美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）

☒

根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告

截至2024年12月31日止财政年度

☐

根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告

为从____________到______________的过渡期

委托档案号000-55456

American Resources Corporation

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

佛罗里达州

46-3914127

（州或法域

法团或组织

（I.R.S雇主

识别号）

12115 Visionary Way Fishers，印第安纳州

46038

（主要行政办公室地址）

（邮编）

注册人的电话号码，包括区号：317-855-9926

根据《交易法》第12（b）条注册的证券：各类名称名称注册所在的每个交易所

各类名称

交易代码（s）

注册的各交易所名称

A类普通股，面值0.0001美元

AREC

纳斯达克资本市场

认股权证

ARECW

纳斯达克资本市场

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。☐是否

用复选标记表明根据《交易法》第13或15（d）节，注册人是否无需提交报告。☐是否

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是☐否

用复选标记表明注册人是否在过去12个月内（或要求注册人提交和发布此类文件的较短期限内）以电子方式提交并在其公司网站（如有）上发布了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交和发布的每个交互式数据文件。是☐否

如果根据S-K条例第405条（本章第229.405条）披露拖欠申报人的信息，请用复选标记表示（此处未包含本章第229.405条，据注册人所知，也不会包含在以引用方式并入本表格10-K第III部分的最终代理或信息声明中，或对本表格10-K的任何修订中。☐是丨☐否

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”“小型申报公司”的定义。

大型加速披露公司

☐

加速披露公司

☐

非加速披露公司

☐

较小的报告公司

☒

（不检查是否较小的公司）

新兴成长型公司

☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。☐是否

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

说明截至注册人最近完成的第二财政季度的最后一个工作日，非关联公司持有的有表决权和无表决权的普通股的总市值，该总市值是根据最后出售普通股的价格或此类普通股的平均出价和要价计算得出的；131,330，970美元。

请注明截至最后实际可行日期登记人各类普通股的已发行股份数量。

截至2025年5月16日，发行人普通股（面值0.0001美元）的流通股数量为80,512，817股。

以引用方式纳入的文件

如果以引用方式并入以下文件，并在表格10-K的部分（例如，第I部分、第II部分等）中将文件并入，请在此项下列出：（1）向证券持有人提交的任何年度报告；（2）任何代理或信息声明；（3）根据1933年《证券法》第424（b）或（c）条规则提交的任何招股说明书。为识别目的，应对所列文件进行明确描述（例如，向证券持有人提交截至1980年12月24日的财政年度的年度报告）。

American Resources Corporation

表格10-K的年度报告

截至2024年12月31日止财政年度

目 录

页

关于前瞻性陈述的特别说明

3

第一部分

项目1。

商业

4

项目1a。

风险因素

23

项目1b。

未解决员工意见

24

项目2。

物业

24

项目3。

法律程序

24

项目4。

矿山安全披露

24

第二部分

项目5。

市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

25

项目6。

部分财务数据

29

项目7。

管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

29

项目7a。

关于市场风险的定量定性披露

34

项目8。

财务报表和补充数据

34

项目9。

会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

34

项目9a。

控制和程序

34

项目9b。

其他信息

35

第三部分

项目10。

董事、执行官和公司治理

36

项目11。

高管薪酬

42

项目12。

若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

45

项目13。

若干关系及关联交易、董事独立性

47

项目14。

主要会计费用和服务

48

第四部分

项目15。

展品、财务报表附表

50

签名

52

2

关于前瞻性陈述的特别说明。

这份关于American Resources Corporation截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告包含经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的某些前瞻性陈述，这些陈述旨在涵盖在由此创建的安全港范围内。如果此类陈述不是对历史事实的背诵，则此类陈述构成前瞻性陈述，根据定义，这些陈述涉及风险和不确定性。特别是，章节下的陈述；业务描述、管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析包含前瞻性陈述。凡在任何前瞻性陈述中，公司表达了对未来结果或事件的预期或信念，这种预期或信念是善意表达的，并被认为有合理的基础，但不能保证预期或信念的陈述将导致或实现或实现。

你不应该依赖这份年度报告中的前瞻性陈述。本年度报告包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们使用“预期”、“相信”、“计划”、“预期”、“未来”、“打算”等词语以及类似的表达方式来识别这些前瞻性陈述。潜在投资者不应过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅适用于本年度报告之日。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。

3

第一部分

项目1。生意。

概述

当我们成立公司时，我们的重点是（i）建设和/或购买和管理一系列汽油、柴油和天然气（NG）联合加油和服务站（最初是在佛罗里达州迈阿密地区）；（ii）建设转换工厂，将NG转化为液化天然气（LNG）和压缩天然气（CNG）；（iii）建设转换工厂，以改造目前使用汽油或柴油燃料的车辆，使其在美国也能使用NG运行，还建立了一家便利店，为我们每个地点的客户提供服务。

2017年1月5日，American Resources Corporation（ARC）签署了公司与Quest Energy Inc.（“Quest Energy”）的股份交换协议，该公司是一家于2015年5月在印第安纳州注册成立的私营公司，办公室位于12115 Visionary Way，Fishers，IN 46038，由于交易完成的各项先决条件均已达成，公司控制权已于2017年2月7日转让给Quest Energy股东。此次交易导致Quest Energy成为ARC的全资子公司。通过Quest Energy，ARC得以获得煤炭开采和煤炭加工业务，基本上全部位于肯塔基州东部和西弗吉尼亚州西部。2020年11月25日，Quest Energy更名为American Carbon Corp.。2024年12月27日，American Carbon更名为American Infrastructure Corporation（American Infrastructure Corporation）。

美国基础设施公司目前拥有七家煤炭开采和加工运营子公司：McCoy Elkhorn Coal LLC（以McCoy Elkhorn Coal Company开展业务）（McCoy Elkhorn）、Knott County Coal LLC（Knott County Coal）、Deane Mining，LLC（Deane Mining）、Wyoming County Coal LLC（Wyoming County）、Perry County Resources（Perry County）位于中部阿巴拉契亚煤炭盆地内的肯塔基州东部和西弗吉尼亚州西部，ERC Mining Indiana Corporation（ERC）位于伊利诺伊州煤炭盆地内的印第安纳州西南部。公司控制的煤炭矿床一般由冶金煤（用于炼钢）、喷煤粉（用于炼钢过程）和高BTU、低硫、低水分烟煤组成，用于若干行业内的多种用途，包括工业客户和特种产品。

收入来源多样化的努力导致成立了更多的子公司；专注于回收金属和钢铁的聚合、回收和销售的Electrified Materials Corporation（EMC）和专注于关键和稀土元素矿床以及报废磁铁和电池的提纯和货币化的American Rare Earth LLC（ARE）。2024年期间，American Rare Earth LLC更名为ReElement Technologies LLC（ReElement）。2024年期间，ReElement提出申请，由有限责任公司变更为公司。

我们没有进行分类，因此，我们没有任何“已探明”或“可能”的储量在美国证券交易委员会S-K条例项目1300至1305中定义，因此，我们公司及其业务活动被视为处于勘探阶段，直到在我们的财产上定义了矿产储量。

自2019年年中以来，我们没有开采或销售销往动力煤市场的煤炭。由于不利的市场条件，所有采矿业务目前都处于闲置状态。如果采矿作业开始，所有生产和未来投资将用于冶金煤的开采。下表是为历史目的而提出的。

历史上的冶金煤价格

历史CAPP动力煤价格

年终

Hampton Road Index HCC-High

年终

大桑迪/卡纳瓦哈率区

2014

2014

2015

2015

2016

2016

2017

2017

2018

2018

2019

2019

2020

2020

2021

2021

2022

2022

2023

2023

2024

2024

4

McCoy Elkhorn Coal LLC

一般：

McCoy Elkhorn主要位于肯塔基州派克县，目前由三个处于“闲置”状态的矿山（15号矿山和卡内基1号和卡内基2号矿山）、两个选煤设施（Bevins # 1和Bevins # 2）以及其他处于不同开发或复垦阶段的矿山和许可证组成。Bevins # 1和# 2准备设施的地址是2069 Highway 194 E Meta，KY 41501。

在运营时，McCoy Elkhorn历来将其煤炭出售给国内和国际的各种客户，主要作为高挥发量“B”煤或混煤出售给炼钢行业。由于不利的市场条件，# 15矿在2023年和2024年处于闲置状态，卡内基1号和2号的采矿作业在2023年期间处于闲置状态。

截至2024年12月31日，拥有和租赁的煤炭矿藏分别约为0吨和11,108，724吨。当前的租约包含最低每年20,000美元的付款和基于总销售价格的生产特许权使用费。

地雷：

Mine # 15是Millard（又名Glamorgan）煤层的一个地下矿井，位于肯塔基州Meta附近。在运营时，使用连续采矿者通过房间和立柱采矿方法开采煤炭，并直接从库存带到McCoy Elkhorn的选煤设施。# 15矿的估计产能最高可达每月约4万吨煤炭。可用的矿物是从各种3^rd党的矿产持有者。从租约中开采的煤炭需要支付每吨2.50美元或总销售价格5%以上的费用。

在McCoy Elkhorn子公司内，Carnegie 1被视为S-K条例第1304项下的材料。Carnegie 1是Alma和Upper Alma煤层的一个地下矿井，位于肯塔基州Kimper附近。在运营时，煤炭是通过房间和立柱采矿方法开采的，使用的是一台连续采矿机，估计每月可生产约10,000吨煤炭。煤炭在现场储存，用卡车运到McCoy Elkhorn的准备设施大约7英里。2023年，卡内基1号产量约为6.7万吨，平均每吨售价为180美元。开采的矿产是从一家3^rd以每吨1.75美元或销售总价6%中的较大者为基础的租赁付款的派对专业矿产公司。

Carnegie 2也是Alma和Upper Alma煤层中的一个地下矿井，位于肯塔基州Kimper附近。在运营时，煤炭是通过房间和立柱采矿方法开采的，使用的是一台连续采矿机，估计每月可生产约10,000吨煤炭。煤炭在现场储存，用卡车运到McCoy Elkhorn的准备设施大约7英里。2023年，卡内基2号矿产量约为1.3万吨，平均每吨售价为237美元。正在开采的矿产是从一家3^rd以每吨1.75美元或销售总价6%中的较大者为基础的租赁付款的派对专业矿产公司。

5

加工与运输：

Bevins # 1选煤厂是一个时速800吨的选煤设施，位于肯塔基州梅塔附近，与# 15矿隔路相望。Bevins # 1拥有约2.5万吨的原煤库存和10万吨的精煤库存。Bevins # 1设施有一个精细煤炭回路和一个炉灶回路，可以根据客户的需求提高煤炭回收率和各种煤炭施胶选项。

Bevins # 2选厂与Bevins # 1位于同一许可地点，是一个每小时500吨的处理设施，具有细煤回收和用于煤炭施胶选项的炉灶电路。Bevins # 2的原煤库存储存量为2.5万吨煤，精煤库存储存量为4.5万吨煤。

Bevins # 1和Bevins # 2都有一个批量重量装载机和铁路支线，用于将煤炭装入火车进行铁路运输。该支线拥有110节轨道车的仓库，由CSX运输服务，位于CSX的Big Sandy，Coal Run Subdivision。Bevins # 1和Bevins # 2都有称为Big Groundhog和Lick Branch的粗垃圾和泥浆蓄水池。虽然大土拨鼠蓄水池已接近使用寿命，但利克分公司蓄水池的运行寿命很长，将能够在可预见的未来为Bevins # 1和Bevins # 2提供粗垃圾和泥浆储存。Bevins # 1和Bevins # 2的粗垃圾被带到蓄水池。Bevins # 1和Bevins # 2都是McCoy Elkhorn拥有的设施，但须遵守McCoy Elkhorn与地表土地所有者之间的协议中存在的某些限制。

虽然目前处于闲置状态，但Bevins # 1和Bevins # 2，以及钢轨装载量除了常规维护外，无需任何工作即可重新开始运营。分配给McCoy Elkhorn房产的2017年购买价格约为9.5万美元。

由于Bevins # 1和Bevins # 2备选厂的处理储存能力，McCoy Elkhorn有能力为其他区域煤炭生产商加工、储存和装载煤炭，并收取商定的费用。

额外许可：

除上述矿山外，McCoy Elkhorn还持有11个额外的煤炭开采许可证，这些许可证属于闲置作业或处于不同的复垦阶段。对于这些其他闲置的煤矿开采业务，McCoy Elkhorn将随着煤炭市场的变化确定哪些煤矿将重新投入生产，如果有的话，并且目前McCoy Elkhorn内部没有其他闲置的煤矿计划在可预见的未来投入生产。任何投产的闲置矿山都将需要大量的前期资本投资，并且无法保证任何此类新运营的可行性。

下面是一张地图，展示了McCoy Elkhorn的材料属性：

6

诺特县煤炭有限责任公司

一般：

诺特县煤炭主要位于肯塔基州诺特县（但在莱斯利县、佩里县和肯塔基州布雷希特县有额外的闲置许可证），由一个闲置矿山（Wayland地表矿山）和22个闲置采矿许可证（或复垦许可证）组成，包括与闲置的Supreme Energy Preparation Plant相关的许可证。闲置的采矿许可证要么处于规划、闲置状态或复垦的不同阶段。闲置的矿山主要是利用房柱开采的地下矿山。拥有和租赁的煤炭矿藏约分别为0吨和320.7万吨。目前的租约包含生产特许权使用费，以每净吨1.50美元或总销售价格的6%中的较高者为准。

地雷：

Wayland露天矿是位于肯塔基州Wayland附近的各种煤层（主要是Upper Elkhorn 1煤层）中的一个地表废石再处理矿。在运营时，通过对先前加工过的煤炭进行再加工，通过区域采矿来开采煤炭，煤炭被用卡车运到约22英里的Deane Mining的Mill Creek选矿厂，在那里进行加工和销售。该矿估计每月可生产高达约15,000吨煤炭的能力，并于2018年年中开始生产，名义煤提取并作为动力煤销售。自2022年以来，由于公司专注于冶金和工业市场以及不利的市场条件，采矿业务一直处于闲置状态。

诺特县煤炭公司的其他潜在客户包括工业客户、特种客户和发电公用事业公司，尽管尚未确定确切的销售情况。

加工与运输：

闲置的Supreme Energy选煤厂是一个时速400吨的选煤设施，拥有位于肯塔基州Kite的细煤电路。与Supreme Energy Preparation Plant相关联的Bates Branch Rail Loadout是一种批量称重的Rail Loadout，具有220轨道车存储容量，由他们所在的大沙率区域的CSX运输提供服务。运营时，粗垃圾被用卡车运到距离Supreme Energy设施约一英里的Kings Branch蓄水池，浆料则通过管道从Supreme Energy设施输送到Kings Branch蓄水池。

Supreme Energy选厂由Knott County Coal拥有，但受Knott County Coal与地表土地所有者Land Resources & Royalties LLC之间协议中存在的某些限制。作为WCC发展的一部分，Supreme Energy制备工厂的组件已在2024年期间转让。

该公司收购了Supreme Energy制剂厂作为闲置设施，自收购以来，该设施除了小型维护外没有进行任何工作。Supreme Energy整备厂和铁路装载机都处于闲置状态，需要不确定数量的工作和资金才能使它们投入运营。分配给诺特县煤炭资产的购买价格约为28.6万美元。

额外许可：

除上述矿山外，诺特县煤炭公司还持有20个额外的煤炭开采许可证，闲置或处于不同的复垦阶段。任何投产的闲置矿山都将需要大量的前期资本投资，并且无法保证任何此类新运营的可行性。

7

下面是一张地图，显示了诺特县煤炭公司闲置的Supreme Energy Prep工厂、Raven Prep工厂、装载量和工厂蓄水池的位置：

迪恩矿业有限责任公司

一般：

Deane Mining LLC位于肯塔基州Letcher县和Knott县，由一个活跃的地下煤矿（Access Energy Mine）、一个活跃的地面煤矿（Razorblade Surface）和一个名为Mill Creek PreparkPlant的活跃选煤设施以及12个额外的闲置采矿许可证（或复垦许可证）组成。闲置的采矿许可证要么处于开发、复垦的不同阶段，要么被维持为闲置状态，以待煤炭市场发生任何可能需要重新开始生产的变化。Deane Mining（连同我们的其他子公司）控制的煤炭未被归类为S-K条例美国证券交易委员会项目1300至1305中定义的“已探明”或“可能”，因此，在该定义下没有任何“已探明”或“可能”储量，并根据S-K条例项目1300至1305被归类为“勘探阶段”。Deane Mining拥有的煤炭矿藏约为0吨，Deane Mining租赁的总计为0吨。

8

地雷：

Access Energy是Elkhorn 3煤层中的一个深矿，位于肯塔基州的迪恩。Access Energy使用连续采矿者通过房间和立柱采矿方法进行开采，煤炭直接从矿井输送到Access Energy道路对面的Mill Creek选矿厂的原煤库存。Access Energy目前是一家“公司运营”的矿山，公司据此管理矿山的劳动力并支付矿山的所有费用。公司收购Access Energy作为闲置矿山，自收购以来，公司在Access Energy完成的主要工作包括为生产做准备的矿山修复工作、主要通过brattice工作加强空气通风，以及随着煤矿开采的推进安装地下采矿基础设施。Access Energy估计每月可生产高达约20,000吨煤炭的能力。2024年，Access Energy的产量约为0吨。2024年，Access Energy的产量约为0吨。2019年期间，与Access Energy矿山相关的许可证被闲置，由于继续专注于冶金和工业市场，预计不会在公司控制下再次生产。

