2025年1月
定价副本5,819号
第333-275587号注册声明；第333-275587-01号
日期：2025年1月8日
根据规则424（b）（2）提交
摩根士丹利金融有限责任公司
结构性投资
美国股市的机会
基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期
由摩根士丹利提供全额无条件担保
主要风险证券
缓冲证券为摩根士丹利 Finance LLC（“MSFL”）的无担保债务，由摩根士丹利提供全额无条件担保。缓冲证券将不支付利息，在到期时提供的最低付款仅为规定本金金额的25%，并具有随附的参与证券产品补充、指数补充和招股说明书中描述的条款，经本文件补充或修改。到期时，如果在五个平均日期中的每一个日期衡量的标的指数都升值了，投资者将获得其投资的规定本金金额加上反映标的指数100%上行表现的回报，但以到期时的最高支付额为准。标的指数贬值，但标的指数跌幅未超过规定缓冲金额的，缓冲证券将赎回面值。然而，如果以五个平均日期中的每一个日期衡量的基础指数的跌幅超过缓冲金额，投资者将每下跌1%超过规定的缓冲金额而损失1%，但须遵守规定本金金额的25%的最低到期付款。投资者可能最多损失缓冲证券规定本金金额的75%。这些长期缓冲证券面向那些寻求基于权益指数的回报，并愿意承担本金风险并放弃当前收益和到期时高于最高支付的上行空间，以换取适用于基础指数有限表现范围的缓冲特性的投资者。缓冲证券是作为MSFL A系列全球中期票据计划的一部分发行的票据。
所有付款均需承担我们的信用风险。如果我们违约，您可能会损失部分或全部投资。这些缓冲证券不是担保债务，您将不会对任何基础参考资产或资产拥有任何担保权益，或以其他方式拥有任何访问权限。
| 最后条款 |
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| 发行人： |
摩根士丹利金融有限责任公司 |
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| 保证人： |
摩根士丹利 |
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| 到期日： |
2030年1月11日 |
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| 标的指数： |
纳斯达克-100指数® |
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| 本金总额： |
$1,460,000 |
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| 每份缓冲证券到期付款： |
如果在五个平均日期中的每一个日期测量的最终索引值大于初始索引值： $ 1,000 +上行支付 在任何情况下，到期付款都不会超过到期最高付款。 如果在五个平均日期中的每一个日期测量的最终指标值小于或等于初始指标值但较初始指标值下降了小于或等于缓冲量25%的量： $1,000 如果在五个平均日期中的每一个日期测量的最终指标值小于初始指标值，并且较初始指标值下降的幅度大于缓冲量的25%： （1000美元×指数绩效系数）+ 250美元 在这种情况下，到期付款将低于规定的本金1000美元。然而，在任何情况下，缓冲证券在到期时每份缓冲证券支付的费用都不会低于250美元。 |
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| 上行支付： |
1000美元×参与率×指数百分比增长 |
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| 参与率： |
100% |
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| 指数百分比增长： |
（最终索引值–初始索引值）/初始索引值 |
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| 初始指数值： |
21,180.96，这是定价日的指数收盘价值 |
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| 指数终值： |
五个平均日期每一日期的指数收盘值的算术平均值 |
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| 平均日期： |
2030年1月2日、2030年1月3日、2030年1月4日、2030年1月7日和2030年1月8日，可能因非指数营业日和某些市场干扰事件而推迟 |
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| 缓冲量： |
25%.由于缓冲金额为25%，在五个平均日期中的每一个日期衡量的基础指数必须平仓以使投资者在缓冲证券的初始投资不遭受损失的价值为15,885.72，即初始值的75%。 |
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| 到期最低付款： |
每份缓冲证券250美元（申报本金的25%） |
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| 指数表现因子： |
最终指数值除以初始指数值 |
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| 到期最高付款： |
每份缓冲证券1875美元（占申报本金的187.50%） |
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| 规定的本金金额： |
