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布鲁塞尔– 2026年2月12日-CET上午7：00		受监管及内幕消息¹

百威英博公布2025年全年和第四季度业绩

基础EPS增长6%，利润率持续扩张，自由现金流产生113亿美元

“啤酒在将人们聚集在一起和创造庆祝时刻方面发挥着重要作用。在2025年，我们执行了我们的战略，做出了有纪律的资本配置选择，并在我们今年的展望范围内实现了增长，即使我们在动态的消费环境中航行。我们以更好的势头退出2025年，并在进入2026年时做好准备，通过我们的超大品牌和无与伦比的超大平台阵容吸引消费者。感谢我们的同事们对我们业务的持续承诺、辛勤工作和热情。”–百威英博首席执行官邓明潇

收入

第四季度+ 2.5% |财年+ 2.0%

收入在4Q25增长2.5%，每HL收入增长4.0%，在FY25增长2.0%，每HL收入增长4.4%。

报告收入在25财年第四季度增长4.8%至155.55亿美元，在25财年下降0.8%至593.2亿美元，受不利的货币换算影响。

卷

第四季度-1.5 % |财年-2.3 %

4Q25销量下降1.5%，其中啤酒销量下降1.9%，非啤酒销量增长0.6%。

25财年销量下降2.3%，其中啤酒销量下降2.6%，非啤酒销量下降0.4%。

正常化EBITDA

第四季度+ 2.3% |财年+ 4.9%

正常化EBITDA在4Q25增长2.3%至54.73亿美元，利润率收缩10bps至35.2%。

25财年正常化EBITDA增长4.9%至212.23亿美元，利润率扩张101个基点至35.8%。

基础利润

Q4 1 884 | FY 7 4.1亿美元

25财年第四季度基础利润为18.84亿美元，而24财年第四季度为17.70亿美元；25财年为74.1亿美元，而24财年为70.61亿美元。

报告的归属于百威英博股权持有人的利润在25财年第四季度为19.59亿美元，而在24财年第四季度为12.20亿美元；在25财年为68.37亿美元，而在24财年为58.55亿美元。

基础EPS

第四季度0.95 | 3.73财年美元

基础EPS在Q4增长7.5%至0.95美元，对比Q4的0.88美元，在FY25增长6.0%至3.73美元，对比FY24的3.53美元。

按固定汇率计算，基本每股收益在25财年第四季度增长2.1%，在25财年增长9.4%。

净债务与EBITDA之比

2.87x

截至2025年12月31日，净债务与正常化EBITDA的比率为2.87倍，而2024年12月31日为2.89倍。

资本配置

股息1.00欧元

百威英博董事会提议派发每股1.00欧元的末期股息，但须经股东在2026年4月29日的年度股东大会上批准。加上2025年11月派发的中期股息每股0.15欧元，2025年全年股息为每股1.15欧元。可在第16页找到显示除息、记录和支付日期的时间表。

截至2026年2月9日，我们已完成2025年10月30日宣布的60亿美元股票回购计划中的约6.35亿美元。

2025年全年财务报告可在我们的网站www.ab-inbev.com上查阅。

¹所附信息构成欧洲议会和理事会2014年4月16日关于市场滥用的第596/2014号条例（EU）中定义的内幕信息，以及2007年11月14日比利时皇家法令中定义的关于已获准在受监管市场上交易的金融工具发行人义务的受监管信息。准备基础上的重要免责声明和注意事项，请参见第18页。


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管理层评论

盈利持续增长，利润率扩张和稳健的自由现金流产生

2025年，我们继续有纪律地执行我们的战略，在提供持续的财务业绩的同时，进一步加强我们业务的基本面。我们的团队仍然专注于打造伟大的品牌，高效运营并增加我们的资本配置灵活性。25年第4季度，我们许多关键市场的势头有所改善，进入2026年，我们处于吸引消费者和加速增长的有利位置。

啤酒是一个充满活力和韧性的品类，跨越社交场合与消费者深度连接，并嵌入文化。虽然一些关键市场的近期需求受到消费环境受限和不合时宜的天气的影响，但该类别的长期基本面和增长潜力保持不变。我们的品牌具有标志性，我们的地理足迹具有优势，我们的执行能力不断加强。

我们业务的基本面支撑了又一年稳健的财务表现。收入增长2.0%，增长在我们65%的市场。基本每股收益按美元计算增长6.0%，按固定汇率计算增长9.4%，我们保持了稳健的自由现金流产生，实现了113亿美元。严格的收入管理和高端化推动每HL收入增长4.4%，高效的间接费用管理支持EBITDA利润率扩张101bps。

我们能够在不同的运营条件下提供一致的结果，这证明了我们战略的持久性和我们业务的韧性。

推进我们的战略重点

•

引领并壮大品类

在25财年，我们在超大品牌、超大平台和品牌建设能力背后的销售和营销方面投入了74亿美元，以引领行业的长期增长。IWSR表示，预计啤酒和Beyond Beer类别将在25财年继续获得全球酒精饮料的份额，预计未来5年将进一步增长。我们估计，我们在三分之二的市场中获得或保持了市场份额，我们的超级品牌以4.1%的收入增长引领我们的增长。

我们的品牌组合是无与伦比的。根据Kantar BrandZ的数据，我们持有20个标志性的十亿美元收入啤酒品牌，在全球最有价值的前10个啤酒品牌中有8个，Corona和Budweiser仍然是# 1和# 2。在Beyond Beer，我们正在进行投资，以推动Cutwater、Nutrl、Flying Fish和Brutal Fruit等快速增长品牌背后的势头。我们的巨型平台方法是我们如何在规模上有效建立品牌的核心要素。我们在超级碗、NBA、FIFA世俱杯、温布尔登、罗兰·加洛斯和Lollapalooza等一些最大的消费时刻的激活，是我们的产品组合品牌力在2025年达到历史新高的关键因素。我们的营销有效性和创造力连续第四年被Effies和世界广告研究中心评为全球最有效的营销人员。

受每个品类扩张杠杆的表现以及Corona、Beyond Beer和我们的无酒精啤酒品牌的参与收益的推动，我们估计购买我们产品组合的法定饮酒年龄消费者的数量与24财年相比有所增加。

^○

核心优势：我们的主流啤酒组合约占我们25财年收入的50%，实现了同比持平的收入增长，其中非洲、中美洲和南美洲的增长被欧洲和北美的疲软行业所抵消。

^○

高端化：我们是全球高端和超高端啤酒龙头。我们上述核心啤酒组合占我们25财年收入的35%，收入增长低个位数。Corona领跑我们的业绩，在墨西哥以外地区的收入增长了8.3%，在30个市场实现了两位数的销量增长。在美国，Michelob Ultra是销量份额涨幅排名第一的品牌，现在是行业销量领先的品牌。在巴西，我们的溢价及以上投资组合继续获得份额，目前领先于溢价细分市场。

^○

平衡的选择：25财年的增长是由我们的无酒精啤酒组合推动的，该组合实现了34%的收入增长。无酒精啤酒的表现由Corona Cero引领，其销量增长了强劲的两位数。在我们的许多关键市场，包括美国、加拿大、巴西、墨西哥、哥伦比亚和比利时，我们是无酒精啤酒的领导者，并看到未来增长的巨大空间。我们的低碳水化合物、无糖、无麸质和无酒精啤酒品牌的整体均衡选择组合带来了8.9%的收入增长。


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^○

Beyond Beer：我们Beyond Beer投资组合的增长在25财年加速，收入增长了23%，现在占我们总收入的3%。业绩表现领先的是美国的Cutwater，其收入增长了三位数，是25年第四季度整个烈酒行业中份额增长第一的品牌，以及扩展到非洲、欧洲和拉丁美洲新市场的Brutal Fruit和Flying Fish。

