美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
为从_________到__________的过渡期
委托档案号：
001-31775
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （IRS雇主识别号码） | |||||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||
(
972
)
490-9600
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：
无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。¨有þ
无
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。¨有þ
无
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。þ
有
¨无
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件þ
有
¨无
用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速披露公司 | ☐ | 加速披露公司 | ☐ | ||||||||
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☑ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 USC）第404（b）节提交报告并证明其管理层对其财务报告内部控制有效性的评估。7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所出具。
☐
如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）☐有
þ
无
截至2025年6月30日，非关联机构持有的注册人普通股5843444股的总市值约为$
35,178,000
.
截至2026年3月18日，登记人已
6,476,491
已发行和流通在外的普通股股份。
以引用方式纳入的文件
注册人与2026年年度股东大会有关的最终代理声明的部分内容通过引用并入本表10-K第III部分。
Ashford Hospitality Trust, Inc.
截至2025年12月31日止年度
形成10-K的索引
| 页 | ||||||||
| 第一部分 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
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项目1c。
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| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 第三部分 | ||||||||
| 项目10。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 第四部分 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
本年度报告由马里兰州公司Ashford Hospitality Trust, Inc.（“公司”）提交。除非文意另有所指，所有提及公司的内容均包括公司拥有或控制的实体。在这份报告中，“公司”、“阿什福德信托”、“我们”、“我们的”或“我们的”是指阿什福德酒店管理信托，Inc.及其合并财务报表中包含的所有实体。
前瞻性陈述
在这份关于10-K表格的年度报告以及通过引用并入本文的文件中，我们做出了受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。前瞻性陈述通常可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“将”、“应该”、“潜在”、“打算”、“预期”、“预期”、“估计”、“大约”、“相信”、“可能”、“项目”、“预测”或其他类似的词或表达。此外，关于以下主题的陈述就其性质而言具有前瞻性：
•本年度报告中题为“风险因素”、“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”、“业务”和“物业”的章节中讨论的因素，在我们随后的季度报告中更新的表格10-Q和根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）提交的其他文件中进行了更新；
•我们的业务和投资战略；
•预期或预期购买、出售或处置资产；
•我们预计的经营业绩；
•完成任何待处理的交易；
•我们重组现有财产级债务的能力；
•我们获得额外融资的能力，以使我们能够经营我们的业务；
•我们对竞争的理解；
•预计资本支出；和
•技术对我们的运营和业务的影响。
此类前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，并考虑了我们目前所知道的所有信息。这些信念、假设和期望可能会因许多潜在事件或因素而发生变化，但并不是所有这些都为我们所知。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性、运营结果、计划和其他目标可能与我们的前瞻性陈述中表达的内容存在重大差异。您在作出有关我们证券的投资决定时应仔细考虑这一风险。此外，以下因素可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述有所不同：
•本年度报告在题为“风险因素”、“法律程序”、“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”、“业务”和“财产”的章节下讨论的因素，在我们随后的季度报告中更新的表格10-Q和根据《交易法》提交的其他文件中；
•利率和通货膨胀的变化；
•宏观经济状况，如经济增长长期疲软、资本市场波动等；
•银行板块的不确定性和市场波动；
•灾难性事件或地缘政治条件，如俄罗斯与乌克兰冲突、以色列-巴勒斯坦-伊朗冲突、委内瑞拉持续不稳定以及关税或贸易政策变化；
•极端气候条件，可能造成财产损失或业务中断；
•贷款人采取行动，取消我们作为抵押品的资产的赎回权；
•资本市场的普遍波动和我国普通股和优先股的市场价格；
•影响住宿和旅行行业的一般和经济业务状况；
•我们的业务或投资策略发生变化；
•资本的可用性、条款和部署；
•我们以对我们有利的条款及时筹集资本的能力；
•融资和其他成本意外增加；
•我们的行业和经营所在市场的变化以及当地的经济状况；
•我们竞争的程度和性质；
2
•与Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”）、Remington Lodging & Hospitality，LLC（“Remington Hospitality”）、Premier Project Management LLC（“Premier”）、Braemar酒店及度假村 Inc.（“Braemar”）、我们的执行官和我们的非独立董事存在实际和潜在的利益冲突；
•Ashford LLC人事变动或缺乏合格人员；
•政府规章、会计规则、税率及类似事项的变化；
•我们持续经营的能力，如我们的财务报表脚注所述，并产生足够的流动性来履行我们到期的义务；
•立法和监管变化，包括对经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）的修改，以及有关房地产投资信托基金（“REITs”）税收的相关规则、法规和解释，包括来自《一大美丽法案》（“OBBBA”）的影响；
•对我们的业务和我们满足复杂规则的能力施加的限制，以便我们有资格成为美国联邦所得税目的的REIT；
•我们的股息政策发生变化；
•我们的优先股购买权可能会阻碍我们普通股的市场；和
•未来出售和发行我们的普通股或其他证券，这可能会导致稀释，并可能导致我们的普通股价格下跌或导致我们的普通股从纽约证券交易所退市。
在考虑前瞻性陈述时，您应该牢记本年度报告中关于10-K表格的风险因素和其他警示性陈述。“第1a项”下总结的事项。风险因素”等，可能会导致我们的实际结果和业绩与我们的前瞻性陈述中包含的内容存在显着差异。因此，我们无法保证未来的结果或业绩。请读者注意，不要过分依赖这些前瞻性陈述中的任何一项，这些陈述反映了我们截至本年度报告日期的10-K表格的观点。此外，我们不打算在本年度报告日期之后更新我们关于10-K表格的任何前瞻性陈述，以使这些陈述符合实际结果和业绩，除非适用法律可能要求。
第一部分
项目1。商业
将军
Ashford Hospitality Trust, Inc.，连同其附属公司是一个房地产投资信托基金。虽然我们的投资组合目前由高档酒店和高档全服务酒店组成，但我们的投资策略主要集中在投资于美国高档全服务酒店，这些酒店的每间可用客房收入（“RevPAR”）通常低于美国全国平均水平的两倍，并采用包括直接房地产、股权和债务在内的所有方式。我们目前预计未来的投资将主要集中在高档酒店。我们拥有我们的住宿投资，并通过我们的运营合作伙伴Ashford Hospitality Limited Partnership（“Ashford Trust OP”）开展业务。Ashford OP General Partner LLC是Ashford Trust的全资子公司，是我们运营合伙企业的唯一普通合伙人。
我们的酒店物业主要以希尔顿、凯悦、万豪酒店和洲际酒店集团这些广受认可的高档和高档品牌为品牌。截至2025年12月31日，我们持有以下资产的权益：
•67家合并运营酒店物业，即16,445间客房总数；
•一处合并运营酒店物业，通过对一家合并实体拥有29.3%的投资，该物业代表188间客房总数；和
•对一家实体的投资，该实体拥有位于加利福尼亚州纳帕的Meritage Resort and Spa和Grand Reserve at the Meritage（“Meritage投资”），账面价值约为730万美元。
出于美国联邦所得税的目的，我们选择被视为REIT，这对经营酒店施加了限制。截至2025年12月31日，我们的68处运营酒店物业由我们的全资或拥有多数股权的子公司出租，这些子公司在美国联邦所得税方面被视为应税REIT子公司（这些子公司统称为“Ashford TRS”）。然后，Ashford TRS根据管理合同聘请第三方或关联酒店管理公司来经营酒店。与这些物业相关的酒店经营业绩包含在综合经营报表中。
我们是由Ashford Inc.的子公司Ashford LLC通过咨询协议提供建议的。我们投资组合中的所有酒店物业目前都由Ashford LLC进行资产管理。我们没有任何员工。所有可能由员工提供的服务都是由Ashford LLC提供给我们的。
3
我们不直接经营我们的任何酒店物业；相反，我们以合同方式聘请酒店管理公司根据管理合同为我们经营它们。雷明顿酒店管理着我们68家酒店中的50家。第三方管理公司管理剩余的酒店物业。
Ashford Inc.还通过Ashford Inc.拥有所有权权益的某些实体向我们或我们的酒店物业提供其他产品和服务。这些产品和服务包括但不限于设计和建造服务、债务配售及相关服务、视听服务、房地产咨询和经纪服务、涵盖一般责任的保单、工人赔偿和商务汽车索赔和保险索赔服务、低过敏性高级客房、水上运动活动、经纪-经销商和分销服务以及现金管理服务。见我们的合并财务报表附注17。
Monty J. Bennett先生是Ashford Inc.的董事长兼首席执行官，截至2025年12月31日，Bennetts夫妇与其父亲Archie Bennett, Jr.先生共同持有Ashford Inc.的控股权益，截至2025年12月31日，Bennetts夫妇拥有约809,937股Ashford Inc.普通股，占Ashford Inc.约51.9%的所有权权益，并拥有18,758，600股TERM0Ashford Inc.系列D可转换优先股，连同所有未支付的应计和累计股息，可转换（转换价格为每股117.50美元）为额外的约4,573，359股Ashford Inc.普通股，如果截至2025年12月31日转换，Bennetts在Ashford Inc.的所有权权益将增加至87.8%。Monty J. Bennett先生和Archie Bennett，Jr.先生拥有的18,758，600股D系列可转换优先股包括信托拥有的360,000股。此外，Monty J. Bennett先生获得了直接投票权，自2025年3月25日起生效，截至2025年12月31日，这些权利代表约55.1万股普通股。
流动性
截至2025年12月31日，公司持有现金和现金等价物6680万美元，限制性现金1.496亿美元（包括持有待售金额）。受限制现金的绝大部分包括贷方和管理人持有的准备金。
业务战略
根据我们的主要业务目标和预测的经营状况，我们目前的主要优先事项和财务战略包括，除其他外：
•保全资本并保持大量现金和现金等价物的流动性；
•非核心酒店物业的处置；
•收购酒店物业，无论是全部还是部分，我们预计这将增加我们的投资组合；
•追求资本市场活动，实施战略提升长期股东价值；
•获取具有成本效益的资本，包括通过发行非交易优先证券；
•机会性地将优先股换成普通股；
•实施有选择的资本改进，旨在提高盈利能力并保持我们的资产质量；
•实施有效的资产管理策略，最大限度降低运营成本，增加收入；
•以有竞争力的条件为酒店融资或再融资；
•修改或延长财产级债务；
•利用对冲、衍生品和其他策略来降低风险；
•为我们的酒店组合寻求机会性的增值；和
•进行我们董事会认为适当的其他投资或资产剥离。
我们目前的投资策略是专注于在国内市场的高端细分市场拥有以全服务为主的酒店，这些酒店的RevPAR通常不到美国全国平均水平的两倍。我们相信，随着供应、需求和资本市场周期的变化，我们将能够改变我们的投资策略，以利用新的与住宿相关的投资机会，因为它们可能会发展。我们的投资可能包括：（i）直接酒店投资；（ii）通过发起或收购的夹层融资；（iii）通过发起或收购的首次抵押融资；（iv）售后回租交易；以及（v）其他招待交易。
我们的策略旨在利用住宿行业的条件，并随着时间的推移调整市场环境的变化。我们对市场状况的评估将决定资产再配置策略。虽然我们寻求利用有利的市场基本面，但我们无法控制的情况可能会对整体盈利能力产生影响，我们的投资
4
机会和我们的投资回报。我们将继续寻求从酒店行业的周期性中获益的方式。
为充分利用住宿行业未来的投资机会，我们打算根据下文所述的资产配置策略寻求我们的投资机会。然而，由于市场情况不断变化，我们将不断评估我们的投资策略是否合适。我们的董事会可以随时更改任何或所有这些策略，而无需股东批准或通知。
酒店直接投资—在选择要收购的酒店时，我们的目标是那些提供高当前回报或通过重新定位、资本投资、基于市场的复苏或改善管理实践来增加价值的机会的酒店。我们的直接酒店收购战略主要针对提供全方位服务的高档和高档酒店，这些酒店的RevPAR在一级、二级和度假村市场上不到全国平均水平的两倍，通常是在美国全境，并将寻求实现当前收入和升值。此外，我们将继续评估我们现有的酒店组合，并作出战略决策，出售由于微观或宏观市场变化或其他原因而不再符合我们投资战略或标准的某些表现不佳或非战略性酒店。
其他交易—我们还可能寻求其他与住宿相关的资产或业务的投资机会，这些资产或业务提供多样化、有吸引力的风险调整后回报和/或资本配置收益，包括夹层融资、首次抵押融资和/或售后回租交易。
业务部门
我们目前在酒店住宿行业内经营一个业务板块：酒店直接投资。关于我们的经营分部的讨论通过引用从附注24并入第二部分第8项所列的我们的合并财务报表。财务报表和补充数据。
融资策略
我们经常利用债务来增加股权回报。在评估我们未来的负债水平和就负债的发生作出决定时，我们考虑了一些因素，包括：
•我们在整个投资组合中的杠杆水平；
•我们拟以债务融资收购的投资的购买价格；
•对金融契约的影响；
•债务成本；
•贷款到期时间表；
•再融资时我们投资的估计市值；
•特定投资的能力，以及我们公司作为一个整体，产生现金流以覆盖预期偿债的能力；和
•待融资酒店的过去十二个月净营业收入。
我们可能会以向物业出卖人、公开或私募债务工具、或从银行、机构投资者或其他贷方融资的形式产生债务。任何此类债务可能由我们物业的抵押或其他权益担保或解除担保。这种债务可能是追索权、无追索权或交叉抵押的。如果有追索权，这种追索权可能包括我们的一般资产或仅限于与债务相关的特定投资。此外，我们可能会投资于受抵押或类似留置权担保的现有贷款约束的物业或贷款，或者我们可能会为在杠杆基础上获得的物业进行再融资。
我们可能会根据行业惯例将任何借款的收益用于营运资金，以：
•购买合伙企业或合资企业的权益；
•为发起或购买债务投资提供资金；或
•融资收购、扩建、重新开发或改善现有物业，或开发新物业或其他用途。
此外，如果我们没有足够的可用现金，我们可能需要借款以满足《守则》规定的应纳税所得额分配要求。无法保证我们将获得额外融资，或者，如果我们这样做，金额和条款将是多少。我们未能以优惠条款获得未来融资可能会对我们执行业务战略的能力产生不利影响。此外，我们可能会有选择地对我们的个人物业和债务投资进行债务融资。
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分配政策
我们的普通股不能支付股息，除非并且直到我们已发行优先股的所有累积和未支付的股息都已宣布并支付或预留支付。此外，根据马里兰州法律，除在某些有限情况下能够从当前收益中支付股息外，马里兰州公司不得宣布或支付任何股息（股票股息除外），除非在股息生效后，资产将继续超过负债，并且公司将能够在通常过程中继续支付到期债务。马里兰州法律允许我们的董事会根据账面价值基础或合理的公允价值基础做出这些决定。截至2025年12月31日，该公司的股东权益赤字约为6.264亿美元，自2015年12月31日止年度以来没有产生可能支付股息的当期收益。预计在可预见的未来任何时候都不会考虑或宣布我们普通股的股息。
分配由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。董事会将至少每季度继续审查我们的分配政策。我们向优先股或普通股股东支付分配的能力将部分取决于我们从我们的经营伙伴关系收到的分配。反过来，这可能取决于从我们的经营伙伴关系的间接子公司收到与我们的物业有关的租赁付款、我们的酒店经理对我们的物业的管理以及一般业务状况。分配给我们的股东一般应作为普通收入向我们的股东征税。然而，由于我们的一部分投资是酒店的股权所有权权益，这导致我们的收入产生折旧和非现金费用，我们的部分分配可能构成资本的非应税回报，以股票的股东计税基础为限。在与维持我们的REIT地位一致的范围内，我们可能会维持Ashford TRS在该实体的累计收益。
2025年12月15日，我们的董事会审议并批准了我们的2026年股息政策。我们预计在2026年的任何季度都不会为我们的已发行普通股支付任何股息。此外，为在评估战略替代方案时保持公司的流动性状况，优先股股息已暂停发放，包括此前为截至2025年12月31日的公司D、F、G、H、I、J、K、L和M系列优先股记录持有人宣派的股息，将于2026年1月15日支付。我们打算在合理可行的情况下尽快支付先前宣布但未支付的股息。任何应计但未支付的股息将根据适用的管理文件中为每一系列优先股概述的条款进行累积。我们将继续按季度评估未来的潜在股息。在2026年就我们的优先股宣布股息可能需要我们的董事会在作出任何决定时确定，除其他考虑因素外，公司将继续在公允价值基础上拥有正权益。我们的董事会将继续审查我们的股息政策，并就此在未来发布公告。如果我们投资的营运资金和现金流不足以为所需的分配提供资金，我们可能会因满足《守则》对REITs的分配要求而产生债务。
我们的公司章程允许我们发行优先分配的优先股，例如我们的8.45% D系列累积优先股，每股面值0.01美元（“D系列优先股”），7.375% F系列累积优先股，每股面值0.01美元（“F系列优先股”），7.375% G系列累积优先股，每股面值0.01美元（“G系列优先股”），7.50% H系列累积优先股，每股面值0.01美元（“H系列优先股”），7.50% I系列累积优先股，每股面值0.01美元（“I系列优先股”），8.0% J系列可赎回优先股，每股面值0.01美元（“J系列优先股”），K系列可赎回优先股，每股面值0.01美元（“K系列优先股”），L系列可赎回优先股，每股面值0.01美元（“L系列优先股”），以及M系列可赎回优先股，每股面值0.01美元（“M系列优先股”）（统称“优先股”）。我们的经营伙伴关系的合伙协议也允许经营伙伴关系在分配上优先发行单位。鉴于此类股票或单位的股息优先权，这些系列优先股和单位的发行以及未来的任何类似发行，可能会限制我们向普通股股东进行股息分配的能力。
竞争
酒店行业竞争激烈，我们投资的酒店受到其他酒店对客人的竞争。竞争基于许多因素，最显着的是位置的便利性、房间的可用性、品牌从属关系、价格、服务范围、提供的客人便利设施或住宿，以及客户服务的质量。竞争通常特定于我们的物业所处的个别市场，包括来自现有酒店和新酒店的竞争。竞争加剧可能对我们酒店的入住率、平均每日房价和每间可用客房的收入产生重大不利影响，或可能要求我们进行资本改进，否则我们将不必进行这些改进，这可能导致我们的盈利能力下降。
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我们的主要竞争对手包括其他酒店运营公司、所有权公司以及国内和国际酒店品牌。在经济低迷时期，当休闲和商务旅行者对房价变得更加敏感时，我们面临着来自价格较低的住宿供应商的日益激烈的竞争，例如精选服务酒店或独立业主管理的酒店。我们还经历了来自另类住宿类型的竞争，例如家庭共享公司和提供短租的公寓运营商。
雇员
我们没有员工。我们任命的高级职员由Ashford Inc.的子公司Ashford LLC（统称为我们的“顾问”）提供。否则将由员工提供的咨询服务由Ashford Inc.的子公司和我们指定的高级职员提供。Ashford Inc.的子公司目前拥有大约82名全职员工，他们为我们提供咨询服务。这些雇员根据我们的咨询协议条款直接或间接履行各种收购、开发、资产管理、资本市场、会计、税务、风险管理、法律、再开发和企业管理职能。
政府条例
我们的物业受各种联邦、州和地方监管法律和要求的约束，包括但不限于经修订的1990年《美国残疾人法案》（“ADA”）、分区条例、建筑法规和土地使用法，以及建筑、占用和其他许可要求。不遵守规定可能会导致对私人诉讼当事人处以政府罚款或判给损害赔偿。虽然我们认为我们目前在实质上遵守这些监管要求，但要求可能会发生变化，或者可能会提出新的要求，这可能需要我们进行大量的意外支出。此外，当地的分区和土地使用法律、环境法规、健康和安全规则以及其他政府要求可能会限制或负面影响我们的物业运营，或扩张、修复和重建活动，而这些规定可能会阻止我们利用经济机会。适用于REITs、不动产或来自我们房地产的收入的联邦、州或地方税收法规的未来变化可能会影响我们的物业和公司的财务业绩、运营和价值。
环境事项
根据各种联邦、州和地方法律法规，房地产的所有者或经营者可能会对此类财产上的某些危险或有毒物质的清除或补救费用承担责任。这些法律往往规定赔偿责任，而不考虑所有者是否知道或是否对危险或有毒物质的存在负责。此外，安排处置危险物质或从他人拥有的财产中运输用于处置或处理的危险物质的人，可能需要承担在该财产中清除或补救释放到环境中的危险物质的费用。补救或清除此类物质的成本可能很高，此类物质的存在，或未能及时补救此类物质，可能会对所有者出售受影响财产或使用受影响财产作为抵押品进行借贷的能力产生不利影响。就我们物业的所有权和运营而言，我们、我们的运营合伙企业或Ashford TRS可能对任何此类费用承担潜在责任。此外，如果基础财产含有危险或有毒物质，我们发起或获得的任何住宿财产贷款的价值将受到不利影响。
第一阶段环境评估旨在确定我们的物业可能对其负责的潜在环境污染，已对我们几乎所有的物业进行了评估。此类第一阶段环境评估包括：
•物业的历史回顾；
•对某些公共记录的审查；
•现场及周边物业的初步调查；
•筛查是否存在有害物质、有毒物质和地下储存罐；以及
•书面报告的编制和印发。
这类第一阶段环境评估不包括侵入性程序，例如土壤采样或地下水分析。此类第一阶段环境评估并未揭示我们认为会对我们的业务、资产、运营结果或流动性产生重大不利影响的任何环境责任，我们也不知道有任何此类责任。如果第一阶段环境评估揭示了需要进一步调查的事实，我们将进行第二阶段环境评估。然而，有可能这些环境评估不会揭示所有的环境责任。可能存在我们不知道的重大环境责任，包括自环境评估完成或更新以来可能产生的环境责任。不能保证：（i）未来
7
法律、条例或规例将不会施加任何重大环境责任；或（ii）我们物业的当前环境状况将不会受到附近物业状况（例如存在泄漏的地下储罐）或与我们无关的第三方的影响。
我们相信，我们的物业在所有重大方面均符合所有联邦、州和地方有关危险或有毒物质和其他环境事项的法令和法规。我们和据我们所知，我们物业的任何前业主均未收到任何政府当局关于与我们的任何物业有关的危险或有毒物质或其他环境事项的任何重大不合规、责任或索赔的通知。
保险
我们保有全面的保险，包括责任、财产、工人赔偿、租金损失、环境、恐怖主义、网络安全、董事和高级职员，并在以商业上合理的条款提供时，提供洪水、风和地震保险，并附有保单规格、限额和类似财产通常附带的免赔额。某些类型的损失（例如，具有灾难性性质的事项，例如全球流行病、战争行为或已知的重大环境责任）以及先前在上述保单下可获得的某些类型的保险（例如，先前在一般责任保单下可获得的传染病、虐待和性骚扰保险）要么无法投保，要么需要维持经济上不可行的大量保费。某些类型的损失，例如由沉降活动引起的损失，只有在与保险人达成协议免除可保性的某些标准保单例外情况的情况下，才可投保。然而，我们相信，我们的物业有足够的保险，符合行业标准。
特许经营许可证
我们认为，公众对与特许人相关的质量的感知可能是酒店运营的一个重要特征。加盟商为加盟商提供多种福利，包括全国性广告、宣传，以及旨在提高品牌知名度的其他营销方案、人员培训、持续审查质量标准、集中预订系统等。
截至2025年12月31日，我们的投资组合包括68家综合运营酒店物业，其中63家根据特许经营许可或品牌管理协议运营，其中规定了在适用品牌下运营每家酒店的权利。有关按品牌划分的所有酒店的完整列表，请参见下面的第2项属性。
我们的管理公司，包括Remington Hospitality，必须根据相关特许经营或品牌管理协议的条款经营每一家酒店，并且必须尽最大努力维护根据这些条款经营每一家酒店的权利。在特定特许经营或品牌管理协议终止的情况下，我们的管理公司必须根据我们订立的另一项特许经营或品牌管理协议（如有）经营任何受影响的酒店。我们预计，我们收购的许多额外酒店也可以根据特许经营许可或品牌管理协议进行运营。
我们的特许经营许可和品牌管理协议通常会规定特许经营商或品牌经营者必须遵守的某些管理、运营、记录保存、会计、报告和营销标准和程序，包括与以下相关的要求：
•业务人员培训；
•安全；
•维持特定的保险；
•可能提供的客房服务的服务种类和附属产品；
•标牌的展示；及
•客房、大堂、其他公共区域所含家具、固定装置、设备的类型、质量、年限。
季节性
我们物业的运营历来是季节性的，因为某些物业在夏季月份保持较高的入住率，而某些其他物业在冬季月份保持较高的入住率。这种季节性模式可能会导致我们的季度收入出现波动。季度收入也可能受到翻新和重新定位、我们的管理人员创造业务的效率以及我们无法控制的事件的不利影响，例如流行病、极端天气条件、自然灾害、恐怖袭击或警报、内乱、政府关闭、航空公司罢工或航空公司运力减少、经济因素和影响旅行的其他考虑。如果运营现金流在任何季度都不足以使我们能够进行季度分配以维持我们的房地产投资信托基金地位，原因是
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租赁收入的临时或季节性波动，我们预计将利用手头现金、通过借款产生的现金以及发行普通股来为所需的分配提供资金。然而，我们不能保证我们将在未来进行分配。
获取报告和其他信息
我们有一个网站www.ahtreit.com。在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供此类材料后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的其他报告。我们提交的所有报告也可以在SEC的网站www.sec.gov上获得。此外，我们的商业行为和道德准则、首席执行官、首席财务官和首席财务官的Code of Ethics准则、公司治理准则以及董事会委员会章程也可在我们的网站上免费查阅，或可应要求提供印刷版。
我们将在我们网站的公司治理部分下披露对我们的商业行为和道德准则或我们的首席执行官、首席财务官和首席财务官的Code of Ethics的任何实质性修订或豁免的描述。任何此类描述将在修订或豁免后的12个月内位于我们的网站上。我们还使用我们的网站分发公司信息，这些信息可能被视为重要信息。因此，除了我们的新闻稿、SEC文件以及公开电话会议和网络广播之外，投资者还应该监控我们的网站。然而，我们网站的内容不是这份报告的一部分。
股东权利计划
2025年12月15日，董事会宣布为每一股已发行普通股派发一份优先股购买权（“权利”）的股息，每一项权利最初代表以每一股N系列优先股的千分之一股份（每股面值0.01美元）的价格（“购买价格”）向公司购买公司的N系列初级参与优先股的千分之一股份（“N系列优先股”），但可根据权利协议（定义见下文）的规定进行调整。截至纽约市时间2025年12月26日（“记录日期”）下午5：00，这笔股息已支付给登记在册的普通股持有人。有关权利的描述及条款载于公司与ComputerShare Trust Company，N.A.作为权利代理人签订的日期为2025年12月15日的权利协议（该协议可能会不时修订）（“权利协议”）。于记录日期就所有已发行普通股股份发行供股，并将就记录日期后发行的所有普通股股份发行供股，并根据供股协议所述条款，在最早的分配日期（定义见下文）、赎回供股权利或供股协议规定的供股权利届满之前。
权利协议旨在防止公司在使用其税收优惠（如权利协议中定义的术语）以抵消潜在的未来所得税以用于联邦所得税目的和实现其他效率方面的能力面临重大限制。
除权利协议中规定的某些例外情况外，权利将与普通股分开，并可于（i）公司根据权利协议公开宣布任何个人或关联或关联人士团体已成为收购人（定义见下文）的首个日期（以较早者为准）的下一个营业日纽约市时间下午5：00行使，该公告明确提及根据权利协议作为收购人的地位，或在董事会藉在该日期之前通过的决议所订定的较后日期，或（ii）该日期后的10个营业日（在任何个人或关联人士团体成为收购人的时间之前）（如有的话），由董事会全权酌情决定，在开始或公开宣布有意开始后，要约或交换要约的完成将导致任何个人或关联或关联人团体成为收购人（此类日期中较早的日期称为“分配日期”）。一名个人或一组关联或关联人在取得当时尚未发行的任何类别公司证券的4.99%或以上的实益所有权后成为“收购人”，但在某些情况下（包括一个个人或一组关联或关联人截至12月15日，2025年对当时已发行的任何类别公司证券的实益所有权超过该门槛，除非且直至该个人或团体成为任何类别已发行公司证券的一个百分比的实益拥有人，该百分比超过该个人或团体在采纳权利协议的第一次公开公告时所拥有的任何类别已发行公司证券的百分比的0.5%或更多，以及获董事会豁免的任何个人或团体）。就权利协议而言，“公司证券”是指董事会根据《守则》第382节（包括财政部条例第1.382-2（a）（3）和1.382-2T（f）（18）节）确定将被视为公司“股票”的普通股和任何其他权益。
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在分配日期（或更早赎回或权利到期）之前，权利将与且仅与普通股一起转让。在分配日期之后，将在切实可行的范围内尽快将证明权利的单独证书邮寄给截至分配日期营业结束时普通股的记录持有人，而仅此类单独的权利证书将证明权利。该等权利须待分派日期后方可行使。根据权利协议的条款，权利最早将于（i）纽约市时间2026年12月14日下午5：00、（ii）《守则》第382条或任何后续法规的废除生效日期到期，前提是董事会全权酌情确定权利协议对于保留税收利益不再是必要或可取的，或（iii）董事会全权酌情确定不得结转税收利益的公司应纳税年度的第一天，除非公司提前赎回或交换权利，在每种情况下如下所述，或在发生某些交易时。
由于N系列优先股的股息、清算和投票权的性质，每项权利行使时可购买的N系列优先股的千分之一权益的价值应该接近于一股普通股的价值。如果发行，除收购人实益拥有的权利（随后将作废）外，每项权利将成为价值等于权利行使价格两倍的普通股可行使的权利。然而，在行使之前，一项权利并不赋予其持有人作为公司股东的任何权利，包括但不限于任何股息、投票权或清算权。
项目1a。风险因素
风险因素汇总
我们的业务受到多项风险的影响，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景产生不利影响的风险。下文将更全面地讨论这些风险，其中包括但不限于与以下相关的风险：
•资本市场的普遍波动以及我国普通股和优先股的市场价格；
•灾难性事件或地缘政治条件，如俄罗斯与乌克兰冲突、以色列-巴勒斯坦-伊朗冲突、委内瑞拉持续不稳定以及关税或贸易政策变化；
•资本的可用性、条款和部署；
•融资和其他成本意外增加，包括利率或通货膨胀的变化；
•与Ashford Inc.及其子公司（包括Ashford LLC、Remington Hospitality和Premier）、Braemar、我们的执行官和我们的非独立董事存在实际和潜在的利益冲突；
•Ashford LLC人事变动或缺乏合格人员；
•政府规章、会计规则、税率及类似事项的变化；
•我们持续经营的能力，如我们的财务报表脚注所述，并产生足够的流动性来履行我们到期的义务；
•立法和法规变化，包括《守则》的变化，以及有关房地产投资信托税收的相关规则、条例和解释；
•对我们的业务和我们满足复杂规则的能力施加的限制，以便我们有资格成为美国联邦所得税目的的REIT；
•2025年12月为保护我们的税收优惠而通过的权利协议可能会延迟或阻止对我们的主动收购，或可能对我们普通股的市场产生不利影响；
•未来出售和发行我们的普通股或其他证券可能会导致稀释，并可能导致我们普通股的价格下跌；和
•我们目前没有资格在表格S-3上使用我们有效的简式登记声明或提交新的表格S-3，这可能会损害我们的筹资活动。
与我们业务相关的风险
金融危机、经济放缓、大流行或疫情或其他经济破坏性事件可能普遍损害酒店行业的经营业绩。如果发生此类事件，我们可能会因入住率、平均每日房价和/或其他运营收入下降而受到损害。
住宿业的表现一直与整体经济表现密切相关，具体而言，与美国国内生产总值的增长密切相关。我们的大多数酒店被归类为高档和高档。在经济不景气的情况下，与房价较低的其他类别的酒店相比，这些类型的酒店可能更容易受到收入减少的影响。这一特点可能是由于高档和高档酒店
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一般针对商务和高端休闲旅客。在经济困难或与传染病有关的担忧时期，商务和休闲旅行者可能会通过限制旅行或寻求降低旅行成本来寻求降低旅行成本和/或健康风险。任何经济衰退都可能对我们产生不利影响。
美国的经济状况和地缘政治发展可能对我们的收益和财务状况产生重大不利影响。
我们的业务可能会受到美国和外国管辖范围内不稳定的经济和政治状况以及地缘政治冲突的不利影响，例如俄罗斯和乌克兰之间的冲突、以色列-巴勒斯坦-伊朗冲突以及其他区域或国际紧张局势，包括委内瑞拉持续的不确定性。由于美国的经济状况可能会影响酒店业内部的需求，美国当前和未来的经济状况，包括经济增长放缓、股市波动、通胀压力加剧、经济衰退担忧或消费者支出减少，可能会对我们的收益和财务状况产生重大不利影响。经济状况可能受到多种因素的影响，包括但不限于经济增长步伐和/或衰退压力、通货膨胀、失业率水平上升、能源价格、关税和贸易壁垒、货币汇率变化、政府财政、货币和税收政策的不确定性、地缘政治事件、监管发展、美国外交政策的变化以及信贷和利率的可用性和成本。
美国政府对进口商品征收大幅关税，未来可能实施额外关税或贸易限制。2026年2月20日，美国最高法院发布裁决，取消此前根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的某些关税。继最高法院作出裁决后，美国总统当局宣布打算援引其他法律征收关税，并宣布对所有国家的进口产品征收新的关税，此外还有任何现有的非IEEPA关税。这些措施可能会使国际贸易关系紧张，并增加外国政府对从美国进口的商品征收报复性关税或其他限制的风险。关于现有和新宣布的关税的持续时间、此类关税的潜在变化或暂停、关税水平，以及是否可能征收、修改或暂停进一步的附加关税或其他报复性行动，仍然存在很大的不确定性。此类行动可能导致商品和服务成本上升、供应链中断、运营复杂性增加和更广泛的经济不确定性，所有这些都可能对我们的业务和财务状况产生不利影响。
此外，美国联邦预算和拨款程序的周期性僵局增加了美国政府部分或全部关闭的风险。政府停摆可能会对经济状况、消费者和企业信心、金融市场以及监管和行政职能产生负面影响，进而可能对我们产生不利影响，延迟政府批准或流程，并在其他方面对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
如果我们持有现金、现金等价物和投资的金融机构倒闭，我们的现金、现金等价物和投资可能会受到不利影响。
我们经常在第三方金融机构维持超过联邦存款保险公司（“FDIC”）保险限额的现金余额。如果我们的金融机构因应影响银行系统和金融市场的金融状况而在未来进入接管或破产，我们获取现有现金、现金等价物和投资的能力可能会受到威胁，并可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响。
酒店行业竞争激烈，我们投资的酒店受到其他酒店对客人的竞争。
酒店业务竞争激烈。我们的酒店物业将根据位置、品牌、房价、质量、便利设施、声誉和预订系统等诸多因素进行竞争。酒店行业的竞争对手很多，其中很多竞争对手可能拥有比我们大得多的营销和财务资源。这种竞争可能会降低我们酒店的入住率和客房收入。住宿业过度建设可能会增加可用房间数量，并可能降低入住率和房价。此外，在需求疲软的时期，就像一般经济衰退期间可能发生的那样，盈利能力受到经营酒店的固定成本的负面影响。我们还面临来自家庭共享公司和提供短租的公寓运营商等服务的竞争。
我们在2025财年没有为我们的普通股支付现金股息。我们预计在可预见的未来不会对我们的普通股支付现金股息。
我们在2025财年没有为我们的普通股支付现金股息。我们预计在可预见的未来不会对我们的普通股支付现金股息。我们预计不会为我们的已发行普通股支付任何现金股息
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2026年期间的任何季度。董事会将继续审查我们的股息政策，并在未来就此作出公告。
根据马里兰州法律，除在某些有限情况下能够从当前收益中支付股息外，马里兰州公司不得宣布或支付任何股息（股票股息除外），除非在股息生效后，资产将继续超过负债，并且公司将能够在通常过程中继续支付到期债务。马里兰州法律允许我们的董事会根据账面价值基础或合理的公允价值基础做出这些决定。截至2025年12月31日，该公司的股东权益赤字约为6.264亿美元，自2015年12月31日止年度以来没有产生可能支付股息的当期收益。预计在可预见的未来任何时候都不会考虑或宣布普通股股息。
由于我们依赖我们的顾问及其关联公司来开展我们的业务，我们的顾问或其关联公司的财务状况或我们与他们的关系的任何不利变化都可能阻碍我们的经营业绩。
我们依赖我们的顾问或其关联机构来管理我们的资产和运营。我们的顾问或其关联公司的财务状况或我们与他们的关系的任何不利变化都可能阻碍他们成功管理我们和我们的运营的能力。
我们依赖于我们顾问的关键人员与长期的业务关系。我们顾问的关键人员的流失可能会威胁到我们成功运营业务的能力。
我们未来的成功在很大程度上取决于我们顾问管理团队的持续服务，以及他们与酒店特许经营商、运营商、业主以及酒店贷款和其他金融机构发展的关系的程度和性质。我们顾问管理团队的一名或多名成员失去服务可能会损害我们的业务和我们的前景。
我们没有任何员工，依靠我们的酒店经理雇佣运营我们拥有的酒店所需的人员。因此，我们无法控制酒店的人员配置，而不是直接雇用这些人员。
我们没有任何员工。我们以合同方式聘请酒店经理，例如万豪酒店、希尔顿、凯悦和我们的关联公司Remington Hospitality（由Ashford Inc.拥有）来经营，并雇用经营我们酒店所需的人员。根据适用的酒店管理协议，酒店经理被要求确定适当的人员配置水平；我们被要求向适用的酒店经理报销这些员工的费用。因此，我们依赖于我们的酒店经理做出适当的人员配置决策，并在市场情况不佳时适当减少人员配置，而我们不能像直接雇用这些人员那样减少我们酒店的人员配置。因此，如果我们雇用运营酒店所需的人员，我们酒店的人员配置水平可能会高于我们所选择的水平。此外，我们可能不太可能采取激进的行动（例如延迟支付欠我们酒店经理的款项），以影响我们的附属公司Remington Hospitality所做的人员配置决策。
根据我们的咨询协议，我们需要向我们的顾问Ashford Inc.支付最低的基本咨询费，即使我们的总市值和业绩下降，也必须支付这笔费用。同样，根据我们与Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality签订的酒店管理协议，我们被要求支付最低的基本酒店管理费，即使我们酒店的收入显着下降，也必须支付这笔费用。
根据我们与顾问之间的顾问协议，我们必须按月向顾问支付基本顾问费（基于我们的总市值和出售资产的金额），但须遵守最低基本顾问费。最低基本顾问费等于（i）上一财政年度同月支付的基本费用的90%；及（ii）1/12中的较高者第最近完成的财政季度的“G & A比率”乘以我们向SEC提交的最近的10-Q表格季度报告或10-K表格年度报告中包含的最后一个资产负债表日期的总市值。因此，即使我们的总市值和业绩下降，我们仍将被要求每月向我们的顾问支付相当于最低基本顾问费的款项，这可能会对我们的流动性和财务状况产生不利影响。
同样，根据我们与Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality的酒店管理协议，我们按每家酒店每月向Remington Hospitality支付基本酒店管理费，金额约为18,000美元（每年根据消费者价格指数调整而增加）或总收入的3%中的较高者。因此，即使我们酒店的收入显着下降，我们仍将被要求向Remington Hospitality支付相当于每家酒店约18,000美元的最低每月付款（根据消费者价格指数调整每年增加），这可能会对我们的流动性和财务状况产生不利影响。
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我们的合资投资可能会受到不利影响，原因是我们缺乏唯一的决策权、我们依赖合营者的财务状况以及我们与合营者之间的纠纷。
我们过去曾并可能继续通过合伙企业、合资企业或其他实体与第三方共同投资，获得管理财产、合伙企业、合资企业或其他实体的事务的控股或非控股权益，或分担责任。在这种情况下，我们可能无法就财产、合伙企业、合资企业或其他实体行使唯一决策权。在某些情况下，对合伙企业、合资企业或其他实体的投资可能涉及不存在第三方参与的风险，包括合伙人或共同风险人可能破产、财务状况恶化或无法为其所需出资份额提供资金的可能性。合作伙伴或合营者可能有与我们的商业利益或目标不一致的经济或其他商业利益或目标，并可能有能力采取与我们的政策或目标相反的行动。如果我们和合作伙伴或合营者都没有对合伙企业或合资企业的完全控制权，这类投资也可能存在决策僵局的潜在风险，例如出售、预算或融资。我们与合作伙伴或合营者之间的纠纷可能会导致诉讼或仲裁，这将增加我们的开支，并阻止我们的高级管理人员或董事将他们的时间和精力集中在我们的业务上。因此，合伙人或共同风险人的行动或与之发生的纠纷可能会导致合伙企业或合资企业拥有的财产面临额外风险。此外，在某些情况下，我们可能会对我们的第三方合作伙伴或合营者的行为承担责任。
我们的业务战略取决于我们的持续增长。我们可能无法将最近和额外的投资纳入我们的运营或以其他方式管理我们未来的增长，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们无法向您保证，我们将能够调整我们的管理、行政、会计和运营系统，或者我们的顾问将能够雇用和保留足够的运营人员，以便在没有运营中断或意外成本的情况下成功整合和管理任何未来额外资产的收购。收购任何物业或额外的物业组合可能会为我们带来额外的运营费用。未来的任何收购也可能要求我们进入物业改善计划，这将增加我们对现金的使用，并可能扰乱业绩。当我们获得额外的资产时，我们将受到与拥有这些资产相关的运营风险的影响。我们未能成功地将未来的任何收购整合到我们的投资组合中，可能会对我们的经营业绩和财务状况以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。
由于我们的董事会和顾问拥有进行未来投资的广泛酌处权，我们可能会进行导致回报大大低于预期或导致净经营亏损的投资。
我们的董事会和顾问在董事会制定的投资标准范围内拥有广泛的自由裁量权，可以进行额外投资并确定此类投资的时间。此外，我们的投资政策可能会由我们的董事会酌情不时修改，而无需经过我们的股东投票，包括关于我们的普通股和优先股的股息政策。这种自由裁量权可能会导致投资的回报与预期不一致。
酒店特许经营或许可要求或失去特许经营可能会对我们产生不利影响。
我们必须遵守我们酒店经营所依据的酒店品牌的特许经营商规定的经营标准、条款和条件。特许经营商定期检查其许可酒店，以确认遵守其运营标准。酒店未能保持标准可能会导致特许经营许可证的丢失或取消。关于运营标准，我们依赖我们的酒店经理来符合这样的标准。有时我们可能没有遵守这样的标准。加盟商可能还会要求我们按照系统标准进行一定的资本改善以维护酒店，其成本可能是巨大的。特许经营人可能会根据一般经济状况、受影响酒店的经营业绩或前景或其他情况，以我们的顾问或董事会认为在经济上不可行的资本改进完成为基础，为特许经营的延续设定条件。在这种情况下，我们的顾问或董事会可能会选择允许特许经营权失效或终止，这可能会导致终止费用以及品牌特许经营或酒店作为独立酒店运营的变化。此外，当特许经营权期限届满时，特许人没有义务发放新的特许经营权。
失去特许经营权可能会对受影响酒店的运营和/或潜在价值产生重大不利影响，因为失去了特许人提供的相关名称识别、营销支持和集中预订系统。
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我们可能无法确定符合我们投资标准的额外投资或收购我们根据合同拥有的物业。
我们无法向您保证，我们将能够确定符合我们投资标准的房地产投资，我们将成功完成我们确定的任何投资，或者我们完成的任何投资将产生我们投资的回报。此外，我们拥有广泛的权威，可以投资于我们未来可能确定的任何房地产投资。我们也无法向您保证，如果有的话，我们将根据确定的购买合同收购我们目前拥有的物业，或者我们谈判的收购条款不会改变。
我们的投资集中在单一行业的特定细分领域。
我们几乎所有的业务都与酒店有关。我们目前的策略主要是收购高档酒店，以及在条件有利时收购酒店物业的首次抵押贷款，投资于其他抵押相关工具，例如向酒店业主和运营商提供的夹层贷款，并参与酒店售后回租交易。酒店行业的不利条件将对我们的经营和投资收入以及可分配给股东的现金产生重大不利影响。
我们依赖Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality和第三方酒店管理人员来经营我们的酒店以及我们的大部分现金流可能会对我们产生不利影响。
因为美国联邦所得税法限制REITs及其子公司经营或管理酒店，第三方必须经营我们的酒店。REIT可将其酒店出租给REIT可拥有高达100%权益的应税REIT子公司。应税REIT子公司（“TRS”）缴纳企业层面的所得税，并可能保留任何税后收入。REIT使用TRS结构必须满足一定的条件。其中一个条件是，TRS必须雇用“合格的独立承包商”（“EIC”）来管理酒店，该承包商积极从事为REIT以外的其他方管理酒店的行业或业务。EIC不能（i）拥有REIT超过35%的权益，（ii）由拥有REIT超过35%的人士拥有超过35%的权益，或（iii）向REIT提供任何收入（即，EIC不能向REIT支付费用，且REIT不能拥有EIC的任何债务或权益证券）。因此，虽然我们可能会将酒店出租给我们拥有的TRS，但TRS必须聘请第三方运营商来管理酒店。因此，我们指挥和控制我们的酒店如何运营的能力比我们能够直接管理我们的酒店要少。
截至2025年12月31日，we有en与Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality签订了管理协议，以管理我们68家酒店物业中的50家。我们聘请了非关联的第三方酒店经理来管理我们剩余的物业。我们不对任何酒店经理或其各自的人员进行日常监督，我们无法向您保证酒店经理将以符合其在适用管理协议下的各自义务或我们在酒店特许经营协议下的义务的方式管理我们的物业。我们也无法向您保证，我们的酒店经理不会疏忽其业绩，不会从事犯罪或欺诈活动，或不会以其他方式不履行其各自对我们的管理义务。如果发生上述任何情况，我们与任何特许人的关系可能会受到损害，我们可能会违反我们的特许经营协议，我们可能会因我们的财产或我们财产中的人员的损失或伤害而承担责任。此外，我们与我们的第三方管理人员之间可能不时就其履行或遵守酒店管理协议的条款产生争议，这反过来可能对我们产生不利影响。我们一般会尝试通过讨论和谈判来解决任何此类争议；但是，如果我们无法通过讨论和谈判达成令人满意的结果，我们可能会选择终止我们的管理协议、对争议提起诉讼或将该事项提交给第三方争议解决，其费用可能是重大的，其结果可能会对我们产生不利影响。
如果我们的管理人员未能提供优质的服务和便利设施，或者他们或他们的关联公司未能保持优质的品牌名称，我们来自酒店的现金流可能会受到不利影响。此外，我们的经理或其关联机构可能会管理、在某些情况下可能拥有、投资或提供信贷支持或经营担保给与我们拥有或收购的酒店物业存在竞争的酒店，这可能会导致利益冲突和有关我们酒店运营的决策不符合我们的最佳利益。这些情况中的任何一种都可能对我们产生不利影响。
我们的管理协议可能会对我们出售酒店物业或为其融资产生不利影响。
我们订立了管理协议，并收购了受管理协议约束的物业，这些协议不允许我们在相对较短的通知内或以有限的成本或包含其他限制性契约的情况下更换酒店经理，我们可能会在未来订立额外的此类协议或收购受此类协议约束的物业。例如，管理协议的条款可能会限制我们出售物业的能力，除非购买者不是管理公司的竞争对手、承担管理协议并满足其他条件。此外，长期管理协议的条款抵押我们的财产可能会降低财产的价值。当我们订立或收购受任何该等
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管理协议，我们可能无法为我们的最佳利益采取行动，并可能因协议而产生大量费用。
如果我们不能获得额外的资本，我们的增长将受到限制。
我们被要求每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，不包括净资本收益，以保持我们作为REIT的资格。因此，我们可用于资助收购、开发或其他资本支出的留存收益是名义上的。因此，我们依赖于额外债务或股权资本的可用性来为这些活动提供资金。如果我们不能获得额外的融资或股权资本，我们通过收购或发展实现增长的长期能力——这对我们来说是一个重要的战略——将受到限制。市场条件可能使我们难以获得融资或股权资本，我们无法向您保证我们将能够获得额外的债务或股权融资，或者我们将能够以优惠条件获得这些融资。
我们与其他酒店竞争客人，并面临收购和销售酒店物业以及理想的债务投资的竞争。
酒店业务具有竞争力。我们的酒店根据位置、房价、质量、服务水平、便利设施、忠诚度计划、声誉和预订系统等诸多因素进行竞争。可能会建造新的酒店，这些增加的供应创造了新的竞争对手，在某些情况下，对酒店房间的需求没有相应的增长。在某些情况下，结果可能是收入减少，这将导致可用于履行偿债义务、运营费用和向我们的股东进行必要分配的现金减少。
我们与与我们有类似投资目标的实体竞争酒店收购。这种竞争可能会限制提供给我们的合适投资机会的数量。它还可能增加寻求向我们出售的业主的议价能力，使我们更难以有吸引力的条款或我们的业务计划中设想的条款收购新物业。此外，我们竞相出售酒店物业。资金的可获得性、可供出售的酒店数量和市场状况都影响着价格。我们可能无法以我们的目标价格出售酒店资产。
我们还可能与众多公共和私人房地产投资工具竞争抵押资产投资，例如抵押贷款银行、养老基金、其他REITs、机构投资者和个人。抵押贷款和其他投资通常是通过竞争性招标程序获得的。此外，竞争对手可能会寻求与我们打算购买此类资产的金融机构和其他公司建立关系。竞争可能导致抵押贷款资产价格上涨，收益率下降，收益率与我们的借贷成本之间的价差缩小。
我们的一些竞争对手比我们更大，可能获得更大的资本、营销和其他财务资源，可能拥有比我们的官员更有经验的人员，可能能够接受更高水平的债务或以其他方式可能比我们容忍更多的风险，可能与酒店特许经营商、卖家或贷方有更好的关系，并且在开展某些业务和提供某些服务方面可能比我们有其他优势。
我们面临与国内和全球政治经济环境变化相关的风险，包括资本和信贷市场。
我们的业务可能会受到国内和全球经济状况的影响。美国和其他国际国家或地区的政治危机，包括与信用恶化或地方政府违约相关的主权风险，可能会对全球经济状况和我们的业务产生负面影响。如果美国或全球经济出现波动或重大中断，这种中断或波动可能会损害美国经济，我们的业务可能会受到与总体经济放缓相关的商务和休闲旅行需求减少、信贷市场造成的中断、更高的运营成本以及由于无法进入信贷市场获得现金以支持运营而导致的流动性问题的负面影响。
我们越来越依赖信息技术，网络攻击、安全问题、人工智能相关风险或其他破坏和扩展的社交媒体工具带来了新的风险。
Ashford LLC和我们的酒店经理依赖信息技术网络和系统，包括互联网，来处理、传输和存储电子信息，并管理或支持各种业务流程，包括财务交易和记录、个人身份信息、预订、账单和运营数据。我们还越来越多地面临与使用人工智能（“AI”）和机器学习技术相关的风险，这两种技术都是我们和/或我们的酒店经理可能采用的改善运营的工具。个人身份信息的收集和使用受联邦和州法律法规的约束。隐私和信息安全法律不断发展，可能在不同司法管辖区不一致。管理人工智能的监管环境也在迅速发展，新的联邦和州法律、监管指南和国际框架正在出现，可能会强制实施额外的合规
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对我们的义务。遵守所有这些法律法规可能会增加公司的运营成本，并对公司营销公司物业和服务的能力产生不利影响。
Ashford LLC和我们的酒店经理可能会从供应商那里购买我们的一些信息技术，我们的系统将依赖于这些供应商。Ashford LLC依靠商业上可用的系统、软件、工具和监控，为处理、传输和存储机密运营商和其他客户信息提供安全保障。这包括可能包含人工智能或机器学习功能的系统，这可能会带来额外的风险，包括算法错误、有偏差的输出、意外的数据暴露或可能被第三方利用的漏洞。我们依赖于这些信息通过公共网络的安全传输。Ashford LLC和酒店管理人员的网络和存储应用程序可能会受到黑客或其他人通过网络攻击进行的未经授权的访问，这些攻击正在迅速发展并变得越来越复杂，包括通过使用支持人工智能的工具，使恶意行为者能够识别漏洞、自动化攻击、生成令人信服的网络钓鱼或社会工程内容，或绕过传统的安全控制，或通过其他方式，或者可能由于运营商错误、渎职或其他系统中断而被破坏。近年来，由于勒索软件和人工智能驱动的攻击工具等新技术的扩散，以及网络攻击肇事者的复杂程度和活动增加，隐私和信息安全风险普遍增加。此外，在新冠疫情期间和之后，广泛的网络攻击激增，使用远程工作环境和虚拟平台可能会增加我们遭受网络攻击或数据安全漏洞的风险。鉴于风险增加，包括由于新冠疫情导致与在家工作安排相关的远程访问增加，Ashford LLC已代表我们投入额外资源，以加强我们计算机系统的安全性。未来，Ashford LLC可能会代表我们花费额外的资源，以继续加强我们的信息安全措施和/或调查和修复任何信息安全漏洞。我们还可能产生与评估、采用或监测人工智能技术以及确保在符合适用法律的情况下负责任地使用这些技术相关的费用。尽管采取了这些步骤，但无法保证我们未来不会遭受重大数据安全事件，无法保证未经授权的各方将无法访问存储在我们系统中的敏感数据，我们或我们的供应商使用的AI系统将按预期运行，没有错误或偏见，或者任何此类事件将被及时发现。
此外，使用社交媒体或AI技术可能会导致我们遭受品牌损害或信息泄露。任何社交网站上关于我们、我们的酒店经理或我们酒店的负面帖子或评论可能会损害我们或我们酒店的声誉。此外，员工或其他人可能会通过外部媒体渠道或无意中通过使用AI工具披露与我们业务相关的非公开敏感信息。社交媒体和AI的持续演进将给我们带来新的挑战和风险。
法律、法规或政策的变化可能会对我们的业务产生不利影响。
管理我们业务的法律法规或联邦一级或我们经营所在的任何州的监管或执法环境可能随时发生变化，并可能对我们的业务产生不利影响。我们无法预测这项或任何其他未来立法或监管提案或计划将如何管理或实施或以何种形式实施，或未来是否会发生对法规或条例的任何额外或类似变化，包括其解释或实施。任何此类行动都可能以重大和不可预测的方式影响我们，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们无法继续遵守特定司法管辖区的监管要求可能会对我们在该市场的运营以及我们的总体声誉产生重大不利影响。无法保证适用的法律或法规不会被修改或以不同的方式解释，或不会采用新的法律和法规，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
我们可能会经历恶劣天气条件或自然灾害造成的损失。
我们的物业容易受到极端天气条件的影响，这可能会导致财产损失或业务中断，从而可能损害我们的业务和经营业绩。我们的某些酒店位于可能受到极端天气条件影响的区域，包括但不限于美国的飓风、洪水、龙卷风和冬季风暴。这种极端的天气条件可能会中断我们的运营，破坏我们的酒店，并减少在这些地区访问我们酒店的客人数量。此外，我们的运营可能会受到干旱或其他缺水原因的不利影响。在加利福尼亚州或我们经营或采购关键供应的其他地区经历的持续时间广泛的严重干旱可能会对我们的业务产生不利影响。随着时间的推移，这些情况可能会导致酒店需求下降、我们的物业受到重大损害或我们根本无法经营受影响的酒店。
我们相信，我们的物业已投保充足，符合行业标准，以覆盖飓风、地震、龙卷风、洪水和其他恶劣天气条件和自然灾害可能造成的合理预期损失。尽管如此，我们面临的风险是，此类保险将无法完全覆盖所有损失，并且根据事件的严重程度和对我们财产的影响，此类保险可能无法覆盖很大一部分损失，包括
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但不限于与疏散相关的费用。这些损失可能会导致我们的保险成本增加，我们从受影响的财产中获得的预期收入减少，或者我们投资于受影响财产的全部或部分资本损失。此外，如果保险成本超过我们判断的保险范围相对于损失风险的价值，我们可能不会在某些情况下购买保险。
我们的财务报表包含关于对公司持续经营能力的重大怀疑的声明。
此处包含的合并财务报表是在持续经营的基础上编制的，它假定我们将继续在正常的业务过程中运营。我们的预期偿债成本、债务到期日以及在触发咨询协议中的控制权变更条款时公司将欠Ashford LLC的潜在终止费导致不确定公司目前的流动性状况是否足以维持自本报告所列财务报表发布之日起一年的持续运营需求。我们有19亿美元的无追索权贷款在财务报表发布之日起一年内到期。如果这些贷款没有得到再融资，而我们的贷方选择取消这些物业的赎回权，咨询协议中的控制权条款的变更可能会从2026年11月16日开始触发，从而产生终止费（如咨询协议中所定义）。由于这些因素，我们的财务报表附注包括对我们未来十二个月持续经营能力的重大怀疑的保留。我们持续经营的能力取决于我们提高运营盈利能力、再融资或延长贷款期限以及通过出售某些酒店物业增加现金头寸的能力。虽然我们正在采取几个步骤来降低我们的现金利用率并可能筹集额外资金，但无法保证管理层计划的确定性或时间，因为管理层计划的某些要素不在我们的控制范围内，包括我们出售资产或成功再融资或重组我们的某些债务义务的能力。我们无法合理地保证我们的业务将从运营中产生足够的现金流，或者未来的资本将可供我们使用，其数量足以满足我们未来的流动性需求并为我们的债务支付所需的款项。在缺乏充足的运营现金和/或其他可用资本资源的情况下，我们可能会面临严重的流动性限制。如果我们无法在到期时偿还或再融资我们的债务，或从运营中产生足够的现金流，我们可能不得不缩减运营，这将对我们的财务状况产生不利影响。
上述情况对我们持续经营的能力提出了实质性的怀疑。对我们持续经营能力的重大怀疑可能会对我们的优先股或普通股的价格产生负面影响，并可能使我们难以在必要或合意的范围内以优惠条件发行额外债务以增加我们的流动性。
与我们的债务融资相关的风险
我们有大量债务，我们的组织文件对我们未来可能产生的额外债务金额没有限制。
截至2025年12月31日，我们的未偿债务包括约26亿美元的财产级债务，其中包括约24亿美元的浮动利率债务。我们还可能产生额外的浮动利率债务。未来，我们可能会产生额外的债务，为未来的酒店收购、资本改善和发展活动以及其他公司目的提供资金。信贷市场的不利条件或融资可用性降低可能会限制我们为现有债务再融资或以优惠条件获得新债务的能力，这可能会对我们的流动性和财务灵活性产生负面影响。
大量负债可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，因为除其他外，它可能：
•要求我们将运营现金流的很大一部分用于支付我们的债务本金和利息，从而减少我们可用于为营运资金、资本支出和其他一般公司用途提供资金的现金流，包括支付我们的普通股和我们的优先股的股息，这是目前设想的或满足REIT资格要求所必需的；
•增加我们对一般不利经济和行业条件的脆弱性，并限制我们在规划或应对业务和行业变化方面的灵活性；
•限制我们以优惠条件借入额外资金或为债务再融资的能力，或根本无法扩大我们的业务或缓解流动性限制；和
•相对于负债较少的竞争对手，我们处于竞争劣势。
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我们的章程和章程没有限制我们可能产生的债务的金额或百分比，我们受到通常与债务融资相关的风险的影响。通常，我们的抵押贷款债务带有到期日或赎回日期，这样贷款就会在全部摊销之前到期。可能很难以我们可以接受的条款再融资或延长此类贷款的期限，或者根本就没有。这些情况可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流或我们股票的市场价格产生不利影响。
更高的利率增加了我们的债务支付，这种债务支付可能仍然很高。
截至2025年12月31日，我们的未偿债务包括约26亿美元的财产级债务，其中包括约24亿美元的浮动利率债务。过去几年较高的利率对包括该公司在内的几乎所有商业房地产管理公司都产生了负面影响。更高的利率增加了我们浮动利率债务的利息成本，并可能增加我们可能产生的任何未来固定利率债务的利息支出，我们支付的利息减少了我们可用于分配、扩张、营运资金和其他用途的现金。此外，利率上升期加剧了上文“我们有大量债务，我们的组织文件对我们未来可能产生的额外债务金额没有限制”中所述的风险。
我们可能会进行其他交易，这可能会进一步加剧我们财务状况的风险。使用债务为未来收购融资可能会限制运营，抑制我们的业务和收入增长能力，并对我们的业务和财务业绩产生负面影响。
我们打算在未来的酒店收购方面产生额外的债务。我们可能会通过获得由我们拥有或收购的部分或全部酒店的投资组合担保的贷款而产生抵押债务。如果有必要或可取，我们也可能借入资金向我们的股东进行分配，以维持我们作为美国联邦所得税目的REIT的资格。如果我们在未来产生债务并且没有足够的资金在到期时偿还此类债务，则可能需要通过债务或股权融资为债务再融资，这可能无法以可接受的条款或根本无法获得，并且可能会稀释我们的股东。如果我们无法以可接受的条件或根本无法为我们的债务再融资，我们可能会被迫在不适当的时候或以不利的条件处置酒店，这可能会导致损失。如果我们无法履行我们未来的偿债义务，我们将面临丧失部分或全部酒店赎回权的风险，这些酒店可能会被质押以确保我们的义务。
我们的抵押贷款中的契约、“现金陷阱”条款或其他条款，以及任何未来的信贷安排，可能会限制我们的灵活性，并对我们的财务状况或我们作为房地产投资信托基金的资格产生不利影响。
我们的一些贷款协议包含财务和其他契约。如果我们违反任何债务协议中的契约，我们可能会被要求在到期前偿还全部或部分债务，而此时我们可能无法以有吸引力的条款（如果有的话）为此类偿还安排融资。违反某些债务契约也可能禁止我们根据我们的信用额度借入未使用的金额，即使不需要偿还部分或全部借款。此外，我们当前或未来债务义务下的财务契约可能会限制我们超出特定金额或出于特定目的的借款能力，从而损害我们计划的业务战略。
我们的一些贷款协议还包含现金陷阱条款，如果我们的酒店业绩下降，就会触发这些条款。当这些条款被触发时，我们酒店产生的几乎所有利润都直接存入密码箱账户，然后为了我们各个贷方的利益而转入现金管理账户。在触发现金陷阱条款后，现金不会在任何时候分配给我们，直到我们解决了业绩问题。这可能会影响我们的流动性以及我们向股东进行分配的能力。如果我们无法向我们的股东进行分配，我们可能没有资格成为房地产投资信托基金。截至2025年12月31日，我们有43家酒店陷入现金陷阱。
存在与我们的债务相关的再融资风险。
我们通过交错到期的债务融资为我们的长期增长和流动性需求提供资金，并根据有利的利率、本金摊销和其他条款酌情使用浮动利率债务或固定和浮动利率债务的组合。如果我们在这些贷款到期时没有足够的资金来偿还债务，我们将需要为这笔债务进行再融资。如果信贷环境在我们的债务到期时受到限制，我们将很难再融资债务。当我们为债务再融资时，现行利率和其他因素可能会导致支付更多的还本付息，这将对我们的现金流产生不利影响，从而影响我们可分配给股东的现金。如果我们无法以可接受的条款为我们的债务再融资，我们可能会被迫从一些不利的选择中做出选择。这些选择包括就我们的一项或多项未设押资产同意以其他方式不利的融资条款，以不利的条款出售一家或多家酒店，包括不具吸引力的价格或拖欠抵押贷款并允许贷方取消抵押品赎回权。这些选项中的任何一个都可能对我们的业务产生重大不利影响，
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财务状况、经营业绩和我们向股东进行分配的能力。如果我们出售一家酒店，所需偿还的贷款可能会超过出售收益。
我们的对冲策略可能无法成功降低我们与利率相关的风险，并可能降低我们公司投资的整体回报。
我们可能会使用包括衍生品在内的各种金融工具，对利率上升和其他风险提供一定程度的保护，但没有任何对冲策略可以完全保护我们。这些工具涉及风险，例如交易对手可能无法履行其在这些安排下的义务的风险，这些安排可能无法有效减少我们在利率变化或其他风险方面的风险，以及法院可能会裁定此类协议在法律上不可执行的风险。这些工具还可能产生可能不被视为合格REIT收入的收入。此外，套期保值交易的性质和时机可能会影响我们套期保值策略的有效性。设计不当的策略或执行不当的交易实际上会增加我们的风险和损失。此外，对冲策略涉及交易和其他成本。我们无法向您保证，我们的对冲策略和我们使用的工具将充分抵消利率波动或其他风险的风险，或者我们的对冲交易不会导致可能降低您投资的整体回报的损失。
我们可能无法通过融资活动筹集资金，并且由于我们复杂的结构和财产级别的债务，在困难时期可能难以与贷方进行谈判。
我们几乎所有的资产都受到财产级债务的担保；因此，我们通过财产级或其他融资筹集额外资本的能力可能有限。此外，我们筹集额外资本的能力可能仅限于在现有担保抵押贷款到期日之前为其再融资，这可能会导致收益率维持或其他提前还款罚款，前提是抵押贷款不开放按面值提前还款。由于我们筹集额外资本的能力受到这些限制，我们可能会在困难时期面临获得流动性和与贷方谈判的困难。信贷市场的不利条件或收紧贷款标准可能会进一步限制我们以优惠条件筹集资金或为现有债务再融资的能力。
酒店投资相关风险
我们面临与经营酒店相关的一般风险。
我们拥有酒店物业，这与许多其他房地产资产具有不同的经济特征，酒店REIT的结构也与许多其他类型的REIT不同。例如，典型的办公物业与第三方租户进行长期租赁，这提供了相对稳定的长期收入流。另一方面，酒店从通常只在酒店住几晚的客人那里获得收入，这导致我们每家酒店的房价和入住率每天都在变化，并导致收益可能高度波动。此外，我们的酒店受到酒店行业常见的各种经营风险的影响，其中许多风险超出了我们的控制范围，下文将对此进行更详细的讨论。
这些因素可能会对我们的酒店收入和支出以及我们的抵押贷款和夹层贷款所依据的酒店产生不利影响，进而可能对我们的财务状况、经营业绩、我们普通股的市场价格以及我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
旅游业的衰退或中断可能会对我们的业务和财务表现产生不利影响。
我们的业务和财务表现受到全球旅游业健康状况的影响。差旅支出对个人和企业相关的可自由支配支出水平很敏感，在经济低迷时期往往会下降或增长更慢，也会受到其他因素造成的干扰，包括下文讨论的因素。旅行支出减少可能会减少对我们服务的需求，从而造成收入减少。例如，在区域或全球经济衰退期间，国内和全球经济状况可能迅速恶化，导致失业增加，商务和休闲旅行者的支出都会减少。我们提供的服务的支出速度放缓可能会对我们的收入增长产生负面影响。
其他可能对我们的业务产生负面影响的因素包括：恐怖事件和威胁以及相关的加强旅行安全措施；政治和地区冲突；天灾，例如地震、飓风、火灾、洪水、火山和其他自然灾害；战争；对流行病、传染病或健康流行病的担忧或威胁，例如新冠肺炎、埃博拉病毒、甲型H1N1流感（猪流感）、中东呼吸综合征、非典、禽流感、寨卡病毒或类似疫情；环境灾难；长时间停电；定价增加、航空公司财务不稳定和运力限制；航空公司工作行动和罢工；酒店供应波动，占用和ADR；签证和移民要求或边境管制政策的变化；监管部门征收税款或附加费；以及汽油和其他燃料价格上涨。
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因为这些事件或担忧，以及其影响的全部影响，在很大程度上是不可预测的，它们可以戏剧性地、突然地影响消费者的旅行行为，并减少需求。需求的任何减少，取决于其范围和持续时间，以及未来影响旅行安全的任何问题，都可能对我们的业务、营运资金和短期和长期财务业绩产生重大不利影响。此外，大量旅行者的现有旅行计划在发生某些事件时中断，例如恶劣天气条件、实际或威胁的恐怖活动、战争或与旅行相关的健康事件，可能会导致显着的额外成本并减少我们的收入，在每种情况下，都会导致流动性受限。
我们的一些酒店受制于地面租赁；如果我们被发现违反地面租赁或无法续签地面租赁，我们的业务可能会受到重大不利影响。
我们的一些酒店在受地面租赁约束的土地上，其中至少有三个覆盖整个物业。因此，就这些酒店的全部或部分不动产而言，我们仅拥有长期租赁权而不是费用单利。如果我们未能就地租作出付款或以其他方式被发现违反地租，我们可能会失去使用受地租约束的酒店或酒店物业部分的权利。此外，除非我们可以购买基础土地和改善的费用单利或延长这些地面租约到期前的条款，否则我们将在地面租约到期时失去我们经营这些物业的权利和我们对改善的权益。我们可能无法在到期时续签任何地面租约，或者如果续签，条款可能不优惠。我们行使与我们的地面租赁有关的任何延期选择权的能力取决于我们在行使此类选择权时根据地面租赁条款没有违约的条件。如果我们由于违反或不续签地租而失去了酒店的使用权，我们将无法从该酒店获得收入，并需要购买另一家酒店的权益以试图取代该收入，该收入coUld对我们的业务、经营业绩和前景产生重大不利影响。随着地面租约到期日期的临近，我们为受地面租约约束的酒店物业再融资的能力可能会受到负面影响。市场状况或物业价值的变化也可能影响我们以优惠条款续签地面租约的能力。
我们可能不得不进行大量资本支出来维护我们的酒店物业，我们进行的任何开发活动的成本可能比我们预期的要高。
我们的酒店有持续的翻新和其他资本改进需求，包括不时更换家具、固定装置和设备（“FF & E”）。我们酒店的经理或特许经营商也将要求根据管理协议或作为维持特许经营许可的条件进行定期资本改进。通常，我们负责这些资本改进的成本。我们还可能开发酒店物业、分时度假单位或我们现有物业部分的其他替代用途，包括开发零售、住宅、办公室或公寓，包括通过合资企业。此类改造和开发涉及重大风险，包括：
•施工成本超支和延误；
•经营中断、收入转移和我们经营的酒店受损，包括正在装修的客房、餐厅或会议空间停止服务时损失的收入；
•我们酒店的运营成本增加，在一定程度上它们依赖部分开发场地进行酒店运营；
•为翻修或开发提供资金的成本以及无法以有吸引力的条件获得融资；
•我们在这些资本改善或发展方面的投资回报未能达到预期；
•政府对项目性质或规模的限制；
•无法获得所有必要的分区、土地使用、建筑、占用、施工许可；
•项目未竣工即放弃的，开发项目实质性投资损失；
•可能对项目造成不利影响的地震、飓风、洪水或火灾等天灾行为；
•环境问题；
•与特许人或酒店经理就遵守相关特许经营协议或管理协议发生争议；和
•与开发相关的负债，例如设计/施工缺陷索赔；
•供应链中断或劳动力短缺可能会进一步增加成本或推迟完成翻新或开发项目。
如果我们没有足够的运营现金流来为所需的资本支出提供资金，那么我们将需要获得额外的债务或股权融资 为未来的资本改善提供资金，而我们可能无法满足为新开发项目提供资金而获得的任何融资中的贷款契约，从而产生违约风险。
