目 录

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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

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截至2025年12月31日止财政年度

或

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对于从到的过渡期

委员会文件编号 1-32414

W&T Offshore, Inc.

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

登记电话，包括区号：（713）626-8525

根据该法第12（g）节注册的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐否☑

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐否☑

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有☑没有☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有☑没有☐

用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☑

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐否☑

根据纽约证券交易所2025年6月30日报告的每股1.65美元的收盘价计算，非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为162,137，940美元。

截至2026年2月28日，注册人已发行普通股的股份数量为148,777，698股。

以引用方式纳入的文件

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W&T Offshore, Inc.

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关于前瞻性陈述的警示性陈述

本10-K表格年度报告（“10-K表格”）包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条含义内的前瞻性陈述。除本10-K表中包含的历史事实陈述外，所有关于我们的战略、未来运营、财务状况、估计收入和损失、预计成本、前景、计划和管理层目标的陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于我们根据我们对历史趋势、当前状况、预期未来发展和我们认为在当时情况下适当的其他因素的经验和看法作出的某些假设和分析。尽管我们认为这些前瞻性陈述是基于合理的假设，但它们受到若干风险和不确定性的影响，并且是根据我们目前可获得的信息作出的。如果风险或不确定性成为现实或假设被证明不正确，我们的结果可能与此类前瞻性陈述和假设所明示或暗示的结果存在重大差异。

可能影响我们的财务状况和经营业绩的已知重大风险在项目1a中讨论。风险因素，市场风险在第7a项中讨论。关于市场风险的定量和定性披露，此表格10-K，可能会在随后提交给SEC的报告中不时讨论或更新。

在这份10-K表中使用时，“可能”、“相信”、“预期”、“打算”、“估计”、“预期”、“项目”、“预测”、“可能”、“目标”、“计划”和类似的表达方式旨在识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类识别词。告诫读者不要过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅在本文发布之日起生效。我们不承担任何义务，也不打算更新这些前瞻性陈述，除非法律要求。除非上下文另有要求，否则本表10-K中对“W & T”、“我们”、“我们的”和“公司”的提及均指W&T海底钻探，Inc.及其合并子公司。

本10-K表中包含的信息包括前瞻性陈述，这些陈述涉及可能对我们的预期经营业绩、流动性、现金流和业务前景产生重大影响的风险和不确定性。此类报表具体包括我们对未来财务状况、流动性、现金流、经营业绩和业务战略、潜在收购机会、其他经营计划和目标、持续生产水平的资本、预期生产和运营成本、储备、对冲活动、资本支出、资本返还、复苏因素改善和其他指导的预期。实际结果可能与预期结果不同，有时甚至存在重大差异，报告的结果不应被视为未来业绩的指示。对于任何此类前瞻性陈述，包括对此类前瞻性陈述所依据的假设或基础的陈述，我们告诫说，尽管我们认为此类假设或基础是合理的，并且是善意作出的，但假定的事实或基础几乎总是与实际结果不同，有时甚至是实质性的。

可能导致结果不同的因素（但不一定是所有因素）包括：

二、

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储量工程是估算地下无法精确测量的石油、NGLs和天然气积累的过程。任何储量估算的准确性取决于可用数据的质量、对此类数据的解释以及储量工程师所做的价格和成本假设。此外，钻探、测试和生产活动的结果，或商品价格的变化，可能证明有理由修改之前的估计。如果意义重大，这样的修订将改变任何进一步生产和开发钻探的时间表。因此，储量估计可能与最终回收的天然气、石油和NGLs的数量有很大差异。

三、

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本10-K表格中包含的所有前瞻性陈述，无论是明示的还是暗示的，都完全受到本警示性陈述的明确限定。本警示性声明还应与我们或代表我们行事的人可能发布的任何后续书面或口头前瞻性声明联系起来考虑。

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四、

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风险因素汇总

以下是第一部分第1a项下更详细描述的主要风险摘要。风险因素，在此表格10-K。

市场与竞争风险

经营风险

资金风险

v

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法律、政府和监管风险

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六

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词汇表

以下是本年度报告10-K表格中使用的某些术语的缩写和定义。

英国石油公司。一个库存罐桶或42美加仑液体体积。

心肺复苏术。十亿立方英尺，通常用于描述天然气的体积。

京东方。桶油当量使用6 mCF天然气与一桶石油或凝析油的比率确定。

BOE/d.桶油当量/天。

BOEM。海洋能源管理局。

BSEE。安环执法局。

BTU。英国热量单位，这是将一磅重的水的温度提高一华氏度所需的热量。

完成。生产石油或天然气的永久设备的安装。

常规货架。水深小于500英尺。

深架子。水深大于500英尺小于15000英尺。

深水。水深大于500英尺。

DOI。内政部。

发展。石油资源通过钻探开发井并安装适当的生产系统而达到经济可生产状态的阶段。

发展良好。在石油或天然气储层的已探明区域内钻探到已知具有生产力的地层层位深度的一口井。

干孔。证明无法生产足够数量的石油或天然气以证明完井是石油或天然气井的一口井。

经济可生产。指一种资源，其产生的收益超过或被合理预期超过运营成本。

探井。为在先前发现在另一个储层中生产石油或天然气的油田中发现新储层而钻探的一口井。探井一般是指不是开发井、延伸井、服务井、地层测试井的任何一口井。

延展得好。为延长已知储层的极限而钻探的一口井。

领域。由单一储层或多个储层组成的区域，这些储层全部聚集在同一个别地质构造特征或地层条件上或与之相关。

总英亩或总水井。拥有工作权益的总英亩或水井（视情况而定）。

MBBLs。一千桶原油或其他液态碳氢化合物。

MBOE。一千桶油当量。

McF。一千立方英尺，通常用来描述气体的体积。

七、

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MMBBLs。一百万桶原油或其他液态碳氢化合物。

MMBOE。一百万桶石油当量。

MMBTU。百万英热单位。

MMcF。一百万立方英尺，通常用来描述气体的体积。

天然气。轻烃的组合，在平均压力和温度条件下，以气态存在。在自然界中，它存在于地下堆积物中，可能潜在地溶解在石油中，也可能以气态存在。

净英亩或净井。总英亩或总水井拥有的部分作业权益的总和，视情况而定。

NGLs。天然气液体。可以从湿天然气中提取并在各种压力和温度组合下变为液体的碳氢化合物。NGLs主要由乙烷、丙烷、丁烷和天然汽油组成。

纽约商品交易所。纽约商品交易所。

纽约商品交易所亨利港。Henry Hub是纽约商品交易所天然气期货定价的主要交易所。

石油。原油和凝析油。

OCS。外大陆架。

ONRR。自然资源收入办公室。该机构履行前Minerals管理服务的离岸特许权使用费和收入管理职能。

欧佩克+。石油输出国组织和其他国有控股企业。

生产良好。发现具有经济上可生产的碳氢化合物的一口井。

探明已开发储量。可预期可回收的任何类别的探明储量：（i）通过具有现有设备和作业方法的现有井或所需设备的成本与新井的成本相比相对较小的现有井；（ii）通过已安装的开采设备和在储量估计时运作的基础设施，如果开采是通过不涉及井的方法。SEC在S-X条例第4-10（a）（6）条中提供了已开发油气储量的完整定义。

探明储量。那些石油、NGLs和天然气的数量，通过对地球科学和工程数据的分析，可以合理确定地估计为经济可生产——从某一特定日期开始，从已知储层开始，在现有经济条件、作业方法和政府规定下——在提供作业权的合同到期之前，除非有证据表明展期是合理确定的，无论是否使用确定性或概率性方法进行估计。提取碳氢化合物的项目必须已经开始，或者作业者必须合理地确定它将在合理的时间内开始该项目。SEC在S-X条例第4-10（a）（22）条中提供了完整的探明储量定义。

探明未开发储量（“PUD”）。任何类别的探明储量，预计将从未钻探面积的未来井中回收，或从需要较大支出重新完井的现有井中回收。SEC在S-X条例第4-10（a）（31）条中提供了未开发储量的完整定义。

PV-10。根据SEC准则确定的已探明储量的生产将产生的估计未来收入的现值，按每年10%折现，扣除估计产量和未来

八、

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开发成本，使用截至估算之日的价格和成本，无需未来升级。PV-10不包括资产报废义务、一般和管理费用、衍生工具、偿债和所得税的现金流。

重新完成。在另一个地层中的现有井眼完成生产，从该井先前已完成。

水库。一种多孔和可渗透的地下地层，含有可生产石油和/或天然气的自然聚集，被不透水的岩石或水屏障所限制，是独立的，与其他储量是分开的。

SEC定价。报告所述期间前十二个月期间内各月原油和天然气的未加权平均月首日商品价格，按市场差价（质量、运输费、能源含量和区域差价）按租赁调整。SEC在“石油和天然气报告的现代化”（Final Rule，Release No.33-8995；34-59192）中提供了定价的完整定义。

未来现金流量折现的标准化计量。与估算探明储量相关的贴现未来净现金流，基于估算储量时使用的价格、年终成本、法定税率，按10%的年贴现率。有关此计算的更多信息，请参阅本10-K表第二部分第8项下的财务报表和补充数据–附注17 –补充石油和天然气披露。

未经证实的属性。没有探明储量的物业。

WTI。西德州中质原油。美国生产的一种轻质原油，美国石油学会重力约为38-40，硫含量约为0.3%。

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九

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第一部分

项目1。商业

W&T海底钻探公司（“我们”、“我们的”或“我们”）是一家公开持有的德克萨斯州公司。我们是一家独立的石油和天然气生产商，基本上所有业务都在美湾近海。我们积极从事石油和天然气资产的收购、勘探和开发。我们在一个可报告分部经营。

自1983年由我们的董事长兼首席执行官Tracy Krohn创立以来，我们在寻找和开发美湾资产方面发展了重要的技术专长，现有的生产为实现我们投资资本的回报提供了最佳机会。我们已经成功地在常规陆架和横跨美湾的深水中发现并产生了属性。

我们通过收购、勘探和开发，不断扩大我们在美湾的足迹。截至2025年12月31日，我们在联邦和州水域的49个海上生产油田持有工作权益。我们的生产田位于美国海湾的联邦和州水域，水深从不到10英尺到高达7300英尺不等。我国近海油田油藏总体特点是孔隙度和渗透率高，相对于国内其他油藏具有较高的初始采出率。

我们的面积、产量和储量信息在第一部分第2项下有更详细的描述。属性，在此表格10-K。

经营策略

美湾提供了独特的优势，我们在有价值的陆架、深陆架和深水项目中拥有多样化的投资组合，具有创造价值的独特优势。我们在美湾的多样化业务组合能够实现堆叠的薪酬发展、有吸引力的初级生产和重新完成的机会。我们使用先进的地震和地球科学工具来执行成功的钻探项目。

在管理我们的业务时，我们专注于以盈利和审慎的方式优化生产和增加储备，同时管理现金流以满足我们的义务和投资需求。我们的目标是追求低风险、高回报率的项目，开发石油和天然气资源，使我们能够以资本高效的方式增加我们的产量、储量和现金流，并有机地提高我们的资产价值，帮助确保我们业务的长期可持续性。

我们遵循经过验证和一致的业务战略：

1

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我们打算执行我们业务战略的以下要素，以实现我们的战略目标：

我们不断监测当前和预测的大宗商品价格，以评估是否需要对我们的计划做出改变。我们重要的内部所有权确保执行管理层的利益与我们股东的利益高度一致，从而激励执行管理层在执行我们的业务战略时实现价值最大化并降低风险，从而产生股东价值。

竞争

石油和天然气行业竞争激烈。在收购石油和天然气资产、承包钻井设备和确保训练有素的人员方面，我们遇到了来自众多实体的激烈竞争，包括国内外主要石油公司、其他独立的石油和天然气公司以及个体生产商和运营商。其中许多竞争对手都是大型、成熟的公司，拥有比我们大得多的资金和其他资源。因此，我们的竞争对手可能能够更好地承受石油和天然气价格大幅下跌、钻探尝试不成功、延误、金融市场持续波动期以及普遍不利的全球和全行业经济状况带来的财务压力，并且可能有更大的能力为离岸资产提供所需的广泛监管财务保证，并承担适用法律法规变化带来的负担。然而，作为一家规模较小的石油和天然气公司，我们有更大的决策灵活性，能够更快地适应市场变化，有潜力在较小的项目上获得更高的利润率，并有机会制定创新战略，而不受大规模运营的限制。

