美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
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截至本财政年度
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| 或 | |||||
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
| 对于从到的过渡期 | |||||
委托文件编号
001-40289
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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（成立或组织的州或其他司法管辖区）
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（主要行政办公室地址）1
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（邮编）
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（I.R.S.雇主识别号）
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不适用
（注册人电话，包括区号）1
不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
否☐
如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐
无
☒
用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。
有
否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司
非加速申报者☐加速申报者☐较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐否
☒
注册处非关联机构持有的有投票权和无投票权股票的总市值2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，nT为$
74.2
亿元，基于注册处的收市销售价格NT在该日期在纳斯达克全球精选市场报告的A类普通股。
截至2026年2月5日，注册人A类普通股的流通股数为
223,041,278
注册人已发行的B类普通股的股份数量为
41,033,891
.
以引用方式纳入的文件
注册人将在本年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内以表格10-K提交的2026年年度股东大会最终代理声明或代理声明的部分内容以引用方式并入第三部分。除通过引用具体纳入本年度报告的信息外，代理声明不应被视为作为本年度报告的一部分提交。
1我们是一家远程优先的公司。因此，我们不维持总部。我们列入这个地址完全是为了满足证券交易委员会的要求。股东通讯也可发送至邮箱：secretary@coinbase.com。
目 录
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1
词汇表
在这份关于10-K表格的年度报告中，我们使用了多个行业术语和概念，这些术语和概念的定义如下：
•地址：可以发送或存储加密资产的字母数字引用。
•比特币：中本聪在一份名为《比特币：一种点对点电子现金系统》的白皮书中最初介绍的全球、去中心化、稀缺的数字货币的第一个点对点电子现金系统。
•Block：结构化的一批交易，类似于分类账中的数字页面。通过网络处理和订购作为交易添加到现有区块链的区块。例如，根据区块链的不同，区块可能由矿工、验证者或测序者产生。
•区块链：一种加密安全的数字分类账，它维护网络上发生的所有交易的记录，并遵循用于确认将添加到区块链的新区块的共识协议。
•冷库：以任何与互联网断开连接的方式存储私钥。常见的冷库例子包括离线电脑、USB驱动器或纸质记录。
•加密货币：任何基于密码学的市场、系统、应用程序或去中心化网络的广义术语。
•加密资产或代币：任何使用区块链技术构建的数字资产，包括加密货币、稳定币和安全代币。
•加密货币：比特币和替代币，即“山寨币”，在比特币成功后推出。这类加密资产旨在作为交换媒介、价值存储或为应用程序提供动力，不包括证券代币。
•去中心化应用：在去中心化网络上运行的应用程序，通常使用区块链技术。
•DeFi：去中心化金融的简称。基于点对点软件的协议网络，可用于通过智能合约促进传统金融服务，如借贷、交易衍生品、保险等。
•以太坊：支持智能合约交易和点对点应用的去中心化全球计算平台。
•叉子：对区块链底层软件的根本性改变，产生了两个不同的区块链，即原始的和新的版本。在某些情况下，分叉会导致创建新的代币。
•热钱包：连接互联网的钱包，使其能够广播交易。
•第1层（L1）区块链：提供记录交易和确保安全等基本服务的基础区块链。
•第2层（L2）区块链：这是指在L1区块链之上分层的网络协议。L2区块链利用L1区块链的基础设施，但在扩展、事务处理和提高整体网络吞吐量方面提供了更大的灵活性。
•矿工：操作向区块添加新事务并验证其他矿工创建的区块的计算机或计算机组的个人或实体。矿工收取交易费用，并因其服务获得新的代币奖励。
•采矿：创建新区块的过程，从而将新的交易添加到区块链中。
2
•网络：使用算力维护账本并向区块链添加新区块的所有节点的集合。大多数网络都是去中心化的，降低了单点故障的风险。
•节点：支持区块链网络操作的计算机或电脑组，通过验证区块、执行智能合约或存储可供网络中其他节点使用的区块链副本来建立共识。
•上链：Onchain通常指直接发生在区块链上的活动或过程。它涉及交易、智能合约或在区块链网络本身内记录和执行的任何其他操作，而不是可能发生在区块链系统之外的脱链活动。
•上链经济：链上构建的新型开放金融体系。
•礼宾：一种控制区块链操作方式的算法或软件。
•公钥或私钥：每个公共地址都有对应的公钥和私钥，是加密生成的。私钥允许收件人访问属于该地址的任何资金，类似于银行账户密码。公钥有助于验证在该地址之间和从该地址广播的事务。地址是公钥的缩短版本，由私钥派生而来。
•安全令牌：一种加密资产，是美国联邦证券法规定的证券。这包括传统股权或固定收益证券的数字形式，或者可能是基于其作为投资合同或票据的特征而被视为证券的资产。
•自我保管钱包：自托管钱包，也称为自托管钱包，是一种加密货币钱包，用户持有私钥，而不是第三方。
•智能合约：以数字方式促进或强制执行交易方之间基于规则的协议或条款的软件。
•稳定币：旨在最大限度降低价格波动的加密资产。稳定币旨在追踪基础资产的价格，例如法定货币或交易所交易商品（例如贵金属或工业金属），而其他稳定币则使用旨在维持资产价格相对稳定的算法。稳定币可以由法定货币、实物商品或其他加密资产支持。
•质押：相当于采矿的能源效率。利益相关者使用他们的代币来验证交易并创建区块。作为这项服务的交换，Stakers获得了奖励。
•支持的加密资产：我们支持在我们的平台上进行交易和托管的加密资产，其中包括用于交易的加密资产和托管的加密资产。
有关我们关键业务指标的更多信息，包括每月交易用户、平台上的资产、交易量和净收入，以及我们对调整后EBITDA（一种非公认会计准则财务指标）的使用，请参阅标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—关键业务指标”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析— Non-GAAP财务计量”中第二部分，项目7这个的表格10-K的年度报告。
3
关于前瞻性陈述的特别说明
这份关于10-K表格的年度报告包含前瞻性陈述。除历史事实陈述外，本年度报告10-K表格中包含的所有陈述，包括关于我们未来经营业绩和财务状况、我们的业务战略和计划、市场增长以及我们未来经营目标的陈述，均为前瞻性陈述。在某些情况下，前瞻性陈述可能会被诸如“相信”、“可能”、“将”、“估计”、“潜在”、“继续”、“预期”、“打算”、“预期”、“可能”、“将”、“项目”、“计划”、“目标”或这些术语的否定或其他类似表达等词语所识别。
本10-K表格年度报告中包含的前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：
•我们未来的财务表现，包括我们对我们的净收入、运营费用以及我们实现和保持未来盈利能力的能力的预期；
•我们的商业计划和我们有效管理任何增长的能力；
•我们的业务、链上经济、加密资产的价格和市值以及我们经营所在市场的预期趋势、增长率和挑战；
•我们的产品和服务获得市场认可；
•未来运营的信念和目标；
•我们维护、扩展和进一步渗透现有客户群的能力；
•我们针对不断变化的技术、客户需求和竞争压力开发新产品和服务并发展业务的能力；
•我们对与第三方关系的期望；
•我们维护、保护、增强知识产权的能力；
•我们持续国际扩张的能力；
•我们市场竞争加剧的影响和我们有效竞争的能力；
•未来对互补性公司、产品、服务或技术的收购或投资，以及我们成功整合此类公司或资产的能力；
•鉴于高度演变和不确定的监管环境，我们有能力遵守目前在美国和国际上适用或将适用于我们业务的法律法规；
•一般宏观经济情况，包括利率、通货膨胀、关税和贸易限制的变化、全球银行体系的不稳定、经济下滑以及其他全球性事件，包括区域战争和冲突以及政府关门；
•经济和行业趋势、预计增长或趋势分析；
•收入趋势；
•运营费用的趋势，包括技术和开发费用、销售和营销费用、一般和管理费用，以及某些可变费用，以及有关这些费用占收入百分比的预期；
•我们的关键业务指标用于评估我们的业务、衡量我们的绩效、识别影响我们业务的趋势并做出战略决策；
•我们收购Sentillia B.V.的预期收益和影响；
•我们关于回购计划的计划；和
•关于我们未来运营、财务状况、前景和业务战略的其他声明。
我们提醒您，上述清单可能并不包含本年度报告中关于10-K表格的所有前瞻性陈述。
4
你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们根据我们目前对我们认为可能影响我们的业务、财务状况、经营业绩和前景的未来事件和趋势的预期和预测，在本年度报告10-K表格中包含的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述中描述的事件的结果受风险、不确定性和其他因素的影响，包括标题为“风险因素”本年度报告第I部分第1A项有关表格10-K及本年度报告其他部分有关表格10-K的内容。此外，我们在竞争激烈且瞬息万变的环境中运营。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测可能对本年度报告10-K表格中包含的任何前瞻性陈述产生影响的所有风险和不确定性。我们无法向您保证，前瞻性陈述中反映的结果、事件和情况将会实现或发生，实际结果、事件或情况可能与此类前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异。
我们和任何其他人均不对任何这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。此外，本年度报告中关于10-K表格的前瞻性陈述仅涉及截至做出陈述之日的事件。除法律要求外，我们不承担更新本年度报告中关于表格10-K的任何前瞻性陈述以反映本年度报告中关于表格10-K的日期之后的事件或情况或反映新信息或意外事件发生的义务。我们实际上可能无法实现我们前瞻性陈述中披露的计划、意图或预期，您不应过分依赖我们的前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述没有反映我们可能进行的任何未来收购、合并、处置、重组、合资、合伙或投资的潜在影响。
此外，“我们相信”的声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些陈述是基于截至本年度报告10-K表格之日我们可获得的信息，虽然我们认为这些信息构成了此类陈述的合理基础，但此类信息可能有限或不完整，我们的陈述不应被解读为表明我们已对所有可能获得的相关信息进行了详尽的调查或审查。这些声明本质上是不确定的，告诫投资者不要过度依赖这些声明。
风险因素汇总
与上述一致，我们的业务受到许多风险和不确定性的影响，包括下文详细讨论的那些风险。这些风险包括，除其他外，以下是我们认为最重大的风险：
•我们的经营业绩已经并将大幅波动，包括由于加密货币的高度波动性；
•我们的总收入在很大程度上取决于加密资产的价格和在我们平台上进行的交易量。如果这种价格或数量下降，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响，我们的A类普通股的价格可能会下降；
•我们的净收入可能集中在有限的几个领域。在交易收入以及订阅和服务收入中，有意义的集中分别来自比特币和以太坊的交易以及与USDC相关的稳定币收入。如果这些领域的收入下降，并且没有被对加密资产或其他产品和服务的新需求所取代，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响；
•我们过去和将来都可能与第三方建立伙伴关系、合作、合资或战略联盟。如果我们未能成功与这些第三方建立或维持战略关系，或如果这些第三方未能提供某些运营服务，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响；
•利率波动可能对我们产生负面影响；
5
•不利的经济状况可能会对我们的业务产生不利影响；
•加密货币未来的发展和增长受制于多种难以预测和评估的因素。如果加密没有像我们预期的那样增长，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响；
•我们平台的网络攻击和安全漏洞，或那些影响我们的客户或第三方的网络攻击和安全漏洞，可能会对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•我们受制于广泛、高度演变和不确定的监管环境，任何法律法规的任何不利变化或我们未能遵守可能会对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•我们在竞争激烈的行业经营，如果我们无法有效竞争，我们的业务、经营业绩、财务状况可能会受到不利影响；
•我们与越来越多的去中心化和非托管平台竞争，如果我们未能有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响；
•随着我们不断扩大和本地化我们的国际活动，我们遵守各种司法管辖区的法律、规则、条例和政策的义务将增加，我们可能会受到美国和非美国监管机构和政府当局的询问、调查和执法行动，包括与制裁、出口管制和反洗钱有关的行动；
•我们现在并可能继续受到诉讼，包括个人和集体诉讼，以及监管机构和政府当局的调查和执法行动。这些事项通常代价高昂且耗时，如果得到不利解决，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•如果我们不能跟上快速的行业变化以提供新的和创新的产品和服务，我们的产品和服务的使用，因此我们的净收入可能会下降，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•特定加密资产、产品或服务在任何相关司法管辖区的“证券”地位具有高度不确定性，如果我们无法正确描述加密资产或产品供应的特征，我们可能会受到监管审查、询问、调查、罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•我们目前在运营的某些方面依赖第三方服务提供商，这些第三方提供的服务的任何中断都可能损害我们支持客户的能力；
•失去关键的金融机构或保险关系可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•我们的产品和服务、我们的信息技术系统或我们支持的任何区块链网络的任何重大中断都可能导致客户或资金的损失，并对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；
•我们未能安全地存储和管理我们和我们客户的法定货币和加密资产可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响；和
•访问为我们自己的账户或我们的客户保管的任何加密资产所需的私钥被盗、丢失或销毁可能是不可逆转的。如果我们无法访问我们的私钥，或者如果我们遇到与我们访问任何加密资产的能力相关的黑客攻击或其他数据丢失，可能会导致监管审查、声誉损害和其他损失。
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第一部分
项目1。 商业
Coinbase概览
我们的使命是增加ec世界上的经济自由。
我们正在努力更新具有百年历史的金融体系，提供一个值得信赖的平台，让我们的客户能够轻松地接触加密资产。2025年12月，我们向成为万物交易所迈出了重要一步——大幅扩展了Coinbase上可供交易的资产，包括股票、商品期货、永续期货和预测市场。我们的目标是为零售用户、机构、开发商打造全面、无缝的体验，让他们从事金融的未来。
我们通过以下方式与竞争对手区分开来：
•信任: 我们正深度投入建设最安全、最合规的平台。我们在任何时候都一对一地持有客户资产。
•易用性:我们打造客户喜爱的易于使用的产品。我们痴迷于质量和工艺。我们努力使金融交易变得容易。
我们的生意
我们主要向三个客户群体提供产品：
•消费者:寻求持有、投资或交易加密资产的零售客户，以及越来越多的交易产品，如股票、预测市场和衍生品。消费者将Coinbase用作支持加密的金融服务的主要账户，并参与上链。
•机构:业务包括做市商、资产管理公司、对冲基金、银行、财富平台、注册投资顾问、支付平台以及公共和私营公司。这些客户使用我们的产品来托管和交易加密或加密衍生品。
•开发商:业务，包括科技公司、金融机构（如银行、金融科技和零售经纪商）以及支付公司。这些客户利用Base Chain和Coinbase Developer Platform构建、扩展支持加密的产品。
我们的平台作为链上经济的安全和合规入口，使我们的客户能够在第一和第三方产品体验中使用他们的加密资产。我们的业务包括我们通过交易费用变现的产品，例如我们的消费者交易产品套件，以及订阅产品，例如我们的稳定币产品。我们在下面描述这些产品。在这份关于10-K表格的年度报告中，我们将把我们的全套产品和产品称为我们的平台或平台。
交易产品
消费者交易
我们的平台旨在为各种各样的消费者提供服务，无论他们是购买他们的第一笔加密资产，还是高级交易员。2025年，随着我们建立Everything Exchange，我们将交易产品扩展到现货加密之外。我们现在提供股票、商品期货、永续期货、预测市场。我们对万物交易所的愿景是提供一个单一的平台来交易任何资产，在世界任何地方。我们通过两种交易体验提供我们的交易产品：
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•简单贸易：我们的简单交易体验为客户提供了使用我们平台的基本界面买卖加密资产、股票、期货和预测市场的能力。简单交易侧重于所有体验水平的消费者，他们优先考虑易用性。
•高级贸易：我们的Advanced交易体验为交易者提供现货和衍生品订单簿、通过交互式图表获得实时市场信息、Advanced Trade View上的实时交易历史以及其他交易工具。高级交易专注于老练的交易者，他们优先考虑一套强大的功能，以满足他们更复杂的需求和更高的交易量。
我们向在我们平台上交易的消费者收取费用，包括通过基于交易量的交易费用和取决于交易类型的价差。由于交易的典型性质和每种产品的独特好处，简单交易和高级交易费用有所不同。一般情况下，简单交易手续费比高级交易要高。
机构交易和市场
我们通过Coinbase Prime为机构客户提供服务，这是我们提供全方位服务的大宗经纪平台，我们的机构客户可以在该平台上通过交易场所网络访问深度流动性池。我们提供基于数量的定价，并对已执行的交易收取交易费用。
我们还提供交易所形式的市场基础设施，供客户进行现货和衍生品交易。我们目前经营四家交易所：Coinbase交易所、Coinbase国际交易所、Coinbase衍生品交易所、Deribit交易所。这些交易所对已执行的交易收取基于交易量的交易费用。
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交易所
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产品 |
物业、厂房及设备(1)
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Coinbase交易所
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现货交易 |
360 +加密资产
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Coinbase国际交易所
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永续期货、现货 |
200 +加密资产
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Coinbase衍生品交易所
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过时期货、永续式期货 |
35 +期货（加密、大宗商品、权益指数）
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| Deribit | 期权、永续期货、日期期货、现货 |
15 +加密资产
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(1)数字是截至本年度报告提交日期在表格10-K上报告的.
Deribit是按交易量和未平仓合约计算的加密期权交易的全球领导者。Deribit加速了我们的国际扩张雄心和衍生品产品。
其他交易产品
•基地：Base是一种去中心化的L2以太坊区块链，提供快速、低成本的全球上链交易。自推出以来，Base已处理了数十亿笔交易，并支持跨资本市场、交易、支付等领域不断扩展的链上应用生态系统。我们对Base的目标是让一百万开发者和十亿用户上链，构建全球经济。Coinbase从每次在Base区块链上处理交易时支付的测序仪费用中获得收入。
•Base App（原Coinbase钱包）：Base APP是一款自托管钱包产品。这是我们之前的Coinbase钱包产品的演变，我们在全球范围内提供该产品，但须遵守适用的法律和应用程序可用性。Base App整合了交易、支付、社交信息流以及去中心化应用程序的访问权限。基于开放协议，用户在整个链上生态系统中保持对其身份、资产和社交联系的所有权。Base App用户拥有访问其资产的密码密钥的唯一控制权，这些资产直接存储在他们的移动设备或个人存储账户上，而不是与中心化实体一起。如果用户失去对其钱包的访问权限，Coinbase默认无法协助恢复，因为加密密钥
8
由用户单方面控制。然而，用户确实可以在Base应用程序中选择添加恢复签名者，以允许他们恢复访问权限。
订阅产品及其他服务
稳定币
稳定币在更新金融体系和推进经济自由方面发挥着关键作用，它将全球、廉价和快速的加密轨道的好处与相对于法定货币稳定的资产相结合。我们在平台上提供多种以多种法定货币计价的稳定币，我们继续探索与多家稳定币发行商建立合作伙伴关系，以扩大我们的产品。
2018年，我们与Circle Internet Financial，LLC（“Circle”）合作推出USDC，目标是推动全球、主流采用稳定币。Circle及其附属公司Circle Internet Financial Europe SAS是USDC的发行人，USDC是一种可在一对一基础上兑换美元的稳定币，Circle Internet Financial Europe SAS是EURC的发行人，EURC是一种可在一对一基础上兑换欧元的稳定币。2023年8月，我们与Circle达成了一项更新安排，以（i）支持USDC；（ii）帮助推动稳定币生态系统的长期成功；以及（iii）分享支持稳定币在我们平台内外流通的储备的经济性（“Circle协议”）。根据Circle协议，Circle是USDC的发行人，持有我们可以使用的相关商标，并就我们在USDC增长中的作用向我们付款：USDC在一般流通和在我们平台上的比例越大，我们根据Circle协议产生的收入就越大。
Circle协议的初始期限为三年。在完成初始期限后，我们和Circle将本着诚意讨论是否有必要对Circle协议进行任何修改。如果未就此类修改达成一致，除非我们或Circle未能满足Circle协议中规定的条件，否则Circle协议将自动续签额外的三年期限。这些条件是满足产品门槛、公司门槛和经销商门槛（如Circle协议中所定义）。若条件满足，Circle协议不能终止。
与任何续签不同的是，在某些情况下，各方可以对协议发起重组。在这种情况下，如果无法进行修改或重组，或者Circle在这样的重组期之后没有向我们付款，我们可以要求Circle向我们转让某些商标，这将影响双方之间的安排以及Circle发行其他以美元计价的稳定币的能力。
我们和Circle可不时与经我们和Circle双方批准的第三方（该等第三方，“经批准的参与者”）订立安排，规定向该等经批准的参与者支付费用，以增加受Circle协议约束的稳定币流通。出于对此类安排的预期，2024年11月，我们与Circle签订了Circle协议的补充协议，根据该协议，我们与Circle将就此类第三方有资格获得的费用以及在成为经批准的参与者时应向其作出的承诺达成一致。我们以10-K表格提交了Circle协议及其2024年补充文件的副本，作为本年度报告的附件，以便向投资者提供有关这一合作伙伴关系的更多信息。
从历史上看，我们观察到在我们平台上持有USDC的客户更有可能使用我们的其他产品，例如交易。因此，在允许的情况下，我们向Coinbase One订户以及持有USDC的机构客户支付奖励，以激励平台上的使用和更深入地参与我们的产品套件。
区块链奖励
某些区块链协议，例如以太坊和Solana，依赖质押来验证区块链交易，这是这些协议操作的必要操作，也是另一种共识
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机制到采矿。网络参与者可以在网络上指定一定数量的加密资产，以验证交易并获得奖励。如今，许多用户选择通过服务商进行质押，将质押涉及的技术流程外包。
我们提供onchain Staking服务，让我们的客户只需点击几下就可以质押他们的资产。我们的客户保持对其加密资产的完全所有权，同时赚取质押奖励。质押资产的客户将获得奖励，通过适用的区块链协议以网络加密资产的形式支付。以年收益率表示的奖励率因资产而异。作为我们提供服务的回报，我们从收到的所有质押奖励中赚取固定百分比的佣金。
由于质押奖励取决于相关协议和网络条件，因此提供给质押的每项资产的估计奖励率显示在我们的网站上和通过我们的平台，并通过定期查阅onchain数据来计算，以确定总金额。我们仅在响应该消费者的直接指示时为质押该消费者的加密资产提供便利，并且质押的加密资产仍然是消费者的财产，在质押时由我们保管。根据某些协议规则，质押的加密资产在保持质押状态时不能出售或转让，我们不会将消费者的质押加密资产用于或分配任何其他目的。
根据管辖权，截至2025年12月31日，我们通过我们的平台为消费者支持八种质押资产：Cardano（ADA）、Avalanche（AVAX）、Cosmos（ATOM）、Polkadot（DOT）、Ethereum（ETH）、MATIC（POL）、Solana（SOL）和Tezos（XTZ）。截至2025年12月31日，这些资产中价值约75亿美元的资产是代表通过我们平台质押的个人消费者持有的，以美元等值计量。
对于我们的机构客户，我们的质押流程因客户而异。除了运营我们自己的验证者节点提供质押服务外，我们还为机构客户提供第三方服务提供商运营的验证者节点的访问权限。机构客户直接从协议中获得奖励。我们向机构客户收取的费用取决于客户协议和选定的服务。截至2025年12月31日，机构客户通过Coinbase Prime质押了价值超过152亿美元的资产，经调整后为美元。
我们还运营一个CBETH代币包装服务。CBETH是一种基于以太坊的“包装质押代币”，代表通过我们的平台质押的ETH的所有权。符合条件的客户可以通过包装其质押的ETH或在我们的交易所或第三方交易所购买CBETH代币来获得CBETH代币。CBETH持有者可以在Coinbase应用程序中出售或转移其CBETH，或将CBETH发送到自我保管的钱包或以太坊区块链上的其他地址。出售或以其他方式转让CBETH会自动转移基础质押ETH的所有权，以及所获得的任何奖励。
我们的质押服务存在相关风险，这些风险在本年度报告表格10-K第I部分第1A项中标题为“风险因素”的部分中描述：“我们可能会因质押、委托以及我们向客户提供的其他相关服务而蒙受损失。”
机构融资
融资对我们的机构客户来说是一个越来越重要的产品。我们向符合我们信用标准的机构客户提供综合融资产品和服务，以获取流动性，满足他们的对冲、交易和营运资金需求。我们的贷款产品集包括允许客户实时交易的工具、在我们的Prime和Markets产品中实现杠杆和卖空能力的产品，以及支持客户营运资金和其他需求的结构性贷款。
除了放贷，我们还从第三方，包括符合条件的机构客户，借入法定货币、加密资产和稳定币，以便利我们的融资产品。我们还根据我们的代理贷款产品为符合条件的机构客户提供管理贷款产品。
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我们的借贷安排的条款可能会因客户而略有不同。如需更多信息，请参阅注5。抵押安排和融资本年度报告第10-K表第II部分第8项所载我们的综合财务报表附注及风险因素——我们向客户提供担保贷款，这使我们面临信用风险，并可能导致我们遭受财务或声誉损害包含在本年度报告第I部分第1A项的表格10-K中。
托管权益
我们在第三方存款机构持有的客户托管资金赚取利息，这受我们平台上的客户资金和现行利率的影响。
其他订阅和服务产品
•监护权：通过Coinbase Prime，我们在美国和全球范围内提供具有高度安全的冷藏解决方案的机构级托管平台。我们根据我们平台上托管的总资产向机构单独收取费用。例如，我们担任多家比特币和以太坊ETF发行商的托管人。我们现在还提供精心策划的热钱包托管解决方案，在保持机构级安全性的同时，实现更快的交易执行和增强流动性。我们不会向我们的消费者收取单独的费用，以便将他们的加密资产安全地存储在我们的平台上。
•Coinbase一号：Coinbase One是一款消费者订阅产品，消费者支付月费或年费可解锁多种福利，包括有限的降低交易费交易、USDC奖励、比非Coinbase One订户更高的质押奖励、优先客户服务支持以及第三方合作伙伴的优惠。2025年，我们推出了额外的订阅层Coinbase One Basic，以较低的订阅费为消费者提供基本福利。现在Coinbase One下有三个会员等级：Basic、Preferred、Premium。我们还在2025年推出了Coinbase One信用卡，允许用户在每次购买时赚取高达4%的比特币返还。消费者可以通过增加在平台上持有的余额来提高他们的奖励率。Coinbase One有两个目的：产生经常性订阅收入和深化我们产品套件的用户参与。我们从Coinbase One订阅费用中获得直接收入。Coinbase One用户与我们产品套件的其余部分互动，产生交易收入、质押佣金、信用卡交换费等等。
•Coinbase开发者平台：Coinbase开发者平台（“CDP”）是一种基础设施解决方案，可为各种规模的企业提供一个单一的切入点，用于构建和扩展链上加密产品。通过将支付、交易、钱包和稳定币整合到一个单一的入职流程中，并提供自助式应用程序编程接口、软件开发工具包和工具，CDP简化了将加密功能集成到产品中，从而能够更快、更有效地采用区块链技术。
可信的加密平台
Coinbase是最值得信赖的加密平台。
我们非常重视安全地存储加密资产，我们有政策和程序来帮助确保正确存储我们代表客户以及出于我们自己的投资和运营目的而持有的加密资产。当客户使用我们的平台时，他们的资产仍然是他们的资产。
我们的产品、服务和教育产品包含一套整体的、以客户为中心的数字参与实践，包括教育内容和通知，其部分目的是促进金融知识和意识，并为客户提供指导和信息，帮助他们做出更明智的决策。这些产品的例子包括，除其他外：（i）教育材料，包括但不限于操作指南和教程的在线集合（ii）应用内
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参与度，包括旨在使消费者能够从小开始并随着时间的推移充满信心地建立加密资产持有量的功能，包括通过与完成某些里程碑相关的奖励给客户，（iii）抽奖活动，以及（iv）差异化营销，包括付费数字和社交媒体营销活动，以及电子邮件活动、搜索参与优化、应用内横幅、推送和弹窗通知、付费搜索营销和联盟营销。
如需更多信息，请参阅风险因素——关于与使用预测性数据分析、数字参与实践和类似技术相关的利益冲突的法律法规，如果采用并发现适用于我们的业务，可能会要求我们修改、限制或停止使用我们的产品和服务中包含的某些技术和功能，并可能影响我们与现有和潜在客户的互动方式，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响包含在本年度报告第I部分第1A项的表格10-K中。
监管做法
我们使用专有技术和运营流程存储加密资产。加密资产不受任何政府或政府机构的保险或担保；然而，我们一直在努力安全地存储客户的加密资产和我们自己的加密资产，用于投资和运营目的，并提供法律和运营保护。
我们对我们的企业加密资产和客户的加密资产进行了适当的分类账、适当的隔离和单独的账户维护。对于提供冷库托管服务的Coinbase实体，例如Coinbase Custody Trust Company，LLC（“CCTC”）和Coinbase Luxembourg S.A.（根据加密资产监管（“MiCA”）的市场要求将其客户资产存放在隔离冷库中），加密资产在专用地址中单独持有，并使用专有的软硬件安全模块组合进行管理。对于提供加密交易服务的Coinbase实体，例如Coinbase，Inc.，加密资产在区块链上以综合方式持有，并使用分类账系统单独记录。作为一家美国上市公司，我们需要接受年度审计和季度审查，这要求我们的独立注册公共会计师事务所审查和审计我们的内部控制和调节过程。我们的各种用户、托管和客户协议概述了统一商法典（“UCC”）第8条对托管的加密资产的适用性。UCC第8条规定，Coinbase为其客户在美国持有的金融资产不是Coinbase的财产，不受我们一般债权人的债权约束。
我们在托管解决方案中同时使用热钱包和冷钱包。我们积极管理钱包余额，一般寻求在任何特定时间在热钱包中持有不超过2%的托管资产。Cold wallet私人密钥材料在美国国内和国际上的设施中存储和保护。我们使用我们向客户提供的相同存储解决方案存储我们自己的大部分加密资产持有量。在有限的情况下，我们使用未向客户提供的存储解决方案，将为公司目的而持有的非实质性数量的加密资产存储在我们的核心托管产品产品之外。Deribit和Coinbase Asset Management利用Coinbase托管服务和第三方作为托管人。
我们使用的一个关键风险缓解措施是确保钱包私钥永远不会以明文格式存储在任何位置。需要多个人工审批者的密码共识，才能解密一个冷热钱包的私钥。没有一个人可以控制或操作Coinbase的钱包私钥。如果客户提款需要从冷钱包中转移资产，那么从冷钱包中释放收益的权力属于一个分布在不同地区的专业团队，所有这些人都需要接受强化的背景调查。
我们对私钥管理流程以及Coinbase钱包与第三方区块链数据之间的对账进行内部审计。Coinbase，Inc.和CCTC这两家在平台上托管大部分加密资产的子公司定期接受监管机构的审查，其中包括
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纽约州金融服务部（“NYDFS”）以及此类实体持有汇款牌照的各州。如果我们提出索赔的资产发生可保损失，我们可能会期望为保险索赔调查员提供访问权限，以检查托管和配套系统下的资产。
我们不使用第三方分托管人，即一个托管人代表另一个托管人持有资产，用于数字资产的管理和存储。根据适用的州货币传输机构法律，我们在FDIC承保的存款机构、NCUSIF承保的信用合作社以及货币市场基金中的账户中持有美国客户的美元现金，以进一步证明我们作为托管人持有这些资金。我们认为，相关账户协议的条款与向同类公司提供的条款具有可比性。
其他政策和程序
我们还制定了政策来帮助我们管理会计控制，包括客户账户发起和对账，并帮助防止我们与平台上的客户之间的不当自我交易和其他利益冲突。当我们对加密资产进行投资时，我们会在远离平台的地方执行投资交易，以避免与客户发生任何利益冲突。此外，Coinbase致力于在我们的交易产品套件中提供公平、透明和公平的体验。加密资产和用例正在迅速扩展，Coinbase寻求为我们的客户提供对所有合法资产和用例的安全访问。例如，我们采取了一些步骤来缓解数字资产上市过程中的冲突。我们与一群来自全公司的高层领导一起审查资产上市程序。这些领导根据我们的数字资产支持政策和程序，审查与在我们平台上市相关的任何升级到他们的资产的相关方面。我们看到了资产创造率的增加和上市需求的增加，我们继续评估我们的流程以满足这种增加的需求。
此外，我们通过安全和加密以及政策、培训和监控，认真处理和保密客户数据。此外，我们大力投资于合规工具。例如，除了强大的了解你的客户（“KYC”）和反洗钱计划外，我们还采用了行业领先的第三方贸易监控软件平台，帮助我们监控和检测我们平台上有问题的交易活动，如下文进一步讨论。我们还投资了一系列技术，这些技术旨在帮助识别和防止我们平台上的有害活动，包括欺诈或账户接管。
随着我们保持、发展和扩大我们的产品和服务供应，我们还必须扩大和加强我们的内部控制和流程，并监测我们的第三方合作伙伴和供应商同样扩大和加强的能力，以使我们保持行业领先地位和值得信赖的平台。此外，我们有快速处理赎回和提现的程序，但须遵守适用的用户协议条款。如需更多信息，请参阅风险因素—我们未能安全地存储和管理我们和客户的法定货币和加密资产可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响和风险因素—在我们的平台中存入和提取加密资产涉及风险，可能导致客户资产损失、客户纠纷和其他负债，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响包含在本年度报告第I部分第1A项的表格10-K中。
竞争
加密行业具有高度的创新性，发展迅速，其特点是良性竞争、试验、不断变化的客户需求、频繁推出新产品和服务，并受制于不确定和不断变化的行业和监管要求。我们面临着来自世界各地各种公司的重大竞争——从加密原生公司，包括去中心化交易所，到大型传统金融服务现有企业和金融技术提供商。
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我们的主要竞争对手有以下几类：
•传统金融服务和金融科技公司。这包括提供加密驱动产品的公司，以及只提供股票等传统产品的公司。随着2025年我们的产品范围扩大到包括股票、预测市场等，我们在这一类别中的竞争范围扩大了；
•专注于加密资产市场的公司，其中一些公司遵守当地法规并与我们的平台直接竞争，另一些公司则选择在当地规则和法规之外或在当地规则和法规不太严格的司法管辖区运营，并且由于监管审查的标准不同，可能能够更快地适应趋势，支持更多的加密资产，并开发新的基于加密的产品和服务；
•专注于加密的公司和提供专门针对机构客户的单点或孤立解决方案的传统金融老牌企业；
•去中心化和非托管平台；以及
•稳定币，USDC除外，以及全球范围内的法定货币。
竞争格局因地域而异，许多产品本质上是全球性的。我们与之竞争的传统金融服务和金融科技公司主要以美国和欧洲为基地，并在与我们相同的不断演变的监管环境下运营。然而，我们也面临来自公司的竞争，特别是那些位于美国以外的公司，这些公司在其当地司法管辖区受到的监管和合规要求明显不那么严格。它们的商业模式依赖于不受监管或仅在少数合规程度较低的司法管辖区受到监管，同时也在包括美国在内的高度监管的司法管辖区提供其产品，而不一定遵守这些司法管辖区的相关监管要求。随着美国的法规和合规要求变得更加清晰，我们可能会面临来自美国公司的更多竞争。
我们首先通过专注于打造易于使用的产品与竞争对手区分开来，其次通过投资于我们值得信赖的品牌作为合规和安全的平台。我们还通过快速的产品创新来实现差异化，并通过构建链上原生的产品来实现差异化，例如质押、进入去中心化交易所、进入去中心化借贷市场等等。见标题为“风险因素”在本年度报告第I部分第1A项的10-K表格中，对与竞争相关的风险进行了更全面的描述。
人力资本
为Coinbase提供动力是一项不小的任务，需要雇佣、发展和留住最有才华的人，他们对我们增加经济自由的使命充满热情，并对打造新产品和服务感到兴奋。
我们为追求雄心勃勃的目标而努力工作，令人难以置信。我们通过在我们的网站上对我们的文化保持透明来表明谁将在Coinbase茁壮成长。我们的经营宗旨如下：
•清晰沟通
•高效执行
•表现得像个主人
•顶尖人才
•冠军球队
•持续学习
•以客户为中心
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•可重复的创新
•正能量
•任务第一
我们是一家远程优先的公司。我们相信，允许我们的员工在最适合他们的地点工作，为我们提供了获得庞大人才库的机会，以及在美国和全球范围内招聘和留住员工方面的持续优势。
我们提供有竞争力、透明的薪酬和独特的学习。我们进行年度市场审查，以确保我们的薪酬继续与我们具有竞争力的薪酬理念保持一致。我们为绝大多数角色制定了单一、透明的薪酬目标——取消了大多数薪酬谈判——并为绝大多数员工提供为期一年的股权补助。我们还在学习和发展方面进行了有意义的投资，包括提供年度学习津贴和内部加密学习课程。
我们不断完善我们的人民方案和做法。我们通过脉搏调查定期监测敬业度，以不断优化我们的文化、员工敬业度、风险管理和生产力。我们投资于这些调查和行政级别的相关行动规划，因为我们相信我们的员工和文化是商业成功的关键驱动力。
截至2025年12月31日，我们有4,951名员工。
政府监管
我们受美国和国外的各种法律法规的约束，这些法律法规涉及对我们的业务运营和未来业务计划至关重要的事项。这些法律法规中有许多是通过立法和监管行动以及司法解释不断演变而来的，可能会在一个法域到另一个法域之间以不一致的方式进行修改、解释和适用，并可能相互冲突。此外，我们业务的复杂性和不断演变的性质，以及围绕我们所提供产品的监管的重大不确定性，要求我们对某些法律、规则和法规是否适用于我们行使我们的判断，监管机构可能会不同意我们的结论。
因此，我们密切监控这些领域，并在我们的法律、合规、产品和工程团队中投入大量资源，以确保我们的业务实践不断发展，以帮助我们遵守我们所遵守的现行法律、法规和法律标准，并为其解释的变化以及未来引入的其他法律、法规和法律标准进行规划和准备。
有关适用于我们业务的政府法规的更多信息，请参阅标题为“风险因素”和“法律程序”分别载于本年度报告第10-K表第一部分第1A项及第3项。
反洗钱和反恐怖主义融资
我们受制于各种反洗钱和反恐怖主义融资法律，包括美国的《银行保密法》（简称“BSA”），以及国外的类似法律法规。在美国，作为一家在金融犯罪执法网络（“FinCEN”）注册的货币服务企业，根据BSA，我们被要求制定、实施和维护基于风险的反洗钱计划，提供反洗钱相关培训计划，向FinCEN报告可疑活动和交易，遵守某些报告和记录保存要求，并收集和维护有关我们客户的信息。此外，BSA要求我们遵守某些客户尽职调查要求，作为我们反洗钱义务的一部分，包括制定基于风险的政策、程序和合理设计的内部控制，以核实客户的身份。许多州和其他国家实施了类似的，在一些
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案，更严格的反洗钱和反恐怖融资相关要求。我们的合规计划旨在预防和检测我们平台上的洗钱、恐怖主义融资和其他非法活动。它还旨在禁止在受制裁的司法管辖区使用Coinbase，或由外国资产管制办公室（“OFAC”）和同等外国当局确定的受制裁个人或实体使用Coinbase。它包括政策、程序、报告协议和内部控制，旨在满足法律和监管要求，并协助我们管理与洗钱和恐怖主义融资相关的风险。作为我们合规计划的一部分，我们将我们的产品和服务的使用限制在我们合法能够提供我们的产品和服务的司法管辖区，客户只能在我们批准的特定司法管辖区使用我们的产品和服务。我们通过各种入职和登录控制来强制执行此类地理限制，以限制客户访问基于其管辖权限之外的产品或服务。此外，我们有一个强大的KYC计划，这是我们反洗钱计划的核心部分。我们的KYC计划受我们的全球KYC政策管辖，该政策涵盖客户入职，包括客户尽职调查；计算和评估客户风险评级；对高风险客户应用增强的尽职调查；以及根据全球制裁名单对客户进行筛选。在客户入职流程之后，我们对客户和交易活动进行持续监控，以确保适当地检测到潜在的可疑活动，并在适当的时候报告。反洗钱法规不断演变，因司法管辖区而异。我们不断监测我们遵守反洗钱和反恐融资法规和行业标准的情况，并根据最新的法律要求实施政策、程序和控制。
有关我们可能面临的风险的描述，包括（i）未经授权或不允许的客户在我们决定提供此类产品和服务的司法管辖区之外访问我们的产品和服务，或（ii）美国和外国监管机构及其他政府实体对我们的业务或我们提供的加密资产的管辖权主张，请参阅标题为“风险因素”本年报第10-K表第I部分第1A项：（i）“我们受制于广泛、高度演变和不确定的监管环境，任何法律法规的任何不利变化或我们未能遵守，都可能对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响”；（二）“随着我们继续扩大我们的国际活动并使其本地化，我们遵守各种司法管辖区的法律、规则、条例和政策的义务将会增加，我们可能会受到美国和非美国监管机构和政府当局的询问、调查和执法行动，包括与制裁、出口管制和反洗钱有关的行动”；及（iii）“特定加密资产、产品或服务在任何相关司法管辖区的“证券”地位具有高度不确定性，如果我们无法正确描述加密资产或产品供应的特征，我们可能会受到监管审查、询问、调查、罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响.”
