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阅读这份10-Q表格季度报告（季度报告）的读者，请参阅特拉华州公司CBRE Group，Inc.（在这些财务报表中可能称为“CBRE”、“该公司”、“我们”、“我们”和“我们的”）截至2024年12月31日止年度的经审计财务报表和合并财务报表附注，这些报表和附注均包含在我们的表格10-K的2024年度报告（2024年度报告）,向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，也可在我们的网站（www.cbre.com）上查阅，因为我们在本季度报告中省略了某些脚注披露，这些披露将与此类经审计的财务报表中包含的内容大体上重复。您还应参考附注2 –重要会计政策，在我们的合并财务报表附注中2024年年度报告进一步讨论我们的重要会计政策和估计。

财务报表编制

随附的合并财务报表是根据适用于10-Q表格季度报告的规则编制的，包括中期财务报表列报所需的所有信息和脚注，但不包括美国（US）普遍接受的会计原则或年度财务报表普遍接受的会计原则（GAAP）要求的所有披露。 我们的合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则编制的，这些原则要求管理层对未来事件做出估计和假设。这些估计和基本假设影响我们在综合财务报表和附注中报告的金额，并基于我们的最佳判断。我们利用历史经验和其他因素，包括对当前经济环境的考虑，持续评估我们的估计和假设，并在事实和情况需要时调整这些估计和假设。 实际结果可能与这些估计和假设不同。

某些上一年的金额已重新分类，以符合2025财年的列报方式。

最近采用的会计公告

2023年12月，财务会计准则委员会（FASB）发布了会计准则更新（ASU）2023-09，“对所得税披露的改进。”该ASU要求提供有关报告实体有效税率调节的分类信息以及已缴纳的所得税信息，并在2024年12月15日之后开始的年度期间内有效。新要求应在未来基础上适用，并可选择追溯适用。允许提前收养。我们正在评估ASU2023-09将对我们的合并财务报表和相关披露产生的影响。我们在2025年第一季度前瞻性地采用了ASU2023-09，并将在我们的年度合并财务报表中包含所要求的披露。

近期会计公告待采纳

2024年11月，FASB发布ASU2024-03，“损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。”该ASU要求公共企业实体在中期和年度报告期间的财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。本指南适用于2026年12月15日之后开始的财政年度，以及允许提前采用的2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期。这些要求应在预期的基础上适用，并可选择追溯适用。我们正在评估ASU 2024-03将对我们的合并财务报表披露产生的影响。

2025年5月，FASB发布ASU2025-03，“企业合并（专题805）和合并（专题810）：确定可变利益实体收购中的会计收购方。”该ASU要求公共企业实体评估主要通过交换收购可变利益实体（VIE）的股权而实现的企业合并的会计收购方是哪个实体。本指南对2026年12月15日之后开始的财政年度和过渡期有效，允许提前采用。这些要求应在未来基础上适用于首次申请日期之后发生的任何交易。我们正在评估ASU2025-03将对我们的合并财务报表披露产生的影响。

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勤劳

2025年1月16日，我们收购了剩余的 60 %所有权权益，我们尚未拥有Industrious National Management Company LLC（Industrious），这是一家领先的灵活工作场所解决方案提供商，将我们的所有权增加到 100 %.Industrious是我们建筑运营与体验（BOE）部门的一部分。

根据FASB会计准则编纂（ASC）主题805，Industrious收购被视为企业合并，“业务组合，”，并采用收购会计法核算。我们通过（i）我们现有商业票据计划下的借款；以及（ii）手头现金为此次收购提供资金。

以下汇总了Industrious收购完成时转让的对价（百万美元）：

现金对价			$	369
现有权益法投资兴业公允价值			373
应收票据的豁免			50
其他			49
总对价			$	841

以下是收购价格超过所收购净资产公允价值的汇总（百万美元）：

采购价格			$	841
减：取得的净资产的预计公允价值			270
购买价款超过取得的净资产预计公允价值的超出部分			$	571

与Industrious收购相关的初步采购会计调整已记录在随附的综合财务报表中。收购价格超过所收购净资产公允价值的部分，计入商誉。收购Industrious产生的商誉主要包括与灵活工作场所解决方案空间相关的协同效应和机会。在产生的商誉中，约$ 392 百万可用于税收抵扣。

Industrious的收购资产和承担负债按其估计公允价值入账。企业合并的初步购买价格分配主要针对所收购的无形资产，并可能在自收购之日起不超过一年的相应计量期间内发生变化。计量期间调整将在确定调整金额的报告期内确认。任何此类调整都可能是重大的。

下表汇总了在2025年1月16日收购日分配给已确定的收购资产和承担的负债的初步公允价值（单位：百万美元）：

收购资产：
流动资产						$	98
物业、厂房及设备						42
无形资产						247
商誉						571
使用权及其他资产						694
获得的资产总额						1,652
假定负债：
流动负债						123
经营租赁及其他负债						688
承担的负债总额						811
取得的净资产的估计公允价值						$	841

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关于Industrious收购，以下是分配给所收购无形资产的价值摘要（百万美元）：

资产类别

摊销 期

金额 分配于 收购 日期

客户关系

7 年

$

90

商标名称

11 - 13 年

137

管理协议

10 年

20

已识别无形资产总额

$

247

客户关系和管理协议的公允价值采用多期超额收益法（MPEEM）确定，这是收益法的一种形式。MPEEM是贴现现金流量法的具体应用。MPEEM背后的原理是，无形资产的价值等于仅归属于标的无形资产的增量现金流量的现值。这一估计使用了某些不可观察的关键投入，例如预计现金流的时间安排、增长率、预期合同续签概率、贴现率和使用寿命评估。

商品名称的公允价值是通过使用收益方法的一种形式——特许权使用费减免法确定的，并依赖于关键的不可观察输入，例如预计现金流的时间、增长率和特许权使用费率。免特许权使用费法的基本原则是，如果没有标的无形资产的所有权，该无形资产的使用者将不得不向该资产的所有者支付一笔款项，以换取该资产的使用权。通过获得无形资产，用户避免了这些付款。

未提供反映Industrious收购影响的补充备考信息，因为收购未对公司经营业绩产生重大影响。

特纳&汤森

2025年1月初，我们完成了项目管理业务与Turner & Townsend子公司的合并，据此我们贡献了CBRE的项目管理业务，以换取额外的 10 合并项目管理业务（“合并项目管理业务”）的%所有权权益。交易完成后，CBRE持有 70 于合并后项目管理业务之控股权益%。

我武生物全资子公司CBRE Capital Markets，Inc.（CBRE Capital Markets）是一家联邦Home Loan抵押贷款公司（Freddie Mac）批准的Multifamily Program Plus卖方/服务商以及经批准的联邦国家抵押贷款协会（Fannie Mae）汇总和协商交易卖方/服务商。此外，CBRE资本市场的全资子公司CBRE Multifamily Capital，Inc.（CBRE MCI）是经批准的房利美委托承销和服务（DUS）卖方/服务商以及CBRE Capital Markets的全资子公司CBRE HMF，Inc.（CBRE HMF）是美国住房和城市发展部（HUD）批准的非监管联邦住房管理局（FHA）Title II抵押权人、经批准的多户家庭加速处理（MAP）贷款人以及经批准的政府全国抵押贷款协会（Ginnie Mae）抵押贷款支持证券（MBS）发行人。根据这些安排，在通过仓库信贷额度的收益发放贷款之前，我们要么从房地美或房利美获得合同贷款购买承诺，要么获得发行和购买房利美的确认远期贸易承诺或

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将由贷款担保的Ginnie Mae MBS。仓库信用额度一般在a内偿还 一个月 房地美或房利美购买贷款或房利美或金妮美MBS结算时的期限，而我们保留服务权。贷款按现行市场利率提供资金。我们选择了所有仓库应收款的公允价值选择权。在2025年6月30日和2024年12月31日，所附合并资产负债表中包含的所有仓库应收款项要么在房地美承诺购买的情况下，要么已确认发行和购买将由基础贷款担保的房利美或金妮美MBS的远期贸易承诺。

我们仓库应收账款的前滚如下（百万美元）：

2024年12月31日期初余额			$	561
抵押贷款的来源			6,646
收益（贷款销售保费）			12
出售按揭贷款所得款项：
出售按揭贷款			( 5,764 )
贷款销售溢价的现金收款			( 12 )
出售按揭贷款所得款项			( 5,776 )
计入仓库应收款项的抵押贷款服务权净增加额			5
2025年6月30日期末余额			$	1,448

