财务报告将伴随管理层评论FY25 Q2
以下指引反映了公司对第三季度和2025财年的预期，并且是在非公认会计原则基础上提供的，因为公司无法预测报告的公认会计原则结果中包含的某些要素，例如公司股权和其他投资的公允价值变动。增长率反映了上一年业绩的调整基础。第三季度公司的第三财季指引基于以下24财年第三季度数据：净销售额：1594亿美元，营业收入：62亿美元，调整后每股收益1：0.51美元。指引考虑了公司国际分部节日活动时间的影响以及计划费用的时间安排。Metric Q3合并净销售额（CC）增长3.25%至4.25%合并营业收入（CC）增长3.0%至4.5%调整后每股收益0.51美元至0.52美元2025财年公司的财年指引基于以下24财年数据：净销售额：6426亿美元，调整后营业收入1：271亿美元，调整后每股收益1：2.22美元。该公司的全年指引假设消费者总体稳定，并持续面临来自其全球产品和业态组合的压力。Metric 2025财年（更新）2025财年（原）合并净销售额（CC）增长3.75%至4.75%增长3.0%至4.0%合并调整后营业收入（CC）增长6.5%至8.0%增长4.0%至6.0%利息，净增加约1亿美元增加约1亿美元至2亿美元有效税率下限约25.0%至26.0%非控股权益与原指引持平调整后每股收益相对持平2.35美元至2.43美元2.23美元至2.37美元资本支出与原指引持平约占净销售额的3.0%至3.5% 1用于相关调节，请参阅分别于2023年11月16日和2024年2月20日在表格8-K上提供的Q3 FY24和Q4 FY24收益发布。每股金额已追溯调整，以反映2024年2月23日的股票分割。CC =恒定货币指导2
总收入（CC）1,697亿美元，增长+ 5.0%，以十亿为单位，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。•总收入达到1693亿美元，所有运营部门均表现强劲•货币波动带来3亿美元的负面影响•全球电子商务净销售额增长21% •全球会员收入强劲增长Y/Y变化+ 5.7% + 5.2% + 5.7% + 6.0% + 4.8% Y/Y变化（CC）1 + 5.4% + 4.3% + 4.9% + 5.8% + 5.0% 1请参阅本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。总收入$ 161.6 $ 160.8 $ 173.4 $ 161.5 $ 169.3 Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 3
•以沃尔玛美国和国际改善为首•反映出继续管理美国定价与竞争性价格差距保持一致带来的改善，以及更好的电子商务利润率和沃尔玛美国和国际的有利业务组合Y/Y变化+ 50bps + 32bps + 39bps + 42bps + 43bps毛利率24.0% 24.0% 23.3% 24.1% 24.4% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25毛利率+ 43bps至24.4% 4
调整后的运营费用占净销售额的百分比1，+ 41个基点至20.6% •运营费用在报告的基础上去杠杆化35个基点，原因是营销增加以及由于超出计划的业绩导致可变薪酬费用增加•调整后1运营费用去杠杆化41个基点，不包括比较期间的离散阿片类药物法律费用。Y/Y变化+ 27bps + 37bps + 16bps + 24bps + 41bps 20.2% 21.0% 20.0% 20.6% 20.6% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25营业费用占净销售额的百分比20.3% 21.0% 20.0% 20.8% 20.6% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 Y/Y变化+ 33bps-182bps-36bps + 40bps + 35bps营业费用占净销售额的百分比调整后营业费用占净销售额的百分比1见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。5
1请参阅本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。营业收入•调整后营业收入（CC）1增长7.4%，相对于净销售额（CC）增长4.9% 1 •反映了强劲的销售增长、更高的毛利率和会员收入，部分被费用去杠杆化所抵消；还受益于电子商务亏损减少• Q2 FY25净利润率下降~220bps，调整后EBITDA利润率1增加~20bps营业收入调整后营业收入1 $ 7.3 $ 6.2 $ 7.3 $ 6.8 $ 7.9 Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 Y/Y变化+ 8.1% + 3.0% + 13.2% + 13.7% + 7.2% Y/Y变化（CC）1 + 6.3% + 0.3% + 10.9% + 12.9% + 7.4% Y/Y变化+ 6.7% + 130.1% + 30.4% + 9.6% + 8.5% Y/Y变化（CC）1 + 4.9% + 124.0% + 27.8% + 8.8% $ 7.4 $ 6.2 $ 7.3 $ 7.9 Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25调整后营业收入1为79亿美元，增长7.2%，以十亿计，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。6
1比较期间每股金额和百分比变化已追溯调整，以反映2024年2月23日的股票分割。2请参阅本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。NM =无意义的调整后EPS2为0.67美元，增长9.8% EPS PY 0.59美元0.50美元0.57美元0.49美元0.61美元同比变化+ 3.4% + 2.0% + 5.3% + 22.4% + 9.8% •调整后的EPS2为0.67美元，不包括股权和其他投资净亏损0.11美元的税后影响同比变化+ 54.0% NM-11.7 % + 200.0%-42.3 % EPS1美元0.61美元0.51美元0.60美元0.60美元0.67美元Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 $ 0.97 $ 0.06 $ 0.68 $ 0.63 $ 0.56 Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 7调整后EPS1,2