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石油和天然气营销和交付承诺

我们的石油、NGL和天然气生产的市场取决于我们无法控制的因素，包括石油、NGLs和天然气的国内生产和进口的程度；天然气管道和其他运输设施的邻近程度和容量；对石油、NGLs和天然气的需求；有竞争力的燃料的营销；以及州和联邦监管的效果。石油和天然气行业在供应工业、商业和个人消费者的能源和燃料需求方面也与其他行业竞争。

我们向第三方客户销售我们的石油、NGLs和天然气。大多数现有合同下的销售条款都是短期的，通常为期一年或更短。石油、NGL和天然气销售收到的价格通常与行业出版物中引用的月度或每日指数挂钩。

我们不依赖或合同上仅限于任何一个客户或一小群客户。2025年，BP Products North America和Shell Trading（US）Company分别占我们石油、NGLs和天然气销售收入的33%和17%。鉴于我们生产和销售的产品的商品化性质以及我们的生产地点位于美湾，我们认为上述任何客户的损失不会对我们营销未来石油和天然气生产的能力造成重大不利影响，因为我们认为可以在相对较短的时间内以与现有条款、条件和定价基本相似的方式获得替代客户。

我们业务的季节性性质

通常，天然气的需求和价格在冬季月份增加，在夏季月份减少。然而，这些季节性波动在一定程度上减少了，因为在夏季期间，管道公司、公用事业公司、当地分销公司和工业用户购买并将他们预期的冬季天然气需求的一部分放入储存设施。随着公用事业公司继续从煤炭转向天然气，这种季节性的一些情况已经减少，因为天然气既用于供暖也用于制冷。此外，冬季月份对石油的需求较高，但季节性波动不如天然气大。

季节性天气变化影响我们的运营。美国海湾在夏季和秋季出现热带风暴和飓风，这可能要求我们疏散人员并关闭生产，直到风暴消退。此外，冬季的周期性风暴经常阻碍我们安全装卸和运输人员和设备的能力，这可能会推迟我们的石油和天然气的生产和销售。

保险范围

根据行业惯例，我们对我们的业务所面临的部分（但不是全部）经营风险保持保险范围。总体而言，我们目前的保单涵盖石油和天然气井作业发生的风险，包括但不限于人身伤害或生命损失、财产和设备的严重损坏和破坏、污染或其他环境损害以及暂停作业。我们不带营业中断保险。

我们的一般责任和超额责任政策目前提供3亿美元的人身伤害和财产损失责任保险，包括因渗漏、污染或污染引起的责任索赔保险。我们的能源一揽子计划（定义为与我们的石油和天然气资产相关的某些保险单，其中包括命名的风暴保险）包含针对我们的经营活动的多层保险范围，对更高价值的资产和油井的保险范围有更高的限制。根据能源一揽子计划，根据风险状况和合同要求，油井控制的限额从3000万美元到5亿美元不等。关于命名风暴的覆盖范围，我们有1.625亿美元的总限额，涵盖我们估值较高的一个物业，以及1.50亿美元的所有其他物业，受四个区域保留，范围从100万美元到1500万美元的常规货架物业和750万美元的深水物业。

我们认为，我们的承保限额是足够的，并且与我们的风险敞口一致；但是，我们无法为所有可能的损失投保。因此，任何未在保险范围内的损坏或损失都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

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我们每年都会重新评估购买保险、承保限额和免赔额。石油和天然气行业未来的保险范围可能会增加成本，可能包括更高的免赔额或保留额。此外，一些形式的保险可能会在未来变得不可用或无法以经济上可接受的条款提供。由于有限的市场可用性或不利的经济性（基本成本的覆盖范围有限），无法保证我们将能够以我们希望的水平为我们的业务活动提供保险。

环境、健康及安全事宜及政府规例

我们的运营受到复杂而严格的联邦、州和地方法律法规的约束，除其他外，这些法律法规规范了进行勘探、钻探和生产作业的许可证发放、可能释放到环境中的材料的数量和类型以及废料的排放和处置，并在陆上设施运输和处置废料的范围内，对这些废料从这些设施释放的任何补救措施。适用于我们和我们的运营的联邦环境法律和法规包括（其中包括）以下内容：

除上述联邦法律法规外，我们还须遵守美国职业安全与健康管理局（“OSHA”）和类似的州法规（如适用）的要求。这些法律和实施条例严格规范职工健康安全保障工作。OSHA危险通信标准、CERCLA标题III下的EPA社区知情权法规和类似的州法规（如适用）要求我们组织和/或披露有关我们运营中使用或生产的危险材料的信息。此类法律法规还要求我们确保我们的工作场所达到最低安全标准，并为因我们未能达到这些标准而受伤的员工提供赔偿，以及在某些情况下的民事和/或刑事处罚。我们认为，我们基本上遵守了适用于我们当前运营的所有此类现有法律法规，我们继续遵守现有要求不会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

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许多政府机构发布了实施和执行此类法律的规则和条例，这些法律的遵守成本往往很高，不遵守可能会导致重大的行政、民事和刑事处罚；施加调查、补救和纠正行动义务或产生资本支出；发生限制、延迟或取消许可，或开发或扩展项目；以及发布命令禁止我们在受影响地区的部分或全部业务。我们认为环境合规成本是我们业务中必要且可管理的部分。然而，基于政策和监管趋势以及日益严格的法律，我们与遵守环境保护相关的资本支出和运营费用多年来有所增加，并可能继续增加。我们无法以任何合理的确定性预测我们未来在这些事项上的风险敞口。见项目1a。此处包含的风险因素，供进一步讨论政府监管和正在进行的监管变化，包括与环境事项有关的变化。

2025年初的总统政府更迭，在石油和天然气监管环境方面出现了可喜的发展。2025年1月20日，美国总统特朗普发布第14154号行政命令，释放美国能源。该命令第3节指示各机构负责人审查现有法规，以确定对国内能源资源的识别、开发或使用造成不应有负担的机构行为。特朗普政府还发布了第14156号行政命令，宣布国家能源紧急状态，称美国能源生产、运输、提炼和发电不足，对国家经济、国家安全和外交政策构成了不寻常和非同寻常的威胁。此外，2025年2月3日，美国国务卿布尔格姆发布了第3418号密令，释放了美国能源。该命令第4（b）节指示机构官员制定一项行动计划，其中将包括暂停、修订或撤销某些规定的步骤。

石油和天然气行业的其他监管

石油和天然气行业受到众多联邦、州和地方当局的广泛监管。影响石油和天然气行业的规章制度正在接受修订或扩大的持续审查，这可能会增加监管负担和对不遵守规定的潜在制裁。与此相关的是，许多联邦和州的部门和机构被授权发布对石油和天然气行业及其个人成员具有约束力的规则和条例，其中一些对不遵守规定将受到重大处罚。从历史上看，我们遵守现有要求并未对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。由于此类法律法规经常被修改或重新解释，我们无法预测遵守此类法律的未来成本或影响。尽管石油和天然气行业的监管负担可能会增加我们开展业务的成本，但这些负担对我们的影响通常不会与对行业中具有相似类型、数量和生产地点的其他公司的影响有任何不同或更大或更小的影响。

勘探和生产

由于影响石油和天然气行业的立法正在不断审查以进行修订或扩展，因此影响勘探和生产的法规、规则和条例受到广泛且不断变化的法规的约束。石油和天然气行业的监管负担增加了开展业务的成本，从而影响了其盈利能力。我们的勘探和生产受到联邦、州和地方各级各种类型的监管。这些类型的法规包括但不限于要求钻井许可、钻井保证金和有关作业的报告。我们经营所在的大多数司法管辖区也对以下更多的其中一项进行监管：

我们在美湾OCS水域的联邦石油和天然气租赁业务受到BSEE、BOEM和ONRR的监管，所有这些都是DOI的机构。BSEE和BOEM确保OCS上能源和矿产资源开发的工作是以安全、对环境和经济负责的方式进行的。ONRR执行前Minerals管理服务的离岸特许权使用费和收入管理职能。

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未经国家外大陆架石油和天然气租赁计划（“OCS计划”）的开发和批准，联邦政府不能进行离岸租赁销售。《外大陆架土地法》（“OCSLA”）授权内政部长制定为期五年的租赁销售时间表。OCSLA没有要求强制在任何地点进行任何销售，法律也没有规定OCS计划开发的任何具体时间。这些租约由BOEM根据竞争性招标授予，包含相对标准化的条款。在开始海上作业之前，承租人必须获得BOEM对勘探、开发和生产计划的批准。除了美国环境保护署（“EPA”）等其他机构要求的许可外，承租人还必须在钻探开始之前获得BSEE的许可，并遵守有关（其中包括）生产设施的工程和施工规范、安全程序、OCS上油井的封堵和弃井、计算特许权使用费和为此目的对产量进行估价以及设施、结构和管道退役的规定。

根据OCSLA，总统可以退出对OCS任何未出租土地的处置。2025年1月6日，前总统拜登根据OCSLA发布了两份备忘录（“退出备忘录”），将包括美湾东部规划区在内的约6.25亿英亩的美国OCS从考虑用于新的石油或天然气租赁，包括用于勘探、开发和生产。不过，美湾的西部和中部规划区并不在拜登总统的撤军之列。

2025年1月20日，美国总统特朗普发布行政命令，撤销拜登总统的退出备忘录，美国内政部长随后发布命令，指示DOI“采取一切可能的行动，加快租赁OCS用于油气勘探和生产”。拜登总统和特朗普总统就OCSLA采取的上述行动都在联邦地区法院受到质疑。2025年10月2日，美国路易斯安那州西区地方法院部分批准了包括路易斯安那州、阿拉斯加州、乔治亚州和密西西比州、海湾能源联盟和美国石油协会在内的对退出备忘录提出质疑的原告提出的即决判决动议，宣布退出备忘录是非法的，因为它们超出了OCSLA第12（a）条授予总统的权限。对特朗普总统撤销退出备忘录的挑战仍在进行中。2025年早些时候，内政部长指示BOEM开始制定新的OCS海上石油和天然气租赁销售时间表，该计划一旦敲定，将成为第11个国家OCS计划，取代目前的2024-2029年国家OCS计划，该计划仅包括在美湾的三个租赁销售。2025年6月，BOEM关于第十一届国家OCS方案编制工作的信息征求意见活动公众意见征询期结束。

2025年11月，DOI宣布了2026-2031年OCS计划的第一个提案。这项拟议的OCS计划包括在现有租赁集中的美国西部和中部海湾销售五项石油和天然气租赁。它还包括目前退出租赁的美湾东部的两笔租赁销售（一笔在2029年，一笔在2030年）。美国东部海湾的大部分地区此前并未出租，迄今为止也没有在那里进行商业生产。2006年《墨西哥湾能源安全法》（“GOMESA”）禁止在美国东部海湾的特定区域进行石油和天然气租赁。尽管GOMESA禁令于2022年6月30日到期，但特朗普总统通过将这一地区从租赁考虑中撤回到2032年6月，有效地将这一禁令再延长了十年。一些国会议员和其他利益相关者希望将东湾租赁暂停永久化。相比之下，石油和天然气行业组织以及其他一些组织则主张缩小禁令覆盖的区域，或者在预定的到期日期之前取消禁令。虽然拟议OCS方案（第1次分析和提案）的公众意见征询期已于2026年1月23日结束，但拟议的OCS方案仍有待进一步分析、评论、修订、批准和补充意见。

2025年7月4日，《一大美丽法案》（简称“OBBBA”）签署成为法律。OBBBA要求到2040年每年在美湾地区进行两次石油和天然气租赁销售。这些将是根据2026 – 2031年OCS计划规定的海上石油和天然气租赁销售的补充。首次出售于2025年12月举行，在8000万英亩的181个区块中产生了超过3亿美元的高价。计划于2026年3月进行第二次出售。OBBBA还取消了《通胀削减法案》对离岸租赁的特许权使用费率上调，将最低特许权使用费率恢复到12.5%，并取消了从联邦土地生产的天然气的特许权使用费，这些天然气在上游运营期间通过排气、燃烧或疏忽释放而消耗或损失。

