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			参与分享帐户的加拿大居民加拿大股票账户中持有股票的股东可以以每股15美元外加3美分的价格出售股票。欲了解更多信息，请致电TSX信托公司，电话：1877 224-1760。

永明人寿公布2024年第一季度业绩

Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）、其附属公司以及（如适用）其合营企业和联营公司统称为“公司”、“永明人寿”、“我们”、“我们的”、“我们的”。我们在五个业务部门管理我们的运营并报告我们的财务业绩：加拿大、美国（“美国”）、资产管理、亚洲和公司。本文件中的信息基于SLF Inc.截至2024年3月31日止期间未经审计的中期财务业绩，应与临时管理层的讨论和分析（“MD & A”）以及我们根据国际财务报告准则（“IFRS”）编制的截至2024年3月31日止期间未经审计的中期综合财务报表及附注（“中期综合财务报表”）一并阅读。我们使用非国际财务报告准则财务指标报告某些财务信息。有关更多详细信息，请参阅本文件中的非国际财务报告准则财务措施部分。有关SLF公司的更多信息，请访问：www.sunlife.comUnder Investors – Financial Results and Reports，on the SEDAR + website atwww.sedarplus.ca，并在美国证券交易委员会网站www.sec.gov。报告的净收益（亏损）是指根据国际财务报告准则确定的普通股股东的净收益（亏损）。除非另有说明，所有金额均以加元为单位。本文件中的金额可能会受到四舍五入的影响。对某些2023年业绩的盈利驱动因素和CSM变动分析进行了细化，以更准确地反映业务的管理方式。

多伦多，ON-（2024年5月9日）-Sun Life Financial Inc. （TSX：SLF）（NYSE：SLF）公布截至第一季度业绩
2024年3月31日。

•基本净收入(1)8.75亿美元较23年第一季度减少2000万美元或2%；基本ROE(1)为16.0%。

◦财富和资产管理基础净收入(1):4.08亿美元，下降 300万美元或1%。

◦Group-Health & Protection基础净收入(1):2.8亿美元，下降 2300万美元或8%。

◦个人-保护基础净收入(1):2.78亿美元，下降 1300万美元或4%。

◦公司费用&其他(1): 净亏损（9.1亿美元），改善0.19亿美元或17%。

•报告的净收入为8.18亿美元，比23年第一季度增加1200万美元或1%；报告的ROE(1) 为15.0%。

•管理资产（“AUM”）(1)14700亿美元，较23年第一季度增长1060亿美元或8%。

•将普通股股息从每股0.78美元提高到0.81美元。

“在第一季度，我们通过推进资产管理和保险业务，在保险销售、CSM和AUM方面实现了强劲增长，从而实现了我们的客户影响力战略，”永明人寿总裁兼首席执行官苏凯帆表示。"基础收益受到出售英国永明人寿、更高的发病率索赔以及美国公共卫生紧急情况结束的影响。我们的资本保持强劲，本季度，我们宣布将股东股息提高4%，并预计将在第二季度积极继续股票回购。”

财务和运营亮点


		季度业绩
盈利能力		第一季度' 24	23年第一季度
	基本净收入（百万美元）(1)	875	895
	报告的净收入-普通股股东（百万美元）	818	806
	基本每股收益（美元）(1)(2)	1.50	1.52
	报告EPS（美元）(2)	1.40	1.37
	基本股本回报率（“ROE”）(1)	16.0%	17.3%
	报告ROE(1)	15.0%	15.6%

增长		第一季度' 24	23年第一季度
	财富销售和资产管理总流量（百万美元）(1)	46,898	46,349
	Group-Health & Protection销售额（百万美元）(1)(3)	528	509
	个人-保护销售额（百万美元）(1)	757	511
	管理资产（“AUM”）（十亿美元）(1)	1,470	1,364
	新业务订约服务利润率（“CSM”）（百万美元）(1)	347	232





财务实力		第一季度' 24	23年第一季度
	LICAT比率（期末）(4)
	Sun Life Financial Inc.	148%	148%
	永明人寿保险(5)	142%	144%
	财务杠杆率（期末）(1)(6)	21.1%	23.2%

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件和Q1'24 MD & A中的非国际财务报告准则财务措施部分。

(2)除非另有说明，所有每股收益（“EPS”）衡量指标均指全面摊薄EPS。

(3)与美国牙科销售相关的前期金额已重述，以反映新信息。

(4)人寿保险资本充足率测试（“LICAT”）比率。我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，即人寿保险资本充足率测试计算的。

(5)加拿大永明人寿保险公司（“Sun Life Assurance”）是SLF公司的主要经营人寿保险子公司。

(6)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣税后）。截至2024年3月31日，CSM（扣税后）为99亿美元（2023年3月31日-90亿美元）。

收益新闻发布Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度1

财务和运营亮点-季度比较（24年第一季度与23年第一季度）


（百万美元）	第一季度' 24
按业务类型划分的基础净收入(1)(2):	永明人寿	资产管理	加拿大	美国	亚洲	企业
财富与资产管理	408	282	109	—	17	—
集团-健康与保护	280	—	114	166	—	—
个人-保护	278	—	87	23	168	—
公司费用&其他	(91)	—	—	—	(8)	(83)
基本净收入(1)	875	282	310	189	177	(83)
报告的净收入-普通股股东	818	284	290	97	235	(88)
基础净收入变化（同比%）	(2)%	奈米(3)	(2)%	(20)%	26%	奈米(3)
报告的净收入变化（同比%）	1%	12%	(12)%	(42)%	75%	奈米(3)
财富销售&资产管理总流量(1)	46,898	40,718	4,079	—	2,101	—
集团-健康与防护销售(1)	528	—	311	191	26	—
个人-保护销售(1)	757	—	130	—	627	—
财富销售&资管毛流变化（年比%）	1%	奈米(3)	32%	—	(14)%	—
集团销售额变化（同比%）	4%	—	114%	(44)%	4%	—
个人销售额变化（同比%）	48%	—	(4)%	—	67%	—

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件和Q1'24 MD & A中的非国际财务报告准则财务措施部分。

(2)有关Sun Life业务集团中业务类型的更多信息，请参阅A部分-我们如何在Q1'24 MD & A中报告我们的结果。

(3)没有意义。

基本净收入(1)8.75亿美元比上年减少2000万美元，原因是：

•财富与资产管理(1)向下 300万美元：较高的费用收入被较高的资产管理费用以及较低的SLC管理净种子投资收入所抵消。

•集团-健康与保护(1)向下 2300万美元：美国医疗止损的发病经验较差，美国牙科的结果较低，主要反映了公共卫生紧急情况结束后医疗补助重新确定的影响，部分被美国团体福利的强劲收入增长以及业务增长和加拿大残疾体验的改善所抵消。

•个人-保护(1)向下 1300万美元：收益因出售英国永明人寿而下降(2)部分被亚洲业务增长所抵消。

•公司费用&其他(1) 融资成本下降导致净亏损减少1900万美元。

报告的净收入为8.18亿美元，比上年增加1200万美元，原因是：

•部分出售ABSLAMC的收益(3)以及提前终止资产管理公司的分销协议；大部分被

•出售加拿大赞助市场业务的上一年收益(4);

•管理层对MFS所有权的公允价值变动(5)股份；及

•基础净收入的减少。

•不利的房地产经验(6)大部分被有利的利率影响所抵消。

基础ROE为16.0%，报告ROE为15.0%（Q1'23-分别为17.3%和15.6%）。SLF Inc.在本季度末的LICAT比率为148%。

(1)有关归属于报告和基础净收入项目的值得注意的项目以及本文件中的非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参阅Q1'24 MD & A中的C部分-盈利能力，以了解报告的净收入和基础净收入之间的调节。有关永明人寿运营部门/业务集团中业务类型的更多信息，请参阅A部分-我们如何在Q1'24 MD & A中报告我们的结果。

(2)于2023年4月3日，我们完成了向Phoenix Group Holdings plc出售Canada UK Limited的SLF（“出售Sun Life UK”）。有关更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注3。

(3)为履行监管义务，我们于2024年3月21日完成了出售我们在Aditya Birla Sun Life AMC Limited的6.3%所有权权益（“ABSLAMC的部分出售”），产生了8400万美元的收益。作为交易的结果，我们在ABSLAMC的所有权权益从36.5%减少到30.2%，总收益为1.36亿美元。

(4)2023年2月1日，我们完成了将SLF Inc.的全资子公司Sun Life Assurance出售给加拿大Premier Life Insurance Company（更名为Securian Canada）的赞助市场业务（“出售赞助市场业务”）。

(5)MFS投资管理（“MFS”）。

(6)房地产经验反映了房地产投资的实际价值与管理层支持保险合同负债的较长期预期回报（“房地产经验”）之间的差异。

2 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度收益新闻发布

事业群亮点

Asset Management：通过MFS和SLC Management在公共和另类资产类别中均处于全球领先地位

资产管理公司的基本净收入为2.82亿美元，与上年持平，受以下因素推动：

•MFS与上年持平（增加100万美元）：平均净资产（“ANA”）带来的较高费用收入大部分被较高的费用所抵消，其中包括管理层参与MFS股份的公允价值变动。MFS税前净营业利润率(1)由于更高的全日空，24年第一季度的增长率从去年的36.8%提高到37.2%。

•SLC管理与上年一致：较高的费用相关收益被较低的净种子投资收入所抵消。与费用相关的收益(1)增长1%，受AUM增加的推动，反映了整个平台的融资和部署，但被更高的费用所抵消。与费用相关的利润率(1)24年第一季度为23.9%，去年同期为24.3%。

报告的净收入为2.84亿美元，比上年增加3000万美元或12%，这是由于提前终止分销协议的收益部分被管理层对MFS股份所有权的公允价值变化所抵消。

Asset Management在24年第一季度结束时的AUM为10790亿美元，其中包括8520亿美元（6300亿美元）的MFS和2260亿美元的SLC Management。Total Asset Management在24年第一季度净流出101亿美元，反映出MFS净流出117亿美元（86亿美元），部分被SLC Management的净流入15亿美元所抵消。

在第一季度，MFS庆祝成立一百周年。MFS的目标是负责任地创造长期价值，其信念是始终为客户做最好的事情，忠于其积极的投资方法、核心价值观和协作文化。

我们的资产管理业务推进了其可持续投资目标，BentallGreenOak（“BGO”）完成了安大略省第一座全电动净零碳工业建筑，该建筑由Sun Life拥有。BGO还被美国环境保护署和美国能源部授予2024年度能源之星®合作伙伴–持续卓越奖，以表彰其14第连续一年。法国能源资本合作伙伴公司（简称“法国能源合作伙伴”）继续投资于有助于建立可持续未来的资产，完成了从壳牌Windenergy Inc.收购美国两项运营中的、公用事业规模的可再生能源资产。(2)和Savion Equity LLC(3).

加拿大：健康、财富、保险领域的领导者

加拿大基础净收入3.1亿美元，比上年减少600万美元，反映出：

•财富与资产管理减少500万美元：包括较低的盈余收益。

•集团-健康与保护增加1900万美元：业务增长和残疾体验改善反映了较低的索赔量。

•个人-保护减少2000万美元：本季度不利的死亡率经历。

•所有业务的盈余收益较低，主要反映了较低的已实现收益。

报告的净收入为2.9亿美元，比上年减少3900万美元或12%，反映出上年出售赞助市场业务的收益，部分被市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自利率，部分被房地产经验所抵消。

加拿大销售额(4):

•财富销售和资产管理毛流量为40亿美元，增长32%，这是由于个人财富的共同基金销售额增加，以及集团退休服务（“GRS”）的固定福利解决方案和固定缴款销售额增加。

•Group-Health & Protection销售额为3.11亿美元，增长114%，受大型病例销售额增加的推动。

•个人-保护销售 1.3亿美元下降4%，反映分红型终身寿险销售下降。

我们仍然致力于为患有糖尿病等慢性病的客户开发有针对性的解决方案，以提高他们的可保性和健康结果。在第一季度，我们推出了糖尿病护理计划，作为Lumino Health的一部分，为计划成员提供免费服务TMPharmacy，一款在线药店APP。糖尿病支持团队由药剂师、医生和注册营养师组成，提供主动支持、指导和教育。个性化的计划、支持和建议帮助计划成员管理他们的糖尿病。

在第一季度，固定福利解决方案（“DBS”）创下了自2008年推出该业务以来累计销售额达到200亿美元的里程碑。连续16年销售额第一，继续保持养老风险转移市场领先地位(5).通过以客户为中心的方法和创造创新的解决方案，DBS在市场上发挥了关键作用。这使得养老金计划发起人可以将风险转移给永明人寿，这样他们就可以专注于自己的核心业务，同时帮助确保计划成员的长期退休保障。目前，DBS每年向超过12.5万名客户提供超过12.5亿美元的养老金。

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件和Q1'24 MD & A中的非国际财务报告准则财务措施部分。

(2)Shell Windenergy Inc.是Shell plc旗下开发和运营风电场的子公司。

(3)Savion Equity LLC是壳牌石油公司的子公司，专门开发太阳能发电和储能项目。

(4)与上一年相比。

(5)人寿保险营销和研究协会（“LIMRA”）截至23年第四季度的市场份额，以年初至今为基础。

收益新闻发布Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度3

美国：健康和福利领域的领导者

美国基础净收入1.41亿美元较上年减少3500万美元或20%（1.89亿美元减少4800万美元或20%），受以下推动：

•集团-健康与保护下降3000万美元：较低的牙科结果主要反映了公共卫生紧急情况结束后重新确定医疗补助的影响，较低的团体福利结果主要反映了医疗止损方面较不利的发病率经验，因为利用率正常化部分被强劲的收入增长和有利的残疾经验所抵消。

•个人-保护向下 500万美元：纳入英国支付年金业务(1)被本季度不利的信贷经历所抵消。

报告的净收入7100万美元比上年减少5400万美元或43%（9700万美元减少7100万美元或42%），反映出基本净收入的减少和主要来自房地产经验的市场相关影响部分被有利的利率影响所抵消。

美国集团销售额为1.42亿美元，同比下降1.08亿美元或43%（1.91亿美元，同比下降1.48亿美元或44%），反映出可比的集团福利销售额以及上一年大型机构销售推动的牙科医疗补助和商业销售额下降。

我们继续扩大我们的能力并推进我们的战略，以帮助我们的会员获得他们需要的医疗保健和覆盖范围。在员工福利方面，我们现在向大型雇主团体福利市场提供由PinnacleCare提供支持的Health Navigator。这种个人医疗保健导航和咨询服务可帮助会员获得针对其特定需求的正确医疗诊断、医生和治疗，并有助于改善雇主的健康和生产力结果。

我们还利用我们在休假、缺勤管理和重返工作岗位服务方面的专业知识，在阿拉巴马州、阿肯色州、佛罗里达州、田纳西州和德克萨斯州提供家庭休假保险（“FLI”）。我们是第一家在这些州提供FLI的主要团体福利提供者，扩大了成员享受带薪休假的机会，以照顾所爱的人，并让雇主可以选择更容易地为员工提供有价值的福利。

亚洲：专注于快速增长市场的区域龙头

亚洲基础净收入为1.77亿美元，比上年增加3600万美元或26%，受以下推动：

•财富与资产管理上涨200万美元。

•个人-保护上涨3800万美元：良好的销售势头和有效的业务增长、更高的盈余收益以及本季度有利的死亡率经历，部分被更高的费用所抵消，这反映了销量增长和对业务的持续投资。

•区域办公费用&其他费用增加导致净亏损增加（4）百万美元。

报告的净收入为2.35亿美元，比上年增加1.01亿美元或75%，这是由于部分出售ABSLAMC的收益和基本净收入的增加，但部分被市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自中国的利率和股市下跌，部分被房地产经验所抵消。

亚洲销售额(2):

•个人销售额为6.27亿美元，增长67%，主要是由于香港的销售额增加反映了分销能力的扩大，部分被中国、越南和印度的销售额下降反映了行业和市场状况所抵消。

•财富销售和资产管理毛流量为20亿美元，下降14%，反映出菲律宾货币市场基金销售下降、香港强制性公积金（“MPF”）销售下降，以及印度主要来自固定收益基金的销售下降。

24年第一季度的新业务CSM为2.3亿美元，高于去年同期的1.02亿美元，主要受香港销售的推动。

我们致力于为股东创造价值，包括通过战略投资建立和实现价值。为履行监管义务，今年3月，我们出售了Aditya Birla Sun Life AMC Limited（BSE：ABSLAMC.BO和NSE：ABSLAMC.NS）6.3%的所有权权益，通过产生9800万美元（税后8400万美元）的收益来释放我们投资的价值。自2021年首次公开募股以来，永明人寿已产生超过4.5亿美元的收益（税后收益超过3.5亿美元），同时在最近一次抛售后仍保留该上市实体30.2%的所有权。这凸显了ABSLAMC的价值，反映了强劲的业绩记录，具有包括固定收益、股票和替代品在内的有吸引力的产品组合，以及在印度快速增长的零售业务。

我们继续以我们的目标为基础，帮助客户实现终身财务安全，过上更健康的生活。我们专注于为客户的生活带来改变获得了白金奖的认可(3)为菲律宾寿险业最值得信赖的品牌。这是菲律宾永明人寿的15第连续一年在值得信赖的品牌奖中获得认可。

企业

企业基础净亏损为8300万美元，而上一年基础净亏损为8100万美元，反映出由于出售英国永明人寿导致收益下降(1)部分被较低的融资成本所抵消。

报告的净亏损为8800万美元，而上一年报告的净亏损为7900万美元，反映了与市场相关的影响(1).

(1)于2023年4月3日，我们完成了向Phoenix Group Holdings plc出售Canada UK Limited的SLF（“出售Sun Life UK”）。根据协议，我们将通过一项再保险条约保留我们在支付年金业务中的经济利益，该条约自2023年第二季度起生效，记录在美国业务集团内的有效管理中。有关更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注3。此前一年的业绩包括英国永明人寿在企业业务集团内报告的净收入方面的市场相关收益。

(2)与上一年相比。

(3)值得信赖的品牌奖项。

4 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度收益新闻发布

Sun Life Financial Inc.

管理层的讨论与分析

截至2024年3月31日止期间

2024年5月9日


目录
a.	我们如何报告我们的结果	6
b.	财务摘要	8
c.	盈利能力	9
d.	增长	11
e.	订约服务保证金	13
f.	财务实力	14
g.	按业务分部划分的表现	16
	1.资产管理	17
	2.加拿大	19
	3.美国	20
	4.亚洲	21
	5.企业	22
h.	投资	23
i.	风险管理	26
j.	额外财务披露	32
k.	法律和监管程序	36
l.	会计政策变更	36
m.	财务报告的内部控制	36
n.	非国际财务报告准则财务措施	37
o.	前瞻性陈述	46

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度5

关于永明人寿

永明人寿是一家领先的国际金融服务机构，为个人和机构客户提供资产管理、财富、保险和健康解决方案。永明人寿在全球多个市场开展业务，包括加拿大、美国、英国、爱尔兰、香港、菲律宾、日本、印度尼西亚、印度、中国、澳大利亚、新加坡、越南、马来西亚和百慕大。截至2024年3月31日，永明人寿管理的总资产（“AUM”）为1.47万亿美元。欲了解更多信息，请访问www.sunlife.com.

永明金融 Inc.在多伦多（TSX）、纽约（NYSE）和菲律宾（PSE）证券交易所交易，股票代码为SLF。


A.我们如何报告我们的结果

Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）、其附属公司以及（如适用）其合营企业和联营公司统称为“公司”、“永明人寿”、“我们”、“我们的”、“我们的”。我们在五个业务部门管理我们的运营并报告我们的财务业绩：加拿大、美国（“美国”）、资产管理、亚洲和公司。有关这些分部的信息包含在我们的年度和中期合并财务报表及附注（分别为“年度合并财务报表”和“中期合并财务报表”，以及“合并财务报表”的统称）以及中期和年度管理层的讨论和分析（“MD & A”）中。我们使用国际财务报告准则（“IFRS”）、金融机构监管局（“OSFI”）的会计要求并根据国际会计准则（“IAS”）34编制未经审计的中期合并财务报表中期财务报告。报告的净收益（亏损）是指根据国际财务报告准则确定的普通股股东的净收益（亏损）。

除非另有说明，所有金额均以加元为单位。本文件中的金额可能会受到四舍五入的影响。对收益的驱动因素和CSM变动分析中的某些2023年结果进行了细化，以更准确地反映业务的管理方式。

按业务类型划分的基本净收入

永明人寿拥有多元化的业务组合，我们按业务类型划分的收益支持我们的结果分析：

•财富与资产管理：永明人寿的财富和资产管理业务在投资产品上产生手续费收入和/或利差。

•集团-健康与保护：团体企业向雇主和政府计划成员提供健康和保护福利。产品一般覆盖期限较短，重定价较为频繁。收入是由所提供保险的保费以及收费收入（即仅行政服务计划和牙科费用）推动的。

•个人-保护：一般来说，个人保障型业务具有较长期的盈利能力，对经验趋势更为敏感。保费包括提供保障的保证金，投资是为了赚取超过履行保险责任所需预期金额的回报。

以下概述了永明保险各业务板块/业务集团中的业务类型：

6 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

1.非国际财务报告准则财务措施的使用

我们使用非国际财务报告准则财务指标报告某些财务信息，因为我们认为这些指标提供的信息有助于投资者了解我们的业绩，并有助于比较我们不同时期的季度和全年业绩。这些非国际财务报告准则财务措施没有任何标准化含义，可能无法与其他公司使用的类似措施进行比较。对于某些非《国际财务报告准则》财务计量，在《国际财务报告准则》下没有直接可比的金额。不应将这些非《国际财务报告准则》财务计量与根据《国际财务报告准则》确定的财务业绩计量隔离或作为替代措施看待。有关非国际财务报告准则财务措施以及（如适用）与最接近的国际财务报告准则措施的对账的更多信息，请参见本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施以及关于www.sunlife.comunder Investors-Financial Results and Reports。

2.前瞻性陈述

本文件中的某些陈述是某些证券法含义内的前瞻性陈述，包括1995年美国私人证券诉讼改革法案和适用的加拿大证券法的“安全港”条款。有关前瞻性陈述和可能导致我们的假设、估计、预期和预测不准确以及我们的实际结果或事件与此类前瞻性陈述中表达或暗示的结果或事件存在重大差异的重要风险因素的更多信息，请参见本文件第O节-前瞻性陈述。

3.附加信息

有关SLF Inc.的更多信息，请参见合并财务报表、年度和中期MD & A以及SLF Inc.截至2023年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）。这些文件已提交给加拿大的证券监管机构，可在www.sedarplus.ca.SLF Inc.的年度合并财务报表、年度MD & A和AIF以表格40-F向美国证券交易委员会（“SEC”）提交。SLF Inc.的年度报告和TERM3 Inc.的中期MD & A和中期合并财务报表以表格6-K向SEC提供，可在www.sec.gov.