PY $ 1.7 $ 3.6 $ 12.0 $ 0.2 $ 9.0 Y/Y变化+ 414.0% + 19.4% + 26.2% NM-34.9 %•经营现金流减少18亿美元，主要是由于某些付款的时间安排和增加的库存采购，部分被经营收入提供的现金增加所抵消•自由现金流1减少31亿美元，原因是经营现金流减少以及支持战略投资的资本支出增加13亿美元1有关非公认会计原则财务措施的更多信息，请参见本演示文稿末尾。NM =无意义PY $ 9.2 $ 15.7 $ 28.8 $ 4.6 $ 18.2 Y/Y变化+ 97.0% + 21.1% + 23.9%-8.3 %-10.1 %经营现金流自由现金流1现金流$ 9.0 $ 4.3 $ 15.1 $（0.4）$ 5.9 Q2 FY24 YTD Q3 FY24 YTD Q4 FY24 YTD Q1 FY25 YTD Q2 FY25 YTD $ 18.2 $ 19.0 $ 35.7 $ 4.2 $ 16.4 Q2 FY24 YTD Q3 FY24 YTD Q4 FY24 YTD Q1 FY25 YTD Q2 FY25 YTD YTD以十亿为单位，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。8
除另有说明外，股息和股票回购金额以十亿为单位。由于四舍五入，美元金额可能不会重新计算。•本季度股票回购总额为10.0亿美元，代表1540万股，平均每股价格为65.75美元•剩余的股票回购授权为145亿美元股东回报2.0美元1.6美元3.0美元2.7美元2.7美元股东回报1.5美元1.5美元1.5美元1.5美元1.5美元1.7美元0.5美元0.1美元1.5美元1.5美元1.5美元1.1美元1.0美元股息股票回购Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 9
Y/Y变化-100bps + 130bps + 230bps + 230bps + 230bps • ROI1增加的主要原因是营业收入增加，主要是由于在过去12个月的比较中记录的研磨类阿片类药物法律费用和业务重组和重组费用，以及业务绩效的改善•部分被平均投资资本的增加所抵消，这主要是由于购买的财产和设备增加1见本演示文稿末尾有关非公认会计原则财务措施的更多信息。资产回报率（ROA）投资回报率（ROI）1回报率Y/Y变化-20bps + 280bps + 200bps + 340bps + 80bps 5.6% 6.5% 6.6% 7.9% 6.4% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 12.8% 14.1% 15.0% 15.0% 15.1% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 10
净销售额+ 4.1%，电子商务+ 22% •价值/便利产品与客户产生共鸣，因为门店和数字渠道的交易和单件量增长推动了comp销售额+ 4.2%丨除燃料外的交易：+ 3.6%丨除燃料外的平均票价：+ 0.6% •各收入群体的份额持续增长，以高收入家庭为首•电子商务增长的持续强劲势头反映出门店履约交付增加约50%，市场增长32%，和Walmart Connect广告增长30%电子商务贡献~230bps~300bps~240bps~280bps~300bps Walmart U.S. comp sales1 6.4% 4.9% 4.0% 3.8% 4.2% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25截至2024年7月26日的13周期间的1comp销售额与截至2023年7月28日的13周期间相比，不包括燃料。11
改款：245件皮卡：约4,600家门店从门店交付：约4,300件•通过继续管理定价以保持与零售市场的强劲竞争价格差距而有所改善•广告和数据分析与洞察业务有助于业务组合•每单净交付成本下降近40%；受益于电子商务利润率•被产品组合逆风所抵消，因为杂货和健康与保健销售增长超过通用汽车毛利率+ 51个基点•主要由营销增加推动的去杠杆化以及折旧费用以及更高的可变薪酬费用，因为我们超过了我们计划的业绩运营费用占净销售额的百分比+ 41bps •反映了毛利率扩张、沃尔玛+会员收入增加和电子商务亏损改善，部分被费用去杠杆化所抵消营业收入66亿美元，+ 7.8% •有纪律的库存管理，同时保持强劲的库存水平库存-2.6 %沃尔玛美国12 1见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。
商品品类业绩详情沃尔玛美国品类组合评论杂货+中个位数•强劲的组合推动下交易、单位和份额增加•杂货通胀约60bps（与第一季度相比放缓约80bps）•生鲜食品销售强劲，单位增长由产品和肉类引领，质量、价值和便利性均有所提升•消耗品增长稳健，个人护理和美容产品实力强劲•自有品牌渗透率增加约60bps Health & Wellness +低双位数•反映出药店脚本数量增加，品牌销售与通用销售的组合更高，非处方日用品的增长相对平缓• Comps反映了硬派和家居的强势，但被娱乐的疲软所抵消；+ LSD单位销量增长•以时尚、玩具、硬派和家居为首的市场销售•广泛的份额增长；由高收入家庭牵头• MSD同类通缩13
净销售额（CC）1299亿美元，+ 8.3%，单位：十亿，除非另有说明。由于四舍五入，美元变动可能不会重新计算。•销售增长（CC）1由Walmex引领，中国和Flipkart •电子商务销售额增长18%，由门店实现提货和交付以及市场带动•食品和消耗品持续走强，一般商品增长改善•汇率波动负面影响销售额3亿美元同比变化+ 13.3% + 10.8% + 17.6% + 12.1% + 7.1%净销售额（CC）1,2 $ 27.6 $ 26.7 $ 31.2 $ 29.4 $ 29.9同比变化（CC）1 + 11.0% + 5.4% + 13.0% + 10.7% + 8.3%沃尔玛国际净销售额$ 27.6 $ 28.0 $ 32.4 $ 29.8 $ 29.6 Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25净销售额1见本演示文稿末尾有关非公认会计准则财务指标的更多信息。2对于24财年第二季度，净销售额固定货币反映了报告的结果，用于与按固定货币计算的本季度增长进行比较。14