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退役和财务保证要求

BOEM要求承租人根据其规定展示财务实力和可靠性，并提供可接受的财务保证，以确保履行租赁义务，包括OCS中的退役活动。2024年4月，BOEM发布了一项最终规则，改变了BOEM在设定财务保证要求时评估公司和离岸资产财务健康状况的方式。根据新规则，BOEM修订了确定OCS石油和天然气承租人和赠款持有人是否需要提供补充财务保证以支持其退役义务的标准。2025年4月8日，根据《商业–环境、健康和安全事项》和《政府条例》第I部分第I项中所述的指令，DOI通过向美国路易斯安那州西区地方法院提交的联合文件（案件编号：2：24-CV-00820）表明，它将不会在美湾寻求补充财务保证，除非（a）单独责任财产和（b）某些非单独责任财产在所有权上没有财务上强大的共同所有人或前任并满足其他条件。2025年5月，DOI宣布有意修订这一规则，2026年3月，BOEM发布了一项拟议规则，对现有的金融保险监管框架进行了修订。除其他事项外，拟议规则将（i）允许BOEM在确定是否需要补充财务保证时考虑承担连带责任的前任的财务实力，（ii）修改用于确定所需补充财务保证金额的BSEE退役成本概率估计水平，从P70调整为P50，（iii）在计划在补充财务保证需求的一年内进行退役的情况下，为BOEM提供酌处权，以接受第三方退役合同或退役时间表，而不是要求新的补充财务保证，（iv）取消要求对补充财务保证要求提出质疑的承租人张贴与要求金额相等的上诉保证金以获得暂停等待上诉的要求，以及（v）明确承认双重债权人债券（可识别多个债权人）为可接受的财务保证形式。拟议规则受制于60天的公众意见征询期，预计将于2026年5月8日结束。

虽然我们认为这是一个积极的发展，但目前无法预测未来法律和监管行动的实质和时机。此外，无论秘书令可能带来任何变化，BOEM有权在未来发布责任令，包括如果它确定存在不履行利益持有人的退役负债的重大风险。

石油、NGLs和天然气的销售和运输监管

我们的石油、NGLs和天然气销售受到运输的可用性、条款和成本的影响。管道运输的价格和条款受联邦和州的广泛监管。为转售石油、NGLs和天然气而进行的跨州运输和销售受联邦监管，包括对跨州运输、储存和各种其他事项的条款、条件和费率的监管。

由BOEM和联邦能源监管委员会（“FERC”）管理的OCSLA要求所有在OCS上或跨OCS运营的管道提供开放接入、非歧视性的运输服务。FERC执行OCSLA任务的主要目标之一是提高OCS市场的透明度，为生产商和托运人提供位于OCS上的管道开放接入服务的保证，并为此类管道提供非歧视性的费率和服务条件。石油、NGLs和天然气的州际运输费率由FERC监管。一般来说，州际石油、凝析油、NGL和天然气管道费率必须基于成本，尽管所有托运人同意的结算费率是允许的，并且在某些情况下可能允许基于市场的费率。FERC已经为这类运输建立了一个索引系统，该系统通常允许这类管道采取基于通货膨胀的年度增长率。在某些有限的情况下，州内天然气传输也可能直接或间接受到FERC规定的影响。

我们从石油和NGLs的销售中获得的价格受到将这些产品运往市场的成本的影响。我们认为，与州际或州内石油或NGL管道有关的监管决定或活动不会以与其影响其他石油和NGL生产商或营销商的方式大不相同的方式对我们产生影响。除上述情况外，我们的液体销售，包括石油、凝析油和天然气凝液，目前不受监管，按市场价格进行交易。

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尽管天然气价格目前不受监管，但国会历来在天然气监管领域表现活跃。我们无法预测是否会提出监管天然气的新立法，国会或各州立法机构可能会实际颁布哪些提案（如果有的话），以及这些提案可能会对基础物业的运营产生什么影响（如果有的话）。

气候变化

特朗普总统于2025年1月重返白宫，引发了美国气候政策的全面倒退，扭转了前总统拜登时期提出的许多倡议。2025年1月，美国总统特朗普宣布，美国将退出联合国发起的《巴黎协定》。他还发布了额外的行政命令，旨在提振化石燃料，并撤销拜登时代限制GHG排放的倡议。他宣布进入国家能源紧急状态，并撤销了拜登总统关于气候变化的多项行政命令。新的命令指示各机构取消对海上钻探的限制，并重新考虑对阿拉斯加北极国家野生动物保护区的保护。特朗普总统还宣布暂停在联邦土地上新建风电项目，暂停陆上和海上风电场的新租约和许可。他撤销了一项行政命令，该命令迫使政府监管机构评估气候变化对金融体系的风险，他指示各机构审查任何可能“给国内能源资源开发带来负担”的法规。这些行政命令以及随后对法规的修改对与气候变化相关的监管环境产生了切实的影响。此外，2026年2月12日，EPS署长Lee Zeldin签署了一项最终规则，废除了EPS 2009年的调查结果，即二氧化碳、甲烷和其他温室气体的排放对公众健康和环境构成危害。我们预计，《联邦公报》公布的最终规则将成为广泛诉讼的主题。

2024年3月，美国环保署公布了其最终规则，为新建、改造和重建设施建立了更严格的甲烷规则，称为Quad OB，以及有史以来第一次针对现有来源的标准，称为Quad QC。根据最终规则，各州有两年时间准备并提交对现有来源实施甲烷排放控制的计划。根据最终规则建立的推定标准对于新的和现有的来源通常是相同的，包括使用光学气体成像和其他先进监测加强泄漏检测调查要求，以鼓励部署创新技术来检测和减少甲烷排放，通过捕获和控制系统减少95%的排放，对某些设备的零排放要求，以及建立“超级排放者”响应计划，允许第三方向EPA报告大型甲烷排放事件，从而触发某些调查和修复要求。对违反这些规则的罚款和处罚可能是巨大的。2025年7月，美国环保署公布了将某些履约期限延长18个月的临时最终规则。我们无法预测符合此类要求的预期成本。

2022年的《通胀削减法案》（the“IRA”）通过甲烷排放收费，首次对GHG排放征收联邦费用。根据这一规则，2024年的甲烷排放费用确定为超过年度甲烷排放阈值的每吨排放900美元，2025年将增加到1200美元，2026年将增加到1500美元。然而，在2025年2月，国会投票推翻了环保署的废物排放收费规则，该规则于2025年3月14日签署成为法律。2025年5月12日，美国环保署发布了一项最终规则，从《联邦法规法典》中删除了废物排放收费规定，使该规则无效。尽管该规则已被推翻，但实施修订后的空气排放标准可能会导致更严格的许可要求，这可能会延迟、限制或禁止我们获得此类许可的能力，并导致我们运营的合规成本增加，包括污染控制设备的支出，其成本可能很高。

此外，2023年10月，美联储、货币监理署和联邦存款保险公司（“FDIC”）发布了一套最终确定的原则，指导拥有1000亿美元或更多资产的金融机构管理与气候变化相关的实体风险和过渡风险。这些限制向化石燃料相关行业公司提供资金的原则可能对我们的流动性或获得资本产生了不利影响。2025年10月，FDIC正式废除了这些原则。

另外，美国证券交易委员会（“SEC”）于2024年3月发布了一项最终规则，为气候风险、目标和指标的报告建立了一个框架。2024年4月，在发布最终规则不到一个月后，SEC于2024年4月发布了一项维持规则的命令。2025年3月，SEC投票结束了对这一规则的辩护，实际上撤回了对该规定的支持。然而，该规则仍被搁置待定

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此类法律挑战，目前由第八巡回上诉法院暂时搁置，直到SEC确定该规则是否会在诉讼中被撤销、废除、修改或辩护。尽管该规则被搁置，但任何对我们与气候相关风险披露相关的业务施加更严格要求的新法律或法规，如果某些利益相关者不同意我们缓解气候相关风险的方法，可能会导致他们的声誉受损，由于制定任何披露而导致合规成本增加，以及在我们不满足金融机构的任何气候相关预期或要求的情况下，获得资本的成本和限制增加。

尽管特朗普政府已发出气候监管环境回滚的信号，但对气候变化问题的持续政治和社会关注已导致现有和拟议的国际协议以及国家、地区和地方立法和监管措施，以限制GHG排放并减轻气候变化的影响。这些努力包括考虑总量控制与交易计划、碳税、GHG排放报告和跟踪计划以及直接限制某些来源的GHG排放的法规。遵守这些规则或其他规则可能会导致我们运营的合规成本增加。

诉讼风险也在增加，因为一些城市、地方政府和其他原告寻求在州或联邦法院对石油和天然气公司提起诉讼，除其他外，指控这些公司通过生产导致全球变暖影响的燃料制造公共滋扰，例如海平面上升，因此要对道路和基础设施的损害负责，或者声称这些公司一段时间以来一直意识到气候变化的不利影响，但由于未能充分披露这些影响而欺骗了其投资者或客户。我们目前不是任何这些诉讼的被告，但可能会在提出类似指控的行动中被点名。任何此类案件的不利裁决都可能对我们的运营产生重大影响，并可能对我们的财务状况产生不利影响。

此外，我们获得资本的机会可能会受到气候变化政策的影响。股东和债券持有人目前投资了像我们这样的化石燃料能源公司，但担心气候变化的潜在影响，可能会在未来选择将部分或全部投资转向非化石燃料能源相关领域。向化石燃料能源公司提供融资的机构贷款人也更加关注有利于风能和太阳能等“清洁”能源的可持续贷款做法，这使得这些来源更具吸引力，这些贷款人可能会选择不向化石燃料能源公司提供资金。许多美国最大的银行做出了“净零”碳排放承诺，并宣布将评估其投资组合的融资排放量，并采取措施量化和减少这些排放量。金融领域的这些和其他发展可能导致一些贷方限制某些行业或公司的资本获取或剥离，包括石油和天然气行业，或者要求借款人采取额外措施来减少其GHG排放。此外，还有可能要求金融机构采取额外政策，限制向化石燃料能源公司提供资金。

最后，一些科学家得出结论，地球大气层中GHG排放浓度的增加可能会产生具有显著物理影响的气候变化，例如风暴、干旱、洪水和其他极端气候事件的频率和严重程度增加，以及温度和降水模式的慢性变化。我们的海上业务尤其面临严重气候事件的风险，这些事件有可能对我们的资产造成实际损害，从而可能对我们的勘探和生产业务产生不利影响。此外，不断变化的气象条件，特别是温度，可能会导致对能源或我们生产的产品的需求数量、时间或地点发生变化。虽然我们对不断变化的天气条件和在设计中纳入安全因素的考虑旨在减少气候变化和其他事件可能带来的不确定性，但我们减轻这些事件不利影响的能力部分取决于我们的设施的有效性以及我们的备灾和应对以及业务连续性规划，这些规划可能没有考虑或准备好应对每一种可能发生的情况。

财务信息

我们将业务作为一个单一的部门来运营。有关我们的财务信息，请参阅本10-K表第II部分第8项下的财务报表和补充数据。

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人力资本资源

截至2025年12月31日，我们约有370名员工在德克萨斯州、阿拉巴马州、路易斯安那州和美湾开展业务。我们在德克萨斯州的员工队伍主要由公司员工组成，包括我们的执行官、钻井和生产经理、技术工程师以及行政和支持人员。我们在阿拉巴马州、路易斯安那州和美湾的员工主要由熟练劳动力组成，他们进行我们的现场操作并管理用于支持我们现场操作的第三方人员。

我们认为员工是我们最宝贵的财富，相信我们的成功取决于我们吸引、发展和留住员工的能力。我们努力提供一个工作环境，吸引并留住行业顶尖人才，反映我们的核心价值观，并向我们经营所在的社区展示这些价值观。

多样性和包容性

我们认识到，多元化的员工队伍提供了获得独特视角、经验和想法以帮助我们的业务取得成功的最佳机会，我们致力于提供多元化和包容性的工作场所，以吸引和留住有才华的员工。从应届毕业生到经验丰富的员工，我们寻求吸引和发展顶尖人才，以继续建立反映我们所生活世界的独特文化、背景、技能和信仰的融合。

我们过去和未来成功的关键是促进一种员工文化，向与我们互动的人提供诚信、诚实和透明，并培养一个信任和尊重的工作环境，拥抱变化，以创新和积极的方式推动我们前进。我们的商业行为和道德准则禁止任何形式的非法歧视或骚扰。

安全、健康和保健

我们企业的成功从根本上关系到我们人民的福祉。我们致力于员工的安全、健康和健康。

我们的最高优先事项是所有人员的安全和保护环境。我们积极宣传最高标准的安全行为和环境意识，努力达到或超过所有适用的地方和自然法规。为了在我们的运营中推动人员安全文化，我们在全面的安全和环境管理系统（“SEMS”）下运营。我们2025年员工的总可记录事故率为0.24，远低于美湾2024年0.58的行业平均水平。尽管事件报告做法受制于某些主观性，并因运营商而异，但与美湾的行业平均水平相比，我们历来的事故率低于平均水平，我们努力继续在保护我们的人员方面表现出色。我们的健康、安全、环境和监管（“HSE & R”）小组由一名副总裁、HSE & R和15名员工组成，其中包括管理人员。该集团与现场人员合作，创建并定期审查安全政策和程序，以努力支持持续改进我们的SEMS。我们的董事会每季度审查一次我们的材料安全指标。在确定薪酬时，将安全和环境指标纳入员工评估。

