美国

证券与交易委员会

华盛顿特区，20549号

 

10-K表格

 

（标记一个）

☒ 根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的年度报告

 

截至2025年12月31日的财政年度

 

或者

 

☐ 根据1934年证券交易法第13条或第15(d)条编制的过渡报告

 

委员会文件编号：001-36312

 

能源REITs

（注册人名称，根据公司章程规定）

 

马里兰州		45-3116572
（国家或其他司法管辖区） 或机构成立的文件）		(I.R.S. 纳税人) 识别号：)

 

蜿蜒路301号 ， 老贝特佩奇 ， 纽约		11804
主要行政机构的地址		（邮政编码）

 

(212) 750-0371

（注册人的电话号码，包括区号）

 

N/A

（如果与上次报告相比发生了变更，请注明新的名称、地址以及所属财年）

 

根据法案第12(b)条注册的股份：

 

每节课的名称		交易代码		每个已注册交换机的名称
普通股票		PW		纽约证券交易所美国板块
7.75% A系列累积可赎回永久优先股，清算优先权益为每股25美元		PW.A		纽约证券交易所美国板块

 

根据《法案》第12(g)条注册的股份：无

 

请用勾号表示该注册人是否为符合《证券法》第405条定义的知名、经验丰富的发行人。是 ☐ 否 ☒

 

请用勾号表示：该注册人是否无需根据法案第13条或第15(d)条提交相关报告。是 ☐ 否 ☒

 

请用勾号表示：注册人是否在过去12个月内按照1934年《证券交易法》第13条或第15(d)条的规定提交了所有必要的报告；同时，该注册人是否在过去90天内一直受到此类报告要求的约束。

是的 ☒ 不是 ☐

 

请用复选标记表示：注册人在过去12个月内是否已按照S-T规则第405条的要求，成功提交了所有必要的互动式数据文件（或者，如果注册人被要求提交这些文件的期限较短，那么也可以只标记较短的期限）。这些规定见于本章的232.405条。

是的 ☒ 不是 ☐

 

请用勾号表示该注册企业是大型加速申报企业、加速申报企业、非加速申报企业、小型报告企业，还是新兴成长企业。有关“大型加速申报企业”、“加速申报企业”、“小型报告企业”和“新兴成长企业”的定义，请参阅证券交易法第12b-2条的规定。

 

大型快速上市企业	☐	加速申报的发行人	☐
非加速型票据发行人	☒	规模较小的报告公司	☒
		新兴成长型企业	☐

 

如果是一家新兴成长型企业，请勾选此框，以表明注册人选择不遵守根据《证券交易法》第13(a)条所规定的、用于遵循任何新发布或修订后的财务会计标准的延长过渡期规定。☐

 

请用勾号表示：注册人是否已由负责编制或发布审计报告的公认会计事务所出具了关于其管理层对财务报告内部控制有效性评估的报告和证明？该报告应依据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条(b)款的要求提交。☐

 

如果证券是根据该法第12(b)条进行注册的，请用勾号表示：提交的文件中所包含的注册人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表中存在的错误的修正。☐

 

请用勾号表示：在这些错误修正中，是否有某些内容需要重新进行核算，因为这些修正涉及根据§240.10D-1(b)规定，在相关期间内，注册人的任何高管人员所获得的基于激励的补偿金额是否需要重新计算。☐

 

请用复选标记表示该注册主体是否为空壳公司（根据《法案》第12b-2条的定义）。

是 ☐ 否 ☒

 

截至2025年6月30日，由非关联方持有的该公司的投票权及非投票权的普通股权益的总市场价值约为2,776,000美元。这一数值是基于2025年6月30日该公司普通股股票的收盘价1.08美元来计算得出的。

 

截至2026年3月31日，流通在外的普通股数量为3,672,274股。

 

通过引用方式纳入的文件

 

没有

 

 

 

目录

动力REITs及其子公司

 

			页面
第一部分	项目1。	商业	5
	项目1A。	风险因素	19
	项目1B。	尚未解决的工作人员评论/问题	46
	项目1C。	网络安全	46
	项目2。	属性/特征	47
	项目3。	法律诉讼	50
	项目4。	矿山安全相关信息披露	50
第二部分	项目5。	注册人普通股权益交易市场、相关股东事务以及发行方对股权证券的购买行为	51
	项目6。	[预留]	52
	项目7。	管理层对财务状况及经营成果的讨论与分析	52
	项目7A。	关于市场风险的定量与定性披露信息	61
	项目8。	财务报表及补充数据	61
	项目9。	与会计师在会计和财务信息披露方面产生的分歧与变化	61
	项目9A。	控制与程序	61
	项目9B。	其他信息	62
	项目9C。	关于那些禁止进行检查的外国司法管辖区的相关信息	62
第三部分	项目10。	董事、高级管理人员与公司治理	63
	项目11。	高管薪酬	67
	项目12。	某些实际受益人以及管理层相关股票持有者的所有权问题及有关事项	74
	项目13。	特定关系及相关交易，以及董事的独立性问题	75
	项目14。	主会计员：费用与服务相关的工作	76
第四部分	项目15。	展览品清单与财务报表附表	77
	项目16。	10-K表格摘要	77
	签名		79

 

 

前瞻性声明

 

这份基于10-K表格格式编制的年度报告（以下简称“本报告”）中包含了一些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述符合1933年修订版的《证券法》以及1934年修订版的《证券交易法》的规定。所谓前瞻性陈述，指的是那些对未来事件或趋势进行预测或描述的陈述，这些陈述并非仅仅涉及历史事项。通常，可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“将”、“预计”、“打算”、“估计”、“会”、“应该”、“计划”、“假设”等词语，或是这些词的否定形式来识别前瞻性陈述；不过，并非所有前瞻性陈述都能以这种方式加以识别。本文中涉及的战略规划、未来运营计划、财务状况或运营成果、前景展望、Power REIT所从事行业的未来发展趋势、实现管理层的计划和目标可能取得的成果等相关内容，均属于前瞻性陈述。随着时间的推移，Power REIT的实际业绩、结果、财务状况及成就可能与前瞻性陈述中所表达的预期表现存在差异，而这种差异可能是显著的，并对Power REIT及其股东造成不利影响。

 

所有关于未来发展的陈述都反映了Power REIT的真诚信念、假设和预期，但这些陈述并不能保证未来的业绩表现。此外，Power REIT并不承诺有义务公开更新或修正这些前瞻性陈述，以反映基础假设或因素的变化、新的信息、数据或方法、未来的事件或其他变化。如需了解更多可能导致Power REIT未来业绩、结果、财务状况或成就与前瞻性陈述中的内容存在重大差异的因素，请参考本年度报告第1A项中的“风险因素”部分。

 

风险因素总结

 

以下是与Power REIT相关的风险概述。关于每项风险的详细描述，请参见第一部分第1A项——“风险因素”。

 

与我们的财务状况和流动性相关的风险

 

	●	我们已经遭受了损失，可能无法产生足够的收入来覆盖各项开支。
	●	我们可能需要筹集更多的资金，或者出售更多的资产来支持我们的运营。
	●	我们可能继续受到支付股息的限制，同时还可能无法按时偿还有担保贷款。
	●	我们拥有大量的债务，同时还有不少带有优先权的普通股在市面流通，这些股票的清算优先权也相当高。
	●	如果我们无法履行贷款协议中的各项承诺，那么这可能会对我们产生不利影响。
	●	有担保的债务使我们面临被收回财产的风险。
	●	我们拖欠了房产税，这让我们面临着被强制收回房产的风险。

 

与我们的业务相关的风险

 

	●	整体经济环境的变化可能会对我们企业的经营业绩产生负面影响。
	●	我们的温室资产中有很大一部分处于空置状态，或者租约已经到期未能继续履行。
	●	我们的租户们经营经验有限，因此更容易出现违约情况。
	●	根据美国联邦法律，我们的商业活动以及那些从事大麻相关业务的企业的行为目前都是非法的。
	●	如果我们无法实现增长，或者无法有效管理我们的增长过程，那么我们的业务就会受到负面影响。
	●	即使我们能够实施我们的商业策略，那该策略也可能不会取得成功。
	●	我们可能无法准确识别并完成所有不动产资产的收购工作。
	●	我们以“现状”方式收购的房产，显著增加了投资的风险。
	●	我们需要更多的资金来进行新的投资。
	●	该投资组合主要集中在少数几类投资、行业和承租人身上。
	●	我们的房产投资组合中，有很大一部分房产位于某些特定州。
	●	我们的经营业绩可能会因开发和建设方面的延误以及成本超支而受到负面影响。
	●	无法维护房产的完好状态会导致其价值下降。
	●	我们可能无法及时以合理的价格出售与大麻相关的房产，甚至根本无法出售这些房产。
	●	运营特殊用途物业可能会带来一定的困难，这可能会影响企业的盈利能力和物业价值。
	●	某些长期资产的估值和会计处理可能会导致未来需要进行资产减值处理。
	●	许多因素都可能对我们的资产价值以及融资能力产生负面影响，其中包括利率的变化，以及人们对大麻行业的负面看法。

 

 

	●	个体纳税人可能会认为，REIT证券不如其他公司的证券那样具有吸引力。
	●	我们的高级证券可能会限制或阻止我们支付股息。
	●	我们的成功离不开大卫·H·莱瑟先生的帮助。
	●	我们的管理团队可能有一些与信托机构利益相冲突的立场。
	●	我们的租户支付租金的能力，预计将完全依赖于某个特定项目的收入情况。
	●	我们的不动产资产所面临的一些损失可能不会被保险覆盖。
	●	如果发现存在对环境有害的条件，那么这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
	●	无论是立法、监管、会计或税务方面的相关规定，以及这些规定的任何变更，都可能对我们产生不利影响。
	●	我们的季度业绩可能会有所波动。
	●	为了维持作为房地产投资信托公司的地位，我们可能需要在不利的市场环境下借款或出售资产。
	●	我们可能会失去作为房地产投资信托公司的身份，这样一来，我们就需要缴纳联邦所得税以及各州的税收。
	●	如果我们被认定为受《税法》第280E条约束的纳税人，那么我们就可能需要缴纳联邦所得税。
	●	任何立法、监管或行政方面的变化都可能对我们或我们的股东产生不利影响。
	●	如果我们被认定为一家投资公司，那么这些限制措施可能会使我们无法继续经营业务。
	●	净租赁方式长期来看可能无法带来合理的市场租赁费率。
	●	在承租人的破产程序中，那些被重新分类为租赁回租交易的业务模式，可能会对我们产生不利影响。
	●	该法律的规定，以及我们的信托宣言和章程，都能够有效阻止那些试图收购公司的行为。
	●	如果系统出现故障，我们的业务和运营将会受到严重影响。
	●	我们的系统与基础设施面临一些风险，其中包括网络安全和数据泄露的风险。
	●	我们无法保证，我们内部控制体系中的那些缺陷能够得到有效整改。
	●	如果我们无法建立起有效的内部控制系统来保障财务报告的准确性，那么人们就会对我们的财务及其他公开报告失去信心，这将对我们业务造成负面影响。

 

与我们投资策略相关的风险

 

	●	我们拥有的这些资产可以被视为具有特殊用途的资产，这可能会对其市场价值产生影响。
	●	我们那些适合种植大麻的温室设施，可能很难被出售或重新出租。
	●	我们对非传统房地产资产类别的投资存在显著的风险。
	●	我们在可再生能源领域的投资基于一些可能并不准确的预测。
	●	基础设施资产可能会受到商品价格波动以及供应问题的影响。
	●	基础设施投资存在过时风险。
	●	可再生能源领域的投资可能会受到天气变化的影响而遭受损失。
	●	对可再生能源的投资可能会依赖于那些运营历史有限、或面临财务或其他问题的设备或制造商。
	●	我们的有价证券组合面临市场风险、利率风险和信用风险。

 

与我们的证券相关的风险

 

	●	任何一个人或实体所持有的股权证券数量不得超过9.9%。
	●	我们无法保证我们的证券能够满足纽约证券交易所美国板块的上市要求，并且能够继续在该板块上市。
	●	我们上市证券的交易量较低，这可能会影响到持有者转售这些证券的能力。
	●	我们的股价过去一直存在波动现象，最近更是变得非常不稳定。
	●	我们发行优先股的行为可能会影响到现有股东的权利。
	●	发行额外的股权证券可能会稀释现有股权持有者的权益。
	●	我们的A级优先股尚未获得评级，其优先级低于我们现有的及未来的债务。
	●	A类优先股持有者拥有有限的投票权。
	●	我们A系列优先股所分配的股息可以在当前基础上被暂停支付或不予支付。
	●	我们有权以低于清算价值的折扣价发行额外的A级优先股。
	●	在控制权变更或股票退市的情况下，我们A系列优先股的特点可能无法充分补偿持有者所获得的价值。
	●	所有权限制可能会阻碍控制权的变更或企业合并的机会。
	●	我们的A轮融资优先股面临利率风险。
	●	通货膨胀可能会对我们持有的A类优先股的价值以及我们支付的股息产生负面影响。

 

与监管相关的风险

 

	●	美国联邦政府在大麻法律方面的政策可能会发生变化。
	●	我们无法预测未来涉及大麻行业的法规对我们产生的影响。
	●	我们可能需要遵守美国的反洗钱法律法规。
	●	诉讼、投诉、执行行动以及政府调查都可能对我们的业务产生不利影响。

 

 

第一部分

 

项目1：业务相关事宜。

 

将军

 

Power REIT（以下简称“注册人”或“信托机构”），及其合并后的子公司们，共同构成一家位于马里兰州的、由内部团队管理的房地产投资信托机构。该机构所拥有的房地产资产主要集中于美国的交通、能源基础设施领域，以及受控环境农业领域。

 

该信托机构以控股公司的形式运作，通过其十九个直接或间接拥有的子公司来管理其资产。这些子公司专门用于持有房地产资产、获取融资以及创造租赁收入。截至2025年12月31日，该信托机构的资产包括约112英里的铁路基础设施及相关房地产，这些资产由其子公司“匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司”负责经营；此外，该信托还拥有约447英亩的纯产权土地，这些土地被出租给一个大型太阳能发电项目，该项目的总发电能力约为82兆瓦；另外，还有约82英亩的土地上拥有357,000平方英尺的温室设施，这些温室设施属于CEA集团旗下的资产。

 

Power REIT投资了用于种植大麻和农作物的温室设施。然而，这两种投资机会的市场环境都相当艰难，温室资产的表现不佳，许多温室都处于空置状态。目前，我们的重点是将这些温室资产转化为现金收益，包括出售或出租那些空置的温室设施，以及提高已使用温室设施的现金流收入。

 

正如之前所披露的，该信托机构的子公司拥有一笔以大部分“温室投资组合”资产作为抵押的贷款（“温室贷款”）。这笔贷款并非针对信托机构设置的担保方式，且已经违约，债权人已提起诉讼，包括采取查封措施。自2025年4月11日起，Power REIT与债权人达成了一项和解协议，根据该协议，Power REIT向债权人提供了替代查封的产权凭证，用于持有密歇根州和内布拉斯加州境内的“温室投资组合”房产。作为回报，债权人将剩余的抵押物返还给了Power REIT的子公司，并终止了与“温室贷款”相关的义务。Power REIT将继续努力通过出租或出售这些资产来提升其价值。由于“温室贷款”相关交易，我们在资产负债表上注销了密歇根州和内布拉斯加州境内的一些房产，注销金额约为16,904,000美元，其中包括约179,000美元的财产税费用，以及剩余的“温室贷款”余额约17,997,000美元。此外，该交易还免除了我们继续维护这些房产所需的成本。通过采用替代查封的方式处理密歇根州和内布拉斯加州境内的房产，“信托机构”获得了约1,093,000美元的非现金收益。

 

我们计划继续致力于最大化剩余房地产资产的价值。这包括根据市场状况签订新的租赁协议以及出售某些房产。当前房地产市场正处于转型阶段，由于经济下滑、新冠疫情后房地产需求的变化、利率上升以及抵押贷款违约等问题，许多房产面临着被处置的危机。我们认为，当前的环境为Power REIT提供了潜在的机会。我们专注于利用特殊机会，比如投资那些处于困境中的房产，包括债务融资或其他形式的担保权益、陷入困境的房产以及与房地产相关的企业。此外，该信托机构还在探索一些可能不包括房地产投资的战略方案，以进一步提升股东价值。作为推动Power REIT发展的措施之一，我们希望能够通过债务或股权形式进行选择性融资，从而增强公司的流动性。不过，该信托机构无法准确预测这些举措能否带来预期的效果。

 

公司结构

 

Power REIT是由P&WV进行重组及反向三角合并后形成的，该重组合并于2011年12月2日完成。重组后，P&WV仍作为注册公司的全资子公司继续存在。目前，该信托机构以控股公司的形式运作，通过其旗下的十九个全资子公司来管理资产。这些子公司专门用于管理房地产资产、获取融资以及产生租赁收入。

 

 

属性/特征

 

以下是截至2025年12月31日的各项指标汇总表：

 

房产类型/名称		面积				大小1				账面净值2
铁路资产
P&WV – 诺福克南方铁路公司							112英里			$	9,150,000
太阳能农场用地
加利福尼亚州
PWRS			447				82				9,183,548
太阳总辐射量			447				82			$	9,183,548
温室——大麻
科罗拉多州奥德韦市
马弗里克15,6			5.20				17,368				1,594,582
马弗里克143、5、6			5.54				26,940				1,908,400
塔马罗克73.5			4.32				18,000				1,364,585
塔马罗克7号（MIP）4.5											636,351
月桂树 193、5、6			2.11				18,528				1,311,116
塔马拉克8号——药店4.5			4.31				21,548				2,061,542
月橡树35,6			2.20				24,512				2,080,414
塔马罗克27号和28号3、5、6			4.00				38,440				1,872,340
马弗里克5号——杰克逊农场4.5			5.20				15,000				1,358,634
塔马罗克4号和5号3、5、6			4.41				26,076				2,239,870
抵押贷款											884,142
抵押贷款											96,893
科罗拉多州沃尔森堡3、5、6			35.00				74,800				4,219,170
加利福尼亚州沙漠温泉3、5、6			0.85				35,505				7,685,000
俄克拉荷马州维尼塔3、5、6			9.35				40,000				2,593,313
埃利奥特，缅因州——抵押贷款5.7											597,000
温室总热量			82.49				356,717			$	32,503,352
整体投资组合										$	50,836,900
减值及应收款项准备											21,758,101
折旧与摊销											5,160,966
扣除减值损失、应收账款减值准备、折旧及摊销后的账面净值										$	23,917,833

 

¹太阳能发电场的土地面积以兆瓦为单位计算，而CEA旗下的房产面积则以温室建筑的平方米数来表示。

²我们温室项目的账面净值，指的是购买价格（不包括资本化的收购成本）加上相关改进项目的成本总和。

³该房产目前处于空置状态。

⁴租户未按时支付租金，已构成违约行为。

⁵该资产已计提了应收款项减值准备。

⁶待出售的资产

⁷贷款已经违约了

 

 

2024年和2025年的销售交易

 

2024年1月8日，Power REIT的两家全资子公司——PW CO CanRE Sherman 6 LLC和PW CO CanRE MF LLC（“PW MF”）将位于科罗拉多州Ordway地区的两处与大麻相关的温室种植场所出售给其中一处场所的租户的关联公司。上述两处房产在之前的文件中被描述为Sherman 6和Tamarack 14。购买方是第三方机构，交易价格是通过公平协商确定的。出售价格为1,325,000美元。作为交易的一部分，Trust的子公司提供了1,250,000美元的融资，初始利率为10%，之后逐渐上升至15%，直至到期。该融资期限为期三年，首两个月每月还款4万美元，第三个月为4.5万美元，此后每月还款1.5万美元，直至到期。2025年5月30日，PW MF同意修改贷款条款：还款方式改为五年分期偿还，年利率为11%，每月还款金额为16,052美元，从2025年5月1日至2030年4月1日期间按月还款；剩余款项将在2030年5月1日一次性支付。该贷款以这些房产作为担保，并附有若干企业和个人担保。此次出售带来的收益约为213,000美元。Trust认为这属于贷款条款的修改。

 

2024年1月30日，Power REIT的全资子公司PW Salisbury Solar LLC出售了其在马萨诸塞州索尔兹伯里地区的一座大型太阳能发电场的土地使用权。此次交易的总收入为120万美元。购买方是一个与Power REIT无关联的第三方，交易价格是通过公平合理的协商确定的。作为本次交易的一部分，该实体已偿还了现有的市政融资款项以及区域银行的贷款。此次出售带来的收益约为181,000美元，而土地在出售时的账面价值约为1,006,000美元。

 

2024年12月26日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JKL LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植设施的权益。该设施在之前的文件中被命名为Sherman 21和22，当时由于建设尚未完成而处于空置状态。购买方是独立的第三方，交易价格是通过公平合理的协商确定的。此次出售的价格为80,000美元，所得款项用于偿还以该温室为抵押的贷款以及与该设施相关的其他费用。此次出售导致的损失约为147,000美元。

 

2025年1月31日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JAB LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植设施的所有权。该设施在之前的文件中被描述为“Tam 18”，并且当时处于空置状态。购买方是第三方非关联方，交易价格是通过公平协商确定的。此次出售所得款项为200,000美元，其中一部分用于偿还温室贷款的本金以及支付与该设施相关的其他费用。根据之前的减值处理结果，此次出售并未产生任何损益。

 

如上所述，Greenhouse贷款出现了违约情况，贷款机构因此采取了法律行动，包括强制执行措施。2025年4月11日，Power REIT通过为密歇根州和内布拉斯加州的Greenhouse投资组合房产提供替代强制执行措施的协议书，解决了与贷款机构之间的问题。由于这一交易，密歇根州和内布拉斯加州的房产被注销，同时Greenhouse贷款的剩余本金以及其他债务也被一并处理掉了。

 

2025年6月9日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE MF LLC出售了一处位于科罗拉多州Ordway地区的与大麻相关的温室种植设施。该设施在之前的文件中被描述为“Tam 13”，且当时处于空置状态。购买方是第三方机构，此前已从Trust的子公司手中收购了两块相邻的房产；交易价格是通过公平合理的协商确定的。成交价为125,000美元，Trust的子公司提供了105,000美元的融资支持，这笔资金的利息率为每年11%，偿还期限为60个月。根据之前的减值处理情况，此次出售过程中出现了约8,000美元的损失。

 

上述房产的出售是整体战略评估的一部分，我们持续评估各种方案，以提升流动性并扩大我们的投资机会。

 

商业策略

 

我们的主要目标是最大化股东的长期价值。为此，我们的业务目标是在所拥有的物业上获得最高的租金收入，从而最大限度地提高现金流、净运营收入、运营资金以及可供分配给股东的资金等各项指标和成果。最终，我们的目标是提升我们所拥有物业的价值。

 

 

为了实现这一主要目标，我们制定了一项商业策略，旨在提升我们所拥有的资产的价值，最终提升整个信托机构的价值。该策略包括以下几个方面：

 

	●	通过让投资组合中的无形资产转化为现金来筹集资金，从而提升我们的流动性水平；必要时，还可以减少债务规模，以强化我们的资产负债表。
	●	出售那些非核心资产以及表现不佳的投资项目；
	●	寻求重新出租那些闲置或租户经营状况不佳的房产；
	●	提升我们投资组合中各类资产的整体质量；
	●	提升我们旗下物业的运营业绩；以及
	●	我们正在采取措施，以抓住未来的增长机会。

 

通过减少债务和杠杆率来改善我们的资产负债表；提高流动性水平

 

利用杠杆效应

 

我们继续寻求各种方法来降低我们的债务和债务杠杆率，包括改善运营绩效，以及采用其他可行的手段。这些手段可能包括出租闲置房产、出售资产、筹集资金等。

 

资本回收

 

在2022年末，我们开始对资产进行评估，以制定相关计划。对于那些我们认为不符合财务和战略标准的房产，我们会采取相应的处理措施。通过出售这些房产，我们可以重新配置资金，用于偿还债务、再投资其他房地产项目以及满足其他企业需求。例如，在2023年和2024年，我们成功出售了一些资产，总收益约为981万美元，其中约210万美元被用作买家的中介费。而在2025年，我们又成功出售了若干资产，总收益约为325,000美元，其中约105,000美元同样被用作买家的中介费。目前，我们还持有几处待出售或出租的房产，这些房产被归类为“待出售资产”。

 

流动性与资本资源

 

截至2025年12月31日，我们的现金、现金等价物及受限现金总金额为2,235,306美元，比2024年12月31日减少了3,720美元。在2025年和2024年期间，经营性活动使用的现金分别达到了68,316美元和1,393,709美元。现金使用金额的减少主要归因于2025年净亏损的减少，以及流动资金的改善，包括预付费用的增加和减少，以及应计费用的降低。这些减少额被非现金支出额的下降所部分抵消，其中包括折旧费用、减值损失/应收账款准备金以及基于股票的薪酬支出等。

 

截至2025年12月31日，我们的贷款负债总额约为760,000美元。我们尚未按时支付温室房产的房产税。这些税费被计入我们的资产负债表中的应计费用项下，而需要出售的房产相关负债金额约为1,331,068美元。如果房产税继续逾期未付，那么从2026年第一季度开始，温室房产就有可能面临税务征收措施。

 

2025年1月24日，该信托机构与A.G.P./Alliance Global Partners签订了销售协议。根据该协议，该信托机构可以定期出售其普通股，但A.G.P.并无义务必须出售任何普通股，同时，根据销售协议的约定，其出售的普通股数量及金额也受到一定限制。此外，该信托机构通过出售证券来筹集资金的能力可能会受到SEC和NYSE American LLC规定的限制，这些规定对可出售证券的数量和金额都提出了限制。因此，无法保证该信托机构能够成功筹集到所需的资金，尤其是考虑到在信托机构持有的非关联方的投票证券市值达到7500万美元之前，其出售已注册在S-3表格上的证券的能力将会受到限制。截至2025年12月31日，根据该销售协议，已有271,832股普通股被出售。

 

 

正如之前所披露的，自2025年4月11日起，我们与贷款机构达成了一项和解协议。根据该协议，内布拉斯加州和密歇根州的房产被取消了债务责任，而剩余的温室贷款余额也已被免除。这一交易还消除了维护这些房产所带来的持续成本。

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们通过与2024年提供的卖方融资相关的债务偿还活动，获得了约239,000美元的现金。此外，我们还出售了两处房产，其中一处房产还包含一项金额为105,000美元的卖方融资协议，该协议的利息率为每年11%，还款期限为60个月。截至2025年12月31日，剩余的所有卖方融资协议的累计余额共计981,035美元。

 

在2024年，该信托机构出售了四处房产，以缓解流动性压力。出售马萨诸塞州索尔兹伯里地区的房产所得款项约为662,000美元，这些资金属于无限制使用的现金；同时，约504,000美元的债务也得到了消除，不再计入负债部分。我们还出售了两处Greenhouse投资组合中的房产，此次交易在成交时获得了约53,000美元的有限制使用的现金。此外，在2024年期间，通过处理与卖方融资相关的债务事务，我们进一步获得了约345,000美元的有限制使用的现金。截至2024年12月31日，这些债务的剩余余额仍为1,005,000美元。最后，我们又出售了一处Greenhouse投资组合中的房产，此次交易为偿还Greenhouse贷款提供了约51,000美元的净收益。

 

我们在Power REIT公司进行的现金支出主要包括专业服务费用、顾问费用、纽约证券交易所美国板块的上市费用、法律费用、保险费用、股东服务公司的费用、审计成本以及一般管理和行政费用。而我们旗下的各物业拥有子公司所承担的现金支出则主要包含债务本金和利息支出、物业维护费用、房产税、保险费，以及那些不由租户承担的其他与物业相关的费用。如果我们需要筹集更多资金来履行我们的义务，那么无法保证在需要时能够获得有利的融资条件。尽管我们已经签署了销售协议，但美国证券交易委员会的规定限制了可以出售的证券数量和金额。

 

我们改善流动性的计划是通过出售房产、签订新的租赁协议、提高对现有租户的收款能力，以及以债务或股权形式筹集资金来最大化“温室投资组合”的变现价值。不过，信托机构无法准确预测这些措施究竟能取得多大的成功。

 

优化我们的投资组合

 

我们目前正在努力优化我们的资产组合，通过出售或重新出租“Greenhouse Portfolio”中的房产，以提高整个投资组合的业绩。在与“Greenhouse Loan”的债权人达成和解之后，我们将继续从保留的资产中实现价值最大化——这意味着“Nebraska”和“Michigan”两处房产以及剩余的部分“Greenhouse Loan”将被注销。同时，我们也在考虑调整投资方向，涉及房地产相关的各种资产、贷款以及其他投资机会。

 

正在采取措施，为未来的增长机会布局信托资源

 

我们正在采取一系列措施，以创造更多的股东价值。为此，我们制定了相应的流程，确保在资本的使用、收益和再投资过程中遵循严格的内部纪律。这些流程将在我们重新评估资产时得到应用。

 

我们可能会以谨慎、有选择性的方式寻求收购那些运营指标优于或至少与我们现有投资组合平均水平相当的资产。我们认为这些资产具有较大的增长潜力和价值提升空间。在利用任何收购机会时，可能会需要使用债务或股权资金。我们会积极追求那些符合我们所设定的财务和战略标准的交易机会，同时也会考虑经济、市场及其他相关因素。此外，我们正在探索如何利用现有的企业架构进行战略性交易，包括合并资产或公司。该信托机构还在探索各种战略方案，这些方案可能包括房地产投资，目的是提高股东价值。

 

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度财务业绩概述

 

		截止日期：12月31日
		2025年				2024年
收入		$	2,011,783			$	3,049,875
归属于普通股股东的净亏损（扣除减值损失/应收款项减值准备后）		$	(1,688,706)	)		$	(5,409,309)	)
每股基本净亏损（扣除减值损失/应收款项减值准备后）			(0.49)	)			(1.60)	)
归属于普通股股东的净损失（扣除减值损失/应收款项减值准备后）			(2,847,910)	)			(25,363,569)	)
每股基本净亏损（扣除减值损失及应收款项减值准备后）			(0.83)	)			(7.48	)
可供普通股股东使用的核心自由现金流		$	(1,024,487)	)		$	(3,884,098)	)
每普通股的核心自由现金流			(0.30)	)			(1.15)	)

 

增长与投资策略——集约化农业

 

在2019年，我们扩大了房地产收购的范围，开始涉足美国的CEA相关资产。CEA是一种创新的植物栽培方法，它通过在室内为特定作物创造优化的生长环境来实现种植目的。Power REIT专注于使用温室进行CEA种植的项目，这种种植方式所需的能源比室内种植少95%，用水量也少95%。此外，这种方式还能让运营商更好地控制并减少化肥或农药的浪费。我们认为，温室栽培是一种从商业和环保角度来看都十分可持续的解决方案。我们的温室资产大多由获得州级许可的运营商用于大麻种植。然而，在2023年和2024年期间，大麻市场的规模大幅萎缩，这严重影响了我们的CEA投资组合——许多温室要么空置，要么被无法履行财务义务的租户占据。在2022年，我们收购了一座专门用于番茄种植的温室。不幸的是，该温室的租户未能履行其财务义务，因此已经搬出了该场所。

 

受监管的大麻产业——市场机会

 

大麻概述

 

我们认为，随着公众态度的转变，以及各州对合法化趋势的日益重视，尤其是针对医用大麻的合法化进程，使得人们对与合法大麻相关的投资机会产生了兴趣。大麻产业仍处于发展阶段，在过去几年中经历了显著的商业波动。

 

在美国，监管性大麻产业的发展与壮大主要受到各州法律和法规的影响。因此，不同州的市场状况各不相同。那些合法化并规范医用大麻使用的州，允许患者在指定的医疗保健提供者的推荐下，出于医疗目的使用大麻，但必须遵守各种要求和限制。各州已经批准了多种适用于医用大麻的治疗条件，这些条件因州而异，可能包括癌症、青光眼、艾滋病、消瘦症、疼痛、恶心、癫痫发作、肌肉痉挛、多发性硬化症、创伤后应激障碍、偏头痛、关节炎、帕金森病、阿尔茨海默病、红斑狼疮、肢体疼痛、脊髓损伤、炎症性肠病以及绝症等疾病的治疗。截至2025年12月31日，已有40个州、哥伦比亚特区和美国五个领土中的三个州通过了允许公民使用医用大麻的法律。

 

 

大麻产业的趋势

 

大麻产业一直在不断发展与成熟中，在过去几年里也面临着许多商业挑战。

 

公众态度的转变与州法律的制定

 

公众对大麻态度的变化，成为推动美国大麻产业发展的关键因素。根据皮尤研究中心在2021年进行的一项调查，91%的美国成年人认为大麻应该合法化，而只有9%的人认为大麻不应被合法化。此外，无论政治立场如何，大多数受访者都支持大麻的合法化。

 

由于大麻合法化目前是逐州进行的，因此大麻行业的扩展受到各州监管机制的影响。各州可能会限制大麻相关业务的许可数量；对大麻产品征收高额税费；甚至限定哪些疾病患者可以使用大麻进行治疗。因此，很难预测新市场的经济潜力和发展轨迹。因此，在评估投资机会时，务必考虑每个州的监管结构。

 

大麻产业对资本的获取途径

 

目前，根据联邦法律，大麻属于非法物质，这限制了行业参与者完全接入美国银行系统、公共资本市场以及其他传统融资渠道的能力。银行界不愿为大麻相关业务提供融资支持的情况，或许为投资者提供了通过持有相关房地产资产来以具有吸引力的风险调整条件进行资本运作的机会。

 

投资机会

 

在更广泛的与大麻相关的投资机会中，我们的投资观点是：房地产投资具有成为具有吸引力的、经过风险调整后的投资领域的潜力。我们的投资重点在于那些以温室形式存在的大麻种植设施，这些设施应该能在行业中发挥竞争优势。目前，全国范围内的大麻种植大多采用工业型仓库式的种植方式。与温室种植相比，这种种植方式需要更多的资源和能源，而温室种植则能显著减少能源消耗。随着大麻行业的不断发展以及价格的持续下降，我们认为，采用工业型仓库式种植方式的大麻种植可能在经济上不再具有竞争力。我们相信，最终，温室种植设施有望成为各自地区高质量、低成本的大麻生产设施。

 

在2024年和2025年期间，大麻行业面临着严重的挑战，这对像我们租户这样的专注于大麻种植的企业产生了巨大的影响。大多数市场的批发价格大幅下降，在许多情况下，价格甚至低于种植成本，因此许多种植企业不得不关闭业务。批发市场上价格的大幅下跌导致了许多租户的违约和空置情况，因为我们所有的与大麻相关的租户都面临着严重的财务困境。

 

竞争

 

目前符合我们投资目标的房产市场非常有限。此外，由于资金紧张，我们的资本成本也相对较高。特别是大型公司，由于其较低的资本成本以及更高的运营效率，往往能够拥有显著的竞争优势。

 

我们面临着来自各种市场参与者的激烈竞争，这些参与者包括但不仅限于：采用类似商业模式的其他公司、独立投资者、对冲基金以及其他房地产投资者、民间借贷机构，以及从事大麻种植和温室养殖业务的企业。所有这些机构都可能与我们竞争相同的市场机会。尤其是，我们在这一行业中还要面对一些知名企业的竞争，还有当地房地产投资者的竞争，尤其是在小型零售资产领域。

 

 

政府法规

 

房地产行业监管

 

一般来说，房地产的所有权与运营受到各种法律、法规的约束，这些法规涉及分区规划、土地使用、水资源管理、废水处理、雨水排放以及抵押品出售等相关内容。诸如《综合环境响应与赔偿责任法》及其各州相关法规之类的法律法规，以及这些法规的任何修改，都可能导致或增加我们拥有的房产因租户或其他因素而引发的环保问题所带来的潜在责任。与维护、安全和税收相关的法律法规可能会导致巨大的意外支出，使我们失去房产或导致其他运营方面的损害，而这些情况都会对我们的经营现金流产生不利影响。

 

适用于受监管的大麻行业的联邦法律

 

根据美国联邦法律，大麻属于非法物质（不过，那些干重中四氢大麻酚含量不超过0.3%的大麻除外。四氢大麻酚是大麻中的主要致幻成分）。美国联邦政府通过《受管制物质法》来监管毒品问题。该法案将大麻列为第一类管制物质，因此，在美国联邦法律下，大麻的制造、分发和购买都是非法的。此外，美国最高法院曾两次裁定，《受管制物质法》的效力高于州法律。这意味着，联邦政府可以强制执行针对违反州法律经营大麻的企业的法律制裁，从而给大麻的生产和销售带来了很大的不确定性。除非国会修改《受管制物质法》，并且总统批准这一修正案，否则负责执行《受管制物质法》的联邦执法部门，包括美国司法部和国家药物管理局，仍有可能继续执行现行法律。

 

在奥巴马政府期间，司法部曾发布过一系列备忘录，其中最为著名的是2013年8月29日发布的《科尔备忘录》。该备忘录为联邦检察官在执行《打击有组织犯罪法》中关于禁止大麻的条款时提供了内部指导。该备忘录指出，使用联邦执法资源来追究那些遵守州法律、允许使用、制造和分发大麻的人的责任是低效的做法。因为许多州已经立法将大麻合法化，并且建立了严格有效的监管和执法体系来控制大麻的种植、加工、分销和销售。因此，司法部并不倾向于采取这种措施。相反，《科尔备忘录》要求美国检察官不要调查或起诉那些遵守州法律、参与医用大麻业务的个人，只要他们没有违反联邦政府的特定优先事项，比如防止大麻被转移给未成年人。

 

2018年1月4日，时任美国司法部长杰夫·塞申斯发布了一份书面备忘录，撤销了《Cole备忘录》以及司法部此前关于联邦执法中与大麻相关事务的指导意见。《塞申斯备忘录》指示联邦检察官执行国会制定的法律，并在决定是否对与大麻相关的行为提起诉讼时，遵循那些被普遍认可的准则。因此，联邦检察官仍然可以自行决定是否起诉那些符合州法律的主体。备忘录指出：“这些准则要求联邦检察官在决定起诉哪些案件时，必须考虑所有相关因素，包括司法部长所设定的联邦执法优先级、犯罪的严重程度、刑事起诉的威慑作用，以及特定犯罪对社会的累积影响。”备忘录还指出，鉴于司法部已经确立的通用原则，“此前针对大麻的全国性指导文件已不再必要，特此撤销，立即生效。”虽然目前还没有发现任何针对符合州法律的大麻相关实体的起诉案例，但无法保证未来联邦政府不会执行与大麻相关的联邦法律。此外，目前尚不清楚《塞申斯备忘录》会对规范化的大麻产业产生什么影响。杰夫·塞申斯于2018年11月7日辞职。

 

 

帕梅拉·邦迪于2025年2月4日被美国参议院确认担任美国司法部长。在担任佛罗里达州司法部长期间，邦迪一直反对放宽与大麻相关的法律条款，包括反对那些旨在扩大医用大麻使用范围的投票提案。不过，她同时也严格执行州级大麻相关法律，以维护医用大麻市场的有序运行。目前，邦迪尚未提出关于美国各州大麻相关活动的明确政策指导，同时也不排除司法部或其他执法部门试图严格执行现行联邦法律的可能性。

 

2023年8月，美国卫生与公共服务部建议美国缉毒局将大麻从《 Controlled Substances Act 》中的第一类管制物质重新分类为第三类管制物质。HHS的这一建议基于食品药品监督管理局在2022年10月根据拜登总统的行政命令对大麻分类进行的审查结果。2024年5月16日，缉毒局发布了拟议规则制定通知，提议将大麻列为第三类管制物质。然而，由于包括一些试图让缉毒局退出拟议规则制定过程的各方在内的各种势力的反对，缉毒局行政法官取消了原定于2025年1月21日举行的相关听证会。

 

