附件 99.2
管理层的讨论与分析
截至2025年6月30日止三个月及六个月
2025年8月6日
附件 99.2
管理层的讨论与分析
截至2025年6月30日止三个月及六个月
2025年8月6日
一般
管理层对Gold Royalty Corp.财务状况和经营业绩的讨论和分析（“MD & A”）应与我们截至2025年6月30日止三个月和六个月的未经审核简明中期综合财务报表及其附注以及我们截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告（“年度报告”）一并阅读，包括截至2024年12月31日止年度的综合财务报表及其附注，其副本可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov上查阅。
除非另有说明，本MD & A中包含的所有信息截至2025年8月6日。除非另有说明，本文中提及的“$”或“美元”是指美元，提及的“C $”是指加元。本MD & A中提及的“公司”、“Gold Royalty”、“我们”、“我们”和“我们的”是指Gold Royalty Corp.，连同其子公司，除非上下文另有要求。
我们截至2025年6月30日止三个月和六个月的未经审核简明中期综合财务报表，是根据国际会计准则理事会（“IFRS”）颁布的适用于中期财务报表列报的国际财务报告准则（IFRS）编制的，包括国际会计准则第34号，中期财务报告。
技术和第三方信息
有关我们持有特许权使用费、流媒体或其他类似权益的物业的披露是基于此类物业的所有者或经营者公开披露的信息。有关有关我们利益基础物业的项目更新的更多信息，请参阅其运营商的披露，包括此处引用的新闻稿。
作为版税和流媒体持有者，我们对资产组合中包含的物业的访问权限有限（如果有的话）。此外，我们可能会不时收到物业的业主和经营者提供的经营信息，我们不允许向公众披露这些信息。我们依赖物业的经营者及其合资格人士向我们提供信息或根据公开可得信息准备披露与我们持有权益的物业的物业和运营有关的信息，并且通常将有有限的能力或没有能力独立核实此类信息。尽管我们目前不知道此类信息可能不准确，但无法保证此类第三方信息是完整或准确的。
除非另有说明，此处包含的技术和科学披露，包括对矿产资源或矿产储量的任何提及，均由项目运营商根据加拿大国家文书43-101编写，这与适用于国内发行人的美国证券交易委员会（“SEC”）的要求存在显着差异。因此，本MD & A中包含或引用的科学和技术信息可能无法与受SEC报告和披露要求约束的美国公司公开的类似信息进行比较。
本MD & A中包含的与我们的特许权使用费、流媒体和其他类似权益相关的科学和技术信息已由我们的技术服务总监Alastair Still，P.Geo.审查和批准，该术语是根据National Instrument 43-101 –矿产项目披露标准（“NI 43-101”）定义的合格人员。
业务概况
Gold Royalty是一家专注于贵金属的版税和流媒体公司，为金属和采矿业提供创造性的融资解决方案。我们的多元化投资组合包括248个特许权使用费和跨不同阶段物业的流式权益，其中七个是现金流资产。
我们的总部和主要地址位于1830 – 1188 West Georgia Street Vancouver，BC，V6E 4A2，Canada。我们的普通股（“GRC股”）和普通股认股权证分别在NYSE American上市，代码为“GROY”和“GROY-WT”。
经营策略
自成立以来，我们的战略一直是在矿山生命周期的不同阶段获得特许权使用费、流和类似的权益，为我们的投资者建立一个平衡的投资组合，提供近、中、长期回报。
在执行我们的长期增长战略时，我们寻求并不断审查通过收购现有或新创建的特许权使用费、流媒体或类似权益以及通过增值收购持有此类资产的公司来扩大我们的投资组合的机会。在收购新创建的权益中，我们充当了向矿业公司提供融资的来源，用于项目的开发和勘探。
我们的“特许权使用费生成器模型”专注于我们和我们的子公司持有的矿产资产以及我们可能不时收购的额外资产，目的是随后在我们将保留特许权使用费、附带权益或其他类似权益的交易中选择或将其出售给第三方矿业公司。我们认为特许权使用费发生器模型提供了更多的潜在特许权使用费机会，目标是具有潜在勘探上行空间的机会。
我们一般不会对我们持有权益的物业进行开发或采矿业务，我们亦无须为这些物业贡献资本成本。我们可能会不时进行非物质勘探相关活动，以推进我们的版税发生器模型。
1
财务和运营亮点
下表列出截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的部分财务和经营信息。
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截至3个月 |
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截至六个月 |
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2025 |
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2024 |
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2025 |
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2024 |
（单位：千美元，每股和GEO金额除外） |
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($) |
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($) |
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($) |
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($) |
收入 |
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3,823 |
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1,794 |
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6,961 |
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4,688 |
净亏损 |
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(829) |
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(2,236) |
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(2,077) |
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(3,641) |
每股净亏损，基本及摊薄 |
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(0.00) |
|
(0.01) |
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(0.01) |
|
(0.02) |
经营活动提供的现金 |
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1,069 |
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987 |
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3,556 |
|
1,323 |
非国际财务报告准则 |
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|
|
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|
|
总收入、土地协议收益及利息（1） |
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4,412 |
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2,215 |