下表是截至2025年6月30日和2024年12月31日我们仓库信贷额度的汇总（百万美元）：

																		2025年6月30日												2024年12月31日
贷款人						当前 成熟度						定价						最大值 设施 尺寸						携带 价值						最大值 设施 尺寸						携带 价值
JP Morgan Chase Bank，N.A.（JP Morgan）(1)						12/12/2025						每日浮动有担保隔夜融资利率（SOFR）加 1.50 %, 具有SOFR调整 0.05 %						$	1,660					$	956					$	1,310					$	306
JP Morgan（商业借贷活动）(1)						12/12/2025						每日浮动SOFR加 2.75 %, 具有SOFR调整 0.05 %						15						—						15						—
JP Morgan（过桥贷款）(1)						12/12/2025						每日浮动SOFR加 2.00 %, 具有SOFR调整 0.05 %						25						—						25						—
房利美Multifamily as soon as Pooled Plus Agreement and Multifamily as soon as Pooled Sale Agreement（ASAP）Program(2)						可取消 随时						1个月CME期限SOFR加 1.45 %, 与SOFR地板 0.25 %						725						101						650						1
道明银行，N.A.（道明银行）(3)						7/15/2025						每日浮动SOFR加 1.25 %, 具有SOFR调整 0.10 %						600						206						900						103
Bank of America，N.A.（BoFA）(4)						5/20/2026						每日浮动SOFR加 1.25 %, 具有SOFR调整 0.10 %						350						169						350						142
美国银行(4)						5/20/2026						每日浮动SOFR加 1.25 %, 具有SOFR调整 0.10 %						250						—						250						—
																		$	3,625					$	1,432					$	3,500					$	552

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(1)自2024年12月13日起，这一设施展期至2025年12月12日，展期时SOFR费率或SOFR调整率没有变化。此外，新增过桥贷款分限额，利率为日浮动利率SOFR加 2.00 %.截至2025年6月30日，这两个分限额均未使用。2025年6月9日大通仓线暂由$ 1.4 十亿到$ 1.7 到2025年7月18日为止。

(2)自2024年10月1日起，这一设施过渡到使用1个月的CME期限SOFR利率。2025年6月20日FNMA ASAP线路运力暂时从$ 650 百万至$ 725 百万至2025年7月11日。

(3)自2024年7月31日起，该贷款展期，最高本金总额为$ 300 百万，未承诺$ 300 万元临时授信额度，到期日为2025年7月15日。SOFR费率调整为 1.25 %.SOFR调整率维持在 0.10 %与扩展。自2025年7月15日起，这一设施延长至2026年7月15日.2024年10月30日生效，使用手风琴选项将行从$ 300 百万至$ 600 百万至2025年1月28日。手风琴期权到期后没有续签。

(4)自2025年5月21日起，这一设施展期至2026年5月20日，展期时SOFR费率或SOFR调整率没有变化。

在截至2025年6月30日的六个月期间，我们有最多$ 1.9 亿的仓库额度信用本金未偿还。

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我们主要在我们的房地产投资（REI）部门持有某些VIE的可变权益，由于确定我们不是主要受益人，这些VIE没有合并。我们与这些实体的合作是以股权共同投资和费用安排的形式进行的。 截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们与未合并的VIE相关的最大损失敞口如下（百万美元）：

			2025年6月30日						2024年12月31日
对未合并子公司的投资			$	182					$	192
其他流动资产			—						13
共同投资承诺			34						37
最大损失风险			$	216					$	242

我们每年在10月1日对每个报告单位进行商誉减值测试，或者在发生触发事件时，根据ASC主题350，“无形资产–商誉和其他。”截至2025年1月1日，我们将业务重组为 四个 可报告分部（进一步讨论见附注16 –分部）。这改变了我们报告单位的构成，导致商誉从我们的咨询服务和全球工作场所解决方案可报告分部重新分配到我们截至2025年1月1日新创建的建筑运营与体验（BOE）和项目管理可报告分部。此外，截至2025年1月1日，我们报告单位构成的变化被视为需要进行中期商誉减值测试的触发事件。 由于我们的报告单位的估计公允价值在重组前后均超过其各自的账面价值，我们确定不存在减值。

			咨询 服务						全球工作场所解决方案						建设运营和经验						项目管理						房地产投资						合并总额
截至2024年12月31日的余额(1)			$	2,596					$	2,614					$	—					$	—					$	411					$	5,621
重新分配			( 290 )						( 2,614 )						1,578						1,326						—						—
收购			3						—						566						—						—						569
外汇走势			64						—						84						59						13						220
截至2025年6月30日余额			$	2,373					$	—					$	2,228					$	1,385					$	424					$	6,410

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(1)期初商誉余额列报为扣除先前累计减值损失$ 673 百万，$ 175 百万，$ 89 百万，以及$ 183 百万分别与顾问服务、楼宇营运及体验、项目管理及房地产投资分部有关。

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FASB ASC主题820，“公允价值计量和披露，”（专题820）将公允价值定义为市场参与者在计量日进行的有序交易中出售资产所收到的价款或转移负债所支付的价款。主题820还建立了三级公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的输入值。这种层次结构要求实体最大限度地使用可观察的输入，并最大限度地减少不可观察输入的使用。用于计量公允价值的三个层次的投入如下：

•第1级–相同资产或负债在活跃市场的报价。

•第2级–第1级所列报价以外的可观察输入值，例如活跃市场中类似资产和负债的报价；不活跃市场中相同或类似资产和负债的报价；或可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。

•第3级–由很少或没有市场活动支持且对资产或负债的公允价值具有重要意义的不可观察的投入。这包括某些定价模型、贴现现金流方法和使用大量不可观察输入的类似技术。

用于制定经常性公允价值计量的估值技术和投入与我们在2024年年度报告.

下表列示了截至2025年6月30日和2024年12月31日按经常性公允价值计量的资产和负债的公允价值（百万美元）：

			截至2025年6月30日
			公允价值计量和记录使用
			1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
可供出售债务证券：
美国国债			$	3					$	—					$	—					$	3
公司债务证券			—						34						—						34
资产支持证券			—						7						—						7
可供出售债务证券总额			3						41						—						44
股本证券			18						—						—						18
对未合并子公司的投资			—						—						24						24
仓库应收账款			—						1,448						—						1,448
衍生资产			—						46						—						46
按公允价值计算的资产总额			$	21					$	1,535					$	24					$	1,580
负债
或有对价			—						—						27						27
衍生负债			—						372						—						372
按公允价值计算的负债总额			$	—					$	372					$	27					$	399

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			截至2024年12月31日
			公允价值计量和记录使用
			1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
可供出售债务证券：
美国国债			$	3					$	—					$	—					$	3
公司债务证券			—						33						—						33
资产支持证券			—						7						—						7
可供出售债务证券总额			3						40						—						43
股本证券			18						—						—						18
对未合并子公司的投资			100						—						412						512
仓库应收账款			—						561						—						561
衍生资产			—						43						—						43
其他资产			—						—						46						46
按公允价值计算的资产总额			$	121					$	644					$	458					$	1,223
负债
或有对价			—						—						36						36
按公允价值计算的负债总额			$	—					$	—					$	36					$	36

我们可供出售债务证券的公允价值计量来自独立定价服务，这些服务利用可观察的市场数据，其中可能包括市场报价、交易商报价、市场价差、现金流、美国国债收益率曲线、交易水平、市场共识提前还款速度、信用信息和工具的条款和条件。

股本证券一般按估值日最后报告的销售价格估值，如估值日没有发生销售，则按该日期的出价和要价的平均值估值。以上表格不包括$ 148 百万与截至2025年6月30日和2024年12月31日对某些非公有制实体的资本投资有关，因为它们是在计量备选办法下入账的非流通股权投资，这些投资按成本计量，并根据可观察的市场交易进行公允价值调整，减去减值。这些投资包括在随附的综合资产负债表中的“其他资产”中。

仓库应收款项的公允价值主要根据锁定的采购价格计算。在2025年6月30日和2024年12月31日，所附合并资产负债表中包含的所有仓库应收款项要么承诺由房地美购买，要么已确认发行和购买将由基础贷款担保的房利美或金妮美抵押贷款支持证券的远期贸易承诺（见附注4 –仓库应收款项和仓库信贷额度）。这些资产在公允价值等级中被归类为第2级，因为绝大多数投入很容易被观察到。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，使用NAV按公允价值对未合并子公司的投资为$ 415 百万美元 378 万，未按权益法核算的采用NAV的公允价值投资分别为$ 21 截至2025年6月30日和2024年12月31日，均为百万。这些投资属于不要求将其纳入公允价值等级的实用权宜之计规则，因此已被排除在上表之外。

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下表列出了使用重大不可观察输入值（第3级）以经常性基础以公允价值计量的资产和负债的对账（单位：百万美元）：