•主要是由于电子商务利润率提高以及利润率较高业务的增长•部分被持续的渠道和业态组合变化所抵消1由沃尔玛1提供支持的强大本地业务请参阅本演示文稿末尾有关非GAAP财务指标的更多信息。毛利率+ 44bps • Walmex对联营公司工资和战略增长优先事项的计划投资带来的去杠杆化部分被剩余市场的杠杆作用所抵消•受益于电子商务的运营效率和持续的业态组合变化运营费用占净销售额的百分比+ 11bps • Flipkart、中国和Walmex引领的营业收入增长•受益于跨市场电子商务亏损减少营业收入14亿美元，+ 14.3%；14亿美元（CC）1，+ 15.7%库存-0.1 %沃尔玛国际15
销售•食品和消耗品持续走强以及一般商品稳健增长•销售增长受到复活节时间的负面影响，复活节时间从去年Q2移至今年Q1 •过去12个月新开了165家门店，包括本季度新开25家门店毛利率提升•利润率改善包括利润率较高业务的增长营业费率提升•主要由于计划投资于联营公司工资和战略增长优先事项营业收入$增加净销售额增长+ 10.1% + 9.4% + 7.7% + 10.8% + 6.4%电子商务净销售额增长+ 21% + 16% + 21% + 24% + 19% 1业绩按固定货币基准列报。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。2Walmex包括墨西哥和中美洲合并业绩Walmex 1,2净销售额（CC）：128亿美元，+ 6.4% 8.7% 8.0% 6.3% 9.2% 5.0% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25可比销售额增长16
净销售额增长+ 5.1% + 5.3% + 1.8% + 3.9% + 3.5%电子商务净销售额增长+ 4% + 16% + 11% + 19% + 27% 1业绩按固定货币基准呈列。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。Canada1净销售额（CC）：60亿美元，+ 3.5% 4.8% 5.0% 1.5% 3.8% 3.4% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25销售额•电商增长强劲，门店完成提货和交付引领•食品和消耗品持续走强，一般商品表现疲软•自有品牌在食品中的渗透率提高毛利率提升•收缩改善，供应链成本下降营业费用率相对持平•均衡费用管理营业收入$增加可比销售额增长17
净销售额增长+ 21.7% + 25.3% + 11.3% + 16.2% + 17.7%电子商务净销售额增长+ 44% + 38% + 11% + 23% + 23% 1业绩按固定货币基准呈列。净销售额和可比销售额按名义、日历基准列报，包括电子商务结果。变化计算为与上一年可比期间相比的变化。China1净销售额（CC）：46亿美元，+ 17.7% 17.2% 18.6% 6.6% 12.5% 13.8% Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25销售额•山姆会员店和电子商务持续走强•山姆会员店和Hyper业态的流量均为正•电子商务渗透率为49%，较去年Q2增长超过200bps毛利率增长•主要由于商品组合变化，部分被持续的业态组合变化所抵消营业费用率下降•在强劲的销售增长和业态组合变化的推动下营业收入$增加可比销售额增长18
含燃料的净销售额+ 4.7%，不含燃料的净销售额+ 5.5%，电子商务+ 22% •强劲的复合销售额受交易量和单位数量增加的推动⑤不含燃料的交易：+ 6.1% ⑤不含燃料的平均票价：-0.8 %•食品和健康保健领域的实力•在杂货和一般商品类别中获得了美元和单位份额，包括服装和电子产品（根据Circana）•电子商务销售额增长+ 22% • Scan & Go渗透率上升超过190bps • Member’s Mark高增长single-digitseComm cont.不含燃料~150bps~170bps~190bps~180bps~230bps截至2024年7月26日的13周期间的1Comp销售额与截至2023年7月28日的13周期间相比~150bps~170bps~190bps~230bps~230bps。Sam’s Club U.S. comp sales 1 Sam’s Club U.S. comp sales（0.2）% 3.3% 1.9% 3.5% 4.6% 5.5% 3.8% 3.1% 4.4% 5.2%有燃料无燃料Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25 19
•不含燃料，毛利受品类组合转变影响•继续专注于进行战略性价格投资和增加会员价值•反映研磨LIFO费用的影响毛利率+ 22bps，不含燃料-11bps •去杠杆化主要是由于对联营公司的持续投资和更高的激励成本，因为我们超过了我们计划的业绩运营费用占净销售额的百分比+ 26bps，不含燃料+ 20bps •总会员数和加数会员数创历史新高•加上渗透率+ 320bps Y/Y会员收入+ 14.4%库存-1.7 %营业收入5.81亿美元，+ 11.5%，不含燃料3.91亿美元，-0.3 %•强劲的销售和会员收入，通过对会员价值主张的投资取得平衡•有纪律的库存管理，同时保持强劲的销售和库存水平20山姆会员美国
品类可比销售额山姆会员店美国品类Comp评论生鲜/冷柜/冷却器+高个位数•生鲜肉、农产品&花香、冷却器、熟食店表现亮眼杂货和饮料+低个位数•干杂货、零食、饮料表现强势消耗品+中个位数•纸品、洗衣和家居护理、婴儿护理表现亮眼家居和服装+低个位数•服装和硬线的强势，部分被汽车科技、办公和娱乐的疲软+高个位数•礼品卡和消费电子的强势，部分被办公用品疲软所抵消健康和保健+低二十岁•药店和非处方药表现强劲21
