美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格N-CSR
注册股东的核证报告
管理投资公司
投资公司法档案编号811-23600
Thornburg Income Builder Opportunities Trust
（章程所指明的注册人的确切名称）
c/o Thornburg投资管理公司。
2300 North Ridgetop Road，Santa Fe，New Mexico 87506
（主要行政办事处地址）（邮编）
Garrett Thornburg，2300 North Ridgetop Road，Santa Fe，New Mexico 87506
（送达代理人的姓名及地址）
登记员的电话号码，包括区号：505-984-0200
财政年度终了日期：2022年9月30日
报告期日期：2022年9月30日
项目1。向股东提交的报告
兹按顺序附上下列年度报告：
Thornburg Income Builder Opportunities Trust
年度报告 | 2022年9月30日索恩堡收入
建设者机会
信托（TBLD）
Thornburg Income Builder Opportunities Trust年度报告|2022年9月30日致股东的信4业绩摘要5基金摘要6投资附表7资产负债表16业务说明17净资产变动表18财务报表附注19财务摘要27独立注册会计师事务所的报告28投资咨询协议的批准29关于信托基金的最新资料摘要31受托人及高级人员59其他信息61
股票类别纳斯达克代号TBLD普通股投资带有风险，包括可能的本金损失。请参阅信托基金的招股说明书，了解与投资信托基金相关的风险。信托基金的投资不受联邦存款保险公司的保险，也不受银行或任何其他实体的存款或担保。年度报告| 3
致股东的信
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）尊敬的股东：当我进入我的17第今年在Thornburg Investment Management，Inc.（“Thornburg”），我有机会回忆起我在圣达菲美丽群山的背景下经历的一些市场事件。我特别记得2008年的悲惨经历，对于纽约、伦敦或其他金融中心的许多人来说，关于金融世界末日的讨论无处可逃。在圣达菲，当我的邻居和朋友担心经济前景恶化时，太阳升起（在Sangre de Cristo山脉上空）和落山（在Jemez山脉上空）是相对可靠的。我发现在这样充满挑战的时代有这样的观点是一个真正的优势。在去年这封信的版本中，我写道：“在桑堡，我们看到了不断降低利率和宽松政策的重要性，这对于大流行后复苏的稳健性以及目前商品和劳动力的需求超过供应都非常重要。尽管这可能是暂时的，也可能不是暂时的，但大规模刺激措施的效果以及其可能的退出，再怎么强调也不为过。作为市场参与者，我们将不得不摆脱名义和实际全球利率创历史新低、股票价格接近历史新高、以及对流动性较差的投资和工具（包括特殊目的收购公司（SPAC）、IPO前股权、私人债务等）的贪婪。”事后看来，即使我从2021年的观点出发，我现在也看到，去年的信并没有充分表达过去十年大部分时间里实行的宽松货币政策发生重大转变的潜在市场影响。从我们的角度来看，美国联邦储备委员会和许多其他发达国家的政策制定者远远落后于曲线，他们在过去一年中采取的追赶行动导致了我们四十年来从未见过的市场动态。很难想象，就在2022年3月，美国的联邦基金隔夜利率为零，而到明年年初，也就是一年之后，可能会达到5%。我们Thornburg认为，这一戏剧性的加息周期，再加上量化紧缩的显著步伐，将继续推动市场波动，并可能在市场上创造类似于圣达菲干旱之春的间歇性流动性时刻。话虽如此，我们也看到了几年来第一次价值提升的机会。截至本财年末，债券市场经历了四十年来最糟糕的一年。目前的数据还显示，全球财富的破坏程度与2008年的危机不相上下。在我们看来，市场已经从一年前我们在这封信中提到的估值过高的状态转变到现在的平衡程度要高得多。在目前的市场环境下，全球股票和固定收益投资都可以可靠地提供一种中长期回报途径，使财富复合。还有待观察的是，随着时间的推移，这是否既是真实的，也是名义上的财富增长结果。虽然通胀不是暂时性的，利率可能会在2023年之前更长时间保持在较高水平，但我们认为，市场开始低估全球经济增长放缓，而这是打破通胀回落所必需的。在Thornburg，您，我们的客户，是我们最关注的对象，而波动性提供了一个机会，可以兑现公司平台、投资流程和投资组合的承诺。在这种环境下，正如在索恩堡四十年历史上的其他动荡时期一样，我们将依靠我们对市场和投资采取的不孤立的全球方法，这使我们能够实现并继续推动我们的长期投资卓越目标。市场和资本的相互关联性越来越要求采用同样相互关联的方法进行分析和执行。我们为我们能够通过这种协作和知情的观点为您提供的价值感到自豪，并期待着丑陋的市场，因为它们为我们寻求帮助您实现财务目标提供了一个极好的机会。许多公司可能有好的产品，但我们相信，我们公司的方法是我们的差异化：我们评估每个投资组合的个别机会时，清楚地了解你对我们的期望的大局。这正是我们能够取得的出色长期成果的基础。我们对市场相互联系的理解和参与是我们的核心能力：我们的建立是为了兑现积极管理的承诺。非常感谢您的时间和您的业务。
Jason Brady，首席财务官
投资组合经理
首席执行官、总裁和
董事总经理4 |年度报告
Thornburg Income Builder Opportunities Trust
投资目标和
信托概况收入建设者机会信托的投资目标是提供当期收入和额外的总回报。在正常的市场条件下，信托将通过直接或间接地将至少80%的管理资产（定义见下文）投资于广泛的创收证券来实现其投资目标。该信托基金将投资于位于美国和全球各地的公司的股票和债务证券。信托可投资于非美国注册公司，包括投资于新兴市场公司的股票和债务证券时信托管理资产的20%。“管理资产”是指信托的总资产，包括可归属于杠杆的资产，减去负债（不包括代表杠杆的债务和任何可能流通在外的优先股）。截至2022年9月30日的报告所述期间的业绩驱动因素和不利因素：在截至2021年底的一个积极季度之后，2022年接下来的三个季度是自2008年金融危机以来，75/25多资产投资组合九个月业绩最差的时期。虽然债券在2008年全球股市抛售期间提振了多资产投资组合的表现，但在当前股市下跌期间，股票和债券却同时暴跌。»在回顾上一年的业绩时，我们认为从市场价格和实际资产净值（NAV）两方面考虑信托的业绩是有建设性的。按价格计算，该投资组合下跌31.90%，其中很大一部分负收益是由于截至2022年9月30日的资产净值折让14.76%。»按资产净值计算，截至2022年9月30日的12个月期间，该信托基金亏损-18.85 %，而混合指数（彭博美国综合债券总回报指数25%为USD，MSCI世界净总回报指数75%为USD）的亏损为-18.22 %。»对股票的配置减损了相对结果，而固定收益和信托的期权写入策略对该期间的相对业绩有积极贡献。»在股票方面，由于美元相对于许多国际市场大幅升值，对非美国公司的更高配置降低了相对表现。该投资组合在医疗保健、材料和工业领域的投资相对优于该指数。»考虑到全球利率上升和美元走强的环境，投资组合较短的久期定位和较高的美元计价债券配置是相对优于指数的主要驱动因素。企业内部的选择效应和对证券化债务的超配也起到了积极的作用。业绩摘要2022年9月30日（未经审计）自1年以来的平均年度总回报
普通股（Incept：7/28/21）按资产净值-18.85 %-16.81 %按市价-31.90 %-27.35 % 30天收益率计算，普通股年化分配收益率8.35%如果没有费用减免和费用补偿，年化分配收益率为8.17%。假设投资最终价值10000美元的增长
本报告讨论的事项可能构成根据1995年《证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性陈述。这些包括任何顾问或投资组合经理对个别证券、行业、投资风格、市场部门和/或市场的预测、评估、分析或展望。这些陈述涉及风险和不确定性。除了信托基金招股说明书中描述的一般风险外，影响这些报告的其他因素包括顾问或投资组合经理的预测和预测的准确性、顾问或投资组合经理设计的投资策略的适当性以及顾问或投资组合经理有效和成功地实施其策略的能力。这些因素中的任何一个或多个因素，以及一般影响证券市场的其他风险，都可能导致信托基金的实际结果与其基准相比存在重大差异。所表达的观点可能会发生变化，并不一定反映Thornburg Investment Management，Inc.的观点。这些信息不应作为推荐或投资建议而被依赖，也不是为了预测任何投资或市场的表现。所显示的业绩数据代表过去的业绩，不能保证未来的结果。投资回报和本金价值会波动，因此股票在出售时的价值可能高于或低于其原始成本。当前性能可能低于或高于报价。有关信托最近一个月底的最新业绩，请访问thornburg.com或致电800-847-0200。业绩信息不反映股东在分配或出售信托普通股时应缴纳的税款的扣除情况。回报反映了股息和资本收益的再投资。出售普通股时不收取销售费用。正如信托最近的招股说明书所披露的那样，在免除费用或费用偿还之前，每年的基金运营费用总额为1.65%。顾问已与信托订立《费用限制和偿还协议》，为期两年，自信托开始运作之日起，至信托开始运作两周年止（“限制期”），以限制信托每年承担的总费用金额，不包括杠杆费用（包括但不限于与发行或产生杠杆、承诺费、利息费用或优先股股息有关的费用），金额不超过信托净资产的1.65%（“费用上限”）。如果一个月的费用超过费用上限，顾问将向信托偿还必要的费用，以消除这种超出部分。年度报告| 5
基金摘要
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）投资组合构成
主要投资组合归因于全球股票统计股票持有59股加权平均市值165.5B美元中位市值71.4B美元市盈率预测1财年8.5倍价格现金流5.4倍活跃股对比MSCI世界指数86.4%全球固定收益统计债券持有/其他115股加权平均票息5.1%加权平均价格87.3美元平均有效期限6.7年有效期限4.8年证券信用评级
债券信用评级是对债务发行人及时偿付本金和利息的财务能力进行评估。AAA（最高）、AA、A和BBB评级为投资级质量。评级为BB、B、CCC、CC、C和D（最低）的债券被认为低于投资级、投机级或垃圾债券。无评级债券包括在未评级（NR）类别中。期权期权类型的看涨期权占投资组合的百分比被覆盖11.5%平均看涨期权行使价对比现货价格89.5到期日加权平均天数22只前十大股票TotalEnergies SE 2.5% Assicurazioni Generali S.p.A. 2.4%辉瑞公司2.1%微软公司2.0%思科系统公司1.9% BHP集团有限公司1.9% CME集团公司1.8% Enel Spa 1.8%台湾积体电路制造股份有限公司1.8%任天堂股份有限公司1.6%行业风险
（持股比例）信息技术22.2%金融19.7%医疗保健10.1%材料9.3%通信服务9.0%非必需消费品7.4%能源6.8%公用事业5.9%必需消费品5.1%工业4.5%十大行业集团材料8.3%能源7.6%软件和服务6.8%制药、生物技术和生命科学6.4%半导体和半导体设备6.0%银行5.8%媒体和娱乐5.5%保险5.0%公用事业4.5%多元金融4.2% 6 |年报
投资明细表
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
普通股—— 63.2%汽车和零部件—— 1.6%汽车—— 1.6%梅赛德斯-奔驰集团133,563美元6,753，884 Stellantis NV 74,500882，0807,635，964银行—— 5.8%银行—— 5.8%法国巴黎银行102,9984，350,556 ING Groep NV 885,1767，584,566摩根大通公司73,5007，680,750 Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. 1,060，1004,802，385 Regions Financial Corp. 184,1003，694,88728，113,144资本货物—— 1.9%航空航天与国防—— 1.0%洛克希德马丁公司11,8664，583,717工业综合企业—— 0.6%西门子公司29,4002，873,640机械—— 0.3%a戴姆勒卡车控股公司66,7811，509,7488，967,105耐用消费品和服装— 1.6%家用耐用品— 0.7%索尼集团赞助ADR 53,2253，409,061纺织品、服装和奢侈品— 0.9% LVMH酩悦轩尼诗路易威登SE 7,2004，244,9387，653,999多元化金融— 1.8%资本市场— 1.8% CME集团49,0008，679,3708，679,370能源— 4.3%石油、天然气和消耗性燃料— 4.3%安桥，Inc. 64,1152，377,363 Petroleo Brasileiro SA Sponsored ADR 402,5854，967,899 TotalEnergies SE 253,87511，910,430 Woodside Energy Group Ltd 66,9491，367,86920，623,561 Food & Staples Retailing — 1.4% Food & Staples Retailing — 1.4% Tesco plc 2,834，700 6,505，8406,505，840 Food，Beverage & Tobacco — 1.8% Food Products — 0.2% Nestle SA 12,0001，297,888 Tobacco — 1.6% Altria Group，Inc. 187,9007，587,4028，885,290 Insurance — 4.8% Insurance — 4.8% TotalEnergies SEAssicurazioni Generali Spa 837,8
年度报告| 7投资时间表，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
主要价值量材料— 5.9%化学品— 3.2% Fertiglobe plc 4,873，000美元7,573，339 LyondellBasell Industries NV A类100,0047，528,301 Metals & Mining — 2.7% BHP Group Ltd. 370,5009，209,931 Glencore plc 695,4783，654,746bMMC Norilsk Nickel PJSC 30,700173，0 0 6bSeverstal PAO GDR 236,30014，17828,153，501 Media & Entertainment — 4.3% Entertainment — 2.2% Nintendo Co. Ltd. 196,0007，905,518aSea Ltd. ADR 47,3452，653,687互动媒体和服务— 2.1%aMeta Platforms, Inc. A类50,9006，906,112腾讯控股有限公司91,603，093,91020，559,227制药、生物科技与生命科学— 6.4%生物科技— 1.4%艾伯维公司50,0126，712,110制药—5.0%阿斯利康公司31,8253，498,504默克公司74,0606，378,047辉瑞公司230,51110，087,161罗氏公司12,2003，971,49830，647,320零售— 1.5%互联网和直销零售— 1.5%a阿里巴巴集团控股有限公司202,0002，015,826 JD.com，Inc. A类4,36111，0 20aMercadoLibre，Inc. 6,0505，008,0697，133,915 Semiconductors & Semiconductors Equipment — 5.7% Semiconductors & Semiconductors Equipment — 5.7% ASML Holding Nv 11,6104，809,777 Broadcom，Inc. 6,8003，019,268 Nvidia Corp. 34,4004，175,816 Qualcomm，Inc. 62,5007，061,250 Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，Ltd. Sponsored ADR 119,5828，198,54227，264,653 Software & Services — 4.7% Information Technologa，cAdyen NV 2,6503，304,977 Mastercard，Inc. A类22,4006，369,216aShopify，Inc. A类17,500471，450软件— 2.6%微软公司41,5009，665,350aServiceNow，Inc. 7,5002，832,07522，643,068技术硬件和设备— 3.6%通信设备— 2.9% Cisco Systems，Inc. 232,3009，292,000 Telefonaktiebolaget LM Ericsson B类777,8004，546,589电子设备、仪器和组件— 0.7% Keyence Corp. 11,0003，636,16317，474,752电信服务— 1.4% 8 |年度报告
见财务报表附注。投资时间表，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
主要价值多元化电信服务— 1.4% Orange SA 754,590 $ 6,824，9146,824，914运输— 1.0%空运和物流— 1.0% Deutsche Post AG 156,3854，713,3884，713,388 Utilities — 3.7% Electric Utilities — 3.2% Endesa SA 446,4006，704,728 Enel Spa 2,146，9008,804，917 Multi-Utilities — 0.5% E.On SE 317,0002，435,43917，945,084普通股总额（成本437,704，642美元）303,424，322资产支持证券— 3.8%汽车应收款— 1.3% Carvana汽车应收款信托，c2021-P3号编R类，2028年9月11日到期，2,5001，284202美元c2022-P1号编R类，2029年1月10日到期3,0001，070,782c2022-P1系列XS级，2029年1月10日到期128,578，056564,843c瑞士信贷2020-AT1期ABS信托系列CERT,2026年6月15日到期16617358334c摩根大通银行Na-CACLN，系列2020-1 R类，到期33.784% 1/25/2028921,4811，036,365c联合汽车信贷证券化信托系列2022-1 R类，2028年11月10日到期6,0002，183,4576，497,983其他资产支持— 2.5%cAqua金融信托，2020-AA系列D类，7.15%到期7/17/2046750,000671，309cFat Brands Fazoli’s Native I LLC，系列2021-1 A2级，6.00%到期7/25/20511,500，0001,408，926b、c高盛家居装修信托系列2021-GRN2 R类，2051年6月20日到期12,5001，092,997cLP-LMS资产证券化信托，2021-2A系列D类，6.61%到期1/15/20291,000，000837,933cMarlette系列供资信托基金2021-3a R类，2031年12月15日到期b、c马赛克太阳能贷款信托系列2021-3a R类，到期6/20/20528,500，0002,070，600cNRZ预收账款信托基金，2020年第T2期AT2级，到期利率1.475%，2053年9月15日1,999，6221,908041期Upstart Pass-through Trust，c2021-ST7号系列CERT，应于2029年9月20日交款3,000，0001,364，061c2021-ST8系列CERT，到期日：10/20/20293,000，0001,404，76811,967，161资产支持证券总额（成本：21,856，053美元）18,465，144公司债券— 23.9%汽车和零部件— 0.4%建筑和工程— 0.4%c、dIHS Netherlands Holdco BV，8.00%，2027年9月18日到期2,000，0001,685，0401,685，040资本货物— 1.0%航空航天和国防— 0.6%cSpirit AeroSystems，Inc.，7.50%，应交款项4/15/20253,000，0002,828，910贸易公司和分销商— 0.4%cIAA, Inc.,5.50%到期6/15/20272,000，0001,825，0004,653，910商业及专业服务— 0.4%商业服务及用品— 0.4%cACCO Brands公司，4.25%，2029年3月15日到期500,000376，615c、dCimpress plc,7.00%，2026年6月15日到期2,000，0001,375，4401,752，055耐用消费品和服装— 0.8%见财务报表附注。
年度报告| 9投资时间表，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
主要价值家庭耐用品—— 0.6%cCD & R Smokey Buyer，Inc.，6.75%，应于2025年7月15日到期3,000，000美元2,751，120美元休闲产品— 0.2%cVista Outdoor,2029年3月15日到期收益率4.50% 1,250890，6373,641，757消费者服务— 1.1%酒店、餐厅及休闲— 1.1%cNathan's Famous，Inc.，6.625%，应于2025年1月11日交款2,000，0001,98，000cPapa John’s International，Inc.，3.875%，应于2029年9月15日到期，2,350，0001,886，157cTKC控股公司，2028年5月15日到期收益率6.875% 2,000，0001,634，0005,500，157多元金融— 2.4%资本市场— 1.3%c、dB3 SA-Brasil Bolsa Balcao，4.125%到期9/20/20311 1,750，0001,379，227cLPL控股公司，4.625%，2027年11月15日到期3,000，0002,721，570cStoneX集团，8.625%到期6/15 20252,000，0002,023，860消费金融— 0.6% FirstCash, Inc.，c4.625%到期2028年1月9日2,000，0001,677，860c2030年1月1日到期5.625% 1,500，0001,283，130多元化金融服务— 0.5%cUnited Wholesale Mortgage LLC，5.50%到期11/15/20253,000，0002,618，43011,704，077能源— 3.3%石油、天然气和消耗性燃料— 3.3% Buckeye Partners LP，4.15%到期7/1/20231,500，0001,480，005c切萨皮克能源公司，5.50%，2026年1月2日到期2,000，0001,915，560cCitgo Holding，Inc，9.25%到期8/1/20243,000，0002,978，100 Delek Logistics Partners LP/Delek Logistics Finance Corp.，6.75%到期5/15/20252,000，0001,906，640 Kinder Morgan，5.55%到期6/1/20452,000，0001,750，000c、dParkland Corp.，4.50%到期10/1/20292,000，0001,624，840 Petroleos Mexicanos，d5.95%到期1/28/20312,000，0001,350，080d8.625%到期12/1/20231,290，0001,266，058 Sunoco LP/Sunoco Finance Corp.，4.50%到期4/30/2030500,000410，2505.875%到期3/15/20281,500，0001,370，05516,051，588食品和主食零售— 0.3%食品和主食零售— 0.3%cAlbertsons Cos.，Inc./Safeway，Inc./New Albertsons LP/Albertsons LLC，5.875%到期2/15/20281,500，0001,383，7651,383，765食品、饮料和烟草—— 2.1%食品—— 1.0%卡夫亨氏食品公司，4.375%到期6/1/20463,000，0002,336，940cPost Holdings, Inc.,2030年4月15日到期收益率4.625% 3,000，0002,463，720烟草— 1.1%cVector Group Ltd.,10.50%到期11/1/20265,630，0005,216，87110,017，531保健设备及服务— 1.2%保健提供者及服务— 0.9% Centene Corp.，2.625%到期8/1/20312,000，0001,514，040 Tenet Healthcare Corp.，c4.25%到期6/1/2029631000522,298c2030年1月15日到期的4.375% 2,869，0002,392，832保健技术— 0.3%cChange Healthcare控股有限责任公司/Change Healthcare金融股份有限公司，5.75%，2025年3月1日到期1,500，0001,493，3405,922，51010 |年报
见财务报表附注。投资时间表，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
