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Vail Resorts, Inc.（“Vail Resorts”）是一家控股公司，通过多家子公司开展运营。Vail Resorts及其子公司（统称“公司”）经营三个报告分部：山区、住宿和房地产。该公司将“度假村”称为山区和住宿部门的组合。

在山区部分，公司经营以下42个目的地山区度假村和区域滑雪区：

*表示目的地山区度假村，通常从长途旅行者那里获得相当大一部分的滑雪游客访问量，而公司的区域滑雪场往往主要从各自的当地市场产生滑雪游客访问量。

此外，山区部门还包括辅助服务，主要包括滑雪学校、餐饮和零售/租赁业务，以及为公司的澳大利亚滑雪区提供的服务，包括住宿和交通业务。

在住宿部门，公司拥有和/或管理其RockResorts品牌的一系列豪华酒店和公寓；位于公司北美山区度假村附近的其他战略性住宿物业和大量公寓；国家公园管理局（“NPS”）特许经营物业，包括在大提顿国家公园经营目的地度假村的大提顿旅馆公司；一家科罗拉多度假村地面交通公司和山区度假村高尔夫球场。

该公司的房地产部门主要拥有、开发和销售公司度假社区及其周边的房地产。

公司的山区业务及其在公司山区度假村或其周围的住宿物业具有季节性，通常在北美和欧洲经历12月中旬至4月中旬的运营旺季。公司旗下澳大利亚度假村、NPS特许经营商物业及高尔夫球场的经营旺季一般发生在6月至10月初。

列报依据

合并简明财务报表—公司认为，随附的合并简明财务报表反映了为公平地陈述公司的财务状况、经营业绩和

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列报的中期现金流量。所有这些调整都属于正常的重复调整性质。中期业绩并不代表整个财政年度的业绩，特别是考虑到公司运营周期具有显着的季节性。随附的合并简明财务报表应与公司截至2025年7月31日止财政年度的10-K表格年度报告中包含的经审计的合并财务报表一并阅读。根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的财政年度财务报表中通常包含的某些信息和脚注披露，包括重要的会计政策，已被压缩或省略。截至2025年7月31日的合并简明资产负债表来自经审计的财务报表。

估计数的使用—按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、资产负债表日或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

金融工具公允价值— 6.50%票据、5.625%票据及0.0%可换股票据（定义见附注5，长期债务）的估计公平值均基于市场报价（第2级输入）。EPR有担保票据和NRP贷款（定义见附注5，长期债务）的公允价值已使用基于具有类似到期日的可比债务工具的当前借款利率（a第2级输入）的分析进行估计。6.50%票据、5.625%票据、0.0%可转换票据、EPR有担保票据及NRP贷款于2025年10月31日的账面价值（包括任何未摊销的溢价或折价）及估计公允价值列示如下（单位：千）：

			2025年10月31日
			携带 价值			公平 价值
6.50%票据			$	600,000		$	623,082
5.625%票据			$	500,000		$	506,430
0.0%可换股票据			$	525,000		$	520,800
EPR有担保票据			$	114,162		$	162,404
NRP贷款			$	35,802		$	28,268

上表未包括的所有其他金融工具的账面价值由于其短期性质或相关利率的可变性而与其各自的公允价值相近。

对先前发布的合并财务报表的修订—在2025财年第四季度，公司在对EPR有担保票据的会计核算中发现了一个非实质性错误，这导致低估了截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度的非现金利息支出、一年内到期的长期债务和长期债务净额。该公司还发现，其对某些已完成资本项目的会计核算存在非实质性错误，这导致截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度的折旧费用少报和物业、厂房和设备多报净额。该公司对这些错误进行了评估，并得出结论认为，这些错误对其先前发布的合并财务报表而言，无论是单独的还是汇总的，都不重要。

为更正非重大错误，公司选择修订其先前发布的截至2024年7月31日及2023年7月31日止年度的综合财务报表及其截至2024年10月31日止三个月的未经审核综合简明财务报表。此次修订还包括更正公司截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度的合并财务报表以及截至2024年10月31日止三个月的未经审计的合并简明财务报表中的其他先前确定的非重大错误，公司已对这些错误进行评估或将其记录为前期的期外调整。公司此前已确定，这些错误不会单独或合计导致其先前发布的截至2025年7月31日、2024年7月31日和2023年7月31日止年度的合并财务报表及其截至2024年10月31日止三个月的未经审计的合并简明财务报表出现重大错误。有关错误和相关修订的进一步信息载于附注11，对先前发布的综合简明财务报表的修订。

公司提交了其先前发布的截至2024年7月31日止年度和截至2023年7月31日止年度的合并财务报表的修订，涉及以表格10-K提交其2025年年度报告。公司正在提交其先前发布的未经审计的合并简明财务报表的修订

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截至2024年10月31日止三个月的未经审核综合财务报表及相关披露。