			对未并表子公司的投资						其他资产						或有代价
截至2025年3月31日的余额			$	24					$	—					$	26
转入（转出）			—						—						—
公允价值变动净额			—						—						1
购买/增加			—						—						—
销售/付款			—						—						—
截至2025年6月30日余额			$	24					$	—					$	27
截至2024年12月31日的余额			$	412					$	46					$	36
转入（转出）			( 14 )						—						( 2 )
公允价值变动净额			( 1 )						—						( 7 )
购买/增加			—						—						—
销售/付款(1)			( 373 )						( 46 )						—
截至2025年6月30日余额			$	24					$	—					$	27

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(1)如附注3 –收购事项所披露，于2025年1月16日，我们收购余下 60 Industrious的%所有权权益。

公允价值净变动，包括在上表中，在净收益中列报如下：

使用不可观察输入的资产/负债类别						合并财务报表
对未合并子公司的投资						来自未合并子公司的股权损失
其他资产（负债）						其他收益
或有对价（短期）						应付账款和应计费用
或有对价（长期）						其他负债

FASB ASC主题825，“金融工具，”要求披露有关金融工具的公允价值信息，无论是否在随附的合并资产负债表中确认。我们的金融工具如下：

•现金及现金等价物和受限制现金–这些余额包括现金和现金等价物以及到期不到三个月的受限现金。由于这些工具的短期到期，账面金额接近公允价值。

•应收款项，减去呆账备抵–由于其短期性，公允价值接近账面价值。

•仓库应收账款–这些余额按公允价值列账。价值的主要来源要么是来自房地美的合同购买承诺，要么是发行和购买房利美或金尼美MBS的确认远期贸易承诺（见附注4 –仓库应收账款和仓库信用额度）。

•对未合并子公司的投资–如上文所述，这些投资的一部分按公允价值列账。它包括我们在公共和非公共实体的股权投资和相关权益。我们对Altus Power, Inc.（Altus）普通股的所有权被视为第1级，并使用活跃市场中的报价以公允价值计量。某些非控制性股权投资被视为第3级。Altus普通股和alignment股的估值取决于Altus的公开股票价格，该价格可能波动较大，并会因应各种市场情况而出现宽幅波动。从Level 3转出活动代表我们在Altus的调整份额从Level 3重新分类到Level 2。2025年4月16日，Altus被第三方收购，因此我们不再持有Altus的任何股份。

•可供出售债务证券–主要由我们的全资专属保险公司持有，这些投资按其公允价值列账。

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•股票证券–主要由我们的全资专属保险公司持有，这些投资按其公允价值列账。

•其他资产和负债–包括与指定为第3级的循环贷款相关的未提供资金的承诺的公允价值。估值基于贴现现金流技术，其中重要的输入是预期未来现金流的金额和时间、市场可比数据和回收假设。

•衍生资产和负债–交叉货币掉期的公允价值反映了基于市场对未来即期外币汇率预期的掉期协议下预期收付款的净现值。净现值计算的额外输入可能包括合同条款、交易对手信用风险和贴现率。这些金融工具被指定为公允价值等级下的第2级。见附注8 –衍生工具和对冲活动。

•或有代价–与业务收购相关的或有对价的公允价值采用蒙特卡洛模拟或财务目标实现水平导致的估计未来付款的概率加权现值进行估计。

•短期借款–该余额的大部分代表我们全资子公司CBRE资本市场的仓库信贷额度、我们的商业票据计划以及我们的循环信贷额度下的未偿金额。由于这些工具的短期性质和/或浮动利率，公允价值接近账面价值（见附注4 –应收账款和仓库信用额度以及附注10 –长期债务和短期借款）。

•优先定期贷款和优先票据–下表列出了截至2025年6月30日和2024年12月31日我们长期债务的估计公允价值和实际账面价值（扣除未摊销贴现和未摊销债务发行成本）（单位：百万美元）。估计的公允价值根据经销商的报价确定（属于公允价值等级的第2级）。实际账面价值列报为扣除未摊销债务发行成本和贴现（见附注10 –长期债务和短期借款）。

			估计公允价值												账面价值
金融工具			2025年6月30日						2024年12月31日						2025年6月30日						2024年12月31日
2028年到期的高级定期贷款			$	1,255					$	708					$	1,359					$	718
5.950 %于2034年到期的优先票据			1,053						1,033						977						976
4.875 %于2026年到期的优先票据			—						600						—						599
4.800 %于2030年到期的优先票据			603						—						590						—
5.500 %于2035年到期的优先票据			503						—						493						—
5.500 %于2029年到期的优先票据			517						509						496						496
2.500 %于2031年到期的优先票据			443						426						492						492

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我们使用固定对固定和浮动浮动交叉货币掉期来对冲我们对某些外国投资以及外币计价贷款的外汇汇率变化的风险敞口。这些掉期被指定为公允价值或净投资对冲。截至2025年6月30日和2024年12月31日，未被指定为套期保值的衍生金融工具并不重要。

我们在交易对手不履约的情况下面临信用风险，我们通过选择全球主要银行和金融机构作为交易对手并持续监测其信用评级来管理我们的信用风险敞口。我们不会为交易或投机目的进行衍生交易。其中某些合同受信贷支持附件（CSA）的约束，该附件为在未来某些日期提供抵押品设置了门槛。公司目前没有过帐担保物的要求。

我们的衍生品交易均不受允许与相同交易对手的合约净额结算的主净额结算安排的约束。

下表汇总了截至2025年6月30日和2024年12月31日未偿交叉货币掉期的公允价值（百万美元）：

						衍生资产																		衍生负债
						资产负债表 行项目						公允价值												资产负债表 行项目						公允价值
												2025年6月30日						2024年12月31日												2025年6月30日						2024年12月31日
指定为套期保值工具的衍生工具(1)
公允价值对冲						其他流动资产						$	4					$	8					其他流动负债						$	—					$	—
公允价值对冲						其他资产						2						12						其他负债						58						—
小计												6						20												58						—
净投资对冲						其他流动资产						40						18						其他流动负债						—						—
净投资对冲						其他资产						—						5						其他负债						314						—
小计												40						23												314						—
指定为套期保值的衍生品合计												$	46					$	43											$	372					$	—

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(1)截至2025年6月30日和2024年12月31日，指定为公允价值套期保值的货币掉期名义总额为$ 485 百万美元 346 分别为百万；而被指定为净投资对冲的货币掉期总名义金额为$ 3.6 十亿美元 1.0 分别为十亿。

公允价值套期

于2023年7月10日和2025年3月14日，我们订立了被指定为公允价值对冲的交叉货币掉期，以管理Relam Amsterdam Holdings B.V.订立的A档（美元）定期贷款和增量美元定期贷款的外汇风险，后者采用欧元功能货币（见附注10 –长期债务和短期借款）。截至2025年6月30日和2024年12月31日，这些贷款的未偿还本金余额总额为$ 457 百万，$ 24 百万，其中流动，$ 344 百万，$ 17 百万，其中分别为流动。掉期的总名义价值为$ 459 百万美元 346 百万分别截至2025年6月30日和2024年12月31日，将于2028年7月10日到期。

我们还进入了 two 额外的交叉货币掉期被指定为公允价值对冲，以管理与公司间贷款相关的外汇风险。截至2025年6月30日，互换的总名义金额为$ 26 百万。

我们以现货对现货的方式衡量公允价值套期保值的有效性。因此，衍生工具公允价值的现货对现货变动记录在综合经营报表中。公允价值套期保值抵消了标的贷款的即期对即期变动，因此，这些套期保值被视为非常有效。

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截至2025年6月30日止三个月和六个月外币汇率变动导致的未偿公允价值套期损失为$ 40 百万美元 50 万元，分别记入合并经营报表的经营、行政及其他。这些损失被对冲贷款的外币交易收益所抵消，导致 无 截至2025年6月30日止三个月及六个月净亏损。此外，收益$ 2 百万元从累计其他综合亏损（AOCL）中重新分类，并在截至2025年6月30日止三个月和六个月的综合经营报表中扣除利息收入后确认为利息费用。截至2024年6月30日的三个月和六个月的损益并不重要。

净投资对冲

在2025年第二季度，该公司的一家以英镑计价的子公司签订了交叉货币互换协议，被指定为净投资对冲，以管理其对一家以欧元计价的子公司的外汇敞口。掉期的总名义金额为英镑 1.9 十亿，英镑 0.7 其中10亿英镑计划于2040年2月15日到期 1.2 其中2045年2月15日到期的有10亿。 我们随后修改了互换的关键条款，将到期日延长至2040年8月15日和2045年8月15日。

在2024年期间，我们进行了交叉货币掉期交易，指定为净投资对冲，以管理我们的美元子公司投资于日元和欧元功能货币外国子公司的净投资的外汇敞口。截至2025年6月30日和2024年12月31日，这些互换的总名义金额为$ 1.0 十亿。互换将在2026年至2034年间到期。