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此外，如果发展是通过合资企业进行的，这会产生额外的风险，包括我们的合作伙伴可能无法履行其财务义务，或者可能拥有或发展与我们不一致的商业利益、政策或目标。请参阅“我们的合资投资可能会受到不利影响，原因是我们缺乏唯一的决策权、我们依赖合营者的财务状况以及我们与合营者之间的纠纷。”
上述任何因素都可能对我们和我们的合作伙伴按计划和沿着目前设想的范围完成开发或实现这些项目的预期价值的能力产生不利影响。由于这些原因，无法保证公司将从这些交易或任何未来的类似交易中实现的价值。
酒店业务是季节性的，这影响了我们每个季度的经营业绩。
酒店业本质上是季节性的。这种季节性可能会导致我们的财务状况和经营业绩出现季度波动，包括我们普通股的任何分配。我们的季度经营业绩可能会受到我们无法控制的因素的不利影响，包括我们经营所在的某些市场的天气状况和糟糕的经济因素。我们无法保证我们的现金流将足以抵消由于这些波动而出现的任何短缺。因此，我们可能不得不在某些季度减少分配或进行短期借款，以便向我们的股东进行分配，我们无法保证此类借款将以优惠条件提供，如果有的话。
住宿行业的周期性可能会导致我们的经营业绩波动，这可能对我们产生重大不利影响。
住宿行业在历史上一直具有高度的周期性。住宿需求的波动，因此，酒店经营业绩的波动，很大程度上是由一般经济和当地市场状况造成的，这些情况随后会影响商务和休闲旅行的水平。除了一般经济状况外，酒店新增客房供应是影响住宿业业绩的重要因素，过度建设有可能进一步加剧经济衰退的负面影响。当需求增长超过供应增长时，房价和入住率，从而RevPAR往往会增加。关于住宿需求是否会超过供应，或者在多大程度上会超过供应，如果会超过供应，在多长时间内，我们无法提供任何保证。基本面的不利变化可能导致收益大大低于我们的预期或导致亏损，这可能对我们产生重大不利影响。
许多房地产成本是固定的，即使我们酒店的收入减少。
很多成本，比如房地产税、保险费和维护费，即使在酒店没有满员、房价下降或其他情况造成收入减少的情况下，一般也不会减少。此外，新收购或翻新的酒店可能无法立即产生我们预期的收入，或根本无法产生，酒店的经营现金流可能不足以支付与这些新酒店相关的运营费用和偿债。如果我们无法在我们的投资组合中以足够的收入抵消房地产成本，我们可能会受到不利影响。
我们的运营费用可能会在未来增加，这可能导致我们提高房价，这可能会耗尽客房入住率，或者由于费用增加而导致我们实现较低的净运营收入，但不会被房价增加所抵消，在任何一种情况下都会降低我们的现金流和我们的经营业绩。
运营费用，例如燃料、公用事业、劳动力和保险的费用，不是固定的，未来可能会增加。如果此类上涨影响我们的房价，从而影响我们住宿物业的客房入住率，我们的现金流和经营业绩可能会受到负面影响。
消费者越来越多地使用互联网旅游中介，可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们的部分酒店房间是通过互联网旅游中介预订的。随着互联网预订量的增加，这些中介可能能够从我们的管理公司获得更高的佣金、降低的房价或其他重要的合同优惠。此外，其中一些互联网旅游中介正试图将酒店房间作为一种商品提供，通过以牺牲品牌识别为代价来提高价格和质量一般指标的重要性。这些中介可能希望消费者最终会对他们的预订系统产生品牌忠诚度，而不是对我们的物业特许经营的品牌产生忠诚度。虽然我们酒店的大部分业务预计将来自传统渠道，但如果通过互联网中介进行的销售金额大幅增加，客房收入可能会低于预期，我们可能会受到不利影响。
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我们可能会因更多地使用与商务相关的技术而受到不利影响，这可能会减少与商务相关的旅行需求。
企业更多地使用电话会议和视频会议技术可能会导致商务旅行减少，因为公司更多地使用允许来自不同地点的多方参加会议而无需前往集中会议地点的技术。如果此类技术在日常业务中发挥更大的作用，以及与商务相关的旅行的必要性降低，酒店房间需求可能会减少，我们可能会受到不利影响。
我们的酒店可能会承担未知或或有负债，这可能会导致我们产生大量成本。
我们拥有或可能收购的酒店物业是或可能受到未知或或有负债的影响，我们可能对卖方没有追索权，或只有有限的追索权。一般而言，根据与酒店物业销售有关的交易协议提供的陈述和保证可能无法在交易结束后继续存在。虽然我们将寻求要求卖方就存在的违反陈述和保证向我们作出赔偿，但这种赔偿可能是有限的，并受制于各种实质性门槛、重大免赔额或损失的总上限。因此，无法保证我们将就因卖方违反其陈述和保证而造成的损失追回任何金额。此外，与这些酒店相关的负债可能产生的成本和费用总额可能超出我们的预期，我们可能会遇到其他意想不到的不利影响，所有这些都可能对我们的财务状况、经营业绩、我们普通股的市场价格以及我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
未来的恐怖袭击或恐怖警报级别的变化可能会对我们产生重大不利影响。
自2001年以来，此前的恐怖袭击和随后的恐怖警报对美国旅游和酒店业造成了不利影响，对整体经济的影响往往不成比例。在美国或其他地方发生的实际或威胁的恐怖袭击可能对国内和国际旅行、特别是我们的业务产生的影响程度无法确定，但任何此类袭击或此类袭击的威胁都可能对旅行和酒店需求、我们为业务提供资金的能力以及我们为酒店投保的能力产生重大不利影响，这可能对我们产生重大不利影响。
在2025年期间，我们酒店总收入的大约15%来自位于华盛顿特区的九家酒店，这是被认为易受恐怖袭击的几个关键美国市场之一。我们的财务和经营业绩可能会受到潜在恐怖袭击的不利影响。未来的恐怖袭击可能导致我们的结果与预期结果大不相同。我们在其他市场地点拥有的酒店也可能受到这种风险的影响。
我们面临与雇用酒店人员相关的风险，特别是与雇用工会劳工的酒店相关的风险。
我们的经理，包括Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality，以及与之无关的第三方经理，负责雇用和维持我们每家酒店的劳动力。虽然我们不直接雇用或管理酒店的员工，但我们仍然受到酒店劳动力普遍相关的许多成本和风险的影响，尤其是在那些拥有工会劳动力的酒店。有时，酒店运营可能会因罢工、停摆、公众示威或其他负面行动和宣传而受到干扰。我们还可能因涉及我们的经理及其劳动力的合同纠纷或其他事件而产生增加的法律成本和间接劳动力成本。劳资纠纷或重新谈判劳动合同的解决可能会导致劳动力成本增加，这是我们酒店运营成本的重要组成部分，原因可能是工资或福利的增加，或者是工作规则的变化提高了酒店运营成本。我们没有能力影响这些谈判的结果。我们的第三方管理人员也可能无法聘请优质人员为酒店部门配备足够的人员，这可能会导致对酒店客人和酒店运营的服务水平低于标准。
我们的经理与员工有集体谈判协议的酒店比其他酒店受劳动力活动的影响更大。劳资纠纷的解决或重新谈判劳动合同可能会导致劳动力成本增加，原因可能是工资或福利的增加，或者是工作规则的改变提高了酒店的运营成本。此外，劳资协议可能会限制我们的酒店经理在经济低迷时期减少酒店劳动力规模的能力，因为集体谈判协议是在酒店经理和工会之间谈判达成的。我们对这些谈判结果产生任何实质性影响的能力（如果有的话）受到涵盖特定财产的个别管理协议的限制和依赖，我们可能几乎没有能力控制这些谈判的结果。
此外，劳动法的变化可能会对我们产生负面影响。例如，实施新的职业健康和安全条例、最低工资法以及加班、工作条件状况和公民身份要求以及劳工部提议的扩大《公平劳动标准法》下非豁免雇员范围的条例
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增加加班费的权利可能会显著增加劳动力的劳动力成本，这将增加我们酒店物业的运营成本，并可能对我们产生重大不利影响。
与利益冲突相关的风险
我们与外部顾问及其子公司的协议，以及我们与Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality和Premier的相互排他协议和管理协议都不是在公平基础上协商达成的，由于与我们的某些执行官、董事和我们顾问的关键员工存在利益冲突，我们可能会寻求不太积极地执行他们的条款。
因为我们的每一位执行官也都是我们的顾问Ashford LLC（Ashford Inc.的子公司）的关键员工，并拥有Ashford Inc.的所有权权益，并且因为我们的董事会主席拥有Ashford Inc.的所有权权益，我们的顾问协议、我们与丨Ashford Inc.的子公司Remington Hospitality的酒店管理总协议和酒店管理相互排他协议，以及我们与TERM0的子公司Premier的总项目管理协议和项目管理相互排他协议，Ashford Inc.，除其他协议外，我们与Ashford Inc.的子公司之间的协议不是在公平的基础上谈判达成的，我们没有获得通常与非关联第三方进行的那种类型的公平谈判的好处。因此，这些条款，包括费用和其他应付金额，可能不像公平交易协议那样对我们有利。此外，我们可能会选择不执行或不那么积极地执行我们在这些协议下的权利，因为我们希望维持与我们的顾问及其子公司（包括Ashford LLC、Remington Hospitality和Premier）的持续关系。
支付给我们顾问的终止费显着增加了我们终止咨询协议的成本，从而有效地限制了我们无故终止顾问的能力，并可能降低控制权变更交易的可能性或降低其条款对我们和我们的股东的吸引力。
我们与顾问的顾问协议的初始期限为自顾问协议生效之日起10年，但我们的顾问可在此后延长最多7个连续额外的10年续约期限。董事会将每年审查我们顾问的业绩和费用，并且在10年的初始任期之后，可能会选择在某些情况下重新协商根据咨询协议应支付的费用金额。此外，如果我们进行控制权变更交易，我们将有权终止咨询协议，并支付下文所述的终止费。如果我们无故终止顾问协议或控制权发生变更，我们将被要求向我们的顾问支付相当于以下金额的终止费：
•（a）1.1乘以（i）我们顾问在咨询协议终止日期前12个月期间的净收益的12倍中的较大者；（ii）收益倍数（计算方法为我们的顾问在紧接向我们的顾问发出终止通知的前一天的交易日的总企业价值除以我们的顾问最近报告的调整后的息税前收益，顾问协议终止日期前12个月期间我们顾问普通股的折旧和摊销（“调整后EBITDA”）乘以顾问协议终止日期前12个月期间我们顾问的净收益；或（iii）顾问协议终止前三个财政年度每个财政年度的收益倍数的简单平均值（计算方法为我们顾问在前三个财政年度每个财政年度最后一个交易日的企业总价值除以，在每种情况下，我们顾问同期的调整后EBITDA），乘以我们顾问在咨询协议终止日期前12个月期间的净收益；加
•（b）额外金额，使我们的顾问在按州和美国联邦所得税按（a）和（b）中所述金额之和假定的40%的合并税率减少后收到的总净额应等于（a）中所述金额；但截至任何确定日期计算的任何终止费的最低金额应为（i）如果截至2025年12月31日计算该终止费本应支付的费用和（ii）截至该确定日期计算的费用中的较大者。
任何此类终止费将在终止日或之前支付。此外，我们的顾问有权将我们在我们的任何银行、经纪或类似账户（所有这些账户均由我们的顾问控制，并以我们的顾问的名义）的任何存款抵销、提取和应用我们欠我们顾问的金额，包括我们在终止费方面将欠我们顾问的金额，并且在某些情况下允许我们的顾问甚至在支付终止费之前将此类账户中的任何资金托管到终止费托管账户（我们将无法访问该账户）。终止费使我们更难终止我们的咨询协议。这些规定大大增加了我们终止顾问协议的成本，从而限制了我们无故终止顾问的能力。
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我们的顾问管理着其他实体，可能会将有吸引力的投资机会引向我们。如果我们改变我们的投资准则，我们的顾问不会被限制为具有类似投资准则的客户提供建议。
我们的执行官还担任关键员工以及我们的顾问和宝马的高级管理人员，并将继续这样做。此外，我们的董事长Monty J. Bennett先生也是我们顾问公司的首席执行官、董事长和重要股东，并且是宝马汽车的董事长。我们的咨询协议要求我们的顾问在向Braemar或我们顾问的任何未来客户提交满足我们投资准则的投资之前向我们提交。此外，未来我们的顾问可能会为其他客户提供建议，其中一些客户的投资指南可能与我们的基本相似。
一些组合投资机会可能包括满足我们投资目标的酒店以及满足宝马或我们顾问建议的其他实体的投资目标的酒店。如果投资组合不能公平分配，我们的顾问必然要确定哪个实体将获得机会。在这种情况下，我们的咨询协议要求我们的顾问以公平和公正的方式在我们、Braemar或我们的顾问建议的其他实体之间分配组合投资机会，与我们、Braemar和此类其他实体的投资目标一致。在作出这一决定时，我们的顾问将使用大量酌处权，考虑每个实体在收购物业、投资组合集中度、税收后果、监管限制、流动性要求和其他被认为适当的因素方面的投资策略和指导方针。在做出分配决定时，我们的顾问没有义务向我们提供任何此类投资机会。此外，我们的顾问和Braemar已同意，任何满足我们投资准则的新投资机会都将提交给我们的董事会；然而，我们的董事会将只有十个工作日来确定此类机会，然后才能提供给Braemar。上述双重责任可能会给我们的管理人员造成利益冲突，从而可能导致决策或分配投资，这可能会使一个实体比另一个实体受益更多。
我们的顾问及其关键员工，其中大多数是Braemar和Ashford Inc.的员工以及我们的执行官，面临与他们的时间相关的竞争性需求，这可能会对我们的运营产生不利影响。
我们依靠我们的顾问及其员工进行业务的日常运营。我们顾问的某些关键员工是Braemar和Ashford Inc.的执行官，因为我们顾问的关键员工对Braemar和Ashford Inc.以及对我们公司负有职责，我们没有得到他们全神贯注的关注，他们在分配我们公司Braemar和Ashford Inc.之间的时间和资源时面临冲突，我们的顾问未来也可能管理其他实体。在动荡的市场条件下或我们需要顾问重点支持和帮助的其他时间，我们的顾问还担任外部顾问的其他实体也将同样需要更多的关注和关注，这对我们顾问关键员工有限的时间和资源提出了具有竞争性的高要求。此外，激进投资者已经并且在未来可能会发起活动，试图影响我们顾问建议的其他实体采取激进分子青睐的特定行动或在这些实体的董事会中获得代表权，这可能会导致额外的干扰和转移管理层的注意力。如果我们由专门为我们工作的人员进行内部管理，我们可能无法获得我们需要或将以其他方式获得的必要支持和协助。
利益冲突可能导致我们的管理层的行为不符合我们股东的最佳利益。
与Ashford Inc.及其子公司（包括Ashford LLC、Remington Hospitality和Premier）有关的一般和具体利益冲突可能会导致不符合股东最佳利益的管理决策。我们的董事会主席Monty J. Bennett先生是Ashford Inc.的董事长、首席执行官和重要股东，而作为我们的名誉主席的Archie Bennett, Jr.先生是Ashford Inc.的重要股东，截至2025年12月31日，Remington Hospitality管理着我们68家酒店物业中的50家，并提供其他服务。
Monty J. Bennett先生是Ashford Inc.的董事长兼首席执行官，截至2025年12月31日，他与父亲Archie Bennett, Jr.先生共同持有Ashford Inc.的控股权益，截至2025年12月31日，Bennetts夫妇拥有约809,937股Ashford Inc.普通股，占Ashford Inc.约51.9%的所有权权益，并拥有18,758，600股Ashford Inc.系列D可转换优先股，该优先股连同其上所有未支付的应计和累计股息，可转换（转换价格为每股117.50美元）为额外的约4,573，359股Ashford Inc.普通股，如果截至2025年12月31日转换，将使Bennetts在Ashford Inc.的所有权权益增加到87.8%。Monty J. Bennett先生和Archie Bennett，Jr.先生拥有的18,758，600股D系列可转换优先股包括信托拥有的360,000股。此外，Monty J. Bennett先生获得了直接投票权，自2025年3月25日起生效，截至2025年12月31日，这些权利代表约55.1万股普通股。
Archie Bennett，Jr.和Monty J. Bennett先生在Ashford Inc.中的所有权权益以及Monty J. Bennett先生对Ashford Inc.的管理义务，使他们在做出与商业
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我们与Ashford Inc.Monty J. Bennett先生之间的安排对Ashford Inc.的管理义务（以及他对Braemar的义务，他还担任董事会主席）减少了他在我们身上花费的时间和精力。我们的董事会通过了一项政策，要求根据与Remington Hospitality的酒店管理总协议以及与Premier的项目管理总协议，我们有权做出的所有重大批准、行动或决定均须获得我们所有独立董事的多数批准，或者在某些情况下获得我们所有独立董事的批准。然而，鉴于根据酒店管理总协议向Remington Hospitality和根据项目管理总协议向Premier提供的权力和/或运营自由度，以及作为Ashford Inc.的董事长兼首席执行官的Monty J. Bennett先生，可能会采取不符合我们股东的最佳利益或与酒店管理总协议或项目管理总协议下对我们的义务不一致的行动或做出的决定。
我们经营伙伴关系中单位的持有人，包括我们管理团队的成员，可能会在我们出售某些物业时遭受不利的税务后果。因此，包括Messrs. Archie Bennett，Jr.和Monty J. Bennett在内的直接或间接单位持有人可能对特定房产出售的适当定价和时间有不同的目标。我们的这些高级管理人员和董事可能会影响我们出售、而不是出售或再融资某些财产，即使这些行为或不作为可能对我们的股东在财务上有利，或者在此类再投资可能不符合我们的最佳利益时，用此类出售的收益进行税收递延交换。
我们是与Remington Hospitality签订的酒店管理总协议和酒店管理排他性协议以及与Premier签订的项目管理总协议和项目管理排他性协议的一方，该协议分别描述了Remington Hospitality和Premier对我们酒店的服务条款，以及我们可能收购的任何未来酒店，这些酒店可能是也可能不是由Remington Hospitality管理的物业或由Premier管理的项目。排他性协议要求我们分别聘请Remington Hospitality负责酒店管理和Premier负责设计和施工服务，除非在每种情况下，我们的独立董事要么：（i）一致投票决定聘用不同的经理或开发商；要么（ii）以多数票决定不聘用Remington Hospitality或Premier（视情况而定），因为他们已确定存在特殊情况，或者根据Remington Hospitality或Premier的先前表现，另一名经理或开发商可以在实质上更好地履行职责。作为Ashford Inc.的重要所有者，该公司将收到我们根据管理协议应付的任何开发、管理和管理终止费，Monty J. Bennett先生，以及在较小程度上，Archie Bennett, Jr.先生作为名誉主席，可能会影响我们出售、收购或开发酒店的决定，而这样做不符合我们股东的最佳利益。
Ashford Inc.有能力对Remington Hospitality管理的任何酒店的竞争组合的确定施加重大影响，这可能会人为地增强对酒店绩效的感知，从而使未来的物业更难使用Remington Hospitality以外的管理人员。
我们与Remington的酒店管理相互排他性协议要求我们聘请Remington Hospitality管理我们收购的所有未来物业，只要我们有权或控制指挥此类事项的权利，除非我们的独立董事：（i）一致投票不聘用Remington Hospitality或（ii）基于特殊情况或过去的表现，以多数票选择不聘用Remington Hospitality，因为他们在其合理的商业判断中确定，不聘请Remington Hospitality或其他经理或开发商可以在实质上更好地履行职责将符合我们的最佳利益。根据我们与Remington Hospitality的主酒店管理协议，我们有权根据适用酒店的表现终止Remington Hospitality，但须支付终止费。业绩的确定基于适用酒店的毛营业利润率及其RevPAR渗透指数，该指数提供了特定物业与其竞争集相比产生的相对每间客房收入。对于Remington Hospitality管理的每家酒店，其竞争组合将包括相关市场中的一小部分酒店，我们和Remington Hospitality认为这些酒店具有可比性，以便对这类酒店的业绩进行基准测试。Remington Hospitality将对确定我们由Remington Hospitality管理的任何酒店的竞争组合具有重大影响，因此可能通过选择表现不佳或与Remington Hospitality管理的酒店不具有可比性的竞争组合来人为地增强对酒店绩效的感知，从而使我们更难选择不使用Remington Hospitality进行未来的酒店管理。
根据我们与Remington Hospitality的酒店管理相互排他协议的条款，Remington Hospitality可能能够寻求与我们竞争的住宿投资机会。
根据我们与Remington Hospitality的酒店管理相互排他协议的条款，如果Remington Hospitality或其关联公司确定了满足我们投资标准的投资机会，Remington Hospitality将向我们提供投资机会的书面通知和描述。我们将有10个工作日接受或拒绝投资机会。如果我们拒绝该机会，Remington Hospitality可能会根据Braemar和Remington Hospitality之间的现有协议，根据提供给我们的基本相同的条款和条件，寻求此类投资机会，但须享有有利于Braemar的优先购买权。如果我们拒绝这样的投资
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机会，无论是Braemar还是Remington Hospitality都可以追求机会并与我们竞争。在这种情况下，我们的董事长Monty J. Bennett先生以Braemar董事长或Ashford Inc.首席执行官的身份可能处于与我们直接竞争的位置。
我们作为我们经营合伙企业的普通合伙人的受托责任可能会产生利益冲突，这可能会阻碍有利于我们股东的商业决策。
我们作为我们经营合伙企业的普通合伙人，对我们经营合伙企业中的其他有限合伙人负有受托责任，其解除可能与我们股东的利益发生冲突。我们经营合伙企业的有限合伙人已同意，如果我们对我们的股东以及以我们作为经营合伙企业的普通合伙人的身份对这些有限合伙人所承担的受托责任发生冲突，我们没有义务优先考虑这些有限合伙人的利益。此外，那些持有共同单位的人将有权就经营合伙协议的某些修订进行投票（这需要有限合伙人（包括我们）的多数利益批准），并有权单独批准将对其权利产生不利影响的某些修订。这些表决权的行使方式可能与我们股东的利益相冲突。例如，我们无法在未经有限合伙人同意的情况下以对其权利产生不利影响的方式修改有限合伙人获得经营合伙协议中规定的分配的权利，即使这种修改可能符合我们股东的最佳利益。
此外，当我们的股东和我们经营合伙企业的有限合伙人的利益出现分歧时，可能会产生冲突，特别是在可能对有限合伙人产生不利税务后果的情况下。在我们的物业出售或再融资时，对共同单位持有人的税务后果可能会导致我们顾问的关键员工（他们也是我们的执行官，在我们的经营伙伴关系中拥有所有权权益）的利益与我们的股东不同。
我们关于利益冲突的政策可能无法充分解决与我们的活动相关的所有可能出现的利益冲突。
为了避免与我们的董事或高级管理人员或我们的顾问的员工发生任何实际或感知到的利益冲突，我们采取了一项关于利益冲突的政策，以具体解决与我们的活动相关的一些冲突。尽管根据这项政策，批准我们的任何董事或高级管理人员或我们的顾问或其拥有利益的任何交易、协议或关系都需要我们大多数无私的董事的批准，但无法保证这项政策将足以解决可能出现的所有冲突，或将以对我们有利的方式解决此类冲突。
与衍生交易相关的风险
我们已经从事并可能继续从事衍生品交易，这可以限制我们的收益并使我们面临损失。
我们已订立并可能继续订立对冲交易，以：（i）试图利用现行利率的变化；（ii）保护我们的抵押资产组合免受利率波动的影响；（iii）保护我们免受利率波动对浮动利率债务的影响；（iv）保护我们免受金融和资本市场波动的风险；或（v）在经济出现重大下滑时保留净现金。我们的对冲交易可能包括订立利率掉期协议、利率上限或下限协议或下限和走廊协议、信用违约掉期和购买或出售期货合约、购买或出售证券或证券基础期货合约的看跌和看涨期权，或订立远期利率协议。对冲活动可能不会对我们的经营业绩或财务状况产生预期的有利影响。市场状况的波动可能会导致这些工具失效。与这些工具相关的任何收益或损失均在我们每期的收益中报告。任何对冲活动都无法完全使我们免受业务中固有的风险的影响。
信用违约对冲可能无法保护我们或对我们产生不利影响，因为如果掉期交易对手无法根据我们的信用违约掉期条款履行义务，我们可能无法收到根据此类协议到期的付款，因此，我们可能会失去与此类信用违约掉期相关的任何潜在利益。此外，如果交易对手资不抵债或申请破产，我们还可能面临失去我们为在此类信用违约掉期下的义务提供担保而质押的任何现金抵押品的风险。
此外，利率对冲可能无法保护我们或对我们产生不利影响，原因之一是：
•可用的利率对冲可能与寻求保护的利率风险不直接对应；
•套期保值的期限可能与相关负债的期限不匹配；
•套期保值交易中的欠款方可以不履行支付义务；
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•对冲欠款一方的信用质量可能会被降级，以至于削弱我们卖出或指定我们一方进行对冲交易的能力；和
•用于套期保值的衍生工具的价值可能会根据公认会计原则（“GAAP”）不时进行调整，以反映公允价值的变化，而这种向下调整或“市场对市场的损失”将减少我们的股东权益。
套期保值既涉及风险也涉及成本，包括交易成本，这可能会降低我们投资的整体回报。这些成本随着对冲关系覆盖期间的增加以及利率上升和波动期间的增加而增加。这些成本也将限制可用于分配给股东的现金数量。鉴于此类对冲交易的成本与所提供的潜在经济回报或保护相比，我们通常打算在管理层认为符合我们最佳利益的范围内进行对冲。REIT资格规则可能会通过要求我们限制我们从对冲中获得的收入和资产来限制我们进行对冲交易的能力。如果我们因为REIT规则而无法有效对冲，我们将面临比商业审慎可能更大的利率敞口。
我们面临投资所依据的酒店实体违约或资不抵债的风险。
作为我们投资基础的酒店实体的杠杆资本结构将增加其对不利经济因素（如利率变化、竞争压力、经济低迷或房地产行业状况恶化）和不可预见事件风险的敞口。如果基础实体无法产生足够的现金流来履行该实体的债务义务（其中可能包括超过其总资产的杠杆债务），它可能会违约其贷款协议或被迫破产。因此，我们可能会蒙受我们投资于此类实体的证券和其他投资的资本的部分或全部损失。
多德-弗兰克法案和相关规则的衍生品条款可能会对我们使用衍生工具的能力产生不利影响，以减少利率波动对我们的经营业绩和流动性、信用违约风险以及与我们业务相关的其他风险的负面影响。
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“多德-弗兰克法案”）确立了联邦对场外衍生品市场和包括美国在内的参与该市场的实体的监督和监管。根据《多德-弗兰克法案》的要求，商品期货交易委员会（简称“CFTC”）、SEC和其他监管机构已经通过了实施《多德-弗兰克法案》的掉期监管条款的某些规则，并且正在通过其他规则来实施这些条款。《多德-弗兰克法案》的许多条款和CFTC关于符合“掉期”条件的衍生品的规则适用于或可能适用于我们现在或可能成为交易对手的衍生品。根据此类法定条款和CFTC的规则，我们必须在衍生品清算组织上清算我们订立的属于CFTC规则指定用于清算的一类掉期的任何场外掉期，并且如果掉期被接受在交易所交易，则在交易所执行此类已清算掉期的交易，除非此类掉期免于此类强制清算和交易执行要求。我们可能有资格并打算从我们为对冲我们的商业风险而进入的掉期要求中选择最终用户例外，这些要求受强制清算和交易执行要求的约束。如果我们被要求清算或自愿选择清算我们所进行的任何掉期，这些掉期将受标准化协议的约束，我们将不得不就此类掉期支付保证金。迄今为止，CFTC只指定了某些类型的利率掉期和信用违约掉期用于清算和交易执行。尽管我们认为我们目前参与的利率掉期和信用违约掉期均不属于那些指定类型的掉期，但我们可能会在未来进行将受制于强制清算和交易执行要求并受制于所描述的风险的掉期。
银行业监管机构和CFTC最近根据《多德-弗兰克法案》的要求通过的规则要求受监管的金融机构和掉期交易商以及不属于受监管金融机构的主要掉期参与者就其作为缔约方且金融最终用户等为其交易对手的未清算掉期收取保证金。就此类保证金规则而言，我们将有资格成为金融最终用户。根据新规则，我们将不必为我们的未清算掉期支付初始保证金，因为我们没有新规则中定义的重大掉期敞口。然而，我们将被要求就我们受新保证金规则约束的每笔未清算掉期交易计入变动保证金（很可能是以现金抵押品的形式），其金额等于截至任何确定日期该掉期交易对我们的对手方的市场对市场价值相对于该掉期交易执行日期该掉期交易的价值的累计减少额。美国证交会提出了针对受监管金融机构不是交易对手的基于证券的掉期交易的保证金规则。这些拟议规则与CFTC的保证金规则不同，但这些规则将采取的最终形式及其效果目前尚不确定。
《多德-弗兰克法案》导致某些市场参与者，并可能导致其他市场参与者，包括我们衍生工具的对手方，将其部分衍生品活动剥离给分离的实体。这些实体的信用可能不如我们衍生品的历史交易对手。
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为实施《多德-弗兰克法案》的掉期相关条款所需的一些规则仍有待通过，CFTC已不时发布并可能在未来发布解释和不采取行动的信函，解释、澄清这些条款和相关规则的适用或推迟遵守这些条款和规则。因此，目前无法确切预测《多德-弗兰克法案》、CFTC的规则和SEC的规则对我们的全面影响以及这些影响的时间。
多德-弗兰克法案及其下通过的规则可能会显着增加衍生品合约的成本（包括来自掉期记录保存和报告要求以及通过要求我们的掉期交易过后保证金，这可能会对我们的可用流动性产生不利影响），实质性地改变衍生品合约的条款，减少衍生品的可用性以防范我们遇到的风险，降低我们将现有衍生品合约货币化或重组的能力，并增加我们对信用较差的交易对手的风险敞口。如果我们由于《多德-弗兰克法案》和相关规则而减少使用衍生品，我们的经营业绩可能会变得更加不稳定，我们的现金流可能更难以预测，这可能会对我们规划和资助资本支出以及向股东支付股息的能力产生不利影响。任何这些后果都可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
与我们的某些衍生交易相关的资产可能不构成合格的REIT资产，相关收入可能不构成合格的REIT收入。此类资产价值或相关收入的重大波动可能会危及我们的房地产投资信托基金地位或导致额外的税务负债。
我们可能会进行某些衍生交易，以防范与收购合格REIT资产所产生的债务没有特别关联的利率风险和信用违约风险。《守则》的REIT条款限制了我们每年从此类衍生交易中获得的收入和资产。未能遵守《守则》REIT条款中的资产或收入限制可能会导致罚税或失去我们的REIT地位。如果我们选择将不符合条件的衍生品贡献给TRS以维护我们的REIT地位，那么这样的行动可能会导致此类交易的任何收入都需要缴纳美国联邦所得税。
与证券、抵押贷款和夹层贷款投资相关的风险
我们的收益部分取决于我们投资组合的表现。
在《守则》允许的范围内，我们可能投资并拥有其他公众公司和REITs（包括宝马）的证券。如果这些投资的价值下降或这些投资没有提供有吸引力的回报，我们的收益和现金流可能会受到不利影响。
非美国政府保险的债务投资涉及损失风险。
作为我们业务战略的一部分，我们可能会发起或收购与住宿相关的未投保和抵押资产，包括夹层贷款。在持有这些权益的同时，我们面临借款人违约、破产、欺诈和相关损失的风险，以及标准危害保险未涵盖的特殊危害损失。此外，抵押贷款的融资成本可能超过抵押贷款的回报。在我们持有的抵押贷款项下发生任何违约时，我们将承担本金损失和未支付利息和费用的风险，以抵押担保物价值与抵押贷款本金金额之间的任何差额为限。我们证券的价值和价格可能会受到不利影响。
我们可能会投资于无追索权贷款，这将限制我们对抵押财产价值的追偿。
我们的抵押贷款和夹层贷款资产通常是无追索权的。对于无追索权的抵押贷款资产，在借款人违约的情况下，为担保相关抵押贷款而质押的特定抵押财产和其他资产（如有），可能低于抵押贷款项下所欠的金额。至于那些对借款人及其资产提供追索权的抵押贷款资产，我们无法向您保证，该追索权将就违约的抵押贷款提供高于为该抵押贷款提供担保的抵押财产清算价值的追偿。
投资收益率影响我们是否发起或购买投资的决定以及此类投资的报价。
在进行任何投资时，我们都会考虑投资的预期收益率以及可能影响此类投资实际获得的收益率的因素。这些考虑因素会影响我们是否发起或购买一项投资的决定以及为该投资提供的价格。不能保证我们可以对一项投资将要产生的收益率做出准确的评估。许多我们无法控制的因素很可能会影响投资的收益率，包括但不限于当地房地产市场的竞争状况、当地和总体经济状况、质量
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标的财产的管理。我们无法准确评估投资收益率可能会导致我们购买的资产表现不如预期，这可能会对我们的证券价格产生不利影响。
抵押物业的价值波动可能会对我们的抵押贷款产生不利影响。
来自住宿物业的住宿物业价值和净营业收入可能会波动，并可能受到许多因素的不利影响，包括本文所述的与一般经济状况、经营住宿物业以及拥有房地产投资有关的风险因素。如果其净营业收入减少，我们的一个借款人可能难以支付我们的抵押贷款，这可能会给我们造成损失。此外，物业价值的下降将降低抵押品的价值以及借款人可用于偿还我们的抵押贷款的潜在收益，这也可能使我们蒙受损失。
与以创收物业为抵押的高级贷款相比，夹层贷款涉及更大的损失风险。
我们可能会发放和获得夹层贷款。由于多种因素，这些类型的贷款被认为比由创收不动产担保的长期高级抵押贷款涉及更高的风险程度，包括贷款完全无抵押，或者，如果有抵押，由于高级贷款人取消抵押品赎回权而成为无抵押。我们可能无法收回我们在这些贷款中的部分或全部投资。此外，夹层贷款可能比传统的抵押贷款具有更高的贷款价值比，从而导致物业的权益减少，并增加本金损失的风险。
与我们的某些衍生交易相关的资产可能不构成合格的REIT资产，相关收入可能不构成合格的REIT收入。此类资产价值或相关收入的重大波动可能会危及我们的房地产投资信托基金地位或导致额外的税务负债。
我们可能会进行某些衍生交易，以防范与收购合格REIT资产所产生的债务没有特别关联的利率风险和信用违约风险。《守则》的REIT条款限制了我们每年从此类衍生交易中获得的收入和资产。未能遵守《守则》REIT条款中的资产或收入限制可能会导致罚税或失去我们的REIT地位。如果我们选择将不符合条件的衍生品贡献给TRS以维护我们的REIT地位，那么这样的行动可能会导致此类交易的任何收入都需要缴纳美国联邦所得税。
我们之前的投资表现并不代表未来的结果。
我们先前投资的表现并不一定表明我们的子公司将进行的投资可以预期的结果。在任何给定的投资上，投资的全损是可能的。虽然我们的管理团队在房地产相关的住宿债务和酒店资产方面有经验并取得了成功，但这些投资的过往表现并不一定代表我们未来投资的结果。
我们的投资组合将包含集中在单一行业的投资，不会完全多元化。
我们成立了子公司，主要目的是收购住宿相关实体的证券和其他投资。因此，我们的投资组合将包含集中在单一行业的投资，可能无法按资产类别、地理区域或其他标准进行充分分散，这将使我们因集中风险而面临重大损失。投资者无法保证我们的投资组合的多样化程度在未来任何时候都会增加。
我们投资的价值受到美国信贷和金融市场的影响，因此可能会波动。
美国信贷和金融市场可能会经历严重的错位和流动性中断。我们投资的价值很可能对美国信贷和金融市场的波动很敏感，而且，在美国信贷和金融市场发生动荡的情况下，这种波动有可能对我们投资组合的价值产生重大影响。
我们可能会投资于没有流动市场的证券，我们可能无法在当时或以可能对我们最有利的方式处置此类证券，这可能会对我们的业务产生不利影响。
我们可能会投资于没有流动性市场的证券，或者可能受到法律和其他转售限制的证券，或者通常流动性低于公开交易证券的证券。这些投资相对缺乏流动性，可能使我们很难在需要时出售这些投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们变现的价值可能会大大低于我们之前记录这些投资的价值。我们的投资可能偶尔会受到转售的合同或法律限制，或者由于此类证券没有既定的交易市场，或者此类交易市场交易清淡，因此将缺乏流动性。这类投资相对缺乏流动性，可能使我们难以以有利的价格处置它们，因此，我们可能会蒙受损失。
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房地产行业相关风险
房地产投资的流动性不足可能会严重阻碍我们应对酒店物业业绩不利变化的能力，并损害我们的财务状况。
由于房地产投资相对缺乏流动性，我们在投资组合中以合理价格及时出售一处或多处酒店物业或抵押贷款以应对不断变化的经济、金融和投资条件的能力是有限的。
我们可能会决定在未来出售酒店物业或贷款。我们无法预测我们是否能够以我们设定的价格或条款出售任何酒店物业或贷款，或潜在购买者提供的任何价格或其他条款是否会为我们所接受。与账面价值相比，我们可能会亏本出售房产。我们也无法预测找到一个愿意购买的人并关闭酒店物业或贷款的销售所需的时间长度。我们可能会为我们的抵押贷款提供比一些商业抵押贷款提供商更灵活的条款，因此，我们可能比这些更传统的贷方更难向二级购买者出售或参与我们的贷款。
我们可能会被要求花费资金来纠正缺陷或进行改进，然后才能出售房产。我们无法向您保证，我们将有资金可用于纠正这些缺陷或进行这些改进。在收购酒店物业时，我们可能会同意在一段时间内实质上限制我们出售该物业的锁定条款或施加其他限制，例如对该物业可以放置或偿还的债务金额的限制。这些因素和其他因素可能会阻碍我们应对酒店物业业绩不利变化或流动性需求的能力。
财产税的增加将增加我们的运营成本，减少我们的收入，并对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
我们酒店的每一处物业都将被征收不动产和个人物业税。随着税率的变化以及税务机关对房产进行评估或重新评估，这些税收可能会增加。如果财产税增加，我们的财务状况、经营业绩和我们向股东进行分配的能力可能会受到重大不利影响，我们的普通股和/或优先股的市场价格可能会下降。
遵守环境法的成本或根据环境法承担的责任可能会损害我们的经营业绩。
由于遵守现有或未来环境法律法规的成本，我们酒店的运营费用可能高于预期。此外，我们的酒店物业和我们贷款资产的基础物业可能会承担环境责任。不动产所有人，或对财产行使控制权的一方的出借人，可能面临因财产上存在或排放有害物质而造成的环境污染的责任。我们可能会面临责任，无论：
•我们对污染的了解；
•污染发生的时间；
•污染的原因；或者
•污染的责任方。
可能存在与我们的酒店物业或我们不知道的贷款资产相关的物业相关的环境问题。我们的一些酒店物业或我们贷款资产的基础物业使用，或过去可能使用过地下储罐，用于储存可能产生危险物质释放潜力的石油基产品或废物。如果酒店物业存在环境污染，如果我们拥有该物业，或者如果我们对该物业进行止赎或以其他方式对该物业拥有控制权，我们可能会因污染而承担严格的、连带的责任。
我们拥有或已经提供贷款的房产上存在有害物质，可能会对我们以优惠条件或根本不出售或取消房产赎回权的能力产生不利影响，我们可能会产生大量补救成本。在我们的物业或我们的贷款资产基础上的物业发现重大环境责任可能会使我们承担意想不到的重大成本。
我们一般对我们的每一处自有物业都有环境保险政策，我们打算为我们可能收购的任何其他物业获得环境保险。但是，如果在我们未来可能收购的任何财产的保单承保过程中发现环境责任，我们可能无法以商业上合理的费率或根本无法为这些责任获得保险，我们可能会遭受损失。另外，我们
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通常不要求我们的借款人为他们拥有的为他们从我们获得贷款提供担保的财产购买环境保险。
已经颁布了许多条约、法律和条例来规范或限制碳排放。与气候变化有关的法规和立法的变化，以及遵守这些法律和法规，可能要求我们对我们的酒店进行大量投资，并可能导致我们物业的能源成本增加。
税收增加和税收规则的变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
作为一家在整个北美开展实体业务的公司，我们直接或间接地受到美国、州和地方税收规则变化的影响。未来用于财务报告目的的税收和现金税负债可能会受到此类税收规则变化的不利影响。与我们的一些主要竞争对手相比，这样的变化可能会使我们处于竞争劣势，以至于我们无法将税收成本转嫁给我们的客户。
2025年7月4日，OBBBA在美国颁布。OBBBA包括重要条款，例如永久延长《减税和就业法案》某些即将到期的条款、修改国际税收框架以及恢复对某些商业条款的有利税收待遇。该立法有多个生效日期，某些条款将于2025年生效，其他条款将实施至2027年。OBBBA对截至2025年12月31日止年度的合并财务报表没有重大影响，公司将继续监测其影响。
我们的物业和我们的抵押贷款基础物业可能含有或发展出有害霉菌，这可能导致对不良健康影响的责任和补救问题的成本。
当过多的水分积聚在建筑物或建筑材料上时，可能会发生霉菌生长，特别是如果水分问题在一段时间内仍未被发现或未得到解决。一些霉菌可能会产生空气传播的毒素或刺激物。人们对室内接触霉菌的担忧一直在增加，因为接触霉菌可能会导致各种不利的健康影响和症状，包括过敏或其他反应。我们产品组合中的某些属性可能包含微生物物质，例如霉菌和霉菌。因此，我们的任何物业或我们的贷款资产基础物业存在严重霉菌，可能要求我们或我们的借款人采取代价高昂的补救计划，以遏制或消除受影响物业的霉菌。此外，如果出现财产损失或健康问题，存在重大霉菌可能会使我们或我们的借款人承担来自酒店客人、酒店员工和其他人的责任。
遵守ADA和消防、安全和其他法规可能要求我们或我们的借款人承担大量成本。
我们所有的房产和抵押贷款基础上的房产都必须遵守ADA。ADA要求向残疾人开放酒店等“公共住宿”。遵守ADA的要求可能需要消除准入障碍，不遵守可能导致美国政府处以罚款或判给私人诉讼当事人损害赔偿，或两者兼而有之。此外，我们和我们的借款人必须按照消防和安全法规、建筑规范以及其他可能被政府机构和机构采纳并适用于我们的物业的土地使用法规来运营我们的物业。对我们的酒店物业进行实质性修改的任何要求，无论是否遵守ADA或政府规章制度的其他变化，都可能代价高昂。
当我们购买物业时，我们可能只获得有限的保证，如果我们的尽职调查没有发现任何降低我们物业价值的问题，我们将只有有限的追索权，这可能会对我们的财务状况和向股东进行分配的能力产生不利影响。
我们可能会在“在哪里”的基础上和“有所有过错”的情况下以“原样”的条件收购酒店物业，而不会对适销性或适合特定用途或目的做出任何保证。此外，购买协议可能仅包含有限的保证、陈述和赔偿，这些保证、陈述和赔偿将仅在交易结束后的有限期限内有效，或者对我们可以追回的损害赔偿金额规定了上限。购买有限保修的物业增加了风险，我们可能会损失我们在该物业的部分或全部投资资本以及该物业的收入损失。
我们可能会遇到未投保或投保不足的损失。
我们有关于我们酒店财产的财产和其他保险的财产和意外伤害保险，在每种情况下，都有我们的管理团队认为合理的损失限额和承保范围门槛（并有意满足贷方和特许人的要求）。在这样做的过程中，我们对什么是免赔额、保单限额、条款做了决定
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根据管理层的经验、我们的风险状况、我们的酒店经理和我们的物业的损失历史、我们的物业和我们的业务的性质、我们的防损努力、保险成本和其他因素合理。
各种类型的灾难性损失可能无法投保，也可能无法在经济上投保。如果发生重大损失，我们的保险范围可能无法涵盖我们损失的投资的全部当前市场价值或重置成本，包括与新冠疫情或网络安全事件相关的损失。通货膨胀、建筑法规和条例的变化、环境因素等因素可能会导致保险收益不足以在酒店被损坏或毁坏后完全更换或翻新。因此，无法保证：
•我们已经获得的保险范围阈值将充分保护我们免受可保损失（即损失可能超出承保范围）；
•我们不会产生对我们的收益产生不利影响的大额免赔额；
•我们不会因不可保或经济上不可保的风险而蒙受损失；或者
•当前的覆盖阈值将继续以合理的费率提供。
未来，我们可能会选择不在我们的任何物业上维持恐怖主义或其他保险政策。因此，一个或多个未投保或投保不足的大额损失可能对我们产生重大不利影响。
我们目前的每个贷方都要求我们保持一定的保险范围门槛，我们预计未来的贷方也会有类似的要求。我们相信，我们已遵守现行监管贷款文件下的保险维护要求，我们打算在未来的任何贷款文件中遵守任何此类要求。然而，贷方可能会不同意，在这种情况下，贷方可能会获得额外的覆盖门槛并向我们寻求付款，或者根据贷款文件宣布我们违约。在前一种情况下，我们可能会花费比我们认为合理或必要的更多的保险费用，或者在后一种情况下，使我们对获得一笔或多笔贷款的酒店进行止赎。此外，一家或多家获得贷款的酒店发生重大伤亡，可能会导致保险公司向未偿还的贷款余额申请保险收益，否则这些收益将可用于修复伤亡造成的损害，这将要求我们通过其他来源为维修提供资金，或者如果出现未投保的重大损失，贷款人将对酒店进行止赎。
与我们的REIT地位相关的风险
如果我们没有资格成为REIT，我们将作为一家正规公司被征税，并可能面临大量的纳税义务。
我们开展业务，以符合《守则》规定的REIT资格。然而，作为REIT的资格涉及应用高度技术性和复杂的《守则》条款，仅存在数量有限的司法或行政解释。即使是技术性或不经意的错误也可能危及我们的REIT地位，或者我们可能被要求依赖REIT“储蓄条款”。如果我们依赖REIT“储蓄条款”，我们可能需要缴纳罚款税，这可能是重大的。由于我们因分拆Braemar而确认的收益，如果Braemar未能在2013年获得REIT资格，我们可能未能在2013年及随后的纳税年度获得REIT资格。此外，新的税收立法、行政指导或法院判决，在每种情况下都可能具有追溯效力，可能会使我们更难或不可能获得REIT资格。
如果我们未能在任何纳税年度获得REIT资格，那么：
•我们将作为一家正规的国内公司被征税，除其他外，这意味着无法在计算应税收入时扣除对我们股东的分配，并按正规公司税率对我们的应税收入征收美国联邦所得税；
•我们还将受到增加的州和地方所得税的影响；
•任何由此产生的纳税义务都可能是巨大的，并将减少可分配给股东的现金数量；和
•除非我们有权根据适用的法定条款获得救济，否则我们将在我们失去资格的那一年之后的随后四个纳税年度被取消作为REIT的待遇，因此，我们可用于分配给股东的现金可能会在我们没有资格作为REIT的每一年减少。
如果由于适用于我们未来债务的契约，我们被限制向我们的股东进行分配，我们可能无法进行必要的分配，以避免美国联邦公司所得税和消费税，并有资格和保持我们作为房地产投资信托基金的资格，这可能会对我们产生重大不利影响。此外，如果我们没有资格成为REIT，我们将不会被要求向股东进行分配以维持我们的税务地位。由于所有这些因素，
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我们未能获得REIT资格可能会损害我们筹集资本、扩大业务和向股东进行分配的能力，并可能对我们证券的价值产生不利影响。
即使我们有资格并保持作为REIT的资格，我们也可能面临其他减少我们现金流的税务负债。
即使我们有资格并仍然有资格作为REIT纳税，我们的收入和资产也可能需要缴纳某些联邦、州和地方税。例如：
•我们将被要求为未分配的REIT应税收入纳税。
•如果我们在正常经营过程中有主要为出售给客户而持有的止赎财产的处置净收入或止赎财产的其他不合格收入，我们必须按最高公司税率为该收入缴税。
•如果我们在“禁止交易”中出售房产，我们从出售中获得的收益将被征收100%的罚款税。
•我们的每一个TRS都是完全应税的公司，将对其收入征收联邦和州税。
•我们可能会继续经历我们州和地方所得税负担的增加。在过去几年中，某些州和地方税务部门为了增加收入，已经大幅改变了他们的所得税制度。已颁布的增加我们州和地方所得税负担的变化包括对修改后的总收入（相对于净应税收入）征税、暂停和/或限制使用净经营亏损扣除、提高税率和费用、增加附加费以及在实体层面对我们的合伙企业收入征税。面对不断增加的预算赤字，更多的州和地方税务当局表示，他们将以这种方式修改其所得税制度和/或取消某些联邦允许的税收减免，例如REIT股息支付的扣除。此外，虽然我们签订了一项权利协议，旨在防止公司在使用其税收优惠（如权利协议中定义的术语）以抵消潜在的未来所得税以用于联邦所得税目的和实现其他效率方面的能力面临重大限制，但我们无法向您保证，此类权利协议将有效保护我们宝贵的税收优惠。
未能进行必要的分配将使我们需要缴纳美国联邦公司所得税。
我们打算以允许我们有资格作为美国联邦所得税目的的REIT的方式运营。为了继续获得REIT资格，我们通常需要每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，该收入的确定不考虑已支付的股息扣除，也不包括任何净资本收益。如果我们满足这一分配要求，但分配的REIT应税收入低于100%，我们将对我们未分配的应税收入征收美国联邦公司所得税。此外，如果我们在一个日历年内向股东支付的实际金额低于《守则》规定的最低金额，我们将被征收4%的不可扣除的消费税。
我们的TRS承租人结构增加了我们的整体纳税义务。
我们的TRS承租人应就其应税收入缴纳联邦、州和地方所得税，该收入包括我们的TRS承租人出租酒店物业的收入，扣除此类酒店物业的运营费用和支付给我们的租金。因此，尽管我们对TRS承租人的所有权使我们除了获得固定租金外，还可以参与酒店物业的营业收入，但净营业收入完全需要缴纳所得税。我们的TRS承租人的税后净利润可供分配给我们。
如果我们与TRS承租人的租约在美国联邦所得税方面不被视为真正的租约，我们将无法获得房地产投资信托基金的资格。
要获得REIT资格，我们需要满足两项毛收入测试，据此，我们毛收入的特定百分比必须是被动收入，例如租金。对于根据与我们的TRS承租人的酒店租约支付的租金（这几乎构成了我们全部的毛收入），要符合毛收入测试的目的，这些租约必须被视为美国联邦所得税目的的真实租约，并且不得被视为服务合同、合资企业或其他类型的安排。我们已经构建了我们的租约，并打算构建任何未来的租约，以便这些租约将被视为美国联邦所得税目的的真实租约，但美国国税局可能不同意这种描述。如果这些租赁不被视为美国联邦所得税目的的真实租赁，我们将无法满足适用于REITs的两项毛收入测试中的任何一项，并且很可能无法获得REIT资格。
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我们对TRS的所有权是有限的，我们与TRS的交易将导致我们在某些收入或扣除项上被征收100%的罚款税，如果这些交易不是按公平条件进行的。
REIT最多可拥有一个或多个TRS股票的100%。TRS可能持有资产并赚取如果直接由房地产投资信托基金持有或赚取的收入将不属于合格资产或收入，包括来自由符合条件的独立承包商根据酒店管理协议经营的酒店的总营业收入。子公司和REIT必须共同选择将子公司视为TRS。TRS直接或间接拥有超过35%的股票投票权或价值的公司，将自动被视为TRS。总体而言，REIT资产价值的不超过20%可能由一个或多个TRS的股票或证券组成。此外，TRS规则限制了TRS向其母REIT支付或应计的利息的扣除，以确保TRS受到适当水平的公司税收的约束。该规则还对TRS与其母REIT之间某些非公平交易的交易征收100%的消费税。最后，100%的消费税也适用于在服务与为REIT租户提供的服务无关的情况下，TRS向其母REIT提供的服务定价过低的情况。
我们的TRS对其应税收入征收联邦、外国、州和地方所得税，其税后净收入可分配给我们，但不要求分配给我们。我们认为，我们的TRS的股票和证券的总价值不到我们总资产（包括我们的TRS股票和证券）价值的20%。
我们监控我们各自在TRS中的投资价值，目的是确保遵守TRS所有权限制。此外，我们仔细检查我们与TRS的所有交易，以确保它们是按公平条款订立的，以避免产生上述100%的消费税。例如，在确定我们的租赁下我们的TRS应付的金额时，我们聘请了第三方来准备转让定价研究，以确定我们建立的租赁条款是否按照适用的财政部条例的要求是在公平的基础上。然而，收到转让定价研究并不妨碍美国国税局对房地产投资信托基金与其TRS承租人之间租赁条款的公平交易性质提出质疑。因此，不能保证我们将能够避免适用上述讨论的100%消费税。
如果我们的酒店管理公司，包括Ashford Hospitality Services LLC及其子公司（包括Remington Hospitality）没有资格成为“合格的独立承包商”，我们就没有资格成为房地产投资信托基金。
对于适用于REITs的两项毛收入测试而言，作为我们“关联方租户”的承租人支付的租金不属于合格收入。我们将所有的酒店出租给我们的TRS承租人。在TRS承租人向我们租赁由“合格的独立承包商”管理的物业的范围内，TRS承租人将不会被视为“关联方租户”，也不会被视为直接经营住宿设施，这是被禁止的。
我们认为，我们的TRS承租人支付的租金是符合REIT毛收入测试目的的合格收入，并且我们的TRS有资格在美国联邦所得税目的下被视为TRS，但无法保证IRS不会对这种处理提出质疑，或者法院不会支持这种质疑。如果我们未能通过资产或总收入测试，我们很可能会失去美国联邦所得税目的的REIT资格，除非适用某些REIT“储蓄条款”。
如果我们的酒店管理公司，包括Ashford Hospitality Services LLC（“AHS”）及其子公司（包括Remington Hospitality），没有资格成为“合格的独立承包商”，我们就没有资格成为房地产投资信托基金。与我们的TRS承租人订立管理合同的每家酒店管理公司必须符合REIT规则下的“合格独立承包商”资格，以便我们的TRS承租人支付给我们的租金成为我们REIT收入测试要求的合格收入。除其他要求外，为符合资格成为合资格的独立承建商，管理人不得拥有超过35%的我们已发行股份（按价值计算），且任何人或任何团体不得拥有超过35%的我们已发行股份和管理人的所有权权益，同时考虑到仅拥有我们5%以上股份的所有者，并且就公开交易的此类管理人的所有权权益而言，仅持有超过5%的此类所有权权益。复杂的所有权归属规则适用于这些35%阈值的目的。尽管我们打算监控我们的酒店经理及其所有者对我们股份的所有权，但无法保证不会超过这些所有权水平。此外，我们和AHS及其子公司，包括Remington Hospitality，必须遵守我们从IRS获得的与Ashford Inc.收购Remington Hospitality相关的私信裁决的规定，以确保AHS及其子公司，包括Remington Hospitality，继续符合“合格的独立承包商”的资格。
REITs应付的股息不符合某些股息可享受的降低税率。
适用于支付给按个人税率征税的美国股东的“合格股息收入”的美国联邦所得税最高税率为20%。然而，REITs应付的股息通常不符合这一降低的最高限额
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合格股息收入率。然而，根据《减税和就业法案》，非公司纳税人可以扣除不属于“资本收益红利”或“合格股息收入”的普通REIT股息的20%，从而导致有效的最高美国联邦所得税税率为29.6%（基于当前个人最高美国联邦所得税税率为37%）。收入超过特定门槛的个人、信托和遗产也需要对从我们收到的股息征收3.8%的医疗保险税。适用于定期企业合格股息的更优惠的税率可能会导致按个人税率征税的投资者认为投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REIT公司的股票，这可能会对REITs的股票价值产生不利影响，包括我们的股票。
如果我们的运营合伙企业未能符合美国联邦所得税目的的合伙企业资格，我们将不再符合REIT的资格，将被征收更高的税款，可分配给我们股东的现金更少，并遭受其他不利后果。
我们认为，我们的经营伙伴关系有资格被视为美国联邦所得税目的的伙伴关系。作为合伙企业，我们的经营合伙企业的收入不需缴纳美国联邦所得税。相反，包括我们在内的每个合作伙伴都被要求在收入中包括其在运营合伙企业收入中的可分配份额。然而，无法保证美国国税局不会出于美国联邦所得税目的对其合伙企业地位提出质疑，或者法院不会支持这样的质疑。如果IRS成功地将我们的运营合伙企业视为税务目的的公司，我们将无法满足毛收入测试和适用于REITs的某些资产测试，因此，我们将不再符合REIT的资格。此外，我们的运营合伙企业未能获得合伙企业资格将导致其需要缴纳联邦和州企业所得税，这将大大减少可用于偿债和分配给包括我们在内的合作伙伴的现金数量。
请注意，尽管合伙企业传统上不像上述那样在实体层面缴纳美国联邦所得税，但新的审计规则，通常将适用于合伙企业。根据新规则，除非实体另有选择，审计调整产生的税款需要由实体而不是其合作伙伴或成员缴纳。我们可能会利用新条款（包括任何变更）和财务条例下可用的例外情况，以便在尽可能大的范围内，合伙人而不是合伙企业本身将对因对发行实体的应税收入进行审计调整而产生的任何税款承担责任。其中一种例外情况是适用一种选择性替代方法，根据该方法，调整产生的额外税款由受影响的合作伙伴评估（通常被称为“推出选举”），但利率高于其他情况下适用的利率。当推出选举导致本身为合伙企业的合伙人被评估其从调整中获得的此类额外税收的份额时，此类合伙企业可能会导致此类额外税收被推送给其自己的合伙人。此外，财政部条例规定，作为REIT的合作伙伴可能可以使用缺陷股息程序来进行此类调整。合伙企业审核规则将如何适用仍有许多疑问，目前尚不清楚这些规则将对我们产生什么影响。然而，这些变化可能会增加美国联邦所得税、利息和/或在子公司合伙企业（例如我们的运营合伙企业）进行美国联邦所得税审计时由我们承担的罚款。
遵守REIT要求可能会导致我们放弃原本有吸引力的机会。
为了符合美国联邦所得税目的的REIT资格，我们必须不断满足有关以下方面的测试：我们的收入来源、我们资产的性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们股票的所有权。我们可能被要求在不利的时候或当我们没有随时可供分配的资金时向股东进行分配。因此，遵守REIT要求可能会阻碍我们仅基于利润最大化的运营能力。
遵守REIT要求可能会限制我们有效对冲的能力。
《守则》的REIT条款可能会限制我们对抵押贷款证券和相关借款进行对冲的能力，要求我们将每年从某些对冲中获得的收入和资产，以及未从合格房地产资产中产生的任何其他收入限制在不超过我们总收入的25%。此外，我们必须将我们来自非合格对冲交易、我们提供的服务以及其他非合格来源的总收入限制在不超过我们年总收入的5%。因此，我们可能不得不限制我们使用有利的对冲技术。这可能导致与利率变化相关的风险比我们原本希望承担的风险更大。然而，对于我们为防范为收购合格REIT资产而产生的债务的利率风险而进行的交易，以及我们为税务目的认定为对冲的交易，任何相关的对冲收入均被排除在适用于REIT的95%收益测试和75%收益测试之外。此外，类似的规则适用于主要管理与REIT就与此类先前对冲相关的负债或资产的消灭或处置（全部或部分）相关的先前对冲所进行的风险的头寸的收入，前提是新的头寸符合对冲条件，或者如果被对冲头寸是普通财产，则符合此条件。如果我们违反了25%或5%的限制，我们可能要缴纳相当于收入超过
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这些限制乘以一个旨在反映我们盈利能力的零头。如果我们未能满足REIT毛收入测试，除非我们的失败是由于合理原因，而不是由于故意疏忽，从而适用REIT“储蓄条款”，否则我们可能会因美国联邦所得税目的而失去REIT身份。
遵守REIT要求可能会迫使我们清算原本有吸引力的投资。
要获得REIT资格，我们还必须确保在每个日历季度末，我们资产价值的至少75%由现金、现金项目、政府证券和合格的REIT房地产资产组成。我们对证券的剩余投资（政府证券和合格房地产资产除外）一般不能包括超过任何一个发行人已发行有表决权证券的10%或超过任何一个发行人已发行证券总价值的10%。此外，一般情况下，不超过我们资产价值的5%（政府证券和合格房地产资产除外）可以由任何一个发行人的证券组成，不超过我们总资产价值的20%可以由一个或多个TRS的证券代表，不超过我们总资产价值的25%可以由某些公开发售的REIT债务工具代表。
如果我们未能在任何日历季度末遵守这些要求，我们必须在日历季度结束后的30天内纠正此类失败，以避免失去我们的REIT地位并遭受不利的税务后果。因此，我们可能会被要求清算其他有吸引力的投资。
遵守REIT要求可能会迫使我们借款以向我们的股东进行分配。
作为REIT，我们必须将每年REIT应税收入的至少90%（不包括净资本收益）分配给我们的股东（可能会进行某些调整）。如果我们满足分配要求，但分配的应税收入低于100%，我们将对我们未分配的应税收入征收联邦公司所得税。此外，如果我们在一个日历年内向股东支付的实际金额低于联邦税法规定的最低金额，我们将被征收4%的不可扣除的消费税。
有时，我们可能会产生高于我们用于财务报告目的的净收入的应税收入，或者我们的应税收入可能高于我们可分配给股东的现金流量。如果我们在这些情况下没有其他可用资金，我们可能会被要求借入资金，以不利的价格出售投资，或者寻找其他替代资金来源进行分配，足以使我们能够支付足够的应税收入以满足分配要求，并在特定年份避免企业所得税和4%的消费税。这些替代方案可能会增加我们的成本或降低我们的股权价值。如果我们进行的分配超过了我们当前和累计的收益和利润（根据美国联邦所得税目的确定），这种分配通常会被视为美国联邦所得税目的的资本回报，以持有人在其股份中调整的税基为限。资本返还不征税，但具有减少持有人在其投资中调整后的计税基础的效果。如果分配超过持有人股票的调整后计税基础，则将被视为出售或交换此类股票的收益。
我们将来可能会选择以我们的普通股股份而不是现金支付应税股息，在这种情况下，股东可能需要支付超过他们获得的现金股息的所得税。
我们可能会在每个股东的选举中分配以现金和普通股支付的应税股息，但有一定的限制，包括现金部分至少为分配总额的20%。
如果我们以现金和普通股支付应税股息，收到此类股息的应税股东将被要求在我们当前和累计收益和利润的范围内将股息的全部金额作为普通收入包括在内，这是为美国联邦所得税目的而确定的。因此，股东可能需要就此类股息支付超过所获得现金股息的所得税。如果美国股东为了支付这笔税款而出售其作为股息获得的普通股股份，则出售收益可能低于与股息相关的收入中包含的金额，具体取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于某些非美国股东，我们可能需要就此类股息预扣美国联邦所得税，包括以普通股股份支付的全部或部分此类股息。此外，如果我们以现金和我们的普通股支付应税股息，并且我们的大量股东决定出售我们的普通股股票以支付所欠股息税款，这可能会对我们普通股的交易价格造成下行压力。我们目前不打算支付普通股和现金的应税股息，尽管我们可能会选择在未来这样做。
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禁止交易税可能会限制我们处置财产的能力。
房地产投资信托基金从禁止交易中获得的净收入需要缴纳100%的税。一般而言，禁止交易是出售或以其他方式处置财产，而不是止赎财产，主要是为了在正常经营过程中出售给客户而持有。我们可能会被征收相当于处置不动产净收益100%的禁止交易税。尽管有将REIT出售不动产定性为禁止交易的安全港，但我们无法向您保证，我们可以遵守安全港，或者我们将避免拥有可能被定性为主要为在日常业务过程中出售给客户而持有的财产。因此，我们可能会选择不从事我们物业的某些销售，或者可能会通过我们的TRS进行此类销售，这将需要缴纳联邦和州所得税。
我们的董事会在没有股东批准的情况下撤销我们的REIT资格的能力可能会对我们的股东造成不利后果。
我们的章程规定，如果董事会确定继续符合REIT资格不再符合我们的最佳利益，我们的董事会可以撤销或以其他方式终止我们的REIT选举，而无需我们的股东批准。如果我们不再符合REIT资格，我们的应税收入将被征收美国联邦、州和地方所得税，并且不再需要将我们的大部分应税收入分配给我们的股东，这可能会对我们的股东收到的总股东回报产生不利影响。
我们可能会受到不利的立法或监管税收变化的影响，这可能会降低我们证券的市场价格。
任何时候，美国管辖REITs的联邦所得税法或这些法律的行政解释都可能被修改。我们无法预测何时或是否任何新的美国联邦所得税法律、法规或行政解释，或对任何现有美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何修订，将被采纳、颁布或生效，并且任何此类法律、法规或解释可能会追溯生效。我们和我们的股东可能会受到美国联邦所得税法律、法规或行政解释的任何此类变化的不利影响。未来的立法可能会导致REIT的优势减少，对于一家投资于房地产的公司来说，出于美国联邦所得税的目的，被视为一家公司可能会变得更加有利。
如果Braemar未能获得2013年REIT资格，这将严重影响我们维持REIT地位的能力。
就美国联邦所得税而言，由于2013年11月分拆Braemar，我们录得约1.457亿美元的收益。如果Braemar在2013年有资格作为REIT纳税，那么就我们2013年REIT收入测试而言，该收益是合格收入。然而，如果Braemar未能获得2013年房地产投资信托基金的资格，那么就75%的总收入测试而言，该收益将是不合格的收入。尽管Braemar在分离和分配协议中承诺在2013年使用合理的最大努力来获得REIT资格，但无法保证它如此合格。如果Braemar未能获得资格，我们将无法通过2013年REIT收入测试，这将导致我们失去2013年和随后四个纳税年度的REIT地位，或者导致2013年的重大税款尚未累积或支付，从而对我们的业务、财务状况产生重大负面影响，并可能损害我们未来继续经营的能力。
您对我们证券的投资存在各种联邦、州和地方所得税风险，可能会影响您的投资价值。
由于适用于REITs及其股东的税收规则的复杂性，我们强烈建议您就联邦、州和地方所得税法对我们证券投资的影响咨询您自己的税务顾问。
我们未能获得房地产投资信托基金的资格可能会引起宝马公司的损害索赔。
关于2013年11月完成的Braemar分拆，我们在与Braemar的分离和分配协议中表示，我们不知道任何会导致我们不符合REIT资格的事实或情况。如果违反本陈述，Braemar可能会向我们寻求损害赔偿，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生重大负面影响。
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我们投资价值的下降可能使我们更难保持我们作为REIT的资格或投资公司法的豁免。
如果房地产相关投资的市场价值或收入潜力由于利率或其他因素的变化而下降，我们可能需要增加我们的房地产相关投资和收入或清算我们的不合格资产，以维持我们的REIT资格或豁免1940年《投资公司法》（“投资公司法”）。如果房地产资产价值和/或收入的下降发生得很快，这可能尤其难以实现。这种困难可能会因我们可能拥有的任何不符合条件的资产的非流动性而加剧。如果没有REIT和投资公司法的考虑，我们可能不得不做出否则我们不会做出的投资决定。
与我们的公司结构相关的风险
我们的章程、我们的经营合伙企业的合伙协议和马里兰州法律包含可能延迟或阻止控制权交易变更的条款。
我们的章程包含9.8%的所有权限制。为维护我们的REIT资格，我们的章程禁止任何人直接或建设性地拥有超过（i）我们普通股已发行股份总数或价值（以限制性更强的为准）的9.8%或（ii）我们的优先股或我们公司的任何类别或系列的已发行股份总数或价值（以限制性更强的为准）的9.8%的股份，除非我们的董事会授予豁免。
我们章程的建设性所有权规则很复杂，可能导致由一组相关个人和/或实体实际或建设性地拥有的股票被视为由一个个人或实体建设性地拥有。因此，个人或实体收购我们任何类别或系列股票的不到9.8%仍可能导致该个人或实体建设性地拥有超过某类别或系列已发行股票9.8%的股份，从而受到我们章程的所有权限制。任何试图在未经董事会同意的情况下拥有或转让我们股票的股份超过所有权限制的行为都将无效，并可能导致股份自动转让给慈善信托。
我们的董事会可以创建和发行一个类别或系列的普通股或优先股，而无需股东批准。
我们的章程授权我们的董事会发行一个或多个类别的普通股或优先股，并确定发行的任何类别的普通股或优先股的优先权和权利。可以在不获得股东批准的情况下采取这些行动。我们发行额外类别的普通股或优先股可能会大幅稀释我们普通股持有者的利益。此类发行还可能产生延迟或阻止某人控制我们的效果，即使我们的股东认为控制权变更符合他们的最佳利益。
如上所述，在2025年12月15日，我们创建了一个新的系列N系列优先股。根据权利协议，我们宣布为每一股已发行普通股派发一股权利的股息，每一股权利最初代表以每千分之一N系列优先股20.00美元的价格向公司购买千分之一N系列优先股的权利，但可能会有所调整。如果这些权利可以行使，我们的普通股可能会被稀释，尽管只会稀释收购人的利益。
我们的经营合伙企业的合伙协议中的某些条款可能会延迟或阻止对我们的非邀约收购。
我们的经营合伙企业的合伙协议中的规定可能会延迟或使我们的非邀约收购或我们的控制权发生变化变得更加困难。这些规定可能会阻止第三方提出涉及主动收购我们或我们控制权变更的提议，尽管一些股东可能会认为，如果提出此类提议，是可取的。这些规定除其他外包括：
•符合条件的当事人的赎回权；
•对我们共同单位的转让限制；
•普通合伙人在某些情况下未经有限合伙人同意修改合伙协议的能力；以及
•有限合伙人在特定情形下同意转让普通合伙权益和合并的权利。
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由于马里兰州法律和我们的章程中包含的条款可能具有反收购效果，投资者可能无法获得其股票的“控制权溢价”。
我们的章程和马里兰州一般公司法（“MGCL”）中包含的条款可能会产生延迟、推迟或阻止收购企图的效果，这可能会阻止股东获得其股份的“控制权溢价”。例如，这些规定可能会推迟或阻止对我们普通股的要约收购或购买大量普通股，从而限制了我们的股东获得其普通股高于当时市场价格的溢价的机会。
这些规定包括以下内容：
•我们章程中的所有权限制限制相关投资者，包括（其中包括）任何投票群体，不得在未经我们许可的情况下获得超过9.8%的普通股或任何类别的优先股。
•我们的章程授权我们的董事会发行一个或多个类别的普通股或优先股，并确定发行的任何类别的普通股或优先股的优先权和权利。可以在不征求股东批准的情况下采取这些行动。我们的普通股和优先股发行可能会产生延迟或阻止某人控制我们的效果，即使控制权变更符合我们股东的最佳利益。
马里兰州成文法规定，董事关于或影响收购或潜在收购公司控制权的行为，可能不会受到比适用于董事的任何其他行为或不采取行动的决定更高的责任或更严格的审查。因此，根据法规，马里兰州公司的董事不需要在某些接管情况下按照相同的谨慎标准行事，也不需要像在特拉华州和其他公司司法管辖区适用的那样受到相同的审查标准。
马里兰州法律的某些其他条款，如果它们变得适用于我们，可能会抑制控制权的变化。
MGCL的某些条款可能具有禁止第三方提出收购我们的提议的效果，否则这些情况可能会为我们的股东提供机会，以实现高于我们普通股当时市场价格的溢价或他们股票的“控制权溢价”，或禁止可能被视为符合我们股东最佳利益的交易。这些规定包括：
•“业务合并”条款规定，在受到限制的情况下，禁止我们与“感兴趣的股东”（一般定义为任何实益拥有我们股份或其关联公司10%或以上投票权的人）在该股东成为感兴趣的股东的最近日期后的五年内进行某些业务合并，此后对这些业务合并施加特殊的股东投票要求，除非满足MGCL中规定的某些公平价格要求；和
•“控制权股份”条款规定，在“控制权股份收购”（定义为直接或间接获得已发行“控制权股份”的所有权或控制权）中获得的我公司“控制权股份”（定义为与股东控制的其他股份合计时，股东有权在选举董事时行使三个增加的投票权范围之一的流通股）没有投票权，除非我们的股东以至少三分之二的有权就该事项投票的全部赞成票批准的范围内，不包括所有感兴趣的股份。
此外，MGCL标题3的副标题8允许拥有根据《交易法》注册的一类股本证券的马里兰州公司和至少三名独立董事选择受制于，尽管章程或章程中有任何相反的规定，对以下五项规定中的任何一项或全部作出规定：分类董事会；罢免董事的三分之二股东投票要求；仅通过董事投票确定董事人数的要求；董事会空缺仅由其余董事填补并在出现空缺的董事类别的整个任期的剩余时间内填补的要求；以及有权投票的所有选票中至少有过半数的持有人要求召开股东特别会议的要求。
我们的章程选择退出美高梅的业务合并/暂停条款和控制股份条款，并阻止我们根据美高梅的字幕8进行任何选举。因为这些条款包含在我们的章程中，除非董事会建议修改，股东批准修改，否则不能修改。任何这样的修正都需要我们普通股三分之二的未行使投票权的赞成票。
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我们的现金流依赖于我们的经营合伙企业及其子公司，并且在受付权上实际上在结构上从属于我们的经营合伙企业及其子公司的义务，这可能会对我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
