美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至财政年度
2025年12月31日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
委员会文件编号
001-31553
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （州或其他司法管辖区 成立法团或组织） |
（IRS雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||||||||
注册人的电话号码，包括区号：（
312
)
930-1000
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 每个班级的头衔 | 交易符号 | 注册的各交易所名称 | ||||||
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CME |
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根据该法案第12（g）节注册的证券：B类普通股，B-1类，面值0.01美元；B类普通股，B-2类，面值0.01美元；B类普通股，B-3类，面值0.01美元；B类普通股，B-4类，面值0.01美元。
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒无☐
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见交易所规则12b-2中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“较小申报公司”、“新兴成长型公司”的定义
行动。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | |||||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。
☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权的普通股的总市值约为$
98.9
亿元（基于芝加哥商品交易所 Inc. A类普通股于该日期在纳斯达克全球精选市场（纳斯达克）的每股收盘价）。截至2026年2月11日，注册人各类普通股的已发行股份数量为以下：
358,622,331
股份A类普通股，面值0.01美元；
625
B类普通股，B-1类，面值0.01美元；
813
B类普通股，B-2类，面值0.01美元；
1,287
B类普通股，B-3类，面值0.01美元；和
413
B类普通股，B-4类，面值0.01美元。
以引用方式纳入的文件：
| 文件 | 表格10-K参考 | |||||||
| 芝加哥商品交易所公司2026年年度股东大会委托书的部分内容 | 第三部分 | |||||||
CME集团有限公司。
表格10-K的年度报告
指数
| 页 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目1c。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 第10项。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
2
第一部分
某些条款
提及“CME”即指Chicago Mercantile Exchange Inc.，提及“CBOT”即指Board of Trade of the City of Chicago，Inc.，提及“NYMEX”即指New York Mercantile Exchange，Inc.，提及“COMEX”即指Commodity Exchange，Inc.。本文件正文中所有提及“期权”或“期权合约”均指期货合约期权。有关芝加哥商品交易所及其产品的更多信息，请访问http://www.cmegroup.com。我们网站上提供的信息不构成本10-K表格年度报告的一部分。
关于合约成交量和每份合约平均费率的信息
除非另有说明，所有有关合约交易量和每份合约平均费率的金额均适用于芝加哥商品交易所上市的期货和期货合约期权，不包括芝加哥商品交易所的事件合约。
商标信息
芝加哥商品交易所、the Globe logo、CME、芝加哥商业交易所、Globex、E-mini是Chicago Mercantile Exchange Inc.的商标。 CBOT和Chicago Board of Trade是Board of Trade of the City of Chicago，Inc.的商标。 纽约商业交易所、纽约商业交易所和ClearPort是New York Mercantile Exchange，Inc.的商标。 COMEX是Commodity Exchange，Inc.的商标。BrokerTec是BrokerTec Americas LLC的商标，EBS是EBS Group Limited的商标。OSTTRA是MarkitSERV Limited的商标。道琼斯、道琼斯工业平均指数、标普 500和标普是Dow Jones Trademark Holdings LLC、Standard & Poor's Financial Services LLC和CME（视情况而定）的服务和/或商标，并已获得TERM3的使用许可。所有其他商标均为其各自所有者的财产。
前瞻性陈述
我们不时在这份关于10-K表格的年度报告以及其他书面报告和口头陈述中讨论我们对未来业绩的预期。这些前瞻性陈述是通过使用诸如“相信”、“预期”、“可能”、“估计”、“打算”、“可能”、“计划”、“预期”等术语和短语以及类似表述来识别的，包括对假设的引用。这些前瞻性陈述基于当前可用的竞争、财务和经济数据、当前对我们经营所在行业的预期、估计、预测和预测以及管理层的信念和假设。这些陈述不是对未来业绩的保证，涉及难以预测的风险、不确定性和假设。因此，实际结果和结果可能与任何前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。我们要提醒您，不要过分依赖任何前瞻性陈述。你应该仔细阅读这份关于10-K表格的整份年度报告，包括“第II部分。项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析》及合并财务报表及相关附注。除联邦证券法要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述、公开发布对任何前瞻性陈述的任何修订或报告意外事件发生的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。对于任何文件中包含的任何前瞻性陈述，我们要求保护1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述的安全港。 可能影响我们业绩的因素包括：
•外国和国内实体的竞争日益加剧，包括来自进入我们市场的新进入者的竞争加剧和现有实体的整合；我们与快速技术发展保持同步的能力，包括我们完成客户所需增强功能的开发、实施和维护的能力，同时保持可靠性并确保此类技术不容易受到安全风险的影响；
•我们有能力继续在及时、具有成本效益的基础上推出具有创新性和竞争力的新产品和服务，包括通过我们的电子交易能力，并获得与我们的努力和期望相称的收入，以及我们保持现有产品和服务竞争力的能力；
•如果我们的收入下降，我们调整固定成本和费用的能力；
•我们管理与芝加哥商品交易所向谷歌云过渡相关的可变成本的能力，并最大限度地减少在过渡期间维护内部部署和谷歌云环境的重复成本；
•我们的电子平台的弹性以及我们的业务连续性和灾难恢复计划的健全性，包括在发生网络攻击和网络恐怖主义或受到我们的供应商之一的故障或中断的影响时；
•我们将现有客户维持在基本相似的交易水平、发展战略关系和吸引新客户的能力；
•我们扩展并在全球范围内提供我们的产品和服务的能力；
3
•法规的变化，包括与我们的产品或服务或我们的行业有关的法律或政府政策的任何变化的影响，例如法规和政策的任何变化需要我们或我们的客户增加财务和运营资源，以及关税和税收政策变化的影响、对我们在特定地区或向特定客户提供芝加哥商品交易所产品和服务的能力的限制或跨地区基础/实物产品流动的限制或变化；
•与保护我们的知识产权和我们在不侵犯他人知识产权的情况下经营业务的能力相关的成本；
•由于需求减少或不同司法管辖区的法规发生变化，我们的市场数据收入减少；
•由于交易的产品组合、交易场所和客户组合的变化（无论客户收取会员或非会员费用，还是参与我们的各种激励计划之一）以及我们的分层定价结构的影响，我们每份合约的费率发生变化；
•我们的信用和流动性风险管理实践充分保护我们免受清算公司和其他交易对手的信用风险，并满足与BrokerTec匹配的主要业务相关的保证金和流动性要求的能力；
•我们的合规和风险管理计划有效监控和管理风险的能力，包括我们防止错误和不当行为以及保护我们的基础设施免受安全漏洞和盗用我们的知识产权资产的能力；
•我们对第三方供应商的依赖以及来自第三方的风险，包括与我们的第三方供应商和我们的客户和第三方所依赖的第三方供应商使用的技术或由其提供的设施的性能、可靠性和安全性相关的风险；
•我们依赖第三方分销合作伙伴，包括独立软件供应商（ISV）、期货佣金商（FCM）、介绍经纪人、经纪自营商、监管报告和数据分销商和平台运营商以及其他合作伙伴，以促进交易和市场数据信息，以及其业务模式和优先事项变化的潜在影响；
•商品、股票和固定收益价格的波动，以及利率、股票指数、固定收益工具和外汇汇率等金融基准和工具的价格波动；经济、社会、政治和市场状况，包括资本和信贷市场的波动以及经济状况对我们当前和潜在客户的交易活动的影响；
•我们有能力在整个贸易周期中适应合同量和市场数据以及订单交易流量的增长，并有能力实施增强措施以满足我们的监管义务和客户需求，而不会导致我们的交易和清算系统的性能出现故障或下降；
•我们执行增长战略和有效保持增长的能力；
•我们管理风险、控制成本和实现与我们的收购、投资、联盟、战略伙伴关系和合资企业战略相关的协同效应并从中受益的能力；
•我们的清算所持有的现金账户和抵押品的收益差异；
•芝加哥商品交易所定价/费用水平和结构及激励变化的影响；
•聚合服务和内部化对贸易流量和数量的影响；
•知识产权和索引权条款变更带来的任何负面财务影响；
•我们继续产生资金和/或管理债务的能力，以使我们能够继续投资于我们的业务；
•行业、渠道合作伙伴和客户整合和/或集中；
•交易和清算活动减少；
•对期货和期权交易征收交易税或使用费和/或废除此类交易的60/40税收待遇；
•有效税率增加、借贷成本或税收政策变化；
•我们维护品牌和声誉的能力；以及
•重大法律诉讼的不利解决。
有关可能影响我们业绩的这些因素和其他因素的详细讨论，请参阅本报告第1A项。从第页开始16.
4
项目1。商业
芝加哥商品交易所使客户能够交易期货、期权、现金和场外交易（OTC）产品，优化投资组合并分析数据-使全球市场参与者能够有效地管理风险和捕捉机会。芝加哥商品交易所通过其多种格式的市场数据提供初级价格发现和参考定价信息，包括为上市产品和现金产品的客户提供实时、历史和派生数据。芝加哥商品交易所还提供业界领先的研究和分析工具，为客户提供市场教育资源。此外，它还运营着全球领先的中央对手清算提供商之一。
我们的主要行政办公室位于20 South Wacker Drive，Chicago，Illinois 60606，我们的电话号码是312-930-1000，我们的网站是cmegroup.com.
下图简要概述了芝加哥商品交易所历史上的关键事件：
业务描述
芝加哥商品交易所交易所提供范围最广的全球基准产品，涵盖利率、股票指数、外汇（FX）以及农产品、能源和金属商品。我们还通过BrokerTec提供现金和回购固定收益交易，通过EBS提供现货和场外外汇交易。此外，我们还经营着全球领先的中央对手清算提供商之一。
衍生品交易所业务：我们在衍生品交易所（CME、CBOT、NYMEX和COMEX）提供的范围广泛的产品是我们在全球各地客户的重要风险管理工具。我们相信我们的客户重视我们产品的多样性、流动性、价格透明度和技术能力。市场流动性——或者说市场快速高效地吸收大额购买或销售执行的能力——是吸引和留住客户并为市场成功做出贡献的关键。我们的产品为与利率敏感工具、股权所有权、加密货币所有权、外币价值变化以及农产品、能源和金属商品价格变化等相关风险相关的对冲、投机和资产配置提供了一种手段。以下重点介绍了我们的重点产品：
•利率—SOFR、美国财政部和联邦基金。
•权益指数—E-迷你标普 500，E-迷你纳斯达克 100和E-迷你罗素2000。
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•外汇—欧元、日元、英镑和澳元。
•农产品—玉米、大豆、小麦和牲畜。
•能源— WTI原油、天然气及精炼产品。
•金属—金、铜、银。
•加密货币—比特币、以太币、Solana和XRP。
芝加哥商品交易所的产品主要通过CME Globex进行交易，以及通过在芝加哥对SOFR期权进行公开喊价和通过私下协商交易进行交易。
我们努力提供最灵活和可扩展的平台，以支持我们业务的运营和容量需求，同时向市场提供创新技术解决方案。我们的CME Globex电子交易系统运营我们的中央限价订单簿（CLOB）市场。可通过供应商提供和定制构建的各种交易系统访问CME Globex平台，这些系统受益于我们的开放应用程序编程接口方法。对于电子和私下协商市场，我们为经纪人和客户提供CME直接平台，用于安排、执行、记录和风险管理所有六大资产类别的交易。我们还提供功能，通过我们的CME Direct移动应用程序，在移动设备上直接连接到CME，该应用程序具有完整的交易和移动中订单管理功能。
我们的平台合在一起提供：
•执行的确定性和灵活性；
•促进复杂和高要求交易的广泛能力；
•直接市场准入；
•开放获取、价格透明和匿名；
•便利高效；
•通过高度安全、有弹性和低延时的网络选项实现连接；
•获取市场数据；和
•全球分布，包括通过关键金融中心的高速国际电信枢纽进行连接。
我们保持全面的业务连续性和灾难恢复计划，以及旨在使我们的市场在业务中断或灾难发生时能够及时恢复和恢复的设施。我们还维持针对破坏性事件的应对措施的事件和危机管理计划。
我们衍生品交易所的客户群包括专业交易员、金融机构、机构和个人投资者、大公司、制造商、生产商、政府和中央银行。客户可能是我们一个或多个交易所的会员。直接进入我们的衍生品市场的权利将取决于客户的性质，例如该实体或个人是否是我们其中一个交易所的成员或是否与我们签署了直接进入的协议。
美国的贸易权利和特权是特定于交易所的。公开喊价交易由我们的会员独家进行。我们的一个衍生品交易所的会员资格也使客户能够以较低的费用交易特定产品。根据我们交易所组织文件的条款，我们的会员拥有某些权利，这些权利主要涉及交易权保护、某些交易费保护和某些会员利益保护。2025年，85%我们的合约量来自我们会员的交易。
衍生品清算业务：通过我们由CME运营的衍生品清算所，我们为范围广泛的交易所交易期货和期货合约期权、交易所交易掉期和场外衍生品提供清算和结算服务。CME ClearPort前端系统提供对我们跨多个资产类别的灵活清算服务的访问权限。我们的综合清算功能旨在通过充当每笔交易的对手方，成为每个卖方的买方和每个买方的卖方，并限制交易对手的信用风险，来确保我们的衍生品市场的安全性和稳健性。清算所每个工作日至少两次将未平仓合约标记为市场交易，要求头寸贬值的清算公司付款，并向头寸增值的清算公司付款。对于选定的仅限清算市场，头寸在每个工作日按市值计价一次，有能力根据市场情况更频繁地按市值计价。对于实物交割的交易所交易衍生品合约，如果清算公司未能履行交割义务，清算所负责向其作为或不作为没有导致或促成交割失败的清算公司支付重置成本。清算所已采用流程来监测与这些实物交付合同的交付相关的潜在运营风险。
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收到的大部分清算和交易费用来自清算公司代表代表其客户执行和清算的交易的费用。一家公司占我们2025年清算和交易费用收入的12%。在清算公司退出的情况下，我们的经验表明，该公司交易活动的客户部分可能会转移到该交易所的一家或多家其他清算公司。
证券清算业务：2025年12月，我司子公司CME证券清算公司（CMESC）获得美国证券交易委员会（SEC）批准成为证券清算机构。CMESC的目标是帮助市场参与者遵守即将到来的SEC对美国国债交易（截至2026年12月31日）和回购交易（截至2027年6月30日）的清算要求。我们预计将在2026年晚些时候推出这项服务，并使该公司能够为其客户提供额外的资本和运营效率。
现金市场业务：我们的现货市场业务包括BrokerTec和EBS，主要在CME Globex上运营。BrokerTec和EBS提供匿名和披露的交易场所，为客户提供多种执行和分销选择，并受益于流动性提供者和消费者的成熟且影响深远的分销网络。BrokerTec和EBS与所有主要ISV完全集成用于订单输入和分期以及用于清算和结算的交易后，提供高效和完全电子化的端到端交易工作流程解决方案。某些BrokerTec产品通过第三方清算所进行清算。
BrokerTec经营固定收益和货币市场产品的全球电子交易，在现金美国国债、欧洲政府债券、对欧盟（EU）、英国（UK）、美国和其他国际G10政府的回购、新兴市场固定收益工具以及超国家和机构债券方面处于领先地位。它为银行和非银行专业交易公司的交易提供便利，提供在CME Globex上运营的交易商对交易商电子交易平台。2025年，我们推出了BrokerTec Chicago，这是与我们的美国国债期货和期权市场共用的第二个现金美国国债的CLOB，以支持现金和衍生品市场之间的交易。我们还通过BrokerTec Quote提供请求报价交易，为全球政府债券回购（包括新兴市场）和信用回购市场提供交易商对客户的交易解决方案。BrokerTec Quote还提供欧债证券借贷服务。
EBS提供跨主要和新兴市场货币和现货贵金属的全球外汇产品交易。EBS Market是现货外汇、现货贵金属和无本金交割远期的CLOB电子交易平台。EBS Direct是一个基于关系的交易平台，提供现货外汇和现货贵金属。2025年，我们推出了FX Spot +，这是一个将场外交易（OTC）现货外汇市场与我们外汇期货综合体的深度流动性连接起来的交易平台。
数据服务业务：我们通过行业领先的数据平台和第三方分销合作伙伴提供各种数据产品和服务，旨在满足我们全球客户群的风险管理、交易、投资和业务需求。为此，我们提供与芝加哥商品交易所在期货交易所和现货市场业务上的深度流动性期货和期权相关的专有实时和历史市场数据。我们进一步提供衍生的现金市场定价、第三方和替代数据集，以及范围广泛的分析工具。随着客户不断利用云技术来改进和发展他们的业务，芝加哥商品交易所发挥了引领作用，成为首家在谷歌云上原生提供实时市场数据的衍生品市场。芝加哥商品交易所还是代表第三方的领先基准股票和商品指数的分销商，以及我们自己的专有基准和指数的分销商和许可人，包括CME term SOFR参考利率（CME term SOFR）和term eSTR参考利率，它们遵守国际证券委员会组织关于金融基准的原则，由我们的英国受监管子公司TERM0CME Benchmark Administration Limited（CME benchmark）管理。
我们的战略举措
以下是对我们的战略举措的描述：
在全球范围内实现期货和期权增长最大化—我们推动增长和获取新客户的战略集中在扩展、创新和扩展我们的核心产品以及增加客户的参与。为实现这一目标，我们专注于几个关键领域：优化我们的全球销售团队、交叉销售精选产品、推出新产品和服务，同时加强我们现有的产品和服务产品、确保新产品的知识产权、加强我们的关系并扩大我们的分销合作伙伴基础、提高我们的数据分发能力，以及深化我们核心期货和期权产品的未平仓合约。
2025年，芝加哥商品交易所期货和期权的日均成交量（ADV）达到创纪录的2810万份合约。这包括我们的利率资产类别连续第三年创下交易量记录，以及我们的农业、能源和金属产品的销量记录。2025年，我们在最近推出的产品中经历了显着的同比ADV增长，其中微型产品增长32%，OTC替代产品增长11%，更多的新产品正在2026年的管道中。我们的产品增长战略围绕以下关键要素。
•我们列出了涵盖所有六大衍生品资产类别的微观规模产品。这些产品旨在吸引新的客户群。
7
•我们的期权特许经营权继续经历快速的销量增长，新产品推出获得了积极的牵引力。
•基于我们在美国国债和SOFR方面的强大基础，我们已扩展到信贷、国库券和TBA（待公布）抵押贷款期货。
•我们已将某些活动合约的交易范围扩大到每周7天、每天24小时。我们将在2026年第二季度开始为我们的整个加密套件提供24/7的交易，以使我们的客户能够在整个周末对冲这些产品在基础现金市场的敞口.
•我们正在通过扩展到生物能源、水、电池金属和碳产品，在能源转型/环境市场建立领导地位并支持客户的需求。
•我们在期货合约上推出更精细的期货和期权，例如那些专注于特定季节、事件、每周或每日期间的期货和期权，这使我们的客户能够执行更精确的对冲策略，并结合我们当前的产品供应产生额外的传播机会。
•我们的OTC替代产品套件为芝加哥商品交易所市场参与者带来了传统的OTC功能，并有助于满足对运营和资本效率日益增长的需求。
我们还专注于通过以下方式扩大和深化我们的全球客户群：
•在全球范围内提供我们广泛和多样化的基准产品组合。我们在扩大销售组织方面的重大投资已导致在10多个国家开展业务，包括我们最近向中东地区的扩张，开设了迪拜办事处。此外，我们致力于提供与区域相关的产品。
•我们继续瞄准跨客户群以及跨现金和期货平台的跨资产机会，努力推动销售并在所有地区产生新的客户参与。2025年，我们约31%的电子期货和期权交易量来自报告为美国境外的交易，约53%的市场数据收入来自美国境外。与2024年相比，我们在2025年欧洲交易时段的交易量也实现了6%的增长，在亚太交易时段实现了13%的增长。
•我们不断增加新的渠道合作伙伴，以帮助我们扩大芝加哥商品交易所产品的覆盖范围。我们在全球拥有广泛的分销网络，包括内部和外部渠道的组合以及专有的前端能力。
•增强我们的零售战略，重点关注顶级和大型新期货经纪商的增长，并扩大我们的合约产品范围，以更好地与零售交易商青睐的投资策略保持一致。我们与Flutter Entertainment PLC旗下FanDuel的合资企业于2025年12月启动。此次合作推出了一款专为零售客户设计的新预测市场应用程序。该应用程序提供访问我们的简化赛事合同，涵盖主要金融和经济基准以及体育赛事。
•推出新服务和协助客户管理风险的工具。我们有提供客户价值和响应能力的历史，并相信我们的产品和服务使我们能够帮助客户适应和遵守新法规，同时使他们能够有效地管理其风险。例如，在2025年，我们推出了CME FX Spot +和BrokerTec Chicago。
使我们的业务和收入多样化 -除了我们专注于发展和加强我们的核心期货和期权专营权外，我们还努力实现业务和收入的多元化。
通过收购NEX，我们增加了现金市场业务（BrokerTec和EBS），该业务在2025年产生了2.837亿美元的清算和交易费用。
芝加哥商品交易所已做好充分准备，可以利用其获得CME基准管理的CME期限SOFR许可的能力。CME期限SOFR是唯一获得替代参考利率委员会认可的SOFR利率，美国联邦储备委员会已正式认可基于SOFR的前瞻性期限利率.
通过我们与标普全球的合资企业，标普 Dow Jones Indices LLC，我们拥有长期、与所有权挂钩的独家许可，可上市基于标普等某些其他TERM3指数的期货和期权。标普 Dow Jones Indices LLC结合了标普和道琼斯指数的世界级能力，是被动投资领域的重要参与者，包括交易所交易基金（ETF）行业价值链，并提供领先的固定收益和信用指数，如iBoxx、iTraxx和CDX。我们作为合资公司的授权代理和分销服务提供商。
提供无与伦比的客户效率和卓越运营-随着对我们许多客户的监管要求不断变化，包括对未清算交易的额外保证金要求，以及对提高效率的需求，我们增加了工具，使客户能够以有效的方式管理我们市场上的清算头寸。随着正在进行的
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随着美国和欧洲实施监管改革，以及全球对金融机构实施巴塞尔III资本要求，我们预计集中清算和资本效率将继续对我们的全球客户群具有重要意义。
我们为市场参与者提供全面的多资产类别清算解决方案，以实现最大的操作便利性和连接我们的衍生品清算所带来的资本效率。我们的清算服务提供了在清算所内优化跨投资组合的抵押品和资本效率的能力，同时满足对衍生品的更高监管要求。我们的大部分清算量和活动都与我们上市的期货和期权有关，它们代表了我们针对这些头寸持有的大部分未平仓合约和抵押品。我们还提供事件合约、场外利率掉期、外汇远期和商品掉期的清算服务。
2023年，我们推出了SPAN2方法和功能，这是对我们最初的风险标准投资组合分析（SPAN）保证金框架的增强，该框架一直是保证金的行业标准。SPAN2旨在应对由于产品多样性和复杂性的增长以及对投资组合和资本效率的更大需求而对保证金方法日益增长的需求。与其前身一样，SPAN2使用风险价值方法，利用历史数据对不同风险情景下的头寸或投资组合的潜在价值变化（收益或损失）进行建模。截至2025年底，我们的能源和股票产品已实施SPAN2框架，计划过渡利率、外汇、农业和大宗商品。在过渡期间，客户可以继续使用SPAN保证金系统，该系统支持系统内当前和增强的方法。清算所提供一系列保证金服务工具，使客户能够分析其投资组合，并确定SPAN2框架对其保证金要求的潜在影响。
我们致力于为客户提供提高运营和资本效率的宝贵机会，这导致了估计每天数十亿美元的显着市场节约。2025年，日均保证金节余为AP大约72美元的钞票离子。
•应用抵销：在在芝加哥商品交易所交易的所有资产类别的期货合约上应用相关期货和期权的抵销。
•组合保证金：提供期货和期权之间的保证金抵消期货和具有共同风险因素的清算场外工具。
•跨保证金计划：这些计划通过抵消两个清算所之间的头寸，提供投资组合保证金效率并降低履约保证金要求。我们已与固定收益清算公司（FICC）和期权清算公司（OCC）建立了安排。我们通过与存托信托与清算公司（DTCC）的合作，加强了与FICC的安排，为符合条件的清算公司提供更高的资本效率。符合条件的CME清算公司和DTCC的FICC政府证券部门现在可以将扩大后的一套产品与FICC清算的美国国债和债券以及某些回购交易进行交叉保证金，包括芝加哥商品交易所 SOFR期货、超10年期美国国债期货和Ultra美国国债期货。我们正与FICC合作，以获得监管机构的批准，将现有的交叉保证金安排扩展至符合条件的清算公司的最终用户客户。我们计划在CMESC和我们的衍生品清算所之间建立未来的交叉保证金安排，该清算所由CME运营，旨在提供已清算的现金美国国债和回购交易与我们的利率衍生品产品之间的抵消。
我们还通过息票混合以及CME CORE（Clearing Online Risk Engine）提供压缩，这是一种交互式保证金计算器，使客户能够通过在交易前提供有关保证金要求的洞察力来优化他们的资本。
与谷歌云合作-2021年，我们与谷歌云建立了为期10年的战略合作伙伴关系，以加速我们向云的迁移。预计这一举措将通过扩大准入和为市场参与者创造效率来改变衍生品市场。2025年期间，在将我们的核心、非延迟敏感应用程序（包括支持清算和市场数据的应用程序）迁移到谷歌云方面取得了重大进展。我们预计在2026年第一季度末完成支持清算的应用程序的迁移，随后旧的本地应用程序将退役。从谷歌云操作我们的应用程序，可以实现更高效的商业化流程，并推出新的产品和服务。我们还推进了将我们的市场转移到谷歌云上的准备工作。谷歌云正在伊利诺伊州奥罗拉开发一个新的私有云区域和一个共址设施。该设施将托管谷歌云平台，该平台旨在通过下一代云技术、超低延时网络和高性能计算，支持芝加哥商品交易所期货和期权市场的全球云交易。除了我们最先进的交易基础设施，我们的客户还将能够利用谷歌的人工智能和数据能力，帮助开发、测试和实施交易策略，以更有效地管理他们的风险。
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专利、商标和许可
我们在美国、欧洲和世界其他地区拥有大量商标、服务标记、域名和商品名称的权利。我们在美国和其他国家注册了许多我们最重要的商标。我们持有多项专利的权利，并有多项专利申请正待处理。我们的专利涵盖匹配引擎、交易者用户界面、交易大厅支持、市场数据、通用技术和清算所功能。我们还拥有多种材料的版权。这些版权，其中一些是登记的，包括印刷和在线出版物、网站、广告、教育材料、图文演示和其他文学作品，既有文字的，也有电子的。我们依靠商标、专利、版权、数据库权利、商业秘密、限制披露等方式保护知识产权。
我们提供主要基准的权益指数期货和期权，包括标普、纳斯达克、道琼斯、富时罗素和固定收益指数期货。这些产品由我们根据与指数适用所有者的许可协议列出，其中一些是排他性的。就标普道琼斯指数而言，我们就某些标普股票指数指数化的期货合约和/或期货合约期权的创建、营销、交易、清算和推广，签订了某些标普股票指数和相关商号、商标和服务标志的许可协议（标普许可协议）。我们对标普 500指数的许可对于期货和期权将是排他性的，直到标普许可协议终止前一年，并且在最后一年是非排他性的。其他标普股票指数的许可证通常是期货和期权专用的。标普许可协议的期限将持续到芝加哥商品交易所停止拥有标普道琼斯指数至少5%（按稀释后）的未偿权益之日起一年后的日期。一旦发生某些事件，包括合资企业的某些终止，期限可能会延长至多十年。关于标普道琼斯指数，我们还拥有某些道琼斯指数的独家许可协议（道琼斯许可协议）。该协议的初步期限至2026年6月30日。在最初的期限之后，道琼斯许可协议将自动续签，此后的续签期限为五年，只要存在基于一个或多个道琼斯许可指数的任何CBOT或其关联公司产品的未平仓合约。如果没有任何此类产品的未平仓合约，那么我们可能会终止协议。我们还拥有到2039年的某些纳斯达克指数和到2037年的某些罗素指数的独家许可协议。我们根据这些许可协议的条款向适用的第三方支付收入分成。一份标普许可协议的副本已作为重大合同备案。
此外，芝加哥商品交易所是CME Term SOFR的分销商，这是一组每日前瞻性利率估计，用于计算和发布1个月、3个月、6个月和12个月的期限，并由CME基准管理。
我们无法保证我们将能够保持与标普、道琼斯、纳斯达克和富时罗素的许可协议的排他性，或者任何续签将按照对我们同样有利的条款进行。此外，我们无法保证他人不会基于与我们拥有或通过许可获得的信息类似的信息成功创建股指期货，或者市场参与者不会越来越多地使用其他工具，包括基于标普、道琼斯、纳斯达克或富时罗素指数的证券和期权，来管理或投机美股风险，或者客户选择其他利率替代方案。缔约方还可以成功地提供与我们的许可产品类似的指数化产品，而无需获得许可，或在我们和/或我们的许可人管辖范围之外的国家提供。
竞争
我们经营所在的行业竞争激烈，随着时间的推移出现了多个新进入者，我们预计竞争将继续加剧并变得更加全球化，特别是考虑到监管改革推动的金融服务行业的变化，例如《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（Dodd-Frank）、欧洲市场基础设施监管（EMIR）、EMIR 3.0、金融工具市场指令II（MiFID II）、资本要求指令IV、市场滥用监管、基准监管、巴塞尔协议III和其他各种法律法规。
我们衍生品交易所业务的竞争
我们认为，衍生品业务的竞争基于多个因素，其中包括：
•品牌和声誉；
•高效、安全的清算、结算和支持服务；
•市场的深度和流动性；
•资本和保证金效率；
•产品供应的多样性以及新产品开发和创新服务的频率和质量；
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•在现有产品上定位和扩展以满足不断变化的市场需求的能力；
•高效、无缝的客户体验；
•事务处理中的透明度、可靠性、匿名性和安全性；
•监管环境；
•连接性、可访问性、执行方法和分配的灵活性；
•技术能力和创新；和
•总体交易成本。
我们认为，在这些因素方面，我们具有有利的竞争优势。我们深厚的、流动性强的市场；多样互补的产品供应；新产品开发的频率和质量；以及高效、安全的清算、结算和支持服务，使我们有别于业内其他公司。我们认为，为了保持我们的竞争地位，我们必须继续在全球扩张；开发和提供新的创新产品；增强我们的技术基础设施，包括其可靠性、功能性和安全性；保持流动性和低交易成本；继续加强我们的风险管理能力和解决方案；实施旨在确保我们市场的完整性和客户信心的客户保护。
我们在全球范围内的大型且不断扩大的金融服务交易、清算和结算市场中展开竞争。我们的竞争对手包括，除其他实体外，还包括洲际交易所集团（ICE）、芝加哥期权交易所（CBOE）、泛欧交易所（Euronext N.V.）、香港交易及结算所有限公司（HKEX）和德意志交易所（Deutsche B ö rse AG）等交易所。我们还面临着来自市场新进入者的竞争，包括新推出的FMX期货交易所，以及数字资产平台和新兴的预测市场。竞争还包括通过替代工具（取决于市场因素）开发风险敞口的替代手段，例如现金、场外交易、ETF、期权、认股权证、差价合约、结构性产品和其他产品，并纳入贸易流动和数据的大客户和渠道内部化。新出现的竞争对手瞄准了我们行业的不同细分领域，拥有多种执行模式和产品，新兴技术将在未来不断提供额外的替代产品。我们行业的竞争继续是动态的，最近的发展和联盟可能会导致越来越多的资本充足的贸易服务提供商与我们的全部或部分业务竞争。
我们衍生品清算业务的竞争
近年来在提供衍生品清算服务方面竞争加剧，我们预计在遵守Dodd-Frank、EMIR 3.0、Basel III、MiFID II和其他各种法律法规方面竞争将继续增加。
我们在衍生品清算服务领域的竞争对手包括（其中包括）ICE、LCH Group、OCC、CBOE Clear、DTCC、HKEX、Japan Securities Clearing Corporation、LME Clear和Eurex Clearing等公司。过去十年，几家新的衍生品清算运营商在美国获得了批准。鉴于新的监管要求和其他金融服务改革的实施，我们认为其他交易所和基础设施提供商也可能承担作为CFTC监管的清算组织在美国提供清算和其他相关的交易后服务。
我们认为，衍生品清算服务的竞争基于（其中包括）为客户提供资本和保证金效率的价值；服务的质量和可靠性；清算所的信誉；监管成本；及时交付服务；声誉；服务产品的多样性；头寸的保密性和信息安全保护措施；以及为所提供的服务收取的费用。
我们证券结算业务的竞争
我们计划在2026年晚些时候推出我们的证券清算业务，从现金美国国债和回购交易开始。FICC是DTCC的子公司，是美国国债清算市场的主要参与者，新进入者包括ICE Clear Credit的国债清算服务。我们认为证券清算的竞争将基于类似于衍生品清算业务的原则。
我们现金市场业务的竞争
现金市场业务面临着涉及范围广泛且数量不断增加的场所的实质性竞争。外汇方面，市场高度分散，存在来自其他电子通信网络、单一交易商平台、银行拥有的多参与者平台、流式传输和请求报价服务、与数据平台绑定的交易场所、语音经纪商、其他经纪商启用的平台和其他场所的竞争。有越来越多的平台和技术，通常由资本充足的金融机构和中介机构拥有，这些机构和中介机构也在推动客户外汇贸易流动的内部化。外国政府实体为在本国建立新的外汇交易场所提供资金诱导的竞争也日益加剧。
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在固定收益领域，还有美国国债、欧洲和美国回购、欧洲债券交易的多个提供商，以及公司债券、市政债券、抵押贷款支持债券和机构等其他产品，以及提供单一交易商流动性、银行拥有的多参与者平台、流媒体和请求报价服务的众多竞争对手和新进入者，以及其他经纪商和交易所支持的平台。内部化也是固定收益市场中不断增长的一部分。我们还面临来自能够同时提供运行中和运行外市场的各方的竞争。
其中几家另类和新兴场所的一个关键战略是在价格上展开竞争，以明显低于成熟的EBS和BrokerTec平台的价格提供其服务。这一战略旨在吸引客户远离我们的市场，从而转移市场份额。
我们的数据服务业务的竞争
科技公司、市场数据和信息供应商以及前端软件供应商也代表了实际和潜在的竞争对手，因为它们拥有自己的大量市场数据计算和分发能力，可以作为接收公开市场数据馈送的替代手段，而不是直接连接到我们的交易所。多个其他行业参与者提供了我们产品的参考性和指示性定价替代方案，这些产品广泛分布并可在各种媒体上使用。我们市场数据的分销商和消费者也可能使用我们的市场数据作为与我们的交易或清算产品竞争的产品的输入。尽管我们可能会收到此类产品的许可费，但此类费用可能无法抵消我们可比产品的任何收入损失的影响。
监管事项
我们的业务受到监管，并为包括受监管市场参与者在内的客户群提供服务，因此，我们受到广泛的监管，主要是在美国、英国和欧盟。因此，监管环境的发展有可能对我们的业务产生重大影响。
还请参阅下文和从第页开始的“第1A项-风险因素”中的讨论16用于描述监管和立法风险和不确定性。
监管我司衍生品业务、衍生品清算业务、互换数据存储库
我们的美国期货交易所的运营和我们的衍生品清算业务受到CFTC的广泛监管，这要求我们受监管的子公司满足与我们的市场和清算所的运营和监督相关的某些核心原则的要求。CFTC根据经（其中包括）《商品期货现代化法案》和《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank）修订的《商品交易法》（CEA）的规定，对期货和掉期市场以及清算所进行监管。
实施Dodd-Frank的法规包括与实施某些场外衍生品的强制清算、掉期报告、清算所的运作、反操纵、大型交易商报告、产品定义、农产品的定义以及适用于指定合约市场、掉期执行设施和掉期数据存储库的规则的某些规定有关的规则。
CME被指定为系统重要性金融市场公用事业公司和系统重要性衍生品清算组织。这些指定伴随着CFTC和联邦储备委员会对我们的某些风险管理标准以及清算和结算活动的额外监管监督。
就我们的产品和清算服务的全球提供而言，此项业务也受我们开展业务的当地司法管辖区的规则和规定的约束，包括欧洲证券和市场管理局、英国金融行为监管局（FCA）和英格兰银行、荷兰金融市场管理局（AFM）和德国联邦金融监管局等。
FanDuel Prediction Markets LLC是我们与FanDuel合资公司的一部分，是一家注册的FCM。作为FCM，它受制于CEA和CFTC的相关规定以及美国期货业协会的适用规则和规定。它还受我们适用的交易所规则手册的约束。
监管我们的现金市场业务
BrokerTec的运营使我们作为经纪自营商和另类交易系统运营商受到金融业监管局和SEC的监管。BrokerTec在英国也受到FCA、作为多边贸易设施（MTF）、在欧盟受到AFM、作为受监管市场以及新加坡和加拿大适用监管机构的监管。
我们的EBS业务在全球范围内拥有各种许可、批准和豁免，包括那些使其某些活动受到FCA、AFM、新加坡金融管理局、澳大利亚证券和投资委员会、香港金融管理局和加拿大监管的许可、批准和豁免。
撮合本金和交易所交易业务的结算需要直接或通过第三方清算和结算服务提供商进入清算所。BrokerTec Americas是FICC的成员，通过FICC
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清算美国国债和回购产品。我们在欧盟运营的BrokerTec业务还连接LCH Limited、LCH SA、BME Meff Clear和Cassa di Compensazione e Garanzia，它们在欧洲和英国金边债券回购市场担任中央清算参与者。
规范我国证券清算业务
我们对CMESC的运营使我们受到SEC作为证券清算机构根据《证券交易法》及其相关规则和条例的监管。
监管我们的数据服务业务
我们的子公司，CME Benchmark，是注册的基准管理人，由FCA根据英国基准法规授权和监督。CME Benchmark管理着多种不同的多资产类别数据产品，包括CME Term SOFR。
