EMX ROYALTY公司

管理层的讨论与分析

截至2022年12月31日

将军

本管理层对EMX Royalty Corporation（“公司”或“EMX”）的讨论和分析（“MD & A”）是根据截至2023年3月23日管理层已知的信息编制的。本MD & A旨在帮助读者理解合并财务报表，应与本公司根据国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际财务报告准则（IFRS）编制的截至2022年12月31日止年度的合并财务报表一并阅读。除另有说明外，其中和以下MD & A中所包括的所有美元金额均以美元为单位。

读者需要注意的是，MD & A包含前瞻性陈述，实际事件可能与管理层的预期不同。鼓励读者阅读本MD & A结尾处的“前瞻性信息和警告声明”。有关本公司的更多信息，包括我们的年度信息表格和40-F表格，分别可在SEDAR网站www.sedar.com和EDGAR网站www.sec.gov上查阅。这些文件包含对EMX某些生产特许权使用费的描述，以及公司的高级特许权使用费和特许权使用费产生资产的摘要。如需更多信息，请访问我们的网站：www.emxroyalty.com。

概览

EMX Royalty Corporation的业务是从一系列矿产权益中有机地产生特许权使用费。该公司通过特许权使用费收购和战略投资来增加特许权使用费的产生。EMX在北美、欧洲、土耳其、拉丁美洲和澳大利亚的特许权使用费和矿产资产组合包括268项资产。该公司的投资组合包括：

公司的普通股在多伦多证券交易所创业板和纽约证券交易所美国交易所上市，股票代码为“EMX”，在法兰克福证券交易所上市，股票代码为“6E9”。

战略

EMX的战略是通过成功实施我们的特许权使用费业务，为我们的股东和其他利益相关者提供勘探成功和大宗商品上涨的机会。该公司相信对贵金属和贱金属有强大而均衡的敞口，重点是黄金和铜。公司业务战略的三个关键组成部分概述如下：

• 版税一代。EMX 19年来成功的勘探计划的记录已经发展成为一条有机地产生矿产资源特许权使用费的途径。该战略是利用国内的地质专业知识，在开阔的土地上获得潜在的地产，并通过低成本的工作计划和目标建立价值。这些物业被出售或选择给合作伙伴公司，以获得保留的特许权使用费、预付最低特许权使用费（“AMR”）和年度预付特许权使用费（“AAR”）、项目里程碑付款以及可能包括股权在内的其他对价。生产前付款为EMX提供早期现金流，而运营公司通过勘探和开发创造价值。EMX在不增加额外费用的情况下参与了项目的上行选择权，并有可能在生产开始时支付未来的特许权使用费。

• 版税收购。通过购买特许权使用费，EMX能够获得从生产矿山到开发项目的各种资产。在收购贱金属、贵金属和电池金属部门的生产和生产前特许权使用费的同时，公司还将考虑其他现金流特许权使用费收购机会，包括能源部门。

• 战略投资。对EMX的特许权使用费产生和特许权使用费收购计划的一个重要补充，主要来自于对矿产资产价值被低估、具有勘探或开发潜力的公司的战略股权投资。退出策略可以包括股权出售、特许权使用费头寸，或者两者兼而有之。

EMX拥有生产特许权使用费、先进的特许权使用费项目和早期勘探特许权使用费资产的组合，为股东提供即期现金流、近期矿山开发和长期世界级发现的风险敞口。与其他版税公司不同，EMX将很大一部分专业知识和资本集中在有机地产生版税上。我们相信，让人们在实地产生想法，并与大型和初级公司合作，是EMX能为我们的股东带来最高回报的地方。这种对特许权使用费业务的多元化做法为长期支持EMX的增长和增加股东价值提供了基础。

亮点

截至2022年12月31日止年度的最新财务状况

• 截至2022年12月31日止年度的收入和其他收入为18277000美元（2021年-7526000美元）。调整后收入和其他收入¹25,403，000美元（2021年-11,044，000美元）中包括7,126，000美元（2021年-3,518，000美元）的收入，用于公司从智利Caserones矿（有效）特许权使用费中分得的特许权使用费收入。

• 截至2022年12月31日止年度的净收入为3,349，000美元（2021年亏损23,731，000美元）。

• 截至2022年12月31日止年度的经营现金流为16,729，000美元（2021年-使用现金8,062，000美元）。调整后的经营现金流¹截至2022年12月31日止年度的业务收入为21953000美元（2021年使用现金6356000美元）。

• 截至2022年12月31日，EMX的现金和现金等价物为15,508，000美元（2021年12月31日-19,861，000美元），投资、长期投资和应收贷款价值为14,561，000美元（2021年12月31日-18,170，000美元），应付贷款为40,489，000美元（2021年12月31日-50,733，000美元）。

公司最新情况

Timok争端最新情况

2022年1月27日，公司宣布暂停向紫金矿业集团有限公司（简称“紫金”）提交仲裁通知，涉及其在塞尔维亚的Timok项目的特许权使用费协议，该项目包括在产的Cukaru Peki铜金矿。在此之前，EMX曾宣布打算提交《仲裁通知》，正式对《特许权使用费协议》规定的特许权使用费提出异议（见EMX 2021年12月17日的新闻稿）。事实证明，与紫金矿业的谈判是友好而富有成效的。两家公司预计将在2023年执行一项修改后的版税协议。

金条诉讼的和解

公司的全资子公司Bullion Monarch Mining，Inc.（“Bullion”）与Barrick Gold Corporation（“Barrick”）和Barrick附属公司及子公司（“Barrick Entities”）就Bullion的索赔达成和解，即Bullion声称Barrick Entities未向Bullion支付从内华达州Carlin Trend的地产生产的特许权使用费。在EMX于2012年收购Bullion之前，Bullion在2008年发起了诉讼。根据和解协议，Barrick向Bullion支付了25,000，000美元。在25,000，000美元的和解协议中，6,175，000美元作为费用支付给了Bullion在内华达州里诺的律师。诉讼的和解并不影响我们从内华达金矿的Leeville、Carlin East、Four Corners和其他北部Carlin Trend地下金矿开采业务（“Leeville Royalty”）中获得的1%的冶炼厂总回报使用费，这些费用将继续得到支付。

收购Caserones的额外特许权使用费

EMX以25742000美元获得智利北部Caserones铜钼矿0.3155%的额外（有效）净冶炼厂收益（“NSR”）特许权使用费。当与EMX于2021年8月收购的（有效的）0.418% NSR权益合并时（见EMX于2021年8月17日发布的新闻稿。EMX新的总收益（有效）为0.73 35%的NSR特许权使用费。

在截至2022年12月31日的年度之后，公司签订了若干协议，根据与学贷美现有股东签订的协议，以现金对价3,517，000美元收购基础特许权使用费持有人Sociedad Legal Minera California Una de la Sierra Pe ñ a Negra（“学贷美”）额外2.263%的所有权。此次收购为EMX提供了Caserones地产中0.04 24%（有效）的NSR权益，使公司的NSR特许权使用费权益增至0.7 759%。

从Nevada Exploration收购版税组合

EMX与Nevada Exploration Inc.（“NGE”）（TSX-V：NGE）的全资子公司Pediment Gold LLC签订了一份特许权使用费组合的买卖协议（“协议”），价格为50万美元（见2022年9月2日EMX新闻稿）。该投资组合包括对NGE在内华达州约62.5平方英里的内华达黄金勘探投资组合收取2%的NSR使用费，包括四个地区规模的土地位置以及某些其他权益。此外，如果NGE选择、外包或出售一个项目，那么从第三方协议一周年开始，EMX将获得2万美元的AARs，每年增加1万美元，上限为5万美元。NGE有权在7月7日之前的任何时间以1,000，000美元的价格购买0.5%的NSR权益，回购EMX 2%的NSR特许权使用费的一半^第协议的周年纪念，然后，如果第一个NSR权益已被购买，可以购买第二个0.5% NSR权益在生产之前的任何时间，1,500，000美元。

独立董事的委任

EMX宣布，Geoff Smith先生被任命为公司董事会成员，自2022年7月5日起生效。史密斯为董事会带来了17年并购和企业融资经验的好处，他在过去10年为许多规模最大、最复杂和最具创新性的流媒体交易提供咨询或融资。

版税和版税产生的最新情况

2022年，公司版税生成业务在北美、南美、欧洲、土耳其、澳大利亚和摩洛哥表现活跃。该公司在版税产生费用上支出了17,512，000美元，并从合作伙伴那里收回了8,577，000美元。特许权使用费产生费用包括与勘探有关的活动、技术服务、项目营销、土地和法律费用，以及第三方对收购的尽职调查。在这一年里，公司还完成了整个投资组合中的10个合作伙伴关系，同时继续用新的特许权使用费产生项目取代合作物业。此外，我们的合作伙伴直接花费了大约31996000美元用于投资组合的勘探。

2022年的亮点包括：

• 公司在土耳其的Gediktepe氧化金（银）版税资产和Balya North多金属版税资产支付了初始生产版税（见2022年9月9日和9月15日EMX新闻稿）。Gediktepe EMX确认了3709000美元的特许权使用费收入和4000000美元的递延里程碑付款，将于2023年第二季度支付。2022年，EMX从Balya North Royalty Property获得了27.6万美元的收入。

• EMX从Arizona Sonoran Copper Company，Inc.（ASCU）（TSX：ASCU）收到了一笔3,000，000美元的里程碑付款，其依据是公司Parks-Salyer版税资产所涵盖的总计2亿磅或更多的含铜资源。据报道，ASCU的Parks-Salyer项目的首个资源为1.436亿吨的推断地下资源，平均含1.015%（总）的铜，含29.15亿磅铜作为氧化物、富集和原始矿化（见ASCU 2022年9月28日的新闻稿）。该项目由EMX的版税资产部分覆盖。公司保留1.5%的NSR版税，涵盖Parks-Salyer版税财产。

• 在美国，公司完成了五项新的特许权协议，推进了超过二十五个由合作伙伴资助的工作计划，包括九个钻探项目，从内华达勘探公司收购了四个大型特许权位置，涵盖内华达州的关键土地位置，并进行了新的开发工作，从而获得了内华达州托诺帕的一个全区土地位置，以及爱达荷州银谷区的一个大型（约1,890公顷）潜在土地位置。在这一年里，合作伙伴在EMX的早期美国投资组合上花费了超过18,000，000美元。

• EMX与South32 Limited（“South32”）（ASX，LSE，JSE：S32；ADR：SOUHY）的区域战略联盟（“RSA”）在经过四年的开发和项目工作后于2022年第四季度结束。该公司目前正在跟进由RSA确定并由South32保留的11个优先项目，以开展更多工作，其中包括亚利桑那州Globe-Miami区Copper Springs斑岩铜矿项目的一个正在进行的钻探项目。

• 在加拿大，EMX项目推进了投资组合中的可用资产，合作伙伴进行了多个实地项目，包括关于可选和EMX特许权使用费资产的钻探项目。在这一年中，EMX收到了577,000加元的现金付款和52,000加元的股票付款，而合作伙伴在勘探方面的支出超过了3,700，000美元，以推进投资组合。

• EMX的拉丁美洲特许权使用费组合是通过Austral Gold Limited（Morros Blancos和Morros Colorado）、Pampa Metals Corporation（Block 4）的实地项目，以及AbraSilver Resource Corp.（Diablillos）、Aftermath Silver Ltd（Berenguela）和GR Silver Mining Ltd（San Marcial）的钻探项目推进的。特别是，这些钻探计划继续取得重大成果，扩大了已知资源，并在附近目标增加了新发现。

• AbraSilver Resource Corp.（“AbraSilver”）（TSX-V：ABRA）宣布，对Diablillos项目的Oculto矿床进行了更新的露天受限矿产资源估算，其中包括51.3公吨的实测和指示资源量，平均为66克/吨银（109 Moz含银）和0.79克/吨金（1.3 Moz含金），以及2.2公吨的推断资源量，平均为30克/吨银（2.1 Moz含银）和0.51克/吨金（37 Koz含金）（参见AbraSilver 2022年11月3日的新闻稿）。更新后的资源是以第二阶段的钻探为基础的。正在进行的第三阶段钻探计划旨在为高品位JAC区发现划定首次资源估计（见AbraSilver 2023年2月21日的新闻稿）。