我们没有自己的商业运作。我们唯一的重要资产是并将是我们经营合伙企业的普通和有限合伙权益。我们通过我们的运营伙伴关系开展并打算继续开展我们所有的业务运营。因此，我们支付债务的唯一现金来源是我们的经营合伙企业及其子公司对其净收益和现金流的分配。我们无法向我们的股东保证，我们的经营合伙企业或其子公司将能够或被允许向我们进行分配，这将使我们能够从经营产生的现金流中向我们的股东进行分配。我们运营合伙企业的每个子公司都是一个独立的法律实体，在某些情况下，法律和合同限制可能会限制我们从这些实体获得现金的能力。因此，在我们破产、清算或重组的情况下，我们的资产以及我们的经营合伙企业及其子公司的资产只有在我们和我们的经营合伙企业及其子公司的所有负债和义务全部得到偿付后，才能满足我们股东的债权。
发行债务证券，这将优先于我们的普通股和清算时的任何优先股，或股本证券，这将稀释我们现有股东的持股，并可能在股息分配方面优先于我们的普通股，可能会对我们的普通股和任何优先股的市场价格产生不利影响。
我们可能会尝试通过额外发行债务或股本证券来增加我们的资本资源，包括商业票据、中期票据、优先或次级票据、可转换证券、优先股或普通股类别或优先单位类别。清算后，我们的债务证券或优先股的持有人以及与其他借款有关的贷方将在优先股或普通股的股份持有人之前获得我们可用资产的分配。此外，我们的债务证券和优先股或优先股的持有人以及与其他借款有关的贷方将在我们的普通股持有人之前获得我们可用资产的分配。增发股票可能会稀释我们现有股东的持股，或降低我们普通股或优先股的市场价格，或两者兼而有之。我们的优先股或优先股可能对清算分配或股息支付有优先权，这可能会限制我们向普通股持有人进行股息分配的能力。由于我们在未来任何发行中发行证券的决定将取决于市场状况和我们无法控制的其他因素，我们无法预测或估计我们未来发行的数量、时间或性质。因此，我们的股东承担了我们未来发行产品降低我们证券的市场价格并稀释他们在我们的证券持有量的风险。
符合未来出售资格的证券可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。
我们无法预测未来出售证券的影响（如果有的话），或未来出售证券的可用性，对我们已发行证券的市场价格的影响。出售大量普通股，或认为这些出售可能发生，可能会对我们证券的现行市场价格产生不利影响。
我们还可能不时就收购物业发行我们的证券或我们的经营合伙企业的单位的额外股份，我们可能会就这些发行授予额外的需求或搭载登记权。出售大量我们的证券或认为可能发生此类出售可能会对我们证券的现行市场价格产生不利影响，或可能削弱我们通过出售额外债务或股本证券筹集资金的能力。
市场利率上升可能会对我们证券的市场价格产生不利影响。
投资者在决定是否买卖我们的证券时可能考虑的一个因素是我们的股息率占我们的股份或单位价格相对于市场利率的百分比。如果市场利率上升，潜在投资者可能希望我们的证券获得更高的股息或利率，或寻求支付更高股息或利息的证券。我们证券的市场价格可能基于我们从投资中获得的收益和回报、与我们的物业相关的收入以及我们对股东的相关分配，而不一定来自物业或投资本身的市场价值或基本评估价值。因此，利率波动和资本市场状况会影响我们证券的市场价格。例如，如果利率上升而我们的股息率没有增加，我们的普通股或优先股的市场价格可能会下降，因为随着债券等有息证券的市场利率上升，潜在投资者可能要求我们的普通股或优先股的股息收益率更高。此外，利率上升将导致我们浮动利率债务的利息支出增加，从而对现金流以及我们偿还债务和支付股息的能力产生不利影响。
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我们的董事会可以在没有股东批准的情况下采取很多行动。
我们的董事会拥有全面的权力来监督我们的运营并决定我们的主要公司政策。这一授权包括很大的灵活性。例如，我们的董事会可以这样做：
•随时修订或修订我们有关普通股或优先股的股息政策（包括取消、未申报或大幅减少这些证券的股息）；
•根据顾问协议在特定条件下终止我们的顾问，但须支付终止费；
•根据我们的咨询协议和相互排他协议中规定的限制和限制，随时和不时修改我们的投资、融资、借款和股息政策以及我们与所有其他活动有关的政策，包括增长、债务、资本化和运营；
•修订我们有关利益冲突的政策，前提是此类变更符合适用的法律要求；
•根据我们章程的条款，阻止股份的所有权、转让和/或积累，以保护我们作为REIT的地位或出于任何其他被认为符合我们和我们的股东最佳利益的原因；
•在未获得股东批准的情况下增发股票，这可能会稀释我们当时现有股东的所有权；
•根据任何已发行类别或系列优先股的条款，对我们的普通股或优先股的任何未发行股份进行分类或重新分类，并设置此类分类或重新分类股份的优先权、权利和其他条款，而无需获得股东批准；
•聘用和补偿关联公司（须经无利害关系的董事批准）；
•将我们的资源用于最终不会随着时间的推移而升值的投资；和
•确定尝试获得资格或继续获得资格作为房地产投资信托基金不符合我们的最佳利益。
这些行动中的任何一个都可能增加我们的运营费用，影响我们进行分配的能力或降低我们的资产价值，而不会给予股东投票权。
我们的董事会在未经股东同意的情况下改变我们的重大政策的能力可能不符合我们股东的利益。
我们的董事会决定我们的主要政策，包括与我们的收购、杠杆、融资、增长、运营和分配给股东有关的政策和指导方针。我们的董事会可能会不时修订或修订这些及其他政策和准则，而无需我们的股东投票或同意，但须遵守我们的咨询协议中规定的某些限制和限制。因此，我们的股东对我们政策变化的控制有限，这些变化可能会对我们的财务状况、经营业绩、我们股票的市场价格以及我们向股东进行分配的能力产生不利影响。
我们的权利和我们的股东对我们的董事和高级职员采取行动的权利是有限的。
马里兰州法律规定，如果董事或高级管理人员以他或她合理地认为符合我们最佳利益的方式并在类似情况下通常审慎的人会使用的谨慎态度下善意履行职责，则该董事或高级管理人员不承担该身份的责任。此外，我们的章程消除了我们的董事和高级管理人员对我们和我们的股东的金钱损害赔偿责任，但因实际收到金钱、财产或服务的不当利益或利润或由最终判决确立为对诉讼因由具有重大意义的主动和故意不诚实行为而产生的责任除外。我们的章程要求我们赔偿我们的董事和高级职员，并在马里兰州法律允许的最大限度内，在程序的最终处置之前预付费用，以承担与他们可能成为或威胁成为一方当事人的任何程序相关的实际责任，除非董事或高级职员的作为或不作为对引起程序的事项具有重大意义，并且是恶意实施的，或者是主动和故意不诚实的结果，董事或高级人员实际获得金钱、财产或服务方面的不当个人利益，或在任何刑事诉讼的情况下，董事或高级人员有合理理由相信该作为或不作为是非法的。因此，我们和我们的股东可能对我们的董事和高级职员拥有比普通法下可能存在的更有限的权利。此外，我们通常有义务为我们的董事和高级管理人员产生的辩护费用提供资金。
41
未来发行证券，包括我们的普通股和优先股，可能会降低现有投资者的相对投票权和所有权百分比，并可能稀释我们的股票价值。
我们的章程授权发行最多395,000，000股普通股和55,000，000股优先股。截至2026年3月18日，我们有6,476，491股已发行在外的普通股、1,111，127股D系列累积优先股、1,037，044股F系列累积优先股、1,470，948股G系列累积优先股、1,037，956股H系列累积优先股、1,034，303股I系列累积优先股、7,684，201股J系列可赎回优先股、731,102股K系列可赎回优先股、238,191股L系列可赎回优先股和550,888股M系列可赎回优先股。此外，在2025年12月15日，我们宣布就每一股已发行普通股派发一股股息，每一股最初代表购买千分之一股N系列优先股的权利，我们根据权利协议指定300,000股N系列优先股发行。因此，我们最多可额外发行388,523，509股普通股和40,104，240股优先股。
未来发行普通股或优先股可能会降低我们普通股或优先股的相对投票权，并可能导致我们当时现有普通股或优先股持有人的所有权百分比大幅稀释。此外，如果这些权利可以行使，我们的普通股可能会被稀释，尽管只会稀释收购人的利益。未来的发行可能会降低投资者的相对投票权和/或稀释我们股东所持股份的有形账面净值，并可能对我们证券的任何交易市场产生不利影响。我们的董事会可酌情指定我们已获授权但未发行的普通股或优先股的权利、条款和优先权，包括转换和投票优先权，而无需股东批准。
我们目前没有资格在表格S-3上使用我们有效的简式登记声明或提交新的表格S-3，这可能会损害我们的筹资活动。
由于我们未能在2026年1月15日向我们的优先股持有人支付股息，我们没有资格使用我们在表格S-3上现有的简式登记声明或提交新的表格S-3，这可能会损害我们的筹资活动。表格S-3允许符合条件的发行人使用简短的注册声明进行注册发行，该声明允许发行人通过引用纳入其过去和未来根据《交易法》提交的文件和报告。此外，S-3表格使符合条件的发行人能够根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第415条进行“现成”的主要发行。储架注册程序与转发纳入信息的能力相结合，使发行人能够避免发行过程中的延迟和中断，并以比根据表格S-11上的长格式注册声明在标准注册发行中筹集资金更迅速和更有效的方式进入资本市场。近年来，我们的融资依赖于S-3表格上的货架登记声明，因此，任何此类限制都可能损害我们筹集所需资金的能力。在这种情况下，如果我们仍然没有资格使用S-3表格，我们将被要求使用S-11表格上的注册声明向SEC注册证券，这将阻碍我们在筹集资金方面以同样快的速度采取行动以在我们的筹资活动中利用市场条件的能力，并将增加我们筹集资金的成本。
2025年12月为保护我们的税收优惠而通过的权利协议可能会延迟或阻止对我们的主动收购，或可能对我们普通股的市场产生不利影响。
我们签订了一份权利协议，旨在防止公司在使用其税收优惠（权利协议中定义了该术语）以抵消联邦所得税目的的潜在未来所得税和实现其他效率的能力方面面临重大限制。2025年12月15日，董事会宣布对每一股已发行普通股派发一份权利的股息，每一份权利最初代表以每千分之一N系列优先股20.00美元的价格向公司购买千分之一N系列优先股的权利，但可能会有所调整。在行使之前，权利不会赋予其持有人作为公司股东的任何权利，包括但不限于任何股息、投票权或清算权。除权利协议中规定的某些例外情况外，这些权利将与普通股分开，并在分配日期后的下一个工作日纽约市时间下午5：00开始行使。尽管我们的权利协议旨在防止公司在使用其税收优惠的能力方面面临重大限制，但我们无法提供任何保证，即我们不会遇到此类限制，或者我们将能够以其他方式全部或部分使用我们的税收优惠。此外，权利协议可能会降低我们的普通股对投资者的吸引力，阻止潜在收购者试图接管我们的公司，限制投资者可能愿意为我们的普通股股份支付的价格，并以其他方式阻碍我们普通股的市场。
项目1b。未解决的员工评论
没有。
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项目1c。网络安全
风险管理和战略。
该公司依靠Ashford Inc.和该公司的管理人员来保护该公司的电子资产。
他们的程序包括各种流程，旨在确保公司及其电子资产免受可能损害公司日常成功执行业务能力的网络事件的影响。
这些流程涵盖但不限于风险管理、访问控制、反病毒管理、电子通信、风险/安全报告、事件响应规划和业务连续性规划等领域。
Remington Hospitality（“IT部门”）的信息技术部门，包括一个网络安全部门（“IT安全部门”），负责实施流程并与人力资源部协调，以协调Ashford Inc.和Remington Hospitality处理公司电子资产的员工的培训和入职工作。
Remington Hospitality的IT安全部门主要通过以下方式进行风险管理
将风险外包给那些专门处理这类风险的公司和机构
并且有适当的资源这样做。此外，
Remington Hospitality的IT部门每年评估和改进公司的网络安全风险管理流程
通过以下方式：（i）聘请顾问完成基准评估，以将其网络安全态势与同行进行比较；（ii）聘请网络安全风险准备和响应公司进行漏洞和渗透测试，该公司生成一份报告，具体说明任何可能的风险区域和设备。此类报告将提交给IT部门进行分析，目的是制定后续行动计划，以修复任何漏洞。
截至本报告发布之日，我们不知道来自网络安全威胁的任何重大风险已对公司产生重大影响或有合理可能对公司产生重大影响，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况，除非另有说明。
治理。
管理
，由Ashford Inc.提供，最终负责评估和管理公司的网络安全风险。
信息安全项目由Ashford Inc.资产管理执行副总裁和Remington Hospitality技术执行副总裁负责监督。
由Ashford Inc.和Remington Hospitality员工组成的网络事件响应小组每月开会，审查已经发生和/或影响公司电子资产的事件。
Remington Hospitality的技术执行副总裁审查每周报告，其中包含该部门活动的概述、处理的任何美国计算机应急准备小组警报以及预防性维护工具的所有发现。技术执行副总裁每季度向资产管理执行副总裁提供此类报告。
审计委员会
董事会
然后在每个季度简要介绍任何网络安全事件的发生情况。
43
项目2。物业
办公室。我们租用位于14185 Dallas Parkway，Suite 1200，Dallas，Texas 75254的总部。
酒店物业。截至2025年12月31日，我们的投资组合包括67个运营酒店物业和一个通过对合并实体的29.3%自有投资的合并运营酒店物业。目前，我们所有的酒店物业都位于美国。下表列出与我们酒店物业有关的若干资料：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店物业 | 位置 | 服务类型 | 客房总数 | 拥有的百分比 | 自有房间 | 入住率 | ADR | RevPAR | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收费简单物业 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 德克萨斯州奥斯汀 | 全方位服务 | 150 | 100 | % | 150 | 72.00 | % | $ | 142.01 | $ | 102.29 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 德克萨斯州达拉斯 | 全方位服务 | 150 | 100 | % | 150 | 72.00 | % | $ | 141.86 | $ | 102.15 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 弗吉尼亚州赫恩登 | 全方位服务 | 150 | 100 | % | 150 | 72.60 | % | $ | 169.49 | $ | 123.03 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 内华达州拉斯维加斯 | 全方位服务 | 220 | 100 | % | 220 | 82.20 | % | $ | 167.75 | $ | 137.92 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 德克萨斯州休斯顿 | 全方位服务 | 150 | 100 | % | 150 | 65.10 | % | $ | 138.82 | $ | 90.37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 佛罗里达州西棕榈滩 | 全方位服务 | 160 | 100 | % | 160 | 76.90 | % | $ | 192.23 | $ | 147.77 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 宾夕法尼亚州费城 | 全方位服务 | 263 | 100 | % | 263 | 78.40 | % | $ | 155.49 | $ | 121.96 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 弗吉尼亚州阿灵顿 | 全方位服务 | 269 | 100 | % | 269 | 72.90 | % | $ | 227.00 | $ | 165.49 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 波特兰，或 | 全方位服务 | 276 | 100 | % | 276 | 57.60 | % | $ | 151.96 | $ | 87.51 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 加利福尼亚州圣克拉拉 | 全方位服务 | 258 | 100 | % | 258 | 66.20 | % | $ | 251.51 | $ | 166.58 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 佛罗里达州奥兰多 | 全方位服务 | 174 | 100 | % | 174 | 85.50 | % | $ | 163.31 | $ | 139.63 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 佛罗里达州杰克逊维尔 | 选择-服务 | 119 | 100 | % | 119 | 60.30 | % | $ | 131.65 | $ | 79.40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 德克萨斯州奥斯汀 | 选择-服务 | 254 | 100 | % | 254 | 52.80 | % | $ | 175.88 | $ | 92.82 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 巴尔的摩，医学博士 | 选择-服务 | 158 | 100 | % | 158 | 79.20 | % | $ | 123.36 | $ | 97.71 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩 | 选择-服务 | 176 | 100 | % | 176 | 62.40 | % | $ | 160.30 | $ | 100.07 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 佛罗里达州圣彼得堡 | 全方位服务 | 333 | 100 | % | 333 | 73.60 | % | $ | 180.86 | $ | 133.13 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 新墨西哥州圣达菲 | 全方位服务 | 158 | 100 | % | 158 | 82.40 | % | $ | 214.23 | $ | 176.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 明尼苏达州布卢明顿 | 全方位服务 | 300 | 100 | % | 300 | 63.50 | % | $ | 121.91 | $ | 77.36 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | Costa Mesa，加利福尼亚州 | 全方位服务 | 486 | 100 | % | 486 | 79.40 | % | $ | 156.70 | $ | 124.46 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 新泽西州帕西帕尼 | 全方位服务 | 353 | 100 | % | 353 | 46.10 | % | $ | 166.21 | $ | 76.60 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 佛罗里达州坦帕 | 全方位服务 | 238 | 100 | % | 238 | 87.90 | % | $ | 169.67 | $ | 149.16 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 弗吉尼亚州亚历山大市 | 全方位服务 | 252 | 100 | % | 252 | 64.60 | % | $ | 207.82 | $ | 134.35 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 加利福尼亚州圣克鲁斯 | 全方位服务 | 178 | 100 | % | 178 | 74.40 | % | $ | 169.50 | $ | 126.18 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 英尺。沃思，德克萨斯州 | 全方位服务 | 294 | 100 | % | 294 | 66.20 | % | $ | 177.36 | $ | 117.41 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 乔治亚州布福德 | 选择-服务 | 92 | 100 | % | 92 | 75.69 | % | $ | 135.48 | $ | 102.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 埃文斯维尔，IN | 选择-服务 | 140 | 100 | % | 140 | 63.60 | % | $ | 121.37 | $ | 77.22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 新泽西州帕西帕尼 | 选择-服务 | 152 | 100 | % | 152 | 68.40 | % | $ | 134.16 | $ | 91.79 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 加利福尼亚州比佛利山庄 | 全方位服务 | 260 | 100 | % | 260 | 88.60 | % | $ | 259.97 | $ | 230.29 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 弗吉尼亚州阿灵顿 | 全方位服务 | 703 | 100 | % | 703 | 75.70 | % | $ | 226.06 | $ | 171.17 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州达拉斯 | 全方位服务 | 265 | 100 | % | 265 | 62.70 | % | $ | 164.32 | $ | 102.97 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 加利福尼亚州弗里蒙特 | 全方位服务 | 357 | 100 | % | 357 | 70.00 | % | $ | 167.69 | $ | 117.34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 田纳西州孟菲斯 | 全方位服务 | 232 | 100 | % | 232 | 72.10 | % | $ | 155.96 | $ | 112.43 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州欧文 | 全方位服务 | 499 | 100 | % | 499 | 73.20 | % | $ | 178.45 | $ | 130.57 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 内布拉斯加州奥马哈 | 全方位服务 | 300 | 100 | % | 300 | 57.80 | % | $ | 136.51 | $ | 78.88 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州舒格兰 | 全方位服务 | 303 | 100 | % | 303 | 79.90 | % | $ | 169.47 | $ | 135.37 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SpringHill Suites by 万豪酒店 | 乔治亚州布福德 | 选择-服务 | 97 | 100 | % | 97 | 79.20 | % | $ | 132.73 | $ | 105.12 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 布卢明顿，IN | 选择-服务 | 117 | 100 | % | 117 | 54.10 | % | $ | 166.87 | $ | 90.23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 科罗拉多州丹佛市 | 选择-服务 | 202 | 100 | % | 202 | 84.40 | % | $ | 151.21 | $ | 127.55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 盖瑟斯堡，医学博士 | 选择-服务 | 210 | 100 | % | 210 | 63.70 | % | $ | 169.44 | $ | 107.97 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 弗吉尼亚州水晶城 | 选择-服务 | 272 | 100 | % | 272 | 76.20 | % | $ | 171.03 | $ | 130.29 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 陆上公园，KS | 选择-服务 | 168 | 100 | % | 168 | 65.20 | % | $ | 128.88 | $ | 84.01 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 山麓牧场，加利福尼亚州 | 选择-服务 | 156 | 100 | % | 156 | 75.60 | % | $ | 145.88 | $ | 110.36 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | Alpharetta，GA | 选择-服务 | 154 | 100 | % | 154 | 59.50 | % | $ | 117.88 | $ | 70.18 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 佛罗里达州奥兰多 | 选择-服务 | 350 | 100 | % | 350 | 70.10 | % | $ | 145.62 | $ | 102.06 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 弗吉尼亚州福尔斯彻奇 | 选择-服务 | 159 | 100 | % | 159 | 74.00 | % | $ | 159.86 | $ | 118.30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 佛罗里达州杰克逊维尔 | 选择-服务 | 120 | 100 | % | 120 | 74.61 | % | $ | 135.44 | $ | 101.06 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 曼彻斯特，CT | 选择-服务 | 96 | 100 | % | 96 | 82.60 | % | $ | 164.95 | $ | 136.25 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店物业 | 位置 | 服务类型 | 客房总数 | 拥有的百分比 | 自有房间 | 入住率 | ADR | RevPAR | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 明尼苏达州明尼阿波利斯 | 全方位服务 | 220 | 100 | % | 220 | 48.70 | % | $ | 137.63 | $ | 67.09 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 印第安纳波利斯，IN | 全方位服务 | 378 | 100 | % | 378 | 56.80 | % | $ | 176.64 | $ | 100.30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 安克雷奇，AK | 全方位服务 | 370 | 100 | % | 370 | 73.10 | % | $ | 231.84 | $ | 169.40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 加利福尼亚州圣地亚哥 | 全方位服务 | 260 | 100 | % | 260 | 88.30 | % | $ | 156.37 | $ | 138.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 佛罗里达州科勒尔盖布尔斯 | 全方位服务 | 254 | 100 | % | 254 | 78.50 | % | $ | 244.37 | $ | 191.76 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 纽约州Hauppauge |
全方位服务
|
358 | 100 | % | 358 | 64.30 | % | $ | 170.39 | $ | 109.56 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 佐治亚州萨凡纳 | 全方位服务 | 351 | 100 | % | 351 | 88.10 | % | $ | 210.68 | $ | 185.56 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 文艺复兴 | 田纳西州纳什维尔 | 全方位服务 | 674 | 100 | % | 674 | 78.30 | % | $ | 286.35 | $ | 224.10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 安那波利斯历史旅馆 | 安那波利斯，医学博士 | 全方位服务 | 124 | 100 | % | 124 | 59.40 | % | $ | 191.70 | $ | 113.78 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Lakeway Resort & Spa | 德克萨斯州奥斯汀 | 全方位服务 | 168 | 100 | % | 168 | 49.10 | % | $ | 211.43 | $ | 103.89 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 银匠 | 伊利诺伊州芝加哥 | 全方位服务 | 144 | 100 | % | 144 | 67.20 | % | $ | 185.09 | $ | 124.36 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 丘吉尔 |
华盛顿特区
|
全方位服务 | 173 | 100 | % | 173 | 60.60 | % | $ | 190.59 | $ | 115.45 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 梅尔罗斯 |
华盛顿特区
|
全方位服务 | 240 | 100 | % | 240 | 66.70 | % | $ | 193.01 | $ | 128.71 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 威斯汀 | 新泽西州普林斯顿 | 全方位服务 | 296 | 100 | % | 296 | 66.50 | % | $ | 178.32 | $ | 118.49 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英迪格酒店 | 佐治亚州亚特兰大 | 全方位服务 | 141 | 100 | % | 141 | 65.10 | % | $ | 141.04 | $ | 91.84 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 丽思卡尔顿酒店 | 佐治亚州亚特兰大 | 全方位服务 | 444 | 100 | % | 444 | 64.00 | % | $ | 308.42 | $ | 197.44 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 拉波萨达·德·圣达菲 | 新墨西哥州圣达菲 | 全方位服务 | 157 | 100 | % | 157 | 75.40 | % | $ | 278.44 | $ | 209.94 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁物业 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
亲笔签名La Concha(1)
|
佛罗里达州基韦斯特 | 全方位服务 | 160 | 100 | % | 160 | 74.90 | % | $ | 376.00 | $ | 281.75 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
文艺复兴(2)
|
棕榈泉，加利福尼亚州 | 全方位服务 | 410 | 100 | % | 410 | 68.60 | % | $ | 204.17 | $ | 140.05 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
希尔顿(3)
|
乔治亚州玛丽埃塔 | 全方位服务 | 200 | 100 | % | 200 | 64.90 | % | $ | 176.81 | $ | 114.73 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
艾美酒店(4)
|
德克萨斯州沃思堡 | 全方位服务 | 188 | 29 | % | 55 | 67.20 | % | $ | 192.97 | $ | 129.67 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 16,633 | 16,500 | 70.39 | % | $ | 187.93 | $ | 132.28 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
________
(1)土地租约于2084年到期。
(2)地面租约将于2059年到期。
(3)租约于2054年到期，包括租用土地、酒店和会议中心（包括建筑物、改善设施、家具、固定装置和设备）。
(4)租约将于2120年到期，包括土地和建筑物的租约。
45
项目3。法律程序
2016年12月20日，公司旗下一家酒店管理公司在加利福尼亚州高等法院针对康特拉科斯塔县提起集体诉讼，指控其违反了某些加州就业法，该集体诉讼影响到公司子公司拥有的九家酒店。法院已下达命令，授予以下方面的等级认证：（i）我们经理的一个全州范围的非豁免雇员类别，据称他们因我们经理的先前书面政策要求其雇员在休息时间留在场所而被剥夺了休息时间；以及（ii）我们经理的一个衍生类别的非豁免前雇员，他们因据称在离职时错过休息时间而未获得报酬。于2021年2月2日向潜在班级成员发出通知。潜在的班级成员必须在2021年4月4日之前选择退出该班级；但是，该班级的员工总数尚未确定，是继续发现的对象。选择退出期已经延长，直到发现结束为止。2023年5月，初审法院要求当事人提供额外的情况介绍，以确定是否应维持案件、驳回案件或取消类别认证。在提交了案情陈述后，法院要求当事人提交规定，供法院裁决。2024年2月13日，法官下令当事人提交与现场休息相关的额外简报。于2025年2月14日达成金额为85万美元的暂定和解协议。最终法院批准已于2025年9月12日获得。阿什福德信托的和解部分为88.2%。该案现处于结算管理阶段。截至2025年12月31日，计提结算负债金额。
2020年8月4日，一项名为Benjamin Zermeno v. Beverly Hills 万豪酒店的诉讼作为PAGA代表诉讼在阿拉米达县高等法院提起，指控雷明顿管理的加利福尼亚州所有物业的各种工资和工时违规行为。原告的个人诉求被强制仲裁。2022年8月18日，另一项诉讼Cristina Catalano诉Beverly Hills 万豪酒店和Mr. C作为PAGA代表诉讼被提起，指控Remington管理的加州所有物业存在各种违反工资和工时的行为。共同被告分别和解，个别仲裁也已和解。于2024年12月27日举行私人调解，以全球解决三项未决事项。法院于2026年1月16日批准解决所有事项。和解总额为250万美元，Ashford Trust的和解部分为180万美元。截至2025年12月31日，计提结算负债金额。
2024年4月18日，加州劳资关系部（“DIR”）向该公司经理发出了一份调查传票，内容涉及对棕榈泉万丽酒店COVID召回工作的担忧。2025年8月27日，DIR发布了公司经理未能适当召回某些员工的引证。2025年9月17日，公司管理人提出上诉，目前正在审理中。此事正处于早期阶段，此事的最终结果目前尚不得而知。我们认为，公司目前没有任何潜在损失是可以合理估计的。截至2025年12月31日，无应计金额。
我们也在进行其他已经出现但没有得到充分裁决的法律诉讼。如果引起这些法律诉讼的索赔不在保险范围内，它们涉及以下一般类型的索赔：就业事项、税务事项和与遵守适用法律有关的事项（例如，《美国残疾人法案》和类似的州法律）。这些法律诉讼造成损失的可能性是基于或有会计文献中的定义。当我们认为损失很可能发生且可以合理估计时，我们确认损失。根据我们可获得的有关这些法律程序的信息和/或我们在类似法律程序中的经验，我们认为这些程序的最终解决方案，无论是单独解决还是总体解决，都不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。
我们的评估可能会根据任何当前或未来法律诉讼的发展而发生变化，而此类法律诉讼的最终结果无法确定地预测。如果我们最终未能在其中一项或多项法律事务中胜诉，并且相关的已实现损失超过我们目前对潜在损失范围的估计，我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量可能会在未来期间受到重大不利影响。
项目4。矿山安全披露
没有。
第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
（a）注册人普通股权的市场价格和股息及相关股东事项
市场价格和股息信息
我们的普通股在纽约证券交易所上市交易，代码为“AHT”。在2026年3月18日，我们的普通股有263名登记在册的持有人。
46
截至2025年12月31日止年度，我们没有就普通股宣派或支付现金股息。正如上文更详细讨论的那样，在2025年12月15日，我们宣布为每一股流通在外的普通股派发一股股息，每一股权利最初代表以每千分之一N系列优先股20.00美元的价格从公司购买千分之一N系列优先股的权利，但可根据权利协议的规定进行调整。股息已支付给截至2025年12月26日纽约市时间下午5：00登记在册的普通股持有人。
上 12月15日，2025年，董事会批准了我们的2026年股息政策，将暂停公司普通股股息延续到2026年。此外，为在公司评估战略替代方案时保持公司的流动性状况，已暂停派发优先股股息，包括此前为截至2025年12月31日的公司D、F、G、H、I、J、K、L和M系列优先股记录持有人宣派的股息，将于2026年1月15日支付。我们打算在合理可行的情况下尽快支付先前宣布但未支付的股息。任何应计但未支付的股息将根据适用的管理文件中为每一系列优先股概述的条款进行累积。我们将继续按季度评估未来的潜在股息。
董事会将继续审查我们的股息政策，并就此作出未来公告。如果我们投资的营运资金和现金流不足以为所需的分配提供资金，我们可能会因满足《守则》对REITs规定的分配要求而产生债务。为了保持我们作为REIT的资格，我们打算每年向我们的股东分配至少90%的REIT应税收入，不包括净资本收益（不一定等于按照GAAP计算的净收入）。分配将由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。我们向股东支付分配的能力将部分取决于我们从我们的经营伙伴关系收到的分配。反过来，这可能取决于从我们的经营合伙企业的间接全资子公司收到与我们的物业有关的租赁付款，以及我们的酒店经理对我们的物业的管理和一般业务状况。
分布的表征
就所得税而言，所支付的分配包括普通收入、资本收益、资本回报或其组合。每股支付的分配在以下财政年度的特点如下：
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 金额 | 金额 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||
| 优先股– D系列： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9383 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.1124 | 1.1741 | 2.1125 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.1124 |
(1)
|
$ | 2.1124 |
(1)
|
$ | 2.1125 |
(1)
|
|||||||||||||||||
| 优先股– F系列： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8189 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8436 | 1.0247 | 1.8438 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8436 |
(1)
|
$ | 1.8436 |
(1)
|
$ | 1.8438 |
(1)
|
|||||||||||||||||
| 优先股– G系列： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8189 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8436 | 1.0247 | 1.8438 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8436 |
(1)
|
$ | 1.8436 |
(1)
|
$ | 1.8438 |
(1)
|
|||||||||||||||||
| 优先股– H系列： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8329 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8750 | 1.0421 | 1.8750 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8750 |
(1)
|
$ | 1.8750 |
(1)
|
$ | 1.8750 |
(1)
|
|||||||||||||||||
| 优先股–系列I： | ||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8329 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8750 | 1.0421 | 1.8750 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8750 |
(1)
|
$ | 1.8750 |
(1)
|
$ | 1.8750 |
(1)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– J系列(2):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
47
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 金额 | 金额 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8884 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0000 | 1.1116 | 1.9998 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0000 |
(1) (20)
|
$ | 2.0000 |
(1) (22)
|
$ | 1.9998 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– J系列(3):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8334 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8334 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– K系列(4):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9236 | — | |||||||||||||||||||||||
|
资本回报
|
2.1042 | 1.1556 | 2.054 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.1042 |
(1) (20)
|
$ | 2.0792 |
(1) (22)
|
$ | 2.0540 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– K系列(5):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9208 | — | |||||||||||||||||||||||
|
资本回报
|
2.0979 | 1.1521 | 1.879 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0979 |
(1) (20)
|
$ | 2.0729 |
(1) (22)
|
$ | 1.8790 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– K系列(6):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9180 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0917 | 1.1487 | 1.879 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0917 |
(1) (20)
|
$ | 2.0667 |
(1) (22)
|
$ | 1.8790 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– K系列(7):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9152 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0854 | 1.1452 | 1.8790 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0854 |
(1) (20)
|
$ | 2.0604 |
(1) (22)
|
$ | 1.8790 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– K系列(8):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.9125 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0792 | 1.1417 | 1.879 | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0792 |
(1) (20)
|
$ | 2.0542 |
(1) (22)
|
$ | 1.8790 |
(1) (21)
|
|||||||||||||||||
|
优先股– K系列(9):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.8347 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0730 | 1.0444 | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0730 |
(1) (20)
|
$ | 1.8791 |
(1) (22)
|
$ | — | ||||||||||||||||||
|
优先股– K系列(10):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.6071 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0667 | 0.7596 | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0667 |
(1) (20)
|
$ | 1.3667 |
(1) (22)
|
$ | — | ||||||||||||||||||
|
优先股– K系列(11):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.3794 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0604 | 0.4747 | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0604 |
(1) (20)
|
$ | 0.8541 |
(1) (22)
|
$ | — | ||||||||||||||||||
|
优先股– K系列(12):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | 0.1518 | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 2.0541 | 0.1899 | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2.0541 |
(1) (20)
|
$ | 0.3417 |
(1) (22)
|
$ | — | ||||||||||||||||||
|
优先股– K系列(13):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
48
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 金额 | 金额 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.8791 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.8791 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– L系列(14):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.2500 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.2500 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– L系列(15):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 0.7813 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 0.7813 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– L系列(16):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 0.3125 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 0.3125 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– M系列(17):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 1.2834 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.2834 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– M系列(18):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 0.8021 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 0.8021 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
|
优先股– M系列(19):
|
||||||||||||||||||||||||||
| 普通应税股息 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 资本收益分配 | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 资本回报 | 0.3208 | — | — | |||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 0.3208 |
(1) (20)
|
$ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
____________________
(1)支付给截至2023年12月29日在册股东的2024年1月16日的2023年第四季度优先分配出于税收目的被视为2024年分配。出于税收目的，于2025年1月15日支付给截至2024年12月31日在册股东的2024年第四季度优先分配被视为2025年分配。将于2026年1月15日向截至2025年12月31日登记在册的股东支付的2025年第四季度优先分配暂停。见项目7中的讨论。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
(2)优先股-J系列：（CUSIP # 04410A863、04410A798、04410A723、04410A657、04410A574、04410A517、04410A434、04410A368、04410A285）
(3)优先股-J系列：（CUSIP # 04410A228）
(4)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D867）
(5)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D792）
(6)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D727）
(7)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D651）
(8)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D578）
(9)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D511）
(10)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D438）
(11)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D362）
(12)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D289）
(13)优先股-K系列：（CUSIP # 04410D222）
(14)优先股-L系列：（CUSIP # 04410e204）
(15)优先股-L系列：（CUSIP # 04410E303）
(16)优先股-L系列：（CUSIP # 04410e402）
(17)优先股-M系列：（CUSIP # 04410E832）
(18)优先股-M系列：（CUSIP # 04410E824）
(19)优先股-M系列：（CUSIP # 04410E816）
49
(20)每股分配反映了2025年可报告分配的每股年费率。
(21)每股分配反映了2024年可报告分配的每股年费率。
(22)每股分配反映了2023年可报告分配的每股年费率。
股权补偿方案信息
下表列出了截至2025年12月31日根据我们的股权补偿计划授权和可供发行的证券的某些信息：
|
待行使未行使期权、认股权证及权利时将予发行的证券数目(1)
|
未行使期权、认股权证、期权的加权-平均行权价 | 数量 剩余可供未来发行的证券 |
|||||||||||||||||||||
| 证券持有人批准的股权补偿方案 | — | 不适用 | 190,000 |
(2)
|
|||||||||||||||||||
| 未获证券持有人批准的股权补偿方案 | 无 | 不适用 | 无 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | — | 不适用 | 190,000 | ||||||||||||||||||||
____________________
(1)包括在满足服务和/或业绩归属条件的情况下收购我们普通股的权利。
(2)截至2025年12月31日，根据我们的2021年股票激励计划，仍有约190,000股我们的普通股，或可转换为约190,000股普通股的证券可供发行。
50
性能图
下图比较了2020年12月31日至2025年12月31日期间，我们普通股的累计总股东回报率与标普 500股票指数和富时NAREIT Lodging & Resorts指数的累计总回报率的百分比变化，假设在2020年12月31日初始投资100美元股票并进行股息再投资。NAREIT Lodging Resorts Index不是一个已发布的指数；然而，我们认为该指数中包含的公司为我们所从事的住宿度假村业务线中的企业提供了一个具有代表性的例子。凡希望索取FTSE NAREIT Lodging & Resorts指数公司名单的股东，可向Ashford Hospitality Trust, Inc.发送书面请求，收件人：Stockholder Relations，14185 Dallas Parkway，Suite 1200，Dallas，Texas 75254。
下图所示的股价表现并不一定代表未来的价格表现。
5年累计总回报比较
在Ashford Hospitality Trust, Inc.中，标普指数和富时NAREIT Lodging & Resorts指数
51
发行人购买股本证券的情况
下表提供了有关2025年第四季度每个月购买和没收我们普通股的信息：
| 期 |
购买的股票总数
|
每股支付的平均价格
|
作为公开宣布的计划的一部分而购买的股份总数(1)
|
根据该计划可能尚未购买的股票的最高美元价值(1)
|
||||||||||||||||||||||
| 普通股： | ||||||||||||||||||||||||||
| 10月1日– 10月31日 | — | $ | — | — | $ | 200,000,000 | ||||||||||||||||||||
| 11月1日– 11月30日 | — |
|
— | — | 200,000,000 | |||||||||||||||||||||
| 12月1日– 12月31日 | — | — | — | 200,000,000 | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | — | $ | — | — | ||||||||||||||||||||||
____________________
(1)2022年4月6日，董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，董事会授予回购授权，以收购公司普通股和优先股的股份，总价值高达2亿美元。董事会授权取代了此前董事会于2017年12月授权的回购授权。
项目6。保留
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
本表10-K的这一部分一般讨论2025年和2024年的项目以及2025年和2024年之间的逐年比较。本10-K表格中未包含的2024年项目的讨论和2024年与2023年的年度比较，可在公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”中找到。
执行概览
一般
截至2025年12月31日，我们的投资组合包括67个合并运营酒店物业，即16,445间客房总数，以及通过对合并实体的29.3%投资而拥有的另外一个合并运营酒店物业，即188间客房总数。目前，我们所有的酒店物业都位于美国。
根据我们的主要业务目标和预测的经营状况，我们目前的主要优先事项和财务战略包括，除其他外：
•保全资本并保持大量现金和现金等价物的流动性；
•非核心酒店物业的处置；
•收购酒店物业，无论是全部还是部分，我们预计这将增加我们的投资组合；
•追求资本市场活动，实施战略提升长期股东价值；
•获取具有成本效益的资本，包括通过发行非交易优先证券；
•机会性地将优先股换成普通股；
•实施有选择的资本改进，旨在提高盈利能力并保持我们的资产质量；
•实施有效的资产管理策略，最大限度降低运营成本，增加收入；
•以有竞争力的条件为酒店融资或再融资；
•修改或延长财产级债务；
•利用对冲、衍生品和其他策略来降低风险；
•为我们的酒店组合寻求机会性的增值；和
•进行我们董事会认为适当的其他投资或资产剥离。
我们目前的投资策略是，专注于在国内市场拥有RevPAR普遍低于全国平均水平两倍的上高档细分市场拥有以全服务为主的酒店。我们相信，随着供应、需求和资本市场周期的变化，我们将能够改变我们的投资策略，以利用新的与住宿相关的投资机会，因为它们可能会发展。我们的董事会可以随时改变我们的投资策略，而无需股东批准或通知。我们将继续寻求从酒店行业的周期性中获益的方式。
52
近期动态
2025年10月15日，公司以4200万美元的价格完成了位于加利福尼亚州圣地亚哥的拥有150间客房的Residence Inn San Diego Sorrento Mesa酒店的出售，但须按惯例进行配给和调整。
2025年11月10日，Ashford Trust OP与Ashford Inc.的子公司Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”）签署了经修订和重述的总信用额度本票（“经修订和重述的本票”），修订了日期为2025年8月14日的原始总信用额度本票，允许Ashford Trust OP在2026年11月15日之前提取最多4000万美元的现金，用于支付许可成本（定义见本票）。根据经修订和重述的本票垫付的资金按年利率10.0%计息，可由Ashford OP酌情以现金或实物支付。经修订及重订本票的到期日为2026年11月15日，届时所有已提取本金及未偿还利息均到期应付。作为担保偿还Ashford LLC根据经修订和重述的承兑票据垫付的任何金额的抵押品，公司向Ashford LLC质押了公司在Ashford Trust OP中的股权，前提是Ashford LLC在适当的司法管辖区提交融资报表。
于2025年11月10日，公司与Ashford LLC订立咨询协议第6号修订（「第6号修订」）。第六次修订进一步延长了在发生违约事件（如咨询协议中所定义）后，将公司任何Highland Portfolio和JPM8酒店物业的任何出售或处置作为相关抵押贷款的担保的外部日期排除在计算出售或处置的公司资产的账面总值百分比的分子之外（但为免生疑问，包括在此类计算的分母中），以便确定公司控制权变更（如咨询协议中所定义）是否已经发生，自8月15日起，2026年至2026年11月15日。
2025年11月11日，公司订立最终协议，出售位于德克萨斯州休斯顿的拥有150间客房的Houston Embassy Suites和位于德克萨斯州奥斯汀的拥有150间客房的Austin Embassy Suites，合并购买价格为27.0百万美元。该协议包括一笔100万美元的不可退还押金，该押金已于2025年11月11日支付。
于2025年12月9日，公司的外部顾问Ashford Hospitality Advisors LLC与Stephen Zsigray订立雇佣协议，公司与Ashford Inc.订立相关保留函协议。根据留任安排，公司同意向Zsigray先生提供2026年4月至2029年3月的每月留任付款，但须遵守协议规定的条件。就这些安排而言，公司还根据咨询协议执行了一项有限豁免，以允许公司在特定情况下订立这些义务并为其提供资金，包括偿还某些与遣散费或竞业禁止相关的付款。
2025年12月9日，公司终止了公司L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的首次发行。在首次发售终止后，公司根据股息再投资计划继续发售其L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的股份。
2025年12月9日，董事会暂停了公司J系列、K系列、L系列、M系列可赎回优先股的所有赎回。
2025年12月9日，公司发布新闻稿，宣布董事会已组成由独立和无利害关系董事组成的特别委员会。特别委员会受权评估旨在创造和提高股东价值的战略替代方案。
2025年12月15日，公司宣布为每一股已发行普通股派发一股权利的股息，每一股权利最初代表以每千分之一N系列优先股20.00美元的价格向公司购买千分之一N系列优先股的权利，但可根据权利协议的规定进行调整。于记录日期2025年12月26日就所有已发行普通股股份发行供股，并将于记录日期后发行的所有普通股股份，并根据权利协议所述条款，在最早的分配日期、赎回权利或权利协议规定的权利到期之前发行。权利协议旨在防止公司在使用其税收优惠（权利协议中定义了该术语）以抵消联邦所得税目的的潜在未来所得税和实现其他效率的能力方面面临重大限制。在行使之前，权利不会赋予其持有人作为公司股东的任何权利，包括但不限于任何股息、投票权或清算权。除权利协议中规定的某些例外情况外，这些权利将与普通股分开，并在分配日期后的下一个工作日纽约市时间下午5：00开始行使。根据权利条款
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协议，有关权利最早将于（i）纽约市时间2026年12月14日下午5时到期，（ii）若董事会全权酌情决定不再需要或不需要权利协议以保持税收利益，则该权利将于《守则》第382条或任何后续法规的废除生效日期到期，或（iii）董事会全权酌情决定不得将税收利益结转至的公司应课税年度的第一天，除非公司提前赎回或交换权利，在每种情况下如下所述，或在发生某些交易时。
2025年12月18日，公司以4250万美元的价格完成了位于路易斯安那州新奥尔良的拥有226间客房的Le Pavillon酒店的出售，但须按惯例进行配给和调整。
2025年12月23日，Ashford Inc.和Ashford Hospitality Advisors LLC向公司送达书面通知，告知顾问选择将咨询协议的期限再延长十年，自2031年1月14日开始，至2041年1月14日届满。咨询协议项下的所有条款、条件、权利和义务将在延长期限内保持完全有效，但须遵守咨询协议第6.5节，该节规定咨询协议各方有权重新协商公司应付的基本费用或奖励费（这些条款在咨询协议中定义）的金额。
2026年1月13日，公司延长了由18家酒店担保的Highland抵押贷款。作为延期的条件，这笔贷款已偿还1000万美元，目前余额为7.236亿美元，约为评估价值的65%，最后到期日为2026年7月9日。
2026年1月13日，公司宣布，为在评估战略替代方案时保持公司的流动性状况，已暂停派发优先股股息，包括此前为截至2025年12月31日的公司D、F、G、H、I、J、K、L和M系列优先股记录持有人宣派的股息，将于2026年1月15日支付。我们打算在合理可行的情况下尽快支付先前宣布但未支付的股息。任何应计但未支付的股息将根据适用的管理文件中为每一系列优先股概述的条款进行累积。我们将继续按季度评估未来的潜在股息。
2026年2月9日和2026年2月17日，公司完成了位于德克萨斯州休斯顿的拥有150个房间的Embassy Suites Houston和位于德克萨斯州奥斯汀的拥有150个房间的Embassy Suites Austin的销售，总价为27.0百万美元，但须按惯例进行配给和调整。
于2026年2月11日，公司收到贷款人就公司于JPM8酒店物业的按揭贷款发出的违约及加速通知。该通知是在公司于2026年2月9日未能根据现有贷款延期支付某些所需款项和交付所需文件之后发出的，这构成了贷款协议项下的违约事件。因此，贷方要求立即支付3.25亿美元的未偿本金余额，加上应计利息、违约利息、费用和其他到期金额，还要求交付替代利率上限协议。这笔贷款以八处酒店物业作抵押。该通知未触发公司子公司其他借款项下的任何交叉违约，公司在母公司层面没有负债。
2025年12月12日，公司订立最终协议，出售位于佛罗里达州圣彼得堡的拥有333间客房的圣彼得堡湾畔希尔顿酒店，购买价格为9600万美元。该协议包括总额为240万美元的不可退还押金，这些押金已于2026年2月支付。此次出售于2026年3月5日完成。
2026年2月24日，公司订立最终协议，出售位于新墨西哥州圣达菲的157间客房的La Posada de Santa Fe，购买价格为5750万美元。该协议包括一笔400万美元的不可退还的定金，这笔定金已于2026年2月24日支付。此次出售于2026年3月17日完成。
自2026年2月24日起，Sonny Sra因健康原因退出公司董事会。
2026年2月25日，公司订立最终协议，出售位于弗吉尼亚州亚历山大市的拥有252间客房的Hilton Alexandria Old Town和位于佛罗里达州棕榈滩的拥有160间客房的Embassy Suites Palm Beach Gardens，购买价格分别为58.0百万美元和41.0百万美元。这些协议包括分别于2026年2月支付的300万美元和210万美元的不可退还的保证金。
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2026年3月5日，Ashford Inc.和Ashford LLC与Ashford Inc.的首席财务官 Deric Eubanks和Ashford LLC达成协议，自2026年3月31日（“终止日期”）起，Eubanks先生将终止与Ashford Inc.、Ashford LLC及其关联公司的雇佣关系并为其服务。Eubanks先生亦为公司及Braemar的首席财务官，因此他作为公司及Braemar各自的首席财务官服务亦将于终止日期结束生效。自终止日起生效，公司现任首席财务官兼首席会计官Justin Coe将担任公司的首席财务官。
于2026年3月13日，我们根据咨询协议与Ashford Inc.及Ashford LLC订立有限豁免（“2026年咨询协议有限豁免”）。根据2026年咨询协议有限豁免，公司、运营合伙企业、TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC放弃执行我们的咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制公司酌情以公司的成本和费用在2026年日历年内向员工以及Ashford Inc.和Ashford LLC的其他代表授予现金奖励补偿的能力。
