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EX-99.1 2 ps-ex99 _ 1.htm EX-99.1 EX-99.1
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2026年6月4日

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潘兴

广场

公司。

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2026年第一季度和4月财政补充

附件 99.1

 

gfx145540994_2.gif

 

管理资产（AUM）

 

下表列出了我们最近七年每年截至12月31日、以及截至2026年3月31日和2026年4月30日的核心基金AUM和HHH。

 

管理资产（百万）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基金

12月19日

 

12月20日

 

12月21日

 

12月22日（4）

 

12月23日

 

12月24日

 

12月25日

 

3月26日

 

4月26日

 

复合年增长率（5）
（2020-Apr26）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pershing Square控股有限公司（1）

$

7,121

 

$

11,153

 

$

14,409

 

$

12,215

 

$

14,415

 

$

15,329

 

$

18,701

 

$

16,108

 

$

17,804

 

 

16

%

增长%

 

 

 

57

%

 

29

%

 

(15

%)

 

18

%

 

6

%

 

22

%

 

(14

%)

 

11

%

 

 

Pershing Square美国有限公司（2）

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

4,931

 

不适用

 

增长%

 

 

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

 

Pershing Square，L.P。

$

727

 

$

903

 

$

1,472

 

$

1,217

 

$

1,384

 

$

1,328

 

$

1,531

 

$

1,270

 

$

1,130

 

 

7

%

增长%

 

 

 

24

%

 

63

%

 

(17

%)

 

14

%

 

(4

%)

 

15

%

 

(17

%)

 

(11

%)

 

 

Pershing Square国际有限公司。

$

726

 

$

510

 

$

629

 

$

520

 

$

592

 

$

434

 

$

409

 

$

341

 

$

329

 

 

(12

%)

增长%

 

 

 

(30

%)

 

23

%

 

(17

%)

 

14

%

 

(27

%)

 

(6

%)

 

(17

%)

 

(4

%)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PS核心资金总额

$

8,573

 

$

12,566

 

$

16,510

 

$

13,951

 

$

16,391

 

$

17,091

 

$

20,641

 

$

17,720

 

$

24,193

 

 

18

%

增长%

 

 

 

47

%

 

31

%

 

(15

%)

 

17

%

 

4

%

 

21

%

 

(14

%)

 

37

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Howard Hughes Holdings Inc.（3）

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

10,025

 

$

8,882

 

$

8,823

 

不适用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PS核心基金合计& HHH

$

8,573

 

$

12,566

 

$

16,510

 

$

13,951

 

$

16,391

 

$

17,091

 

$

30,666

 

$

26,602

 

$

33,016

 

 

24

%

增长%

 

 

 

47

%

 

31

%

 

(15

%)

 

17

%

 

4

%

 

79

%

 

(13

%)

 

24

%

 

 

 

1.
截至2026年4月30日、2026年3月31日和2025年12月31日，PSH的AUM包括23亿美元和11.5亿欧元的债券收益（按报告日的现行汇率换算成美元）。截至2024年、2023年和2022年12月31日，PSH的AUM包括18亿美元和5亿欧元的债券收益（按报告日的现行汇率换算成美元）。截至2021年12月31日，PSH的AUM包括24.3亿美元和5亿欧元的债券收益（按报告日的现行汇率换算成美元）。截至2020年12月31日，PSH的AUM包括21亿美元的债券收益。截至2019年12月31日，PSH的AUM包括14亿美元的债券收益。
2.
截至2026年4月30日，PSUS AUM中显示的49.31亿美元代表合并交易筹集的金额，其中包括通过发行优先股筹集的5000万美元，扣除发行和运营成本。
3.
截至2025年12月31日，HHH的AUM反映了其截至该日期的市值加上其在截至2025年9月30日的季度的10-Q表格季度报告中报告的抵押贷款、票据和应付贷款净额。截至2026年4月30日和2026年3月31日，HHH的AUM反映了其截至该日期的市值加上其在截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中报告的应付抵押贷款、票据和贷款净额。
4.
AUM在2021年至2022年期间有所下降，原因是：（a）某些投资者从我们的私人基金赎回以及与PSH相关的股票回购计划，（b）由于PSH的一笔未偿债券到期而进行的债务赎回，（c）向PSH股东支付的季度股息，（d）我们的基础投资组合的负面表现与我们的一些投资组合公司的股价下跌有关，（e）与PSINTL相关的履约费的结晶，以及（f）PSH以欧元计价的债券价值基于汇率的波动。
5.
复合年增长率（“CAGR”）由2019年12月31日至2026年4月30日（PSUS和HHH除外，因为它们的计算期不到一年）。

 

gfx145540994_2.gif

 

AUM前滚

 

下文的AUM前滚反映了截至2026年3月31日止三个月和截至2026年4月30日止一个月我们的核心基金和HHH的AUM变化。

 

管理资产（1-3月）

 

（百万）

PSH（1）

 

PSUS

 