• 在北欧，该公司继续开发其项目组合，收购新黄金和电池金属（镍、铜和钴）特许权使用费项目，总面积近175,000公顷，并与四个可用物业合作。EMX还协助多个合作伙伴资助的勘探和钻探项目。总体而言，2022年期间，合作伙伴在北欧EMX版税资产上的支出约为6,700，000美元。

• 特许权使用费产生方案在巴尔干和摩洛哥开展，该公司在这些国家提交了多份勘探许可证申请。目前正在评估新的目标地区，以便进行进一步的收购。

融资最新情况

Sprott信贷安排

公司于2021年与Sprott私人资源贷款II（Collector），LP（“Sprott”）签订了总额为44000000美元的信贷安排（“信贷安排”）。2022年1月24日，公司签署了一份信贷协议修改协议，将到期日延长至2024年12月31日。就延期而言，截至2022年1月24日的本金余额中增加了本金的1.50%（660000美元）。

私人配售与佛朗哥-内华达

公司完成了与Franco-Nevada公司（“Franco-Nevada”）的10,000，000美元的私募。所得款项用于收购智利北部Caserones露天矿0.3155%的额外（有效）NSR特许权使用费（见EMX 2022年4月14日的新闻稿）。

弗兰科-内华达公司以每台3.30加元的价格购买了3,812，121台。每个单位包括一股EMX普通股和一张认股权证，以4.45加元的价格购买一股EMX普通股，有效期至2027年4月14日。Franco-Nevada现在拥有EMX约3.5%的未稀释已发行和流通股。

偿还卖方收回票据

公司全额偿还了发给SSR Mining公司的卖方收回票据，总额为8319000美元，包括所欠利息。

EMX授予的股票期权的行使

根据公司的股票期权计划行使了1,110，000份股票期权，为EMX带来了1,037，000美元的收益。

投资更新

截至2022年12月31日，公司的有价证券为9,970，000美元（2021年12月31日-7,409，000美元），私人投资为4,591，000美元（2021年12月31日-8,761，000美元）。本公司将继续通过在适当的时候出售某些投资来产生现金流。大部分投资组合来自战略投资，包括优质镍资源公司（“PNR”），以及作为我们有机特许权使用费业务的一部分完成的特许权使用费交易。

优质镍资源战略投资

从2020年到2022年，EMX收购了PNR的5,412，702股股份，这是一家在博茨瓦纳拥有镍铜钴矿资产的私营公司。2022年4月26日，PNR宣布与North American Nickel Inc.（多伦多证券交易所代码：NAN）就反向收购交易（RTO）签署最终协议，以创建一个新的报告实体Premium Nickel Resources Ltd（PNRL）。在与NAN完成RTO流程后，PNRL于2022年第三季度开始在多伦多证交所创业板交易。作为RTO交易的结果，EMX的权益被转换为5704987股PNRL股票，约占PNRL已发行和流通股的5%。

展望

2023年，收入和其他收入将继续来自我们的现金流特许权使用费，包括内华达州的Leeville，土耳其的Gediktepe，可能还有塞尔维亚的Timok（等待与紫金的讨论结束），以及我们在智利Caserones的实际特许权使用费权益。与前几年一样，生产特许权使用费将继续由全球资产组合中合作项目的期权、预付特许权使用费和其他生产前付款补充。作为特许权使用费的持有者，本公司对其持有特许权使用费的财产的信息，如果有的话，也是有限的。此外，公司可能从物业的所有者和经营者那里收到信息，根据基础协议，公司不得向公众披露这些信息，或者这些信息不符合NI 43-101标准。因此，该公司没有、也不预期它将有能力就未来的生产提供指导或展望。

公司将在这一年里继续加强其资产负债表，包括考虑偿还部分长期债务，继续评估股票市场，以及不断将公司的有价证券货币化。

EMX处于有利地位，能够发现和寻求新的特许权使用费和投资机会，同时进一步填补产生特许权使用费的资产的管道，为额外的现金流以及勘探、开发和生产成功提供机会。

ROYALTY投资组合审查

EMX的版税和版税产生组合共有268个项目，分布在六大洲。以下是特许权使用费组合的摘要，包括生产、先进和勘探项目的特许权使用费。包括土耳其Gediktepe矿、塞尔维亚Timok矿和智利Caserones矿的三项材料使用费。EMX提交了Gediktepe、Timok和Caserones的技术报告，可在SEDAR（www.sedar.com）上的公司发行人简介中查阅。此外，Leeville和Balya的特许权使用费财产对于公司当前和预计未来的特许权使用费现金流都很重要。

附录A包括一份关于EMX特许权使用费资产的综合表格。请参阅EMX截至2022年12月31日止年度的AIF，了解关键特许权使用费资产的资源和储备报表摘要。有关EMX版税和版税产生组合的更多详细信息，包括版税条款的详细信息，请参阅公司网站（www.EMXroyalty.com）以及公司截至2022年12月31日止年度的AIF和财务报表。

制作版税

重大更新

Caserones，智利-Caserones露天矿（“Caserones”）是在智利安第斯山脉阿塔卡马地区的斑岩铜（钼）矿床上开发的。EMX持有（有效的）0.73 35%的NSR特许权使用费权益，涵盖Caserones矿以及附近的其他勘探目标，其矿产特许权总面积约为17000公顷。该矿由SCM Minera Lumina Copper Chile SpA（“MLCC”）经营，该公司由JX Nippon Mining & Metals Corporation（“JX Nippon”）间接拥有100%股权。JX Nippon是在东京证券交易所上市的Eneos Holdings Inc.（“Eneos”）的全资子公司。

2022年，EMX收到了与其（有效的）NSR特许权使用费有关的约5,224，000美元。这些付款基于2021年第四季度至2022年第三季度期间的铜和钼矿产量。2022年第四季度的分配于2023年2月27日收到，总额约为89.8万美元。向EMX支付的这些款项是在支付了大约27%的智利税款之后。

Caserones从传统的破碎机、磨机和浮选厂生产铜和钼精矿，以及从倾弃浸出、溶剂萃取和电积厂生产阴极铜。2021年，该矿生产了94,846吨精铜、2,287吨精钼和14,829吨阴极精铜（参见MLCC的2021年年度报告，日期为2022年5月30日）。MLCC尚未披露2022年的矿产产量数据；更新后的产量数据预计将于2023年5月公布。

EMX（有效）0.73 35%的NSR特许权使用费权益是由于a）于2021年8月获得的初始0.418%的NSR特许权使用费权益（见2021年8月17日和8月23日的EMX新闻稿）增加了b）于2022年4月购买的额外0.3155%的NSR特许权使用费权益（见2022年4月14日的EMX新闻稿）。这一额外的特许权使用费是通过EMX以25742000美元购买Sociedad Legal Minera California Una de la Sierra Pe ñ a Negra（“学贷美 California”）16.23%的股份而获得的，使EMX在学贷美 California的总权益达到37.73%。学贷美加州公司的唯一目的是将其Caserones特许权使用费收入分配给其股东（即EMX和其他公司），作为在对这些收入缴纳智利税款后的股息（因此是“有效的”特许权使用费利息）。学贷美 California和Compa ñ í a Minera Caserones（“CMC”）最初获得了覆盖Caserones矿床的矿产特许权，它们之间保留了2.88%的NSR特许权使用费的所有权，由学贷美 California（67.5%）和CMC（32.5%）分配。

塞尔维亚Timok-EMX的Timok Royalty位于塞尔维亚的Bor矿区，覆盖Cukaru Peki铜金矿。Cukaru Peki由一个称为“上带”的高品位浅成热液型铜金矿化体和一个称为“下带”的更深的斑岩型铜金矿化体组成。EMX的Timok版税覆盖Cukaru Peki在版税协议中被称为0.5%的NSR版税。特许权使用费协议载有在某些情况下降低特许权使用费的条款，但EMX认为这些条件并未得到满足。Timok项目由紫金矿业集团有限公司（“紫金”）拥有和经营。

Cukaru Peki上区的生产已于2021年第四季度开始，EMX宣布有意寻求仲裁，以解决与紫金有关该项目使用费率的问题（见EMX 2021年12月17日的新闻稿）。在EMX发布公告后不久，公司便开始与紫金进行友好协商，导致公司暂停提交仲裁通知的计划（见2022年1月27日公司新闻稿）。EMX和紫金之间的讨论持续了整个2022年，因为两家公司都同意致力于更新版税协议文件，预计将于2023年完成。

Leeville，Nevada-Leeville 1% Gross Smelter Return（“GSR”）特许权使用费涵盖West Leeville，Carlin East，Four Corners，Rita K的部分地区，以及Nevada的Northern Carlin Trend的其他地下金矿开采业务和矿床（“Leeville Royalty”）。Leeville Royalty地产属于Nevada Gold Mines LLC（“NGM”）Barrick-Newmont Nevada合资企业。

2022年，Leeville向EMX支付的版税总额约为2348000美元。版税产量总计1320金衡盎司黄金，主要来自Four Corners（48%）、West Leeville（25%）、Monarch（15%）、Carlin East（10%）和Rita K（3%）。

NGM继续积极勘探，增加资源和储备，并开发大利维尔建筑群，其中包括公司的利维尔版税物业。

土耳其Gediktepe-Gediktepe VMS多金属矿床位于土耳其西部。Gediktepe特许权使用费包括：（一）对“氧化区”生产的金属（主要是金和银）在累计生产10,000金当量的氧化物盎司后收取10%的永久NSR使用费；（二）对“硫化区”生产的金属（主要是铜、锌、铅、银和金）收取2%的永久NSR使用费，在累计生产25,000金当量的硫化物盎司（根据基础的2019年股份购买协议引用的黄金当量）后支付。Gediktepe版税是作为SSR版税组合交易的一部分获得的（见2021年7月29日EMX新闻稿），目前由土耳其私营公司Lidya Madencilik（“Lidya”）运营商推进。

根据Alacer Gold Madencilik A.S.和Lidya Madencilik于2022年6月签订的2019年Gediktepe股份购买协议，Gediktepe矿的累计产量达到了10,000黄金当量盎司，这触发了向EMX支付10%的NSR使用费，用于随后从氧化区采矿作业中生产所有金属。从2022年第三季度到第四季度，EMX从Gediktepe矿获得了3,709，000美元的特许权使用费收入，并确认了4,000，000美元的递延里程碑付款，将于2023年第二季度支付。

巴利亚，土耳其-巴利亚王室财产位于土耳其西北部历史悠久的巴利亚铅锌银矿区。EMX持有由Esan Eczaciba ş i End ü striyel Hammaddeler San. ve Tic经营的“Balya North矿床”4% NSR的无上限使用费。A. Ş。（“Esan”），一家土耳其私营公司。Esan公司在紧邻EMX的Balya North矿区的这片土地上经营着一家铅锌矿和浮选厂。

Balya North采矿的初始阶段于2021年底开始，随着矿山建设的完成，产量在2022年继续增加。EMX于2022年第三季度收到Balya North矿的初始生产使用费，用于支付矿山开发期间的有限生产。2022年，EMX总共从Balya地产确认了276000美元的特许权使用费。

2022年12月，EMX在Balya会见了Esan的代表。Esan告知该公司，Balya North的生产将从12月开始暂停，一直持续到2023年。Balya North矿的初始生产水平富含粘土材料，这给破碎和加工回路造成了困难。Esan还遇到了勘探模式与从矿床上层采矿作业中提取的材料之间的协调问题。Esan目前正在努力解决这些问题，预计将在2023年下半年重新开始生产。在此期间，推进主要下降和额外的地下矿山开发的工作将继续进行。

Gold Bar South，Nevada-EMX的Gold Bar South 1% NSR特许权使用费资产，由McEwen Mining Inc.（TSX & NYSE：MUX）（“McEwen”）经营，覆盖一个沉积物为主的氧化金矿床，位于内华达州中北部McEwen的Gold Bar露天采矿作业东南约5.6公里处。