货币传输、储值、虚拟货币业务活动
在美国，我们已经在开展业务需要此类许可证或同等许可证的州以及哥伦比亚特区和波多黎各获得了作为货币发送者或同等业务运营的许可证。此外，我们还获得了NYDFS的BitLicense和路易斯安那州的虚拟货币业务许可证。作为一家获得许可的资金传输机构和受BitLicense监管制度约束的实体，我们在客户资金的投资以及客户资金和加密资产的使用和保护、债券、最低资本和净值要求、与客户通知和披露相关的审慎合规义务、适用于公司的报告和记录保存要求，以及与筛选控制人和国家监管机构的检查和审查相关的要求等方面，均受到（其中包括）BSA、限制和要求的约束。这些州许可法还涵盖了被许可实体的控股股东、董事和高级管理人员的监管批准等事项。
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在美国以外，我们获得了多项提供加密资产托管和交易服务的许可证。在新加坡，我们持有新加坡金融管理局颁发的主要支付机构牌照。在澳大利亚，我们在澳大利亚交易报告和分析中心注册为数字货币交易所提供商。我们还在印度金融情报部门注册为报告实体，并在加拿大金融交易和报告分析中心注册为货币服务业务；我们还在加拿大证券管理机构注册为受限交易商，安大略证券委员会是其主要监管机构。在百慕大，我们已从百慕大金融管理局获得‘F类’（完整）数字资产业务许可证，使我们能够在众多经批准的司法管辖区为消费者交易提供服务。此外，我们在阿根廷和英国获得了虚拟资产服务提供商注册，通过这些注册我们在这些国家提供加密保管和交易服务，并在卢森堡获得了在欧洲经济区（“EEA”）提供加密保管和交易服务的MiCA许可证。此外，Deribit拥有迪拜虚拟资产监管局颁发的有条件的虚拟资产服务提供商许可证。在这些许可和注册下，我们受到广泛的规则和法规的约束，包括在反洗钱、保护客户资产和资金、监管资本要求、合适和适当的管理、运营控制、公司治理、客户披露、报告和记录保存方面。
电子货币和支付机构
我们通过英国金融行为监管局和爱尔兰中央银行授权的电子货币机构为客户提供服务。我们遵守适用于欧洲电子货币行业的规则和规定，包括与资金保障、公司治理、反洗钱、披露、报告和检查相关的规则和规定。我们现在或将来受制于其他国家与银行相关的法规，这些法规与我们在金融业的角色有关。
纽约州信托公司
我们的子公司CCTC是一家纽约州特许有限目的信托公司，受监管、审查和NYDFS的监督。NYDFS法规规定了各种合规要求，包括但不限于与我们可以托管的加密资产的性质相关的操作限制、资本要求、BSA和反洗钱计划要求、关联交易限制以及通知和报告要求。
证券
近年来，美国证券交易委员会（“SEC”）和美国各州证券监管机构表示，根据美国联邦和州证券法，某些数字资产或数字资产产品可能被归类为证券，就SEC而言，已就该主题发表了公开声明——然而，这些声明不具有约束力或确定性指导。此后，针对数字资产和数字资产产品以及支持数字资产和数字资产产品的交易平台发起并结束了多项执法行动和监管程序。SEC在这些监管程序和执法行动中将一些加密资产、产品和服务定性为证券，包括对我们提起的执法行动。2025年2月28日，我们、Coinbase，Inc.和SEC联合规定驳回SEC诉Coinbase，Inc.等人。带着偏见。该案现已审结。美国证交会最近表示，加密资产本身不是证券，但在处理某些加密资产交易是否或如何被视为证券的问题的法院中存在不确定性和不一致。多个外国政府也发布了类似警告，警告称，根据其管辖范围的法律，数字资产可能被视为证券或其他类似监管的金融工具。我们制定了政策和实践，以评估我们考虑上市、退市或托管的每一种加密资产。根据美国联邦和适用的国际证券法，我们还会在推出之前评估所有其他产品和服务。
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我们的子公司Coinbase Capital Markets Corporation作为一家在SEC注册的经纪交易商运营，是金融业监管局（“FINRA”）的成员，并于2025年12月开始与一家承运经纪商合作，以介绍经纪商的身份向美国个人客户提供股票交易。
大宗商品和衍生品
美国商品期货交易委员会（“CFTC”）曾表示，经CFTC执法行动证实，包括比特币和以太坊在内的许多加密资产属于1936年美国商品交易法（“CEA”）对“商品”的定义。根据CEA，CFTC拥有广泛的执法权力，可以对包括现货加密货币市场在内的现货商品市场的市场操纵和欺诈行为进行监管。对于我们平台上的不当交易，我们受制于此类权限。此外，CFTC法规和CFTC监督和执法权力适用于期货、掉期、其他衍生产品以及涉及加密资产的某些零售杠杆商品交易，包括这些产品交易的市场。另外，基于证券的掉期交易受到SEC的监管和监督。总的来说，我们力求确保我们的加密资产交易平台上的加密资产交易不构成期货、掉期、基于证券的掉期、其他衍生产品或零售杠杆商品交易。我们的子公司Coinbase Financial Markets，Inc.（“CFM”）作为期货佣金商（“FCM”）运营，并于2025年12月开始提供活动合约。2023年9月，Coinbase International Exchange获得百慕大金融管理局的监管批准，可为符合条件的非美国客户启用永续期货。2022年2月，我们收购了LMX Labs，LLC，这是一个受CFTC监管的指定合约市场（“DCM”），现在作为Coinbase衍生品交易所运营，与我们收购FairXchange，Inc.有关。FCM和DCM受美国国家期货协会规则以及众多监管要求的约束，包括严格的资本要求。我们的子公司Coinbase Financial Services Europe Ltd根据《金融工具市场指令》获得衍生品经纪商的许可，受塞浦路斯证券交易委员会的监督，可向欧盟的合格客户提供衍生品产品。Deribit FZE在迪拜虚拟资产监管局的监管下运营着一家衍生品交易所。虽然我们的许多产品是在CFTC的授权下提供的，但各州的法律法规可能会对我们的业务产生相互冲突的义务或限制。我们可能会因遵守这些要求而受到监管审查或法律质疑。
反腐败、经贸制裁和出口管制
我们受美国和我们经营所在的其他司法管辖区的反腐败和经济贸易制裁法律法规的约束。美国《反海外腐败行为法》和英国《2010年反贿赂法》（“反贿赂法”）等反腐败法律一般禁止公司和代表他们行事的人为获得或保留业务或获得不公平的商业优势而向外国政府官员和政治人物支付不当款项。其中一些法律，例如《反贿赂法》，也禁止私人实体和个人之间的不当支付。由美国财政部OFAC和同等适用的外国当局管理的经济和贸易制裁计划禁止或限制与某些国家、地区、政府的交易，或与某些国家、地区、政府的交易，或涉及某些情况下的特定个人和实体，如麻醉品贩运者、恐怖分子和恐怖组织，以及上述拥有的某些数字货币地址。我们还被要求遵守美国和其他适用司法管辖区实施的出口管制法律法规，包括美国商务部工业和安全局实施的法律法规。我们实施了合规计划和控制措施，旨在遵守我们所遵守的法律法规。
用户数据的隐私和保护
我们受制于有关收集、使用、保留、安全、处理和转移有关我们客户的个人身份信息的多项法律、规则、指令和规定以及
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我们经营所在国家的员工。我们的业务依赖于许多司法管辖区的个人数据处理以及数据跨越国界的流动。因此，我们处理的许多个人数据，其中可能包括与个人相关的某些财务信息，受到多项隐私和数据保护法的监管，在某些情况下，还受到多个司法管辖区的隐私和数据保护法的监管。在许多情况下，这些法律不仅适用于第三方交易，还适用于我们、我们的子公司以及与我们有商业关系的其他各方之间或之间的信息转移。
消费者保护
美国联邦贸易委员会（“FTC”）、消费者金融保护局（“CFPB”）以及其他美国联邦、州、地方和外国监管机构监管金融产品，包括与汇款或点对点转账相关的汇款服务。这些机构以及包括州检察长在内的某些其他政府机构在执行消费者保护法方面拥有广泛的消费者保护授权和自由裁量权，包括与不公平或欺骗性相关的事项，在CFPB的情况下，还有滥用行为或做法（“UDAAP”），它们颁布、解释和执行影响我们业务的规则和条例。CFPB有权阻止在美国提供或提供消费者金融服务或产品的实体实施或参与UDAAP或违反其他联邦消费者金融法律，包括与其他机构进行联合调查、发出传票和民事调查要求、进行听证和裁决程序、启动民事诉讼、给予救济（例如，限制活动或职能；解除合同）以及将事项提交刑事诉讼的能力。市场混乱导致包括CFPB在内的以消费者保护为重点的机构试图直接监管加密行业。新的法律或法规，或现有法律或法规的执行变化可能要求我们改变与消费者披露、营销和与支付和汇款法规相关的运营特征以及可能影响我们业务的其他法律相关的某些商业惯例。
Escheatment和无人认领财产条例
我们在美国和我们经营所在的某些其他司法管辖区受到无人认领财产法的约束。这些法律可能要求我们将我们持有的在特定时期内无人认领的其他人的财产移交给某些政府当局，包括空投代币和分叉的加密资产。这些法律还可能要求我们在移交之前清算该财产。我们持有的财产受无人认领财产法的约束；然而，某些州和外国司法管辖区如何根据无人认领的财产规则对待加密资产存在重大的监管不确定性。
借贷法
我们在美国某些州发起担保商业贷款。因此，我们的借贷活动受到各州借贷法律和有关这些州内借贷活动的许可要求的约束。这些州贷款法可能由州检察长、州金融监管机构和私人诉讼当事人等执行。鉴于我们新颖的商业模式以及在适用其中一些法律法规方面的不确定性，我们可能会因遵守这些要求而受到监管审查或法律挑战。
交换费
与四方支付系统相关的交换费正在各个司法管辖区进行审查或提出质疑。例如，在欧盟，《多边交换费条例》对信用卡和借记卡支付的交换费设置了上限，并规定任何处理卡交易的公司，包括我们在内，都应遵守业务规则。因此，我们在某些司法管辖区收取的费用可能会成为监管挑战的对象。
预付卡、卡协和支付网络规则
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预付卡项目受各种联邦和州法律法规的约束，包括消费者金融保护法规，例如CFPB的E条例，该条例对预付卡的发行者提出了要求。
除了监管预付卡的联邦和州法律法规外，我们以及发行我们的Coinbase卡和Coinbase One信用卡的银行均受制于并被要求遵守适用于预付卡的卡协会和支付网络规则和指南。卡协会和支付网络规则管辖多个领域，包括消费者和商户如何使用他们的卡和数据安全，可能会定期更改。法律、规则和法规对我们的业务规定了合规义务和成本，不遵守可能会导致诉讼、执法行动、处罚或终止我们提供预付卡的能力。
此外，清算所参与者、支付网络以及信用卡和借记卡发卡机构之间的章程和协议对借记卡和信用卡发卡机构以及与这些发卡机构合作的品牌规定了特定的责任和义务。我们，以及发行我们的Coinbase卡（借记卡）和我们的Coinbase One信用卡（信用卡）的银行，都必须遵守适当的国家自动清算所协会（“NACHA”）、章程、运营规则和协议，以及卡网络规则和指南，每一项都适用。我们提供的其他新产品和服务也可能对我们施加额外的义务，以遵守与防止欺诈、洗钱和IT安全漏洞相关的NACHA和卡网络义务。
知识产权
保护我们的技术和知识产权是我们业务的一个重要方面。我们依赖多种保护，包括专利、商标、商业秘密、版权、保密程序和合同承诺的组合。我们共同创立了加密开放专利联盟，并承诺只会防御性地使用我们的加密技术专利。我们还可能在未来同意将我们的专利授权给第三方，作为各种专利池和开放专利项目的一部分。
企业信息
我们最初于2012年5月成立为Coinbase，Inc.，一家特拉华州公司。2014年1月，Coinbase Global，Inc.作为特拉华州的一家公司注册成立，作为Coinbase，Inc.和我们其他子公司的控股公司。2014年4月，我们完成了企业重组，据此Coinbase，Inc.成为Coinbase Global, Inc.的全资子公司。2025年12月，Coinbase Global Global，Inc.转为德克萨斯州公司。Coinbase Global, Inc.的主要资产是其在Coinbase，Inc.股权中的权益。除Coinbase，Inc.外，Coinbase Global Inc.是其他一些运营子公司的母公司。我们是一家远程优先的公司，这意味着我们的大多数员工都在远程工作。因此，我们不维持总部。
Coinbase、Coinbase徽标以及本年度报告中包含的Coinbase表格10-K的其他注册或普通法商品名称、商标或服务标记均为Coinbase的财产。本10-K表格年度报告中包含的其他商标、服务标记或商品名称为其各自所有者的财产。
可用信息
我们以电子方式向SEC提交年度、定期和当前报告以及其他所需信息，这些信息可在www.sec.gov上查阅。我们还在以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站www.coinbase.com上免费提供这些报告和其他信息的副本。
我们使用我们的投资者关系网站（investor.coinbase.com）、我们的博客（blog.coinbase.com）、新闻稿、公开电话会议和网络广播、我们的X feed（@ coinbase）、Brian Armstrong的X feed（@ brian _ armstrong）、我们的LinkedIn页面和我们的YouTube频道作为披露材料的手段，非-
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公开信息和遵守我们在FD条例下的披露义务。上述渠道披露的信息可视为重大信息。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他人遵循上面列出的渠道，并对通过这些渠道披露的信息进行审查。上述网站的内容无意以引用方式并入本年度报告的10-K表格或我们向SEC提交的任何其他报告或文件中，对网站的任何引用均仅旨在作为无效的文本引用。
项目1a。 风险因素
投资我们的A类普通股涉及高度风险。您应该仔细考虑以下描述的风险和不确定性，以及本年度报告中关于10-K表格的所有其他信息，包括标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的部分以及合并财务报表和相关附注。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们不知道或我们认为不重要的其他风险和不确定性也可能成为对我们的业务产生不利影响的重要因素。如果发生以下任何风险，我们的业务、经营业绩、财务状况和未来前景可能会受到重大不利影响。许多风险影响的不只是一个类别，由于已按类别进行了分组，因此风险不按重要程度或发生概率排序。我们A类普通股的市场价格可能会下降，由于任何这些风险，您可能会损失部分或全部投资。
与我们的业务和财务状况相关的最重大风险
我们的经营业绩已经并将大幅波动，包括由于加密货币的高度波动性。
由于加密资产价格的高度波动性质，我们的经营业绩已经并将继续根据市场情绪和更广泛的链上经济的走势在每个季度出现显着波动。由于多种因素，我们的经营业绩将继续大幅波动，其中许多因素是不可预测的，在某些情况下是我们无法控制的，包括：
•加密资产交易活动，包括交易量和加密资产的现行交易价格，其波动性可能很大；
•我们吸引、维护、发展和吸引客户和开发人员基础的能力；
•立法或监管环境的变化，或美国或外国政府或监管机构的行动，包括罚款、命令或同意令；
•影响我们提供某些产品或服务能力的监管变化或审查；
•我们有能力继续多样化并增加我们的订阅和服务收入，包括我们的稳定币收入；
•我们在交易与订阅和服务之间的收入组合；
•我们的产品和服务的定价或暂时停止；
•向我们的平台添加或移除加密资产；
•我们与第三方建立和维持伙伴关系、协作、合资企业或战略联盟的能力；
•我们的适销对路和战略性投资的市场价值波动；
•加密货币的市场状况和整体情绪；
•宏观经济状况，包括利率、通货膨胀、关税和贸易限制的变化、美国联邦政府延长停摆、全球银行体系不稳定；
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•不利的法律程序或监管强制执行行动、判决、和解或其他法律程序，以及与强制执行相关的费用；
•我们或我们的竞争对手开发和引进现有的和新的产品和服务；
•与我们的业务和运营的维护和扩展相关的运营费用的金额和时间，包括我们在产品和服务开发方面进行的投资，以及向我们的开发者提供的技术、国际扩张以及销售和营销；
•系统故障、中断或中断，包括与我们的平台和第三方加密网络有关的故障、中断或中断；
•我们缺乏对可能经历停机、网络攻击、严重故障、错误、错误、文件损坏、数据丢失或其他类似软件故障、中断、破坏和损失的去中心化或第三方区块链和网络的控制；
•违反安全或隐私；
•由于我们或第三方的行为，我们的平台无法访问；
•我们吸引和留住人才的能力；以及
•我们与竞争对手竞争的能力。
由于这些因素，我们很难准确预测增长趋势，我们的业务和未来前景也很难评估，特别是在短期内。
鉴于我们业务的快速演变性质和我们经营所在市场的波动性，对我们的经营业绩进行逐期比较可能没有意义，您不应依赖它们作为未来业绩的指示。我们财务报表中反映的季度和年度费用可能与历史或预计的费率存在显着差异。我们未来一个或多个季度的经营业绩可能会低于证券分析师和投资者的预期。因此，我们A类普通股的交易价格可能会大幅增加或减少。
我们的总收入在很大程度上取决于加密资产的价格和在我们平台上进行的交易量。如果这种价格或数量下降，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响，我们的A类普通股的价格可能会下降。
我们的总收入的很大一部分来自我们平台上与客户购买、出售和交易加密资产相关的交易费用。交易收入基于交易费用，这些费用要么是固定费用，要么是每笔交易价值的百分比。对于我们的消费者交易产品，我们还收取点差，以确保我们能够以我们向客户报价的价格结算采购和销售。我们还从我们的订阅和服务中获得了总收入的很大一部分，随着时间的推移，这种收入有所增长，这主要是由于与支付稳定币相关的稳定币收入的增长。加密资产交易量、加密资产价格或加密资产市场流动性的下降通常可能导致我们的总收入下降。
加密资产的价格以及购买、出售和交易加密资产的相关需求历来都会受到重大波动的影响。如果未来加密资产的价格和交易量下降，我们的创收能力可能会受到影响，客户对我们的产品和服务的需求可能会下降，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，并导致我们A类普通股的价格下降。任何加密资产的价格和交易量都会受到重大不确定性和波动性的影响，这取决于许多因素，包括：
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•加密资产的市场状况和整体情绪，包括但不限于由于我们行业其他公司采取的行动或发展；
•流动性、做市量、交易活动变化；
•全球其他加密平台上的交易活动，其中许多可能不受监管，可能包括操纵活动；
•高度活跃的消费者和机构用户、投机者、矿商、投资者的投资交易活动；
•加密货币能够在全球范围内获得采用，作为交换、实用、价值储存、消费资产、证券工具或其他金融资产的媒介的速度和速度，如果有的话；
•用户和投资者对加密资产和加密平台的信心下降；
•与链上经济相关的负面宣传和事件；
•关于加密资产的不可预测的社交媒体报道或“趋势”，或其他谣言和市场猜测；
•加密资产满足用户和投资者需求的能力；
•加密资产及其相关生态系统和网络的功能和效用，包括设计用于各种应用程序的加密资产；
•加密资产和加密资产市场的消费者偏好和感知价值；
•来自其他支付服务或其他可能表现出更好的速度、安全性、可扩展性或其他特征的加密资产的竞争加剧；
•影响行业参与者的不利法律诉讼或监管强制执行行动、判决或和解；
•影响上链经济的监管或立法变化、审查和更新；
•全球各法域法律对加密资产的定性；
•政府实体对加密资产投资采取不利的税收政策；
•加密资产底层区块链网络的维护、故障排除和开发，包括世界各地的矿工、验证者和开发人员；
•加密网络吸引和留住矿工或验证者的能力，以准确、高效地保护和确认交易；
•由于对比特币和其他工作量证明采矿活动中能源使用的环境担忧日益增加，影响区块链网络采矿者和验证者运营的法律和监管变化，包括限制和禁止采矿活动，或新的立法或监管要求；
•加密资产及其相关智能合约、应用程序和网络的持续技术可行性和安全性，包括针对黑客攻击和可扩展性的漏洞；
•与处理加密资产交易相关的速度和费用，包括在底层区块链网络和加密平台上；
•市场参与者的资金实力；
•资金和资本的可用性和成本；
•其他加密平台和链上经济其他参与者的流动性和信用风险；
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•主要加密平台的产品或服务中断或临时暂停或其他强制性限制或故障；
•为各种加密资产提供活跃的衍生品市场；
•支持加密相关项目的银行和支付服务的可用性；
•全球银行体系的不稳定性以及利率和通胀水平；
•各国政府的货币政策、贸易限制、法定货币贬值；以及
•国家和国际经济政治形势。
无法保证任何受支持的加密资产将保持其价值，或将有有意义的交易活动水平。如果加密资产的价格或交易加密资产的需求下降，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响，我们的A类普通股的价格可能会下降。
我们的净收入可能集中在有限的几个领域。在交易收入以及订阅和服务收入中，一个有意义的集中分别来自比特币和以太坊的交易以及与支付稳定币相关的稳定币收入。如果这些领域的收入下降，并且没有被对加密资产或其他产品和服务的新需求所取代，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
虽然我们支持用于交易、质押和托管的多样化加密资产组合，但我们的净收入集中在有限的几个领域，例如用于交易收入的比特币和以太坊交易以及用于订阅和服务收入的与支付稳定币相关的稳定币收入。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们从与比特币和以太坊交易相关的交易费用中获得了可观的净收入；这些交易对在这些期间分别推动了我们平台总交易量的约45%和46%。除了本节中描述的影响更广泛的链上经济的因素外，如果比特币和以太坊的市场恶化或价格下降，我们的收入可能会受到不利影响，包括由于以下因素：
•比特币的区块链交易费用下调，包括区块奖励减半事件，这是在特定时间段后发生的事件，减少了矿工赚取的区块奖励；
•与比特币、以太坊和相关活动的实际或感知环境影响相关的公众情绪，包括私人和政府行为体提出的与比特币挖矿过程中消耗的能源资源相关的环境问题；
•底层网络中的中断、黑客攻击、分裂也被称为“分叉”，由控制网络哈希率很大一部分的恶意行为者发起的攻击，例如double spend或51%的攻击，或影响比特币或以太坊区块链网络的其他类似事件；
•硬“分叉”导致比特币现金和以太坊经典等多个独立网络的创建和发散；
•由比特币和以太坊的核心开发者领导的非正式治理，导致对基础源代码的修改或阻止网络扩展的不作为，并且随着时间的推移演变，主要基于自主参与，这可能会导致影响其速度、安全性、可用性或价值的新变化或更新；
•比特币和以太坊区块链网络解决重大扩展挑战并提高交易量和交易速度的能力；
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•吸引和留住客户和开发者使用比特币和以太坊进行支付、价值存储、记账单位和其他预期用途的能力，以及没有另一种受支持的加密资产为此吸引和留住开发者和客户；
•与处理比特币和以太坊网络上的交易相关的交易拥堵和费用，以及没有另一种受支持的加密资产来取代这些交易；
•识别出开发比特币的假名或多名人士中本聪，或转移中本聪的比特币；
•对比特币或以太坊的负面看法；
•数学和技术方面的发展，包括数字计算、代数几何和量子计算方面的发展，这些发展可能导致或被认为会导致比特币和以太坊使用的密码学变得不安全或无效；
•影响行业参与者的不利法律诉讼或监管强制执行行动、判决或和解；
•对比特币或以太坊借贷、采矿或质押活动的监管、立法或其他强制性或非正式限制或限制；
•其他加密平台和链上经济的其他参与者遇到的流动性和信用风险问题；以及
•影响比特币和以太坊网络或访问这些网络的法律法规，包括根据任何司法管辖区的法律确定比特币或以太坊构成受控或以其他方式受监管的金融工具。
随着时间的推移，我们的订阅和服务收入有所增长，代表了我们收入中更有意义的数额，这主要是由于与支付稳定币相关的稳定币收入的增长。此类收入取决于多种因素，包括对我们的订阅和服务产品的需求、对支付稳定币的需求、整体支付稳定币市值、Coinbase产品中持有的支付稳定币余额与平台外持有的余额的组合、利率以及我们与第三方（例如Circle）的持续关系。如果这些因素受到负面影响，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们过去和将来都可能与第三方建立伙伴关系、合作、合资或战略联盟。如果我们未能成功与这些第三方建立或维持战略关系，或者这些第三方未能提供某些运营服务，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们过去和将来可能与第三方就开发、运营、增强我们的平台和产品以及提供我们的服务建立伙伴关系、合作、合资或战略联盟。例如，Circle为我们提供USDC的创建和赎回服务，包括我们USDC面向客户的服务所需的运营能力。如果Circle未能提供某些运营服务，我们维持USDC当前产品水平和客户体验的能力可能会受到损害，对USDC的兴趣或信心可能会受到影响。确定与第三方的战略关系并与其谈判和记录关系可能是耗时和复杂的，并且可能会分散管理层的注意力。此外，由于这种战略关系，我们在实现我们预期的目标方面可能会被推迟，或者不会成功。在评估与伙伴关系、合作、合资或战略联盟相关的交易对手时，我们根据此类关系的性质考虑广泛的经济、法律和监管标准，包括交易对手的声誉、经营成果和财务状况、及时满足我们和客户需求的运营能力、系统的效率和可靠性、对我们或我们的认证成本
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客户，以及许可和合规状态。尽管进行了这一评估，但第三方仍可能无法满足我们或我们客户的需求，这可能会对我们向客户交付产品和服务的能力产生不利影响，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。任何战略关系的交易对手可能拥有与我们的商业利益或目标不一致或可能成为不一致的经济或商业利益或目标，并可能使我们面临额外风险，只要任何此类第三方成为负面宣传的对象、面临其自身的诉讼或监管挑战，或面临其他不利情况。可能会与我们的战略合作伙伴产生冲突，例如解释任何协议下的重要条款，这可能会导致诉讼或仲裁，这将增加我们的开支并转移我们管理层的注意力。如果我们未能成功与第三方建立或维持战略关系，我们在市场上竞争或增加收入的能力可能会受到损害，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
利率波动可能会对我们产生负面影响。
现行短期利率水平影响我们的盈利能力，因为我们的大部分收入来自客户存放在我们这里的资金所赚取的利息，我们在金融机构的托管账户中代表他们持有这些资金，以及来自稳定币收入，稳定币收入来自支付稳定币所赚取的利息，例如USDC储备余额，以及现金和其他现金等价物所赚取的利息。更高的利率增加了从这些活动中获得的利息和财务费用收入以及稳定币收入。当短期利率下降时，我们从利息中获得的收入相应下降。此外，由于来自支付稳定币的稳定币收入已成为我们订阅和服务收入的增加部分，如果利率大幅下降，我们的净收入可能会下降。相反，当利率提高时，投资者可能会选择转移他们的资产配置，这可能会更普遍地对我们的股价或链上经济产生负面影响。
加密货币未来的发展和增长受制于多种难以预测和评估的因素。如果加密货币没有像我们预期的那样增长，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
基于区块链技术构建的加密资产在2008年才被引入，目前仍处于早期发展阶段。此外，不同的加密资产被设计用于不同的目的。例如，比特币被设计为一种点对点电子现金系统，而以太坊则被设计为一种智能合约和去中心化应用平台。许多其他加密网络，从云计算到代币化证券网络，直到最近才建立起来。任何加密资产及其底层网络以及管理加密资产的创建、转移和使用的其他加密和算法协议的进一步增长和发展代表了一种新的和不断发展的范式，它受到各种难以评估的因素的影响，包括：
•许多加密网络的运营历史有限，尚未在生产中得到验证，仍处于开发和做出重大决策的过程中，这些决策将影响其各自的加密资产和底层区块链网络的设计、供应、发行、功能和治理，其中任何一项都可能对其各自的加密资产产生不利影响；
•许多加密网络正在对其协议实施软件升级和其他更改，这可能会引入错误、安全风险，或对各自的加密网络产生不利影响；
•包括比特币和以太坊在内的几个大型网络正在开发新功能，以解决基本的速度、可扩展性和能源使用问题。如果这些问题得不到成功解决，或者这些网络没有实现广泛采用，可能会对基础加密资产产生不利影响；
•已在许多加密资产及其底层区块链网络中发现了安全问题、错误和软件错误，其中一些已被恶意行为者利用。那里
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这也是一些加密资产固有的安全弱点，例如当某些加密网络的创建者使用可能允许黑客伪造代币的程序时。加密资产的任何弱点都可能对其价格、安全性、流动性和采用率产生不利影响。如果一个或多个恶意行为者获得加密网络上的大部分计算或质押权力，就像过去发生的那样，它可能会从事非法活动，这可能会给持有者造成经济损失，损害网络的声誉和安全，并对其价值产生不利影响；
•采矿新技术的发展，例如改进的专用集成电路（通常称为ASIC），或行业格局的变化，例如少数大型矿场的采矿力量整合，可能会降低区块链网络的安全性，导致加密资产的流动性供应增加，并降低加密资产的价格和吸引力；
•如果任何特定加密网络上的矿工或验证者的奖励和交易费用不足以吸引和留住矿工或验证者，加密网络的安全性和速度可能会受到不利影响，从而增加恶意攻击的可能性；
•加密网络可能存在整合的故障点（例如集中所有权或“管理密钥”），从而允许一小群持有者对与其加密网络相关的关键决策（例如治理决策和协议变更）以及此类加密资产的市场价格拥有重大的单方面控制权和影响力；
•许多去中心化的区块链网络的治理，包括像Base Chain（原Base）这样的L2区块链，都是自愿协商一致和公开竞争，许多开发者的贡献并没有直接得到补偿。因此，可能对任何特定加密网络的治理缺乏共识或明确性，缺乏对开发人员维护或开发网络的激励，以及其他不可预见的问题，其中任何一个问题都可能导致意想不到或不受欢迎的错误、错误或变化，或阻碍这种网络的实用性和应对挑战和增长的能力；和
•许多加密网络正处于发展伙伴关系和合作的早期阶段，其中任何一种或全部可能不会成功，并对各自加密资产的可用性和采用产生不利影响。
还不时发现各种其他技术问题，这些问题导致功能失效、某些用户的个人信息暴露、用户资产被盗以及其他负面后果，这些问题需要在其全球矿工、用户和开发社区的关注和努力下解决。如果任何此类风险或其他风险成为现实，特别是如果这些风险没有得到解决，加密货币的发展和增长可能会受到重大影响，因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们平台的网络攻击和安全漏洞，或那些影响我们的客户或第三方的网络攻击和安全漏洞，可能会对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务涉及机密信息、客户、员工、服务提供者和其他个人数据的收集、存储、处理、传输，以及访问客户资产所需的信息。我们建立声誉的前提是，我们的平台为客户提供了一种购买、存储和交易加密资产的安全方式。因此，我们或我们的第三方合作伙伴的任何实际或感知的安全漏洞可能：
•损害我们的声誉和品牌；
•导致我们的系统或服务不可用并中断我们的运营；
•导致不当披露数据和违反适用的隐私和数据保护法；
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•导致重大监管审查、调查、罚款、处罚以及其他法律、监管和财务风险；
•导致我们产生大量补救费用；
•导致我们或我们客户的法定货币或加密资产被盗或无法挽回的损失；
•降低客户对我们产品和服务的信心，或减少客户对我们产品和服务的使用；
•转移管理层对我们业务运营的注意力；
•导致我们因客户或第三方的损失或索赔而向其支付重大赔偿或合同罚款；和
•对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
例如，正如先前在2025年5月15日向SEC提交的8-K表格当前报告中披露的那样，一个威胁行为者不正当地获取了有关某些客户账户和内部文件的信息，并将这些信息用于社会工程尝试。没有任何密码或私钥因这一事件而被泄露。我们继续面临与此事件相关的风险，包括对我们声誉的损害、政府调查和监管审查，以及正在进行的诉讼。
此外，任何针对其他金融机构或加密公司的实际或感知的违规或网络安全攻击，无论我们是否受到直接影响，都可能导致客户信心或使用技术进行金融交易的普遍损失，这可能对我们产生负面影响，包括市场对我们的安全措施和技术基础设施有效性的看法。
越来越多的组织，包括大型商家、企业、科技公司、金融机构，以及政府机构，披露了其信息安全系统遭到破坏的情况，其中一些涉及复杂且具有高度针对性的攻击，包括对其网站、移动应用程序和基础设施的攻击。
针对包括加密行业在内的多个行业的系统的攻击，其频率、持久性、规模和复杂性都在增加，而且在许多情况下，是由包括国家行为者在内的老练、资金充足、有组织的团体和个人进行的。用于获取未经授权、不正当或非法访问系统和信息（包括客户的个人数据和加密资产）、禁用或降级服务或破坏系统的技术在不断发展，可能难以快速发现，并且通常在针对目标发起攻击后才被识别或检测到。这些攻击可能发生在我们的系统或我们的第三方服务提供商或合作伙伴的系统上。即使我们的系统不受干扰，某些类型的网络攻击也可能伤害我们。例如，攻击可能旨在欺骗员工和服务提供商将我们系统的控制权交给黑客，而其他攻击可能旨在将计算机病毒或恶意软件引入我们的系统，以期窃取机密或专有数据。此外，某些威胁被设计为在针对目标发射之前保持休眠状态或无法被发现，我们可能无法实施足够的预防措施。
尽管我们开发了旨在保护我们管理的数据、防止数据丢失和其他安全漏洞、有效应对已知和潜在风险并期望继续花费大量资源来加强这些保护的系统和流程，但无法保证这些安全措施将提供绝对的安全性或防止漏洞或攻击。由于人为错误、渎职、内部威胁、系统错误或漏洞或其他违规行为，我们不时经历并可能在未来经历违反我们的安全措施的情况。未经授权的各方曾试图，并且我们预计他们将继续试图，通过各种手段，包括黑客攻击、社会工程、网络钓鱼，以及试图以欺诈方式诱使个人（包括员工、服务提供商和我们的客户）披露用户名、密码、支付卡信息或其他敏感信息，从而获得对我们的系统和设施以及我们的客户、合作伙伴和第三方服务提供商的系统和设施的访问权限，而这些信息可能反过来
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用于访问我们的信息技术系统和客户的加密资产。随着我们提供更多的产品和服务，包括期权和永久掉期，我们面临更多通过第三方受到网络攻击的风险。威胁可能来自多种来源，包括犯罪黑客、黑客活动分子、国家支持的入侵、工业间谍活动和内部人员。某些威胁行为体可能得到大量财政和技术资源的支持，这使得它们变得更加复杂，难以被发现。我们还可能收购其他公司，使我们面临意想不到的安全风险或增加成本，以改善被收购公司的安全态势。此外，由于近年来混合和远程工作安排越来越普遍，这类威胁行为者活动有所增加。因此，随着时间的推移，我们用于防范这些高级威胁及其后果的成本和资源可能会继续增加。
尽管我们维持保险范围，但它可能不足以保护我们免受安全漏洞、网络攻击和其他类型非法活动产生的所有损失和成本，或由此产生的任何中断或数据盗窃以及此类事件造成的损失。我们平台的中断和中断，包括任何由网络攻击引起的中断，可能会损害我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况。
我们受制于广泛、高度演变和不确定的监管环境，任何法律法规的任何不利变化或我们未能遵守，都可能对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务受制于我们经营所在市场的广泛法律、规则、法规、政策、命令、裁定、指令、条约以及法律和监管解释和指导，包括监管金融服务和银行业、联邦政府承包商、信托公司、证券、衍生品交易和市场、经纪自营商和另类交易系统（“ATS”）、商品、信贷、加密资产保管、交换和转移、跨境和国内货币和加密资产传输、商业借贷、高利贷、外汇兑换、隐私、数据治理、数据保护、网络安全、欺诈检测、支付服务（包括支付处理和结算服务）、消费者保护、欺诈、反垄断和竞争、破产、税务、反贿赂，经贸制裁、反洗钱、反恐怖融资。其中许多法律和监管制度是在互联网、移动技术、加密资产、生成人工智能（“AI”）和相关技术出现之前采用的。因此，一些适用的法律和法规没有考虑或解决与链上经济相关的独特问题，受到重大不确定性的影响，并且在美国联邦、州、地方和国际司法管辖区之间存在很大差异。这些法律和监管制度，包括其下的法律、规则和条例，经常演变，可能从一个法域到另一个法域以不一致的方式修改、解释和适用，并可能相互冲突。此外，我们业务的复杂性和不断演变的性质以及围绕链上经济监管的重大不确定性要求我们对某些法律、规则和法规是否适用于我们行使我们的判断，政府机构和监管机构可能不同意我们的结论。如果我们没有遵守这些法律、规则和法规，我们可能会受到巨额罚款、吊销许可证、限制或暂时或永久停止我们的产品和服务、声誉损害以及其他监管后果，每一项都可能是重大的，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
包括美国在内的政府和监管机构可能会出台有关加密资产和上链经济的新政策、法律和法规，尤其是加密资产平台。其他公司在风险管理和其他控制功能方面的失败可能会导致对加密资产平台和链上经济的更严格监管。此外，这些机构或司法机构可能会发布对现有法律法规的新解释，这可能会通过改变我们的业务运营方式、我们的产品和服务如何受到监管、以及我们和我们的竞争对手可以提供哪些产品或服务、要求改变我们的合规和风险缓解措施、施加新的许可要求或对某些加密货币实施全面禁令等方式，对整个链上经济的发展以及我们的法律和监管地位产生不利影响
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资产交易，就像过去在某些司法管辖区发生的那样。例如，在过去几年中，反洗钱、记录保存和审慎监管合规领域的监管发展包括旅行规则，要求通过加密转账传输信息。这一规定和类似规定增加了我们的合规成本，可能需要改变运营，并可能使我们因技术违规而受到制裁。
此外，我们提供并可能在未来提供可能依赖于通过区块链协议交付的新型客户参与和交互形式的产品和服务，特别是涉及代币交易智能合约、流动质押、资产跟踪或其他应用程序的管理。我们还可能提供产品和服务，其功能或价值取决于我们在法律和合规义务范围内开发、集成或以其他方式与此类应用程序交互的能力。这类产品的法律和监管环境，包括管辖智能合约开发商和用户之间的权利和义务的法律，以及此类关系在多大程度上涉及受监管的活动，是不稳定的。我们与这些应用程序的交互，以及其他区块链用户与我们可能生成或控制的任何智能合约或资产的交互，可能会给我们的业务带来法律、运营、声誉和监管风险。
如果用户体验因此受损，我们可能会因技术违规或客户流失而进一步受到行政处分。另一个例子是，欧盟第五项洗钱指令将反洗钱要求扩展到某些与加密货币相关的活动，这增加了我们在欧洲业务的监管合规负担，并且由于对其条款的执行采取零散的做法，导致我们在不同的欧盟成员国的国家许可和注册制度不同且不同。此外，由于与我们的MiCA许可证（于2025年6月获得）相关的义务，MiCA为加密资产服务提供商引入了全面的授权和合规制度，并为某些加密资产的发行人引入了披露制度，这将影响我们在欧盟的业务，包括通过本地化要求。
由于我们已经并将继续向我们的客户提供各种创新产品和服务，我们的许多产品受到重大监管不确定性的影响，我们不时面临有关我们当前和计划中的产品的监管询问。例如，我们从Circle购买USDC，这是一种可在一对一的基础上兑换美元的稳定币，然后在我们的平台上出售给客户。法定货币支持的稳定币的监管处理具有高度不确定性，已引起世界各地立法和监管机构的高度关注。此类稳定币的发行、购买和销售可能涉及美国和其他司法管辖区的各种银行业务、存款、汇款、预付存取和储值、反洗钱、商品、证券、制裁和其他法律法规。这些要求在实践中如何适用存在很大的不确定性，我们可能会面临大量的合规成本来操作和遵守这些规则。2025年7月，美国颁布了《美国稳定币指导和建立国家创新法案》（“GENIUS法案”），为“支付稳定币”及其发行人和托管人建立了联邦监管框架。作为稳定币的分销商和生态系统合作伙伴，Coinbase可能会直接和间接地受到这些要求的约束。此外，我们的活动合约产品允许客户根据未来活动的结果进行交易，它受到复杂且不断变化的法律和监管框架和解释的影响。活动合同，无论是由我们提供还是由其他公司提供，都受到了联邦和州监管机构的审查，并导致了我们参与的诉讼以及针对其他提供活动合同的公司的诉讼。不同司法管辖区的监管机构和当局可能会断言，这些产品构成了赌博、体育博彩或州或地方法律规定的其他受监管活动，而不是联邦监管的金融工具。例如，法院可能会得出结论，试图阻止CFTC监管的体育相关赛事合同交易的州法律并未被CEA抢先，或者基于结果的赛事合同不属于CFTC管辖范围内的“掉期”，这可能会影响我们在一个或多个州提供某些赛事合同的能力，并可能导致对我们的不利诉讼和监管行动。
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我们认为我们提供的某些产品和服务不受监管监督，或仅受某些监管制度的约束，例如Base App（前身为Coinbase Wallet），这是一种独立的移动应用程序，允许客户管理自己的私钥并将其加密资产直接存储在他们的移动设备上，这可能会导致我们被视为从事一种需要许可的受监管活动形式，或导致我们受到新的和额外形式的监管监督。我们还提供各种质押、奖励和借贷产品，所有这些都受到重大监管不确定性的影响，并可能牵连到全球范围内的各种法律法规。例如，根据美国联邦和州证券法，我们的质押、借贷、奖励和其他产生收益活动的状态存在监管不确定性。虽然我们已实施政策和程序，包括为某些产品和服务设置地理围栏，旨在帮助监测和确保遵守现有和新的法律法规，但无法保证我们和我们的员工、承包商和代理商不会违反或以其他方式不遵守此类法律法规。如果我们或我们的员工、承包商或代理商被视为或被指控违反或未遵守任何法律或法规，包括相关解释、命令、决定、指令或指导，我们或他们可能会受到一系列民事、刑事和行政罚款、处罚、命令和行动，包括被要求暂停或终止提供某些产品和服务。此外，如果我们的客户仍然在我们获得所需政府许可和授权的司法管辖区之外访问我们的平台、产品或服务，我们同样可能会因此类活动而受到各种民事、刑事和行政罚款、处罚、命令和行动。
由于我们的业务活动，我们受到持续的审查、监督和审查，目前并预计未来将受到美国联邦和州监管机构以及外国金融服务监管机构的调查和询问，其中许多监管机构拥有广泛的酌处权来审计和审查我们的业务。我们定期接受这些监管部门的审计和审查。由于这些审计和检查的结果，监管机构已经要求、正在要求并可能在未来要求我们采取某些行动，包括不时修订、更新或修订我们的合规措施，限制我们向其提供服务的客户种类，更改、终止或延迟我们的许可证以及引入我们现有或新的产品和服务，并进行进一步的外部审计或接受进一步的监管审查，包括调查和询问。我们已经收到并可能在未来收到检查报告，其中提到违反规则和法规、现有合规计划中的不足之处，并要求我们加强与合规计划相关的某些做法，包括尽职调查、监测、培训、报告和记录保存。实施适当措施以适当补救这些检查结果可能需要我们承担大量成本，如果我们未能适当补救任何这些检查结果，我们可能会面临民事诉讼、巨额罚款、损害赔偿、包括我们执行团队成员在内的某些员工被强制免职、禁止某些员工全部或部分参与我们的业务、撤销现有许可证、对现有和新产品和服务的限制、声誉损害、对我们与监管机构现有关系的负面影响、承担刑事责任或其他监管后果。此外，我们认为，日益严格的法律和监管要求以及额外的监管调查和执法，其中任何一项都可能发生或加剧，可能会继续导致我们的业务发生变化，以及增加成本，以及对我们自己、我们的代理商和服务提供商的监督和审查。此外，新的法律、法规或解释可能会导致额外的诉讼、监管调查以及强制执行或其他行动，包括阻止或延迟我们提供竞争对手提供的某些产品或服务，或可能影响我们提供此类产品和服务的方式。任何法律法规的不利变化或我们未能遵守，已经并可能继续对我们的声誉和品牌以及我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们在竞争激烈的行业经营，如果我们无法有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
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我们的行业具有高度的创新性，发展迅速，其特点是良性竞争、尝试、不断变化的客户需求、频繁推出新产品和服务，并受制于不确定和不断变化的行业和监管要求。我们预计，随着现有和新的竞争对手推出新产品或增强现有产品，未来竞争将加剧。我们面临着来自世界各地各种公司的重大竞争，从加密原生公司，包括去中心化交易所，到大型传统金融服务现有企业和金融技术提供商。我们的主要竞争分为以下几类：
•近年来进入加密资产市场并针对我们的客户提供重叠功能的传统金融科技和经纪公司；
•专注于加密资产市场的公司，其中一些公司遵守当地法规并与我们的平台直接竞争，另一些公司则选择在当地规则和法规之外或在当地规则和法规不那么严格的司法管辖区运营，并且由于监管审查的标准不同，可能能够更快地适应趋势，支持更多的加密资产，并开发新的基于加密的产品和服务；
•专注于加密的公司和提供专门针对机构客户的单点或孤立解决方案的传统金融老牌企业；
•去中心化和非托管平台；和
•稳定币，USDC除外，以及全球范围内的法定货币。
从历史上看，竞争的一个主要来源是来自公司，特别是那些位于美国以外的公司，这些公司有时受到并可能在未来受到其当地管辖范围内明显不那么严格的监管和合规要求的约束。它们的商业模式依赖于不受监管或仅在少数合规程度较低的司法管辖区受到监管，同时也在包括美国在内的高度监管的司法管辖区提供其产品，而不一定遵守这些司法管辖区的相关监管要求。
鉴于美国和外国监管机构的执法不均衡，这些竞争对手中的许多已经能够在离岸运营，同时向消费者提供大量产品和服务，包括在美国、欧洲和其他高度监管的司法管辖区，而没有遵守这些司法管辖区的相关许可和其他要求，并且历来没有受到处罚。由于我们在几个司法管辖区的受监管地位以及我们对法律和监管合规的承诺，我们未能提供许多受欢迎的产品和服务，包括我们不受监管或监管较少的竞争对手能够提供的产品和服务。
我们还花费了大量的管理、运营和合规成本，以遵守我们经营所在司法管辖区适用于我们的法律法规，并预计将继续产生大量成本来遵守这些要求，而这些不受监管或监管较少的竞争对手不必承担这些成本。
我们的竞争对手在研发方面进行了大量投资，我们预计这些公司将继续开发与我们的产品相竞争的类似或优势产品和技术。此外，随着行业获得采用和进入门槛降低，未来更多传统金融和非金融服务业务可能会选择提供基于加密的服务。随着美国的法规和合规要求变得更加清晰，我们可能会面临来自美国公司的更多竞争。我们当前和潜在的竞争对手可能会在他们之间或与第三方建立合作关系，这可能会进一步增强他们的资源。
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我们现有的竞争对手拥有，而且我们的潜在竞争对手预计将拥有相对于我们的竞争优势，例如：
•交易加密资产和提供产品和服务的能力，包括我们在平台上不支持或提供的非加密金融产品和服务（由于监管机构、我们的金融机构合作伙伴和其他因素的限制），例如根据美国或外国法律构成证券或衍生工具的代币；
•更大的知名度、更长的经营历史、更大的客户群、更大的市场份额；
•更大的销售和营销预算和组织；
•更稳固的营销、银行和合规关系；
•更大的客户支持资源；
•更多资源进行收购；
•降低人工、合规、风险缓解、研发成本；
•更大、更成熟的知识产权组合；
•更多的适用许可或类似授权；
•在加密资产交易之外建立了核心商业模式，允许它们以较低的利润率或亏损运营；
•在某些司法管辖区开展业务，合规成本较低，探索新产品的灵活性更大；和
•大幅增加财政、技术和其他资源。
如果我们无法成功竞争，或者如果成功竞争要求我们针对竞争对手的行为采取代价高昂的行动，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们与越来越多的去中心化和非托管平台竞争，如果我们未能有效竞争，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们与越来越多的去中心化和非托管平台竞争。在这些平台上，用户可以直接与做市智能合约或上链交易机制进行交互，以赚取加密资产或将一种加密资产换成另一种，无需任何中心化中介。我们已经在多个场合看到对某些交易量可与我们自己的平台相媲美的去中心化平台的兴趣有所增加，并预计随着行业的发展，对去中心化和非托管平台的兴趣将进一步增长。如果对去中心化平台的需求增长，而我们无法与这些去中心化和非托管平台竞争，包括，例如，如果我们未能实现Base Chain（前身为Base）作为L2的充分去中心化和规模化，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
随着我们继续扩大我们的国际活动并使其本地化，我们遵守各种司法管辖区的法律、规则、条例和政策的义务将会增加，我们可能会受到美国和非美国监管机构和政府当局的询问、调查和执法行动，包括与制裁、出口管制和反洗钱有关的行动。
随着我们扩大国际活动并使之本地化，我们越来越有义务遵守我们经营所在的司法管辖区和我们在跨境基础上提供服务的司法管辖区的法律、规则、条例、政策和法律解释。例如，随着时间的推移，美国以外的金融监管机构加强了对加密资产交易所的审查，
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例如要求在其当地管辖范围内运营的加密资产交易所根据当地法律受到监管和许可。此外，美国以外监管金融服务、互联网、移动技术、加密货币、人工智能和相关技术的法律正在高度演变、范围广泛，并且经常对我们施加不同的、更具体的、甚至是相互冲突的义务，以及更广泛的责任。此外，我们还被要求遵守美国财政部外国资产管制办公室（“OFAC”）和美国商务部工业与安全局执行的经济制裁和出口管制相关法律法规，以及由FinCEN和某些州金融服务监管机构执行的美国反洗钱和反恐怖主义融资法律法规。美国制裁和出口管制法律法规一般限制受美国管辖的人与作为全面禁运目标的某些司法管辖区以及与某些被禁止缔约方名单上确定的个人、实体和政府进行交易。此外，由于俄罗斯入侵乌克兰，美国、欧盟、英国和其他司法管辖区对俄罗斯和白俄罗斯以及与俄罗斯和白俄罗斯有关联的个人和实体实施了广泛的制裁。关于这些政府或其他政府是否会对俄罗斯或白俄罗斯实施额外制裁，或其他经济或军事措施，无法确定。我们继续在俄罗斯和白俄罗斯以及与这些国家有关联的客户开展活动。与此同时，我们实施了额外的程序和程序，以遵守这些新的制裁措施。然而，我们在俄罗斯和白俄罗斯以及与这些国家有关联的这些客户的活动使我们在他们获释时面临进一步的制裁风险。我们制定了OFAC合规计划，其中包括监控IP地址以识别被禁止的司法管辖区，以及已被OFAC确定为被禁止或我们认为与被禁止人员或司法管辖区有关联的区块链地址。尽管如此，无法保证我们的合规计划将阻止与特定人员或地址的交易，或防止每一次可能违反OFAC制裁的行为。我们不时向OFAC提交自愿披露或回应OFAC的行政传票。迄今为止，这些诉讼程序均未导致罚款或违规裁定。任何当前或未来与制裁有关的政府调查都可能对我们造成负面后果，包括与政府调查相关的费用、经济处罚以及对我们声誉的损害。与此类事项相关的对我们的影响可能是巨大的。尽管我们已经实施了控制，并且正在努力实施旨在防止违反制裁的额外控制和筛查工具，但无法保证我们将来不会无意中向受制裁的各方或司法管辖区提供我们的产品和服务的访问权限。
世界各地的监管机构经常研究彼此对我们行业的监管方式。因此，任何法域的事态发展都可能影响其他法域。一个法域的新发展可能会扩展到其他服务和其他法域。因此，一个司法管辖区的任何新法律或法规所产生的风险被它们可能被复制的潜力放大，从而影响我们在另一个地方的业务或涉及另一种服务。相反，如果全球范围内的监管出现分歧，我们可能会面临难以调整我们的产品、服务以及我们业务的其他方面以产生相同效果的问题。随着我们面临更大的竞争压力，这些风险加剧了
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来自从事监管套利的其他类似情况的业务，以避免与监管变化相关的合规成本。
美国联邦、州和国际监管和执法制度的复杂性，再加上我们业务的全球范围和不断变化的全球监管环境，可能会导致单一事件导致不同司法管辖区的多个政府当局进行大量重叠调查以及法律和监管程序。上述任何情况都可能单独或总体上损害我们的声誉，损害我们的品牌，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。由于现有法律法规的不确定适用，可能是，尽管我们的监管和法律分析得出结论，某些产品和服务目前不受监管，但此类产品或服务确实可能受到我们未获得或我们未遵守的金融监管、许可或授权义务的约束。因此，我们面临更高的执法行动、诉讼、监管和法律审查风险，这可能导致制裁、停止和停止令，或其他可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的处罚和谴责。
