附件 3

Firstservice Corporation

管理层对截至2024年12月31日止年度的讨论及分析

（单位：美元）

2025年2月21日

以下管理层的讨论和分析（“MD & A”）应与FirstService Corporation（“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“FirstService”）截至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表和随附的附注（“综合财务报表”）一并阅读。合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。本文所有财务信息均以美元表示。

公司参照National Instrument 51-102 –加拿大证券管理人的持续披露义务（“CSA”）编制了本MD & A。根据美国/加拿大多司法管辖区披露制度，公司被允许根据加拿大的披露要求编制本MD & A，该要求与美国的要求不同。本MD & A提供截至2024年12月31日止年度以及截至2025年2月21日（含）的信息。

有关公司的更多信息，包括公司当前的年度信息表格，该表格包含在FirstService的40-F表格年度报告中，可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov上找到。

这份MD & A包括对“调整后EBITDA”、“调整后每股收益”和“有机增长”的提及，这些都是不按照公认会计原则计算的财务指标。有关这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。

FirstService的业务

FirstService是一家领先的品牌基本物业服务供应商，由两个可报告的经营分部组成：（i）FirstService Residential，北美最大的住宅物业管理服务供应商；（ii）FirstService Brands，通过公司自有运营和特许经营系统向住宅和商业客户提供基本物业服务的领先供应商。根据所提供服务的性质以及使用这些服务的客户类型对这些细分市场进行分组。FirstService Residential和FirstService品牌在我们的年度信息表中有更详细的描述。

综合审查

截至2024年12月31日止年度，我们的综合收入为52.2亿美元，较上年增长20%。顶线业绩包括4%的有机增长，以及最近收购的余额，由此带来的调整后EBITDA、营业利润和每股收益的增长（见下文的定义和调节）。

我们在2024年收购了八项业务的控股权益，包括我们的FirstService住宅部门的两项和我们的FirstService品牌部门的六项。这些收购的初始总现金对价为2.122亿美元。我们的收购支持了我们在这两个领域的服务线的战略增长计划，其中包括将我们的地理足迹扩展到新市场、提高我们在现有市场的规模、扩大我们的服务范围以及扩大我们的全国客户账户的覆盖范围。

经营业绩–截至2024年12月31日止年度

到2024年，我们的收入为52.2亿美元，相对于2023年增长了20%。增长包括4%的有机收入增长，余额来自最近的收购。

该年度营业利润为3.375亿美元，而去年同期为2.449亿美元，增长主要归因于FirstService品牌部门盈利能力的增长。2024年的收入成本增长以及销售、一般和管理费用的增长与我们当年的收入增长一致。2024年调整后EBITDA增长24%至5.137亿美元，上年为4.157亿美元。我们的FirstService住宅部门的业绩受到新的物业管理合同中标的推动。我们的FirstService品牌部门主要受到收购增长的推动，包括2023年12月收购的Roofing Corp of America。

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2024年折旧和摊销费用为1.653亿美元，而上一年为1.279亿美元，增加主要与我们最近在FirstService品牌部门的收购有关。

与收购相关的成本回收了1440万美元，而上一年的费用为2150万美元，其中包括与最近在我们的第一服务品牌部门完成的收购的某些上行收益相关的或有收购对价公允价值调整有关的2000万美元的冲回。

2024年，净利息支出从上一年的4740万美元增至8290万美元，差异主要归因于我们平均未偿债务的增加，以及较高的债务成本。我们的加权平均利率从上一年的6.0%增加到2024年的6.7%。

其他收入为320万美元，上年为580万美元。上一期间的其他收入包括出售FirstService Residential部门中位于南佛罗里达州的一栋大楼的税前收益440万美元。

我们在该期间的综合所得税率为27%，而上一年为28%，相对于两个期间的法定税率均为27%。

该期间的净利润为1.878亿美元，而一年前为1.470亿美元。这一增长归因于这两个部门的盈利能力提高，但被本年度较高的利息支出部分抵消。

该年度收益中的可赎回非控股权益（“RNCI”）份额为1560万美元，而去年同期为1410万美元，增长归因于我们的非全资子公司的两年平均收益的混合。RNCI赎回增量为3780万美元，上一期间为3250万美元，归因于非全资子公司过去两年平均收益的变化。