Razorblade Surface是一个露天矿山，目前正在开采Hazard 4和Hazard 4 Rider煤层，位于肯塔基州迪恩。Razorblade表面通过等高线、螺旋钻和高壁采矿方法进行开采，煤炭储存在现场，然后用卡车运到大约一英里外的Mill Creek选矿厂进行加工。Razorblade Surface既作为承包商矿山运营，也作为“公司运营”的煤矿进行煤炭开采，并于2018年春季开始开采煤炭。从Razorblade Surface生产的煤炭被用卡车运到Mill Creek选矿厂大约一英里。该公司收购了Razorblade Surface矿，作为一个新的、未受干扰的矿山。自收购以来，Razorblade Surface完成的主要工作是一些初步工程工作和清除覆盖层以获取煤炭。Razorblade露天矿的估计产能可达每月约8,000吨煤炭，并于2018年年中开始生产，名义煤提取并作为动力煤销售。2019年期间，与Access Energy矿山相关的许可证被闲置，由于继续专注于冶金和工业市场，预计不会在公司控制下再次生产。

根据2018年12月到期并延长至2019年6月的合同，Deane Mining LLC的煤炭生产目前被出售给位于美国东南部的一家公用事业公司，以及在现货市场出售的煤炭。Deane Mining正在与多个客户进行讨论，以出售Access Energy、Razorblade和Wayland露天矿的额外产量，并结合其他潜在的区域煤炭产量，作为粉煤喷吹（PCI）给钢厂、工业煤，以及动力煤给其他公用事业公司发电。

加工与运输：

Mill Creek选煤厂是一个时速800吨的选煤设施，位于肯塔基州迪恩。与之相关的Rapid Loader Rail Loadout是一种批量重量的Rail Loadout，具有110辆汽车的存储容量，由CSX运输公司在其大Sandy和Elkhorn rate区提供服务。Mill Creek选矿厂归Deane Mining所有，但受Deane Mining与地表土地所有者Land Resources & Royalties LLC协议中的某些限制。我们目前利用的Mill Creek制药厂可用处理能力不到10%。

Mill Creek制备厂和钢轨装载机都在运行，任何工厂或装载机所需的任何工作都将是例行维护。该公司为Deane Mining的财产支付的分配成本为1,569，641美元。

额外许可：

除上述矿山和准备设施外，Deane Mining还持有12个额外的煤矿开采许可证，这些许可证正在开发、闲置或处于不同的复垦阶段。任何投产的闲置矿山都将需要大量的前期资本投资，并且无法保证任何此类新运营的可行性。

9

下面是一张展示Deane Mining材料属性的地图：

怀俄明州煤炭有限责任公司

一般：

Wyoming County Coal（WCC）位于美国西弗吉尼亚州怀俄明县境内，由两个闲置的地下采矿许可证以及与闲置的Pioneer Preparation Plant、Hatcher Rail Loadout和Simmons Fork Refuse Impoundation相关的三个许可证组成。这两个闲置的采矿许可证是未受干扰的地下矿山，预计将利用房柱式采矿。拥有和租赁的煤炭矿藏约分别为566.800吨和0吨。

地雷：

WCC持有的采矿许可证处于不同规划开发阶段，目前无在产矿山。

WCC的潜在客户将包括美国或国际市场的钢厂，尽管尚未确定确切的销售情况。

10

加工与运输：

闲置的先锋选煤厂是一个时速350吨的选煤设施，位于西弗吉尼亚州大洋洲附近。与Pioneer制备厂相关的Hatcher钢轨装载机是由诺福克南方公司提供服务的钢轨装载机。运营时，来自准备设施的垃圾将被卡车运至Simmons Fork垃圾蓄水池，该蓄水池距离Pioneer准备设施约1.0英里。该制备厂采用带式压机技术，无需将浆料泵入浆池以在蓄水池内储存。

2023年6月，WCC发行了一笔金额为45,000，000美元的工业发展债券，用于为许可证和基础设施的开发提供资金。截至2024年12月31日和2023年12月31日，36,500，000美元的初始项目基金中已分别支出约32,500，000美元和9,500，000美元。由于政府批准的延迟和稀土集中度的扩大，无法确定何时开始有意义的运营以及所需的额外资本支出。

就产业发展债券融资而言，公司正在将制备设施升级和再开发为现代化的每小时350吨的制备设施，并将钢轨装卸设施升级为现代化的批量装卸系统。

公司收购Pioneer制剂厂作为闲置设施。分配给怀俄明县煤炭资产的购买价格约为22,300，000美元，其中约22,100，000美元以公司A类普通股的股份结算。剩余部分以可转换票据的形式满足，该票据于2020年12月转换为公司普通股。

许可证：

怀俄明县煤炭公司持有两个正处于开发阶段的煤矿开采许可证，包括正面和基础设施工作，以及三个与闲置的先锋选矿厂、Hatcher铁路装载机和Simmons Fork垃圾蓄水池相关的许可证。

下面是一张地图，显示了怀俄明县煤炭公司闲置的Pioneer Prep工厂、Hatcher Rail Loadout和Simmons Fork垃圾蓄水池的位置：

11

佩里县资源有限责任公司

一般：

佩里县资源有限责任公司主要位于肯塔基州佩里县，由一个闲置的地下矿山（E4-2矿山）和一个名为Davidson Branch Preparation Plant的闲置煤炭加工设施以及另外两个闲置的地下采矿许可证组成。E4-2矿山和戴维森分公司准备计划位于1845 KY-15 Hazard，KY41701。

这两个闲置的采矿许可证是针对地下矿山的，过去一直在积极开采，目前维持闲置状态，以待煤炭市场出现任何可能需要重新开始生产的变化。拥有和租赁的煤炭矿藏约为0吨和5.8 10万吨。目前的租约包含每年最低12,000美元的付款和生产特许权使用费，金额从总销售价格的6%到7%不等。

地雷：

在佩里县子公司内，E4-2矿被视为S-K条例第1304项下的材料。E4-2矿是位于肯塔基州哈扎德镇附近的Elkhorn 4（又名Amburgy）煤层中的一个地下矿山。在作业时，煤炭通过房间和立柱开采方法同时使用连续采矿机和连续运输系统进行开采，煤炭直接从矿井被带到不到一英里外的戴维森分公司选矿厂的原煤库存。E4-2矿的估计产能最高可达每月约8万吨煤炭。可用的矿产部分归公司所有，部分从不同的矿产持有者处租赁。租赁条款为每吨1.50美元或总销售价格的6%两者中的较大者。

2022年，E4-2矿产量约为10.6万吨，以每吨153美元的平均价格出售煤炭。在公司拥有期间，销售的煤炭100%作为工业炉料和喷吹机销售。自2022年底以来，由于不利的市场条件，该矿一直处于闲置状态。

加工运输：

戴维森分公司选煤厂是一个时速1300吨的选煤设施，位于肯塔基州哈扎德附近。与之相关的“Bluegrass 4”轨道装载机是一个具有135辆汽车存储容量的批量重量轨道装载机，由CSX运输公司在其危险/埃尔克霍恩费率区域提供服务。戴维森分公司制药厂归佩里县资源公司所有。由于采矿作业目前处于闲置状态，因此准备计划目前没有运行。

如果在未来一段时间内开始运营，戴维森分公司的制备厂和铁路装载量都得到了维护。分配给佩里县资源公司财产的购买价格约为1,551，000美元。

额外许可：

除了上述矿山、准备设施和相关许可证外，佩里县资源公司还有四个额外的煤炭开采许可证闲置或处于开发阶段。任何投产的闲置矿山都将需要大量的前期资本投资，并且无法保证任何此类新运营的可行性。其中三个闲置的许可证于2020年3月4日以70万美元现金和价值30万美元设备的价格出售给了一个不相关的实体。

向公司转让任何新许可证须经监管机构批准。本次审批对列入申请人违规者名单的既有未减也有未改正的违法行为进行复核。该公司，包括其几家子公司，确实存在未减少和/或未更正的违规行为，这些违规行为列在申请人违规名单上。如果州监管机构认为公司没有在减少或纠正与其目前持有的许可证相关的当前未决问题，他们可能会选择在这些问题得到适当纠正之前不向公司发放任何新的许可证。

12

下面是一张地图，显示了佩里县资源公司的Davidson Prep工厂、Bluegrass 4 rail loadout和E4-2矿的位置：

ERC Mining Indiana Corporation（The Gold Star Mine）

一般：

ERC Mining Indiana Corporation（“ERC”）主要位于印第安纳州Greene和Sullivan县，目前由一个闲置的地下矿山（金星矿山）、一个闲置的选煤厂和铁路装载机组成。ERC过去将其煤炭作为动力煤出售给公用事业公司。该公司不打算开采该物业，并购买该物业是为了将基础设施资产货币化，并收回一直持续到2024年的物业。该公司正在促进对前矿址的全面复垦和整治。

拥有和租赁的煤炭矿藏约分别为0吨和4,383，298吨。所有的矿床都在填海。

地雷：

金星矿是位于印第安纳州杰森维尔镇附近的印第安纳四号（又名Survant）煤层中的一个地下矿山。目前处于闲置状态的金星矿，过去一直是采用连续采矿者的室柱开采方式进行开采，煤炭直接从矿场带到不到一英里外的选矿厂的原煤储备。

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加工运输：

闲置的选煤厂是一座时速165吨的选煤设施，位于地下矿井入口附近。与准备工厂相关的铁路装载量是由印第安纳州铁路提供服务的铁路装载量。制备厂有粗垃圾和泥浆蓄水。没有分配给金星物业的购买价格。

许可证：

ERC持有一份许可证，涵盖金星矿山、加工厂、铁路装卸以及处于复垦状态的相关基础设施。

矿产和地表租赁

煤炭开采和加工涉及煤炭（矿物）的开采和使用这种开采和加工附带的表面性质。除怀俄明县煤炭公司外，与公司煤炭开采业务相关的所有矿产和地表均向各矿产和地表所有者租赁（“租赁”）。公司的营运附属公司合共是公司煤炭开采及加工业务所需的约200份不同租赁及其他协议的订约方。这些租约涉及各种出租人，从个人到专业的土地管理公司，如Roadrunner Land Company。在某些情况下，公司与Land Resources & Royalties LLC（LRR）有租赁，这是一家专业租赁公司，是Wabash Enterprises全资拥有的实体，Wabash Enterprises是公司管理层成员拥有的实体。

煤炭销售

ARC向国内和国际客户销售其煤炭，其中一些客户将ARC在东海岸港口的煤炭与其他品质的煤炭混合以供出口。截至2023年12月31日止年度，煤炭销售来自公司的卡内基1号和2号矿。截至2024年12月31日止年度，没有来自煤炭生产的有意义的销售。公司有时可能会从其他区域生产商购买煤炭，以按其合同进行销售。

公司的煤炭销售主要外包给第三方中介机构，后者代表公司采购潜在的煤炭销售和合同。第三方中介机构没有能力约束公司与任何合同，所有煤炭销售均由公司管理层批准。

2023年，Met煤炭约占我们煤炭收入的100%。两个客户分别占我们2024年煤炭收入的约74%和26%。

由于新冠疫情全球大流行，传统销售渠道被打乱。作为原材料进入钢铁和工业行业的供应商，我们的客户对全球钢铁需求的波动非常敏感。在全球贸易不确定的情况下，由于不利的市场条件，需求仍然受到限制。

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竞争

煤炭行业竞争激烈。公司竞争的最重要因素是煤炭质量、交付给客户的成本和供应的可靠性。我们在国内的主要竞争对手将包括Corsa Coal Corporation、Ramaco Resources、Blackhawk Mining、Coronado Coal、Arch Resources、Contura Energy和Warrior Met Coal。这些煤炭生产商中的许多可能比我们拥有更大的财政资源和更大的煤炭储藏基础。我们还在国际市场上与国内公司直接竞争，并与从一个或多个外国生产煤炭的公司竞争，例如中国、澳大利亚、哥伦比亚、印度尼西亚和南非。

法律程序

我们不时受到与我们的正常业务运营有关的普通例行诉讼的影响。

案例详见财务报表附注11。

环境、政府和其他监管事项

我们的运营受联邦、州和地方法律法规的约束，例如与许可和许可、员工健康和安全、采矿资产的回收和恢复、水排放、空气排放、植物和野生动物保护、废物的储存、处理和处置、污染物的修复、地下采矿产生的地表下沉以及采矿对地表水和地下水条件的影响等事项有关的法律法规。此外，我们可能会为目前和退休的煤矿工人的福利支付额外费用。这些环境法律法规包括但不限于与煤炭开采活动和辅助活动有关的SMCRA；与空气排放有关的CAA；与水排放和蓄水池等关键运营基础设施许可有关的CWA；与固体和危险废物管理和处置有关的RCRA，以及对地下储罐的监管；与排放有关的《综合环境响应、赔偿和责任法》（“CERCLA”或“超级基金”），危险物质的威胁释放和补救；关于受威胁和濒危物种的1973年《濒危物种法》（“ESA”）；以及关于评估与任何联邦颁发的许可证或许可证相关的环境影响的1969年《国家环境政策法》（“NEPA”）。许多这些联邦法律都有州和地方对应机构，它们也对我们的运营提出了要求和潜在的责任。

遵守这些法律法规可能代价高昂且耗时，并可能延迟我们设施的勘探或生产的开始、继续或扩大。它们还可能通过对我们客户的运营施加更严格的要求和限制来抑制对我们产品的需求。此外，这些法律也在不断演变，并随着时间的推移变得日益复杂和严格。这些法律法规，特别是新的立法或行政提案，或有关环境保护的现有法律法规的司法解释，可能导致资本、运营和合规成本大幅增加。单独和集体地，这些发展可能直接和/或间接地对我们的运营产生重大不利影响，因为我们的客户无法使用我们的产品。

这些环境法的某些实施条例正在修订或尚未颁布。因此，我们不能总是确定遵守现有法律法规的最终影响。

部分由于这些广泛而全面的监管要求以及对这些要求不断变化的解释，违反这些法律的行为在我们的行业中以及在我们的运营中可能不时发生。与环境合规相关的支出是我们运营的主要成本考虑因素，安全和合规是矿山设计的一个重要因素，既可以满足监管要求，也可以最大限度地减少长期环境责任。如果这些支出与所有成本一样，最终没有反映在我们的产品和服务的价格中，经营业绩就会减少。

此外，我们的客户受到与煤炭燃烧或其他使用相关的环境影响的广泛监管，这可能会影响对我们煤炭的需求。适用法律的变化或有关能源生产、使用煤炭产品产生的GHG排放和其他排放的新法律的通过可能导致煤炭成为不太具有吸引力的能源来源，这可能会对我们的采矿业务、成本结构以及对煤炭的需求产生不利影响。例如，如果CPP下对温室气体采用的排放率或上限得到维持，或者对碳征税，煤炭作为用于发电的燃料的市场份额将有望减少。

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我们认为，我们在美国开展业务的竞争对手面临着基本相似的情况。然而，外国生产商和经营者可能不会受到类似要求的约束，也可能不会被要求在其经营中承担同等成本或受到类似限制。因此，遵守美国环境法律和法规所必需的成本和运营限制可能会对我们在这些外国竞争对手方面的竞争地位产生不利影响。对每个竞争对手的具体影响可能取决于若干因素，包括其运营设施的年龄和位置、适用的立法及其生产方法。

露天采矿控制和复垦法

SMCRA为我们的采矿作业制定了运营、复垦和关闭标准，并要求在采矿活动过程中和完成后达到全面的环境保护和复垦标准。SMCRA还规定遵守许多其他主要环境法规，包括CAA、CWA、ESA、RCRA和CERCLA。所有采矿作业的许可必须从美国露天采矿办公室（“OSM”）获得，或者在州监管机构已根据SMCRA采用联邦批准的州计划的情况下，获得相应的州监管机构。我们的业务位于通过批准的州计划实现执行SMCRA的主要管辖权的州。

SMCRA提出了一套复杂的要求，涵盖了煤炭开采的各个方面。SMCRA条例除其他外，对煤炭探矿、矿山计划开发、表土或生长培养基的清除和更换、多余弃土和煤垃圾的处置、保护水文平衡以及合适的采矿后土地使用等方面作出规定。

OSM也会不时更新SMCRA下的采矿法规。例如，2016年12月，OSM敲定了新版本的流保护规则，该规则于2017年1月生效。该规则将影响地面和地下采矿作业，因为它将对进行煤矿开采作业施加更严格的指导方针，并要求在许可证申请中提供更广泛的水文、地质和水生生物学基线数据。该规则还要求收集有关拟议采矿作业地点和邻近区域的更多采矿前数据，以建立评估采矿影响和与溪流返回采矿前条件相关的复垦有效性的基线。然而，2017年2月，参众两院均通过了一项决议，根据《国会审查法案》（“CRA”），不赞成流保护规则。特朗普总统于2017年2月16日签署了该决议，根据CRA，溪流保护规则“不具有任何效力或效力”，不能在没有未来立法的情况下被类似规则所取代。2017年11月17日，OSMRE发布了一份联邦公报通知，将流保护规则的文本从《联邦法规法典》中删除。国会是否会颁布未来立法，要求制定新的溪流保护规则仍不确定。现有规则或SMCRA的其他新规定可能会导致额外的材料成本、义务和对我们运营的限制。

废弃矿山土地基金

SMCRA还对目前的所有采矿作业征收复垦费，其收益存入反洗钱基金，该基金用于恢复1977年之前开采的未开垦和废弃矿场。目前的每吨费用为地面开采的煤炭每吨0.224美元，地下开采的煤炭每吨0.096美元。

采矿许可证和批准

采矿作业需要大量政府许可和批准。我们被要求准备并向联邦、州和地方当局提交数据，详细说明任何拟议的煤炭生产勘探项目可能对环境、公众和我们的员工产生的影响或影响。许可规则，以及对这些规则的解释，是复杂的，经常变化，可能会受到监管机构的酌情解释。这些许可证和相关法规规定的要求可能成本高昂且耗时，并可能会延迟我们业务的勘探、生产或扩张的开始或继续。管辖法律、规章和条例授权大量罚款和处罚，包括在某些情况下吊销或暂停采矿许可证。如果不遵守这些法律，可能会受到货币制裁，在某些情况下甚至会受到刑事制裁。