福利和补偿

我们以提供有吸引力的薪酬和福利计划而自豪，该计划允许我们的员工将在W & T工作视为不仅仅是他们工作的地方，而是他们可能成长和发展的地方。我们的成功能力取决于招聘和留住行业顶尖人才。我们认为，员工选择W & T的部分原因是我们的职业晋升机会、在职培训、敬业的文化以及有竞争力的薪酬和福利。

作为我们薪酬理念的一部分，我们认为我们必须提供并保持具有市场竞争力的总奖励计划，以吸引和留住优秀人才。这些计划不仅包括基本工资和支持我们的绩效工资文化的激励措施，还包括健康和退休福利。我们将许多项目集中在员工健康方面。我们相信，这些解决方案有助于员工的整体健康，并帮助我们成功管理员工群体的医疗保健和处方药成本。

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网站访问公司报告

我们向SEC提交10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告和其他报告以及对这些报告的修订。我们向SEC提交的报告可通过我们的网站www.wtoffshore.com免费向公众提供。这些报告在向SEC提交或提供给SEC后，可在合理可行的情况下尽快在我们的网站上查阅。也可通过以下方式获取本10-K表格和我们的其他文件：Investor Relations，W&T海底钻探公司,5718 Westheimer Road，Suite 700，Houston，Texas 77057或致电（713）297-8024。我们网站上的信息不属于这份10-K表格的一部分。

项目1a。风险因素

除了所有业务共有的日常业务过程中的风险和不确定性之外，我们和我们所在行业特有的重要因素可能会对我们未来的业绩和经营业绩产生重大影响。我们在下面提供了在考虑买卖我们的证券时应审查的已知重大风险因素清单。这些并不是我们面临的所有风险，目前被认为对我们来说无关紧要或未知的其他因素可能会影响我们未来的运营。

市场与竞争风险

石油、NGL和天然气价格可能会由于许多我们无法控制的因素而出现宽幅波动。低迷的石油、NGLs或天然气价格对我们的业务、财务状况、现金流、流动性或经营业绩产生不利影响，并可能影响我们为寻找和替换储备、履行我们的财务承诺以及实施我们的业务战略所需的未来资本支出提供资金的能力。

我们的石油、NGLs和天然气生产收到的价格直接影响我们的收入、盈利能力、获得资本的机会、以经济方式生产这些商品的能力以及未来的增长率。历史上，石油、NGLs和天然气价格波动较大，受制于国内和全球供需变化、经济和法律力量、事件和不确定性以及我们无法控制的众多其他因素的影响，价格波动较大，包括：

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石油、NGLs和天然气价格长期走低可能对我们的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。除其他外，我们的收益、现金流和资本支出计划可能受到负面影响，我们的产量和我们对探明储量的估计也可能受到负面影响。流动性显着或持续下降可能会对我们的信用评级产生不利影响，可能会增加融资成本并减少进入资本市场的机会。我们可能无法实现旨在弥补这种低迷的预期成本节约和支出削减。此外，期限延长或商品价格低迷可能对我们自己的经营业绩和财务状况所依赖的供应商、供应商、合作伙伴和客户的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。

如果石油、NGL和天然气价格较当前水平下降，我们可能需要进一步减少与我们的总探明储量相关的估计储量和未来价值，或者对我们的石油和天然气资产的账面价值记录减值。

较低的未来石油、NGLs和天然气价格可能会降低我们对可能经济回收的探明储量的估计，这将降低我们探明储量的总量和未来价值。在石油和天然气生产活动完全成本法核算下，每个季度末都会进行上限测试，以确定我们的石油和天然气资产是否受到损害。石油和天然气资产的资本化成本一般限于根据每个季度评估结束日期前12个月期间的平均价格，使用该期间内每个月第一天价格的未加权算术平均值得出的探明储量未来净收入的现值。我们的石油和天然气资产的减值更有可能发生在石油、NGLs和天然气定价长期低迷的时期。虽然我们在2025年没有记录我们的石油和天然气资产的减值，但商品定价的任何进一步下降都可能导致减值，这将导致对收益的非现金费用。

商品衍生品头寸可能会限制我们的潜在收益。

为了在我们的产品营销中管理我们的价格风险敞口，我们已就我们预期的未来石油和天然气生产的一部分建立了商品衍生品头寸，并可能在未来建立与石油或天然气有关的商品衍生品头寸。有关我们的衍生合约和交易的更多信息，请参阅本10-K表第二部分第8项下的财务报表和补充数据–附注10 –金融工具。虽然这些商品衍生品头寸旨在减少价格波动的影响，但如果价格大幅上涨超过这些头寸确定的价格，它们也可能限制未来的收益。此外，此类交易可能会使我们在某些情况下面临财务损失的风险，包括我们生产的交割点与对冲安排中假定的交割点之间的价差扩大或衍生合约的交易对手未能根据合约条款履行的情况。

石油和天然气资产和前景的竞争非常激烈；我们的一些竞争对手拥有更大的资金、技术和人员资源，这可能使他们在评估和获得资产和前景方面具有优势。

我们在高度竞争的环境中运营，以审查前景、收购物业、营销石油、NGLs和天然气以及确保训练有素的人员。我们的许多竞争对手拥有财务资源，这使他们能够获得比我们拥有的更多的技术专长和人员。我们在收购新租约或石油和天然气资产时积极与业内其他公司竞争。例如，从BOEM获得的新租约是通过“密封投标”程序获得的，通常授予出价最高的人。我们的竞争对手可能能够评估、竞标和购买比我们的财政或人力资源所允许的更多的物业和前景。我们的竞争对手也可能能够支付比我们能够或愿意支付或融资更多的费用来获得生产性石油和天然气资产以及勘探前景。最后，拥有较大财务资源的公司在满足任何潜在的新担保或财务保证要求方面可能具有显着优势。如果我们未来无法在这些领域成功竞争，我们未来的收入和增长可能会减少或受到限制。

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市场条件或运营障碍可能会阻碍我们进入石油和天然气市场或推迟我们的生产。我们产品的适销性主要取决于石油和天然气收集系统、管道和加工设施的可用性、邻近程度和容量，在某些情况下，这些系统、管道和加工设施由第三方拥有。

市场条件或无法获得令人满意的石油和天然气运输安排可能会阻碍我们进入石油和天然气市场或推迟我们的生产。为我们的石油和天然气生产提供现成的市场取决于许多因素，包括石油和天然气的需求和供应以及储量与管道和终端设施的接近程度。我们将产品推向市场的能力在很大程度上取决于收集系统、管道和加工设施的可用性和能力，在某些情况下，这些系统、管道和加工设施由第三方拥有和运营。

我们还依赖第三方管道，这些管道从我们的设施中提供交付选项。因为我们不拥有或运营这些管道，它们的持续运营不在我们的控制范围内。这些管道可能由于多种原因无法使用，包括测试、维护、容量限制、事故、政府监管、与天气相关的事件或其他第三方行动。如果这些第三方管道中的任何一条部分或全部无法运输石油和天然气，或者如果天然气管道的气体质量规格发生变化从而限制我们在这些管道上运输天然气的能力，我们的收入可能会受到不利影响。

我们的一部分石油和天然气是在第三方拥有的平台上加工销售的，对我们的油井没有经济利益，如果没有我们的大量投资，将没有其他加工设施来加工这类石油和天然气。此外，第三方平台可能会受到热带风暴、飓风或其他天气事件的破坏或破坏，这可能会降低或消除我们将产品推向市场的能力。截至2025年12月31日，占我们总探明储量约1.0 MMBOE（或0.8%）的两个油田与独立的第三方拥有的平台绑定。虽然我们与这些平台的所有者就我们生产的过程订立了合同，但无法保证这些平台的所有者将继续处理我们的石油和天然气生产。

近年来，我们看到美湾的采集系统、管道和加工设施整合，这导致与之签订运输和加工合同的中游交易对手减少。作为这些整合努力的一部分，我们还看到了中游资产的退役。潜在的中游交易对手和可用的中游基础设施数量减少可能会对我们的产品营销能力产生负面影响。

如果我们被迫关闭生产，我们将可能产生更大的成本以使相关生产恢复在线，并且将无法预测一旦恢复在线的这类油井的生产水平。

如果我们被迫关闭生产，我们将可能产生更大的成本以使相关生产重新上线。使相关油井重新上线所需的成本增加可能足够显着，以至于在商品价格处于低位时，这些油井将变得不经济，这可能导致我们的探明储量估计减少，并对我们的收益产生潜在的减值和相关费用。如果我们能够让油井重新上线，就无法保证这些油井在重新开工后的产量将与关闭前一样高。我们油田生产的石油、天然气和NGLs的任何关闭或削减都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

此外，由于对我们生产的需求减少，或由于管道、收集系统容量或处理设施不足或不可用，我们可能被要求关闭油井。如果发生这种情况，那么我们将无法从这些油井中实现收入，直到做出处理或将我们的生产交付市场的安排。

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经营风险

我们的美湾资产的生产期和相对较短的储备寿命可能会使我们面临更高的储备替换需求，并可能削弱我们在低油价、NGL和天然气价格期间减产的能力。

我们目前所有的生产都来自美湾。美湾探明储量通常比美国许多其他产区的探明储量寿命短，部分原因是常规和非常规盆地之间预订PUD的相关规则不同。我们的独立石油顾问估计，截至2025年12月31日，我们总探明储量的34.0%将在三年内耗尽。因此，我们从新投资中替代已探明储量和产量的需求相对大于在类似时间段内回收较低百分比的已探明储量的生产商，例如那些在美湾以外地区拥有较大部分已探明储量的生产商。

勘探、开发或获取储量是资本密集和不确定的。如果我们的运营现金流下降或外部资本来源变得有限或无法获得，我们可能无法经济地找到、开发或获得额外储备或进行必要的资本投资。我们需要产生收入来为正在进行的资本承诺提供资金或偿还债务，这可能会限制我们在石油和天然气价格低迷时期减缓或关闭生产油井的能力。我们无法向您保证，我们未来的开采、勘探、开发和收购活动将导致额外的探明储量，或者我们将能够以可接受的成本钻探生产井。此外，当前的市场状况可能会对我们获得融资以资助收购的能力产生不利影响，并进一步降低石油和天然气房地产销售市场的活动水平并压低价值。

我们没有为我们的业务所面临的所有经营风险投保。

根据行业惯例，我们对我们的业务所面临的部分（但不是全部）经营风险保持保险。我们为部分（但不是全部）我们的财产投保与运营损失相关的事件。我们目前在我们的能源包中有多层保险，涵盖我们的经营活动，对更高价值的物业和油井有更高的保险限额。我们的保险范围包括在恢复之前必须满足的免赔额，以及分限额或自保。此外，我们的保险受除外责任和限制的约束，无法保证此类保险将充分保护我们免受所有潜在后果、损害或损失的责任。见第一部分，第1项。Business – Insurance coverage for more information on our insurance coverage。

过去，美国海湾的热带风暴和飓风曾造成灾难性损失和财产损失。类似事件可能会造成超出我们承保范围的损害或责任，这可能会严重影响我们的财务状况。我们可能对与我们拥有非经营性工作权益的项目相关的事件造成的损害承担责任。Well control insurance coverage becomes limited from time to time，and the cost of such coverage becomes more costed and more volatile。过去，我们每年都可以续保保单，但我们的保障范围根据收取的保费、我们对风险的评估以及我们消化一部分风险的能力而有所不同。由于严重的风暴破坏、重大石油泄漏或其他事件，保险市场未来可能会进一步发生巨大变化。

上述这些事件也可能对我们的业务造成重大中断，这也可能严重影响我们的财务状况。我们可能会遇到我们没有业务中断保险的生产中断。

我们每年都会重新评估购买保险、保单限额和条款。我们行业未来的保险范围可能会增加成本，可能包括更高的免赔额或保留。此外，一些形式的保险可能会在未来变得不可用，或者无法以我们认为经济上可以接受的条款提供。无法保证我们未来将能够以我们认为合理的费率维持保险，我们可能会选择维持最低限度或不提供保险。发生我们的损失没有得到充分保险或赔偿的重大事件，或保险公司不会为我们支付索赔的重大事件，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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此外，我们可能无法获得新的政府法规可能要求的额外保险或担保。目前，OPA要求海上石油生产设施的所有者和运营商能够随时获得3500万美元至1.50亿美元的资金，该金额基于最坏情况下的漏油排放量演示，该演示可用于支付在OCS上应对我们设施的漏油可能产生的费用。我们目前被要求证明我们已经准备好获得7000万美元。如果对OPA进行修订以增加最低财务责任级别，我们可能会在提供足以符合此要求的财务保证方面遇到困难。