重点关注领域
我们积极监测和参与我们行业的国内和国际立法和规则制定过程，包括提供政府证词、对拟议立法和规则制定发表评论，并与我们的监管机构和政策制定者就对市场的潜在影响进行接触。我们还关注美国新政府及其联邦监管机构任命人员的影响，以及可能导致的任何预期变化。
我们在监管环境中的重点关注领域是：
•数字资产监管和市场结构立法的方法，这可能会影响我们现有的产品或我们提供未来的能力供品。
•与预测市场相关问题的诉讼和监管考虑的结果，这可能会通过我们与FanDuel的合资企业影响我们现有和未来的产品。
•实施导致负面对待美国国债流动性状况的规则，包括作为合格流动性资源，或对使用美国国债证券作为抵押品的任何潜在限制，都可能导致我们和我们的清算公司的成本增加。
•SEC授权的实施情况美国国债的中央清算和对该行业的潜在影响。我们计划在2026年晚些时候在CMESC下推出清算服务，以帮助市场参与者遵守美国国债交易（截至2026年12月31日）和回购交易（截至2027年6月30日）的授权。
•巴塞尔III终局规则。2023年7月，美国联邦储备委员会、联邦存款保险公司和货币监理署联合提议修改全球系统重要性银行的监管资本框架，以实施巴塞尔银行监管委员会发布的国际资本标准，美联储副主席表示，这些标准将不会像最初提议的那样实施。因此，芝加哥商品交易所的重点更广泛地放在监测该框架的任何新发展和实施上。美国审慎监管机构提出了实施巴塞尔III框架最终方面的规则，该框架将使资本框架的进一步方面标准化，以及更广泛地将资本框架应用于资产超过1000亿美元的银行。此外，随着全球系统重要性银行资本附加费计算工作表的潜在变化被引入，美国银行资本框架的其他领域也成为焦点，这可能会增加资本要求。
•金融稳定委员会（FSB）磋商提议中央对手方（CCPs）保持单独的专用资源和解决工具。尽管FSB不能对其标准的实施做出决定，包括在美国，但它历来一直对地方司法机构施加压力，要求它们采纳其提议。尽管CFTC没有表示任何支持此类提议的意图，但如果在美国得到支持，这一提议可能会通过增加成本、减少参与以及抑制违约管理参与的积极性而对已清算市场产生负面影响。FSB磋商还支持解决当局的早期干预，这可能会抢先CCP的恢复努力和CFTC的作用。
•可能导致衍生品交易清算市场结构发生变化的监管或政策行动的可能性，这可能会影响我们的业务模式或行业的竞争格局。
•在美国、英国或欧盟，或在伊利诺伊州或新泽西州实施交易税或使用费，这可能会阻止机构和个人使用我们的市场或产品，或鼓励他们在另一个成本较低的司法管辖区进行交易。征收金融交易税的立法此前已在美国国会、伊利诺伊州议会（包括最近的一项此类提案）和新泽西州立法机构中提出。此外，美国总统提出的预算请求中不时包括一项提议，即征收用户费用，为CFTC的全部或部分预算提供资金。立法将是必要的，以征收这样的费用。联邦立法此前已由国会提出，将对数字资产现货市场征收用户费用，以
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基金CFTC对这些资产的监管。如果采用这样的使用费，可能会扩大适用范围，更广泛地适用于期货和期权市场。
•立法建议取消我们某些期货和期权合约的60/40税收待遇，这将导致60%的收益按短期资本收益率而不是长期资本收益率征税。这将大幅提高适用于某些市场参与者的税率，并可能导致其交易活动减少。
另请参阅页开头的“第1A项-风险因素”16有关我们监管风险领域的更多信息。
人力资本管理
我们依靠技术精湛、经验丰富的全球工作为ce以实现我们的业务目标。截至2025年12月31日，我们的全球员工人数由大约ly 3,875名员工，其中58%（约2,230名）在美国工作，其余42%（约1,645名）在我们的多个非美国地点（澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、香港、印度、日本、墨西哥、荷兰、新加坡、韩国、瑞士、阿拉伯联合酋长国和英国）工作。
我们为员工提供令人信服的员工体验，使我们能够吸引和留住行业领先的人才。我们不断寻求新的方式来挑战、发展和支持我们的员工。我们员工体验的精选亮点包括以下内容：
•我们提供广泛的福利，旨在支持员工的健康和福祉、退休需求和工作/生活平衡。
•我们具有竞争力的薪酬计划使员工奖励与股东利益保持一致，并强调我们按绩效付费的理念。
•我们为员工提供多种途径来发展他们的专业知识，包括继续教育的学费援助、现场和虚拟主导的专业发展培训课程、参加外部研讨会和技术技能培训以及数以千计的在线教育课程。我们还提供一系列一体化的定制领导力发展计划，让员工为其职业生涯的每个阶段做好准备。
我们定期进行员工敬业度调查，以更好地了解员工的观点并改进我们的流程和产品。我们的2025年敬业度调查的参与率为74%，整体敬业度得分为82%，这表明员工对许多因素的感觉非常积极，包括学习、协作、公司的未来和认可。我们还监测人力资本指标，例如自愿更替、空缺职位的内部安置和晋升，以了解哪些方面可能需要进一步的劳动力投资。期间2025，我们对照这些指标的表现是：
•4.1%自愿更替
•35.9%的空缺职位由内部候选人填补
•14.5%的员工晋升
我们的首席人力资源官为我们的高级管理层和董事会提供与我们的员工体验相关的定期更新ce.
关于我们的执行官的信息
以下是芝加哥商品交易所的高管。 年龄截至2026年2月11日。
Terrence A. Duffy，67. Duffy先生自2016年起担任我们的董事长兼首席执行官。Duffy先生此前自2012年起担任我们的执行主席和总裁，自2006年起担任执行主席。Duffy先生自1995年以来一直是我们的董事会成员。并于1981-2002年担任TDA Trading，Inc.总裁，自1981年起为我所CME交易所会员。
Sunil Cutinho，54.Cutinho先生自2022年2月起担任我们的首席信息官，此前自2014年起担任我们的清算所总裁。他于2002年加入芝加哥商品交易所，此后在该组织内担任过多个职责越来越重的职位，包括2014年4月至2014年9月担任董事总经理、CME清算部门副主管。
迈克尔·丹尼斯，45.丹尼斯先生自2024年8月起担任高级董事总经理、全球固定收益主管，并负责领导我们的SOFR和美国国债业务以及BrokerTec。在加入芝加哥商品交易所之前，Dennis先生曾担任ABN AMRO Clearing USA LLC的首席商务官，该公司是芝加哥商品交易所最大的全球期货清算公司之一。Dennis先生此前曾于2020年5月至2024年7月在芝加哥商品交易所董事会任职。
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Lynne Fitzpatrick，47.Fitzpatrick女士自2024年11月起担任我们的总裁兼首席财务官，当时她的职责扩展到监督人力资源以及转型和执行，以及之前监督公司财务职能的职责。她在此之前自2023年4月起担任首席财务官，自2022年起担任首席财务官副财务官，自2017年起担任芝加哥商品交易所公司企业发展董事总经理兼财务主管。自2006年加入公司以来，Fitzpatrick女士担任过各种职务，在组织内的责任级别越来越高。在加入芝加哥商品交易所之前，她曾在瑞士信贷和瑞银担任投资银行家。Fitzpatrick女士还担任标普 Dow Jones Indices LLC的董事。
Jonathan Marcus，57.Marcus先生自2022年10月起担任我们的高级董事总经理和总法律顾问。在加入芝加哥商品交易所之前，Marcus先生最近在Reed Smith LLP担任合伙人，从事私人执业工作，专门从事衍生品监管、诉讼和执法工作。他此前曾于2013年至2017年担任CFTC总法律顾问。马库斯先生还曾担任CFTC诉讼副总法律顾问和美国副检察长助理。他的职业生涯还包括在其他国家认可的律师事务所担任高级职务，他的职业生涯始于美国第二巡回上诉法院法官何塞·卡布拉内斯的书记员。
Tim McCourt，47.McCourt先生自2024年8月起担任高级董事总经理、股票、外汇和另类产品全球主管。此前，他自2023年6月起担任金融和场外交易产品全球主管。在此之前，他是股票和外汇产品的全球主管。他负责领导公司全球股票指数、外汇、加密货币和另类投资产品策略的开发和执行。他还在标普道琼斯指数美国咨询小组任职。在2013年加入芝加哥商品交易所担任股票产品全球主管之前，McCourt先生曾任职于苏格兰皇家银行（RBS），负责构建和管理Americas Index和Delta One交易账簿。在加入苏格兰皇家银行之前，他在纽约摩根大通担任高级交易职务，在股票衍生品集团工作了10年。
Hilda Harris Piell，58.Piell女士自2007年起担任我们的首席人力资源官。作为一名十五年的执业律师，皮埃尔女士此前曾在我们的法律和市场监管部门担任越来越重要的职务，最近担任董事总经理和高级协理总法律顾问。在2000年加入芝加哥商品交易所之前，Piell女士曾担任MCI Telecommunications的协理商业顾问（1996-2000年）和Jenner & Block的协理诉讼律师（1992-1996年）。她的职业生涯还包括担任美国伊利诺伊州北区地方法院法官的书记员。
Derek Sammann，57.Sammann先生自2021年11月起担任我们的高级董事总经理、大宗商品市场全球主管，此前自2014年起担任我们的大宗商品和期权产品高级董事总经理。他此前自2009年起担任我们的金融产品和服务高级董事总经理，自2006年加入我们以来担任外汇产品全球主管。在加入我们之前，Sammann先生曾于1997年至2006年在伦敦的Calyon企业和投资银行担任董事总经理、外汇期权和结构性产品全球主管。Sammann先生担任以下实体的董事会成员：海湾商品交易所、COMEX理事会和商品市场理事会，他还担任财务主管。他还在上海黄金交易所国际顾问委员会、CFTC农业与能源和环境市场咨询委员会以及证券交易商协会上市期权委员会任职。
Suzanne Sprague，45.Sprague女士自2024年11月起担任我们的首席运营官和全球清算主管。她此前自2022年2月起担任芝加哥商品交易所高级董事总经理兼清算和交易后服务全球主管。她于2002年加入公司，自那时起在财务管理和风险管理领域担任过多个角色和领导职务。在任职期间，她在公司制定风险管理政策方面发挥了关键作用。2015年至2022年，她担任信贷与流动性风险、风险政策与银行业务董事总经理，负责监督我们的清算所对交易对手信用风险的敞口、流动性风险管理和财务业绩、可接受的抵押品和抵押品服务、风险管理政策和程序、财务运营和银行业务。
Jack Tobin，62.Tobin先生自2015年起担任董事总经理、首席财务官。Tobin先生最近自2007年起担任我们的公司财务董事总经理。在我们与CBOT Holdings合并之前，Tobin先生曾于2002年至2007年担任CBOT Holdings和CBOT公司财务总监。在加入CBOT之前，Tobin先生曾于1997年至2002年在普华永道担任首席顾问。Tobin先生是注册注册会计师。
Kendal Vroman，54.Vroman先生自2021年11月起担任我们的首席转型官。他此前自2020年2月起担任国际和优化服务高级董事总经理，自2018年起担任我们的现金市场和优化服务高级董事总经理。自2001年加入公司以来，他担任过多种高级领导职务，包括董事总经理、规划和执行；全球主管，商品产品和OTC解决方案，以及董事总经理和首席企业发展官。
Julie Winkler，51.Winkler女士自2016年起担任我们的首席商务官。她领导公司的销售、产品营销、研究和产品开发，以及创新实验室职能。她还负责监管国际、零售和数据
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和分析服务业务线。她此前自2014年起担任芝加哥商品交易所研究与产品开发及指数服务高级董事总经理，自2007年起担任研究与产品开发董事总经理。在我们与CBOT Holdings合并之前，自1996年以来，Winkler女士担任的职位对CBOT Holdings的责任越来越大。Winkler女士还担任标普 Dow Jones Indices LLC的董事。
可用信息
我们的网站是www.cmegroup.com。我们网站上提供的信息不构成本文件的一部分。我们在以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站上提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及对这些报告的修订。我们的公司治理材料也可在我们的网站上找到。SEC还维护一个互联网站点，其中包含代理和信息声明以及我们向SEC提交或提供的其他报告，网址为http://www.sec.gov。这些材料的副本也可根据股东关系部的要求免费提供给股东，officeofthesecretary@cmegroup.com。有关我们可持续发展实践的信息，请访问：https://www.cmegroup.com/company/corporate-citizenship/esg.html，包括我们发布的2025年报告。
项目1a。风险因素
除了这份10-K表格年度报告中包含的其他信息外，您还应该仔细考虑下面讨论的因素，这些因素是我们认为目前具有重大意义的风险。如果任何这些风险实际发生或继续发生，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。这些风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务产生不利影响。
与我们行业相关的风险
我们的业务受制于我们无法控制的全球市场、经济和政治状况的影响，这可能会对我们的业务产生重大影响，并使我们的财务业绩更加不稳定。
我们的收入主要来自于在我们的市场上执行和清算的交易的费用。我们市场的交易量直接受到我们无法控制的国内和国际因素的影响，包括：
•经济、政治和地缘政治市场状况，包括贸易政策和战争造成的不稳定；
•立法和监管变化，包括对我们市场或我们的清算服务交易的任何直接或间接限制或增加相关成本；
•行业和金融市场的广泛趋势；
•衍生品、现金和场外交易市场及其基础市场的价格水平、交易量和波动性的变化；
•我们产品基础商品的需求或供应变化；
•竞争；
•政府货币政策变化及美国联储局等国际银行预测利率；
•我们的市场参与者可获得的资本及其承担风险的意愿；
•我们客户管理下的资产水平；
•多变的天气模式、干旱、自然灾害等灾害；
•影响我们的客户群或我们经营市场的能力的流行病；和
•在我们的客户群和我们的行业内进行整合或扩张。
这些因素中的任何一个或多个都可能导致我们市场的活动减少。从历史上看，由于对冲活动增加以及管理与波动性相关的风险或投机风险的需求增加，不确定性加剧的时期往往会增加我们的交易量。然而，在市场出现实质性扰动后的这段时间内，可能会持续存在极端的不确定性，这可能会导致由于风险敞口减少、利率波动、央行资产购买计划和缺乏可用资本等因素导致的交易量下降。我们因2008年金融危机而经历的市场交易模式转变可能会或可能不会在未来重现，而我们的业务将受到未来经济不确定因素的影响，这可能导致交易量下降，并给我们带来更具挑战性的商业环境。整体交易量或某些产品的减少可能会降低我们的市场作为流动性来源对市场参与者的吸引力，这可能导致交易量和相关的基于交易的收入进一步损失。交易量大幅减少将对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
请看“第1A项-风险因素-与我们业务相关的风险”从第页开始20了解更多信息。
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我们在受到严格监管的环境中运营，这给我们的业务带来了巨大的成本和竞争负担，我们未能保持对法规的遵守、我们作为受监管实体的地位或BrokerTec Americas作为FICC信誉良好的成员的地位，可能会导致客户流失、罚款或对我们的受监管地位造成其他后果。
我们主要受制于美国、英国和欧盟监管机构的管辖。由于我们的全球业务，我们还受制于我们开展业务和酌情提供我们的产品和服务的其他当地司法管辖区的规则和规定。
我们的业务和我们许多客户的业务一直并将继续受到广泛的立法和监管审查，我们面临着未来监管持续加强和监管环境和业务发生变化的风险，并且已经产生并预计将继续产生大量成本来遵守。可能会在美国或其他司法管辖区实施适用于我们的业务或我们客户的业务的其他新法律或法规或执法实践的变化，这可能会改变或要求我们改变我们的业务实践或我们的业务结构，包括其当前的治理、风险监督或监管结构，或通过要求我们为担保基金留出更多资金或满足其他合规要求等方式给我们带来重大成本。这可能会对我们与不受同样影响的其他机构进行有效竞争的能力产生不利影响，或影响我们客户的整体交易量以及对我们的市场数据和其他服务的需求。此外，对金融机构或市场参与者实施的监管通常可能会对其在我们市场的交易活动产生不利影响。如果立法和监管环境对我们来说变得更加繁重或对我们或我们的客户不利，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到负面影响。
可能会在国内和国际上提出立法，例如，可以对我们的产品增加交易税，或者改变我们的市场参与者对他们在我们的市场上交易的产品征税的方式。如果这些建议成为法律，它们可能会对我们的行业和我们产生负面影响，使市场参与者的交易成本更高，这可能会减少交易，并可能降低我们的市场竞争力，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。
有关适用于现货数字资产交易和清算的监管市场结构的立法目前正在国会审议。目前尚不能确定该立法是否会签署成为法律，或者是否会对上市衍生品监管产生任何影响。
某些基于赛事的合同的法律地位，尤其是基于体育赛事的合同，是不同司法管辖区的诉讼主体。这些案件的结果、新的法律或法规，或对现有法律或法规的解释发生变化，可能会立即或随后影响我们提供某些事件合同的能力，并可能使我们受到额外的诉讼或监管审查。
如果我们未能遵守适用的法律、规则或法规，我们可能会受到谴责、罚款、停止令、暂停我们的业务、撤换人员或其他制裁，包括撤销我们作为合约市场、衍生品清算组织、掉期数据存储库、经纪自营商、MTF或其他监管地位的指定。
我们的经纪自营商和MTF业务，即BrokerTec和EBS，也在各个司法管辖区受到广泛监管。这些监管义务一般包括公司和个人的适当许可和资格、实质性行为标准、沟通和披露规则、监测和监督、培训、资本要求、监管义务、维持反洗钱计划、可疑活动报告、风险管理标准、贸易报告以及正在进行的审查和审查。未能遵守这些监管义务的风险包括对公司和个人的潜在责任和/或纪律处分、罚款和对未来活动的限制。
BrokerTec Americas的匹配主体平台为批发市场参与者的大量匿名交易提供了便利，其中许多是FICC会员，并了解BrokerTec Americas也是FICC会员，因此他们的交易有望迅速更新为FICC，这将是他们的最终交易对手。BrokerTec Americas未能保持其FICC会员资格可能会对此类参与者继续在我们平台上进行交易的意愿产生不利影响。作为维持其FICC会员资格的一部分，BrokerTec Americas被要求及时、全面履行FICC规定的所有追加保证金通知和其他义务，因此必须随时获得充足的流动性以履行这些义务。BrokerTec Americas保持获得流动性资源的渠道，它认为在正常和压力大的情况下将履行这些义务，但无法保证它永远不会遇到短缺。
请看“第1项-业务-监管事项”开始页12有关我们监管重点领域的更多信息。
我们清算所的一些最大清算公司已表示，他们认为清算设施不应由交易所拥有或控制，应作为公用事业运营，而不是以盈利为目的。这些清算公司已经寻求并可能在未来寻求立法或监管方面的变化，如果获得通过，这些变化将使它们能够使用替代清算服务
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用于在我们交易所建立的头寸或在清算所之间自由移动未平仓合约，以利用我们的流动性。即使它们不成功，这些因素也可能导致它们限制我们市场的使用。
我们的清算所寻求为客户、中介机构和清算公司提供普遍准入，以便最大限度地有效利用资本，对风险价值进行适当监督，并保持我们交易所清算活动的经营杠杆。我们对期货和期权业务的战略业务计划是经营高效、透明的垂直一体化交易执行、清算和结算业务。我们的一些清算公司表达了这样的观点，即清算公司应该控制清算所的治理，或者清算所应该作为公用事业而不是作为营利性企业的一部分来运营。其中一些公司，连同某些行业协会，已经寻求并可能在未来寻求通过立法或监管变更，以促进允许市场参与者将期货或期权头寸从交易所拥有的清算所转移到清算公司拥有和控制的清算所的机制或政策。如果采纳这些立法或法规变更，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们面临着来自其他公司的激烈竞争。如果我们不能成功竞争， 我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大损害。
我们的行业竞争激烈，我们预计竞争将继续加剧。我们在业务的各个方面都遇到了竞争，包括来自拥有大量资本和资源、提供范围广泛的产品和服务以及在某些情况下在不同且可能不那么严格的监管制度下运营的实体的竞争。 我们面临来自其他期货、证券和证券期权交易所的竞争；场外交易市场；清算组织；由我们的成员和大型行业参与者组成的财团；替代贸易执行设施和加密和预测市场平台；技术公司，包括市场数据分销商和电子交易系统开发商；和其他。我们的竞争对手和潜在竞争对手可能比我们拥有更多的财务、营销、技术和人员资源。
我们的竞争对手可能：
•对竞争压力和机会做出更快的反应，包括基于其公司治理结构的反应，这可能比我们的公司治理结构更加灵活和高效；
•开发与芝加哥商品交易所提供的产品相比，我们的客户更喜欢的产品；
•开发与我们的产品相竞争的风险转移产品；
•为他们的产品和服务定价更有竞争力；
•更有效地开发和扩展他们的网络基础设施和服务产品；
•利用更好、更用户友好或更可靠的技术，包括人工智能；
•更大程度地利用收购、联盟和其他提供竞争优势的机会；
•更有效地营销、推广和销售他们的产品和服务；
•由于他们现有的客户和联盟伙伴关系，以及他们公认的品牌名称，更有效地营销和销售他们的服务；或者
•利用传统的、受监管的交易所和受益于监管负担减轻和低成本商业模式的替代市场之间的监管差异。
如果我们的产品、市场和清算服务没有竞争力或被视为竞争力较弱，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。我们的费用下降或客户流失可能会降低我们的收入，这将对我们的盈利能力产生不利影响。
如果我们无法在基本相似的交易水平上留住现有客户或吸引新客户，我们的交易量以及因此我们的收入和利润将受到不利影响。
我们业务的成功部分取决于我们维持和增加市场交易量的能力。为此，我们必须维持和扩大我们的产品供应、我们的客户基础和我们的贸易执行设施、我们的交易前和交易后服务和清算设施。我们的成功还取决于我们在对价格越来越敏感的业务中提供有竞争力的价格和服务的能力。例如，我们的一些竞争对手过去采取了激进的定价策略，例如降低他们收取流动性的费用，增加流动性支付或回扣。我们无法保证我们将能够继续扩展我们的产品和服务，我们将能够保留现有客户或吸引新客户，或者我们将不会被要求修改我们的定价结构以有效竞争。我们定价结构的变化可能会导致我们的利润率下降。
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我们的清算公司必须满足一定的资本要求，必须存入抵押品以满足履约保证金和担保资金要求。无法保证存入的抵押品将继续保值。如果一家清算公司遇到资本减少而无法满足要求的情况，它可能会被要求减少其交易活动。
此外，某些客户可能不时代表我们个别产品线或合约的未平仓合约的很大一部分，他们的交易活动大幅减少可能会对特定产品线或合约的流动性产生负面影响。
如果我们未能维持交易量，由于客户流失或交易活动减少；扩大我们的产品供应或执行设施；或无法吸引新客户，我们的业务和收入将受到不利影响。交易量的下降也可能对市场流动性产生负面影响，从而可能导致交易量的进一步损失。由于我们的成本结构在很大程度上是固定的，如果对我们的产品和服务的需求以及我们由此产生的收入下降，我们可能无法及时调整我们的成本结构，我们的盈利能力可能会受到不利影响。
我们在全球市场的角色使我们面临比其他上市公司更大的网络攻击和其他网络安全风险风险。我们的技术、我们的客户、我们的员工和我们的第三方服务提供商很容易受到网络安全威胁，这可能导致错误使用我们的数据或客户的数据，或导致我们的运营、客户的运营或第三方服务提供商的运营中断，这可能导致我们失去客户和交易量并导致重大负债。我们还可能被要求承担大量费用，以保护或补救对我们系统的损害和/或调查任何所谓的攻击。
我们将数据的安全存储和传输以及在我们的电子交易平台上持续交易和清算的能力视为我们运营和运营弹性的关键要素。我们的技术、我们的客户、我们的员工和我们的第三方服务提供商很容易受到有针对性的攻击，例如“网络钓鱼”攻击、未经授权的访问、欺诈、商业电子邮件泄露、计算机病毒、拒绝服务攻击、恐怖主义、“勒索软件”攻击、通过人工智能、防火墙或加密故障创建的攻击或其他安全或操作风险。犯罪集团、政治活动团体和民族国家行为者普遍将金融服务业作为目标，包括武装冲突的结果。我们在全球市场中的角色使我们面临网络攻击和其他信息安全威胁的重大风险。 虽然到目前为止，我们还没有经历过个别或总体上重大的网络事件，但我们和我们的某些第三方服务提供商过去曾经历过不同程度的网络攻击。
我们使用移动、网络和云技术，例如根据我们与谷歌云的合作伙伴关系使用的技术，可能会增加我们遭受网络攻击的风险。我们的安全防御措施也可能因员工错误、渎职、系统错误或漏洞而受到影响或破坏。此外，外部方可能会试图以欺诈方式诱使员工、用户、客户或我们的第三方服务提供商披露敏感信息，以获取我们的技术系统和数据、或我们客户的系统和数据、或我们的第三方系统和数据的访问权限。任何此类违规行为或未经授权的访问都可能导致重大的法律和财务风险，损害我们的声誉，以及对我们提供的服务失去信心，这可能会对我们的业务产生不利影响，同时导致监管处罚或监管机构或其他人施加额外义务。与信息安全、隐私、数据收集、数据使用和人工智能使用相关的监管环境日益严格和复杂，任何不遵守都可能带来重大处罚和声誉损害。
我们设计了我们的网络防御计划，通过行政、物理和技术保障措施来减轻此类攻击和安全风险。作为我们全球信息安全（GIS）和隐私计划的一部分，我们使用资源来预防、检测和应对可能影响我们的人员、流程和技术基础设施的网络攻击和安全风险，包括对零日漏洞的快速响应。然而，我们的安全措施或我们的第三方服务提供商的安全措施，包括任何基于云的技术，可能会被证明是不够的，这取决于所构成的攻击或威胁。无法准确预测任何网络攻击对我们行业的可能性或影响，或对我们的业务。任何安全攻击或违规行为都可能导致系统故障和延迟、我们的运营出现故障、客户流失或交易量下降、竞争地位丧失、我们的声誉受损、我们的业务中断、法律责任或监管罚款以及重大成本，进而可能导致我们的收入和收益下降，并可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。我们可能会遭受超出我们保单限额的诉讼和财务损失，或不在我们当前任何保单的承保范围内。
作为一家金融服务提供商，我们受到重大诉讼风险和监管责任及处罚。
我们业务的许多方面都存在实质性的诉讼风险。除其他外，这些风险包括贸易条款纠纷带来的潜在责任、声称系统故障或延迟给客户造成金钱损失、我们进行了未经授权的交易、我们提供了与交易有关的重大虚假或误导性陈述，或者我们未能有效履行监管责任。我们可能会受到有关贸易执行质量、贸易结算或与我们的服务有关的其他事项的争议。我们可能会成为受制于这些索赔作为
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我们提供的系统和服务出现故障或故障的结果。我们为索赔辩护可能会产生大量法律费用，即使是那些没有依据的索赔。此外，未来针对我们的任何诉讼或索赔的不利解决可能会对我们的业务和我们的声誉产生重大不利影响。如果我们被发现未能履行我们的监管义务，我们可能会失去我们的授权或许可，或者受到可能使未来运营成本更高并损害我们盈利能力的条件的约束。这类事件还可能导致客户不满，导致他们在我们市场上交易的意愿下降。
与其他公司相比，我们可能面临更大的恐怖主义风险，这会带来人身安全风险和网络安全风险。
鉴于我们在全球金融服务业的角色，我们可能比其他公司更有可能成为恐怖分子或恐怖组织袭击的直接目标或间接受害者。无法准确预测针对我们或我们的第三方服务提供商，或对我们行业的任何恐怖袭击的可能性或影响。虽然我们实施了重要的物理安全保护措施、业务连续性计划，并建立了备份站点以提供运营弹性，但在发生攻击或攻击威胁时，这些安全措施和应急计划可能不足以防止我们的业务、技术或对维持我们业务所需的基础设施的访问造成重大中断。此类攻击可能会对我们的人员造成伤害或关闭我们的设施或使我们的备份数据和恢复系统无法运行，或对我们的第三方服务提供商产生类似后果。我们的设施因恐怖袭击而受到的损害可能大大超过任何可用的保险范围，或者我们可能无法以合理的价格或根本无法为此类损害投保。恐怖袭击的威胁也可能对我们吸引和留住员工的能力产生负面影响。任何这些事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
与我们业务相关的风险
损害我们的声誉或品牌可能会损害我们的业务。
维护我们的声誉和品牌对于吸引和留住客户、投资者和员工以及维护我们与监管机构和其他政府官员的关系至关重要。有关我们公司的负面宣传或有关我们公司、产品或服务的实际、指称或感知问题，包括与我们公司或某些商品产品有关的社会和环境问题，以及气候变化或批评或市场反应在极端波动时期对我们市场表现的影响增加，可能会产生声誉风险，这可能会严重损害我们的业务前景。这些问题可能包括但不限于本第1A项中讨论的任何风险，包括来自客户纠纷、系统故障或入侵、网络安全攻击、未能履行我们的监管义务、清算公司或其他交易对手的失败、与我们的第三方服务提供商有关的问题、涉嫌或实际的欺诈或不当行为或操纵活动，或无效的风险管理的风险。
我们市场的成功取决于我们完成开发、成功实施和维护电子交易和清算系统的能力，这些系统具有客户所需的功能、性能、可用性、弹性、容量、安全性和速度。
我们业务的成功在很大程度上取决于我们是否有能力为各种产品创建交互式电子市场，这些产品具有所需的功能、性能、可用性、弹性、容量、安全性和速度，以吸引和留住客户s。在2025，93%的our总体合约量是通过我们的CME Globex电子平台上的电子交易产生的。
我们必须继续增强我们的电子交易平台和其他技术产品，以保持竞争力。因此，我们将继续受到在快速发展的电子交易服务市场中遇到的风险、费用和不确定性的影响。这些风险包括我们未能或无法：
•为我们的客户提供可靠且具有成本效益的服务；
•及时开发所需功能，以与其他电子市场支持的功能相竞争的方式支持电子交易；
•保持我们收费结构的竞争力；
•吸引ISV编写软件，让我们的客户能够有效访问我们的系统；
•应对竞争对手的技术发展或服务产品；和
•产生足够的收入，以证明我们已经并将继续进行大量资本投资以增强我们的电子交易平台和其他技术产品是合理的。
未能持续改进我们的电子交易系统和技术产品可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。这包括但不限于成功开发和迁移我们的市场以及支持运营和业务功能到新的私有Google Cloud区域的Google Cloud。如果我们的交易系统和技术产品不能发展到包括其他产品和市场，或者如果它们缺乏功能，
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客户要求的性能、可用性、弹性、容量、安全性和速度，我们成功竞争的能力，连同我们的收入和利润，将受到不利影响。
此外，我们依靠客户的能力来拥有必要的后台功能，以支持我们的新产品以及我们的交易和清算功能，包括产生足够的流动性。如果我们的客户和/或他们的第三方服务提供商没有做好准备和/或缺乏资源或基础设施，我们的新举措的成功可能会受到影响。
我们的业务受到金融市场波动的影响，这是由我们无法控制的情况造成的。
我们市场和产品的交易量在很大程度上受基础商品、证券、指数、金融基准或其他工具的价格和水平的波动程度——波动的幅度和频率——驱动。波动性增加了对冲价格风险的需要，并为投资和投机或套利交易创造了机会。如果我们产品的基础商品、证券、指数、基准或其他工具的价格或水平有一段持续的稳定期，我们可能会遇到交易量下降、增长放缓或收入下降的情况。
由于我们的成本结构在很大程度上是固定的，如果对我们当前产品和服务的需求因任何原因下降，我们可能无法调整我们的成本结构来抵消相关的收入下降，这将导致我们的净收入下降。
如果我们遇到系统故障或产能限制，我们开展业务和执行业务战略的能力可能会受到重大损害，我们可能会承担重大成本和责任。
我们的业务高度依赖于我们以高效和不间断的方式处理、执行和监控大量交易的能力，这些交易在多个系统之间以高交易量和高频率发生，以及我们访问关键业务数据、财务信息、订单处理和开票的能力。我们严重依赖第三方提供的支持我们运营的信息技术和通信及其他业务系统和软件的能力、可靠性和安全性。我们的系统，或我们的第三方服务提供商的系统，包括数据中心和云提供商，可能会出现故障或被关闭，或者由于容量限制，可能会运行缓慢，从而导致以下一种或多种情况发生：
•对客户服务的意外中断；
•客户交易执行和处理的响应时间变慢和延迟；
•交易结算失败；
•交易核算、记录、处理不完整或不准确；
•财务损失；
•网络安全攻击；
•诉讼或其他客户索赔；
•客户流失；或
•监管制裁。
我们不能保证我们不会经历电力或电信故障、天灾、战争或恐怖主义、我们或我们的第三方服务提供商或合作伙伴的人为错误、自然灾害、火灾、气温上升、破坏、硬件或软件故障或缺陷、计算机病毒、网络攻击、破坏行为或类似事件造成的系统故障。如果我们的任何系统或我们的第三方服务提供商的系统不能正常运行、受到损害或被禁用，包括由于系统故障、员工或客户错误或滥用我们的系统，我们可能会遭受财务损失、对客户的责任、监管干预或声誉损害，这可能会影响我们市场当前和潜在用户的需求。2025年11月27日，CyrusOne拥有和运营的我们最大的数据中心出现了由人为错误导致的严重冷却故障。为了应对关键的冷却失败，我们决定暂时停止我们的市场。我们的市场在第二天延迟开盘。尽管该事件对我们业务的影响是有限的，不是实质性的，但我们不能保证我们不会经历未来可能是实质性的事件。
我们不时出现系统错误和故障，导致一些客户无法连接到我们的电子交易平台和技术产品，或导致错误报告。此类错误可能导致芝加哥商品交易所承担责任或我们自愿承担财务责任。我们无法保证，如果我们在未来遇到系统错误或故障，它们不会对我们的业务产生重大不利影响。任何导致服务中断或降低我们响应能力的此类系统故障都可能影响我们的交易量、损害我们的声誉、损害我们的品牌、导致监管罚款和/或对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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与我们的交易和清算系统有关的法规一般要求处理预期的当前和未来的峰值交易量。在交易高峰时段或市场异常波动时大量使用我们的系统可能会超出我们基于估计的未来交易量的可用容量，并导致它们在一段时间内运行缓慢甚至出现故障。我们不断监测系统负载和性能，并定期实施系统升级以处理估计的数量增长。然而，我们无法保证我们对未来交易量和订单消息传递流量的估计将是准确的，或者我们的系统将始终能够容纳实际交易量和订单消息传递流量，而不会出现故障或性能或速度下降。交易量和订单消息流量的增加可能会导致连接问题或错误报告，这可能会影响我们平台的用户。系统故障或降级可能导致我们的客户向行业监管组织提出正式投诉、对我们提起诉讼或停止与我们开展业务，或可能导致我们的监管机构因未能遵守适用的法律法规而发起查询或诉讼。
随着我们业务的增长和我们执行业务战略，我们将需要继续升级、扩展和增加我们系统的容量。尽管我们的许多系统旨在容纳额外的数量以及产品和服务，而无需重新设计或更换，但我们将需要继续进行大量投资，以适应交易量和订单交易流量的增长，并向第三方提供处理服务。如果我们不能提高我们系统的容量和能力，以适应不断增加的交易量并执行我们的业务战略，我们维持或扩展业务的能力可能会受到不利影响。
我们，以及我们的许多客户，在许多重要的服务上依赖于第三方服务提供商。任何第三方中断或停止重要的供应或服务可能会对我们的业务产生重大不利影响，包括从我们客户的贸易活动中获得的收入。
我们的交易、清算和其他系统的要素，以及通信和网络设备、计算机硬件和软件以及相关的支持和维护，依赖于许多供应商，例如银行、清算和结算组织、电话公司、互联网服务提供商、数据处理器、云主机提供商、数据中心提供商和软硬件供应商。 尽管我们进行了尽职调查并监控重要的供应商和服务提供商（包括其运营的弹性），但我们无法对其业绩提供保证，他们的供应或服务的任何中断或停止都可能对我们或我们客户的运营产生负面影响，并影响我们的声誉、财务或监管态势。正如上文“如果我们遇到系统故障或产能限制，我们开展运营和执行业务战略的能力可能会受到重大损害，我们可能会承担重大成本和责任”中所讨论的那样，2025年11月，我们最大数据中心的所有者和运营商CyrusOne经历了一次严重的冷却故障，导致我们决定暂时停止我们的市场。
我们的许多客户依赖第三方，例如ISV，为他们提供前端系统，以访问我们的交易平台和其他后台系统，以满足他们的交易处理和风险管理需求。虽然这些服务提供商已承诺保持最新并认证我们的增强功能，并为我们的界面和功能对其软件进行相应更改，但我们无法保证他们将继续进行必要的金钱、资源和时间投资，以跟上我们的增强和更改。
如果我们的任何服务提供商或就其交易活动向我们的客户提供服务的组织停止提供这些服务或停止以高效、具有成本效益的方式提供这些服务，或未能充分扩展其服务以满足我们的需求和客户的需求，我们可能会遇到交易量减少、收入减少和成本增加的情况。此外，虽然我们可能有权就违反我们与第三方服务提供商的协议或因其他原因而产生的责任获得赔偿，但此类赔偿受这些协议条款的限制，可能无法全额赔偿我们。
我们的业务使我们面临清算公司和其他交易对手的重大信用风险，因此，他们的财务资源减少可能会对我们产生不利影响。
我们的清算所业务使我们面临不同风险状况的交易对手。在我们的衍生品业务中，我们经常为我们的清算公司客户提交的与金融业对手方的交易提供担保，这些对手方包括经纪商和交易商、商业银行、投资银行、共同基金和对冲基金以及其他机构客户。我们可能会因一家或多家衍生品清算公司的财务困境或倒闭而受到不利影响。2025年期间，清算所平均转账约$
6.7
每天10亿美元通过清算系统从头寸贬值的清算公司向头寸增值的清算公司结算。此外，我们还面临匹配的主要交易对手未能在BrokerTec Americas结算其交易而造成损失的风险。
如果一家清算公司拖欠其对我们清算所的义务，并且其保证金和担保资金存款不足以履行其义务，我们的大部分营运资金可能会面临风险。此外，如果交易对手未能履行其义务，BrokerTec Americas将面临潜在的损失风险。2026年晚些时候，我们预计将推出美国国债现金和回购交易的清算服务。虽然我们在风险方面有着悠久的历史和深刻的理解
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从管理我们的衍生品清算所的运作来看，证券清算所的运作对我们的业务来说是新的。
我们的政策和程序旨在确保我们的清算公司和其他交易对手能够履行其义务，包括从清算公司收取保证金和担保基金缴款，可能无法成功地发现问题或防止违约。计算和设置保证金和财务保障措施的过程很复杂，无法保证我们用于计算保证金的风险模型和我们的财务保障程序将在所有情况下充分保护我们。我们制定了各种措施，旨在使我们能够治愈任何违约并保持流动性。然而，我们不能保证这些措施将足以保护市场参与者免于违约，或在发生重大违约时我们不会受到不利影响。