•

数字化和货币化我们的生态系统

我们通过扩大BEES的可用性和使用量、加速BEES Marketplace的增长以及扩展我们的数字DTC解决方案，继续推进我们的数字化转型。

^○

数字化我们与全球600多万客户的关系：截至2025年12月31日，BEES已在29个市场上线，我们72%的收入通过B2B数字平台获得。25财年，BEES斩获525亿美元GMV，较24财年增长12%。

^○

将我们的上市路线货币化：BEES Marketplace GMV的增长在25财年加速，与24财年相比增长了61%，通过销售第三方产品达到35亿美元。增长由轻资产3P模式的扩张引领，GMV同比增长约三倍。

^○

在直接面向消费者（‘DTC’）解决方案方面处于领先地位：我们的数字和实体产品DTC生态系统今年创造了13亿美元的收入。Z é Delivery、TADA Delivery和PerfectDraft在25财年产生了超过7600万个电子商务订单，实现了5.5亿美元的收入，与24财年相比增长了8%。

•

优化我们的业务

^○

最大化价值创造：业务的持续优化使我们能够增加销售和营销投资，通过债券回购和赎回加强我们的资产负债表，增加对股东的回报，并追求增值的补强收购。

高效的资源分配和间接费用管理抵消了交易外汇逆风，推动EBITDA利润率扩张101个基点。美元EBITDA增长、平衡的净营运资本管理和较低的净财务成本带来了又一年的稳健自由现金流，产生了113亿美元，巩固了24财年实现的阶梯式变化。

我们继续通过60亿美元的债券回购和赎回以及32亿欧元的发行来主动管理我们的债务组合，加强了我们的债务到期状况，同时保持了我们的平均票息，截至2025年12月31日，我们的净债务与EBITDA比率达到2.87倍。

百威英博董事会提议派发每股1.00欧元的末期股息，加上每股0.15欧元的中期股息，与24财年相比增加了15%，并希望随着时间的推移继续派发累进股息。此外，截至2026年2月9日，我们已完成2025年10月30日宣布的60亿美元股票回购计划中的6.35亿美元。

^○

推进我们的可持续发展优先事项：在2025年，我们完成了我们在2018年设定的可持续发展目标，我们为我们实现的目标和在我们继续努力的目标上取得的进展感到自豪。自2017年以来，我们将范围1和2的绝对GHG排放量降低了44%，范围1、2和3的GHG排放强度降低了32%。自2018年以来，我们将运营可再生电力的百分比提高了67个百分点，达到84%。在可持续农业中，我们的直接农民100%符合我们的标准，即有技能、有联系和获得财政授权。在水管理方面，我们目标范围内100%的站点记录了流域健康的可衡量改善，我们的全球水利用效率比达到2.38 hl/hl，与我们2017年的基线相比提高了23%。对于圆形包装，2025年我们89.7%的产品采用可回收或由大部分回收成分制成的包装。

请参阅我们2025年年度报告中的可持续发展声明，了解更多详细信息，包括我们的指标是如何计算的以及相关假设。


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实现可靠的复合增长

我们战略的一个中心目标是随着时间的推移实现可靠的复合增长。虽然每年都会有独特的动态，但我们的重点仍然是在我们战略的3个支柱上持续取得进展，以推动长期价值创造。

自21财年以来，我们的收入增加了50亿美元，EBITDA增加了20亿美元，自由现金流增加了20亿美元。我们的基本每股收益以美元计算的复合年增长率为6.7%。我们的财务表现始终如一，每年的有机EBITDA增长都在我们的中期增长前景之内或之上。我们在资本配置选择上一直很自律，将净债务减少153亿美元，达到净债务与EBITDA之比的2.87倍，每年逐步增加股息，包括在2025年支付中期股息，完成了32亿美元的股票回购，目前正在进一步执行60亿美元的计划。

我们财务业绩的一致性反映了我们深思熟虑的选择、明确的战略优先事项以及我们的员工坚定不移地致力于一流的执行。

期待

我们对啤酒品类的长期潜力仍然充满信心，该品类具有结构性的增长顺风，在将人们聚集在一起和创造庆祝时刻方面发挥着重要作用。我们在执行战略方面取得的进展推动了持续的财务表现，增加了我们的资本配置灵活性，并在继续去杠杆的同时提高了对股东的回报。进入2026年，我们处于实力地位，拥有一支高度参与的团队，在我们许多关键市场的势头有所改善，并拥有无与伦比的大型平台组合和阵容。从超级碗到冬季奥运会，再到FIFA世界杯，再到我们与Netflix的合作伙伴关系，以及从2027年开始，我们赞助包括欧洲冠军联赛在内的欧洲足联男子俱乐部赛事，我们在吸引消费者和激活该类别方面具有独特的地位。最后，我们要感谢世界各地的同事们的辛勤工作、承诺和热情，这些继续支撑着我们的进步和业绩。


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2026年展望

（一）

整体业绩：我们预计我们的EBITDA将增长与我们的中期前景一致，在4-8 %之间。26财年的前景反映了我们目前对通胀和其他宏观经济状况的评估。

（二）

净财务成本：净养老金利息支出和增值支出预计将在每季度1.9亿至2.2亿美元的范围内，具体取决于货币和利率波动。我们预计26财年的平均总债务票息约为4%。

（三）

有效税率（ETR）：我们预计26财年正常化的ETR将在26%至28%的范围内。ETR前景并未考虑未来立法潜在变化的影响。

（四）

净资本支出：我们预计26财年净资本支出在35-40亿美元之间。


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图1。合并业绩

以美元计的MIO，除以美元计的每股EPS和以千HLs计的成交量

Q4 24

25年第四季度

有机

增长

卷

141 829

139 166

(1.5)%

啤酒

121 052

119 039

(1.9)%

非啤酒

20 777

20 127

0.6%

收入

14 841

15 555

2.5%

毛利

8 197

8 613

2.5%

毛利率

55.2%

55.4%

（1）bps

正常化EBITDA

5 245

5 473

2.3%

正常化EBITDA利润率

35.3%

35.2%

（10）bps

正常化EBIT

3 824

4 049

4.5%

正常化息税前利润率

25.8%

26.0%

49bps

百威英博权益持有人应占溢利

1 220

1 959

基础利润

1 770

1 884

基本EPS

0.61

0.99

基础EPS

0.88

0.95

24财年

25财年

有机
增长

卷

575 706

561 100

(2.3)%

啤酒

496 354

484 187

(2.6)%

非啤酒

79 352

76 914

(0.4)%

收入

59 768

59 320

2.0%

毛利

33 024

33 179

3.4%

毛利率

55.3%

55.9%

78bps

正常化EBITDA

20 958

21 223

4.9%

正常化EBITDA利润率

35.1%

35.8%

101bps

正常化EBIT

15 462

15 854

7.0%

正常化息税前利润率

25.9%

26.7%

126bps

百威英博权益持有人应占溢利

5 855

6 837

基础利润

7 061

7 410

基本EPS

2.92

3.45

基础EPS

3.53

3.73

图2。卷


以千hls计	Q4 24		范围			有机			25年第四季度		有机增长
						增长					合计		啤酒
北美洲		19 516		(216	)		(681	)		18 619		(3.5)%	(5.5)%
美洲中部		38 907		(300	)		1 065			39 672		2.8%	2.0%
南美洲		44 950		-			(1 791	)		43 160		(4.0)%	(3.7)%
欧洲、中东和非洲		24 883		(15	)		(619	)		24 249		(2.5)%	(2.4)%
亚太地区		13 439		1			(106	)		13 334		(0.8)%	(0.8)%
全球出口和控股公司		135		-			(4	)		131		(2.7)%	(2.7)%
百威英博全球		141 829		(529	)		(2 135	)		139 166		(1.5)%	(1.9)%