此后，特朗普总统于2025年12月18日发布了题为《加强医用大麻和大麻二酚研究》的行政命令，指示联邦各机构将大麻从《美国法典》中的第一类管制物质改为第三类管制物质。第三类管制物质的地位意味着大麻可以被合法使用，且滥用可能性较低，同时也会放宽一些关于研究和税收方面的限制（例如，可能取消1986年《国内税收法》第280E条规定的扣除限制）。不过，目前尚不清楚这一重新分类过程需要多长时间，也不清楚重新分类后是否会使大麻公司不再受到第280E条的约束。特朗普行政命令的主要内容包括：第一，指示司法部长和缉毒局在法律允许的范围内尽快将大麻纳入第三类管制物质；第二，要求与国会合作，确保人们能够获取合适的全谱CBD产品，同时限制高风险大麻素产品的销售；第三，指示卫生与公共服务部改进研究方法并收集更多实际数据，以推动医用大麻和大麻二酚的研究。另外，自2026年11月12日起，国会通过立法禁止含有微量THC的大麻产品，这意味着许多CBD产品将在联邦法律中被视为大麻。然而，特朗普的行政命令并未将大麻合法化，因此，在不符合规定的情况下种植、销售或持有大麻仍然会被追究法律责任。

 

对于医用大麻产业来说，有一项立法保护措施仍然有效。这项被称为“罗哈巴赫尔-布卢梅诺尔修正案”的规定自2015年起就被纳入了联邦拨款法案中。根据该修正案，联邦政府不得使用国会拨款来强制执行针对那些遵守州法律和地方法律的医用大麻企业的法规。2024年12月20日，国会通过了一项持续拨款决议，将罗哈巴赫尔-布卢梅诺尔修正案的适用期限延长至2025年3月14日。不过，目前尚无法保证国会在未来几年的拨款法案中也会包含类似的禁止司法部使用相关资金的条款。在“美国诉麦金托什”一案中，第九巡回上诉法院认为，该修正案禁止司法部使用相关拨款来起诉那些遵守州法律并从事医用大麻相关活动的人。然而，该法院的裁决仅适用于阿拉斯加州、亚利桑那州、加利福尼亚州、夏威夷州和爱达荷州，同时指出，那些不严格遵守有关医用大麻分发、持有和种植的所有州法律与法规的人，其行为属于未经许可的行为，在这种情况下，司法部可以对其提起诉讼。

 

此外，我们的租赁协议并未禁止在符合所在州和当地法律规定的前提下，进行用于成人使用的大麻种植活动。因此，我们的部分租户现在可以在我们这些被允许开展此类活动的场所内种植、加工或出售用于成人的大麻（未来也可能如此）。然而，这样做可能会让租户、我们自身以及我们的房产面临更多或不同的联邦法律风险，与那些仅用于医疗用途的大麻设施相比，后者可能无需承担上述国会拨款条款所规定的保护机制。

 

 

联邦检察官拥有相当大的自由裁量权，我们无法保证在我们收购房产所在的每个司法区，联邦检察官不会强制执行有关大麻生产、加工或分销的联邦法律。如果联邦政府在针对州许可的大麻种植方面的执法立场发生任何变化，包括我们收购房产所在司法区的联邦检察官的执法态度发生变化，那么我们将无法执行我们的商业计划，并且我们可能会因在美国从事受监管的大麻业务而遭受重大损失，这将对我们的证券交易价格产生不利影响。此外，一旦联邦政府的执法立场发生此类变化，我们可能会面临刑事起诉的风险，这可能导致监禁以及罚款或财产没收等后果。详见项目1A“风险因素——与法规相关的风险”。

 

适用于监管型大麻产业的州法律

 

在大多数已合法化大麻的州，种植、加工或销售大麻通常需要经营者获得相应的许可证，以符合当地法规的要求。此外，许多州还会对大麻的种植、加工和销售过程进行监管。在某些情况下，地方政府还会对经营大麻业务的方式制定相关规定。因此，各州的法律法规差异很大，包括但不限于关于医用大麻项目的法规（例如允许使用的大麻产品类型、推荐使用医用大麻的健康专业人员的资格与注册要求，以及适用于医用大麻的医疗病症范围）、产品检测标准、地方当局对非持证经营者的监管力度、对受监管大麻产品的税收政策，以及地方政府对经营活动的禁令及经营者执照的办理与续期流程等。由于这些因素的存在，如果我们的租户违反租赁协议，我们可能无法找到新的租户来继续经营这些场所内的大麻种植、加工或销售业务。

 

无法保证，那些合法化并规范大麻销售和使用的州法律不会被废除或修改，也无法确保地方政府不会限制这些法律在各自管辖区域内的适用。除非美国国会修改或废除与医用和大麻娱乐用途相关的法律（至于这种修改或废除的具体时间或范围，则无法做出保证），否则联邦当局仍有可能执行当前的联邦法律。如果联邦政府开始在那些目前允许大麻销售的州执行相关联邦法律，或者现有的州法律被废除或受到限制，那么我们的业务、经营成果、财务状况以及未来前景都将受到严重影响。

 

适用于受监管的大麻行业的金融服务的相关法律

 

所有银行都受联邦法律的约束，无论该银行是国民银行还是州立银行。至少，所有银行都必须遵守联邦存款保险条例。违反联邦法律可能会导致银行失去其经营许可。涉及大麻相关活动的金融交易可能构成违反联邦洗钱法、无证资金转移法以及银行保密法的犯罪依据。例如，根据银行保密法，银行必须向政府报告任何涉嫌非法活动的情况，这包括与大麻相关业务相关的所有交易。即使这些业务在遵守当地法律法规的情况下运营，也必须进行报告。因此，从事与大麻相关活动所得资金交易的金融机构可能会因未能识别或报告涉及大麻相关违法行为的金融交易而面临刑事责任。

 

 

尽管有这些法律规定，美国财政部金融犯罪执法局（FinCEN）仍在2014年2月14日发布了《FinCEN备忘录》，该备忘录详细规定了金融机构如何按照《银行保密法》的要求，同时遵循联邦执法部门的优先事项，为那些获得州政府许可的大麻相关企业提供金融服务。《FinCEN备忘录》对金融机构提出了广泛的要求，如果这些机构希望为大麻相关企业提供银行账户服务，就必须遵守这些要求。该备忘录也重申了《Cole备忘录》中的执法优先事项。根据这些指南，金融机构必须针对所有与大麻相关的银行业务活动，向相关客户提交可疑活动报告，以符合联邦反洗钱法律的规定。这些与大麻相关的可疑活动报告被分为三类：与大麻相关的有限业务、需要重点关注的大麻业务，以及已终止的大麻业务。根据金融机构的判断，这些业务可能是符合州法律的，也可能是违反州法律的，或者已经终止了银行关系。在《FinCEN备忘录》发布的同时，司法部还发布了补充指导方针，要求联邦检察官在处理与大麻相关的违法行为时，要充分考虑《Cole备忘录》中规定的联邦反洗钱、无证资金转移以及《银行保密法》相关犯罪的执法优先级。自2018年1月4日起，《Cole备忘录》被废止，这意味着司法部不再将针对符合州法律要求的机构的金融犯罪执法视为优先事项。

 

《科尔备忘录》的废止并未影响到《金融犯罪执法局备忘录》的效力，财政部也并未表示打算废除《金融犯罪执法局备忘录》。

 

在后续发布的与大麻相关业务没有直接关系的指导文件中，FINCEN指出金融机构应继续遵循FINCEN备忘录中的规定。2019年12月，FINCEN与其他联邦银行监管机构共同发布了关于为从事大麻相关业务的客户提供金融服务的联合声明。2020年6月，FINCEN又发布了关于根据《银行保密法》对大麻相关业务客户进行尽职调查的要求的进一步指导文件。这些指导文件为金融机构在处理大麻相关业务时提供了反洗钱方面的风险考量，从而有助于确保大麻相关业务的合法性与财务透明度，同时符合联邦法律的要求。在FINCEN的声明和指导下，FINCEN要求银行在从事大麻相关业务的背景下，继续遵循FINCEN备忘录中的规定。这些指导文件并不取代或超越FINCEN关于大麻相关业务的指导文件。

 

虽然FinCEN备忘录仍然有效，但目前尚不清楚现任政府是否会继续遵循该备忘录中的指导方针。司法部仍然有权追究银行和金融机构所犯下的罪行，例如洗钱行为以及违反《银行保密法》的行为。无论这些银行或金融机构位于哪个州，只要该州以某种形式合法化了大麻的销售，司法部都有权进行追究。此外，司法部执行重点可能会因为多种原因而发生变化。如果司法部的重点发生调整，那么司法部就有可能开始追究那些以前并未被追究的银行和金融机构的罪行。

 

因此，许多银行不愿为与大麻相关的企业提供任何银行服务，包括开立银行账户。虽然我们目前仍与一些银行保持合作关系，但如果我们无法继续维持这些账户，或者在未来无法使用银行账户或其他银行服务，那么我们将难以开展业务，同时也会增加运营成本，并面临更多的运营、物流和安全方面的挑战。同样，如果我们的潜在租户无法获得银行服务，他们就无法与我们签订纯租金租赁协议，因为我们的租赁合同要求租金必须以支票或电汇的方式支付。

 

此外，对于那些在公开市场上交易的租户来说，证券清算机构可能会拒绝接受这些租户的证券存款。这可能会对这些租户的交易和估值产生负面影响，从而严重妨碍它们通过资本市场进行融资以支持业务发展和增长的能力。

 

与大麻相关金融交易的不确定性增加，可能导致金融机构停止为大麻行业提供金融服务。详见第一项“风险因素——与法规相关的风险”部分。

 

 

农业监管

 

我们所拥有的这些温室资产必须遵守各州、地方政府和联邦政府的法律法规，其中包括关于土地使用、水资源管理、处理方式、环境保护以及征收权等方面的法律法规。

 

每个地方政府都有自己独特的法律、条例和规定，用于管理农业用地和水资源的使用。许多这些法律法规都是为了规范水资源的利用和径流情况而制定的，因为水资源往往非常有限，尤其是在我们房产所在的某些地区。此外，雨水或灌溉产生的径流也受到州、地方和联邦政府相关法律和规定的约束。另外，如果我们的房产上使用的水或流出的水流入了河流、溪流、池塘、海洋或其他水域，那么可能还有相关的法律法规来限制这些水中污染物的含量，包括悬浮物、营养物质和农药等。

 

我们相信，我们现有的物业以及未来收购的物业都拥有足够的水源，包括井水和地表水，这些水源能够满足当前各场所运营所需的用水量。然而，如果确实需要从井水或地表水中获取更多水资源，那么我们在开发或使用这些水源之前，可能需要获得额外的许可或批准，或者履行其他必要的手续。根据法律、法规或其他要求，联邦、州和地方政府可能会要求我们获得钻井或抽取地表水的许可。但由于干旱天气、所在州区域内水资源有限以及其他原因，这类许可可能难以获得。

 

除了对水资源使用和水流排放的监管之外，州政府、地方政府以及联邦政府还致力于规范用于农作物种植的化学品和材料的类型、数量及使用方式，这些化学品和材料包括肥料、杀虫剂以及富含养分的物质。这类监管措施可能包括限制或禁止在住宅区或水源附近使用这些化学品和材料。此外，某些法规严格禁止或限制某些化学品和材料的使用。在种植场所使用这些化学品和材料之前，必须获得相关政府部门的许可。根据适用的法律、条例和规定，以及各项许可证、许可文件的要求，必须提交有关这些化学品和材料使用的报告。如果不遵守法律法规，未能获得必要的许可或违反相关许可条款，就可能面临罚款、处罚甚至监禁的后果。

 

由于我们拥有的土地可能被用于种植用于医疗用途和大麻作物，因此州或地方层面可能存在其他相关的土地使用和分区规定，这些规定可能不适用于其他类型的农业活动。例如，我们所在州的某些地区要求种植设施必须配备严格的安全系统，并且对废弃物处理也有严格的规范要求。

 

作为这些种植设施的所有者，我们可能需要对租户在这些法律、法规和规章方面的行为负责。

 

环境法规

 

我们的物业及其运营活动必须遵循联邦、州和当地的环境法律、法规和政策，其中包括与水、空气、固体废物及有害物质相关的法律法规。这些法律法规旨在规范那些可能对环境或健康与安全产生影响的各项活动，例如受管制材料、物质的处理、排放或处置，以及因过去发生的泄漏、废物处理或其他有害物质释放而对自然资源造成的损害修复费用。我们的物业及其运营活动还必须遵守与《联邦职业安全与健康法》相关的联邦、州和地方法律、法规和要求，以及针对员工及其他在物业上工作的人员健康的相应州法律。遵守这些法律法规可能会增加我们的运营成本。违反这些法律则可能导致我们面临巨额罚款、处罚或处置成本，这可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生负面影响。根据各种联邦、州和地方法律（包括外国地区的法律），当前或过去的物业所有者或经营者可能需要承担清除或修复该物业上存在的有害或有毒物质所需的费用。这些费用可能相当高昂。这类法律通常要求无论所有者或经营者是否知晓或应对这些有害或有毒物质的存在，都必须承担责任。某些环境法律和普通法原则可以用来追究因释放有害物质而导致的责任，包括释放含石棉的物质到空气中的情况。第三方可能会要求物业所有者或经营者赔偿因接触这些有害物质而引发的人身伤害或财产损失。此外，当建筑物内或建筑材料中积聚过多水分时，可能会发生霉菌生长现象，尤其是如果这个问题未被发现或长时间未得到解决的情况下。某些霉菌可能会产生空气中的毒素或刺激物。人们对室内霉菌的担忧日益增加，因为接触霉菌可能会引发多种不良健康影响，包括过敏反应等。因此，如果我们所拥有的任何物业中存在大量霉菌，我们就可能需要开展昂贵的修复工作，以清除这些霉菌或控制其扩散。

 

 

虽然我们认为自己和租户都符合这些要求，但无法保证不会面临重大的成本、民事和刑事责任，包括因物业运营而对人员、财产或环境造成的损害赔偿责任。此外，我们的许多物业已被改用于规范化的大麻生产活动，而历史上这些物业也曾被用于其他用途，比如重工业领域。因此，这些物业仍然存在因过去释放有害物质而带来的额外风险。

 

管理层与理事们——人力资本

 

大卫·H·莱瑟先生担任我们董事会的成员及主席职务。他还担任公司的首席执行官、财务总监、秘书及财务主管等职。莱瑟先生在房地产投资与金融领域拥有超过35年的经验。他的专业知识贯穿于我们业务的各个方面，包括收购、项目管理、开发以及财务运作等。莱瑟先生在Power REIT中的大量持股，有助于确保我们的决策能够充分关注股东价值的创造。苏珊·霍兰德女士则担任公司的首席会计官，负责所有战略会计工作、合规事务以及财务报告方面的工作。目前，Power REIT共有两名员工担任此类职务，他们都是公司的高层管理人员，负责监督公司的各项业务运营。不过，莱瑟先生和霍兰德女士都不是公司的全职员工。公司的员工数量是根据业务发展的节奏来安排的，管理层认为公司拥有足够的人才资源来运营其业务。

 

我们相信，我们的成功取决于我们能够留住核心人才，尤其是我们的董事长兼首席执行官大卫·莱瑟、财务总监、秘书及财务主管等关键人物。

 

目前，该信托机构由一名独立董事以及Lesser先生共同组成的董事会来管理。Power REIT并不采用轮任制董事会结构；因此，现行规定是每位董事的任期均为一年，或者直到其去世、退休，或选出合适的继任者为止。此外，我们没有任何其他的管理保护机制，比如“毒丸计划”或“黄金降落伞”之类的措施。

 

ESG理念中的“三重底线”

 

Power REIT致力于实现“三重底线”目标，同时注重利润、环境与人类福祉方面的问题。该公司始终坚持以环境、社会和治理因素为考量点，力求在相关领域达到行业领先水平。

 

环境

 

我们的资产结构具有环保特性。目前，我们拥有一项铁路地面租赁权，这是一种非常环保的运输方式。我们还拥有多个公用事业规模的太阳能发电场的地面租赁权。与室内种植相比，我们的温室在能源消耗方面要低得多，用水量也减少了95%。此外，我们的温室不会产生与传统农作物种植相关的农业废弃物或农药污染问题。目前，Power REIT预计其投资组合不会带来任何与遵守环保法规相关的成本。

 

社交

 

我们的几处CEA设施专门用于生产大麻，大麻被视作一种替代性医疗手段，可用于治疗多种疾病，包括但不限于多发性硬化症、创伤后应激障碍、关节炎以及癫痫发作等问题。截至目前，美国食品药品监督管理局尚未批准任何使用大麻来治疗疾病的上市申请。

 

 

治理机制

 

我们是一家由内部团队管理的REIT，董事会由三位独立的董事和一位内部人士组成。Power REIT的管理层与股东之间有紧密的合作关系，因为存在大量的内部人士持股情况。我们认为，良好的公司治理是我们ESG表现中的重要组成部分。

 

随着我们的ESG投资和投资组合的不断扩展，我们与投资者的互动也将持续加强。这将有助于我们更好地履行对地球、对人类的责任，同时为股东带来回报。

 

收入集中度

 

从历史上看，该信托机构的收入主要来自少数几个投资对象、行业领域以及租户。在截至2025年12月31日的财年中，Power REIT约93%的租金收入和租赁收入来自对两处房产的直接融资租赁业务。这两处房产的租户分别是Norfolk Southern Railway公司和Regulus Solar LLC公司，它们在截至2025年12月31日的财年中分别贡献了50%和43%的直接融资租赁业务收入。

 

股息

 

在截至2025年12月31日的财年中，该信托机构并未向Power REIT的7.75%系列A累积可赎回永久优先股股东支付任何股息，金额约为653,000美元，即每季度每股0.484375美元。截至2025年12月31日，累计未支付的股息总额约为2,122,000美元。根据2014年2月在特拉华州提交的章程规定，如果连续六个或多个季度内未能支付Series A优先股的股息，无论是否正式宣布，这些股票的持有者都可以向董事会提名两名额外的受托人。不过，目前该信托机构已连续六个季度未支付股息；然而，没有任何Series A优先股持有者提出召开特别会议或提议在年度会议上选举更多受托人。根据章程规定，至少有10%的Series A优先股持有者才有权提出此类请求。

 

我们宣布的分配方案需经董事会根据其独断决定批准，资金来自公司合法可用的资金。这一决策受多种因素影响，包括公司业务发展的资金需求以及满足维持REITs资格所需分配金额的要求。我们无法保证未来的分配计划能够顺利实施或持续进行，也无法确保董事会不会在未来改变分配政策。在某些情况下，我们可能需要从营运资金中拨款进行分配，或以我们认为不利的价格和时间出售资产以获取资金，或者不得不通过借款来筹集分配所需的资金。此外，我们也可能以应税股票股息的形式进行分配。

 

作为REITs的税务状态

 

我们选择以REITs的身份进行税务申报，这意味着如果我们将年度收入的一定比例分配给股东，并且满足其他相关条件，那么我们就可以免于缴纳美国联邦所得税。为了保持REITs的资格，我们必须将至少90%的普通应税年收入分配给股东。截至2024年12月31日，我们的上一份纳税申报表显示，我们有410万美元的净营业亏损，这可能会降低或消除这一要求。

 

对持股规模及转让性的某些限制

 

为了帮助我们遵守《公司法》对房地产投资信托基金股票持有比例的限制规定，我们的信托声明规定：任何个人或实体不得直接或间接持有Power REIT所有已发行普通股的合计经济价值超过9.9%的股份。不过，我们的章程授权董事会可以定期豁免某些特定个人或实体的持股限制。这一条款以及信托声明或公司章程中的其他条款，或我们未来可能制定的其他条款，都可能限制股东以高于当前市场价格的价位出售股票的能力，因为这类条款可能会阻碍第三方试图控制我们的公司。2014年4月28日，董事会批准了Hudson Bay Partners, LP及其附属机构（包括David H. Lesser）免于执行9.9%的持股限制。

 

 

我们的章程还禁止任何人：(1)拥有我们股本中的股份，从而使得我们在纳税年度内的任何时候都符合《公司法》第856(h)条所要求的“紧密持股”标准；(2)转让我们股本中的股份，除非这种转让会导致我们的股份被少于100个人持有；(3)拥有我们股本中的股份，除非这种持有方式会导致我们无法符合REIT的资格要求。

 

我们的治理文件中的这项规定，或是我们未来可能采纳的其他相关规定，可能会限制股东以高于当前市场价格的溢价出售股票的能力。因为这些规定会阻碍第三方试图控制我们的公司。有关详细信息，请参阅“风险因素”部分，以及作为附件4.1附上的关于公司股票状况的描述。

 

公司基本信息

 

我们的主要办公地址位于美国纽约州Old Bethpage地区的Winding Road 301号，邮编11804。我们的电话号码是(212) 750-0371。我们的网站地址是www.pwreit.com。网站上提供的信息并非本年度报告的内容，仅供参考之用。美国证券交易委员会（SEC）拥有一个互联网网站，该网站提供了有关向SEC提交电子材料的发行人的各种报告、代理权信息以及其他相关信息的链接。该网站的地址为www.sec.gov。

 

项目1A：风险因素。

 

投资Power REIT的证券存在显著风险。任何打算投资Power REIT证券的人士，在做出投资决策之前，都应仔细考虑以下风险因素，以及本文件中所包含的其他相关信息。此外，那些我们目前尚未知晓或认为不重要的风险与不确定性，也可能对公司的业务、财务状况、运营成果及未来表现产生重大影响。如果以下风险因素中的任何一种情况发生，Power REIT的业务、财务状况、运营成果及前景都可能受到严重负面影响。在这种情况下，投资者可能会损失全部或部分投资资金。

 

与我们的财务状况和流动性相关的风险

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们出现了亏损，可能无法产生足够的收入来覆盖开支或实现净利润。

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们归属于普通股东的净亏损为280万美元。而在截至2024年12月31日的财年中，我们归属于普通股东的净亏损达到了2540万美元。我们无法保证能够产生足够的收入来支付各项开支或实现净利润。

 

截至2025年12月31日，我们的累计亏损达到了5190万美元。

 

截至2025年12月31日，该信托机构的现金、现金等价物及受限现金总金额为2,235,306美元，比2024年12月31日增加了3,720美元。

 

 

为了继续作为一家正常运营的企业，我们可能需要筹集更多的资金，或者出售更多的资产来支持我们的业务运作。

 

截至2025年12月31日，我们累计出现5190万美元的亏损，普通股东的净亏损为280万美元。同日时，该信托机构拥有约220万美元现金，应付账款约为452,000美元，而用于出售资产的负债则约为136万美元。

 

该信托机构认为，由于净亏损以及与其温室业务相关的各项费用支出，其作为一家持续经营企业的能力存在重大不确定性。在提交这份10-K表格年度报告给美国证券交易委员会之日起，该信托机构在未来十二个月内继续作为一家正常运营的企业存在很大的疑问。

 

该信托机构的计划是专注于出售房产、签订新的租赁协议、提高对现有租户的收款能力，以及通过债务或股权方式筹集资金。如果这些计划能够得到有效实施，那么该信托机构就有可能获得足够的流动性来支撑其运营活动。然而，该信托机构无法准确预测其采取这些措施所带来的结果，包括能否成功出售房产等。如果未能实现这一目标，那么将会对其未来的运营产生负面影响。

 

2025年1月24日，该信托机构与AGP签署了销售协议。根据该协议，信托机构可以定期以“市价发行”的方式出售其普通股。不过，AGP并无义务必须出售任何普通股，且根据销售协议的约定，信托机构出售的普通股数量及金额都有上限。此外，由于美国证券交易委员会和纽约证券交易所American LLC的相关规定，信托机构通过出售证券来筹集资金的能力可能会受到限制，这些规定对可出售的证券数量和金额都设定了限制。因此，无法保证信托机构能够顺利通过销售协议筹集到所需的资金，尤其是考虑到在信托机构持有的非关联方的投票证券市值达到7500万美元之前，其出售已注册在S-3表格上的证券的能力将会受到限制。截至2025年12月31日，根据销售协议已售出271,832股普通股，总收益为287,604美元。

 

如果我们的收购行为或整体业务表现未能达到预期目标，我们可能会面临无法向股东支付股息的问题，甚至可能无法按时偿还那些以我们的房产和资产作为抵押品的贷款。

 

我们可能无法实现足以支付股息的运营成果，也无法定期增加股息的数额。此外，我们所签订的任何信贷协议或发行的债务证券中的各种限制条款，也可能影响我们支付股息的能力。我们无法保证您一定能在某个特定时间或获得一定数额的股息，甚至可能根本无法获得股息。

 

PW Regulus Solar, LLC是我们的一家子公司。该公司签署了2015年PWRS贷款协议（具体条款详见下文描述）。该贷款协议并未以Power REIT作为担保，而是以PW Regulus Solar对土地及无形资产的所有权益作为担保。截至2025年12月31日，2015年PWRS贷款的剩余金额约为5,998,000美元（扣除未摊销的债务成本约190,000美元后）。

 

匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司是我们的一家子公司。该公司签署了一项贷款协议，贷款金额为15,500,000美元。该贷款的担保方式并非基于Power REIT的资产，而是以我们对该子公司的股权作为抵押。截至2025年12月31日，贷款余额仍为13,974,000美元（扣除约258,000美元的债务成本后）。

 

我们拥有大量的债务和优先股，这些股票的清算优先权很高。这可能会对我们的整体财务状况以及运营灵活性产生不利影响。

 

 

我们拥有大量的债务和优先股，这些债务的清偿顺序优先。但这些债务限制了我们的财务灵活性。如果我们无法履行这些义务，就有可能出现债务违约的情况，进而对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

为了保持资金流动性并增强财务灵活性，自2022年第四季度以来，该信托机构并未向优先股股东支付股息。因此，未支付的股息使得我们优先股的清算优先权有所提升。截至2025年12月31日，未支付的股息金额约为2,122,000美元。

 

由于我们未能履行债务义务以及拖欠的财产税问题，我们可能会给股东带来负面影响。如果我们无法按时偿还债务，就有可能因资产被查封或以不合理的条件被出售而遭受损失，就像在处理温室贷款相关事务时发生的那样。此外，我们的债务负担可能会限制我们以合理成本重新融资的能力，使我们更容易受到不利的经济和市场环境的影响，也会削弱我们抓住机会的能力。同时，这些问题还可能使商业合作伙伴不愿与我们合作。

 

此外，由于我们的大部分资产都被用于偿还债务，因此可用于未来secured债务或信用支持的抵押品数量就会减少，这也限制了我们在处理这些secured资产时的灵活性。这种债务状况还可能会限制我们借款的能力，无法获得足够的资金用于营运资金、资本支出、债务偿还、实施业务战略或其他目的。同时，由于必须将大量资金用于偿还债务，我们也就无法将运营现金流用于企业的其他方面。

 

除了现有的债务之外，未来我们还可能因融资用于房产的改善或开发、收购以及其他一般企业用途而面临更多的债务负担。这些情况可能会进一步加剧上述风险。这些后果可能会对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。

 

如果我们无法履行贷款协议中的各项承诺，那么我们可能会受到不利影响。

 

目前，我们的投资组合中的房产已获得了担保债务融资。不过，我们仍有可能面临额外的债务负担。我们使用的杠杆比例会取决于我们的可用资金情况、能否获得融资安排以及融资协议中的债务限制条款等因素。我们有可能随时大幅增加杠杆使用规模，这可能会对我们的经营产生重大影响，包括带来风险等不利因素。

 

	●	我们的经营现金流可能不足以支付债务本金和利息。或者，我们可能无法履行债务协议中的所有条款要求。这种情况可能会导致以下后果：(i) 债务到期时间提前，我们可能无法用内部资金来偿还债务，或者无法以有利的条件进行再融资，甚至完全无法偿还债务；或者(ii) 我们的一些或全部资产可能会被没收或出售。
	●	我们可能无法以优惠的条件获得额外的资金支持，甚至根本无法获得任何资金援助。
	●	如果我们所借用的债务需要支付浮动利率的利息，那么利率的上升将会显著增加我们的利息支出，从而导致可用于运营的现金减少。
	●	我们的债务可能会让我们更容易受到不利的经济和行业状况的影响，而且无法保证，随着融资成本的上升，投资回报也会随之增加；
	●	我们可能需要将大量运营资金用于偿还债务，这样一来，可用于运营、未来业务机会以及向股东分配资金的金额就会减少。此外，这些资金还可能被用于满足房地产投资信托基金的相关要求或其他目的。
	●	我们可能无法以有利的条件来重新融资那些在投资使用资金之前就即将到期的债务，甚至根本无法进行融资。因此，无法保证利用杠杆策略会取得成功。

 

如果其中任何一件事发生，我们的业务状况（包括财务表现和盈利能力）以及向股东分配收益的能力，都可能会受到严重的不利影响。

 

担保债务使我们面临被强制收回资产的风险，这可能导致我们在某些子公司或某些受债务影响的房产、资产或其他财产上遭受损失。

 

我们已经为某些资产提供了担保权益，未来也有可能继续这样做。拥有此类担保债务，包括抵押贷款，会增加我们面临资产损失的风险；因为如果我们无法按时偿还这些债务，贷款方可能会采取法律手段收回资产，最终导致我们失去那些作为贷款担保的财产或其他资产。任何抵押财产的被收回行为，都可能对我们的投资组合整体价值产生显著的负面影响，进而对整个业务造成不利影响。

 

 

我们某些温室房产的房产税尚未缴纳，这使我们面临被强制收回房产的风险。

 

目前，某些温室投资组合房产的房产税尚未缴纳。未支付的房产税实际上构成了对这些房地产资产的优先债权，最终可能导致这些房产因税务强制执行而被没收。

 

与我们的业务相关的风险

 

整体经济环境、地缘政治局势、国内外贸易政策、货币政策以及其他我们无法控制的因素，都可能对我们的业务和业绩产生不利影响。

 

我们的运营和业绩受到全球、地区以及美国经济和政治形势的影响。近年来，全球经济形势出现了显著的不稳定现象，包括最近出现的全球经济不确定性以及金融市场状况的波动。

 

不稳定的金融市场、供应链的中断、移动性的限制、优先级的变化以及资产价值的波动都可能对我们的业务在未来产生影响。

 

不断上升的通货膨胀率已经导致许多企业的运营成本增加。在未来，这种情况还可能影响外汇汇率或员工工资水平。尤其是美国，通货膨胀率最近已升至多年来的最高水平，较高的通货膨胀率可能会导致我们的运营成本（包括劳动力成本）上升，同时还会降低我们的流动性，从而限制我们获得信贷或筹集资金的能力。此外，鉴于对通货膨胀的担忧，美联储已经提高了利率，并且可能会再次加息。而政府支出的减少以及金融市场的波动，都可能进一步加剧经济的不确定性，增加这些风险。

 

过去发生过一些因流动性不足或受限而引发的事件，包括违约、不履行义务以及其他负面情况，这些问题往往影响到金融机构或金融服务业内的其他企业。类似的情况或相关传闻在未来也可能引发整个市场的流动性问题。

 

我们正在密切关注这些干扰因素以及不断上升的通货膨胀对我们运营可能产生的影响。

 

这些条件使得我们难以准确预测和规划未来的业务活动。

 

此外，大流行的爆发可能会扰乱我们的运营，并对我们的租户及其业务产生严重的负面影响。进而，这些因素还会对我们的业绩、财务状况、经营成果以及现金流产生不利影响。

 

	●	由于我们旗下的某处房产因政府或租户方面的原因而遭遇了完全或部分关闭的情况，或者出现了其他运营问题。
	●	由于多种原因，消费者和患者暂时无法购买我们的租户所生产的大麻产品。这些原因包括但不仅限于疾病、药房关闭或经营限制（如营业时间缩短、社交距离要求以及必须在线取货的规定）、隔离措施、经济困难，以及“居家不出”的命令。这些因素可能会严重影响到我们租户的业务发展、财务状况和流动性。因此，部分租户可能无法完全履行对我们的义务，或者甚至不得不寻求对这些义务的调整。
	●	难以以有吸引力的条件获得股权和债务资本，甚至根本无法获得资金；同时，全球金融市场也面临着严重的动荡和不稳定状况。
	●	获取用于支持业务运营的资金变得非常困难，而我们的租户也难以为自己的业务运营提供资金，从而无法履行他们对我们的义务。

 

 

	●	由于与受监管的大麻产业相关的联邦法规存在不确定性，我们的租户可能无法获得财务上的优惠待遇。
	●	我们旗下物业的建设延误可能会严重影响租户开始运营并从中获得收益的能力。

 

	○	由当地、州或联邦政府相关部门实施的建筑禁令；
	○	相关政府部门在提供必要的许可以继续施工或开始运营方面出现的延误；
	○	减少施工团队的规模，以实施社交距离措施及其他相关要求；
	○	由于施工团队中的某位成员感染病毒，导致部分或整个施工项目不得不暂停；
	○	来自其他地区的原材料在制造和供应链环节中可能会遇到中断问题，这些地区可能正在经历停产或运输延迟的情况。

 

	●	受监管的大麻行业的业务活动整体下滑，将会对我们的投资组合的持续增长产生不利影响。
	●	这对我们人员的健康可能会产生负面影响，尤其是当大量人员受到影响的话，将会严重损害我们的工作能力。

 

我们的温室设施与某个新兴行业密切相关，这一关系导致了一些租赁合同的违约现象，此外，大部分温室设施都处于空置状态，这可能会进一步导致温室资产价值的下降。

 

在2019年7月，我们宣布将重点投资CEA公司，并首次收购了一家温室相关资产。随着温室资产业务的扩展，我们仍然面临许多与新兴业务相关的风险和不确定性。此外，我们的租户和资产主要集中在监管严格的大麻产业中，而这一行业仍处于发展初期，存在诸多不确定因素。我们无法预测这些资产的租户需求以及竞争状况随时间如何变化。不幸的是，2023年和2024年期间，大麻市场的状况发生了剧烈变化，这对我们的温室资产业务产生了严重的负面影响：大多数资产处于空置状态，或者由违约的租户占据，这导致资产价值下降。我们无法保证能够成功且盈利地运营我们的业务，也无法找到更多合适的投资对象。同样，也无法确保能够从业务运营中持续获得足够的收入来支付运营成本并向股东分配收益。我们的经营成果以及业务计划的实施效果，取决于是否有更多的投资机会、现有资产和租户的业绩表现、对监管严格的大麻设施的需求变化、市场竞争情况、潜在租户可选择的替代资本来源、充足的股权和债务融资条件、与监管严格的大麻产业相关的联邦和州级监管环境，以及金融市场和经济状况等因素。

 

我们的租户们的经营历史较为有限，因此他们更容易出现支付欠款或其他租赁相关的问题。这些问题可能会持续对我们的生活产生负面影响。

 

目前，我们的房产都由单个租户租用。我们预计这些房产将继续由单个租户管理。因此，我们投资的成功与否取决于这些租户的财务稳定性。我们会依靠管理团队对潜在租户、相关担保方及其房产、经营状况以及市场前景进行详细的调查，但由于这类企业的公开信息和财务数据往往很少，我们可能无法获得所有必要的信息。此外，这些企业还面临许多风险和不确定性，包括但不限于监管风险以及各州监管性大麻市场的快速变化等。因此，我们有可能与那些最终无法支付租金的租户签订租赁合同，就像我们大多数CEA房产的情况一样，这可能会对我们的业务产生不利影响。

 

此外，一般来说，我们的租户更容易受到联邦和州级法规的影响，这些法规可能会对其业务或行业产生负面影响，或者导致其产品在市场中的竞争力下降。同时，这些租户也很难获得传统的融资方式。因此，我们租户的成功与否，很大程度上取决于他们所经营的市场的发展状况——许多这样的市场历史较短，或者仍处于建立监管框架的阶段。

 

如果租户未能按时支付租金，这将对我们的现金流产生不利影响，并可能导致我们需要减少向股东分配的收益。此外，当租户违约时，我们实施房东权利也会面临困难，同时还需要承担大量成本来保护我们的投资，因为作为大麻经营场所，通常需要遵守复杂的州级许可规定。

 

 

我们的温室租户可能无法续签或维持其大麻业务的许可和授权文件。这样一来，这些租户就可能无法继续经营业务，并导致无法按时支付租赁费用。

 

我们依赖租户持续保持所需的州级和当地 cannabis 相关许可证及其他授权的有效性。如果我们的某位或某些租户无法遵守这些规定，那么这些租户可能会拖欠租金，而我们作为这些房产的所有者，也可能面临各种罚款或法律责任。

 

我们的商业活动，以及我们那些从事大麻相关业务的合作伙伴的商业活动，虽然被认为符合美国各州和当地的法律规定，但实际上根据美国联邦法律来说，这些活动是违法的。

 

虽然美国某些州已经将“医用大麻”或“成人使用大麻”合法化，但根据联邦法律，医用大麻和成人使用大麻仍然属于非法物质。目前，美国联邦法律将“大麻”列为第一类毒品。根据美国联邦法律，如果某种药物或其他物质符合以下条件，就会被归类为第一类毒品：

 

	●	“该药物或其他物质具有极高的滥用可能性。”
	●	“该药物或其他物质在美国并未被认可可用于医疗用途”；以及
	●	在医疗监督下使用这种药物或其他物质时，存在安全隐患。

 

不过，特朗普最近发布的行政命令指示各联邦机构将大麻从《美国法典》中的第一类管制物质改为第三类管制物质。第三类管制物质的地位意味着大麻可以被合法使用，其滥用可能性较低，同时也会减轻一些关于研究和税收方面的限制。特朗普行政命令的主要内容包括：第一，指示司法部长和缉毒局在法律允许的范围内尽快将大麻纳入第三类管制物质；第二，要求与国会合作，确保人们能够获取合适的全谱CBD产品，同时限制高风险大麻素产品的销售；第三，指示卫生与公共服务部改进研究方法并收集更多实际证据，以推动医学用大麻和CBD的研究发展。目前尚不清楚这一重新分类过程需要多长时间，也不清楚重新分类后是否会使大麻公司不再受到《美国法典》第280E条的约束。一旦大麻被重新归类为第三类管制物质，并不会使其成为联邦法律允许的合法物品。

 

因此，与大麻相关的商业活动，包括但不限于大麻的种植、制造、进口、持有、使用或分销等，在美国联邦法律下仍然属于非法行为。虽然我们认为我们的大麻相关活动符合各州的法律和法规，但严格遵守各州和地方关于大麻的规章制度，并不能免除我们依据美国联邦法律所承担的责任，也无法为我们免受可能依据美国联邦法律提起的诉讼提供任何辩护。此外，我们无法保证我们的大麻相关租户，以及未来的租户，能够始终严格遵循当地的规定和规则来经营业务。任何针对我们的诉讼都可能对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。

 

违反任何美国联邦法律与法规的行为都可能导致巨额罚款、处罚、行政制裁、刑事定罪或和解措施。这些后果可能由美国联邦政府或私人公民提起的民事诉讼或刑事诉讼引发，包括但不限于财产没收、利润返还、停业整顿或资产转让等处罚措施。此类罚款、处罚、行政制裁、刑事定罪或和解措施可能会对我们有严重的负面影响，包括但不限于以下情况：

 

	●	我们的声誉，以及我们开展业务和维持现有业务关系的能力；
	●	我们的证券在纽约证券交易所美国板块的上市情况；以及
	●	我们普通股的市场价格。

 

 

Power REIT的一些资产受到了州政府和地方政府关于大麻种植的相关法规和政策的影响。Power REIT认为，未来其业务不太可能会受到现有或潜在的联邦政府法规的影响，也不需要获得任何联邦政府的批准。

 

我们的商业战略包括增长计划。如果我们无法实现有效的发展或管理好各项投资，那么我们的财务状况和运营业绩可能会受到负面影响。

 

Power REIT采用一种以非传统资产类别为目标的增长策略，这些资产符合REIT的标准，可以作为房地产投资对象。然而，在考虑这一战略时，我们必须考虑到处于快速成长阶段的企业通常会面临的各种风险、成本以及困难。我们无法保证能够继续在现有市场保持领先地位，也无法确保能够成功进入新的市场。此外，任何此类扩张行为都可能对我们的经营成果产生不利影响。如果未能成功完成相关交易，或者无法有效管理我们的业务发展，那么这将对我们公司的业务、未来前景、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响，进而可能阻碍我们未来实施业务战略或支付股息的能力。

 

即使我们能够实施我们的商业策略，那该策略也可能不会取得成功。

 