McEwen在2022年大幅推进了Gold Bar South业务的发展。根据McEwen的说法，与从Gold Bar露天矿坑开采的矿石相比，Gold Bar South“…品位更高（每吨黄金的浓度），剥离率（到达矿石所需的岩石数量）达到一半，且不存在有问题的碳质矿石…”（见McEwen 2022年11月7日的新闻稿）。2023年的大部分生产将转移到Gold Bar South，预计这将有助于降低成本并增加Gold Bar业务的产量。最初的Gold Bar South生产于2022年12月开始（见2022年12月21日McEwen新闻稿）。EMX尚未从McEwen获得第一笔金条南生产的特许权使用费收入。

另请参阅公司当前的AIF（YE 2022），了解有关Gold Bar South资源和储量的信息。

高级版税项目

重大更新

Diablillos，阿根廷-Diablillos是一个位于阿根廷萨尔塔省普纳地区的资源期高硫化银金项目，由AbraSilver Resource Corp.（“AbraSilver”）（TSX-V：ABRA）拥有和运营。已知有七个矿化带，Oculto矿床已进入资源开发阶段。作为2021年SSR版税组合交易的一部分，EMX的Diablillos 1% NSR版税被收购。除了EMX的NSR特许权使用费外，在该物业开始商业生产时或2025年7月31日，还应向EMX支付7,000，000美元，以较早者为准。

2022年期间，AbraSilver公布了Diablillos项目Oculto矿床经更新的露天矿坑受限矿产资源估算，据报告，该矿床的银当量截止值为35克/吨（见AbraSilver 2022年11月3日新闻稿）：

注意事项：

• 上述Oculto资源表包括氧化物和过渡材料，其依据是对第二阶段的钻探。
• 使用的限制性Whittle露天矿场优化参数为：3.00美元/吨的采矿成本、24.45美元/吨的处理成本、2.90美元/吨的G & A成本和平均54度的露天矿坡。所使用的金属价格和回收率如下所述。
• AgEq（即银当量）的计算方法是：a）金属价格（以USD计）为25美元/盎司银和1750美元/盎司金，b）银的回收率为73.5%，金的回收率为86%。

更新后的资源估算包括测量和指示的资源，产出109 Moz含银和1.3 Moz含金，这意味着含银增加22%，含金增加29%，比2021年9月的前一次资源估算。如需更多信息，请参阅“NI 43-101技术报告，矿产资源，阿根廷萨尔塔省Diablillos项目”，生效日期为2022年10月31日，日期为2022年11月28日，根据AbraSilver在SEDAR上的简介提交。

同样在2022年，AbraSilver报道了西南带（也称为JAC目标或JAC带）的发现，这是一个位于Oculto概念露天矿资源西南数百米处的高品位银金矿化近表面带（见AbraSilver 2022年8月3日的新闻稿）。JAC区的钻探结果包括DDH22-067孔，该孔与一个馈线结构内的两个高品位带相交。据报道，该结构从143米处穿过36米，平均463克/吨银和0.71克/吨金的氧化物，从179米处穿过27米，平均745克/吨银、1.54克/吨金和1.23%铜的硫化物（真实宽度估计约为报告间隔长度的80%）（见AbraSilver于2023年1月10日发布的新闻稿）。正在进行的第三阶段钻探计划旨在支持2023年第四季度对JAC区的首次矿产资源估计和Diablillos预可行性研究（“PFS”）（见AbraSilver 2023年2月21日的新闻稿）。

秘鲁贝伦盖拉——位于秘鲁东南部普诺地区的贝伦盖拉项目是由Aftermath Silver Ltd（“Aftermath”）（TSX-V：AAG；OTCQB：AAGFF）推进的资源期多金属碳酸盐替代型矿床。根据最初与SSR Mining签订的最终收购协议（“选择权”），Aftermath将获得100%的项目权益。作为SSR版税组合交易的一部分，EMX在Berenguela的版税权益和未来收益支付于2021年被收购。该项目拥有历史悠久的JORC银-铜-锰-锌矿产资源。

在第三季度，Aftermath报告了其6168米、63个钻孔计划的结果，其中包括在AFD-060钻孔中从19.2米开始截取平均1.20%铜和65克/吨银的72.0米，在AFD-063钻孔中从57.65米开始截取平均0.56%铜和247克/吨银的22.3米（报告的间隔是近似真实宽度）（见2022年8月31日的Aftermath新闻稿）。Aftermath的钻探沿走向延伸了约1300米的矿化，宽度为200至400米。据Aftermath称，其“技术小组正在将钻探结果纳入对Berenguela矿化的修订地质解释，该解释将用于完成新的符合NI43-101标准的矿产资源估算”。

2022年第四季度，EMX同意推迟支付Aftermath应付的2500000美元，以便在12个月内保持该期权的良好信誉，使这笔付款现在应于2023年11月到期。作为这一延期的考虑，Aftermath同意向EMX额外支付400,000美元，并已授予EMX对Aftermath可能选择出售的任何Berenguela版税的优先购买权。Aftermath对EMX收购Berenguela项目100%权益的剩余付款义务（现已修订）概述如下：

•将于2023年11月支付2500000美元，

• 2024年11月支付3000000美元，并

• 3250000美元将于2026年11月支付。

在Aftermath行使选择权后，EMX将保留Berenguela项目所有矿物生产的浮动比例NSR特许权使用费，有效期从宣布商业生产时开始，其依据如下：

•当白银市场价格达到并包括每盎司25美元时，对所有矿产生产征收1.0%的NSR使用费；

•当白银市场价格超过每盎司25美元时，以及当铜市场价格超过每磅2美元时，所有矿产的NSR使用费为1.25%。

智利Challacollo-Challacollo是位于智利最北端的I区的一个资源期低硫化超热液银锌铅矿床。EMX保留了覆盖Challacollo的2% NSR使用费，在生产了3600万盎司银后支付，上限为5,000，000美元。该项目拥有露天和地下受限的银金资源（2020年12月15日生效），被EMX视为历史资源。公司在Challacollo项目的权益是在2021年作为SSR特许权使用费组合交易的一部分获得的。

2022年第三季度，项目运营商Aftermath通过现金和股权支付完成了从曼德勒资源公司收购100%项目权益的交易（见2022年8月11日Aftermath新闻稿）。

墨西哥圣马西尔-圣马西尔是位于墨西哥锡那罗亚的一个资源期浅成热液银矿床。EMX保留对San Marcial的0.75% NSR特许权使用费，该特许权已被纳入由GR Silver Mining Ltd（“GR Silver”）（TSX-V：GRSL；OTCQB GRSLF；FRA：GPE）拥有和运营的Plomosas项目。GR Silver拥有NSR特许权使用费的回购权，可以通过向EMX支付1,250，000加元来行使。圣马西尔皇家地产拥有地下银（锌铅）资源，被EMX视为具有历史意义。作为SSR特许权组合交易的一部分，EMX在San Marcial的权益于2021年被收购。

2022年期间，GR Silver继续在San Marcial进行圈定和勘探钻探，结果发现了一个新的银带，有一个250米的阶梯孔（SMS22-10），与98.5m的101.6米平均308克/吨的银相交，有多个较高品位的子层段（真实宽度未知）（见GR Silver 2022年8月8日发布的新闻稿）。

亚利桑那州帕克斯-萨莱尔-EMX的帕克斯-萨莱尔皇家地产位于亚利桑那州中部历史悠久的萨卡顿矿区西南约一公里处。Parks-Salyer版税财产由一份亚利桑那州勘探许可证组成，总面积158英亩，涵盖Parks-Salyer铜矿的一部分，该矿床隐藏在后矿物砾石之下。

2022年第一季度，EMX的全资子公司Bronco Creek Exploration向Arizona Sonoran Copper Company，Inc.（TSX：ASCU）（“ASCU”）的全资子公司转让了其亚利桑那州勘探许可证（即Parks-Salyer版税资产）的权利，用于支付现金、AAR和里程碑付款，以及工作承诺和保留的1.5% NSR特许权使用费（参见EMX 2022年2月10日的新闻稿）。ASCU可能会以50万美元的价格向EMX回购1%的版税。ASCU已将EMX的Parks-Salyer版税资产纳入其Greater Parks-Salyer项目和Cactus矿的运营，其中包括历史悠久的Sacaton斑岩铜露天矿，该矿由Asarco在1972-1984年运营。

2022年第四季度，EMX从ASCU收到了一笔3,000，000美元的里程碑付款，其依据是Parks-Salyer版税资产所覆盖的总计2亿磅或更多的含铜资源。ASCU为其Parks-Salyer项目提供的首个资源，部分由EMX的版税资产覆盖。据报道，该项目的总推断资源量为1.436亿吨，平均铜含量为1.015%，含有29.154亿磅的铜作为氧化物、富集和原生矿化（见ASCU于2022年9月28日发布的新闻稿和在SEDAR上提交的技术报告，标题为“Parks/Salyer NI 43-101合规矿产资源估算和技术报告”，生效日期为2022年9月26日，日期为2022年11月10日）。ASCU向EMX报告说，总共7.255亿磅含铜（约占推断资源中含铜总量的25%）由EMX Royalty支付，因此超过了2亿磅里程碑付款的门槛。

对资源估计作出贡献的EMX Royalty财产足迹内的关键钻探截获包括162米，起始于381.2米，在ECP-084孔中平均含铜量为1.10%；68.3米，起始于486.2米，在ECP-086孔中平均含铜量为2.24%（富集区品位报告为总铜；真实宽度未知）（见ASCU 2022年9月7日的新闻稿）。ASCU继续在Parks-Salyer项目进行填充和跨步钻探，最近报告了迄今为止最好的品位厚度截距，该截距发生在EMX的版税资产范围内，从ECP-108孔中1.64%铜的33 0.7米开始（综合富集和原生区品位的平均值报告为总铜；真实宽度未知）（见ASCU 2023年1月17日的新闻稿）。

Tartan Lake，Canada-Tartan Lake是位于加拿大马尼托巴省Flin Flon附近的一个过去的出产、资源期绿岩金矿。EMX对Tartan Lake保留2%的NSR版税，Tartan Lake由Satori Resources Inc.（TSX-V：BUD）拥有和经营。Satori有权回购每1%的NSR使用费，分别支付给EMX 1,000，000加元。Tartan Lake Royalty Property拥有地下黄金资源，被EMX视为具有历史意义。作为SSR特许权组合交易的一部分，EMX在Tartan Lake的权益于2021年被收购。

2022年，Satori继续在Tartan湖进行划定和勘探钻探。这次钻探包括对南区高品位目标的后续行动，其中包括TLSZ22-21孔，从177.65米开始，在5.85米范围内截获29.06克/吨黄金，在0.80米范围内的子区间平均198.5克/吨黄金（真实宽度未知）（见2022年8月11日Satori新闻稿）。在钻芯中观察到粗可见金。在2023年2月6日的新闻稿中，Satori宣布，根据意向书，Rob McEwen提议成为Satori的最大股东，拥有公司37.6%的股份，目的是扩大Tartan湖的高品位金矿。

土耳其Yenipazar-土耳其中部的Yenipazar多金属VMS矿床目前由土耳其私营公司Virtus Madencilik（“Virtus”）拥有和垫付，该公司由Trafigura Ventures V B.V.部分拥有。EMX持有6%的净利润权益（“NPI”）特许权使用费，直到收到165,000，000美元的收入，之后NPI转换为10%的权益。作为SSR版税组合交易的一部分，Yenipazar版税于2021年被EMX收购。

前所有者Aldridge Minerals公司（“Aldridge”）于2013年披露了该项目的历史可行性研究，该研究于2014年更新并在SEDAR上提交。这仍然是最近一次公开披露关于该项目的技术资料和历史采矿储量和资源。自获得版税以来，EMX一直与Virtus保持联系，并收到有关项目状况的最新信息。Virtus在2019年更新了可行性研究，但这份内部报告至今仍未发表。

