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投资概要

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2031年11月28日到期的具有自动赎回功能的Jump Notes（基于贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index的价值）（“票据”）不提供定期支付的利息。相反，如果基础指数在前六个年度确定日期中的任何一个日期的指数收盘价值大于或等于当时适用的赎回门槛水平（将在票据期限内增加），则票据将被自动赎回，用于提前赎回付款，该提前赎回付款将在票据期限内增加，并将对应至少约7.00%的年回报率（将在定价日期确定），如下所述。一旦票据被赎回，将不再就票据支付任何款项。到期时，如果票据之前未被赎回，且最终指数价值大于初始指数价值，您将获得所述投资本金金额加上反映基础指数100%上行表现的回报。然而，如果这些票据之前没有被赎回，最终指数价值低于或等于初始指数价值，您将只收到每张票据规定的1000美元本金，而您的投资没有任何正回报。

这些票据向投资者提供了：

oan机会获得对贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数的敞口；

othe到期偿还本金，以我们的信用风险为准；

o如果基础指数在年度确定日收盘时达到或高于当时适用的赎回阈值水平或高于初始指数值（如适用），则可能收到提前赎回付款或到期时收到的款项高于规定的本金金额；和

如果票据持有到期，则对基础指数的任何下跌都不会产生风险敞口。

票据的所有付款，包括任何提前赎回付款和到期偿还本金，均受我们的信用风险影响。

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每张纸币的原始发行价格为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲票据相关的费用，这些费用由您承担，因此，票据在定价日的估计价值将低于1,000美元。我们估计，在定价日，每张票据的价值将约为921.70美元，或在该估计的55.00美元之内。我们对定价日确定的票据价值的估计将在最终定价补充文件中列出。

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对票据进行估值时，我们考虑到票据既包括债务部分，也包括与基础指数挂钩的基于业绩的部分。票据的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础指数相关的市场输入和假设、基于基础指数的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率，即我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率确定的。

是什么决定了票据的经济条款？

在确定票据的经济条款时，包括提前赎回支付金额和当时适用的赎回门槛水平，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，票据的一项或多项经济条款将对您更有利。

定价日的评估值与票据二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买票据的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的市场条件变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用利差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差和其他因素。然而，由于与发行、出售、构建和对冲票据相关的成本在发行时没有被完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，MS & Co.可以在二级市场购买或出售票据，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

MS & Co.可以但没有义务在票据中做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

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关键投资理由

这些票据没有规定定期支付利息。相反，如果基础指数在前六个年度确定日期中的任何一个日期的指数收盘价值大于或等于当时适用的赎回阈值水平，则票据将自动赎回。票据根据标的指数表现为投资者提供潜在回报，并提供到期偿还本金。它们适用于担心本金风险但寻求股票挂钩指数敞口的投资者，愿意接受标的指数的波动目标特征可能会在看涨市场中降低上行表现，以及愿意放弃当前收益以换取如果标的指数在年度确定日收盘时达到或高于当时适用的赎回阈值水平或高于初始指数值（如适用），则可能收到提前赎回付款或到期付款高于规定的本金金额。

以下情景仅用于说明如何计算自动提前赎回付款或到期付款（如果票据之前没有被赎回），而不是试图演示可能发生的每一种情况。

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假设示例

以下假设例子仅供说明之用。票据是否提前赎回，将参照前六个年度确定日各一日的标的指数收盘价值确定，若票据未提前赎回，则将参照最终确定日的标的指数收盘价值确定到期付款。各适用确定日的实际初始指数值、赎回门槛水平和提前赎回款项将在定价日确定。为便于分析，以下示例中出现的一些数字已四舍五入。票据上的所有付款均受我们的信用风险影响。以下示例基于以下术语：

自动调用：

例1 —票据在第二个年度确定日期之后赎回。

本例中，标的指数在第一个确定日的指数收盘价值低于当时适用的赎回阈值水平，标的指数在第二个确定日的指数收盘价值处于或高于当时适用的赎回阈值水平。因此，票据于第二个提前兑付日自动赎回。投资者将在相关提前赎回日获得每份票据1140美元，对应年回报率约为7.00%。票据一旦赎回将不再继续支付，投资者不参与标的指数的升值。