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7,989 |
|
6,400 |
调整后EBITDA（1） |
|
2,363 |
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740 |
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4,036 |
|
2,760 |
调整后净亏损（1） |
|
(66) |
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(1,737) |
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(1,312) |
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(2,667) |
调整后每股净亏损，基本及摊薄（1） |
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(0.00) |
|
(0.01) |
|
(0.01) |
|
(0.02) |
黄金当量盎司（“GEO”）（1） |
|
1,346 |
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947 |
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2,595 |
|
2,967 |
__________
注意：
截至2025年6月30日止三个月的精选亮点包括：
选定的资产更新
以下是我们感兴趣的运营商公布的部分近期发展摘要。有关我们的利益的更多信息，请参阅年度报告。
加拿大Malartic Property
我们对加拿大Malartic Complex的部分矿区持有四项特许权使用费，其中包括对加拿大魁北克的加拿大Malartic和Odyssey矿的部分矿区收取3.0%的冶炼厂净回报（“NSR”）特许权使用费。这一特许权使用费目前适用于露天区的一部分（巴纳特延伸段东端）。该版税还适用于奥德赛、内部区域、东马拉蒂奇、斯拉登和希恩汉区域的部分区域，以及加拿大马拉蒂奇建筑群内的所有杰弗里区。The Canadian Malartic Complex由Agnico Eagle Mines Limited（“Agnico Eagle”）拥有和运营。我们还持有更广泛的加拿大Malartic物业的特许权使用费，包括Charlie Zone和Gouldie Zone东部的2.0% NSR特许权使用费、Midway项目1.5%的NSR特许权使用费（1.0% NSR可以以100万美元回购）以及Radium物业15%的净利润利息（“NPI”）特许权使用费。
在2025年4月24日的新闻稿中，Agnico Eagle披露，随着Odyssey矿的建设，该公司继续推进向地下采矿的过渡，并致力于几个机会，其愿景是在2030年代将年产量潜在地提高到每年100万盎司。其进一步披露，2025年一季度，匝道开发继续提前推进，同时建设按计划、按预算推进。
Agnico Eagle进一步披露，其在2025年第一季度加速了奥德赛的勘探钻探。13台地下钻机和14台地面钻机共钻探53,376米，目标是East Gouldie矿床的东部和深度延伸、新的Eclipse带以及Odyssey竖井附近的部分Odyssey矿床。它表示，区域勘探继续沿着矿山周围16公里长的陆地包调查几个目标。
2
2025年7月30日，Agnico Eagle公布了2025年第二季度业绩。该公司表示，奥德赛的总开发在第二季度达到了4,850米的季度记录。随着该矿为2026年下半年的初步生产做准备，第二阶段糊厂的建设在本季度开始，预计将把产能提高到每天20,000吨。
Agnico Eagle继续评估在中长期内提高运营效率的机会。该公司正在考虑将# 1号竖井延长70米，深度为1,870米。# 1号井的潜在优化可以在2030年代初提高运营灵活性和效率，减少对卡车运输的依赖，并进一步释放深度的重大勘探潜力。Agnico Eagle正在评估这一举措，同时评估其在奥德赛开发第二个竖井的潜力。
Agnico Eagle在第二季度在Odyssey进行了额外的勘探钻探。13台井下钻机和13台地面钻机共钻探78640米。钻探计划的目标是East Gouldie矿床的东部和深度延伸、新的Eclipse带以及Odyssey矿藏靠近Odyssey竖井的部分区域。
欲了解更多信息，请参阅Agnico Eagle于2025年4月24日和2025年7月30日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
博登矿
我们对位于加拿大安大略省、由Discovery Silver Corp.（“Discovery”）拥有和运营的地下Borden金矿（“Borden”）南部持有0.5%的NSR特许权使用费。
2025年4月16日，Discovery发布新闻稿披露，已完成向纽蒙特公司的全资子公司收购Porcupine综合体，包括Borden矿，总代价为4.25亿美元。
2025年5月13日，Discovery发布新闻稿披露，其豪猪业务的关键优先事项之一是在Hoyle Pond和Borden实施旨在提高开采率、提高生产水平和降低单位成本的投资计划。Discovery表示，计划通过升级运输车队、改进地面支撑和回填系统以及提高通风水平来提高Borden的性能。此外，Discovery还指出，它将在下个季度开始分别报告Borden的产量。
欲了解更多信息，请参阅Discovery于2025年4月16日和2025年5月13日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
C ô t é金矿
我们持有加拿大安大略省C ô t é金矿（“C ô t é Gold”）南部0.75%的NSR特许权使用费，该金矿由IAMGOLD Corporation（“IAMGOLD”）拥有和经营多数股权。
2025年5月6日，IAMGOLD公布了2025年第一季度业绩，披露C ô t é Gold在3月份实现了创纪录的吞吐量，总计近百万吨，这代表了铭牌磨机产能的90%的月平均吞吐量。IAMGOLD还重申了2025年在100%基础上的36万至40万盎司黄金的生产指导，目标是在年底前达到铭牌3.6万吨/日（“tpd”）的磨机产能。
2025年6月23日，IAMGOLD公布，于2025年6月21日，C ô t é Gold连续三十天平均达到3.6万吨/日的铭牌产能。该公司表示，这一里程碑建立在吞吐量持续改善的基础上，其中C ô t é Gold加工厂在3月份实现了铭牌90%的平均月吞吐量率，然后在4月份的30天期间达到了96%。
欲了解更多信息，请参阅IAMGOLD日期为2025年5月6日和2025年6月23日的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上的简介中查阅。
Cozamin矿
我们持有位于墨西哥萨卡特卡斯的Cozamin铜银矿（“Cozamin”）东南部部分的1.0%的NSR特许权使用费，该矿由Capstone Copper Corp.（“Capstone”）拥有和运营。
在2025年5月1日的新闻稿中，Capstone披露，截至2025年3月31日的季度，产量与Capstone的矿山计划一致，工厂吞吐量高于去年同期，回收率同比持平。
2025年7月31日，Capstone公布了2025年第二季度业绩，重申Cozamin继续趋向于生产指导的上限，以及成本指导的下限，部分原因是高于预期的等级。本季度在Cozamin进行的勘探钻探的目标是从Mala Noche West目标向上倾斜和向下倾斜。
欲了解更多信息，请参阅Capstone于2025年5月1日和2025年7月31日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
花岗岩溪矿项目
我们对美国内华达州洪堡县的Granite Creek矿持有10.0%的NPI，该矿由i-80 Gold公司（“i-80”）拥有和经营。特许权使用费受制于12万盎司黄金产量的生产障碍。
3
2025年4月1日，i-80宣布根据NI 43-101提交一份题为“NI 43-101初步经济评估技术报告、花岗岩溪项目”的技术报告，以及根据S-K条例（“S-K 1300”）题为“花岗岩溪矿的初步评估”的子部份1300项下的技术报告摘要，每份报告的日期均为2024年12月31日，其副本可分别在www.sedarplus.ca和www.sec.gov上的i-80简介中查阅。