此外，我们还建立了一个基金（目前为9800万美元），向使用我们衍生品产品的合格家庭农民、牧场主和其他农业行业参与者提供付款，最高限额为一定水平，如果他们的清算公司破产，他们的独立账户余额将遭受损失。
我们的市场数据收入可能会因需求减少、整体经济状况不佳、监管变化或市场参与者交易和使用市场数据的方式发生重大变化而减少。
我们提供范围广泛的数据服务，旨在支持客户的交易、风险管理、投资和业务需求。我们的市场数据和信息服务收入代表NTed 12%截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的总收入。可能影响我们的业绩和对我们数据的需求的因素包括但不限于：
•我们利用我们的数据维护现有客户并通过我们的产品和服务吸引新客户的能力；
•对我们的客户而言具有挑战性的商业环境，这可能要求他们减少对我们市场数据的使用；
•新法规、法律、规则或其他政府政策的影响；
•我们有能力确保客户获得适当许可，并正在为所使用的数据支付费用；
•保护我们的知识产权以及识别盗用和/或滥用芝加哥商品交易所市场数据的行为，包括通过使用人工智能；和
•我们跟上技术发展和客户偏好的能力。
我们可能难以执行我们的增长战略并有效地保持我们的增长。
我们继续执行战略举措以发展我们的业务，包括努力服务于场外交易市场，在全球范围内分销我们的产品和服务，以及其他进军新市场的举措。不能保证我们的努力一定会成功。持续增长将需要对人员、设施、信息技术基础设施以及财务和管理系统和控制进行额外投资，并可能对我们的管理和资源造成重大压力。例如，如果我们遇到有限的资源，我们可能会被要求增加开支以获得必要的资源，推迟现有的举措或不追求某些机会。我们可能无法成功实施所有必要的流程，以有机方式支持我们的增长，或者如下文所述，通过收购、其他投资或战略联盟和伙伴关系。我们的增长战略也可能使我们承担更多的法律、合规和监管义务。除非我们的增长导致与我们增长相关的成本增加成比例的收入增长，否则我们未来的盈利能力可能会受到不利影响，我们可能不得不承担大量支出，以解决由于我们的增长而产生的额外运营和控制要求。
我们打算继续探索收购、其他投资和战略联盟。我们可能无法成功地发现机会或整合收购的业务。任何此类交易可能不会产生我们预期的结果，这可能会对我们的业务和我们的股价产生不利影响。
我们打算继续探索和寻求收购和其他战略机会，以加强我们的业务并发展我们的公司。我们可能会进行收购或投资或建立战略伙伴关系、合资企业和其他联盟。 此类交易的市场竞争激烈，特别是考虑到我们行业的历史并购活动。因此，我们可能无法识别战略机会，或者我们可能无法以对我们有利的条款进行谈判或为未来的交易提供资金，这可能会影响我们识别增长机会的能力。作为与第三方战略合作伙伴关系的一部分，我们可能会发行额外的股权和/或债务，就像我们与谷歌云合作的情况一样。与任何未来交易相关的增发股权可能会大幅稀释我们现有的股东。增发债务可以大幅增加我们的杠杆。
就我们收购一项新业务而言，整合过程也可能产生无法预见的监管和运营困难和支出，并可能转移管理层对我们业务持续运营的注意力。到
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在我们建立合资企业和联盟的范围内，我们可能会在任何新成立的合资企业的业务发展和扩展方面遇到困难，在对我们没有控股权益的任何合资企业的活动施加影响方面遇到困难，以及与我们的合资企业或联盟伙伴遇到潜在的冲突。我们可能无法从我们的增长举措和投资中实现预期的增长和其他收益，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。我们还可能被要求在与我们的收购和/或投资相关的财务报表中计提减值费用，这可能会对我们的股价产生负面影响。
我们全球业务的扩张是复杂的，并使我们面临增加的商业和经济风险，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
结合我们扩大的全球业务，我们面临着在国际上开展业务所固有的某些风险。这些风险包括：
•货币汇率波动；
•遵守广泛而复杂的合规要求、法规和监管机构的监督，而不是我们的主要职能监管机构；
•管理多个国际地点的人员配置和相关成本方面的困难；
•一般经济、社会和政治状况；
•一些国家有利于当地企业的保护主义法律和商业做法；
•一些国家减少了对知识产权的保护；
•语言和文化差异；以及
•潜在的不利税收后果。
如果我们无法成功管理我们全球业务的复杂性，或者如果上述风险对我们来说变得巨大，我们的财务业绩和经营业绩可能会受到影响。此外，我们为降低我们国际业务的风险而可能采取的任何措施可能都不会有效，可能会增加我们的开支，并且可能需要大量的管理时间和努力。
由于我们的合并财务报表以美元列报，我们必须将我们的外国子公司的财务报表从当地货币转换为美元，并按每个报告期内或报告期末的有效汇率。因此，美元兑其他货币的任何升值或贬值都可能影响我们的营业收入和以外币计价的资产负债表项目的价值。
我们的风险管理、合规和监测计划可能不会有效，并可能导致可能对我们的声誉、财务状况和经营业绩产生不利影响的结果。
在我们的正常业务过程中，我们与监管机构讨论事项，包括在监管参与和监管审查期间，我们受到他们的询问和监督。我们的监管机构拥有广泛的执法和监督权力，例如，包括谴责、罚款、发布停止令、禁止我们从事我们的某些业务或暂停或撤销我们的监管指定或违反适用法律或法规的我们的高级职员或雇员的登记的权力。我们管理风险和遵守我们经营所在司法管辖区适用法律法规的能力在很大程度上取决于我们建立和维持有效的风险管理、合规和监测计划。在被指控不遵守适用法律或法规的情况下，我们可能会受到调查和司法或行政诉讼，这可能会导致重大处罚或民事诉讼，包括由客户提起的损害赔偿，这可能是重大的。任何这些结果都可能对我们的声誉、监管地位、财务状况和经营业绩产生不利影响。在极端情况下，这些结果可能会对我们开展业务的能力产生不利影响。
我们维持旨在预防、检测、威慑、监测和管理我们的风险的风险管理、合规和监测政策、程序和计划，包括企业风险、合规和内部审计计划，但此类政策、程序和计划在其设计或操作中可能并不完全有效。我们的一些风险管理流程取决于对有关市场、客户、员工、第三方或其他事项或我们可公开获得或以其他方式获得的潜在威胁的信息的评估。该信息可能并非在所有情况下都是准确、完整、最新或经过适当评估的。对运营、财务、法律和合规、监管、声誉和战略风险的管理，除其他外，要求政策和程序正确记录并核实大量交易和事件。我们不能保证我们的政策和程序将始终有效，或我们将始终成功地评估、监测或管理我们面临或可能面临的风险。
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我们可能会受到难以发现和阻止的不当行为或错误的伤害。
金融服务公司员工和其他市场参与者的欺诈或其他不当行为或操纵活动继续受到高度宣传。参与者在我们平台上的不当交易活动可能包括欺骗、分层、清洗交易和操纵等活动。我们的员工和代理人的不当行为可能包括向我们隐藏未经授权的活动、代表客户或公司的不当或未经授权的活动、不当的证券交易活动、规避控制和程序、不当使用资产、不当使用和未经授权披露公司或其客户或第三方的数据或机密信息、不当使用人工智能或未能对人工智能提供有效监督，以及其他潜在的不当行为。
并不总是能够阻止不当行为，我们为预防和发现这种活动而采取的预防措施，包括我们的内部控制，可能并不是在所有情况下都有效。此外，日益复杂和可广泛访问的生成式人工智能的出现及其创造可信但捏造内容的能力可能会提高我们的风险和对欺诈活动的易感性，这些活动可能导致不正当的资金转移、泄露敏感信息或其他意想不到的后果。如果我们被发现没有履行我们的监管监督和合规义务，我们可能会因未能正确识别、监测和应对潜在问题活动而受到监管制裁、执法行动、经济处罚和对我们活动的限制，而这种结果可能会严重损害我们的声誉。我们的员工和代理人也可能犯下可能使我们因疏忽而受到财务索赔的错误，以及监管行动，或导致我们自愿承担财务责任。此外，监管或刑事当局对我们市场的不当交易活动的指控可能会影响我们的品牌和声誉，并减少我们市场交易的参与者数量。如果这种情况发生，我们可能会面临交易量和收入的相应下降。
从第三方价格报告机构获得许可的知识产权构成了我们许多产品的基础，我们从中获得了很大一部分的数量和收入。与此类基准相关的知识产权格局或监管框架的重大变化可能会对我们提供此类产品的能力产生负面影响。
我们的合同量和收入的很大一部分是基于第三方价格报告机构得出的指数。如果这类第三方采取导致这些知识产权失去保护的行动或知识产权法的变化产生这种结果，可能会对我们的合同量和收入产生负面影响。
未能保护我们的知识产权，或指控我们侵犯了他人的知识产权，可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的业务依赖于我们拥有或从第三方获得许可的专有技术和知识产权。我们在美国、欧洲和世界其他地区拥有大量商标、服务标记、域名和商品名称的权利。我们在美国和其他国家注册了许多我们最重要的商标。我们持有多项专利的权利，并有专利申请正在申请中。我们的专利涵盖匹配引擎、交易者用户界面、交易大厅支持、市场数据、通用技术和清算所功能。我们试图依靠专利、商标、版权、数据库权利、商业秘密、限制披露等方式来保护我们的专有技术和知识产权。尽管我们采取了预防措施来保护我们的专有技术和知识产权，但员工或第三方可能会在未经授权的情况下复制、盗用或以其他方式获取和使用我们的专有技术或以其他方式侵犯我们的权利。使用某些人工智能技术可能会引发知识产权风险，包括声称用于训练的数据，或与某些模型相关的数据侵犯了此类数据所有者的知识产权。此外，未来我们可能不得不依靠诉讼来强制执行我们的知识产权，保护我们的商业秘密，质疑他人所有权的有效性和范围或抗辩侵权或无效的索赔。任何此类诉讼，无论成功或不成功，都可能给我们带来巨大成本并转移我们的资源，这两种情况都可能对我们的业务产生不利影响。
第三方的专利可能会对我们提供某些产品和服务的能力产生重要影响。我们的竞争对手以及其他公司和个人可能会获得，并且可能有望在未来获得与我们提供或计划提供的产品和服务类型相关的专利。我们无法保证我们现在或将知晓所有包含可能对我们的产品和服务构成侵权风险的权利要求的专利。此外，美国的一些专利申请在专利发布之前是保密的，因此，我们无法评估我们的产品和服务在多大程度上可能被未决专利申请中包含的权利要求所涵盖或声称被涵盖。这些侵权索赔在我们这个行业并不少见。因此，我们可能会面临有关我们侵犯了第三方知识产权的指控，这可能会使我们的辩护成本高昂。如果我们的一项或多项产品或服务被发现侵犯他人所持有的专利，我们可能会被要求停止开发或营销该产品或服务，从专利持有人那里获得开发和营销该服务的许可或以避免侵犯专利的方式重新设计该产品或服务。如果我们被发现侵犯他人持有的专利，我们也可能被要求支付损害赔偿，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们无法评估我们未来可能被要求在多大程度上获得与他人持有的专利相关的许可，是否可以获得此类许可，或者，如果
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可用，我们是否能够以商业上合理的条款获得此类许可。如果我们无法获得此类许可，我们可能无法以合理的成本重新设计我们的产品或服务以避免侵权，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们在业务中使用人工智能可能不成功，并可能引发各种风险，这可能会对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。
我们的财务业绩部分取决于我们开发和营销新的创新服务的能力，这些服务使我们的产品具有差异化或提供成本效率，同时避免增加相关费用。由于人工智能是一项处于商用早期的新兴且不断发展的技术，人工智能的开发和部署存在重大风险。此外，无法保证我们在业务流程、系统开发、运营中使用人工智能，或作为我们产品和服务产品的一部分，将增强我们的产品或服务，或增强我们的业务或经营业绩。人工智能技术的市场接受度不确定，我们的产品开发努力可能会失败。我们与人工智能相关的产品倡议和产品，或在我们的内部业务运营中使用，可能会产生与准确性、偏见、歧视、知识产权侵权、盗用或泄露知识产权、诽谤、数据隐私和网络安全等相关的风险。我们还面临第三方服务提供商、客户和其他金融中介机构使用人工智能技术的相关风险。与我们开发和使用人工智能相关的风险包括可能制定新的或增强的法律或法规，或对与人工智能相关的现有法律进行新的执行，遵守这些法律或法规可能代价高昂且负担沉重，或涉及我们的业务实践或产品的变化、诉讼或其他法律责任，或根据现有法律或法规进行额外的监督、审计或执行。我们对人工智能的使用也可能引发伦理方面的担忧或公众的负面看法，这可能会造成品牌或声誉损害。此外，我们现有的竞争对手或新进入者可能正在开发他们自己的人工智能产品和技术，这些产品或功能或成本可能优于我们的产品。任何这些因素都可能对我们的业务、声誉或经营业绩产生不利影响。
与投资我们的A类普通股相关的风险
我们的债务可能会对我们的财务状况和运营产生不利影响，并阻止我们履行偿债义务。我们可能仍然能够承担更多的债务，加剧了这些风险。
截至2025年12月31日，我们已有约34亿美元总负债和我们现有设施下用于一般公司目的的超额借贷能力约为远达23亿美元。
我们的债务可能会产生重要后果。例如，我们的负债可能：
•要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付债务，从而减少为资本支出提供资金、进行收购或投资、支付股息和用于一般公司用途的现金流的可用性；
•增加我们对普遍不利经济条件的脆弱性；
•限制我们在规划或应对与我们的业务和行业相关的变化或挑战方面的灵活性；或者
•与任何杠杆率较低的竞争对手相比，我们处于竞争劣势。
这些事件中的任何一项的发生都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、前景和履行偿债义务的能力产生重大不利影响。此外，管理我们未偿债务的协议并没有显着限制我们产生额外债务的能力，特别是考虑到利率的变化，这可能会在我们产生额外债务的情况下增加上述风险。我们的受监管业务也被要求维持其适用监管机构设定的最低资本要求。
请看“项目7-管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——监管要求》页首47有关资本要求的更多信息。
任何降低我们的信用评级coUld增加了我们从资本市场融资的成本。
我们的长期债务目前被两家主要评级机构评为投资级。这些评级机构定期对我们进行评估。他们对我们长期债务的评级基于多个因素，包括我们的财政实力，以及不完全在我们控制范围内的因素，例如普遍影响金融服务业的情况。因此，无法保证我们将维持目前的评级。过去，我们经历过评级下调。我们未能维持我们的评级可能会对我们能够获得资金的成本和其他条款产生不利影响，并增加我们的资本成本。 此外，如果我们的评级因控制权变更而被下调至投资级以下，我们将被要求以相当于本金101%的价格，加上应计和未付利息，提出回购我们所有固定利率票据的要约。
26
我们的衍生工具业务每份合约的平均费率受多项因素影响而波动。因此，我们在任何特定时期的每份合约的平均费率可能无法可靠地表明我们未来每份合约的平均费率。
我们的衍生品业务的每份合约的平均费率会影响我们的经营业绩，但会因交易产品组合、交易场所和客户组合（无论客户收取会员或非会员费用还是参与我们的各种激励计划之一）的变化以及我们的分层定价结构的影响而产生波动。此外，我们的会员和我们各种奖励计划的参与者通常比我们的非会员客户收取更低的费用。这些因素中的每一个的变化很难预测，并且会对我们在特定时期的每份合约的平均费率产生影响。由于这种波动，我们无法保证我们在任何特定时期的每份合约的平均费率可以作为我们未来每份合约的平均费率的指示。如果我们未能达到证券分析师对我们经营业绩的预期，我们A类普通股的价格可能会大幅下跌。
我们的九名董事会成员在我们的衍生品交易所拥有交易权，或者是拥有交易权的公司的高级职员或董事。作为会员，这些个人可能拥有与非会员股东的利益不同或冲突的利益。我们对交易所会员的交易和清算活动的依赖，再加上CME会员选举六名董事的权利，可能使他们能够对我们的业务运营施加影响。
我们的九名董事拥有，或者是拥有我们交易所交易权的公司的高级职员或董事。我们依赖于交易所会员的交易和清算活动的收入。2025年，85% of我们的衍生品合约成交量来自我们的会员。这种依赖可能会让他们对我们如何经营业务产生影响。
我们的许多会员和清算公司的很大一部分收入和利润来自其在我们交易所或通过我们交易所进行的交易或清算活动。此外，我们交易所的交易权具有实质性的独立价值。会员从其交易、经纪和清算活动中获得的利润数额及其交易权的价值在一定程度上取决于他们被收取的交易、经纪、清算和进入我们市场的费用，以及我们市场的规则和结构。因此，会员可能不会拥有与我们A类普通股持有者相同的经济利益。此外，我们的成员之间可能有不同的利益，这取决于他们在我们的市场中所服务的角色、他们的交易方法和他们交易的产品。因此，会员可能会主张我们增强和保护他们的清算和交易机会，以及他们的交易特权相对于他们投资于我们的A类普通股（如果有的话）的价值。
我们的会员被授予了特殊权利，这些权利保护了他们的交易特权，并要求我们对仍然满足一定数量门槛的期权产品保持公开喊价，并且就我们的B类股东而言，为他们提供特殊的董事会代表。
根据我们交易所组织文件的条款，我们的交易所会员拥有某些权利，这些权利主要涉及交易权保护、某些交易费保护和某些会员利益保护。此外，我们的B类股东，他们是我们CME交易所的成员，有权选举六名董事进入我们的董事会，即使他们的A类股份所有权权益非常小或根本不存在。我们消除这些选举权的能力有限，之前这样做的尝试没有获得必要的股东批准。关于这些权利，我们采取某些我们可能认为符合公司及其股东最佳利益的行动的能力，包括与某些定价决定有关的行动，可能会受到我们成员权利的限制。
项目1b。未解决的工作人员评论
不适用。
项目1c。网络安全
作为一家受到高度监管的全球金融服务公司，我们了解我们行业内公司的重大运营风险，以及保护客户、第三方和员工的信息和数据以及我们系统的弹性的重要性。 因此，我们的GIS计划旨在减轻信息安全风险和对公司的威胁。其意图是保护我们的信息和服务的机密性、完整性和可用性。GIS计划旨在加强我们支持的全球市场的完整性，保护芝加哥商品交易所的信息资产，维护客户、第三方和员工的信任，支持我们追求战略目标，为股东价值做出贡献，并维护我们的声誉和品牌。我们实施技术、物理和行政保护措施，以保护客户、第三方、员工的机密和敏感信息以及在芝加哥商品交易所管理下的其他信息。
我们根据我们的整体企业风险管理计划，将组织面临的网络安全风险作为我们业务战略、风险管理和财务职能的一部分进行管理，并定期与董事会风险委员会和整个董事会就GIS计划的有效性和我们的网络安全风险管理进行接触。
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我们通过GIS计划识别、评估和管理来自网络安全威胁的重大风险，具体如下：
•我们部署纵深防御战略，承认人、流程和技术在维护信息安全方面的重要性。该战略包含多层控制，包括监控、漏洞管理、身份和访问管理以及安全评估。
•我们的计划与国家标准与技术研究院网络安全框架和其他技术标准和框架保持一致。
•我们有一个强大的网络安全防御响应计划，该计划为处理安全事件提供了一个记录在案的框架，并促进了公司多个部门之间的协调。
•我们投资于威胁情报并运营网络防御中心，该中心充当我们的信息共享和威胁情报分析中心。
•我们将外部专业知识和审查纳入我们的网络安全风险管理计划，并继续聘请领先的专业咨询公司协助我们公司纳入网络安全最佳实践。
•我们提供年度网络安全意识和持续的钓鱼培训，我们定期进行网络安全攻击模拟演练，其中包括各级管理层的参与。
•
遵循基于风险的方法，我们对我们的第三方服务提供商进行尽职审查，以了解公司面临的潜在网络安全风险。我们还维持一个跨职能的第三方风险管理计划，该计划与我们的GIS、信息治理和运营弹性团队等合作，以管理和监控由芝加哥商品交易所供应商和第三方的某些第三方（第四方）提出的第三方风险。这些团队对供应商进行初步尽职调查，监测与网络相关的事件和已知漏洞，目标是加强流程、改进风险管理，并在与基本功能相关的某些供应商的退出规划和测试方面建立合作伙伴关系。
•我们有针对某些网络安全和隐私风险和攻击的保险。
•我们是金融服务业和政府论坛和信息共享计划的积极参与者，旨在提高内部和部门的网络安全防御。建立和维持这些宝贵的外部伙伴关系，是为了获得更及时、全面和可采取行动的跨地域和跨行业威胁信息，并促进最佳做法和安全技术的交流。它们允许与地方、州、联邦和国际执法和情报机构、行业团体以及其他私营部门首席信息安全官进行高度协作与合作。
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•
我们通过内部和独立的第三方团队执行的测试计划，定期测试我们的信息安全控制和流程的设计和有效性。对通过测试确定的差距和机会的补救进行跟踪直至结束。测试活动支持芝加哥商品交易所持有的各种监管要求和外部行业认证。
见“第1A项-风险因素”从第页开始16有关该公司面临的网络攻击和其他网络安全风险的更多信息。
项目2。物业
我们的公司总部位于20 South Wacker Drive，Chicago，IL，where we lease approximateLY50万一般办公空间的平方英尺。这份租约将于2032年到期。我们的欧洲总部位于伦敦杜瓦尔广场1号的伦敦水果和羊毛交易所，我们在那里租用了大约lY120万一般办公空间的平方英尺。这份租约将于2038年到期。
我们还从伊利诺伊州奥罗拉的CyrusOne租赁了我们最大的数据中心。这份租约将于2031年到期。
除上述物业外，我们在全球各地设有其他办公室和数据中心。公司管理层认为，其物业适合其用途和我们目前的需要。请看注释5。财产和附注11。租赁至综合财务报表以获取更多信息。
项目3。法律程序
见附注12中的“法律和监管事项”。从第页开始的合并财务报表的或有事项77用于芝加哥商品交易所的法律程序披露，该披露以引用方式并入本文。
项目4。矿山安全披露
不适用。
第二部分
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
A类普通股
我们的A类普通股目前在纳斯达克上市，股票代码为“CME”。截至2026年2月11日，约有3,650我们A类普通股的记录持有人。
B类普通股
我们的B类普通股没有在全国性证券交易所上市或在有组织的场外交易市场交易。我们B类普通股的每个类别都与我们CME交易所特定部门的会员资格相关联。CME的规则为交易所会员提供了交易权以及使用或出租这些交易权的能力。我们的每一股B类普通股只能在相关交易权转让的情况下转让。
B类份额及相关交易权通过我们的会员部进行买卖或租赁。尽管我们的B类股东拥有特殊的投票权，但由于我们的B类股在我们的收益中拥有与我们的A类股相同的公平权益和相同的股息支付，我们预计我们的B类普通股的市场价格，如果与相关的交易权利分开报告，将主要由我们的A类普通股的价值决定.截至2026年2月11日，约有1,430我们B类普通股的记录持有人。
29
优先股
2021年，我们在定向增发中发行并出售了约460万股G系列无投票权可转换优先股。G系列无投票权可转换优先股未在全国性证券交易所上市或在有组织的场外交易市场交易。这些股票可根据持有人的酌情权按规定的转换率（最初为1：1）转换为A类普通股。G系列无投票权可转换优先股在我们的收益中具有相同的公平权益，每股股息支付与我们的A类股在转换后的基础上相同。截至2026年2月11日，我们的G系列无投票权可转换优先股有1名记录持有人。
业绩图
下图比较了芝加哥商品交易所公司A类普通股五年累计总回报率相对于标普 500指数和由五家公司组成的定制同业组的累计总回报率，这些公司包括：芝加哥期权交易所 Inc.、Deutsche Boerse AG、洲际交易所 Inc.、London Stock Exchange Group PLC和纳斯达克 Inc.。假设在2020年12月31日对我们的A类普通股、同业组和标普 500指数进行了100美元的投资（包括所有股息的再投资），并跟踪其相对表现，直至2025年12月31日。
这张图中包含的股价表现并不一定代表未来的股价表现。
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||
| 芝加哥商品交易所。 | $ | 129.46 | $ | 99.82 | $ | 131.06 | $ | 151.29 | $ | 181.29 | |||||||||||||||||||
| 标普 500 | 128.71 | 105.40 | 133.10 | 166.40 | 196.16 | ||||||||||||||||||||||||
| 同行组 | 119.73 | 103.97 | 126.59 | 152.01 | 164.59 | ||||||||||||||||||||||||
未登记销售股本证券
不适用。
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发行人购买股本证券
| 2025年期间 |
总数
股份（或单位）
已购买(1)
|
平均价格 每股（或单位）支付 |
总数
购买的股份（或单位）作为
部分公开
宣布
计划或方案(1)
|
最大数量（或近似美元价值）
可能尚未购买的股份（或单位）根据
计划或计划 （百万）(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 10月1日至10月31日 | — | $ | — | — | $ | 2,991.8 | ||||||||||||||||||||
| 11月1日至11月30日 | 269,829 | (2) | 277.62 | 269,735 | 2,917.0 | |||||||||||||||||||||
| 12月1日至12月31日 | 671,384 | (3) | 274.08 | 660,603 | 2,735.9 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 941,213 | (4) | 930,338 | |||||||||||||||||||||||
_______________
(1)芝加哥商品交易所维持一项股票回购计划，根据该计划，芝加哥商品交易所被授权回购最多30亿美元的已发行A类普通股，每股面值0.01美元（即普通股），具体价格为2024年12月5日宣布。股票回购计划没有到期日。
(2)包括为满足员工在限制性股票归属时的纳税义务而交出的总计94股A类普通股。
(3)包括为满足员工在限制性股票归属时的纳税义务而交出的总计10,781股A类普通股。
(4)购买的股票包括合计of在限制性股票归属时交出10,875股A类普通股，以履行员工纳税义务。
项目6。[保留]
31
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
介绍
管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析整理如下：
•执行摘要：包括对我们业务的概述；与我们业务相关的当前经济、竞争和监管趋势；我们当前的业务战略；以及我们的主要营业和非营业收入和支出来源。
•关键会计政策：提供可能对我们的财务业绩产生重大影响的会计政策以及与这些政策相关的估计、假设和风险的解释。
•经营成果：包括对我们2025年财务业绩的分析，以及对可能影响未来业绩的任何已知事件或趋势的讨论。
•流动性和资本资源：包括讨论我们未来的现金需求、资本资源、重要的计划支出和融资安排。
本讨论和分析中对“我们”和“我们的”的提及，是指芝加哥商品交易所公司（芝加哥商品交易所）及其合并后的子公司，统称为。除非另有说明，否则“交易所”指的是芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥市期货交易所（CBOT）、纽约商业交易所（NYMEX）和美国商品交易所（COMEX），统称为“交易所”。
执行摘要
业务概况
芝加哥商品交易所是一家特拉华州股票公司，是CME、CBOT、NYMEX、COMEX、NEX Group PLC（NEX）及其各自子公司的控股公司。控股公司结构旨在提供战略和运营灵活性。芝加哥商品交易所的A类普通股股票在纳斯达克全球精选市场（纳斯达克）上市，股票代码为“CME”。
我所由期货、期权合约交易指定合约市场组成。我们还通过我们的清算所清算期货、期权和掉期合约。期货合约、期权合约和掉期合约为投资者提供了防范金融工具和实物商品价格变动并可能从中获利的工具。
我们是一家全球性公司，几乎在世界各地都可以访问客户。我们的客户包括专业交易员、金融机构、个人和机构投资者、大公司、制造商、生产商、政府和中央银行。客户既包括交易所会员，也包括非会员。
我们为客户提供交易一系列产品的期货合约和期权合约的机会，包括那些基于利率、股票指数、外汇、能源、金属和农产品的产品。通过我们的现金市场业务，我们通过BrokerTec提供固定收益交易，通过EBS提供外币交易。我们的产品提供了一种对冲、投机和配置资产的手段。我们通过监测经济趋势及其对现有客户和潜在客户的风险管理和投机需求的影响来识别新产品。
我们的大部分产品都可以通过我们的电子交易平台进行交易。这些执行设施为我们的客户提供即时的交易执行和价格透明度。此外，交易可以通过私下协商的交易执行，这些交易通过我们的清算所进行清算和结算。
我们的清算所对通过我们交易所交易的期货和期权合约进行清算、结算和担保，此外还有清算掉期产品。我们的清算所履约担保是我们业务的一项重要职能。由于这种担保，我们的客户不需要评估每个潜在交易对手的信用或将自己限制在选定的一组交易对手。这种灵活性增加了每笔交易可用的潜在流动性。此外，取代我们的清算所作为每笔交易的对手方，可以让我们的客户与一方建立头寸，并与另一方抵消头寸。这一合约抵销流程为我们的客户提供了建立和调整头寸的灵活性，并提供了抵押品和保证金效率。某些BrokerTec合约在第三方清算所清算。
商业趋势
经济环境。我们的客户继续利用我们的市场作为有效和透明的手段来管理风险和满足他们的投资需求。由于金融市场的持续不确定性、信贷供应的波动、管理资产数量的差异以及
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联邦储备银行的利率政策。我们继续保持高质量和多样化的产品以及各种清算和市场数据服务，在任何经济环境下都为我们的客户提供支持。
竞争环境。我们的行业竞争激烈，我们继续在业务的各个方面遇到竞争。我们预计竞争将继续加剧，特别是考虑到金融服务行业正在进行的监管发展。竞争受我们的品牌和声誉影响；我们的清算、结算和支持服务的效率和安全性；我们市场的深度和流动性；资本和保证金效率；产品供应的多样性，包括新产品开发和创新服务的频率和质量；我们在现有产品上定位和扩展以满足不断变化的市场需求的能力；高效和无缝的客户体验；交易处理的透明度、可靠性、匿名性和安全性；监管环境；连接性、可访问性、执行方法和分配的灵活性；以及技术能力和创新，以及总体交易成本。我们认为，在这些因素方面，我们处于非常有利的位置。我们的资产类别包含旨在满足不同风险管理需求的产品，客户能够通过我们的平台和清算所访问我们的多样化产品，从而实现运营和资本效率。我们在全球范围内的大型且不断扩大的金融服务交易、清算和结算市场中展开竞争。随着市场不断发展，我们将继续调整我们的交易技术和清算服务，以满足客户的需求。我们所受的竞争环境在“项目1-业务”中讨论，开始on页10.
监管环境。我们的交易所交易衍生品交易所和其他业务受到监管，我们为包括受监管机构和个人在内的客户群提供服务。监管环境的发展有可能对我们的业务产生重大影响。遵守法规可能要求我们和我们的客户投入大量财务和运营资源，这可能会使adversELE影响我们的盈利能力。我们所受的监管环境在从第页开始的“项目1-业务”中进行了讨论12.
经营策略
我们的战略侧重于在全球范围内最大限度地增加期货和期权增长，使我们的业务和收入多样化，并提供无与伦比的客户效率和卓越运营，包括通过我们与谷歌云的合作。这一战略使我们能够继续发展成为一个范围更广的多元化金融交易所，为广泛的产品和资产类别提供交易和清算解决方案。我们的战略举措在“项目1-业务”beginni中进行了讨论页面上的ng7.
收入
清算和交易费用。我们的大部分收入来自清算和交易费用，其中包括电子交易费用、私下协商交易的附加费以及交易所交易和场外交易（OTC）合约的其他与交易量相关的费用。由于清算和交易费用是根据每份合同或名义价值评估的，因此收入和盈利能力会随着合同量的变化而波动。除了前面提到的业务趋势之外，在经济和地缘政治不确定时期，我们的合同量以及因此我们的收入往往会增加，因为我们的客户寻求管理他们对这种不确定性导致的市场波动的风险敞口或进行投机。
虽然交易量对我们的清算和交易费用收入影响最为显着，但还有其他四个因素也影响了这一收入来源：
•费率结构；
•产品组合；
•会场；和
•与非会员客户相比，会员客户执行的交易的百分比。
费率结构。客户受益于批量折扣和费用限制，这是我们努力增加某些产品流动性的一部分。我们提供各种激励计划，以促进各种产品和地理位置的交易和清算。根据我们对运营和商业环境的审查，我们可能会定期更改费用、批量折扣、费用限制和会员折扣，可能会很大。
产品组合。我们提供交易所交易的期货和期权合约以及仅限清算的利率掉期合约和事件合约。我们还提供外汇即期和远期合约以及固定收益产品。费率因产品而异，以优化现有产品的收入，并在推出新产品时鼓励合同量。
场地。我们的交易所和平台是一个国际市场，主要通过我们的电子交易以及公开喊价交易和私下协商交易将买方和卖方聚集在一起。任何由清算公司担保并同意受我们交易所规则约束的客户都可以直接访问我们的
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电子平台。公开喊价交易由我们的会员独家进行，他们可以代表客户或为自己执行交易。公开喊价交易仅限于有担保隔夜融资利率（SOFR）期权产品。
通常情况下，通过我们的电子平台提交交易的客户，除了对在我们交易所执行的所有交易评估的费用外，还会被收取使用平台的费用。进行私下协商交易的客户还会在其他交易评估的费用之外产生额外费用。
会员/非会员组合。通常，会员客户比我们的非会员客户收取的费用更低。在所有其他因素不变的情况下，如果会员执行的交易百分比增加，则收入减少，如果非会员交易百分比增加，则收入增加。
现金市场业务的清算和交易费用.我们的现金市场业务提供匹配服务，据此我们匹配金融工具的买方和卖方，以允许双方以双边或通过第三方清算所完成交易。我们不参与合约的结算，但为提供撮合服务一般根据交易量或交易的名义价值收取交易费用。BrokerTec Americas还从匹配的主要业务中获得收入。该业务作为完全匹配的对手方，以抵消客户在我们的电子交易平台上输入的头寸，以方便匿名和获得清算和结算。这项业务一般以交易费为基础产生收入。
其他来源。收入也来自其他来源，包括市场数据和信息服务以及与我们的交易所业务相关的其他各种服务。
市场数据和信息服务。我们从向订户传播我们的市场数据中获得市场数据和信息服务收入。订阅者可以直接或通过第三方分销商获得我们的市场数据服务。
我们提供的服务包括访问实时、延迟和日终报价、我们产品的交易和汇总市场数据以及其他数据来源。我们基础服务的用户接收实时报价，并为显示我们市场数据的每个屏幕或设备支付固定月费。或者，客户可以订阅在有限的一组产品上提供的市场数据。这项服务的费用也是按月统一收费。
我们的市场数据服务的定价是基于所提供服务的价值和我们的竞争对手提供的可比服务的价格。我们的市场数据和信息服务收入的增加或减少受到我们对现有市场数据产品的价格结构和激励计划的变化、引入新的市场数据服务以及在用设备数量变化的影响。影响构成我们主要客户群的金融服务行业的一般经济因素也影响我们市场数据服务的收入。
其他收入。其他收入包括接入和通信费。接入和通信费是向使用我们各种电信网络和通信服务的会员和清算公司收取的连接费。我们的通信服务包括我们的共址计划以及向CME Globex平台客户收取的连接费。接入费收入因向客户提供的连接类型而异。
其他收入还包括抵押品管理费用、股权认购费和通过各种战略关系的协议进行贸易订单路由的费用，以及向会员和清算公司提供的其他服务。
费用
我们的大部分费用不会直接随我们合同量的变化而变化。然而，许可和其他费用协议可能会因某些股权、能源和互换量而直接不同。
补偿和福利。薪酬和福利支出是我们最重要的支出，包括员工工资、奖金、基于股票的薪酬、福利和雇主税收。这项费用的变化是由雇员人数的波动、劳动力市场状况导致的工资增长、雇主税率的变化以及影响福利计划的其他成本增加所驱动的。此外，这笔费用还受到我国劳动力构成的影响。与我们的奖金和基于股票的薪酬计划相关的费用也可能对这一费用类别产生重大影响。
我们的薪酬和福利支出的奖金部分是基于我们的财务业绩。根据我们年度激励计划的绩效标准，根据这些计划资助的奖金是基于实现我们董事会薪酬委员会制定的某些财务绩效目标。薪酬委员会有酌处权对现金收益业绩计算进行公平调整，以反映计划外经营业绩或资本支出的影响，以满足中长期增长机会。
一般来说，基于股票的薪酬是与限制性股票和业绩份额授予相关的非现金费用。基于股票的薪酬根据授予奖励的数量和公允价值而有所不同。限制性股票奖励的公允价值
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而其他业绩股的授予，要么基于授予日的股价，要么基于预期未来股价的模型。
专业收费和外部服务。这笔费用包括就战略和技术举措获得的咨询服务费用；监管和其他合规事项；临时劳动力以及法律和会计费用。这笔费用可能会因完成举措、处理法律诉讼以及遵守监管和合规要求所需服务的变化而波动。
折旧和摊销。折旧和摊销费用产生于建筑物、租赁物改良、家具、固定装置和设备等长期资产的折旧。这笔费用还包括购买和内部开发软件的摊销。
外购无形资产摊销。所购无形资产的摊销包括我们在收购CBOT Holdings，Inc.、NYMEXHoldings，Inc.和NEX以及其他资产和业务收购中获得的无形资产的摊销。需摊销的无形资产主要包括清算公司、市场数据和其他客户关系。
其他费用。我们为支持我们的运营所需的技术、许可和其他费用协议以及各种其他活动产生了额外的持续费用。
•技术费用包括与维护支持我们的技术所需的硬件和软件相关的成本。它还包括我们的电子平台和一些市场数据客户的网络连接费用；我们交易所的电信费用，以及为访问外部市场数据而支付的费用。这笔费用可能是由系统容量、云消耗、功能和冗余需求驱动的。它还可能受到电子合同量增长以及电信枢纽和连接数量变化的影响，这些变化允许美国以外的客户直接访问我们的电子平台。
•许可和其他费用协议费用包括因权益指数产品的合同量而支付的许可费用。这笔费用还包括能源和金属产品的特许权使用费和经纪人回扣，以及清算掉期合约和一些新产品发布的收入分成。这笔费用会随着合同量的变化以及费用结构的变化而波动。
•其他费用包括占用和建筑运营费用，包括租金、维护、房地产税、水电费和与芝加哥、纽约、英国和印度以及世界各地其他较小地点的租赁物业相关的其他相关费用。其他费用还包括营销和差旅相关费用以及一般和行政成本。市场营销、广告和公共关系费用包括媒体、印刷和其他广告费用，以及与我们的产品推广相关的费用。其他费用还包括诉讼和客户和解、经营资产减值费用、处置某些经营资产的损益以及某些外国货币资产和负债的汇率变动导致的外币交易损益。
营业外收支
通过我们核心业务之外的活动产生的收入和支出被视为非经营性的。这些活动包括非核心投资和融资活动。
•投资收益包括清算公司现金履约保证金和担保基金缴款的短期投资收益以及超额经营现金；利息收入和我们有价证券的已实现损益；我们战略股权投资的已实现损益和股息收入，以及我们非合格递延补偿计划中的交易证券损益。投资收益受市场利率、结算公司交存的现金履约保证金水平变化、我们的战略投资分配的股息金额以及运营产生的资金的可得性等因素影响。
•利息和其他借贷成本费用包括与各种短期和长期融资便利相关的费用，包括信贷额度协议的承诺费。
•未合并子公司净收益（亏损）中的权益包括我们对FanDuel Prediction Markets Holdings LLC、标普 Dow Jones Indices LLC、OSTTRA、上海CFETS-NEX国际货币经纪有限公司和海湾商品交易所的投资产生的收益和损失。