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到期还款怎么算

在以下示例中，基础指数在前六个年度确定日期的每一天都收于当时适用的赎回阈值水平以下，因此，票据不会在到期之前自动赎回，并且在到期之前一直未偿还。

例1 –最终索引值高于初始索引值。

在示例1中，最终指数值在最终确定日期之前的每个确定日期都低于当时适用的赎回阈值水平，因此票据不会在到期前赎回。最终确定日，标的指数较假设的初始指数值已累计升值20%。因此，投资者在到期时收到规定的本金金额加上反映标的指数100%升值的收益。投资者在到期时每张票据可获得1200美元。

示例2 –最终索引值低于初始索引值。

在示例2中，最终指数值在最终确定日期之前的每个确定日期都低于当时适用的赎回阈值水平，因此票据不会在到期前赎回。在最终确定日，最终索引值小于或等于初始索引值。因此，投资者在到期时只收到每张票据规定的1000美元本金，而票据没有任何正回报。

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风险因素

本节介绍与票据相关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附产品补充和随附招股说明书中标题为“风险因素”的部分。你也应该咨询你的投资，法律，税务，会计和其他顾问有关您的投资在票据。

与票据投资有关的风险

丨票据不支付利息，到期时不得支付超过规定本金金额的款项。如果票据未在到期前赎回，且指数百分比变化小于或等于0%，您在到期时持有的每张票据将仅收到规定的本金金额1,000美元。由于票据不支付任何利息，如果票据未在到期前自动赎回，且基础指数在票据期限内没有充分升值，票据的整体回报（有效到期收益率）可能低于我们的可比期限的常规债务证券将支付的金额。这些票据是为那些愿意放弃市场浮动利率以换取可能收到提前赎回付款或到期付款高于规定本金金额的投资者设计的，其依据是基础指数的表现。

丨如果票据在到期前自动赎回，票据的升值潜力将受到为前六个年度确定日期中的每一个日期指定的固定提前赎回付款的限制。如果基础指数在前六个年度确定日期中的任一日期收盘于或高于当时适用的赎回门槛水平，票据将被自动赎回，票据的升值潜力仅限于为每个此类确定日期指定的固定提前赎回付款。一旦票据被赎回，将不会再对其进行支付，如果票据被提前赎回，您将不会参与任何基础指数的升值。

丨自动提前赎回功能可能会将您的投资期限限制为短至大约一年。如果提前赎回票据，您可能无法以可比条款或收益进行再投资。您投资于票据的期限可能会被票据的自动提前赎回功能限制为短至大约一年。如果票据在到期前被赎回，您可能会被迫在较低的利率环境中进行投资，并且可能无法以可比条款或回报进行再投资。

丨赎回门槛水平在票据期限内逐步提高。只有在前六个年度确定日期之一的基础指数的指数收盘价值从初始指数价值增加到大于或等于当时适用的赎回门槛水平时，票据才会被赎回。即使基础指数的价值在票据期限内升值，也可能不足以使票据提前赎回（包括因为赎回门槛水平在票据期限内逐渐增加）。

丨票据的市场价格将受到许多不可预测因素的影响。有几个因素将影响票据在二级市场的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售票据的价格，包括基础指数在任何时候的价值，特别是在确定日期、基础指数的波动性（价值变化的频率和幅度）、指数基础ETF的股息率、市场上的利率和收益率、票据到期前剩余的时间、地缘政治条件以及经济、金融、政治、监管或司法事件，一般影响基础指数或股票市场，并可能影响基础指数的最终指数值以及我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化。通常，剩余到到期的时间越长，票据的市场价格受上述其他因素的影响就越大。如果您试图在到期前出售您的票据，您可能会收到比每张票据规定的本金金额更少，甚至可能明显更少。

丨票据受我们的信用风险影响，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化都可能对票据的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在到期时支付票据上所有到期金额的能力，因此您将面临我们的信用风险。这些票据没有任何其他实体的担保。如果我们不履行票据下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，票据到期前的市场价值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对票据的市场价值产生不利影响。