土耳其阿卡尔卡----位于土耳其西部的阿卡尔卡浅成热液金银矿床是2006年EMX在一个区域勘探项目中发现的。该项目后来卖给了目前的所有者Ç iftay И n ş aat Taahh ü t ve Ticaret A. Ş。（“Ç iftay”），一家土耳其私营公司。Ç iftay负责向EMX支付一系列生产前的金条，EMX对该项目最初的100,000盎司黄金生产保留1%的NSR使用费，对接下来生产的400,000盎司黄金生产保留2%的NSR使用费，对生产500,000盎司黄金后的任何黄金生产保留3%的NSR使用费。NSR版税没有上限，不能买下来。

迄今为止，已完成了350多个勘探钻孔和17公里的挖沟工作，收集了6500多个岩石和3500个土壤样本，并为金银矿化带编制了内部（非公共）资源模型。Ç iftay是目前继续勘探和开发该项目的决定性战略。

2020年，Ç iftay作出决定，在等待许可证和法院关于该地区土地使用指定的裁决期间停止进一步的实地工作。自那时以来，EMX一直与Ç iftay保持积极的讨论，Ç iftay已通知EMX，它正在等待关于土地使用问题的最终法律裁决，这将允许Ç iftay恢复其在阿卡卡的项目。

Sisorta，土耳其-Sisorta项目包括一个氧化金矿床，具有潜在的铜和金斑岩潜力。EMX于2016年将该项目出售给土耳其私有公司Bahar Madencilik Sinayi ve Ticaret Ltd Sti（“Bahar”），保留了特许权使用费和预付特许权使用费权益。EMX特许权使用费包括对在Sisorta现场开采和加工的任何材料征收3.5%的NSR，以及对运到外地进行加工的任何材料征收5%的NSR。经营附近Altintepe金矿的Bahar继续审查Sisorta项目的开发方案。

Viscaria，Sweden-EMX持有Viscaria铜（铁）项目0.5%至1.0%的实际TERM0特许权使用费权益，该项目位于瑞典基律纳矿区，由斯德哥尔摩上市公司Copperstone Resources AB（“Copperstone”）经营。Viscaria矿床包含VMS和氧化铁-铜-金（“IOCG”）类型的矿化元素，由LKAB和Outokumpu OYJ合作于1983-1996年开采。重要的矿产资源仍留在历史上的矿区，其中大部分被EMX的版税足迹所覆盖。

由于在Viscaria的持续勘探，Copperstone在2022年发布了更新的PERC（2017）矿产资源估计，导致测量和指示的资源量较之前的估计大幅增加（见Copperstone 2022年11月18日的新闻稿）。Copperstone表示，增加的资源预计将延长Viscaria的矿山寿命，并将为项目可行性研究奠定基础。Copperstone报告称，自2019年以来，该公司已在Viscaria钻探了45,051米，该项目将持续到2023年。

Copperstone于2022年3月为其计划的采矿作业提交了环境许可申请（见2022年3月29日Copperstone新闻稿），此后向土地和环境法院提交了补充资料。Copperstone预计，在对他们的环境许可证申请作出积极决定之前，它将推进该项目的开发。

芬兰Kaukua----EMX持有芬兰北部Kaukua PGE-Ni-Cu矿床各种勘探许可证2%的NSR使用费。Kaukua矿床由Palladium One Mining Inc.（“Palladium One”或“PDM”）（TSX-V：PDM）推进，作为其L ä ntinen Koillismaa（“LK”）项目的一部分。Palladium One可以以1,000，000欧元的价格购买EMXNSR 1%的特许权使用费，然后再进行一项“银行可行性研究”。EMX剩余的1%的NSR版税没有上限，不能购买。

PDM的LK项目是一个富PGE岩浆镍铜硫化物系统，具有多个钻探中心明确的矿化作用。EMX的版税涵盖了Kaukua和新定义的Murtolampi PGE-Ni-Cu矿床。2022年，Palladium One公布了Kaukua和Murtolampi的最新NI43-101矿产资源估算（见2022年4月25日Palladium One新闻稿和在SEDAR上提交的报告，标题为“芬兰L ä ntinen Koillismaa项目技术报告，NI 43-101报告”，生效日期为2022年4月25日，报告日期为2022年5月27日）：

注意事项：

• 矿产资源是在初步露天矿场限制表面上报告的，使用的是12.5美元/吨的净冶炼厂收益（NSR）矿坑弃矿分界线（为比较目的，这相当于大约0.65克/吨的钯当量就地分界线，仅根据下文所列的金属价格计算）。

• 用于报告的NSR依据如下：
  • 金属价格分别为1700美元/盎司Pd、1100美元/盎司Pt、1800美元/盎司Au、4.25美元/lb Cu、8.50美元/lb Ni和25美元/lb Co。
  • Kaukua和Murtolampi对每种金属采用不同的冶金回收率。
  • 基于冶炼厂指示性报价的铜和镍精矿的商业条款。

勘探版税和版税生成项目

该公司有155个勘探阶段的特许权使用费和96个正在预支的特许权使用费产生财产，可供合伙使用（注意，这些总数不包括生产特许权使用费或预支特许权使用费项目）。勘探阶段特许权使用费的完整清单载于本MD & A的附录A。下表概述了按国家和商品分列的勘探使用费和使用费产生财产，随后简要讨论了选定的项目要点。

亮点

美国爱达荷州Scout Discoveries-EMX通过其全资子公司Bronco Creek Exploration Inc.（“BCE”）签署了一份意向书（“LOI”），将公司在爱达荷州的14个贵金属和贱金属项目的a）投资组合（“投资组合”）出售给Scout Discoveries Corp.（“Scout”）（见2023年3月8日EMX新闻稿）。Scout是一家总部位于爱达荷州科达伦的美国私人公司，将由柯蒂斯·约翰逊博士担任总裁兼首席执行官，并将包括BCE团队的几名成员，这些成员产生、收购并推进了该投资组合。意向书的条款为EMX提供了股权、保留的3.25% NSR特许权使用费、AAR付款，以及随着14个项目的投资组合的推进而支付的某些里程碑付款。

Idaho Portfolio代表了该州最大的未获专利的权利主张，其中包括由以前的EMX合作伙伴在2018-2022年间推进的一些项目。投资于该投资组合的工作通过经过充分审查的、可钻探的目标，形成了各种各样的早期项目管道，其中有几个历史资源仍可供扩展。

Swift，Nevada USA-EMX的Swift Royalty Property（3.25%的生产回报特许权使用费）位于Nevada的Cortez区，由Ridgeline Minerals公司（“Ridgeline”）（TSX-V：RDG；OTCQB：RDGMF；FRA：0GC0）拥有，并由Nevada Gold Mines LLC（“NGM”）与Ridgeline合资经营。迄今为止，NGM已在该项目上花费了4,900，000美元，其中包括两个勘测钻孔，这些钻孔与570-830米深度之间的下板块碳酸盐岩主岩相交，有广泛的卡林型蚀变和厚带（即37.2-48.8米）的异常金矿化，包括2.7克/吨黄金的样品品位（见2023年2月16日的Ridgeline新闻稿）。

美国内华达州塞莱纳和爱达荷州罗伯峡谷-Ridgeline还拥有并经营EMX的塞莱纳版税资产（3.25%的生产回报版税），2022年钻探活动与碳酸盐置换矿床（“CRD”）类型的铅锌银金矿化相交（见Ridgeline于2023年1月24日发布的新闻稿）。根据100%收益的期权协议，Ridgeline还在推进EMX在爱达荷州的Robber Gulch氧化金生产项目（见2022年1月26日EMX新闻稿）。

美国亚利桑那州硬壳公司—— EMX披露了其位于亚利桑那州南部的硬壳版税地产（2% NSR）的钻探结果，运营商South32正在推进一个名为Peake的新勘探区，该勘探区毗邻其Taylor CRD PFS阶段的开发项目。Hardshell的富铜硅卡岩型钻探截获包括76.5米（1,308.2-1,384.7米），平均1.52%铜、0.2%锌、0.4%铅和25克/吨银的HDS-552孔，以及包括9.8米（966.2-976.0米），平均0.69%铜、12.2%锌、8.2%铅和77克/吨银的HDS-353孔（真实宽度是报告的间隔长度的65-85 %）（见2023年6月21日EMX新闻稿）。South32的地质模型表明，Peake有潜力为泰勒项目的CRD矿化提供延伸。

瑞典Tomtebo-District Metals Corp（“District”）（TSX-V：DMX；FRA：DRPP）宣布了瑞典Tomtebo项目的钻探结果。亮点包括TOM22-38钻孔中的25.5米平均含2.4%锌、2.05%铅和65克/吨银，钻孔起始于249米（真实宽度未知）（见2022年8月17日地区新闻发布）。

RKV和Burfjord，Norway-Drill programs were completed in Norway at Playfair Mining Ltd.（“Playfair”）（TSX-V：PLY）RKV copper project and at Norden Crown Metals Corp（“Norden”）（TSX-V：NOCR；FRA：03EA）Burfjord copper-gold project。Playfair的RKV项目钻了19个金刚石钻孔，总长1107米，Norden的Burfjord项目钻了18个金刚石钻孔，总长3500米。RKV和Burfjord项目由EMXNSR特许权使用费支付。

澳大利亚昆士兰Yarrol公司----EMX公司继续推进最近在澳大利亚Yarrol公司100%拥有的项目中发现的富钴锰矿化。土壤采样网格继续扩大富钴矿化的足迹，并于2022年第四季度完成了十五孔侦察钻探计划。该钻探计划导致在该矿区发现了一种新型矿化，即富含钛铁矿的重矿砂矿床，这些矿床位于富钴锰矿化区及其周围。此外，其中两个钻孔以该矿区历史上界定的金矿化带为目标，从DD22-YA1871钻孔61米处截获17.8米平均4.01克/吨黄金。第二个钻孔（DD22-YA188）与多个金矿化层段相交，包括12米、0.91克/吨、92米的金矿化（见2023年2月16日EMX新闻稿）。截获的真实宽度估计在报告的钻探间隔的50-75 %范围内。

合资格人士

Michael P. Sheehan，CPG，NI43-101定义的合格人员，本公司雇员，已审查、核实并批准了上述关于北美和拉丁美洲的技术披露。Eric P. Jensen，CPG是NI 43-101定义的合格人员，也是公司的雇员，已审查、核实并批准了上述关于欧洲、土耳其、澳大利亚和战略投资的技术披露。

经营成果

截至2022年12月31日止年度

截至2022年12月31日止年度（“22财年”）的净收入为3349000美元，而上一年的净亏损为23731000美元。22财年的收入包括收入和其他收入18,277，000美元（2021年-7,526，000美元）、成本和费用总计23,138，000美元（2021年-17,566，000美元）、其他项目收入总计13,156，000美元（2021年-亏损16,527，000美元）和净税费总计4,946，000美元（2021年-收回2,836，000美元）。其他收入和损失的重要组成部分包括：某些金融工具的公允价值变动损失3,757，000美元（2021年-5,008，000美元）、公司对关联实体的投资产生的股权收益2,890，000美元（2021年-2,761，000美元）、减值费用5,526，000美元（2021年-8,373，000美元）、净结算收益188 25,000美元（2021年-8,373，000美元）、债务和应收账款修改收益4,260，000美元（2021年-2,331，000美元）、财务费用和其他总计5,247，000美元（2021年-2,331，000美元），以及外汇收益2,061，000美元（2021年-3,947，000美元）。

收入和其他收入

该公司赚取各种收入来源和其他收入，包括特许权使用费收入、从矿产资源协议中赚取的期权收入，包括管理项目的作业费、与出售矿产资源有关的收益、出售有价证券、利息和股息收入。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月期间，公司有以下收入和其他收入来源：

22财年，公司获得了6,913，000美元（2021年-2,985，000美元）的特许权使用费收入。截至2022年12月31日止年度的版税收入包括从Leeville版税权益的黄金生产中赚取的2,348，000美元（2021年-2,739，000美元）、从Gediktepe版税权益的黄金和白银生产中赚取的3,709，000美元（2021年-2,0美元）、从Balya版税权益的锌铅银生产中赚取的276,000美元（2021年-2,0美元），以及收到的其他预生产金额，包括各种资产的AMR。与截至2021年12月31日止年度相比，2022年的增长主要是由于来自Gediktepe和Balya的特许权使用费的新来源。特许权使用费收入被损耗5637000美元（2021年----2418000美元）抵消，并计入成本和费用。损耗增加的主要原因是从2022年开始从Gediktepe版税中赚取版税收入。