•其他收入（费用）包括与将履约保证金抵押品再投资所赚取的部分利息分配给清算公司有关的费用、衍生品合约的损益以及我们核心业务之外的其他各种收入和费用。
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关键会计政策
我们合并财务报表的附注包括披露我们的重要会计政策。在美国（美国）普遍接受的会计原则框架内制定这些政策时，管理层必须做出某些评估、估计和选择，这些评估、估计和选择将导致以适当反映我们的财务状况和经营业绩的方式应用这些原则。关键会计政策是那些我们认为呈现最复杂或主观计量并最有可能影响我们的财务状况和经营业绩的政策。尽管有关会计政策的所有决策都很重要，但有些会计政策我们认为是至关重要的。下文将详细介绍这些关键政策，涉及金融工具、商誉和无形资产的估值、收入确认、所得税和内部使用软件成本。
金融工具的估值。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格，或退出价格。我们根据与用于计量公允价值的输入值相关的判断水平，将以公允价值计量的金融工具分为以下三级公允价值层次：
•第1级输入值被认为是公允价值的最可靠证据，由活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）组成。
•第2级输入包括可观察的市场数据，例如活跃市场中类似资产和负债的报价，或可直接观察到的报价以外的输入。
•第3级投入由不可观察的投入组成，这些投入是派生出来的，无法得到市场数据或其他实体特定投入的证实。
有关金融资产和负债公允价值的进一步讨论，见附注2。重要会计政策摘要及附注17。综合财务报表之公允价值计量。
商誉和无形资产。我们每季度对商誉进行减值审查，每当有事件或情况表明其账面价值可能无法收回时。商誉可以通过比较报告单位的账面价值与其估计的公允价值进行定量的减值测试。估计报告单位的公允价值涉及使用依赖于重大估计和假设的估值技术。这些估计和假设可能包括预测收入增长率；预测营业利润率；风险调整贴现率；预测经济和市场状况；以及行业倍数。鉴于我们在评估时可获得的信息，我们的公允价值估计基于我们认为合理的假设；然而，未来的实际结果可能与这些估计存在显着差异。在某些有利情况下，商誉可能会被定性审查是否存在减值迹象，而无需利用估值技术来估计公允价值。对商誉的定性评估可能依赖于对收入增长、营业利润率和经济状况的预测以及整体市场和行业特定趋势的重要假设。此外，由于外币汇率相对于美元的变动，以外币计价的商誉账面价值在每个报告期进行调整。该等外币折算调整计入股东权益内的累计其他综合收益（亏损）。
我们还会在事件和情况表明其账面价值可能无法收回时，每季度或更频繁地审查无限期无形资产。使用寿命不确定的无形资产可以通过比较其账面价值与估计的公允价值进行定量的减值测试。估计无限期无形资产的公允价值涉及使用依赖于重大估计和假设的估值技术。这些估计和假设可能包括预测的收入增长率、预测的费用分配和风险调整贴现率。鉴于我们在评估时可获得的信息，我们的公允价值估计基于我们认为合理的假设；然而，未来的实际结果可能与这些估计存在显着差异。与商誉类似，在某些有利情况下，无限期无形资产可能会被定性审查是否存在减值迹象，而无需利用估值技术来估计公允价值。对无限期无形资产的定性评估可能依赖于对收入增长、营业利润率和经济状况的预测以及整体市场和行业特定趋势的重大假设。
须摊销的无形资产也按季度评估减值，或在经济或经营情况发生变化时更频繁地评估减值。这些资产的减值评估要求管理层首先将摊销资产的账面价值与其未贴现的净现金流量进行比较。如果账面价值超过未贴现的净现金流量，则管理层需要估计资产的公允价值，并就账面价值超过公允价值的部分记录减值损失。关于这一减值评估，管理层还对我们的有期限无形资产的使用寿命提出质疑。
收入确认。我们收入的很大一部分来自于我们对通过我们的交易场所执行并通过我们的清算所清算的每份合约评估的清算和交易费用。清算和交易费用在买卖订单匹配、更新和交易清算时确认为收入。有时，
36
清算公司可能无法正确输入客户的交易所交易权限，并对受影响账户中的交易收取不正确的费用。当这些信息在交易所允许的时间段内得到更正时，将向清算公司提供费用调整。我们还通过向订阅者、分销商和市场数据的其他第三方被许可人传播市场数据获得收入。市场数据和信息服务费收入一般按客户接受和消费市场数据服务的收益按月确认。
所得税。所得税拨备的计算包括对当年将支付的所得税的估计，以及对递延到未来年度的所得税负债或福利的估计。对递延所得税资产进行审查，以确定其是否将在未来期间变现。在确定部分递延所得税资产可能无法全部变现的情况下，通过计提估值备抵将资产减至其可变现价值。我们的税收拨备的计算涉及复杂税收法规应用的不确定性，我们偶尔可能会向相关税务机关咨询或酌情聘请第三方专家。我们根据所采取或预期将采取的税务立场的技术优点，使用更有可能的确认门槛来确认美国和其他适用的外国税务管辖区的预期税务审计问题的潜在责任。如果这些金额的实际义务与我们的估计不同，我们的所得税拨备将在确定时减少或增加。这一决心可能要几年后才能知晓。过去的税务审计未导致导致审计完成当年所得税拨备发生重大变化的税务调整。有效税率，定义为所得税拨备占所得税前收入的百分比，将根据税收管辖范围、税率和法规的变化每年有所不同。此外，有效税率将随着不需缴纳所得税的收入的变化以及不可抵扣的费用或损失的变化而变化，例如利用国外净经营亏损。
内部使用软件费用。与开发或获得供内部使用的软件有关的某些内部和外部成本被资本化。我们亦就在云端维护或开发的软件项目订立软件托管安排。在软件项目的规划或维护阶段发生的软件开发成本在发生时计入费用，而在应用程序开发阶段发生的某些成本被资本化，并在软件的估计使用寿命内摊销，通常为两到四年，但对于某些交易和清算应用程序，最长可达八年。资本化成本的摊销只有在软件准备好可供其预期使用时才开始。此外，当事件或情况表明账面价值可能无法收回或有理由减少估计可使用年限时，软件资产被评估减值。
经营成果
财务亮点
以下总结了我们所介绍年份的财务业绩的重大变化。有关我们截至2024年12月31日至2023年12月31日财政年度的经营业绩的比较，请参阅我们于2025年2月27日向SEC提交的截至2024年12月31日财政年度的10-K表格年度报告的“第二部分，第7项-管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 6,520.6 | $ | 6,130.1 | 6 | % | ||||||||||||||
| 费用总额 | 2,291.1 | 2,198.6 | 4 | |||||||||||||||||
| 营业利润率 | 64.9 | % | 64.1 | % | ||||||||||||||||
| 营业外收入（费用） | $ | 1,101.0 | $ | 609.9 | 81 | |||||||||||||||
| 有效税费费用率 | 23.6 | % | 22.4 | % | ||||||||||||||||
| 归属于芝加哥商品交易所的净利润 | $ | 4,072.2 | $ | 3,525.8 | 15 | |||||||||||||||
| 归属于芝加哥商品交易所的稀释后每股普通股收益 | 11.16 | 9.67 | 15 | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | 4,277.1 | 3,690.5 | 16 | |||||||||||||||||
37
收入
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 清算和交易费用 | $ | 5,281.1 | $ | 4,988.2 | 6 | % | ||||||||||||||
| 市场数据和信息服务 | 803.1 | 710.2 | 13 | |||||||||||||||||
| 其他 | 436.4 | 431.7 | 1 | |||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 6,520.6 | $ | 6,130.1 | 6 | |||||||||||||||
清算和交易费用
期货和期权
下表汇总了我们的期货和期权合约总成交量、收益和每份合约的平均费率。合约总量包括在我们交易所交易并通过我们的清算所清算的合约和某些仅清算合约。成交量是以轮次计量的，这被认为是涉及合同的购买和抵消销售的已完成交易。每份合约的平均费率由清算和交易费用总额除以合约总量确定。下文披露的合约交易量和每份合约的平均费率不包括事件合约的交易量、现货市场业务以及利率掉期。
| 同比变化 | |||||||||||||||||
|
|
2025 | 2024 | 2025-2024 | ||||||||||||||
| 合同总量（百万） | 7,060.4 | 6,685.0 | 6 | % | |||||||||||||
| 清算和交易费用（百万） | $ | 4,913.0 | $ | 4,623.3 | 6 | ||||||||||||
| 每份合约的平均费率 | 0.696 | 0.692 | 1 | ||||||||||||||
我们根据与2024年相比，2025年期间合同总量的变化和每份合同的平均费率变化，估计清算和交易费用的净增加如下。
| 同比变化 | ||||||||
| （百万） | 2025-2024 | |||||||
| 因总合同量变化而增加 | $ | 261.2 | ||||||
| 由于每份合约的平均费率变化而增加 | 28.5 | |||||||
| 清算和交易费用净增加 | $ | 289.7 | ||||||
每份合约的平均费率受到我们的费率结构的影响，包括基于数量的激励、产品组合、交易场所以及会员客户与非会员客户相比执行的数量百分比。由于每份合约的平均费率与合约量之间的关系，归属于每份合约变化的清算和交易费用的变化只是一个近似值。
38
合约量
下表汇总了日均合约成交量。合同量可能受到许多因素的影响，包括政治和经济因素、监管环境和市场竞争。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 按产品线划分的日均成交量： | ||||||||||||||||||||
| 利率 | 14,203 | 13,716 | 4 | % | ||||||||||||||||
| 股票指数 | 7,410 | 6,847 | 8 | |||||||||||||||||
| 外汇 | 980 | 1,030 | (5) | |||||||||||||||||
| 能源 | 2,695 | 2,488 | 8 | |||||||||||||||||
| 农业商品 | 1,853 | 1,711 | 8 | |||||||||||||||||
| 金属 | 988 | 736 | 34 | |||||||||||||||||
| 合计日均成交量 | 28,129 | 26,528 | 6 | |||||||||||||||||
| 按地点划分的日均成交量： | ||||||||||||||||||||
| CME Globex | 26,163 | 24,510 | 7 | |||||||||||||||||
| 公开喊价 | 920 | 1,023 | (10) | |||||||||||||||||
| 私下协商 | 1,046 | 995 | 5 | |||||||||||||||||
| 合计日均成交量 | 28,129 | 26,528 | 6 | |||||||||||||||||
| 电子交易量占总交易量的百分比 | 93 | % | 92 | % | ||||||||||||||||
在2025年的大部分时间里，市场波动性仍然很高。由于通胀水平喜忧参半、预期和实施的关税威胁以及围绕美联储利率政策决定的市场不确定性，利率和股指波动性更高。美国联邦公开市场委员会（FOMC）在2025年全年多次下调联邦基金利率，并发布了对未来的谨慎指引。此外，整个2025年，能源、农产品、金属市场内部的市场不确定性也居高不下。这主要是由于新的和现有的地缘政治紧张局势、关税的预期和实施以及2025年不确定的天气条件。最后，我们还继续扩大我们许多资产类别的产品供应，这为全球的销量和销售增长做出了贡献。我们认为，与2024年相比，这些因素促成了2025年总量的增长。
利率产品
下表汇总了我们主要利率产品的日均合约成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| SOFR期货和期权： | ||||||||||||||||||||
| 两年内到期的期货 | 2,888 | 2,654 | 9 | |||||||||||||||||
| 期权 | 1,441 | 1,580 | (9) | |||||||||||||||||
| 两年后到期的期货 | 1,053 | 957 | 10 | |||||||||||||||||
| 美国国债期货和期权： | ||||||||||||||||||||
|
10年
|
3,224 | 3,248 | (1) | |||||||||||||||||
|
5年
|
2,055 | 1,977 | 4 | |||||||||||||||||
|
2年
|
1,107 | 1,044 | 6 | |||||||||||||||||
|
国债
|
749 | 714 | 5 | |||||||||||||||||
| Ultra T-Note | 718 | 668 | 7 | |||||||||||||||||
| 超国债 | 430 | 415 | 4 | |||||||||||||||||
| 联邦基金期货和期权 | 495 | 414 | 20 | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年的整体利率合约交易量增加，原因是整体市场波动性增加。我们认为，这是由于全年出现了喜忧参半的通胀结果，以及围绕美联储利率政策决定的不确定性。此外，新的和现有的地缘政治紧张局势以及预期和实施的关税的潜在经济影响也导致2025年的整体利率合同量增加。
39
股权指数和加密货币产品
下表汇总了我们重点权益指数产品的日均合约成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| E-mini 标普 500期货和期权 | 4,119 | 4,016 | 3 | % | ||||||||||||||||
|
E-mini 纳斯达克 100期货和期权
|
2,335 | 2,065 | 13 | |||||||||||||||||
| E-mini Russell 2000期货和期权 | 303 | 308 | (2) | |||||||||||||||||
| E-迷你道指期货和期权 | 226 | 240 | (6) | |||||||||||||||||
| 以太币期货和期权 | 168 | 49 | n.m。 | |||||||||||||||||
| 比特币期货和期权 | 101 | 68 | 48 | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年股票指数合约交易量有所增加，这是整体波动性较高的结果。我们认为，这种较高的波动性是由于2025年上半年发生的预期和实施的关税的潜在经济影响以及全年发生的新的和现有的地缘政治紧张局势。我们还认为，由于市场对人工智能举措的持续猜测，科技行业内部的更高波动性也导致纳斯达克100合约交易量增加。
与2024年相比，我们2025年的加密货币合约量更高，这是由于加密货币产品继续获得更广泛的接受。
我们认为，与2024年相比，这些因素导致了2025年股权复合体总量的整体增长。
外汇产品
下表汇总了我们主要外汇产品的日均合约成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 欧元 | 253 | 258 | (2) | % | ||||||||||||||||
| 日元 | 185 | 192 | (3) | |||||||||||||||||
| 英镑 | 107 | 120 | (11) | |||||||||||||||||
| 澳大利亚元 | 103 | 114 | (10) | |||||||||||||||||
| 加元 | 91 | 104 | (13) | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年的整体外汇合约交易量有所下降，我们认为这是由于整体波动性降低。我们认为，这是围绕全球央行利率政策的可变性减少的结果，这导致外汇合约交易量总体下降。
能源产品
下表汇总了我们重点能源产品的日均成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| WTI原油 | 1,186 | 1,167 | 2 | % | ||||||||||||||||
| 天然气 | 916 | 811 | 13 | |||||||||||||||||
| 精制产品 | 396 | 375 | 6 | |||||||||||||||||
| 布伦特原油 | 173 | 109 | 59 | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年的总体能源合同量有所增加，原因是总体波动性更高。我们认为，由于全球地缘政治紧张局势、全球供应水平的转变以及预期和实施的关税的潜在经济影响，原油波动性更高。由于不确定的天气条件和2025年美国供应的转变，天然气的波动性仍然很高，这影响了全年的价格。我们认为，与2024年相比，这些因素促成了2025年更高的总体能源量。
40
农产品
下表汇总了我们重点农产品的日均成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 玉米 | 557 | 511 | 9 | % | ||||||||||||||||
| 大豆 | 387 | 367 | 5 | |||||||||||||||||
| 小麦 | 240 | 228 | 5 | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年的整体商品合约量有所增加，原因是整体市场波动性较高。我们认为，这一增长是由于预期和已实施的关税对大宗商品市场的潜在经济影响存在不确定性。此外，市场对2025年粮食供应预期的变化以及不确定的天气状况也导致了成交量的增加。
金属公关管道
下表汇总了我们主要金属产品的日均成交量。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以千为单位） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 黄金 | 683 | 431 | 58 | % | ||||||||||||||||
| 银 | 153 | 123 | 24 | |||||||||||||||||
| 铜 | 96 | 133 | (28) | |||||||||||||||||
与2024年相比，2025年的整体金属合约量有所增加。我们认为，由于其他市场的不确定性，投资者将这些金属用作避险替代投资，导致价格波动加剧，导致黄金和白银交易量增加。此外，销量增长是由于我们的零售客户群更多地使用我们的金属产品。铜量减少是由于经济不稳定导致对该金属的需求减少，以及与铜相关的持续关税风险。我们认为，与2024年相比，这些因素促成了2025年整体金属交易量的增加。
每份合约的平均费率
与2024年相比，2025年每份合同的平均费率略有增加。整体增长主要是由于我们的收费结构增加，该结构已于2025年2月1日生效。这一增长也是由于产品组合的变化。利率合约成交量占总成交量的百分比下降了1个百分点，而所有其他产品集体上升了1个百分点。这一增长被更高的销量分层激励措施部分抵消。
现金市场业务
2025年清算和交易费总收入包括d 2.837亿美元t归属于现金市场业务的勒索费用，与2.767亿美元2024.这笔收入主要包括来自BrokerTecs固定收益交易量和EBS外汇交易量的交易费用。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| BrokerTec固定收益交易费用 | $ | 151.1 | $ | 145.1 | 4 | % | ||||||||||||||
| EBS外汇交易手续费 | 132.6 | 131.6 | 1 | |||||||||||||||||
41
主要现金市场产品截至2025年和2024年止年度的相关日均名义价值如下：
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （金额以十亿计） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 美国回购协议 | $ | 365.7 | $ | 301.6 | 21 | % | ||||||||||||||
| 欧洲回购（欧元） | 307.8 | 290.1 | 6 | |||||||||||||||||
| 美国财政部 | 96.6 | 101.9 | (5) | |||||||||||||||||
| 现货外汇 | 63.8 | 59.5 | 7 | |||||||||||||||||
与2024年同期相比，2025年现金市场业务的整体日均名义价值更高，原因是整体美债发行量增加。由于2025年初提高了债务上限，导致美国回购量增加，2025年美国债务发行量明显增加。美国国债现货市场产品的成交量略有下降，原因是美国国债市场未来波动性预期降低。
收入集中
我们将清算和交易费用的很大一部分记入清算公司的账上。从清算公司收到的大部分清算和交易费用是代表其客户执行和清算的交易的费用。一家清算公司代表12%的我们在2025年的清算和交易费用。如果清算公司退出，我们认为该公司交易的客户部分ing活动可能会转移到该交易所的另一家清算公司。因此，我们认为我们不会因从特定清算公司收到或通过特定清算公司收到的收入持续损失而面临重大风险。
其他收入来源
市场数据和信息服务。与2024年相比，2025年市场数据和信息服务收入的增长主要归因于某些产品的价格上涨以及某些产品的使用量增加。
大约30%我们2025年市场数据和信息服务收入的一部分，是从我们市场数据的两家最大经销商那里获得的。尽管存在这种集中，我们认为面临收入损失的重大风险很小。如果其中一个供应商不再分发我们的市场数据，我们相信该供应商的大多数客户可能会通过另一个经销商订阅我们的市场数据。此外，我们的几个使用我们两个最大经销商服务的最大机构客户报告了使用情况，并将其费用直接汇给我们。
费用
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 薪酬和福利 | $ | 907.0 | $ | 850.3 | 7 | % | ||||||||||||||
| 技术 | 283.2 | 255.8 | 11 | |||||||||||||||||
| 专业收费和外部服务 | 150.5 | 132.7 | 13 | |||||||||||||||||
| 外购无形资产摊销 | 223.4 | 221.7 | 1 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 107.5 | 115.1 | (7) | |||||||||||||||||
| 许可和其他费用协议 | 371.0 | 355.4 | 4 | |||||||||||||||||
| 其他 | 248.5 | 267.6 | (7) | |||||||||||||||||
| 费用总额 | $ | 2,291.1 | $ | 2,198.6 | 4 | |||||||||||||||
42
2025年与2024年相比
与2024年相比，2025年的运营费用增加了9250万美元。下表显示了导致营业费用净增加的关键因素的估计影响。
| （百万美元） | 年- 超过一年 改变 |
改变为 百分比 2024年费用 |
||||||||||||
| 工资、福利和雇主税 | $ | 41.6 | 2 | % | ||||||||||
| 技术支持服务 | 27.5 | 1 | ||||||||||||
| OSTTRA销售专业费用 | 22.1 | 1 | ||||||||||||
| 许可证费 | 17.2 | 1 | ||||||||||||
| 律师费 | 15.0 | 1 | ||||||||||||
| 谷歌云专业费用 | (13.4) | (1) | ||||||||||||
| 占用和建筑物运营 | (16.2) | (1) | ||||||||||||
| 其他费用，净额 | (1.3) | — | ||||||||||||
| 合计 | $ | 92.5 | 4 | % | ||||||||||
与2024年相比，2025年的总体运营费用有所增加，原因如下：
•工资、福利和雇主税费支出较高，原因是在2025年第一季度生效的加薪以及年内员工人数的增加，这主要是由于公司国际地点的员工人数增加。
•与技术支持服务相关的费用增加主要是由于第三方服务许可费和软件许可费增加，以支持正在进行的谷歌云转型项目。
•专业费用支出增加是由于2025年第四季度出售OSTTRA合资企业产生的包括银行和法律费用在内的交易相关成本。
•许可费支出较高主要是由于某些权益产品的数量增加以及在2025年期间增加了多个新产品。
•律师费上涨主要是由于2025年第二季度和第三季度的集体诉讼诉讼。
与2024年相比，2025年营业费用减少的原因如下：
•与2021年底开始的谷歌云转型项目相关的专业费用下降，是需求从整体项目咨询重点转向技术迁移重点的结果。
•占用和楼宇运营费用减少主要是由于我们租赁的办公空间减少以及租金和数据中心占用成本降低导致2025年确认的收益。
营业外收入（费用）
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 投资收益 | $ | 5,736.5 | $ | 4,079.1 | 41 | % | ||||||||||||||
| 利息和其他借款费用 | (173.4) | (160.9) | 8 | |||||||||||||||||
| 未合并子公司净收益（亏损）中的权益 | 371.7 | 350.9 | 6 | |||||||||||||||||
| 其他营业外收入（费用） | (4,833.8) | (3,659.2) | 32 | |||||||||||||||||
| 非经营性合计 | $ | 1,101.0 | $ | 609.9 | 81 | |||||||||||||||
投资收益.与2024年相比，2025年由于平均再投资余额较高，再投资现金履约保证金和担保基金缴款的收益有所增加。2025年和2024年现金履约保证金和担保基金缴款收益we再分别为52.536亿美元和39.438亿美元。此外，投资的已实现和未实现净收益有所增加，包括出售OSTTRA合资企业的3.061亿美元收益。
未合并子公司净收益（亏损）中的权益。与2024年相比，我们的标普/大疆创新和OSTTRA业务风险产生的更高收入导致2025年未合并子公司的净收益中的权益增加。
其他收入（费用）。与2024年相比，2025年，由于平均再投资余额较高，我们确认了与将履约保证金抵押品再投资赚取的利息分配给清算公司相关的更高费用。
43
2025年和2024年，与分配抵押品再投资所赚取的利息相关的费用为 分别为48.425亿美元和36.694亿美元。
所得税拨备
下表汇总了所列期间的实际税率：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 截至12月31日止年度 | 23.6 | % | 22.4 | % | |||||||
与2024年同期相比，2025年整体有效税率有所上升。这一增长主要是由于我们的州和地方分摊因素的变化，包括重新计量我们在这一年的递延税款。
流动性和资本资源
现金需求
历史上，我们一直通过持续运营产生的现金来满足我们的资金需求。然而，我们不时使用我们的商业票据计划为大量短期资金需求提供资金。虽然我们的成本结构在短期内通常是固定的，但我们的运营现金来源在很大程度上取决于合同交易量水平。除了使用我们现有的现金、现金等价物、有价证券和运营产生的现金外，我们可能会继续利用我们的商业票据计划来满足我们的营运资金需求、资本支出和其他承诺。也有可能，我们可能需要通过未来的公债发行或通过我们承诺的循环信贷额度从金融机构直接借款来筹集额外资金，为我们的活动提供资金。
截至2025年12月31日，不可撤销的购买义务也需要现金。承诺包括不可撤销的重大合同采购义务。采购义务涉及广告、许可、硬件、软件和维护以及电信服务。除了下表，我们还有某些其他安排，这些安排具有永久期限，我们每年至少支付500万美元。截至2025年12月31日，根据购买义务应支付的未来最低付款如下（单位：百万）：
| 年份 | |||||
| 2026 | $ | 190.7 | |||
| 2027-2028 | 450.7 | ||||
| 2029-2030 | 437.8 | ||||
| 此后 | 524.0 | ||||
| 合计 | $ | 1,603.2 | |||
随着我们继续通过增加系统容量、改进性能、整合收购的平台以及改进我们的一些办公空间来支持我们的增长，预计未来的技术资本支出。每年，我们的办公室、远程数据中心、电信网络和其他运营设备的改进和改造都会产生资本支出。2026年，我们预计资本支出总额约 8500万美元，net的任何租赁物业改善津贴。我们将继续监测我们的资本需求，并可能在未来视需要修正我们的预测支出。
我们打算继续向我们的股东定期派发季度股息，目标是上一年现金收益的50%到60%之间。然而，支付股息的决定和股息金额仍由我们的董事会酌情决定，并可能受到各种因素的影响，包括我们的收益、财务状况、资本要求、债务水平和我们的董事会认为相关的其他考虑。我们还被要求遵守限制包含在我们公司所在州的一般公司法中，这可能会限制我们宣布和支付股息的能力。2026年2月12日，该公司宣布所有已发行普通股和优先股的常规季度股息为每股1.30美元。股息将于2026年3月26日支付给2026年3月10日登记在册的股东。假设流通股数量没有变化，第一季度股息支付总额约为4.673亿美元。董事会还于2026年2月12日宣布向2026年3月10日登记在册的股东支付额外的、每股6.15美元的年度可变股息，将于2026年3月26日支付。以g年度可变股息的金额将根据上一年的业绩和我们预期的现金需求确定，水平将根据经营业绩、资本支出、潜在的并购活动和其他形式的资本回报（包括上一年的定期股息和股票回购）逐年增减。
44
现金来源和用途
以下是经营、投资和筹资活动产生的现金流量汇总。
| 同比变化 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2025-2024 | |||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 4,277.1 | $ | 3,690.5 | 16 | % | ||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | 1,498.8 | (82.6) | n.m。 | |||||||||||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 56,509.5 | 5,076.5 | n.m。 | |||||||||||||||||
N.M.没有意义
经营活动
与2024年相比，2025年经营活动提供的现金净额较高，这主要是由于费用增加、总体交易量增加以及抵押品再投资所赚取的利息增加（扣除分配）导致的收入增加。
投资活动
与2024年相比，2025年投资活动提供的现金增加是由于与2024年相比，2025年出售投资的收益增加。
融资活动
与2024年相比，2025年筹资活动提供的现金较高，主要是由于现金履约保证金和担保基金缴款增加。这部分被2025年支付的股息增加所抵消。
债务工具
下表汇总了截至2025年12月31日我们的未偿债务：
| （百万） | 票面价值 | ||||
| 2028年6月到期的固定利率票据，声明利率为3.75% | $ | 500.0 | |||
| 2030年3月到期的固定利率票据，声明利率为4.40% | 750.0 | ||||
| 2032年3月到期的固定利率票据，声明利率为2.65% | 750.0 | ||||
|
2043年9月到期固定利率票据，声明利率5.30%(1)
|
750.0 | ||||
| 2048年6月到期的固定利率票据，声明利率为4.15% | 700.0 | ||||
(1)我们维持了一项远期起始利率互换协议，该协议修改了与这些票据相关的利息义务，从而有效地将应付利息固定为4.73%的利率。
我们与多家金融机构维持23亿美元的多币种循环高级信贷安排，该安排将于2030年4月到期。该融资的收益可用于一般公司用途，其中包括在某些情况下由芝加哥商品交易所酌情为我们的清算所提供流动性，如有必要，还可用于到期的商业票据。只要我们没有在这项贷款下违约，我们可以选择在提供额外资金的代理和贷方同意的情况下将其增加至33亿美元。本设施自愿不时预先支付，不收取保费或罚款。根据这一便利，我们需要继续遵守综合净值测试，该测试定义为我们在2024年12月31日的综合股东权益，使在协议期限内进行的股票回购和支付的特别股息（在任何情况下总计不超过20亿美元）生效，乘以0.65。我们目前在该融资下没有任何未偿还的借款，但任何未偿还的商业票据余额（如果或当未偿还时）都可以通过该融资获得支持。
我们与国内和国际银行组成的财团维持364天的多币种循环担保信贷安排，供清算所在某些情况下使用。该贷款提供高达70亿美元的借款。我们可能会将所得款项用于提供临时流动性，以防清算公司未能及时向CME运营的清算所履行义务、发生流动性限制或存托人（我们抵押品的托管人）违约、国内支付系统出现临时中断从而延迟支付我们与我们的清算公司之间的结算差异，或在其他情况下由CME规则手册提供。以现金或美国国债形式收到的清算公司担保基金缴款以及履约保证金资产（根据CME规则手册）可用于抵押该融资。截至2025年12月31日，可动用的担保基金缴款
45
抵押贷款总计107亿美元。在提供额外资金的代理商和贷方同意的情况下，我们可以选择将额度从70亿美元增加到100亿美元。我们为期364天的融资包含一项要求，即CME必须始终符合合并有形净值测试，该测试的定义为CME的合并股东权益减去无形资产（定义见协议），不低于8.00亿美元。我们目前在这一融资项下没有任何未偿还的借款。
我们的固定利率票据、23亿美元的多币种循环高级信贷额度和70亿美元的364天多币种循环担保信贷额度的契约不包含限制支付股息能力的特定契约。然而，这些文件确实包含其他惯常的财务和经营契约，这些契约对公司的运营施加了可能间接影响支付股息能力的限制。
截至2025年12月31日，我们有多余的借款能力用于一般企业用途的近似值23亿澳元根据我们的多币种循环高级信贷安排。
我们维持总额为10亿美元的承诺回购便利协议。在我们的一家或多家清算公司未能及时向清算所履行义务的情况下，承诺的回购便利提供了获得现金的途径，由非现金抵押品担保。这些设施每年更新一次。我们目前在这些设施下没有任何未偿还的借款。
我们维持高达7.50亿美元的外币兑换承诺融资。在我们的一家或多家清算公司未能及时履行对清算所的义务的情况下，承诺的外币融资允许清算所在普遍接受的当地市场时间范围内将现金转换为另一种货币。该设施每年更新一次。我们目前没有任何外汇交易在此项贷款下未结清。
在2025年12月31日，我们遵守了我们所有债务融资的各种契约要求。
芝加哥商品交易所作为一家控股公司，没有自己的经营活动。相反，它依赖于子公司宣布并支付给它的股息，以便提供它用来向股东支付股息的资金。
为履行我们与新加坡交易所有限公司的履约保证金义务，我们可以质押不可撤销的备用信用证。于2025年12月31日，信用证总额$400.0百万。我们还维持一个3.50亿美元信用额度，以履行我们在本协议下的义务。
下表汇总了截至2025年12月31日我们的信用评级：
| 评级机构 | 短期 债项评级 |
长期 债项评级 |
展望 | |||||||||||||||||
| 标准普尔 | A1 + | AA- | 稳定 | |||||||||||||||||
| 穆迪投资者服务公司 | P1 | AA3 | 稳定 | |||||||||||||||||
鉴于我们产生的现金流、我们偿还债务水平的能力以及我们为现有债务融资再融资的能力，如有必要，我们预计将维持投资级评级。如果我们的评级由于控制权变更而在特定特定时间段内被下调至投资级以下，我们将被要求以相当于本金额101%的价格，加上应计和未付利息，提出回购我们的固定利率票据的要约。任何评级机构的报告均未通过引用并入本文。
流动性和现金管理
现金和现金等价物，不包括限制性现金和限制性现金等价物，总额为44亿美元和29亿美元分别为2025年12月31日和2024年12月31日。保留在现金和现金等价物中的余额是预期或可能的短期现金需求、现行利率、我们的企业投资政策和另类投资选择的函数。我们的大部分现金和现金等价物余额投资于货币市场共同基金，这些基金仅投资于美国国债、美国政府机构证券和美国国债证券逆回购协议以及短期银行存款。鉴于投资的性质，我们面临的信贷和流动性风险很小。由于监管要求或其他限制而无法用于一般公司用途的现金被归类为受限制现金，并在合并资产负债表中计入其他流动资产或其他资产。现金履约保证金和担保基金出资资产视为限制性现金和限制性现金等价物。
We maintain a sARe回购计划，根据该计划，我们被授权不时通过公开市场交易、大宗交易、私下协商购买交易或其他购买技巧回购最多30亿美元的已发行A类普通股，每股面值0.01美元（普通股），可能包括根据《交易法》第10b5-1条规则建立的一个或多个交易计划进行的购买。根据股份回购计划进行任何回购的时间和回购的股份数量在我们的酌情范围内，可能会受到各种因素的影响，包括一般市场和经济条件；普通股的市场价格；芝加哥商品交易所的收益、财务状况、资本要求和债务水平；法律要求；和其他
46
考虑因素。股份回购计划没有到期日，不要求我们收购任何特定数量的普通股，并且可能随时修改、暂停或终止。截至2025年12月31日，待购回股份的最大剩余价值为27亿美元。
我们的做法是让我们的养老金计划在每年年底按预计福利义务获得100%的资金，同时还满足任何最低要求的缴款并获得最高税de导流。基地d根据我们的精算预测，我们估计2026年将需要额外捐款1010万美元，以实现我们的筹资目标。然而，实际贡献的金额取决于各种因素，包括我们计划资产在2026年期间的实际收益率和2026年12月31日的贴现率。
监管要求
CME作为衍生品清算组织（DCO）受CFTC监管。根据CFTC的定义，DCO必须保持至少相当于一年预计运营费用以及现金、流动证券或至少相当于六个月预计运营费用的信用额度的资本。根据《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第八条，CME被金融稳定监督委员会指定为具有系统重要性的金融市场公用事业公司。因此，CME必须遵守适用于金融资源和流动性资源的具有系统重要性的DCO的CFTC规定。CME符合所有DCO财务要求。
CME、CBOT、NYMEX和COMEX受CFTC指定合约市场（DCM）监管。DCM需要维持CFTC定义的资本，其金额至少等于一年的预计运营费用，以及现金、流动证券或至少等于六个月的预计运营费用的信用额度。我们的DCM符合所有DCM财务要求。
根据经修订的《1934年证券交易法》（《交易法》）第15c3-1条（净资本规则），BrokerTec Americas LLC必须保持充足的净资本。净资本规则侧重于流动性，旨在保护证券客户、交易对手和债权人，要求经纪自营商在任何时候手头有足够的流动性资源，以及时满足债权。细则15c3-3，即补充细则15c3-1的客户保护规则，旨在确保经纪自营商保管的客户财产（证券和资金）得到充分保护。根据法律，这两条规则都适用于已注册的经纪自营商的活动，但不适用于未注册的关联公司。在向金融业监管局和SEC发出通知后，该公司于2017年11月开始作为（k）（2）（i）经纪自营商运营。根据（k）（2）（i）豁免运营的公司无需像《交易法》第15c3-3条规定的那样锁定客户资金。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