我们在深陆架和美湾深水进行勘探、开发和生产作业，存在独特的经营风险。

深陆架和美湾深水地区的钻探活动较少，部分原因是其地质复杂性、深度以及钻探和最终开发的成本较高。与深层陆架和深水钻探相关的额外风险可能会导致大量成本超支和/或导致不经济的项目或油井。更深的目标更难用传统的地震处理来解释。此外，由于额外的深度和不利条件，例如高温和压力，钻井成本和机械故障风险明显更高。例如，深水井的钻探需要特定类型的钻井平台，与用于较浅水域的钻井平台、复杂的海底生产处理设备、昂贵的最先进平台和基础设施投资相比，日费率要高得多。由于井口设备安装在海床上，深水井具有较大的机械风险。此外，由于勘探和开发活动所涉及的大量时间要求，特别是对于深水中的油井或不在现有基础设施附近的油井，在任何特定项目开始后的相当长一段时间内，新油井的实际石油和天然气生产可能不会发生，如果有的话。因此，我们无法保证我们在深层陆架、深水和其他地方的石油和天然气勘探活动将取得商业成功。

我们可能无法控制开发努力的时间、相关成本或我们非经营物业的储备的生产速度。

截至2025年12月31日，我们运营了86.7%的油井。对于那些我们不运营的油井，我们对运营及其相关成本施加影响的能力有限。我们对运营商和其他工作利益所有者的依赖以及我们影响运营的能力有限以及由他人运营的物业的相关成本可能会阻止在钻探或收购活动中实现预期结果。

我们面临着石油和天然气勘探和生产所固有的众多风险。

石油和天然气勘探和生产活动涉及某些风险，结合经验、知识和仔细评估可能无法克服。我们未来的成功将取决于我们勘探和生产活动的成功，以及使我们能够利用我们的发现的基础设施和技术的未来存在。此外，我们的一些物业位于深水，这通常会增加与勘探和生产活动相关的资本和运营成本、技术挑战和风险。因此，我们的勘探和生产活动面临众多风险，包括钻井无法产生商业上可行的生产的风险。我们购买、勘探、开发或以其他方式开发前景或财产的决定将部分取决于通过地球物理和地质分析、生产数据和工程研究对地震数据的评估，其结果往往没有定论或受到不同的解释。

此外，从我们的前景来看预期产量的适销性也将受到众多因素的影响。这些因素包括但不限于石油和天然气价格的市场波动、管道的邻近程度、容量和可用性、加工设施的可用性、设备的可用性和政府法规（包括但不限于与价格、税收、特许权使用费、允许生产、碳氢化合物进出口、环境、安全、健康和气候变化有关的法规）。这些因素的影响，无论是单独的还是共同的，都可能导致我们无法获得足够的投资资本回报。

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我们受到钻井和其他操作危险的影响。

油气资产的勘探、开发和生产涉及多种经营风险，包括火灾、爆炸、井喷、管道失效、异常压力地层和溢油、气体泄漏、管道破裂或排放等环境隐患。此外，我们的近海作业还受到海上作业的额外危害，例如倾覆、碰撞和不利的天气和海况，包括热带风暴、飓风和其他天气事件的影响。

如果我们遇到任何这些问题，井眼、平台、收集系统和处理设施可能会受到影响，这可能会对我们开展业务的能力产生不利影响。如果发生这些行业经营风险中的任何一个，我们可能会有重大损失。造成人员伤亡、财产、自然资源和设备遭受严重破坏或破坏、污染或其他环境损害、清理责任、监管调查和处罚、停工停产、修复恢复作业和储备流失等，可能造成重大损失。任何这些行业经营风险都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们在美湾的物业地理集中，使我们面临因特别影响美湾的因素（包括飓风）而导致收入损失或减产的风险增加。

我们在美国墨西哥湾沿岸和OCS内外邻近水域的物业地理集中意味着，如果美湾遭遇恶劣天气，包括热带风暴和飓风，我们的部分或全部物业可能会受到同一事件的影响；生产延迟或减少，设备、设施或服务的可用性；我们将生产运输到市场所依赖的管道状态的变化；运输、收集或加工生产的可用能力的延迟或减少；以及监管环境的变化。

由于我们的大多数物业可能同时遇到相同的条件，这些条件对我们的运营结果的影响可能大于对在更广泛的地理区域拥有物业的其他运营商的影响。

我们的生产、收入和现金流的很大一部分集中在我们的Mobile Bay Properties。由于这种集中，任何生产问题、不利天气的影响或储量估计不准确都可能对我们的业务产生重大不利影响。

就2025年而言，我们约36%的产量和20%的总收入来自于我们在位于阿拉巴马州沿海、位于阿拉巴马州莫比尔以南约70英里的州沿海和联邦美湾水域的某些石油和天然气租赁权益以及相关油井和单元中的权益（“莫比尔湾地产”）。这种集中意味着该领域对我们生产的任何影响，无论是由于机械问题、不利天气、油井封控活动、监管环境变化或其他原因，都可能对我们的业务产生重大不利影响。在2025年期间，我们的Mobile Bay Properties因各种原因被关闭，包括压缩机问题和下游运营的工厂问题。这些停产导致根据停产前的生产速度推迟生产约686 MBOE。任何额外的关闭，取决于关闭的持续时间，可能会对我们的业务产生重大不利影响。此外，如果与莫比尔湾物业相关的实际储备低于我们的估计储备，这样的储备减少可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

新技术可能导致我们目前的勘探和钻探方法过时，我们可能无法跟上我们行业的技术发展。

石油和天然气行业受制于技术的快速和重大进步，包括采用新技术（例如使用人工智能和机器学习）引入新产品和服务。随着竞争对手使用或开发新技术，我们可能会处于竞争劣势，竞争压力可能会迫使我们实施新技术，从我们现有的平台提供增强和新的集成，开发获得市场认可的新产品或以足够快的速度进行创新，以以相当大的成本跟上快速的技术发展。此外，竞争对手可能有更大的财务、

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让他们享有技术优势的技术和人才资源，以及未来可能让他们在我们可以之前实现新技术。我们在很大程度上依赖使用先进的地震技术来确定开采机会并降低我们的地质风险。地震技术或者我们未来可能实施的其他技术可能会过时。我们不能确定我们将能够及时或以我们可以接受的成本实施技术。如果我们无法保持与行业标准一致的技术进步，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

对我们探明储量的估计取决于许多可能被证明是不准确的假设。估计或基本假设中的任何重大不准确将对我们探明储量的未来净收入的数量和现值产生重大影响。我们实际回收的储量可能与我们估计的探明储量有很大差异。

估算石油和天然气储量的过程是复杂的。它要求对现有技术数据和许多假设进行解释，包括与经济因素有关的假设。这些解释或假设中的任何重大不准确都可能对2025年12月31日的估计数量和我们的储备现值的计算产生重大影响。

为了准备我们的年终储量估计，我们的独立石油顾问预测了我们的生产率和开发支出的时间。我们的独立石油顾问还分析了现有的地质、地球物理、生产和工程数据。这些数据的程度、质量和可靠性可能会有所不同，可能不在我们的控制范围内。这一过程还需要对诸如石油和天然气价格、运营费用、资本支出、税收和资金可用性等问题做出经济假设。因此，对石油和天然气储量的估计本质上是不精确的。

未来实际产量、石油和天然气价格、收入、税收、开发支出、运营费用以及可采石油和天然气储量的数量很可能与我们的估计不同。任何重大差异都可能对我们储量的估计数量和现值产生重大影响。此外，我们的独立石油顾问可能会调整已探明储量的估计，以反映生产历史、钻探结果、当时的石油和天然气价格以及其他因素，其中许多因素超出我们的控制范围。

您不应假设贴现未来净现金流或我们已探明石油和天然气储量的未来净收入现值的标准化计量是我们估计的石油和天然气储量的当前市场价值。根据SEC的要求，我们将来自已探明储量的估计贴现未来净现金流建立在每种产品的12个月未加权的当月首日平均价格和在估计日期生效的成本的基础上。实际未来价格和成本可能与现值估计中使用的价格和成本存在重大差异。

截至2025年12月31日，我们估计的探明储量（按体积计）中约有6%未开发。我们的任何或全部PUD储备可能不会最终开发或生产，或者可能不会在我们计划的时间段内或以我们预算的成本最终生产，这可能导致先前确认的储备被注销。回收PUD储量通常需要大量资本支出和成功的钻井或注水作业。我们的储量估计包括以下假设：我们为开发这些未开发的储量而产生资本支出，以及与这些物业相关的实际成本和结果可能不如估计的那样。这些储量估计或基本假设中的任何重大不准确都会对我们储量的数量和现值产生重大影响，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们决定钻探的前景可能不会产生足以满足我们目标回报率的商业数量或数量的石油或天然气。

前景是我们拥有权益、可以获得权益或拥有经营权的区域，并且根据现有的地震和地质信息，拥有我们的地球科学家所认为的石油或天然气经济积累的迹象。我们的前景处于不同的评估阶段，从准备好钻探的前景到需要大量地震数据处理和解释的前景，这将使我们无法在钻探之前最终知道是否将存在石油或天然气，或者如果存在，是否将以商业数量存在石油或天然气。持续的低油价、NGLs和天然气定价也可能

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在无法保证钻井和开发成本大幅降低的情况下，显着影响我们项目的预计回报率。如果我们在深水和/或深层陆架上钻探更多的井，我们的钻探活动可能会变得更加昂贵。此外，深水和深层陆架地层的地质复杂性可能使我们更难维持我们的历史钻井成功率。因此，我们无法保证我们将找到商业数量的石油和天然气，因此，我们无法保证我们将实现投资的正回报率。

我们可能无法从未来的收购中实现所有预期收益。

除了在美湾进行有针对性的收购外，我们还希望通过扩大对现有资产的开采和开发来实现增长。由于各种原因，我们可能无法实现未来收购的所有预期收益，例如增加收益、节省成本和增加收入，包括高于预期的收购和运营成本或其他困难、未知负债、不准确的储量估计和市场价格波动。这可能会对我们的财务和经营业绩造成潜在的短期或长期不利影响。

我们未来的收购和资产剥离可能会使我们面临潜在的重大负债，包括堵塞和放弃以及退役负债。

成功收购石油和天然气资产需要评估多种因素，包括对可采储量的估计、恢复储量的时间、勘探潜力、未来石油和天然气价格、运营成本以及潜在的环境、监管和其他责任，包括封堵和废弃以及退役责任。这种评估是不准确的，可能不会披露所有重大问题或责任。结合我们的评估，我们还对收购的物业进行审查。然而，这样的审查可能并不能揭示所有现有或潜在的问题。此外，这样的审查可能不允许我们充分熟悉物业，以充分评估其不足之处和能力。

可能存在与环境、所有权、监管、税收、合同、诉讼或我们不知情的其他事项相关的针对所收购资产的威胁、预期、主张或其他索赔，这可能对我们的生产、收入和经营业绩产生重大不利影响。我们可能会成功地获得包括环境责任在内的预损失责任的合同赔偿，但我们预计，我们通常会在“按原样”的基础上获得物业的权益，并为违反陈述和保证提供有限的补救措施。此外，即使我们能够从卖方获得此类赔偿，这些赔偿义务通常会随着时间的推移而到期，并可能使我们面临无法赔偿的责任，这可能会对我们的生产、收入和经营业绩产生重大不利影响。

我们的运营可能会受到安全漏洞的不利影响，包括网络安全漏洞，这可能会影响运营我们业务所需的系统、流程和数据。

我们依靠我们的信息技术（“IT”）基础设施和管理信息系统来运营和记录我们业务的各个方面。尽管我们采取了安全措施来防范网络安全风险，包括未经授权访问我们的机密和专有信息，但我们的安全措施可能无法检测或防止每一次试图违反的行为。与其他公司类似，我们经历了网络攻击，尽管截至本表10-K日期，我们没有遭受与此类攻击相关的任何物质损失。安全漏洞包括，除其他外，非法黑客攻击、计算机病毒、干扰金库功能、盗窃或破坏或恐怖主义行为。违规行为可能导致我们的运营中断、我们的平台控制设备出现故障、禁用我们的通信链接、未经授权发布我们的机密业务或专有信息、未经授权发布客户或员工数据、违反隐私或其他法律并面临诉讼。任何这些安全漏洞都可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。地缘政治紧张局势、制裁和报复行动可能导致针对美国公司的网络安全攻击增加。