近期发布的会计准则

正在评估的标准

2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09，“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，其中包括进一步提高所得税披露的透明度和决策有用性的修订，主要是通过对税率调节类别和按司法管辖区缴纳的所得税进行标准化和分类。此更新对2024年12月15日（公司截至2026年7月31日的财政年度）之后开始的年度期间有效。该公司将在截至2026年7月31日的财年第四季度采用该准则，目前正在评估采用该准则对其财务报表的影响。

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表——报告综合收益——费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”，将通过提供某些成本和费用的分类，扩大有关公共实体费用的披露。ASU主要要求，对于每个中期和年度报告期间，一个实体披露购买库存、员工薪酬、折旧和无形资产摊销的金额，以及关于成本和费用的其他某些定性披露。ASU在2026年12月15日（公司截至2028年7月31日的财政年度）之后开始的财政年度以及此后的过渡期内有效，允许提前采用。公司正在评估采用该准则对其财务报表的影响，包括确定采用的时间。

2025年9月，FASB发布ASU 2025-06，“无形资产——商誉和其他——内部使用软件（子主题350-40）。本更新中的修订删除了整个子主题350-40中对规定性和顺序软件开发阶段（简称“项目阶段”）的所有引用。因此，当管理层已授权并承诺为软件项目提供资金，并且很可能该项目将完成并且该软件将被用于执行预期功能时，一个实体将开始将软件成本资本化。ASU在2027年12月15日之后开始的财政年度（公司截至2029年7月31日的财政年度）和这些年度期间内的中期报告期间生效，允许提前采用。公司正在评估采用该准则对其财务报表的影响，包括确定采用的时间。

最近采用的标准

2023年11月，FASB发布了会计准则更新ASU 2023-07，“分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进”，要求报告实体在中期和年度基础上提供增强的分部披露，包括有关重大分部费用的披露。公司采纳截至2025年7月31日止年度的准则。参见附注12，分段和地理区域信息。

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收入分类

下表列出截至2025年10月31日和2024年10月31日止三个月按分部和主要收入类型分列的净收入（单位：千）：

						截至10月31日的三个月，
						2025						2024
Mountain净收入：
升降机						$	49,643					$	40,423
滑雪学校						7,886						6,839
餐饮						19,787						20,628
零售/出租						30,791						29,526
其他						77,132						75,880
Total Mountain净收入						$	185,239					$	173,296
住宿净收入：
自有酒店客房						$	28,447					$	28,075
托管共管公寓房间						9,690						11,705
餐饮						19,382						19,952
高尔夫						7,772						7,550
其他						16,583						16,501
						81,874						83,783
工资费用报销						3,836						3,133
总住宿净收入						$	85,710					$	86,916
度假村净收入总额						$	270,949					$	260,212
房地产净收入总额						80						63
净收入总额						$	271,029					$	260,275

合同余额

短期性质的递延收入余额为$ 927.3 百万，$ 602.1 截至2025年10月31日、2025年7月31日和2024年10月31日，分别为9.016亿美元和9.016亿美元。截至2025年10月31日止三个月，公司确认约$ 53.3 截至2025年7月31日计入递延收入余额的收入百万。主要由长期私人俱乐部发起费收入组成的长期性质递延收入余额为$ 97.4 百万，$ 99.4 百万美元 102.9 分别截至2025年10月31日、2025年7月31日和2024年10月31日的百万。截至2025年10月31日，确认长期私人俱乐部合同未履行履约义务收入的加权平均剩余期间约为 14 年。

与客户获得合同的成本

与客户取得合同的成本记入公司合并简明资产负债表的其他流动资产，为$ 24.5 百万，$ 6.6 百万美元 22.7 百万元，分别截至2025年10月31日、2025年7月31日及2024年10月31日。资本化的金额一般从每个财政年度的第二季度开始进行摊销，与相关通票产品的收入确认相称，并将在公司综合简明运营报表的Mountain and Lodging运营费用中记录。

每股收益

基本每股收益（“EPS”）不包括摊薄，计算方法为归属于Vail Resorts股东的净亏损除以该期间的加权平均流通股。稀释后每股收益反映了如果发行普通股的证券或其他合同被行使可能发生的潜在稀释，从而导致发行普通股，然后将分享Vail Resorts的收益。

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以下为截至2025年10月31日和2024年10月31日止三个月的基本和稀释后每股收益（单位：千，每股金额除外）：

						截至10月31日的三个月，
						2025												2024
						基本						摊薄						基本						摊薄
每股净亏损：
归属于Vail Resorts的净亏损						$	( 186,752 )					$	( 186,752 )					$	( 173,255 )					$	( 173,255 )
加权平均流通股						35,910						35,910						37,473						37,473
稀释性证券的影响						—						—						—						—
总股份						35,910						35,910						37,473						37,473
归属于Vail Resorts的每股净亏损						$	( 5.20 )					$	( 5.20 )					$	( 4.62 )					$	( 4.62 )

公司采用库存股法和期间市场平均价格计算稀释性证券的影响。由于将其纳入的影响将具有反稀释性，因此在计算稀释后的每股收益时，在行使基于股份的奖励时可发行的股份数量总计约 0.3 截至2025年10月31日止三个月及2024年10月31日止三个月之百万元。