在我们的采矿作业中申请许可证和许可证续期也受到公众意见和第三方的潜在法律挑战的影响，这些第三方试图阻止许可证的发放，或推翻适用机构对许可证的授予。如果我们的许可努力受到此类挑战，它们可能会推迟我们采矿业务的开始、继续或扩大。如果此类评论导致对发放这些许可证提出正式质疑，许可证可能不会及时发放，可能涉及限制我们开展采矿业务或以盈利方式这样做的能力的要求，或者可能根本不会发放。我们运营所需的这些或其他类似许可的任何延迟、拒绝或撤销都可能减少我们的产量，并对我们的现金流和运营结果产生重大不利影响。

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为了获得采矿许可和国家监管部门的批准，矿山经营者还必须提交复垦计划，以将开采的财产恢复到其先前状态、生产用途或其他允许的条件。某些许可证的条件还要求，如果地表地产已从矿产地产中分离出来，我们必须获得地表所有者的同意。这要求我们与第三方就覆盖我们获得或打算获得的煤炭的地面准入进行谈判。这些谈判可能代价高昂且耗时，在某些情况下会持续数年，这可能会在许可过程中造成额外的延误。如果我们不能成功谈判土地准入，我们可能会被剥夺开采我们已经拥有的煤炭的许可证。

最后，我们通常会在预期开采一个新区域之前几个月，甚至几年提交必要的采矿许可申请。然而，我们无法控制政府发放新业务或正在进行的业务所需许可证的速度。例如，获得CWA许可的过程可能特别耗时，并可能受到延误和拒绝。美国环保署也有权否决根据CWA的第404条计划颁发的许可，该计划禁止在没有许可的情况下将疏浚或填充材料排放到受监管的水域。即使在我们获得经营所需的许可证后，许多许可证也必须定期更新，或者可能需要修改。存在一些风险，即并非所有现有许可证都将被批准续期，或者现有许可证将仅在以可能具有重大意义的方式限制或限制我们的运营的条款下才被批准续期。

财务保证

联邦和州法律要求矿山运营商通过使用担保债券或其他经批准的财务担保形式来确保履行SMCRA规定的复垦和租赁义务，以支付某些长期义务，包括矿山关闭或复垦成本。近年来用于发电的煤炭市场的变化导致了涉及知名煤炭生产商的破产。其中几家公司依靠自我粘合来保证其在SMCRA许可下的责任，包括填海。为应对这些破产，OSMRE于2016年8月向根据SMCRA授权在其州实施该法案的州机构发布了政策咨询。包括弗吉尼亚州在内的某些州此前曾宣布，将不再接受自我结合以确保州采矿法规定的复垦义务。本政策咨询旨在阻止获得授权的国家批准自我担保安排，并可能导致对其他形式的财务担保的需求增加，这可能会使这些工具的能力紧张，并增加我们获得和维持我们运营所需的财务担保数量的成本。此外，OSMRE于2016年8月宣布，将根据SMCRA发起一项规则制定，以修订自粘合的要求。单独和集体地，这些修订后的各种财务保证要求可能会增加所需的财务保证数量，并限制可接受工具的类型，从而使担保市场满足需求的能力变得紧张。这可能会推迟获得所需财务保证的时间，并增加获得所需财务保证的成本。

我们可能会使用担保债券、信托和信用证为某些交易和业务活动提供财务保证。联邦和州法律要求我们获得担保债券，以确保支付某些长期义务，包括矿山关闭或复垦费用和其他杂项义务。这些债券每年可续期。担保债券利率近年来有所提高，这类债券的市场条款普遍变得不那么有利。担保人通常要求煤炭生产商提供抵押品，其价值通常等于债券面值的40%或更多。因此，我们可能会被要求提供抵押品、信用证或其他付款保证，以获得必要类型和金额的财务保证。根据我们的担保担保计划，我们目前不需要邮寄任何信用证或其他抵押品来为担保债券提供担保；获得信用证代替担保债券可能会导致成本显着增加。此外，获得信用证的需要也可能会减少我们可以根据任何高级担保信贷安排为其他目的借入的金额。如果在未来，我们无法为这些义务获得担保债券，并被迫无限期地获得信用证或以过高的成本获得某种其他形式的财务担保，我们的盈利能力可能会受到负面影响。

尽管我们目前由我们的担保人、Lexon保险公司和Continental Heritage批准的担保能力相当可观，足以满足我们当前和预期的未来担保需求，但这一数量可能会随着时间的推移而增加或减少。截至2024年12月31日和2023年12月31日，我们在所有采矿业务中的未偿还担保债券总额分别约为2783.1万美元和2969.2万美元。

虽然我们预计通过继续回收我们的任何许可证来减少未偿还的担保债券，但如果我们获得额外的采矿许可证、获得额外的采矿业务、扩大我们的采矿业务从而产生额外的回收债券，或者如果我们的任何场地遇到可能需要额外的回收债券的额外环境责任，这个数字可能会增加。虽然我们打算保持信用状况，不再需要为我们的担保债券提供抵押品，但我们的担保人有权酌情要求额外的抵押品。

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矿山安全与健康

《矿业法》和《矿业法》，以及根据这些联邦法规颁布的条例，对采矿作业规定了严格的健康和安全标准。根据《矿业法》和《矿业法》通过的条例是全面的，影响到采矿作业的许多方面，包括对矿山人员的培训、采矿程序、顶板控制、通风、爆破、采矿设备的使用和维护、扬尘和噪音控制、通信、应急处置程序和其他事项。MSHA定期检查矿山，以确保遵守根据《矿产法》和《矿产法》颁布的法规。

MSHA还将不时发布新法规，对我们的运营提出额外要求和成本。例如，MSHA在2014年8月实施了一项规则，以降低矿工接触可吸入煤矿粉尘的风险。该规定要求对换班粉尘进行监测，并降低了指定乘员和矿工的可吸入粉尘标准。MSHA还在2015年1月敲定了一项关于连续采矿机近距离探测系统的新规则，该规则要求地下煤矿作业人员必须为连续采矿机配备近距离探测系统，但全断面连续采矿机除外。

肯塔基州、西弗吉尼亚州和弗吉尼亚州都有类似的矿山安全和健康监管和执法项目。联邦和州法规、规则和条例规定的各种要求对我们的运营方法施加了限制，并导致对违反此类要求的行为收取费用和民事处罚，或对明知违反此类标准的行为承担刑事责任，从而显着影响运营成本和生产力。根据《矿产法》和《矿产法》以及类似的州法案制定的法规通常会扩大或变得更加严格，这会增加合规成本并增加潜在的责任。我们遵守当前或未来的矿山健康和安全法规可能会增加我们的采矿成本。目前，无法预测新的或拟议的法规、法规和政策将对我们的运营成本产生的全部影响，但现有法规的任何扩展，或使此类法规更加严格，都可能对我们运营的盈利能力产生负面影响。如果我们被发现违反了矿山安全和健康法规，我们可能会面临处罚或限制，这可能会对我们的运营、财务业绩和流动性产生重大不利影响。

此外，政府检查员有权在某些情况下基于安全考虑发布命令，以关闭我们的业务，例如迫在眉睫的危险、事故、未能减少违规行为以及无法遵守强制性安全标准。如果我们的一项业务发生事故，它可能会被长时间关闭，我们在潜在客户中的声誉可能会受到重大损害。此外，如果我们的一项业务被发出违规模式通知，那么MSHA可以在随后的每一次重大和实质性（“S & S”）引用期间发布命令，将受任何执法行动影响的地区的矿工撤出，直到S & S引用或命令被减弱。2013年，MSHA修改了违规监管模式，除其他外，允许在确定矿山是否存在违规模式时使用非最终引用和命令。

工伤赔偿与黑肺

我们为在我们的美国业务范围内发生的与工作相关的伤害的工人赔偿福利投保。我们为所有子公司保留每次事故头10,000美元的风险敞口，并为超过法定限额的免赔额投保。工伤赔偿负债，包括与已发生但未报告的索赔相关的负债，在历史数据有限的情况下，主要使用基于使用运营子公司历史数据或合并保险行业数据的贴现未来预期付款的年度估值进行记录。国家工作人员赔偿法通常规定，在故意侵权的情况下，雇主享有工伤民事诉讼豁免的例外情况。然而，肯塔基州的《工人赔偿法》为工人的赔偿豁免提供了一个范围更广的例外。该例外情况允许受伤的雇员向其雇主进行追偿，如果他或她可以证明由雇主意识到违反法规、法规、规则或共识行业标准的不安全工作条件造成的损害。这些类型的诉讼并不少见，可能会对我们的运营成本产生重大影响。

《患者保护和负担得起的医疗法案》包括对联邦黑肺计划的重大修改，包括在获得黑肺索赔的矿工死亡时自动支付遗属抚恤金，以及在因呼吸系统疾病而完全残疾的煤矿工作15年或以上的矿工中建立关于尘肺病的可反驳推定。这些变化可能会对我们与联邦黑肺计划相关的成本支出产生实质性影响。除了可能根据联邦法规承担责任外，我们还可能根据州法律对黑肺索赔承担责任。

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清洁空气法

CAA和类似的规范空气排放的州法律直接和间接地影响了煤矿开采作业。对煤炭开采和加工作业的直接影响包括与空气污染物有关的CAA许可要求和排放控制要求，包括扬尘等颗粒物。CAA通过广泛监管燃煤电厂排放的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物、汞和其他化合物的排放，间接影响了煤炭开采作业。除了下文讨论的GHG问题外，可能直接或间接对我们的运营、财务业绩、流动性和对我们的煤炭需求产生重大不利影响的空气排放计划包括但不限于以下各项：

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清洁空气州际规则和跨州空气污染规则。清洁空气州际规则（“CAIR”）要求28个州和哥伦比亚特区的发电厂根据类似于目前对酸雨有效的系统的限额交易计划，降低二氧化硫和氮氧化物的排放水平。2011年6月，美国环保署敲定了跨州空气污染规则（“CSAPR”），这是CAIR的替代规则，该规则要求美国中西部和东海岸的28个州减少跨越州界并导致其他州臭氧和/或细颗粒物污染的发电厂排放。在对该规则提起诉讼之后，美国环保署发布了一项临时最终规则，将CSAPR规则与一项法院命令进行了协调，该命令要求CSAPR在2015年的第一阶段实施和2017年的第二阶段实施。2016年9月，美国环保署通过发布最终的CSAPR更新，完成了2008年臭氧NAAQS的CSAPR更新。从2017年5月开始，这项规定将减少美国东部22个州的电厂夏季（5-9月）氮氧化物排放量。为了使各州满足CSAPR下的要求，一些燃煤发电机组可能需要退役，而不是改造必要的排放控制技术，从而减少了对动力煤的需求。然而，CSAPR的实际影响可能有限，因为美国的公用事业公司继续采取措施遵守CAIR，这要求类似的电厂减排，并且因为公用事业公司正准备遵守汞和空气毒物标准（“MATS”）法规，这些法规要求重叠的电厂减排。

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酸雨。CAA Title IV要求减少电力公司的二氧化硫排放，适用于所有发电量超过25兆瓦的燃煤电厂。受影响的发电厂已寻求通过改用低硫燃料、安装污染控制装置、降低发电水平或购买或交易二氧化硫排放配额来减少二氧化硫排放。这些削减可能会影响我们在发电行业的客户。CSAPR不会取代这些要求。

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标准污染物的NAAQS。CAA要求EPA为六种常见的空气污染物制定标准，简称NAAQS：一氧化碳、二氧化氮、铅、臭氧、颗粒物和二氧化硫。未遵守这些标准的地区（简称未达到地区）必须采取措施降低排放水平。美国环保署对氮氧化物、二氧化硫、颗粒物和臭氧采用了更严格的NAAQS。因此，一些州将被要求修改其现有的个别州实施计划（“SIPs”），以实现符合新的空气质量标准。其他州将被要求为此前处于“达标”但不符合修订标准的领域制定新计划。例如，2015年10月，美国环保署最终确定了臭氧污染的NAAQS，并将限值从之前的75 ppb标准降至十亿分之几（ppb）。根据修订后的臭氧NAAQS，燃煤电厂可能需要大量额外的排放控制支出。最终规则和新标准可能会对我们发电、炼钢、焦炭行业的客户提出额外的排放控制要求。由于煤矿开采作业会排放颗粒物和二氧化硫，当各州实施新标准时，我们的采矿作业可能会受到影响。

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氮氧化物SIP电话。美国环保署于1998年10月建立了氮氧化物SIP Call计划，旨在减少从中西部和南部盛行的风力向东北部各州输送氮氧化物和臭氧，这些州声称，由于污染迁移，它们无法达到联邦空气质量标准。该计划旨在使东部22个州和哥伦比亚特区的氮氧化物排放量每年减少100万吨。作为该计划的结果，许多发电厂已经或将被要求安装额外的排放控制措施，例如选择性催化还原装置。安装额外的排放控制措施将使运营燃煤电厂的成本更高，这可能会使煤炭成为一种不那么有吸引力的燃料。

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汞和有害空气污染物。2012年2月，美国环保署正式通过了MATS规则，以规范燃煤和燃油发电厂的汞和其他金属、细颗粒物以及氯化氢等酸性气体的排放。在对MATS提出法律质疑之后，美国环保署于2016年4月发布了一项新的决定，即对来自发电厂的这些污染物进行监管是适当和必要的。与CSAPR一样，MATS和其他类似的未来法规可能会加速大量燃煤电厂的退役。这样的退休可能会对我们的业务产生不利影响。

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全球气候变化

气候变化继续吸引相当多的公众和科学关注。人们普遍担心人类活动对这种变化的贡献，特别是通过温室气体的排放。与煤炭行业相关的温室气体主要来源有三种。第一，我们的客户在发电、焦炭厂和炼钢中最终使用我们的煤炭是温室气体的来源。第二，煤炭生产中使用的设备燃烧燃料并将我们的煤炭运输给我们的客户是温室气体的来源。第三，煤炭开采本身可以将甲烷直接释放到大气中，甲烷被认为是比二氧化碳更强的一种GHG。作为应对全球气候变化举措的一部分，这些来自煤炭消费、运输和生产的排放将受到待定和拟议的监管。

因此，国际、国家、区域和州各级政府已经提出并可能继续提出许多建议，以监测和限制温室气体的排放。总的来说，这些举措可能导致我们客户的电力成本增加或降低对发电所用煤炭的需求，进而可能对我们的业务产生不利影响。

目前，我们主要专注于冶金煤资产开发，未用于生产发电。然而，我们可能会寻求在未来将更多的煤炭销售到发电市场。如果采用以GHG减排为重点的综合性立法或法规，或者如果我们的客户无法为其运营获得融资，我们的煤炭市场可能会受到不利影响。国际层面，《联合国气候变化框架公约》于2015年12月发布国际气候协定。该协定已获得70多个国家的批准，并于2016年11月生效。尽管这项协议没有为各国设定任何限制其GHG排放的具有约束力的义务，但它确实包括自愿限制或减少未来排放的承诺。此外，2014年11月，美国总统奥巴马宣布，美国将寻求到2025年将净GHG排放量在2005年水平以下削减26-28 %，以换取中国寻求在2030年左右达到排放峰值的承诺，同时增加可再生能源。

在联邦一级，迄今尚未实施全面的气候变化立法。然而，美国环保署已经确定，温室气体的排放对公众健康和环境构成了危害，因为根据美国环保署的说法，温室气体的排放是导致地球大气层变暖和其他气候变化的原因。基于这些调查结果，美国环保署已开始采用和实施CAA现有条款下限制温室气体排放的法规。例如，2015年8月，EPA敲定了削减现有发电厂碳排放的CPP。CPP创建个性化的排放指南供各州遵循，并要求每个州制定实施计划，以满足每个州减少GHG排放的具体目标。美国环保署还提出了一项联邦合规计划，以便在一个州没有向美国环保署提交可批准计划的情况下实施CPP。2016年2月，美国最高法院批准暂停执行CPP。这一中止暂停该规则，并将一直有效，直到上诉程序完成。最高法院的中止仅适用于EPA对现有电厂二氧化碳排放的规定，不会影响EPA对新建电厂的标准。如果CPP最终得到支持，并取决于各州如何实施，可能会对发电用煤需求产生不利影响。

在州一级，几个州已经采取措施，要求在州界范围内减少GHG排放，包括限额与交易计划和实施可再生能源组合标准。各个州和地区也已经采取了GHG倡议以及某些政府机构，已经或正在考虑根据某些设施的温室气体排放量征收费用或税收。多个州还颁布了立法授权，要求电力供应商使用可再生能源产生一定比例的电力。

对CPP提出质疑的诉讼结果的不确定性以及未来对GHG排放监管的程度可能会抑制公用事业公司投资建造新的燃煤电厂以取代旧电厂或投资升级现有的燃煤电厂。由于对GHG排放的实际或潜在监管而导致的电力发电机耗煤量的任何减少都可能减少对我们煤炭的需求，从而减少我们的收入，并对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。我们或潜在客户可能还必须投资于CO2捕获和存储技术，以便燃烧煤炭并遵守未来的GHG排放标准。

最后，由于甲烷比CO2具有更大的GHG效应，因此有人试图鼓励对煤层气进行更大的监管。来自煤矿的甲烷可能会引起安全担忧，可能需要采取各种措施来减轻这些风险。如果出台新的法律或法规来减少煤层气排放，这些规则可能会对我们的运营成本产生不利影响，因为要求安装空气污染控制、更高的税收或购买允许我们继续运营的信贷所产生的成本。