主要价值家用和个人用品—— 2.7%家用耐用品—— 0.8% Newell Brands，Inc.，5.75% 2046年4月1日到期5000000美元3911900美元家用产品—— 1.4%cPrestige Brands，Inc.，3.75%到期4/1/20313,300，0002,563，737 Scotts Miracle-Gro Co.，4.375%到期2/1/20321,500，0001,066，1104.50%到期10/15/20291,500，0001,090，680cSpectrum Brands，Inc.，3.875%，到期日：3/15/20313,000，0002,043，720个人用品— 0.5%cEdgewell个人护理有限公司，5.50%到期2028年6月1日2,500，0002,242，15012,918，297保险— 0.2%保险— 0.2%dEnstar集团有限公司，3.10%到期9/1/20311,000，000705,650705，650材料— 2.4%化学品— 0.4%c、dSPCM SA，3.125%到期3/15/20272,000，0001,749，080集装箱和包装— 1.1% Ball Corp.，3.125%到期9/15/20311,500，0001,125，555cMatthews International Corp.，C类，5.25%到期12/1/20253,414，0003,074，819cSealed Air Corp.，5.00%，2029年4月15日到期1,500，0001,345，740金属与采矿—0.9%dAngloGold Ashanti Holdings plc，6.50%到期4/15/20403,000，0002,634，090cCompass Minerals International, Inc.,2024年7月15日到期收益率4.875% 400,000378，092c斯蒂尔沃特矿业有限公司，4.50%到期11/16/20291,500，0001,113，55511,420，931传媒娱乐— 1.2%传媒— 1.2% CCO控股有限责任公司/CCO控股资本公司，c4.25%到期1/15/20342,000，0001,444，200c4.75%到期3/1/20302,000，0001,620，300c、dTelenet Finance Luxembourg Notes Sarl，5.50%，2028年3月1日到期3,000，0002,604，5705,669，070房地产— 0.9%股权房地产投资信托— 0.5%cIron Mountain，Inc.，5.00%，2028年7月15日到期3,000，0002,580，000房地产管理和开发— 0.4%cCushman & Wakefield US Borrower LLC，6.75%，2028年5月15日到期2,000，0001,857，1004,437，100半导体和半导体设备— 0.3%半导体和半导体设备— 0.3%cQorvo, Inc.,2031年4月1日到期收益率3.375% 2,000，0001,497，6001,497，600软件和服务— 1.8%信息技术服务— 0.7%cSabre GLBL,9.25%，应于2025/4/15到期1,000，000957,370cScience Applications International Corp.，4.875%，2028年4月1日到期3,000，0002,687，310软件— 1.1%cAudatex North America，Inc.，6.125%，2023年1月11日到期，250000239,972cFair Isaac公司，4.00%，2028年6月15日到期2,000，0001,709，380cMSCI,2031年2月15日到期3.875% 2,500，0002,104，125cOpen Text控股公司，4.125%到期12/1/2031 1,500，0001,137，5558,835，712技术硬件和设备— 0.3%通信设备— 0.3%摩托罗拉解决方案公司，2.30%到期11/15/20302,000，0001,503，480见财务报表附注。
年度报告| 11投资时间表，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
主要价值1,503，480电信服务— 0.3%无线电信服务— 0.3%c、dVmed O2 UK Financing I plc，4.25%，2031年1月31日到期2,000，000美元1,511，6201,511，620美元公用事业— 0.8%电力公用事业— 0.8%c、dAES Andres BV，5.70%，2028年5月4日到期1,600，0001,312，400 Allegion U.S. Holding Co.，Inc.，5.411%，2032年7月1日到期1,500，0001,394，535dCommision Federal de Electricidad，5.00%到期9/29/20361,496，0001,193，5543,900，489公司债券总额（成本133,672，776美元）114,712，339其他政府—— 0.3%c、d财政部沙迦政府，3.625%到期3/10/20332,000，0001,548，020其他政府总额（费用2,000，000美元）1,548，020美国政府机构— 0.2%c、e、f德克萨斯农业信贷银行，系列4,5.70%（5年期。CMT + 5.415%），9/15/20251000000945000美国政府机构总数（费用1063920美元）945000抵押贷款支持— 5.0%cArroyo Mortgage Trust，Whole Loan Securities Trust CMO，Series 2022-1 Class M1,3.65%到期12/25/20561,500，0001,110，119c、f巴克莱抵押贷款信托，整贷证券信托CMO，2022-INV1系列A3级，4.53%到期2/25/20621,932，8001,814，738花旗集团抵押贷款信托，整贷证券信托CMO，c、f2019-e系列A1类，3.228%到期日11/25/20701,950，0341,882，136c、f、g系列2021-J3 A3I1级，0.50%到期9/25/20515,306，018130,779c、f、g系列2021-J3 A5I2级，到期0.25% 9/25/205143,728，908549,349c、f、g系列2021-J3级AIOS，到期0.08% 2051/9/25 45,886，772154,492c、f2021-J3系列B4级，2.855%到期9/25/2051350000129,711c、f2021-J3系列B6级，到期2.855% 2051/9/25 200,00054，666c、fCSMC信托，CMBS,2021-BPNY系列A类，6.532%（1个月伦敦银行同业拆借+ 3.714%），2023/8/15到期2,000，0001,941，701c、fCSMC信托，整贷证券信托CMO，2022-NQM5系列A3类，5.169%到期5/25/20671,634，7721,540，672c、fGCAT信托，整贷证券信托CMO，系列2021-CM2 A1类，2.352%到期8/25/20661,110，2091,040，743c、fHome Opportunities Fund I Trust，，Whole Loan Securities Trust CMO，Series 2020-2 B3类，5.495%到期5/25/20653,000，0002,859，920c、f归国机会基金信托，整贷证券信托首席营销官，2022-1 A系列A1类，5.082%，2067/7/25到期1,483，0841,439，186摩根大通抵押信托，整贷证券信托首席营销官，c、f2021-11号编B5级，3.03%到期1/25/2052732,979414，615c、f2021-11系列B6类，2.867%到期1/25/2052894,028331，343 Mello抵押贷款资本承兑，整笔贷款证券信托首席营销官，c、f、g系列2021-INV2 AX1级，到期0.13% 8/25/2051107,769，313687,374c、f、g系列2021-INV2 AX4级，0.70%到期8/25/20517,384，160273,154c、f2021-INV2系列B5级，3.33%到期8/25/2051321,935195，064c、f2021-INV2系列B6级，3.279%到期8/25/20511,551，913627,798c、f、g系列2021-INV3 AX1级，0.171%到期10/25/205128,395，340232,541c、f、g系列2021-INV3 AX4级，0.55%到期10/25/20512,304，81767,358c、f系列2021-INV3 B5级，3.221%到期10/25/205197,94559，835c、f系列2021-INV3 B6级，3.221%到期10/25/2051422,728176，511 MFA信托，整贷证券信托首席营销官，c、f2022-inv1系列A3级，4.25%到期4/25/2066750000656,240c、f系列2022-NQM1A3级，4.20%到期12/25/20662,500，0002,098，123新住宅按揭贷款信托，整贷证券信托CMO，c、f、g系列2021-INV1 AX1级，到期0.756% 6/25/205135,178，2731,369，191c、f2021-INV1系列B5级，3.256%到期6/25/2051375,469234，453c、f系列2021-INV1 B6类，到期6/25/2051672,527307，925富国银行抵押贷款支持证券信托，整笔贷款证券信托CMO，c、f、g系列2021-INV1类AIO2,0.50%到期8/25/205130,155，907777,552c、f系列2021-INV1 B4级，到期3.318% 8/25/2051515,512334，816c、f2021-INV1系列B5级，到期3.318% 8/25/2051407,500249，568c、f系列2021-INV1 B6级，到期3.318% 8/25/2051317,540115，469抵押贷款支持总额（成本25,479，411美元）23,857，14212 |年度报告
见财务报表附注。投资时间表，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日发行人说明股份/
本金价值贷款参与— 0.3%软件和服务— 0.3%信息技术服务— 0.3%hVericast公司，11.424%（伦敦银行同业拆借利率3个月+ 7.75%）2026年6月16日到期2312870美元15997431599743美元贷款参与总额（费用2056400美元）1599743短期投资—— 2.7%iThornburg资本管理基金128060012806004短期投资总额（成本12806004美元）12806004投资总额—— 99.4%（成本636639206美元）477357714美元其他资产减负债—— 0.6% 3023295净资产—— 100.0% 480381009美元截至2022年9月30日的未结书面期权合同
说明合同
当事人*合同
运动量
价格到期
日期notional
保费金额
收到的USD价值
USD书面认购期权–（0.0）%银行–（0.0）% Ing Groep Nv BOA 217,376欧元10.50 10/21/2022欧元1,900，475美元32,593美元（4,065）Regions Financial Corp. BOA 73,700 USD美元24.00 10/21/2022 USD 1,479，15932,428（2,075）65,021（6,140）资本货物–（0.0）%戴姆勒卡车控股公司JPM 66,781欧元28.00 10/21/2022欧元1,540，48419,359（1,388）洛克希德马丁公司BOA 6,400 USDUSD 440.00 10/28/2022 USD 2,472，25628,80035.00 10/20/2022 AUD 2,138，46533,591（10,098）食品、饮料和烟草–（0.0）% Nestle SA JPM 12,000瑞士法郎115.00 10/21/2022 1,280，6255,619瑞士法郎（3,066）保险–（0.0）% Legal & General Group plc AUDJPM 620,000英镑2.70 10/21/2022英镑1,325，43636,652（376）材料–（0.0）% Fertiglobe plc TERM0 1,000，000迪拉姆5.90 10/04/20225,708，50027,225（3,887）LyondellBasell Industries NV A类BOA 46,600 USDTERM0Inc. USD 53,100美债50.00 10/28/2022 USD 2,323，65619647（4,233）41,005（10,133）零售–（0.0）% Mercadolibre Inc. JPM 1,750美元USD 1,160.00 10/14/2022 USD 1,448，61522,925（375）见财务报表附注。
年度报告| 13投资时间表，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日截至2022年9月30日的未结书面期权合同
说明合同
当事人*合同
运动量
价格到期
日期notional
保费金额
收到的USD价值
USD软件和服务–（0.0）% Adyen NV JPM 900欧元2,320.00 10/21/2022欧元1,145，294美元21,796美元（52）微软公司BOA 10,200 USD 285.0010/28/2022 USD 2,375，5808,874（2,231）ServiceNow，Inc. JPM 7,500 USD 620.0011/18/2022 USD 2,832，07590,375（2,339）121,045（4,622）技术硬件和设备–（0.0）% Keyence Corp. BOA 6,700 JPY 62,500.00 10/13/2022 JPY 320,541，35443450（2）总书面期权$ 552,943 $（49,231）书面看跌期权–（0.2）%银行–（0.0）% Regions Financial Corp. BOA 83,200 USD 20.00 10/21/2022 USD 1,669，824 $ 28,288（63,288）82,688（104,142）Shell plc BOA 105,600欧元25.00 10/21/2022欧元2,687，61556,569（64,896）177,346（239,513）食品、饮料和烟草–（0.0）% Nestle SA JPM 12,000瑞士法郎105.0010/21/2022瑞士法郎1,280，62616,107（18,352）媒体和娱乐–（0.0）% Nintendo Co. Ltd. BOA 41,000日元5,500.00 10/13/2022日元239,340，75927,684（14,465）制药、生物技术和生命科学–（0.0）%辉瑞公司Inc. USD 36,400澳门元45.00 10/21/2022 USD 1,456，00031,668（194,446）电信服务–（0.0）% Orange SA JPM 171,500欧元9.60 10/21/2022欧元1,582，70526,539（72,207）公用事业–（0.0）% Endesa SA BOA 108,700欧元17.00 10/21/2022欧元1,665，86027,210（173,236）脚注图例a非收入生产。b目前由估价和定价委员会公允估价的证券。c根据经修订的1933年《证券法》第144a条免于登记的证券。这些证券是有限制的，但具有流动性，只能在免于登记的交易的正常业务过程中转售，通常转售给合格的机构买方。截至2022年9月30日，信托投资组合中这些证券的总价值为134,823，000美元，占信托净资产的28.07%。d洋基债券以美元计价，由外国银行和公司在美国发行。e证券是永久的，因此没有预定的到期日。如适用，所示日期反映下一个赎回日期。f浮动、浮动、阶梯或固定浮动利率证券是指利率变动基于指定基准利率变动或预定时间表的证券。所示利率为2022年9月30日生效的利率。g仅付息。h所示票面利率为2022年9月30日的伦敦银行同业拆借利率或伦敦银行同业拆借利率下限加上利差中的较大者。i投资于关联企业。14 |年度报告
见财务报表附注。投资时间表，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日投资组合简称
为简化证券列表，现使用下表中的简称：ADR美国存托凭证CMBS商业抵押贷款支持证券CMO抵押贷款义务CMT固定到期利率GDR全球存托凭证Libor伦敦银行间同业拆借利率阿拉伯联合酋长国迪拉姆AUD澳大利亚元加元瑞士法郎欧元英镑英镑英镑英镑日元USD美元国家风险*
（占净资产的百分比）美国53.3%法国6.1%荷兰4.9%意大利4.2%日本4.1%德国3.8%英国3.2%澳大利亚3.0%巴西2.4%阿拉伯联合酋长国1.9%台湾1.7%西班牙1.4%加拿大1.2%中国1.1%瑞典0.9%墨西哥0.8%南非0.8%新加坡0.5%比利时0.5%尼日利亚0.3%爱尔兰0.3%多米尼加共和国0.3%俄罗斯联邦0.0% * *其他资产减负债3.3% *持股按风险国分类由MSCI和彭博确定。* *国家百分比不到0.1%。见财务报表附注。
年度报告| 15资产负债表
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日资产按成本计算的投资非关联发行人623,833，202美元非控股关联发行人12,806，004按价值计算的投资非关联发行人464,551，710非控股关联发行人12,806，004按价值计算的外币(a)19,871作为书面期权抵押品的现金1,230，000出售投资应收账款39,510应收股利889,294应收税款516,503应收本金和利息2,483，609总资产482,536，501负债按价值计算的书面期权(b)1,068，863应付投资-期权239,320应付投资顾问和其他附属公司490,141应付市场支持费用78,131应付账款和应计费用279,037总负债2,155，492净资产480,381，009美元净资产包括以实益权益股份支付的资本净额641,637，660美元累计亏损（161,256，651）净资产480,381，009美元净资产价值普通股：适用于流通股的净资产480,381，009美元流通股32,081，883美元每股净资产值和赎回价格14.97美元（a）外币成本为20,265美元。（b）收到的保费1022113美元。见财务报表附注。16 |年度报告
业务说明
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|截至9月30日，2022年投资收入股息收入非关联发行人18,788，608美元非控股关联发行人79,427非现金股息2,011，373扣缴股息税（1,476，664）利息收入8,692，102其他收入5,000总收入28,099，846费用投资管理费7,418，956管理费509,039转让代理费29,125市场支持费1,187，033托管费173,867专业费454,900受托人其他费用115,346其他费用221,442总费用10,109，708减：报销费用（314,940）净费用9,794，768净投资收益（亏损）18,305，078美元已实现和未实现收益（亏损）净已实现收益（亏损）：非关联发行人投资5,582，454笔期权16,929，950笔外币交易（5,678，106笔）已实现净收益（亏损）16,834，298未实现增值（折旧）净变化：非关联发行人投资（148,436，851）期权笔数678,347外币折算（58,866）未实现净增值（折旧）（147,817，370）已实现净额未实现收益（亏损）（130,983，072）经营活动引起的净资产变动（112,677，994）见财务报表附注。年度报告| 17
净资产变动表
Thornburg Income Builder Opportunities Trust信托基金截至年底
2022年9月30日
9月30日，2021年*经营活动净资产增加（减少）额净投资收入18305078美元2864801美元投资和外币交易已实现净收益（损失）168342983583528投资未实现升值（折旧）净变化外币折算（147,817，370）（11,581，379）经营活动净资产净增加（减少）（112,677，994）（5,133，050）股东可分配收益股息普通股（40,103，637）（3,341，970）基金股份交易普通股-641,637，660净资产净增加（减少）（152,781，631）633,162，640净资产年初633,162，640 —年末480,381，009美元633,162，640美元*信托于2021年7月28日开始运作。见财务报表附注。18 |年度报告
财务报表附注
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日注1 –组织Thornburg Income Builder Opportunities Trust（以下简称“信托”）作为特拉华州的一项法定信托基金，于2021年7月28日开始运营。根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”），信托基金注册为一家多元化的封闭式管理投资公司。信托将于2033年8月2日或之前终止；但如果董事会认为在当时的市场条件下这样做符合信托的最佳利益，信托可将终止日期延长一次至多一年，并延长一次至多六个月。信托力求提供当期收入和长期资本增值。信托基金的投资使其面临一定的风险。截至本报告日，投资于本信托的主要风险包括投资和市场风险、管理风险、股本证券风险、中小盘股风险、信用风险、利率风险、通货膨胀/通货紧缩风险、存托凭证风险、新兴市场证券风险、低于投资级/高收益证券风险、外汇风险、交易所交易基金和其他投资公司风险、非流动性证券风险、贷款风险、期权风险、市场折价风险、封闭式基金风险、有限期限和合格要约收购风险。请参阅信托基金的招股说明书，了解与投资信托基金相关的主要风险和其他风险。该信托基金投资于与俄罗斯有经济联系的证券。俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰，造成市场混乱，对信托基金的这些证券和某些其他投资的价值产生了不利影响，并可能继续产生不利影响。目前的冲突还导致在俄罗斯的投资面临更大程度的政治、经济、法律、市场和货币风险，以及美国和其他国家可能实施进一步经济制裁的风险。此外，某些俄罗斯证券的交易已经或将来可能被禁止，信托基金的某些现有投资已经或可能变得缺乏流动性。附注2 –重要会计政策以下是信托基金在编制财务报表时所遵循的重要会计政策的摘要。信托基金按照美国公认会计原则（“GAAP”）编制财务报表，包括财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂专题946中的投资公司会计和报告指南。收益、收益、损失和费用的分配：净投资收益和任何已实现和未实现的收益和损失在一天开始时每日分配给信托的每一股流通股（根据信托当前的资本份额活动进行调整后）。信托基金和Thornburg投资信托基金每一系列的共同费用每天根据基金的相对净资产值或其他适当的分配方法在基金中分配。股息和分配给股东：股息和分配给股东，根据联邦所得税条例确定，可能与公认会计原则不同，记录在除息日。普通收入股息，如果有的话，每月宣布和支付。如果有任何资本收益分配，则每年申报和支付，如果信托的投资顾问（“顾问”）Thornburg Investment Management，Inc.认为有必要，则更经常地申报和支付。股息和分配支付和再投资于额外的信托股份，在除息日营业结束时按每股净资产值支付，或由股东选择以现金支付。外币换算：以外币计价的证券投资和其他资产及负债，按计价当日这些货币对美元的汇率换算成美元。以外币计价的投资和收入项目的购买和销售按交易日的有效汇率换算成美元。当信托购买或出售外国投资时， 它通常会订立外汇合约，以尽量减少这种交易从交易日到结算日的外汇风险。这种现货合同的价值列入资产负债表上出售的投资的应收款和购买的投资的应付款。本信托基金不单独报告市场价格变动引起的外汇汇率变动对所持投资的影响。这些变动包括在业务报表中投资的未实现净增值（折旧）中。报告的外币交易实现损益净额产生于外币买卖、投资交易在贸易和结算日期之间实现的货币损益以及信托账簿上记录的股息、利息和外国预扣税额与实际收到或支付的金额等值的美元之间的差额。这些数额包括在业务报表中的外币交易中。外币折算的未实现升值（贬值）净变动是由于汇率变动导致的资产和负债公允价值变动（期末投资除外）。年度报告| 19
财务报表附注，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日担保和赔偿：根据信托的组织文件（并根据与独立受托人的单独协议），其管理人员和受托人因履行对信托的职责而产生的某些责任获得赔偿。在正常业务过程中，信托还可以与服务提供商签订包含一般赔偿的合同。信托基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的。然而，根据经验，信托基金预计损失风险很小。投资收益：股息收入在除息日入账。外国投资的某些收入在信托基金获得资料后即予以确认。利息收入应计为已赚。溢价和折价分别使用各自投资的有效收益法在首个赎回日或到期日进行摊销和增值。这些金额包括在业务报表的投资收入中。投资交易：投资交易按交易日期入账。出售投资的已实现收益和损失按已确定的成本入账。回购协议：信托可将多余的现金投资于回购协议，据此，信托购买作为抵押品的投资，并同意在回购协议到期日以约定价格将此种抵押品转售给卖方。作为回购协议担保品的投资在回购协议到期之前一直处于保管状态。协议中的规定要求担保品的市场价值至少等于发生违约时的回购价值。如果发生违约，信托有权清算担保物，并将收益用于清偿债务。在某些情况下，如果协议的另一方违约或破产，担保物的变现和/或保留可能会受到法律程序的制约。证券估值：信托持有的所有证券投资按附注3所述进行估值。估计数的使用：按照公认会计原则编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报数额，以及在财务报表日披露或有资产和负债以及报告所述期间业务净资产增加（减少）的呈报数额。实际结果可能与这些估计数不同。发行时和延迟交付交易：本信托可从事发行时或延迟交付交易。在信托参与此类交易的范围内，它将是为了获得符合信托投资目标的组合投资，而不是为了投资杠杆或推测利率或市场变化。当本信托作出承诺，在发行时或延迟交付的基础上购买投资时，本信托将记录该交易，并在确定其资产净值时反映其价值。在进行此类交易时，金额足以支付拟购买的投资组合的资产将在交易日期的信托记录中予以分离。在到期或延迟交付的基础上购买的投资在结算日之前不会产生利息。截至2022年9月30日，这些证券的价值详见投资明细表。附注3 –证券估值信托投资证券的估值由顾问进行，该顾问已被信托受托人指定为信托的“估值指定人”，该术语在1940年法令第2a-5条规则中定义。顾问根据顾问通过并经信托受托人批准的政策和程序（“估价政策和程序”）履行这一估价职能。顾问作为信托的估价指定人，真诚地确定市场报价不易获得的证券组合的公允价值，并在其他方面遵守和管理《估价政策和程序》。顾问通过其估价和定价委员会（“委员会”）在很大程度上履行这些职能，但顾问也可获得其他人的协助，包括委员会选定和核准的专业定价服务提供者。按照估价政策和程序， 委员会：评估和管理与确定信托投资的公允价值相关的重大风险，而这些投资的市场报价并不容易获得；选择和应用确定和计算这些公允价值的方法；定期审查和测试这些方法的适当性和准确性；监测可能需要使用公允价值的情况；批准、监测和评估为信托投资提供评估价格而聘用的定价服务。委员会向受托人审计委员会提交关于其活动的报告，该委员会负责监督委员会和顾问在履行《估价政策和程序》规定的职能方面的工作。在委员会协助计算证券投资的公允价值的情况下，委员会设法确定信托在估价日市场参与者之间的有序交易中出售投资时合理预期的价格。委员会通常在计算估值时使用证券经纪商的报价，但也可以20 |年度报告