FirstService Residential 2024年的收入为21.3亿美元，较上年增长7%，增长包括5%的有机增长和收购的余额。有机增长是由大多数市场的新物业管理合同赢得推动的。该部门的调整后EBITDA为1.993亿美元，占收入的9.3%，而上一年为1.878亿美元，占收入的9.4%。2024年的营业收入为1.592亿美元，占收入的7.5%，而一年前的营业收入为1.550亿美元，占收入的7.8%。

我们的FirstService Brands业务在2024年报告的收入为30.8亿美元，与上一年相比增长了32%，其中包括3%的有机增长和来自收购的余额。该部门的增长主要是由我们对美国屋顶公司的收购以及Century Fire Protection业务的稳健有机增长推动的。该部门的调整后EBITDA在2024年为3.395亿美元，占收入的11.0%，而上一年为2.424亿美元，占收入的10.4%。营业利润为2.301亿美元，占营收的7.5%，而一年前为1.265亿美元，占营收的5.4%。分部EBITDA利润率，定义为调整后EBITDA除以收入，主要受到我们家庭服务品牌利润率改善的积极影响。营业利润率，定义为营业利润除以收入，进一步受到或有收购对价公允价值调整的积极影响。

调整后EBITDA中显示的公司成本（见下文定义和调节）在2024年为2510万美元，而上一年为1440万美元。公司成本为5180万美元，而上一年为3660万美元，增加的主要原因是非现金外汇调整的影响，以及更高的股票补偿费用。

经营业绩–截至2023年12月31日止年度

2023年，我们的收入为43.3亿美元，相对于2022年增长了16%。增长包括10%的有机收入增长，余额来自最近的收购。

2023年营业利润为2.449亿美元，而2022年为2.19亿美元，增长归因于两个部门盈利能力的增长。2023年调整后EBITDA增长18%至4.157亿美元，而2022年为3.517亿美元。我们的FirstService住宅部门的业绩受到与现有客户签订的新合同和与劳动力相关的服务收入增长的推动。我们的FirstService品牌部门受到基础广泛的有机增长的推动，特别是在Century Fire和我们的修复业务方面的实力，以及最近的收购带来的贡献。

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折旧和摊销费用在2023年为1.279亿美元，而2022年为1.101亿美元，增加主要与收购的公司在我们的FirstService品牌部门拥有的业务有关。

与收购相关的成本在2023年为2150万美元，而在2022年为450万美元，其中包括1640万美元的或有收购对价公允价值调整，这些调整来自于先前收购的出色表现，其中大部分调整发生在我们的FirstService品牌部门。

净利息支出从2022年的2520万美元增至2023年的4740万美元，差异主要归因于较高的债务成本，以及我们平均未偿债务的增加。我们的加权平均利率从2022年的3.8%增至2023年的6.0%。

其他收入在2023年为580万美元，而2022年为10万美元。2023年的其他收入包括出售FirstService Residential部门内位于南佛罗里达州的一栋建筑的440万美元税前收益。

我们2023年的综合所得税率为28%，而上一年为25%，相对于两个时期的法定税率均为27%。

2023年净收益为1.470亿美元，而2022年为1.450亿美元。这一增长归因于这两个部门的盈利能力提高，但部分被2023年较高的利息支出所抵消。

2023年RNCI的收益份额为1410万美元，而上一年为940万美元，增长归因于我们的非全资子公司的两年平均收益的混合。2023年RNCI赎回增量为3250万美元，上一期间为1460万美元，这归因于非全资子公司过去两年平均收益的变化。