下表汇总了截至2025年6月30日止三个月和六个月未偿还的AOCL净投资对冲的影响以及对合并经营报表的税前影响（百万美元）：

						截至2025年6月30日止三个月						截至2025年6月30日止六个月
指定为净投资套期保值的衍生工具：
在AOCL就交叉货币掉期确认的损失						$	( 303 )					$	( 308 )
收入中确认的收益（不计入有效性测试的金额）：
利息支出，扣除利息收入						$	( 13 )					$	( 18 )

截至2024年6月30日止三个月和六个月，AOCL未偿还衍生工具的影响以及对综合经营报表的税前影响并不重大。

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对未合并子公司的投资按权益法核算。我们在权益法投资中的投资所有权比例各不相同，一般从 1 %至 50 %. 下表列示权益法核算和公允价值期权下对未合并子公司的投资构成（百万美元）：

投资类型									2025年6月30日						2024年12月31日
房地产投资（在项目和基金中）									$	760					$	702
对Altus的投资：(1)
A类普通股									—						100
Alignment股份									—						15
小计									—						115
其他(2) (3)									98						478
未合并子公司投资总额									$	858					$	1,295

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(1)2025年4月16日，Altus被第三方收购。

(2)包括我们对Industrious和其他非公有制实体的投资。如附注3 –收购事项所披露，于2025年1月16日，我们收购余下 60 Industrious的%所有权权益。

(3)截至2025年6月30日的三个月和六个月，我们录得非现金资产减值费用$ 20 百万与权益法投资有关。

采用权益法核算的实体的合并简明财务信息如下（单位：百万美元）：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
收入			$	722					$	950					$	1,483					$	1,963
营业收入			293						340						536						655
净收入（亏损）(1)			117						( 198 )						308						( 1,235 )

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(1)净收益（亏损）中包括未合并投资基金投资的已实现和未实现损益以及未合并子公司投资的房地产项目销售的已实现损益。这些已实现和未实现的损益不计入收入和营业收入。

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长期负债

长期债务和短期借款包括以下内容（百万美元）：

			6月30日， 2025						12月31日， 2024
长期负债
2028年到期的高级定期贷款			$	1,363					$	720
5.950 %于2034年到期的优先票据			1,000						1,000
4.875 %于2026年到期的优先票据			—						600
4.800 %于2030年到期的优先票据			600						—
5.500 %于2035年到期的优先票据			500						—
5.500 %于2029年到期的优先票据			500						500
2.500 %于2031年到期的优先票据			500						500
其他			4						—
长期负债合计			4,467						3,320
减：本期到期长期债务			71						36
减：未摊销折扣			44						30
减：未摊销债务发行费用			12						9
长期债务总额，扣除当期到期债务			$	4,340					$	3,245
短期借款
仓库信用额度			$	1,432					$	552
商业票据计划			1,356						175
循环信贷额度			—						132
其他			6						47
短期借款总额			$	2,794					$	906

我们与第三方贷方保持信贷便利，我们将其用于各种目的。2023年7月10日，CBRE Group，Inc.、CBRE服务公司（CBRE Services）与TERM3 Services（Relam Borrower）的全资子公司Relam Amsterdam Holdings B.V.签订了新的 5年期 将于2028年7月10日到期的高级无抵押信贷协议（2023 Credit Agreement），对先前的信贷协议进行再融资和替换。2023年信贷协议规定了高级无抵押定期贷款信贷额度，包括（i）本金总额为欧元的A档欧元计价定期贷款 367 百万元（A档（欧元）贷款）和（二）档A档以美元计价的定期贷款，本金总额为$ 350 百万（A期（美元）贷款），均要求从2024年12月31日开始按季度支付本金，并持续到2028年7月10日到期。2023年信贷协议项下定期贷款的收益用于偿还先前2022年信贷协议项下所有剩余未偿还的高级定期贷款、支付相关费用和开支以及其他一般公司用途。我们订立了交叉货币掉期，以对冲与该交易相关的相关外汇风险。见附注8 –衍生工具和对冲活动。

2025年3月13日，CBRE Group，Inc.、CBRE服务公司和Relam Borrower签订了2023年信贷协议第1号修正案，其中规定（其中包括）Relam Borrower能够根据2023年信贷协议获得本金总额为$ 750 百万（或等值欧元）。2025年3月14日，CBRE Group，Inc.、CBRE服务公司和Relam Borrower签订了2023年信贷协议的第2号修订和增量假设协议，据此，Relam Borrower产生了以欧元计价的增量定期贷款（i），本金总额为欧元 425 百万（增量欧元定期贷款）和（二）以美元计价的本金总额$ 125 百万（增量美元定期贷款）。增量欧元定期贷款与适用于A档（欧元）贷款的条款相同，并构成与A档（欧元）贷款相同的类别，增量美元定期贷款与适用于2023年信贷协议项下的A档（美元）贷款的条款相同，并构成与A档（美元）贷款相同的类别。增量欧元定期贷款和增量美元定期贷款的收益用于营运资金和其他一般公司用途（包括根据商业票据计划部分偿还借款），以及支付与订立2023年信贷协议修订有关的费用和开支。于2025年6月24日，CBRE Group，Inc.、CBRE服务及Relam Borrower订立2023年信贷协议第3号修订，目的（其中包括）修订财务契诺，以取消

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利息覆盖率契约，并以与下文所述循环信贷协议条款一致的方式增加2023年信贷协议中的某些篮子和门槛。

根据2023年信贷协议，以欧元计价的借款的利率等于（i）适用的百分比加上（ii）我们可以选择的利率，即（1）适用利息期的欧元同业拆借利率或（2）参考每日简单欧元短期利率（ESTR）确定的利率。根据2023年信贷协议，以美元计价的借款的利率等于（i）适用的百分比，再加上（ii）我们可以选择的（1）由芝加哥商品交易所 BenchMark Administration Limited就适用的利息期发布的定期SOFR利率加上 10 基点（调整后的期限SOFR）或（2）基准利率，基准利率参考（x）最优惠利率、（y）联邦基金利率加上1%的1/2和（z）（a）由芝加哥商品交易所 BenchMark Administration Limited公布的为期一个月的利息期的期限SOFR利率和（b）之和确定 1.00 %.2023年信贷协议项下借款的适用利率是参照我们的信用评级（定义见2023年信贷协议）确定的。截至2025年6月30日，我们有（i）$ 902 2023年信贷协议项下未偿还的百万欧元定期贷款借款（利率为 1.25 %加上EURIBOR）和（二）$ 457 2023年信贷协议项下未偿还的百万美元定期贷款借款（利率为 1.25 %加上调整后期限SOFR），扣除未摊销债务发行成本，包括在随附的综合资产负债表中。

2023年信贷协议项下的定期贷款借款由CBRE Group，Inc.和CBRE服务提供优先担保。

2023年信贷协议还要求我们保持总债务减去可用现金与合并EBITDA（定义见2023年信贷协议）的最大杠杆比率 4.25 x（以及在合格收购（如2023年信贷协议所定义）完成后的前四个完整财政季度的情况下， 4.75 x）截至每个财政季度末。此外，2023年信贷协议还包含其他惯常的肯定和否定契约以及违约事件。截至2025年6月30日，我们遵守了本协议项下的盟约。

2025年5月12日，CBRE服务发行$ 600 百万本金总额 4.800 %于2030年6月15日到期的优先票据（第 4.800 %优先票据）的价格等于 99.065 面值的百分比。The 4.800 %优先票据是CBRE服务的无担保义务，优先于其当前和未来的所有次级债务。The 4.800 %优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保，应计利息利率为 4.800 年%，并于每年的6月15日和12月15日每半年支付一次欠款，自2025年12月15日开始。The 4.800 %优先票据可由我们选择于2030年5月15日或之后全部或部分赎回，赎回价格为 100 该日期本金额的百分比，加上应计及未付利息（如有的话）至但不包括赎回日期。在2030年5月15日之前的任何时间，我们可以赎回全部或部分票据，赎回价格等于（1） 100 将予赎回的票据本金额的百分比及（2）假设票据于2030年5月15日到期，按调整后利率等于国库券利率加 20 基点，减去截至赎回日的应计利息，在任何一种情况下，加上截至赎回日的应计和未付利息（如果有的话）。