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度7


B.财务摘要


（百万美元，除非另有说明）		季度业绩
盈利能力		第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
	净收入（亏损）
	基本净收入（亏损）(1)	875	983	895
	报告的净收入（亏损）-普通股股东	818	749	806
	稀释每股收益（“EPS”）（美元）
	基础EPS（摊薄）(1)	1.50	1.68	1.52
	报告EPS（摊薄）	1.40	1.28	1.37
	股本回报率（“ROE”）（%）
	基础ROE(1)	16.0%	18.4%	17.3%
	报告ROE(1)	15.0%	14.0%	15.6%

增长		第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
	销售
	财富销售&资产管理总流量(1)	46,898	45,750	46,349
	集团-健康与防护销售(1)(2)	528	1,459	509
	个人-保护销售(1)	757	707	511
	总资产管理规模（十亿美元）(1)	1,470.1	1,399.6	1,363.6
	新业务订约承办服务保证金（“CSM”）(1)	347	381	232

财务实力		第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
	LICAT比率(3)
	Sun Life Financial Inc.	148%	149%	148%
	永明人寿保险(4)	142%	141%	144%
	财务杠杆率(1)(5)	21.1%	21.5%	23.2%
	每股普通股账面价值（美元）	37.41	36.51	35.34
	基本EPS加权平均已发行普通股（百万）	584	584	587
	期末已发行普通股（百万）	583	585	587

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)与美国牙科销售相关的前期金额已重述，以反映新信息。

(3)人寿保险资本充足率测试（“LICAT”）比率。我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，即人寿保险资本充足率测试计算的。

(4)Sun Life Assurance是SLF Inc.的主要经营人寿保险子公司。

(5)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣税后）。截至2024年3月31日，CSM（扣税后）为99亿美元（2023年12月31日-96亿美元；2023年3月31日-90亿美元）。

8 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

C.盈利能力

下表对我们的普通股股东的净收入（“报告的净收入”）和基础净收入进行了核对。本文件中讨论的影响基础净收入的所有因素也适用于报告的净收入。某些调整和值得注意的项目也会影响CSM，例如死亡率经验和假设变化；更多信息，请参阅本文件中的E部分-合同服务保证金。


	季度业绩
（百万美元，税后）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
按业务类型划分的基础净收入(1):
财富与资产管理	408	439	411
集团-健康与保护	280	365	303
个人-保护	278	284	291
公司费用&其他	(91)	(105)	(110)
基本净收入(1)	875	983	895
加：市场相关影响	(70)	(193)	(64)
假设变更和管理行动（“ACMA”）	(7)	(1)	(5)
其他调整	20	(40)	(20)
报告的净收入-普通股股东	818	749	806
基础ROE(1)	16.0%	18.4%	17.3%
报告ROE(1)	15.0%	14.0%	15.6%
归属于报告和基础净收入的显着项目(1):
死亡率	(5)	(5)	(26)
发病率	3	91	61
Lapse和其他投保人行为（“投保人行为”）	(8)	(11)	(8)
费用	(12)	(26)	(5)
信用(2)	(21)	(18)	(6)
其他(3)	34	(2)	22

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。有关Sun Life业务组中业务类型的更多信息，请参阅A部分-我们如何在本文件中报告我们的结果。

(2)信用包括以公允价值计量且其变动计入损益的资产（“FVTPL”）的评级变动，以及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的资产（“FVOCI”）的预期信用损失（“ECL”）影响。

(3)其他值得注意的项目记录在收益分析驱动因素中的净保险服务结果和净投资结果中。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

基本净收入(1)8.75亿美元比上年减少2000万美元，原因是：

•财富与资产管理(1)向下 300万美元:较高的手续费收入被较高的资产管理费用以及较低的SLC管理净种子投资收入所抵消。

•集团-健康与保护(1)向下 2300万美元:美国医疗止损的发病经验较差，美国牙科的结果较低，主要反映了公共卫生紧急情况结束后医疗补助重新确定的影响，部分被美国团体福利的强劲收入增长以及业务增长和加拿大残疾体验的改善所抵消。

•个人-保护(1)向下 1300万美元:由于出售英国永明人寿，收益下降(2)部分被亚洲业务增长所抵消。

•公司费用&其他(1)融资成本下降导致净亏损减少1900万美元。

报告的净收入为8.18亿美元，比上年增加1200万美元，原因是：

•部分出售ABSLAMC的收益(3)以及提前终止资产管理公司的分销协议；大部分被

•出售加拿大赞助市场业务的上一年收益(4);

•管理层对MFS所有权的公允价值变动(5)股份；及

•基础净收入的减少。

•不利的房地产经验(6)大部分被有利的利率影响所抵消。

(1)请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施，了解报告的净收入与基础净收入之间的调节。

(5)MFS投资管理（“MFS”）。

(6)房地产经验反映了房地产投资的实际价值与管理层支持保险合同负债的较长期预期回报（“房地产经验”）之间的差异。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度9

外汇换算导致基础净收入和报告净收入分别减少400万美元和200万美元。

基础ROE为16.0%，报告ROE为15.0%（Q1'23-分别为17.3%和15.6%）。

1.市场相关影响

与市场相关的影响代表了实际与预期市场走势之间的差异。与市场相关的影响导致报告的净收入减少7000万美元，这主要是由房地产经验推动的，但部分被有利的利率影响所抵消。

2.假设变化和管理行动

假设变动和管理行动的净影响比报告的净收入减少了700万美元，其中包括保险合同的方法和假设变动以及相关影响。其中包括各种小的增强功能。

3.其他调整

其他调整使报告的净收入增加了2000万美元，这是由于部分出售ABSLAMC的收益和提前终止在Asset Management的分销协议，这在很大程度上被DentaQuest整合成本和所购无形资产的摊销以及SLC Management的收购相关负债所抵消(1).

4.经验相关项目

2024年第一季度，值得注意的经验项目包括：

•美国牙科的不利发病经验大部分被美国团体残疾和医疗止损的有利发病经验所抵消；

•不利的费用经历主要在美国牙科；

•不利的信贷经历主要发生在加拿大和美国；以及

•其他经验主要来自美国、亚洲和加拿大。

5.所得税

法定税率受到各种税目的影响，例如对外国司法管辖区的应税收入降低税收、免税投资收益以及其他可持续的税收优惠。

第二支柱全球最低税收规则适用于我们，自2024年1月1日起生效，并已在我们经营所在的多个司法管辖区实质性颁布，包括英国、爱尔兰、卢森堡和越南，但这些规则尚未在加拿大实质性颁布。第二支柱立法预计将把基础净收入的有效税率提高大约一到两个百分点。有关更多信息，请参阅我们截至2024年3月31日的中期综合财务报表附注9。

Q1'24有效所得税率(2)基础净收入和报告净收入分别为16.2%和21.8%。

6.外汇折算的影响

外汇换算导致基础净收入和报告净收入分别减少400万美元和200万美元。

(1)该金额与我们的SLC Management关联公司BentallGreenOak、InfraRed Capital Partners、Crescent Capital Group LP和Advisors Asset Management Inc.的购置成本有关，其中包括解除其他金融负债的折扣。

(2)我们对报告的净收入的有效所得税率是使用所得税前总收入（亏损）计算的，详见我们截至2024年3月31日的中期综合财务报表附注9。我们对基础净收入的有效所得税率是使用税前基础净收入计算的，详见本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施，以及相关的所得税费用。

10 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析


D.增长

1.销售额和毛流量


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
财富销售& 按业务分部划分的资产管理总流量(1)
资产管理总流量	40,718	38,322	40,829
加拿大财富销售和资产管理总流量	4,079	5,424	3,090
亚洲财富销售和资产管理总流量	2,101	2,004	2,430
财富销售总额&资产管理总流量(1)	46,898	45,750	46,349
集团-健康与防护销售按业务部门(1)
加拿大	311	174	145
美国(2)	191	1,269	339
亚洲(3)	26	16	25
集团总销售额(1)	528	1,459	509
个人-保护销售按业务部门(1)
加拿大	130	171	136
亚洲	627	536	375
个人销售总额(1)	757	707	511
CSM-新保险业务的影响（“新业务CSM”）(1)	347	381	232

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)与美国牙科销售相关的前期金额已重述，以反映新信息。

(3)在按业务类型划分的基础净收入中，亚洲的集团业务已被纳入个人-保护。有关Sun Life业务组中业务类型的更多信息，请参阅A部分-我们如何在本文件中报告我们的结果。

财富销售和资产管理总流量较上年增加5亿美元（7亿美元(1)，不含外汇折算）。

•资产管理的总流量与上一年持平，因为MFS的较高总流量大部分被SLC Management的较低总流量所抵消。

•加拿大财富销售和资产管理总流量增加10亿美元或32%，这是由于个人财富的共同基金销售额增加，以及集团退休服务（“GRS”）的固定福利解决方案和固定缴款销售额增加。

•亚洲财富销售和资产管理毛流量减少3亿美元(1)或13%(1)，反映菲律宾货币市场基金销售减少、香港强制性公积金（“MPF”）销售减少，以及印度主要来自固定收益基金的销售减少。

集团健康与防护总销售额较上年增长1900万美元或4%（2000万美元(1)或4%(1)，不含外汇折算）。

•加拿大集团销售额增加1.66亿美元或114%，受大型案例销售额增加的推动。

•美国集团销售额减少1.47亿美元(1)或43%(1)，反映了可比的集团福利销售额以及上一年大型机构销售推动的牙科医疗补助和商业销售额下降。

个人保护销售总额较上年（2.52亿美元）增加2.46亿美元或48%(1)或49%(1)，不含外汇折算）。

•加拿大个人销售减少600万美元或4%，反映分红终身寿险销售减少。

•亚洲个人销售额增加2.58亿美元(1)或69%(1)，主要是由于香港的销售额增加反映了分销能力的扩大，部分被中国、越南和印度的销售额下降反映了行业和市场状况所抵消。

新业务CSM代表源自该期间销售活动的增长。新保险业务的影响推动CSM增加3.47亿美元，而上一年的新业务CSM为2.32亿美元，主要受香港亚洲地区强劲销售的推动。

(1)这一变化不包括外汇换算的影响。有关这些非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参见部分
N-本文件中的非国际财务报告准则财务措施。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度11

2.管理资产

AUM包括普通基金、独立基金持有人的投资（“独立基金”）和公司管理的第三方资产。第三方AUM包括机构和管理基金，以及与我们的合资企业相关的其他AUM。


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	Q3 ' 23	Q2 ' 23	23年第一季度
管理资产(1)
普通基金资产	204,986	204,789	193,858	196,575	201,792
隔离基金	135,541	128,452	119,988	123,366	131,033
第三方管理资产(1)
零售	606,320	567,657	544,946	557,093	543,847
机构、管理基金和其他	563,773	537,424	518,129	527,344	528,897
第三方AUM合计(1)	1,170,093	1,105,081	1,063,075	1,084,437	1,072,744
合并调整	(40,540)	(38,717)	(36,780)	(37,536)	(41,947)
管理资产总额(1)	1,470,080	1,399,605	1,340,141	1,366,842	1,363,622

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

AUM较2023年12月31日增加705亿美元或5%，主要受以下推动：

（一）独立、零售、机构和管理基金价值607亿美元的有利市场走势；和

（二）外汇折算增加220亿美元（不包括普通基金资产的影响）；部分由

（三）独立基金和第三方AUM净流出105亿美元；以及

（四）客户分配15亿美元。

本季度独立基金和第三方AUM净流出105亿美元，其中包括：


	季度业绩
（十亿美元）	第一季度' 24	23年第4季度	Q3 ' 23	Q2 ' 23	23年第一季度
隔离基金和第三方AUM的净流量：
MFS	(11.7)	(15.3)	(12.5)	(5.3)	(5.8)
SLC管理	1.5	3.9	3.4	2.0	3.2
加拿大、亚洲和其他	(0.3)	—	(1.4)	1.1	(0.2)
隔离基金和第三方AUM的总净流量	(10.5)	(11.4)	(10.5)	(2.2)	(2.8)

12 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析


E.订约服务保证金

订约服务保证金代表未来保险利润的储值来源，有资格作为LICAT用途的可用资本。CSM是保险合同负债的组成部分。下表显示了将其确认为期内净收入的CSM的变化情况，以及来自新保险销售活动的增长情况。


	截至3个月	截至全年
（百万美元）	2024年3月31日	2023年12月31日
期初	11,786	10,865
保险新业务的影响(1)	347	1,253
资产回报和锁定利率的预期变动(1)	161	560
保险经验收益/损失(1)	21	67
因所提供的服务而获得认可的CSM	(269)	(919)
有机CSM运动(1)	260	961
市场影响&其他(1)	15	(38)
假设变动的影响(1)	(23)	364
货币影响	103	(104)
处置(2)	—	(262)
总CSM变动	355	921
订约服务保证金，期末(3)	12,141	11,786

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)与英国永明保险公司在23年第二季度的销售有关。如需更多信息，请参阅我们2023年年度合并财务报表中的附注3。

(3)上述公司CSM总额包括已签发保险合同的CSM 12.184亿美元（2023年12月31日-11.845亿美元），扣除持有的CSM再保险联系人4300万美元（2023年12月31日-5900万美元）。

截至24年第一季度，总CSM为121亿美元，本季度增加0.4亿美元，增幅为3%：

•受新保险业务的影响，有机CSM变动受到推动，反映出亚洲地区的强劲销售。

•亚洲和美国的有利货币影响

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度13


F.资金实力


	季度业绩
（百万美元，除非另有说明）	第一季度' 24	23年第4季度	Q3 ' 23	Q2 ' 23	23年第一季度
LICAT比率(1)
Sun Life Financial Inc.	148%	149%	147%	148%	148%
永明人寿保险	142%	141%	138%	139%	144%
资本
次级债(2)	6,179	6,178	6,177	6,679	6,677
创新资本工具(3)	200	200	200	200	200
参与账户中的股权	510	457	397	354	303
非控股权益	106	161	147	138	133
优先股及其他权益工具	2,239	2,239	2,239	2,239	2,239
普通股股东权益(4)	21,790	21,343	20,984	20,461	20,735
订约服务保证金(5)	12,141	11,786	11,452	11,258	11,243
人均合计l	43,165	42,364	41,596	41,329	41,530
财务杠杆率(5)(6)	21.1%	21.5%	21.8%	23.3%	23.2%
股息
基础股利支付率(6)	52%	46%	47%	48%	47%
每股普通股股息（美元）	0.780	0.780	0.750	0.750	0.720
每股普通股账面价值（美元）	37.41	36.51	35.91	34.86	35.34

(1)我们的LICAT比率是根据OSFI规定的准则，即人寿保险资本充足率测试计算的。

(2)我们正在全球范围内监测有关利率基准改革的监管和市场发展（更多信息请参阅我们2023年度合并财务报表中的附注2.A.ii），包括因为它涉及我们的遗留次级债务证券，这些证券参考了加元报价利率（“CDOR”）。如果有必要，我们可能会在未来某个日期采取适当的行动来反映对CDOR的更换。

(3)创新资本工具包括永明可交换资本证券（“SLEECS”），见2023年年度MD & A第J节-资本和流动性管理。

(4)普通股股东权益等于股东权益总额减去优先股和其他权益工具。

(5)财务杠杆率的计算包括分母中的CSM余额（扣税后）。截至2024年3月31日，CSM（扣税后）为99亿美元（2023年12月31日-96亿美元；2023年9月30日-93亿美元；2023年6月30日-91亿美元；2023年3月31日-90亿美元）。

(6)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

1.寿险资本充足率测试

加拿大金融机构总监办公室为加拿大制定了被称为人寿保险资本充足测试的监管资本框架。LICAT使用基于风险的方法衡量保险公司的资本充足性，其中包括在保险公司处于压力期间有助于增强财务实力的要素，以及有助于投保人和债权人保护清盘的要素。

SLF公司是一家非经营性保险公司，受LICAT指引约束。Sun Life Assurance，SLF Inc.的主要经营寿险子公司，也受LICAT指引的约束。

SLF Inc.截至2024年3月31日的LICAT比率为148%，与2023年12月31日相比下降了一个百分点，原因是股东股息支付和股票回购，但大部分被报告的净收入和并购额所抵消(1)活动。

截至2024年3月31日，永明人寿保险的LICAT比率为142%，与2023年12月31日相比增加了一个百分点，原因是报告的净收入和并购活动，但大部分被向SLF Inc.支付的股息所抵消。

永明人寿两期的LICAT比率均远高于OSFI 100%的监管比率和90%的监管最低比率。

(1)并购（“M & A”）。

14 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

2.资本

我们的总资本由次级债和其他资本工具、CSM、参与账户中的权益和包括普通股股东权益、优先股和其他权益工具的股东权益总额以及非控制性权益组成。截至2024年3月31日，我们的总资本为432亿美元，与2023年12月31日相比增加了8亿美元。资本总额的增加包括报告的净收入8.18亿美元、CSM增加3.55亿美元，以及计入其他综合收益（亏损）（“OCI”）的外汇折算的有利影响2.92亿美元。这部分被支付的4.56亿美元SLF公司普通股（“普通股”）股息以及回购和注销普通股减少的1.74亿美元所抵消。

我们的资本和流动性头寸保持强劲，SLF Inc.的LICAT比率为148%，财务杠杆率为21.1%(1)以及15亿美元的现金和其他流动资产(1)截至2024年3月31日SLF inc。(2)（2023年12月31日-16亿美元）。

正常课程发行人投标

2023年8月29日，SLF Inc.开始了其先前宣布的正常课程发行人投标，该投标一直有效到2024年8月28日，或SLF Inc.可能确定的较早日期，或直到SLF Inc.根据投标购买了总计1700万股普通股（“NCIB”）。在2024年第一季度，SLF公司总共花费了1.74亿美元购买了大约240万股普通股。根据SLF Inc.的NCIB购买的所有普通股随后被注销。截至2024年3月31日，SLF Inc.的NCIB下注销的股份总额和相关成本分别为520万股和3.6亿美元。

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)SLF Inc.（最终母公司）及其全资控股公司。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度15


G.按业务部门分列的业绩


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
基本净收入（亏损）(1)
资产管理	282	331	282
加拿大	310	350	316
美国	189	253	237
亚洲	177	143	141
企业	(83)	(94)	(81)
基础净收入总额（亏损）(1)	875	983	895
报告的净收入（亏损）-普通股股东
资产管理	284	297	254
加拿大	290	348	329
美国	97	101	168
亚洲	235	44	134
企业	(88)	(41)	(79)
报告的净收入（亏损）总额-普通股股东	818	749	806

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

本文件中讨论的影响我们基本净收入的所有因素也适用于报告的净收入。

16 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

1.资产管理


	季度业绩
资产管理（百万加元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
基本净收入(1)	282	331	282
加：市场相关影响	1	(6)	(7)
管理层对MFS股份的所有权	(12)	(11)	17
收购、整合和重组(2)	(27)	(12)	(33)
无形资产摊销	(6)	(5)	(5)
其他	46	—	—
报告的净收入-普通股股东	284	297	254
管理资产（十亿加元）(1)	1,078.6	1,015.9	988.6
总流量（十亿加元）(1)	40.7	38.3	40.8
净流量（十亿加元）(1)	(10.1)	(11.4)	(2.5)
MFS （百万加元）
基本净收入(1)	254	261	254
加：管理层对MFS股份的所有权	(12)	(11)	17
报告的净收入-普通股股东	242	250	271
管理资产（十亿加元）(1)	852.3	792.8	770.7
总流量（十亿加元）(1)	35.1	30.4	34.5
净流量（十亿加元）(1)	(11.7)	(15.3)	(5.8)
MFS（百万美元）
基本净收入(1)	189	191	188
加：管理层对MFS股份的所有权	(9)	(8)	12
报告的净收入-普通股股东	180	183	200
MFS税前净营业利润率(1)	37.2%	39.4%	36.8%
平均净资产（十亿美元）(1)	609.3	566.6	566.3
管理资产（十亿美元）(1)(3)	629.6	598.6	570.3
总流量（十亿美元）(1)	26.1	22.3	25.5
净流量（十亿美元）(1)	(8.6)	(11.2)	(4.3)
资产增值（折旧）（十亿美元）	39.7	53.9	26.7
SLC管理（百万加元）
基本净收入(1)	28	70	28
加：市场相关影响	1	(6)	(7)
收购、整合和重组(2)	(27)	(12)	(33)
无形资产摊销	(6)	(5)	(5)
其他	46	—	—
报告的净收入（亏损）-普通股股东	42	47	(17)
与费用相关的收益(1)	69	92	68
税前费用相关利润率(1)(4)	23.9%	24.2%	24.3%
税前净营业利润率(1)(4)	21.8%	21.8%	20.6%
管理资产（十亿加元）(1)	226.3	223.1	217.8
总流量-AUM（十亿加元）(1)	5.6	8.0	6.3
净流量-AUM（十亿加元）(1)	1.5	3.9	3.2
管理下的收费收入资产（“FE AUM”）（十亿加元）(1)	178.5	176.9	171.7
总流量-FE AUM（十亿加元）(1)	7.0	9.2	5.0
净流量-FE AUM（十亿加元）(1)	2.9	5.6	2.5
管理下资产（“AUA”）（十亿加元）(1)	11.2	49.8	50.1
融资（十亿加元）(1)	3.5	5.5	2.3
部署（十亿加元）(1)	5.6	7.3	6.0

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(2)该金额与我们的SLC Management关联公司BentallGreenOak、InfraRed Capital Partners、Crescent Capital Group LP和Advisors Asset Management，Inc的购置成本有关，其中包括24年第一季度2200万美元其他金融负债折扣的解除（23年第四季度-2400万美元；23年第一季度-2000万美元）。

(3)AUM的月度信息由MFS在其企业概况介绍中提供，可在www.mfs.com/corpFact.公司概况介绍还提供了截至2023年12月31日MFS的美国公认会计原则资产和负债。

(4)基于过去12个月的基础。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度17

盈利能力

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

资产管理公司的基本净收入为2.82亿美元，与上年持平，受以下因素推动：

•SLC管理与上年一致：较高的费用相关收益被较低的净种子投资收入所抵消。与费用相关的收益(1)增长1%，受AUM增加的推动，反映了整个平台的融资和部署，但被更高的费用所抵消。与费用相关的利润率(1)税前净营业利润率(1)Q1‘24分别为23.9%和21.8%（Q1’23分别为-24.3 %和20.6%）。

报告的净收入为2.84亿美元，增长3000万美元或12%，这是由于提前终止分销协议的收益部分被管理层对MFS股份所有权的公允价值变化所抵消。

增长

资产管理AUM为10,786亿美元，较2023年12月31日增加627亿美元或6%，受以下推动：

•资产净值变动743亿美元；部分被

•净流出101亿美元；和

•客户分配15亿美元。

MFS的AUM较2023年12月31日增加311亿美元或5%，受以下推动：

•资产价值从较高的股票市场增加397亿美元，部分被86亿美元的净流出所抵消。

在24年Q1，MFS的美国零售共同基金资产的97%、53%和50%根据十年、五年和三年的业绩表现分别在其晨星信息类别中排名前一半。

SLC Management的AUM较2023年12月31日增加了32亿美元，受以下推动：

•资产价值变动32亿美元，净流入15亿美元，被15亿美元的客户分配部分抵消。

•净流入包括筹资和客户捐款，总额为56亿美元，部分被流出的
41亿美元。

SLC Management的FE AUM较2023年12月31日增加了17亿美元，受以下推动：

•净流入29亿美元，资产价值变动14亿美元，被27亿美元的客户分配部分抵消。

•净流入包括资本部署和客户捐款，总额为70亿美元，部分被流出的

40亿美元。

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

18 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

2.加拿大


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
财富与资产管理(1)	109	92	114
集团-健康与保护(1)	114	159	95
个人-保护(1)	87	99	107
基本净收入(1)	310	350	316
加：市场相关影响	(9)	(50)	(47)
ACMA	(5)	52	(2)
收购、整合和重组	—	3	65
无形资产摊销	(6)	(7)	(3)