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清洁水法

CWA和相应的州法律法规通过限制向美国水域排放包括疏浚或填充材料在内的污染物来影响煤炭开采作业。同样，根据CWA，在被指定为美国水域的区域建造蓄水池、填埋场或其他结构也需要获得许可。CWA条款以及相关的州和联邦法规很复杂，可能会受到修订、法律挑战和实施变化的影响。最近的法院判决、监管行动和拟议立法给CWA管辖权和许可要求带来了不确定性。

在向美国水域排放任何污染物之前，煤矿企业必须从适当的州或联邦许可机构获得国家污染物排放消除系统（“NPDES”）许可。NPDES许可包括排放污染物的出水限制和其他条款和条件，包括要求的排放监测。不遵守CWA或NPDES许可可能导致实施重大处罚、诉讼、合规成本和煤炭生产延误。州和联邦建议的水质标准的变化和拟议的变化可能会导致颁发或修改具有新的或更严格的出水限制或条款和条件的许可证。

例如，各州指定为受损（即不符合现行水质标准）的水域受每日总最大负荷规定的约束，这可能导致对我们的煤矿采用更严格的排放标准，并可能需要更昂贵的处理。同样，在批准任何排放许可之前，某些接收溪流的水质需要进行抗降解审查。TMDL法规和抗降解政策可能会增加与获得和遵守NPDES许可相关的成本、时间和难度。

此外，在某些情况下，普通公民可能会在法庭上对涉嫌违反NPDES许可限制的行为提出质疑。虽然很难预测任何潜在或未来诉讼的结果，但在我们的业务完成采矿后，此类诉讼可能会导致合规成本增加。

最终，2015年6月，美国环保署和美国军团公布了“美国水域”（“WOTUS”）的新定义，并于2015年8月28日生效。多个团体已提起诉讼，质疑这一规则的有效性。美国第六巡回上诉法院在全国范围内暂停该规则，等待这一诉讼的结果。2018年1月22日，最高法院裁定，上诉法院没有审查对2015年规则的质疑的原始管辖权。有了这一最终规则，各机构打算通过在2015年规则中增加一个适用日期来维持现状，从而为受监管实体、国家和部落以及公众提供连续性和监管确定性，同时各机构继续考虑对2015年规则的可能修订。鉴于这种情况，2018年2月，这些机构发布了一项最终规则，在2020年2月6日的2015年规则基础上增加了一个适用日期。我们预计，WOTUS规则，如果在诉讼中得到支持，将扩大需要NPDES或兵团第404节许可的领域。如果是这样，我们需要的CWA许可证可能不会被发放，可能不会及时发放，或者可能会被发放新的要求，这些要求限制了我们开展采矿业务或盈利的能力。

资源保护和恢复法

RCRA和相应的州法律建立了我们各种设施产生的固体和危险废物的管理标准。除了影响当前的废物处置做法外，RCRA还涉及过去某些危险废物处理、储存和处置做法的环境影响。此外，RCRA要求我们的某些设施评估和应对可能对人类健康或环境构成风险的危险物质的任何过去释放或威胁释放。

RCRA可能会通过建立对固体和危险废物的适当管理、处理、运输和处置的要求来影响煤炭开采作业。目前，某些煤矿废料，如覆盖矿藏的土石（通常称为覆盖层）和煤炭清洁废料，根据RCRA豁免危险废物管理。这项豁免的任何改变或重新分类都可能显着增加我们的煤炭开采成本。

EPA于2015年开始根据RCRA的字幕D对煤灰作为固体废物进行监管。美国环保署的规定要求关闭未能达到规定工程标准的场地，定期检查蓄水池，并立即对污染地下水的无衬砌池塘进行整治和关闭。该规则还对新站点的位置设置了限制。然而，该规则并未对封闭的煤灰蓄水池进行监管，除非它们位于活跃的发电厂。这些要求，以及未来煤炭燃烧残渣管理的任何变化，都可能增加我们客户的运营成本，并可能降低他们购买煤炭的能力或需求。此外，过去处置煤炭燃烧残渣（包括煤灰）造成的污染可能导致我们的客户根据RCRA或其他联邦或州法律承担重大责任，并可能进一步减少对煤炭的需求。

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综合环境应对、赔偿和责任法

CERCLA和类似的州法律影响煤矿开采作业，除其他外，对危险物质向环境中的威胁或实际释放施加了清理要求。根据CERCLA和类似的州法律，可能会对有害物质产生者、场地所有者、运输者、承租人和其他人施加连带责任，无论其过错或原始处置活动的合法性如何。尽管EPA将煤炭开采和加工作业产生的大多数废物排除在主要危险废物法律之外，但在某些情况下，此类废物可能构成CERCLA目的的危险物质。此外，煤炭公司在运营中使用的一些产品，例如化学品的处置、释放或溢出，可能会触发CERCLA或类似州法律的责任条款。因此，对于我们目前拥有、租赁或经营的煤矿或我们或我们的前任以前拥有、租赁或经营的煤矿，以及我们或我们的前任向其发送有害物质的地点，我们可能会根据CERCLA和类似的州法律承担责任。这些负债可能是重大的，并对我们的财务业绩和流动性产生重大不利影响。

濒危物种与秃头、金鹰保护法案

欧空局和类似的州立法保护被指定为受威胁、濒危或其他特殊地位的物种。美国鱼类和野生动物管理局（简称“USFWS”）与OSM和各州监管机构密切合作，以确保受ESA保护的物种免受与采矿相关的影响。几种原产于我们经营区域的物种受欧空局保护。我们业务附近的其他物种可能会在未来对其上市地位进行审查，也可能受到ESA的保护。此外，USFWS还在我们开展业务的一些县确定了秃鹰栖息地。《秃头和金鹰保护法》禁止在未获得USFWS许可的情况下采取某些会伤害秃头或金鹰的行动。遵守ESA和《秃头和金鹰保护法》的要求可能会产生禁止或推迟我们获得采矿许可证的效果。这些要求还可能包括限制在含有受影响物种或其栖息地的地区进行木材采伐、修路和其他采矿或农业活动。

爆炸物的使用

我们的地面采矿作业受许多与爆破活动有关的规定的约束。由于这些规定，我们将直接或通过我们可能雇用的承包商的费用产生设计和实施爆炸时间表以及进行爆炸前调查和爆炸监测的费用。此外，爆炸物的储存受到各种监管要求的约束。例如，根据国土安全部2007年发布的一项规则，拥有感兴趣化学品（包括某些阈值水平的硝酸铵）的设施必须完成筛查审查。我们的矿山是低风险、不受额外安全计划约束的Tier4设施。2008年，国土安全部提议在硝酸铵安全规则下对硝酸铵进行监管。额外的要求可能包括对与硝酸铵相关的每笔交易进行跟踪和核查，尽管最终规则尚未发布。最终，在2014年12月，OSM宣布决定进行一项规则制定，以修订SMCRA下的法规，该法规将解决所有爆炸产生的烟雾和有毒气体。OSM尚未发布解决这些爆炸事件的拟议规则。这些规则制定的结果可能会对我们开展采矿业务的成本或能力产生重大不利影响。

国家环境政策法

NEPA要求包括内政部在内的联邦机构评估可能对环境产生重大影响的主要机构行动，例如发放许可证或其他批准。在此类评估过程中，机构通常会准备一份环境评估，以确定拟议项目的潜在直接、间接和累积影响。如果相关活动对环境有重大影响，该机构必须准备一份环境影响声明。遵守NEPA可能会耗费时间，并可能导致实施缓解措施，这可能会影响我们能够从联邦土地上的矿山生产煤炭的数量，并可能需要公众评论。此外，各机构是否遵守了NEPA受到抗议、上诉或诉讼的影响，这可能会延迟或停止项目。NEPA审查过程，包括有关气候变化影响所需评估水平的潜在争议，可能会延长时间和/或增加获得必要政府批准的成本和难度，并可能导致有关NEPA分析是否充分的诉讼，这可能会延迟或潜在地阻止发放批准或授予租约。

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环境质量委员会最近发布了指南，讨论了联邦机构在其NEPA评估中应如何考虑GHG排放和气候变化的影响。该指南鼓励各机构对拟议行动合理可预见的排放和影响的直接、间接和累积影响进行更详细的讨论。这一指导可能会在NEPA审查过程或我们的运营中造成额外的延误和成本，甚至由于寻求对气候影响进行更多分析的环保组织提出法律挑战的风险增加，无法为我们的运营获得必要的联邦批准。

其他环境法

除了之前讨论过的那些，我们还需要遵守许多其他联邦、州和地方环境法律法规。这些附加法律包括但不限于《安全饮用水法》、《有毒物质控制法》、《应急规划和社区知情权法案》。这些法律中的每一项都可能影响许可或计划的运营，并可能导致额外成本或运营延迟。

员工

ARC及其运营子公司，雇用公司员工和合同工的组合。鉴于公司的需求，公司正在不断评估公司员工和合同工的使用情况，以确定各自的最佳组合。

该公司目前约有23名直接雇员。该公司总部位于印第安纳州费希尔，公司执行团队的四名成员位于该地点。

项目1a。风险因素。

因为我们是一个较小的报告公司，我们没有被要求提供这个项目所要求的信息。

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项目1b。未解决的员工评论。

没有。

项目2。属性。

ARC的主要办公室位于12115 Visionary Way，Fishers，Indiana 46038。我们为办公空间支付每月8954美元的租金，租约将于2034年6月到期。租金按年递增支付。

ReElement租赁1716 E Pleasant Street，Noblesville，Indiana 46060的办公空间，目前月租金为5,224美元。租赁协议将于2028年11月到期，每年需支付升级费用。

ReElement向关联方LRR租赁约316,000平方英尺的商业空间，用于其位于印第安纳州马里恩市南亚当斯街3301号的加工设施。目前的月租金为115,773美元。租约将于2063年5月到期，每年需支付升级费用。

Electrified Materials Corporation向LRR租赁位于1845 Highway 15 South，Hazard，Kentucky 41701的办公空间，目前月租金为263美元。租赁协议将于2028年12月到期。

Electrified Materials Corporation向印第安纳州诺布尔斯维尔的LRR租赁室外存储空间，月租金为2万美元。租约将于2028年12月到期。

Electrified Materials Corporation以每月20,559美元的价格从位于印第安纳州马里恩市南亚当斯街611号的LRR租赁3号的商业生产、办公和户外存储空间。租约将于2028年12月到期，并按年递增付款。

AIC旗下KCC向LRR租用位于11000 Highway 7 South，Kite，Kentucky 41828的办公空间，月租金为1702美元，租约将于2029年12月31日到期。

该公司还在肯塔基州东部的煤矿开采业务和选煤厂所在地利用各种现场办公空间，与任何地面土地所有者签订的任何地面租赁合同均涵盖此类租金付款。

以下地图显示了我们的采矿物业的位置：

项目3。法律程序。

我们不时受到与我们的正常业务运营有关的普通例行诉讼的影响。

有关案例的详细情况，请参见财务报表附注10。

项目4。矿山安全披露。

有关《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第1503（a）条和S-K条例第104项要求的矿山安全违规行为或其他监管事项的信息包含在本年度报告的附件 95.1中。

24

第二部分。

项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。

市场资讯。

我们的A类普通股（也称为普通股或股份）目前在纳斯达克资本市场交易，股票代码为AREC。自公司成立以来，我们的普通股交易清淡。而且，我们不认为我们的股票有任何机构或其他大规模交易已经发生或将在近期事实上发生。下表列出了纳斯达克资本市场报告的截至2024年12月31日的八个季度我们普通股的最高价和最低价以及卖出价的信息。以下价格反映了经销商间的价格，没有零售加价、降价或佣金，可能无法反映实际交易。

高

低

截至2024年的季度

3月31日

6月30日

9月30日

12月31日

截至2023年的季度

3月31日

6月30日

9月30日

12月31日

（b）持有人

截至2024年12月31日，公司有131名A类普通股股东，持有我们已发行和流通的78,017，047股A类普通股。这一数字包括Cede & Co.的一个职位，其中包括数量不详的持有53,816，546股A类普通股股票的股东。登记在册的股东和实益股东的人数可能每天发生变化，而公司不会立即知情。

（c）股息

普通股持有人有权获得我们董事会可能宣布的股息，并且在清算的情况下，有权在支付负债和优先股股东后的任何资产分配中按比例分享。我们的董事会全权酌情决定：（i）是否宣派股息；（ii）我们股本的任何类别系列的股份的股息率（如有），如果有，从哪个日期或多个日期开始；（iii）我们股本的不同类别和系列之间的优先支付股息的相对权利（如有）。我们没有支付任何股息，目前也没有任何计划支付任何股息。

25

普通股公开市场

自2019年2月15日起生效，公司普通股开始在纳斯达克资本市场交易。

近期出售未登记证券。

A类普通股

于截至2024年12月31日及2023年12月31日止期间，公司从事出售其未登记证券，详情如下。我们A类普通股的股票是根据1933年《证券法》第4（a）（2）节的注册豁免发行的。我们A类普通股的这些股份符合1933年《证券法》第4（a）（2）条规定的豁免条件，因为我们发行的股票不涉及公开发行。由于参与交易的人数、发售规模、发售方式和发售股份数量不多，此次发售不是第4（a）（2）节所定义的“公开发售”。我们没有进行向大量投资者出售大量股票的发行。此外，这些股东根据第4（a）（2）条的要求有必要的投资意图，因为他们同意接收带有说明此类股份根据1933年法案第144条受到限制的图例的股票。这一限制确保了这些股票不会立即被重新分配到市场中，因此不属于“公开发行”。所有股东都是“老练的投资者”，是我们管理人员和董事的家人、朋友或业务熟人。基于对上述因素的分析，我们认为我们已经满足了根据1933年《证券法》第4（a）（2）条就本次交易获得豁免资格的要求。

2023年期间，公司根据债务转换发行了9,420，230股A类普通股。

2023年期间，公司根据咨询安排发行了49,020股A类普通股。

在2024年期间，公司根据股票回购计划回购了86,410股A类普通股。

在2024年期间，公司根据认股权证转换发行了902,419股A类普通股。

2024年期间，公司根据债务转换发行了595,790股A类普通股。

在2024年期间，公司根据各种咨询安排发行了102,500股A类普通股。

在2024年期间，公司根据股票期权的行使发行了148,000股A类普通股。

A系列优先股

我们的公司注册证书授权我们的董事会在不受法律规定的任何限制的情况下，无需进一步的股东批准，建立并不时发行我们的A系列优先股，每股面值0.0001美元，涵盖总计5,000，000股A系列优先股。A系列优先股将涵盖股份数量，并将具有董事会确定的权力、优先权、权利、资格、限制和限制，其中可能包括（其中包括）股息权、清算优先权、投票权、转换权、优先购买权和赎回权。除法律规定或优先股指定外，优先股持有人将无权在任何股东大会上投票或收到通知。自2018年11月5日起，十一位A系列优先股持有人选择按比例将已发行的4,817，792股A系列优先股中的总计4,336，012股转换为公司的14,453，373股普通股，因此A系列优先股剩余481,780股。2019年2月14日，A系列优先股的剩余流通股转换为1,509，070股公司普通股。

根据A系列优先股指定，A系列优先股持有人有权在“转换后”的基础上，就股东将投票的所有事项，每持有一股记录在案的A系列优先股获得三百三十三票和三分之一票。A系列优先股的持有者无权获得股息。

A系列优先股的持有人有权根据持有人的酌情权，以一股A系列优先股换三股和三分之一普通股的比率转换为普通股。转换产生的任何零碎普通股都会四舍五入到最接近的整个普通股。

在我们清算、解散、分配资产或其他清盘时，A系列优先股持有人将有权优先于普通股持有人获得相当于每股1.65美元的每股金额。

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B系列优先股

我们的公司注册证书授权我们的董事会在不受法律规定的任何限制的情况下，无需进一步的股东批准，建立并不时发行我们的B系列优先股，每股面值0.00 1美元，涵盖总计20,000，000股B系列优先股。B系列优先股将涵盖股份数量，并将具有董事会确定的权力、优先权、权利、资格、限制和限制，其中可能包括（其中包括）股息权、清算优先权、投票权、转换权、优先购买权和赎回权。除法律或在优先股指定中作出规定外，优先股持有人将无权在任何股东大会上投票或收到通知。截至2024年12月31日和2023年12月31日，B系列优先股的流通股分别为0股。截至2017年的未偿还金额包括向投资者发行的850,000股B系列优先股和作为应计并以实物支付的8.0%年度股息的一部分发行的53,157股B系列优先股，如下所述。

B系列优先股持有人在持有人将其任何或全部B系列优先股转换为普通股之前，没有投票权。B系列优先股的持有人应为在该上一季度末发行在外的任何B系列优先股积累并以实物形式支付基于8.0%的年百分率的股息，并按季度复利拖欠。

B系列优先股持有人有权根据持有人的酌情权，以每股普通股3美元60美分（3.60美元）的转换价格转换为普通股，但须根据B系列优先股购买协议中的某些价格调整。

在我们清算、解散、分配资产或其他清盘时，B系列优先股的持有人应对已发行的普通股和A系列优先股拥有清算优先权，其金额等于B系列优先股持有人在此类投资时最初投资于B系列优先股的金额减去已转换为普通股或赎回的按比例金额。

2018年11月7日，所有流通股共计964,290股B系列优先股在无现金转换中转换为公司的267,859股普通股。

C系列优先股

我们的公司注册证书授权我们的董事会在不受法律规定的任何限制的情况下，无需进一步的股东批准，建立并不时发行我们的C系列优先股，每股面值0.00 1美元，涵盖总计20,000，000股的C系列优先股。C系列优先股将涵盖股份数量，并将具有董事会确定的权力、优先权、权利、资格、限制和限制，其中可能包括（其中包括）分红权、清算优先权、投票权、转换权、优先购买权和赎回权。除法律规定或优先股指定外，优先股持有人将无权在任何股东大会上投票或收到通知。