收购和新兴技术可能会增加我们的网络安全风险。

当我们追求通过收购实现增长的战略并实施改善我们的运营和成本结构的新举措时，我们也在扩展和改进我们的信息技术，从而产生更大的技术

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存在、利用“云”计算服务，以及相应的网络安全风险敞口。我们可能评估或部署的某些新技术，例如使用自动驾驶汽车、远程控制设备、虚拟现实、自动化和人工智能，带来了新的、重大的网络安全和安全风险，在实施之前必须对其进行分析和解决。如果我们未能评估和识别与收购和新举措相关的网络安全风险，我们可能会越来越容易受到此类风险的影响。

我们高级管理层成员的流失可能会对我们产生不利影响。

在很大程度上，我们依赖于我们高层管理人员的服务。失去我们任何高级管理层的服务可能会对我们的运营产生负面影响。我们不为公司的利益维持或计划为任何这些个人的损失获得任何保险。有关我们高级管理团队的更多信息，请参阅我们将在本10-K表格涵盖的财政年度结束后120天内向SEC提交的最终代理声明。

可能存在重要股东的利益可能与我们其他股东的利益发生冲突的情况。

我们的首席执行官拥有我们普通股的很大一部分。可能出现他可能有兴趣追求或阻止收购、资产剥离、恶意收购或其他交易的情况，或未来可能出现利益冲突，其中包括与我们的融资、资本支出和业务计划有关的决定，或追求某些商业机会，包括支付股息或发行额外的股权或债务，根据他的判断，这些可能会增强他对我们或他投资的另一家公司的投资。

这种情况或冲突可能会对我们或我们普通股的其他持有人产生不利影响。此外，我们的股份所有权显着集中可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响，因为投资者可能会认为在拥有股东集中度显着或存在此类潜在冲突的公司的股份方面存在不利之处。

资金风险

我们的债务水平可能会对我们的财务状况、经营业绩和业务前景产生负面影响。

截至2025年12月31日，我们有3.588亿美元的未偿长期债务本金。我们的负债水平对我们的运营产生了重要影响，包括：

我们无法确定我们的现金流是否足以让我们支付债务的本金和利息或以其他方式履行我们未来的义务。在这种情况下，我们可能会被要求对全部或部分现有债务进行再融资、出售资产、减少资本支出、获得新的融资或发行股权。然而，我们可能无法以我们可接受的条款完成任何这些交易，或者此类行动可能无法产生足够的资本来履行我们的义务。上述任何风险都可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响。

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我们的债务协议包含限制，这些限制限制了我们产生某些额外债务或留置权或从事其他交易的能力，这可能会限制增长和我们应对不断变化的条件的能力。

2025年1月，我们发行了本金总额3.50亿美元的2029年到期的10.75%优先第二留置权票据（“10.75%票据”），并签订了一份新的信贷协议，初始银行贷款承诺为5000万美元，信用证分限额为1000万美元（“信贷协议”）。管辖我们的10.75%票据和我们的信贷协议的契约（“2025年契约”）除限制产生额外债务的契约外，还包含多项重要的限制性契约。这些契约限制了我们和某些子公司的能力，其中包括：

我们的信贷协议要求我们，除其他外，保持一定的财务比率并满足一定的财务状况测试。这些限制也可能限制我们获得未来融资的能力，抵御未来我们的业务或整体经济的低迷，或以其他方式进行必要的公司活动。我们还可能被阻止利用由于我们的2025年契约和我们的信贷协议下的限制性契约对我们施加的限制而产生的商业机会。

违反管理我们债务的协议中的任何约定将导致在任何适用的宽限期之后根据该协议发生违约。违约如果不被豁免，可能会导致此类协议下未偿债务的加速，以及任何其他债务协议下未偿债务的违约和加速。加速偿还的债务将立即到期应付。如果发生这种情况，我们可能无法支付所有必要的款项或借入足够的资金来为此类加速债务再融资。即使当时可以获得新的融资，也可能不是我们可以接受的条款。

我们有开展业务和替代生产的重大资本需求，我们进入资本和信贷市场以筹集资本或以优惠条件为现有债务再融资的能力可能受到行业状况和金融市场的限制。

我们花费大量资金用于石油和天然气储量的收购、勘探、开采、开发、生产。我们主要通过经营现金流和手头现金为资本支出提供资金。由于（其中包括）石油和天然气价格、实际钻探结果、钻机和其他服务和设备的可用性以及监管、技术和竞争发展，我们未来资本支出的实际金额和时间可能与我们的估计存在重大差异。大宗商品价格的进一步降低可能会导致我们的实际资本支出进一步减少，这将对我们的生产增长能力产生负面影响。

如果低石油和天然气价格、经营困难、储量下降或其他因素（其中许多是我们无法控制的）导致我们的收入和经营活动现金流减少，我们为完成资本支出计划所需的资本提供资金的能力可能会受到限制。在利用我们可用的融资来源后，我们可能会被迫筹集额外的债务或股权来为此类资本支出提供资金。

资本和信贷市场的中断，特别是能源部门的中断，可能会限制我们进入这些市场的能力，或者可能会显着增加我们的借贷成本。能源领域的波动，加上较高的利率环境，已经并可能继续导致贷方提高我们信贷安排下的利率，颁布更严格的贷款标准，拒绝以优惠条件或根本不为到期前后的现有债务再融资，并可能减少或停止向借款人提供资金。

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如果我们无法以优惠条件进入资本和信贷市场，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和流动性以及我们偿还或再融资债务的能力产生重大不利影响。

如果我们的有担保债务违约，为我们的有担保债务提供担保的抵押品的价值可能不足以确保偿还所有这些债务。

我们的信贷协议和我们的10.75%票据由我们的石油和天然气资产的各种留置权担保。根据我们的信贷协议，任何未来借款将由为10.75%票据提供担保的资产在第一优先的基础上提供担保。如果出售为10.75%票据提供担保的抵押品的收益或根据信贷协议产生的任何未来债务不足以偿还与此类债务有关的所有到期款项，那么针对我们剩余资产以偿还我们有担保债务项下仍未偿还的任何款项的债权将是无担保的，我们支付我们的其他无担保债务和与我们的股本有关的任何分配的能力将受到重大损害。

关于为我们的债务提供担保的某些抵押品，任何抵押品受托人的担保权益和取消抵押品赎回权的能力也将受到满足某些要求的需要的限制，例如获得第三方同意、支付可能基于平价留置权义务本金金额的法庭费用以及进行额外备案。如果我们无法获得这些同意、支付这些费用或进行这些备案，担保权益可能无效，适用的持有人和贷款人将无权获得抵押品或与此相关的任何追偿。这些要求可能会限制任何止赎中某些抵押品的潜在竞标者的数量，并可能会延迟任何出售，其中任何一个事件都可能对抵押品的出售价格产生不利影响。

我们可能无法在控制权变更时回购10.75%的票据。

如果我们遇到某些类型的控制权变更，我们必须给10.75%票据的持有人机会，以本金的101%向我们出售他们的票据，外加应计和未付利息。然而，在这种情况下，我们可能无法向持有人支付他们向我们出示的票据所需的回购价格，因为我们当时可能没有足够的可用资金，或者我们的信贷协议或我们未来可能订立的其他协议的条款可能会阻止我们申请资金回购10.75%的票据。因控制权变更而需要进行的任何回购的资金来源将是我们的可用现金或从我们的石油和天然气业务或其他来源产生的现金，包括：

最后，使用可用现金为控制权变更的潜在后果提供资金可能会削弱我们未来获得额外融资的能力，这可能会对我们开展业务运营的能力产生负面影响。

根据我们与现有或未来担保安排下的担保人的协议，我们可能被要求提供现金抵押品，这可能对我们的流动性和我们执行资本支出计划、ARO计划和遵守现有债务工具的能力产生重大不利影响。

根据我们与现有担保安排下的各种担保人的协议条款，或根据我们可能订立的任何未来担保安排，我们可能被要求提供抵押品。额外的抵押品可能以现金或信用证的形式出现。我们无法保证我们将能够满足当前债券或未来债券的抵押品需求。

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2024年8月14日，我们向美国德克萨斯州南区地区法院休斯顿分部提交了一份诉状，寻求宣告性救济（“原始诉状”），针对Endurance Assurance Corporation和Lexon Insurance Company（“Sompo Supporties”），它们是私人和政府要求的担保债券的提供者，这些债券为我们可能对我们的某些石油和天然气资产承担的退役义务提供担保（“Sompo Supporties诉讼”）。如原始投诉中所述，我们已支付了与原始投诉之前由Sompo担保人发行的债券相关的所有协商溢价，并且我们的财务状况没有发生重大变化。尽管如此，Sompo担保人还是向我们发出了书面要求，要求我们向Sompo担保人提供抵押品。2024年10月9日，Sompo担保人提交了一份答复和反诉，指控由于我们未能提供Sompo担保人要求的抵押品而违约。Sompo担保人最初代表我们发行了大约5500万美元的担保债券。然而，在我们履行了退役义务后，BOEM取消了一笔1310万美元的债券。尽管如此，Sompo担保人仍要求提供约5500万美元的现金抵押品。

2024年10月21日，美国特种保险公司（U.S. Specialty Insurance Company，简称“USSIC”）向德克萨斯州哈里斯县地方法院提交了一份请愿书，指控（其中包括）违反USSIC与我们之间的赔偿协议，并寻求迫使我们提供USSIC要求的抵押品（简称“USSIC诉讼”）。2024年10月25日，我们向德克萨斯州哈里斯县地区法院提交了一份撤案通知，将案件移至美国德克萨斯州南区地区法院休斯顿分部。USSIC已代表我们发行了约1.11亿美元的担保债券，并要求提供2300万美元的现金抵押品。

2024年11月8日，Pennsylvania Insurance Company a/k/a Applied Surety Underwriters（“Applied”）向美国德克萨斯州南区休斯顿分部地区法院提交了一份请愿书，指控（其中包括）Applied与我们之间的赔偿协议遭到违反，并试图迫使我们提供Applied和未支付的约40万美元保费所要求的抵押品（“Applied Litigation”）。Applied代表我们发行了大约1130万美元的担保债券，并已要求提供大约1130万美元的现金抵押品。

同样在2024年11月8日，美国火灾保险公司（“U.S. Fire”，连同Sompo担保人、USSIC和Applied，“担保人”）向美国德克萨斯州南区休斯顿分部地方法院提交了一份请愿书，指控（其中包括）违反了U.S. Fire与我们之间的赔偿协议，并试图迫使我们提供U.S. Fire要求的抵押品（“U.S. Fire Litigation”）。U.S. Fire声称已代表我们发行了约9350万美元的担保债券，并要求提供约9350万美元的现金抵押品。

担保人对美国的抵押要求总额约为1.837亿美元。此外，费城赔偿保险公司（“PIIC”）单独提出了7100万美元的抵押要求。截至本报告发布之日，PIIC尚未提起任何法律诉讼。担保人和PIIC要求的抵押品总额约为2.547亿美元（“被要求的抵押品”）。

2024年11月22日，法院合并了Sompo Sureties Litigation、USSIC Litigation、Applied Litigation和U.S. Fire Litigation（合并后为“Sureties Litigation”）。于2024年12月11日，由于上述情况，我们向担保人提交了一份经修订的投诉（原投诉，经修订，“投诉”）。投诉，在相关部分，寻求宣告性救济：（1）担保人不得强制执行其赔偿协议，使其行为构成滥用权利；（2）担保人对赔偿协议的解释使协议变得虚幻；（3）担保人不得对担保物提出不合理的要求；（4）担保人必须接受我方提供的合理担保物；（5）不要求我方追加担保物；（6）担保人不得对担保物提出相互不一致的共同要求，如我们无法遵守每一项要求；以及（7）担保人改变的商业模式不是要求超出我们提供的抵押品的进一步抵押品的合法理由。我们进一步对担保人提出以下反诉：（1）违反《谢尔曼反托拉斯法》；（2）违反《德州自由企业和反托拉斯法》；（3）违反《德州保险法》第541条；（4）侵权干扰现有合同和潜在业务关系；（5）共谋。

于2025年6月14日，我们与USSIC订立了一份自2025年6月13日起生效的和解及解除协议（「 USSIC和解协议」），并于2025年6月15日订立了一份自2025年6月14日起生效的和解协议（「 PIIC和解协议」，连同USSIC