FirstService Residential 2023年的收入为20亿美元，较2022年增长13%，增长包括10%的有机增长和收购的余额。强劲的有机增长主要是由于赢得了新合同，以及与现有客户的劳动力相关和辅助服务增加所带来的贡献。该部门的调整后EBITDA为1.878亿美元，占收入的9.4%，而2022年为1.686亿美元，占收入的9.5%。2023年的营业收入为1.55亿美元，占收入的7.8%，而2022年的营业收入为1.389亿美元，占收入的7.8%。

我们的FirstService Brands业务报告称，2023年的收入为23.4亿美元，与2022年相比增长了18%，其中包括11%的有机增长和来自收购的余额。所有服务线都为该部门的有机收入增长做出了贡献，其中包括我们的世纪消防业务比上一年异常强劲的增长。2023年该部门的调整后EBITDA为2.424亿美元，占收入的10.4%，而2022年为1.963亿美元，占收入的9.9%。营业收入为1.265亿美元，占收入的5.4%，而2022年为1.116亿美元，占收入的5.7%。分部EBITDA利润率（定义为调整后EBITDA除以收入）受到经营杠杆的积极影响，该经营杠杆来自我们的修复和世纪消防业务的强劲顶线表现。营业利润率，定义为营业利润除以收入，略有下降，原因是与收购相关的项目，主要是或有收购对价公允价值调整。

公司成本（见下文定义和调节），如调整后EBITDA所示，2023年为1440万美元，而2022年为1320万美元。公司成本为3660万美元，而2022年为3150万美元，增加的主要原因是基于股票的薪酬支出增加。

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精选年度信息-过去五年

（单位：千美元，股份和每股金额除外）

（源自根据美国公认会计原则编制的经审计财务报表）

经营业绩–截至2024年12月31日的第四季度

截至2024年12月31日的第四季度合并营收较2023年同期增长27%。调整后EBITDA为1.379亿美元，高于去年同期的1.033亿美元。营业利润为8960万美元，而2023年第四季度为4810万美元。

本季度FirstService Residential收入增长5%，其中包括3%的有机增长，余额来自收购。收入表现受到包括德克萨斯州、多伦多和芝加哥在内的高层市场赢得合同的支撑，增长受到我们上一季度提到的持续的社区预算压力的影响。本季度调整后EBITDA为4600万美元，而去年同期报告为4350万美元。本季度营业利润为3440万美元，去年第四季度为3410万美元。营业利润率与去年同期相对持平。

我们的FirstService品牌业务报告称，截至2024年12月31日的第四季度，与去年同期相比，收入增长了45%。与去年同期相比，由于天气事件和我们修复业务的大额损失索赔活动增加，收入有机增长16%，余额来自收购。该部门的顶线业绩还包括我们于2023年12月完成的Roofing Corp of America收购的贡献。本季度调整后EBITDA为1.007亿美元，高于去年同期的6110万美元。营业利润为6990万美元，去年同期为2060万美元。分部EBITDA利润率增长主要是由于我们的修复业务的运营杠杆，以及我们的家庭服务品牌持续实现成本效率。营业利润率进一步受到此前第三季度注意到的与收购相关的公允价值调整对或有上行收益的进一步提振。

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季度业绩摘要-截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度

（单位：千美元，每股金额除外）

经营展望

我们致力于长期增长战略，主要由中单位数范围的年均有机收入增长驱动，并结合我们每个服务平台内的收购，实现收入年均增长10%或更高的目标。我们还瞄准了一些增量经营杠杆和适度更高的经营收益增长率。经济状况和我们业务中与增长相关的投资将对任何一年的这些目标增长率产生负面或正面影响。

在我们的FirstService住宅部门，预计2025年收入将以中个位数百分比的有机增长率增长，主要来自新合同的赢得。任何额外的收购都将增强有机增长。预计2025年的营业利润率将与2024年大致持平。

在有机增长和收购相关增长的推动下，我们的FirstService品牌部门预计将产生高单位数的总收入增长率。我们的修复品牌在任何一年的有机增长都依赖于某种程度的天气驱动的索赔活动，考虑到天气模式的不确定性，这可能是不可预测的。营业利润率预计将与2024年大致持平，除非受到我们恢复业务不同程度的天气相关活动的影响。