财务报表附注，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日使用从定价服务提供商获得的价格或委员会选定的其他方法。由于委员会计算的公允价值是估计数，投资公允价值的计算可能与信托基金在出售投资时实现的价格不同，这种差异对信托基金的财务报表可能是重大的。委员会对一项投资的公允价值的计算也可能与其他人（包括其他共同基金）获得的投资价格不同。证券估值：在美国证券交易所上市或交易的证券和其他证券投资通常按估值日最后报告的出售价格估值，如果在该日期没有出售投资，则按该日期最后报告的投资出价和要价之间的平均值估值。纳斯达克报告的证券投资按估值日的官方收盘价估值。如果一项投资在多个交易所进行交易，则该投资被视为在通常是该投资的主要市场的交易所进行交易。对于主要在美国境外的交易所上市或交易的证券和其他证券投资，根据本款第一句确定投资价值的时间将是该投资的主要交易所在信托估值时间之前的收盘时间。在任何情况下，如果通常按市场报价估值的证券投资不能随时获得市场报价，委员会将按照《估值政策和程序》所述，使用委员会选定和核准的方法计算该投资的公允价值，但委员会可作修改或增补。为此目的，如果市场报价是信托在计量日可以获得的相同投资在活跃市场中的报价（未经调整），则该报价被认为是随时可得的。根据《估价政策和程序》，委员会应监测可能需要使用公平估价方法的情况，包括投资的市场报价不再可靠或无法随时获得的情况。为此目的，当适用投资的一级市场或交易所未在整个预定交易日开放时，市场报价就不容易获得。在下列情况下，市场报价也可能不容易获得：（a）在适用投资的主要交易所最近收盘后，但在任何营业日收盘前发生的事态发展；或（b）自市场报价出现以来发生的不寻常事件或重要时期，对该市场报价的可靠性产生了严重的问题。此外，如果市场报价需要根据公认会计原则进行调整，或者如果公认会计原则要求在确定投资价值时考虑额外投入，则该报价将被视为不可靠。在这种情况下，委员会通常从委员会核准的定价服务提供商那里获得估值。这类定价服务提供商通常使用多因素模型计算估值，以根据各种投入调整市场价格，包括交易所数据、存托凭证价格、期货、指数数据和其他数据。美国封闭式基金的投资如果上市，按交易所交易价格估值。信托基金持有的未在交易所上市或交易的债务，或没有报告市场的债务，通常按委员会核准的定价服务提供商处获得的估值估值。场外期权由第三方定价服务提供商估价。在任何情况下，如果定价服务提供者未能提供信托所持债务的估值，委员会可使用委员会选定和核准的其他方法计算该债务的公允价值。此外，如果委员会认为从定价服务提供商处获得的估值过时、没有反映影响投资估值的重大因素、与信托基金在寻求投资投标时可能获得的价值有很大差异或在其他方面不可靠，委员会可使用委员会选定并核准的替代方法计算债务的公允价值。如果一项投资的市场报价是以外币表示的，则该市场报价将在估值时使用第三方服务的外汇报价转换为美元。信托持有的外国投资可在信托不营业的日期和时间进行交易。因此， 在股东不能购买或出售信托公司股票的日子里，信托公司的投资价值可能会受到重大影响。估值层次：信托基金根据在对这些投资进行估值时所使用的投入，按照财务会计准则委员会的指导建立的三级层次对其投资进行分类。财务会计准则委员会打算利用这一等级对投资进行分类，以便在对投资进行估值时最大限度地利用可观测的投入，并通过要求在可利用时使用最可观测的投入，尽量减少不可观测投入的使用。可观察的投入是指市场参与者在根据现有市场信息对投资进行估值时使用的投入。不可观察的投入是指那些反映市场参与者在评估一项投资时将使用的信息的假设的投入。投资在层次结构中的级别是基于被认为对估值有重要意义的最低级别的输入。对投资进行估值所用的方法和投入不一定表明与这些投资有关的风险或流动性。在计算信托基金投资的估值时使用了各种投入。这些投入一般按以下三个层次进行汇总：年度报告| 21
财务报表附注，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日第1级：相同投资在活跃市场的报价。第2级：其他直接或间接重要的可观察投入（包括活跃市场中类似投资的报价和其他可观察投入，如利率、提前还款率、信用评级等）。第3级：重大的不可观测投入（包括委员会自己在计算投资公允价值时的假设）。信托基金所持债务的估值通常由委员会核准的定价服务提供商计算，在估值等级中一般被定为第2级。在超过委员会规定的市场波动阈值的日子里，从定价服务提供商处获得估值的外国证券的估值是公允的。在这些日子里，外国证券在估值等级中被定性为第2级，在不再超过阈值后恢复为第1级。在任何情况下，如果定价服务提供商未能提供信托所持债务的估值，委员会将根据委员会核准的程序，使用替代方法计算该债务的公允价值。此外，如果管理层认为从定价服务提供商处获得的估值过时、没有反映影响投资估值的重大因素、与信托基金在寻求投资投标时可能获得的价值有很大差异，或者在其他方面不可靠，则委员会使用委员会核准的替代方法计算债务的公允价值。在少数情况下，委员会使用经纪人报价或委员会核准的其他方法计算投资的公允价值。如果委员会使用单一经纪人报价来计算一项投资的公允价值，而没有其他可观察到的重要投入，或者如果使用其他被认为不可观察到的重要投入来计算公允价值，则该投资在层次结构中被定性为第3级。在这些情况下，用于计算公允价值的其他重大不可观测投入可能包括基于收入的估值方法，该方法考虑到投资的预期未来现金流量的折现，以及由于对投资处置的任何限制的性质或持续时间而采用的折现。基于使用第1、2或3级投入的估值可能不代表处置投资时收到的实际价格，信托在出售投资时可能收到的价格低于基于这些投入的估值。下表汇总了截至9月30日信托基金投资的公允价值等级计量，2022年：第1级第2级第3级证券资产投资总额普通股303424322美元140220983美元163016155美元187184美元资产支持证券18465144 — 153015473163597公司债券114712339-11471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233911471233933911471233933933933933933933933933933933933933933933933工具书面认购期权$（49231）$ — $（49231）$ —书面认购期权（1019632）—（1019632）—其他金融工具合计$（1068863）$ — $（1068863）$ —总负债$（1068863）$ —（1068863）$ — 22 |年度报告
财务报表附注，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日使用重大不可观测投入（第3级）对截至2022年9月30日的年度进行公允价值计量的前滚如下：
股票资产支持
证券总额（e）期初余额9/30/2021 $ – $ 8,104568 $ 8,104568应计折扣（保费）–（489,052）（489,052）已实现净收益（亏损）(a)– 318,991318，991毛额采购– ––毛额销售–（1,460，000）（1,460，000）（b）（c）（13,793，075）（914,494）（14,707，569）转入第3级（d）13,980，259 – 13,980，259转出第3级（d）–（2,396，416）（2,396，416）期末余额9/30/2022187,1843，163,5973，350,781（a）在收入中确认的投资已实现净收益（损失）金额已列入信托基金截至2022年9月30日止年度的业务报表。（b）在收入中确认的投资的未实现增值（折旧）净变动数额列入信托基金2022年9月30日终了年度的业务报表。（c）截至2022年9月30日所拥有证券的未实现增值（折旧）净变化为（14696854）美元，这些证券是使用重大的不可观测投入进行估值的。这包括在截至2022年9月30日的年度信托业务报表中投资未实现增值（折旧）的净变化中。（d）转入或转出第3级是转出或转入第1级或第2级，是由于2022年9月30日终了年度内其他可观察到的重要投入发生变化。转入或转出第3级的资金是根据其发生期间的期初市场价值计算的。（e）第3级投资占截至2022年9月30日止年度净资产总额的0.70%。适用于被定性为第3级投资的证券组合的不可观测投入的重大波动可能会增加或减少这些证券组合的公允价值。附注4 –投资管理费和与附属公司的其他交易根据与信托基金签订的投资管理协议，顾问担任投资顾问并为信托基金提供服务，费用应在每月月底支付。根据投资咨询协议，信托基金按信托基金日均管理资产的年费率1.25%向顾问支付管理费。“管理资产”是指信托的总资产，包括可归属于杠杆的资产，减去负债（不包括代表杠杆的债务和任何可能流通在外的优先股）。截至2022年9月30日止年度，信托的有效管理费为信托日均管理资产的1.25%。信托基金截至2022年9月30日止年度的管理费总额载于业务报表。信托基金与顾问签订了一项行政服务协议，根据该协议，顾问将执行与信托基金普通股有关的某些行政服务。信托基金按比例向顾问支付其作为管理人提供的服务的费用，该部分按信托基金日均管理资产总额的年度百分比计算以及按下表所列的费率计算的每一系列Thornburg投资信托基金的平均每日净资产：行政服务费用表每日净资产费率最高为200亿美元0.100% 200亿美元至400亿美元0.075亿美元至600亿美元0.040超过600亿美元0.030信托基金聘请XA Investments LLC（“XAI”）为信托基金的持续运作提供投资者支持和二级市场支持服务。信托向XAI支付服务费，按月支付，每年金额相当于信托日均管理资产的0.20%。顾问已与信托订立《费用限制和偿还协议》，为期两年，自信托开始运作之日起，至信托开始运作两周年时止（“限制期”），以限制信托每年承担的总费用金额，不包括杠杆费用（包括但不限于与发行或产生杠杆费用、承诺费、利息费用或优先股股息有关的费用），金额不超过信托净资产的1.65%（“费用上限”）。如果一个月的费用超过费用上限，顾问将向信托偿还必要的费用，以消除这种超出部分。年度报告| 23
财务报表附注，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日顾问已按合同约定免除某些费用并偿还信托产生的某些费用，以使信托的实际费用不超过信托最近的招股说明书中规定的水平（普通股，1.65%）。信托可随时终止协议，但顾问不得终止协议，除非顾问在该日期之前不再担任信托的投资顾问。如果在截至2022年9月30日的财政年度期间，费用低于免除或偿还这些费用和开支时的合同限额，顾问可收回免除或偿还的金额。如果补偿将导致信托的年度总运营费用（在考虑补偿后）超过以下两者中的较小者，则顾问将不会补偿上一句所述的费用或开支：（a）放弃或补偿发生时的费用上限；或（b）补偿发生时的费用上限。费用上限不包括税金、利息费用、收购基金的费用和开支、经纪佣金、借款费用、卖空相关费用以及意外开支，如应急费用或诉讼费用。截至2022年9月30日止年度，顾问按合同偿还了普通股的某些特定费用、管理费和分销费用314940美元。信托的某些官员和受托人也是顾问的官员或董事。独立受托人的赔偿由信托承担。本信托不向任何有兴趣的受托人或其高级职员支付任何薪金或补偿。信托的独立受托人因其服务而获得每年20000美元的聘用金，并因出席董事会的每次会议而额外获得2500美元。此外，首席独立受托人每年领取3500美元，审计委员会主席每年领取2500美元，提名和公司治理委员会主席每年领取2500美元。独立受托人出席联委会会议的所有合理自付费用也得到偿还。信托基金还支付首席合规干事薪酬的一部分。这些数额在业务报表中作为受托人和干事费用列报。截至2022年9月30日止年度，信托受托人和高级管理人员对信托的直接投资比例为1.76%。信托可向或向附属基金购买或出售证券，条件是附属关系完全是因为有共同投资顾问、共同管理人员或共同受托人，而且所有此类交易都将符合1940年法令第17a-7条的规定。截至2022年9月30日止年度，信托基金与关联基金没有此类交易。以下是根据1940年法案被视为“附属”于信托的每个投资组合公司的有表决权证券的持有量，包括信托持有的占公司有表决权证券5%或以上的公司，以及信托在此期间为现金管理目的投资的一系列Thornburg投资信托：市场价值
21年9月30日采购
按成本销售
已实现收益
增益
（亏损）变动
未实现
Appr./（Depr.）市值
9/30/22股息
收入Thornburg资本管理公司。基金38,506，112美元226,708，318美元（252,408，426美元）-12,806，004美元-12,806，004美元79,427美元注5 –税收联邦所得税：信托的政策是遵守适用于受监管投资公司的1986年《国内税收法》的规定，并向股东分配几乎所有的投资公司应税收入，包括投资的已实现净收益（如果有的话）和信托的免税收入。因此，不需要为联邦收入或消费税作出规定。信托基金在美国联邦和适用的州管辖区提交所得税申报表。信托基金报税申报的时效一般在申报日期之后的三年内仍然有效。信托基金分析了在编制信托基金截至2022年9月30日的财政年度财务报表（包括公开纳税年度）过程中被认为具有重大意义的每一个不确定的税务状况，以根据该状况的技术优点，评估该状况经审查后是否更有可能维持下去。信托基金没有发现资产或负债必须反映在资产负债表中的任何这类状况。截至2022年9月30日，关于资本的税收部分的信息如下：投资成本638787764美元按税基计算的未实现增值毛额8,877989美元按税基计算的未实现折旧毛额（170,308，039）投资的未实现增值（折旧）净额（按税基计算）（161,430，050美元）24 |年度报告
财务报表附注，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日投资成本和未实现净增值（折旧）税前调整的临时账簿主要是由于未完成的虚值销售的递延。外国预扣税：本信托须缴纳本信托可能投资的某些外国所征收的外国预扣税。某些外国股息产生预扣税，并在根据适用的外国税法确认股息时应计。鉴于各种考虑因素，包括这些司法管辖区和其他司法管辖区的法院最近作出的裁决，本信托可在某些司法管辖区提出预扣税款申请，以追回以前预扣的部分款项。信托预计将根据各种因素记录此类回收的应收款，包括对某一法域支付回收的法律义务的评估、该法域的行政做法和付款历史以及行业惯例。迄今为止，信托基金没有记录这类应收款，因为在芬兰以外的国家收取这类上一年回款的先例有限，而且在其他国家收取的可能性仍然不确定。递延外国资本利得税：本信托须对某些外国证券的已实现净收益征税。信托基金记录了这些投资的未实现净收益的估计递延所得税负债，反映在所附财务报表中。这些变动包括在业务报表中投资的未实现净增值（折旧）中。截至2022年9月30日，信托基金有290,656美元的未分配计税基础普通投资收入，没有未分配计税基础资本收益。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的年度内支付的分配的纳税性质如下：20222021分配：普通收入40,103，637美元3,341，970美元总计40,103，637美元3,341，970美元注6 –股本交易2021年7月27日，与信托基金首次公开发行有关的股票发行29,006，250股。分别于2021年8月17日和2021年9月10日增发1,250，000股和1,825，633股，涉及承销商的超额配股权。出售股票的总收益为641637660美元。在某些情况下，包括根据信托的股息再投资计划，可以发行额外的信托股份。有关股息再投资计划的更多信息载于本报告。附注7 –实益权益股份截至2022年9月30日，该信托共有32,081，883股股票，实益权益面值0.00 1美元。信托公司实益权益股份的交易情况如下：
2022年9月30日
2021年9月30日*股份数量已售普通股-32,081，883美元641,637，660美元向股东发行的股息再投资股票----净增加额-32,081，883美元641,637，660美元*信托于2021年7月28日开始运营。附注8 –投资交易截至2022年9月30日止年度，信托基金的投资买卖交易金额分别为354646957美元和334118388美元（不包括短期投资和美国政府债务）。年度报告| 25
财务报表附注，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日附注9 –衍生金融工具本信托可使用多种衍生金融工具对冲或调整影响其投资组合的风险或提高投资收益。FASB会计准则编纂815-10-50（“ASC 815”）的规定要求进行一定的披露。这些披露旨在使财务报表使用者了解信托基金使用衍生工具的情况，以及这些衍生工具如何影响信托基金的财务状况、财务业绩和现金流量。根据ASC 815，本信托未指定任何衍生工具为套期保值工具。在截至2022年9月30日的一年中，本信托对ASC 815所述类型的衍生金融工具的主要敞口是期权投资。期权合同：本信托可从事期权交易，并在此过程中实现与其通过出售或购买个别证券所实现的目标相似的目标。看涨期权，在支付权利金后，赋予期权的买方以买入的权利，赋予期权的卖方以卖出的义务，以行权价格买入标的证券、指数或其他工具。看跌期权赋予期权的购买者在支付权利金后卖出的权利，以及卖方以行使价买入标的证券、指数或其他工具的义务。为设法抵消某些长期头寸价值可能下降的部分风险，信托还可购买个别证券、基础广泛的证券指数或某些交易所交易基金（“ETF”）的看跌期权。信托还可通过在信托投资组合中的部分股本证券（包括可转换为股本证券的证券）、基础广泛的证券指数或某些ETF上编写（出售）期权，寻求从期权费中获得收入。当信托购买一项期权时，它支付一笔权利金，并将相当于该权利金的金额记为一笔资产。当信托写出期权时，它会收到一笔溢价，而与该溢价相等的金额被记为一笔负债。资产或负债每日调整，以反映期权的当前市场价值。如果期权到期而未被行使，则本信托以收到或支付的权利金为限实现收益或损失。如果选择权被行使，收到或支付的溢价将被记录为对出售收益或购买成本基础的调整。溢价与完成买卖交易时收到或支付的金额之间的差额也被视为已实现的收益或损失。通过行使看涨期权获得的证券的成本因支付的溢价而增加。通过行使看跌期权卖出的证券的收益减去所支付的溢价。书面期权和购买期权的损益分别作为书面期权的已实现净损益和购买期权的已实现净损益在经营报表中列报。信托所写的期权通常不会引起交易对手的信用风险，因为书面期权是信托而不是交易对手履行的义务。交易所交易的买入期权对信托的交易对手信用风险最小，因为交易所的票据交换所作为此类票据的交易对手，为可能的违约提供担保。截至2022年9月30日，信托基金没有未行使的已购期权。截至2022年9月30日止年度期权书面合同的月平均名义价值为119074514美元。下表披露了截至2022年9月30日信托资产负债表中确认的未偿书面期权的价值：衍生品类型(a)计数器
缔约方资产
衍生品负债
衍生品净额
金额书面期权JPM —（286757）美元（286757）美元书面期权BOA —（782106）（782106）（a）一般来说，资产负债表中书面期权的位置是负债-负债衍生工具的书面期权。下表披露了截至2022年9月30日止年度信托业务报表中确认的书面期权的已实现净收益（亏损）和未实现增值（折旧）净变化：未实现衍生品类型的已实现净变化(a)收益（损失）增值（折旧）书面期权16929950美元678347美元（a）一般来说，书面期权合同的经营报表地点是：书面期权的已实现净收益（损失）和：书面期权的未实现升值（折旧）的净变化。下表列示了截至2022年9月30日按交易对手开列的扣除信托分离的相关担保物后的信托衍生负债：衍生交易对手负债类型衍生工具现金抵押质押净额书面期权BOA $ 782106 $（782106）$ –书面期权JPM 286757（286757）– 26 |年度报告
财务摘要
2022-2021年收入建设者机会信托基金(a)每股表现（全年在外流通股份）(b)资产净值，年初19.74美元20.00美元净投资收益（亏损）0.57 0.10已实现和未实现投资净收益（亏损）（4.09）（0.26）投资业务总额（3.52）（0.16）净投资收益股利（1.25）（0.10）已实现净收益股利0.00 0.00股利总额（1.25）（0.10）资产净值，年末14.97美元19.74美元市值，年末12.76美元20.05美元适用于普通股股东的总回报（c）（18.85）%（0.79）%总回报，市值（c）（31.90）% 0.78%与平均净资产比率净投资收益（亏损）比率3.08% 2.80%费用、费用后减让率1.65% 1.65%费用、费用前减让率1.70% 1.69%补充资料组合周转率（c）58.30% 27.91%年末净资产（千美元）480,381美元633,163美元（a）信托基金于2021年7月28日开始运作。（b）除非另有说明，期间为截至9月30日的财政年度。（c）不超过一年的期间不按年计算。见财务报表附注。年度报告| 27
独立注册会计师事务所的报告
Thornburg Income Builder Opportunities Trust给Thornburg Income Builder Opportunities Trust董事会和股东关于财务报表的意见我们审计了随附的Thornburg Income Builder Opportunities Trust信托基金（简称“基金”）截至2022年9月30日的资产负债表、相关的截至2022年9月30日止年度的经营报表、净资产变动表和截至2022年9月30日止年度的财务摘要以及2021年7月28日（开始运营）至9月30日止期间的财务摘要，2021年，包括相关附注（统称为“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了养恤基金截至2022年9月30日的财务状况、该日终了年度的业务结果、截至2022年9月30日止年度和截至2021年7月28日（业务开始）至2021年9月30日期间的净资产变动和财务摘要。意见依据这些财务报表是养恤基金管理层的责任。我们的责任是根据我们的审计对养恤基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须对基金保持独立。我们按照会计监督委员会的标准对这些财务报表进行了审计。这些标准要求我们计划和进行审计，以便对财务报表是否不存在由于错误或欺诈造成的重大错报获得合理保证。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层采用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的总体列报方式。我们的程序包括通过与托管人、转让代理人和经纪人的通信确认截至2022年9月30日拥有的证券。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。/s/PricewaterhouseCoopers LLP，New York，November 23,2022我们自1999年起担任Thornburg Fund Complex一家或多家投资公司的审计师。28 |年度报告
投资顾问协议的批准
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）在2022年9月8日举行的会议（“会议”）上，Thornburg Income Builder Opportunities Trust（“信托”）的董事会（“董事会”），包括根据1940年《投资公司法》（经修订）第2（a）（19）条定义的非“利害关系人”的信托受托人（“独立受托人”），分别进行表决，审议并一致通过了信托与Thornburg Investment Management，Inc.（“TIM”）之间的投资咨询协议（“咨询协议”）。在会议召开之前，董事会（包括独立受托人）（以书面形式）要求TIM提供与董事会审议《咨询协议》有关的详细资料，并收到并审查了TIM的书面答复，以及与该要求提供资料有关的证明材料（“初始15（c）材料”）。独立受托人还在会前与其独立法律顾问（“独立受托顾问”）举行了执行会议，讨论了最初的15（c）份材料。在那次会议之后，独立受托人（书面）要求TIM提供某些补充资料供董事会审议，这些资料是TIM在会议之前提供给董事会的（“补充15（c）材料”，连同最初的15（c）材料，即“15（c）材料”）。15（c）材料包括一份《咨询协议》、TIM对审计委员会书面请求的初步答复和补充答复，其中除其他外包括有关TIM的盈利能力、管理和业务的信息，以及有关展品，包括TIM的组织结构图、ADV表、合规风险矩阵，以及关于信托基金与基准指数和同行基金相比的业绩和费用的第三方比较报告。联委会还收到并审查了独立受托人法律顾问提交的一份备忘录，内容涉及受托人在审议批准《咨询协议》方面的职责，独立受托人法律顾问在执行会议上与独立受托人分别审查了该备忘录。董事会在审议批准《咨询协议》时考虑了以下因素：（一）信托基金的投资业绩和TIM作为投资顾问的经验；（二）TIM向信托基金提供的服务的性质、范围和质量；（三）提供此类服务的人员的经验和资格；（四）所提供服务的成本以及TIM及其任何关联公司从与信托基金的关系中获得的利润；（五）信托基金实现规模经济的程度，（vi）信托的收费水平是否反映了有利于信托股东的规模经济。特别是，董事会审议了以下事项，每个受托人对他或她认为适当的各种因素进行权衡，但没有一个因素被认为是控制因素：投资业绩、费用和开支董事会审查了截至2022年6月30日的年初至今、三个月和六个月期间信托的业绩，与由提供数据服务的独立第三方公司确定的信托相对同行集团（“同行集团”）相比。据指出，提供了两个单独的同级组比较——一个是被认为属于同级组的全部封闭式基金，另一个是仅由保荐方承担费用的封闭式基金（“保荐方承担的同级组”）。董事会认为信托基金的业绩是足够的，注意到信托基金年初至今和六个月的资产净值表现都在同行集团的第二个四分位数之内，三个月的资产净值表现在第一个四分位数之内。审计委员会注意到，与发起人----同行小组相比，信托基金的业绩没有重大差异。在作出决定时，联委会还考虑到信托基金尚未完成整个日历年的业绩。关于比较费用和开支，受托人考虑了支付给信托基金的管理费用和其他费用，并将这些费用与支付给同行集团基金的管理费用和其他费用进行了比较。审计委员会注意到，信托基金的净费用比率高于同级集团中位数，但低于赞助-自有同级集团中位数。联委会还注意到，TIM将向信托基金提供行政服务，同时TIM将向其开放式共同基金提供行政服务， 根据管理下的合并资产收取断点费用。联委会还评估了构成信托基金总费用比率的其他费用，并考虑了今后可以减少这些费用的方式。审计委员会还注意到，信托基金的年度管理费略高于同行小组支付的中位数，但低于赞助商自带同行小组的中位数。包括独立受托人在内的董事会认为，鉴于信托基金资产规模的性质、投资策略、TIM的能力以及信托基金的复杂性，这些费用是合理的。关于TIM向信托基金提供的服务的性质、范围和质量，联委会认为，根据《咨询协议》的规定，TIM按照信托基金的投资政策和程序，监督和管理信托基金资产的投资和再投资，每日监测与信托基金有关的投资活动和投资组合，并在联委会的监督下履行与管理信托基金业务有关的其他相关职能。审计委员会审查了Timm的组织结构图和ADV表格，这些表格和表格曾提供给审计委员会，其中详细介绍了Timm每一位工作人员的经验。根据上述信息以及每个受托人可能认为是证明的其他因素，包括独立受托人在内的董事会得出结论认为，TIM提供了高质量的服务，并将继续为信托提供这种服务。年度报告| 29