2026年3月16日，公司订立最终协议，出售位于德克萨斯州奥斯汀的拥有168间客房的Lakeway Resort & Spa，购买价格为3780万美元。该协议包括一笔50万美元的不可退还押金，该押金已于2026年3月16日支付。
经营成果
经营业绩关键指标
我们使用各种运营和其他信息来评估我们业务的运营绩效。这些关键指标包括根据公认会计原则编制的财务信息以及非公认会计原则计量的其他财务计量。此外，我们使用其他可能不是财务性质的信息，包括统计信息和比较数据。我们使用这些信息来衡量我们的单体酒店、酒店集团和/或业务整体的经营业绩。我们还使用这些指标来评估我们投资组合中的酒店和潜在的收购，以确定每家酒店对现金流的贡献及其提供有吸引力的长期总回报的潜力。这些关键指标包括：
•入住率—入住率是指在特定时期内售出的酒店客房总数除以可用客房总数。入住率衡量我们酒店可用容量的利用率。我们使用入住率来衡量特定酒店或特定酒店群在特定时期的需求。
•ADR— ADR是指平均每日房价，计算方法是将酒店客房总收入除以在特定时期内售出的客房总数。ADR衡量酒店获得的平均房价，ADR趋势提供了有关酒店或酒店集团的定价环境和客户群性质的有用信息。我们使用ADR来评估我们能够产生的定价水平。
•RevPAR— RevPAR是指每间可用客房的收入，计算方法是ADR乘以日均入住率。RevPAR是酒店行业内评估酒店运营的常用衡量指标之一。RevPAR不包括物业产生的食品和饮料销售收入或停车场、电话或其他非客房收入。虽然RevPAR不包括这些辅助收入，但它通常被认为是许多酒店核心收入的领先指标。我们也使用RevPAR来比较我们的酒店在不同期间的结果，并分析我们的可比酒店的结果（可比酒店代表我们在整个期间拥有的酒店）。入住率增加导致的RevPAR改善通常伴随着大多数类别可变运营成本的增加。ADR增加导致的RevPAR改善通常伴随着有限类别运营成本的增加，例如管理费和特许经营费。
主要由入住率变化驱动的RevPAR变化与主要由ADR变化驱动的变化对整体收入和盈利能力的影响不同。例如，酒店入住率的增加将导致额外的可变运营成本（包括家政服务、水电和房间用品），也可能导致其他运营部门收入和支出的增加。ADR的变化通常会对营业利润率和盈利能力产生更大的影响，因为它们不会对可变营业成本产生实质性影响。
入住率、ADR和RevPAR是住宿行业内评估经营业绩常用的衡量指标。RevPAR是监测单个酒店层面和我们整个业务的经营业绩的重要统计数据。我们通过与预算和前期的比较，以及在区域和全公司的基础上，在绝对基础上评估单个酒店的RevPAR表现。ADR和RevPAR仅包括客房收入。客房收入由需求（按入住率衡量）、定价（按ADR衡量）和我们可提供的酒店客房供应决定。
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我们还使用来自运营的资金（“FFO”）、调整后的FFO、房地产的利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）和调整后的EBITDA作为我们业务经营业绩的衡量标准。参见“非GAAP财务指标”。
影响我们经营业绩的主要因素
影响我们经营业绩的主要因素包括酒店客房的整体需求与可用酒店客房的供应相比，以及我们的第三方管理公司在控制费用的同时增加或维持收入的能力。
需求—住宿需求，包括商务旅行，与整体经济直接相关；随着GDP增加，住宿需求通常会增加。从历史上看，需求下降时期之后是需求相对强劲的延长时期，这通常发生在倒伏周期的增长阶段。
供应—新酒店的发展在很大程度上是由建设成本、融资的可得性和现有酒店的预期业绩驱动的。预计短期供应也将低于长期平均水平。虽然预计该行业的供应增长将低于历史平均水平，但我们可能会遇到供应增长，在某些市场，超过全国平均水平，这可能会对业绩产生负面影响。
我们预计，我们的ADR、入住率和RevPAR表现将受到宏观经济因素的影响，例如国家和地方就业增长、个人收入和企业收益、GDP、消费者信心、办公室空置率和企业搬迁决策、机场和其他商务和休闲旅行、新酒店建设、竞争对手的定价策略和货币波动。此外，我们的ADR、入住率和RevPAR表现依赖于万豪酒店、希尔顿和凯悦品牌的持续成功。
收入—我们的收入基本上全部来自于酒店的运营。具体来说，我们的收入包括：
•客房收入：入住率和ADR是客房收入的主要驱动力。客房收入占我们总收入的绝大部分。
•餐饮收入：入住率和入住酒店的客户类型是餐饮收入的主要驱动力（即，与临时业务相比，集团业务通常通过餐饮功能产生更多的餐饮业务，临时业务可能会或可能不会使用酒店的餐饮网点或会议和宴会设施）。
•其他酒店收入：入住率和物业性质是其他辅助收入的主要驱动力，如电信、停车和租赁服务。
酒店运营费用—以下介绍我们酒店运营费用的构成部分：
•房间费用：这些费用包括家政工资和工资税、预订系统、房间用品、洗衣服务和前台费用。与客房收入一样，入住率是客房费用的主要驱动力，因此，客房费用与客房收入具有显着的相关性。这些成本可能会根据工资和工资的增长，以及所提供的服务和便利设施的水平而增加。
•餐饮费用：这些费用主要包括餐饮和人工费用。入住率和入住酒店的顾客类型（即餐饮功能通常比餐厅、酒吧或其他酒店内餐饮门店更有利可图）是餐饮费用的主要驱动因素，这与餐饮收入密切相关。
•管理费：基本管理费按毛收入的百分比计算。激励管理费一般在营业利润超过一定门槛水平时支付。
•其他酒店费用：这些费用包括与其他运营部门收入相关的人工和其他成本，以及与行政部门相关的人工和其他成本、特许经营费、销售和营销、维修和维护以及公用事业成本。
大多数类别的可变运营费用，包括家政等人工成本，都会随着入住率的变化而波动。入住率的增加伴随着大多数类别的可变运营费用的增加，而ADR的增加通常只会导致有限类别的运营成本和费用的增加，例如基于酒店收入的特许经营费、管理费和信用卡处理费支出。因此，ADR的变化对营业利润率的影响比入住率的变化更显着。
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下表汇总了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并业务报表中关键细列项目的变化（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | 有利 （不利）变动 |
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| 2025 | 2024 | 2023 | 2025年至2024年 | 2024年至2023年 | |||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 1,104,388 | $ | 1,172,459 | $ | 1,367,533 | $ | (68,071) | $ | (195,074) | |||||||||||||||||||
| 酒店费用总额 | (768,268) | (815,356) | (925,437) | 47,088 | 110,081 | ||||||||||||||||||||||||
| 物业税、保险及其他 | (59,793) | (64,103) | (70,226) | 4,310 | 6,123 | ||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (141,295) | (152,776) | (187,807) | 11,481 | 35,031 | ||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 | (67,648) | (59,331) | — | (8,317) | (59,331) | ||||||||||||||||||||||||
| 咨询服务费 | (49,039) | (58,606) | (48,927) | 9,567 | (9,679) | ||||||||||||||||||||||||
| 企业、一般和行政 | (20,783) | (24,662) | (16,181) | 3,879 | (8,481) | ||||||||||||||||||||||||
| 合并VIE及处置资产和酒店物业的收益（亏损） | 79,799 | 94,406 | 11,488 | (14,607) | 82,918 | ||||||||||||||||||||||||
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终止确认资产的收益（损失）
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39,054 | 167,177 | — | (128,123) | 167,177 | ||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | 116,415 | 259,208 | 130,443 | (142,793) | 128,765 | ||||||||||||||||||||||||
| 未合并实体收益（亏损）中的权益 | (325) | (2,370) | (1,134) | 2,045 | (1,236) | ||||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | 4,739 | 6,942 | 8,978 | (2,203) | (2,036) | ||||||||||||||||||||||||
| 其他收入（费用） | — | 108 | 310 | (108) | (202) | ||||||||||||||||||||||||
| 利息支出以及贴现和贷款成本的摊销 | (256,229) | (273,359) | (326,970) | 17,130 | 53,611 | ||||||||||||||||||||||||
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与接管中的酒店相关的利息费用
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(39,038) | (45,592) | (39,178) | 6,554 | (6,414) | ||||||||||||||||||||||||
| 注销保费、贷款成本和退出费 | (8,853) | (5,245) | (3,469) | (3,608) | (1,776) | ||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿收益（损失） | 335 | 2,774 | 53,386 | (2,439) | (50,612) | ||||||||||||||||||||||||
| 衍生工具已实现和未实现收益（亏损） | (5,346) | (6,480) | (2,200) | 1,134 | (4,280) | ||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | 143 | (997) | (900) | 1,140 | (97) | ||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | (188,159) | (65,011) | (180,734) | (123,148) | 115,723 | ||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控制性权益的合并实体的（收入）损失 | 5,058 | 4,028 | 6 | 1,030 | 4,022 | ||||||||||||||||||||||||
| 经营合伙企业可赎回非控制性权益应占净（收入）亏损 | 3,262 | 683 | 2,239 | 2,579 | (1,556) | ||||||||||||||||||||||||
| 归属于公司的净收益（亏损） | $ | (179,839) | $ | (60,300) | $ | (178,489) | $ | (119,539) | $ | 118,189 | |||||||||||||||||||
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截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度持有的所有酒店物业已于各自持有期间计入我们的经营业绩。基于收购或出售酒店物业的时间，若干酒店物业的经营业绩不具备截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的可比性。以下列出的酒店物业不是所示期间的可比酒店物业，所有其他酒店物业均被视为可比酒店物业。以下交易影响我们合并财务报表的报告可比性：
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酒店物业
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位置
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类型 | 日期 | |||||||||||||||||
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哥伦布蒂普顿湖区万怡酒店(2)
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哥伦布，IN
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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老城区庭院(2)
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亚利桑那州斯科茨代尔
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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休斯中心Residence Inn酒店(2)
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内华达州拉斯维加斯
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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凤凰机场Residence Inn酒店(2)
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亚利桑那州凤凰城
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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圣何塞纽瓦克Residence Inn酒店(2)
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加利福尼亚州纽瓦克
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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曼哈顿海滩SpringHill套房酒店(2)
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霍桑，加利福尼亚州
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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SpringHill Suites普利茅斯会议(2)
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宾夕法尼亚州普利茅斯会议
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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巴斯金岭庭院(2)
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新泽西州巴斯金岭
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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纽瓦克硅谷万怡酒店(2)
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加利福尼亚州纽瓦克
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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奥克兰机场万怡酒店(2)
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加利福尼亚州奥克兰
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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普莱诺遗产公园万怡酒店(2)
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德克萨斯州普莱诺
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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普莱诺Residence Inn酒店(2)
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德克萨斯州普莱诺
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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BWI机场SpringHill套房酒店(2)
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巴尔的摩，医学博士
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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曼哈顿海滩TownePlace套房酒店(2)
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霍桑，加利福尼亚州
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终止确认
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2024年3月1日 | |||||||||||||||||
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盐湖城Residence Inn酒店(1)
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犹他州盐湖城 | 处置 | 2024年3月6日 | |||||||||||||||||
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波士顿后湾希尔顿酒店(1)
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马萨诸塞州波士顿
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处置 | 2024年4月9日 | |||||||||||||||||
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劳伦斯维尔汉普顿酒店(1)
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乔治亚州劳伦斯维尔
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处置 | 2024年4月23日 | |||||||||||||||||
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曼彻斯特万怡酒店(1)
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曼彻斯特，CT
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处置 | 2024年5月30日 | |||||||||||||||||
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肯尼索SpringHill套房酒店(1)
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乔治亚州肯尼索
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处置 | 2024年6月10日 | |||||||||||||||||
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肯尼索费尔菲尔德酒店(1)
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乔治亚州肯尼索
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处置 | 2024年6月10日 | |||||||||||||||||
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一个海洋(1)
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佛罗里达州大西洋海滩
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处置 | 2024年6月27日 | |||||||||||||||||
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阿什顿(1)
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德克萨斯州沃思堡
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处置 | 2024年7月16日 | |||||||||||||||||
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沃思堡艾美酒店
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德克萨斯州沃思堡
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发达
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2024年8月29日 | |||||||||||||||||
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波士顿万怡酒店(1)
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马萨诸塞州波士顿
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处置 | 2025年1月10日 | |||||||||||||||||
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埃文斯维尔Residence Inn酒店(1)
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埃文斯维尔，IN
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处置
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2025年8月11日 | |||||||||||||||||
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Hilton NASA Clear Lake(1)
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德克萨斯州休斯顿
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处置
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2025年8月22日 | |||||||||||||||||
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圣地亚哥Residence Inn酒店(1)
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加利福尼亚州圣地亚哥
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处置 | 2025年10月15日 | |||||||||||||||||
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勒帕维永(1)
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洛杉矶新奥尔良
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处置 | 2025年12月18日 | |||||||||||||||||
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(1) 简称“酒店处置。”
(2) 简称“KEYS A、B属性”。
下表说明了我们的经营业绩中包含的运营酒店物业的关键绩效指标：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| RevPAR（每间可用客房收入） | $ | 131.68 | $ | 132.87 | |||||||
| 入住率 | 70.26 | % | 69.66 | % | |||||||
| ADR（平均日费率） | $ | 187.41 | $ | 190.75 | |||||||
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下表分别说明了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的全年经营业绩中包含的67个可比酒店物业的关键业绩指标：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| RevPAR | $ | 132.61 | $ | 134.02 | |||||||
| 入住率 | 69.50 | % | 71.13 | % | |||||||
| ADR | $ | 190.82 | $ | 188.40 | |||||||
比较年终2025年12月31日及2024年12月31日
归属于公司的净收益（亏损）. 由于下文讨论的因素，归属于公司的净收益（亏损）从截至2024年12月31日止年度（“2024年”）的净亏损6030万美元变为截至2025年12月31日止年度（“2025年”）的净亏损1.798亿美元。
收入.与2024年相比，2025年我们酒店物业的客房收入减少了6410万美元，即7.2%，至8.256亿美元。2025年的这一减少主要是由于我们酒店处置的客房收入减少了4850万美元，2024年进入接管的KEYS A和B物业的客房收入减少了1370万美元，我们可比酒店物业的客房收入减少了860万美元。这些减少被2024年8月开业的沃思堡艾美酒店（“艾美开业”）的客房收入增加670万美元部分抵消。我们的可比酒店物业的房价上涨了1.3%，入住率下降了163个基点。
与2024年相比，2025年食品和饮料收入减少500万美元，或2.3%，至2.076亿美元。2025年的这一减少主要是由于我们酒店处置的食品和饮料收入减少了710万美元，KEYS A和B物业的收入减少了404,000美元。这些减少部分被我们可比酒店物业120万美元的餐饮收入增加和艾美酒店开业带来的130万美元收入增加所抵消。
其他酒店收入，主要由互联网接入、停车和水疗收入组成，与2024年相比，2025年增加了180万美元，或2.7%，达到6960万美元。2025年的这一增长主要是由于我们的可比酒店物业带来的其他酒店收入增加了720万美元，艾美酒店开业带来的收入增加了52.2万美元。这些增长被我们酒店处置的其他酒店收入减少540万美元和KEYS A和B物业的488,000美元部分抵消。与2024年相比，2025年其他收入减少791,000美元，或34.0%，至150万美元。
酒店运营费用. 与2024年相比，2025年酒店运营费用减少4710万美元，或5.8%，至7.683亿美元。酒店运营费用包括与收入流相关的部门的直接费用以及与支持部门和管理费相关的间接费用。与2024年相比，2025年的直接费用减少了1770万美元，其中包括来自我们酒店处置的减少1850万美元和来自KEYS A和B物业的减少390万美元。直接费用的减少被2025年可比酒店物业增加的190万美元和艾美酒店开业增加的270万美元部分抵消。直接费用为2025年酒店总收入的31.5%，2024年为31.2%。
与2024年相比，2025年的间接费用和管理费减少了2940万美元，其中包括酒店处置减少了2370万美元，可比酒店物业减少了751,000美元，KEYS A和B物业减少了660万美元。2025年的这些减少被艾美酒店开业增加的160万美元部分抵消。
物业税、保险及其他. 与2024年相比，财产税、保险和其他费用在2025年减少了430万美元或6.7%，至5980万美元。2025年的减少主要是由于我们的酒店处置减少了490万美元，KEYS A和B物业减少了100万美元。2025年的减少部分被我们可比酒店物业增加的933,000美元和艾美酒店开业增加的628,000美元所抵消。
折旧及摊销. 与2024年相比，折旧和摊销在2025年减少了1150万美元或7.5%，至1.413亿美元。2025年的减少主要是由于我们的酒店处置折旧减少了570万美元，我们的可比酒店折旧减少了640万美元，KEYS A和B物业折旧减少了180万美元。2025年的减少被艾美酒店开业增加的250万美元部分抵消。
减值费用.减值费用2025年为6760万美元，2024年为5930万美元。2025年，这些费用包括与亚历山大老城希尔顿酒店相关的3150万美元、与新奥尔良Le Pavillon酒店相关的1840万美元、与圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店相关的1630万美元以及与埃文斯维尔Residence Inn酒店相关的140万美元。2024年，
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这些费用包括与希尔顿科斯塔梅萨酒店有关的3590万美元和与波特兰大使馆套房有关的2340万美元。见我们的合并财务报表附注5。
咨询服务费.与2024年相比，2025年的咨询服务费减少了960万美元，即16.3%，至4900万美元。咨询服务费指与Ashford Inc.与公司之间的咨询协议以及2025年9月2日之前Ashford Inc.与Stirling OP之间的咨询协议相关的费用。2025年，咨询服务费主要包括3290万美元的基本咨询费、1630万美元的可报销费用以及与Stirling OP的咨询协议相关的总计687000美元的费用。2024年的咨询服务费包括基本咨询费32.0百万美元、授予Ashford Inc.高级职员和雇员的基于股权的薪酬180万美元、可报销费用2370万美元以及与Stirling OP咨询协议相关的费用总计110万美元。
企业、一般和行政. 与2024年相比，公司、一般和行政费用在2025年减少了390万美元，即15.7%，至2080万美元。减少的主要原因是，偿还Ashford Securities的业务费用减少了230万美元，杂项费用减少了140万美元，上市公司费用减少了75万美元。2025年的减少被法律和专业费用增加569000美元部分抵消。
合并VIE及处置资产和酒店物业的收益（亏损）. 合并VIE以及处置资产和酒店物业的收益减少了1460万美元，从2024年的9440万美元减少到2025年的7980万美元。2025年的收益主要与2025年出售我们的五个酒店物业有关。其他增长包括在2025年4月出售我们的Residence Inn Orlando物业之前拥有的一块土地。2024年的收益主要与2024年出售我们的七处酒店物业有关。
资产终止确认收益（亏损）. 终止确认资产收益减少1.281亿美元，从2024年的1.672亿美元降至2025年的3910万美元。收益主要代表我们合并资产负债表上合同资产的增加。我们记录了与KEYS A和KEYS B贷款违约产生的应计利息费用相关的合同资产，因为我们预计将在与贷方的最终解决方案后解除这一义务。2025年的收益与接管中的KEYS A和B物业的应计利息以及分别于2025年12月和2025年6月将Courtyard Oakland和SpringHill Suites BWI Airport转让给第三方购买者有关。2024年，这一收益主要与2024年3月初始终止确认KEYS A和B资产的收益1.339亿美元以及2024年相关应计利息费用的额外收益3330万美元有关。见我们的合并财务报表附注7。
未合并实体收益（亏损）中的权益. 2025年未合并实体的权益损失为32.5万美元，2024年为240万美元。亏损的股权主要来自我们对一家实体的投资，该实体拥有位于加利福尼亚州纳帕的Meritage度假村和水疗中心以及位于Meritage的Grand Reserve。
利息收入.2025年和2024年的利息收入分别为470万美元和690万美元。2025年利息收入减少的主要原因是，与2024年相比，2025年的超额现金余额减少。
其他收入（费用）. 在2025年和2024年，我们分别录得杂项收入0美元和108,000美元。
利息支出及贴现和贷款成本的摊销. 与2024年相比，2025年的利息支出以及贴现和贷款成本的摊销减少了1710万美元，或6.3%，至2.562亿美元。减少的主要原因是，由于2025年2月还清了Oaktree贷款，现金利息支出和贷款成本摊销减少了1940万美元，以及我们的酒店处置减少了1590万美元。这些减少部分被违约抵押贷款记录的违约利息和滞纳金增加600万美元、我们可比酒店的利息支出和折扣摊销以及贷款成本增加280万美元以及艾美酒店开业产生的利息支出增加940万美元所抵消。
与接管中的酒店相关的利息费用.与接管酒店相关的利息支出减少了660万美元，从2024年的4560万美元减少到2025年的3900万美元。减少的原因是，与2024年相比，2025年整个期间处于接管状态的酒店减少了5家。2024年7月2日，Courtyard Plano Legacy Park和Residence Inn Plano在公开拍卖中被取消赎回权。此外，在2024年11月4日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将Courtyard Columbus Tipton Lakes转让给了第三方购买者。在2025年6月25日和2025年12月22日，Courtyard Oakland和SpringHill Suites BWI机场抵押贷款也转让给了第三方购买者。因此，与接管中的酒店相关的合同资产和相应债务以及与接管中的酒店相关的应计利息减少了归属于每家酒店的金额。见我们的合并财务报表附注7。
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注销保费、贷款成本和退出费. 保费、贷款成本和退出费的核销额在2025年为890万美元，2024年为520万美元。2025年的余额主要涉及贷款再融资和修改产生的610万美元费用以及与提前还款罚款和贷款再融资退出费用相关的220万美元费用。2024年的余额主要涉及与贷款再融资和修改相关的440万美元费用以及817,000美元的未摊销贷款成本冲销。
债务清偿收益（损失）.债务清偿收益（损失）导致2025年收益为33.5万美元，2024年收益为280万美元。2024年6月，该公司从其贷款人处获悉，该贷款人打算对德克萨斯州沃思堡的阿什顿酒店的到期违约行使补救措施，该酒店为该公司的890万美元抵押贷款提供了担保。该公司和贷款人同意了一项代替止赎的契约，该契约已于2024年7月16日完成，并产生了约260万美元的债务清偿收益。
衍生品已实现和未实现收益（亏损）. 衍生品的已实现和未实现收益（亏损）从2024年的650万美元亏损变为2025年的530万美元亏损，变动了110万美元。2025年，我们确认了650万美元的衍生品未实现净亏损，这主要归因于利率上限。这些未实现损失被120万美元的利率上限已实现净收益部分抵消。
2024年，我们确认了与利率上限相关的未实现亏损2740万美元，以及因重估橡树协议中嵌入的债务衍生工具而产生的未实现亏损540万美元。这些未实现亏损被2630万美元的利率上限已实现净收益部分抵消。
所得税（费用）福利. 所得税（费用）收益变化了110万美元，从2024年的所得税费用1.0百万美元变为2025年的所得税收益14.3万美元。这一变化主要是由于我们某些应税实体当前的州税减少。
归属于非控制性权益的合并实体（收入）亏损.我们在合并实体中的非控股权益合作伙伴在2025年和2024年分别分配了510万美元和400万美元的亏损。合并实体的非控制性权益代表815 Commerce MM的70.7%所有权权益，在2025年9月2日之前，代表Stirling OP的0.30%所有权权益。请参阅我们的合并财务报表附注1和2。
归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的净（收入）亏损.运营合伙企业的可赎回非控制性权益在2025年分配了330万美元的净亏损，在2024年分配了68.3万美元的净亏损。截至2025年12月31日和2024年12月31日，可赎回非控制性权益分别代表运营合伙企业1.43%和1.02%的所有权权益。
流动性和资本资源
流动性
截至2025年12月31日，该公司持有的现金和现金等价物为6680万美元，限制性现金为1.496亿美元（包括持有待售金额），其中绝大部分为贷方和经理人持有的准备金。截至2025年12月31日，2570万美元（包括持有待售金额）也是第三方酒店管理公司应付公司的款项，其中大部分由公司的一名管理公司持有，可用于支付酒店运营成本。截至2025年12月31日止年度，现金、现金等价物和受限制现金（包括现金、现金等价物和持有待售受限制现金）净减少410万美元。
如我们的综合财务报表附注2所述，t该公司预测，自财务报表发布之日起一年后，其可能没有足够的现金来支持公司的日常运营，这主要是由于预期的偿债成本、债务到期以及在触发咨询协议中的控制权变更条款时公司将欠Ashford LLC的潜在终止费。我们有19亿美元的无追索权贷款在财务报表发布之日起一年内到期。如果这些贷款没有再融资，而我们的贷方选择取消这些物业的赎回权，咨询协议中的控制权变更条款可能会从2026年11月16日开始触发，从而产生终止费（如咨询协议中所定义。）我们正在采取几个步骤来降低我们的现金利用率，并可能筹集额外资金。公司持续经营的能力取决于其提高运营盈利能力、再融资或延长我们的贷款期限以及通过出售某些酒店物业增加我们的现金头寸的能力。虽然公司相信其战略的可行性，但GAAP要求，在做出这一决定时，公司不能考虑公司控制范围之外尚未完全实施的任何补救措施。因此，公司无法考虑未来的潜在筹资活动，无论是通过股权或债务发行或处置酒店物业，因为我们无法得出结论，它们很可能得到有效实施。
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关于即将到期的债券，不能保证我们将能够为即将到期的债券再融资。此外，无法保证我们将获得额外融资，或者，如果我们这样做，金额和条款将是多少。我们未能以优惠条款获得未来融资可能会对我们执行业务战略的能力产生不利影响，或可能导致贷方丧失抵押品赎回权。
基于这些因素，公司认定公司在财务报表出具之日起一年内持续经营能力存在重大疑问。综合财务报表的编制假设公司将持续经营，且不包括可能因这种不确定性的结果而导致的任何调整。
该公司的现金和现金等价物主要包括投资于到期日少于90天的短期美国国债的公司现金和商业银行在保险现金清扫（“ICS”）账户中持有的公司现金，这些账户由FDIC全额承保。公司的现金及现金等价物还包括存放在被金融稳定委员会（“FSB”）指定为全球系统重要性银行（“G-SIB”）的商业银行的财产级经营现金和存放在其他商业银行的少量现金。
我们的运营现金状况主要受到入住率和费率的宏观行业变动以及我们控制成本的能力的影响。此外，利率会极大地影响我们的偿债成本以及我们可能实施的任何金融对冲的价值。我们非常密切地监测行业基本面和利率。高于我们储备的资本支出也会影响现金流，并受到通货膨胀的影响。
我们的某些贷款协议包含现金陷阱条款，如果我们酒店的业绩下降到某个阈值以下，可能会触发这些条款。当这些条款被触发时，我们酒店产生的几乎所有利润都直接存入密码箱账户，然后为了我们各个贷方的利益而被划入现金管理账户。在现金陷阱期间，这些酒店经营现金收据的某些付款将需要我们的贷方同意。截至2025年12月31日，我们的43家酒店陷入现金陷阱，约450万美元的受限制现金受到这些现金陷阱的约束。我们目前处于现金陷阱的贷款可能会在相当长的一段时间内继续受到现金陷阱拨备的约束，这可能会限制我们的灵活性，并对我们的财务状况或我们作为房地产投资信托基金的资格产生不利影响。
我们有与某些财产级别贷款相关的延期选择，这将允许我们在相应的延期日期满足某些条件的情况下延长我们的贷款的到期日，包括实现延长此类贷款所需的债务收益率目标。如果我们决定延长贷款项下未偿债务的到期日，我们可能需要提前偿还大量贷款，以达到规定的债务收益率目标。无法保证我们将能够根据此类贷款的各自条款满足延期条件。
如果我们违反债务协议中的契约，我们可能会被要求在到期前偿还全部或部分债务，而此时我们可能无法以有吸引力的条款（如果有的话）为此类偿还安排融资。我们某些子公司的资产在无追索权债务下被质押，无法用于偿付我们的经营合伙企业Ashford Trust或Ashford Trust OP的债务和其他义务，这些子公司的负债不构成Ashford Trust或Ashford Trust OP的义务。
抵押贷款和夹层贷款对借款人无追索权，但在某些有限情况下触发对借款人追索权责任的惯常例外或例外情况除外。追索义务通常只包括支付贷款人因借款人发生某些不良行为而遭受的成本和责任。然而，在某些情况下，剥离可能会触发借款人在偿还贷款的全部或部分未偿本金方面的追索义务。我们已订立惯常的担保协议，据此，我们保证支付借款人因无追索权剥离（包括但不限于欺诈、虚假陈述、导致浪费的故意行为、违约事件后挪用租金、自愿申请破产、未经许可转移抵押品和某些环境责任）而产生的任何追索责任。管理层认为，这些担保协议，无论是单独的还是总体的，都不太可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
根据我们与顾问之间的咨询协议，我们必须按月向顾问支付基本管理费，但须遵守最低基本管理费。最低基本管理费等于以下两者中的较大者：（i）上一财政年度同月支付的基本费用的90%；（ii）最近完成的财政季度的“G & A比率”的1/12乘以我们向SEC提交的最近的10-Q表格季度报告或10-K表格年度报告中包含的最后一个资产负债表日的总市值。因此，即使我们的总市值和业绩下降，我们仍将被要求向我们的顾问支付相当于最低基本管理费的款项，这可能会对我们的流动性和财务状况产生不利影响。
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我们已订立某些惯常担保协议，据此，我们保证支付我们的子公司或合资企业可能因无追索权剥离而产生的任何追索责任，其中包括但不限于欺诈、虚假陈述、导致浪费的故意不当行为、违约事件后挪用租金、自愿申请破产、未经许可转移抵押品、拖欠贸易应付款项和某些环境责任。其中某些担保代表对重大金额的担保，如果我们被要求根据这些担保进行付款，我们的流动性可能会受到不利影响。
我们现有的酒店物业大多位于与酒店物业有竞争的发达地区。任何单个酒店的未来入住率、ADR和RevPAR都可能受到在其市场区域提供短租的竞争性酒店物业、家庭共享公司或公寓运营商数量或质量增加的重大不利影响。竞争也可能影响未来投资机会的质量和数量。
截至2025年12月31日，我们估计的未来债务包括当前债务和长期债务。关于我们截至2025年12月31日的债务，如我们合并财务报表附注7所述，我们的流动债务为15亿美元，长期债务为11亿美元。截至2025年12月31日，我们有11亿美元的抵押贷款将于2026年最终到期。我们持有未来十二个月内到期的剩余抵押贷款的延期选择权。此外，我们还有大约149,000美元的摊销付款将在未来12个月内到期。在2025年12月31日之后，我们为一笔抵押贷款再融资，未偿还贷款余额约为7.336亿美元，最终到期日为2026年。我们还对我们的摩根士丹利集合抵押贷款行使了第一个一年的延期选择权，并支付了贷款本金1.111亿美元，用于销售圣彼得堡海湾希尔顿酒店、奥斯汀大使馆套房和休斯顿大使馆套房。2026年3月17日，在出售La Posada de Santa Fe的同时，我们还额外支付了Areal两包抵押贷款的本金5600万美元。
如我们合并财务报表附注19所述，根据我们的经营和融资租赁，我们的流动债务为570万美元，长期债务为2.587亿美元。此外，我们还有6420万美元的短期资本承诺。
债务交易
终止确认资产
KEYS抵押贷款于2018年6月13日订立，每份贷款均有两年的初始期限和五个一年的延期选择。为了有资格在2023年6月获得一年的延期，每个KEYS贷款池都需要达到一定的债务收益率测试。该公司延长了KEYS Pool C贷款的还款额约为6240万美元，KEYS Pool D贷款的还款额约为2560万美元，KEYS Pool E贷款的还款额约为4100万美元。2023年7月7日，公司选择不进行所需的还款以延长其KEYS Pool A贷款、KEYS Pool B贷款和KEYS Pool F贷款，从而导致此类贷款违约。
2023年11月29日，公司完成了将KEYS Pool 2.151亿法郎抵押所有权转让给抵押贷款人的代替止赎交易的契约。
公司继续与KEYS A和KEYS B贷款池的贷方合作，以协商一致的方式将这些酒店的所有权转让给贷方。原贷款人此前将贷款转让给证券化信托。2024年3月1日，公司收到通知，担保KEYS Pool A和KEYS Pool B贷款的酒店物业已转让给法院指定的接管人。以下是获得KEYS Pool A和Pool B贷款的酒店物业汇总：
KEYS A贷款池
Columbus Tipton Lakes – Columbus Courtyard，IN
Courtyard Old Town – Scottsdale，AZ
Residence Inn Hughes Center – Las Vegas，NV
Phoenix Airport Residence Inn – Phoenix，AZ
Residence Inn San Jose Newark – Newark，加利福尼亚州
SpringHill Suites Manhattan Beach – Hawthorne，加利福尼亚州
SpringHill Suites Plymouth Meeting – Plymouth Meeting，PA
KEYS B贷款池
Basking Ridge – Basking Ridge，NJ
纽瓦克硅谷万怡酒店– 加利福尼亚州纽瓦克
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奥克兰机场万怡酒店–奥克兰，加利福尼亚州
Plano Legacy Park – Plano，TX
普莱诺–普莱诺Residence Inn酒店，德克萨斯州
SpringHill Suites BWI Airport – Baltimore，MD
TownePlace Suites Manhattan Beach – Hawthorne，加利福尼亚州
我们于2024年3月从我们的综合资产负债表中终止确认为KEYS池A和KEYS池B贷款提供担保的酒店物业，当时接管人控制了酒店物业，因此确认了1.339亿美元的收益，该收益包含在我们截至2024年3月31日止三个月的综合经营报表中的“终止确认资产的收益（损失）”中。截至2024年3月31日，我们记录了3.782亿美元的合同资产，这代表了我们预计在与KEYS池A和KEYS池B抵押贷款的贷方达成最终解决方案后将从中释放的负债，以换取各自酒店物业的所有权转移。
在2024年3月31日之后，我们确认了3330万美元的额外收益，使合同资产增加了相应的金额。额外收益主要是截至2024年12月31日记录的额外应计利息支出。截至2024年12月31日止年度，我们总共确认了1.672亿美元的收益。
2024年7月2日，Courtyard Plano Legacy Park和Residence Inn Plano在公开拍卖中被取消赎回权。此外，在2024年11月4日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将Courtyard Columbus Tipton Lakes转让给了第三方购买者。因此，与接管中的酒店相关的合同资产和相应债务以及与接管中的酒店相关的应计利息减少了归属于每家酒店的金额。
截至2025年12月31日止年度，我们确认了3910万美元的额外收益，该收益包含在我们的合并经营报表中的“终止确认资产的收益（损失）”中，使合同资产增加了相应金额。KEYS池A和KEYS池B抵押贷款，以及所有应计和未支付的利息、违约费用和滞纳金将仍然是负债，直到与贷方达成最终解决方案。
2025年6月25日和2025年12月22日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将Courtyard Oakland和SpringHill Suites BWI Airport转让给第三方购买者。此外，在2026年3月4日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将SpringHill Suites Plymouth Meeting转让给了第三方购买者。因此，与处于接管状态的酒店相关的合同资产和相应债务以及与处于接管状态的酒店相关的应计利息减少了归属于每家酒店的金额。
其他贷款活动
2025年2月12日，该公司完成了由16家酒店担保的5.8亿美元再融资。此次融资包括此前属于该公司KEYS Pool C贷款、KEYS Pool D贷款、KEYS Pool E贷款和BAML Pool 3贷款的酒店，以及普林斯顿威斯汀酒店。前几笔贷款的未偿还贷款余额合计约为4.387亿美元。新的融资是无追索权的，有两年期限和三个一年的延期选择，但须满足一定的条件。该公司将超额收益中的约7200万美元用于完全偿还Oaktree信贷协议的剩余余额，包括3000万美元的退出费。
2025年2月24日，公司修改了由佐治亚州亚特兰大拥有141间客房的亚特兰大中城英迪格酒店担保的抵押贷款。修订条款包括将当前到期日延长至2026年2月，并增加一项为期一年的延期选择，但须满足某些条件。
2025年3月6日，由圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店担保的2210万美元无追索权抵押贷款到期未偿还，导致抵押贷款协议条款和条件下的违约。于2026年3月17日，公司获通知贷款人拟委任该物业的接管人。
于2025年4月14日，公司成功将其由17家酒店作抵押的摩根士丹利集合抵押贷款展期。这笔贷款原定的最终到期日为2024年11月。此次延期提供了2026年3月的初始到期日和两个一年期延期选择，但须满足某些条件，最终到期日为2028年3月。2026年3月，公司行使了第一次延期选择权。
2025年5月8日，公司收到了3500万美元的回报，用于对田纳西州纳什维尔万丽酒店的优先股权投资。持有人有权获得优先股权的全部年收益率为14.0%。The
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投资于2029年5月10日强制赎回。
于2025年7月30日，公司延长了由18家酒店担保的Highland抵押贷款，原到期日为2025年4月。修正案的条款包括1000万美元的本金偿还，将到期日延长至2026年1月9日。在满足某些条件后，该贷款可选择延长六个月至2026年7月9日。
2025年8月14日，Ashford Trust OP与Ashford LLC签署了一份期票，允许Ashford Trust OP在2026年8月15日之前提取最多2000万美元的现金，以支付某些允许的成本（定义见期票）。根据期票垫付的资金按年利率10.0%计息，可由Ashford OP酌情以现金或实物支付。期票的到期日为2026年8月15日，届时所有已提取的本金和未偿利息将到期应付。作为担保偿还Ashford LLC根据期票垫付的任何金额的抵押品，公司向Ashford LLC质押公司在Ashford Trust OP中的股权，但须符合Ashford LLC在适当司法管辖区提交融资报表的要求。于2025年11月10日，本票经修订及重列。见下文。
2025年9月15日，公司为田纳西州纳什维尔万丽酒店的抵押贷款再融资。新的无追索权贷款余额为2.181亿美元，期限为两年，有三个为期一年的延期选择，但须满足某些条件，最终到期日为2030年9月。贷款只收利息。配合债务再融资，该物业的优先股权投资增加了5,300万美元，优先股权的全部回报率从14%降至11.14%。
2025年11月10日，Ashford Trust OP与Ashford Inc.的子公司Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”）签署了经修订和重述的总信用额度本票（“经修订和重述的本票”），修订了日期为2025年8月14日的原始总信用额度本票，允许Ashford Trust OP在2026年11月15日之前提取最多4000万美元的现金，用于支付许可成本（定义见本票）。根据经修订和重述的本票垫付的资金按年利率10.0%计息，可由Ashford OP酌情以现金或实物支付。经修订及重订本票的到期日为2026年11月15日，届时所有已提取本金及未偿还利息均到期应付。作为担保偿还Ashford LLC根据经修订和重述的承兑票据垫付的任何金额的抵押品，公司向Ashford LLC质押了公司在Ashford Trust OP中的股权，前提是Ashford LLC在适当的司法管辖区提交融资报表。
2026年1月13日，公司延长了由18家酒店担保的Highland抵押贷款。作为延期的条件，这笔贷款已偿还1000万美元，目前余额为7.236亿美元，约为评估价值的65%，最后到期日为2026年7月9日。
于2026年2月11日，公司收到贷款人就公司于JPM8酒店物业的按揭贷款发出的违约及加速通知。该通知是在公司于2026年2月9日未能根据现有贷款延期支付某些所需款项和交付所需文件之后发出的，这构成了贷款协议项下的违约事件。因此，贷方要求立即支付3.25亿美元的未偿本金余额，加上应计利息、违约利息、费用和其他到期金额，还要求交付替代利率上限协议。这笔贷款以八处酒店物业作抵押。该通知未触发公司子公司其他借款项下的任何交叉违约，公司在母公司层面没有负债。
股权交易
董事会已批准一项股票回购计划（“回购计划”），以收购公司普通股和优先股的股份，总价值高达2亿美元。没有根据回购计划回购股份。根据回购计划进行回购的能力受制于在宣布股息时必须考虑的相同财务因素，如本文在“分配政策”中所讨论的。
该公司与Virtu签订了一项分销协议（“Virtu Equity Distribution协议”），不时出售总发行价高达1亿美元的公司普通股股份。我们将向Virtu支付约为我们出售的普通股股份总销售价格1%的佣金。公司也可以按出售时商定的价格将我们普通股的部分或全部股份出售给Virtu作为自己账户的本金。截至2026年3月18日，该公司已根据Virtu Equity Distribution协议发行了约81.3万股普通股，总收益约为1090万美元。
2025年4月29日，公司就普通股、优先股、存托股、债务证券、认股权证、权利和单位向SEC提交了表格S-3的货架登记声明，我们可能会不时在一个或多个
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发行总额不超过500,000，000美元的股票，条款将在出售时确定。注册声明于2025年5月8日宣布生效。由于公司没有在2026年1月15日向我们的优先股持有人支付股息，我们不再有资格在表格S-3上使用我们现有的货架登记声明。截至二零二六年三月十八日止，公司并无根据本登记声明发行任何证券。
2024年12月13日，公司向SEC提交了S-11表格的初始注册声明，该声明于2025年1月23日进行了修订，涉及公司的非交易L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股。SEC于2025年2月7日宣布注册声明生效，考虑在首次发行中发行最多（i）840万股L系列可赎回优先股和360万股M系列可赎回优先股，以及（ii）根据股息再投资计划发行280万股L系列可赎回优先股和120万股M系列可赎回优先股。2025年2月7日，我们向SEC提交了此次发行的招股说明书。Ashford Inc.的子公司Ashford Securities担任此次发行的交易商经理。2025年12月9日，公司终止了公司L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的首次发行。公司在首次发售终止后继续根据其股息再投资计划发售其L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的股份截至2026年3月18日，公司已发行约24.3万股L系列优先股（不包括股息再投资计划股份），获得约500万美元的净收益和约56.5万股M系列优先股（不包括股息再投资计划股份），获得约1260万美元的净收益。
2022年3月4日，公司向SEC提交了S-3表格的初始注册声明，该声明于2022年4月29日进行了修订，涉及公司的非交易J系列优先股和K系列优先股。SEC于2022年5月4日宣布注册声明生效，并考虑根据股息再投资计划在首次发行中发行最多（i）2000万股J系列优先股或K系列优先股，以及（ii）800万股J系列优先股或K系列优先股。2022年5月5日，我们向SEC提交了此次发行的招股说明书。2025年3月31日，公司完成了J系列优先股和K系列优先股的发行。Ashford Inc.的子公司Ashford Securities担任此次发行的交易商经理。截至2026年3月18日，公司已发行约770万股J系列优先股（不包括股息再投资计划股份），获得约1.726亿美元的净收益和约799,000股K系列优先股（不包括股息再投资计划股份），获得约1940万美元的净收益。
现金来源和用途
我们满足现金需求的主要资金来源包括手头现金、运营现金流、资本市场活动、物业再融资收益和资产出售。此外，我们的资金主要用途预计将包括可能的经营短缺、所有者出资的资本支出、股息、新投资以及债务利息和本金支付。在所示期间影响我们的现金流和流动性的项目汇总如下：
经营活动提供（使用）的现金流量净额. 截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，用于经营活动的现金流量净额分别为1570万美元和2360万美元。运营中使用的现金流受到酒店运营变化、我们的酒店处置和终止确认资产的影响，以及向酒店客人收取应收款项、向供应商付款以及与衍生交易对手、关联方和酒店经理结算的时间。
投资活动提供（用于）的现金流量净额. 截至2025年12月31日止年度，投资活动提供的现金流量净额为1.908亿美元。现金流入包括2.424亿美元的资产和酒店物业处置净收益，其中包括2.352亿美元的2025年出售的五处物业处置净收益和720万美元的先前由Residence Inn Orlando物业拥有的地块处置净收益。额外的现金流入包括出售与沃思堡艾美酒店相关的州税收抵免的净收益1880万美元和财产保险收益的73.4万美元。现金流入被7120万美元的现金流出额部分抵消，这些现金流出额用于对各种酒店物业进行的资本改进。
截至2024年12月31日止年度，投资活动提供的现金流量净额为1.913亿美元。现金流入包括处置资产和酒店物业的净收益3亿美元、250万美元的应收票据还款和150万美元的财产保险收益。现金流入被用于对各种酒店物业进行资本改进的1.08亿美元现金流出和发行应收票据的450万美元现金流出部分抵消。
融资活动提供（用于）的现金流量净额. 截至2025年12月31日止年度，用于筹资活动的现金流量净额为1.792亿美元。现金流出主要包括偿还债务7.092亿美元、支付贷款成本和退出费用5030万美元、支付衍生品费用510万美元和2400万美元
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优先股股息的支付。现金流出被债务借款5.604亿美元、优先股发行净收益3970万美元、价内利率上限对手方收益300万美元和非控制性权益出资750万美元的现金流入部分抵消。
截至2024年12月31日止年度，用于筹资活动的现金流量净额为2.588亿美元。现金流出主要包括偿还债务的3.883亿美元、支付贷款成本和退出费用的2090万美元、支付优先股股息的2040万美元、支付衍生品的1630万美元以及分配给非控股权益的250万美元。现金流出被现金流入部分抵消，主要是6380万美元的债务借款、8480万美元的优先股发行净收益、2780万美元的价内利率上限交易对手、880万美元的普通股发行净收益和490万美元的非控股权益出资。
股息政策.分配由我们的董事会授权，并由我们根据董事认为相关的各种因素宣布。董事会将至少每季度继续审查我们的分配政策。我们向优先股或普通股股东支付分配的能力将部分取决于我们从我们的经营伙伴关系收到的分配。反过来，这可能取决于从我们的经营伙伴关系的间接子公司收到与我们的物业有关的租赁付款、我们的酒店经理对我们的物业的管理以及一般业务状况。分配给我们的股东一般应作为普通收入向我们的股东征税。然而，由于我们投资的一部分是酒店的股权所有权权益，这会导致我们的收入产生折旧和非现金费用，因此我们的部分分配可能构成资本的非应税回报，以股票的股东计税基础为限。在与维持我们的REIT地位一致的范围内，我们可能会维持Ashford TRS在该实体的累计收益。
2025年12月15日，我们的董事会审议并批准了我们的2026年股息政策。我们预计在2026年的任何季度都不会为我们的已发行普通股支付任何股息。此外，为在评估战略替代方案时保持公司的流动性状况，优先股股息已暂停发放，包括此前为截至2025年12月31日的公司D、F、G、H、I、J、K、L和M系列优先股记录持有人宣派的股息，将于2026年1月15日支付。我们打算在合理可行的情况下尽快支付先前宣布但未支付的股息。任何应计但未支付的股息将根据适用的管理文件中为每一系列优先股概述的条款进行累积。我们将继续按季度评估未来的潜在股息。在2026年就我们的优先股宣布股息可能需要我们的董事会在作出任何决定时确定，除其他考虑因素外，公司将继续在公允价值基础上拥有正权益。我们的董事会将继续审查我们的股息政策，并就此在未来发布公告。如果我们投资的营运资金和现金流不足以为所需的分配提供资金，我们可能会因满足《守则》对REITs的分配要求而产生债务。
通货膨胀
我们完全依赖酒店物业的表现，以及酒店物业的管理者增加收入的能力，以跟上通货膨胀的步伐。酒店运营商通常可以提高房价，但竞争压力可能会限制他们以比通胀更快的速度提高利率的能力。我们的一般和行政成本、房地产和个人财产税、财产和意外伤害保险、劳动力成本和公用事业也受到通货膨胀的影响。
关键会计政策和估计
我们的重要会计政策在项目8中包含的合并财务报表附注2中有全面描述。财务报表和补充数据。我们认为，以下讨论涉及我们最关键的会计估计，代表那些被认为对描述我们的财务状况和经营业绩最重要的政策，需要管理层做出最困难、最主观、最复杂的判断，并且可能包括重大估计。
酒店物业投资减值—每当有事件或情况变化显示其账面值可能无法收回时，酒店物业均会进行减值审查。酒店的可回收性是通过将酒店的账面值与估计的未来未贴现现金流量进行比较来衡量的，其中考虑了当前的市场状况和我们关于持有或处置酒店的意图。如果我们的分析表明酒店的账面价值无法按未折现现金流基础收回，我们将就物业的账面净值超过其估计公允价值或公允价值减去销售成本的金额确认减值费用。在评估酒店物业减值时，我们做了很多假设和估计，包括预计现金流、预计持有期限、预计使用寿命等。公允价值通过各种估值技术确定，包括内部开发的贴现现金流模型、可比市场交易和第三方评估（如认为必要）。我们
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截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的减值费用分别为6760万美元和5930万美元。截至2023年12月31日止年度并无录得减值开支。见我们的合并财务报表附注5。
所得税—作为REIT，我们的净收入（亏损）中与应税REIT子公司无关的部分一般不需要缴纳联邦公司所得税。但是，就美国联邦所得税而言，Ashford TRS被视为应税REIT子公司。根据权威会计准则，我们使用资产负债法对与Ashford TRS相关的所得税进行会计处理，根据该方法，递延所得税资产和负债是针对现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的差异产生的未来税务后果确认的。此外，我们在确定我们的递延所得税资产估值备抵时使用的分析涉及相当大的管理层判断和假设。见我们的合并财务报表附注20。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们分别为应税REIT子公司的递延税项净资产记录了4590万美元和3760万美元的估值备抵。在每个报告日，我们评估是否更有可能使用全部或部分递延所得税资产。我们考虑所有可用的正面和负面证据，包括历史经营业绩、预计未来应税收入、结转潜力和递延所得税负债的预定冲销。
截至2025年12月31日，我们用于美国联邦所得税目的的TRS NOL为1.742亿美元，但是根据《国内税收法》第382条，我们有8250万美元的NOL受到每年约120万美元金额的限制。根据《国内税收法》第382条的定义，如果重要股东的所有权在三年期间发生超过50%的某些累积变化，NOL将受到年度限制。我们的TRS联邦NOL中剩余的9170万美元不受第382条的限制。我们总共有190万美元的TRS联邦NOL可能会到期，并将于2026年开始到期。剩余部分是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不会到期。截至2025年12月31日，我们的州净营业亏损结转为11亿美元，将于2027年开始到期。该公司还拥有无限期状态NOL。根据最新提交的纳税申报表，截至2025年12月31日，我们用于美国联邦所得税目的的REIT NOL为14亿美元。我们的大多数REIT NOL都受到第382条规定的使用限制。我们的净营业亏损结转中的4.24亿美元将于2029年开始到期，可用于抵消未来的应税收入，如果有的话，到2036年。剩余部分是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不会到期。
财务会计准则委员会（“FASB”）发布的ASC的“所得税”主题涉及企业财务报表中确认的所得税的会计处理不确定性。该指南要求我们根据职位的技术优点，在适当的税务当局审查后，确定我们在纳税申报表中已采取或预期将采取的税务职位是否更有可能持续下去。未达到更可能的阈值的税务头寸将被记录为当期的额外税务费用。我们分析了所有开放的纳税年度，这是由每个司法管辖区的诉讼时效定义的，其中包括联邦司法管辖区和各个州。我们将与少缴所得税相关的利息和罚款归类为所得税费用。我们和我们的子公司在美国联邦司法管辖区和各个州和城市提交所得税申报表。2021至2025年的纳税年度仍可能受到某些联邦和州税务当局的审查。
最近通过的会计准则
2023年12月，FASB发布ASU2023-09所得税（专题740）：所得税披露的改进扩大对所得税的披露要求，具体涉及税率对账和缴纳的所得税。ASU2023-09于2025年1月1日开始的年度期间生效。本ASU中的修订可通过提供截至2025年12月31日期间的修订披露并继续提供先前期间的ASU前披露来前瞻性地应用，或通过提供所有呈报期间的修订披露来追溯适用修订。截至2025年12月31日，公司已前瞻性地采用该ASU。采用这一ASU只会影响有关公司合并财务报表的披露。
近期发布会计准则
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40） 损益表费用分拆这就需要更详细的关于特定类别的费用（购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗）的信息，这些费用包含在运营报表正面显示的某些费用标题中。
2025年1月，FASB发布了ASU 2025-01，修订了新的损益表费用分类标准的生效日期，明确要求所有公共企业实体在2026年12月15日之后开始的年度报告期以及2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期期间采用该指南。早
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仍然允许收养。这些修订可以（1）前瞻性地适用于本ASU生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或（2）追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。我们目前正在评估这个ASU将对我们的披露产生的影响。
非公认会计原则财务措施
以下EBITDA、EBITDA、调整后EBITDA、FFO和调整后FFO的非GAAP演示文稿旨在帮助我们的投资者评估我们的经营业绩。
EBITDA定义为扣除利息支出和贴现及贷款成本摊销前的净收入（亏损）净额、所得税、折旧和摊销，经调整后仅反映公司在未合并实体的EBITDA中的部分。此外，我们剔除了房地产减值、VIE合并损益和资产及酒店物业处置损益、资产终止确认损益和未合并实体损益，以计算NAREIT定义的EBITDA。
然后，我们进一步调整EBITDA，以排除某些额外项目，例如注销保费、贷款成本和退出费用、其他收入/支出、净额、交易和转换成本、基于股票/单位的补偿和非现金项目，例如不利合同负债的摊销、衍生工具的已实现和未实现损益、债务清偿的损益、遣散费，以及我们对未合并实体的EBITDA调整的部分。
我们提出EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA是因为我们认为它们对投资者评估我们的经营业绩很有用，因为它为投资者提供了我们承担和偿还债务、满足一般运营费用、进行资本支出以及为其他现金需求提供资金或将现金再投资于我们业务的能力的指标。我们还认为，通过从我们的经营业绩中去除我们的资产基础（主要是折旧和摊销）的影响，它有助于投资者有意义地评估和比较我们不同时期的经营业绩。我们的管理团队还使用EBITDA作为确定收购和处置价值的一个衡量标准。我们计算的EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA可能无法与其他公司报告的EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA进行比较，这些公司没有按照我们定义的术语来定义EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA。EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA不代表根据公认会计原则确定的经营活动产生的现金，不应被视为替代根据公认会计原则确定的营业收入（亏损）或净收入（亏损）作为业绩指标或替代公认会计原则确定的经营活动现金流量作为流动性指标。