2020年12月，该公司完成了$ 575.0 百万元本金总额0.0%可换股票据（定义见附注5，长期债务）。2025年1月30日，公司完成了单独的、私下协商的回购，本金总额为$ 50.0 百万份其0.0%可换股票据，持有人数目有限。公司准备结清剩余本金 0.0 %现金可转换票据。当可转换工具可能以现金或股份结算时，公司采用IF-converted法计算可转换工具对摊薄EPS的影响。如果0.0%可转换票据的转换价值超过其转换价格，那么公司将按照所有票据在期初转换为普通股的方式计算其稀释后的每股收益。然而，如果以这种方式将0.0%的可转换票据反映在摊薄每股收益中具有反稀释性，或者如果票据的转换价值不超过其报告期的转换价格，那么票据的基础股份将不会反映在公司的摊薄每股收益计算中。截至2025年和2024年10月31日止三个月，Vail Resorts，Inc.普通股（“Vail股份”）的价格未超过转换价格；因此，在这些期间对摊薄后每股收益没有影响。

股息

截至2025年10月31日及2024年10月31日止三个月，公司派发现金股息$ 2.22 每股（$ 79.8 百万美元 83.1 分别为百万）。上 2025年12月9日 ，公司董事会批准派发现金红利$ 2.22 每股应付 2026年1月12日 致截至 2025年12月30日 .

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长期债务，截至2025年10月31日、2025年7月31日和2024年10月31日的净额汇总如下（单位：千）：

						成熟度						2025年10月31日						2025年7月31日						2024年10月31日
Vail Holdings信贷协议定期贷款(a)						2029						$	898,242					$	910,547					$	947,461
Vail Holdings信贷协议左轮手枪(a)						2029						—						—						—
6.50%票据						2032						600,000						600,000						600,000
5.625%票据						2030						500,000						500,000						—
0.0%可换股票据(b)						2026						525,000						525,000						575,000
惠斯勒信贷协议左轮手枪（c）						2030						—						—						—
EPR有担保票据（d）						2034 - 2036						114,162						114,162						114,162
NRP贷款						2036						35,802						37,109						36,155
员工住房债券						2027 - 2039						52,575						52,575						52,575
峡谷义务						2063						376,281						374,864						370,573
Whistler Blackcomb员工住房租赁						2042						26,986						27,416						27,577
其他						2025 - 2037						41,707						52,332						51,537
总债务												3,170,755						3,194,005						2,775,040
减：未摊销溢价、折价及发债费用												( 2,287 )						( 269 )						( 4,659 )
减：本期到期（e）												589,744						599,509						59,205
长期债务，净额												$	2,583,298					$	2,594,765					$	2,720,494

(a)Vail Holdings，Inc.（“VHI”）为公司全资附属公司，连同VHI的其他若干附属公司，以及公司作为担保人，Bank of America，N.A.作为行政代理人，及若干贷款人为第九份经修订及重述信贷协议（“Vail Holdings信贷协议”）的订约方。Vail Holdings信贷协议的到期日为2029年4月24日，截至2025年10月31日未提取的左轮手枪贷款和未偿还余额为$ 898.2 截至2025年10月31日，百万。定期贷款须按季度摊销本金约$ 12.3 百万，分期等额，每年应付本金总额的5%及所有未偿还款项的最终付款，加上应计及未付利息将于2029年4月到期。根据Vail Holdings信贷协议作出的贷款所得款项可用于为公司的营运资金需求、资本支出、收购、投资及其他一般公司用途（包括签发信用证）提供资金。Vail Holdings信贷协议下的借款，包括定期贷款，按有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上利差每年计息 2.10 截至2025年10月31日的百分比（ 6.06 截至2025年10月31日的百分比）。利率差可能会根据公司的净融资债务与调整后EBITDA（定义见Vail Holdings信贷协议）在过去四个季度的基础上的比率而波动。Vail Holdings信贷协议还包括每季度未使用的承诺费，该费用等于由净融资债务与调整后EBITDA比率确定的百分比，因为每个此类条款在Vail Holdings信贷协议中都有定义，乘以Vail Holdings信贷协议承诺超过未偿还贷款和未偿还信用证总额的每日金额（ 0.35 截至2025年10月31日的百分比）。该公司以前是各种利率互换协议的缔约方，这些协议对冲了与基于SOFR-的可变利率部分相关的现金流量$ 400.0 其Vail Holdings信贷协议的本金金额为百万元，有效利率为 1.38 %.这些利率互换已于2024年9月23日到期。