每个缓冲证券1,000美元 |
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| 发行价格： |
每只缓冲证券1000美元（见下文“佣金和发行价”） |
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| 定价日期： |
2025年1月8日 |
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| 原始发行日期： |
2025年1月13日（定价日后3个工作日） |
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| CUSIP： |
61777R2E2 |
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| ISIN： |
US61777R2E22 |
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| 上市： |
缓冲证券将不会在任何证券交易所上市。 |
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| 代理： |
摩根士丹利 & Co.LLC（“MS & Co.”），MSFL的关联公司，摩根士丹利的全资子公司。见“关于分配计划的补充信息；利益冲突。” |
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| 定价日的预估值： |
每个缓冲证券978.10美元。见第2页开始的“投资摘要”。 |
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| 佣金及发行价格： |
价格对公（1） |
代理商的佣金和费用（2） |
收益给我们（3） |
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| 每缓冲证券 |
$1,000 |
$2.50 |
$997.50 |
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| 合计 |
$1,460,000 |
$3,650 |
$1,456,350 |
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（1）缓冲证券将仅出售给在收费咨询账户中购买缓冲证券的投资者。
（2）MS & Co.预计将以每只缓冲证券997.50美元的价格将其从美国购买的所有缓冲证券出售给一家非关联交易商，以每只缓冲证券1,000美元的价格向公众进一步出售给某些收费咨询账户。MS & Co.将不会收到有关缓冲证券的销售佣金。见“关于分配计划的补充信息；利益冲突。”如需更多信息，请参阅随附产品补充中的“分配计划（利益冲突）”。
（3）见第12页“募集资金用途及套期保值”。
缓冲证券涉及与普通债务证券投资无关的风险。见第6页开始的“风险因素”。
证券交易委员会和州证券监管机构未批准或不批准这些证券，或确定本文件或随附的产品补充、指数补充和招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
缓冲证券不是存款或储蓄账户，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构或工具的保险，也不是银行的义务或由银行担保。
您应该与相关的产品补充、指数补充和招股说明书一起阅读这份文件，每一份都可以通过下面的超链接访问。当您阅读随附的产品补充和指数补充时，请注意，该等补充文件中对日期为2023年11月16日的招股说明书或其中任何章节的所有引用，应改为提及随附日期为2024年4月12日的招股说明书或该招股说明书的相应章节（如适用）。还请参阅本文件末尾的“缓冲证券的附加条款”和“关于缓冲证券的附加信息”。
本文件中使用的“我们”、“我们”和“我们的”是指根据上下文要求，摩根士丹利或MSFL，或摩根士丹利和MSFL的统称。
2023年11月16日参与证券产品补充2023年11月16日指数增补
摩根士丹利金融有限责任公司
基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期
主要风险证券
投资概要
缓冲参与证券
主要风险证券
基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期（“缓冲证券”）可用于：
丨以直接投资方式实现标的指数类似水平的上行敞口，但以到期最高偿付为准；以及
丨以获得针对标的指数中特定级别的负面表现的缓冲。
| 成熟度： |
约5年 |
| 到期最高付款： |
每份缓冲证券1875美元（占申报本金的187.50%） |
| 参与率： |
100% |
| 缓冲量： |
25%，1比1的下行风险敞口低于缓冲 |
| 到期最低付款： |
每份缓冲证券250美元（申报本金的25%）。投资者最多可能损失缓冲证券规定本金金额的75%。 |
| 优惠券： |
无 |
每只缓冲证券的原始发行价为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲缓冲证券相关的费用，这些费用由您承担，因此，缓冲证券在定价日的估计价值低于1,000美元。我们估计每个缓冲证券在定价日的价值为978.10美元。
定价日的预估值是怎么回事？
在定价日对缓冲证券进行估值时，我们考虑到缓冲证券既包括债务成分，也包括与基础指数挂钩的基于业绩的成分。缓冲证券的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础指数相关的市场输入和假设、基于基础指数的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。