上述内容包含前瞻性陈述，读者应参考下文“前瞻性陈述和风险”，了解我们对这些前瞻性陈述的警告以及可能导致实际结果与这些前瞻性陈述产生重大差异的重大风险因素。上述前瞻性陈述是基于以下假设作出的：总体经济状况和公司业务的行为在本协议发布之日保持不变，2025年期间没有发生任何重大风险因素（如下文“前瞻性陈述和风险”中所述）。

季节性和季度波动

该公司业务的某些部分会受到季节性变化的影响。服务线的季节性导致季度收入和营业利润率的变化。收购或处置也可能导致变化，这会改变合并后的服务组合。

FirstService Residential在第三季度产生了峰值收入和收益，因为获得了季节性辅助游泳池管理收入。FirstService品牌包括恢复业务，这些业务受到天气模式的影响，这些天气模式历来导致任何特定报告季度的收入和收益增加，以及某些特许经营业务，它们在第二和第三季度产生了大部分收入。

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流动性和资本资源

截至2024年12月31日止年度，该公司产生的经营活动现金流为2.857亿美元，高于上年的2.804亿美元。在营运资金影响之前，经营现金流受到我们两个部门盈利能力提高的有利影响。在本期间，我们在FirstService品牌部门的修复业务中的非现金营运资本显着增加，以应对最近地区范围内的天气事件和大额损失索赔活动。我们相信，来自运营和其他现有资源的现金，包括我们下文所述的循环信贷额度，将继续足以满足公司持续的营运资金需求。

我们在2024年12月31日有未偿还的3000万美元优先担保票据，利率为3.84%。这笔未偿还的优先担保票据已于2025年1月16日全部偿还。

公司于2022年2月17日签订了第二份经修订和重述的信贷协议，该协议提供了12.5亿美元的承诺多币种循环信贷额度，无担保基础为12.5亿美元。循环信贷融资的到期日为2027年2月。循环信贷工具的利率为浮动参考利率的0.20%至2.50%，具体取决于一定的杠杆比率。2024年加权平均利率为7.0%。截至2024年12月31日，未结信用证金额为2947.1万美元（截至2023年12月31日为1905.0万美元）。截至2024年12月31日，循环信贷额度有1.33029亿美元的可用未提取信贷。

该公司已与其现有贷方NYL Investors LLC（“纽约人寿保险”）和PGIM Private Capital（“保诚”）分别就未来潜在的私募发行总额为5.5亿美元的高级无担保票据（“票据”）签订了两项循环、未承诺的融资便利，在每种情况下，扣除其持有的任何现有票据，总额为5.5亿美元。与保诚的贷款期限截至2025年9月29日，与纽约人寿保险的贷款期限截至2027年4月3日。2024年1月，我们以私募方式向保诚发行了2031年1月30日到期的5000万美元5.64%票据，这些票据将于2031年1月30日全额到期，利息每半年支付一次。我们目前在与保诚的设施下拥有2.5亿美元的剩余产能。作为关闭纽约人寿保险融资的一部分，该公司以私募方式向纽约人寿保险发行了6000万美元利率为4.53%的票据，该票据将于2032年9月29日全额到期，利息每半年支付一次。随后，该公司于2024年1月以私募方式向纽约人寿保险发行了5000万美元5.48%票据，该票据将于2029年1月30日全额到期，以及2500万美元5.60%票据，该票据将于2031年1月30日全额到期，均每半年支付一次利息。目前，我们与纽约人寿保险在该设施下拥有1.15亿美元的剩余产能。公司有能力根据该便利发行增量票据批次，但须经纽约人寿保险或英国保诚接受，期限由公司确定，并在每次票据发行时确定票面定价。

在2024年期间，我们将现金投资于以下收购：八项新业务收购的总金额为2.122亿美元（扣除收购的现金），与先前完成的收购相关的或有对价付款为2940万美元，对RNCI的收购为2440万美元。