在2025年5月5日的新闻稿中，i-80强调它正在升级地下矿山的水处理基础设施，这将使Granite Creek在2025年下半年达到稳定的黄金产量状态。i-80还计划在2025年完成加密钻探计划，以纳入未来的可行性研究。i-80还指出，Granite Creek露天矿许可活动是在2025年第一季度启动的；预计将在大约三年内获得许可。
2025年7月8日，i-80发布新闻稿，对其新发展计划的进展进行了更新。Granite Creek Underground继续朝着稳定的生产状态发展，这得益于额外的水处理基础设施。该公司披露，南太平洋区的加密钻探正在进行中，i-80的目标是完成40多个钻孔，总长1.4万米，这将与更新的资源估算一起被纳入将于2026年第一季度发布的更新的可行性研究中。
欲了解更多信息，请参阅i-80日期为2025年4月1日、2025年5月5日和2025年7月8日的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上的简介中查阅。
瓦雷什矿
我们在Vare š银矿上持有铜流（“Vare š Stream”），该矿位于波斯尼亚和黑塞哥维那，由Adriatic Metals plc（“Adriatic”）的子公司运营。Vare š Stream适用于Rupice矿区100%的铜生产，持续付款相当于现货铜价的30%，有效应付铜固定为24.5%。
2025年4月30日，亚得里亚海发布了截至2025年3月31日止三个月的季度活动报告。该公司本季度研磨了65,991吨，由于天气影响、Veova č a尾矿储存设施运营启动延迟以及尾矿过滤周期时间问题，比预算低了约40千吨。然而，亚得里亚海指出，这些问题要么得到解决，要么目前正在得到解决。该公司表示，4月份取得了重大进展，包括碾磨吨和银当量产量在内的关键指标实现了月度记录。
2025年6月13日，亚得里亚海宣布同意被Dundee Precious Metals Inc.收购，预计收购将于2025年第四季度完成。
2025年7月1日，亚得里亚海报告称，已在Vare š实现商业生产，基于14天工厂吞吐量水平保持在75%，其中7天保持在80%，并于2025年6月下旬达到2,000吨/日（90%）。
欲了解更多信息，请参阅亚得里亚海于2025年4月30日、2025年6月13日和2025年7月1日发布的澳大利亚证券交易所公告。
Borborema项目
我们对位于巴西北里奥格兰德的Borborema黄金项目（“Borborema”）持有2.0%的NSR特许权使用费，该项目由Aura Minerals Inc.（“Aura”）的子公司拥有和运营。在生产72.5万盎司黄金后，特许权使用费降至0.5%的NSR。我们的特许权使用费受制于运营商的回购权，据此，在产量为2,250，000盎司或2050年这两个较早者之后，可能会以250万美元的价格回购0.5%的NSR。
2025年4月10日，Aura宣布于2025年第一季度如期在Borborema开始运营。由于运营仅在2025年3月底开始，本季度没有产量记录。
2025年5月5日，Aura发布新闻稿披露，继续预计Borborema将在2025年第三季度实现商业化生产，并重申2025年黄金产量指引为3.3万– 4万盎司。
2025年7月8日，Aura发布新闻稿，宣布Borborema在2025年第二季度的产量为2,577黄金当量盎司，并表示预计Borborema将在2025年第三季度末保持在申报商业生产的轨道上。
欲了解更多信息，请参阅Aura于2025年4月10日、2025年5月5日和2025年7月8日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
Fenelon黄金项目
我们对位于加拿大魁北克的Fenelon黄金项目（“Fenelon”）持有2.0%的NSR特许权使用费，该项目由Wallbridge Mining Company Ltd.（“Wallbridge”）拥有和运营。
2025年3月27日，Wallbridge宣布根据NI 43-101提交一份技术报告，标题为“加拿大魁北克省Fenelon黄金项目的NI 43-101技术报告和初步经济评估更新”，日期为2025年3月21日，其副本可在www.sedarplus.ca上的Wallbridge简介中查阅。
2025年7月17日，Wallbridge发布了一份新闻稿，其中包括披露，绿地勘探将在2025年重点关注Fenelon和其他区域索赔区块。
欲了解更多信息，请参阅Wallbridge于2025年3月27日和2025年7月17日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上的简介中查阅。
4
任计划
我们持有美国内华达州埃尔科县Ren项目1.5%的NSR特许权使用费和3.5%的NPI，该项目是由巴里克黄金公司（“Barrick”）运营的Carlin综合体的一部分，由Barrick（61.5%）和纽蒙特黄金公司（38.5%）的合资企业Nevada Gold Mines所有。
在其管理层对截至2025年3月31日的三个月的讨论和分析中，巴里克重申了2027年每年14万盎司黄金（100%基础）的目标产量。该公司披露，截至2025年3月31日，项目支出为9500万美元（包括2025年第一季度的2300万美元），而预计资本成本为4.10至4.7亿美元（100%基础）。该公司表示，二次漂移开发正在进行中，加密转换钻探于2025年3月中旬开始，预计将于2025年5月返回第一次化验结果，以支持在年底前进行转换的更新。该公司还披露，Ren通风井建设的最终合同谈判推进，预计将于2025年第二季度授予合同。
欲了解更多信息，请参阅巴里克管理层截至2025年3月31日止三个月的讨论和分析，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
南铁项目
我们对美国内华达州南方铁路项目（“南方铁路”）的一部分持有0.44%的NSR特许权使用费，该项目由Orla Mining Ltd.矿业有限公司（“Orla”）拥有和运营。
2025年5月12日，在其管理层对截至2025年3月31日止三个月的讨论和分析中，Orla披露，它已向美国土地管理局提交了一份意向通知，预计该通知将于2025年年中发布，并以2026年年中为目标的Decision Record（最终许可决定）。该公司披露，在获得批准后，建设将开始，预计2027年将首次生产黄金。
欲了解更多信息，请参阅Orla管理层截至2025年3月31日止三个月的讨论和分析，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
Tonopah West项目
我们对BlackRock Silver Corp.（“BlackRock Silver”）拥有和运营的位于美国内华达州的Tonopah West项目（“Tonopah West”）持有3.0%的NSR特许权使用费。
2025年5月8日，BlackRock Silver报告了Tonopah West项目的勘探结果，显示有多个+ 1kg/t的AgEQ截获，包括0.3m的3,182 g/t的AgEQ。BlackRock Silver正在进行一项由62个钻孔组成的钻探计划，其目标是将多达100万吨的材料从推断的矿产资源转化为测量和指示的矿产资源。
2025年5月15日，BlackRock Silver宣布开始进行用于压力计仪器安装的岩心钻探计划。该公司表示，水文方案包括四个核心孔，总计1,565米，旨在收集水文数据，以支持Tonopah West的许可和开发阶段。
2025年6月17日，BlackRock Silver报告了其在Tonopah West的充填钻探计划的结束，勘探区域内频繁发生重大截获，在该项目遇到了新的近地表矿化带。该公司表示，预计将在2025年第三季度将额外数据纳入更新后的矿产资源估算中。
2025年7月8日，BlackRock Silver公布了该项目资源扩展计划的最终结果，跨步钻探沿钻探明确的走向确定了超过500米的矿化连续性。BlackRock Silver还表示，目前正在对500米缺口进行钻探瞄准，以便将矿化完全连接到North-West Step Out矿床。
欲了解更多信息，请参阅BlackRock Silver于2025年5月8日、2025年5月15日、2025年6月17日和2025年7月8日发布的新闻稿，可在www.sedarplus.ca上查阅其简介。
版税生成器模型更新
我们的版税生成器模型继续产生积极的结果，在截至2025年6月30日的六个月内增加了两项新的版税。自2021年以来，我们通过这一模式产生了50笔版税。