核准投资咨询协议，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）所提供服务的成本和盈利能力、规模经济和其他效益关于所提供服务的成本和TIM实现的利润，审计委员会审查了TIM对其盈利能力和财务状况的估计。审计委员会审查了TIM的财务报表，并注意到TIM的财务状况稳定，因为其资产管理业务的收入为TIM的收入做出了贡献。审计委员会承认，鉴于信托基金的资产规模、不同的投资战略和增加的复杂性，与向其他共同基金收取的管理费相比，TIM向信托基金提供咨询服务的管理费是合理的。包括独立受托人在内的审计委员会认为，与信托有关的《咨询协议》在TIM的合理盈利范围内，而且TIM的财务状况是适当的。董事会审议了信托基金可利用的规模经济。联委会还审议了复杂的广泛规模经济，指出如果TIM公司将来赞助更多的封闭式基金，将来可能产生规模经济。最后，审计委员会注意到，由于TIM的其他业务以及由此产生的与供应商的谈判实力，信托基金从中受益。联委会注意到，TIM与信托的转账代理人、基金会计、保管人或分销商没有任何联系，因此不能从这些当事方与信托的关系中获得任何利益。审计委员会要求TIM提供其认为合理必要的资料，以评价《咨询协议》的条款，并确定TIM提供的资料对他们提出的允许审议《咨询协议》的要求作出了充分反应，而且独立受托人在整个过程中都得到了独立律师的建议，因此，确定将《咨询协议》延长一年的期限符合信托基金及其股东的最佳利益。在作出这一决定时，联委会没有对上述因素赋予相对的权重，也不认为其中任何一个因素或一组因素本身具有控制作用。理事会的每个成员可能对各种因素赋予了不同的权重。30 |年度报告
关于信托基金的最新资料摘要
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）本年度报告中的以下信息是关于信托的某些信息的摘要，以及自信托最近的2021年9月30日年度报告（“先前披露日期”）以来的变化。此信息可能无法反映自您购买信托以来发生的所有更改。投资目标自上次披露之日起，本信托的投资目标未发生未经股东批准的变化。信托基金的投资目标是提供当期收入和额外的总回报。不能保证信托基金将实现其投资目标。主要投资策略自上次披露之日起，本信托的主要投资策略和政策未发生任何变化。在正常的市场条件下，信托寻求通过直接或间接地将至少80%的管理资产（定义见下文）投资于广泛的创收证券来实现其投资目标。该信托投资于美国和全球公司的股票和债务证券。信托可投资于非美国注册公司，包括投资于新兴市场公司的股票和债务证券时信托管理资产的20%。由于多种因素，当今投资者正面临着越来越大的风险，市场周期后期的市场波动加剧：全球疫情、迫在眉睫的衰退、地缘政治摩擦、贸易紧张局势、不同寻常的全球货币和财政政策以及民粹主义等等。本信托准备对这些市场混乱采取行动，利用我们可以利用的所有现有收入工具，使用高度活跃、高度确信、基准不可知论的投资组合，旨在为本信托的投资者提供高水平的当前收入。信托的管理资产在下列投资机会中分配：一）全球股权；二）全球债务。信托基金对全球股票和全球债务的分配可能随时间而变化，这取决于当时的市场情况。此外，信托还管理有限的备兑看涨期权覆盖。本信托预计在任何时候持有125-175份证券。全球股票配置：在管理信托的全球股票配置时，Thornburg Investment Management，Inc.（“顾问”）投资于顾问认为有助于信托实现其投资目标的任何股票或其他股票证券，包括优先股、公开交易的房地产投资信托、其他股权信托和合伙权益，以及美国存托凭证（“ADR”）、全球存托凭证（“GDR”）和欧洲存托凭证（“EDR”）等存托凭证。本信托可投资于任何市值的公司，并可投资于美国和非美国国家，包括发展中国家。信托还可投资于其他开放式或封闭式投资公司的证券，包括交易所交易基金（“ETF”），但须遵守适用的监管限制，这些基金主要投资于信托可直接投资的证券类型。本信托预计，本信托投资组合中的股权投资通常将偏向于支付股息或其他当期收入的公司。信托基金的全球股票配置可能会随着时间的推移在管理资产的50%至90%之间变化。全球债务分配：在管理信托的全球债务分配时，顾问投资于任何类型的债务，包括信贷和信贷相关工具，包括但不限于公司债券、银团公司贷款、抵押和资产担保证券、美国和非美国公司实体、政府和超国家实体发行的债务证券和类似工具，以及美国政府担保的机构债券和可转换证券。信托对抵押贷款支持证券的投资可能包括住宅抵押贷款支持证券和商业抵押贷款支持证券。预计信托对抵押贷款担保证券的投资将不超过信托管理资产的20%。本信托可不受限制地投资于非流动性或流动性较差的投资或没有现成的二级市场或其他非流动性的投资。信托可以购买夹层、第二留置权、不良资产和其他评级低于投资级别或未评级的证券或工具，包括“杠杆贷款”、“高收益”或“垃圾”债券以及任何期限和任何信用质量的债务。在投资时，信托将不超过其管理资产的10%投资于评级为CCC/Caa或更低的债券、债务或信贷投资（或未评级但经顾问判断质量相当）。信托还可将管理资产的20%投资于应收款， 非银团公司债务、资产购买担保、债务人占有贷款、贸易债权和整个消费者贷款。虽然本信托不打算发放贷款，但本信托对资产担保证券的投资可能包括消费者贷款的证券化。信托的全球债务分配可能会随着时间的推移在管理资产的10%至50%之间变化。信托基金的投资由个别发行人和行业分析决定。投资决策基于国内和国际经济发展、证券市场前景、利率和通货膨胀、债务和股本证券的供求情况以及对特定发行人的分析。信托通常是为了投资而不是为了在市场波动中通过短期交易实现收益而收购和持有债务。然而，本信托可在其预定到期日之前处置任何此类证券，以增加收入或减少损失，改变投资组合的平均到期日，或以其他方式应对市场条件。年度报告| 31
关于信托基金的最新资料摘要，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）期权叠加：本信托计划对其投资组合中的一部分普通股开出（卖出）备兑看涨期权，并对证券指数和证券行业开出（卖出）看涨期权和看跌期权（统称为“指数期权”）。在采用期权叠加时，信托基金力求提高其在不同股票市场环境中保留期权费的能力，保持管理不同备兑看涨合约的灵活性，并在作出投资决策时考虑到波动性和行业或公司特定因素的差异。信托的期权策略的名义金额可能约为信托管理资产的10%至40%，尽管这一百分比可能因市场情况而不时变化。在目前波动性较大的市场条件下，信托预计将以价外个人认购期权的形式发行，其名义金额约为信托管理资产的35%。根据市场情况和信托管理公司对备兑看涨期权风险调整后收益的持续评估，期权覆盖分配可能会在较长时间内发生变化。顾问可根据宏观经济和具体安全方面的见解积极管理期权叠加，并将改变期权叠加的条款，包括书面期权的名义价值、合同类型和期限。顾问评估相对于基础普通股的期权执行价格，作为期权覆盖的一部分。信托基金的期权策略旨在通过期权费产生当期收入，并提高信托基金经风险调整后的收益。执行和到期选择将根据市场条件和收益率目标而有所不同，但信托通常写入“价外”期权——换言之，书面认购期权的执行价格将高于标的证券在写入期权之日的市场价格，或者，对于书面看跌期权，低于标的证券在写入期权之日的市场价格；但是，信托也可能出于防御或其他目的写入“平价”或“价内”期权。期权到期时间会有所不同，通常长达6个月。衍生工具：本信托可利用衍生工具，包括但不限于回购协议、外汇合约、期权和期货合约，进行套期保值和投资。本信托可寻求对冲50%或更多的本信托的外汇风险。信托基金的全球股票战略可利用衍生工具，包括但不限于回购协议、外汇兑换合同、期权和期货合同，用于套期保值和投资目的。信托使用的创收衍生品将计入信托将至少80%的资产投资于创收证券的政策。就80%的政策而言，衍生品将根据其市场价值进行估值。投资组合周转率：信托的年化投资组合周转率预计不会超过100%。投资组合周转率将不是投资决策分配的主要考虑因素，分配将不受购买或出售投资组合证券的频率的任何限制。短期投资：除信托基金的上述主要投资策略外，顾问还可将信托基金管理的资产分配给现金和短期投资，这些资产不包括在信托基金的全球债务或全球股票分配中。“管理资产”是指信托的总资产，包括可归属于杠杆的资产，减去负债（不包括代表杠杆的债务和任何可能流通在外的优先股）。本文所述的所有百分比限制都是在投资时衡量的，并且可能由于信托投资组合证券的市场价值波动而在未来基础上被超过。除非另有说明，信托的投资目标、政策和投资组合限制不被认为是根本的，可以不经普通股股东表决而改变。信托补充信息说明（SAI）中具体指明的某些投资限制被认为是根本性的，未经经修订的1940年《投资公司法》（《1940年法》）所界定的信托多数已发行有表决权证券持有人的批准，不得更改，该法包括作为单一类别共同投票的信托普通股和优先股（如有），以及任何已发行优先股的持有人， 作为一个单一类别进行投票。投资组合构成本信托的投资组合可能主要由下述工具组成，但须遵守上述可能适用的任何百分比限制。普通股票和其他股票本信托可投资于股票证券。股本证券是指代表公司所有权权益（或获得这种权益的权利）的证券，包括普通股和优先股。普通股是指发行人的股权或所有权权益。优先股是指按规定比率支付股息并在支付股息方面优先于普通股的发行人的股权或所有权权益。在发行人被清算或宣布破产的情况下，债券所有人的债权优先于优先股持有人，优先股持有人的债权优先于普通股持有人的债权。32 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）尽管股票证券具有更大的长期增长潜力，但其波动性和风险通常高于其他投资形式，尽管在某些市场条件下，各种固定收益投资的价格波动性相当或更大。因此，信托投资的价值有时会减少而不是增加。信托基金的投资可以包括场外交易的证券，也可以包括在证券交易所交易的证券。一些证券，特别是场外证券，在某些市场条件下可能更难出售。固定收入固定收入投资包括政府或私营部门实体发行的债券、债务证券和任何类型的创收工具。信托基金的固定收益投资可能来自一级和二级市场。大多数固定收益投资包括具有以下一项或多项特征的证券或工具：固定收益证券、按面值折价发行的证券、支付利息的证券或规定本金数额的证券，需要向证券持有人偿还部分或全部本金。顾问将固定收益一词广义地解释为一种证明通常所说的借条的工具或证券，而不是证明公司对股权的所有权，除非该股权代表一种或多种债务证券的间接或衍生权益。本信托可投资于美国和外国公司及其他商业实体、政府和市政当局以及其他发行人发行的各种不同期限的固定收益工具，包括应税、免税和税收优惠的市政证券。除其他外，固定收益投资可包括固定或浮动/浮动利率债务，包括票据、票据、债券、债券、货币市场工具和类似工具和证券。固定收益投资通常被企业、政府和其他发行机构用来向投资者借款。发行人向投资者支付固定或浮动利率，并且通常必须在到期时或到期前偿还借款。一些固定收益投资是“永续的”，因为它们没有到期日。外国和新兴市场本信托可投资于外国发行人（包括新兴市场发行人）发行的证券，或对外国市场有重大收入或其他风险敞口的发行人发行的证券。关于外国市场、发行人或证券的公开信息可能少于关于美国市场或美国发行人或证券的公开信息，外国发行人可能不受与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束。此外，在一些外国，对交易所、经纪人和上市公司的监管可能较少（或较少有效）。一些外国发行人的证券流动性较差，有时比美国可比发行人的证券波动性更大。外国经纪佣金、保管费用和其他费用也普遍高于美国。国外结算程序和贸易条例可能比较复杂，涉及某些风险（例如，在支付或交付证券方面或在收回信托在国外持有的资产方面的延迟）以及在美国市场结算投资方面不存在的费用。例如，涉及外国证券或外币（见下文）的交易结算可能发生在外国境内，信托可以按照任何适用的美国或外国限制或条例接受或交付基础证券或货币，并可以支付与此种交付有关的费用、税款或收费。此外，当地市场假日或其他因素可能会延长信托基金在外国市场交易的证券投资的买卖结算时间。此类投资还可能涉及参与结算的实体可能无法履行其义务的风险。结算周期延长或结算方面的其他延迟可能会增加信托的流动性风险。此外，外国证券可能面临资产国有化或被没收、实行货币兑换管制、外国代扣代缴或其他税收或限制汇回外汇、没收税收、政治、社会或金融不稳定以及外交事态发展的风险，这些都可能影响信托基金在某些外国的投资价值。外国证券的股息、利息或出售收益可能需要缴纳外国预扣税或其他税， 和特殊的美国税收考虑可能适用。外国发行人可能受到美国或其他国家或其他政府或非政府组织的制裁，这可能导致外国发行人的资产或证券被立即冻结。实施这种制裁可能会损害这些外国发行人的证券的市场价值，并限制信托购买、出售、接收或交付证券的能力。在某些外国投资者可利用的法律补救办法可能比在美国或其他外国投资可利用的法律补救办法更为有限。一些外国的法律可能限制信托投资于根据这些外国的法律组织的某些发行人的证券的能力。例如，某些国家在外国人投资之前可能要求政府批准，或限制外国人对某一公司的投资数额。某些国家还可能将外国人的投资仅限于条款可能不太有利的某一特定类别的证券，而且这种证券的流动性可能低于发行人的其他类别的证券。如果本信托将其资产的很大一部分投资于特定的地理区域、国家或国家集团，则本信托将面临与该区域、国家或国家集团相关的更大风险。根据市场或经济条件，信托基金可能不时将其资产的很大一部分投资于一个国家或地理区域。年度报告| 33
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）上述风险，包括资产国有化或被没收的风险，通常因在发展中国家（也称为新兴市场）的投资而增加。例如，这些国家的政治和经济结构可能处于起步阶段，发展迅速，而这些国家可能缺乏较发达国家的社会、政治和经济稳定特征。其中某些国家过去不承认私有财产权，有时将私营公司的资产收归国有并予以没收。此外，某些发展中国家或新兴市场国家的经济可能依赖于单一的工业或有限的工业集团，这可能增加上述风险，使这些国家特别容易受到全球经济和市场变化的影响。在发展中市场也可能有有限的交易对手，这可能会增加信托的信贷风险。外国政府的法规可能会限制位于特定国家或在特定国家经营的某些金融机构的潜在交易对手。此类交易对手可能不具备与发达市场交易对手类似的信誉标准、财务报告标准和法律保护，这可能会增加与信托基金在此类市场的投资相关的风险。外国证券的价值可能受到货币汇率变化的不利影响。这可能是因为外国证券是以外币计价和/或交易的，或者是因为发行人的资产或收入是以与发行人的债务或其他债务不同的货币计价的。例如，如果美元的价值相对于发行人资产或收入的计价货币的价值走强，以美元计价的未偿债务的发行人的信用质量及其债务价值可能会受到不利影响。此外，信托基金必须以美元计算和分配其收入。因此，如果在信托基金赚取收入并将其换算成美元之后（但在付款之前），外币的汇率下降，信托基金可能需要清算证券组合，以便进行这种分配。同样，如果在信托以美元支付费用的时间和支付此种费用的时间之间汇率下降，为以美元支付此种费用而需要兑换成美元的此种货币的数额将大于此种费用发生时以任何此种货币计算的等值数额。高通货膨胀率或货币贬值可能对这些国家的经济和证券市场以及信托基金在这些市场的投资价值产生不利影响。如果外国政府以本国货币发债，它可能会寻求让本国货币贬值，因为任何这种贬值都会减轻它偿还债务的负担。信托投资组合资产所用货币的任何贬值，在折算成美元时，都会降低信托投资的价值和回报。对ADR、EDR、GDR和其他类似全球工具的投资一般都会受到与股本证券和非股本证券投资有关的风险的影响。无担保的ADR、EDR和GDR项目是独立组织的，没有基础证券发行人的合作。因此，有关发行人的现有信息可能不像有担保的ADR、EDR和GDR那样最新，而且无担保的ADR、EDR和GDR的价格可能比这些工具由发行人担保时更不稳定。外国证券和新兴市场证券包括全球存托凭证（“GDN”）。GDN是一种由银行创建的债务工具，用以证明当地货币计价的债务证券的所有权。GDN反映了以当地货币计价的特定债券的条款。GDN以美元交易、结算和支付利息和本金，但通常是不在交易所交易的受限证券。支付给GDN持有人的任何分配通常由开户银行收取费用。除了与外国投资有关的风险外，本信托基金对GDN的投资还面临与基础本币计价债券和衍生工具有关的风险，包括信用风险、违约风险、交易对手风险、利率风险、杠杆风险、流动性风险和依赖顾问风险。GDNs的持有者可能拥有有限的权利， 某些国家的投资限制可能会对GDN的价值产生不利影响，因为这种限制可能会限制将债券转换为GDN的能力，反之亦然。这种限制可能导致基础发行人的债券以低于或高于GDN市场价格的价格进行交易。上述某些风险也可能在某种程度上适用于以外币计价或在国外市场交易的美国发行人的证券，或在国外有重大业务或在国外市场有其他风险的美国发行人的证券。当本信托投资于外国发行人发行的证券时，即使本信托的所有投资均以美元计价，本信托也可能面临上述风险，特别是对于收入主要以外币赚取但债务以美元或其他硬通货发行的发行人而言。贷款、转让和参与本信托可以提供贷款，也可以收购或投资他人提供的贷款。信托可以作为原始贷款集团的成员直接获得贷款利息。或者，信托可以通过转让或参与的方式，获得银行或其他贷款机构在向特定借款人提供的贷款中的部分或全部权益。在转让中，信托承担贷款机构在贷款中的所有权利，包括直接从借款人收取本金和利息以及其他款项的权利，以及直接针对借款人强制执行其作为贷款人的权利的权利。本信托基金与其他银团成员共同承担共同出贷人的职责。作为一种替代办法，信托可以购买贷款机构在贷款中的部分权利的参与权益。在这种情况下，信托一般有权从贷款机构收到相当于该机构收到的贷款的本金、利息和溢价（如果有的话）的款项，但一般无权直接对代理银行或借款人强制执行其权利，为此必须依赖贷款机构。在参与的情况下，信托的贷款价值34 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）投资将至少部分取决于转让或参与机构的信用状况。信托可投资的贷款包括支付固定利率的贷款和支付浮动利率的贷款——即根据已知的贷款利率定期调整的利率，例如银行的最优惠利率。包括“不良”贷款在内的任何质量的贷款投资都可以。信托基金还可通过使用总收益和超额收益互换和/或其他衍生工具，以及通过私人基金和其他集合投资工具，包括一些可能由顾问或其有关各方赞助或提供咨询的工具，获得贷款和相关投资的风险敞口。许多贷款是由一个由银行组成的银团提供的，该银团由一家代理银行（“代理”）代表，该银行就贷款进行了谈判和安排，一般负责代表自己和银团中的其他贷款机构（“贷款人”）向借款人收取利息、本金和其他款项，并对借款人行使其权利和其他权利。每个贷款机构，其中可能包括代理人，向借款人提供贷款总额的一部分，并保留相应的贷款利息。除非根据贷款或其他债务的条件，信托对借款人有直接追索权，否则信托可能不得不依靠代理人或其他金融中介对借款人适用适当的信贷补救办法。信托能否收到与其持有的贷款参与有关的本金和利息以及其他款项，将主要取决于借款人（在某些情况下还取决于其购买贷款的贷款机构）的财务状况。担保贷款的任何抵押品的价值可能下降，或可能不足以履行借款人的义务，或可能难以清算。此外，信托获得担保物的机会可能受到破产法或其他破产法的限制。信托未能收到贷款的预定利息或本金付款将对信托的收入产生不利影响，并可能降低其资产价值，这将反映在信托资产净值的减少上。在未支付预定利息或本金的情况下，有充分担保的贷款为信托提供了比无担保贷款更多的保护。但是，不能保证从担保贷款中清算担保品将履行公司借款人的义务，也不能保证担保品可以清算。信用较差的公司的债务涉及的风险要大得多，而且可能是高度投机性的。有些公司可能永远不会还清债务，或者只支付所欠金额的一小部分。因此，当投资于信用不佳的公司的负债时，信托基金承担着损失全部投资金额的重大风险。银行和其他贷款机构通常在发放贷款或参加贷款集团之前对借款人进行信用分析。然而，在选择信托将投资的贷款时，顾问将不仅仅依靠这种信贷分析，而是对借款人进行自己的投资分析。顾问的分析可包括考虑借款人的财政实力和管理经验、债务覆盖率、额外借款要求或债务到期时间表、不断变化的财务状况以及对商业条件和利率变化的反应。由于信托可投资的贷款可能不会由独立的信用评级机构进行评级，因此信托对某一特定贷款的投资决定可能在很大程度上取决于顾问或原始贷款机构对借款人的信用分析。贷款和其他类型的直接债务可能不容易出售，可能会受到转售的限制。在某些情况下，涉及处置债务的谈判可能需要数周才能完成。因此，有些债务可能难以或不可能以顾问认为合理的价格立即处置。此外，即使某些贷款有市场，结算期限也可能延长，最长可达数周或更长时间。这意味着信托基金在出售其投资组合中的一些贷款时迅速收到付款的能力可能有限。此外，非流动性债务的估值在确定信托的资产净值时涉及更大程度的判断，而不是基于可用的市场报价，这可能导致信托的每日股价发生重大变化。同时， 有些贷款利息在某些金融机构之间进行交易，因此可能被视为具有流动性。顾问将参照市场条件和合同规定等因素确定信托基金投资的流动性。转让和参与一般不是根据经修订的1933年《证券法》登记的，因此对它们的投资可能流动性较差或缺乏流动性。虽然本信托目前无意这样做，但本信托可发起并拥有全部贷款。除利息外，信托还可以收到与整笔抵押贷款或其他贷款有关的发起费、延期费、修改费或类似费用。通过直接或原始贷款进行的贷款投资可能会给信托带来额外的风险。例如，如果一笔贷款被取消抵押品赎回权，信托可以成为任何抵押品的一部分或唯一所有人，并将承担与拥有和处置抵押品有关的费用和责任。此外，可以想象，根据新出现的出贷人责任的法律理论，信托可以作为共同所有人承担责任。贷款人责任的依据可以是，机构贷款人违反了对借款人的诚信和公平交易义务，或对借款人承担了一定程度的控制，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的信托义务。此外，在某些情况下，法院适用公平从属原则，在发现贷款机构从事不公平、不公平或欺诈行为时，将贷款机构对借款人的债权从属于借款人其他债权人的债权。信托所取得的贷款或转让或参与权益，或信托可能有直接或间接投资敞口的贷款或转让或参与权益，在取得时或在取得后可能因各种原因而成为不良资产。不良贷款包括借款人拖欠利息和/或本金的抵押贷款，或拖欠或已经拖欠利息和/或本金的抵押贷款，包括可能拖欠相当长一段时间的抵押贷款。此类不良贷款可能需要一份实质性的年度报告| 35
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）的协商和/或重组金额，除其他外，可能导致大幅降低利率和大幅减记此类贷款的本金。即使重组成功完成，也存在这样一种风险，即此类贷款到期后，将无法获得替代的“外卖”融资。根据联邦证券法，贷款和某些其他形式的直接债务不得归类为“证券”，因此，此类票据的购买者可能无权享受联邦证券法中所载的防止欺诈和虚假陈述的保护。美国证券交易委员会（SEC）的立场是，在贷款参与或转让的情况下，银行或其他贷款机构充当信托与公司借款人之间的金融中介，如果参与不转移到信托与借款人之间的直接债务人-债权人关系，信托应将贷款银行或其他贷款机构和借款人都视为“发行人”。如果信托将金融中介机构视为债务的发行方，在某些情况下，信托机构投资于与单一金融中介机构或从事同一行业的一组中介机构有关的债务的能力可能受到限制，即使相关借款人代表许多不同的公司和行业。通过使用衍生交易，包括（其中包括）总收益和超额收益互换，对贷款利息的经济风险可能比信托在初次分配期间直接投资于贷款利息或通过转让或参与在二级市场获得的银行贷款而涉及的风险更大，因为除上述风险外，某些衍生交易可能还涉及杠杆风险和更大的非流动性风险、交易对手风险、估值风险和其他风险。期权溢价本信托可通过卖出（卖出）期权来寻求从期权费中获得收入。一种看涨期权，在支付权利金后，赋予期权的购买者以期权行权价买入标的证券、期货合约、指数、货币或其他工具的权利，赋予期权的出卖者以卖出的义务。看跌期权赋予期权的买方在支付权利金后卖出的权利，以及期权的卖方以期权行权价买入标的工具的义务。（i）信托投资组合中的部分股本证券（包括信托通过行使其拥有的可转换证券的权利而获得的股本证券）和（ii）基础广泛的证券指数（例如标准普尔500 ®指数（“S & P 500”）或MSCI EAFE ®指数（“MSCI EAFE”），它是一种国际股票指数），或某些ETF，其交易方式类似于普通股，但试图复制此类市场指数。此外，为寻求抵消某些多头头寸价值可能下降的部分风险，本信托还可能购买个别证券、基础广泛的证券指数（如标准普尔500指数或MSCI EAFE）或某些ETF的看跌期权，这些ETF的交易方式与普通股类似，但试图复制此类市场指数。只有在“被覆盖”的情况下，信托才会写出看涨期权和看跌期权。例如，信托编写的看涨期权将要求信托持有受看涨期权约束的证券（或可转换为所需证券而无需额外对价的证券），或在行使看涨期权时分离足以购买和交付证券的现金或流动资产。信托在指数上卖出的认购期权将要求信托拥有与指数相关的投资组合证券，或分离现金或流动资产，这些资产等于指数价值在当前基础上超过行使价的部分。信托所写的看跌期权要求信托将等于行权价的现金或流动资产分开。低于投资等级/高收益投资评级低于投资等级的公司债券（“垃圾债券”）和某些其他固定收益工具，例如评级低于投资等级的贷款（为本讨论的目的，所有此类工具在此称为“证券”），或此类未评级且经顾问认定质量相当的工具，属于高收益、高风险债券。如果一种证券被穆迪投资者服务公司（Moody’s Investor Services，Inc.）评为Ba1级，被标普全球评级公司（S & P）或惠誉国际评级公司（Fitch Ratings，Inc.）评为BB +级或更低，则该证券可被视为低于投资级别， 或任何其他国家认可的统计评级组织（“NRSRO”）的同等评级。与评级较高的固定收益证券相比，高收益投资虽然提供了更大的资本增值和更高收益的潜在机会，但通常会带来更大的潜在价格波动，而且流动性可能低于评级较高的证券。垃圾债券和高收益投资可能被视为主要是投机性的发行人的持续支付本金和利息的能力。与评级较高的证券相比，它们也可能更容易受到实际或感知的不利经济和竞争性行业条件的影响。违约证券的发行人可能无法恢复本金或利息支付，在这种情况下，信托可能会损失其全部投资。信托持有的某些证券的较低评级反映出，发行人的财务状况或一般经济状况的不利变化，或两者兼而有之，或利率意外上升，可能会损害发行人支付利息和本金的能力。发行人不能（或被认为不能）及时支付利息和本金可能会使信托持有的证券的价值更加不稳定，并可能限制信托以接近信托对这些证券的价值的价格出售其证券的能力。在其持有的证券缺乏流动交易市场的情况下，36 |年报