即使我们能够按照计划扩展业务，但由于多种因素的影响，我们的投资可能无法取得预期的成功。这些因素包括但不仅限于资产表现不佳、支出高于预期、租户违约或拖欠租金、市场状况的变化等。任何这些因素都可能导致回报低于预期，从而对我们的财务状况、经营成果以及支付股息的能力产生不利影响。

 

我们身处一个竞争非常激烈的投资市场环境中，因此可能无法识别出合适的房地产资产进行收购。

 

我们与各种公共和私人基金、商业投资银行、商业融资公司以及公共和私人房地产投资信托机构竞争，以进行我们计划进行的投资。我们的许多竞争对手规模要庞大得多，拥有比我们更为丰富的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有更低的资金成本，并且能够获得我们目前无法获得的融资来源。此外，一些竞争对手可能具有更高的风险承受能力或不同的风险评估机制，因此他们能够给出更高的投资回报，考虑更多的投资类型，并建立更为有效的合作关系。另外，我们的许多竞争对手并不受房地产投资信托机构身份所带来的限制。这些竞争环境可能会对我们进行基础设施领域投资的能力产生负面影响，进而影响到我们对股东的分红情况。此外，我们能否成功完成交易还取决于我们在规定的合同时间内是否能够获得融资支持，而且也无法保证我们能够以有利的条件获得融资，甚至根本无法获得融资。

 

我们已经收购了一些房产，并且预计还会继续收购更多的房产。这些房产的收购方式可以是“现状出售”，也可以是以有限追索权的方式从原所有者手中取得，但这无疑增加了投资的风险。

 

我们已经收购了一些房产，并且预计还会继续收购更多的房地产。这些房产的购买方式通常是“现状购买”，即无需对之前的所有者进行任何追索；同时，关于房产的状况、使用方式以及所有权方面的问题，我们所能获得的来自前所有者的保证也非常有限。此外，我们所收购的房产可能还存在一些我们尚未知晓的环境问题或其他问题，尽管我们已经尽了一切努力去查明这些问题。如果我们所收购或开发的房产存在环境污染问题，那么我们可能会承担相应的责任。如果发现了房产中的缺陷或其他影响房产价值的问题，或者面临未知的索赔或负债，我们可能无法向房产销售方提出赔偿要求。这种情况可能会对我们的业务造成严重的损害。

 

 

由于我们可能需要将相当一部分收入分配给股东或债权人，因此我们仍然需要更多的资金来进行新的投资。如果无法获得额外的资金，或者获得的资金条件并不理想，那么我们的新投资能力就会受到制约。

 

由于我们需要将相当一部分收入分配给股东或债权人，因此我们的业务有时需要大量新资金来支持发展计划。此外，为了继续进行收购活动，我们也需要额外的资金。我们可以通过发行优先于普通股的证券来获得额外资金，包括额外的借款或其他形式的债务、优先股（如A系列优先股），或者发行其他类型的证券。我们也可以通过发行更多的普通股来获取额外资金，但这会导致现有股东的股份被稀释。然而，未来我们可能无法以有利的条件获得额外资金，甚至根本无法获得任何资金。如果经济形势不佳，或者市场环境不利，那么我们的融资成本将会上升，进入资本市场的机会也会受到限制，甚至可能导致债权人拒绝向我们提供信贷支持。

 

当我们发行债务证券、其他融资工具或额外的优先股，或者向银行或其他金融机构借款时，我们将面临更多的风险，包括损失风险的增加。如果我们发行那些在资本结构中优先级高于普通股的优先股，那么这些优先股的持有者可能会拥有比普通股更优越的投票权、其他权利、优惠待遇等，这些优势可能包括经济上的优势等。而此类优先股的发行可能会延迟、推迟或阻止某些可能涉及对普通股东造成损失的交易或控制权变更。

 

如果无法以对我们有利的条款获得额外的融资，那么这可能会对我们的成长能力和整体业务产生不利影响。

 

该投资组合目前集中在一小部分投资、行业和承租人上，未来也可能继续如此。

 

从历史上看，该信托机构的收入主要来自少数几个投资对象、行业领域以及租户。在截至2025年12月31日的财年中，Power REIT约93%的租金收入和租赁收入来自对两处房产的直接融资租赁业务。这两处房产的租户分别是Norfolk Southern Railway公司和Regulus Solar LLC公司，它们在截至2025年12月31日的财年中分别贡献了50%和43%的直接融资租赁业务收入。

 

这种投资集中型态不可避免地会带来各种风险。如果任何一家承租方出现财务困境或经营业绩不佳的情况，或者发生违约事件，那么我们将面临更大的损失风险。与分散投资、持有多种资产相比，这种情况会严重损害我们的财务状况和运营成果。我们的承租方可能会寻求破产法或类似法律的保护，这可能导致我们的租赁协议被撤销或终止，进而使我们的现金流减少。此外，我们在CEA和大麻领域的投资表现不佳，这种情况可能会继续导致我们的表现落后于整个市场平均水平，同时也会使我们面临更多的风险。因此，如果我们继续保持对单一领域的投资集中，将会面临更高的风险。

 

我们的房产投资组合中，有很大一部分房产位于某些特定州。

 

我们的某些房产位于可能会遇到各种灾难性天气和自然灾害的地区，这些灾害包括飓风、洪水、火灾、雪灾或冰灾、风暴以及地震等。这类恶劣天气和自然灾害可能导致我们的房产遭受重大损失，而这些损失可能超出我们的保险赔偿范围。如果损失超过保险限额，我们可能会失去投资于受影响房产的资本，同时也会失去来自该房产的预期收益。此外，我们还可能需要继续偿还与该房产相关的抵押贷款或其他债务。任何此类损失都可能对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。

 

如果气候发生显著变化，我们可能会面临极端天气、降水与温度的变化以及海平面上升等问题。所有这些因素都可能导致这些地区或受此类条件影响的房产遭受物理损害，或者导致对这些房产的需求下降。如果气候变化带来的影响较为严重，甚至导致我们的房产遭到破坏，或者这种影响持续很长时间，那么我们的财务状况或经营业绩可能会受到不利影响。此外，联邦和州政府在气候变化方面的立法与监管政策发生变化时，我们可能需要增加资本支出，以提高现有房产的能源效率，或者保护这些房产免受气候变化的负面影响。

 

 

我们的经营业绩可能会受到潜在的开发和建设延误以及成本超支的影响而受到影响。

 

我们的若干房地产开发项目都存在一些风险，其中包括施工延误、成本问题以及施工质量方面的不确定性。在开发过程中，我们还面临着与规划审批相关的不确定性、政府或社区团体的环境问题，以及开发商或合作伙伴按照计划、规范、预算和时间表进行施工的能力问题。此外，一些超出我们控制范围的因素也可能影响项目的进展或导致工期延迟。当我们向开发商支付阶段性款项或预付款时，可能会面临额外的风险。如果开发商或合作伙伴未能履行承诺，我们可能需要采取法律手段来撤销购买协议或强制其履行合同义务，但无法保证这些法律措施一定会成功。这些因素都可能导致项目成本增加或我们的投资损失。另外，新开发的房产还面临着正常的租赁风险。在确定收购价格时，我们必须依赖租金收入和支出预测，以及房产竣工时的公平市场价值评估。如果我们的预测不准确，那么我们可能为房产支付过高的价格，从而导致投资回报下降。

 

无法维护房产的完好状态会导致其价值下降。

 

我们的一些CEA房产出现了严重的租户违约情况，租户可能并未妥善履行维护房产的责任。此外，还有一些CEA房产处于空置状态，在租户搬离之前可能也没有得到适当的维护。由于维护问题以及财产物资被盗窃的情况发生，这些房产的价值有可能下降。

 

我们可能无法及时以合理的价格出售与大麻相关的资产，甚至根本无法出售这些资产。这种情况可能会对我们的业绩和财务状况产生不利影响。

 

Power REIT投资了用于种植大麻和农作物的温室设施。然而，这两种投资机会的市场环境都相当严峻，导致温室资产的表现不佳。我们的许多温室资产目前都处于空置状态，一些租户也面临着运营压力、租金拖欠或经营结构调整等问题。我们可能需要采取延期支付租金、提供优惠条件等措施，或者重新租赁这些物业，但所有这些措施都可能带来不确定的结果和成本。大麻行业的空置率可能持续较高，甚至进一步恶化。长期的空置情况可能会导致资产减值，从而减少净营业收入和现金流。

 

目前，我们的重点是在“Greenhouse投资组合”上实现盈利，包括出售或出租那些闲置的房产，以及提高已出租房产的现金流。历史上用于种植大麻的房产市场需求有限，潜在买家的融资能力可能受到限制，而监管方面的不确定性也可能导致房产估值下降。那些曾用于种植大麻的房产可能会面临分区限制或环境问题。某些地区对未来的用途有严格限制，或者要求对房产进行改造或修复（如消除异味、升级电气设施、改善供水/污水处理系统等）。为了应对买家提出的整改要求，我们可能需要投入资金或进行价格下调。营销过程可能会比较漫长，竞购者可能会撤回投标，此外，我们还可能需要承担额外的成本，如税费、保险费用、维护费用以及经纪服务费用。如果销售价格低于房产的账面价值，我们可能会遭受损失或需要进一步减值处理。收入延迟或不足可能会严重影响我们的流动性、债务偿还能力以及再投资能力。

 

Power REIT将继续努力从所持有的资产中创造价值，同时也在探索调整投资重点的方向。目前，该机构正在评估各种房地产投资机会，包括房产、贷款以及其他潜在的投资机会。

 

运营特殊用途物业可能会带来一定的困难，这可能会影响企业的盈利能力和物业价值。

 

根据大麻相关商业领域的现状来看，我们目前和过去在管理中的这些特殊用途房产，都面临着盈利困难的挑战。由于空置率较高，再加上盈利经营的难度较大，这些房产的价值可能会继续下降。

 

 

对于某些长期资产，如房地产，或无形资产，如商誉，进行估值和会计处理时，可能会在未来导致资产减值，而这些减值将被记录为经营损失。

 

当房地产投资及相关无形资产的情况发生变化时，例如净运营收入减少、租户流失或出售协议的价格低于账面价值时，就需要对这些资产进行减值测试。只有当管理层对资产未来产生的现金流进行估算后，得出该现金流减去利息后的金额低于资产的账面价值时，才需要考虑对该资产进行减值处理。此外，在考虑其他恢复资产账面价值的方案时，或者当需要估计一系列可能的价值时，可以采用概率加权的方法来进行现金流估算。这种估算需要考虑诸如预期未来的净运营收入、趋势和前景、即将到期的租赁合同等因素，以及需求、竞争等其他因素的影响。如果我们发现房地产投资及相关无形资产的账面价值已经发生减值，那么就需要对这些资产进行减值确认。根据适用的会计原则，商誉和某些无形资产需要每年或在某些事件或情况发生重大变化时进行一次减值测试。如果我们发现商誉或某些无形资产的账面价值超过了其估计的公允价值，那么就需要将相关资产的账面价值降至估计的公允价值，并对这些资产进行减值确认。

 

对于使用寿命较长的资产而言，需要进行减值处理，并将其作为非现金运营费用进行记录。在2022年第四季度、2023年第三季度、2024年的所有四个季度以及2025年的最后三个季度中，信托机构认为有必要根据市场状况对CEA投资组合中的某些资产进行减值处理。这些减值还包括了用于出售的资产，以及相关租赁无形资产的注销。2025年，我们记录了约562,000美元的非现金减值费用；2024年，我们记录了约2,000万美元的非现金减值费用；2023年，我们记录了约820万美元的非现金减值费用；2022年，我们记录了约1,670万美元的非现金减值费用。如果我们的资产预计公允价值出现下降，未来可能会进一步产生减值费用。需要注意的是，如果必须进行减值处理的话，这些减值金额可能会相当巨大。因此，无法保证已计提的减值金额确实能够反映这些资产最终的可变现价值。

 

房地产投资的流动性不足可能会使我们无法出售那些不再符合我们设定的战略和财务标准的房产。这将会严重影响我们及时应对房产业绩恶化情况的能力，进而损害我们的财务状况。

 

我们的所有资产主要都是房地产投资。我们会定期审查自己的投资组合。由于房地产投资的流动性相对较差，因此我们在评估或面对经济、金融状况的变化时，很难迅速出售某个或多个房产。房地产市场受到许多我们无法控制的因素的影响，比如整体经济状况、融资可用性、利率水平、空间供需情况等等。此外，由于我们投资的资产具有特定用途，其使用市场的状况也会影响其流动性。我们无法预测是否能够以设定的价格或条件出售任何房产，也无法确定潜在买家提出的报价或条件是否我们能够接受。对CEA房产感兴趣的潜在买家数量有限。我们还无法预测找到愿意购买房产的买家并完成交易所需的时间。另外，潜在买家可能会面临债务融资成本上升或其他融资困难，这可能会使我们更难出售房产，或者影响我们出售房产所能获得的售价。

 

许多因素都可能对我们的资产价值、债务融资能力以及证券的交易价格产生负面影响。这些因素包括利率的变化，以及整体上对大麻行业的负面看法。

 

与其他上市公司一样，有许多因素可能会对我们证券的价格产生负面影响，而这些因素很多都是我们无法控制的。这些因素包括：

 

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市场利率的上升可能会导致一些潜在购买者选择在其他地方进行投资。如果长期利率继续上升，那么我们投资于某些资产的价值可能会下降。与近期的历史低点相比，当前利率已经显著上升，这将继续对资产的真实价值产生负面影响，进而可能导致我们的证券价格下跌。不过，较高的市场利率并不会增加我们可供分配给股东的资金；相反，它可能会提高我们的借款成本，从而可能减少我们可用于分配给股东的资金数量。因此，较高的市场利率可能会导致我们股票的市场价格下降。

 

 

	●	与投资于其他行业公司的证券相比，我们提供的证券所带来的收益预期会有所下降（这包括与股息和分配收益相关的税务处理方面的差异）。
	●	市场专业人士和参与者对房地产投资信托基金的整体认知，尤其是针对大麻相关领域的房地产投资信托基金的认知。我们的投资组合中包含大量与大麻相关的房产；
	●	市场参与者对我们增长潜力的认知；
	●	我们的证券交易量相对较低；
	●	我们的运营情况和财务状况；以及
	●	投资者对股市、房地产行业以及大麻行业的信心。

 

此外，由于信托机构已经借款，如果利率上升，那么在借款到期时，信托机构可能会面临再融资的风险。在这种情况下，信托机构可能需要支付更高的利息费用，或者发行更多的股票来偿还借款，这将会对信托机构的财务状况和运营业绩产生不利影响。

 

个体纳税人可能会认为，与其它公司的证券相比，REITs的证券并不那么理想。因为这类公司支付的股息所需缴纳的税率较低，如果未来我们也需要支付股息的话，这可能会对我们的证券市场价值产生负面影响。

 

目前，对于大多数公开上市企业的股息收益（不包括净投资收入的税费），联邦所得税的最高税率为20%。然而，REITs的股息并不享受这一优惠待遇，其股息所适用的联邦所得税最高税率为29.6%（此税率不包括新投资收入的税费）。此外，未来可能还会出台新的税收法规，进一步增加这种税率差异。我们已经暂停了向普通股股东的股息支付，并推迟了优先股的分红支付。如果将来仍需支付股息，那么由于REITs与其他企业之间在股息处理上的差异，个人投资者可能会认为REITs的投资不如其他企业那样有吸引力，这可能会对我们的股票价值产生负面影响。

 

发行那些优先于我们普通股权的证券，包括我们的A系列优先股，可能会限制或阻止我们向普通股股东支付股息。不过，我们并没有限制发行优先于信托机构普通股权的证券或承担债务的能力。

 

我们的普通股属于权益类证券，其优先级低于我们的债务和其他非权益性债权。在用于偿还对公司的债权时，普通股的优先级低于优先股。根据公司章程，优先股在资本结构中的优先级高于普通股，包括A系列优先股。截至2025年12月31日，我们的未偿还债务总额为2000万美元。此外，我们还发行了约850万美元的A系列优先股，这些优先股的收益已累积但尚未发放。这些债务和优先股在我们的资本结构中的优先级高于信托机构的普通股。随着我们继续实施业务战略，我们有可能进一步增加债务或发行更多优先股。

 

在债务情况下，本金和利息通常需要在指定的日期支付。而对于优先股而言，如我们的A系列优先股，持有者根据证券的具体条款享有优先分配收益的权利。相比之下，普通股则只有在信托机构董事会宣布的情况下才会发放股息，这一决定取决于信托机构的经营状况、财务状况、债务偿还需求、对优先股持有者的分配义务、其他现金需求以及董事会认为相关的任何其他因素。如果信托机构再次举债或发行更多优先股，那么用于支付我们A系列优先股和普通股股息的资金就会受到限制或完全无法使用。

 

我们的成功离不开大卫·H·莱瑟先生的帮助。

 

我们依赖管理团队的努力、专业素养以及商业关系来实施我们的战略，尤其是我们的董事长兼首席执行官大卫·H·莱瑟先生，以及我们的首席会计官苏珊·霍兰德女士。如果他们无法为信托机构效力，那么信托机构的业务和前景将会受到不利影响。此外，莱瑟先生还有其他商业利益需要投入精力去处理，这些事务与Power REIT并无关联。尽管莱瑟先生是我们的主要股东之一，但他的其他业务利益有时可能会与他在Power REIT中的利益产生冲突，而这种冲突对我们来说可能是不利的。

 

 

有时，我们的管理团队可能在其租户或其他交易对手中拥有利益关系，这些利益可能会与信托机构的利益产生冲突或看似冲突。

 

有时，我们的管理层可能会有一些财务利益与信托机构的利益产生冲突。虽然我们的信托宣言允许这种类型的业务关系存在，而且大多数独立董事必须获得批准才能同意此类交易——实际上，我们也确实获得了他们的批准——但在这种情况下，Power REIT与此类关联企业之间仍可能存在利益冲突。而这种利益冲突对我们来说可能是不利的。

 

我们的租户以及许多未来的租户，很可能会以特殊目的载体（“SPV”）的形式进行运营。因此，他们向我们支付租金的能力，将完全依赖于某个特定项目的收入情况，而不会得到任何额外的信用支持。

 

我们的大多数租赁对象实际上都是一些特殊目的载体（SPVs），其唯一的现金流来源来自于某一房地产项目的运营。如果该房地产项目未能达到预期效果，那么这些特殊目的载体的承租人可能就没有足够的现金流来支付租金或利息。虽然我们预计与这些特殊目的载体相关的贷款机构或其他方会继续向我们支付款项，但无法保证他们一定会这样做，而可能会选择通过清算资产来弥补损失。此外，如果房地产项目的表现远低于预期，或者相关合同被取消，那么这些特殊目的载体就几乎没有价值了，我们对于房地产的投资也可能因此受到损失。

 

我们的一些不动产资产损失可能无法得到保险赔偿或承租人的补偿，这可能会对我们的业绩产生不利影响。

 

我们的租赁协议通常要求租户为我们的房产购买保险，以覆盖其他在同一地区从事类似业务的公司所承保的风险。同时，租户还需要对某些损失进行赔偿。然而，有些类型的损失，比如自然灾害、战争或骚乱造成的损失，是难以通过保险来获得的。此外，我们的一些空置房产也不在保险范围内。如果发生了未投保的损失，或者损失超过保险限额，我们就可能失去这些房产带来的收益，以及我们在这些房产上投入的资金。当然，前提是租户未能支付超过保险限额的赔偿金，或者未能对我们因该损失而产生的损失进行赔偿。尽管如此，在这种情况下，我们仍然有义务偿还与这些房产相关的所有债务和其他义务。上述情况都可能对我们的财务状况或经营成果产生不利影响。

 

若发现之前未被注意到的环境危害状况，可能会对我们的经营成果产生不利影响。

 

我们必须遵守各种联邦、州和地方的法律法规。这些法律法规旨在规范某些可能带来环境或健康安全影响的活动，例如受管制材料、物质或废物的管理、产生、排放或处理等。这些法规还规定了因过去发生的泄漏、废物处理或其他有害物质的排放而对自然资源造成的清理费用及损害赔偿责任。此外，这些法规还规范了工作场所的安全问题。遵守这些法律法规可能会增加我们的运营成本。而违反这些法律则可能导致我们面临巨额罚款、处罚或处理成本，这将会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生负面影响。根据各种联邦、州和地方的环保法规（包括外国地区的法规），当前或过去的房产所有者或经营者可能需要承担清除或修复该房产上存在的有害或有毒物质所需的费用。这些费用可能会相当高。这些法律规定，无论所有者或经营者是否知晓或应对这些有害物质的存在，他们都可能需要承担责任。某些环保法规以及普通法原则可以用来追究因释放有害物质而导致的责任，包括含有石棉的物质。第三方可能要求房产所有者或经营者赔偿因接触这些有害物质而引发的人身伤害或财产损失。另外，当建筑物内或建筑材料中积聚过多水分时，可能会出现霉菌生长的问题，尤其是如果这个问题未被及时发现或长期未得到解决的情况下。有些霉菌可能会释放空气中的毒素或刺激物。人们对室内霉菌的担忧日益增加，因为接触霉菌可能会引发多种不良健康影响，包括过敏反应等。因此，如果我们所拥有的任何房产中存在大量霉菌，我们就可能需要开展昂贵的修复工作，以清除这些霉菌。

 

 

因此，我们可能需要承担相当大的成本来应对各种责任索赔、遵守环保法规的要求、清理受污染的场所，或者支付因人身伤害而产生的赔偿费用。

 

此外，环境相关法律还可能对财产施加各种限制，例如限制财产的使用方式或企业的运营方式。这些限制可能导致巨大的支出，或者使我们或我们的承租人无法正常使用这些财产。遵守新的或更为严格的法律法规，或者对现有法律进行更严格的解释，都可能要求我们承担较大的经济负担。未来的法律法规变化，或是发现一些目前尚未知晓的问题或违规行为，都可能对我们造成严重的法律责任。

 

任何与立法、监管、会计或税务相关的规则变更，以及这些规则的执行方式，都可能对我们产生不利影响。

 

我们以及我们的承租人面临着众多法律法规、会计规范以及税务规定。遵守这些法律所需的成本与努力，或者应对因执行这些法律而引发的诉讼所付出的努力，都可能对我们产生不利影响。如果我们自身就受到这些法律或诉讼的约束，那么这种影响会更加明显；而如果我们的承租人也面临同样的挑战，那么这种影响也会间接存在。

 

此外，如果相关法律法规或行政决策发生变化，从而影响到我们，我们可能需要承担相当大的成本来遵守这些规定，或者不得不限制或改变我们的业务运营。例如，根据美国通用会计准则，出租人与承租人在租赁会计处理方面的变化，可能会改变我们财务报表中的信息呈现方式，进而影响人们对我们的业务以及增长计划的看法。税务机关对“实物资产”的认定标准的变化，或者《REITs法》相关条款的修改，都可能影响我们的计划、业务运作、财务状况以及股价。

 

我们已经投资了相关资产，并且预计将继续进行投资。这些资产需遵守与环境保护以及人类健康与安全相关的法律法规。这些法律法规通常涉及废水排放、噪音水平、气体排放、地下及地上储存罐的运营与清理、固体和危险物质的使用、储存、处理、运输与处置，以及与废弃物处理相关的污染修复工作。环境法律法规可能要求租户、业主或运营方承担调查和修复受污染资产的费用，无论责任归属如何，也不管导致污染的行为是否合法。这种责任可能相当巨大。此外，如果存在危险物质，或者未能妥善修复这些物质，可能会对我们出售、出租或以抵押方式获取受影响房产的能力产生负面影响。我们会在合理范围内采取必要措施来防范环境法律风险；不过，并不会为每一处收购的房产都聘请独立的第三方进行环境评估。而且，即便进行了此类评估，也可能无法揭示所有环境隐患，也无法确定前任业主是否造成了我们尚未知晓的重大环境问题。此外，我们还须遵守各种地方、州和联邦层面的消防、健康、安全等相关法规，违反这些法规可能会导致我们或租赁方面临罚款或赔偿等法律责任。无论如何，租赁方的运营情况、我们购买房产时的现状、周边地区的运营状况，或是无关第三方的活动，都可能对我们造成财务负担。

 

由于上述原因而产生的任何实质性的支出、罚款、损失或业务/战略上的被迫调整，都可能对我们的财务状况和运营业绩产生负面影响。

 

 

我们的季度业绩可能会有所波动。

 

由于多种因素的影响，我们的季度运营业绩可能会发生变化。这些因素包括当前和未来投资所带来的收益波动、债务利息的支付情况、各项开支的水平、已实现与未实现损益的确认时间以及资产减值或低于账面价值的资产出售等情况。此外，市场上竞争的激烈程度，以及其他业务、市场和经济状况也都会对运营业绩产生影响。因此，不应将任何当前或历史时期的运营业绩作为未来业绩的可靠指标。

 

我们可能无法在理想的时候出售我们的不动产资产。特别是为了维持作为REITs的资格，我们可能需要在市场不利的情况下借款或出售资产。

 

与其它投资相比，房地产投资的可流动性相对较差。因此，我们可能无法在希望的时间以合适的价格出售房地产资产。这可能会大幅减少我们用于履行义务的资金，包括偿还债务或优先股本息的资金，以及分配给普通股东的收益。

 

作为一家REITs公司，我们必须将年度应税收入的至少90%分配给股东，具体分配金额可能会受到一些因素的影响，比如净运营亏损等。如果我们满足REITs的分配要求，但分配的应税收入低于100%，那么我们将需要对未分配的应税收入缴纳联邦企业所得税。此外，如果我们在某一日历年度实际分配给股东的金额低于联邦税法规定的最低标准，那么我们还将需要缴纳4%的非可抵扣消费税。除了上述的联邦税收之外，我们还可能需要缴纳州税。

 

有时，我们的应税收入可能会超过可用于分配给股东的现金流量（例如，由于需要支付一些不可抵税的支出，如资本支出或债务本金偿还等）。在这种情况下，如果我们没有其他资金可用，我们就可能需要借款、以较低价格出售投资，或者寻找其他资金来源，以确保能够支付足够的应税收入，满足房地产投资信托的分配要求，并避免在某一年内面临所得税和消费税的负担。所有这些情况都可能增加我们的运营成本，降低我们的现金流量，甚至影响我们的发展能力。

 

 

如果一项最初被认为属于不动产资产的投资，在后续调查中被证实并非如此，那么我们可能会失去作为REITs的资格，或者无法按照当前的业务计划进行投资。

 

Power REIT必须满足相关收入与资产标准才能被认定为REIT。如果原本被认为属于实物资产的某项投资，在投资时却被认定并非如此，那么我们的REIT身份可能会受到威胁，或者我们按照当前业务计划进行投资的能力也会受到限制。这两种情况都会对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。此外，我们可能无法获得美国国税局的私人函件批复，以了解关于某些或所有基础设施投资的详细信息。缺乏此类私人函件批复可能会导致那些原本被认为是实物的投资后来被认定为非实物资产的情况发生。一旦某项投资被认定为非实物资产，我们可能需要处置该投资，而这会对我们造成严重的负面影响，因为即使我们能够找到买家，也可能难以在合适的条件下或在足够短的时间内找到买家。

 

如果我们无法继续维持作为房地产投资信托公司的资格，我们将不得不缴纳美国联邦所得税以及各州和地方的相关税赋。这将减少我们能够分配给股东的资金数额，进而对本公司股票的市场价格产生严重的负面影响。

 

根据《税法》第856条至860条的规定，我们从2019年12月31日开始的纳税年度起被认定为REITs实体而需缴纳税赋。我们认为，我们的组织与运营方式符合《税法》的要求，因此能够在该纳税年度及之后所有纳税年度内继续被视为REITs实体。我们并未请求，也不打算请求税务机关出具任何文件来确认我们仍然具备作为REITs实体的资格。本年度报告中的陈述并不对税务机关或任何法院具有约束力。从联邦所得税的角度来看，作为REITs实体的资格由《税法》中极为复杂且技术性强的规定所规定，关于这些规定的司法解释或行政解释非常有限。此外，各种因素都可能影响到我们作为REITs实体的资格，而这些因素并不完全在我们掌控之中。另外，立法、新法规、行政解释以及法院判决都可能会改变有关作为REITs实体所需的各项条件，从而影响联邦所得税的结算结果。因此，我们无法保证自己能够持续保持作为REITs实体的资格。

 

为了保持作为REITs的资格，我们必须持续满足各项相关要求，包括资产的性质与多样性、收入来源、股票的持有情况以及向股东分配的收益金额等。我们能否满足这些资产相关要求，取决于我们所拥有的资产的真实价值及其在公平市场中的价格。其中一些资产的公允价值难以准确确定，因此我们无法获得独立的评估意见。此外，我们是否遵守REITs相关的收入和资产分配规定，也取决于我们能否持续有效地管理收入和资产的构成。另外，新的法律法规、法院裁决或行政指导措施，有时甚至具有追溯效力，可能会使我们难以继续保持REITs的资格。因此，尽管我们希望以符合REITs要求的方式运营企业，但由于相关法规的复杂性，以及未来情况可能发生的变化，我们无法保证在任何特定年份都能保持REITs的资格。这些因素还可能限制我们能够获得的收入类型，或者未来可以收购的资产种类。

 

如果我们未能在任何纳税年度继续符合REIT的资格要求，且无法享受某些法定税收优惠措施，那么我们就需要按照常规的企业税率来缴纳联邦所得税（同时可能还需支付更高的州税和地方税）。在不符合资格的任何一年中，我们都将无法向股东分配任何收益，也无需向股东进行分配。在这种情况下，我们可能需要借款、出售资产，或者减少甚至停止分配收益以支付税款。我们的所得税支出将会显著减少可用于向股东分配的资金数额。如果我们无法继续作为REIT运营，那么所有来自当前及累积收益的分配都将被视为股息收入，可能需要缴纳优惠税率的税款；而企业分配则有可能符合相关法规规定的扣除条件。此外，如果我们无法继续作为REIT运营，我们就不再有义务将大部分应税收入分配给股东。另外，除非我们能够享受某些法定税收优惠措施，否则在失去REIT资格后的第五个日历年度之前，我们无法再次获得该资格，因此在这些年份中，可用于向股东分配的资金将会减少，除非我们能够依据相关法规获得税收优惠。不过，并非在所有情况下都能享受到本段所描述的法定税收优惠。未能保持REIT资格可能会导致额外的费用或不利后果，其中包括被迫清算部分或全部投资。

 

虽然我们目前打算继续以符合REITs标准的方式运营企业，但未来的经济、市场、法律、税务或其他因素可能会使我们失去REITs的身份。这将对我们企业的业务、发展前景、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响，并可能妨碍我们成功实施商业战略和支付股息。

 

 

如果我们因为租户的商业活动而需要遵守《税法》第280E条的规定，那么由此导致的税收减免被取消的情况，可能会导致我们缴纳美国联邦所得税，并危及我们的REIT资格。

 

根据《税法》第280E条，对于任何纳税人来说，在纳税年度内，用于从事任何商业活动的支出均不得享受扣除或抵免待遇。这里的“商业活动”指的是非法贩卖受管制物质的行为（根据《受管制物质法》附表一和附表二的定义），而这种行为是违反联邦法律或所在州法律的。由于大麻属于《受管制物质法》中规定的附表一受管制物质，因此《税法》第280E条适用于大麻制品的购买和销售行为。虽然我们并不从事大麻制品的购买、销售、种植或加工等活动，但我们向那些从事此类活动的租户出租房产。因此，我们的租户很可能需要遵守《税法》第280E条的规定。如果税务机关认为，通过我们与获得许可的大麻租户之间的租赁协议，我们负有责任来应对《税法》第280E条所要求的对附表一物质的非法贩卖行为或其他违反《受管制物质法》的行为，那么税务机关可能会试图应用《税法》第280E条的条款来限制我们的某些税收减免，包括员工工资、折旧费用以及利息支出等。如果这些税收减免被拒绝，那么我们满足《税法》所规定的房地产投资信托基金要求的能力就会受到影响，这可能会导致我们必须缴纳美国联邦所得税，从而无法继续作为房地产投资信托基金运营。由于我们并不从事受管制物质的买卖活动，因此我们认为自己不会受到《税法》第280E条规定的限制。不过，我们以及我们的税务顾问都并未了解到有任何税务法庭的判决或税务机关的指导意见表明，那些不从事受管制物质买卖活动的纳税人也被禁止享受《税法》第280E条规定的税收减免。然而，目前或将来，税务机关也有可能采取这样的立场。

 

任何立法、监管或行政方面的变化都可能对我们或我们的股东产生不利影响。

 

任何时候，美国联邦所得税法或有关房地产投资信托基金的财政部法规都可能发生变更，这些变更可能具有追溯效力，并可能对我们以及我们的股东产生不利影响。我们无法预测是否有新的美国联邦所得税法、法规或行政解释会被采纳、颁布或生效，也无法预知这些法律、法规或解释是否有可能具有追溯效力。

 

此外，还有几项提案旨在对联邦所得税法进行重大修改。我们无法预测这些提案是否真的会成为法律。同样，我们也无法预知近期或未来的税收法规变化对房地产投资信托基金及其股东会产生什么长期影响。建议潜在投资者在考虑投资我们的股票时，务必咨询税务专家，了解联邦税法变动可能带来的影响。

 

根据1940年《投资公司法案》，如果我们被认定为一家投资公司，那么相关的限制条款可能会使得我们继续经营业务变得不切实际，进而对我们的证券价格产生显著的负面影响。

 

根据1940年修订的《投资公司法案》（以下简称“1940法案”），像我们这样的公司可以被视为投资公司。不过，要满足成为投资公司的条件，该公司必须拥有一些投资证券（包括其在子公司或其他实体中的少数股权），这些证券的总价值必须超过该公司未合并资产总额的40%。此外，如果该公司主要从事购买或获取房地产抵押品及其他相关权益的业务，那么它就不具备成为投资公司的资格。

 

我们认为，自己并不属于《1940年法案》所定义的投资公司，也不太可能成为这样的公司。不过，如果我们被认定为投资公司的话，那么《1940年法案》所规定的各种限制措施，包括对我们资本结构的限制，可能会使得我们继续经营业务变得不切实际，进而对我们的运营以及股票的股价产生严重的负面影响。

 

净租赁方式长期来看可能无法带来合理的市场租赁费率。

 

我们预计，未来部分收入将来自净租赁方式。在这种租赁方式中，承租方需要承担物业的所有成本、保险费用以及税费，包括物业的维护费用。净租赁通常具有较长的租赁期限，因此如果存在市场租金价格上涨的情况，那么我们在这些年份中的租金收入可能会低于公平的市场租金水平。因此，我们的收入和分配收益可能会低于不采用净租赁方式时的水平。在适当的情况下，我们会尝试在每份租赁合同中加入相关条款，以确保租金在租赁期间有所增长。不过，我们无法保证一定能成功达成这样的条款。我们的一些投资可能涉及“营业收入百分比”形式的租赁付款，这可能会根据被投资资产的业绩表现而产生正或负的影响。

 

如果售后回租交易在承租人的破产程序中被重新归类，那么我们的财务状况可能会受到不利影响。

 

在某些情况下，我们打算采取出售-租赁回租交易方式。即我们先购买某项资产，然后再将其出租给原所有者。如果承租公司发生破产情况，这种交易方式可能会被重新定义为融资或合资经营关系，而这两种情况都可能对我们企业的运营产生不利影响。如果这种交易被重新定义为融资行为，那么我们可能不再被视为该资产的拥有者，从而只能作为债权人的身份与承租公司打交道。在这种情况下，我们就无权出售或处置该资产的所有权权益了。相反，我们只能向承租公司追讨租赁协议规定的欠款，而且这种债权可能会以该资产作为担保。此外，承租公司/债务人有可能改变租赁条款、利率以及还款计划。如果破产法庭同意了新的条款，那么我们就必须遵守这些条款，无法对资产实施止赎行动。而如果这种交易被重新定义为合资经营关系，那么我们和承租公司就可以被视为该资产的共同经营者。因此，在某些情况下，我们可能需要为承租公司因该资产而产生的债务承担责任。无论哪种情况，都可能对我们的财务状况和运营业绩产生负面影响。

 

《马里兰州通用公司法》的相关规定，以及我们的信托声明和公司章程，都有助于阻止收购行为的发生，同时也会对我们的普通股价格产生负面影响。

 

《马里兰州普通公司法》以及我们的信托声明和议事规则中包含了一些条款，这些条款可能会阻碍、延迟或使Power REIT的控制权变更变得困难。根据马里兰州法律的相关规定（如果我们董事会决定将这些规定适用于我们），商业合并相关条款、控制股份收购相关条款、关于罢免理事的限制措施、对购买我们普通股的限制、发行额外股份的权力，以及议事规则中的提前通知要求，都可能使得任何涉及高价出售普通股股东利益或违背其最大利益的交易或控制权变更变得难以实施或不可行。

 

为了帮助我们遵守《公司法》对房地产投资信托基金股票持有比例的限制规定，我们的章程明确规定：任何自然人或实体不得直接或间接持有我们已发行股票中超过9.9%的股份（以价值或股份数量为准，以数额较大者为准）。此外，董事会可以在没有股东同意的情况下，授权发行一种或多种类别的股票，包括优先股。董事会还可以修改章程，增加我们可以发行的任何一类股票的数量。这些规定可能会对我们普通股的价格产生负面影响，并可能阻止第三方购买我们的信托资产。这些规定还可能使得普通股持有人无法获得更高的收购价格。

 

 

如果系统出现故障，我们的业务和运营将会受到严重影响。

 

我们的计算机系统容易受到计算机病毒、未经授权的访问、自然灾害（包括飓风）、恐怖主义、战争以及电信和电力故障等因素的影响。如果这些因素导致系统出现中断或故障，那么我们的业务将会受到严重的影响。一旦发生数据或应用程序的丢失或损坏，或者个人信息、机密信息被不当泄露的情况，我们可能会承担相应的法律责任，而我们的业务也会因此受到负面影响。

 

我们越来越依赖信息技术，而我们的系统与基础设施也面临着各种风险，包括网络安全问题和数据泄露的风险。

 

我们的信息技术系统如果出现严重故障或信息安全受到威胁，将会对业务产生不利影响。我们的信息技术系统规模庞大且复杂，而与我们合作的第三方供应商的系统同样如此。因此，这些系统很容易因员工、合作伙伴或供应商的无意或有意行为、恶意第三方的攻击，或是由于我们自身或第三方维护的系统基础设施遭受的物理损害而陷入服务中断或安全漏洞的境地。如果我们的安全措施被突破，或者专有信息或其他机密信息因盗窃、黑客攻击、欺诈、欺骗或其他原因而意外丢失、泄露、未经授权地被传播、被滥用，那么这将对我们的业务和财务状况造成严重的负面影响。此外，任何此类中断、安全漏洞、机密信息的丢失或泄露，都可能导致我们面临财务、法律、业务以及声誉方面的损失，并对我们的业务、财务状况、运营成果或现金流产生显著的负面影响。

 

我们已经发现了一些内部控制方面的重大缺陷，然而我们无法保证这些缺陷能够得到有效解决，也无法确保未来不会出现新的缺陷。

 

我们的管理层负责建立并维护有效的内部控制体系，以符合《证券交易法》第13a-15(f)条对财务报告的要求。在2024年9月30日结束的季度中，我们发现我们在处理复杂交易方面的控制机制存在严重缺陷。具体来说，我们A类优先股的股份在历史上被归类为“夹层权益”，而非真正的股权。这一情况导致我们在2024年6月30日结束的季度的财务报表需要重新编制。该缺陷目前尚未得到解决。

 

虽然我们已经聘请了外部顾问来帮助处理复杂的会计事务，并采取了补救措施来弥补我们内部控制体系中的缺陷，但我们无法保证这些补救措施或其他任何措施能够真正有效。此外，只有当相关控制措施在足够长的时间内持续发挥作用，且管理层通过测试确认这些控制措施的设计和运作是有效的之后，才能认为该缺陷已经得到解决。管理层计划彻底解决内部控制体系中的缺陷，然而，仍然无法保证这些缺陷会在不久的将来得到解决，也无法确保经过修改的财务报告内部控制体系能够帮助我们在未来发现或避免类似的问题。另外，由于我们的员工数量较少，因此也无法确保不会出现新的缺陷。