	24财年		范围			有机			25财年		有机增长
						增长					合计	啤酒
北美洲		86 272		(961	)		(2 577	)		82 734	(3.0)%	(3.9)%
美洲中部		150 086		(351	)		755			150 490	0.5%	0.4%
南美洲		160 768		-			(5 597	)		155 171	(3.5)%	(3.8)%
欧洲、中东和非洲		93 804		147			(629	)		93 323	(0.7)%	(0.7)%
亚太地区		84 397		(91	)		(5 306	)		78 999	(6.3)%	(6.2)%
全球出口和控股公司		380		(9	)		13			383	3.4%	3.4%
百威英博全球		575 706		(1 265	)		(13 341	)		561 100	(2.3)%	(2.6)%


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主要市场表现

美国：在Michelob Ultra和Cutwater的推动下，在啤酒和烈酒领域建立势头并获得市场份额

•

经营业绩：

^○

4Q25：收入下滑1.4%，每HL收入在收入管理和高端化的推动下增长2.6%。销售对零售商（STRs）下降3.5%，估计表现优于疲软的行业。销售至批发商（STWs）下降3.9%。EBITDA下降6.2%，受销售和营销投资分阶段影响。

^○

25财年：收入下降1.3%，每HL收入增长2.0%。STRs下降3.2%，估计表现优于行业。STW下降3.2%。EBITDA利润率提高29个基点，导致EBITDA持平，为-0.4 %，因为我们增加了销售和营销投资。

•

商业亮点：根据Circana的数据，我们的市场份额势头在25财年继续保持，啤酒和以烈酒为基础的即饮品类的份额有所增长。我们的啤酒表现由行业销量领先品牌、销量份额涨幅#第一的Michelob Ultra和继续保持行业销量份额涨幅#第二的Busch Light领跑。在Beyond Beer中，我们的投资组合势头加速，收入增长在30多岁，Cutwater引领，其收入增长达到三位数，是25年第4季度整个烈酒行业中份额增长第一的品牌。我们加强了我们在无酒精啤酒领域的领导地位，我们的产品组合获得了份额，收入增长了20多岁。我们在创新方面领先行业，Michelob Ultra Zero和Busch Light Apple是25财年啤酒领域的前2大创新。始终如一的执行力、市场份额的增长和生产力举措使我们能够抵消疲软的行业，并增加我们的销售和营销投资以推动势头。

墨西哥：市场份额提升和利润率扩张推动中个位数顶线和底线增长

•

经营业绩：

^○

4Q25：营收中个位数增长，营收管理驱动单位HL营收低个位数增长。我们的销量以低个位数增长，表现优于改善后的行业。严格的收入管理和生产力举措抵消了交易外汇逆风，实现了中个位数的EBITDA增长。

^○

25财年：营收中个位数增长，HL营收中个位数增长，销量持平，跑赢行业。EBITDA以中个位数增长，利润率扩张。

•

商业亮点：我们的业务在25财年继续获得行业份额。我们的业绩由我们上述核心啤酒组合引领，在Modelo和Pacifico的推动下，该组合的收入增长了高个位数。我们获得了无酒精啤酒的份额，截至2025年第三季度，我们是行业领导者，Corona Cero的销量以两位数的强劲增长。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的GMV与24财年相比增长了29%，我们的数字DTC平台TaDa Delivery完成了420万份订单，与24财年相比增长了3%。


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哥伦比亚：创纪录的高销量和利润率扩张推动了两位数的底线增长

•

经营业绩：

^○

4Q25：收入增长高个位数，每HL收入增长高个位数，受收入管理和积极组合的推动。成交量以低个位数增长。在严格的成本管理和运营杠杆的推动下，EBITDA增长了十几岁，利润率扩张。

^○

25财年：收入高个位数增长，每HL收入高个位数增长。成交量低单位数增长，估计与行业一致。随着利润率扩张，EBITDA增长了十几岁。

•

商业亮点：在我们持续执行品类扩张杠杆的推动下，啤酒行业在25财年继续增长，我们的销量再创历史新高。我们产品组合的所有价格段的收入都有所增长，我们的上述核心啤酒品牌以十几岁的收入增长领先我们的业绩。

巴西：4Q25势头改善，市场份额增长由我们的溢价投资组合推动

•

经营业绩：

^○

4Q25：收入增长2.8%，每HL收入增长6.8%，收入管理和高端化推动。啤酒销量下降2.8%，估计表现优于行业，随着天气状况正常化，我们的销量在12月恢复增长。非啤酒销量下降6.1%，导致总销量下降3.7%。EBITDA增长5.1%，利润率扩张78bps。

^○

25财年：收入增长1.0%，每HL收入增长5.4%。啤酒销量下降4.6%，估计与受不合时节的天气和疲软的消费环境影响的行业一致。非啤酒销量下降2.9%，导致总销量下降4.1%。由于严格的收入管理和生产力举措抵消了交易外汇逆风，EBITDA增长6.1%，利润率增长165bps。

•

商业亮点：我们的优质和超级优质啤酒品牌在25财年的表现领先我们，实现了高达十几岁的销量增长，估计已经获得了市场份额，现在领先于高端细分市场。随着天气条件正常化，我们的主流销量趋势在25年第4季度环比改善，估计该季度该细分市场的份额有所增加。我们的均衡选择组合推动了增量增长，我们的无酒精啤酒品牌的销量在25财年增长了30%。在非啤酒方面，我们的低糖和无糖产品组合继续表现出色，实现了20年代中期的销量增长。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的GMV与24财年相比增长了78%，我们的数字DTC平台Z é Delivery产生了约6700万份订单。

欧洲：持续的市场份额增长和高端化部分抵消了疲软的行业

•

经营业绩：

^○

4Q25：收入下降高个位数，每HL收入下降低个位数，受分阶段促销活动和负面渠道组合的影响。销量以高个位数下降，因为我们大多数关键市场的估计市场份额增长被疲软的行业和10月发货阶段所抵消。EBITDA下降到20年代中期，受收入表现以及在米兰科尔蒂纳2026年冬季奥运会之前增加销售和营销投资的影响。

^○

25财年：收入下降低个位数，每HL收入持平。销量以低个位数下降，估计在我们的6个关键市场中的5个市场获得了市场份额。EBITDA下降低个位数，EBITDA利润率持平。


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•

商业亮点：据估计，啤酒类别在25财年在我们的主要市场中获得了酒精饮料的份额。我们继续对我们的产品组合进行高端化，并提高我们的整体品牌力，我们的优质和超级优质品牌约占我们25财年收入的61%。我们今年的业绩是由我们的超级品牌推动的，其中以实现中个位数销量增长的Corona和Stella Artois为首。我们成功地完成了将生力啤酒整合到我们的英国产品组合中，成为英国领先的酿酒商。在Corona Cero的带领下，我们的无酒精啤酒产品组合的势头继续保持，实现了20年代中期的销量增长，并在荷兰、法国和意大利等关键市场获得了份额。

南非：持续的势头和市场份额的增长实现了中个位数的顶线和底线增长

•

经营业绩：

^○

4Q25：收入增长中个位数，每HL收入增长中个位数，收入管理和高端化推动。销量低个位数增长，估计与啤酒和Beyond啤酒行业一致。EBITDA以低个位数增长。

^○

25财年：收入增长中个位数，每HL收入增长低个位数。销量以低个位数增长，估计在啤酒和Beyond Beer中都跑赢了行业。EBITDA以中个位数增长。

•

商业亮点：根据我们的估计，啤酒和Beyond Beer品类均持续增长，并在今年获得酒精饮料份额。我们业务的势头仍在继续，对我们的超级品牌进行了重点投资，提高了我们产品组合的品牌力。我们的业绩由我们的优质和超级优质啤酒品牌引领，这些品牌的销量增长了十几岁。在Beyond Beer，我们的产品组合在飞鱼和基于精神的RTD创新的引领下，销量以高个位数增长。