于2025年1月27日，VHI订立Vail Holdings信贷协议第一修正案（“第一修正案”）。第一修正案除其他外，将循环信贷额度增加$ 100.0 百万美元至本金总额$ 600.0 万美元，并提供本金总额为美元的增量定期贷款融资 450.0 百万以延迟提取定期贷款的形式。2025年7月2日，公司将延迟提款定期贷款承诺减少$ 175.0 根据第九份经修订和重述的信贷协议，金额为百万。剩余的$ 275.0 百万增量定期贷款融资可随时根据公司的选择提取，任何未提取的产能在$ 275.0 百万融资将于2026年1月27日到期。在未提取时，增量定期贷款工具的任何未使用部分将产生相当于 0.30 年度%。任何延迟提取的定期贷款借款，一旦获得资金，将与定期贷款融资下的未偿还借款遵守相同的利息和本金支付条款以及相同的到期日。Vail Holdings信贷协议的其他重要条款并无修订。关于增量定期贷款融资的任何借款的收益以及增加

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在循环信用贷款融资中，截至2025年10月31日，这两笔贷款均未提取，可用于为公司的0.0%可转换票据再融资，如下文进一步讨论。

(b)公司发行$ 575.0 根据日期为2020年12月18日的契约，本金总额为0.0%于2026年到期的可转换票据（“0.0%可转换票据”）的百万元。截至2025年10月31日，经发行日期以来支付的现金红利调整后的0.0%可转换票据的转换价格为$ 345.51 .2025年1月30日，公司完成了单独的、私下协商的回购，本金总额为$ 50.0 百万美元的0.0%可转换票据，持有人数量有限，总现金回购价约为$ 48.0 百万，代表债务清偿收益约$ 2.0 百万，公司在截至2025年7月31日的合并经营报表中将其记入处置固定资产和其他的收益（损失）净额。回购之后，大约$ 525.0 鉴于到期日为2026年1月1日，0.0%可转换票据的本金总额仍未偿还，计入截至2025年10月31日一年内到期的长期债务。截至2025年10月31日，除了从5.625%票据发行中获得的收益外，增量定期贷款融资的任何借款的收益以及与Vail Holdings信贷协议第一修正案有关的循环信贷融资的增加均未提取，可用于为公司的0.0%可转换票据再融资。

（c）Whistler Mountain Resort Limited Partnership（“Whistler LP”）和Blackcomb Skiing Enterprises Limited Partnership（“Blackcomb LP”，与Whistler LP合称“WB Partnerships”）是一份信贷协议的一方，该协议包括由Whistler LP、Blackcomb LP、Whistler LP和Blackcomb LP的某些子公司及其作为担保人的普通伙伴方、作为贷款人的一方金融机构以及作为行政代理人的多伦多道明银行提供的信贷。2025年9月24日，我们修订了惠斯勒信贷协议，主要是将到期日延长至2030年9月24日，并将信贷额度的总规模从加元 300.0 百万至加元 250.0 百万。惠斯勒信贷协议对以美元进行的融资项下借款使用基于SOFR的利率。截至2025年10月31日，惠斯勒信贷协议下没有借款。惠斯勒信贷协议还包括基于综合总杠杆比率的季度未使用承诺费，截至2025年10月31日，该比率等于 0.39 年度%。

（d）2019年9月，在收购山顶度假村国际集团（“山顶度假村”）的同时，公司与EPT Ski Properties，Inc.及其关联公司（“EPR”）根据经修订的主信贷和担保协议及其他相关协议（统称“EPR协议”）承担各种担保借款（“EPR有担保票据”）。EPR有担保票据包括以下内容：

i.阿尔卑斯山谷获得了注意。$ 4.6 百万阿尔卑斯谷有担保票据通过其2034年12月1日到期提供利息支付。截至2025年10月31日，本票利息按 12.07 %.

ii.波士顿磨坊/布兰迪万获得注解。$ 23.3 百万Boston Mills/Brandywine有担保票据提供通过2034年12月1日到期的利息支付。截至2025年10月31日，这张票据的利息按 11.75 %.

iii.The Jack Frost/Big Boulder secured note。$ 14.3 百万Jack Frost/巨石有担保票据通过2034年12月1日到期提供利息支付。截至2025年10月31日，这张票据的利息按 11.75 %.

iv.雪山保了注。$ 51.1 百万雪山有担保票据通过2034年12月1日到期提供利息支付。截至2025年10月31日，本票利息按 12.69 %.

v.猎人山获得了注解。$ 21.0 百万猎人山有担保票据提供了截至2036年1月5日到期的利息支付。截至2025年10月31日，这张票据的利息按 9.35 %.

此外，山顶度假村被要求维持一个偿债准备金账户，为利息支付和其他到期应付EPR的金额提供资金。

（e）当前到期日是指未来12个月内到期的本金支付。

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截至2025年10月31日按财政年度（8月1日至7月31日）反映的未偿债务总到期日如下（单位：千）：

			合计
2026年（2025年11月至2026年7月）			$	574,783
2027			68,055
2028			57,050
2029			770,511
2030			507,328
此后			1,193,028
总债务			$	3,170,755

该公司记录的利息支出为$ 51.3 百万美元 42.8 截至2025年10月31日止三个月及2024年10月31日止三个月分别录得百万元，其中$ 1.9 百万美元 1.4 万，分别为递延融资成本摊销。该公司遵守了其债务工具下要求在所有呈报期间维持的所有财务和经营契约。