我们面临各种市场风险，包括利率、信贷和外币汇率变动导致的风险。
利率风险
截至2025年12月31日的未偿债务包括34亿美元的固定利率借款。利率变动会影响固定利率债务的公允价值，但不会影响收益或现金流。截至2025年12月31日，我们没有任何浮动利率借款。
信用风险
CME清算所
我们的清算所充当在我们的交易所以及通过我们提供清算服务的第三方交易所和掉期市场完成的所有交易的对手方。因此，我们面临包括清算公司在内的第三方的重大信用风险。我们也间接地暴露于我们清算公司客户的信用风险。这些当事人可能因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而违约。
为了确保业绩，我们为我们的清算公司建立和监控财务要求。我们为交易所交易和利率互换产品设定了最低履约保证金要求。对于清算公司，我们建立履约保证金要求，以覆盖特定产品在特定历史时期内至少99%的预期价格变化，并根据市场风险进一步定量和定性考虑。我们建立了适用于为满足履约保证金要求而存入的抵押品的扣减，以覆盖给定历史时期内给定资产至少99%的预期价格变化和外币变化，并进一步进行定量和定性考虑。理发因抵押品类型和期限而异。我们对清算公司的未平仓合约每个工作日至少按市值计价一次（期货和期权合约每个工作日两次），并要求头寸贬值的清算公司付款，并向头寸增值的清算公司付款。我们有能力在市场条件允许时更频繁地按市值计价。这些做法使我们的清算所能够快速识别出任何可能无法履行其开盘价变化所导致的财务义务的清算公司
47
这些财务义务之前的头寸变得异常庞大，并危及我们的清算所确保履行其未平仓合约的能力。
尽管我们有旨在帮助确保我们的清算公司能够履行其义务的政策和程序，但这些政策和程序可能无法成功地发现问题或防止违约。我们还制定了各种措施，旨在使我们能够覆盖任何违约并保持流动性。
尽管我们采取了保障措施，但我们无法保证这些措施将足以保护我们免于违约，或者在发生重大违约时我们不会受到重大不利影响。
我们维持两个单独的金融保障方案：
•除清算利率掉期合约（基包）外的所有期货、期权和场外掉期合约的金融保障包；以及
•清算利率互换合约一揽子金融保障措施。
在不太可能发生清算公司支付违约的情况下，我们将首先应用违约清算公司的资产来满足其支付义务。这些资产包括违约公司的担保基金缴款、履约保证金和任何其他可用资产，例如清算会员资格和任何相关交易权利所需的资产。此后，如果付款违约仍未得到满足，我们将使用我们指定用于相应财务保障方案的企业捐款。然后，我们将使用各自财务保障方案内其他清算公司的担保基金缴款以及通过对各自财务保障方案内的非违约清算公司进行评估而收集的资金来满足赤字。
我们与一个由国内和国际银行组成的财团保持70亿美元364天多币种信贷额度，供我们的清算所在某些情况下使用。我们可以选择要求将额度从70亿美元增加到100亿美元。我们可能会在清算公司违约的不太可能的情况下，在存托人（抵押品的托管人）出现流动性限制或违约的情况下，或在支付系统临时中断导致我们与清算公司之间的结算差异延迟支付的情况下，将所得款项用于提供临时流动性。信贷协议要求我们在提取信贷额度之前将某些资产质押给信贷额度托管人。质押资产可能包括我们以现金或美国国债形式持有的清算公司担保资金存款。违约清算公司的履约保证金担保物也可用于担保提款。除了364天的多币种信贷额度，我们还可以选择使用我们23亿美元的多币种循环高级信贷额度，在不太可能发生违约的情况下为我们的清算所提供流动性。
我们维持总额为10亿美元的承诺回购便利协议。在我们的一家或多家清算公司未能及时向清算所履行义务的情况下，承诺的回购便利提供了获得现金的途径，由非现金抵押品担保。这些设施每年更新一次。我们目前在这些设施下没有任何未偿还的借款。
我们还维持高达7.50亿美元的外币兑换承诺融资。承诺的外汇便利允许清算所在我们的一家或多家清算公司未能及时履行对清算所的义务的情况下，在普遍接受的当地市场时间范围内将现金转换为另一种货币。该设施每年更新一次。我们目前在这项贷款下没有任何未完成的外汇交易。
截至2025年12月31日，两个财务保障方案的清算公司履约保证金总额为3473亿美元，包括现金履约保证金存款、非现金存款、利息收益便利基金和信用证。违约企业的履约保证金存款可在该清算企业发生违约时使用。
以下是在先利用违约公司的可用资产后，发生清算公司对基础财务保障包的付款违约的情况下，截至2025年12月31日的可用资产：
| （百万） | 结算所 可用资产 |
|||||||
|
期货和期权的指定企业出资(1)
|
$ | 100.0 | ||||||
|
担保基金缴款(2)
|
8,306.1 | |||||||
|
评估权力(3)
|
22,841.7 | |||||||
_______________
(1)我们的清算所指定1亿美元的企业缴款，用于在违约清算公司的担保缴款和履约保证金未能满足赤字的情况下满足清算公司违约。
(2)结算公司的担保基金缴款包括结算公司要求的担保基金缴款，但不包括我们在结算公司的指示下持有的任何超额存款。
48
(3)在发生清算公司违约的情况下，如果在利用违约清算公司的资产、我们的企业出资和非违约清算公司的担保基金出资后继续存在亏损，我们将按照担保基金管理规则的规定对所有非违约清算公司进行评估。我们可以按照规则的规定，在发生一次违约的情况下评估非违约清算公司现有担保资金需求的275%，在发生多家清算公司违约的情况下最多评估其现有担保资金需求的550%。评估权力的计算是为了反映在清算公司违约耗尽担保基金的情况下每家清算公司可能被要求承担的潜在义务；然而，可用的总金额将因违约清算公司的评估义务而减少，因为它们将不再能够履行其义务。
以下是在先利用违约清算公司的可用资产后，在清算利率掉期合约的清算公司发生付款违约的情况下，利率掉期金融保障包在2025年12月31日的可用资产：
| （百万） | 结算所 可用资产 |
|||||||
|
利率互换合约的指定企业出资(1)
|
$ | 150.0 | ||||||
|
担保基金缴款(2)
|
2,380.5 | |||||||
|
评估权力(3)
|
1,734.2 | |||||||
_______________
(1)我们的清算所指定1.50亿美元的企业缴款，用于在违约清算公司的担保缴款和履约保证金未能满足赤字的情况下满足清算公司违约。
(2)结算公司的担保基金缴款包括结算公司要求的担保基金缴款，但不包括我们在结算公司的指示下持有的任何超额存款。
(3)在发生清算公司违约的情况下，如果在利用违约清算公司的资产、我们的企业出资和非违约公司的担保基金出资后继续存在亏损，我们将按照利率互换担保基金管理规则的规定对非违约清算公司进行评估。评估权力的计算是为了反映每个清算公司可能根据第三和第四大清算公司的潜在失败而被要求承担的潜在义务；然而，可用的总金额将因违约清算公司的评估义务而减少，因为它们将不再能够履行其义务。
BrokerTec Americas匹配主要业务
BrokerTec Americas保持匹配的主要业务，作为完全匹配的对手方，抵消客户在其电子交易平台上订立的头寸，以促进匿名和获得清算和结算。BrokerTec Americas使用第三方中央清算所Fixed Income Clearing Corporation（FICC）以及第三方清算银行进行交易结算，并被要求每个工作日发布两次短期保证金要求，该要求可能会根据未结算交易的规模和任何不利的市场变化而有所不同。2025年12月31日，FICC处担保物余额是20美元0.0百万，whIC计入合并资产负债表其他流动资产。
如果没有足够的资金来履行其义务，BrokerTec Americas可能会面临与交易对手违约以及无法继续作为第三方中央清算所成员的风险。与清算所成员的交易通常在执行后不久被确认和更新，此时清算所承担结算风险。对于与非第三方清算所成员的交易对手进行的交易，结算通常发生在执行后的工作日，在结算之前，BrokerTec Americas面临交易对手未能履行其义务的损失风险。如果发生这种情况，BrokerTec Americas将有权对未平仓合约进行补仓或平仓，但可能会因市场走势而蒙受损失。
外币汇率风险
外币交易风险
我们存在与子公司持有的货币资产、负债、收入和费用的汇率变动相关的外币交易风险，而这些余额和活动以子公司功能货币以外的货币计值。外币交易损益主要来自以英镑、欧元和日元计价的现金、债务和其他货币资产、负债、收入和费用。
2025年、2024年和2023年的总交易收益（损失）分别为（6.0）百万美元、（3.0）百万美元和（12.9）百万美元。我们预计，只要我们继续在这些子公司持有货币资产和负债，外汇损益将继续波动。市场不确定性可能导致外币汇率大幅波动，这可能导致额外的外汇收益/损失。
49
外币折算风险
我们在每个报告日将我们的外国合并和未合并子公司的资产、负债、收入和费用从其各自的记账本位币转换为美元存在外币折算风险。汇率波动可能会影响我们在合并资产负债表和合并损益表中报告的资产、负债、收入和支出的金额。那些记账本位币为美元以外记账本位币的境外子公司的财务报表，采用现行汇率换算成美元。本次折算产生的损益在累计其他综合收益内确认为外币折算调整，属于股东权益和综合收益的组成部分。2025年、2024年和2023年的总翻译收益（亏损）分别为1.632亿美元、（61.0）亿美元和7080万美元。
与客户抵押品相关的外币兑换风险
履约保证金的一部分以各种外币计价。我们每个工作日至少对所有存款进行一次盯市，并要求因外币汇率和价格变化导致抵押品贬值的清算公司付款。因此，我们与履约保证金存款相关的外汇风险敞口被认为是最小的，预计不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
50
项目8。财务报表和补充数据
CME集团有限公司。和子公司
合并资产负债表
（百万美元，每股数据除外；千股）
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 有价证券 |
|
|
|||||||||
| 应收账款，扣除备抵10.0美元和9.0美元 |
|
|
|||||||||
| 其他流动资产（包括6.5美元和6.3美元受限制现金） |
|
|
|||||||||
| 履约保证金和担保基金缴款 |
|
|
|||||||||
| 流动资产总额 |
|
|
|||||||||
| 财产，净额 |
|
|
|||||||||
| 无形资产—交易产品 |
|
|
|||||||||
| 无形资产——其他，净额 |
|
|
|||||||||
| 商誉 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债和权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 短期债务 |
|
|
|||||||||
| 其他流动负债 |
|
|
|||||||||
| 履约保证金和担保基金缴款 |
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 长期负债 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债，净额 |
|
|
|||||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
| 优先股，面值0.01美元，截至2025年12月31日和2024年授权1万股；截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通的4584 |
|
|
|||||||||
| A类普通股，面值0.01美元，截至2025年12月31日和2024年已授权1,000，000股，截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通股分别为358,950股和359,602股 |
|
|
|||||||||
| B类普通股，面值0.01美元，截至2025年12月31日和2024年12月31日已授权、发行和流通的3股 |
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
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| 累计其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|||||||||
| 芝加哥商品交易所股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 总负债和权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
51
CME集团有限公司。和子公司
合并损益表
（百万美元，每股数据除外；千股）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 清算和交易费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 市场数据和信息服务 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
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| 总收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用 | |||||||||||||||||
| 薪酬和福利 |
|
|
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||||||||||||||
| 技术 |
|
|
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||||||||||||||
| 专业收费和外部服务 |
|
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||||||||||||||
| 外购无形资产摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 许可和其他费用协议 |
|
|
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||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用总额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 营业收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 营业外收入（费用） | |||||||||||||||||
| 投资收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息和其他借款费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 未合并子公司净收益（亏损）中的权益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他营业外收入（费用） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 营业外收入总额（费用） |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税拨备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 归属于芝加哥商品交易所普通股股东的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 归属于芝加哥商品交易所普通股股东的每股收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 |
|
|
|
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| 普通股加权平均数： | |||||||||||||||||
| 基本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 摊薄 |
|
|
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||||||||||||||
见合并财务报表附注。
52
CME集团有限公司。和子公司
综合收益表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 其他综合收益，税后净额： | |||||||||||||||||||||||
| 投资证券： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的未实现持有收益（损失）净额 |
|
|
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||||||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 投资证券，净额 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 设定受益计划： | |||||||||||||||||||||||
| 期间产生的设定受益计划净变动 |
|
|
(
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||||||||||||||||||||
| 计入薪酬和福利费用的精算（收益）净损失和先前服务成本的摊销 | (
|
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| 所得税优惠（费用） | (
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(
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| 设定受益计划，净额 |
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(
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| 衍生投资： | |||||||||||||||||||||||
| 计入利息支出的现金流量套期净（收益）损失有效部分摊销 | (
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(
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(
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| 所得税优惠（费用） |
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| 衍生投资，净额 | (
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(
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(
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| 外币折算： | |||||||||||||||||||||||
| 外币换算调整 |
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(
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| 计入其他费用的（收益）损失的重新分类调整 |
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| 所得税优惠（费用） | (
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| 外币折算，净额 |
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(
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| 其他综合收益（亏损），税后净额 |
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(
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| 综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
53
CME集团有限公司。和子公司
合并权益报表
（百万美元，每股数据除外；千股）
| 优先股（股） | A类 共同 股票 （股） |
乙类 共同 股票 （股） |
共同 股票和 额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
芝加哥商品交易所股东权益合计 | |||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 |
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| 净收入 |
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| 其他综合收益（亏损） |
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| 每股普通股和优先股股息为9.65美元 | (
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(
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| 已发行受限制A类普通股的归属 |
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(
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(
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| 向董事会发行的股份 |
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| 根据员工购股计划发行的股份 |
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| 股票补偿 |
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| 2023年12月31日余额 |
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$ |
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$ | (
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$ |
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见合并财务报表附注。
54
CME集团有限公司。和子公司
合并权益报表（续）
（百万美元，每股数据除外；千股）
| 优先股（股） | A类 共同 股票 （股） |
乙类 共同 股票 （股） |
优先股，普通股 股票和 额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
芝加哥商品交易所股东权益合计 | |||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 净收入 |
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| 其他综合收益（亏损） | (
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(
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| 每股普通股和优先股股息10.40美元 | (
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(
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| 已发行受限制A类普通股的归属 |
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(
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(
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| 向董事会发行的股份 |
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| 根据员工购股计划发行的股份 |
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| 股票补偿 |
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| 2024年12月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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见合并财务报表附注。
55
CME集团有限公司。和子公司
合并权益报表（续）
（百万美元，每股数据除外；千股）
| 优先股（股） | A类 共同 股票 （股） |
乙类 共同 股票 （股） |
优先股，普通股 股票和 额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
芝加哥商品交易所股东权益合计 | |||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 净收入 |
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| 其他综合收益（亏损） |
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| 每股普通股和优先股股息为5.00美元 | (
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(
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| 已发行受限制A类普通股的归属 |
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(
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(
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| 向董事会发行的股份 |
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| 根据员工购股计划发行的股份 |
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| 回购A类普通股 | (
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(
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(266.1) | ||||||||||||||||||||
| 股票补偿 |
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| 2025年12月31日余额 |
|
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
56
CME集团有限公司。和子公司
合并现金流量表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 股票补偿 |
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| 外购无形资产摊销 |
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| 折旧及摊销 |
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| 已实现和未实现投资收益净额 | (
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(
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| 递延所得税 | (
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(
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(
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| 变化： | |||||||||||||||||
| 应收账款 | (
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(
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(
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| 其他流动资产 | (
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(
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| 其他资产 |
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| 应付账款 | (
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(
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(
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| 应付所得税 |
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(
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(
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| 其他流动负债 |
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(
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| 其他负债 | (
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(
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(
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| 其他 |
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(
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 可供出售有价证券到期收益和出售收益 |
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| 购买可供出售有价证券 | (
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(
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| 购置财产，净额 | (
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(
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(
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| 对企业的投资 | (
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(
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| 出售商业企业的收益 |
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 |
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(
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见合并财务报表附注。
57
CME集团有限公司。和子公司
合并现金流量表（续）
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 债务收益，扣除发行费用 | $ |
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$ |
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$ |
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| 偿还其他借款，包括催缴保费 | (
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(
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| 现金分红 | (
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(
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(
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| 回购A类普通股，包括成本 | (
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| 履约保证金和担保基金缴款变动 |
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(
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| 就限制性股票归属支付的员工税款 | (
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(
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(
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| 其他 | (
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(
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(
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| 融资活动提供（使用）的现金净额 |
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(
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| 现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净变动 |
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(
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| 现金、现金等价物、受限制现金和受限制现金等价物、期初 |
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| 现金、现金等价物、受限制现金和受限制现金等价物、期末 | $ |
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$ |
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$ |
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| 现金、现金等价物、受限制现金和受限制现金等价物的调节： | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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| 短期受限现金（其他流动资产内） |
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| 受限制现金和受限制现金等价物（履约保证金和担保基金缴款） |
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| 合计 | $ |
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$ |
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| 补充披露现金流信息 | |||||||||||||||||
| 已付所得税，扣除退款 | $ |
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| 已付利息 |
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| 非现金筹资活动： | |||||||||||||||||
| 宣派年度可变股息，于2025年1月及2024年1月派发 |
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见合并财务报表附注。
58
CME集团有限公司。和子公司
合并财务报表附注
1.