丨作为一家财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人在担保项下将仅对摩根士丹利及其资产的单笔债权具有追索权。因此，MSFL发行的证券的持有人应假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券的持有人。

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丨计算代理公司是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将就票据做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始指标值和最终指标值，并将计算到期时您将获得的现金金额。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如对于发生或不发生市场扰乱事件以及在基础指数中断的情况下选择后续指数或计算指数收盘价。这些潜在的主观决定可能会对到期时向您支付的款项产生不利影响。有关这些类型确定的更多信息，请参见股票挂钩票据随附产品补充中的“股票挂钩票据说明—补充赎回金额”、“—计算代理和计算”、“—发生违约事件时的替代交换计算”和“—任何标的指数的终止；计算方法的变更”。此外，MS & Co.已确定票据在定价日的估计价值。

丨我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的利率以及在原发行价格中包含与发行、出售、结构化和套期保值票据相关的成本，都降低了票据的经济条款，导致票据的估计价值低于原发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买票据的价格（如果有的话）将很可能大大低于原始发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的结构化和套期保值相关成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将票据的发行、出售、结构化和套期保值的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低利率，使得票据的经济条款对您来说比原本更不利。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲票据相关的成本在发行时没有被完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，MS & Co.可能会在二级市场购买或出售票据，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做，我们预计这些更高的价值也会反映在你们的经纪账户报表中。

丨票据的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会比其他人，包括市场上的其他交易商，如果他们试图对票据进行估值，产生的票据估计价值更高。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果存在的话）购买贵公司票据的最低或最高价格。贵公司在本文件日期后的任何时间的票据价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“票据的市场价格将受到许多不可预测因素的影响”。

丨投资于票据并不等同于投资于标的指数。投资于票据并不等同于投资于标的指数或其成分ETF。票据投资者将不享有投票权或收取股息或其他分派的权利或与基础指数的成分ETF相关的任何其他权利。

丨票据将不会在任何证券交易所上市，二级交易可能会受到限制。因此，你应该愿意在整个7年期的票据中持有你的票据。这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，这些票据可能很少或根本没有二级市场。MS & Co.可以但没有义务在票据中做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对票据当前价值的估计的价格进行例行二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动性、拟议出售的名义规模、解除任何相关对冲头寸的成本、到期剩余时间以及它能够转售票据的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让您可以轻松交易或出售票据。由于其他经纪交易商可能不会大量参与票据的二级市场，因此您可能能够交易票据的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在这些票据上做市，这些票据很可能不会有二级市场。因此，你应该愿意持有你的票据到期。

丨我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对票据的价值产生潜在的不利影响。我们的一个或多个关联公司和/或第三方交易商预计将开展与票据相关的对冲活动（以及与

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标的指数或其成分ETF），包括在成分子指数和与标的指数相关的其他工具中进行交易。因此，这些实体可能会在票据期限内平仓或调整对冲头寸，随着最终确定日期的临近，对冲策略可能涉及对对冲进行更大和更频繁的动态调整。我们的一些关联公司还定期交易标的指数的成分ETF和与标的指数相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。在定价日期或之前的任何这些对冲或交易活动可能会增加初始指数价值，因此可能会增加基础指数必须在确定日期收盘的水平或以上，以便票据在到期前赎回以获得提前赎回付款，以及基础指数必须在最终确定日期收盘的水平（如果票据未在到期前赎回），以便您在到期时获得票据的正回报。此外，票据期限内的此类对冲或交易活动，包括在确定日期，可能会对基础指数在确定日期的收盘价产生不利影响，因此，我们是否会在到期前赎回票据以及投资者在到期时将获得的现金金额。

与标的指数相关的风险

丨标的指数存在相关风险。

丨标的指数水平可上可下。不能保证指数会实现正收益。该指数跟踪基于规则的投资方法的表现，该方法从一只股票ETF、三只固定收益ETF和一只现金成分中选择一个基础资产的假设投资组合进行跟踪。该指数的表现将取决于该假设投资组合的表现，每日减少0.50%的年利率和有效联邦基金利率。现金部分将不会产生任何回报。如果假设的投资组合价值下降，指数价值也会下降。即使假设组合增值，但如果组合增值不足以克服年化0.50%的每日递减和利率下调的双重扣减，指数价值仍会下降。因此，不能保证该指数将获得成功或优于就指数成分可能采用的任何替代策略。