PSLP

 

PSINTL

 

HHH

 

合计
基金+ HHH

 

2025年12月31日余额

$

18,700.9

 

$

-

 

$

1,530.6

 

$

409.0

 

$

10,025.0

 

$

30,665.6

 

私募基金认购

 

-

 

 

-

 

 

30.0

 

 

-

 

 

-

 

 

30.0

 

私募基金赎回

 

-

 

 

-

 

 

(73.8

)

 

(4.4

)

 

-

 

 

(78.2

)

PSUS IPO净收益

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

私人资金转移

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH股息

 

(32.3

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(32.3

)

PSH回购

 

(80.0

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(80.0

)

管理费

 

(54.2

)

 

-

 

 

(2.3

)

 

(0.8

)

 

-

 

 

(57.4

)

演出费

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

市值/市值变化（二）

 

(2,403.6

)

 

-

 

 

(214.4

)

 

(62.5

)

 

(1,142.6

)

 

(3,823.1

)

债券/优先股发行

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH债券的欧元外汇换算变化

 

(22.3

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(22.3

)

2026年3月31日余额

$

16,108.4

 

$

-

 

$

1,270.1

 

$

341.3

 

$

8,882.4

 

$

26,602.3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

管理资产（4月）

 

（百万）

PSH（1）

 

PSUS

 

PSLP

 

PSINTL

 

HHH

 

合计
基金+ HHH

 

2026年3月31日余额

$

16,108.4

 

$

-

 

$

1,270.1

 

$

341.3

 

$

8,882.4

 

$

26,602.3

 

私募基金认购

 

-

 

 

-

 

 

18.2

 

 

-

 

 

-

 

 

18.2

 

私募基金赎回

 

-

 

 

-

 

 

(305.8

)

 

(48.7

)

 

-

 

 

(354.5

)

PSUS IPO净收益

 

-

 

 

4,879.3

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

4,879.3

 

私人资金转移

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH股息

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH回购

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

管理费

 

(15.2

)

 

(0.3

)

 

(0.6

)

 

(0.2

)

 

-

 

 

(16.3

)

演出费

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

市值/市值变化（二）

 

1,690.2

 

 

1.6

 

 

148.2

 

 

36.3

 

 

(59.8

)

 

1,816.6

 

债券/优先股发行

 

-

 

 

50.0

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

50.0

 

PSH债券的欧元外汇换算变化

 

20.5

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

20.5

 

2026年4月30日余额

$

17,803.8

 

$

4,930.7

 

$

1,130.2

 

$

328.7

 

$

8,822.7

 

$

33,016.0

 

 

1.
截至2026年3月31日和2026年4月30日，PSH的AUM包括23亿美元和11.5亿欧元的债券收益（按报告日的现行汇率换算成美元）。
2.
市值变动仅适用于HHH。

 

gfx145540994_2.gif

 

收费AUM

 

下表列出了截至最近七年每年12月31日，以及截至2026年3月31日和2026年4月30日，我们的核心基金和HHH的收费AUM。

 

管理下收费资产（百万）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基金

12月19日

 

12月20日

 

12月21日

 

12月22日（3）

 

12月23日

 

12月24日

 

12月25日

 

3月26日

 

4月26日

 

复合年增长率（4）
（2020-Apr26）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Pershing Square控股有限公司（1）

$

5,721

 

$

9,053

 

$

11,409

 

$

9,880

 

$

12,063

 

$

13,011

 

$

15,049

 

$

12,479

 

$

14,154

 

 

15

%

增长%

 

 

 

58

%

 

26

%

 

(13

%)

 

22

%

 

8

%

 

16

%

 

(17

%)

 

13

%

 

 

Pershing Square美国有限公司（2）

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

4,881

 

不适用

 

增长%

 

 

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

-

%

 

 

Pershing Square，L.P。

$

610

 

$

667

 

$

735

 

$

634

 

$

743

 

$

670

 

$

648

 

$

533

 

$

354

 

 

(8

%)

增长%

 

 

 

9

%

 

10

%

 

(14

%)

 

17

%

 

(10

%)

 

(3

%)

 

(18

%)

 

(34

%)

 

 

Pershing Square国际有限公司。

$

717

 

$

495

 

$

397

 

$

333

 

$

426

 

$

330

 

$

225

 

$

185

 

$

174

 

 

(20

%)

增长%

 

 

 

(31

%)

 

(20

%)

 

(16

%)

 

28

%

 

(23

%)

 

(32

%)

 

(18

%)

 

(6

%)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PS核心资金总额

$

7,047

 

$

10,215

 

$

12,541

 

$

10,847

 

$

13,231

 

$

14,011

 

$

15,922

 

$

13,197

 

$

19,563

 

 

18

%

增长%

 

 

 

45

%

 

23

%

 

(14

%)

 

22

%

 

6

%

 

14

%

 

(17

%)

 

48

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

霍华德·休斯控股公司。

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

4,738

 