组织和业务
芝加哥商品交易所公司（芝加哥商品交易所）的交易所提供范围最广的全球基准产品，涵盖所有主要资产类别，这些产品基于利率、股票指数、外汇（FX）、农产品、能源和金属商品。我们通过CME Globex平台提供跨资产类别的期货和期权以及现金、回购固定收益和场外外汇交易。此外，它还运营着全球领先的中央对手方清算所之一。芝加哥商品交易所为通过清算所清算的所有产品提供清算、结算和担保，清算所由CME运营。
CHICAG Mercantile Exchange Inc.（CME）、CHICAG City of Chicago，Inc.（CBOT）、New York Mercantile Exchange，Inc.（NYMEX）和Commodity Exchange，Inc.（COMEX）这三家公司的全资子公司，均为期货和期权合约交易的指定合约市场。
2.
重要会计政策概要
金融投资。公司维持短期和长期投资，分类为权益法投资、可供出售债务证券、对私营实体的股权投资和交易证券。可供出售债务证券按公允价值列账，未实现损益（扣除递延所得税）作为累计其他全面收益的组成部分列报。持有的与非合格递延补偿计划相关的交易证券以公允价值入账，已实现和未实现损益净额以及股息收入作为投资收益列报。对于没有容易确定的公允价值的私营实体的股权投资，我们的会计政策是利用计量替代方法对这些投资进行估值，这允许公司按成本减去减值，加上或减去可观察的价格变动产生的变化估计公允价值。此外，公司维持按权益法核算的长期投资，这要求公司在每个报告期确认其在被投资单位的净收益（亏损）和其他综合收益（亏损）中所占份额，作为对投资账面值的调整。
该公司至少每季度审查一次其投资组合，并在存在表明投资的账面价值高于其公允价值的事实或情况时进行审查。对于不以公允价值列账的投资，如果事件和情况表明有必要对公允价值进行减价，则将投资的账面价值减至其公允价值，并在收益中扣除相应的减值费用。被视为代表减值迹象的可供出售债务证券的公允价值下降作为已实现亏损记入收益。
衍生投资。该公司偶尔会使用衍生工具来限制利率和外币汇率变动的风险敞口。衍生工具在综合资产负债表中以公允价值入账。对于符合套期会计准则且分类为有效现金流量套期的衍生工具，衍生金融工具公允价值变动初始计入其他综合收益，后续在被套期项目影响收益时重新分类为收益。公司在每次套期开始时和持续基础上评估被指定为现金流量套期交易的衍生金融工具是否高度有效地抵消被套期项目的现金流量变化。对于任何不再被视为有效的套期或对其进行套期会计
59
不适用，衍生工具公允价值变动计入其他营业外收入（费用）内的收益确认。于2025年12月31日，没有未偿还的衍生工具。
履约保证金和担保基金缴款。为结算公司持有的履约保证金和担保基金缴款可以采取现金、证券或其他非现金存款的形式。
以CME持有的现金形式收到的履约保证金和担保基金缴款可投资于通过银行或银行的经纪自营商子公司获得并由其持有的美国政府证券、美国政府机构证券和某些外国政府证券、芝加哥联邦储备银行的现金账户、对高评级政府证券、货币市场基金的投资或通过CME的利息赚取便利（IEF）计划。这些投资所赚取的任何利息均应计入CME，并计入综合收益表的投资收益。CME可以自行决定将这些投资所赚取的任何利息分配给清算公司。由于CME对现金抵押品拥有控制权，所有权的利益和市场风险应计入CME，因此现金履约保证金和保证基金缴款反映在合并资产负债表中。现金履约保证金和担保基金缴款被视为受到限制，因为现金存款不能用于公司运营或满足任何运营负债。现金履约保证金和担保基金缴款作为受限制现金和受限制现金等价物列入合并现金流量表。
物业。物业按成本减累计折旧及摊销列账。折旧摊销采用直线法计算，一般分一到二十年。财产和设备按其估计可使用年限折旧。租赁物改良按与其相关的相应租赁的剩余期限或租赁物改良的剩余可使用年限中较短者摊销。土地按成本价报告。开发、获得或实施符合资本化要求的供内部使用的计算机软件所产生的内部和外部成本，在软件的估计使用寿命内按直线法摊销，一般为二至四年，但某些交易和清算应用程序最长可达八年。
商誉和其他无形资产。商誉是指购买价格超过企业合并中取得的净资产公允价值的部分。公司至少每季度以及每当有事件或情况表明账面价值可能无法收回时，都会对商誉进行减值审查。公司可以通过比较报告单位的账面价值与其估计的公允价值，对商誉进行定量的减值测试。估计报告单位的公允价值涉及分析中固有的重大判断，包括估计未来现金流量的金额和时间以及选择适当的贴现率和长期增长率假设。这些估计和假设的变化可能会对确定报告单位的公允价值产生重大影响。如果账面值超过公允价值，则录得减值损失。在某些情况下，商誉可能会被定性审查是否存在减值迹象，而无需利用估值技术来估计公允价值。
60
公司至少每季度或每当有事件或情况表明其账面价值可能无法收回时，对无限期无形资产进行减值评估。如果无限期无形资产的账面价值超过其公允价值，则按等于该超出部分的金额确认减值损失。估计无限期无形资产的公允价值涉及使用依赖于重大估计和假设的估值技术，包括预测的收入增长率、预测的费用分配和风险调整贴现率。这些估计和假设的变化可能会对确定无限期无形资产的公允价值产生重大影响。在某些情况下，可能会对使用寿命不确定的无形资产进行定性审查，以确定是否存在减值迹象，而无需利用估值技术来估计公允价值。
收入确认。下文将讨论特定收入来源的收入确认政策。
清算和交易费用。清算和交易费用包括交易撮合、清算、在公司电子交易平台交易、投资组合对账和压缩服务、风险缓释以及其他费用的每份合约收费。根据交易的产品、交易方式、客户进行交易的交易所交易特权和合约类型，按不同的费率收取费用。我们的大部分清算和交易费用在成功执行交易时确认为收入，这代表我们完成了交易匹配、更新和清算活动。因此，未成交或取消的买卖单对营收没有影响。有时，清算公司可能无法正确输入客户的交易所交易特权，并对交易收取不正确的费用。当这些信息在公司允许的时间段内得到更正时，将向清算公司提供费用调整。为估计费用调整建立准备金，以反映对客户交易所交易特权的更正。准备金是基于所处理的调整的历史模式以及管理层对未来调整活动的估计。这一储备历来并不重要。该公司认为，储备金足以支付截至2025年12月31日和2024年12月31日的估计调整。
市场数据和信息服务。市场数据和信息服务代表为传播市场信息而赚取的收入。每月根据供应商报告的设备数量或根据市场数据订阅合同期限以直线法产生收入。该公司对报告的设备数量进行定期检查，并根据需要评估额外费用。有时，客户会以一次性付款的方式支付服务费用；然而，收入在提供服务时确认。
其他收入。其他收入包括访问和通信费、抵押品管理费用、股权会员认购费和通过各种战略关系的协议进行贸易订单路由的费用以及向客户提供的其他服务。收入在提供服务时确认。
营收集中。一家清算公司代表
12
2025年公司清算及交易手续费收入占比%，1家清算所代表
10
占公司2024年清算和交易手续费收入的百分比，但没有清算公司至少代表
10
2023年公司清算及交易手续费收入占比%。清算公司应该
61
退出该公司，管理层认为，该公司交易活动的客户部分很可能会转移到另一家清算公司。因此，管理层认为公司不会因从特定清算公司收到的收入的持续损失而面临重大风险。
新采用的会计政策。2023年12月，FASB发布了一项会计准则更新，要求公共企业实体在其税率调节表中披露有关联邦、州和外国所得税的额外类别信息，并在某些类别中提供有关调节项目的更多详细信息，如果它们达到了数量门槛。还应指出，该指南要求所有实体披露按联邦、州和外国税收分类的年度缴纳的所得税（扣除已收到的退款），并根据数量阈值按司法管辖区分类信息。公司于2025年1月1日采用这一标准，进行追溯。因此，对以往各期进行了调整，以符合本期的列报方式。采用这一指导意见导致我们的所得税脚注中的披露有所扩大，但不影响我们确认的所得税费用或支付的现金税。更多信息见附注9 –所得税。
最近发布的会计公告尚未被采纳。2025年7月，FASB发布了会计准则更新，在估计当前应收账款和当前合同资产的预期信用损失金额时提供了一种实用的权宜之计。这一更新允许实体假设截至资产负债表日的当前条件在当前应收账款和当前合同资产的剩余期限内不发生变化。因此，实体将不需要制定对未来经济状况的合理和可支持的预测。这一实用权宜之计必须一致适用于所有流动应收账款和流动合同资产。这一指导意见从2026年开始生效，以临时和年度为基础，必须前瞻性地采用。在采用时，实体必须披露它们是否应用了实际的权宜之计。允许提前收养。采用这一指导意见预计不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
2025年9月，FASB发布了会计准则更新，对内部使用软件相关成本的会计处理进行了明确和现代化。该指南删除了对项目阶段的所有提及，并明确了实体开始将成本资本化所适用的门槛。由于删除了对项目阶段的所有提及，新指南要求各实体在出现以下两种情况时开始将软件成本资本化：（a）管理层在相关授权下，默示或明确授权并承诺为计算机软件项目提供资金，以及（b）很可能项目将完成，软件将被用于执行预期的功能。该指南规定，财产、厂房和设备披露要求适用于资本化的软件成本，无论这些成本如何在财务报表中列报。该指导意见从2028年开始生效，以中期和年度为基础。实体可采用前瞻性、追溯性或修改后的过渡方法应用该指南。允许提前收养。采用这一指导意见预计不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
62
3.
收入确认
公司通过以下来源从客户获得收入：
清算和交易费用。清算和交易费用包括交易撮合、清算、在公司电子交易平台交易、投资组合对账和压缩服务、风险缓释以及其他费用的每份合约费用。清算和交易费用在交易执行时预先评估。因此，公司在成功执行交易时确认大部分费用收入。根据管理层对平均合同生命周期的估计，与贸易执行后进行的结算活动相关的费用收入的最小剩余部分在合同未完成的短期内确认。这些估计是基于各种假设，以近似估计通过合同结算、到期或终止而提供的服务的费用收入金额。对于清算交易，这些假设包括合约保持未平仓合约的平均天数、合约成交额、每日平均收益以及每期期末未平仓合约剩余收益。
合同的性质产生了几种类型的可变考虑，包括基于数量的定价层级、与做市商计划相关的客户激励和其他费用折扣。公司在有依据合理估算减费金额的情况下，在预计交易价格中包含费用优惠和奖励。这些估算是根据历史经验、预期业绩、当时最佳判断得出的。由于公司对这些金额的估算具有确定性，因此将其计入合同的交易价格中。
市场数据和信息服务。市场数据和信息服务是指向市场数据的订户、分销商和其他第三方许可使用人传播市场数据的收入。市场数据的定价主要基于使用的可报告设备的数量以及根据该安排注册的订户数量。这些服务的费用一般按月计费。市场数据服务随着时间的推移而得到满足，并随着客户接受和消费市场数据服务的利益而按月确认收入。然而，该公司也保持某些年度许可安排，一次性预付费用。年度许可的费用最初记录为合同负债，并在年度期间内按月确认为收入。
其他。其他收入包括某些访问和通信费用、抵押品管理费用、股权会员认购费以及通过各种战略关系的协议进行贸易订单路由的费用。对利用各种电信网络和通信服务的客户收取接入和通信费用。这些服务的费用一般按月计费，相关的费用收入确认为已计费。抵押品管理费向在清算所存放有抵押品的清算公司收取，以履行其在交易所的最低履约保证金和担保资金义务。这些费用是根据每日抵押品余额计算的，并按月计费。这笔费用收入在客户收到并消费服务收益时按月确认为账单。该公司还有一个权益会员计划，该计划为权益会员提供每月支付认购费的选择权，以满足他们持有芝加哥商品交易所 A类普通股的现有要求。选择支付这笔费用而不是持有A类份额完全是自愿的，也是客户的选择。该计划下的费用收入按合同期限内的账单按月赚取。战略关系的定价可能受客户水平和活动的驱动。有收费安排，规定按月和按季度支付拖欠款项。随着客户接受并消费服务的好处，每月确认收入用于战略关系安排。
63
下表为截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度与客户签订的合同收入分类：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 利率 | $ |
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| 股票指数 |
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| 外汇 |
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| 农业商品 |
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| 能源 |
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| 金属 |
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| 券商Tec固定收益 |
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| EBS外汇 |
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| 利率互换 |
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| 清算和交易费用总额 |
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| 市场数据 |
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| 其他 |
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| 总收入 | $ |
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$ |
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| 收入确认的时间 | ||||||||||||||||||||
| 在某个时间点转移的服务 | $ |
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| 随时间转移的服务 |
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| 一次性收费和杂项收入 |
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| 总收入 | $ |
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收入确认、开票和现金收款的时间安排导致合并资产负债表中的应收帐款、客户垫款和定金（合同负债）。交易、年度许可和其他收入安排的某些费用在确认收入之前预先计费，从而导致确认合同负债。这些负债在客户合同项下服务开始时按逐个合同的基础在综合资产负债表中确认。随着合同项下义务的履行，这些客户预付款将随着时间的推移确认为收入。2025年期间合同负债余额的变化没有受到任何其他因素的重大影响。合同负债余额wa1670万新元截至2025年12月31日和2024年12月31日分别为1560万美元。
4.
履约债券和担保基金缴款
清算所对期货期权和利率互换市场交易的合约进行清算和担保结算。在其担保人角色中，清算所对每一份合约对立面的清算公司拥有精确相等和抵消的债权，在每一份被清算的合约上充当中间人。在美国，清算公司的资金是根据商品和期货交易委员会（CFTC）监管账户隔离标准持有的。在无法以其他方式获得资金以履行适用合同项下义务的情况下，如果未来市场走势创造了可能导致清算公司未能履行其对清算所的义务的条件，清算所将承担交易对手信用风险。清算所通过风险管理计划减少风险敞口，这些计划包括指定为清算公司的初始和持续财务标准、履约保证金要求、每个工作日按市值计价的结算周期、强制性担保基金缴款和日内监测。
每家清算公司都必须以现金、美国政府证券、某些外国政府证券、银行信用证或其他经批准的抵押品的形式存入和维持余额，以满足履约保证金和担保资金的要求。所有非现金存款和有外币敞口的某些现金存款在每个工作日按市值计价和扣减。结算公司存放的证券不反映在合并财务报表中，结算所不从这些存款中赚取任何利息。由于清算公司可用的投资选择和所需捐款金额的变化，这些余额可能会随着时间的推移而大幅波动。现金履约保证金和担保基金缴款作为受限制现金和受限制现金等价物列入合并现金流量表。
结算所按市值计算的未平仓合约每个营业日至少一次（期货和期权合约每个营业日两次），并要求头寸贬值的结算公司向清算支付款项
64
头寸增值的公司。清算所有能力在市场条件允许时更频繁地按市值计价。
在极不可能出现的每一家持有未实现亏损未平仓合约的清算公司同时违约的情况下，在考虑清算所获得违约清算公司抵押品保证金的能力之前，与期货头寸上的期货和期权相关的违约时的最大敞口将是所有未平仓合约公允价值变动的一个工作日的一半。对于已清算的利率掉期合约，在考虑清算所访问违约清算公司抵押品的能力之前，与清算所担保相关的违约时的最大敞口将是所有未平仓合约的公允价值变动的一个完整工作日。2025年期间，清算所平均转账约$
6.7
每个工作日通过清算系统结算10亿美元，用于从头寸贬值的清算公司向头寸增值的清算公司结算。清算所通过维持履约保证金要求和担保基金缴款减少其风险敞口。对于期货和期权产品，清算公司的抵押品要求的规模应至少涵盖预期价格变动的一个工作日。对于利率互换产品，清算公司的抵押品要求的规模应能覆盖至少五个工作日的预期价格变动。管理层评估公司结算担保责任的公允价值时考虑了以下因素：清算风险管理流程的设计和操作、已到位的财务保障包、清算会员违约的历史证据以及清算所潜在支付的估计概率。根据所进行的评估，管理层估计担保负债为名义负债，因此在2025年12月31日没有记录任何负债。
CME已被金融稳定监督委员会指定为具有系统重要性的金融市场公用事业公司，并被授权在芝加哥联邦储备银行维持现金账户。在2025年12月31日和2024年12月31日，清算所维持$
141.7
十亿美元
87.4
在芝加哥联邦储备银行的现金账户中分别有10亿美元。存放在芝加哥联邦储备银行的现金包括在合并资产负债表上的履约保证金和担保基金缴款中。
2025年和2024年，现金履约保证金和担保基金缴款收益为$
5,253.6
百万美元
3,943.8
分别为百万。2025年和2024年，与抵押品再投资赚取的利息分配相关的费用为$
4,842.5
百万美元
3,669.4
分别为百万。现金履约保证金和担保基金缴款收益计入投资收益与已获利息分配相关的费用计入合并利润表的其他营业外收入（费用）。
CME和期权清算公司（OCC）具有永续交叉保证金安排，清算公司可以维持一个交叉保证金账户，其中清算公司在某些股指期货和期权中的头寸与OCC清算的某些头寸合并，用于计算履约保证金要求。履约保证金存款由CME和OCC共同持有。根据交叉保证金协议与OCC共同持有的交叉保证金现金、证券和信用证反映在
50
总数的%，或根据该协议CME的比例份额。如果一家参与的公司违约，该公司未平仓平仓的收益或损失以及清算交叉保证金账户的收益将在CME和OCC之间平均分配。在发生剩余损失时，CME将首先运用违约清算公司的资产来履行付款义务。这些资产包括违约公司的担保基金缴款、履约保证金和任何其他可用资产，例如清算会员资格和任何相关交易权利所需的资产。此后，如果支付违约仍未得到满足，清算所将使用其指定用于相应一揽子金融保障措施的企业缴款。然后，清算所将使用各自财务保障方案内其他清算公司的担保基金缴款以及通过对各自财务保障方案内有偿付能力的清算公司进行评估而收集的资金来满足赤字。
此外，CME与固定收益清算公司（FICC）有一项交叉保证金安排，据此，清算公司的某些抵消头寸的保证金要求可能会降低。清算公司在每个清算所分别保有履约保证金，但基于CME和FICC之间的净抵消头寸，每个清算所可能会降低该公司的履约保证金要求。如果一家参与公司违约，该公司未平仓头寸清算的收益或损失以及交叉保证金账户清算的收益将根据公开可用的交叉保证金协议在CME和FICC之间分配。在发生剩余损失时，CME将首先运用违约清算公司的资产来履行付款义务。这些资产包括违约公司的担保基金缴款、履约保证金和任何其他可用资产，例如清算会员资格和任何相关交易权利所需的资产。此后，如果支付违约仍未得到满足，清算所将使用其指定用于相应一揽子金融保障措施的企业缴款。然后，清算所将使用各自财务保障方案内其他清算公司的担保基金缴款以及通过对各自财务保障方案内有偿付能力的清算公司进行评估而收集的资金来满足赤字。
每个期货和期权清算公司都必须以现金或美国国债（基础担保基金）的形式存入和维持特定的担保基金缴款。如果违约清算公司的履约保证金、担保基金缴款和支持清算会员资格所需的其他资产不足以履行该清算公司的未偿财务义务，则可使用利率互换以外合约的基础担保基金来覆盖
65
首次使用$后的潜在损失
100.0
百万元经CME指定在发生结算所违约时使用的企业出资作为保基基金。
清算所单独设有担保基金，支持清算机构清算利率互换产品（清算利率互换合约担保基金）。利率互换的资金独立于基础担保基金，并与清算公司隔离，用于各自资产类别的产品。每个清算利率掉期的清算公司都被要求以现金或美国国债的形式存入和维持特定的担保基金缴款。如果履约保证金、担保基金缴款和支持已清算利率互换合同的违约清算公司清算会员资格所需的其他资产不足以履行该清算公司的未偿财务义务，则利率互换合同担保基金可用于在先使用$
150.0
已清算的利率互换清算公司发生违约时使用的由CME指定的企业出资的百万元。
CME维持对
364
日与国内和国际银行组成的财团的多币种信贷额度，将由清算所在特定情况下使用。在清算公司违约这一不太可能发生的情况下、在存托人（抵押品的托管人）出现流动性限制或违约的情况下，或在国内支付系统出现临时中断从而延迟支付CME与其清算公司之间结算差异的情况下，CME可能会将所得款项用于提供临时流动性。以现金或美国国债形式收到的清算公司担保基金缴款以及违约公司的履约保证金资产可用于抵押融资。信贷额度提供最多$
7.0
十亿。截至2025年12月31日，可用于抵押贷款的担保基金捐款为$
10.7
十亿。CME可以选择请求将额度从$
7.0
十亿到$
10.0
亿，以参加银行审批为准。除了
364
日完全担保、承诺的多币种信用额度，公司还可以选择使用$
2.3
亿元多币种循环高级信贷工具，为清算所在不太可能发生的违约事件中提供流动性。
该公司维持总额达10亿美元的承诺回购融资协议。在我们的一家或多家清算公司未能及时向清算所履行义务的情况下，承诺的回购便利提供了获得现金的途径，由非现金抵押品担保。这些设施每年更新一次。该公司目前在这些融资项下没有任何未偿还的借款。
CME还维持高达$
750.0
百万用于外币兑换。承诺的外币融资允许清算所在我们的一家或多家清算公司未能及时履行对清算所的义务的情况下，在普遍接受的当地市场时间范围内将现金转换为另一种货币。该设施每年更新一次。该公司目前在该融资项下没有任何未完成的外汇交易。
根据美国《商品交易法》，清算所必须将清算公司存放的现金和证券与其清算会员客户分开。此外，清算所要求将其清算公司存入的所有资金与运营资金分开。
2025年12月31日和2024年12月31日按公允价值作为履约保证金和保证基金缴款持有的现金和非现金存款如下：
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 现金 |
非现金
存款
和
IEF基金(1)
|
现金 |
非现金
存款
和
IEF基金(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 履约保证金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 担保基金缴款 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
跨保证金安排(2)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他(3)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
_______________
（一）IEF资金包括客户直接投资于未纳入合并资产负债表的IEF基金。
（2）跨保证金安排包括为具有OCC和FICC的跨保证金账户提供担保物。
（3）其他包括交割担保物以及应付清算行的担保物再投资所赚取的应计利息。
现金履约保证金可能包括拖欠清算公司并在下一个工作日支付的盘中结算（如有）。日内结算余额为$
534.3
百万美元
198.4
2025年12月31日和2024年12月31日的百万，
66
分别。日内结算可能以隔夜为基础进行投资，并被欠清算公司的同等负债所抵消。
除现金、有价证券和其他非现金存款外，不可撤销信用证可作为结算公司履约保证金。
于2025年12月31日和2024年12月31日，这些未列入所附合并资产负债表的信用证如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 履约保证金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 交割的履约保证金担保物 |
|
|
||||||||||||
| 信用证总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
作为履约保证金过账的所有现金、证券和信用证仅可用于履行该清算公司对清算所的财务义务。
5.
物业
2025年12月31日和2024年12月31日的财产账目汇总如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | 预计使用寿命 | |||||||||||||||||
| 建筑物和建筑物的改进 | $ |
|
$ |
|
1-10年 | |||||||||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
2-20年 | |||||||||||||||||
| 家具、固定装置和设备 |
|
|
1-7年 | |||||||||||||||||
| 软件和软件开发成本 |
|
|
2-8年 | |||||||||||||||||
| 总财产 |
|
|
||||||||||||||||||
| 减去累计折旧和摊销 | (
|
(
|
||||||||||||||||||
| 财产，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
6.