中国：营收和利润均下滑，受量表现冲击

•

经营业绩：

^○

4Q25：销量下降3.9%，估计与疲软的行业一致，该行业受到较晚的中国新年的出货阶段的影响。每HL收入下降7.7%，受增加投资以扩大我们的家庭存在的推动，导致收入下降11.3%。EBITDA下降38.7%，受顶线业绩影响。

^○

25财年：销量下降8.6%。每HL收入下降3.0%导致收入下降11.3%。EBITDA下降14.7%。

•

商业亮点：啤酒行业在25财年出现企稳迹象，估计销量下降了低个位数。我们在中国的25财年业绩低于我们的潜力，因为我们调整了库存水平，以更好地反映行业的渠道和地域变化，并努力更好地定位我们的业务以参与增长领域。在4Q25，我们估计我们的市场份额趋势改善至与4Q24持平，这是由于百威品牌力和家庭渠道表现的改善。在我们前进的过程中，我们专注于重建势头和重燃增长。为实现这一目标，我们将继续投资于我们的产品组合、创新和超大平台激活，增强我们在家庭渠道的市场路线，并通过有针对性的地域扩张扩大我们的足迹。在25财年，我们扩大了品牌方面的创新，例如百威Magnum的全国推广，以及包装方面的创新，例如推出1升罐装和Corona全开盖罐装。


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我们其他市场的亮点

•

加拿大：25年第4季度和25财年的收入和每HL收入均以低个位数增长。据估计，我们的销量在啤酒和Beyond Beer方面的表现优于行业，在25财年第四季度和25财年均以低个位数下降。我们的啤酒业绩由Busch和Michelob Ultra领跑，这两家公司在25财年是该行业的前两名股票涨幅。Beyond Beer的增长由Cutwater和Mike’s Hard Lemonade引领，这两家公司都在该类别中的前五名股票涨幅中。

•

秘鲁：25年第4季度收入增长中个位数，每HL收入增长低个位数。成交量以中个位数增长。在25财年，收入增长了中个位数，每HL的收入增长了中个位数。销量以低个位数增长，我们的业绩由我们上述核心啤酒组合引领，该组合的销量增长低至十几岁。

•

厄瓜多尔：收入在4Q25和FY25均以中个位数增长，业绩由我们上述核心啤酒品牌引领，该季度和全年收入均以两位数增长。销量在25财年第四季度增长了高个位数，在25财年增长了低个位数。

•

阿根廷：由于整体消费需求继续受到通胀压力的影响，25财年第四季度和25财年的销量下降了中个位数，估计表现逊于行业。自24年第一季度以来，阿根廷有机收入增长的定义已被修改，将价格增长限制在每月最高2%。收入在25财年第四季度以高个位数增长，在此基础上在25财年以十几岁左右的速度增长。

•

不包括南非的非洲：在尼日利亚，25年第四季度的收入持平，25财年增长了20多岁，这是由高通胀环境下的收入管理推动的。受行业疲软的影响，25年第4季度和25财年的啤酒销量下降了十几岁左右。

在我们在非洲的其他市场，25年第四季度和25财年的收入总体增长了十几岁，销量增长了低个位数。业绩由莫桑比克、坦桑尼亚和乌干达的增长引领，我们在莫桑比克和赞比亚的业务达到了过去五年的最高市场份额。

•

韩国：收入管理推动下，25年第4季度收入持平，每HL收入增长中个位数。销量在25财年第四季度下降了中个位数，在25财年下降了低个位数，估计在该季度和全年的表现都优于疲软的行业。25财年营收低个位数增长，每HL营收低个位数增长。


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合并利润表

图3。合并利润表


以美元计MIO	Q4 24			25年第四季度			有机增长
收入		14 841			15 555			2.5%
销售成本		(6 645	)		(6 943	)		(2.6)%
毛利		8 197			8 613			2.5%
SG & A		(4 603	)		(4 786	)		(1.2)%
其他营业收入/（费用）		231			223			10.5%
正常化EBIT		3 824			4 049			4.5%
息税前利润以上的非基础项目		269			(410	)
财务净收入/（费用）		(958	)		(1 070	)
非基础净财务收入/（费用）		(701	)		395
应占联营公司业绩		103			133
联营公司业绩的非基础份额		-			-
所得税费用		(848	)		(720	)
利润		1 691			2 377
非控股权益应占溢利		471			418
百威英博权益持有人应占溢利		1 220			1 959

正常化EBITDA		5 245			5 473			2.3%
基础利润		1 770			1 884


	24财年			25财年			有机增长
收入		59 768			59 320			2.0%
销售成本		(26 744	)		(26 141	)		(0.2)%
毛利		33 024			33 179			3.4%
SG & A		(18 341	)		(18 133	)		(0.7)%
其他营业收入/（费用）		779			808			10.6%
正常化EBIT		15 462			15 854			7.0%
息税前利润以上的非基础项目		25			(449	)
财务净收入/（费用）		(4 358	)		(4 280	)
非基础净财务收入/（费用）		(995	)		(185	)
应占联营公司业绩		329			378
联营公司业绩的非基础份额		104			9
所得税费用		(3 152	)		(2 850	)
利润		7 416			8 477
非控股权益应占溢利		1 561			1 640
百威英博权益持有人应占溢利		5 855			6 837

正常化EBITDA		20 958			21 223			4.9%
基础利润		7 061			7 410


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高于息税前利润的非基础项目&非基础应占联营公司业绩

图4。非标的息税前利润以上项目&非标的应占联营公司业绩


以美元计MIO	Q4 24			25年第四季度			24财年			25财年
重组		(60	)		(48	)		(156	)		(116	)
业务和资产处置（包括减值损失）		329			(322	)		181			(274	)
索赔和法律费用		-			(35	)		-			(53	)
购置相关成本（企业合并）		-			(5	)		-			(5	)
息税前利润中的非基础项		269			(410	)		25			(449	)
联营公司业绩的非基础份额		-			-			104			9

正常化息税前利润不包括负的非基础项目，25财年第四季度为4.1亿美元，25财年为4.49亿美元。

25财年的业务和资产处置（包括减值损失）主要包括与计划出售纽瓦克啤酒厂和关闭美国另外两家啤酒厂相关的2.14亿美元亏损和与处置在巴巴多斯和其他加勒比岛屿持有待售资产以及非核心资产的出售和减值相关的6000万美元净亏损。

24财年联营公司业绩的非基础份额包括我们的联营公司Anadolu EFES采用IAS29恶性通货膨胀会计对其2023年业绩的影响。

财务净收入/（费用）

图5。财务净收入/（费用）


以美元计MIO	Q4 24			25年第四季度			24财年			25财年
净利息支出		(620	)		(607	)		(2 704	)		(2 566	)
养老金的应计费用和利息		(199	)		(241	)		(811	)		(821	)
其他财务业绩		(139	)		(221	)		(843	)		(893	)
财务净收入/（费用）		(958	)		(1 070	)		(4 358	)		(4 280	)

非基础净财务收入/（费用）

图6。非标的财务净收入/（费用）


以美元计MIO	Q4 24			25年第四季度		24财年			25财年
按市值计价		(940	)		395		(1 211	)		(213	)
债券赎回收益/（亏损）及其他		239			-		216			28
非基础净财务收入/（费用）		(701	)		395		(995	)		(185	)