报告的净收入-普通股股东s	290	348	329
基础ROE（%）(1)	19.2%	21.9%	18.3%
报告ROE（%）(1)	17.9%	21.8%	19.1%
财富销售&资产管理总流量(1)	4,079	5,424	3,090
集团-健康与防护销售(1)	311	174	145
个人-保护销售(1)	130	171	136

盈利能力

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

基本净收入3.1亿美元，比上年减少600万美元，反映出：

•财富与资产管理减少500万美元：包括较低的盈余收益。

•集团-健康与保护增加1900万美元：业务增长和残疾体验改善反映了较低的索赔量。

•个人-保护减少2000万美元：本季度不利的死亡率经历。

•所有业务的盈余收益较低，主要反映了较低的已实现收益。

报告的净收入为2.9亿美元，减少了3900万美元或12%，反映了上一年出售赞助市场业务的收益，部分被市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自利率，部分被房地产经验所抵消。

增长

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

加拿大的销售额包括：

•财富销售和资产管理总流量为41亿美元，增长32%，这是由于个人财富的共同基金销售额增加，以及集团退休服务（“GRS”）的固定福利解决方案和固定缴款销售额增加。

•Group-Health & Protection销售额为3.11亿美元，增长114%，受大型病例销售额增加的推动。

•个人-保障销售额为1.3亿美元，下降4%，反映出分红型终身寿险销售额下降。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度19

3.美国


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
集团-健康与保护(1)	124	153	154
个人-保护(1)(2)	17	34	22
基本净收入(1)	141	187	176
加：市场相关影响s	(32)	(33)	(13)
ACMA	1	(40)	—
收购、整合和重组(3)	(22)	(19)	(21)
无形资产摊销	(17)	(18)	(17)

报告的净收入-普通股股东s	71	77	125
基础ROE（%）(1)	12.0%	16.1%	14.8%
报告ROE（%）(1)	6.2%	6.7%	10.5%
集团福利税后利润率（%）(1)(4)	9.6%	10.0%	9.7%
Group-Health & Protection s麦芽酒(1)(5)	142	932	250

(1)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施.有关Sun Life业务组中业务类型的更多信息，请参阅A部分-我们如何在本文件中报告我们的结果。

(2)自Q2 ' 23起，英国支付年金径流业务在出售Sun Life UK后从企业业务部门移至美国业务部门。有关更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注3。此外，自23年第三季度起，径流再保险业务从企业业务部门转移到美国业务部门。

(3)包括与2022年6月1日收购的DentaQuest相关的整合成本。

(4)基于基本净收入，以过去四个季度为基础。有关更多详细信息，请参阅第N节-非国际财务报告准则财务措施。

(5)与美国牙科销售相关的前期金额已重述，以反映新信息。

盈利能力

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

基础净收入1.41亿美元减少3500万美元或20%，受以下推动：

•个人-保护向下 500万美元：纳入英国支付年金业务(1)被本季度不利的信贷经历所抵消。

报告的净收入7100万美元减少5400万美元或43%，反映出基本净收入的减少和主要来自房地产经验的市场相关影响部分被有利的利率影响所抵消。

增长

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

美国集团销售额为1.42亿美元，下降1.08亿美元或43%，反映出可比的集团福利销售额以及上一年大型机构销售推动的牙科医疗补助和商业销售额下降。

20 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

4.亚洲


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
财富与资产管理(1)	17	16	15
个人-保护(1)(2)	168	138	130
区域办事处费用&其他(1)	(8)	(11)	(4)
基本净收入（亏损）(1)	177	143	141
加：市场相关impacts	(15)	(142)	5
ACMA	(3)	(1)	(6)
收购、整合和重组	78	(5)	(4)
无形资产摊销	(2)	(2)	(2)
其他	—	51	—
报告的净收入-普通股股东ders	235	44	134
基础ROE（%）(1)	13.0%	10.5%	10.4%
报告ROE（%）(1)	17.3%	3.2%	9.9%
财富销售&资产管理总流量(1)	2,101	2,004	2,430
个人-保护销售(1)	627	536	375
集团-健康与防护销售(1)(2)	26	16	25

新业务CSM(1)	230	223	102

(2)在按业务类型划分的基础净收入中，亚洲的集团业务已被纳入个人-保护。

盈利能力

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

基础净收入1.77亿美元增加3600万美元或26%，受以下推动：

•财富与资产管理上涨200万美元。

•区域办公费用&其他费用增加导致净亏损增加（4）百万美元。

报告的净收入2.35亿美元增加了1.01亿美元或75%，这是由于部分出售ABSLAMC的收益和基本净收入的增加，部分被市场相关影响所抵消。与市场相关的影响主要来自中国的利率和股市下跌，部分被房地产经验所抵消。

增长

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

亚洲的销售额包括：

•个人销售额6.27亿美元同比增长69%(1)，主要是由于香港的销售额增加反映了分销能力的扩大，部分被中国、越南和印度的销售额下降反映了行业和市场状况所抵消。

•财富销售和资产管理总流量21亿美元下降13%(1)，反映菲律宾货币市场基金销售减少、香港强制性公积金（“MPF”）销售减少，以及印度主要来自固定收益基金的销售减少。

24年第一季度新业务CSM为2.3亿美元，高于去年同期的1.02亿美元，主要受香港销售的推动。

部分出售Aditya Birla Sun Life AMC Limited

为履行监管义务，我们于2024年3月21日完成了出售我们在Aditya Birla Sun Life AMC Limited（BSE：ABSLAMC.BO和NSE：ABSLAMC.NS）（“ABSLAMC”）中6.3%的所有权权益，在报告的净收入中产生了9800万美元（税后8400万美元）的收益。由于该交易，我们在ABSLAMC的所有权权益由36.5%减少至30.2%，所得款项总额为
1.36亿美元。有关更多信息，请参阅我们截止期间的中期综合财务报表中的附注3
2024年3月31日。

(1)这一变化不包括外汇换算的影响。有关这些非国际财务报告准则财务措施的更多信息，请参见部分
N-本文件中的非国际财务报告准则财务措施。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度21

5.企业


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
个人-保护(1)(2)	—	—	25
公司费用&其他(1)	(83)	(94)	(106)
基本净收入（亏损）(1)	(83)	(94)	(81)
加：市场相关impacts	(5)	53	2
ACMA	—	—	3
收购、整合和重组	—	—	(3)


报告的净收入（亏损）-普通股ers	(88)	(41)	(79)

(2)英国企业年金流失业务已被纳入个人-保护。自23年Q2起，英国永明人寿出售后，英国年金径流业务从企业业务部门移至美国业务部门。有关更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注3。此外，自23年第三季度起，径流再保险业务从企业业务部门转移到美国业务部门。

盈利能力

季度比较-24年第一季度与23年第一季度

基础净亏损为8300万美元，而上一年的基础净亏损为8100万美元，反映出由于出售英国永明人寿导致收益下降(1)部分被较低的融资成本所抵消。

报告的净亏损为8800万美元，而上一年报告的净亏损为7900万美元，反映了与市场相关的影响(1).

(1)于2023年4月3日，我们完成了向Phoenix Group Holdings plc出售Canada UK Limited的SLF（“出售Sun Life UK”）。根据该协议，我们将通过一项再保险条约保留我们在支付年金业务中的经济利益，该条约自2023年第二季度起生效，记录在美国业务集团内的有效管理中。如需更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注3。此前一年的业绩包括英国永明人寿在报告净收入方面的市场相关收益。

22 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析


H.投资

截至2024年3月31日，普通基金投资资产总额为1734亿美元，比2023年12月31日减少了9亿美元。减少的主要原因是利率上升导致公允价值净值下降，部分被外汇折算的有利影响所抵消。我们的普通基金投资资产在投资类型、地域和行业中具有很好的分散性，我们的大部分投资组合投资于高质量的固定收益资产。

下表列出了我们普通基金投资资产的构成：(1)


	2024年3月31日		2023年12月31日
（百万美元）	账面价值	占总账面价值%		账面价值	占总账面价值%
现金、现金等价物和短期证券	11,265	6%		13,173	8%
债务证券	75,887	44%		75,493	43%
股本证券	7,750	4%		7,138	4%
抵押和贷款	54,798	32%		54,600	31%
衍生资产	1,504	1%		2,183	1%
其他投资资产	12,656	7%		12,018	7%



投资物业	9,555	6%		9,723	6%

投资资产总额	173,415	100%		174,328	100%

(1)所呈列的价值和比率是基于各自资产类别的公允价值。通常，投资资产的账面价值与其公允价值相等。对于支持保险合同的投资资产，在发生违约的情况下，如果收回的金额不足以满足资产拟支持的相关保险合同负债现金流，信用敞口可能大于资产的账面价值。

1.债务证券

债务证券组合通过定期购买和销售计划进行积极管理，旨在优化收益率、质量和流动性，同时确保与保险合同负债保持良好的多样化和久期匹配。截至2024年3月31日，除我们开展业务的某些国家（包括加拿大、美国和菲律宾）外，我们对来自任何单一国家的债务证券的敞口不超过总投资资产的1%。

按地域划分的债务证券

我们的债务证券按地理位置划分的账面价值如下表所示。


	2024年3月31日				2023年12月31日
（百万美元）	FVTPL债证券	FVOCI债务证券	合计	占总数的百分比	FVTPL债证券	FVOCI债务证券	合计	占总数的百分比
按地域划分的债务证券：
加拿大	30,133	4,484	34,617	45%	30,180	4,339	34,519	46%
美国	20,264	6,082	26,346	35%	20,111	6,266	26,377	35%
欧洲	3,905	1,538	5,443	7%	3,892	1,470	5,362	7%
亚洲	5,695	930	6,625	9%	5,440	900	6,340	8%
其他	1,601	1,255	2,856	4%	1,557	1,338	2,895	4%
债务证券总额	61,598	14,289	75,887	100%	61,180	14,313	75,493	100%

截至2024年3月31日，我们的FVTPL和FVOCI债务证券的未实现亏损毛额分别为72.19亿美元和6.35亿美元（2023年12月31日-分别为61.19亿美元和6.15亿美元）。未实现亏损毛额增加主要是由于利率上升的影响。

按信用评级划分的债务证券

信用评级为“A”级以上的债务证券占截至2024年3月31日债务证券总额的72%，与2023年12月31日一致。与2023年12月31日一致，信用评级为“BBB”或更高的债务证券占2024年3月31日债务证券总额的99%。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度23

2.抵押和贷款

我们的抵押贷款组合几乎完全由首次抵押贷款组成，我们的贷款组合由私募贷款组成。

按地域划分的抵押和贷款

按地理位置划分的抵押和贷款的账面价值如下表所示。(1)


	2024年3月31日			2023年12月31日
（百万美元）	抵押贷款	贷款	合计		抵押贷款	贷款	合计
加拿大	9,262	12,540	21,802		9,377	12,924	22,301
美国	4,605	17,400	22,005		4,609	17,086	21,695
欧洲	167	7,672	7,839		159	7,420	7,579
亚洲	—	655	655		—	550	550
其他	—	2,497	2,497		—	2,475	2,475
抵押和贷款总额	14,034	40,764	54,798		14,145	40,455	54,600
占总投资资产%	8%	24%	32%		8%	23%	31%

(1)抵押的地理位置是基于财产的位置，贷款的地理位置是基于债权母的国家。

抵押贷款组合

截至2024年3月31日，我们持有140亿美元的抵押贷款（2023年12月31日-141亿美元）。我们的抵押贷款组合完全由商业抵押贷款组成，如下表所示。


	2024年3月31日			2023年12月31日
（百万美元）	已投保	未投保	合计	已投保	未投保	合计
抵押贷款：
零售	—	2,530	2,530	—	2,558	2,558
办公室	—	2,724	2,724	—	2,754	2,754
多户住宅	3,480	1,251	4,731	3,583	1,256	4,839
工业	—	2,983	2,983	—	2,954	2,954
其他	430	636	1,066	440	600	1,040
抵押贷款总额	3,910	10,124	14,034	4,023	10,122	14,145
占抵押贷款总额的百分比	28%	72%	100%	28%	72%	100%

我们的抵押贷款组合完全由商业抵押贷款组成，包括零售、办公、多户和工业物业。截至
2024年3月31日，我们商业抵押贷款组合的34%由多户住宅抵押贷款组成；没有单户住宅抵押贷款。截至目前，我们未投保的商业投资组合的加权平均贷款与价值比率约为52%
2024年3月31日（2023年12月31日-52 %）。虽然我们一般在发行时将最高贷款价值比限制在75%，但如果抵押贷款由加拿大抵押贷款和住房公司（“CMHC”）投保，我们可能会在加拿大投资贷款价值比更高的抵押贷款。我们未投保商业投资组合的估计加权平均偿债覆盖率为1.75倍。在加拿大商业抵押贷款组合中的37亿美元多户住宅抵押贷款中，93%由CMHC投保。

截至2024年3月31日，我们持有408亿美元贷款（2023年12月31日-405亿美元）。私募贷款按贷款类型、细分行业和借款人信用质量提供多样化。私募贷款组合包括向大中型市场企业借款人提供的高级有担保和无担保贷款、由多种资产担保的证券化租赁/贷款债务，以及电力和基础设施等领域的项目融资贷款。

截至2024年3月31日，我们的减值抵押贷款和贷款（扣除损失准备金）为1900万美元（2023年12月31日-700万美元）。

3.衍生品

与我们的衍生工具相关的价值如下表所示。名义金额作为根据衍生品合约计算的付款的基础，通常不进行交换。


（百万美元）	2024年3月31日	2023年12月31日
净公允价值资产（负债）	(199)	872
总名义金额	71,796	70,421
信用等值金额(1)	1,346	1,594
风险加权信用等值金额(1)	30	34

(1)列报的金额是扣除收到的抵押品后的净额。

截至2024年3月31日，衍生工具的净公允价值为1.99亿美元的负债（2023年12月31日-资产8.72亿美元）。净公允价值下降是由于利率合同减少，主要是由于收益率曲线向上移动，以及由于加元兑美元贬值导致外汇合同减少。

24 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

截至2024年3月31日，我们衍生品的总名义金额增加至718亿美元（2023年12月31日-704亿美元）。名义金额变动主要是由于用于久期匹配的利率合约和用于对冲外币资产的外汇合约增加。

4.投资物业

截至2024年3月31日，我们持有96亿美元的投资物业（2023年12月31日-97亿美元）。我们投资物业组合的减少主要是由于市值下跌，主要是写字楼和美国工业部门，以及加拿大工业部门的物业销售。

按类型及地域划分的投资物业


	2024年3月31日
（百万美元）	办公室	工业	零售	多户住宅	其他	合计	按地理划分占总数的百分比
加拿大	1,531	3,241	920	1,472	683	7,847	82%
美国	463	976	231	35	3	1,708	18%

合计	1,994	4,217	1,151	1,507	686	9,555	100%
按类型占总数的百分比	21%	44%	12%	16%	7%	100%

	2023年12月31日
（百万美元）	办公室	工业	零售	多户住宅	其他	合计	按地理划分占总数的百分比
加拿大	1,558	3,318	921	1,468	668	7,933	82%
美国	476	1,046	232	34	2	1,790	18%

合计	2,034	4,364	1,153	1,502	670	9,723	100%
按类型占总数的百分比	21%	45%	12%	15%	7%	100%

5.损失准备和信贷损失准备

截至2024年3月31日，损失准备金总额余额为8400万美元（2023年12月31日 -8900万美元）和截至2024年3月31日止三个月的信贷损失准备金减少500万美元（截至3个月增加800万美元
2023年3月31日）。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度25


一、风险管理

我们建立了风险管理框架，以协助识别、衡量、管理、监测和报告风险。风险

管理框架涵盖所有风险，这些风险分为六大类：市场、保险、信贷、业务和战略、运营和流动性风险。通过我们的企业风险管理流程，我们监督风险管理框架中确定的各种风险因素，并至少每季度向高级管理层和董事会委员会提供报告。我们的企业风险管理流程和风险因素在我们的2023年度MD & A和AIF中进行了描述。

本节包括我们对市场风险的披露，应与我们截至2024年3月31日的季度未经审计的中期合并财务报表一并阅读。本节提及隔离基金时，包含了隔离基金担保、变额年金和投资产品。

股权风险

股权风险是指由于公共或私募股权市场价格下跌或波动而产生的潜在财务损失。我们面临来自多个来源的股权风险。

我们在资产管理业务以及某些保险和年金合同中产生收入，这些合同对直接受股票市场水平影响的账户余额征收费用。因此，我们进一步面临股权风险，因为此类资产市场价值的不利波动将对收入、收入和合同服务利润率造成相应的不利影响。此外，不断下跌和波动的权益市场可能会对这些业务的销售和赎回（退保）产生负面影响，这可能会对净收入、合同服务利润率和资本产生进一步的不利影响。

我们的股权风险敞口的一部分产生于独立基金产品、一些分红保险合同、一些可调整保险合同和一些万能寿险合同的利益保证。这些利益保证可能会在死亡、到期、退出或年金化时触发。提供这些担保的成本是不确定的，取决于许多因素，包括一般资本市场状况、我们的对冲策略、投保人行为和死亡经验，每一项都可能对净收入、合同服务利润率和资本造成负面影响。

我们还从支持其他一般账户负债、盈余和员工福利计划的投资中直接接触股票市场。这些风险敞口属于我们的冒险理念和偏好，因此一般不会被对冲。

利率与利差风险

利率和利差风险包括由于利率或利差的变化或波动导致保险和投资合同负债和金融资产的价值变化而产生的潜在财务损失。在实践中，当资产现金流与其支持的保单义务不匹配时，这可能导致需要要么出售资产以支付保单付款和费用，要么将多余的资产现金流再投资于不利的利率或信用利差环境。这种风险在我们的资产负债管理计划中得到管理。资产负债管理方案的细节在2023年度MD & A第K节-风险管理中的“市场风险管理治理与控制”标题下讨论。

我们对利率和利差风险的主要敞口来自保险和投资合同，其中包含最低入计率、最高保费率、结算期权、保证年金化期权和最低收益等形式的保证。如果投资回报低于保证水平，我们可能会被要求增加与这些合同有关的负债或资本。这些产品附带的担保可能同时适用于过去收取的保费和未来尚未收到的保费。隔离基金合同提供的利益保证与基础基金业绩挂钩，可能在死亡、到期、退出或年金化时触发。担保风险敞口通过我们的资产负债管理计划在我们的风险偏好范围内进行管理，其中可能包括使用利率下限、掉期、期货和掉期期权等利率衍生品的对冲策略。这些担保对净收入、合同服务保证金、资本的影响计入已披露的市场风险敏感性。

利率或利差的显著变化或波动可能对某些保险和年金产品的销售产生负面影响，并对现有保单的赎回（退保）预期模式产生不利影响。利率上升或信用利差扩大可能会增加投保人放弃合同的风险，潜在地迫使我们亏本清算资产。虽然我们已经建立了对冲计划，并且我们的保险和年金产品经常包含退保缓解功能，但这些功能可能不足以完全抵消利率或利差变化的不利影响。利率下降或利差收窄可能导致投资赚取的利息与投保人贷记的利息之间的净利差压缩。利率下降或利差收窄也可能导致资产催缴增加、抵押贷款提前还款以及以较低收益率对正现金流进行净再投资，从而对我们的盈利能力和财务状况产生不利影响。负利率还可能导致我们的现金和短期存款损失，以及我们的固定收益资产的低回报或负回报影响我们的盈利能力。

我们还直接面临来自支持其他一般账户负债、盈余和员工福利计划的投资的利率和利差。更高的利率或更大的利差将降低我们现有资产的价值。相反，较低的利率或利差收窄将导致新的固定收益资产购买的投资收益减少。这些风险敞口属于我们的冒险理念和偏好，因此通常不会被对冲。

持续的低利率环境可能会进一步对我们的净收入、CSM、资本以及我们实施业务战略和计划的能力产生不利影响。这可能会通过销售额下降、新业务盈利减少、现有保单赎回格局变化等影响来实现。

26 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

房地产风险

房地产风险是指我们对房地产投资的价值波动或未来现金流产生的潜在财务损失。我们面临房地产风险，可能会因直接拥有房地产投资或间接通过以房地产财产、租赁权益、地租以及购买和回租交易为担保的固定收益投资而遭受财务损失。房地产价格风险可能产生于外部市场条件、财产分析不充分、保险范围不充分、不适当的房地产评估或环境风险暴露。我们持有支持一般账户负债和盈余的房地产投资，价值波动会影响我们的净收入、CSM和资本。实质性和持续的加息可能会导致房地产价值恶化。

外币风险

外汇风险是我们的资产和负债（包括资本）的币种不匹配，现金流不匹配的结果。这一风险可能来自多种来源，例如外币交易和服务、外币套期保值、以外币计价的投资、对外国子公司的投资以及国外业务的净收入。外汇汇率的变化或波动，包括改变价值固定为另一种货币的货币，可能会对我们的净收入、合同服务利润率和资本产生不利影响。

作为一家国际金融服务提供商，我们在多个国家开展业务，收入和支出以几种当地货币计价。在我们经营所在的每个国家，我们一般都会维持资产的币种配置，以匹配负债和所需资本的币种。这种做法提供了一种操作上的对冲，以应对货币波动造成的当地业务中断。根据我们的资产负债管理政策，将货币掉期和远期等外币衍生合约作为风险管理工具来管理货币敞口。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司不存在重大外汇风险敞口。

当以功能货币计算的财务业绩换算成加元时，汇率变化可能会影响我们的净收入和盈余。在加拿大境外赚取的净收入一般不会进行货币对冲，我们的海外业务的当地货币相对于加元走弱可能会对我们以加拿大货币报告的净收入产生负面影响。我们的海外业务的本币相对于加元走强将产生相反的效果。监管资本比率也可能受到汇率变化的影响。

通胀风险

通胀风险是指因通胀率变化而产生的潜在财务损失。这种风险产生于保险合同负债，这些负债与消费者价格指数等通货膨胀的市场衡量标准挂钩。这种风险敞口的主要来源来自某些团体和零售年金合同以及团体长期残疾合同。在这些合同中，年金和残疾福利金可能与包含通货膨胀价格指数的指数公式挂钩。与通胀指数挂钩的福利支付还可能包括不同产品设计的不同上限、下限和平均机制。

通胀风险敞口在我们的资产负债管理计划中进行管理，主要是通过投资于与通胀挂钩的资产来匹配负债敞口。


一、市场风险敏感性


我们使用多种方法和措施来管理和量化我们的市场风险敞口。其中包括久期和关键费率久期管理、凸度度量、现金流缺口分析、情景测试以及收益和监管资本比率的敏感性测试。负债和资产的计量受到权益市场表现水平、利率、信用和互换利差等市场风险变量的影响。以下部分列出了对我们的净收入的估计直接影响或敏感性(1)、合同服务保证金、OCI和SLF Inc.于2024年3月31日和2023年12月31日与市场变量某些瞬时变化的LICAT比率。
下表中的估计敏感性反映了市场变动对保险合同和投资合同、资产支持保险合同、资产支持投资合同、资产支持盈余部分以及对我们资产管理子公司的种子投资的影响。净收入对股票和房地产市场走势的敏感性主要是由支持一般账户负债和盈余的投资价值变化驱动的。净收入对利率和利差的敏感性是由对负债和支持它们的资产的净影响驱动的。较低的利率或利差收窄将导致保险合同的负债增加，但被支持一般账户负债的资产价值增加所抵消。更高的利率或利差扩大将导致保险合同的负债减少，但被支持一般账户负债的资产价值下降所抵消。有关市场价格变动或波动对资产和负债的影响的更多详细信息，请参见上文“股权风险”、“利率和利差风险”、“房地产风险”等标题。