无形资产和商誉
截至2025年12月31日和2024年12月31日，无形资产包括以下各项：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 赋值 | 累计 摊销 |
网书 价值 |
赋值 | 累计 摊销 |
网书 价值 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可摊销无形资产： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 清算公司、市场数据等客户关系 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 技术相关知识产权 |
|
(
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可摊销无形资产总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 无限期无形资产： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商品名称 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无形资产总额—其他，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易产品(1)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_______________
(1)
交易产品是指在我们与CBOT Holdings，Inc.、NYMEXHoldings，Inc.和密苏里州堪萨斯城贸易委员会的业务合并中获得的期货和期权产品。清算和交易费用是通过这些产品的交易产生的。这些交易产品，其中大多数已经交易了几十年，需要获得CFTC的授权。CFTC的产品授权没有期限限制。
67
截至2025年12月31日，原分配的可摊销无形资产使用年限如下：
| 清算公司、市场数据等客户关系 | 5-30年 | ||||
| 技术相关知识产权 | 5-9年 | ||||
| 其他 | 3-24.5年 | ||||
无形资产摊销费用总额$
223.4
百万, $
221.7
百万美元
226.6
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
截至2025年12月31日，预计与可摊销无形资产相关的未来预计摊销费用如下：
| （百万） | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的商誉活动包括以下:
| （百万） | 商誉 | |||||||
| 2023年12月31日余额 | $ |
|
||||||
| 外币换算 | (
|
|||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
|||||||
| 外币换算 |
|
|||||||
| 2025年12月31日余额 | $ |
|
||||||
7.长期投资
公司保持如下所述的各种长期投资。这些投资记入综合资产负债表的其他资产。
FanDuel预测市场控股有限责任公司。公司拥有
51
FanDuel Prediction Markets Holdings LLC（FanDuel Prediction Markets）股权的%，并采用权益会计法核算其对FanDuel Prediction Markets的投资。FanDuel预测市场合资公司于2025年12月由FanDuel与芝加哥商品交易所共同出资组建。合资公司成立是为了推出一款新的预测市场应用程序，为零售客户提供基于主要金融和经济基准以及体育方面的简化赛事合同.公司出资现金$
10.2
万为合资公司注资。同样与该交易有关，新实体确认品牌名称无形资产为$
32.9
百万。因此，该公司确认了约$
16.9
万元解除合并后对合营公司贡献的净资产。该净收益于2025年期间在合并净收益表的其他营业外收入中确认。公司投资FanDuel Prediction Markets的账面金额为$
25.3
2025年12月31日，百万。
GME控股有限公司。该公司拥有一家
33
GME控股有限公司（GME控股）%的权益，并采用权益会计法核算其对GME控股的投资。迪拜商品交易所（DME）于2024年更名为海湾商品交易所（GME），以反映其作为中东主要区域商品交易所的地位。2024年6月，该公司投资$
3.5
万元的GME持股换取
3.5
百万股增发的GME。这笔交易之后，立即向第三方进行了二次股份出售。
15.5
百万股$
15.5百万
，这最终将我们在GME控股的股份从
50
%至
33
%.公司确认净收益$
9.2
2024年合并损益表其他营业外收入中记录的交易的百万元。该公司对GME控股的投资的账面金额为$
11.8
2025年12月31日，百万。该公司与GME控股公司就海湾商品交易所期货合约在CME Globex平台上进行独家交易保持着协议。
OSTTRA。2025年10月，标普全球与芝加哥商品交易所完成了OSTTRA的出售，其中公司拥有一
50
%股权，以投资于由KKR & Co. Inc.管理的基金。OSTTRA是一家场外市场交易后解决方案提供商。公司对OSTTRA投资的账面金额为$
1.2
亿元，于2025年9月30日计入出售前合并资产负债表的其他资产。公司确认净收益$
306.1
2025年合并净收益表投资收益中出售OSTTRA的百万。
68
标普道琼斯指数有限责任公司。该公司拥有一家
27
在标普 Dow Jones Indices LLC中的%权益，并采用权益会计法核算其在标普 Dow Jones Indices LLC中的投资。该公司投资于标普 Dow Jones Indices LLC的账面金额为$
1.4
2025年12月31日的十亿。该公司与标普 Dow Jones Indices LLC签订了长期独家许可协议，可将基于标准普尔指数和道琼斯指数的产品上市。
8.
债务
2025年3月，公司完成发行$
750.0
百万其
4.4
%于2030年3月到期的固定利率票据，还偿还了美元
750.0
百万
3
2025年3月到期的%固定利率票据。
2025年12月31日和2024年12月31日的短期债务包括：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
|
2025年3月到期的7.50亿美元固定利率票据，声明利率为3.00%(1)
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 短期债务总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)该公司维持了一项远期起始利率互换协议，该协议修改了与这些票据相关的利息义务，从而使票据的应付利息实际上固定为3.11%的利率。
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
|
2028年6月到期的5亿美元固定利率票据，声明利率为3.75%
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 2030年3月到期的7.50亿美元固定利率票据，声明利率为4.4% |
|
|
||||||||||||
| 2032年3月到期的7.50亿美元固定利率票据，声明利率为2.65% |
|
|
||||||||||||
|
2043年9月到期的7.50亿美元固定利率票据，声明利率为5.30%(1)
|
|
|
||||||||||||
|
2048年6月到期的7.00亿美元固定利率票据，声明利率为4.15%
|
|
|
||||||||||||
| 长期负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)
该公司维持了一项远期起始利率互换协议，该协议修改了与这些票据相关的利息义务，从而使票据的应付利息实际上固定为4.73%的利率
.
短期和长期债务期限，按票面价值计算，截至2025年12月31日如下：
| （百万） | 票面价值 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
69
9.
所得税
该公司受多种美国、联邦、州和外国税收法律法规的监管。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税前收入和所得税拨备包括以下各项：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 所得税前收入： | ||||||||||||||||||||
| 国内 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 所得税拨备： | ||||||||||||||||||||
| 当前： | ||||||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 延期： | ||||||||||||||||||||
| 联邦 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 状态 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 国外 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 合计 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 所得税拨备总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
美国联邦所得税规定和税率（法定税率）与实际税率的对账如下：
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国联邦法定税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
|
州和地方税，扣除联邦所得税影响(1)
|
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 出售投资收益 | (
|
(
|
% |
|
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他外国法域 |
|
|
% |
|
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 跨境税法的效力： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 国外派生无形收入扣除 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 子版块F收入 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他，净额 |
|
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 有效税费受益率 | $ |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||
（1）伊利诺伊州的州税占这一类别税收影响的大部分（大于50%）。
2025年、2024年和2023年，实际税率均高于法定税率。州税有效税率的增加部分被外国衍生的无形收入（FDII）扣除所抵消。
70
于2025年12月31日及2024年12月31日，递延所得税资产（负债）包括以下各项：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 递延所得税资产： | ||||||||||||||
| 净经营亏损 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 物业 |
|
|
||||||||||||
| 应计费用、补偿、租赁和其他 |
|
|
||||||||||||
| 小计 |
|
|
||||||||||||
| 估价津贴 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债： | ||||||||||||||
| 购买的无形资产 | (
|
(
|
||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
||||||||||||
| 物业 | (
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
| 报告为： | ||||||||||||||
| 非流动递延所得税资产净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 非流动递延所得税负债净额 | (
|
(
|
||||||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
当递延所得税资产的部分或全部很可能无法变现时，将记录估值备抵。递延所得税的最终实现取决于在未来和在适当的税收管辖区产生足够的适当性质的应税收入的能力。
截至2025年12月31日，公司有国内所得税亏损结转$
21.3
百万其中$
19.3
百万美元将于2030至2036年到期
2.0
百万可无限期结转。这些金额主要与收购NEX Group plc和收购Pivot，Inc.产生的损失有关。2025年12月，该公司确定完全变现某些外国递延所得税资产的可能性较大。2025年12月31日和2024年12月31日没有记录估值备抵。
以下为公司截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度未确认的税务优惠概要：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 未确认的税收优惠总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 未确认的税收优惠，扣除其他法域的税收影响 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 与不确定的税务状况相关的利息和罚款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 于综合损益表确认的利息及罚款 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
未确认税收优惠总额的期初和期末金额对账如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 基于与本年度相关的税务职位的新增 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 前几年税务职位的增加 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 前几年税务职位的减少 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 因诉讼时效失效而产生的减少额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 与税务机关的和解 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
该公司须缴纳美国联邦所得税以及伊利诺伊州和多个其他州、地方和外国司法管辖区的所得税。截至2025年12月31日，除第199节扣除外，基本上所有联邦所得税事项已完成至2016年，所有英国所得税事项已完成至2023年，所有州所得税事项已完成至2019年。
71
以下为各辖区于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日缴纳的所得税（扣除退税款）汇总：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
下列法域缴纳的所得税（扣除退税款）超过缴纳所得税总额（扣除退税款）的5%：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 州和市： | ||||||||||||||||||||
| 伊利诺伊州 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 纽约和纽约市 |
|
|
|
|||||||||||||||||
10.
员工福利计划
养老金计划。CME为符合条件的员工维持一项非缴款固定福利现金余额养老金计划。CME的计划根据年龄和收入在现金余额账户中添加基于工资的贷记，并在收入的定义中包括工资和现金奖金。连续就业满12个月且年满12周岁的职工
21
都有资格参加。参与人现金余额账户获得的利息抵免额等于美国国债一年恒定到期收益率中的较大者或
4.0
%.参与者成为归属于其账户后
三年
服务。该计划采用的测量日期为12月31日。
以下是预计福利义务的变化摘要：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 服务成本 |
|
|
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| 利息成本 |
|
|
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| 精算（收益）损失 |
|
(
|
||||||||||||
| 支付的福利 | (
|
(
|
||||||||||||
| 12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
累计福利义务总额为$
366.4
百万安d $
335.6
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
以下为计划资产公允价值变动情况概要：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 雇主供款 |
|
|
|
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| 支付的福利 | (
|
(
|
(
|
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| 12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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根据对每项资产或负债的公允价值计量具有重要意义的最低输入水平，将计划资产整体分类为公允价值层次。第2级资产的估值技术使用重要的可观察输入值，例如类似资产的报价、非活跃市场的市场报价和其他可观察或可观察市场数据支持的输入值。
72
各主要类别计划资产于2025年12月31日及2024年12月31日的公允价值列示如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 2级： | ||||||||||||||
| 货币市场基金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 共同基金： | ||||||||||||||
| 固定收益 |
|
|
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| 美国股权 |
|
|
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| 外资股权 |
|
|
||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
2025年12月31日和2024年12月31日，养老金计划资产的公允价值超过养老金福利义务的$
5.4
百万美元
3.5
万，超出部分分别记为其他资产中的非流动养老金资产。
CME的筹资目标是让其养老金计划
100
按预计福利义务在每年年底提供资金的百分比，同时也满足ying any minimum required contribution and obtain the maximum tax deduction。采用2025年末假设对2025年12月31日至2026年12月31日的资产负债进行了预测。该公司预计，根据这一预测，将额外贡献$
10.1
2026年的100万美元将是其实现筹资目标所必需的。然而，实际贡献的金额取决于各种因素，包括2026年期间计划资产的实际收益率和2026年12月31日的贴现率。
养老金净支出的组成部分以及用于确定2025年12月31日、2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日合计预计福利义务和养老金净支出的假设如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 养老金净支出的组成部分： | ||||||||||||||||||||
| 服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利息成本 |
|
|
|
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| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
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| 确认的精算损失净额 |
|
|
|
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| 养老金净支出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 用于确定年终福利义务的假设： | ||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 补偿增加率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 现金余额利息入计率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 用于确定养老金净支出的假设： | ||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 补偿增加率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 利息入计率 |
|
|
|
|||||||||||||||||
该方案的贴现率以理论结算债券组合的市值为基础确定。该投资组合由全期限范围内的美元计价AA级公司债券组成。确定单一等值贴现率，以使所需现金流的现值与该结算价值保持一致。由此产生的贴现率既反映了当前的利率环境，也反映了该计划鲜明的负债特征。
该计划的计划资产预期收益率的确定依据由历史收益率、行业同行和预测收益率三部分构成。该计划的总回报预计将与证券市场的长期综合表现持平。证券市场以国内、国际各类股票、债券和商品指数的收益率为代表。这些收益根据计划资产对每个市场的配置情况进行加权，并单独计量。
73
该计划的总体目标是实现所需的长期回报率，以满足未来的福利支付。该计划的投资政策对回报影响最显著的组成部分是资产组合。资产组合有一个最小和最大范围，具体取决于资产类别。计划资产进行分散化，最大限度降低任何一个或多个单项资产发生大额损失的风险。这种多样化在一定程度上是通过选择资产组合和投资管理来实现的。
该计划于2025年12月31日和2024年12月31日按资产类别划分的资产配置情况如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 固定收益 |
|
% |
|
% | |||||||
| 美国股权 |
|
|
|||||||||
| 外资股权 |
|
|
|||||||||
| 货币市场基金 |
|
|
|||||||||
为2026，管理层预计固定收益资产类别约为
50
投资组合的百分比。预计权益资产类别的目标配置约为
50
投资组合的%。
有时，公司可能会确定有必要将一些资产置于现金等价物投资中，以支付预期的计划负债。鉴于此，该计划的实际资产配置可能不时不在目标配置范围内。
根据该计划的投资政策，该计划不得投资于损害独立性的证券、卖空该计划直接拥有的证券、以保证金或其他借入资金用途购买的证券、不用于对冲目的的衍生工具、限制性股票或非流动性证券或雇佣法禁止的任何其他交易。如果该计划直接投资于短期和长期债务，则投资仅限于标准普尔或穆迪在最高评级类别评级的债务。
计入其他综合收益（损失）的养老金计划2025年税前余额及精算损失活动情况如下：
| （百万） | 精算 亏损 |
|||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
||||||
| 本期未确认净亏损（收益） | (
|
|||||||
| 确认为养老金净支出的组成部分 |
|
|||||||
| 12月31日余额 | $ |
|
||||||
截至2025年12月31日，该计划在未来年度的预期福利金支付情况如下：
| （百万） | ||||||||
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
| 2029 |
|
|||||||
| 2030 |
|
|||||||
| 2031-2035 |
|
|||||||
储蓄计划。根据《美国国内税收法》第401（k）条，CME维持一项固定缴款储蓄计划，据此，所有美国雇员都是该计划的参与者，并有权为该计划缴款。CME匹配员工供款最高可达
3
雇员基本工资的百分比，并可作出额外酌情供款。
除了针对美国员工的计划外，该公司还为国际地区的员工维持固定缴款储蓄计划。
所有固定缴款储蓄计划的总费用金额ed至$
22.0
百万，$
20.8
百万和$
19.7
2025年、2024年和2023年分别为百万。
CME不合格计划。CME维持不合格计划，根据该计划，参与者可以就代表他们贡献的金额做出假定的投资选择。尽管没有被要求这样做，但是CME将这些贡献投资于反映假设投资选择的资产。这些计划中的余额以公司一般债权人的债权为准，合计$
116.3
百万和$
104.2
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。尽管这些计划的价值在合并资产负债表中作为有价证券的资产入账，但存在相等和抵消
74
责任。这些计划的投资结果对净收益没有影响，因为投资结果在投资收益和薪酬福利费用中均等额入账。不合格计划包括以下内容：
补充储蓄计划。CME维持一项补充计划，根据合格养老金和储蓄计划的规定，为受到法定限额影响的员工提供福利。本计划的雇员须遵守相关合格计划的归属规定。
11.
租赁
租约。该公司拥有数据中心和公司办公室的经营租赁。经营租赁的剩余租赁期限最长为12年，其中一些包括延长或续租最多额外
五个
年，其中一些条款包括在不到
12
几个月。管理层至少每季度评估这些期权的可行使性，以确定是否必须重新评估合同期限。对于少数租约，主要是国际地点，管理层的做法是订立短期租约，租期为
12
个月或更短的时间，以便在当地环境中提供更大的灵活性。就若干办公空间而言，公司已订立安排，将多余的空间转租予第三方，而原租赁合同与业主保持有效。
该公司还有一项融资租赁，这与2016年3月出售我们的数据中心有关。就出售事项而言，该公司将部分物业租回。售后回租交易根据融资方式确认，而非作为售后回租安排确认。
使用权租赁资产记入其他资产，租赁负债现值记入合并资产负债表其他负债（短期和长期分开）。适用于租赁付款的贴现率代表公司的增量借款利率。公司选择利用租赁准则规定的短期租赁例外情形，使得公司未在资产负债表上对合同期限为
12
自租赁开始日起几个月或更短时间内。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的租赁费用构成部分如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营租赁费用： | |||||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 短期租赁成本 |
|
|
|||||||||
| 计入其他费用的经营租赁费用总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 融资租赁费用： | |||||||||||
| 利息支出 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 折旧费用 |
|
|
|||||||||
| 融资租赁费用共计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 计入其他收入的转租收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度与租赁相关的补充现金流信息如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营租赁现金流出 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 融资租赁现金流出 |
|
|
|||||||||
75
与租赁相关的补充资产负债表信息截至2025年12月31日和2024年12月31日如下：
经营租赁
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营租赁负债： | |||||||||||
| 其他流动负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 加权平均剩余租期（月） |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||
融资租赁
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 融资租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 融资租赁负债： | |||||||||||
| 其他流动负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 融资租赁负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 加权平均剩余租期（月） |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||
截至2025年12月31日，经营租赁和融资租赁的未来最低租赁付款如下：
| （百万） | 经营租赁 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 租赁付款总额 |
|
||||
| 减：推算利息 | (
|
||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
|||
| （百万） | 融资租赁 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 租赁付款总额 |
|
||||
| 减：推算利息 | (
|
||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
|||
76
12.
突发事件
法律和监管事项。在正常业务过程中，公司与监管机构讨论在监管审查期间提出或以其他方式受到其询问和监督的事项。这些事项可能导致谴责、罚款、处罚或其他制裁。管理层认为，任何由此产生的行动的结果将不会对公司的综合财务状况或经营业绩产生重大影响。然而，公司无法预测这些事项的最终解决结果或时间，或这些事项可能导致的潜在罚款、处罚或禁令或其他衡平法救济（如有）。
一项推定的集体诉讼于2014年1月15日在库克县巡回法院衡平法院针对芝加哥商品交易所公司和芝加哥市贸易委员会提起。原告、芝加哥商品交易所的某些B类股东和CBOT的B类成员指控违反合同并违反了在被告各自的公司注册证书中授予的核心权利所隐含的诚信和公平交易契约。2021年12月2日，法院批准了原告的仅损害赔偿类别证明动议。2024年初，被告动议对所有索赔作出即决判决。2025年4月16日，法院部分批准该动议，部分驳回该动议，并将其余诉讼请求设定为陪审团审判。经过三周的审判，2025年7月25日，陪审团在所有罪名上作出了有利于被告的一致裁决。原告已提出审后动议，寻求重新审判，如果审后动议被驳回，我们预计原告将对判决提出上诉。
此外，该公司是其日常业务活动产生的各种其他法律诉讼的被告，并具有潜在的可能性。虽然无法确定地预测针对公司的该等诉讼的最终结果，但公司相信，以个别或整体为基础解决任何该等事项将不会对其综合财务状况或经营业绩产生重大影响。由于没有任何可能和可估计的或有法律和监管事项为o，因此无需应计f 2025年12月31日和2024年12月31日。
智力ual财产赔偿。与客户和其他第三方签订的有关访问芝加哥商品交易所平台、使用市场数据服务以及对CME SPAN和SPAN2软件进行许可的某些协议可能包含因客户使用适用的产品和/或服务而可能对其提出的知识产权索赔的赔偿。与这些赔偿有关的未来潜在索赔无法估计，因此没有记录任何赔偿责任。
13.
保证
相互抵消协议。CME和新加坡交易所有限公司（SGX）维持一项相互抵消协议，当前期限至2027年4月。这一协议使市场参与者能够在一家交易所开立期货头寸，并在另一家交易所进行清算。该协议的期限将在2027年4月之后自动延长两年，除非任何一方提前通知其终止意向。CME可以保持不可撤销的备用信用证形式的担保物。于2025年12月31日，CME就不可撤销信用证对新交所承担或有负债合计$
400.0
百万.CME还维持对$
350.0
百万信用额度，以履行其在本协议项下的义务。无论何种抵押品，CME为通过新交所提交的所有已清算交易提供担保，并将在发生违约时启动旨在履行这些财务义务的程序，例如使用违约清算公司的履约保证金和担保基金缴款。管理层通过考虑以下因素评估了本相互抵消协议项下公司担保责任的公允价值：清算风险管理流程的设计和操作、已到位的财务保障包、清算公司违约的历史证据以及清算所潜在支付的估计概率。根据所进行的评估，管理层估计担保负债为名义负债，因此没有将任何负债记入2025年12月31日.
家庭农民和牧场主保护基金。2012年，公司成立了家庭农民和牧场主保护基金（基金）。该基金旨在向使用公司农产品并因其CME清算会员破产而使其独立账户余额遭受损失的家庭农民、牧场主和其他农业行业参与者提供付款，最高限额为一定水平。根据基金条款，农民和牧场主有资格获得最高$
25,000
每位参与者。农业和牧场合作社有资格获得最高$
100,000
每个合作社。基金的最高支付总额为$
100.0
百万。自成立以来，基金已支付约$
2.0
百万，这就留下了$
98.0
百万可用于未来的索赔。如果支付给参与者的款项超过这一数额，付款将按比例分配。清算公司和客户必须提前向公司注册，并提供一定的文件，以证实其资格.公司认为其担保责任是名义上的，因此于2025年12月31日并无记录任何负债。
77
14.
股本
流通股。
下表列出了有关股本的信息：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 优先股授权 |
|
|
||||||||||||
| 已发行和流通的优先股 |
|
|
||||||||||||
| A类普通股授权 |
|
|
||||||||||||
| 已发行和流通的A类普通股 |
|
|
||||||||||||
| 授权、发行和流通的B-1类普通股 |
|
|
||||||||||||
| B-2类普通股授权、已发行和流通 |
|
|
||||||||||||
| B-3类普通股授权、已发行和流通 |
|
|
||||||||||||
| B-4类普通股授权、已发行和流通 |
|
|
||||||||||||
优先股。芝加哥商品交易所拥有约
4.6
百万股G系列无投票权可转换优先股（G系列优先股）流通股。G系列优先股无投票权，可按规定的转换率转换为A类普通股，最初为1：1。G系列优先股在股息和清算权方面与A类普通股在同等基础上排名，因此与A类普通股在相同基础上参与芝加哥商品交易所的损益。
关联交易权。CME、CBOT、NYMEX和COMEX的成员拥有或租赁交易权，这使他们有权根据特定交易所的规则和芝加哥商品交易所或子公司的组织文件获得公开喊价交易、交易费折扣以及对某些事项的投票权。每一类芝加哥商品交易所 B类普通股都与在CME交易的特定部门的成员资格相关联。CME交易权是一种单独的资产，它不是芝加哥商品交易所 B类普通股的一部分，也不是其关联份额所证明的。芝加哥商品交易所的B类普通股仅旨在确保芝加哥商品交易所的B类股东保留有关选举
六个
董事会成员以及与下文所述核心权利相关的核准权。
在CBOT的交易权由CBOT的B类会员证明，在NYMEX的A类会员证明，在COMEX的COMEX部门会员证明。芝加哥期货交易所、纽约商品交易所和纽约商品交易所的会员没有任何选举董事会成员的权利，也无权就其会员资格或交易许可获得股息或其他分配。
核心权利。芝加哥商品交易所 B类普通股的持有人有权批准与这些股份相关的CME交易特权相关的特定权利的变更。这些核心权利主要涉及交易权保护、某些交易费保护和某些会员福利保护。对这些核心权利的变更的投票按类别加权。每一类B类普通股在与核心权利有关的事项上拥有以下票数：B-1类，每股六票；B-2类，每股两票；B-3类，每股一票；B-4类，每股一票的1/6。B类普通股股东所投的多数票必须获得批准，才能批准对核心权利的任何变更。A类普通股的股份持有人没有对核心权利变更进行投票的权利。
投票权。除保留给芝加哥商品交易所 B类普通股持有人的事项外，芝加哥商品交易所普通股持有人对所有需要普通股股东投票的事项共同投票。在这些投票中，芝加哥商品交易所 A类或B类普通股的每位股票持有人每股拥有一票表决权。G系列优先股的持有人没有任何投票权。
转让限制。每一类芝加哥商品交易所 B类普通股均受制于芝加哥商品交易所公司注册证书中包含的转让限制。这些转让限制禁止出售或转让任何与出售相关交易权分开的B类普通股股份。
选举董事。芝加哥商品交易所董事会目前由
19
成员。B-1类、B-2类和B-3类普通股持有人有权选择
六个
董事，其中
三个
由B-1类股东选举产生，
two
由B-2类股东和
一
由B-3类股东选举产生。其余董事由A类和B类股东作为单一类别投票选举产生。
股息。芝加哥商品交易所的A类和B类普通股以及G系列优先股的持有人有权按比例获得丨芝商所芝加哥商品交易所董事会可能宣布的任何股息（如有）。
芝加哥商品交易所综合股票计划。芝加哥商品交易所采用了一项综合股票计划，根据该计划，可以向员工进行基于股票的奖励。共
40.2
百万股A类普通股已根据该计划预留用于奖励。
78
奖项总数
26.2
百万股已于2025年12月31日根据本计划授出并已发行或已行使（进一步讨论见附注15）。
董事股票计划。芝加哥商品交易所已采纳一项董事股票计划，根据该计划，向非执行董事作出奖励，作为其年度薪酬的一部分。根据该计划预留的A类可供股数量为
725,000
，以及大约
499,187
股票已授予至2025年12月31日。
员工股票购买计划。芝加哥商品交易所采用了员工股票购买计划（ESPP），根据该计划，员工可以在
90
使用税后工资扣除的股票市值的百分比。根据该计划预留的A类股数量为
800,000
，其中约
542,871
股票已购买到2025年12月31日（进一步讨论见附注15）。
股份回购计划。该公司维持一项股份回购计划（股份回购计划），该计划授权该公司回购最多$
3.0
亿元的芝加哥商品交易所 A类普通股，价格为现行市场价格。截至2025年12月31日，剩余总授权金额为27亿美元。
根据股份回购计划进行任何回购的时间安排和回购的股份数量由芝加哥商品交易所酌情决定，并可能受到各种因素的影响，包括一般市场和经济条件；A类普通股的市场价格；芝加哥商品交易所的收益、财务状况、资本要求和债务水平；法律要求；以及其他考虑因素。股份回购计划没有到期日，不要求芝加哥商品交易所承担收购任何特定数量A类普通股的义务，并且可能随时修改、暂停或终止。
回购资金来自现有现金余额，可根据所有适用的证券法律、规则和法规，不时在公开市场上、通过既定交易计划、私下协商交易或以其他方式进行。根据股份回购计划购回的股份将予清退及注销。
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||
| 回购的A类普通股股数 |
|
||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
|||
| 采购总价（百万） | $ |
|
|||
15.
基于股票的支付
芝加哥商品交易所采用了一项综合股票计划，根据该计划，可以向员工进行基于股票的奖励。共
40.2
百万股A类股份已根据该计划预留奖励。奖项总数
26.2
截至2025年12月31日，已根据该计划授予并已发行在外或已行使的股份为百万股。授予的奖励一般在四年内授予，其中
25
在授出日期后一年归属%，并在其后三年的每一年的同一日期归属%。
所有与股票相关的奖励（包括ESPP）的总补偿费用以及这些奖励在2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的综合损益表上确认的总所得税优惠如下：
| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 补偿费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 确认的所得税优惠 |
|
|
|
|||||||||||||||||
截至2025年12月31日，有$
148.6
万与尚未归属的员工股票薪酬安排相关的未确认薪酬费用总额。未确认费用总额预计在加权平均期间内确认
2.2
年。
2025年，公司授予
304,784
受限制A类普通股及受限制股份单位的股份
11,072
A类普通股的股份。限制性普通股和限制性股票单位的归属期一般为二至四年。与这些赠款有关的公允价值为$
81.8
万，在归属期内按加速基准确认为补偿费用。限制性A类普通股和限制性股票单位应计股息，并在限制性股票归属后支付。2025年，公司还授予
71,420
业绩股。与这些赠款有关的公允价值为$
22.5
万，在归属期内按直线法确认为补偿费用。这些股份的归属取决于是否符合规定的业绩或市场条件，通常以三年为期限进行衡量。
79
下表汇总了2025年的限制性股票、限制性股票单位和业绩股活动：
| 股票数量 | 加权 平均 授予日期 公允价值 |
||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 截至2025年12月31日 |
|
|
|||||||||
2025年、2024年和2023年归属的限制性股票、限制性股票单位和业绩股的公允价值总额为$
69.7
百万，$
61.4
百万美元
49.6
百万，分别。
根据ESPP，符合条件的员工可以使用在持续时间约为六个月的连续发售期间进行的税后工资扣除来获得A类普通股的股份。股票在每个发售期结束时购买，价格为
90
占纳斯达克全球精选市场报告的A类普通股收盘价的%。补偿费用在买入之日从收盘价折价确认。2025年、2024年和2023年，共
32,304
,
37,466
和
40,960
分别向参与员工发行A类普通股股票。这些股票的持有期为六个月。年度费用$
0.9
百万，$
0.8
百万，以及$
0.8
购买折扣的百万分别于2025年、2024年和2023年确认。
16.
累计其他综合收入（损失）
下表列示其他综合收益（亏损）各构成部分的累计余额变动情况，包括本期其他综合收益和从累计其他综合收益（亏损）中重新分类：
| （百万） | 投资证券 | 设定受益计划 | 衍生投资 | 外币换算 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 | $ | (
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ | (
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| 重分类前其他综合收益及所得税优惠（费用） |
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| 从累计其他综合收益中重分类的金额 |
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(
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(
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| 所得税优惠（费用） | (
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(
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(
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(
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| 本期其他综合收益净额 |
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(
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| 2025年12月31日余额 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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80
| （百万） | 投资证券 | 设定受益计划 | 衍生投资 | 外币换算 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
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$ | (
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$ | (
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| 重分类前其他综合收益及所得税优惠（费用） |
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(
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(
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| 从累计其他综合收益中重分类的金额 |
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(
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(
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| 所得税优惠（费用） | (
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(
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| 本期其他综合收益净额 |
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(
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(
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(
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| 2024年12月31日余额 | $ | (
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$ | (
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$ |
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$ | (
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$ | (
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| （百万） | 投资证券 | 设定受益计划 | 衍生投资 | 外币换算 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 | $ | (
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$ | (
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$ |
|
$ | (
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$ | (
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| 重分类前其他综合收益及所得税优惠（费用） |
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(
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| 从累计其他综合收益中重分类的金额 |
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(
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| 所得税优惠（费用） | (
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| 本期其他综合收益净额 |
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(
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(
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| 2023年12月31日余额 | $ | (
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$ | (
|
$ |
|
$ | (
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$ | (
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17.