2025年5月12日，CBRE服务发行$ 500 百万本金总额 5.500 %于2035年6月15日到期的优先票据（即2035年5.500%优先票据），价格等于 99.549 面值的百分比。20355.500%优先票据是CBRE服务的无担保义务，优先于其当前和未来的所有次级债务。2035年5.500%优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保，应计利息利率为 5.500 年%，并于每年6月15日和12月15日每半年支付一次欠款，自2025年12月15日开始。2035年5.500%优先票据可于2035年3月15日或之后由我们选择全部或部分赎回，赎回价格为 100 该日期本金额的百分比，加上应计及未付利息（如有的话）至但不包括赎回日期。在2035年3月15日之前的任何时间，我们可以赎回全部或部分票据，赎回价格等于（1） 100 将予赎回的票据本金额的百分比及（2）假设票据于2035年3月15日到期，按调整后利率等于国库券利率加 25 基点，减去截至赎回日的应计利息，在任何一种情况下，加上截至赎回日的应计和未付利息（如果有的话）。

2024年2月23日CBRE服务发行$ 500 百万本金总额 5.500 2029年4月1日到期的%优先票据（2029年5.500%优先票据），价格等于 99.837 面值的百分比。2029年5.500%优先票据是CBRE服务的无担保义务，优先于其当前和未来的所有次级债务。2029年5.500%优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保，应计利息利率为 5.500 年%，并于每年4月1日和10月1日每半年支付一次欠款，自2024年10月1日开始。

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2023年6月23日，CBRE服务发行$ 1.0 十亿本金总额 5.950 %于2034年8月15日到期的优先票据（第 5.950 %优先票据）的价格等于 98.174 面值的百分比。The 5.950 %优先票据是CBRE服务的无担保义务，优先于其当前和未来的所有次级债务。The 5.950 %优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保，应计利息利率为 5.950 每年的百分比，并且是应付款项每半年一次拖欠2月15日和8月15日每年，从2024年2月15日.

2021年3月18日，CBRE服务发行$ 500 百万本金总额 2.500 %于2031年4月1日到期的优先票据（第 2.500 %优先票据）的价格等于 98.451 面值的百分比。The 2.500 %优先票据是CBRE服务的无担保义务，优先于其当前和未来的所有次级债务。The 2.500 %优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保，应计利息利率为 2.500 年%，并于每年4月1日及10月1日每半年支付一次欠款。

2015年08月13日，CBRE服务发行$ 600 百万本金总额 4.875 %于2026年3月1日到期的优先票据（第 4.875 %优先票据）的价格等于 99.24 面值的百分比。The 4.875 %优先票据是CBRE服务的无担保债务，优先于其当前和未来的所有次级债务。The 4.875 %优先票据由CBRE集团有限公司提供优先担保。应计利息的利率为 4.875 年%，并于每年3月1日和9月1日每半年支付一次欠款。我们赎回了 4.875 %于2025年5月28日全数票据，并招致费用$ 2 万，含溢价$ 1 百万和注销$ 1 万的未摊销溢价和发债成本。我们使用发行我们的净收益为此次赎回提供资金 4.800 %优先票据和20355.500%优先票据。

上述（1）管理我们未偿还优先票据的契约包含限制性契约，除其他外，这些契约限制了我们为债务担保资产设立或允许留置权、进行售后/回租交易以及进行合并或合并的能力，以及（2）要求票据由CBRE集团有限公司和为2023年信贷协议或循环信贷协议（定义见下文）提供担保的任何国内子公司在优先基础上提供连带担保。契约还包含其他惯常的肯定和否定契约和违约事件。截至2025年6月30日，我们遵守了债务工具项下的契约。

短期借款

循环信贷协议

2025年6月24日，我们进入了一个新的 5年期 高级无抵押循环信贷协议（5年期循环信贷协议）取代了我们之前日期为2022年8月5日的循环信贷协议。这份5年期循环信贷协议规定了一项高级无担保循环信贷额度，可供CBRE服务公司使用，其承诺的本金总额最高可达$ 3.5 亿，到期日为2030年6月24日。借款按（i）CBRE服务公司的选择计息，要么（a）芝加哥商品交易所 Benchmark Administration Limited就适用的利息期公布的定期SOFR利率，要么（b）基准利率，基准利率参考（1）富国银行确定的最优惠利率、（2）联邦基金利率加上1%的1/2和（3）（x）由TERM3 Benchmark Administration Limited公布的为期一个月的利息期和（y）中的最大值确定 1.00 %加上（ii）相当于适用利率的利率（在借款基于定期SOFR利率的情况下， 0.630 %至 1.100 %，而在按基准利率借款的情况下， 0.0 %至 0.100 %，在每种情况下，由参考我们的债务评级（定义见5年期循环信贷协议）确定。

5年期循环信贷协议要求我们根据循环信贷融资承诺的总金额（无论已使用或未使用）支付费用。此外，5年循环信贷协议还包括信用证容量不超过$ 300 Swingline贷款总额和能力不超过$百万 300 合计百万。

5年期循环信贷协议还要求我们维持总债务减去可用现金与合并EBITDA（定义见5年期循环信贷协议）的最大杠杆比率 4.25 x（以及在完成合格收购（定义见5年循环信贷协议）后的前四个完整财政季度的情况下， 4.75 x）截至每个财政季度末。此外，5年期循环信贷协议还包含其他惯常的肯定和否定契约和违约事件。截至2025年6月30日，我们遵守了本协议项下的盟约。

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截至2025年6月30日， 无 5年期循环信贷协议规定的循环信贷额度下的未偿金额。$ 1 截至2025年6月30日，有百万张信用证未结清。截至2024年12月31日，$ 132 百万在此循环信贷额度下未偿还。 无 截至2024年12月31日，信用证未结清。信用证是在正常业务过程中签发的，并减少了我们在此循环信贷额度下可能借入的金额。

2025年6月24日，我们进入了一个新的 364天 高级无抵押循环信贷协议（364天循环信贷协议，连同5年循环信贷协议，循环信贷协议）。这份364天的循环信贷协议为CBRE服务提供了一项高级无担保循环信贷额度，其承诺的本金总额最高可达$ 1.0 亿，到期日为2026年6月23日。借款按（i）CBRE服务公司的选择计息，要么（a）芝加哥商品交易所 Benchmark Administration Limited就适用的利息期公布的定期SOFR利率，要么（b）基准利率，基准利率参考（1）富国银行确定的最优惠利率、（2）联邦基金利率加上1%的1/2和（3）（x）由TERM3 Benchmark Administration Limited公布的为期一个月的利息期和（y）中的最大值确定 1.00 %，加上（ii）相当于适用利率的利率（在借款基于定期SOFR利率的情况下， 0.645 %至 1.125 %，而在按基准利率借款的情况下， 0.0 %至 0.100 %，在每种情况下，参照我们的债务评级（定义见364天循环信贷协议））确定。

364天循环信贷协议要求我们根据循环信贷额度承诺总额（无论已使用或未使用）支付费用。

364天循环信贷协议还要求我们维持总债务减去可用现金与合并EBITDA（定义见364天循环信贷协议）的最大杠杆比率 4.25 x（以及在完成合格收购（定义见364天循环信贷协议）后的前四个完整财政季度的情况下， 4.75 x）截至每个财政季度末。此外，364天循环信贷协议还包含其他惯常的肯定和否定契约和违约事件。截至2025年6月30日，我们遵守了本协议项下的盟约。

截至2025年6月30日， 无 364天循环信贷协议规定的循环信贷额度下的未偿金额。

商业票据计划

2024年12月2日，CBRE服务公司建立了一个商业票据计划，根据该计划，我们可以发行和销售最多$ 3.5 亿元的短期、无抵押和非次级商业票据票据，最高可达 397天 到期，根据经修订的1933年《证券法》第4（a）（2）节所载的注册豁免。该计划下可用的金额可能会不时借入、偿还和再借入。商业票据的支付由CBRE集团有限公司在无担保和非次级基础上提供担保。该计划票据和担保与所有其他无担保和非次级债务享有同等地位。根据该计划发行的收益可用于一般公司用途。截至2025年6月30日，我们有$ 1.4 根据我们的商业票据计划未偿还的借款，加权平均年利率为 4.73 %.截至2024年12月31日，我们有$ 175 根据我们的商业票据计划未偿还的借款百万。在任何时间点，公司拟维持循环信贷协议项下的可用承诺，金额至少等于未偿还商业票据的金额。

Turner & Townsend循环信贷工具

Turner & Townsend维持1英镑 120 根据日期为2022年3月31日的信贷协议提供的百万循环信贷额度，附加手风琴选项为英镑 20 百万，将于2027年3月31日到期。截至2025年6月30日， 无 该循环信贷额度下未偿还的金额。截至2024年12月31日，$ 44 百万（英镑 35 万）在此循环信贷额度下未偿还。

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仓库信用额度

CBRE资本市场与第三方贷方有仓库信贷额度，目的是为将被转售的抵押贷款提供资金，并与房利美有一项资金安排，目的是向房利美出售一定比例的某些已关闭的多户家庭贷款。根据关联交易类型，这些仓库线仅对CBRE Capital Markets和相关子公司具有追索权，这些子公司由我们的相关仓库应收账款提供担保。更多信息见附注4 –应收账款和仓库信用额度。