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）信托有时可能无法确定此类证券的公平市场价值。穆迪、标准普尔、惠誉或任何其他NRSRO给予证券的评级并不反映对证券市场价值波动性或证券投资流动性的评估。与其他固定收益证券一样，评级较低的证券的价值会随着利率的变化而波动。因此，利率下降一般会导致信托的固定收益证券的价值增加。相反，在利率上升期间，信托的固定收益证券的价值一般会下降。此外，这类证券的价值还受到影响其发行人特定行业的一般经济条件和商业条件的变化的影响。公认的评级服务机构对任何固定收益证券的评级以及发行人支付利息和本金的能力的变化也可能影响这些投资的价值。证券组合价值的变化一般不会影响从这些证券获得的现金收入，但会影响信托基金的资产净值。评级较低的证券的发行人往往具有很高的杠杆，因此，在经济衰退期间或利率持续上升期间，它们偿还债务的能力可能会受到损害。此外，这类发行人可能没有更为传统的融资方式，可能无法通过再融资偿还到期债务。由于这类发行人未支付利息或本金而造成损失的风险要大得多，因为这类证券往往是无担保的，而且从属于优先债务的事先偿付。信托可能投资的某些评级较低的证券是为了筹集与收购公司有关的资金而发行的，即所谓的杠杆收购交易。此类发行人的高杠杆资本结构可能使其特别容易受到经济状况不利变化的影响。在不利的市场或经济条件下，或在发行人的财务状况发生不利变化的情况下，如果顾问认为出售评级较低的证券是可取的，或者可能只能以低于其他条件的价格出售这种证券，信托可能会发现出售评级较低的证券更加困难。在许多情况下，评级较低的证券可能以私募方式购买，因此，根据合同或证券法，转售将受到限制。在这种情况下，为计算信托的资产净值而确定此类证券的公允价值也可能更加困难。为了在评级较低的证券发生违约时强制执行其权利，信托可能需要占有和管理资产，以保证发行人在这些证券上的债务，这可能会增加信托的运营费用，并对信托的资产净值产生不利影响。信托执行其权利的能力也可能受到限制，如果发行人成为破产程序的主体，在执行其权利时可能会产生更大的费用。此外，根据经修订的1986年《国内税收法》（《税务法》），信托有意成为受管制的投资公司（“RIC”），这可能限制信托通过占有这些资产行使其权利的程度。信托持有的某些证券可允许发行人自行选择赎回或赎回其证券。如果发行人在利率下降期间赎回信托持有的证券，信托可能无法将收益再投资于提供与赎回证券相同的投资回报的证券。评级较低的证券可能面临某些通常与投资级证券无关的风险，例如：（1）关于评级较低的债务价值的可靠和客观的信息可能难以获得，因为此类证券的市场可能比投资级债务的市场更薄、更不活跃；（2）负面宣传和投资者的看法，无论是否基于基本分析，都可能降低低于投资级债务的价值和流动性，进而，对其市场产生不利影响；（3）发行评级较低债务的公司可能正处于其发展的成长期，或可能陷入财务困境或杠杆率较高，因此它们可能没有更传统的融资方式；（4）当其他机构投资者处置其持有的评级较低的债务证券时， 一般市场和此类证券的价格可能会受到不利影响；（5）如果颁布立法提案，限制在公司重组中使用这些证券或限制其税收和其他优势，评级较低的证券的市场可能会受到损害。本信托对资产担保证券和抵押担保证券的投资可分为投资级、非投资级和非评级。未评级证券。未评级证券涉及与投资具有同等信用质量的评级证券有关的风险，尽管这些证券的流动性可能低于可比较的评级证券，并涉及顾问可能无法准确评估证券的信誉的风险。当信托投资于未评级证券时，信托能否成功实现其投资目标可能在很大程度上取决于顾问的分析，而不是信托是否专门投资于评级证券。市政证券市政证券除其他工具外，包括一般债务债券、收入债券、市政租赁、参与证书、私人活动债券和道德义务债券，以及短期免税债务，如市政票据和可变利率需求债务。市政证券的收益率取决于多种因素，包括现行利率和一般货币市场和市政证券市场的状况、特定发行的规模、债务的期限和发行人的评级。市政证券的市场价值将随利率水平的变化而变化，这是对债券发行人支付利息和本金的能力的评价不断变化的结果。年度报告| 37
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）应税市政证券包括根据2009年《美国复苏和再投资法案》（以下简称“ARRA”）或其他立法发行的债务，这些立法规定发行人获得联邦支持的应税市政债券（任何如此发行的债券都被视为“建设美国债券”）。投资于建设美国债券或类似的应税市政债券将产生应税收入，信托可选择将相应的税收抵免转给股东。税收抵免通常可以用来抵销联邦所得税和替代性的最低税，但这种抵免通常不能退还。应税市政债券的风险与免税市政债券类似。可转换证券本信托可投资于可转换证券。可转换证券包括债券、与认股权证挂钩的债券、债权证、票据、优先股和其他证券，这些证券可在特定时期内以特定价格或公式转换为相同或不同发行人的规定数量的普通股或其他股本证券。可转换证券可使持有人有权获得已支付或应计的债务利息或优先股已支付或应计的股息，直至证券到期或被赎回、转换或交换。本信托可投资于任何信用质量和期限的可转换债券和债券。可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值是指没有转换特性的证券的价值（即不可转换的固定收益证券）。投资价值可参照其信用质量和到期收益率或可能的赎回日期的现值来确定。在任何特定时间，投资价值取决于一般利率水平、类似的不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及发行人资本结构中证券的资历等因素。证券的转换价值是通过将持有人在转换或交换时有权获得的股票数量乘以基础证券的当前价格来确定的。如果可转换证券的转换价值大大低于其投资价值，则可转换证券的交易一般类似于不可转换债券或优先股，其市场价值不会受到基础证券市场价格波动的很大影响。相反，如果可转换证券的转换价值接近或高于其投资价值，则可转换证券的市场价值通常更受基础证券市场价格波动的影响。可转换证券的收益潜力通常低于普通股。本信托对可转换证券的投资有时可包括具有强制转换特征的证券，据此，证券在指定日期和指定的转换比率自动转换为普通股或其他股本证券，或由发行人选择可转换。由于持有人不能选择转换证券，信托可能被要求将证券转换为基础普通股，即使这样做不符合股东的最佳利益。信托还可投资于“合成”可转换证券，这些证券的选择将基于其经济特征与传统可转换证券的相似之处，这是由于具有传统可转换证券的两个主要特征，即创收证券（“创收部分”）和获得股本证券（“可转换部分”）的权利的单独证券或工具的组合。通过投资于不可转换的创收证券，如债券、优先股和货币市场工具，实现了创收部分。可转换部分是通过购买认股权证或以某一行使价购买普通股的期权，或股票指数的期权来实现的。本信托还可以购买由其他方（通常是投资银行）创设的合成证券，包括可转换结构性票据。信托对可转换证券的投资，包括合成可转换证券，特别是可转换为可转换证券发行人以外的发行人证券的证券的投资，可能缺乏流动性，在这种情况下，信托可能无法及时或以合理的价格处置这些证券，从而可能给信托造成损失。优先证券优先证券是指持有人一般有权获得的公司的股权， 优先于其他股票的持有者，如普通股、股息和公司清算所得收益的固定份额。与普通股不同，优先股通常没有投票权。在某些情况下，优先股可转换为普通股。有些优先股还使其持有人有权在与公司普通股持有人相同的基础上获得额外的清算收益，因此也代表了公司的所有权权益。有些优先股提供固定的收益率，没有到期日。由于这些优先股从未到期，它们的行为可能类似于长期债券，比其他类型的优先股更易波动，而且对利率变化的敏感度可能更高。其他优先股具有可变股息，一般按季度或其他定期确定，或者根据特定美国国债收益率的特定溢价或折价计算的公式，或者根据拍卖过程确定，涉及此类股票的持有者和潜在购买者提交的出价。虽然优先证券是股本证券，但它既有债务证券的特点，也有普通股的特点。它们就像债务证券一样，其规定的收入通常是按合同固定的。它们就像普通股，因为它们没有权利在出现拖欠付款的情况下启动破产程序或催收活动。此外，38 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）优先证券具有股权的许多关键特征，因为它们在发行人的资本结构中处于从属地位，而且它们的质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何合法债权。由于优先证券代表公司的股权，其价值通常会比债券和其他债务工具对公司财务状况或前景的实际或预期变化，或对股票市场的波动作出更强烈的反应。为了支付，优先证券的股息必须由发行人的董事会宣布。此外，优先证券的分配可能会被推迟，因此可能不会自动支付。某些优先证券的收益支付是累积的，即使发行人的董事会没有宣布或以其他方式支付股息和分配，也会产生股息和分配。其他优先证券是非累积的，这意味着跳过的股息和分配不会继续累积。不能保证本信托投资的优先证券的股息将被宣布或以其他方式支付。优先证券的清算价值通常等于其在发行之日的原始购买价格。优先证券的市场价值可能受到影响发行人行业或行业部门的有利和不利变化的影响。它们还可能受到证券税务状况的实际和预期变化或模糊性以及税法的实际和预期变化或模糊性的影响，例如公司和个人所得税税率的变化或将股息定性为税收优惠。信托可能投资的许多优先证券将不支付税收优惠的股息。由于当利率低于证券应付利率或其他原因时，对优先证券所代表的发行人收益的债权可能会变得过大，因此发行人可以赎回优先证券，通常是在证券不可赎回的初始赎回保护期之后。因此，特别是在利率下降的环境中，本信托持有的支付较高股息的优先证券可能会减少，本信托可能无法获得支付与赎回收益相当的利率的证券。交易所交易基金和其他投资公司本信托可投资于开放式或封闭式投资公司（包括货币市场基金、单一国家基金和任何种类的ETF）和信托、有限合伙企业、有限责任公司或其他形式的商业组织的股票，包括其他集合投资工具。投资于另一个集合车辆会使信托面临该集合车辆的所有风险。作为另一家投资公司的股东，本信托与其他股东共同承担另一家投资公司按比例支付的费用，包括顾问费。这些费用是信托支付的与其自身业务有关的费用之外的其他费用。信托对其他投资公司的投资可能受到适用法律的限制。在某些情况下，可适用的法律可能阻止信托投资于其他投资公司，否则这可能是信托获得债务证券组合风险敞口的最有效方式。尽管有可能增加费用和开支，但对其他投资公司的投资仍可能具有吸引力，原因有几个，特别是与外国投资有关的原因。由于对美国实体在某些国家直接投资的限制，在这些国家间接投资（通过购买获准在这些国家投资的另一基金的股份）可能是信托基金在这些国家投资的最实际和最有效的方式。在另一些情况下，当投资组合经理只想在某一国家进行相对较小的投资时，通过另一个在该国持有多样化投资组合的基金进行投资可能比直接投资于该国的发行者更为有效。信托可投资的投资公司包括ETF。指数ETF是一种开放式管理投资公司，旨在提供与特定指数（指数基金）的价格和收益表现大致对应的投资结果。个人对ETF的投资一般是不可赎回的。然而， 大量被称为“创造单位”的ETF股票可以从ETF中赎回。较小规模ETF份额的流动性将取决于二级市场的存在。信托基金购买或出售的ETF或其他投资公司持有的证券的市场中断可能导致对ETF或其他投资公司的投资损失。ETF还存在信托支付或收取的价格可能高于或低于ETF资产净值的风险。根据相关交易所的政策，ETF还面临某些额外风险，包括流动性不足和可能因市场条件或其他原因而暂停交易的风险。信托基金可能投资的ETF和其他投资公司可能具有杠杆作用，这将增加信托基金普通股价值的波动性。2020年10月，美国证券交易委员会通过了某些监管改革，并采取了其他与投资公司投资另一家投资公司的能力相关的行动。除其他外，这些变化包括对规则12d1-1的修正、规则12d1-2的撤销、规则12d1-4的通过以及美国证券交易委员会发布的允许此类投资超过法定限额的某些豁免救济的撤销。这些于2022年1月19日生效的监管变化可能会对信托基金的投资战略和业务产生不利影响。年度报告| 39
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）衍生品信托可能投资的一些工具可能被称为“衍生品”，因为它们的价值“源自”基础资产的价值、参考利率或指数。这些工具包括期权、期货合约、远期货币合约、互换协议和类似工具。衍生工具和证券的市场价值有时可能比其他工具的市场价值波动更大，每一类衍生工具都可能有其特殊的风险。一些场外衍生工具可能使信托面临其交易对手的信用风险。如果这种衍生工具的对应方破产，信托可能会损失其对该衍生工具的全部或大部分投资。为套期保值或增加信托收益而进行投资可能会导致某些额外的交易成本，从而可能降低信托的业绩。此外，在用于套期保值时，不能保证每一衍生品头寸将与作为套期保值标的的证券或货币实现密切关联，也不能保证在顾问寻求时可获得某一特定衍生品头寸。虽然涉及衍生工具的对冲策略可以减少损失的风险，但也可以通过抵消其他信托投资的有利价格变动而减少获得收益的机会，甚至导致损失。某些衍生产品可能造成比投资金额更大的损失风险。信托使用的创收衍生品将计入信托将至少80%的资产投资于创收证券的政策。就80%的政策而言，衍生品将根据其市场价值进行估值。自2022年8月19日起，信托基金须遵守根据1940年法令新通过的规则18f-4。规则18f-4对基金可以进行的衍生产品和其他交易的数量施加了限制，取消了基金为遵守1940年法令第18条而使用的资产隔离框架，并要求使用衍生产品超过有限的特定风险敞口的基金建立和维持一个全面的衍生产品风险管理方案，并任命一名衍生产品风险管理人员。信托基金打算作为规则18f-4中的衍生品交易豁免的“有限衍生品用户”运作。为符合有限衍生品用户的资格，信托基金的“衍生品敞口”限于其净资产的10%，但须排除某些货币或利率对冲交易（根据细则18f-4计算）。自上次披露之日起，信托基金通过并实施了规则18f-4。商业票据商业票据是指由银行或银行控股公司和财务公司等公司以无记名形式发行的短期无担保本票。商业票据的收益率可以与美元与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或挂钩。违约和违约证券违约证券风险是指违约证券（如到期未支付本金或利息的证券）和违约发行人债务的偿付不确定性。由于这类证券的发行人违约，而且很可能财务状况不佳，因此，偿付违约证券和受困发行人（包括破产发行人或付款或违约发行人、解决方案或重组或破产或破产程序中的发行人）的债务存在很大的不确定性。新兴市场国家的破产法和做法与美国不同，这些法律和做法的效果无法确切预测。对违约证券和不良发行人债务的投资被认为是投机性的，具有很高的风险。本信托不会在购买时投资于违约证券，但是，本信托不需要在购买后出售任何违约证券。抵押贷款支持证券和资产支持证券抵押贷款支持证券，包括抵押抵押债务（“CMO”）和某些剥离的抵押贷款支持证券，代表参与抵押贷款或由抵押贷款担保。资产支持证券的结构类似于抵押贷款支持证券，但不是抵押贷款或抵押贷款中的利息，基础资产可能包括信用卡和汽车融资应收款、学生贷款、消费者贷款、分期贷款合同、房屋净值贷款、移动房屋贷款、船只贷款、商业和小企业贷款、项目融资贷款、飞机租赁以及其他各类不动产和个人财产的租赁（包括与铁路车辆、集装箱或电信有关的租赁， 能源和/或其他基础设施资产和与基础设施相关的资产），以及其他与抵押贷款无关的收入来源，例如Renewable能源项目的收入和特许经营权。基础资产产生的现金流量用于支付证券所需的款项和支付相关的管理费用。特定发行的资产支持证券或抵押支持证券产生的剩余现金流量的多少，除其他外，取决于基础资产的特征、证券的票面利率、现行利率、管理费用的数额和基础资产的实际提前还款经验。信托可在符合其投资目标和政策以及适用的监管要求的范围内，投资于可能开发的任何此类工具或变体。40 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）总的来说，支持资产支持证券的抵押品的期限比抵押贷款短，而且可能会经历大量的提前还款。抵押贷款支持证券具有与基础资产相对应的收益率和期限特征。与传统的债务证券可能支付固定利率直至到期不同，当全部本金到期时，某些抵押贷款支持证券的支付包括利息和部分偿还本金。除按期偿还本金外，本金的偿还可能来自于自愿提前偿还、再融资或取消抵押贷款的赎回权。如果业主不定期提前偿还其抵押贷款，这些提前偿还将导致适用的抵押贷款支持证券的提前偿付。在这种情况下，信托可能无法将提前偿付抵押贷款支持证券的收益投资于提供与抵押贷款支持证券一样高的收益的投资。因此，与抵押贷款担保证券相关的提前偿付可能导致这些证券经历比传统固定收益证券更大的价格和收益波动。抵押贷款提前还款的发生受利率水平、一般经济条件、抵押贷款的地点和年龄以及其他社会和人口条件等因素的影响。在利率下降期间，抵押贷款的提前还款率往往会增加，从而往往会缩短抵押贷款支持证券的寿命。在利率上升时期，抵押贷款的提前还款率通常会下降，从而倾向于增加抵押贷款支持证券的寿命。如果对抵押担保证券的寿命预测不准确，信托可能无法实现其预期的回报率。与传统的抵押贷款支持证券一样，可调整利率抵押贷款（“Arms”）是抵押贷款池中的权益，为投资者提供包括本金和利息的付款，因为基础抵押贷款池中的抵押贷款由借款人偿还。与固定利率抵押贷款支持证券不同的是，军火是以浮动利率抵押贷款抵押或代表抵押贷款的权益。这些利率定期重置，通常参照利率指数或市场利率。虽然利率调整特性可以起到缓冲作用，以减少可调费率证券价值的急剧变化，但这些证券的价值变化仍取决于市场利率的变化或发行人信誉的变化等因素。由于利率只是定期重置，武器利率的变化可能滞后于现行市场利率的变化。此外，一些武器（或基础抵押）有上限或下限，限制利率在特定期间或在证券存续期内的最大变动。因此，在某一特定时期内，一只手臂的利率变化可能无法完全反映现行市场利率的变化。信托还可以投资于混合资产管理公司，其基础抵押贷款结合了固定利率和可调整利率的特点。在考虑信托基金对抵押贷款担保证券的投资时，顾问将考虑与基础抵押贷款有关的若干因素。这些包括但不限于：（1）借款人的性质（例如，住宅与商业）；（2）抵押贷款类型（例如，住宅：第一留置权—— Jumbo Prime、第一留置权—— Alt-A、第一留置权——次级、第一留置权——付款权或第二留置权；商业：管道、大额贷款或单一资产/单一借款人（“SASB”）；（3）住宅贷款，无论是固定利率还是可调整抵押贷款。这些标准中的每一个都可能导致抵押贷款支持证券具有不同的风险因素和业绩特征。抵押贷款支持证券和资产支持证券作为“锁定”有吸引力的长期利率的手段，效果不如其他类型的证券。一个原因是需要对本金的预付款项进行再投资；另一个原因是利率下降可能导致大量未按计划预付款项。这些预付款将不得不以较低的利率进行再投资。军火抵押贷款的利率自动调整特性同样降低了锁定有吸引力的利率的能力。因此，在利率下降期间，抵押贷款担保证券和资产担保证券的资本增值潜力可能低于其他期限相当的证券， 尽管在利率上升时期，它们可能有类似的市场价值下跌风险。预付款也可能大大缩短这些证券的有效期限，特别是在利率下降期间。相反，在利率上升期间，减少预付款可能会增加这些证券的有效期限，使它们面临比传统债务证券更大的市场价值因利率上升而下降的风险，因此，可能会增加信托的波动性。有时，一些抵押贷款支持证券和资产支持证券的利率会高于市场利率，因此会以高于其面值的溢价购买。预付款可能导致溢价购买证券的损失。CMO可以由美国政府机构或机构发行，也可以由私人发行者发行。虽然担保私人发行的CMO的基础担保物的本金和利息的支付可由美国政府或其机构或工具提供担保，但这些CMO仅代表私人发行人的义务，不受美国政府、其机构或工具或任何其他个人或实体的保险或担保。与政府相关的担保人（即没有美国政府的充分信用和担保）包括房利美（Fannie Mae，正式名称为联邦全国抵押贷款协会）和房地美（Freddie Mac，正式名称为联邦Home Loan抵押贷款公司）。房利美是一家由政府资助的公司，其普通股完全由私人股东持有。房利美从一系列经批准的卖方/服务商（包括州和联邦特许储蓄和贷款协会、共同储蓄银行、商业银行、信用合作社和抵押贷款银行家）购买传统的（即没有任何政府机构提供保险或担保的）住宅抵押贷款。由房利美发行的转手证券（兼年报| 41
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）被称为“房利美”）由房利美保证及时支付本金和利息，但没有得到美国政府的充分信任和信用支持。房地美是1970年由国会创立的，目的是增加住房抵押贷款的可得性。这是一家由政府资助的公司，发行房地美担保抵押通过证书（也称为“房地美”或“个人电脑”），这是一种传递证券，每一种都代表一个住宅抵押贷款池中的不可分割的权益。房地美保证及时支付利息和最终收回本金，但个人电脑并没有得到美国政府的充分信任和信用支持。该信托还可以投资债券，包括无担保的夹层债券和次级债券，这些债券是通过房地美的“K-Deal”计划证券化的，该计划将多户公寓物业支持的抵押贷款证券化。这种债券也没有得到美国政府的充分信任和信誉的支持。预付款可能导致首席营销官提前退休。CMO旨在通过发行多类证券来降低某些投资者提前还款的风险，每类证券的期限、利率和付款时间表各不相同，基础抵押贷款的本金和利息以各种方式在几类证券之间分配。某些类别或系列的CMO的利息或本金的支付可能会受到意外情况的影响，或者某些类别或系列可能承担基础抵押的部分或全部违约风险。随着抵押池中基础抵押贷款的偿还，不同类别或系列的CMO通常会依次退休。如果提前偿还足够的抵押贷款，期限最早的CMO的类别或系列通常会在到期前退休。因此，特定类别或系列的CMO的提前退休将与其他抵押贷款支持证券的抵押贷款提前还款具有相同的效果。相反，比预期更慢的预付款可以延长CMO的有效期限，使它们面临比传统债务证券更大的因利率上升而市值下降的风险，因此可能增加其波动性，在某些情况下，降低CMO类别的流动性。提前还款可能导致被剥离的抵押贷款支持证券遭受损失。剥离的抵押贷款支持证券通常由两类构成，它们在抵押贷款池中获得不同部分的利息和本金分配。被剥离的抵押贷款支持证券类别的到期收益率不仅对现行利率的变化极为敏感，而且对基础资产的本金支付率（包括预付款）也极为敏感。在投资于国际投资组织的范围内，快速的本金预付率可能对信托的到期收益率产生可衡量的不利影响。如果投资信息基础资产的本金预付额高于预期，则信托可能无法全额收回对这些证券的初始投资。如果预付款高于预期，采购订单的价值往往会增加，如果预付款慢于预期，采购订单的价值就会下降。与其他抵押贷款支持证券相比，被剥离的抵押贷款支持证券的二级市场可能更不稳定，流动性更差，这可能会限制信托在任何特定时间买卖这些证券的能力。次级贷款通常提供给信用较差的借款人，与传统的抵押贷款或其他类型的贷款提供给信用较好的借款人相比，其违约风险更高。因此，次级贷款支持的资产支持证券（无论是抵押支持证券还是其他类型的资产支持证券）的价值由于违约风险的增加而具有更大的价格下跌风险。信托可投资的抵押贷款支持证券的抵押贷款可包括再贷款（“RPLs”）、不良贷款和非合格抵押贷款（“Non-QM”）。RPLs是以前拖欠的贷款，但在证券化时是活期贷款。房利美和房地美等将RPLs证券化。例如，在房利美的案例中，证券化的RPLs是单户、固定利率的再履约贷款，这些贷款通常以前放在抵押担保担保信托中，由房利美担保，由房利美从信托中购买，在拖欠四个月或更长时间后作为不良资产持有，然后再次变为流动资产（即履约）。此类RPLs可能通过努力减少违约（例如贷款修改）而退出了拖欠。在选择证券化的RPLs时， 除其他外，房利美遵循与贷款履行期限、贷款类型（单户、固定利率）、贷款作为第一留置权的地位等相关的某些标准。房利美未来可能包括不同的贷款结构和修改方案。不良贷款是指借款人在可能相当长的一段时间内拖欠利息和/或本金的抵押贷款，或正在或已经拖欠。非QM贷款不符合消费者金融保护局（CFPB）有关合格抵押贷款（QM）的规定。根据CFPB的规定，要获得QM贷款的资格，贷款必须满足某些要求，例如借款人的债务收入比、全额摊销以及贷款费用的限制。非QM贷款至少不符合其中一项要求。除投资于由抵押贷款本身支持的抵押担保证券外，本信托还可投资于由抵押贷款服务权（“MSR”）支持的证券，包括正常的MSR和超额的MSR。正常的MSR是指合同规定的现金流量权利，应支付给抵押贷款池的抵押贷款服务商，以履行其当前的行政职责，但此种现金流量不超过正常服务活动的合理对价。超额MSR是指超过正常MSR的任何现金流量的权利。与其他资产担保证券相关的风险（尤其包括发行人违约和提前还款的风险）通常与上述针对CMO的风险类似。此外，由于资产支持证券一般不享有与抵押类似的基础资产担保权益的利益（尽管某些资产支持证券，如设备信托证书（“ETC”）和增强设备信托证书（“EETC”），其结构可能使基础资产具有担保权益），因此资产支持证券可能会带来某些额外风险，而这些风险在抵押支持证券中并不常见42 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）证券。资产担保证券的发行人强制执行其在基础资产上的担保权益的能力可能受到限制。例如，循环信贷应收款一般是无担保的，这种应收款的债务人有权得到一些州和联邦消费者信贷法的保护，其中许多法律规定债务人有权抵销某些欠款，从而减少应付余额。汽车应收款一般以汽车作抵押，而不是以不动产作抵押。同样，ETC和EETC通常由不同类型的设备保护。资产担保证券的价值也可能在很大程度上取决于其服务商或发起人或发起的替代贷款平台的服务和尽职调查。例如，信托可能因服务商、发起人或平台的疏忽或渎职行为而蒙受损失，例如对影响担保物持有人对基础担保物的权利的某些文件处理不当，或未能更新或收集准确和完整的借款人信息。此外，资产担保证券的价值可能会受到服务商、发起人或发起替代贷款平台的信用质量的不利影响（视情况而定）。某些服务、发起人或发起的替代贷款平台可能有有限的经营历史需要评估。服务机构、发起人或原始替代贷款平台的破产，除了与基础资产价值下降有关的损失外，还可能造成额外的费用和延误。如果基础担保物的全部到期金额未能兑现，信托还可能出现付款延迟或投资损失，这可能是由于执行合同的意外法律或行政费用、担保某些合同的担保物贬值或损坏、抵押不足或其他因素造成的。联邦、州和地方政府官员和代表以及某些私人团体已提议采取行动，协助拥有或占有抵押财产的房主。其中某些建议涉及会影响某些与按揭有关的证券，包括信托可能持有或可能投资的证券或其他票据的抵押或与之有关的抵押的行动。其中一些建议包括，除其他外，降低或免除本金余额；容忍、降低或取消利息支付；或利用显权没收抵押贷款，可能获得低于市场的补偿。其中一项或多项提议的预期或实际实施可能会对信托基金持有的证券的价值和流动性产生重大不利影响，并可能导致信托基金的资产净值大幅下降。市场对这些问题的解决仍然存在不确定性；无法预测提议的范围和任何已执行的解决办法的潜在影响。本信托可投资于抵押贷款支持证券或资产支持证券发行人的任何级别的资本结构，包括股权或“首次亏损”部分。根据信托基金的投资目标和政策，顾问还可以促使信托基金投资于目前或将来提供的其他类型的抵押贷款和资产担保证券，包括某些尚未开发的抵押贷款和资产担保证券，这些证券可能随着市场的发展而产生。主权债务本信托可投资于主权债务，包括新兴市场国家的主权债务。投资者应注意，本信托可能投资的某些主权债务工具可能涉及很大的风险，并可能被视为在信用质量方面与穆迪、标准普尔或惠誉评级低于投资级别的证券相当。主权债务可由外国发达国家和新兴市场国家政府及其各自的分支机构、机构或工具、政府资助的企业和超国家政府实体发行。超国家实体包括由一个或多个政府实体以及国际银行机构和相关政府机构组织或支持以促进经济重建或发展的国际组织。对主权债务的投资可能涉及高度风险。控制主权债务偿还的政府实体可能无法或不愿意按照债务条款偿还到期的本金和/或利息。政府实体及时偿还到期本金和利息的意愿或能力，除其他因素外，可能受其现金流动状况、外汇储备规模或无法充分管理相对货币估值波动等因素的影响， 在付款到期之日是否有足够的外汇，整个经济的偿债负担的相对规模，政府实体对国际货币基金组织等主要国际贷款人的政策，以及政府实体可能受到的政治和社会限制。政府实体还可能依赖外国政府、多边机构和其他方面的预期付款来减少其债务的本金和利息拖欠。这些政府、机构和其他方面作出支付此类款项的承诺，可能以政府实体实施经济改革和/或经济业绩以及及时履行债务人的义务为条件。如果不能实施这种改革，不能达到这样的经济业绩水平，不能在到期时偿还本金或利息，就可能导致取消这种第三方向政府实体提供贷款的承诺，这可能进一步损害这种债务人及时偿还债务的能力或意愿。因此，政府实体可能决定全部或部分拖欠其主权债务。没有破产程序，主权债务持有人（包括信托）可通过破产程序试图在违约时收回其全部或部分投资，这可能给信托造成重大损失。本信托可投资于布雷迪债券，这是通过向主权实体提供的现有商业银行贷款交换与债务重组计划下的债务重组有关的新债务而设立的主权债务证券。Brady Bonds可能是年报| 43
