美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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表格
10-K
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（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为从____到____的过渡期
委员会文件编号：
001-40275
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（其章程所指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||
注册人的电话号码，包括区号：（
650
)
963-9884
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根据该法第12（b）条登记的证券：
| 各类名称 | 交易 符号（s） |
注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
x无o
如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有o
无
x
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求
有
x无o
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
x无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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x | 加速披露公司 | o | |||||||||||
| 非加速披露公司 | o | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否对其管理层评估其内部有效性提交了报告和证明
根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）条对编制或发布审计报告的注册公共会计师事务所进行财务报告的控制。
x
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
o
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有o无
x
根据纽约证券交易所报告的注册人普通股收盘价计算，2025年6月30日注册人的非关联公司持有的普通股总市值约为$
1.2
十亿。截至2026年2月13日，登记官已
168.2
百万股普通股，每股面值0.00001美元，已发行。
以引用方式纳入的文件
注册人与2026年年度股东大会有关的最终代理声明的部分内容在此处所述范围内通过本年度报告第III部分的10-K表格中的引用并入此处。此类代理声明将在注册人截至2025年12月31日的财政年度的120天内提交给美国证券交易委员会。
Coursera, Inc.
表格10-K
截至2025年12月31日止年度
目 录
| 页 | ||||||||
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项目1c。
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i
关于前瞻性陈述的特别说明
这份关于10-K表格（“10-K表格”）的年度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述，这些陈述涉及重大风险和不确定性。本10-K表格中包含的任何不属于历史事实陈述的陈述都可能被视为前瞻性陈述。在某些情况下，您可以通过“可能”、“可能”、“将”、“可以”、“可以”、“将”、“应该”、“预期”、“打算”、“计划”、“目标”、“目标”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“项目”、“潜力”、“继续”、“进行中”、“预测”和“展望”等词语来识别前瞻性陈述，或这些术语的否定，或旨在识别关于未来的陈述的其他类似术语。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的实际结果、活动水平、业绩或成就与这些前瞻性陈述所表达或暗示的信息存在重大差异。前瞻性陈述包括有关以下方面的陈述：
•全球学习生态系统的趋势和增长预期；
•我们与Udemy, Inc.拟议合并的预期时间和收益；
•在线学习与认证的接受、采纳、成长；
•市场对我们的平台和产品的接受度和需求；
•我们的解决方案对学习者和内容创作者的潜在好处；
•新内容创作者计划的预计上线日期；
•我们的商业模式；
•我们对未来财务表现的预期，包括收入、费用和盈利能力；
•我们成功开发、推出、维护和扩展新程序、产品和功能的能力，包括人工智能（“AI”）；
•我们管理与我们的人工智能技术相关的道德、透明度和信任考虑的能力；
•我们计划为我们的AI驱动的翻译、教练、角色扮演和课程建设者扩大访问；
•我们继续为学习者提供职业发展所需技能的能力；
•我们扩展平台内容和认证计划的能力；
•我们寻找新内容创作者并与现有内容创作者一起扩展节目产品的能力；
•我们建立、维护和扩展内容创作者关系、战略合作伙伴关系和协作的能力；
•我们驾驭内容创作者财务条款变化的能力，包括合作伙伴关系和产品的潜在中断；
•我们管理或维持增长以及有效扩大全球客户群和运营的能力；
•我们推动企业客户采用我们平台的能力；
•我们获得未来学习者以及影响或增加学习者入学率、收入和保留率的能力；
•我们的增长战略、计划、目标和目标；
•我们成功扩展国际业务的能力；
•我们适应不断变化的地缘政治动态和经济环境的能力；
•我们的竞争能力和对未来竞争格局的预期；
•我们吸引和留住关键员工的能力；
•我们平台和运营的可扩展性；
•我们发展和保护品牌的能力；
•我们的目标市场规模、市场份额、市场趋势；
•我们平台的可负担性和便利性；
二、
•我们获得、维护、保护和执行我们的知识产权（“知识产权”）和所有权的能力，并成功抗辩侵权、盗用或其他侵犯第三方知识产权的索赔；
•我们预期的未来资本需求，包括可用于发展我们业务的资本；
•我们成功抗辩、和解或以其他方式解决任何当前或未来法律诉讼的能力；
•我们执行和维护有效政策、程序和内部控制的能力；
•我们遵守适用于我们或我们的内容创作者的法律法规的潜在变化的能力；
•我们的费用削减举措及其预期的时间安排和影响；
•随着时间的推移，我们对我们的现金和财务资源是否足以为我们的运营提供资金的期望；
•我们的合同义务和承诺；
•我们的非GAAP财务指标和关键业务指标的预期效用；和
•我们对利率和外汇风险的预期。
此外，此处包含的任何非历史事实陈述的陈述均被视为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了我们管理层对未来事件的信念和看法，基于截至本报告发布之日的估计和假设，并受到许多风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于10-K表格第一部分第1A项“风险因素”中讨论的风险。此外，我们在竞争非常激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险不时出现。我们的管理层不可能预测所有风险，我们也无法评估所有因素对我们业务的影响或任何因素或因素组合可能导致实际结果与我们可能做出的任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的程度。收购、合并、处置、合资和投资，包括我们宣布的与Udemy, Inc.的合并，可能会以我们的前瞻性陈述中尚未预期或反映的方式对我们未来的业绩和业绩产生影响。鉴于这些不确定性，您不应过分依赖这些前瞻性陈述。我们将10-K表格中的所有前瞻性陈述与这些警示性陈述进行限定。
你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。尽管我们认为前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们不能保证前瞻性陈述中反映的未来结果、活动水平、业绩、事件或情况将会实现或发生。我们不承担在表格10-K日期之后以任何理由公开更新任何前瞻性陈述的义务，以使这些陈述符合实际结果或我们预期的变化，除非法律要求。
在10-K表格中，除非另有说明，否则“Coursera”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”是指特拉华州公益公司Coursera, Inc.及其子公司。
三、
第一部分
项目1。商业
概述
我们的使命是提供普遍获得世界级学习的机会，以便任何人、任何地方都能通过学习改变他们的生活。我们认为，学习是人类进步的强大源泉，将我们的世界从疾病变为健康，从贫穷变为繁荣，从冲突变为和平。
作为一个全球性平台，Coursera将教育工作者、学习者和机构联合起来，截至2025年12月31日，服务于来自230多个国家和地区的约1.97亿学习者。我们的内容由世界级的专家讲师生态系统创建，包括200多所大学和175名行业领导者，他们开发了广泛的内容和证书目录，范围从入门级行业微证书到大学学位。这些产品通过我们的平台在全球范围内分发，使高质量、负担得起的教育在世界各地更容易获得。
Coursera为学习者提供教育内容和产品体验，旨在支持职业发展的技能开发和验证，包括交互式学习工具和个性化学习路径。我们的产品直接通过我们的全球网站提供，通过雇主在工作中提供，并通过学院、大学和政府组织赞助的项目提供。下图展示了截至2025年12月31日我们的全球学习生态系统：
技术的进步速度超过了世界适应和获得新技能的能力。我们认为，人工智能（“AI”）和其他新兴技术的进步正在重塑我们的生活、学习和工作方式，我们预计这些变化将进一步加大全球技能差距。新技术、工具和流程的迅速采用，迫切需要组织和学习者进行调整，以保持竞争力。要抓住数字经济创造的机遇，许多有抱负和现有的专业人士需要发展、掌握和验证他们在商业、技术、人工智能和数据科学方面的技能。我们认为，教育将继续发展，由在线学习提供动力的混合课堂、专注于与工作相关的技能以及终身学习，以帮助人们适应和学习可用于获得就业、获得新工作机会、提高当前工作表现或经营企业的技能。
4
我们设想了一个强调相关性、可及性和可负担性的高等教育未来，以满足快速变化的经济的需求。我们认为，在线学习将成为满足全球对新兴技能需求的主要手段，而在线教育的采用，加上远程和混合劳动力带来的更高灵活性，有望增加全球访问。雇主、政府组织和大学之间需要跨部门协作，以弥合技能差距。
世界一流的教学是Coursera体验的基础。Coursera为学习者提供不同技能水平、价位和持续时间的高质量、模块化内容和证书。产品创新，例如我们支持AI的课程生成器解决方案，旨在简化各种格式的内容制作，并使客户能够根据其组织的目标定制个性化课程。此外，我们的AI翻译和配音计划已导致以多达26种语言交付我们的高质量内容。通过利用我们平台支持的Coursera的全球影响力和规模，我们的内容创作者可以有效地利用全球范围内的教育需求，触及全球各地的个人学习者、组织和机构。
触达和服务学习者的世界，是我们模式的核心。我们努力让学习者以实惠的价格在灵活、动手的在线学习环境中轻松发现和参与高质量、与工作相关的学习。来自公认的大学和行业品牌的内容和证书帮助我们以低成本有效地吸引了大约1.97亿学习者，并建立了全球消费者受众。我们使用数据驱动的营销来高效地吸引学习者参与广泛的付费课程，包括独立课程、多课程专业、行业证书课程和大学学位。我们相信，这种高效的学习者获取模式使我们能够建立全球最大的成人学习者受众之一，并以不同的价位为这些学习者提供服务，为我们和我们的内容创作者带来具有竞争力的利润空间。
我们预计，高等教育的长期、偶发性性质将分解为更短、更相关的消费单位，旨在提高可负担性并提供更直接的劳动力参与机会。我们的模型允许学习者在我们的目录中利用灵活且负担得起的职业和学习途径，包括“堆叠”内容和证书，以算作朝着更广泛的学习计划取得的进展。通过美国教育委员会（“ACE”）、欧洲学分转移和积累系统（“ECTS”）以及印度的国家技能资格框架（“NSQF”）等组织，使我们的高质量学习目录获得学分认可资格就能够做到这一点。例如，完成谷歌数据分析证书的合格学习者可以获得高达12个大学学分的学分推荐，相当于参与项目中学士学位级别的四门大学课程。
Coursera的数据和机器学习系统推动个性化学习和技能基准测试。我们相信，我们的统一技术平台不仅使高等教育在全球范围内更容易获得和更有效，而且还通过使用我们的创作工具和我们的课程构建器解决方案，使教育工作者能够高效地创作和分发高质量的内容，雇主可以提升他们的技能并重新技能，学习者可以在灵活的学习环境支持下开始和推进他们的职业生涯。此外，我们的平台允许雇主利用全球人才库，并为他们提供洞察力，了解哪些学习者具备特定工作角色所需的技能。它还允许学习者通过行业微证书和动手项目来发展和展示他们的技能。例如，我们现在提供100个入门级专业证书，最近增加了空客、DeepLearning.AI、ICM和SAS的新头衔。这扩展了我们为有兴趣从事云支持助理、游戏设计师、平面设计师、产品经理以及许多其他工作角色的学习者提供服务的能力。
除了在Coursera.org上直接向个人提供内容和证书外，我们还直接向组织和机构销售，包括雇主、学院和大学以及政府实体和机构。雇主可以使用Coursera for business帮助员工发展新技能，以便更好地获取和服务客户，降低成本，降低风险，在新的数字经济中保持竞争力。当高校在新时代驾驭财务挑战、交付与工作相关的技能和可就业的毕业生的压力以及不断变化的学生对混合和远程学习的偏好时，可以使用Coursera for Campus来交付和整合大学和行业品牌的在线项目、课程和证书。政府实体和机构可以使用面向政府的Coursera来培训、重新培训员工和公民，并提高其技能，使其成为构成新工作机会中重要份额的快速增长的数字角色。
全球学习生态系统规模庞大且不断增长。当我们寻求加强我们平台的优势并继续渗透这一市场机会时，我们有多个战略来推动我们的增长。其中包括不断改进我们的学习者体验，以扩大获得需求技能和推动职业发展的世界级教育的机会，迅速扩大我们拥有更多领先内容创作者的高质量、与工作相关的课程目录，并通过改进的发现、入职和明确的价值主张更有效地指导个人学习者。
5
待定UDME业务合并
如先前公告，于2025年12月17日，我们与Udemy, Inc.（“UDME”）及我们的直接全资附属公司Chess Merger Sub，Inc.（“Merger Sub”）订立合并协议及计划（可能不时修订，“合并协议”）。
根据合并协议的条款和条件，Merger Sub将与Udemy合并（“合并”），Udemy作为我们的全资子公司在合并中幸存（或者如果根据合并协议的限制并在某些情况下作出重组选择，我们的直接全资公司子公司可以与Udemy合并并并入Udemy，Udemy作为我们的全资子公司在该合并中幸存，随后Udemy与第二个合并，我司直接全资有限责任公司子公司，与我司第二家在该合并后存续的全资子公司）。在合并生效时（“生效时间”），在紧接生效时间之前已发行和流通的每股面值0.00001美元的Udemy普通股（“Udemy普通股”），除我们、Udemy或Merger Sub拥有的某些股份外，将转换为获得0.800股我们普通股的权利。合并中不会发行我们普通股的零碎股份，Udemy普通股的持有人将获得现金，而不是我们普通股的零碎股份，如果有的话。
此次合并预计将于2026年下半年完成，尚需获得Coursera和UDME股东的批准、收到所需的监管批准以及其他惯常的完成条件。如果合并协议在某些特定情况下终止，我们将被要求向Udemy支付4050万美元的终止费。
我们的机遇：全球学习生态系统规模庞大且不断壮大
随着新知识的步伐和全球劳动力的技能需求不断加快，我们认为，通过技术、灵活性和可访问性方面的进步，全球学习生态系统有望继续增长。
我们认为，这为Coursera提供了重要的机会。作为一家领先的全球学习平台，我们有能力满足这一不断增长的需求。这种增长的关键驱动因素，例如面对快速的技术进步需要提高技能和重新技能，以及终身学习的重要性日益增加，与我们的优势、生态系统和产品保持一致。
我们多样化的课程和证书目录、与领先大学和行业领导者的合作伙伴关系以及先进的技术平台使我们处于这个不断扩大的生态系统的最前沿。我们设想一个未来，任何人、任何地方都可以获得在数字经济中取得成功所需的教育和技能。因此，我们将这种成长不仅仅看作是Coursera拓展的机会，更是让我们在学习中改变生活的使命更进一步。
我们对个人、组织、机构的奉献
我们的平台使学习者能够按领域（例如商业、计算机科学、数据科学）、按技能（例如领导力、Python编程、数据可视化）和按工作角色（例如数字营销专家、网络安全工程师、数据分析师）发现内容和凭据。一旦学习者注册了一门课程，我们统一的技术平台使他们能够更有效地学习，测试他们的知识，并获得证书，以表明职业准备情况。
Coursera的学习经历包括：
•以视频为基础的讲座、小测验、笔记和集锦、阅读、评估、同行评议、小组项目的课程；
•AI驱动的学习功能，例如通过基于文本的Coach对话提供用于赛前练习问题和个性化、交互式教学的Coursera Coach（“Coach”），角色扮演使学习者能够通过与AI角色的动态、来回互动来建立工作就绪技能并练习软技能，Course Builder是我们由GenAI驱动的创作平台，使机构能够使用AI大规模设计课程，基于角色的解决方案，如Skills Tracks，以及最多5种语言的AI翻译和配音；
•Coursera实验室拥有动手项目，这些项目使用Python、Jupyter Notebooks、VS Code、R-Studio以及许多其他完全在浏览器中访问的桌面和基于云的应用程序等现实世界中的工具教授实用技能，无需软件或数据下载；
6
•一款移动应用程序，可为线下学习提供课程下载，这对于互联网连接或力量有限或间歇性的学习者很重要；以及
•本地化体验，包括主页、支付选项、定价、本地合作伙伴关系和内容发现。
完整的Coursera目录包括*:
•2000 +指导项目：不到两小时练好一门技术技能或工具
•13500 +门课程：4到6周学到新东西
◦1000 +生成式AI课程
•1900 +专业化：3至6个月推进一项与工作相关的技能
•185 +证书
◦95 +入门级专业证书：3至9个月挣一份上岗准备证明
◦60 +非入门级专业证书：1到10个月挣一份职业晋升证书
◦20 +大学证书：在4到24个月内获得大学颁发的场级专门知识认证
◦10 + MasterTrack证书：从大学学位和学分的模块中获得大学颁发的认证，未来可在3至12个月内申请该学位
•50 +学位：完全在线获得学士或硕士学位或获得研究生文凭
*截至2025年12月31日。注明的时间段是预期的完成时间范围；实际完成时间因学习者而异。学习者还可以通过订阅Coursera Plus获得某些课程、专业和专业证书。
Coursera.org for individuals
大多数学习者来到Coursera是为了开始、转换或推进他们的职业生涯，达到他们的教育目标，并提升他们的生活。学习者从我们多元化的投资组合中消费教育内容，这些投资组合旨在满足各种目标和偏好。我们的内容创作者在广泛的领域中创建了数千门课程、证书和其他产品，从关于使用生成AI创造价值的三分钟剪辑，到关于如何建立网站的两小时指导项目，再到入门级业务分析师专业证书，再到数据科学硕士学位。
随着技术将更多重复性、可预测性、低技能的工作任务自动化，世界各地的个人都在寻求通过专业证书和大学学位进行技能再培训或提升技能，以便进入新兴的数字职业。Coursera提供一系列来自IBM、微软、谷歌、Meta等的入门级专业证书，这些证书有助于培养在网络安全、数据科学、医疗保健、营销、销售以及软件工程和开发等高需求领域获得入门级数字工作所需的技能，而无需大学学历或任何该领域的经验。Coursera还提供计算机科学、数据科学和商业方面的完全在线学位。
Coursera Plus是我们的订阅服务，让学习者可以按月或按年付费在Coursera上获得超过13,500门课程、指导项目、专业和专业证书。
截至2025年12月31日，约有1.97亿学习者在Coursera注册，向超过375名内容创作者学习。我们的合作伙伴已经创建了数千个目录产品，从开放课程到大学学位，吸引了我们庞大的全球消费者受众。
2025年，学习者记录了大约：
•课程招生5440万人次，较2024年增长10%；
•讲座观看量6.57亿人次，较2024年增长12%；
•完成1.072亿次评估，较2024年增长9%；
•生成式AI课程招生500.0万人，入学率从2024年的每分钟8人增长到2025年的每分钟15人；以及
•专业证书注册人数600万，较2024年增长22%。
总体而言，学习者对他们在Coursera上的体验以及我们的平台帮助他们取得的成果感到满意。在2025年对某门课程进行过评分的学习者中，81%的人给自己的课程打了满分5星的评分。
7
企业版Coursera
Coursera可供世界各地的组织和机构使用，允许企业、学术机构和政府组织为其员工、学生和公民推动技能转化。机构通过为个人发展和终身学习提供认识、激励和财政支持，在应对全球技能提升和再培训挑战方面发挥着重要作用。
Coursera设计了一个统一的技术平台，使我们能够配置一套通用的内容和特性，以满足我们个人学习者的广泛需求，以及我们通过面向商业的Coursera、面向校园的Coursera和面向政府垂直领域的Coursera服务的企业客户。截至2025年12月31日，我们有超过1,700名付费企业客户通过我们的直销队伍购买Coursera。我们也有客户通过我们的渠道合作伙伴或我们的Teams产品Coursera购买许可证。
我们的Enterprise学习平台上常见的内容和功能包括：
•1.7万余门课程、实践指导项目、专业、专业证书的大目录，主要集中在商务、计算机科学、技术、数据科学等领域；
•Course Builder，我们专有的生成AI驱动工具，为教育工作者和作者充当个人教学设计师，协助创建和改进课程内容、建议更改，以及快速高效地定制和个性化课程；
•Private Authoring，允许所有Enterprise客户编写特定于其机构中的学习者或其公民才能访问的课程和项目（如适用）；
•Program Builder和Path Builder，我们的AI驱动的管理工具，使管理员能够构建定制的学习程序。Program Builder使用生成AI根据其特定学习目标自动创建集合和学习路径，而Path Builder允许创建结构化、顺序学习路径，通过联名徽章奖励完成；
•Skills Tracks，我们的交钥匙数据支持学习计划，旨在加速特定领域和工作角色的技能开发。它们建立在我们的职业图谱之上，提供具有可验证凭据的课程集合和结构化学习路径，以帮助学习者获得和展示数据、IT和生成AI（GenAI）等领域中的角色所需的需求技能；
•对话与角色扮演，我们的互动、AI驱动的课程活动，旨在加深理解并建立实践技能。对话让学习者参与AI引导的讨论，以提高对关键概念的理解，而角色扮演则允许他们在模拟的真实世界场景中应用自己的知识并练习关键技能，获得AI生成的绩效反馈；
•Coursera实验室，拥有使用Python、Jupyter Notebooks、VS Code、R-Studio等现实世界工具教授实用技能的实践项目，以及许多其他完全在浏览器中访问的桌面或基于云的应用程序，无需软件或数据下载；
•Admin Dashboard and Reporting，为管理员提供一个统一的指挥中心，用于监控程序健康状况、基准性能并接收主动建议；以及一个集中的中心，用于生成和调度有关程序影响和技能开发的详细、可定制的报告；
•帮助学习者根据其技能水平校准目标内容推荐的LevelSets；
•Career Academy，它利用我们的入门级专业证书和指导项目，为学习者提供所需工作的技能和证书，无论其先前的教育或工作经验如何。我们还提供Career Academy Plus，它将成功扩展到所有专业证书、指导项目和GenAI技能赛道，并包括我们的AI辅助工具，以帮助机构高效定制、策划和推出课程和项目；和
•学术诚信工具，一套集成的能力，旨在阻止不当行为，验证学习者工作的真实性，并通过使机构能够大规模执行一致的诚信标准来维护在线学习的可信度。
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商务Coursera服务于有兴趣提高其人力资本技能和重新技能培训的私营部门雇主、希望向其客户提供Coursera作为福利的公司以及转售商合作伙伴。我们的客户群范围从寻求特定培训的小型团队到旨在通过全面的劳动力技能提升和再培训来推动组织变革的大型跨国企业。我们的参与方法是分层的，以适应与每个客户相关的规模、关系和机会。较小的团队可以通过我们的Teams Production Coursera快速访问Coursera，直接在我们的网站上购买。对于规模较大的团队或有专门需求的客户，我们提供支持，以确保量身定制且有效的学习解决方案。
面向校园的Coursera为有兴趣向学生、教职员工提供与工作相关、符合学分的高质量在线教育的学术机构提供服务。我们的产品为高校提供大学品牌的在线学习，其中还包括顶级品牌的行业内容、课程和证书，以满足学生对混合和远程学习选择日益增长的需求以及雇主对准备好就业的毕业生的需求。我们的Career Academy产品提供超过220个行业微证书以及核心大学课程。最近，我们入门级专业证书目录的增长，结合美国、欧盟和印度的区域信用建议，使学术机构能够为学生提供职业选修课以获得信用。
政府版Coursera为各级政府组织提供服务，首要重点是通过技能发展计划培养和增强下一代公共部门领导人的能力。我们还为有兴趣为有需求的工作提供劳动力技能、技能提升和再培训的政府组织提供服务。
我们的竞争优势：我们商业模式的力量
我们认为，我们的竞争优势基于以下关键优势：
值得信赖的品牌，拥有庞大的学习者基础。 Coursera作为在线教育值得信赖的平台而享有盛誉，目前已吸引约1.97亿注册学习者，是全球成人学习者最大的全球受众之一。这一庞大且不断增长的学习者基础吸引了领先的内容创作者，创造了企业线索，提供了数据和洞察力，增加了运营规模，提高了搜索引擎优化性能，并产生了有利的经济效益。
我们的消费者飞轮创造了价格-成本优势。我们通过免费的开放课程和项目，让学习者能够轻松地来到Coursera并探索学习选择。我们相信，这种高效的获取模式，由免费的优质内容、全球合作伙伴品牌、搜索引擎优化方面的专业知识、强大的口碑推荐、公共关系以及有效的付费营销提供支持，使我们能够大规模地吸引学习者加入Coursera，并在他们的学术和职业生涯中将他们与正确的学习经历联系起来。
9
模块化内容和凭据的品牌目录。我们广泛的目录和灵活的技术平台为学习者提供了多个切入点，使我们能够满足他们的教育和职业目标，无论他们的起点是什么。我们相信，我们是唯一有能力将行业微证书与传统学历学位证书大规模融合的平台。我们的许多证书都有ACE、ECTS和NSQF学分推荐，这使学习者能够更容易地发现有资格获得大学学分的内容和证书，同时使全球学术机构能够将与工作相关的行业内容整合到本地或在线学位课程中。
头部内容创作者网络。 我们庞大的全球学习者基础吸引了值得信赖和认可的内容创作者，使我们能够提供多样化的课程和证书。我们精心挑选我们的内容创作者，优先考虑质量、主题专长和地理吸引力。随着技术进步和新的相关技能组合出现，我们不断增长的行业合作伙伴关系使我们能够在为有抱负和正在上升的专业人士提供所需技能方面反应灵敏。
与工作相关、动手项目、行业证书。为了与快速变化的技能环境竞争并跟上步伐，学习者需要能够使用与工作相关的工具快速识别和学习实用技能。我们的平台提供一到两个小时的指导项目，通过动手学习体验教授最新的需求技能和行业工具。我们还提供各种语言的广泛专业证书选择，涵盖范围广泛的角色、职业和行业，其中许多证书的作者是越来越多的知名雇主品牌，如亚马逊、谷歌、IBM、Meta和微软。
多渠道企业模式。凭借单一的内容目录和统一的技术和数据平台，我们能够将内容和证书分发给全球范围的企业、学术机构和政府组织的受众。我们的技术还使机构网络之间的协作成为可能，因此企业、学术机构和政府组织可以通过共享内容、程序设置、许可证和数据洞察，在Coursera上进行协作。
丰富的数据分析和技能图表。 我们的平台捕获了与教学、学习、内容和技能发展相关的数百万个注册中的大量数据。这些数据使我们能够个性化学习体验，将技能映射到内容和工作，并个性化营销传播，以保持学习者的参与度。
竞争
全球学习的生态系统，包括在线教育和更广泛的技能开发，高度分散且迅速发展。我们预计，随着行业现有参与者和新进入者推出新的、更具竞争力的产品、增强功能和捆绑包，替代学习模式将继续加速。全球学习生态系统的参与者包括但不限于：2U，Inc.，包括通过其子公司edX Inc.；Alison（Capernaum Limited）；DataCamp，Inc.；Degreed，Inc.；Docebo，Inc.；Eruditus Learning Solutions Pte. Ltd.；Global University Systems（dba FutureLearn）；Go1 Pty Limited；Google LLC通过其YouTube服务；Great Learning PTE Ltd.；Khan Academy，Inc.；LinkedIn Corporation通过其LinkedIn学习服务；Noodle Partners，Inc.；OpenAI OpCo，LLC；OpenSesame Inc.；O'Reilly Media，Inc.；Pearson plc.；Pluralsight, Inc.；Risepoint（前身为Academic Partnerships）；Simplelearn；Inc.；upGrad Education Private Limited；The Wikimedia Foundation，Inc.：面对面学习；以及由大学内部开发的内部在线学位平台。此外，利用人工智能能力（包括大型语言模型）的供应商越来越多地提供以教育为重点的能力，例如自定进度学习、定制课程创建和按需辅导。
我们的增长战略
全球范围内获得更多技术的机会与我们的开放学习平台相结合，正在帮助更多的全球公民释放教育和经济机会，方法是加强他们的教育，并为他们提供有助于开始、转换或推进其职业生涯的证书。我们仍然相信，我们面前有一个巨大的、未被充分渗透的可寻址机会，可以实现高等教育的数字化转型，并大规模提供终身学习。
我们推动业务增长战略的关键要素包括：
提高付费消费者学习者的转化、追加销售和保留率。我们的消费者平台促进了自然的学习进展，学习者可以从免费项目或课程过渡到完全在线的学位。这一战略中的一个关键工具是我们的订阅产品Coursera Plus，它提高了我们转化和留住付费消费者学习者的能力。2025年，我们的项目、课程、专业、证书的现金收入中，超过69%来自于截至2024年12月31日在我们平台注册的个人学习者。
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继续扩大我们的学习者基础并建立我们的品牌。我们打算继续投资于增加Coursera上的注册学习者数量并提高Coursera品牌的知名度。我们庞大的学习者基础和品牌协同工作，增加了我们对内容创作者的价值。这为他们编写额外的内容和凭据提供了激励，进一步丰富了我们的产品。这个更广泛的目录反过来又提高了Coursera对学习者的吸引力，这扩大了我们的消费者学习者基础。我们相信，来自我们内容创作者的内容和凭据会为Coursera产生有意义的有机且无偿的流量，这会降低我们获取学习者的成本。不断增长的学习者基础也为我们业务的其他部分带来了协同机会，因为一些学习者将继续注册学位课程或为我们提供企业线索。
继续发展我们的企业业务。Coursera的增长部分是由向新徽标的扩张以及在我们现有的商业、学术和政府客户群中更广泛地渗透学习者所推动的。我们的团队主要通过直接外联来确定潜在的Enterprise客户并与之互动。一旦选择并实施了我们的平台，我们将专注于扩大和发展与现有客户的关系。我们的关系通常始于部门部署，演变为多部门并最终在组织范围内使用，因为我们的价值已在客户的学习者基础中得到证明。
发展我们的内容和凭证目录和内容创作者网络。 我们计划继续投资扩大我们的项目、课程、专业和证书目录，涵盖广泛的主题、领域和工作角色，并扩大我们的内容创作者网络。
继续全球扩张。 截至2025年12月31日止年度，我们约49%的收入来自美国以外的学习者。我们计划继续在全球范围内向个人学习者、企业、学术机构和政府组织推销我们的产品和项目，为我们提供进入潜在市场的广阔渠道，同时也将我们的全球品牌打造为领先的学习目的地。我们还不断增强本地学习体验，包括语言翻译、本地化发现、地理定价、支付方式、区域信用推荐等。
销售与市场营销
我们的销售和营销工作的重点是建立一个统一的营销系统，将个人在整个学术和职业生涯中与终身学习机会联系起来。我们的战略核心是利用Coursera品牌和合作伙伴的品牌以及我们大量的高质量、免费增值内容目录，以高效地吸引学习者加入Coursera。学习者主要通过公关、口碑、自然搜索等免费或低价的获取渠道来到Coursera。我们还通过包括联盟出版商网络和付费搜索在内的付费广告渠道吸引学习者。
一旦被我们的平台吸引，我们为学习者提供广泛的课程、证书和学位课程选择，帮助我们服务于职业成年人的多样化需求，包括初学者、中级和高级工作角色。我们相信，我们的开放内容和证书之间的路径，特别是我们的入门级专业证书和学位，可以为希望在教育和职业上取得进步的学习者提供一种更容易获得和负担得起的方法。这种方法使我们能够在学习者考虑过程的早期向他们推销证书和学位课程的类别，根据他们的背景、技能水平和职业目标将他们与有针对性的学习机会联系起来。
此外，来自我们消费者学习者基地的数据提高了我们企业营销的效率。相关的洞察，尤其是关于一家公司与竞争对手相比的技能熟练程度的洞察，是从在特定公司工作的消费者学习者的汇总学习行为中得出的。这些宝贵的信息使我们能够通过有针对性的技能开发解决方案接近潜在客户。
利用这些洞察力，我们的全球企业销售团队确定并与世界各地的潜在组织和机构客户互动。通过我们的分布式团队，我们部署了区域销售和账户管理方法，重点是发展和追加销售企业账户。需要较少许可证并且倾向于自助服务方式的组织可以直接从我们的站点购买我们的Teams Offering的Coursera。
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研究与开发
我们的研发团队创建并维护我们的平台、产品和洞察力，以经济高效且规模化的方式为我们的学习者和客户提供高质量的学习体验。我们利用我们庞大的合作伙伴和客户群、我们参与的学习者社区以及我们对用户驱动创新的关注来汇总对特性和功能的反馈，并持续改进我们的产品和平台，包括为我们的内容创作者提供的创作体验。我们的生产环境在云环境中运行，提供可扩展的存储和弹性计算。
我们在研发方面投入大量资源，以推动我们的技术创新，并为市场带来新的产品和功能。我们的研发团队负责设计、开发和测试我们平台上的功能和产品。他们还负责构建和集成工具和系统，以帮助我们的服务职能部门在我们扩大规模时以更低的成本提供高质量的服务。
我们的研发团队主要集中在美国、加拿大和印度。我们相信我们的研发团队是多种多样的，为我们的平台带来了独特而重要的视角。
知识产权
我们依靠专利、版权、商标、商业秘密、保密程序、合同承诺和其他法律权利和实践的组合来保护我们的知识产权，包括我们的品牌、专有信息、技术、流程以及我们在整个业务中使用的算法。例如，截至2025年12月31日，我们有22项与我们平台的技术特性相关的已发布专利，包括身份验证、内容交付和导航以及自动化，这些专利在2034至2045年间到期，还有几项美国待批专利申请也与我们平台的某些技术特性相关。我们的主要商标资产包括注册商标“Coursera”以及我们的徽标和标语。我们还持有“Coursera.org”互联网域名和各种相关域名的权利，这些权利受各适用司法管辖区的互联网监管机构和商标等相关法律的约束。有关我们知识产权地位的重要附加信息，请查看“风险因素——与知识产权相关的风险”中列出的信息。
季节性
由于个人学习者和企业客户的季节性参与模式（可能因季度或年度而异），以及由于学术日历或财政年度可能与我们自己不同而导致的合作伙伴的季节性运营实践或参与模式，我们经历了收入波动。
从历史上看，每年第一季度和第四季度，新的和现有的消费者学习者的入学人数都有所增加，这是这些时期提供的各种假日促销活动的结果。此外，由于我们推出新课程内容、产品和功能的时间，来自消费者学习者的收入在季度间有所不同。由于预算周期和其他宏观经济因素，来自企业客户的收入也存在季度间差异。学位课程学习者的学生人数受到学术周期的季节性影响，再加上与这些趋势相互作用的潜在增长。对于季度间的波动，学位课程的学生人数波动的部分原因是，每个学位课程的学术术语通常在不同的日历季度内开始和/或结束，并且每个学位课程在特定年份内提供的频率各不相同。
人力资本
概述
在Coursera，我们致力于提供员工服务和工作场所体验，使我们的全球员工能够发挥最佳表现并培养共同的使命感。这些努力促进了最佳表现，并放大了我们通过学习改变生活的使命。截至2025年12月31日，我们有1,307名全职员工。我们还聘请承包商和顾问提供辅助服务和支持。
我们专注于建设一个伟大的工作场所，由此产生了一种重视创新和规模化成果的强大文化。我们的员工为在Coursera工作以及我们能够共同产生的积极社会影响感到自豪。为了进一步实现我们的成长、创造价值和实现公益目标的能力，我们继续投资于吸引、留住和发展团队成员，以更好地服务于我们所服务的广大利益相关者。
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人才管理
Coursera通过学习改变生活的使命是我们业务目标的核心，我们寻求吸引、雇用和发展能够代表我们由学习者、客户和内容创作者组成的全球社区的分布式人才团队。我们通过采用远程工作战略来吸引和留住全球顶尖人才，同时加强创新、绩效和参与的文化来做到这一点。
我们致力于在我们自己的组织内培养一种持续学习的文化，就像我们为数百万使用我们平台的学习者所做的那样。我们提供学习计划和工具，以支持员工的个人和职业发展。我们的内部学习和技能发展计划使员工能够访问Coursera平台上范围广泛的课程、专业和证书。这鼓励了与工作相关的技能、职业发展和快速创新的进步，以支持我们的战略目标。员工还可以选择更深入：对于被Coursera上的精选学位项目录取的员工，我们提供100%覆盖学杂费的奖学金。
员工敬业度
在Coursera，我们相信反馈的力量和敬业的员工队伍的重要性，以推动我们的使命向前发展。十多年来，我们通过员工敬业度调查来衡量员工敬业度，并跟踪员工对重要问题的看法。这些自愿调查是提供有关组织健康的重要见解并使我们能够以更有重点和更有意义的方式处理改善机会的重要工具。
我们通过Customer Zero计划进一步丰富了这一反馈流程，该计划为员工提供了早期访问我们的新课程、能力和平台增强功能的机会。这不仅有助于他们的个人发展，还创建了一个必不可少的反馈循环，使我们的产品创新努力与我们团队的第一手经验保持一致。
我们将Coursera设想为一个激励和鼓励员工充分发挥潜力的地方。通过重视员工的反馈并采取行动，并对他们的持续发展进行投资，我们的目标是最大限度地发挥他们的潜力，扩大他们对我们使命的贡献，并提高他们为我们所服务的学习社区提供的价值。
总奖励
我们致力于提供反映市场标准和奖励绩效的有竞争力和公平的薪酬。我们的薪酬实践定期对标，以确保市场竞争力，重点强调业绩一致性。为了加强这一点，我们为正式的绩效评估建立了结构化的节奏，这与Coursera持续、开放和建设性反馈的文化相辅相成。
此外，我们的薪酬理念旨在促进所有员工的公平和公平薪酬，不分性别、身份、种族、年龄或其他受保护的特征。我们定期审查我们的薪酬计划，以确定潜在的差异，同时不断寻找机会来加强我们的薪酬做法。
除了薪酬，我们的员工战略优先考虑员工的福祉。我们提供健康计划、全球健康报销计划、居家办公必需品津贴，以及全球共享办公空间的使用权。我们还举办各种活动，以建立联系，促进协作，提升团队绩效。
监管事项
作为一家全球运营的上市公司，我们受制于各种联邦、州、地方和外国法律、规则和法规。与以往期间相比，遵守这些法律、规则和法规并未对我们的资本支出、经营业绩和竞争地位产生实质性影响。尽管如此，遵守现有或未来的政府法规，包括但不限于与高等教育、消费者和数据保护、知识产权、政府承包、全球贸易、企业收购、反垄断、就业、反腐败、会计标准、公司治理、税务、人工智能伦理和机器学习相关的法规，可能会对我们未来期间的业务产生重大影响。
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高等教育条例
作为美国和国际高等教育机构的服务提供商，通过我们与合作伙伴的安排直接或间接地，我们需要遵守各种教育法律法规。
高等教育在美国和大多数国际司法管辖区受到严格监管，我们的大学合作伙伴受到广泛的立法、监管和监督。它们所管辖和必须遵守的条例、标准和政策复杂，变化频繁，往往有不同的解释，可以在很少甚至没有解释性指导的情况下实施。这些变化可能会影响我们的大学合作伙伴的认证、在各州或国家提供在线学习的授权、允许的活动，或根据经修订的1965年《高等教育法》第四章（分别为“第四章”和“HEA”）获得美国联邦基金。
有时，我们的大学合作伙伴会受到旨在解决非在线提供的面对面、函授或其他类型学习体验的规定的约束，并且可能难以解释或适用于他们在我们平台上提供的课程类型。通过一个法域的机构获得的学位或认证在其他法域，包括在国际上，不得被承认为有效或足以用于就业、满足高级学位的先决条件或其他机会。此外，美国许多州要求教育提供者在这样一个州获得许可或授权，只需将位于该州的人员注册到在线教育计划或进行相关活动，例如营销。
我们在美国的绝大多数大学合作伙伴都参与了Title IV下的联邦学生资助计划，并受到美国教育部（“DOE”）以及各种州机构、许可委员会和认证机构的广泛监管。要参加Title IV项目，机构必须获得并保持适当的州教育机构的授权，获得DOE认可的认证机构的认证，并被DOE认证为合格机构。教育部门加强审查和基于结果的问责举措，以及美国国会（“国会”）在支出水平方面持续存在的政策分歧，可能会导致与未来重新授权HEA或其他方面相关的重大变化。这些潜在的变化可能会给一般参与Title IV项目的中学后学校带来额外的监管负担，具体的变化可能针对像我们这样在美国监管活动范围内为高等教育服务的公司，DOE的举措可能会对我们的业务产生类似的后果，即使在没有国会行动的情况下也是如此。