(1)本文件第I节-风险管理中的净收入是指普通股股东的净收入。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度27


OCI敏感性受到分类为FVOCI的资产市值变化的影响。FVOCI固定收益资产的市值，主要持有在我们的盈余和投资合同段中，随着利率降低或利差缩小而增加，随着利率提高或利差扩大而减少。由于这些市场风险敏感性反映了对净收入、CSM、OCI和SLF Inc.的LICAT比率的瞬时影响，因此它们不包括随着时间的推移对我们的资产管理业务中手续费收入的影响等影响。有关这些估计的重要附加信息，请参阅本节中与敏感性相关的附加警示性语言和关键假设。

1.私募和公募股票市场敏感度

下表列出了对我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.与截至2024年3月31日和2023年12月31日公共或私募股权市场价格某些瞬时变化的LICAT比率的估计即时影响或敏感性。显示的敏感性概述了适用于私募股权和公募股权的相同百分比增减的影响。我们预期的净收入对股票市场变化的敏感性中，约有三分之二是由私募股权投资驱动的。


（百万美元，除非另有说明）						截至2024年3月31日
私募和公募市场的变化(1)(2)(3)	减少25%		减少10%		增长10%		增长25%
对净收入的潜在影响（税后）		(450)		(175)		175		475
对CSM的潜在影响（税前）		(650)		(250)		250		600
对OCI的潜在影响(4)		—		—		—		—
对LICAT比率的潜在影响(5)	下降1.5%点		下降0.5个百分点		提高0.5个百分点		提高1.5个百分点

（百万美元，除非另有说明）						截至2023年12月31日
私募和公募市场的变化(1)(2)(3)	减少25%		减少10%		增长10%		增长25%
对净收入的潜在影响（税后）		(400)		(175)		175		425
对CSM的潜在影响（税前）		(625)		(250)		250		600
对OCI的潜在影响(4)		—		—		—		—
对LICAT比率的潜在影响(5)	下降3.0%点		下降1.0%点		增加1.0%点		提高2.5个百分点
(1)表示截至2024年3月31日和2023年12月31日所有股权敞口的相应变化。由于主动管理、基差风险等因素的影响，实现的敏感性可能与预期存在较大差异。敏感性包括以2%的间隔（对于10%的权益市场变化）和以5%的间隔（对于25%的权益市场变化）对对冲计划重新平衡权益对冲的影响。 (2)市场风险敏感性包括我们在2024年3月31日和2023年12月31日生效的对冲计划的估计影响，并包括在这些日期之前增加的新业务和实施的产品变更。 (3)净收入、CSM和OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们的合营企业和联营企业的收入的市场影响，我们以权益为基础进行核算。 (4)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。 (5)LICAT敏感性说明了截至2024年3月31日和2023年12月31日对SLF Inc.的影响。LICAT比率按0.5%的增量取整。

28 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

2.利率敏感性

下表列出截至2024年3月31日和2023年12月31日对我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.与利率某些瞬时变化的LICAT比率的估计即时影响或敏感性。


（百万美元，除非另有说明）	截至2024年3月31日				截至2023年12月31日
利率变动(1)(2)(3)	下降50个基点		上调50个基点		下降50个基点		上调50个基点
对净收入的潜在影响（税后）		(25)		25		(25)		50
对CSM的潜在影响（税前）		100		(75)		75		(75)
对OCI的潜在影响(4)		200		(200)		200		(200)
对LICAT比率的潜在影响(5)	增加2.0%点		下降1.0%点		提高1.5个百分点		下降1.5%点
(1)利率敏感性假设截至2024年3月31日和2023年12月31日，整个收益率曲线的假定利率平行移动，最终无风险利率没有变化。基于不同期限到期和地域等因素的已实现收益率的变化可能导致已实现的敏感性与上述情况有显着不同。敏感性包括以10个基点的间隔（利率变动50个基点）重新平衡对冲计划的利率对冲的影响。 (2)市场风险敏感性包括我们在2024年3月31日和2023年12月31日生效的对冲计划的估计影响，并包括在这些日期之前增加的新业务和实施的产品变更。 (3)净收入、CSM和OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。这些敏感性不包括对我们的合营企业和联营企业的收入的市场影响，我们以权益为基础进行核算。 (4)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。 (5)LICAT敏感性说明了截至2024年3月31日和2023年12月31日对SLF Inc.的影响。这些敏感性反映了截至2024年3月31日的最差情景，并假设该季度不会发生情景切换。LICAT比率按0.5%的增量取整。

上述敏感性是通过利率50个基点的变化以及我们股票市场10%和25%的变化来确定的，因为我们认为，截至2024年3月31日，这些市场冲击是合理可能的。市场变量的重大变化可能会对我们的敏感性产生不成比例的影响。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度29


3.信用利差和互换敏感性信用利差敏感性反映了信用利差变化对我们资产和负债价值（包括省级政府债券、企业债券、其他固定收益类资产）的影响。互换利差敏感性反映了互换利差变化对基于互换的衍生品头寸和负债价值的影响。

下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日对我们的净收入、CSM、OCI和SLF Inc.与信用利差某些瞬时变化的LICAT比率以及我们的净收入、CSM和OCI与掉期利差某些变化的估计即时影响或敏感性。


（百万美元，除非另有说明）	截至2024年3月31日				截至2023年12月31日
信用利差变动(1)(2)	下降50个基点		上调50个基点		下降50个基点		上调50个基点
对净收入的潜在影响（税后）		50		(50)		50		(50)
对CSM的潜在影响（税前）		75		(75)		75		(25)
对OCI的潜在影响(3)		175		(175)		200		(175)
对LICAT比率的潜在影响(4)	增加1.0%点		下降1.0%点		增加1.0%点		下降1.0%点
(1)信用利差敏感性假设在整个期限结构中指示的利差平行移动，最终流动性溢价没有变化。这些敏感性反映出信用利差的下限为零，而目前利差并不为负。基于不同期限、地域、资产类别和衍生品类型、基础利率变动和评级的已实现利差变化可能导致已实现的敏感性与上述情况有显着差异。 (2)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。 (3)市场风险OCI敏感性排除了设定受益义务和计划资产变动的影响。 (4)LICAT敏感性说明了截至2024年3月31日和2023年12月31日对SLF Inc.的影响。这些敏感性反映了截至2024年3月31日的最差情景，并假设该季度不会发生情景切换。LICAT比率按0.5%的增量取整。

（百万美元，除非另有说明）

截至2024年3月31日

截至2023年12月31日

互换利差变化(1)(2)

下降20个基点

上调20个基点

下降20个基点

上调20个基点

对净收入的潜在影响（税后）

(25)

(1)互换利差敏感性假设在整个期限结构中所指示的利差平行移动。基于不同期限、地域、资产类别和衍生工具类型、基础利率变动和评级的已实现利差变化可能导致已实现的敏感性与上述提供的存在显着差异。

(2)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。

4.房地产敏感度

下表列出了我们于2024年3月31日和2023年12月31日的净收入、OCI和CSM对我们的房地产投资价值的某些瞬时变化的估计即时影响或敏感性。


（百万美元，除非另有说明）	截至2024年3月31日		截至2023年12月31日
房地产价值变化(1)	减少10%	增长10%	减少10%	增长10%



对净收入的潜在影响（税后）	(475)	475	(475)	475
对CSM的潜在影响（税前）	(100)	100	(100)	100

(1)净收入、CSM、OCI敏感性已四舍五入为2500万美元，增量为2500万美元。

LICAT利率场景切换

LICAT利率风险在四种不同的利率情景下进行评估，选择导致最高资本要求的情景作为LICAT指南定义的每个地理区域的最差情景。利率和信用利差的水平和期限变动之间的变化和相互作用可能会改变LICAT计算中应用的利率情景，从而导致资本要求发生重大变化的不连续性。2020年，OSFI更新了LICAT指导方针，对参与业务的利率风险要求进行了六个季度的平滑处理。因此，任何季度参与业务对LICAT比率的实际影响将反映当前季度以及前五个季度的情景，情景之间的切换将随着时间的推移产生抵消先前影响的效果。需要注意的是，情景的切换也可以改变我们敏感性的方向。

对于SLF Inc.，假设没有进一步的情景切换，预计未来五个季度不会产生额外的LICAT比率影响。

24年Q1永明人寿经历场景切换，导致LICAT比率没有变化。对于永明人寿而言，假设没有进一步的情景切换，预计剩余的一个半百分点的影响将在未来五个季度提高LICAT比率。

30 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

5.额外的警示性语言和与敏感性相关的关键假设

我们的市场风险敏感性是根据市场风险变量和截至报告日有效的业务，衡量我们对上述市场风险变量变化的净收入、OCI、CSM和LICAT比率的估计变化。这些敏感性是针对每个风险因素独立计算的，通常假设所有其他风险变量保持不变。该敏感性未考虑商誉减值的潜在影响或递延税项资产的估值备抵等间接影响。

我们提供了我们对权益市场瞬时变化、利率、信用利差、互换利差、房地产价格水平的净收入敏感性以及资本对权益价格水平、利率和信用利差变化的敏感性的度量。LICAT比率和CSM敏感性是非IFRS财务措施，有关更多信息，请参阅本文件中的第N节-非IFRS财务措施。本节中出现的警示性语言适用于所有净收入、CSM、OCI和LICAT比率敏感性。

由于多种原因，实际结果可能与这些估计存在重大差异，包括市场冲击的模式或分布的差异、这些风险因素之间的相互作用、模型错误，或其他假设的变化，如业务组合、有效税率、投保人行为、货币汇率和其他市场变量相对于这些敏感性计算的基础因素的变化。实际结果可能与指示性范围不同的程度通常会随着风险变量的更大变动而增加。我们于2023年12月31日的敏感度仅为比较目的而包括在内。

对利率和信用利差的敏感性假设整个收益率曲线的假定利率平行移动或整个期限结构的指示利差平行移动，最终无风险利率或最终流动性溢价没有变化。已实现的敏感性可能与基于不同的到期期限、地域、资产类别和衍生品类型以及评级等因素所说明的敏感性存在显着差异。

这些敏感性分别反映了我们截至2024年3月31日和2023年12月31日的资产和负债构成。由于新的销售或到期、资产购买/出售或其他管理层行动导致的这些头寸变化可能会导致这些报告的敏感性发生重大变化。特别是，这些敏感性反映了基于在相应计算日期已实施的套期保值计划的套期保值活动的预期影响。由于正在进行的对冲再平衡活动、对冲活动规模或范围的变化、对冲工具成本或一般可用性的变化、基差风险（即对冲不能完全复制基础投资组合经验的风险）、模型风险以及对冲计划正在进行的管理中的其他操作风险或对冲交易对手可能无法按照预期履约，对冲活动的实际影响可能与估计敏感性中的假设存在重大差异。

我们的对冲计划本身可能会使我们面临其他风险，包括基差风险、波动风险，以及衍生交易对手信用风险、流动性风险、模型风险和其他操作风险水平的提高。这些因素可能会对维持这些对冲计划的净有效性、成本和财务可行性产生不利影响，从而对我们的盈利能力和财务状况产生不利影响。虽然我们的对冲计划旨在减轻这些影响（例如，对冲交易对手信用风险是通过保持广泛的多样化来管理的，主要与高评级交易对手打交道，并通过通过中央清算所清算的场外交易（“OTC”）合约、交易所交易合约或交易对手之间直接谈判的双边OTC合约（包括信用支持附件）进行交易），但剩余风险、潜在的报告收益和资本波动仍然存在。

这些敏感性是基于截至2024年3月31日和2023年12月31日（如适用）有效的方法和假设。在这些日期之后，用于计量资产和负债的监管环境、假设或方法发生变化，可能导致估计敏感性发生重大变化。市场风险变量的变化超过所说明的变化可能会导致不成比例的影响。

敏感度反映截至2024年3月31日及2023年12月31日的CSM。对于使用可变费用法（“VFA”）计量的保险合同，凡非基础项目产生的货币时间价值和金融风险影响的变化调整了CSM，则CSM余额的变化将影响收益对市场风险变量变化的敏感性。

我们的LICAT敏感性可能是非线性的，并且可能由于市场利率和利差、精算假设和我们的LICAT计算之间的相互关系而发生变化。

出于上述原因，我们的敏感性仅应被视为在这些专门假设下对每个因素的潜在敏感性的指示性估计，而不应被视为我们未来收入、OCI、CSM或资本的预测因素。鉴于这些计算的性质，我们无法保证实际影响将与所提供的估计一致。

与市场风险敏感性相关的信息应结合章节中包含的信息阅读

N-会计和控制事项-1-2023年度MD & A中的关键会计政策和估计。有关市场风险的更多信息，请参见2023年年度合并财务报表附注2和附注6以及2023年AIF中的风险因素部分。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度31


J.额外财务披露

1.收入


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
保险收入
年金	581	572	568
人寿保险	1,360	1,415	1,290
健康保险	3,599	3,471	3,424
保险总收入	5,540	5,458	5,282
投资净收益（亏损）	(677)	11,161	4,800
手续费收入	2,012	2,065	1,901
总收入	6,875	18,684	11,983

与上一年相比，总收入减少了51亿美元，这主要是由于投资资产公允价值变动造成的净投资损失。按业务集团划分，总收入反映了加拿大、美国和亚洲的净投资损失，部分被主要在美国的较高保险收入所抵消。

2.财务状况表及股东权益变动表

截至2024年3月31日，普通基金资产总额为2050亿美元（2023年12月31日-2048亿美元）。

发保险合同净负债余额(1)截至2024年3月31日为1347亿美元（2023年12月31日-1355亿美元），主要反映保险融资收入和支出以及保险服务结果的变化，部分被外币折算和现金流所抵消。

截至2024年3月31日，包括优先股和其他权益工具在内的股东权益总额为240亿美元（2023年12月31日-236亿美元）。股东权益合计变动包括：

（一）股东总净收益8.38亿美元，优先股股息前为2000万美元；和

（二）计入OCI的2.92亿美元外汇折算产生的有利影响；部分被

（三）普通股股息支付4.56亿美元；和

（四）回购和注销普通股减少了1.74亿美元。

截至2024年4月26日，SLF Inc.拥有581,252，131股普通股，3,641，145股购买SLF Inc.普通股的期权，以及52,200，000股已发行A类股。

(1)有关保险合同负债净额变动的更多信息，请参阅截至2024年3月31日的中期综合财务报表附注7。

32 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

3.现金流


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
现金及现金等价物净额，期初	11,170	8,936	9,372
由（用于）提供的现金流量：
经营活动	(2,487)	3,403	20
投资活动	16	(241)	(244)
融资活动	(925)	(639)	(264)
汇率波动导致的变动	134	(289)	(33)
现金及现金等价物增加（减少）额	(3,262)	2,234	(521)
现金及现金等价物净额，期末	7,908	11,170	8,851
短期证券，期末	3,215	2,003	1,981
现金、现金等价物和短期证券净额，期末	11,123	13,173	10,832

我们的经营活动产生的现金流包括净保费、净投资收益、手续费收入以及投资的出售和到期。它们是支付投保人索赔和福利、佣金、运营费用以及购买投资的主要资金来源。用于投资活动的现金流量主要包括与联营企业、合营企业和收购相关的交易。筹资活动提供和使用的现金流量主要反映包括支付股息、发行和回购股份以及债务工具和优先股的发行和报废在内的资本往来。

24年第一季度用于融资活动的现金流量同比增加，这主要是由于上一年从信贷融资中借款以及本年度为注销而购买的普通股的影响。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度33

4.季度财务业绩

下表提供了我们最近完成的八个季度的结果摘要。有关我们历史季度业绩的更完整讨论，可在我们相关期间的中期和年度MD & A中找到。


	季度业绩
	IFRS 17和IFRS 9(1)(2)								国际财务报告准则第4号和国际会计准则第39号(1)
（百万美元，除非另有说明）	第一季度' 24	23年第4季度	Q3 ' 23	Q2 ' 23	23年第一季度	Q4'22	Q3 ' 22	22年第2季度	Q4'22	Q3 ' 22	22年第2季度
总收入	6,875	18,684	2,439	7,668	11,983	8,494	4,901	(2,967)	12,301	8,630	2,011
普通股股东净收益（亏损）
基本净收入(3)	875	983	930	920	895	892	949	808	990	949	892
加：市场相关影响(2)	(70)	(193)	23	(220)	(64)	224	(361)	118	(136)	(160)	(152)
ACMA	(7)	(1)	35	7	(5)	12	(131)	(22)	54	7	—
其他调整	20	(40)	(117)	(47)	(20)	37	(346)	26	43	(330)	45
报告的净收入-普通股股东	818	749	871	660	806	1,165	111	930	951	466	785
稀释EPS（美元）
底层(3)	1.50	1.68	1.59	1.57	1.52	1.52	1.62	1.38	1.69	1.62	1.52
已报告	1.40	1.28	1.48	1.12	1.37	1.98	0.19	1.58	1.62	0.80	1.34
基本报告EPS（美元）
已报告	1.40	1.28	1.49	1.12	1.37	1.99	0.19	1.59	1.62	0.80	1.34
按分部划分的基本净收入（亏损）(3)
资产管理	282	331	330	296	282	324	298	295	313	295	270
加拿大	310	350	338	372	316	265	293	299	324	300	344
美国	189	253	185	215	237	230	227	134	240	216	154
亚洲	177	143	166	150	141	135	153	118	152	175	148
企业	(83)	(94)	(89)	(113)	(81)	(62)	(22)	(38)	(39)	(37)	(24)
基础净收入总额（亏损）(3)	875	983	930	920	895	892	949	808	990	949	892
加：市场相关影响（税前）(2)	(26)	(436)	107	(298)	(99)	179	(400)	282	(273)	(212)	(109)
ACMA（税前）	(8)	6	41	11	(5)	(26)	(153)	(30)	67	15	—
其他调整（税前）	41	(118)	(156)	(89)	(10)	(141)	(385)	29	(88)	(362)	57
上述项目的税费（收益）	(64)	314	(51)	116	25	261	100	(159)	255	76	(55)
按分部报告的净收入（亏损）-普通股股东
资产管理	284	297	268	248	254	321	218	298	322	215	296
加拿大	290	348	365	210	329	453	56	476	367	210	160
美国	97	101	132	175	168	202	125	149	110	94	213
亚洲	235	44	211	122	134	92	—	7	98	125	131
企业	(88)	(41)	(105)	(95)	(79)	97	(288)	—	54	(178)	(15)
报告的净收入（亏损）总额-普通股股东	818	749	871	660	806	1,165	111	930	951	466	785

(1)国际财务报告准则第17号和国际财务报告准则第9号已于2023年1月1日通过，见2023年度合并财务报表附注2。

(2)2022年业绩已针对采用IFRS 17和相关IFRS 9分类叠加（“新准则”）进行了重述。重述的业绩可能无法完全代表我们未来的收益状况，因为我们没有根据新标准管理我们的资产和负债组合。为重新平衡资产组合和将资产负债管理执行过渡到IFRS 17基础而采取的大部分行动发生在23年第一季度。因此，基于2022年比较结果的分析可能不一定表明未来趋势，应结合这一背景进行解释。

(3)表示非国际财务报告准则财务计量。有关更多详细信息，请参阅本文件第N节-非国际财务报告准则财务措施。

34 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

2023年第四季度

基础净收入9.83亿美元，比上年增加9100万美元，增长10%，受以下推动：

•财富与资产管理向上 2700万美元：更高的资产管理费用相关收益和更高的投资收入由数量增长和收益率增加推动。

•集团-健康与保护向上 4400万美元：美国和加拿大的业务保费增长、加拿大残疾体验的改善以及美国更高的投资贡献，部分被美国牙科的较低业绩所抵消。

•个人-保护向上 5300万美元：业务增长反映了亚洲良好的销售势头，以及在加拿大的投资贡献增加，部分被出售英国永明人寿导致的收益下降所抵消。

•公司费用&其他净亏损增加（33）百万美元，原因是反映业务增长和对业务持续投资的运营费用增加，部分被较低的有效税率所抵消。

•盈余收益增加主要是由于净利息收入增加和已实现亏损减少。

报告的净收入7.49亿美元减少4.16亿美元或36%，主要是由于不利的市场相关影响，主要反映了利率和房地产经验、加拿大税率变化的上一年影响以及管理层对MFS股份所有权的公允价值变化；部分被基本净收入的增加、百慕大公司所得税变化的影响所抵消；以及DentaQuest整合成本降低。

2023年第三季度

基本净收入9.3亿美元减少1900万美元或2%，受以下因素推动：

•财富与资产管理向上 3800万美元:由数量增长和收益率上升驱动的更高投资收益，以及更高的资产管理费用相关收益。

•集团-健康与保护向上 400万美元:美国所有企业的收入增长强劲，加拿大的残疾体验更好，但在很大程度上被美国的健康和保护体验以及加拿大与费用相关的收入下降所抵消。

•个人-保护向下 800万美元:由于出售英国永明人寿导致收益下降，以及在美国的净投资业绩下降，部分被业务增长所抵消，这反映了过去一年在亚洲的良好销售势头。

•公司费用&其他净亏损增加（53）百万美元，其中包括更高的债务融资成本。

•跨业务类型的更高费用是由销量增长、对业务的持续投资以及更高的激励薪酬推动的。

报告的净收入为8.71亿美元，增加了7.6亿美元，这是由于有利的市场相关影响，主要反映了利率部分被房地产经验所抵消，与出售英国永明人寿有关的1.7亿美元费用以及SLC Management与收购相关的负债增加更多上一年，以及ACMA的影响；部分被管理层对MFS股份所有权的公允价值变动所抵消。

2023年第二季度

基本净收入9.2亿美元增长1.12亿美元或14%，受以下推动：

•财富与资产管理向下 100万美元:由数量增长和收益率上升推动的更高投资收入在很大程度上被MFS的收费收益下降所抵消，这反映了过去一年股市下跌以及加拿大的费用增加。

•集团-健康与保护向上 1.22亿美元:强劲的业绩表现得益于加拿大和美国良好的保费增长和更好的残疾体验，以及DentaQuest整整一个季度的贡献。

•个人-保护向上 5000万美元:较高的保费反映过去一年亚洲销售势头良好，以及加拿大和美国的保险体验有所改善

•公司费用&其他（5.9）亿美元的净亏损增加，原因是包括奖励薪酬在内的运营费用增加，以及债务融资成本增加。

•盈余收益增加，反映利率上升带来的已实现收益和净利息收入增加。

报告的净收入为6.6亿美元，减少了2.7亿美元或29%，这主要是由于市场相关影响主要反映了利率和房地产投资、上一年美国Wellesley办公室售后回租收益以及管理层对MFS股份所有权的公允价值变化；部分被基本净收入的增加所抵消。

2023年第一季度

基础净收入8.95亿美元增加1.75亿美元或24%，受以下推动：

•财富与资产管理向下 1100万美元:MFS、加拿大和亚洲的收费收益下降，反映出股市下跌，但在很大程度上被更高的交易量和收益率推动的投资收入增加所抵消。

•集团-健康与保护向上 1.8亿美元:包括保费增长、加拿大和美国残疾状况改善、医疗止损利润率强劲以及美国死亡率改善在内的强劲表现。DentaQuest的结果也促成了这一增长。