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）有抵押或无抵押，以各种货币（主要是美元）发行，在场外交易二级市场交易活跃。对布雷迪债券的投资涉及与投资主权债务证券相关的各种风险，可能会受到重组安排或新信贷请求的约束，这可能会使信托基金损失持有布雷迪债券的利息或本金。信托基金对外币债务和套期保值活动的投资很可能在其账面收入和应税收入之间产生差额。这种差异可能会导致信托的收入分配的一部分构成税收目的的资本回报，或要求信托作出超过账面收入的分配，以符合联邦税收目的的RIC资格。信托基金可能投资的一些国家在偿还其主权债务方面遇到了困难。其中一些国家拒绝支付主权债务的利息和/或本金。这些困难还导致达成了重组外债债务的协议，特别是商业银行贷款，通常是通过重新安排本金支付时间、降低利率和提供新的信贷来为现有债务的利息支付提供资金。与大多数公司债务重组不同，债权人的财务和法律顾问在重组方面的费用和开支可能由主权债务证券持有人而不是主权实体本身承担。过去，一些主权债务国能够在未经部分或所有债务持有人批准的情况下调整其债务偿付结构，或宣布暂停偿付债务，今后也可能发生类似情况，要求主权债务持有人参加类似的债务重新安排。外国政府及时偿还其主权债务的能力或意愿很可能受到一国贸易平衡及其获得贸易和其他国际信贷的机会的强烈影响。出口集中于少数几种商品的国家可能容易受到一种或多种此类商品国际价格下跌的影响。一国贸易伙伴的保护主义加剧也可能对其出口产生不利影响。这类事件可能会消除一国的贸易账户盈余，如果有的话。如果一国以硬通货以外的货币接受出口付款，其支付硬通货的能力就会受到影响。一个或多个发行主权债务的国家发生政治、社会、经济和外交变化，可能对信托基金的投资产生不利影响。发行这类文书的国家可能面临社会和政治问题，其中一些国家的通货膨胀率很高，有大量的国内债务。除其他影响外，高通货膨胀和国内还本付息要求可能对未来国内主权借款的成本和可得性产生不利影响，为政府方案提供资金，并可能产生其他不利的社会、政治和经济后果。政治变化或一国国内经济或贸易平衡的恶化可能会影响各国偿还其主权债务的意愿。不能保证不利的政治变化不会使信托遭受其任何资产的利息或本金损失。由于上述所有情况，政府债务人可能会拖欠其债务和/或其债务的价值可能会大幅下降。如果发生违约事件，本信托对发行人和/或担保人的法律追索权可能有限。在某些情况下，必须在违约方本身的法院寻求补救，外国政府债务证券持有人获得追索权的能力可能取决于相关国家的政治气候。在许多法域，旨在保护和强制执行债权人权利的破产、暂停和其他类似法律可能不适用于主权债务债务的发行人，可能与适用于私人债务债务的发行人的法律有很大不同，和/或可能不能有效地强制执行信托的权利或对信托的投资进行追偿。此外，不能保证商业银行债务持有人在其商业银行贷款协议规定的违约情况下不会对其他外国政府债务持有人的付款提出异议。经济不确定时期可能导致主权债务市场价格的波动，进而导致信托基金的资产净值， 比国内证券固有的波动性更大。主权债务的价值很可能与现行利率的变化成反比，而现行利率在国际市场上有相当大的差异。外币及相关交易信托的普通股以美元定价，信托支付给普通股股东的分配款以美元支付。信托可以持有各种外币（非美元）的头寸，包括通过实际持有这些货币以及通过外币的远期、期货、掉期和期权合约进行套期保值，或作为实际购买或出售有关货币的替代品；信托还可以无限制地投资于以美元以外的货币计价的投资，包括新兴市场的当地货币。信托基金投资于以外币进行交易或以外币获得收益的证券将面临货币风险，即美元与外币之间的汇率波动可能对任何投资产生负面影响的风险。信托可以（但无需）通过使用衍生工具策略对部分或全部外币风险进行对冲。例如，本信托可订立远期外汇兑换合约，并可买卖外币期货合约及外币和外币期货期权。远期外汇兑换合同涉及在未来某一日期以合同时确定的价格购买或出售某一特定货币的义务，这可能会减少信托对其将交付的货币价值变动的风险敞口，并增加其在合同期间将收到的货币价值变动的风险敞口。对信托价值的影响类似于出售以一种货币计值的证券和购买以另一种货币计值的证券。如果被套期保值货币的价值增加，出售外汇的合同将限制信托可能实现的任何潜在收益。本信托可订立该等合约44 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计），以对冲因信托投资或预期投资于外币证券而产生的外汇风险。可能并非在所有情况下都可以进行适当的对冲交易，因此不能保证信托基金将在任何特定时间或在有益时不时进行此类交易。本信托还可利用衍生工具合约来增加外币风险敞口，或将外币波动风险敞口从一种货币转移到另一种货币。如果这样做，信托基金将面临货币相对价值与顾问预期不同的额外风险。反向回购协议和美元反向回购协议涉及信托出售证券组合，同时信托同意在以后以固定价格回购相同的证券。逆回购协议是一种涉及杠杆的投机手段。逆回购协议涉及信托根据协议有义务回购的证券的市场价值可能跌至回购价格以下的风险。逆回购协议涉及的风险是，当信托寻求回购证券时，所出售证券的买方可能无法交付这些证券。如果买方申请破产或破产，信托可能会被延迟或阻止收回其出售的担保。信托可以与银行或经纪交易商签订抵押美元卷。抵押美元滚动是指信托出售抵押相关证券以立即结算，同时以折扣价购买基本相似的证券以进行远期结算的交易。虽然信托从购买或交易之日起开始对新购买的证券计息，但它能够将出售其先前拥有的证券的收益用于投资，这些收益将用于支付新的证券。使用抵押美元滚动是一种涉及杠杆的投机技术，可以产生类似于为投资目的借钱的经济效果。外汇远期合同和期货合同远期外汇兑换合同涉及在未来某一日期购买或出售某一特定货币的义务，该日期可以是双方当事人约定的自合同之日起的任何固定天数，价格在合同签订时确定。在可取消远期合同的情况下，持单人有权在到期时通过支付规定的费用单方面取消合同。这些合约在银行间市场交易，直接在货币交易商（通常是大型商业银行）和他们的客户之间进行。远期合约一般没有保证金要求，交易在任何阶段都不收取佣金。外币期货合约是指在未来某一日期以合约时设定的价格交付一定数量的外币的标准化合约。在美国交易的外币期货合约是由商品期货交易委员会（“CFTC”）监管的交易所设计和交易的，例如纽约商品交易所。远期外汇合约在某些方面有别于外币期货合约。例如，远期合同的到期日可以是从双方商定的合同日期算起的任何固定天数，而不是某个月份的预定日期。远期合同可以是双方商定的任何数额，而不是预先确定的数额。此外，远期外汇合约直接在货币交易商之间进行交易，因此不需要中间人。远期合约一般不需要保证金或其他保证金。在远期或期货合同到期时，信托可以接受或交付合同中规定的货币，或在到期时或到期前进行涉及购买或出售抵销合同的平仓交易。远期合约的结算交易通常是与作为原始远期合约一方的货币交易商进行的。期货合约的平仓交易是在商品交易所或期货交易所进行的；与该交易所有联系的结算公司承担平仓这类合约的责任。外币期货合约和相关期权的头寸只能在为此类合约或期权提供二级市场的交易所或期货交易所平仓。虽然信托通常只在似乎有活跃的二级市场的交易所或交易所购买或出售外币期货合约及相关期权， 不能保证任何特定合约或期权或在任何特定时间都存在交易所或交易所的二级市场。在这种情况下，可能无法平仓期货或相关的期权头寸，在价格出现不利变动的情况下，信托将继续被要求对其期货头寸每日支付变动保证金的现金。某些利率交易利率互换是指信托与交易对手交换各自支付或收取利息的承诺，例如用固定利率付款换取浮动利率付款。这些交易通常涉及信托与互换交易对方达成协议，支付固定利率付款，以换取交易对方向信托支付浮动利率付款，其目的是近似于信托的浮动利率付款义务（例如，信托发行的任何优先股的浮动利率付款义务）。付款义务将以互换的名义金额为基础。信托可以投资的其他形式的利率互换协议包括利率上限，根据利率上限，作为溢价的回报，一方同意提交年度报告| 45
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）在利率超过规定利率或“上限”的情况下向另一方付款；利率下限，作为溢价的回报，一方同意在利率低于规定利率或“下限”的情况下向另一方付款；利率上限，一方卖出上限并购买下限，反之亦然，以防止利率变动超过规定的最低或最高水平。本信托可使用利率互换交易，以减少或消除短期利率上升可能因杠杆作用而对普通股业绩造成的风险，也可将这些工具用于其他套期保值或投资目的。利率互换交易的任何终止都可能导致信托或向信托支付终止付款。回购协议信托可订立回购协议，这可被视为信托的一种担保贷款，通常涉及信托从银行、储蓄和贷款协会或经纪交易商等出售金融机构购买债务证券。回购协议将规定，信托将向该机构回售，而该机构将以规定的价格和未来的固定时间回购基础证券（“抵押品”），通常不超过购买之日起七天。担保品将保存在一个独立的账户中，就美国回购协议而言，担保品将每日按市价计价，以确保回购协议中规定的担保品的全部价值不会低于回购价格加上应计利息。如果出现这种减少，将要求追加担保物，并在收到担保物后将其添加到账户中，以保持全额担保物。信托将从该机构获得利息，直至回购发生之日。虽然信托认为这一日期是回购协议的到期日，但担保证券的到期日不受任何限制，可以超过一年。证券组合证券的贷款本信托可为其证券组合提供短期或长期的担保贷款，金额不超过其总资产的331/3%，从而有可能实现额外收入。同其他信贷展期一样，出借证券组合的风险包括可能延迟收回证券，或如果借款人在财务上破产，担保品的权利可能丧失。如果借款人违约，抵押品的价值可能会下降，然后信托才能处置它。作为一项政策，证券贷款是根据协议向经纪交易商提供的，这些协议要求贷款必须由现金或短期债务组成的担保物持续担保，这些担保物在任何时候都至少与贷款证券的价值相等，每日按市值计价。借款方向信托支付的金额相当于借出证券所收到的任何股息或利息。本信托保留现金担保品投资所得的全部或部分利息，或收取借款方的费用。本信托承担担保品投资的任何损失的风险；任何此类损失可能大大超过本信托从其证券借贷活动中获得的任何利润。尽管出借证券的表决权或同意权可能转移给借款方，但信托保留在合理通知下随时收回贷款的权利，信托这样做是为了使信托能够对任何对投资有重大影响的事项行使表决权。信托还可以收回此类贷款以出售证券。信托可支付与安排其证券组合的贷款有关的费用。本信托所投资的美国政府证券包括美国财政部发行的或由美国政府的机构或机构发行或担保的不同期限的债务，这些机构或机构包括美国联邦住房管理局、联邦融资银行、农民之家管理局、美国进出口银行、小企业管理局、政府全国抵押贷款协会、总务管理局、中央合作社银行、联邦农业信贷银行、联邦Home Loan银行、联邦Home Loan抵押贷款公司、联邦全国抵押贷款协会（“FNMA”）、海事管理局、田纳西河谷管理局、哥伦比亚特区军械库委员会、学生贷款营销协会，决议基金公司和以前是或现在是农业信贷系统一部分的各种机构（自1987年以来一直在进行重组）。一些美国政府证券， 像美国国库券、国库券和国库券，它们的利率、期限和发行时间都不同，它们都得到了美国的充分信任和信用的支持。其他办法有：（i）发行人有权从美国财政部借款，例如联邦Home Loan银行的证券；（ii）美国政府有权酌情购买联邦住房贷款管理局的债务，例如联邦住房贷款管理局的证券；或（iii）仅有发行人的信贷。不能保证美国政府将来会向没有得到美国充分信任和信誉支持的美国政府机构、当局或工具提供财政支持。美国政府、其机构、当局或工具为本金和利息提供担保的证券包括：（一）本金和利息支付由美国政府或其任何机构、当局或工具签发的不可撤销信用证担保的证券；（二）参与向非美国政府或其他有此种担保的实体提供的贷款。其中某些参与的二级市场是有限的，因此可能被视为缺乏流动性。杠杆的使用本信托可通过以下方式使用杠杆：（i）最多为管理资产的331/3%的借款；或（ii）发行最多为信托管理资产的50%的优先股。如果信托采用借款和发行优先股相结合的方式，则最多46 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）允许的杠杆将在管理资产的331/3%至50%（但在任何情况下不得超过50%）之间，这是1940年法案允许的最大范围，如下所述。允许信托结合使用以下形式的杠杆：（a）逆回购协议、美元展期、具有杠杆经济效应的衍生品或交易；（b）从金融机构借款；（c）发行优先股。根据1940年法令，信托不得产生债务，除非在此之后信托的资产覆盖率至少达到未偿债务本金余额总额的300%（即此类债务不得超过包括借款额在内的信托总资产价值的331/3%）。此外，根据1940年法令，信托不得就其任何类别的股份宣布任何现金股息或其他分配，或购买任何此类股份，除非在宣布任何此类股息或分配时或在任何此类购买时，信托的总债务在扣除此类股息、分配或购买价格（视情况而定）的金额后至少有300%的资产覆盖率。根据1940年法令，信托不得发行优先股，除非在发行后信托投资组合的总资产价值至少为已发行优先股清算价值的200%（即清算价值不得超过信托管理资产的50%）。此外，信托不得就其普通股宣派任何现金股利或其他分配，除非在宣派时，信托投资组合的资产净值（扣除该股利或其他分配的数额后确定）至少为优先股清算价值的200%。但是，某些短期借款（如用于现金管理）不受331/3%的限制，如果（i）在60天内偿还，（ii）不延期或续借，以及（iii）不超过信托总资产的5%。通常，普通股股东将选举信托的受托人，但任何优先股的持有人将选举两名受托人。如果信托在两年内未能支付其优先股的股息，优先股持有人将有权选择大多数受托人，直到支付股息为止。自2022年8月19日起，1940年法案下的规则18f-4取代了以前基金为遵守1940年法案对杠杆施加的限制而使用的资产隔离框架。细则18f-4一般规定，基金要么将衍生品敞口限制在其净资产的10%或以下，要么采用以下备选办法：（一）根据风险价值计算的杠杆限制；（二）由董事会任命的衍生品风险经理管理的书面衍生品风险管理方案。细则18f-4允许信托订立逆回购协议和类似的融资交易，尽管根据1940年法令第18条对高级证券的发行有限制，但条件是信托要么（i）根据细则18f-4将这些交易视为衍生品交易，要么（ii）确保上述交易和任何其他借款合计达到300%的资产覆盖率。虽然在计算某一基金是否满足有限衍生品用户例外情况时，不需要将逆回购协议或与其他债务合计的类似融资交易包括在内，但对于须接受风险价值测试要求的基金，必须将逆回购协议和类似融资交易包括在内，以便进行这种测试，无论这些交易是否被视为衍生品交易。这些交易将带来额外费用（例如交易费用），由信托基金承担。这些类型的交易有可能增加普通股股东的回报，但也会带来额外的风险。这种额外的杠杆作用将增加信托基金投资组合的波动性，并可能导致比未进行交易时更大的损失。然而，如果信托基金进行抵销交易或拥有涵盖其债务的头寸，预计杠杆效应将减少或消除。在信托使用杠杆期间，就投资管理服务向顾问支付的费用数额将高于信托不使用杠杆的情况，因为所支付的费用将根据信托管理的资产计算。这可能造成顾问与普通股股东之间的利益冲突。另外， 由于杠杆成本将由信托以特定利率承担，因此只有信托的普通股股东将承担信托的管理费和其他费用。不能保证杠杆战略在其实施的任何时期都会取得成功。风险因素投资信托涉及与其结构和投资目标有关的某些风险。在决定是否对信托基金进行投资之前，应仔细考虑这些风险因素以及本报告中包含的所有其他信息。对信托的投资可能并不适合所有投资者，对信托普通股的投资不应被视为一个完整的投资方案。下列风险并不是信托的唯一风险，信托还可能面临尚未查明的其他风险，这些风险目前并不重要，或尚无法预测。如果发生下列任何风险，信托基金的财务状况和业务结果可能受到重大不利影响。在这种情况下，信托的资产净值和证券的交易价格可能会下降，你可能会损失全部或部分投资。下文所列的各种风险因素自上次披露之日起进行了更新，以反映某些非实质性的更新。年度报告| 47
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）投资相关风险：以下风险适用于信托可能进行的投资。投资和市场风险。普通股投资有投资风险，包括可能损失全部投资本金。信托的价值与其他市场投资一样，可能会上升或下降，有时会迅速和不可预测地下降。整体股市风险也可能影响信托的资产净值。经济增长和市场状况、利率水平和政治事件等因素影响着证券市场。普通股在任何时候的价值都可能低于原始投资，即使在考虑到股息和分配的任何再投资之后也是如此。管理风险。顾问对信托基金投资的某一资产类别或个别证券的吸引力、价值和潜在增值的判断可能被证明是不正确的，也不能保证顾问的判断会产生预期的结果。信托基金是第一个由顾问管理的封闭式基金。与任何管理基金一样，顾问可能无法成功地选择表现最佳的证券、杠杆策略或投资技巧，因此信托基金的业绩可能落后于同类基金。股票证券风险。股票市场波动，股票证券的价格根据公司财务状况和整体市场及经济状况的变化而波动。虽然从历史上看，普通股的长期平均总回报高于固定收益证券，但普通股的回报波动性也大得多，在某些时期，相对于固定收益证券，普通股的表现明显落后。信托基金持有的某一特定普通股的价值可能因其他一些原因而下降，这些原因与发行人直接相关，例如管理业绩、财务杠杆、发行人的历史和预期收益、资产价值以及对其商品和服务的需求减少。此外，普通股的价格对股票市场的一般变动很敏感，股票市场的下跌可能会压低信托基金所接触的普通股的价格。此外，随着资本成本的上升和借贷成本的增加，普通股价格可能对利率上升特别敏感。信托可投资的普通股本证券在结构上从属于公司资本结构中优先于公司收入的优先股、债券和其他债务工具，因此在本质上比这些发行人的优先股或债务工具风险更大。中小盘股风险。信托可以投资于中小型资本的公司。与大市值股票相比，中小市值股票的波动性可能更大，其表现也不同。较小或中等公司股票的交易可能较少，这意味着该股票的买卖交易对股票价格的影响可能大于较大公司股票的情况。中小型公司的股票可能对利率、借贷成本和收益的变化特别敏感。中小型公司的业务线可能较少；因此，任何一条业务线的变化对中小型公司股价的影响可能大于对大公司的影响。因此，购买或出售超过有限数量的中小公司股票可能会影响其市场价格。信托可能需要相当长的时间来购买或出售其在这些证券中的头寸。此外，中小型公司的股票可能并不为投资大众所熟知。信用和低于投资级别的证券风险。信用风险是指证券的发行人可能无法或不愿意在到期时支付股息、利息和本金的风险，以及由于担心发行人支付这些款项的能力或意愿而导致证券价值下降的相关风险。信托的信用风险可能会加剧，因为它可能投资于低于投资级别的证券（“垃圾”和“高收益”证券）。在发行人支付利息和偿还本金的能力方面，质量低于投资级别的证券被视为具有投机性特征，其价格波动性和违约风险可能高于期限和期限相当的投资级证券。低等级证券的发行人可能有很高的杠杆，可能没有更传统的融资方法。这些低等级证券的价格通常对负面发展更为敏感， 比如发行人的收入下降或者经济普遍不景气。评级较低的证券的二级市场的流动性可能不如评级较高的证券的二级市场，这一因素可能对信托基金处置某一证券的利率风险的能力产生不利影响。通常，当市场利率上升时，债券价格下降，反之亦然。利率风险是指投资组合因市场利率上升而价值下降的风险。此外，随着利率下降，债务证券的发行者可能会比预定时间提前预付款项，从而迫使信托基金再投资于收益较低的证券，并可能减少信托基金的收入。随着利率的提高，低于预期的本金支付可能会延长证券的平均期限，从而可能锁定低于市场的利率，并降低信托的价值。在典型的市场利率环境中，随着利率的变化，较长期债务证券的价格通常比短期债务证券的价格波动更大。预付款和延期风险。当市场利率下降时，信托持有的某些债务可能比预期更快地得到偿还，要求信托将这些偿还的收益再投资于利率较低的债务。相反，当市场利率上升时，信托持有的某些债务偿还速度可能比预期慢，从而使信托资产继续投资于收益率相对较低的债务。这些风险对于信托基金在抵押贷款支持证券和资产支持证券方面的投资可能更为明显。48 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）通货膨胀/通货紧缩风险。通货膨胀风险是指随着通货膨胀降低货币价值，资产价值或投资收益在未来价值降低的风险。随着通货膨胀的增加，普通股的实际价值和分配可能会下降。通货紧缩风险是指整个经济中的物价随着时间的推移而下降的风险——与通货膨胀相反。通货紧缩可能对发行人的信誉产生不利影响，并可能使发行人更有可能违约，从而可能导致信托投资组合的价值下降。可转换证券风险。本信托可投资于可转换证券。可转换证券的市场价值是其投资价值和转换价值的函数。证券的投资价值是指没有转换特性的证券的价值（即不可转换的固定收益证券）。投资价值可参照其信用质量和到期收益率或可能的赎回日期的现值来确定。在任何特定时间，投资价值取决于一般利率水平、类似的不可转换证券的收益率、发行人的财务实力以及发行人资本结构中证券的资历等因素。证券的转换价值是通过将持有人在转换或交换时有权获得的股票数量乘以基础证券的当前价格来确定的。如果可转换证券的转换价值大大低于其投资价值，则可转换证券的交易方式一般类似于不可转换债券或优先股，其市场价值不会受到标的证券市场价格波动的很大影响。相反，如果可转换证券的转换价值接近或高于其投资价值，则可转换证券的市场价值通常更受基础证券市场价格波动的影响。可转换证券的收益潜力通常低于普通股。本信托对可转换证券的投资有时可包括具有强制转换特征的证券，据此，证券在指定日期和指定的转换比率自动转换为普通股或其他股本证券，或由发行人选择可转换。由于持有人不能选择转换证券，信托可能被要求将证券转换为基础普通股，即使这样做不符合股东的最佳利益。信托对可转换证券的投资，包括合成可转换证券，特别是可转换为可转换证券发行人以外的发行人证券的证券的投资，可能缺乏流动性，在这种情况下，信托可能无法及时或以合理的价格处置这些证券，从而可能给信托造成损失。优先证券风险。优先股受到与债务证券相关的许多风险的影响，包括利率风险。此外，优先股不得支付股息，发行人可随时暂停支付美国优先股的股息，在某些情况下，发行人可收回或赎回其优先股或将其转换为普通股。普通股价值下降也可能导致信托对优先股的投资价值下降。存托凭证风险。信托可持有有担保和无担保的ADR、EDR、GDR和其他类似全球工具的投资。对ADR、EDR、GDR和其他类似全球工具的投资一般都会受到与股本证券和非美国证券投资有关的风险的影响。无担保的ADR、EDR和GDR项目是独立组织的，没有基础证券发行人的合作。因此，有关发行人的现有信息可能不像有担保的ADR、EDR和GDR那样最新，而且无担保的ADR、EDR和GDR的价格可能比这些工具由发行人担保时更不稳定。虽然在有担保和无担保设施下发行的发展成果评估在某些方面是相似的，但它们在发展成果评估持有人的权利和义务以及市场参与者的做法方面有区别。保存人可以设立无担保的融资机制，但无需（甚至必然是由所存证券的发行人默许）参与，尽管通常在融资机制设立之前，该发行人会发出不反对的保存函。非担保发展成果评估的持有者一般承担这类设施的所有费用。存托人通常在存入证券和提取证券时收取费用， 股息转换成美元，非现金分配的处置，以及其他服务的业绩。非担保融资的保存人通常没有义务就所存证券将表决权转给ADR持有人。此外，无担保融资机构一般没有义务分发从存入证券的发行人收到的通信或在美国披露有关该发行人的重要信息，因此，这些信息与存托凭证的市场价值之间可能不存在关联。与有担保的ADR相比，无担保的ADR往往流动性较差。担保ADR设施的设立方式与非担保设施的设立方式大致相同，但所存证券的发行人与保存人订立了存款协议。存款协议规定了发行人、存托人和ADR持有人的权利和责任。有了担保融资，存入证券的发行人一般将承担与融资有关的一些费用（如保存人的股息支付费），尽管ADR持有人继续承担某些其他费用（如存取费）。根据大多数担保安排的条款，保存人同意分发股东大会通知和投票指示，并应所存证券的发行人的要求向ADR持有人提供股东通讯和其他信息。年度报告| 49