什么决定了缓冲证券的经济条件？
在确定缓冲证券的经济条款时，包括到期最高偿付、缓冲金额和到期最低偿付，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，缓冲证券的一项或多项经济条款将对您更有利。
定价日的预估值和缓冲证券的二级市场价格有什么关系？
MS & Co.在二级市场购买缓冲证券的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用利差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差和其他因素。然而，由于发行、出售、构建和对冲缓冲证券的相关成本并未在发行时全部扣除，在发行日期后长达6个月的期间内，MS & Co.可以在二级市场购买或出售缓冲证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它将根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。
MS & Co.可以但没有义务在缓冲证券中做市，并且，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。
2025年1月第2页
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基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期
主要风险证券
关键投资理由
缓冲证券提供对标的指数的上行敞口，受到期最高偿付限制，同时对标的指数的负面表现提供有限保护。一旦标的指数贬值幅度超过规定的缓冲金额，投资者就会暴露于标的指数的负面表现，以到期最低偿付为准。在到期时，如果在五个平均日期中的每一个日期衡量的基础指数已经升值，投资者将获得其投资的规定本金金额加上反映100%指数涨幅的回报，但以到期时的最高支付额为准。到期时，如果以五个平均日期中的每一个日期计量的基础指数贬值，并且（i）如果基础指数的最终指数值较初始指数值的下降幅度未超过规定的缓冲金额，缓冲证券将赎回面值，或者（ii）如果基础指数的最终指数值下降幅度超过缓冲金额，则投资者在规定的缓冲金额之外每下降1%，将损失1%，但以到期时的最低付款为准。投资者可能最多损失缓冲证券规定本金金额的75%。
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| 上行情景 |
基础指数，按五个平均日期中的每一个日期衡量，价值增加，并且在到期时，缓冲证券赎回规定的1,000美元本金加上反映100%指数百分比增长的回报，但须遵守每份缓冲证券到期时的最高支付额1,875美元（规定本金的187.50%）。 |
| Par场景 |
在五个平均日期中的每一个日期衡量的基础指数的价值下降不超过缓冲金额，并且在到期时，缓冲证券赎回规定的本金金额1000美元。 |
| 下行情景 |
基础指数，按五个平均日期中的每一个日期衡量，价值下降超过缓冲金额25%，并且在到期时，缓冲证券赎回低于规定本金金额的金额，其金额与基础指数较初始指数价值的下降百分比成比例，加上缓冲金额25%。到期时的最低付款为每份缓冲证券250美元。 |
2025年1月第3页
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主要风险证券
缓冲证券如何运作
付款图
下面的偿付图说明了基于以下条款的缓冲证券到期付款：
| 规定的本金金额： |
每个缓冲证券1,000美元 |
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| 参与率： |
100% |
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| 缓冲量： |
25% |
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| 到期最高付款： |
每份缓冲证券1875美元（占申报本金的187.50%） |
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| 到期最低付款： |
每份缓冲证券250美元 |
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| 缓冲证券收益图 |
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工作原理
丨上行情景。如果最终指数价值大于初始指数价值，投资者将获得1,000美元的规定本金加上基础指数在缓冲证券期限内的100%增值，但须遵守到期时的最高付款。根据缓冲证券的条款，投资者将在到期时实现每份缓冲证券1875美元的最高付款（规定本金金额的187.50%），最终指数值为初始指数值的187.50%。
丨若标的指数升值2%，投资者将获得2%的回报，即每只缓冲证券1020美元。
丨若标的指数升值105%，投资者到期时将只收到每份缓冲证券1875美元的最高付款，或规定本金金额的187.50%。
2025年1月第4页
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主要风险证券
丨平价场景。如果最终指数价值小于或等于初始指数价值，但较初始指数价值下降的金额小于或等于缓冲金额的25%，投资者将获得每份缓冲证券1,000美元的规定本金。
丨若标的指数贬值5%，投资者将获得1000美元的规定本金。