 

由于我们无法建立起有效的内部控制体系来监督财务报告的编制过程，因此我们可能无法准确报告财务状况，也无法防止欺诈行为的发生。这样一来，股东可能会对我们的财务及其他公开报告失去信心，这将对我们的业务以及普通股的交易价格产生负面影响。

 

有效的财务报告内部控制对我们提供可靠的财务报告至关重要。此外，有效的披露控制与程序也有助于防止欺诈行为。如果我们无法维持有效的内部控制体系，或者未能实施新的或改进后的内部控制措施，或者在实施过程中遇到困难，就有可能无法履行我们的报告义务。此外，根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的要求，我们可能会接受独立注册会计师的审计，这些审计结果可能会揭示出我们在财务报告内部控制方面的缺陷，这些缺陷可能被认定为重大弱点，或者需要我们对财务报表进行相应的修改或改进。作为一家不断发展的公司，实施和维护有效的内部控制机制可能需要更多的资源，而我们也可能面临内部控制的整合难题。如果我们无法维持有效的财务报告内部控制体系，就可能无法准确报告财务结果、发现或预防欺诈行为，也无法按时提交定期报告。这些后果可能包括：投资者对我们的财务信息失去信心，从而导致我们股票的交易价格下降。

 

 

与我们的投资策略相关的风险

 

我们投资组合中的每一项资产都可以被视为具有特殊用途的资产，这些特性可能会影响到资产的市场价值以及通过租赁方式获取收益的能力。

 

我们的资产主要用于太阳能发电、铁路建设以及CEA相关设施，具体形式就是温室。由于这些资产是专门用于特定用途的，因此很难将其转化为其他用途。这些资产通常只能为特定行业的租户提供服务（例如，为种植植物提供温室设施）。这种专业化特征可能会影响到资产的市场价值；如果租户或相关行业出现困境或衰退，那么资产的价值也会相应下降。我们无法保证使用我们资产的行业能够取得成功；如果某个租户无法继续经营，我们就无法预测何时能找到新的租户，也无法知道在更广泛的市场中是否有其他解决方案可供选择。

 

我们的房地产投资包括适合种植大麻的温室设施。然而，这类设施的需求正在下降，而且这种趋势可能会继续对我们的生活产生负面影响。如果这些温室设施的租户违约或租赁合同终止，那么这些设施可能难以出售或重新出租，这将对我们的业务造成不利影响。

 

我们的房产投资组合主要集中在适合种植大麻的场地上。因此，我们面临着单一行业投资所固有的风险。如果大麻种植、加工及相关设施的需求下降，那么对我们租金收入的影响将会比拥有更多样化的房地产投资组合时要严重得多。大麻种植和加工设施的需求可能会受到州或地方法律变化的影响，或者联邦政府对于州级许可的大麻经营活动的监管政策发生变化，这些因素都可能对大麻种植、加工及相关设施的市场需求和租金水平产生负面影响，从而对我们的业务造成实质性的损害。

 

此外，如果我们被迫出售或重新出租房产，可能会遇到难以找到愿意购买该房产的合格买家，或者无法找到愿意按照我们期望的条件租赁该房产的租户。由于我们的租户和房产都集中在受监管的 cannabis 行业中，因此，包括地理位置和装修类型在内的偏好变化，可能会对未来租户对房产的兴趣产生显著负面影响。除此之外，还需要获得必要的州和地方许可，才能让新的租户开始在该房产经营业务。这些限制因素可能会影响我们出售或重新出租房产的能力，从而对我们的业务产生实质性的负面影响。

 

我们专注于非传统的房地产资产类别，包括CEA、替代能源以及交通基础设施领域。这样的投资策略会让我们面临更多的风险，相比广泛分散投资其他资产类别来说，这样做的风险会更大。

 

由于我们专注于非传统的房地产资产投资，因此我们的投资组合可能面临比广泛分散投资更大的风险。例如，如果美国的基础设施建设、替代能源或交通基础设施领域出现衰退，那么对我们的影响会比那些没有集中投资于某一领域的信托机构要大。可能影响我们投资的因素包括：基础设施需求的供需变化、国内外大宗商品价格波动、政府监管政策、全球及地区性事件以及整体经济状况等。

 

 

可再生能源资源具有复杂性，我们对这些资源的投资依赖于对资源供应、设备可用性以及资本和运营成本等的长期预测。如果我们的预测出现错误，我们可能会遭受损失。

 

虽然多年来人们在不同地区、不同技术和拓扑结构下对可再生能源资源的可用性进行了分析，但对于特定地点的长期可再生能源可用性预测、发电设备的可用性以及利用这些可再生能源的运营成本等方面仍然存在诸多不确定性。在许多情况下，这些预测只能依靠估算来得出。如果这些预测出现重大错误，我们的承租人可能会遭受财务损失，这将会对我们的投资产生不利影响。此外，基于总收入一定比例进行的投资也可能无法达到我们的预期效果，从而对我们的财务状况和运营成果造成负面影响。

 

基础设施资产可能会受到商品价格波动以及基础设施供应与需求变化的影响。

 

基础设施领域的企业的运营和财务表现可能会受到商品价格波动以及基础设施供需关系变化的直接或间接影响。商品价格和基础设施需求的波动源于多种原因，包括市场和经济状况的变化、天气对供需的影响、国内生产和进口商品的数量、能源节约政策、国内外政府的监管和税收政策，以及本地、州内和州际交通系统的可用性等因素。商品价格的波动可能会增加消费者使用能源相关基础设施的成本，从而降低对这些基础设施的需求。此外，价格的大幅波动还可能导致人们寻求替代方案来替代现有的能源相关基础设施，这可能会损害我们的投资价值。

 

大宗商品价格的变化，以及基础设施相关资产的供应与需求状况的波动，都可能使得基础设施领域的企业难以获得足够的资本支持。当市场认为这些企业的业绩直接与大宗商品价格相关时，这种情况会更加严重。历史上，大宗商品价格一直具有周期性波动的特点，波动性相当大。如果基础设施企业面临供需关系的变动，那么其运营或财务表现可能会受到影响，进而对我们的资产价值或质量产生负面影响。

 

基础设施投资存在过时风险。

 

基础设施资产面临着过时风险，这种风险可能由供需关系的变化、新型建筑的出现、人口结构的变化、天气模式的变化以及新技术的出现等因素引起。在这种情况下，我们的投资可能几乎没有其他用途了，而且投资价值也可能下降。

 

可再生能源领域的投资可能会受到天气变化的影响而遭受损失。

 

可再生能源相关的投资可能会受到天气变化的影响，比如风能或太阳能资源的波动，以及气候变化带来的影响。这些因素会导致我们的租户或借款人的收益出现波动，进而影响其按时支付租赁费用或其他合同款项的能力。以总收入一定比例构成的租赁付款额通常会随着时间而发生变化。虽然我们认为这些波动会逐渐趋于平稳，但如果由于天气模式发生显著变化而导致我们的预测不准确，那么我们的财务状况和运营成果就有可能受到不利影响。

 

对可再生能源的投资可能会依赖于那些运营历史有限、或面临财务或其他问题的设备或制造商。

 

虽然大多数风能、太阳能以及其他可再生能源项目的应用技术都是市场所熟悉的，但许多技术仍在不断发展和改进中。此外，许多技术的实际运行效果尚未经过充分测试，无法确保其在预期使用年限内能够稳定运转。一些制造商属于新兴或相对较新的企业，可能缺乏足够的资金来提供长期保修服务。因此，如果作为承租方收入来源的设备未来表现不如预期，那么承租方就难以按时支付租金，进而影响到我们的业务运营。

 

 

我们的有价证券组合面临市场风险、利率风险和信用风险，这些因素都可能导致其价值下降。

 

我们在一系列可交易证券中进行了投资。截至2025年12月31日，该信托机构持有多家公开上市的REITs公司的普通股、优先股和权证。根据2025年12月31日的收盘价，这些公开上市REITs证券的公允价值为86,537美元。这些可交易证券价值的变动可能会对我们当期损益产生不利影响。具体而言，由于利率上升、所投证券的评级下调、全球金融市场的不稳定导致证券的流动性降低，以及所投证券所对应的资产价值下降等因素，我们投资的证券价值可能会下降。此外，新冠疫情、地缘政治不稳定以及不断上升的通胀情况，都可能对金融市场产生负面影响，并且这种情况可能会持续下去。所有这些因素都可能导致我们需要计提费用来降低投资组合的账面价值，或者以低于购买成本的价格出售部分投资。

 

与我们的证券相关的风险

 

任何一个人或实体所持有的股权证券数量不得超过9.9%。

 

为了帮助我们遵守《守则》中关于房地产投资信托基金股票持有比例限制的规定，我们的章程规定：任何自然人或实体不得直接或间接持有超过9.9%的我们已发行股票中的权益份额（以价值或股份数量为准，以数额较大者为准）。如果有人被发现持有超过这一比例的股票，无论是由于故意购买我们的证券、无法控制的情况导致的变动，还是由于信托资本结构的变化、继承其他证券等原因造成的——那么，导致违反9.9%限制的交易将被认定为无效。届时，董事会有权采取他们认为合适的措施，或者按照信托宣言的规定采取行动，以确保不会超过这一持有限制。这种持有限制可能会抑制投资者对信托投资的兴趣。

 

我们无法保证我们的普通股和A系列优先股会一直留在纽约证券交易所美国板块上市。

 

该信托机构的普通股和/或A系列优先股可能会因多种原因被纽约证券交易所美国板块取消上市资格。这些原因包括：我们未能继续符合REIT的资格要求；未能满足纽约证券交易所美国板块的持续上市要求，其中包括股东数量、信托机构证券的价格、股权规模、信托资产的数量与构成等相关事项；纽约证券交易所美国板块持续上市要求的变更以及其他因素等。

 

据我们所知，纽约证券交易所美国板块并未批准任何从事大麻相关房产投资的REITs进行上市交易。除了在2016年底上市的Innovative Industrial Properties, Inc.之外，其他此类REITs都未能获得批准。虽然目前我们认为自己符合纽约证券交易所美国板块的上市标准，但我们无法保证未来仍能持续满足这些标准；同时，由于我们与美国合法经营大麻种植的厂商签订了租赁协议，或者因为其他潜在违反上市要求的行为，纽约证券交易所美国板块有可能要求我们撤回我们的普通股或A级优先股。

 

此外，NYSE American还提出了对持续上市标准的修改建议。如果这些建议获得批准并实施，那么与最低交易价格以及最低股东权益相关的现有要求将被修改或加强。根据《NYSE American公司指南》第1003条(f)(v)款的规定，如果某只上市证券在任何单个交易日的收盘价低于0.25美元，交易所有权立即暂停该股票的交易并启动退市程序，而无需提前通知发行人或给予其纠正机会。NYSE American还提出了一项新的持续上市标准：要求上市发行人在连续30个交易日内保持至少500万美元的最低市值。这一要求目前并未出现在《公司指南》中，但如果获得SEC的批准，这一要求将被纳入第1003条中。根据这项提议，如果某家上市公司的市值在指定期间内低于500万美元，NYSE American将拥有明确的权力来启动退市程序。不过，我们无法保证能够持续满足这些要求，尤其是考虑到市场波动、股价波动、经营亏损以及其他不可控因素的影响。

 

如果我们公司的普通股或A系列优先股从纽约证券交易所美国板块撤出上市，那么这些股票将只能在场外交易市场进行交易，比如OTCQB或OTCQX等平台。而且，只有那些符合报价要求的注册经纪商才能进行这些股票的交易。公司普通股从纽约证券交易所美国板块撤出上市的可能性，可能会导致股价下跌、股票流动性严重受限，进而严重影响公司获得符合预期条件的融资能力，甚至使融资变得不可能。

 

 

信托机构所持有的上市证券的交易量较低，这可能会严重影响持有者以有利价格出售这些证券的能力，甚至可能导致无法出售。

 

Power REIT的普通股在纽约证券交易所美国板块上上市，股票代码为“PW”。Power REIT普通股的平均日交易量远低于许多其他上市公司的股票，包括那些规模较大的公司。在截至2025年12月31日的12个月内，该信托基金普通股的平均日交易量约为225,761股。Power REIT的A级优先股也在纽约证券交易所美国板块上上市，股票代码为“PW PRA”。A级优先股自2014年3月18日起便已上市。由于A级优先股没有到期日，因此投资者在寻求变现时，可能只能通过在二级市场上出售其持有的A级优先股来实现变现。由于该信托基金上市证券的交易量相对较小，任何个人对这些证券进行大规模买卖行为都可能会对信托基金上市证券的市场价格产生显著的影响。总体而言，由于交易量较低，持有该信托基金上市证券的投资者可能难以以自己认为有吸引力的价格出售这些证券，甚至根本无法出售。

 

我们的股价过去有过波动，最近也相当不稳定，未来可能还会继续波动。因此，持有我们普通股股的投资者可能会遭受重大损失。

 

我们的股价过去有过波动，最近也表现不稳定，未来可能继续如此。截至2025年11月20日，我们普通股的最低交易价格为0.60美元；而截至2025年8月14日，最高交易价格则达到了1.70美元。在可预见的未来，我们的股价可能会出现快速且大幅的下跌，而这种下跌与我们的经营业绩或前景并无关联。此外，如果大量出售我们的普通股，或者市场预期会出现这样的出售行为，都可能对我们的普通股市场价格产生不利影响，导致我们的股价在短期内大幅下降。由于这种波动性，投资者可能会遭受投资损失。我们普通股的市场价格会受到多种因素的影响，其中包括以下因素：

 

	●	我们的股东、高管人员及董事出售我们的普通股；
	●	我们证券的交易量存在波动性和局限性；
	●	我们获得融资以实现业务计划的能力；
	●	我们吸引新客户的能力；
	●	大流行病的影响；
	●	我们的资本结构或分红政策的变更，未来证券的发行，以及股东大量出售证券的行为；
	●	我们的现金状况；
	●	与融资相关的公告和事件，包括债务和股权证券的相关信息；
	●	声誉问题；
	●	我们无法有效管理企业事务或实现盈利目标；
	●	我们开展业务的各个地区的整体经济、政治和市场状况发生变化；
	●	行业状况或认知的变化；
	●	分析师的研究报告、推荐意见的变化、目标价的计算，以及相关市场的撤出策略；
	●	关键人员的变动与补充；
	●	与知识产权、财产权益以及合同义务相关的争议和诉讼；
	●	相关法律、法规、规章或会计实务的变更，以及其他各种因素的变化；
	●	我们所在行业的市场状况或发展趋势；以及
	●	还有其他一些因素或情况，其中许多可能是我们无法控制的。

 

这些广泛的市场和行业因素可能会严重影响到我们普通股的价格，而这与我们的经营业绩无关。鉴于我们普通股的价格过去一直波动较大，近期也依然不稳定，未来也可能继续如此，因此持有我们普通股股票的投资者可能会遭受重大损失。过去，每当市场出现波动时，人们常常会提起集体诉讼来追究公司的责任。如果对我们提起这样的诉讼，将会带来巨大的成本负担，同时还会分散管理层的时间和资源，从而对我们的业务、财务状况、经营成果以及增长前景产生负面影响。我们无法保证我们的股票价格会保持当前水平，也无法保证将来出售我们的普通股时，其价格不会低于当初向投资者出售时的价格。

 

 

此外，最近一些公司的股票价格出现了严重且极端的波动，这是由于卖空者导致的“空头挤压”现象。这种空头挤压使得这些公司的股价出现极度波动，其每股价格变得远高于这些公司的实际价值。许多以过高价格购买这些公司股票的投资者面临着损失大部分投资的风险，因为随着投资者对这些股票的兴趣减弱，股价会持续下跌。虽然我们没有理由认为我们的股票也会遭受类似的空头挤压，但无法保证未来不会发生这种情况。如果你以远高于公司实际价值的价格购买我们的股票，那么你可能会失去大部分或全部投资。

 

我们未来有可能发行优先股的行为，可能会影响到现有股权持有者的权益。

 

我们的公司章程允许董事会增加已授权股本的数量，而无需获得普通股或A系列优先股的持有者的同意。此外，公司章程还允许董事会以董事会确定的条件，将任何或所有未发行的授权股份重新分类为优先股，同样无需获得普通股或A系列优先股的持有者的同意。未来如果我们再次对优先股进行重新分类或发行新的优先股系列，那么这将有效降低我们向现有股权持有人支付股息或其他分配款的能力，包括在我们破产、解散或清算时的分配款。

 

发行额外的股权证券可能会稀释现有股权持有者的权益。

 

发行额外的股权证券可能会导致现有股权持有者的权益被稀释。虽然该信托计划希望利用额外的股权资金来实施一些具有增值潜力的交易，并尽量不减少现有持有人所持有的股权证券的经济价值，但这样的额外发行仍有可能稀释现有股权持有者在该信托中的持股比例以及他们的投票权比例，具体情况取决于新发行的股权证券的条款。

 

我们的A级优先股尚未获得评级，其优先级低于我们现有的及未来的债务。通过发行更多同等优先级的证券以及其他交易行为，A级优先股持有者的权益可能会受到稀释。

 

我们的A类优先股并未获得任何知名评级机构的评级评估，这可能会对其市场价值以及持有者出售该股票的能力产生负面影响。有可能某个或某些评级机构会自行决定给出这样的评级，而一旦此类评级被公布，可能会对我们A类优先股的市场价格造成不利影响。此外，未来我们也可能选择获得对该股票的评级，而这同样可能对其市场价格产生负面影响。评级仅反映评级机构自身的观点，如果评级机构认为情况需要，他们可以随意调整或撤销现有评级。任何这样的评级下调或撤销都可能对我们A类优先股的市场价格产生不利影响。

 

对于A系列优先股所享有的优先支付权，其优先级低于我们现有的所有债务以及未来可能发行的、具有高于A系列优先股优先权利的证券。我们未来可以发行更多的A系列优先股，或者发行与A系列优先股同等权益的优先股；如果A系列优先股持有者的股份数量达到总股份的三分之二以上，那么这些新发行的优先股在分红和资产分配方面将享有更高的优先权。不过，如果因发行优先股而导致可用于分配的资产减少，那么投资者可能无法获得全额清算收益。此外，发行更多优先股还可能削弱投资者在某些需要表决或获得A系列优先股持有人同意的重大事务中的投票权。

 

 

A类优先股持有者拥有有限的投票权。

 

持有A系列优先股的股东享有有限的投票权。我们的普通股是唯一一类具有完整投票权的证券。A系列优先股股东的投票权仅适用于对我们公司章程的修改（无论是通过合并、整合或其他方式），这些修改如果会对A系列优先股的条款产生重大不利影响；或者涉及向A系列优先股以外的其他股权证券的授权或发行。此外，如果我们连续六个或多个季度未能向A系列优先股股东支付股息（无论这些季度是否连续），则这些股东有权选举额外的受托人。迄今为止，我们尚未向A系列优先股股东支付应缴股息，因此，这些股东有权选举两名受托人加入我们的董事会，但截至目前，他们并未履行这一职责。不过，如果我们因合并、整合、资产转让或其他原因对公司章程或A系列优先股的条款进行修改或废除，只要A系列优先股仍然在流通且其条款基本保持不变，或者股东获得具有几乎相同权利的后续实体的股份，那么这些股东就不会有任何投票权。当然，前提是当上述情况发生时，我们可能无法成为存续的实体。另外，如果股东在上一句话所描述的事件首次公开宣布之前的最后一天，以A系列优先股的完整交易价格购买股票，或者根据上一句话所描述的任何事件发生的情况，以每股25美元的清算优先权益加上已计提但尚未支付的股息购买股票（无论这些股息是否在公告日支付），那么这些股东在上述事件方面将没有任何投票权。

 

我们A系列优先股所分配的股息可以在当前基础上被暂停支付或不予支付。

 

该信托没有义务按照当前的规定向其A类优先股股东分配股息。在2025年期间，该信托并未对Power REIT的A类优先股股东分配过任何股息。未分配的股息会继续累积，并最终纳入清算分配中。

 

我们可以以低于清算价值的折扣价，或者以低于已发行A类优先股面值的价格，再发行一些A类优先股。

 

我们可能会以低于清算价值的定价或收益率来出售额外的A级优先股，或者以低于先前已发行并售出的A级优先股的价格或收益率来出售这些股票。此类销售可能会对A级优先股的市场价格产生不利影响。

 

我们的A级优先股在控制权变更或退市情况下的转换功能可能不足以补偿持有此类证券的投资者在控制权变更或退市事件发生时所遭受的损失（具体条款请参阅我们对A级优先股的详细说明）。此外，A级优先股在这些情况下的转换、赎回功能可能会让第三方更难以接管我们的信托机构，或者甚至会阻止第三方试图接管我们的信托机构。

 

在控制权变更或股票退市的情况下，我们A类优先股的持有者有权（但需遵守我们的特殊赎回条款）将其持有的A类优先股全部或部分转换为普通股票（或同等价值的其他补偿）。如果普通股票的股价低于5美元，具体价格可能会有所调整。在这种情况下，每持有1股A类优先股，持有人最多可以获得5股普通股票。然而，这样的安排可能导致持有者的收益低于A类优先股的清算优先权。此外，A类优先股的上述特性可能会阻碍第三方对我们信托机构的收购提议，或者延迟、推迟或阻止控制权的变更。而在其他情况下，这些股票本可以让持有者获得高于当前市场价格的收益，或者符合他们的最佳利益。

 

所有权限制可能会阻碍那些能够带来股票持有人溢价回报的控制权变更或企业合并机会。

 

根据法规的规定，要被认定为REIT，我们的股票在每12个月的纳税年度中，必须有至少100个人持有该股票，且这一期限至少要持续335天（除非是首次选择成为REIT的年度）。此外，在纳税年度的后半段，不超过50%的现有股票所有权，无论是直接还是间接，都不得由五个人或更少的人持有（根据法规定义，这些“人”包括某些实体）。为了继续符合REIT的资格要求，我们的章程规定，除某些例外情况外，任何人或实体持有的我们具有受益权的股票总数，不得超过9.9%（以股票数量或价值为准，以数量为准为准）。这些所有权限制以及其他规定可能会抑制那些希望以高于当前市场价格的价格收购我们股票的行为，或者那些认为这种交易符合自身利益的投资者。

 

 

我们的A轮融资优先股面临利率风险。

 

我们A系列优先股的应付分配金额面临利率风险。由于A系列优先股的分红是固定的，因此当这些证券到期或被赎回时，我们的成本可能会上升。这可能会导致我们不得不在通常不会出售的投资资产时出售这些资产，从而对我们的现金流产生不利影响。此外，如果A系列优先股在特定情况下包含对持有人的有利条款，那么这些条款可能会降低股票持有人的收益水平。

 

通货膨胀可能会对我们持有的A类优先股的价值以及我们支付的股息产生负面影响。

 

通货膨胀指的是货币购买力下降的现象，其原因是商品和服务的价格上升所致。通货膨胀风险란，经过通胀调整后的投资价值在未来会下降的风险。当经济出现严重的通胀问题时，我们持有的A级优先股的真实价值以及应支付给持有者的股息金额都将减少。

 

与监管相关的风险

 

美国联邦政府在大麻法律方面的政策可能会发生变化，或者原本的计划可能不会如预期那样实施。

 

为了向美国联邦执法部门提供指导，在前总统巴拉克·奥巴马的领导下，美国司法部于2013年8月29日发布了题为《关于大麻执法的指南》的文件。该文件由前副司法部长詹姆斯·科尔起草。该指南旨在限制美国联邦政府执法资源的投入，为美国检察官在那些已经建立了相关监管体系的州里的工作提供了一定的优先事项。美国检察官必须遵循这些优先事项，直到2018年1月该文件被撤销为止。

 

由于他撤销了《Cole备忘录》，前司法部长杰弗里·B·塞申斯还发布了一份名为《塞申斯备忘录》的简短文件。根据该备忘录，由于1980年代已经存在一些通用的执法指南，《Cole备忘录》其实是不必要的。正如《美国检察官手册》中所规定的那样，美国联邦政府的执法优先级同样基于其有限的资源状况。这些优先级包括“司法部长所确定的执法重点”、“涉嫌犯罪的严重程度”、“刑事起诉的威慑效果”，以及“特定犯罪对社会的累积影响”。

 

帕梅拉·邦迪于2025年2月4日被美国参议院确认担任美国司法部长。在担任佛罗里达州司法部长期间，邦迪始终反对放宽与大麻相关的法律，包括反对那些旨在扩大医用大麻使用范围的投票提案。不过，她也严格执行州级大麻相关法律，以维护医用大麻市场的有序运行。目前尚不清楚邦迪会为美国各州的大麻相关事务制定什么样的政策方针，也无法保证司法部或其他执法部门不会努力执行现有的联邦法律。预计邦迪会密切关注特朗普政府在法律实施方面的优先事项。

 

最近的联邦政策变动——包括特朗普行政命令要求联邦机构将大麻从第一类管制物质重新分类为第三类管制物质——给我们的业务带来了显著的监管不确定性。尽管特朗普行政命令代表了联邦政府对大麻政策的重大调整，但这一命令本身并未使大麻在法律上获得合法地位。在大麻的法律地位发生变化之前，还需要经过美国缉毒局的正式行政程序才能生效。因此，那些从事大麻种植或加工业务的企业，在重新分类正式实施之前，仍可能面临联邦政府的执法风险。

 

 

即使重新安排时间得到批准，但这对大麻行业的影响——进而对我们所管理的REITs业务的影响——仍然不确定。虽然将大麻归类为三类管制物品可能会减轻一些研究限制，并降低运营者的税收负担，但这并不能解决长期存在的挑战，比如银行服务的限制、对与大麻相关的设施的联邦监管问题，以及州际贸易的持续限制。此外，2025年通过的立法变更意味着，从2026年11月12日起，许多含有微量四氢大麻酚的大麻衍生产品将被归类为大麻制品，这会给整个大麻相关产业链带来额外的合规负担。这些不断变化的监管规定可能会影响租户的运营情况、对我们所管理的房产的需求，以及现有或潜在租户的信用状况。

 

联邦大麻政策的变动可能会改变行业内的竞争格局。特朗普行政命令中强调扩大研究及医疗用途方面的支持，可能会促使那些拥有大量资本的制药或农业公司进入大麻市场，从而取代那些更依赖租赁专用温室设施的小型企业，比如我们拥有的那些企业。特朗普行政命令发布后，公共市场的波动表明，大麻资产的估值、资本供应以及租户稳定性都可能发生快速变化。如果联邦重新安排计划的实施出现任何延误、修改或逆转，或者相关的CBD和大麻改革措施发生变化，都可能对我们的租户运营、入住率、租金收入、资产价值以及整体业务和财务状况产生重大影响。

 

美国联邦政府对于大麻及相关活动的态度仍然不确定。如果罗拉巴赫彻-布卢梅诺尔修正案在未来不再得到延续，或者直到美国联邦政府修改相关法律及执法政策，允许大麻被合法使用为止，那么司法部及其他美国联邦机构可能会利用联邦资金来强制执行《 CSA 法案》的规定。这将对当前和未来的大麻相关企业产生严重的负面影响。

 

此外，虽然我们已经收购了若干用于种植和加工医用大麻的设施，并打算将这些设施出租给他人使用，但我们的租赁协议并未禁止这些租户从事成人用大麻的种植和加工业务，前提是这些租户必须遵守所有相关的州级和地方法规。不过，部分租户可能会选择在我们的医用大麻设施中进行成人用大麻的种植活动，而这可能会让我们与我们的房产面临联邦政府的执法行动。

 

关于美国大麻产业相关的法律法规及其实施政策，不断变化之中。我们无法预测未来这些法规可能会对我们产生什么影响。

 

美国的关于医用和大麻使用的法律法规非常复杂，适用范围广泛，且经常随着时间而发生变化。因此，遵守这些法律法规可能会给我们带来巨大的成本负担，或者需要我们对业务进行某些调整。违反这些法律的行为，或是被指控违反此类法律的行为，都可能会扰乱我们的业务计划，并对我们的经营产生严重的负面影响。此外，未来可能会出台新的法规，这些法规直接适用于我们租户涉及的大麻相关活动。我们无法预测未来可能出现的任何法律、法规、司法解释或实施情况，尤其是在美国境内。同样，我们也无法确定额外的政府法规或行政政策在将来出台后会对我们的业务产生什么影响。

 

美国食品药品监督管理局可能会根据1938年颁布的《食品、药品和化妆品法》或《公共卫生服务法》对大麻进行监管。此外，FDA还可能发布相关规则、条例或指南，包括关于医用大麻的种植、加工等方面的质量控制标准。如果大麻被认定为药品并受到FDA的监管，那么可能需要进行临床试验以验证其有效性和安全性。此外，FDA还可能要求大麻种植场所向FDA注册，并遵守某些联邦规定的法规。如果这些规定或执法措施得以实施，我们不确定这将对大麻行业产生什么影响，包括会带来哪些成本、要求以及可能的限制。如果我们或我们的租户无法遵守FDA的规定或注册要求，那么我们和我们的租户可能就无法继续以当前的方式经营业务，甚至完全停止运营。

 

 

目前，有47个州以及哥伦比亚特区和一些美国领土拥有相关法律和法规，允许将大麻用于医疗目的。在这些地区中，有11个州以及哥伦比亚特区和一些美国领土制定了允许大麻用于成人用途的法律和法规。尽管特朗普最近下令将大麻重新归类为《联邦药物法》中的III类管制物质，但大麻仍然被归类为I类管制物质。《联邦药物法》及美国联邦法律法规禁止与大麻相关的各种活动。除非国会修改《联邦药物法》的相关规定（具体时间和范围尚不确定），否则美国的政府当局可能会执行当前的联邦法律，而我们公司的业务活动也可能因此直接违反联邦法律。因此，对大麻的现行监管措施的执行可能会对我们的业务产生严重的负面影响。鉴于国会的行动、司法判决以及政策声明，大麻的严格监管风险仍然存在不确定性，任何禁止使用大麻或与大麻相关的活动的法规都可能对我们的业务、财务状况以及经营成果产生不利影响。

 

此外，相关的州或地方法规可能会进行修改或废止，或者未来可能会出台新的法规来取消对大麻种植、加工和销售的禁令。如果我们旗下的房产租户，或是未来的租户，被迫停止经营业务，我们就需要找到其他不从事大麻行业的租户来接手这些房产，而这些新租户可能愿意支付较低的租金。如果州或地方法律发生变化，导致人们无法继续种植和生产大麻，那么我们所拥有或试图收购的房产的空置率就会上升，这将导致租赁价格和房产价值下降。此外，对于任何用于大麻种植和加工活动的房产所进行的改善工作，我们都将面临经济损失。

 

我们可能需要遵守美国的反洗钱法律法规。

 

与大麻相关活动所产生的收益进行的金融交易，可能成为依据美国《反洗钱法》、《金融记录保存法》以及《犯罪所得法规》进行起诉的基础。其中，《犯罪所得法规》包括1970年颁布的《银行保密法》，该法律后来通过2001年颁布的《联合与加强美国措施以拦截和阻止恐怖主义法案》进行了修正。

 

美国财政部下属的金融犯罪执法网络（FinCEN）主要负责执行《银行保密法》。该机构曾发布一份备忘录，为向与大麻相关的企业提供服务的银行提供指导。备忘录指出，在某些情况下，银行可以向这些企业提供服务，而无需担心违反美国联邦反洗钱法律而被起诉。该备忘录明确提到了“Cole优先事项”。不过，正如上文所提到的，Cole优先事项在2018年1月被废止，是否起诉则由各州检察官自行决定。司法部仍然有权对银行和金融机构所犯下的犯罪行为进行起诉，包括洗钱行为以及违反《银行保密法》的行为，无论这些行为发生在哪个州，包括那些已经以某种形式合法化大麻销售的州。此外，司法部执行优先事项的决定可能会因多种原因而改变。如果司法部改变其优先事项，那么它就有可能对那些以前未曾起诉过的银行和金融机构提起诉讼。

 

如果我们所投资的任何项目，或这些投资所产生的任何收益、股息或分配款项，以及在美国进行的投资所带来的任何利润或收入，被发现违反了反洗钱法律或其他相关法规，那么这些交易可能会被认定为犯罪所得。根据上述法规中的一条或几条，这些资产及其收益将被政府当局没收并充作罚款。任何针对我们资产的此类没收、充作罚款或执法行动，都可能会限制或损害我们分配股息或实施其他业务活动的能力，从而对我们的业务、财务状况及经营成果产生严重的负面影响。

 

目前，我们的银行合作关系并未遇到任何问题。但是，如果我们无法继续维持现有的银行账户，或者我们的大麻经营商户无法保持原有的银行合作关系，那么我们将难以正常开展业务。这种情况可能会增加我们的运营成本，同时还会带来更多的运营、物流和安全方面的挑战。最糟糕的情况是，我们甚至可能无法实施我们的商业计划。

 

 

诉讼、投诉、执行行动以及政府调查都可能对我们的业务、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。

 

我们的租户参与大麻产业的行为可能会引发各种法律纠纷、正式或非正式的投诉、执法行动以及政府的调查。这些纠纷、投诉、执法行动和政府调查可能会耗费我们大量的财务资源，从而对我们的销售额、收入、盈利能力以及发展前景产生严重的负面影响。

 

违反联邦法律的行为，包括但不仅限于《勒索组织腐败法案》（Racketeer Influenced Corrupt Organizations Act）所规定的行为，可能会引发诉讼、投诉、执法行动以及政府调查。根据《勒索组织腐败法案》，任何从勒索活动中获得收入的人，不得使用该收入或投资来购买从事州际商业活动的企业。此外，《勒索组织腐败法案》还允许那些因此类勒索活动而遭受损失的个人，对相关责任人提起民事诉讼。最近，一些州许可的大麻种植园的邻居提起了多项基于《勒索组织腐败法案》的诉讼，他们声称自己受到了大麻生产带来的噪音和气味的影响，这导致他们的房产价值下降。通过声称大麻的气味干扰了他们对自己财产的享受并降低了房产价值，这些案件的原告实际上将普通法上的妨害索赔转化为基于《勒索组织腐败法案》的联邦诉讼。这些诉讼不仅涉及大麻经营方，还涉及那些不直接处理或接触大麻的供应链合作伙伴和供应商。据我们所知，目前还没有一起此类案件在诉状阶段就被完全驳回，我们也无法确定未来法院对于与大麻相关的《勒索组织腐败法案》诉讼会如何裁决。如果业主向我们提出这样的索赔，我们可能需要投入大量资源和成本来应对这种索赔。而如果业主在索赔中胜诉，那么我们的大麻租户可能就无法继续在其房产上开展业务，这将对租户的生意以及我们房产的价值、业务状况及财务表现产生重大负面影响。

 

此外，尽管目前我们并未面临任何诉讼问题，但在日常业务运营过程中，我们或我们的子公司仍有可能面临各种诉讼、投诉、法律诉讼以及政府调查。这些情况可能会导致我们的财务报表出现重大影响，或者如果我们需要调整业务运作方式，则可能会对我们的经营成果产生负面影响。应对这些诉讼、投诉、法律诉讼或调查所需的成本可能相当巨大，同时还可能需要我们投入大量资源来处理这些问题。此外，此类诉讼、投诉、法律诉讼或调查可能会引发负面舆论，从而对我们的业务声誉造成不良影响，无论这些指控是否属实，或者我们最终是否被认定负有责任。此外，我们可能无法获得足够的保险来覆盖与这些事项相关的任何责任风险。如果法院判决或任何其他形式的责任赔偿超过我们的保险额度，那么这将对我们业务的经营状况、财务状况以及经营成果产生严重的负面影响。

 

项目1B：尚未解决的工作人员意见。

 

没有

 

项目1C：网络安全。

 

我们拥有一套完善的网络安全风险管理机制，旨在识别、评估、管理、缓解和应对各种网络安全威胁。我们每年都会对自身的网络安全风险管理流程和控制措施进行评估，以明确、量化并分类那些重要的网络风险。此外，我们还制定了相应的风险缓解计划，以便及时处理这些风险，并在必要时修复通过年度评估发现的潜在漏洞。

 

我们采用了一种风险管理策略，用于评估、识别和管理来自网络安全威胁的各种风险。我们的方法包括对潜在威胁和漏洞进行系统性的分析，以及这些威胁和漏洞可能对组织运营、数据及系统产生的负面影响。我们的网络安全风险管理体系包括以下几个方面：

 

	●	进行风险评估的目的是为了识别对我们关键系统以及信息技术环境构成的重大网络安全风险。
	●	委托外部服务提供商来评估、测试或协助执行我们安全控制方面的相关工作；

 

 

	●	对员工的网络安全意识进行培训，同时让高层管理人员也接受相关培训。在必要时，还会寻求第三方的协助进行咨询；
	●	一份网络安全事件应对计划，其中包含处理网络安全事件的相关程序；以及
	●	我们根据美国国家网络安全研究所制定的框架（“NIST CSF”），来设计和评估我们的程序。这一框架提供了一套指导性原则，帮助我们确保程序的安全性。

 

我们的管理团队负责监督和管理我们的网络安全风险管理机制，同时向相关方通报有关预防、检测、缓解和修复网络安全事件的信息。虽然我们的管理团队在管理网络安全项目和流程方面缺乏经验，但我们打算依靠威胁情报，以及来自政府、公共或私人渠道的其他信息，必要时还可以借助第三方提供网络风险服务的顾问的帮助。我们的审计委员会也会对网络安全威胁带来的风险进行监管，并具体审查和讨论我们关于信息技术安全及防范网络风险的政策。

 

我们的第三方服务提供商主要负责自身信息技术环境的安全问题。在某些情况下，我们不得不依赖这些第三方服务提供商来安全地处理和存储我们的敏感数据。所有这些第三方服务提供商同样面临着与我们的类似的网络安全风险，这些风险可能会破坏他们的业务运作，从而对我们产生不利影响。虽然我们在某些情况下会提供指导和支持，但我们无法直接控制这些服务提供商的信息技术安全操作，也无法决定他们在防范网络威胁方面的投入程度。因此，如果他们的信息技术系统出现漏洞或遭到攻击，那么这对我们的财务状况或经营成果将会产生严重的负面影响。

 

我们面临来自网络安全的威胁风险，这些威胁可能会对我们的业务、财务状况、经营成果、现金流或声誉产生严重的负面影响。我们注意到，在网络威胁日益严重的当前环境下，发生网络事件的风险一直存在，未来也可能在正常的业务运营过程中发生此类事件。迄今为止，我们尚未遭遇任何网络安全事件。我们会主动检测并调查针对我们的信息技术资产、数据及服务的未经授权的攻击行为，并通过调整内部流程和工具以及改进服务交付方式，来尽可能预防此类事件的再次发生。然而，无论面对已知还是未知的安全威胁，潜在的漏洞始终存在。此外，关于应对网络安全事件的法规也在不断增多，包括向监管机构、投资者及其他相关方报告情况的要求，这可能会让我们承担额外的法律责任，并损害我们的声誉。更多关于网络安全风险的信息，请参见第1A项“风险因素”部分。

 

项目2：属性。

 

截至2025年12月31日，我们的投资组合包括约112英里的铁路基础设施、支线线路及相关房地产资产。此外，我们还拥有约447英亩的土地，这些土地被租给一个大型太阳能发电项目，该项目的总发电能力约为82兆瓦。至于我们的温室资产，则包括约82英亩的土地，其中已有或部分完工的温室/加工设施面积约为357,000平方英尺。

 

截至2025年12月31日，该信托机构将Maverick 1（科罗拉多州奥德韦）、Maverick 14（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 19（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 3（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 27和28（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 4和5（科罗拉多州奥德韦）、Walsenburg（科罗拉多州）、Desert Hot Spring（加利福尼亚州）以及Vinita（俄克拉荷马州）列为出售中的资产。有关减值情况以及出售中的资产详情，请参阅我们的财务报表中的注释8。

 

 

以下是截至2025年12月31日我们所拥有的资产情况的汇总表：

 