$

3,773

 

$

3,713

 

不适用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PS核心基金合计& HHH

$

7,047

 

$

10,215

 

$

12,541

 

$

10,847

 

$

13,231

 

$

14,011

 

$

20,660

 

$

16,970

 

$

23,276

 

 

21

%

增长%

 

 

 

45

%

 

23

%

 

(14

%)

 

22

%

 

6

%

 

47

%

 

(18

%)

 

37

%

 

 

 

1.
PSH的收费AUM不反映上述AUM卷期表脚注1中所述的未偿债券。
2.
截至2026年4月30日，PSUS收费AUM中显示的48.81亿美元代表合并交易筹集的金额，不包括通过发行优先股筹集的5000万美元，扣除发行和运营成本。
3.
由于（a）某些投资者从我们的私人基金赎回和与PSH相关的股票回购计划，（b）向PSH股东支付季度股息，（c）我们的基础投资组合的负面表现与我们的一些投资组合公司的股价下跌有关，以及（d）与PSINTL相关的业绩费用的结晶，费用支付AUM在2021年至2022年期间有所下降。
4.
复合年增长率（“CAGR”）由2019年12月31日至2026年4月30日（PSUS和HHH除外，因为它们的计算期不到一年）。

 

gfx145540994_2.gif

 

收费AUM前滚

 

下文的付费AUM前滚反映了截至2026年3月31日止三个月和截至2026年4月30日止一个月我们的核心基金的FPAUM和HHH的变化。

 

收费管理资产（1-3月）

 

（百万）

PSH（1）

 

PSUS

 

PSLP

 

PSINTL

 

HHH

 

合计

 

2025年12月31日余额

$

15,049.4

 

$

-

 

$

648.0

 

$

224.7

 

$

4,737.6

 

$

20,659.7

 

私募基金认购

 

-

 

 

-

 

 

0.6

 

 

-

 

 

-

 

 

0.6

 

私募基金赎回

 

-

 

 

-

 

 

(23.9

)

 

(4.4

)

 

-

 

 

(28.3

)

PSUS IPO净收益

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

私人资金转移

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH股息

 

(32.3

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(32.3

)

PSH回购

 

(80.0

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(80.0

)

管理费

 

(54.2

)

 

-

 

 

(2.3

)

 

(0.8

)

 

-

 

 

(57.4

)

演出费/分配

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

市值/市值变化（二）

 

(2,403.6

)

 

-

 

 

(89.4

)

 

(34.3

)

 

(965.0

)

 

(3,492.4

)

债券/优先股发行

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH债券的欧元外汇换算变化

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

2026年3月31日余额

$

12,479.2

 

$

-

 

$

533.0

 

$

185.1

 

$

3,772.6

 

$

16,970.0

 

减：非永久性收费AUM

 

-

 

 

-

 

 

(533.0

)

 

(185.1

)

 

-

 

 

(718.2

)

永久资本AUM

$

12,479.2

 

$

-

 

$

-

 

$

-

 

$

3,772.6

 

$

16,251.8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

收费管理资产（4月）

 

（百万）

PSH（1）

 

PSUS

 

PSLP

 

PSINTL

 

HHH

 

合计

 

2026年3月31日余额

$

12,479.2

 

$

-

 

$

533.0

 

$

185.1

 

$

3,772.6

 

$

16,970.0

 

私募基金认购

 

-

 

 

-

 

 

0.1

 

 

-

 

 

-

 

 

0.1

 

私募基金赎回

 

-

 

 

-

 

 

(243.2

)

 

(30.3

)

 

-

 

 

(273.5

)

PSUS IPO净收益

 

-

 

 

4,879.3

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

4,879.3

 

私人资金转移

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH股息

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH回购

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

管理费

 

(15.2

)

 

(0.3

)

 

(0.6

)

 

(0.2

)

 

-

 

 

(16.3

)

演出费/分配

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

市值/市值变化（二）

 

1,690.2

 

 

1.6

 

 

64.3

 

 

19.8

 

 

(59.8

)

 

1,716.2

 

债券/优先股发行

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

PSH债券的欧元外汇换算变化

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

2026年4月30日余额

$

14,154.2

 

$

4,880.7

 

$

353.7

 

$

174.4

 

$

3,712.8

 

$

23,275.8

 

减：非永久性收费AUM

 

-

 

 

-

 

 

(353.7

)

 

(174.4

)

 

-

 

 

(528.2

)

永久资本AUM

$

14,154.2

 

$

4,880.7

 

$

-

 

$

-

 

$

3,712.8

 

$

22,747.6

 

 

1.
PSH的收费AUM不反映上述AUM卷期表脚注1中所述的未偿债券。
2.
市值变动仅适用于HHH。

 

gfx145540994_2.gif

 

与费用相关的收益和可分配收益

 