25财年的非基础净财务费用包括为对冲我们的股份支付计划以及与Grupo Modelo和SAB合并相关的已发行股票而订立的衍生工具的按市值计价损失。

我们以股份为基础的支付计划、递延股份工具和限制性股票的对冲覆盖的股份数量如下所示，连同开盘和收盘股价。

图7。非标的权益衍生工具


	Q4 24		25年第四季度		24财年		25财年
期初股价（欧元）		59.38		50.80		58.42		48.25
期末股价（欧元）		48.25		54.90		48.25		54.90
期末权益类衍生工具数量（百万）		100.5		100.5		100.5		100.5

所得税费用

图8。所得税费用


以美元计MIO	Q4 24		25年第四季度		24财年		25财年
所得税费用		848		720		3 152		2 850
实际税率		34.8%		24.3%		31.1%		26.1%
正常化有效税率		26.4%		27.5%		26.5%		26.0%

Q4、FY24和FY25的有效税率受到与以股份为基础的支付计划的对冲相关的衍生工具以及与Grupo Modelo和SAB的合并相关的交易中发行的股票的不可扣除损失的负面影响，而Q4的有效税率受到这些衍生工具的非应税收益的正面影响。

此外，25财年有效税率包括1.56亿美元的非基础税收，而24财年有效


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税率中包含2.05亿美元的非基础税费。与2024年第四季度和24财年相比，25财年第四季度和25财年正常化ETR的差异主要是由于国家组合造成的。

基础EPS

图9。基础EPS


美元/股，除股份数量百万	Q4 24			25年第四季度			24财年			25财年
正常化EBITDA		2.62			2.76			10.46			10.70
折旧、摊销和减值		(0.71	)		(0.72	)		(2.74	)		(2.71	)
正常化EBIT		1.91			2.04			7.72			7.99
财务净收入/（费用）		(0.48	)		(0.54	)		(2.18	)		(2.16	)
所得税费用		(0.38	)		(0.41	)		(1.47	)		(1.52	)
联营公司&非控股权益		(0.18	)		(0.15	)		(0.62	)		(0.62	)
恶性通货膨胀的影响		0.02			0.01			0.07			0.04
基础EPS		0.88			0.95			3.53			3.73
普通股与限制性股票加权平均数		2 003			1 984			2 003			1 984


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国际财务报告准则和非国际财务报告准则财务措施的调节

权益持有人应占溢利及基本溢利

图10。基础利润

以美元计MIO

Q4 24

25年第四季度

24财年

25财年

百威英博权益持有人应占溢利

1 220

1 959

5 855

6 837

非基础项目对利润的净影响

520

(94

)

1 062

499

恶性通货膨胀的影响

145

基础利润

1 770

1 884

7 061

7 410

基本和基本每股收益

图11。基本和基本每股收益


美元/股，除股份数量百万	Q4 24		25年第四季度			24财年		25财年
基本EPS		0.61		0.99			2.92		3.45
非基础项目的净影响		0.26		(0.05	)		0.53		0.25
恶性通货膨胀的影响		0.02		0.01			0.07		0.04
基础EPS		0.88		0.95			3.53		3.73
外汇翻译影响		-		(0.05	)		-		0.13
以固定货币计算的基本每股收益		0.88		0.90			3.53		3.86
普通股与限制性股票加权平均数		2 003		1 984			2 003		1 984

权益持有人应占溢利及正常化EBITDA

图12。正常化EBITDA与百威英博权益持有人应占溢利的对账


以美元计MIO	Q4 24			25年第四季度			24财年			25财年
百威英博权益持有人应占溢利		1 220			1 959			5 855			6 837
非控股权益		471			418			1 561			1 640
利润		1 691			2 377			7 416			8 477
所得税费用		848			720			3 152			2 850
应占联营公司业绩		(103	)		(133	)		(329	)		(378	)
联营公司业绩的非基础份额		-			-			(104	)		(9	)
净财务（收入）/支出		958			1 070			4 358			4 280
非基础净财务（收入）/费用		701			(395	)		995			185
息税前利润以上的非基础项目（包括减值损失）		(269	)		410			(25	)		449
正常化EBIT		3 824			4 049			15 462			15 854
折旧、摊销和减值		1 421			1 424			5 496			5 369
正常化EBITDA		5 245			5 473			20 958			21 223

正常化EBITDA、正常化EBIT和基本利润是百威英博用来反映公司基本业绩的非国际财务报告准则财务指标。基础每股收益和固定货币基础每股收益是非国际财务报告准则财务指标，百威英博认为这些指标对投资者有用，因为它们有助于对不同时期的每股收益进行比较。

正常化EBITDA的计算方法是调整归属于百威英博股权持有人的利润，以排除：（i）非控股权益；（ii）所得税费用；（iii）应占联营公司业绩；（iv）非基础应占联营公司业绩；（v）净财务收入或成本；（vi）非基础净财务收入或成本；（vii）息税前利润以上的非基础项目；（viii）折旧、摊销和减值。

基础利润的计算方法是调整归属于百威英博股权持有人的利润，以排除：（i）非基础项目和（ii）恶性通胀影响。基础EPS的计算方法为基础利润除以普通股和限制性股票的加权平均数。固定货币基础每股收益通过使用上年同期汇率换算当期数字，计算为不包括外币换算影响的基础每股收益。

正常化EBITDA、正常化EBIT和基本利润不是国际财务报告准则下的会计计量，不应被视为替代权益持有人应占利润作为经营业绩的衡量标准，或替代现金流量作为流动性的衡量标准。基础每股收益和固定货币基础每股收益不是国际财务报告准则下的会计计量，不应被视为每股收益的替代品，作为每股经营业绩的衡量标准。这些非国际财务报告准则财务指标没有标准的计算方法，百威英博对正常化EBITDA、正常化EBIT、基本利润、基本每股收益和固定货币基本每股收益的定义可能无法与其他公司进行比较。


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现金流量和财务状况

图13。现金流量表（百万美元）


	24财年			25财年
经营活动
本期利润		7 416			8 477
计入利润的利息、税项和非现金项目		13 990			13 160
营运资金变动及拨备使用前的经营活动现金流		21 406			21 637

营运资金变动		(22	)		(398	)
养老金缴款和准备金的使用		(374	)		(426	)
息税（已付）/已收		(6 189	)		(6 126	)
收到的股息		234			195
来自/（用于）经营活动的现金流		15 055			14 883

投资活动
净资本支出		(3 735	)		(3 552	)
出售/（收购）附属公司，扣除现金		(46	)		18
出售/（收购）其他资产所得款项净额		523			98
来自/（用于）投资活动的现金流		(3 259	)		(3 436	)

融资活动
借款净（偿还）/收益		(3 830	)		(2 460	)
支付的股息		(2 672	)		(4 543	)
股票回购		(937	)		(2 301	)
支付租赁负债		(787	)		(733	)
衍生金融工具		(431	)		(206	)
出售/（收购）非控股权益		(435	)		(323	)
其他筹资现金流		(763	)		(883	)
来自/（用于）筹资活动的现金流		(9 854	)		(11 450	)

现金及现金等价物净增加/（减少）		1 942			(3	)

我们的自由现金流（定义为经营活动产生的现金流减去净资本支出）在25财年达到113.31亿美元，与24财年持平。我们的现金和现金等价物在25财年减少了300万美元，而24财年增加了19.42亿美元，变动如下：

•

我们的经营活动现金流在25财年达到148.83亿美元，而24财年为150.55亿美元。下降的主要原因是营运资金流动。

•

25财年我们的投资活动现金流出为34.36亿美元，而24财年的现金流出为32.59亿美元，24财年受到出售我们在联营公司Ghost Beverages LLC的股份的收益的积极影响。在25财年的总资本支出中，约26%用于改善公司的生产设施，50%用于物流和商业投资，24%用于提高行政管理能力以及购买硬件和软件。