应收账款构成，净额如下（单位：千）：

						2025年10月31日						2025年7月31日						2024年10月31日
应收账款						$	98,753					$	381,187					$	129,364
其他应收款						8,047						7,690						8,143
应收账款毛额						106,800						388,877						137,507
呆账备抵						( 9,270 )						( 6,507 )						( 7,346 )
应收账款，净额						$	97,530					$	382,370					$	130,162

其他流动资产构成情况如下（单位：千）：

						2025年10月31日						2025年7月31日						2024年10月31日
预付费用						$	78,074					$	58,089					$	75,370
应收所得税						78,255						1,302						51,154
其他流动资产						38,786						34,432						16,584
其他流动资产合计						$	195,115					$	93,823					$	143,108

不动产、厂房和设备构成如下（单位：千）：

						2025年10月31日						2025年7月31日						2024年10月31日
土地及土地改善						$	804,376					$	804,667					$	805,227
建筑物和建筑物改进						1,716,392						1,712,138						1,688,492
机械设备						2,119,054						2,117,865						1,998,336
家具和固定装置						351,748						349,921						322,855
Software						189,751						189,982						164,917
车辆						97,335						96,504						94,310
在建工程						183,923						114,357						166,175
不动产、厂房和设备毛额						5,462,579						5,385,434						5,240,312
累计折旧						( 3,082,160 )						( 3,010,780 )						( 2,809,552 )
固定资产、工厂及设备，净值						$	2,380,418					$	2,374,654					$	2,430,760

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应付账款和应计负债构成如下（单位：千）：

						2025年10月31日						2025年7月31日						2024年10月31日
贸易应付款项						$	143,123					$	139,976					$	141,912
递延收入						927,306						602,117						901,586
应计工资、工资和递延补偿						20,506						59,779						33,220
应计福利						62,305						64,869						57,785
存款						40,562						42,284						43,401
经营租赁负债						35,762						34,883						34,529
其他负债						116,734						112,757						85,561
应付账款和应计负债合计						$	1,346,298					$	1,056,665					$	1,297,994

截至2025年10月31日止三个月按分部划分的商誉账面净值变动情况如下（单位：千）：

						山						住宿						商誉，净额
2025年7月31日余额						$	1,630,209					$	45,006					$	1,675,215
外币汇率变动的影响						( 10,693 )						—						( 10,693 )
2025年10月31日余额						$	1,619,516					$	45,006					$	1,664,522

公司在确定公允价值时采用最大限度使用可观察输入值并尽量减少使用不可观察输入值的估值技术。层次结构的三个层次如下：

第1级：反映公司可获得的相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价的输入；

第2级：输入包括类似资产和负债在活跃和不活跃市场中的报价或直接或间接可观察到的资产或负债；和

第3级：由很少或没有市场活动支持的不可观察的投入。

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下表汇总了公司以估计公允价值计量的现金等价物、限制性现金、其他流动资产和或有对价（定义见下文）（所有以公允价值计量的其他资产和负债均不重要）（单位：千）：

						截至2025年10月31日的估计公允价值计量
说明						合计						1级						2级						3级
资产：
货币市场						$	247,270					$	247,270					$	—					$	—
商业票据						$	2,401					$	—					$	2,401					$	—
存款证						$	52,040					$	—					$	52,040					$	—
负债：
或有代价						$	83,200					$	—					$	—					$	83,200
						截至2025年7月31日的预计公允价值计量
说明						合计						1级						2级						3级
资产：
货币市场						$	80,576					$	80,576					$	—					$	—
商业票据						$	2,401					$	—					$	2,401					$	—
存款证						$	65,962					$	—					$	65,962					$	—
负债：
或有代价						$	93,300					$	—					$	—					$	93,300
						截至2024年10月31日的估计公允价值计量
说明						合计						1级						2级						3级
资产：
货币市场						$	81,465					$	81,465					$	—					$	—
商业票据						$	2,401					$	—					$	2,401					$	—
存款证						$	95,544					$	—					$	95,544					$	—
负债：
或有代价						$	86,000					$	—					$	—					$	86,000

公司的现金等价物、受限制现金和其他流动资产采用市场报价或定价模型计量，据此，所有重要投入要么是可观察的，要么是可观察的市场数据证实的。

截至2025年10月31日和2024年10月31日止三个月的或有对价变动情况如下（单位：千）：

分别截至2025年7月31日和2024年7月31日的余额						$	93,300					$	104,200
付款						( 14,739 )						( 20,279 )
估计公允价值变动						4,639						2,079
截至2025年10月31日和2024年10月31日的余额分别						$	83,200					$	86,000

Park City的租约规定向业主支付的参与或有付款（“或有对价”）为根据租约计算的Park City度假村业务的EBITDA超过通胀挂钩阈值的金额的42%，以及相当于公司根据租约进行的任何资本改进或投资的10%的调整。或有对价被归类为负债，在每个报告日重新计量为公允价值，直至或有事项得到解决。