补充信息-FY25和FY26可比销售额4-5-4报告日历我们以13周和52周的零售日历（通常称为“4-5-4”日历）报告美国可比销售额，该日历使用一年中的364天。在某些年份，有必要在我们的可比销售报告日历中增加第53周，这发生在2025财年。下表反映了我们在整个2025财年和2026财年报告美国可比销售额的期间结束日期。额外一周仅影响4-5-4可比销售额；所有其他措施不受影响。FY25可比销售额Q1 13周结束Q2 13周结束Q3 13周结束Q4 14周结束全年53周结束FY25（53周）2024年4月26日2024年7月26日2024年10月25日2024年1月31日2025年1月31日基数：FY24（53周）2023年4月28日2023年7月28日2023年10月27日2023年2月2日2024年2月2日比较期间：FY24可比销售额Q1 13周结束Q2 13周结束Q3 13周结束Q4 13周结束全年52周结束FY24（52周）2023年4月28日2023年7月28日10月27日，2023年2024年1月26日2024年1月26日基数：FY23（52周）2022年4月29日2022年7月29日2022年10月28日2022年1月27日2023年1月27日FY25报告FY26可比销售额Q1 13周截至Q2 13周截至Q3 13周截至Q4 13周截至全年52周截至FY26（52周）May 02,2025August 01,2025August 31,2025August 30,2026August 30,2026August 30，base：FY25（52 weeks）May 03,2024August 02,2024August 01,2024August 01,2024August 31,2025August 31,2025August 31,2025August 31，2025年比较期间：FY25可比销售额Q1 13周截至Q2 13周截至Q3 13周截至Q4 14周截至全年53周截至FY25（53周）12024年4月26日2024年7月26日2024年10月25日2024年1月31日2025年1月31日基数：FY24（53周）2023年4月28日2023年7月28日2023年10月27日2023年2月2日2024年2月2日2024年2月2日FY26报告1我们的可比销售额计算基于相同长度的期间，比较期间按最初报告的方式列报。如果重新调整比较期间以使其与报告期间的周数保持一致，则先前报告的可比销售额的任何变化都将无关紧要。22
安全港和非公认会计原则措施本演示文稿和相关管理层评论包含的陈述可能是中定义的“前瞻性陈述”，旨在享受经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内前瞻性陈述的安全港保护。此类前瞻性陈述所依据的假设也属于前瞻性陈述。由于环境变化、假设未能实现或其他风险、不确定性和因素，我们的实际结果可能与任何这些前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异，这些因素包括：大流行对我们的业务和全球经济的影响；经济、资本市场和商业状况；世界各地和我们经营所在市场的趋势和事件；货币汇率波动、市场利率和工资市场水平的变化；包括电子商务市场在内的各种市场规模的变化；失业率水平；通货膨胀或通货紧缩，一般和特定的产品类别；消费者信心、可支配收入、信贷可用性、支出水平、购物模式、债务水平和对某些商品的需求；我们的战略、计划、计划和举措的实施和运作的有效性；我们的目标和计划的意外变化；收购、投资、资产剥离、商店或俱乐部关闭以及其他战略决策的影响；我们成功整合收购业务的能力，包括在电子商务领域内；我们持有的某些股权投资的交易价格变化；竞争对手的举措，竞争对手进入和扩大我们的市场，和竞争压力；我们的商店和俱乐部以及我们的电子商务网站的客流量和平均票价；我们销售的商品组合、我们销售的商品成本和我们经历的缩水；世界各地和我们经营所在市场的消费者购物习惯趋势；我们的毛利率；沃尔玛及其每个细分市场的财务表现，包括我们在不同时期的现金流金额；信用评级机构授予我们的商业票据和债务证券的信用评级的变化；我们以美元和各种外币计价的净销售和运营费用的金额；运输、能源和公用事业成本；商品价格以及汽油和柴油燃料的价格；供应链中断和季节性购买模式的中断；从供应商处获得商品的可用性以及从供应商处获得商品的成本；消费者对我们的商店、俱乐部、电子商务平台、计划的接受程度和反应，商品供应和交付方式；影响我们的网络安全事件以及相关成本和对业务的影响；我们作为一方或受制于的法律或监管程序的发展、结果和产生的成本，以及我们可能因此而产生的任何责任、义务和费用（如有）；伤亡和事故相关成本和保险费用；我们的劳动力和劳动力成本的营业额，包括医疗保健和其他福利成本；消费者参加健康和药物保险计划以及此类计划的报销率和药物处方集；我们的有效税率和影响我们有效税率的因素，包括对某些税务或有事项的评估、估值津贴、法律变化、行政审计结果、离散项目的影响以及美国和沃尔玛国际业务之间的收益组合；现有税收的变化，劳工和其他法律法规以及税率的变化，包括制定法律和通过和解释行政规则和条例；对进口征收新税、新关税和改变现有关税税率；施加新的贸易限制和改变现有贸易限制；在沃尔玛经营所在的市场和其他地方采用或创建新的、以及修改现有的、政府的政策、计划、倡议和行动，以及与这些政策相关的行动，方案和倡议；会计估计或判断的变化；公共援助支付水平；自然灾害、气候变化、地缘政治事件和灾难性事件；以及美国公认会计原则的变化。我们最近提交给SEC的10-K表格年度报告和随后提交给SEC的10-Q表格季度报告讨论了可能导致实际结果与演示文稿中任何前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异的其他风险和因素。我们敦促您考虑所有风险， 在评估本新闻稿中的前瞻性陈述时，请仔细评估上述或此类报告中讨论的不确定性和因素。沃尔玛无法向您保证，任何前瞻性陈述中反映或暗示的结果将会实现，或者，即使已大幅实现，这些结果将对我们的运营或财务业绩产生预测或预期的后果和影响。演示文稿中的前瞻性陈述截至本次会议召开之日。沃尔玛不承担更新这些前瞻性陈述以反映后续事件或情况的义务。该演示文稿包括SEC规则定义的某些非GAAP衡量标准，包括净销售额、收入和固定货币基础上的营业收入，调整后的营业费用占净销售额的百分比，调整后的营业收入，调整后的每股收益，自由现金流，投资回报率，以及调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率。请参阅本演示文稿中包含的有关非GAAP措施的信息。条例G和条例S-K第10（e）项要求的关于非公认会计原则措施的更多信息，请参阅我们在向SEC提交本演示文稿之日提供的最新表格10-K和表格8-K，可在stock.walmart.com上查阅。23