房产类型/名称		面积				大小1				账面净值2
铁路资产
P&WV – 诺福克南方铁路公司							112英里			$	9,150,000
太阳能农场用地
加利福尼亚州
PWRS			447				82				9,183,548
太阳总辐射量			447				82			$	9,183,548
温室——大麻
科罗拉多州奥德韦市
马弗里克15,6			5.20				17,368				1,594,582
马弗里克143、5、6			5.54				26,940				1,908,400
塔马罗克73.5			4.32				18,000				1,364,585
塔马罗克7号（MIP）4.5											636,351
月桂树 193、5、6			2.11				18,528				1,311,116
塔马拉克8号——药店4.5			4.31				21,548				2,061,542
月橡树35,6			2.20				24,512				2,080,414
塔马罗克27号和28号3、5、6			4.00				38,440				1,872,340
马弗里克5号——杰克逊农场4.5			5.20				15,000				1,358,634
塔马罗克4号和5号3、5、6			4.41				26,076				2,239,870
抵押贷款											884,142
抵押贷款											96,893
科罗拉多州沃尔森堡3、5、6			35.00				74,800				4,219,170
加利福尼亚州沙漠温泉3、5、6			0.85				35,505				7,685,000
俄克拉荷马州维尼塔3、5、6			9.35				40,000				2,593,313
埃利奥特，缅因州——抵押贷款5.7											597,000
温室总热量			82.49				356,717			$	32,503,352
整体投资组合										$	50,836,900
减值及应收款项准备											21,758,101
折旧与摊销											5,160,966
扣除减值损失、应收账款减值准备、折旧及摊销后的账面净值										$	23,917,833

 

¹太阳能发电场的土地面积以兆瓦为单位计算，而CEA旗下的房产面积则以温室建筑的平方米数来表示。

²我们温室项目的账面净值，指的是购买价格（不包括资本化的收购成本）加上相关改进项目的成本总和。

³该房产目前处于空置状态。

⁴租户未按时支付租金，已构成违约行为。

⁵该资产已计提了应收款项减值准备。

⁶待出售的资产

⁷贷款已经违约了

 

 

铁路资产

 

匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司是一家完全由该公司拥有的子公司，该公司是根据宾夕法尼亚州法律成立的商业信托机构。该公司拥有一些铁路资产，这些资产目前通过一份为期99年的租赁合同由诺福克南方铁路公司承租。该租赁合同自1964年起生效，并且可以根据诺福克南方铁路公司的选择，进行无限次99年的续租。诺福克南方铁路公司获得了S&P全球评级机构给出的BBB+的投资等级。匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司的资产包括一条长约112英里的铁路线以及若干支线，这些支线贯穿宾夕法尼亚州的康奈尔斯维尔县、华盛顿县和阿勒格尼县，随后进入西弗吉尼亚州的布鲁克县，最后到达俄亥俄州哈里森县的匹兹堡枢纽站。此外，还有几条总长度约为20英里的支线，位于宾夕法尼亚州的华盛顿县和阿勒格尼县，以及西弗吉尼亚州的布鲁克县。诺福克南方铁路公司向匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司支付每年915,000美元的租金，租金按季度分期支付。截至2025年12月31日的十二个月内，匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司共记录了915,000美元的租金收入。

 

太阳能地面租赁房产

 

PW Regulus Solar, LLC是一家位于加利福尼亚州的有限责任公司，也是该信托机构的全资子公司。该信托机构拥有约447英亩的土地，这些土地租给了一个大型太阳能发电场，该发电场的总发电能力约为82兆瓦，位于加利福尼亚州贝克斯菲尔德附近的克恩县。PW Regulus Solar的租赁协议规定，在太阳能发电场开始商业运营之前，该公司需每月支付租金；这一商业运营日期为2014年11月11日。租赁协议的有效期为20年，在此期间，PW Regulus Solar每年需支付约735,000美元的租金，且租金金额每年增长1%。该租赁协议属于“三重收益”租赁协议，所有相关费用均由承租人承担。在租赁协议有效期届满时，承租人有三种选择来续签合同：第一种选择是续签5年的合同；第二种选择是续签4年11个月的合同；第三种选择则没有具体的期限限制。在续签合同的期间，租金金额应以最低租金金额或项目总收入的一部分来计算。该项目的收购价格约为920万美元，不包括交易和结算费用。截至2025年12月31日，PW Regulus Solar共获得了803,117美元的租金收入。

 

CEA温室相关项目——与大麻相关的业务

 

科罗拉多投资组合

 

从2019年7月到2021年6月，该信托通过一系列全资子公司和间接子公司，收购了位于科罗拉多州奥德韦的若干房产，用于建设大麻种植设施。截至2025年12月31日，这些房产的总面积约为37英亩，已建成约206,000平方英尺的温室及相关设施。这些房产的收购成本总计约1640万美元。每处房产都是通过与种植经营者签订三权分离租赁协议而获得的。目前，奥德韦地区的大部分房产都处于空置状态，信托正试图出售或重新出租这些房产。此外，信托还对这些房产进行了减值处理。

 

2021年5月21日，该信托机构通过一家全资子公司间接收购了一处面积为35英亩的房产，该房产包含温室以及用于种植大麻的配套设施。该房产位于科罗拉多州的Huerfano县，目前处于空置状态，被视作一项待售资产，因为信托机构已启动了一项由第三方协助寻找买家的程序。在2025年和2024年期间，该房产并未产生任何收入。因此，信托机构对PW Walsenburg房产进行了减值处理。

 

不幸的是，2024年和2025年间，科罗拉多州的大麻种植市场状况急剧恶化。所有租户都面临着无法支付合同租金的问题，他们要么支付较少的租金，要么选择搬离场地。

 

加利福尼亚州

 

2021年2月3日，该信托通过一家全资子公司间接收购了位于加利福尼亚州沙漠温泉市的一处面积为0.85英亩的土地，该土地上有一座面积达35,505平方英尺的温室（“Candescent Property”）。信托还继续履行现有的租赁协议。然而在2022年第四季度，租户违约并搬出了该物业。2023年10月2日，信托与新的租户签订了租赁协议，但该租户未能履行租赁合同，并于2025年5月29日被强制驱逐出该物业，目前该物业处于空置状态。截至2025年12月31日，由于信托正在积极寻找第三方买家，该物业仍被认定为待售资产。信托已对该资产进行了减值处理。

 

 

俄克拉荷马州

 

2021年6月11日，该信托通过一家全资子公司购买了一处占地9.35英亩的房产。该房产包含约40,000平方英尺的温室空间、3,000平方英尺的办公空间，以及100,000平方英尺的完全封闭的户外种植区。其中还包括一处位于俄克拉荷马州克雷格县的土地，该土地已被批准用于医用大麻种植。在收购过程中，PW Vinita与VinCann LLC签订了为期20年的租赁协议，以运营该大麻种植设施。然而，租户未能履行合同义务，导致该房产目前处于空置状态。在2025年和2024年期间，该房产并未产生任何收入。截至2025年12月31日，该房产仍被视作待售资产，因为信托正在积极寻找第三方买家来收购该房产。信托已对该资产进行了减值处理。

 

收入集中度

 

该信托机构的收入高度集中。在截至2025年12月31日的财政年度中，Power REIT约93%的租金收入和租赁收入来自两处房产的租户直接融资租赁合同。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司和Regulus Solar LLC公司，它们分别占据了直接融资租赁合同项下租金收入和租赁收入的50%和43%。在截至2024年12月31日的财政年度中，Power REIT约88%的租金收入和租赁收入来自三处房产的租户直接融资租赁合同。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司、Regulus Solar LLC公司和Marengo Cannabis LLC公司，它们分别占据了直接融资租赁合同项下租金收入和租赁收入的32%、28%和28%。2024年的集中度数据还包括了与违约租赁相关的保证金收入。

 

项目3：法律诉讼程序。

 

2025年8月5日，Ten Tree Properties, LLC（简称“Ten Trees”）向加利福尼亚州里弗赛德县高等法院提起了诉讼（案件编号：CVPS2505621），指控Power REIT应承担相关责任。该诉讼涉及所谓的公用事业费用问题，Ten Trees声称Power REIT应当对位于加利福尼亚州的某处房产的相关费用负责。2025年11月17日，Ten Trees提出了驳回该案件的申请，该申请获得了批准。

 

我们时不时地会面临与业务相关的各种索赔和诉讼。一般来说，这类诉讼不仅成本高昂，而且办理或辩护起来也非常耗时，可能会导致需要达成和解或赔偿，而这些后果可能会对我们的财务业绩产生重大影响。目前我们所涉及的这些诉讼的最终结果难以预测，而这些案件对我们业务、运营成果以及财务状况的影响可能是显著的。无论结果如何，诉讼都因辩护成本的增加、管理资源的分散等因素而对我们的业务产生了负面影响。

 

项目4：矿山安全相关信息披露。

 

不适用。

 

 

第二部分

 

项目5：注册人普通股市场的相关事务、关联方股东情况以及发行方对股权证券的购买行为。

 

交易市场与历史价格

 

我们的普通股每股价值0.001美元，在纽约证券交易所美国板块上以“PW”作为交易代码进行挂牌；而我们的A系列优先股则在其对应的代码“PW.A”下在纽约证券交易所美国板块上进行交易。

 

截至2026年3月31日，共有约353位持有该公司普通股的用户已完成注册。

 

注册机构、转账代理机构和支付代理机构

 

我们普通股股票的过户代理机构和登记机构是Broadridge Corporate Issuer Solutions, Inc.。

 

与我们A系列优先股相关的股息及其他分配的登记机构、转账代理以及支付代理均为Broadridge Corporate Issuer Solutions, Inc.公司。

 

为了获取现金而发行的股票

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们根据销售协议发行了271,832股普通股，累计募集资金为287,604美元。而在截至2024年12月31日的财年中，我们并未发行任何证券。

 

分布方式

 

根据美国联邦所得税法的规定，REITs必须每年向其股东分配至少90%的应税收入，这一比例不包括已支付的股息，也不包括资本利得。对于未分配的应税收入，REITs需按照常规税率缴纳税款。截至2024年12月31日，我们的最后一次税务申报结果显示，我们有410万美元的净经营亏损，这减少了我们的应税收入。因此，在这些净经营亏损耗尽之前，我们无需向股东支付任何股息。

 

我们进行分发的时间及频率是由董事会根据多种因素决定的，这些因素包括：

 

	●	我们的运营资金情况；
	●	我们的债务偿还需求；
	●	我们的应税收入，加上维持房地产投资信托基金资格所需的年度分配资金；
	●	税收亏损结转制度
	●	马里兰州法律的要求；
	●	我们的整体财务状况；以及
	●	其他经董事会认为相关的因素。

 

我们进行的任何分配决策均由董事会决定。无法保证在特定的时期或金额范围内会支付股息，也无法根据过去的分红时间和金额来预测未来是否还会继续分红。我们A类优先股的股息是累积性质的，必须定期全额支付，这样才能让信托机构能够继续为普通股股东支付股息。

 

发行人购买股权证券

 

2017年1月19日，董事会批准了一项股票回购计划，资金总额为75万美元。该计划适用于信托机构的普通股和优先股。根据此计划进行的股票回购可以通过公开市场、私下协商或遵循《证券交易法》第10b-18条规定的任何交易方案来实现。这项回购授权并不强制信托机构必须购买特定数量的普通股或优先股。具体的回购时间、方式、价格和数量将由信托机构自行决定，并会受到经济和市场状况、股票价格、相关法律要求以及其他因素的影响。我们有权随时暂停或终止该股票回购计划，无需事先通知。

 

截至2025年12月31日，该信托机构并未根据股票回购计划回购任何股票。

 

未注册权益证券的销售量

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们并未进行过任何未注册权益证券的销售活动。

 

 

根据股权补偿计划可以发行的证券

 

Power REIT的2020年股权激励计划（以下简称“2020年计划”）取代了2012年的股权激励计划。该计划由董事会于2020年5月27日通过，并于2020年6月24日获得股东的批准。该计划规定了以下奖励方式：(i) 激励性股票期权；(ii) 非法定股票期权；(iii) 限制性股票；-(v) 限制性股票奖励；(vi) 绩效奖励；(vii) 其他奖励。2020年计划的目的是留住员工、受托人及顾问，激励他们为信托机构的成功付出最大努力，同时提供机会让这些人员从股票价值的增长中获益。截至2025年12月31日，根据现有计划，可以授予的总共普通股数量为2,348,710股，其中还包括了2020年计划中规定的永久性的奖励条款。

 

以下表格列出了截至2025年12月31日我们的股权奖励计划的相关信息：

 

		数量 证券类资产 存在 在…之后发放 行使 未偿还的债务 期权， 授权与权利				加权 平均值 行使价格 关于 未偿还的债务 期权， 授权与权利				数量 证券 剩余部分 可供使用 未来 发行 在……之下 计划 （不包括） 证券中 第一列）(1)
获得股东们批准的股权补偿计划			187,500				13.44				2,348,710
未获得股东批准的股权补偿计划			n/a				n/a				n/a
总计			187,500				13.44				2,348,710

 

根据2020年计划，每年1月1日都会自动增加预留用于发行的普通股数量。这一调整从2020年1月1日开始，持续到2029年1月1日为止。预留数量应为前一年12月31日时已发行股本总数的12.5%，如果董事会认为必要的话，预留数量也可以减少。

 

性能图表

 

根据《证券交易法》第12b-2条的规定，我们是一家规模较小的报告机构，因此无需提供该条款要求提供的信息。

 

项目6。[预留用途]

 

项目7：管理层对财务状况及运营成果的讨论与分析。

 

以下讨论和分析基于信托机构在2025年12月31日及2024年12月31日这两个财政年度的合并财务报表及相关附注资料，读者应结合这些资料进行阅读。

 

我们是一家控股公司，通过十九个直接或间接拥有的子公司来管理我们的资产。这些子公司专门用于持有房地产、获取融资以及产生租赁收入。截至2025年12月31日，该信托公司的资产包括：由子公司“匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司”持有的约112英里的铁路基础设施及相关房地产；约447英亩的纯产权土地，这些土地被出租给一个大型太阳能发电项目，该项目的总发电能力约为82兆瓦；此外，还有约82英亩的土地上拥有约357,000平方英尺的温室设施，这些设施要么已经建成，要么部分建成。

 

我们的主要目标是最大化股东的长期价值。为此，我们的业务目标是在所拥有的物业上获得最高的租金收入，从而最大限度地提高现金流、净运营收入、运营资金以及可供分配给股东的资金等各项指标和成果。最终，我们的目标是提升我们所拥有物业的价值。

 

 

为了实现这一主要目标，我们制定了一项商业策略，旨在提升我们所拥有的资产的价值，最终提升整个信托机构的价值。该策略包括以下几个方面：

 

	●	通过让投资组合中的无形资产转化为现金来筹集资金，从而提升我们的流动性水平；必要时，还可以减少债务规模，以强化我们的资产负债表。
	●	出售那些非核心资产以及表现不佳的投资项目；
	●	试图重新出租那些闲置或租户经营状况不佳的房产
	●	为了尽量减少与这些资产相关的持有成本，考虑到这些资产的价值评估具有投机性，因此采取了相应的措施来降低持有成本。
	●	提升我们投资组合中各类资产的整体质量；
	●	提升我们旗下物业的运营业绩；以及
	●	我们正在采取措施，以抓住未来的增长机会。

 

近期事件

 

2025年6月9日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE MF LLC出售了一处位于科罗拉多州Ordway地区的与大麻相关的温室种植设施。该设施在之前的文件中被描述为“Tam 13”，并且当时处于空置状态。购买方是某非关联第三方，该第三方此前已从Trust的子公司手中购得了两处相邻的房产。交易价格是通过公平合理的协商确定的。成交价为125,000美元，Trust的子公司提供了105,000美元的融资支持，这笔资金的偿还期限为60个月，年利率为11%。由于之前已经对资产进行了减值处理，因此本次交易产生了少量的销售损失。

 

2025年2月6日，我们全资拥有的子公司PW CO CanRE JKL LLC收到了一项最终判决文件。该判决文件裁定PW CO CanRE JKL LLC胜诉，要求前租户及担保方支付10,988,749美元的赔偿款。这项裁决使得前租户对PW CO CanRE JKL LLC的索赔请求无效。信托公司正在评估通过执行该判决来追回损失的可能性，但出于会计目的，所有收回的资金都将以现金形式处理。

 

2025年1月31日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JAB LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植财产的权益。该财产在之前的文件中被描述为“Tam 18”，当时处于空置状态。购买方是第三方非关联方，交易价格是通过公平协商确定的。此次销售所得金额为200,000美元，其中一部分用于偿还温室项目的贷款，其余资金则用于支付与该项目相关的其他费用。根据之前的减值处理结果，此次出售并未产生任何损益。

 

在2025年1月24日，我们与AGP签署了一份销售协议。根据该协议，我们有权定期以“市价发行”的方式出售我们的普通股。不过，AGP并无义务出售任何普通股，且根据销售协议的约定，我们能够出售的普通股数量及金额都有上限。此外，通过出售证券来筹集资金的能力可能会受到美国证券交易委员会和纽约证券交易所美国有限责任公司规定的限制，这些规定对可出售证券的数量和金额都设有上限。我们无法保证一定能筹集到所需的资金，尤其是考虑到在那些非关联方持有的投票证券的市场价值达到7500万美元之前，我们出售在S-3表格上注册的证券的能力将会受到限制。在2025年12月31日结束的季度中，该信托机构根据销售协议出售了271,832股普通股，总计获得收入287,604美元，净收入为277,829美元。

 

 

温室贷款偿还

 

大部分“温室贷款”项目都获得了该贷款的担保。这笔贷款并非针对信托机构而言的无追索权贷款，且已经出现违约情况，因此贷款方已提起法律诉讼，包括采取强制收回房产的措施。2025年4月11日，我们通过为密歇根州和内布拉斯加州的“温室贷款”项目提供替代性没收证书，解决了与贷款方之间的问题。作为回报，贷款方将剩余的抵押物返还给我们的子公司，并免除与“温室贷款”相关的义务。我们将努力通过租赁或出售这些资产来变现这些资产的价值。由于解决了“温室贷款”相关的问题，密歇根州和内布拉斯加州的房产被注销了，同时“温室贷款”的剩余本金也相应被取消。这一举措还将减轻维持这些房产所需的持续成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日，“温室贷款”的余额分别约为0美元和16,720,000美元（其中本金约13,300,000美元，利息和违约利息约2,100,000美元，贷款费用约1,300,000美元）。在2025年和2024年12月31日结束的财政年度中，我们分别确认了约554,000美元和850,000美元的滞纳金、宽限费、律师费、没收费以及评估费，这些费用均计入合并财务报表中的利息支出。由于通过替代性没收证书解决了密歇根州和内布拉斯加州的房产问题，我们因此获得了约1,093,000美元的非现金收益。这一收益来源于对密歇根州和内布拉斯加州的房产的注销，这两处房产的总账面价值约为17,083,000美元，而相关的贷款义务总计约17,997,000美元，其中包括应计利息、违约利息以及贷款修改费用（如滞纳金、宽限费、律师费、没收费等），此外还有约179,000美元的应计财产税。

 

2024年12月26日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JKL LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植设施的权益。该设施在之前的文件中被描述为Sherman 21和22号设施，当时处于空置状态，建设工作也尚未完成。购买方是无关第三方，交易价格是通过公平协商确定的。此次出售所得金额为80,000美元，这些资金被用于偿还温室贷款以及与该设施相关的其他费用。此次出售带来的损失约为147,000美元。

 

2024年9月11日，PW CO CanRE Cloud Nine LLC获得了有利于自己的最终判决。该判决金额约为1090万美元。该信托机构正在评估通过执行这一判决来追回损失的可能性，但出于会计目的，所有收回的资金都将以现金形式处理。

 

2024年1月30日，Power REIT的全资子公司PW Salisbury Solar LLC以120万美元的净收入出售了其在马萨诸塞州索尔兹伯里地区的一项地面租赁权。该租赁权与大型太阳能发电场相关。购买方是独立的第三方，交易价格是通过公平合理的谈判确定的。作为本次交易的一部分，现有的市政融资贷款以及区域银行贷款也获得了偿还。此次出售带来的收益约为181,000美元，而土地在出售时的账面价值约为1,006,000美元。

 

2024年1月8日，Power REIT的两家全资子公司——PW CO CanRE Sherman 6 LLC和PW CO CanRE MF LLC，将位于科罗拉多州Ordway地区的两处与大麻相关的温室种植场所出售给其中一处场所的租户的关联公司。上述两处房产在之前的文件中被描述为“Sherman 6”和“Tamarack 14”。购买方是第三方机构，交易价格是通过公平协商确定的。成交价格为1,325,000美元。作为交易的一部分，Trust的子公司PW MF提供了1,250,000美元的融资支持，初始利率为10%，之后逐渐上升至15%，直至到期。该融资计划为期三年，首两个月每月还款4万美元，第三个月为4.5万美元，此后每月还款1.5万美元，直至到期。2025年5月30日，PW MF同意修改贷款条款：还款方式改为五年分期付款，年利率为11%，每月还款金额为16,052美元，从2025年5月1日至2030年4月1日期间持续支付；剩余款项将在2030年5月1日一次性支付。该贷款以这些房产作为担保，并附有若干企业和个人担保。此次出售带来的收益约为213,000美元。Trust认为这属于贷款修改行为。

 

 

通过减少债务和杠杆率来改善我们的资产负债表；保持流动性

 

利用杠杆效应

 

我们继续寻求各种方法来降低我们的债务和债务杠杆率，包括改善运营绩效，以及采用其他可行的手段。这些手段可能包括出租闲置房产、出售资产、筹集资金等。

 

资本回收

 

在2022年末，我们开始对资产进行评估，以制定相关计划。对于那些我们认为不符合财务和战略标准的房产，我们会采取相应的处理措施。通过出售这些房产，我们可以重新配置资金，用于偿还债务、再投资其他房地产项目以及满足其他企业需求。例如，在2023年和2024年，我们成功出售了一些资产，总收益约为981万美元，其中约210万美元被用作买家的中介费。而在2025年，我们又成功出售了若干资产，总收益约为325,000美元，其中约105,000美元同样被用作买家的中介费。目前，我们还持有几处待出售或出租的房产，这些房产被归类为“待出售资产”。

 

优化我们的投资组合

 

目前，我们正在努力优化自己的资产组合，通过出售或重新出租“Greenhouse Portfolio”中的房产，以提升整个投资组合的业绩。在与“Greenhouse Loan”的贷款人达成和解之后，我们仍将继续努力从所持有的资产中创造价值。具体来说，我们将注销内布拉斯加州和密歇根州的房产，同时注销“Greenhouse Loan”的剩余本金。此外，我们还在考虑调整投资方向，并评估各种房地产相关机会，包括房产、贷款以及企业等投资机会。

 

采取措施为公司的未来发展创造机会

 

我们正在采取一系列措施，以提升本信托机构创造股东价值的能力。为此，我们制定了相应的流程，确保在使用、管理和回收资本时能够保持严格的内部纪律。这些流程将在我们重新定位资产的过程中得到应用。

 

我们可能会以谨慎、有选择性的方式寻求收购那些运营指标优于或至少与我们现有投资组合平均水平相当的资产。我们认为这些资产具有较大的增长潜力和价值提升空间。在利用任何收购机会时，可能会需要使用债务或股权资金。我们会积极追求那些符合我们所设定的财务和战略标准的交易机会，同时也会考虑经济、市场及其他相关因素。此外，我们正在探索如何利用现有的企业架构进行战略性交易，包括合并资产或公司。该信托机构还在探索各种战略方案，这些方案可能包括房地产投资，目的是提高股东价值。

 

运营成果

 

截至2025年12月31日的经营成果与2024年12月31日相比的情况

 

收入

 

在2025年和2024年12月31日结束的财年中，相关收入分别达到了2,011,783美元和3,049,875美元。2025年12月31日结束的财年中，收入主要来自租金收入9,227,376美元、直接融资租赁收入9,150,000美元以及其他收入169,407美元。总收入减少的主要原因包括：来自相关方的租金收入减少了785,000美元；其他租金收入减少了207,817美元（其中约925,000美元来自因租约违约而无法退还的押金）；其他收入则减少了45,275美元。

 

 

在截至2025年12月31日的财年中，该信托公司的收入主要来自某些租户。在截至2025年12月31日的财年中，Power REIT约93%的租金收入和租赁收入来自两处房产的租户直接融资租赁合同。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司和Regulus Solar LLC公司，它们分别贡献了直接融资租赁合同收入中的50%和43%。而在截至2024年12月31日的财年中，该信托公司约88%的租金收入和租赁收入来自三处房产的租户直接融资租赁合同。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司、Regulus Solar LLC公司和Marengo Cannabis LLC公司，它们分别贡献了直接融资租赁合同收入中的32%、28%和28%。截至2024年12月31日的财年中，上述收入比例还包括了与违约租赁相关的押金收入。

 

费用

 

截至2025年12月31日的年度支出与2024年同期相比减少了22,708,143美元。这一减少主要源于应收账款减值损失的降低，金额为18,795,056美元；此外，由于完成了“温室贷款”的偿还，利息支出也减少了1,807,694美元。另外，由于部分房产被认定为待售资产，折旧费用减少了756,342美元；物业相关费用减少了1,029,078美元；而一般与行政费用则减少了319,973美元。

 

我们的非财产相关费用包括一般管理费用，这些费用主要包括保险费用、法律咨询费用以及其他专业服务费用、顾问费用、纽约证券交易所美国板块上市费用、股东服务公司费用以及审计成本。此外，还有一些与财产相关的费用也不在租户承担的范围内。

 

其他收入

 

其他收入增加了845,608美元，主要源于债务注销带来的收益1,092,670美元，以及可交易证券的已实现收益377,578美元。不过，可交易证券的未实现损失达到了19,172美元，应付账款的减少额为350,704美元，此外还有7,628美元的资产出售损失。与2024年的收益相比，这一年度其他收入的增加并不明显，当年该行业的收益为247,136美元。

 

可归属于普通股东的净亏损

 

截至2025年12月31日，该年度的普通股净亏损为2,847,910美元；而截至2024年12月31日的净亏损为25,363,569美元，因此这一年度净亏损增加了22,515,659美元。

 

流动性与资本资源

 

截至2025年12月31日，我们的现金、现金等价物及受限现金总金额为2,235,306美元，比2024年12月31日减少了3,720美元。在2025年和2024年期间，经营活动产生的现金支出分别为68,316美元和1,393,709美元。现金支出的减少主要归因于2025年的净亏损较小，以及流动资金的改善，包括预付费用的增加以及应计费用的减少。不过，这些减少额被一些非现金支出的降低所部分抵消，其中包括折旧费用、减值损失以及基于股票的薪酬支出等。

 

截至2025年12月31日，我们的贷款负债总额约为760,000美元，而截至2024年12月31日这一数字为17,400,000美元。这一减少主要归因于下一段中提到的结算结果。

 

自2025年4月11日起，我们与贷款机构达成了一项和解协议。根据该协议，内布拉斯加州和密歇根州的房产被注销，同时温室贷款的剩余本金也得以免除。这一交易还消除了继续维护这些房产所需的费用。

 

我们尚未按时缴纳温室投资组合相关的房产税。这些税费已计入资产负债表中的应计费用及负债项目，相关负债金额约为1,331,000美元。如果房产税继续逾期未缴，那么整个温室投资组合将从2026年第一季度开始面临税务强制执行措施的风险。

 

 

2025年1月24日，该信托机构与A.G.P./Alliance Global Partners签订了销售协议。根据该协议，该信托机构可以定期出售其普通股，但A.G.P.并无义务必须出售任何普通股，同时，根据销售协议的约定，其出售的普通股数量及金额也受到一定限制。此外，该信托机构通过出售证券来筹集资金的能力可能会受到SEC和NYSE American LLC规定的限制，这些规定对可出售证券的数量和金额都提出了限制。因此，无法保证该信托机构能够成功筹集到所需的资金，尤其是考虑到在信托机构持有的非关联方的投票证券市值达到7500万美元之前，其出售已注册在S-3表格上的证券的能力将会受到限制。截至2025年12月31日，根据该销售协议，已有271,832股普通股被出售。

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们通过与2024年提供的卖方融资相关的债务偿还活动，获得了约239,000美元的现金。此外，我们还出售了两处房产，其中一处房产还包含一项金额为105,000美元的卖方融资协议，该协议的利息率为每年11%，还款期限为60个月。截至2025年12月31日，剩余的所有卖方融资协议的累计余额共计981,035美元。

 

在2024年，该信托机构出售了四处房产，以缓解流动性压力。出售马萨诸塞州索尔兹伯里地区的房产所得款项约为662,000美元，这些资金属于无限制使用的现金；同时，约504,000美元的债务也得到了消除，不再计入负债部分。我们还出售了两处Greenhouse投资组合中的房产，此次交易在成交时获得了约53,000美元的有限制使用的现金。此外，在2024年期间，通过处理与卖方融资相关的债务事务，我们进一步获得了约345,000美元的有限制使用的现金。截至2024年12月31日，这些债务的剩余余额仍为1,005,000美元。最后，我们又出售了一处Greenhouse投资组合中的房产，此次交易为偿还Greenhouse贷款提供了约51,000美元的净收益。

 

Power REIT将继续努力从所持有的资产中创造价值，同时也在考虑调整经营重点，并正在评估各种不良房地产状况，包括房产、贷款以及相关企业等。

 

用于运营活动的现金支出

 

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的几年中，经营活动产生的现金支出分别为68,316美元和1,393,709美元。现金支出的减少1,325,393美元主要归因于2025年12月31日结束的财年净亏损有所减少，以及流动资金的改善，包括预付费用减少和应计费用下降。这一减少部分被非现金支出的降低所抵消，具体包括与2024年相比，2025年12月31日结束的财年的减值费用/应收款项减值准备有所降低；此外，与2024年相比，2025年12月31日结束的财年的折旧费用也有所减少，而基于股票的薪酬则略有上升。

 

我们在Power REIT公司所投入的现金主要用于支付专业服务费用、顾问费用、纽约证券交易所美国板块的上市费用、法律费用、保险费用、股东服务公司的费用、审计成本以及一般管理与行政开支。而我们各子公司所承担的支出则主要包括债务本金与利息支出、房产维护费用、房产税费用、保险费用、法律费用，以及其他由租户无法承担的财产相关费用。如果我们需要筹集更多资金来履行我们的义务，那么并不能保证在需要时能够获得有利的融资条件。尽管我们已经签署了销售协议，但美国证券交易委员会的规定限制了可出售证券的数量和金额。因此，我们无法确保能够筹集到所需的资金。如果我们在预期的时间内无法以预期的价格出售某些资产，那么我们可能就没有足够的现金来支撑未来十二个月的运营和各项承诺。

 

通过投资活动获得的现金

 

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的财年中，投资活动所产生的现金分别达到542,861美元和1,759,142美元。现金减少1,216,281美元，主要是由于房地产销售带来的收入减少所致；此外，2025年从抵押贷款中获得的现金也少于2024年同期。不过，在2025年，由于进行了大量可交易证券的投资，现金状况有所改善。

 

 

在截至2025年12月31日的财年中，我们通过与2024年提供的卖方融资相关的债务偿还，获得了约239,000美元的现金。此外，我们还出售了两处房产，其中一处房产又产生了一项卖方融资协议，金额为105,000美元。该融资协议的还款期限为60个月，年利率为11%。截至2025年12月31日，这些卖方融资协议的总剩余金额仍为981,035美元。

 

用于融资活动的现金支出

 

在截至2025年12月31日的财年中，用于融资活动的现金金额为470,825美元，而去年同期为2,238,731美元。这一减少1,767,906美元的主要原因在于长期债务的本金支付减少，不过这一减少被新发行债务所得资金以及根据销售协议出售271,832股普通股所获得的收入所部分抵消，这些收入在截至2025年12月31日的财年中带来了287,604美元的收益。

 

优先股——财务报表的重述

 

在2014年期间，该信托机构通过向公众发行一系列优先股，扩大了其股权融资活动。在分红权以及清算、解散或终止时享有的权利方面，A类优先股的地位优先于信托机构的普通股。A类优先股的持有者仅有权对那些对A类优先股条款产生重大不利影响的章程修正案提出异议；同时，他们也有权对那些会损害A类优先股权益的权益证券的发行或授权提出质疑。如果信托机构连续六个或多个季度未能向A类优先股持有人支付股息（无论这些时期是否连续），那么A类优先股的持有者有权选举两名额外的受托人加入董事会。目前，信托机构已经出售了约3,492,000股A类优先股，这一交易是根据2014年1月23日发布的公开募股说明书补充文件完成的。不过，目前还没有A类优先股持有人提出召开特别会议或提议在年度会议上选举额外受托人的请求。根据规定，至少需要拥有A类优先股10%以上持股数的持有人才能提出此类请求。

 

2021年1月7日，该信托机构向马里兰州政府提交了补充文件，要求将另外150万份未发行的股份纳入分类统计。这些股份属于A系列优先股票，每股面值0.001美元，利率为7.75%。因此，该信托机构目前共拥有授权可持有的A系列优先股票总数达167.5万股，所有这些股票均属于同一类别的A系列优先股票。

 

2021年2月3日，作为收购康纳斯登斯（位于加利福尼亚州沙漠温泉镇）项目的一部分，该信托机构发行了192,308股Power REIT公司的A系列优先股，这些股票的公允价值为5,000,008美元，但交易过程中还发生了2,205美元的成本支出。

 

A系列优先股没有明确的到期日，也不需缴纳任何偿债基金或履行强制赎回义务。这些股票将一直持续存在，除非我们主动进行赎回或以其他方式回购它们，或者这些股票被转换为其他形式。

 

正如之前所披露的，2024年9月3日，该信托机构收到了纽约证券交易所美国板块的函件，该函件指出该信托机构未能满足上市要求（“缺陷通知书”）。具体来说，由于该信托机构在过去三年中有两年出现了亏损，因此其股本总额必须超过200万美元。然而，截至2024年6月30日，该信托机构的股东权益仅为322,626美元。为了评估是否符合纽约证券交易所美国板块的上市要求，该信托机构开始对其A类优先股的会计处理进行分析。根据审查结果，该信托机构决定应将A类优先股视作普通股权来处理。为此，该信托机构聘请了专业的第三方顾问来帮助分析A类优先股的会计处理问题。最终，该信托机构认定自己在资产负债表上错误地将A类优先股归类为“夹层股权”，实际上它们应被视作普通股权，因此相关财务报表也需要进行相应调整。

 

虽然信托机构认为，从数量角度来看，此次重述可能具有重要意义，但鉴于该公司未能满足纽约证券交易所的上市要求，因此仅针对2024年第二季度而言，重述在质量层面上并不具有实质性影响。因此，在2024年9月24日，信托机构提交了关于2024年6月30日结束的季度的修正版季度报告（即10-Q/A表格）。管理层认为，对于此前期间而言，这一错误并不重要，因此已在10-Q/A表格中进行了修正。

 

 

在截至2024年6月30日的原版10-Q表格和10-Q/A文件中，财务报表仅发生了以下变更：

 

	–	将A系列优先股的股份在合并资产负债表中的分类调整为普通股。
	–	消除与将A系列优先股票视为普通股时所适用的会计处理相同的情况下，这些股票所累积的未确认股息。此前，这些未确认股息被计入A系列优先股票的资产负债表中的账面价值。
	–	一份更新后的股东权益变动报表，其中包含了A系列优先股的股份信息。
	–	从合并现金流量表中包含的补充披露内容中移除有关股息的信息

 

2024年9月25日，该信托机构收到纽约证券交易所美国分所的通知，要求撤销之前的缺陷通知。因为根据该信托机构在10-Q/A报表中重新计算的权益水平来看，该信托机构完全符合相关股权要求。

 

借款

 

截至2025年12月31日，我们的贷款负债总额约为760,000美元，而截至2024年12月31日这一数值为17,400,000美元。此外，扣除未摊销的折扣后，我们的长期债务总额在2025年12月31日约为19,213,071美元，而2024年12月31日这一数值为19,965,043美元。

 

在2012年12月31日，作为萨利斯伯里土地收购计划的一部分，PW Salisbury Solar, LLC公司接管了现有的市政融资项目（即“市政债务”）。该市政债务的剩余期限约为9年。该债务的利率为5.0%，每年支付利息一次，支付日期为每年的2月1日。截至2025年和2024年12月31日，该市政债务的余额均为0美元。而在2024年1月30日，PW Salisbury Solar, LLC公司出售了相关资产，从而还清了所有贷款。

 

在2013年7月，PWSS从一家地区银行借款了750,000美元，这笔贷款被称为“PWSS定期贷款”。该贷款的固定利率为5.0%，期限为期10年，本金的偿还时间共20年。该贷款的担保方式包括PWSS的房地产资产，以及信托机构的担保承诺。截至2025年12月和2024年12月，PWSS定期贷款的余额均为0美元。2024年1月30日，PWSS的房产被出售，因此该贷款也得以偿还完毕。

 

2015年11月6日，PWRS与一家贷款机构签署了一份贷款协议，金额为10,150,000美元（简称“2015年PWRS贷款”）。该贷款的担保物包括PWRS拥有的土地和无形资产。PWRS于2015年11月6日向贷款机构出具了债券，债券到期日为2034年10月14日，利率为4.34%。该贷款并非以Power REIT作为担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，PWRS所持有的债券余额分别约为5,998,000美元（扣除约190,000美元的债务成本后）和6,492,000美元（扣除未摊销的债务成本约213,000美元后）。

 

2019年11月25日，Power REIT通过其子公司PW PWV Holdings LLC与某贷款机构签订了一份贷款协议，该贷款金额为15,500,000美元，即PW PWV贷款。PW PWV贷款以PW PWV在P&WV中的股权、其在铁路租赁项目中的权益以及一个存款账户中的资金作为担保。该存款账户是根据2019年11月25日签署的存款账户控制协议设立的，P&WV的租金收入即存入该账户中。根据存款账户控制协议，P&WV已指示其银行将存款账户中的资金全部转交给第三方托管机构，作为按照PW PWV贷款协议的条款支付的股息或分配款。PW PWV贷款由PW PWV向贷款机构出具的票据证明，该票据的利率为4.62%，整个融资期共2054年（35年），利息在整个融资期间均按约定支付。该贷款并不依赖于Power REIT的财产。截至2025年12月31日，贷款余额约为13,974,000美元（扣除约258,000美元的债务成本后）；而截至2024年12月31日，贷款余额约为14,198,000美元（同样扣除约267,000美元的债务成本后）。

 

 

正如之前所披露的，该信托机构的子公司拥有一笔以大部分Greenhouse资产作为抵押的贷款。这笔贷款并非基于信托机构的责任承担，且已经违约。因此，贷款方采取了法律行动，包括采取止赎措施。2025年4月11日，Power REIT通过为密歇根州和内布拉斯加州的Greenhouse房产提供替代止赎的协议，解决了与贷款方的纠纷。作为回报，贷款方将剩余的抵押物返还给了Power REIT的子公司，并解除与Greenhouse贷款相关的义务。Power REIT计划通过租赁或出售这些资产来实现价值变现。由于Greenhouse贷款的解决，密歇根州和内布拉斯加州的房产被注销，同时Greenhouse贷款的剩余本金也一并被免除。此外，这还将减轻维持这些房产所需的持续成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日，Greenhouse贷款的余额分别约为0美元和16,720,000美元（其中本金约13.3万美元，利息和违约金约2.1万美元，贷款费用约1.3万美元）。在2025年和2024年度，我们分别确认了约554,000美元和850,000美元的滞纳金、宽恕费、律师费、止赎费和评估费，这些费用均计入合并财务报表中的利息支出。由于通过替代止赎协议解决了内布拉斯加州和密歇根州的房产问题，我们因此获得了约1,093,000美元的非现金收益。这一收益来源于对这两处房产的注销，其账面价值合计约17,083,000美元，而相关的贷款义务总计约17,997,000美元，其中包括应计利息、违约金以及贷款修改费用（滞纳金、宽恕费、律师费、止赎费和评估费），还有约179,000美元的应计财产税。

 

截至2025年12月31日，Power REIT的合并债务中尚未偿还的本金金额如下：

 

		总债务
2026年			791,212
2027年			835,036
2028			880,909
2029年			928,923
2030年			979,173
之后			16,005,899
长期债务		$	20,421,152

 

重要的会计政策与估计事项

 