公允价值计量
公司出于披露目的，采用公允价值计量的三级分类层级：
•第1级输入值被认为是公允价值的最可靠证据，由活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）组成。
•第2级输入包括可观察的市场数据，例如活跃市场中类似资产和负债的报价，或可直接观察到的报价以外的输入。
•第3级投入由不可观察的投入组成，这些投入是由市场数据或其他特定实体的投入得出的，无法加以证实。
公司的一级资产一般包括对公开交易的共同基金、股本证券和市场报价的公司债务证券的投资。公司一般采用相同资产在活跃市场中的报价确定有价证券的公允价值。
该公司的二级资产和负债一般由长期债务票据组成。长期债务票据的公允价值以非活跃市场中的市场报价为基础。
该公司的第3级资产和负债包括某些调整为公允价值的投资。
81
经常性公允价值计量。截至2025年12月31日和2024年12月31日在合并资产负债表上按公允价值记录的金融资产，根据对每项资产的公允价值计量具有重要意义的最低输入水平进行整体分类。
以经常性公允价值计量的金融工具：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 有价证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 共同基金 |
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| 股本证券 |
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| 有价证券合计 |
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| 按公允价值计算的总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 有价证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 共同基金 |
|
|
|
|
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| 股本证券 |
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|
|
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| 有价证券合计 |
|
|
|
|
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| 按公允价值计算的总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
N经常性公允价值计量。2025年期间，公司确认未实现净收益$
1.4
万元的股权投资，但没有可随时确定的公允价值。这笔投资的公允价值估计为$
10.2
2025年12月31日，百万。本次公允价值评估基于数量因素，包括可观察到的价格变动。该投资的公允价值计量被视为第3级和非经常性。该项投资计入合并资产负债表其他资产。
债务票据的公允价值。folloWing呈列短期和长期债务票据的估计公允价值，在综合资产负债表中按摊余成本列账。以下的公允价值在公允价值等级下被归类为第2级，并使用非活跃市场中的市场报价进行估计。
于2025年12月31日，公允价值如下：
| （百万） | 公允价值 | 水平 | ||||||||||||
| 2028年6月到期的5亿美元固定利率票据 | $ |
|
2级 | |||||||||||
| 2030年3月到期的7.50亿美元固定利率票据 |
|
2级 | ||||||||||||
| 2032年3月到期的7.50亿美元固定利率票据 |
|
2级 | ||||||||||||
| 2043年9月到期的7.50亿美元固定利率票据 |
|
2级 | ||||||||||||
| 2048年6月到期的7.00亿美元固定利率票据 |
|
2级 | ||||||||||||
18.分部报告
该公司的业务通过一个可报告的业务板块进行，芝加哥商品交易所并表。公司有一个经营分部，因为这是高级领导团队评估和确定有关公司业绩的资源分配和经营决策的级别。
公司的首席运营决策者（CODM）是由董事长兼首席执行官、首席信息官、高级董事总经理、全球固定收益主管、总裁兼首席财务官、高级董事总经理兼总法律顾问、高级董事总经理、全球首席股票、外汇和替代产品主管、首席人力资源官、高级董事总经理、全球商品市场主管、首席运营官兼全球清算主管、首席转型官、首席商务官组成的高级领导团队。高级领导团队的成员代表一个跨职能的管理层小组，他们评估公司的经营成果，以便评估业绩并就公司的经营事项做出决策。
82
主要经营决策者审查芝加哥商品交易所全年持续合并的财务业绩。作为单一分部，分部盈利能力衡量指标为合并净收益。综合净收入为主要经营决策者作出的关键经营决策提供信息，这些决策包括奖金分配、酌情股份奖励、流动性和现金需求、新产品开发、现有产品扩展和产品停产。综合净收入被视为分部业绩的最佳指标。分部资产不向主要经营决策者报告或由主要经营决策者用于分配资源或评估业绩。
主要经营决策者评估本期综合净收入表现与前期、预算结果和预测的比较。主要经营决策者按以下方式对合并收入进行审查：清算和交易费用是每个合同的费率和每个主要资产类别的日均交易量、市场数据费收入和其他收入的组合。重大费用类别与综合损益表中列报的类别一致。营业外收入的组成部分也由主要经营决策者进行审查。值得注意的是，向主要经营决策者提供的财务信息水平与我们的综合损益表中披露的财务报表细列项目一致。
下表列出截至2025年12月31日、2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日有物质收入的地理位置以及截至2025年12月31日和2024年12月31日有物质长期资产的地理位置。收入或长期资产占总收入10%或以上的地点或长期资产被视为具有实质性收入或长期资产。
|
收入(2)
|
长期资产(3)
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| （百万） | 2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||
| 美国 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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英国(1)
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| 其他外国 |
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| 总计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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_______________
(1)英国包括大不列颠及北爱尔兰。
(2)收入根据客户所在地进行分类。
(3)长期资产指不动产、厂房和设备、无限期无形资产、可摊销无形资产以及计入其他资产的其他投资。关于财产的更多信息，见附注5。有关商誉和其他无形资产的更多信息，请参见附注6。有关其他资产中包含的投资的更多信息，请参见附注17。这些资产在它们主要使用的国家报告。
19.
每股收益
该公司使用两级法计算基本和稀释每股普通股收益，因为其G系列优先股是参与证券。在二分类法下，未分配收益根据各自在未分配收益中的权利分配给普通股和参与证券，就好像该期间的收益已经全部分配完毕。每股普通股基本收益的计算方法是将归属于普通股股东的净利润除以该期间已发行普通股的加权平均数。归属于普通股股东的净利润因该期间赚取的优先股股息而减少。G系列优先股还获得该期间未分配或超额分配收益的按比例分配，因为G系列优先股有分担公司损益的合同义务。稀释每股收益的计算方法是，将归属于普通股股东的净利润除以已发行普通股的加权平均数加上具有潜在稀释性的普通股。
反稀释性股票奖励如下所述年度：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 股票奖励 |
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|
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| 合计 |
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83
下表列出了所列年度的每股收益计算：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 归属于芝加哥商品交易所的净利润（百万） | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 减：优先股股息 | (
|
(
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(
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| 减：（未分配收益）分配给优先股的超额分配收益 | (
|
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| 归属于芝加哥商品交易所普通股股东的净利润 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 加权平均已发行普通股（单位：千）： | |||||||||||||||||
| 基本 |
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| 股票期权和股票奖励的效力 |
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| 摊薄 |
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| 归属于芝加哥商品交易所普通股股东的每股普通股收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 |
|
|
|
||||||||||||||
20.
随后发生的事件
该公司评估了截至财务报表发布之日的后续事件。该公司已确定不存在需要披露的后续事件。
84
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
不适用。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本10-K表格年度报告所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（该术语在经修订的1934年证券交易法（交易法）下的规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义）的有效性。基于此类评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至该期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
根据《交易法》规则13a-15（d）的要求，公司管理层，包括公司首席执行官和首席财务官，已评估公司对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义），以确定在本报告涵盖期间是否发生了对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的任何变化。2025年第四季度期间不存在对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的公司财务报告内部控制的变化。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们的内部控制制度旨在就已公布财务报表的编制和公允列报向管理层和董事会提供合理保证。
管理层评估了截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。管理层的评估基于Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制-综合框架（2013年框架）中描述的财务报告有效内部控制标准。管理层的评估包括评估我们对财务报告的内部控制的设计，并测试我们对财务报告的内部控制的运营有效性。其评估结果与董事会审计委员会进行了审查。
基于这一评估，管理层认为，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。我司截至2025年12月31日财务报告内部控制的有效性已经安永会计师事务所（PCAOB ID
42
），一家独立注册会计师事务所，如第88页报告所述。
85
独立注册会计师事务所的报告
致芝加哥商品交易所公司股东和董事会。
对财务报表的意见
我们审计了随附的芝加哥商品交易所及其子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三个年度的相关合并损益表、综合收益表、权益表和现金流量表，以及指数第15（a）（2）项所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制——综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年2月26日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是由财务报表当期审计产生的、已向审计委员会通报或要求通报的事项，该事项：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账户或披露提供单独的意见。
86
|
不确定的税务状况
|
|||||
|
事项说明
|
如合并财务报表附注9所述，截至2025年12月31日，公司与不确定的税务状况相关的未确认所得税优惠为2.948亿美元。除其他考虑因素外，由于适用复杂的税收法规，可能会产生税收状况的不确定性。在对不确定的税务状况进行会计处理时，公司使用了重大判断来（1）根据技术优点确定税务状况是否更有可能在审查后得以维持，以及（2）衡量有资格获得确认的税收优惠的金额。
审计管理层对符合确认条件的公司不确定税务状况的估计尤其具有挑战性，因为管理层的估计涉及在评估这些状况的技术优点方面的重大判断，包括对适用的税法和法规的解释，以及在衡量符合确认条件的税收优惠金额方面。
|
||||
|
我们如何在审计中处理该事项
|
我们测试了公司针对与确认和计量不确定税务状况相关的重大错报风险的控制措施。例如，我们测试了对公司评估税务头寸的技术优点的控制，以及管理层衡量那些有资格获得认可的税务头寸的收益的过程，包括管理层对计算中使用的输入的审查。
我们还让我们的税务专业人士参与评估公司不确定的税务状况。我们的审计程序包括，除其他外，评估公司用来制定和衡量其符合确认条件的不确定税务状况的假设，以及测试管理层使用的基础数据的完整性和准确性。我们还通过评估对税收法规的不断演变的解释，以及公司与税务机关和第三方的相关通信，评估了公司不确定税收状况的技术优点和衡量，这些通信被公司用来确认和衡量其不确定的税收状况。
|
||||
/s/
安永会计师事务所
我们自2002年起担任公司的核数师。
2026年2月26日
87
独立注册会计师事务所的报告
致芝加哥商品交易所公司股东和董事会。
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的《内部控制——综合框架》（COSOS标准）中确立的标准，对截至2025年12月31日的芝加哥商品交易所及其子公司的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，芝加哥商品交易所及其子公司（本公司）根据COSOO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。
我们亦按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的准则，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度各年的相关合并损益表、综合收益表、权益表和现金流量表，以及索引第15（a）（2）项所列的相关附注和财务报表附表以及我们日期为2026年2月26日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制年度报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。
我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/安永会计师事务所
伊利诺伊州芝加哥
2026年2月26日
88
项目9b。其他信息
董事及高级人员交易计划及安排
交互式数据文件提交
该公司提供以下信息的唯一目的是包括以下披露所需的内联XBRL标记：（1）“第1C项。pgs上的“网络安全”。该公司于2025年2月27日向SEC提交的截至2024年12月31日财政年度的10-K表格年度报告（2024年10-K表格）的27-28；（2）pgs上的“薪酬与业绩披露”。87-91和pgs上的“股权授予实践”。公司于2025年3月20日向SEC提交的关于附表14A的代理声明的第68-69条（2025年代理声明）；以及（3）“第5项。pgs上的其他信息”。该公司截至2025年3月31日、2025年6月30日及2025年9月30日止季度的10-Q表格季度报告分别为31份、33份及33份（2025年10-Q表格）。除了包含内联XBRL标记外，以下披露不会修改2024年表格10-K、2025年代理声明或2025年表格10-Q中列出的任何信息。
2024表格10-K
项目1c。网络安全
作为一家受到高度监管的全球金融服务公司，我们了解我们行业内公司的重大运营风险，以及保护客户、第三方和员工的信息和数据以及我们系统的弹性的重要性。 因此，我们的全球信息安全（GIS）计划旨在减轻信息安全风险和对公司的威胁。其意图是保护我们的信息和服务的机密性、完整性和可用性。GIS计划旨在加强我们支持的全球市场的完整性，保护芝加哥商品交易所的信息资产，维护客户、第三方和员工的信任，支持我们追求战略目标，为股东价值做出贡献，并维护我们的声誉和品牌。我们实施技术、物理和行政保护措施，以保护客户、第三方、员工的机密和敏感信息以及在芝加哥商品交易所管理下的其他信息。
我们根据我们的整体企业风险管理计划，将组织面临的网络安全风险作为我们业务战略、风险管理和财务职能的一部分进行管理，并定期与董事会风险委员会和整个董事会就GIS计划的有效性和我们的网络安全风险管理进行接触。
GIS计划包括一个网络防御团队，负责管理事件响应计划（IRP），由来自GIS和信息治理的主题专家组成，他们共同监测和应对网络安全事件。IRP概述了我们的网络和事件响应政策，并管理我们的事件响应生命周期，它将整体事件响应分为系列阶段。危机管理小组（CMT）与网络协调小组（CCT）一起负责事件期间的监督。CCT管理对网络安全和合规事件的响应，与各部门的主题专家协作，以应对特定事件。当事件达到一定的严重程度阈值时，我们的CISO和CIO会将此事升级为我们的首席运营官，他是我们管理团队的另一名成员，以确定下一步行动，以及可能的客户和外部沟通。在整个事件响应过程中，法律团队会酌情参与，并帮助考虑一旦就公司领导层和CMT做出决定是否需要披露。
89
我们通过GIS计划识别、评估和管理来自网络安全威胁的重大风险，具体如下：
•我们部署纵深防御战略，承认人、流程和技术在维护信息安全方面的重要性。该战略包含多层控制，包括监控、漏洞管理、身份和访问管理以及安全评估。
•我们的计划与美国国家标准与技术研究院网络安全框架（NIST）和其他技术标准和框架保持一致。
•我们有一个强大的网络安全防御响应计划，该计划为处理安全事件提供了一个记录在案的框架，并促进了公司多个部门之间的协调。
•我们投资于威胁情报并运营网络防御中心，该中心充当我们的信息共享和威胁情报分析中心。
•我们将外部专业知识和审查纳入我们的网络安全风险管理计划，并继续聘请领先的专业咨询公司协助我们公司纳入网络安全最佳实践。
•我们提供年度网络安全意识和持续的钓鱼培训，我们定期进行网络安全攻击模拟演练，其中包括各级管理层的参与。
•
遵循基于风险的方法，我们对我们的第三方供应商进行尽职审查，以了解公司面临的潜在网络安全风险。我们还维持一个跨职能的第三方风险管理计划，该计划与我们的GIS、信息治理和运营弹性团队等合作，以管理和监控由芝加哥商品交易所供应商和第三方的某些第三方（第四方）提出的第三方风险。这些团队对供应商进行初步尽职调查，监测与网络相关的事件和已知漏洞，目标是加强流程、改进风险管理，并在与基本功能相关的某些供应商的退出规划和测试方面建立合作伙伴关系。
•我们有针对某些网络安全和隐私风险和攻击的保险。
•我们是金融服务业和政府论坛和信息共享计划的积极参与者，旨在提高内部和部门的网络安全防御。建立和维持这些宝贵的外部伙伴关系，是为了获得更及时、全面和可采取行动的跨地域和跨行业威胁信息，并促进最佳做法和安全技术的交流。它们允许与地方、州、联邦和国际执法和情报机构、行业团体以及其他私营部门首席信息安全官进行高度协作与合作。
•我们通过内部和独立的第三方团队执行的测试计划，定期测试我们的信息安全控制和流程的设计和有效性。对通过测试确定的差距和机会的补救进行跟踪直至结束。测试活动支持芝加哥商品交易所持有的各种监管要求和外部行业认证。
见“第1A项-风险因素”从第页开始16有关该公司面临的网络攻击和其他网络安全风险的更多信息。
2025年代理声明
我们采取了内幕交易政策，管理我们的董事、高级职员、员工以及公司本身对我们证券的购买、出售和其他处置。我们认为，我们的内幕交易政策是合理设计的，旨在促进遵守适用于公司的内幕交易法律、规章制度和上市标准。我们的内幕交易政策副本与我们最近的10-K表格年度报告一起归档作为附件 19.1。
90
薪酬与绩效
| 年份 |
Terrence A. Duffy薪酬汇总表合计1
($)
|
已实际支付给Terrence A. Duffy的赔偿金1,2,3
($)
|
非PEO近地天体的平均汇总赔偿表合计1
($)
|
实际支付给非PEO近地天体的平均报酬1,2,3($)
|
初始固定100美元投资的价值基于：4
|
净收入 （百万美元） |
现金收益5
（百万美元）
|
||||||||||||||||||||||
| 股东总回报 ($) |
同业组TSR ($) |
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| 2024 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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|||||||||||||
| 2023 |
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1
Terrence A. Duffy
是我们提出的每一年的PEO。下文列出了所介绍的每一年的非PEO指定执行官的个人。
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | ||||||||||
| John W. Pietrowicz | John W. Pietrowicz | John W. Pietrowicz | Lynne C. Fitzpatrick | Lynne C. Fitzpatrick | ||||||||||
| Kevin D. Kometer | Kevin D. Kometer | Julie Holzrichter | Julie Holzrichter | Derek L. Sammann | ||||||||||
| Julie Holzrichter | Julie Holzrichter | 肖恩·P·塔利 | Derek L. Sammann |
朱莉·M·温克勒
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| 苏尼尔·库蒂尼奥 | 苏尼尔·库蒂尼奥 | 苏尼尔·库蒂尼奥 | 苏尼尔·库蒂尼奥 | 苏尼尔·库蒂尼奥 | ||||||||||
| John W. Pietrowicz | ||||||||||||||
2
显示的“实际支付的赔偿”金额是根据S-K条例第402（v）项计算的，并不反映公司NEO实际赚取、实现或收到的赔偿。这些金额反映了来自
补偿汇总表
有下文脚注3所述的某些调整。
3
“实际支付的赔偿”反映了以下所述PEO和非PEO NEO的某些金额的排除和包含。股权价值按照财务会计准则理事会ASC主题718进行计算。“不包括股票奖励”栏中的金额为“股票奖励”栏中列出的金额
补偿汇总表
.“不包括养老金价值变动”一栏中的金额反映了归属于“养老金价值变动”报告中的金额
补偿汇总表
.“包含养老金服务成本”中的金额以所列年度内提供服务的服务成本为基础。
| 年份 | Terrence A. Duffy薪酬汇总表共计（美元） | 不包括Terrence A. Duffy的养老金价值变动（美元） | 不包括对Terrence A. Duffy的股票奖励（美元） | 包含Terrence A. Duffy的养老金服务成本 ($) |
纳入Terrence A. Duffy的股权价值（美元） | 实际支付给Terrence A. Duffy的赔偿金（美元） | |||||||||||||||||
| 2024 |
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91
| 年份 | 非PEO近地天体平均总薪酬表总额（美元） | 平均不包括非PEO近地天体的养老金价值变化（美元） | 非PEO近地天体的股票奖励平均不包括在内（美元） | 平均纳入非PEO近地天体的养老金服务成本（美元） | 平均纳入非PEO近地天体的股权价值（美元） | 实际支付给非PEO近地天体的平均报酬（美元） | |||||||||||||||||
| 2024 |
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上表“纳入股权价值”中的金额来源于下表所列金额：
| 年份 | 截至一年中最后一天仍未归属的Terrence A. Duffy在年内授予的股权奖励的年终公允价值 ($) |
变化 最后一天的公允价值 前一年 未归属股权奖励年度最后一天 为特伦斯 A.达菲 ($) |
年内授予的、年内归属于Terrence A. Duffy的股权奖励的归属日期公允价值 ($) |
年内归属于Terrence A. Duffy的未归属股权奖励从上一年最后一天到归属日的公允价值变动 ($) |
公允价值 在上一年的最后一天被没收的股权奖励 年内为 特伦斯 A.达菲 ($) |
股票支付的股息或其他收益的价值 或期权 未包含在其他情况下的泰伦斯奖项 A.达菲 ($) |
总计-包含Terrence A. Duffy的股权价值 ($) |
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| 2024 |
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92
| 年份 | 对于非PEO NEO而言，截至一年中最后一天仍未归属的年内授予的股权奖励的平均年终公允价值 ($) |
非PEO NEO的未归属股权奖励从上一年最后一天到一年最后一天的公允价值平均变化 ($) |
年内授予非PEO NEO的股权奖励的平均归属日公允价值 ($) |
非PEO NEO年内归属的未归属股权奖励从上一年最后一天到归属日期的平均公允价值变化（美元） | 在上一年最后一天的平均公允价值在年内被没收的股权奖励 非PEO近地天体 ($) |
不包括在其他情况下的股票或期权奖励所支付的股息或其他收益的平均值 非PEO近地天体 ($) |
总计-平均纳入非PEO NEO的股权价值 ($) |
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| 2024 |
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| 2020 |
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4
本表中列出的“同行集团TSR”使用了一组自定义的同行公司，我们也在我们截至2024年12月31日止年度的年度报告中包含的S-K条例第201（e）项要求的股票表现图表中使用了这些数据。比较假设从2019年12月31日开始至上市年度结束期间，分别在公司和我们的业绩图中使用的同行公司定制组中投资了100美元。自定义同行组包括：芝加哥期权交易所 Inc、Deutsche Boerse AG、洲际交易所 Inc、London Stock Exchange Group PLC和纳斯达克 Inc。历史股票表现并不一定代表未来股票表现。
5
我们决定
现金收益
成为2024年用于将公司业绩与我们的PEO和非PEO NEO的“实际支付的薪酬”挂钩的最重要的财务绩效衡量标准。有关现金收益的更多信息，可以在年度奖金部分找到。
薪酬讨论与分析
开始于
第60页
.
93
PEO与实际支付的其他NEOS报酬与公司和同行集团总股东回报之间的关系
下图列出了实际向我们的PEO支付的薪酬、实际向我们的其他NEO支付的薪酬的平均值以及公司和Peer Group在最近完成的五个财政年度的累计TSR之间的关系。
PEO与实际支付的其他NEO补偿与净收入之间的关系
下图列出了实际支付给我们PEO的补偿、实际支付给我们其他NEO的补偿的平均值以及我们最近完成的五个财政年度的净收入之间的关系。
94
PEO与实际支付的其他NEOS补偿和现金收益之间的关系
下图列出了实际向我们的PEO支付的补偿、实际向我们的其他NEO支付的补偿的平均值以及我们在最近完成的五个财政年度的现金收入之间的关系。
最重要的财务业绩措施一览表
下表列出了公司认为在将实际支付的薪酬与我们的PEO和其他NEO挂钩以实现2024年公司业绩方面最重要的财务业绩衡量标准。本表中的措施没有排名。
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股权授予实践
以下是我们的股权授予实践和委员会在批准奖励方面的作用的总结：
•
我们的年度股权奖励在9月15日授予，或者在15日不是工作日的情况下，是与其最近的工作日。我们
不计时
与重大非公开信息披露有关的股权补偿的授予。
•委员会已授权担任首席执行官的个人在委员会设定的参数范围内，批准向除首席会计官之外的高级管理团队以下的员工授予年度、签约、保留和基于倡议的股权奖励。委员会将获得一份关于根据此类授权授予的奖励的年度报告。
•我们的综合股票计划和董事股票计划禁止授予低于授予日市场价值的期权或股票增值权、现有奖励的重新定价以及在实现业绩目标之前支付基于业绩的股票的股息。与未归属的基于时间的限制性股票的流通股相关的股息在归属时计提和支付。
我们指定的执行官的股权目标是基于对芝加哥商品交易所内高管职位责任性质的审查、通过我们的基准测试实践得出的竞争性市场数据以及
95
该员工基于其在公司内的角色而对芝加哥商品交易所的整体增长和业绩产生影响的能力。正如第63页更详细讨论的那样，我们通常将总薪酬目标定在同行群体的第50个百分位。通过竞争性薪酬分析，我们比较了单独的股权薪酬以及高管整体总薪酬的一部分。
2025年表格10-Q
项目5。其他信息
上
2025年2月18日
,
Jonathan Marcus
,
高级董事总经理兼总法律顾问
通过了一项交易计划，旨在满足规则10b5-1（c）的肯定性抗辩。该计划规定，可能出售最多
6,568
公司A类普通股的股份。根据Marcus先生的计划出售的实际股份数量将取决于他的某些股权奖励在履行预扣税款义务后的计划期限内归属时交付的股份数量，并取决于计划中规定的其他条件。
该计划将于
2026年3月31日
或在该计划下所有授权交易较早完成时进行。在确定计划下可能出售的股份数量时，假设计划期间归属的业绩股份按目标归属。
项目5。其他信息
项目5。其他信息
项目9c。 关于阻止检查的外国司法管辖区的披露S
不适用。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
我们采用了适用于所有员工的书面行为准则，包括我们的董事长兼首席执行官、首席财务官、首席财务官和其他高级财务官。根据SEC规则和规定，这些行为准则的副本可在我们的网站上查阅，网址为www.cmegroup.com在“投资者关系—公司治理”链接下。根据SEC规则和条例以及纳斯达克的上市要求，我们打算在上述指定的网站和位置及时披露对这些行为准则的任何实质性修订以及授予我们的执行官或董事会成员的任何豁免。此外，我们采纳了公司治理原则，这些原则规范了我们董事会的做法。您还可以按照本年度报告10-K表格中题为“项目1-业务-可用信息”的部分的说明获取我们的行为准则和公司治理原则的副本。
我们已采纳内幕交易政策，规管公司董事、高级职员和雇员以及公司本身购买、出售和其他处置公司证券的行为。我们认为，我们的内幕交易政策是合理设计的，旨在促进遵守适用于公司的内幕交易法律、规章制度和上市标准。我们的内幕交易政策作为本10-K表格的附件 19.1提交。
本项目10所要求的信息包含在本报告项目1、业务和标题下的“关于我们的执行干事的信息”标题下选举股权董事—— 2026年年会选举的股权董事；选举B-1类、-2类和B-3类董事；其他业务——拖欠第16（a）节报告；公司治理——董事会委员会；审计——审计委员会财务专家；和公司治理—公司治理与合规材料在我们年度股东大会的最终代理声明中
96
将于2026年5月14日举行，由芝加哥商品交易所在2025年12月31日之后的120天内根据第14A条规定向SEC提交（2026年委托书）。这些信息通过引用并入本年度报告的10-K表格。
项目11。行政赔偿
本项目11所要求的信息包含在标题下薪酬—薪酬讨论与分析；薪酬—高管薪酬；薪酬—首席执行官薪酬比例；薪酬—董事薪酬；薪酬—薪酬委员会事项；和薪酬—薪酬委员会报告在我们的2026年代理声明中。 此信息以引用方式并入本年度报告的10-K表格。
项目12。某些受益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项
股权补偿计划信息
我们目前维持以下股权补偿计划：芝加哥商品交易所公司经修订和重述的综合股票计划、芝加哥商品交易所公司董事股票计划和芝加哥商品交易所公司经修订和重述的员工股票购买计划。我们不保留任何未经股东批准的股权补偿方案。这些计划中的每一项以及授权和可用于未来奖励的股份数量的说明载于综合财务报表附注15。下表数字截至2025年12月31日。
| 计划类别 | 证券数量 将于 未行使期权的行使（a） |
未平仓期权加权-平均行权价
|
股权补偿计划下剩余可供未来发行的证券数量（不包括（a）栏反映的证券）
|
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| 证券持有人批准的股权补偿方案 | — | $ | — | 13,030,044 | |||||||
| 未获证券持有人批准的股权补偿方案 | — | — | — | ||||||||
| 合计 | — | 13,030,044 | |||||||||
本项目12所要求的与证券所有权有关的信息列在标题下芝加哥商品交易所普通股的所有权在我们的2026年代理声明中。这些信息通过引用并入本年度报告的10-K表格。
项目13。某些关系、相关交易和董事独立性
本项目13所需资料列于标题下其他业务—与关联人的某些业务关系和公司治理—董事独立性我们的2026年代理声明。这些信息通过引用并入本年度报告的10-K表格。
项目14。首席会计师费用和服务
本项目14所要求的信息列在标题下审计—审计委员会对非审计服务有预先批准程序和审计—首席会计师费用和服务在我们的2026年代理声明中。这些信息通过引用并入本年度报告的10-K表格。
97
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
（a）财务报表、财务报表附表和附件
（一）财务报表
项目8中包含的以下合并财务报表和相关附注，连同独立注册公共会计师事务所与此相关并包含在项目9a中的报告，现以引用方式并入：
独立注册会计师事务所的报告
2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的综合损益表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度综合全面收益表
截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的合并权益表
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表
合并财务报表附注
（二）财务报表附表
以下财务报表附表作为本年度报告的一部分以表格10-K提交：
芝加哥商品交易所公司及其子公司
附表二—估值及合资格帐目
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（百万美元）
| 余额 开始 年份 |
收费 （贷记）至 成本和 开支 |
其他(1)
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余额 在结束 年份 |
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| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 呆账备抵 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 递延税项资产备抵 |
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| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 呆账备抵 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 递延税项资产备抵 |
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(
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| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||
| 呆账备抵 | $ |
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$ |
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$ | (
|
$ |
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| 递延税项资产备抵 |
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|
|
|
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_______________
(1)包括呆账核销、外币核销和全额预留递延所得税资产核销。
所有其他附表均被省略，因为这些附表中要求列出的信息不适用或在综合财务报表或其附注中显示。
(3)附件
见下文（b）展品
98
（b）展品
| 附件 数 |
附件的说明 | ||||||||||
| 3. | 公司章程及附例 | ||||||||||
| 3.1 | |||||||||||
| 3.2 | |||||||||||
| 3.3 | |||||||||||
| 4. | 界定证券持有人权利的文书 | ||||||||||
| 4.1 | |||||||||||
| 4.2 | |||||||||||
| 4.3 | |||||||||||
| 4.4 | |||||||||||
| 4.5 | |||||||||||
| 4.6 | |||||||||||
| 4.7 | |||||||||||
| 10. | 材料合同 | ||||||||||
| 10.1(1) | |||||||||||
| 10.2(1) | |||||||||||
| 10.3(1) | |||||||||||
| 10.4(1) | |||||||||||
| 10.5(1) | |||||||||||
99
| 附件 数 |
附件的说明 | ||||||||||
| 10.6(1) | |||||||||||
| 10.7(1) | |||||||||||
| 10.8 | |||||||||||
| 10.9 | |||||||||||
| 10.10 | |||||||||||
| 10.11 | |||||||||||
| 10.12(1) | |||||||||||
| 10.13(1) | |||||||||||
| 10.14 | |||||||||||
| 10.15(2) | |||||||||||
| 10.16(1) | |||||||||||
| 10.17(1) | |||||||||||
| 10.18(1) | |||||||||||
| 19.1* | |||||||||||
| 21.1* | |||||||||||
| 23.1* | |||||||||||
| 31.1* | |||||||||||
| 31.2* | |||||||||||
| 32.1* | |||||||||||
100
| 附件 数 |
附件的说明 | ||||||||||
| 97.1 | |||||||||||
| 101 | 以下材料来自芝加哥商品交易所 Inc.截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为内联XBRL（可扩展业务报告语言）：（i）综合资产负债表，（ii）综合损益表，（iii）综合全面收益表，（iv）综合权益表，（v）综合现金流量表和（vi）综合财务报表附注，标记为文本块。 | ||||||||||
| 104 | 封面来自芝加哥商品交易所公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为内联XBRL。 | ||||||||||
_______________
| * | 随函提交。 | ||||
(1)管理合同或补偿性计划或安排。
(2)根据条例S-K第601（b）（10）项，对这件展品的部分内容进行了编辑。
101
项目16。表格10-K摘要
没有。
102
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已于2026年2月26日在芝加哥市和伊利诺伊州正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
| 芝加哥商品交易所。 | |||||||||||
| 签名： |
/S/Lynne FITZPATRICK
|
||||||||||
| Lynne Fitzpatrick 高级董事总经理、总裁兼首席财务官 |
|||||||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以所示身份于2026年2月26日在芝加哥市和伊利诺伊州签署如下。
| 签名 | 标题 | |||||||
|
/S/TERRENCE A. DUFFY
|
董事会主席、董事兼首席执行官 | |||||||
| Terrence A. Duffy | ||||||||
|
/S/Lynne FITZPATRICK
|
高级董事总经理、总裁兼首席财务官 | |||||||
| Lynne Fitzpatrick | ||||||||
|
/S/杰克·托宾
|
董事总经理、首席财务官 | |||||||
| Jack Tobin | ||||||||
|
/S/凯瑟琳·本内什
|
董事 | |||||||
| 凯瑟琳·贝内什 | ||||||||
|
/S/TIMOTHY S. BITSBERGER
|
董事 | |||||||
| Timothy S. Bitsberger | ||||||||
|
/S/CHARLES P. CAREY
|
牵头董事 | |||||||
| Charles P. Carey | ||||||||
|
/S/伊丽莎白·库克
|
董事 | |||||||
| Elizabeth A. Cook | ||||||||
|
/S/BRYAN T. DURKIN
|
董事 | |||||||
| Bryan T. Durkin | ||||||||
|
/S/小哈罗德·福特。
|
董事 | |||||||
| 小哈罗德·福特。 | ||||||||
|
/S/Martin J. GEPSMAN
|
董事 | |||||||
| Martin J. Gepsman | ||||||||
|
/S/威廉·W·霍伯特
|
董事 | |||||||
| William W. Hobert | ||||||||
|
/S/Daniel G. Kaye
|
董事 | |||||||
| Daniel G. Kaye | ||||||||
|
/S/PHYLLIS M. LOCKETT
|
董事 | |||||||
| Phyllis M. Lockett | ||||||||
|
/S/DEBORAH J. LUCAS
|
董事 | |||||||
| Deborah J. Lucas | ||||||||
103
| /s/帕特里克·马洛尼 | 董事 | |||||||
| Patrick W. Maloney | ||||||||
| /s/Patrick J. MULCHRONE | 董事 | |||||||
| Patrick J. Mulchrone | ||||||||
|
/S/RAHAEL SEIFU
|
董事 | |||||||
| Rahael Seifu | ||||||||
|
/S/威廉·R·谢泼德
|
董事 | |||||||
| William R. Shepard | ||||||||
|
/S/Howard J. SIEGEL
|
董事 | |||||||
| Howard J. Siegel | ||||||||
|
/S/丹尼斯·A·萨斯金德
|
董事 | |||||||
| Dennis A. Suskind | ||||||||
|
/S/小罗伯特·蒂尔尼。
|
董事 | |||||||
| Robert J. Tierney Jr. | ||||||||
104