C系列优先股持有人有权在“转换后”的基础上投票，一股C系列优先股投票给一票普通股。C系列优先股的持有人应为在该上一年度末发行在外的任何C系列优先股积累并以实物形式支付基于10.0%年百分率的股息，每年复利拖欠。

27

C系列优先股持有人有权根据持有人的酌情权，以每股普通股6美元（6.00美元）的转换价格转换为普通股，但须根据C系列优先股购买协议中的某些价格调整。如果公司完成超过500万美元（5,000，000美元）的股权发行（包括任何可转换为公司股权的发行）（“包销发行”），则C系列优先股应自动且不经通知可转换为公司的普通股，与随后的包销发行同时，以包销发行的每股发行价格相同。如果包销发售发生在向持有人发行C系列优先股的十二个月内，则10.0%的年度股息应立即计入C系列优先股的余额并转换为包销发售。

在我们清算、解散、分配资产或其他清盘时，C系列优先股的持有人将拥有普通股的清算优先权，金额等于每股1.00美元。

2018年11月27日，以每股1.00美元的价格出售了50,000股C系列优先股，为公司带来了50,000美元的收益。2019年2月21日，总计50,000股C系列优先股的所有流通股在无现金交易所转换为122,750股A类普通股。

“空白支票”优先股

我们的公司注册证书授权我们的董事会在不受法律规定的任何限制的情况下，无需进一步的股东批准，建立并不时发行总计不超过70,000，000股被视为“空白支票”的优先股。空白支票优先股应由董事会在分类时设计。

期权和认股权证

2023年期间，公司在本期计划下发行了423.65万份员工股票期权。个人期权奖励归属期限为1至7年。

2023年期间，公司根据现行计划发行了33万份认股权证。个别认股权证于授出日期归属。认股权证的行使价在1.00美元至1.81美元之间，到期日在2023年9月13日至2028年7月27日之间。

2024年期间，公司在本期计划下发行了1,575，000份员工股票期权。个人期权奖励归属期限为1至10年。

在2024年期间，公司根据现行计划发行了100,000份认股权证。个别认股权证于授出日期归属。认股权证的行使价为0.54美元，到期日为2031年8月29日。

在期权和认股权证未行使期间，我们将从我们的授权和未发行普通股中保留足够数量的股份，以在期权和认股权证行使时为期权和认股权证的基础发行普通股股份提供资金。购股权或认股权证获行使后将不会发行零碎股份。期权和认股权证未在任何证券交易所上市。除期权或认股权证另有规定外，期权及认股权证持有人在行使其期权或认股权证之前，没有作为公司成员的权利或特权。

28

项目6。精选财务数据。

注册人符合规则229.10（f）（1）所定义的较小报告公司的资格，无需提供本项目所要求的信息。

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。

管理层的讨论、财务状况分析和经营业绩应与本年度报告其他部分所载我们的财务报表及其附注一并阅读。

概述。

到2024年，我们的主要收入来源一直是销售冶金煤和喷粉煤（PCI）中使用的煤炭。冶金煤和喷吹煤都是钢铁制造过程中必不可少的组成部分。

冶金煤业务的整体前景取决于定价、监管不确定性和全球经济状况等多种因素。最近一段时间，美国的煤炭消费和生产受到几个市场动态和趋势的推动，例如全球经济、强势美元和加速减产。

运营结果。

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较。

截至年度

12月31日，

2024

2023

改变

收入

煤炭销售

金属回收和销售

服务费收入

版税收入

总收入

营业费用（收入）

煤炭生产和持有成本

吸积

折旧

采矿权摊销

一般和行政

专业费用

诉讼费用

生产税和特许权使用费

发展

出售设备收益

总营业费用

经营净亏损

其他收入（费用）

权益法被投资单位收益

其他收入和（费用）

利息收入

利息支出

其他收入（支出）合计，净额

净亏损

减：非控制性权益

归属于AREC股东的净亏损

29

下表汇总了创收业务的变化：

截至年度

12月31日，

2024

2023

改变

收入

煤炭销售

金属回收和销售

服务费收入

版税收入

总收入

收入

2024年和2023年的收入分别为383,234美元和13,234，399美元。减少的主要驱动因素是煤炭销量和特许权使用费收入的减少。下降是由于不利的市场条件和不利的定价导致我们决定从2023年开始暂停煤炭生产活动。

我们的煤炭生产业务位于美国，我们的业务位于肯塔基州东部和西弗吉尼亚州的中阿巴拉契亚盆地。我们2024年和2023年的煤炭销售都被归类为炼钢用冶金煤（“Met”）。

截至2024年止年度，该公司已向炼钢终端用户销售了微量吨煤。截至2023年止年度，销售给炼钢终端用户的吨数为67,373吨，实现销售价格为180美元。

30

下表汇总了营业费用（收入）变动情况：

截至年度

12月31日，

2024

2023

改变

营业费用（收入）

煤炭生产和持有成本

吸积

折旧

采矿权摊销

一般和行政

21,024,382

10,670,358

10,354,024

专业费用

诉讼费用

生产税和特许权使用费

发展

出售设备收益

总营业费用

33,472,296

49,609,601

(16,137,305

与2023年相比，2024年的总运营费用有所下降。这一减少主要是由于煤炭生产和持有成本、诉讼费用、生产税和特许权使用费以及开发的减少。这些减少部分被折旧、采矿摊销、一般和行政及专业费用的增加所抵消。一般和行政费用主要包括合同工、工资、设施维护、对员工和顾问的股票补偿、保险和其他日常运营成本。我们煤炭生产和持有成本的下降与我们从2023年开始暂停煤炭生产活动相一致。诉讼费用减少是因为在2023年，American Infrastructure确认了某些诉讼事项的费用，其中潜在损失在该年度被评估为很可能发生。一般和行政费用的增加主要是由于我们的业务从煤炭生产转向其他活动，包括开发用于提炼稀土和电池元素的RLMT技术。

下表汇总其他收入（费用）变动情况：

截至年度

12月31日，

2024

2023

改变

其他收入（费用）

权益法被投资单位收益

其他收入和（费用）

利息收入

利息支出

其他收入（支出）合计，净额

其他费用净额增加的主要原因是，由于与2023年约7个月相比，2024年整整12个月未偿还的WCC债券以及2024年3月发行的KCC债券导致利息支出净增加。

流动性和资本资源。

我们流动性的主要来源来自现有的非限制性现金、债券基金的偿还以及其他债务和资本收益。随着我们从2023年开始的煤炭生产活动暂停以及到2024年我们新的ReElement和Electrified Materials业务的发展阶段，我们在2024年的收入来源主要限于特许权使用费收入和煤炭加工费。我们预计，我们的ReElement和Electrified Materials新业务将在2025年实现收入增长；然而，我们将继续需要来自融资活动的现金流来支持运营和新业务模式的持续发展。

截至2024年12月31日，该公司现金余额为604,485美元，工作赤字为73,477，808美元。我们预计将主要通过手头现金以及额外的债务和股权融资交易来满足未来12个月的流动性需求。如果未来现金流不足以满足我们的流动性需求或资本需求，我们可能会被要求合理化我们的支出或放慢进一步发展我们新业务模式的努力。我们目前没有任何信贷额度可用于满足我们的流动性需求。维持未来流动性受到重大不确定性的影响，主要与我们的新业务模式在超过盈亏平衡的水平上产生的收入以及获得额外债务和股权融资的能力有关。

31

现金流

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

截至12月31日止年度，

2024

2023

合并报表现金流量数据：

经营活动使用的现金

投资活动提供（使用）的现金

筹资活动提供的现金

现金和受限制现金净变动

用于经营活动的现金增加2,124，423美元，主要是由于净亏损增加1,471，777美元，以及营运资金变动提供的现金流量减少3,654，193美元，但被非现金费用增加3,001，547美元所抵消。

2024年投资活动提供的现金为55,976美元，而2023年投资活动使用的现金为1,127，427美元。这一变化主要是由于购买了财产和设备，扣除资本化利息收入和（费用）1,059，062美元，抵消了400,000美元的设备销售收益和715,038美元的短期投资收益。

2024年期间筹资活动提供的现金为146,661，482美元，而2023年为45,612，289美元。这一变化是由于免税债券收益净额149,719，203美元、可转换本票收益1,624，860美元、行使股票期权收益156,900美元、认股权证转换收益32,339美元、从其他融资债务收到的收益2,493，819美元被偿还其他融资债务7,365，639美元所抵消。

资本资源。

截至2024年12月31日，我们没有重大的资本支出承诺。

表外安排

截至2024年12月31日，我们没有表外安排。

32

关键会计政策和估计

按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响在合并财务报表日期报告的资产和负债金额以及披露或有资产和负债以及在该日终了期间报告的收入和支出金额。

矿山开发成本。矿山开发成本是指为准备未来的矿址进行开采而产生的成本。这些成本包括获得、许可、规划、研究和建立准入以确定矿产储量和其他商业生产准备工作的成本，以开发和许可用于采矿活动的财产。运营支出，包括某些专业费用和间接费用，没有资本化，而是在发生时计入费用。

矿山开发成本的摊销，就特定矿山而言，在相关储量开始开采时开始。摊销是使用生产单位法计算特定矿山专用的已探明储量和概略储量。

资产报废义务。我们将与有形长期资产在其发生或变得可确定期间的报废相关的资产报废义务（ARO）确认为负债，相关长期资产的账面金额随之增加。初始确认的资产报废成本采用与其相关的长寿命资产相同的方法和使用寿命进行摊销。开始开采特定矿产时开始摊销。增值费用随着贴现负债增加到其预期结算价值而随着时间的推移而确认。

估计未来ARO需要管理层对负债的时间和存在，以及什么构成充分恢复做出估计和判断。公允价值计算中固有的众多假设和判断包括最终成本、通货膨胀因素、信贷调整贴现率、结算时间以及法律、监管、环境和政治环境的变化。如果未来对这些假设的修订影响到现有ARO负债的公允价值，则对相关资产进行相应调整。

销售商品成本和毛利。煤炭开采和加工的货物销售成本包括直接人工、材料和水电费。与金属回收相关的活动在直接煤炭人工和间接人工中都是固有的，不需要额外的可变成本。

长期资产减值。每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，我们都会审查我们的长期资产是否存在减值。这些事件和情况包括但不限于当前预期长期资产将在其先前估计的使用寿命结束之前被大幅处置、我们使用长期资产的程度或方式发生重大不利变化或其物理状况发生变化。

当发生此类事件或情况变化时，进行可收回性测试，将资产或资产组的使用和最终处置产生的预计未贴现现金流量与其账面值进行比较。若预计未折现现金流量低于账面值，则账面值超过估计公允价值的部分计入减值。

我们在评估长期资产减值时做出了各种假设，包括关于未来现金流的假设。关于未来现金流和增长率的假设是基于与长期资产相关的当前和长期经营计划。

33

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。

根据SEC规则229.10（f）（1）的定义，公司有资格成为规模较小的报告公司，无需提供本项目所要求的信息。

项目8。财务报表和补充数据。

独立注册会计师事务所的报告和本报告第F-1页所附索引所列的财务报表作为本报告的一部分提交，并以引用方式并入本文。

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。

我们在报告期内与我司会计师事务所在会计和财务披露方面没有任何分歧。

项目9a。控制和程序

（a）对披露控制和程序的评估。

管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则12a-15评估了截至本年度报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序的有效性。在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，需要管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的好处时应用判断。

根据管理层的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年12月31日，由于下文所述的财务报告内部控制薄弱，我们的披露控制和程序未设计在合理的保证水平或有效的水平上，以提供合理的保证，即我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并且这些信息是积累并传达给我们的管理层的，酌情包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。如下文所述，我们计划在适合我们的业务及其规模的适当时间增加我们的会计人员规模，以减轻对公司没有有效分离某些会计职责的担忧，我们认为这将解决财务报告内部控制的重大弱点，并同样改善披露控制和程序，但无法保证任何此类行动的时间或公司将能够这样做。

（b）管理层关于财务报告内部控制的年度报告。

根据《交易法》第13a-15（f）条的规定，公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司首席执行官和首席财务官的监督下设计的一个过程，旨在根据美国公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制公司财务报表提供合理保证。

截至2024年12月31日，在我们管理层的监督和参与下，我们对根据1934年《证券交易法》颁布的规则13a-15（e）和15d-15（e）所定义的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估，并基于Treadway委员会发起组织委员会发布的有效内部控制标准——综合框架（2013）.。基于这一评估，管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制未能达到预期目的。具体而言，管理层的决定是基于截至2024年12月31日存在的以下实质性弱点：

34

由于公司履行会计和报告职能的工作人员数量不足，财务报告职能内部缺乏职责分工，导致负责编制财务报表的人员之间的多重审查水平有限，导致需要进行调整。

重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷，或控制缺陷的组合，从而有合理的可能性无法及时防止或发现我们年度或中期合并财务报表的重大错报。尽管我们确定，截至2024年12月31日，我们对财务报告的内部控制不有效，并且存在本年度报告中确定的重大缺陷，但我们认为，本年度报告所载的我们的合并财务报表在所有重大方面公允地反映了我们在此涵盖的年度的财务状况、经营业绩和现金流量。

管理层，包括其首席执行官和首席财务官，并不期望其披露控制和程序，或其对财务报告的内部控制将防止所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能为控制系统的目标得到满足提供合理而非绝对的保证。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证所有控制问题和欺诈事件，如果公司内部的任何情况都已被发现。

本年度报告不包含公司独立注册会计师事务所关于财务报告内部控制的鉴证报告。根据SEC允许公司在本年度报告中仅提供管理层报告的临时规则，管理层的报告不受公司独立注册会计师事务所的证明。

本报告不应被视为根据1934年《证券交易法》第18条的目的提交，或以其他方式受本节责任的约束，并且不会通过引用并入公司的任何文件中，无论是在本文件日期之前还是之后提交的，无论该文件中的任何一般公司语言如何。

（c）财务报告内部控制的变化

截至2024年12月31日止期间，公司的财务报告内部控制没有发生重大影响公司财务报告内部控制的变化。

项目9b。其他信息。

没有。

35

第三部分

项目10。董事、执行官和公司治理。

董事和执行官。

截至2024年12月31日，以下个人担任我们的执行官和董事会成员：

姓名

年龄

职位

Mark C. Jensen

45

首席执行官、董事会主席

Thomas M. Sauve

46

总裁、董事

Kirk P. Taylor

46

首席财务官

Tarlis R. Thompson

42

首席运营官

乔希·霍斯

39

独立董事

杰拉尔丁·博特，博士。

53

独立董事

Courtenay O. Taplin

73

独立董事

Mark C. Jensen（45岁）–行政总裁

马克一直是各种自然资源和能源业务的运营商、投资者和顾问。他高度参与了众多成长型企业向成熟企业的导航，自2007年以来一直在T Squared Capital LLC担任管理成员，这是一家专注于私募股权风格的投资初创企业的投资公司。Mark在花旗集团等华尔街大公司拥有丰富的经验，毕业于印第安纳大学凯利商学院，获得金融和国际研究学士学位，重点关注商业。马克还通过波士顿大学在澳大利亚悉尼学习，完成了他的国际研究学位，重点是东亚文化和商业。马克与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

Thomas M. Sauve（46岁）–总裁

汤姆参与了多项能源相关业务。在此之前，他在过去七年中一直是各种自然资源资产的投资者和合伙人，包括在德克萨斯州和阿巴拉契亚地区的煤矿开采业务以及各种油气井。自2007年以来，汤姆还在T Squared Capital LLC担任管理成员，这是一家专注于私募股权风格投资于初创企业的投资公司。汤姆以优异成绩获得了纽约罗切斯特大学的经济学学士学位，并在西蒙商学院获得了额外的学习。汤姆与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

36

Kirk Taylor，注册会计师（45岁）– 首席财务官

Kirk担任组织的所有税务和财务会计角色，在税收信用分析和财务结构方面拥有丰富的经验。Kirk从事公共会计工作13年来的主要工作重点是利用众多联邦和州税收抵免和激励计划，对复杂的房地产和商业交易进行审计、税务合规、财务建模和报告。在加入American Resources Corporation之前，Kirk是ARC的全资子公司Quest Energy，Inc.的首席财务官。在2015年加入Quest Energy之前，他是K.B. Parrish & Co. LLP的经理，自2014年起任职。在此之前，他自2012年起在Katz Sapper Miller担任经理。此外，Kirk是注册会计师考试的讲师，曾在多个培训和行业会议上发言。他在印第安纳州布卢明顿的印第安纳大学凯利商学院获得会计学学士学位和金融学学士学位，目前正在印第安纳州韦恩堡的圣弗朗西斯大学完成工商管理硕士学位。Kirk以各种方式为他的社区服务，包括担任印第安纳州印第安纳波利斯一家社区发展公司的董事会财务主管。Kirk与公司的任何董事或执行官没有任何家庭关系。Kirk与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

Tarlis R. Thompson（42岁）–首席运营官

Tarlis海外在美国资源的中阿巴拉契亚子公司开展所有业务，这些子公司包括McCoy Elkhorn、Deane Mining和Knott County Coal。在这个角色中，Tarlis管理公司各个煤炭加工设施和装车的活动，协调公司各个矿山的煤炭生产，管理环境合规和复垦，并负责煤炭质量控制和向客户发货。塔利斯2001年毕业于肯塔基州米勒德高中，随后从事商业测试和工程工作，在地下工作，从事测量服务和煤炭采样。2002年加入SGS Minerals，从事质量控制经理的工作。此后不久，他加入梅西能源公司，担任通过卡车和火车运送煤炭的物流经理，以及煤炭质量经理，在Jim Slater和Mike Smith手下工作。在Massey工作了几年后，Tarlis加入了Central Appalachian Mining（CAM），负责CAM各个加工厂和装载区的实验室分析和环境合规。塔利斯毕业于米勒德高中，拥有弗吉尼亚理工大学采矿工程（培训）、派克维尔国家学院工商管理以及西弗吉尼亚培训学院LECO认证课程。Tarlis与公司的任何董事或执行官没有任何家庭关系。Tarlis与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