授权及批准
我们在美国的大学合作伙伴必须获得美国能源部和适用的州和认证监管机构对新项目的适当批准。对于我们在美国以外的内容创作者的节目以及我们的合作伙伴在其他国家提供的节目，可能需要类似的批准和审查。
我们的内容创作者，无论是美国的还是国际的，也可能被要求在某些州获得授权，提供在线节目、从事广告或招聘，以及运营实习、实习、技术培训或其他形式的实地经验，这取决于州或国际法。尽管我们的许多项目是由持有此类授权或参与适当的州互惠协议（例如州授权互惠协议（“SARA”））的美国高等教育机构提供的，但其他内容创作者不是传统教育机构或在美国境外运营，也不持有此类州授权。包括加州高等教育机构在内的一些机构目前没有参加SARA。
某些外国本土教育法律法规要求我们，或我们的内容创作者，获得适当的批准。例如，印度有关在线高等教育的法规要求，除其他外，印度大学用于提供在线学位的学习平台必须得到印度监管机构技术委员会的批准。
认证
认证机构主要审查教育机构教学项目的学术质量，认证的授予通常被视为确认一个机构或机构的项目符合普遍接受的学术标准。认证机构还审查其认证的机构的行政和财务运作，以确保每个机构都有资源来履行其教育使命。美国能源部还依赖认证机构来确定机构是否有资格参与Title IV项目。
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尽管我们不是认可机构，也不需要保持认可，但认可机构负责审查认可机构与我们这样的服务提供商的第三方合同，并可能要求机构获得认可机构的批准，或就此类安排通知认可机构。我们与我们的大学合作伙伴密切合作，这些合作伙伴是认证机构，以确保满足其各自认证机构的适用标准。
DOE“尊敬的同事”信（“DCL”)
参加Title IV项目的每个机构同意，作为其参加这些项目资格的条件，它们不会“直接或间接根据成功获得入学或经济援助的情况，向参与任何学生招募或录取活动或就学生经济援助的授予做出决定的任何个人或实体提供任何佣金、奖金或其他奖励金。”我们在美国的绝大多数大学合作伙伴都参与了Title IV项目。尽管这项被称为激励补偿规则的规则一般禁止实体或个人因成功招募、录取或注册学习者而获得基于激励的补偿付款，但美国能源部在2011年3月提供了明确的指导，将激励补偿规则解释为允许被称为“捆绑服务例外”的学费收入分享安排。我们目前的学位业务模式严重依赖捆绑服务例外与我们在美国的大学合作伙伴签订学费收入分享协议。
美国能源部于2011年3月17日发布的DCL规定了美国能源部关于当时实施的各种法规的指导意见。DCL确认，“[ t ]该部门通常将基于所产生的学费金额的支付视为基于招聘成功的间接奖励补偿的支付，因此是衡量所提供服务价值的被禁止的基础。”然而，对于符合捆绑服务例外的商业模式，DCL在示例2-B中澄清了这一禁令的一个重要例外：“不隶属于其所服务的机构且不隶属于任何其他提供教育服务的机构的第三方，该第三方向该机构提供捆绑服务，包括营销、入学申请协助、招聘服务、在线提供课程的课程支持、提供技术、实习安置服务或学生职业辅导，可以从一家机构收取基于第三方活动为该机构产生的所有集体提供和提供的捆绑服务的学费的金额，只要第三方未对其员工进行禁止的补偿付款，且该机构未就该实体提供的招生服务单独向第三方支付费用。”
DCL指南指出，符合示例2-B的安排将被视为符合HEA的激励补偿条款和DOE的规定。我们的商业模式和与美国大学合作伙伴的合同安排旨在遵循DCL中的示例2-B。然而，DCL和激励补偿规则中固有的模糊性造成了风险，即DOE或法院，尤其是在联邦虚假索赔法下的“举报人”索赔的背景下，可能会不同意这种解释。如果DOE或法院认定我们的商业模式甚至分包商的做法不符合捆绑服务例外，我们可能会对我们的美国合作伙伴承担合同义务，例如赔偿合作伙伴的私人索赔、政府调查或要求偿还Title IV计划资金。
此外，由于捆绑服务规则是基于通过DCL的机构指导，而不是由法规或法规编纂，因此可以在没有事先通知或机构规则制定所需的正式程序的情况下更改或删除它。例如，美国能源部最近发布了新指南，将第三方服务商要求的应用范围扩大到任何提供招聘服务或内容的实体，包括年度审计要求。美国最高法院对Loper Brights案的裁决也可能导致对DCL和捆绑服务例外的法律挑战或变更。此外，DCL在HEA或激励补偿规则下的任何特定补偿安排的适当性诉讼中将承担的法律份量是不确定的。对于DCL中的例外情况是否会得到法院的支持或如何解释，我们无法提供任何保证。
此外，在没有进一步的DOE指导的情况下，某些州可能会颁布法律，禁止其公立大学达成收入分成安排，以采购营销和招聘服务来支持其在线课程，例如2024年的明尼苏达州法律。明尼苏达州法律还要求机构批准OPM合同，制定严格的报告和营销准则，并包括对2023年7月1日之前修改的某些合同的临时豁免。俄亥俄州的一项新法律现在要求俄亥俄州的大学披露OPM合同的存在，并要求OPM雇用的学生招聘人员表明自己的身份。其他州，如加利福尼亚州、佛罗里达州和新泽西州，也考虑过类似的立法，但迄今为止没有一个州被颁布。
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虚假陈述规则
根据我们与美国大学合作伙伴的合同，我们必须遵守美国能源部颁布的其他法规和影响我们营销活动的类似州法律，包括虚假陈述规则。虚假陈述规则的范围很广，适用于我们的员工或代理商可能就内容创作者的项目性质、他们的财务费用或项目毕业生的就业能力做出的陈述。正如美国能源部在2025年1月16日发布的“尊敬的同事”信函中确认的那样，大学可能要为其第三方服务提供商的虚假陈述负责。
具体而言，HEA禁止参与Title IV项目的机构就三个广泛的学科领域进行任何“实质性虚假陈述”：（1）学校教育项目的性质，（2）学校的财务收费，以及（3）学校毕业生的就业能力。2010年，作为程序完整性规则的一部分，美国能源部修订了其规定，以便大幅扩大虚假陈述规则的范围。尽管美国能源部对虚假陈述规则的一些最广泛的修正案在2012年被法院推翻，但2010年的大部分修正案仍然存在并仍然有效。
违反虚假陈述规则的行为将受到美国能源部的各种制裁，违规行为可能被第三方用作采取法律行动的依据。类似的规则适用于州法律或被纳入机构认证标准，联邦贸易委员会也适用类似的规则，禁止对教育部门进行任何不公平或欺骗性的营销行为。
家庭教育权利和隐私法（“FERPA”）
我们被要求遵守FERPA，FERPA一般禁止高等教育机构在未经学习者同意的情况下披露学习者教育记录中的个人身份信息（“PII”）。我们位于美国的大学学位和证书合作伙伴以及面向校园客户及其学习者的Coursera向我们披露了某些源自或构成FERPA下的学习者教育记录的信息。通过我们向机构提供服务的合同，我们间接受到FERPA的约束，我们不得从学习者记录中以其他方式向另一方转让或披露任何PII，除非以法规和任何适用合同允许的方式进行。如果我们违反FERPA披露学习者信息，DOE可能会要求合作伙伴暂停我们访问他们的学习者信息至少五年。
有关监管风险的更多讨论，请参见“风险因素——与监管事项和诉讼相关的风险。”
公益公司（“PBC”）地位
2021年2月1日，我们修改了公司注册证书，成为特拉华州人民银行。我们相信，成为中国人民银行加强了我们为全球提供负担得起和灵活的世界级学习机会的承诺，并加强了我们的使命、文化和为股东和其他利益相关者创造长期价值的机会。
中国人民银行旨在产生一种公共利益，并以负责任和可持续的方式运作。根据特拉华州法律，中国人民银行必须在其公司注册证书中确定他们将促进的公共利益。此外，他们的董事有责任以平衡股东的金钱利益、受公司行为重大影响者的最佳利益以及公司注册证书中确定的特定公共利益的方式管理公司事务。他们还被要求至少每两年公开披露一份评估其公益绩效的报告。
正如我们的注册证书中所述，我们的公益宗旨是“为全球提供灵活且负担得起的高质量教育，支持个人发展、职业发展和经济机会。”我们相信，我们作为中国人民银行的地位强调了我们对使命的承诺，并吸引了有才华、积极进取的员工，他们希望对世界各地的学习者产生积极影响。我们还相信，它为与志同道合的教育工作者建立合作伙伴关系开辟了渠道，并吸引了与我们值得信赖的品牌保持一致的客户。
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可用信息
我们的网站位于www.coursera.org，我们的投资者关系网站位于investor.coursera.com。我们根据1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供的报告，在我们以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，可在合理可行的范围内尽快在我们的投资者关系网站investor.coursera.com上免费获取。这些报告和文件也可在www.sec.gov上查阅。
我们通过多种方式向公众披露重大信息，包括SEC文件、新闻稿、公司博客文章、公开电话会议和网络广播，以及我们的投资者关系网站。我们通过这些渠道与投资者和公众就Coursera、我们的产品和服务以及其他事项进行沟通。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对Coursera感兴趣的人查看我们在这些地点公开的信息，因为这些信息可能被视为重要信息。
此外，公司治理信息，包括我们的公司治理准则、商业行为和道德准则以及委员会章程，也可在我们的投资者关系网站上查阅。
我们网站的内容或可通过我们网站访问的信息不会通过引用并入本10-K表格或我们向SEC提交的任何其他报告或文件中。对我们网站的任何引用仅旨在成为无效的文本引用。
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项目1a。风险因素
风险因素汇总
我们的业务受到众多风险的影响，下文标题为“风险因素”的部分和本10-K表其他部分对此进行了更全面的描述。特别是，与我们的业务相关的风险包括（其中包括）以下风险，其中任何风险都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或前景产生不利影响：
•我们的历史增长可能并不代表我们未来的增长，我们的增长可能会受到宏观经济状况的不利影响；
•我们的季度和年度收入和经营业绩的波动可能导致我们的股价波动和贵方投资价值下降；
•我们产品的演变加上我们有限的经营历史使得我们很难预测我们未来的财务和经营业绩；
•在线学习解决方案和生成AI的诞生和市场采用，它们可能不会像我们预期的那样增长或发展，或导致对我们产品的需求增加；
•我们与UDME合并预期收益的预期时点和实现情况；
•我们完成合并的能力以及这种失败对我们的业务和财务业绩以及我们普通股价格的影响；
•合并协议包含寻求合并替代方案的合同限制，以及可能要求我们向Udemy支付终止费或其他金额的条款；
•合并待决期间的业务不确定性和合同限制；
•与合并有关的诉讼的影响（如有），导致大量成本和/或延迟或阻止合并的完成；
•与我们的内容创作者的合同条款发生变化，包括定价或合同期限方面的变化；
•我们维持和扩大与内容创作者合作伙伴关系的能力；
•我们吸引和留住学习者的能力，包括将免费增值学习者转变为付费学习者；
•我们对快速变化的技术、不断发展的行业标准以及不断变化的客户需求或要求做出适应和有效响应的能力；
•我们在规模和复杂性方面管理业务增长的能力；
•我们的产品的订阅或合同条款的变化，包括我们的定价模式；
•我们有能力成功扩展我们的国际业务，包括扩大我们在全球范围内的内容创作者和学习者基础，并管理此类业务带来的风险；
•我们向学习者推出新产品和服务以发展我们的业务的能力；
•我们在未来实现或保持盈利的能力；
•我们提高运营效率和运营成本的能力，包括通过重组和费用削减举措；
•我们有能力从新产品中产生足够的收入，以抵消我们的产品成本；
•我们有效竞争的能力；
•我们成功执行收购或其他战略交易的能力；
•我们吸引和留住关键人员以及管理领导层过渡的能力；
•适用于我们、我们的内容创作者、学习者和客户的法律法规的潜在变化的影响，包括直接或间接影响我们业务的政府支出政策或预算优先事项的变化，包括通过我们的内容创作者；
•我们，以及我们的内容创作者，遵守国际、联邦和州教育法律法规的能力，包括适用的州授权；
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•我们和我们的内容创作者及时获得适用监管机构批准以提供新节目、对现有节目进行实质性更改或将节目扩展到某些司法管辖区或在某些司法管辖区内的能力；
•我们的大学合作伙伴维持其项目的机构或项目认证的能力；
•对我们的学位课程所依赖的美国（“美国”）教育部“尊敬的同事”信函（“DCL”）的验证或适用性的任何更改；
•任何有关我们的学习者、客户、内容创作者或其员工的个人、机密或其他敏感信息的披露，无论是否由于网络攻击或其他原因；
•任何未能获得、维护、保护、执行我们的知识产权（“知识产权”）和所有权并成功抗辩侵权、盗用或其他侵犯第三方知识产权的索赔的行为；
•我们的平台或运营的任何中断或失败，包括由于地缘政治危机、自然灾害、公共卫生危机或其他灾难性事件；
•诉讼或监管程序可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响，包括使我们面临重大金钱损失或限制我们经营业务的能力；和
•与我们作为特拉华州公益公司（“PBC”）或经认证的B公司的地位相关的风险，可能会对我们的财务业绩或声誉产生负面影响。
与我们的业务和行业相关的风险
我们的历史增长可能并不代表我们未来的增长，由于多种因素，包括宏观经济状况，我们的收入可能不会增长或可能比前几年有所下降。
我们的历史增长可能并不代表我们未来的增长，与前几年相比，我们的收入可能不会增长或可能下降。因此，你们不应依赖我们以往任何年度或季度期间的收入作为我们未来期间收入或收入增长的任何指标。由于多种因素，我们的收入增长率可能会比前几年有所下降，包括对我们的平台或产品的需求放缓、我们的销售增长放缓、竞争加剧、监管增加、我们的整体市场增长或市场饱和度下降，以及我们未能利用增长机会。
此外，我们的增长可能会受到通货膨胀和宏观经济不确定性的负面影响。如果宏观经济不确定性延长或经济状况恶化，包括由于持续的贸易争端和美国与其他国家之间的地缘政治紧张局势，当前和未来学习者和客户的可自由支配支出可能会受到不利影响，导致对我们产品的需求减少、学习者或客户的流失、付款周期延长以及难以收回应收账款。此外，地缘政治紧张局势导致的反美情绪或竞选活动可能导致学习者和客户取消、减少或推迟在美国公司的支出，导致学习者、客户或内容创作者流失，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的季度和年度收入和经营业绩在历史上一直在不同时期波动，未来可能会这样做，这可能会导致我们的股价波动，并导致您的投资价值下降。
我们的季度和年度收入和经营业绩在历史上一直在不同时期波动，我们未来的经营业绩可能会因多种因素而在不同季度有很大差异，其中许多因素是我们无法控制的。您不应依赖我们经营业绩的期间比较作为我们未来业绩的指示。可能导致我们季度经营业绩波动的因素包括但不限于以下方面：
•我们维护现有客户和吸引新客户的能力，包括企业、政府组织、学术机构和订阅我们的Enterprise平台的其他组织，以及访问我们平台上可用的内容和认证计划的学习者；
•我们继续提供由我们的内容创作者创建的引人注目的内容和学位或其他认证计划的能力；
•企业、政府组织、学术机构和其他组织订阅我们平台的变化或影响趋势；
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•学习者注册和保留水平的变化或影响趋势，包括关于选择访问我们的付费产品的学习者；
•我们增加和管理国际业务增长的能力，包括我们的国际学习者和客户群，以及我们管理与之相关的风险的能力；
•我们产生成本的时间、产生收入的时间和金额、定价模式，或与推出新内容或产品相关的付款条款；
•影响在线学习和认证计划的需求和接受度的趋势和因素以及消费者和企业愿意为此类计划支付的价格；
•内容创作者组合的变化或影响趋势，包括那些仅提供开放在线课程的学术机构以及那些提供认证、学位或其他认证计划的内容创作者；
•由我们的内容创作者在我们的平台上创建和提供的新内容和认证程序的速率、数量、质量和需求的变化；
•我们现有内容创作者协议的条款以及任何新内容创作者协议的时间和条款的变化；
•我们的销售和营销费用的时间和金额；
•平台订阅优惠促销的时机和广度；
•改进和维护我们的平台并根据新兴技术和功能进行竞争所需的成本；
•我们的关键指标或用于计算我们关键指标的方法的变化；
•收入组合在我们的细分市场和季节性之间发生变化，包括学习者和客户的季节性参与模式，这可能因季度或年度而异，以及可能与我们自己不同的学术日历或财政年度导致的内容创作者的季节性运营实践或参与模式；
•影响我们业务的法律、法规或会计原则的变化；和
•影响上述任何一项的一般政治、经济或市场状况和事件，包括通货膨胀、货币波动、关税、政府关门、劳工罢工或其他广泛停工的影响、政治环境、政府支出政策或优先事项的变化、地缘政治紧张局势或敌对行动，例如美国与其他国家之间持续的贸易争端和地缘政治紧张局势、乌克兰和中东冲突、供应链中断、自然灾害、公共卫生危机或其他灾难性事件。
这些因素和其他因素可能导致我们的收入和经营业绩在未来期间低于我们的预期或市场分析师和投资者的预期，这可能导致我们的股价大幅下跌。我们股价的任何下跌都会导致你的投资价值下降。
我们的产品不断发展，鉴于我们有限的经营历史，预测我们未来的财务和经营业绩可能会受到一些不确定性的影响。
由于我们的业务和产品范围不断变化以及我们有限的经营历史，我们对未来经营业绩的预测可能不太准确。当我们预期市场机会、风险或其他变化时，我们可能会调整我们的业务模式或产品。然而，我们不能保证这些变化将被我们的学习者、内容创作者或企业客户接受，或者它们不会导致收入下降，尤其是在紧随变化之后的时期。在这种情况下，我们可能无法按照我们预期的金额、在预期的时间线上或根本无法实现此类变化的预期财务收益。如果我们不能成功管理我们不断发展的业务模式和产品，我们的经营和财务业绩可能与我们的预期存在重大差异，我们的业务和股价可能会受到影响。我们的预测受到许多不确定性的影响，包括本“风险因素”部分和本10-K表其他部分讨论的那些不确定性。
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在线学习解决方案和生成人工智能的市场采用相对较新，可能不会像我们预期的那样增长、演变或导致对我们产品的需求增加，这可能会损害我们的业务和运营结果。
我们未来的成功将部分取决于对在线学习解决方案需求的增长。在线学习解决方案市场不如面对面学习培训市场成熟。很难预测学习者、客户或内容创作者使用或在我们平台上的需求、他们的采用率和续订率、他们扩大与我们平台互动的速度、我们平台的市场规模和增长率、竞争性产品进入市场或现有竞争性产品的成功。此外，虽然我们认为，鉴于生成性人工智能技术对社会、政府、企业和学术机构的潜在破坏性影响，以及与其劳动力和学习者重新技能和提高生产力和敏捷性的需求作斗争，生成性人工智能技术将导致对在线学习解决方案的需求增加，但这些预期的社会变化以及由此带来的对我们在线学习产品的需求增加可能不会像预期的那样实现，或者可能需要比预期更长的时间。此外，无法保证生成式人工智能技术不会取代或以其他方式对在线学习解决方案的需求产生不利影响，包括我们的产品。
此外，即使教育工作者和企业希望采用在线学习解决方案，全面过渡到这类学习解决方案可能需要大量时间和资源，或者由于预算限制、经济状况疲软或其他因素而被推迟。即使市场对在线学习解决方案的需求普遍增加，我们也无法确保我们平台的采用率也会增加。如果在线学习解决方案的市场没有像我们预期的那样增长，或者我们的平台没有获得广泛采用，可能会导致客户支出减少、学习者和合作伙伴流失，以及收入下降，其中任何一项都会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
如果我们改变与内容创作者的合同条款，包括定价或合同长度，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们与内容创作者合作，在我们的平台上提供广泛的教育内容和证书组合。对于我们的企业产品和很大一部分消费者产品，我们以支付给内容创作者的费用的形式产生内容成本。此外，我们的消费者收入归属于我们的学位课程的部分是根据注册学位课程的学生支付的总学费的百分比确定的。因此，大学学费的变化、内容成本的增加或我们的内容创作者协议的其他变化可能会对我们的收入、毛利润和经营业绩产生重大影响。例如，从2025年开始，我们更新了收入分成分配安排，根据内容创作者产生的学习者参与程度，而不是学习者入学率，对他们进行补偿。此外，在2026年，我们引入了向我们的内容创作者收取的平台费，用于销售符合条件的消费者订阅和课程以及企业产品，以帮助为我们对平台的持续投资提供资金。我们经历了对我们的内容收费条款的反对，我们预计未来会有类似的挑战。此外，由于竞争、监管或其他原因，我们过去和将来可能会更改这些协议的条款，包括定价条款或合同期限。我们与内容创作者的定价、内容成本或其他合同条款的任何重大变化都可能影响内容创作者是否继续与我们合作，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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如果我们未能建立、维护和扩展我们的内容创作者关系，我们的业务和收入增长能力将受到影响。
我们业务的成功在很大程度上取决于与我们的内容创作者合作开发、维护和增加引人入胜的教育内容和认证计划的数量。在建立、维持和扩大这些关系方面，我们已经面临，并可能继续面临挑战。例如，我们的内容创作者可能需要投入大量时间和资源来修改或开发他们的内容和认证程序，以适应在线学习环境。通过学术机构提供的在线学位课程尚未被广泛接受。管理人员和教职员工可能会觉得他们对教育过程的控制较少，并担心异步学习的有效性、学习者可能滥用生成AI工具来作弊，以及在线形式维持校园质量标准的挑战。无法保证在线学位课程，例如在我们平台上提供的课程，将永远获得显着的市场认可，因此大学可能会拒绝与我们的平台互动。此外，如果我们失去大量内容创作者，尤其是那些在我们平台上提供很大一部分内容和节目的创作者，或者如果我们不能再提供某些高需求内容或节目，我们的声誉、增长和收入将受到重大不利影响。截至2025年12月31日止年度，我们的总收入约23%来自前五名内容创作者的内容和认证计划。总收入既包括直接归属于内容创作者的收入，也包括我们认为不直接归属的收入，例如来自全站订阅的收入或我们为Teams产品提供的Coursera。这些内容创作者和其他内容创作者的内容和节目的损失或减少可能会对我们维持或产生收入或实现未来盈利的能力产生负面影响，如果我们无法及时以优惠的成本从其他内容创作者那里获得可比的教育内容和认证节目，将会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
我们增长和提高财务表现的能力在很大程度上取决于我们吸引和留住学习者的能力，包括将我们的免费增值学习者转变为付费学习者。
我们的收入增长目标取决于我们吸引和留住付费学习者的能力。我们的目标是通过提供引人注目的认证计划和与我们的内容创作者合作开发的高需求内容来满足这些学习者的需求。我们还将一部分支出用于营销工作，以吸引潜在的学习者加入我们的平台。许多学习者最初注册了我们平台的免费增值版本或免费试用。如果学习者没有扩展到我们的免费产品或某些用例之外，我们的财务业绩可能会受到不利影响。
我们还提供一些产品，例如证书，对表现出经济需求的学习者大幅打折，这可能会损害我们的收入增长。学习者更新他们的订阅并扩大他们与我们的关系对我们的成功至关重要。我们的学习者没有义务更新，他们可能会选择不这样做，这可能会对我们的收入产生负面影响。
以下因素，其中许多在很大程度上超出了我们的控制范围，可能会阻止我们以具有成本效益的方式或根本无法吸引、转换、追加销售和留住学习者：
•对在线学习的负面看法。在线教育项目可能不会成功或运营效率不高，这可能会造成人们认为在线教育总体上是无效的。学习者也可能不愿意参加在线课程，原因是担心学习体验的质量，潜在的雇主不愿雇用在线接受教育或证书的学习者，或者不愿授予专业许可或认证的组织根据通过在线教育或培训获得的证书（包括学位）授予他们。此外，对于在线课程，学习者可能会滥用生成式人工智能工具来生成他们的课程作业的担忧可能会加剧。
•内容创作者的支持减少。如果内容创作者停止维护或提供新的、引人注目的认证计划或内容，包括由于资金减少，或限制我们推广其内容或计划的能力，学习者可能会减少或终止使用我们的平台。
•损害内容创作者声誉。我们的内容创作者的声誉可能会受到我们无法控制的因素的影响，这些因素可能会随着时间而改变，包括他们的地位或信誉（例如大学学习成绩或在学术机构中的排名）、财务状况、道德实践、诉讼或监管调查，以及他们在特定学位、认证或其他认证计划方面的地位和实际或感知的专业知识。
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•对我们平台上提供的产品、功能、服务、认证、学位或其他证书缺乏兴趣。我们可能会遇到困难，吸引学习者使用我们的产品、功能和服务，或者注册由于雇主或社会偏好和优先事项的变化而没有需求的认证计划，或者在新兴或未经验证的领域。
•学习者不满离子。学习者的不满会对学习者的留存率产生负面影响。这种不满可能源于各种因素，包括产品的质量、功能、服务、课程内容和演示。改变课程内容的可用性或顺序或课程主持人也可能导致不满。此外，对我们的内容创作者的认证计划和提供的内容的价值的看法发生变化，以及在我们平台上完成一个项目后对就业前景的看法，可能会影响学习者的满意度。通过口碑或在线平台分享的学习者不满也可能会对潜在新学习者的看法产生负面影响，并对我们的学习者获取努力产生负面影响。
•营销工作不力。我们的营销努力使用各种渠道（例如，搜索引擎优化、电视、附属公司、付费搜索以及定制网站开发和部署）、发布与高等教育和成人学习相关的内容、职业道路、我们的平台和我们的产品，我们依靠通过有限的第三方互联网广告平台投放广告来引导流量，并为我们的产品招募新的学习者。这些平台运营方式的变化，无论是由于法律、移动操作系统提供商的做法或其他方面的变化，还是由于它们的广告价格、数据使用做法或其他术语，都影响了我们过去获取学习者努力的成本和效率，并可能在未来使营销我们的产品变得更昂贵、更不有效或更困难。此外，我们在其上投放广告的特定媒介或平台被淘汰，或我们最大的内容创作者改变广告做法或广告支出波动，已经并可能在未来对将流量引导至我们的产品和以具有成本效益的方式招募新学习者产生不利影响。上述任何风险都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
•搜索引擎方法的变化。我们部分依赖各种搜索引擎将大量流量引导到我们的网站。我们影响指向我们网站的学习者数量的能力并不完全在我们的控制范围内。我们的网站过去曾经历过搜索结果排名的波动，我们预计未来也会出现类似的波动。我们的竞争对手的搜索引擎优化努力可能会导致他们的网站获得比我们更高的搜索结果页面排名，或者搜索引擎可能会修改他们的方法来完善他们的搜索结果或以我们无法预测的方式纳入AI，这可能会对我们的搜索结果页面排名的位置产生不利影响，每一个都可能减少访问这些网站的学习者的数量。我们可能无法替换这些流量，任何这样做的尝试都可能要求我们增加销售和营销支出，这可能无法被额外收入所抵消，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。
•学习者缺乏经济资源。减少高等教育财政援助的可得性或减少潜在学习者可支配收入的事态发展（包括通货膨胀、政府关门、关税、货币和利率波动、经济衰退、失业或流行病等宏观经济发展）可能会损害学习者履行财务义务的能力，进而可能导致入学人数减少，并损害我们创收的能力。
•一般经济状况。我们平台上提供的课程和认证项目的注册可能会受到美国经济变化和全球经济状况的影响。例如，经济条件的改善可能会减少对成人学习的需求，因为潜在的学习者可能会在没有额外教育的情况下找到足够的工作。相反，就业机会或经济状况的下降可能会降低雇主为雇员提供成人学习或劳动力技能机会的意愿，因为雇主缺乏增强技能组合的需求或无法为此类项目提供资金。这可能会阻止学习者继续深造，因为他们无力负担我们的课程，或者认为财政投资可能不会增加收入潜力或改善就业机会。此外，如果当前的宏观经济状况持续存在或恶化，我们在消费者部门吸引和留住付费学习者的能力，以及我们企业部门当前和潜在客户的能力，或与我们的内容创作者保持和发展关系的能力，可能会因资源减少或资源、优先事项转移或决策延迟而受到不利影响。
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这些因素中的任何一个都可能减少入学率和保留率，并可能导致我们与吸引和留住学习者相关的成本增加，这可能会严重损害我们增加收入或实现盈利的能力。这些发展还可能损害我们的声誉，使我们更难维持现有的内容和认证计划，并让我们的内容创作者参与新的课程内容或其他产品，这反过来可能会对我们扩展业务和改善财务业绩的能力产生负面影响。
如果我们未能适应和有效应对快速变化的技术、不断演变的行业标准以及不断变化的客户需求或要求，我们的平台可能会变得竞争力下降。
我们未来的成功取决于我们适应和提升平台的能力。为了吸引新的学习者、客户和内容创作者，并增加我们现有基础的收入，我们将需要不断增强和改进我们的产品，以我们的学习者和客户愿意支付的价格满足他们的需求。这些努力将需要增加新的功能并响应技术进步，这将增加我们的研发以及销售和营销成本。如果我们无法开发满足学习者和客户需求的教育内容，或及时增强和改进我们的平台，或者如果我们未能提供与使用新技术进步相关的充分保障措施和质量保证，我们可能无法维持或提高市场对我们平台的接受度和使用率。此外，我们的一些竞争对手在其研发计划、销售和营销实践上花费了相当多的资金，而那些没有这样做的公司可能会被更大的公司收购，这些公司可以为我们竞争对手的研发计划分配更多的资源。如果我们未能保持足够的研发资源或与竞争对手的研发计划进行有效竞争，我们的业务可能会受到损害。
我们的增长能力还取决于我们预测和有效应对来自未来颠覆性技术和发展的威胁和机遇的能力。如果出现新技术，包括人工智能驱动的进步，可以更有效、高效、方便、安全或以更低成本发现或交付教育项目，从而增强抄袭预防、学习者身份验证或内容相关性，如果我们或我们的内容创作者未能及时采用此类技术，我们的竞争力可能会受到影响。延迟采用或竞争对手在具有成本效益的技术或产品方面取得进展可能会对我们的经营业绩、增长和财务状况产生重大或不利的影响。
如果我们未能在规模和复杂性两方面管理我们业务的增长，我们的财务业绩，包括利润率和财务状况，可能会受到不利影响。
我们在消费者和企业部门都经历了对我们产品供应的增长和需求。我们的业务、生态系统和产品的扩展给我们的行政和运营基础设施、设施和其他资源带来了显着的压力。管理我们业务的未来增长将要求我们有效地扩展我们的运营，分配资源，控制成本。这包括继续提高我们的销售和营销效率、内容开发时间和成本，以及全球范围内的技术、财务和管理团队支持，以及我们的基础设施和平台能力，以服务于我们不断增长的学习者群体。我们还将被要求完善我们的运营、财务和管理控制和报告制度和程序。我们将需要继续扩大与企业、政府组织、学术机构和其他组织的关系，增强我们的平台和技术赋能服务，增加由我们的内容创作者开发的新教育内容和认证计划的数量，以具有成本效益的方式吸引更多的学习者和客户，部署首选的本地支付方式和定价模式，满足我们现有内容创作者的要求，应对竞争挑战，并以其他方式执行我们的业务计划。尽管我们的业务在过去几年经历了显着增长，但我们无法保证我们的业务或收入在未来将继续以同样的速度增长或完全增长。
我们平台的可扩展性和灵活性取决于我们的技术和网络基础设施的功能，以及我们处理增加的流量和带宽需求的能力。使用我们平台的学习者和客户数量的增长，加上通过我们平台提供的教育内容的增加，导致我们处理的数据量和请求数量增加。
我们有效管理业务增长的能力将取决于多个因素，包括我们有能力：
•有效地招聘、整合、培训和激励新员工，同时留住有助于我们有效执行业务计划的高绩效员工；
•不断完善我们的运营、财务、管理管控；
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•保护和进一步发展我们的战略资产，包括我们的知识产权；和
•根据与作为上市公司运营相关的审查做出合理的商业决策。
这些活动将需要大量资本支出，并分配宝贵的管理层和员工资源。我们可能无法以高效、具有成本效益或及时的方式有效管理任何未来增长，或者根本无法做到这一点，这可能会对我们的财务业绩和利润率产生负面影响。任何未能成功实施系统增强和改进都可能对我们管理预期增长、确保关键业务系统不间断运行以及遵守适用于公开报告公司的规则和规定的能力产生负面影响。此外，如果我们不能在全球范围内有效管理我们的业务和运营增长，我们的平台质量可能会受到影响，这将对我们的声誉、运营结果和整体业务产生负面影响。
我们可能会改变我们产品的订阅或合同条款，包括我们的定价模式，这反过来可能会影响我们的经营业绩。
我们过去有，并预计未来我们可能会改变我们的定价模式、订阅或合同长度，这可能会影响我们的经营和财务业绩。我们不时调整我们的定价模型，测试定价本地化以考虑市场细分并进行其他定价实验。随着我们学习平台的市场增长（如果有的话），随着新的竞争对手推出有竞争力的应用程序或服务，或者随着我们进入新的国际市场，我们可能无法以相同的价格或基于我们历史上使用的相同定价模型，或以与我们的历史平均水平一致的合同期限吸引新的学习者或客户。此外，随着我们开发和推出新产品，或扩展现有产品，随着时间的推移，我们将需要为这些产品开发吸引学习者和客户的定价和访问模型，我们可能无法成功做到这一点。我们订阅或合同条款的变化，包括定价，或关于我们的免费或折扣产品或试用，也可能影响我们产品之间的采用和保留组合，并对我们的整体收入产生负面影响。竞争可能要求我们做出实质性的价格让步或接受不利的合同条款，例如更短的合同期限。我们的收入和财务状况可能会受到上述任何一项的不利影响，我们可能增加了实现盈利的难度。
我们目前的业务在范围上是国际化的，我们计划扩大我们的国际化业务，这使我们面临相关的固有风险。
在国际市场经营需要大量资源和管理层关注，并使我们面临与美国不同的监管、经济、合同、声誉和政治风险。我们在各个国家都有员工，在美国、印度、加拿大和英国的员工人数最多，我们保留了专业雇主组织和人事机构，在某些国际地点聘用人员。我们的国际业务使我们遵守这些司法管辖区的薪酬和福利规定，以及与美国不同的其他雇主义务和义务。此外，来自其他国家的学习者的注册要求我们遵守这些国家的国际数据隐私规定。不遵守国际法规或不充分适应国际市场可能会损害我们成功经营业务和追求业务目标的能力。
我们打算扩大我们的国际业务，并继续建立一个世界性的内容创作者和学习者基础。我们向国际市场的扩张努力可能不会成功。此外，我们在国际上开展业务面临风险，包括与向国际政府和实体销售相关的风险，这些风险可能会限制我们的运营、增加我们的成本结构、损害我们的增长前景、导致执法行动升级并损害我们的声誉，包括：
•需要为特定国家本地化和调整在线认证计划，包括语言翻译，并确保这些计划使我们的内容创作者能够遵守当地教育法律法规；
•当地法律限制学习者通过我们等在线教育平台追求认证、学位或其他证书或限制提供资助在线教育的经济援助；
•不同的数据隐私和保护法律，参见“风险因素——与隐私、网络安全、基础设施相关的风险；”
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•在外国，包括在美国以外的工人可能成为工会、雇员代表机构、工人委员会或集体谈判协议的一部分的国家，在人员配备和管理雇员和承包商方面存在困难，以及与劳动力短缺、政府关闭、停工有关的挑战，例如罢工或停工，或放缓；
•与员工旅行相关的风险，包括疾病或事故、外国当局的拘留、糟糕的交通基础设施或服务、绑架、自然或人为灾难，或爆发敌对行动或战争；
•不同的定价环境、更长的销售周期、更长的应收账款付款周期、向美国汇款或将当地货币兑换成美元的限制、难以采用和支持新的和不同的付款偏好、信用风险增加、付款欺诈程度、客户不付款；
•新的和不同的竞争来源和做法，这可能有利于本地竞争对手；
•对知识产权和其他法律和合同权利的保护弱于美国，在美国境外执行知识产权和其他权利的实际困难，包括法律和合同权利，以及面对变化的情况对正在进行的合同义务的不同预期；
•与涉及但不限于就业、税收、隐私、数据保护、消费者保护、外国投资限制或要求、经济制裁、出口管制、广告、抵制、洗钱、供应链透明度、现代奴隶制、贿赂和腐败等多项、相互冲突和不断变化的法律法规的复杂性相关的合规和运营挑战，例如美国《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》；
•创作和分发可能与美国或外国利益、文化规范或法规不一致的内容；
•财务会计和报告负担增加和复杂性增加；
•与外国税收制度、贸易关税、外国投资限制或要求或类似问题相关的风险，这可能会对我们产品的国际采用产生负面影响；
•不利的税务后果，包括公司的税务后果，如双重征税、转移定价负担、对股息征税、增值税、数字服务税、预扣税；
•管理外国业务运营方面的困难，包括可能需要将我们的业务基础设施本地化，将我们的政策和信息技术系统翻译成当地语言，以及与技术以及互联网速度和可用性相关的当地挑战，以及其他挑战；和
•地区、全球、经济和政治状况，包括反美情绪的增加，以及我们目前拥有或未来可能拥有国际行动的地区内外的地缘政治紧张局势或敌对行动，例如乌克兰和中东持续的冲突和动荡。
此外，随着我们继续进行国际扩张，我们可能会更多地受到货币汇率波动的影响。未来与国际学习者、客户和内容创作者的协议可能要求支付以当地货币计价。在这种情况下，当地货币价值相对于美元的波动可能会影响我们的经营业绩。当美元相对于外币走强时，我们为国际学习者和客户提供的产品的实际成本会增加，因为我们将此类产品的价格建立在美元之上。这可能会导致我们的销售周期延长或减少对我们产品的需求。相反，当美元相对于我们国际子公司的外币走弱时，我们在这些地点的运营成本就会增加。如果我们无法成功对冲这些外汇风险，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。迄今为止，我们的外汇风险敞口并不重大，因此，我们没有进行任何对冲交易以努力降低这种风险。虽然我们可能决定在未来进行对冲交易，但这些对冲交易的可用性和有效性可能有限，结果可能与预期不符，我们可能无法成功对冲我们的风险敞口，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
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我们打算向学习者和客户推出新的产品和服务，以发展我们的业务。如果我们的努力不成功，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们吸引和留住学习者和客户的能力，以及增加他们与我们平台的互动，取决于我们将他们与适当的产品和服务联系起来的能力。我们战略的一部分是以越来越相关和个性化的方式为他们提供新的产品和服务。我们可能会独立、通过收购或与第三方合作开发此类产品和服务，但不能保证这些方法会成功。新产品和服务的市场可能未经证实，这些产品可能包括我们之前很少或没有经验的技术和商业模式，或者可能会显着改变我们现有的产品和服务。如果我们无法创造一种体验，让学习者和客户能够轻松有效地识别满足他们需求的产品和服务，我们可能无法扩大我们的学习者和客户群，或产生足够的收入、营业利润率或其他价值来证明我们的投资是合理的，我们的业务可能会受到不利影响。
我们自成立以来已蒙受重大净亏损，未来可能无法实现或保持盈利。
我们蒙受了净损失$
51.0
百万，$
79.5
百万，以及$
116.6
在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度中，我们的累计赤字为$
911.2
百万美元
860.2
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。我们未来可能不会实现盈利，即使实现了，也可能无法保持或提高我们的盈利水平。
我们将需要在未来期间产生并维持增加的收入水平，同时控制成本以实现盈利，即使我们实现了盈利，我们也可能无法保持或提高我们的盈利水平。我们预计，在可预见的未来，我们的运营费用将大幅增加，因为我们将继续这样做，其中包括：
•扩展我们的课程设置和平台的稳健性；
•扩大我们的学习者基础以及我们的销售和营销努力；
•改进和扩展我们的技术；
•进入并拓展更多的国际市场；
•解决竞争加剧的问题；和
•作为一家上市公司，会产生大量的会计、法律和其他费用。
某些支出，包括那些扩大我们的课程供应和我们平台的稳健性、扩大我们的学习者和客户群、扩大我们的销售和营销努力以及改进和扩大我们的技术和运营的支出，可能会使我们更难实现和保持盈利能力。我们努力发展业务的成本可能比我们预期的要高，我们可能无法增加足够的收入来抵消我们的开支。重组和费用削减举措可能会对我们的业务、我们的增长和我们的运营业绩产生负面影响，如果这些举措未能实现或维持目标效益，效益不足以满足我们的长期盈利能力和运营预期，成本大幅高于预期，管理层的注意力被转移，员工减员超出了我们预期的裁员或关键角色，我们经历了员工士气下降，或者我们作为雇主的声誉受到损害，损害了我们留住和吸引人才的能力。因此，我们无法就是否或何时实现盈利提供任何保证。如果我们不能实现并保持盈利，我们公司的价值和我们的股价可能会大幅下降，你可能会损失部分或全部投资。
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我们可能无法从新产品中获得足够的收入来抵消我们的成本。
我们的平台使我们的内容创作者能够为学习者提供注册实时或同步课程和程序以及可随时访问的预制或异步教育内容的机会。要推出新的教育内容或新的认证计划，无论是同步还是异步，我们可能需要将我们的平台与我们的内容创作者用来管理其机构内功能的各种学习者信息和其他操作系统集成。此外，我们的内容开发团队必须与我们的内容创作者密切合作，制作引人入胜的在线课程内容，我们必须开始学习者获取活动。在我们的内容创作者协议期限内，我们负责维护我们的平台以及为参加该计划的学习者提供非学术和其他支持的相关费用。从与内容创作者建立关系开始，我们就在这些新节目上投入了大量资源，包括营销和其他学习者获取成本，以吸引和填补某个节目的招生群体，在某些情况下，我们还会提供内容开发赠款，以帮助我们的内容创作者投入资源，为在线媒体准备内容。无法保证我们将永远收回这些成本。此外，延迟实施新项目，包括专门化、认证或学位项目，可能会对我们的收入和经营业绩产生负面影响。