非GAAP衡量标准– ROI我们将资产回报率（“ROA”）和投资回报率（“ROI”）作为衡量我们资本回报率的指标。ROA是基于我们根据GAAP提出的财务报表最直接可比的衡量标准，而ROI被认为是非GAAP财务衡量标准。管理层认为，ROI是与投资者分享的一个有意义的指标，因为它有助于投资者评估沃尔玛部署其资产的有效性。随着管理层在长期战略举措与可能的短期影响之间取得平衡，ROI的趋势可能会随着时间而波动。我们对ROI的计算被认为是非GAAP财务指标，因为我们使用财务指标计算ROI，这些财务指标不包括和包括ROA中包含和排除的金额，ROA是最直接可比的GAAP财务指标。ROA是该期间的综合净收入除以该期间的平均总资产。我们将ROI定义为营业收入加上利息收入、折旧和摊销以及过去12个月的租金费用除以该期间的平均投入资本。我们认为平均投入资本是我们期初和期末总资产的平均值，加上平均累计折旧和摊销，减去平均应付账款和该期间的平均应计负债。虽然ROI是一种标准的财务衡量标准，但计算公司ROI的方法有很多。因此，管理层用来计算我们ROI的方法可能与其他公司用来计算其ROI的方法不同。截至2024年7月31日和2023年7月31日的过去12个月，ROA分别为6.4%和5.6%。ROA的增加主要是由于过去12个月期间的综合净收入增加，营业收入增加部分被我们股权和其他投资的公允价值变动所抵消。截至2024年7月31日和2023年7月31日的过去12个月，投资回报率分别为15.1%和12.8%。ROI增加是营业收入增加的结果，这主要是由于研磨类阿片类药物的法律费用以及在过去12个月中发生的业务重组和重组费用，以及业务绩效的改善，但部分被平均投资资本的增加所抵消，这主要是由于购买了更多的财产和设备。24
ROA和ROI的计算，以及ROI与ROA计算的对账如下：非GAAP衡量标准– ROI（续）截至7月31日、10月31日、1月31日、4月30日、7月31日的过去12个月，（百万美元）20232023202420242024分子合并净收入13,991美元16,401美元16,270美元19,681美元16,339美元分母平均总资产1美元251,160美元253,415美元247,798美元249,554美元254,781资产收益率（ROA）5.6% 6.5% 6.6% 7.9% 6.4% 1平均数是根据当期期末账户余额与上一期末账户余额相加，除以225年7月31日、10月31日、1月31日、4月30日、7月31日、10月31日、1月31日，Apr 30，Jul 31，Certain Balance Sheet Data 202220222023202320232023202320242024 Total assets $ 247,199 $ 247,656 $ 243,197 $ 245,053 $ 255,121 $ 259,174 $ 252,399 $ 254,054 $ 254,440累计折旧和摊销105,963107，628110,286113，164115,878118，122119,602118，518120,275 Accounts payable 54,19157，26353,74254，26856,57661，04956,81256，07156,716 Accrued liabilities 23,84327，44331,12627，52729,23926，13228,759
ROA和ROI的计算，以及ROI与ROA计算的对账如下：Non-GAAP措施– ROI（续）计算截至7月31日、10月31日、1月31日、4月30日、7月31日的过去12个月的投资回报率，（百万美元）20232023202420242024分子营业收入$ 21,812 $ 25,319 $ 27,012 $ 27,613 $ 28,237 +利息收入442504546553519 +折旧和摊销11,31811，54711,85312，13612,440 +租金2,2842，2862,2772，2912,306 ROI营业收入$ 35,856 $ 39,656 $ 41,688 $ 42,593 $ 43,502分母平均总资产1 $ 251,160 $ 253,415 $ 247,798 $ 249,554 $ 254,781 ' +平均累计折旧和摊销1110,921112，875114,944115，841118,077‘-平均应付账款155,38459，15655,27755，17056,646’-平均应计负债126,54126，78829,94325，81028,448平均投入资本280,156美元280,346美元277,522美元284,415美元287,764美元投资回报率（ROI）12.8% 14.1% 15.0% 15.0% 15.1% 1平均数按本期期末账户余额与上期期末账户余额相加除以226
非GAAP衡量标准–自由现金流我们将自由现金流定义为一段时期内经营活动提供的净现金减去该时期支付的财产和设备款项。截至2024年7月31日的六个月，经营活动提供的现金净额为164亿美元，与上年同期相比减少18亿美元。减少的主要原因是某些付款的时间安排和库存采购增加，部分被营业收入提供的现金增加所抵消。截至2024年7月31日止六个月的自由现金流为59亿美元，与上年同期相比减少31亿美元。自由现金流的减少是由于上述经营活动提供的净现金减少，以及为支持我们的投资战略而增加了13亿美元的资本支出。自由现金流被认为是非公认会计准则财务指标。然而，管理层认为，衡量我们从业务运营中产生额外现金的能力的自由现金流是用于评估公司财务业绩的重要财务指标。自由现金流应该被认为是综合净收入的补充，而不是替代，作为衡量我们业绩的指标，经营活动提供的净现金作为衡量我们流动性的指标。此外，沃尔玛对自由现金流的定义是有限的，因为它不代表可用于可自由支配支出的剩余现金流，因为该措施没有扣除偿债和其他合同义务所需的付款或为业务收购支付的款项。因此，我们认为将自由现金流视为为我们的简明合并现金流量表提供补充信息的衡量标准非常重要。尽管其他公司报告了他们的自由现金流，但可能存在许多计算公司自由现金流的方法。因此，沃尔玛管理层用来计算我们自由现金流的方法可能与其他公司用来计算其自由现金流的方法不同。27