重要的会计政策是指那些需要管理层做出最复杂、最主观的判断的决策，因为这些决策往往涉及对那些本质上具有不确定性且可能在后续期间发生变化的因素进行估计。在编制合并财务报表时，管理层做出了各种估计和假设，这些估计和假设影响了合并财务报表编制日时资产和负债的账面价值，以及报告期间收入和费用的金额。在编制合并财务报表的过程中，管理层利用了各种可用信息，包括公司的历史数据、行业标准以及当前的经济环境等，同时充分考虑了重要性原则。此外，管理层还考虑了财产状况、市场和经济条件的变化、来自财产运营的预计未来现金流情况以及特定账户或金额的损失风险等因素，以做出相应的估计和判断。实际结果可能会与这些估计有所不同。

 

根据普遍接受的会计原则来编制财务报表，要求管理层做出重要的判断和估计，以确定各种数值的确定方式以及如何在报表中披露这些信息。在许多情况下，可以使用其他政策或估算方法。我们会定期审查会计政策的适用情况，并评估为编制合并财务报表而需做出的估计是否恰当。通常，这些估计值需要根据实际情况的变化以及新的或更有效的信息及时进行调整。

 

如需更多信息，请参见本文件第16项之后的“附注2——对合并财务报表有重大影响의 회계政策”。这些重要的会计政策并不被视为关键性的会计估计或关键性会计政策。

 

   

来自运营活动的资金——非GAAP财务指标

 

我们依据一种名为“核心运营资金”的行业标准指标来评估和监督我们的整体运营业绩。管理层认为这一指标能够有效反映我们的运营表现。本年度报告中还包含了一些不符合美国通用会计准则要求的补充财务指标，其中包括我们所称的核心运营资金指标。以下是该指标的定义、我们选择使用该指标的原因，以及将核心运营资金与最相关的通用会计准则财务指标进行对照的说明。核心运营资金是一种非通用会计准则指标，不应被用作净收入的替代指标。

 

管理层认为，核心FFO是一种有用的补充性衡量指标，可用于评估信托的运营业绩。管理层指出，其他衡量业绩的指标，如按照通用会计准则计算的净收入，或按照全国房地产投资信托协会的定义计算的来自运营活动的资金，都包含了一些无法反映信托资产组合实际表现的财务项目，这些项目会不恰当地影响信托不同时期的业绩比较性。这些项目包括非经常性支出，例如与诉讼相关的费用、那些不符合ASC-805规定的、需要一次性支付的收购成本，以及某些非现金支出，包括基于股票的薪酬摊销费用以及某些前期融资成本。FFO并不包含出售经营性房地产资产所产生的损益，也不包含可折旧房地产的减值损失，这些项目是根据通用会计准则来确定净损失的依据。因此，FFO并非我们运营现金流的全面衡量指标。基于此原因，管理层采用核心FFO作为衡量指标，将其定义为扣除上述项目的净收入。管理层认为，出于上述理由，对这些净收入的调整是合理的。信托认为，核心FFO是一种有用的补充性衡量指标，可以帮助投资者在比较信托与其他披露类似调整后FFO数据的REITs时，以及分析信托业绩随时间的变化情况时，做出更准确的判断。读者应注意，其他REITs可能对其通用会计准则下的财务指标进行不同的调整，因此，信托的核心FFO可能无法与其他REITs使用的FFO指标，或其他非通用会计准则或通用会计准则下的财务指标相媲美。核心FFO不应被视为净收入的替代指标，也不应被视为衡量我们流动性的替代手段。此外，核心FFO并不能反映根据通用会计准则计算出的经营活动产生的现金，也不应被视作衡量我们流动性水平的替代指标，更不能反映可用于满足我们现金需求的资金情况，包括我们进行现金分配的能力。

 

		年度截止日期为12月31日。
		2025年				2024年
收入		$	2,011,783			$	3,049,875
净收入（亏损）		$	(2,195,082)	)		$	(24,710,741)	)
基于股票的薪酬制度			334,161				693,575
利息支出——债务成本的分摊			31,391				31,391
无形资产租赁资产的摊销			227,488				227,488
土地改良的折旧费用			63,551				819,893
应收账款减值损失/减值准备			1,159,204				19,954,260
资产出售时的损益			7,628				(247,136)	)
可供优先股和普通股持有的核心FFO金额			(371,659)	)			(3,231,270)	)
优先股股息			(652,828)	)			(652,828)	)
可供普通股分配的核心自由现金流		$	(1,024,487)	)		$	(3,884,098)	)
加权平均流通股数（基础数据）			3,413,861				3,389,661
每普通股的核心自由现金流			(0.30)	)			(1.15)	)

 

项目7A：关于市场风险的定量与定性披露。

 

不适用。

 

项目8：财务报表及补充数据。

 

该信息位于文档的第15项之后，此处通过引用的方式将其纳入了文档内容中。

 

项目9：会计与财务信息披露方面的变化以及会计师之间的分歧。

 

没有

 

项目9A：控制与程序。

 

对财务报告内部控制有效性的评估

 

在我们管理层的监督和参与下，我们对财务报告的内部控制有效性进行了评估。根据评估结果，我们的管理层认为，在本年度10K表格所涵盖的期间结束时，我们的财务报告内部控制机制并未达到预期的效果。

 

 

（a）管理层关于财务报告的内部控制的报告

 

我们的管理层负责建立并维护有效的内部控制系统，以确保我们的财务报告质量可靠。这些控制措施旨在确保财务报表的编制符合美国普遍接受的会计原则。财务报告的内部控制包括那些用于保障财务报表质量的政策和程序。

 

(i) 这些记录应当详细、准确且公正地反映我们的各项交易以及资产的处理情况；

 

(ii) 提供合理的保证，确保各项交易均被正确记录，以便能够根据公认会计原则编制财务报表；同时，我们的收支行为均遵循管理层和/或董事会的授权进行。

 

(iii) 提供合理的保证，确保能够预防或及时发现任何未经授权的资产获取、使用或处置行为，这些行为可能会对我们的财务报表产生重大影响。

 

由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法有效防止或发现虚假陈述。此外，对任何内部控制有效性的评估都存在风险：随着情况的变化，控制措施可能会变得不再有效；或者，对相关政策的遵守程度也可能下降。

 

我们的管理层（在首席执行官兼财务主管的参与下）根据特雷德韦委员会赞助组织委员会于2013年发布的《内部控制框架》，对截至2025年12月31日的财务报告内部控制有效性进行了评估。根据这一评估结果，我们的管理层认为，之前所报告的关于复杂交易会计处理方面的重大缺陷仍然存在，而这些控制措施并未达到预期的效果。之前报告的那些重大缺陷，主要是由于与信托机构优先股相关的分类问题所导致的。

 

这份名为《10-K表格》的年度报告并未包含我们独立注册公共会计事务所对财务报告内部控制的鉴证报告。由于我们既不是大型快速披露型企业，也不是普通快速披露型企业，因此根据证券交易委员会的规定，我们的管理层的报告无需由公共会计事务所进行鉴证。根据相关规定，我们仅能在年度报告中提供管理层的报告而已。

 

(b) 信息披露控制与程序的评估

 

根据《证券交易法》第13a-15(b)条的规定，信托机构的管理层，包括董事会，在我们的首席执行官（同时担任首席财务官）的参与下，对信托机构的信息披露控制与程序的有效性进行了评估。根据此次评估结果，信托机构管理层认为，信托机构的信息披露控制与程序并未能有效地确保：信托机构在依照《证券交易法》要求提交的报告中所需要披露的信息，能够在SEC规定的时限内被记录、处理、汇总并报告给信托机构的管理层。

 

修复计划

 

为了弥补上述存在的缺陷，我们打算聘请一家独立的第三方机构，以便在需要的时候对复杂交易进行更深入的分析。

 

对控制措施有效性的限制。

 

我们的管理层并不认为，我们的内部控制机制或财务报告的内部控制体系能够完全防止所有错误和欺诈行为。无论这种控制系统设计得多么完善、运作得多么有效，它也只能提供合理的保证，而无法确保控制目标一定能够实现。此外，控制系统的设计必须考虑到资源限制的现实情况，而且控制措施的收益必须与其成本相权衡来考虑。由于所有控制系统都存在固有的局限性，因此无法通过任何评估来确保我们 Trust 机构内的所有控制问题以及任何欺诈行为都已被发现。控制系统的设计与运作还必须考虑到资源有限的事实，管理层在评估各种控制措施的成本效益时，必然需要运用自己的判断。

 

(c) 对财务报告的内部控制方面的变化

 

在截至2025年12月31日的年度中，我们的财务报告内部控制机制并未发生任何变化。这些机制按照《证券交易法》第13a-15(f)条和第15d-15(f)条的规定进行运作，目前看来，这些机制并未对公司的财务报告内部控制产生实质性影响，也不太可能有这样的影响。

 

项目9B. 其他信息。

 

在截至2025年12月31日的年度中，我们的任何受托人或管理人员都没有采纳或终止任何“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”。这些术语的具体定义可参考S-K规则的第408(a)项。

 

项目9C：关于那些禁止进行检查的外国司法管辖区的相关信息。

 

不适用。

 

 

第三部分

 

项目10：董事、高管人员与公司治理结构。

 

信托委员会与执行官员团队

 

以下表格列出了我们的信托管理人及高管人员的相关信息，包括截至2026年3月31日的年龄数据。我们的任何信托管理人或高管人员之间均不存在家族关系。

 

名称		年龄		受托人或 自……以来担任警官		位置
大卫·H·莱斯特		60		2009*		董事会主席 首席执行官（CEO）、财务总监（CFO）、秘书及财务主管
苏珊·P·霍兰德		57		2020年		首席会计官
威廉·S·苏斯曼		62		2011年		受托人 赔偿委员会主席 提名委员会主席 特别委员会主席——关联方交易相关事务 审计委员会成员
帕特里克·R·海恩斯三世		42		2011*		受托人 提名委员会成员 赔偿委员会成员 特别委员会成员——关联方交易相关事宜
迪奥尼西奥·J·达吉拉尔		61		2022年		受托人 提名委员会成员 审计委员会主席 特别委员会成员——关联方交易相关事宜

 

*	自2011年12月以来，他们一直担任Power REIT的受托人职务。此外，自上述日期起，他们还一直担任Pittsburgh & Virginia Railroad的受托人职务，而Pittsburgh & Virginia Railroad是Power REIT的全资子公司。

 

大卫·H·莱瑟拥有超过35年的房地产行业经验，其中在创造REITs的股东价值方面有着丰富的经验。自2011年12月起，他担任Power REIT董事会主席；自2014年2月起，他继续担任公司首席执行官、财务总监以及秘书职务。自2009年以来，莱瑟一直担任P&WV铁路公司的董事；从2010年12月起至今，他担任P&WV董事会主席；从2011年2月起至今，他担任P&WV的CEO。目前，莱瑟还是Hudson Bay Partners LP的董事长，这家投资公司专注于房地产、与房地产相关的业务以及替代能源领域。自2013年10月起，莱瑟还担任Millennium Sustainable Ventures Corp.的董事长和CEO，该公司以前名为Millennium Investment and Acquisition Company，其股票代码为MILC。此外，莱瑟还是IntelliStay Hospitality Management, LLC的联合创始人兼首席执行官，该公司负责酒店投资业务。在加入Crescent Real Estate Equities之前，莱瑟曾在Merrill Lynch & Co.担任投资银行部门的高级副总裁，并曾担任Keystone Property Trust的董事。

 

自1995年以来，Lesser先生通过HBP参与了多项房地产和替代能源领域的投资项目。其中一次反向合并交易发生在1997年，这一交易促成了Keystone Property Trust的成立。作为HBP的负责人，Lesser带领投资者团队与American Real Estate Investment Corporation进行了反向合并交易，该企业随后在纽约证券交易所美国板块上市，最终形成了Keystone公司。此次交易涉及3000万美元的现金投入，以及一个物业管理公司的合并，同时还收购了一组家族拥有的工业地产，这些地产后来被纳入了REIT体系中。除了HBP提供的初始融资和股权投资外，Lesser还担任Keystone公司的董事会成员，直至2000年6月。2004年，Keystone被Prologis收购，整体收购价格为14亿美元，从最初的交易开始，Keystone的年度复合回报率达到了16.5%。

 

莱瑟先生拥有康奈尔大学颁发的工商管理硕士学位，以及同所大学颁发的应用管理和经济学学士学位。

 

我们相信，Lesser先生作为房地产投资者、董事会董事的多年经验，以及他在为房地产投资信托基金创造股东价值方面的专长，都能为信托机构带来显著的好处。

 

苏珊·P·霍兰德是Power REIT公司的首席会计官，负责公司的战略会计工作、合规事务以及财务管理工作，包括向SEC等部门提交相关文件等。自2017年以来，她一直与我们的首席执行官大卫·莱瑟合作，担任Coast Intelligen公司的财务主管。在此之前，她曾担任Millennium Sustainable Ventures Corp.公司的财务主管，该公司此前名为Millennium Investment and Acquisition Company，后来又更名为IntelliStay Hospitality Management, LLC。目前，她的注意力逐渐转向Power REIT公司。在加入Power REIT之前，霍兰德女士曾在Boston Provident, LP公司担任财务主管一职，这是一家专注于金融服务业的长期长仓多资产对冲基金，她在该公司工作了22年之久，主要负责财务报告、交易操作、基金会计以及业绩报告等工作。霍兰德女士拥有超过30年的会计、财务和税务领域经验，这些经验主要来自于金融服务业和房地产行业。此外，她还具备公共公司报告方面的专业知识。霍兰德女士毕业于纽约州宾汉姆顿大学，获得经济学学士学位。

 

威廉·S·苏斯曼拥有超过25年的投资银行经验，其中在交通运输和铁路行业有着丰富的实践经验。他曾担任美林证券交通运输与消费组组的负责人，为多家铁路公司提供咨询服务，这些公司包括伯灵顿北方铁路、CSX铁路、堪萨斯城南方铁路、诺福克南方铁路、TMM以及联合太平洋铁路公司。2024年1月，苏斯曼将其创立的精品投资银行Threadstone Capital出售给了一家全国知名的独立投资银行咨询公司Cascadia Capital。目前，苏斯曼负责Cascadia公司在消费领域、零售业务及电子商务方面的投资银行业务。在2011年创立Threadstone Advisors之前，他曾在Financo投资银行工作，该银行专注于零售和消费品领域，他的任职时间为2004年至2011年。苏斯曼的投资银行职业生涯始于所罗门兄弟银行，当时他在交通运输部门工作。此外，苏斯曼还担任两家私营公司的董事会成员：Preferred Fragrances公司和Jonathan Adler Enterprises公司。他毕业于密歇根大学，获得工商管理学士学位，并在西北大学凯洛格管理学院获得硕士学位。

 

自2011年12月以来，苏斯曼先生一直担任Power REIT的受托人职务，并担任薪酬委员会的主席。自2012年8月起，他继续担任提名委员会主席。自2022年3月11日起，他担任关联交易特别委员会主席。自2024年2月起，他成为审计委员会的成员。自2011年5月以来，苏斯曼先生一直担任P&WV的受托人职务；在2011年8月至2011年12月期间，他还担任过P&WV薪酬委员会的主席。

 

 

我们相信，苏斯曼先生凭借着超过20年的投资银行经验，对商业、金融以及铁路行业有着深入的理解。同时，作为薪酬委员会的主席，他在治理方面的出色表现，也为本信托机构带来了巨大的好处。

 

帕特里克·R·海恩斯三世是一位商业房地产投资专家，拥有超过15年的房地产私募股权及投资经验，能够应对各类资产类别的投资需求。

 

海恩斯先生目前是杰克逊河资本公司的创始人兼管理负责人。杰克逊河资本公司是一家私人商业地产投资公司，由海恩斯先生在2014年创立。该公司致力于投资商业地产项目，旨在为投资者带来具有吸引力的风险调整后回报。通过杰克逊河资本公司，海恩斯先生还联合创办了多家专注于医疗保健、酒店业及多户住宅地产的投资平台。最近，海恩斯先生还共同创立了Wellness Real Estate Partners公司，这家私人地产投资平台专门从事行为健康领域的净租赁房地产的收购业务。

 

在加入JRC之前，海恩斯先生曾在Alliance Partners HSP公司工作，该公司是一家以家族式管理为基础的房地产投资和开发企业。

 

在加入Alliance之前，Haynes先生曾在Rockefeller Group Investment Management Corp.（简称RGIM）工作。RGIM是三菱地产旗下的新成立的投资管理子公司。在RGIM期间，他负责公司收购项目及直接房地产投资的财务分析工作，同时协助公司进行资金募集和业务发展事务。Haynes先生的职业生涯始于2007年，当时他在雷曼兄弟公司的房地产私募股权部门工作，负责对全国范围内各类资产类别中价值超过20亿美元的房地产收购项目的财务分析、市场调研及尽职调查工作。在雷曼兄弟公司破产之后，Haynes先生协助完成了从雷曼集团手中收购该私募股权基金顾问业务的交易，该业务负责管理全球约180亿美元的房地产资产。此后，Haynes先生继续留在由雷曼集团管理层创立的后续企业Silverpeak Real Estate Partners，直到最终加入RGIM。

 

海恩斯先生拥有超过14年的经验，曾担任Power REIT的董事会成员。自2011年12月以来，他一直担任Power REIT的理事及薪酬委员会成员；自2012年8月起，他成为提名委员会的成员；而自2022年3月起，他又担任相关方交易特别委员会的成员。此外，海恩斯先生从2011年5月开始一直担任P&WV的理事职务，在2011年8月至12月期间担任过薪酬委员会的成员，而在2010年至2011年12月期间则担任过审计委员会的成员。根据纽约证券交易所美国板块的公司准则，他被视为一名独立的理事。

海恩斯先生毕业于布朗大学，获得了美国历史专业的文学学士学位。

 

我们相信，海恩斯先生在房地产领域的经验以及他在交易结构设计及私募股权方面的专业知识，将为本信托机构带来巨大的益处。

 

迪奥尼西奥·J·达吉拉拥有超过30年的会计、金融以及政府管理经验。从1993年3月至2017年5月，再到2021年9月至今，他一直担任巴哈马最大自助洗衣连锁企业Superwash Limited的董事长兼首席执行官。在2017年5月至2021年9月期间，由于当选为巴哈马议会议员，他还曾担任巴哈马政府内阁中的旅游与航空部长。此外，达吉拉还曾在2007年至2009年间担任巴哈马商会主席，并在2009年6月至2017年5月期间担任荷兰王国驻巴哈马名誉领事。他在董事会方面也有丰富的经验：2009年至2017年间担任AML Foods Limited的董事会主席；2008年至2017年间担任巴哈马保险公司董事会主席；2008年至2017年间担任J.S. Johnson保险代理公司的总监；2013年至2017年间担任Millennium Sustainable Ventures Corp.的董事；2011年至2015年间担任Bahamar公司的董事。达吉拉在纽约州KPMG美国分公司工作时获得了注册会计师资格。他同时还拥有康奈尔大学颁发的酒店管理学士学位和工商管理硕士学位。

 

自2022年3月起，D’Aguilar先生一直担任该机构的理事成员，并参与提名委员会、审计委员会以及关联方交易相关专项委员会的运作。在2024年2月，D’Aguilar先生同意担任审计委员会主席职务。

 

 

我们相信，D’Aguilar先生在董事会的丰富经验，以及他在财务和会计领域的专业知识，都将为信托机构带来巨大的好处。

 

企业治理

 

概述与领导架构

 

根据我们的信托宣言和章程规定，董事会负责选举出董事会主席以及公司的执行官员，这些职位可以由同一人担任，也可以由不同的人分别担任。我们的公司治理指南并未明确规定董事会主席与首席执行官的角色是否应该分开，或者是否应当选出一位独立的独立董事来担任这一职务。自2011年2月以来，我们董事会主席Lesser先生同时担任着公司首席执行官的职务。鉴于公司的规模和发展阶段，董事会认为当前的领导结构已经足够合理且有效。董事会会根据信托机构业务需求的变化，适时审查是否需要对这些安排进行调整。

 

风险监管；投资行为

 

我们的董事会积极负责监督各项风险的管理工作。董事会定期审查与流动性、运营、投资活动以及网络安全风险相关的信息，同时也会关注这些风险所带来的影响。董事会还负责监督我们投资策略的实施情况，其最终目标是通过提高收益、现金流和净资产价值来提升股东的长期价值。目前，每一笔投资交易都需要得到董事会的批准。未来，董事会可能会成立一个由信托人员组成的投资委员会，以进一步监管我们的投资活动，包括对特定交易的审批工作。

 

委员会/小组

 

我们的董事会下设四个委员会：审计委员会、薪酬委员会、提名委员会以及关联方事务特别委员会。这四个委员会均由独立董事组成，这一安排符合纽约证券交易所美国板块的公司治理规范。

 

审计委员会

 

在2025年期间，我们的审计委员会由Dionisio D’Aguilar担任主席，William Susman则作为成员参与其中。该审计委员会的设立符合《证券交易法》第3(a)(58)(A)条的规定。委员会由两位独立的受托人组成，这两位受托人均被董事会认定为具备“财务知识”且符合纽约证券交易所美国板块公司指南要求的“独立人士”。董事会认为，D’Aguilar符合SEC相关规则中对“审计委员会财务专家”的定义。根据委员会章程，审计委员会的主要职责之一是协助董事会履行监督职责。

 

	●	我们财务报表的完整性；
	●	我们遵守所有法律、法规要求以及道德行为规范；
	●	保留独立的公共审计机构，包括对他们的工作表现、资质和独立性进行监督，以及规定他们从事审计工作所需的条款条件；
	●	我们的会计和财务报告流程、内部控制体系以及内部审计职能（如适用）；
	●	我们对企业是否遵守法律法规以及商业道德准则的监控；以及
	●	我们对任何员工的不当行为或欺诈行为都会进行调查。

 

审计委员会的章程可以在信托机构的网站上找到，网址为：www.pwreit.com。

 

 

补偿委员会

 

在2025年期间，我们的薪酬委员会由两位独立的独立董事组成，他们均遵循纽约证券交易所美国板块公司的相关规定任职：威廉·S·苏斯曼和帕特里克·R·海恩斯三世。苏斯曼先生担任薪酬委员会主席。该委员会的职责还包括其他方面的工作。

 

	●	建立并定期审查我们的高管人员及其他员工的薪酬计划是否足够合理；
	●	对高管人员的表现进行评估，并相应调整其薪酬安排；
	●	为我们的非执行董事制定相应的补偿机制；
	●	根据董事会授予的权限，对信托机构的2020年股权激励计划以及其他股票奖励进行评估并作出相应的拨款决定；
	●	审查并监督管理方面的进展、继任计划以及各项活动。

 

赔偿委员会的章程可以在信托机构的网站上找到，网址为：www.pwreit.com。

 

提名委员会

 

在2025年期间，提名委员会由威廉·S·苏斯曼担任主席，迪奥尼西奥·达吉拉尔和帕特里克·海恩斯三世则担任委员会成员。提名委员会负责评估潜在的受托人候选人，并向董事会提出建议，以便将这些人选纳入信托机构的年度委托书之中。

 

受托人提名流程

 

提名委员会负责选拔并评估潜在的受托人候选人，以便在董事会出现空缺时予以考虑，并向董事会提出推荐名单。提名委员会寻求那些具备诚信、领导能力和胜任能力的候选人，能够为了股东、客户、员工以及所服务的社区和其他相关方的利益，有效地管理和监督信托机构的运作。被推荐的候选人必须愿意定期参加委员会和董事会的会议，深入了解信托机构及其业务需求，愿意为信托机构贡献自己的时间和知识，并且能够熟练且谨慎地履行其职责。此外，每位候选人还应了解相关的治理概念以及公共公司受托人应履行的法律义务。提名委员会会考虑由股东推荐的受托人候选人。提名委员会并不打算改变其评估候选人的方式，无论这些候选人是否由股东推荐。

 

若希望提名某位候选人，股东可以致信提名委员会主席、董事会主席或信托机构的秘书，地址为信托机构的主要办公地点。信件中应详细说明拟提名候选人的资质，以及如果提名委员会决定进行进一步评估的话，联系方式。那些被提名委员会认为具备资格且适合担任 trustee 的候选人将会被联系，以了解他们是否有意愿加入董事会。如果候选人表示有兴趣，他们将接受面试，其资质也会得到进一步的确认和考虑。

 

提名委员会已经制定了详细的章程，明确规定了其职责以及遵循的行为准则。该章程可以在信托机构的网站上找到，网址为www.pwreit.com。

 

特别委员会——关联方交易

 

在2025年期间，该特别委员会由威廉·苏斯曼担任主席，帕特里克·R·海恩斯三世和迪奥尼西奥·J·阿吉拉尔则担任委员。该特别委员会的职责是审批所有可能被认定为关联方交易的行为。所有此类交易都会被提交给特别委员会进行审议，随后会召开执行会议来讨论这些交易方案，并最终做出相应的决策。只要特别委员会中超过半数的委员同意，那么这些交易就可以被批准。此外，特别委员会的成员必须全部由独立董事组成。

 

 

商业行为与道德准则

 

该基金会拥有一部关于商业行为和道德准则的规范，所有管理人员和受托人都必须遵守这些准则。您可以访问我们的网站www.pwreit.com以获取该准则的副本，也可以向我们发送邮件索取纸质版资料，地址为：301 Winding Road, Old Bethpage, NY 11804，收件人：投资者关系部门。此外，我们计划在我们的网站上发布所有依法或纽约证券交易所美国板块规则要求发布的有关《道德与行为准则》任何条款的修改或豁免信息。仅通过我们的网站地址进行引用，并不构成对网站上信息的认可或确认，您不应将其视为本年度报告的一部分。

 

内部交易政策

 

我们制定了《内部交易政策》，旨在促进遵守联邦和州级证券法律及法规，以及纽约证券交易所American市场的相关规定。该政策明确了在持有敏感非公开信息期间进行证券交易的行为规范。它禁止在某些情况下进行证券交易，并适用于我们的所有董事、高管、员工，以及那些因与本公司有联系而获得敏感非公开信息的独立承包商或顾问。此外，该政策还规定了针对所有董事、高管及其家庭成员在自家居住期间进行的特殊交易限制。该政策还要求我们在从事自身证券交易时必须遵守所有与内部交易相关的法律法规及上市标准。该政策的副本作为附件附在本年度报告中。

 

项目11：高管薪酬。

 

受托人补偿金

 

对于截至2025年12月31日的财政年度，我们的独立受托人并未获得任何补偿。请参见下表的详细信息。

 

受托人姓名

所赚取的费用 或付费的 现金支付

股票奖项

期权奖励（股票）

非股权激励计划报酬机制

非资格性的递延补偿收益

其他所有赔偿金额

总计

威廉·S·苏斯曼

$

–

$

–

–

$

–

$

–

$

–

$

–

帕特里克·R·海恩斯三世

$

–

$

–

–

$

–

$

–

$

–

$

–

迪奥尼西奥·达吉拉尔

$

–

$

–

–

$

–

$

–

$

–

$

–

 

下表的数据显示了截至2025年12月31日，我们每一位独立受托人持有的期权和股票奖励的总数量。

 

受托人姓名		数量 股份 在……的前提下 剩余期权				数量 涉及股份 杰出/卓越 股票奖项
威廉·S·苏斯曼			10,000				–
帕特里克·R·海恩斯三世			10,000				–
迪奥尼西奥·达吉拉尔			10,000				–

 

高管人员薪酬

 

该信托机构由大卫·H·莱瑟担任负责人兼董事长，而信托的运营则受到董事会的监督。

 

 

补偿金额汇总表

 

以下是针对我们被指明的几位高管人员的补偿方案详情。这些人员包括我们在过去两个财政年度中负责主要行政事务和财务工作的高管们。具体金额如下表所示：

 

姓名及主要职务		年份		薪水				额外奖励				股票奖项				期权奖励（股票）				其他所有赔偿金额				总计
大卫·H·莱瑟，董事长、首席执行官、财务总监、秘书及财务主管		2025年		$	150,000			$	–			$	–				–			$	–			$	150,000
		2024年		$	150,000			$	–			$	–				–			$	–			$	150,000
苏珊·霍兰德，首席运营官		2025年		$	66,000			$	–			$	–				–			$	–			$	66,000
		2024年		$	66,000			$	–			$	–				–			$	–			$	66,000

 

以下表格列出了截至2025年12月31日，授予我们指定的高级管理人员的期权权益和限制性股票奖励情况：

 

财年末时未偿还的股权奖励款项

 

期权奖励

股票奖项

名称

未行使期权所涉及的股票数量（可行使的期权） (1)

未行使期权所涉及的股票数量

期权执行价格

期权到期日

尚未获得应得权益的股份数量

尚未获得应得权益的股票的市价（3）

大卫·H·莱瑟，首席执行官、财务总监、秘书及财务主管

150,000

–

$

13.44

2032年7月15日

–

–

–

–

–

苏珊·霍兰德，首席运营官

7,500

–

$

13.44

2032年7月15日

–

–

 

(1)

对于所有期权奖励，其价值是根据Black-Scholes公式计算的，并基于授予日期进行估算。这些期权将在2022年8月1日开始，以36个相等的月度分期付款方式逐步获得。

 

2020年股权激励计划

 

2020年计划于2020年5月27日由董事会通过，并于2020年6月24日获得股东的批准。

 

资格要求；奖项类型

 

2020年计划规定可以授予激励性股票期权、非法定股票期权、股票增值权、限制性股票奖励、限制性股票单位奖励、基于绩效的奖励以及其他各种奖励。这些股票期权只能授予我们的员工，包括高管人员以及附属公司的员工。而其他类型的奖励则可以授予我们的高管人员、非员工董事和顾问，以及附属公司的员工和顾问。

 

 

授权股份

 

根据2020年激励计划，可以通过股票奖励方式发行的普通股总数最初被限制在239,117股以内。这些股份包括：(A)在2020年激励计划生效后，因新的奖励计划而预留并可供发行的股份；(B)那些根据《Power REIT 2012股权激励计划》（以下简称“前激励计划”）获得的股票，这些股票在2020年激励计划生效之后，如果在行使或结算之前就到期或失效，或者因为未实现收益而被没收，或者为了履行税收扣缴义务或满足购买/行使价格而重新获得或保留不发行。此外，每年1月1日，根据2020年激励计划可发行的普通股数量会自动增加，从2020年1月1日开始，到2029年1月1日结束，增加的幅度为上一年12月31日已发行股本总数的12.5%，或者董事会决定的更少数量。根据2020年激励计划，通过行使股票奖励可以发行的股份上限为239,117股。截至2025年12月31日，根据现有奖励计划可以发行的普通股总数目前为2,348,710股。

 

根据我们的2020年计划所发行的股票，虽然已经获得批准，但并未实际发行或已被回购。那些根据2020年计划获得的、到期未完全行使的奖励股份，或者那些以现金形式而非股票形式发放的奖励股份，都不会减少我们2020年计划下可发行的股份数量。此外，那些通过奖励计划发行的股份，如果被回购或没收，以及那些用于支付奖励行权价格或履行与奖励相关的税务义务的股份，都将重新成为未来奖励的对象。

 

非员工董事的任职限制

 

在任何一个财政年度内，授予任何非员工董事的普通股数量不得超过一定限额。对于该非员工董事首次被任命或当选为公司董事的那一年之后的每个日历年度，此类股票奖励的总价值不得超过750,000美元；而对于非员工董事首次被任命或当选的那一年，总价值则不得超过1,500,000美元。在计算这些股票奖励的价值时，应基于授予日的股票奖励的公允价值，并且为了财务报告的准确性，应排除之前财政年度中因相同股票奖励而支付的任何股息金额。

 

计划管理

 

董事会或董事会授权的委员会可以管理我们的2020年激励计划。根据薪酬委员会的章程规定，董事会已将其管理2020年激励计划的权力授予薪酬委员会。我们有时将负责管理股权激励计划的董事会或相关委员会称为“管理机构”。该机构还可以授权一名或多名高管来负责以下事项：(1) 指定接收特定奖励的员工（不包括高管人员）；(2) 确定适用于这些奖励的股票数量。

 

该管理员有权决定奖励的条款细则，包括奖励的接受者、奖励的行使价或结算价（如果有的话）、每个奖励所涉及的股份数量、普通股的公平市场价值、与奖励相关的归属时间表，以及任何加速归属的规定。此外，还决定了在奖励行使或结算时应当支付的报酬形式，以及根据我们的2020年计划使用的奖励协议的各项条款。

 

股票期权

 

根据管理者制定的股票期权协议，会授予ISO和NSO资格。管理자는在2020年计划的条款与条件下确定股票期权的行权价格，但行权价格通常不得低于授予日期时本公司普通股的公平市场价值的100%。根据2020年计划授予的期权，其权益将按照管理者规定的速率进行归属。

 

 

根据2020年计划的规定，股票期权的有效期最长可达十年。除非股票期权协议中有其他规定，否则如果期权持有人与我们或我们的任何附属公司的服务关系因非残疾、死亡或其他原因而终止，该持有人通常可以在服务终止后三个月内行使已到期的期权。如果根据适用的证券法律或我们的内部交易政策，在服务终止后行使期权或立即出售因行使期权而获得的股份是被禁止的，则期权的有效期可以延长。如果期权持有人与我们或我们的任何附属公司的服务关系因残疾或死亡而终止，或者期权持有人在服务终止后的一定时间内去世，那么该持有人或其受益人通常可以在残疾情况下行使已到期的期权长达12个月，在死亡情况下则可行使长达18个月的期权。如果因正当理由导致合同终止，那么期权通常在相关人员被解除劳动合同时立即失效。在任何情况下，期权均不得在其有效期届满之后仍然被行使。

 

对于因行使股票期权而购买的普通股，可接受的补偿方式将由管理员决定，可能包括：(1)现金、支票、银行汇票或邮政汇票；(2)由经纪人协助进行的无现金行权；(3)期权持有者先前拥有的普通股；(4)如果该期权属于NSO类型，则可以进行净行权；(5)管理员批准的其他合法补偿方式。

 

这些期权不得转让给第三方金融机构作为资产。除非管理人另有规定，通常情况下，这些期权是不可转让的，除非通过遗嘱、继承或分配法律条款，或者根据国内关系法规进行转让。不过，期权持有人可以指定一位受益人，该受益人可以在期权持有人去世后行使该期权。

 

限制性股票奖励

 

限制性股票奖励是根据管理员制定的相关协议授予的。这些奖励可以以现金、支票、银行汇票或邮政汇票的形式获得，也可以以我们或我们的关联公司提供的服务作为交换条件，或者采用任何其他合法形式进行支付。根据管理员的安排，通过限制性股票奖励获得的普通股可以享有回购权，但这一权利并非强制性的。限制性股票奖励只能按照管理员规定的条款和条件进行转让。除非相关奖励协议中有其他特殊规定，否则未到期的解锁限制性股票可能会被我们没收或回购，具体情况取决于参与者因任何原因而停止连续服务的时间长短。

 

限制性股票单位奖励

 

限制性股票单位奖励是根据管理员制定的相关协议来授予的。这些奖励可以作为任何形式的合法补偿而获得。限制性股票单位的授予可以通过现金支付、股票交付、现金与股票结合的方式，或者按照奖励协议中规定的其他任何形式来进行。此外，对于因限制性股票单位奖励而获得的股份，还可以享受股息福利。除非相关奖励协议中有其他规定，否则那些尚未失效的限制性股票单位在参与者因任何原因停止连续服务时将被没收。

 

股票增值权

 

股票增值权是根据管理员制定的相关协议授予的。管理员会确定股票增值权的行权价格，该价格通常不得低于股票在授予日时市值的100%。当员工行使股票增值权时，公司将支付一笔款项给员工，这笔金额等于：1）员工在行权日时所持股票的市价与行权价格之间的差额乘以2）行使该权利所对应的普通股数量。根据2020年计划授予的股票增值权，其权益分配方式由管理员在股票增值权协议中明确规定。

 

 

根据2020年计划的规定，股票增值权的有效期最长可达十年。除非参与者的相关协议中有其他规定，否则如果参与者与我们或任何关联公司的服务关系因非疾病或死亡原因而终止，该参与者可以在服务终止后三个月内行使任何已到期的股票增值权。如果由于适用的证券法规定，在服务终止后不得行使股票增值权，则股票增值权的有效期可以延长。如果参与者与我们的服务关系因疾病或死亡而终止，或者参与者在服务终止后的一定时间内去世，那么该参与者或其受益人可以在疾病情况下行使任何已到期的股票增值权，期限为12个月；在死亡情况下，则为18个月。如果因故终止服务，股票增值权将在导致终止服务的事件发生时立即失效。在任何情况下，股票增值权的行使均不得超过其有效期。

 

绩效奖励

 

我们的2020年计划允许授予基于绩效的股票和现金奖励。管理者可以设计这样的奖励机制：只有在指定的绩效期间实现某些预设的绩效目标后，才会发放相应的股票或现金奖励。以现金或其他财产形式获得的绩效奖励无需完全或部分以普通股作为估值依据。

 

这些绩效目标可以基于管理员选定的任何绩效衡量标准来设定。管理员可以在整个公司范围内设定绩效目标，这些目标可能涉及一个或多个业务单元、部门、子公司或业务板块。这些目标可以是绝对数值，也可以与一家或多家可比公司的业绩或一些相关指数的表现进行比较。除非在授予合同时的协议中有特别说明，或者在其他文件中明确规定了绩效目标，否则管理员会在计算绩效目标的达成情况时做出以下调整：(1) 排除重组费用和其他非经常性支出；(2) 排除汇率影响；(3) 排除因会计原则变更而产生的后果；(4) 排除任何法定企业税率调整的影响；(5) 排除那些按照会计准则认为“不常见”或“频率较低”的项目的影响；(6) 排除收购或合资企业的稀释效应；(7) 假设我们出售的任何业务在出售后的某个绩效期间仍能达到预定的绩效目标；(8) 排除由于股票分红、股票回购、重组、资本重组、合并、分立、股份互换或其他类似企业变动所导致的普通股数量变化的影响；此外，还包括除常规现金分红之外的其他普通股持有人所获得的收益；(9) 排除基于股票的薪酬以及奖金计划下的奖励对绩效目标的影响；(10) 排除与潜在收购或出售相关的、根据会计准则需要计入成本的各项费用；(11) 排除根据会计准则需要记录的商誉和无形资产减值损失。

 

其他奖项

 

管理员可以根据我们的普通股情况，授予其他类型的奖励。这些奖励的具体数量以及所有其他条款和条件，都将由管理员来决定。

 

资本结构的变化

 

如果我们的资本结构发生某种变化，例如股票分割、反向股票分割或资本重组等，那么将对以下事项进行相应调整：(1) 根据2020年计划，可供发行的股份种类及最大数量；(2) 每年自动增加股份储备的股份种类及最大数量；(3) 通过行使激励性股票期权可以获得的股份种类及最大数量；(4) 所有已授予权益的股份种类、数量以及行权价格、执行价格或购买价格（如适用）。

 

 

企业交易；控制权变更

 

2020年计划规定，在发生该计划所定义的企业交易时，以下条款适用于尚未兑现的股票奖励，除非股票奖励协议或我们与参与者之间签订的任何其他书面协议中有其他约定，或者股票奖励授予时由管理人另有明确说明。

 

根据2020年计划所授予的任何股票奖励，可以由任何存续或收购该公司的实体（或其母公司）来接收、继续持有或替代。而我们持有的与这些股票奖励相关的再获取或回购权利，也可以分配给继任者或其母公司。

 

如果存续或收购该公司的企业（或其母公司）不采纳、继续实施或替代这些股票奖励措施，那么对于那些在公司合并生效时间之前仍未结束连续服务的工作人员所持有的股票奖励，或者对于当前的员工来说，这些股票奖励的归属权（以及是否可行使权利，如果有的话）将全部提前至公司合并生效之前的日期。如果这些股票奖励在合并生效之时或之前未被行使，那么它们将失效。同时，我们对于这些股票奖励所拥有的任何重新获取或回购权利也将随之失效（前提是公司合并能够成功实施）。

 