有关我们的长期债务和短期借款的更多信息，请参见我们2024财年合并财务报表的附注11 –长期债务和短期借款，包括在2024年年度报告，以及管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析载于本季度报告。

在我们的办公空间租赁、租赁车辆、灵活工作场所解决方案业务中的办公空间、Industrious以及全球开发业务中的土地租赁合同中，我们是承租人。由于涉及服务安排，我们会监察这些类型的合约，以评估它们是否符合租约的定义。

  与我们的租赁相关的补充资产负债表信息如下（百万美元）：

类别						分类						6月30日， 2025						12月31日， 2024
物业、厂房及设备
运营中(1)						经营租赁资产						$	1,986					$	1,198
融资						其他资产						291						260
租赁资产总额												$	2,277					$	1,458
负债
当前：
运营中(2)						经营租赁负债						$	282					$	200
融资						其他流动负债						51						43
非现行：
运营中(2)						非流动经营租赁负债						2,053						1,307
融资						其他负债						138						122
租赁负债总额												$	2,524					$	1,672

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(1)截至2025年6月30日的经营租赁资产包括从Industrious收购的经营租赁资产。

(2)截至2025年6月30日的流动和非流动经营租赁负债包括从Industrious获得的经营租赁负债。

与我们的经营和融资租赁相关的补充现金流信息和非现金活动如下（百万美元）：

			六个月结束 6月30日，
			2025						2024
以新的经营租赁负债换取的使用权资产(1)			$	781					$	66
以使用权资产换取新增融资租赁负债			40						30
经营租赁使用权资产的其他非现金增加额(2)			69						45
融资租赁使用权资产其他非现金减少额(2)			( 5 )						( 5 )

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(1)截至2025年6月30日止六个月为换取新经营租赁负债而取得的使用权资产增加主要与收购Industrious有关。

(2) 使用权资产中的非现金活动源于租赁修改/重新计量和终止 .

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我们是由我们的日常业务过程引起或偶发的许多未决或威胁诉讼的一方。我们认为，任何超过我们合并财务报表中应计为负债的金额的损失都不太可能是重大的，但诉讼本质上是不确定的，如果一个或多个事项在特定时期得到解决，其金额大大超过我们的预期，则有可能对我们的合并财务报表产生重大不利影响。

2008年1月，CBRE资本市场的全资子公司CBRE MCI根据房利美的委托承销和服务贷款人计划（DUS计划）与房利美签订协议，为拥有五个或更多单元的多户住宅提供融资。根据DUS计划，CBRE MCI在未经房利美事先批准的情况下发起、承销、关闭和服务贷款，通常情况下，需要分担DUS计划下发起的贷款最高三分之一的损失。CBRE MCI为未付本金余额为美元的贷款提供资金 46.8 2025年6月30日为10亿美元，其中$ 43.5 亿受此类损失分担安排的约束。CBRE MCI根据与房利美的协议，必须根据房利美制定的公式提供现金储备或其他可接受的抵押品，以便在发生损失时提供充足的资本。截至2025年6月30日和2024年12月31日，CBRE MCI拥有$ 165 百万美元 160 这一准备金安排下的信用证分别为百万美元，已记录的负债约为$ 64 百万美元 63 百万分别截至2025年6月30日和2024年12月31日，用于其在该安排下的贷款损失担保义务。房利美在DUS计划下的追索权仅限于CBRE MCI的资产，该等资产总计约为$ 820 百万（含$ 255 百万仓库应收账款，这些应收账款以仓库信用额度作抵押，因此房利美无法获得）于2025年6月30日。

CBRE Capital Markets参与房地美的多户家庭小额余额贷款（SBL）计划。在SBL计划下，CBRE Capital Markets有一定的回购和损失补偿义务。如果违约发生在发起后的前12个月内并且此类贷款没有提前证券化，我们可能有义务回购在宽容期后120天内仍处于违约状态的由CBRE资本市场发起的任何SBL贷款。另外，CBRE Capital Markets可能要为亏损承担不超过 10 未证券化且在12个月回购期后发生违约的任何SBL贷款的原始本金额的%。CBRE资本市场必须提供现金储备或其他可接受的抵押品，以便在触发债务的情况下提供充足的资本。截至2025年6月30日和2024年12月31日，CBRE Capital Markets的每股收益均为$ 5 本准备金安排下的百万信用证。

信用证

我们有未结清的信用证，总额为$ 292 截至2025年6月30日，不包括我们的合并资产负债表中已计提与我们的子公司在某些保险计划下的未偿索赔准备金以及与经营租赁相关的信用证相关的未偿负债的信用证。CBRE资本市场信用证总额为$ 170 前几段提到的截至2025年6月30日的百万美元占美元的大部分 292 百万截至该日期的未偿信用证。其余信用证主要由我们在正常业务过程中执行，并在每项相应协议结束时到期。

担保

我们的担保总额为$ 180 截至2025年6月30日，百万美元，不包括与养老金负债、经营租赁、综合债务和其他债务相关的担保，我们的综合资产负债表中已计提了未偿负债。$ 180 百万主要代表我们在日常业务过程中执行的担保，包括我们在海外业务中的管理和供应商合同的各种担保，这些担保在每项相应协议结束时到期。

此外，截至2025年6月30日，我们为第三方的利益签发了许多与开发项目有关的无追索权剥离、完成和预算担保。这些担保在我们的行业中司空见惯，是我们在REI业务的日常过程中做出的。无追索权剥离担保通常要求我们的项目实体借款人不实施特定的不当行为，如果发生这些行为，我们可能对此类实体的全部或部分债务或贷款人遭受的其他损害承担责任。完成和预算保证通常要求我们在规定的时间范围内和/或在规定的预算范围内完成相关项目的建设，我们可能对超过该时间范围或预算完成的成本承担责任。虽然无法保证，但我们预计不会在这些担保项下产生任何重大损失。

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履约和付款保证金

在日常业务过程中，我们被某些客户要求为与我们项目相关的合同承诺提供履约和付款保证金。这些债券向客户提供了一种保证，即公司将根据合同条款履行义务，并且我们将向我们的分包商和供应商付款。如果我们未能根据合同履行或向我们的分包商和供应商付款，客户可能会要求担保人根据保证金进行付款或提供服务。我们必须偿还担保人产生的费用或支出。截至2025年6月30日和2024年12月31日，未偿还的履约和付款债券约为$ 904 百万美元 808 分别为百万。

递延和或有对价

我们业务收购的收购价格通常包括递延和或有对价。截至2025年6月30日和2024年12月31日，我们的短期递延和或有对价为$ 221 百万美元 199 万美元，分别列入应付账款和应计费用以及长期递延和或有对价$ 110 百万美元 93 万，分别计入随附合并资产负债表其他负债。

间接税

该公司须缴纳间接税，包括在美国的销售和使用税以及在其开展业务的某些外国司法管辖区的增值税。该公司主要与销售和使用税相关的间接税负债为$ 96 百万美元 91 分别截至2025年6月30日和2024年12月31日的百万。考虑到不断变化的事实和情况，例如税务审查的结束、现有税法的进一步解释或新的税法，对间接税负债进行调整。我们目前正在几个司法管辖区接受审计。根据FASB ASC主题450，“突发事件，”当公司认为很可能已经发生损失，并且可以合理估计损失的金额时，公司为或有事项建立应计项目，包括与不基于收入的税收相关的不确定性。

其他

我们REI部门战略的一个重要部分涉及与客户共同投资我们的资本于某些房地产投资。对于我们的投资基金，我们通常将股权的少数股权共同投资于特定的基金。截至2025年6月30日，我们的未来承诺总额为$ 183 万与跟投基金有关。此外，我们对合并账户上的房地产开发项目进行选择性投资，或与客户共同投资，最高可达 50 未并表房地产项目中作为委托人的项目权益%。我们有$的无资金资本承诺 328 百万美元 54 截至2025年6月30日，已合并和未合并项目分别为百万。

另请参阅附注17 – Telford Fire Safety Remediation了解有关该条文的详情。

我们在综合基础上的所得税拨备为$ 61 截至2025年6月30日止三个月的百万元，而所得税拨备为$ 32 截至2024年6月30日止三个月的百万元。增加$ 29 百万主要与当年收益增加有关。我们的有效税率提高到 20.3 截至二零二五年六月三十日止三个月的证券变动% 18.5 截至2024年6月30日止三个月的证券变动%。

我们在综合基础上的所得税拨备为$ 113 截至2025年6月30日止六个月的百万元，而拨备为 所得税$ 3 截至2024年6月30日止六个月的百万元。增加$ 110 百万主要与本年度收益增加和上一年度未确认税收状况转回的收益有关。我们的有效税率提高到 20.8 截至二零二五年六月三十日止六个月的证券变动% 1.1 截至2024年6月30日止六个月的证券变动%。