丨下行情景。若最终指数值小于初始指数值，且较初始指数值下降的金额大于缓冲金额25%，投资者将获得低于规定本金金额的金额，金额与标的指数价值较初始指数值下降的百分比成比例，再加上缓冲金额25%。到期时的最低付款为每份缓冲证券250美元。
丨举个例子，如果基础指数贬值45%，投资者将损失20%的本金，到期时每份缓冲证券仅能获得800美元，即规定本金金额的80%。
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主要风险证券
风险因素
本节介绍与缓冲证券相关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附的参与证券产品补充、指数补充和招募说明书中标题为“风险因素”的部分。我们还敦促您就您对缓冲证券的投资咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。
与投资缓冲证券有关的风险
丨缓冲证券不支付利息，到期时提供的最低付款仅为您本金的25%。缓冲证券的条款与普通债务证券的条款不同，缓冲证券不支付利息，并且在到期时仅提供缓冲证券规定本金金额的25%的最低付款，但须遵守我们的信用风险。如果在五个平均日期中的每一个日期衡量的最终指数价值低于初始指数价值的75%，则您将收到的每份缓冲证券到期时的付款低于每份缓冲证券规定的本金金额，金额与基础指数的收盘价较初始指数价值的下降成比例，加上每份缓冲证券250美元。据此，投资者可能最多损失缓冲证券规定本金金额的75%。
丨缓冲证券的升值潜力受到到期最高偿付的限制。缓冲证券的升值潜力受到每份缓冲证券到期最高支付1875美元或规定本金金额的187.50%的限制。投资者不会参与标的指数的任何进一步升值，这可能是重大的。
丨缓冲证券的市场价格会受到许多不可预测因素的影响。几个因素，其中许多是我们无法控制的，将影响缓冲证券在二级市场的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售缓冲证券的价格，包括基础指数的价值、波动性（价值变化的频率和幅度）和股息收益率、市场上的利率和收益率、缓冲证券成熟前的剩余时间、地缘政治条件以及经济、金融、政治、一般影响基础指数或股票市场并可能影响基础指数最终指数值以及我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化的监管或司法事件。通常，剩余到到期的时间越长，缓冲证券的市场价格受上述其他因素的影响就越大。标的指数的价值可能而且最近一直是波动的，我们不能给你保证波动会减少。见“纳斯达克-100指数®概述”如下。如果您试图在到期前出售您的缓冲证券，您可能会收到比每份缓冲证券规定的本金金额更少，甚至可能明显更少。
丨缓冲证券须承担我们的信用风险，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化可能会对缓冲证券的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在到期时支付缓冲证券所有到期金额的能力，因此您需要承担我们的信用风险。如果我们不履行缓冲证券项下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，缓冲证券到期前的市值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对缓冲证券的市场价值产生不利影响。
↓作为财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将仅限于在摩根士丹利的相关担保下可获得的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将仅对摩根士丹利及其担保项下资产的单笔债权具有追索权。MSFL发行的证券的持有人应据此假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券的持有人。
↓缓冲证券的应付金额不与除平均日以外的任何时间的标的指数价值挂钩。最终指数价值将基于五个平均日期中每个日期的指数收盘值的算术平均值，但可能会因非指数营业日和某些市场干扰事件而推迟。即使基础指数的价值在平均日期之前升值，但随后在平均日期下降超过初始指数价值的25%，到期支付的款项将比在
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主要风险证券
期限与基础指数在此类下跌之前的价值挂钩。尽管在规定的到期日或缓冲证券期限内的其他时间，标的指数的实际价值可能高于平均日的指数收盘价，但到期支付将仅根据五个平均日的指数收盘价。
↓投资缓冲证券并不等同于投资标的指数。投资缓冲证券不等同于投资标的指数或其成分股。作为缓冲证券的投资者，就构成基础指数的股票而言，您将没有投票权或收取股息或其他分配的权利或任何其他权利。
↓我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的费率以及将与发行、出售、构建和对冲缓冲证券相关的成本包含在原始发行价格中，降低了缓冲证券的经济条款，导致缓冲证券的估计价值低于原始发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买缓冲证券的价格（如果有的话）将很可能大大低于原始发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。
将发行、出售、构建和对冲缓冲证券的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低费率，使得缓冲证券的经济条款对您不利，而不是在其他情况下。