关于过去两年内完成的收购，我们有未偿还的或有对价，假设所有或有事项都得到满足并且全额付款到期，截至2024年12月31日，总额为6720万美元（2023年12月31日-6350万美元）。或有对价负债在收购时按公允价值确认，并每季度更新为公允价值。或有对价基于实现特定收益水平，并在或有期间结束后支付或应付，该期间延长至2026年10月。我们估计，截至2024年12月31日尚未支付的或有对价的大部分最终将被支付。

该年度的资本支出为1.128亿美元（2023年-9270万美元），主要包括第一服务品牌部门的服务车队更换和增加，以及我们两个运营部门的信息技术系统和硬件投资。本年度的数字还包括FirstService住宅部分的租赁物业改善和办公室搬迁。

截至2024年12月31日，净负债为10.7亿美元，而2023年12月31日为9.945亿美元。净负债按长期债务的流动和非流动部分减去现金和现金等价物计算。截至2024年12月31日，我们遵守了我们的信贷协议中包含的契约以及管理我们的优先担保票据和票据的协议，我们预计未来将继续遵守这些契约。

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该公司在2024年期间宣布的普通股股息总额为每股1.00美元，年内以现金支付0.975美元，2025年1月支付0.25美元。2025年2月，我们的董事会批准增加我们的股息，这样，从截至2025年3月31日的季度开始，季度股息将为每股0.275美元（每年每股1.10美元）。公司的政策是在未来按季度支付普通股股息，由我们的董事会酌情决定。

在这一年里，我们向子公司的非控股股东分配了930万美元（2023年-740万美元）。

下表汇总了我们截至2024年12月31日的合同义务：

截至2024年12月31日，我们的商业承诺总额为2950万美元，其中包括将在一年内到期的未偿信用证。

为了管理我们的保险费用，我们在我们的许多保险中以高免赔额的形式承担风险。我们认为，这一步骤在长期内降低了整体保险成本，但可能会根据保险事件的频率和严重程度在短期内造成波动。

在管理人员或雇员也是非控股所有者的大多数运营中，公司是股东协议的一方。这些协议允许我们以使用公式价格确定的价值“调用”少数股权头寸，在大多数情况下，该价格等于过去两年平均收益的倍数，减去债务。非控股所有者也可能以相同价格将其权益“置出”给公司，但有一定限制，包括（i）无法在任何十二个月期间“置出”超过33%或50%的持股，以及（ii）在我们首次收购业务之日或非控股股东获得其权益之日（视情况而定）后至少一年内无法“置出”任何持股。根据股东协议计算的RNCI总价值（“赎回金额”）如下。

在我们的资产负债表中“可赎回非控股权益”标题下记录的金额是（i）赎回金额（如上）或（ii）在少数股权头寸开始之日最初记录为RNCI的金额中的较大者。截至2024年12月31日，资产负债表上记录的RNCI为4.493亿美元。RNCI的购买价格可能以现金支付，或者在某些情况下以FirstService的普通股支付。如果RNCI全部以现金赎回，2024年每股净收益的预估增值将为0.80美元，调整后每股收益的增值将为0.04美元。

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基于股票的补偿费用

我们的关键经营原则之一是高级管理层在其经营的业务中拥有大量长期股权。高级管理层拥有的股权采取股票、股票期权或名义价值增值计划的形式，后两者需要在GAAP下确认薪酬费用。就股票期权确认的费用金额是通过在期权的预期期限内分配每份期权的授予日公允价值为公司计划确定的。就名义价值增值计划确认的费用金额按季度重新计量。

关键会计估计

关键会计估计是指管理层认为对描述我们的财务状况和经营业绩最为重要，并且由于需要对本质上不确定的事项的影响作出估计，需要管理层作出最困难、主观或复杂判断的会计估计。我们确定了两个关键会计估计：企业合并中取得的资产和承担的负债的公允价值的确定，以及商誉账面价值的减值测试。

在企业合并中确定所收购资产和承担负债的公允价值需要管理层使用估计和判断，特别是在确定所收购无形资产的公允价值时。例如，如果对获得的客户关系的盈利能力和预期流失率以及贴现率使用不同的假设，则可以报告不同金额的无形资产和相关摊销。