•个人-保护向上 4200万美元:较高的保费反映了过去一年的良好销售势头，以及亚洲的死亡率有所改善。

•企业支持&其他净亏损增加（3.6亿美元）：包括长期激励薪酬和IFRS 17项目支出在内的运营费用增加，以及债务融资成本增加。

•投资收益增加，反映盈余资产的已实现收益和较高利率带来的净利息收入增加。

报告的净收入为8.06亿美元，增长1.41亿美元或21%，这是由于出售加拿大赞助市场业务的基本净收入和收益增加，部分被市场相关影响以及DentaQuest整合和SLC Management收购相关成本所抵消。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度35

2022年第四季度(1)

报告的净收入为9.51亿美元，减少了1.27亿美元或12%，主要反映了不利的市场相关影响和DentaQuest整合成本，部分被加拿大税率变化、MFS股份支付奖励和ACMA的公允价值变化的影响所抵消。上一年度报告的净收入包括我们的印度资产管理合资企业首次公开发行（“IPO”）的收益，部分被SLC Management与收购相关的负债增加所抵消。基础净收入增加9.9亿美元
9200万美元或10%，受业务增长和在保护和健康方面的经验以及收购DentaQuest的贡献推动。这部分被反映全球股票市场下跌的财富和资产管理收益下降以及与上一年相比更高的有效税率所抵消。

2022年第三季度(1)

报告的净收入为4.66亿美元，比上年减少5.53亿美元或54%，主要反映了不利的市场相关影响、与出售Sun Life UK相关的1.7亿美元费用、不利的ACMA影响以及SLC Management与收购相关的负债增加，部分被MFS以股份为基础的支付奖励的公允价值变化所抵消。基础净收入
9.49亿美元增长4700万美元或5%，这得益于业务增长以及在保护和健康方面的经验，包括收购DentaQuest的强劲贡献。这部分被财富和资产管理的收费收入下降所抵消，这主要是受全球股票市场下跌的推动。

2022年第二季度(1)

22年第二季度报告的净收入为7.85亿美元，减少了1.15亿美元或13%，反映出不利的市场相关影响和DentaQuest收购成本，部分被MFS以股份为基础的支付奖励的公允价值变化和我们在美国的Wellesley办公室售后回租收益所抵消。在业务增长、新业务收益、收购DentaQuest的贡献以及较低的激励补偿费用的推动下，基本净收入为8.92亿美元，略有上升。这在很大程度上被资产管理公司的业绩所抵消，该业绩反映出全球股票市场下跌导致平均净资产下降、可供出售收益减少以及美国外汇换算的发病率经历导致报告的净收入和基本净收入分别增加了1600万美元和1200万美元。


K.法律和监管程序

有关法律和监管事项的信息在我们截至2023年12月31日止年度的年度合并财务报表、我们的年度MD & A和AIF中提供，在每种情况下，在我们截至2023年12月31日止期间的中期合并财务报表中
2024年3月31日。

L.会计政策变更

我们在本年度采用了一项经修订的国际财务报告准则，这对我们的合并财务报表没有实质性影响。有关更多信息，请参阅我们截至2024年3月31日的中期合并财务报表中的附注2。

M.财务报告内部控制

管理层有责任建立和维护对财务报告的充分内部控制，为公司财务报告的可靠性和按照国际财务报告准则编制财务报表提供合理保证。

自2024年1月1日开始至2024年3月31日止的期间内，公司财务报告内部控制未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

(1)本段比较了2023年1月1日之前（采用IFRS 17和IFRS 9之前）两个时期的结果，因此IFRS 4和
IAS 39是当时有效的会计准则。请参阅上表“IFRS 4和IAS 39”标题下的结果。

36 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析


N.非国际财务报告准则财务措施

1.普通股股东对报告净收益的看法

下表提供了收益驱动因素（“DOE”）分析与运营报表总净收益的对账。美国能源部的分析提供了关于收益来源的更多细节，主要是保护和健康业务，并解释了与长期预期相比的实际结果。基础DOE和报告的DOE都是在普通股股东的基础上通过删除对参与保单持有人的分配来呈现的。


（百万美元）	第一季度' 24
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	712	—	712	51	(2)	761
净投资结果	419	69	488	30	91	609
ACMA(3)		(8)	(8)	—	8
手续费收入：
资产管理	383	60	443		(443)
其他手续费收入	48	—	48	(4)	1,968	2,012
手续费收入						2,012
其他费用	(479)	(82)	(561)	—	(1,624)	(2,185)
税前收入	1,083	39	1,122	77	(2)	1,197
所得税（费用）福利	(175)	(64)	(239)	(22)	—	(261)
净收入总额	908	(25)	883	55	(2)	936
分配给参与方和NCI(4)	(13)	(32)	(45)	(55)	2	(98)
股息及分派(5)	(20)	—	(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	875
报告的净收入-普通股股东		(57)	818	—	—	818


（百万美元）	23年第4季度
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	769	—	769	61	(168)	662
净投资结果	427	(415)	12	25	224	261
ACMA(3)		6	6	—	(6)
手续费收入：
资产管理	460	(57)	403		(403)
其他手续费收入	66	3	69	(5)	2,001	2,065
手续费收入						2,065
其他费用	(489)	(92)	(581)	—	(1,620)	(2,201)
税前收入	1,233	(555)	678	81	28	787
所得税（费用）福利	(203)	314	111	(24)	—	87
净收入总额	1,030	(241)	789	57	28	874
分配给参与方和NCI(4)	(27)	7	(20)	(57)	(28)	(105)
股息及分派(5)	(20)	—	(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	983
报告的净收入-普通股股东		(234)	749	—	—	749

(1)有关为得出基础净收入而进行的非基础调整的细分以及基础DOE分析，请参阅下面的标题“基础净收入和基础EPS”。

(2)移除归属于参与投保人的组件。

(3)与合并财务报表中的毛额相比，收益驱动因素中的某些金额以净额列报，以反映业务的管理方式。有关更多详细信息，请参阅下文第3节-附加非国际财务报告准则财务措施中的“收益驱动因素”。在本文件中，ACMA报告的净收入影响不包括归属于参与保单持有人的金额，并包括非负债影响。相比之下，截至2024年3月31日止期间的中期综合财务报表（2023年度综合财务报表附注10.B.v）中方法和假设变化的净收入影响包括归属于参与保单持有人的金额，不包括非负债影响。

(4)分配至参与账户的权益并归属于非控股权益。

(5)优先股股息及其他权益工具分派。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度37


（百万美元）	23年第一季度
运营声明	基础DOE(1)	非基础调整(1)	普通股股东报告的DOE(2)(3)	调整：		已报告（根据国际财务报告准则）
				帕尔(2)	净(3)
净保险服务结果	676	—	676	31	(19)	688
净投资结果	437	(92)	345	12	64	421
ACMA(3)		(5)	(5)	—	5
手续费收入：

资产管理	377	(45)	332		(332)
其他手续费收入	79	—	79	(3)	1,825	1,901
手续费收入						1,901
其他费用	(454)	13	(441)	—	(1,474)	(1,915)
税前收入	1,115	(129)	986	40	69	1,095
所得税（费用）福利	(191)	25	(166)	(7)	(4)	(177)
净收入总额	924	(104)	820	33	65	918
分配给参与方和NCI(4)	(9)	15	6	(33)	(65)	(92)
股息及分派(5)	(20)	—	(20)	—	—	(20)
基本净收入(1)	895
报告的净收入-普通股股东		(89)	806	—	—	806

请参阅上一页的脚注。

38 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

2.基本净收入和基本每股收益

基础净收入是一种非国际财务报告准则的财务指标，通过对国际财务报告准则收入进行某些调整来帮助了解永明人寿的业务表现。基础净收入，连同普通股股东的净收入（Reported net income），被用作管理层规划的基础，也是我们员工激励薪酬计划中的关键措施。这一衡量标准反映了管理层对公司基本业务表现和长期盈利潜力的看法。例如，由于我们的个人保障业务的长期性质，与利率、股票市场和投资物业相关的市场变动可能会对报告期内报告的净收入产生重大影响。然而，这些影响并不一定会实现，也可能永远不会实现，如果市场在后续期间出现相反的走势，或者在利率的情况下，固定收益投资被持有至到期。

基础净收入从报告的净收入中去除了以下项目的影响：

•反映实际与预期市场变动的税后差异的市场相关影响，包括：

一）来自无风险利率、信用利差、互换利差变动的净利息影响，反映资产与负债的会计错配：

a.公允价值变动产生的差额(1)以FVTPL计量的固定收益资产（含衍生工具）配套保险合同，与负债公允价值变动相(2);

b.支持我们投资合同负债和盈余组合的以FVTPL计量的固定收益资产（包括衍生品）的公允价值变动(3)；和

c.高于或低于预期的免税投资收益与我们的加拿大多国保险业务相关的长期税收节省。

二）加权平均预期收益约为每季度2%的非固定收益类投资，包括：

a.支持保险合约和盈余组合的股权投资（包括衍生品）；以及

b.支持保险合同和盈余投资组合的投资物业。

•ACMA –捕捉方法和假设变化的影响，以及管理层对保险和再保险合同的行动。

•其他调整：

一）管理层对MFS股份的所有权–这一调整剔除了公允价值变动以及与管理层拥有的MFS普通股相关的其他活动。

二）收购、整合和重组–与收购或处置业务相关的费用和收入。还包括与重组活动相关的费用。

三）无形资产摊销–除去与收购或业务合并产生的有限寿命无形资产相关的摊销费用，不包括软件和分销协议的摊销。

四）其他–代表管理层认为不能代表公司长期业绩的性质不寻常或异常的项目。

基础EPS（摊薄）。这一衡量标准用于比较多个时期的盈利能力，计算方法是将基础净收益除以加权平均已发行普通股的稀释每股收益，不包括可转换工具的稀释影响。有关基础净收入的更多信息，请参见上文。有关EPS构成的更多信息，请参阅我们截至2024年3月31日的中期综合财务报表附注13。有关SLEECS的更多信息，请参阅我们的2023年度合并财务报表附注12。

(1)对于固定收益类资产，基础净收益包括评级变动对以FVTPL计量的资产的信用体验，以及对以FVOCI计量的资产的ECL影响。

(2)基础净收益基于期初可观察到的贴现曲线和汇率。

(3)盈余收益的基本净收入包括分类为FVOCI的固定收益资产的已实现收益（损失）。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度39

下表列出了从我们的基本净收入（亏损）和基本每股收益中排除的税后金额，并提供了我们根据国际财务报告准则报告的净收入和每股收益的对账。

选定净收入措施的调节


	季度业绩
（百万美元，税后）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
基本净收入	875	983	895
市场相关影响
股票市场影响	12	8	13
利率影响(1)	40	(53)	11
投资物业公允价值变动的影响（房地产经验）	(122)	(148)	(88)
加：市场相关影响	(70)	(193)	(64)
添加：假设变更和管理行动	(7)	(1)	(5)
其他调整
管理层对MFS股份的所有权	(12)	(11)	17
收购、整合和重组(2)(3)(4)(5)	22	(42)	(4)
无形资产摊销	(36)	(38)	(33)
其他(6)(7)	46	51	—
加：其他调整合计	20	(40)	(20)
报告的净收入-普通股股东	818	749	806
基本每股收益（稀释后）（美元）	1.50	1.68	1.52
加：市场相关影响（美元）	(0.13)	(0.33)	(0.10)
假设变化和管理行动（美元）	(0.01)	—	(0.01)
管理层对MFS股份的所有权（$）	(0.02)	(0.02)	0.03
收购、整合和重组（美元）	0.04	(0.07)	(0.01)
无形资产摊销（美元）	(0.06)	(0.07)	(0.06)
其他（美元）	0.08	0.09	—

报告EPS（稀释后）（美元）	1.40	1.28	1.37

(1)鉴于我们业务的性质，我们的结果对长期利率和非平行的收益率曲线变动（例如变平、倒挂、变陡等）很敏感。

(3)包括与2022年6月1日收购的DentaQuest相关的整合成本。

(4)为履行监管义务，我们在24年第一季度出售了所持有的Aditya Birla Sun Life AMC Limited 6.3%的所有权权益，产生了
8400万美元。由于该交易，我们在ABSLAMC的所有权权益从36.5%减少到30.2%，总收益为1.36亿美元。

(5)包括23年第一季度出售加拿大赞助市场业务的6500万美元收益。

(6)与Asset Management于24年Q1提前终止分销协议有关。

(7)2023年12月27日，百慕大颁布了《2023年企业所得税法》，自2025年1月1日起适用15%的所得税（“百慕大企业所得税变更”）。已颁布的立法提供了一种经济转型调整，使实体的税收制度起点与其在适用2023年企业所得税之前的经济地位更紧密地保持一致。这种经济转型调整的好处在2023年得到了认可。因此，报告的净收入在23年第四季度增加了5100万美元，反映在其他调整中。

40 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

下表显示了基础净收益调整的税前金额：


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
基本净收入（税后）	875	983	895
基本净收入调整（税前）：
加：市场相关影响	(26)	(436)	(99)
假设变化和管理行动(1)	(8)	6	(5)
其他调整	41	(118)	(10)
基础净收入调整总额（税前）	7	(548)	(114)
加：与基础净收入调整相关的税收	(64)	314	25
报告净收益-普通股股东（税后）	818	749	806

(1)在本文件中，ACMA报告的净收入影响不包括归属于参与保单持有人的金额，并包括非负债影响。相比之下，截至2024年3月31日止期间的中期综合财务报表（2023年度综合财务报表附注10.B.v）中方法和假设变化的净收入影响包括归属于参与保单持有人的金额，不包括非负债影响。

与基础净收入调整相关的税收可能与反映基于公司国际业务和其他税收相关调整的业务组合的预期有效税率范围有所不同。

3.额外的非国际财务报告准则财务措施

管理层还使用以下非国际财务报告准则财务措施：

美国集团福利税后利润率。该比率表示U.S. Group Benefits基础净收入占净保费的百分比。它有助于解释我们不同时期的结果，并衡量盈利能力。这一比率是通过将基础净收入（亏损）除以过去四个季度的净保费计算得出的。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

管理下的资产（在SLC管理中）。AUA代表永明人寿为其提供管理服务的客户资产。在Asset Management中，AUA包括SLC Management的关联公司—— Advisors Asset Management, Inc.分布的资产，没有直接可比的IFRS衡量标准。

管理下的资产。AUM是一种非国际财务报告准则的财务指标，它表示我们公司在资产管理、财富和保险领域的资产规模。国际财务报告准则下没有标准化财务计量。除了最直接可比的国际财务报告准则衡量标准，即我们财务状况表上的普通资金和独立资金余额，AUM还包括第三方AUM和合并调整。“合并调整”单独列报，因为合并调整适用于总AUM的所有组成部分。

AUM尚未赚取费用。该度量表示当前未赚取管理费的总AUM的承诺未投资资本部分。金额取决于每只基金的具体条款和条件。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

资本筹集。这项措施包括增加SLC Management对除杠杆外的所有房地产、基础设施和另类信贷客户的筹资活动的承诺。投资级固定收益资本筹集包括向新客户进行的销售。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

现金及其他流动资产。这一措施包括现金、现金等价物、短期投资和公开交易的证券，扣除在SLF Inc.（最终母公司）及其全资控股公司持有的与收购相关的贷款。这项措施是可用资金重新部署以支持业务增长的关键考虑因素。


（百万美元）	截至2024年3月31日	截至2023年12月31日
现金和其他流动性资产（在SLF及其全资控股公司持有）：
现金、现金等价物和短期证券	495	712
债务证券(1)	1,162	1,228
股本证券(2)	105	102


小计	1,762	2,042

减：与收购有关的贷款（在SLF公司及其全资控股公司持有）	(277)	(411)
现金和其他流动性资产（在SLF公司及其全资控股公司持有）	1,485	1,631

(1)包括公开交易的债券。

(2)包括ETF投资。

不变的货币。我们从某些国际财务报告准则和非国际财务报告准则措施中删除了外汇折算的影响，以帮助比较我们不同时期的结果。外汇折算的影响是通过使用比较期间有效的外汇汇率，酌情使用平均或期末外汇汇率来近似计算的。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度41

CSM运动分析包括以下详述的某些非国际财务报告准则财务指标，并且还提出了某些以净额为基础的指标，以反映业务的管理方式，而不是在合并财务报表中以毛额为基础。例子包括i）所签发的保险合同的影响在扣除再保险后列报；ii）新业务的影响在扣除购置费用损益后列报；及iii）某些方法变化作为假设变化的影响列报，而合并财务报表列报是合同修改。

•有机CSM运动由新保险业务的影响、资产回报&锁定率的预期变动、保险经验损益以及就所提供服务确认的CSM组成。

•新保业务对CSM的影响，也简称“新业务CSM”，代表该期间销售活动的增长，包括个人保障型销售（不包括合资企业），以及加拿大的固定福利解决方案和独立基金财富销售。新业务CSM为扣除购置费用损益后的净额。

•资产回报和锁定利率的预期变动适用于可变收费法（“VFA”）和通用计量方法（“GMA”）合同。对于VFA合同，CSM变动分析的这一部分由两个因素组成：（i）基础资产的预期收益率和（ii）财务担保的计量。实际结果与预期结果之间的差异被报告为市场的影响。对于GMA合同，CSM的这一部分包括以锁定利率增加的CSM余额，锁定利率是指与锁定贴现率相关的期限结构，该期限结构是在出售保险合同时或过渡到IFRS 17时设定的。平均锁定费率随着有效业务的时间推移而增加，新业务按当前费率增加。

•市场影响&其他包括VFA合同在以下方面的实际和预期变动之间的差异：（i）基础资产的回报和（ii）财务担保的计量。还包括不包括在有机CSM变动中的其他金额。

•保险经验收益/损失代表保险经验的当期影响，导致未来现金流的变化调整CSM。

•假设变动的影响表示调整CSM的履约现金流变化对未来期间的影响。

•CSM市场敏感性因素。CSM市场敏感性是指根据国际财务报告准则没有直接可比措施的非国际财务报告准则财务措施，因此无法提供这些金额与最直接可比的国际财务报告准则措施的对账。

部署。这一衡量标准代表在该期间已投入的资本数量，包括适用的杠杆。部署还包括在基础设施交易中承诺投资于特定资产的资本。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

收益驱动因素。收益驱动因素（“DOE”）分析提供了关于收益来源的更多细节，主要是保护和健康业务，并解释了与长期预期相比的实际结果。DOE是在报告和基础普通股股东的基础上提出的。在净保险服务结果中，基础DOE提供了有关预期保险收益、新保险业务的影响和经验收益（损失）的详细信息。在净投资结果中，基础DOE提供了有关预期投资收益、信贷经验、盈余收益以及合资企业和其他的详细信息。有关更多信息，请参阅本文件中的标题“基本净收入和基本每股收益”、“盈余收益”、“可归属于已报告和基本净收入的显着项目”。

与合并财务报表中的毛额相比，DOE中的某些金额以净额列报，以反映业务的管理方式。例子包括：i）资产管理运营部门的净投资结果和其他费用与费用收入合并，以报告对收益的净贡献；ii）收费业务的收入报告为扣除相关费用后的净额；iii）费用收入中SLC Management的附带权益不包括永明人寿在经济上不参与的附带权益，并将附带权益的非控股权益部分从合并基金的手续费收入和支出中扣除；iv）净投资结果包括资产回报扣除投资合同负债的入计率以及保险合同负债的解除和贴现率变动；v）盈余收益反映从投资策略赚取的净利差；vi）不包括归属于参与账户的收益；以及vii）假设变更和管理行动合并了净保险服务结果和净投资结果中包含的金额。

盈余收益。收益驱动因素的这一部分代表公司盈余资金赚取的净收入。盈余收益包括通过其他综合收益资产实现的公允价值收益，以及盈余净投资回报，例如投资收益、种子投资和投资物业按市值计价的收益（亏损），还包括衍生工具、货币和其他项目的影响。

与经验相关的项目归属于报告的净收入和基础净收入。归属于报告的净收入和基本净收入的这些值得注意的项目是收益驱动因素的组成部分，代表由于报告期内的实际结果与管理层在报告期开始时对资产和负债的预期较长期回报（即预期保险收益和预期投资收益）的估计之间存在差异而产生的损益。

收费AUM。FE AUM由SLC Management管理的资产组成，这些资产由客户实益拥有，我们通过提供投资管理、物业管理或咨询相关服务赚取管理费。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

与费用相关的收益和营业收入。与费用相关的收益代表SLC Management与费用相关的投资组合的盈利能力，计算方法为与费用相关的收入减去与费用相关的费用。营业收入代表从我们的业务运营中实现的利润，计算方式为与费用相关的收益、投资收益（亏损）和履约费以及利息和其他之和。费用相关收入代表从第三方投资者产生的所有费用收入，但表现费除外。与费用有关的开支代表与从第三方投资者产生费用收入直接相关的所有费用。投资收益（亏损）及履约费代表我们种子投资的总收入或亏损，扣除相关费用。利息及其他代表业绩费补偿、我们的净利息收入或费用以及管理一般账户资产的收入。

42 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

与费用相关的收益和营业收入是SLC Management补充损益表中的非国际财务报告准则财务指标，这增强了SLC Management结果与公开交易的另类资产管理公司的可比性。有关更多详细信息，请参阅我们的本季度补充财务信息包。

下表提供了基于IFRS的费用相关收益和营业收入与SLC Management的费用收入和总费用的对账。



SLC管理	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
手续费收入（按国际财务报告准则）	561	503	369
减：非收费收入调整(1)(2)	258	181	86
费用相关收入	303	322	283
费用总额（根据国际财务报告准则）	471	440	336
减：非收费相关费用调整(2)(3)	237	210	121
与费用有关的开支	234	230	215
与费用相关的收益	69	92	68
加：投资收益（亏损）及履约费(4)	5	57	5
加：利息及其他(5)	(28)	(39)	(32)
营业收入	46	110	41

(1)包括利息及其他-手续费收入、投资收益（亏损）及履约费用-手续费收入、其他-手续费收入。

(2)不包括某些物业管理协议的收入和相关费用，以便为我们的收费相关业务提供更准确的衡量标准。

(3)包括利息和其他、安置费-其他、无形资产摊销、收购、整合和重组以及其他-费用。

(4)SLC Management补充损益表中的投资收益（亏损）和绩效费与我们种子投资的基本结果有关。因此，我们排除了非基础市场相关影响以及根据IFRS在净投资收益（损失）下报告的某些非种子对冲的收益或损失。对账情况如下（金额已作四舍五入调整）：


	季度业绩
（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
净投资收益（亏损）（按国际财务报告准则）	22	28	8
减：市场相关影响及其他-投资收益（亏损）	18	3	4
加：投资收益（亏损）及表现费-手续费收入	1	32	1
投资收益（亏损）及履约费	5	57	5

(5)包括根据国际财务报告准则在费用收入项下报告的利息和其他，扣除根据国际财务报告准则在总费用项下报告的利息和其他。

财务杠杆率。该比率是根据OSFI准则，通过其资本合格债务比例衡量公司资产负债表实力的指标。这计算为总债务加上优先股与包括合同服务保证金净额在内的总资本的比率，其中债务由所有符合资本条件的债务证券组成。符合资本条件的债务证券包括次级债务和创新资本工具。由于债务是用可用的税后资金偿还和偿还的，因此CSM包含在税后净额中。