以下表格列出了我们对费用相关收益（“FRE”）和可分配收益（“DE”）的计算，它们是GAAP未要求或未按照GAAP列报的财务指标，以及DE和FRE与列报期间根据GAAP计算的最直接可比财务指标的对账。有关FRE和DES的定义以及有关这些非GAAP财务指标的更多信息，请参见附录。

 

（单位：千）

在结束的三个月里，

 

 

截至12月31日止年度，

 

 

复合年增长率（6）

 

 

2025年第一季度

 

2026年第一季度

 

 

2020

 

2021

 

2022

 

2023

 

2024

 

2025

 

 

2020-2025

 

管理费

 

52,202

 

 

57,507

 

 

 

117,286

 

 

162,443

 

 

163,515

 

 

170,801

 

 

206,067

 

 

230,420

 

 

 

14

%

管理费-反收益（一）

 

-

 

 

3,660

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

9,612

 

 

 

 

首选履约费用-本年度（2）

 

102

 

 

-

 

 

 

46,332

 

 

75,555

 

 

33

 

 

87,087

 

 

98,269

 

 

102,604

 

 

 

 

首选表现费-结转

 

-

 

 

-

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

90,573

 

 

-

 

 

-

 

 

 

 

FRE收入

$

52,304

 

$

61,167

 

 

$

163,618

 

$

237,998

 

$

163,548

 

$

348,461

 

$

304,336

 

$

342,636

 

 

 

16

%

占收费AUM的百分比

 

 

 

 

 

 

1.6

%

 

1.9

%

 

1.5

%

 

2.6

%

 

2.2

%

 

1.7

%

 

 

 

增长%

 

 

 

16.9

%

 

 

 

 

45.5

%

 

(31.3

%)

 

113.1

%

 

(12.7

%)

 

12.6

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

减：职工薪酬福利

 

(4,141

)

 

(9,627

)

 

 

(19,170

)

 

(12,699

)

 

(10,859

)

 

(13,124

)

 

(13,164

)

 

(20,228

)

 

 

 

减：一般及行政开支，净额（3）

 

(8,874

)

 

(15,263

)

 

 

(11,029

)

 

(13,428

)

 

(21,801

)

 

(18,380

)

 

(45,145

)

 

(36,834

)

 

 

 

减：折旧及摊销费用

 

(577

)

 

(579

)

 

 

(2,762

)

 

(2,985

)

 

(5,035

)

 

(2,758

)

 

(2,778

)

 

(2,301

)

 

 

 

加：非经常性费用-G & A（4）

 

3,715

 

 

7,860

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

25,890

 

 

14,652

 

 

 

 

加：非经常性费用-补偿（5）

 

-

 

 

4,114

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

 

 

减：FRE费用

$

(9,877

)

$

(13,495

)

 

$

(32,961

)

$

(29,112

)

$

(37,695

)

$

(34,262

)

$

(35,197

)

$

(44,711

)

 

 

6

%

增长%

 

 

 

36.6

%

 

 

 

 

(11.7

%)

 

29.5

%

 

(9.1

%)

 

2.7

%

 

27.0

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

与费用相关的收益

$

42,427

 

$

47,672

 

 

$

130,657

 

$

208,886

 

$

125,853

 

$

314,199

 

$

269,139

 

$

297,925

 

 

 

18

%

%保证金

 

81.1

%

 

77.9

%

 

 

79.9

%

 

87.8

%

 

77.0

%

 

90.2

%

 

88.4

%

 

87.0

%

 

 

 

增长%

 

 

 

12.4

%

 

 

 

 

59.9

%

 

(39.8

%)

 

149.7

%

 

(14.3

%)

 

10.7

%

 

 

 

利息收入（费用），净额

 

9,873

 

 

114

 

 

 

(1,139

)

 

(932

)

 

(2,529

)

 

(6,330

)

 

25,413

 

 

14,608

 

 

 

 

可分配收益

$

52,300

 

$

47,786

 

 

$

129,518

 

$

207,954

 

$

123,324

 

$

307,869

 

$

294,552

 

$

312,533

 

 

 

19

%

增长%

 

 

 

(8.6

%)

 

 

 

 

60.6

%

 

(40.7

%)

 

149.6

%

 

(4.3

%)

 

6.1

%

 

 

 

 

1.
我们为HHH溢价确认了2.928亿美元的递延资产，出于会计目的，这被视为是在我们完成Howard Hughes交易时为获得HHH服务协议而支付的金额。HHH溢价在自2025年5月5日开始的20年期间内按直线法在管理费中作为对冲收入摊销。
2.
反映总表现费减去来自Pershing Square，L.P.的表现费。
3.
反映一般和行政费用减去与偿还某些费用有关的其他收入的一部分。
4.
指非经常性费用，不代表我们经营业务的持续成本，也不反映我们的运营业绩。截至2024年12月31日止年度，包括与战略投资相关的费用。截至2025年12月31日止年度及截至2025年3月31日止三个月，包括与HHH交易及合并交易有关的开支。截至2026年3月31日的三个月，包括与合并交易相关的费用。
5.
指在2026年3月同意并认可的前雇员的一次性遣散费。
6.
复合年增长率（“CAGR”）为2020年1月1日至2025年12月31日。