调整后收入和其他收入¹将公司在Caserones矿的实际特许权使用费权益中的7,126，000美元（2021年-3,518，000美元）计入收入和其他收入。

生产特许权使用费的净特许权使用费收入将因收到和出售的生产盎司数与每盎司平均价格的组合而波动。与其他项目相关并计入特许权使用费收入的额外AMR的时间也可能波动。

利息收入来自公司持有的现金余额、公司Ensero投资的利息增值以及Aftermath和AbraSilver的递延补偿付款。

期权和其他财产收入将根据公司的交易流程和与执行付款、分阶段期权付款以及运营商和管理费有关的财产协议的结构而波动。执行付款可以包括在各自合伙人中获得的股权的公允价值和现金收益。此外，财产协议中的反稀释条款规定了收到的额外股本，并列入期权和其他财产收入。截至2022年12月31日止年度，包括在期权和其他财产收入中的947000美元（2021年-2468000美元）与收到的股票权益付款的公允价值有关，以及现金付款7411000美元（2021年-420000美元）。

成本和费用

成本和费用包括公司为进行特许权使用费产生业务和推进项目以及营销和通信而发生的支出。这些费用包括截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的一般费用和行政费用，包括：

截至2022年12月31日止年度的一般和行政费用（“G & A”）为5908000美元，而2021年为4467000美元。一般和行政支出将根据活动水平和交易流量在不同时期波动。与2021年相比，2022年的一些变化涉及：

• 2022年薪金、咨询人和福利增加了704000美元，原因是与2021年相比，人员工资和服务合同咨询人增加。
• 与2021年相比，2022年的专业人员费用增加了226,000美元，原因是在外国司法管辖区的活动增加，导致公司需要聘用更多的法律和税务规划专家。
• 与2021年相比，2022年的投资者关系增加了29.8万美元，原因是市场营销和传播活动增加，包括参加特定的贸易展览，以及其他涉及旅行的活动。

项目和特许权使用费产生成本，扣除回收费用

特许权使用费产生费用净额从2021年的7,574，000美元（支出14,483，000美元减去收回的6,909，000美元）增加到2022年的8,935，000美元（支出17,512，000美元减去从合作伙伴收回的8,577，000美元）。产生特许权使用费的费用包括与勘探有关的活动、技术服务、项目营销、土地和法律费用，以及第三方对收购的尽职调查。支出和回收的增加主要是由于公司的全资子公司Scout Drilling在合作项目上进行的钻探活动。因此，预计采收率将随着钻探费用的增加而增加。特许权使用费的产生成本和从合作伙伴那里收回的款项在不同时期有所不同，这取决于所发生活动的水平，不同时期之间的比较并不能准确地反映与公司的活动。关于目前的活动，见要点、版税和项目审查部分。

股份支付

2022年，公司记录的股份支付总额为3,429，000美元，而2021年为4,161，000美元。以股份为基础的付款总额主要与该期间受限制股份单位和股票期权的公允价值有关。

在以股份为基础的报酬总额中，937000美元（2021年----1226000美元）已列入特许权使用费产生费用。

其他

• 在截至2022年12月31日的年度内，公司有与投资公允价值调整相关的未实现亏损3,757，000美元（2021年-5,008，000美元），以及出售公司持有的某些有价证券的已实现亏损350,000美元（2021年-收益371,000美元）。本期未实现亏损主要是由于本公司对Premium Nickel Resources Ltd.投资的未实现亏损。

• 在截至2022年12月31日的年度内，公司确认了来自联营公司投资的股权收入2,890，000美元（2022年-2,761，000美元）。这与该公司在持有Caserones实际特许权使用费权益的加利福尼亚州学贷美产生的净亏损的份额有关。

• 2022年期间，公司确认了5,526，000美元（2021年-8,373，000美元）的减值费用，这主要与土耳其的Gediktepe特许权使用费有关，原因是迄今为止对氧化物操作的审查、硫化物回路可能延迟以及金属定价和土耳其特许权使用费的修订。

• 2022年期间，公司确认财务和其他费用5247000美元（2021年-2331000美元），主要包括Sprott信贷安排的利息增加。

税收

截至2022年12月31日止年度，公司录得递延所得税费用4,175，000美元（2021年-收回3,110，000美元）和当期所得税费用771,000美元（2021年-274,000美元）。

截至2022年12月31日止三个月

截至2022年12月31日止三个月（“2022年第四季度”）的净收入为950,000美元，而上年同期（“2021年第四季度”）亏损8,684，000美元。本期收入由收入和其他收入2288000美元（2021年-1887000美元）、成本和费用共计5721000美元（2021年-4697000美元）、其他项目收入和税收4383000美元（2021年亏损5874000美元）组成。

与2021年第四季度相比，2022年第四季度的其他变化与年度讨论的重要项目一致。

流动性和资本资源

本公司将计入股东权益的项目视为资本。本公司管理资本的目标是保障本公司持续经营的能力，使本公司能够继续为股东提供回报，为其他利益相关者提供利益。

截至2022年12月31日，公司的营运资金为31,562，000美元（2021年12月31日，赤字为11,270，000美元）。该公司有持续的特许权使用费收入，这将取决于所收到的特许权使用费盎司和矿物价格，以及其他生产前收入。公司还从项目合作伙伴收回支出、出售投资和投资收入中获得额外现金流入，其中包括对关联实体投资的红利。本公司管理资本结构，并根据经济状况的变化和标的资产的风险特征进行调整。为了维持或调整资本结构，公司可以通过公开和/或私募发行新股、出售资产、重新谈判债务条款或向股东返还资本。

除Sprott信贷安排所披露的情况外，本公司不受外部资本要求的约束。

业务活动

投资活动

融资活动

截至2022年12月31日止年度，筹资活动使用的现金总额为526000美元，而截至2021年12月31日止年度，筹资活动提供的现金为59529000美元。本期间使用的现金主要包括偿还贷款11486000美元（2021年至1171000美元），包括Sprott贷款支付的利息3167000美元（2021年至1171000美元），由私募所得收益1000000美元（2021年至17241000美元）和行使股票期权所得收益1037000美元（2021年至1122000美元）抵消。

资产负债表外安排

截至本MD & A之日，本公司没有任何对本公司的经营业绩或财务状况产生或有合理可能产生影响的表外安排，包括但不限于流动性和资本资源等因素。

年度资料

季度信息

关联方交易

与主要管理人员和董事有关的往来款项和未清余额的总值如下：

* Seabord Management Corp.（“Seabord”）是一家管理服务公司，由公司的CFO和董事会主席部分拥有。Seabord为公司提供会计和行政人员以及办公空间。

截至2022年12月31日，应付账款和应计负债中包括欠关键管理人员和其他相关方的零美元（2021年12月31日-3000美元），包括短期奖励奖金和薪酬调整的应计项目。

新会计公告

年内采用的会计准则

请参阅www.sedar.com网站上截至2022年12月31日止年度的已审计合并财务报表。

尚未生效的会计公告

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RISK AND CAPITAL MANAGEMENT：FINANCIAL INSTRUMENTS

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关键会计判断及重大估计和不确定性

请参阅www.sedar.com网站上截至2022年12月31日止年度的已审计合并财务报表。

风险和不确定性

矿产勘探风险

矿产勘探开采业务风险较高。很少有被勘探的地产最终成为生产矿山。某些经营风险包括，通过确认特许权使用费协议、期权协议、索赔和租约的良好信誉，以及获得勘探活动、矿山开发和采矿作业的许可证，确保矿物财产的所有权和使用权。

本公司持有特许权使用费或其他权益的财产，在金属的勘探、开发和生产过程中通常会遇到各种危险和风险，包括与天气有关的事件、异常和意外的地质构造、地震活动、岩石破裂、塌方、坑壁破裂、尾矿坝破裂或失效、洪水、环境危害和有毒化学品的排放、爆炸以及钻探、爆破、储存和清除材料过程中涉及的其他情况，其中任何一种情况都可能导致矿山和其他生产设施的损坏或毁坏、财产损失、伤害或生命损失，环境破坏、停工、生产延迟、生产成本增加和可能的法律责任。碾磨作业、废石堆放场和尾矿蓄积场可能受到设备故障、尾矿处理区周围挡土坝的破坏或失效等危险的影响，并可能受到地面移动或地面条件恶化的影响，或可能导致结构不稳定或蓄积场溢出的异常天气事件的影响，需要暂停沉积活动。尾矿储存设施基础设施，包括管道、泵、衬板等可能发生故障或破裂。如果上述任何风险或危险影响到公司拥有特许权使用费或其他权益的财产，则可能（i）导致环境释放或环境污染和责任；（ii）导致开发或生产成本增加到生产不再经济的程度；（iii）导致一个或多个项目的账面价值减记或注销；（iv）导致业务长期中断，包括采矿或加工的延迟或停止；（v）导致财产毁坏，（六）造成人身伤害或死亡及相关法律责任，（七）导致监管罚款和处罚，吊销或吊销许可证或执照；或（八）导致丧失保险范围。上述任何风险或危险的发生均可能导致采矿业务的中断或暂停运营，并对本公司和本公司证券的交易价格以及本公司的声誉产生重大不利影响。

矿藏的勘探、开发、开采和加工涉及重大风险，即使结合认真的评估、经验和知识，也不可能消除这些风险。虽然矿体的发现可能带来丰厚的回报，但很少有经过勘探的矿藏最终被开发成生产矿。可能需要大量支出来确定和建立矿物储备，以开发冶金工艺，并在某一特定地点建造采矿和加工设施。不可能确保所有者或经营者计划的勘探或开发方案将产生有利可图的商业采矿业务。矿藏是否具有商业可行性取决于若干因素，其中一些因素包括：与开采和加工相关的现金成本、矿藏的特殊属性，如规模、品位和靠近基础设施；高度周期性的金属价格；政府法规，包括与价格、税收、特许权使用费、土地保有权、土地使用、矿物进出口和环境保护有关的法规；以及政治稳定。这些因素的确切影响无法准确预测，但这些因素的组合可能导致一个或多个物业不能获得足够的投资资本回报。因此，不能保证本公司拥有特许权使用费或其他权益但目前尚未生产的财产将进入商业生产状态。

根据某些协议须满足的条件

EMX目前通过期权协议获得其部分物业的权益，只有在满足期权条件时才能完成对物业所有权的收购。这些条件一般包括支付财产费用、对财产进行勘探支出，并可包括令人满意地完成预可行性研究或其他研究。如果公司未能在期权协议规定的期限内令人满意地完成这些期权条件，公司对相关财产的所有权将不会归属，公司将不得不注销与该财产相关的任何先前资本化的成本。

市场

贵金属、贱金属和其他金属的市场价格可能波动不定，即使分别发现或正在开采商业数量的贵金属和其他金属，也不能保证在作出生产决定或最终出售这些金属方面存在有利可图的市场。

对采矿作业没有控制

本公司并不直接参与矿场的拥有或经营，亦不享有与经营或发展其拥有特许权使用费或其他权益的任何物业有关的合约权利。

如果任何业务在任何特定时期内没有达到其预测的黄金或其他生产目标，或者业务暂时或永久地关闭或停止其业务，本公司将无权获得任何物质补偿。这些地产可能不会在预期的时间框架内开始商业生产（如果有的话），也可能不会达到增产目标或完成扩张计划，而且不能保证这些业务的黄金或其他产量最终会达到预测或目标。采矿作业的任何经营者或其继承人可随时决定暂停或终止作业，或可出售或放弃作业，这可能导致特许权使用费或其他款项不能支付或没有义务支付给公司。

本公司面临的风险是，任何财产或业务可能因经济状况、缺乏金融资本、洪水、火灾、天气相关事件、机械故障、社区或社会相关问题、社会动荡、未能获得许可证或现有许可证被吊销、包括尾矿池在内的采矿基础设施倒塌、财产国有化或被没收等风险而暂时或永久关闭。这些问题在采矿业很常见，而且可能经常发生。如果经营对方的矿业公司无法筹集额外资金继续开发这些资产，则本公司资产的账面价值可能无法收回。这些因素的确切影响无法准确预测，但这些因素的结合可能导致财产或业务变得不经济，从而导致其关闭和关闭。