我们目前有33个受土地协议约束的物业和六个租赁产生土地协议收益的物业。该模式继续产生低运营成本，截至2025年6月30日止六个月仅花费约0.04亿美元维持矿产权益。
市场综述
我们的特许权使用费主要以黄金为基础，Vare š Stream主要以铜为基础。因此，黄金和铜的市场价格将对我们的收入和经营业绩产生影响。下表汇总了所示期间的黄金和铜的平均价格。
5
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|
截至3个月 |
|
截至六个月 |
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2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
|
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
平均黄金价格（美元/盎司）（1） |
|
3,279 |
|
2,338 |
|
3,072 |
|
2,205 |
平均铜价（$/tonne）（2） |
|
9,512 |
|
9,738 |
|
9,434 |
|
9,090 |
__________
注意事项：
黄金和铜的市场价格受制于短期内波动的价格走势，并可能受到众多宏观经济因素的影响，包括但不限于美元的价值、中央银行和金融机构的交易、利率、通货膨胀或通货紧缩、需求以及地缘政治和其他经济状况。
在截至2025年6月30日的三个月和六个月中，LBMA PM定盘价分别为每盎司3,015美元至3,435美元和2,633美元至3,435美元。这些时期的平均价格分别为每盎司3,279美元和3,072美元，与2024年同期相比均上涨了40%。金价在第二季度因全球需求上升而有所增长，于2025年6月13日达到3435美元/盎司的历史新高。截至2025年8月5日，金价为3375美元/盎司。
截至2025年6月30日的三个月和六个月期间，LME A级铜价格分别为每吨8539美元至10115美元和8539美元至10115美元。与2024年同期相比，这些时期的平均价格保持稳定，分别为每吨9,512美元和9,434美元。截至2025年8月5日，铜价为9,577美元/吨。
操作讨论
截至2025年6月30日止三个月对比截至2024年6月30日止三个月
2025年第二季度营收为380万美元，2024年同期为180万美元。这一增长主要是由于商品价格上涨以及2024年6月收购的Vare š Stream产生的收入增加，部分被我们加拿大Malartic权益的收入减少所抵消，原因是该期间在Barnat矿坑进行了矿山测序。此外，由于该矿于2024年8月实现商业生产，并于2025年6月达到铭牌吞吐能力，与2024年同期相比，C ô t é Gold特许权使用费利息产生了更高的付款。收入不包括土地协议收益，只要它们记入我们财务状况表中的其他矿产权益和我们的黄金挂钩贷款下收到的利息。
以下按资产提供我们在所示期间的总收入、土地协议收益和利息的细分：
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|
截至3个月 |
||
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|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
博登 |
|
285 |
|
126 |
加拿大Malartic |
|
18 |
|
438 |
C ô t é |
|
1,052 |
|
106 |
Cozamin |
|
299 |
|
272 |
瓦雷什 |
|
720 |
|
— |
博博雷马 |
|
1,228 |
|
846 |
其他 |
|
810 |
|
427 |
|
|
4,412 |
|
2,215 |
见“非国际财务报告准则措施”。
上表中的“其他”包括土地协议收益和收到的预付矿产使用费。它还反映了在我们之前宣布的与Jerritt Canyon矿的运营商就我们的每吨特许权使用费权益的纠纷中获得有利判决后，在前期应付的特许权使用费方面确认了30万美元的收入。上表中归属于Borborema的金额包括生产前的特许权使用费和我们的黄金挂钩贷款收到的利息。
在截至2025年6月30日的三个月中，我们收到了0.5百万美元的土地协议收益，其中0.2百万美元记入矿产资产，而2024年同期为0.4百万美元，其中0.2百万美元记入矿产资产。
2025年第二季度，我们在与黄金挂钩的贷款下获得了40万美元的利息，而2024年同期为30万美元。
在截至2025年6月30日的三个月中，我们产生了与Vare š Stream相关的20万美元的铜流费用，这是我们需要支付的相关持续付款，相当于LME现货铜价的30%，并计入销售成本，而2024年同期为0美元。
在截至2025年6月30日和2024年6月30日的三个月中，我们分别确认了0.4百万美元的消耗费用。
6
截至2025年6月30日的三个月，一般和行政费用为180万美元，而2024年同期为170万美元。
以下是所示期间一般费用和行政费用的细目：
|
|
截至3个月 |
||
|
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
企业行政成本 |
|
457 |
|
775 |
员工成本 |
|
1,071 |
|
467 |
专业费用 |
|
293 |
|
400 |
|
|
1,821 |
|
1,642 |
折旧 |
|
20 |
|
19 |
|
|
1,841 |
|
1,661 |
截至2025年6月30日的三个月，项目评估费用为0美元，而2024年同期为0.01百万美元。这些成本包括评估特许权使用费和其他资产收购所产生的专业费用。
在截至2025年6月30日的三个月中，企业管理成本从2024年的80万美元降至50万美元，这主要是由于成本控制举措和较低的营销费用。
员工成本从2024年6月30日的50万美元增加到110万美元，原因是2024年下半年增加了员工，并根据我们的短期激励计划按比例应计年度现金奖金。这一变化部分归因于政策的变化，与我们在2024年的做法一样，每季度而不是在年底累积年度奖金支付。在截至2025年6月30日的三个月中，30万美元的员工总成本归因于年度奖金应计，而2024年同期为零。此外，在截至2025年6月30日的三个月内，没有将员工成本资本化，而在2024年同期，与Vare š Stream收购相关的选定员工成本资本化了0.2百万美元。
2025年第二季度专业人员费用为30万美元，而2024年同期为40万美元。
在截至2025年6月30日的三个月中，我们确认了0.7百万美元的非现金股份补偿费用，而2024年同期为0.5百万美元。股份补偿开支指授予管理层、董事、雇员及顾问的购股权及受限制股份单位的归属。
我们在2025年第二季度确认了短期投资的公允价值收益0.05亿美元，而2024年同期的公允价值损失为0.05亿美元。短期投资参照收盘外汇汇率和市场报价以公允价值计量。
在2025年第二季度，我们确认了与黄金挂钩的贷款的公允价值收益0.4百万美元，而2024年同期为0.3百万美元。该贷款以公允价值计量，采用无风险利率、校准的信用利差、估计的长期黄金价格和黄金的预期波动性。
在2025年和2024年的每个第二季度，我们确认了由我们的可转换债券会计产生的嵌入衍生工具的公允价值收益0.2百万美元。嵌入衍生工具参照我们的股价、信用利差和预期利率波动以公允价值计量。
我们在2025年第二季度产生了220万美元的财务成本，而2024年同期为190万美元，其中包括整个季度可转换债券的增值、从我们的循环信贷额度中提取的资金的利息支出以及可转换债券的现金和非现金利息支出。这一增长主要归因于2025年2月从该贷款中提取的额外资金的利息支出。
我们在2025年第二季度产生了0.05亿美元的当期税收支出，而2024年同期为0.03亿美元。在截至2025年6月30日的三个月中，我们确认了0.4百万美元的递延税收回收，而2024年同期的递延税收支出为0.1百万美元。
截至2025年6月30日的三个月，我们的净亏损为80万美元，即基本和稀释后每股亏损0.00美元，而2024年同期的净亏损为220万美元，即基本和稀释后每股亏损0.01美元。截至2025年6月30日的三个月，我们的调整后净亏损为10万美元或每股0.00美元，而2024年同期为170万美元或每股0.01美元。这一变化主要是由于特许权使用费和流媒体收入增加，以及持续的运营费用。
7
截至2025年6月30日止六个月，而截至2024年6月30日止六个月