我们现在并可能继续受到诉讼，包括个人和集体诉讼，以及监管机构和政府当局的调查和执法行动。这些事项通常是昂贵和耗时的，如果得到不利解决，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们一直、目前正在、并可能不时受到与各种事项有关的索赔、仲裁、个人和集体诉讼，包括就业、消费者保护、知识产权、隐私、信息安全、数据保护、广告和证券。此外，我们一直、目前正在并可能不时受到政府和监管机构的调查、询问、行动或要求、其他诉讼和执法行动，指控违反外国和国内的法律、规则和规定。关于我们的重大诉讼、监管调查和其他诉讼程序的描述，见注21。承诺与或有事项本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的我们的合并财务报表附注。我们受到的索赔、诉讼、政府和监管调查、强制执行行动、争议和诉讼的范围、确定和影响无法确定地预测，并可能导致：
•为满足判决、罚款或处罚而支付的大量款项；
•大量外部法律顾问、顾问和顾问费用和成本；
•大量行政成本，包括仲裁费用；
•额外的合规和许可要求；
•我们的业务所需的现有许可证或授权的丢失或不更新，或禁止或延迟获得额外的许可证或授权；
•生产力损失和对员工时间的高要求；
•刑事制裁或同意令；
•终止某些雇员，包括我们的执行团队成员；
•禁止某些雇员全部或部分参与我们的业务；
•限制我们业务或阻止我们提供某些产品或服务的订单；
•改变我们的商业模式和做法；
•计划交易、产品发布或改进的延迟；和
•损害我们的品牌和声誉。
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由于我们的客户群庞大，针对我们的诉讼可能会要求巨额金钱损失，即使所谓的每位客户损害很小或根本不存在。我们不时收到代表用户提出索赔的信件。由于我们的客户群庞大，这些被指控的索赔的持续辩护和解决或解决可能是重大的，我们可能会产生与仲裁或诉讼索赔相关的大量费用。此外，如果加密资产市场出现恶化，像我们这样的大型平台可能会成为越来越多的诉讼以及额外的政府和监管审查的对象或目标。无论结果如何，任何此类事项都可能因为法律费用、管理资源的转移、声誉受损和其他因素而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
如果我们不能跟上快速的行业变化以提供新的和创新的产品和服务，我们的产品和服务的使用可能会下降，因此我们的净收入可能会下降，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们这个行业近年来的特点是有很多快速、显著、颠覆性的产品和服务。其中包括去中心化应用程序、DeFi、产量农业、NFT、玩赚钱游戏、借贷、质押和再质押、代币包装、网络和治理代币、吸引客户的创新计划，例如交易费挖掘计划、交易竞赛、空投和赠品等吸引交易者的举措、质押奖励计划、“第2层”区块链网络、智能合约钱包以及新型加密货币筹款和分配方案，例如“首次交易所发行”。我们期待新的服务和技术不断出现和发展，这可能优于或使我们目前提供的产品和服务过时。例如，去中心化网络和其他颠覆性技术，如生成AI，可能会以不可预测的方式从根本上改变我们产品或服务的使用。我们无法预测新服务和技术对我们业务的影响。然而，我们扩大客户群和净收入的能力将在很大程度上取决于我们的创新能力和创造成功的新产品和服务的能力，无论是独立还是与第三方开发商合作。特别是，开发新产品和服务并将其纳入我们的业务可能需要大量支出，需要相当长的时间，最终可能不会成功。任何新产品或服务都可能无法吸引客户、产生收入，或与第三方应用程序和平台表现良好或整合良好。此外，我们适应新产品和服务并与之竞争的能力可能会受到监管要求和法律的普遍不确定性、我们的金融机构合作伙伴和支付处理商的限制、第三方知识产权或其他因素的抑制。此外，我们必须继续增强我们的技术基础设施和其他技术产品，以保持竞争力，并维持一个平台，该平台具有所需的功能、性能、容量、安全性和速度，以吸引和留住客户，包括大型、机构、高频和高交易量的交易者。因此，我们预计将产生大量成本和费用来开发和升级我们的技术基础设施，以满足行业不断变化的需求。我们的成功将取决于我们开发、扩展和纳入新产品以及适应技术变化和不断发展的行业实践的能力。如果我们不能及时或以符合成本效益的方式这样做，我们成功竞争、留住现有客户和吸引新客户的能力可能会受到影响，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
特定加密资产、产品或服务在任何相关司法管辖区的“证券”地位具有高度不确定性，如果我们无法正确描述加密资产或产品供应的特征，我们可能会受到监管审查、询问、调查、罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
对于一系列加密资产、产品和服务是否属于美国联邦证券法对“证券”的定义，SEC及其工作人员采取了不断变化的立场。尽管SEC是美国主要的联邦证券法监管机构，但根据联邦证券法，资产、产品或服务是否属于证券或是否构成证券发行最终由联邦法院决定。确定任何特定加密资产、产品或服务是否为投资合同证券的法律测试在1946年最高法院的案件中提出SEC
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诉W.J. Howey公司。以及任何特定的加密资产、产品或服务是否是1990年最高法院案件中的注解Reves诉安永.确定任何特定加密资产、产品或服务是否为证券的法律测试需要高度复杂的、事实驱动的分析。因此，尽管美国证券交易委员会的结论或我们可能根据我们基于风险的评估得出的关于特定加密资产、产品或服务根据适用法律可能被视为“证券”或“证券发行”的可能性的任何结论，任何特定的加密资产、产品或服务最终是否会被联邦法院视为证券是不确定的，也很难预测。SEC一般不会就其评估任何特定加密资产、产品或服务作为证券的地位提供预先指导或确认。此外，在我们看来，SEC及其工作人员的声明有时显得自相矛盾。还有可能的是，理事机构的变动和SEC新委员的任命将对SEC及其工作人员的执法方式产生重大影响。
SEC还提起了执法行动，并与众多行业参与者达成和解，指控某些数字资产是证券。2025年，SEC驳回了其中许多执法行动。这些声明、框架和执法行动不是SEC的规则或规定，对SEC没有约束力。如上所述，任何特定的加密资产、产品或服务最终是否会被联邦法院视为证券是不确定的，也很难预测。此外，SEC和大宗商品期货交易委员会（“CFTC”）及其高级官员有时会在演讲和执法行动中就特定加密资产是证券还是大宗商品采取相互矛盾的立场。2025年1月，SEC成立了一个加密工作组，致力于为加密资产制定一个全面而明确的监管框架。虽然是新成立的，但其目标是为加密货币澄清联邦证券法，建议切实可行的政策，促进创新，并保护投资者。此外，2025年11月12日，SEC主席阿特金斯在费城联邦储备银行发表讲话，强调了大多数加密资产不是证券的观点，SEC将与CFTC就包括“数字商品”的代币分类法进行协调。
几个外国司法管辖区采取了基础广泛的方法，将加密资产、产品和服务归类为“证券”，而其他外国司法管辖区则采取了范围更窄的方法。因此，根据某些司法管辖区的法律，某些加密资产、产品或服务可能会被视为“证券”，但其他司法管辖区则不会。未来，不同的外国司法管辖区可能会通过额外的法律、法规或指令，影响将加密资产、产品或服务定性为“证券”。
根据适用法律将加密资产、产品或服务归类为证券，对此类资产、产品或服务的发售、销售、交易和清算（如适用）所产生的监管义务具有广泛影响。例如，在美国作为证券的加密资产、产品或服务通常只能根据向SEC提交的注册声明或符合注册豁免资格的发售在美国发售或出售。在美国对属于证券的加密资产、产品或服务进行交易的人，可能需要在SEC注册为“经纪人”或“交易商”。将买方和卖方聚集在一起交易在美国属于证券的加密资产的平台通常需要注册为国家证券交易所，或者必须有资格获得豁免，例如由注册的经纪交易商按照ATS规则作为ATS运营。促进证券清算和结算的人员可能需要在SEC注册为清算机构。外国司法管辖区可能有类似的许可、注册和资格要求。
我们有政策和程序来分析我们寻求促进Coinbase现货市场交易的每个加密资产是否,以及我们的产品和服务，可以被视为适用法律下的“证券”。我们的政策和程序不构成法律标准，而是代表我们公司开发的模型，我们使用该模型对特定加密资产、产品或服务根据适用法律被视为“证券”的可能性进行基于风险的评估。
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由于Coinbase Spot Market、Coinbase Prime和Coinbase应用程序没有作为经纪交易商、国家证券交易所或ATS（或外国等价物）在SEC或外国当局注册或获得许可，我们只允许交易这些加密资产，并提供产品和服务，为此我们确定有相当有力的论据可以得出加密资产、产品或服务不是证券的结论。我们认为，我们的流程反映了全面和深思熟虑的分析，并经过合理设计，以促进对加密资产、产品和服务的可用法律指南的一致应用，并促进基于风险的知情商业判断。此外，正如我们在SEC规则制定请愿书中分享的那样，我们仍然对注册或依赖豁免以促进和提供涉及加密资产的证券销售持开放态度。我们认识到，对加密资产、产品和服务的特定事实和情况适用证券法可能很复杂，并且可能会发生变化，上市决定并不能保证根据美国联邦证券法得出任何结论。无论我们的结论如何，如果SEC或州或外国监管机构声称，或法院将确定在我们的平台上提供、销售或交易的受支持的加密资产、产品或服务或我们提供的产品或服务是适用法律规定的“证券”，我们一直并可能在未来受到法律或监管行动的约束。无法保证我们会随着时间的推移将任何特定的加密资产、产品或服务提供适当地定性为证券或非证券，或者SEC、外国监管机构或对该主题具有最终决定权的法院，如果向其提出问题，会同意我们的评估。我们期望我们的风险评估政策和程序不断发展，以考虑到判例法、立法发展、事实和技术发展。
如果适用的监管机构或法院（在任何一种情况下均对该主题具有最终决定权）确定目前在我们平台上提供、出售或交易的受支持的加密资产、产品或服务为证券，我们将无法在我们能够以合规方式提供此类加密资产进行交易，或在我们的平台上提供产品或服务。SEC、州或外国监管机构或法院认定我们目前支持在我们平台上交易的资产，或我们在我们平台上提供的产品或服务构成证券，可能会导致我们将该加密资产从我们的平台上移除或停止在我们的平台上提供该产品或服务，也可能导致我们确定从我们的平台上移除资产或停止在我们的平台上提供与该资产具有相似特征的产品和服务是可取的，被指称或确定为证券的产品或服务。或者，我们可能决定不从Coinbase现货市场移除特定的加密资产，或继续在我们的平台上提供产品或服务，即使SEC或其他监管机构声称该加密资产、产品或服务是一种证券，在就该加密资产、产品或服务的适当特征作出最终司法裁决之前，我们等待最终司法裁决这一事实通常不会排除对我们的处罚或制裁，因为我们之前曾让我们的平台可用于交易该加密资产或在我们的平台上提供该产品或服务，而无需注册为国家证券交易所或ATS或在SEC注册我们可能发行的代币，例如我们的CBETH和CBBTC代币或我们的质押服务。因此，我们可能会因未能提供或出售该加密资产而受到司法或行政制裁，符合注册要求的产品或服务，或为充当经纪人、交易商或全国性证券交易所而未经适当注册。这样的行动可能会导致禁令、停止和停止令，以及民事罚款、罚款和非法所得、刑事责任和名誉损害。在我们的平台上交易此类支持的加密资产并遭受交易损失的客户也可以寻求撤销我们促成的交易，理由是该交易违反了适用法律，这可能会使我们承担重大责任。我们还可能被要求停止促进所支持的加密资产的交易，而不是通过我们的许可子公司，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。此外，SEC已经并可能在未来对其他行业参与者及其产品和服务提起执法行动，这可能会导致我们修改或停止我们平台上的产品或服务。如果我们出于任何原因修改或停止任何产品或服务，或将任何资产从我们平台上的交易中移除，我们的决定可能不受用户欢迎，可能会降低我们吸引和留住客户的能力（尤其是如果类似产品、服务或此类资产继续在不受监管的交易所提供或交易，其中包括我们的许多竞争对手），并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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此外，如果比特币、以太坊、稳定币或任何其他受支持的加密资产被视为任何美国联邦、州或外国司法管辖下的证券，或在法院的诉讼程序中或其他情况下，则可能会对此类受支持的加密资产产生不利后果。例如，此类受支持的加密资产的所有交易都必须在SEC或其他外国当局注册，或根据注册豁免进行，这可能会严重限制其流动性、可用性和可交易性。此外，使用这些受支持的加密资产的网络可能被要求作为证券中介进行监管，并受适用规则的约束，这可能会有效地使该网络无法实现其现有目的。此外，它可能会引起负面宣传，并导致加密资产的普遍接受度下降。此外，与其他不被视为证券的加密资产相比，这可能会使此类受支持的加密资产难以进行交易、清算和托管。具体地说，即使此类受支持的加密资产的交易已在SEC注册或根据注册豁免进行，当前以中介为基础的证券交易、清算和结算框架与加密资产市场的运作并不一致。例如，美国证券交易委员会一直不允许公共无许可的基于区块链的证券清算和结算系统。
我们目前在运营的某些方面依赖第三方服务提供商，这些第三方提供的服务的任何中断都可能损害我们支持客户的能力。
我们在业务的许多方面依赖第三方，包括支付处理商、金融机构和支付网关来处理交易；提供设施、基础设施、智能合约开发、网站功能和访问、组件和服务的云计算服务和数据中心，包括数据库和数据中心设施以及云计算；以及提供外包客户服务、合规支持和产品开发功能的第三方，这对我们的运营至关重要。由于我们依赖第三方提供这些服务并为我们的某些业务活动提供便利，我们面临的运营风险增加。我们不直接管理任何这些第三方的运营，包括我们使用的他们的数据中心设施。这些第三方可能会受到财务、法律、监管和劳工问题、网络安全事件、数据被盗或丢失、闯入、计算机病毒或其代码中的漏洞、拒绝服务攻击、破坏、破坏行为、破坏行为、第三方金融机构关系的丢失、破坏或不稳定、隐私泄露、服务终止、中断、中断和其他不当行为的影响。它们还容易受到人为错误、电力损失、电信故障、火灾、洪水、地震、飓风、龙卷风、流行病和类似事件造成的破坏或中断。此外，这些第三方可能违反与我们的协议，不同意我们对合同条款或适用法律法规的解释，拒绝以商业上合理的条款继续或续签这些协议，或根本不这样做，未能或拒绝充分处理交易或提供其他服务，采取降低我们服务功能的行动，对我们或我们的客户施加额外成本或要求，或给予竞争对手优惠待遇。无法保证向我们或代表我们向客户提供服务的第三方将继续以可接受的条款提供服务，或根本不提供服务。如果任何第三方没有充分或适当地提供他们的服务或代表我们向我们或我们的客户履行他们的责任，例如第三方服务提供商在没有充分通知的情况下关闭其数据中心设施、无法恢复运营和数据、未能按预期执行或遇到其他意外问题，我们可能无法及时有效地以可接受的条件采购替代方案，或者根本无法采购，我们可能会受到业务中断、损失或成本的影响，以补救任何缺陷、客户不满、声誉受损，法律或监管程序，或其他可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的不利后果。
失去关键的金融机构或保险关系可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们依靠金融机构关系提供我们的平台和托管服务。特别是，我们平台上的客户现金持有量是在一家或多家金融机构持有的。作为根据《银行保密法》在FinCEN注册的货币服务业务，经美国修订
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2001年《爱国者法案》及其实施条例由FinCEN或统称BSA执行，BSA是美国多个州和地区的持牌货币传输机构，是NYDFS虚拟货币业务活动制度下的持牌人，通常被称为BitLicense，是英国金融行为监管局的持牌电子货币机构和注册虚拟资产服务提供商，是爱尔兰中央银行旗下的持牌电子货币机构，是卢森堡Commission de Surveillance du Secteur Financier监管的MICA持牌加密资产服务提供商，是NYDFS特许的有限目的信托公司，我们的金融机构合作伙伴出于反洗钱计划的目的，将我们视为风险较高的客户。由于全球银行体系不稳定、监管不确定性和审查不断增加，或者我们的合作伙伴的政策和一些先前的合作伙伴终止了与我们的关系或获得服务的机会有限，我们可能会面临建立或维持此类关系的困难。失去这些合作伙伴或这些合作伙伴施加运营限制以及我们无法利用其他冗余金融机构可能会导致业务活动中断以及监管风险。此外，由于普遍存在无数的监管或加密资产的风险，美国和全球的金融机构可能会决定不向我们或我们的行业提供或被禁止提供账户、托管或其他金融服务。此外，我们在与我们合作的加密公司合作的美国和全球金融机构中已有冗员。
然而，如果这些金融机构受到银行决议或失败的影响，或限制或结束其加密市场活动，或者如果此类关系变得严重受限或无法为某个国家的加密市场参与者所用，则可能会出现对我们或我们的合作伙伴的运营、开发人员或客户至关重要的服务在该国家的暂时延迟或无法获得的情况，对可用供应商的进一步限制，我们、我们的合作伙伴、我们的开发人员或我们的客户能够获得的服务质量下降，以及对链上经济的普遍破坏，可能导致我们平台上的活动减少，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。例如，虽然我们的业务和运营并未因2023年3月Silvergate资本 Corp.和Signature银行的关闭以及其实时法定货币支付网络的停止而受到重大影响，但包括我们和我们的机构客户在内的大型行业参与者却经历了暂时无法在标准营业时间之外转移法定货币的情况。
我们还依赖保险公司为因违反我们的物理安全、网络安全或员工或第三方盗窃而导致的客户损失提供保险，并根据适用的州法律要求持有遵守我们的某些许可的担保债券。我们维持犯罪、物种和网络保险以及担保债券的能力受制于保险公司现行的承保标准，我们无法获得和维持适当的保险范围可能会造成重大业务中断、不利的声誉影响、无法与竞争对手竞争以及监管审查，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的产品和服务、我们的信息技术系统或我们支持的任何区块链网络的任何重大中断都可能导致客户或资金的损失，并对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的声誉和吸引和留住客户以及发展业务的能力取决于我们以高可靠性、可扩展性和性能水平运营服务的能力，包括每天处理和监控跨多个系统以高容量和高频率发生的大量交易的能力。我们的平台、客户的交易能力以及我们在高水平上运营的能力，取决于我们访问所支持的加密资产背后的区块链网络的能力，而对这些网络的访问取决于我们的系统访问互联网的能力。此外，这类区块链网络的成功和持续运营将取决于计算机、矿工或验证者的网络及其持续运营，所有这些都可能受到服务中断的影响。
我们的系统、我们的第三方服务提供商和合作伙伴的系统以及某些加密资产和区块链网络不时经历，并可能在未来经历服务中断或降级，因为硬件和软件缺陷或故障，分布式
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拒绝服务和其他网络攻击、内部威胁、闯入、破坏、人为错误、破坏、地震、飓风、洪水、火灾和其他自然灾害、电力损失、电信服务中断、欺诈、军事或政治冲突、恐怖袭击、计算机病毒或其他恶意软件或其他事件。此外，异常的交易量或网站使用可能会导致我们的计算机系统以令人无法接受的缓慢速度运行，甚至出现故障。我们的一些系统，包括我们收购的公司的系统，或者我们的第三方服务提供商和合作伙伴的系统不是完全冗余的，我们或他们的灾难恢复规划可能不足以应对所有可能的结果或事件。
如果我们的任何系统或我们的第三方服务提供商的系统因任何原因中断，我们的产品和服务可能会失败，从而导致意外中断、响应时间变慢以及客户的交易执行和处理延迟、交易结算失败、交易的核算、记录或处理不完整或不准确、未经授权的交易、客户信息丢失、对有限的客户支持资源的需求增加、客户索赔、向监管组织投诉、诉讼或执法行动。此外，当这些中断发生时，我们过去以及将来可能会使用库存来履行客户交易，以防止对用户的不利影响并限制对我们的经营业绩的不利影响。我们的产品和服务的可用性长期中断或可用性、速度或功能降低可能会损害我们的业务。我们服务的重大或持续中断可能导致当前或潜在客户或合作伙伴认为我们的系统不可靠，导致他们转向我们的竞争对手或避免或减少使用我们的产品和服务，并可能永久损害我们的声誉和品牌。此外，如果任何系统故障或类似事件导致我们的客户或其业务合作伙伴受到损害，这些客户或合作伙伴可能会就其损失向我们寻求重大赔偿或合同处罚，而这些索赔，即使不成功，对我们来说也可能是耗时和昂贵的。我们系统的可靠性或安全性出现问题将损害我们的声誉，补救这些问题的成本可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。
由于我们是某些司法管辖区的受监管金融机构，中断已导致并在未来可能导致监管审查，而重大或持续的中断可能导致巨额罚款和处罚，以及对我们的业务实践进行强制性和代价高昂的更改，最终可能导致我们失去运营所需的现有许可证或金融机构关系，或阻止或延迟我们获得业务可能需要的额外许可证。
此外，我们还在不断完善和提升我们的信息系统和技术。实施新的系统和技术是复杂的、昂贵的、耗时的，而且可能不会成功。如果我们未能及时和成功地实施新的信息系统和技术，或对现有信息系统和技术进行改进或升级，或此类系统和技术未按预期运行，可能会对我们的内部控制（包括对财务报告的内部控制）以及我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们未能安全地存储和管理我们和客户的法定货币和加密资产可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们代表客户持有现金和存储加密资产，并持有用于企业投资和运营目的的法定货币和加密货币。此外，继收购Coinbase Asset Management（前身为OneRiver Digital Asset Management（“CBAM”））后，我们还在第三方托管机构为资产管理产品存储了一笔非实质性的加密货币。此外，在我们收购Deribit之后，一定数量的加密货币被存储在第三方托管人处，以支持Deribit平台上的交易活动。
安全地存储客户的现金和加密资产是我们与客户建立信任不可或缺的一部分。我们相信，我们的政策、程序、运营控制和对财务报告的控制，可以保护我们免受围绕这些资产存储和利益冲突的重大风险。我们对财务报告的控制，除其他外，还包括对公司加密货币隔离的控制
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来自客户加密资产余额的资产余额，对客户加密资产存款和客户加密资产提款流程以及公司和客户法定余额的控制。我们的财务报表和披露，作为一个整体，可通过每季度定期提交的文件获得，并符合S-X条例第3条的年度审计要求。
我们在金融机构将现金存放在指定为客户利益的账户中。我们还与第三方建立了合作伙伴关系或合资企业，例如与Circle，我们或我们的合作伙伴接收并持有客户资金。我们和我们的金融合作伙伴管理和准确持有客户现金和我们为自己的投资和经营目的而持有的现金的能力，需要高度的内部控制。我们影响或管理第三方合作伙伴或供应商的控制和流程的能力有限，可能依赖于我们的合作伙伴和供应商的运营、流动性和财务状况来管理这些风险。当我们维持、发展和扩大我们的产品和服务时，我们还必须扩大和加强我们的内部控制和流程，并监测我们的第三方合作伙伴和供应商同样扩大和加强的能力。不这样做可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。这对实际控制和流程以及公众的认知都很重要。
任何我们无法维持我们的程序，无论是否被认为，都可能损害我们的业务、经营业绩和财务状况。因此，我们采取措施确保客户的现金始终安全。客户现金和加密资产余额通过我们的内部分类账流程进行维护。客户现金保存在独立的公司金融机构账户中，这些账户是为客户与我们的金融机构合作伙伴的专属利益而持有的，或保存在政府货币市场基金或其他允许的投资中。我们使用专有技术和运营流程存储加密资产。加密资产不受任何政府或政府机构的保险或担保，但我们一直在努力安全地存储客户的加密资产和我们自己的加密资产，用于投资和运营目的，并提供法律和运营保护。
我们或我们的合作伙伴在维持必要的控制、政策、程序或管理我们为自己的投资和运营目的而持有的加密资产方面的任何重大失败也可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，如果我们或我们的合作伙伴未能保持必要的控制或适当管理客户加密资产和资金并遵守适用的监管要求，则可能导致声誉损害、诉讼、监管执法行动、重大财务损失，导致客户停止或减少使用我们和我们合作伙伴的产品，并导致重大处罚和罚款以及额外限制，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，由于托管持有的加密资产可能被视为破产财产的财产，在发生破产的情况下，我们代表客户托管的加密资产可能会受到破产程序的约束，这些客户可能会被视为我们的一般无担保债权人。这可能导致客户发现我们的托管服务风险更大、吸引力更低，任何未能增加我们的客户群、现有客户因此停止或减少使用我们的平台和产品的情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，在收购CBAM之后，我们的一些资产管理产品在第三方托管机构持有客户资产，并有自己的破产保护程序。
我们非常重视安全地存储我们托管的加密资产，并使它们远离我们的一般债权人破产。2022年6月，我们更新了零售用户协议，以澄清统一商法典（“UCC”）第8条对托管加密资产的适用性——我们的机构托管和主要经纪客户也依赖同样的法律保护。UCC第8条规定，Coinbase持有的金融资产不是Coinbase的财产，不受其一般债权人的债权约束。根据UCC第8条，我们认为法院不会将托管的加密资产视为我们一般财产的一部分；但是，由于加密资产的新颖性，法院尚未考虑对托管的加密资产进行此类处理。我们在欧盟的MICA授权实体将客户资产安全地存储在具有单独账簿和记录的专用、隔离的托管金库中
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来自Coinbase自己和其他客户的资金，并使用严格控制的结算流量来保持获得全球流动性和快速执行的机会。
我们在多个司法管辖区存入、转移和保管客户现金和加密资产。在每一个实例中，我们都需要银行级别的安全加密来存储客户的资产，用于我们的钱包和存储系统，以及我们与此类保管功能相关的财务管理系统。我们的安全技术旨在防止、检测和缓解内部或外部威胁对我们系统的不当访问。我们相信，我们已经制定并维护了旨在遵守适用的法律要求和行业标准的行政、技术和物理措施。然而，尽管如此，黑客、员工或服务提供商违反我们的政策或其他人可能会绕过这些措施，以不正当地访问我们的系统或文件，或我们的业务合作伙伴、代理或服务提供商的系统或文件，并不正当地访问、获取或滥用客户的加密资产和资金。用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的方法也在不断变化和演变，可能很难在很长一段时间内预测或发现。我们的某些客户合同没有限制我们在安全漏洞和其他与安全相关事项方面的责任，我们对此类不当行为的保险范围是有限的，可能不涵盖损失的程度或此类损失的性质，在这种情况下，我们可能对所遭受的全部损失承担责任，这可能大于我们的所有资产。我们维持保险的能力还受制于保险公司现行的承保标准。客户现金或加密资产的任何损失都可能导致随后的保险范围失效，这可能会导致业务严重中断、不利的声誉影响、无法与我们的竞争对手竞争，以及监管机构的调查、调查或行动。此外，通过我们的网站或其他电子渠道进行的交易可能会产生欺诈、黑客攻击、未经授权的访问或获取以及其他欺骗性做法的风险。任何导致客户资产受损的安全事件都可能给我们带来巨大成本，并要求我们将可能发生或实际发生的事件通知受影响的个人，在某些情况下通知监管机构，使我们面临监管执法行动，包括巨额罚款，限制我们提供服务的能力，使我们遭受诉讼，重大财务损失，损害我们的声誉，并对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。
访问为我们自己的账户或我们的客户保管的任何加密资产所需的私钥被盗、丢失或销毁可能是不可逆转的。如果我们无法访问我们的私钥，或者如果我们遇到与我们访问任何加密资产的能力相关的黑客攻击或其他数据丢失，可能会导致监管审查、声誉损害和其他损失。
加密资产通常只能由与持有加密资产的数字钱包相关的唯一私钥的拥有者来控制。虽然区块链协议通常要求在交易中使用时公布公共地址，但私钥必须得到保护并保持私密性，以防止第三方访问此类钱包中持有的加密资产。如果与我们的钱包相关的任何包含为我们自己的账户或为我们的客户持有的加密资产的私钥丢失、销毁或以其他方式受到损害或不可用，并且无法访问私钥的备份，我们将无法访问相关钱包中持有的加密资产。此外，我们无法保证我们的钱包不会被黑客入侵或入侵。加密资产和区块链技术过去一直是，将来也可能是，受到安全漏洞、黑客攻击或其他恶意活动的影响。与用于存储我们客户的加密资产的数字钱包有关的任何私钥丢失、黑客入侵或其他入侵都可能对我们的客户访问或出售其加密资产的能力产生不利影响，要求我们赔偿客户的损失，并使我们除了失去客户对我们和我们的产品的信任之外还遭受重大财务损失。因此，由于黑客攻击、员工或服务提供商的不当行为或错误，或第三方的其他妥协，任何私钥丢失都可能损害我们的品牌和声誉，导致重大损失，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
为了减轻与钥匙丢失或被盗相关的风险，我们在保管解决方案中同时使用了热钱包和冷钱包。我们积极管理钱包余额，一般寻求在任何特定时间在热钱包中持有不超过2%的托管资产。冷钱包私钥材料是
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在美国境内和国际上的设施中存储和保护。我们使用我们向客户提供的相同存储解决方案存储我们自己的大部分加密资产持有量。在有限的情况下，我们使用未向客户提供的存储解决方案，在我们的核心托管产品供应之外存储为公司目的持有的非实质性数量的加密货币。此外，Deribit和我们的CBAM产品都使用Coinbase托管服务和第三方作为托管人。
在任何时候，我们持有的企业资产都超过了我们热钱包中持有的资产总额。与大多数金融机构类似，我们平台上的客户总资产，比如冷库中持有的那些资产，大大超过了我们的企业资产和可用的保险。虽然我们多年来一直保持并继续保持商业犯罪保险单，其期限为一年，没有自动续保，但如果我们的冷钱包发生损失，我们的资产可能不足以覆盖超出我们保险范围的金额。在我们被要求赔偿客户的情况下，我们可能会对此类未投保损失承担责任，而此类责任可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
与我们的业务和财务状况相关的其他风险
如果我们未能留住现有客户或增加新客户，或者如果我们的客户降低了他们对我们的产品、服务和平台的参与程度，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大损害。
我们的成功取决于我们留住现有客户和吸引新客户（包括开发人员）的能力，以增加与我们的产品、服务和平台的互动。为此，我们必须继续提供领先的技术，并确保我们的产品和服务是安全、可靠和吸引人的。我们还必须扩大我们的产品和服务，在日益拥挤和价格敏感的市场中提供有竞争力的价格。无法保证我们将能够继续这样做，我们将能够留住现有客户或吸引新客户，或保持客户的参与度。任何数量的因素都会对客户保留率、增长和参与度产生负面影响，包括如果：
•客户越来越多地参与竞争产品和服务，包括我们由于监管原因无法提供的产品和服务；
•未能引进新的、改良的产品和服务，或引进新的产品或服务不受欢迎；
•我们未能支持新的和需求的加密资产，或者如果我们选择支持声誉不佳的加密资产；
•对我们的产品和服务的质量或实用性或与隐私、安全、法定挂钩或其他因素相关的担忧有情绪变化；
•我们的产品和服务存在被立法、监管机构或诉讼强制要求的不利变化；
•客户认为我们平台上的加密资产是不良投资，或在我们平台上进行的投资遭受重大损失；
•技术或其他问题使我们无法以客户期望的速度、功能、安全性和可靠性交付我们的产品和服务；
•网络安全事件、员工或服务提供商的不当行为或其他不可预见的活动给我们或我们的客户造成损失，包括我们代表客户持有的资产的损失；
•对我们定价模型的修改或竞争对手对其定价模型的修改；
•我们未能提供充分的客户服务；
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•我们扩张目标国家的监管和政府机构对加密资产交易平台，更广泛地说，对我们的行业表达了负面看法；或者
•我们或我们行业的其他公司或知名人士是负面媒体报道或其他负面宣传的对象。
有时，这些因素中的某些因素在不同程度上对客户留存率、增长和参与度产生了负面影响。如果我们无法维持或增加我们的客户基础和客户参与度，我们的收入和财务业绩可能会受到不利影响。用户保留、增长或参与度的任何下降都可能降低我们的产品和服务对客户的吸引力并导致收入下降，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。如果我们的客户增长率放缓或下降，我们将越来越依赖我们维持或提高用户参与和货币化水平的能力，以推动收入增长。
我们的运营费用可能会在未来增加，我们可能无法成功地增加收入以充分抵消这些较高的费用，这可能会影响我们在持续的基础上实现盈利或从运营中获得正现金流的能力，并导致我们的业务、经营业绩和财务状况受到不利影响。
随着我们业务的不断增长，我们的运营费用在未来可能会增加。虽然我们一直在评估推动效率的机会，但我们不能保证这些努力会成功，或者我们不需要在未来增加运营支出。我们的运营可能证明比我们目前预期的更昂贵，我们可能无法成功地增加我们的净收入，足以抵消这些更高的费用。此外，我们的收入增长可能受到负面影响，其中包括：对我们产品的需求减少、竞争加剧、不利的宏观经济条件、我们行业的增长或规模的任何下降、监管的不确定性或审查、影响我们提供某些产品或服务的能力的变化，或新产品和服务未能获得市场采用。因此，我们无法确定我们将能够在任何季度或年度基础上实现盈利或实现正的经营现金流。如果我们在遇到这些风险和困难时不能有效管理，我们的业务、经营成果、财务状况都可能受到影响。
如果我们不能有效管理我们的增长，包括通过收购以及通过维护和改进我们的系统和流程，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们经历过，并可能在未来经历显着增长时期。为了有效管理和利用我们的成长期，我们将需要高效管理员工人数、资本和流程，同时进行投资，例如扩大我们的信息技术和财务、运营和行政系统和控制，而这些举措可能会使我们的资源紧张。随着业务在众多司法管辖区的扩张，我们在管理业务时可能会遇到经营困难，包括在雇用、培训、管理和保留远程和不断发展的员工基础方面的困难，以及整合收购的业务、技术和人员方面的挑战。如果我们不适应或扩大规模以应对这些不断演变的挑战，或者如果我们未能成功地整合收购，我们可能会经历对我们品牌的侵蚀，我们的产品和服务质量可能会受到影响，我们的公司文化可能会受到损害。此外，我们的系统和流程出现故障可能会削弱我们就财务和经营业绩（包括此处提供的财务报表）提供准确、及时和可靠报告的能力，并可能影响我们对财务报告的内部控制的有效性。此外，我们的系统和流程可能无法防止或检测到所有错误、遗漏或欺诈。上述任何运营故障都可能导致不遵守法律法规、失去运营许可证或其他授权，或失去金融机构关系，从而可能严重损害甚至暂停公司运营。
成功实施我们的增长战略还需要大量支出才能产生任何可观的相关收入，我们无法保证这些增加的投资
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将导致相应并抵消收入增长。例如，我们可能会为收购的业务支付大量溢价，并且无法保证预期的协同效应或收益将在预期的时间表上实现，或者根本无法实现。由于我们以目前规模经营业务的历史有限，因此很难评估我们目前的业务和未来前景，包括我们规划和模拟未来增长的能力。我们在这一规模上的有限运营经验，加上我们经营所在的加密资产市场快速演变和波动的性质，以及我们无法控制的其他经济因素，降低了我们准确预测季度或年度收入的能力。
此外，我们不时调整我们的资源和人才，以满足不断变化的业务需求。此前，这包括裁员和裁员，旨在削减成本、提高效率和应对经济变化。如果我们的业务战略中存在与此类调整相关的意外费用，并且我们产生了意外费用或负债，那么我们可能无法有效地实现此类行动的预期成本节约或其他收益。未能管理我们业务的任何增长或任何缩减都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的战略和重点是提供高质量、合规、易于使用和安全的加密相关金融服务，这可能无法最大限度地提高短期或中期财务结果。
我们已经采取并期望继续采取我们认为符合客户最佳利益和我们业务长期利益的行动，即使这些行动不一定会最大化短期或中期结果。其中包括花费大量的管理、技术和法律努力来遵守适用于我们的产品和服务的法律法规，并确保我们的产品是安全的。我们还专注于通过创新和开发新的行业领先产品和技术来推动与客户的长期互动。这些决定可能与我们股东的短期和中期预期不一致，可能不会产生我们预期的长期利益，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
关于与使用预测性数据分析、数字参与实践和类似技术相关的利益冲突的法律法规，如果采用并发现适用于我们的业务，可能会要求我们修改、限制或停止使用我们的产品和服务中包含的某些技术和功能，并可能影响我们与现有和潜在客户的互动方式，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的产品、服务和教育产品包含一套整体的、以客户为中心的数字参与实践，包括教育内容和通知，其部分目的是促进金融知识和意识，并为客户提供指导和信息，以帮助他们就其加密活动做出更明智的决定。某些法域已经提出或正在考虑有关与经纪自营商、投资顾问和/或其他证券市场参与者使用预测性数据分析、数字参与做法和类似技术相关的利益冲突的法律法规。如果被采纳并被发现适用于我们的业务，这些法律或法规可能会对我们施加义务，要求我们修改、限制或停止使用与我们的产品和服务相关的某些技术和功能和/或改变我们与现有和潜在客户互动的方式，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
因为我们的长期成功部分取决于我们向美国以外客户扩展销售的能力，我们的业务很容易受到与国际业务相关的风险的影响。
我们目前在美国和国外都有子公司。我们计划进入或增加我们在世界各地更多市场的存在。我们在美联航以外的运营历史有限
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各国，以及我们管理业务和在国际上开展业务的能力，需要相当多的管理层关注和资源，并面临在不同文化、语言、习俗、税法、法律制度、替代争议制度和监管制度的环境中支持不断增长的业务的特殊挑战。随着我们继续扩大我们在美国以外的业务和客户群，我们将越来越容易受到与国际业务相关的风险的影响。这些风险和挑战包括：
•难以建立和管理国际业务以及增加的业务、旅行、基础设施，包括建立当地客户服务业务、当地基础设施以管理支持的加密货币或其他金融工具以及相应的账簿和记录，以及与不同司法管辖区相关的法律和监管合规成本；
•需要改变定价和利润率以在国际市场上有效竞争；
•需要为特定国家调整和本地化我们的产品和服务，包括以当地语言提供服务和支持；
•遵守跨不同司法管辖区的多个、可能相互冲突和不断变化的政府法律和法规；
•遵守旨在打击洗钱和资助恐怖活动的美国和外国法律，以及经济和贸易制裁；
•需要遵守更多的执法查询，包括受司法协助条约约束的查询；
•遵守任何美国监管规则的治外法权，包括CFTC、SEC、FinCEN或其他美国监管机构实施的监管规则；
•难以从外国司法管辖区的监管机构获得和维持所需的许可；
•与在当地市场拥有更多经验、与这些市场的客户已有关系或在当地司法管辖区受监管要求较少的公司进行竞争；
•不同程度的支付和区块链技术采用和基础设施，增加了网络、支付处理、银行和其他成本；
•遵守反贿赂法律，包括遵守《反海外腐败法》、《2010年英国反贿赂法》和其他地方反腐败法；
•外币收款困难及相关外币风险敞口；
•境外银行账户持有资金的持有、汇回、转移困难；
•适应国外习惯商业惯例困难、执行合同和催收应收账款困难、付款周期较长等催收困难；
•对加密资产交易的限制；
•严格的地方劳动法律法规；
•潜在不利的税收发展和后果；
•反垄断和竞争法规；以及
•地区经济和政治情况。
我们可能无法在我们选择进入的市场中渗透或成功运作。此外，我们可能会因我们的国际扩张而产生大量费用，我们可能不会成功。我们可能会在世界某些地区面临有限的品牌认知度，这可能导致新市场的客户不接受或延迟接受我们的产品和服务。在遵守当地法律法规方面，我们也可能面临挑战。例如，我们可能会受制于
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正在演变的监管框架没有经过广泛的规则制定，可能会导致我们的客户和/或我们在更广泛的链上经济中提供有竞争力的产品的能力出现不确定的结果。我们未能成功管理这些风险可能会损害我们的国际业务，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
与客户的纠纷可能会对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们一直并可能在未来不时受到与我们的客户有关我们的产品和服务的索赔和争议，例如关于加密资产交易的执行和结算、欺诈或未经授权的交易、账户接管、加密资产的存取、我们的系统和服务的故障或故障，或与我们的产品和服务有关的其他问题。例如，在交易量大的时期，我们收到的客户投诉增加了。此外，犯罪欺诈者的独创性，加上许多消费者用户易受欺诈的影响，可能会导致我们的客户受到持续的账户接管和身份欺诈问题的影响。虽然我们已采取措施来发现和降低欺诈风险，但并不能保证它们一定会成功，无论如何，需要不断改进和优化，以使不断演变的欺诈形式有效。无法保证我们将成功发现和解决这些纠纷或在任何这些事项中为自己辩护，任何失败都可能导致与客户的关系受损，我们的品牌和声誉受损，以及巨额罚款和损害赔偿。在某些情况下，我们为发现和阻止欺诈而实施的措施导致了糟糕的客户体验，包括我们的一些客户无限期无法访问账户，这增加了我们的客户支持成本，并可能造成复合损害。我们可能会在赔偿客户方面产生大量成本，例如交易是未经授权的、错误的或欺诈的。我们还可能因解决和辩护索赔而产生大量法律费用，即使是那些没有依据的索赔。如果我们被发现未能履行我们的监管义务，我们也可能会失去我们的授权或许可，或者受到可能使未来运营成本更高、损害我们增长能力并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的条件的约束。我们目前或将来可能会受到州、联邦和国际消费者保护机构的调查和执法行动，这些机构包括消费者金融保护局、联邦贸易委员会（“FTC”）、美国各州机构和总检察长、英国金融行为监管局、英国金融监察员服务机构和英国公平交易办公室，它们各自监测客户对我们的投诉，并不时升级对我们的调查和潜在执法事项。
虽然我们的某些客户协议包含带有集体诉讼豁免条款的仲裁条款，这可能会限制我们在消费者集体诉讼中的风险，但一些联邦、州和外国法院已经拒绝或可能拒绝执行其中一项或多项条款，并且无法保证我们将在未来或在任何特定情况下成功执行这些仲裁条款，包括集体诉讼豁免条款。立法、行政或法规发展可能直接或间接禁止或限制使用争议前仲裁条款和集体诉讼豁免条款。任何此类禁止或限制或停止使用此类仲裁或集体诉讼豁免条款都可能使我们面临额外的诉讼，包括额外的消费者集体诉讼，并显着限制我们避免消费者集体诉讼风险的能力。
我们可能会因质押、委托以及我们向客户提供的其他相关服务而蒙受损失。
某些受支持的加密资产使持有者能够通过参与其底层区块链网络上的去中心化治理、簿记和交易确认活动获得奖励，例如通过质押活动，包括通过验证、委托和烘焙进行质押。我们目前为某些受支持的加密资产向我们的客户提供并预计将继续提供此类服务，以便使他们能够根据我们持有的加密资产获得奖励
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代表。例如，作为对客户的服务并在客户的指导下，我们利用客户的加密资产在某些区块链网络上操作质押节点，并将收到的奖励传递给这些客户，减去服务费。在其他情况下，根据客户的指示，我们可能会将客户的资产委托给与我们无关的第三方服务提供商。一些网络可能会进一步要求将客户资产转移到不受我们或任何人控制的底层区块链网络上的智能合约中。如果我们的验证者、任何第三方服务提供商或智能合约未能按预期行事、遭受网络安全攻击、遇到安全问题或遇到其他问题，我们客户的资产可能会遭受不可挽回的损失。此外，某些区块链网络规定了参与相关去中心化治理活动的要求，如果相关活动没有正确执行，例如如果利益相关者、授权人或面包师在网络上有恶意行为，“双签”任何交易，或经历延长停机时间，可能会施加处罚或“砍杀”。如果我们或我们的任何服务提供商被底层区块链网络砍掉，我们客户的资产可能会被网络没收、提取或烧毁，导致我们可能要对其负责的损失。此外，某些类型的质押需要在底层区块链网络上支付交易费用，随着交易数量和复杂性的增长，这些费用可能会变得很重要，这取决于网络拥塞程度和网络代币的价格。如果我们持续遇到来自客户的大量此类质押请求，我们可能会产生大量成本。任何处罚或削减事件都可能损害我们的品牌和声誉，导致我们遭受财务损失，阻止现有和未来的客户使用我们的产品和服务，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们可能无法产生足够的现金来偿还我们的债务和其他义务，包括我们在2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据和优先票据下的义务。
我们支付债务的能力，包括2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据和优先票据，以及我们的其他义务将取决于我们的财务和经营业绩，这取决于当前的经济和竞争条件以及我们无法控制的某些财务、业务和其他因素。我们可能无法从经营活动中获得足以让我们支付本金、溢价（如果有的话）和债务利息的现金流水平，包括2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据和优先票据的每个系列，以及其他义务。
如果我们无法从现金流中偿还我们的债务和其他债务，我们可能需要在到期前对我们的全部或部分债务进行再融资或重组。我们再融资或重组我们的债务和其他义务的能力将取决于资本市场的状况和我们当时的财务状况。任何再融资或重组都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更繁重的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。法定、合同或其他限制也可能限制我们的子公司向我们支付股息或进行分配、贷款或垫款的能力。由于这些原因，我们可能无法利用我们子公司的任何资产或现金流来支付2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据和优先票据各系列的利息和本金。
如果我们的现金流不足以为我们的债务和其他义务提供资金，并且我们无法以商业上合理的条款或根本无法对这些义务进行再融资或重组，我们可能会面临严重的流动性问题，并可能被迫减少或推迟投资和资本支出，或出售重大资产或业务以履行我们的债务和其他义务。我们无法向贵方保证，我们将能够以令人满意的条件或根本无法实施任何这些替代措施，或者此类替代措施的收益将足以在到期时偿还任何债务或其他义务。如果有必要实施任何这些替代措施，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
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我们有大量债务和其他义务，这可能会对我们的财务状况产生不利影响，并阻止我们履行2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据和优先票据项下的义务。
我们有大量债务和其他义务。截至2025年12月31日，我们的未偿长期债务（不包括加密资产借款）本金总额约为72.8亿美元，其中包括17.4亿美元的优先票据、12.7亿美元的2026年可转换票据、15亿美元的2029年可转换票据、12.7亿美元的2030年可转换票据和15亿美元的2032年可转换票据。
我们的巨额债务和其他义务可能：
•使我们难以履行我们的财务义务，包括对我们的2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据、优先票据以及我们的其他义务进行预定的本金和利息支付；
•限制我们将现金流用于营运资金、资本支出、收购或其他一般商业目的的能力；
•增加我们的借贷成本；
•要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付偿债款项，并在到期时支付我们的其他债务；
•限制我们对业务和行业变化进行规划或做出反应的灵活性；
•与杠杆率较低的竞争对手相比，我们处于竞争劣势；以及
•增加我们面对不利经济和行业状况影响的脆弱性，包括利率和外汇汇率的变化。
我们向客户提供担保贷款，这使我们面临信用风险，并可能导致我们遭受财务或声誉损害。
我们在我们的平台上向以法定或加密资产持有担保的合格客户（包括USDC）提供商业贷款，这使我们面临借款人无力偿还此类贷款的风险。此外，此类活动导致我们受到适用司法管辖区的某些贷款法律法规的约束，因此我们可能会受到额外的监管审查。未来我们可能会与金融机构达成信贷安排，以获得更多资本。金融机构向我们提供贷款的能力的任何终止或中断都可能中断我们向合格客户提供资本的能力，因为我们依赖此类信贷额度来继续提供或发展此类产品。此外，我们的信贷审批流程、定价、损失预测和评分模型可能包含错误或可能未充分评估借款人的信誉，或可能在其他方面无效，从而导致错误的批准或拒绝贷款。贷款申请人也有可能提供虚假或不正确的信息。虽然我们有适当的程序来管理我们的信用风险，例如对我们的客户进行尽职调查和运行压力测试模拟以监测和管理风险敞口，包括以加密资产作抵押的贷款产生的任何风险敞口，但我们仍然受到与借款人的信誉和我们的批准程序相关的风险的影响。
借款人贷款损失率可能会受到我们无法控制和个人借款人无法控制的经济衰退或一般经济状况的显着影响。特别是，贷款的损失率可能会增加，原因包括我们行业的普遍市场状况、经历了大幅波动的比特币和其他加密资产的价格、市场上的流动性数量以及其他因素。借款人可能会根据联邦破产法或类似法律寻求保护。如果贷款的借款人申请破产（或成为非自愿申请的主体），中止可能会生效，这将自动搁置对贷款的任何未决催收行动，并防止在没有破产法院批准的情况下采取进一步的催收行动。我们对客户的担保权益的效力
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根据适用的州法律或《统一商法典》，抵押品没有担保，因此，如果发生客户违约，我们可能会面临损失，即使我们似乎有担保不受此类违约的影响。尽管我们迄今为止没有遭受任何重大损失，但如果发生上述任何事件，我们的声誉和与借款人的关系以及我们的财务业绩可能会受到损害。我们打算继续探索提供商业融资的其他产品、模式、结构，以及其他形式的信贷和贷款产品。其中一些模型或结构可能需要或被视为需要我们尚未获得或开发的额外数据、程序、合作伙伴关系、许可、监管批准或能力。
由于欺诈或无法收回可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的退款、退款或退货，我们面临交易损失的风险。
我们的某些产品和服务是通过银行账户的电子转账支付的，这使我们面临与退货和资金不足相关的风险。此外，我们的一些产品和服务是通过支付处理器通过信用卡和借记卡支付的，这使我们面临与拒付和退款相关的风险。这些风险可能来自欺诈、滥用、无意使用、结算延迟、资金不足或其他活动。此外，犯罪分子正在使用越来越复杂的方法从事非法活动，例如假冒和欺诈。如果我们无法向客户收取此类金额，或者如果客户因破产或其他原因拒绝或无法向我们进行补偿，我们将承担退单、退款或退货金额的损失。
虽然我们有管理和减轻这些风险的政策和程序，但我们不能确定这些过程将是有效的。我们未能限制退单和欺诈交易可能会增加我们必须处理的退货、退款和退单的数量。此外，如果退货、退款和退单的数量增加，卡网络或我们的金融机构合作伙伴可能会要求我们增加准备金，对我们进行处罚，收取额外或更高的费用，或者终止他们与我们的关系。未能有效管理风险和防止欺诈可能会增加我们的拒付、退款和退货损失或导致我们承担其他责任。退单、退款、退货或其他负债的增加可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。
我们通过与我们的Coinbase Prime交易服务相关的第三方交易场所路由订单。任何此类交易场所的损失或失败可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
关于我们的Prime交易服务，我们定期将客户订单发送到第三方交易所或其他交易场所。与这些活动相关，我们通常与此类第三方交易所或其他交易场所持有现金和其他加密资产，以实现客户订单。如果我们在访问这些第三方交易所和交易场所方面遇到中断，我们的Prime交易服务可能会受到不利影响，因为我们为Prime客户执行订单流的能力有限。此外，虽然我们有政策和程序来帮助降低与通过第三方交易场所路由订单相关的风险，但如果这些第三方交易场所中的任何一个遇到任何技术、法律、监管或其他不利事件，例如关闭、延迟、系统故障、暂停提款、流动性不足、资不抵债或客户资产损失，我们可能无法完全收回我们存放在这些第三方的现金和其他加密资产。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们进行的任何收购和投资都可能需要管理层给予重大关注，扰乱我们的业务，导致对我们股东的稀释，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