因为我们从入学的学习者那里收取费用，在某些情况下，在我们的平台上完成课程和认证课程，所以我们只有在学习者入学并开始支付费用后才开始收回这些费用。此外，在某些情况下，学习者可能会免费审核一门或多门课程以获得认证，并选择不为认证本身付费。我们收回对新课程或项目的投资所需的时间取决于多种因素，主要是我们的学习者获取成本、学习者保留率，以及该课程或项目的学习者注册增长率，在某些情况下，还取决于课程或项目的完成情况。由于收回我们对一个项目的投资所需的时间很长，可能会发生我们无法控制的意外发展，导致内容创作者在我们从中获得任何收入之前停止或大幅削减课程提供或认证计划。此外，内容创作者一般不会授予我们对其内容的独家权利，任何此类安排都是有期限的。因此，内容创作者可能会选择在我们的竞争对手之一的平台或他们自己的平台上提供相同的内容，这可能会限制在我们平台上注册他们的课程或计划的学习者数量。此外，如果内容创作者要终止现有计划，注册该计划的学习者可能会停止使用我们的平台，这反过来会对我们的学习者注册产生总体负面影响。由于上述任何一种情况，我们最终可能无法收回我们在新发行中所做的全部投资，或无法从这种发行中实现任何水平的盈利能力。
如果我们追求不成功的内容创作者机会，我们可能会放弃更多的盈利机会，我们的经营业绩和增长可能会受到损害。
确定我们认为将非常适合我们的学习者和客户群的教育内容和认证计划，并就内容创作者协议进行谈判既复杂又耗时。这可能是由于一些企业、政府组织、学术机构和其他组织最初不愿意接受在线交付教育、培训和认证计划，以及其中一些实体内部复杂的审批流程。
我们、我们的内容创作者和内容制作提供商可能会投入大量精力和时间来开发和推出新内容或认证计划。我们已经并且可能会继续花费大量的努力和管理资源来确保新的内容创作者，并与我们现有的内容创作者合作开发、启动和维护内容和认证程序，但不能保证我们的努力将导致成功的发布或产生超过我们成本的收入。如果我们投入大量资源寻求没有吸引到学习者和客户足够兴趣的机会，我们可能会放弃其他更成功的内容和程序开发努力，我们的经营业绩、收入和增长可能会受到损害。
未能有效扩展我们的销售和营销能力可能会损害我们增加客户群和实现更广泛市场接受我们的平台的能力。
我们能否扩大我们的客户群，特别是我们的Enterprise客户群，以及我们的平台获得更广泛的市场认可，将在很大程度上取决于我们的销售和营销组织共同努力增加我们的销售渠道和培养客户关系以推动收入增长的能力。我们的营销工作包括使用搜索引擎优化、付费搜索以及定制网站的开发和部署。
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我们计划在国内和国际上继续投资并扩大我们的Enterprise销售和营销组织。识别、招聘和培训销售人员需要大量的时间、费用和注意力。如果我们无法雇用、发展和留住有才华的销售或营销人员，如果我们的新销售或营销人员无法在合理的时间内（包括由于远程工作）达到预期的生产力水平，如果我们的销售和营销计划没有有效，或者如果我们的内容创作者的预期销售和营销计划没有实现或没有有效，我们扩大客户基础和实现我们平台更广泛的市场认可的能力可能会受到损害。此外，我们在我们的销售和营销组织中进行的投资将在经历此类投资的收益之前发生，这使得我们很难及时确定我们是否在这些领域有效地分配了我们的资源。
如果我们不能快速有效地扩展我们的运营和平台能力，以支持新的和现有的内容创作者的需求，我们的声誉和收入将受到影响。
我们的持续增长和潜在盈利能力取决于我们能否成功扩展我们的运营和平台能力，以支持与我们的内容创作者新推出的教育内容和认证计划。如果我们不能快速有效地扩展我们的销售、营销和技术团队，包括招聘和培训新员工，我们可能无法成功地吸引潜在学习者和客户加入我们的平台，这将对我们的创收能力产生负面影响，我们的内容创作者可能会对我们失去信心。如果我们不能快速有效地扩展我们的技术和运营，以应对学习者注册以及新内容或认证计划的数量和速度的增长，我们的内容创作者、学习者和客户对我们平台的体验可能会受到影响，这反过来可能会损害我们的声誉。我们有效管理学习者入学率或保留率或新内容或课程数量的任何显着增长的能力将取决于许多因素，包括我们的能力：
•协助我们的内容创作者开发、推出和维护更多的引人入胜的教育内容，供各种学习者使用；
•在我们的平台上成功引入新功能和增强功能；
•保持我们平台的高水平功能性、跨功能性、技术稳健性；以及
•向我们平台上的内容创作者、他们的员工和学习者提供高质量的专业服务和支持（包括培训、实施和咨询服务）。
建立新的认证计划和内容或扩展现有的计划和内容将要求我们对管理和关键角色进行投资，增加资本支出，产生额外的营销费用，并可能重新分配其他资源。如果我们无法扩展我们的平台、维持和提高其互操作性、开发越来越强大的引人入胜的内容组合，或以其他方式有效地管理新产品，我们发展业务和实现盈利的能力将受到损害，我们的解决方案质量、获取学习者信息和进展的机会以及我们的内容创作者、学习者和客户的满意度可能会受到影响，或者我们的内容创作者可能会将我们平台上托管的内容过渡到其他提供商，而我们将继续提供某些服务。
我们的一个或多个第三方服务提供商的运营中断可能会对我们的业务运营和财务状况产生不利影响。
我们，以及我们的内容创作者，依靠各种各样的第三方服务提供商，通过提供客户支持、移动网络、互联网、内容制作、平台集成和其他服务来支持我们的运营。我们和我们的内容创作者可能没有资源或技术成熟度来预测我们的第三方服务提供商的运营中断，这可能是由多种不同原因中的任何一个引起的，包括财务不稳定、停工或放缓、人员配置困难、战争或爆发敌对行动、员工生病、恶劣天气、自然灾害或其他灾难性事件。我们的第三方服务提供商的运营中断可能会导致我们和我们的内容创作者的通信、内容制作、平台性能或平台可用性问题，这可能会对我们的业务运营和财务状况产生不利影响。
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我们当前和未来对人工智能的使用可能不会成功，并可能带来业务、合规和声誉挑战，这可能导致运营或声誉受损、竞争损害、法律和监管风险以及额外成本，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
我们已经并期望继续将AI纳入我们内容创作者提供的内容和凭据产品中，以及我们由AI驱动的平台创新和功能中。随着时间的推移，将人工智能纳入我们的业务和运营可能会变得更加重要。使用生成式AI技术，在商业使用的早期阶段被认为是一种相对较新和新兴的技术，这使我们面临额外的风险，这可能导致我们的声誉、竞争地位和业务受到损害，并使我们面临法律和监管风险以及额外成本。例如，人工智能算法基于机器学习和预测分析，这可能会产生不准确或误导性的内容、无意的偏见以及其他歧视性或意想不到的结果。因此，虽然人工智能驱动的应用程序可能有助于提供更量身定制或个性化的学习体验，但如果人工智能应用程序在我们的平台上协助制作的内容、分析或建议存在缺陷、不准确或有偏见，或被认为存在缺陷、不准确或有偏见，我们的声誉、竞争地位和业务可能会受到重大不利影响。
此外，AI技术的使用受到教育行业持续争论的影响，包括抄袭、作弊、学术诚信以及在学习和教学背景下适当或允许使用生成式AI的范围等问题。例如，存在以下风险：人工智能生成的内容或信息可能不准确或具有误导性，或未适当地为作者或创作者的工作赋予属性（包括如果在内容创作的背景下使用），或学生可能使用生成式人工智能起草书面作业或用于其他项目，其中任何一项，如果没有足够且具有成本效益的方法来检测和预防此类风险，可能会由于实际或感知到的抄袭或作弊增加的威胁、学术诚信的担忧，而贬低或低估通过我们平台提供的证书和其他凭证，或适当和允许使用人工智能。任何上述或类似问题，无论是实际的还是感知的，都可能对学习者体验产生负面影响，并降低通过我们的平台向学习者、雇主或授予专业许可或认证的组织提供的内容和认证的感知质量和价值。这反过来可能会损害我们的品牌、声誉、竞争地位和业务。此外，AI技术的使用已经导致并可能在未来导致涉及AI应用最终用户个人信息的网络安全事件。如果我们在使用AI技术时遇到网络安全事件，可能同样会对我们的声誉产生不利影响，并使我们面临法律责任或监管风险。此外，我们的竞争对手或其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智能融入他们的产品中，这可能会削弱我们有效竞争的能力。
随着人工智能的利用变得更加普遍，我们预计它将继续出现新的或意想不到的道德、技术、法律、竞争和监管问题等。我们预计，将人工智能纳入我们的业务将需要额外的资源，包括产生额外的成本，以开发和维护我们的平台产品、服务和功能，以最大限度地减少潜在的有害或意外后果，遵守适用的法律法规，维持或扩大我们的竞争地位，并解决因上述情况而可能出现的任何声誉、技术或运营问题。因此，我们使用人工智能带来的挑战可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
如果我们未能增加我们的Enterprise产品的销售，或者如果我们需要改变与之相关的合同条款，包括定价或合同期限，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。
除了我们为个人提供的产品外，我们还向企业、政府组织、学术机构和其他组织出售我们的Enterprise产品。这些客户利用我们的平台向当前和潜在的员工和公民提供相关的培训、技能和认证计划。为了维护和扩大我们与这些实体的关系，我们必须通过我们的在线平台展示提供教育、培训、技能和认证的价值、收益和投资回报，并实现员工和这些实体对我们产品的优点和合法性的接受。
我们的增长战略取决于增加向这些实体销售我们的Enterprise产品，我们在订阅的基础上提供这些产品。我们定价模式的变化可能会对我们吸引和留住企业客户的能力产生不利影响，从而对我们的收入和财务状况产生不利影响。此外，随着我们学习平台的市场增长（如果有的话），随着新的竞争对手引入有竞争力的应用程序或服务，或者随着我们进入新的国际市场，我们可能无法以相同的价格或基于我们历史上使用的相同定价模型，或以与我们历史平均水平一致的合同期限吸引新客户。例如，我们经常订立认购安排，在这些安排中，我们提供更优惠的定价条款，以换取更大的合同总价值或更长的合同条款。我们的定价模式或合同期限的变化可能会对我们的收入和财务状况产生负面影响，我们可能会增加实现增长或盈利的难度。
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我们一般在基础合同的订阅期限内按比例确认来自企业客户订阅的收入，通常为一到三年。因此，任何季度或年度的新订阅或续订订阅的下降将不会完全反映在该季度或年度的收入或其他经营业绩中，但会对我们未来期间的收入和其他经营业绩产生负面影响。此外，平均订阅期限的增加而平均合同价值没有相对增加，将导致这些合同的收入在更长的时间内得到确认，而对我们近期的经营业绩的积极影响较小。因此，这些变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
当我们寻求增加企业产品的销售时，我们面临着前期销售成本、更高的客户获取成本、更复杂的客户要求以及折扣要求。此外，某些企业客户可能需要与我们的销售团队进行教育和互动，这增加了我们在销售工作中的前期成本，但不能保证我们的平台将在他们的组织中得到足够广泛的使用，以证明我们的前期成本是合理的。同样，即使在我们没有违约或允许提前终止的合同条款的情况下，我们也可能为未续签的合同或客户寻求提前终止的合同承担大量的前期费用。客户不时通知我们，他们希望提前终止，要么寻求退还其先前的付款，要么传达停止或减少任何进一步到期付款的意图，或两者兼而有之。即使我们认为我们有权获得这些付款，保留先前的付款或收取未来应付给我们的付款也可能不可行，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。如果我们无法维持或增加订阅数量，同时减轻与服务企业客户相关的风险，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到影响。
此外，国家或地方政府对政府组织和学术机构的资助减少或变化，包括由于近期或未来美国联邦资助减少或联邦机构组织变革，以及宏观经济不确定性或经济状况恶化，可能会延迟、减少或以其他方式对这些机构或其他企业客户在我们平台上的支出产生负面影响，对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果我们不能从我们的内容创作者那里保持足够的高质量内容，我们将无法吸引和留住学习者和客户。
我们的成功取决于我们向学习者和客户提供他们所寻求的信息、成果、学术信用和认证的能力，而这又取决于我们的内容创作者提供的教育内容的数量、质量和形式。如果我们的内容创作者没有贡献有用和可靠的内容，如果他们删除了内容，或者补充或衍生材料不可靠，我们可能无法向学习者和客户提供他们寻求的信息和结果。如果我们平台上的内容吸引了不利的媒体报道或其他评论，我们的声誉和前景可能会受到损害。我们认为，某些学习者重视他们可以获得学位或其他证书的学分的课程。如果我们的内容创作者没有获得或保持此类资格所需的认证或质量，我们可能无法向学习者提供此类课程，我们的业务将受到不利影响。此外，如果此类认证获得并得到维护，但没有或不再向学习者和雇主发出我们或我们的内容创作者打算通过此类认证发出的高质量或可靠性信号，我们的业务将受到不利影响。上述任何情况都可能对我们的经营业绩、竞争地位和增长前景产生重大不利影响。
我们相信，我们的许多新学习者是通过口碑和其他现有学习者的非付费推荐找到我们的。如果现有的学习者、客户和内容创作者对他们在我们平台上的体验不满意，他们可能会停止访问我们的内容，也可能会停止向我们推荐其他人。如果现有的学习者通过在线平台或其他方式与潜在的新学习者分享负面经历，学习者不满的影响可能会更加严重。同样，如果现有的学习者不觉得我们的教育内容有吸引力，因为对内容的兴趣或相关性下降，他们可能会停止向我们推荐其他人。反过来，如果内容创作者认为我们的平台缺乏足够的学习者受众，他们可能不太愿意在我们的平台上放置内容，学习者体验可能会受到负面影响。如果我们无法吸引和留住为活跃社区做出贡献的学习者、客户和内容创作者，我们的增长前景将受到损害，我们的业务可能会受到不利影响。
我们面临来自老牌公司以及其他新兴公司的竞争，这可能会将内容创作者分流到我们的竞争对手，导致定价压力，冲击我们的市场份额，并显着降低我们的收入。
全球学习的生态系统，包括在线教育和更广泛的技能开发，高度分散且发展迅速。我们预计，随着这个行业的现有参与者和新进入者推出新的、更具竞争力的产品、增强功能和捆绑包，替代学习模式将继续加速。
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全球学习生态系统的参与者包括但不限于：2U，Inc.，包括通过其子公司edX Inc.；Alison（Capernaum Limited）；DataCamp，Inc.；Degreed，Inc.；Docebo，Inc.；Eruditus Learning Solutions Pte. Ltd.；Global University Systems（dba FutureLearn）；Go1 Pty Limited；Google LLC通过其YouTube服务；Great Learning PTE Ltd.；Khan Academy，Inc.；LinkedIn Corporation通过其LinkedIn Learning服务；Noodle Partners，Inc.；OpenAI OpCo，LLC；OpenSesame Inc.；O’Reilly Media，Inc.；Pearson plc.；Pluralsight, Inc.；Risepoint（原名Academic Partnerships）；Simplilearn；Inc.；upGrad Education Private Limited；The Wikimedia Foundation，Inc.；面对面学习；以及由大学内部开发的内部在线学位平台。此外，利用人工智能能力（包括大型语言模型）的供应商越来越多地提供以教育为重点的能力，例如自定进度学习、定制课程创建和按需辅导。
我们期待在线学习行业的新老企业不断修正和完善商业模式。如果行业参与者推出新的或改进的在线教育和技术支持服务交付，这些服务比我们更具吸引力或被广泛接受，我们增加收入和实现盈利的能力可能会受到影响。在线教育行业的新公司或现有公司提供或可能在未来提供与我们在平台上提供的产品类似的产品，这些公司可能会寻求与我们的内容创作者建立关系，这可能会减少我们的内容创作者为我们的平台制作的教育内容。此外，学术机构，以及企业、政府和其他组织，可能会选择在内部继续使用或开发自己的在线学习或培训解决方案。这可能会变得更加普遍，因为新兴技术，如生成人工智能，提供了开发教育项目的额外手段。因此，他们可能会选择这些替代方案，而不是为我们的解决方案买单。
我们的一些竞争对手和潜在竞争对手拥有比我们大得多的资源。竞争加剧可能会在学习者和客户愿意为我们的产品支付的价格或内容创作者向我们收取的成本方面给我们带来定价压力。竞争格局还可能导致招聘和维护当前和潜在内容创作者的过程更长、更复杂，或导致我们的市场份额下降，其中任何一项都可能对我们的收入和未来经营业绩以及我们的业务增长能力产生负面影响。
许多因素可能会影响我们的竞争能力，包括：
•提供或开发比我们更具吸引力或被认为更具吸引力的替代在线教育服务；
•我们的竞争对手或我们提供的定价政策和条款的变化；
•我们适应新技术和学习者、客户、内容创作者不断变化的要求的能力；
•学习者和客户获取和保留成本；
•我们当前和未来的竞争对手与企业、政府组织、学术机构和其他组织建立关系以增强其服务和扩大其客户基础的能力；以及
•行业整合及新进入者数量和速率。
我们可能无法成功地与当前和未来的竞争对手竞争。此外，随着我们的竞争对手筹集额外资金以及其他细分市场或地理市场的老牌公司扩展到我们的细分市场或地理市场，竞争可能会加剧。如果我们不能成功地与竞争对手竞争，我们发展业务和实现盈利的能力可能会受到损害。
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如果提供与我们不同的在线教育替代方案的营利性高等教育机构或其他营利性高等教育服务提供商表现不佳，仍可能损害整个在线教育的声誉，这可能会削弱我们的业务增长能力。
营利性高等教育机构，其中许多主要在线提供课程，正受到严格的监管和其他审查，这导致了媒体的关注，有时对该行业的描述不讨人喜欢。一些营利性网校运营商受到政府调查，指控其滥用公共资金、财务违规以及未能为学习者取得积极成果，包括无法在其所在领域获得就业，或无法获得足够的收入来偿还其教育所产生的债务。这些指控吸引了媒体的大量负面报道，并引发了立法听证会和监管回应。这些调查集中在营利性高等教育公司招聘实践案例中的具体企业和个人，以及整个行业。尽管我们没有向这些机构提供认证项目，但媒体的这种负面关注和监管审查可能会增加对在线高等教育的普遍怀疑，包括我们的解决方案。某些协助高等教育机构进行在线项目开发和管理的服务提供商，通常被称为在线项目经理（“OPM”），也受到媒体和其他方面的密切关注，这导致政策制定者和国会议员呼吁进行改革和执法。即使我们没有成为此次审查重点的那种从属关系或商业模式，这种负面的媒体关注和监管审查可能会导致对我们业务的额外限制或限制，我们发展业务和实现盈利的能力可能会受到损害。
公众的这些负面看法对我们当前和未来业务的影响很难预测。如果这些少数情况，或任何额外的不当行为，导致所有在线学习计划被公众或政策制定者视为不利，我们可能会发现很难与我们的内容创作者签订或续签协议，或为他们的计划吸引更多的学习者和客户。此外，这种看法或任何进一步的政府调查可能会成为更具限制性的立法或监管的动力，这可能会限制我们未来的商业机会。此外，由于监管加强和需求减少，对营利性高等教育公司滥用联邦财政援助基金和其他违反法定规定的指控可能会对我们的成功能力产生负面影响。这些因素中的任何一个都可能对我们增加内容创作者基础和发展他们的节目的能力产生负面影响，这将使我们的业务难以继续增长，并可能对我们的股价产生负面影响。
我们的增长战略可能会考虑进行收购，而我们在执行、实施、整合或利用此类收购方面可能不成功。
我们可能会选择通过进行可能具有重大意义的收购来扩大我们的业务。迄今为止，我们只完成了一项收购，虽然我们签订了合并协议以与Udemy合并，但我们作为一个组织成功识别、评估、获取和整合技术或业务的能力未经证实和有限。收购涉及诸多风险，包括以下几点：
•收购可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响，因为它可能要求我们产生费用或承担大量债务或其他负债，可能会造成不利的税务后果或不利的会计处理，可能会使我们面临第三方的索赔和纠纷，包括知识产权索赔和纠纷，或者可能不会产生足够的财务回报来抵消与收购相关的额外成本和费用；
•我们在整合我们收购的任何实体或业务的业务、技术、产品、人员或运营方面可能会遇到困难或无法预见的支出，特别是如果被收购实体或业务的关键人员决定不为我们工作；
•收购可能会扰乱我们正在进行的业务并分散我们的管理层的注意力；
•由于客户对服务的连续性和有效性的不确定性，收购可能导致我们和我们收购的实体或业务的客户采购延迟或减少；
•收购可能涉及进入我们之前很少或没有经验或竞争对手拥有更强市场地位的地理或业务市场；
•我们可能会面临在不同地点有效管理更多员工所固有的挑战；
•我们的财务和管理控制以及报告系统和程序可能会受到压力；
•我们使用现金支付收购将限制我们现金的其他潜在用途；
•如果我们产生债务为此类收购提供资金，此类债务可能会使我们开展业务的能力受到重大限制；
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•我们可能会产生与收购资产或商誉的潜在减记相关的减值费用；和
•如果我们在与收购相关的情况下发行大量股权或股权证券，现有股东可能会被稀释。
我们可能无法成功应对这些或其他风险，这可能会损害我们的业务和经营业绩。
我们可能会投资于私营公司，如果任何此类股权投资的价值下降，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们可能会不时对我们没有能力对结果施加重大影响的私营公司进行股权投资。对私营企业的投资本质上是有风险的。我们可能投资的公司包括可能仍在开发产品和服务的早期公司，现金有限，以支持其产品的开发、营销和销售，其财务报表往往未经审计。此外，我们清算这类投资的能力通常取决于流动性事件，例如公开发行或收购，因为目前不存在被投资方所持证券的公开市场。私人控股公司的估值本质上是复杂和不确定的，原因包括此类公司的证券缺乏流动性市场，以及市场上可能缺乏可比收购作为此类估值的比较，以及其他因素。如果我们确定我们在这类公司的任何投资经历了价值下降，我们将确认一项减值费用，以将账面价值调整为其估计的公允价值。我们投资的私营公司的估计公允价值的负面变化可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们的董事可能会遇到涉及我们和他们可能有关联的其他组织的利益冲突，包括涉及公司机会的事项。
我们的大多数董事，以及任何未来的董事，都可能与其他实体有关联，包括风险投资或私募股权基金或可能与我们公司互补、竞争或潜在竞争的业务。他们还可能在未来成为从事与我们业务类似的业务或其他活动的实体的附属机构。此外，我们的所有高级职员和董事，在他们的其他业务活动过程中，可能会意识到可能适合向我们以及他们负有受托责任的其他实体介绍的投资、商业机会或信息。因此，董事和高级管理人员可能会遇到涉及我们和他们所属或成为关联的其他实体的感知或实际利益冲突，包括涉及公司机会的事项。董事附属风险基金的投资组合公司可能成为我们的竞争对手或潜在的战略合作伙伴。此外，由于我们的增长战略包括考虑潜在的收购，与我们的一位董事有关联的实体有可能成为收购目标或具有竞争力的收购方。
此外，在我们与任何董事关联实体进行交易的范围内，这可能会造成实际的或感知的额外利益冲突，包括我们谈判条款的能力与与与非关联第三方的公平谈判中可能获得的条款相当。例如，我们的联合创始人之一、董事会（“董事会”）主席NG博士拥有DeepLearning.AI Corp.，这是一家与AI相关的教育内容开发商，通过我们的平台提供课程。尽管我们将DeepLearning.AI Corp.视为有价值的内容创造者，并认为我们的协议是在商业上合理的条款上达成的，但仍可能存在利益冲突的看法。
由于上述情况，我们的董事和高级管理人员在确定应向哪个实体提供特定机会或信息时可能存在利益冲突。如果由于此类潜在冲突，我们被剥夺了投资、业务或信息，我们的业务计划的执行和我们有效竞争的能力可能会受到不利影响。我们的董事也没有义务将他们的时间和注意力专门用于我们的业务，因此，他们可能会在我们与他们所属的其他实体之间分配他们的时间和资源时遇到利益冲突。
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我们依赖我们的高级管理层和其他关键员工来发展和运营我们的业务，如果我们无法雇用、留住和激励我们的人员，我们可能无法有效增长。
我们未来的成功在很大程度上取决于我们持续识别、雇用、发展、激励和留住高技能人才的能力，包括高级管理层、工程师、销售、产品经理、运营以及一般和行政职能。我们的高级管理团队在与企业、政府组织、学术机构和其他组织进行谈判方面的专业知识对于驾驭这些实体的复杂审批流程至关重要。我们没有为我们的任何员工投保关键人物保险，我们的美国员工一般是随意受雇的。我们的高级管理团队和关键员工发生了变化，并且可能会不时继续发生变化，这可能会扰乱我们的业务。一些高级管理层成员加入我们的时间很短，我们继续在业务的各个方面发展关键职能。例如，在2025年2月，Gregory Hart加入我们，担任我们的总裁、首席执行官和董事会成员。我们的一名或多名高级管理人员或其他关键员工的流失，或我们的高级管理团队未能有效合作、制定战略、执行我们的计划，可能会损害我们的业务。此外，未能成功过渡和吸收关键员工可能会对我们的业务运营产生不利影响。
我们未来的成功也在很大程度上取决于留住我们高素质的员工，以继续吸引和留住学习者和客户，从而为我们创造收入。特别是，我们的技术和内容开发员工提供技术专长，以创新和支持我们的平台产品和计划，我们的客户支持员工协助我们的学习者和客户。这些员工的竞争非常激烈。我们可能无法吸引或留住这些对我们的成功至关重要的关键员工，从而导致我们与学习者、客户和内容创作者的关系受到损害，专业知识或专门知识流失，以及意外的招聘和培训成本。
此外，我们的组织或薪酬结构或我们的工作场所文化的任何变化都可能被当前或未来的员工负面感知，并可能导致减员或在招聘过程中造成困难。我们可能会定期实施影响我们员工的业务战略，包括改变我们的组织结构或调整员工队伍。裁员或重组可能会对我们的业务产生不利影响，包括降低员工士气、损害我们作为雇主的声誉、难以留住和吸引人才、失去留用的关键员工，以及由于关键员工的流失而阻碍我们实现运营目标的能力。如果我们的薪酬和福利计划不被视为具有竞争力，我们的工作场所文化没有引起共鸣，或者我们的员工队伍或其他举措的变化不被看好，我们吸引、留住和激励员工的能力可能会受到削弱，这可能会损害我们的经营业绩。
我们未来可能需要额外的资本来追求我们的业务目标。额外资本可能无法以优惠条件获得，或者根本无法获得，这可能会损害我们维持和发展业务的能力。
我们认为，我们现有的现金和现金等价物足以满足我们至少未来12个月的最低预期现金需求。然而，我们可能需要筹集额外资金来应对业务挑战或机遇，通过收购扩大我们的业务，加速我们的增长，开发新产品，或增强我们的平台。如果我们寻求筹集额外资金，可能无法以优惠条件获得或根本无法获得。此外，如果我们寻求债务融资，我们可能会受到繁重的条款和限制性契约的约束。缺乏足够的资本资源可能会严重限制我们管理业务以及利用业务和战略机会的能力。此外，通过出售股权或发行带有股权成分的债务证券筹集的任何额外资金将稀释我们现有的股东。如果在需要时无法获得足够的额外资金，我们可能会被要求延迟、缩小范围或消除我们业务战略的重要部分。
如果我们未能成功或适当地平衡长期增长和短期结果，我们的经营业绩可能会受到负面影响，包括在近期。
我们相信，如果我们有效地平衡我们的长期增长和短期结果，我们作为一家公司的长期价值将会更大。a因此，相对于仅专注于最大化短期盈利能力的战略，我们的经营业绩可能会在短期内受到负面影响。在销售和营销工作上的重大支出，以及为增强我们的平台和产品所做的研发工作，可能最终不会使我们的业务增长或带来预期的长期结果。如果我们的战略没有带来预期的增长，或者如果我们最终无法在证券分析师和投资者预期的水平上取得经营成果，我们的股价很可能会下跌。
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我们的运营结果可能会受到自然灾害、公共卫生危机、政治危机、地缘政治危机或其他灾难性事件的不利影响。
如果发生地震、洪水、火灾、电信故障、停电或其他电力损失、闯入、恐怖主义行为、爆发敌对行动、政治或地缘政治危机，例如乌克兰和中东冲突、恶劣天气、公共卫生危机、流行病、流行病或其他灾难性事件，我们的业务和运营可能会受到重大不利影响。
例如，俄罗斯军事入侵乌克兰或中东冲突导致的敌对行动的不确定性质、规模和持续时间，包括制裁和报复性网络攻击对世界经济和市场的潜在影响，导致市场波动和不确定性增加，并可能影响我们的客户支付服务的意图或能力，从而可能对我们的经营业绩产生负面影响。以色列-哈马斯和以色列-伊朗冲突导致中东出现重大军事活动，这可能进一步加剧地区不稳定，并可能扰乱我们与中东和北非地区客户、内容创作者和学习者的运营和业务，这可能对我们的运营结果产生负面影响。乌克兰和中东的持续动荡可能会对全球经济产生抑制作用，这可能会抑制我们的商业活动，并减少对我们在线学习解决方案的需求。
此外，流行病或其他公共卫生危机可能会影响我们的业务、关键指标和运营结果。如果我们的员工、我们的内容创作者或我们的第三方服务提供商的员工生病无法履行职责，并且我们的运营、互联网或移动网络，或我们的一个或多个第三方服务提供商的运营受到影响，那么广泛的健康危机的出现可能会对我们的业务产生不利影响。此外，如果发生另一场广泛的公共卫生危机，由于危机对全球经济和金融市场的影响，包括通货膨胀或衰退，我们的业务和股价可能会受到不利影响。更广泛地说，公共卫生危机或其他灾难性事件可能会对经济和金融市场产生不利影响，并导致经济下滑，这可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
此外，我们的总部位于加利福尼亚州旧金山附近，这是一个地震敏感地区，也是一个越来越容易受到野火和洪水影响的地区，此类灾难性事件造成的破坏或全面破坏可能会扰乱我们的业务运营，而这可能不在保险范围内。如果发生洪水、地震、火灾、包括极端雨、风、热或寒冷在内的恶劣天气或其他事故，并对我们的财产或我们的员工工作的其他地点造成损害，或者如果我们的运营或我们的服务提供商的运营因电信故障、停电、恐怖主义行为、爆发敌对行动、政治或地缘政治危机或公共卫生危机而中断，我们的运营结果将受到影响，特别是如果此类事件发生在高峰期。我们可能无法有效地转移我们的业务，原因是发生此类事件导致的中断，我们的业务可能因此而受到不利影响。
如果任何灾难性事件对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响，也可能会加剧本“风险因素”部分中描述的许多其他风险。
我们用于评估我们业绩的指标和市场估计受到衡量方面固有挑战的影响，这些估计中的真实或感知的不准确可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。
我们用来评估我们的增长、衡量我们的业绩和做出战略决策的指标是使用公司内部数据计算出来的，没有经过第三方的验证。由于方法或我们所依赖的假设的差异，我们的指标和市场估计可能与第三方发布的估计或与我们的竞争对手或同行的类似标题的指标不同。此外，与我们的目标市场的规模和预期增长相关的指标和预测可能被证明是不准确的。即使我们竞争的市场达到了我们预测的规模估计和增长，我们的业务也可能无法以类似的速度增长，如果有的话。如果证券分析师或投资者不认为我们的指标或我们的市场估计是对我们业务的准确反映，或者如果我们发现此类估计存在重大不准确之处，那么我们的股价可能会下跌，我们的声誉和品牌可能会受到损害，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
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对我们的环境、社会和治理进行越来越多的审查和不断变化的期望 （“ESG”） 这种做法可能会给我们带来额外的成本，使我们面临新的或额外的风险，或损害我们的声誉。
公司正面临来自客户、监管机构、政府、投资者、员工以及与其ESG实践和披露相关的其他利益相关者越来越多的审查。投资者倡导团体、投资基金和有影响力的投资者也越来越关注这些做法，尤其是与环境、健康和安全、多样性、劳动条件和人权相关的做法。ESG相关合规成本可能会导致我们的整体运营成本增加。未能适应或遵守监管要求或投资者、员工、客户、内容创作者或利益相关者的期望和标准，特别是因为这些标准可能在我们经营所在的司法管辖区出现分歧或冲突，可能会对我们的声誉、我们的经营业绩和我们的股价产生负面影响。
我们经营所在司法管辖区的新政府法规也可能导致新的或更严格的ESG监督形式，并扩大强制性和自愿性报告、尽职调查和披露。收集、衡量和报告ESG信息和指标可能成本高昂、困难且耗时，并可能带来众多运营、声誉、财务、法律和其他风险，其中任何一项都可能对我们产生重大影响，包括对我们的声誉和股价产生重大影响。在披露前收集和审查这些信息的流程不充分，可能会使我们承担与此类信息相关的潜在责任。此外，美国联邦政府和美国多个州已颁布或提出“反ESG”政策或立法。如果某些投资者不同意我们在这方面的做法或披露，这些投资者可能不会对公司进行投资，这可能会对我们的股价产生负面影响。
我们的员工队伍主要在远程运营，这可能会对我们的业务计划和运营的执行产生负面影响，并造成生产力、连通性和监督方面的挑战。
我们允许大多数员工持续远程工作。这项政策可能会对我们的业务计划和运营的执行产生负面影响，并造成生产力、连通性和监督方面的挑战。例如，如果发生自然灾害、大范围火灾、停电、连接问题或其他影响我们员工远程工作能力的事件，我们可能很难在一段时间内继续我们的业务组成部分。远程工作还可能导致消费者隐私、IT安全和欺诈漏洞，如果被利用，可能会导致巨大的恢复成本并损害我们的声誉。在主要是远程工作环境中运营以及提供和维护支持远程工作环境所需的运营基础设施，也对管理、整合、发展、培训和激励我们的全球员工、过渡知识、维护我们的公司文化以及员工敬业度和生产力提出了重大挑战。因此，我们的文化、信息技术要求、网络安全风险和业务运营可能会受到不利影响。
监管事项及诉讼相关风险
法律法规可能会对我们的业务产生负面影响。
我们受制于全球范围内复杂且不断变化的法律法规，这些法律法规在不同司法管辖区之间有所不同，并影响我们在以下领域的运营，包括但不限于：高等教育、知识产权所有权和侵权、税收、进出口要求、反腐败、数据隐私、消费者保护、就业和劳工、会计和财务报告。遵守这些要求可能是繁重和昂贵的，并可能对我们的业务运营产生负面影响。例如，与高等教育、人工智能或隐私相关的不利法律或监管发展可能会对我们的平台、战略、业务或运营产生不利影响。立法或监管发展，包括美国教育部（“DOE”）监管活动，也可能对我们当前和未来的学习者、客户或内容创作者产生不利影响，进而可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和增长前景产生不利影响。此外，美国最高法院在Loper Bright Enterprises诉Raimondo案（“Loper Bright”）于2024年6月推翻了司法尊重联邦机构对法规的解释的“雪佛龙原则”，这导致了不确定性，并增加了对当前DOE规则、政策和指导提出法律挑战的风险，以及未来国会立法的潜力。
我们的政策、控制和程序旨在遵守适用的法律，但我们无法保证我们的员工、承包商、代理商或内容创作者将始终遵守这些法律。不遵守规定可能会导致罚款；对我们、我们的管理人员或我们的员工的刑事制裁；禁止我们开展业务；诉讼；以及损害我们的声誉。教育科技行业受到媒体、政治和监管审查，这可能会增加我们面临监管调查、法律诉讼、处罚或声誉损害的风险。
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如果我们或我们的内容创作者未能遵守国际、联邦和州教育法律法规，包括其节目的任何适用的州授权，可能会损害我们的业务和声誉。
高等教育在美国和国际上都受到严格监管。美国许多州要求教育提供者获得监管批准或州授权，才能在在线教育项目中向州内学习者注册或营销。如果我们或我们的任何内容创作者被发现不遵守与州授权相关的任何法律、法规、标准或政策，内容创作者可能会失去在某些州的运营能力。如果这种违规行为延伸到我们内容创作者的一支物质队伍，他们失去了在某些州运营的能力，我们的收入可能会下降。
此外，我们在美国的绝大多数大学合作伙伴都参与了经修订的1965年《高等教育法》Title IV（分别为“Title IV”和“HEA”）下的联邦学生资助计划，并受到DOE以及各种州机构、许可委员会和认证机构的广泛监管。要参加Title IV项目，机构必须获得并保持适当的州教育机构的授权，获得DOE认可的认证机构的认证，并被DOE认证为合格机构。
我们的大学合作伙伴必须遵守复杂且经常变化的法规，包括认证、州和国际授权，以及Title IV联邦资金要求。这些法律的变化或新的解释可能会影响他们提供在线学习计划或获得联邦资金的能力。有些规定不是为在线学习设计的，可能难以解释或适用。在一个司法管辖区获得的学位、认证或其他证书可能不会在所有司法管辖区得到承认，这可能会影响学生的就业前景、高级教育课程的资格和其他机会。我们的国际大学合作伙伴也受到同样广泛的立法、监管和监督。
如果我们或我们的内容创作者未能及时获得适用监管机构的批准以提供新节目、对现有节目进行实质性更改或将其节目扩展到某些司法管辖区或在某些司法管辖区内，我们未来的增长可能会受到影响。
我们在美国的大学合作伙伴必须获得DOE、州和认证机构对新项目的适当批准，并且可能还需要州授权。这些批准可能会被附加条件、延迟或拒绝，这可能会影响我们未来的增长。我们的内容创作者在美国以外或其他国家提供的节目可能需要类似的监管批准。
我们和我们的内容创作者，无论是美国还是国际，也可能需要获得州授权，才能提供、发布广告或招募在线节目，这取决于各州和国际法律。许多美国高等教育机构持有这些授权或参与互惠协议，例如国家授权互惠协议（“SARA”）；然而，一些内容创作者不是传统教育机构或在美国境外运营，也不持有此类授权。值得注意的是，加州高等教育机构目前没有参加SARA。如果丢失或未获得所需授权，我们可能无法提供学位课程内容或履行该机构在该状态下的义务，受影响的机构和学习者可能无法获得某些经济援助计划的资格，削弱内容创作者计划的吸引力，并最终损害我们的创收能力。寻求国家授权可能既费时又费钱。
我们或我们的内容创作者也可能需要根据国际教育法律法规获得批准。例如，印度最近的一项法规要求，印度大学使用的在线学位平台必须得到印度监管机构技术委员会的批准。这一审批流程新颖、复杂、耗时，时间和标准不确定，国际平台能否申请尚不明确。如果没有印度大学合作伙伴的支持，我们也可能缺乏寻求批准的资源。国际教育法律法规可能会禁止或限制外国实体的在线教育，或者当地政策可能会倾向于当地提供者。2023年，印度教育部推出了国家数字大学，让学生可以结合不同高等教育机构的学分。该项目可能会对我们在印度扩展学位课程的能力产生负面影响。
如果我们或我们的内容创作者未能获得或保持必要的授权或违反适用的法律法规，相关计划的学习者可能会受到不利影响，我们可能会失去在该州或国际市场运营的能力，我们的创收能力将受到不利影响。
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如果我们的大学合作伙伴未能维持其项目的机构或项目认证，我们的收入可能会受到重大不利影响。
失去或暂停大学合作伙伴的认证或其机构认证机构采取的其他不利行动将使该机构或其项目没有资格获得Title IV或类似的政府资助，这些资助可提供给就读于美国境内外学位课程和国际学位课程的学生。此类行动可能会阻止大学合作伙伴提供某些教育项目，可能会阻止我们的学位学生获得此类资助，并阻止毕业生获得此类学位。如果出现这些结果中的任何一个，可能会损害我们从该计划中获得收入的能力。
我们的活动受制于国际、联邦和州教育无障碍、消费者保护法律法规和其他要求。
作为美国和国际高等教育机构的服务提供商，通过我们与内容创作者的安排直接或间接地，我们需要遵守某些教育法律法规。
我们的平台和服务还受到一系列无障碍和消费者保护要求的约束，包括《美国残疾人法案》的Title II和Title III，1974年《康复法案》的第504条和第508条，网页内容无障碍指南2.2。未能遵守这些不断演变的法定和监管标准可能会导致我们的产品对内容创作者、学习者和客户的吸引力降低，并可能使我们面临法律索赔、监管行动或其他责任。因此，我们预计将产生持续的合规成本。
我们的订阅计划定期向学习者收费，要求我们遵守与自动续订、不公平竞争、虚假广告和可访问性相关的复杂的国际、联邦和州法律法规。这些法律要求我们在购买时进行明确和显眼的披露，获得学习者的肯定，明确同意重复收费，提供取消订阅的简单方法，并确保我们的服务可供所有用户使用。不遵守这些要求可能会导致重大处罚，包括监管罚款、第三方诉讼或其他责任，并将要求我们承担持续的合规成本。
此外，我们已经并将继续就法律和监管合规向我们的内容创作者做出某些合同承诺，不遵守可能会导致违约和赔偿索赔，并可能对我们的声誉造成损害，并损害我们发展业务和实现盈利的能力。
政府资助或对学术机构和其他教育提供者征税的支出和人员配置政策或预算优先事项的变化可能会导致我们平台的内容开发减少或延迟。
我们的许多内容创作者，包括学术机构和教育提供者，都依赖政府资助。此类资金的减少、延迟或变化——例如削减赠款或改变美国联邦预算优先事项、DOE政策或学术机构的税收状况——可能会减少他们对我们平台的使用或延迟我们平台的内容开发，其中任何一项都可能导致我们失去学习者、客户和收入。在美国，美国联邦政府预算的压力和不确定性、支出和人员配置政策以及预算优先事项的变化，包括DOE的拟议或未来变化、学术机构联邦资金的减少以及学术机构税收状况的变化，包括由于立法或行政命令，可能会对我们的内容创作者的预算或运营产生负面影响，进而对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。