董事：

Mark C. Jensen –董事会主席兼董事

马克一直是各种自然资源和能源业务的运营商、投资者和顾问。他高度参与了众多成长型企业向成熟企业的导航，自2007年以来一直在T Squared Capital LLC担任管理成员，这是一家专注于私募股权风格的投资初创企业的投资公司。Mark在花旗集团等华尔街大公司拥有丰富的经验，毕业于印第安纳大学凯利商学院，获得金融和国际研究学士学位，重点关注商业。马克还通过波士顿大学在澳大利亚悉尼学习，完成了他的国际研究学位，重点是东亚文化和商业。马克与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

Thomas M. Sauve –董事

汤姆参与了多项能源相关业务。在此之前，他在过去七年中一直是各种自然资源资产的投资者和合伙人，包括在德克萨斯州和阿巴拉契亚地区的煤矿开采业务以及各种油气井。自2007年以来，汤姆还在T Squared Capital LLC担任管理成员，这是一家专注于私募股权风格投资于初创企业的投资公司。汤姆以优异成绩获得了纽约罗切斯特大学的经济学学士学位，并在西蒙商学院获得了额外的学习。汤姆与他被选为军官所依据的任何其他人之间没有任何安排或谅解。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

37

Josh Hawes –导演

Josh Hawes是American Resources Corporation（AREC）的独立董事会董事。他带来了超过15年的领导经验，专长于大宗商品、买方/卖方投资以及先进技术，协助AREC制定资本市场计划和公司战略。具有战略眼光和纵向一体化的资本市场整合知识渊博。Josh目前是AREC审计和薪酬委员会的主席。他之前的经历包括美国稀土公司首席战略官、Delta1x和霍金阿尔法公司的首席执行官。Hawes持有的牌照涵盖大宗商品、投资银行、公共和私人证券，包括Series 3、63、65、7、79、82和SIE。此外，乔希还拥有多个专业称号，例如沃顿商学院的公司治理项目证书，“最大化你在董事会的效率”，以及剑桥大学贾奇商学院的“循环经济和可持续发展战略”。他还是特许市场技术员、认证对冲基金专业人员、合格家族办公室专业人员奥本大学无线软件工程专业毕业生。董事会提名乔希担任董事，因为他在关键矿产部门、银行部门的经验和关系以及他在成长型业务方面的经验。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

Gerardine Botte，博士–主任

博特博士在电化学工艺和深度水处理的开发方面拥有超过21年的经验。她曾在电化学学会担任领导职务，目前是国际电化学学会电化学过程工程和技术处的主席。博特博士还担任《应用电化学杂志》的主编。2014年，她因在电化学过程和工程方面的贡献和创新而被评为电化学学会院士。她于2012年成为美国国家发明家学会的分会研究员。2010年，由于她在可持续和环境技术发展方面的贡献，她被任命为World Technology网络的研究员。在加入Texas Tech之前，Botte博士是俄亥俄大学化学和生物分子工程的大学特聘教授和Russ教授，俄亥俄大学电化学工程研究中心的创始人和主任，以及电化学过程和技术联盟——工业大学合作研究中心的创始人和主任。她的企业家精神导致了各种技术的商业化，并创立和共同创立了各种公司来帮助实现这一目标。董事会提名博特博士担任董事，因为她在碳和稀土元素的技术创新方面具有思想领导力。她在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

Courtenay O. Taplin –董事

Courtenay担任American Resources Corporation董事。他带来了40多年为钢铁行业采购和供应铁矿石、焦炭和冶金煤的经验，协助美国资源进行供应链、物流、客户、整体企业战略等工作。他对与供应商和消费者合作的全球和国内市场都有广泛的了解。Courtenay目前是他于2007年创立的Compass Point Resources，LLC的董事总经理。Taplin先生还担任Clay Resources LLC的董事总经理，该公司是一家从事非洲原产地矿物和金属贸易的大宗商品公司，其在美国和南非德班的办事处向全球商业消费者销售产品。他之前的经历包括位于俄亥俄州克利夫兰的Crown Coal & Coke Company和Pickands Mather & Company。Taplin先生就读于霍巴特学院，并在凯斯西储大学获得学位。董事会提名Courtenay担任董事，因为他在原材料和炼焦领域的经验和关系，以及他在管理不断增长的业务方面的经验。他在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益。

38

没有任何董事参与根据SK条例第401项要求披露的任何法律程序。

在过去十年中，我们的董事或执行官都没有：

·

由该人在破产时或在破产前两年内担任普通合伙人或执行人员的任何企业提出或针对其提出的任何破产申请的标的；

·

在刑事诉讼中被定罪或正在接受待决刑事诉讼（不包括交通违法和其他轻微罪行）；

·

根据任何有管辖权的法院的任何命令、判决或法令，其后不被推翻、暂停或撤销，永久或暂时禁止、禁止、暂停或以其他方式限制其参与任何类型的业务、证券或银行活动；

·

经有管辖权的法院（在民事诉讼中）认定，SEC或商品期货交易委员会违反了联邦或州证券或商品法，未被撤销、暂停或撤销；

·

与涉嫌违反联邦或州证券或商品法律或法规、有关金融机构或保险公司的法律或法规、禁止与任何商业实体有关的邮件或电汇欺诈或欺诈的法律或法规有关的任何命令、判决、法令或调查结果的主体或当事方，但随后未被撤销、暂停或撤销；或者

·

任何自律组织、任何注册实体或任何对其成员或与成员有关联的人具有纪律权力的同等交易所、协会、实体或组织的任何制裁或命令的主体或当事方，但未随后撤销、暂停或撤销。

我们的董事、执行官或关联公司，或我们5%或以上普通股的任何实益拥有人，或这些人的任何关联公司，均不是对我们的任何重大诉讼的反方，或对我们有重大不利利益。

39

董事会主席、首席执行官和总裁的职责分离

由于非执行主席的固有限制，董事会主席和首席执行官的职责并未分开。为了在外观和操作上增加对股东的客观性和受托责任，将首席执行官和总裁的职责分开。

董事独立性

目前，我们的董事会由我们的首席执行官Mark C. Jensen、总裁Thomas M. Sauve、Josh Hawes、Gerardine Botte博士以及Courtenay O. Taplin组成，根据纳斯达克、纽约证券交易所和美国证券交易委员会的要求，其中Botte女士以及Msrs Hawes和Taplin被认为是独立的。

董事责任限制；赔偿

赔偿

在《佛罗里达州商业公司法》允许的最大范围内，公司应向因任何诉讼、诉讼或程序的当事人（i）是或曾经是公司董事的事实而作出或威胁要成为当事人的任何人作出赔偿或垫付费用；（ii）应公司的要求担任或曾经担任另一公司的董事，条件是该人当时是或曾经是公司的董事；或（iv）应公司的要求担任或曾经是另一公司的高级人员，但条件是该人当时是或曾经是公司的董事或该其他公司的董事，应公司的要求任职。除非《佛罗里达商业公司法》另有明文禁止，且除前一句另有规定外，公司董事会应拥有唯一和排他性的酌处权，根据其确定的条款和条件，向因任何诉讼、诉讼或程序的当事人是或曾经是公司的高级职员、雇员或代理人而作为另一家公司、合伙企业、合资企业、信托或其他企业的高级职员、雇员或代理人的任何人作出或威胁作出的任何诉讼、诉讼或程序的任何一方作出赔偿或垫付费用。本款权限范围内的任何人不得向任何有管辖权的法院申请赔偿或垫付费用。

第16（a）节受益所有权报告的合规性

我们的普通股股份是根据《交易法》登记的，因此，我们的高级职员、董事和持有我们已发行股份10%以上的持有人须遵守第16（a）节的规定，该节要求他们向SEC提交初始所有权报告以及普通股和我们其他股本证券的所有权变更报告。SEC法规要求高级职员、董事和超过10%的受益所有人向我们提供他们提交的所有第16（a）节报告的副本。在截至2021年12月31日的财政年度内，我们的高级职员、董事或10%的股东均未及时提交任何第16条报告。

Code of Ethics

我们采用了适用于我们所有员工、管理人员和董事的商业行为和道德准则。除《商业行为和道德准则》外，我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官还受制于合理设计的书面政策和标准，以阻止不法行为并促进：诚实和道德的行为，包括以道德的方式处理个人和职业关系之间实际或明显的利益冲突；在向SEC提交或提交给SEC的报告和文件中以及在我们作出的其他公开沟通中进行全面、公平、准确、及时和可理解的披露；遵守适用的政府法律，规则和条例；对违反守则的行为及时向适当的人或守则中确定的人进行内部报告；以及遵守守则的问责。我们已在我们的内部网站上发布了我们的商业行为和道德准则的文本。我们打算披露未来对我们的商业行为和道德准则的某些条款的修订或豁免（如适用）。

40

法律程序。

据我们所知，除本文所述外，据我们所知，没有任何董事或董事指定人员在刑事诉讼中被定罪，不包括交通违法或类似的轻罪，或在过去五年中曾参与任何司法或行政程序，导致判决令或最终命令禁止该人未来违反或禁止受联邦或州证券法约束的活动，或发现任何违反联邦或州证券法的行为，但未经制裁或解决而被驳回的事项除外。

董事会各委员会

目前，我们的董事会有四个委员会：审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和安全与环境委员会。审计委员会和薪酬委员会均由公司三名独立董事组成。安全与环境委员会和提名委员会均由Thomas M. Sauve和Mark C. Jensen组成。三个委员会的组成和职责介绍如下。

审计委员会

根据SEC规则的要求，审计委员会仅由独立董事组成，他们分别是Botte女士和Msrs Hawes，以及Taplin。SEC规则还要求上市公司披露其审计委员会是否有“审计委员会财务专家”作为成员。“审计委员会财务专家”的定义是，根据他或她的经验，具备此类规则中概述的属性的人。

该委员会监督、审查、采取行动并向我们的董事会报告各种审计和会计事项，包括：我们独立会计师的选择、我们年度审计的范围、将支付给独立会计师的费用、我们独立会计师的业绩和我们的会计实务。此外，审计委员会还监督我们与法律和监管要求相关的合规计划。我们通过了审计委员会章程，以符合SEC规则和适用的证券交易所或市场标准的方式定义了委员会的主要职责。

薪酬委员会

根据SEC规则的要求，薪酬委员会仅由独立董事组成，他们分别是Botte女士和Hawes先生。该委员会的目的是（i）协助董事会监督公司的执行官和董事薪酬计划，（ii）履行董事会有关公司激励薪酬和任何其他基于股票的计划的管理职责，以及（iii）在其授权范围内就董事会不时确定的具体事项采取行动。

提名委员会

董事会组成了提名委员会，该委员会由Sauve先生和Jensen先生组成。该委员会的目的是（i）协助董事会培养有价值的董事会提名人和（ii）为选定的董事进行入职导航。

安全及环境委员会

董事会成立了一个安全和环境委员会，该委员会由Jensen先生和Sauve先生组成。该委员会的宗旨是通过在评估公司的环境、健康和安全政策、计划和举措的有效性方面提供监督和支持，协助董事会履行其职责。该委员会将通过定期审查适用的环境、健康和安全法律、规则和条例，监测这些政策和程序的持续有效性。委员会还将履行联委会可能不时指派给委员会的其他职能。

41

项目11。高管薪酬。

下表列出了有关我们的执行官在过去两个完成的财政年度内以所有身份向我们提供服务的年度和长期报酬的信息。被列入名单的个人以下简称“指定执行官”。我们还在下表中列出了关于支付给在上一个完整财政年度任职的董事的薪酬的表格。下表中确定的所有个人的地址是12115 Visionary Way，Suite 174，Fishers，IN 46038。

薪酬汇总表-干事

(a)

(b)

（c）

（d）

（e）

（f）

（g）

（h）

（一）

（j）

姓名及负责人

职务

年份

工资

($)

奖金

($)

股票

奖项

($)

期权

奖项

($)

非股权

激励计划

Compensation

($)

不合格递延补偿收益

($)

所有其他

Compensation

($)

合计

($)

Mark C. Jensen，（1）首席执行官

2024

-0-

-0-

378,000

-0-

-0-

-0-

753,000

2023

-0-

-0-

1,221,000

-0-

-0-

-0-

1,596,000

Thomas M. Sauve，（2）总裁

2024

-0-

-0-

207,000

-0-

-0-

515,417

2023

-0-

-0-

-0-

-0-

Kirk P. Taylor，（3）首席财务官

2024

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

2023

-0-

-0-

Tarlis R Thompson，（4）首席运营官

2024

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

2023

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

_____________

(1)

2020年10月1日，公司签订了一份雇佣协议，从2021年1月1日开始，到2021年12月31日到期，Jensen先生将基本工资提高到250,000美元，并携带某些绩效奖金，这些奖金将由董事会授予。根据新合约发行了60,976份期权，立即归属。2021年1月28日发行的期权2.5万份，2021年12月13日发行的期权45万份。2021年11月23日，公司签订了一份雇佣协议，从2024年1月1日开始，到2024年12月31日到期，Jensen先生将基本工资提高到375,000美元，任何带有某些绩效奖金的奖金将由董事会授予，股票期权总额为150,000。公司2023、2024年分别发行了80万份和30万份股票期权。期权授予中的价值代表Black-Scholes期权定价模型公允市场价值。2023和2024年期间没有发放奖金。

(2)

2020年10月1日，公司与Sauve先生签订了一份雇佣协议，将基本工资提高到20万美元，并附带某些绩效奖金，这些奖金将由董事会授予。根据新合约发行了49,342份期权，立即归属。2021年1月28日发行的期权2.5万份，2021年12月13日发行的期权27.5万份。2021年11月23日，公司签订了一份雇佣协议，从2024年1月1日开始，到2024年12月31日到期，Sauve先生将基本工资提高到300,000美元，任何带有某些绩效奖金的奖金将由董事会授予，股票期权总额为100,000。公司2023、2024年分别发行62.5万份和22.5万份股票期权。期权授予中的价值代表Black-Scholes期权定价模型公允市场价值。2023和2024年期间没有发放奖金。在2024年和2023年期间，总计8417美元和8074美元的其他补偿包括健康保险报销。

(3)

2020年10月1日，公司与Taylor先生签订了一份雇佣协议，将基本工资提高到20万美元，并附带某些绩效奖金，这些奖金将由董事会授予。根据新合约发行了49,342份期权，立即归属。2021年1月28日发行的期权2.5万份，2021年12月13日发行的期权10万份。2021年11月23日，公司签订了一份雇佣协议，从2024年1月1日开始，到2024年12月31日到期，泰勒先生将基本工资提高到300,000美元，任何带有某些绩效奖金的奖金将由董事会授予，股票期权总额为100,000。公司2023、2024年分别发行股票期权45万份、0份。期权授予中的价值代表Black-Scholes期权定价模型公允市场价值。2024年和2023年期间没有发放奖金。在2024年和2023年期间，总计26363美元和25298美元的其他补偿包括健康保险报销。

(4)

汤普森先生没有就业协议。2024年期间发行0只期权。期权奖励中的价值代表Black-Scholes期权定价模型。在2024年和2023年期间，总计26699美元和0美元的其他补偿包括健康保险报销。

42

董事薪酬

(a)

(b)

（c）

（d）

（e）

（f）

（g）

（h）

姓名和主要职务

以现金赚取或支付的费用

($)

股票

奖项

($)

期权

奖项

($)

非股权激励计划薪酬

($)

不合格递延补偿收益

($)

所有其他补偿

($)

合计

($)

Mark C. Jensen（1）

2024

-0-

-0-

378,000

-0-

-0-

-0-

378,000

2023

-0-

-0-

1,221,000

-0-

-0-

-0-

1,221,000

Thomas M. Sauve（2）

2024

-0-

-0-

207,000

-0-

-0-

-0-

207,000

2023

-0-

-0-

915,750

-0-

-0-

-0-

915,750

Courtenay O. Taplin（3）

2024

-0-

-0-

134,597

-0-

-0-

-0-

134,597

2023

-0-

-0-

292,500

-0-

-0-

-0-

292,500

Michael Layman（4）

2024

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

2023

-0-

-0-

1,132,500

-0-

-0-

-0-

1,132,500

Gerardine Botte博士（5）

2024

-0-

-0-

193,500

-0-

-0-

-0-

193,500

2023

-0-

-0-

292,500

-0-

-0-

-0-

292,500

乔希·霍斯（6）

2024

-0-

-0-

320,000

-0-

-0-

-0-

320,000

2023

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

-0-

___________

(1)

（d）栏中授予董事的期权价值代表使用Black-Scholes期权定价模型授予的股票期权的公允市场价值，并不代表股票期权对期权持有人的实际现金价值。在2024年和2023年期间，分别向Jensen先生发行了80万份和30万份期权。

(2)

（d）栏中授予董事的期权价值代表使用Black-Scholes期权定价模型授予的股票期权的公允市场价值，并不代表股票期权对期权持有人的实际现金价值。在2024年和2023年期间，分别向Sauve先生发行了62.5万份和22.5万份期权。

(3)

Taplin先生于2018年11月15日获委任为董事。（d）栏中授予董事的期权价值代表使用Black-Scholes期权定价模型授予的股票期权的公允市场价值，并不代表股票期权对期权持有人的实际现金价值。在2024年和2023年期间，分别向Taplin先生发行了150,000份和150,000份期权，供其在董事会任职。

(4)

Layman先生于2020年7月16日获委任为董事。（d）栏中授予董事的期权价值代表使用Black-Scholes期权定价模型授予的股票期权的公允市场价值，并不代表股票期权对期权持有人的实际现金价值。在2024年和2023年期间，分别向Layman先生发行0和750,000份期权。