•

25财年我们的融资活动现金流出量为114.5亿美元，而24财年的现金流出量为98.54亿美元。与24财年相比，现金流出增加的主要原因是支付的股息增加，以及股票回购的现金流出增加。

截至2025年12月31日，我们的净债务从2024年12月31日的606亿美元增至609亿美元。截至2025年12月31日，我们的净债务与正常化EBITDA的比率为2.87倍。我们的最优资本结构是净债务与正常化EBITDA的比率在2x左右。

我们继续积极主动地管理我们的债务组合。在25财年60亿美元的债券回购和赎回以及32亿欧元的发行之后，我们98%的债券投资组合持有固定利率，51%以美元以外的货币计价，期限分布良好，贯穿未来几年。

截至2025年12月31日，我们的流动资金总额为220亿美元，其中包括119亿美元的现金、现金等价物和债务证券的短期投资减去银行透支，以及在承诺的长期信贷安排下可用的101亿美元。


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图14。截至2025年12月31日的条款和债务偿还时间表（十亿美元）

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建议派发2025财年末期股息

百威英博董事会提议派发每股1.00欧元的末期股息，但须经将于2026年4月29日举行的股东大会批准。根据公司的财务纪律和去杠杆化目标，拟议的末期股息平衡了公司的资本分配优先事项和股息政策，同时向股东返还现金。可以在下面找到显示除息、记录和支付日期的时间表：

股息时间表


	除息日期	记录日期	付款日期
泛欧交易所	2026年5月7日	2026年5月8日	2026年5月11日
MEXBOL	2026年5月7日	2026年5月8日	2026年5月11日
JSE	2026年5月6日	2026年5月8日	2026年5月11日
NYSE（ADR计划）	2026年5月8日	2026年5月8日	2026年6月5日
限制性股票	2026年5月7日	2026年5月8日	2026年5月11日


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近期事件

重新收购美国金属容器厂少数股权

2026年1月30日，百威英博宣布以约29亿美元从由Apollo Global Management, Inc.（NYSE：APO）关联公司牵头和/或提供建议的机构投资者财团完成重新收购百威英博美国金属集装箱工厂49.9%的少数股权。百威英博此前在1月6日的新闻稿中宣布，已行使重新收购这一少数股权的权利。


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笔记

为便于了解百威英博的基本业绩，对增长的分析，包括本新闻稿中的所有评论，除非另有说明，均基于有机增长和正常化的数字。换句话说，财务分析剔除了货币变化对国外业务折算的影响，范围变化。自24年第一季度以来，对有机收入增长的定义进行了修订，将阿根廷的价格增长限制在每月最高2%（同比增长26.8%）。通过范围变更，对内生增长计算中的所有利润表相关项目进行相应调整。范围变化还代表收购和资产剥离、活动的开始或终止或分部之间的活动转移、削减损益和会计估计的逐年变化以及管理层不认为是业务基本业绩一部分的其他假设的影响。我们的全球品牌百威、Stella Artois和Corona的有机增长不包括在2020年处置澳大利亚业务时向第三方授予永久许可的对澳大利亚的出口。所有参考资料每百升（per hl）均不包括美国的非饮料活动。无论何时在这份文件中提出，所有业绩衡量指标（EBITDA、EBIT、利润、税率、EPS）都是在“正常化”的基础上提出的，这意味着它们是在非基础项目之前提出的。非基础项目要么是收入，要么是支出，它们不是作为公司正常活动的一部分定期发生的。由于其规模或性质，它们对于理解公司潜在的可持续业绩很重要，因此将它们单独列出。正常化措施是管理层使用的额外措施，不应取代根据国际财务报告准则确定的措施，作为公司业绩的指标。我们正在报告阿根廷自2018年第三季度以来应用恶性通胀会计的结果。国际财务报告准则规则（IAS 29）要求我们重述年初至今当地货币一般购买力变化的结果，使用官方指数，然后再按期末汇率换算当地金额。在25财年，我们报告了恶性通胀会计对百威英博权益持有人应占利润的负面影响为7400万美元。影响25财年基本EPS为（0.04）美元。由于四舍五入，数字和附件中的数值可能不相加。25财年第四季度和25财年每股收益基于19.84亿股的加权平均，而24财年第四季度和24财年的加权平均为20.03亿股。

法律免责声明

这份新闻稿包含“前瞻性陈述”。这些陈述是基于百威英博管理层目前对未来事件和发展的预期和看法，自然会受到不确定性和环境变化的影响。本新闻稿中包含的前瞻性陈述包括历史事实以外的陈述，包括通常包含“将”、“可能”、“应该”、“相信”、“打算”、“预期”、“预期”、“目标”、“雄心”、“估计”、“可能”、“预见”等词语的陈述以及类似含义的词语。除历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。您不应过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述反映了百威英博管理层当前的观点，受到有关百威英博的众多风险和不确定性的影响，并取决于许多因素，其中一些因素超出了百威英博的控制范围。存在可能导致实际结果和结果出现重大差异的重要因素、风险和不确定性，包括但不限于与百威英博有关的风险和不确定性，这些风险和不确定性在百威英博于2025年3月12日向SEC提交的20-F表格年度报告的第3.D项中有所描述。全球商业和经济环境的任何进一步恶化，包括外汇汇率波动和持续的地缘政治不稳定，都会加剧这些风险和不确定性中的许多风险和不确定性，而且将会加剧。其他未知或不可预测的因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。这些前瞻性陈述应与其他地方包含的其他警示性陈述一起阅读，包括百威英博最近的20-F表格和在6-K表格中提供的其他报告，以及百威英博公开的任何其他文件。本通讯中所作的任何前瞻性陈述，其全部内容均受这些警示性陈述的限制，无法保证百威英博预期的实际结果或发展将会实现，或者即使实质上已实现，它们将对百威英博或其业务或运营产生预期的后果或影响。除法律要求外，百威英博不承担因新信息、未来事件或其他原因而公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。本新闻稿的图1至图6、8、10、12及13所列的2025年（FY25）全年财务数据（数量信息除外）摘自集团截至2025年12月31日止十二个月的经审核综合财务报表，该等报表已由我们的法定审计师PWC BedrijFS Revisoren BV/R é viseurs d’Entreprises SRL审计。图1（数量信息除外）、图3至6、8、10和12所列的2025年第四季度（4Q25）财务数据，以及本新闻稿图7、9、11和14所列的财务数据，均摘自截至2025年12月31日止十二个月的基础会计记录。本文件中对我们网站上的材料的引用，例如www.ab-inbev.com，作为对其位置的帮助而包括在内，并且不通过引用并入本文件。


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电话会议和网络直播

2026年2月12日（星期四）投资者电话会议和网络直播：

下午3点布鲁塞尔/下午2点伦敦/上午9点纽约

报名详情：

网络直播（只听模式）：

百威英博4Q25业绩网络直播

电话加盟，请使用以下两个电话号码之一：

免费电话：+ 1-877-407-8029

收费：+ 1-201-689-8029


投资者		媒体

肖恩·富拉洛夫		媒体关系
邮箱：shaun.fullalove@ab-inbev.com		邮箱：media.relations@ab-inbev.com

叶卡捷琳娜·贝利

邮箱：ekaterina.baillie@ab-inbev.com

Patrick Ryan

邮箱：patrick.ryan@ab-inbev.com

关于百威英博

百威英博（AB InBev）是一家上市公司（Euronext：ABI），总部位于比利时鲁汶，在墨西哥（MEXBOL：ANB）和南非（JSE：ANH）证券交易所第二上市，并在纽约证券交易所（NYSE：BUD）发行美国存托凭证。作为一家企业，我们梦想远大，用更多的欢呼声创造未来。我们一直在寻求提供新的方式来满足生活的时刻，推动我们的行业向前发展，并在世界上产生有意义的影响。我们致力于打造经得起时间考验的伟大品牌，致力于用最好的原料酿造最好的啤酒。啤酒是适度的饮料，一个多世纪以来，百威英博一直倡导负责任的饮酒。我们致力于为我们的消费者提供在任何场合都能享受到的均衡选择。我们还投资于旨在加强积极行为的营销，我们与社区、客户和合作伙伴合作，通过循证举措促进负责任的消费。