截至2025年6月30日止六个月的营收为700万美元，而2024年同期为470万美元。这一增长主要是由于商品价格上涨以及2024年6月收购的Vare š Stream产生的收入增加，部分被我们加拿大Malartic权益的收入减少所抵消，原因是该期间在Barnat矿坑进行了矿山测序。此外，与2024年同期相比，C ô t é Gold特许权使用费利息产生了更高的付款，因为该矿于2024年8月实现了商业生产。收入不包括土地协议收益，只要它们记入我们财务状况表中的其他矿产权益和我们的黄金挂钩贷款下收到的利息。
以下按资产提供我们在所示期间的总收入、土地协议收益和利息的细分：
|
|
截至六个月 |
||
|
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
博登 |
|
469 |
|
305 |
加拿大Malartic |
|
123 |
|
1,070 |
C ô t é |
|
1,571 |
|
106 |
Cozamin |
|
600 |
|
524 |
瓦雷什 |
|
1,204 |
|
— |
博博雷马 |
|
2,295 |
|
1,636 |
其他 |
|
1,727 |
|
2,759 |
|
|
7,989 |
|
6,400 |
见“非国际财务报告准则措施”。
上表中的“其他”包括土地协议收益和收到的预付矿产使用费。它还反映了在我们之前宣布的与Jerritt Canyon矿的运营商就我们的每吨特许权使用费权益的纠纷中获得有利判决后，在前期应付的特许权使用费方面确认了30万美元的收入。上表中归属于Borborema的金额包括生产前的特许权使用费和我们的黄金挂钩贷款收到的利息。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们收到了100万美元的土地协议收益，其中30万美元记入矿产资产，而2024年同期，我们收到了250万美元，其中120万美元记入矿产资产。在截至2025年6月30日的六个月期间，我们收到了100万美元，用于贝莱德白银行使其收购Tonopah West项目的选择权。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们在与黄金挂钩的贷款下获得了70万美元的利息，而2024年同期为50万美元。
在截至2025年6月30日的六个月期间，我们产生了与Vare š Stream相关的0.4百万美元的铜流费用，这是我们需要支付的相关持续付款，相当于LME现货铜价的30%，并计入销售成本，而2024年同期为0美元。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们确认了0.5百万美元的损耗费用，而2024年同期为0.9百万美元。减少是由于我们的特许权使用费协议所涉及的某一财产的矿山寿命修订引起的追赶性消耗，这是使用与该财产具体相关的已探明和可能的矿产储量的现有信息估计的。
截至2025年6月30日的六个月期间，一般和行政费用为370万美元，而2024年同期为390万美元。减少的主要原因是成本控制举措。
以下是所示期间一般费用和行政费用的细目：
|
|
截至六个月 |
||
|
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
企业行政成本 |
|
1,138 |
|
1,933 |
员工成本 |
|
1,851 |
|
1,200 |
专业费用 |
|
634 |
|
750 |
|
|
3,623 |
|
3,883 |
折旧 |
|
39 |
|
39 |
|
|
3,662 |
|
3,922 |
截至2025年6月30日的六个月期间，项目评估费用为0.02亿美元，而2024年同期为0.03亿美元。这些成本包括评估特许权使用费和其他资产收购所产生的专业费用。
8
截至2025年6月30日的六个月，企业管理成本从2024年同期的190万美元降至110万美元，这主要是由于成本控制举措和营销费用下降。
员工成本从2024年6月30日的120万美元增加到190万美元，这是由于2024年下半年增加了员工以及根据我们的短期激励计划按比例应计年度现金奖金。这一变化部分归因于政策的变化，与我们在2024年的做法一样，每季度而不是在年底累积年度奖金支付。在截至2025年6月30日的六个月中，60万美元的员工总成本归因于年度奖金应计，而2024年同期为零。此外，在截至2025年6月30日的六个月期间，30万美元的选定员工成本被资本化到Garrison特许权使用费收购，而在2024年同期，与Vare š Stream收购相关的资本为20万美元。
2025年第二季度的专业费用为70万美元，而2024年同期为80万美元。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们确认了130万美元的非现金股权激励费用，而2024年同期为110万美元。股份补偿开支指授予管理层、董事、雇员及顾问的购股权及受限制股份单位的归属。
我们在截至2025年6月30日的六个月内确认了短期投资的公允价值损失0.03亿美元，而2024年同期的公允价值收益为0.05亿美元。短期投资参照收盘外汇汇率和市场报价以公允价值计量。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们确认了与黄金挂钩的贷款的公允价值收益为70万美元，而2024年同期为1.0百万美元。该贷款以公允价值计量，采用无风险利率、校准的信用利差、估计的长期黄金价格和黄金的预期波动性。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们确认了由我们的可转换债券会计产生的嵌入衍生工具的公允价值收益30万美元，而2024年同期为0.4百万美元。内含衍生工具参照我们的股价、信用利差和预期利率波动以公允价值计量。
在截至2025年6月30日的六个月中，我们产生了440万美元的财务成本，而2024年同期为370万美元，其中包括整个期间可转换债券的增值、从我们的循环信贷额度中提取的资金的利息支出以及可转换债券的现金和非现金利息支出。这一增长主要归因于2025年2月从该贷款中提取的额外资金的利息支出。
截至2025年6月30日的六个月，我们产生了0.1百万美元的当期税收支出，而2024年同期为0.8百万美元。在截至2025年6月30日的六个月中，我们确认了0.03亿美元的递延税收回收，而2024年同期为0.3百万美元。
截至2025年6月30日的六个月，我们的净亏损为210万美元，即基本和稀释后每股亏损0.01美元，而2024年同期的净亏损为360万美元，即基本和稀释后每股亏损0.02美元。截至2025年6月30日的六个月，我们的调整后净亏损为130万美元或每股0.01美元，而2024年同期为270万美元或每股0.02美元。这一变化主要是由于特许权使用费和流的收入增加，以及运营费用的减少，但被贝莱德白银行使收购Tonopah West矿产权益的选择权后于2024年收到的一次性付款100万美元所抵消。
流动性和资本资源
|
|
截至 |
|
截至 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
现金及现金等价物 |
|
3,054 |
|
2,267 |
短期投资 |
|
180 |
|
214 |
营运资金（流动资产减流动负债） |
|
2,570 |
|
2,012 |
总资产 |
|
740,246 |
|
737,515 |
流动负债合计 |
|
4,628 |
|
3,859 |
非流动负债合计 |
|
177,217 |
|
175,353 |
股东权益 |
|
558,401 |
|
558,303 |
截至2025年6月30日，我们的现金和现金等价物为310万美元，而截至2024年12月31日为230万美元。这主要是由于我们的特许权使用费和流媒体权益的收入增加，我们循环信贷额度的额外提款，被我们收购Garrison特许权使用费所使用的现金和该期间支付的利息所抵消。
截至2025年6月30日，我们的短期投资为0.2百万美元，而截至2024年12月31日为0.2百万美元。短期投资包括有价证券。
截至2025年6月30日，我们的营运资金（流动资产减去流动负债）为260万美元，而截至2024年12月31日为200万美元。营运资金由流动资产减去流动负债组成。
9
截至2025年6月30日，我们的非流动负债为1.772亿美元，而截至2024年12月31日，我们的非流动负债为1.754亿美元。非流动负债包括递延所得税负债1.24亿美元、可转换债券2610万美元、银行贷款2590万美元、嵌入衍生工具100万美元和租赁债务的非流动部分10万美元。整体增长是由于从我们的循环信贷额度中提取额外的银行贷款和增加可转换债券，但被嵌入衍生工具的公允价值变动所抵消。