作为我们业务战略的一部分，我们定期进行讨论并评估可能的收购、战略投资、进入新业务、合资企业和其他交易的机会。我们已经并可能继续进行收购和投资，其中包括
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物、专门雇员和互补公司、产品、服务、许可证或技术。
例如，由于我们在2025年8月收购了Deribit，我们现在在国际上提供了额外的加密货币产品和服务，包括期权和永久掉期。如果我们无法成功整合Deribit或遵守适用于我们扩大的业务和产品的不断演变的美国和国际加密货币和衍生品法规，我们可能会被要求修改或停止某些产品，面临我们在关键市场加入或服务客户的能力受到限制，产生大量合规和补救成本，或受到处罚和其他执法行动，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
未来，我们收购的步伐和规模可能会增加，可能包括比我们历史上做的更大的收购。我们还投资公司和技术，其中许多是私人公司和技术，具有高度投机性。未来，我们可能无法找到其他合适的收购和投资候选人，我们可能无法完成收购或以优惠条件进行投资，如果有的话。在某些情况下，这类收购和投资的成本可能很高，我们无法保证我们的收购和投资将获得有利的投资回报。我们已经并可能在未来被要求注销收购或投资。此外，我们之前和未来的收购和投资可能无法实现我们的目标，我们完成的任何未来收购和投资可能会受到客户、开发商、广告商或投资者的负面评价。此外，如果我们未能成功完成或整合任何收购，或将与此类收购相关的产品或技术整合到我们公司，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。我们以成功的方式获取和整合公司、产品、服务、许可证、员工或技术的能力是未经证实的。任何整合过程都可能需要大量时间和资源，我们可能无法成功管理该过程，包括成功获得监管批准，这可能是完成交易和继续以对我们有用的方式运营目标公司的业务或产品所必需的。我们可能无法成功评估或利用所收购的产品、服务、技术或人员，或准确预测收购交易的财务影响，包括会计费用。我们可能需要支付现金、产生债务或发行股本证券来支付任何此类收购，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。出售股权或发行债务为任何此类收购融资可能会导致对我们股东的稀释，这取决于收购规模，可能是重大的。发生债务将导致固定债务增加，还可能包括妨碍我们管理业务能力的契约或其他限制。
如果我们未能发展、维护和提升我们的品牌和声誉，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们的品牌和声誉是关键资产，也是竞争优势。维护、保护和提升我们的品牌很大程度上取决于我们营销努力的成功，提供一致、高质量和安全的产品、服务、功能和支持的能力，以及我们成功获得、维护和捍卫我们使用“Coinbase”标志和其他对我们品牌很重要的商标的权利的能力。我们相信，随着竞争进一步加剧，我们品牌的重要性将会增加。如果我们未能实现这些目标，或者我们的公众形象因负面宣传、突发事件或第三方的行为而受到损害，我们的品牌和声誉可能会受到损害。不利的宣传，例如，我们的产品变更、产品质量、诉讼或监管活动、隐私和数据安全做法、服务条款、雇佣事宜、为非法或令人反感的目的使用我们的产品、服务或支持的加密资产、我们客户的行为，或向我们提供类似服务的其他公司的行为，在过去和将来都可能对我们的声誉产生不利影响。此外，就我们收购一家公司并维持该被收购公司的独立品牌而言，我们可能会经历品牌稀释或未能保留对我们自己品牌的正面印象，而这种印象反而归因于被收购公司的品牌。另外，因为我们是一个创始人领导的公司，行动由，或
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关于我们的联合创始人兼首席执行官Brian Armstrong的不利宣传可能会对我们的品牌和声誉产生不利影响。此类负面宣传也可能对我们客户的规模和参与度产生不利影响，并可能导致收入下降，从而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
随着我们业务的发展，关键业务指标和其他估计在衡量和变化方面受到固有挑战，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到这些指标的真实或感知不准确或我们披露的指标的任何变化的不利影响。
我们定期审查我们的关键业务指标，以评估我们的业务，衡量我们的绩效，确定影响我们业务的趋势，并做出战略决策。这些关键业务指标是使用公司内部数据计算得出的，未经独立第三方验证。虽然这些数字是基于我们认为在报告时对适用计量期间的合理估计，但这种计量存在固有的挑战。如果我们未能维护有效的分析平台，我们的关键业务指标计算可能不准确，我们可能无法识别这些不准确之处。此外，我们可能会在未来使用第三方数据计算某些关键业务指标。虽然我们认为我们过去使用或未来可能使用的第三方数据是可靠的，但我们没有独立核实，也可能不会在未来独立核实这些来源所载数据的准确性或完整性，无法保证这些数据没有错误。我们使用的第三方数据中的任何不准确都可能导致我们夸大或低估我们的关键业务指标。我们会定期审查计算这些指标的流程，并不时进行调整以提高其准确性。此外，我们的MTU指标是在某个时间点进行测量的，随着我们的产品和计算这些指标的内部流程随着时间的推移而发展，先前报告的数字可能会出现波动。对于任何此类不准确或无关紧要的调整，我们通常不会更新先前披露的关键业务指标。
我们的关键业务指标也可能受到合规或欺诈相关禁令、技术事件或我们平台上存在的虚假或垃圾账户的影响。我们会定期停用违反我们服务条款的欺诈和垃圾邮件账户，并将这些用户排除在我们关键业务指标的计算之外；但是，我们可能无法成功识别并从我们的平台上删除所有此类账户。此外，不禁止用户拥有多个账户，我们的MTU指标可能会夸大在我们平台上注册账户的唯一客户的数量，因为一个客户可能会注册和使用具有不同电子邮件地址、电话号码或用户名的多个账户。此外，由于产品架构或用户行为的差异，MTU可能会夸大唯一消费者的数量，这可能会导致MTU波动。例如，用户目前可能在Base App（前身为Coinbase钱包）上有一个账户，该账户未链接到他们在我们平台上的注册账户，但随后随着我们产品的发展，选择在未来链接这些账户。如果用户在测量期间的钱包和注册账户中都有活动，以前被捕获为两个唯一MTU的内容现在将被视为单个MTU。如果MTU或我们的其他关键业务指标向我们提供有关用户及其行为的不正确或不完整的信息，我们可能会对我们的业务做出不准确的结论。
我们可能会不时改变我们的关键业务指标，这可能会被认为是负面的。鉴于加密市场和我们的收入来源的快速演变，我们定期评估我们的关键业务指标是否仍然是我们业务绩效的有意义的指标。作为这些评估的结果，过去我们决定对我们的关键业务指标进行更改，未来可能会进行额外的更改，包括添加、消除或替换现有的指标。此外，如果投资者或媒体认为我们的关键业务指标披露的任何变化是负面的，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
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我们的平台可能被利用，为欺诈、洗钱、赌博、逃税、诈骗等非法活动提供便利。如果我们的平台被用于进一步此类非法活动，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们的平台可能被利用，为欺诈、洗钱、赌博、逃税、逃避制裁、诈骗等非法活动提供便利。我们或我们的合作伙伴可能成为寻求进行欺诈或其他非法转让的个人的具体目标，我们可能难以或不可能在某些情况下发现和避免此类交易。将我们的平台用于非法或不正当目的可能会使我们遭受索赔、个人和集体诉讼，以及政府和监管机构的调查、起诉、执法行动、询问或请求，这些可能会导致我们的责任和声誉损害。此外，在一个法域可能合法的某些活动在另一个法域可能是非法的，某些曾经合法的活动将来可能在同一法域被视为非法。因此，为遵守当地法律而检测和监测交易存在很大的不确定性和成本。如果客户被发现对任何司法管辖区的故意或无意违反法律负有责任，我们可能会因协助或便利此类活动而受到政府调查、执法行动、起诉或以其他方式承担次要责任。法律的变化也增加了对某些非法活动的汇款者的处罚，政府当局可能会考虑不时增加或增加处罚。知识产权所有者或政府当局可能会寻求对包括我们在内的汇款人提起法律诉讼，因为他们参与了侵权或涉嫌侵权物品的销售。任何威胁或由此产生的索赔都可能导致声誉受损，任何由此产生的责任、交易量损失或成本增加都可能损害我们的业务。
此外，虽然法定货币可用于为非法活动提供便利，但加密资产相对较新，在许多司法管辖区，可能监管较轻或基本上不受监管。许多类型的加密资产具有特点，例如可以进行数字货币交易的速度、在不涉及受监管的中介机构的情况下进行交易的能力、跨多个司法管辖区从事交易的能力、某些加密资产交易的不可逆性以及使这些交易匿名化的加密技术，这些特点使加密资产容易被用于非法活动。美国联邦监管机构和执法机构，如司法部、财政部、SEC、CFTC、FTC、FinCEN或美国国税局（“IRS”），各州证券和金融监管机构，如NYDFS，以及类似的外国监管机构，已经并将继续对涉嫌参与涉及加密资产的欺诈计划或其他非法活动的个人和实体采取法律行动。我们还支持包含隐私增强功能的加密资产，并可能不时支持具有类似功能的额外加密资产。这些增强隐私的加密资产掩盖了发送者和接收者的身份，可能会阻止执法官员在区块链上追踪资金来源。为这些加密资产的交易提供便利可能会使我们面临因反洗钱和经济制裁法律法规而产生的责任风险增加。
虽然我们认为我们的风险管理和合规框架旨在检测潜在或现有客户进行的重大非法活动，但我们无法确保我们将能够检测到我们平台上的所有非法活动。Base Chain（前身为Base），一种基于我们开发的以太坊区块链构建的开源无许可L2协议，过去一直是，未来也可能成为诈骗代币或其他非法活动的目标。例如，2023年8月，在基地链区块链上发现并交易了多个欺诈性代币。随着我们继续开发Base Chain，并鉴于这种欺诈活动，我们继续投资于改进我们的安全流程，包括通过我们内部的区块链监控能力、用于识别恶意和异常事件的第三方工具，以及针对已知诈骗代码模式的数据库对Base Chain上的合约源代码和字节码进行监控。虽然迄今为止，Base Chain上的此类非法或欺诈活动尚未对我们的业务、经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响，但未来的非法活动可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况或现金流量以及我们识别和补救此类非法或欺诈活动的努力产生不利影响
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可能不会成功。 如果我们的平台被用于进一步此类非法活动，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们的合规和风险管理方法可能不有效，并可能导致可能对我们的声誉、经营业绩和财务状况产生不利影响的结果。
我们遵守适用的复杂和不断变化的法律、法规和规则的能力在很大程度上取决于我们的合规、内部审计和报告系统的建立、维护和扩展，以持续与我们的客户活动和交易量保持同步，以及我们吸引和留住合格合规和其他风险管理人员的能力。尽管我们已投入大量资源来制定政策和程序，以识别、监测和管理我们的风险，并期望在未来继续这样做，但我们无法向您保证，我们的政策和程序现在并将始终有效，或者我们一直并将始终成功地监测或评估我们在所有市场环境中或针对所有类型的风险（包括未识别或未预期的风险）所面临或可能面临的风险。我们的风险管理政策和程序依赖于技术和人力控制和监督的组合，这些控制和监督容易出错和失败。我们管理风险的一些方法本质上是自由裁量的，基于内部开发的控制和观察到的历史市场行为，还涉及对标准行业实践的依赖。这些方法可能无法充分防止损失，特别是因为它们与极端的市场波动有关，这种波动可能明显大于市场的历史波动。此外，未来市场混乱可能导致我们重新评估我们的风险管理政策和程序。因此，在未来，我们可能会在此类政策和程序中发现差距或现有差距可能成为更高的风险，并可能需要大量资源和管理层的关注。如果我们的测试和质量控制实践未能有效防止故障，我们的风险管理政策和程序也可能无法充分防止由于技术错误造成的损失。此外，我们可能会选择调整我们的风险管理政策和程序，以允许提高风险容忍度，这可能会使我们面临更大损失的风险。
监管机构定期审查我们遵守我们自己的政策和程序以及遵守各种法律法规的情况。我们过去曾收到并可能不时收到额外的审查报告，其中提到违反规则和法规以及现有合规计划中的不足之处，并要求我们加强与合规计划相关的某些做法，包括尽职调查、培训、监测、报告和记录保存。如果我们未能遵守这些规定，或没有对某些调查结果进行充分补救，监管机构可能会采取各种可能损害我们开展业务能力的行动，包括但不限于延迟、拒绝、撤回或限制对某些产品和服务的批准。此外，监管机构拥有广泛的执法权力，可以谴责、罚款、发布停止和停止令、禁止我们从事我们的一些业务活动或吊销我们的许可证。我们面临监管部门的重大干预，包括广泛的检查和监督活动，未来将继续面临监管部门重大干预的风险。在不合规或被指称不合规的情况下，我们可能会受到调查和诉讼，可能会导致重大处罚或民事诉讼，包括客户对可能是重大损害的赔偿。任何这些结果都会对我们的声誉和品牌以及我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。其中一些结果可能会对我们开展业务的能力产生不利影响。
我们对DeFi协议持有一定的投资，如果它们不能按预期发挥作用，可能会蒙受损失。
我们持有各种DeFi协议的投资。这些协议通过自动执行的智能合约实现其投资目的，该合约允许用户将加密资产投资于其他用户可以借入的池中，而无需中间方来促进这些交易。这些投资根据借款人偿还贷款的利率向投资者赚取利息，一般可以不受限制地提取。然而，这些DeFi协议受到各种风险的影响，包括美国等大型市场不确定的监管和合规条件、基础智能合约不安全的风险、借款人可能违约和投资者将
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无法收回其投资、任何基础抵押品可能出现大幅波动的风险，以及某些拥有协议管理权的核心开发者可能对基础智能合约进行未经授权或有害更改的风险。如果这些风险中的任何一个成为现实，我们在这些DeFi协议上的投资可能会受到不利影响。
我们可能会因为突然和不稳定的市场走势而蒙受损失。
加密资产市场的特点是大幅波动和意外的价格走势，过去曾经历过大幅下跌。某些加密资产可能会在很短的时间内变得更加不稳定，流动性更低，导致市场价格受到不稳定和突然的市场波动的影响，这可能会损害我们的业务。例如，波动性或市场波动的突然变化可能导致我们的平台和基础设施承受极大压力，从而可能导致跨平台部分或整个平台的服务无意中暂停。结果，我们不时遇到断电的情况。例如，在2025年，我们经历了大约10次中断，平均中断持续时间为74.2分钟。中断可能导致客户服务费用增加，可能导致客户损失和声誉损害，导致监管机构的询问和行动，并可能导致我们可能负责的其他损害。
与加密资产相关的风险
由于与加密资产平台相关的陌生和一些负面宣传，对加密资产平台的信心或兴趣可能会下降。
加密资产平台相对较新。我们的许多竞争对手没有执照，不受监管，在没有任何政府当局监管的情况下运营，并且没有向公众提供有关其所有权结构、管理团队、公司实践、网络安全和监管合规的重要信息。因此，客户和公众可能会对加密资产平台失去信心或兴趣，包括像我们这样的受监管平台。
自我们的行业诞生以来，由于欺诈、操纵行为、业务失败和安全漏洞，无数加密资产平台被起诉、调查或关闭。在其中很多情况下，这些平台的客户没有得到赔偿或损失全部弥补。像我们这样的大平台是黑客和恶意软件更有吸引力的目标，也可能更有可能成为监管执法行动的目标。例如，2014年2月，当时全球最大的加密资产平台MT.Gox在日本申请破产保护，此前估计有70万个比特币从其钱包中被盗。2019年5月，全球最大平台之一的币安遭到黑客攻击，造成约4000万美元的损失。2021年2月，Bitfinex解决了与纽约州的长期法律纠纷，该纠纷与Bitfinex涉嫌滥用超过8亿美元的客户资产有关。2022年，几家著名的加密交易场所和借贷平台倒闭，导致人们对更广泛的行业失去信心，对加密资产平台的声誉造成不利影响，更广泛地增加了围绕加密的负面宣传，监管机构和立法者加强了审查，并呼吁加强对加密资产和加密资产平台的监管。
此外，有报道称，加密资产平台上的大量加密资产交易量是捏造的，本质上是虚假的，特别关注位于美国境外的不受监管的平台。这类报告可能表明，加密资产平台活动的市场比其他方面理解的要小得多。
负面看法、我们行业缺乏稳定性和标准化监管，以及由于欺诈、业务失败、黑客或恶意软件、或政府强制监管导致加密资产平台关闭或暂时关闭，以及客户遭受的相关损失，可能会继续降低对我们行业的信心或兴趣，并导致资产价格的更大波动，包括价值大幅贬值。任何这些事件都可能对我们的业务和客户对我们的看法产生不利影响，包括减少使用我们的平台以及客户对我们的产品和服务的需求损失。
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在我们的平台中存入和提取加密资产涉及风险，可能导致客户资产损失、客户纠纷和其他负债，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
为了在其底层区块链网络上拥有、转移和使用加密资产，一个人必须拥有与网络地址相关联的私钥和公钥对，通常被称为“钱包”。每个钱包都与一个独特的“公钥”和“私钥”对相关联，每一个都是一串字母数字字符。要将客户持有的加密资产存入我们的平台，客户必须“签署”一笔交易，该交易由客户从哪里转移加密资产的钱包的私钥、我们控制的钱包的公钥、我们提供给客户的公钥组成，并将存款交易广播到底层区块链网络上。同样，要从我们的平台提取加密资产，客户必须向我们提供加密资产要转移到的钱包的公钥，我们将被要求“签署”授权转移的交易。此外，一些加密网络需要提供与我们平台之间的任何加密资产转移相关的额外信息。在向我们的平台存入或提取加密资产的过程中可能会出现许多错误，例如错别字、错误或未能包含区块链网络所需的信息。例如，用户在我们的平台进行存款和提现时，可能分别错误地输入了我们钱包的公钥或想要的收件人的公钥。或者，用户可以将加密资产转移到用户不拥有、控制或持有私钥的钱包地址。此外，每个钱包地址仅与创建它的底层区块链网络兼容。例如，一个比特币钱包地址只能用于发送和接收比特币。如果任何以太坊或其他加密资产被发送到比特币钱包地址，或者如果发生上述任何错误，客户发送的所有加密资产将永久且不可挽回地丢失，无法恢复。我们已经遇到并预计将继续遇到与我们的客户类似的事件。此类事件可能导致客户纠纷、我们的品牌和声誉受损、对我们的法律索赔以及财务责任，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
此外，我们在任何时候都一对一地持有客户资产，我们有程序按照适用的用户协议条款迅速处理赎回和提现。迄今为止，我们没有经历过加密资产的过度赎回或提款，或长期暂停赎回或提款。然而，与传统金融机构类似，我们可能会遇到与流程相关的临时提款延迟。例如，如果大量提款请求大大超出预期水平，我们和传统金融机构可能会遇到此类延迟。这并不意味着我们不能或不会满足提现，但这可能意味着暂时延迟满足提现请求，我们仍然希望在适用的用户协议规定的提现时限内或我们以其他方式传达的提现时限内满足这一要求。如果我们有与流程相关的延迟，即使是短暂的或由于区块链网络拥堵或更高的赎回活动，并且在适用的用户协议条款范围内或我们以其他方式传达的情况下，我们可能会遇到客户投诉增加以及我们的品牌和声誉受到损害，并面临额外的监管审查，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
临时或永久的区块链“分叉”到任何受支持的加密资产可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
包括比特币和以太坊在内的区块链协议是开源的。任何用户都可以下载软件，对其进行修改，然后提出比特币、以太坊或其他区块链协议的用户和矿工采用修改。当引入修改且绝大多数用户和矿工同意修改时，该更改即被实施，比特币、以太坊或其他区块链协议网络（如适用）保持不间断。然而，如果少于绝大多数用户和矿工同意提议的修改，并且修改与修改前的软件不兼容，那么后果将是被称为受影响的区块链协议网络和各自区块链的“分叉”（即“分裂”），一个插脚运行预先修改的软件，另一个插脚运行修改后的软件。这种分叉的效果将是
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存在两个并行版本的比特币、以太坊或其他区块链协议网络（如适用），同时运行，但每个分裂网络的加密资产缺乏互换性。
比特币和以太坊协议都受到了“分叉”，导致了新网络的创建，包括比特币现金ABC、比特币现金SV、比特币钻石、比特币黄金、以太坊经典、以太坊POW等。其中一些分叉导致平台之间在分叉加密资产的正确命名约定方面存在分歧。由于缺乏中央登记处或规则制定机构，没有单一实体有能力规定分叉加密资产的命名，导致平台之间在分叉加密资产的命名上存在分歧和缺乏统一性，从而导致客户进一步混淆他们在平台上持有的资产的性质。此外，其中几个分叉引发了争议，因此，某些社区的参与者可能对其他社区怀有恶意。因此，某些社区成员可能会采取对比特币、以太坊或其任何分叉替代品的使用、采用和价格产生不利影响的行动。
此外，硬分叉可能导致新的安全担忧。例如，当以太坊和以太坊Classic网络在2016年7月分裂时，重播攻击——来自一个网络的交易在另一个网络上重播以实现“双重支出”，困扰了至少在2016年10月交易以太坊的平台，导致一些加密资产平台遭受重大损失。类似的回放攻击发生在2018年11月的比特币现金和比特币现金SV网络分裂中。硬分叉的另一个可能结果是，由于跨网络分割了一些挖矿能力，导致安全级别固有下降，使得恶意行为者更容易超过该网络50%的挖矿能力，从而使依赖工作量证明的加密资产更容易受到攻击，就像以太坊经典所发生的那样。
我们不认为我们需要支持任何分叉或空投，或向我们的客户提供任何分叉或空投的加密资产的好处。然而，我们过去和将来可能继续受到客户的索赔，他们辩称，他们有权凭借与我们一起持有的加密资产获得某些分叉或空投的加密资产。如果任何客户声称他们有权获得我们不支持或无法支持的分叉或空投的加密资产的好处，他们就会成功，我们可能会被要求支付重大损害赔偿、罚款或其他费用，以赔偿客户的损失。
未来分叉随时可能发生。分叉可能导致网络和我们的信息技术系统中断、网络安全攻击、重播攻击或安全漏洞，其中任何一种都可能进一步导致我们和客户的资产暂时甚至永久损失。这种中断和损失可能导致我们承担责任，即使在我们无意支持因分叉而受损的资产的情况下也是如此。
我们目前支持并预计将继续支持某些基于智能合约的加密资产。如果这些加密资产的基础智能合约没有按预期运行，它们可能会失去价值，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们目前支持并预计将继续支持各种加密资产，这些资产代表部署在第三方区块链上的智能合约上的价值单位。智能合约是存储和转移价值并在满足特定条件时自动执行的程序。由于智能合约通常无法停止或逆转，其编程和设计中的漏洞可能会产生破坏性影响。例如，2018年4月，在许多基于以太坊的兼容ERC20的智能合约代币中发现了批量溢出漏洞，这使得黑客能够创建大量的智能合约代币，导致全球多个加密资产平台关闭兼容ERC20的代币交易。同样，在2020年3月，MakerDAO智能合约中的一个设计缺陷导致以大幅折扣的价格强制清算加密资产，导致将加密资产存入智能合约的用户遭受数百万美元的损失。如果出现任何此类漏洞或缺陷，基于智能合约的加密资产，包括我们的客户在我们平台上持有的资产，可能会受到影响
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负面宣传，暴露于安全漏洞，价值显著下降，短时间内丧失流动性。
在某些情况下，智能合约可以通过一个或多个“管理密钥”或具有特权的用户，或“超级用户”进行控制。这些用户有能力单方面对智能合约进行更改，启用或禁用智能合约上的特征，更改智能合约接收外部输入和数据的方式，以及对智能合约进行其他更改。对于持有储备池的智能合约，这些用户还可以从池中提取资金，对池中持有的资产进行清算，或采取其他降低储备中智能合约持有资产价值的行动。即使对于采用了去中心化治理机制的加密资产，例如由治理代币持有者管理的智能合约，这类治理代币也可以集中在一小群核心社区成员手中，他们将能够单方面对智能合约进行类似的更改。如果任何此类超级用户或核心成员团体单方面对智能合约、智能合约的设计、功能、特性和价值进行不利更改，其相关加密资产可能会受到损害。此外，智能合约在储备中持有的资产可能被窃取、滥用、烧毁、锁定或以其他方式变得无法使用和无法恢复。这些超级用户也可能成为黑客和恶意攻击者的目标。如果攻击者能够访问或获得智能合约的超级用户权限，或者如果智能合约的超级用户或核心社区成员采取对智能合约产生不利影响的行动，我们持有受影响加密资产并进行交易的客户可能会遇到适用加密资产的功能和价值下降，最高可达并包括此类加密资产价值的全部损失。尽管我们不控制这些智能合约，但任何此类事件都可能导致客户就其损失向我们寻求损害赔偿，导致我们的声誉受损，或以其他方式对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们可能会不时遇到与集成受支持的加密资产以及对其底层网络的更改和升级相关的技术问题，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
为了支持任何支持的加密资产，需要进行各种前端和后端的技术和开发工作，为我们的客户实现我们的钱包、托管、交易、质押和其他解决方案，并将这些支持的加密资产与我们现有的技术基础设施集成。对于某些加密资产，需要进行大量的开发工作，并且无法保证我们将能够成功地与任何现有或未来的加密资产集成，或者此类集成将针对区块链级漏洞利用或漏洞是安全的。此外，这种集成可能会将软件错误或弱点引入我们的平台，包括我们现有的基础设施。即使这种集成最初是成功的，但任何数量的技术变更、软件升级、软或硬分叉、网络安全事件或底层区块链网络的其他变更都可能不时发生，从而对我们的平台造成不兼容、技术问题、中断或安全漏洞。如果我们无法成功识别、排除故障和解决任何此类问题，我们可能无法再支持此类加密资产，我们客户的资产可能会被冻结或丢失，我们的热、热、或冷钱包的安全性可能会受到损害，我们的平台和技术基础设施可能会受到影响，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
如果任何受支持的加密资产的矿工或验证者要求高额交易费用，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
当客户将某些加密资产从其Coinbase账户发送到非Coinbase账户时，我们会收取区块链交易费用。我们根据在底层区块链网络上处理提现交易将产生的成本估算区块链交易费用。此外，当我们出于各种运营目的转移加密资产时，我们也会支付区块链交易费用，例如当我们在我们的热钱包和冷钱包之间转移加密资产时，我们不会向客户收取这些费用。然而，区块链交易费用一直是并且可能继续是不可预测的。如果任何区块链网络上针对矿工的区块奖励都不足以激励矿工，矿工可能会要求更高的交易费用，或者串通拒绝低交易费用
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并迫使用户支付更高的费用。虽然我们一般会尝试将与客户提款相关的区块链交易费用转嫁给我们的客户，但我们过去曾发生并预计会不时发生与支付区块链交易费用相关的损失超过我们向客户收取的费用，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
关于为美国和外国税收目的处理加密资产的未来发展可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
由于加密资产的性质以及缺乏有关加密资产产品和交易的全面法律和税务指导，美国和外国对涉及加密资产的交易的税务处理的许多重要方面，例如在我们的平台上购买和出售加密资产，以及提供区块链奖励和其他加密资产激励和奖励产品，都是不确定的，也不清楚未来是否、何时以及可能发布针对美国和外国税务目的的加密资产交易处理的哪些指导。
2014年，美国国税局发布了《2014-21号通知》，讨论了用于美国联邦所得税目的的“虚拟货币”的某些方面，特别指出，此类虚拟货币（i）是“财产”，（ii）就有关外汇收益或损失的规则而言不是“货币”，以及（iii）可能作为资本资产持有。美国国税局不时发布有关虚拟货币或加密资产税务处理的其他指导意见，以反映美国国税局在某些问题上的立场。美国国税局没有涉及美国联邦所得税处理加密资产和相关交易的许多其他重要方面。
各种加密资产交易包括但不限于出借和借入加密资产、质押以及我们提供的其他加密资产激励措施和产品的收入包含的时间、性质和金额仍然存在不确定性。尽管我们认为我们出于联邦所得税目的对加密资产交易的处理与IRS和/或现有美国联邦所得税原则的现有立场一致，但由于加密资产创新的进步以及加密资产交易和产品的日益多样化和复杂性，IRS和美国各州可能会不同意我们出于美国税收目的对某些加密资产发行的处理，这可能会对我们的客户和我们业务的活力产生不利影响。我们经营所在的外国市场在直接和间接税方面也存在类似的不确定性，这些不确定性和对税法的潜在不利解释可能会影响我们和我们的非美国客户需要缴纳的税额，以及我们在美国以外的平台的活力。
无法保证美国国税局、美国各州税收机构或其他外国税务当局未来不会改变各自在加密资产方面的立场，也无法保证法院会维持现有立场中规定的待遇。目前还不清楚，根据美国联邦、美国各州或外国税法，未来可能会针对现有加密资产交易和未来加密资产创新的处理发布哪些额外的税务机关立场、法规或立法。任何此类事态发展都可能对加密资产持有者造成不利的税收后果，并可能对加密资产的价值和更广泛的加密资产市场产生不利影响。未来可能出现的与加密资产相关的技术和运营发展可能会增加美国和外国税收目的处理加密资产的不确定性。加密资产交易税务处理的不确定性影响了我们的客户，并可能影响我们在国内和国外的业务。
鉴于美国和全球经纪人报告税务报告制度的实施，我们在加密交易方面的税务信息报告义务可能会受到进一步审查。
2021年，美国国会通过了《基础设施投资和就业法案》（“IIJA”），规定经纪商将负责向IRS报告其客户在数字资产方面的交易，包括转移到其他交易所或未连接到任何交易所的数字资产钱包。
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2024年，美国财政部和美国国税局发布了最终法规，并发布了其他适用的数字资产税务信息报告行政指南（统称“最终法规”），在某些情况下截至2025年1月1日。
尽管我们认为我们遵守了美国的税务报告和预扣税要求，但我们遵守最终法规，包括但不限于通过W-9和W-8表格、备用预扣税、非居民外国人预扣税以及1099表格和1042-S表格报告义务的美国入职要求，可能会受到审查，并可能受到质疑。存在风险，我们可能无法正确实施遵守最终法规所需的流程和程序，可能会误解IIJA、最终法规或行政指导，或者可能会在最近构建的系统中遇到中断。如果美国国税局确定我们不遵守我们的税务报告或预扣义务，可能会征收大量税款和罚款，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。最终法规要求我们对新的合规流程和程序进行大量投资，这也可能对我们的财务状况产生不利影响。此外，美国国税局可能会发布有关税务报告和预扣义务的额外指导，这可能会给我们带来额外负担，并导致可能对我们的财务状况产生不利影响的重大税收和处罚。
同样，根据全球“共同报告标准”（CRS）和“加密资产报告框架”（CARF）报告加密资产的新规则已在我们的运营中实施，这产生了新的义务，需要继续投资于新的入职和报告基础设施。这些规则已被“经济合作与发展组织”的众多成员国和观察员国以及欧盟委员会代表欧盟成员国通过。这些新规则可能会对事先的客户安排和运营挑战产生潜在的责任或披露要求，这会影响我们如何接纳客户并向税务机关报告他们的交易。此外，欧盟还实施了一项指令，通常被称为“CESOP”（中央电子支付信息系统），该指令要求欧盟的支付服务提供商每季度向税务机关报告跨境法定交易。我们任何实际或感知的未能遵守上述或适用于我们运营的任何其他税务和财务法规都可能损害我们的业务，导致客户流失，并对我们的财务状况产生不利影响。
我们的业务性质要求应用复杂的财务会计规则，会计准则制定机构对某些主题的指导有限。如果财务会计准则发生重大变化，我们的经营业绩可能会出现波动。
我们必须遵守的会计规则和规定是复杂的，并受到财务会计准则委员会（“FASB”）、SEC以及为颁布和解释适当的会计原则而成立的其他各种机构的解释。FASB和SEC最近的行动和公开评论集中在财务报告和内部控制的完整性上，许多公司的会计政策正受到监管机构和公众的严格审查。此外，加密资产的财务会计以及相关估值和收入确认的先例仍然相对有限，即使在加密生态系统继续快速发展的情况下，在某些情况下导致相关会计准则迅速过时。此外，这些原则或解释的变化可能会对我们报告的财务业绩产生重大影响，甚至可能影响在公告或变更有效性之前完成的交易的报告。例如，2022年3月31日，SEC的工作人员发布了第121号员工会计公告（“SAB”）（“SAB 121”），这代表了一家保护为其平台用户持有的加密资产的公司如何在其资产负债表上报告此类加密资产并要求自2022年1月1日起追溯应用的重大变化。2025年1月，SEC的工作人员发布了SAB第122号（“SAB 122”），撤销了SAB 121中包含的先前发布的解释性指导。我们在追溯基础上采用了截至2024年12月31日的SAB 122。
监管或财务会计准则的不确定性或变化可能导致需要改变我们的会计方法，并可能追溯影响先前报告的结果并损害我们的
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有能力提供及时准确的财务信息，这可能会对我们的财务报表产生不利影响，导致投资者信心的丧失，以及我们的业务、经营成果和财务状况。
与政府监管和隐私事项相关的风险
链上经济是新颖的。因此，政策制定者正在考虑加密货币监管制度会是什么样子，以及作为这种制度基础的要素。对加密货币的这种欠发达的考虑可能会损害我们对拟议的对我们业务不利的加密资产或加密资产平台的立法和监管作出有效反应的能力。
随着加密资产的受欢迎程度和市场规模都在增长，美国联邦、州、地方和外国政府组织、消费者机构和公共倡导团体一直在研究加密网络、用户和平台的运营情况，重点是如何利用加密资产来洗钱非法活动的收益，资助犯罪或恐怖企业，同时如何确保为用户持有加密资产的平台和其他服务提供商的安全和健全。其中许多实体呼吁加强监管，并发布消费者咨询报告，描述加密资产对用户和投资者构成的风险。
包括传统金融服务在内的竞争对手多年来一直在代表其行业与相关政策制定者建立专业关系，以便这些政策制定者可能了解该行业、影响该行业的当前法律环境，以及为了负责任地发展该行业可以实施的具体政策建议。为这些竞争对手工作的说客同样花费了数年时间来制定并致力于实施推动这些行业发展的战略。链上经济的成员已经开始在外部顾问和说客的帮助下直接与政策制定者接触。例如，为了推进我们的使命，我们在2022年2月启动了Coinbase创新政治行动委员会，以支持加密转发政治候选人和倡议。此外，在2023年12月，我们与其他一些加密和区块链市场参与者一起支持发起Fairshake政治行动委员会，该委员会支持支持支持加密和区块链创新的政治候选人，或反对不支持加密和区块链创新的政治候选人。然而，与更成熟的行业相比，这些教育政策制定者和倡导明智的加密监管的努力是新生的，可能会被投资者和公众认为是不利的，并对我们的品牌和声誉产生不利影响。因此，美国和国际上可能会提出和通过新的法律法规，或以新的方式解释现有的法律法规，这会损害链上经济或加密资产平台，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的合并资产负债表可能不包含足够数量或类型的监管资本，无法满足我们在全球范围内的各种监管机构不断变化的要求，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们被要求具备足够的财务稳健性和实力，以充分支持我们受监管的子公司。我们可能会不时产生债务和其他义务，这可能会使满足这些资本化要求或任何额外的监管要求变得更加困难。此外，尽管就美国法律或任何其他司法管辖区的法律而言，我们不是一家银行控股公司，但作为一家全球金融服务提供商，鉴于不同司法管辖区不断变化的监管环境，我们可能会受到美国和国际监管机构引入或强加的新资本要求的约束。这些监管要求的任何变化或增加都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
作为一家获得许可的金融机构，除其他外，在美国从事汇款业务，在纽约、迪拜和百慕大开展虚拟货币业务活动，并在英国和欧盟发行电子货币，我们受到严格的监管规则的约束
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我们如何管理和持有客户法定货币、稳定币和加密资产。我们维持复杂的资金业务，以便在我们的平台上管理和转移客户法定货币、稳定币和加密资产，并遵守监管要求。然而，我们有可能在法定货币、稳定币以及加密资产处理、会计和监管报告方面遇到错误，导致我们不遵守这些要求。此外，监管机构可能会增加我们被要求为我们的运营维持的资本储备金额，就像过去发生的那样，这可能会导致制裁、处罚、改变我们的业务运营或吊销许可证。频繁推出新产品和服务，融资融券、借贷功能，新增支付轨道，增加了这些风险。
我们促进交易的许多加密资产和其他产品，例如事件合约，都受到CFTC的监管授权。在我们的平台上发生的加密资产或其他受监管产品（包括事件合同）中的任何欺诈或操纵活动都可能使我们受到更严格的监管审查、监管执法和诉讼。
CFTC已表示，涉及CFTC执法行动的司法判决已确认，至少部分加密资产，包括比特币、以太币、莱特币和稳定币，如USDC、USDT和BUSD，属于1936年美国商品交易法（“CEA”）对“商品”的定义。因此，CFTC拥有普遍的执法权力，可以对至少一些现货加密资产市场的操纵和欺诈行为进行监管。市场参与者不时出现操纵、欺诈和其他形式的不当交易，导致并可能在未来导致CFTC调查、询问、执法行动以及其他监管机构、政府机构的类似行动和民事诉讼。此类调查、询问、强制执行行动和诉讼可能会导致我们产生大量成本，并可能导致负面宣传。
此外，CTFC对某些产品的发行拥有监管权力，包括事件合约，这些产品在CEA下作为“掉期”进行监管。这一分类使我们受到CFTC的监管和执法监督，包括防止这些市场上的操纵、欺诈和其他形式的不当交易的监管要求。因此，在我们的平台上提供和促进这些合同可能会导致更多的监管审查、调查和执法行动，这可能会导致我们产生大量成本，并使我们面临民事责任、罚款和声誉损害。一些州采取的立场是，各州而不是CFTC应该是体育相关赛事合同的适当监管机构，这个问题是正在进行的诉讼的主题。见标题为“我们受制于广泛、高度演变和不确定的监管环境，任何法律法规的任何不利变化或我们未能遵守，都可能对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。”了解更多信息。
加密资产的某些交易可能构成“零售商品交易”，受到CFTC作为期货合约的监管。如果我们促成的加密资产交易被视为此类零售商品交易，我们将受到额外的监管要求、许可和批准，并可能面临监管执法、民事责任以及显着增加的合规和运营成本。
使用杠杆、保证金或其他融资安排与散户投资者达成或提供给散户投资者的任何商品交易，包括加密资产（“零售商品交易”），作为期货合约受CFTC监管，除非此类交易导致在28天内实际交割。“实际交付”的含义一直是评论和辩论的主题。如果我们促成或促成的加密资产交易被视为零售商品交易，包括根据CFTC当前或后续的规则制定或指导，我们可能会受到额外的监管要求和监督，如果我们没有或在相关时间没有拥有适当的注册，我们可能会受到司法或行政制裁。CFTC此前曾对未进行适当注册的从事零售商品交易的实体提起执法行动，以及最近针对去中心化平台开发商的执法和解命令。
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其中的特定加密资产或交易，或我们提供的其他合约或产品，可分别被视为受CFTC或SEC监管的“商品权益”（例如，期货、期权、掉期）或基于证券的掉期。如果我们促进交易的加密资产被视为商品权益或基于证券的掉期，我们将受到额外的监管要求、注册和批准，并可能面临监管强制执行、民事责任以及显着增加的合规和运营成本。
大宗商品权益，正如CEA和CFTC规则和条例所定义的那样，受到CFTC更广泛的监管监督，包括从事大宗商品权益交易的实体的注册和提供大宗商品权益交易的平台。CFTC的这一权限延伸至加密资产期货合约和掉期，包括基于加密资产当前和未来价格以及加密资产指数的交易。如果我们促进或促成的加密资产交易或我们促成或促成的加密资产交易被视为属于商品权益的定义，包括根据CFTC随后的规则制定或指导，我们可能会受到额外的监管要求和监督，如果我们在相关时间没有或没有拥有作为交易所的适当注册（例如，作为交易期货或期货期权的指定合约市场，或作为交易掉期的掉期执行工具）或作为注册中介（例如，作为期货佣金商或介绍经纪商）。此类行为可能导致禁令、停止和停止令，以及民事罚款、罚款和非法所得，以及名誉损害。CFTC此前曾因未能获得适当的交易所、执行便利和中介注册，对从事加密资产活动的实体提起执法行动。
此外，CFTC和SEC还联合通过了定义“基于证券的掉期”的规定，其中包括基于单一证券和证券窄基指数的掉期。如果一项加密资产被视为一种证券，那么引用该加密资产的某些交易可能构成基于安全的互换。其中基于或引用证券或证券指数的加密资产或交易，无论此类证券本身是否为加密资产，也可能构成基于证券的互换。如果我们促进或已经促进的加密资产交易或我们促进或已经促进的加密资产交易被视为属于基于证券的掉期的定义，包括根据CFTC或SEC随后的规则制定或指导，我们可能会受到SEC的额外监管要求和监督，如果我们在相关时间没有或没有拥有作为交易所的适当注册（例如，作为基于证券的掉期执行工具）或作为注册中介（例如，作为基于证券的掉期交易商或经纪交易商）。这可能会导致禁令、停止和停止令，以及民事罚款、罚款和非法所得，以及名誉损害。
我们收集和处理大量敏感的客户数据。对此类数据的任何真实或感知的不当使用、披露或访问都可能损害我们的声誉，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们收集和处理大量敏感数据，包括与我们的客户及其交易相关的个人数据，例如他们的姓名、地址、社会保险号、签证信息、政府签发的身份证明副本、生物特征面部识别数据（来自为身份验证和防止欺诈目的扫描照片）、交易数据、税务识别和银行账户信息。我们在处理和保护这些数据方面面临风险，包括我们的声誉风险。随着我们业务的不断扩展，包括通过我们收购和投资其他公司和技术，这些风险将会增加。监管隐私、数据保护和电子商务交易的联邦、州和国际法律法规要求我们保护客户、员工和服务提供商的个人数据。
我们有行政、技术和物理安全措施和控制到位，并保持强大的信息安全方案。然而，我们的安全措施，我们的供应商或服务提供商的安全措施，或我们收购的公司的安全措施，可能因此而不充分或遭到破坏
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第三方行动、雇员或服务提供者的错误、渎职、恶意软件、网络钓鱼、黑客攻击、系统错误、诡计、计算机能力的进步、密码学领域的新发现、设施安全或其他方面的不足，因此，有人可能能够未经授权访问我们系统上的敏感信息，包括个人数据。我们可能成为网络安全事件的目标，这可能导致我们的声誉受损和财务损失。此外，我们的客户一直是并可能成为网络安全事件的目标，例如账户接管，这可能会导致我们的声誉受损和财务损失。例如，正如先前在2025年5月15日向SEC提交的8-K表格当前报告中披露的那样，一个威胁行为者不正当地获取了有关某些客户账户和内部文件的信息，并将这些信息用于社会工程尝试。没有任何密码或私钥因这一事件而被泄露。我们继续面临与此事件相关的风险，包括对我们声誉的损害、政府调查和监管审查，以及正在进行的诉讼。
我们未来的成功取决于我们平台的可靠性和安全性。如果我们、我们收购的任何公司或我们的第三方服务提供商、供应商或业务合作伙伴已采取的措施被证明是不充分或不充分的，或者如果我们发现我们收购的公司在此类收购完成后遭受了安全漏洞，我们可能会受到诉讼、违约通知义务或监管或行政制裁，这可能会导致巨额罚款、处罚、损害、损害我们的声誉或客户损失。如果我们自己的机密商业信息或敏感客户信息被不当披露，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，规避我们的安全措施的一方可能会，除其他影响外，适当的客户信息或其他专有数据，导致我们的运营中断，或使客户面临黑客攻击、病毒和其他干扰。
人工智能日益复杂带来了更大的身份欺诈风险，因为恶意行为者可能会利用各种人工智能技术来创建越来越令人信服的虚假身份、交易记录，或者试图操纵我们的验证流程。这就需要不断增强我们的验证系统和安全协议，以防止未经授权的访问并保护敏感信息。未能管理这些风险或实施有效的反措施可能会导致未经授权的交易、财务损失、声誉受损和监管审查增加。
根据信息泄露的性质，在发生数据泄露或以其他方式未经授权访问我们的客户数据时，我们可能还有义务将该事件通知客户和监管机构，我们可能需要提供某种形式的补救措施，例如订阅信用监控服务，向一个或多个监管机构支付巨额罚款，或就集体诉讼和解支付赔偿。违约通知法不断演变，可能在一个司法管辖区与另一个司法管辖区不一致。在美国，SEC通过了强制披露上市公司遭受的重大网络安全事件以及网络安全治理和风险管理的规则。遵守这些义务可能会导致我们产生大量成本，并可能增加围绕任何损害客户数据的事件的负面宣传。我们未能或被认为未能遵守这些法律也可能使我们受到强制执行行动或诉讼，其中任何一项都可能损害我们的业务。此外，上述事件的财务风险要么无法投保，要么无法通过我们可能维持的任何保险完全承保，并且无法保证我们的任何合同中的责任限制将是可执行的或充分的，或者将以其他方式保护我们免受上述事件导致的责任或损害。上述任何情况都可能对我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况产生不利影响。
此外，我们可能会被要求根据个人、监管机构、政府机构和不同司法管辖区隐私和安全法相互冲突的执法机构的要求披露个人数据，这可能会导致违反隐私和数据保护政策、通知、法律、规则、法院命令和法规。此外，管理我们收集、使用和披露客户数据的法律法规的变化可能会对以下方面提出额外要求
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客户数据的保留和安全性，可能会限制我们的营销活动，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们受制于与数据隐私、数据保护和信息安全相关的法律法规和行业要求，以及我们开展业务的不同市场的用户保护，包括在美国、欧洲经济区（“EEA”）和亚太地区，而这些法律法规和行业要求也在不断演变和变化。任何实际或被认为未能遵守此类法律、法规和行业要求，或我们的隐私政策，都可能损害我们的业务。
各种地方、州、联邦和国际法律、指令和法规适用于我们收集、使用、保留、保护、披露、转移和处理个人数据。这些数据保护和隐私法律法规具有不确定性，并以可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的方式不断发展。这些法律对我们在美国境外和境内的运营产生了实质性影响，无论是直接还是作为各种离岸实体的数据处理者和处理者。
在美国，州和联邦立法者和监管当局加大了对收集和使用用户数据的关注，各种法律法规适用于某些类型数据的收集、处理、披露和安全，包括《格拉姆利奇布莱利法案》（“GLBA”）和与隐私和数据安全相关的州法律。GLBA要求金融机构向客户解释其信息共享做法，并保护敏感数据。此外，联邦贸易委员会和许多州检察长正在将联邦和州消费者保护法解释为对数据的在线收集、使用、传播和安全实施标准。例如，加州颁布了《加州消费者隐私法》（“CCPA”）。
CCPA要求涵盖的公司，除其他外，向加利福尼亚州的个人提供披露，并给予这些个人隐私权，例如可以选择不出售某些个人信息，以及扩大访问和要求删除其个人信息的权利，选择不共享某些个人信息，以及接收有关其个人信息如何被收集、使用和共享的详细信息。CCPA规定了对违规行为的民事处罚，以及对可能增加安全违规诉讼的安全违规行为的私人诉讼权。
此外，美国其他州已经提出或颁布了包含类似于《全面禁止酷刑公约》的义务的法律，这些法律已经生效或将在未来几年生效。我们无法完全预测最近提议或颁布的法律或法规对我们的业务或运营的影响，但合规可能要求我们修改我们的数据处理实践和政策，从而产生成本和费用。此外，如果以不一致或相互冲突的标准引入多个州一级的法律，则可能需要付出昂贵和困难的努力才能实现遵守这些法律。我们未能或被认为未能遵守未来通过的州隐私法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响，包括我们如何使用个人信息、经营业绩和财务状况。
此外，许多外国和政府机构，包括澳大利亚、巴西、肯尼亚、欧盟、印度、日本、菲律宾、印度尼西亚、新加坡、英国、瑞士以及我们可能经营或开展业务的众多其他司法管辖区，都有关于收集、使用、处理、存储和删除从其居民或在其管辖范围内经营的企业获得的个人数据的法律法规。这些法律法规往往比美国的限制性更强。此类法律法规可能要求公司实施新的隐私和安全政策，允许个人访问、更正和删除此类公司存储或维护的个人数据，将影响其个人数据的安全漏洞告知个人，要求将某些类型的数据保留在这些管辖范围内的本地服务器上，并在某些情况下获得个人为特定目的收集和使用个人数据的肯定选择加入同意。
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我们受制于或可能成为受制于欧盟和英国的《通用数据保护条例》（统称为“GDPR”）、欧盟电子隐私指令（包括其国家实施）、欧盟数据法案、欧盟数字运营弹性法案以及其他监管个人数据、非个人数据和网络安全运营的欧盟和英国法律。这类法律中最广为人知的GDPR规定了严格的隐私和个人数据保护要求，可能会增加不遵守规定的风险以及以合规方式提供我们的产品和服务的成本。违反GDPR可能会导致监管调查、声誉受损、罚款和制裁、命令停止或改变我们对数据的处理、执行通知或评估通知（强制审计）。例如，如果监管机构声称我们未能遵守GDPR，我们可能会在欧盟被处以高达2000万欧元的罚款（英国为1750万英镑）或我们全球年收入的4%，以较高者为准。我们还可能面临民事索赔，包括代表诉讼和其他集体诉讼类型的诉讼（个人遭受损害），可能相当于重大赔偿或损害赔偿责任，以及相关成本、内部资源转移和声誉损害。
GDPR和瑞士数据保护法对将个人数据从欧盟、英国或瑞士转移到包括美国在内的“第三国”实施了严格的规定，除非实施特定的合规机制。我们和许多其他公司所依赖的此类数据传输机制（例如，标准合同条款或欧盟-美国和瑞士-美国数据隐私框架（“DPF”）以及英国对DPF的扩展）是法律质疑、监管解释和司法裁决的主题。在欧盟和其他市场，对数据跨境流动的潜在新规则和限制可能会增加在这些地区开展业务的成本和复杂性。
虽然我们维持欧盟-美国、瑞士-美国和英国-美国DPF认证，但我们仍然依赖欧盟、瑞士和英国向美国的公司间数据传输的标准合同条款。随着监管机构继续发布有关个人数据的进一步指导，我们可能会遭受额外的成本、投诉或监管调查或罚款，如果我们无法在我们经营所在的国家和地区之间和之间转移个人数据，则可能会影响我们提供服务的方式、地理位置或我们相关系统和运营的隔离，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。
我们还受到关于cookie、电子营销和在线行为广告的不断演变的隐私法的约束。随着监管机构越来越关注合规，这可能会导致大量成本，需要进行重大的系统变革，限制我们营销活动的有效性，转移我们技术人员的注意力，对我们了解用户的努力产生负面影响，对我们的利润率产生不利影响，增加成本，并使我们承担额外的责任。
有一种风险是，随着我们的扩张，我们可能会为我们收购的公司所经历的违约承担责任。此外，与数据保护和隐私相关的全球政府法规可能不一致。尽管我们努力遵守与隐私、数据保护和信息安全相关的适用法律、法规和其他义务，但我们的实践、产品或平台可能会失败，或被指控未能满足适用的要求。例如，规范将隐私法应用于区块链技术的整体监管框架仍高度未开发，并且可能会发生演变。此外，与新的和不断发展的技术相关的监管环境也发生了变化。我们未能，或我们的第三方提供商或合作伙伴未能遵守适用的法律或法规，并未能防止未经授权访问、使用或发布个人数据，或认为已发生上述任何类型的故障，即使没有根据，也可能使我们受到审计、查询、举报人投诉、负面媒体报道、调查、严厉的刑事或民事制裁，损害我们的声誉，或导致政府机构的罚款或诉讼以及私人索赔和诉讼，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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与在我们的业务中开发和使用人工智能有关的问题可能会导致声誉损害、竞争损害和法律责任，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们目前将内部开发和第三方开发的人工智能用于我们业务的某些方面，我们预计人工智能将在未来对我们的运营变得越来越重要。我们的竞争对手和其他第三方可能会比我们更快或更成功地将人工智能纳入他们的业务或产品中，这可能会损害我们有效竞争的能力，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们使用人工智能可能会导致新的或扩大的风险和责任，包括由于加强的政府或监管监管和审查、诉讼、合规问题、道德问题、保密或安全风险，以及可能对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的其他因素。不断发展的法律框架和指南，例如《欧盟人工智能法案》、其他国际制度，以及与美国联邦和州监管人工智能的法规、规则和行业标准相关的新发展，可能要求我们和我们的第三方开发者承担大量成本，以修改、维护或调整我们的业务实践、服务和解决方案以遵守规则和法规，目前无法确定其性质，并且可能因司法管辖区而不一致。