(5)

博特博士于2020年11月23日获委任为董事。（d）栏中授予董事的期权价值代表使用Black-Scholes期权定价模型的股票期权的公允市场价值，并不代表股票期权对期权持有人的实际现金价值。在2024年和2023年期间，向博特博士发行了150,000份期权，用于她在董事会的服务。

(6)

Hawes先生于2023年8月16日获委任为董事。2024年期间，向Hawes先生发放了250,000份期权，供其担任审计和薪酬委员会的董事会和主席。

公司没有为员工的利益而采取任何退休、养老金、利润分享、股票期权或保险计划或其他类似计划。

没有关于我们的管理层在业务合并后将获得的补偿的谅解或协议，这些补偿被要求包括在本表中，或其他情况。

43

就业协议

除了我们的首席运营官，我们与指定的执行官签订了雇佣协议，其中规定了基本工资和高达其年基本工资三倍的酌情年度绩效奖金，以及可能参与公司员工激励股票期权计划。该等红利和/或激励股票期权的支付由公司董事会全权酌情决定。我们自2024年1月1日起生效并于2024年12月31日到期的就地合同将自动延期一年，有效期至2024年12月31日。

杰出股权奖

以下股权奖励，包括公司向现任高级职员授予的期权、限制性股票或其他股权激励如下：

-首席执行官：

·

2020年11月23日以每股1.64美元的价格购买我们公司最多85,976股股份。这些期权在发行时归属。

·

2021年2月3日以每股2.56美元的价格购买最多25,000股我们公司的股票。这些期权在发行时归属。

·

2021年12月13日以每股1.74美元的价格购买最多45万股我们公司的股票。这些期权的归属期限为9年。

·

2022年6月28日以每股1.52美元的价格购买最多300,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为5年。

2022年7月27日以每股1.94美元的价格购买最多100,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为2年。

·

2023年1月1日以每股1.32美元的价格购买150,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为4.25年。

2023年4月19日以每股1.29美元购买35万股我司股票。这些期权的归属期限为5年。

2023年7月18日以每股1.95美元的价格购买30万股我司股票。这些期权的归属期限为5.25年。

2024年2月8日以每股1.29美元的价格购买50,001股我们公司的股票。这些期权的归属期限超过1年。

2024年2月8日以每股1.29美元的价格购买249,999股我司股票。这些期权的归属期限为5.25年。

-总统：

·

2020年11月23日以每股1.64美元的价格购买我们公司最多70,732股股票。这些期权在发行时归属。

·

2021年2月3日以每股2.56美元的价格购买最多25,000股我们公司的股票。这些期权在发行时归属。

·

2021年12月13日以每股1.74美元的价格购买我们公司最多27.5万股股票。这些期权的归属期限为7年。

·

2022年6月28日以每股1.52美元的价格购买我们公司最多17.5万股股票。这些期权的归属期限为3年。

2022年7月27日以每股1.94美元的价格购买最多100,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为2年。

·

2023年1月1日以每股1.32美元的价格购买10万股我司股票。这些期权的归属期限为4.25年。

2023年4月19日以每股1.29美元购买35万股我司股票。这些期权的归属期限为5年。

2023年7月18日以每股1.95美元的价格购买17.5万股我司股票。这些期权的归属期限为4.75年。

2024年2月8日以每股1.29美元的价格购买17.5万股我司股票。这些期权的归属期限为4.75年。

2024年8月29日以每股0.54美元的价格购买我们公司的50,000股股票。这些期权的归属期限为3年。

-首席财务官：

·

2020年11月23日以每股1.64美元的价格购买我们公司最多45,732股股票。这些期权在发行时归属。

·

2021年2月3日以每股2.56美元的价格购买最多25,000股我们公司的股票。这些期权在发行时归属。

·

2021年12月13日以每股1.74美元的价格购买最多100,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为7年。

·

2022年7月27日以每股1.94美元的价格购买最多100,000股我们公司的股票。这些期权的归属期限为2年。

·

2023年1月1日以每股1.32美元的价格购买10万股我司股票。这些期权的归属期限为4.25年。

2023年4月19日以每股1.29美元购买35万股我司股票。这些期权的归属期限为5年。

-首席运营官，他根据我们的员工激励股票期权计划于

·

2018年9月12日以每股1.00美元的价格购买最多136,830股我们公司的股票。这些期权在三年内平均归属。

·

2019年6月5日以每股2.63美元购买最多7.5万股我司股票

·

2020年6月18日以每股1.13美元购买最多50万股我司股票

·

2021年12月13日以每股1.74美元的价格购买最多20万股我们公司的股票。这些期权的归属期限为7年。

44

项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。

下表列出，截至2024年12月31日，我们的A类普通股和A系列可转换优先股的股份数量由（i）我们已知是我们普通股5%以上实益拥有人的每个人或实体；（ii）我们公司的每个执行官和董事；以及（iii）所有执行官和董事作为一个整体。有关我们的主要股东和管理层对普通股和我们的可转换优先股的实益所有权的信息是基于每个人根据美国证券交易委员会的规则使用“实益所有权”概念提供的信息。根据本规则，如果某人拥有或分享投票权，包括投票或指挥证券投票的权力，或投资权力，包括投票或指挥证券投票的权力，则该人被视为证券的受益所有人。该人亦被视为任何证券的实益拥有人，而该人有权根据任何合约、期权或认股权证在60天内取得实益所有权。根据美国证券交易委员会的规则，不止一人可能被视为同一证券的实益拥有人，而一人可能被视为证券的实益拥有人，而他或她可能没有任何金钱上的实益权益。除下文所述外，每个人都拥有唯一的投票权和投资权。除非另有说明，表格中列出的每个受益所有人的地址为c/o American Resources Corporation,12115 Visionary Way，Fishers，IN 46038。

股东名称及地址

的股份数目

普通股

有利

拥有（1）

拥有的普通股百分比

金色地产（2）（3）

White River Ventures LLC（2）（4）

Midwest General Investment Company LLC（2）（5）

_________

(1)

任何人被视为该人在行使期权、认股权证或可转换证券后60天内可获得的证券的实益拥有人。每个实益拥有人的百分比所有权是通过假设由该人（但不是由任何其他人持有的）持有并可在该日期起60天内行使的期权、认股权证和可转换证券已被行使来确定的；

(2)

基于截至2024年12月31日被视为已发行在外的78,017，047股普通股。为方便起见，该百分比已四舍五入；

(3)

Golden Properties，Ltd.是购买我们普通股股票的几份公司普通股认股权证的所有者，这些认股权证可由该公司酌情行使，但受以下金额限制。认股权证协议规定，Golden Properties，Ltd.或其关联公司在任何时候都不得行使任何认股权证，这将导致他们在行使之日拥有超过9.99%的已发行和流通在外的我们普通股股份。此外，截至2024年12月31日，Alexander Lau是Golden Properties的负责人，通过Golden Properties成为实益拥有人，通过TAU Holdings LTD.成为实益拥有人，据信他持有199,373股A类普通股。据此，根据1934年《证券交易法》颁布的证券交易委员会第13d-3条，Golden Properties，Ltd.目前被视为9,102，246股我们普通股的实益拥有人。

(4)

代表在规则16b-5下的豁免交易中由Mark Jensen无偿赠与White River Ventures LLC的股份，White River Ventures LLC由Jensen家族的某些成员为受益人的家族信托全资拥有。Thomas Sauve担任该实体的唯一经理。

(5)

代表Thomas Sauve在规则16b-5下的豁免交易中无偿赠予Midwest General Investment Company LLC的股份，该公司由Sauve家族的某些成员持有的家族信托全资拥有。Mark Jensen担任这家实体的唯一经理。

45

姓名

数量

股份

A系列优选

股票受益

拥有

(4)

百分比

A系列

首选

股票

拥有

(5)

共同

股票

有利

拥有

(4)

百分比

共同

股票

有利

拥有

(6)

高级职员及董事

Mark C. Jensen，（7）首席执行官、董事

Thomas M. Sauve，（8）总裁、董事

Kirk P. Taylor，首席财务官，首席财务官

Tarlis R. Thompson，首席运营官

全体董事及高级职员为一组（4人）

5%持有人

全体董事、高级管理人员及5%持有人为一组（5人）

____________

(4)

任何人在行使期权、认股权证或可转换证券时，被视为该人可在2024年12月31日起60天内获得的证券的实益拥有人。每个实益拥有人的百分比所有权是通过假设由该人（但不包括任何其他人持有的）持有并可在该日期起60天内行使的期权、认股权证和可转换证券已被行使来确定的；

(5)

基于截至2024年12月31日已发行的0股A系列可转换优先股；

(6)

基于截至2024年12月31日已发行的78,213，454股A类普通股。为方便起见，这些百分比已四舍五入；

(7)

Jensen先生通过其在Westside Advisors LLC的股权，实益拥有89,981股我们的A类普通股。

(8)

Sauve先生通过其在T Squared Capital LLC和Westside Advisors LLC的股权实益拥有59,988股我们的A类普通股。

46

项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。

与关联人、发起人及若干控制人的交易。

版税管理公司。

2021年1月期间，该公司投资2,250，000美元获得50%的所有权，并成为American Opportunity Venture，LLC的管理成员。（AOV）已确定AOV为可变利益实体，公司为主要受益人，因此AOV已并入公司的财务报表。因此，AOV对版税管理公司（RMCO）的唯一投资将采用权益会计法进行核算。唯一的投资最初是对American Acquisition Opportunity Inc（AMAO）一家SPAC，该公司于2023年10月31日完成了与RMCO的反向收购。公司按滞后三个月确认收益或亏损，以确保公司财务报表的一致性和及时填写。截至2023年12月31日和2024年12月31日，公司在RMCO持有307.65万股A类普通股。

Novusterra，公司。

于2021年3月31日，公司与关联方Novusterra，Inc（Novusterra）订立石墨烯开发协议，就Novustera的石墨烯制造和营销业务活动所产生的营业利润的百分之五十（50%）提供非排他性分许可。作为协议的一部分，Novusterra当时的董事会主席由公司首席执行官兼董事会主席Mark Jensen接任。

2022年8月30日，我们签订了一份购买协议，以出售石墨烯开发协议中包含的4,000，000股Novusterra普通股的专利专有权，公允市值为1,784，000美元的Novusterra股票。作为出售专利专有权的一部分，Andrew Weeraratne辞去Novusterra董事兼首席执行官一职，公司总法律顾问Gregory Jensen加入Novusterra担任首席执行官兼董事，Mark Jensen辞去董事会主席一职。根据采购协议，Novusterra不再承担向公司支付其石墨烯制造和营销业务营业利润的百分之五十（50%）的义务。但是，Novusterra仍有义务向公司支付与Kenai Defense Company，LLC的排他性分许可所有收入的百分之十（10%）以及根据从公司转让给Novusterra的合同为国防部提供的费用。Novusterra与Kenai Defense Company，LLC以及为国防部订立的任何后续合同将不会对公司产生未来的收入分配。

经确定，Novusterra是一个可变利益实体，该公司不是主要受益人。因此，对Novusterra的投资已采用权益会计法核算。

自2024年3月6日起，公司向所有登记在册的股东发放特别股息，即公司在Novusterra，Inc.的所有权的91%，导致公司获得9%的未来现金流，并持有Novusterra，Inc.的1,417，500股普通股。由于公司在Novusterra，Inc.新的所有权，该投资采用成本会计法核算。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，该投资的账面价值分别为0美元和1,598，480美元。

FUB矿产有限责任公司

2021年10月1日，公司出资25万美元获得FUB Mineral LLC（FUB）23%的所有权。同时公司发行了35万美元的期票FUB，该票据截至2022年4月15日已全部偿还。2022年2月2日，公司向FUB发行了535,000美元的新期票，利率为10%，到期日为2023年2月1日，该期票已被公司延长至2024年8月底。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司的应收票据余额分别为0美元和99022美元。由于截至2024年12月31日收到付款的情况令人怀疑，公司为应收票据的全部剩余余额记录了备抵。

47

先进磁体实验室公司

2022年12月21日，该公司向Advanced Magnet，Inc.（“AML”）发行了28万美元的可转换本票，利率为10%，每月复利。该公司的首席执行官是AML的董事。可换股本票可随时预付。该公司有权以每股1.50美元的股价转换可转换本票的本金金额。由于被认为不太可能获得的收益，公司没有记录任何与本票据相关的利息收入，并以成本持有投资，公司预计在转换本金余额价值时将获得普通股。截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司的应收票据余额为280,000美元。

董事独立性。

董事会决定，Botte女士和Mrs. Hawes，Taplin独立是纳斯达克资本市场一般独立性上市标准意义上的独立。

根据上市标准，要求审计委员会仅由独立董事组成。审计委员会成员的标准包括证券交易委员会规则下的额外要求。董事会已确定审计委员会的所有成员均符合适用的独立性要求。

在我们股票上市的交易市场要求的范围内，我们将确保我们董事会的整体组成符合《萨班斯-奥克斯利法案》及其相关规则，以及交易市场的上市要求，包括董事会一名成员有资格成为“金融专家”的要求。

项目14。主要会计费用和服务。

2024年5月10日，审计委员会批准任命GBQ Partners LLC（“GBQ”）为公司新的独立公共会计师事务所，立即生效。在公司最近两个财政年度内，以及在聘用GBQ之前的任何后续中期期间，公司或代表公司的任何人均未就（i）对已完成或提议的特定交易适用会计原则或可能就公司合并财务报表提出的审计意见类型咨询GBQ，并且GBQ未向公司提供书面报告或口头建议，这是公司在就任何会计作出决定时考虑的重要因素，审计或财务报告问题；或（ii）属于“分歧”（定义见S-K条例第304（a）（1）（iv）项和相关指示）或“应报告事件”（定义见S-K条例第304（a）（1）（v）项）的任何事项。

以下是截至2024年12月31日和2024年12月31日止年度就所提供服务向GBQ Partners LLC和B.F. Borgers CPA，PC支付或将支付的费用摘要。

2024

2023

审计费用-GBQ Partners LLC

审计相关费用-GBQ Partners LLC

审计费用– BF Borgers，PC

审计相关费用– BF Borgers，PC

所有其他费用

48

审计费用——这一类别包括对我们年度财务报表的审计、对我们季度报告中关于表格10-Q的财务报表的审查，以及通常由独立注册公共会计师事务所就这些财政年度的聘用提供的服务。这一类别还包括就中期财务报表审计或审查期间或因审计或审查而产生的审计和会计事项提供咨询意见。

审计相关费用——这一类别包括独立注册会计师事务所提供的与审计或财务报表审查的执行情况合理相关且未在上文“审计费用”项下报告的鉴证和相关服务。在这一类别下披露的费用的服务包括有关我们与证券交易委员会的通信和其他会计咨询的咨询。

税费—这一类别包括为税务合规和税务建议提供的专业服务。在这一类别下披露的收费服务包括报税准备和技术税务咨询。

所有其他费用—这一类别包括其他杂项的费用。

审批前政策

我们的审计委员会是在我们的首次公开发行完成后成立的。因此，审计委员会没有预先批准上述所有服务，尽管在我们的审计委员会成立之前提供的任何服务都是由我们的董事会批准的。自我们的审计委员会成立以来，在未来的基础上，审计委员会已经并将预先批准我们的审计师为我们提供的所有审计服务和允许的非审计服务，包括费用和条款（受《交易法》中描述的非审计服务的微量例外情况的限制，这些例外情况在审计完成之前由审计委员会批准）。

49

第四部分

项目15。展品，财务报表附表。

除另有说明外，以下证物随此归档。公司之前向SEC提交的文件中引用的展品通过引用并入本文。

附件

数

说明

位置参考

3.1

Natural Gas Fueling and Conversion Inc.公司章程。

通过引用附件 3.1并入本文的是公司于2013年11月27日向SEC提交的表格S-1上的注册声明。

3.2

经修订和重述的NGFC Equities Inc.的公司章程。

通过引用附件 3.1将公司于2015年2月25日提交的8k并入本文。

3.3

NGFC Equities，Inc.公司章程修订条款

于2017年2月21日通过参考公司的8-K表格附件 10.2并入本文。

3.4

2017年3月24日American Resources Corporation公司章程修订案。

通过引用该公司于2018年2月20日向SEC提交的10-Q表格的附件 3.4并入本文。

3.5

天然气燃料和转换公司章程。

通过引用附件 3.2并入本文的是公司于2013年11月27日向SEC提交的表格S-1上的注册声明。

3.6

NGFC Equities Inc.的章程，经修订和重述。

通过引用附件 3.2将公司于2015年2月25日提交的8k并入本文。

3.7

2018年11月8日American Resources Corporation公司章程修订案。

作为公司于2018年11月13日提交的8k的附件 99.1提交，以引用方式并入本文。

3.8

经修订和重述的《American Resources Corporation章程》

通过引用附件 99.2并入本文的公司于2018年11月13日提交的8k。

4.1

2017年10月4日普通股认购权证“B-4”

通过引用附件 4.1将公司于2017年10月11日提交的8k并入本文。

4.2

2017年10月4日普通股认购权证“C-1”

通过引用附件 4.2将公司于2017年10月11日提交的8k并入本文。

4.3

2017年10月4日普通股认购权证“C-2”

通过引用附件 4.3将公司于2017年10月11日提交的8k并入本文。

4.4

2017年10月4日普通股认购权证“C-3”

通过引用附件 4.4并入本文的公司于2017年10月11日提交的8k。

4.5

2017年10月4日普通股认购权证“C-4”