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下表对净收入（亏损）与EBITDA、EBITDA和调整后EBITDA进行了核对（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (188,159) | $ | (65,011) | $ | (180,734) | |||||||||||
| 利息支出以及贴现和贷款成本的摊销 | 256,229 | 273,359 | 326,970 | ||||||||||||||
|
与接管中的酒店相关的利息费用
|
39,038 | 45,592 | 39,178 | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 141,295 | 152,776 | 187,807 | ||||||||||||||
| 所得税费用（收益） | (143) | 997 | 900 | ||||||||||||||
| 未合并实体的权益（收益）损失 | 325 | 2,370 | 1,134 | ||||||||||||||
| 公司在未合并实体的EBITDA中所占的部分 | 1,208 | 436 | 231 | ||||||||||||||
| EBITDA | 249,793 | 410,519 | 375,486 | ||||||||||||||
| 房地产减值费用 | 67,648 | 59,331 | — | ||||||||||||||
| 合并VIE及处置资产和酒店物业（收益）损失 | (79,799) | (94,406) | (11,488) | ||||||||||||||
| 资产终止确认（收益）损失 | (39,054) | (167,177) | — | ||||||||||||||
| EBITDA | 198,588 | 208,267 | 363,998 | ||||||||||||||
| 不利合同负债摊销 | (122) | (122) | (15) | ||||||||||||||
| 交易和转换成本 | 9,549 | 10,809 | 3,856 | ||||||||||||||
| 注销保费、贷款成本和退出费 | 8,853 | 5,245 | 3,469 | ||||||||||||||
| 衍生品已实现和未实现（收益）损失 | 5,346 | 6,480 | 2,200 | ||||||||||||||
| 股票/单位薪酬 | (760) | 2,097 | 4,027 | ||||||||||||||
| 法律、咨询和和解费用 | 1,871 | 3,230 | 1,181 | ||||||||||||||
| 其他（收入）费用，净额 | — | (108) | (310) | ||||||||||||||
|
保险结算（收益）损失
|
(2,950) | (73) | (505) | ||||||||||||||
|
债务清偿（收益）损失
|
(335) | (2,774) | (53,386) | ||||||||||||||
|
遣散费
|
1,228 | 2,824 | — | ||||||||||||||
| 公司对未合并实体EBITDA调整的部分 | — | 6 | 2 | ||||||||||||||
| 调整后EBITDA | $ | 221,268 | $ | 235,881 | $ | 324,517 | |||||||||||
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我们在下表中计算FFO和调整后的FFO。FFO是根据NAREIT定义的基础计算的，这是根据GAAP计算的归属于普通股股东的净收入（亏损），不包括合并VIE和处置资产和酒店物业的损益，加上房地产资产的折旧和摊销、房地产资产的减值费用，以及对未合并实体和运营合伙企业中的非控制性权益进行调整后。计算未合并实体的调整以在相同基础上反映FFO。NAREIT开发FFO作为权益型REIT业绩的相对衡量标准，以确认创收房地产在历史上没有根据GAAP确定的基础贬值。我们对调整后FFO的计算不包括注销保费、贷款成本和退出费用、其他收入/支出、净额、交易和转换成本、法律、咨询和结算成本、基于股票/单位的补偿、保险结算和非现金项目的收益/损失，例如可赎回优先股的视同股息、贷款成本摊销、信贷融资退出费用摊销、违约利息和滞纳金、衍生工具的未实现收益/损失、债务和优先股清偿的收益/损失、遣散费、与接管中的酒店相关的利息费用以及我们对FFO的调整中与未合并实体相关的部分。我们从调整后的FFO中排除了非现金或不属于我们核心业务的项目，以便提供我们经营业绩的期间对比。我们提出FFO和调整后的FFO是因为我们认为FFO和调整后的FFO是我们运营业绩的重要补充衡量标准，并认为它们经常被证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方用于评估REITs，其中许多在报告其结果时提出FFO和调整后的FFO。FFO和调整后的FFO旨在排除GAAP历史成本折旧和摊销，后者假设房地产资产的价值随着时间的推移而相应减少。然而，从历史上看，房地产价值随市场状况而上升或下降。由于FFO和调整后的FFO不包括与房地产资产相关的折旧和摊销、不动产处置的损益和房地产资产的减值损失，FFO和调整后的FFO提供的业绩衡量标准在逐年比较时，反映了入住率、客房价格、运营成本、开发活动和利息成本等趋势对运营的影响，提供了从净收入中无法立即显现的视角。我们认为FFO和调整后的FFO是衡量我们作为REIT正在进行的正常化经营业绩的适当措施。我们根据我们对NAREIT建立的标准的解释计算FFO，这可能无法与其他REITs报告的FFO进行比较，这些REITs要么不按照当前的NAREIT定义定义该术语，要么对NAREIT定义的解释与我们不同。FFO和调整后的FFO不代表由GAAP确定的经营活动产生的现金，不应被视为（a）GAAP净收入或亏损作为我们财务业绩的指标或（b）GAAP经营活动现金流量作为衡量我们流动性的指标的替代方案，也不表示可用于满足我们现金需求的资金，包括我们进行现金分配的能力。然而，为便于清楚了解我们的历史经营业绩，我们认为FFO和调整后的FFO应与我们在合并财务报表中报告的净收入或亏损以及现金流量一起考虑。
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下表对净收入（亏损）与FFO和调整后的FFO（以千为单位）进行了核对：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (188,159) | $ | (65,011) | $ | (180,734) | |||||||||||
| 归属于合并实体非控制性权益的（收入）亏损 | 5,058 | 4,028 | 6 | ||||||||||||||
| 经营合伙企业可赎回非控制性权益应占净（收入）亏损 | 3,262 | 683 | 2,239 | ||||||||||||||
| 优先股息 | (28,216) | (22,686) | (15,921) | ||||||||||||||
| 可赎回优先股的视为股息 | (6,949) | (2,906) | (2,673) | ||||||||||||||
| 优先股消灭收益（损失） | — | 3,370 | 3,390 | ||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | (215,004) | (82,522) | (193,693) | ||||||||||||||
| 不动产折旧摊销 | 138,441 | 152,776 | 187,807 | ||||||||||||||
| 合并VIE及处置资产和酒店物业（收益）损失 | (79,799) | (94,406) | (11,488) | ||||||||||||||
|
资产终止确认（收益）损失
|
(39,054) | (167,177) | — | ||||||||||||||
|
归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的净收益（亏损）
|
(3,262) | (683) | (2,239) | ||||||||||||||
|
未合并实体的权益（收益）损失
|
325 | 2,370 | 1,134 | ||||||||||||||
|
房地产减值费用
|
67,648 | 59,331 | — | ||||||||||||||
| 公司对未合并实体的FFO部分 | 192 | (932) | (668) | ||||||||||||||
|
FFO可供普通股股东和OP单位持有人使用
|
(130,513) | (131,243) | (19,147) | ||||||||||||||
| 可赎回优先股的视为股息 | 6,949 | 2,906 | 2,673 | ||||||||||||||
| 优先股消灭（收益）损失 | — | (3,370) | (3,390) | ||||||||||||||
| 交易和转换成本 | 9,549 | 10,809 | 3,856 | ||||||||||||||
| 注销保费、贷款成本和退出费 | 8,853 | 5,245 | 3,469 | ||||||||||||||
| 衍生工具未实现（收益）损失 | 7,064 | 32,790 | 44,041 | ||||||||||||||
| 股票/单位薪酬 | (760) | 2,097 | 4,027 | ||||||||||||||
| 法律、咨询和和解费用 | 1,871 | 3,230 | 1,181 | ||||||||||||||
| 其他（收入）费用，净额 | — | (108) | (310) | ||||||||||||||
| 定期贷款退出费摊销 | — | 844 | 18,616 | ||||||||||||||
| 贷款成本摊销 | 25,490 | 13,591 | 12,735 | ||||||||||||||
|
保险结算（收益）损失
|
(2,950) | (73) | (505) | ||||||||||||||
| 债务清偿（收益）损失 | (335) | (2,774) | (53,386) | ||||||||||||||
|
与接管中的酒店相关的利息费用
|
39,038 | 40,045 | — | ||||||||||||||
|
遣散费
|
1,228 | 2,824 | — | ||||||||||||||
|
违约利息和滞纳金
|
— | — | 12,553 | ||||||||||||||
| 公司对未合并实体FFO调整的部分 | 105 | 125 | 2 | ||||||||||||||
|
普通股股东和OP单位持有人可获得的调整后FFO
|
$ | (34,411) | $ | (23,062) | $ | 26,415 | |||||||||||
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项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
我们的一级市场风险敞口包括债务工具项下借款利率的变化。下面的分析展示了我们的金融工具的市场价值对选定的市场利率变化的敏感性。
截至2025年12月31日，我们26亿美元的总债务中包括24亿美元的浮动利率债务。2025年12月31日未偿浮动利率债务余额利率变动25个基点对我们的经营业绩的影响约为每年610万美元。然而，我们目前有各种利率上限限制了这种风险敞口。利率变动对剩余的1.567亿美元固定利率债务没有影响。
上述金额是根据假设利率对我们借款的影响确定的，并假设我们的资本结构没有变化。由于上述信息仅包括截至2025年12月31日存在的风险敞口，因此不考虑该日期之后可能出现的风险敞口或头寸。因此，本文提供的信息具有有限的预测价值。因此，最终实现的利率波动收益或损失将取决于期间出现的风险敞口、当时到位的对冲策略以及相关利率。
73
项目8。财务报表和补充数据
综合财务报表索引
|
独立注册会计师事务所的报告(
|
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独立注册会计师事务所的报告
股东和董事会
Ashford Hospitality Trust, Inc.
德克萨斯州达拉斯
关于合并财务报表的意见
我们审计了随附的Ashford Hospitality Trust, Inc.合并资产负债表（第 “公司”） 作为 的 12月 31, 2025 和 2024, 的 相关 合并 三者各自的经营报表、综合收益（亏损）、权益（亏损）、现金流 年 在 的 期间 结束了 12月 31, 2025, 和 的 相关 笔记 和财务报表日程安排 列于 指数 在 项目 15（a） （统称 转介 到 作为 的 “合并 金融 语句”）。 在 我们认为，合并财务报表在所有重大方面公允地反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三个年度的经营业绩和现金流量， 符合美国普遍接受的会计原则美国。
持续经营不确定性
随附的合并财务报表是在假设公司持续经营的情况下编制的。如综合财务报表附注2所述，公司的最终债务到期日为自财务报表发布之日起一年内，这对其持续经营的能力产生了重大疑问。管理层有关这些事项的计划也在附注2中说明。合并财务报表不包括这种不确定性结果可能导致的任何调整。
意见依据
这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。
我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层所使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
关键 审计 事项 传达了 以下 都是事 产生 从 的 当前 期间 对已传达或要求传达至的合并财务报表的审计 的 审计 委员会 而且： (1) 相关 到 账户 或 披露 那 对合并财务报表具有重要意义，并且（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。The communication of the 关键审计事项不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
酒店客房收入的收入确认
如综合财务报表附注3所述，截至2025年12月31日止年度，公司确认了约8.26亿美元的酒店客房收入。酒店客房收入确认为在酒店入住期间提供的服务。
75
我们将酒店客房收入确认的审计确定为关键审计事项。审计酒店客房收入尤其具有挑战性，因为交易量很大，而且为解决这一问题所需的审计工作的性质和程度也很高。
我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括以下内容：
•检验内部控制对公司收入确认的经营有效性。
•测试通过选择个别客房收入交易样本确认的收入的存在性和准确性，以及（i）获得详细的交易数据，（ii）测试通过同意每笔交易到相应的客户对开来确认的金额的存在性和准确性，以及（iii）通过同意客户付款支持来证实确认的金额的存在性和准确性。
圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店减值计量
截至2025年12月31日，公司对酒店物业的综合投资净额总计约21亿美元。如综合财务报表附注2及5所述，每当有事件或情况变化显示其账面值可能无法收回时，酒店物业均会进行减值审查。酒店物业的可收回性是通过将酒店的账面值与其估计的未来未折现现金流量进行比较来衡量的。如果公司的分析表明酒店的账面价值在未折现现金流基础上无法收回，公司将就该物业的账面净值超过其估计公允价值的金额确认减值费用。截至2025年12月31日止年度，公司录得减值费用约6760万美元，其中包括圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店的1630万美元。我们确定了基于收益法的估计公允价值，该方法用于计量希尔顿圣克鲁斯斯科茨谷酒店的减值费用，作为关键审计事项。就圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店而言，在确定用于估计酒店公允价值的某些假设时，需要提高管理层的判断水平，包括收入法中使用的预测客房收入、贴现率和终端资本化率。由于所需审计工作的性质和程度，包括使用具有专门技能或知识的人员，审计这些判断尤其具有挑战性。
我们为处理关键审计事项而执行的主要程序使用了具有专门技能或知识的估值专业人员，他们协助：
•通过与独立市场数据进行比较，评估在制定圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店公允价值估计时使用的客房收入假设。
•通过与独立市场数据进行比较，评估在为圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店制定公允价值估计时使用的折扣和终端资本化率。
优先股工具
如合并财务报表附注2和7所述，公司收到8800万美元，作为对田纳西州纳什维尔万丽酒店的优先股权投资的回报。优先股工具是强制性可赎回的，并记入合并财务报表中的债务净额。
我们确定了 优先股工具作为关键性审计事项的分类和初始确认条件的评估。审计基于优先股权协议条款的分类和初始确认为 由于协议和相关会计指导的内在复杂性，尤其具有挑战性。审计这些要素需要提高审计工作水平，包括让具有专门技能和知识的专业人员参与相关技术会计。
我们为处理关键审计事项而执行的主要程序包括以下内容：
•考察标的优先股权协议，了解相关条款。
•利用具备相关技术会计文献专业知识的人员协助评估优先权益工具的分类和初始确认。
/s/BDO USA，P.C。
我们自2015年起担任公司的核数师。
德克萨斯州达拉斯
2026年3月20日
76
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并资产负债表
（单位：千，股份和每股金额除外）
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
|
酒店物业投资，毛额（$
|
$ |
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$ |
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累计折旧（美元（
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(
|
(
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酒店物业投资，净额（$
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| 合同资产 |
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现金及现金等价物（$
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受限现金（$
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应收账款（$
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库存（$
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| 应收票据，净额 |
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| 对未合并实体的投资 |
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递延费用，净额（美元
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| 衍生资产 |
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| 经营租赁使用权资产 |
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预付费用和其他资产（$
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| 应收第三方酒店管理人款项 |
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| 持有待售资产 |
|
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债和权益/赤字 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
|
负债，净额（美元
|
$ |
|
$ |
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|||||||
| 与接管中的酒店相关的债务 |
|
|
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| 融资租赁负债 |
|
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|
应付账款和应计费用（美元
|
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|
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|
应计应付利息（美元
|
|
|
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| 与接管中的酒店相关的应计利息 |
|
|
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|
应付股息和分配（美元
|
|
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|||||||||
|
应付Ashford Inc.款项，净额（美元
|
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|
应付关联方款项，净额（美元
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|||||||||
|
应付第三方酒店经理款项（$
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| 经营租赁负债 |
|
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|
其他负债（美元
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| 与持有待售资产相关的负债 |
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| 负债总额 |
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|
承诺和或有事项（附注18）
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| 经营合伙企业中的可赎回非控制性权益 |
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|
J系列可赎回优先股，$
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K系列可赎回优先股，$
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L系列可赎回优先股，$
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M系列可赎回优先股，$
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| 权益（赤字）： | |||||||||||
|
优先股，$
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|
D系列累积优先股，
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|
F系列累积优先股，
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|
G系列累积优先股，
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|
H系列累积优先股，
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系列I累积优先股，
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|
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|
普通股，$
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| 额外实收资本 |
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| 累计赤字 | (
|
(
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| 公司股东权益总额（赤字） | (
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(
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| 合并实体的非控制性权益 |
|
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| 总股本（赤字） | (
|
(
|
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| 总负债及权益/赤字 | $ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
77
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
综合业务报表
（单位：千，每股金额除外）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
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客房
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食品饮料
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其他酒店收入
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酒店总收入
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其他
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总收入
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| 费用 | |||||||||||||||||
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酒店运营费用：
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客房
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食品饮料
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其他费用
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管理费
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酒店费用总额
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物业税、保险及其他
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折旧及摊销
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减值费用
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|
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|
咨询服务费
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|
企业、一般和行政
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| 总营业费用 |
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合并VIE及处置资产和酒店物业的收益（亏损）
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终止确认资产的收益（损失）
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| 营业收入（亏损） |
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|
未合并实体收益（亏损）中的权益
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(
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(
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(
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利息收入
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|
其他收入（费用）
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| 利息支出以及贴现和贷款成本的摊销 | (
|
(
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(
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| 与接管中的酒店相关的利息费用 | (
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(
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(
|
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|
注销保费、贷款成本和退出费
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
债务清偿收益（损失）
|
|
|
|
||||||||||||||
| 衍生工具已实现和未实现收益（亏损） | (
|
(
|
(
|
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| 所得税前收入（亏损） | (
|
(
|
(
|
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|
所得税（费用）福利
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净收入（亏损） | (
|
(
|
(
|
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| 归属于合并实体非控制性权益的（收入）亏损 |
|
|
|
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| 经营合伙企业可赎回非控制性权益应占净（收入）亏损 |
|
|
|
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| 归属于公司的净收入（亏损） | (
|
(
|
(
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| 优先股息 | (
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(
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(
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| 可赎回优先股的视为股息 | (
|
(
|
(
|
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| 优先股消灭收益（损失） |
|
|
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| 归属于共同股东的净收入（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
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| 每股收益（亏损）-基本和稀释 | |||||||||||||||||
| 基本： | |||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ | (
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$ | (
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$ | (
|
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| 加权平均已发行普通股–基本 |
|
|
|
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| 稀释： | |||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 加权平均已发行普通股–稀释 |
|
|
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。
78
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
综合收益（亏损）合并报表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
$ | (
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$ | (
|
$ | (
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|
其他综合收益（亏损），税后净额：
|
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|
其他综合收益（亏损）合计
|
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综合收益（亏损）
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(
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(
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(
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减：归属于合并实体非控制性权益的综合（收益）亏损
|
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|
减：经营合伙企业可赎回非控制性权益应占综合（收益）亏损
|
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|
归属于公司的综合收益（亏损）
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
79
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并权益报表（赤字）
（单位：千，每股金额除外）
| 优先股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| D系列 | F系列 | G系列 | H系列 | 系列I | 普通股 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 普通股与额外实收资本 | 累计赤字 | 合并实体的非控制性权益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2022年12月31日余额
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| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
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— | — | (
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| 基于股权的薪酬 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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— | — |
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| 发行受限制股份/单位 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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|
发行普通股
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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— | — |
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|
发行优先股
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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宣布的股息–优先股– D系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布的股息–优先股– F系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
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|
宣布股息–优先股– G系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
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|
宣派股息–优先股– H系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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|
宣布的股息–优先股–系列I（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布的股息–优先股– J系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布的股息–优先股– K系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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| 赎回价值调整-优先股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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|
赎回优先股
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 来自合并实体的非控制性权益的贡献 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| 优先股的终止 | (
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— | (
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(
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— | — | (
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(
|
(
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(
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|
|
(
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| 在合并VIE时确认的合并实体的非控制性权益 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| 向非控制性权益的分派 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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2023年12月31日余额
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$ | (
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| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
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— | — | (
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| 基于股权的薪酬 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行受限制股份/单位 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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(
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— | — |
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发行普通股
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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— | — |
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发行优先股
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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宣布的股息–优先股– D系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布的股息–优先股– F系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布股息–优先股– G系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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80
| 优先股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| D系列 | F系列 | G系列 | H系列 | 系列I | 普通股 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 普通股与额外实收资本 | 累计赤字 | 合并实体的非控制性权益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息–优先股– H系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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宣布的股息–优先股–系列I（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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宣布的股息–优先股– J系列（$
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— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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宣布的股息–优先股– K系列（$
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| 宣布的股息-斯特灵OP | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| Stirling OP共同单位的发行 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 赎回价值调整–优先股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 赎回优先股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
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来自合并实体的非控制性权益的贡献
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| 优先股的终止 | (
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 发行普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行优先股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股的成本 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– D系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– F系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布股息–优先股– G系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息–优先股– H系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股–系列I（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– J系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– K系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息-优先股-L系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息-优先股-M系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息-斯特灵OP
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Stirling OP共同单位的发行
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回Stirling OP共同单位
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回价值调整-优先股
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
81
| 优先股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| D系列 | F系列 | G系列 | H系列 | 系列I | 普通股 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 普通股与额外实收资本 | 累计赤字 | 合并实体的非控制性权益 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回优先股
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
来自合并实体的非控制性权益的贡献
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Stirling Advisor的贡献 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
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|
|
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|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
82
| 优先股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| J系列 | K系列 |
L系列
|
M系列
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 经营合伙企业的可赎回非控制性权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2022年12月31日余额
|
|
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|
|
$ |
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|
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|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股权的薪酬 | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行受限制股份/单位 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
发行普通股
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行优先股 |
|
|
|
|
— | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– D系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– F系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布股息–优先股– G系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息–优先股– H系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股–系列I（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– J系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– K系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整-优先股 | — |
|
— |
|
— | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回优先股
|
(
|
(
|
— | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 来自合并实体的非控制性权益的贡献 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股的终止 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 在合并VIE时确认的合并实体的非控制性权益 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 向非控制性权益的分派 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2023年12月31日余额
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基于股权的薪酬 | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行受限制股份/单位 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
发行普通股
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行优先股 |
|
|
|
|
— | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– D系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– F系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布股息–优先股– G系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息–优先股– H系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股–系列I（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– J系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– K系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宣布的股息-斯特灵OP | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Stirling OP共同单位的发行 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整-优先股 | — |
|
— |
|
— | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回优先股 | (
|
(
|
(
|
(
|
— | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
来自合并实体的非控制性权益的贡献
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
83
| 优先股 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| J系列 | K系列 |
L系列
|
M系列
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 经营合伙企业的可赎回非控制性权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股的终止 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
向非控制性权益的分派
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
基于股权的薪酬
|
— | — | — | — | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行普通股 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
发行优先股
|
|
|
|
|
|
|
|
|
— | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
发行普通股的成本
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– D系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– F系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布股息–优先股– G系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣派股息–优先股– H系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股–系列I（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– J系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– K系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– L系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息–优先股– M系列（$
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
宣布的股息-斯特灵OP
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Stirling OP共同单位的发行
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回Stirling OP共同单位
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赎回价值调整 | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回价值调整-优先股
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赎回优先股
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
— | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
来自合并实体的非控制性权益的贡献
|
— | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Stirling Advisor的贡献 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
净收入（亏损）
|
— | — | — | — | — | — | — | — | (
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见合并财务报表附注。
84
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并现金流量表
（单位：千）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金净额： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减值费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 无形资产摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 确认递延收入 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 坏账费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税费用（收益） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 未合并实体的权益（收益）损失 |
|
|
|
||||||||||||||
|
合并VIE及处置资产和酒店物业（收益）损失
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
资产终止确认（收益）损失
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
| 债务清偿（收益）损失 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 衍生品已实现和未实现（收益）损失 |
|
|
|
||||||||||||||
| 贷款成本、贴现和资本化违约利息的摊销以及溢价、贷款成本和退出费用的核销 |
|
|
|
||||||||||||||
|
递延特许经营费摊销
|
|
|
|
||||||||||||||
|
注销递延特许经营费
|
|
|
|
||||||||||||||
| 基于股权的薪酬 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 非现金利息收入 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
经营性资产负债变动，不含VIE并表及处置资产和酒店物业及终止确认资产的影响：
|
|||||||||||||||||
| 应收账款和存货 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 预付费用及其他资产 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应付账款和应计费用及应计应付利息 |
|
|
|
||||||||||||||
|
与接管中的酒店相关的应计利息
|
|
|
|
||||||||||||||
| 应付/应收关联方款项 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 应收/应收第三方酒店管理人款项 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应收/应收Ashford Inc.款项，净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营租赁负债 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 其他负债 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 酒店物业的改善和增加 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 处置资产及酒店物业所得款项净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 出售历史税收抵免所得款项净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 支付初始特许经营费 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应收票据收益 |
|
|
|
||||||||||||||
|
发行应收票据
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 财产保险收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 初始合并VIE收到的受限制现金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 负债借款 |
|
|
|
||||||||||||||
| 偿还债务 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 支付贷款成本和退出费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 支付股息和分配 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 购买普通股 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 赎回优先股 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 衍生品支付 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 衍生工具收益 |
|
|
|
||||||||||||||
|
普通股发行收益
|
|
|
|
||||||||||||||
85
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 优先股发行收益 |
|
|
|
||||||||||||||
|
发行普通股的成本
|
(
|
|
|
||||||||||||||
| 融资租赁负债的付款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 发行Stirling OP共同单位 |
|
|
|
||||||||||||||
|
赎回Stirling OP共同单位
|
(
|
|
|
||||||||||||||
|
来自非控制性权益的贡献
|
|
|
|
||||||||||||||
|
分配给合并实体的非控制性权益
|
|
(
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
现金、现金等价物和限制性现金（包括现金、现金等价物和持有待售限制性现金）净增加（减少）额
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
现金、现金等价物和期初受限制现金（包括现金、现金等价物和持有待售受限制现金）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
期末现金、现金等价物和限制性现金（包括现金、现金等价物和持有待售的限制性现金）
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 补充现金流信息 | |||||||||||||||||
| 已付利息 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 已交（已退）所得税 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 补充披露非现金投融资活动 | |||||||||||||||||
| 应计但未支付的资本支出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 债务的非现金清偿 |
|
|
|
||||||||||||||
| 与违约利息和滞纳金相关的非现金贷款本金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 优先股的非现金终止 |
|
|
|
||||||||||||||
| 从优先股交易所发行普通股 |
|
|
|
||||||||||||||
| 非现金优先股股息 |
|
|
|
||||||||||||||
| 衍生工具的未结算收益 |
|
|
|
||||||||||||||
|
非现金终止确认资产
|
|
|
|
||||||||||||||
| 宣派但未派发的股息及分派 |
|
|
|
||||||||||||||
|
Stirling Advisor的贡献
|
|
|
|
||||||||||||||
|
承担来自VIE合并的债务
|
|
|
|
||||||||||||||
|
并表VIE产生的其他金融负债的承担
|
|
|
|
||||||||||||||
|
并表VIE收购酒店物业
|
|
|
|
||||||||||||||
|
对非控股权益的非现金分配
|
|
|
|
||||||||||||||
| 补充披露现金、现金等价物和受限制现金 | |||||||||||||||||
| 期初现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期初受限制现金 |
|
|
|
||||||||||||||
|
期初现金、现金等价物和限制性现金
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 计入持有待售资产的期初现金及现金等价物 |
|
|
|
||||||||||||||
| 计入持有待售资产的期初受限制现金 |
|
|
|
||||||||||||||
|
现金、现金等价物和期初受限制现金（包括现金、现金等价物和持有待售受限制现金）
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期末现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期末受限制现金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 期末计入持有待售资产的现金及现金等价物 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末计入持有待售资产的受限现金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金（包括现金、现金等价物和持有待售的限制性现金） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
86
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
1.