公司采用期权定价估值模型估算或有对价负债的公允价值。或有对价的估计公允价值在计算支付参与或有付款所依据的EBITDA时包括Park City未来期间的度假村运营，该EBITDA是根据估计的后年业绩确定的，按假设的年度增长因素升级并折现为现值。其他重要假设包括11.2%的贴现率和14.5%的波动率，这与未来期间公园城市EBITDA一起，均

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不可观察的输入。 公司编制了敏感性分析，以评估某些关键假设的变化对或有对价公允价值的影响。 贴现率变动100个基点或度假村估计的后年业绩变动5%将导致公允价值在约1370万美元至1880万美元的范围内发生变动。

截至2025年10月31日止三个月，公司向业主支付或有代价约$ 14.7 百万，并录得负债增加约$ 4.6 百万，主要与截至2026年7月31日的财政年度的估计或有对价付款有关，这部分被截至2025年7月31日和2026年7月31日止年度Park City的预期资本支出增加的影响所抵消。这些变动导致或有对价的估计公允价值约为$ 83.2 万，计入截至2025年10月31日公司合并简明资产负债表的应付账款和其他长期负债。

担保/赔偿

截至2025年10月31日，该公司有各种信用证未结清，总额为$ 96.0 百万，包括$ 53.4 万元支持职工住房债券；$ 6.4 百万以支持Holland Creek Metropolitan District发行的债券；以及$ 36.2 万的其他备用信用证，主要涉及保险相关免赔额、风能采购协议和工人赔偿。该公司还有担保债券$ 11.2 截至2025年10月31日的百万，主要用于为其美国工人补偿自保计划提供抵押品。

除上述担保外，公司在正常业务过程中订立了包括某些赔偿的合同，根据这些合同，公司可能被要求在某些未来事件发生或不发生时向第三方支付款项。这些赔偿包括与第三方使用公司商标和标识有关的被许可人的赔偿、与侵犯其他方技术和软件产品相关的责任、与使用地役权相关的责任、与雇用合同工和公司使用受托人相关的责任以及与公司使用公共土地和环境事项相关的责任。这些赔偿的期限通常是无限期的，并且通常不会限制公司可能有义务支付的未来款项。

在适用法律允许的情况下，公司及其某些子公司已同意在其董事或高级管理人员一生中就某些事件或事件进行赔偿，而该高级管理人员或董事正在或曾经以此种身份为公司或其子公司服务。根据这些赔偿协议，公司可能被要求支付的未来付款的最大潜在金额是无限的；然而，公司有一份董事和高级职员保险单，这将使公司能够收回所支付的任何金额的一部分。

除非另有说明，公司未在随附的综合简明财务报表中就上述信用证、赔款和其他担保记录任何重大负债，要么是因为公司已在其综合简明资产负债表中记录了与担保相关的基础负债，担保是针对公司自身的业绩，因此不受公认会计原则规定的计量要求的约束，或由于公司已根据会触发赔偿条款下的付款的当前事实和情况估计赔偿或担保的公允价值并不重要。此外，对于某些赔偿，由于每项索赔和赔偿条款可能涉及的一组独特的事实和情况，无法确定这些潜在义务下的最大潜在赔偿金额。从历史上看，公司根据这些义务支付的款项并不重要。

如上所述，公司就被许可人使用公司商标和标识向其作出某些赔偿。公司没有记录与这些赔偿有关的任何责任。

此外，公司与第三方山区度假村签订了战略性长期季票联盟协议，在这些协议中，公司承诺在这些协议的剩余条款内支付最低收入保证。该公司将根据这些通行证联盟协议支付的款项记录为运营费用，这些费用通常在北美和欧洲滑雪季节期间确认。

自保

该公司对其美国健康福利计划下的索赔进行自保，并对美国大部分工人的赔偿索赔进行自保。美国的工人赔偿索赔受止损政策的约束。自保责任相关

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对工人的赔偿是根据提出的索赔进行精算确定的。与公司美国健康福利计划下的索赔相关的自保责任是根据对实际索赔的分析确定的。与这些索赔有关的金额作为应计福利的组成部分列入应付账款和应计负债（见附注6，补充资产负债表信息）。

法律

公司是日常经营过程中产生的各类诉讼的当事人。公司将评估任何重大诉讼、索赔或评估产生不利结果的可能性，以确定是否发生了一项负债，以及是否很可能会发生一项或多项确认损失事实的未来事件。在确定很可能出现不利结果且能够合理估计损失金额的情况下，公司将建立诉讼、索赔或评估的应计项目。此外，如果不利结果被确定为可能性较小，但合理可能，公司将披露对该损失的可能损失或范围的估计；但是，当无法做出合理估计时，公司将提供大意的披露。诉讼本质上是不确定的，可能会导致不利的裁决或决定。此外，公司可能会达成和解或受到可能单独或总体上对其经营业绩产生重大不利影响的判决。因此，实际结果可能大不相同。管理层认为，公司有足够的保险范围和/或已为被视为可能和可估计损失的已断言和未断言事项的所有损失或有事项计提。截至2025年10月31日、2025年7月31日和2024年10月31日，上述损失或有事项的应计项目单独或合计并不重大。