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）ETF和其他投资公司风险。当信托基金投资于其他投资公司，包括ETF、共同基金或封闭式基金时，将产生较高和重复的费用，包括咨询费。还有一种风险是，信托可能因其他投资公司的投资做法（如使用衍生工具）而蒙受损失。由于其他投资公司的交易成本和其他费用，本信托可能投资的其他投资公司试图跟踪某一指数，可能无法准确复制其跟踪的指数的表现。ETF和封闭式基金还面临以下风险：（一）ETF或封闭式基金股票的市场价格可能高于或低于其资产净值；（二）ETF和封闭式基金股票的活跃交易市场可能无法发展或维持；（三）ETF或封闭式基金可能采用利用高杠杆比率的投资策略；（四）ETF或封闭式基金股票可能停止交易如上市交易所的官员认为该等行动适当；及（v）基础ETF或封闭式基金的股份可从交易所除牌，或启动全市场的“熔断机制”（与股价大幅下跌有关），可暂时停止股票交易。此外，信托基金收购共同基金份额的某些禁令可能妨碍信托基金以顾问认为最佳的方式分配投资。一般而言，信托基金只可购买任何封闭式基金、共同基金或ETF（如果ETF是一家投资公司的话）合计最多3%的已发行有表决权股票。此外，一般而言，信托不得将其管理资产的5%以上投资于一家投资公司，或10%以上投资于其他投资公司，除非信托遵守某些限制或能够依赖授予特定投资公司的豁免命令进行购买，该豁免命令允许投资超过上述限额。2020年10月，美国证券交易委员会通过了某些监管改革，并采取了与投资公司投资另一家投资公司的能力相关的其他行动。除其他外，这些变化包括对规则12d1-1的修正、规则12d1-2的撤销、规则12d1-4的通过以及美国证券交易委员会发布的允许此类投资超过法定限额的某些豁免救济的撤销。这些于2022年1月19日生效的监管变化可能会对信托基金的投资战略和业务产生不利影响。私人公司投资风险。私营公司一般不受证券交易委员会报告要求的约束，不需要按照公认的会计原则保持其会计记录，也不需要对财务报告保持有效的内部控制。因此，顾问可能无法及时或准确地了解信托投资的私营公司的业务、财务状况和经营成果。信托可能会根据不完整或不准确的信息进行投资，这可能会对信托的投资业绩产生不利影响。信托可能投资的私营公司可能拥有有限的财政资源、较短的经营历史、较大的资产集中风险、较窄的产品线和较小的市场份额，这往往使这类私营公司更容易受到竞争对手的行动和市场条件以及一般经济衰退的影响。这些公司的经营业绩一般不太可预测，可能不时成为诉讼的当事方，可能从事快速变化的业务，其产品有很大的过时风险，并且可能需要大量额外资本来支持其业务、为扩张提供资金或保持其竞争地位。这些公司可能难以进入资本市场以满足未来的资本需求，这可能会限制它们的增长能力或到期偿还未偿债务的能力。此外，在公司实现某些增长和流动性目标之前，信托基金的投资也可以是实物支付证券，只有极少的现金利息或股息，甚至没有现金利息或股息。通常，对私营公司的投资是限制证券，这些证券不在公开市场上交易，并有相当长的持有期，因此信托可能无法长期转售其持有的部分证券， 这可能是几年。不能保证信托基金能够及时实现私人公司投资的价值。衍生品风险。本信托可订立与本信托其他投资相关的风险不同的衍生工具。一般而言，衍生工具是一种金融合约，其价值取决于或源自基础资产、参考利率或指数的价值，并可能与个别债务或股票工具、利率、货币或货币汇率、商品、相关指数和其他资产有关。衍生品可能会带来比其成本所暗示的更大的投资风险，这意味着对衍生品的少量投资可能会对信托的业绩产生巨大的潜在影响。如果衍生品的表现不如预期，如果衍生品与用于对冲的其他投资的表现不相关，或者如果基金由于二级市场流动性不足而无法平仓，信托基金可能会蒙受损失。除信托对总收益互换的投资外，信托预计其对衍生工具的使用将用于套期保值。当用于投机目的时，衍生品将产生更大的投资敞口，从而放大收益和损失。信托基金还将面临与此类基金购买的衍生产品合同的对应方有关的信用风险。如果对方破产或以其他方式未能履行其在衍生合同下的义务，则信托只能获得有限的追偿，或在这种情况下不能获得追偿。自2022年8月19日起，信托基金受1940年法令新通过的规则18f-4的约束。规则18f-4对基金可以进行的衍生产品和其他交易的数量施加了限制，取消了基金为遵守1940年法令第18条而使用的资产隔离框架，并要求使用衍生产品超过有限的特定风险敞口的基金建立和维持一个全面的衍生产品风险管理方案，并任命一名衍生产品风险管理人员。50 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）交易对手风险。信托将面临另一方（无论是交易所交易或清算票据的清算公司，还是场外交易票据的另一方）提出的信用风险，该方承诺就信托订立的衍生合约和其他票据（如回购和逆回购协议）履行对信托的义务。如果一方破产或无力偿债，或由于财务困难或其他原因而未能履行或不愿履行其对信托的义务，则信托在将对方就对方对信托的义务所提供的任何担保物或收回信托已提供并有权收回的担保物变现时，可能会遭受重大损失或延误。此外，如果衍生交易的对应方发生破产、无力偿债或其他违约事件（例如交叉违约），衍生交易通常会以其公允市场价值终止。如果信托在衍生交易终止时被欠下这一公平市场价值，而其债权是无担保的，则信托很可能被视为这类交易对手的一般债权人。在这种情况下，信托可能只能获得有限的追偿，也可能得不到追偿。某些交易所交易和场外交易衍生品的交易对手风险可能会因美国金融改革立法而变得更加复杂。根据美国联邦所得税的某些限制，信托基金在与单一交易对手进行交易的数量或价值方面不受任何限制。对冲策略风险。信托可能用于套期保值的某些投资技巧将使信托面临额外或增加的风险。例如，信托持有的投资组合价值的变化与信托订立的套期保值头寸之间可能存在不完全的相关性，这可能妨碍信托实现预期的套期保值或使信托面临损失风险。此外，信托基金能否成功使用对冲工具取决于顾问能否正确预测这种对冲工具与信托基金投资组合之间关系的变化，不能保证顾问在这方面的判断是准确的。因此，使用套期保值交易可能会导致信托的总体业绩较差，无论是否进行了风险调整，如果信托没有对其持有的投资组合进行套期保值。场外衍生品风险。本信托可将其部分资产投资于不在有组织的交易所进行交易的投资，因此这些投资不是标准化的。此类交易可包括远期合约、掉期或期权。虽然此类衍生品的某些市场具有高度流动性，但场外衍生品交易可能比投资于交易所交易的衍生品涉及更大的风险，因为没有可用于平仓未平仓合约的交易所市场。可能无法清算现有头寸、评估场外交易产生的头寸价值或评估风险敞口。投标和投标价格不需要报价，即使在报价的地方，也将由交易商在这些工具中确定，因此可能很难确定什么是公平价格。就此种交易而言，信托基金面临着交易对手失败或交易对手无法或拒绝履行此种合同的风险。市场流动性不足或中断可能给信托基金造成重大损失。非美国证券风险。本信托可将部分资产投资于非美国发行人的证券。投资于通常以非美元货币计价的非美国发行人的证券，可能会涉及与投资于美国发行人的证券通常不相关的某些风险。这些风险包括：（一）由于较不严格的披露或会计准则或监管做法，有关非美国发行人或市场的公开信息可能较少；（二）非美国市场可能比美国市场更小、流动性更差、波动性更大；（三）货币汇率波动或控制对信托投资价值的潜在不利影响；（四）非美国国家的经济增长速度可能低于预期，或可能出现衰退或衰退；（五）经济、政治、 社会或外交事件；（vi）某些非美国国家可能会因非美国货币兑换受阻或其他原因而限制非美国发行人向位于美国的投资者支付本金和利息的能力；（vii）预扣税和其他非美国税收可能会降低信托的回报。外国公司一般不受与美国公司相同的会计、审计和财务报告标准的约束。此外，在国外取得或执行法院判决可能有困难。新兴市场证券风险。对新兴市场证券的投资比对发达国家发行人证券的投资所涉及的风险更大。这些风险包括汇率波动、高通胀时期、违约风险增加、社会、经济和政治不确定性和不稳定性增加、政府对证券市场的监督和监管较少、审计和财务报告标准较弱、市场缺乏流动性以及新兴市场发行人的市值显着缩小。违约证券风险。违约证券风险是指违约证券（如到期未支付本金或利息的证券）和不良发行人债务的偿付不确定性。由于这类证券的发行人违约，而且很可能财务状况不佳，因此，偿还违约证券和受困发行人（包括破产发行人或付款或违约发行人、解决方案或重组或破产或破产程序中的发行人）的债务存在很大的不确定性。市政证券。市政证券通常由国家和地方政府实体发行，以资助或再融资公共项目，如道路、学校和供水系统。市政证券也可以代表私营实体发行，或用于私人活动，如住房、医疗和教育设施建设，或用于私人拥有的运输、电力和污染控制项目。市政证券可以长期发行，以提供长期融资。此类债务的偿还一般可以通过对发行人的充分信任和信用征税权的质押、有限或特殊税收或任何其他收入来源作为担保，年报| 51
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计），包括项目收入，其中可能包括通行费、费用和其他使用费、租赁付款和抵押付款。也可以发行市政证券，为项目提供短期临时融资，预期用以后发行长期债务的收益偿还。信托可以债券、票据、租赁或参与证书的形式购买市政证券；结构为可赎回或不可赎回；支付形式包括固定息票、可变利率、零息票、资本增值债券、投标选择权债券、剩余利息债券或反向浮动利率证券；或通过投资集合工具、合伙企业或其他投资公司获得。应税市政证券。本信托可投资于应税市政证券，这些证券主要包括建设美国债券（“BABs”）。BABs是根据规定发行应税市政债务的立法发行的应税市政债务，发行人获得联邦政府对所支付利息的支持。2009年2月颁布的ARRA授权州和地方政府发行应税债券，在满足某些特定条件的情况下，发行人可以（i）从美国财政部收到债券利息支付的款项（“直接支付”BABs）或（ii）向债券投资者提供税收抵免（“税收抵免”BABs）。工商银行为进入资本市场的主要途径是发行免税市政债券的州和地方政府提供了另一种融资形式。与传统上为市政债券提供市场的高收入美国纳税人相比，小企业债券可以吸引更多的投资者。与大多数其他市政债务不同的是，从工商银行收到的利息需缴纳联邦和州所得税。根据ARRA的条款，直接支付的BABs的发行人有权在债券存续期内从美国财政部获得相当于所支付利息的35%（在恢复区经济发展债券的情况下为45%）的付款，税收抵免BABs的投资者可以获得相当于所收到息票利息的35%的联邦税收抵免。联邦利息补贴或税收抵免在债券存续期内继续有效。信托可以投资于直接支付的BABs或税收抵免的BABs。根据ARRA，自2010年12月31日起停止发放BAB。根据2011年《预算控制法》规定的隔离程序，2013年3月1日生效的自动支出削减减少了联邦对BABs和其他有补贴的应税市政债券的补贴。减少的联邦补贴已延长至2024年。补贴支付在2018年减少了6.6%，在2019年减少了6.2%。信托基金无法预测未来联邦政府对BABs和其他有补贴的应税市政债券的补贴将会减少。非流动性证券风险。信托可投资于受限制和交易稀少的票据和证券（包括私募证券和受细则144a约束的票据）。这些证券和工具可能没有交易市场，信托可能只能以不利的价格清算这些头寸。因此，尽管价格出现不利变动，本信托仍可能被要求持有此类证券。私人发行的证券比投资于可比较的公共投资有更多的风险考虑。每当信托投资于不公开报告财务和其他重要信息的公司时，它就承担更大程度的投资风险，并依赖顾问获取和评估有关这些公司的信誉和其他投资考虑的适用信息的能力。由于各种原因，某些压力较大和陷入困境的投资可能无法在信托解散之日之前进行有利的处置。信托可能被要求在任何此类解散的不利时机出售、实物分配或以其他方式处置投资。抵押担保证券风险。除其他外，抵押担保证券包括联邦机构从个别贷款人购买或由私人贷款人发起和发行的住宅抵押贷款集合中的参与权益，除其他外涉及以下风险：抵押担保证券的信用和市场风险。抵押贷款或抵押支持证券的担保可能违约或以其他方式失败，导致利息和本金的不支付。抵押贷款支持证券的提前偿付和展期风险：在利率下降时期， 信托的收益较高的证券可能是预付的，信托将不得不用收益较低的证券来代替。延期风险是指利率上升可能导致预付款以低于预期的速度发生的可能性。这种特殊风险可能有效地将被视为短期或中期的证券转变为长期证券。与短期或中期证券相比，长期证券通常因利率变化而波动更大。如果信托持有的抵押担保证券被要求赎回，信托将被要求允许发行人赎回或“清偿”该证券，这可能对信托实现其投资目标的能力产生不利影响。抵押贷款支持证券与抵押贷款市场的流动性不足风险。抵押担保证券的流动性因证券类型而异；在某些时候，信托在处置此类投资时可能会遇到困难。由于抵押贷款担保证券的流动性可能低于其他证券，信托基金可能比投资于其他证券的基金更容易受到流动性风险的影响。过去，在压力市场中，某些类型的抵押贷款支持证券如果不受市场青睐，就会出现流动性不足的时期。抵押贷款市场正面临额外的经济压力，例如基础抵押品贬值、贷款承销标准提高限制了房地产购买者的数量，以及某些地理区域房地产供应过剩，给这些区域的房地产价值带来额外的下行压力。商业抵押贷款支持证券。投资于商业抵押贷款支持证券的许多风险反映了投资于担保基础抵押贷款的房地产的风险。这些风险反映了当地和其他经济条件对52 |年度报告的影响
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）房地产市场，租户支付贷款的能力以及物业吸引和留住租户的能力。与其他类型的抵押贷款支持证券相比，商业抵押贷款支持证券的流动性可能更低，价格波动性也更大。抵押贷款债务。与抵押抵押债务（“CMO”）特别相关的是某些风险。CMO是以抵押贷款或抵押转手证券为抵押的债务，它们利用对未来经济状况的估计。这些估计数可能与未来的实际结果不同，特别是在市场极端波动时期。私营实体发行的CMO不受任何政府机构的担保；如果担保CMO的担保物以及任何第三方信贷支持或担保不足以支付款项，持有人可能蒙受损失。剩余部分和股权部分。抵押贷款相关证券的较低部分的投资对担保品池的违约率特别敏感。可调整利率抵押贷款。可调整利率抵押贷款（“Arms”）包含最高和最低利率，超过这些利率，抵押贷款利率在证券的整个存续期内不得变化。此外，许多资产管理机制对抵押贷款利率在任何单一调整期间可能调整的最高金额规定了额外的限制。如果每月付款不足以支付ARM产生的利息，任何多余的利息将被添加到抵押贷款的本金余额中，通过未来的每月付款偿还。此外，某些军火可能提供初始固定、低于市场或“挑逗”的利率。在此初始固定利率期间，相关抵押人应支付的款项可能少于传统贷款。然而，在“预告”利率到期后，抵押贷款利率调整时，抵押人需要支付的月供可能会大幅增加。这增加了抵押人的负担，可能增加抵押贷款拖欠或违约的风险，进而增加抵押贷款担保证券的损失。利息和仅本金证券风险。信托可以投资于“剥离的抵押贷款支持证券”，将抵押资产的全部利息（只付息或“IO”类）支付给一类，而另一类将获得全部本金（只付息或“PO”类）。如果IO类基础资产的本金预付额高于预期，则信托可能无法完全收回或根本无法收回对这些证券的初始投资。相反，如果预付款慢于预期，则PO类证券的价值往往会下降。反向浮动证券及相关证券风险。对反向浮动证券和类似工具的投资使信托基金面临与债务证券和衍生品投资相同的风险，以及其他风险，包括与波动性增加有关的风险。对这些证券的投资通常会比对固定利率证券的投资涉及更大的风险。反向浮动利率和类似工具的分配通常与短期利率成反比，通常会随着利率上升而减少或可能消除。反向浮动利率的利率变化幅度可能超过参考利率（通常是短期利率）的变化幅度。反向浮动利率的参考利率乘数的影响与其市场价值的更大波动有关。投资于具有抵押贷款支持证券基础的反向浮动证券和类似工具将使信托面临与这些抵押贷款支持证券相关的风险，而这些投资的价值可能对基础抵押贷款支持证券的提前还款率变化特别敏感。资产支持证券投资风险。对资产支持证券的投资涉及以下风险：借款人可能拖欠作为资产支持证券基础的债务，在利率下降期间，资产支持证券可能被赎回或预付，这可能导致信托不得不以较低的利率将收益再投资于其他投资，以及信托投资的证券基础上的抵押品价值减值（例如由于未支付贷款）将导致证券价值下降的风险。某些资产担保证券在相关担保物上不享有与抵押担保证券相同的担保权益；它们也不向政府提供偿还担保。信用卡应收款通常是无担保的， 债务人有权得到一些州和联邦消费者信贷法律的保护，其中许多法律规定这些债务人有权抵销信用卡上的某些欠款，从而减少应付余额。此外，一些汽车应收款的发行人允许服务商保留对相关债务的占有权。如果服务商将这些债务出售给另一方当事人，则存在买方获得高于相关汽车应收款持有人的权益的风险。资产担保证券的资产（有形或无形）价值减值，例如由于不支付贷款或不履行其他担保品或基础资产，可能导致此类资产担保证券的价值减少，并给信托造成损失。贷款风险。信托对贷款的投资包括以下风险：（一）如果基金通过另一金融中介机构持有贷款，或依赖金融中介机构管理贷款，则其收到的贷款本金和利息可能会受到该金融中介机构的信用风险的影响；（二）为贷款提供担保的任何担保物可能不足或无法为基金所用，因为例如，为贷款提供担保的担保物的价值可能下降，不足以履行借款人的义务，或难以清算，以及基金对担保物的权利可能受到破产法或破产法的限制；（iii）对高杠杆贷款或压力大、陷入困境或违约的发行人的贷款的投资可能会面临重大的信用和流动性风险；（iv）破产或其他法院程序可能会延迟或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力，或对基金在与贷款有关的担保物方面的权利产生不利影响；（v）关于贷款的公开信息可能有限；（vi）特定年度报告的使用| 53
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）利率基准可能会限制基金实现股东净回报的能力，使其始终接近美国银行公布的平均最优惠利率；（vii）如果市场利率低于规定的最低水平，某些浮动利率贷款的价格可能会因利率上升但仍低于适用的最低水平而对利率变化更为敏感；（viii）如果借款人未能遵守贷款协议中常见的各种限制性契约，借款人可能拖欠贷款；（九）基金对贷款的投资可能面临更大的流动性和估值风险、与抵押品减值或获取相关的风险以及与投资于无担保贷款相关的风险；（十）投资于贷款或某些类型的贷款（如优先贷款）的机会可能有限；（十一）贷款交易可能会延迟结算，基金可能在出售后相当长的一段时间内不会收到出售贷款的收益，这可能导致与出售贷款有关的出售收益在出售贷款后可能相当长的一段时间内才能用于进行额外投资或履行基金的赎回义务；（xii）贷款可能难以估值，而且可能缺乏流动性，这可能会对信托的投资产生不利影响。根据联邦证券法，贷款和某些其他形式的直接债务不得归类为“证券”，因此，当信托购买此类票据时，它可能无权享受联邦证券法中所载的防止欺诈和虚假陈述的保护。证券借贷风险。信托可以将证券出借给金融机构。证券借贷涉及某些风险，包括操作风险（即结算和会计过程中的问题导致损失的风险）、“缺口”风险（即现金抵押品再投资的收益与信托同意向借款人支付的费用不匹配的风险），以及信贷、法律、交易对手和市场风险。如果证券出借交易对手违约，信托将面临可能延迟接收担保物或收回出借证券的风险，或可能丧失担保物权利的风险。如果借款人没有按约定归还信托的证券，如果清算担保物所得的收益至少不等于担保物清算时所借证券的价值，加上购买替代证券所产生的交易费用，信托可能遭受损失。这一事件可能会给信托基金带来不利的税务后果。如果信托基金对抵押品的短期投资在贷款期间价值下降，信托基金可能会亏损。以信托收到的股息替代信托借出的证券的付款一般不被视为合格股息收入。证券出借代理人将在信托的证券出借计划中考虑这一差额对股东的税收影响。从借出的免税证券收到的替代付款一般不属于免税收入。主权债务风险。对主权债务的投资涉及公司债务中不存在的特殊风险。主权债务的发行人或控制债务偿还的政府当局可能无法或不愿意在到期时偿还本金或利息，而信托在发生违约时可能有有限的追索权。在经济不确定时期，主权债务的市场价格可能比美国债务的价格波动更大。过去，某些新兴市场在偿还债务方面遇到困难，拒绝支付本金和利息，并宣布暂停支付主权债务的本金和利息。主权债务还面临政治风险（例如，政府不稳定、社会经济条件差、腐败、缺乏民主问责制、内部和外部冲突、官僚机构质量差、宗教和种族紧张局势）和经济风险（例如，政府实体的债务相对于经济的规模、外债占国内生产总值或出口的百分比高、通货膨胀或通货紧缩、或汇率高估）或这些风险的综合影响，例如国际货币基金组织或其他多边机构所要求的经济改革未能到位。外汇风险。货币价值的变化可能会对证券投资的美元价值产生不利影响， 信托收到的利息和其他收入流、出售投资组合实现的收益和损失，以及信托作出的分配金额（如果有的话）。货币对冲风险。顾问可设法对冲信托基金的外汇风险。然而，顾问不能保证在某些市场或条件下对冲这些风险是切实可行的，或任何这样做的努力都会成功。回购协议风险。如果出售金融机构根据回购协议发生违约或破产，信托将寻求出售作为抵押品的基础证券。然而，这可能涉及某些费用或延误，而且，如果任何出售的收益低于回购价格，信托可能会蒙受损失。美国政府证券风险。美国政府的一些证券，如国库券、票据、债券和由政府国民抵押贷款协会（Ginnie Mae）担保的抵押贷款支持证券，得到美国的充分信任和信用支持；另一些由发行人向美国财政部借款的权利支持；另一些由美国政府购买该机构债务的酌处权支持；还有一些仅由发行机构、工具或企业的信用支持。虽然美国政府赞助的企业可以由国会特许或赞助，但它们不是由国会拨款资助的，它们的证券也不是由美国财政部发行的，它们的义务没有得到美国政府的充分信任和信用的支持，因此，投资于它们发行的证券或债务比投资于其他类型的美国政府证券涉及更大的风险。此外，某些政府实体的会计政策和做法以及可能导致立法、监管监督变化的其他关切受到监管审查54 |
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）和/或可能对这些实体发行或担保的证券的信用质量、可用性或投资性质产生不利影响的其他后果。期权风险。期权交易涉及许多风险。期权和期权所依据的工具的具体市场变动是无法预测的。不能保证任何特定期权或在任何特定时间将存在一个流动的抵消市场。如果不存在流动抵销市场，信托可能无法在某一特定期权中进行抵销交易。因此，要在期权的情况下实现任何利润，期权持有人需要行使期权并遵守基础工具的保证金要求。在期权到期或向作者分配了行权通知之前，作者不能终止该义务。期权的购买者有可能损失期权的全部购买价格。期权的出卖人有可能因所收到的期权费与期权所依据的期货合约价格之间的差额而蒙受损失，而出卖人在行使期权时必须购买或交付该期权。裸期权的出卖人可能不得不在市场上以远高于期权行使价的价格购买标的合约，以履行其交割义务。这可能导致大量净损失。杠杆风险。信托可以利用杠杆来寻求提高总回报和收入。杠杆是一种投机技术，它使信托面临比未实施时更大的风险和更高的成本。当信托使用杠杆时，信托投资组合价值的增加和减少将被放大。因此，杠杆可能导致信托的资产净值发生更大的变化。杠杆成本可能高于信托从杠杆收益中获得的基础投资的回报。防御措施。信托可将其资产的100%投资于现金、现金等价物和短期投资，作为应对不利市场条件的防御措施，或由顾问酌情采取机会主义措施。在此期间，信托基金可能不追求其投资目标。结构风险：市场折扣。封闭式基金的普通股票经常以低于其资产净值的价格交易。对于在首次发行完成后较短时间内出售股票的投资者来说，这种风险可能更大。信托的普通股的交易价格可能低于首次发行的价格。这一风险也将适用于信托基金对封闭式基金的投资。封闭式基金风险。信托基金是一家多元化、封闭式管理的投资公司，主要面向长期投资者。封闭式基金不同于开放式管理投资公司（通常称为共同基金），因为上市封闭式基金的投资者没有权利每天赎回他们的股票，但可以在二级市场的交易所出售他们的股票。信托的股票可能以低于信托资产净值的价格进行交易。有限的经营历史。信托基金是一家新组建的、多元化的、封闭式管理的投资公司，经营历史有限。期限有限和符合条件的要约收购风险。该信托计划于2033年8月2日左右（“终止日期”）终止（除非转换为永久基金）。信托基金的投资目标和政策并非旨在将其初始投资返还给投资者，此类投资者和购买信托基金股票的投资者所获得的收益可能高于或低于其原始投资。董事会可以但无需促使信托以与资产净值相等的价格向所有普通股股东发出要约收购（“合格要约收购”）。如果信托进行合格要约收购，则无法保证信托的净资产不会低于1亿美元（“终止门槛”），在这种情况下，合格要约收购将被终止，信托将在终止日期或之前终止（可能会延期）。如果信托基金的净资产等于或大于终止门槛，则信托基金将在董事会过半数投赞成票后永久存续，而无需股东批准。合格的要约收购或清算可能要求信托出售证券，否则则不能出售，或以降低的价格出售，从而导致信托的损失和增加的交易费用。此后，剩余股东可能只能以低于资产净值的价格出售股票。顾问在建议信托永久存在时可能存在利益冲突。可能需要出售的证券组合， 在符合条件的要约收购中购买投标股份，和/或信托的潜在清算也可能对信托和股东产生不利的税务后果。此外，合格要约收购的完成可能会造成信托投资组合的中断和变化，增加信托支出对其余股东的比例负担，并对此类股票的二级市场交易产生不利影响。普通股的二级市场。通过股息再投资计划（“计划”）发行普通股可能会对普通股的二级市场产生不利影响。根据该计划发行的已发行普通股数目增加，以及这些普通股的发行价格低于市场价格，可能会对普通股的市场价格造成下行压力。年度报告| 55
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Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）股东维权。信托基金将来可能成为股东积极主义的目标。股东积极主义可能造成巨大的成本，并转移管理层和董事会对其业务的注意力和资源。此外，信托基金可能需要承担与任何维权股东事项有关的大量法律和其他费用。此外，信托基金的股票价格可能会受到重大波动的影响，或者受到任何股东积极主义的事件、风险和不确定性的不利影响。反收购条款。信托的《信托声明》和《章程》包括可能限制其他实体或个人取得信托控制权或将信托转换为开放式状态的能力的条款，包括采用交错董事会和本文讨论的绝对多数投票要求。这些规定可能剥夺普通股持有人以高于当时普通股市场价格或以资产净值出售普通股的机会。与额外产品相关的风险。发行额外的信托普通股或优先股存在风险。当前股东的投票权将被稀释，因为当前股东不会在未来的任何股票发行中购买股票，或者没有购买足够的股票来维持他们的百分比权益。此外，在发行中出售股票可能会增加可用股票的数量，从而对信托股票的二级市场价格产生不利影响，从而可能对信托股票的市场价格造成下行压力。这些出售也可能使信托在未来更难在信托认为适当的时间和价格出售额外的股本证券。如有任何额外的固定利率优先股发行，而该等股份拟在交易所上市，则会事先申请将该等股份上市。在预计不会超过首次发行日期后30天的初始期间内，此类股票不得在任何证券交易所上市。在此期间，承销商可以在这些股票上做市，尽管他们没有义务这样做。因此，在此期间，对这类股票的投资可能缺乏流动性。固定利率优先股的交易价格可能高于清算价值，也可能低于清算价值。存在与权利发行相关的风险（除了本文讨论的与股票和优先股发行相关的风险之外）。不行使其权利的股东在发行完成时，可在信托中拥有比行使其权利时更小的比例权益。由于这种发行，如果股东的每股认购价低于到期日的每股净资产值，则其每股净资产值可能会被稀释。除了上述的经济稀释之外，如果股东没有行使其所有权利，该股东将因供股而产生投票稀释。出现这种表决权稀释的原因是，供股后股东在信托基金中的权益比例将低于供股前的权益比例。市场条件的变化可能导致在行使权利时可购买的基础普通股或优先股在认购期结束时对投资者的吸引力下降。这可能会降低或消除权利的价值。如果投资者只行使部分权利，发行的股票数量可能会减少，股票的交易价格可能会低于类似证券的较大发行价格。信托发行的权利可以是可转让的权利，也可以是不可转让的权利。与信托投资相关的风险——一般来说：不是一个完整的投资项目。该信托旨在为长期寻求当前收益的投资者提供服务，而不是作为一种短期交易工具。对信托基金普通股的投资不应被视为一项完整的投资计划。每个投资者在考虑对普通股的投资时，应考虑到信托的投资目标和其他特点以及投资者的其他投资。对信托基金的投资可能并不适合所有投资者。潜在的利益冲突风险。顾问管理和/或向其他投资基金或账户提供与信托基金具有相同或类似投资目标和战略的建议， 因此，在执行信托战略和基金与账户之间的分配方面可能会面临利益冲突。这可能会限制信托充分利用投资机会的能力，或影响投资的市场价格。由于向这类账户支付的费用不同，顾问也可能有动机倾向于一个账户而不是另一个账户。虽然顾问通过了处理这些潜在利益冲突的政策和程序，但不能保证这些政策将成功地减轻所产生的利益冲突。此外，信托基金使用杠杆（如果有的话）将增加支付给顾问的费用数额，从而为顾问利用信托基金创造财政激励。影响特定发行人的风险。即使整个行业或经济不受影响，股本证券或债务债务的价值也可能因影响证券或债务的具体发行者的事态发展而下降。这些发展可能包括各种因素，包括但不限于管理问题或其他公司中断、收入或盈利能力下降、成本增加或对发行人的竞争地位产生不利影响。影响特定国家或区域的风险。如果信托资产的很大一部分投资于在一个国家或地区有经济风险的发行人，信托的股票价值可能更容易受到该国家或地区的条件和发展的影响，并且可能比地域更加多样化的基金的股票价值更不稳定。影响某一国家或地区的风险的性质和程度，以及信托基金对任何这类国家或地区的风险程度，预计会随着时间的推移而变化。56 |年度报告