无法保证使用AI和机器学习解决方案和功能将增强我们的产品或服务，产生预期的结果，或有利于我们的业务，包括我们的效率。消费者和社会对人工智能的态度正在演变，客户、监管机构或公众可能会对人工智能技术产生负面看法。对自动化、自动化决策、隐私、安全、透明度或其他道德考虑的担忧可能会降低对我们产品和服务的信任，或阻止客户在我们的产品或服务中采用支持人工智能的功能。AI机器学习系统很复杂，可能存在缺陷、不足、反映不需要的偏见形式，或包含不易察觉的错误或不足之处，或可能导致无意或意外的不正确输出，包括在财务数据方面，与我们的业务目标不匹配，不符合我们的政策或监管机构的政策，或与我们的品牌不一致。如果我们用于生产此类输出的AI应用程序的输出不准确、有缺陷或有偏见，我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
与第三方相关的风险
我们当前和未来的服务依赖于支付网络和收单处理商，他们的规则或做法的任何变化都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们依靠金融机构和其他支付处理商来处理客户在我们平台上购买加密资产的相关付款，我们向这些提供商支付其服务费用。支付网络不时增加，并可能在未来增加，他们对使用其网络的交易收取的交换费和评估。支付网络已经并可能在未来对购买加密资产征收特别费用，包括在我们的平台上，这可能会对我们产生负面影响并显着增加我们的成本。我们的支付卡处理商可能有权将任何增加的交换费和评估转嫁给我们，并可能征收额外的使用费，这将增加我们的运营成本并减少我们的运营收入。我们可以尝试将这些增长转嫁给我们的客户，但这种策略可能会导致客户流失给我们的竞争对手，而这些竞争对手可能无法转嫁增长，从而减少我们的收入和收益。如果竞争做法阻止我们在未来将更高的费用转嫁给我们的客户，我们可能不得不吸收全部或部分此类增加，从而增加我们的运营成本并减少我们的收益。
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我们还可能因违反规则而直接或间接地对支付网络承担责任。支付网络设定和解释其网络运营规则，并不时指控我们的商业模式的各个方面违反了这些运营规则。如果这些指控得不到有利的解决，它们可能会导致巨额罚款和处罚，需要改变我们的业务做法，或导致他们失去对我们部分业务的服务，其中任何一项都可能代价高昂，并对我们的业务产生不利影响。支付网络可能会采用新的操作规则，或者解释或重新解释我们或我们的处理者可能会发现难以或甚至不可能遵循的现有规则，或者实施成本高昂。因此，我们可能会失去向客户提供使用卡为其购买提供资金的选项或选择他们希望其卡被收取费用的货币的能力。如果我们不能收卡或我们这样做的能力有限，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们依赖主要的移动操作系统和第三方平台来分发某些产品。如果Google Play、苹果应用商店或其他平台阻止客户下载我们的应用程序，我们的增长能力可能会受到阻碍，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们依赖第三方平台分销某些产品和服务。我们的Coinbase和Base App（前身为Coinbase钱包）应用程序作为免费应用程序通过Apple App Store和Google Play Store提供，也可通过移动和传统网站访问。Google Play Store和Apple App Store是全球应用分发平台，也是我们应用的主要分发渠道。因此，我们的APP的推广、分发、运营都受制于各自平台对应用开发者的条款和政策，这些条款和政策非常宽泛，并经常被更改和重新解释。此外，这些分发平台通常包含与加密资产相关的限制，这些限制是不确定的、广义的，可以限制可以提供的服务的性质和范围。例如，苹果应用商店与加密资产相关的限制扰乱了Coinbase和Base应用程序中许多功能的拟议推出，包括NFT转账服务和对去中心化应用程序的访问。如果我们的产品被发现违反任何此类条款和条件，我们可能无法再通过此类第三方平台提供我们的产品。无法保证第三方平台将继续支持我们的产品供应，或客户将能够继续使用我们的产品。例如，在2019年12月，我们被苹果指示从我们的应用程序中删除与去中心化应用程序相关的某些功能，以遵守苹果应用商店的政策。第三方平台的任何变化、错误、技术或监管问题、我们与移动制造商和运营商的关系，或他们的服务条款或政策的变化都可能降低我们产品的功能，降低或消除我们分销产品的能力，对有竞争力的产品给予优惠待遇，限制我们提供高质量产品的能力，或征收费用或其他费用，其中任何一项都可能影响我们的产品使用，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
知识产权相关风险
我们的知识产权是宝贵的，任何无法保护它们都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务在很大程度上取决于我们的专有技术和我们的品牌。我们依赖并期望继续依赖商标、商业外观、专利、域名、版权和商业秘密的组合，以及与我们的员工、承包商、顾问和与我们有关系的第三方的保密和许可协议，以建立和保护我们的品牌和其他知识产权。然而，我们保护知识产权的努力可能并不充分或有效。我们的专有技术和商业秘密可能会因盗用或违反我们的保密和许可协议而丢失，我们的任何知识产权可能会受到质疑，这可能导致它们的范围缩小或被宣布为无效或不可执行。不能保证我们的知识产权足以保护他人
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提供与我们的产品、服务或技术基本相似并与我们的业务相竞争的产品、服务或技术。
我们不打算将我们的专利货币化或试图通过进攻性地维护我们的专利来阻止第三方与我们竞争，但我们成功抵御来自竞争对手和其他方的知识产权挑战的能力可能在一定程度上并在允许的情况下取决于我们以防御性方式反维护我们的专利的能力。对我国知识产权的有效保护，无论是在申请和注册成本方面，还是在捍卫和执行这些权利的成本方面，都可能是昂贵和难以维护的。随着我们的成长，我们寻求在越来越多的国家获得和保护我们的知识产权，这一过程可能代价高昂，而且可能并不总是成功的。在某些情况下，专利申请或专利可能被放弃或允许失效，导致相关司法管辖区的专利权部分或全部丧失。此外，在我们的产品和服务可用的每个国家，我们可能都无法获得知识产权保护，这些司法管辖区的监管环境可能会迅速演变，从而导致在这些司法管辖区获得和执行知识产权的能力发生意想不到的变化。例如，国外一些国家有强制许可法，规定专利权人必须向第三方授予许可。此外，许多国家限制专利对某些第三方的可执行性，包括政府机构或政府承包商。在这些国家，专利可能提供有限或没有好处。我们还可能同意将我们的专利授权给第三方，作为各种专利池和开放专利项目的一部分。不过，这些许可可能会削弱我们向可能对我们提出索赔的某些方面反主张我们的专利的能力。
我们曾被、未来也可能被第三方起诉，指控其所有权受到侵犯。
近年来，在链上经济中出现了相当多的专利、版权、商标、域名、商业秘密和其他知识产权开发活动，以及基于包括大型金融机构在内的侵权或其他侵犯知识产权指控的诉讼。美国专利商标局（“USPTO”）与专利审判和上诉委员会相关的不断变化的气候和新的政策举措正在创造一个更具挑战性的环境，以使正在或可以对我们提出主张的专利无效。此外，个人和团体可以购买专利和其他知识产权资产，以便提出侵权索赔，以从像我们这样的公司那里获得和解。最后，美国专利商标局最近实施并可能继续实施扩大被认为有资格获得专利保护的主题的变更，这可能使竞争对手和其他不利方更容易获得与我们的平台和技术相关的专利。
我们对第三方知识产权的使用也可能受到侵权或盗用的索赔。我们不能保证我们内部开发或获得的技术和内容不会或不会侵犯他人的知识产权。有时，我们的竞争对手或其他第三方可能会声称我们侵犯或盗用他们的知识产权，我们可能会被发现侵犯这些权利。任何索赔或诉讼都可能导致我们产生大量费用，如果成功对我们提出索赔，可能要求我们支付大量损害赔偿或持续的特许权使用费，阻止我们提供我们的产品或服务或使用某些技术，迫使我们实施昂贵或不太有效的变通方法，或施加其他不利条款。我们预计，随着加密资产市场的增长和成熟，侵权索赔的发生很可能会增加。因此，我们面临的侵权索赔造成的损害可能会增加，这可能会进一步耗尽我们的财务和管理资源。此外，在任何诉讼过程中，我们可能会就聆讯和动议的结果以及其他临时发展作出公告。如果证券分析师和投资者将这些公告视为负面，我们A类普通股的市场价格可能会下降。即使知识产权索赔不会导致诉讼或以有利于我们的方式解决，这些索赔，以及解决这些索赔所需的时间和资源，可能会转移我们管理层的资源，并需要大量支出。上述任何情况都可能阻止我们进行有效竞争，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
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我们的平台包含第三方开源软件组件，未能遵守基础开源软件许可条款可能会损害我们的业务。
我们的平台包含第三方作者根据“开源”许可授权给我们的软件模块。我们还根据各种开源许可向用户免费提供我们自己的某些软件。与使用第三方商业软件相比，使用和分发开源软件可能会带来更大的风险，因为开源许可机构通常不会就侵权索赔或代码质量提供支持、保证、赔偿或其他合同保护。此外，此类软件的公开可用性可能会使其他人更容易破坏我们的平台。
一些开源许可包含的要求是，我们根据我们使用的开源软件类型为我们创建的修改或衍生作品提供源代码，或授予我们的知识产权其他许可。如果我们以某种方式将我们的专有软件与开源软件相结合，我们可以在某些开源许可下，被要求向公众发布我们专有软件的源代码。这将使我们的竞争对手能够以更少的开发努力和时间创建类似的产品，并最终可能导致我们失去竞争优势。或者，为了避免公开发布我们源代码中受影响的部分，我们可能会被要求花费大量时间和资源来重新设计我们的部分或全部软件。
我们最近没有对我们使用开源软件的情况进行广泛审计，因此，我们无法向您保证，我们控制我们在平台中使用开源软件的流程是有效的，或者将是有效的。如果我们被认定违反或未能完全遵守开源软件许可的所有条款和条件，我们可能会面临诉讼、侵权索赔或其他责任。同样，我们可能需要向第三方寻求代价高昂的许可，以继续以经济上不可行的条款提供我们的产品，重新设计我们的平台，如果无法及时完成重新设计，则停止或延迟提供我们的产品，或者以源代码形式普遍提供我们的专有代码，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，许多开源许可的条款没有得到美国或外国法院的解释。因此，这些许可证的解释方式可能会对我们提供或分发平台的能力施加意想不到的条件或限制，这是一种风险。不时有人声称，针对将开源软件纳入其解决方案的公司，挑战开源软件的所有权。因此，我们可能会受到声称拥有我们认为的开源软件所有权的各方的诉讼。
与我们的员工和其他服务提供商相关的风险
我们的一名或多名关键人员流失，或我们未能在未来吸引和留住其他高素质人员，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们经营的是一个相对较新的行业，没有被广泛了解，需要高技能和技术人才。我们相信，我们未来的成功高度依赖于我们高级管理团队的才能和贡献，包括我们的联合创始人兼首席执行官阿姆斯特朗先生、我们的执行团队成员，以及产品、工程、风险管理、财务、合规和法律以及营销领域的其他关键员工。我们未来的成功取决于我们吸引、发展、激励和留住高素质、高技能员工的能力。我们行业的合格人才储备极其有限，尤其是在高管人才、工程、风险管理、金融监管专长方面。我们面临着来自众多软件和其他技术公司对合格个人的激烈竞争。为了吸引和留住关键人员，我们产生了大量成本，包括工资和福利以及股权激励。即便如此，这些措施可能还不足以吸引和留住我们有效运营业务所需的人员。即使失去几名关键员工或高级领导，或无法吸引、留住和激励计划中的业务扩张所需的额外高技能员工，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，并损害我们的增长能力。
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我们的文化强调创新，如果我们不能保持这种文化，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们相信，我们富有企业家精神和创新精神的企业文化一直是我们取得成功的关键因素。我们鼓励并授权我们的员工开发和推出新的和创新的产品和服务，我们认为这对于吸引高质量的人才、合作伙伴和开发人员以及为我们公司的最佳长期利益服务至关重要。如果我们不能保持这种文化，我们可能会失去一直是我们业务不可或缺的创新、创造力和团队合作。此外，我们不时会重新调整我们的资源和人才，以实施适合阶段的业务战略，包括休假、裁员或裁员。在这种情况下，我们可能会发现很难防止对员工士气或减员产生超出我们计划削减的负面影响，在这种情况下，我们的产品和服务可能会受到影响，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
如果发生员工或服务提供商的不当行为或错误，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们已经并可能在未来经历员工或服务提供商的不当行为。员工或服务提供商的不当行为或错误可能会使我们承担法律责任、财务损失和监管制裁，并可能严重损害我们的声誉并对我们的业务产生负面影响。这类不当行为可能包括从事不正当或未经授权的交易或活动、挪用客户资金、内幕交易和盗用信息、未能监督其他员工或服务提供商、不当使用机密信息，以及欺骗、分层、清洗交易、操纵和抢跑等不当交易活动。员工或服务提供商的错误，包括为客户执行、记录或处理交易的错误，即使检测到错误，也可能使我们面临重大损失的风险。尽管我们实施了流程和程序，并向我们的员工和服务提供商提供培训，以减少不当行为和错误的可能性，但这些努力可能不会成功。此外，对于新颖的产品和服务，员工或服务提供商的错误或不当行为的风险可能更大，而且由于我们的许多员工和服务提供商习惯于在科技公司工作，这些公司通常不会保持与金融服务公司相同的合规习惯和规则，这一事实使情况更加复杂。这可能导致员工和服务提供商在合规义务方面产生混淆的高风险，特别是包括保密、数据访问、交易和冲突。并不是总能阻止不当行为，我们为预防和发现这种活动而采取的预防措施可能并不是在所有情况下都有效。如果我们被发现没有履行我们的监管监督和合规及其他义务，我们可能会因未能正确识别、监测和应对潜在问题活动而受到监管制裁、经济处罚、活动限制，并严重损害我们的声誉。我们的员工、承包商和代理人也可能犯下错误，使我们因疏忽而受到财务索赔，以及监管行动，或导致财务责任。此外，监管或刑事当局对不正当交易活动的指控可能会影响我们的品牌和声誉。
我们的管理人员、董事、员工和大股东可能会因其在某些加密资产、实体和其他举措中的职位或利益而遇到潜在的利益冲突，这可能会对我们的业务和声誉产生不利影响。
我们经常从事各种各样的交易，并与大量的加密项目、他们的开发者、他们的生态系统成员以及投资者保持着关系。这些交易和关系可能会在我们做出的管理决策中产生潜在的利益冲突。例如，我们的某些管理人员、董事和员工本身就是加密项目的积极投资者，他们可能会做出有利于他们个人投资过的项目的投资决策。我们的许多大股东也对这些加密项目进行投资。此外，我们的联合创始人兼首席执行官Armstrong先生还参与了多项与链上经济相关的更广泛的举措。例如，阿姆斯特朗先生目前担任科研发展平台ResearchHub Technologies，Inc.的首席执行官。这和
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他参与的其他举措可能会转移阿姆斯特朗先生监督我们业务运营的时间和注意力，这可能会对我们的业务产生负面影响。此外，我们将来可能会因为他参与这些其他倡议而受到诉讼。
同样，我们的某些董事、高级职员、员工和大股东可能持有我们正在考虑支持在我们的平台上进行交易的加密资产，并且可能更支持此类上市，尽管与此类加密资产相关的法律、监管和其他问题。虽然我们制定了限制和减轻此类风险的政策和程序，但无法保证此类政策和程序将是有效的，或者我们将能够适当地管理此类利益冲突。如果我们未能管理这些利益冲突，或我们收到与实际或感知的利益冲突有关的不利媒体报道，我们的业务可能会受到损害，我们公司的品牌、声誉和信誉可能会受到不利影响。
一般风险因素
不利的经济状况可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的业绩受制于一般经济状况，以及它们对加密资产市场和我们客户的影响。美国和其他关键国际经济体不时经历周期性衰退，经济活动下降导致消费率下降、信贷受限、盈利能力下降、金融市场疲软、破产以及经济的整体不确定性。不利的总体经济状况过去曾影响过，未来也可能影响到链上经济，尽管这种影响的程度仍然不确定，并取决于多种因素，包括市场对加密资产的采用、链上经济的全球趋势、中央银行货币政策、全球银行体系的不稳定、资本和信贷市场的波动和中断，以及我们无法控制的其他事件。地缘政治发展，例如贸易战和外汇限制，也可能增加全球范围内不可预测性的严重性和程度，并增加全球金融和加密资产市场的波动性。例如，过去资本和信贷市场经历了极端波动和混乱，导致加密资产价值急剧下降。如果总体经济状况和加密资产市场长期严重恶化或衰退，我们创造收入以及吸引和留住客户的能力可能会受到影响，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，即使总体经济状况在任何此类恶化之后有所改善，也无法保证上链经济也会同样改善。
此外，在2022年，一些区块链协议和加密金融公司，特别是涉及高收益借贷产品或衍生品交易等高水平金融杠杆的协议和公司，遭遇破产和流动性危机，导致几个著名的加密交易场所和借贷平台倒闭。其中一些被指称或被认为是内部人员欺诈活动的结果，包括挪用客户资金和其他非法活动以及内部控制失灵。关于这些失败，有人担心可能出现一种市场状况，即一家公司的失败导致其他公司的财务困境，这有可能压低其他公司用作抵押品的资产的价格。如果这样的市场状况在链上经济中变得普遍，我们可能会遭受更大的交易对手风险，包括主要客户或交易对手的违约或破产，这可能导致我们平台上的活动显着减少，总体上可用的加密市场机会减少。此外，陷入困境的公司强制出售加密资产可能会导致加密资产价格下降，并可能导致我们的收入减少。如果总体经济和加密资产市场的状况出现实质性恶化，我们吸引和留住客户的能力可能会受到影响。
涉及流动性受限、违约、不履约或其他不利事态发展的实际事件，影响金融机构、交易对手方或金融服务行业的其他公司，或金融服务行业的一般情况，或对任何此类事件或其他
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类似的风险，在过去和未来都可能导致全市场的流动性问题。例如，2023年3月，Silvergate资本公司宣布将结束运营并对Silvergate银行进行清算。不久之后，美国联邦存款保险公司被任命为硅谷银行和Signature银行的接管人。关于这些问题以及与其他金融机构的问题，包括USDC在内的法定支持稳定币的价格暂时受到了影响，未来可能会再次受到类似的影响。此外，如果全球银行体系的不稳定持续或恶化，可能会产生额外的负面影响，例如额外的所有市场流动性问题或影响受影响金融机构和某些合作伙伴的客户获得存款和投资的机会，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们是一家远程优先公司，这使我们面临更高的运营风险。
我们的员工和服务提供商在家工作，我们是一家远程优先的公司。这使我们面临更高的运营风险。例如，我们的员工和服务提供商家中的技术可能不如我们的办公室那么强大，并可能导致员工和服务提供商可用的网络、信息系统、应用程序和其他工具比我们的办公室更有限或更不可靠。此外，我们员工和服务提供商家中的安全系统可能不如我们办公室使用的安全系统。虽然我们实施了技术和行政保障措施，以帮助保护我们的系统，因为我们的员工和服务提供商在家工作，但我们可能会面临更大的网络安全风险，这可能使我们面临数据或财务损失的风险，并可能扰乱我们的业务运营。我们无法保证我们已经到位的数据安全和隐私保护措施将完全有效，或者我们不会遇到与员工和服务提供商远程访问公司数据和系统相关的风险。由于需要与远程员工一起运营，我们也面临挑战，我们正在应对这些挑战，以尽量减少对我们运营能力的影响。
环境、社会和治理因素可能会带来额外的成本，并使我们面临新的风险。
某些投资者、监管机构、员工、用户和其他利益相关者关注企业责任，具体涉及环境、社会和治理事项（“ESG”）以及相关保证和披露。遵守最近通过的和未来的ESG要求，包括欧盟的企业可持续发展报告指令和企业可持续发展尽职调查指令以及加州的气候相关法案，可能需要投入大量时间和资源。如果我们无法遵守有关ESG事项的新法律法规或现有法律或监管要求的变化，或者如果我们未能满足投资者、行业或利益相关者对ESG事项的期望和标准，我们的声誉可能会受到损害，客户可能会选择不使用我们的产品和服务，我们可能会受到罚款、处罚、监管或其他执法行动，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
美国和外国税法的变化，以及这些法律的适用，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们受制于美国和各种外国司法管辖区复杂的税收法律法规。所有这些司法管辖区过去和将来都可能对其公司所得税税率和其他所得税法律作出改变，这可能会增加我们未来的所得税拨备。例如，我们未来的所得税义务可能会受到以下因素的不利影响：在我们的法定税率较低的司法管辖区，收益低于预期；在我们的法定税率较高的司法管辖区，收益高于预期；递延所得税资产和负债的估值变化；未确认的税收优惠金额变化；或税法、法规、会计原则或其解释的变化，包括可能追溯适用或生效的变化。
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我们对纳税义务的确定将受到审查，并可能受到适用的美国和外国税务机关的质疑。此类挑战的任何不利结果都可能损害我们的经营业绩和财务状况。我们对所得税和其他税务负债的全球拨备的确定需要重大判断，并且在日常业务过程中，有许多交易和计算最终的税务确定是复杂和不确定的。此外，作为一家跨国企业，我们有子公司在各种税务管辖区从事许多公司间交易，这些地区的最终税务确定是复杂和不确定的。我们现有的公司结构和公司间安排以我们认为符合现行税法的方式实施。此外，由于我们在多个征税管辖区开展业务，这些管辖区的征税当局可能会对税法的适用做出不同的、有时是相互冲突的解释。各国税务机关在收入或其他税目的定性和来源、为转让定价目的适用公平交易标准的方式、或知识产权估值等方面存在意见冲突的情况并不少见。我们经营所在司法管辖区的税务当局可能会质疑我们对某些项目的税务处理或我们用于评估已开发技术或公司间安排的方法，这可能会影响我们的全球有效税率并损害我们的财务状况和经营业绩。
此外，管辖我们活动的税法的任何变化都可能增加我们的税收支出、我们支付的税额，或两者兼而有之。例如，2017年颁布的《减税和就业法案》（“TCJA”）对美国联邦税法进行了重大改革，降低了美国联邦企业所得税税率，对管理国际商业运营的规则进行了全面修改，并对多项税收优惠施加了新的限制，包括商业利息扣除和使用净经营亏损结转。2022年《通胀削减法案》（“通胀削减法案”）进一步修订了美国联邦税法，从2023纳税年度开始，对某些公司的“调整后财务报表收入”征收15%的最低税，并对某些公司回购或赎回股票征收消费税。此外，在过去几年中，经济合作与发展组织一直致力于一个税基侵蚀和利润转移（“BEPS”）项目，如果实施该项目，将改变现有框架的各个方面，在我们开展业务的许多国家，我们的税收义务是根据该框架确定的。截至2025年12月，已有超过150个国家批准了一项框架，除其他条款外，该框架规定最低税率为15%。包括美国在内的G7国家同意修改BEPS项目的条款，这可能会限制其在未来几年对我们的影响。无法保证未来的税法变化不会提高公司所得税的税率，对扣除、抵免或其他税收优惠施加新的限制，或做出可能影响我们的现金流并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的其他变化。
此外，美国国税局尚未就加密货币的税务处理以及我们向客户提供的产品以及我们从中获得收入的产品的一些重要问题发布指导意见。在没有这种指导的情况下，我们将就任何此类悬而未决的问题采取立场。无法保证IRS或法院会同意我们所采取的立场，在这种情况下，可能会施加可能对我们的业务、现金流或财务业绩产生不利影响的税务处罚和利息。
我们还需要缴纳非所得税，例如在美国和各个外国司法管辖区的工资税、销售税、使用税、增值税、数字服务税、净资产税、财产税、商品和服务税。具体地说，由于某些司法管辖区加大力度对根据现有税收原则可能没有被征税的税收活动进行征税，我们可能会受到新的税收分配。像我们这样的公司可能会受到这类税收的不利影响。税务部门可能不同意我们采取的某些立场。因此，我们可能会面临额外的税务负债，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
由于这些因素和其他因素，所欠税款义务的最终金额可能与我们财务报表中记录的金额不同，任何此类差异都可能损害我们在
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我们改变对纳税义务的估计或确定最终纳税结果的未来期间。
我们使用递延所得税资产的能力可能会受到美国或外国法律的某些限制。
我们的递延税项资产的变现，以未来国内或国外税收减免、抵免或其他税收优惠的形式，将取决于未来的应税收入，存在部分或全部此类税收资产可能受到限制或无法以其他方式抵销未来所得税负债的风险，所有这些都可能对我们的经营业绩产生不利影响。例如，我们股票所有权的未来变化，其原因可能超出我们的控制范围，可能会导致根据经修订的1986年《国内税收法》第382条的所有权变化，这可能会限制我们在某些情况下使用此类税收资产。同样，可能会对美国（联邦和州）和外国税法进行额外修改，这可能会进一步限制我们充分利用这些税收资产对抗未来应税收入的能力。
根据《降低通胀法》，如果此类最低税适用于我们，我们利用前几年的税收减免或损失的能力可能会受到征收15%的最低税的限制。因此，尽管有任何可用的税收减免、美国联邦净营业亏损结转、抵免或我们积累的其他税收优惠，我们仍可能被要求支付额外的美国联邦所得税。
我们面临外币汇率波动的风险。
我们通过国际业务承受的外汇汇率波动风险可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。我们可能会不时进行货币对冲活动，以限制我们对正常业务过程中出现的外币汇率波动的敞口。对冲工具的使用可能无法抵消外汇汇率不利变动的任何或部分不利财务影响，如果我们无法使用此类工具构建有效的对冲，则可能会引入额外风险。
如果我们有关关键会计估计的估计或判断被证明是不正确的，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
按照公认会计原则（“GAAP”）编制财务报表要求管理层做出影响合并财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，如本年度报告第10-K表第二部分第8项中标题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——关键会计估计”的部分所规定。这些估计的结果构成了对资产、负债和权益的账面价值以及从其他来源不易看出的费用金额作出判断的基础。构成我们关键会计估计的重大估计和判断涉及在收购时和收购后对所收购资产和企业合并中承担的负债进行估值、战略投资估值、评估税务状况以及评估法律和其他或有事项。如果我们的假设发生变化或实际情况与我们假设中的情况不同，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响，这可能导致我们的经营业绩与分析师和投资者的预期不同，从而导致我们A类普通股的交易价格下降。
我们可能会受到自然灾害、流行病和其他灾难性事件以及恐怖主义等人为问题的不利影响，这可能会扰乱我们的业务运营，我们的业务连续性和灾难恢复计划可能无法充分保护我们免受严重灾难的影响。
自然灾害或其他灾难性事件也可能对我们的运营、国际商业和全球经济造成损害或中断，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。我们的业务运营可能会因
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自然灾害、火灾、电力短缺，以及其他我们无法控制的事件。此外，我们的全球业务使我们面临与公共卫生危机相关的风险，例如流行病和流行病，这可能会损害我们的业务并导致我们的经营业绩受到影响。例如，新冠肺炎大流行和我们采取的相关预防措施在过去导致并可能在未来导致我们的客户支持出现困难或变化，或造成运营或其他挑战，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，恐怖主义行为、劳工激进主义或动乱以及其他地缘政治动荡，包括世界各地正在发生的区域冲突，可能会对我们的业务或我们合作伙伴的业务或整个经济造成干扰。如果发生自然灾害，包括大地震、暴风雪或飓风，或发生火灾、电力损失或电信故障等灾难性事件，我们可能无法继续运营，并可能承受系统中断、声誉损害、我们平台开发的延迟、服务的长时间中断、数据安全漏洞以及关键数据的丢失，所有这些都可能对我们未来的经营业绩产生不利影响。我们没有维持足够的保险来赔偿我们的服务中断可能导致的潜在重大损失。此外，如果我们不执行灾难恢复计划或我们的合作伙伴的灾难恢复计划被证明不充分，所有上述风险可能会进一步增加。如果自然灾害或其他灾难性事件同时影响我们在连接私钥恢复方面所依赖的数据中心，客户在提取资金方面将经历重大延迟，或者在极端情况下我们可能会遭受客户资金损失。
如果我们未能对我们的财务报告保持有效的披露控制和程序系统以及内部控制，我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力可能会受到损害。
作为一家上市公司，我们产生了大量的法律、会计和其他费用。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》和SEC的相关规则要求，除其他外，我们必须保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。为了维持并在需要时改进我们的披露控制和程序以及财务报告的内部控制以达到这一标准，我们已经并预计将继续花费大量资源，包括与会计相关的成本和重大的管理监督。如果我们在财务报告的内部控制方面遇到重大弱点或缺陷，我们可能无法及时发现错误，我们的合并财务报表可能存在重大错报。
任何未能实施和维持有效的财务报告内部控制的情况也可能对定期管理评估和年度独立注册会计师事务所关于我们向SEC提交的定期报告中要求包含的财务报告内部控制有效性的鉴证报告的结果产生不利影响。无效的披露控制和程序或财务报告内部控制可能会对投资者对我们的信心产生不利影响，并因此对我们的A类普通股的价格产生负面影响，并对我们的业务、经营业绩产生重大不利影响，和财务状况。
我们可能需要额外的资本来支持业务增长，而这些资本可能无法获得。
自成立以来，我们主要通过股权融资、债务和运营产生的现金流为我们的运营提供资金。我们无法确定我们的运营将继续为我们正在进行的运营或我们业务的增长提供资金。我们打算继续对我们的业务进行投资，这些投资可能需要我们获得额外资金。可能无法以对我们有利的条款获得额外融资，如果有的话，包括由于一般宏观经济状况、加密市场状况和加密市场的任何中断、全球银行体系的不稳定、监管不确定性和审查增加或其他不可预见的因素。如果我们的信用评级被下调，我们筹集额外融资的能力可能会受到不利影响，并且我们提议订立的任何未来债务发行或信贷安排可能会以我们可能无法接受的较不有利的条款或条款进行。此外，即使可以进行债务融资，额外融资的成本也可能明显高于我们目前的债务。如果我们产生了额外的债务，债务持有人
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将拥有优先于我们普通股持有人对我们的资产提出索赔的权利，任何债务的条款都可能限制我们的运营，包括我们支付普通股股息的能力。此外，我们已授权发行“空白支票”优先股和普通股，我们的董事会可以利用这些股票，除其他外，以区块链代币的形式发行我们股本的股份，实施股东权利计划，或发行其他股份的优先股或普通股。我们可能会就客户奖励或忠诚度计划向我们的客户发行股本股票，包括以区块链代币的形式。如果我们发行额外的股本证券，股东将经历稀释，新的股本证券可能拥有优先于我们目前授权和已发行普通股的权利。我们普通股的交易价格可能高度波动，这可能会降低我们以优惠条件获得资本的能力，或者根本没有。此外，一般经济或加密资产市场的放缓或其他持续的不利下滑可能会对我们的业务和我们A类普通股的价值产生不利影响。因为我们未来筹集资本的决定将取决于许多考虑因素，包括我们无法控制的因素，我们无法预测或估计未来任何证券发行的数量、时间或性质。因此，我们的股东承担了未来发行债务或股本证券降低我们A类普通股价值并稀释其利益的风险。
与我们的A类普通股所有权相关的风险
我们A类普通股的市场价格可能会波动，并可能大幅快速下跌。市场波动可能会影响我们A类普通股的投资价值，并可能使我们面临诉讼。
在我们的A类普通股在纳斯达克上市之前，我们的A类普通股股票没有公开市场。科技股历来都经历过高水平的波动。我们的A类普通股的市场价格也可能会因应本年度报告中关于表格10-K和我们无法控制的其他风险因素而出现宽幅波动，包括：
•我们的A类普通股公众拥有并可供交易的股份数量；
•股权市场或公开上市的金融服务和科技公司的整体表现；
•我们实际或预期的经营业绩以及竞争对手的经营业绩；
•我们向公众提供的预计运营和财务结果发生变化或我们未能达到这些预测；
•证券分析师未能启动或维持对我们的覆盖，跟踪我司的任何证券分析师变更财务估计，或我们未能达到估计或投资者的期望；
•我们董事会、管理层或关键人员的任何重大变动；
•如果我们增发股本股票，包括以区块链代币的形式，与客户奖励或忠诚度计划有关；
•发行我们的A类普通股股票，无论是与收购有关，还是在我们的部分或全部已发行2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据和2032年可转换票据转换时；
•根据回购计划（定义见下文）以不利条款或根本不进行回购；
•链上经济的高度波动性和加密资产的价格；
•涉及上链经济及其监管的谣言和市场炒作，或我们或我们行业的其他公司；
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•我们或我们的竞争对手宣布重大创新、新产品、服务、功能、集成或能力、收购、战略投资、合作伙伴关系、合资企业或资本承诺；和
•其他事件或因素，包括政治不稳定和战争或恐怖主义行为、世界各地的区域冲突、政府关门、银行倒闭或对这些事件的反应所导致的事件或因素。
此外，股票市场最近经历了极端的价量波动，影响并继续影响着许多公司特别是金融服务和科技公司的股本证券的市场价格。这些波动往往与这些公司的经营业绩无关或不成比例。这些广泛的市场和行业波动，以及经济衰退、利率变化、美国联邦政府延长停摆或国际货币波动等一般宏观经济、政治和市场状况，可能会对我们A类普通股的市场价格产生负面影响。过去，经历过股票市场价格波动的公司，都曾遭遇过证券集体诉讼。我们目前受制于股东诉讼，如本年度报告表格10-K第I部分第3项中标题为“法律程序”的部分所述，未来可能继续成为这些类型诉讼或额外监管不确定性和审查的目标。针对我们的证券或监管行动可能会导致大量成本，并转移我们管理层对其他业务问题的注意力，这可能会损害我们的业务。
我们普通股的双重类别结构具有将投票控制权集中于那些股东的效果，包括我们的董事、执行官和5%的股东，以及他们各自的关联公司。由于这种结构，我们的首席执行官和由首席执行官建立的信托由于控制了我们大多数有投票权的股票，共同拥有对关键决策的控制权。这种所有权将限制或排除您影响公司事务的能力，包括选举董事、修订我们的组织文件，以及任何合并、合并、出售我们的全部或几乎全部资产，或其他需要股东批准的重大公司交易。
我们的B类普通股每股有二十票，我们的A类普通股每股有一票。Armstrong先生和Armstrong先生设立的信托的独立受托人目前共同能够就我们流通股本的多数投票权行使投票权，并且与我们的董事、其他执行官、5%的股东及其关联公司一起，这些股东合计持有我们股本的绝大多数投票权。由于我们的B类普通股和A类普通股之间的投票比例为21比1，我们B类普通股的持有人，包括Armstrong先生，预计集体将继续控制我们普通股合并投票权的相当大比例，因此能够控制提交给我们股东批准的所有事项，直到（i）董事会确定的日期最早发生，即不少于61天且不超过180天后的日期Brian Armstrong及其关联公司持有的B类普通股股份总数低于2021年4月1日Armstrong先生及其关联公司持有的B类普通股股份总数的25%，该日是我们的A类普通股在纳斯达克上市的表格S-1登记声明生效之日；（ii）至少持有66-2/3%已发行B类普通股股份的持有人以单一类别投票方式投赞成票指定的日期和时间，以及至少66-2/3%当时在任的我们董事会成员的赞成票，其中必须包括阿姆斯特朗先生的赞成票，如果（a）Armstrong先生在我们的董事会任职，除正当理由（每一任期在我们的成立证书中定义）外，没有因故被解雇或辞职，或者（b）Armstrong先生没有因故被免职或辞去董事会主席的职务；以及（iii）Armstrong先生的死亡或残疾（在我们的成立证书中定义），当所有已发行的B类普通股股票将自动转换为A类普通股股票时。我们的A类普通股持有人无权作为单一类别单独投票，除非在某些有限的情况下。这种集中控制
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可能会限制或排除您在可预见的未来影响公司事务的能力，包括选举董事、修订我们的组织文件，以及任何合并、合并、出售我们的全部或几乎全部资产，或其他需要股东批准的重大公司交易。此外，这可能会阻止或阻止对我们股本的主动收购提议或要约，而您可能认为这些提议或要约符合您作为我们股东之一的最佳利益。此外，Armstrong先生对（i）由于担任我们的首席执行官而导致的我们公司的管理层和重大战略投资以及（ii）由于其投票权而导致的我们的董事的选举或更换具有重大影响力。作为董事会成员和高级管理人员，阿姆斯特朗先生对我们的股东负有受托责任，必须以他合理地认为符合我们股东最佳利益的方式善意行事。作为股东，即使是控股股东，阿姆斯特朗先生有权投票表决他的股份，以及他拥有投票控制权的股份，这符合他自己的利益，这可能并不总是符合我们广大股东的利益。
B类普通股持有人未来的转让一般会导致这些股份转换为A类普通股，但有有限的例外情况，例如为遗产规划目的而进行的某些转让。随着时间的推移，将B类普通股转换为A类普通股将产生增加B类普通股持有者的相对投票权的效果，包括长期保留其股份的Armstrong先生。此外，当其他B类普通股持有人出售或以其他方式将其股份转换为A类普通股时，持有我们B类普通股的一个或多个个人或实体可能会获得重要的投票控制权。
我国普通股的双重类别结构可能会对我国A类普通股的交易市场产生不利影响。
某些股票指数提供商将拥有多种类别普通股的公司排除在某些股票指数之外。此外，几家股东咨询公司和大型机构投资者反对使用多类结构。因此，我们普通股的双重类别结构可能会阻止我们的A类普通股被纳入此类指数，可能会导致股东咨询公司发布关于我们公司治理实践的负面评论或以其他方式寻求导致我们改变资本结构，并可能导致大型机构投资者不购买我们的A类普通股股票。任何被排除在股票指数之外的情况都可能导致对我们A类普通股的需求减少。股东咨询公司或机构投资者批评我们的公司治理实践或资本结构的任何行动或出版物也可能对我们A类普通股的价值产生不利影响。
出售或分配大量我们的A类普通股，或认为可能发生此类出售或分配，可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。
出售或分配大量我们A类普通股的股份，特别是我们或我们的董事、执行官和主要股东的出售，或认为这些出售或分配可能大量发生，可能会导致我们A类普通股的市场价格下跌。
此外，我们已提交登记声明，以根据我们的股权补偿计划登记为未来发行预留的股份。在行使股票期权或限制性股票单位和业绩限制性股票单位的归属和结算时可发行的所有A类普通股和B类普通股的股份将能够在发行时在公开市场上自由出售，但须遵守适用的归属要求和关联公司遵守《证券法》第144条的规定。
此外，根据某些条件，我们普通股的某些股东将有权要求我们为公开转售A类普通股的股份提交登记声明，或将这些股份包括在我们可能为我们或其他股东提交的登记声明中。任何
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我们提交注册声明以注册额外股份，无论是由于注册权或其他原因，都可能导致我们A类普通股的市场价格下跌或波动。
我们还可能不时根据客户奖励、忠诚度计划和其他激励计划或其他方式发行我们的股本或可转换为股本的证券，包括以区块链代币的形式。任何此类发行都可能导致我们现有股东的大幅稀释，并导致我们A类普通股的市场价格下跌。
如果证券或行业分析师不发表或停止发表关于我们业务的研究报告，或发表不准确或不利的研究报告，我们A类普通股的价格及其流动性可能会下降。
我们A类普通股的交易市场可能会受到证券或行业分析师发布的关于我们或我们的业务、我们的市场和我们的竞争对手的研究和报告的影响。我们对这些分析师没有任何控制权。如果证券和行业分析师完全停止对我们的覆盖，我们A类普通股的市场价格可能会受到负面影响。如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的A类普通股评级，或发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们A类普通股的价格可能会下降。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能定期发布关于我们的报告，对我们的A类普通股的需求可能会减少，这可能会导致我们的A类普通股价格和交易量下降。鉴于我们业务固有的不可预测性，我们的财务前景评论可能与分析师的预期不同，这可能会导致我们A类普通股价格的波动。
我们不能保证回购计划将完全完成或此类计划将提高我们A类普通股价格的长期价值。
2024年10月，我们的董事会授权并批准了一项股票回购计划，该计划规定在没有到期的情况下回购最多10亿美元的已发行A类普通股。2025年10月，我们的董事会（i）将该计划下的总回购授权从10亿美元增加到20亿美元，以及（ii）扩大回购范围，以包括我们未偿还的2026年可转换票据、2029年可转换票据、2030年可转换票据、2032年可转换票据以及这两个系列优先票据（统称“票据”）的本金总额的一部分。2026年1月，我们的董事会批准将我们先前宣布的回购计划的授权增加20亿美元，从20亿美元增加到40亿美元（经修改，“回购计划”）。可不时在公开市场（包括通过旨在符合经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第10b5-1条规则规定的交易计划）、私下协商交易、要约收购或根据适用的联邦和州法律法规以其他方式进行回购。任何回购的时机将取决于市场状况和其他考虑因素，并将由我们酌情决定。回购计划不要求我们回购我们A类普通股或票据的任何美元金额或数量的股份，并且可以随时修改、暂停或终止。
回购计划可能会影响我们A类普通股的价格，并增加其波动性。价格波动可能会导致我们在特定时期回购A类普通股或票据的平均价格超过股票在特定时间点的价格。无法保证回购计划将对我们的A类普通股股价或每股净收益（亏损）产生积极影响。可能导致我们根据回购计划停止或减少回购的重要因素包括（其中包括）：不利的市场条件；我们A类普通股的市场价格；不时向我们提出的其他投资或战略机会的性质；我们就何时、如何以及是否进行回购作出适当、及时和有利的决定的能力；以及履行此类回购所需资金的可用性。
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我们的章程文件和德克萨斯州法律中的规定，以及监管机构强加的某些规则，可能会使对我们的收购变得更加困难，这可能有利于我们的股东，限制我们的股东试图更换或罢免我们目前的管理层，限制我们的股东为与我们或我们的董事、高级职员或雇员的纠纷获得有利的司法论坛的能力，并限制我们的A类普通股的价格。
我们的成立证明和章程中的规定可能会产生延迟或阻止我们公司的合并、收购或股东可能认为有利的其他控制权变更的效果。此外，由于我们的董事会负责任命我们管理团队的成员，这些规定可能会挫败或阻止我们的股东更换或罢免我们现任管理层的任何尝试，因为这会使股东更难更换我们的董事会成员。我们的成立证明书及附例包括以下条文：
•允许我们的董事会确定董事人数并填补任何空缺和新设立的董事职位；
•要求超多数表决修改我国成立证书和章程中的部分条款；
•授权发行“空头支票”优先股和普通股，我们的董事会可以用来实施股东权利计划或发行其他股份的优先股或普通股，包括区块链代币；
•规定只有我们的首席执行官、我们的董事会主席、我们董事会的大多数成员或我们的股东不少于50%投票权的持有人将被授权召集特别股东大会；
•规定，在某些情况下，任何书面同意的股东行动必须是一致的；
•禁止累积投票；
•规定双重类别普通股结构，我们的B类普通股持有人有能力控制需要股东批准的事项的结果，即使他们拥有的A类普通股和B类普通股的流通股明显少于大多数，包括选举董事和重大公司交易，例如合并或以其他方式出售我们公司或其资产；
•规定董事会被明确授权制定、更改或废除我们的章程；和
•就提名选举我们的董事会成员或提出可由股东在年度股东大会上采取行动的事项规定提前通知要求。
此外，德州商业组织守则（“TBOC”）第21章M子章可能会阻止、延迟或阻止我们公司控制权的变更，并对我们普通股20%或以上的持有人与我们之间的合并、企业合并和其他交易施加某些限制。
此外，试图收购我们或我们普通股的大量头寸的第三方可能会因我们受监管的经纪自营商子公司所受的所有权或控制权法规的变更而被延迟或最终被阻止这样做。FINRA规则1017一般规定，对于导致单个个人或实体直接或间接拥有成员公司25%或更多股权的任何交易，必须获得FINRA的批准，这将包括母公司控制权的变更。
82
我们的章程和成立证书分别包含针对某些索赔的专属法院条款和陪审团审判豁免，这可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或员工的纠纷获得有利的司法法院的能力。
在法律允许的最大范围内，我们的章程规定，德克萨斯州第一商业法院分部的商业法院是代表我们提起的任何派生诉讼或程序的专属法院；根据TBOC、我们的成立证书产生的任何基于我们的任何现任或前任董事、高级职员、股东、雇员或代理人所欠的违反信托义务或其他不当行为而主张索赔的任何诉讼，或我们的章程；根据内政原则对我们提出索赔的任何诉讼；或根据TBOC第2.115条的定义提出“内部公司索赔”的任何诉讼。此外，我们的成立证明规定，我们以及我们的股东、董事和高级职员，在任何“内部实体索赔”引起或与之相关的任何法律程序中，放弃接受陪审团审判的权利。
此外，《证券法》第22条规定，联邦法院和州法院对为执行《证券法》或其下的规则和条例产生的任何义务或责任而提起的所有索赔同时拥有管辖权，我们的章程规定，在法律允许的最大范围内，美利坚合众国联邦地区法院是解决任何声称根据《证券法》或联邦论坛条款产生的诉讼因由的投诉的唯一论坛，除非我们书面同意选择替代论坛。虽然不能保证联邦或州法院将遵循确定应在特定案件中执行联邦论坛条款，但适用联邦论坛条款意味着我们的股东为执行《证券法》产生的任何义务或责任而提起的诉讼必须向联邦法院提起，而不能向州法院提起。《交易法》第27条对为执行《交易法》或其下的规则和条例所产生的任何义务或责任而提起的所有索赔规定了专属的联邦管辖权。联邦论坛条款适用于在法律允许的最大范围内为执行《交易法》产生的任何义务或责任而提起的诉讼。因此，我们的股东为执行《交易法》或其下的规则和条例所产生的任何义务或责任而采取的行动必须提交联邦法院。我们的股东不会被视为放弃遵守联邦证券法及其下颁布的法规。
任何购买或以其他方式获得或持有我们任何证券的任何权益的个人或实体将被视为已通知并同意我们的专属论坛条款，包括联邦论坛条款。这些规定可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或其他员工的纠纷在他们认为有利的司法法院提起索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级职员和其他员工的诉讼。或者，如果法院裁定我们的章程中包含的法院地条款的选择在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
我们的章程包含一个或多个股东向我们的高级职员或董事提出派生索赔必须满足的所有权门槛，这可能会限制股东提出此类索赔的能力。此外，得克萨斯州法律不承认需求徒劳无益，因此可能需要股东提出派生索赔的额外程序步骤。
我们的章程规定，任何股东或股东集团不得在代表我们对我们的任何董事或高级职员提起或维持派生程序，除非该股东或股东集团在提起派生程序时实益拥有足够数量的普通股股份，足以满足我们已发行股份总数至少3%的所有权门槛。此外，德克萨斯州法律一般不承认需求徒劳无益，这意味着提出此类索赔的股东必须向我们的董事会提供一个机会，以确定索赔是否符合我们的最佳利益，然后股东才能提起诉讼。我们的董事会一般会有90天的时间来做出这个决定。
83
项目1b。未解决的工作人员评论
不适用
项目1c。网络安全
网络安全风险管理和战略
我们的网络安全风险管理计划包括：
•
旨在支持我们的网络安全和数据治理框架的物理、技术和行政控制，包括旨在保护我们的关键信息系统以及存储在这些系统上的客户、员工、合作伙伴和其他第三方信息的机密性、完整性和可用性的保护措施，例如访问控制、加密、数据处理要求和其他网络安全保障措施，以及管理我们的网络安全风险管理和数据保护做法的内部政策；
•及时发现、遏制、响应和补救的明确程序，包括包含网络安全事件响应程序的书面安全事件响应计划；
•网络安全风险评估流程旨在帮助识别对我们的关键系统、信息、产品、服务和更广泛的企业IT环境的重大网络安全风险；
•负责管理我们的网络安全风险评估流程和安全控制的安全团队；
•
在认为适当的情况下，使用外部顾问或其他第三方专家和服务提供商来评估、测试或以其他方式协助我们的网络安全控制的各个方面；
•对员工进行年度网络安全和隐私培训，包括事件响应人员和高级管理人员，并根据特定团队的角色和/或对特定类型信息（例如消费者信息）的访问情况对其进行专门培训；以及
•第三方风险管理流程，包括对我们可能与之共享数据的某些第三方供应商和服务提供商进行内部审查。
正如此前在2025年5月15日向SEC提交的8-K表格当前报告中披露的那样，一名威胁行为者不正当地获取了有关某些客户账户和内部文件的信息，并将这些信息用于社会工程尝试（“数据盗窃事件”）。没有任何密码或私钥因这一事件而被泄露。在截至2025年12月31日的一年中，我们支付了与数据盗窃事件相关的3.112亿美元现金，包括自愿客户报销和直接法律费用。我们继续面临与数据盗窃事件相关的风险，包括对我们声誉的损害，以及与政府调查和监管审查以及正在进行的诉讼相关的成本。
84
关于我们的运营、业务战略、经营成果或财务状况。有关我们面临的网络安全风险的更多信息，包括以前的网络安全事件，以及与此相关的对我们业务的潜在影响，请参阅标题为“风险因素"表格10-K的本年度报告第I部分第1A项。
网络安全治理
审计委员会成立了企业风险管理工作组（“ERMWG”），由我们的高级管理团队成员和其他高级领导组成，包括我们的首席安全官（“CSO”），负责对我们的企业风险管理计划进行执行监督。
ERMWG从不同的工作人员那里收到有关网络安全事务的最新信息，包括我们的首席信息安全官（“CISO”）
.
审计委员会在季度会议上从管理层成员（包括我们的CSO和CISO）那里收到关于我们网络安全风险的最新信息，并审查有关网络威胁应对准备、计划成熟度里程碑、风险缓解状态以及当前和新出现的威胁形势的指标。此外，管理层根据需要向审计委员会更新任何重大网络安全威胁或事件，以及任何影响潜力较小的事件。
审计委员会每季度或根据需要更频繁地向我们的董事会报告其活动，包括与关键网络安全风险、缓解战略和持续发展相关的活动。The
董事会
还可以收到我们的CSO和CISO关于我们的网络风险管理计划以及与我们的数据隐私和网络安全方法相关的其他事项的最新信息，包括为支持和加强我们的数据保护和数据治理框架而进行的风险缓解措施。我们的董事会成员从我们的CSO和CISO那里接受包括网络安全主题和关键网络安全风险管理的演示，作为我们董事会就影响上市公司的主题进行继续教育的一部分。
我们的管理团队，包括我们的CSO和CISO，负责评估和管理我们来自网络安全威胁的重大风险以及我们日常的整体网络安全风险管理计划，并监督我们的内部网络安全人员以及与我们聘请的外部网络安全顾问的关系。
我们CSO和CISO的经验包括多年在各行业网络安全领域的工作经验，包括金融服务行业
.