外汇折算的影响。为了帮助比较我们不同时期的结果，外汇换算的有利或不利影响是使用比较期间有效的外汇汇率来近似估计的，对于若干国际财务报告准则和非国际财务报告准则财务措施，酌情使用平均或期末外汇汇率。影响报告期的项目，例如我们合并运营报表中的收入、费用和报告的净收入（亏损），以及基础净收入（亏损）和销售额，使用适当的每日、每月或季度期间的平均汇率换算成加元。对于我们合并财务状况表中的资产和负债，以及AUM和收益披露驱动因素的某些组成部分，期末费率用于货币换算目的。

LICAT市场敏感性。LICAT市场敏感性是非《国际财务报告准则》财务措施，在《国际财务报告准则》下没有直接可比措施，因此无法提供这些金额与最直接可比的《国际财务报告准则》措施的对账。

税前费用相关利润率。该比率衡量SLC Management相对于赚取经常性费用收入的基金的盈利能力，同时不包括投资收入和业绩费用。该比率的计算方法是将与费用相关的收益除以与费用相关的收入，并以最近十二个月为基础。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

税前净营业利润率。这一比率是对盈利能力的衡量，没有直接可比的IFRS衡量标准。对于MFS，这一比率的计算方法是不包括管理层对MFS股份的所有权以及正在抵消的某些佣金支出。排除这些佣金支出是为了抵消这些项目对税前净营业利润率的影响，对MFS的盈利能力没有影响。对于SLC Management，该比率的计算方法是营业总收入除以与费用相关的收入加上投资收益（亏损）和绩效费，并以最近十二个月为基础。

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度43

下表提供了计算MFS税前净营业利润率的对账：


MFS	季度业绩

（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	23年第一季度
收入
手续费收入（按国际财务报告准则）	826	790	787
减：佣金	99	97	99
减：其他(1)	(13)	(13)	(13)
调整后收入	740	706	701
费用
费用（按国际财务报告准则）	613	570	544
净投资（收入）/损失（根据国际财务报告准则）	(30)	(29)	(20)
减：管理层对MFS股份的所有权（扣除NCI）(2)	18	18	(2)
补偿相关的股权计划调整	12	10	—
佣金	99	97	99
其他(1)	(11)	(11)	(16)
调整后费用	465	427	443
税前净营业利润率	37.2%	39.4%	36.8%

(1)其他包括会计基础差异，如分顾问费、产品备抵等。

(2)不包括非控股权益。有关管理层持有MFS股份的更多信息，请参阅标题基础净收入和基础每股收益。

股本回报率。 IFRS没有规定ROE的计算，因此无法获得IFRS下的可比计量。为确定报告的ROE和基础ROE，分别将报告的净收入（亏损）和基础净收入（亏损）除以当期的加权平均普通股股东权益总额。ROE提供了企业整体盈利能力的指标。季度ROE年化。

销售和流量。 Asset Management的总流量包括来自零售和机构客户的资金；SLC Management的总流量包括资金筹集，例如未催缴的资本承诺和资金杠杆。Asset Management的净流量由总流量减去总流出组成；SLC Management的净流量不包括出售封闭式基金基础资产的客户分配。在加拿大和亚洲，净销售额包括财富销售和资产管理总流量减去赎回。在加拿大，财富销售和资产管理总流量包括团体退休服务和个人财富的销售；团体健康和保障销售包括永明健康销售的工作场所福利；个人保障销售指个人保险销售。在美国，团体健康和保护销售包括团体福利和牙科的销售。在亚洲，财富销售和资产管理总流量包括香港财富销售和资产管理总流量、菲律宾共同基金销售、我们的印度和中国合资公司和联营公司的财富销售和资产管理总流量，以及Aditya Birla Sun Life AMC Limited根据我们的比例股权进行的股票和固定收益共同基金销售，包括我们的银行分销合作伙伴报告的销售；个人保障型销售包括我们的子公司、合资公司和联营公司根据我们的比例股权在菲律宾、印度尼西亚、印度进行的个险销售，中国、马来西亚、越南、国际、香港和新加坡。亚洲在菲律宾、香港和我们的合资企业也有团体-健康和保护销售。为了在报告期间提供更大的可比性，我们从销售额和毛流量中排除了外汇换算的影响。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

第三方AUM。第三方AUM由零售、机构和其他第三方资产组成，其中包括我们合资公司管理的普通基金和隔离基金资产。在Asset Management中，第三方AUM包括面向零售和机构客户的客户资产，以及资本筹集，例如SLC Management中的未收回承诺和资金杠杆。在加拿大，第三方AUM包括Sun Life Global Investments零售共同基金产品中的客户资产。在亚洲，第三方AUM包括香港管理基金产品、国际财富和资产管理产品、菲律宾互惠和管理基金产品、Aditya Birla Sun Life AMC Limited股票和固定收益共同基金产品、光大永明资产管理产品以及我们的合资公司的普通基金和基于我们的比例股权的独立基金资产中的客户资产。没有直接可比的国际财务报告准则财务计量。

总加权保费收入（“TWPI”）。这项措施由续期保费100%、首年保费100%、趸缴保费10%组成。相对于仅包含新业务保费的销售，TWPI包含续期保费，反映了有效区块的实力，并提供了对新业务和现有业务的更好理解。没有直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

基础股利支付率。这是该期间每股支付的股息与稀释后的基本每股收益的比率。该比率在中期资本预算过程中被用来为我们计划的资本计划提供信息。我们的目标是基于基本每股收益的基本股息支付率在40%至50%之间。有关更多信息，请参阅2023年年度MD & A中的第J节-资本和流动性管理。

基础有效税率。这项措施是使用税前基础净收益和与之相关的所得税费用计算得出的。我们的法定税率通常会因各种税收优惠而降低，例如降低外国司法管辖区应纳税收入的税收、一系列免税投资收益以及其他可持续的税收优惠。我们的有效税率有助于分析期间的所得税影响。

44 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

4.选定非国际财务报告准则财务措施的调节

基础净收入与报告的净收入对账-按业务集团划分的税前


	第一季度' 24
（百万美元）	资产管理	加拿大	美国	亚洲	企业	合计
基本净收入（亏损）	282	310	189	177	(83)	875
加：市场相关影响（税前）	2	45	(53)	(16)	(4)	(26)
ACMA（税前）	—	(7)	2	(3)	—	(8)
其他调整（税前）	26	(8)	(67)	90	—	41
税费（收益）	(26)	(50)	26	(13)	(1)	(64)
报告的净收入（亏损）-普通股股东	284	290	97	235	(88)	818
	23年第4季度
基本净收入（亏损）	331	350	253	143	(94)	983
加：市场相关影响（税前）	(11)	(223)	(60)	(142)	—	(436)
ACMA（税前）	—	72	(65)	(1)	—	6
其他调整（税前）	(39)	(6)	(65)	(8)	—	(118)
上述项目的税费（收益）	16	155	38	52	53	314
报告的净收入（亏损）-普通股股东	297	348	101	44	(41)	749
	23年第一季度
基本净收入（亏损）	282	316	237	141	(81)	895
加：市场相关影响（税前）	(7)	(92)	(21)	17	4	(99)
ACMA（税前）	—	(2)	—	(6)	3	(5)
其他调整（税前）	(23)	94	(71)	(6)	(4)	(10)
税费（收益）	2	13	23	(12)	(1)	25
报告的净收入（亏损）-普通股股东	254	329	168	134	(79)	806

基础净收入与报告净收入的对账-按业务部门划分的税前-资产管理


	第一季度' 24		23年第4季度		23年第一季度
（百万美元）	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理	MFS	SLC 管理
基本净收入（亏损）	254	28	261	70	254	28
加：市场相关影响（税前）	—	2	—	(11)	—	(7)
其他调整（税前）	(8)	34	(7)	(32)	21	(44)
税费（收益）	(4)	(22)	(4)	20	(4)	6
报告的净收入（亏损）-普通股股东	242	42	250	47	271	(17)

基础净收入与报告的净收入对账-税前美元


	第一季度' 24		23年第4季度		23年第一季度
（百万美元）	美国	MFS	美国	MFS	美国	MFS
基本净收入（亏损）	141	189	187	191	176	188
加：市场相关影响（税前）	(41)	—	(42)	—	(21)	—
ACMA（税前）	2	—	(49)	—	—	—
其他调整（税前）	(51)	(6)	(47)	(5)	(51)	15
税费（收益）	20	(3)	28	(3)	21	(3)
报告的净收入（亏损）-普通股股东	71	180	77	183	125	200

管理层的讨论与分析Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度45

基础净收入与报告的净收入对账-美国集团福利-税前美元

下表列出了我们报告的U.S. Group Benefits净收入（亏损）中排除的金额，该金额用于计算U.S. Group Benefits过去四个季度的税后利润率。



（百万美元）	第一季度' 24	23年第4季度	Q3 ' 23	Q2 ' 23	23年第一季度	Q4'22(1)	Q3 ' 22(1)	22年第2季度(1)
美国集团福利的基本净收入（亏损）	118	138	96	116	128	119	101	87
加：市场相关影响（税前）(1)	(8)	14	(10)	(6)	4	(1)	(24)	(10)
ACMA（税前）	—	(11)	47	—	—	8	(7)	—
其他调整（税前）	(7)	(9)	(6)	(6)	(5)	(5)	(4)	(6)
税费（收益）	3	1	(6)	2	1	(2)	8	4
报告的净收入（亏损）-普通股股东	106	133	121	106	128	119	74	75

(1)2022年业绩已针对采用IFRS 17和相关IFRS 9分类叠加（“新准则”）进行了重述。重述的业绩可能无法完全代表我们未来的收益状况，因为我们没有根据新标准管理我们的资产和负债组合。为重新平衡资产组合和将资产负债管理执行过渡到IFRS 17基础而采取的大部分行动发生在23年第一季度。因此，基于2022年比较结果的分析可能不一定表明未来趋势，应结合这一背景进行解释。


O.前瞻性陈述

公司不时作出某些证券法意义上的书面或口头前瞻性陈述，包括1995年美国私人证券诉讼改革法案和适用的加拿大证券法的“安全港”条款。本文件所载的前瞻性陈述包括（i）与我们的战略、计划、目标、目标和优先事项有关的陈述；（ii）与我们的增长举措和其他业务目标有关的陈述；（iii）与t他预计第二支柱立法对基础净收入有效税率的影响；（iv）载于本文件标题一-风险管理-市场风险敏感性-利率敏感性;（v）有关我们的LICAT比率的预期变动；（六）具有预测性质或取决于或指未来事件或条件的；及（十八）包括“实现”、“目标”、“抱负”、“预期”、“抱负”、“假设”、“相信”、“可以”、“估计”、“预期”、“目标”、“倡议”、“打算”、“可能”、“目标”、“展望”、“计划”、“项目”、“寻求”、“应该”、“战略”、“努力”、“目标”、“将”等词语，以及类似表述。前瞻性陈述包括有关我们可能或假定的未来运营结果的信息。这些陈述代表我们目前对未来事件的预期、估计和预测，不是历史事实，仍可能发生变化。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。未来的结果和股东价值可能与这些前瞻性陈述中表达的结果和股东价值存在重大差异，原因之一是本文件在标题C-盈利能力-5-所得税、F-财务实力和I-风险管理下以及在SLF Inc.的2023年度AIF在标题风险因素下所列的事项，以及SLF Inc.向加拿大和美国证券监管机构提交的其他文件中详述的因素，这些文件可在www.sedarplus.ca和www.sec.gov，分别。

下文列出了可能导致我们的假设和估计、预期和预测不准确以及我们的实际结果或事件与本文件所载前瞻性陈述中明示或暗示的结果或事件存在重大差异的重要风险因素。我们前瞻性陈述的实现基本上取决于我们的业务表现，而这反过来又受到许多风险的影响。可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素包括但不限于：市场风险-与权益市场表现相关；利率或信用利差或互换利差的变化或波动；房地产投资；外币汇率波动；以及通货膨胀；保险风险-与死亡经历、发病经历和寿命有关；投保人行为；产品设计和定价；未来费用高于预期的影响；以及再保险的可用性、成本和有效性；信用风险-与我们投资组合中持有的证券的发行人、债务人、结构性证券、再保险公司、交易对手、其他金融机构和其他实体有关；业务和战略风险-与全球经济和地缘政治状况相关；业务战略的设计和实施；分销渠道或客户行为的变化，包括与中介和代理商的市场行为相关的风险；竞争的影响；我们为客户管理的投资和投资组合的表现，例如独立基金和共同基金；投资趋势和客户偏好转向与我们的投资产品和战略不同的产品；法律或监管环境的变化，包括资本要求和税法；环境、环境法律法规；操作风险-涉及信息系统安全和隐私遭到破坏或失败，包括网络攻击；我们吸引和留住员工的能力；法律、监管合规和市场行为，包括监管调查和调查的影响；合并、收购、战略投资和资产剥离的执行和整合；我们的信息技术基础设施；信息系统和互联网技术出现故障；依赖第三方关系，包括外包安排；业务连续性；模型错误；信息管理；流动性风险-我们将无法为到期的所有现金流出承诺提供资金的可能性；以及其他风险-我们经营所在司法管辖区的会计准则变更；与我们的国际业务（包括我们的合资企业）相关的风险；影响我们的资本状况或筹集资本能力的市场条件；财务实力或信用评级下调；以及税务事项，包括计算税款时使用的估计和判断。

公司不承担任何义务更新或修改其前瞻性陈述以反映本文件日期之后的事件或情况或反映意外事件的发生，除非法律要求。

46 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度管理层的讨论与分析

综合业务报表




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元，每股金额除外）	2024年3月31日			2023年3月31日

保险服务结果
保险收入（注7）		$	5,540		$	5,282
保险服务费用		(4,840)			(4,564)
再保险合同持有净收益（费用）		61			(30)
净保险服务结果		761			688
投资结果
独立基金持有人账户投资结果剔除结果：
投资净收益（亏损）（注5）		(677)			4,800
保险金融出险合同收入（费用）		1,376			(4,371)
持有的再保险合同保险财务收入（费用）		9			63
投资合同负债减少（增加）额		(99)			(71)
独立基金持有人账户净投资结果剔除结果		609			421
独立基金持有人账户保险合同投资结果：
独立基金持有人账户投资收益（亏损）		1,056			812
保险财务收入（费用）（注11）		(1,056)			(812)
独立基金持有人账户保险合同净投资结果		—			—
净投资结果		609			421
手续费收入（注8）		2,012			1,901
其他费用（收入）
其他收益		(161)			(102)
运营费用和佣金		2,187			1,882
利息支出		159			135
其他费用合计（收入）		2,185			1,915
所得税前收入（亏损）		1,197			1,095
减：所得税费用（收益）（附注9）		261			177
净收入总额（亏损）		936			918
减：分配到参加账户的净收益（亏损）		55			33
归属于非控股权益的净收益（亏损）		43			59
股东净收益（亏损）		838			826
减：优先股股息及其他权益工具分派		20			20
普通股股东净收益（亏损）		$	818		$	806

报告所述期间的平均汇率：美元		1.35			1.35

每股盈利（亏损）（附注13）
基本		$	1.40		$	1.37
摊薄		$	1.40		$	1.37

每股普通股股息		$	0.780		$	0.720

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

综合收益（亏损）合并报表




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）	2024年3月31日			2023年3月31日

净收入总额（亏损）		$	936		$	918
其他综合收益（亏损），税后净额：
后续可能重分类至收入的项目：
未实现外币折算收益（损失）变动：
未实现收益（亏损）		292			(2)

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资未实现收益（亏损）变动：
未实现收益（亏损）		(31)			259
重新分类为净收入（损失）和确认为收入的信贷损失准备金		(17)			(31)
现金流量套期未实现收益（损失）变动：
未实现收益（亏损）		27			(10)
改叙为净收入（亏损）		(25)			4
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）：
未实现收益（亏损）		115			1
后续可能重新分类至收入的项目合计		361			221
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划		7			(37)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）		(9)			8
物业、厂房及设备的重估		—			1
以后不会重新分类为收入的项目合计		(2)			(28)
其他综合收益（亏损）合计		359			193
综合收益总额（亏损）		1,295			1,111
减：分摊到参加账户的综合收益（亏损）		53			33
非控股权益综合收益（亏损）		48			55
股东综合收益（亏损）		$	1,194		$	1,023

计入其他综合收入（亏损）的所得税




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）	2024年3月31日			2023年3月31日
所得税优惠（费用）：
后续可能重分类至收入的项目：
未实现外币折算收益（亏损）		$	(2)		$	—
以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资未实现收益（亏损）变动：
未实现收益（亏损）		12			(35)
重新分类为净收入（损失）和确认为收入的信贷损失准备金		3			5
现金流量套期未实现收益（损失）		(3)			4
重新分类为现金流量套期的净收入		3			(1)
后续可能重新分类至收入的项目合计		13			(27)
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划		(3)			14

以后不会重新分类为收入的项目合计		(3)			14
计入其他综合收益（亏损）的所得税总收益（费用）		$	10		$	(13)

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

中期合并财务报表（未经审计）

合并财务状况表



	截至
（未经审计，单位：百万加元）	2024年3月31日			2023年12月31日

物业、厂房及设备
现金、现金等价物及短期证券（注5）		$	11,265		$	13,173
债务证券（附注5）		75,887			75,493
股本证券（注5）		7,750			7,138
按揭及贷款（注5）		54,798			54,600
衍生资产		1,504			2,183
其他金融投资资产（注5）		10,943			10,361
金融资产		162,147			162,948
投资物业（注5）		9,555			9,723
其他非金融投资资产（注5）		1,713			1,657
投资资产		173,415			174,328
其他资产		7,475			6,462
再保险合同持有资产（附注7）		5,745			5,794
保险合同资产（附注7）		180			184
递延所得税资产		3,939			3,878
无形资产		5,142			5,174
商誉		9,090			8,969
普通基金资产总额		204,986			204,789
为独立基金持有人的账户而进行的投资（附注11）		135,541			128,452
总资产		$	340,527		$	333,241
负债和权益
负债
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债（附注7）		$	134,909		$	135,669
再保险合同持有负债（附注7）		1,536			1,623
投资合同负债（附注5）		11,757			11,672
衍生负债		1,703			1,311
递延所得税负债		278			281
其他负债		23,779			23,655
高级债券		200			200
次级债		6,179			6,178
普通基金负债总额		180,341			180,589
独立基金持有人账户的保险合同负债（附注11）		19,654			19,041
独立基金持有人账户的投资合同负债（附注11）		115,887			109,411
负债总额		$	315,882		$	309,041
股权
已发行股本及出资盈余		$	10,643		$	10,660
股东留存收益和累计其他综合收益		13,386			12,922
股东权益合计		24,029			23,582
参与账户中的股权		510			457
非控股权益的权益		106			161
总股本		$	24,645		$	24,200
总负债及权益		$	340,527		$	333,241

报告所述期间终了时的汇率：美元		1.35			1.32

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

于2024年5月9日代表董事会批准。



苏凯帆			Barbara G. Stymiest
首席执行官			董事

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

合并权益变动表




截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）	2024年3月31日			2023年3月31日

股东：
优先股及其他权益工具



余额、期初和期末		$	2,239		$	2,239
普通股（注10）
余额，期初		8,327			8,311
已行使的股票期权		12			20
为注销而购买的普通股		(34)			—

余额，期末		8,305			8,331
贡献盈余
余额，期初		94			90
股份支付		6			6
已行使的股票期权		(1)			(2)
余额，期末		99			94
留存收益
余额，期初		12,157			11,729

过渡调整— IFRS 9		—			(553)

余额、期初、会计政策变更后		12,157			11,176
净收入（亏损）		838			826
普通股股息		(456)			(424)
优先股股息及其他权益工具分派		(20)			(20)
为注销而购买的普通股及其他（注10）		(254)			—


归属于收购的变动		—			(158)

余额，期末		12,265			11,400
累计其他综合收益（亏损），税后净额（附注14）
余额，期初		765			160
过渡调整— IFRS 9		—			553

余额、期初、会计政策变更后		765			713
本期其他综合收益（亏损）合计		356			197

余额，期末		1,121			910
股东权益合计，期末		$	24,029		$	22,974
参股账户股权：
余额，期初		$	457		$	268

过渡调整— IFRS 9		—			2

余额、期初、会计政策变更后		457			270
净收入（亏损）		55			33
本期其他综合收益（亏损）合计（附注14）		(2)			—

参与账户权益合计，期末		$	510		$	303
非控股权益：
余额，期初		$	161		$	90
净收入（亏损）		43			59


本期其他综合收益（亏损）合计（附注14）		5			(4)
向非控股权益分派		(103)			(12)
非控股权益权益合计，期末		$	106		$	133
总股本		$	24,645		$	23,410

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

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2024年第一季度

中期合并财务报表（未经审计）

合并现金流量表




	截至3个月
（未经审计，单位：百万加元）	2024年3月31日			2023年3月31日

经营活动提供（使用）的现金流量
所得税前收入（亏损）		$	1,197		$	1,095
调整项：
与筹资活动有关的利息支出		99			97
投资合同负债（减少）增加		99			71
保险合同负债和资产变动情况		(2,076)			3,653
再保险合同持有资产负债变动情况		(70)			(33)
投资资产的已实现和未实现（收益）损失及外币变动		2,510			(3,156)
投资资产的出售、到期和偿还		11,896			14,723
购买投资资产		(15,035)			(15,139)
所得税收（付）款		(257)			(263)
抵押贷款证券化（注5）		(2)			—
其他经营活动		(848)			(1,028)
经营活动提供（使用）的现金净额		(2,487)			20
投资活动提供（使用）的现金流量
财产和设备净（购买）销售		(44)			(68)
对合营企业和联营企业的投资和交易		3			2
与合营公司及联营公司有关的股息及其他收益		121			—
收购，扣除收购的现金和现金等价物(1)		—			(232)
处置		—			98
其他投资活动		(64)			(44)
投资活动提供（使用）的现金净额		16			(244)
由（用于）筹资活动提供的现金流量
增加（偿还）借入资金		9			—

信贷融资借款增加（偿还）		(76)			295

行使股票期权时发行普通股		11			20
与非控股权益的交易		(103)			(12)
为注销而购买的普通股		(174)			—
普通股和优先股支付的股息		(467)			(436)
支付租赁负债		(42)			(50)
支付的利息费用		(83)			(81)

筹资活动提供（使用）的现金净额		(925)			(264)
汇率波动导致的变动		134			(33)
现金及现金等价物增加（减少）额		(3,262)			(521)
现金及现金等价物净额，期初		11,170			9,372
现金及现金等价物净额，期末		7,908			8,851
短期证券，期末		3,215			1,981
现金、现金等价物和短期证券净额，期末（注5）		$	11,123		$	10,832

(1)包括支付的现金对价总额为0美元，减去截至2024年3月31日止三个月获得的现金和现金等价物为0美元（2023年3月31日— 248美元，减去获得的现金和现金等价物16美元）。

所附附注构成这些中期综合财务报表的一部分。

中期合并财务报表（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

中期综合财务报表简明附注

（未经审计，单位：百万加元，每股金额和另有说明的除外。所有以美元表示的金额均以百万为单位。）

1.一般信息

业务说明

Sun Life Financial Inc.（“SLF Inc.”）是一家注册地在加拿大的上市公司，是加拿大永明人寿保险公司（“Sun Life Assurance Company of Canada”）的控股公司。SLF及其子公司统称为“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们的”或“本公司”。