商誉减值在报告单位层面进行测试。公司参照业务板块、客户类型、服务交付模式和地域确定了六个申报单位。减值首先通过评估定性因素来测试，以确定报告单位的公允价值低于其账面值的可能性是否更大。如果确定其公允价值大于账面价值的可能性较大，则无需进一步测试。如果定性分析不足以支持公允价值超过账面价值，则进行商誉减值测试。公司还可以无条件选择绕过任何期间任何报告单位的定性评估，直接进行定量商誉减值测试。公司可在以后任何时期恢复执行定性评估。通过比较每个报告单位的公允价值与其账面价值（包括商誉）进行定量商誉减值测试。公允价值采用市场倍数法估算，该方法估计净收益的市场倍数，调整后不包括具有类似经营和经济特征的可比实体的所得税、其他费用（收入）、利息费用以及折旧和摊销（“EBITDA”）。用于估计每个报告单位公允价值的重要假设包括EBITDA的市场倍数。管理层在估计每个报告单位的公允价值时运用了重大判断，其中包括对具有类似业务和经济特征的可比实体使用与EBITDA的市场倍数相关的重大假设。

非公认会计原则财务措施的调节

在这份MD & A中，我们提到了“调整后EBITDA”、“调整后EPS”和“有机增长”，它们是不按照GAAP计算的财务指标。

调整后EBITDA定义为净收益，调整后不包括：（i）所得税；（ii）其他费用（收入）；（iii）利息费用；（iv）折旧和摊销；（v）与收购相关的项目；以及（vi）基于股票的补偿费用。该公司使用调整后的EBITDA来评估其自身的经营业绩和偿债能力，以及其规划和报告系统的一个组成部分。此外，这一衡量指标与贴现现金流模型结合使用，以确定公司的整体企业估值并评估收购目标。经调整EBITDA是作为补充衡量标准提出的，因为该公司认为，由于其服务业务的资本密集度较低，该衡量标准作为经营业绩的合理指标对投资者是有用的。该公司认为，这一衡量标准是许多投资者用来比较公司的财务指标，尤其是在服务业。这一衡量标准不是美国公认会计准则下公认的财务业绩衡量标准，不应被视为根据公认会计准则确定的营业收入、净利润或经营活动现金流量的替代品。公司计算调整后EBITDA的方法可能与其他发行人不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他发行人使用的衡量标准进行比较。净利润与调整后EBITDA的对账如下。

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分部营业利润与分部调整后EBITDA的对账如下。

（1）公司成本指不直接归属于可报告分部的公司管理费用，因此未在分部经营收益（亏损）和调整后EBITDA中分配。

调整后每股收益定义为稀释后的每股净收益，经所得税后的影响调整为：（i）非控股权益赎回增量；（ii）收购相关项目；（iii）与收购相关的无形资产摊销；以及（iv）基于股票的补偿费用。公司认为这一措施对投资者有用，因为它提供了一种了解公司基本经营业绩的补充方式，并增强了不同时期经营业绩的可比性。根据公认会计原则，调整后的每股收益不是公认的财务业绩衡量标准，不应被视为替代根据公认会计原则确定的稀释后的每股普通股净收益。公司计算这一非GAAP衡量标准的方法可能与其他发行人不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他发行人使用的衡量标准进行比较。每股普通股摊薄净收益与调整后每股收益的对账如下。

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有机增长定义为经调整的收入增长，以排除被收购业务在被收购后十二个月期间的收入。