然而，由于发行、出售、构建和对冲缓冲证券的相关成本并未在发行时全部扣除，在发行日期后长达6个月的期间内，MS & Co.可以在二级市场买卖缓冲证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础指数相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的值这样做，我们预计这些更高的值也将反映在您的经纪账户报表中。
丨缓冲证券的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人，包括市场上的其他交易商，如果他们试图对缓冲证券进行估值所产生的估计值更高的缓冲证券的估计值。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果存在）购买贵公司缓冲证券的最低或最高价格。在本文件日期后的任何时间，贵方缓冲证券的价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“缓冲证券的市场价格会受到许多不可预测因素的影响”。
丨缓冲证券将不在任何证券交易所上市，二级交易可能受到限制。缓冲证券将不会在任何证券交易所上市。因此，缓冲证券的二级市场可能很少或根本没有。MS & Co.可以但没有义务在缓冲证券中做市，如果它曾经选择做市，则可以随时停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对缓冲证券当前价值的估计的价格进行例行二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动性、拟议出售的名义规模、任何相关对冲头寸的平仓成本、到期剩余时间以及它能够转售缓冲证券的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让你可以轻松交易或卖出缓冲证券。由于其他经纪自营商可能不会大量参与缓冲证券的二级市场，您可能能够交易您的缓冲证券的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在缓冲证券做市，很可能不会有缓冲证券的二级市场。因此，您应该愿意持有您的缓冲证券到期。
↓计算代理是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将就缓冲证券做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始指标值和最终指标值，并将计算您在到期时收到的现金金额。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如对于市场中断事件的发生或不发生以及在市场中断事件或基础指数中断的情况下选择后续指数或计算最终指数价值。这些潜在的主观
2025年1月第7页
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主要风险证券
确定可能会对到期时向您支付的款项产生不利影响。有关这些类型的确定的更多信息，请参阅随附产品补充中的“证券说明——估值日期的推迟”和“——计算代理和计算”以及相关定义。此外，MS & Co.已确定了定价日期缓冲证券的估计价值。
↓我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对缓冲证券的价值产生潜在的不利影响。我们的一个或多个关联公司和/或第三方交易商预计将开展与缓冲证券相关的对冲活动（可能还会与与基础指数或其成分股挂钩的其他工具），包括交易构成基础指数的股票以及与基础指数相关的其他工具。因此，这些实体可能在缓冲证券期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着平均日期的临近对对冲进行更大和更频繁的动态调整。我们的一些关联公司还定期交易构成标的指数的股票以及与标的指数相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。在定价日期或之前的任何这些对冲或交易活动都可能增加初始指数价值，因此可能增加基础指数必须在平均日期收盘时或以上的价值，以便投资者在缓冲证券的初始投资中不会蒙受损失。此外，缓冲证券期限内的此类对冲或交易活动，包括在平均日期，可能会对基础指数在平均日期的收盘价产生不利影响，因此，投资者在到期时将获得的现金金额。
丨缓冲证券投资的美国联邦所得税后果是不确定的。请阅读本文件中“附加信息——税务考虑”下的讨论以及参与证券随附产品补充文件中“美国联邦税收”下的讨论（合称“税务披露部分”），内容涉及投资缓冲证券的美国联邦所得税后果。关于缓冲证券的适当美国联邦税务处理，没有直接的法律权威，我们也不打算要求美国国税局（“IRS”）做出裁决。因此，缓冲证券的税务处理的重要方面是不确定的，美国国税局或法院可能不同意缓冲证券作为单一金融合同的税务处理，该合同是美国联邦所得税目的的“公开交易”。如果美国国税局成功主张对缓冲证券的替代处理，缓冲证券所有权和处分的税务后果，包括美国持有人确认收入的时间和性质以及对非美国持有人的预扣税后果，可能会受到重大不利影响。此外，未来的立法、财政部法规或IRS指导可能会对缓冲证券的美国联邦税收待遇产生不利影响，可能会追溯。
美国和非美国持有者都应就投资缓冲证券的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税务后果。
与标的指数相关的风险