丨在与标的指数挂钩的投资中，标的指数的低波动性并不是低风险的同义词。例如，即使基础指数的波动性要与目标波动性一致，基础指数水平可能会随着时间的推移而下降，这可能导致票据的收益为零。

丨虽然指数的目标波动率为5%，但不能保证，即使指数每日进行再平衡，指数的已实现波动率也不会低于或大于5%。尽管该指数的目标是确保其已实现的波动率不超过5%，但并不能保证它会成功地做到这一点。指数的波动控制调整有一个工作日的时滞。在干预期间，如果波动性增加与指数成分价值的显着下降相关，则指数可能反过来经历显着下降，而不会减少波动控制特征旨在触发的指数成分的风险敞口。此外，在相关波动期间的较早阶段的指数成分可能与当前的指数成分不同，如果早期的指数成分的波动性明显低于当前的指数成分，则指数可能会因当前指数成分的显着波动而调整缓慢。此外，该指数在选择指数成分时适用5%的波动约束，这一事实并不能保证由此产生的选定投资组合在未来不会经历明显大于5%的波动。该指数未来可能会经历更大或更小的波动，因为未来的市场状况可能与过去的市场状况不同。

丨无法保证指数的实际波动幅度将低于任何或所有指数成分的波动幅度。该指数对每个指数成分股的风险敞口是通过一种波动率缩放机制进行调整的，该机制旨在将该指数的波动率目标定为5%。然而，由于波动率缩放机制着眼于过去发生的趋势，然后对未来头寸进行调整，因此该指数不太可能在任何特定时间段内实现任何指数成分或整体的目标波动率。该指数整体实现的实际波动率，以及每个指数成分股实现的波动率，很可能与目标波动率存在差异——也许是显着差异。

丨该指数的波动目标特征可能会抑制其在看涨市场中的表现。该指数旨在实现5%的目标波动率，无论市场价格走势如何。因此，在看涨的市场中，如果已实现的波动率高于目标波动率，通过每日再平衡调整指数的指数成分可能会挫伤指数的表现。指数成分股的选择，以及目标波动率特征，可能会导致指数跑输一个或多个指数成分股。

丨标的指数和与标的指数挂钩的任何工具的价值可能会由于多种因素而增加或减少，其中许多因素是我们无法控制的。指数成分股的性质和权重可能会有很大差异，任何时候都不能对任何分类指数的分配做出保证。

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丨无法保证用于构建标的指数的投资策略将实现其预期结果或标的指数将获得成功或优于任何可能参考指数成分的替代指数或策略。无法保证标的指数所依据的投资策略将获得成功，或标的指数将优于就指数成分可能采用的任何替代策略。基础指数是根据预先确定的规则开发的，这些规则可能不会被证明是有利的或成功的，并且不会根据不断变化的市场条件进行调整。

丨指数成分价值的变化可能会相互抵消。由于指数成分代表股票、债券和现金，代表不同资产类别的指数成分的价格变动或可能不相互关联。在代表特定资产类别的指数成分价值增加的时候，代表不同资产类别的其他指数成分的价值可能不会增加那么多，或者可能会下降。因此，在计算指数的水平时，一些指数成分价值的增加可能会被其他指数成分水平的较少的增加或下降所缓和，或超过抵消。

丨该指数成立于2023年3月13日，因此实际运行历史有限。指数和部分成分数据的表现已追溯模拟2023年3月13日之前。因此，贝莱德 Index Services，LLC（“指数管理员”）已在假设基础上追溯模拟了指数建立之前各期间的表现。追溯模拟是指在追溯模拟期间的任何时间均不存在允许跟踪指数表现的实际投资。利用后知后觉的优势，开发了用于指数计算和追溯模拟的方法和指数。在现实中，不能以后知后觉的优势进行投资因此这一历史表现纯粹是理论上的，可能并不能预示未来的表现。