项目2。物业
我们是一家远程优先的公司，这意味着对于绝大多数角色，我们的员工可以选择远程工作。基本上我们所有的高管团队会议都是虚拟举行的，偶尔会在不在我们办公室或分布在世界各地的不同办公室的地点亲自举行会议。我们以虚拟方式召开所有股东大会。由于这一战略，我们不维持总部s，但目前确实在美国选定的主要城市和世界其他国家租赁实体办公室，以进行合作。see注13。其他
85
合并资产负债表详情我们合并报表的附注财务报表包括在第二部分，项目8这个的有关10-K表格的年度报告，以了解更多详情。
我们相信，我们的设施足以满足我们近期的需求，并且，如果我们需要额外的实体办公空间，未来将提供合适的额外空间。
项目3。 法律程序
有关我们所涉及的重大法律诉讼的描述，请参见注21。承诺与或有事项我们合并报表的附注财务报表包括在第二部分，项目8这个的表格10-K的年度报告，以引用方式并入本文。
我们目前不是任何其他法律或监管程序的当事方，我们的管理层认为，如果确定对我们不利，将单独或一起对我们的业务、经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。然而，我们受到许多州、联邦和外国监管机构的监管监督，我们现在和我们可能会受到业务过程中出现的各种法律诉讼、询问、调查和要求函的影响。例如，我们收到了来自不同国家机构和总检察长的调查传票和其他询问，要求提供与我们的商业实践和政策、客户投诉、资产启动、某些正在进行的诉讼以及某些加密资产转移有关的文件和信息。此外，我们还收到了来自多个监管机构的调查传票和要求提供文件和信息的信函，包括有关某些客户计划、运营以及现有和预期的未来产品，包括我们的上市资产流程、某些上市资产的分类、我们的质押计划以及我们的稳定币和产生收益的产品。我们打算全力配合这类调查。这些例子并非详尽无遗。
项目4。矿山安全披露
不适用
第二部分
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
普通股市场信息
我们的A类普通股于2021年4月14日开始在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“COIN”。在该日期之前，我们的A类普通股没有公开交易市场。
我们的B类普通股没有在任何证券交易所上市或交易。
记录持有人
截至2026年2月5日，共有294名A类普通股注册持有人和9名B类普通股注册持有人。由于我们的许多A类普通股股份由经纪人和其他机构代表股东持有，我们无法估计这些记录持有人所代表的股东总数。
股息政策
我们从未就股本宣派或派发过现金红利。我们没有义务为我们的A类普通股或B类普通股支付任何股息，我们目前预计在可预见的未来不会为我们的股本支付任何股息。任何未来宣布股息的决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的财务
86
状况、经营成果、资金需求、一般业务状况以及我们董事会可能认为相关的其他因素。
股票表现图
以下表现图表不应被视为“征集材料”或根据《交易法》第18条的目的向SEC“提交”，或以其他方式受制于该条下的责任，也不应被视为通过引用并入我们根据《交易法》或《证券法》提交的任何文件中。
下图比较了2021年4月14日（即我们的A类普通股在纳斯达克全球精选市场开始交易的日期）和2021年4月14日期间我们的A类普通股股东的累计总回报2025年12月31日相对于纳斯达克综合指数、纳斯达克美国基准金融服务指数、标普 500指数（“The TERM3 500”），标普北美科技指数，以及比特币的价格。该图假设以收盘价100美元投资于我们的A类普通股$328.282021年4月14日的每股收益，并在每个指数中假设股息再投资，如果有的话。2025年5月19日，我们被纳入了标普 500指数。展望未来，我们选择将纳斯达克综合指数和纳斯达克美国基准金融服务指数替换为标普 500，因为我们认为该指数是衡量我们业绩的更相关的基准。作为一项过渡性措施，我们在本年度报告的10-K表格中继续展示了纳斯达克综合指数和纳斯达克美国基准金融服务指数。
下面显示的历史数据不应被视为未来潜在股价表现的指示。历史比特币价格主要基于从我们平台获得的数据。在无法获得此类数据的情况下（例如在平台中断期间），此类数据有时可能来自其他第三方交易所或数据提供商。
近期出售未登记证券
关于我们收购GM Echo Ltd（“Echo”），关于2025年10月8日，我们发了640,658根据《证券法》第4（a）（2）条（或据此颁布的条例D或条例S）豁免登记的情况下，我们的A类普通股股份（“Echo股份”）在a
87
发行人不涉及公开发行的交易。Echo股份的接收方表示，其收购证券的意图仅用于投资，而不是为了进行或出售与任何分销有关的证券，并对交易中发行的记账式股份进行了适当的说明。Echo股票的所有接收者要么收到了关于我们的充分信息，要么通过他们与我们的关系获得了这些信息。
发行人购买股本证券
2024年10月，我们的董事会授权并批准了一项股份回购计划，其中规定回购最多10.0亿美元未到期的我们已发行的A类普通股。2025年10月，我们的董事会（i）将该计划下的合计回购授权从10.0亿美元到20亿美元及（ii）扩大回购范围，以包括我们未偿还的2026年可换股票据、2029年可换股票据、2030年可换股票据、2032年可换股票据及两个系列优先票据（统称“票据”）本金总额的一部分。2026年1月，我们的董事会通过了一项20亿美元增加我们之前宣布的回购计划的授权，从20亿美元到40亿美元（修改后的“回购方案”）。可根据适用的联邦和州法律法规，不时在公开市场（包括通过旨在符合《交易法》第10b5-1条规则规定的资格的交易计划）、私下协商交易、要约收购或其他方式进行回购。任何回购的时间和金额将取决于市场状况和其他考虑，并将由管理层酌情决定。回购计划没有义务让我们回购我们的A类普通股或票据的任何美元金额或数量的股份，并且可以随时修改、暂停或终止。
下表载有有关我们于截至2025年12月31日止三个月进行的A类普通股回购的资料。
|
期
|
购买的股票总数
|
每股平均支付价格(1)
|
作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数(2)
|
根据计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值
|
||||||||||||||||||||||
| 2025年11月1日– 11月30日 | 2,753,290 | $ | 262.37 | 2,753,290 | $ | 1,277,620,066 | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月1日– 12月31日 | 285,805 | 237.28 | 285,805 | 1,209,804,500 | ||||||||||||||||||||||
| 3,039,095 | 3,039,095 | |||||||||||||||||||||||||
(1)每股支付的平均价格包括与回购相关的佣金。
(2)本表中报告的股份数量按结算日确认。该表格不包括以平均价格228.99美元回购的261,933股股票，交易日期为2025年12月31日，结算日期为2026年1月2日。
上表不包括为解决与股票奖励归属相关的员工预扣税款而回购的股份。有关我们在所述期间回购的所有股份的量化，请参阅本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并股东权益变动表。
项目6。[保留]
88
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们的合并财务报表以及其他地方所附的附注一并阅读在这份关于表格10-K的年度报告中.第e以下讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述，以及假设，如果这些假设从未实现或证明不正确，可能会导致我们的结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括，但不限于以下列明的，以及本年报第10-K表第I部分第1A项标题为风险因素的章节所讨论的.除非另有明确说明或文意另有所指，提及“我们”、“our、”“美国”“本公司”“Coinbase”是指Coinbase Global Global，Inc.及其合并子公司。就本项目7提供的所有说明而言，除非另有说明，否则连续提供的两个数字分别代表截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的数字。与截至2023年12月31日止年度相比，管理层对截至2024年12月31日止年度的财务状况和经营业绩的讨论和分析可在我们于2025年2月13日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的第7项中找到，该报告以引用方式并入本文。
执行概览
管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析的这份执行概览突出强调了选定的信息，并未包含对本年度报告10-K表格读者重要的所有信息。
在2025年期间，我们继续朝着我们的使命取得进展，通过创新衍生产品扩大交易准入，上市更多现货资产，并扩大我们在全球市场的产品。我们在8月份完成了对Deribit的收购，我们认为这将在我们成为加密衍生品首要全球平台的目标中发挥关键作用，我们推出了美国永续式期货。稳定币的采用正在加速。USDC的市值达到了历史最高水平，Coinbase产品中持有的USDC也是如此。我们正在扩展支付基础设施，通过新的合作伙伴关系扩大分销，并通过Coinbase One Card扩展日常消费的实用性。
截至2025年12月31日止年度，我们的净收入为69亿美元，其中包括41亿美元的交易收入以及28亿美元的订阅和服务收入。截至2024年12月31日止年度，我们的净收入为63亿美元，其中包括40亿美元的交易收入以及23亿美元的订阅和服务收入。
截至2025年12月31日止年度，我们的净收入为13亿美元，调整后EBITDA为28亿美元。截至2024年12月31日止年度，我们的净收入为26亿美元，调整后EBITDA为33亿美元。
对于2026年，随着监管的日益清晰，我们相信我们有能力通过Everything Exchange以及通过推动USDC采用稳定币，包括扩大支付规模，推动加密货币在全球GDP中的作用。我们正在努力进一步增加我们平台上的资产，进而增加收入，因为客户发现并采用了更多他们的资产已经驻留的产品。尽管联邦基金利率在2024年末和2025年多次下调，但未来利率下调并不确定。如果利率继续下降，它们可能会对我们的订阅和服务以及其他收入产生重大影响。我们计划动态调整我们的费用基础，以便对市场状况和收入机会做出反应，根据需要增加或减少费用，特别是在某些可变费用方面。在2026年第一季度，我们预计技术和开发以及一般和管理费用的总和将大致与2025年第四季度一致。此外，我们预计销售和营销费用将大致与2025年第四季度持平或更低，这反映了营销机会的预期时间和范围。
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关键业务指标
除了我们的合并财务报表中提出的措施外，我们还使用以下列出的关键业务指标来评估我们的业务、衡量我们的业绩、确定影响我们业务的趋势并做出战略决策：
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
||||||||||||||||
| 2025 | 2024 |
%
|
|||||||||||||||
|
MTU(1) （百万）
|
9.2 | 8.4 | 10 | ||||||||||||||
|
平台上的资产(2) （十亿）
|
$ | 376 | $ | 404 | (7) | ||||||||||||
|
交易量(3) （十亿）
|
$ | 1,221 | $ | 1,189 | 3 | ||||||||||||
|
净收入（百万）
|
$ | 1,260 | $ | 2,579 | (51) | ||||||||||||
|
经调整EBITDA(4)（百万）
|
$ | 2,808 | $ | 3,348 | (16) | ||||||||||||
_____________
(1)表示年度平均MTU，计算为季度MTU的平均值，该平均值是根据每个相应季度的每月MTU的平均值得出的。
(2)代表截至12月31日平台上的资产。
(3)表示通过我们平台交易的现货交易量的美元等值总额。在2025年第四季度，我们重新定义了交易量，以增加从我们的平台路由以实现的现货交易的一半交易价值，以便提供更全面的交易量视图，以推动我们的交易收入。上期金额已重新计算，以符合本期的定义。
(4)See非GAAP财务指标以下是净收入与调整后EBITDA的对账，并解释了为什么我们认为调整后EBITDA对投资者来说是一个有用的指标。
月交易用户
我们将月度交易用户（“MTU”）定义为在截至计量日期的28天滚动期间内主动或被动在我们平台上进行一种或多种产品交易至少一次的消费者。MTU从事产生交易收入或订阅和服务收入的交易。创收交易包括主动交易，例如购买或出售加密资产或被动交易，例如赚取质押奖励和USDC奖励。MTU还从事不产生收入的交易，例如消费者在钱包和平台外账户之间以非加急方式发送和接收加密资产。由于产品架构或用户行为的差异，MTU可能夸大了独特消费者的数量。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的MTU有所增加，这主要是由于参与奖励计划的用户增加，通过持有USDC或质押其资产，受USDC在我们产品中的更深入整合和扩大质押服务的影响。
平台上的资产
我们将平台上资产（“AOP”）定义为根据计量日期的市场价格计算的在我们平台上的数字钱包中代表客户持有或管理的加密资产和支付稳定币的美国（“美国”）美元等值总额，包括我们的托管服务，但不包括客户持有全部或部分密钥的资产。AOP展示了我们整套产品和服务的余额规模、客户对我们的信任以安全地存储他们的资产，以及链上经济的潜在增长。AOP还代表了通过我们的产品和服务的货币化机会，包括从交易和采用和使用支付稳定币、质押、托管和机构融资，当客户使用这些资产与这些产品和服务互动时。
90
下表列出按资产划分的AOP价值（单位：百万，百分比除外）：
| 12月31日， |
改变
|
||||||||||||||||
| 2025 | 2024 |
%
|
|||||||||||||||
| 比特币 | $ | 252,803 | $ | 235,378 | 7 | ||||||||||||
| 以太坊 | 56,229 | 54,209 | 4 | ||||||||||||||
| XRP | 17,233 | 16,501 | 4 | ||||||||||||||
| 索拉纳 | 13,319 | 21,298 | (37) | ||||||||||||||
| USDC | 9,261 | 6,091 | 52 | ||||||||||||||
|
其他加密资产和支付稳定币(1)
|
27,284 | 70,557 | (61) | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 376,129 | $ | 404,034 | (7) | ||||||||||||
__________________
(1)包括各种其他加密资产和支付稳定币余额，其中没有一个单独占总AOP的5%以上。
与2024年12月31日相比，2025年12月31日的AOP有所下降，这主要反映出大多数资产的价格总体下降了770亿美元，但部分被单位（主要是比特币）的增长所抵消。
交易量
我们将交易量定义为在衡量期间，买方和卖方通过我们的平台进行的现货匹配交易的总美元等值价值，加上我们为履行而从我们的平台路由的交易价值的一半。交易量不包括来自其他交易产品的交易量，例如衍生品、股票或事件合约，但未来可能会随着这些产品变得更加重要。交易量是交易资产数量与交易执行时交易价格的乘积。由于交易活动直接影响交易收入，我们认为这一措施反映了我们订单簿上的流动性、交易健康状况以及链上经济的潜在增长。机构每笔交易产生的费用低于消费者，因此，消费者交易量的变化对交易收入的影响比机构交易量变化的影响更为明显。在消费者内部，高级交易者每笔交易产生的费用低于简单交易者，因此这些消费者之间交易组合的变化会影响交易收入。
一般来说，交易量主要受整体市场动态的影响，即加密资产的价格、加密资产的波动性和宏观经济状况，以及我们在加密市场现货总交易量中所占的份额。在加密资产价格高企和加密资产波动的时期，我们通常经历了相应的高交易量水平。最近几个季度，我们还看到市场事件、产品公告、有偿激励和竞争成为影响因素。交易活动通常直接影响交易收入。然而，在新产品或市场推出或进入期间，相关交易量可能不会直接影响同期收入，或可能间接影响。
91
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
||||||||||||||||
| 2025 | 2024 |
%
|
|||||||||||||||
|
交易量(1)（十亿）
|
|||||||||||||||||
|
消费者
|
$ | 239 | $ | 224 | 7 | ||||||||||||
|
机构
|
982 | 965 | 2 | ||||||||||||||
|
总成交量
|
$ | 1,221 | $ | 1,189 | 3 | ||||||||||||
|
按加密资产划分的交易量
|
|||||||||||||||||
| 比特币 | 29 | % | 33 | % | (12) | ||||||||||||
|
以太坊
|
16 | 13 | 23 | ||||||||||||||
| USDT | 6 | 12 | (50) | ||||||||||||||
|
其他加密资产(2)
|
49 | 42 | 17 | ||||||||||||||
|
合计
|
100 | % | 100 | % | |||||||||||||
____________________________________
(1)在2025年第四季度，我们重新定义了交易量，以增加从我们的平台路由以实现的现货交易的一半交易价值，以便提供更全面的交易量视图，以推动我们的交易收入。上期金额已重新计算，以符合本期的定义。
(2)包括其他各种加密资产，其中没有一个个别占我们总交易量的10%以上。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，交易量增加主要反映了全球加密市场现货交易量增加了9%（所有交易所买卖双方之间交易的所有匹配交易的等值美元），但部分被1010亿美元的减少所抵消，这是由于我们在2025年3月制定稳定币战略时进行的有意定价变化导致我们在稳定币对市场交易量中所占份额下降。
经营成果
结束年份的比较 2025年12月31日及2024年12月31日
收入
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们在美国的总收入分别占84%和83%，没有其他国家的贡献超过10%。国际收入主要包括交易收入。
交易收入
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 消费者，净额 | $ | 3,322,835 | $ | 3,430,322 | $ | (107,487) | (3) | |||||||||||||||||||
| 机构，净额 | 479,667 | 345,598 | 134,069 | 39 | ||||||||||||||||||||||
| 其他交易收入，净额 | 252,888 | 210,193 | 42,695 | 20 | ||||||||||||||||||||||
| 交易收入总额 | $ | 4,055,390 | $ | 3,986,113 | $ | 69,277 | 2 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 59 | 63 | ||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的交易收入有所增加，主要反映：
•消费者交易收入减少，原因是：
◦减少3.844亿美元，原因是平均混合费率较低，这主要是由于交易量组合发生变化，从Simple用户变为Advanced和Coinbase One用户支付的平均费用较低；部分被
◦增加2.77亿美元，归因于消费者交易量增长7%；和
92
•衍生品交易增加1.52亿美元推动机构交易收入增加，这主要是由于收购Deribit。
其他交易收入中没有需要注意的重大变化。
加密资产占我们平台现货交易交易收入的百分比如下：
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
|||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 |
%
|
||||||||||||||||||
| 比特币 | 27 | % | 30 | % | (10) | |||||||||||||||
| XRP | 14 | 6 | 133 | |||||||||||||||||
|
以太坊
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12 | 13 | (8) | |||||||||||||||||
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其他加密资产(1)
|
47 | 51 | (8) | |||||||||||||||||
| 合计 | 100 | % | 100 | % | ||||||||||||||||
(1)包括各种其他加密资产，其中没有一个单独占我们平台上现货交易总交易收入的10%以上。
订阅和服务收入
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
|||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 稳定币收入 | $ | 1,348,821 | $ | 910,464 | $ | 438,357 | 48 | |||||||||||||||||||
| 区块链奖励 | 677,405 | 705,757 | (28,352) | (4) | ||||||||||||||||||||||
| 利息及财务费用收入 | 247,047 | 265,799 | (18,752) | (7) | ||||||||||||||||||||||
| 其他订阅和服务收入 | 554,775 | 425,113 | 129,662 | 31 | ||||||||||||||||||||||
| 订阅和服务总收入 | $ | 2,828,048 | $ | 2,307,133 | $ | 520,915 | 23 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 41 | 37 | ||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的订阅和服务收入有所增加，反映出：
•稳定币收入增加：
◦4.177亿美元，原因是Coinbase产品中持有的平均USDC余额增加1；和
◦3.141亿美元，原因是平台外平均USDC余额增加；部分被
◦减少2.908亿美元，原因是平均利率下降89个基点；以及
•其他订阅和服务收入增加，主要是由于Coinbase One付费用户数量增加。
区块链奖励或利息和财务费用收入方面没有需要注意的重大变化。
其他收入
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 公司利息及其他收入 | $ | 297,887 | $ | 270,782 | $ | 27,105 | 10 | |||||||||||||||||||
| 其他收入合计 | $ | 297,887 | $ | 270,782 | $ | 27,105 | 10 | |||||||||||||||||||
1 包括符合条件的Coinbase产品中的企业USDC余额和代表客户持有的USDC。
93
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的其他收入有所增加，主要反映出由于平均现金和现金等价物余额增加而增加了8530万美元，但被这些余额赚取的平均利率下降89个基点所抵消。
营业费用
某些前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。
交易费用
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 区块链奖励费用 | $ | 427,506 | $ | 455,946 | $ | (28,440) | (6) | |||||||||||||||||||
| 交易返利和佣金 | 221,471 | 122,372 | 99,099 | 81 | ||||||||||||||||||||||
| 付款处理和账户验证 | 194,587 | 150,897 | 43,690 | 29 | ||||||||||||||||||||||
| 交易逆转损失 | 132,671 | 79,639 | 53,032 | 67 | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 43,995 | 88,853 | (44,858) | (50) | ||||||||||||||||||||||
| 交易费用总额 | $ | 1,020,230 | $ | 897,707 | $ | 122,523 | 14 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 15 | 14 | ||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的交易费用较2024年有所增加，反映出：
•更高的交易回扣和佣金，主要是在交易量增长的推动下，在我们的国际交易所提供流动性的机构客户赚取的交易回扣和佣金；和
•交易逆转损失增加，主要是由于交易量增加；部分被
•其他领域的区块链交易费用下降，主要是由于平均以太坊燃气费降低。
区块链奖励费用或支付处理和账户验证方面没有需要注意的重大变化。
技术与发展
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 雇员相关 | $ | 1,052,597 | $ | 1,036,656 | $ | 15,941 | 2 | |||||||||||||||||||
| 网站托管和基础设施 | 322,125 | 228,392 | 93,733 | 41 | ||||||||||||||||||||||
| 摊销、折旧、减值 | 157,067 | 122,595 | 34,472 | 28 | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 138,816 | 80,609 | 58,207 | 72 | ||||||||||||||||||||||
| 技术和发展共计 | $ | 1,670,605 | $ | 1,468,252 | $ | 202,353 | 14 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 24 | 23 | ||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的技术和开发费用有所增加，反映出：
•员工相关费用的变化是由于支持国际扩张和新产品计划的平均员工人数增加，但部分被基于股票的薪酬费用减少所抵消（见注意事项 16.股票补偿本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的我们的合并财务报表附注的更多详细信息），主要与非经常性奖励相关；和
94
•提高容量和可扩展性以支持我们平台上的活动的举措推动了网站托管和基础设施费用的增加。
在摊销、折旧和减值或其他方面没有需要注意的重大变化。
销售与市场营销
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| USDC奖励 | $ | 441,347 | $ | 224,255 | 217,092 | 97 | ||||||||||||||||||||
| 营销方案 | 402,555 | 247,087 | 155,468 | 63 | ||||||||||||||||||||||
| 雇员相关 | 136,229 | 151,036 | (14,807) | (10) | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 78,446 | 32,066 | 46,380 | 145 | ||||||||||||||||||||||
| 销售和营销总额 | $ | 1,058,577 | $ | 654,444 | $ | 404,133 | 62 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 15 | 10 | ||||||||||||||||||||||||
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的销售和营销费用有所增加，主要原因是：
•USDC奖励的增加主要反映了Coinbase产品中持有的平均客户USDC余额的增长2随着我们继续在我们的产品中整合USDC；和
•营销计划费用的增加主要是由于更高的数字广告和品牌支出，包括企业赞助和进入市场的努力。
在与员工相关或其他方面没有需要注意的重大变化。
一般和行政
| 截至12月31日止年度， |
改变
|
|||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 雇员相关 | $ | 664,761 | $ | 606,554 | $ | 58,207 | 10 | |||||||||||||||||||
| 专业服务 | 292,599 | 202,956 | 89,643 | 44 | ||||||||||||||||||||||
|
客户支持(1)
|
224,193 | 124,940 | 99,253 | 79 | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 438,089 | 365,807 | 72,282 | 20 | ||||||||||||||||||||||
| 一般和行政合计 | $ | 1,619,642 | $ | 1,300,257 | $ | 319,385 | 25 | |||||||||||||||||||
| 净营收% | 24 | 21 | ||||||||||||||||||||||||
(1)不包括与员工相关的费用和专业服务费用。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的一般和行政费用有所增加，主要原因是：
•员工相关费用增加，主要是由于平均员工人数增加；
•由于更多地使用法律咨询服务，包括与企业合并和战略投资有关的服务，专业服务有所增加；和
•由于容量需求增加和我们的客户服务功能增强，客户支持成本增加。
其他方面没有需要注意的重大变化。
2 包括在符合条件的Coinbase产品中代表客户持有的USDC。
95
为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额 | $ | 20,704 | $ | (71,725) | $ | 92,429 | (129) | |||||||||||||||||||
为运营而持有的加密资产净损失（收益）的变化主要是由于在加密资产价格下跌期间持有这些资产，特别是在2025年第四季度。尽管这些资产的流入和流出总额分别约为16亿美元和15亿美元截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，分别，资产公允价值变动损益受到限制，因为这些资产几乎在收到后立即转为现金或用于支出。
其他经营费用，净额
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 平台相关事件 | $ | 345,210 | $ | 28,070 | $ | 317,140 | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 其他 | 10,916 | (20,137) | 31,053 | (154) | ||||||||||||||||||||||
|
其他经营费用总额，净额
|
$ | 356,126 | $ | 7,933 | $ | 348,193 | 奈米 | |||||||||||||||||||
nm-意义不大
其他运营费用，截至2025年12月31日止年度与2024年相比净增加，主要是由于与我们于2025年5月15日向SEC提交的8-K表格当前报告中公布的事件直接相关的损失（“数据盗窃事件”），包括自愿客户报销和直接法律费用。其他方面没有其他需要注意的重大变化。
利息支出
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | $ | 85,413 | $ | 80,645 | $ | 4,768 | 6 | |||||||||||||||||||
利息费用中没有需要注意的重大变化。
为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 | $ | 528,857 | $ | (687,055) | $ | 1,215,912 | (177) | |||||||||||||||||||
为投资而持有的加密资产净损失（收益）的变化主要是由于这些资产（主要是比特币和以太坊）的公允价值重新计量，特别是在2025年第四季度。这些公允价值变动的影响从2025年第一季度末开始扩大，因为自那以来我们积极增加了对比特币的投资。
其他收入，净额
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 投资（收益）损失，净额 | $ | (680,520) | $ | 11,553 | $ | (692,073) | 奈米 | |||||||||||||||||||
| 其他 | (20,374) | (40,627) | 20,253 | (50) | ||||||||||||||||||||||
| 其他收入总额，净额 | $ | (700,894) | $ | (29,074) | $ | (671,820) | 奈米 | |||||||||||||||||||
nm-意义不大
96
其他收入，与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的净变化，原因是出售我们在Circle Internet Group，Inc.的部分投资的收益以及我们剩余持股的公允价值重新计量，这两项收益均来自Circle于2025年6月的首次公开募股。其他方面没有需要注意的重大变化。
准备金
| 截至12月31日止年度， | 改变 | |||||||||||||||||||||||||
|
（以千计，%除外）
|
2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||
| 准备金 | $ | 261,738 | $ | 363,578 | $ | (101,840) | (28) | |||||||||||||||||||
对于结束的一年2025年12月31日相较于2024年的减准备金是主要是由于税前收入减少，部分被股票薪酬带来的税收优惠减少所抵消。
非GAAP财务指标
除了我们根据公认会计原则确定的结果外，我们认为调整后的EBITDA（一种非公认会计原则的财务业绩衡量标准）是帮助投资者评估我们的经营业绩的有用信息，因为它：使投资者能够将这一衡量标准和组成部分调整与同行公司提供的类似信息和我们过去的财务业绩进行比较；针对某些项目提供额外的公司特定调整，这些项目可能包含在经营收入中，但鉴于我们的经营、创收活动、业务战略、行业，我们认为这些项目不是经营我们的业务所必需的正常、经常性、经营费用（或收入），和监管环境；并为投资者提供管理层用于评估我们正在进行的运营以及用于内部规划和预测目的的衡量标准的可见性。例如：
•我们认为，从调整后的EBITDA中排除某些非现金费用是有用的，例如折旧和摊销以及基于股票的补偿，因为这些费用的金额在不同时期可能会有很大差异，并且可能与我们业务运营的基本业绩没有直接关联。
•我们认为，排除某些我们认为不是正常、经常性、现金运营费用的项目是有用的，因此，不能反映我们正在进行的业务运营。例如，我们排除了：（i）其他收入，净额，因为这一细目中确认的收入和支出不属于我们的核心经营活动，在公认会计原则下被视为非经营性活动；（ii）为投资而持有的加密资产的损益，因为这类投资主要被视为长期持有，以及（iii）与数据盗窃事件直接相关的损失，包括与威胁者被捕和定罪有关的自愿客户补偿、直接法律费用和奖励付款（如果有的话）。我们不打算从事加密资产的定期交易，作为一家运营公司，我们对加密的投资活动不属于我们的创收活动的一部分，这些活动主要基于我们平台上的交易以及订阅和服务的销售。
•我们认为，调整后的EBITDA有助于衡量公司的经营业绩，而不考虑诸如基于股票的补偿费用、折旧和摊销费用、利息费用、其他收入、净额以及所得税拨备等项目，这些项目可能因公司的融资、资本结构和收购资产的方法而有很大差异。
调整后EBITDA的局限性
我们认为，基于上述原因，调整后的EBITDA可能对投资者有所帮助。然而，调整后EBITDA仅供补充信息之用，作为一种分析工具存在局限性，不应孤立地考虑或作为财务信息的替代品
97
按照公认会计原则提出。与调整后EBITDA而非净收入（亏损）相关的限制有很多，后者是与调整后EBITDA最接近的GAAP等值项。其中一些限制是，调整后的EBITDA不包括：
•所得税准备金；
•利息支出，或偿还债务利息或本金所需的现金需求，这减少了我们可用的现金；
•折旧和摊销费用以及，虽然这些是非现金费用，但正在折旧和摊销的资产可能要在未来进行更换；
•基于股票的薪酬费用，在可预见的未来，这一直是并将继续是我们业务的一项重大经常性费用，也是我们薪酬战略的重要组成部分；
•与数据盗窃事件直接相关的损失，扣除追回款；
•我们为投资而持有的加密资产的净收益或损失；和
•其他收入，净额，代表投资和其他金融工具的净损益，以及其他营业外收入和费用活动。
此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算调整后EBITDA，或者可能会使用其他衡量标准来评估其业绩，所有这些都可能降低我们披露调整后EBITDA作为比较工具的有用性。下文提供了调整后EBITDA与净收入的对账，这是根据公认会计原则规定的最直接可比的财务指标。鼓励投资者审查相关的GAAP财务指标以及调整后EBITDA与净收入的对账，不要依赖任何单一的财务指标来评估我们的业务。
下表提供了净收入与调整后EBITDA的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 净收入 | $ | 1,260,327 | $ | 2,579,066 | |||||||
| 经调整以排除以下情况： | |||||||||||
| 准备金 | 261,738 | 363,578 | |||||||||
| 利息支出 | 85,413 | 80,645 | |||||||||
| 折旧及摊销 | 188,428 | 127,518 | |||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 839,440 | 912,838 | |||||||||
|
数据盗窃事件损失，净额
|
345,179 | — | |||||||||
| 为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 | 528,857 | (687,055) | |||||||||
|
其他收入，净额(1)
|
(700,894) | (29,074) | |||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 2,808,488 | $ | 3,347,516 | |||||||
__________________
(1)见注17。其他合并经营报表详情本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注的更多详细信息。
流动性和资本资源
我们仍然相信，截至2025年12月31日，我们现有的现金、现金等价物和可销售的投资总额为116亿美元，从短期和长期来看，将足以满足我们对现金的要求和计划，包括满足我们的营运资本和资本支出要求。我们能否满足我们对现金的要求和计划，包括满足我们的营运资金和资本支出要求，将取决于许多因素，包括市场接受程度加密资产和区块链技术，我们的增长，我们吸引和留住客户的能力
98
平台、我们的产品和服务的持续市场接受度、我们平台上新的订阅产品和服务的推出、销售和营销活动的扩大以及整体经济状况。我们预计，我们现有的现金和现金等价物将同时满足我们的短期和长期现金需求，并未来的运营现金流，未来出售有市场的投资，and潜在的未来股权或债务融资。出售额外股权将导致对我们股东的额外稀释。发生额外的债务融资将导致偿债义务，而管理此类债务的工具可能会规定限制我们运营的运营和融资契约s.
主要承诺
长期负债
截至2025年12月31日，我们的主要合同义务仍然是长期债务，其中我们持有的本金总额为73亿美元，其中包括在未来12个月内到期并归类为流动负债的13亿美元。
2025年8月，我们发行了本金总额15亿美元 于2032年10月1日到期的可转换优先票据，除非在较早日期转换、回购或赎回，以及于2029年10月1日到期的本金总额为15亿美元的可转换优先票据，除非在较早日期转换或回购。根据市场情况，我们可能会不时在公开市场、私下协商交易、通过交易所交易或其他方式回购我们未偿还的长期债务证券。此类回购（如果有的话）将取决于当时的市场状况、我们的流动性和其他因素，并可能随时开始或暂停。见注意事项 11.长期负债本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注的更多详细信息。
截至2025年12月31日和2024，我们与标普全球评级为BB-对于发行人信用和高级无担保债务。2025年8月，穆迪评级宣布将我们对企业家族的评级从B2上调至B1，对有担保的高级无抵押票据的评级从B1上调至Ba2。
短期借款
截至2025年12月31日，我们还持有4.521亿美元的短期借款，以加密资产和支付稳定币计价，用于促进机构融资。见注意事项 5.抵押安排和融资本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注的更多详细信息。
其他合同义务
截至2025年12月31日，我们的其他重大合同义务包括以下内容（单位：千）：
| 应付款项 | |||||||||||
| 未来12个月 | 合计 | ||||||||||
|
不可撤销的购买义务(1)
|
$ | 169,886 | $ | 670,422 | |||||||
|
经营租赁(2)
|
32,547 | 417,873 | |||||||||
|
其他承诺(3)
|
180,493 | 180,493 | |||||||||
_______________
（1）每笔债务超过200万美元的不可撤销购买义务的承诺支出，主要与技术有关。与截至2024年12月31日的1.985亿美元的采购债务总额相比有所增加，这反映了一项多年技术服务协议的续签。
（2）主要涉及公司办公室。与截至2024年12月31日的经营租赁承诺总额1.323亿美元相比有所增加，这反映了在加利福尼亚州旧金山和纽约州纽约的新办公室租赁。
（3）代表收购实体权益的最终协议。
99
见附注13。其他合并资产负债表明细，18。所得税，和21.承诺与或有事项本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注，以了解与我们截至2025年12月31日的短期和长期重大现金需求和合同义务相关的更多详细信息。
回购计划
截至2025年12月31日，我们的董事会已授权总计20亿美元回购我们未到期的A类普通股和长期债务（“回购计划”）。截至2025年12月31日，仍有约12亿美元可用，没有根据回购计划回购长期债务。见发行人购买股本证券包含在本年度报告第II部分第5项的10-K表格中，以获取更多详细信息。
其他资源和承诺
加密资产
我们出于各种目的持有和使用加密资产。为运营而持有的加密资产在日常业务过程中收到，并几乎立即转换为现金或用于履行费用，主要是区块链奖励。为了促进机构融资，我们持有我们借入的加密资产，以及客户质押的加密资产，作为我们向他们提供的某些贷款的抵押品。否则，我们不会将这些资产用作流动性来源。为投资而持有的加密资产主要是长期持有，在某些情况下满足监管机构设定的资本要求（另见资本要求下文）。我们不打算对这些加密资产进行常规交易，但可能会购买额外的加密资产进行投资，作为买入并持有的策略。如果发生流动性压力事件，或出于其他偶发性目的，可能需要使用这些资产，我们可能会改变我们的政策，出售为投资而持有的加密资产以产生流动性。在加密资产市场不稳定的时期，我们可能无法以合理的价格或根本无法出售我们的加密资产。我们持有的加密资产被认为流动性低于我们的现金和现金等价物，可能无法像现金和现金等价物那样成为我们的流动性来源。截至2025年12月31日，我们持有以下加密资产：1.208亿美元用于运营，8.228亿美元作为抵押品，3.188亿美元用于借款，20亿美元用于投资。
客户资产和负债
确认的客户资产和负债包括客户托管资金和相应的客户托管负债，代表我们向客户返还这些资产的义务。我们还安全地存储了我们在合并资产负债表中未确认的额外客户AOP。未经客户同意，我们不会将客户资产用作我们或我们的关联公司参与的任何贷款、保证金、再抵押或其他类似活动的抵押品。
我们的商业模式不会让我们面临流动性风险，如果我们有过度赎回或客户提款。截至2025年12月31日，我们迄今没有经历过加密资产的过度赎回或提款，或延长暂停赎回或提款。见风险因素—在我们的平台中存入和提取加密资产涉及风险，可能导致客户资产损失、客户纠纷和其他负债，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响包含在本年度报告第I部分第1A项的10-K表格中，以获取更多信息。
100
现金流
下表汇总了我们的合并现金流量表（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 2,426,383 | $ | 3,103,935 | |||||||
| 投资活动所用现金净额 | (2,049,550) | (201,003) | |||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 740,282 | 2,903,078 | |||||||||
| 现金、现金等价物、限制性现金及现金等价物净增加额 | $ | 1,117,115 | $ | 5,806,010 | |||||||
| 客户托管现金及现金等价物变动 | $ | (754,370) | $ | 1,634,934 | |||||||
经营活动
我们经营活动提供的最大现金来源是交易费产生的收入。我们在经营活动中现金的主要用途包括支付给员工的薪酬、营销计划、网站托管和基础设施服务以及专业服务。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度经营活动提供的现金净额减少6.776亿美元，主要原因是：
•与数据盗窃事件相关的2025年使用的3.112亿美元现金，受影响的客户自愿获得补偿；以及
•随着我们业务的持续增长，其他现金和现金等价物支出总体增加；部分被
•由于总收入增加6.173亿美元而提供的现金和现金等价物。
投资活动
截至2025年12月31日止年度，与2024年相比，用于投资活动的现金净额增加了18亿美元，原因是我们投资了更多的可用现金和现金等价物，包括：
•2025年用于业务合并的净现金和现金等价物为7.420亿美元，主要是由于8月份完成了对Deribit的收购；
•用于净购买为投资而持有的加密资产的现金和现金等价物增加5.78亿美元；和
•用于发起法定和支付稳定币贷款的现金和现金等价物增加6.14亿美元，扣除还款，反映出对机构融资产品的需求增加。
融资活动
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额减少了22亿美元，主要原因是：
•客户托管资金减少26亿美元；
•7.902亿美元现金用于回购约300万股我们已发行的A类普通股；以及
•用于支付与股权奖励的净股份结算相关的税款的现金减少2.856亿美元；部分被
101
•长期债务收益净增加16亿美元，受2025年8月发行2029年可转换票据和2032年可转换票据的推动，部分被上一年发行2030年可转换票据的收益所抵消，减去为相关上限催缴支付的现金。
资本要求
我们是一家受到高度监管的企业，受制于我们如何管理我们的流动性、运营和资本结构的监管。作为我们的主要运营子公司，Coinbase Inc.（“CB Inc.”）受制于最重大的资本要求，我们寻求将其他子公司的剩余资本降至最低，并在CB Inc.持有剩余资本。见商业—政府监管和风险因素分别包含在本年度报告第I部分第1项和第1A项的10-K表格中，以获取有关这些规定的更多详细信息。
我们被要求在我们的子公司持有公司流动资产，以满足监管机构根据托管的加密资产和支付稳定币的价值制定的资本要求。我们的汇款子公司CB Inc.和我们的托管子公司Coinbase Custody Trust Company，LLC（“CCTC”）是纽约州法律下的受托人，也是1940年《投资顾问法》下的合格托管人，根据与纽约州金融服务部（“NYDFS”）的协议，需要保持最低净资本要求。这些子公司和其他子公司还受到美国国内和国际其他监管机构的维护资本要求的约束。截至2025年12月31日，我们遵守了这些资本要求。
截至2025年12月31日，我们的子公司净资本需求包括以下（单位：百万）：
| 净资本 |
所需净资本(1)
|
资本盈余 | ||||||||||||||||||
| 世邦魏理仕。 | $ | 2,795 | $ | 1,166 | $ | 1,629 | ||||||||||||||
| CCTC | 745 | 336 | 409 | |||||||||||||||||
|
其他(2)
|
687 | 74 | 613 | |||||||||||||||||
(1)取决于子公司与监管机构之间的协议，可能包括企业持有的现金和现金等价物、比特币和以太坊。由于加密资产的波动性，净资本和所需净资本可能会波动。
(2)包括受监管机构要求的子公司，这些要求允许在衍生品市场中对客户订单进行中介或在受监管的市场中运作以进行此类合约的交易。
关键会计估计
我们的合并财务报表和本年度报告其他地方关于10-K表格的相关说明是根据公认会计原则编制的。编制我们的合并财务报表还要求我们做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入、成本和费用的报告金额以及相关披露。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。实际结果可能与我们的估计存在显着差异。如果我们的估计与实际结果存在差异，我们未来的财务报表列报、财务状况、经营成果、现金流量都会受到影响。
见注2。重要会计政策摘要本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的我们的合并财务报表附注，其中概述了重要的会计政策和重要的估计和假设及其对我们财务报表的影响。以下是我们认为至关重要的重要估计和假设，因为它们涉及大量的估计不确定性，并且已经或合理地可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
企业合并、商誉和无形资产
我们确定企业合并、商誉和无形资产代表重要的会计估计，因为它们涉及重大判断、估计和假设，并且在一定程度上
102
我们的估计和假设发生重大变化，或者如果实际情况与假设中的情况不同，我们的财务报表可能会受到重大影响。
我们采用收购会计法对我们的业务合并进行会计处理，该方法要求（其中包括）将收购对价的公允价值分配给所收购的有形和无形资产以及承担的负债，按其在收购日的估计公允价值。在确定所收购资产和承担的负债的公允价值时，我们做出了重要的估计和假设，尤其是关于非加密无形资产。这些无形资产没有可观察的价格，主要由客户关系、开发的技术、许可、商标和商号以及竞业禁止协议组成，这些资产随后按收购日公允价值减去累计摊销后计量。这些估计和假设可以包括但不限于资产在未来预期产生的现金流量、适当的加权平均资本成本以及估计的使用寿命。这些假设的变化可能会影响这些资产的账面价值。我们对公允价值的估计是基于被认为是合理的假设，但这些假设本质上是不确定的，因此，实际结果可能与估计不同。
商誉
我们每年都会在第四季度或每当有事件或情况变化表明商誉的账面价值可能无法完全收回时进行减值测试。根据适用的会计准则，公司可以对定性因素进行评估，以确定是否有必要进行商誉减值测试。或者，公司可以选择直接进行定量商誉减值测试。我们做前者，评估定性因素，确定是否有必要进行商誉减值测试。我们审查的因素包括我们的股价变化、宏观经济状况、行业和市场状况、成本因素、整体财务业绩、任何关键人员的变化，以及我们资产的账面金额构成的任何变化。列报的报告期内，被视为表明商誉减值的定性因素没有变化。未来，如果与减值评估有关的基本估计和假设发生重大变化，我们的财务报表可能会受到重大影响。对于呈报的报告期，我们确定我们报告单位的公允价值很可能高于相应的相关账面金额，包括商誉，因此我们没有记录任何商誉减值。
无形资产
无形资产采用适用于无形资产类别的公认估值方法按公允价值进行初始估值。使用寿命确定的无形资产按其预计使用寿命进行摊销，如出现减值迹象，则进行减值复核。被评估为使用寿命不确定的无形资产不进行摊销，而是针对使用寿命不再不确定的指标或各期的减值指标进行评估。我们审查的指标（如适用）包括我们的资产被使用的程度或方式是否发生重大不利变化、影响我们资产的法律因素是否发生重大不利变化、客户流失和/或现金流损失。由于我们业务的动态性质和我们经营所处的监管环境，对这些资产的估值对这些因素的敏感性进行建模是不切实际的。每个报告期，我们都会评估我们的无形资产的估计剩余使用寿命，以及是否有事件或情况变化需要对剩余的摊销期进行修订。我们没有在报告所述期间确定我们的无形资产的减值指标。未来，如果与减值评估有关的基本估计和假设发生重大变化，我们的财务报表可能会受到重大影响。
103
投资
战略投资
我们以股本证券的形式对主要为私人控股的公司持有战略投资，而这些公司的公允价值没有易于确定的公允价值，我们在其中没有控股权益或重大影响。这些投资绝大多数按计量替代法（“计量替代法”）入账，并按成本减去减值计量，可能因同一发行人的相同或类似投资的可观察价格变动而向上和向下调整（“定价调整”）。我们确定，私营战略投资的估值是一项重要的会计估计，因为减值评估涉及重大判断、估计和假设，如果这些估计和假设发生重大变化，或者如果实际情况与假设中的情况不同，我们的财务报表可能会受到重大影响。
减值
私人持有的战略投资每季度进行减值评估。我们的定性分析包括以下指标的审查：可获得的经营业绩、被投资方的业务前景、监管和宏观经济环境的变化、类似交易中可观察到的价格变化、我们被投资方经营所在的地理区域或行业的一般市场情况。如果存在减值迹象，我们使用期权定价模型对我们的股权投资的公允价值进行量化计量，该模型使用可比公司的公开市场数据和其他不可观察的输入数据，包括预期波动性、预期流动性时间、针对其他公司特定发展的调整，以及我们持有的证券的权利和义务。当定量重新计量公允价值表明存在减值时，我们将投资减记至当前公允价值。
我们预计，由于与这些投资相关的公允价值变化以及可能影响我们的公允价值评估的可观察价格和类似交易的变化，我们未来期间的净收入（亏损）将出现波动。根据未来的市场状况，这些变化可能对我们的财务报表具有重要意义。有关这些市场状况和相关敏感性的更多信息，请参阅有价证券和战略投资—战略投资包含在本年度报告第10-K表第II部分第7A项中。 见注14。公允价值计量关于我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的战略投资变化的详细信息，本年度报告第10-K表第二部分第8项中包含的合并财务报表附注。
所得税
我们确定所得税涉及关键会计估计，是因为管理层作出重大估计、假设和判断，以确定我们对所得税、递延所得税资产和负债的拨备，以及针对递延所得税资产记录的任何估值备抵，如果我们的估计和假设发生重大变化，或者如果实际情况与假设中的情况存在重大差异，我们的财务报表可能会受到重大影响。
我们利用资产负债法计算我们的所得税拨备。递延税项资产和负债反映资产和负债的财务报告和税基之间的暂时性差异以及经营亏损、资本损失和税收抵免结转的预期未来后果，使用已颁布的税率。我们评估我们的递延所得税资产从未来应纳税所得额中收回的可能性，并在我们认为不太可能收回的情况下，建立估值备抵。评估估值备抵的必要性需要大量的判断，我们会考虑所有可用的证据，包括正面和负面的证据，以确定我们的递延税项资产是否更有可能是可收回的。我们评估所有可用的证据，包括但不限于历史损益、未来应纳税所得额预测以及可以客观核实的证据权重。见注18。所得税我们合并报表的附注
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财务报表包含在本年度报告第10-K表的第II部分第8项中，以了解我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的估值备抵变动的详细信息。
我们承认来自不确定的税收状况的税收利益，只有当税收状况在税务当局审查时更有可能持续时，基于该职位的技术优点。然后根据结算时实现的可能性大于50%的最大收益来衡量从这些头寸中确认的税收优惠。与未确认的税收优惠相关的利息和罚款在所得税拨备内确认。见注18。所得税关于截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度未确认税收优惠变化的详细信息，本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注。
出于美国联邦税收目的，加密资产交易按照与财产交易相同的税收原则处理。当加密资产被交换为其他财产时，我们确认收益或损失，金额为收到的财产的公平市场价值与交换的加密资产的计税基础之间的差额。以加密资产换取商品或服务的收款按收款日的公允市场价值计入应纳税所得额。
法律及其他意外情况
我们受到在日常业务过程中出现的各种法律诉讼和索赔的约束，其结果本质上是不确定的，而这种不确定性可能会因我们经营所在的行业而增强。我们在很可能已经发生损失且金额可以合理估计的情况下记录负债，其确定需要重大判断。此外，我们会在很可能收回这些损失时记录这些损失的追回情况。这些估计对变化高度敏感，涉及的变量既不完全在我们的控制范围内，也不是实际可行的模型，包括监管机构做出的决定和和解谈判。以不符合管理层预期的方式解决法律和其他突发事件可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。见经营业绩—截至2025年12月31日止年度与2024年的比较—经营费用—一般及行政以上是关于截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度法律和其他或有事项的重大变化的讨论。
最近的会计公告
见注2。重要会计政策摘要—最近的会计公告本年度报告第10-K表格第II部分第8项中包含的合并财务报表附注，用于讨论截至本报告日期已采用和尚未采用的新会计公告。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是对我们f的风险财务报表与市场因素变化的影响相关，包括与利率、外汇、衍生品、股权投资和加密资产相关的风险。这些资产、负债和股权是为了达到目的而持有的tr以外的sesading，除了我们可供交易的适销投资。
英特休息率
我们对利率变化的风险敞口主要与我们的现金和现金等价物以及客户托管资金所赚取的利息以及我们与支付稳定币发行人.
我们的与我们的现金和现金等价物以及客户托管资金相关的投资政策和策略是在不增加风险的情况下保全资本并满足流动性要求。这些资金包括现金存款、支付稳定币和货币市场基金，因此我们的现金和现金等价物以及客户托管资金的公允价值不会受到任何一项
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利率上升或下降。然而，我们在其中某些余额上赚取的利息数额，尤其是货币市场基金，可能会受到重大影响。美联储近年来对联邦基金利率进行了大幅调整，包括将其从2023年12月31日的持续峰值5.33%下调至截至2025年12月31日的3.64%。因此，我们认为这种幅度的利率的额外变化是合理可能的。假设上调或下调150个基点适用于我们的平均月末现金等价物余额（不包括支付稳定币）的平均利率在截至年底的几年中有所缓解2025年12月31日和2024,会已导致影响1.432亿美元和1.243亿美元，r具体来说，就是这些资金赚取的利息。
我们从与支付稳定币发行人的安排中获得稳定币收入，主要来自与Circle的USDC相关安排。利息收入由Circle通过持有的USDC储备余额赚取。Circle报告称，截至2025年12月31日，基础储备在独立账户中以现金形式持有，标题为USDC持有者和持有现金、短久期美国国债和隔夜美国国债回购协议的政府货币市场基金的利益，因此这些余额的公允价值不会受到利率上升或下降的显着影响。然而，我们赚取的稳定币收入的相关金额可能会受到重大影响。假设Circle在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度持有的每日USDC储备余额适用的平均利率增加或减少150个基点，将分别对稳定币收入产生5.403亿美元和2.935亿美元的影响.自2024年12月31日以来，对稳定币收入的假设影响增加，主要反映了更高的平均USDC市值。
加密资产
我们的总收入的很大一部分来自我们平台上与客户购买、出售和交易加密资产相关的交易费用。交易收入基于交易费用，这些费用要么是固定费用，要么是每笔交易价值的百分比，可能因支付类型和交易价值而有所不同。我们还从我们的订阅产品和服务中获得了总收入的很大一部分，这种收入随着时间的推移而增长。因此，加密资产价格风险可能会对我们的经营业绩产生不利影响。特别是，我们未来的盈利能力可能取决于比特币、以太坊和Solana的市场价格，以及其他加密资产。加密资产价格，连同我们的经营业绩，每个季度都有很大波动。无法保证加密资产价格将反映历史趋势。比特币、以太坊、Solana和其他加密资产的市场价格下跌在过去已经并可能在未来对我们的收益和未来现金流产生不利影响。这也可能影响我们的流动性和履行持续义务的能力。
除了上述风险敞口，我们出于各种原因持有加密资产。截至2025年12月31日，我们持有以下加密资产：20亿美元用于投资；3.188亿美元用于借款；1.208亿美元用于运营；8.228亿美元作为抵押品。此外，截至2025年12月31日，客户质押了16亿美元的加密资产，这些资产不被确认为抵押品。见注2。重要会计政策摘要本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注，用于进一步讨论这些不同类别的资产。
为投资而持有的加密资产主要是长期持有，从历史上看，我们没有试图降低与这些加密资产相关的市场风险敞口。加密资产价格一直波动，过去24个月观察到的每日价格回报的年化标准差所隐含的比特币和以太坊的一年历史波动率约为50%就证明了这一点。假设截至2025年12月31日和2024年12月31日的加密资产价格上涨或下跌50%，将分别对我们为投资而持有的加密资产的价值产生10亿美元和7.765亿美元的影响，并将在我们的综合运营报表中作为净额记录为投资而持有的加密资产的损失（收益）损益。自2024年12月31日以来假设收益或损失的增加反映了所持有单位的增加，因为我们在截至2025年12月31日的一年中增加了对加密资产的投资，部署了可用现金。
106
我们持有的所有剩余类别加密资产的市场风险敞口是有限的，这要么是由于它们的短期性质，要么是由于自然抵消了头寸。为运营而持有的加密资产作为一种支付形式收到，并几乎立即转换为现金或用于履行费用，主要是区块链奖励，因此受到有限的市场风险。假设加密资产价格上涨或下跌10%适用于我们截至2025年12月31日和2024年12月31日为运营而持有的加密资产的价值，并适用于我们对这些资产在2025年和2024年期间未偿还的加权平均期间的总流入和流出的简单平均值，不会对我们的合并财务报表产生重大影响。我们在Crypt上的市场风险敞口o借入资产和作为抵押品持有的加密资产通过自然抵消头寸受到限制of每个报告期重新计量的包含嵌入衍生工具的加密资产借款和返还加密资产抵押品的义务。见—借款和相关抵押衍生品头寸下面。同样，我们没有收到但未被确认为抵押品的加密资产的市场风险敞口，因为我们有义务归还该抵押品。
有价证券和战略投资
我们持有两类投资不以加密资产计价-适销对路的投资和战略投资。我们的可交易投资主要包括可交易的股本证券，而我们的战略投资主要是长期持有。适销对路 投资可能从战略投资开始，因为我们出于战略目的入股的某些证券成为公开交易，我们对这些持股的意图也相应发生变化。我们没有试图降低与任何这些投资相关的市场风险敞口，并对这些投资的公允价值进行调整，以及已实现的销售损益，被记录在其他费用（收入），净额在我们的合并运营声明。
有市场的投资
我们的可销售投资以经常性的公允价值计量和记录，使我们面临这些证券的公允价值将因市场价格变化而下降的风险。截至2025年12月31日，我们的可销售投资为3.098亿美元。截至2024年12月31日，未持有可上市投资。对这些投资的公允价值的调整，以及出售这些投资的已实现收益，主要与我们对Circle Internet Group，Inc.的投资有关。见注释14。公允价值计量和17.其他合并经营报表详情 我们的笔记合并财务报表包括在第二部分，项目8这个的有关10-K表格的年度报告，以了解更多详情。
我们可销售投资的市场价格变化可能会对我们未来的经营业绩和现金流产生重大影响，其影响难以预测，因为这取决于我们无法可靠准确预测的市场因素，包括由于我们最大的持股在2025年6月进入公开市场时缺乏延长的价格历史，并且自公开上市以来价格波动很大。如果对我们的可销售投资应用了不利的10%公允价值重新计量2025年12月31日，它不会对我们的财务业绩。
战略投资
我们以股本证券的形式持有私人控股公司的战略投资，但没有我们没有控股权益或重大影响的易于确定的公允价值。由于缺乏现成的市场数据，这些投资面临各种各样的市场和价格相关风险，这要求我们做出可能对投资的账面价值产生重大影响的重大估计和假设。我们每季度对我们的战略股权投资组合进行定性评估，以确定减值指标。我们的分析包括以下指标的审查：可获得的经营业绩；被投资方的业务前景；监管和宏观经济环境的变化；类似交易中可观察到的价格变化；以及我们所处地理区域或行业的一般市场状况
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被投资方运营。如果存在减值迹象，且一项投资的估计公允价值低于账面价值，我们将把该投资减记至公允价值。
截至2025年12月31日和2024，我们对私人控股公司的战略股权投资是6.23亿美元和3.742亿美元，分别。期间年结束 2025年12月31日和2024，我们认识到非物质减值费用 与我们对私人控股公司的战略投资有关。我们预计波动性将对我们的净收入在未来期间，由于与这些投资相关的公允价值变化以及可能影响我们的公允价值评估的类似交易中可观察到的价格变化。根据未来的市场状况，这些变化可能对我们的财务业绩产生重大影响。欲了解更多信息，请参阅笔记2.重要会计政策摘要—投资 和 14.公允价值计量 我们的笔记合并财务报表包括在第二部分，项目8这个的表格10-K的年度报告.
外币
外币交易
我们的外国子公司的收入、费用和财务业绩以这些子公司的记账本位币记账。我们的外汇敞口主要涉及以欧元和英镑计价的交易，归属于现金和现金等价物、客户托管资金和客户托管基金负债，以及交易货币与子公司功能货币不同的公司间交易。外汇汇率的变化，特别是外币相对于美元的走弱，可能会对我们以美元表示的经营业绩产生负面影响。由于外币汇率的变化，包括结算的损益以及以非相关实体功能货币的外币计价的货币资产和负债的重新计量，我们已经经历并将继续经历经营业绩和现金流量的波动。我们可能会不时订立衍生工具或其他金融工具，以试图对冲我们的外汇风险敞口。截至2025年12月31日和2024年12月31日或截至2025年12月31日止年度，没有此类票据未偿还。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，外汇汇兑损益并不重要。如果对截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日以其功能货币以外的货币计价的货币资产、负债和承诺的最大外币风险敞口（例如欧元）或所有外币风险敞口合计适用10%的不利外币汇率变动，则不会对我们的财务业绩产生重大影响。我们的国际业务使我们面临汇率波动的风险，否则。这种波动可能对我们未来的经营业绩和现金流产生重大影响，其影响难以预测，因为这取决于我们无法可靠准确预测的许多因素，包括我们交易的数量和性质以及这些交易的特定计价货币。
外币换算
我们对国际子公司的净投资导致的功能货币波动使我们面临外币换算风险，外币汇率的变化可能会在换算成美元后对我们的经营业绩产生不利影响。S请参阅本年度报告第10-K表格第II部分第8项中关于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的翻译调整的综合综合收益表。截至2025年12月31日和2024年12月31日，在以我们报告货币以外的功能货币换算子公司财务报表时使用的外币汇率上升或下降10%不会对我们的财务业绩产生重大影响。
衍生品
我们对以公允价值计量和记录的衍生工具有敞口。衍生工具上的市场风险是由市场价格和其他因素的潜在波动所产生的风险敞口，是一种函数
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衍生产品类型、交易量、协议期限和条款、标的波动率。
战略衍生品头寸
在某些市场条件下，我们可能会在严格的风险管理框架内机会性地采用衍生策略，试图对冲我们为投资而持有的外币或加密资产的敞口。截至2025年12月31日或2024年12月31日，我们没有任何此类头寸。
我们剩余的衍生品头寸，包括在所述期间持有的所有衍生品头寸，来自我们的运营，反映了一种策略，即通过自然抵消头寸在很大程度上减轻这些剩余敞口，无论是否实现了套期会计。关于这些衍生工具的讨论见下文。
借款和相关抵押衍生品头寸
我们在衍生加密资产借款和返还加密资产抵押品的义务（当与其主合同相结合时，称为“总融资衍生品”）方面的市场风险敞口自然会被所借相关的非衍生加密资产、作为抵押品持有的加密资产以及源自所借资产的加密资产贷款应收款所抵消，所有这些都以公允价值记录和持有。下表汇总了我们的总融资衍生品和净敞口，其中考虑了与我们的加密资产借款和相关抵押品（“净融资头寸”）相关的自然抵消的非衍生品头寸（以千为单位）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
总融资衍生品
|
$ | 1,155,009 | $ | 1,067,594 | |||||||
|
净融资头寸
|
$ | — | $ | — | |||||||
下表列出了考虑时上述衍生工具的公允价值变动毛额和净额自然抵消的非衍生品头寸在我们的合并运营报表中（以千为单位）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
融资衍生品毛额收益（亏损）(1)
|
$ | 328,436 | $ | (114,521) | |||||||
|
净融资头寸收益（亏损）(2)
|
$ | — | $ | — | |||||||
__________________
(1)衍生工具的收益和损失记录在我们的综合经营报表中，地点如下注12。衍生品本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注。
(2)净损益，在考虑相关的自然抵消非衍生品头寸后，在综合经营报表的交易费用中记录。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，假设这些衍生品头寸的公允价值增加或减少50%，在考虑相关的自然抵消头寸后，不会对我们的合并财务报表产生重大影响。这一假设的50%按上文讨论的方式计算在加密资产，因为这些衍生工具的公允价值也主要来自比特币和以太坊在类似时期的波动性。
109
其他衍生品头寸
我们对以加密资产计价的应收账款和应付账款（当与其主合同合并时，“其他衍生品”）产生的衍生品的市场风险敞口代表未减轻的敞口。然而，这些资产和负债是短期性质的。下表汇总了这些其他衍生工具风险敞口，按总额计算，因为应收账款和应付账款可能不相关（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
其他衍生品总额
|
$ | 34,468 | $ | 228,712 | |||||||
下表列出了我们的综合经营报表中上述衍生工具公允价值变动的影响（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
其他衍生品毛额（亏损）收益(1)
|
$ | (11,053) | $ | 83,269 | |||||||
(1)衍生工具的收益和损失记录在我们的综合经营报表中，地点如下注12。衍生品本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，假设这些其他衍生品头寸的公允价值增加或减少10%不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
有关我们衍生品的更多信息，请参阅注意事项2。重要会计政策摘要—衍生合约，5。抵押安排和融资，7。应收账款，净额，12。衍生品，和13.其他合并资产负债表明细本年度报告第10-K表第II部分第8项中包含的合并财务报表附注。
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项目8。财务报表和补充数据
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独立注册会计师事务所的报告（德勤-PCAOB ID
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独立注册会计师事务所报告
致Coinbase Global, Inc.的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的Coinbase Global，Inc.及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间每年相关的合并经营报表、综合收益表、股东权益变动表、现金流量表及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的报告和我们日期为2026年2月12日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
会计原则变更
如财务报表附注2所述，公司已选择更改支付稳定币的会计方法，将其归类为现金等价物，并将公司关于加密借贷、借款和抵押品的会计政策应用于截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的支付稳定币借贷、借款和抵押品。支付稳定币包括USDC、EURC、PYUSD。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，这些事项已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
112
冷库中持有的加密资产——包括企业加密资产、支付稳定币和客户加密资产——请参阅财务报表附注2、5、6、8、12和21
关键审计事项说明
加密资产通常只有与持有加密资产的数字钱包相关的唯一私钥的拥有者才能访问。因此，必须保护和保护私钥，以防止未经授权的一方访问数字钱包中的加密资产。该公司持有加密资产供自己使用，并代表客户，主要是在其冷库环境中的钱包中。访问冷库中的加密资产所需的私钥所需的访问权限丢失、被盗或以其他方式受到损害，可能会对公司在其环境中访问加密资产的能力产生不利影响。这可能会导致企业加密资产的损失或代表其客户持有的平台上的托管产品中的加密资产的损失。
我们将冷库中的加密资产确定为关键审计事项，这是由于获得充分适当审计证据所需的审计工作的性质和程度，以解决与冷库中加密资产的存在以及权利和义务相关的重大错报风险。处理该事项所需的审计工作的性质和范围包括更有经验的参与团队成员的大量参与以及与该事项相关的主题专家的讨论和协商。
审计中如何应对关键审计事项
我们与冷库中的加密资产相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们就我们计划的审计回应咨询了主题专家，以解决冷藏中加密资产的重大错报风险。
•我们测试了公司私钥管理流程中控制的有效性，包括与物理访问、密钥生成和跨流程职责分离相关的控制。
•我们测试了管理层对内部账簿和记录与外部区块链的对账控制的有效性。
•我们测试了管理层将公司加密资产余额与客户加密资产余额分开记录的控制的有效性。
•我们测试了客户加密资产存款和客户加密资产提款流程内控制的有效性。
•我们获得的证据表明，企业加密资产余额与客户加密资产适当分开记录。
•我们利用我们的专有审计工具从公共区块链独立获取证据，以测试加密资产余额的存在。
•我们获得的证据表明，管理层通过使用选定的私钥签署的解码加密消息的组合或通过观察选定的加密资产的移动，可以控制访问冷库中的加密资产所需的私钥。
/s/
Deloitte & Touche，LLP
2026年2月12日
我们自2020年起担任公司的核数师。
113
独立注册会计师事务所报告
致Coinbase Global, Inc.的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会（COSO）发起组织委员会发布的《内部控制— Integrated Framework（2013）》中确立的标准，对Coinbase Global，Inc.及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据COSOO发布的《内部控制——综合框架（2013）》中确立的标准，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月12日的报告进行审计，对该等财务报表发表无保留意见。
如管理层关于财务报告内部控制的报告所述，管理层在评估中排除了Sentillia B.V.的财务报告内部控制，该公司于2025年8月14日被收购，截至2025年12月31日止年度，其财务报表占合并财务报表总资产的比例不到1%，占总收入的比例不到2%。因此，我们的审计不包括Sentillia B.V.财务报告的内部控制。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
114
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/Deloitte & Touche，LLP
加利福尼亚州旧金山
2026年2月12日
115
目 录
Coinbase Global, Inc.