虽然我们的学位课程旨在与DOE的指导保持一致“尊敬的同事”信，此类指导未被法规或条例编纂，可能会发生变化。
作为参加Title IV项目资格的条件，各机构同意“在成功确保入学或获得经济援助后，不直接或间接向任何从事学生招募、录取活动的个人或实体提供任何佣金、奖金或其他基于任何部分的奖励金，或就Title IV项目资金的授予做出决定。”我们在美国的绝大多数大学合作伙伴，以及我们的一些非美国大学合作伙伴，都参与了Title IV项目。这项激励补偿规则一般禁止以激励为基础的补偿用于招收、录取或招收学习者。然而，2011年3月，美国能源部发布了澄清指南（Dear Colleague Letter，或“DCL”），将该规则解释为允许“捆绑服务例外”下的学费收入分成安排。我们的学位课程依靠这一例外情况与Title IV参与的大学合作伙伴签订学费收入分享协议。
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我们与美国大学合作伙伴的合同安排旨在遵循DCL中的捆绑服务例外。然而，DCL和激励补偿规则的模棱两可造成了一种风险，即DOE或法院，包括在联邦虚假索赔法下的“举报人”索赔中，可能会不同意我们的解释。如果确定我们的学位课程不符合捆绑服务例外情况，我们可能无法强制执行我们向大学合作伙伴收取收入分成的权利，我们的合作伙伴可能会要求退还先前支付的金额。即使是毫无根据的索赔也可能造成声誉损害，导致我们承担大量辩护费用，导致我们与Title IV参与大学合作伙伴的协议终止，并对我们签订新协议的能力产生负面影响。
此外，由于捆绑服务例外是基于通过DCL的机构指导，而不是由法规或法规编纂，因此可以在没有事先通知或机构规则制定所需的正式程序的情况下更改或删除它。美国最高法院对Loper Bright案的判决也可能导致对DCL和捆绑服务例外的法律挑战或变更。如果该指南被撤销或修改，这些变化可能会对我们的业务和运营产生重大不利影响，因为我们可能需要改变或替换我们与Title IV参与大学合作伙伴的协议中当前的学费收入分享模式。
我们无法就法院将如何解释或维持DCL例外提供保证。我们也无法预测DOE劳动力的实质性减少，或DOE的重组或淘汰，对DCL可执行性的影响。如果国会、美国能源部或法院修改、删除或取消捆绑服务例外，我们可能需要改变我们的学位课程并重新谈判大学合作伙伴协议，这可能会对我们的业务和运营产生不利影响。
州立法可能会对我们的学位课程产生负面影响。
美国能源部监管高等教育的能力或愿望被认为受到损害，可能会导致越来越多的州立法。例如，2024年，明尼苏达州颁布了一项法律，禁止其公立大学就其在线课程的营销和招聘服务达成收入分成安排，俄亥俄州现在要求俄亥俄州的大学披露OPM合同的存在情况，并要求OPM雇用的学生招聘人员表明自己的身份。其他州，如加利福尼亚州、佛罗里达州和新泽西州，也考虑过类似的立法。因此，我们目前的学位课程可能会受到此类州立法的负面影响，我们可能需要改变我们的商业模式，并与位于这些州的公立大学重新谈判我们的大学合作伙伴协议的条款。如果我们无法遵守此类州立法的条款或与此类州立法可接受的公立大学谈判条款，我们可能不得不终止我们在这些州的学位课程，我们的创收能力可能会受到不利影响。
如果我们违反虚假陈述规则，或类似的联邦和州监管要求，我们可能会面临罚款、制裁和其他责任。
根据我们与美国大学合作伙伴的合同，我们必须遵守DOE和影响我们营销活动的类似州法规，包括虚假陈述规则。虚假陈述规则广泛禁止员工或经纪人就大学合作伙伴的课程、财务费用或毕业生就业能力做出虚假或误导性陈述。我们的员工或代理人的违规行为可能会损害我们的声誉，导致大学合作伙伴协议的终止，并导致罚款、处罚、禁令或其他补救措施，并要求我们支付与赔偿大学合作伙伴免受私人索赔或政府调查相关的费用。任何此类结果都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们被要求对我们的某些产品遵守《家庭教育权利和隐私法》（“FERPA”），不这样做可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。
FERPA和其他教育法律一般禁止高等教育机构在未经学习者同意的情况下披露学习者教育记录中的个人身份信息。某些位于美国的大学学位和证书合作伙伴，以及面向校园客户及其学习者的Coursera可能会向美国披露受这些法律约束的信息。通过我们与这些机构的服务合同，我们间接受到FERPA和类似要求的约束。如果我们违反FERPA，可能会导致我们严重违反与我们的一位或多位内容创作者和面向校园客户的Coursera的协议，这可能会损害我们的声誉。此外，如果我们违反FERPA披露学习者信息，美国能源部可能会要求内容创建者暂停我们对学习者信息的访问至少五年。
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由于我们的客户、内容创作者或学习者在我们的平台上或通过我们的平台访问内容的活动，我们可能会面临责任，或者我们的声誉可能会受到损害。
客户、内容创作者或学习者可能会将各种文章或其他第三方内容发布到我们的平台。规范这些第三方材料合理使用的法律不精确，是逐案确定的，难以落实明确的制度政策。因此，我们可能会面临未经授权复制、分发或以其他方式使用这些材料的责任。此外，第三方可能会指控盗用、抄袭或与我们平台上出现的内容相关的类似说法。任何此类索赔，包括诽谤、贬低、疏忽、违反保证、盗用或人身伤害的索赔，都可能使我们面临代价高昂的诉讼，并对我们的财务资源和管理人员造成重大压力，无论索赔是否有依据。我们的责任保险可能无法充分覆盖这些索赔，我们可能需要更改或删除内容、更改平台功能或支付金钱损失。此外，如果客户、内容创作者或学习者在我们的平台上发布不适当、冒犯性或非法内容，可能会损害我们的声誉，导致此类用户或创作者的损失，并可能使我们承担法律责任。
我们依赖成文法和普通法框架和抗辩，包括1998年《数字千年版权法案》（“DMCA”）、1996年《通信规范法案》（“CDA”）和美国的合理使用原则，以及《数字服务法》（“DSA”）、《数字市场法》（“DMA”）和《欧盟数字单一市场版权指令》第17条。然而，法规之间的差异、豁免的限制以及不同司法管辖区不断变化的要求可能会影响我们依赖这些框架的能力。为在线平台提供一定法律保护的CDA第230条面临越来越多的诉讼挑战和可能影响其范围的立法提案。美国、欧盟和其他国家的新监管制度也可能增加对我们平台上可用信息或内容的潜在责任，或规定额外的义务来监控此类信息或内容，这可能会增加我们的成本。
我们受到政府进出口管制和反腐败法律法规的约束，这可能会损害我们在国际市场上的竞争能力，如果我们不遵守适用的法律，我们将承担责任。
我们的业务活动受美国进出口法律的约束，包括美国商务部的出口管理条例和美国财政部外国资产管制办公室管理的经济和贸易制裁。这些法律限制或禁止与被禁运或制裁的国家、政府、个人和实体进行涉及某些技术、货物和服务的交易。其他国家也可能对某些技术的进口进行监管，并可能制定或颁布法律，限制我们向学习者和客户提供访问我们平台的能力，或可能限制我们的学习者和客户在这些国家访问或使用我们服务的能力。
尽管我们采取了预防措施，以防止我们的平台被提供违反此类法律或经济制裁，但不经意的违规行为仍可能发生。如果我们未能遵守这些法律法规，我们和我们的某些员工可能会受到民事或刑事处罚，包括可能失去出口特权和罚款。我们还可能因处罚、声誉损害、失去进入某些市场的机会或其他原因而受到不利影响。许多国家对加密和其他技术的进出口进行监管，这可能会限制我们分发平台的能力，或者可能会限制我们的学习者在这些国家访问我们的平台。我们的平台、进出口法规的变化，或实施制裁，例如对俄罗斯各方的制裁和暂停在俄罗斯活动的决定，可能会阻止我们的国际学习者使用我们的平台，或者在某些情况下，完全阻止我们的平台向某些国家、政府或个人出口或进口。出口或进口法规、经济制裁或相关立法或此类法规所针对的国家、政府、个人或技术的任何变化，都可能导致国际上现有或潜在学习者对我们平台的使用减少，或导致我们向现有或潜在学习者输出或出售我们平台订阅的能力下降，或可能限制我们获取技术、服务或内容的能力。任何减少使用我们的平台或限制我们出口或销售我们的平台的能力都会对我们的业务、经营业绩和财务业绩产生不利影响。
我们还受制于国内和国际反腐败法律，例如美国《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》，以及其他类似的反贿赂、反回扣、反洗钱法规。这些法律法规一般禁止公司及其员工、中介机构为不正当目的授权、提供、提供、接受不正当的支付或者利益。这些法律还要求我们保留准确的账簿和记录，并维护旨在防止任何此类行为的合规程序。尽管我们采取了预防措施以防止违反这些法律法规，但随着我们国际影响力的扩大以及我们在外国司法管辖区增加销售和运营，我们面临的违规风险也会增加。
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我们可能会卷入可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的索赔、诉讼、政府调查和其他诉讼。
我们可能会不时受到索赔、诉讼、政府调查、仲裁和其他诉讼，包括知识产权、隐私、商业、就业、集体诉讼、证券、举报人、无障碍、广告和营销、消费者保护以及其他诉讼和索赔，以及政府和其他监管调查和诉讼。例如，我们参与了一项集体诉讼，指控某些违反《视频隐私保护法》（“VPPA”），并因涉嫌违反VPPA和其他隐私法而面临仲裁要求。未来可能会出现针对我们的额外指控或诉讼，包括与VPPA和其他隐私和消费者保护法有关的指控或诉讼。
诉讼可能非常耗时，会转移管理层的注意力和资源，导致重大费用或负债，或者需要改变我们的业务做法。此外，诉讼费用和这些费用在不同时期的时间安排难以估计，可能会发生变化，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。由于潜在的风险、费用和诉讼的不确定性，我们可能会不时通过同意和解协议来解决纠纷，即使我们有立功索赔或抗辩。上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。参考注9，承诺与或有事项，载于本表格10-K第II部第8项以供补充资料。
与隐私、网络安全和基础设施相关的风险
如果有关我们的学习者、客户、内容创作者或其员工的个人、机密或其他敏感信息被披露，或者如果我们或我们的第三方提供商受到网络攻击，我们的平台的使用可能会受到限制，我们可能会承担责任，我们的声誉可能会受到影响。
虽然我们不直接收集、传输和存储金融信息，例如信用卡和其他支付信息，但除非在与企业客户相关的非常有限的情况下，我们使用第三方支付处理商，他们代表我们提供支付处理服务。我们还收集和存储客户、内容创作者、学习者和潜在学习者提供的某些个人信息，例如姓名、电子邮件地址以及与他们在我们平台上的活动有关的其他数据。这类信息的收集、传输和存储受到严格的法律和监管义务的约束。我们的一些第三方服务提供商，例如身份验证和支付处理提供商，也经常可以访问个人信息。为了努力保护个人、机密或其他敏感信息，我们依赖多种安全措施，包括从第三方获得许可的加密和认证技术。然而，计算机能力的进步、黑客和网络恐怖分子使用的日益复杂的工具和方法、密码学领域的新发现或其他发展可能会导致我们未能或无法充分保护这些信息。此外，黑客越来越积极地进行诈骗或钓鱼企图，例如冒充公司人员、客户人员或内容创作者人员，试图从学习者那里获取个人信息或以其他方式不当使用我们的平台，这可能会使我们承担责任，降低学习者、客户和内容创作者对我们平台的满意度，或造成声誉损害。例如，我们有几个用户冒充教授并邀请学习者到平台外论坛的例子，试图引诱学习者购买无关的教育内容。
我们的平台容易受到停电、电信故障和灾难性事件的影响，以及计算机病毒、蠕虫病毒、恶意代码、入侵、钓鱼攻击、拒绝服务攻击、勒索软件和其他网络攻击。任何这些事件都可能导致我们的平台中断或关闭，丢失或未经授权披露个人、机密或其他敏感信息。网络攻击也可能导致我们的IP被盗。随着我们获得更大的全球知名度，我们可能面临更高的成为网络攻击目标的风险。计算机能力的进步、新的技术发现或其他发展可能会导致网络攻击变得更加复杂，更难被发现。
我们未能或被认为未能遵守我们的隐私或数据保护法律义务，或任何影响个人、机密或其他敏感信息的安全漏洞，可能会导致政府执法行动、诉讼或负面宣传，并可能导致学习者对我们失去信任，这可能对我们的业务产生不利影响。此外，根据我们与内容创作者和客户的协议条款以及我们的主要法律义务，我们负责调查和披露安全漏洞的费用。除了在这种情况下调查和充分披露安全漏洞的相关费用外，我们可能会承担大量费用来补救数据泄露、巨额罚款或受影响方的私人索赔，我们的声誉可能会受到损害。
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此外，如果我们或我们的第三方服务提供商遇到安全漏洞，导致平台性能或可用性问题，或个人、机密或其他敏感信息丢失或未经授权披露，我们的声誉和维持现有或吸引新学习者、客户和内容创作者的能力可能会受到重大不利影响。学习者可以拒绝注册或继续注册我们的内容创作者的计划，客户可以终止我们的协议或停止为我们的服务付费，内容创作者可以缩减他们的计划或选择不续签他们的协议。我们可能会受到第三方诉讼、监管罚款或其他诉讼或责任。此外，任何因违反我们的安全措施而导致的声誉损害都可能造成潜在学习者、客户或内容创作者对我们公司的不信任。
我们和我们的第三方服务提供商可能没有资源或技术成熟度来预测或防止所有此类网络攻击。此外，用于获取未经授权访问系统的技术经常变化，可能要等到针对我们或我们的第三方服务提供商发起时才能知晓。安全漏洞也可能由于非技术问题而发生，包括我们的员工或我们的第三方服务提供商的员工故意或无意的违规行为或设备被盗或丢失。
我们预计将产生与检测和预防安全漏洞和其他安全相关事件相关的持续成本。如果发生安全漏洞或其他与安全相关的事件，我们可能会产生额外的费用。我们的系统或数据安全措施或与我们有业务往来的第三方的安全措施的任何实际或感知的损害，或未能防止或减轻个人、机密或其他敏感信息的损失，以及在检测或提供任何此类损害或损失通知方面的延迟，都可能对我们产生负面影响。除其他外，这些安全漏洞可能会扰乱我们的运营，损害对我们安全措施的看法，损害我们的声誉，导致一些学习者或内容创作者减少或停止使用我们的平台或与我们的关系，并可能使我们面临诉讼、政府行动、增加的交易费用、监管罚款或处罚，或其他可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩的额外成本和责任。
如果我们的平台因任何原因无法使用，我们无法确定我们的保险范围将涵盖或足以支付数据保护或与网络相关的责任或收入损失，我们将继续以经济上合理的条款向我们提供保险，或者根本无法确定，或者任何保险公司不会拒绝就未来的任何索赔提供保险。成功对我们提出一项或多项超过可用保险范围的大额索赔或我们的保单发生变化，包括保费增加或施加大额免赔额或共保要求，可能会对我们的业务产生重大不利影响，包括我们的财务状况、经营业绩和声誉。
我们平台的中断或失败可能会导致我们的内容创作者和学习者对我们的平台感到不满，并可能损害我们的声誉。
我们平台和底层技术的性能和可靠性对于我们的运营、声誉以及吸引和留住学习者、客户和内容创作者的能力至关重要。我们必须为我们的学习者提供在频繁和可靠的基础上访问我们平台的能力，我们的内容创作者依靠我们平台的可用性在线提供他们的内容。我们的平台很复杂，依赖于第三方提供的云基础设施，可能包含缺陷、错误或漏洞，或者可能无法按预期运行。我们平台的这些错误、缺陷、中断、漏洞或其他性能问题可能会损害我们或我们的内容创作者的声誉，降低学习者、客户或内容创作者的满意度和留存率，对我们吸引新学习者、客户和内容创作者的能力产生负面影响，并可能导致向他们支付因我们平台上的任何此类缺陷或错误而遭受或招致的损失的巨额赔偿金，或与我们平台相关或产生的其他责任。此外，我们的平台或其底层技术的持续或反复中断可能会对我们或我们的内容创作者遵守适用法规和认证机构标准产生不利影响。
此外，如果我们未能准确预测平台增长的速度或时间，我们可能需要承担大量额外成本以保持可靠性。我们还依赖于互联网基础设施的发展和维护，包括维护具有必要速度、数据容量和安全性的可靠互联网网络。如果我们的技术基础设施遭遇失败，或者没有成功扩展我们的技术基础设施，那么我们吸引和留住学习者、客户和内容创作者的能力、我们的增长前景以及我们的业务都可能受到影响。
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我们不时经历并预计将继续经历由于多种因素导致的服务和可用性中断、延误和中断。这些因素包括基础设施变化、人为或软件错误、网站托管中断、容量限制以及一个或多个区域缺乏网络连接，这可能会影响我们平台上服务的可用性，并阻止或抑制我们的学习者访问或完成我们平台上的课程和课程的能力。我们的技术基础设施目前托管在第三方数据中心，我们的平台和底层技术由多个第三方提供商提供支持。我们第三方服务的任何中断或我们的第三方服务提供商未能处理我们平台的需求都可能严重损害我们的业务并损害我们的声誉。我们无法控制它们的运营或设施，这些设施可能容易受到自然灾害、网络安全攻击、恐怖袭击、停电以及类似事件或不当行为的破坏或中断。
如果我们不保持我们的学习管理平台与客户使用的第三方应用程序的兼容性，我们的收入将会下降。
我们的一些客户将我们的学习管理平台与某些学习管理系统或学习体验平台集成，使用应用程序编程接口进行用户管理、使用情况报告和内容列表，我们预计这一数量的客户将会增长。我们平台的功能和受欢迎程度部分取决于我们将平台与第三方应用程序和软件集成的能力。第三方应用程序和软件提供商可能会以可能对我们产生负面影响的方式更改其功能、限制我们的访问或更改其使用条款。这些变化可能会在功能上限制或终止我们与我们的平台一起使用它们的能力，这可能会对我们的产品产生负面影响并损害我们的业务。如果我们未能将我们的平台与新的第三方应用程序和软件集成，我们的学习者、客户和内容创作者作为利用，我们可能无法提供他们需要的功能，这将对我们产生收入的能力产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响。
我们的支付系统依赖于第三方提供商，并受制于不断发展的法律法规。
我们依靠第三方支付处理器来管理我们平台上的学习者和某些客户付款。这些第三方服务商进行卡片处理、货币兑换、身份验证、欺诈分析等必要服务。如果这些服务提供商没有充分履行职责，终止与我们的关系，拒绝以商业上合理的条款续签协议，或施加额外要求，我们可能需要寻找替代支付处理商。我们可能无法在可接受的时间范围内获得类似条款或更换此类支付处理器。此外，我们的第三方支付处理器提供的软件和服务可能不符合我们的预期，包含错误或漏洞，受到损害，经历中断，或者此类处理器可能会施加额外的身份验证、验证或其他要求。这些风险中的任何一个都可能导致我们失去接受在线支付、进行其他支付交易或使我们的客户难以向我们付款的能力，其中任何一个都可能使我们的平台变得不那么方便和有吸引力，并损害我们吸引和留住学习者、客户和内容创作者的能力。此外，如果这些供应商增加他们向我们收取的费用，我们的运营费用可能会增加。
与支付相关的法律法规很复杂，在美国和全球不同的司法管辖区各不相同，需要我们花费大量时间和精力来遵守。我们未能遵守的任何失败或索赔，或我们的第三方服务提供商未能遵守的任何失败，都可能使我们损失大量资源，导致责任，或迫使我们停止提供某些第三方支付服务。此外，随着我们国际学习者和客户群的增长，我们相信我们将需要适应更多的本地支付方式。随着我们在未来扩大新支付方式的可用性，我们可能会受到额外的法规和合规要求的约束。
此外，通过我们与第三方信用卡处理商的协议，我们间接受到支付卡协会运营规则和认证要求的约束，包括支付卡行业数据安全标准。我们还受制于电子资金转账的监管规则。这些规则和要求的任何变化都可能使我们难以或不可能遵守。如果我们未能遵守这些规则或要求，我们可能会受到额外罚款和更高的交易费用，并失去我们接受在线支付的能力，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
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我们的业务在很大程度上依赖于持续访问互联网和移动网络。
我们的学习者、客户和内容创作者依靠互联网和移动网络接入我们的平台。互联网服务提供商可能会选择中断或降低对我们平台的访问或增加此类访问的成本。互联网服务提供商或移动网络运营商也可能试图向我们收取提供访问我们平台的费用。2018年1月，美国联邦通信委员会（“FCC”）发布命令，将宽带互联网接入重新归类为信息服务，但须遵守《通信法》Title I的某些规定。除其他外，该命令取消了2015年通过的规则，这些规则禁止宽带提供商阻止、阻碍或降低对合法内容、应用程序、服务或无害设备的访问，或从事有偿优先的做法（例如，将一些合法的互联网流量优先于其他流量，以换取更高的付费）。该命令在联邦法院受到质疑和确认，双方拒绝就该决定向最高法院提出上诉。许多州也已经颁布或正在考虑立法或行政行动，以规范宽带提供商的行为。最近，2025年1月2日，美国第六巡回上诉法院驳回了FCC试图根据网络中立规则将宽带重新归类为受监管的“电信服务”的一项规则。如果缺乏网络中立法规导致我们的学习者、客户或内容创作者难以访问我们的平台，我们可能会面临成本增加，失去现有的学习者、客户和内容创作者，面临吸引新的困难，并经历对我们的业务和增长机会的实质性不利影响。在美国以外，政府对互联网的监管，包括网络中立的想法，可能正在发展或根本不存在。因此，我们可能会面临歧视性或反竞争的做法，这些做法可能会阻碍我们的增长前景，增加我们的成本，并损害我们的业务。
如果我们的学习者、客户和内容创作者可用的移动解决方案不有效，我们平台的使用可能会下降。
学习者和客户越来越多地通过我们的移动应用程序访问我们的平台。与一些移动设备相关的较小的屏幕尺寸和减少的功能可能会使我们的平台的使用变得更加困难，或者我们的客户和内容创作者可能会认为通过此类移动设备进行在线学习并不有效。主要在移动设备上访问我们网络的学习者可能不会像通过个人电脑访问我们平台的学习者那样经常注册我们的内容或程序，这可能会导致我们的收入减少。如果我们不能为我们的客户和内容创作者提供在移动设备上提供有益体验的功能，他们吸引学习者使用其程序的能力可能会受到损害，因此，我们的业务可能会受到影响。
随着新的移动设备和功能的发布，我们可能会在为它们开发或支持应用程序时遇到问题。此外，支持新设备和移动设备操作系统可能需要大量的时间和资源。
我们的移动应用程序的成功也可能受到我们无法控制的因素的损害，例如：
•移动应用程序分销商采取的行动；
•我们的移动应用程序受到的不利待遇，特别是与竞争应用程序相比，例如将我们的移动应用程序放置在移动应用程序下载商店；
•分发和使用我们的移动应用程序的成本增加；或者
•iOS和Android等移动操作系统的变化降低了我们的移动网站或移动应用程序的功能，或者对竞争性产品给予了优惠待遇。
如果我们的学习者、客户或内容创作者在访问或使用时遇到困难，或者如果他们选择不使用，我们的移动解决方案、我们的增长前景和我们的业务可能会受到不利影响。
我们对个人信息和其他数据的使用和处理受有关隐私和数据保护的法律和义务的约束，我们未能遵守这些法律和义务可能会损害我们的业务。
在我们业务的日常过程中，特别是在向我们的学习者推销我们的服务方面，我们收集、处理、存储和使用学习者提供的个人信息和数据。许多联邦、州和外国的法律、规则和条例管辖隐私、数据保护以及我们收集、使用、披露和以其他方式处理的个人信息和其他类型数据的收集、使用和保护。这些法律、规则和法规在不断发展，我们预计美国、欧盟和全球范围内将不断有新的关于隐私、数据保护和信息安全的拟议法律、法规和行业标准。
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在美国，在适用的情况下，《加州消费者隐私法》（“CCPA”）授予加州消费者访问、删除和选择不出售其个人信息的权利，同时对企业提出运营要求。加州隐私权法案（“CPRA”）于2023年修订了CCPA，增加了企业的合规义务和相关成本。CPRA对企业引入了新的义务，包括处理敏感个人信息和提供跨上下文行为广告的选择退出，并建立了一个专门的国家执法机构。此外，美国其他多个州也通过了隐私法，以及其他e是美国联邦和州隐私法的一些额外提案，这些提案可能会增加我们的潜在责任，增加美国市场合规的复杂性，增加我们的合规成本，并对我们的业务产生不利影响。此外，所有50个州都有法律，包括有义务向受影响的个人、州官员和其他人提供包含个人信息的计算机数据库的安全漏洞通知。这些美国各州隐私法和其他与数据保护、隐私和信息安全相关的法律法规的各个方面以及它们的执行情况仍不明确，我们可能会被要求修改我们的做法以努力遵守它们。
在适用的情况下，欧盟通用数据保护条例和英国通用数据保护条例（合称“GDPR”）对企业提出了严格的数据保护要求。GDPR的范围很广，对受GDPR约束的处理个人信息的公司提出了许多要求。这些要求包括确保所有处理个人信息的合法基础存在，向个人提供有关这些处理活动的信息，实施保护个人信息安全的保障措施，将在某些情况下影响个人信息的安全漏洞通知数据保护当局和受影响的个人，以及在聘请个人信息处理者或对某些个人信息的跨境转移实施适当的保障措施时实施某些措施（包括合同义务）。GDPR还为个人提供了个人信息方面的各种权利，包括访问权、擦除权、携带权、正规权、限制权、异议权等。遵守GDPR仍然是一项繁重且可能代价高昂的义务，因为通过法院、执行决定和监管指导出现了对具体要求的解释。欧盟委员会于2023年7月10日发布了关于欧盟-美国数据隐私框架（“框架”）的适当性决定，允许根据该框架获得认证的组织将个人信息从欧盟转移到美国，而无需额外的转移机制。该框架还适用于自2023年10月12日起从英国向美国的转账。虽然我们在框架下获得认证，但欧盟已经对框架的有效性提出了法律挑战，预计还会有进一步的挑战。
其他国家的数据隐私法律、规则和法规也可能影响我们的业务，例如中华人民共和国、新加坡、巴西和印度的法律。
此外，美国或国际上未来有关人工智能的法律、规则和法规可能会对我们的业务产生重大影响。2024年3月，欧盟委员会通过了《人工智能法案》（“AI法案”），该法案规定了滚动截止日期，所有条款在2027年前全部生效。人工智能法案将对所有人工智能系统运营商的违规行为引入重大合规义务和监管罚款。人工智能法案的一个特殊风险是，在教育背景下，人工智能系统的某些用途可能被归类为高风险，这显着增加了与运行此类人工智能系统相关的合规负担，这可能会对针对某些用例操作人工智能系统的可行性提出质疑。
我们尚不能完全确定这些或未来的法律、规则和法规可能对我们的业务或运营产生的影响。这些法律、规则和条例可能在一个司法管辖区与另一个司法管辖区不一致，受到不同的解释，并可能被解释为与我们的做法相冲突。
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此外，我们可能受到适用于我们收集、使用、处理和披露各类数据（包括个人信息）的合同要求的约束，并且可能受到与这些事项相关的自律或其他行业标准的约束或自愿遵守。我们或与我们有业务往来的任何第三方未能遵守这些法律、规则和法规，或未能遵守我们或此类第三方正在或可能成为受制于的其他义务，可能会导致政府实体对我们采取行动或私人索赔和诉讼。例如，2023年对我们提起了一项指控某些违反VPPA的集体诉讼，但在双方于2025年1月同意相互解除索赔且无需进行货币结算后，该诉讼被驳回。任何此类行动都可能使我们承担大量法律和其他费用，可能需要大量时间和资源进行辩护，可能会导致罚款、处罚或其他责任，并且很可能会损害我们的声誉并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。在许多辖区，不遵守保护、隐私和信息安全法律法规的执法行动和后果正在上升。在美国，不遵守规定的可能后果包括针对联邦机构、州检察长、立法机构和消费者保护机构授权颁布的规则和条例采取执法行动。在欧盟，数据保护当局可能会对违反数据保护法的行为实施巨额处罚，包括可能被处以高达2000万欧元或全球年收入4%的罚款，以较高者为准。数据保护部门已表现出对商家处以巨额罚款并发布禁止其处理个人信息的命令的意愿。个人和消费者协会也有权向数据保护主管部门投诉，寻求司法补救，并获得因违反适用的数据保护法律而造成的损害赔偿。此外，隐私倡导者和行业团体已定期提出，并可能在未来提出可能合法或合同适用于我们的自律标准。如果我们没有遵守这些标准，即使没有学习者信息被泄露，我们也可能会招致巨额罚款或其他成本。
此外，鉴于新的或修改的联邦、州或外国法律法规、行业标准、合同义务和其他法律义务，或其解释的任何变化，我们可能会发现有必要或可取的是从根本上改变我们的业务活动和做法，或花费大量资源来修改我们的服务，并以其他方式适应这些变化。我们可能无法以商业上合理的方式或根本无法进行此类更改和修改，我们开发新功能的能力可能会受到限制。隐私、数据保护和信息安全问题，无论有效还是无效，都可能会抑制我们平台的使用和增长，尤其是在某些外国。
我们以不符合适用法律法规的方式使用社交媒体、电子邮件、推送通知和短信，可能会导致知识产权的丢失或侵权，导致无意披露，损害我们的声誉，或使我们受到罚款或其他处罚。
我们使用社交媒体、电子邮件、推送通知和短信作为我们全渠道营销方法的一部分。随着法律法规的演变以规范这些渠道的使用，我们、我们的员工、我们的内容创作者或按照我们的指示行事的第三方未能遵守这些法律法规可能会对我们的声誉产生不利影响，或使我们受到罚款或其他处罚。此外，我们的员工、我们的内容创作者或在我们指导下行事的第三方可能会有意或无意地使用社交媒体，从而导致知识产权的丢失或侵权，以及公开披露我们的企业、员工、学习者、客户、内容创作者或其他人的专有、机密或敏感的个人信息。有关我们、我们的学习者、客户或内容创作者的信息，无论是否准确，都可能随时发布在社交媒体平台上，并可能对我们的品牌、声誉或业务产生不利影响。损害可能是立竿见影的，而不会给我们提供补救或纠正的机会，并可能对我们的声誉、业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。
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知识产权相关风险
任何未能获得、维护、保护或强制执行我们的知识产权和所有权的行为都可能损害我们保护我们的专有技术和品牌的能力，并可能对我们的业务造成重大损害。
我们依靠知识产权、合同保护和其他做法的组合来保护我们的品牌、专有信息、技术和流程。我们主要依靠专利、版权、商标和商业秘密法来保护我们的专有技术和工艺，包括关键算法。他人可自主开发或收购类似的技术或工艺。此类自主开发的类似技术或工艺可能不属于侵权技术，我们可能无法或可能决定不采取强制执行行动，这可能允许第三方提供与我们类似的服务，并可能损害我们的竞争地位。我们的主要商标资产包括注册商标“Coursera”以及我们的徽标和标语。我们还持有“Coursera.org”互联网域名和各种相关域名的权利，这些域名受全球互联网监管机构和法律的约束。如果我们无法保护我们的商标或域名，我们的品牌认知度和声誉将受到影响，我们将产生建立新品牌的重大费用，我们的经营业绩将受到不利影响。我们不能保证未决的专利申请将导致提供有效pro的专利tection。即使是已发布的专利，也可能在美国专利商标局面前被规避或质疑。此外，我们无法向您保证，我们的技术和服务的每一个重要特征都将受到任何专利或专利申请的保护。此外，就我们为我们的创新追求专利保护的程度而言，我们可能申请的专利可能不会被发布，并且已发布的专利可能不会为我们提供任何竞争优势。无法保证我们获得的任何专利将充分保护我们的发明或在法律挑战中幸存下来，因为有关专利和其他知识产权的有效性、可执行性以及保护范围的法律标准是不确定的。
第三方可能会质疑或侵犯我们的专利、版权、商标以及我们拥有或持有的其他知识产权和所有权。我们可能需要花费大量资源来监控和保护我们的知识产权，我们的努力可能还不够。即使我们确实发现了违规行为，包括诉讼在内的强制执行可能既耗时又昂贵，转移了管理层的注意力，并可能导致抗辩和反诉。如果我们无法以具有成本效益的方式保护或强制执行我们的知识产权，那么我们的业务可能会受到损害。任何这些法律诉讼中的不利决定都可能限制我们维护我们的知识产权或所有权的能力，限制我们的知识产权或所有权的价值，或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。如果对我们的知识产权和所有权的保护不足以强制执行和防止第三方使用或盗用，我们的品牌和其他无形资产的价值可能会降低，竞争对手可能能够更有效地模仿我们的服务和运营方法，我们对客户和潜在客户的业务和服务的看法可能会在市场上变得混乱，我们吸引客户的能力可能会受到不利影响。
此外，先进的人工智能技术的发展为潜在侵犯我们或我们的内容创作者的知识产权创造了新的途径。存在第三方可能在未经我们授权的情况下使用我们的内容、数据集或其他专有材料来“训练”人工智能应用程序的风险。此类未经授权的使用也可能创造出可能会或可能不会侵犯我们的IP或我们的内容创作者的IP的衍生作品。相反，我们可能会面临指控我们自己使用AI技术侵犯他人知识产权的指控。驾驭这一不断变化的法律环境可能代价高昂，会转移管理层的重要注意力，或者损害我们的业务。
我们可能会受到知识产权索赔的影响，这些索赔的辩护成本极高，可能要求我们支付重大损害赔偿，并可能限制我们未来使用某些技术的能力。
科技行业公司因涉嫌侵权或其他侵犯知识产权行为频繁面临诉讼。我们会定期收到通知，声称我们侵犯、盗用或滥用了其他方的知识产权。随着我们公众认可度的增长，面临知识产权索赔的风险也在增加。任何针对我们的知识产权索赔，无论是否有价值，解决或诉讼都可能耗时且昂贵，并可能转移我们管理层的注意力。有关知识产权的诉讼由于涉及复杂的问题而具有内在的不确定性，我们可能无法在此类事务中成功地为自己辩护。
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此外，我们的一些竞争对手拥有广泛的已发布专利组合和大量资源来执行其知识产权。成功向我们提出的任何索赔都可能使我们承担重大的损害赔偿责任，我们可能会被要求停止使用被指控侵犯第三方权利的技术或其他知识产权。我们还可能被要求许可，或者我们可能决定放弃诉讼并寻求许可给第三方知识产权。即使获得许可，我们也可能被要求支付大量特许权使用费或服从不合理的条款，这将增加我们的运营费用。我们还可能被要求开发替代的非侵权技术，这可能需要大量的时间和费用。如果我们不能为我们业务的任何涉嫌侵权方面获得许可或开发技术，我们将被迫限制我们的服务，并可能无法有效竞争。这些结果中的任何一个都可能损害我们的业务。
与员工和其他人的保密协议可能无法充分防止商业秘密和专有信息的泄露。
我们投入了大量资源来开发我们的知识产权和所有权。为了保护我们的知识产权和所有权，我们部分依赖与我们的员工、被许可人、独立承包商和其他顾问的保密协议。这些协议可能无法有效防止机密信息的泄露，并且可能无法在未经授权泄露机密信息的情况下提供适当的补救措施。此外，他人可能会独立发现商业秘密和专有信息，在这种情况下，我们无法对这类当事人主张任何商业秘密权利。执行和确定我们的所有权范围可能需要昂贵和耗时的诉讼，而未能获得或维持商业秘密保护可能会对我们的竞争业务地位产生不利影响。
我们使用开源软件（“OSS”）可能会对我们提供解决方案的能力产生负面影响，并使我们面临可能的诉讼。
我们的平台和解决方案的很大一部分包含了OSS，我们可能会在未来加入更多的OSS。OSS通常是可自由访问、可使用、可修改的。在某些情况下，某些OSS许可可能要求我们（i）免费提供包含OSS的解决方案，（ii）为我们基于包含或使用OSS而创建的修改或衍生作品提供源代码；以及（iii）根据特定OSS许可条款许可此类修改或衍生作品。我们监测OSS使用的努力，包括我们在我们不知情的情况下使用将某些类型的OSS纳入我们从此类第三方许可的软件的第三方软件，可能无法成功确保遵守此类OSS许可。如果我们使用的分发OSS的作者或其他第三方声称不符合许可条件，我们可能会为此类指控进行辩护而产生大量法律费用。我们还可能被要求披露我们的专有代码，并可能受到重大损害。这可能包括禁止我们提供包含OSS的解决方案的禁令，或者被要求遵守一项或多项许可条件，包括为继续使用此类OSS支付大量许可费。这些结果中的任何一个都可能破坏我们提供受影响解决方案的能力。我们还可能受到声称拥有我们认为的OSS所有权的各方的诉讼。诉讼可能会消耗管理层的时间和注意力，使我们的辩护成本高昂，并对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。
出现在我平台托管内容中的个人，可能会声称其权利受到侵犯。
在我们平台上托管的视频片段中的讲师和学习者可能会声称，我们没有因使用他们的肖像、图像或其他贡献的内容而获得适当的任务、许可、同意和发布。尽管我们的内容创作者在合同中被要求为他们的课程材料确保这些权利，但我们不能确定他们已经这样做了。而且，关于公示权和隐私权的法律，以及关于教育内容教官所有权的法律，都不精确，都是逐案裁决的，使得转让必要权利的协议的执行不明确。因此，我们可能会因未经授权复制、展示、分发或以其他方式使用这些材料而向第三方承担责任。任何此类索赔都可能使我们面临代价高昂的诉讼，并对我们的财务资源和管理人员造成重大压力，无论索赔是否有依据。我们的各种责任保险范围可能无法充分或根本涵盖此类潜在索赔，我们可能会被要求更改或停止使用此类材料，其中可能包括更改或删除课程中的内容，或支付金钱损失。此外，教师和学习者的索赔可能会损害我们的声誉，无论这种索赔是否有道理。
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与税务、会计、运营相关的风险
我们要在多个司法管辖区征税。
我们是一家总部位于美国的跨国公司，须在多个美国和外国税务管辖区缴税。在确定我们的所得税、递延所得税资产或负债的全球拨备以及在全球范围内评估我们的税务状况时，需要做出重大判断。虽然我们认为我们的税务立场与我们开展业务的司法管辖区的税法一致，但这些立场可能会受到司法管辖区税务当局的质疑，这可能会对我们的全球所得税拨备产生重大影响。我们在全球范围内重新审查和评估税法，并在其适用的季度或年度为财务报表目的考虑新的法律和对法律的解释。税务部门越来越多地审查企业的税务状况。这些变化和审查可能会对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
修订现有税法、规则或条例或颁布新的不利税法、规则或条例可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
许多施加税收和其他义务的基础法律、规则和条例是在互联网和电子商务增长之前建立的。美国联邦、州、地方和外国税务当局目前正在审查对从事电子商务的公司的适当待遇，并考虑修改现有的税收或其他法律，这些法律可能会征收与我们的活动有关的销售、收入、消费、使用或其他税收，和/或对我们施加征收此类税收的义务。如果此类税收或其他法律、规则或法规被修订，或者如果新的法律、规则或法规被颁布，结果可能会增加我们的纳税额或其他义务，前瞻性地或追溯性地，使我们受到利息和处罚，如果我们将这些成本转嫁给我们的学习者、客户或内容创作者，则会减少对我们服务的需求，导致更新或扩展我们的技术或行政基础设施的成本增加，或者如果我们决定不在特定司法管辖区开展业务，则会有效地限制我们的业务活动范围。因此，这些变化可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。
我们使用净经营亏损（“NOL”）结转和某些其他税收属性的能力可能受到限制。
在之前的时期，我们已经招致了大量的联邦NOL。NOL可能会结转以抵消未来的应税收入；但是，它们可能会到期而未使用，并且无法用于抵消未来的所得税负债。具体而言，《减税和就业法》对自2018年1月1日或之后开始的纳税年度产生的NOL的扣除施加了一定的限制，包括限制使用NOL仅抵消80%的应税收入，以及不允许NOL结转。尽管2018年之前纳税年度产生的NOL仍可能被用于抵消未来收入而不受限制，但最近的立法，以及其他监管和经济变化，可能会限制我们使用NOL来抵消任何未来应税收入的能力。根据州法律，我们的NOL可能同样会过期。此外，根据经修订的1986年《国内税收法》第382和383条的规则，如果一家公司发生“所有权变更”，通常定义为其股权所有权在三年期间发生超过50%的变化（按价值计算），该公司使用其NOL和其他变更前税收属性来抵消其变更后应税收入或税收的能力可能会受到限制。适用规则的运作方式一般侧重于被规则视为直接或间接拥有5%或以上股票的股东之间的所有权变化，以及公司新发行股票引起的所有权变化。由于这些规则，如果我们因股票的未来交易而经历一次或多次所有权变更，我们使用NOL结转来抵消未来应税收入（如果有的话）的能力可能会受到限制。
我们报告的经营业绩可能会受到公认会计原则变化的不利影响。
美国公认会计原则由财务会计准则委员会、美国证券交易委员会（SEC）以及为颁布和解释会计原则而成立的各种机构进行解释。这些原则或解释的变更可能会对我们报告的经营业绩产生重大影响，并可能影响在变更生效日期之前完成的交易的报告。很难预测未来会计原则或我们的会计政策变更的影响，其中任何一项都可能对我们报告的财务状况或经营业绩产生负面影响。
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如果我们对财务报告的内部控制（“ICOFR”）或我们的披露控制和程序不有效，我们可能无法准确报告我们的财务业绩、防止欺诈或及时提交我们的定期报告，这可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，并可能导致我们的股价下跌。
我们必须遵守《萨班斯-奥克斯利法案》（“SOX”）第404节的审计师证明要求。此外，我们的独立注册会计师事务所被要求每年证明我们的ICOFR的有效性。SOX要求我们保持有效的ICOFR和披露控制和程序。特别是，在持续的基础上，我们必须进行系统和流程评估，记录我们的控制，并对我们对财务报告的关键控制进行测试，以允许管理层和我们的独立公共会计师事务所报告我们的ICOFR的有效性。如果我们无法遵守SOX要求，或者如果我们或我们的独立公共会计师事务所发现我们的ICOFR存在被视为重大弱点的缺陷，我们的股价可能会下跌，我们可能会受到诉讼、制裁或监管机构的调查，这将需要额外的财务和管理资源。
我们在及时准确报告财务业绩方面可能会遇到困难，这将影响我们及时向投资者提供信息的能力。因此，我们的投资者可能会对我们报告的财务信息失去信心，我们的股价可能会下滑。