丨由于该指数是新的，且实际历史表现有限，对该指数的任何投资都可能比对实际历史表现较长且有可靠业绩记录的指数的投资涉及更大的风险。有关该指数在2023年3月13日之前的表现的所有信息都是假设和回测的，因为该指数在此之前并不存在。重要的是要了解，假设的回测指数表现信息受到重大限制，此外，过去的表现永远不是未来表现的保证。特别是：

丨指数管理员在事后诸葛亮的帮助下制定了指数规则——也就是说，受益于能够评估如果指数规则在假设的回测期间存在，该指数将如何导致该指数的表现。

丨假设该指数的回测表现如果涵盖不同的历史时期，可能看起来会有所不同。本说明中假设的回测指数表现信息所涵盖的历史时期内存在的市场状况不一定代表未来将存在的市场状况。

↓指数是涨是跌，无法预测。该指数未来的实际表现可能与该指数的历史或假设回测水平关系不大。

丨标的指数的调整可能会对票据的价值产生不利影响。指数管理员可以添加、删除或替换指数成分或进行可能改变基础指数价值的其他方法更改。任何这些行动都可能对票据的价值产生不利影响。指数管理人也可随时停止或暂停计算或发布基础指数。在这些情况下，MS & Co.作为计算代理，将拥有唯一的酌处权，以替代与已终止的指数相当的后续指数。MS & Co.可能拥有不同于票据投资者的经济利益，例如，MS & Co.被允许考虑由MS & Co.或其任何关联公司计算和发布的指数。

丨逐日递减0.50%的年息和利率下调，无论指数升值还是贬值，在任何情况下都会对指数的表现产生不利影响。贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数既包括每年0.50%的每日降幅，也包括有效联邦基金利率的下调，每一项都每天从指数水平中扣除。即使指数成分股升值，该指数的水平也可能下降。因此，如果没有一项或两项此类每日扣减，该指数的表现将逊于相同的指数。

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贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5%指数综述

贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index（“指数”）是一种基于规则的指数，由贝莱德 Index Services，LLC开发，旨在为iShares ®核心标普 500ETF（“股票ETF”）以及（i）iShares ® 1-3年期国债ETF、iShares ® 7-10年期国债ETF和iShares ® 20 +年期国债ETF（每只指数均为“固定收益ETF”，统称“固定收益ETF”）的组合提供可变敞口；以及（ii）现金成分。该指数成立于2023年3月13日，基础水平为1000点，发布股票代码为BAUSE5X。该指数采用基于规则的量化策略，由风险调整方法组成，构建由股票ETF、固定收益ETF和现金部分（固定收益ETF和现金部分连同股票ETF，“指数成分”）组成的投资组合，并就指数成分的权重使用基于利率动量和股权/利率相关性的方法。风险调整方法包括对指数投资组合的整体波动目标特征。该指数将根据有效联邦基金利率进行利率下调（“利率下调”）和每年0.50%的每日降幅（“指数费用”）。该指数通过将其敞口分配给指数成分股，以5%的波动性为目标。该指数追踪加权指数成分股的每日收益，减去（i）利率下调和（ii）指数费用之和。有关贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index的更多信息，请参见下文“附件A — 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index”下的信息。

标的指数成立日期为2023年3月13日。有关2023年3月13日之前的基础指数的信息是由基础指数发布者计算的假设追溯模拟，使用与目前根据历史数据计算基础指数所采用的方法相同的方法。追溯模拟是指在追溯模拟期间的任何时间均不存在允许跟踪标的指数表现的实际投资。投资者应注意，在2023年3月13日之前的任何时间，均无法进行允许跟踪标的指数表现的实际投资。这些数据必须被视为仅是说明性的。

截至2024年10月28日收市信息：

下图列出了标的指数在2012年1月30日至2024年10月28日期间的假设回溯和历史每日收盘值。相关表格列出了2019年1月1日至2024年10月28日期间各季度标的指数的假设追溯和历史高低收盘值，以及季度末收盘值。标的指数2024年10月28日收盘值为1101.46。标的指数成立于2023年3月13日。2023年3月13日之前的信息是由基础指数发布者计算的假设追溯模拟，必须被视为仅是说明性的。你不应该把指数的历史价值作为未来表现的指示。不能对指数在确定日期的收盘价值作出任何保证。