非GAAP衡量标准–自由现金流（续）下表列出了非GAAP财务衡量标准自由现金流与经营活动提供的净现金的对账，我们认为这是与自由现金流最直接可比的GAAP财务衡量标准，以及有关投资活动使用的净现金和筹资活动使用的净现金的信息。年初至今期末（百万美元）Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25经营活动提供的净现金$ 18,201 $ 19,014 $ 35,726 $ 4,249 $ 16,357财产付款和设备（资本支出）（9,216）（14,674）（20,606）（4,676）（10,507）自由现金流$ 8,985 $ 4,340 $ 15,120 $（427）$ 5,850用于投资活动的现金净额1 $（9,909）$（15,374）$（21,287）$（4,409）$（10,128）融资活动提供（用于）的现金净额$（3,309）$（179）$（13,414）$（321）$（6,945）年初至今期间结束（百万美元）Q2 FY23 Q3 FY23 Q4 FY23 Q1 FY24 Q2 FY24经营活动提供（用于）的现金净额$ 9,240 $ 15,698 $ 28,841 $ 4,633 $ 18,201财产付款和设备（资本支出）（7,492）（12,061）（16,857）（4,429）（9,216）自由现金流$ 1,748 $ 3,637 $ 11,984 $ 204 $ 8,985投资活动使用的现金净额1 $（8,584）$（12,965）$（17,722）$（4,860）$（9,909）筹资活动提供（用于）的现金净额（1,400）（5,581）（17,039）1,940（3,309）自由现金流同比变化+ 414.0% + 19.3% + 26.2% NM-34.9 % 1“投资活动使用的现金净额”包括支付财产和设备的款项，这也包括在我们计算自由现金流中。NM =无意义28
Non-GAAP衡量标准–固定货币在讨论我们的经营业绩时，货币汇率一词是指我们用来将功能货币不是美元的国家的经营业绩转换为美元的货币汇率。我们将货币汇率变动的影响计算为使用当期货币汇率换算的当期活动与可比上年同期货币汇率的差额。此外，非美元收购在拥有12个月之前不计算货币汇率波动。在我们的讨论中，我们将这一计算结果称为货币汇率波动的影响。当我们提到不变的货币经营业绩时，这意味着没有货币汇率波动影响的经营业绩。披露固定的货币金额或结果，可以让投资者更好地了解沃尔玛的基本业绩，而不会受到货币汇率波动的影响。下表反映了沃尔玛国际部门过去五个季度净销售额和本季度营业收入的固定货币计算。截至三个月的沃尔玛国际（百万美元）Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25净销售额：截至报告的27,596美元28,022美元32,419美元29,833美元29,567美元货币汇率波动（574）（1,357）（1,259）（385）317净销售额（CC）27,022美元26,665美元31,160美元29,448美元29,884美元PY报24,350美元25,295美元27,575美元26,604美元27,596%变动（CC）+ 11.0% + 5.4% + 13.0% + 10.7% + 8.3%营业收入：截至报告的1,360美元货币汇率波动17美元营业收入（CC）1,377美元PY报$1,190%变动（CC）+ 15.7% 29
非GAAP衡量标准–固定货币（续）截至三个月的合并（百万美元）Q2 FY24 Q3 FY24 Q4 FY24 Q1 FY25 Q2 FY25总收入：截至报告的161,632美元160,804美元173,388美元161,508美元169,335美元货币汇率波动（576）（1,366）（1,268）（386）324总收入（CC）161,056美元159,438美元172,120美元161,122美元169,659美元PY报告的152,859美元152,813美元164,048美元152,301美元161,632%变动（CC）+ 5.4% + 4.3% + 4.9% + 5.8% + 5.0%净销售额：截至报告的160,280美元159,439美元171,914美元159,938美元167,767美元货币兑换汇率波动（574）（1,357）（1,259）（385）317净销售额（CC）$ 159,706 $ 158,082 $ 170,655 $ 159,553 $ 168,084 PY报$ 151,381 $ 151,469 $ 162,743 $ 151,004 $ 160,280%变动（CC）+ 5.5% + 4.4% + 4.9% + 4.9%营业收入：如报告的$ 7,316 $ 6,202 $ 7,254 $ 6,841 $ 7,940货币汇率波动（124）（164）（146）（52）17营业收入（CC）$ 7,192 $ 6,038 $ 7,108 $ 6,789 $ 7,957 PY报$ 6,854 $ 2,695 $ 5,561 $ 6,240 $ 7,316%变动（CC% + 27.8% + 8.8% + 8.8%下表反映了过去五个季度总收入、净销售额和营业收入的固定货币计算。30
Non-GAAP措施–调整后的运营费用占截至三个月的净销售额的百分比（百万美元）Q2 FY24 Q2 FY23 Q3 FY24 Q3 FY23 Q4 FY24 Q4 FY23 Q1 FY25 Q1 FY24 Q2 FY25 Q2 FY24 Q2 FY24运营、销售、一般和行政费用32,466美元30,167美元33,419美元34,505美元34,309美元33,064美元33,236美元30,777美元34,585美元32,466美元减：业务重组和重组费用1 —————— 849255 ————减：阿片类药物法律费用293 —— 3,325 —————— 93调整后的运营费用32,373美元30,167美元33,419美元31,180美元34,309美元32,215美元32,981美元30,777美元34,585美元32,373美元净销售额160,280美元151,381美元159,439美元151,469美元171,914美元162,743美元159,938美元151,004美元167,767美元160,280美元经营、销售，一般及行政开支占销售净额百分比+ 20.3% + 19.9% + 21.0% + 22.8% + 20.0% + 20.3% + 20.8% + 20.4% + 20.6% + 20.3%经调整经营开支占销售净额百分比+ 20.2% + 19.9% + 21.0% + 20.6% + 20.0% + 19.8% + 20.6% + 20.4% + 20.6% + 20.2%同比变化（bps）27 NP 37 NP 16 NP 24 NP 41 NP 1业务重组2023财年第四季度的重组费用主要涉及与沃尔玛国际部门的战略决策相关的补偿费用。