2025年2月24日，我们宣布将现有循环信贷额度的到期日延长至2028年3月31日，并将其扩大为包括3000万美元的有担保循环信贷额度，具有手风琴功能，允许最多额外4500万美元的可用性，但须满足某些附加条件。截至2025年6月30日，在该融资项下提取了2730万美元。
现金流
经营活动
截至2025年6月30日的六个月，经营活动提供的现金为360万美元，而2024年同期为130万美元。
截至2025年6月30日的六个月，经营活动提供的现金净额反映了210万美元的净亏损，被各种非现金项目所抵消，包括50万美元的折旧和损耗、440万美元的财务成本、70万美元的贷款修改收益、我们的黄金挂钩贷款和嵌入式衍生工具的公允价值变动分别为70万美元和30万美元，以及0.03亿美元的递延税项费用。非现金营运资本变动包括在截至2025年6月30日的六个月内使用现金的应收账款增加30万美元，而2024年同期为10万美元。在截至2025年6月30日的六个月中，我们的黄金挂钩贷款获得的利息收入提供了70万美元的现金，而2024年同期为50万美元。截至2025年6月30日的六个月期间，预付款项和其他应收款的增加使用了0.2百万美元的现金，而2024年同期提供现金的减少了0.5百万美元。截至2025年6月30日的六个月，应付账款和应计负债的增加提供了0.5百万美元的现金，而2024年同期为0.6百万美元。
投资活动
截至2025年6月30日的六个月内，投资活动使用的现金为190万美元，而2024年同期为4430万美元。在截至2025年6月30日的六个月中，我们使用了220万美元的现金进行收购，而2024年同期为4560万美元。减少的主要原因是2024年6月收购了Vare š Stream，但被2025年3月收购的Garrison特许权使用费所抵消。截至2025年6月30日的六个月，有价证券提供的现金为0.01亿美元，而2024年同期为0.1亿美元。在截至2025年6月30日的六个月期间，记入其他矿产权益的土地协议收益提供了30万美元的现金，而2024年同期为120万美元。此外，截至2025年6月30日的六个月，我们收到的利息为0.02亿美元，而2024年同期为0.06亿美元。
融资活动
截至2025年6月30日的六个月期间，融资活动使用现金90万美元，而2024年同期提供现金4510万美元，几乎完全是由于2024年6月与收购Vare š Stream相关的融资活动，但被2025年3月与我们的Garrison特许权使用费收购相关的融资活动所抵消。截至2025年6月30日的六个月，利息支付使用的现金为280万美元，而2024年同期为180万美元。利息支付增加是由于2024年6月收购Vare š Stream后，我们循环信贷额度下的借款增加。2025年2月，我们在该融资项下提取了200万美元，并产生了与此相关的交易成本20万美元。
合同义务
截至2025年6月30日，我们有以下合同义务，包括未来五年及之后每年到期的付款：
|
|
按期间分列的应付款项 |
||||||||
|
|
合计 |
|
1年以下 |
|
1 – 3年 |
|
4 – 5年 |
|
5年后 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
租赁义务 |
|
250 |
|
97 |
|
153 |
|
— |
|
— |
循环信贷融资-本金（1） |
|
27,287 |
|
— |
|
27,287 |
|
— |
|
— |
循环信贷额度-利息（1） |
|
5,713 |
|
2,073 |
|
3,640 |
|
— |
|
— |
可转换债券-本金（2） |
|
40,000 |
|
— |
|
— |
|
40,000 |
|
— |
可转换债券-利息（2） |
|
14,167 |
|
4,000 |
|
8,000 |
|
2,167 |
|
— |
合计 |
|
87,417 |
|
6,170 |
|
39,080 |
|
42,167 |
|
— |
__________
注意事项：
10
非国际财务报告准则措施
我们在本文件中纳入了某些业绩衡量标准，包括：（i）调整后的净亏损和调整后的每股净亏损，基本和稀释；（ii）GEO；（iii）总收入、土地协议收益和利息；（iv）调整后的EBITDA，它们都是非国际财务报告准则衡量标准。这类非《国际财务报告准则》计量的列报旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量。这些非IFRS措施没有IFRS规定的任何标准化含义，其他公司可能会对这些措施进行不同的计算。
调整后净亏损和调整后每股净亏损，基本和稀释
调整后净亏损的计算方法是将贷记其他矿产权益的土地协议收益、与黄金挂钩的贷款所赚取的利息、可转换债券的增值、与交易相关和非经常性一般和管理费用（1）以及应占联营公司的（收益）/亏损，并从净亏损中扣除以下各项：联营公司的稀释（收益）/亏损、嵌入衍生工具、短期投资和与黄金挂钩的贷款的公允价值变动、贷款修改收益、外汇收益和其他（收入）/费用。调整后的每股净亏损，基本和稀释，是通过调整后的净亏损除以适用期间的普通股加权平均数确定的。管理层认为，它们是有用的业绩衡量标准，因为它们针对的项目进行了调整，这些项目并不总是反映我们业务的基本经营业绩和/或不一定表明未来的经营业绩。以下是所示期间净亏损与调整后每股净亏损、基本和摊薄净亏损的对账：
|
|
截至3个月 |
|
截至六个月 |
||||
|
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元，每股金额除外） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
净亏损 |
|
(829) |
|
(2,236) |
|
(2,077) |
|
(3,641) |
土地协议收益贷记其他矿产权益 |
|
214 |
|
163 |
|
327 |
|
1,213 |
贷记黄金挂钩贷款的利息收入 |
|
375 |
|
258 |
|
701 |
|
499 |
可转换债券的增值 |
|
555 |
|
426 |
|
1,074 |
|
821 |
交易相关及非经常性一般及行政开支 |
|
40 |
|
180 |
|
101 |
|
275 |
应占联营公司（收益）/亏损 |
|
50 |
|
(152) |
|
80 |
|
(100) |
联营公司摊薄（收益）/亏损 |
|
73 |
|
— |
|
73 |
|
(9) |
黄金挂钩贷款公允价值变动 |
|
(425) |
|
(311) |
|
(715) |
|
(950) |
短期投资公允价值变动 |
|
(47) |
|
52 |
|
27 |
|
(49) |
嵌入衍生工具公允价值变动 |
|
(180) |
|
(179) |
|
(280) |
|
(370) |
外汇收益 |
|
81 |
|
100 |
|
52 |
|
13 |
贷款修改收益 |
|
— |
|
— |
|
(693) |
|
(310) |
其他（收入）/支出 |
|
27 |
|
(38) |
|
18 |
|
(59) |
调整后净亏损 |
|
(66) |
|
(1,737) |
|
(1,312) |
|
(2,667) |
普通股加权平均数 |
|
170,553,644 |
|
153,412,808 |
|
170,407,047 |
|
149,595,753 |
调整后每股净亏损，基本和稀释 |
|
(0.00) |
|
(0.01) |
|
(0.01) |
|
(0.02) |
地质勘探局
GEO的确定方法是将总收入、土地协议收益和利息除以适用期间的平均金价：
（单位：千美元，平均黄金价格/盎司和GEO除外） |
|
平均黄金价格/盎司 |
|
总收入、土地协议收益和利息 |
|
地质勘探局 |
截至2024年6月30日止三个月 |
|
2,338 |
|
2,215 |
|
947 |
截至2025年6月30日止三个月 |
|
3,279 |
|
4,412 |
|
1,346 |
截至2024年6月30日止六个月 |
|
2,157 |
|
6,400 |
|
2,967 |
截至2025年6月30日止六个月 |
|
3,079 |
|
7,989 |
|
2,595 |
总收入、土地协议收益和利息
总收入、土地协议收益和利息是通过将贷记其他矿产权益的土地协议收益和与黄金挂钩贷款赚取的利息与总收入相加而确定的。我们纳入了这些信息，因为管理层认为某些投资者使用这些信息来评估我们与贵金属采矿行业其他黄金特许权使用费公司相比的表现。
11
以下分别为截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月的总收入、土地协议收益和利息与总收入的对账：