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*该指数成立于2023年3月13日。2023年3月13日之前的信息是指数发布者计算的假设追溯模拟，必须被视为仅是说明性的。

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贝莱德 ®、Index ™及相应的LOGO是贝莱德，Inc.或其已注册和未注册的商标

子公司。更多信息，请见下文“附件A – 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index”。

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票据的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

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有关票据的附加资料

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附件A — 贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index

贝莱德 Adaptive U.S. Equity 5% Index（“指数”）是由贝莱德 Index Services，LLC（“指数管理人”）开发的基于规则的指数，旨在提供对iShares ®核心标普 500ETF（“股票ETF”）以及（i）iShares ® 1-3年期国债ETF、iShares ® 7-10年期国债ETF和iShares ® 20 +年期国债ETF（每一只均为“固定收益ETF”，统称“固定收益ETF”）的组合；以及（ii）现金成分。该指数成立于2023年3月13日，基础水平为1000点，发布股票代码为BAUSE5X。该指数采用基于规则的量化策略，由风险调整方法组成，构建由股票ETF、固定收益ETF和现金部分（固定收益ETF和现金部分连同股票ETF，即“指数成分”）组成的投资组合，并就指数成分的权重使用基于利率动量和股权/利率相关性的方法。风险调整方法包括对指数投资组合的整体波动目标特征。该指数将根据有效联邦基金利率进行利率下调（“利率下调”）和每年0.50%的每日降幅（“指数费用”）。该指数通过将其敞口分配给指数成分股，以5%的波动率（“目标波动率”）为目标。该指数追踪加权指数成分股的每日收益，减去（i）利率下调和（ii）指数费用之和。

该指数对每个指数成分股的敞口每天都会进行调整，以寻求目标波动性。指数收费和利率下调都降低了指数的水平，无论指数是升值还是贬值。因为指数费用和利率下调都是每日扣除的，如果没有这样的下调，指数将跑输相同指数的表现。

指数成分股

指数成分股分组如下：

●提供大市值美股敞口的iShares Core ® 标普 500ETF；

●“非股票资产篮子”，用于努力降低指数的波动性，根据需要，跟踪指数目标波动率为5%。非权益资产篮子在三只固定收益ETF和现金部分之间重新平衡，不计息。固定收益ETF分别提供短期（1-3年）、中期（7-10年）和长期（20 +年）期限的美国国债敞口。非股票资产篮子的构成及其在指数内的配置由下文“指数构建”中描述的波动控制程序确定。

iShares ®核心标普 500ETF

iShares ® Core 标普 500ETF，前身为iShares ® 标普 500指数基金，寻求的投资结果与标普 500 ®指数在扣除费用和开支前的价格和收益率表现大体对应。iShares ® Core 标普 500ETF基金一般将至少90%的资产投资于标普 500 ®指数的证券以及代表此类证券的存托凭证。iShares Core ® 标普 500ETF是一只交易所交易基金，在NYSE Arca交易，股票代码为“IVV”。

iShares ® 1-3年期国债ETF

iShares ® 1-3年期国债ETF寻求追踪由剩余期限在一年到三年之间的美国国债组成的指数的投资结果。iShares ® 1-3年期国债ETF是一种交易所交易基金，在纳斯达克交易，股票代码为“SHY”。

iShares 7-10年期国债ETF

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iShares ® 7-10年期国债ETF寻求追踪由剩余期限在七年至十年之间的美国国债组成的指数的投资结果。iShares ® 7-10年期国债ETF是一种交易所交易基金，在纳斯达克交易，股票代码为“IEF”。

iShares 20 +年国债ETF

iShares ® 20 +年期国债ETF寻求追踪由剩余期限超过二十年的美国国债组成的指数的投资结果。iShares ® 20 +年期国债ETF是一种交易所交易基金，在纳斯达克交易，股票代码为“TLT”。

指数构建

在每个工作日，应用四个指数构建步骤：

1）市场制度。该指数首先计算一个利率动量信号（“RMS”），该信号旨在衡量利率的时间序列动量，正如通过美国国债回报率观察到的那样，以及一个股债相关性信号（“EBCS”），该信号旨在衡量股票和债券相关性的时间序列动量。然后使用所得的RMS和EBCS来确定现行的“市场制度”，然后将依赖于制度的最大权重约束或“目标敞口上限”分配给每只固定收益ETF，如下表所示。