2025财年第一季度的业务重组费用主要涉及与沃尔玛美国分部的战略决策相关的费用，以及企业和支持中记录的增量业务重组费用。2记录在企业和支持。NP =未提供调整后运营费用占净销售额的百分比被视为SEC规则下的非GAAP财务指标，因为它不包括根据GAAP计算的运营、销售、一般和管理费用中包含的某些费用。管理层认为，调整后的运营费用占净销售额的百分比是与投资者分享的一个有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的运营费用占净销售额的百分比让投资者可以了解管理层对沃尔玛核心运营费用的看法，以及与上一年相比对此类核心运营费用进行更明智评估的能力。下表反映了过去五个季度调整后运营费用占净销售额百分比的计算。31
Non-GAAP衡量标准–调整后营业收入三个月期末合并（百万美元）Q2 FY24 Q2 FY23 Q3 FY24 Q3 FY23 Q4 FY24 Q4 FY23 Q1 FY25 Q1 FY24 Q2 FY25 Q2 FY24 Q2 FY24营业收入：营业收入，所报告的7,316美元6,854美元6,202美元2,695美元7,254美元5,561美元6,841美元6,240美元7,940美元7,316美元业务重组和重组费用1 —————— 849255 ————阿片类药物法律费用293 —— 3325 —————— 93调整后营业收入7,409美元6,854美元6,202美元6,020美元7,254美元6,410美元7,096美元6,240美元7,940美元7,409%变化3 + 8.1% NP + 3.0% NP + 13.2% NP + 13.7% NP + 7.2% NP货币汇率波动$（124）$ — $（164）$ — $（146）$ — $（52）$ — $ 17 $ —调整后营业收入，固定货币7,285美元6,854美元6,038美元6,020美元7,108美元6,410美元7,044美元6,240美元7,957美元7,409%变化3 + 6.3% NP + 0.3% NP + 10.9% NP + 12.9% NP + 7.4% NP调整后营业收入被视为SEC规则下的非GAAP财务指标，因为它不包括根据GAAP计算的营业收入中包含的某些费用。管理层认为，调整后的营业收入是与投资者分享的一个有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的营业收入让投资者可以了解管理层对沃尔玛核心盈利表现的看法，以及与上一年相比对此类核心盈利表现做出更明智评估的能力。当我们以固定货币计算调整后的营业收入时，这意味着调整后的经营业绩没有货币汇率波动的影响。披露固定的货币金额或结果可以让投资者更好地了解沃尔玛的基本业绩，而不会受到货币汇率波动的影响。下表反映了对过去五个季度的调整后营业收入和调整后营业收入的计算，如适用，以固定货币计算。1 2023财年第四季度的业务重组和重组费用主要涉及与沃尔玛国际部门做出的战略决策相关的补偿费用。2025财年第一季度的业务重组费用主要涉及与沃尔玛美国分部的战略决策相关的费用，以及企业和支持中记录的增量业务重组费用。2记录在企业和支持。3与上一年可比期间相比的变化。NP =未提供32
非GAAP衡量标准——调整后的EPS调整后归属于沃尔玛的稀释每股收益（调整后EPS）被视为SEC规则下的非GAAP财务衡量标准，因为它不包括根据GAAP（EPS）计算的归属于沃尔玛的稀释每股收益中包含的某些金额，GAAP（根据GAAP计算的最直接可比的财务衡量标准）。管理层认为，调整后的每股收益是与投资者分享的一个有意义的衡量标准，因为它最适合将业绩与可比期间的业绩进行比较。此外，调整后的每股收益让投资者了解管理层对沃尔玛核心盈利表现的看法，以及与上一年相比对此类核心盈利表现做出更明智评估的能力。我们每个季度都会对我们的股权和其他投资的未实现和已实现损益进行调整，因为尽管这些投资是我们零售业务的战略决策，但管理层对每项战略的衡量主要集中在运营结果上，而不是此类投资的公允价值。此外，管理层没有预测其股权和其他投资的公允价值变动。因此，管理层每个季度都会调整与这些投资相关的未实现和已实现损益的每股收益。我们通过调整每个呈报期间的相关调整的每股收益，计算了过去五个季度以及上一年可比期间的调整后每股收益。截至20243年7月31日的三个月截至20243年7月31日的三个月百分比变化稀释每股收益：报告每股收益0.56美元0.97美元-42.3 %调整：税前影响税前影响1,4 NCI Impact2净影响税前影响税前影响1,4 NCI Impact2净影响未实现和已实现（收益）和股权及其他投资的损失5 $ 0.14 $（0.03）$ — $ 0.11 $（0.48）$ 0.11 $ — $（0.37）增量阿片类药物结算费用———— 0.01 —— 0.01净调整$ 0.11 $（0.36）调整后EPS $ 0.67 $ 0.61 + 9.8% 1根据项目性质计算的税收影响，包括任何可变现的扣除，和相关司法管辖区有效的法定税率。2根据我们的非控制性权益的所有权百分比计算（如适用）。3所附表格中的个别组成部分可能包括不重要的四舍五入，包括追溯调整以反映2024年2月23日股票分割的每股金额和百分比变化。4截至2024年7月31日和2023年7月31日止三个月的报告有效税率分别为24.2%和24.9%。经上述项目调整后，截至2024年7月31日止三个月及2023年7月31日止三个月的实际税率分别为24.2%及25.8%。5截至2024年7月31日止三个月，净亏损主要是由于我们在Symbotic和京东的投资的基础股票价格下跌。截至2023年7月31日止三个月，净收益主要受我们在Symbotic和京东投资的基础股票价格上涨推动。33