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和解协议，“和解协议”），由我们与PIIC之间在不损害的情况下驳回与担保人诉讼相关的所有索赔。根据适用的和解协议，USSIC和PIIC同意：（i）美国或其任何关联公司、子公司或合资实体为USSIC或PIIC执行的任何现有担保债券支付的2024年溢价率不会发生变化，最早要到2026年12月31日之后，（ii）USSIC和PIIC撤回所有抵押品要求，并同意在2026年12月31日之前不要求、要求或以其他方式坚持要求抵押品，无论是与担保债券相关还是根据赔偿协议，最早；但如果（a）我们未在到期时支付欠USSIC或PIIC的溢价；（b）第三方对USSIC或PIIC向我们或其关联公司或子公司发行的任何债券提出索赔；（c）我们或其任何关联公司、子公司或合资实体启动破产程序，无论是自愿还是非自愿的；（d）根据管辖我们于2029年到期的第二留置权票据的契约存在未治愈的违约事件，导致加速，则此类限制不适用，全部或部分债务；或（e）我们或我们的关联公司或子公司对USSIC或PIIC提起诉讼。每一项和解协议还规定，如果我们订立协议向另一方提供抵押品，以解决截至和解协议日期存在的债券的担保人诉讼，我们将按比例向USSIC或PIIC提供与其向该另一方所做的大体相似的抵押品。签订和解协议导致撤回了约9400万美元的抵押品要求。2025年6月30日，我们宣布，担保人诉讼中的主审法官建议驳回两名担保提供者提交的初步禁令请求。初步禁令将要求我们立即提供1.05亿美元的抵押品。该建议将有效地取消担保提供者提出的与担保人诉讼相关的所有当前担保请求，并且在与其余担保提供者就担保人诉讼的是非曲直作出裁决之前，我们将不会被要求提供抵押品（如果有的话）。

担保人诉讼其余各方此前均同意调解此案，直至调解人宣布陷入僵局。由于调解人已宣布未签订和解协议的担保提供者陷入僵局，因此调解不再活跃。我们继续评估解决剩余相关溢价和抵押品相关事项的潜在途径。

如果担保人成功地迫使我们履行被要求的抵押品，或者在其他担保实体试图这样做的情况下，这些要求的履行可能是重大的，我们的流动性状况将受到负面影响，我们可能被要求寻求替代融资。如果我们无法获得足够的融资，我们可能会被迫减少本年度或未来年度的资本支出；无法执行我们的ARO计划；或无法遵守我们现有的债务工具。

法律、政府和监管风险

我们受到众多环境、健康和安全法规的约束，这些法规可能会发生变化，也可能导致重大责任和成本。

我们的运营受美国联邦、州和地方环境、健康和安全法律法规的约束，除其他外，这些法律法规涉及向环境排放和排放污染物、产生、储存、处理、使用和运输有毒和危险废物以及我们员工的健康和安全。我们在美湾的业务需要联邦和州政府机构的许可，以便进行钻井和完井活动以及进行其他受监管的活动。我们有可能一直没有或不会完全遵守这些许可和我们所遵守的环境法律法规。我们未能遵守适用的环境法律和法规可能会导致政府当局对我们采取行动，这可能会对我们的运营和财务状况产生不利影响，包括：

如果我们未能及时或根本没有获得许可（例如，由于社区或环境团体的反对、政府的拖延、法律或其解释的变化，或任何其他原因），这类

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失败可能会阻碍我们的经营，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

预计更广泛和更严格的环境立法和法规的长期趋势将继续下去，这使得预测成本或对我们未来运营的影响具有挑战性。与环境事项相关的负债可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。根据某些环境法律，无论我们是否对释放或污染负责，即使我们的运营是合法的或符合当时的行业标准，我们都可能面临与危险材料或污染的释放有关的清理费用和其他损害的严格、连带责任。

环境法律、法规、指南或执法解释的其他变化可能要求我们投入资金或其他资源来遵守这些法律法规。这些变化还可能使我们面临额外的成本和限制，包括增加的燃料成本。此外，此类法律或法规的变化可能会增加我们客户的合规和开展业务的成本，从而减少对我们服务的需求。

新的法律法规、修订现有法律法规、重新解释法律要求或加强政府执法可能会显着增加我们的资本支出和运营成本，或可能导致我们的勘探和生产活动延迟、限制或取消，这可能对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生不利影响。有关我们的环境法规的更详细描述，请参阅本表10-K第I部分第1项下的业务–石油和天然气行业的其他法规。

如果BOEM提交未来要求以支付我们的退役义务，我们可能无法在BOEM要求的金额和时间期限内提供财务保证。

BOEM要求承租人根据其规定展示财务实力和可靠性，并提供可接受的财务保证，以确保满足租赁义务，包括OCS中的退役活动。2024年4月，BOEM发布了一项最终规则，改变了BOEM在设定财务保证要求时评估公司和离岸资产财务健康状况的方式。根据新规则，BOEM修订了用于确定OCS石油和天然气承租人和赠款持有人是否需要提供补充财务保证以支持其退役义务的标准。新规公布后，美国各州和行业团体针对BOEM提起了一系列诉讼，以阻止新规的实施。2025年4月8日，DOI通过向美国路易斯安那州西区地方法院提交的联合文件（案件编号2：24-CV-00820）表明，它不会在美湾寻求补充财务保证，除非（a）单独责任财产和（b）某些非单独责任财产在所有权上没有财务上强大的共同所有人或前任并满足其他条件。

2025年5月，DOI宣布有意修订这一规则，2026年3月，BOEM发布了一项拟议规则，对现有的金融保险监管框架进行了修订。拟议规则除其他外，将（i）允许BOEM在确定是否需要补充财务保证时考虑承担连带责任的前任的财务实力，（ii）修改用于确定所需补充财务保证金额的BSEE退役成本概率估计水平，从P70调整为P50，（iii）在计划在补充财务保证需求的一年内进行退役的情况下，为BOEM提供酌处权，以接受第三方退役合同或退役时间表，而不是要求新的补充财务保证，（iv）取消要求对补充财务保证要求提出质疑的承租人张贴与要求金额相等的上诉保证金以获得暂停等待上诉的要求，以及（v）明确承认双重债权人债券（可识别多个债权人）为可接受的财务保证形式。拟议规则受制于60天的公众意见征询期，预计将于2026年5月8日结束。

未能遵守BOEM的财务保证要求可能会导致BOEM对我们启动强制执行程序或采取其他补救行动，包括评估民事处罚、暂停运营或生产，或启动取消租赁的程序，如果得到支持，将对我们的业务、财产、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，如果我们被要求以现金或信用证的形式提供抵押品，我们的流动性状况可能会受到负面影响，我们可能会被要求寻求

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另类融资。如果我们无法获得足够的融资，我们可能会被迫减少资本支出。

此外，由于在OCS运营的公司重组和破产的不利发展，许多担保公司已离开离岸担保市场或大幅减少其在离岸担保市场的参与，这大大降低了OCS中项目的担保债券的可用性，并可能降低在OCS运营的公司在不张贴抵押品的情况下获得担保的能力。因此，我们可能无法以商业上合理的条款获得担保，这可能导致我们的运营成本显着增加。此外，OCS中的公司可能没有足够的担保债券能力，这可能会因此对我们开展业务的能力产生重大不利影响。

所有这些因素可能使我们更难获得BOEM在OCS开展业务所要求的财务保证。我们无法预测特朗普总统可能会就这些规定或其实施时间或市场上以商业上合理的条款提供担保债券采取什么行动。担保债券的财务保证监管要求和当前市场可获得性存在重大不确定性。BOEM绑定和财务保证要求的这些和其他变化可能会导致我们的运营成本增加，从而对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

额外的深水钻探法律、法规和其他限制、延误以及美湾其他与近海相关的发展可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

发布限制深水租赁、许可或钻探的新的或经修订的规则可能会导致对我们的业务以及OCS上类似情况的海上能源公司的业务实施更严格或代价更高的限制、延迟或取消。遵守任何新增或更严格的监管要求或执法举措以及现有的环境和泄漏法规，以及政府机构决策的不确定性或不一致、钻井许可和勘探、开发、溢油应对和退役计划的处理和批准延迟以及可能的额外监管举措，都可能对新的钻探和正在进行的开发工作产生不利影响或延迟。

此外，如果未来发生材料泄漏事件，美国可以选择发布指令，暂时停止钻探活动，无论如何，发布有关海上石油和天然气勘探和开发的进一步安全和环境法律法规，其中任何一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。我们无法确切预测任何新法律或法规对我们的钻井作业或对涵盖与此类作业相关的部分或全部风险的保险成本或可用性的全面影响。自2025年1月上任以来，特朗普总统表示支持扩大海上石油和天然气钻探，并采取行政行动取消了拜登时代对石油和天然气勘探和开发的OCS租赁的几项限制。见第一部分，第1项。业务–石油和天然气行业的环境、健康和安全事项和法规及其他法规，以更多地讨论影响石油和天然气行业的命令和监管举措。

我们对未来ARO的估计在不同时期可能会有很大差异，意外的退役成本可能会对我们未来的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们被要求对我们的ARO现值记录负债，以堵塞和放弃闲置的非生产油井，拆除闲置或损坏的平台，以及闲置或损坏的设施和设备，统称为“闲置铁”，并在石油和天然气生产作业结束时恢复陆地或海底。现有的BSEE NTL描述了海上作业人员通过废弃和清除的方式及时退役闲置铁的义务。根据这些闲置的铁NTL要求，BSEE向美国发出信函，指示我们在规定的时间内封堵和放弃某些被该机构确定为不再能够以支付数量生产的油井。作为回应，我们目前正在评估BSEE提议的闲置铁井名单，目前预计那些被确定为闲置铁的井将在规定的时间表前退役，或者在与该机构进一步讨论后由BSEE另行确定的时间退役。虽然我们已经为油井退役建立了ARO，但额外的ARO，数量可观，可能需要对未来指定为闲置铁的油井进行封堵和弃井，但我们预计封堵和弃井的成本不会有料

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对我们的财务状况、经营业绩或现金流的影响。尽管如此，与大多数陆上作业相比，由于监管审查的加强以及在不同深度水域作业所涉及的后勤问题，这些退役活动对于海上作业来说通常要贵得多，而且存在着可能会出现超出我们作为ARO所确定的负债增加的情况，并且完成这些活动的步伐可能会受到其他海上石油和天然气承租人正在从事的闲置铁退役活动的不利影响，这些承租人可能也收到了类似的BSEE指令，这可能会限制完成这项工作所需的设备和经验丰富的劳动力的可用性。

估计美湾地区未来的恢复和清除成本尤其困难，因为大部分清除义务可能在未来很多年，监管要求可能会发生变化或对此类要求的解释可能更具限制性，资产清除技术也在不断发展，这可能会导致额外、增加或减少成本。因此，我们可能会在未来期间对我们估计的ARO进行显着的增加或减少。例如，由于我们在美湾开展业务，平台、设施和设备会因飓风和其他不利天气条件而受到损害或破坏。如果预计进行这项工作的主机平台受损或倒塌，而不是结构完好无损，那么堵塞和弃井或拆除平台的估计成本可能会发生巨大变化。因此，我们对未来ARO的估计可能与我们最终可能因飓风或其他自然灾害造成的破坏而产生的结果大不相同。此外，持续较低的商品价格环境可能导致我们的非运营商合作伙伴无法支付其公平份额的成本，这可能要求我们支付违约方的成本份额中我们的相应份额。

作为转让人，我们剥离了位于美湾的各种租赁、油井和设施，在这些地方，作为受让人的购买者通常承担所获得的所有放弃义务。这些剥离交易中的某些交易对手或现有租赁中的第三方已申请破产保护或经历了相关重组，可能无法履行规定的放弃义务。在某些情况下，法规或联邦法律，例如OCSLA，可能会规定连带的严格责任，并要求前任转让人，例如我们，承担此类义务。截至2025年12月31日，我们记录了与预期退役义务相关的3620万美元的损失或有事项。见第二部分，项目8。财务报表和补充数据—附注5 —承诺和或有事项，以获取更多信息。

我们受制于可能对开展业务的成本、方式或可行性产生不利影响的众多法律、规则、法规和政策。

我们的运营和设施受制于与石油和天然气的勘探、开发、生产和运输以及运营安全相关的广泛的联邦、州和地方法律法规。未来的法律或法规、对现有法律法规解释的任何不利变化或我们未能遵守此类法律要求可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

由于监管要求或限制，我们的运营可能会显着延迟或缩减，我们的运营成本可能会显着增加。受监管事项包括租赁许可限制；对我们在环境敏感区域（例如海洋栖息地）的钻探活动的限制，以及对向环境排放材料的限制；债券或其他财务责任要求，以涵盖钻井意外事件和油井退役成本；井间距；运营报告；报告天然气销售以供转售；以及税收。根据这些法律法规，我们可能会对人身伤害、财产和自然资源损害、井场复垦费用以及政府制裁承担责任，例如罚款和处罚。