对第三方报告的依赖

本公司所依赖的是从这些财产或业务的所有者、经营者和独立专家那里获得的关于财产或业务的公开披露和其他信息，其中某些信息已包含在本文件中。这种信息必然是不精确的，因为它取决于经营财产或业务的个人以及审查和评估地质和工程信息的个人的判断。此外，公司必须依赖其从财产或业务的所有者和经营者处获得的公开披露和其他信息的准确性和及时性，并在与其自身业务相关的分析、预测和评估中使用这些信息，并准备披露有关特许权使用费的信息。如果这些第三方向公司提供的信息存在重大不准确或遗漏，公司的披露可能不准确，其准确预测或实现其所述目标的能力可能受到重大损害，这可能对公司产生重大不利影响。

EMX特许权使用费或其他权益的未知缺陷或损害

EMX持有或收购的特许权使用费和其他权益方面的未知缺陷或争议，可能使EMX无法从其特许权使用费和其他权益中实现预期收益，并可能对EMX的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。也有可能发生重大变化，对管理层对EMX特许权使用费和其他权益的账面价值的估计产生不利影响，并可能产生减值费用。虽然EMX寻求确认EMX所获得的特许权使用费和其他权益的存在、有效性、可执行性、条款和地理范围，但不能保证不会出现关于这些事项和其他事项的争议。确认这些事项以及EMX持有或寻求获得特许权使用费或其他权益的采矿财产的所有权是一个复杂的事项，并取决于每个法域的法律对采矿财产的每一块地的情况以及反映特许权使用费或其他权益的文件的适用情况。同样，在许多法域，特许权使用费和其他权益是合同性质的，而不是土地权益，因此可能会发生控制权变更、破产或经营者无力偿债的情况。EMX往往不享有对财产的担保权益的保护，而EMX可以通过清算来收回EMX对特许权使用费或其他权益的全部或部分投资。即使在经营者的控制权发生任何变化、破产或资不抵债之后，EMX仍保留其在采矿项目中的特许权使用费和其他权益，该项目最终仍可能处于新经营者的控制之下，而新经营者可能会或可能不会以与目前经营者类似的方式经营该项目，这可能对EMX产生负面影响。

经营者对EMX特许权使用费和其他权益的解释；未履行的合同义务

EMX的特许权使用费和其他权益通常受到采矿项目所在国适用合同法和财产法所产生的不确定性和复杂性的影响。EMX的特许权使用费和其他权益协议的经营者和其他当事方可能以不利于公司的方式解释EMX的权益，或者可能不遵守其合同义务，EMX可能被迫采取法律行动来执行其合同权利。EMX可能无法成功地执行其合同权利，而EMX与任何被质疑的特许权使用费或其他权益相关的收入可能会在任何此类纠纷期间被延迟、削减或消除，或者如果EMX的立场没有得到支持，这可能对其业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。除其他事项外，争端可能产生挑战性：

• 特许权使用费或其他权益的存在或地理范围；

• 计算特许权使用费或其他利息的方法，包括在计算按净额确定的特许权使用费时，是否可以适当地从总收益中扣除某些经营者费用；
• 第三方对同一特许权使用费权益或EMX拥有特许权使用费或其他权益的财产提出索赔；
• 经营者或第三方对特许权使用费或其他权益的各种权利；
• 生产和适用于支付特许权使用费或其他权益的其他门槛和上限；
• 经营者支付使用费及其他权益的义务；及
• 关于特许权使用费和其他权益的协议中的各种缺陷或模糊之处。

收入和特许权使用费风险

EMX不能准确或可靠地预测采矿活动的未来收入或经营成果。管理层预计，来自塞尔维亚Timok项目、内华达州Leeville版税财产、智利Caserones版税和土耳其Gediktepe版税的未来收入将根据未来产量水平和金属价格波动。特别是就Leeville地产而言，还存在经营者可能停止在本公司感兴趣的地区经营的风险。因此，不能保证特许权使用费将继续支付或兑现并由公司从这两处财产中收取。

EMX还获得或应获得额外收入，包括分期支付期权费、预付年度使用费、管理费或运营费，以及各种财产协议中的反稀释条款。存在着这样的风险，即任何这些付款都将收到，任何收款的时间可能会有波动。此外，某些付款可能取决于里程碑条件，或者价值可能基于某些市场条件，包括金属价格或所收到的股权的市场价格。在订立协议时，管理层无法合理估计这些未来收入的价值。

特许权使用费运营和勘探资金风险

EMX的战略是通过各种选择寻找勘探合作伙伴，为勘探和项目开发提供资金。这一战略的主要风险是，供资方可能无法筹集足够的资金，以满足某一特定选择权协议中的勘探和其他支出条件。因此，公司的一项或多项财产权益的勘探和开发可能会延迟，这取决于EMX能否找到另一方或是否有足够的资本资源自行为勘探和开发提供资金。

金属价格波动

近年来，金属价格波动很大，未来价格的严重下跌可能导致采矿业务的继续开发和商业生产变得不可行。公司无法控制的因素对全球金属价格有直接影响，全球金属价格可能而且已经发生了很大的波动，即使在EMX的任何财产及其持有特许权使用费的财产上发现了商业数量的贵金属和其他金属，也不能保证有一个有利可图的市场来作出生产决定或最终出售这些金属。因此，任何这些勘探项目的经济可行性以及EMX或经营者为其项目开发提供资金的能力都无法准确预测，并可能受到金属价格波动的不利影响。

除了对储备估计数和财务状况产生不利影响外，商品价格下降还可能影响业务活动，因为需要重新评估某一项目的可行性。这种重新评估可能是管理决定的结果，也可能是与某一特定项目有关的融资安排所要求的。即使最终确定该项目在经济上是可行的，进行这种重新评估的需要也可能造成重大延误或可能中断业务，直到重新评估能够完成。

广泛的政府监管和许可要求风险

矿产的勘探、开发和开采须遵守各级政府的广泛法律和条例，这些法律和条例涉及采矿权益的获取、探矿、开发、采矿、生产、出口、税收、劳工标准、职业健康、废物处置、有毒物质、土地使用、环境保护、矿山安全和其他事项。此外，从勘探到开发活动和生产的当前和未来作业都需要得到其中一些政府当局的许可、执照和批准。EMX拥有并相信其持有特许权权益的物业的经营者迄今已取得经营其业务所需的所有政府执照、许可证和批准。但是，可能需要额外的许可证、许可证和批准。如果不能获得可能需要的任何许可证、许可证或批准，或撤销现有的许可证、许可证或批准，将对EMX、其业务和经营结果产生重大的不利影响。

如果不遵守适用的法律、条例和许可证，可能导致根据这些法律、条例和许可证采取强制执行行动，包括由管理或司法当局发出命令，要求EMX或项目运营者停止或减少业务，并可能包括要求资本支出、安装额外设备或采取补救行动的纠正措施。EMX和这些经营者可能被要求赔偿因其矿物勘探活动而遭受损失或损害的人，并可能因违反这些法律、条例和许可证而受到民事或刑事罚款或处罚。任何此类事件都可能对EMX及其业务产生重大不利影响，并可能导致EMX达不到其业务目标。

外国和政治风险

该公司在政治和经济环境各不相同的国家经营并持有地产的特许权使用费。因此，它受到某些风险的影响，包括货币波动和可能的政治或经济不稳定，这可能导致矿物特许权或其他矿物权利的损害或丧失，环境组织或其他非政府组织的反对，以及矿物勘探和采矿活动可能在不同程度上受到政治稳定和与矿物勘探和采矿工业有关的政府条例的影响。任何法规的变化或政治态度的转变都超出了公司的控制范围，并可能对公司的业务产生不利影响。勘探和开发可能在不同程度上受到政府关于限制未来开采和生产、价格管制、出口管制、外汇管制、所得税、财产征用、环境立法以及矿山和矿场安全的规定的影响。

尽管在改革政治机构或经济条件方面取得了任何进展，但EMX经营或持有特许权使用费的一些国家的现任政府或继任政府可能无法维持任何进展。如果这些国家的政治或经济环境发生任何负面变化，可能会对公司在这些国家的业务产生不利影响。本公司不提供政治风险保险。

自然灾害、流行病的影响和风险

一旦发生自然灾害、流行病或战争事件（例如俄罗斯和乌克兰之间目前和正在发生的冲突）、暴乱或内乱，受影响的国家和整个全球经济可能无法有效和迅速地从这类事件中恢复，这可能对公司产生重大不利影响。恐怖袭击、包括流行病在内的公共卫生危机、流行病或新的传染病或病毒的爆发以及相关事件可能导致全球供应链、运营、人员流动、消费和服务模式以及金融市场的波动和中断，这可能影响利率、信用评级、信用风险、通货膨胀、商业、财务状况、经营业绩以及与公司相关的其他因素。

2020年3月，世界卫生组织宣布与新冠疫情有关的全球大流行病。对全球商业的影响是深远的。股票市场波动，商品和外汇市场波动，许多法域的商业行为受到限制，包括（2020年）暂时停止采矿活动和矿山开发，人员和一些货物的全球流动受到限制。围绕新冠疫情及其变种，以及它对与公司特许权使用费相关的商品的需求和价格、对其合作伙伴的运营、对其雇员以及对全球金融市场可能产生的影响的程度和持续时间，目前仍存在不确定性。在当前环境下，对未来商品价格、汇率和利率的假设比正常情况下具有更大的可变性，这可能在未来对公司金融和非金融资产的估值产生重大影响。

全球市场受到新出现的传染病和/或病毒、其他传染病或流行病爆发的威胁的不利影响，包括目前上文讨论的新的新冠病毒大流行病。新冠疫情、其变种和其他传染病的重大新爆发或持续爆发，可能导致广泛的危机，可能对许多国家的经济和金融市场产生不利影响，导致经济衰退，可能对公司的业务和普通股的市场价格产生不利影响。许多行业，包括采矿业，都受到这些市场条件的影响。如果波动性继续加剧，或在全球经济状况迅速不稳定的情况下，可能对商品价格、金属需求、信贷供应、投资者信心和一般金融市场流动性造成重大不利影响，所有这些都可能对公司的业务和公司证券的市场价格产生不利影响。此外，可能没有对新出现的传染病作出适当反应，或者政府可能施加重大限制，这两种限制都可能影响采矿作业。这可能产生重大的经济和社会影响，包括劳动力短缺和停工、供应链的延误和中断、社会动荡、政府或监管机构的行动或不作为，包括隔离、宣布国家紧急状态、税收或政策的永久性变化、需求下降或无法销售和交付浓缩物及由此产生的商品、商品价格下跌、许可或批准的延误、暂停或强制关闭业务、政府中断或其他未知但可能具有重大影响。目前，公司无法准确预测这些情况将对其运营或财务业绩产生何种影响，包括由于与最终地理分布、疫情爆发持续时间以及政府已经或可能施加的长度限制或应对措施有关的不确定性。鉴于公司业务的全球性质，公司可能无法准确预测哪些业务将受到影响，或受影响的业务是否会恢复运营。任何新的疫情或现有疫情的持续，或任何其他传染病或流行病爆发的威胁，都可能对公司、其业务和经营业绩产生重大不利影响。

融资与股价波动风险

EMX的财政资源有限，不能保证有更多的资金用于进一步勘探和开发其项目。本公司一个或多个项目的进一步勘探和开发可能取决于本公司通过股权或债务融资或其他方式获得融资的能力。如果不能获得这一融资，可能导致EMX项目的进一步勘探和开发被推迟或无限期推迟，从而可能导致其一项或多项财产的损失。

证券市场可能经历高度的价格和数量波动，许多公司的证券的市场价格，特别是那些被认为处于发展阶段的公司，如EMX，可能经历股票价格的大幅波动，这不一定与其经营业绩、基础资产价值或前景有关。不能保证未来不会发生股价波动，如果发生波动，可能会严重影响公司通过发行股票筹集更多资金的能力。