有关该信托的最新信息摘要，续Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）市场混乱和地缘政治风险。信托基金（及其服务提供者）可能受到世界各地不确定因素和事件的不利影响，例如流行病和大流行病，包括传染病或其他公共卫生问题的蔓延、自然灾害、恐怖主义和其他冲突、社会动荡、政治事态发展、政府政策的变化、税收、对外国投资和货币汇回的限制、货币波动以及投资所在国法律和条例的其他发展。预计这些类型的活动将导致制造、采购、旅游、商务会议和工作场所参与等核心商业活动的严重减少。信托无法预测此类事件对美国和世界经济的影响或可能性、普通股的价值或信托的资产净值。证券的发行人，包括信托投资组合中持有的证券，可能受到此类事件的重大影响，进而可能对此类证券的价值或此类发行人向信托支付利息或分配利息的能力产生负面影响。最近爆发的一种名为“SARS-CoV-2”（有时被称为“冠状病毒”，缩写为“新冠肺炎”）的病毒对全球商业活动产生了不利影响，并导致某些金融市场出现大幅波动。自2019年12月首次爆发以来，全球范围内的新冠病毒病例数量起伏不定，新的“变种”被确认。在美国或世界范围内，没有任何类似的近期事件能够就新冠疫情的蔓延和潜在的大流行病对整个经济的影响以及由此对信托基金的影响提供指导。因此，虽然已经提出并在某些情况下颁布了经济刺激措施，旨在遏制因新冠疫情对美国和其他国家造成的负面经济影响，但目前尚不能确定这种刺激措施是否会产生稳定经济的效果。顾问制定了合理设计的业务连续性计划，以确保其维持正常的业务运作，并定期对这些计划进行测试。但是，如果发生大流行病或疫情，不能保证顾问或信托基金的服务提供者能够长期维持正常的业务运作，或不会因疾病或其他原因而暂时或长期失去关键人员的服务。大流行病或疾病爆发的全部影响是未知的，因此在可能延长的时间内造成高度的不确定性。俄罗斯最近对乌克兰的军事干预导致并可能导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯实施更多制裁。俄罗斯的军事入侵和由此产生的制裁可能对全球能源和金融市场产生不利影响，从而可能影响信托基金的投资价值，甚至超出信托基金对俄罗斯发行人或邻近地理区域的任何直接风险。军事行动、制裁和由此造成的市场混乱的程度和持续时间无法预测，但可能是巨大的。俄罗斯的军事行动或由此产生的制裁造成的任何此类干扰都可能扩大本报告所述其他风险的影响。由于这些最近的市场情况，各种工具的市场目前正在经历恶化的状况，可能造成极度缺乏流动性和波动的时期。这些情况可能长期存在，并可能在今后不时出现。这些期间可能会受到市场不确定性的影响，并随之产生重新定价的风险，这可能导致卖方和买方的市场失衡，进而可能导致重大的估值不确定性，并导致信托基金持有的资产的估值突然大幅下降。这种市场的流动性不足和波动可能直接和不利地影响信托基金普通股股息率的设定。全球经济和金融市场也日益相互联系，这增加了一个国家或区域的情况可能对另一个国家或区域的发行人产生不利影响的可能性。网络安全风险。网络安全漏洞可能会扰乱信托或其服务提供商的业务运作。违规行为可能使未经授权的一方获得对信托资产、客户数据或专有信息的访问权限，或导致信托和/或其服务提供商遭受数据损坏或失去操作功能。监管风险：税收风险。有资格享受一般给予RICs的美国联邦所得税优惠待遇， 除其他事项外，信托在每个纳税年度必须从某些规定来源获得至少90%的总收入，并按季度满足多样化测试。如果信托在任何纳税年度未能满足符合条件的收入或多样化要求，则信托可能有资格获得救济条款，如果这些失败是由于合理的原因而不是故意疏忽，并且如果每一次未能满足适用的要求都要缴纳罚款。此外，如果信托在规定期限内纠正了多样化要求的某些微量失败，则提供了救济。为了有资格获得关于未能满足多样化要求的救济条款，信托可能需要处置某些资产。如果信托无法获得这些减免条款，并且在一个纳税年度内不符合作为RIC的待遇，则其所有应纳税收入（包括净资本收益）将按正常的公司税率（目前为21%）征税，对股东的分配不加任何扣减，而这种分配将作为普通股息征税，以信托的当期和累计收益和利润为限。如果在任何纳税年度，信托在美国联邦所得税方面不符合RIC的条件，它将被视为一家美国公司，须在信托一级缴纳美国联邦所得税，可能还要缴纳州和地方所得税，信托在计算其应纳税收入时不能扣除对其普通股股东的分配。由于这些税收，每股普通股资产净值和年度报告| 57
关于信托基金的最新资料摘要，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）分配给普通股股东的金额可能会大幅减少。此外，在这种情况下，信托的分配，如果来自信托的当期或累计收益和利润，一般将构成普通股利，一般有资格扣除公司普通股股东收到的股利，而非公司普通股股东一般能够将此种分配视为有资格享受美国联邦所得税降低税率的“合格股利收入”，条件是在每种情况下都满足一定的持有期和其他要求。此外，在这种情况下，为了重新获得作为RIC的征税资格，信托可能需要确认未实现收益，支付大量税款和利息，并进行某些分配。这将对信托收益造成负面影响。在这种情况下，信托委员会可决定重组或关闭信托基金，或实质性地改变信托基金的投资目标和战略。立法和监管风险。在本报告日期之后的任何时间，可能会颁布可能对信托资产或此类资产的发行人产生负面影响的立法或附加条例。改变监管方法可能会对信托投资的实体和/或证券产生负面影响。伦敦银行同业拆借风险。信托的利息支付义务和融资条件可以基于浮动利率，例如伦敦银行同业拆借利率（Libor）。2017年7月，英国金融行为监管局（FCA）负责人宣布，希望在2021年底前逐步停止使用伦敦银行同业拆借利率。自2021年12月31日起，大部分LIBOR设置不再公布，大部分美元LIBOR设置将在2023年6月30日后停止公布。美国联邦储备委员会根据纽约联邦储备替代参考利率委员会（由主要衍生产品市场参与者及其监管机构组成）的建议，已开始发布旨在取代美元Libor的有担保隔夜金融利率数据（“SOFR”）。其他货币的替代参考汇率提案也已经公布或已经开始公布。市场正在缓慢发展，以应对这些新的参考利率。与利率变化的流动性影响有关的不确定性，以及在过渡时期如何适当调整这些利率，给信托基金带来了风险。预期伦敦银行同业拆借利率的终止可能对整个金融市场产生重大影响，也可能给市场参与者，包括上市公司、投资顾问、投资公司和经纪交易商带来更大的风险。如果不能及时完成向替代参考率有序过渡所需的工作，与中止和过渡有关的风险将会加剧。因此，在传统工具和新工具和合同的新的参考利率和回落率得到商业接受和市场惯例得到解决之前，很难预测从伦敦银行同业拆借利率过渡对信托基金的全面影响。投资组合经理信息自上次披露之日起，信托基金的投资组合经理或背景没有发生任何变化。信托组织结构自上次披露之日起，信托章程或章程未发生任何会延迟或阻止未经股东批准的信托控制权变更的变更。58 |年度报告
受托人及高级人员
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）姓名、年龄、当选年份
过去五年中在主要职业信托机构任职的人数
投资组合
资金复杂(1)
被监督
受托他人
董事
由受托人感兴趣的受托人持有(2)(3)Nimish Bhatt，59岁(4)
自2020年起担任Thornburg Investment Management，Inc.和Thornburg Securities Corporation的董事Chief Financial Officer兼财务主管，自2018年起担任Thornburg Securities Corporation的秘书，自2019年起担任Thornburg Investment Trust的Chief Financial Officer，自2019年起担任Thornburg Investment Trust的财务主管（2016-2019年）；Thornburg Investment Trust的秘书（2018-2019年）；副总裁高级Chief Financial Officer（2004-2016年）、Chief Financial Officer（2011-2016年）以及TERM0、Calamos Asset Management，Inc. Calamos Asset Management, Inc.、Calamos Investments LLC、Calamos Advisors LLC和Calamos Wealth Management的基金管理主管（2007-2016年）。1无Ben Kirby，42岁(5)
自2020年起担任受托人，自2019年起担任Thornburg投资管理公司投资主管，自2013年起担任投资组合经理兼董事总经理；自2014年起担任Thornburg投资信托公司副总裁 1无独立受托人(2)(3)Anne Kritzmire，60岁
自2020年起担任受托人，
自2018年起担任Nuveen Investments（全球资产管理公司）多资产/解决方案营销主管；Nuveen Investments封闭式基金董事总经理（2012-2018年；2005-2010年），渠道营销董事总经理（2011-2012年）；Lake Forest管理研究生院商业领袖学院（2021年至今）1 None Dina Tantra，53岁
自2020年起担任受托人，
提名主席
和公司治理
委员会联合创始人/首席执行官，自2018年起担任Global Rhino（资产管理咨询）；自2019年起担任JOOT（资产管理咨询）首席战略官；Ultimus基金解决方案公司执行副总裁（2017-2018年）；Foreside Financial董事总经理（经纪自营商）（2016-2017年）；Beacon Hill基金服务公司客户发展总监兼总法律顾问（2008-2016年）。1顾问投资信托
（2012-2017年），波士顿信托
华登基金（2021年至今），
Heartland Funds（2022年4月至今）Brian Wixted，62岁
自2020年起担任受托人，
自2017年起担任CKC咨询公司首席顾问（资产管理咨询）审计委员会主席；奥本海默基金公司财务和基金财务主管，高级副总裁（1999-2016年）。1辆林肯变型
保险产品信托
（104个基金）
（2019年至今）年度报告| 59
受托人和高级职员，续
Thornburg Income Builder Opportunities Trust|2022年9月30日（未经审计）姓名、年龄、当选年份
过去五年中在主要职业信托机构任职的人数
投资组合
资金复杂(1)
被监督
托管其他董事
由信托的受托人（并非受托人）持有）(2)Jason Brady,48岁
总裁兼首席
执行干事
自2020年起担任董事，自2016年起担任首席执行官兼总裁，并担任Thornburg投资管理公司投资组合经理和董事总经理；自2016年起担任Thornburg证券公司副总裁；担任Thornburg Investment Trust总裁。不适用不适用Randy Dry，48
自2021年起担任副总裁；自2020年起担任Thornburg Investment Management，Inc董事总经理、首席运营官、首席行政官（2016-2020年）兼机构集团董事（2014-2016年）；自2014年起担任Thornburg Investment Trust 副总裁。不适用不适用John Hackett，56岁
自2021年起担任副总裁-自2020年起担任Thornburg Investment Management，Inc.首席营销官；自2020年起担任Thornburg Investment Trust 副总裁；担任Northern Trust Asset Management产品营销全球主管（2016-2020年）；担任汤森集团负责人兼营销和业务拓展主管（2013-2016年）。不适用不适用Curtis Holloway,55岁
司库和
Chief Financial Officer
自2020年起担任Thornburg投资管理公司财务总监兼基金管理总监；自2019年起担任Thornburg投资信托公司财务主管；担任Calamos投资公司高级副总裁兼基金管理主管（2017-2019年）和副总裁（2010-2017年）；担任Chief Financial Officer首席财务官（2017-2019年）和Calamos基金公司财务主管（2010-2019年）。不适用不适用Jeff Klingelhofer，41岁
自2021年起担任副总裁 2019年起担任投资主管，2015年起担任投资组合经理兼董事总经理，索恩堡投资管理公司副投资组合经理（2012-2015年）；2016年起担任索恩堡投资信托公司副总裁。不适用不适用Vilayphone Lithiluxa,51岁，
自2020年起担任Thornburg投资管理公司税务与基金管理处高级经理；担任Thornburg投资信托公司副总裁（2017-2020年）；担任Thornburg投资信托公司助理财务主任；担任花旗基金服务公司高级副总裁（2014-2017年）；担任副总裁（2007-2014年）。不适用不适用Christopher Luckham，45岁
自2022年起担任助理司库，自2010年起担任Thornburg Investment Management，Inc.基金管理高级经理。不适用不适用Natasha Rippel，40岁
自2021年起担任Thornburg Investment Management，Inc.基金业务主管（2017-2021年）、基金业务高级助理（2015-2017年）；自2021年起担任Thornburg Investment Trust秘书。不适用不适用Stephen Velie,55岁
首席合规干事
自2020年起，自2009年起担任Thornburg Investment Trust和Thornburg Investment Management，Inc.的首席合规官。不适用不适用(1)该基金由信托基金和Thornburg投资信托基金组成，这是一个由21个独立的投资“基金”或“系列”组成的共同基金信托基金。(2)每个人的地址是2300 North Ridgetop Road，Santa Fe，New Mexico 87506。(3)信托章程目前规定，每位独立受托人应在受托人年满75岁的日历年年底前退休。否则，每名受托人任职至选出一名继任人并取得继任人的资格为止，或至受托人较早去世、辞职、退休或被免职为止。(4)根据1940年《投资公司法》，Bhatt先生被视为“感兴趣的”受托人，因为他是Thornburg Investment Management，Inc的董事总经理和首席财务官。(5)根据1940年《投资公司法》，Kirby先生被视为“感兴趣的”受托人，因为他是Thornburg Investment Management，Inc.的董事总经理和投资组合经理。该信托的附加信息声明包括有关受托人的附加信息，可免费拨打电话1-800-847-0200索取。60 |年度报告
其他信息
2022年9月30日（未经审计）投资组合代理投票政策和程序：信托已将有关基金有表决权证券的代理投票决定委托给顾问。顾问根据其代理投票政策和程序作出投票决定。有关政策和程序的说明可在以下网址查阅：（一）应要求免费拨打顾问电话1-800-847-0200；（二）在Thornburg网站www.thornburg.com；（三）在美国证券交易委员会网站www.sec.gov。在截至前6月30日的十二个月内，可在每年8月31日或之前获得关于代理人如何投票的信息。这些信息可免费获得：（一）应要求拨打顾问免费电话1-800-847-0200，（二）在Thornburg网站www.thornburg.com，（三）在美国证券交易委员会网站www.sec.gov。股息再投资计划信托有一个自动股息再投资计划，通常被称为“选择退出”计划。除非普通股的登记所有人选择通过与Computershare公司（“计划管理人”）联系收取现金，否则，所有普通股宣布的股息将由计划管理人自动为股东再投资于信托的自动股息再投资计划（“计划”），以额外普通股形式投资。选择不参加该计划的普通股股东将收到由计划管理人作为股息支付代理人直接邮寄给登记在册股东（如果普通股以街道或其他代名人的名义持有，则直接邮寄给该代名人）的支票支付的所有股息和其他分配。参与计划完全是自愿的，如计划管理人在股息记录日期之前收到并处理，可随时终止或恢复参与计划，而不会因通知而受到处罚；否则，终止或恢复计划将对任何其后宣布的股息或其他分配有效。此种通知将对特定的股息或其他分配（合称“股息”）有效。一些经纪商可能会自动选择代表普通股股东收取现金，并可能将这些现金再投资于额外的普通股。再投资股息将增加信托的管理资产，向顾问支付管理费。每当信托宣布以现金支付股息时，计划的非参与者将获得现金，计划的参与者将获得等值的普通股。根据下述情况，计划管理人将为参与者的账户购买普通股：（一）通过从信托基金收到额外的未发行但经授权的普通股（“新发行的普通股”），或（二）通过在纳斯达克或其他地方的公开市场上购买已发行的普通股（“公开市场购买”）。如果在任何股息支付日，每股普通股的收盘价加上估计的经纪佣金等于或大于每股普通股的资产净值，计划管理人将代表参与者将股息金额投资于新发行的普通股。将记入每个参与人账户的新发行普通股的数量将通过红利的美元数额除以支付日期信托基金的每股普通股资产净值来确定。如果在任何股息支付日，每股普通股的资产净值高于收盘市值加上估计的经纪佣金（即信托的普通股折价交易），计划管理人将把股息金额投资于代表公开市场购买参与者获得的普通股。如果在任何股息的支付日期出现市场折扣，计划管理人将在下一个以“除息”方式进行普通股交易的日期前的最后一个营业日或此种股息的支付日期后30天（以较早者为准）之前，将股息金额投资于在公开市场购买中获得的普通股。预计信托将支付每月收入股息。如果在计划管理人完成公开市场购买之前，每股普通股的市场价格超过每股普通股的资产净值，则计划管理人支付的每股普通股平均购买价格可能超过普通股的资产净值，从而导致购买的普通股少于在股息支付日以新发行的普通股支付股息的情况。由于上述在公开市场购买方面的困难， 该计划规定，如果计划管理人不能在购买期内将全部股息金额投资于公开市场购买，或者如果在购买期内市场折价转为市场溢价，计划管理人可停止进行公开市场购买，并可在最后购买日营业结束时将未投资部分股息金额按每股资产净值投资于新发行的普通股。计划管理员维护计划中的所有股东账户，并对账户中的所有交易提供书面确认，包括股东需要的税务记录信息。每个计划参与人账户中的普通股将由计划管理人代表计划参与人持有，每个股东代理人将包括根据计划购买或收到的股份。计划管理人将根据参与者的指示，将所有代理招标材料转交给参与者，并对根据计划持有的股份进行投票代理。普通股的实益拥有人如以经纪人或代名人的名义持有普通股，应与经纪人或代名人联系，以确定他们是否以及如何参与该计划。对于银行、经纪人或代名人等为其他实益拥有人持有股份的普通股股东，计划管理人将根据年度报告管理计划| 61
其他信息，续
2022年9月30日（未经审计）不时以记录股东姓名核证并为参与计划的实益拥有人账户持有的普通股数目。信托基金直接发行的普通股将不收取经纪费用。然而，每个参与者将按比例支付与公开市场购买有关的经纪佣金。股息的自动再投资将不会免除参与者就此类股息可能应缴纳（或要求代扣代缴）的任何联邦、州或地方所得税，即使这些参与者没有收到任何现金来支付由此产生的税款。通过计划管理人要求出售普通股的参与者须缴纳经纪佣金。税收信息截至2022年9月30日的纳税年度，信托基金为联邦所得税目的支付的应税普通收入股息为40,103，637美元。截至2022年9月30日的纳税年度，符合2003年《就业和增长税减免和和解法》规定的降低税率的税基净普通收入的股息比率（或允许的最高比率）和符合公司股息扣除条件的普通收入分配比率（或允许的最高比率）分别为60.10%和11.48%。本文报告的信息和分配可能与截至2022年12月31日的日历年向股东报告的信息和分配不同。完整的信息将与您的2022年1099表一起报告。季度投资组合时间表的可用性信托基金在每个财政年度的第一和第三季度向证券交易委员会提交N-PortEX表格上的投资组合持有时间表。信托基金的N-PortEX表格可在委员会网站www.sec.gov上查阅。信托基金还在其网站www.thornburg.com/download上提供这一信息，或应要求致电1-800-847-0200。62 |年度报告
Thornburg Funds Thornburg Investment Management是一家私人拥有的全球性投资公司，为散户和机构投资者提供一系列解决方案。我们成立于1982年，总部位于新墨西哥州圣达菲，管理着约387亿美元（截至2022年9月30日）的美国共同基金、高净值投资者独立账户、机构账户以及非美国投资者的UCITS基金。本报告概述的基金是Thornburg Investment Management提供的许多股票和固定收益产品中的一部分。全球股票■ Thornburg Global Opportunities Fund International Equity ■ Thornburg International Equity Fund ■ Thornburg Better World国际基金■ Thornburg International Growth Fund ■ Thornburg Developing World Fund U.S. Equity ■ Thornburg Small/Middle Cap Core Fund ■ Thornburg Small/Middle Cap Growth Fund Multi Asset ■ Thornburg Investment Income Builder Fund Thornburg Income Builder Opportunities Trust ■ Thornburg Summit Fund Taxable Fixed Income ■ Thornburg Limited Term U.S. Government Fund ■ Thornburg Limited Term Income Fund ■ Thornburg Ultra Short Income Fund ■ Better World Income Fund Municipal ■ Thornburg Short Duration Municip定期市政基金■ Thornburg California Limited Term Municipal Fund ■ Thornburg New Mexico Intermediate Municipal Fund ■ Thornburg New York Intermediate Municipal Fund ■ Thornburg Intermediate Municipal Fund ■ Thornburg Strategic市政收益基金在投资前，请仔细考虑每只基金的投资目标、风险、收费和费用。如需包含此信息和其他信息的招股说明书或招股说明书摘要，请联系您的财务顾问或访问thornburg.com。投资前仔细阅读。欲了解更多信息，请访问thornburg.com Thornburg Investment Management，Inc. 2300 North Ridgetop Road，Santa Fe，NM 87506年度报告| 63
要以电子方式接收股东报告、招股说明书和代理声明，请访问www.thornburg.com/edelivery。本年度报告仅供信托基金股东参考。除非在有效的招股说明书之前或附有有效的招股说明书，否则不得将其分配给信托的潜在投资者。
投资顾问：Thornburg Investment Management®800.847.0200 TH4839项目2。Code of Ethics
Thornburg Income Builder Opportunities Trust（以下简称“信托”）已采纳N-CSR表第2项所述的道德守则。道德守则的副本作为证物提交本表格N-CSR。
项目3。审计委员会财务专家
信托受托人已确定，信托审计委员会的三名成员Brian Wixted、Dina Tantra和Anne Kritzmire均为N-CSR表格第3项所界定的审计委员会财务专家。就N-CSR表格第3项而言，Wixted先生、Tantra女士和Kritzmire女士各自独立。受托人在这方面的决定是基于他们目前对“审计委员会财务专家”的定义的理解和目前对该定义的解释。受托人提请注意定义不明确的问题，股东和潜在投资者不妨独立评价这一定义和信托审计委员会的资格。证券交易委员会网站（www.sec.gov）列出了“审计委员会财务专家”的定义以及对该定义的评论。
项目4。首席会计师费用及服务
审计费用
过去两个财政年度每年向信托基金收取的审计信托基金财务报表的费用总额，以及这些财政年度通常由注册独立会计师事务所（PWC）普华永道会计师事务所（PricewaterhouseCoopers LLP）提供的与法定和监管备案或要求有关的服务的费用总额，见下文。
| 年终 2021年9月30日 |
年终 2022年9月30日 |
|||
| Thornburg Income Builder Opportunities Trust |
不适用 | $77,620 |
审计相关费用
PWC在过去两个财政年度每年向信托基金收取的与信托基金财务报表的审计或审查合理相关的鉴证和相关服务费用（但未反映在上文的“审计费用”中）如下。
| 年终 2021年9月30日 |
年终 2022年9月30日 |
|||
| Thornburg Income Builder Opportunities Trust |
不适用 | $0 |
税费
PWC在过去两个会计年度中，每年因PWC为合规办理税务手续、提供税务咨询或税务筹划而向信托基金收取的费用，包括因申报外国退税而支付的金额，详情如下。
| 年终 2021年9月30日 |
年终 2022年9月30日 |
|||
| Thornburg Income Builder Opportunities Trust |
不适用 | $16,550 |
所有其他费用
PWC在过去两个会计年度每年就其向信托基金提供的所有其他服务向信托基金支付的费用如下。
| 年终 2021年9月30日 |
年终 2022年9月30日 |
|||
| Thornburg Income Builder Opportunities Trust |
不适用 | $200 |
截至2021年9月30日止年度的所有其他费用项下显示的数字包括2020年年度审计期间自付费用的金额。截至2022年9月30日止年度的所有其他费用项下显示的数字包括2021年年度审计期间自付费用的金额。
PWC不为投资顾问、基金的主承销商或控制、受投资顾问控制或与其共同控制、为基金提供持续服务的任何其他人提供服务。
审计委员会预先核准政策和程序
截至2022年9月30日，信托审计委员会尚未采用预先核准政策和程序。
项目5。上市登记人审计委员会
不适用。
项目6。投资明细表
作为根据本表格项目1提交的股东报告的一部分提交。
项目7。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序
不适用。
项目8。封闭式管理投资公司投资组合经理
不适用。
项目9。封闭式管理投资公司和关联购买者购买股票。
不适用。
项目10。将有关事项提交证券持有人表决
根据信托《股东通讯程序》审议股东推荐的候选人的权力属于治理和提名委员会。
项目11。控制和程序
（a）首席执行干事和首席财务干事的结论是，信托的披露控制和程序提供了合理的保证，即在提交本报告之日前90天内，适当的人根据他们对这些控制和程序的评价，向他们公布了与信托有关的重要信息。
（b）在本报告所述期间登记人的第二个财政季度（即登记人的第四个财政季度），信托基金对财务报告的内部控制没有发生任何变化，对登记人对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有可能产生重大影响。
项目12。封闭式管理投资公司证券借贷活动的披露
不适用。
项目13。展品
| （a）（1） |
商业行为和道德守则。 | |
| （a）（2） |
根据1940年《投资公司法》（17 CFR 70.30a-2（a））第30a-2（a）条提供的证明作为附件 99.CERT附后。 | |
| （a）（3） |
不适用 | |
| (b) |
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条和1940年《投资公司法》（17 CFR 70.30a-2（b））规则30a-2（b）提供的证明作为附件 99.906CERT随函附上。 | |
签名
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
Thornburg Income Builder Opportunities Trust
| 签名： | /s/Jason H. Brady |
|
| 杰森·H·布雷迪 | ||
| 总裁兼首席执行官 | ||
| 日期： | 11/23/2022 | |
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由下列人士以登记人的名义和日期在下文签署。
| 签名： | /s/Jason H. Brady |
|
| 杰森·H·布雷迪 | ||
| 总裁兼首席执行官 | ||
| 日期： | 11/23/2022 | |
| 签名： | /s/Curtis Holloway |
|
| Curtis Holloway | ||
| 财务主任和首席财务干事 | ||
| 日期： | 11/23/2022 | |