通过引用附件 4.5并入本文的公司于2017年10月11日提交的8k。

4.6

2017年10月4日600,000.00美元本票

通过引用附件 4.6将公司于2017年10月11日提交的8k并入本文。

4.7

2017年10月4日1674632.14美元本票

通过引用附件 4.7将公司于2017年10月11日提交的8k并入本文。

4.8

2018年12月31日高达6500000美元的贷款协议

通过引用附件 99.1将公司于2019年1月3日提交的8k并入本文。

4.9

2018年12月31日高达6500000美元的本票

通过引用附件 99.2将公司于2019年1月3日提交的8k并入本文。

4.10

股份及认股权证购买协议

以参考2019年8月23日提交的招股说明书的方式在此注册成立

4.11

股份及认股权证购买协议

以参考2020年10月9日提交的招股说明书的方式在此注册成立

4.12

股份及认股权证购买协议

以参考2021年6月8日提交的招股说明书的方式在此注册成立

10.1

有担保本票

通过引用附件 99.1将公司于2018年5月15日提交的8k并入本文。

10.2

担保协议

通过引用附件 99.2将公司于2018年5月15日提交的8k并入本文。

10.3

质押协议

通过引用附件 99.3将公司于2018年5月15日提交的8k并入本文。

10.4

担保协议

通过引用附件 99.4将公司于2018年5月15日提交的8k并入本文。

10.5

销售票据

通过引用附件 99.5将公司于2018年5月15日提交的8k并入本文。

10.6

Colonial Coal Company，Inc.与McCoy Elkhorn Coal LLC之间的转租协议

通过引用附件 99.1将公司于2018年5月1日提交的8k

10.7

临时经营协议

通过引用附件 99.2并入本文的公司于2018年5月1日提交的8k

10.8

2017年10月4日合并和重述贷款和担保协议

通过引用附件 10.1纳入本公司于2017年10月11日提交的8k

10.9

Wyoming County Coal LLC与Thomas Shelton于2018年11月7日签订的资产购买协议

通过引用附件 10.9并入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

50

10.10

Wyoming County Coal LLC与Synergy Coal，LLC于2018年11月7日签订的资产购买协议

通过引用附件 10.10并入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

10.11

担保协议

通过引用附件 99.3并入本文的公司于2019年1月3日提交的8k。

10.12

采购订单

通过引用附件 99.4将公司于2019年1月3日提交的8k并入本文。

10.13

与Mark C. Jensen的就业协议

于2020年11月25日提交的8-K表格以引用方式并入本文。

10.14

与Thomas M. Sauve的雇佣协议

以2020年11月25日提交的8-K表格并入本文。

10.15

与Kirk P. Taylor的雇佣协议

于2020年11月25日提交的8-K表格以引用方式并入本文。

10.16

员工股票期权计划

通过引用附件 10.16并入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

10.17

意向书

通过引用附件 10.17将其纳入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

10.18

与Colonial Coal的合并协议

通过引用附件 10.18将其纳入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

10.19

以Colonial Coal取代合并协议的股份交换协议

通过引用附件 10.19并入本文的公司于2019年2月14日提交的注册声明。

14.1

行为准则

通过引用附件 99.2并入本文的公司于2018年11月13日提交的8k。

14.2

金融Code of Ethics

通过引用附件 99.3将公司于2018年11月13日提交的8k并入本文。

31.1

根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对首席执行官进行认证

特此备案

31.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对首席财务官进行认证

特此备案

32.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C. 1350对首席执行官的认证。

特此备案

32.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C. 1 350对首席财务官的认证。

特此备案

95.1

根据条例S-K，项目104进行矿山安全披露

特此提交。

97.1

赔偿追回政策

特此备案

101.INS

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51

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

American Resources Corporation

姓名

标题

日期

/s/Mark C. Jensen

首席执行官，

2025年5月19日

Mark C. Jensen

首席执行官、董事会主席

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。

姓名

标题

日期

/s/Mark C. Jensen

首席执行官，

2025年5月19日

Mark C. Jensen

首席执行官、董事会主席

/s/Kirk P. Taylor

首席财务官、首席财务官

2025年5月19日

Kirk P. Taylor

/s/Thomas M. Sauve

董事、总裁

2025年5月19日

Thomas M. Sauve

/s/乔希·霍伊斯

董事

2025年5月19日

乔希·霍斯

/s/杰拉尔丁·博特

董事

2025年5月19日

Gerardine Botte，博士

/s/Courtenay O. Taplin

董事

2025年5月19日

Courtenay O. Taplin

52

登记人根据该法第15（d）条提交的报告将提供的补充信息

未根据该法第12条注册证券的

没有。

53

American Resources Corporation

合并财务报表

2024年12月31日及2023年12月31日

American Resources Corporation

内容

页

合并财务报表

独立注册会计师事务所的报告

F-2

合并资产负债表

F-3

综合业务报表

F-4

合并变动表股东赤字

F-5

合并现金流量表

F-6

合并财务报表附注

F-7

F-1

独立注册会计师事务所的报告

股东和董事会

American Resources Corporation

费希尔，印第安纳州

关于合并财务报表的意见

我们审计了随附的American Resources Corporation（“公司”）截至2024年12月31日、2023年12月31日的合并资产负债表，以及该日终了年度的相关合并经营报表、股东权益（亏损）、现金流量表和相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司于2024年12月31日和2023年12月31日的财务状况以及该日终了年度的经营业绩和现金流量。

持续经营不确定性

随附的合并财务报表是在假设公司持续经营的情况下编制的。如综合财务报表附注1所述，公司因经营活动而遭受经常性亏损，这使人们对其持续经营的能力产生了重大怀疑。管理层有关这些事项的计划也在附注1中说明。合并财务报表不包括这种不确定性结果可能导致的任何调整。

意见依据

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求对财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受聘进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

关键审计事项是指财务报表当期审计中产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。我们确定不存在关键审计事项。

/s/GBQ Partners LLC

GBQ Partners LLC（PCAOB ID # 1808）

俄亥俄州哥伦布市

2025年5月19日

我们自2024年起担任公司的核数师。

F-2

American Resources Corporation

合并资产负债表

12月31日，

2024

2023

物业、厂房及设备

当前资产：

现金及现金等价物

受限制现金-流动

限制投资

短期投资

关联方欠款

应收利息

应收款项

库存

预付费用及其他流动资产

流动资产总额

非流动资产：

受限制现金

物业及设备净额

使用权资产，净额

使用权资产、净关联方

财务–使用权资产，净–关联方

对其他实体的投资-关联方

应收票据，净额

总资产

负债和赤字

流动负债：

贸易应付款项

非贸易应付款项

应付账款-关联方

应计费用

应计诉讼和解

应计利息

其他流动负债

应付债券，流动

长期债务的流动部分

营业租赁负债，流动

经营租赁负债、流动关联方

融资租赁-关联方，现

其他融资义务，当前

流动负债合计

非流动负债：

补救责任

应付债券，净额

可换股本票-关联方

其他融资债务，扣除当期部分

非流动经营租赁负债

经营租赁负债、非流动关联方

融资租赁-关联方，非流动

负债总额

承付款项和或有事项（附注10）

股东赤字：

普通股，面值0.0001美元；截至2024年12月31日和2023年12月31日，授权股份230,000，000股，已发行和流通股分别为77,996，079股和76,247，370股

额外实收资本

186,407,169

181,753,261

累计赤字

(266,763,049

(225,292,335

股东赤字总额

非控股权益

赤字总额

总负债和股东赤字

随附的脚注是合并财务报表的组成部分。

F-3

American Resources Corporation

综合业务报表

截至年度

12月31日，

2024

2023

收入

煤炭销售

金属回收和销售

服务费收入

版税收入

总收入

营业费用（收入）

煤炭销售及加工成本

吸积

折旧

采矿权摊销

一般和行政

21,024,382

10,670,358

专业费用

诉讼费用

生产税和特许权使用费

发展

出售设备收益

总营业费用

33,472,296

49,609,601

经营净亏损

(33,089,062

(36,375,202

其他收入（费用）

权益法被投资单位亏损，净额

其他收入，净额

利息收入

利息支出

其他收入（支出）合计

净亏损

(40,196,740

(38,724,963

减：非控股权益

归属于AREC股东的净亏损

(40,108,926

(38,527,408

每股净亏损-基本及摊薄

加权平均流通股-基本和稀释

随附的脚注是合并财务报表的组成部分。

F-4

American Resources Corporation

股东赤字报表

2024年12月31日和2023年12月31日

普通股

额外

非-

票面价值

股份

金额

实缴

资本

累计

赤字

合计

赤字

控制

利息

合计

截至2022年12月31日余额

发行普通股用于可转换债券转换

股票补偿-期权

为咨询服务发行普通股

净亏损

截至2023年12月31日的余额

行使无现金认股权证

股票期权的行使

为咨询服务发行普通股

Novustera，Inc.向股东发放的普通股实物股息

行使认股权证

为咨询服务发行普通股

股票补偿–期权

为结算应付账款和应计费用而发行的普通股

净亏损

截至2024年12月31日的余额

随附的脚注是合并财务报表的组成部分。

F-5

American Resources Corporation

合并现金流量表

截至年度

12月31日，

2024

2023

经营活动产生的现金流量：

净亏损

调整净亏损与净现金对账

非现金股票补偿费用

折旧费用

采矿权摊销

吸积费用

使用权资产摊销-关联方

发行费用摊销及债务贴现

对其他实体的投资-关联方，净额

出售设备收益

为服务发行普通股

应收关联方损失准备

应收票据损失备抵

短期投资未实现收益

流动资产负债变动：

应收利息

应收款项

关联方欠款

库存

预付费用及其他流动资产

贸易及非贸易应付款项

应付账款关联方

应计费用

应计诉讼和解

应计利息

其他流动负债

经营租赁资产和负债，净额

经营租赁资产和负债、净关联方

经营活动使用的现金

投资活动产生的现金流量：

购置财产和设备，扣除资本化利息收入和（费用）

出售设备所得款项

短期投资收益，净额

投资活动提供（使用）的现金

筹资活动产生的现金流量：

免税债券收益，净额

可换股本票所得款项

行使股票期权所得款项

从其他融资义务收到的收益

认股权证转换收到的现金

偿还长期债务的流动部分

偿还其他融资义务

筹资活动提供的现金

现金增加

现金及现金等价物，包括受限制现金，期初

现金及现金等价物，包括受限制现金，期末

补充现金流动信息

为结算应付账款和应计费用而发行的普通股

Novustera，Inc.向股东发放的普通股实物股息

以经营租赁方式收购资产-关联方

以融资租赁方式收购资产-关联方

可转换债券转换为普通股

随附的脚注是合并财务报表的组成部分。

F-6

American Resources Corporation

合并财务报表附注

2024年12月31日及2023年12月31日

A.上期财务报表重述：

公司在公司历史合并财务报表中发现了与遵守美国公认会计原则有关的某些会计错误。由于重新审核，审核委员会与公司管理层磋商后得出结论，公司先前发布的截至2023年12月31日止年度的经审核综合财务报表及其附注需要重述，不应依赖。

以下包括对公司先前报告的2023年合并财务报表的重大调整的描述。

1.国库券和共同基金重新分类

国库券和共同基金投资在资产负债表上被错误地归类为现金和现金等价物与短期投资，投资的公允价值变动未在经营报表中确认。调整纠正了这些问题。

2.限制性投资重新分类

将WCC债券资金余额中的现金余额分类为资产负债表上的短期投资。此次调整将WCC债券资金余额重新分类为受限制现金。

3.关联方重分类应收款项

与向American Acquisition Opportunity Inc发行的营运资金贷款相关的应收票据余额被注销。然而，该票据得到了关联方Royalty Management Holding Corp.的支持，后者已承诺在被要求履行义务时发行其股票。该调整在资产负债表上重新建立应收票据，并冲回先前在运营报表中确认的费用。

4.煤炭库存成本基差调整

截至2023年12月31日，未就煤炭库存记录成本或可变现价值调整中的较低者。账面价值因这一调整而减少，并在营业费用中确认了冲销费用。

F-7

5.回租调整失败

Maxus租赁协议下的某些固定资产被错误地记录为售后回租安排，导致资产被从资产负债表中移除并确认出售收益。本次调整恢复固定资产并终止确认此前记录的使用权资产及相关融资租赁负债。此外，先前记录的融资租赁负债已在资产负债表上重新分类为其他融资义务。

6.经营租赁确认调整

经营租赁以前未在资产负债表上确认，在ASC 842，租赁下核算。该调整根据ASC 842的规定确认此经营租赁。

7.股权投资会计调整

就股权投资确定的会计差错，已对公司对Novusterra的股权投资进行了调整，该投资最初按派生价值而非公允市场价值（FMV）入账。此外，对SPAC American Acquisition Opportunity Inc.（AAO）的股权投资被错误地按成本基础列报，但未反映收益变化。对权益法会计核算AAO进行了调整。

8.Advanced Magnet Lab，Inc.贷款重新分类

Advanced Magnet Lab，Inc.的一笔应收票据在资产负债表上被错误地归类为对其他实体-关联方的投资。确认了一项调整，将该项目重新分类为资产负债表上的应收票据。

9.应计诉讼和解

在进行中的诉讼事项下应计的某些金额被归类为贸易、非贸易或关联方应付账款，而在资产负债表上更合适地归类为应计费用或应计诉讼和解。该公司错误地将应计诉讼和解计入余额，以及某些未入账的发票。这些金额已在资产负债表上重新分类为应计诉讼和解。

F-8

10.应计费用和结算调整

关于我们的2024年审计和2023年财务报表的重新审计，我们要求并收到了代表公司处理各种诉讼事项的律师的法律信函回复。根据这些回复，公司得出结论，根据财务会计准则第5号声明，很可能并合理估计了亏损。还得出结论认为，这些诉讼案件截至2023年12月31日的状况证明，在该日期很可能发生潜在损失。因此，确认了调整，以记录截至2023年12月31日这些潜在诉讼损失的准备金。

11.设备调整借款

设备的某些支出是通过发行票据而不是现金支付的。对于这些项目，未在资产负债表上确认应付各方的票据及取得的相关固定资产。这一调整在资产负债表上确认遗漏的借款和固定资产，并对设备分期使用的折旧费用进行相应调整。

12.遗漏发票和应计费用调整

2023年12月31日前发生的各项费用未在适当期间确认。这一调整确认了要求的2023年12月31日应计费用，并相应计入运营费用。

为更正错误，公司调整了股权投资以反映适当的收益影响，确保了准确的财务报表列报。

13.债券余额重分类

根据对WCC债券项下的条款、条文及契诺的审阅，厘定公司于可追溯至2023年12月31日的该等事项不符合若干条文。评估认为，这些合规问题可被视为违约事件，进而可能导致加速到期。因此，未偿余额在资产负债表上重新分类为流动负债。

F-9

14.非控股权益确认调整

对于公司并非全资拥有的附属公司，此前未确认非控股权益。这一调整记录了对各子公司少数股权的非控制性权益。

15.预付定金移除调整

若干预付按金已退还公司。然而，在资产负债表中确认的存款金额并未在公司收到该等资金时取消确认。该调整将存款从资产负债表中取消确认，并冲回在资金归还公司时已在经营报表中确认的收入。

16.布莱克-斯科尔斯计算调整

没有使用可接受的估值模型，例如Black-Scholes模型来确定授予的股权奖励的公允价值。Black-Scholes计算现已用于确定股权奖励的公允价值。作出此项调整是为了反映股权奖励的适当公允价值。

17.没收存款确认调整

收到公司设备潜在买家的定金。潜在交易最终未执行，导致潜在买方没收定金。没收保证金后，公司未在资产负债表上取消确认存款负债，并确认对经营报表的好处。这一调整从资产负债表中取消确认存款负债，并在经营报表中确认收益。

18.税收和特许权使用费重新分类

某些税收和特许权使用费在运营报表中被归类为未准确反映其性质的开发成本。这一调整将这些支出重新分类为运营报表中正确的费用分类。

*表示对非实质性错误更正的修订

歼10

下表汇总了重述对合并财务报表各财务报表细目的影响。

截至2023年12月31日的资产负债表

据报道

调整

如重述

参考

现金及现金等价物

1

受限制现金-流动

13

限制投资

2

短期投资

2

关联方欠款

3

库存

4

预付费用及其他流动资产

15

流动资产总额

受限制现金

13

物业及设备净额

5

使用权资产，净额

5

使用权资产、净关联方

6

对其他实体的投资-关联方

7

应收票据，净额

8

总资产

贸易应付款项

9, 11

非贸易应付款项

9

应付账款-关联方

9, 3

应计费用

10, 11

应计诉讼和解

9, 10

应计利息

*

其他流动负债

18

应付债券，流动

14

长期债务的流动部分

11

营业租赁负债，流动

*

经营租赁负债、流动关联方

*

融资租赁-关联方，现

5

其他融资义务，当前

5

流动负债合计

补救责任

*

应付债券，净额

13

融资租赁负债，非流动

5

其他融资债务，扣除当期部分

5

非流动经营租赁负债

6

经营租赁负债、非流动关联方

6

负债总额

91,522,320

18,208,155

109,730,475

额外实收资本

2,842,715

181,753,261

16

累计赤字

(46,598,006

(225,292,335

股东权益总额（赤字）

(43,531,447

非控股权益

14

赤字总额

(45,005,299

总负债和股东赤字

(27,020,988

64,725,176

截至2023年12月31日止年度的经营报表

据报道

调整

如重述

参考

煤炭销售

*

总收入

煤炭销售及加工成本

4

吸积

*

折旧

5

采矿权摊销

*

一般和行政

12

专业费用

12

诉讼费用

9

生产税和特许权使用费

18

发展

18

出售设备收益

5

总营业费用

经营净亏损

权益法被投资单位亏损，净额

7

其他收入，净额

3

短期投资未实现收益

7

利息收入

13

利息支出

5, 11

其他收入（支出）合计

净亏损

非控股权益

14

归属于AREC股东的净亏损

每股净亏损-基本及摊薄

F-12

 共同