非GAAP衡量标准–调整后每股收益（续）截至20243年4月30日的三个月截至20243年4月30日的三个月稀释每股收益：报告的每股收益0.63美元0.21美元+ 200.0%调整：税前影响税前影响1 NCI Impact2净影响税前影响税前影响税前影响1 NCI Impact2净影响未实现和已实现（收益）及股权和其他投资的损失$（0.08）$ 0.03 $ — $（0.05）$ 0.38 $（0.10）$ — $ 0.28业务重组费用0.03（0.01）—0.02 ————净调整$（0.03）$ 0.28调整后每股收益$ 0.60 $ 0.49 + 22.4%截至20243年1月31日的三个月，20233%变化稀释每股收益：报告每股收益0.68美元0.77美元-11.7 %调整：税前影响税影响1 NCI Impact2净影响税前影响税影响1 NCI Impact2股权和其他投资的未实现和已实现（收益）和损失净影响$（0.10）$ 0.02 $ — $（0.08）$（0.47）$ 0.09 $ — $（0.38）业务重组和重组费用———— 0.10 0.13（0.05）0.18净调整$（0.08）$（0.20）调整后每股收益$ 0.60 $ 0.57 + 5.3% 1根据项目性质计算的税收影响，包括任何可实现的扣除，以及相关司法管辖区有效的法定税率。2根据我们的非控制性权益的所有权百分比（如适用）计算。3所附表格中的个别组成部分可能包括不重要的四舍五入，包括追溯调整以反映2024年2月23日股票分割的每股金额和百分比变化。34
Non-GAAP衡量标准–调整后每股收益（续）截至20233年7月31日止三个月，20223%变化稀释每股收益：报告每股收益0.97美元0.63美元+ 54.0%调整：税前影响税前影响1 NCI Impact2净影响税前影响税前影响1 NCI Impact2净影响未实现和已实现（收益）和权益损失及其他投资$（0.48）$ 0.11 $ — $（0.37）$ 0.05 $（0.02）$ — $ 0.03增量类阿片结算费用0.01 —— 0.01 ————巴西权益法投资出售收益————（0.05）——（0.05）离散税项————（0.02）——（0.02）净调整$（0.36）$（0.04）调整后EPS $ 0.61 $ 0.59 + 3.4%截至20233年10月31日止三个月，20223%变化稀释每股收益：报告EPS $ 0.06 $（0.22）NM调整：税前影响税影响1 NCI Impact2净影响税前影响税影响1 NCI Impact2股权和其他投资的未实现和已实现（收益）和损失净影响$ 0.59 $（0.14）$ — $ 0.45 $ 0.45 $（0.08）$ — $ 0.37阿片类药物法律费用———— 0.41（0.06）— 0.35净调整$ 0.45 $ 0.72调整后每股收益4 $ 0.51 $ 0.50 + 2.0% 1根据项目性质计算的税收影响，包括任何可实现的扣除，以及相关司法管辖区有效的法定税率。2根据我们的非控制性权益的所有权百分比（如适用）计算。3所附表格中的个别组成部分可能包括不重要的四舍五入，包括追溯调整以反映2024年2月23日股票分割的每股金额和百分比变化。4截至2022年10月31日止三个月的调整后每股收益是使用加权平均已发行股份81.61亿股计算的，其中包括以股份为基础的支付奖励的摊薄影响。NM =无意义35
非GAAP衡量标准–调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率净收入（亏损）利润率和调整后EBITDA利润率的计算，连同调整后EBITDA利润率与净收入（亏损）利润率计算的对账，如下：截至7月31日、7月31日的三个月，（百万美元）20242023归属于沃尔玛的合并净收益4,501美元7,891美元归属于非控股权益的合并净收益210162所得税准备金1,5022，674其他（收益）和亏损1,162（3,905）利息，净565494营业收入7,940美元7,316美元+折旧和摊销3,2112，905 +增量阿片类药物结算费用— 93调整后EBITDA 11,151美元10,314美元净销售额167,767美元160,280美元合并净利润率2.7% 4.9%调整后EBITDA利润率6.6% 6.4%我们包括净收入和净利润率，这是根据美国公认会计原则以及调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率计算的，通过排除某些项目的影响，提供有关我们与竞争对手相比的运营效率的有意义的信息。我们将调整后的EBITDA计算为利息、税项、折旧和摊销前利润。我们还排除了其他损益，这些损益主要包括我们投资的公允价值调整，管理层认为这些调整并不代表我们的核心业务表现。我们还会不时从营业收入中调整某些项目，我们认为这是有意义的，因为它最能让业绩与可比期间的业绩进行比较。调整后EBITDA利润率的计算方法是调整后EBITDA除以综合净销售额。调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率被视为非公认会计准则财务指标。然而，管理层认为，这些措施提供了有关我们运营效率的有意义的信息，排除了税收管辖和结构、债务水平、资本投资和管理层认为不能表明我们核心业务表现的其他项目的差异的影响。我们认为净收入是根据GAAP计算的财务指标，是与我们计算调整后EBITDA最直接可比的财务指标。我们认为净利润率是根据GAAP计算的财务指标，是与我们计算调整后EBITDA利润率最直接可比的财务指标。虽然调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率是标准的财务衡量标准，但计算公司调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的方法有很多。因此，管理层用于计算我们的调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的方法可能与其他公司用于计算类似标题的衡量标准的方法不同。截至2024年7月31日和2023年7月31日止三个月的净利润率分别为2.7%和4.9%。净利润率下降主要是由于我们的股权和其他投资的公允价值变动导致净收入减少，部分被所得税减少和营业收入增加所抵消。截至2024年7月31日和2023年7月31日止三个月的经调整EBITDA利润率分别为6.6%和6.4%。调整后EBITDA利润率的增长主要是由于营业收入增长超过了销售增长。36