矿产资源和矿产储量估计的不确定性

对公司拥有特许权使用费或其他权益的物业的任何估计，包括历史估计，可能都是不正确的。矿产资源和矿产储量数字或历史估计数仅为估计数，不能保证矿产资源和矿产储量估计数或历史估计数将被回收或将以估计数的速度被回收。矿产储量和矿产资源估计数是基于有限的取样和地质解释，因此不确定，因为样品可能不具有代表性。矿产储量和矿产资源估计数可能需要根据实际生产经验进行修订（向上或向下）。金属价格的市场波动，以及生产成本的增加或回收率的降低，可能使某些矿产储量和矿产资源变得不经济，并可能最终导致矿产储量和/或矿产资源估计数的重报。

不属于矿产资源的矿产资源，不能保证推断资源将因继续勘探而升级为矿产储量。

竞争

EMX与许多公司竞争，这些公司在项目采购和开发以及招聘和留住合格员工方面拥有更多的财政和技术资源。

投资风险回报率

投资者不能指望在可预见的将来获得普通股投资的红利，如果有的话。

不保证所有权或边界

获得矿产资源勘探权和开采权是一个非常详细和耗时的过程。不能保证本公司已取得任何此种地表或矿物权的所有权，也不能保证将来会取得此种权利。在获得所有权的情况下，公司地表或矿产的所有权可能会受到质疑或质疑，而且通常不提供所有权保险。公司的表面或矿物性质可能受到先前未登记的协议、转让或权利要求的制约，所有权可能受到未被发现的缺陷等因素的影响。此类第三方索赔和缺陷可能对公司的经营产生重大不利影响。

货币风险

该公司的股权融资来源是加拿大元，但其大部分支出是当地货币或美元。目前，还没有货币对冲措施。因此，加拿大元对美元或当地货币的贬值可能对现有的资金数额和所进行的工作产生不利影响。

已投保和未投保风险

在矿产资源的勘探、开发和经营过程中，本公司普遍面临多种风险和危害，包括不利的环境条件、经营事故、劳资纠纷、异常或意外的地质条件、监管环境的变化以及恶劣天气条件、洪水和地震等自然现象。此类事件可能导致公司财产或设施和设备的损坏、人身伤害或死亡、公司或其他人财产的环境损害、延误、金钱损失和可能的法律责任。

虽然本公司可以为某些风险投保其认为合理的金额，但本公司的保险可能并不涵盖与其业务相关的所有潜在风险。本公司也可能无法以经济上可行的保费或其他原因为这些风险投保。如果出现此类负债，可能会减少或消除未来的盈利能力，导致成本增加，对公司业绩产生重大不利影响，并导致公司证券价值下降。

有些工作是通过独立顾问进行的，公司要求所有顾问都有自己的保险，以支付他们为公司工作而可能承担的任何责任。

环境风险和危害

本公司的活动受政府机构颁布和执行的环境法规的约束。环境立法正在以一种需要更严格的标准和执行的方式发展，包括对不遵守规定的行为增加罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估，以及提高公司及其管理人员、董事和雇员的责任程度。不能保证未来环境法规的变化（如果有的话）不会对公司的运营产生不利影响。本公司持有权益的物业可能存在环境危害，而本公司目前不知道这些物业。

气候条件和立法的变化

许多国家的政府已经或正在采取行动，在国际、国家、州或省以及地方各级引入气候变化立法和条约。与排放水平（如碳税）和能源效率有关的监管正变得更加严格。如果当前的监管趋势继续下去，这可能会导致公司部分或全部业务的成本增加。

此外，气候变化的物理风险也可能对公司的运营产生不利影响。极端天气事件有可能扰乱公司物业的运营，并可能要求公司增加支出以减轻此类事件的影响。

气候变化的实际风险也可能对一些采矿作业产生不利影响。这些风险包括：

• 海平面上升：海平面的变化可能影响用于将供应品、设备、劳动力和产品从作业地运往世界市场的海洋运输和航运设施；

• 极端天气事件：极端天气事件（如飓风频率或强度增加、积雪增加、长期干旱）有可能扰乱采矿作业。供应线长期中断可能导致生产中断；

• 资源短缺：采矿作业依赖于消耗品（柴油、轮胎、氰化钠等）和试剂的定期供应，以有效运作。如果气候变化或极端天气事件的影响导致基本商品的交付长期中断，采矿作业的生产效率可能会降低。

无法保证减轻气候变化风险的努力将是有效的，气候变化的实际风险不会对公司有兴趣的采矿业务及其盈利能力产生重大不利影响。

关键人员风险

EMX的成功取决于从事管理和行政工作或担任顾问的关键人员的业绩。失去高级管理人员或关键人员的服务可能对公司、其业务和经营业绩产生重大不利影响。

利益冲突

根据不列颠哥伦比亚省的公司法，公司的董事和高级职员必须诚实、诚实和符合公司的最佳利益。EMX的董事和高级管理人员可以担任其他公司的董事或高级管理人员，或在其他资源行业公司持有大量股份，如果这些其他公司可能参与本公司可能参与的企业，这些董事和高级管理人员在谈判和缔结有关参与程度的条款时可能存在利益冲突。如果在公司董事会议上出现此种利益冲突，有此种冲突的董事将不投票赞成或反对批准此种参与或此种条款。

被动外国投资公司

美国（“美国”）普通股投资者应注意，根据目前的业务计划和财务预期，EMX目前预计，在截至2022年12月31日的财政年度，它将被归类为美国税法下的被动外国投资公司（“PFIC”），并预计在未来的纳税年度成为PFIC。如果在美国股东持有普通股期间的任何一个纳税年度，EMX都是PFIC，那么该美国股东通常需要将处置普通股所获得的任何收益，或其普通股所获得的任何所谓的“超额分配”，视为普通收入，并为此类收益或分配的一部分支付利息费用，除非美国股东就普通股进行及时有效的“合格选举基金”选举（“QEF选举”）或“按市值计价”选举。参加QEF选举的美国股东通常必须在当前基础上报告其在EMX成为PFIC的任何年份的净资本收益和普通收益中所占的份额，无论EMX是否向其股东分配任何金额。

对于EMX有资格成为PFIC的每个纳税年度，EMX打算：（a）应美国股东的书面请求，向他们提供美国财政部条例第1.1295-1（g）节（或任何后续的财政部条例）中所述的“PFIC年度信息报表”；（b）应书面请求，利用商业上合理的努力，提供该美国股东在维持EMX的QEF选举方面需要获得的所有额外信息。EMX可选择在其网站www.EMXRoyalty.com上提供此类信息。每个美国投资者都应就PFIC规则以及购买、拥有和处置普通股的美国联邦所得税后果咨询自己的税务顾问。

公司治理和公开披露条例

该公司受美国和加拿大一些政府组织和自我监管组织颁布的不断变化的规则和条例的约束，这些组织包括美国证券交易委员会、不列颠哥伦比亚省和艾伯塔省证券委员会、纽约证交所美国公司和TSX-Venture交易所。这些规则和条例在范围和复杂性方面继续演变，并产生了许多新的要求，使遵守变得更加困难和不确定。公司遵守新规则和条例的努力已经导致并可能继续导致一般和行政费用增加，管理时间和注意力从创收活动转移到合规活动。

财务报告的内部控制

适用的证券法要求管理层对公司财务报告内部控制的有效性进行年度评估。本公司未来可能无法实现并保持其对财务报告的充分内部控制，因为这些标准不时被修改、补充或修订，本公司可能无法确保其能够持续得出结论，认为其对财务报告拥有有效的内部控制。

未来的收购可能会给公司在其收购的业务中实施所需的流程、程序和控制带来挑战。被收购公司对财务报告的披露控制和程序或内部控制可能不像目前适用于公司的证券法所要求的那样彻底或有效。

任何披露控制和程序或内部控制和程序，无论构思和操作得如何良好，都只能提供合理而非绝对的保证，确保控制制度的目标得到实现。此外，控制系统的设计必须考虑控制相对于其成本的好处。控制系统中固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能由于简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权推翻控制来规避。虽然任何控制制度的设计都是为了对披露控制的有效性提供合理的保证，但这种设计也部分地基于对未来事件发生可能性的某些假设，而这种假设虽然合理，但可能没有考虑到所有可能的未来条件。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报，而且可能无法防止或发现。此外，如果公司未来扩张，在对财务报告实施适当的内部控制方面所面临的挑战将会增加，这将要求公司继续改进其对财务报告的内部控制。

重大缺陷是指财务报告内部控制方面的控制缺陷或缺陷的组合，因此有合理的可能性不能及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报。我们报告了这一MD & A的控制缺陷，并可能在未来发现可能需要改进的财务报告内部控制领域。导致我们报告的重大缺陷的控制缺陷是由于没有足够的资源适当执行设计的控制或对与财务报表结算过程有关的某些手工控制进行有效审查。只要确定存在这种控制缺陷，我们就可能在执行旨在确保纠正造成实质性缺陷的控制缺陷的措施的补救努力中付出巨大代价。如果我们不能断言我们对财务报告的内部控制现在或未来任何时期是有效的，无论是由于新确定的缺陷，还是由于补救工作正在进行，或者如果我们的独立审计师不能对我们的内部控制的有效性发表意见，我们可能会使投资者对我们财务报告的准确性和完整性失去信心，这可能会对我们的股价产生不利影响。

信息系统和网络安全

该公司的信息系统，以及根据特许权使用费协议和供应商的对手方的信息系统，容易受到不断演变的网络安全风险的日益严重的威胁。未经授权的各方可能试图通过欺诈或其他欺骗公司对手方的手段访问这些系统或公司的信息。公司的运营部分取决于公司及其供应商以及特许权使用费协议下的对手方如何保护网络、设备、信息技术（“IT”）系统和软件免受多种威胁的损害。信息系统或信息系统的一个组成部分发生故障，可能会根据任何此类故障的性质，对公司的声誉和经营业绩产生不利影响。任何这些事件和其他事件都可能导致信息系统故障、延误和/或资本支出增加。

本公司与第三方就其自身业务的硬件、软件、电信和其他服务签订了协议。公司还依赖于网络、设备、信息技术系统和软件的及时维护、升级和更换，以及减少故障风险的先发制人费用。

尽管迄今为止，公司在历史上没有经历过任何与网络攻击或其他数据/信息安全漏洞有关的已知重大损失，但不能保证公司将来不会发生此类损失。公司在这些问题上的风险和风险无法完全减轻，原因之一是这些威胁的不断演变的性质。因此，网络安全以及继续发展和加强旨在保护系统、计算机、软件、数据和网络不受攻击、破坏或未经授权的访问的控制、程序和做法仍然是一个值得关注的领域。

任何未来对公司数据/信息安全的重大损害或破坏，无论是外部还是内部，或数据或信息的滥用，都可能导致额外的重大成本、销售损失、罚款和诉讼，并损害公司的声誉。此外，随着与数据/信息安全、数据收集和使用以及隐私有关的监管环境变得越来越严格，新的和不断变化的要求适用于公司的业务，遵守这些要求也可能导致额外费用。随着网络威胁的不断演变，公司可能需要花费更多的资源来继续修改或加强保护措施，或调查和修复任何安全漏洞。

维权股东

上市公司经常受到维权股东的要求或宣传活动的影响，这些股东主张改变公司治理实践，例如高管薪酬实践、社会问题，或某些公司行动或重组。不能保证公司不会受到任何此类活动的影响，包括代理竞争、媒体宣传或其他活动。应对维权股东的挑战可能代价高昂且耗时，并可能对公司的声誉产生不利影响。此外，对这些活动的回应可能会转移公司管理层和董事会的注意力和资源，从而对公司的业务和经营业绩产生不利影响。即使本公司因积极行动而作出改变或采取行动，积极股东仍可继续推动或企图作出进一步改变，并可能企图取得本公司的控制权。如果股东维权人士最终被选入董事会，这可能会对公司的业务和未来经营产生不利影响。这类行动还可能对公司未来的战略方向造成不确定性，导致失去未来的商业机会，从而对公司的业务、未来的运营、盈利能力以及公司吸引和留住合格人才的能力产生不利影响。