我们作为一家上市公司的运营需要大量的成本和大量的管理关注，我们可能无法有效或高效地管理我们作为一家上市公司的运营。
作为一家上市公司，我们产生了大量的法律、会计和其他费用。我们的管理团队和其他人员投入了大量时间，而我们可能无法有效地、或高效地管理我们作为一家上市公司的运营。例如，我们受制于《交易法》的报告要求，SOX和《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》的适用要求，以及SEC和纽约证券交易所的规则和条例。如果尽管我们努力遵守这些法律、法规和标准，但我们未能遵守，监管机构可能会对我们提起法律诉讼，我们的业务可能会受到损害。此外，不遵守这些规则可能会使我们更难获得某些类型的保险，包括董事和高级职员责任保险，我们可能会被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或相似的承保范围而承担更高的成本。这些事件的影响也可能使我们更难吸引和留住合格的人担任我们的董事会、董事会的委员会或高级管理层的成员。因此，我们投入资源以遵守不断发展的法律、法规和标准。这项投资导致一般和管理费用增加。
如果我们无法招聘和留住熟练的会计和财务人员，我们财务报告的质量和及时性可能会受到影响，这可能会导致我们在内部控制方面发现重大弱点。我们向SEC提交的财务报告不准确或延迟导致的任何后果都可能导致我们的股价下跌，并可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
与我们的普通股相关的风险
我们的股价过去一直波动，未来可能波动，你可能会损失全部或部分投资。
我们的股价过去波动，未来可能波动，过去经历过下跌，未来可能会下跌。因此，你可能无法以或高于你的股份被收购时的价格转售你的股份。我们的股价及其交易量可能会因应众多因素而大幅波动，其中许多因素是我们无法控制的，包括：
•我们的经营业绩和其他财务和运营指标的差异，包括本10-K表中披露的关键财务和运营指标，以及这些结果和指标与分析师和投资者预期的比较情况；
•市场对我们经营业绩的猜测；
•我们可能向公众提供的财务预测，这些预测的任何变化，或者我们未能达到这些预测；
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•证券分析师未能启动或维持对我们的覆盖，跟踪我们的任何证券分析师改变财务估计或评级，或我们未能达到这些估计或投资者预期；
•全球卫生危机、战争或其他敌对行动爆发、地缘政治紧张局势、恐怖主义行为、对这些事件的反应、或认为可能发生任何此类因素或事件所导致的事件或因素；
•我们或我们的竞争对手宣布新服务或增强功能、战略联盟或重要协议，或其他发展；
•我们或我们的竞争对手发布的涉及我们或我们的竞争对手的合并或收购的公告或此类交易的传闻；
•管理层、其他关键人员或我们董事会的变动；
•由于硬件、软件、网络问题、安全漏洞或其他问题导致我们的平台中断；
•全球经济或我们经营所在辖区经济的实力，以及我们行业的市场状况以及影响我们内容创作者和学习者的市场状况；
•我们的主要股东和我们普通股所有权可能集中的其他市场参与者的交易活动；
•市场对我们的重组和费用削减举措的看法或反应；
•整体股市中的价量波动、普遍波动；
•权益市场表现一般及我们行业的表现；
•其他同类公司的经营业绩；
•我们的业务、竞争对手的业务或一般竞争格局的实际或预期发展；
•新的法律或法规，对现有法律的新解释，或适用于我们业务的法规；
•针对我们的诉讼或其他索赔；
•可供公开买卖的普通股股份数目；及
•本10-K表中讨论的任何其他因素。
此外，如果科技股、教育股或股票市场普遍出现投资者信心丧失的情况，无论是由于上述任何因素或其他原因，我们的股价可能会因与我们的业务、经营业绩或财务状况无关的原因而下跌。我们的股价也可能会因影响其他公司的事件而下跌，即使这些事件不会直接影响我们。这些广泛的市场波动，以及一般的经济、政治和市场状况，例如经济衰退或通货膨胀，可能会导致我们的股价下跌，您在我们的投资可能无法实现任何回报，并可能损失部分或全部投资。
一些经历过股价波动的公司，成为了证券集体诉讼的对象。如果我们成为此类诉讼的对象，可能会导致大量成本，并可能转移我们管理层的注意力和资源，从而可能对我们的业务产生不利影响。
此外，我们根据我们的股权激励计划向员工、董事和其他服务提供商授予股权奖励（参见附注11，员工福利计划，载于本表格10-K第II部第8项，有关行使购股权或归属受限制及业绩股单位时可发行的普通股股份的详情）。符合条件的员工可以根据我们的员工股票购买计划以折扣价每半年购买一次普通股股票。这些股权持有人出售股票，或者认为这种出售可能发生，可能会对我们的股价产生负面影响。此外，未来发行普通股、可转换证券或其他股权可能会稀释当前投资者，并可能导致我们的股价下跌。此类发行的新投资者还可以获得优先于现有普通股股东的权利。
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我们的实际经营业绩可能不符合我们的指引或分析师或投资者的预期，这很可能会导致我们的股价下滑。
关于截至发布之日我们对未来业绩的预期，我们不时发布并可能继续在我们的收益发布、收益电话会议或其他方面发布指引。如果给出，这一将包括前瞻性陈述的指导将基于管理层的预测。预测是基于一些假设和估计，这些假设和估计虽然以数字具体性呈现，但本质上会受到重大的商业、经济和竞争不确定性和意外情况的影响，其中许多是我们无法控制的。我们预计将继续发布指引的主要原因是为我们的管理层与分析师和投资者讨论我们的业务前景提供基础。无论有无我们的指导，分析师和投资者可能会发布或以其他方式对我们的业务、财务状况和经营业绩产生预期，对此我们不承担任何责任。指导必然是投机性的，可以预期我们或分析师提供的指导的部分或全部假设将不会实现或与实际结果有很大差异。如果我们的实际业绩没有达到或超过我们的指导或分析师或投资者的预期，我们的股价很可能会下滑。
我们不打算在可预见的未来为我们的普通股支付股息，因此您投资的任何回报将仅限于我们普通股价值的变化。
我们从未就我们的普通股宣布或支付任何股息。我们目前预计，我们将保留未来收益，用于业务的发展、运营和扩张，并且预计在可预见的未来不会宣布或支付任何股息。此外，如果我们未来要订立贷款或类似协议，这些协议可能包含对我们支付股息或进行分配的能力的限制。因此，对股东的任何回报将仅限于我们股价的上涨，如果有的话，这可能永远不会发生。
我们的章程文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会使收购我们公司变得更加困难，限制我们的股东试图更换或罢免我们目前的管理层，并降低我们的股价。
我们修订和重述的公司注册证书和章程中的规定，可能会产生延迟或阻止控制权变更或我们管理层变更的效果。我们经修订和重述的公司注册证书和章程包括以下条款：
•授权我们的董事会发行未指定优先股的股份，而无需股东采取进一步行动，其条款、权利和优先权由我们的董事会确定，可能优先于我们的普通股；
•要求我们的股东将采取的任何行动必须在正式召开的年度会议或特别会议上进行，而不是通过书面同意；
•规定我们的股东特别会议只能由我们的董事会、董事会主席、总裁或首席执行官召集；
•为在年度会议之前提出的股东提案建立预先通知程序，包括提议的董事会候选人提名；
•确立我们的董事会分为三个班级，每个班级交错任期三年；
•董事选举禁止累积投票；
•规定我们的董事只能因故被罢免；
•规定我们董事会的空缺可以由当时在任的过半数董事填补，即使少于法定人数；和
•要求我们的董事会或持有至少662/3%我们已发行股本的股东批准，以修订我们的章程和我们的公司注册证书的某些条款。
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这些规定可能会挫败或阻止我们的股东更换或罢免我们现任管理层的任何企图，因为这会使股东更难更换我们负责任命我们管理层成员的董事会成员。此外，由于我们在特拉华州注册成立，我们受《特拉华州一般公司法》第203条规定的管辖，该条一般禁止特拉华州公司在该股东成为感兴趣的股东之日后的三年内与任何感兴趣的股东进行范围广泛的业务合并。此外，作为中国人民银行，我们作为收购目标的吸引力可能低于传统公司，因此，您通过收购实现投资的能力可能有限。任何延迟或阻止控制权变更交易或我们管理层的变动都可能导致我们的股价下跌或可能阻止或阻止您可能支持的交易。
我们组织文件中的专属法院地条款可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的任何董事、高级职员或其他员工发生纠纷的司法法院提起索赔的能力，这可能会阻止与此类索赔相关的诉讼。
我们经修订和重述的公司注册证书和章程规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则在法律允许的最大范围内，特拉华州衡平法院（或者，如果该法院缺乏标的管辖，则位于特拉华州的另一联邦或州法院）将是（i）代表我们提起的任何派生诉讼或程序，（ii）声称我们的任何董事、高级职员所欠的违反信托义务的任何诉讼的唯一和排他性法院，或我们或我们的股东的其他雇员，（iii）根据特拉华州一般公司法的任何规定、我们的公司注册证书或我们的章程提出索赔的任何诉讼，或（iv）根据内政原则对我们提出索赔的任何诉讼。我们经修订和重申的章程和细则进一步规定，除非我们书面同意选择替代法院，否则联邦地区法院是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由的投诉的唯一和排他性法院。
我们修订和重述的章程还规定，在适用法律允许的最大范围内，除非我们书面同意选择替代法院，否则美国联邦地区法院将是解决任何声称根据《证券法》产生的诉讼因由的投诉的唯一和排他性法院。其他公司组织文件中类似的专属联邦法院条款的可执行性在法律诉讼中受到质疑，虽然特拉华州最高法院和某些其他州法院已裁定此类专属联邦法院条款根据特拉华州法律在表面上有效，但其他法院是否会执行此类条款存在不确定性，投资者不能放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。这项专属联邦法院条款将不适用于为执行《交易法》产生的义务或责任或美国联邦法院拥有专属管辖权的任何其他索赔而提起的诉讼。
任何个人或实体购买或以其他方式获得我们股本的任何权益，应被视为已通知并同意我们经修订和重述的公司注册证书和上述章程的规定。这种选择法院地条款可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的董事、高级职员或其他雇员发生纠纷的司法法院提起索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级职员或其他雇员的此类诉讼。或者，如果法院裁定我们章程的这些规定不适用于一种或多种特定类型的诉讼或程序，或无法执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类事项相关的额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，并导致我们的管理层和董事会的时间和资源被转移。
与我们作为公益公司的存在相关的风险
虽然我们作为特拉华州人民银行运营，但我们不能保证我们将实现我们的公共利益目的。
作为一家特拉华州人民银行，我们必须以负责任和可持续的方式运营，平衡我们股东的金钱利益、受我们行为重大影响者的最佳利益以及我们的公司注册证书中确定的公共利益。然而，我们无法保证我们将实现我们的公益目的或实现预期的积极影响。不这样做可能会对我们的声誉产生重大不利影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
作为中国人民银行，我们被要求至少每两年公开报告一次我们的整体公益表现，以及我们对我们在实现特定公益目的方面所取得成功的评估。如果我们不及时，无法提供这份报告，或者如果与我们有业务往来的各方或监管机构或其他审查我们的全权证书的人不看好该报告，我们作为中国人民银行的声誉和地位可能会受到损害。
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作为中国人民银行，我们专注于特定的公益目的并为社会产生积极效应可能会对我们的财务表现产生负面影响。
与传统的特拉华州公司不同，其董事有受托责任专注于最大化股东价值，我们的董事有受托责任，不仅要考虑股东的利益，还要考虑公司特定的公共利益以及受我们行为影响的其他利益相关者的利益。因此，我们可能会采取我们认为将符合那些受到我们特定利益目的重大影响的利益相关者的最佳利益的行动，即使这些行动不会最大化我们的财务结果。虽然我们的公益指定旨在为我们、我们的学习者、客户和内容创作者提供整体净收益，但它可能会导致不优先考虑创收的决策和行动，因此可能会影响对我们股东的分配。我们对长期或非金钱利益的追求可能无法在我们预期的时间范围内实现或根本无法实现，并可能对可分配给我们股东的任何金额产生负面影响。因此，作为中国人民银行并遵守我们的相关义务可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况，进而可能导致我们的股价下跌。
此外，作为中国人民银行，我们作为收购目标的吸引力可能低于传统公司，因此，您通过收购实现投资的能力可能受到限制。对于活动人士或对冲基金投资者来说，中国人民银行也可能不是有吸引力的目标，因为新的董事仍然需要考虑公众利益并在股东价值的同时给予适当的权重，而股东可以通过衍生诉讼来强制执行这一点。此外，通过要求中国人民银行的董事会考虑除最大化股东价值之外的其他支持者，特拉华州中国人民银行法律可能会使董事会更容易拒绝敌意收购，即使收购将为投资者提供最大的短期财务收益。
我们的董事负有受托责任，不仅要考虑我们的股东利益，还要考虑我们特定的公共利益以及受我们行为影响的其他利益相关者的利益。如果这些利益之间出现冲突，不能保证这样的冲突会得到有利于我们股东的解决。
作为中国人民银行，我们的董事负有受托责任，不仅要考虑股东的利益，还要考虑公司特定的公共利益和受公司行为影响的其他利益相关者的利益。根据特拉华州法律，如果董事做出符合理性目的的知情和无私的决定，他们将免于因违反这些义务而承担责任。因此，与必须专注于股东价值的传统特拉华州公司不同，我们的董事不仅被允许，而且有义务考虑我们特定的公共利益和其他利益相关者的利益。如果我们的股东的利益与我们特定的公共利益或我们其他利益相关者的利益发生冲突，我们的董事只能做出符合理性目的的知情和无私的决定；因此，无法保证这样的冲突会以有利于我们的股东的方式解决，这可能会损害我们的业务、经营结果和财务状况，进而可能导致我们的股价下跌。
我们专注于我们公司作为中国人民银行的长期最佳利益，以及我们对所有利益相关者的考虑，包括我们的股东、学习者、客户、内容创作者、员工、我们经营所在的社区，以及我们可能不时识别的其他利益相关者，可能会与短期或中期的财务利益和业务表现发生冲突，这可能会对我们的股价产生负面影响。
我们认为，专注于我们公司作为中国人民银行的长期最佳利益，以及我们对所有利益相关者的考虑，包括我们的股东、学习者、客户、内容创作者、员工、我们经营所在的社区，以及我们可能不时识别的其他利益相关者，对于我们公司的长期成功和长期股东价值至关重要。因此，我们已经并可能在未来做出我们认为符合公司和股东长期最佳利益的决定，即使这些决定可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况的短期或中期业绩或我们普通股的短期或中期业绩产生负面影响。我们致力于为公司及其股东追求长期价值，可能以牺牲短期或中期业绩为代价，这可能会对我们的股价产生重大不利影响，包括降低我们普通股的所有权对那些专注于较短时间范围内回报的投资者的吸引力。我们旨在取得长期成功和提升长期股东价值的决策和行动——例如提高平台信任和安全性、改变社区支持交付、加强与学习者、客户、内容创作者和员工的关系、推出新产品和服务、投资于社会影响举措以及适应监管变化——可能无法产生预期的长期收益。如果这些举措未能实现预期结果，我们的业务、经营业绩、财务状况和股价可能会受到重大不利影响。
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作为中国人民银行，我们可能会受到有关我们平衡股东利益和公共利益的责任的更多衍生诉讼，其发生可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
中国人民银行的股东（如果他们单独或集体拥有（i）公司已发行股份的2%，或（ii）在提起诉讼之日市值达到或超过200万美元的股份中的较小者）有权提起衍生诉讼，声称董事未能平衡股东利益和公共利益。此类衍生诉讼将受制于我们修订和重述的公司注册证书中的专属法院地条款，要求在特拉华州衡平法院（或者，如果该法院缺乏标的管辖权，则由位于特拉华州的另一联邦或州法院）进行审理。对于传统企业来说，这种潜在的责任是不存在的。因此，我们可能会面临衍生诉讼增加的可能性，这将需要管理层的关注，因此，可能会对我们管理层有效执行我们战略的能力产生不利影响。此外，任何此类衍生诉讼都可能代价高昂，这可能会损害我们的财务状况和经营业绩。
如果我们不能保持我们的公司文化和公益承诺，我们的业务可能会受到损害。
我们相信，我们的公司文化对我们的成功至关重要。此外，我们认为，我们作为中国人民银行的地位以及我们致力于为全球提供灵活且负担得起的世界级学习机会，以支持个人发展、职业发展和经济机会，这使我们有别于竞争对手，并促进了我们的学习者、客户、内容创作者和员工之间建立在信任基础上的关系。然而，我们面临许多挑战，这些挑战可能会影响我们维持公司文化的能力，包括：
•a需要识别、吸引、奖励和留住在我们组织的领导岗位上分享并推进我们的文化、价值观、使命和公益目标的人；
•我们员工队伍的规模和地域多样性不断增加，我们有能力为所有员工促进包容和一致的文化；
•市场对我们的公益目标的看法；
•可能使我们偏离使命、愿景和价值观的竞争压力；
•快速发展的行业的持续挑战；和
•越来越需要在影响我们的新业务领域发展专业知识。
如果我们不能保持我们的公司文化并表现出我们对作为中国人民银行的使命的承诺，这可能会损害我们的业务和声誉。
如果我们公开报告的认证B公司TM（“B Corp”）评分下降，如果我们失去认证的B Corp身份，或者如果我们选择不续签B Corp认证，我们的声誉可能会受到损害，我们的业务可能会受到影响。
我们通过B Lab认证为B Corp，这要求我们满足社会和环境绩效、问责制和透明度的严格标准。我们的商业模式和品牌可能会受到损害，如果我们输了，或者如果我们选择不更新我们作为B Corp的认证，我们必须每三年进行一次重新评估，以维持我们的B Corp认证，我们上一次完成这样的评估是在2025年。B Lab的认证要求会定期更改和更新，包括最近发布的拟议新框架，如果以目前的形式采用，可能会增加实现认证的难度。无论是由于我们的选择，还是由于我们未能满足B Lab的认证要求，失去我们的认证可能会造成一种看法，即我们更专注于财务业绩，不再像B Corp那样致力于预期的价值观。同样，如果我们公开报告的B Corp得分下降，或者如果我们采取被认为与B Corp价值观不一致的行动，我们的声誉可能会受到损害。
与我们与Udemy, Inc.的合并和合并协议相关的风险
合并可能无法完成，合并协议可能会根据其条款终止，未能完成合并可能会对我们普通股的股票价格以及我们未来的业务和财务业绩产生负面影响。
2025年12月17日，我们、Merger Sub和Udemy订立合并协议，该协议规定我们与Udemy在一项全股票交易中合并。合并受制于若干条件，这些条件必须在合并完成前得到满足或豁免.完成合并的这些条件可能无法及时或根本无法满足或放弃，因此，合并可能会延迟或无法完成。
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如果合并因任何原因未能完成，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响，并且在没有实现完成合并的任何好处的情况下，我们将面临许多风险，包括：（i）我们可能会遇到来自金融市场的负面反应，包括对我们普通股市场价格的负面影响，（ii）我们可能会遇到来自我们的学习者、客户、合作伙伴以及与我们有业务往来的其他第三方的负面反应，这反过来可能会影响我们的营销业务或我们在更广泛的市场上竞争新业务或获得续约的能力，（iii）我们可能会遇到员工的负面反应，（iv）我们仍将被要求支付与合并相关的某些重大成本，例如法律、会计、财务顾问和印刷费，以及（v）我们将花费时间和资源，否则这些时间和资源本可以用于我们现有的业务和寻求可能对我们有利的其他机会，我们的持续业务和财务业绩可能会受到不利影响。
合并协议限制了我们寻求合并替代方案的能力，可能会阻止其他公司试图收购我们，在特定情况下，可能会要求我们向Udemy支付终止费。
合并协议包含的条款可能会阻止第三方提交收购我们的提议，该提议可能比合并更有利于我们和我们的利益相关者，或者可能导致潜在收购方提议支付低于其原本可能提议支付的每股价格收购我们。合并协议进一步规定，在特定情况下，包括在我们的董事会改变建议以及随后Udemy根据其条款终止合并协议之后，我们可能需要向Udemy支付4050万美元的现金终止费。此外，如果合并协议在特定情况下终止，并且我们在终止后的一年内就替代交易达成协议或完成替代交易，我们可能需要向Udemy支付4050万美元的现金终止费。此外，如果在我们的股东大会上未获得我们股东的必要批准后，合并协议在特定情况下被终止，我们可能需要向Udemy支付800万美元的交易费用补偿。
由于与合并相关的不确定性，我们的业务关系可能会受到干扰，这可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大影响。
与我们有业务往来的各方可能会遇到与合并相关的不确定性，包括合并后当前或未来的业务关系。我们的业务关系可能会受到干扰，因为我们的客户、合作伙伴和与我们有业务往来的其他第三方可能会试图延迟或推迟建立新的业务关系或就现有业务关系的变化进行谈判。无论合并是否完成，这些中断都可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响。延迟完成合并或终止合并协议可能会加剧任何中断的风险和不利影响。
与合并相关的不确定性可能会导致我们的管理人员和其他关键员工的流失，或影响我们吸引或留住内容创作者的能力，这可能会对我们未来的业务和运营产生不利影响。
我们依靠我们的管理人员和其他关键员工的经验和行业知识来执行我们的业务计划。我们在合并后的成功将部分取决于我们留住关键管理人员和其他关键员工的能力。我们的现任和未来员工可能会在合并后遇到其角色的不确定性，或对合并的时间和完成或合并后我们的运营的其他担忧，其中任何一项都可能对我们留住或吸引关键管理层和其他人员的能力产生不利影响，无论合并是否完成。如果我们无法留住对我们未来运营至关重要的人员，包括我们的关键管理层，我们可能会面临运营中断、现有客户流失、关键信息、专业知识或专门知识流失以及意外的额外招聘和培训成本。此外，关键人员的流失可能会降低合并的预期收益。无法保证我们在合并后将能够保留或吸引关键管理人员和其他员工，其程度与我们之前能够保留或吸引员工的程度相同。
此外，我们的业务部分取决于我们吸引和留住内容创作者的能力。如果我们无法留住或吸引内容创作者，包括由于与合并相关的不确定性，我们可能会面临运营中断、现有学习者或客户流失以及意外的额外成本。此外，内容创作者的流失可能会降低合并的预期收益。无法保证，在合并之后，我们将能够保留或吸引内容创作者，其程度与我们之前能够保留或吸引内容创作者的程度相同。
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合并协议使我们在生效时间之前的业务活动受到限制。
根据合并协议，在合并完成之前，我们面临几个限制。未经Udemy同意，我们不能进行某些公司交易或采取其他特定行动。我们也要用我们合理的最大努力，在平常的过程中继续我们的企业经营。如果合并的完成被推迟，这些限制将继续适用更长的时间，这可能会阻止我们寻求出现的有吸引力的商业机会。
我们预计将产生与合并相关的大量成本，这可能会超过我们预期的成本。
我们已经产生并预计将继续产生与谈判和完成合并相关的一些非经常性成本。这些费用一直是，并将继续是巨大的。绝大多数非经常性费用将包括与合并相关的交易成本，其中包括（其中包括）员工保留成本、支付给财务、法律和会计顾问的费用、遣散费和福利费用以及备案费用。即使合并没有完成，我们也将承担其中的许多费用。
与合并有关的诉讼（如果有的话）可能会导致一项禁令，阻止合并的完成和/或产生大量费用。
证券集体诉讼和衍生诉讼通常是针对已订立收购、合并或其他业务合并协议（如合并协议）的公众公司提起的。即使这样的诉讼毫无根据，为这些索赔进行辩护也可能导致大量成本，并分流管理人员的时间和资源。不利的判决可能会导致金钱损失，这可能会对我们的财务状况产生负面影响。起诉我们或我们的董事的原告可以寻求禁令或其他衡平法救济，包括命令撤销合并协议的部分内容或阻止各方完成合并。完成合并的条件之一是，有管辖权的政府实体发布的禁令不得生效，任何有管辖权的政府实体不得制定任何法律，禁止或将完成合并定为非法。因此，如果原告成功获得禁止完成合并的禁令，该禁令可能会延迟或阻止合并在预期时间范围内完成或根本无法完成，这可能会对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生不利影响。
我们可能无法实现合并的所有预期收益，或者由于我们或UDME可能无法控制的因素，这些收益可能需要比预期更长的时间才能实现。我们在整合UDME方面也可能遇到重大困难。
由于任何一方可能无法控制的因素，我们可能无法实现拟议合并的预期收益，其中包括预期收入和成本协同效应。这些因素包括但不限于整合我们和UDME业务的困难、超出预期的成本或协同效应失调、由于政府或一般经济、政治、立法或监管条件的变化而导致的法律或法规的变化或法律或法规的实施或解释。
双方已经运营，并且在合并完成之前，将继续独立运营。的成功
包括预期收益和成本节约在内的合并，将部分取决于我们是否有能力成功整合UDME的运营和员工，从而带来各种收益，并且不会对现有的
客户关系或由于客户流失而大幅减少收入，以及我们成功将Udemy整合到我们的合规系统和企业文化中的能力。这种整合的成本可能比预期更大，其收益可能需要比预期更长的时间才能实现。整合业务的过程可能导致关键人员流失，或导致我们的一项或多项业务在合并完成后的活动中断或失去势头。合并完成后，我们与UDME之间在标准、控制、程序和政策方面的不一致可能会对我们产生不利影响。管理层注意力的转移以及在合并和整合UDME业务方面遇到的任何延误或困难都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
无法充分实现合并的预期收益，以及在整合过程中遇到的任何延误，都可能对我们的收入、费用水平和合并完成后的经营业绩产生不利影响。
项目1b。未解决员工意见
没有。
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项目1c。网络安全
我们认识到评估、识别和管理与网络安全威胁相关的重大风险的重要性。为此，我们维护一个信息安全计划，旨在保护我们的信息、知识产权和系统，包括我们根据行业标准和最佳实践为学习者、客户和合作伙伴托管和维护的数据。
我们有数据和网络安全保护和控制政策，以促进敏感信息的安全环境，并旨在确保关键数据和系统的可用性。支持我们的在线学习平台的信息安全管理系统已独立通过国际标准化组织（“ISO”）/国际电工委员会27001标准认证。
该标准旨在促进信息安全管理系统方面的风险管理、网络复原力和卓越运营。我们的在线学习平台定期进行内部安全测试，我们聘请第三方提供商进行渗透和漏洞测试。
我们每年对系统安全性和可用性进行第三方审计，例如Systems and Organization Controls2 Type2（“SOC2”）认证和ISO 27001认证。某些高度敏感的信息，例如我们在线学习平台中有关我们学习者的个人身份信息（“PII”），在静止和传输途中使用行业标准进行加密。
我们还要求员工和承包商进行年度信息安全意识培训。此外，为减轻网络安全事件的财务影响，我们维持保险以帮助覆盖此类潜在事件造成的损失。
我们保持基于风险的方法来识别和监督网络安全风险，包括由有权访问我们的系统或信息的授权服务提供商提出的风险。
我们制定了评估和管理相关网络安全风险的流程，其中包括对第三方提供商的网络安全概况进行尽职调查，在共享PII的情况下，还包括数据处理协议中记录的持续的网络安全和隐私义务。
我们的在线学习平台由主要的云托管提供商托管，我们要求此类提供商和其他有权访问PII或某些其他高度敏感数据的第三方独立接受SOC2认证和/或ISO27001认证，目的是使此类服务提供商符合我们的安全标准。
尽管做出了上述努力，但无法保证我们采用的安全措施将防止恶意或未经授权访问我们的系统或信息。与许多其他企业一样，我们经历过并不断受到网络攻击。
虽然这些过去的网络攻击没有对我们产生重大影响，或者我们认为，没有合理的可能性对我们产生重大影响，但未来的网络安全事件和威胁可能会对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响。
有关我们的网络安全相关风险的更多信息，请参阅本表10-K第I部分第1A项中包含的我们的风险因素。
项目2。物业
我们的总部在加州山景城。我们所有的办公室都是租赁的，我们不拥有任何不动产。我们相信，支持我们所有可报告分部的物业经营状况良好，并充分服务于我们目前的业务运营。我们还预计，合适的额外或替代空间，包括租赁选择权下的空间，将以商业上合理的条款为未来的扩张提供。
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项目3。法律程序
有关法律诉讼的信息，请参阅附注9，承诺与或有事项，包括在本表格10-K第II部第8项中，该表格以引用方式并入本第I部第3项。
项目4。矿山安全披露
没有。
60
第二部分
项目5。市场对注册人的普通股权益、相关股东事项、发行人购买股本证券
我们普通股的市场价格
我们的普通股，每股面值0.00001美元，在纽约证券交易所上市，代码为“COUR”，于2021年3月31日开始交易。
记录持有人
截至2026年2月13日，我们的普通股记录持有人有63名。我们普通股的实际持有人数量大于记录持有人的数量，其中包括实益拥有人的股东，但其股份由经纪人或其他代名人以街道名义持有。此处提供的记录持有人数量也不包括其股份可能由其他实体以信托方式持有的股东。
股息政策
我们从未就我们的普通股宣布或支付现金股息。我们预计在可预见的未来不会就我们的普通股宣布或支付任何现金股息。我们目前打算保留所有可用资金和任何未来收益，以支持我们的运营并为我们业务的增长和发展提供资金。任何与我们的股息政策相关的未来决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于（其中包括）我们的经营业绩、财务状况、资本要求、合同限制、业务前景以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。
近期出售未登记股本证券
没有。
发行人购买股本证券
2023年4月26日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权购买最多9500万美元的普通股，不含佣金及手续费。我们用现有的现金和现金等价物为这些股票回购提供资金，并于2024年5月7日完成了购买授权。
在截至2024年12月31日的一年中，我们根据上述计划以3670万美元的价格回购了总计约310万股普通股。
股票表现图
下图显示了自2021年3月31日首次公开募股以来到2025年12月31日期间，与纳斯达克综合指数和标普北美科技软件指数相比，我们股东的累计总回报，假设初始投资为100美元，如果有的话，再投资股息。
下图所示的股东回报代表过去的表现，并不表示，也不打算预测我们普通股的未来表现。
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| 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Coursera | $100.00 | $54.31 | $26.29 | $43.04 | $18.89 | $16.36 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 纳斯达克综合指数 | $100.00 | $118.10 | $79.01 | $113.32 | $145.78 | $175.45 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 标普北美科技软件指数 | $100.00 | $119.57 | $76.27 | $121.37 | $151.15 | $158.39 | |||||||||||||||||||||||||||||
根据经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）第18条的规定，本业绩图表不应被视为“征集材料”或“提交”，或通过引用并入我们根据经修订的《1933年证券法》或《交易法》提交的任何其他文件中，除非在此类文件中通过具体引用明确规定。
项目6。[保留]
不适用。
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下部分将讨论Coursera，Inc.及其子公司（“Coursera”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）的财务状况和经营业绩，这些财务状况和经营业绩应与我们的合并财务报表以及本年度报告10-K表格（“10-K表格”）其他地方出现的相关附注一并阅读。本次讨论，特别是有关我们未来经营业绩或财务状况、业务战略和计划以及未来经营管理目标的信息，包括本10-K表“关于前瞻性陈述的特别说明”标题下所述涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。您应该查看本10-K表第一部分第1A项下“风险因素”标题下的披露，以讨论可能导致我们的实际结果与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异的重要因素。
信息组织
管理层的讨论和分析提供了关于我们的财务业绩和状况的叙述，应与随附的合并财务报表一起阅读。它包括以下部分：
•概述
•主要财务业绩
•近期动态
•影响我们业绩的因素
•宏观经济状况的影响
•运营结果的组成部分
•经营成果
•流动性和资本资源
•关键业务指标和非GAAP财务指标
•关键会计估计
•最近的会计公告
在10-K表格的这一部分，我们将讨论截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的财务状况和经营业绩。我们截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的财务状况和经营业绩可在我们于2025年2月24日向美国（“美国”）证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中找到。
概述
Coursera运营着一个全球在线学习平台，该平台连接了学习者、内容创作者、组织和机构的生态系统。该平台提供高质量的教育内容、证书和学习工具，以支持技能发展和职业发展。
我们与超过375名内容创作者（包括大学和行业组织）合作，创建和分发模块化、灵活且价格合理的教育内容。截至2025年12月31日，平台累计注册学习者约1.97亿人。
Coursera提供一系列学习产品，以满足多样化的教育和专业发展需求，包括指导项目、行业微证书、认可学位课程。我们继续投资于平台能力，以增强和扩大在线教育的交付。最近的创新包括生成AI驱动的功能，如Coach、角色扮演和Course Builder，以及基于角色的解决方案，如Skills Tracks。这些工具使内容创作者和机构能够根据不断变化的劳动力需求提供有针对性的学习。公共和私营部门的组织使用Coursera来提升员工、学生和公民在生成式人工智能、数据科学、技术和商业等领域的技能和技能。
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Coursera通过消费者和企业两个经营分部为个人学习者和机构客户提供服务。消费者部分专注于通过品牌内容、机构合作伙伴关系和数字营销吸引学习者，并得到个性化发现和本地化推荐的支持。企业部门通过直销团队吸引雇主、学术机构和政府组织，以及从Consumer平台上的活动中获得数据驱动的洞察力。这种方法使Coursera能够有效地扩大其覆盖范围，同时提供符合个人和机构不断变化的需求的学习解决方案和基本技能。
近期动态
与Udemy的交易
于2025年12月17日，我们订立了一份合并协议和计划（“合并协议”），以与在线学习平台Udemy, Inc.进行合并。根据合并协议的条款，每一股已发行和流通的Udemy普通股将被转换为获得0.800股我们普通股的权利。此次合并预计将于2026年下半年完成，但需获得Coursera和Udemy股东的批准、收到所需的监管批准，包括根据经修订的1976年《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法案》（“HSR法案”）规定的适用等待期到期或终止，以及其他惯常的完成条件。2026年2月9日，联邦贸易委员会批准提前终止HSR法案规定的等待期。如果合并协议在某些特定情况下终止，我们将被要求向Udemy支付4050万美元的终止费。
截至2025年止年度主要财务业绩
•总收入为7.575亿美元，比一年前的6.947亿美元增长9%。
•毛利润为4.134亿美元，而一年前为3.714亿美元。非美国通用会计准则毛利润为4.216亿美元，而一年前为3.796亿美元。
•净亏损为（51.0）百万美元，而一年前为（79.5）百万美元。非美国通用会计准则下的净收入为6680万美元，而一年前为5560万美元。
•每股净亏损为（0.31）美元，而一年前为（0.51）美元。Non-GAAP每股净收益为0.39美元，一年前为0.34美元。
•调整后EBITDA为6350万美元，而一年前为4150万美元。
•经营活动提供的净现金为1.087亿美元，而一年前为9540万美元。自由现金流为7850万美元，而一年前为5930万美元。
上述亮点提到了GAAP和非GAAP财务指标。有关我们的非GAAP财务指标的定义以及我们认为它们有用的原因，请参阅下面的“非GAAP财务指标”。
组织更新和战略调整
领导层换届
自2025年2月3日起，我们的董事会（“董事会”）任命Gregory Hart为我们的总裁、首席执行官（“CEO”），并在我们的董事会中担任III类董事。自2025年10月29日起，Kenneth Hahn辞去高级副总裁、首席财务官和财务主管等职务，过渡到顾问角色，为期一年。我们的董事会任命Coursera的总裁、首席执行官兼首席执行官Hart先生担任Coursera的首席财务官，自2025年10月30日起生效。2025年11月13日，董事会任命Michael Foley为高级副总裁、首席财务官和财务主管，并临时担任首席财务官。自2026年1月3日起，我们的董事会还指定Foley先生兼任我们的首席会计官。有关更多信息，请参阅附注1，列报和业务说明的依据，以及注11，员工福利计划，均载于本表格10-K第II部分第8项所载的综合财务报表附注及本表格10-K第II部分所载的第9B项其他资料。
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报告分部
我们的首席运营决策者（“CODM”）是我们的首席执行官。关于哈特先生被任命为我们的首席执行官，我们简化了我们的业务模式，并通过两个报告部门开展我们的运营：消费者和企业部门。这一更新的结构反映了我们的CODM如何评估绩效并分配资源以支持我们的战略和运营优先事项。这一分部报告变更不会影响我们的企业分部或综合业绩。上期分部信息已重新编制，以符合当前的列报方式。有关更多信息，请参阅附注13，细分市场和地理信息，载于本表10-K第II部第8项。
重组和费用削减举措
在2024年和2025年第一季度，为了配合我们完善业务战略和调整重点的努力，我们减少了开支，并优先投资于有望推动长期、可持续增长的关键举措。
2024年1月，我们实施了一项重组企业部门销售队伍的计划。相关现金支付近似于该期间的费用金额，并在我们的综合现金流量表中反映为经营活动中使用的现金。2024年10月，我们宣布承诺进一步降低总体费用，集中努力，并优先考虑未来对我们预计将推动长期、可持续增长的关键举措的投资。这一举措导致我们的全球劳动力减少了约9%，为有针对性的投资创造了能力，并增加了盈利能力。
由于这些行动，我们在截至2024年12月31日的年度内确认了680万美元的重组相关费用。相关现金支付近似于该期间的费用金额，并在我们的综合现金流量表中反映为经营活动中使用的现金。在截至2025年12月31日的一年中，我们确认了70万美元的费用，支付了520万美元的现金，还确认了因没收限制性股票单位（“RSU”）和股票期权而产生的160万美元的基于股票的补偿费用的冲销。
影响我们业绩的因素
我们的业务增长和未来的成功取决于许多因素。虽然这些因素为我们带来了机遇，但它们也带来了我们必须应对的挑战，以维持增长并改善我们的经营业绩。
对我们的产品进行创新的Ability。我们战略的核心是我们产品的持续创新。我们的目标是通过专注于增强我们平台的能力，扩大获得支持职业发展的需求技能和高质量教育的机会。这包括加速产品开发周期、利用数据驱动的洞察力，以及应用AI工具来改善我们平台上学习者、客户和内容创作者的体验。
获取热门内容的Ability。我们相信，由于我们由内容创作者提供的广泛教育内容的质量、信任和与工作相关的相关性，学习者和客户都会被Coursera所吸引。我们打算加快我们的内容开发努力，继续寻找和制作有需求的内容和证书，以吸引、转化和留住学习者，并随着时间的推移增加我们的收入。这些努力旨在解决不断变化的技能要求，并与我们的内容创作者合作，支持大规模劳动力发展。
吸引和留住值得信赖的内容创作者的Ability。我们相信，我们的影响力、规模和声誉使我们成为寻求开发内容和证书并将其分发给全球受众的领先组织和机构的宝贵合作伙伴。为了继续成为值得信赖的内容创作者的首选平台，我们继续投资于扩大和吸引我们的学习者基础，通过人工智能驱动的产品创新（例如Coach、AI翻译和Course Builder）增强学习和创作体验，并提供一套学术诚信功能来验证技能掌握情况（例如身份验证和反抄袭检测）。此外，我们专注于提供个性化发现、职业指导和推荐，通过高效的营销增加转化为付费产品，并为学习者、内容创作者、组织和机构增强数据驱动的洞察力和工具。