业务的组织和说明
Ashford Hospitality Trust, Inc.及其附属公司（“Ashford Trust”）是一家房地产投资信托基金（“REIT”）。虽然我们的投资组合目前包括高档酒店和高档全服务酒店，但我们的投资策略主要集中在投资于美国高档全服务酒店，这些酒店的每间可用客房收入（“RevPAR”）通常低于美国全国平均水平的两倍，并采用包括直接房地产、股权和债务在内的所有方式。我们目前预计未来的投资将主要集中在高档酒店。我们拥有我们的住宿投资，并通过我们的运营合作伙伴Ashford Hospitality Limited Partnership（“Ashford Trust OP”）开展业务。Ashford OP General Partner LLC是Ashford Trust的全资子公司，是我们运营合伙企业的唯一普通合伙人。诸如“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”等术语是指阿什福德酒店管理信托，Inc.，并视情况需要，包括在其合并财务报表中的所有实体。
我们的酒店物业主要以希尔顿、凯悦、万豪酒店和洲际酒店集团这些广受认可的高档和高档品牌为品牌。截至2025年12月31日，我们持有以下资产的权益：
•
67
合并运营酒店物业，代表
16,445
房间总数；
•
一
合并运营酒店物业，代表
188
通过a的房间总数
29.3
%拥有的对合并实体的投资；和
•对一家实体的投资，该实体拥有位于加利福尼亚州纳帕的Meritage Resort and Spa和Grand Reserve at the Meritage（“Meritage Investment”），账面价值约为$
7.3
百万。
出于美国联邦所得税的目的，我们选择被视为REIT，这对运营酒店施加了相关限制。截至2025年12月31日
68
运营中的酒店物业由我们的全资或拥有多数股权的子公司出租，这些子公司在美国联邦所得税方面被视为应税REIT子公司（这些子公司统称为“Ashford TRS”）。阿什福德TRS然后聘请第三方或附属酒店管理公司根据管理合同经营酒店。与这些物业相关的酒店经营业绩包含在综合经营报表中。
我们从Ashford Inc.的子公司Ashford Hospitality Advisors LLC（“Ashford LLC”）通过与Ashford LLC签订的第三份经修订和重述的咨询协议（经修订，“咨询协议”）获得建议。我们的
68
我们综合投资组合中的运营酒店物业目前由Ashford LLC进行资产管理。我们没有任何员工。所有可能由员工提供的服务都是由Ashford LLC提供给我们的。
我们不直接经营我们的任何酒店物业；相反，我们通过合同聘请酒店管理公司根据管理合同为我们经营它们。Remington Lodging & Hospitality，LLC（“Remington Hospitality”）是Ashford Inc.的子公司，负责管理
50
我们的
68
经营酒店物业。第三方管理公司管理剩余的酒店物业。
Ashford Inc.还通过Ashford Inc.拥有所有权权益的某些实体向我们或我们的酒店物业提供其他产品和服务。这些产品和服务包括但不限于设计和建造服务、债务配售及相关服务、视听服务、房地产咨询和经纪服务、涵盖一般责任的保单、工人赔偿和商务汽车索赔和保险索赔服务、低过敏性高级客房、水上运动活动、经纪自营商和分销服务以及现金管理服务。
2.
重要会计政策
列报依据—随附的合并财务报表包括Ashford Hospitality Trust, Inc.、其持有多数股权的子公司、其拥有多数股权的合资企业以及公司为主要受益人的实体的账目。所有重要的公司间账户和合并实体之间的交易已在这些合并财务报表中消除。
持续经营—所附财务报表是在假设公司持续经营的情况下编制的。截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为$
66.8
万美元和限制性现金$
149.6
百万（包括持有待售金额）。截至2025年12月31日止年度，现金、现金等价物和限制性现金（包括现金、现金等价物和持有待售限制性现金）净减少额为$
4.1
百万。
87
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
该公司预测，自财务报表发布之日起一年后，其可能没有足够的现金来支持公司的日常运营，这主要是由于预期的偿债成本、债务到期以及在触发咨询协议中的控制权条款变更时公司将欠Ashford LLC的潜在终止费。我们有$
1.9
亿元自财务报表出具之日起一年内到期的无追索权贷款。如果这些贷款没有再融资，而我们的贷方选择取消这些物业的赎回权，咨询协议中的控制权变更条款可能会从2026年11月16日开始触发，从而产生终止费（定义见咨询协议-见附注17）。我们正在采取几个步骤来降低我们的现金利用率并可能筹集额外资金。公司持续经营的能力取决于其提高运营盈利能力、再融资或延长我们的贷款期限以及通过出售某些酒店物业增加我们的现金头寸的能力。虽然公司相信其战略的可行性，但GAAP要求，在做出这一决定时，公司不能考虑公司控制范围之外尚未完全实施的任何补救措施。因此，公司无法考虑未来的潜在筹资活动，无论是通过股权或债务发行还是处置酒店物业，因为我们无法得出结论，它们很可能得到有效实施。
基于这些因素，公司认定公司在财务报表出具之日起一年内持续经营能力存在重大疑问。综合财务报表的编制假设公司将持续经营，且不包括可能因这种不确定性的结果而导致的任何调整。
可变利益实体—根据权威会计指南的定义，Ashford Trust OP被视为可变利益实体（“VIE”）。如果报告实体是主要受益人，则VIE必须由报告实体合并，因为它具有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动的权力，以及（ii）吸收VIE损失的义务或从VIE获得利益的权利。与Ashford Trust OP相关、对其经济绩效影响最大的所有重大决策，包括但不限于与商业事务有关的操作程序以及与卖方、买方、贷方、经纪人、代理人和其他适用代表的任何收购、处置、融资、重组或其他交易，均须经我们的全资子公司Ashford Trust OP General Partner LLC（其普通合伙人）批准。因此，我们将Ashford Trust OP合并。由于Ashford Trust OP与我们的REIT Ashford Hospitality Trust, Inc.基本相同，因此该VIE的单独VIE账户不会在资产负债表上单独反映。
2023年5月31日，Ashford Trust获得815 Commerce Managing Member LLC（“815 Commerce MM”）管理人行使其启动权利的能力，该公司正在开发德克萨斯州沃思堡的艾美酒店。因此，Ashford Trust成为主要受益人，开始合并815 Commerce MM。酒店物业受制于
99年
租赁已入账为售后回租失败的土地及建筑物。
2023年，公司认定815Commerce MM为VIE，不属于企业。因此，公司计量并认
100
815 Commerce MM收购的可辨认资产、承担的负债和任何非控制性权益的百分比，按公允价值计算。公司确认收益$
1.1
万元，代表已确认的资产和负债的公允价值、非控股权益的公允价值与公司对815 Commerce MM投资的前期账面价值之间的差额。该收益计入合并经营报表中“合并VIE和处置资产的收益（损失）”。
2025年9月2日之前，the公司与Stirling REIT OP，LP（“Stirling OP”）.根据出资协议的条款，公司将其在Residence Inn Manchester、Hampton Inn Buford、SpringHill Suites Buford和Residence Inn Jacksonville向Stirling OP提供的股权以及相关债务和其他义务，以换取
1.4
百万个Stirling OP的I类单位。公司确定Ashford Trust为Stirling OP的主要受益人，考虑到：（1）关联方集团包括：（i）Ashford Trust和（ii）对Stirling Hotels & Resorts，Inc.（“Stirling Inc.”）董事会的选举或罢免具有控制权的股东，他们有权指导Stirling OP最重要的活动；以及（2）考虑到公司通过其股权持有几乎所有经济，并且几乎所有活动均代表公司进行。因此，该公司合并了Stirling OP。
2025年9月2日，当Stirling OP以总计$
685,000
现金。公司仍然是Stirling OP的主要受益者，Stirling OP的财产和债务继续以截至2025年12月31日的历史账面价值反映在公司的资产负债表上。
88
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日止年度，Ashford M Investor LLC（“Ashford Investor LLC”）发行了田纳西州纳什维尔万丽酒店的优先会员权益，以换取$
88.0
百万。向持有人发放的优先会员权益在合并资产负债表中被归类为“负债、净额”范围内的负债，不构成风险权益。Ashford Investor LLC被视为VIE。Ashford Trust作为管理成员，有权指导对Ashford Investor LLC经济绩效影响最大的活动，而持有人作为非管理成员，对某些重大决策拥有参与权，但没有能力无故移除Ashford Trust。基于这些因素，Ashford Trust被确定为主要受益人，并合并了Ashford Investor LLC。见注7.
可比性—
以下交易影响我们合并财务报表的报告可比性：
|
酒店物业
|
位置
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类型 | 日期 | |||||||||||||||||
|
WorldQuest度假村
|
佛罗里达州奥兰多
|
处置
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2023年8月1日 | |||||||||||||||||
|
喜来登雄鹿县
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宾夕法尼亚州朗霍恩
|
处置
|
2023年11月9日 | |||||||||||||||||
|
弗拉格斯塔夫大使馆套房
|
亚利桑那州弗拉格斯塔夫
|
处置 | 2023年11月29日 | |||||||||||||||||
|
核桃溪大使馆套房
|
核桃溪，加利福尼亚州
|
处置 | 2023年11月29日 | |||||||||||||||||
|
万豪酒店丨布里奇沃特桥水
|
新泽西州桥水
|
处置 | 2023年11月29日 | |||||||||||||||||
|
万豪酒店研三角园区
|
北卡罗来纳州达勒姆
|
处置 | 2023年11月29日 | |||||||||||||||||
|
W亚特兰大
|
佐治亚州亚特兰大
|
处置 | 2023年11月29日 | |||||||||||||||||
|
哥伦布蒂普顿湖区万怡酒店
|
哥伦布，IN
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
老城区庭院
|
亚利桑那州斯科茨代尔
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
休斯中心Residence Inn酒店
|
内华达州拉斯维加斯
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
凤凰机场Residence Inn酒店
|
亚利桑那州凤凰城
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
圣何塞纽瓦克Residence Inn酒店
|
加利福尼亚州纽瓦克
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
曼哈顿海滩SpringHill套房酒店
|
霍桑，加利福尼亚州
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
SpringHill Suites普利茅斯会议
|
宾夕法尼亚州普利茅斯会议
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
巴斯金岭庭院
|
新泽西州巴斯金岭
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
纽瓦克硅谷万怡酒店
|
加利福尼亚州纽瓦克
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
奥克兰机场万怡酒店
|
加利福尼亚州奥克兰
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
普莱诺遗产公园万怡酒店
|
德克萨斯州普莱诺
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
普莱诺Residence Inn酒店
|
德克萨斯州普莱诺
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
BWI机场SpringHill套房酒店
|
巴尔的摩，医学博士
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
|
曼哈顿海滩TownePlace套房酒店
|
霍桑，加利福尼亚州
|
终止确认
|
2024年3月1日 | |||||||||||||||||
| 盐湖城Residence Inn酒店 | 犹他州盐湖城 | 处置 | 2024年3月6日 | |||||||||||||||||
|
波士顿后湾希尔顿酒店
|
马萨诸塞州波士顿
|
处置 | 2024年4月9日 | |||||||||||||||||
|
劳伦斯维尔汉普顿酒店
|
乔治亚州劳伦斯维尔
|
处置 | 2024年4月23日 | |||||||||||||||||
|
曼彻斯特万怡酒店
|
曼彻斯特，CT
|
处置 | 2024年5月30日 | |||||||||||||||||
|
肯尼索SpringHill套房酒店
|
乔治亚州肯尼索
|
处置 | 2024年6月10日 | |||||||||||||||||
|
肯尼索费尔菲尔德酒店
|
乔治亚州肯尼索
|
处置 | 2024年6月10日 | |||||||||||||||||
|
一个海洋
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佛罗里达州大西洋海滩
|
处置
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2024年6月27日 | |||||||||||||||||
|
阿什顿
|
德克萨斯州沃思堡
|
处置
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2024年7月16日 | |||||||||||||||||
|
沃思堡艾美酒店
|
德克萨斯州沃思堡
|
发达
|
2024年8月29日 | |||||||||||||||||
|
波士顿万怡酒店
|
马萨诸塞州波士顿
|
处置 | 2025年1月10日 | |||||||||||||||||
|
埃文斯维尔Residence Inn酒店
|
埃文斯维尔，IN
|
处置
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2025年8月11日 | |||||||||||||||||
|
Hilton NASA Clear Lake
|
德克萨斯州休斯顿
|
处置
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2025年8月22日 | |||||||||||||||||
|
圣地亚哥Residence Inn酒店
|
加利福尼亚州圣地亚哥
|
处置
|
2025年10月15日 | |||||||||||||||||
|
勒帕维永
|
洛杉矶新奥尔良 | 处置 | 2025年12月18日 | |||||||||||||||||
估计数的使用—根据美国普遍接受的会计原则编制这些合并财务报表，要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。
现金及现金等价物—现金及现金等价物包括库存现金或存放于银行的现金以及购买日初始期限为三个月或以下的短期投资。
89
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
应收账款—应收账款主要为会议宴会厅租金和酒店应收住客款。我们一般不要求抵押。我们为因客人无法支付所需服务费用而导致的估计损失保留呆账备抵。备抵维持在被认为足以吸收估计应收损失的水平。该估计是基于过去的应收款项损失经验、已知和固有的信用风险、当前的经济状况以及其他相关因素，包括某些账户的特定准备金。
库存—存货主要由食品、饮料、礼品店商品构成，以成本与可变现净值孰低者列示。成本采用先进先出法确定。
酒店物业投资，净额—酒店物业一般以成本价列示。所有延长酒店物业使用寿命的改善和增加都是资本化的。
对于企业合并中获得的财产和设备，我们根据截至收购日的公允价值记录所获得的资产。更换和改进以及融资租赁资本化，而维修和保养则在发生时计入费用。资产收购中获得的财产和设备按成本入账。资产收购中的收购成本分配给土地、建筑物、装修、家具、固定装置和设备，以及可识别的无形资产和租赁资产和负债。购置成本采用相对公允价值进行分配。我们评估几个因素，包括类似资产的加权市场数据、按风险调整率折现的预期未来现金流、资产的重置成本，以在评估公允价值时确定适当的退出成本。
酒店物业投资减值—每当有事件或情况变化显示其账面值可能无法收回时，酒店物业均会进行减值审查。酒店的可收回性是通过将酒店的账面值与估计的未来未贴现现金流量进行比较来衡量的，其中考虑了当前的市场状况和我们关于持有或处置酒店的意图。如果我们的分析表明酒店的账面价值无法按未折现现金流基础收回，我们将就该物业的账面净值超过其估计公允价值的金额确认减值费用。在评估酒店物业减值时，我们做了很多假设和估计，包括预计现金流、预计持有期、预计可使用年限等。公允价值在必要时通过各种估值技术确定，包括内部开发的贴现现金流模型、可比市场交易和第三方评估。我们记录的减值费用为$
67.6
百万，$
59.3
百万，以及$
0
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度。见注5。
持有待售资产、终止经营及酒店处置—我们将资产分类为持有待售当我们获得了买方的坚定承诺，并且认为出售的完成很可能和预期在一年内。如果处置是代表战略转变的实体的组成部分，对我们的运营和现金流产生（或将产生）重大影响，则持有待售资产的相关运营被报告为已终止。自资产达到被视为持有待售的标准且酒店物业按其账面价值或公允价值减去出售成本中的较低者计量之日起，折旧和摊销将停止。见注5。
Discontinuous operations定义为处置代表战略转变的实体组成部分，这些转变已经（或将会）对实体的运营和财务结果产生重大影响。我们认为，酒店物业的个别处置并不代表对我们的运营和财务业绩产生（或将产生）重大影响的战略转变，因为大多数将不符合定义。见注5.
对未合并实体的投资—截至2025年12月31日，我们持有
15.1
对OpenKey的所有权权益百分比以及对拥有
two
加利福尼亚州纳帕的度假村，在权益会计法下通过记录初始投资和我们在实体净收入/亏损中的权益百分比进行会计处理。我们根据适用的权威会计准则在每个报告期对投资进行减值审查。当一项投资的估计公允价值低于我们投资的账面值时，该投资即发生减值。任何非临时性减值均记入综合经营报表中的“未合并实体收益（亏损）权益”。见附注6。
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Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
应收票据，净额—我们在交易日以现值记录应收票据。任何折价或溢价均采用实际利率法摊销。
租约—我们在开始日期确定一项安排是否为租约。经营租赁作为承租人，在我们的综合资产负债表中包含在经营租赁使用权（“ROU”）资产和经营租赁负债中。融资租赁作为承租人，根据租赁资产和融资租赁负债的基础性质入账。
经营租赁ROU资产和融资租赁资产及经营和融资租赁负债按租赁期内未来最低租赁付款额在开始日的现值确认。由于我们的大部分租约没有提供隐含利率，我们在确定未来付款的现值时使用基于开始日期可获得的信息的增量借款利率。经营租赁ROU资产和融资租赁资产还包括已支付的任何租赁付款和产生的初始直接成本，不包括租赁奖励。用于计算我们的使用权资产和酒店物业投资的租赁条款可能包括在合理确定我们将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。最低租赁付款额的租赁费用在租赁期内按直线法确认。初始确认后，租赁负债采用实际利率法计量。ROU资产一般采用期间租赁负债增值调整后的直线法进行摊销。
递延成本，净额—与债务义务相关的债务发行成本在我们的综合资产负债表上反映为相关债务义务的直接减少。发债成本按成本入账，并采用实际利率法在相关债务期限内摊销。
在2025年2月12日偿还与Oaktree Capital Management，L.P.相关的定期贷款（“Oaktree信贷协议”）之前，我们还有与Oaktree信贷协议中符合资产定义的延迟提取定期贷款相关的债务发行成本，并在安排的合同期限内按直线法摊销。
衍生工具与套期保值—我们使用利率衍生品来对冲风险，并利用有担保隔夜融资利率（“SOFR”）变化与RevPAR的历史相关性。利率衍生品可能包括掉期、上限、下限和下限。
所有衍生工具均根据适用的权威会计准则以公允价值入账。我们的衍生工具都没有被指定为现金流量套期。利率衍生品作为“衍生资产”在《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报》、《证券日报、
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Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
应付/应收关联方款项—应付/应收关联方款项指与关联方发生的酒店管理相关交易产生的当期应收款项和应付款项。应付/应收关联方款项一般在不超过一年的期限内结清。
应付/应收第三方酒店经理人款项—应收/应收第三方酒店管理人款项主要包括应收万豪酒店款项，这些款项与我们在万豪酒店公司层面持有的与我们的运营相关的现金储备、房地产税和其他项目有关。应收/应收第三方酒店管理公司款项亦指与酒店管理相关的交易产生的当期应收款项和应付款项。应付/应收第三方酒店管理人款项一般在不超过一年的期限内结清。
非控制性权益— Ashford Trust OP的可赎回非控制性权益代表有限合伙人在Ashford Trust OP收益/亏损中的权益比例份额，这是根据这些有限合伙人在整个期间持有的普通单位的加权平均所有权百分比分配的归属于普通单位持有人的净收入。Ashford Trust OP的可赎回非控制性权益在综合资产负债表的夹层部分分类，因为这些可赎回经营合伙单位不符合权威会计指南规定的永久股权分类要求，因为这些可赎回经营合伙单位可能由持有人赎回，如附注13所述。Ashford Trust OP的非控制性权益的账面价值基于累计历史成本或赎回价值两者中的较大者。合并实体中的非控制性权益还包括
70.7
截至2025年12月31日在815商业MM中的百分比。
归属于Ashford Trust OP的可赎回非控制性权益的净收入/亏损和归属于我们合并实体的非控制性权益的合并实体的收入/亏损报告为净收入/亏损的扣除/增加。归属于这些非控制性权益的综合收益/亏损报告为综合收益/亏损的减少/增加。
收入确认—客房收入指来自我们酒店客房入住率的收入，由入住率和收取的平均每日房价驱动。客房收入包括客人未出现、日间使用和早/晚出房费的收入。与客户的客房住宿合同期限一般较短，收入确认为在酒店住宿期间提供的服务。当客户或一组客户为未来在我们酒店的住宿或宴会活动提供定金时，预付定金记录为负债。当向客户提供服务或有不可取消预订的客户未能部分或全部到达预订时，预付定金转换为收入。反之，预定金一般可在客人在预订前的既定时间内取消相关预订时退还。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的预付存款余额为$
26.7
百万美元
25.3
分别为百万，一般在一年期限内确认为收入。这些都包含在合并资产负债表的“应付账款和应计费用”中。
餐饮（“餐饮”）收入包括来自我们酒店物业的餐厅和酒廊的收入、客房内餐饮和迷你吧收入，以及来自团体和社交功能的宴会/餐饮收入。其他餐饮收入可能包括视听设备/服务收入、功能室租赁收入以及其他餐饮相关收入。收入在提供服务或产品时确认。我们的酒店物业可能会雇用第三方在物业提供某些服务，例如视听服务。我们评估这些合同中的每一个，以确定酒店是交易中的委托人还是代理人，并酌情记录收入（即毛额与净额）。
其他酒店收入包括物业的辅助收入，包括减员和取消费用、度假村和目的地费用、水疗中心、停车场、娱乐和其他宾客服务，以及主要来自我们酒店物业租赁零售网点的租金收入。当客户按照既定的管理政策时间框架提供取消通知时，取消费用从不可取消的押金中确认。
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合并财务报表附注（续）
向客户收取并提交给税务机关的税款不记入收入。利息收入于赚取时确认。
其他酒店费用—其他酒店费用包括互联网、电话费、客人洗衣、代客泊车，以及酒店级一般和行政、销售和营销费用、维修和保养、特许经营费和水电费。它们在发生时计入费用。
广告费用—广告费用在发生时计入费用。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们的广告费用为$
10.6
百万，$
10.4
百万美元
11.1
分别为百万。广告费用包含在随附的综合经营报表中的“其他”酒店费用中。
基于股权的薪酬—非职工股票/单位薪酬在授予日计量，在归属期内按截至授予日的原始计量按比例费用化。这导致记录费用，包括在“咨询服务费”、“管理费”和“公司、一般和行政”费用中，等于基于期间内满足的必要服务期的授予日公允价值的应课税金额。公司在发生没收时予以确认。
PSU和Performance LTIP单元的标准基于相关文献下的性能条件和市场条件。相应的补偿成本根据授予日的公允价值确认，在提供服务时按比例在授予期内确认，这可能因期间而异，因为获得的绩效赠款数量可能会根据某些绩效目标（绩效条件）的估计可能实现情况而有所不同。根据适用的业绩条件将获得的PSU和Performance LTIP单位的数量在最终归属日期确定。获得的PSU和性能LTIP单位的初始计算范围可以从
0
%至
200
%的目标，进一步根据公司薪酬委员会在授予日确定的公式，对特定的绝对总股东回报修正（市场条件）进行调整。这将导致调整（
75
%至
125
%）根据适用的绩效目标获得的绩效奖励数量的初始计算结果导致最终奖励计算范围为
0
%至
250
目标额的百分比。
授予若干独立董事的股票/单位在授予日根据股票在授予日的市场价格计量，该金额在授予股票/单位在授予日全部归属时全额费用化。
折旧及摊销—折旧费用以资产的预计使用寿命为基础，租赁物改良和融资租赁的摊销费用以租赁期或相关资产的预计使用寿命两者中较短者为基础。目前，酒店物业采用直线法折旧年限从
7.5
到
39
建筑和改善的年限和
1.5
到
5
年数为FF & E和
32
年我们的玛丽埃塔融资租赁。虽然我们认为我们的估计是合理的，但估计使用寿命的变化可能会影响折旧和摊销费用以及净收入（损失）以及由此产生的潜在酒店销售收益或损失。
所得税—作为REIT，我们的净收入（亏损）中与应税REIT子公司无关的部分一般不需要缴纳联邦公司所得税。但是，就美国联邦所得税而言，Ashford TRS被视为应税REIT子公司。根据权威会计准则，我们使用资产负债法对与Ashford TRS相关的所得税进行会计处理，根据该方法，递延所得税资产和负债是针对现有资产和负债的财务报表账面值与其各自计税基础之间的差异产生的未来税务后果确认的。此外，我们在确定我们的递延所得税资产估值备抵时使用的分析涉及相当大的管理层判断和假设。见附注20。
财务会计准则委员会（“FASB”）发布的ASC的“所得税”主题涉及企业财务报表中确认的所得税的会计处理不确定性。该指南要求我们根据职位的技术优点，在适当的税务当局审查后，确定我们在纳税申报表中已采取或预期将采取的税务职位是否更有可能持续下去。未达到更可能的阈值的税务头寸将被记录为当期的额外税务费用。我们分析了所有开放的纳税年度，这是由每个司法管辖区的诉讼时效定义的，其中包括联邦司法管辖区和各个州。我们将与少缴所得税相关的利息和罚款归类为所得税费用。我们和我们的子公司在美国联邦司法管辖区和各个州和城市提交所得税申报表。2021至2025年的纳税年度仍可能受到某些联邦和州税务当局的审查。
每股收益（亏损）—每股普通股基本收益（亏损）的计算方法是，将归属于普通股股东的净收益（亏损）除以期间内已发行的加权平均普通股，采用两类法
93
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
适用的权威会计准则规定。每股普通股摊薄收益（亏损）采用两类法计算，如果稀释性更强，则采用库存股法。每股普通股摊薄收益（亏损）反映了如果发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股可能发生的潜在稀释，因此这种行使或转换将导致每股收益降低。
最近采用的会计准则— 2023年12月，FASB发布ASU2023-09所得税（专题740）：所得税披露的改进扩大对所得税的披露要求，具体涉及税率对账和缴纳的所得税。ASU2023-09于2025年1月1日开始的年度期间生效。本ASU中的修订可通过提供截至2025年12月31日期间的修订披露并继续提供先前期间的ASU前披露来前瞻性地应用，或通过提供所有呈报期间的修订披露来追溯适用修订。截至2025年12月31日，公司已前瞻性地采用该ASU。采用这一ASU只会影响有关公司合并财务报表的披露。
近期发布的会计准则s— 2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40） 损益表费用分拆这就需要更详细的关于特定类别的费用（购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗）的信息，这些费用包含在运营报表正面显示的某些费用标题中。
2025年1月，FASB发布了ASU 2025-01，修订了新的损益表费用分类标准的生效日期，明确要求所有公共业务实体在2026年12月15日之后开始的年度报告期以及2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期期间采用该指南。仍允许提前收养。这些修订可以（1）前瞻性地适用于本ASU生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或（2）追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。我们目前正在评估这个ASU将对我们的披露产生的影响。
重新分类—上一年度财务报表中的某些金额已重新分类，以符合本年度的列报方式。
3.
收入
以下表格按地理区域分列我们的收入（以千为单位）：
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初级地理市场 | 酒店数量 | 客房 | 食品饮料 | 其他酒店 | 其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佐治亚州亚特兰大地区 |
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| 达拉斯/英尺值博区 |
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| 德克萨斯州休斯顿地区 |
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| 加利福尼亚州洛杉矶都会区 |
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| 佛罗里达州迈阿密都会区 |
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| 明尼阿波利斯-明尼苏达州圣保罗-威斯康星州地区 |
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| 田纳西州纳什维尔地区 |
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| 纽约/新泽西都会区 |
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| 佛罗里达州奥兰多地区 |
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| 宾夕法尼亚州费城地区 |
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| 圣迭戈，加利福尼亚州地区 |
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| 旧金山-加利福尼亚州奥克兰都会区 |
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| 佛罗里达州坦帕地区 |
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| 华盛顿特区-MD-VA地区 |
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| 其他领域 |
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处置物业
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| 企业 |
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| 合计 |
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94
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
| 截至2024年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初级地理市场 | 酒店数量 | 客房 | 食品饮料 | 其他酒店 | 其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佐治亚州亚特兰大地区 |
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| 达拉斯/英尺值博区 |
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| 德克萨斯州休斯顿地区 |
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| 加利福尼亚州洛杉矶都会区 |
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| 佛罗里达州迈阿密都会区 |
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| 明尼阿波利斯-明尼苏达州圣保罗-威斯康星州地区 |
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| 田纳西州纳什维尔地区 |
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| 纽约/新泽西都会区 |
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| 佛罗里达州奥兰多地区 |
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| 宾夕法尼亚州费城地区 |
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| 圣迭戈，加利福尼亚州地区 |
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| 旧金山-加利福尼亚州奥克兰都会区 |
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| 佛罗里达州坦帕地区 |
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| 华盛顿特区-MD-VA地区 |
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| 其他领域 |
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处置物业
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| 企业 |
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| 合计 |
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| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初级地理市场 | 酒店数量 | 客房 | 食品饮料 | 其他酒店 | 其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佐治亚州亚特兰大地区 |
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$ |
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$ |
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| 达拉斯/英尺值博区 |
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| 德克萨斯州休斯顿地区 |
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| 加利福尼亚州洛杉矶都会区 |
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| 佛罗里达州迈阿密都会区 |
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| 明尼阿波利斯-明尼苏达州圣保罗-威斯康星州地区 |
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| 田纳西州纳什维尔地区 |
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| 纽约/新泽西都会区 |
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| 佛罗里达州奥兰多地区 |
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| 宾夕法尼亚州费城地区 |
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|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||
| 圣迭戈，加利福尼亚州地区 |
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|
|
|
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| 旧金山-加利福尼亚州奥克兰都会区 |
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|
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|
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||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州坦帕地区 |
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| 华盛顿特区-MD-VA地区 |
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|
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| 其他领域 |
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|
处置物业
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| 企业 |
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| 合计 |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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4.
酒店物业投资，净额
对酒店物业的投资，净额包括以下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
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| 建筑物和装修 |
|
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| 家具、固定装置和设备 |
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| 在建工程 |
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| Hilton Marietta融资租赁 |
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| 总成本 |
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| 累计折旧 | (
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(
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| 酒店物业投资，净额 | $ |
|
$ |
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95
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确认折旧费用为$
141.0
百万，$
152.5
百万美元
187.4
分别为百万。
5.
处置、减值费用和持有待售资产
处置
于2025年1月10日，公司完成出售
315
-房间位于马萨诸塞州波士顿的波士顿市中心万怡酒店，售价$
123.0
百万，但须按惯例按口粮和调整，导致确认收益$
32.1
百万。该收益在公司合并经营报表中的“VIE合并及资产和酒店物业处置收益（亏损）”中列报。
2025年4月14日，奥兰多Residence Inn酒店以$
7.2
百万，扣除销售费用，产生确认收益$
6.7
百万。该收益在公司合并经营报表的“VIE合并及资产和酒店物业处置收益（亏损）”中列报。
2025年5月19日，该公司以$
18.8
百万现金。
于2025年8月11日，公司完成出售
78
-位于印第安纳州埃文斯维尔的埃文斯维尔Room Residence Inn酒店，售价$
6.0
百万，须按惯例按比例配给和调整。
于2025年8月22日，公司完成出售
242
-位于德克萨斯州休斯顿的Hilton Houston NASA Clear Lake客房，售价$
27.8
百万，但须按惯例按口粮和调整，导致确认收益$
16.5
百万。该收益在公司合并经营报表中的“VIE合并及资产和酒店物业处置收益（亏损）”中列报。
于2025年10月15日，公司完成出售
150
-Room Residence Inn San Diego Sorrento Mesa位于加利福尼亚州圣地亚哥，售价$
42.0
百万，但须按惯例按口粮和调整，导致确认收益$
23.5
百万。该收益在公司合并经营报表中的“VIE合并及资产和酒店物业处置收益（亏损）”中列报。
于2025年12月18日，公司完成出售
226
-room Le Pavillon酒店，位于路易斯安那州新奥尔良，售价$
42.5
百万，但须按惯例按口粮和调整，导致确认收益$
1.0
百万。该收益在公司合并经营报表中的“VIE合并及资产和酒店物业处置收益（亏损）”中列报。
2024年3月1日，公司收到通知，获得KEYS Pool A和KEYS Pool B贷款的酒店物业已转让给法院指定的接管人。有关KEYS池A和KEYS池B贷款相关活动的讨论，见附注7。
2024年3月6日，公司出售了位于犹他州盐湖城的Residence Inn Salt Lake City，售价$
19.2
百万现金。此次出售产生了约$
6.9
百万用于结束的一年 2024年12月31日，计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年4月9日，公司以$
171
百万现金。此次出售产生了约$
129,000
为结束的一年 2024年12月31日，计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年4月23日，该公司以$
8.1
百万现金。此次出售产生了约$
4.8
百万用于结束的一年 2024年12月31日，计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年5月30日，公司以$
8.0
百万现金。此次出售产生了约$
2.1
百万用于结束的一年 2024年12月31日，计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年6月10日，该公司出售了位于佐治亚州肯尼索的SpringHill Suites Kennesaw和Fairfield Inn Kennesaw，价格为$
17.5
百万现金。该销售导致收益约$
9.6
百万用于结束的一年 2024年12月31日,
96
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年6月27日，公司出售了位于佛罗里达州大西洋海滩的One Ocean Resort and Spa，售价为$
87.0
百万现金。此次出售产生了约$
70.9
百万用于结束的一年 2024年12月31日，计入“收益（损失）上合并VIE和资产和酒店物业的处置”的合并经营报表。见注7.
2024年6月，该公司从其贷款人处获悉，该贷款人打算对德克萨斯州沃思堡阿什顿酒店的到期违约行使补救措施，该酒店为该公司担保了$
8.9
百万抵押贷款。公司和贷款人同意了一项代替止赎的契约，该契约于2024年7月16日完成，导致债务清偿收益约为$
2.6
百万用于结束的一年 2024年12月31日，计入合并经营报表“债务清偿损益”。
2023年8月1日，公司出售了WorldQuest度假村在佛罗里达州奥兰多（“WorldQuest”）以$
14.8
百万现金。此次出售产生了约$
6.4
截至2023年12月31日止年度的百万元，计入“”的合并经营报表。
2023年11月9日，公司以$
13.8
百万现金。此次出售产生了约$
3.9
截至2023年12月31日止年度的百万元，计入合并经营报表“合并VIE及资产处置收益（亏损）”。
于2023年6月9日，公司收到中国证券监督管理委员会颁发的
30
日扩展以满足扩展条件，以便协商对KEYS池F扩展测试的修改。2023年7月7日，公司选择不进行所需的还款以延长其KEYS池F贷款，从而拖欠该贷款。KEYS池F贷款有一个$
215.1
百万债务余额，并由Embassy Suites Flagstaff、Embassy Suites Walnut Creek、丨万豪酒店桥水、万豪酒店 Research Triangle和W Atlanta Downtown提供担保。
2023年11月29日，公司完成了将KEYS F贷款的所有权转让给抵押贷款人的代替止赎交易的契约，这导致债务清偿收益约为$
53.4
百万用于截至2023年12月31日止年度，计入合并经营报表“债务清偿收益（损失）”。见注7.
97
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
该等酒店物业的经营业绩于截至处置或终止确认日期止计入净收益（亏损），以供结束的年份2025年12月31日、2024年12月31日及2023.
下表包括来自已处置或终止确认的酒店物业的简明财务信息，用于
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
酒店总收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 酒店运营费用总额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 物业税、保险及其他 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 减值费用 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 总营业费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 合并VIE及处置资产和酒店物业的收益（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||
|
终止确认资产的收益（损失）
|
|
|
|
||||||||||||||
| 营业收入（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息支出以及贴现和贷款成本的摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
与接管中的酒店相关的利息费用
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 注销保费、贷款成本和退出费 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 债务清偿收益（损失） |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的所得税前亏损（收入） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于公司的净收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
减值费用
截至2025年12月31日止年度，我们录得减值费用$
67.6
百万。我们记录的减值费用为$
31.5
百万，$
16.3
百万，$
18.4
百万美元
1.4
百万，分别用于希尔顿亚历山大老城酒店、圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店、新奥尔良Le Pavillon酒店和埃文斯维尔Residence Inn酒店。
减值费用是由于酒店物业的预期持有期减少导致估计未来现金流量减少所致。Residence Inn Evansville、Hilton Alexandria Old Town和New Orleans Le Pavillon酒店的减值费用基于市场法方法，该方法将资产的账面净值与其公允市场价值进行比较。圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店的减值费用是基于采用贴现现金流方法的收入法，并得到市场法的支持。这些估值技术被视为公允价值等级下的第3级技术。
截至2024年12月31日止年度，我们录得减值费用$
59.3
百万。我们记录的减值费用为$
35.9
百万为希尔顿科斯塔梅萨酒店和$
23.4
百万美元用于波特兰大使馆套房，原因是这些酒店物业的预期持有期发生变化导致估计现金流减少。减值费用基于收益法，采用贴现现金流法，并得到市场法的支持。这些估值技术被视为公允价值等级下的第3级技术。截至2023年12月31日止年度，
无
记录了减值费用。
下表列示了截至2025年12月31日我们酒店物业在扣除前述非经常性减值费用后以公允价值计量的公允价值，以及相关减值费用入账情况（单位：千）：
|
截至2025年12月31日的公允价值
|
截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | 减值费用 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 亚历山大老城希尔顿酒店 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
(1) | |||||||||||||||||||||
|
圣克鲁斯斯科茨谷希尔顿酒店
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
(1) | |||||||||||||||||||||
(1)减值费用基于每项适用酒店物业的估计公允价值，并于截至2025年12月31日止年度入账。
98
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
持有待售资产
于2025年11月11日，公司订立最终协议，出售
150
-room Embassy Suites Houston，located in Houston，Texas，and the
150
-room Embassy Suites Austin位于德克萨斯州奥斯汀，合并购买价格为$
27.0
百万。该协议包括一笔不可退还的押金$
1.0
百万元，已于2025年11月11日支付。Embassy Suites Houston和Embassy Suites Austin的销售分别于2026年2月9日和2026年2月17日结束。见附注25。截至2025年12月31日，该等物业分类为持有待售物业。
截至2024年12月31日，于2025年1月出售的位于马萨诸塞州波士顿的波士顿市中心庭院被归类为持有待售。折旧和摊销自资产被视为持有待售之日起停止。由于这些酒店的销售并不代表对我们的经营或财务业绩产生（或将产生）重大影响的战略转变，其经营业绩在综合财务报表中未作为已终止经营报告。
纳入合并资产负债表的与持有待售资产相关的大类资产和负债情况如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
|
酒店物业投资，毛
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
累计折旧
|
(
|
(
|
|||||||||
| 酒店物业投资，净额 |
|
|
|||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 受限制现金 |
|
|
|||||||||
| 应收账款，净额 |
|
|
|||||||||
| 库存 |
|
|
|||||||||
| 递延成本，净额 |
|
|
|||||||||
|
预付费用及其他资产
|
|
|
|||||||||
| 应收第三方酒店管理人款项 |
|
|
|||||||||
| 持有待售资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债 | |||||||||||
| 负债，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付账款和应计费用 |
|
|
|||||||||
| 应计利息 |
|
|
|||||||||
| 应付关联方款项，净额 |
|
|
|||||||||
|
应收Ashford Inc.款项
|
|
|
|||||||||
| 与持有待售资产相关的负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
6.
对未合并实体的投资
截至2025年12月31日，该公司已投资$
9.1
百万美元的实体，该实体持有加利福尼亚州纳帕市的Meritage Investment，以及$
5.5
百万元在OpenKey，Ashford Inc.的合并子公司我们的投资在我们的合并资产负债表中记录为“对未合并实体的投资”的组成部分，并根据适用的会计准则我们被视为对实体具有重大影响而在权益会计法下入账。
我们根据适用的权威会计准则在每个报告期审查我们对未合并实体的投资是否存在减值。当一项投资的估计公允价值低于该投资的账面值时，该投资即发生减值。任何非暂时性减值均记入未合并实体收益（亏损）中的权益。在2024年第四季度，我们为OpenKey投资记录了大约$
1.0
百万，使账面价值降至$
0
.
无
截至2025年12月31日和2023年12月31日止年度，我们的投资记录了减值费用。在2025年第四季度，Ashford Inc.、Ashford Trust和Braemar签订了销售OpenKey的购销协议。该交易于2026年1月结束。
99
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
下表汇总了我们在未合并实体中的账面价值：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| The Meritage Investment的账面价值（单位：千） | $ |
|
$ |
|
|||||||
下表汇总了我们在未合并实体的收益（亏损）中的权益（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| OpenKey | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| Meritage投资 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||
7.
负债，净额
负债包括以下各项（以千为单位）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | 抵押品 | 成熟度 |
息率
|
债务余额
|
抵押品的帐面价值
|
债务余额
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抵押品的帐面价值
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抵押贷款(2)
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酒店 | 2025年2月 |
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% | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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抵押贷款(3)
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酒店 | 2025年3月 |
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% |
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抵押贷款(2)
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酒店 | 2025年6月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(2)
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酒店 | 2025年6月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(2)
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酒店 | 2025年6月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(4)
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酒店 | 2025年12月 |
SOFR(1)+
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% |
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定期贷款(5)
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股权 | 2026年1月 |
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% |
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抵押贷款(6)
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酒店 | 2026年1月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(7)
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酒店 | 2026年2月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(8)
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酒店 | 2026年2月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(9)
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酒店 | 2026年3月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(10)
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酒店 | 2026年5月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(2)
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酒店 | 2027年2月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(11)
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酒店 | 2027年9月 |
SOFR(1)+
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% |
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抵押贷款(12)
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酒店 | 2027年11月 |
SOFR(1)+
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% |
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| 抵押贷款 |
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酒店 | 2028年12月 |
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% |
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首选投资(13)
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酒店 | 2029年5月 |
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% |
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过桥贷款(14) (15)
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酒店 | 2025年9月 |
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% |
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建设贷款(14)
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酒店 | 2033年5月 |
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% |
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 保费（折扣），净额 |
|
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| 资本化违约利息和滞纳金 |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 递延贷款成本，净额 | (
|
(
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嵌入式债务衍生工具(5)
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| 负债，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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负债，与持有待售资产相关的净额(6)
|
|
酒店 |
2025年8月
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SOFR(1)+
|
|
% |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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负债，与持有待售资产相关的净额(9)
|
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酒店
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2026年3月
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SOFR(1)+
|
|
% |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________
(1)SOFR费率分别为
3.69
%和
4.33
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。
(2)2025年2月12日，这笔抵押贷款再融资成新的$
580.0
百万抵押贷款。新抵押贷款只付息，按SOFR +利率计息
4.37
%，有一个
两年
初始任期，并已
三个
一年
延期选项，以满足特定条件为准。
100
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
(3)截至2025年12月31日，根据抵押贷款协议的条款和条件，该抵押贷款已违约。违约利息
5.00
%是根据抵押贷款协议的条款在规定的利率之外计提的，并反映在公司的综合资产负债表和经营报表中。
(4)2025年12月18日，我们在出售Le Pavillon时偿还了这笔抵押贷款。见注5。
(5)2025年2月12日，我们偿还了这笔定期贷款，其中包括$
30.0
百万退出费。
(6)2025年1月，这笔按揭贷款还清了$
118.4
百万连同出售波士顿市中心万怡酒店。2025年7月30日，对这笔抵押贷款进行了修改。修正案条款包括$
10.0
百万本金偿还，将当前到期日延长至2026年1月，并加
一
六个月
延期选项，以满足特定条件为准。The
六个月
延长期始于2026年1月，包括$
10.0
百万本金偿还并提高利率至SOFR +
4.41
%.
(7)这抵押贷款有
六个
一年
延期选项，但须满足特定条件。第六届
一年
延长期限于2025年2月开始，但须满足某些条件，这些条件必须在2026年2月9日之前完成。于2026年2月9日，此抵押贷款根据抵押贷款协议的条款及条件发生违约，并开始产生违约利息为
5.00
%除了规定的利率，根据抵押贷款协议的条款和条件。
(8)2025年2月24日，我们修改了这笔抵押贷款。修正条款包括将当前到期日延长至2026年2月，并增加
一
一年
延期选项，但须满足特定条件。The
一年
延长期始于2026年2月。
(9)2025年4月9日，对这笔抵押贷款进行了修改。修正条款包括将到期日延长至2026年3月，并增加
two
一年
延期选项，以满足特定条件为准。2025年8月，这笔按揭贷款还清了$
31.4
百万连同Residence Inn Evansville和Hilton Houston NASA Clear Lake的销售。2025年10月，这笔抵押贷款额外还清了$
37.1
百万连同出售Residence Inn San Diego Sorrento Mesa。2025年12月31日后，这笔抵押贷款首付$
111.1
百万，连同圣彼得堡海湾希尔顿酒店、奥斯汀大使馆套房和休斯顿大使馆套房的销售。此外，在2026年3月，我们行使了第一个
一年
扩展选项。
(10)这抵押贷款有
two
一年
延期选项，但须满足特定条件。这笔抵押贷款的SOFR下限为
0.50
%.2025年12月31日之后，我们支付了首付$
56.0
与出售La Posada de Santa Fe一起的抵押贷款本金百万。
(11)2025年9月9日，我们修改了这笔抵押贷款。修正条款包括将本金削减至$
218.1
万，利率下调至SOFR +
2.26
%，将当前期限延长至2027年9月，并加
三个
,
一年
延期选项，但须满足特定条件。
(12)这抵押贷款有
two
一年
延期选项，但须满足特定条件。这笔抵押贷款的SOFR下限为
2.75
%.
(13)2025年5月8日，我们收到$
35.0
以百万换取田纳西州纳什维尔万丽酒店的优先股权投资。持有人有权获得优先回报
14.0
年度%。2025年9月9日，我们收到了额外的$
53.0
万增加物业的优先股权投资而优先股权投资的收益由
14.0
年度%至
11.14
年度%。这笔投资将于2029年5月10日强制赎回，并按照公认会计原则的要求记入公司合并资产负债表中的债务净额。
(14)这笔贷款与815 Commerce Managing Member，LLC有关联。见附注2和8中的讨论。
(15)2025年8月14日，我们偿还了这笔过桥贷款。
我们确认净溢价（折价）摊销如下表所示（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 利息支出以及贴现和贷款成本的摊销 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
净溢价（折价）的摊销采用近似于实际利率法的方法计算。
截至2025年12月31日止年度，公司资本化$
14.1
就贷款的再融资而言，与我们的Highland Pool抵押贷款和摩根士丹利 Pool抵押贷款有关的百万违约利息和滞纳金。截至2025年12月31日止年度摊销的资本化本金金额为$
11.4
百万，
在截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度，公司订立了宽容和其他协议，由于条款允许递延利息以及免除违约利息和滞纳金，这些协议被评估为问题债务重组。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度摊销的资本化本金金额为$
352,000
和$
7.8
分别为百万。
所有应计违约利息和滞纳金均资本化为本金余额，并采用实际利率法在按揭贷款的剩余初始期限内摊销。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度核销的资本化本金金额为$
333,000
, $
8,000
，和$
151,000
，分别。这些金额在综合经营报表中作为“利息支出以及贴现和贷款成本摊销”的减少项计入。
Oaktree信贷协议的修订
101
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
于2023年6月21日，公司与公司间接附属公司Ashford Trust OP（「借款人」）与Oaktree Capital Management，L.P.（「贷款人」）及Oaktree Fund Administration，LLC管理的若干资金及账户订立信贷协议第2号修订（「第2号修订」）。
2024年3月11日，我们订立橡树信贷协议第3号修正案，其中包括（i）将信贷协议延长至2026年1月15日，（ii）取消$
50
百万最低现金要求，（iii）取消了
3
如果现金低于$，利率上涨%
100
万，（iv）删除按揭债务项下的违约为信贷协议项下的违约的条文，及（v）将利率由
3.5
本金余额不低于$的为%
100
截至2024年9月30日的百万或未于2025年3月31日前全部偿还。2025年2月12日，我们偿还了Oaktree信贷协议的未偿余额和相关的$
30.0
百万退出费。
终止确认资产
KEYS按揭贷款已于2018年6月13日订立，每份按揭贷款均有
两年
初始任期和
五个
一年
扩展选项。为了有资格获得
一年
2023年6月展期，要求各KEYS贷款池实现一定的债务收益率测试。该公司延长了其KEYS池C贷款，还款额约为$
62.4
万，其KEYS池D贷款，还款额约为$
25.6
万，其KEYS Pool E贷款的还款额约为$
41.0
百万。2023年7月7日，公司选择不进行所需的还款以延长其KEYS Pool A贷款、KEYS Pool B贷款和KEYS Pool F贷款，从而拖欠这些贷款。
2023年11月29日，公司完成KEYS Pool F $所有权转移的代替止赎交易的契据
215.1
百万抵押给抵押贷款人。
2024年3月1日，公司收到通知，担保KEYS Pool A和KEYS Pool B贷款的酒店物业已转让给法院指定的接管人。以下是获得KEYS Pool A和Pool B贷款的酒店物业汇总：
KEYS A贷款池
Columbus Tipton Lakes – Columbus Courtyard，IN
Courtyard Old Town – Scottsdale，AZ
Residence Inn Hughes Center – Las Vegas，NV
Phoenix Airport Residence Inn – Phoenix，AZ
Residence Inn San Jose Newark – Newark，加利福尼亚州
SpringHill Suites Manhattan Beach – Hawthorne，加利福尼亚州
SpringHill Suites Plymouth Meeting – Plymouth Meeting，PA
KEYS B贷款池
Basking Ridge – Basking Ridge，NJ
纽瓦克硅谷万怡酒店– 加利福尼亚州纽瓦克
奥克兰机场万怡酒店–奥克兰，加利福尼亚州
Plano Legacy Park – Plano，TX
普莱诺–普莱诺Residence Inn酒店，德克萨斯州
SpringHill Suites BWI Airport – Baltimore，MD
TownePlace Suites Manhattan Beach – Hawthorne，加利福尼亚州
我们于2024年3月从我们的综合资产负债表中终止确认为KEYS池A和KEYS池B贷款提供担保的酒店物业，当时接管人控制了酒店物业，因此确认了$
133.9
百万，计入我们截至2024年3月31日止三个月的综合经营报表“终止确认资产的收益（亏损）”。We recorded a contract asset of $
378.2
截至2024年3月31日的百万元，这代表我们预计在与KEYS池A和KEYS池B抵押贷款的贷方达成最终解决方案后将解除的负债，以换取各自酒店物业的所有权转移。
在2024年3月31日之后，我们确认了额外收益$
33.3
万，计入我们合并经营报表中相应金额增加合同资产的“终止确认资产收益（损失）”。额外收益主要是截至2024年12月31日记录的额外应计利息支出。截至2024年12月31日止年度，我们共确认收益$
167.2
百万。
102
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
2024年7月2日，Courtyard Plano Legacy Park和Residence Inn Plano在公开拍卖中被取消赎回权。此外，在2024年11月4日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将Courtyard Columbus Tipton Lakes转让给第三方购买者。因此，与接管中的酒店相关的合同资产和相应债务以及与接管中的酒店相关的应计利息减少了$
45.0
截至2024年12月31日归属于每家酒店的金额为百万。
截至2025年12月31日止年度，我们确认额外收益$
39.1
万，计入我们合并经营报表中相应金额增加合同资产的“终止确认资产利得（损失）”。KEYS池A和KEYS池B抵押贷款，以及所有应计和未付利息、违约费用和滞纳金在与贷方达成最终解决方案之前仍将是负债，因此在我们的综合资产负债表中计入“与接管中的酒店相关的债务”和“与接管中的酒店相关的应计利息”。
2025年6月25日和2025年12月22日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将Courtyard Oakland和SpringHill Suites BWI Airport转让给第三方购买者。因此，与接管中的酒店相关的合同资产和相应债务以及与接管中的酒店相关的应计利息减少了$
50.6
截至2025年12月31日归属于每家酒店的金额为百万。
2026年3月4日，为KEYS Pool A和KEYS Pool B抵押贷款指定的接管人将SpringHill Suites Plymouth Meeting转让给第三方购买者。
其他
2024年6月，该公司从其贷款人处获悉，该贷款人打算对德克萨斯州沃思堡阿什顿酒店的到期违约行使补救措施，该酒店为该公司担保了$
8.9
百万抵押贷款。公司与贷方同意一份代替止赎的契约，该契约已于2024年7月16日完成。
结合德克萨斯州沃思堡的艾美开发项目（截至2023年5月31日已合并），该公司录得$
3.7
百万美元
3.0
分别为截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的资本化利息百万元。这些金额包含在我们综合资产负债表的“酒店物业投资净额”中。酒店于2024年8月29日开业。
2025年3月6日，$
22.1
由Hilton Santa Cruz Scotts Valley提供担保的百万无追索权抵押贷款达到最终到期未获偿还，导致抵押贷款协议条款和条件下的违约。
我们有与某些财产级别贷款相关的延期选择，如果在相应的延期日期满足某些条件，包括实现延长此类贷款所需的债务收益率目标，我们将允许我们延长贷款的到期日。如果我们决定延长贷款项下未偿债务的到期日，我们可能需要提前偿还大量贷款，以满足规定的债务收益率。
如果我们违反债务协议中的契约，我们可能会被要求在到期前偿还全部或部分债务，而此时我们可能无法以有吸引力的条款（如果有的话）为此类偿还安排融资。截至2025年12月31日，除上述情况外，我们遵守了所有与抵押贷款有关的契约。我们某些子公司的资产在无追索权债务下被质押，无法用于偿付我们的经营合伙企业Ashford Trust或Ashford Trust OP的债务和其他义务，这些子公司的负债不构成Ashford Trust或Ashford Trust OP的义务。
关于即将到期的债券，不能保证我们将能够为即将到期的债券再融资。此外，无法保证我们将获得额外融资，或者，如果我们这样做，金额和条款将是多少。我们未能以优惠条款获得未来融资可能会对我们执行业务战略的能力产生不利影响，或可能导致贷方丧失抵押品赎回权。
103
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日以后五年及以后各年的债务到期日和预定摊销情况如下（单位：千），不包括展期选择：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
8.