声誉损害

声誉损害可能是任何数量的事件的实际发生或感知发生的结果，可能包括任何负面宣传，无论是否真实。虽然公司最终并不能直接控制他人对公司及其董事、高级职员和雇员的看法，但声誉损失可能会对公司的财务业绩、财务状况、现金流和增长前景产生重大不利影响。

控制和程序

披露控制和程序

在本MD & A所涉期间结束时，公司在包括公司首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）在内的公司管理层的监督和参与下，对公司披露控制和程序（如《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条所界定）的有效性进行了评估。根据这一评估，公司首席执行官和CFO得出结论，在本MD & A报告所涉期间结束时，由于下文“管理层关于财务报告内部控制的报告”中讨论的财务报告内部控制的一个具体薄弱环节，我们的披露控制和程序未能有效确保公司在根据《交易法》提交或提交给SEC的报告中要求披露的信息（i）在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，（ii）累积并传达给公司的管理层，包括公司的首席执行官和首席财务官，以便及时就所要求的披露作出决定。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责根据加拿大国家文书52-109以及《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条的规定，建立和维持对财务报告的适当内部控制。公司对财务报告的内部控制是由首席执行官和CFO设计或在其监督下进行的一个过程，目的是为财务报告的可靠性和按照公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。

本公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（一）有关保持记录的合理细节，准确和公平地反映本公司资产的交易和处置情况；（二）提供合理保证，确保交易记录是必要的，以便按照公认会计原则编制财务报表；本公司的收支仅根据本公司管理层和董事的授权进行；（三）提供合理保证，防止或及时发现未经授权的获取和使用，或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

应当指出，一个控制系统，无论其构思或操作如何良好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，确保控制系统的目标得到实现。所有控制系统都存在固有的局限性，其中包括决策中的判断可能是错误的，以及可能由于简单的错误或错误而发生故障的现实。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的串通或管理层对控制的超越来规避。任何控制制度的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有可能的未来条件下都能成功实现其所述目标；随着时间的推移，由于条件的变化，对未来期间的任何有效性评估的控制和预测可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。由于具有成本效益的控制系统的固有局限性，可能会出现由于错误或欺诈造成的错报而无法被发现。

管理层，包括首席执行官和CFO，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制——综合框架（2013）》中规定的标准，评估了截至2022年12月31日公司财务报告内部控制的设计和有效性。这一评价包括审查管制文件、评价管制的设计效力、测试管制的运作效力以及就这一评价得出结论。基于这一评估，管理层得出结论认为，截至2022年12月31日，EMX对财务报告的内部控制并不有效，原因是存在具体的重大缺陷。

重大缺陷是指财务报告内部控制方面的控制缺陷或缺陷的组合，因此有合理的可能性不能及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报。造成这一重大缺陷的控制缺陷是由于没有足够的资源适当执行设计的控制或对与财务报表结算过程有关的某些手工控制进行有效审查。

这一重大缺陷并未导致合并财务报表出现任何已查明的错报，以前公布的财务结果也没有变化。

管理层的补救措施

具体的弱点是需要为会计管理和监督增加资源。我们的一名高级会计人员在相关期间辞职，公司已在2023财年第一季度增聘了一名注册专业会计师。在加拿大和美国提交这份MD & A文件时，他们的贡献仍在继续。

独立注册会计师事务所的鉴证报告

截至2022年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所Davidson & Company LLP审计。

财务报告内部控制的变化

在MD & A报告所涉期间，公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对公司对财务报告的内部控制产生了重大影响，或有可能产生重大影响，只是发现了上述重大缺陷。

优秀的股票数据

截至2022年3月23日，公司已发行在外普通股110,664，190股。此外，还有7837000份到期日为2023年7月10日至2027年7月20日的未行使股票期权，以及7062119份到期日为2023年11月5日至2027年4月14日的未行使认股权证。

前瞻性信息

本MD & A可能包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可能包括关于资产价值、勘探结果和预算、矿产储量和资源估计、工作方案、资本支出、运营成本、现金流量估计、产量估计以及与项目的经济可行性、时间表、战略计划、交易完成、金属市场价格或其他非事实陈述有关的类似陈述。这些报表涉及基于对未来结果的预测、对尚未确定的数额的估计和管理层的假设的分析和其他信息。关于矿产资源估计数的陈述也可被视为构成“前瞻性陈述”，只要这些陈述涉及对如果开发该财产将会遇到的矿化的估计。

任何表达或涉及有关预测、期望、信念、计划、预测、目标、假设或未来事件或业绩的讨论的陈述（通常但不总是由诸如“期望”、“预期”、“相信”、“计划”、“项目”、“估计”、“假设”、“打算”、“战略”、“目标”、“目标”、“潜力”、“可能”或其变体等词语或短语识别），或陈述某些行动、事件、条件或结果“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”或“将”被采取、发生或实现，或任何这些术语和类似表述的否定）不是历史事实陈述，可能是前瞻性陈述。

前瞻性陈述基于若干重大假设，包括下列假设，这些假设可能被证明是严重错误的：

在本公司拥有特许权使用费或其他权益的任何矿藏进行生产；

估算资本成本、运营成本、生产和经济效益；

估计的金属定价、冶金、可采性、适销性、运营和资本成本，以及公司资源和储量估计所依据的其他假设；

本公司持有特许权使用费或其他权益的任何物业以合理成本发展适当基础设施的预期能力；

假定将获得所有必要的许可和政府批准；

在解释钻探结果、公司持有特许权使用费或其他权益的任何地产的矿藏的地质、品位和连续性时所作的假设；

对于勘探和开发本公司持有特许权使用费或其他权益的矿产所需的设备、熟练劳动力和服务的需求的预期；以及

本公司持有特许权使用费或其他权益的任何物业的活动不会因开发、经营或监管风险或任何其他政府行动而受到不利干扰或阻碍。

前瞻性陈述受各种已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中所反映的不同，包括但不限于：

不确定公司持有特许权使用费或其他权益的矿产勘探和开发资产是否会进行生产；

TERM0资本成本、运营成本、生产和经济回报估计的不确定性；

与公司资源和储量估计所依据的假设有关的不确定性，如金属定价、冶金、可开采性、适销性以及运营和资本成本；

与本公司持有特许权使用费或其他权益的任何资产开始生产并产生实质性收入或为其计划的勘探和开发活动获得充足资金的能力有关的风险；

与通过外部融资、合资企业或其他战略联盟、出售财产权益或其他方式为矿产开发提供资金的能力有关的风险；

与公司在勘探和开发活动中依赖第三方有关的风险；

依赖合资伙伴在勘探和开发地产方面的合作；

TERM0信贷、流动性、利率和货币风险；

与市场事件和一般经济状况有关的风险；

与推断矿产资源有关的不确定性；

与公司持有特许权使用费或其他权益的任何地产的钻探结果、地质、品位和矿藏连续性的解释有关的风险和不确定性；

与缺乏适当基础设施有关的风险；

采矿和开发风险，包括与基础设施、事故、设备故障、劳资纠纷或开发、建设或生产中的其他意外困难或中断有关的风险；

在公司持有特许权使用费或其他权益的物业上开发和经营矿山所需的许可证和政府批准可能无法及时或根本得不到；

商品价格波动；

与政府监管和许可有关的风险，包括环境监管；

与需要对公司持有特许权使用费或其他权益的物业进行填海活动有关的风险，以及与之相关的成本估算的不确定性；

与公司持有特许权使用费或其他权益的任何财产的矿产所有权有关的不确定性；

潜在诉讼结果的不确定性；

与勘探和开发矿产所需的设备、熟练劳动力和服务的需求增加以及相关成本增加有关的风险；

谈到采矿业的竞争加剧；

公司需要吸引和留住合格的管理和技术人员；

与套期保值安排有关的风险或缺乏套期保值安排的风险；

不确定公司是否有能力获得额外的商业可开采的矿产权；

与潜在的新收购整合到公司现有业务有关的风险；

与收购相关的未知负债相关的风险；

与公司部分董事的利益冲突有关的风险；

与全球气候变化有关的风险；

与全球流行病和其他病毒或病原体传播有关的风险；

与非政府组织的负面宣传有关的风险；

与公司矿产所在国的政治不确定性或不稳定有关的风险；

公司PFIC状况的不确定性；

对于公司未来几年作为“外国私人发行者”和“新兴成长型公司”的地位的不确定性；

不确定公司是否有能力重新建立对财务报告的充分内部控制；

与监管和法律合规相关的风险以及与此相关的成本增加；

由该等物业的拥有人或经营者以符合以往惯例的方式，持续经营本公司持有特许使用费或其他权益的物业；

此种基础财产的所有人或经营者所作的公开声明和披露的准确性；以及

本公司持有特许权使用费或其他权益的任何重大财产并无不利发展。

这份清单并非详尽无遗地列出了可能影响公司任何前瞻性陈述的因素。前瞻性陈述是关于未来的陈述，具有内在的不确定性，由于各种风险、不确定性和其他因素，包括但不限于AIF（定义见下文）中“业务风险因素说明”标题下提及的因素，公司的实际成就或其他未来事件或条件可能与前瞻性陈述中反映的存在重大差异。

公司的前瞻性陈述是基于管理层在做出陈述之日的信念、期望和意见，公司不承担任何义务，在情况或管理层的信念、期望或意见发生变化时更新前瞻性陈述，除非法律要求。出于上述原因，投资者不应过分依赖前瞻性陈述。

有关该公司的更多信息，包括其最近的财务报告，请访问SEDAR网站：www.sedar.com。公司的40-F表格年度报告，包括最近的财务报告，可在SEC的EDGAR网站www.sec.gov和公司网站www.EMXroyalty.com上查阅。

投资者关于推断、指示和测量资源的估计的注意事项

请投资者注意，推断资源的存在有很大的不确定性，其经济和法律可行性也有很大的不确定性。地质证据足以暗示但不能证实推断矿产资源的地质和品位连续性。可以合理地预期，随着继续勘探，大部分推断资源可升级为指示资源。根据加拿大的规则，对推断矿产资源的估计不得转换为矿产储量，也不得在公开披露的预可行性或可行性研究中，或在已开发矿山的矿山寿命计划和现金流量模型中，构成经济分析、生产计划或估计矿山寿命的基础。推断的矿产资源只能用于NI43-101规定的经济研究。告诫美国投资者不要假设推断资源的部分或全部存在，或者在经济上或法律上是可以开采的。还告诫美国投资者，不要以为计量和指示类别中的任何部分或全部矿产资源都将转化为储量。

非国际财务报告准则财务措施

调整后的收入和其他收入以及经营活动产生的调整后的现金流量

调整后的收入和其他收入以及调整后的经营活动现金流量是非《国际财务报告准则》的财务指标，EMX对这些指标的定义是，分别从年度亏损和经营活动现金流量中列入下列项目。

• 来自持有特许权使用费权益的关联实体的股权收入以及与公司对Caserones的有效特许权使用费相关的现金流。

管理部门利用调整后的收入和其他收入以及调整后的经营活动现金流量来评价EMX在报告所述期间的基本经营业绩，协助规划和预测未来的经营成果，并补充财务报表中的信息。管理层认为，除了根据《国际财务报告准则》编制的收入和其他收入以及经营活动现金流量等衡量指标外，我们的投资者可能会使用调整后的收入和其他收入以及调整后的经营活动现金流量来评估EMX基础业务的结果，特别是因为所包括的项目通常可能不包括在经营业绩中。虽然这些计量中对收入和其他收入以及经营活动现金流量的调整可能包括经常性和非经常性项目，但管理层认为，调整后的收入和其他收入以及调整后的经营活动现金流量是衡量EMX业绩的有用指标，因为它们会根据管理层认为反映我们不同时期核心经营业绩的项目进行调整。调整后的收入和其他收入以及调整后的经营活动现金流量旨在向投资者提供更多信息，不应孤立地加以考虑，也不应替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量办法。它们在《国际财务报告准则》下没有任何标准化含义，可能无法与其他发行人提出的类似衡量标准进行比较。

调整后收入和其他收入及经营活动调整后现金流量的调节

合资格人士

Michael P. Sheehan，CPG，NI43-101定义的合格人员和公司雇员，已经审查、核实和批准了EMX特许权使用费资产清单。