丨标的指数的调整可能会对缓冲证券的价值产生不利影响。标的指数发布者可以增加、删除、替代构成标的指数的股票或者进行可能改变标的指数价值的其他方法变更。标的指数发布者可随时停止或暂停计算或发布标的指数。在这些情况下，计算代理将拥有唯一酌情权，以替代与已终止的基础指数具有可比性的后续指数，并且不排除考虑由计算代理或其任何关联机构计算和发布的指数。如果计算代理确定没有适当的后续指数，缓冲证券上的到期付款将是计算代理根据基础指数终止前最后有效的基础指数计算公式计算的基于构成基础指数的证券在该终止时的到期收盘价的金额，不进行再平衡或替代。
2025年1月第8页
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纳斯达克-100指数®概述
纳斯达克-100指数®，由纳斯达克公司计算、维护和发布，是一个修正后的资本加权指数，包含100种在纳斯达克股票市场有限责任公司（“纳斯达克”）上市的非金融公司中规模最大、交易最活跃的股本证券。纳斯达克-100指数®包括跨越各种主要行业集团的公司。在任何时刻，纳斯达克100指数的值®等于当时纳斯达克100指数的总合价值®纳斯达克100指数各股票权重®成分证券，其基于每个此类纳斯达克100指数的已发行总股份®成份证券，乘以每种此类证券各自在纳斯达克的最后销售价格（可能是纳斯达克公布的官方收盘价），再除以一个缩放因子，该因子就成为了所报告的纳斯达克100指数的基®价值。有关纳斯达克100指数的更多信息®，见“纳斯达克100指数”下的信息®”在随附的索引补充中。
截至2025年1月8日收市信息：
| 彭博股票代码： |
NDX |
| 当前指数值： |
21,180.96 |
| 52周前： |
16,649.88 |
| 52周高点（2024年12月16日）： |
22,096.66 |
| 52周新低（2024年1月8日）： |
16,649.88 |
下图列出2020年1月1日至2025年1月8日期间各季度标的指数的每日指数收盘值。相关表格列出了同期各季度基础指数公布的高低收盘值，以及季度末收盘值。标的指数2025年1月8日指数收盘值为21180.96。我们从彭博金融市场获得了下图和表格中的信息，未经独立验证。基础指数有时会经历高波动时期。您不应将标的指数的历史价值作为其未来表现的指示，也不能对标的指数在平均日期的指数收盘价给出任何保证。
| 纳斯达克-100指数®每日指数收盘值 2020年1月1日至2025年1月8日 |
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2025年1月第9页
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基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期
主要风险证券
| 纳斯达克-100指数® |
高 |
低 |
期末 |
| 2020 |
|
|
|
| 第一季度 |
9,718.73 |
6,994.29 |
7,813.50 |
| 第二季度 |
10,209.82 |
7,486.29 |
10,156.85 |
| 第三季度 |
12,420.54 |
10,279.25 |
11,418.06 |
| 第四季度 |
12,888.28 |
11,052.95 |
12,888.28 |
| 2021 |
|
|
|
| 第一季度 |
13,807.70 |
12,299.08 |
13,091.44 |
| 第二季度 |
14,572.75 |
13,001.63 |
14,554.80 |
| 第三季度 |
15,675.76 |
14,549.09 |
14,689.62 |
| 第四季度 |
16,573.34 |
14,472.12 |
16,320.08 |
| 2022 |
|
|
|
| 第一季度 |
16,501.77 |
13,046.64 |
14,838.49 |
| 第二季度 |
15,159.58 |
11,127.57 |
11,503.72 |
| 第三季度 |
13,667.18 |
10,971.22 |
10,971.22 |
| 第四季度 |
12,041.89 |
10,679.34 |
10,939.76 |
| 2023 |
|
|
|
| 第一季度 |
13,181.35 |
10,741.22 |
13,181.35 |
| 第二季度 |
15,185.48 |
12,725.11 |
15,179.21 |
| 第三季度 |
15,841.35 |
14,545.83 |
14,715.24 |
| 第四季度 |
16,906.80 |
14,109.57 |
16,825.93 |
| 2024 |
|
|
|
| 第一季度 |
18,339.44 |
16,282.01 |
18,254.69 |
| 第二季度 |
19,908.86 |
17,037.65 |
19,682.87 |
| 第三季度 |
20,675.38 |
17,867.37 |
20,060.69 |
| 第四季度 |
22,096.66 |
19,773.30 |
21,012.17 |
| 2025 |
|
|
|
| 第一季度（至2025年1月8日） |
21,559.50 |
20,975.62 |
21,180.96 |
“纳斯达克®，”“纳斯达克100®”和“纳斯达克100指数®”是纳斯达克公司的商标，更多信息请参见“纳斯达克100指数®”在随附的索引补充中。
2025年1月第10页
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基于纳斯达克-100指数价值的缓冲参与证券®2030年1月11日到期
主要风险证券
缓冲证券的附加条款
请结合本文件封面条款阅读本信息。
| 附加条款： |
|
| 如果此处描述的条款与随附的产品补充、指数补充或招股说明书中描述的条款不一致，则以此处描述的条款为准。 |
|
| 基础指数发布者： |
纳斯达克，Inc.或其任何继任者 |