 

gfx145540994_2.gif

 

FRE和DE-与GAAP净收入的对账

 

（单位：千）

在结束的三个月里，

 

 

截至12月31日止年度，

 

 

2025年第一季度

 

2026年第一季度

 

 

2020

 

2021

 

2022

 

2023

 

2024

 

2025

 

归属于PS Holdco的净利润（亏损）

$

19,731

 

$

(147,590

)

 

$

481,852

 

$

300,064

 

$

51,839

 

$

209,460

 

$

(14,151

)

$

249,777

 

归属于非控股权益的净（收入）亏损

 

(93

)

 

10,944

 

 

 

(60,000

)

 

(31,678

)

 

4,729

 

 

(24,261

)

 

(16,541

)

 

(31,933

)

净收入

 

19,824

 

 

(158,534

)

 

 

541,852

 

 

331,742

 

 

47,110

 

 

233,721

 

 

2,390

 

 

281,710

 

%保证金

 

 

 

 

 

 

56.2

%

 

48.7

%

 

28.8

%

 

45.6

%

 

0.5

%

 

36.9

%

所得税费用

 

1,794

 

 

857

 

 

 

17,400

 

 

10,516

 

 

4,793

 

 

18,170

 

 

15,985

 

 

22,309

 

税前净收入

 

21,618

 

 

(157,677

)

 

 

559,252

 

 

342,258

 

 

51,903

 

 

251,891

 

 

18,375

 

 

304,019

 

次级绩效费（1）

 

-

 

 

-

 

 

 

(699,174

)

 

(395,863

)

 

-

 

 

(138,829

)

 

(136,618

)

 

(399,741

)

管理费-反收益（二）

 

-

 

 

3,660

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

9,612

 

租赁修改收益

 

-

 

 

-

 

 

 

-

 

 

-

 

 

(3,570

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

未归属补偿收益

 

-

 

 

-

 

 

 

-

 

 

(897

)

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

从PSLP分配的未实现（收益）损失（3）

 

(93

)

 

10,944

 

 

 

(4,496

)

 

(15,763

)

 

4,737

 

 

(11,362

)

 

(6,986

)

 

(12,224

)

以公允价值持有的HHH股份的未实现（收益）亏损

 

-

 

 

148,590

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

(110,700

)

来自PSLP的演出费（3）

 

-

 

 

-

 

 

 

(70,585

)

 

(35,935

)

 

(13

)

 

(19,408

)

 

(14,543

)

 

(29,742

)

非经常性费用-G & A（4）

 

3,715

 

 

7,860

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

25,890

 

 

14,652

 

非经常性费用-补偿（5）

 

-

 

 

4,114

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

加盟费返利（6）

 

11,612

 

 

14,475

 

 

 

164,037

 

 

141,041

 

 

34,849

 

 

115,706

 

 

69,301

 

 

77,580

 

利润分享合伙人报酬（7）

 

15,448

 

 

11,768

 

 

 

210,584

 

 

183,936

 

 

35,418

 

 

115,830

 

 

339,133

 

 

459,077

 

其他（收入）损失

 

-

 

 

4,052

 

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

 

-

 

演出费抵消（8）

 

-

 

 

-

 

 

 

(30,100

)

 

(10,823

)

 

-

 

 

(5,959

)

 

-

 

 

-

 

可分配收益

 

52,300

 

 

47,786

 

 

 

129,518

 

 

207,954

 

 

123,324

 

 

307,869

 

 

294,552

 

 

312,533

 

增长%

 

 

 

(9

%)

 

 

 

 

61

%

 

(41

%)

 

150

%

 

(4

%)

 

6

%

利息（收入）费用，净额

 

(9,873

)

 

(114

)

 

 

1,139

 

 

932

 

 

2,529

 

 

6,330

 

 

(25,413

)

 

(14,608

)

与费用相关的收益

$

42,427

 

$

47,672

 

 

$

130,657

 

$

208,886

 

$

125,853

 

$

314,199

 

$

269,139

 

$

297,925

 

增长%

 

 

 

12

%

 

 

 

 

60

%

 

(40

%)

 

150

%

 

(14

%)

 

11

%

 