公司已 三个 报告分部：山岳、住宿及房地产。该公司将“度假村”称为山区和住宿部门的组合。山区分部包括公司山区度假村/滑雪场的运营以及相关的辅助活动。住宿分部包括公司自有酒店、RockResorts、NPS特许经营物业、公寓管理、科罗拉多度假村地面交通运营和山区度假村高尔夫运营。房地产部门拥有、开发和销售公司度假社区及其周边的房地产。该公司的可报告分部，虽然是其他分部成功不可或缺的一部分，但提供了明显不同的产品和服务，需要不同类型的管理重点。因此，这些分部是分开管理的。

公司使用报告的EBITDA（定义为分部净收入减去分部经营费用，加上分部股权投资收益或亏损，对于房地产分部，加上出售不动产的收益或亏损）报告分部业绩。公司报告分部业绩的方式与管理层向首席运营决策者（“CODM”）内部报告经营业绩的方式一致，首席运营决策者（“CODM”）在分部层面与预算和以往可比期间相比监测报告的EBITDA，以评估分部业绩并就资本分配资源的投资做出决策。该公司的首席执行官为首席执行官。我们认为，报告的EBITDA可以作为一种衡量标准，帮助我们的主要经营决策者和我们的投资者在一致的基础上比较我们分部的表现。

Mountain报告的EBITDA由Mountain净收入减去Mountain运营费用加上Mountain股权投资收益或亏损组成。Lodging报告的EBITDA由Lodging净收入减去Lodging运营费用组成。房地产报告的EBITDA由房地产净收入减去房地产运营费用加上出售不动产的损益组成。所有分部费用包括公司管理费用的分配。资产不用于评估业绩，但下表所示除外。各分部特有的会计政策与附注2，重要会计政策摘要所述相同。

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下表按可报告分部列示主要财务信息（单位：千）：

			截至10月31日的三个月，
			2025						2024
净收入：
山			$	185,239					$	173,296
住宿			85,710						86,916
度假村净收入总额			270,949						260,212
房地产			80						63
净收入总额			$	271,029					$	260,275
分部经营开支：
山
劳动和与劳动相关的福利			$	122,079					$	118,530
零售销售成本			14,932						15,031
一般和行政			96,491						92,568
其他(1)			95,418						93,380
Total Mountain运营费用			328,920						319,509
住宿
劳动和与劳动相关的福利			36,679						37,227
一般和行政			13,933						14,289
已偿还的工资费用			3,836						3,133
其他(1)			28,359						27,910
住宿运营费用总额			82,807						82,559
度假村总运营费用			411,727						402,068
房地产
其他(1)			1,624						1,491
房地产运营费用总额			1,624						1,491
分部营业费用合计			$	413,351					$	403,559
出售不动产收益			$	13,020					$	16,506
山股权投资收益，净额			$	1,093					$	2,151
报告的EBITDA：
山			$	( 142,588 )					$	( 144,062 )
住宿			2,903						4,357
度假村			( 139,685 )						( 139,705 )
房地产			11,476						15,078
报告的EBITDA总额			$	( 128,209 )					$	( 124,627 )
为出售或投资而持有的不动产			$	85,222					$	85,317
归属于Vail Resorts，Inc.的净亏损与报告的EBITDA总额的对账：
归属于Vail Resorts, Inc.的净亏损			$	( 186,752 )					$	( 173,255 )
归属于非控股权益的净亏损			( 9,704 )						( 8,708 )
净亏损			( 196,456 )						( 181,963 )
受益于所得税			( 60,615 )						( 58,384 )
所得税收益前亏损			( 257,071 )						( 240,347 )
折旧及摊销			73,117						71,544
或有对价估计公允价值变动			4,639						2,079
固定资产及其他处置损失，净额			2,763						1,529
投资收益及其他，净额			( 3,023 )						( 2,493 )
公司间贷款的外汇损失			79						264
利息支出，净额			51,287						42,797
报告的EBITDA总额			$	( 128,209 )					$	( 124,627 )

(1)其他分部经营开支主要包括销售成本、燃料、供应、维修及保养、专业服务、租金、水电费及物业税。主要经营决策者使用综合费用信息管理运营，不定期提供分类的其他分部项目。

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2006年3月9日，公司董事会批准了一项股份回购计划，授权公司回购至 3,000,000 韦尔股份。于2008年7月16日、2015年12月4日、2023年3月7日、2024年9月25日及2025年6月4日，公司董事会增加授权额外 3,000,000 , 1,500,000 , 2,500,000 , 1,100,000 和 1,500,000 韦尔股份分别就总授权购回最多 12,600,000 韦尔股份。截至2025年10月31日止三个月，公司未回购任何韦尔股份。公司回购 114,800 截至2024年10月31日止三个月的韦尔股份（总成本$ 20.0 万，不含应计消费税）。自该股票回购计划启动以来至2025年10月31日，公司已回购 11,060,183 韦尔股份，成本约为$ 1,399.4 百万。截至2025年10月31日， 1,539,817 根据现有的股份回购计划，韦尔股份仍可进行回购。根据回购计划购买的韦尔股份将作为库存股持有，并可用于公司员工股份奖励计划下的发行。