提升我们进入市场的能力的Ability。为了发展我们的业务，我们必须高效地吸引学习者和客户，提供令人信服的价值主张，并随着时间的推移提高我们平台的参与度和保留率。学习者是我们生态系统的核心，因为他们的参与有助于吸引重视我们全球影响力的内容创作者。为了提高参与度和保留率，我们正在投资于服务于广大受众的平台能力。我们的目标是通过个性化推荐、本地化发现和明确的价值主张来创造更加统一和一体化的体验，以支持学习者的教育和职业目标，并帮助客户大规模发展他们的员工队伍。
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混合转变随时间的影响。我们的消费者和企业部门之间的业务组合会定期发生变化，这可能会影响我们的财务业绩。我们通常以支付给内容创作者的费用的形式产生内容成本，计算方式为其内容产生的净收入的百分比。2025年，我们开始根据学习者的参与度而不是入学率来补偿我们的内容创作者。我们预计这一变化将激励开发更具吸引力的内容，支持学习形式的创新，并在我们平台上提供的不同内容类型中更好地调整激励措施。
将免费学习者转化为付费学习者的Ability。新学习者通常从我们平台上的免费课程开始，这些课程作为一个漏斗来扩大我们的学习者基础并产生付费产品的推荐。我们通过有针对性的营销、个性化推荐和绩效活动吸引这些学习者，以突出优质功能并鼓励转化。
在国际市场上增长的Ability。我们看到了扩大我们的学习者基础的重要机会，特别是在有大量、服务不足的成人学习人口的地区。作为我们增长战略的一部分，我们已经投资并计划继续投资于营销、本地化发现和翻译工作，以支持国际增长并扩大我们的全球客户和学习者基础。我们为消费者学习者调整了前端体验，定制了我们的定价和结账选项，包括在特定市场提供当地货币交易。我们的结果将取决于我们有效定价和包装我们的消费品以满足当地需求和管理外汇风险的能力。
保留和扩展我们的企业客户关系的Ability。在我们现有的Enterprise客户群中保留和扩大使用，以及吸引新客户，是我们业绩的关键驱动因素。企业市场竞争激烈，受不断变化的客户需求、技术进步和不断变化的劳动力市场动态驱动的快速变化。人工智能等新兴和不断发展的技术可能会为劳动力培训和技能提升创造机会，尽管它们对我们平台需求的影响程度仍不确定。我们的竞争地位将受到我们产品供应的实力、我们的创新步伐以及我们为客户提供可衡量结果的能力的影响。
宏观经济和地缘政治因素的影响
我们的业务和财务状况一直受到并可能继续受到不利的宏观经济因素的影响，包括通货膨胀、利率波动和外币汇率波动。全球、区域、宏观经济和地缘政治状况影响了整体学生参与度，并可能继续对学生总入学率产生负面影响。
运营结果的组成部分
收入
我们从与客户签订的合同中获得收入，这些合同用于访问我们平台上托管的教育内容以及我们两个可报告部门的相关服务：消费者和企业。
消费者和企业收入主要包括订阅，期限从某些消费者订阅的30天到企业许可证订阅的一到三年不等。消费者订阅是提前支付的，而企业订阅通常是按年度或季度分期提前开具发票。由于访问我们的平台代表了我们在订阅期限内持续提供的一系列独特服务，因此收入在该期间按比例确认。我们通常担任向消费者和企业客户销售产生的收入的委托人，因为我们控制履约义务并负责交付内容访问。消费者收入还包括与大学合作伙伴签订的托管和交付其在线学士和硕士学位或研究生文凭的合同所产生的学位产品收入。我们赚取服务费，确定为从学位课程学生收取的总学费的百分比，扣除退款。
收益成本
收入成本包括内容成本，即支付给内容创作者的费用，以及与我们平台的运营和维护相关的费用。这些费用包括为付费学习者和内容创作者的支持请求提供服务的成本、内容翻译和字幕、托管和带宽成本、获得的技术、内部使用的软件和内容资产的摊销、客户付款处理费以及设施成本。我们的消费者和企业产品的内容成本占收入的百分比可能会根据每个细分市场的内容组合而有所不同。
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营业费用
运营费用包括研发、销售和营销以及一般和管理费用。人事成本，包括工资、基于股票的薪酬支出、工资税、佣金、奖金和福利，构成了我们运营费用中最重要的组成部分。我们的运营费用还包括营销和广告费用、咨询和服务费用、办公费用、折旧和摊销以及设施成本。我们专注于投资于将推动运营效率的举措，同时将资源集中在高增长机会上，因此运营费用占收入的百分比可能会因时期而异，部分原因是销售和营销举措的范围和时间，但从长期来看，我们预计我们的运营费用占收入的百分比将普遍下降。
研发。我们的研发费用主要包括人员和人事相关成本，包括基于股票的补偿费用，以及与我们平台上提供的内容、功能和服务的持续管理、维护和扩展相关的成本。我们认为，对我们平台的持续投资对于未来的增长以及保持和吸引内容创作者和学习者非常重要。
销售与市场营销.我们的销售和营销费用主要包括与人员和人事相关的成本，包括基于股票的补偿费用，以及与获取学习者、客户和内容创作者、支持努力和营销相关的成本。销售和营销费用还包括托管和带宽成本。
一般和行政.我们的一般和行政费用主要包括人事和人事相关成本，包括基于股票的薪酬费用，以及专业服务费、与合规和报告义务相关的成本、法律和解以及其他公司费用。
重组相关费用.我们的重组相关费用包括与我们的重组和费用削减举措相关的成本，主要是人事费用，例如员工遣散费和福利费用，扣除因没收而冲回的基于股票的补偿费用.
利息收入，净额
利息收入，净额主要包括我们的现金和现金等价物赚取的利息收入。根据我们在该期间的现金和现金等价物的平均余额以及市场利率，每个报告期的金额有所不同。
其他收入（费用），净额
其他收入（费用）净额主要包括与股权投资相关的汇兑收益（损失）和减值费用。
所得税费用
所得税费用主要包括我们开展业务的司法管辖区的州和外国所得税。我们维持对我们的美国联邦和州递延所得税资产的全额估值备抵，因为这些递延所得税资产的变现，包括主要与研发相关的净经营亏损结转和税收抵免，是不确定的。我们预计将维持这一全额估值备抵，直到递延所得税资产变现的可能性变得更大。
67
经营成果
下表总结了我们的运营结果，这些结果不一定代表未来的结果。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 757.5 | $ | 694.7 | $ | 635.8 | |||||||||||
|
收益成本(1)
|
344.1 | 323.3 | 306.0 | ||||||||||||||
| 毛利 | 413.4 | 371.4 | 329.8 | ||||||||||||||
| 营业费用： | |||||||||||||||||
|
研究与开发(1)
|
121.6 | 132.1 | 160.1 | ||||||||||||||
|
销售与市场营销(1)
|
255.7 | 234.9 | 222.8 | ||||||||||||||
|
一般和行政(1)
|
114.4 | 108.7 | 98.3 | ||||||||||||||
|
重组相关费用(1)
|
(0.9) | 8.9 | (5.8) | ||||||||||||||
| 总营业费用 | 490.8 | 484.6 | 475.4 | ||||||||||||||
| 经营亏损 | (77.4) | (113.2) | (145.6) | ||||||||||||||
| 利息收入，净额 | 32.0 | 36.7 | 34.4 | ||||||||||||||
| 其他费用，净额 | (0.5) | (2.0) | — | ||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (45.9) | (78.5) | (111.2) | ||||||||||||||
| 所得税费用 | 5.1 | 1.0 | 5.4 | ||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (51.0) | $ | (79.5) | $ | (116.6) | |||||||||||
(1)包括以下基于股票的补偿费用：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 2.5 | $ | 2.7 | $ | 2.6 | |||||||||||
| 研究与开发 | 34.8 | 41.8 | 49.9 | ||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 20.8 | 28.1 | 31.3 | ||||||||||||||
| 一般和行政 | 38.6 | 35.5 | 31.4 | ||||||||||||||
| 重组相关费用 | (1.6) | — | (5.6) | ||||||||||||||
| 股票补偿费用总额 | $ | 95.1 | $ | 108.1 | $ | 109.6 | |||||||||||
68
下表总结了我们的经营业绩占收入的百分比：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||
| 收益成本 | 45.4 | 46.5 | 48.1 | ||||||||||||||
| 毛利 | 54.6 | 53.5 | 51.9 | ||||||||||||||
| 营业费用： | |||||||||||||||||
| 研究与开发 | 16.1 | 19.0 | 25.2 | ||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 33.8 | 33.8 | 35.0 | ||||||||||||||
| 一般和行政 | 15.0 | 15.7 | 15.5 | ||||||||||||||
| 重组相关费用 | (0.1) | 1.3 | (0.9) | ||||||||||||||
| 总营业费用 | 64.8 | 69.8 | 74.8 | ||||||||||||||
| 经营亏损 | (10.2) | (16.3) | (22.9) | ||||||||||||||
| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||
| 利息收入，净额 | 4.2 | 5.3 | 5.4 | ||||||||||||||
| 其他费用，净额 | (0.1) | (0.3) | — | ||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (6.1) | (11.3) | (17.5) | ||||||||||||||
| 所得税费用 | 0.6 | 0.1 | 0.8 | ||||||||||||||
| 净亏损 | (6.7) | % | (11.4) | % | (18.3) | % | |||||||||||
截至2025年12月31日止年度与2024年的比较
收入
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||
| 消费者 | $ | 502.2 | $ | 455.8 | $ | 46.4 | 10 | % | |||||||||||||||
| 企业 | 255.3 | 238.9 | 16.4 | 7 | % | ||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 757.5 | $ | 694.7 | $ | 62.8 | 9 | % | |||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的营收为7.575亿美元，与上年的6.947亿美元相比，增加了62.8百万美元，增幅为9%。收入增长主要受到注册学习者平均总数增长18%的推动，从而带来了更多的付费学习者，以及付费企业客户平均总数增长10%的增长，这得益于订阅采用率的提高、持续的平台改进以及本地化定价、付费和促销能力的支持。
截至2025年12月31日止年度的消费者收入较上年增加4640万美元，增幅为10%。这一增长主要是由于来自Coursera Plus的订阅收入增长，但部分被Specialization直接采购的下降所抵消。
由于新客户增加，截至2025年12月31日止年度的企业收入较上年增加1640万美元，即7%。新客户的收购推动了1670万美元的增长。
69
收入成本、毛利、毛利率
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 344.1 | $ | 323.3 | $ | 20.8 | 6 | % | |||||||||||||||
| 毛利 | $ | 413.4 | $ | 371.4 | $ | 42.0 | 11 | % | |||||||||||||||
| 毛利率 | 54.6 | % | 53.5 | % | |||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的收入成本为3.441亿美元，上年为3.233亿美元。增长的主要驱动因素是收入增长，导致内容相关成本增加1230万美元，内容资产摊销费用增加460万美元。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，消费者部门的内容成本分别为1.939亿美元和1.838亿美元，同期内容成本占收入的百分比分别为38.6%和40.3%。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，企业部门的内容成本分别为7720万美元和7500万美元，同期内容成本占收入的百分比分别为30.3%和31.4%。两个部门的内容成本占收入的百分比均有所下降，原因是在收入份额较低的制作安排下创作的内容的学习者参与度提高。
截至2025年12月31日止年度的毛利率为54.6%，较上年的53.5%有所增加。毛利率的增长是由我们的消费者和企业部门的内容成本率下降推动的。
营业费用
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||||||||
| 营业费用： | |||||||||||||||||||||||
| 研究与开发 | $ | 121.6 | $ | 132.1 | $ | (10.5) | (8) | % | |||||||||||||||
| 销售与市场营销 | 255.7 | 234.9 | 20.8 | 9 | % | ||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 114.4 | 108.7 | 5.7 | 5 | % | ||||||||||||||||||
| 重组相关费用 | (0.9) | 8.9 | (9.8) | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 总营业费用 | $ | 490.8 | $ | 484.6 | $ | 6.2 | 1 | % | |||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的总运营支出为4.908亿美元，上年为4.846亿美元。
截至2025年12月31日止年度的研发费用为1.216亿美元，上年为1.321亿美元。这一减少主要是由于人事相关费用减少1290万美元，其中包括基于股票的补偿费用700万美元，这是由于我们2024年10月的费用削减举措以及将资源转移到成本较低的地区，部分被较高的内容创作成本100万美元所抵消。
截至2025年12月31日止年度的销售和营销费用为2.557亿美元，上年为2.349亿美元。增加的主要原因是营销和广告费用增加3270万美元，差旅相关费用增加150万美元，部分被人事相关费用减少1030万美元所抵消，其中包括740万美元的股票薪酬费用，这是由于我们的2024年费用削减举措和咨询服务费用减少430万美元。
截至2025年12月31日止年度的一般和行政支出为1.144亿美元，上年为1.087亿美元。这一增长主要是由于与Udemy合并相关的并购交易成本相关费用增加了850万美元，人事相关费用增加了370万美元，这主要与我们的首席执行官和首席财务官领导层过渡有关，包括310万美元的股票薪酬费用，部分被与某些重大法律事务相关的损失或有事项减少480万美元和归属设施成本减少240万美元所抵消。
70
截至2025年12月31日止年度的重组相关费用为（0.9）百万美元，上年为890万美元。就2025年而言，这些费用主要包括因没收RSU和股票期权而冲回的基于股票的补偿费用，大部分被与我们2024年10月费用削减举措相关的人事费用所抵消，例如员工遣散费和福利费用。对于2024年，费用主要包括人事费用，例如员工遣散费和福利费用，这与我们在2024年1月启动的费用削减计划有关。参考附注14，重组相关费用，载于本表格10-K第II部第8项，以供进一步参考。
其他收入（费用）
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||||||||
| 利息收入，净额 | $ | 32.0 | $ | 36.7 | $ | (4.7) | (13) | % | |||||||||||||||
| 其他收入（费用），净额 | (0.5) | (2.0) | 1.5 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 其他收入总额，净额 | $ | 31.5 | $ | 34.7 | $ | (3.2) | (9) | % | |||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的净其他收入（费用）总额主要由现金和现金等价物赚取的利息收入组成。与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的利息收入净额减少，原因是利率下降以及我们对美国国债投资的平均回报率。2025年和2024年的其他收入（费用）净额主要包括未实现的外汇损益。我们的外国子公司的运营成本通常以每个国家的当地货币计价，并受到外币波动的影响。我们还在我们的外国子公司中保留外币现金和现金等价物，以支持其持续运营。
所得税费用
| 截至12月31日止年度， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | $ | 5.1 | $ | 1.0 | $ | 4.1 | 410 | % | |||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的所得税费用为510万美元，上年为1.0百万美元。所得税费用的增加主要是由于2024年确认的一次性收益与为不确定的税收状况释放准备金有关。
流动性和资本资源
概述
截至2025年12月31日，我们的主要流动资金来源是现金和现金等价物，总额为7.926亿美元。
自成立以来，我们主要通过发行可赎回可转换优先股的收益、我们的IPO以及业务运营产生的现金为我们的运营提供资金。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们现金的主要用途包括为我们的业务运营提供资金、对我们内部使用软件的投资、购买内容资产以及回购我们的普通股。
我们相信，我们现有的现金和现金等价物，连同我们预期的运营现金流，将足以满足我们至少未来12个月的现金需求。从较长期来看，我们未来的资本需求将取决于许多因素，包括我们的增长率、我们的销售和营销以及研发支出的时间和程度、我们的产品的持续市场接受度，以及我们未来可能选择进行的任何投资或收购。如果我们需要借入资金或发行额外股权，我们无法向您保证，任何此类额外融资将以我们可接受的条款提供，如果有的话。此外，任何未来借款都可能导致我们的业务受到额外限制，任何增发股权都将导致对投资者的稀释。如果我们无法在需要时以我们可以接受的条件筹集额外资金，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。
71
合同义务和承诺
截至2025年12月31日，我们估计的未来债务包括当前债务和长期债务。根据我们的经营租赁，如附注6所述，租约，包含在本10-K表的第II部分第8项中，我们有一项非实质性的当前债务和一项570万美元的长期债务。
截至2025年12月31日，我们的经营租赁债务约为650万美元，其中包括这些协议在2030年结束的交错到期期间剩余的设施租赁付款。我们在美国、加拿大、英国、印度、阿拉伯联合酋长国和沙特阿拉伯王国拥有办公设施经营租赁。
截至2025年12月31日，如附注9所述，我们没有超过一年的重大实盘采购承诺，承诺与或有事项，包含在本10-K表的第II部分第8项中。2026年1月14日，我们签订了1050万美元的云基础设施能力采购承诺，为期三年，截至2028年12月31日。
股份回购计划
2023年4月26日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权购买最多9500万美元的普通股，不包括佣金和费用。我们用现有的现金和现金等价物为这些股票回购提供资金，并于2024年5月7日完成了购买授权。
在截至2024年12月31日的一年中，我们根据上述计划以3670万美元的价格回购了总计约310万股普通股。
资本支出
我们的资本支出主要包括对财产、设备和软件的投资，资本化的内部使用软件成本，以及购买内容资产。
现金流
下表总结了我们的现金流：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 108.7 | $ | 95.4 | $ | 29.7 | |||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (30.2) | 29.9 | 384.8 | ||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (13.5) | (55.0) | (79.3) | ||||||||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加额 | $ | 65.0 | $ | 70.3 | $ | 335.2 | |||||||||||
经营活动
经营活动提供的现金主要包括我们对某些非现金项目进行调整的净亏损，包括基于股票的补偿费用、折旧和摊销以及减值损失，以及每个期间经营资产和负债变化的影响。我们经营现金的主要来源是从客户那里收到的付款。我们从经营活动中获得的现金主要用于人员相关费用、内容创作者费用、营销和广告费用、间接税以及第三方云基础设施费用。
截至2025年12月31日止年度的经营活动提供的现金净额为1.087亿美元，主要是由于（i）递延收入增长（ii）供应商付款的时间因素推动的经营杠杆和营运资本改善，部分被（iii）开票和收款的时间因素导致的应收账款增加所抵消。
截至2024年12月31日止年度的经营活动提供的现金净额为9540万美元，主要是由于（i）递延收入增长、（ii）奖励薪酬和应计遣散费增加以及（iii）应收账款收款加速推动的经营杠杆和营运资本改善。
72
与上一年相比，截至2025年12月31日止年度，经营活动提供的现金增加了1330万美元，这主要是由于经营杠杆得到改善。
投资活动
截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金净额为3020万美元，主要原因是（i）资本化的内部使用软件成本，（ii）购买内容资产，以及（iii）购买财产、设备和软件。
截至2024年12月31日止年度，投资活动提供的现金净额为2990万美元，原因是（i）有价证券到期收益，部分被（ii）资本化的内部使用软件成本、（iii）购买内容资产以及（iv）购买财产、设备和软件所抵消。
融资活动
截至2025年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为1350万美元，主要是由于（i）支付了归属RSU的预扣税，部分被（ii）行使股票期权的收益和（iii）我们的员工股票购买计划的收益所抵消。
截至2024年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为5500万美元，主要受（i）根据我们的股票回购计划回购普通股相关的付款和（ii）归属RSU的预扣税款付款的推动，部分被（iii）行使股票期权的收益和（iv）员工股票购买计划的收益所抵消。
关键业务指标和非GAAP财务指标
我们监控以下列出的关键业务指标和非GAAP财务指标，以帮助我们评估我们的业务和增长趋势，建立预算，衡量我们的销售和营销工作的有效性，并评估运营效率。这些关键业务指标和非GAAP财务指标仅用于补充信息目的，不应被视为替代根据美国公认会计原则（“GAAP”）提供的财务信息，并且可能与其他公司提供的类似标题的指标或指标不同。下文“非GAAP财务指标”提供了每个非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账。
关键业务指标
注册学习者
我们统计每一期期末注册学习者的总人数。为了确定我们的注册学习者数量，我们将使用唯一电子邮件注册的每个客户账户视为“注册学习者”，并针对任何垃圾邮件、测试账户和取消进行调整。我们的注册学习者人数并非旨在衡量积极参与度。新注册学习者是指在特定时期注册的个人。我们认为，注册学习者的数量是我们业务增长和未来收入趋势的重要指标。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 新注册学习者 | 29.1 | 26.3 | 23.7 | ||||||||||||||
73
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||
| 注册学习者总数 | 197.3 | 168.2 | |||||||||
| 注册学习者总数同比（“同比”）增长 | 17 | % | |||||||||
付费企业客户
我们统计每个期末活跃在我们平台上的付费企业客户总数。为确定我们的客户数量，我们将拥有相应合同的每个客户账户视为唯一客户，拥有多个分部、分部或子公司的单一组织可能被视为多个客户。我们将“付费企业客户”定义为通过我们的直销队伍购买Coursera的客户。为确定我们的付费企业客户数量，我们不包括未通过我们的直销队伍购买Coursera的企业客户，包括通过我们的Teams Production的Coursera或通过我们的渠道合作伙伴在我们平台上参与的组织。截至2025年12月31日止年度，约94%的企业收入来自我们的付费企业客户。我们认为，付费企业客户的数量以及我们增加这一数量的能力，是我们企业业务增长和未来企业部门收入趋势的重要指标。
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 付费企业客户 | 1,730 | 1,612 | |||||||||
| 同比增长 | 7 | % | |||||||||
付费企业客户净留存率
我们披露付费企业客户的净留存率，作为我们企业收入增长的补充衡量标准。我们认为，付费企业客户的净保留率是一个重要的指标，它可以洞察我们的订阅协议的长期价值，以及我们从付费企业客户那里保留和增加收入的能力。
我们通过将每个客户在期末最近一个月的每月经常性收入（“MRR”）进行年化来计算年度经常性收入（“ARR”）。我们以截至该期间结束前12个月来自所有付费企业客户的ARR为起点计算一段期间的“净留存率”，或“前期ARR”。然后，我们计算截至当前期末来自这些相同付费企业客户的ARR，或“当前期间ARR”。本期ARR包括在付费企业客户内的扩张，并扣除过去12个月的收缩或减员，但不包括本期来自新付费企业客户的收入。然后，我们将当期总ARR除以前期总ARR，就可以得出我们的付费企业客户净留存率。
截至2025年12月31日止年度，我们的付费企业客户净留存率为93%，而上一年为87%，这主要是由于政府的Coursera和校园的Coursera的净留存率有所改善。我们对付费企业客户的净保留率预计将在未来期间因多种因素而波动，包括我们收入基础的增长、在付费企业客户群内的渗透、产品和功能的扩展，以及我们保留和扩大与付费企业客户关系的能力。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 付费企业客户净留存率 | 93 | % | 87 | % | |||||||
| 同比变化 | 600个基点 | ||||||||||
74
分部收入
我们从两个可报告的部门产生收入：消费者和企业。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||
| 消费者收入 | $ | 502.2 | $ | 455.8 | $ | 416.2 | |||||||||||
| 同比增长 | 10 | % | 10 | % | |||||||||||||
| 企业营收 | $ | 255.3 | $ | 238.9 | $ | 219.6 | |||||||||||
| 同比增长 | 7 | % | 9 | % | |||||||||||||
| 总收入 | $ | 757.5 | $ | 694.7 | $ | 635.8 | |||||||||||
| 同比增长 | 9 | % | 9 | % | |||||||||||||
分部毛利
我们监测分部毛利作为一项关键指标，以帮助我们评估各个分部的财务表现。分部毛利是指分部收入减去支付给内容创作者的分部内容成本；分部毛利率是分部毛利和分部收入的商。鉴于内容成本是我们收入中最大的单项成本，而且这些成本在我们的消费者和企业产品之间按合同规定占收入的百分比有所不同，我们两个部门之间的混合变化可能是我们整体毛利率、财务业绩和盈利能力的一个重要因素。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||
| 消费毛利 | $ | 308.3 | $ | 272.0 | $ | 244.0 | |||||||||||
| 消费板块毛利率% | 61.4 | % | 59.7 | % | |||||||||||||
| 企业毛利 | $ | 178.1 | $ | 163.9 | $ | 150.4 | |||||||||||
| 企业分部毛利率% | 69.8 | % | 68.6 | % | |||||||||||||
截至2025年12月31日止年度，消费者部门毛利率增至61.4%，高于上年的59.7%。同样，企业部门毛利率从同期的68.6%增至69.8%。毛利率的改善主要是由于截至2025年12月31日止年度，我们的消费者和企业部门的内容成本率均有所下降，这是由于在收入份额较低的新制作安排下创作的内容的学习者参与度提高。
非GAAP财务指标
除了我们根据GAAP确定的业绩外，我们还包括了非GAAP毛利润、非GAAP净收入（亏损）、非GAAP每股净收入（亏损）、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流，这是非GAAP财务指标，因为它们是我们管理层用来帮助我们分析财务业绩、为管理业务建立预算和运营目标、评估我们的业绩以及做出战略决策的关键指标。非GAAP财务指标不应被孤立地考虑，也不应被视为可替代或优于可比GAAP财务指标，应仅与我们根据GAAP编制的合并财务报表一起阅读。我们对这些非公认会计准则财务指标的表述可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。我们鼓励投资者仔细考虑我们在GAAP下的业绩，以及我们补充的非GAAP信息和GAAP与非GAAP财务指标的对账，以更全面地了解我们的业务。
75
Non-GAAP毛利润、Non-GAAP净利润、Non-GAAP每股净收益
我们将非GAAP毛利润和非GAAP净收入定义为GAAP毛利润和GAAP净亏损，不包括：（i）基于股票的薪酬费用；（ii）资本化为内部使用软件成本的基于股票的薪酬费用的摊销；（iii）与基于股票的薪酬相关的工资税费用；（iv）与并购相关的交易成本；（v）与重大和非经常性法律和监管事项相关的成本和结算（收益）损失，扣除保险赔偿；（vi）重组相关费用。非美国通用会计准则每股净收益的计算方法是将非美国通用会计准则净收益除以已发行普通股的稀释加权平均股数。我们认为，这些调整后经营业绩的列报为投资者提供了有用的补充信息，并有助于分析和比较我们在报告期内的经营业绩。
下表提供了GAAP毛利润和GAAP净亏损（最直接可比的GAAP财务指标）与非GAAP毛利润和非GAAP净收入的对账：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 毛利 | $ | 413.4 | $ | 371.4 | $ | 329.8 | |||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 2.5 | 2.7 | 2.6 | ||||||||||||||
| 以股票为基础的补偿摊销资本化为内部使用软件成本 | 5.7 | 5.5 | 5.0 | ||||||||||||||
| 与股票薪酬相关的工资税费用 | — | — | 0.1 | ||||||||||||||
| Non-GAAP毛利润 | $ | 421.6 | $ | 379.6 | $ | 337.5 | |||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (51.0) | $ | (79.5) | $ | (116.6) | |||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 96.7 | 108.1 | 115.2 | ||||||||||||||
| 以股票为基础的补偿摊销资本化为内部使用软件成本 | 5.7 | 5.5 | 5.0 | ||||||||||||||
| 与股票薪酬相关的工资税费用 | 2.8 | 2.9 | 4.0 | ||||||||||||||
| 并购相关交易成本 | 11.9 | 3.4 | — | ||||||||||||||
| 重大和非经常性法律和监管事项 | 1.6 | 6.3 | — | ||||||||||||||
| 重组相关费用 | (0.9) | 8.9 | (5.8) | ||||||||||||||
| Non-GAAP净收入 | $ | 66.8 | $ | 55.6 | $ | 1.8 | |||||||||||
| 加权平均股份用于计算每股净亏损—基本 | 163.8 | 157.4 | 151.0 | ||||||||||||||
| 稀释性证券的影响 | 5.9 | 7.1 | 15.6 | ||||||||||||||
| 用于计算非公认会计准则每股净收益的加权平均股份——摊薄 | 169.7 | 164.5 | 166.6 | ||||||||||||||
| 每股净亏损—基本及摊薄 | $ | (0.31) | $ | (0.51) | $ | (0.77) | |||||||||||
| Non-GAAP每股净收益—摊薄 | $ | 0.39 | $ | 0.34 | $ | 0.01 | |||||||||||
调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率
调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率是我们管理层用来帮助我们分析财务业绩、为管理业务建立预算和运营目标、评估我们的业绩以及做出战略决策的关键衡量标准。
76
我们将调整后EBITDA定义为我们的GAAP净亏损，不包括：（i）折旧和摊销；（ii）利息收入，净额；（iii）所得税费用；（iv）其他（收入）费用，净额；（v）股票补偿费用；（vi）与股票补偿相关的工资税费用；（vii）并购相关交易成本；（viii）与重大和非经常性法律和监管事项相关的成本和结算（收益）损失，扣除保险赔偿；（ix）重组相关费用。我们将调整后EBITDA利润率定义为调整后EBITDA除以收入。
下表提供了净亏损（最直接可比的GAAP财务指标）与调整后EBITDA的对账：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万，百分比除外） | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (51.0) | $ | (79.5) | $ | (116.6) | |||||||||||
| 折旧及摊销 | 28.8 | 25.1 | 22.3 | ||||||||||||||
| 利息收入，净额 | (32.0) | (36.7) | (34.4) | ||||||||||||||
| 所得税费用 | 5.1 | 1.0 | 5.4 | ||||||||||||||
| 其他费用，净额 | 0.5 | 2.0 | — | ||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 96.7 | 108.1 | 115.2 | ||||||||||||||
| 与股票薪酬相关的工资税费用 | 2.8 | 2.9 | 4.0 | ||||||||||||||
| 并购相关交易成本 | 11.9 | 3.4 | — | ||||||||||||||
| 重大和非经常性法律和监管事项 | 1.6 | 6.3 | — | ||||||||||||||
| 重组相关费用 | (0.9) | 8.9 | (5.8) | ||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 63.5 | $ | 41.5 | $ | (9.9) | |||||||||||
| 净亏损幅度 | (6.7) | % | (11.4) | % | (18.3) | % | |||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 8.4 | % | 6.0 | % | (1.6) | % | |||||||||||
自由现金流
我们将自由现金流定义为经营活动提供的净现金、较少资本化的内部使用软件成本、购买内容资产以及购买财产、设备和软件，因为我们认为这些资本支出是支持我们持续运营所必需的。
我们认为自由现金流是一种流动性衡量指标，它为管理层和投资者提供了有用的信息，以了解和评估我们的流动性和未来产生可用于战略机会的现金的能力，包括投资于我们的业务和加强我们的资产负债表，但它并不是要代表可用于可自由支配支出的剩余现金流。
下表提供了经营活动提供的净现金（最直接可比的GAAP财务指标）与自由现金流的对账：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 108.7 | $ | 95.4 | $ | 29.7 | |||||||||||
| 减：购置物业、设备、软件 | (1.5) | (1.6) | (1.1) | ||||||||||||||
| 减：资本化内部使用软件成本 | (18.1) | (17.2) | (15.3) | ||||||||||||||
| 减：购买内容资产 | (10.6) | (17.3) | (5.3) | ||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | 78.5 | $ | 59.3 | $ | 8.0 | |||||||||||
77
关键会计估计
我们的合并财务报表是按照公认会计原则编制的。编制这些合并财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入、费用和相关披露的报告金额。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。我们持续评估我们的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。如果这些估计与我们的实际结果之间存在重大差异，我们的财务状况和经营业绩将受到影响。
我们认为，在附注2中描述的我们的重要会计政策中，重要会计政策，包括在本10-K表第二部分第8项中，对我们的合并财务报表有最重大影响的关键会计估计、假设和判断如下。
收入确认
在我们的收入交易中确定我们是委托人还是代理人需要有重大的判断。我们考虑一系列指标，包括但不限于，谁主要负责履行服务，谁因在销售交易之前投入资源而存在经济风险（“库存风险”），以及谁拥有定价自由裁量权。由于我们控制履约义务，是为消费者和企业合同交付课程内容访问权限的主要义务人，并且存在通过支付给内容创作者的可收回预付款的库存风险，因此我们是此类交易的委托人。
我们消费者收入的一部分是通过与大学签订的合同产生的，在这些合同中，我们为提供他们的学士和硕士学位课程或研究生文凭提供了便利。这些安排的收入是根据大学合作伙伴向学生收取的总学费（扣除退款）所适用的费用百分比确定的。因此，我们赚取的收入取决于注册的学习者人数和大学合作伙伴收取的学费。这是一种可变考虑的形式。我们使用预期价值法估算收入，这是基于我们预期为回报我们的服务表现而赚取的收入，减去被认为可能在未来期间逆转的金额（如果有的话）。这些估计数会持续评估，直到不确定因素得到解决，一般是在大学合作伙伴提供最终学期招生报告时。
最近的会计公告
参考注2，重要会计政策，包含在本10-K表格第II部分第8项中，用于讨论最近的会计公告。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
我们在美国国内和国际上都有业务，我们在日常业务过程中面临市场风险，包括利率变化和外汇波动的影响。有关这些市场风险的定量和定性披露的信息介绍如下。
利率风险
我们对利率变化的敞口主要与我们的投资组合有关。尽管我们面临全球利率波动的风险，但美国利率波动往往对我们的利息收入产生最显着的影响，影响我们的现金和现金等价物所赚取的利息。
我们的投资政策和策略专注于保本和支持我们的流动性需求。我们采用内部和外部管理相结合的方式来执行我们的投资策略并实现我们的投资目标，通常投资于高评级证券，例如美国国债和美国政府支持的货币市场基金，期限为一年或更短。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们持有的证券包括剩余期限为三个月或更短的证券。
78