1.
PSCM向CompCo支付次级履约费，CompCo是一个对其成员（包括我们的投资专业人士和某些其他员工）进行补偿的实体。因此，我们无法获得次级绩效费用于分配或股息。
2.
我们为HHH溢价确认了2.928亿美元的递延资产，出于会计目的，这被视为是在我们完成Howard Hughes交易时为获得HHH服务协议而支付的金额。HHH溢价在自2025年5月5日开始的20年期间内按直线法在管理费中作为对冲收入摊销。
3.
PSLP的普通合伙人PSGP的运营与我们在GAAP规则下的业绩合并。我们没有PSGP的股权，因此从PSLP分配的收益/损失归属于非控股权益。
4.
指非经常性费用，不代表我们经营业务的持续成本，也不反映我们的运营业绩。截至2024年12月31日止年度，包括与战略投资有关的开支。截至2025年12月31日止年度及截至2025年3月31日止三个月，包括与HHH交易及合并交易相关的开支。截至2026年3月31日的三个月，包括与合并交易相关的费用。
5.
指在2026年3月同意并认可的前雇员的一次性遣散费。
6.
我们历来对员工及其关联公司持有的PSH股票的管理和绩效费用进行了回扣。此类回扣在合并交易完成后停止，因此，为了便于期间间的可比性，我们在不包括此类关联公司费用回扣的基础上提出了历史期间的DE。
7.
就合并交易而言，我们的普通股股份和/或PSPG的某些权益被授予PSPG的合伙人，以换取他们现有的利润分享权益。因此，此前在合并交易完成前被视为补偿费用的所有基于现金的利润分享分配将在该交易完成后被视为股权分配。因此，为了便于期间间的可比性，我们在不包括此类利润分享合伙人报酬的基础上提出了历史期间的DE-。
8.
指我们的某些基金赚取的费用中用于减少PSH支付给PSCM的表现费的部分。因此，我们无法获得绩效费用抵消的金额用于分配或股息。

 

gfx145540994_2.gif

 

某些定义

 

管理下资产（AUM）-指（i）就我们的核心基金而言，我们的核心基金按照适用的公认会计原则或国际财务报告准则（IFRS）计算的净资产，同时加回应计履约费和PSH未偿债券的本金价值，以及（ii）就HHH而言，HHH的市值加上其在最近一次公开备案中披露的应付抵押贷款、票据和贷款净额。AUM包括来自我们人员的投资资本的价值，无论这些资本是否需要收费。

 

合并首次公开募股-统称为首次公开发行我们的普通股股票以及首次公开发行PSUS股票（“PSUS IPO”），这是2026年4月30日完成的单一发行的组成部分。

 

组合私募-是指在根据《证券法》免于登记的私募发行交易中发售和出售PSUS股份以及在根据《证券法》免于登记的私募发行交易中发售和出售Pershing Square Inc.普通股股份的统称。

 

合并交易-指合并IPO和合并私募的统称。

 

CompCo-指PS CompCo，LLC，是PSCM的有限合伙人，收取次级绩效费，并对投资专业人士和某些其他员工进行补偿。支付给CompCo的金额无法用于PS的分配或股息。

 

核心基金-统称PSLP、PSINTL、PSH，以及合并IPO后的PSUS。

 

公司转换-指特拉华州有限合伙企业PS Holdco转换为内华达州公司Pershing Square Inc.的法定转换，该转换于2026年4月28日生效。

 

费用抵销安排-根据PSH投资管理协议，从PSH赚取的年度业绩费PSCM通过以下方式减少（“抵销”）：（i）从非PSH基金（目前包括PSLP和PSINTL）赚取的任何业绩费和分配的20%，以及（ii）从某些没有业绩费的非PSH基金（在PSUS首次公开募股后，包括PSUS）赚取的任何管理费的20%。未使用的抵消结转到以后的计算期。

 

收费管理资产（收费AUM；FPAUM）-指（i）就我们的核心基金而言，是我们管理并从中赚取业绩费和/或管理费的AUM，以及（ii）就HHH而言，是HHH的市值。FPAUM提供了对我们赚取费用的资本基础的洞察。PSH的FPAUM不包括债券收益。

 

高水位线-PSH任何份额的“高水位线”是指在任何期间结束时（通常是每年12月31日和股息支付之外的任何其他结晶事件），支付业绩费的该份额应占的最高资产净值，前提是在PSH支付股息的情况下，高水位线将减去该股息所代表的资产净值的百分比。股份在任何期末的高水位线是在每股资产净值扣除管理费和可变业绩费用后计算的，在每种情况下均应在相关结晶事件发生时或之前计提。

 

HHH-指Howard Hughes Holdings Inc.，一家特拉华州公司（纽约证券交易所代码：HHH）。

 

HHH费用-PSCM根据HHH服务协议赚取的费用，包括：（i）每季度375万美元（每年1500万美元）的HHH基地管理费，及（ii）每季度的HHH可变管理费，该费用等于季度末HHH股价较初始参考价66.1453美元超出部分的0.375%，乘以参考股份数59,393，938股。基准费用和参考价格均根据核心PCE物价指数进行年度通胀调整。

 

管理费-PSCM为向核心基金和HHH提供投资管理服务而赚取的费用（详见“HHH费用”）。对于PSH和我们的私人基金，PSCM收取0.375%（每年1.5%）的NAV（未计应计表现费）的季度费用，对于合并交易后的PSUS收取0.5%（每年2.0%）的NAV的季度费用。管理费一般按季度提前计算支付。