我们的中期合并财务报表已根据国际会计准则（“IAS”）34中期财务报告由国际会计准则理事会（“IASB”）发布。我们在2023年度合并财务报表中使用了与我们的会计政策一致的会计政策，但下文附注2中更新的除外。我们的中期合并财务报表应与我们的2023年度合并财务报表一起阅读，因为中期财务报表不包括根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的年度合并财务报表中包含的所有信息。

2.会计政策变更

我们的重大会计政策和未来对我们尚未生效的会计政策变更在我们的2023年度综合财务报表附注1和2中披露。

2.2024年通过的新的和经修订的国际财务报告准则

2022年9月，国际会计准则理事会发布了对IFRS 16的修订租约增加售后回租交易的后续计量要求满足IFRS 15要求的与客户订立合约的收入作为销售入账。修订要求卖方-承租人以不确认与其保留的使用权相关的任何金额的收益或损失的方式对因回租而产生的租赁负债进行后续计量。这项修正案的通过于2024年1月1日生效，并未对我们的合并财务报表产生重大影响。

2.b将于2025年或之后采用的新的和经修订的国际财务报告准则

2024年4月，国际会计准则理事会发布IFRS 18财务报表中的列报和披露（“IFRS 18”）取代IAS 1财务报表的列报.IFRS 18对损益表中的列报、管理层定义的业绩计量的披露以及财务报表和附注中财务信息的汇总和分类原则引入了新的要求。IFRS 18将于2027年1月1日或之后开始的年度报告期间生效。IFRS 18将追溯适用。我们目前正在评估IFRS 18将对我们的合并财务报表产生的影响。

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2024年第一季度

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

3.处置

2024年3月21日，我们完成了对Aditya Birla Sun Life AMC Limited（“ABSLAMC”）投资的部分处置。由于处置，我们的所有权权益减少了6.3%，我们产生了136美元的总收益，其中包括约98美元的已实现收益（税前）。处置后，我们保留了上市实体30.2%的所有权。

4.细分信息

我们有五个可报告的业务部门：加拿大、美国（“美国”）、资产管理、亚洲和公司。这些业务部门在金融服务行业运营，反映了我们的管理结构和内部财务报告。资产管理包括我们的MFS投资管理和SLC管理业务部门的结果。公司包括我们英国（“英国”）业务部门的结果和我们的公司支持业务，其中包括径流再保险业务，以及投资收入、费用、资本和其他未分配给我们其他业务集团的项目。2023年第二季度，我们完成了英国业务部门的出售，并通过在美国可报告分部下报告的再保险安排保留了我们在年金业务中的经济利益。自2023年第三季度起，径流再保险业务在美国可报告分部下报告。

我们业务部门的收入主要来自人寿和健康保险、投资管理和年金以及共同基金。未归属于战略业务部门的收入主要来自企业投资和资本收益。分部之间的交易以类似于与第三方的交易的方式按公平原则执行和定价。

各业务板块的费用可能包括企业层面直接发生或代其提供的成本或服务。对于不直接归属于我们业务部门之一的其他成本，我们使用管理报告框架，该框架使用假设、判断和方法将间接费用和间接费用分配给我们的业务部门。

分部间交易主要包括内部融资协议，这些协议按谈判安排时通行的公允价值计量。分部间投资收益主要包括U.S.支付给Corporate的利息。分部间费用收入主要是我们的业务分部向资产管理公司支付的资产管理费用。SLC Management收取费用收入，并产生与管理普通基金资产相关的运营费用。分部间交易在下表的合并调整一栏中被剔除。

管理层认为其外部客户是个人和公司。我们不依赖任何个人客户，因为没有任何个人客户对我们的运营具有重要意义。

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度


截至3个月	加拿大			美国		资产管理			亚洲		企业			合并调整			合计
2024年3月31日
保险收入：
年金		$	499	$	75		$	—	$	7		$	—		$	—		$	581
人寿保险		570		501			—		289			—			—			1,360
健康保险		1,064		2,478			—		57			—			—			3,599
保险总收入		2,133		3,054			—		353			—			—			5,540
投资净收益（亏损）		(1,006)		(102)			67		327			63			(26)			(677)
手续费收入		407		116			1,513		71			39			(134)			2,012
分部收入(1)		1,534		3,068			1,580		751			102			(160)			6,875
费用：
保险服务费用		1,819		2,833			—		188			—			—			4,840
再保险合同持有净（收入）费用		1		(69)			—		7			—			—			(61)
出具保险合同的保险财务（收入）费用		(1,356)		(150)			—		130			—			—			(1,376)
再保险财务（收入）费用		(28)		25			—		(6)			—			—			(9)
投资合同负债（减少）增加		97		—			—		2			—			—			99
其他收益(2)		—		—			(161)		—			—			—			(161)
利息支出		57		27			47		27			29			(28)			159
运营费用和佣金		484		275			1,253		116			191			(132)			2,187
费用总额(1)		1,074		2,941			1,139		464			220			(160)			5,678
所得税前收入（亏损）		460		127			441		287			(118)			—			1,197
减：所得税费用（收益）		144		25			114		28			(50)			—			261
净收入总额（亏损）		316		102			327		259			(68)			—			936
减：
分配到参与账户的净收益（亏损）		26		5			—		24			—			—			55
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		—			43		—			—			—			43
股东净收益（亏损）		$	290	$	97		$	284	$	235		$	(68)		$	—		$	838
2023年3月31日
保险收入：
年金		$	472	$	—		$	—	$	6		$	90		$	—		$	568
人寿保险		534		460			—		284			12			—			1,290
健康保险		1,040		2,359			—		22			3			—			3,424
保险总收入		2,046		2,819			—		312			105			—			5,282
投资净收益（亏损）		2,870		698			36		1,021			197			(22)			4,800
手续费收入		366		111			1,433		77			40			(126)			1,901
分部收入(1)		5,282		3,628			1,469		1,410			342			(148)			11,983
费用：
保险服务费用		1,734		2,498			—		238			94			—			4,564
再保险合同持有净（收入）费用		47		(11)			—		(6)			—			—			30
出具保险合同的保险财务（收入）费用		2,633		733			—		874			131			—			4,371
再保险财务（收入）费用		14		(84)			—		6			1			—			(63)
投资合同负债（减少）增加		71		—			—		1			(1)			—			71
其他收益		(102)		—			—		—			—			—			(102)
利息支出		44		24			36		15			37			(21)			135
运营费用和佣金		420		253			1,037		110			189			(127)			1,882
费用总额(1)		4,861		3,413			1,073		1,238			451			(148)			10,888
所得税前收入（亏损）		421		215			396		172			(109)			—			1,095
减：所得税费用（收益）		76		42			83		26			(50)			—			177
净收入总额（亏损）		345		173			313		146			(59)			—			918
减：
分配到参与账户的净收益（亏损）		16		5			—		12			—			—			33
归属于非控股权益的净收益（亏损）		—		—			59		—			—			—			59
股东净收益（亏损）		$	329	$	168		$	254	$	134		$	(59)		$	—		$	826

(1)总收入和总费用不包括独立基金持有人账户保险合同的投资结果。

(2)涉及提前终止分销协议。我们确认了161美元（税前）和46美元（扣除税收、NCI影响和其他）的收入。

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2024年第一季度

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

5.投资资产总额及相关投资净收益

5.A金融工具公允价值

5.A.i金融资产和金融负债的账面价值和公允价值

我们的金融资产和负债的账面价值和公允价值如下表所示：


截至	2024年3月31日					2023年12月31日
	账面价值			公允价值		账面价值			公允价值
金融资产
现金、现金等价物和短期证券– FVTPL		$	11,265	$	11,265		$	13,173	$	13,173
债务证券– FVTPL(1)		61,598		61,598			61,180		61,180
债务证券– FVOCI		14,289		14,289			14,313		14,313
股票证券– FVTPL		7,680		7,680			7,070		7,070
股票证券– FVOCI		70		70			68		68
抵押和贷款– FVTPL(2)		50,665		50,665			50,552		50,552
抵押和贷款– FVOCI		2,056		2,056			1,948		1,948
抵押和贷款–摊余成本(3)		2,077		1,978			2,100		2,006
衍生资产– FVTPL		1,504		1,504			2,183		2,183
其他金融投资资产（不含CLO）– FVTPL(4)		7,159		7,159			6,883		6,883
其他金融投资资产（CLO）– FVTPL(7)		3,784		3,784			3,478		3,478
合计(5)		$	162,147	$	162,048		$	162,948	$	162,854
金融负债
投资合同负债–摊余成本		$	11,757	$	11,757		$	11,672	$	11,672
借入证券的义务– FVTPL		125		125			223		223
衍生负债– FVTPL		1,703		1,703			1,311		1,311
其他金融负债–摊余成本(6)		2,527		2,412			2,449		2,348
其他金融负债（CLO）– FVTPL(7)		3,545		3,545			3,247		3,247
合计(8)		$	19,657	$	19,542		$	18,902	$	18,801

(1)主要包括指定以公允价值计入损益的债务证券（“FVTPL”）。

(2)主要包括按FVTPL指定的抵押和贷款。

(3)某些抵押和贷款按摊余成本列账。为披露目的，这些抵押和贷款的公允价值是根据附注5.A.iii中描述的方法和假设确定的。截至2024年3月31日，1,952美元和26美元分别归入本说明所述公允价值等级的第2级和第3级（2023年12月31日——分别为1,994美元和12美元）。

(4)其他金融投资资产包括我们对独立基金、共同基金和有限合伙企业的投资。

(5)我们的综合财务状况报表上的投资资产为173,415美元（2023年12月31日— 174,328美元），包括本表中的金融资产总额、投资物业9,555美元（2023年12月31日— 9,723美元）和其他非金融投资资产1,713美元（2023年12月31日— 1,657美元）。其他非金融投资资产为对联营企业、子公司和合营企业的投资，不并表。

(6)金额反映了购买某些SLC Management子公司已发行股票的义务。

(7)有关抵押贷款义务（“CLO”）的详细信息，请参见下文。

(8)不包括优先债券和次级债务的金融负债总额。

抵押贷款义务Structure

Crescent是我们资产管理业务部门的子公司，负责发行和管理CLO。每个CLO都是一个特殊目的载体，拥有一个投资组合，主要由优先担保贷款组成，并向第三方发行不同批次的优先和次级票据，目的是为购买这些投资提供资金。特殊目的载体的资产，即优先担保贷款，包括在其他金融投资资产和相关负债中，向第三方发行的优先和次级票据，包括在我们的综合财务状况表中的其他负债中。

截至2024年3月31日，与CLO相关的资产账面价值为3784美元（2023年12月31日— 3478美元），其中包括现金和应收账款268美元（2023年12月31日— 251美元）以及贷款3516美元（2023年12月31日— 3227美元）。这些基础贷款主要低于投资级别。

截至2024年3月31日，与CLO相关的负债账面价值为3545美元（2023年12月31日— 3247美元）。我们与CLO相关的最大合同损失风险仅限于我们在最次级部分的投资215美元（2023年12月31日— 192美元）。迄今产生的未实现净亏损为41美元。

5.A.ii非金融投资资产

非金融投资资产包括不并表的投资物业、对联营公司、附属公司及合营公司的投资。截至2024年3月31日，投资物业的账面价值和公允价值分别为9555美元（2023年12月31日— 9723美元）和9555美元（2023年12月31日— 9723美元）。截至2024年3月31日，采用权益会计法计量的其他非金融投资资产的账面价值为1713美元（2023年12月31日— 1657美元）。

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

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2024年第一季度

5.A.iii公允价值等级

以公允价值计量的资产和负债的公允价值方法和假设，以及关于第3级资产的不可观察输入值、敏感性和估值过程的披露，可在我们的2023年度合并财务报表附注5中找到。

我们按层级以经常性公允价值列账的资产和负债如下：


截至	2024年3月31日									2023年12月31日

		1级		2级		3级		合计			1级		2级		3级		合计
物业、厂房及设备
现金、现金等价物和短期证券– FVTPL		$	10,447	$	818	$	—	$	11,265		$	12,316	$	857	$	—	$	13,173
债务证券– FVTPL		581		60,535		482		61,598			564		60,214		402		61,180
债务证券– FVOCI		502		13,611		176		14,289			651		13,475		187		14,313
股票证券– FVTPL		4,627		2,937		116		7,680			4,220		2,737		113		7,070
股票证券– FVOCI		—		—		70		70			—		—		68		68
抵押和贷款– FVTPL		—		48,573		2,092		50,665			—		48,496		2,056		50,552
抵押和贷款– FVOCI		—		2,055		1		2,056			—		1,948		—		1,948
衍生资产– FVTPL		27		1,477		—		1,504			23		2,160		—		2,183
其他金融投资资产（不含CLO）– FVTPL(1)		647		200		6,312		7,159			608		201		6,074		6,883
其他金融投资资产（CLO）– FVTPL(2)		—		3,784		—		3,784			—		3,478		—		3,478
投资物业– FVTPL		—		—		9,555		9,555			—		—		9,723		9,723
以公允价值计量的投资资产总额		$	16,831	$	133,990	$	18,804	$	169,625		$	18,382	$	133,566	$	18,623	$	170,571
独立基金持有人账户投资– FVTPL		17,205		117,971		365		135,541			16,614		111,497		341		128,452
以公允价值计量的资产总额		$	34,036	$	251,961	$	19,169	$	305,166		$	34,996	$	245,063	$	18,964	$	299,023
负债
借入证券的义务– FVTPL		$	3	$	122	$	—	$	125		$	3	$	220	$	—	$	223
衍生负债– FVTPL		5		1,698		—		1,703			10		1,301		—		1,311
独立基金持有人账户的投资合同负债– FVTPL		—		—		115,887		115,887			—		—		109,411		109,411
其他金融负债（CLO）– FVTPL(2)		—		3,545		—		3,545			—		3,247		—		3,247
以公允价值计量的负债合计		$	8	$	5,365	$	115,887	$	121,260		$	13	$	4,768	$	109,411	$	114,192

(1)其他金融投资资产（不包括CLO）– FVTPL包括我们对独立基金、共同基金和有限合伙企业的投资。

(2)关于CLO的详细情况，请参阅附注5.A.i.。

FVTPL的债务证券包括以下内容：


截至	2024年3月31日								2023年12月31日

	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
加拿大联邦政府	$	—	$	5,107	$	14	$	5,121	$	—	$	5,147	$	14	$	5,161
加拿大省市政府	—		13,593		—		13,593		—		13,694		—		13,694
美国政府和机构	581		159		—		740		564		148		—		712
其他外国政府	—		3,345		—		3,345		—		3,329		—		3,329
企业	—		31,519		384		31,903		—		31,809		340		32,149
资产支持证券：
商业抵押贷款支持证券	—		2,199		—		2,199		—		2,029		5		2,034
住宅抵押贷款支持证券	—		2,715		—		2,715		—		2,335		—		2,335
抵押债务债务	—		211		—		211		—		188		—		188
其他	—		1,687		84		1,771		—		1,535		43		1,578
按公允价值计量且其变动计入当期损益的债务证券总额	$	581	$	60,535	$	482	$	61,598	$	564	$	60,214	$	402	$	61,180

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2024年第一季度

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务证券（“FVOCI”）包括以下内容：


截至	2024年3月31日								2023年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
加拿大联邦政府	$	—	$	1,041	$	—	$	1,041	$	—	$	849	$	—	$	849
加拿大省市政府	—		466		—		466		—		557		—		557
美国政府和机构	502		8		—		510		651		7		—		658
其他外国政府	—		471		11		482		—		462		11		473
企业	—		7,836		75		7,911		—		7,905		75		7,980
资产支持证券：
商业抵押贷款支持证券	—		995		—		995		—		1,017		—		1,017
住宅抵押贷款支持证券	—		955		—		955		—		944		—		944
抵押债务债务	—		651		11		662		—		767		13		780
其他	—		1,188		79		1,267		—		967		88		1,055
FVOCI的债务证券总额	$	502	$	13,611	$	176	$	14,289	$	651	$	13,475	$	187	$	14,313

FVTPL的抵押和贷款包括以下内容：


截至	2024年3月31日								2023年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
抵押贷款：
零售	$	—	$	2,476	$	12	$	2,488	$	—	$	2,524	$	12	$	2,536
办公室	—		2,705		—		2,705		—		2,717		—		2,717
多户住宅	—		2,918		—		2,918		—		2,986		—		2,986
工业	—		2,826		—		2,826		—		2,804		—		2,804
其他	—		1,043		—		1,043		—		1,017		—		1,017
企业贷款	—		36,605		2,080		38,685		—		36,448		2,044		38,492
按FVTPL计算的抵押贷款总额	$	—	$	48,573	$	2,092	$	50,665	$	—	$	48,496	$	2,056	$	50,552

FVOCI的抵押和贷款包括以下内容：


截至	2024年3月31日								2023年12月31日
	1级		2级		3级		合计		1级		2级		3级		合计
抵押贷款：
零售	$	—	$	42	$	—	$	42	$	—	$	22	$	—	$	22
办公室	—		19		—		19		—		37		—		37
多户住宅	—		69		—		69		—		83		—		83
工业	—		157		—		157		—		149		—		149

企业贷款	—		1,768		1		1,769		—		1,657		—		1,657
FVOCI抵押贷款总额	$	—	$	2,055	$	1	$	2,056	$	—	$	1,948	$	—	$	1,948

截至2024年3月31日止三个月及2023年3月31日止三个月，第1级与第2级之间并无重大转移。

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

下表提供了归类于第3级的资产的期初和期末余额的对账：


截至3个月	债务 FVTPL的证券			债务 FVOCI的证券			股权 FVTPL的证券			FVOCI的股票证券			抵押贷款 & FVTPL的贷款			抵押贷款 & FVOCI的贷款			按公允价值计量且其变动计入当期损益的其他金融投资资产			FVTPL的投资物业			合计投资了物业、厂房及设备实测在公平价值			为独立基金持有人账户进行的投资			以公允价值计量的资产总额
2024年3月31日
期初余额		$	402		$	187		$	113		$	68		$	2,056		$	—		$	6,074		$	9,723		$	18,623		$	341		$	18,964

计入净收入(1)(2)(3)		—			—			1			—			(90)			—			81			(166)			(174)			3			(171)

采购/发行		125			39			2			—			57			—			189			27			439			18			457
销售/付款		(14)			—			—			—			(34)			—			(52)			(68)			(168)			(1)			(169)
定居点		(4)			(8)			—			—			(2)			—			—			—			(14)			—			(14)
转入第3级(4)		—			—			—			—			104			1			—			—			105			—			105
转出（转出）第3级(4)		(30)			(42)			—			—			—			—			(15)			—			(87)			—			(87)
外币换算(5)		3			—			—			2			1			—			35			39			80			4			84
期末余额		$	482		$	176		$	116		$	70		$	2,092		$	1		$	6,312		$	9,555		$	18,804		$	365		$	19,169
与仍持有的工具相关的收益中包含的未实现收益（损失）(1)		$	—		$	—		$	1		$	—		$	(106)		$	—		$	57		$	(166)		$	(214)		$	—		$	(214)
2023年3月31日
期初余额		$	394		$	52		$	101		$	70		$	2,054		$	16		$	5,555		$	10,102		$	18,344		$	631		$	18,975

计入净收入(1)(2)(3)		8			—			(4)			—			78			(5)			(55)			(17)			5			(14)			(9)
纳入OCI(2)		—			3			—			—			—			—			—			—			3			—			3
采购/发行		51			7			14			—			189			—			331			67			659			16			675
销售/付款		(8)			(6)			—			(1)			(26)			—			(64)			—			(105)			(3)			(108)
定居点		—			—			—			—			(1)			—			—			—			(1)			—			(1)
转入第3级(4)		—			—			—			—			63			—			—			—			63			—			63
转出（转出）第3级(4)		(75)			(8)			—			—			(158)			—			—			—			(241)			—			(241)
外币换算(5)		5			1			—			—			—			—			(3)			(4)			(1)			11			10
期末余额		$	375		$	49		$	111		$	69		$	2,199		$	11		$	5,764		$	10,148		$	18,726		$	641		$	19,367
与仍持有的工具相关的收益中包含的未实现收益（损失）(1)		$	8		$	—		$	(4)		$	—		$	76		$	(5)		$	(59)		$	(17)		$	(1)		$	(18)		$	(19)

(1)计入我们以公允价值计量的总投资资产的合并经营报表中的净投资收益（亏损）。

(2)净收益（亏损）和其他综合收益（“OCI”）中的总损益是假设期初发生转入或转出第3级的计算方法。对于报告期间转入第3级的资产或负债，该期间的全部公允价值变动计入上表。对于本报告所述期间转出第3级的情况，上表不包括该期间的公允价值变动。

(3)计入净收入的投资物业包括截至2024年3月31日止三个月的投资物业公允价值变动（157）美元（2023年3月31日—（11）美元），扣除截至2024年3月31日止三个月的租赁佣金摊销和租户奖励9美元（2023年3月31日— 6美元）。截至2024年3月31日，我们使用的假设反映了物业价值的已知变化，包括预期未来现金流量的变化。

(4)当用于资产和负债定价的投入缺乏可观察的市场数据，因此在报告日不再符合第1级或第2级定义时，就会发生转入第3级的情况。从第3级转出的情况发生在定价投入变得更加透明并满足第1级或第2级标准并且主要是在报告日可获得可观察市场数据的结果时，从而取消了依赖缺乏可观察性的投入的要求。

(5)外币换算涉及将外国子公司的第3级资产和负债从其功能货币换算为加元的外汇影响。

Sun Life Financial Inc.