我们拥有超过400个啤酒品牌的多样化产品组合，其中包括全球品牌百威^®，电晕^®，斯特拉·阿图瓦^®和Michelob Ultra^®；多国品牌Beck’s^®，Hoegaarden^®和Leffe^®；以及阿圭拉等本土冠军^®，南极洲^®，芽光^®，梵天^®，卡斯^®，城堡^®，Castle Lite^®，Cristal^®，哈尔滨^®，Jupiler^®，Modelo Especial^®，奎尔梅斯^®，维多利亚^®，Sedrin^®，和Skol^®.我们的酿酒遗产可以追溯到600多年前，跨越大陆和世代。来自我们的欧洲根源在比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂。致美国圣路易斯Anheuser & Co啤酒厂的开拓精神。到约翰内斯堡淘金热期间在南非创建城堡啤酒厂。到波希米亚，巴西第一家啤酒厂。地域多元化，均衡接触发达和发展中市场，我们利用了来自全球40多个国家的约137000名同事的集体力量。就2025年而言，百威英博报告的收入为593亿美元（不包括合资企业和联营公司）。


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附件1：分部报告（第四季度）


百威英博全球	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		141 829			(529	)		-			(2 135	)		139 166			(1.5)%
收入		14 841			(100	)		441			373			15 555			2.5%
销售成本		(6 645	)		44			(173	)		(168	)		(6 943	)		(2.6)%
毛利		8 197			(56	)		267			204			8 613			2.5%
SG & A		(4 603	)		(7	)		(121	)		(55	)		(4 786	)		(1.2)%
其他营业收入/（费用）		231			(40	)		12			19			223			10.5%
正常化EBIT		3 824			(103	)		158			169			4 049			4.5%
正常化EBITDA		5 245			(94	)		206			116			5 473			2.3%
正常化EBITDA利润率		35.3%												35.2%			（10）bps

北美洲	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		19 516			(216	)		-			(681	)		18 619			(3.5)%
收入		3 331			(59	)		(6	)		(31	)		3 235			(1.0)%
销售成本		(1 483	)		46			2			20			(1 416	)		1.4%
毛利		1 848			(12	)		(4	)		(12	)		1 819			(0.6)%
SG & A		(1 078	)		(1	)		2			(35	)		(1 112	)		(3.2)%
其他营业收入/（费用）		8			-			0			3			12			42.4%
正常化EBIT		777			(14	)		(2	)		(43	)		719			(5.6)%
正常化EBITDA		969			(12	)		(2	)		(49	)		906			(5.1)%
正常化EBITDA利润率		29.1%												28.0%			（122）bps

美洲中部	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		38 907			(300	)		-			1 065			39 672			2.8%
收入		4 395			(34	)		307			259			4 927			5.9%
销售成本		(1 601	)		8			(101	)		(63	)		(1 757	)		(4.0)%
毛利		2 794			(26	)		206			195			3 170			7.0%
SG & A		(975	)		10			(71	)		(10	)		(1 045	)		(1.1)%
其他营业收入/（费用）		8			0			0			(3	)		6			(35.2)%
正常化EBIT		1 828			(15	)		136			182			2 130			10.0%
正常化EBITDA		2 227			(16	)		159			138			2 508			6.2%
正常化EBITDA利润率		50.7%												50.9%			13bps

南美洲	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		44 950			-			-			(1 791	)		43 160			(4.0)%
收入		3 473			(40	)		36			175			3 645			5.0%
销售成本		(1 558	)		24			(18	)		(160	)		(1 711	)		(10.3)%
毛利		1 915			(15	)		19			15			1 934			0.8%
SG & A		(992	)		(17	)		(18	)		25			(1 002	)		2.5%
其他营业收入/（费用）		133			(42	)		9			25			124			31.3%
正常化EBIT		1 056			(75	)		10			65			1 056			6.7%
正常化EBITDA		1 310			(64	)		17			58			1 321			4.7%
正常化EBITDA利润率		37.7%												36.2%			（12）bps


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欧洲、中东和非洲	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		24 883			(15	)		—			(619	)		24 249		(2.5)%
收入		2 424			(29	)		123			6			2 524		0.2%
销售成本		(1 276	)		13			(66	)		21			(1 308	)	1.6%
毛利		1 149			(16	)		57			26			1 216		2.3%
SG & A		(708	)		9			(36	)		(20	)		(755	)	(2.9)%
其他营业收入/（费用）		51			3			3			18			75		33.0%
正常化EBIT		493			(5	)		24			24			536		5.0%
正常化EBITDA		776			2			40			(2	)		815		(0.3)%
正常化EBITDA利润率		32.0%												32.3%		（17）bps

亚太地区	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		13 439			1			-			(106	)		13 334		(0.8)%
收入		1 122			0			(21	)		(48	)		1 053		(4.3)%
销售成本		(589	)		(2	)		10			14			(567	)	2.3%
毛利		533			(2	)		(11	)		(35	)		486		(6.5)%
SG & A		(484	)		(0	)		9			18			(457	)	3.8%
其他营业收入/（费用）		33			-			-			(21	)		13		(62.5)%
正常化EBIT		83			(2	)		(2	)		(37	)		42		(45.7)%
正常化EBITDA		244			1			(3	)		(49	)		192		(19.9)%
正常化EBITDA利润率		21.7%												18.3%		（356）bps

全球出口和控股公司	Q4 24			范围			货币翻译			有机增长			25年第四季度			有机增长
卷		135			-			-			(4	)		131		(2.7)%
收入		95			62			1			13			172		14.0%
销售成本		(138	)		(46	)		(1	)		1			(183	)	0.9%
毛利		(42	)		16			1			15			(12	)	34.3%
SG & A		(367	)		(7	)		(8	)		(33	)		(415	)	(9.5)%
其他营业收入/（费用）		(3	)		(0	)		(1	)		(4	)		(7	)	-
正常化EBIT		(412	)		8			(8	)		(22	)		(434	)	(5.6)%
正常化EBITDA		(281	)		(4	)		(4	)		21			(269	)	7.6%


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附件2：分部报告（FY）


百威英博全球	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		575 706			(1 265	)		-			(13 341	)		561 100		(2.3)%
收入		59 768			(290	)		(1 336	)		1 178			59 320		2.0%
销售成本		(26 744	)		38			619			(54	)		(26 141	)	(0.2)%
毛利		33 024			(251	)		(717	)		1 123			33 179		3.4%
SG & A		(18 341	)		(42	)		383			(133	)		(18 133	)	(0.7)%
其他营业收入/（费用）		779			(34	)		(13	)		77			808		10.6%
正常化EBIT		15 462			(328	)		(347	)		1 067			15 854		7.0%
正常化EBITDA		20 958			(319	)		(441	)		1 026			21 223		4.9%
正常化EBITDA利润率		35.1%												35.8%		101bps