假设截至2025年12月31日和2024年12月31日的利率上升或下降100个基点，将导致（i）我们投资组合的公允价值在这两个期间出现60万美元的增量下降或改善，这只有在我们在投资到期前出售这些投资时才能实现，以及（ii）根据我们在所述期间的现金和现金等价物余额，我们的年化利息收入增加或减少790万美元和730万美元。
外币风险
我们的报告货币和我们的全资外国子公司的功能货币是美元。由于我们的大部分销售以美元计价、提前付款或提前开单，我们的收入通常不会面临重大的外汇风险。相反，我们的运营费用通常以我们业务所在国家的当地货币计价，这使我们面临外币汇率变化的波动，特别是加元、英镑和印度卢比的变化。
我们还在我们的外国子公司中保留外币计价的现金和现金等价物，以支持其持续运营。外币汇率波动可能导致我们在合并经营报表中确认交易损益。迄今为止，我们尚未就外汇风险或其他衍生金融工具订立任何对冲安排，尽管我们可能会选择在未来这样做。
当前汇率增加或减少10%将对我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度合并财务报表中的所得税前亏损产生0.5百万美元和1.2百万美元的影响。
79
项目8。财务报表和补充数据
综合财务报表索引
80
独立注册会计师事务所报告
致Coursera, Inc.的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据《中国会计准则》规定的标准，对Coursera股份有限公司及子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会（COSO）发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制—一体化框架（2013年）COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至及截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月23日的报告进行审计，对该等合并财务报表发表无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/DELOITTE & TOUCHE LLP
加利福尼亚州圣何塞
2026年2月23日
81
独立注册会计师事务所报告
致Coursera, Inc.的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的Coursera及子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间每年相关的合并经营报表、综合亏损、股东权益、现金流量表及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的报告和我们日期为2026年2月23日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是财务报表当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
收入确认-见财务报表附注2和3
关键审计事项说明
公司确认来自与客户签订的访问其平台上托管的学习内容和相关服务的合同的收入。公司的Enterprise收入是通过向企业、组织、政府和教育机构出售订阅许可证而产生的，这些企业、组织、政府和教育机构为其学习者提供了注册课程和专业并在完成后获得认证的能力。企业合同包括出售固定数量的目录许可，允许每个学习者访问公司的学习平台，并在许可期限内不限次的课程注册。对于价值较高的企业合同，管理层应用判断来识别和评估影响收入确认的此类合同的条款和条件。
82
鉴于公司价值较高的Enterprise合同的复杂性，连同识别和评估影响收入确认的条款和条件所涉及的判断，审计管理层对此类合同中的条款和条件的识别和评估以及由此对收入确认的影响需要审计师的高度判断和更大程度的努力。
审计中如何应对关键审计事项
我们有关管理层识别和评估较高价值企业合同中的条款和条件以及由此对收入确认产生的影响的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了内部控制对收入确认的运营有效性，包括那些对条款和条件的识别和评估以及由此产生的对收入确认的影响。
•我们选取了价值更高的Enterprise收入合同样本，并进行了以下操作：
◦获得了相关合同，包括主协议、修订以及采购和销售订单协议，并评估了管理层是否按照公司的会计政策正确记录了合同条款。
◦通过独立评估合同条款和条件以及由此产生的对收入确认的影响，评估管理层对影响收入确认的条款和条件的识别和评估。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月23日
我们自2013年起担任公司的核数师。
83
第一部分—财务信息
项目1。合并财务报表
Coursera, Inc.和子公司
合并资产负债表
（百万，面值金额除外）
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
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|
应收账款，净额
|
|
|
|||||||||
| 递延成本，净额 |
|
|
|||||||||
| 预付费用及其他流动资产 |
|
|
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| 流动资产总额 |
|
|
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| 财产、设备和软件，净额 |
|
|
|||||||||
| 无形资产，净值 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 内容负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他应付账款和应计费用 |
|
|
|||||||||
| 应计薪酬和福利 |
|
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| 递延收入，当前 |
|
|
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| 其他流动负债 |
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 递延收入，非流动 |
|
|
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| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
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| 承诺和或有事项（附注9） |
|
|
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| 股东权益： | |||||||||||
|
优先股，$
|
|
|
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|
普通股，$
|
|
|
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| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
|
库存股，按成本计—
|
|
(
|
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| 累计赤字 | (
|
(
|
|||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
84
Coursera, Inc.和子公司
综合业务报表
（单位：百万，每股金额除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 收益成本 |
|
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| 毛利 |
|
|
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| 营业费用： | |||||||||||||||||
| 研究与开发 |
|
|
|
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| 销售与市场营销 |
|
|
|
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| 一般和行政 |
|
|
|
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| 重组相关费用 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 总营业费用 |
|
|
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| 经营亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 利息收入，净额 |
|
|
|
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| 其他收入（费用），净额 | (
|
(
|
|
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| 所得税前亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税费用 |
|
|
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| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
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| 每股净亏损—基本及摊薄 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 用于计算每股净亏损的加权平均股份—基本和稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。
85
Coursera, Inc.和子公司
综合亏损综合报表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 有价证券未实现（亏损）收益变动，税后净额 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 综合损失 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
86
Coursera, Inc.和子公司
合并股东权益报表
（百万）
| 普通股 | 额外 实缴 资本 |
库存股票 | 累计 其他 综合 收入（亏损） |
累计 赤字 |
合计 股东' 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额— 2022年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 |
|
— |
|
— | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | (
|
— | — |
|
(
|
— | — | (
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| 限制性股票单位的归属，扣除预扣税款 |
|
— | (
|
— | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行与员工股票购买计划相关的普通股 |
|
— |
|
— | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
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| 其他综合损失 | — | — | — | — | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
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| 余额— 2023年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 |
|
— | (
|
(
|
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属，扣除预扣税款 |
|
— | (
|
(
|
|
— | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购普通股 | (
|
— | — |
|
(
|
— | — | (
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| 发行限制性股票奖励 |
|
— | (
|
— |
|
— | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行与员工股票购买计划相关的普通股 |
|
— | (
|
(
|
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益 | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额— 2024年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 |
|
— | (
|
(
|
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位的归属，扣除预扣税款 |
|
— | (
|
(
|
|
— | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行与员工股票购买计划相关的普通股 |
|
— |
|
(
|
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净亏损 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额— 2025年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
87
Coursera, Inc.和子公司
合并现金流量表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
|
调整净亏损与经营活动提供的现金净额：
|
|||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
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| 基于股票的补偿费用 |
|
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| 减值损失 |
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| 其他 | (
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(
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||||||||
| 应收账款，净额 | (
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(
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||||||||||||||
| 预付费用及其他资产 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 应付账款和应计费用 |
|
(
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|
||||||||||||||
| 应计赔偿和其他负债 |
|
|
(
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||||||||||||||
| 递延收入 |
|
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||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 有价证券到期收益 |
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| 购买有价证券 |
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(
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| 购买财产、设备和软件 | (
|
(
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(
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| 资本化内部使用软件成本 | (
|
(
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(
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||||||||||||||
| 购买少数股权 |
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|
(
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| 购买内容资产 | (
|
(
|
(
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||||||||||||||
|
投资活动提供（使用）的现金净额
|
(
|
|
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||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 行使股票期权所得款项 |
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||||||||||||||
| 员工股票购买计划收益 |
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||||||||||||||
| 回购普通股的付款 |
|
(
|
(
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||||||||||||||
| 限制性股票单位归属预扣税款的支付 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
(
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||||||||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加额 |
|
|
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||||||||||||||
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现金、现金等价物和限制性现金—期初
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|
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现金、现金等价物和限制性现金—期末
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$ |
|
$ |
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$ |
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| 补充披露现金流信息： | |||||||||||||||||
| 为所得税支付的现金，扣除退款 | $ |
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$ |
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| 补充披露非现金投融资活动： | |||||||||||||||||
| 以股票为基础的薪酬资本化为内部使用软件成本 | $ |
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$ |
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| 内容资产，未支付或通过非现金对价获得 | $ |
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$ |
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$ |
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| 以经营租赁负债换取的使用权资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
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88
Coursera, Inc.和子公司
合并财务报表附注
（单位：百万，每股金额除外）
1.介绍和业务说明的依据
列报依据
随附的特拉华州公益公司Coursera, Inc.及其子公司（“Coursera”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。
业务说明
Coursera是一个在线学习平台，旨在通过连接我们生态系统中的学习者、机构和内容创作者，提供获得世界级、负担得起的相关教育和技能培训的途径。我们通过一个综合平台提供品牌内容和产品能力，该平台涵盖我们的全球影响力、数据和技术，使其可为个人学习者和机构定制和扩展。我们与值得信赖的内容创作者合作，例如大学和行业合作伙伴，为广泛的个人、企业、组织和政府提供高质量的成人教育和培训解决方案。我们还直接向机构销售产品，包括雇主、高校、组织和政府，使他们的员工、学生和公民能够获得与就业市场需求相一致的关键技能。我们的公司总部位于加利福尼亚州山景城。
首席执行官过渡和分部报告
自2025年2月3日起，我们的董事会（“董事会”）任命Gregory Hart为我们的总裁、首席执行官（“CEO”），并在我们的董事会中担任III类董事。参考附注11，员工福利计划，以获取更多信息。
我们的首席运营决策者（“CODM”）是我们的首席执行官。关于哈特先生被任命为我们的首席执行官，我们简化了我们的商业模式，并通过以下方式开展我们的运营
two
报告部门：消费者和企业。这一更新的结构反映了我们的CODM如何评估绩效并分配资源以支持我们的战略和运营优先事项。这一分部报告变更不会影响我们的企业分部或综合业绩。参考附注13，细分市场和地理信息，以获取更多信息。
重新分类
截至2025年6月30日，我们将合并资产负债表中“应付教育工作者合作伙伴”的标题更改为“内容负债”。结合此次更新，$
1.5
百万美元
2.2
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万未支付内容资产购买现反映在“内容负债”中。这些金额此前将在“其他应付账款和应计费用”中报告。其他某些前期金额已重新分类，以符合当前的列报方式。
与Udemy的交易
于2025年12月17日，我们订立了一份合并协议及计划（“合并协议”），以与在线学习平台Udemy, Inc.（“UDME”）进行合并。根据合并协议的条款，每一股已发行和流通的Udemy普通股将被转换为获得0.800股我们普通股的权利。此次合并预计将于2026年下半年完成，尚需获得监管部门的批准、两家公司各自股东的批准以及其他惯例成交条件。
2.重要会计政策
合并原则
89
估计数的使用
按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响截至合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及相关披露，以及报告期间收入和支出的报告金额。我们的估计基于历史经验、当前状况以及我们认为在当时情况下合理的各种其他因素。受此类估计、判断和假设约束的重要项目包括但不限于与我们的收入合同中确定委托人对代理人和可变对价有关的项目；基于股票的补偿费用；资本化佣金的受益期；内部使用软件成本；长期资产的使用寿命；经营租赁使用权资产的账面价值；无形资产的估值；或有损失和潜在的回收；以及所得税费用，包括递延所得税资产和负债的估值等。实际结果可能与这些估计不同，任何此类差异都可能对我们的合并财务报表产生重大影响。
现金、现金等价物和受限制现金
应收账款，净额
应收账款，净额包括已开票和未开票的贸易应收账款，扣除信用损失准备金。已开票的应收账款在我们的对价权利成为无条件的期间内按开票金额入账，开票金额的付款条件通常为30至60天。未开票的应收账款，或合同资产，在我们的无条件对价权之前确认收入时记录。合同资产是一种以时间流逝以外的因素为条件的对价权利。
我们根据我们对应收账款可收回性的评估建立信用损失备抵。这一评估考虑了各种因素，包括每张未付发票的账龄、每个客户的预期支付能力、与每个客户的收款历史、当前的经济状况，以及在适用时对应收款存续期内未来经济状况的合理和可支持的预测，以确定特定备抵是否适当。被视为无法收回的应收账款在被识别时从信用损失准备金中扣除。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，信贷损失和相关活动的备抵并不重要。
物业、设备及软件，净额
内容创作者成本
我们与内容创作者签订了各种协议，授予我们在我们的平台上托管他们的知识产权的权利。作为回报，内容创作者在确认相关收入的同一时期赚取我们确认为内容成本的费用。这一成本在综合经营报表中被归类为收入成本。
90
租约
我们通过评估各种因素来确定一项安排是否为租赁及其在开始时的分类，包括合同是否传达了在一段时间内控制一项已识别资产的使用以换取对价的权利，以及其他事实和情况。使用权（“ROU”）资产代表我们在租赁期内使用标的资产的权利，并包含在我们合并资产负债表的其他资产中。租赁负债代表我们根据安排支付租赁款项的义务，并包含在我们综合资产负债表的其他流动负债和其他负债中。我们没有任何融资租赁。
ROU资产和租赁负债在开始日根据租赁期内最低剩余租赁付款额的现值确认。为此，我们包括在开始日期固定和可确定的付款，包括产生的初始直接成本，不包括收到的租赁奖励。当隐含利率很容易确定时，我们使用它。否则，我们根据启动日可获得的信息，使用我们的增量借款利率来确定未来租赁付款的现值。我们的租赁条款可能包括在合理确定我们将行使此类选择权时延长或终止租赁的选择权。我们的租赁协议可能包含可变成本，例如公共区域维护、保险、房地产税或其他成本。可变租赁成本在综合经营报表中按发生时计入费用。经营租赁费用在租赁期内按直线法确认。
我们不分离租赁和非租赁部分，不确认ROU资产和经营租赁负债产生于初始租赁期限为12个月或以下的租赁。
内部使用软件和网站开发成本
净无形资产
无形资产，净值按成本，扣除累计摊销后的净额列示。我们对使用寿命有限的无形资产在其预计可使用年限内按直线法进行摊销，一般
五年
.内容资产和开发技术的摊销计入合并运营报表的收入成本
与内容资产相关的减值损失为
不是
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的材料。
91
长期资产减值
我们监测可能表明我们长期资产的账面金额的事件和情况变化，包括递延合作伙伴费用、财产、设备、软件、无形资产和经营租赁使用权资产，可能无法收回。当此类事件或情况发生变化时，我们通过确定此类资产的账面价值是否将通过其未贴现的预期未来现金流量收回来评估长期资产的可收回性。如果未来未折现现金流量低于这些资产的账面价值，我们根据账面价值超过资产公允价值的部分确认减值损失。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的减值损失并不重要。截至2025年12月31日止年度，我们确认减值损失$
1.2
百万递延合作伙伴费用和$
1.0
百万的内容开发赠款，我们预计不会恢复。该等减值亏损于以及销售和营销费用，分别在合并运营报表中。
库存股票
或有损失
我们定期审查每个重要事项的状态，并评估其潜在的损失或风险敞口的可能性。当我们认为（i）可能出现不利结果和（ii）可以合理估计任何可能损失的金额或范围时，我们会为法律诉讼记录损失或有事项的应计费用。任何此类事项中的实际负债可能与我们的估计存在重大差异（如果有的话），这可能导致需要调整负债并记录额外费用。
与潜在损失或有事项相关的法律费用在发生时计入费用。与损失或有事项相关的保险赔偿在变现成为可能和可估计、相关成本已在财务报表中确认、损失明确归属于保险事件时确认。
收入
我们从与客户签订的访问我们平台上托管的学习内容和相关服务的合同中确认收入。收入在承诺服务的控制权转移给我们的客户时确认，反映了我们预期为换取这些服务而收到的对价。我们在确定客户的支付能力和意图时应用判断，基于多种因素，包括客户的历史支付经验、信用或财务信息。消费者客户需提前付款。
在合同开始时，我们评估履约义务，或交付品，我们已同意在合同中提供，并确定它们是否是单独可区分的，还是应该与其他履约义务合并。具有多个履约义务的合同要求以每一履约义务的相对独立售价为基础，对每一履约义务进行交易价格的分配。当个别履约义务对我们的客户不具有独立价值时，我们合并履约义务。例如，我们的客户没有能力占有支持我们平台的软件，因此我们的合同通常被视为具有单一履约义务的服务安排。
我们有随时待命的义务，为学习者提供持续访问我们学习平台的机会，并在特定期限内提供相关支持服务。出于这个原因，这些服务通常被视为由一系列不同的日常服务组成的随时可用的履约义务。随着服务的提供，我们通常会随着时间的推移满足这些履约义务。一种经过时间的输出法被用来衡量进展，因为考虑到随时可用服务的承诺，我们的努力在整个期间平均花费。这些服务的固定费用一般在合同期限内按比例确认。
92
我们在我们的合同中包括任何固定对价，作为总交易价格的一部分。通常，我们在总交易价格中包含对可变金额的估计，并在合同期限内更新我们的假设。我们的合同都不包含重要的融资成分。向客户收取并汇入政府主管部门的税款不计入交易总价。
有时，我们是多个并发合同或结合多种服务的合同的一方。这些情况需要判断，以确定是否应将多个合同合并并作为单一安排进行会计处理。在作出这一决定时，我们考虑（i）每个单独合同的经济性以及是否单独谈判，以及（ii）如果多个承诺代表单一履约义务。
合同修改需要判断，以确定修改是否应作为（i）单独的合同，（ii）原始合同的终止和新合同的产生，或（iii）对原始合同的累积追赶性调整。在评估合同修改时，我们必须识别修改后合同的履约义务，并确定对剩余履约义务的收入分配以及每项已识别履约义务的确认期限。
我们从我们的
two
可报告分部：消费者和企业。参考附注13，段和地理信息，为我们的收入分类。我们通常是我们的消费者和企业收入安排的委托人，因为我们控制履约义务，并且是提供课程内容访问权限的主要义务人。此外，我们通过有时支付给内容创作者的可收回预付款存在库存风险。
消费者收入
我们通过出售托管在我们平台上的学习内容的访问权限，从消费者那里获得收入。消费产品包括单一课程认证、专业证书、全目录订阅和学位课程。获得单一课程的机会通常是在一段固定的时间内以固定价格购买的，通常是六个月。专业证书是由同一内容创作者提供的一系列课程，学习者按月订阅提供访问权限。Coursera Plus是我们的全目录消费者订阅产品，以月度或年度订阅形式出售。对于上述消费产品，学习者预先付款，一旦授予学习者访问权限，收入将在合同期限内按比例确认，因为学习者在合同期限内可以无限制地访问课程内容。
消费者学习者有权在收到付款后最多两周获得全额退款。我们根据历史退款率估计并建立退款备抵，截至2025年12月31日和2024年12月31日，这一备抵并不重要。
我们还通过与大学签订合同来产生消费者收入，我们在这些合同中为他们的学士和硕士学位课程或研究生文凭的交付提供便利。这些合同涉及多项承诺的履行，包括但不限于在我们的学习平台上托管学位内容、提供内容创作工具、课程制作支持、市场营销、平台技术支持服务。我们获得的收入取决于入学的学生人数和大学收取的学费。这是一种变量考虑的形式，我们采用预期价值法估算收入金额。这些估计数在每个报告期都会被细化，直到知道考虑因素为止，通常是在大学提供最终学期招生报告时。
Coursera与学位学生之间不存在直接的合同收入安排，其合同安排直接与大学。除学习平台外，各大学有义务为学生提供额外服务，如设计课程、设定录取标准、做出录取和资助决定、实时教学、自主授予学分、证书或学位、提供学业和职业辅导等。由于这些原因，大学控制了在我们平台上托管的学位的交付。我们只确认我们从大学收到的服务费为收入。
企业营收
我们向企业、组织、政府和教育机构出售订阅许可证。这些许可证为其学习者提供了注册课程和专业并在完成后获得认证的能力。企业合同通常介于和
三年
长度，包括出售固定数量的目录许可，允许每个学习者访问我们的学习平台，并在许可期限内无限课程注册。一旦授予Enterprise客户访问权限，我们将在合同期限内按比例确认收入。
93
递延收入
递延收入或合同负债包括在交付履约义务之前记录的对价，并根据预期提供服务的相关期间分类为流动或非流动。
合同购置和履行成本
合同获取成本包括与企业客户获得合同相关的销售佣金和相关工资税。
递延佣金
合同获取成本是我们产生的与获得合同直接相关的成本，主要与我们的企业销售人员赚取的销售佣金和相关的工资税有关。这些成本递延，然后在预期受益期间内按直线法摊销。我们把这些成本摊到
四年
，由于续约时支付的佣金与初始合同支付的佣金不相称，因此，销售合同期限与预期受益期不相称。主要为Enterprise合同续签支付的销售佣金和相关工资税在续签期限内摊销，这通常是
两年
.在每年的基础上，我们评估预期受益期，考虑平均合同期限长度、底层技术寿命等因素。
递延佣金和相关工资税记入综合资产负债表的递延成本或其他资产，具体取决于相关摊销的时间。它们在综合经营报表中摊销到销售和营销中。
递延合作伙伴费用
收益成本
收入成本包括内容成本，通常是支付给内容创作者的费用，以及与我们平台的运营和维护相关的费用。这些费用包括为付费学习者和内容创作者的支持请求提供服务的成本、托管和带宽成本、获得的技术、内部使用的软件和内容资产的摊销、客户付款处理费以及归属设施成本。
公允价值计量
公允价值定义为在计量日独立市场参与者之间的有序交易中，在主要市场或最有利市场上转移负债所将收到的资产价格或将支付的‘退出价格’。公允价值层次结构要求实体在可用的情况下最大限度地使用可观察的输入。这一层次结构将投入的优先顺序分为以下三个大的层次：
1级—输入值为相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价。
2级—输入值是指在活跃市场中的类似资产和负债的报价或通过市场佐证直接或间接观察到的资产或负债的输入值，基本上在金融工具的整个期限内。
3级—输入值是基于我们自己用来以公允价值计量资产和负债的假设的不可观察输入值。这些投入需要管理层作出重大判断或估计。
金融资产或负债在层级内的分类依据对公允价值计量具有重要意义的最低层级输入值确定。
94
风险集中
可能使我们面临信用风险集中的金融工具包括现金和现金等价物。我们只投资于高信用质量的工具，并维持我们在固定收益证券中的现金等价物。我们主要将现金存放于在法定限额内获得联邦保险的国内金融机构。
为评估应收账款和重要客户的信用风险集中度，我们将同一控制下的一组客户或相互关联的客户作为单一客户处理。截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度，我们没有任何客户占我们收入的10%以上。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有一个客户占
12
我们这两年的应收账款净余额的百分比，这是在典型的业务期限内收取的。
我们的商业模式依赖于教育内容和内容创作者的认证计划。我们最大的内容创作者拥有全球品牌认知度，并跨多个领域提供各种有需求的内容。这种合作关系或我们的其他大型内容创作者关系之一的损失或显着减少可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
所得税
根据适用的联邦和州所得税法，我们被视为一家公司，并在美国和许多外国司法管辖区缴纳所得税。在确定我们的所得税费用和递延所得税资产和负债时需要做出重大判断，包括评估会计原则和复杂税法应用的不确定性。
我们采用资产负债法，递延所得税资产和负债产生于资产或负债的计税基础与其在合并资产负债表中报告的金额之间的暂时性差异，以及净经营亏损（“NOL”）和税收抵免结转。递延税额是根据现行已颁布的税法的规定，使用将支付税款或收到退款时预期有效的税率确定的。未来期间税率和法律的变化（如有）对递延税项的影响反映在颁布期间的综合财务报表中。如果根据现有证据，部分或全部递延所得税资产很可能无法变现，则建立估值备抵。我们在评估估值备抵的必要性时会考虑现有的正面和负面证据，包括历史收入水平、预期以及与未来应税收入估计相关的风险。我们的某些收益被无限期地再投资到海外，如果汇回国内，可能会被征收额外的所得税。就这些收益的假设分配确定未确认的递延所得税负债是不切实际的。
所得税费用的确定需要估算，并且可能涉及复杂的问题，可能需要较长的时间才能解决。当这类负债经税务机关审查后更有可能持续存在时，我们确认估计的税务负债。此外，所得税前年度收益的估计水平可能会导致整体有效所得税率在不同时期有所不同。通过与税务机关结算或诉讼时效到期的方式最终确定上一年的税务负债，可能与资产和负债以及历史所得税费用中反映的估计存在重大差异。这些最终确定的结果可能会对我们在确定期间的所得税费用或现金流量产生重大影响。
基于股票的补偿费用
我们根据估计的授予日公允价值计量并确认授予员工、董事和非员工的基于股票的奖励的补偿费用。基于股票的奖励包括限制性股票单位（“RSU”）、股票期权、绩效股票单位（“PSU”）、基于绩效的股票期权（“PSO”）、限制性股票奖励以及根据我们的员工股票购买计划授予员工的股票购买权（“ESPP权利”）。
95
RSU、PSU和限制性股票奖励的公允价值基于我们普通股在授予日的公允价值。我们使用Black-Scholes期权定价模型和PSO使用蒙特卡罗模拟模型估计股票期权和ESPP权利的公允价值，这需要使用以下假设：
预期期限—预期期限代表我们基于股票的奖励预期未兑现的时期。对于被认为是“普通的”的期权授予，我们使用简化方法确定预期期限，该方法认为期限是期权归属时间和合同期限的平均值。对于ESPP权利，预期期限是指从发售期的第一天到购买日期的期限。
无风险利率—无风险利率基于期限约等于股票期权或ESPP权利预期期限的零息美国国债在授予时有效的美国国债收益率曲线。
预期波动—股票期权的预期波动率来自于我们认为与我们的业务具有可比性的我们行业内几家不相关的公众公司的平均历史股票波动率，并在可获得的范围内，我们在相当于估计预期期限的一段时期内的历史波动率。ESPP权利的预期波动率是基于我们的普通股在估计预期期限内的历史波动率。
股息收益率—预期股息假设为零，因为我们从未支付股息，目前也没有这样做的计划。
归属于普通股股东的每股净亏损
归属于普通股股东的每股基本和摊薄净亏损是使用参与证券所需的两类方法计算的。
每股基本净亏损的计算方法是将归属于普通股股东的净亏损除以该期间已发行普通股的加权平均数。稀释后的每股净亏损是通过将所有具有潜在稀释性的普通股等价物在其稀释性范围内生效来计算的。在此计算中，普通股期权、RSU、PSU和ESPP权利被视为普通股等价物。然而，由于它们在所述期间的反稀释效应，它们已被排除在普通股股东应占稀释后每股净亏损的计算之外。
综合损失
综合亏损包括净亏损及其他综合收益（亏损），税后净额。其他综合收益（亏损），税后净额，是指根据公认会计原则，作为股东权益要素记录但不包括在净亏损中的收入、费用、收益和亏损。
研究与开发
研发我们技术的支出以及开发内容创作者内容的不可退还的贡献在发生时计入费用，除非它们符合内部使用软件开发成本的条件。研发成本主要包括人员成本、咨询服务、内容开发贡献和归属设施成本。
广告费用
广告费用在发生时计入费用，并在综合经营报表中计入销售和营销。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，这些费用为$
106.5
百万，$
62.4
百万，以及$
44.8
百万。
96
外币
我们的大部分销售合同以美元计价，我们的国际子公司的功能货币也是美元。我们将以记账本位币以外货币计值的货币性资产和负债按期末汇率重新计量为记账本位币。本次重新计量产生的外币交易损益在其他费用中确认，净额在综合经营报表中确认。
最近的会计公告
最近采用的新会计公告
2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进，其中要求公共实体每年披露（1）税率调节中的特定类别和（2）按辖区分类缴纳的所得税。该ASU在我们截至2025年12月31日的财政年度开始的年度报告期内有效。这一权威性指导意见既可以追溯适用，也可以前瞻性适用。我们在追溯的基础上应用了这一指导，从而导致了附注7中所述的扩大披露，所得税.