我们截至2025年6月30日的三个月和六个月的有效税率与美国联邦法定税率21.0%不同，这主要是由于美国州税和有利的永久账面税收差异。

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2025年7月4日，一大美丽法案法案（OBBBA）签署成为法律，该法案是一项改变美国联邦所得税法的预算调节方案，包括延长2017年《减税和就业法案》的各种到期条款。该公司正在评估立法和即将出台的行政指导和法规对我们的财务报表和经营业绩的影响。

截至2025年6月30日和2024年12月31日，该公司的未确认税收优惠总额为$ 360 百万美元 347 分别为百万。增加$ 13 百万主要与应计未确认的税收优惠总额有关。

归属于CBRE Group，Inc.股东的基本和稀释每股收益计算如下（单位：百万美元，股票和每股数据除外）：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
每股基本收入
归属于CBRE集团股东的净利润			$	215					$	130					$	378					$	256
每股基本收益加权平均已发行股份			297,950,927						306,745,116						299,113,472						306,276,871
归属于CBRE集团股东的基本每股收益			$	0.72					$	0.42					$	1.26					$	0.84
每股摊薄收益
归属于CBRE集团股东的净利润			$	215					$	130					$	378					$	256
每股基本收益加权平均已发行股份			297,950,927						306,745,116						299,113,472						306,276,871
或有可发行股份的摊薄效应			2,057,495						1,290,095						2,341,781						1,992,169
加权平均每股摊薄收益流通股			300,008,422						308,035,211						301,455,253						308,269,040
归属于CBRE集团股东的稀释每股收益			$	0.72					$	0.42					$	1.25					$	0.83

截至2025年6月30日止三个月及六个月， 639,807 和 412,610 分别将或有可发行股份排除在稀释每股收益的计算之外，因为将其包括在内会产生反稀释效应。

截至2024年6月30日止三个月及六个月， 983,949 和 693,772 分别将或有可发行股份排除在稀释每股收益的计算之外，因为将其包括在内会产生反稀释效应。

2024年11月21日，我们的董事会授权额外$ 5.0 十亿到我们现有的$ 4.0 亿股股票回购计划（经修订，即2024年计划），使2024年计划下的总授权金额达到总计$ 9.0 截至2025年6月30日的十亿。董事会还将2024年计划的任期延长至2029年12月31日。

截至2025年6月30日止三个月，我们购回 2,123,191 我们的普通股股票，平均价格为$ 120.43 每股合计$ 256 2024年计划下的百万。截至2025年6月30日止六个月期间，我们购回 5,185,163 我们的普通股股票，平均价格为$ 127.82 每股合计$ 663 2024年计划下的百万。截至2025年6月30日，我们有大约$ 5.2 2024年计划下剩余的10亿产能。

在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间，我们回购了 554,741 我们的普通股股票，平均价格为$ 87.25 每股合计$ 48 2024年计划下的百万。

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我们按照FASB ASC主题606与客户进行收入核算，“与客户订立合约的收入”（议题606）。收入在承诺的服务的控制权转让给我们的客户时或作为控制权而确认，其金额反映了我们预期有权获得以换取这些服务的对价。

分类收入

下表按服务类型和/或分部分列与客户签订的合同收入（百万美元）：

			截至2025年6月30日止三个月
			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						公司、其他和消除						合并
主题606收入：
设施管理			$	—					$	5,119					$	—					$	—					$	—					$	5,119
项目管理			—						—						1,786						—						—						1,786
咨询租赁			995						—						—						—						—						995
咨询销售			460						—						—						—						—						460
物业管理			—						645						—						—						( 7 )						638
估值			196						—						—						—						—						196
其他投资组合服务			96						—						—						—						—						96
商业抵押贷款发起(1)			58						—						—						—						—						58
贷款服务(2)			21						—						—						—						—						21
投资管理			—						—						—						144						—						144
发展服务			—						—						—						71						—						71
主题606收入			1,826						5,764						1,786						215						( 7 )						9,584
主题范围外606收入：
商业抵押贷款发起			69						—						—						—						—						69
贷款服务			101						—						—						—						—						101
主题范围外合计606收入			170						—						—						—						—						170
总收入			$	1,996					$	5,764					$	1,786					$	215					$	( 7 )					$	9,754

			截至2024年6月30日止三个月
			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						公司、其他和消除						合并
主题606收入：
设施管理			$	—					$	4,360					$	—					$	—					$	—					$	4,360
项目管理			—						—						1,563						—						—						1,563
咨询租赁			875						—						—						—						—						875
咨询销售			384						—						—						—						—						384
物业管理			—						495						—						—						( 3 )						492
估值			184						—						—						—						—						184
其他投资组合服务			92						—						—						—						—						92
商业抵押贷款发起(1)			44						—						—						—						—						44
贷款服务(2)			35						—						—						—						—						35
投资管理			—						—						—						149						—						149
发展服务			—						—						—						80						—						80
主题606收入			1,614						4,855						1,563						229						( 3 )						8,258
主题范围外606收入：
商业抵押贷款发起			44						—						—						—						—						44
贷款服务			86						—						—						—						—						86
发展服务(3)			—						—						—						3						—						3
主题范围外合计606收入			130						—						—						3						—						133
总收入			$	1,744					$	4,855					$	1,563					$	232					$	( 3 )					$	8,391

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			截至2025年6月30日止六个月
			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						公司、其他和消除						合并
主题606收入：
设施管理			$	—					$	9,887					$	—					$	—					$	—					$	9,887
项目管理			—						—						3,417						—						—						3,417
咨询租赁			1,857						—						—						—						—						1,857
咨询销售			819						—						—						—						—						819
物业管理			—						1,232						—						—						( 11 )						1,221
估值			379						—						—						—						—						379
其他投资组合服务			178						—						—						—						—						178
商业抵押贷款发起(1)			99						—						—						—						—						99
贷款服务(2)			45						—						—						—						—						45
投资管理			—						—						—						299						—						299
发展服务			—						—						—						143						—						143
主题606收入			3,377						11,119						3,417						442						( 11 )						18,344
主题范围外606收入：
商业抵押贷款发起			116						—						—						—						—						116
贷款服务			197						—						—						—						—						197
发展服务(3)			—						—						—						6						—						6
主题范围外合计606收入			313						—						—						6						—						319
总收入			$	3,690					$	11,119					$	3,417					$	448					$	( 11 )					$	18,663

			截至2024年6月30日止六个月
			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						公司、其他和消除						合并
主题606收入：
设施管理			$	—					$	8,626					$	—					$	—					$	—					$	8,626
项目管理			—						—						3,082						—						—						3,082
咨询租赁			1,607						—						—						—						—						1,607
咨询销售			709						—						—						—						—						709
物业管理			—						929						—						—						( 9 )						920
估值			351						—						—						—						—						351
其他投资组合服务			185						—						—						—						—						185
商业抵押贷款发起(1)			75						—						—						—						—						75
贷款服务(2)			71						—						—						—						—						71
投资管理			—						—						—						298						—						298
发展服务			—						—						—						158						—						158
主题606收入			2,998						9,555						3,082						456						( 9 )						16,082
主题范围外606收入：
商业抵押贷款发起			72						—						—						—						—						72
贷款服务			168						—						—						—						—						168
发展服务(3)			—						—						—						4						—						4
主题范围外合计606收入			240						—						—						4						—						244
总收入			$	3,238					$	9,555					$	3,082					$	460					$	( 9 )					$	16,326

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(1)我们通过与第三方贷方联系人为借款人安排融资赚取费用。此类费用属于议题606范围。

(2)从我们不持有抵押贷款服务权的服务合同中赚取的贷款服务费属于主题606的范围。

(3)开发服务的范围外收入代表FASB ASC主题842范围内销售类租赁转让的销售利润，“租约。”

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合同资产和负债

我们的合同资产总额为$ 485 百万（$ 382 百万，其中流动）和$ 489 百万（$ 400 百万，其中流动）分别截至2025年6月30日和2024年12月31日。

我们的合同负债总额为$ 420 百万（全部为流动）和$ 375 百万（全部为流动），截至2025年6月30日和2024年12月31日。截至2025年6月30日止三个月及六个月，我们确认收入$ 48 百万美元 148 分别计入2024年12月31日合同负债余额的百万。

2025年1月，我们将项目管理业务与Turner & Townsend拥有多数股权的子公司合并，并创建了第四个可报告分部，即项目管理。此外，于2025年1月16日，我们收购了优质灵活工作场所解决方案提供商Industrious的全部所有权，并建立了一个新的业务部门，即Building Operations & Experience，由企业和当地设施管理、物业管理和灵活工作场所解决方案组成。