北美洲	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		86 272			(961	)		-			(2 577	)		82 734		(3.0)%
收入		14 655			(259	)		(46	)		(142	)		14 207		(1.0)%
销售成本		(6 236	)		193			16			164			(5 863	)	2.7%
毛利		8 419			(66	)		(31	)		21			8 345		0.3%
SG & A		(4 358	)		(30	)		16			(35	)		(4 407	)	(0.8)%
其他营业收入/（费用）		7			-			2			29			38		-
正常化EBIT		4 069			(95	)		(13	)		15			3 975		0.4%
正常化EBITDA		4 791			(94	)		(16	)		6			4 687		0.1%
正常化EBITDA利润率		32.7%												33.0%		37bps

美洲中部	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		150 086			(351	)		-			755			150 490		0.5%
收入		17 072			(53	)		(451	)		807			17 376		4.7%
销售成本		(6 242	)		(24	)		162			(46	)		(6 151	)	(0.7)%
毛利		10 830			(77	)		(289	)		761			11 225		7.1%
SG & A		(3 976	)		(0	)		108			(36	)		(3 904	)	(0.9)%
其他营业收入/（费用）		34			0			(1	)		(13	)		21		(36.4)%
正常化EBIT		6 889			(77	)		(182	)		712			7 342		10.4%
正常化EBITDA		8 400			(79	)		(224	)		588			8 685		7.0%
正常化EBITDA利润率		49.2%												50.0%		108bps

南美洲	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		160 768			-			-			(5 597	)		155 171		(3.5)%
收入		12 423			(80	)		(999	)		610			11 954		4.9%
销售成本		(6 073	)		(46	)		531			(300	)		(5 888	)	(4.9)%
毛利		6 350			(126	)		(468	)		310			6 066		4.9%
SG & A		(3 779	)		(33	)		317			(60	)		(3 555	)	(1.6)%
其他营业收入/（费用）		452			(51	)		(19	)		44			426		11.6%
正常化EBIT		3 024			(210	)		(170	)		294			2 937		10.2%
正常化EBITDA		4 052			(195	)		(251	)		294			3 901		7.5%
正常化EBITDA利润率		32.6%												32.6%		78bps


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欧洲、中东和非洲	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		93 804			147			-			(629	)		93 323		(0.7)%
收入		9 003			(36	)		250			284			9 502		3.2%
销售成本		(4 678	)		31			(128	)		(56	)		(4 832	)	(1.2)%
毛利		4 325			(4	)		122			228			4 670		5.3%
SG & A		(2 701	)		(45	)		(80	)		(60	)		(2 886	)	(2.2)%
其他营业收入/（费用）		177			17			7			33			234		17.2%
正常化EBIT		1 801			(32	)		49			201			2 019		11.4%
正常化EBITDA		2 847			(26	)		80			198			3 098		7.0%
正常化EBITDA利润率		31.6%												32.6%		117bps

亚太地区	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		84 397			(91	)		-			(5 306	)		78 999		(6.3)%
收入		6 196			(6	)		(92	)		(404	)		5 693		(6.5)%
销售成本		(2 970	)		(19	)		42			205			(2 741	)	6.9%
毛利		3 227			(25	)		(50	)		(199	)		2 952		(6.2)%
SG & A		(2 059	)		(13	)		32			96			(1 944	)	4.6%
其他营业收入/（费用）		116			0			0			(30	)		86		(26.2)%
正常化EBIT		1 284			(38	)		(18	)		(134	)		1 094		(10.6)%
正常化EBITDA		1 933			(35	)		(25	)		(172	)		1 700		(9.0)%
正常化EBITDA利润率		31.2%												29.9%		（81）bps
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全球出口和控股公司	24财年			范围			货币翻译			有机增长			25财年			有机增长
卷		380			(9	)		-			13			383		3.4%
收入		418			144			3			23			588		6.1%
销售成本		(546	)		(98	)		(3	)		(21	)		(667	)	(4.1)%
毛利		(128	)		46			0			2			(79	)	1.8%
SG & A		(1 468	)		79			(11	)		(38	)		(1 438	)	(2.8)%
其他营业收入/（费用）		(8	)		-			(2	)		14			3		-
正常化EBIT		(1 604	)		125			(14	)		(22	)		(1 513	)	(1.5)%
正常化EBITDA		(1 065	)		110			(5	)		111			(848	)	11.6%


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附件3：合并财务状况表（FY）


百万美元	2024年12月31日		2025年12月31日

物业、厂房及设备
非流动资产
物业、厂房及设备		23 503		23 664
商誉		110 479		117 908
无形资产		40 034		41 985
对联营公司的投资		4 612		5 002
投资证券		168		161
递延所得税资产		2 493		2 708
养老金和类似义务		42		150
应收所得税		470		444
衍生品		261		145
贸易和其他应收款		1 577		1 871
非流动资产合计		183 637		194 039

流动资产
投资证券		221		306
库存		5 020		5 107
应收所得税		727		785
衍生品		554		583
贸易和其他应收款		5 270		6 161
现金及现金等价物		11 174		11 638
分类为持有待售的资产		33		190
流动资产总额		22 999		24 769

总资产		206 637		218 808

权益与负债
股权
已发行资本		1 736		1 736
股份溢价		17 620		17 620
储备金		12 304		17 803
留存收益		46 577		50 128
百威英博权益持有人应占权益		78 237		87 287

非控股权益		10 463		10 449
总股本		88 700		97 736

非流动负债
有息贷款和借款		70 720		72 128
养老金和类似义务		1 296		1 275
递延所得税负债		11 321		11 400
应交所得税		284		206
衍生品		68		293
贸易及其他应付款项		797		869
规定		385		425
非流动负债合计		84 871		86 596

流动负债
银行透支		—		14
有息贷款和借款		1 449		885
应交所得税		1 805		1 825
衍生品		5 817		6 104
贸易及其他应付款项		23 804		25 455
规定		191		192
流动负债合计		33 066		34 475

总权益和负债		206 637		218 808


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附件4：合并现金流量表（FY）


截至12月31日止年度百万美元	2024			2025

经营活动
本期利润		7 416			8 477
折旧、摊销和减值		5 544			5 652
净财务费用/（收入）		5 353			4 465
以权益结算的股份支付费用		644			625
所得税费用		3 152			2 850
应占联营公司业绩		(433	)		(387	)
其他非现金项目		(269	)		(45	)
营运资金变动及拨备使用前的经营活动现金流		21 406			21 637
贸易及其他应收款项减少/（增加）		341			(187	)
库存减少/（增加）		(149	)		87
贸易及其他应付款项增加/（减少）		(215	)		(298	)
养老金缴款和准备金的使用		(374	)		(426	)
经营产生的现金		21 009			20 814
已付利息		(3 649	)		(3 348	)
收到的利息		594			462
收到的股息		234			195
缴纳的所得税		(3 134	)		(3 240	)
来自/（用于）经营活动的现金流		15 055			14 883

投资活动
收购物业、厂房及设备及无形资产		(3 863	)		(3 656	)
出售物业、厂房及设备及无形资产所得款项		128			104
出售/（收购）附属公司，扣除现金		(46	)		18
出售/（收购）其他资产所得款项		523			98
来自/（用于）投资活动的现金流		(3 259	)		(3 436	)

融资活动
借款收益		5 465			4 400
偿还借款		(9 295	)		(6 861	)
支付的股息		(2 672	)		(4 543	)
股票回购		(937	)		(2 301	)
支付租赁负债		(787	)		(733	)
衍生金融工具		(431	)		(206	)
出售/（收购）非控股权益		(435	)		(323	)
其他筹资现金流		(763	)		(883	)
来自/（用于）筹资活动的现金流		(9 854	)		(11 450	)

现金及现金等价物净增加/（减少）		1 942			(3	)
现金及现金等价物减年初银行透支		10 314			11 174
汇率波动的影响		(1 082	)		452
期末现金及现金等价物减银行透支		11 174			11 623


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