最近发布的会计公告尚未被采纳
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），这要求在年度和中期基础上披露有关某些成本和费用的特定分类信息。此外，2025年1月，FASB发布了ASU2025-01，损益表—报告综合收益—费用分类披露 （副主题220-40），以明确ASU2024-03的生效日期。ASU 2024-03将在我们截至2027年12月31日的财政年度开始的年度报告期间和从我们截至2028年3月31日的财政季度开始的中期报告期间生效，允许提前采用。这些修订可以前瞻性地或追溯性地适用。我们目前正在评估ASU 2024-03将对我们的财务报表披露产生的影响。
2025年7月，FASB发布ASU2025-05，金融工具—信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量，为估计根据会计准则编纂606核算的交易产生的流动应收账款和流动合同资产的预期信用损失提供了一种实用的权宜之计，与客户订立合约的收入.实用权宜之计允许实体假定截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余寿命内保持不变。该ASU将在我们截至2026年12月31日的财政年度开始的年度报告期间以及从我们截至2027年3月31日的财政季度开始的中期报告期间生效，允许提前采用。这些修订将前瞻性地适用。我们目前正在评估ASU2025-05将对我们的合并财务报表和相关披露产生的影响。
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）, 其目的是通过消除对软件开发阶段的引用并引入新的资本化门槛，使内部使用软件成本的会计核算现代化。根据更新后的指引，当（1）管理层授权并承诺为项目提供资金，以及（2）项目很可能将完成并将软件用于其预期目的时，便开始资本化。ASU还提供了关于评估“完成概率”阈值的增强指导，并将网站开发成本指导合并到子主题350-40中。该ASU将在我们截至2028年12月31日的财政年度开始的年度报告期间和从我们截至2029年3月31日的财政季度开始的中期报告期间生效，允许提前采用。修正可以前瞻性地、追溯性地适用，也可以使用修改后的追溯性方法。我们目前正在评估ASU2025-06将对我们的合并财务报表和相关披露产生的影响。
3.收入
递延收入
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度确认的收入，包括在每年年初相应的递延收入余额中，为$
160.4
百万，$
137.1
百万，以及$
116.0
百万。
97
剩余履约义务
剩余履约义务是指尚未确认的合同收入，其中包括合并资产负债表中的递延收入和将在未来期间确认为收入的未开票金额。截至2025年12月31日，我们的剩余履约义务为$
342.6
万，预计确认约
72
%作为下一个收入
12
个月及其后的剩余时间。
获得和履行合同的成本
下表列出了我们在综合运营报表的销售和营销中记录的佣金资本化和摊销以及相关的工资税支出：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 佣金和相关的工资税支出： | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 资本化 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
计入递延成本和其他资产的递延佣金和相关工资税支出情况如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 递延成本，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
4.投资
按经常性公允价值计量的投资
下表按资产负债表分类和投资类型汇总了我们按经常性基础以公允价值计量的投资：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 摊销 成本 |
公平 值-第1级 |
摊销 成本 |
公平 值-第1级 |
||||||||||||||||||||
| 现金等价物—美国国债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 现金等价物—货币市场基金 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 现金等价物合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与我们的现金等价物相关的未实现和已实现损益总额并不重要。
以非经常性基础以公允价值计量的投资
2023年8月，我们获得了一个近似
7
%私人控股公司的所有权权益，采用公允价值计量备选基准计量和核算。此项投资在合并资产负债表中分类为其他资产。该投资的账面价值为$
1.7
截至2025年12月31日和2024年12月31日，均为百万。
98
5.合并资产负债表组成部分
受限现金
现金、现金等价物、限制性现金对账情况如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 受限制现金，当前 |
|
|
|
||||||||||||||
| 受限制现金，非流动 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
应收账款，净额
应收账款，净额包括：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 已开票的应收账款，扣除信用损失准备金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未开票应收账款 |
|
|
|||||||||
| 应收账款，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
物业、设备及软件，净额
财产、设备和软件，净额包括：
| 估计使用寿命 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||
| 内部使用软件和网站开发 |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 计算机设备和购买的软件 |
|
|
|
||||||||||||||
| 租赁权改善 | 使用年限或剩余租期较短者 |
|
|
||||||||||||||
| 家具和固定装置 |
|
|
|
||||||||||||||
| 财产、设备和软件共计 |
|
|
|||||||||||||||
| 减去累计折旧和摊销 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 财产、设备和软件，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
下表列出与财产、设备和软件相关的折旧和摊销费用以及与内部使用软件和网站开发相关的摊销费用中在综合经营报表收入成本中记录的部分：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 折旧和摊销费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 内部使用软件和网站开发的摊销费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
99
净无形资产
无形资产，净值由以下各项组成：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 携带 价值 |
累计 摊销 |
净 携带 价值 |
毛额 携带 价值 |
累计 摊销 |
净 携带 价值 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内容资产 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 发达技术 |
|
(
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无形资产 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
内容资产资本化及无形资产摊销费用情况如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 内容资产资本化 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 无形资产摊销费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日，加权平均剩余摊销期为
3.0
内容资产的年限。
截至2025年12月31日，无形资产未来预期摊销费用如下：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
6.租赁
我们已订立多项不可撤销的办公空间经营租约，租期至2030年6月届满。这些租约不包含剩余价值担保、契约或其他限制。
2024年8月，我们在加利福尼亚州山景城签订了办公空间经营租赁协议，以取代我们现有的总部租赁，从而确认了经营租赁使用权资产和经营租赁负债$
3.0
百万。租期于2024年9月开始，于2030年6月终止。经营租赁协议包括延长或终止租赁的选择权，该选择权无法合理确定是否会被行使，因此，在确定租赁付款时未考虑在内。
租赁费用构成部分如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 短期租赁成本 |
|
|
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||||||||||||||
| 可变租赁成本 |
|
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转租收入(1)
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(
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(
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| 租赁费用共计 | $ |
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$ |
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$ |
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|||||||||||
（1）于2022年5月，我们订立一项协议，转租我们在加利福尼亚州山景城的部分现有办公空间，该协议于2022年6月1日开始，并于2024年10月31日终止。
100
截至2025年12月31日，我们不可撤销经营租赁（不包括短期租赁）项下的未来租赁付款如下：
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
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|||||||
|
2028
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|||||||
|
2029
|
|
|||||||
|
2030
|
|
|||||||
| 租赁付款总额 |
|
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| 减去推算利息 | (
|
|||||||
| 经营租赁负债现值 | $ |
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||||||
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||||||||
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|
||||||||
| $ |
|
|||||||
补充现金流信息以及与我们的经营租赁相关的加权平均剩余租赁期限和折现率如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 为计入经营租赁负债计量的金额支付的现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
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|
租赁奖励收到的现金
|
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|
|
||||||||||||||
| 以租赁负债换取经营租赁ROU资产 |
|
|
|
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| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 加权-平均剩余经营租赁期（年） |
|
|
|||||||||
| 加权平均经营租赁折现率 |
|
% |
|
% | |||||||
7.所得税
所得税前亏损构成如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 国内 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
101
所得税费用包括以下各项：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 当前税种： | |||||||||||||||||
| 状态 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 当前合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 递延税款： | |||||||||||||||||
| 国外 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 递延总额 | $ | (
|
$ |
|
$ |
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| 所得税费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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美国联邦法定所得税税率与我们的有效税率在所得税前损失的百分比之间的调节如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
|
美国联邦法定税率
|
$ | (
|
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% | $ | (
|
|
% | $ | (
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% | ||||||||||||||
|
州和地方所得税*
|
(
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|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | |||||||||||||||||
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跨境税法的效力
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吉尔蒂
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% |
|
|
% | (
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% | |||||||||||||||||
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预扣税
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(
|
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% |
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(
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% | (
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% | |||||||||||||||||
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合伙企业收入
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(
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% |
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% |
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% | |||||||||||||||||
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其他
|
(
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
|
税收抵免
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|
研发学分
|
(
|
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% | (
|
|
% | (
|
|
% | |||||||||||||||||
|
估值备抵变动
|
|
(
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% | (
|
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
不可课税或不可扣除项目
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免收税基侵蚀付款
|
(
|
|
% |
|
(
|
% |
|
|
% | |||||||||||||||||
|
股票补偿
|
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
其他
|
(
|
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
其他调整
|
|
(
|
% | (
|
|
% | (
|
|
% | |||||||||||||||||
|
印度
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预扣税
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|
(
|
% | (
|
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% |
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(
|
% | |||||||||||||||||
|
其他
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|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
秘鲁
|
||||||||||||||||||||||||||
|
预扣税
|
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
其他外国法域
|
|
(
|
% |
|
(
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
未确认税收优惠的变化
|
|
(
|
% |
|
|
% |
|
(
|
% | |||||||||||||||||
|
所得税费用总额
|
$ |
|
(
|
% | $ |
|
(
|
% | $ |
|
(
|
% | ||||||||||||||
*加利福尼亚州2023、2024和2025年的所得税占州税影响的大部分（超过50%）。
102
我们的递延税项资产和负债的重要组成部分包括以下内容：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 经营亏损结转净额 | $ |
|
$ |
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|||||||
| 资本化研发成本 |
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|
|||||||||
| 研发学分 |
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|
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| 股票补偿 |
|
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|
交易成本
|
|
|
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| 租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
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| 应计费用和准备金 |
|
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|||||||||
|
合伙企业收入
|
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 递延佣金 | (
|
(
|
|||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 经营租赁ROU资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 合伙企业收入 |
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 递延所得税资产净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
根据现有证据的权重，其中包括我们的历史经营亏损、缺乏应税收入和累计赤字，我们对截至2025年12月31日和2024年12月31日的美国联邦和州递延所得税资产享有全额估值备抵。估值备抵减少$
12.0
百万元截至2025年12月31日止年度增加$
1.1
截至2024年12月31日止年度的百万元。
截至2025年12月31日，美国联邦和州NOL结转为$
537.6
百万美元
212.9
百万，美国联邦和州研发税收抵免结转为$
46.3
百万美元
33.8
百万。如果不加以利用，某些联邦和州的NOL将分别在2035年和2031年开始的不同日期开始到期，而联邦研发税收抵免结转将从2033年开始以不同的金额开始到期。国家研发税收抵免结转可以无限期结转。
由于过去可能发生的所有权变更，我们的NOL和税收抵免结转可能会受到美国国税局和类似国家规定颁布的年度使用限制。这些年度限制可能会导致NOL和税收抵免在使用前到期。
2017年12月31日后产生的联邦NOL结转有一个无限期的结转期，并受到基于NOL扣除前的应税收入的80%扣除限制。在截至2025年12月31日的联邦NOL结转总额中，$
439.7
万元无限期结转，但以应纳税所得额的80%为限。
2025年7月4日，《一大美丽法案》（“OBBBA”）在美国颁布成为法律。OBBBA规定永久延长《减税和就业法案》中某些即将到期的条款，并恢复某些有利的公司税条款，例如当前对美国研究支出的扣除。OBBBA的影响对我们的合并财务报表和相关披露并不重要。
103
不确定的税务状况
截至2025年12月31日，未确认的税收优惠$
24.0
万，如果确认，不会对我们的有效税率产生影响。
与未确认的税收优惠有关的活动如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 未确认税收优惠总额——期初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 与本年度采取的税务立场相关的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 与前几年采取的税务立场有关的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 与前几年采取的税务立场有关的减少 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 未确认税收优惠总额—期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们在所得税费用中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款。截至2025年12月31日止年度并无确认利息及罚款。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，利息和罚款并不重大。
我们提交所得税申报表受到不同的诉讼时效限制。由于我们的亏损结转，我们的主要税务管辖区自成立以来的所有纳税年度的诉讼时效仍然开放。我们认为，我们为所有开放纳税年度的所得税不确定性提供了充足的准备金。我们目前没有意识到可能导致未来12个月大量额外付款、应计费用或其他重大偏差的不确定税务状况。
已缴纳的所得税扣除退税款后的金额如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 美国州 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 国外 | |||||||||||||||||
| 印度 |
|
|
|
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| 加拿大 |
|
|
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| 英国 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 哥伦比亚 |
|
|
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| 秘鲁 |
|
|
|
||||||||||||||
| 沙特阿拉伯 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所有其他外国 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已缴纳的所得税，扣除已退还的金额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
8.每股净亏损
下表列出每股基本及摊薄净亏损的计算：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 分子： | |||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 分母： | |||||||||||||||||
| 用于计算每股净亏损的加权平均股份—基本和稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股净亏损—基本及摊薄 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
104
以下具有潜在稀释性的证券被排除在所列期间的稀释每股净亏损计算之外，因为将其包括在内的影响将是反稀释性的：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| RSU |
|
|
|
||||||||||||||
| 普通股期权 |
|
|
|
||||||||||||||
| PSU |
|
|
|
||||||||||||||
| ESPP权利 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
||||||||||||||
9.承诺与或有事项
购买义务
我们的采购义务主要涉及用于促进我们运营的第三方云基础设施协议、订阅安排和服务协议。截至2025年12月31日
无
超过一年的材料实盘采购承诺。2026年1月14日，我们签订了1050万美元的云基础设施能力采购承诺，为期三年，截至2028年12月31日。
法律程序
有时，我们可能会受到法律诉讼，以及要求、索赔和威胁诉讼。法律诉讼和其他或有事项的结果本质上是不可预测的，受到重大不确定性的影响，并且可能对我们特定时期的经营业绩和现金流产生重大影响。无论结果如何，诉讼可能会因为辩护和和解费用、管理资源的分流以及其他因素而对我们的业务产生不利影响。除下述事项外，我们目前没有参与任何法律程序，我们认为，截至以10-K表格提交本年度报告时，如果此类诉讼或索赔得到不利解决，可能会对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。
隐私仲裁事项
代表大量据称索赔人的律师事务所威胁要提出或提出仲裁要求因涉嫌违反《视频隐私保护法》（“VPPA”） 并声称（其中包括）在未经原告同意或知情的情况下，Coursera向第三方公司披露了原告的视频观看历史和某些其他信息，并在其他身份不明用户不知情或同意的情况下进行了类似的披露。c某些公司还声称违反了《电子通信隐私法》、《加州侵犯隐私法》和/或各州的窃听和不公平或欺骗性做法法。根据VPPA，每个索赔人可能有权就每项涉嫌违反VPPA的行为获得赔偿，以及惩罚性赔偿、律师费和成本以及公平救济。在不承认任何责任或不当行为的情况下，我们在2024年第四季度以$
4.7
万，为此我们用保险收益全额追回。
此外，我们于2025年5月以$
4.5
百万，这是我们在2025年7月支付的。其余仲裁请求不被视为重大。虽然我们维持旨在为上述索赔提供保险的保单，并已将这些索赔通知我们的保险公司，但无法保证我们的保险是否或在多大程度上可能涵盖此类索赔或任何未来索赔。
与这些事项相关的法律费用在截至2025年12月31日的年度内微不足道，为$
1.5
截至2024年12月31日止年度的百万元。
105
赔偿
10.股东权益
优先股
我们已授权发行
10.0
百万股未指定优先股，面值$
0.00001
每股，有权利和优先权，包括投票权，由董事会不时指定。截至2025年12月31日
无
已发行或已发行优先股的股份。
股份回购计划
2023年4月26日，董事会批准了一项股票回购计划，授权购买最多$
95.0
百万我们的普通股，不包括佣金和费用。我们用现有的现金和现金等价物为这些股票回购提供资金，并于2024年5月7日完成了购买授权。
11.员工福利计划
股票激励计划
2014年，我们通过了Coursera, Inc. 2014年高管股票激励计划，根据该计划，我们授予了激励与非法定股票期权和RSU相结合的期权。高管股票激励计划于2021年3月因IPO而终止，但仍适用于根据该计划授予的未偿奖励的条款和条件。不得根据高管股票激励计划授予更多奖励。
2021年2月，我们通过了2021年股票激励计划（“2021年计划”）和2021年员工股票购买计划（“ESPP”），于2021年3月30日生效（2021计划、ESPP、高管股票激励计划统称“计划”）。2021年计划规定授予激励和非法定股票期权、RSU、PSU和其他基于股权的奖励。根据ESPP，符合条件的员工可以通过工资扣减购买普通股股票，价格为
85
我们的普通股在适用的发售期开始之日或每一股的最后一天的收盘市价中较低者的百分比
六个月
购买期限。募集期自每年5月11日、11月11日或之后的第一个交易日开始。
截至2025年12月31日，
14.8
百万股及
6.0
根据2021年计划和ESPP，我们为未来发行预留了百万股普通股。2024年，我们开始通过从库存股中重新发行我们的普通股来结算股票期权行使、RSU归属和ESPP购买。2025年9月，我们重新发行了所有剩余的库存股。
根据ESPP，如果我们的普通股在正在进行的发行的购买日的收盘价低于我们的普通股在正在进行的发行的发行日的收盘价，则正在进行的发行将在购买日期的ESPP权利股份结算后立即终止。终止发行的参与者将自动加入新的发行（“ESPP权利重置”），触发基于股票的补偿费用的重估，以及如果重估费用大于原始费用，则将在新的发行期内按比例确认的修改费用。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们进行了ESPP权利重置，导致修改费用为$
0.1
百万，$
6.1
百万，以及$
3.1
百万，在新的发售期间正按比例确认。
106
领导层换届
如附注1所述，Hart先生于2025年2月3日（“开始日期”）被任命为我们的总裁、首席执行官和我们董事会的III类董事。根据其要约函的条款，董事会授予Hart先生新员工股权奖励，包括约
1.9
百万个RSU，
3.7
百万份基于服务的股票期权，以及
1.4
万份基于业绩的股票期权。RSU计划归属
四年
，与
25
在开始日期一周年归属%，
6.25
%于2026年2月15日归属，其余部分此后按季度等额分期归属，具体取决于Hart先生在每个归属日期是否继续受雇。服务型股票期权的行权价格为$
7.81
每股，并计划归属
四年
，与
25
%在开始日期一周年归属，其余在其后按季度等额分期归属，但须视是否继续受雇而定。基于业绩的股票期权也有行权价$
7.81
每股，并计划在满足基于服务和市场的归属条件后归属。基于服务的归属条件与基于服务的股票期权的归属时间表一致，当公司普通股的尾随简单移动平均收盘价超过a
60
-交易日期间等于或超过$
12.81
每股。
我们利用Black-Scholes期权定价模型对基于服务的股票期权的授予日公允价值进行了估算，得出公允价值为$
4.47
每股。Black-Scholes模型在估计期权公允价值时考虑了几个变量和假设，包括行权价格、预期期限、无风险利率、预期股价在预期期限内的波动。
使用蒙特卡洛模拟模型估计了基于业绩的股票期权的授予日公允价值，得出公允价值为$
4.91
每股及派生服务期为
1.8
年。我们正在使用加速归属法确认相关的基于股票的补偿费用，该方法在派生服务期和合同归属期中较长的一个期间内确认每个归属部分的公允价值。
关于CEO过渡，我们与前任CEO签订了离职和咨询协议。该咨询协议有效期至2025年8月15日。在咨询期间，他继续归属其股票奖励，其未行使的已归属股票期权的行权期延长至2026年8月3日。他的股票奖励的修改，加上非实质性服务期，导致认可$
4.1
截至2025年12月31日止年度的股票补偿费用百万。离职协议还包括其他好处，这些好处并不被认为是实质性的。
自2025年10月29日起，我们的高级副总裁、首席财务官和财务主管将辞去这些职务。根据2025年1月29日订立的留任协议，他的辞职使他有资格获得增强的遣散费。关于他的离职，在2025年10月30日，我们签订了离职协议和为期一年的咨询协议，其中包括全面解除索赔。在咨询期内，他的未行使股权奖励将继续按其原始条款归属，其已归属股票期权的行权期将延长至2027年10月29日。由于修改了他的股权奖励以及我们确定咨询期构成非实质性服务期，我们确认$
2.4
截至2025年12月31日止年度的股票薪酬支出百万。根据离职和咨询协议提供的其他福利不被视为重大福利。
107
股票期权
我们以与授予日公允价值相等的价格授予股票期权。通常，这些股票期权到期
十年
自授予日起，按比例归属于a
四年
服务期。
截至2025年12月31日止年度的股票期权活动如下：
| 数量 股份 |
加权- 平均 运动 价格 |
加权- 平均 剩余 订约 任期 （以年计） |
聚合 内在 价值 |
||||||||||||||||||||
| 余额— 2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 余额— 2025年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 已归属期权 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
总内在价值代表股票期权的行权价格与我们普通股的公允价值之间的差额。股票期权行权的合计内在价值为$
19.9
百万，$
21.4
百万，以及$
72.6
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度授予的期权的加权平均授予日公允价值为$
4.59
, $
4.39
，和$
8.41
.
RSU和PSU
RSU有一个基于服务的归属条件，一般满足（i）over
四年
与一个
25
%悬崖归属期后
一年
和
6.25
此后每个季度归属于新员工的百分比，或（ii）超过
四年
与
6.25
每个季度向现有员工发放新赠款的归属%。相关的股票补偿费用在规定的服务期内按直线法确认。
在2024年和2025年，我们根据2021年计划向某些高管授予了PSU。PSU赠款既有基于绩效的归属条件，也有基于服务的归属条件。最终归属的单位数量是根据年度收入与预先设定的目标（定义的阈值和最高金额范围从
50
%至
150
目标%）。如果年度收入低于门槛金额，则没有一家PSU将归属。年营收等于或超过起征点金额的，
25
最终授予的PSU的百分比将在之后归属
一年
，其余6.25%的私营保安服务单位将按季归属其后
三年
.在授予日确定各单位的公允价值，并采用加速归属法确认相关的股权激励费用。我们按季度评估归属条件，如果业绩条件很可能实现，则确认基于股票的补偿费用。
截至2025年12月31日止年度的RSU和PSU活动如下：
| RSU | PSU | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 数量 单位 |
加权-平均 授予日公允价值 |
聚合 内在 价值 |
数量 单位 |
加权-平均 授予日公允价值 |
聚合 内在 价值 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| 未归属余额— 2024年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
|
已获批(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
既得(2)
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
|
没收(3)
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 未归属余额— 2025年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
108
（1）对于PSU，表示为授予单位数量的金额是基于在目标水平上实现的绩效条件。一旦业绩期完成，将归属的单位数量可能从
0
%至
150
目标金额的%，以实际业绩为准。截至2025年12月31日，基于与预先设定的年度收入目标的达成量，2025年授予的PSU中有60万个单位，即110.66%，预计将于2026年2月归属，但须视业绩达成量在本年度报告以表格10-K提交后得到认证而定。
（2）包括截至2025年12月31日止年度的基于服务的归属
0.2
百万台或
83.85
2024年3月授予的PSU的百分比，由我们的人力资源和薪酬委员会于2025年2月根据与预先设定的年度收入目标的实现情况证明为归属。
（3）被没收的PSU包括因未满足基于服务的归属条件而被没收的奖励和未满足基于绩效的归属条件的奖励。后者表示2024年3月按目标授予的PSU与根据实现情况与预先确定的年度收入目标归属的单位数量之间的差额。
归属的RSU合计公允价值为$
67.4
百万，$
80.1
百万，以及$
130.9
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
基于股票的补偿费用
我们用于记录授予股票期权的基于股票的补偿费用的加权平均假设汇总如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 普通股公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 无风险利率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 预期期限（年） |
|
|
|
||||||||||||||
| 预期波动 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 股息收益率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
下表总结了估计ESPP权利公允价值时使用的假设：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 无风险利率 |
|
|
|
||||||||||||||
| 预期期限（年） |
|
|
|
||||||||||||||
| 预期波动 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股息收益率 |
|
|
|
||||||||||||||
基于股票的补偿费用在综合经营报表中分类如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收益成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 研究与开发 |
|
|
|
||||||||||||||
| 销售与市场营销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 一般和行政 |
|
|
|
||||||||||||||
| 重组相关费用 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们资本化了$
7.7
百万，$
7.7
百万，以及$
7.1
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与我们内部使用软件相关的股票薪酬百万。
109
下表列示截至2025年12月31日与未归属股份相关的未确认职工薪酬成本及预计确认的加权平均期间：
| 2025年12月31日 | ||||||||
| 与未归属股份相关的未确认职工薪酬成本 | 预计确认补偿的加权平均期间 （年） |
|||||||
|
RSU
|
$ |
|
|
|||||
| 普通股期权 |
|
|
||||||
|
ESPP权利
|
|
|
||||||
|
PSU
|
|
|
||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，从基于股票的薪酬费用中确认的所得税优惠为$
0.5
百万，$
0.7
百万，以及$
0.8
万因累计亏损及估值备抵。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与归属和行使的基于股票的奖励相关的所得税优惠为$
0.4
百万，$
0.6
百万，以及$
1.3
万因累计亏损及估值备抵。
保留发行的普通股
下表列出了我们为未来发行保留的普通股总股份：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 未偿还的RSU |
|
|
|||||||||
| 未行使的股票期权 |
|
|
|||||||||
| 未偿还的PSU |
|
|
|||||||||
| 可用于未来授予的股份 |
|
|
|||||||||
| 普通股预留股份总数 |
|
|
|||||||||
401（k）计划
我们有一个401（k）储蓄计划（“401（k）计划”），符合《国内税收法》第401（k）条规定的递延工资安排。根据401（k）计划，参与计划的雇员可选择缴款至
100
他们的合格补偿的百分比，但有一定的限制。401（k）计划规定了可自由支配的雇主匹配缴款。我们提供了匹配的捐款$
1.5
百万，$
1.6
百万，以及$
1.7
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的401（k）计划的百万元。
12. 关联方交易
我们与DeepLearning.AI Corp（“DeepLearning.AI”）正在签订内容采购协议，该公司由我们的董事长兼联合创始人Andrew Ng博士拥有。本协议乃于日常业务过程中订立，并受标准商业条款规限。与本协议相关的费用包含在合并运营报表的收入成本中。我们在这份协议下确认了内容费用$
8.7
百万，$
8.6
百万，以及$
7.4
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。相关内容负债为$
4.1
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
110
13. 分部及地理资料
分段信息
如附注1所披露，我们的首席运营官是我们的首席执行官。在我们CEO的领导下，我们简化了我们的商业模式，以更好地体现我们在每个阶段都专注于服务成人学习者。这包括一系列广泛的课程，从独立课程到大学学位。这些变化旨在确保我们的投资有效地服务于广大学习者。从2025财年开始，由于我们的业务模式简化，以及我们的CODM评估业绩和分配资源的方式发生变化，我们确定了
two
报告部门：消费者和企业。这也与我们对收入的分解方式相一致。
由于这一变化，我们的学位产品已被纳入我们的消费者细分市场，作为支持我们学习者的另一个产品类别。分部报告变更不影响我们的企业分部或综合业绩。上期分部信息已重新编制，以符合当前的列报方式。
消费者部分的目标对象是寻求获得实际学习、获得宝贵的工作技能、获得专业级别的认证或学位，以及以其他方式增加知识以开始或推进其职业生涯的个人学习者。企业部门专注于为企业、政府组织和学术机构提供服务，提供一个在线平台，可以访问与工作相关的教育内容，使他们能够培训、提升技能，并重新培训员工、公民和学生。主要经营决策者主要根据收入和毛利来衡量各分部的表现。
我们的CODM主要根据收入和毛利来衡量每个分部的业绩。分部毛利，如下所示，定义为收入成本内的分部收入减去分部内容成本。这些成本被视为由我们的主要经营决策者定期审查的重大分部费用。其他收入成本，包括平台运营和维护成本、内部使用软件和无形资产的摊销以及基于股票的补偿费用，在企业范围内进行管理，不按分部报告。此外，我们不按分部报告营业费用、其他收入（费用）、净额或所得税费用（收益），因为我们的主要经营决策者在综合基础上审查这些财务信息。
我们的CODM不使用分部级别的资产信息来评估业绩或分配资源。因此，我们不按分部追踪我们的长期资产。下文提供了这些资产的地理标识。
111
各可报告分部的财务信息如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 消费者 | 企业 | 合并 | 消费者 | 企业 | 合并 | 消费者 | 企业 | 合并 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 细分内容成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部毛利 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部毛利率 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他收入成本： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平台运维成本 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 内部使用软件摊销 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无形资产摊销 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛利 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛利率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
地理信息
收入
下表根据我们客户的账单地址汇总了各地区的收入情况：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 欧洲、中东、非洲 |
|
|
|
||||||||||||||
| 亚太地区 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，除美国外，没有任何一个国家占我们总收入的10%或以上。
长期资产
下表按地理区域列出了我们的长期资产，包括财产、设备和软件，扣除折旧和摊销，以及经营租赁使用权资产：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 世界其他地区 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
112
14.重组相关费用
2022年11月，我们制定了一项削减全球劳动力的计划，以更好地使我们的成本结构和人员需求与我们当时计划的业务目标、增长机会和运营优先事项保持一致。在截至2023年12月31日的年度内，我们支付了$
5.1
万与本次重组相关。我们还确认了大约$的基于股票的补偿费用的逆转
5.6
截至2023年12月31日止年度的百万元，因没收RSU和股票期权。
2024年1月，我们实施了一项重组企业部门销售队伍的计划，并确认了重组相关费用$
2.1
百万 截至2024年12月31日止年度，所有款项均于同年内支付。
2024年10月，我们宣布承诺进一步降低总体开支，集中努力，并优先考虑未来对我们预计将推动长期、可持续增长的关键举措的投资。这一举措导致我们的全球劳动力减少了大约
9
%为定向投资创造能力，以及增量盈利能力。截至2024年12月31日止年度，我们确认重组相关费用为$
6.8
万，主要为人事费用，如遣散费、福利费等。相关现金支付$
2.7
万元，截至2024年12月31日止年度。截至2024年12月31日，$
4.5
万美元仍未支付，主要记录在合并资产负债表的应计薪酬和福利中。
113
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至本年度报告所涵盖的10-K表格期间结束时我们的披露控制和程序（定义见《交易法规则》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的有效性，并得出结论，基于此类评估，我们的披露控制和程序于12月31日有效，2025年在合理保证层面确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，或酌情履行类似职能的人员，以便及时就所要求的披露做出决定。
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15（d）-15（f））。财务报告内部控制是一个旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。我们的管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于评估，我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。德勤会计师事务所（Deloitte & Touche LLP）是以表格10-K审计本年度报告所载合并财务报表的独立注册会计师事务所，已就截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性发表报告，该报告载于本年度报告表格10-K的第二部分第8项。
财务报告内部控制的变化
在截至2025年12月31日的季度期间发生的与《交易法》第13a-15（d）条和第15d-15（d）条要求的评估相关的我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
对控制有效性的固有限制
包括我们在内的任何财务报告内部控制制度的有效性都受到固有的限制，包括在设计、实施、操作、评估控制和程序方面行使判断力，以及无法完全消除不当行为。因此，在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何财务报告内部控制系统，包括我们的系统，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理而非绝对的保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映存在资源限制的事实，并且要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的收益时应用其判断。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。我们打算继续监测和升级我们的内部控制，作为我们业务的必要或适当，但无法向您保证，这些改进将足以为我们提供有效的财务报告内部控制。
项目9b。其他信息
规则10b5-1交易安排
截至2025年12月31日止三个月期间，没有董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）
通过
，修改，或
终止
a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，定义见S-K条例第408项。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
114
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息（下一段所述信息除外）将包含在我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年年度股东大会的最终代理声明或2026年代理声明中，并以引用方式并入本文。
我们的董事会已
通过
适用于我们所有员工、管理人员和董事，包括我们的首席执行官、首席财务官以及其他行政和高级财务官的行为准则。我们的行为准则全文发布在我们网站的投资者关系部分，该部分位于https://investor.coursera.com。我们打算通过在我们网站的投资者关系部分发布此类信息来满足表格8-K第5.05项下关于修订或豁免我们的行为准则条款的披露要求。
项目11。高管薪酬
本项目所要求的信息将包含在我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年代理声明中，并以引用方式并入本文。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
本项目所要求的信息将包含在我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年代理声明中，并以引用方式并入本文。
项目13。某些关系及关联交易、董事独立性
本项目所要求的信息将包含在我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年代理声明中，并以引用方式并入本文。
项目14。主要会计费用和服务
本项目所要求的信息将包含在我们将在截至2025年12月31日的财政年度结束后120天内向SEC提交的2026年代理声明中，并以引用方式并入本文。
115
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
以下文件作为本年度报告的一部分以表格10-K提交：
1.合并财务报表
见第二部分第8项“财务报表和补充数据”下的合并财务报表索引。
2.财务报表附表
以上未列出的附表已被省略，因为它们不是必需的、不适用的，或所需信息以其他方式包括在内。
3.附件
下面列出的展品作为本年度报告的一部分以表格10-K提交，或按所示通过引用并入本文。要求备案的每项管理合同或补偿计划或安排均已确定。
| 附件 数 |
说明 | 表格 | SEC档案编号。 | 附件 | 备案日期 | |||||||||||||||
|
2.1
|
8-K
|
001-40275
|
2.1 | 12/17/2025 | ||||||||||||||||
| 3.1 | 10-Q | 001-40275 | 3.1 | 8/13/2021 | ||||||||||||||||
| 3.2 | 10-Q | 001-40275 | 3.2 | 8/13/2021 | ||||||||||||||||
| 4.1 | S-1 | 333-253932 | 4.1 | 3/5/2021 | ||||||||||||||||
| 4.2 | 10-K | 001-40275 | 4.2 | 3/3/2022 | ||||||||||||||||
|
10.1+
|
10-Q | 001-40275 | 10.1 | 10/30/2025 | ||||||||||||||||
|
10.2+
|
S-1 | 333-253932 | 10.3 | 3/5/2021 | ||||||||||||||||
|
10.3+
|
10-Q
|
001-40275
|
10.1 | 5/11/2021 | ||||||||||||||||
|
10.4+
|
10-Q | 001-40275 | 10.2 | 5/11/2021 | ||||||||||||||||
|
10.5+
|
10-K
|
001-40275
|
10.21 | 2/24/2025 | ||||||||||||||||
|
10.6+
|
10-K
|
001-40275
|
10.19 | 2/22/2024 | ||||||||||||||||
|
10.7+
|
10-Q
|
001-40275
|
10.1 | 11/6/2024 | ||||||||||||||||
|
10.8+†
|
||||||||||||||||||||
|
10.9
|
S-1 | 333-253932 | 10.18 | 3/5/2021 | ||||||||||||||||
|
10.10
|
S-1 | 333-253932 | 10.19 | 3/5/2021 | ||||||||||||||||
|
10.11
|
S-1 | 333-253932 | 10.21 | 3/5/2021 | ||||||||||||||||
116
|
10.12+
|
10-Q
|
001-40275 | 10.1 | 8/1/2024 | ||||||||||||||||
|
10.13+*
|
10-K
|
001-40275 | 10.20 | 2/24/2025 | ||||||||||||||||
|
10.14+
|
10-Q
|
001-40275
|
10.30 | 5/1/2025 | ||||||||||||||||
|
10.15*
|
8-K
|
001-40275
|
10.1 | 2/17/2025 | ||||||||||||||||
|
10.16+*
|
10-K
|
001-40275 | 10.22 | 2/24/2025 | ||||||||||||||||
|
10.17+*
|
10-K | 001-40275 | 10.23 | 2/24/2025 | ||||||||||||||||
|
10.18+†
|
||||||||||||||||||||
|
10.19+*†
|
||||||||||||||||||||
|
19.1
|
10-K
|
001-40275
|
19.1 | 2/24/2025 | ||||||||||||||||
|
21.1†
|
||||||||||||||||||||
|
23.1†
|
||||||||||||||||||||
| 24.1 | ||||||||||||||||||||
|
31.1†
|
||||||||||||||||||||
|
31.2†
|
||||||||||||||||||||
| 32.1# | ||||||||||||||||||||
| 32.2# | ||||||||||||||||||||
|
97.1
|
10-K | 001-40275 | 97.1 | 2/22/2024 | ||||||||||||||||
|
99.1*
|
8-K
|
001-40275
|
99.1 | 12/17/2025 | ||||||||||||||||
| 101.INS | 内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 | |||||||||||||||||||
| 101.SCH | 内联XBRL分类学扩展架构文档。 | |||||||||||||||||||
| 101.CAL | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | |||||||||||||||||||
| 101.DEF | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。 | |||||||||||||||||||
| 101.LAB | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档。 | |||||||||||||||||||
| 101.PRE | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。 | |||||||||||||||||||
| 104 | 封面交互式数据文件（嵌入在XBRL在线文档中） | |||||||||||||||||||
_____________________________________________
↓特此提交。
+表示管理合同或补偿性计划或安排。
*根据S-K条例第601（a）（5）项，本文件的附表和展品已被省略。任何省略的附表和/或展品的副本将应要求提供给SEC。
117
#根据S-K条例第601（b）（32）（ii）项和SEC第34-47986号发布，本协议附件32.1和32.2中提供的证明被视为伴随本年度报告的10-K表格，不会被视为根据《交易法》第18条的目的“提交”或被视为通过引用并入根据《交易法》或1933年《证券法》提交的任何文件中，除非公司特别通过引用将其并入。
项目16。表格10-K摘要
没有。
118
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| Coursera, Inc. | ||||||||
|
日期：2026年2月23日
|
签名： |
/s/Gregory M. Hart
|
||||||
|
Gregory M. Hart
|
||||||||
| 总裁、首席执行官、董事 | ||||||||
| （首席执行官） | ||||||||
|
日期：2026年2月23日
|
签名： |
/s/Michael Foley
|
||||||
|
Michael Foley
|
||||||||
|
高级副总裁、首席财务官、财务主管
|
||||||||
|
（首席财务会计干事）
|
||||||||
119
授权书的权力
凭这些礼物皆知，凡有其签名出现在下方的每个人，即构成并委任Gregory M. Hart、Michael Foley及Alan B. Cardenas，以及他们每一个人，作为其真实及合法的事实上的律师及代理人，各自拥有完全替代的权力，以他或她的名义、地点或代替，以任何及所有身份，在表格10-K上签署对本年度报告的任何及所有修订，并将该等修订连同其所有证物及与此有关的其他文件，提交证券交易委员会，授予上述事实上的律师和代理人，以及他们每个人，充分的权力和授权去做和执行与此有关的每一个必要和必要的行为和事情，尽可能完全符合他或她可能或可能亲自做的所有意图和目的，特此批准和确认所有上述事实上的律师和代理人或他们中的任何人，或他或她的替代人或替代人，可能凭借本协议合法地做或促使做的所有事情。
根据1934年《证券交易法》的要求，本10-K表格年度报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||
|
/s/Gregory M. Hart
|
总裁、首席执行官、董事 | 2026年2月23日 | ||||||
|
Gregory M. Hart
|
（首席执行官） | |||||||
|
/s/Michael Foley
|
高级副总裁、首席财务官、财务主管 | 2026年2月23日 | ||||||
|
Michael Foley
|
（首席财务会计干事）
|
|||||||
| /s/Andrew Y. Ng | 董事长 | 2026年2月23日 | ||||||
| Andrew Y. Ng | ||||||||
| /s/Carmen Chang | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| Carmen Chang | ||||||||
| Amanda M. Clark | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| Amanda M. Clark | ||||||||
| /s/克里斯托弗·D·麦卡锡 | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| 克里斯托弗·D·麦卡锡 | ||||||||
| /s/Theodore R. Mitchell | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| Theodore R. Mitchell | ||||||||
|
/s/Susan W. Muigai
|
董事 | 2026年2月23日 | ||||||
|
Susan W. Muigai
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| /s/Scott D. Sandell | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| Scott D. Sandell | ||||||||
| /s/Sabrina L. Simmons | 董事 | 2026年2月23日 | ||||||
| Sabrina L. Simmons | ||||||||
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