 

管理费–相反收入-反映2.928亿美元的HHH溢价（以高于收购时HHH公开交易股价支付的金额，被视为代表获得HHH服务协议的成本）的摊销，自2025年5月5日起在20年内按直线法摊销。

 

净资产值（NAV）-根据国际财务报告准则，就PSH而言，指净资产，按总资产减去总负债计算。“净资产值”或“NAV”是指，就PSLP和PSINTL而言，每只此类基金的净资产，计算方式为总资产减去总负债（包括任何应计业绩费用或激励分配），就PSUS而言，其净资产，计算方式为证券、现金和其他资产（包括应计但未收取的利息）减去所有负债（包括应计费用、任何已发行优先股的清算优先权和应付股息），在每种情况下，均按照公认会计原则。

 

gfx145540994_2.gif

 

某些定义（续）

 

绩效费-PSCM根据高于高水位线的基金的资产净值增值赚取的费用和分配。PSH支付16%的履约费；PSINTL支付20%。来自PSH的演出费在费用抵消安排生效后按“净额”确认。结晶事件包括每年的12月31日、资金退出、PSH红利支付。

 

永久资本AUM-指基金投资人或份额持有人可选择不提取或赎回的付费AUM部分。

 

Pershing Square资本管理（PSCM）-Pershing Square的全资附属公司，担任Core Funds和HHH的投资管理人。

 

Pershing Square GP，LLC（PSGP）-指Pershing SquareGP，LLC，一家特拉华州有限责任公司，为PSLP的普通合伙人。

 

Pershing Square控股（PSH）-指Pershing SquareHoldings，Ltd.，一家格恩西岛有限责任公司，于2012年12月31日开始投资，其股票已获准在伦敦证券交易所交易。

 

Pershing Square Inc./Pershing Square Holdco，L.P.-本财务补充文件中使用的“Pershing Square Holdco，L.P.”、“PS”、“我们”和“我们的”是指TERM3 Holdco，L.P.（“PS Holdco”）及其合并子公司在公司转换之前和公司转换之后，更名为Pershing Square Inc.（“PS Inc.”）及其合并子公司，包括PSCM。

 

Pershing Square International，Ltd（PSINTL）-指Pershing SquareInternational，Ltd.，一家开曼群岛豁免公司，于2005年1月开始投资。

 

Pershing Square，L.P.（PSLP）-指Pershing Square，L.P.，一家作为特拉华州有限合伙企业组织的私人投资基金，于2004年1月开始投资。

 

Pershing Square Partner Group（PSPG）-指Pershing Square Partner Group，LLC，一家特拉华州有限责任公司。

 

Pershing Square美国有限公司（PSUS）-指特拉华州法定信托公司Pershing Square美国有限公司，该公司于2026年4月30日完成了PSUS股票的首次公开发行，作为合并交易的一部分，其股票已获准在纽约证券交易所（“NYSE”）交易。

 

首选绩效费-基金回报的前五个百分点所赚取的绩效费，扣除管理费后，高于某些核心基金的适用高水位线，并受制于某些其他可抵消的费用。优先绩效费由PSCM保留，代表一种类似于优先回报的权利。如果任何期间的已实现履约费用不足以满足应计的优先履约费用，则未支付部分结转到后续的结晶期，直至全额支付。

 

优先利润利息-就合并交易而言，PSCM向Pershing Square，Inc.发行优先利润利息，基本上规定了与可变补偿协议规定的向Pershing Square，Inc.进行的相同计算和分配。

 

私募基金-指PSLP和PSINTL。

 

次级绩效费-已实现的绩效费超过优先绩效费。次级绩效费支付给CompCo，用于补偿投资专业人士和某些其他员工。这些费用不适用于PS的分配或股息。

 

次级利润利息-就合并后的首次公开发售而言，PSCM向CompCo发行次级利润利息，一般按可变补偿协议的规定向CompCo提供相同的计算和分配。

 

可变补偿协议（VCA）-就战略投资而言，我们实施了一项安排，用于从我们的基金和其他投资工具中分配绩效费收入，这一安排包含在VCA中。VCA有两个主要目的：（1）向公司提供我们的主要运营子公司PSCM收到的绩效费的优先回报类权利；以及（2）为我们的某些人员（包括我们的投资专业人员）提供重要的薪酬来源，这符合我们的历史惯例，即这些人员（包括我们指定的执行官）所获得的薪酬的很大一部分直接与我们管理的基金的业绩挂钩。与合并交易有关的VCA被终止。

 

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附录

 

非GAAP财务指标

我们报告某些财务指标，这些指标不是公认会计原则要求的，也不是按照公认会计原则提出的。管理层使用这些非公认会计准则财务指标来评估我们在报告期内的业务表现，并认为出于同样的原因，这些信息对投资者有用。