如果存续或收购该公司的企业（或其母公司）不采纳、继续实施或替代这些股票奖励措施，那么那些由非当前参与者持有的此类股票奖励措施将在企业交易生效之前被放弃（如适用）。不过，我们对于这些股票奖励所拥有的任何重新获取或回购权利仍然有效，即便发生了企业交易也是如此。

 

如果股票奖励在公司交易生效之前未被行使，那么奖励持有者可以自行决定不行使该股票奖励，而是获得一笔与以下金额相等的款项：即与公司交易相关的普通股每股应付金额，减去股票奖励中规定的每股行权价格后的差额（如有）。此外，公司交易相关的最终协议中的任何第三方托管、保留款机制或类似条款，都适用于这笔付款的支付方式，其适用程度与适用于普通股持有者的条款相同。

 

此外，董事会拥有完全的权力，可以决定在发生企业合并的情况下，加速所有奖励的归属过程，以及这些奖励的行使方式。

 

根据2020年计划，企业交易通常包括以下四种情况：(1)出售全部或大部分资产；(2)出售或处置超过50%的已发行证券；(3)发生合并或收购，且我们在该交易中不再继续存在；(4)发生合并或收购，但在此交易之前已发行的普通股因该交易而被转换为其他财产。

 

根据2020年计划的规定，如果控制权发生变更，股票奖励的分配和行使条件可能会提前实施。具体细节请参阅股票奖励协议或我们与参与者之间签订的任何其他书面协议。但如果没有此类约定，则不会发生任何提前分配的情况。

 

可转移性

 

根据我们的2020年计划，参与者不得自行转让奖励资格，除非是通过遗嘱、继承法或本计划规定的其他规定来进行转让。

 

计划修改或终止

 

董事会有权修改、暂停或终止我们的2020年计划。不过，此类行动必须得到所有参与者的书面同意，否则不会对其现有权益造成实质性损害。某些重大修改还需要获得股东的批准。在董事会通过2020年计划后的第十个周年纪念日之后，不得再授予任何奖励。在2020年计划被暂停或终止期间，也不允许再授予任何奖励。

 

 

追溯政策

 

董事会已经制定了“追偿政策”，该政策规定：在出现会计重新表述情况时，我们必须从现任或前任高管处收回他们所获得的基于绩效的补偿款项，这些补偿可以是现金形式，也可以是股权形式。该政策将会计重新表述定义为由于我们严重违反了证券法律中的任何财务报告要求而引发的财务报表的重新表述。根据这一政策，如果我们认为高管实际获得的基于绩效的补偿金额超过了根据重新表述的财务数据应该获得的补偿金额，那么我们就有权收回该高管之前获得的此类补偿款项。

 

董事会拥有完全的自由权来决定追偿的方式和时机，这些方式可能包括还款、没收款项，或者调整未来的绩效奖励或报酬。根据回购政策所采取的补救措施，是除了公司可享有的任何法律或公平索赔之外的一种补充措施。回购政策作为附件附在本年度报告中。

 

与在重大非公开信息公布前夕授予某些股权奖励相关的政策与操作规范

 

我们并没有关于期权授予时机的正式政策，这些政策与我们对重要非公开信息的披露有关。薪酬委员会不会试图利用任何尚未公开的信息来安排股权的授予时机，无论是正面的还是负面的信息。通常情况下，期权的授予在薪酬委员会做出决定之日生效；而期权的行权价格则按照授予日我们公司股票的收盘价确定，如果授予发生在周末或节假日，则按照前一日的市场价确定。在截至2025年12月31日的财年中，我们没有向任何高管人员授予任何期权。

 

补偿问题讨论

 

该信托机构的薪酬制度旨在激励关键人员为信托机构提供有价值的服务，包括那些对信托机构长期发展有积极影响的服务。无论是首席执行官还是首席行政官，都没有签订正式的雇佣合同，他们都是兼职员工。在过去几年中，信托机构一直致力于减少现金薪酬的支出。历史上，薪酬制度主要包括向独立受托人提供的期权奖励和限制性股票奖励、向首席执行官提供的期权奖励和限制性股票奖励，以及向首席行政官提供的期权奖励。此外，信托机构还向首席执行官和首席行政官支付现金工资。信托机构认为，这种薪酬制度能够让信托机构更灵活地调整对高管人员的薪酬金额和类型，从而更好地实现其目标。

 

	●	更紧密地协调信托机构的利益与其高管人员及受托人等的利益，以支持我们的业务扩展和改进计划；
	●	根据我们赋予他们的更多职责以及我们要求他们达到的更高业绩标准，给予他们相应的奖励；同时，
	●	我们感谢我们的高管人员、董事会成员等人在推动业务发展和改善企业前景方面所做出的努力。这些努力包括通过收购能源和交通基础设施相关资产，从而增加运营资金以及每股股息，从而实现长期股东价值的提升。

 

在2024年和2025年期间，我们的董事或高管并未获得任何股票奖励或期权激励。有关这些奖励以及我们的一般薪酬情况，请参考上面的“董事补偿”表格。

 

 

项目12：某些实际受益人以及管理层人员的股份持有情况及相关股东事务。

 

以下表格列出了截至2026年3月31日，我们普通股的所有者信息以及相关投票权情况。信息涵盖以下人员：(i) 那些持有超过5%投票权的股东，且已向SEC提交了第13D表格的个人；该表格可在www.sec.gov上查看；(ii) 我们的每位受托人及指定的高管人员；(iii) 所有受托人和高管人员。除非另有说明，所列出的每个人的业务地址均为：Power REIT，301 Winding Road, Old Bethpage, NY 11804。除非另有说明，所有股份均由上述人员直接持有，且上述人员拥有唯一的投票权和投资权。

 

持股比例基于截至2026年3月31日时的3,672,274股在册普通股来计算。

 

		截至2026年3月31日，企业仍为受益所有人所有。
受益所有人姓名		数量 股票				百分之…的比例 未偿还债务/欠款 股票
理事成员及指定执行官员
大卫·H·莱斯特(1)			733,497				19.06	%
苏珊·P·霍兰德(2)			9,800				*
威廉·S·苏斯曼(3)			17,417				*
帕特里克·R·海恩斯三世(4)			30,226				*
迪奥尼西奥·达吉拉尔(5)			10,600				*
所有受托人以及现任执行官员共计5人			801,540				20.82	%
5%的实际受益者身份
普通股
亨利·波斯纳三世(6)			340,000				9.28	%
A系列累积赎回型永久优先股，清算时每股享有25美元的优先权益(7)
亨利·波斯纳三世(8)			34,000				10.1	%
布拉德利与代托纳铁路及土地公司有限责任公司(9)			16,884				5.01	%

 

*

不到1%

 

(1) 莱瑟先生实际持有733,497股普通股，其中包括：(a) 莱瑟先生直接或间接持有的514,818股；(b) 通过13310 LMR2A LLC公司间接持有的68,679股，莱瑟先生是该公司的联合管理者；(ii) 于2022年7月15日授予的10年期权，可以以每股13.44美元的价格购买150,000股普通股，这些期权在2025年3月31日已生效。上述数量中不包括由MEL Generation Skipping Trust持有的68,335股普通股——该信托是为大卫·H·莱瑟的子女设立的不可撤销信托。莱瑟先生否认自己对MEL Trust所持有的股份有任何权益或财务利益，并不担任MEL Trust的受托人，也没有权力撤销该信托的设立。

 

(2) 苏珊·P·霍兰德女士拥有以下权益：(i) 2,300股普通股份；以及(ii) 在2022年7月15日授予的为期10年的期权，该期权允许她以每股13.44美元的价格购买7,500股普通股份。这些期权已于2026年3月31日生效。

 

(3) 威廉·S·苏斯曼先生拥有以下权益：(i) 7,417股普通股份；(ii) 于2022年7月15日授予的十年期期权，该期权允许他以每股13.44美元的价格购买10,000股普通股份，这些期权已于2026年3月31日生效。

 

(4) 海恩斯先生实际持有以下股份：(i) 29,670股普通股份，其中：(a) 8,719股由海恩斯先生直接持有；(b) 11,507股通过JRC管理有限公司间接持有，海恩斯先生担任该公司的管理成员；(ii) 还有10份期权，这些期权于2022年7月15日授予，允许以每股13.44美元的价格购买10,000股普通股份，这些期权的权益已于2026年3月31日生效。

 

(5) 迪奥尼西奥·达吉拉尔先生拥有以下资产：一是600股普通股份；二是于2022年7月15日授予的10年期权，该期权允许他以每股13.44美元的价格购买10,000股普通股份，这些期权在2026年3月31日已生效。

 

 

(6) 依据于2026年2月10日提交给SEC的《附件13D》修正案。Posner先生在上述《附件13D》修正案中提供的地址为：535 Smithfield Street, Suite 960, Pittsburgh, PA 15222。

 

(7) 我们的A级优先股的持有者属于“有投票权的证券持有人”，因为他们有权投票选举两名额外的受托人加入董事会。不过，目前还没有任何A级优先股的持有者提出召开特别会议或在其年度会议上追加相关提案来选举这些额外的受托人。这种请求必须由持有A级优先股股份总数至少达到现有股份总数10%的持有者提出。

 

(8) 上述金额代表了亨利·波斯纳三世持有的A系列优先股的份额。有关信息可在他于2026年2月10日提交给SEC的表格13D中找到。波斯纳先生的地址为：535 Smithfield Street, Suite 960, Pittsburgh, PA 15222。

 

(9) 上述股份属于Bradley & Daytona Railway and Land Co. LLC（简称“Bradley & Daytona”）所持有的A系列优先股票。该信息基于2026年2月26日提交给SEC的Schedule 13D文件获得。作为Bradley & Daytona的管理成员，Alexander Kachmar拥有对这些股份的唯一投票权和处置权。Bradley & Daytona的地址为：5753 Highway 85N PMB 5974, Crestview, FL 32536。

 

控制权变更

 

没有

 

股权补偿计划信息

 

有关我们的股权奖励计划的具体信息，请参见第二部分第5项中的“根据股权奖励计划可发行的证券”部分。

 

项目13：某些关系及相关交易，以及董事的独立性问题。

 

与关联方之间的交易

 

除非以下条款另有规定，以及符合《高管薪酬规定》的相关规定，自2024年1月1日起，我们没有任何需要报告的“关联方交易”记录。

 

Power REIT通过子公司与Millennium Sustainable Ventures Corp.的子公司建立了合作关系，后者之前名为Millennium Investment and Acquisition Company Inc.（简称MILC）。Power REIT的董事长兼首席执行官David H. Lesser同时担任MILC的董事长和首席执行官。MILC通过其子公司或关联企业开展了大麻种植及粮食作物种植项目，并租赁了位于俄克拉荷马州、密歇根州和内布拉斯加州的房产。此外，MILC还是科罗拉多州某房产的租户贷款方。截至2025年12月31日，这些房产目前尚未开始运营，租户已违约并搬出了房产。在2025年和2024年12月31日结束的这两个季度中，与MILC有关联的租户所贡献的总租金收入分别为0美元。不过，由于2024年第三季度将押金确认为收入，因此与MILC有关联的密歇根州租户所贡献的总租金收入分别为785,000美元。

 

根据信托宣言的规定，信托机构可以从事那些涉及受托人、管理人员或员工有财务利益的交易。不过，如果这种利益相当巨大，那么该交易必须向董事会进行披露，或者该交易必须公平且合理。在考虑了与MILC的子公司和关联公司的交易条款和条件之后，独立受托人批准了这些安排，认为这些安排是公平且合理的，并且符合信托的利益。

 

 

与关联方之间的交易的审查、批准或确认

 

该特别委员会于2022年3月11日成立，其职责是审批所有可能被认定为关联方交易的交易行为。所有此类交易都会被提交给特别委员会进行审议，随后委员会会召开执行会议来讨论这些交易方案，并最终对它们进行表决。只要特别委员会中超过半数的成员同意，这些交易就可以被批准。此外，特别委员会的成员仅由独立理事组成，同时还包括审计委员会的所有成员。

 

董事会的独立性

 

该信托公司的普通股和A系列优先股在纽约证券交易所美国板块上市。根据纽约证券交易所的美国上市标准，独立受托人必须占上市公司董事会成员的一半以上；审计委员会、薪酬委员会以及提名与公司治理委员会的所有成员都必须具备独立性。审计委员会的成员还必须符合《证券交易法》第10A-3条规定的独立性标准；薪酬委员会的成员则必须符合《证券交易法》第10C-1条规定的独立性标准。根据纽约证券交易所的美国上市标准，只有那些被公司董事会认为没有可能影响其独立判断能力的人员，才能被视为“独立受托人”。

 

根据规则10A-3的规定，为了被视为独立人士，上市公司的审计委员会成员不得以下列方式参与任何事务：作为审计委员会、董事会或其他委员会成员的身份，直接或间接接受上市公司或其子公司的任何咨询、顾问或补偿性报酬；或者成为上市公司或其子公司的关联人。

 

信托董事会对董事会成员的独立性进行了审查，确认没有任何一位董事与我们的信托存在可能影响其独立判断能力的重大关系。根据每位董事提供的个人信息，包括其背景、工作经历以及家族关系等资料，董事会认为，除了Lesser先生之外，所有现任董事都符合NYSE美国证券交易所规定的“独立”标准。因此，他们都被视为符合该标准的“独立”董事。

 

在做出这些决定时，董事会考虑了每位非员工董事与我们信托机构之间现有的及过去的关系，以及所有其他对判断其独立性有影响的因素。这些因素包括每位非员工董事对资本的实际所有权情况。

 

项目14：主会计人员的费用与服务相关事项。

 

审计费用

 

我们的独立注册公共会计事务所MaloneBailey, LLP在为信托机构提供的年度财务报表审计、包含在《10-Q表单》中的财务报表审核以及关于S-3表格的注册声明相关工作的专业服务上所收取的总费用分别为242,550美元和201,331美元。这些费用适用于2025年和2024财年。

 

与审计相关的费用

 

在2025年12月31日截止的财年中，没有支付任何与审计相关的费用。同样，在2024年12月31日截止的财年中也没有支付任何此类费用。

 

税费

 

这些税费主要来源于税务申报书的编制及相关税务合规服务。该信托机构分别向MaloneBailey, LLP支付了14,600美元和14,420美元，用于支付与2025年12月31日及2024年12月31日结束的财政年度税务申报书编制相关的专业服务费用。

 

 

其他所有费用

 

在截至2025年12月31日或2024年12月31日的财政年度中，没有支付任何其他费用。

 

审计委员会对独立审计师所提供的服务进行预审核批准

 

我们的政策与程序要求，审计委员会必须事先审核并批准信托机构独立审计师所承担的所有审计任务。对于信托机构独立审计师提议提供的非审计服务，审计委员会还需评估此类服务是否有助于保持审计师的独立性。

 

在2025年12月31日和2024年12月31日结束的财年中，信托机构的独立审计师所承接的所有服务项目都得到了审计委员会的预先批准。

 

第四部分

 

项目15. 附件与财务报表附表。

 

(1)

合并财务报表：

 

请参阅第F-1页的合并财务报表索引。

 

(2)

财务报表附件：

 

所有日程安排均被省略了，因为这些信息并非必要内容；或者，所需的信息已经包含在合并财务报表或其附注中。

 

(3)

展品：

 

附在索引中的各项展品均被作为本年度报告的一部分进行登记，或者通过引用方式融入了这份报告中。

 

所有作为本文档组成部分而提交的财务报表、相关表格以及信息的列表，均列于本文件的第F-1页。

 

项目16：10-K表格摘要。

 

不适用。

 

 

展览索引

 

以下列出了作为本文件组成部分而提交的所有证据清单：

 

3.1		《Power REIT信托声明》于2011年8月25日签署，随后在2011年11月28日进行了修订和补充，并于2014年2月12日起生效。该声明的内容引用自《10-K年度报告》中的附件3.1，该报告已提交给美国证券交易委员会，文件编号为零号档案000-54560，提交日期为2014年4月1日。.
3.2		《Power REIT公司章程》，日期为2011年10月20日。该章程内容引用自截至2011年11月8日提交给美国证券交易委员会的文件《S-4表格》中的附件3.2。
3.3		补充条款7.75%系列A累积可赎回永久优先股：清算优先权益为每股25.00美元。本条款的生效以向委员会提交的注册表格8-A12B（文件编号001-36312）中的附件3.3为依据，该表格于2014年2月11日提交给委员会。.
4.1		关于股本的描述，参考了截至2021年3月24日提交给证券交易委员会的《10-K年度报告》中的附件4.1。该报告的文件编号为000-36312。.
10.1		《匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司与诺福克与西部铁路公司之间的租赁协议》，签署日期为1962年7月12日。该协议援引了当前提交给美国证券交易委员会的第8-K表格报告中的附件10.2内容作为依据。该报告的文件编号为000-54560，提交日期为2013年4月2日。.
10.2		PW Regulus Solar, LLC与Regulus Solar, LLC之间于2014年4月10日签订的租赁合同。该合同内容引用自10-K年报中的附件10.13，该年报的备案号为001-36312，于2020年3月30日提交给美国证券交易委员会。.

 

10.3		CTL Lending Group LLC与PW PWV Holdings LLC之间于2019年11月25日签署的贷款协议。该协议的内容已通过引用方式纳入了截至2020年3月30日提交给美国证券交易委员会的第10-K份年度报告的附件10.17中。
10.4		关于权利授予形式的控制函件，该文件通过引用2020年12月11日提交给美国证券交易委员会的文件S-11（文件编号：333-251276）中的附件99.4来提供说明。该附件的修订版于2020年12月23日完成。
10.5		由PW CO Canre Apotheke LLC与DOM F LLC于2021年1月签署的租赁协议。该协议已通过引用方式附在当前提交给美国证券交易委员会的8-K表格报告中的附件10.1上。该报告的文件编号为001-36312，提交日期为2021年1月14日。
10.6		《Power REIT与A.G.P./Alliance Global Partners之间的销售协议》于2025年1月24日签署。该协议的详细信息可参考当前提交给美国证券交易委员会的8-K表格中的附件1.1，该表格的编号为001-36312。
10.7†		《Power REIT 2020股权激励计划》通过引用注册机构于2020年5月29日提交给委员会的正式委托书附录A（文件编号：001-36312）来加以说明。.
10.8†		Power REIT 2012股权激励计划。本计划引用了截至2013年3月29日提交给美国证券交易委员会的文件《8-K表格》中的附件10.2。该文件编号为000-54560。.

 

19.1*		修订后的内部交易政策
21.1*		注册人的分支机构

 

23.1*		独立注册公共会计事务所（MaloneBailey, LLP）的同意书
24.1		授权书（已附在签名页上）。
31.1*		根据1934年《证券交易法》第13a-14(a)条和第15d-14(a)条的规定，以及2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条的要求，对首席执行官和首席财务官的资格进行了认证。
32.1*		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条的规定，对首席执行官和首席财务官的资格进行认证。相关法规详见美国法典第18篇第1350条。
97.1		关于追溯政策的规定已于2023年11月20日通过，该政策的内容引用自2024年3月29日提交给美国证券交易委员会的第10-K份年度报告中附件97.1。该文件的文件编号为001-36312。

 

101.INS	在线XBRL实例文档
101. SCH	在线XBRL分类体系扩展架构文档
101. CAL	在线XBRL分类体系扩展计算链接数据库文档
101.DEF	在线XBRL分类体系扩展定义链接库文档
101.实验室	在线XBRL分类标签链接库文档
101.预赛	在线XBRL分类体系扩展信息链接库文档
104	封面页交互式数据文件（嵌入在在线XBRL文档中）

 

*	已附上。
†	表示管理合同或补偿计划。

 

 

签名

 

根据1934年《证券交易法》第13条或第15(d)条的要求，注册人已授权以下人员代表其签署本报告。

 

	能源REITs
	作者：	/s/ 大卫·H·莱斯特
		大卫·H·莱斯特
		主席、首席执行官、财务总监、秘书及会计主管
		主要执行官及主要财务官
		日期：2026年3月31日

 

根据1934年《证券交易法》的要求，以下人士代表注册人签署了本年度报告，内容详见表格10-K中说明。这些人士分别以各自的身份在指定的日期签署了该报告。

 

律师的权力

 

谨此声明：所有在下方签名的人，均认可并任命大卫·H·莱瑟为他们的合法代理人。这些代理人拥有完全的替代权，可以代表大卫·H·莱瑟签署任何关于本报告的修改意见，并将这些修改意见以及相关的所有文件提交给证券与交易委员会。这些代理人被赋予全部必要的权力和权限，可以像大卫·H·莱瑟本人那样，合法地执行一切相关事务。特此确认和批准上述代理人或他们的替代人所能合法执行的一切行为。

 

名称		标题		日期
/s/ 大卫·H·莱斯特		董事会成员兼主席，首席执行官		2026年3月31日
大卫·H·莱斯特		财务总监、秘书及财务主管
/s/ 苏珊·霍兰德		首席会计官		2026年3月31日
苏珊·霍兰德
/s/ 威廉·S·苏斯曼		受托人		2026年3月31日
威廉·S·苏斯曼
/s/ 帕特里克·R·海恩斯三世		受托人		2026年3月31日
帕特里克·R·海恩斯三世
/s/ 迪奥尼西奥·达吉拉尔		受托人		2026年3月31日
迪奥尼西奥·达吉拉尔

 

 

合并财务报表索引

 

	页面
独立注册公共会计事务所的报告(PCAOB ID: 206 )	F-2
合并财务报表：
合并资产负债表，2025年12月31日与2024年12月31日情况	F-3
合并运营报表，截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度数据	F-4战斗机战斗机
合并的股东权益变动表，截至2025年12月31日及2024年12月31日的报表	F-5战斗机战斗机
合并现金流量表，截至2025年12月31日及2024年12月31日的报表	F-6
合并财务报表说明	F-7

 

 

独立注册公共会计事务所的报告

 

致股东们及董事会成员：

电力REITs

 

关于财务报表的意见

 

我们已对Power REIT及其子公司的合并资产负债表进行了审计，这些报表的编制日期分别为2025年12月31日和2024年12月31日。同时，我们也审核了相关合并损益表、股东权益变动表以及现金流情况表。我们认为，这些财务报表在一切重要方面都准确反映了Power REIT在2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及该期间公司的经营成果和现金流情况。这些报表均符合美国普遍接受的会计原则。

 

企业存续问题

 

这些财务报表的编制前提是，该公司将继续作为一家正常运营的企业存在。如财务报表附注3所述，该公司一直面临持续的亏损、经营活动的现金流持续为负，以及收入减少等问题，这些问题使得该公司能否继续作为一家正常运营的企业存在产生了重大疑问。关于这些问题，管理层的计划也在附注3中有详细说明。这些财务报表并未包含因这种不确定性而可能需要进行的任何调整。这些财务报表的编制前提是，该公司将继续作为一家正常运营的企业存在。

 

意见依据

 

这些财务报表由公司的管理层负责编制。我们的责任是根据我们的审计结果对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国公众公司会计监管委员会注册的会计师事务所，根据美国联邦证券法律以及证券交易委员会和PCAOB的相关规定，我们有义务在对待公司事务时保持独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计工作。这些标准要求我们计划并执行审计程序，以充分保证财务报表不存在重大错报，无论是由于错误还是欺诈行为所致。该公司并未要求我们对其财务报告内部控制进行审计，我们也并未被委托进行此类审计。在我们的审计过程中，我们确实了解到了有关财务报告内部控制的有关情况，但此举并非是为了对该公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们并不对此发表任何意见。

 

我们的审计工作包括实施一系列程序，以评估财务报表中可能存在重大错报的风险，这些风险可能是由于错误还是欺诈造成的。我们还会针对这些风险采取相应的措施。这些程序包括对财务报表中的金额和披露内容进行抽查验证。我们的审计还涉及对所使用的会计原则以及管理层做出的重要估计进行评估，同时也会对财务报表的整体呈现方式进行分析。我们认为，我们的审计结果为我们的意见提供了合理的依据。

 

关键审计事项

 

重大审计事项指的是在当前期间的财务报表审计过程中发现的问题，这些问题已经告知或需要告知审计委员会。这些事项必须符合以下两个条件：(1) 与对财务报表有重大影响的内容或信息相关；(2) 涉及我们需做出特别判断、主观判断或复杂判断的情况。经我们确认，目前不存在此类重大审计事项。

 

/s/ 马洛尼-贝利律师事务所

www.malonebailey.com

自2015年以来，我们一直担任该公司的审计师职务。

德克萨斯州休斯顿市

2026年3月31日

 

 

动力REITs及其子公司

合并资产负债表

 

		2025年12月31日				2024年12月31日
资产
土地		$	4,730,740			$	4,751,010
温室种植与加工设施，扣除累计折旧后的净值			1,116,811				1,189,195
直接融资租赁的净投资——铁路领域			9,150,000				9,150,000
总房地产资产			14,997,551				15,090,205
现金及现金等价物			2,235,306				2,194,502
受限现金			–				37,084
预付费用与押金			131,967				207,177
无形资产租赁资产，扣除累计摊销后的净额			2,049,445				2,276,933
应收延期租金			328,293				338,106
抵押贷款应收款项			981,035				1,602,000
待出售的资产			5,889,802				24,335,236
其他资产			310,376				21,395
总资产		$	26,923,775			$	46,102,638
负债与权益
应付账款		$	216,768			$	173,700
应计费用			234,701				166,320
待出售的负债			1,361,991				1,599,477
长期债务的当前部分，扣除未摊销的折扣后净额			759,821				17,445,220
长期债务，扣除未摊销的折价后金额			19,213,071				19,965,043
总负债			21,786,352				39,349,760
公平原则：
A系列 7.75 % 累积可赎回永久优先股面值：美元 25.00 ( 1,675,000 已授权的股份数量； 336,944 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的数量			8,489,952				8,489,952
普通股，美元 0.001 面值 98,325,000 已授权的股份数量； 3,661,493 以及 3,389,661 截至2025年12月31日和2024年12月31日时的已发行股份数量）			3,661				3,389
额外投入的资本			48,527,555				47,948,200
累计亏损			( 51,883,745	)			( 49,688,663	)
总权益			5,137,423				6,752,878
总负债与权益		$	26,923,775			$	46,102,638

 

这些附注是这些合并财务报表不可或缺的一部分。

 

 

动力REITs及其子公司

合并的财务报表

 

		2025年				2024年
		截止日期：12月31日
		2025年				2024年
收入
直接融资租赁所产生的租赁收入——铁路领域		$	915,000			$	915,000
租金收入			927,376				1,135,193
租赁收入——与关联方相关的部分			–				785,000
其他收入			169,407				214,682
总收入			2,011,783				3,049,875
费用/开支
无形资产摊销			227,488				227,488
行政与管理工作			1,174,366				1,494,339
房产相关费用与税费			967,258				1,996,336
折旧费用			63,551				819,893
减值损失/应收款项减值准备			1,159,204				19,954,260
利息支出			2,058,446				3,866,140
总支出			5,650,313				28,358,456
其他收入/支出
资产出售所产生的收益（或损失）			( 7,628	)			247,136
债务清偿所产生的收益			1,092,670				–
未实现的市场证券损失			( 19,172	)			–
可交易证券的已实现收益			377,578				–
应付账款的免除			–				350,704
其他总收入			1,443,448				597,840
净亏损			( 2,195,082	)			( 24,710,741	)
优先股股息			( 652,828	)			( 652,828	)
归属于普通股东的净亏损		$	( 2,847,910	)		$	( 25,363,569	)
每普通股损失金额：
基础		$	( 0.83	)		$	( 7.48	)
稀释的			( 0.83	)			( 7.48	)
加权平均流通股数：
基础			3,413,861				3,389,661
稀释的			3,413,861				3,389,661
每股A系列优先股对应的现金股息：		$	–			$	–
A系列优先股的累计未明确说明的股息金额：			1.94				1.94

 

这些附注是这些合并财务报表不可或缺的一部分。

 

 

动力REITs及其子公司

合并的股东权益变动报表

截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度数据

 

		A系列股票，7.75%的累积可赎回永久优先股，每股面值25.00美元。								普通股票								附加内容/信息 已支付费用/款项				累计金额				全体股东
		股票				金额				股票				金额				资本				赤字				公平原则
2024年12月31日的资产余额			336,944			$	8,489,952				3,389,661			$	3,389			$	47,948,200			$	( 49,688,663	)		$	6,752,878
净亏损			–				–				–				–				–				( 2,195,082	)			( 2,195,082	)
通过发行普通股以获取现金，扣除股票发行成本后所得金额			–				–				271,832				272				245,194				–				245,466
基于股票的薪酬制度			–				–				–				–				334,161				–				334,161
2025年12月31日的资产余额			336,944			$	8,489,952				3,661,493			$	3,661			$	48,527,555			$	( 51,883,745	)		$	5,137,423
2023年12月31日的资产负债表			336,944			$	8,489,952				3,389,661			$	3,389			$	47,254,625			$	( 24,977,922	)		$	30,770,044
平衡			336,944			$	8,489,952				3,389,661			$	3,389			$	47,254,625			$	( 24,977,922	)		$	30,770,044
净亏损			–				–				–				–				–				( 24,710,741	)			( 24,710,741	)
基于股票的薪酬制度			–				–				–				–				693,575				–				693,575
2024年12月31日的资产余额			336,944			$	8,489,952				3,389,661			$	3,389			$	47,948,200			$	( 49,688,663	)		$	6,752,878
平衡			336,944			$	8,489,952				3,389,661			$	3,389			$	47,948,200			$	( 49,688,663	)		$	6,752,878

 

这些附注是这些合并财务报表不可或缺的一部分。

 

 

动力REITs及其子公司

合并的现金流量表

 

		2025年				2024年
		截至12月31日为止的年度中，
		2025年				2024年
经营活动
净亏损		$	( 2,195,082	)		$	( 24,710,741	)
进行调整以使得营业活动产生的净亏损与现金支出相平衡：
无形资产租赁资产的摊销			227,488				227,488
债务成本的摊销			31,391				31,391
基于股票的薪酬制度			334,161				693,575
减值损失/应收款项减值准备			1,159,204				19,954,260
应付账款的免除			–				( 350,704	)
折旧			63,551				819,893
可交易证券的已实现收益			( 377,578	)			–
未实现的市场证券收益			19,172				–
资产出售所产生的损益			7,628				( 247,136	)
债务清偿所产生的收益			( 1,092,670	)			–
利息支出被计入债务本金中			1,070,583				–
运营资产和负债的变化
应收延期租金			9,813				100,888
预付费用与押金			510,908				( 454,729	)
其他负债			( 302,619	)			298,779
应付账款			39,188				( 181,667	)
租户保证金			–				( 992,216	)
应计费用			426,546				3,450,210
预付租金			–				( 33,000	)
用于运营活动的现金净流出额			( 68,316	)			( 1,393,709	)
投资活动
通过出售房产所获得的现金收入			132,274				1,270,973
可交易证券的出售			645,808				–
购买可交易证券			( 364,186	)			( 9,752	)
未实现的市场证券收益			–				( 79	)
从抵押贷款中获得的现金收入			128,965				498,000
投资活动产生的现金净额			542,861				1,759,142
融资活动
从债务中获得的收益			459,919				257,054
债务本金支付			( 963,934	)			( 2,495,785	)
用于支付与本次发行相关的费用的现金支出			( 244,640	)			–
股票发行所得收益			277,830				–
融资活动产生的现金净流量			( 470,825	)			( 2,238,731	)
现金及现金等价物净增加（减少）额与受限现金之和			3,720				( 1,873,298	)
现金及现金等价物，以及期初的受限现金金额		$	2,231,586			$	4,104,884
现金及现金等价物，以及期末的受限现金		$	2,235,306			$	2,231,586
关于现金流信息的补充披露：
已支付的利息		$	947,542			$	1,112,303
非现金交易
以土地和温室资产来偿还债务			17,107,500				–
与房产出售相关的抵押贷款应收款项			105,000				1,250,000
应计利息和贷款费用已结转至贷款项目中。			–				3,383,979
已报废的设备，应从融资负债中扣除			53,756				–
应付账款中包含了与这些费用相关的费用			32,364				–

 

这些附注是这些合并财务报表不可或缺的一部分。

 

 

1. 一般信息

 

Power REIT（以下简称“注册人”或“信托机构”），及其合并后的子公司们，共同构成一家位于马里兰州的、由内部团队管理的房地产投资信托机构。该机构所拥有的房地产资产主要集中于美国的交通、能源基础设施领域，以及受控环境农业领域。

 

该信托机构以控股公司的形式运作，通过其十九个直接或间接拥有的子公司来管理其资产。这些子公司专门用于持有房地产资产、获取融资以及创造租赁收入。截至2025年12月31日，该信托机构的资产包括约112英里的铁路基础设施及相关房地产，这些资产由其子公司“匹兹堡与西弗吉尼亚铁路公司”负责经营；此外，该信托还拥有约447英亩的永久产权土地，这些土地被出租给一个大型太阳能发电项目，该项目的总发电能力约为82兆瓦；另外，该信托还拥有约82英亩的土地，上面有大约357,000平方英尺的温室设施，这些设施目前处于建设阶段或已经建成使用。

 

在截至2025年12月31日的十二个月期间，该信托机构并未向Power REIT持有的7.75%系列A累积可赎回永久优先股分配任何股息，金额约为653,000美元（每股每季度0.484375美元）。截至2025年12月31日，累计未分配的股息总额约为2,122,000美元。

 

该信托机构选择以REITs的形式进行税务申报，这意味着如果其年度收入中有足够比例分配给股东，并且满足其他相关条件，那么该信托机构就可以免缴美国联邦所得税。为了保持REITs的资格，该信托机构的普通应税年度收入至少有90%必须分配给股东。截至2024年12月31日，根据当时完成的最后一次税务申报数据，该信托机构的净经营亏损约为4100万美元，这可能会降低其满足这一要求的必要性。

 

2 – 重要会计政策的摘要

 

报表编制依据

 

这些合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则编制的。

 

重新分类

 

在上一期的财务报表中，有一些金额已经进行了重新分类，以使其与本期财务报表的呈现方式保持一致。这些重新分类并未对之前报告的净亏损产生任何影响。

 

现金

 

该信托将所有到期时间不超过三个月的高流动性投资视为现金等价物。Power REIT将其现金及现金等价物存放在信用质量较高的金融机构中。有时，该信托的存款金额可能会超过联邦存款保险公司规定的限额，目前该限额为每位储户25万美元。该信托在保持超过联邦保险限额的存款方面并未遭受任何损失。此前被归类为受限现金的部分资金，实际上是由信托用于支付那些由贷款机构要求的债务偿还资金的，这些贷款是基于信托大部分温室资产所发放的（“温室贷款”）。不过，自2025年4月该债务得到清偿后，截至2025年12月31日，该信托的受限现金余额已降至0美元。

 

F-7

 

 

以下表格展示了信托机构现金及现金等价物与受限现金的余额对比情况。这些金额在信托机构随附的合并现金流量表中所示各期末的总额与实际情况一致：

合并现金流量表安排表

		2025年12月31日				2024年12月31日
现金及现金等价物		$	2,235,306			$	2,194,502
受限现金			–				37,084
现金及现金等价物与受限现金		$	2,235,306			$	2,231,586

 

基于分享的薪酬会计政策

 

该信托机构将所有基于股权的激励奖励分配给信托董事会中的董事及非员工成员，这些奖励的账面价值是根据授予日期所确定的。与股票相关的薪酬费用则按照未兑现股权奖励的到期期限，采用直线法进行分摊确认。这些费用会被记录在信托机构的合并运营报表中。

 

估算方法的运用

 

根据GAAP编制财务报表时，管理层需要做出一些估计和假设，这些估计和假设会影响某些金额的呈现方式及信息披露内容。因此，实际结果可能会与这些估计有所不同。

 

新会计准则的影响

 

该信托机构已经对近期所有的会计法规进行了评估，认为这些法规要么并不适用于本信托机构，要么不会对本信托机构的财务报表产生显著影响。

 

近期会计相关法规公告

 

2024年11月，美国财务会计准则委员会发布了ASU第2024-03号准则“损益表——综合收益的披露——费用分项明细披露（子主题220-40）：损益表中各项费用的明细披露”。该准则旨在改进对财务报表中各类费用性质的披露。ASU 2024-03自2026年12月15日起适用于所有公开上市的商业实体，其实施方式可以是前瞻性应用或追溯应用。企业有权提前实施该准则。目前，相关企业正在评估这一会计标准更新对其合并财务报表及相关信息披露的影响。

 

合并原则

 

附带的合并财务报表包括Power REIT及其全资子公司的相关信息。所有子公司之间的往来余额已在合并过程中被抵消。

 

每普通股的损失金额

 

每股基本净亏损的计算方法是用普通股股东可获得的净损失除以流通在外的普通股的加权平均数量。而每股稀释净亏损的计算方式则与基本净亏损类似，不过计算时需要将分母扩大，以包括如果发行了这些潜在普通股且这些额外普通股具有稀释效应时，流通在外的普通股数量。信托机构的期权所带来的稀释效应是通过使用库存股票法来计算的。截至2025年12月31日和2024年12月31日，相应的普通股等价物数量分别为187,500股和192,778股，这些等价物都是由期权构成的。

 

F-8

 

 

以下表格列出了每股基本收益和稀释后收益的计算方式：

按每股计算的基本收入与稀释后收入的计算时间表

		2025年				2024年
		年度结束
		12月31日
		2025年				2024年
分子：
净亏损		$	( 2,195,082	)		$	( 24,710,741	)
优先股股息			( 652,828	)			( 652,828	)
基本每股收益和稀释后每股收益的分母——可供普通股股东分配的亏损金额		$	( 2,847,910	)		$	( 25,363,569	)
分母：
基本每股收益和稀释每股收益的分母——加权平均股数			3,413,861				3,389,661
每股基本稀释亏损额		$	( 0.83	)		$	( 7.48	)

 

用于出售的资产

 

用于出售的资产，其账面价值与评估的公允价值减去出售成本之间的较低数值将被用作其估值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该信托拥有若干被视作用于出售资产的财产。关于这些资产减值情况的详细信息，请参阅附注8。

 

房地产资产及对房地产投资的折旧处理

 

该信托预计，其大部分交易都将作为资产收购进行记录。在资产收购过程中，信托需要确认相关成本，并根据相对公允价值原则来分配购买价格。截至2025年12月31日和2024年12月31日期间，该信托并未进行任何资产收购。在估算购买价格时，信托参考了多种信息来源，包括与资产收购或融资相关的独立评估结果、自己对最近收购的及现有可比房产的分析结果，以及其他市场数据。此外，信托还考虑了在收购前进行的尽职调查、市场营销和租赁活动所获取的信息，以估算被收购房地产的相对公允价值。信托将收购的房地产购买价格按以下方式分配到各个组成部分中：

 

	●	土地——如果是以原始状态获得的土地，那么价格就是基于实际购买价格来确定的。而当房产连同相关设施一起被购买时，土地的价格则会根据市场比较和调研结果来确定，同时还会根据土地上的设施价值来分配相应的价格。
	●	改良部分——当某块土地经过改良后被收购时，其价格会根据市场可比案例和调研结果来确定。改良部分的价值也会相应地计入土地的总价值中。该信托机构还会对改良部分的替换成本及状况进行评估，以确保分配给改良部分的估值是合理的。折旧则按照改良部分的使用寿命，采用直线法进行计算。
	●	租赁无形资产——当通过资产收购获得某物业时，信托公司会确认相关的租赁无形资产。在确定现有租赁资产的公允价值时，管理层会考虑当前市场状况以及执行类似租赁所需的成本，从而估算出从空置状态到正式投入使用期间该资产应有的账面价值。在估算账面价值时，管理层会考虑基于市场租赁条款计算的房地产税、保险费以及其他运营费用，同时还会考虑在预期租赁期内可能损失的租金收入。这些租赁资产的价值会在租赁期限内逐步摊销。

 

F-9

 

 