RMS旨在确定利率环境的趋势，RMS为1通常与利率下降环境相关，RMS为-1通常与利率上升环境相关。

EBCS基于权益和债券收益之间滚动44天相关性的水平和变化率。权益部分以股票ETF为代表，债券部分以iShares ® 7-10年期国债ETF（IEF）为代表。当相关性大于-0.2且以相关性的时间序列得分衡量的变化率大于0时，EBCS为-1，称为“上升相关性”环境。当相关性大于-0.2且变化率小于或等于0时，EBCS为1，称为“可接受相关性”环境。当滚动相关性小于-0.2时，EBCS始终为1。

基于RMS和EBCS，确定了由此产生的市场制度，以及由此产生的指数的固定收益ETF目标敞口上限，如下所示。

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然后，通过应用平滑程序将适用的固定收益ETF目标敞口上限转换为每日固定收益敞口上限，该程序旨在降低发生重大、突然权重变化的可能性。

2）自适应方差预算。自适应方差预算在每个工作日更新，作为波动性控制程序的一部分。若近期指数波动率分别低于或高于目标波动率，则设定在目标波动率对应的方差之上或之下。自适应方差预算使用最近的指数波动性和与制度相关的参数进行更新。

3）优化。然后，该指数执行优化程序，为股票ETF和三只固定收益ETF寻找新的指数权重。使用步骤1和2中的自适应方差预算和目标暴露上限作为输入。

4）最终指数权重。然后，指数确定最终指数每日权重，并酌情将任何超额分配给现金部分（不产生任何回报）。在每个工作日t，指数执行以下步骤：

a.4x1向量权重上一节优化输出的权重在一个工作日滞后上实现，为在营业日t + 1收盘时有效的ETF成分股生成最终指数日权重：

b.然后计算现金成分的最终指数日权重，以确保指数成分权重总和为1：

c.最后，将前两步计算的ETF和现金成分权重四舍五入到小数点后第6位。如果它们的总和加起来不完全是1，那么差额就被加到或减去权重最大的成分中。

指数水平在每个营业日根据各指数成分的加权表现计算，任何现金成分不产生回报，同时减息和指数费用。

该指数隶属于贝莱德指数服务有限责任公司，已获得摩根士丹利& Co. LLC的使用许可。

该指数不保证未来收益或防止本金损失。不能保证基于或以任何方式跟踪该指数的投资策略或金融产品一定会成功。指数是无人管理的，不能直接投资指数。

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票据并非由贝莱德 Index Services，LLC、贝莱德，Inc.或其任何关联公司，或其各自的任何第三方许可人（包括指数计算代理，如适用）（统称“贝莱德”）赞助、背书、营销、销售或分销。贝莱德不就投资票据的可取性或指数实现其既定目标的能力向票据所有者或任何公众成员作出任何明示或暗示的陈述或保证。贝莱德与我们就指数建立的唯一关系是该指数的许可使用以及贝莱德的某些商标。该指数由贝莱德 Index Services，LLC创建、编制和计算，不考虑我们或票据。贝莱德指数服务有限责任公司没有义务在计算指数时考虑摩根士丹利 & Co. LLC或票据所有者的需要。贝莱德概不负责亦未参与厘定票据的利益及收费或发行或出售票据的时间，或厘定或计算将票据转换为现金、交出或赎回（视属何情况而定）所依据的等式。贝莱德对票据的管理不承担任何义务或责任。无法保证基于该指数的产品将准确跟踪指数表现或提供正的投资回报。贝莱德指数服务有限责任公司不是投资顾问。将证券纳入指数并非贝莱德建议买入、卖出或持有此类证券，也不被视为投资建议。尽管有上述规定，贝莱德及其关联公司可以独立发行和/或保荐与目前由摩根士丹利 & Co. LLC或其关联公司发行的票据无关的金融产品，但这些产品可能与票据类似并具有竞争性。此外，贝莱德及其关联公司可能会交易与指数表现挂钩的金融产品。

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