|
|
截至3个月 |
|
截至六个月 |
||||
|
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
版税 |
|
1,981 |
|
943 |
|
3,097 |
|
2,005 |
流媒体 |
|
720 |
|
— |
|
1,204 |
|
— |
预付最低版税和预生产版税 |
|
877 |
|
613 |
|
1,955 |
|
1,443 |
土地协议收益 |
|
459 |
|
401 |
|
1,032 |
|
2,453 |
贷记黄金挂钩贷款的利息收入 |
|
375 |
|
258 |
|
701 |
|
499 |
总收入、土地协议收益和利息 |
|
4,412 |
|
2,215 |
|
7,989 |
|
6,400 |
土地协议收益贷记其他矿产权益 |
|
(214) |
|
(163) |
|
(327) |
|
(1,213) |
贷记黄金挂钩贷款的利息收入 |
|
(375) |
|
(258) |
|
(701) |
|
(499) |
收入 |
|
3,823 |
|
1,794 |
|
6,961 |
|
4,688 |
经调整EBITDA
经调整的EBITDA是通过将损耗、折旧、财务成本、当期和递延税项（回收）费用、与黄金挂钩贷款赚取的利息、交易相关和非经常性一般和管理费用（2）、非现金股份补偿、应占联营公司（收益）/亏损、在联营公司的稀释（收益）/亏损、与黄金挂钩贷款、短期投资和嵌入衍生工具的公允价值变动、外汇收益、贷款修改收益和其他（收入）/费用的影响加到净亏损中确定的。我们将这些信息包括在内，因为管理层认为某些投资者使用这些信息来评估我们与贵金属采矿行业其他黄金特许权使用费公司相比的表现。下表提供了净亏损与调整后EBITDA的对账。
|
|
截至3个月 |
|
截至六个月 |
||||
|
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
净亏损 |
|
(829) |
|
(2,236) |
|
(2,077) |
|
(3,641) |
耗竭 |
|
418 |
|
425 |
|
509 |
|
945 |
折旧 |
|
20 |
|
19 |
|
39 |
|
39 |
财务费用 |
|
2,236 |
|
1,905 |
|
4,441 |
|
3,689 |
当期税费 |
|
47 |
|
30 |
|
118 |
|
819 |
递延税项（回收）/费用 |
|
(387) |
|
65 |
|
(27) |
|
(298) |
土地协议收益贷记其他矿产权益 |
|
214 |
|
163 |
|
327 |
|
1,213 |
贷记黄金挂钩贷款的利息收入 |
|
375 |
|
258 |
|
701 |
|
499 |
交易相关及非经常性一般及行政开支 |
|
40 |
|
180 |
|
101 |
|
275 |
股份补偿 |
|
650 |
|
459 |
|
1,342 |
|
1,054 |
应占联营公司（收益）/亏损 |
|
50 |
|
(152) |
|
80 |
|
(100) |
联营公司摊薄（收益）/亏损 |
|
73 |
|
— |
|
73 |
|
(9) |
黄金挂钩贷款公允价值变动 |
|
(425) |
|
(311) |
|
(715) |
|
(950) |
短期投资公允价值变动 |
|
(47) |
|
52 |
|
27 |
|
(49) |
嵌入衍生工具公允价值变动 |
|
(180) |
|
(179) |
|
(280) |
|
(370) |
外汇收益 |
|
81 |
|
100 |
|
52 |
|
13 |
贷款修改收益 |
|
— |
|
— |
|
(693) |
|
(310) |
其他（收入）/支出 |
|
27 |
|
(38) |
|
18 |
|
(59) |
经调整EBITDA |
|
2,363 |
|
740 |
|
4,036 |
|
2,760 |
季度业绩摘要
下表列出了我们选定的每个季度期间的财务业绩。
12
|
|
收入 |
|
净收入（亏损） |
|
每股净收益（亏损），基本及摊薄 |
（单位：千美元，每股金额除外） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
2023年9月30日 |
|
797 |
|
(1,817) |
|
(0.01) |
2023年12月31日 |
|
1,016 |
|
(19,360) |
|
(0.13) |
2024年3月31日 |
|
2,894 |
|
(1,405) |
|
(0.01) |
2024年6月30日 |
|
1,794 |
|
(2,236) |
|
(0.01) |
2024年9月30日 |
|
2,060 |
|
3,423 |
|
0.02 |
2024年12月31日 |
|
3,355 |
|
(3,193) |
|
(0.02) |
2025年3月31日 |
|
3,138 |
|
(1,248) |
|
(0.01) |
2025年6月30日 |
|
3,823 |
|
(829) |
|
(0.00) |
净收入（亏损）的季度波动主要是由特许权使用费和其他权益收入的变化、运营费用的变化、黄金挂钩贷款、短期投资和嵌入衍生工具的公允价值调整以及相应期间的公司活动的变化所驱动。
表外安排
截至2025年6月30日，我们没有任何表外安排。
与关联方的交易
Queen's Road Capital Investment Ltd.（“QRC”）是一家实体，其首席执行官也是我们的董事之一，在我们于2023年12月完成的可转换债券融资中，认购了本金3000万美元的可转换债券。在截至2025年6月30日的三个月和六个月中，我们分别产生了120万美元和240万美元的财务成本，包括可转换债券的增值，而2024年同期，在QRC持有的此类可转换债券下，我们分别产生了110万美元和220万美元。
关联交易以当事人约定的金额为基础。在截至2025年6月30日的三个月和六个月期间，我们没有与任何相关方订立任何合同或承担任何承诺，但本文所述除外。
与关键管理人员的交易
关键管理人员是负责规划、指导和控制实体活动的个人。截至2025年6月30日和2024年6月30日止三个月和六个月发生的管理层薪酬和董事费用总额如下：
|
|
截至3个月 |
|
截至六个月 |
||||
|
|
2025 |
|
2024 |
|
2025 |
|
2024 |
（单位：千美元） |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
|
($) |
管理层薪酬 |
|
496 |
|
313 |
|
794 |
|
630 |
董事费 |
|
50 |
|
52 |
|
98 |
|
110 |
股份补偿 |
|
480 |
|
306 |
|
987 |
|
734 |
|
|
1,026 |
|
671 |
|
1,879 |
|
1,474 |
关键会计估计和判断
编制财务报表需要管理层作出判断和估计并形成假设，这些判断和估计会影响财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及报告期间的收入和支出的呈报金额。管理层持续评估其对资产、负债、收入和支出的判断和估计。管理层使用历史经验和它认为在特定情况下是合理的各种其他因素作为其判断和估计的基础。在不同的假设和条件下，实际结果可能与这些估计不同。
有关估计不确定性的重要来源以及管理层在编制综合财务报表时作出的判断的信息如下所述。
13
关于估计不确定性的重要来源的信息介绍如下。
金融工具和风险管理
我们的金融工具包括现金和现金等价物、短期和长期投资、黄金挂钩贷款、应收账款、应付账款和应计负债、租赁义务、银行贷款、可转换债券和嵌入式衍生工具。
我们的短期投资最初按公允价值入账，随后根据股权报价等输入在每个期末重新估值为其公允市场价值。我们的黄金挂钩贷款的公允价值是根据贴现现金流法确定的，其中包括不基于长期黄金价格和黄金预期波动性等可观察市场数据的重要投入。我们的长期投资最初按公允价值入账，随后根据股权报价等输入在每个期末重新估值为其公允市场价值。我们与可转换债券相关的嵌入式衍生工具的公允价值是使用White Hull One因子模型确定的，该模型包括不基于预期信用利差等可观察市场数据的重要输入数据。我们其他金融工具的公允价值，包括现金及现金等价物、应收账款和应付账款以及应计负债，由于其到期期限较短，与其账面价值相近。银行贷款、可转换债券和租赁债务按摊余成本计量。我们的银行贷款和租赁义务的公允价值接近其账面价值，因为它们的利率与当前市场利率相当。我们的可转换债券的公允价值接近其账面价值，因为自发行以来，与我们的可转换债券相关的经济和风险参数或假设没有重大变化。