我们认为，作为非公认会计准则财务指标的调整后EBITDA、调整后EPS和有机增长的列报，为管理层和投资者提供了与公司财务状况和经营业绩相关的财务和业务趋势的重要补充信息。我们在评估经营业绩时使用这些非公认会计准则财务指标，因为我们认为，包括或排除上述项目（其金额属于非现金或非经常性）提供了我们经营业绩的补充衡量标准，有助于我们在不同时期的经营业绩、与我们的业务模式目标以及与我们行业内其他公司的可比性。我们选择向投资者提供这些信息，以便他们能够像管理层那样分析我们的经营业绩，并在他们评估我们的核心业务和公司估值时使用这些信息。调整后的EBITDA、调整后的每股收益和有机增长不是按照公认会计原则计算的，应被视为对按照公认会计原则计算的财务指标的补充，而不是替代或优于这些指标。非GAAP财务指标存在局限性，因为它们没有反映根据GAAP确定的与我们业务运营相关的所有成本或收益。因此，投资者不应孤立地考虑这些措施，也不应替代根据GAAP报告的对我们结果的分析。

与关联方的交易

公司已与若干附属公司的高级管理人员订立办公空间租赁安排及物业管理合约。这些高级管理人员通常也是子公司的少数股东。交易的业务目的是为公司租用办公空间，并为公司产生物业管理收入。截至2024年12月31日止年度的租金支出记录金额为850万美元（2023年-460万美元）。这些金额每月以现金结算，并按市场价格定价。租赁安排有最长10年的固定期限。

截至2024年12月31日，公司有540万美元的应收少数股东贷款（2023年12月31日-660万美元）。应收贷款的业务目的为向高级管理人员出售附属公司的非控股权益提供融资。贷款金额根据基础非控股权益的公式价格计量，利率根据市场利率加点差确定。贷款期限一般为5至10年，但随时开放还款，不会被罚息。

未偿份额数据

公司法定资本由无限数量的普通股组成。普通股股东有权就在公司所有股东大会上举行的每一股普通股拥有一票表决权。

截至本报告发布之日，公司已发行45,443，501股普通股。此外，截至本协议日期，2,815，175股普通股可在行使根据公司股票期权计划授予的期权时发行。

加拿大对普通股股息的税务处理

就《所得税法》（加拿大）和任何相应的省和地区税收立法中包含的增强股息税收抵免规则而言，我们就我们的普通股向加拿大居民支付的所有股息（和视为股息）被指定为“合格股息”。除非另有说明，我们以下支付的所有股息（和视为股息）均被指定为此类规则所指的“合格股息”。

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披露控制和程序

我们的首席执行官和首席财务官在其他公司管理层的协助和参与下，评估了截至2024年12月31日公司披露控制和程序（在加拿大由National Instrument 52-109 – Certification of Disclosure in Issuers’Annual and Interim Filings定义，在美国由经修订的1934年美国证券交易法规则13a-15（e）和15d-15（e）（“交易法”））的设计和运作的有效性。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至2024年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的，以合理保证公司在其根据加拿大证券法和《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息是：（i）在其中规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；以及（ii）积累并传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就所要求的披露作出决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责为公司建立和维护充分的财务报告内部控制。财务报告内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

管理层已将公司在2024财年购买业务合并中收购的八个实体排除在我们对截至2024年12月31日财务报告内部控制的评估之外。八个拥有多数股权的实体的总资产和总收入分别占截至2024年12月31日止年度相关综合财务报表金额的2.3%和3.9%。

管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架（2013）》中规定的标准，评估了截至2024年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。基于这一评估，管理层得出结论，截至2024年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的。

截至2024年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计，该审计报告载于公司截至2024年12月31日止年度的经审计综合财务报表所附的日期为2025年2月21日的报告中。

财务报告内部控制的变化

截至2024年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

法律诉讼

在正常经营过程中，FirstService受制于与其业务相关的例行索赔和附带诉讼。目前针对公司的未决或威胁诉讼包括与前雇员的纠纷以及与公司提供的服务相关的商业责任索赔。公司相信，解决该等程序，加上预留的金额，不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

金融工具的市场风险

FirstService从事以下三个主要领域产生风险的运营和融资活动。有关这些风险的更多信息，请参见合并财务报表附注18。FirstService的整体风险管理计划和业务实践力求最大限度地减少对FirstService财务业绩的任何潜在不利影响。风险管理由高级管理团队进行，并由FirstService的董事会进行审查。