| 利息： |
无 |
| 牛市或熊市证券： |
牛市证券 |
| 到期日延期： |
如任何预定平均日期并非指数营业日，或任何平均日期发生扰乱市场事件，以致被推迟的最终平均日期低于预定到期日的前两个营业日，则缓冲证券的到期日将被推迟至被推迟的该最终平均日期后的第二个营业日。 |
| 面额： |
每个缓冲证券1000美元及其整数倍 |
| 受托人： |
纽约梅隆银行 |
| 计算剂： |
MS & Co。 |
| 发行人致登记证券持有人、受托人和存托人的通知： |
如到期日因最后平均日期延后而延期，发行人须就该等延期发出通知，一旦确定，则须（i）向缓冲证券的每名登记持有人发出到期日已改期的日期，方法是将该等延期的通知以第一类邮件（预付邮资）邮寄至登记簿上所载该登记持有人的最后地址，（ii）以传真方式向受托人发出，并经将该等通知以第一类邮件（预付邮资）邮寄予受托人确认，在其纽约办事处和（iii）通过电话或传真向存管信托公司（“存管人”），并通过以头等邮件向存管人邮寄此类通知予以确认，并预付邮资。以本协议规定的方式邮寄给缓冲证券的登记持有人的任何通知，应最终推定已妥为送达该登记持有人，无论该登记持有人是否收到该通知。发行人应尽快发出该等通知，在任何情况下均不得迟于（i）就延期到期日的通知而言，紧接预定到期日之前的营业日，以及（ii）就到期日已改期至的日期的通知而言，紧接确定最终指数值的实际最终平均日期之后的营业日。 发行人应或应促使计算代理人（i）在到期日之前的营业日上午10：30（纽约市时间）或之前向受托人和存托人提供关于每份缓冲证券将交付的现金金额的书面通知，以及（ii）向受托人交付与缓冲证券有关的应付现金总额，以便在到期日交付给作为缓冲证券持有人的存托人。 |
2025年1月第11页
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主要风险证券
有关缓冲证券的附加资料
| 附加信息： |
|
| 最小出票规模： |
$ 1,000/1缓冲证券 |
| 税务考虑： |
尽管由于缺乏管理权限，投资缓冲证券的美国联邦所得税后果存在不确定性，但我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，根据现行法律，并基于当前的市场条件，将缓冲证券视为单一金融合同是合理的，该合同是美国联邦所得税目的的“公开交易”。 假设缓冲证券的这种处理受到尊重，并受制于参与证券随附产品补充文件中“美国联邦税收”中的讨论，根据现行法律，应产生以下美国联邦所得税后果： 丨除根据出售或交换的情况外，不应要求美国持有人在结算前确认缓冲证券期限内的应税收入。 ↓在出售、交换或结算缓冲证券时，美国持有人应确认收益或损失等于已实现的金额与缓冲证券中美国持有人的计税基础之间的差额。如果投资者持有缓冲证券超过一年，这种收益或损失应为长期资本收益或损失，否则为短期资本收益或损失。 我们不打算要求美国国税局（“IRS”）就缓冲证券的处理作出裁决。缓冲证券的另一种特征可能会对缓冲证券所有权和处置的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对缓冲证券投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。 正如随附的参与证券产品补充文件中所讨论的，经修订的1986年《国内税收法》第871（m）节以及据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具（每一种都称为“基础证券”）向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%（或更低的适用条约税率）的预扣税。除某些例外情况外，第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的证券（“特定证券”）。然而，根据IRS通知，第871（m）条将不适用于2027年1月1日之前发行的任何基础证券的delta不为1的证券。基于我们确定缓冲证券相对于任何基础证券没有delta为1，我们的律师认为缓冲证券不应是特定证券，因此不应受第871（m）节的约束。 我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如果需要预扣，我们将不会被要求就如此预扣的金额支付任何额外的金额。你应就第871（m）条可能适用于缓冲证券咨询你的税务顾问。 考虑投资缓冲证券的美国和非美国投资者均应阅读本文件中“风险因素”项下的讨论以及参与证券随附产品补充文件中“美国联邦税收”项下的讨论，并就投资缓冲证券的美国联邦所得税后果的所有方面咨询其税务顾问，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税收后果。 前几段中“税务考虑”项下的讨论以及参与证券随附产品补充文件中题为“美国联邦税收”一节中包含的讨论，只要它们旨在描述美国联邦所得税法的规定或与此相关的法律结论，就构成Davis Polk & Wardwell LLP关于缓冲证券投资的重大美国联邦税收后果的完整意见。 |
| 所得款项用途及对冲： |
出售缓冲证券的收益将由我们用于一般公司用途。我们将获得总计1,000美元的每份发行的缓冲证券，因为当我们为了履行我们在缓冲证券下的义务而进行对冲交易时，我们的对冲交易对手将偿还代理佣金的成本。由您承担并从上文第2页开始描述的缓冲证券的成本包括代理人的佣金以及发行、构建和对冲缓冲证券的成本。 在定价日期或之前，我们将通过与我们的关联公司和/或第三方交易商进行对冲交易来对冲我们与缓冲证券有关的预期风险。我们预计我们的对冲 |
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