合并资产负债表
（单位：千，每股数据除外）
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 受限制现金和现金等价物 |
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| 客户托管资金 |
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| 为运营而持有的加密资产 |
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| 应收贷款 |
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| 作为抵押品持有的加密资产 |
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| 借来的加密资产 |
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| 应收账款，净额 |
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| 有市场的投资 |
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| 其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 为投资而持有的加密资产 |
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| 战略投资 |
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| 递延所得税资产 |
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| 软件和设备，净额 |
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| 商誉 |
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| 无形资产，净值 |
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| 其他非流动资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 客户托管基金负债 | $ |
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$ |
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| 应付账款 |
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| 长期债务的流动部分 |
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| 短期借款 |
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| 归还抵押品的义务 |
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| 应计费用和其他流动负债 |
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| 流动负债合计 |
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| 长期负债 |
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| 其他非流动负债 |
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| 负债总额 |
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承诺和或有事项（附注21）
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| 股东权益： | |||||||||||
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优先股，$
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A类和B类普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 累计其他综合收益（亏损） |
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(
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| 留存收益 |
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| 股东权益合计 |
|
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| 负债和股东权益合计 | $ |
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$ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
116
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 其他收入 |
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| 总收入 |
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| 营业费用： | |||||||||||||||||
| 交易费用 |
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| 技术与发展 |
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| 销售与市场营销 |
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| 一般和行政 |
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| 为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额 |
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(
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| 加密资产减值，净额 |
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(
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| 重组 |
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| 其他经营费用，净额 |
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| 总营业费用 |
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| 营业收入（亏损） |
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(
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| 利息支出 |
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| 为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 |
|
(
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| 其他收入，净额 | (
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(
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(
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| 所得税前收入（亏损） |
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(
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| 所得税拨备（受益） |
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(
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| 净收入 | $ |
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| 归属于普通股股东的净利润： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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| 摊薄 | $ |
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| 每股净收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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| 摊薄 | $ |
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$ |
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$ |
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| 用于计算每股净收益的普通股加权平均股份： | |||||||||||||||||
| 基本 |
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| 摊薄 |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
117
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损）： | |||||||||||||||||
| 翻译调整 |
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(
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| 所得税影响 |
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(
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| 换算调整，税后净额 |
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(
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| 综合收益 | $ |
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$ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
118
| 普通股与额外实收资本 | 累计其他综合（亏损）收益 | 留存收益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年1月1日余额 |
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$ |
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| 发行权益工具作为企业合并对价 |
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— | — |
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| 为结算或有对价而发行的普通股 |
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— | — |
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| 与股权奖励相关的普通股发行，扣除股票期权回购 |
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— |
|
— | — |
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| 为股权奖励的净份额结算而扣留的普通股 | (
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— | (
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— | — | (
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| 股票薪酬（含资本化股票薪酬和重组） | — | — |
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— | — |
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| 其他综合收益 | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — |
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| 2023年12月31日余额 |
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$ | (
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$ |
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$ |
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| — | — | — | — |
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| 与股权奖励相关的普通股发行，扣除股票期权回购 |
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— |
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— | — |
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| 为股权奖励的净份额结算而扣留的普通股 | (
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— | (
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— | — | (
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| 股票薪酬（含资本化股票薪酬） | — | — |
|
— | — |
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| 购买封顶电话 | — | — | (
|
— | — | (
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| 其他 | (
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— | (
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— | — | (
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| 其他综合损失 | — | — | — | (
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— | (
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| 净收入 | — | — | — | — |
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2024年12月31日余额
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 作为企业合并对价发行的普通股 |
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— | — |
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| 与股权奖励相关的普通股发行 |
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— |
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— | — |
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| 回购的普通股 | (
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— | (
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— | — | (
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| 为股权奖励的净份额结算而扣留的普通股 | (
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— | (
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— | — | (
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| 股票薪酬（含资本化股票薪酬） | — | — |
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— | — |
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| 购买封顶电话 | — | — | (
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— | — | (
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| 其他综合收益 | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — |
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| 2025年12月31日余额 |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
119
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 基于股票的补偿费用 |
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| 递延所得税 |
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| 为运营而持有的加密资产的损失（收益）净额 |
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| 为投资而持有的加密资产的损失（收益）净额 |
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(
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| 投资（收益）损失，净额 | (
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(
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| 长期债务清偿收益，净 |
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(
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| 持有的加密资产收益，净额（ASU前2023-08） | — | — | (
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| 加密资产减值费用（ASU前2023-08） | — | — |
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| 加密资产作为收入收到（ASU前2023-08） | — | — | (
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| 加密资产支付费用（ASU前2023-08） | — | — |
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| 其他经营活动，净额 |
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经营资产和负债变动:
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| 应收账款，净额 | (
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| 在途客户托管资金 |
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| 所得税，净额 | (
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| 其他流动和非流动资产 | (
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| 其他流动和非流动负债 |
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 贷款起源 | (
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| 偿还贷款所得款项 |
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| 作为抵押品质押的资产 | (
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| 作为抵押的资产的返还 |
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| 企业合并，扣除收购的现金和现金等价物 | (
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| 购买为投资而持有的加密资产 | (
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| 为投资而持有的加密资产的处置 |
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| 购买投资 | (
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| 投资的处置 |
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| 购买持有的加密资产（ASU前2023-08） | — | — | (
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| 出售所持加密资产（ASU前2023-08） | — | — |
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| 其他投资活动净额 | (
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| 投资活动所用现金净额 | (
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(
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| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 在行使股票期权时发行普通股，扣除回购 |
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| 发行可转换优先票据，净额 |
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| 回购普通股 | (
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| 偿还长期债务 |
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| 购买封顶电话 | (
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| 客户托管基金负债 | (
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| 收到的客户抵押品 |
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| 归还客户抵押品 | (
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| 与净额结算股权奖励相关的已缴税款 | (
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| 短期借款收益 |
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| 偿还短期借款 | (
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| 其他筹资活动净额 |
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 |
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| 现金、现金等价物、限制性现金及现金等价物净增加（减少）额 |
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| 汇率对现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物的影响 |
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现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期初
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| 现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物，期末 | $ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
120
1.业务性质
Coinbase，Inc.成立于2012年。2014年4月，就公司重组而言，Coinbase，Inc.成为Coinbase Global, Inc.（连同其合并子公司，“公司”）的全资子公司。2025年12月15日，公司实现了从特拉华州到德克萨斯州的再注册（“再注册”）。
该公司提供了一个值得信赖的平台，作为链上经济的合规入口，使用户能够在通过访问去中心化应用程序实现的专有和第三方产品体验中，利用其加密资产从事各种各样的活动。该公司向（i）消费者提供他们在链上经济的主要金融账户，（ii）机构提供全方位服务的大宗经纪平台，可以访问整个加密市场的深厚流动性池，以及（iii）开发人员提供一套产品，授予构建链上的访问权限。
2.重要会计政策概要
列报和编制的依据
随附的合并财务报表包括公司及其子公司的账目——公司直接或间接持有超过50%投票权或行使控制权的实体。合并财务报表是根据美国（“美国”）公认会计原则（“GAAP”）编制的，管理层认为，该报表反映了为公平列报公司财务报表所必需的所有调整，仅包括正常的经常性调整。
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层在合并财务报表及其附注中作出估计和假设。
重要的估计和假设包括企业合并中所收购的资产和承担的负债的识别和估值；商誉和无形资产的估值，包括减值；私人持有的战略投资的估值，包括减值；确定当期和递延所得税的确认、计量和估值；发放的基于绩效股票的奖励的公允价值；长期资产的使用寿命；长期资产的减值；衍生工具的公允价值和损失或有事项的识别和估值，包括评估头寸、索赔和纠纷产生不利结果的可能性、记录的损失的追回以及相关的时间安排。
由于风险和不确定性，实际结果和结果可能与管理层的估计和假设不同。如果这些估计与实际结果之间存在重大差异，则合并财务报表将受到影响。公司的估计基于历史经验和其他各种被认为合理的假设，其结果构成对资产和负债的账面价值作出判断的基础。
会计原则变更
支付稳定币会计
自2025年12月31日起，公司自愿选择更改支付稳定币的会计方法，将其归类为现金等价物，并将公司关于加密借贷、借款和抵押品的会计政策应用于支付稳定币借贷、借款和抵押品。支付稳定币包括USDC、EURC、PYUSD。在以往各期，EURC和PYUSD余额并不重要，是与USDC一起列报的；因此，之前提及“USDC”
121
期间披露包括这些稳定币。该公司此前根据会计准则编纂（“ASC”）310（应收账款）将支付稳定币作为金融工具进行会计处理，并在转让（或接收）支付稳定币时应用了ASC 860（转让和服务）下的确认和终止确认标准。
该公司认为，将USDC重新分类为现金和现金等价物是更可取的，因为它更好地反映了其经济实质和公司使用它的方式。USDC很容易兑换成已知数量的现金，允许近乎即时、一对一地将USDC兑换成美元。此外，支持USDC的基础储备，包括以USDC持有者的利益为标题的独立账户中的现金以及持有现金的政府货币市场基金、短久期美国国债和隔夜美国国债回购协议，表现出现金等价物的风险和流动性特征，如现金流量表中定义的ASC 230。
公司进一步认为，将我们关于加密借贷、借款和抵押品的会计政策应用于USDC借贷、借款和抵押品是更可取的，因为它使会计与我们的其他加密抵押安排和融资活动保持一致，并更好地反映相关交易的风险和经济利益转移。
这一会计原则变更已追溯适用于所有列报期间，包括合并资产负债表和现金流量表。这一重新分类对先前报告的任何期间的总资产、总负债、权益、净收入或每股收益都没有影响。
下表列示了公司变更会计原则后合并资产负债表和现金流量表的列报方式变化情况（单位：千）：
合并资产负债表摘录
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||
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此前报道
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调整
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经调整
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| 现金及现金等价物 | $ |
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| 受限制现金和现金等价物 |
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| USDC |
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| 应收贷款 |
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| 净调整 | $ |
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合并现金流量表摘要
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||
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此前报道
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调整
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经调整
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| 经营资产和负债变动 | $ | (
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| 贷款起源 | (
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| 偿还贷款所得款项 |
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| 作为抵押品质押的资产 | (
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| 作为抵押的资产的返还 |
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| 购买投资 | (
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| 投资的处置 |
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| 购买为投资而持有的加密资产 | (
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| 为投资而持有的加密资产的处置 |
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| 短期借款收益 |
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| 偿还短期借款 |
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122
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||
| 此前报道 | 调整 | 经调整 | |||||||||||||||
| 持有的加密资产收益，净额（ASU前2023-08） | $ | (
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$ |
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$ | (
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| 经营资产和负债变动 |
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| 贷款起源 | (
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| 偿还贷款所得款项 |
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| 作为抵押品质押的资产 | (
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| 作为抵押的资产的返还 |
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| 购买投资 | (
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| 投资的处置 |
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| 购买持有的加密资产（ASU前2023-08） | (
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| 出售所持加密资产（ASU前2023-08） |
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| 收到的客户抵押品 |
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| 归还客户抵押品 | (
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最近的会计公告
最近通过的会计公告
损益表费用分拆
2024年11月4日，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了ASU第2024-03号，费用分类披露（“ASU 2024-03”）。ASU2024-03修订ASC 220，综合收益,扩大损益表费用披露，要求在财务报表附注中披露有关某些成本和费用的特定信息。ASU2024-03要求在2026年12月15日之后开始的财政年度采用，允许提前采用。公司于2025年12月31日在追溯基础上提前采用ASU2024-03。见注意事项17.其他合并经营报表详情用于相关费用说明的分类。
待通过的会计公告
2025年9月18日，FASB发布了ASU第2025-06号，有针对性地改进内部使用软件的会计核算（“ASU 2025-06”）。ASU2025-06修订了ASC 350-40，无形资产-商誉和其他-内部使用软件，以反映软件并不总是以线性方式开发，删除了对开发阶段的所有提及，并增加了关于如何评估是否达到可能完成阈值的新指南。ASU2025-06要求在2027年12月15日之后开始的财政年度采用，允许提前采用。ASU2025-06允许根据项目状态和软件成本是否在采用日期之前资本化，采用前瞻性、追溯性或修改后的过渡方法。公司预计将采用前瞻性过渡方法，并正在评估采用该准则对合并财务报表的影响。
分部报告
公司报告其分部信息以反映主要经营决策者审查和评估业绩的方式。公司首席执行官和总裁兼首席运营官作为首席运营官共同承担责任，并审查和评估公司的整体业绩。
主要经营决策者用来评估业绩和分配资源的主要财务指标是净收入和营业收入（亏损）。主要经营决策者使用净收入和营业收入（亏损）来评估公司持续经营的业绩，并将其作为公司内部规划和预测过程的一部分。净利润和营业收入（亏损）信息披露
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在合并运营报表中。分部开支及其他分部项目按综合经营报表所披露的相同基准向主要经营决策者提供。
收入确认
收入在承诺的商品或服务的控制权转让给客户时确认，金额反映公司预期有权获得的对价。
交易收入
消费者和机构收入
该公司主要通过提供加密资产匹配服务和在公司衍生品交易所执行交易赚取交易费用。该公司认为，买卖双方匹配购买、出售或转换加密资产或执行衍生交易是一项单一的履约义务。公司认为其履约义务已履行，并在交易处理或交易执行的时间点确认收入。与客户的合同是在交易层面定义的，因为它们是开放式的，可以由任何一方终止而不会受到处罚。
交易价格，在交易层面确定，根据数量计算，并根据支付类型、交易价值和公司公布的费用披露而有所不同。交易费用可能会根据先前历史时期交易量驱动的分级折扣而变化。基于数量的分层折扣不被视为实质性权利，因为它们对应的是通常提供给相应客户类别的独立售价。交易费用通过向客户提供的任何特定于交易的回扣而减少。在加密资产中收取交易费用的情况下，收入是根据交易时收到的加密资产的公允价值计量的。
交易收入在扣除估计交易费用冲回（如信用卡拒付或银行纠纷）的备抵后确认。这些估计是使用最可能的数量法确定的，依赖于历史经验和关于重大反转概率的判断。这些可变对价估计数在每个报告期重新评估。虽然交易费用的冲回被记录为净收入的减少，但基础加密资产因冲回而产生的任何损失都被计入交易费用。
公司运用判断来判断自己在交易中是被委托人还是被代理人。公司根据是否在加密资产或衍生工具转让给客户（毛额）之前控制该加密资产或衍生工具，或者是否通过匹配加密资产的买卖双方或在客户之间执行交易（净额）来作为代理，评估以毛额或净额为基础的收入列报。公司不控制在转让给买方之前提供的加密资产或衍生工具，不存在库存风险，不负责履行。该公司也没有设定加密资产或衍生工具的价格，因为价格是平台用户确定的市场利率。因此，该公司已确定其在客户之间的交易中担任代理。
其他交易收入
其他交易收入主要包括Base测序仪收入和公司在交易层面向客户收取的处理公司平台存款和提款的费用。通常，其他交易收入由单一履约义务组成，在交易执行时确认。基础测序仪收入以加密货币计价
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资产，收入根据收到的加密资产金额和交易时加密资产的公允价值计量。
订阅和服务收入
稳定币收入
该公司通过与Circle Internet Financial，LLC（“Circle”）的一项安排赚取收入，该安排于2023年8月更新，并于2024年11月进一步更新。公司从这一安排中获得的收入是根据支持USDC的储备产生的每日收入确定的，该收入取决于USDC总市值，定义为USDC流通总量n，减去管理该等准备金的非关联第三方收取的管理费及若干其他费用（“缴款基数”）。从支付基数来看，（i）Circle出于其作为USDC发行人的角色而保留一部分，（ii）公司和Circle根据在各自平台上持有的USDC份额赚取一定金额，（iii）USDC生态系统中其他经批准的参与者根据经批准的参与者、Circle和公司之间商定的条款赚取一定金额，以及（iv）公司收到剩余支付基数的50%。该安排不属于ASC 606、与客户签订合同收入的范围 （“ASC 606”）as Circle不是公司的客户。收入在可变现时按月计提。
区块链奖励
区块链奖励主要包括质押收入，其中公司通过使用其控制的质押验证者在网络上创建或验证区块，参与具有权益证明共识算法的网络。区块链协议，或组成协议网络的参与者，奖励在区块链上执行各种活动的用户。该公司认为自己是与区块链网络交易的委托人，因此提供了按总额赚取的此类区块链奖励。作为参与这些网络的共识机制的交换，公司以网络原生代币的形式确认收入。每个区块创建或验证都是一项履约义务。收入在区块创建或验证完成且奖励转入公司控制的数字钱包时确认。收入根据收到的代币数量和合同开始时代币的公允价值计量。
利息及财务费用收入
公司在特定第三方存款机构和资产管理机构持有客户托管资金，由其赚取利息。客户托管资金所赚取的利息收入采用利息法计算，不属于ASC 606的范围。法定和支付稳定币应收贷款的融资利息收入在贷款期限内采用利息法计提，不属于ASC 606的范围。加密资产应收贷款所赚取的融资费用以加密资产计价，并在贷款期限内按权责发生制确认。赚取的金额取决于发放的贷款总额和合同利率。
其他订阅和服务收入
其他订阅和服务收入主要包括以下收入：Coinbase One；开发者产品收入，包括委托、参与和基础设施服务等项目；通过Prime Custody向客户提供的专用冷藏解决方案的保管费；以及其他订阅许可的收入。通常，来自其他订阅和服务的收入包含一项履约义务，可能具有可变和非现金对价，并在某个时间点或在提供服务的期间内确认。
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其他收入
公司利息及其他收入
公司利息和其他收入主要包括公司现金和现金等价物赚取的利息收入，采用利息法计算，并在综合经营报表的其他收入中列报。
抵押安排和融资
贷款和相关抵押品
该公司向符合条件的机构客户出借法定货币、支付稳定币、借入的加密资产以及为投资而持有的加密资产。机构融资贷款可能有不超过一年的不限成员名额或固定期限，但贸易融资安排除外。这些安排通常在一到三天内解决。
应收贷款记入综合资产负债表的应收贷款项下。法定和支付稳定币应收贷款以摊余成本计量，鉴于其短期性质（一般少于12个月）和完全抵押结构，该成本接近公允价值。应收加密资产贷款按所借基础加密资产的公允价值计量，公允价值变动在综合经营报表的交易费用中确认。应计利息在应收账款中单独记录，净额在合并资产负债表中。手续费收入在合并经营报表的净收入中记入利息和财务手续费收入。
机构融资贷款由客户的质押法定货币、支付稳定币或加密资产（如适用）完全抵押。公司对贷款交易对手违约遵守严格的内部风险管理和清算协议，包括限制交易和提现以及在合同允许的情况下清算借款人账户中的资产。公司持续、系统地监控质押的相关抵押资产的公允价值与相关应收贷款的公允价值，如果借款人的合格抵押品的价值低于要求的抵押品要求，客户有义务存入额外的抵押品，直至达到要求的抵押品水平。据此，公司应用抵押品维持条款实务权宜之计，以确定是否需要就应收贷款计提呆账准备。由于公司对此类贷款适用的抵押品要求、公司的抵押品维护流程以及公司平台上持有的抵押品，公司的信用风险敞口非常有限，并且在所述期间内没有针对应收贷款记录备抵、注销或回收。如果出现抵押品短缺，且无法合理预期借款人将补充此种短缺，公司将确认这些贷款的信用损失。由于公司要求质押的抵押品的性质，在借款人违约的情况下，公司很容易清算。
公司在取得对担保物的控制权时确认其收到的担保物，并有相关的归还担保物的义务。在每种情况下，除非法律要求或客户明确同意，否则公司不会重复使用或重新抵押客户支付稳定币或加密资产，也不会授予此类资产的担保权益。
作为抵押品持有的加密资产最初按成本入账，随后按公允价值重新计量，公允价值变动在综合经营报表的交易费用中确认。公允价值采用计量时公司主要市场内的加密资产报价计量。作为抵押品持有的加密资产包括公司控制范围内的抵押品，可能超过规定的合同金额。当抵押品归还借款人或抵押品被出售或再抵押时，作为抵押品持有的加密资产将从合并资产负债表中终止确认。终止确认时的损益按加权平均成本法确定。
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以加密资产形式返还抵押品的义务作为一种混合工具入账，其负债主合同包含基于基础加密资产公允价值变动的嵌入式衍生工具。归还抵押品义务重新计量的损益记入交易费用。
见注意事项 23.现金流量信息的补充披露有关非现金抵押品流动的详细信息，包括加密资产。
借款和相关抵押品
为促进机构融资贷款，该公司可能会从第三方借入法定货币、支付稳定币和加密资产。
公司借入的未被后续出售或再抵押的支付稳定币在现金和现金等价物中确认，并在合并资产负债表的短期借款中确认相应负债。
公司借入的加密资产记入借入的加密资产，相关负债记入合并资产负债表的短期借款。
借入的加密资产最初按成本入账，随后在每个报告期末按公允价值重新计量，公允价值变动在综合经营报表的交易费用中确认。公允价值采用计量时公司主要市场内的加密资产报价计量。借入的加密资产在被用于向客户发起贷款时从合并资产负债表中终止确认，在这种情况下，这些资产在合并资产负债表中被记录为应收贷款，或者当它们被偿还给第三方时。终止确认时的损益采用特定认定方法确定。
加密资产借款作为混合工具入账。负债主合同不作为债务工具进行会计处理，因为它不是金融负债，按取得的资产的初始公允价值列账。嵌入衍生工具与基础加密资产的公允价值变动有关，随后按公允价值计量，公允价值变动在综合经营报表的交易费用中确认。
这些加密资产借款的期限可以是不到一年的固定期限，也可以是开放式的，由公司或贷方选择偿还。这些借款承担公司应向贷款人支付的费用，该费用基于借款金额的百分比。加密资产借款的费用支出在贷款期限内计提和支出，并在综合运营报表的交易费用中包含。
根据公司支付稳定币和加密资产借款安排的条款，公司可能被要求维持抵押品与借款的比率，并质押法定货币、支付稳定币或加密资产作为抵押品。如果公司拖欠借款，贷款人没有义务归还与借款公允价值相等的抵押品。截至2025年12月31日，公司未发生任何借款违约情况。
公司对质押担保物的核算，由控制权是保留还是让出决定。公司在丧失对担保物的控制权时终止确认其质押的担保物，导致相关的应收担保物在合并资产负债表的其他流动资产内确认。当公司保留对抵押品的控制权时，作为抵押品质押的法定货币和支付稳定币被重新分类为受限现金和现金等价物，并且在加密资产被质押的情况下，抵押品仍记录在借入的加密资产或为投资而持有的加密资产中，每一项都在合并资产负债表中。
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客户衍生品和保证金
公司在其平台上执行客户之间衍生品合约的交易撮合和其他交易活动。这些交易须遵守与客户的保证金要求，以帮助公司减轻因客户未能在交易中履行义务而导致的信用风险敞口。
客户为满足保证金要求而质押的加密资产和支付稳定币不在合并资产负债表中确认，除非客户明确同意将控制权转让给公司，在这种情况下，它们的确认依据与上述贷款和相关抵押品部分所讨论的相同。客户为满足保证金要求而质押的菲亚特在客户托管基金中确认，并在合并资产负债表中的客户托管基金负债中确认抵销负债。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括不受提现或使用限制的现金、支付稳定币和有息的高流动性投资，如金融机构或场所账户中持有的初始期限为三个月或以下的货币市场基金。金融机构包括资产管理公司，而场所包括支付处理商、清算经纪商和其他金融服务提供商。
支付稳定币
包括USDC、EURC和PYUSD在内的支付稳定币可按一对一的方式赎回现金和现金等价物，并在合并资产负债表中归类为现金和现金等价物。截至2025年12月31日和2024年12月31日，支持这些支付稳定币的储备金由发行人以现金和现金等价物的形式在独立账户中持有，标题为支付稳定币持有者的利益。
在金融机构持有的基金
现金和现金等价物，不包括我们平台上持有的支付稳定币，主要存放在信用质量高的金融机构，主要存放在没有保险的高流动性、高评级工具中。该公司还可能在金融机构的公司存款余额超过联邦存款保险公司保险限额250,000美元。公司并未在这些账户上遭受损失，也不认为其面临与这些账户有关的任何重大信用风险。
在场馆持有的基金
受限制现金和现金等价物
公司在金融机构持有的与经营准备金相关的现金存款和计息高流动性投资受到限制。受限制的现金和现金等价物还包括作为抵押品质押的支付稳定币，公司保留对支付稳定币的控制权。这些支付稳定币受到合同限制，在相关借款偿还之前不能用于一般企业用途。
为运营而持有的加密资产
公司可能会收到加密资产，作为交易收入、区块链奖励以及其他订阅和服务收入的一种支付形式，这些收入在收到时记录在合并资产负债表中为运营而持有的加密资产中。作为一种形式收到的加密资产
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应收账款和呆账准备
应收账款是接收现金或加密资产的合同权利，由稳定币应收收入、客户应收账款和其他应收款组成。
应收稳定币收入代表公司通过与这些稳定币发行人的安排获得的收入和应收款项稳定币储备的部分。
客户应收账款主要包括应收托管费收入和其他交易费及订阅和服务收入。
应收款项在公司履约义务得到履行时按交易价格入账，无论是在某个时点还是在一段时间内（通常是每月）。以加密资产计价的应收账款是指在开票时收取固定金额加密资产的权利，并按将收取的基础加密资产的公允价值进行初始和后续计量，公允价值变动记入其他经营费用，净额记入综合经营报表。
为投资而持有的加密资产
为投资而持有的加密资产主要是长期持有。公司不从事这些资产的常规交易，但可能会将其出借或质押。当被借出的加密资产被归还时，它们将继续被持有用于投资。见注5。抵押安排和融资有关机构融资活动的详细信息。
为投资而持有的加密资产最初按成本入账，随后在每个报告期末按公允价值重新计量，公允价值变动在为投资而持有的加密资产的损失（收益）中确认，净额在综合经营报表中。已实现的处置损益按特定认定基准确认。公允价值采用计量时公司主要市场内的加密资产报价计量。
为投资而持有的被借出的加密资产将被终止确认，相关的加密资产贷款应收款将在贷款未偿还期间被确认。见下文关于加密资产应收贷款会计处理的讨论—借贷及相关抵押品以上。
质押的为投资而持有的加密资产仍记录在合并资产负债表中为投资而持有的加密资产中。公司通过质押这些资产获得的质押奖励确认为为投资而持有的加密资产和其他收入的新增，在收到的期间的合并运营报表中为净额。
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软件和设备，净额
软件和设备，净额按成本减相关累计折旧和摊销列报，主要由资本化的内部开发软件组成。折旧和摊销采用直线法在资产的估计使用寿命或适用的剩余租赁期中的较短者计算。资本化的内部开发软件的估计使用寿命为
三年
.软件和设备的剩余余额包括家具和固定装置、计算机设备和租赁物改良，其使用寿命一般从到
10
年。
企业合并、商誉、收购的无形资产
公司采用收购法对企业合并进行会计处理。购买对价根据其估计取得日公允价值分配给所取得的有形和可辨认无形资产和承担的负债，任何超额对价确认为商誉。t收购业务的业绩自收购之日起计入合并财务报表。购置相关成本在发生时计入费用一般和行政费用内合并运营报表。
公允价值的估计有待细化。在计量期内，可能长达自收购日起一年，如果获得有关收购日存在的事实和情况的新信息，我们可能会记录对所收购资产和承担的负债的调整并相应冲减至商誉。在计量期结束或最终确定取得的资产或承担的负债的公允价值时（以先到者为准），后续任何调整均记入 合并运营报表。
商誉和无限期无形资产不摊销，但每年10月1日进行减值测试，如果事件或情况变化表明该资产很可能发生减值，则更频繁地进行减值测试。商誉在报告单位一级进行测试。如果报告单位的账面价值超过其公允价值，则就超出部分的金额确认减值损失，以分配给该报告单位的商誉总额为限。
取得的具有确定使用寿命的无形资产，在其预计使用寿命内按直线法摊销。每个期间，公司评估其无形资产的估计剩余使用寿命，以及是否有事件或情况变化需要对剩余摊销期进行修订。获得的开发技术的摊销在技术和开发费用项下入账，其他获得的无形资产的摊销在综合经营报表的一般和行政费用项下入账。
长期债务和利息支出
长期债务按摊余成本列账。公司将2026年、2029年、2030年和2032年可换股票据全部记为债务，因为（1）转换特征不需要分叉作为
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根据ASC 815、衍生品和套期保值（“ASC 815”）进行的衍生工具，以及（2）这些可转换票据并未以大幅折价发行。
公司长期债务的息票利息构成了合并经营报表中的大部分利息支出。债务贴现和债务发行成本也在相关票据的合同期限内使用实际利率法在综合经营报表中摊销为利息费用。
与公司长期债务相关的上限催缴符合权益分类标准，不在每个报告期重新计量，并在合并资产负债表股东权益总额内作为减记入额外实收资本。
客户托管资金和客户托管资金负债
客户托管资金是指公司在金融机构和资产管理公司的独立账户中为客户的专属利益而持有的受限现金和现金等价物以及支付处理商和金融机构的在途存款。客户托管基金负债是指返还客户在法定钱包中持有的现金存款和未结算的法定存取款的义务。在途存款是指第三方支付处理商和银行为客户交易进行的结算。在途存款通常在交易日期的五个工作日内收到。该公司建立了基于提款的限制，以便通过防止客户在存款结算之前将相关的加密资产提取到外部区块链地址来减轻潜在损失。在某些司法管辖区，在途存款有资格作为合格的流动资产，以满足监管要求，以履行公司在客户托管基金负债项下的直接义务。在这些情况下，公司限制这些资产的使用，并根据其目的和可用性将其归类为流动资产，以履行公司在合并资产负债表中客户托管基金负债项下的直接义务。
公司经营所在的某些司法管辖区要求公司持有符合条件的流动资产，根据这些司法管辖区适用的监管要求和商业法的定义，至少相当于所有适用的客户托管基金负债总额的100%。根据辖区的不同，符合条件的流动资产可以包括现金及现金等价物、客户托管资金、在途客户应收款等。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司符合条件的流动资产均大于客户托管基金负债总额。
租约
公司在开始时确定一项安排是否为租约。该公司的租赁主要是公司办公室的经营租赁。经营租赁使用权（“ROU”）资产计入其他非流动资产，流动和非流动租赁负债分别计入合并资产负债表的应计费用和其他流动负债及其他非流动负债。经营租赁ROU资产和负债在开始日根据租赁期内未来最低租赁付款额的现值确认。经营租赁ROU资产还包括在开工前支付的任何租赁付款，不包括租赁奖励。由于公司的租赁一般不提供隐含费率，公司根据开工时可获得的信息，使用其增量借款利率确定现值
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未来付款。租赁条款包括在合理确定该选择权将被行使时延长或终止租赁的选择权。
租赁费用在租赁期内按直线法确认。公司已作出政策选择，通过在租赁期内以直线法在综合经营报表中确认租赁付款并不在综合资产负债表中确认这些租赁来对短期租赁进行会计处理。公司有包含租赁和非租赁部分的房地产租赁协议，公司已就这些协议作出会计政策选择，将这些协议作为单一租赁部分进行会计处理。
衍生合约
公司订立的安排导致在未来获得接收或交付固定数量加密资产的权利或义务。这些是混合工具，包括以基础加密资产的公允价值进行初始计量并随后以摊余成本列账的应收款或债务主机合同，以及基于基础加密资产公允价值变动的嵌入式远期特征。内嵌远期与主合同分叉，后续按公允价值计量。
这些衍生合约的价值来源于基础资产价格、其他投入或这些因素的组合。衍生工具合同在综合资产负债表中按公允价值确认为资产或负债，公允价值变动在综合经营报表中按交易费用、其他经营费用净额或其他收入净额确认，具体取决于衍生工具的性质。衍生工具合同产生的现金流量在综合现金流量表中确认为投资活动和调整以调节净收入与经营活动提供的净现金，具体取决于衍生工具的性质。
投资
公司持有有价证券和战略投资，计入合并资产负债表的有价投资和战略投资。
有价证券投资主要包括股本证券，按经常性的公允价值计量和入账。这些投资可供交易，但须遵守任何相关锁定。
公司的战略投资主要包括对公司（1）在实体中持有低于20%的所有权和（2）没有施加重大影响的私人控股公司的股权投资，这些公司没有易于确定的公允价值。这些投资按成本入账，并根据以下情况进行调整：（i）同一发行人的相同或类似投资的可观察交易（称为计量备选方案）或（ii）减值。
有价证券和战略投资活动记入综合经营报表的其他收入净额。
公允价值计量
公司以公允价值计量某些资产和负债。本公司将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。公允价值的估计采用以下层次结构，该层次结构将用于计量公允价值的输入值优先分为三个层次，并将层次结构内的分类基于可获得且对公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值：
•1级：相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价。
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•2级：相同资产和负债在活跃市场中的报价以外的可观察输入值、相同或类似资产或负债在不活跃市场中的报价，或资产或负债基本上整个期限内可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。
•3级：通常不可观察的输入，通常反映管理层对市场参与者在资产或负债定价时使用的假设的估计。
交易费用
交易费用包括运营公司平台、处理加密资产交易和执行钱包服务所产生的某些成本，并与产生收入直接相关。主要组成部分包括为客户参与区块链活动而分配的区块链奖励，例如质押、账户验证费用、为客户交易活动向支付处理商和其他金融机构支付的费用、区块链网络费用、交易回扣以及交易逆转造成的加密资产损失。交易费用还包括加密资产借款的公允价值重新计量损益、归还加密资产抵押品的义务、借入的加密资产、作为抵押品持有的加密资产以及源自借入资产的加密资产应收贷款。这些项目本质上是抵消的，通常净额不大。交易级成本在发生时计入费用，而固定费用成本在合同期内计入费用。本公司已选择适用实务变通办法，在发生时将取得合同的增量成本确认为费用，前提是本应确认的资产摊销期为一年或一年以下。
销售与市场营销
该公司根据ASC 220将销售费用定义为合并运营报表中列报的销售和营销费用。这些费用主要包括与员工相关的费用、营销计划、USDC奖励和客户获取费用。与员工相关的成本包括员工现金、基于股票的薪酬以及其他员工福利。营销计划成本主要代表第三方广告费用。与员工相关的广告费用在所有呈报期间都不重要。
股票补偿
股票计划
公司维持2021年股权激励计划（“2021年计划”）2021年员工股票购买计划（“ESPP”），以及两个遗留计划：经修订和重述的2013年股票计划和2019年股权激励计划（统称“先前计划”）。继2021年直接上市后，所有新的股权奖励均根据2021年计划和ESPP授予。此外，与收购相关的某些假定奖励受其各自最初计划的约束。
常青规定
2021年计划和ESPP规定每年1月1日可供发行的股票数量自动每年增加
10
年。涨幅等于较小的
5
%（2021年计划）和
1
前12月31日普通股已发行股份总数的%（ESPP），或董事会确定的较少数量。
奖励和归属
公司主要授予限制性股票单位（“RSU”）和限制性股票奖励（“RSA”）。公司此前根据先前计划授予了股票期权，这些期权仍未到期。
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RSU通常在从到
四年
.绩效RSU（“PRSUs”）在达到特定的财务或基于市场的阈值时归属。在收购中发行的RSA通常归属
三年
并在没收时按面值回购。
未行使的股票期权的合同期限为
10
年。先前计划下的期权一般归属
四年
(
25
%悬崖，然后是每月归属），并允许一个
七年
特定员工的离职后行权窗口。2021年计划下的未行使期权一般按季度归属
三年
与一个
三个月
终止后行使窗口。未行使期权还包括授予首席执行官的绩效股票期权，这些期权在特定市场条件达到时归属，但须继续服务。
估值和费用确认
公司通过在授予日计量奖励的公允价值对基于股票的薪酬进行会计处理。对于以服务为基础的奖励，在规定的服务期内按直线法确认费用。没收在发生时即被确认。
RSU的公允价值基于公司A类普通股在授予日的收盘市价。
对于前期授予的股票期权，采用Black-Scholes-Merton模型估算公允价值。关键假设包括预期期限（基于历史行权行为和合同条款）、公司A类普通股的历史波动率、基于美国国债收益率的无风险利率以及零股息率。
基于市场的奖励，即绩效股票期权和PRSU，使用蒙特卡洛模拟进行估值。费用采用加速归属法确认，在提供必要服务的情况下，如果不满足市场条件，则不予以冲回。
受财务业绩条件限制的PRSU的估值基于公司A类普通股在授予日的价格。费用在条件很可能实现时确认，在每个报告日进行评估，并在变动期间记录累计调整。
所得税
公司采用资产负债法核算所得税，其中递延所得税资产和负债账户余额根据财务报表与资产和负债的计税基础之间的暂时性差异，使用预期该差异影响应纳税所得额当年有效的已颁布税率确定。当管理层估计递延税项资产很可能无法变现时，将建立估值备抵。递延所得税资产的变现取决于未来的税前收益、账面与所得税收入的暂时性差异转回以及未来期间的预期税率。
公司须评估在编制纳税申报表过程中采取的税务立场，以确定税务立场是否更有可能由适用的税务机关维持。未被视为达到“更有可能达到”门槛的职位的税收优惠将被记录为当年的税收支出。确认的金额取决于对每个不确定税务状况的可能结果的估计和管理层判断。最终维持的个人不确定税务状况或合计所有不确定税务状况的金额可能与最初确认的金额不同。在所得税费用中确认与所得税事项相关的利息和罚款是公司的惯例。
出于美国联邦税收目的，加密资产交易按照与财产交易相同的税收原则处理。当加密资产被交换为其他财产时，公司确认收益或损失，金额为所收到财产的公平市场价值与
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交换的加密资产的计税基础。以加密资产换取商品或服务的收款按收款日的公允市场价值计入应纳税所得额。
每股净收益（亏损）
公司使用参与证券所需的二分类法计算每股净收益（亏损）。两级法要求普通股股东在该期间可获得的收益根据他们各自获得股息的权利在普通股和参与证券之间分配，就好像该期间的所有收益都已分配一样。在过去的收购中作为对价授予的公司限制性股票的某些股份被视为参与证券。该等参与证券并无合约规定该等股份的持有人须参与公司的亏损。
每股基本净收益（亏损）是使用该期间普通股已发行股份的加权平均数计算得出的。稀释后的每股净收益（亏损）是使用普通股已发行股份的加权平均数计算的，如果稀释，则使用该期间已发行普通股的潜在股份。普通股的潜在股份包括在假定行使股票期权和认股权证、归属RSU和限制性股票时可发行的增量股份，转换公司的c不可转换票据、或有对价结算。
外币交易
公司的记账本位币为美元。公司存在因公司对外国子公司的净投资而产生的外币折算损益风险。这些境外子公司的收入、费用、财务业绩以各自的记账本位币记账。这些附属公司的财务报表采用现行汇率换算成美元，收益或亏损（如适用，则扣除税项）计入综合股东权益变动表内的累计其他全面收益（亏损）（“AOCI”）。累计换算调整从AOCI中释放，并在公司处置或失去对合并子公司的控制权时记录在合并运营报表中。重新计量产生的损益在综合经营报表的其他收入净额中入账。
因结算公司外币计价资产和负债而产生的外币汇率变动的已实现损益以及因重新计量交易和以非功能货币计值的货币资产和负债而产生的未实现损益在综合经营报表中确认为其他收入的组成部分，净额。
3.收购
有关所列期间完成的收购的信息载列如下。自收购之日起，所有业务合并的经营结果均已记录在综合财务报表中。
Deribit
2025年8月14日，公司收购了加密衍生品交易所Sentillia B.V.（“Deribit”）的流通股权。该公司认为，这一战略收购将在其成为加密衍生品首要全球平台的目标中发挥关键作用。
转让的总对价
135
收购，须按惯例进行交割后调整，为$
4.3
亿，由以下部分组成（单位：千）：
| 现金 | $ |
|
|||
|
公司A类普通股(1)
|
|
||||
| 购买总对价 | $ |
|
|||
__________________
购买总对价包括$
150.0
百万现金，受收购日期后15个月到期的弥偿托管。
根据ASC 805，企业合并（“ASC 805”），此次收购在收购法下作为企业合并入账。
购买对价根据截至收购日的估计公允价值分配给所收购的有形和无形资产以及承担的负债，超出部分记为商誉，具体如下（单位：千）：
| 商誉 | $ |
|
|||
| 无形资产 |
|
||||
| 为投资而持有的加密资产 |
|
||||
| 递延税项资产和负债，净额 | (
|
||||
|
现金及现金等价物和受限制现金
|
|
||||
| 其他资产和负债，净额 | (
|
||||
| 取得的净资产 | $ |
|
|||
商誉主要归因于聚集的员工队伍以及Deribit交易平台与公司现有平台整合后的预期运营协同效应。该商誉预计可用于美国税收目的的扣除。
下表列示取得的可辨认无形资产的构成部分及其截至取得之日的预计使用寿命（单位：千，年份数据除外）：
| 公允价值 | 购置时使用寿命（年） | ||||||||||
| 客户关系 | $ |
|
|
||||||||
| 获得已开发技术 |
|
|
|||||||||
| 商品名称 |
|
|
|||||||||
| 取得的可辨认无形资产合计 | $ |
|
|
||||||||
客户关系代表来自Deribit和W现有客户的预计现金流量的公允价值e采用多期超额收益法进行重新估值。预计现金流的现值包括关于未来收入、流失率和贴现率的重大判断和假设。
回声
2025年10月8日，公司收购链上资金募集平台GM Echo Ltd（“Echo”）的全部未偿股权。该公司认为，这一战略收购将在其创建更容易进入、更高效、更透明的资本市场的目标中发挥关键作用。
根据ASC 805，该收购在收购法下作为企业合并入账。The收购中转让的总收购对价为$
176.0
百万，其中包括$
68.0
百万现金和$
108.0
百万在A类公司普通股。取得的净资产为$
23.7
百万，以及超额购买价格的$
152.3
百万被记录为
善意。商誉主要归因于集结的员工队伍以及Echo平台与公司现有平台整合后的预期运营协同效应。该商誉预计可用于美国税收目的的扣除。
其他收购
4.收入
下表按类型分列收入（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 净收入 | ||||||||||||||||||||
| 交易收入 | ||||||||||||||||||||
| 消费者，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 机构，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他交易收入，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 交易收入总额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 订阅和服务收入 | ||||||||||||||||||||
|
稳定币收入(1)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 区块链奖励 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
利息及财务费用收入(2)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他订阅和服务收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 订阅和服务总收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净收入总额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他收入 | ||||||||||||||||||||
|
公司利息及其他收入(1)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他收入合计 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
__________________
(1)金额代表未作为与客户签订的合同收入入账的收入，定义见ASC 606。
(2)金额主要指不作为与客户签订的合同收入入账的收入，以及作为与客户签订的合同收入入账的非实质性财务费用收入。
截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度，1名交易对手占
19
%,
14
%，和
22
分别占总收入的百分比。
按地理位置划分的收入
下表列出了根据客户或其他交易对手的住所按地域分列的收入（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
美国(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
国际(2)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
__________________
(1)根据ASC 606中的定义，几乎所有未作为与客户签订的合同收入入账的收入都是与美国的交易对手签订的。
(2)没有一个国家的收入占总收入的比例超过10%。
136
5.担保安排和融资
贷款和相关抵押品
下表汇总了公司的机构融资借贷安排（单位：千）：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 菲亚特和支付稳定币贷款应收款 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 加密资产贷款应收款 |
|
|
||||||||||||
|
应收贷款总额(1)
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
__________________
(1)包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的非实质性法定和加密资产贸易融资应收款。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司分别有四家和三家 交易对手，分别占比超过
10
占公司应收贷款的百分比。
截至2025年12月31日及2024年12月31日，所有未偿还贷款的抵押品要求由
100
%至
300
贷款公允价值的%。
下表汇总了公司持有并已确认为有相应义务向借款人返还担保物的资产（单位：千，单位除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 | 单位 | 成本基础 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
法定货币和支付稳定币(1)
|
不适用 | 不适用 | $ |
|
不适用 | 不适用 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 以太坊 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他加密资产(2)
|
|
|
|
奈米 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
作为抵押品持有的加密资产
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
被确认为抵押品的合计
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
nm-意义不大
(1)所持有的法币和支付稳定币抵押品在合并资产负债表的现金和现金等价物中确认。成本基础和单位不需要披露，因此被标记为不适用。
(2)包括其他各种加密资产余额，其中没有一项单独占作为抵押品持有的加密资产总额公允价值的5%以上。
下表提供了作为抵押品持有的加密资产的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 收到的抵押品 |
|
|
||||||||||||
| 抵押品退回 | (
|
(
|
||||||||||||
| 收益 |
|
|
||||||||||||
| 损失 | (
|
(
|
||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
由于没有出售或再抵押作为抵押品持有的加密资产，在列报的期间内没有发生累计已实现收益或损失。
137
下表汇总了客户在与公司的融资安排中质押的抵押品，公司未将其确认为抵押品或归还抵押品的义务（单位：千）：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 法定货币和支付稳定币 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 加密资产 |
|
|
||||||||||||
|
未被确认为抵押品的客户抵押品总额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
借款和相关抵押品
下表汇总了所借加密资产的单位、成本基础和公允价值（单位：千，单位除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 | 单位 | 成本基础 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 以太坊 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他加密资产(1)
|
奈米 |
|
|
奈米 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 借款总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
__________________
nm-意义不大
(1)包括各种其他加密资产余额，其中没有一项单独占借入的加密资产总额公允价值的5%以上。
下表提供了借入的加密资产的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 借款活动： | ||||||||||||||
| 借款 |
|
|
||||||||||||
| 偿还借款 | (
|
(
|
||||||||||||
| 借贷活动： | ||||||||||||||
|
应收贷款的来源(1)
|
(
|
(
|
||||||||||||
|
客户偿还应收贷款(1)
|
|
|
||||||||||||
| 收益 |
|
|
||||||||||||
| 损失 | (
|
(
|
||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)系指源自借款资产的贷款。见注意事项 8.为投资而持有的加密资产对于源自为投资而持有的资产的贷款。
由于没有出售所借的加密资产，因此在列报的期间内没有发生累计已实现收益或损失。
138
下表汇总了短期借款的单位、成本基础、公允价值（单位：千，单位除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 | 单位 | 成本基础 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 支付稳定币 | 不适用 | 不适用 | $ |
|
不适用 | 不适用 | $ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
|
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 以太坊 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他加密资产(1)
|
奈米 |
|
|
奈米 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
加密资产借款总额
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
短期借款总额
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
__________________
nm-意义不大
(1)包括各种其他加密资产余额，其中没有一个单独占加密资产借款总额公允价值的5%以上。
截至2025年12月31日及2024年12月31日，短期借款加权平均年费分别为
3.5
%和
2.7
%，分别。
公司作为短期借款抵押品的公司资产的公允价值记入限制性现金和现金等价物，包括以下各项（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 支付稳定币 | $ |
|
$ |
|
|||||||
6.为运营而持有的加密资产
下表汇总了为运营而持有的加密资产（以千为单位，单位除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 | 单位 | 成本基础 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 以太坊 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 索拉纳 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
其他加密资产(1)
|
奈米 |
|
|
奈米 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 为运营而持有的合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
nm-意义不大
(1)包括各种其他加密资产余额，其中没有一项单独占为运营而持有的加密资产总额公允价值的5%以上。
139
7.应收账款，净额
应收账款，净额包括以下（单位：千）：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 稳定币应收收入 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 客户应收账款 |
|
|
||||||||||||
| 其他应收账款 |
|
|
||||||||||||
| 应收账款毛额 |
|
|
||||||||||||
| 减：呆账备抵 | (
|
(
|
||||||||||||
| 应收账款总额，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司交易对方分别为2名和1名，交易对方各占比均超过
10
占公司应收账款净额的百分比。
8.为投资而持有的加密资产
下表汇总了为投资而持有的加密资产（单位：千，单位除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 成本基础 | 公允价值 | 单位 | 成本基础 |
公允价值
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 比特币 |
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 以太坊 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
其他加密资产(1)
|
奈米 |
|
|
奈米 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 为投资而持有的合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
nm-意义不大
(1)包括各种其他加密资产余额，其中没有一项单独占为投资而持有的加密资产总额公允价值的5%以上。
下表提供了为投资而持有的加密资产的对账（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 采用ASU2023-08时的累积效应调整 | — |
|
||||||||||||
|
新增(1)
|
|
|
||||||||||||
| 处置 | (
|
(
|
||||||||||||
| 借贷活动： | ||||||||||||||
|
应收贷款的来源(2)
|
(
|
(
|
||||||||||||
|
客户偿还应收贷款(2)
|
|
|
||||||||||||
|
收益(3)
|
|
|
||||||||||||
|
损失(3)
|
(
|
(
|
||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)新增代表购买并在为投资而持有的加密资产上获得质押奖励。
(2)表示源自为投资而持有的加密资产的贷款。见注意事项 5.抵押安排和融资对于源自借入资产的贷款。
(3)公司按持有的每项资产计量损益。这些数额包括累计已实现收益$
75.2
百万美元
153.4
万，未实现亏损$
604.0
百万和收益$
533.7
百万，分别于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度。
140
9.软件和设备，净额
软件和设备，净额由以下（以千为单位）组成：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
资本化的内部开发软件
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
其他(1)
|
|
|
|||||||||
|
软件和设备共计，毛额
|
|
|
|||||||||
| 累计折旧摊销 | (
|
(
|
|||||||||
|
软件和设备共计，净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
_______________
资本化的内部开发软件增加总额为$
138.3
百万，$
110.5
百万，以及$
112.0
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
商誉
下表反映商誉账面金额变动情况（单位：千）：
| 账面金额 | |||||
| 2025年1月1日余额 | $ |
|
|||
| 因收购而增加 |
|
||||
| 2025年12月31日余额 | $ |
|
|||
列报的年初或年末没有针对商誉确认的减值，列报的年度内也没有计量期间调整。
141
无形资产，净值
如本脚注所披露的无形资产，净值不包括内部开发的软件和加密资产，后者分别在软件和设备、净额以及合并资产负债表中持有的各种加密资产细目中列报。无形资产，净值及其相关的加权平均剩余使用寿命，以年为单位（“寿命”）包括以下各项（单位：千，年份除外）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总账面金额 | 累计摊销 | 净无形资产 | 生活 | 总账面金额 | 累计摊销 | 净无形资产 | 生活 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销资产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户关系 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 获得已开发技术 |
|
(
|
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商品名称及其他 |
|
(
|
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 无限期资产 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 许可证和其他 |
|
— |
|
不适用 |
|
— |
|
不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
无形资产，净值摊销对公合并业务报表如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 技术与发展 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 销售与市场营销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 一般和行政 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 摊销费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
在这些期间没有与这些资产相关的重大减值费用。公司估计没有与这些摊销无形资产相关的重大剩余价值。
截至2025年12月31日摊销无形资产的预计未来摊销费用如下（单位：千）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 预计未来摊销费用总额 | $ |
|
|||
142
11.长期负债
长期债务的组成部分，包括2026年6月1日到期的当期部分，如下（单位：千，百分比除外）：
| 实际利率 | 本金金额 |
未摊销债务贴现和发行成本
|
净账面金额 |
公允价值(1)
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||
可转换优先票据
2026年可转换票据
2021年5月，公司发行本金总额为$
1.4
十亿
0.5
根据经修订的1933年《证券法》（《证券法》）第144A条，在非公开发行中于2026年到期的%可转换优先票据（“2026年可转换票据”）。2026年可换股票据为公司于2026年6月1日到期的高级无抵押债务，除非提前转换、赎回或回购。2026年可换股票据的计息利率为
0.5
年%，每半年支付一次，于6月1日及12月1日拖欠。
2026年可换股票据可由持有人选择自2025年12月1日起及之后在其选择的任何时间转换，直至紧接2026年6月1日之前的第二个预定交易日收市为止。公司可以根据适用的转换率以现金、公司A类普通股的股份或组合方式满足转换。初始兑换率为每1000美元本金2026年可转换票据2.6994股公司A类普通股（约合$
370.45
每股），但须按管辖2026年可转换票据的契约中规定的调整。在发生整体基本面变化的情况下，在特定情况下，将在特定时期内提高折算率。在发生根本性变化时，持有人可要求公司回购其2026年可转换票据，回购价格等于
100
购回的2026年可换股票据本金额的百分比，加上应计及未付利息。
2023年，公司支付$
126.4
百万回购$
164.5
账面价值为美元的2026年可转换票据本金总额百万
162.4
百万，扣除非实质性未摊销发行费用、原发行折扣、律师费。公司录得相应净收益
143
截至2023年12月31日止年度的长期债务$
35.8
百万其他收入，合并经营报表内的净额。
2029年可转换票据
2025年8月，该公司发行的本金总额为$
1.5
十亿
0
根据《证券法》第144A条在非公开发行中到期的2029年可转换优先票据（“2029年可转换票据”）的百分比百分比。此次发行包括初始购买者充分行使购买额外$
200.0
根据公司与美国银行信托公司National Association作为受托人签署的日期为2025年8月8日的契约（“2029年契约”），2029年可转换票据的本金总额为百万。
2029年可换股票据不承担定期利息或增加本金，于2029年10月1日到期，除非提前转换或回购。根据2029年契约的条款，公司可能会在某些情况下支付2029年可转换票据的特别利息。
2029年可换股票据到期前不可赎回。持有人可在紧接2029年7月2日之前的营业日营业结束前的任何时间转换2029年可转换票据，但须满足特定价格或事件条件或发生某些公司事件，或在自2029年7月2日（包括2029年7月2日）至紧接到期日前的第二个交易日营业结束前的任何时间。公司可以满足现金、A类普通股或组合的转换，初始费率为每1000美元2.2005股（约合$
454.44
每股）。兑换率和兑换价将根据2029年可转换票据的契约规定进行调整。由于转换特征不需要单独核算，公司将2029年可转换票据完全归类为长期债务。
2030年可转换票据
2024年3月，该公司发行的本金总额为$
1.3
根据《证券法》第144A条规则向合格机构买家非公开发行2030年到期的10亿元可转换优先票据（“2030可转换票据”）。此次发行包括初始购买者充分行使其最多可额外购买$
165
根据公司与U.S. Bank Trust Company，National Association作为受托人签订的日期为2024年3月18日的契约（“2030可转换票据契约”），2030可转换票据的本金总额为百万。2030年度可换股票据的计息利率为
0.25
年%，每半年支付一次，于4月1日和10月1日拖欠。
2030年可换股票据为公司于2030年4月1日到期的高级无抵押债务，除非早前购回、赎回或转换。收到的收益$
1.2
亿，分别为净
1.5
%原始发行折扣和非实质性债务发行成本。
从2024年第三季度开始，如果最后报告的每股A类普通股销售价格超过
130
至少各占换股股价%
20
交易日，期间
30
截至（包括）上一个日历季度的最后一个交易日的连续交易日。初始兑换率为每1000美元本金票据2.9981股公司A类普通股（约合$
333.54
每股）。兑换率和兑换价将根据2030年可转换票据的契约规定进行调整。转换后，公司可以根据适用的转换率，根据公司的选择，通过支付或交付（如适用）现金、公司A类普通股的股份或组合来履行其转换义务。此外，如果发生某些构成整体基本面变化的公司事件（如2030年可转换票据契约中所定义），那么在某些情况下，将在特定时期内提高转换率。此外，如果发生构成根本性变化的公司事件（定义见2030年可转换票据契约），2030年可转换票据持有人可要求公司回购其全部或部分2030年可转换票据，回购价格等于
100
2030年可换股票据本金额的百分比为
144
回购，加上应计和未支付的特别利息或额外利息（如有）至（但不包括）根本改变回购日期。
该公司将2030年可转换票据完全作为债务入账，因为（1）根据ASC 815、衍生品和对冲，转换特征不需要作为衍生工具进行分叉，以及（2）2030年可转换票据没有以大幅溢价发行。
2032年可转换票据
2025年8月，在发行2029年可转换票据的同时，公司发行的本金总额为$
1.5
十亿
0
根据《证券法》第144A条规则在非公开发行中于2032年到期的%可转换优先票据（“2032年可转换票据”）。此次发行包括初始购买者充分行使其购买额外美元的选择权