11.修订先前刊发的综合简明财务报表

如在附注2、重要会计政策摘要、在截至2025年7月31日的财政年度第四季度，公司在截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度的合并财务报表以及截至2024年10月31日止三个月的未经审计的合并简明财务报表中发现了与EPR有担保票据的会计核算中错误应用利息法及其对某些已完成资本项目的会计核算有关的错误。尽管公司得出结论认为，这些错误对其截至2025年7月31日、2024年7月31日和2023年7月31日止年度的当前或先前已发布的合并财务报表及其截至2024年10月31日止三个月的未经审计的合并简明财务报表而言，无论是个别或汇总而言，均不重大，但公司选择修订其先前已发布的合并财务报表及其未经审计的合并简明财务报表以更正这些错误。与修订相关，公司还在更正其他先前已识别的非实质性错误，这些错误之前已更正为识别期间的期外调整。

由于产生于2023年7月31日终了年度之前的某些错误，截至2022年8月1日的期初留存收益余额少报$ 12.0 百万，主要是由于$ 6.9 百万本应在前期记录的非现金利息支出。

这些修订包括对经营租赁负债和使用权资产的合并简明资产负债表先前确定的错误进行更正，以及对在其将已完成的所得税申报表与其影响司法管辖净额结算的所得税规定进行调节期间确定的项目的应付所得税和应收所得税进行调整。 随附的合并简明现金流量表进行了修订，以更正与融资租赁债务利息相关的经营活动和融资活动之间的错误分类，并反映与上述项目相关的变化。

合并简明股东权益报表没有其他未在上述合并简明资产负债表、合并简明经营报表和合并简明综合亏损报表中反映的变动。下表列示截至2024年10月31日止三个月的合并简明资产负债表、合并简明经营报表、合并综合亏损简明报表及合并简明现金流量表的修订情况（单位：千，每股金额除外）:

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			2024年10月31日
合并简明资产负债表			据报道						调整						经修订
其他流动资产			$	152,071					$	( 8,963 )					$	143,108
流动资产总额			853,619						( 8,963 )						844,656
固定资产、工厂及设备，净值净额（注6）			2,434,776						( 4,016 )						2,430,760
经营性使用权资产			254,489						1,613						256,102
总资产			5,642,215						( 11,366 )						5,630,849
应付所得税			8,628						( 8,628 )						—
一年内到期的长期债务（注5）			57,045						2,160						59,205
流动负债合计			1,363,667						( 6,468 )						1,357,199
长期债务，净额（注5）			2,709,955						10,539						2,720,494
经营租赁负债			233,304						1,613						234,917
递延所得税，净额			279,687						( 3,026 )						276,661
负债总额			4,896,916						2,658						4,899,574
留存收益			524,450						( 14,024 )						510,426
Vail Resorts，Inc.股东权益合计			444,099						( 14,024 )						430,075
股东权益合计			745,299						( 14,024 )						731,275
负债和股东权益合计			$	5,642,215					$	( 11,366 )					$	5,630,849

			截至2024年10月31日止三个月
合并简明经营报表			据报道						调整						经修订
折旧及摊销			$	( 71,633 )					$	89					$	( 71,544 )
经营亏损			( 202,019 )						89						( 201,930 )
利息支出，净额			( 42,154 )						( 643 )						( 42,797 )
所得税收益前亏损			( 239,793 )						( 554 )						( 240,347 )
受益于所得税			58,249						135						58,384
净亏损			( 181,544 )						( 419 )						( 181,963 )
归属于Vail Resorts, Inc.的净亏损			( 172,836 )						( 419 )						( 173,255 )
归属于Vail Resorts, Inc.的基本每股净亏损			$	( 4.61 )					$	( 0.01 )					$	( 4.62 )
归属于Vail Resorts, Inc.的稀释每股净亏损			$	( 4.61 )					$	( 0.01 )					$	( 4.62 )

			截至2024年10月31日止三个月
综合综合亏损简明报表			据报道						调整						经修订
净亏损			$	( 181,544 )					$	( 419 )					$	( 181,963 )
综合损失			( 187,153 )						( 419 )						( 187,572 )
Vail Resorts, Inc.应占综合亏损			$	( 176,984 )					$	( 419 )					$	( 177,403 )

			截至2024年10月31日止三个月
合并简明现金流量表			据报道						调整						经修订
净亏损			$	( 181,544 )					$	( 419 )					$	( 181,963 )
折旧及摊销			71,633						( 89 )						71,544
受益于所得税			( 58,249 )						( 135 )						( 58,384 )
其他非现金收入，净额			( 11,150 )						967						( 10,183 )
经营活动所产生的现金净额			282,424						324						282,748
其他筹资活动净额			( 11,069 )						( 324 )						( 11,393 )
筹资活动使用的现金净额			$	( 132,302 )					$	( 324 )					$	( 132,626 )

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