金融风险管理目标和政策
我们经营中产生的金融风险是信用风险、流动性风险、货币风险、股权价格风险和利率风险。这些风险产生于正常的经营过程，所进行的所有交易都是为了支持我们持续经营的能力。下文列出了与金融工具相关的风险以及我们如何减轻这些风险的政策。管理层对这些风险进行管理和监测，以确保及时有效地实施适当措施。
信用风险
信用风险是指金融工具的客户或第三方不履行合同义务而发生意外损失的风险。我们的信用风险主要与我们的银行结余、应收账款和与黄金挂钩的贷款有关。我们通过持有加拿大附表I特许银行及其美国关联公司的现金来降低与我们的银行余额相关的信用风险。我们的最大信用风险敞口相当于我们的现金和现金等价物的账面价值超过每个金融机构的政府存款保险保额以及我们的应收账款和与黄金挂钩的贷款的账面价值。为了减轻我们的信用风险敞口，我们密切监控我们的金融资产。
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流动性风险
流动性风险是指我们将无法清偿或管理与金融负债相关的义务的风险。为管理流动性风险，我们密切监控我们的流动性状况，并确保我们有足够的资金来源为我们的项目和运营提供资金。截至2025年6月30日，我们的营运资本（流动资产减去流动负债）为260万美元，而截至2024年12月31日为200万美元。我们的应付账款和应计负债预计将分别在一年内实现或结算。
我们未来的盈利能力将取决于从矿山运营商获得的特许权使用费收入。特许权使用费基于矿产的一定百分比，或生产的产品，或财产产生的收入或利润，这通常取决于财产经营者能够实现的矿产价格。矿产价格受到利率、汇率、通货膨胀或通货紧缩以及全球和区域供需等多种因素的影响。在管理流动性风险时，我们会考虑循环信贷额度下的可用金额、来自经营活动的预期现金流以及我们持有的现金和短期投资。我们相信我们有足够的流动性来履行我们的义务并为我们计划的活动提供资金。
货币风险
当我们进行交易并以我们的功能货币以外的货币持有资产和负债时，我们面临外汇风险。我们订立了抵消看跌期权和看涨期权，以减轻我们以墨西哥比索计价的某些资产的外汇风险敞口。我们的现金和现金等价物、短期投资、其他应收款、应付账款和应计负债以及租赁义务的货币风险很小。
股权价格风险
我们面临与我们在其他矿业公司的投资相关的股权价格风险。由于所持投资业务的潜在波动性和投机性，我们由普通股组成的短期投资面临重大的股权价格风险。根据我们在2025年6月30日持有的短期投资，这些投资的市场价格变动10%将对净亏损产生约0.01百万美元的影响。我们没有面临与我们的短期投资相关的重大股权价格风险。
利率风险
我们的利率风险敞口来自利率对我们的现金和有担保循环信贷额度的影响，这些信贷额度按固定或浮动利率计息。我们现金余额的利率风险微乎其微。我们的有担保循环信贷融资按参考美元基准利率加2.00%保证金或调整后期限SOFR加3.00%保证金（如适用）确定的利率计息，适用利率增加（减少）10个基点不会对截至2025年6月30日止六个月的净亏损产生重大影响。我们的租赁负债是使用租赁内含利率确定的，增加（减少）10个基点不会对截至2025年6月30日止六个月的净亏损产生重大影响。
流通股数据
截至本公告日期，我们有170,709，410股GRC股份、2,510，439个受限制股份单位及9,466，741份购股权尚未行使。此外，还有购买1,430，000股普通股的认股权证，这些认股权证是在本协议日期向Ely Gold Royalties Inc.认股权证持有人发行的（“Ely认股权证”）。此类认股权证代表有权在有效行使（包括支付适用的行使价）时获得0.2450的GRC股份加上0.0001加元。截至本公告日期，Ely认股权证可行使为合共350,350股GRC股份。此外，还有尚未发行的认股权证，可购买与我们2024年与Vare š Stream相关的公开发行相关的向持有人发行的20,058，300股GRC股票。根据其条款，每份此类认股权证可行使以收购一股GRC股份，交易结束后为期36个月，行权价为2.25美元。
财务报告的披露控制和程序及内部控制
披露控制和程序
我们的首席执行官（“首席执行官”）和首席财务官（“首席财务官”）负责建立和维护我们的披露控制和程序（“DCP”）。我们维持DCP旨在确保根据适用的加拿大证券法和经修订的1934年美国证券交易法提交的报告中要求披露的信息在适当的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便能够就所要求的披露做出及时的决定。
在设计和评估DCP时，我们认识到，任何披露控制和程序，无论构思或操作得多么好，都只能提供合理而非绝对的保证，即满足控制系统的目标，并要求管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时行使其判断力。
首席执行官和首席财务官评估了在截至2025年6月30日的三个月期间，DCP是否发生了对DCP产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。通过他们的评估，没有发现这种变化。
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财务报告的内部控制
我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，负责建立和维护对财务报告（“ICFR”）的充分内部控制，以便我们就财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表提供合理保证。根本问题是确保所有交易都得到适当授权和识别，并及时进入一个精心设计、稳健且理解清楚的会计制度，以最大限度地降低不准确、未能公平反映交易、未能公平记录按照国际财务报告准则列报财务报表所需的交易、未经授权的收支或无法保证可以发现未经授权的资产收购或处置的风险。
由于固有的局限性，我们的ICFR可能无法防止或发现所有的错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化或遵守我们的政策和程序的程度的恶化，控制可能变得不充分。
首席执行官和首席财务官评估了在截至2025年6月30日的三个月期间，ICFR是否发生了对ICFR产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。通过他们的评估，没有发现这种变化。
前瞻性陈述
本MD & A中包含的某些陈述构成加拿大证券法含义内的“前瞻性信息”和美国证券法含义内的“前瞻性陈述”（统称“前瞻性陈述”）。这些陈述涉及管理层对未来事件、运营结果以及我们未来业绩（运营和财务）和业务前景的预期。除历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。使用“预期”、“计划”、“考虑”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“提议”、“可能”、“将”、“应”、“项目”、“应该”、“可能”、“将”、“相信”、“预测”、“预测”、“目标”、“目标”、“追求”、“潜力”、“目标”和“有能力”等词语中的任何词语以及这些术语的否定或其他类似表述一般表示前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果或事件与此类前瞻性陈述中的预期存在重大差异。无法保证这些预期将被证明是正确的，不应过分依赖此类前瞻性陈述。这些声明仅在本MD & A发布之日发表。此外，这份MD & A可能包含归因于第三方行业来源的前瞻性陈述。在不受限制的情况下，本MD & A包含与以下相关的前瞻性陈述：
这些前瞻性陈述是根据我们对历史趋势、当前状况和预期未来发展的经验和看法，以及我们目前认为在当时情况下适当和合理的其他因素，基于意见、估计和假设，包括：
除其他外，由于以下风险因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异：
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这份因素清单不应被解释为详尽无遗。我们不打算也不承担更新前瞻性陈述的任何义务，除非适用法律要求。
请看“第3项。年度报告中的关键信息– D.风险因素”，以获取有关我们面临的关键风险的更多信息。
附加信息
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