关于上述交易，我们围绕业务进行了重组，并公开报告了我们的财务业绩 四个 可报告分部–咨询服务、建筑运营和经验、项目管理和房地产投资。我们对前期分部业绩进行了重新调整，以符合当前的表述方式。此外，我们还有一个“公司、其他和消除”部分。我们的企业部门主要包括领导和某些其他核心职能的企业成本。我们跟踪我们在“其他”的战略性非核心股权投资，该投资被视为经营分部并与Corporate一起报告，因为它不符合作为单独的可报告分部列报的汇总标准。这些活动不分配给其他业务部门。公司及其他还包括与分部间收入相关的冲销。

分部营业利润（SOP）是向CBRE主席兼首席执行官（CEO）Robert Sulentic报告的衡量标准，他是我们的首席运营决策者（CODM），用于评估业绩并就向每个分部分配资源做出决策。主要经营决策者使用SOP结果与前期相比和先前预测的金额来评估业绩并确定每个分部内持续运营的趋势。SOP不包括可能掩盖我们业务的基本业绩和相关趋势的某些成本和费用的影响，包括重组费用和产生的其他成本，这些都在正常业务过程之外。SOP代表收益，包括归属于非控股权益的金额，扣除净利息费用、已清偿债务的融资成本核销、所得税、折旧和摊销以及资产减值。此外，管理层从SOP（其他分部调整）中排除了以下成本：

•与收购相关的整合和其他成本，

•附带权益激励补偿费用（冲销）与关联收入时点保持一致，

•与间接税审计和结算有关的收费，

•与某些业务清盘有关的净业绩，

•与未合并股权投资相关的公允价值调整的影响，

•商业和金融转型，

•与效率和降低成本举措相关的成本，以及

•与法人实体重组相关的费用。

2025年期间费用计量方法或分部费用分摊方法无重大变化。

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按分部汇总的财务信息如下（单位：百万美元）：

截至2025年6月30日止三个月			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						企业， 其他和消除(2)						合并
调整后净收入			$	1,983					$	2,630					$	847					$	215					$	( 7 )					$	5,668
转嫁成本亦确认为收入			13						3,134						939						—						—						4,086
总收入			1,996						5,764						1,786						215						( 7 )						9,754
收益成本			1,164						5,192						1,545						36						5						7,942
运营费用和拨款			455						339						122						182						177						1,275
分部经营溢利（亏损）的其他调整：
未合并子公司的权益（亏损）收入			( 1 )						( 16 )						—						( 3 )						2						( 18 )
其他收益			2						3						—						—						—						5
处置不动产收益			—						—						—						19						—						19
其他分部调整(1)			2						41						2						12						60						117
分部营业利润（亏损）			$	380					$	261					$	121					$	25					$	( 127 )					$	660

截至2024年6月30日止三个月			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						企业， 其他和消除(2)						合并
调整后净收入			$	1,732					$	2,228					$	782					$	232					$	( 3 )					$	4,971
转嫁成本亦确认为收入			12						2,627						781						—						—						3,420
总收入			1,744						4,855						1,563						232						( 3 )						8,391
收益成本			1,016						4,375						1,345						57						—						6,793
运营费用和拨款			440						314						115						169						153						1,191
分部经营溢利（亏损）的其他调整：
未合并子公司股权收益（亏损）			—						3						—						4						( 22 )						( 15 )
其他（亏损）收入			( 1 )						1						( 1 )						( 1 )						8						6
其他分部调整(1)			—						43						—						1						50						94
分部营业利润（亏损）			$	287					$	213					$	102					$	10					$	( 120 )					$	492

截至2025年6月30日止六个月			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						企业， 其他和消除(2)						合并
调整后净收入			$	3,665					$	5,057					$	1,621					$	448					$	( 11 )					$	10,780
转嫁成本亦确认为收入			25						6,062						1,796						—						—						7,883
总收入			3,690						11,119						3,417						448						( 11 )						18,663
收益成本			2,131						10,039						2,954						82						1						15,207
运营费用和拨款			883						635						241						348						360						2,467
分部经营溢利（亏损）的其他调整：
未合并子公司的权益（亏损）收入			—						( 16 )						—						( 9 )						23						( 2 )
其他收入（亏损）			3						4						1						—						( 1 )						7
处置不动产收益			—						—						—						19						—						19
其他分部调整(1)			2						44						11						22						128						207
分部营业利润（亏损）			$	681					$	477					$	234					$	50					$	( 222 )					$	1,220

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截至2024年6月30日止六个月			咨询 服务						建设运营和经验						项目管理						房地产 投资						企业， 其他和消除(2)						合并
调整后净收入			$	3,212					$	4,244					$	1,508					$	460					$	( 9 )					$	9,415
转嫁成本亦确认为收入			26						5,311						1,574						—						—						6,911
总收入			3,238						9,555						3,082						460						( 9 )						16,326
收益成本			1,863						8,644						2,656						100						5						13,268
运营费用和拨款			856						604						203						357						282						2,302
分部经营溢利（亏损）的其他调整：
未合并子公司股权收益（亏损）			1						4						—						15						( 93 )						( 73 )
其他收入（亏损）			—						2						2						( 2 )						13						15
处置不动产收益			—						—						—						13						—						13
其他分部调整(1)			—						60						( 22 )						15						82						135
分部营业利润（亏损）			$	520					$	373					$	203					$	44					$	( 294 )					$	846

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(1)其他分部调整，如上定义。

(2)抵销代表经营分部之间交易的收入。

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
折旧及摊销
咨询服务			$	67					$	60					$	134					$	126
建设运营和经验			61						56						131						102
项目管理			26						28						51						56
房地产投资			3						3						6						7
公司、其他和消除			25						14						37						28
折旧和摊销总额			$	182					$	161					$	359					$	319
来自未合并子公司的股权损失
咨询服务			$	( 1 )					$	—					$	—					$	1
建设运营和经验			( 16 )						3						( 16 )						4
项目管理			—						—						—						—
房地产投资			( 3 )						4						( 9 )						15
公司、其他和消除			2						( 22 )						23						( 93 )
来自未合并子公司的股权损失			$	( 18 )					$	( 15 )					$	( 2 )					$	( 73 )

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分部总营业利润与净收入的对账如下（百万美元）：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
归属于CBRE集团股份有限公司的净利润			$	215					$	130					$	378					$	256
归属于非控股权益的净利润			24						12						53						34
净收入			239						142						431						290
调整增（减）净收益：
折旧及摊销			182						161						359						319
利息支出，扣除利息收入			59						63						108						99
核销已清偿债务的融资成本			2						—						2						—
准备金			61						32						113						3
与收购相关的整合和其他成本			75						13						144						8
附带权益激励补偿费用与关联收入时点保持一致			3						1						7						15
与间接税审计和结算有关的收费			—						13						( 1 )						13
与某些业务清盘有关的净业绩(1)			9						—						14						—
与未合并股权投资相关的公允价值非现金调整的影响			2						—						2						—
业务和财务转型			28						—						28						—
与效率和降低成本举措相关的成本			—						67						13						97
与法人实体重组相关的费用发生			—						—						—						2
分部营业利润合计			$	660					$	492					$	1,220					$	846

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(1)2025年第一季度，管理层决定关闭德福家园的遗留建筑业务。新的德福实体德福Living正在英国以一种新的商业模式开发住宅，在这种模式下，该公司不会自行执行总承包。

我们的主要经营决策者没有按分部提供总资产信息，因此，没有按分部计量或分配总资产。因此，我们没有按分部披露任何资产信息。

地理信息

下表中的收入是根据提供服务的国家分配的（百万美元）：

			三个月结束 6月30日，												六个月结束 6月30日，
			2025						2024						2025						2024
收入
美国			$	5,526					$	4,670					$	10,695					$	9,092
英国			1,386						1,195						2,620						2,280
所有其他国家			2,842						2,526						5,348						4,954
总收入			$	9,754					$	8,391					$	18,663					$	16,326

随附的合并资产负债表包括约$ 212 百万（其中$ 116 百万当前）和$ 204 百万（其中$ 102 百万当前）分别截至2025年6月30日和2024年12月31日，涉及整治力度。截至2025年6月30日的余额增加是由于汇率变动减实际补救费用和期间发生的其他直接费用。

范围内建筑物的估计修复成本是主观的、高度复杂的，并且取决于Telford Homes无法控制的一些变量。这些包括但不限于每座建筑物的个别补救要求、完成补救所需的时间、建造或补救材料的成本、建筑材料的可用性、在补救期间可能需要增加工作的潜在发现、调查成本、合格消防安全工程师的可用性、潜在的业务中断成本、潜在的变更或新法规

和监管机构的批准。我们将继续评估在补救过程中获得的新信息，并相应调整我们的估计负债。

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