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如需了解其他潜在风险，包括非财务风险，请参阅公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表中标题为“风险因素”的部分，该部分可在www.sedarplus.ca上的SEDAR +上查阅，该信息表也包含在公司关于表格40-F的年度报告中，该报告可在www.sec.gov上的EDGAR上查阅。

外汇

FirstService因以其功能货币美元以外的货币进行交易而面临外汇风险。FirstService2024财年的大部分收入都是以美元交易的。FirstService的部分收入以加元计价，这导致了与加元和美元之间波动相关的外汇敞口。FirstService的总部费用以加元产生，由以加元计价的收入进行对冲。作为其风险管理战略的额外部分，FirstService以外币维持净货币资产和/或负债余额，并可能使用金融工具从事外币对冲活动，包括货币远期合约和货币期权。FirstService不会将金融工具用于投机目的。截至本MD & A日期，FirstService并无任何该等金融工具。

FirstService的信贷协议允许FirstService根据其循环信贷安排以加元和美元借款。为减轻与其以加元计价的债务相关的任何外汇风险，FirstService可能不时订立远期外汇合约，以出售相当于其以加元计价借款本金金额的加元。截至本MD & A日期，FirstService并无任何该等外汇合约。

息率

FirstService没有重大的生息资产。FirstService的收入和经营现金流基本上独立于市场利率的变化。

FirstService的主要利率风险来自其信贷协议下的长期债务和高级无抵押票据。FirstService通过使用固定和浮动利率债务的组合来管理其对利率变化的风险敞口，不同的期限长度以实现所需的浮动和固定利率债务比例，并可能不时订立对冲/利率互换合同。利率波动影响任何套期保值/利率掉期合约的公允价值，因为其价值取决于当时的市场利率。套期保值/利率互换合约按月进行监测。截至本次MD & A之日，我们有两次利息互换，将我们信贷协议下2亿美元债务的浮动利率换成固定利率。利率上升（或下降）1%将导致FirstService信贷协议所载信贷安排下的年度利息支出增加（或减少）860万美元。

信用风险

信用风险是指由于FirstService的客户或其他交易对手未能履行其付款义务而导致损失的风险。银行存款也会产生信用风险。客户应收款项方面的信用风险有限，原因是FirstService的客户群中包含大量实体，且这些实体分散在许多不同的服务领域。存款方面的信用风险受到使用多家信誉良好的大型银行的限制。

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前瞻性陈述和风险

本MD & A包含有关预期财务业绩、战略和业务状况的前瞻性陈述。“相信”、“预期”、“估计”、“计划”、“预期”、“打算”、“可能”、“项目”、“将”、“将”以及类似的表达方式旨在识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些识别词。这些陈述反映了管理层目前对未来事件的看法，并基于管理层目前可获得的信息。前瞻性陈述涉及重大的已知和未知风险和不确定性。许多因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述可能明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。可能导致此类差异的因素包括但不限于下文所列的因素以及公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表“风险因素”部分中详细列出的因素，可在SEDAR +上查阅，网址为www.sedarplus.ca，该信息表也包含在公司关于表格40-F的年度报告中，该报告可在EDGAR上查阅，网址为www.sec.gov：

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我们提醒，上述清单并非详尽无遗所有可能的因素，因为其他因素可能会对我们的业绩、业绩或成就产生不利影响。读者被告诫不要过分依赖这些前瞻性陈述。尽管我们认为我们的前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但任何假设都可能被证明是不准确的，因此，无法保证此类前瞻性陈述中设想的结果将会实现。列入此类前瞻性陈述不应被视为公司或任何其他人表示公司所设想的未来事件、计划或预期将会实现。我们注意到，过去在运营和股价方面的表现并不一定能预测未来的表现。本MD & A中的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制。前瞻性陈述是在本MD & A日期作出的，除非适用的证券法另有要求，否则我们不打算，也不承担任何义务，更新或修改本MD & A中包含的任何前瞻性陈述，以反映后续信息、事件、结果或情况或其他情况。

附加信息

可通过SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov查阅公司公开提交的文件副本，包括我们的年度信息表格。