与费用相关的收益

FRE是一种非GAAP财务指标，我们通过突出显示来自经常性管理费和首选绩效费的收益来评估我们的业务。我们认为FRE对投资者有用，因为它提供了对我们业务的收费驱动运营盈利能力的额外见解，而不是直接基于我们管理的基金的净收入。FRE表示管理费和优先绩效费减去与管理费和绩效费直接相关的薪酬，其中包括工资、福利、工资税和可自由支配的现金奖金和其他运营费用，并扣除“次级绩效费”，后者包括根据下述安排应支付给CompCo的超过优先绩效费的金额。

如第一部分第2项所述。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——我们经营业绩的关键组成部分——收入——绩效费收入的分配”在我们截至2026年3月31日的季度的10-Q表季度报告中，我们就战略投资实施了VCA。然而，为了便于与我们在合并交易后的结果进行比较，我们提出了列报期间的FRE，其基础反映了我们的历史绩效费在优先绩效费和VCA本应要求的次级绩效费之间的分配。尽管VCA因合并交易而终止，并且PSCM向我们发行了优先利润利息，向CompCo发行了次级利润利息，但优先利润利息和次级利润利息的条款通常规定了相同的优先履约费和次级履约费计算方法，以及美国和CompCo之间分配此类费用的相同方法，这在历史上由VCA提供。

可分配收益

DE是一种非GAAP财务指标，用于评估业绩和可用于分配或股息的金额，包括我们的人员和PSPG的所有者以及我们普通股的持有人。DE表示FRE加上利息收入或减去利息支出（如适用）。

这些非GAAP财务指标不应被视为替代、优于或替代归属于Pershing Square Holdco，L.P.的净利润，后者是最直接可比的GAAP指标。此外，这些非GAAP财务指标作为分析工具存在局限性，在评估我们的经营业绩时，您不应孤立地考虑非GAAP财务指标，也不应替代GAAP指标，包括收入、净收入（亏损）和归属于Pershing Square Holdco，L.P.的净利润。我们计算或呈现这些非GAAP财务指标的方式可能不同于以相同或相似名称报告指标的其他公司，因此，我们报告的非GAAP财务指标可能无法进行比较。

关键运营指标

我们开发并使用各种关键运营指标来评估和监控我们业务的运营绩效。我们相信，这些指标为投资者和其他人以与我们的管理团队相同的方式理解和评估我们的运营结果提供了有用的信息。

我们对管理的总资产、管理的收费资产和永久资本AUM的计算可能与其他投资经理的计算有所不同。因此，这些措施可能无法与其他投资经理提出的类似措施相媲美。此外，我们对管理的总资产的计算包括我们人员对我们的基金投入资本的公允价值，无论这些投入资本是否需要收费。我们对管理的总资产和管理的收费资产的定义不是基于管理我们管理的投资基金的协议中规定的任何管理的总资产和管理的收费资产的定义。

 

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附录（续）

 

附加信息

本财务补充文件中的信息应与我们截至2026年3月31日止季度的10-Q表格季度报告、我们于2026年4月30日根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第424（b）（4）条向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的招股说明书（“IPO招股说明书”）一起阅读，这些信息与我们在表格S-1上的注册声明（文件编号333-294165）以及向SEC提交或提供给SEC的其他信息有关。

 

您可以在向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的情况下尽快在www.pershingsquareinc.com上根据经修订的1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条访问我们向SEC提交的文件。您还可以通过访问SEC网站http://www.sec.gov查看我们向SEC提交的文件。

 

我们可能会使用我们的网站www.pershingsquareinc.com和/或社交媒体渠道，例如我们的X账户（@ pershingsquare）和我们的LinkedIn账户（www.linkedin.com/company/pershingsquare）作为重要公司信息的分发渠道，以用于监管FD的目的。此外，我们的创始人兼首席执行官William Ackman先生可能会使用他的X账户（@ BillAckman）作为不时公开传播有关公司和核心基金的当前信息的手段，包括有关新的和已处置的投资和对冲的信息，以及他对宏观经济、地缘政治和其他发展的看法。我们或Ackman先生通过这些渠道发布的信息可能被视为重要的公司信息，我们打算出于监管FD的目的使用Ackman先生的X账户。因此，除了关注我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该关注这些渠道。此外，当您通过访问我们的网站www.pershingsquareinc.com注册您的电子邮件地址时，您可能会自动收到电子邮件提醒和有关公司的其他信息。然而，我们网站的内容、任何警报和社交媒体渠道都不是这份财政补充资料的一部分。

重要通知

过去的表现不是指示性的，也不是未来结果的保证。无法保证未来将取得可比较的结果，无法保证未来的投资将与本文讨论的历史投资相似，也无法保证将实现投资战略或投资目标（因为经济状况、适当机会的可用性或其他原因）。有关可能导致未来业绩与本财务补充文件中包含的结果存在重大差异的因素和不确定性，请参阅我们IPO招股说明书中标题为“风险因素”的部分以及标题为“关于前瞻性陈述的注意事项”的部分。