应收票据
公司与815 Commerce MM的管理人有一笔应收票据，后者还持有815 Commerce MM的非控股权益。参见附注2的讨论。应收票据的应付款项在
30
需求后几天。如管理人未能应要求连本带息偿还应收票据，公司将有权将未支付的本金加上其所有应计利息转换为额外出资，在这种情况下，管理人视为额外的出资将被视为未发生，并对成员的百分比权益和剩余分成百分比进行调整。应收票据可以全部或部分预付。
下表汇总了应收票据（单位：千美元）：
| 息率 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||
|
应收票据(1)
|
|
% | $ |
|
$ |
|
|||||||||||
(1)截至2025年12月31日，公司应收票据余额包括预付款$
8.9
万和应计利息$
3.3
百万。
下表汇总了与应收票据相关的利息收入（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
利息收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
9.
衍生工具与套期保值
利率衍生品—我们面临业务运营、经济状况和金融市场产生的风险。为了管理这些风险，我们主要使用利率衍生品来对冲我们的债务和现金流，其中包括利率上限和下限。为了降低不履约风险，我们经常使用第三方对交易对手的信用度的分析，这支持了我们的信念，即交易对手的不履约风险是有限的。所有衍生工具均按公允价值入账。交易对手就价内利率上限和下限支付的款项在我们的综合经营报表中确认为已实现收益。
104
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
下表汇总了我们在每个适用期间订立的利率衍生工具：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 利率上限： | ||||||||||||||||||||
| 名义金额（千） | $ |
|
(1)
|
$ |
|
(1)
|
$ |
|
(1)
|
|||||||||||
| 行使率区间低端 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 打击率区间高端 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 生效日期范围 |
2025年2月-2025年9月
|
2024年2月-2024年12月 | 2023年3月-2023年12月 | |||||||||||||||||
| 终止日期范围 |
2026年1月-2027年9月
|
2025年2月-2027年11月 |
2024年2月-2025年6月
|
|||||||||||||||||
| 总成本（千） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利率下限： | ||||||||||||||||||||
| 名义金额（千） | $ |
|
$ |
|
(1)
|
$ |
|
|||||||||||||
| 行使率区间低端 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 打击率区间高端 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 生效日期范围 | 2024年11月 | |||||||||||||||||||
| 终止日期范围 | 2027年11月 | |||||||||||||||||||
| 总成本（千） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
_______________
(1)这些工具未被指定为现金流量套期。
我们持有的利率工具汇总如下表：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 利率上限： | ||||||||||||||
| 名义金额（千） | $ |
|
(1)
|
$ |
|
(1)
|
||||||||
| 行使率区间低端 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 打击率区间高端 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 终止日期范围 |
2026年1月-2027年11月
|
2025年1月-2027年11月 | ||||||||||||
| 对应抵押贷款本金总余额（单位：千） | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
利率下限：
|
||||||||||||||
| 名义金额（千） | $ |
|
(1)
|
$ |
|
(1)
|
||||||||
| 行使率区间低端 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 打击率区间高端 |
|
% |
|
% | ||||||||||
| 终止日期范围 | 2027年11月 | 2027年11月 | ||||||||||||
(1)这些工具未被指定为现金流量套期。
10.
公允价值计量
公允价值等级—为披露目的，金融工具，无论以经常性或非经常性基础上的公允价值计量，还是不以公允价值计量，根据市场上估值输入的可观察性，按三个等级分类，如下所述：
•第1级：公允价值计量，是我们有能力获得的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。市场价格数据一般从交易所或交易商市场获得。
105
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
•第2级：基于直接或间接可观察到的资产或负债的第1级所含报价以外的输入值的公允价值计量。第2级输入值包括活跃市场中类似资产和负债的报价以及资产或负债可观察到的报价以外的输入值，例如在通常报价的间隔可观察到的利率和收益率曲线。
•第3级：基于使用不可观察的重要输入值的估值技术的公允价值计量。使用这些计量的情况包括资产或负债的市场活动很少（如果有的话）的情况。
利率上限和下限的公允价值是使用市场标准方法确定的，即如果可变利率低于下限的执行利率或高于上限的执行利率，将会发生的未来预期现金收入进行贴现。用于计算上限预计收支的可变利率是基于从可观察的市场利率曲线（SOFR远期曲线）和波动性（第2级输入）得出的未来利率预期。我们还纳入了信用估值调整（第3级输入），以适当反映我们自身的不履约风险和各自交易对手的不履约风险。
当用于对我们的衍生工具进行估值的大部分输入值属于公允价值层次的第2级时，衍生工具估值整体被归类为公允价值层次的第2级。然而，当与我们的衍生工具相关的估值调整使用第3级输入时，例如对当前信用利差的估计，以评估我们和我们的交易对手违约的可能性，我们认为这很重要（
10
%或更多）对我们衍生品的整体估值，将衍生品估值整体划分为公允价值层次的第3级。各级之间的投入转移在每个报告期结束时确定。在确定2025年12月31日我们衍生品的公允价值时，SOFR利率远期曲线（Level2 Input）假设从
3.688
%至
3.104
我们衍生品剩余期限的百分比。用于确定衍生工具公允价值的信用利差（第3级输入）假设在整个到期日，我们和我们所有交易对手的不履约风险呈上升趋势。
公司最初记录了一项嵌入式债务衍生工具$
43.7
百万，归因于与Oaktree定期贷款相关的复合嵌入衍生负债，直至公司于2025年2月12日偿还Oaktree定期贷款。
复合嵌入衍生负债被视为第3级计量，原因是在估值中使用了基于‘有无’估值模型的重大不可观察输入值。根据Oaktree信贷协议的条款和规定，在估值专家的协助下，公司利用风险中性模型估计了截至各自发行日期需要分叉的嵌入式衍生工具特征的公允价值。风险中性模型旨在利用市场数据和公司对与嵌入衍生工具特征相关的结算事件的时间和可能性的最佳估计，以估计具有这些嵌入衍生工具特征的相应票据的公允价值。
具有衍生工具特征的票据的公允价值与普通普通票据（不包括衍生工具特征）的公允价值进行了比较，后者是根据未来违约调整后预期现金流量的现值计算得出的。两个价值之间的差额代表分叉衍生特征在各相关估值日期的公允价值。
下表汇总了使用重大不可观察（第3级）输入值以公允价值计量的复合嵌入衍生负债（单位：千）：
| 公允价值 | |||||
|
2022年12月31日余额
|
$ |
|
|||
| 重新计量公允价值 |
|
||||
| 2023年12月31日余额 |
|
||||
| 重新计量公允价值 |
|
||||
| 2024年12月31日余额 |
|
||||
| 重新计量公允价值 |
|
||||
| 衍生负债的支付 | (
|
||||
|
2025年12月31日余额
|
$ |
|
|||
106
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
以经常性公允价值计量的资产和负债
下表列出了我们按经常性公允价值计量的资产和负债，按公允价值等级中计量所处的级别汇总（单位：千）：
| 市场报价（一级） | 重要的其他可观测输入（第2级） | 重要的不可观察输入（第3级） | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日： | ||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||
| 衍生资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利率衍生品–下限 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
利率衍生品–上限
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
(1)
|
|||||||||||||||||
| 2024年12月31日： | ||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||
| 衍生资产： | ||||||||||||||||||||||||||
|
利率衍生品–下限
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
利率衍生品–上限
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
(1)
|
|||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||
| 嵌入式债务衍生工具 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
(2)
|
|||||||||||||||||
| 净 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||
____________________________________
(1)在我们的综合资产负债表中报告为“衍生资产”。
(2)在我们的合并资产负债表中以“负债，净额”报告。
公允价值计量资产负债对合并经营报表的影响
下表汇总了公允价值计量资产和负债对我们合并经营报表的影响（单位：千）：
| 收益中确认的收益（亏损） | ||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 衍生资产： | ||||||||||||||||||||
| 利率衍生品-下限 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利率衍生品-上限 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 衍生负债： | ||||||||||||||||||||
| 嵌入式债务衍生工具 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 净 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
| 合计 | ||||||||||||||||||||
| 利率衍生品-下限 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||
| 利率衍生品-上限 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 嵌入式债务衍生工具 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 衍生工具未实现收益（亏损） | (
|
(1)
|
(
|
(1)
|
(
|
(1)
|
||||||||||||||
| 利率上限已实现收益（亏损） |
|
(1) (2)
|
|
(1) (2)
|
|
(1) (2)
|
||||||||||||||
| 净 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
____________________________________
(1)在我们的合并经营报表中的“衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）”中报告。
(2)代表交易对手就利率上限支付的已结算和未结算款项。
107
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
11.
金融工具公允价值摘要
确定我们的金融工具的估计公允价值，例如应收票据和债务，需要相当大的判断力来解读市场数据。所使用的市场假设和/或估计方法可能对估计的公允价值金额产生重大影响。因此，提出的估计数不一定表明可以购买、出售或结算这些工具的数额。
所示期间金融工具的账面金额和估计公允价值如下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 估计公允价值 | 账面价值 | 估计公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的金融资产： | |||||||||||||||||||||||
| 衍生资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 以公允价值计量的金融负债： | |||||||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
|
不以公允价值计量的金融资产(1):
|
|||||||||||||||||||||||
|
现金及现金等价物
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
受限制现金
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收账款，净额
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 应收票据，净额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应收第三方酒店管理人款项
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
不以公允价值计量的金融负债(1):
|
|||||||||||||||||||||||
|
负债
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 与接管中的酒店相关的债务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应付账款和应计费用
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应计应付利息
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 与接管中的酒店相关的应计利息 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 应付股息及分派 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
因Ashford Inc.，净额
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
应付关联方款项，净额
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 由于第三方酒店经理 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
____________________________________
(1)包括截至2025年12月31日与持有待售资产相关的余额和与持有待售资产相关的负债 和 2024年12月31日.
现金、现金等价物和限制性现金.这些金融资产按市场利率计息，原始期限不到
90
天。由于其短期性，账面价值接近公允价值。这被认为是1级估值技术。
应收账款净额、应付账款和应计费用、应计应付利息、与接管中的酒店相关的应计利息、应付股息和分配、应付/应收关联方款项净额、应付/应收/应收Ashford Inc.款项净额以及应付/应收第三方酒店管理人款项净额。由于这些金融工具的短期性质，其账面价值与其公允价值相近。这被认为是1级估值技术。
应收票据，净额。应收票据账面值，净额与其公允价值相若。这被认为是一种2级估值技术。
衍生资产和嵌入债项衍生。见注7 和10，以完整描述确定公允价值所使用的方法和假设。
债务和与接管中的酒店相关的债务。负债公允价值采用贷款条款、抵押品价值和可比贷款的贷款价值比、偿债覆盖率、利率等财务数据确定。我们估计总负债的公允价值约为
100.0
$账面价值的%
2.6
2025年12月31日约为10亿
99.6
$账面价值的%
2.7
截至2024年12月31日，为10亿。我们估计与接管中的酒店相关的债务的公允价值约为
84.0
$账面价值的%
272.8
截至2025年12月31日约为百万
81.9
$账面价值的%
314.6
截至2024年12月31日，为百万。这些公允价值估计被视为第2级估值技术。
108
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合并财务报表附注（续）
12.
每股收益（亏损）
每股普通股基本收益（亏损）采用两类法计算，方法是将归属于普通股股东的净收益（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均数。每股普通股摊薄收益（亏损）使用两类法计算，如果稀释性更强，则使用库存股法计算，并反映了如果发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股可能发生的潜在稀释，据此行使或转换将导致每股收益降低。
下表对用于计算每股基本和摊薄收益（亏损）的金额进行了核对（单位：千，每股金额除外）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
分配给普通股股东的收益（亏损）–基本和稀释：
|
|||||||||||||||||
| 归属于公司的收益（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 减：优先股股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 减：可赎回优先股的视为股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
加：优先股消灭收益（损失）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
分配给普通股股东的已分配和未分配收益（亏损）–基本和稀释
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 加权平均已发行普通股： | |||||||||||||||||
|
加权平均流通股–基本和稀释
|
|
|
|
||||||||||||||
| 每股基本收益（亏损）： | |||||||||||||||||
| 分配给普通股股东的每股净收益（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
| 每股摊薄收益（亏损）： | |||||||||||||||||
| 分配给普通股股东的每股净收益（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
109
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
由于其反摊薄效应，每股摊薄收益（亏损）的计算未反映以下项目的调整（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 分配给普通股股东的收益（亏损）不因以下因素而调整： | |||||||||||||||||
| 归属于经营合伙企业可赎回非控制性权益的收益（亏损） | (
|
|
$ | (
|
|||||||||||||
|
优先股股息– J系列（包括视同股息）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股股息– K系列（包括视同股息）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股股息– L系列（包括视同股息）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股股息– M系列（包括视同股息）
|
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加权平均稀释股份未调整为： | |||||||||||||||||
| 未归属限制性股票的影响 |
|
|
|
||||||||||||||
| 假设转换经营合伙单位的影响 |
|
|
|
||||||||||||||
| 假设发行股份对定期贷款退出费的影响 |
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股假定转换的影响– J系列
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股假定转换的影响– K系列
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股假定转换的影响– L系列
|
|
|
|
||||||||||||||
|
优先股假定转换的影响– M系列
|
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
||||||||||||||
13.
经营合伙企业中的可赎回非控制性权益
运营合伙企业中的可赎回非控制性权益代表有限合伙人在运营合伙企业收益/亏损中的权益比例份额，这是根据这些有限合伙人在运营合伙企业中的有限合伙权益普通单位（“普通单位”）和根据我们的LTIP单位发行的已归属单位的加权平均所有权百分比分配的归属于普通单位持有人的净收益/亏损。每个普通单位可赎回为现金，或由我们全权酌情决定，最多可赎回
一
我们REIT普通股的份额，即：（i）根据有效登记声明发行；（ii）包含在规定转售此类普通股的有效登记声明中；或（iii）根据登记权协议发行。
LTIP单位，作为补偿发给Ashford LLC的某些高管和雇员，通常有归属期
三年
.此外，董事会的某些独立成员已选择接受LTIP单位作为其薪酬的一部分，这些单位在授予时完全归属。在达到与普通单位的经济平价时，每个既得LTIP单位可由持有人转换为
一
然后可以赎回现金的普通单位，或者根据我们的选择，以我们的普通股结算。当我们的股票交易价格超过其在LTIP发行之日的交易价格时，LTIP单位将在出售或视同出售运营合伙企业的全部或几乎全部资产时实现与普通单位的平价。更具体地说，LTIP单位将在（i）实际出售经营合伙企业的全部或几乎全部资产或（ii）假设出售因经营合伙企业的资本账户重估而产生的此类资产（如合伙协议中所定义）方面实现与普通单位的完全经济平价。
公司董事会薪酬委员会可授权不时向若干执行人员及董事发行绩效LTIP单位。授标协议规定授予目标数量的绩效LTIP单位，这些单位将在绩效和服务期结束后实现适用的归属标准的情况下、何时以及在何种程度上以Ashford Trust OP的共同单位结算。Performance LTIP单元的标准基于相关文献下的性能条件和市场条件。确认相应的补偿成本，以适用测量日期奖励的公允价值，随着服务的提供在奖励的服务期内按比例计算，这可能因期间而异，因为获得的绩效赠款数量可能会根据某些绩效目标（绩效条件）的估计可能实现情况而有所不同。根据适用的绩效条件将获得的绩效LTIP单位数量在最终归属日期确定。获得的绩效LTIP单位的初始计算范围可以从
0
%至
200
目标%，即
110
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
进一步根据公司薪酬委员会在授予日确定的公式进行特定的绝对股东总回报修正（市场条件）。这将导致调整（
75
%至
125
%）根据适用的绩效目标获得的绩效奖励数量的初始计算结果导致最终奖励计算范围为
0
%至
250
目标额的百分比。截至2025年12月31日止年度，2023年授予的绩效长期投资计划归属于
19
目标的百分比，基于业绩期间达到的业绩条件。
截至2025年12月31日，约有
69,000
已发行和未偿付的LTIP和性能LTIP单位。所有LTIP和性能LTIP单元，除了大约
22,000
LTIP和
35,000
Performance LTIP units，has reached full economic equity with common units，and are convertible into common units。
我们记录了绩效LTIP单位和LTIP单位的补偿费用，如下表所示（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||
| 类型 | 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||
| 性能LTIP单元 | 咨询服务费 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| LTIP单位 | 咨询服务费 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| LTIP单位 | 企业、一般和行政 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| LTIP单位-独立董事 | 企业、一般和行政 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
下表列出了Ashford Trust OP的可赎回非控制性权益以及相应的大致所有权百分比：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| Ashford Trust OP的可赎回非控制性权益（单位：千） | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
可赎回非控制性权益的累计调整(1)（单位：千）
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营合伙企业的所有权百分比 |
|
% |
|
% | |||||||
____________________________________
(1)反映赎回价值超过累计历史成本的部分。
我们将净（收入）损失分配给下表所示的可赎回非控制性权益（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营合伙企业可赎回非控制性权益应占净（收入）亏损 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
我们运营伙伴关系中的单位活动汇总如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 年初未结清 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已发行LTIP单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 发行的绩效LTIP单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 性能LTIP单元取消 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年底未结清 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年底可兑换/赎回的普通单位 |
|
|
|
||||||||||||||
14.
股权
普通股和优先股回购— 2022年4月6日，董事会重新批准了一项股票回购计划（“2022年回购计划”），据此，董事会授予回购授权，以收购公司普通股的股份，面值$
0.01
每股和优先股，总价值高达$
200
百万。董事会的授权取代了之前的任何回购授权。
111
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度，
无
我们的普通股或优先股已根据回购计划进行了回购。
此外，我们获得了大约
7,000
,
3,000
和
3,000
分别于2025年、2024年和2023年发行的普通股股份，以满足员工在根据我们的股票薪酬计划发行的股权授予归属方面的法定最低美国联邦所得税义务。
市场上-股权分配协议— 2022年4月11日，公司与Virtu Americas LLC（“Virtu”）订立权益分派协议（“Virtu Equity Distribution协议”），不时出售总发售价最高为$
100
百万。我们将向Virtu支付大约
1
我们出售的普通股股票的销售总价%。公司也可以按出售时商定的价格将我们普通股的部分或全部股份作为本金出售给Virtu公司。
下表汇总了该活动（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 已发行普通股 |
|
|
|||||||||
| 总收益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 佣金和其他费用 |
|
|
|||||||||
| 所得款项净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
优先股
112
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至期末，累计优先股高于普通股尚未满足。因此，F系列累积优先股不会影响我们的每股收益计算。F系列累积优先股季度股息按
7.375
$的百分比
25.00
清算优先权（相当于年股息率$
1.8436
每股）。一般来说，F系列累积优先股股东没有投票权。
113
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
股份加上赎回日期的应计及未付股息（如有）。系列I累积优先股可以转换为我们的普通股，由持有人选择，在某些有限的情况下，例如控制权变更。I系列累积优先股的每一股可转换为最大
0.00806
在这些有限情况下我们普通股的股份。实际数量基于系列I累积优先股协议中定义的公式（除非公司行使权利以现金赎回系列I累积优先股，在控制权发生变更时有限期）。截至期末尚未满足将系列I累积优先股转换为普通股的必要条件。因此，系列I累积优先股不会影响我们的每股收益。系列I累积优先股季度股息按
7.50
$的百分比
25.00
清算优先权（相当于年股息率$
1.8750
每股）。一般来说，Series I累积优先股股东没有投票权。
114
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
Ashford Trust与其优先股的某些持有人签订了私下协商的交换协议。
下表汇总了该活动（单位：千）：
| 截至2024年12月31日止年度 | 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股招标 | 首次发行的普通股 |
已发行普通股
|
优先股招标 | 首次发行的普通股 |
已发行普通股
|
||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
股息—
宣布的股息摘要如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 普通股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 优先股： | |||||||||||||||||
| D系列累积优先股 |
|
|
|
||||||||||||||
| F系列累积优先股 |
|
|
|
||||||||||||||
| G系列累积优先股 |
|
|
|
||||||||||||||
| H系列累积优先股 |
|
|
|
||||||||||||||
| 系列I累积优先股 |
|
|
|
||||||||||||||
|
宣布的股息总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
合并实体的非控制性权益— 2025年9月2日，当Stirling OP赎回除Ashford Trust OP和Ashford TRS之外的所有单位持有人时，公司成为Stirling OP的唯一剩余单位持有人和普通合伙人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，Stirling OP的非控股权益持有人持有的权益为$
0
和$
374,000
，分别。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们的非控股权益合伙人持有815 Commerce MM的权益为$
15.5
百万美元
13.0
分别为百万。
下表汇总了在合并实体中分配给非控制性权益的（收入）损失（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
|
分配给合并实体非控制性权益的（收入）损失
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
股东权利计划—于2025年12月15日，我们通过与ComputerShare Trust Company，N.A.作为权利代理人订立日期为2025年12月15日的权利协议（“权利协议”），采纳了股东权利计划。权利协议旨在防止公司使用其税收优惠（该术语在权利协议中定义）以抵消联邦所得税目的的潜在未来所得税和实现其他效率的能力面临重大限制。董事会通过宣布股息为
一
每一股已发行普通股的优先股购买权（“权利”）。股息已于2025年12月26日分配给我们在该日期登记在册的股东。这些权利中的每一项在权利与我们的普通股分开并开始单独交易之日起可行使，并使登记持有人有权从公司购买我们N系列初级参与优先股的千分之一，面值$
0.01
每股（“N系列优先股”），价格为每千分之一股我们的N系列初级参与优先股的20美元，由该权利代表，可进行调整。权利最早将于（i）纽约市时间2026年12月14日下午5：00到期，（ii）如果董事会全权酌情决定权利协议对于保留税收优惠不再是必要或可取的，则废除《守则》第382条或任何后续法规的生效日期，或（iii）董事会全权酌情决定不得结转税收优惠的公司应纳税年度的第一天，除非到期日被延长或除非公司提前赎回权利。这些权利的价值微乎其微。
115
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合并财务报表附注（续）
15.
股票补偿
根据股东批准的2021年股票激励计划，我们是au获授权授予约
364,000
股限制性股票和业绩股单位作为激励股票奖励。截至2025年12月31日，大约
190,000
根据2021年股票激励计划未来可供发行的股份。
限制性股票—我们就授予Ashford LLC及其关联公司的某些员工的限制性股票产生基于股票的补偿费用。我们还向我们的某些独立董事发行普通股，发行后立即归属ce.
截至2025年12月31日，未归属限制性股票的未摊销成本为$
169,000
将在一段时期内摊销
1.5
加权平均期限为
1.5
年。
下表汇总了基于股票的补偿费用（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 咨询服务费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 管理费 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 企业、一般和行政 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 公司、一般和行政-独立董事 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
企业、一般和行政-斯特灵行动
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
我们的限制性股票活动汇总如下（单位：千股）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 授予时的加权平均价格 | 单位 | 授予时的加权平均价格 | 单位 | 授予时的加权平均价格 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 年初未结清 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 授予的限制性股票 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 限制性股票归属 | (
|
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 年底未结清 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度归属的限制性股票的公允价值为$
102,000
, $
121,000
和$
417,000
，分别。
业绩股票单位—公司董事会薪酬委员会可授权发行业绩股票单位（“PSU”），其悬崖归属期为
三年
，不时向若干执行人员及董事发出通知。授标协议规定，如果在履约和服务期结束后实现了适用的归属标准，则授予目标数量的PSU，这些PSU将以公司普通股股份结算。PSU的标准基于相关文献下的绩效条件和市场条件。相应的补偿成本根据裁决书的相应计量日期公允价值，随着服务的提供在裁决书的服务期内按比例确认，这可能因期间而异，因为赚取的PSU数量可能会根据某些业绩目标（业绩条件）的估计可能实现情况而有所不同。根据适用的业绩条件将获得的PSU数量在最终归属日期确定。获得的PSU的初始计算范围可以从
0
%至
200
%的目标，进一步根据公司薪酬委员会在授予日确定的公式，对特定的绝对总股东回报修正（市场条件）进行调整。这将导致调整（
75
%至
125
%）根据适用的绩效目标获得的PSU数量的初步计算结果导致最终奖励计算范围从
0
%至
250
目标额的百分比。截至2025年12月31日止年度，于2023年批出的业绩股票单位归属于
19
目标的百分比，基于业绩期间达到的业绩条件。
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
下表汇总了赔偿费用（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 咨询服务费 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
我们的PSU活动汇总如下（千股）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单位 | 授予时的加权平均价格 | 单位 | 授予时的加权平均价格 | 单位 | 授予时的加权平均价格 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 年初未结清 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 批出的私营部门服务单位 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 归属的私营部门服务单位 | (
|
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| PSU被取消 | (
|
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 年底未结清 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
16.
可赎回优先股
J系列可赎回优先股
2025年3月31日，公司完成了公司J系列可赎回优先股（“J系列优先股”）的发行。在2025年3月31日之前，公司与若干销售代理订立股权分配协议，不时出售J系列优先股的股份。根据该等股权分派协议，公司提供最多
20.0
百万股J系列优先股或K系列优先股（定义见下文）的首次发行，价格为$
25.00
每股。该公司还提供最多
8.0
百万股J系列优先股或K系列优先股根据股息再投资计划（“DRIP”）以$
25.00
每股（“规定价值”）。
J系列优先股在公司事务清算、解散或清盘时的股息支付和金额分配方面，与公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券排名靠前，与公司每一系列已发行优先股和任何未来平价证券排名靠后，与未来高级证券排名靠后，与公司所有现有和未来债务排名靠前。
J系列优先股的持有人不应拥有任何投票权，除非J系列优先股的任何股份的股息被拖欠
18
月以上期间，不论该等季度期间是否连续及当时组成董事会的董事人数由
two
以及J系列优先股的此类股份（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与J系列优先股相等的股本一起投票）的持有人将有权投票选举公司的额外董事，他们将分别被选为
一年
条款。
每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。公司有权全权酌情以现金或普通股股份或其任何组合赎回股份，以赎回日期前一个交易日的每股收盘价计算。J系列优先股也可能在构成控制权变更的某些事件发生时进行转换。一旦控制权发生变更，公司可自行选择赎回，在
120
日，以等于规定价值的赎回价格加上等于任何应计但未支付股息的金额的流通股。公司在控制权发生变更时必须以现金支付赎回价款。
赎回费金额应等于：
•
8.0
$的声明价值的百分比
25.00
将赎回的J系列优先股的股份于原发行日（定义见补充条款）开始的每股（“规定价值”）；
117
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
•
5.0
将赎回的J系列优先股的股份自原发行日期起计两周年开始的规定价值的百分比；及
•
0
将赎回的J系列优先股的股份的原始发行日期起计第三个周年日开始的规定价值的百分比。
J系列优先股提供现金股息，年费率等于
8.0
自J系列优先股首次结算之日起的规定价值的年率%。
股息按月支付，15日拖欠第每月（或，如该支付日期不是营业日，则为下一个营业日）在紧接适用的股息支付日期前的每月最后一个营业日营业结束时向记录在案的持有人发放。股息将按12个30天的月份和360天的年度计算。
该公司有一个DRIP，允许参与持有人将其J系列优先股股息分配自动再投资于J系列优先股的额外股份，价格为$
25.00
每股。
J系列优先股发行活动汇总如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
J系列优先股发行(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 所得款项净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
________
(1)不包括根据DRIP发行的股份。
J系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，原因是某些现金赎回特征超出了公司的控制范围。因此，J系列优先股被归类在永久股权之外。
在发行日，J系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性很大，账面价值将调整为每个报告期的赎回金额。
J系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| J系列优先股 | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
对J系列优先股的累计调整(1)
|
|
|
|||||||||
(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。
下表汇总了宣布的股息（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| J系列优先股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
下表汇总了以现金结算的J系列优先股赎回情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
赎回的J系列优先股股份
|
|
|
|
||||||||||||||
| 赎回金额，扣除赎回费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
118
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
下表汇总了以普通股结算的J系列优先股赎回情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
赎回的J系列优先股股份
|
|
|
|
||||||||||||||
| 赎回金额，扣除赎回费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
赎回时发行的普通股
|
|
|
|
||||||||||||||
K系列可赎回优先股
2025年3月31日，公司完成了公司K系列可赎回优先股（“K系列优先股”）的发行。在2025年3月31日之前，公司与若干销售代理订立股权分派协议，不时出售K系列优先股的股份。根据该等股权分派协议，公司提供最多
20.0
百万股K系列优先股或J系列优先股的首次发行价格为$
25.00
每股。该公司还提供最多
8.0
百万股K系列优先股或J系列优先股根据DRIP按规定价值发行。
K系列优先股在公司事务清算、解散或清盘时的股息支付和金额分配方面，与公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券排名靠前，与公司每一系列已发行优先股和任何未来平价证券排名靠后，与未来高级证券排名靠后，与公司所有现有和未来债务排名靠前。
K系列优先股的持有人不应拥有任何投票权，除非K系列优先股的任何股份的股息被拖欠
18
月以上期间，不论该等季度期间是否连续，届时组成董事会的董事人数由
two
而K系列优先股的该等股份的持有人（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与K系列优先股相等的一起投票）将有权投票选举公司的额外董事，他们将各自当选为
一年
条款。
每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。公司有权全权酌情以现金或普通股股份或其任何组合赎回股份，以赎回日期前一个交易日的每股收盘价计算。K系列优先股也可能在构成控制权变更的某些事件发生时进行转换。一旦控制权发生变更，公司可自行选择赎回，在
120
日，以等于规定价值的赎回价格加上等于任何应计但未支付股息的金额的流通股。公司在控制权发生变更时必须以现金支付赎回价款。
赎回费金额应等于：
•
1.5
$的声明价值的百分比
25.00
将赎回的K系列优先股的股份于原发行日（定义见补充条款）开始的每股（“规定价值”）；及
•
0
将赎回的K系列优先股的股份自原发行日起一周年开始的规定价值的百分比。
K系列优先股持有人有权获得累计现金股息，初始费率为
8.2
年度%的声明价值$
25.00
每股（相当于每年股息率$
2.05
每股）。自每一股K系列优先股原始发行之日起一年起，并在其后的每一年周年日，对于该份额的K系列优先股，股息率应增加
0.10
年度%；但前提是，K系列优先股的任何份额的股息率不得超过
8.7
报价值的年度%。
股息将于15日按月支付第每个月（或，如该支付日期不是营业日，则在下一个营业日）在紧接适用的股息支付日期前的每个月最后一个营业日营业结束时向登记在册的持有人发放。股息将按12个30天的月份和360天的年度计算。
119
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
该公司有一个DRIP，允许参与持有人将其K系列优先股股息分配自动再投资于K系列优先股的额外股份，价格为$
25.00
每股。
K系列优先股发行活动汇总如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
K系列优先股发行(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 所得款项净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
________
(1)不包括根据DRIP发行的股份。
K系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，原因是某些现金赎回特征超出了公司的控制范围。因此，K系列优先股被归类在永久股权之外。
在发行日，K系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性很大，每个报告期的账面价值将调整为赎回金额。
K系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| K系列优先股 | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
K系列优先股累计调整(1)
|
|
|
|||||||||
________
(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。
下表汇总了宣布的股息（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| K系列优先股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
下表汇总了通过发行普通股结算的K系列优先股赎回情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
赎回的K系列优先股股份
|
|
|
|
||||||||||||||
| 赎回金额，扣除赎回费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
赎回时发行的普通股
|
|
|
|
||||||||||||||
L系列可赎回优先股
公司与若干销售代理订立股权分派协议，以不时出售L系列优先股（“L系列优先股”）的股份。根据该等股权分派协议，本公司将提供最多
12.0
百万股L系列优先股或M系列优先股（定义见下文）的首次发行，价格为$
25.00
每股，以发行折扣为准。该公司还提供最多
4.0
根据股息再投资计划（“DRIP”）的L系列优先股或M系列优先股的百万股，价格为$
25.00
每股（“规定价值”）。2025年12月9日，公司终止了公司L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的首次发行。在首次发售终止后，公司继续根据股息再投资计划发售其L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的股份。
120
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
L系列优先股在公司事务清算、解散或清盘时的股息支付和金额分配方面，与公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券排名靠前，与公司已发行优先股的每个系列和任何未来的平价证券排名靠后，与未来的高级证券排名靠后，与公司现有和未来的所有债务排名靠前。
L系列优先股的持有人不享有任何投票权，除非L系列优先股的任何股份的股息被拖欠
18
月以上期间，不论该等季度期间是否连续及当时组成董事会的董事人数由
two
及L系列优先股的该等股份的持有人（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与L系列优先股相等的股份共同投票）有权投票选举公司的额外董事，他们各自将被选为
一年
条款。
每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。公司有权全权酌情以现金或普通股股份或其任何组合赎回股份，以赎回日期前一个交易日的每股收盘价计算。L系列优先股也可在构成控制权变更的某些事件时进行转换。一旦控制权发生变更，公司可自行选择赎回，在
120
日，以等于规定价值的赎回价格加上等于任何应计但未支付股息的金额的流通股。公司在控制权发生变更时必须以现金支付赎回价款。
赎回费金额应等于：
•
8.0
$的声明价值的百分比
25.00
将赎回的L系列优先股的股份于原发行日（定义见补充条款）开始的每股（“规定价值”）；
•
5.0
待赎回的L系列优先股的股份自原发行日期起计两周年开始的规定价值的百分比；及
•
0
将赎回的L系列优先股的股份自原发行日期起计第三个周年日开始的规定价值的百分比。
L系列优先股提供现金股息，年费率等于
7.5
自L系列优先股首次结算之日起的规定价值的年率%。
股息按月支付，15日拖欠第每月（或，如该支付日期不是营业日，则为下一个营业日）在紧接适用的股息支付日期前的每月最后一个营业日营业结束时向记录在案的持有人发放。股息将按12个30天的月份和360天的年度计算。
该公司有一个DRIP，允许参与持有人让他们的L系列优先股股息分配自动再投资于L系列优先股的额外股份，价格为$
25.00
每股。
L系列优先股发行活动汇总如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
L系列优先股发行(1)
|
|
||||
| 所得款项净额 | $ |
|
|||
________
(1)不包括根据DRIP发行的股份。
L系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，原因是某些现金赎回特征超出了公司的控制范围。因此，L系列优先股被归类在永久股权之外。
121
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
在发行日，L系列优先股的账面金额低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性较大，账面价值将调整为每个报告期的赎回金额。
L系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | |||||
|
L系列优先股
|
$ |
|
|||
|
L系列优先股累计调整(1)
|
|
||||
________
(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。
下表汇总了宣布的股息（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
L系列优先股
|
$ |
|
|||
下表汇总了通过发行普通股结算的L系列优先股赎回情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
赎回的L系列优先股股份
|
|
||||
| 赎回金额，扣除赎回费 | $ |
|
|||
|
赎回时发行的普通股
|
|
||||
M系列可赎回优先股
公司与若干销售代理订立股权分派协议，不时出售M系列优先股（「 M系列优先股」）的股份。根据该等股权分派协议，本公司正提供最多
12.0
百万股L系列优先股或M系列优先股的首次发行价格为$
25.00
每股，以发行折扣为准。该公司还提供最多
4.0
根据DRIP按规定价值发行的L系列优先股或M系列优先股的百万股。2025年12月9日，公司终止了公司L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的首次发行。在首次发售终止后，公司继续根据股息再投资计划发售其L系列可赎回优先股和M系列可赎回优先股的股份。
M系列优先股在公司事务清算、解散或清盘时的股息支付和金额分配方面，与公司所有类别或系列的普通股和未来初级证券排名靠前，与公司已发行优先股的每个系列和任何未来平价证券排名靠后，与未来高级证券排名靠后，与公司现有和未来的所有债务排名靠前。
M系列优先股持有人不享有任何投票权，除非M系列优先股的任何股份的股息被拖欠
18
月以上期间，不论该等季度期间是否连续，届时组成董事会的董事人数由
two
而M系列优先股（作为单一类别与所有其他类别或系列股本排名与M系列优先股相等的股本一起投票）的此类股份持有人将有权投票选举公司的额外董事，他们将分别被选为
一年
条款。
每股可随时赎回，由持有人选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息，减去赎回费。自两周年开始，每份股份可随时赎回，由公司选择，赎回价格为$
25.00
每股，加上任何累计、应计和未支付的股息（不收取赎回费）。公司有权全权酌情以现金或股份赎回股份
122
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
普通股或其任意组合，按赎回日前一个交易日的每股收盘价计算。M系列优先股也可能在构成控制权变更的某些事件发生时进行转换。一旦控制权发生变更，公司可自行选择赎回，在
120
日，以等于规定价值的赎回价格加上等于任何应计但未支付股息的金额的流通股。公司在控制权发生变更时必须以现金支付赎回价款。
赎回费金额应等于：
•
1.5
$的声明价值的百分比
25.00
将赎回的M系列优先股的股份于原发行日（定义见补充条款）开始的每股（“规定价值”）；及
•
0
将赎回的M系列优先股的股份自原发行日起一周年开始的规定价值的%。
M系列优先股持有人有权获得累计现金股息，初始费率为
7.7
年度%的声明价值$
25.00
每股（相当于每年股息率$
1.925
每股）。自每份M系列优先股原始发行之日起一年起，并在其后的每一年周年日，该份M系列优先股的股息率由
0.10
年度%；但前提是M系列优先股的任何份额的股息率不得超过
8.2
报价值的年度%。
股息将于15日按月支付第每个月（或，如该支付日期不是营业日，则在下一个营业日）在紧接适用的股息支付日期前的每个月最后一个营业日营业结束时向登记在册的持有人发放。股息将按12个30天的月份和360天的年度计算。
该公司有一个DRIP，允许参与持有人将其M系列优先股股息分配自动再投资于M系列优先股的额外股份，价格为$
25.00
每股。
M系列优先股发行活动汇总如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
M系列优先股发行(1)
|
|
||||
| 所得款项净额 | $ |
|
|||
________
(1)不包括根据DRIP发行的股份。
M系列优先股不符合权威指引规定的永久股权分类要求，是因为存在某些公司无法控制的现金赎回特征。因此，M系列优先股被归类在永久股权之外。
在发行日，M系列优先股的账面价值低于赎回价值。由于公司确定赎回的可能性较大，账面价值将调整为每个报告期的赎回金额。
123
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
M系列优先股赎回价值调整汇总如下（单位：千）：
| 2025年12月31日 | |||||
|
M系列优先股
|
$ |
|
|||
|
M系列优先股累计调整(1)
|
|
||||
________
(1)反映赎回价值超过累计账面价值的部分。
下表汇总了宣布的股息（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
M系列优先股
|
$ |
|
|||
下表汇总了通过发行普通股结算的M系列优先股赎回情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
|
赎回的M系列优先股股份
|
|
||||
| 赎回金额，扣除赎回费 | $ |
|
|||
|
赎回时发行的普通股
|
|
||||
17.
关联交易
Ashford Inc.
与Ashford Trust OP的咨询协议
Ashford Inc.的子公司Ashford LLC担任我院顾问。我们的董事长，Monty J. Bennett先生，还担任TERM0董事会主席兼首席执行官
根据我们的咨询协议，我们向Ashford LLC支付咨询费。咨询费包括基本费用和奖励费。我们每月支付基本费用，金额相当于公司上个月总市值（定义见我们的咨询协议）的（i）0.70%的1/12，加上（ii）在咨询协议生效的上个月最后一天的净资产费用调整（定义见我们的咨询协议）（如有）；但规定，在任何情况下，任何月份的基本费用（定义见我们的咨询协议）均不得低于咨询协议规定的最低基本费用。公司应在每月的第五个工作日支付基本费用或最低基本费用（定义见我们的咨询协议）。
自2021年1月1日开始的每个季度，Ashford Trust的最低基本费用等于以下两者中的较大者：
（i）百分之九十（
90
上一会计年度同月支付的基本费用的百分比）；及
（二）1/12第最近完成的财政季度的G & A比率（如咨询协议中所定义）乘以公司的总市值。
我们还需要向Ashford LLC支付按年计量的奖励费（如果咨询协议在年底以外终止，则为一个存根期）。在公司股东总回报超过同行群体平均股东总回报的每一年，公司应向Ashford LLC支付一笔激励费用。激励费用（如有）须遵守固定覆盖率收费比例条件（定义见咨询协议），应于
三个
等额年度分期付款。
我们根据咨询协议的规定，向Ashford LLC偿还某些可偿还的间接费用和内部审计、风险管理咨询和资产管理服务。我们还记录了与提供咨询服务有关的授予Ashford LLC高级职员和雇员的普通股和LTIP单位的股权授予的基于股权的补偿费用。
124
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
如果我们无故或在控制权发生变化时终止咨询协议，我们将被要求在终止日期或之前向我们的顾问支付相当于以下金额的终止费：
•(A)
1.1
乘以（i）中的较大者
12
乘以我们顾问的净收益
12
咨询协议终止日期前的一个月期间；（ii）我们顾问普通股的收益倍数
12
顾问协议终止日期前一个月期间乘以我们顾问的净收益
12
咨询协议终止日期前的一个月期间；或（iii）每一项的收益倍数的简单平均咨询协议终止前的财政年度乘以我们顾问的净收益
12
咨询协议终止日期前的一个月期限；加
•（b）额外的金额，使我们的顾问在州和美国联邦所得税减少后收到的总净额按假定的合并税率为
40
（a）和（b）中所述金额之和的百分比应等于（a）中所述金额；但截至任何确定日期计算的任何终止费的最低金额应为（i）如果截至2025年12月31日计算该终止费本应支付的费用和（ii）截至该确定日期计算的费用中的较大者。
下表汇总了所产生的咨询服务费（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 咨询服务费 | |||||||||||||||||
| 基本顾问费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
可报销费用(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
基于股权的薪酬(2)
|
(
|
|
|
||||||||||||||
| 总咨询服务费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
________
(1)可报销费用包括管理费用、内部审计、风险管理咨询、资产管理服务和递延现金奖励。
(2)基于股权的薪酬与授予Ashford Trust的普通股、LTIP单位和绩效LTIP单位的股权授予相关，授予Ashford LLC的高级职员和雇员。
于2024年3月12日，我们与Ashford LLC订立第三份经修订及重述的谘询协议（「第三份经修订及重述的谘询协议」）。第三份经修订及重述的谘询协议修订及重述日期为2021年1月14日的第二份经修订及重述的谘询协议的条款，以，除其他事项外：（i）要求公司在公司贷款协议项下的某些特定违约导致公司酒店物业丧失抵押品赎回权时向顾问支付投资组合公司费用（定义见咨询协议）；（ii）规定在全额支付Oaktree信贷协议之前，不得因修订与Remington Hospitality的酒店管理总协议和与Premier的项目管理总协议而向顾问支付额外款项，并在一段时间内限制
两年
此后，增量财务影响不超过$
2
每年从此类修订中向顾问支付的额外款项百万；（iii）将综合有形净值契约（如咨询协议中所定义）减至$
750
百万（加
75
收到的股权净收益的百分比）从$
1
亿（加
75
收到的股权收益净额的百分比）；（iv）修订将构成公司控制权变更的标准；（v）修订终止费的定义，以规定此类终止费的最低金额；（vi）修订将构成投票控制事件的标准。
自2024年8月8日至2025年11月10日，公司与Ashford LLC订立
六个
咨询协议修正案（“修正案”）。修订将公司任何Highland Portfolio和JPM8酒店物业在发生违约事件（如咨询协议中所定义）后获得相关抵押贷款的任何出售或处置的外部日期从2025年5月31日延长至2026年11月15日，该日期将被排除在计算公司出售或处置的资产的账面总值百分比的分子之外（但为免生疑问，包括在此类计算的分母中），以确定是否发生了公司控制权变更（如咨询协议中所定义）。
125
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
2025年12月23日，Ashford Inc.和Ashford Hospitality Advisors LLC向公司递交了顾问选举的书面通知，以延长咨询协议的期限，以增加
十年
任期，由2031年1月14日开始，至2041年1月14日届满。咨询协议项下的所有条款、条件、权利和义务将在延长期限内保持完全有效，但须遵守咨询协议第6.5节，该节规定咨询协议各方有权重新协商公司应付的基本费用或奖励费（这些条款在咨询协议中定义）的金额。
与Ashford Trust OP的咨询协议下的有限豁免
于2023年3月2日，我们与Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.及Ashford LLC根据咨询协议订立有限豁免（“2023年有限豁免”）。根据2023年有限豁免，公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC放弃实施咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制我们酌情并以我们的成本和费用在2023日历年第一和第二财政季度向员工和我们顾问的其他代表授予现金奖励薪酬的能力；前提是此类授予的现金奖励薪酬不超过$
13.1
百万，合计，在豁免期内。
于2024年3月11日，我们根据咨询协议与Ashford Inc.及Ashford LLC订立有限豁免（“2024年有限豁免”）。根据2024年有限豁免，公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC放弃执行我们的咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制公司自行决定以公司的成本和费用在2024日历年期间向雇员和顾问的其他代表授予现金奖励薪酬的能力。
于2025年3月10日，我们根据咨询协议与Ashford Inc.及Ashford LLC订立有限豁免（“2025年有限豁免”）。根据有限豁免，公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC免于执行我们的咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制公司自行决定以公司的成本和费用在2025日历年第一和第二财政季度向员工和顾问的其他代表授予现金奖励薪酬的能力。
于2025年12月9日，我们根据咨询协议与Ashford Inc.及Ashford LLC订立有限豁免（“2025年12月有限豁免”）。2025年12月的有限豁免允许公司、Ashford Trust OP、Ashford TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC在不触发咨询协议项下限制的情况下继续执行保留协议以及向Stephen Zsigray支付遣散费或竞业禁止付款的相关补偿，并且仅对此特定情况有效。
与Ashford LLC的本票
2025年8月14日，Ashford Trust OP与Ashford LLC签署了一份期票，允许Ashford Trust OP提取最多$
20
截至2026年8月15日的百万现金，用于支付某些允许的成本（定义见本票）。根据期票垫付的资金按年利率
10.0
可由Ashford OP酌情以现金或实物支付的百分比。该期票的到期日为2026年8月15日，届时所有已提取的本金和未偿利息将到期应付。作为担保偿还Ashford LLC根据期票垫付的任何金额的抵押品，公司向Ashford LLC质押公司在Ashford Trust OP的股权，前提是Ashford LLC在适当的司法管辖区提交融资报表。2025年11月10日，Ashford Trust OP与Ashford LLC执行了对期票的修订，允许Ashford Trust OP提取最多$
40
截至2026年11月15日的百万现金，用于支付允许的成本（定义见本票）。根据经修订本票垫付的资金继续按年利率
10
可由Ashford OP酌情以现金或实物支付的百分比。截至2025年12月31日，
无
已根据经修订的期票提取金额。
126
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
与Stirling OP的咨询协议
自2023年12月6日起，Ashford Inc.的附属公司Stirling REIT Advisors，LLC（“Stirling Advisor”）与Stirling OP订立顾问协议，担任Stirling OP的顾问。2025年9月2日，与Stirling OP的咨询协议终止，公司成为Stirling OP的唯一剩余单位持有人和普通合伙人。见附注2。Stirling Advisor获得的年度管理费（按月支付）为
1.25
Stirling Inc.的T类、S类、D类和I类股票所代表的总资产净值的百分比。此外，Stirling OP向Stirling Advisor支付了相当于
1.25
未由Stirling Inc.持有的此类T类、S类、D类和I类经营合伙单位应占Stirling OP总资产净值的百分比每年按月支付欠款。未就Stirling Inc.的E类股份或Stirling OP的E类单位支付管理费。管理费按特定类别分配，并由适用类别的所有持有人承担。根据Stirling Advisor的选举，管理费以现金、Stirling Inc.的E类股票或Stirling OP的E类单位支付。
下表汇总了2025年9月2日之前产生的咨询服务费（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 咨询服务费 | |||||||||||||||||
| 基本顾问费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
可报销费用(1)
|
|
|
|
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|
演出参与费
|
|
|
|
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| 总咨询服务费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
________
Ashford Inc.和Stirling OP Advisor支持
在2025年9月2日之前，Stirling Advisor已同意在2025年12月31日之前代表Stirling OP垫付与Stirling OP组建和筹集股本有关的某些一般和行政费用，届时Stirling OP将按比例偿还Stirling Advisor的所有此类垫付费用。
120
该日期后的几个月。Stirling OP于2025年9月2日赎回除Ashford Trust OP和Ashford TRS之外的所有单位持有人后，Stirling OP从法律上获得了约$
5.3
Stirling OP此前所欠Stirling Advisor的一般和管理费用以及Stirling Advisor代表Stirling OP支付的其他筹资费用的百万债务。该公司根据公认会计原则的要求将相关负债的清偿记录为Stirling Advisor的出资。
沃里克
根据公司与各酒店管理公司的酒店管理协议，公司承担意外伤害保险的经济负担，其中包括工人赔偿、一般责任和汽车责任保险。酒店管理公司采购工人赔偿保险，其费用转嫁给公司。根据咨询协议和酒店管理协议，Ashford Inc.根据需要为Ashford Trust、Braemar及其酒店经理和Ashford Inc.提供一般责任和汽车责任保单担保。此类保单涵盖的总成本估算是基于各方风险敞口的集体池。Ashford Inc.将意外伤害保险项目的管理权委托给Warwick Insurance Company，LLC（“Warwick”），该公司是Ashford Inc.的子公司，该公司发布的保单涵盖一般责任、工人赔偿和汽车责任损失。每年，Ashford Inc.都会从Ashford Trust、Braemar和他们各自的酒店管理公司筹集资金，在分配的基础上根据需要为伤亡保险计划提供资金。
现金管理
公司、Ashford Inc.和Braemar酒店及度假村 Inc.（“Braemar”）须遵守一项协议，据此，Ashford LLC将实施REIT的现金管理策略。这包括通过主要投资于短期美国国债来积极管理REIT的过剩现金。年费是
20
Ashford LLC管理的基金日均余额的基点（“bps”），应按月支付。
127
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
利斯莫尔
我们聘请Lismore或其子公司提供债务配售服务，代表我们协助贷款修改或再融资，并提供经纪服务。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们产生了$
2.4
百万，$
3.4
百万美元
2.4
分别为百万。
阿什福德证券
自2024年1月1日起，Ashford Trust、Ashford Inc.和Braemar（统称“各方”，各自为“一方”）就为Ashford Inc.（“Ashford Securities”）的子公司Ashford Securities LLC的某些费用提供资金订立了第四份经修订和重述的出资协议。第四份经修订和重述的缴款协议指出，尽管先前的缴款协议中有任何规定：（1）各方平均分摊其在2021年9月30日之前向Ashford Securities提供的所有总缴款的责任，以及（2）此后，其每季度的缴款基于上一季度各缔约方通过Ashford Securities筹集的金额与上一季度各缔约方通过Ashford Securities筹集的总金额的比率。如果任何一方截至2023年12月31日的缴款与根据上述规定所欠的金额不同，则双方相互支付真实的款项以结清差额。在2024年第一季度期间，根据通过Ashford Securities筹集的总资本修订了资金要求。这导致Ashford Trust支付了大约$
3.4
百万向Ashford Inc.