		对于高于市场水平的租赁资产，其公允价值是根据合同规定的应收金额与管理层估算的市场租赁利率之间的差额的现值来确定的，其中利率的选取考虑了与这些租赁相关的风险。高于市场水平的租赁资产被归类为无形资产，而低于市场水平的租赁资产则被归类为无形负债。对于这类无形资产，其资本化处理会体现在相应租赁期间租金收入中的减少或增加上。   与租赁相关的无形资产包括租赁佣金和法律费用。租赁佣金是通过将每份租赁合同中的剩余租金金额乘以市场租赁佣金率来估算得出的。而法律费用则指的是与起草、审查有时甚至是协商各种租赁条款相关的一系列法律成本。这些租赁成本会在各租赁合同的剩余使用期内进行摊销。
	●	在建工程——该信托将正在建设或扩建中的温室或建筑物归类为“在建工程”。直到这些设施建成并获得使用许可后，这些资产才会被归类为“改良资产”。这类资产的价值基于实际发生的成本来计算。

 

长期资产的减值问题

 

当某些事件或情况的变化表明该资产的账面价值可能无法恢复时，就需要对房地产投资及相关无形资产进行减值评估。这种“触发事件”指的是那些可能导致资产价值下降的情况。只有当管理层对资产未来现金流的估计值（扣除预计的资本支出后），未经折现且不考虑利息费用的情况下，低于资产的账面价值时，该资产才被视为需要减值处理。这一估算考虑了诸如预期未来的营业收入、市场趋势和前景等因素，以及需求、竞争等其他因素的影响。

 

如果涉及到某处房产的持有和使用，信托机构将会估算该房产在未来产生的净现金流总额，减去预计的资本支出后得出结果。这一估算结果是在不考虑利息费用的情况下得出的，且未经过折现处理。此外，在考虑多种恢复长期资产账面价值的方案时，或者当需要估算一系列可能的价值时，信托机构可能会采用概率加权的方法来进行估算。

 

确定未考虑贴现的现金流需要管理层做出重要的估算，其中包括在资产负债表日预期会发生的各种情况所导致的现金流。由于对资产采取的行动发生变化，导致估计的未考虑贴现现金流也随之变化，这种情况可能会影响是否需要进行减值判断，以及这种变动是否会对信托机构的净利润产生实质性影响。如果估计的未考虑贴现现金流低于资产的账面价值，那么损失将被定义为资产账面价值与估计公允价值之间的差额。

 

虽然信托机构认为其对未来现金流的估计是合理的，但关于市场租金、挂牌价格、经济状况以及入住率等因素的各种假设，都可能对这些估计值产生重大影响。当存在减值时，相关资产会被调整至其公允价值。在估算公允价值时，如果可以获得评估报告，信托机构会采用评估报告中提供的可比销售数据来进行计算；如果无法获得评估报告，信托机构则会参考从事出售房产业务的经纪人的意见，以及其他可获得的市场价值信息来做出估算。如果信托机构认为资产的市场价值出现暂时性下降，且这一下降幅度超过了资产的账面价值，那么该机构就会记录相应的减值费用。在2025年12月31日和2024年12月31日期间，信托机构分别记录了约562,000美元和19,954,000美元的减值费用，其中约13,209,000美元与那些已不再由信托机构拥有的密歇根州和内布拉斯加州房产相关。

 

F-10

 

 

如果信托资产的价值出现下降，未来可能会产生减值损失。如果需要进行减值处理的话，这种损失可能会相当巨大。

 

折旧

 

折旧的计算采用直线法，对于温室而言，其预计使用期为20年；MIP设备为10年；辅助建筑则为期39年。不过，PW Candescent的建筑物预计使用期为37年。在2025年和2024年末这两个年度中，分别记录了约64,000美元和820,000美元的折旧费用。

 

收入确认

 

铁路租赁被视为一种直接融资租赁。因此，P&WV在收到相关款项时即确认其收入。

 

来自太阳能土地和CEA资产租赁的收入被计入经营租赁项下。对于那些包含租金增长条款的租赁合同，当Power REIT签署租赁协议时，或者当Power REIT通过收购方式取得现有租赁协议时（例如，租金按固定百分比逐年增长），租赁费用的增加部分会按照直线法进行记录。超出预期的可回收金额则会被记为“应收未收租金”或“应付未收租金”。对于每个承租人的可回收性，会在季度末根据多种标准进行评估，包括过去的收款情况、当前的经济和商业环境以及相关担保等。如果认为合同租金的可回收性不高，那么收入将在收到承租人的现金时才予以确认。在2025年12月31日和2024年12月31日期间，该信托并未从租金收入中扣除任何应收未收租金。

 

以下表格显示了在2025年和2024年12月31日结束的十二个月内，信托机构确认的租赁收入情况。其中，不包括直接融资租赁相关的收入。根据租赁合同的规定，由于违约情况无法解决，信托机构分别确认了0美元和992,216美元的租赁收入，这些收入属于不可退还的保证金。

租金收入识别的明细表

		2025年				2024年
		年度结束
		12月31日
		2025年				2024年
直线租金		$	803,116			$	803,116
现金租金制			124,260				124,861
作为租金收入的保证金			–				992,216
租金收入		$	927,376			$	1,920,193

 

截至2025年12月和2024年12月，应收的延期租金分别约为328,000美元和338,000美元。

 

无形资产

 

PW Regulus Solar, LLC所收购的资产在信托公司的合并资产负债表上，其价值被划分为土地和无形资产的公允价值。已建立的无形租赁资产的总价值约为4,714,000美元，这些资产의摊销期为20.7年。在2025年和2024年12月31日这两个季度中，每季度的无形资产摊销额约为227,000美元。

 

F-11

 

 

当存在迹象表明无形资产的账面价值可能无法恢复时，就需要对其进行评估。在2025年12月31日和2024年12月31日结束的这两个季度中，都没有计提任何减值费用。

 

以下表格列出了无形资产的详细信息：

无形资产清单

		截至12月31日的年度数据
		成本				累计摊销额 截至12月31日				累计摊销金额：2025年12月31日				账面净值
资产无形资产——个人退休账户		$	4,713,548			$	2,436,615			$	227,488			$	2,049,445

 

以下表格列出了无形资产未来摊销的当前预计情况：

无形资产未来摊销计划表

2026年		$	227,488
2027年		$	227,488
2028		$	227,488
2029年		$	227,488
2030年		$	227,488
之后		$	912,005
总计		$	2,049,445

 

直接融资租赁的净投资——铁路行业

 

P&WV对其租赁的铁路资产所进行的净投资，考虑到租户有权永久续租的情况，其当前价值估计为9,150,000美元。假设隐含的利率为10%。

 

公允价值

 

公允价值指的是在计量日时，市场参与者之间进行有序交易时，某项资产所能获得的交换价格，或者某项负债所需支付的金额。信托公司根据资产和负债的流通市场状况以及用于确定公允价值的假设条件的可靠性，将金融资产和负债进行三级分类来评估其价值。

 

	○	一级评估适用于在活跃交易市场中交易的资产和负债，以及那些允许公司按净资产价值每日出售所持股份的共同基金。这些评估数据来源于易于获取的市场定价信息，用于评估相同类型的资产、负债或基金的价值。
	○	二级估值适用于在交易不活跃的交易市场或经纪市场上交易的资产和负债的估值。这些市场的价格通常不具有参考价值。二级估值包括美国国债、美国政府及政府机构发行的债券，以及一些企业债务证券的估值。这些估值的获取通常是通过第三方价格查询服务来完成的，这些服务提供的是相同或类似资产的真实价格数据。
	○	第三级估值适用于那些通过其他估值方法得出的资产和负债的评估，例如期权定价模型、折现现金流模型以及类似的技术。这些估值的依据并非基于市场交易、经销商交易或经纪商交易产生的数据。第三级估值在确定此类资产和负债的公允价值时，会考虑一些假设和预测因素。

 

F-12

 

 

在确定公允价值时，该信托机构采用了多种估值技术，尽可能多地利用可观测的投入因素进行估值，同时尽量减少对不可观测因素的依赖。此外，还考虑了交易对手的信用风险因素。

 

Power REIT的金融工具账面价值，包括现金及现金等价物、预付费用和应付账款等，其公允价值与其到期时间较短这一特点密切相关，因此其账面价值往往接近公允价值。长期债务的账面价值也接近公允价值，因为相关利率通常接近当前市场利率水平。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该信托机构持有的上市REIT证券的公允价值分别约为86,537美元和9,831美元，这些数值基于当时市场的收盘价计算得出。

 

其他收入

 

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的十二个月期间，总收入中还包括了约169,000美元和215,000美元的利息收入。

 

应付账款的免除

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日的应付账款的宽恕金额分别为0美元和约351,000美元。2024年的这笔款项与在针对信托旗下子公司的诉讼中所获得的折扣有关。

 

2023年11月17日，Anchor Hydro公司向密歇根州卡尔霍恩县巡回法院提起了诉讼（案号：2023-3145-CB），指控Power REIT、PW MI CanRE Marengo LLC存在违约行为，要求赔偿约60万美元。该诉讼涉及Anchor公司在位于密歇根州的PW MI CanRE Marengo LLC拥有的温室设施上进行的施工工作。2024年7月9日，Anchor公司和PW被告双方达成了一项和解协议。根据协议，Anchor公司同意完成在密歇根州的那处温室设施的某些施工任务，而PW被告则承诺向Anchor公司支付265,000美元（其中150,000美元为预付款，剩余11,500美元分十个月于2024年9月1日开始每月支付）。此外，PW被告还负责归还Anchor公司所提供的某些未安装的设备。随着和解协议的达成，该信托机构在2024年12月31日终了年度确认了351,000美元的收入，这相当于应付账款的免除金额。

 

其他资产

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他资产分别约为310,000美元和21,000美元。截至2025年12月31日的其他资产主要包括价值约86,000美元的公开上市房地产投资信托基金相关证券，以及用于提交S-3注册申请的预付费用，金额约为212,000美元。

 

抵押贷款应收款项

 

2023年10月30日，PW ME CanRE SD LLC（“PW SD”）为出售位于缅因州的两处房产提供了融资服务。该融资以一份金额为850,000美元的贷款合同为基础进行，利率为8.5%，利息按季度计算，直至2025年10月30日到期。该贷款合同以房产的二次抵押作为担保，同时还有一定的企业和个人担保措施。2024年12月10日，房产的所有者出售了其中一处房产，PW SD收到了253,000美元的付款，这使得贷款的余额降至597,000美元。剩余的贷款本金被支付给贷款机构。截至文件提交之日，该贷款已出现违约情况，PW SD正在采取追讨措施。

 

在2024年1月6日，PW CO CanRE Sherman 6 LLC（“PW Sherman”）与出售Sherman 6和Tamarack 14号房产的买家达成协议，为此次交易提供了1,250,000美元的融资支持。初始利率为10%，随着时间的推移逐渐上升至15%，直至贷款到期。该融资项目的还款期限为三年，首月的还款金额为40,000美元，第二个月的还款金额为45,000美元，之后的每个月还款金额为15,000美元，直至贷款完全还清。该贷款以这些房产作为担保，同时还有一定的企业和个人担保措施。截至2025年12月和2024年12月，贷款余额分别约为884,000美元和1,005,000美元。在2025年6月9日，PW Sherman同意修改贷款条款：还款方式改为五年分期偿还，年利率为11%，剩余本金将在2030年5月1日一次性偿还。

 

F-13

 

 

在2025年6月9日，PW Sherman与卖方合作，为Tamarack 13房产提供了融资服务，金额共计105,000美元，年利率为11%。该融资服务的期限为五年，还款方式为每月固定支付2,283美元。该贷款以该房产的首次抵押作为担保，同时卖方本人也提供了个人担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日，贷款余额分别为96,893美元和0美元。

 

在审查了应收抵押贷款相关的集体资产后，该信托机构在2025年12月31日结束时，确认了60万美元的应收款项准备金。

 

一般与行政费用

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日的十二个月期间，管理与行政费用分别约为1,174,000美元和1,494,000美元。其中，2025年的非现金股票补偿费用约为334,000美元，而2024年这一数值约为694,000美元。

 

利息支出

 

截至2025年12月31日的十二个月期间，与PW PWV贷款（定义见下文）、2015年PWRS贷款（定义见下文）以及Greenhouse贷款相关的利息支出分别约为679,000美元、307,000美元和1,071,000美元。而截至2024年12月31日的十二个月期间，相关利息支出分别约为690,000美元、329,000美元和2,830,000美元；同时，与违约相关的费用分别约为1,980,000美元和850,000美元。

 

优先股

 

截至2025年12月31日，我们已经发行了约850万美元的A系列优先股票。这些A系列优先股票没有明确的到期日，也不需缴纳任何偿债基金或履行强制赎回义务。这些股票将无限期地持续存在，除非我们主动进行赎回或以其他方式回购这些股票，或者这些股票被转换为其他形式。

 

3 – 正在进行中

 

该信托在管理其资本时的主要目标是确保拥有足够的资本资源，以维护其持续运营的能力，并维持足够的资金水平来支持其日常运营和发展。这样，该信托才能继续为股东带来回报。信托管理层会评估是否存在某些情况或事件，这些情况或事件综合起来可能会对其在财务报表发布之日起一年内继续作为一家正常运营的公司产生重大影响。

 

截至2025年12月31日，该信托机构出现了持续亏损、运营现金流为负以及收入下降的情况。这些情况共同表明，我们在财务报表发布后的一年内继续作为一家正常运营的企业存在重大不确定性。

 

截至2025年12月31日，该信托机构的现金、现金等价物及受限现金总金额为2,235,306美元，比2024年12月31日增加了3,720美元。

 

该信托机构打算继续致力于最大化这些温室资产的价值。具体措施包括签订新的租赁协议，并根据市场状况出售资产。同时，该信托还将努力提高对现有租户的收款能力。此外，该信托还在探索各种战略方案，这些方案可能包括或不包括房地产投资，目的是提升股东价值。该信托还可能通过债务或股权融资来增加流动性。不过，该信托无法准确预测这些举措能否成功实现流动性的提升。

 

F-14

 

 

4 – 集中化

 

从历史来看，该信托机构的收入主要来源于少数几宗投资、几个行业和少数租户。随着信托机构的不断发展，其投资组合仍会集中在少数几宗投资上。在2025财年中，Power REIT约93%的租金收入和租赁收入来自两处房产的直接融资租赁业务。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司和Regulus Solar LLC公司，它们分别占据了直接融资租赁业务中租金收入和租赁收入的50%和43%。在2024财年中，Power REIT约88%的租金收入和租赁收入来自三处房产的直接融资租赁业务。这些租户分别是Norfolk Southern Railway公司、Regulus Solar LLC公司和Marengo Cannabis LLC公司，它们分别占据了直接融资租赁业务中租金收入和租赁收入的32%、28%和28%。上述占比还包括了与违约租赁相关的押金收入。

 

5 – 处理方式/安排

 

2025年规定/政策

 

2025年6月9日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE MF LLC出售了一处位于科罗拉多州Ordway地区的与大麻相关的温室种植设施。该设施在之前的文件中被描述为“Tam 13”，且当时处于空置状态。购买方是第三方机构，此前已从Trust的子公司手中收购了两块相邻的房产；交易价格是通过公平合理的协商确定的。成交价为125,000美元，Trust的子公司提供了105,000美元的融资支持，这笔资金的利息率为每年11%，偿还期限为60个月。根据之前的减值处理情况，此次出售过程中出现了约8,000美元的损失。

 

如先前所披露，该信托机构的子公司拥有一笔以大部分温室房产作为抵押的贷款，但该贷款并非基于信托机构的资产，且已经违约。贷款方已提起法律诉讼，包括采取止赎措施。2025年4月11日，Power REIT通过为密歇根州和内布拉斯加州的温室房产提供替代止赎的协议，解决了与贷款方的纠纷。由于这一交易，内布拉斯加州和密歇根州的温室房产以及剩余贷款本金都被注销了。

 

2025年1月31日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JAB LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植财产的权益。该财产在之前的文件中被描述为“Tam 18”，并且当时处于空置状态。购买方是无关第三方，交易价格是通过公平协商确定的。出售价格为20万美元，所得款项用于偿还温室贷款以及支付与该财产相关的其他费用。根据之前的减值处理结果，此次出售并未产生任何损益。

 

2024年法规

 

2024年12月26日，Power REIT的全资子公司PW CO CanRE JKL LLC出售了其在科罗拉多州Ordway地区的一处与大麻相关的温室种植设施的权益。该设施在之前的文件中被命名为Sherman 21和22，当时该设施处于空置状态，建设工作也尚未完成。购买方是第三方非关联方，交易价格是通过公平协商确定的。此次出售的价格为80,000美元，所得款项主要用于偿还以该温室设施为抵押的贷款以及与该物业相关的其他费用。此次出售所导致的损失约为147,000美元。

 

2024年1月8日，Power REIT的两家全资子公司——PW CO CanRE Sherman 6 LLC和PW CO CanRE MF LLC，将位于科罗拉多州Ordway地区的两处与大麻相关的温室种植场所出售给其中一处场所的租户的关联公司。上述两处房产在之前的文件中被描述为“Sherman 6”和“Tamarack 14”。购买方是第三方机构，其价格是根据公平交易原则确定的。出售价格为1,325,000美元。作为交易的一部分，Trust的某家子公司提供了1,250,000美元的融资支持，初始利率为10%，随着时间的推移逐渐上升至15%，直至到期。该融资工具的到期时间为三年，首两个月每月还款额为40,000美元，第三个月为45,000美元，之后每月还款额为15,000美元，直至到期。该贷款以这些房产作为抵押，并附带一些企业和个人担保。此次出售带来的收益约为213,000美元。

 

F-15

 

 

2024年1月30日，Power REIT的全资子公司PW Salisbury Solar LLC出售了其在马萨诸塞州索尔兹伯里地区一处大型太阳能发电场中的土地使用权。此次交易的总收入为120万美元。购买方是无关第三方，交易价格是通过公平合理的协商确定的。作为本次交易的一部分，该公司还偿还了市政债务以及PWSS定期贷款。此次出售带来的收益约为181,000美元，而土地在出售时的账面价值约为1,006,000美元。

 

6 – 直接融资租赁与经营性租赁

 

根据ASC主题842，作为出租人的相关信息

 

作为出租人，该信托机构将其设施出租给租户，以换取租金收入。该信托机构所拥有的铁路、太阳能发电场和温室种植设施等的租赁期限介于5年至99年之间。来自这些租赁项目的收入，要么按照租赁合同的约定在期限内按直线方式分配，要么对于那些存在收款问题的租户，则采用现金方式进行收取。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该信托机构从租赁项目中获得的总收入分别约为1,842,000美元和2,835,000美元。

 

直接融资租赁

 

该铁路租赁协议规定，在当前的99年租赁期内，每年需支付915,000美元的租金，该款项需按季度支付。租赁资产的所有维护费用均由承租人承担。根据于1964年10月16日生效的铁路租赁协议，诺福克南方公司（“NSC”）租用了P&WV所有的不动产，包括其铁路线路，租赁期限为99年，且承租人可以按照相同的条件续租另外99年，直至永久租赁结束。

 

铁路租赁合同可以在初始期限到期或任何续期期限届满时由承租人终止，或者因NSC的违约而终止。在合同终止的情况下，NSC有义务将所有受铁路租赁合同覆盖的财产返还给P&WV，同时提供足够的现金和其他资产，以使铁路能够继续运营一年。此外，如果NSC发生违约或合同终止的情况，且NSC尚未偿还对P&WV的债务，那么NSC仍需偿还剩余的债务。此前欠P&WV的债务，包括P&WV有权立即要求偿还这些款项的权利，曾是多年诉讼的主题，该诉讼于2017年结束。根据诉讼结果，Power REIT的税务记录上所记载的这笔债务被认为无法收回，因此于2017年被注销了。这笔债务的金额并未反映在P&WV的财务报表中，因为这些报表已经合并到了Power REIT的财务报表中，因此从财务报告的角度来看，这一数字并没有发生变化。

 

P&WV认为该租赁合同的期限应为永久性的（仅出于GAAP会计标准的考虑），因为从经济角度来看，让渡租约并不具有可行性。此外，承租方有权决定如何处理违约问题，并且拥有无限的续租选择。因此，截至1983年1月1日，每年可获得的租金收入为915,000美元；考虑到承租方有永久性的续租选择权，这一金额目前的现值估计为9,150,000美元，假设隐含的利率为10%。信托机构已经对他们的长期资产进行了减值评估，结果显示，截至2025年12月31日，没有任何需要减值的资产。

 

经营租赁

 

来自太阳能土地和CEA资产租赁的收入被计入营业租赁项下。对于那些包含租金增长条款的租赁合同，当Power REIT签署租赁协议时，或当Power REIT通过收购方式取得现有租赁协议时（例如，租金按固定百分比逐年增加），租赁费用会按照直线法进行记录。超出预期的可回收租金部分则被记为“应收应付递延租金”。对于每个承租人的可收回租金金额，会在季度末根据各种因素进行评估，包括过去的收款问题、当前的经济和商业环境以及相关担保等。如果认为承租人的租金无法收回，那么只有当收到相关款项时，才会确认该收入。在2025年和2024年12月31日结束的这两个月期间，信托机构并未从租金收入中扣除任何应收递延租金。

 

F-16

 

 

由于大麻批发市场的价格大幅下跌，我们所有的与大麻相关的租户都陷入了严重的财务困境，不得不违约并搬离租用的房产。不幸的是，从2022年开始，我们对这些温室资产的收成已经降到了微不足道的程度。该信托机构正在考虑关于这些温室资产的战略性解决方案，并且已经将部分资产列为待售状态。

 

以下是截至2025年12月31日，Power REIT的租赁业务相关数据的图表：

运营租赁收入安排表

房产类型/名称

租赁开始日期

期限（年）

续订选项

三重净租权租赁

2025年租金记录：美元

2024年租金记录：美元

太阳能电站租赁

加利福尼亚州

PWRS

4月14日

20

2个，为期5年

Y

803,117

803,117

温室——大麻租赁

科罗拉多州奥德韦市

马弗里克15

6月25日

10

N/A

Y

18,009

–

塔马罗克7号（MIP）4.5

N/A

N/A

N/A

N/A

55,000

55,000

塔马拉克8号——药店5

1月21日

20

2个，为期5年

Y

17,500

3,000

塔马罗克3号——豌豆5

3月25日

10

N/A

Y

9,750

–

月桂树131, 2, 3

N/A

N/A

N/A

N/A

–

43,000

塔马罗克27号和28号1,2

N/A

N/A

N/A

N/A

–

96,724

马弗里克5号——杰克逊农场5

11月21日

20

2个，为期5年

Y

24,000

29,368

加利福尼亚州沙漠温泉1,2

2月21日

5

N/A

Y

–

104,984

密歇根州马伦戈镇1、2、6

N/A

N/A

N/A

N/A

–

785,000

$

927,376

$

1,920,193

–

 

1	该房产目前处于空置状态。

2	在2024年期间，将认定的安全押金视为租金的一部分

3	销售日期：2025年6月

4

逐月

5

租户已经违约了

6	财产已转移给贷款人——以房产抵债的契约

 

以下是截至2025年12月31日，按直线法确认收入的可转让经营租赁项下，各资产及其待售资产的最低未来租赁付款额安排情况：

不可撤销租赁协议的最低未来租金安排表

		用于使用的资产
2026年			718,814
2027年			828,155
2028			836,388
2029年			844,703
2030年			853,099
之后			3,457,460
总计		$	7,538,619

 

F-17

 

 

7 – 长期债务

 

在2012年12月31日，作为萨利斯伯里土地收购计划的一部分，PW Salisbury Solar, LLC公司接管了现有的市政融资项目（即“市政债务”）。该市政债务的到期时间约为9年后，年利率为5.0%，利息每年于2月1日支付。截至2025年和2024年12月31日，该市政债务的余额均为0美元。2024年1月30日，PW Salisbury Solar, LLC公司出售了相关资产，从而还清了所有贷款。

 

在2013年7月，PWSS从一家地区银行借入了75万美元的贷款（“PWSS定期贷款”）。该贷款的固定利率为5.0%，期限为10年，利息支付方式为20年分期偿还。该贷款于2023年8月1日到期，银行同意将还款期限延长6个月。该贷款以PWSS的房地产资产作为担保，同时还有信托机构的连带责任担保。截至2025年12月和2024年12月31日，PWSS定期贷款的余额均为0美元。2024年1月30日，PWSS的房产被出售，该贷款因此得以偿还完毕。

 

2015年11月6日，PWRS与一家贷款机构签署了一份贷款协议，金额为10,150,000美元（简称“2015年PWRS贷款”）。该贷款的担保物包括PWRS拥有的土地和无形资产。PWRS于2015年11月6日向贷款机构出具了债券，债券到期日为2034年10月14日，利率为4.34%。该贷款并不依赖于Power REIT作为还款来源。截至2025年12月和2024年12月，PWRS的债券余额分别约为5,998,000美元（扣除约190,000美元的债务成本后）和6,492,000美元（扣除约213,000美元的债务成本后）。

 

2019年11月25日，Power REIT通过新成立的子公司PW PWV Holdings LLC与某贷款机构签署了一份贷款协议，该贷款金额为15,500,000美元，简称“PW PWV贷款”。PW PWV贷款以PW PWV对P&WV的权益、其在铁路租赁项目中的份额以及一个存款账户中的资金作为担保。该存款账户是根据2019年11月25日签署的《存款账户控制协议》设立的，P&WV的租金收入即存入该账户中。根据《存款账户控制协议》，P&WV已指示其银行将存款账户中的资金按照PW PWV贷款协议的条款转给托管方，作为分红或分配款项。PW PWV贷款由PW PWV向贷款机构出具的票据证明，年利率为4.62%，整个融资期共2054年（35年）。该贷款并不依赖于Power REIT的资产。截至2025年12月和2024年12月，贷款余额分别约为13,974,000美元（扣除约258,000美元的债务成本）和14,198,000美元（扣除约267,000美元的债务成本）。

 

如先前所披露，该信托机构的子公司拥有一笔以大部分温室房产作为抵押的贷款，但该贷款并非基于信托机构的资产，且已经违约。贷款方已提起法律诉讼，包括采取止赎措施。2025年4月11日，Power REIT通过为密歇根州和内布拉斯加州的温室房产提供替代止赎的协议，解决了与贷款方之间的问题。作为回报，贷款方将剩余的抵押物返还给Power REIT的子公司，并解除与温室贷款相关的义务。Power REIT将通过租赁或出售这些资产来实现价值变现。与温室贷款相关的交易导致密歇根州和内布拉斯加州的房产被注销，同时温室贷款的剩余余额也被取消。此外，这一交易还消除了维护这些房产所需的持续成本。截至2025年12月和2024年12月，温室贷款的余额分别约为0美元和16,720,000美元（其中本金约13.3万美元，利息和违约利息约2.1万美元，贷款费用约1.3万美元）。在2025年和2024年12月31日结束的十二个月内，信托机构分别确认了约554,000美元和850,000美元的滞纳金、宽恕费、律师费、止赎费和评估费，这些费用均计入合并运营报表中的利息支出中。在达成和解之前，2025年，信托机构从温室贷款中借款约460,000美元，并偿还了约215,000美元。由于通过替代止赎的方式解决了内布拉斯加州和密歇根州的房产相关债务，信托机构获得了约1,093,000美元的非现金收益。这笔收益来源于对这两处房产的注销，这两处房产的总账面价值约为17,083,000美元，而相关的贷款义务总计约17,997,000美元，其中包括应计利息、违约利息以及贷款修改费用（滞纳金、宽恕费、律师费、止赎费及评估费），此外还有约179,000美元的应计财产税被注销。

 

F-18

 

 

截至2025年12月31日，Power REIT的长期债务中，尚未支付的本金金额如下：

长期债务安排表

		总债务
2026年			791,212
2027年			835,036
2028			880,909
2029年			928,923
2030年			979,173
之后			16,005,899
长期债务		$	20,421,152

 

8 – 减值资产及待出售的资产

 

在2025年12月31日及2024年12月31日之前，该信托机构根据市场状况认为，其温室资产中的某些资产需要计提减值。这些减值费用包括了那些被作为销售资产而持有的资产。在2025年和2024年期间，该信托机构分别记录了约56万美元和2000万美元的非现金减值费用。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日的信托机构减值费用摘要如下：

信托权益受损相关费用汇总

		2025年				2024年
		减值损失
		年度结束
		12月31日
		2025年				2024年
用于出售的资产		$	530,400			$	16,493,263
长期资产			31,804				3,460,997
减值费用		$	562,204			$	19,954,260

 

如果我们资产的估计公允价值出现任何下降，都可能会导致未来需要计提减值损失。如果确实需要进行减值处理的话，这些减值损失可能会相当巨大。

 

截至2025年12月31日，该信托机构将Maverick 1（科罗拉多州奥德韦）、Maverick 14（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 19（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 3（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 27和28（科罗拉多州奥德韦）、Tamarack 4和5（科罗拉多州奥德韦）、Walsenburg（科罗拉多州）、Desert Hot Spring（加利福尼亚州）以及Vinita（俄克拉荷马州）列为出售中的资产。

 

F-19

 

 

根据ASC 360-10-45-9的规定，该信托机构已经汇总并分类了那些拟在2025年12月31日出售的房产的相关资产和负债，因为这些资产符合所有条件。为了便于比较，2024年12月31日的资产负债表中被列为“待售”的3处房产（Tamarack 7、Tam 7-MIP、Maverick 5-Jackson Farms以及Tamarack 8-Apotheke）现在被重新分类为“待使用”资产。此外，2024年12月31日的资产负债表中还包括Tamarack 18和Tamarack 13这两处房产，这些房产在2025年度内被出售；同时，密歇根州和内布拉斯加州的两处房产因与温室贷款相关的处理措施而于2025年4月11日被注销，因此这些房产也从2025年12月31日的报表中移除。这些“待售”房产的相关资产和负债情况如下：

 

 

待出售资产和负债清单

		2025年12月31日				2024年12月31日
资产
土地			743,550				1,359,865
温室种植与加工设施，扣除累计折旧后的净值			5,146,252				22,458,215
预付费用			–				460,698
其他资产			–				56,458
总资产——待出售的资产			5,889,802				24,335,236
负债
应付账款			135,475				139,355
应计费用			1,226,516				1,103,668
其他负债			–				356,454
总负债——待出售资产			1,361,991				1,599,477

 

其他负债

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他负债分别约为0美元和356,000美元。2024年的其他负债包括一项与内布拉斯加州某温室场所使用的拖拉机相关的融资贷款协议。该贷款需分五年分期偿还，年利率为1.9%，贷款期限至2028年8月21日结束；不过，随着相关资产已归还给贷款方，该贷款现已不再存在。2024年的其他负债还包括一项与“待售房产”相关的财产保险融资协议。

 

其他资产

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，其他资产分别约为0美元和56,000美元。2024年的其他资产包括一台由PW MillPro NE在2023年8月21日购买的拖拉机，该拖拉机被用于内布拉斯加州的温室作业（扣除折旧后），目前已被退回给贷款机构。

 

9 – 股权与长期激励措施

 

ATM计划

 

2025年1月24日，该信托机构与AGP签署了一份销售协议。根据该协议，信托机构可以定期以“市场定价”的方式出售我们的普通股。不过，AGP并无义务出售任何普通股，而且信托机构根据销售协议出售的普通股数量及金额也受到一定限制。此外，通过出售证券来筹集资金的能力可能会受到SEC和NYSE American LLC规定的限制，这些规定对可出售证券的数量和金额都设定了上限。因此，无法保证信托机构能够成功筹集到所需的资金，尤其是考虑到在非关联方持有的投票权证券的市场价值达到7500万美元之前，我们出售已注册在S-3表格上的证券的能力将会受到限制。在2025年12月31日结束的季度中，信托机构根据销售协议出售了271,832股普通股，累计获得收入287,604美元，净收入为277,829美元。

 

基于绩效的薪酬激励计划总结

 

Power REIT的2020年股权激励计划取代了2012年的股权激励计划。该计划由董事会于2020年5月27日通过，并于2020年6月24日获得股东的批准。该计划规定了以下奖励方式：(i) 激励性股票期权；(ii) 非法定股票期权；(iii) 限制性股票；-(v) 限制性股票奖励；(vi) 绩效奖励；(vii) 其他奖励。该计划的目的是确保留住员工、董事和顾问的服务，激励他们为信托机构的成功付出最大努力，并通过授予各种奖励让这些人员有机会从普通股价值的增长中获益。截至2025年12月31日，根据现有奖励计划，可以发行的总普通股数量为2,348,710股，这一数字可能会根据计划进行调整。

 

F-20

 

 

基于股票的激励活动总结——期权相关事宜

 

2022年7月15日，该信托机构向其独立受托人及管理人员授予了一定数量的非资格性股票期权。这些股票期权的行权价格为13.44美元，总数量达205,000股普通股份。每个期权的有效期为10年。这些期权的行权期限分为三个阶段：从2022年8月1日这一天的开始日期起，分36个相等的月度分期付款方式进行行权。这些期权是完全有效的。

 

该信托机构采用公允价值法来核算基于股票的支付款项。所有基于股票的支付款项，均按照其授予日的公允价值以及市场收盘价进行确认，这些数值是通过使用Black-Scholes期权估值模型计算得出的。这些金额会被记录在我们的财务报表中。

 

为了估算公平价值，以下假设被采纳了：

基于股票数量的计算、补偿评估以及不同运营方案的假设条件列表

预期波动性			63	%
预期股息收益率			0	%
预期期限（以年为单位）			5.8
无风险利率			3.05	%
违约率估计值			0	%

 

该信托机构利用历史数据来估算股息收益率和波动性，并依据SEC《工作人员会计公报》第110号中的“简化方法”来确定期权授予期的预期长度。期权预期授予期内的无风险利率则基于授予日美国的国债收益率曲线来计算。该信托机构没有关于期权失效次数的历史数据，因此在计算未确认的股权激励费用时，采用了0%的失效率；同时，该信托机构会在期权失效发生时立即进行会计处理。截至2023年1月31日，共有6,250份期权被失效；同年4月30日，又有一份由不再在该信托机构工作的员工所持有的期权被失效。此外，截至2024年2月29日和2025年8月29日，由于某位受托人去世，分别有4,722份和5,278份期权被失效。

 

截至2025年12月31日的年度内，与信托相关的股票期权激励活动的摘要如下：

基于股份补偿的期权激励计划明细表

活动总结 – 选项
		数量 选项				加权 平均值 行权价格				汇总值 内在价值
截至2024年12月31日的资产负债表			192,778			$	13.44				–
已放弃的期权			( 5,278	)			13.44
截至2025年12月31日的余额			187,500				13.44				–
在2025年12月31日之前可以行使的期权			187,500			$	13.44				–

 

这些期权的加权平均剩余期限约为6.53年。

 

F-21

 

 

截至2024年12月31日的年度计划中，与信托机构的股票期权相关的活动摘要如下：

 

活动总结——选项

 

		数量 选项				加权 平均值 行权价格				汇总值 内在价值
截至2023年12月31日的资产负债表			197,500			$	13.44				–
已放弃的期权			( 4,722	)			13.44
截至2024年12月31日的资产负债表			192,778				13.44				–
在2024年12月31日之前可以行使的期权			156,319			$	13.44				–

 

基于绩效的薪酬活动总结——限制性股票

 

在2025年和2024年期间，该信托机构并未向其高管或独立受托人授予任何受限股票。

 

截至2025年12月31日的年度内，与信托相关的限制性股票激励活动的摘要如下：

基于股份报酬的安排、受限股票单位奖励相关法案中的活动安排

活动总结——限制性股票计划

 

		数量				加权
		股票				平均值
		受限/禁止				授予日期
		股票				公允价值
截至2024年12月31日的资产负债表			3,887				13.44
计划奖励			–				–
被没收的限制性股票			–				–
限制性股票已归属			( 3,887	)			13.44
截至2025年12月31日的余额			–				13.44

 

截至2024年12月31日的年度内，与信托相关的限制性股票激励活动的总结如下：

 

活动总结——限制性股票计划

 

		数量				加权
		股票				平均值
		受限/禁止				授予日期
		股票				公允价值
截至2023年12月31日的资产负债表			13,415				18.50
计划奖励			–				–
被没收的限制性股票			–				–
限制性股票已归属			( 9,528	)			20.57
截至2024年12月31日的资产负债表			3,887				13.44

 

基于股票的薪酬制度

 

在2025年期间，该信托机构记录了约52,000美元的与限制性股票相关的非现金支出，以及约282,000美元的与期权相关的非现金支出。而到了2024年，相关金额分别为约196,000美元和498,000美元。截至2025年12月31日，该信托机构尚未确认任何与限制性股票和期权相关的股份补偿费用。目前，该信托机构并未制定关于通过公开市场回购股票的相关政策。

 

F-22

 

 

10. 所得税

 

该信托机构是一家位于马里兰州的房地产投资信托机构，根据《国内税收法》的规定，它被认定为一种房地产投资信托机构。因此，该信托机构在向股东分配应税收入及资本利得时，无需缴纳联邦税。为了维持其合格地位，至少必须有90%的年度应税收入被分配给股东；受托人的目标是继续做好充分的分配工作，以保持这一资格。截至2024年12月31日（迄今为止最后一份税务申报表所示），该信托机构的净运营亏损约为4100万美元，这一金额足以满足上述要求。

 

根据铁路租赁协议，NSC以额外的现金租金形式，来抵消P&WV所承担的所有税费及政府收费。不过，与承租人支付的现金租金相关的税费则不在NSC的补偿范围内。由于出于财务报告的考虑，铁路租赁被视作一种直接融资租赁，因此，租赁财产的税务基础高于这些合并财务报表中所呈现的税务基础数值。

 

该机构已依据FASB ASC 740《所得税》的相关规定，制定了应对所得税不确定性情况的会计处理方法。根据这一规定，当税务机关在审查过程中有较高的可能性确认某项税务处理是正确的时，就该在财务报表中记录该项税务处理。

 

自2021年12月31日以来，该信托机构通常不再需要接受所得税主管税务机关的审查。

 

11 – 分段信息

 

该信托机构作为一个独立的报告单元进行运营，因为其各项业务都是基于合并报表来管理和评估的。该信托机构的最高运营决策者是其首席执行官，他负责就信托机构的房地产投资组合做出战略决策。首席执行官会根据净运营收入、总资产以及各类型物业的表现来评估整个投资组合的业绩。绩效评估是通过分析合并财务报表来进行的，而首席执行官还会根据这一数据来决定与收购、处置、资本支出和租赁相关的事宜。在运营层面，不会单独评估各类物业的表现，而是会整体考虑整个投资组合的业绩情况。

 

12. 与关联方相关的交易

 

Power REIT通过子公司与Millennium Sustainable Ventures Corp.的子公司保持着合作关系，后者以前的名称是Millennium Investment and Acquisition Company Inc.（简称MILC）。Power REIT的董事长兼首席执行官David H. Lesser同时也是MILC的董事长和首席执行官。MILC通过其子公司或关联企业建立了大麻和粮食作物种植项目，并签订了与Power REIT在俄克拉荷马州、密歇根州和内布拉斯加州拥有的房产相关的租赁合同。此外，MILC还是Power REIT在科罗拉多州某物业的租户的资金提供者。截至2025年12月31日，这些租赁合同已经违约并被终止。在2025年和2024年这两个年度中，来自MILC在密歇根州的租户的租金收入分别为零，而在2024年第三季度则分别计入了安全押金作为收入。

 

根据信托宣言的规定，信托机构可以从事那些涉及受托人、管理人员或员工有财务利益的交易。不过，如果这种利益相当巨大，那么该交易必须向董事会进行披露，或者该交易必须公平且合理。在考虑了与MILC的子公司和关联公司的交易条款和条件之后，独立受托人批准了这些安排，认为这些安排是公平且合理的，并且符合信托的利益。

 

13 – 应急情况

 

该信托机构的全资子公司P&WV受到与NSC签订的铁路租赁协议所施加的各种限制，其中包括对股份和债务发行的限制，以及相关的担保要求。

 

14. 后续事件

 

在2026年第一季度期间，该信托机构根据与AGP签订的销售协议，以“市场价”方式出售了我们的普通股。总计，该信托机构售出了10,781股普通股，获得的总收入为10,985美元。

 

2026年2月11日，位于科罗拉多州奥德韦的一处房产在拍卖会上被售出。该房产此前被称为“马弗里克14号”。作为拍卖成交的一部分，我们已注销了约61,000美元的房产税费用，并确认了该房产总损失金额约为494,000美元。