2024年第一季度

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

5.b净投资收益（亏损）


截至3个月	2024年3月31日												2023年3月31日
	以摊余成本计量的金融工具			FVOCI的金融工具			FVTPL的金融工具			合计			以摊余成本计量的金融工具			FVOCI的金融工具			FVTPL的金融工具			合计
利息收入（费用）：
现金、现金等价物和短期投资		$	—		$	—		$	146		$	146		$	—		$	—		$	102		$	102
债务证券		—			151			666			817			—			115			674			789
抵押和贷款		17			33			648			698			20			23			588			631
衍生投资		—			—			18			18			—			—			20			20
其他金融投资资产		—			—			76			76			—			55			—			55
其他金融负债		(44)			—			(69)			(113)			(80)			—			—			(80)
利息收入总额（费用）		(27)			184			1,485			1,642			(60)			193			1,384			1,517
股息&其他投资收益：
股本证券		—			—			23			23			—			—			20			20
其他金融投资资产		—			—			59			59			—			—			55			55
股息总额&其他投资收益		—			—			82			82			—			—			75			75
已实现和未实现收益（亏损）净额：
现金、现金等价物和短期投资		—			—			3			3			—			—			2			2
债务证券		—			(55)			(1,399)			(1,454)			—			217			1,833			2,050
股本证券		—			—			373			373			—			—			300			300
抵押和贷款		—			—			(414)			(414)			—			17			902			919
衍生投资		—			—			(1,039)			(1,039)			—			—			161			161
其他金融投资资产		—			1			95			96			—			42			(11)			31
其他金融负债		—			—			(32)			(32)			—			—			(4)			(4)
已实现和未实现净收益（亏损）合计		—			(54)			(2,413)			(2,467)			—			276			3,183			3,459
信用损失准备		—			5			—			5			—			(8)			—			(8)
金融工具净投资收益（亏损）		$	(27)		$	135		$	(846)		$	(738)		$	(60)		$	461		$	4,642		$	5,043
非金融工具净投资收益（亏损）：
投资物业租金收入											$	164											$	159
投资物业开支											(66)												(66)
投资费用和税收											(71)												(74)
投资物业的公允价值变动											(157)												(11)
其他投资收益（亏损）											199												32
汇兑收益（亏损）											46												(33)
非金融工具净投资收益（亏损）											$	115											$	7
投资净收益（亏损）合计											$	(623)											$	5,050
收益中确认的投资净收益（亏损）											$	(677)											$	4,800
其他综合收益中确认的净投资收益（亏损）											$	54											$	250

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

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2024年第一季度

5.C现金、现金等价物和短期证券

我们的综合财务状况表中列报的现金、现金等价物和短期证券以及我们的综合现金现金流量表中列报的净现金、现金等价物和短期证券包括以下内容：



截至	2024年3月31日			2023年12月31日			2023年3月31日
现金		$	1,893		$	2,001		$	2,613
现金等价物		6,157			9,169			6,418
短期证券		3,215			2,003			1,981
现金、现金等价物和短期证券		11,265			13,173			11,012
减：银行透支，记入其他负债		142			—			180
净现金、现金等价物和短期证券		$	11,123		$	13,173		$	10,832

5.D抵押贷款证券化

我们将某些有保险的固定利率商业抵押贷款证券化，如我们2023年度合并财务报表附注5所述。

截至2024年3月31日，证券化抵押贷款的账面价值和公允价值分别为1766美元和1667美元（2023年12月31日——分别为1792美元和1697美元）。截至2024年3月31日，相关负债的账面价值和公允价值分别为2,117美元和2,008美元（2023年12月31日——分别为2,119美元和2,021美元）。于2024年3月31日，本金再投资账户（‘’PRA‘’）的证券账面价值为359美元（2023年12月31日— 335美元）。截至2024年3月31日，PRA中有1美元现金及现金等价物（2023年12月31日— 57美元）。

抵押贷款证券化的担保借款的公允价值基于我们2023年度综合财务报表附注5中描述的资产支持证券的方法和假设。这些负债的公允价值在2024年3月31日和2023年12月31日被归类为公允价值等级的第2级。

6.金融工具风险管理

与金融工具相关的重大风险是信用风险、市场风险（包括股权风险、房地产风险、利率和利差风险、外汇风险、通胀风险）和流动性风险。关于我们的金融工具风险管理的更多细节，包括方法和假设，在我们的2023年度合并财务报表附注1和6中进行了描述。

截至2024年3月31日，ECL准备金为84美元（2023年12月31日— 89美元），截至2024年3月31日止三个月的信贷损失准备金为（5）美元（2023年3月31日— 8美元）。截至2024年3月31日和2023年3月31日止三个月，第1阶段、第2阶段和第3阶段之间没有重大转移。

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2024年第一季度

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

7.保险合同

7.a保险合同的变化

7.A.i已签发保险合同和持有再保险合同的变动净资产或负债

按计量构成部分签发的保险合同

下表显示了按计量部分出具的保险合同净负债的变化，包括对未来现金流的现值（“PV”）估计、风险调整以及合同服务保证金（“CSM”）。独立基金持有人账户保险合同负债的变动情况见附注11。有关我们的计量方法的更多详细信息，包括溢价分配法（“PAA”），可在我们的2023年度合并财务报表附注1中找到。


	止三个月及截至 2024年3月31日									截至本年度及截至 2023年12月31日
	未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计		未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计
保险合同负债—非PAA，期初		$	99,420	$	7,388	$	11,597	$	118,405		$	96,623	$	6,847	$	10,901	$	114,371
保险合同负债— PAA，期初		16,436		828				17,264			16,087		836				16,923
保险合同资产—非PAA，期初		(578)		146		248		(184)			(195)		51		69		(75)
期初净余额		$	115,278	$	8,362	$	11,845	$	135,485		$	112,515	$	7,734	$	10,970	$	131,219

因所提供的服务而获得认可的CSM						(269)		(269)							(923)		(923)
非财务风险确认的风险调整已到期				(150)				(150)					(545)				(545)





调整CSM的估计变化		(262)		(30)		292		—			(1,206)		292		914		—

该期间最初确认的合同		(424)		108		340		24			(1,702)		513		1,259		70


其他		40		(89)		(24)		(73)			5,322		376		(375)		5,323



















PAA余额变化		(289)		1				(288)		—	349		(8)				341
净余额，期末		$	114,343	$	8,202	$	12,184	$	134,729		$	115,278	$	8,362	$	11,845	$	135,485
保险合同负债—非PAA，期末(1)		$	98,777	$	7,230	$	11,926	$	117,933		$	99,420	$	7,388	$	11,597	$	118,405
保险合同负债— PAA，期末		16,147		829				16,976			16,436		828				17,264
保险合同资产—非PAA，期末		(581)		143		258		(180)			(578)		146		248		(184)
净余额，期末		$	114,343	$	8,202	$	12,184	$	134,729		$	115,278	$	8,362	$	11,845	$	135,485

(1)包括独立基金保险合同的$（258）（2023年12月31日— $（105））负债，这些负债没有为独立基金持有人的账户提供相关投资的支持。

计量构成部分持有的再保险合同

下表显示按计量构成部分持有的再保险合同的期末余额：


截至	2024年3月31日									2023年12月31日
	未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计		未来现金流的PV估计			风险调整		CSM		合计









































再保险合同持有资产—非PAA，期末		$	3,827	$	1,409	$	163	$	5,399		$	3,848	$	1,431	$	174	$	5,453
再保险合同持有资产— PAA，期末		333		13				346			324		17				341
再保险合同持有负债—非PAA，期末		(2,226)		810		(120)		(1,536)			(2,355)		847		(115)		(1,623)
净余额，期末		$	1,934	$	2,232	$	43	$	4,209		$	1,817	$	2,295	$	59	$	4,171

中期合并财务报表简明说明（未经审计）

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2024年第一季度

7.A.ii保险收入分析

综合经营报表中的保险收入包括以下各项：


	截至3个月
		2024年3月31日	2023年3月31日

对于未使用PAA计量的合同：
与剩余覆盖范围的负债变动有关的金额：
预期索赔和其他费用(1)				$	1,165	$	1,162
发布风险调整(1)				150		122
因所提供的服务而获得认可的CSM				269		225
具体应向投保人征收的所得税				—		1

保险购置现金流摊销				87		30
未使用PAA计量的合同的总保险收入				1,671		1,540
对于使用PAA计量的合同：
保险收入				3,869		3,742
保险总收入				$	5,540	$	5,282

(1)预期索赔和其他费用不包括投资部分和分配给损失部分的金额。风险调整的解除不包括分配给损失部分的金额和与货币时间价值变动相关的金额，这些金额在保险财务收入（费用）中确认。

8.手续费收入



	截至3个月
	2024年3月31日			2023年3月31日

服务合同手续费收入：
分销费用		$	255		$	232
基金管理及其他基于资产的费用		1,427			1,365
行政服务及其他费用		330			304
手续费收入合计		$	2,012		$	1,901

分销费用和基金管理及其他基于资产的费用主要在资产管理部门赚取。行政服务和其他费用主要在加拿大和美国分部赚取。按业务分部划分的手续费收入列于附注4。

9.所得税

公司的实际所得税率普遍低于我们27.8%的法定所得税率，这是由于各种税收优惠，例如在外国司法管辖区对应税收入征税较低，以及一系列免税投资收益。

截至2024年3月31日止三个月，我们的实际所得税率为21.8%，而截至2023年3月31日止三个月的实际所得税率为16.2%。截至2024年3月31日止三个月的实际所得税率高于截至2023年3月31日止三个月的实际所得税率，主要是由于2024年获得的免税投资收入减少的影响。

在我们的合并运营报表中，所得税费用（收益）有以下组成部分：


	截至3个月
	2024年3月31日			2023年3月31日

当期所得税费用（收益）		$	307		$	300
递延所得税费用（收益）		(46)			(123)
所得税费用总额（收益）		$	261		$	177

国际会计准则第12号最近的修订所得税对第二支柱产生的递延税项信息的确认和披露提供强制性临时例外，我们已经应用了这一临时例外。在适用强制性例外的情况下，我们的递延税款将不会反映第二支柱的影响。全球最低税收规则适用于永明人寿，自2024年1月1日起生效，并已在永明人寿运营所在的多个司法管辖区实质性颁布，包括英国、爱尔兰、卢森堡和越南，但这些规则尚未在加拿大实质性颁布。截至2024年3月31日止三个月的当期所得税费用（收益）包括与第二支柱所得税相关的税项费用2美元。

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10.资本管理

10.A资本

我们的资本基础结构超出最低监管和内部资本目标，并保持强大的信用和财务实力评级，同时保持资本高效结构。我们努力通过平衡债务和股权融资的使用来实现最优的资本结构。资本在综合基础上根据考虑与业务相关的所有风险的原则进行管理，以及在业务集团层面根据适合各自经营所在司法管辖区的原则进行管理。我们在当地法定基础上以与其个人风险状况相称的方式管理我们所有国际子公司的资本。有关我们的资本及其管理方式的更多详细信息，请参见我们的2023年度合并财务报表附注20。

SLF公司是一家非经营性保险公司，适用于人寿保险资本充足测试（“LICAT”）指引。截至2024年3月31日，SLF Inc.的LICAT比率超过了加拿大金融机构监督办公室（“OSFI”）规定的监管最低目标。

Sun Life Assurance是SLF Inc.在加拿大的主要经营人寿保险子公司，也受LICAT指引的约束。截至2024年3月31日，永明人寿的LICAT比率超过了OSFI的最低监管目标；以及OSFI适用于经营寿险公司的监管目标。

在美国，Sun Life Assurance通过一家受美国监管监管的分支机构运营，截至2024年3月31日，该分支机构超出了需要采取监管行动的水平。此外，SLF Inc.的其他必须符合其经营所在司法管辖区当地资本或偿付能力要求的子公司截至2024年3月31日的资本水平保持在当地最低要求以上。

我们的资本基础主要包括普通股股东权益、优先股股东权益、参与账户中的权益、非控股权益、CSM以及符合监管资本条件的某些其他资本证券。

10.b重大资本交易

10.B.i普通股

已发行和已发行普通股变动情况如下：


截至3个月	2024年3月31日				2023年3月31日

普通股（百万股）	股份数量		金额		股份数量		金额
余额，期初		584.6	$	8,327		586.4	$	8,311
已行使的股票期权		0.3	12			0.3	20
为注销而购买的普通股		(2.4)	(34)			—	—

余额，期末		582.5	$	8,305		586.7	$	8,331

2023年8月29日，我们发起了正常课程发行人投标（“NCIB”），以购买我们之间最多1700万股普通股

2023年8月29日，最晚2024年8月28日。我们与我们指定的经纪商实施了自动回购计划，以便

便利购买NCIB下的普通股。在自动回购计划下，我们指定的经纪商可以购买

根据NCIB的普通股，在我们通常由于适用的证券法或
自我强加的停电期。我们根据NCIB购买的任何普通股将被注销或用于某些

股权结算激励安排。

截至2024年3月31日的三个月，我们在NCIB下以每股73.34美元的平均价格购买并注销了约240万股普通股，总金额为174美元。根据NCIB购买股票所支付的总金额在我们的合并权益变动表中分配给普通股和留存收益。分配给普通股的金额基于每股普通股的平均成本，支付的高于平均成本的金额分配给留存收益。

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11.隔离基金

11.A分类为投资合同的隔离资金

11.A.i隔离基金持有人账户投资—投资合同

分类为投资合同的合同的独立基金持有人账户的投资账面价值如下：


截至	2024年3月31日			2023年12月31日
独立基金和共同基金单位		$	113,763		$	107,239
股本证券		1,217			1,280
债务证券		797			862
现金、现金等价物和短期证券		23			4


其他资产		88			30
总资产		115,888			109,415
减：投资活动产生的负债		1			4
独立基金持有人账户投资总额		$	115,887		$	109,411

11.A.ii隔离基金持有人账户变动—投资合同


	截至2024年3月31日止三个月	截至本年度截至 2023年12月31日


余额，期初		$	109,411	$	102,153
独立基金的新增：
存款		3,540		11,510

已实现和未实现收益（亏损）净额		6,321		3,995
其他投资收益		81		7,854
新增总数		9,942		23,359
分离基金扣款：
对投保人及其受益人的付款		3,273		10,793
管理费		182		687
税收和其他费用		13		49
外汇汇率变动		(2)		(76)
扣除总额		3,466		11,453
净增加（扣除）		6,476		11,906

处置		—		(4,648)
余额，期末		$	115,887	$	109,411

11.b分类为保险合同的隔离资金

11.B.i隔离基金持有人账户投资—保险合同

分类为保险合同的合同为保险合同的基础项目的独立基金持有人账户的投资账面价值如下：



截至	2024年3月31日	2023年12月31日
独立基金和共同基金单位		$	14,520	$	14,240
股本证券		3,147		2,908
债务证券		1,468		1,427
现金、现金等价物和短期证券		482		483

抵押贷款		16		16
其他资产		76		45
总资产		19,709		19,119
减：投资活动产生的负债		55		78
独立基金持有人账户投资总额		$	19,654	$	19,041

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11.B.ii隔离基金持有人账户变动—保险合同

按测量组件划分的变化

以下对账按计量成分说明分离基金持有人账户的保险合同负债。对于独立基金持有人账户的保险合同负债，全部金额计入未来现金流量估计现值。为独立基金持有人的账户提供非投资支持的独立基金保险合同净负债的对账，作为保险合同负债的一部分列入附注7.A.i.。


	截至2024年3月31日止三个月	截至2023年12月31日止年度

余额，期初			$	19,041	$	23,139
保险财务（收入）费用			1,056		1,793
外币换算			63		(201)
现金流：
收到的保费			480		1,969
支付给投保人的金额及支付的其他保险服务费用			(771)		(2,583)
管理费、税费及其他费用			(215)		(822)
总现金流			(506)		(1,436)

处置			—		(4,254)
余额，期末			$	19,654	$	19,041

12.承诺、担保和或有事项

永明人寿保险优先股和次级债券的担保

SLF Inc.为Sun Life Assurance发行的2028年到期的150美元6.30%次级债券提供担保。该担保项下的债权将与SLF Inc.的所有其他次级债务享有同等地位。SLF Inc.还为永明人寿保险不时发行的优先股提供了次级担保，但SLF Inc.及其关联公司持有的此类优先股除外。永明人寿保险没有受担保约束的已发行优先股。由于这些担保，永明人寿保险有权依赖豁免救济，免于大多数持续披露和加拿大证券法的认证要求。

下表列示了SLF和永明人寿（合并）的部分合并汇总财务信息：


截至3个月	SLF Inc.（未合并）			永明人寿保证（合并）			其他子公司 SLF公司。（合并）			合并调整			SLF公司。（合并）
2024年3月31日
保险收入		$	—		$	4,690		$	1,223		$	(373)		$	5,540
独立基金持有人剔除结果的净投资收益（亏损）		79			(685)			47			(118)			(677)
手续费收入		—			450			1,690			(128)			2,012
其他收益		—			—			161			—			161
总收入		$	79		$	4,455		$	3,121		$	(619)		$	7,036
股东净收益（亏损）		$	838		$	510		$	324		$	(834)		$	838
2023年3月31日
保险收入		$	—		$	4,388		$	1,190		$	(296)		$	5,282
独立基金持有人剔除结果的净投资收益（亏损）		119			4,545			256			(120)			4,800
手续费收入		—			424			1,594			(117)			1,901
其他收益		—			102			—			—			102
总收入		$	119		$	9,459		$	3,040		$	(533)		$	12,085
股东净收益（亏损）		$	826		$	597		$	184		$	(781)		$	826

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资产及负债截至	SLF Inc.（未合并）			永明人寿保证（合并）			其他子公司 SLF公司。（合并）			合并调整			SLF公司。（合并）
2024年3月31日
投资资产		$	26,861		$	161,658		$	10,962		$	(26,066)		$	173,415
再保险合同持有资产		$	—		$	5,745		$	3		$	(3)		$	5,745
保险合同资产		$	—		$	180		$	772		$	(772)		$	180
其他普通基金资产合计		$	4,587		$	14,349		$	9,915		$	(3,205)		$	25,646
为独立基金持有人账户进行的投资		$	—		$	135,484		$	57		$	—		$	135,541
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	134,778		$	134		$	(3)		$	134,909
再保险合同持有负债		$	—		$	2,308		$	—		$	(772)		$	1,536
投资合同负债		$	—		$	11,757		$	—		$	—		$	11,757
其他普通基金负债合计		$	7,419		$	15,653		$	14,506		$	(5,439)		$	32,139
独立基金持有人账户的保险合同负债		$	—		$	19,597		$	57		$	—		$	19,654
独立基金持有人账户的投资合同负债		$	—		$	115,887		$	—		$	—		$	115,887















2023年12月31日
投资资产	$	26,239	$	164,557	$	13,913	$	(30,381)	$	174,328
再保险合同持有资产	$	—	$	5,858	$	3	$	(67)	$	5,794
保险合同资产	$	—	$	184	$	637	$	(637)	$	184
其他普通基金资产合计	$	4,547	$	13,302	$	9,805	$	(3,171)	$	24,483
为独立基金持有人账户进行的投资	$	—	$	128,396	$	56	$	—	$	128,452
不包括独立基金持有人账户的保险合同负债	$	—	$	135,445	$	291	$	(67)	$	135,669
再保险合同持有负债	$	—	$	2,260	$	—	$	(637)	$	1,623
投资合同负债	$	—	$	11,672	$	—	$	—	$	11,672
其他普通基金负债合计	$	7,300	$	15,041	$	14,880	$	(5,596)	$	31,625
独立基金持有人账户的保险合同负债	$	—	$	18,985	$	56	$	—	$	19,041
独立基金持有人账户的投资合同负债	$	—	$	109,411	$	—	$	—	$	109,411

13.每股收益（亏损）

每股收益计算采用的净收益（亏损）和加权平均股数计算的具体情况如下：



	截至3个月
	2024年3月31日			2023年3月31日

普通股股东的基本每股收益净收益（亏损）		$	818		$	806
加：可转换工具导致的收入增加(1)		3			3
稀释后的普通股股东净收益（亏损）		$	821		$	809
基本每股收益加权平均已发行普通股股数（百万）		584			587
加：股票期权的稀释影响(2)（百万）		—			—
可转换工具的稀释影响(1)（百万）		3			3
稀释后已发行普通股加权平均数（百万）		587			590
每股基本收益（亏损）		$	1.40		$	1.37
每股摊薄收益（亏损）		$	1.40		$	1.37

(1)可转换工具为永明资本信托发行的永明可交换资本证券（“SLEECS”）— B系列。

(2)不包括截至2024年3月31日止三个月的100万份股票期权的影响（分别为2023年3月31日— 200万份），因为这些股票期权在该期间具有反稀释性。

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14.累计其他综合收益（亏损）

累计其他综合收益（亏损）税后净额变动情况如下：



在结束的三个月里，	2024年3月31日							2023年3月31日


		平衡，开始期间		其他综合收益（亏损）			平衡，结束期间		平衡，开始期间		过渡调整		平衡，开始期间（调整后）		其他综合收入（亏损）		平衡，结束期间
后续可能重分类至收入的项目：
未实现外币折算收益（损失），扣除套期保值活动		$	1,350		$	292			$	1,642	$	1,630	$	59	$	1,689	$	(2)	$	1,687
FVOCI资产未实现收益（损失）		(354)			(48)				(402)		(1,333)		494		(839)		228		(611)
现金流量套期未实现收益（损失）		(1)			2				1		(18)		—		(18)		(6)		(24)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）		(151)			115				(36)		(107)		—		(107)		1		(106)
后续不会重分类至收入的项目：
重新计量设定受益计划		(217)			7				(210)		(149)		—		(149)		(37)		(186)
应占合营企业及联营企业的其他综合收益（亏损）		2			(9)				(7)		(5)		—		(5)		8		3
转让至投资物业的重估盈余		143			—				143		143		—		143		1		144
合计		$	772		$	359			$	1,131	$	161	$	553	$	714	$	193	$	907
合计归属于：
参与账户		$	6		$	(2)			$	4	$	(3)	$	—	$	(3)	$	—	$	(3)
非控股权益		1			5				6		4		—		4		(4)		—
股东		765			356				1,121		160		553		713		197		910
合计		$	772		$	359			$	1,131	$	161	$	553	$	714	$	193	$	907

15.法律和监管程序

我们经常参与法律诉讼，既是被告，也是原告。将我们列为被告的法律诉讼通常涉及我们作为保险保护和理财产品提供者、投资者和投资顾问以及雇主的活动。此外，加拿大、美国、英国和亚洲的政府和监管机构，包括联邦、省、州证券和保险监管机构、税务当局和其他政府当局，不时就我们遵守税务、保险、证券和其他法律的情况进行查询和要求提供信息或进行检查或调查。

与保险合同相关的法律诉讼的准备金，例如残疾和人寿保险索赔以及诉讼费用，在我们的综合财务状况表中包含在保险合同负债中。如果管理层认为，既很可能需要支付一笔款项，又可以对该义务的金额作出可靠估计，则在保险合同责任之外建立其他条款。管理层持续审查所有程序的状态，并在以管理层认为符合我们最佳利益的方式解决这些程序时行使判断力。

我们的重大法律诉讼和监管事项在我们的2023年度合并财务报表附注22.G中披露。此类法律和监管程序没有重大更新。

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居住在加拿大的普通股股东，

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或者美国可能会有他们的红利

纽瓦克，NJ 07101

款项直接存入他们的

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银行账户。

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电子支付的请求

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加拿大M5J 0B6

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从多伦多证券交易所信托基金下载

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中央广场

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网站：www.sunlife.com

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利兹LS1 4DL

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投资者关系

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对于金融分析师来说，投资组合经理

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和机构投资者要求

及购股计划

信息，请联系：

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可参加红利再投资

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和股份购买计划。详情访问

邮箱：investor _ relations@sunlife.com

一楼，西翼，

我们的网站sunlife.com或联系

请注意，财务信息可以

GPL（Grepalife）大厦，

多伦多证券交易所信托公司Plan Agent

也可从www.sunlife.com获得。

参议员Gil Puyat大道221号

在sunlifeinquiries@tmx.com。

马卡蒂市，1200，

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从马尼拉大都会出发：632-5318-8567

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来自各省：1-800-1-888-2422

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301-100 Adelaide Street West

电话：852-2862-8555

系列5-SLF.PR.E

多伦多，ON

股东可通过以下方式在线提交查询：

8R系列-SLF.PR.G

M5H 4H1

'https://www.computershare.com/hk/en/

系列9QR-SLF.PR.J

北美范围内：

在线_反馈

系列10R-SLF.PR.H

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北美以外地区：

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2024年分红日期

普通股

记录日期

付款日期

2024年2月28日

2024年3月28日

2024年5月29日

2024年6月28日

2024年8月28日*

2024年9月27日*

2024年11月27日*

2024年12月31日*

*须经董事会批准

68 Sun Life Financial Inc. 2024年第一季度公司及股东资料