自2025年12月9日起，双方签订了Wind-down和投资者服务成本分摊协议，规定作为FINRA成员和SEC注册经纪交易商的Ashford Securities有序清盘，并根据每个季度计量日期每一方在适用投资产品中的流通股比例在各方之间分配所有相关的Wind-down和投资者服务成本。该协议仅就这些终止和服务义务取代了先前的成本分配条款，并在终止和所有相关服务要求结束之前一直有效。
截至2025年12月31日，Ashford Trust已资助约$
17.0
百万，并有一个$
2.4
百万应付。截至2024年12月31日，阿什福德信托基金提供了大约$
13.2
百万，并有一个$
503,000
应付。这些应付款项在我们的合并资产负债表中包含在“应付Ashford Inc.，净额”中。
下表汇总了Ashford Trust与Ashford Securities已报销的运营费用相关的费用化金额（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 企业、一般和行政 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
设计及建造服务–阿什福德信托
Premier Project Management LLC（“Premier”）作为Ashford Inc.的子公司，为我们的酒店提供设计和施工服务，包括施工管理、室内设计、建筑服务以及FF & E的采购、货运管理和安装监督及相关服务。根据设计及建造服务协议，我们向Premier：（a）最高达
4
项目成本的百分比；及（b）在施工管理、室内设计、建筑、FF & E采购、FF & E加急/货运管理、FF & E仓储和FF & E安装和监督方面按现行市场价格收取的市场服务费。
2024年3月12日，Ashford Trust OP与Premier（“A & R PMA”）签订了经修订和重述的主项目管理协议。A & R PMA的规定与日期为2018年8月8日的主项目管理协议基本相同。A & R PMA规定初始期限为
十年
至于A & R PMA治理的每一家酒店。Premier可自行选择延长任期，为
三个
连续几个时期
七年
每一届，以及此后的最后一届
四年
；前提是，在行使续期选择权时，Premier不会在A & R PMA下违约。A & R PMA还：（i）规定，在根据完成百分比交付服务时，将按月支付费用；（ii）允许在开发项目上支付项目管理费，连同（而不是代替）开发费；（iii）将FF & E采购、加急、货运管理和仓储的费用固定在
8
%.
128
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
设计及建造服务–斯特灵行动
于2025年9月2日，与Stirling OP的主项目管理协议于公司成为Stirling OP的唯一剩余单位持有人及普通合伙人时终止。见附注2。在2025年9月2日之前，主项目管理协议规定向Premier支付相当于
4
与实施基本建设改善预算（硬性和软性）相关的项目总成本的百分比，直至基本建设改善预算和/或翻新项目涉及的支出金额超过
5
适用酒店毛收入%，据此设计项目管理费降至
3
超过项目总成本的%
5
毛收入门槛的百分比。
主项目管理协议规定，Premier将提供以下服务，并将获得以下费用：（i）建筑（
6.5
建造费用总额的百分比，加上偿还为项目管理工作提供建筑服务所使用的所有第三方、自付费用和机械、电气和结构工程服务的费用）；（二）没有总承包商的项目的建造管理（
10
占总建筑成本的%）；（iii）室内设计（
6
Premier设计或选择的FFE采购价格的%）；（iv）FFE采购（
8
Premier购买的FFE购买价格的%；条件是，如果购买价格超过$
2.0
万为单个酒店在一个日历年内，然后采购费用降至
6
FFE购买价格超过$的百分比
2.0
该等酒店于该日历年的百万元）；（v）货运加急（
8
加急FFE成本的%）；（vi）仓储（
8
仓储货物交付作业现场的成本的%）；及（vii）开发（
4
占项目总成本的%）。
酒店管理服务
截至2025年12月31日，Remington Hospitality管理的
50
我们的
68
酒店物业。
我们每月支付的酒店管理费约等于$中的较大者
18,000
每间酒店（根据消费者物价指数调整按年增加）或
3
毛收入的百分比以及年度奖励管理费，如果满足某些运营标准，以及主要与会计服务相关的其他一般和行政费用报销。我们的酒店管理协议还要求我们资助物业层面的运营成本，包括酒店经理的工资和相关成本。
2024年3月12日，Ashford TRS Corporation与Remington Hospitality（“第二份A & R HMA”）签订了第二份经合并、修订和重述的酒店主管理协议。第二份A & R HMA的条文与截至2018年8月8日的经综合、修订及重列的酒店总管理协议大致相同。The second A & R HMA规定了初始期限为
十年
至于每家酒店都受二A & R HMA管辖。Remington Hospitality可自行选择延长任期，以
三个
连续几个时期
七年
每一届，以及此后的最后一届
四年
；前提是，在行使续期选择权时，Remington Hospitality并不存在第二个A & R HMA下的违约情况。The Second A & R HMA还规定，Remington Hospitality可能会就其自我保险的健康计划向其酒店员工收取市场溢价，其成本是酒店物业的运营费用。
2024年9月11日，Ashford TRS Corporation与Remington Hospitality签订了第二份A & R HMA的第一修正案（“HMA修正案”）。根据HMA修正案，每家酒店的每间客房每月收取的团体服务（定义见第二A & R HMA）金额的上限为$
38.32
（以2026年开始的年度增长为准，等于较大的
3
%或居民消费价格指数较上一年度变动百分比）（“上限”）。任何未支付的余额将由Ashford TRS支付，在计算2024年的激励费用（定义见第二个A & R HMA）时，该上限将不予考虑。该上限将不适用于新承租人（定义见第二A & R HMA）不是Ashford TRS的直接或间接全资子公司的酒店。
交易摘要
根据我们的咨询协议，我们的顾问或我们的顾问拥有权益的实体有权向我们的酒店提供产品或服务，前提是此类交易由我们的独立董事评估和批准。
下表汇总了我们的顾问与我们或我们的酒店物业签订产品和服务合同的实体有利益关系、我们为这些服务记录的金额以及我们合并财务报表中的适用分类（单位：千）：
129
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
|
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司 | 产品或服务 | 合计 |
酒店物业投资，净额(1)
|
负债，净额(2)
|
其他资产 | 其他酒店收入 | 管理费 |
其他酒店费用
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德证券 | 融资服务 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 激励 | 视听佣金 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总理 | 设计及建造服务 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
沃里克
|
保险相关服务
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
阿什福德有限责任公司
|
现金管理服务
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司 | 产品或服务 | 合计 | 物业税、保险及其他 | 咨询服务费 |
利息收入
|
企业、一般和行政 | 注销保费、贷款成本和退出费 | 优先股 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德证券 | 融资服务 |
|
|
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|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 激励 | 视听佣金 |
|
|
|
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|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
|
|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总理 | 设计及建造服务 |
|
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|
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|
沃里克
|
保险相关服务
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|
阿什福德有限责任公司
|
现金管理服务
|
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(
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|
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| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
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| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
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|
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|
截至2024年12月31日止年度
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| 公司 | 产品或服务 | 合计 |
酒店物业投资，净额(1)
|
负债，净额(2)
|
其他资产 | 其他酒店收入 | 管理费 | 其他酒店费用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德证券 |
融资服务
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 激励 | 视听佣金 |
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| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
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| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
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| 总理 | 设计及建造服务 |
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| 沃里克 | 保险相关服务 |
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| 阿什福德有限责任公司 | 现金管理服务 |
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| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
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| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
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截至2024年12月31日止年度
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| 公司 | 产品或服务 | 合计 | 物业税、保险及其他 | 咨询服务费 |
利息收入
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企业、一般和行政 | 注销保费、贷款成本和退出费 | 优先股 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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| 阿什福德证券 |
融资服务
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| 激励 | 视听佣金 |
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| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
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| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
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| 总理 | 设计及建造服务 |
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| 沃里克 | 保险相关服务 |
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| 阿什福德有限责任公司 | 现金管理服务 |
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(
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| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
|
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130
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
|
截至2023年12月31日止年度
|
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| 公司 | 产品或服务 | 合计 |
酒店物业投资，净额(1)
|
负债，净额(2)
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其他资产 | 其他酒店收入 | 管理费 | 其他酒店费用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德证券 | 融资服务 |
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| 激励 | 视听佣金 |
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| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
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| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
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| 总理 | 设计及建造服务 |
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| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
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| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
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截至2023年12月31日止年度
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| 公司 | 产品或服务 | 合计 | 物业税、保险及其他 | 咨询服务费 | 企业、一般和行政 | 注销保费、贷款成本和退出费 |
优先股
|
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| 阿什福德有限责任公司 | 保险理赔服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 阿什福德证券 | 融资服务 |
|
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|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 激励 | 视听佣金 |
|
|
|
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|
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|||||||||||||||||||||||||||||||
| 利斯莫尔资本 | 债务配售及相关服务 |
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||
| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
|
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| 总理 | 设计及建造服务 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||
| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||
| 雷明顿酒店 |
酒店管理服务(3)
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
________
(1)在FF & E中记录，并在估计使用寿命内折旧。
(2)记录为递延贷款成本，在我们的综合资产负债表中计入“负债，净额”，并在适用贷款协议的初始期限内摊销。
(3)其他酒店费用包括奖励酒店管理费和其他酒店管理费用。
下表汇总了应收（应收）Ashford Inc.的款项（单位：千）：
|
应（应）付Ashford Inc.款项
|
||||||||||||||||||||
| 公司 | 产品或服务 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| 阿什福德有限责任公司 |
咨询服务
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
|
目标
|
现金管理服务 |
|
(
|
|||||||||||||||||
|
阿什福德有限责任公司
|
意外伤害保险
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 阿什福德证券 | 融资服务/经纪交易商费用 | (
|
(
|
|||||||||||||||||
| 激励 | 视听 | (
|
(
|
|||||||||||||||||
| OpenKey | 移动密钥应用程序 |
|
(
|
|||||||||||||||||
| 总理 | 设计及建造服务 | (
|
(
|
|||||||||||||||||
|
阿什福德有限责任公司
|
斯特灵启动和持续运营费用
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 纯粹的健康 | 低过敏性高级客房 | (
|
(
|
|||||||||||||||||
| $ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，应付关联方款项净额包括应付Remington Hospitality的净额$
2.0
百万美元
2.9
百万，分别主要与应计基数和激励管理费及意外险保费有关。
18.
承诺与或有事项
受限现金—根据我们截至2025年12月31日存在的酒店物业的某些管理和债务协议，需要为保险、房地产税和偿债支付托管款项。此外，对于基于基础债务和管理协议条款的某些物业，我们一般托管
4
%至
5
资本改善毛收入的百分比。公司可能会不时与其物业经理和贷款人合作，以利用贷款人和经理持有的准备金为经营短缺提供资金。
特许经营费—根据截至2025年12月31日我们现有酒店物业的特许经营协议，我们支付特许人特许权使用费
3
%和
6
客房毛收入的百分比，在某些情况下，
1
%至
3
食品和饮料收入的百分比。
131
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
此外，我们为营销、预订和其他相关活动支付费用，这些活动在
1
%和
4
客房毛收入的百分比，在某些情况下，还包括食品和饮料收入。这些特许经营协议在2026年至2049年的不同日期到期。当特许经营期限届满时，特许人没有义务续签特许经营权。此外，如果我们违反特许经营协议，特许人在特许经营到期前终止特许经营，我们可能会承担最多
三个
乘以该物业所产生的平均年费。
下表汇总了产生的特许经营费（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 行项目 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 其他酒店费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
管理费—根据截至2025年12月31日我们现有酒店物业的酒店管理协议，我们每月支付的酒店管理费相当于约$
18,000
每间酒店（根据消费者物价指数调整按年增加）或
3
%总收入，或在某些情况下
2
%到
7
%总收入，以及年度激励管理费（如适用）。这些酒店管理协议自2026年至2038年，带有续订选项。如果我们在酒店管理协议到期前终止，我们可能会通过剩余期限和违约金承担估计的管理费用，或者在某些情况下，我们可能会替代新的管理协议。我们的酒店管理协议还要求我们为物业层面的运营成本提供资金，包括酒店经理的工资和相关成本。
租约—我们根据不可撤销的经营和融资租赁租赁土地和设施，于2054年至2084年期间到期，包括
two
有关的地面租赁
two
酒店和
一
包含希尔顿玛丽埃塔酒店的租约。这些租约须根据每个酒店物业的财务业绩和升级条款支付基本租金加上或有租金。此外，其他租赁也包含了某些或有租金。我们也是租约的一方
一
根据适用的会计文献被视为失败的售后回租的酒店物业。见附注19。
资本承诺— 2025年12月31日，我们的资本承诺为$
64.2
万，包括将用保险收益满足的承诺，与预计将在未来十二个月内支付的一般资本改进有关。
潜在养老金负债—在我们2006年收购一家酒店物业时，该酒店的某些员工加入了工会，并被多雇主固定福利养老金计划覆盖。那个时候，
无
存在无资金准备的养老金负债。在我们收购之后，大多数员工，他们是酒店管理公司Remington Hospitality的员工，请求雇主撤回对工会的认可。由于取消资格申请，Remington Hospitality撤回了对工会的承认。在退出时，工会的养老基金国家退休基金表示存在无资金准备的养老金负债。美国国家劳动关系委员会对Remington Hospitality提起诉讼，除其他外，寻求裁定Remington Hospitality撤销认可是非法的。养老基金于2011年11月1日与Remington Hospitality订立和解协议，规定Remington Hospitality将继续根据集体谈判协议每月支付养老基金款项。截至2025年12月31日，Remington Hospitality继续遵守和解协议，每月支付适当的养老基金。如果Remington Hospitality不遵守和解协议，我们已同意赔偿Remington Hospitality支付的无资金养老金负债（如果有的话），如和解协议中规定的等于$
1.7
百万减去Remington Hospitality自达成和解协议以来每月支付的养老金。为了说明这一点，如果Remington Hospitality-截至最终决定发生之日-每月支付的养老金等于$
100,000
，Remington Hospitality剩余的提款负债将是无资金准备的养老金负债$
1.7
百万减$
100,000
（或$
1.6
百万）。这笔剩余的未备付养老金负债将每年分期支付给养老基金，金额为$
84,000
（但可以每月或每季度进行，由Remington Hospitality选举），在剩余的
20
年，这是有上限的，除非Remington Hospitality选择提前支付未准备好的养老金负债金额。
所得税—我们和我们的子公司在联邦司法管辖区和各州提交所得税申报表。2021至2025年的纳税年度仍可能受到某些联邦和州税务当局的审查。
诉讼— 2016年12月20日，在康特拉科斯塔县的加利福尼亚州高等法院针对公司的一家酒店管理公司提起集体诉讼，指控其违反了某些加州就业法，该集体诉讼影响
九
本公司附属公司拥有的酒店。法院有
132
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合并财务报表附注（续）
就以下事项签订授予类别认证的命令：（i）我们经理的全州非豁免雇员类别，据称由于我们经理先前的书面政策要求其雇员在休息时间留在场所而被剥夺休息时间；（ii）我们经理的非豁免前雇员衍生类别，他们因据称在离职时错过休息时间而未获得报酬。于2021年2月2日向潜在班级成员发出通知。潜在的班级成员必须在2021年4月4日之前选择退出班级；但是，该班级的员工总数尚未确定，是继续发现的对象。选择退出期已经延长，直到发现结束为止。2023年5月，初审法院要求当事人提供额外的情况介绍，以确定是否应维持案件、驳回案件或取消类别认证。法院在提交诉状后，要求当事人提交约定，供法院裁决。2024年2月13日，法官下令当事人提交与现场休息相关的额外简报。金额为$的暂定结算
850,000
于2025年2月14日达成。最终法院批准已于2025年9月12日获得。Ashford Trust的和解部分是
88.2
%.该案现处于结算管理阶段。截至2025年12月31日，计提结算负债金额。
2020年8月4日，一项名为Benjamin Zermeno诉Beverly Hills 万豪酒店的诉讼作为PAGA代表诉讼在阿拉米达县高等法院提起，指控雷明顿管理的加州所有房产存在各种违反工资和工时的行为。原告的个人诉求被强制仲裁。2022年8月18日，另一项诉讼—— Cristina Catalano诉Beverly Hills 万豪酒店和Mr. C，作为PAGA代表诉讼被提起，指控雷明顿管理的加州所有物业存在各种违反工资和工时的行为。共同被告分别和解，个别仲裁也已和解。于2024年12月27日举行私人调解，在全球范围内解决
三个
未决事项。法院于2026年1月16日批准解决所有事项。合计结算为$
2.5
万，阿什福德信托的和解部分为$
1.8
百万。截至2025年12月31日，计提结算负债金额。
2024年4月18日，加州劳资关系部（“DIR”）向该公司经理发出了一份调查传票，内容涉及对棕榈泉万丽酒店COVID召回工作的担忧。2025年8月27日，DIR发布了公司经理未能适当召回某些员工的引证。2025年9月17日，公司管理人提出上诉，目前正在审理中。此事正处于早期阶段，此事的最终结果目前尚不得而知。我们认为，公司目前没有任何潜在损失是可以合理估计的。截至2025年12月31日，无应计金额。
我们也在进行其他已经出现但没有得到充分裁决的法律诉讼。如果引起这些法律诉讼的索赔不在保险范围内，它们涉及以下一般类型的索赔：就业事项；税务事项；以及与遵守适用法律有关的事项（例如，《美国残疾人法案》和类似的州法律）。这些法律诉讼造成损失的可能性是基于或有会计文献中的定义。当我们认为损失很可能发生且可以合理估计时，我们确认损失。根据我们可获得的有关这些法律程序的信息和/或我们在类似法律程序中的经验，我们认为这些程序的最终解决方案，无论是单独解决还是总体解决，都不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。
我们的评估可能会根据任何当前或未来法律诉讼的发展而发生变化，而此类法律诉讼的最终结果无法确定地预测。如果我们最终未能在其中一项或多项法律事务中胜诉，并且相关的已实现损失超过我们目前对潜在损失范围的估计，我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量可能会在未来期间受到重大不利影响。
19.
租约
作为承租人，我们的大部分租约都是经营性地租。我们的酒店物业也有运营设备租赁，例如复印机和车辆租赁。一些租约包括
一
或更多续租选择，续租条款可将租期从
一年
到
99
年。续租选择权的行使由我们全权酌情决定。有些租赁有可变付款，但如果可变付款是或有的，则不计入ROU资产和负债。我们在佐治亚州玛丽埃塔的单一酒店物业的租赁被视为融资租赁。
用于计算与我们的地面租赁相关的租赁负债和ROU资产的贴现率是基于我们的增量借款利率（“IBR”），因为每项租赁的内含利率不容易确定。IBR是在租约开始时或在租约修改时确定的，作为承租人在类似期限内以完全抵押的方式借款所必须支付的利率，其金额等于类似经济环境下的租赁付款。
133
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的租赁资产和负债包括以下（单位：千）：
| 租赁分类 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁使用权资产 | 经营租赁使用权资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
融资租赁资产
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 租赁资产总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁负债 | 经营租赁负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
融资租赁负债
|
融资租赁负债
|
|
|
|||||||||||||||||
| 租赁负债总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
我们发生了以下与我们的租赁相关的租赁费用（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||
| 租赁成本 | 分类 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||
| 经营租赁成本 | ||||||||||||||||||||||||||
| 租金支出 |
酒店运营费用-其他(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 融资租赁成本 | ||||||||||||||||||||||||||
| 租赁资产摊销 | 折旧及摊销 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
_______________________________________
(1)截至2025年12月31日止年度， 2024年和2023年，经营租赁费用包括大约$
1.5
百万，$
1.0
百万美元
1.1
主要与地面租赁相关的可变租赁成本分别为百万美元和$（
122,000
), $(
122,000
）和$（
15,000
），分别是在采用ASC 842后重新分类为“经营租赁使用权资产”的无形资产和负债相关的摊销成本净额。短期租赁成本加在一起并不重要。
与租赁相关的其他信息如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 补充现金流信息 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 为计入租赁负债计量的金额支付的现金： | |||||||||||||||||
| 经营租赁产生的经营现金流（单位：千） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加权平均剩余租赁期限 | |||||||||||||||||
|
经营租赁(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
融资租赁(2)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均贴现率 | |||||||||||||||||
|
经营租赁(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 融资租赁 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
_______________________________________
(1)使用租赁期限计算，不包括延期选择权，以及我们计算的地面租赁和业主管理租赁的贴现率。
(2)代表我们与佐治亚州玛丽埃塔市的融资租约，于2054年12月31日终止。
134
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合并财务报表附注（续）
截至2025年12月31日，不可撤销租赁项下未来到期的最低租赁付款如下（单位：千）：
| 经营租赁 | 融资租赁 | ||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2027 |
|
|
|||||||||
| 2028 |
|
|
|||||||||
| 2029 |
|
|
|||||||||
| 2030 |
|
|
|||||||||
| 此后 |
|
|
|||||||||
|
未来最低租赁付款总额(1)
|
|
|
|||||||||
| 减：利息 |
|
|
|||||||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
$ |
|
|||||||
________
(1) 基于截至2025年12月31日的付款金额。
其他财务负债
于2021年11月10日，815 Commerce MM的附属公司815 Commerce LLC订立买卖协议。根据买卖协议，815 Commerce LLC以$
30.4
百万。在出售物业的同时，815 Commerce LLC订立
99年
租赁协议（“租赁协议”），据此，815 Commerce LLC将以每年约$
1.5
万，受每年租金上涨
2.0
%.根据租赁协议，815 Commerce LLC拥有购买选择权
90
-
180
36号决议开始前几天第租期。
按照ASC 842，租约，这笔交易被记录为失败的售后回租，因为不存在可供选择的资产，与转让的资产基本相同，可在市场上随时获得符合售后回租条件的回购选择权。2023年5月合并815 Commerce LLC后，公司采用贴现率为
8.2
%确定融资负债的公允价值。$的财务负债
27.2
万元计入公司截至2025年12月31日合并资产负债表“其他负债”。
20.
所得税
出于美国联邦所得税的目的，我们选择根据《守则》被视为REIT。要获得REIT资格，我们必须满足某些组织和运营规定，包括要求我们至少分配
90
我们的REIT应税收入的百分比，不包括净资本收益，给我们的股东。我们目前打算遵守这些要求，并维持我们的REIT地位。如果我们在任何纳税年度未能获得REIT资格，我们将按常规公司税率（包括任何适用的替代最低税）缴纳美国联邦所得税，并且可能没有资格成为REIT
四年
随后应课税的。即使我们有资格作为REIT征税，我们也可能需要缴纳某些州税和地方税，以及对我们未分配的应税收入征收联邦所得税和消费税。
在2025年12月31日，我们的
68
酒店物业由我们的全资或多数拥有的子公司租赁，这些子公司在美国联邦所得税方面被视为应税REIT子公司。Ashford TRS确认的账面净收入（亏损）为$（
54.6
）百万，$（
54.5
）百万和$
3.7
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
135
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
我们前瞻性地采用了ASU2023-09通过后要求的披露要求。
下表将公司按适用法定税率计算的所得税（费用）福利与实际记录的所得税（费用）福利（以千为单位）进行了核对：
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||
|
$
|
%
|
||||||||||
|
联邦法定税率为21%的所得税（费用）福利
|
$ |
|
|
% | |||||||
|
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(1)
|
(
|
(
|
% | ||||||||
|
估值备抵变动
|
(
|
(
|
% | ||||||||
| 不可课税或不可扣除项目 | (
|
(
|
% | ||||||||
| 经营合伙企业中的可赎回非控制性权益 | (
|
(
|
% | ||||||||
|
REIT选举的税务影响
|
(
|
(
|
% | ||||||||
| 其他 |
|
|
% | ||||||||
|
所得税（费用）福利总额
|
$ |
|
|
% | |||||||
(1)佛罗里达州、佐治亚州、田纳西州和弗吉尼亚州的州税占这一类别税收影响的大部分。
如先前所披露的截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，在采用ASU2023-09之前，下表对按适用法定税率计算的TRS实体的所得税（费用）优惠与记录的实际所得税（费用）优惠进行了核对（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
|
联邦法定税率为21%的TRS实体的所得税（费用）优惠
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||
|
州所得税（费用）福利，扣除联邦所得税福利
|
|
(
|
|||||||||
| 永久差异 | (
|
(
|
|||||||||
| 返还调整准备 |
|
|
|||||||||
| 毛收入和保证金税 | (
|
(
|
|||||||||
| 利息和罚款 |
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
|
|||||||||
| 所得税（费用）福利总额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
所得税（费用）福利构成部分如下（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 当前： | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||
| 状态 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 当期所得税（费用）福利总额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 延期： | |||||||||||||||||
| 联邦 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税（费用）福利总额 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 所得税（费用）福利总额 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
我们前瞻性地采用了ASU2023-09通过后要求的披露要求。下表列出了为所得税支付的分类现金，扣除退款（单位：千）：
136
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||
| 美国联邦 | $ |
|
|||
| 美国各州和地方 | (
|
||||
| 国外 |
|
||||
| 所得税期间支付（退还）的现金合计 | $ | (
|
|||
(1)相当于截至2025年12月31日止年度已缴所得税总额（扣除退款）5%或以上的个别法域包括加利福尼亚州$（
2.0
）百万，德州$
861,000
和弗吉尼亚在（$
89,000
).
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税费用包括支付给/（从）税务机关的利息和罚款$
31,000
, $(
106,000
）和$
184,000
，分别。在2025年12月31日和2024年12月31日，我们确定有
无
因税务机关的利息和罚款而产生的重大金额。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们在合并资产负债表上分别计入“预付费用和其他资产”的递延所得税资产净额和计入“应付账款和应计费用”的递延所得税负债净额由以下（单位：千）构成：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
|
递延所得税资产：
|
|||||||||||
| 呆账备抵 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非劳动收入 |
|
|
|||||||||
| 联邦和州净营业亏损 |
|
|
|||||||||
| 资本损失结转 |
|
|
|||||||||
| 应计费用 |
|
|
|||||||||
| 税收衍生品基础大于账面基础 |
|
|
|||||||||
|
经营租赁负债
|
|
|
|||||||||
| 投资合伙企业 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
|
递延所得税资产
|
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
|
递延所得税资产净额
|
|
|
|||||||||
|
递延税项负债：
|
|||||||||||
| 预付费用 | (
|
(
|
|||||||||
|
经营租赁使用权资产
|
(
|
(
|
|||||||||
| 税财产基础低于账面基础 | (
|
(
|
|||||||||
|
递延所得税负债
|
(
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税资产（负债）净额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
截至2025年12月31日，我们用于美国联邦所得税目的的TRS NOL为$
174.2
百万，但$
82.5
百万我们的NOL受到限制，金额约为$
1.2
根据《国内税收法》第382条，每年百万。根据《国内税收法》第382条的定义，如果重要股东的所有权在三年期间发生超过50%的某些累积变化，NOL将受到年度限制。剩余的$
91.7
百万我们的TRS联邦NOL不受第382条的限制。总计，$
1.9
我国有100万枚TRS联邦NOL到期，将于2026年开始到期。剩余部分是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不会到期。截至2025年12月31日，我们的州净营业亏损结转为$
1.1
2027年开始到期的十亿。该公司还拥有无限期状态NOL。截至2025年12月31日，我们有用于美国联邦所得税目的的REIT NOL为$
1.4
亿元，基于最新提交的纳税申报表。我们的大多数REIT NOL都受到第382条规定的使用限制。$
424.0
百万我们的净
137
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
经营亏损结转将于2029年开始到期，可用于抵消未来的应税收入，如果有的话，到2036年。剩余部分是在2017年12月31日之后产生的，根据《减税和就业法案》，不会到期。
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们维持估值备抵$
45.9
百万美元
37.6
分别为百万。在2025年12月31日和2024年12月31日，我们为我们的TRS实体保留了某些递延所得税资产，因为我们认为这些递延所得税资产很可能无法实现。我们考虑了所有可用的证据，包括积极的和消极的。我们得出的结论是，客观上可核实的合并亏损历史的负面证据以及《守则》对被收购子公司净经营亏损的利用施加的限制超过了正面证据。考虑到REIT与其子公司之间的公司间交易和租赁的性质，以及当前TRS的应税收入水平主要归因于我们当前的转让定价安排，我们认为这种处理是适当的。转让定价安排到期续做。外部顾问准备了支持租赁租金的转让定价研究。外部顾问将继续就任何新收购的物业提供转让定价研究。公司间租金按照公平转让定价标准确定，考虑了REIT的拥有成本等因素。我们不确认递延所得税资产和REIT的估值备抵，因为REIT将其应税收入作为股息分配给股东，而反过来，股东对这些股息产生所得税。
下表汇总了估值备抵的变动情况（单位：千）：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 扣除 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
21.
递延成本，净额
递延成本，净额包括以下（以千为单位）：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 递延特许经营费 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 累计摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延成本，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
22.
无形资产净额和无形负债净额
无形资产，净值和无形负债净额由以下各项（单位：千）组成：
| 净无形资产 | 无形负债，净额 | ||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 12月31日， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 累计摊销 |
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
无形资产是指收购位于佐治亚州萨凡纳的凯悦萨凡纳酒店前的河滨土地的永久独家停靠地役权。该无形资产无需摊销，账面价值为$
797,000
截至2025年12月31日和2024年12月31日。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，无形负债净额为低于市场利率的租赁，其中公司为出租人。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们录得$
32,000
, $
36,000
，和$
80,000
分别与我们作为出租人的租赁相关的其他收入。
138
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
未来五年及其后每年无形负债的预计未来摊销如下（单位：千）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
23.
风险集中
我们的投资主要集中在酒店行业。我们的投资策略主要集中在投资美国那些RevPAR普遍低于全国平均水平两倍的高档全服务酒店。2025年期间，约
15
我们酒店总收入的%来自位于华盛顿特区的九家酒店物业。截至2025年12月31日，为我们的抵押贷款提供担保的所有酒店物业均位于国内。因此，酒店行业的不利条件将对我们的经营和投资收入以及可分配给股东的现金产生重大不利影响。
可能使我们面临重大集中信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物。我们面临的信用风险涉及在各种金融机构持有的现金，这些现金超过了FDIC保险限额250,000美元以及根据我们的衍生品合同到期或应付的金额。在2025年12月31日，我们有与我们的衍生品合约相关的敞口风险。我们的交易对手是投资级金融机构。
24.
分部报告
我们在
一
酒店住宿业内可报告业务分部：酒店直接投资。酒店直接投资是指通过收购或新开发的方式拥有酒店物业。我们将酒店直接投资的经营业绩按总量报告为我们几乎所有的酒店投资：（i）以酒店客房、食品和饮料以及辅助服务的形式向其客户提供类似的产品和服务；（ii）利用第三方酒店管理公司向其客户交付其产品和服务；（iii）设计和运营旨在吸引类似的个人、团体、休闲和商务客户；（iv）有第三方酒店管理公司利用相同的方法（酒店直接销售和各种在线预订门户）分销公司的产品和服务。截至2025年、2024年和2023年12月31日，我们所有的酒店物业均位于美国及其属地。该公司的首席运营决策者（“CODM”）是其总裁兼首席执行官。
每个酒店物业的收入主要来自客房销售、食品和饮料销售以及其他住宿服务和便利设施的收入。各经营分部的会计政策与附注2重要会计政策摘要所述相同。
首席财务官单独使用每家酒店的所有可用财务和非财务数据，对公司业务的各个方面进行审查和做出决策。收购、出售、增强、再开发或进行更新和更换支出的资本分配决策是根据逐家酒店确定的。具体地说，首席财务官审查每家酒店的结果，以评估酒店的盈利能力。主要经营决策者用于分配资源和评估业绩的关键衡量标准是个别酒店扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的净收入（亏损），经调整以排除管理层确定为不反映其持续经营业绩或在正常业务过程中发生的某些项目（“酒店调整后EBITDA”）。调整包括酒店处置损益、减值费用、与大规模翻新项目相关的开业前成本、物业层面的法律和解、重组、遣散、管理层过渡成本以及管理层确定为非经常性的其他费用。主要经营决策者不会定期按分部检讨资产资料。
继Stirling OP于2025年9月2日赎回其单位持有人后，公司更新了2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的可报告分部的列报方式，以纳入Stirling OP的
四个
酒店物业。在2025年9月2日之前，CODM没有定期审查Stirling OP的结果。
下表包括公司酒店的收入、重大酒店运营支出和酒店调整后EBITDA，与公司合并运营报表中包含的合并金额对账（以千为单位）：
139
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 客房 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 食品饮料 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他酒店收入 |
|
|
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| 酒店总收入 |
|
|
|
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| 费用 | |||||||||||||||||
| 客房 |
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|
$ |
|
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| 食品饮料 |
|
|
|
||||||||||||||
| 直接费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 间接费用： | |||||||||||||||||
|
财产、一般和行政
|
|
|
|
||||||||||||||
| 销售与市场营销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 信息和电信系统 |
|
|
|
||||||||||||||
| 维修和保养 |
|
|
|
||||||||||||||
| 能源 |
|
|
|
||||||||||||||
| 租赁费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所有权费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 激励管理费 |
|
|
|
||||||||||||||
| 管理费 |
|
|
|
||||||||||||||
| 物业税 |
|
|
|
||||||||||||||
|
其他税费（退费）
|
|
(
|
|
||||||||||||||
| 保险 |
|
|
|
||||||||||||||
|
费用总额
|
|
|
|
||||||||||||||
| 酒店调整后EBITDA | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
140
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 酒店经营收入（亏损）与净收入（亏损）的对账 | |||||||||||||||||
| 酒店调整后EBITDA | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 包含在房间费用中的所有权费用 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 计入餐饮费用的拥有费用 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 计入其他酒店费用的拥有费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 计入物业税、保险及其他的拥有费用 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 管理费 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
减值费用
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
|
咨询服务费
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
企业、一般和行政
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
资产及酒店物业处置收益（亏损）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
终止确认资产的收益（损失）
|
|
|
|
||||||||||||||
|
未合并实体收益（亏损）中的权益
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 利息收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他收入（费用），净额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
利息支出以及贴现和贷款成本的摊销
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 与接管中的酒店相关的利息费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 注销保费、贷款成本和退出费 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 债务清偿收益（损失） |
|
|
|
||||||||||||||
| 衍生工具已实现和未实现收益（亏损） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税（费用）福利 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
下表对分部总收入与合并总收入进行了核对：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
合并酒店总收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
其他收入
|
|
|
|
||||||||||||||
|
合并收入总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
25.
后续事件
于2026年1月13日，公司将其Highland按揭贷款由
18
酒店。作为延期的条件，这笔贷款首付了$
10
百万美元至当前余额$
723.6
万，最后到期日为2026年7月9日。
2026年1月13日，为了在评估战略替代方案时保持公司的流动性状况，优先股股息已被暂停，包括先前为截至2025年12月31日公司D、F、G、H、I、J、K、L和M系列优先股的记录在案的股份持有人宣布的股息。
公司于2026年2月9日、2026年2月17日完成销售
150
-room Embassy Suites Houston，located in Houston，Texas，and the
150
-位于德克萨斯州奥斯汀的Austin Embassy Suites Austin客房，总价$
27.0
百万，须按惯例按比例配给和调整。
141
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
合并财务报表附注（续）
于2026年2月11日，公司收到贷款人就公司于JPM8酒店物业的按揭贷款发出的违约及加速通知。该通知是在公司于2026年2月9日未能根据现有贷款延期支付某些所需款项和交付所需文件之后发出的，这构成了贷款协议项下的违约事件。结果，出借人要求立即支付未偿还本金余额$
325
万，加上应计利息、违约利息、费用等到期金额，还要求交付置换利率上限协议。贷款由
八个
酒店物业。该通知未触发公司子公司其他贷款项下的任何交叉违约，公司在母公司层面没有负债。
于2025年12月12日，公司订立最终协议，出售
333
-room Hilton St. Petersburg Bayfront位于佛罗里达州圣彼得堡，购买价格为$
96
百万。该协议包括总额为$
2.4
2026年2月支付的百万。此次出售于2026年3月5日完成。
于2026年2月24日，公司订立最终协议，出售
157
-Room La Posada de Santa Fe，located in Santa Fe，New Mexico，for a buying price of $
57.5
百万。该协议包括一笔不可退还的押金$
4.0
2026年2月24日支付的百万。此次出售于2026年3月17日完成。
于2026年2月25日，公司订立最终协议，出售
252
-room Hilton Alexandria Old Town位于弗吉尼亚州亚历山大市和
160
-room Embassy Suites Palm Beach Gardens位于佛罗里达州棕榈滩，购买价格为$
58.0
百万美元
41.0
分别为百万。这些协议包括不可退还的押金$
3.0
百万美元
2.1
百万，分别于2026年2月支付。
于2026年3月13日，我们根据咨询协议与Ashford Inc.及Ashford LLC订立有限豁免（“2026年咨询协议有限豁免”）。根据2026年咨询协议有限豁免，公司、运营合伙企业、TRS、Ashford Inc.和Ashford LLC放弃执行我们的咨询协议中的任何条款，否则这些条款将限制公司酌情以公司的成本和费用在2026年日历年内向员工以及Ashford Inc.和Ashford LLC的其他代表授予现金奖励补偿的能力。
于二零二六年三月十六日，公司订立最终协议，出售
168
-Room Lakeway Resort & Spa位于德克萨斯州奥斯汀，购买价格为$
37.8
百万。该协议包括一笔不可退还的押金$
500,000
已于2026年3月16日支付。
142
项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧
没有。
项目9a。控制和程序
对披露控制和程序的评估
在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，我们的管理层评估了截至2025年12月31日（“评估日期”）我们的披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）））的设计和运作的有效性。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至评估日期，我们的披露控制和程序是有效的（i）确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告；（ii）确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。
管理层关于财务报告内部控制的年度报告
管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，并负责评估我们对财务报告的内部控制的有效性。财务报告内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映我们资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，我们的收入和支出仅根据管理层和我们的董事的授权进行，以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用提供合理保证，或处置可能对财务报表产生重大影响的我们的资产。
管理层评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在对我们的财务报告内部控制的有效性进行评估时，管理层利用了内部控制中确立的标准——由Treadway委员会发起组织委员会发布的综合框架，（2013年框架）（“COSO”）。
基于管理层对这些标准的评估，我们得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
财务报告内部控制的变化
在截至2025年12月31日的财政季度期间，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
项目9b。其他信息
截至2025年12月31日止三个月期间，公司没有董事或高级管理人员
通过
或
终止
“规则10b5-1交易协议”或“非规则10b5-1交易协议”，每个术语在S-K条例第408（a）项中定义。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
所需信息通过引用从与我们的2026年年度股东大会有关的代理声明中并入，该代理声明将根据《交易法》颁布的第14A条在不迟于本年度报告所涵盖的10-K表格财政年度结束后120天内向SEC提交。
143
项目11。高管薪酬
所需信息通过引用从与我们的2026年年度股东大会有关的代理声明中并入，该代理声明将根据《交易法》颁布的第14A条在不迟于本年度报告所涵盖的10-K表格财政年度结束后120天内向SEC提交。
项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
所需信息通过引用从与我们的2026年年度股东大会有关的代理声明中并入，该代理声明将根据《交易法》颁布的第14A条在不迟于本年度报告所涵盖的10-K表格财政年度结束后120天内向SEC提交。
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
所需信息通过引用从与我们的2026年年度股东大会有关的代理声明中并入，该代理声明将根据《交易法》颁布的第14A条在不迟于本年度报告所涵盖的10-K表格财政年度结束后120天内向SEC提交。
项目14。首席会计师费用和服务
所需信息通过引用从与我们的2026年年度股东大会有关的代理声明中并入，该代理声明将根据《交易法》颁布的第14A条在不迟于本年度报告所涵盖的10-K表格财政年度结束后120天内向SEC提交。
第四部分
项目15。展品、财务报表附表
（a）、（c）财务报表附表
有关我们的合并财务报表和独立注册会计师事务所的报告，请参见本文第74页至第142页的项目8“财务报表和补充数据”。
以下财务报表附表载于本文件第155至157页。
附表三–房地产及累计折旧
所有其他财务报表附表均已省略，原因是相关指示并不要求这些附表，这些附表并不重要，或所需信息已在综合财务报表及其相关附注的其他地方披露。
(b)附件
| 附件 | 说明 | |||||||
| 2.1 | ||||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 3.3 | ||||||||
| 3.4 | ||||||||
| 3.5 | ||||||||
| 3.6 | ||||||||
| 3.7 | ||||||||
144
| 附件 | 说明 | |||||||
| 3.8 | ||||||||
| 3.9 | ||||||||
| 3.10 | ||||||||
| 3.11 | ||||||||
| 3.12 | ||||||||
| 3.13 | ||||||||
| 3.14 | ||||||||
| 3.15 | ||||||||
| 3.16 | ||||||||
| 4.1 | ||||||||
| 4.1.1 | ||||||||
| 4.1.2 | ||||||||
| 4.2.1 | ||||||||
| 4.2.2 | ||||||||
| 4.3.1 | ||||||||
| 4.3.2 | ||||||||
| 4.4 | ||||||||
| 4.5 | ||||||||
| 4.6 | ||||||||
| 4.7 | ||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
145
| 附件 | 说明 | |||||||
| 4.10 | ||||||||
|
4.11*
|
||||||||
| 10.1 | ||||||||
| 10.1.2 | ||||||||
| 10.1.3 | ||||||||
| 10.1.4 | ||||||||
| 10.1.5 | ||||||||
| 10.1.6 | ||||||||
| 10.1.7 | ||||||||
| 10.1.8 | ||||||||
| 10.1.9 | ||||||||
| 10.1.10 | ||||||||
| 10.1.11 | ||||||||
| 10.1.12 | ||||||||
|
10.1.13
|
||||||||
|
10.1.14
|
||||||||
| 10.2.1† | ||||||||
| 10.2.1.1† | ||||||||
| 10.2.1.2† | ||||||||
| 10.2.1.3† | ||||||||
| 10.2.1.4† | ||||||||
| 10.2.2.1† | ||||||||
|
10.2.2.2†
|
||||||||
|
10.2.2.3†
|
||||||||
146
| 附件 | 说明 | |||||||
| 10.2.2.4† | ||||||||
| 10.2.2.5† | ||||||||
| 10.2.2.6† | ||||||||
| 10.2.3† | ||||||||
| 10.3 | ||||||||
| 10.4 | ||||||||
| 10.5.1 | ||||||||
| 10.5.2 | ||||||||
| 10.6 | ||||||||
| 10.7 | ||||||||
| 10.8 | ||||||||
| 10.9 | ||||||||
| 10.10 | ||||||||
| 10.11 | ||||||||
| 10.12 | ||||||||
| 10.13 | ||||||||
| 10.14 | ||||||||
| 10.15 | ||||||||
| 10.16 | ||||||||
| 10.17 | ||||||||
| 10.18 | ||||||||
147
| 附件 | 说明 | |||||||
| 10.19 | ||||||||
| 10.20.1 | ||||||||
| 10.20.2 | ||||||||
| 10.20.3 | ||||||||
| 10.20.4 | ||||||||
| 10.20.5 | ||||||||
| 10.20.6 | ||||||||
| 10.21 | ||||||||
| 10.22 | ||||||||
| 10.23 | ||||||||
| 10.24 | ||||||||
| 10.25 | ||||||||
| 10.26 | ||||||||
| 10.27 | ||||||||
| 10.28 | ||||||||
| 10.29 | ||||||||
| 10.30 | ||||||||
| 10.31 | ||||||||
| 10.32 | ||||||||
148
| 附件 | 说明 | |||||||
| 10.33 | ||||||||
| 10.34 | ||||||||
| 10.35 | ||||||||
| 10.36 | ||||||||
| 10.37 | ||||||||
| 10.38 | ||||||||
|
10.39
|
||||||||
|
10.40
|
||||||||
|
10.41
|
||||||||
|
10.42
|
||||||||
|
10.43
|
||||||||
|
10.44
|
||||||||
|
10.45
|
||||||||
|
10.46
|
||||||||
|
10.47
|
||||||||
|
10.48
|
||||||||
|
10.49
|
||||||||
149
| 附件 | 说明 | |||||||
|
10.50
|
||||||||
|
10.51
|
||||||||
|
10.52
|
||||||||
|
10.53
|
||||||||
|
10.54†
|
||||||||
|
10.55
|
||||||||
|
10.56***
|
||||||||
|
10.57
|
||||||||
|
10.58
|
||||||||
|
10.59
|
||||||||
|
10.60
|
||||||||
|
10.61
|
||||||||
|
10.62
|
||||||||
|
10.63
|
||||||||
|
10.64
|
||||||||
|
10.65
|
||||||||
|
10.66
|
||||||||
|
10.67
|
||||||||
150
| 附件 | 说明 | |||||||
|
10.68
|
||||||||
|
10.69
|
||||||||
|
10.70
|
||||||||
|
10.71
|
||||||||
|
10.72
|
||||||||
|
10.73
|
||||||||
| 10.74 | ||||||||
| 10.75 | ||||||||
| 10.76 | ||||||||
| 10.77 | ||||||||
| 10.78 | ||||||||
| 10.79 | ||||||||
| 10.80 | ||||||||
| 10.81 | ||||||||
| 10.82 | ||||||||
| 10.83 | ||||||||
| 19.1 | ||||||||
| 21.1* | ||||||||
| 21.2* | ||||||||
| 23.1* | ||||||||
151
| 附件 | 说明 | |||||||
| 31.1* | ||||||||
| 31.2* | ||||||||
| 32.1** | ||||||||
| 32.2** | ||||||||
|
97.1
|
||||||||
|
99.1
|
||||||||
|
99.2
|
||||||||
| 99.3 | ||||||||
公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的以下材料采用XBRL（可扩展业务报告语言）格式：（i）综合资产负债表；（ii）综合经营报表；（iii）综合全面收益（亏损）报表；（iii）综合权益报表（赤字）；（iv）综合现金流量表；（v）综合财务报表附注。根据S-T条例第402条，本年度报告的10-K表格的附件 101中的XBRL相关信息不应被视为根据《交易法》第18条的目的“提交”，或以其他方式受该部分的责任约束，并且不应成为根据《证券法》或《交易法》提交的任何注册声明或其他文件的一部分，除非在此类提交中通过具体引用明确规定。
| 101.INS | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到XBRL文档中 | |||||||||||||
| 101.SCH | 内联XBRL分类法扩展架构文档。 | 随本报告以电子方式提交。 | ||||||||||||
| 101.CAL | 内联XBRL分类学计算linkbase文档。 | 随本报告以电子方式提交。 | ||||||||||||
| 101.DEF | 内联XBRL分类法扩展定义linkbase文档。 | 随本报告以电子方式提交。 | ||||||||||||
| 101.LAB | 内联XBRL分类标签linkbase文档。 | 随本报告以电子方式提交。 | ||||||||||||
| 101.PRE | 内联XBRL分类学演示linkbase文档。 | 随本报告以电子方式提交。 | ||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（采用内联XBRL格式，包含在附件 101中） | |||||||||||||
_________________________
*随函提交。
**特此提供。
***某些时间表被省略。注册人同意应要求向证券交易委员会提供任何遗漏的附表的副本。
↓管理合同或补偿性计划或安排。
项目16。表格10-K摘要
没有。
152
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已于2026年3月20日正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
|
Ashford Hospitality Trust, Inc.
|
||||||||
| 签名： |
/s/Stephen ZSIGRAY
|
|||||||
|
Stephen Zsigray
|
||||||||
| 总裁兼首席执行官 | ||||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已在下文以所示身份和日期代表注册人签署。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
|
/s/Monty J. Bennett
|
董事会主席 | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| Monty J. Bennett | ||||||||||||||
|
/s/Stephen ZSIGRAY
|
总裁兼首席执行官（首席执行官） | 2026年3月20日 | ||||||||||||
|
Stephen Zsigray
|
||||||||||||||
|
/s/Deric S. Eubanks
|
首席财务官（首席财务官） | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| Deric S. Eubanks | ||||||||||||||
|
/s/Justin R. COE
|
首席财务官（首席会计官） | 2026年3月20日 | ||||||||||||
|
贾斯汀·R·科
|
||||||||||||||
|
/s/戴夫·约翰逊
|
董事 | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| 戴夫·约翰逊 | ||||||||||||||
|
/s/Frederick J. Kleisner
|
董事 | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| Frederick J. Kleisner | ||||||||||||||
|
/s/Amish Gupta
|
董事 | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| Amish Gupta | ||||||||||||||
|
/s/SHERI L. PANTERMUEHL
|
董事 | 2026年3月20日 | ||||||||||||
| Sheri L. Pantermuehl | ||||||||||||||
153
附表三
Ashford Hospitality Trust, Inc.和子公司
不动产和累计折旧
2025年12月31日
（千美元）
| A栏 | B栏 | C栏 | D栏 | E栏 | F栏 | G列 | 列h | 第一栏 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始成本 | 成本资本化 自收购 |
总账面金额
期末(6)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店物业 | 位置 | 产权负担 | 土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
合计 | 累计 折旧 |
建设 日期 |
收购 日期 |
收入 声明 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大使馆套房(7)
|
德克萨斯州奥斯汀 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
08/1998 | (1), (2), (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 德克萨斯州达拉斯 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/1998 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 弗吉尼亚州赫恩登 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/1998 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 内华达州拉斯维加斯 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
05/1999 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
大使馆套房(7)
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 佛罗里达州西棕榈滩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 宾夕法尼亚州费城 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/2006 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 弗吉尼亚州阿灵顿 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 波特兰，或 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 加利福尼亚州圣克拉拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大使馆套房 | 佛罗里达州奥兰多 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 佛罗里达州杰克逊维尔 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11/2003 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 巴尔的摩，医学博士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿花园酒店 | 弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 英尺。沃思，德克萨斯州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 佛罗里达州圣彼得堡 |
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 新墨西哥州圣达菲 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/2006 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 明尼苏达州布卢明顿 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | Costa Mesa，加利福尼亚州 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 新泽西州帕西帕尼 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 希尔顿 | 佛罗里达州坦帕 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
希尔顿(4)
|
弗吉尼亚州亚历山大市 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|
06/2018 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
希尔顿(4)
|
加利福尼亚州圣克鲁斯 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|
02/2019 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 埃文斯维尔，IN |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
09/2004 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 新泽西州帕西帕尼 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 加利福尼亚州比佛利山庄 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 弗吉尼亚州阿灵顿 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07/2006 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州达拉斯 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 加利福尼亚州弗里蒙特 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
08/2014 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 田纳西州孟菲斯 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
02/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州欧文 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 内布拉斯加州奥马哈 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 | 德克萨斯州舒格兰 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
154
| A栏 | B栏 | C栏 | D栏 | E栏 | F栏 | G列 | 列h | 第一栏 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始成本 | 成本资本化 自收购 |
总账面金额
期末(6)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店物业 | 位置 | 产权负担 | 土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
土地 | FF & E， 建筑物和 改进 |
合计 | 累计 折旧 |
建设 日期 |
收购 日期 |
收入 声明 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 布卢明顿，IN |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
09/2004 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 科罗拉多州丹佛市 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 盖瑟斯堡，医学博士 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 弗吉尼亚州水晶城 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 陆上公园，KS |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | 山麓牧场，加利福尼亚州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店四合院 | Alpharetta，GA |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 佛罗里达州奥兰多 |
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 弗吉尼亚州福尔斯彻奇 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
06/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 致敬投资组合 | 新墨西哥州圣达菲 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10/2018 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 丽思卡尔顿酒店 | 佐治亚州亚特兰大 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 文艺复兴 | 田纳西州纳什维尔 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 文艺复兴 | 棕榈泉，加利福尼亚州 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 明尼苏达州明尼阿波利斯 |
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 印第安纳波利斯，IN |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 安克雷奇，AK |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/2006 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 喜来登酒店 | 加利福尼亚州圣地亚哥 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
12/2006 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 佛罗里达州科勒尔盖布尔斯 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 纽约州Hauppauge |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凯悦酒店 | 佐治亚州萨凡纳 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 皇冠广场 | 佛罗里达州基韦斯特 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 安那波利斯历史旅馆 | 安那波利斯，医学博士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2005 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Lakeway Resort & Spa | 德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
02/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 银匠 | 伊利诺伊州芝加哥 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 丘吉尔 | 华盛顿特区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 梅尔罗斯 | 华盛顿特区 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 威斯汀 | 新泽西州普林斯顿 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
03/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚特兰大英迪格酒店 | 佐治亚州亚特兰大 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10/2015 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
艾美
|
英尺。沃思，德克萨斯州 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|
08/2024
|
(1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汉普顿酒店 | 乔治亚州布福德 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07/2004 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| SpringHill Suites by 万豪酒店 | 乔治亚州布福德 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
07/2004 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 曼彻斯特，CT |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
04/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 万豪酒店 Residence酒店 | 佛罗里达州杰克逊维尔 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
05/2007 | (1), (2), (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计(5)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
_________________________
(1)建筑物的估计使用寿命为
39
年。
(2)建筑物改善的估计使用寿命为
7.5
年。
(3)家具和固定装置的估计使用寿命为
1.5
到
5
年。
155
(4)金额包括减值费用。
(5)Total包括截至2025年12月31日的持有待售物业，不包括希尔顿玛丽埃塔酒店，因为它是通过租赁经营的。
(6)用于美国联邦所得税目的的土地和可折旧财产成本，扣除累计折旧后约为$
2.2
截至2025年12月31日的十亿。
(7)截至2025年12月31日，酒店物业持有待售。
|
|
截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 投资房地产： | |||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减值/核销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 销售/处置 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 持有待售资产 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
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| 累计折旧： | |||||||||||||||||
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| 折旧费用 |
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| 减值/核销 | (
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| 销售/处置 | (
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| 持有待售资产 | (
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| 期末余额 | $ |
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| 房地产投资，净额 | $ |
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