200.0
根据公司与U.S. Bank Trust Company，National Association作为受托人签署的日期为2025年8月8日的契约（“2032年契约”），2032年可转换票据的本金总额为百万。
2032可换股票据不承担定期利息或增加本金，于2032年10月1日到期，除非提前转换、回购或赎回。根据2032年契约的条款，公司可能会在某些情况下支付2032年可转换票据的特别利息。
持有人可在紧接2032年7月1日前一个营业日收市前的任何时间转换2032年可转换票据，但须满足特定价格或交易条件、发生某些公司事件或票据被要求赎回。自2032年7月1日（含）起，持有人可随时转换2032年可换股票据，直至紧接到期日前第二个交易日收市为止。公司可以满足现金、A类普通股或组合的转换，初始费率为每1000美元2.53 27股（约合$
394.84
每股）。兑换率和兑换价将根据管理2032年可转换票据的契约中规定进行调整。
在若干限制下，公司可于2029年10月1日或之后，以及紧接到期日前的第20个预定交易日或之前赎回2032可换股票据，前提是公司A类普通股的价格超过
130
设定期限的转股价的%。2032可转换票据完全归类为长期债务，因为转换特征不需要单独核算。
补充契约
就公司的重组而言，于2025年12月12日，公司与美国银行信托公司、National Association作为受托人，就各自的2026年可转换票据契约、2029年契约、2030年可转换票据契约和2032年契约订立第一份补充契约，以反映与重组相关的部长变动。重组并未导致相应的兑换率发生任何调整或触发持有人的任何回购权利。
封顶电话
于2021年5月18日，就2026年可换股票据的定价而言，于2024年3月13日，就2030年可换股票据的定价而言，及于2024年3月14日，就初始买方全面行使其购买额外2030年可换股票据的选择权而言，公司与若干金融机构（分别为“2026年有上限认购”及“2030年有上限认购”，以及“有上限认购”合称）订立私下协商的有上限认购交易（分别为“2026年期权交易对手”及“2030年期权交易对手”，“期权交易对手”合称），成本为$
90.1
百万美元
104.1
万，分别在每种情况下换取获得预定金额现金的权利，公司A类股
145
普通股，或其组合，由公司选择。上限认购涵盖（根据惯例调整）2026年可转换票据和2030年可转换票据（统称“可转换票据”）各自最初基础的公司A类普通股的股份数量（如适用）。有上限的看涨期权允许公司对可转换票据中嵌入的转换期权的经济影响进行对冲，并以指定的行使价购买其自己的A类普通股股票。如果在可转换票据转换时其A类普通股的价格超过可转换票据的转换价格，公司预计将通过订立有上限的看涨期权减少对其A类普通股的潜在稀释（或者，在可转换票据的转换以现金结算的情况下，减少其现金支付义务）。2026年有上限看涨期权的初始行使价约为$
370.45
每股A类普通股（“2026年初始行使价”），初始上限价格约为$
478.00
每股A类普通股（“2026年初始上限价格”）。2030封顶看涨期权的初始执行价格约为$
333.54
每股A类普通股（“2030年初始行使价”）和初始上限价格约$
503.46
每股A类普通股（“2030年初始上限价格”）。于上限赎回的基础协议届满时，上限赎回将自动行使。如果A类普通股的收盘市价高于适用的初始上限价格，则将根据公司的选择以现金或股票的方式以溢价方式返还初始投资。如果A类普通股的收盘市价达到或低于适用的初始行使价，公司将获得协议中规定的股份数量。
在发生某些非常事件、国有化、破产或退市事件或其他中断事件时，上限电话按合同结构终止。在某些情况下，公司有合同权利在回购、赎回或转换时（在转换的情况下，分别于2025年12月1日或2029年10月1日之前）终止相关可转换票据的2026年有上限赎回和2030年有上限赎回。
上限认购还包括基于交易对手受益所有权头寸的提前终止条款。也就是说，如果在任何时候交易对手的持股超过公司8%的实益所有权（定义见《交易法》第13条），并且经过商业上合理的努力，交易对手无法实现交易的全部或部分的转让或转让，从而使得超额所有权头寸不再存在，则交易对手可以提前终止部分有上限的看涨期权，在这种情况下，公司可以现金或其A类普通股的股份进行结算。
2025年8月5日和6日，公司与某些金融机构就2029年可转换票据和2032年可转换票据（“票据”）进行私下协商的上限认购交易，费用为$
86.1
百万美元
138.1
分别为百万。这些有上限的看涨期权覆盖了票据的基础股票，初始行使价为$
454.44
（2029年可转换票据）和$
394.84
（2032可换股票据）每股，初步上限价格为$
595.98
每股。有上限的看涨期权允许公司对冲嵌入在票据中的转换期权的经济影响，并以指定的行使价购买自己的A类普通股股票，如果股价超过行使价但未超过上限价格，则减少稀释或抵消超额现金支付。有上限的看涨期权是单独的交易，不属于任何一系列票据条款的一部分。如果发生合并、破产或退市等非常事件，这些协议可能会被调整或终止，并且与票据是分开的，不向票据持有人提供任何权利。
高级笔记
2021年9月，公司完成发行本金总额$
1.0
于2028年10月1日到期的优先票据（“2028年优先票据”），本金总额为$
1.0
亿元于2031年10月1日到期的优先票据（“2031年优先票据”，与2028年优先票据合称“优先票据”）。根据《证券法》第144A条规则，优先票据仅在美国境内发行给合理认为是合格机构买家的人，在美国境外则根据《证券法》第S条规则发行给非美国人。
146
2023年8月和9月，公司支付了$
177.2
百万回购$
262.5
2031年度优先票据本金总额百万元，账面价值$
259.9
百万，扣除非实质性未摊销发行费用和律师费。公司在本年度录得相应的长期债务清偿净收益$
81.6
百万其他收入，合并经营报表内的净额。
公司以平价发行优先票据，所得款项扣除非实质性债务发行成本。优先票据的利息将于每年4月1日和10月1日每半年支付一次，自2022年4月
3.375
2028年优先票据和
3.625
2031年票据的年率%。优先票据的全部本金在到期时到期，除非在较早日期购回或赎回。优先票据是根据公司、担保人（定义见下文）和美国银行全国协会作为受托人签署的日期为2021年9月17日的契约（“优先票据契约”）发行的。
优先票据可由公司酌情在任何时间全部或部分赎回。如果在2024年10月1日之前赎回2028年优先票据，在2026年10月1日之前赎回2031年优先票据，则赎回价格受制于参照当时美国国债利率加上固定利差计算的补足溢价，再加上任何应计和未付利息。如果在这些相应日期或之后赎回，则不适用补足溢价。
一旦发生控制权变更触发事件（定义见优先票据契约），公司必须要约回购每一系列优先票据，回购价格等于
101
将购回的优先票据本金额的百分比，加上任何应计及未付利息，直至（但不包括）适用的购回日期。
优先票据由公司境内子公司之一Coinbase，Inc.（“担保人”）提供担保。
优先票据契约包含限制公司及其某些子公司产生债务和留置权的能力的惯常契约。截至2025年12月31日，公司并不知悉任何不遵守契约的情况。
12.衍生品
在所述期间，该公司的衍生品主要是嵌入式远期合约，用于在未来接收或交付固定数量的加密资产，没有一个被指定为对冲工具。
147
衍生品对合并资产负债表的影响
下表按合并资产负债表中的位置汇总了衍生工具的信息，金额代表以加密资产计价的相应细列项目的部分，以美元等值计量（单位：千）：
| 嵌入式衍生工具 | ||||||||||||||||||||||||||
| 主机 | 衍生资产毛额 | 衍生负债毛额 | 合计账面价值 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
|
应收账款，净额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
短期借款
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
归还抵押品的义务
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
应计费用和其他流动负债
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 衍生工具公允价值合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
|
应收账款，净额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
其他流动资产
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
短期借款
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
归还抵押品的义务
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
应计费用和其他流动负债
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 衍生工具公允价值合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
衍生工具对综合经营报表的影响
综合经营报表中确认的衍生工具收益（损失）影响如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
短期借款(1)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
归还抵押品的义务(1)
|
|
(
|
|||||||||
|
其他(2)
|
(
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
|||||||
__________________
(1)公允价值变动在综合经营报表的交易费用中确认。加密资产借款和归还抵押衍生工具的义务的公允价值变动的影响自然被抵消，至少部分被相关的自然抵消头寸的公允价值变动的影响所抵消，这些也在交易费用中确认。
(2)公允价值变动根据衍生工具的性质在综合经营报表的其他经营费用净额或其他收入净额中确认。
148
13.其他合并资产负债表明细
下表列出合并资产负债表的某些其他详细情况（单位：千）：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 其他流动资产 | ||||||||||||||
| 预付费用 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 应收所得税 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 其他流动资产合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 其他非流动资产 | ||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 应收所得税 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 其他非流动资产合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 应计费用和其他流动负债 | ||||||||||||||
| 薪资和薪资相关费用 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 其他应计费用 |
|
|
||||||||||||
| 应付所得税 |
|
|
||||||||||||
| 其他应付款 |
|
|
||||||||||||
| 应计费用和其他流动负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 其他非流动负债 | ||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 其他非流动负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
管理层认为公司的长期资产（其中大部分位于美国）相对于2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的总资产而言并不重要。
租约
该公司拥有经营租赁，主要与位于加利福尼亚州旧金山和纽约州纽约的公司办公室有关。租约的剩余租期由少于
一年
到
12
年，并且由于公司无法合理确定其将行使这些选择权，因此通常拥有在确定租赁条款时未考虑到的延长或终止租赁的选择权。
149
截至2025年12月31日的租赁负债未来付款情况如下（单位：千）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 租赁付款总额 |
|
||||
|
减：推算利息
|
(
|
||||
|
租赁负债总额
|
$ |
|
|||
截至2025年12月31日，公司已订立尚未开始的租约，未来的短期和长期租约付款为$
3.0
百万美元
125.1
分别为百万。这些租赁尚未记录在综合资产负债表中，将在2026年至2027年期间开始，租赁期限从
5
到
10
年。
与记录租赁有关的其他信息如下：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 加权-平均剩余租期（年） |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||
14.公允价值计量
下表按公允价值等级内的等级列出按经常性基础以公允价值计量和记录的公司资产和负债（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 1级 | 2级 | |||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||
|
现金等价物(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
受限现金等价物(2)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
客户托管资金(3)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 为运营而持有的加密资产 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 加密资产贷款应收款 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 作为抵押品持有的加密资产 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 借来的加密资产 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
有市场的投资(4)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 为投资而持有的加密资产 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
__________________
(1)代表货币市场基金。不包括现金和现金等价物$
5.2
十亿美元
2.7
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
(2)代表货币市场基金。不包括限制性现金和现金等价物$
332.8
百万美元
345.8
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
150
(3)代表客户托管现金等价物，其中包括货币市场基金。不包括客户托管资金$
1.9
截至2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。
(4)主要代表有价股本证券。不包括未按公允价值$计量和记录的可销售投资
44.4
截至2025年12月31日，百万。
(5)见注12。衍生品了解更多细节。
公司已使用市场报价作为可观察输入值，对所有按经常性基础以公允价值计量的第2级资产和负债进行估值。这包括基础加密资产的价格，以及非加密计价资产和负债的价格，类似资产和负债在不活跃市场的价格。
按非经常性基准以公允价值计量和入账的资产和负债
公司的非金融资产，如软件和设备、商誉和其他无形资产，在确认减值费用时调整为公允价值。
公司的战略投资几乎全部采用计量替代办法入账，据此，它们按成本确认，并在非经常性基础上就同一发行人的相同或类似投资的可观察交易或减值调整为公允价值。这些战略投资的公允价值计量主要基于期权定价模型的第3级输入，该模型使用可比公司的公开市场数据和其他不可观察的输入，包括预期波动性、预期流动性时间、针对其他公司特定发展的调整，以及公司持有的证券的权利和义务。
重新计量计量替代投资对合并经营报表的影响在所有列报期间都不重要，截至2025年12月31日和2024年12月31日未完成的计量替代投资的累计上调也是如此。截至这些日期的累计减值和向下调整为$
127.7
百万美元
145.8
分别为百万。
不以公允价值计量和入账的资产和负债
公司的某些金融工具由于其流动性或短期性，不以公允价值计量和入账，但其账面价值接近公允价值。以法定货币或支付稳定币计价、如果以公允价值入账则将基于1级估值输入的金融工具包括现金、受限现金、支付稳定币、某些客户托管资金和相关负债、抵押品质押以及归还抵押品的义务。以法定货币或支付稳定币计价、如果以公允价值入账则将基于第2级估值输入的金融工具包括应收账款、应收贷款、应付账款。
15.股本
优先股
公司成立证明书（“成立证明书”）授权签发
500,000,000
面值$的非指定优先股的股份
0.00001
每股有权利和优先权，包括由董事会不时指定的投票权。
普通股
根据成立证明书，董事会获授权发出
10,000,000,000
A类普通股的股份，
500,000,000
B类普通股的股份，以及
500,000,000
未指定普通股的股份。
151
股息权
A类普通股和B类普通股的股份将在董事会可能宣布的股息方面按每股平等、相同和按比例处理。
投票权
A类普通股持有人有权
一
每股投票权和B类普通股持有人有权
20
每股投票。A类普通股和B类普通股的持有人通常作为单一类别对提交给公司股东投票的所有事项（包括选举董事）共同投票。
获得清算分配的权利
在公司清算、解散或清盘时，合法可供股东分配的资产将在A类普通股和B类普通股以及当时已发行的任何参与优先股或新系列普通股的持有人之间按比例分配，但须事先清偿所有未偿债务和负债以及优先股或新系列普通股的任何已发行股份的优先权和清算优先权的支付（如有）。
转换
B类普通股的股份可随时根据持有人的选择转换为A类普通股的股份。
一
对一基础。此外，每一股B类普通股将在出售或转让时自动转换为A类普通股（某些遗产规划和其他转让除外）。此外，在成立证书中规定的某些事件发生时，所有已发行的B类普通股股票将自动转换为A类普通股股票。一旦转换为A类普通股，B类普通股将不再发行。
股份回购计划
2024年10月，董事会授权并批准了一项股票回购计划，该计划规定回购最多$
1.0
亿的公司A类普通股未到期，2025年10月，董事会（i）将该计划下的总回购授权从$
1.0
十亿至$
2.0
亿元及（ii）扩大回购范围，以包括公司未偿还的2026年可换股票据、2029年可换股票据、2030年可换股票据、2032年可换股票据及两个系列优先票据（统称“票据”）（经修订，“回购计划”）本金总额的一部分。可不时在公开市场（包括通过旨在符合《交易法》第10b5-1条规定的资格的交易计划）、私下协商交易、要约收购或根据适用的联邦和州法律法规以其他方式进行回购。任何回购的时间和金额将取决于市场状况和其他考虑因素，并将由管理层酌情决定。回购计划不要求公司有义务回购公司A类普通股或票据的任何美元金额或数量的股份，并且可以随时修改、暂停或终止。截至2025年12月31日，$
790.2
百万已用于回购
3,039,095
回购计划下的股票，以及$
1.2
以结算日为基础考虑时，仍有10亿美元可用于未来的回购。
16.股票补偿
股票计划
截至2025年12月31日
21,173,773
受已发行和未行使期权、RSU和PRSU约束的A类普通股股份，以及
1,313,602
受计划下已发行和未行使期权约束的B类普通股股份。此外，根据2021年计划和ESPP，有
152
都是
67,626,288
股份及
13,255,824
可供发行的A类普通股的股份。
股票期权
以下是股票期权活动的摘要，包括基于绩效的期权（以千为单位，每股和年份数据除外）：
|
加权平均
|
|||||||||||||||||||||||
| 未完成的期权 | 每股行使价 | 剩余合同年限（年） | 聚合内在价值 | ||||||||||||||||||||
| 2025年1月1日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 没收和注销 | (
|
|
|||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 可于2025年12月31日行使 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 于2025年12月31日归属及预期归属 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
内在价值计算为标的股票期权奖励的行权价格与公司普通股估计公允价值之间的差额。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度行使的股票期权的总内在价值w为$
895.6
百万，$
1.2
十亿，和$
226.5
分别为百万。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，
2,702,829
,
1,647,333
，和
4,567,625
股票期权，分别授予加权平均授予日公允价值$
9.38
, $
24.81
，和$
15.93
每股，分别。
用于计算截至2023年12月31日止年度授予的期权公允价值（最近一次授予）的Black-Scholes-Merton期权定价模型的加权平均假设输入如下（以百分比为单位，除非另有说明）：
| 股息收益率 |
|
||||
| 预期波动 |
|
||||
| 预期期限（年） |
|
||||
| 无风险利率 |
|
||||
首席执行官业绩股票期权
于2020年8月11日，公司向行政总裁授予期权奖励，以购买最多
9,293,911
A类普通股的股份，行使价为$
23.46
每股和总授予日公允价值$
56.7
百万。该奖项的归属取决于基于绩效和基于市场的条件是否得到满足。截至2025年12月31日，
5,613,522
这些期权中的一部分已经归属，包括
2,453,592
在该年度结束时，剩余部分的归属取决于市场情况，具体取决于公司A类普通股股价达到某些股价目标里程碑。
153
限制性股票单位
以下是RSU活动摘要（以千为单位，每股数据除外）：
| 股票数量 | 加权-平均授予日每股公允价值 | ||||||||||
| 2025年1月1日余额 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收和注销 | (
|
|
|||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
||||||||
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，加权平均授予日每股公允价值为$
158.85
和$
108.07
，分别。在截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日的年度内，截至归属的RSU归属日期的合计公允价值为$
1.0
十亿，$
1.4
十亿，和$
753.9
分别为百万。
业绩受限制股票单位
以下是PRSU活动摘要（以千为单位，每股数据除外）：
| 股票数量 | 加权-平均授予日每股公允价值 | ||||||||||
| 2025年1月1日余额 |
|
$ |
|
||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
||||||||
总裁兼首席运营官绩效奖
2023年4月20日，公司薪酬委员会授予总裁兼首席运营官PRSU最高覆盖至
803,966
A类普通股股票（“2023年度COO绩效奖”）。
达
40
2023年首席运营官业绩奖励的百分比取决于是否实现某些累计收入和累计调整后EBITDA目标值，这些目标值分别在2023年1月1日开始至2025年12月31日期间进行评估，前提是她是否继续受雇至2026年2月20日（“财务业绩部分”）。最多
60
2023年COO绩效奖励的百分比将根据2023年1月1日至2025年12月31日期间三个年度期间的相对股东回报目标值以增量归属，以及
三年
在2023年1月1日至2025年12月31日期间，以她在适用的年终日期（“市场批次”）继续受雇为前提。本次奖励的Market Tranches的总授予日公允价值为$
25.1
万，而财务业绩部分的授予日公允价值为$
19.5
百万假设最大成就。截至2025年12月31日，上表所示未归属股份的业绩和市场目标均已实现，而归属仍取决于最终认证或在适用的归属日期（2026年1月15日或2026年2月20日）继续受雇。
154
股票补偿
以下是基于股票的薪酬对合并经营报表和合并资产负债表的影响（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
运营报表
|
|||||||||||||||||
| 技术与发展 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 销售与市场营销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 一般和行政 |
|
|
|
||||||||||||||
| 重组 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股票补偿费用总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
资产负债表
|
|||||||||||||||||
|
软件和设备，净额(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_______________
(1)系所列年份内记入软件和设备的资本化股票薪酬净额。见注9。软件和设备、网了解更多细节。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认所得税优惠$
386.3
百万，$
537.7
百万，以及$
205.6
万，分别与股票薪酬费用相关。
截至2025年12月31日，未确认赔偿费用总额为$
417.4
百万美元
142.7
分别与未归属的RSU和RSA相关的百万，预计将在加权平均
1.5
年和
3.4
年，分别。截至目前，所有其他基于股票的赔偿裁决的未确认赔偿成本并不重要。
155
17.其他合并经营报表详情
ASU 2024-03中定义的相关费用标题的分类包括以下内容（以千为单位）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 技术与发展 | ||||||||||||||||||||
|
雇员相关(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 网站托管和基础设施 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
摊销、折旧、减值(2)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他(3)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
技术和发展共计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
销售与市场营销
|
||||||||||||||||||||
| USDC奖励 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
|
营销方案
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
雇员相关(1)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他(4)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
销售和营销总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 一般和行政 | ||||||||||||||||||||
|
雇员相关(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 专业服务 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
客户支持(5)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他(6)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
一般和行政合计
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
_______________
(1)代表雇员薪酬，包括为雇员利益而订立的交易，例如健康和保健福利。
(2)包括摊销、折旧和无形资产减值费用，除内部使用的软件和其他无形资产的摊销外，这些费用都不是单独重大的，量化如下笔记 9.软件和设备、网和10.商誉和无形资产，净额，分别。
（3）主要包括合同资源、咨询、设施等费用。
（4）主要包括合同资源、差旅、软件等成本，以及摊销、折旧、无形资产减值等费用。
（五）不含职工相关费用和专业服务费用。
（6）主要包括合同资源、公共政策努力、软件、法律解决等费用。还包括摊销、折旧和无形资产减值，这些都不是个别重大的。
其他收入，净额包括以下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
投资（收益）损失，净额(1)
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
|
其他
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他收入总额，净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
_______________
(1)包括有价证券和战略投资的损益，不包括为投资而持有的加密资产。截至2025年12月31日止年度，金额包括$
251.7
2025年12月31日仍持有的股本证券未实现净收益百万美元
438.0
百万已实现净收益。见注14。公允价值计量了解更多细节。
156
18.所得税
所得税前收入（亏损）构成部分归属于以下地区（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 国内 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 国外 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损）总额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
所得税拨备（受益）包括以下（以千为单位）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 当前 | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 当前合计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期 | |||||||||||||||||
| 联邦 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 递延总额 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税（受益）拨备总额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
下表提供了ASU第2023-09号《2025年和2024年所得税披露的改进》（“ASU 2023-09”）的更新要求。
157
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的实际所得税率与法定联邦所得税率的差异如下（以千为单位，百分比除外）：
|
截至12月31日止年度，
|
||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| $ | % | $ | % | |||||||||||||||||||||||
| 按美国联邦法定税率计提所得税准备金 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||
|
州和地方所得税，扣除联邦福利(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 跨境税法的效力： | ||||||||||||||||||||||||||
| 外国衍生无形收入（“FDII”） | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 税收抵免： | ||||||||||||||||||||||||||
| 研发（“R & D”）学分 | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 估价津贴 |
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 非应税或不可抵扣项目： | ||||||||||||||||||||||||||
| 股权补偿 | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 不可扣除的补偿 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 不确定的税务状况 | (
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 对前期拨备的调整 |
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 其他调整 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总税收拨备和有效税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||
________________
(1)加利福尼亚州、得克萨斯州和纽约市的州税和地方税占这一类别税收影响的大部分（大于50%）。
公司有效税率为
17.20
截至2025年12月31日止年度的百分比主要是由于与基于股票的薪酬相关的税收优惠，部分被州税和不可扣除的费用所抵消，包括某些非美国损失的影响。
公司有效税率为
12.36
截至2024年12月31日止年度的百分比主要是由于与股票薪酬和联邦研发信贷相关的税收优惠，减少了州税和某些不可扣除的补偿。
158
正如先前披露的截至2023年12月31日止年度，在采用ASU2023-09之前，实际所得税率与法定联邦所得税率的差异如下：
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||
| % | ||||||||
| 美国法定税率 |
|
% | ||||||
| 州所得税，扣除联邦福利 |
|
% | ||||||
| 外国费率差异 | (
|
% | ||||||
| 不可扣除的补偿 | (
|
% | ||||||
| 股权补偿 |
|
% | ||||||
| 对上一年拨备的调整 |
|
% | ||||||
| 研发 |
|
% | ||||||
| 估值备抵变动 |
|
% | ||||||
| 外国税收抵免 |
|
% | ||||||
| FDII |
|
% | ||||||
| 全球无形低税收收入 | (
|
% | ||||||
| 不确定的税务状况 | (
|
% | ||||||
| 其他 | (
|
% | ||||||
|
有效所得税率
|
|
% | ||||||
公司有效税率为
223.46
截至2023年12月31日止年度的百分比主要是由于与持有的加密资产减值费用和战略投资相关的估值备抵以及与联邦研发信贷相关的税收优惠减少，减少了某些不可扣除的补偿、非美国收入的税收以及与政治捐款相关的其他不可扣除的费用。
公司的实际税率可根据报告期的税前收入或亏损金额而波动。例如，当税前收入较低时，将项目与美国法定税率进行调节的效果，例如不可扣除的费用，会对有效税率产生较大影响。
159
递延所得税反映用于财务报告目的的资产和负债的账面值与用于所得税目的的金额之间的暂时性差异的净税务影响。
公司递延所得税资产和负债的重要组成部分包括以下（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 递延所得税资产 | |||||||||||
| 归还作为抵押品持有的加密资产的义务 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应计费用和准备金 |
|
|
|||||||||
| 净经营亏损结转 |
|
|
|||||||||
| 租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 税收抵免结转 |
|
|
|||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|||||||||
| 无形资产 |
|
|
|||||||||
| 资本化费用 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
|
减：估值备抵
|
(
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债 | |||||||||||
| 作为抵押品持有的加密资产 | (
|
(
|
|||||||||
| 州税 | (
|
(
|
|||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 无形资产 | (
|
|
|||||||||
|
租赁ROU资产
|
(
|
(
|
|||||||||
|
资本收益-未实现
|
(
|
(
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产净额合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
在每个报告日，管理层都会考虑新的证据，包括正面和负面的证据，这些证据可能会影响其对递延所得税资产未来变现的看法。在此评估基础上，仅确认了递延所得税资产中较有可能变现的部分。然而，如果公司未来无法从其运营中产生足够的应税收入，那么可能需要一笔估值备抵以减少公司的美国递延所得税资产，这将增加公司在该备抵确认期间的费用。
2025年7月4日，美国一大美丽法案法案（“OBBB”）签署成为法律。OBBB包括对美国联邦税法的重大修改，例如对国内研究和实验支出的选择性扣除，以及对来自非美国来源和子公司的收入的税率的修改。OBBB没有对我们本年度的有效税率产生实质性影响。然而，由于以前资本化的研究和实验支出在本年度费用化，它确实导致了公司递延所得税资产净额的减少。
160
与公司估值备抵相关的活动包括以下内容（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 余额，期初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 计入（贷记）费用 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 余额，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
与2024年相比，公司截至2025年12月31日的估值备抵有所增加，这主要是由于与国外损失相关的估值备抵增加，部分被与加州研发信贷相关的估值备抵减少所抵消。
截至2025年12月31日，该公司还拥有$
38.1
百万美元
112.4
百万，分别用于联邦和州所得税目的。如果不加以利用，联邦研发学分将从2043年开始以不同数额到期。然而，加州的研发学分可以无限期推进。该公司还有美国联邦净营业亏损结转$
48.8
截至2025年12月31日，估计为百万美元
45.8
截至2024年12月31日的百万。美国联邦净运营亏损无限期延续。此外，该公司在美国各州的净经营亏损约为$
401.6
截至2025年12月31日，百万。通常，加利福尼亚州和美国其他重要州的净运营亏损有20年的结转。
与公司未确认的税收优惠相关的活动包括以下内容（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
余额，期初
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 定居点 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 与上一年采取的税务立场有关的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
|
与上一年所采取的税务立场有关的减少
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
|
与本年度采取的税务立场有关的增加
|
|
|
|
||||||||||||||
|
外币折算的影响
|
|
|
|
||||||||||||||
|
余额，期末
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未确认的税收优惠为$
175.2
百万美元
136.8
万，分别减少所得税费用，影响有效税率，如确认。该公司将与风险敞口相关的利息和罚款作为所得税费用的组成部分。该公司录得$
6.7
百万美元
1.3
截至2025年12月31日的应计利息和罚款分别为百万美元和$
2.5
百万美元
3.5
截至2024年12月31日，应计利息和罚款分别为百万。
161
19.每股净收入
的计算净收入per份额，包括计算中使用的加权平均已发行股份（“WASO”），如下（单位：千，每股金额除外）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 分子 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 减：分配给参股公司的净收益 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润，基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加：可转换票据利息，税后净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减：分配给参股公司的净收益 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润，摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 分母 | |||||||||||||||||
| WASO-基本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 潜在稀释股份的加权平均效应： | |||||||||||||||||
| 股票期权 |
|
|
|
||||||||||||||
| 可转换票据 |
|
|
|
||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 业绩受限制股票单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 限制性股票 |
|
|
|
||||||||||||||
| WASO-稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于普通股股东的每股净收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
A类普通股股东的清算权、分红权等权利k和B类普通股是相同的，但投票方面除外。因此，未分配收益按比例分配，因此，A类普通股和B类普通股在单独或合并的基础上产生的每股收益或亏损将是相同的。
以下potenti由于其影响将是反稀释的，或者在业绩奖励的情况下，由于此类股份的发行取决于某些条件的满足，而这些条件在本报告所述期间结束时未得到满足（以千为单位），因此未将盟友稀释股份包括在已发行稀释股份的计算中：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
股权奖励(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 可转换票据 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
||||||||||||||
__________________
(1)包括ESPP下的股份。
20.重组
2023年1月，公司宣布重组影响
21
截至该日公司员工人数的百分比。重组意在管理公司的运营费用
162
21.承诺与或有事项
合同义务
截至2025年12月31日，公司有不可撤销的采购义务，主要是技术服务，具体如下（单位：千）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
|
购买债务总额(1)
|
$ |
|
|||
_______________
（1）不可撤销购买义务的承诺支出大于$
2.0
每笔债务百万。
从上表中排除的是额外的$
180.5
截至2025年12月31日的百万承诺，产生于收购实体权益的最终协议，全部在截至2026年12月31日的年度内支付。
平台上的加密资产和支付稳定币
公司有义务将代表客户持有或管理的所有加密资产和支付稳定币安全地存储在我们平台上的数字钱包中，包括我们的托管服务，但也包括我们持有全密钥的所有资产。因此，公司可能对其用户因公司未能确保这些资产免遭盗窃或损失而产生的损失承担责任。公司未发生与此类义务相关的任何损失，因此截至2025年12月31日和2024年12月31日未计提任何负债。该公司持有代表其客户持有或管理的加密资产和支付稳定币的全部密钥，总额为$
376.1
十亿美元
404.0
分别于2025年12月31日和2024年12月31日按公允价值计算的十亿。这些资产不在合并资产负债表中确认。同样，由于公司有义务安全地存储所有这些资产，因此它有相应的未确认负债$
376.1
十亿美元
404.0
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的十亿。由于损失风险较小，公司于2025年12月31日或2024年12月31日未确认或有负债。该公司没有理由相信它将产生与此类潜在责任相关的任何费用，因为（i）它没有可用作计量基础的索赔的已知或历史经验，（ii）它核算并持续核实其控制范围内的加密资产数量，以及（iii）它已围绕托管产品私钥建立了安全性，以最大限度地降低被盗或丢失的风险。
赔偿
如果任何可登记证券包含在登记声明中，公司与公司某些股东订立的经修订和重述的投资者权利协议（“IRA”）向每位股东、其合伙人、成员、高级职员、董事、股东及其某些顾问提供赔偿；每位承销商（如果有的话）；以及控制每位股东或承销商的每个人，就因调查或抗辩因此类登记可能导致损害的任何索赔或程序而产生的任何损害提供赔偿。公司将向每一该等方补偿合理招致的任何法律及任何其他费用，但公司在任何该等情况下将不承担责任，只要损害是由依赖并符合书面规定而作出的作为或不作为所引起或基于
163
由该股东或承销商提供或代表该股东或承销商提供并声明专门用于其中的信息。
公司还与公司的某些高级职员和董事签订了赔偿协议，根据该协议，如果受偿人本着善意并以合理地认为符合或不违背公司最佳利益的方式行事，并且在刑事诉讼的情况下，没有合理的理由相信受偿人的行为是非法的，公司必须就与第三方程序有关的合理产生的所有费用、判决、罚款和在和解中支付的金额向该高级职员或董事作出赔偿。
无法确定这些赔偿协议下的最大潜在风险：（i）由于每项索赔所涉及的事实和情况是独一无二的，公司无法预测可能提出的索赔的数量或性质；（ii）由于每项特定协议所涉及的独特事实和情况；以及（iii）由于在IRA中设想的任何赔偿义务生效之前需要对公司的证券进行登记。
公司亦已在日常业务过程中按标准商业条款提供弥偿或类似承诺。
法律和监管程序
公司一直、目前是、并可能不时受到与多种事项有关的索赔、仲裁、个人和集体诉讼，包括就业、消费者保护、知识产权、隐私、信息安全、数据保护、广告和证券。此外，公司一直、目前是、并可能不时受到政府和监管机构的调查、询问、行动或要求、其他诉讼和强制执行行动，指控其违反外国和国内的法律、规则和法规。公司持续审查其诉讼、监管调查和其他法律诉讼，并根据损失或有事项会计准则提供披露和确认损失或有事项。根据该指引，公司在潜在损失变得很可能且可以合理估计时为此类事项建立应计项目。公司确定合理可能发生损失且损失或损失范围可以估计的，公司在合并报表中披露可能发生的损失财务报表.
2021年10月，一项据称的集体诉讼标题为Underwood等人诉Coinbase Global, Inc.，向美国纽约南区地区法院（“地区法院”）提起诉讼，指控该公司根据《交易法》第5、15（a）（1）和29（b）条提出索赔，并违反了某些加利福尼亚州和佛罗里达州法规。2022年3月11日，原告提交了一份修正后的诉状，将Coinbase，Inc.和Brian Armstrong添加为被告，并添加了诉讼因由，包括指控根据《证券法》第5、12（a）（1）和15条提出的索赔以及违反某些新泽西州法规。在其他请求的救济中，原告寻求禁令救济、未指明的损害赔偿、律师费和费用。2023年2月1日，地区法院驳回了针对Coinbase Global, Inc.、Coinbase，Inc.和Brian Armstrong的所有联邦索赔（有偏见）和州法律索赔（无偏见）。随后，在2023年2月9日，原告向美国第二巡回上诉法院（“上诉法院”）就该裁决提出上诉，双方于2023年9月13日完成了上诉简报。口头辩论发生在2024年2月1日，2024年4月5日，上诉法院发布了一项即决令，确认了地区法院关于指控违反《交易法》的索赔的驳回令，并推翻了地区法院关于指控违反《证券法》和违反州法规的索赔的驳回令。2024年6月27日，被告提交了对修改后的诉状的答复，并于2024年7月29日，被告就诉状提出判决动议，要求地区法院驳回其余诉讼请求。2025年2月7日，区法院驳回被告就该等答辩状提出的判决动议，允许案件进行分叉发现，随后提出简易判决动议。各被告人对本案的诉讼请求继续存在争议，拟积极抗辩。
164
基于本案诉讼程序的性质，该事项的结果仍不确定，公司目前无法估计对其业务或财务报表的潜在影响（如有）。
2023年6月，公司和Coinbase，Inc.被签发通知、显示原因令和停止函，并成为美国阿拉巴马州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、肯塔基州、马里兰州、新泽西州、南卡罗来纳州、佛蒙特州、华盛顿州和威斯康星州的州证券监管机构发起的多项法律诉讼的主体，指控Coinbase，Inc.提供的质押服务违反了州证券法。2023年7月，公司和Coinbase，Inc.与加利福尼亚州、新泽西州、南卡罗来纳州和威斯康星州的州证券监管机构签订了协议，据此，这些州的客户将不再能够质押新的资金，在每种情况下都有待最终裁决。2023年10月，公司和Coinbase，Inc.与马里兰州证券监管机构签订了类似协议。2025年3月和4月，阿拉巴马州、肯塔基州、伊利诺伊州、南卡罗来纳州和佛蒙特州的证券监管机构驳回、撤销、撤销和/或撤回了他们的法律诉讼。该公司和Coinbase，Inc.对州证券监管机构的索赔提出异议，并打算大力抗辩。基于这些行动的初步性质，这些事项的最终结果仍不确定，公司目前无法估计对其业务或财务报表的潜在影响。这些国家事务的不利解决方案可能会对公司的业务和财务报表产生重大影响。
公司不时收到来自监管机构的调查传票和要求提供文件和信息的请求，包括有关某些客户计划、运营以及现有和预期的未来产品，包括公司上市资产的流程、某些上市资产的分类、其质押计划以及其稳定币和产生收益的产品。
除另有披露外，公司认为现有法律和监管调查事项的最终解决方案不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。然而，鉴于这些事项固有的不确定性，其中一项或多项事项的最终解决可能会对公司在特定时期的经营业绩产生重大不利影响，未来情况或额外信息的变化可能会导致超过既定应计项目的额外应计项目或解决方案，从而可能对公司的经营业绩产生不利影响，可能具有重大影响。
税收监管
当前与加密资产相关的税收规则正在演变，需要在解释法律时做出重大判断，包括但不限于所得税、信息报告、增值税、数字服务税、交易层面税收和源头预扣税款等领域。此外，美国和非美国理事机构可能会发布可能与公司的实践或法律解释存在重大差异的额外立法或指导，这可能会对公司的财务状况和经营业绩产生不可预见的影响，因此，公司无法确定超出已计提金额的可能损失或损失范围的估计。因此，公司可能会面临额外的税务负债，这可能会对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
22.关联方交易
关联方客户活动
公司的某些董事、执行官和主要所有者，包括直系亲属，都是公司平台的用户。公司从关联方客户活动中认识到以下几点：
•总收入$
9.6
百万，$
22.7
百万，以及$
17.9
截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度，分别为百万元；
165
•应收账款，净额$
0.4
百万美元
2.7
截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万；
•交易费用$
0.1
百万，$
0.1
百万和一个
非物质
分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的金额；及
•客户托管基金和客户托管基金负债各$
11.0
百万美元
44.0
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
关联方投资
该公司进行了战略投资，总额为$
14.2
百万美元
12.1
百万元于截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度分别于公司若干关联方持有权益超过10%的被投资方。
其他关联方活动
关联方活动产生的一般和行政费用，主要是与关联方有关联的实体提供的咨询服务，为$
0.1
百万，$
1.4
百万，以及$
2.5
百万，分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度。
23.现金流信息的补充披露
以下是现金、现金等价物、限制性现金和现金等价物的对账（单位：千）：
| 12月31日， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 受限制现金和现金等价物 |
|
|
|
||||||||||||||
| 客户托管现金及现金等价物 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金及现金等价物合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
以下为非现金投融资活动补充时间表（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 就企业合并支付的非现金代价 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 借来的加密资产 |
|
|
|
||||||||||||||
| 借来的加密资产已偿还 |
|
|
|
||||||||||||||
| 作为抵押品收到的客户加密资产 |
|
|
|
||||||||||||||
| 客户加密资产抵押品已归还 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加密资产贷款应收款起源 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加密资产应收贷款已偿还 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加密资产投资的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 采用ASU2023-08时的累积效应调整 | — |
|
— | ||||||||||||||
166
以下为缴纳所得税现金补充明细表（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 期间为所得税支付的现金，扣除退款后： | |||||||||||||||||
| 美国联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 美国各州和地方 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
|
期间为所得税支付的现金总额，扣除退款
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | |||||||||||
|
所得税期间支付的现金（ASU前2023-09）
|
$ | — | $ | — | $ |
|
|||||||||||
24.随后发生的事件
2026年1月，董事会批准将回购计划下的总回购授权从$
2.0
十亿至$
4.0
十亿。2025年12月31日后至2026年2月10日，公司回购
5,188,656
A类普通股的股份，价格为$
954.7
回购计划下的百万现金，剩下$
2.3
亿可用于未来回购，全部以结算日为基础考虑。
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧。
无
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们的披露控制和程序旨在确保我们根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便能够及时就要求的披露做出决定。
我们的管理层在我们的首席执行官（我们的首席执行官）和我们的首席财务官（我们的首席财务官）的参与和监督下，评估了我们的披露控制和程序（定义见《交易法》下的规则13a-15（e）和15d-15（e））的有效性2025年12月31日.基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年12月31日，我们的披露控制和程序，在设计和操作上，在合理的保证水平上是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15（d）-15（f）），以便为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督下，根据保荐委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中确立的标准，对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估
167
Treadway委员会的组织。基于这一评估，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在截至2025年12月31日.
从我们的评估中排除的是对Sentillia B.V.财务报告的内部控制，其控制权于2025年8月14日获得。截至2025年12月31日止年度，该实体的财务报表分别占总资产的不到1%和总收入的2%。
截至目前我国财务报告内部控制的有效性2025年12月31日已接受独立注册会计师事务所Deloitte & Touche LLP的审计，如他们的报告所述，该报告包含在本年度报告第10-K表的第二部分第8项中。
财务报告内部控制的变化
在最近完成的财政季度期间，我们对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条中定义）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
对控制有效性的固有限制
包括我们在内的任何财务报告内部控制制度的有效性，都受到固有的限制，包括在设计、实施、操作、评估控制和程序时行使判断力，以及无法完全消除不当行为。因此，在设计和评估披露控制和程序时，管理层认识到，包括我们在内的任何财务报告内部控制系统，无论设计和运作得如何良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理而非绝对的保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的收益时运用其判断。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。我们打算继续监测和升级我们的内部控制，作为我们业务的必要或适当，但无法向您保证，这些改进将足以为我们提供有效的财务报告内部控制。
项目9b。其他信息
规则10b5-1
交易计划
公司董事和高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）仅被允许根据旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定性抗辩的预先安排的交易计划（“第10b5-1条计划”）交易公司证券。在截至2025年12月31日的三个月内，公司的一名高级职员采纳了规则10b5-1计划，该计划是根据公司的内幕交易政策和交易计划政策在开放交易窗口期间订立的。
上
2025年12月3日
,
劳伦斯·布洛克
，公司的
首席人事官
,
已进入
纳入规则10b5-1计划（“布洛克计划”），规定可能出售最多
86,393
Brock先生拥有的A类普通股股份，加上Brock先生在未来授予、归属和结算A类普通股股份的RSU时将收到的额外未确定数量的A类普通股股份，包括在A类普通股股份的RSU归属和结算以及行使A类普通股股份的既得股票期权时，只要A类普通股的市场价格高于Brock计划中规定的某些最低门槛价格，或者，在某些情况下，按市场价格计算，从2026年3月4日的估计开始日期到
2027年5月28日
.Brock计划规定，在未来授予、归属和结算A类普通股股票的RSU时，Brock先生将收到A类普通股股票的出售。
168
Brock计划还规定，出售A类普通股的股份将在未来归属和结算某些未偿还的RSU时收到，扣除公司为履行适用的税收义务而扣留或强制出售的任何股份以及根据Brock先生于2024年12月2日发布的先前规则10b5-1计划（“先前的Brock计划”）出售的股份。Brock先生（i）将在未来授予、归属和结算A类普通股股份的RSU时收到的股份数量和（ii）将由公司扣留或强制出售或根据先前的Brock计划出售的股份数量，因此根据Brock计划出售的确切股份数量只能在未来归属事件发生时才能确定。为本披露的目的，我们已包括将出售的股份的最大总数，但不包括（i）包括在尚未授予的任何RSU的未来归属和结算时将出售的任何股份，以及（ii）减去公司在未来归属事件时将被扣留或强制出售的任何股份，或根据先前的Brock计划将出售的任何股份。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用
第三部分I
项目10。董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，该声明将不迟于120天后提交给SEC2025年12月31日.
内幕交易政策和程序
公司有
内幕交易政策
董事、高级职员、雇员、承包商、顾问和顾问以及公司本身购买、出售和以其他方式处置其证券的程序，公司认为这些程序是合理设计的，旨在促进遵守内幕交易法律、规章制度和纳斯达克的上市标准。公司的内幕交易政策副本与本年度报告一起以表格10-K作为附件 19.1提交。
项目11。行政赔偿
本项目所要求的信息通过引用纳入我们2025年年度股东大会的最终代理声明，该声明将不迟于120天后提交给SEC2025年12月31日.
项目12。某些受益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项
本项目所要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，该声明将不迟于120天后提交给SEC2025年12月31日.
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目所要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，该声明将不迟于120天后提交给SEC2025年12月31日.
项目14。首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息通过参考我们2026年年度股东大会的最终代理声明并入，该声明将不迟于120天后提交给SEC2025年12月31日.
169
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
1.财务报表
以下财务报表载于本年度报告第10-K表第II部分第8项：
独立注册会计师事务所的报告
合并资产负债表
综合业务报表
综合全面收益表
合并股东权益变动表
合并现金流量表
合并财务报表附注
2.财务报表附表
由于所需信息已包含在综合财务报表或其附注中，或由于不需要，所有附表均已省略。
3.附件
下面列出的展品作为本年度报告的一部分以表格10-K提交或通过引用并入本文，在每种情况下如下所示。
| 以参考方式纳入 | 随函提交或提供 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附件 数 |
说明 | 表格 | 档案编号。 | 附件 | 备案日期 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2.1
|
8-K
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001-40289
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2.1
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5/8/2025
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
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3.1
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8-K
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001-40289
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3.1
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12/15/2025
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
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3.2
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8-K
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001-40289
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3.2
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12/15/2025
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4.1
|
X
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4.2
|
S-1
|
333-253482
|
4.2
|
3/17/2021
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4.3
|
8-K
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001-40289
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4.1
|
5/21/2021
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4.4
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8-K
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001-40289
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4.2
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5/21/2021
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
4.5
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8-K
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4.1
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12/16/2025
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4.6
|
8-K
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001-40289
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4.1
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9/17/2021
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
170
|
4.7
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8-K
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001-40289
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4.2
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9/17/2021
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4.8
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8-K
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001-40289
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4.3
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9/17/2021
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4.9
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8-K
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4.1
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3/18/2024
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4.10
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8-K
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4.2
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3/18/2024
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4.11
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8-K
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4.3
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12/16/2025
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4.12
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4.1
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8/8/2025
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4.13
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8-K
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001-40289 |
4.2
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8/8/2025
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4.14
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8-K
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4.2
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4.15
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8-K
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4.3
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4.16
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8-K
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4.4
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4.17
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8-K
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4.4
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4.18
|
X
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10.1
|
X
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10.2† |
S-1
|
333-253482
|
10.2
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2/25/2021
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10.3†
|
S-1
|
333-253482
|
10.3
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10.4†
|
X
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|
10.5†
|
10-K | 001-40289 | 10.5 | 2/13/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
10.6†
|
10-K
|
001-40289 |
10.6
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2/25/2022
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|
10.7†
|
S-1
|
333-253482
|
10.6
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171
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10.8†
|
S-1
|
333-253482
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10.8
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|
10.9†
|
10-K
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001-40289
|
10.10
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
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10.10†
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10-K
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001-40289
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10.11
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10.11†
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10-K
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001-40289
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10.11
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10.12†
|
X
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10.13
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8-K
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001-40289
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10.1
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5/21/2021
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10.14
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8-K
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001-40289
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10.1
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3/18/2024
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10.15
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8-K
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001-40289
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10.1
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8/8/2025
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10.16*^
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X
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10.17*^
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10-K
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001-40289
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10.16
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2/13/2025
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18.1
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X
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19.1
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X
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21.1
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X
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23.1
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X
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24.1
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授权书（包括在本年报10-K表格签署页）
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X
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| 31.1 | X | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 31.2 | X | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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32.1
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X | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
172
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32.2
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X | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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97.1
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X
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| 101.INS | 内联XBRL实例文档（实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中） | X | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 101.SCH | 内嵌XBRL分类法扩展架构，内嵌linkbase文档 | X | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 104 |
封面页交互式数据文件-注册人截至2025年12月31日止年度的10-K表格年报的封面页格式为内联XBRL，并载于附件 101
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X | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
↓表示董事或执行官有资格参与的管理或补偿性计划或安排。
*注册人已省略展品的部分（以“[*]”）根据S-K条例第601（b）（10）（iv）项的许可，这些部分将应要求提供给SEC。
^注册人已根据S-K条例第601（a）（5）项省略了附表和证物。注册人同意应要求向SEC补充提供一份省略的附表和证物的副本。
本协议附件32.1和32.2中提供的证明被视为随附于本年度报告的10-K表格，不被视为根据《交易法》第18条的目的“提交”，或以其他方式受该部分的责任约束，也不应被视为通过引用并入根据《交易法》《证券法》提交的任何文件中。
项目16。表格10-K摘要
无
173
签名
根据经修订的1934年证券交易法第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署表格10-K的本年度报告，并因此获得正式授权。
| Coinbase Global, Inc. | ||||||||
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日期：2026年2月12日
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签名： | /s/Brian Armstrong | ||||||
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Brian Armstrong
首席执行官兼董事
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律师权
通过这些礼物了解所有人，以下出现的签名的每个人特此构成并任命Brian Armstrong和Alesia J. Haas，他们每个人作为他或她的真实和合法的律师、代理人和代理人，各自拥有完全替代权，以任何和所有身份签署对本年度报告的任何和所有10-K表格的修订，并将其连同所有证物和与此相关的其他文件提交给证券交易委员会，授予上述律师-----事实上的代理人，和代理人完全有权和有权做和执行与此有关的每一个必要和必要的行为和事情，尽可能充分地为了所有意图和目的，就他可能或可能亲自做的事情而言，特此批准和确认所有上述事实上的律师、代理人和代理人，或他们的替代人或替代人，可能凭借本协议合法地做或促使做的所有事情。
根据经修订的1934年《证券交易法》的要求，本10-K表格年度报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
174
| 姓名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/Brian Armstrong | 首席执行官兼董事会主席 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Brian Armstrong | （首席执行官） | |||||||||||||
| /s/Alesia J. Haas | 首席财务官 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Alesia J. Haas | （首席财务官） | |||||||||||||
| /s/詹妮弗·琼斯 | 首席会计官 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| 詹妮弗·琼斯 | （首席会计干事） | |||||||||||||
| /s/Marc L. Andreessen | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Marc L. Andreessen | ||||||||||||||
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/s/保罗·克莱门特
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董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
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保罗·克莱门特
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/s/Christa Davies
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董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
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Christa Davies
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| /s/Frederick Ernest Ehrsam III | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Frederick Ernest Ehrsam III | ||||||||||||||
| /s/Kelly Kramer | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Kelly Kramer | ||||||||||||||
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/s/Chris Lehane
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董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
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克里斯·勒汉
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| /s/Tobias L ü tke | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Tobias L ü tke | ||||||||||||||
| /s/Gokul Rajaram | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Gokul Rajaram | ||||||||||||||
| /s/Fred Wilson | 董事 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Fred Wilson | ||||||||||||||
175