不遵守这些法律法规还可能导致我们的业务暂停或终止，并使我们受到行政、民事和刑事处罚。此外，这些法律法规可能会以可能大幅增加我们成本的方式发生变化。任何此类责任、处罚、暂停、终止或监管变化都可能对我们的经营业绩和财务状况以及我们普通股的市场价格产生重大不利影响。我们无法预测遵守这些要求的最终成本或其对我们运营的影响。有关影响我们业务的法规的更详细解释，请参阅本表10-K第I部分第1项下的业务–环境、健康和安全事项以及石油和天然气行业的法规和其他法规。

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我们受有关数据隐私和安全的法律、规则、法规和政策的约束。其中许多法律法规可能会发生变化和重新解释，并可能导致索赔、改变我们的商业惯例、罚款、增加运营成本或对我们的业务造成其他损害。

我们受制于与数据隐私和网络安全相关的各种联邦、州和地方法律、指令、规则和政策。全球范围内的数据隐私和网络安全监管框架正在不断演变和发展，因此，在可预见的未来，解释和实施标准以及执法实践很可能仍然存在不确定性。政府当局有关网络安全漏洞的查询也有可能增加频率和范围。这些数据隐私和网络安全法律也不统一，这可能会使我们的合规工作复杂化并增加成本。我们或我们的第三方服务提供商未能或被认为未能遵守与数据隐私和网络安全相关的任何适用法律，或导致未经授权访问、不当披露或盗用数据的任何安全损害，都可能导致重大责任以及负面宣传和声誉损害，其中一项或全部可能对我们的声誉、业务、财务状况和运营产生不利影响。

2022年的通胀削减法案可能会加速向低碳经济的过渡，并可能给我们的运营带来新的成本。

爱尔兰共和军包含数千亿美元的激励措施，用于发展可再生能源、清洁氢气、清洁燃料、电动汽车和配套基础设施以及碳捕获和封存等条款。这些为各种清洁能源行业提供的激励措施可能会进一步加速经济从使用化石燃料向低碳排放或零碳排放替代品过渡。这可能会减少对石油和天然气的需求，增加我们的合规和运营成本，从而对我们的业务产生不利影响。

美国贸易政策的变化和关税的影响可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

我们的业务和经营业绩可能会受到美国贸易政策的不确定性和变化的不利影响，包括美国或其他政府施加的关税、贸易协定或其他贸易限制。例如，2025年4月2日，美国政府宣布对几乎所有国家的产品进口征收10%的关税，并对某些其他国家单独征收更高的关税。在几项关税宣布之后，又宣布了有限豁免和临时暂停。全球贸易政策继续演变，近期有关美国关税的事态发展的最终影响尚不清楚。2026年2月20日，美国最高法院发布裁决，取消此前根据《国际紧急经济权力法》（“IEEPA”）征收的某些关税。继最高法院作出裁决后，美国总统政府宣布打算援引其他法律征收关税，并宣布对所有国家的进口产品征收新的关税，此外还有任何现有的非IEEPA关税。

关于现有和新宣布的关税的持续时间、此类关税的潜在变化或暂停、关税水平，以及是否可能征收、修改或暂停进一步的额外关税或其他报复性行动，以及此类行动对我们业务的影响，仍然存在很大的不确定性。此外，潜在退款的流程仍不清楚。关税、贸易政策、贸易行动或报复性贸易措施的这些和未来的变化，已经导致并可能继续导致对我们生产的商品的需求和价格下降，增加我们的经营成本，并导致我们经营所在市场的通货膨胀。

关税和贸易限制的变化可以在很少或不提前通知的情况下宣布。关税或其他贸易限制措施的采用和扩大、贸易紧张局势的加剧，或与税收、关税、贸易协定或政策相关的政府政策的其他变化，都难以预测，这使得随之而来的风险难以预测和缓解。尽管我们正在继续监测此类声明的经济影响，以及减轻其相关影响的机会，但与关税相关的成本和其他影响仍不确定。如果我们无法驾驭美国或国际贸易政策的进一步变化，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

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政府长期关闭或联邦拨款失效可能会扰乱我们的离岸业务，并推迟所需的监管批准。

美国联邦政府不时出现长时间停摆的情况。政府长期停摆、联邦拨款失效或由此导致的对联邦机构运营的其他限制可能会导致未来联邦租赁销售、许可、检查、批准、退役计划和其他机构行动（包括BOEM、BSEE、美国的行动）的重大延迟或中断。Coast Guard），我们在美国海湾的近海勘探、开发和生产活动依赖于此。此类延迟可能会增加项目时间，导致计划的钻探计划、完井、搭接或平台工作暂停或推迟，并可能减少产量、推迟资本项目、增加其他成本或延迟收入，这可能对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

此外，政府停摆可能会影响供应链时机，并造成宏观经济不确定性，从而影响商品市场和项目融资，这可能对我们的财务状况、流动性和经营业绩产生重大不利影响。

我们面临气候变化带来的风险，包括与能源转型相关的风险，这可能导致成本增加，对我们生产的石油和天然气的需求减少，以及物理风险，这可能会扰乱我们的生产，并导致我们在准备或应对这些影响方面产生重大成本。

特朗普总统于2025年1月重返白宫，引发了美国气候政策的全面倒退，扭转了前总统拜登时期提出的许多倡议。2025年1月，美国总统特朗普宣布，美国将退出联合国发起的《巴黎协定》。他还发布了额外的行政命令，旨在提振化石燃料，并撤销拜登时代限制GHG排放的倡议。他宣布进入国家能源紧急状态，并撤销了拜登关于气候变化的多项行政命令。新的命令指示各机构取消对海上钻探的限制，并重新考虑对阿拉斯加北极国家野生动物保护区的保护。特朗普总统还宣布暂停在联邦土地上新建风电项目，暂停陆上和海上风电场的新租约和许可。他撤销了一项行政命令，该命令迫使政府监管机构评估气候变化对金融体系的风险，他指示各机构审查任何可能“给国内能源资源开发带来负担”的法规。这些行政命令以及随后对法规的修改对与气候变化相关的监管环境产生了切实的影响。此外，2026年2月12日，EPS署长Lee Zeldin签署了一项最终规则，废除了EPS 2009年的调查结果，即二氧化碳、甲烷和其他温室气体的排放对公众健康和环境构成危害。我们预计，《联邦公报》公布的最终规则将成为广泛诉讼的主题。

尽管如此，我们的运营仍然受到一系列与气候相关的转型风险的影响，包括与化石燃料生产和加工以及温室气体排放相关的监管、政治和诉讼以及财务风险。见第一部分，第1项。业务–石油和天然气行业的其他法规，以更多地讨论气候变化的威胁和限制GHG排放。

通过和实施任何国际、联邦、地区或州立法、行政行动、法规、政策或其他监管举措，对我们的运营或在我们生产石油和天然气的地区实施更严格的GHG排放标准，可能会导致合规成本或消费化石燃料的成本增加，从而减少对我们生产的石油和天然气的需求。石油和天然气行业的公司经常成为个人和非政府组织在气候变化以及环境和可持续性问题上积极努力的目标。激进主义可能会对我们经营业务和筹集资金的能力产生重大不利影响。上述因素可能会导致运营延迟或限制、增加运营成本和额外的监管负担。此外，石油和天然气公司面临的诉讼风险正在增加，因为一些城市、地方政府和其他原告寻求在州或联邦法院对石油和天然气公司提起诉讼，他们声称，除其他外，这些公司通过生产导致全球变暖影响的燃料制造了公害，例如海平面上升，因此要对道路和基础设施的损坏负责，或声称这些公司已经意识到气候变化的不利影响已有一段时间，但由于未能充分

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披露这些影响。我们目前不是任何这些诉讼的被告，但可能会在提出类似指控的行动中被点名。

此外，股东和债券持有人目前投资了像我们这样的化石燃料能源公司，但担心气候变化的潜在影响，可能会在未来选择将部分或全部投资转向非化石燃料能源相关领域。向化石燃料能源公司提供融资的机构贷款人也更加关注可持续的贷款做法，其中一些机构可能会选择不向化石燃料能源公司提供资金。许多美国最大的银行已做出减排承诺，并宣布将评估其投资组合的融资排放量，并采取措施量化和减少这些排放量。还有一种风险是，金融机构可能会被要求采取具有减少向化石燃料部门提供资金效果的政策。更广泛地说，一些投资者，包括投资顾问和某些主权财富基金、养老基金、大学捐赠基金和家庭基金会，已根据其社会和环境考虑，表明了减少对石油和天然气部门投资的政策。某些其他利益相关者也向商业和投资银行施压，要求它们停止为石油和天然气生产及相关基础设施项目提供融资。金融部门的这些和其他事态发展可能导致一些贷方和投资者限制某些行业或公司的资本获取或从其剥离，包括石油和天然气部门，或者要求借款人采取额外措施来减少其GHG排放。这种事态发展可能会对包括我们在内的石油和天然气公司的股价造成下行压力。这也可能导致我们的开支增加，并减少潜在发展项目的可用资本资金，从而影响我们未来的财务业绩。

此外，消费者和其他利益相关者对应对气候变化的关注，以及消费者和工业/商业偏好和行为的变化以及企业应对气候变化的社会压力，可能会导致石油和天然气以外的能源（包括风能、太阳能、地热、潮汐和生物燃料以及电动汽车）的供应增加，消费者和行业对低排放产品和服务（包括电动汽车和可再生住宅和商业电力供应）以及更高效的产品和服务的需求增加，以及消费者和行业的需求增加。这些事态发展可能在未来对使用石油产品制造或由石油产品提供动力的产品的需求以及对石油和天然气产品的需求产生不利影响，进而对其价格产生不利影响。

最后，大多数科学家得出结论，地球大气层中GHG浓度的增加可能会产生具有显着物理影响的气候变化，例如风暴、干旱、洪水、海平面上升和其他气候事件的频率和严重程度增加。如果发生任何此类影响，它们可能会对石油或天然气产品的需求产生不利影响或延迟，或导致我们在准备或应对气候事件本身的影响方面产生重大成本，而这些成本可能无法得到充分保险。潜在的不利影响可能包括我们的生产活动中断，例如，风或洪水对我们的设施造成破坏，我们的运营成本增加，或我们的运营效率降低，对我们的人员、供应链或分销链产生影响，以及在此类影响发生后可能增加的保险成本。任何这些影响都可能对我们的资产和运营产生不利影响。我们减轻气候变化不利物理影响的能力部分取决于我们的备灾和应对以及业务连续性规划。由于我们的物业组合的集中性，我们的多个物业可能同时遇到任何相同的情况，导致对我们的经营业绩的影响相对大于对拥有更多元化物业组合的其他公司的影响。

这些发展中的每一项都可能在未来对使用石油产品制造或由石油产品提供动力的产品的需求以及对石油和天然气产品的需求产生不利影响，进而对其价格产生不利影响。此外，政治、金融和诉讼风险可能导致我们不得不限制、延迟或取消生产活动，因气候变化而对基础设施损害承担责任，或损害以经济方式继续经营的能力，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

对ESG事项的关注可能会影响我们的业务。

加强与ESG事项相关的审查、社会对公司解决气候变化和可持续性问题的期望，以及投资者、社会和其他利益相关者对ESG和可持续性的期望

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实践和相关披露可能会导致成本增加、对我们生产的石油和天然气的需求减少、利润减少、政府调查和私人当事人诉讼的风险增加，并对我们的股价和资本市场准入产生负面影响。例如，对气候变化的关注可能会导致对我们生产的碳氢化合物产品的需求转移，以及额外的政府调查和针对我们的私人诉讼。在涉及社会压力或政治或其他因素的情况下，可能会施加这种责任，而不考虑我们对同意的损害的因果关系或贡献，或其他减轻影响因素。

如果我们在ESG事项不断发展的过程中不适应或遵守投资者或其他利益相关者对ESG事项的期望和标准，或者如果我们被认为没有对ESG和可持续性问题日益增长的关注做出适当或足够迅速的反应，无论是否有监管或法律要求这样做，我们可能会遭受声誉损害，我们的业务、财务状况和/或股价可能会受到重大不利影响。

此外，我们的运营、项目和增长机会要求我们与各种关键利益相关者建立牢固的关系，包括我们的股东、员工、供应商、客户、当地社区和其他人。我们可能会面临来自利益相关者的压力，其中包括激进投资者，他们中的许多人越来越关注气候变化，要求我们优先考虑可持续能源实践，减少我们的碳足迹并促进可持续发展，同时保持一家成功运营的上市公司。对这种压力的回应可能会分散管理层和其他人员对其主要职责的注意力，从而对我们的业务产生不利影响，要求我们承担更高的成本，和/或导致声誉受损。此外，如果我们不能成功地管理这些不同利益相关者的期望，可能会削弱利益相关者的信任，从而影响我们的品牌和声誉。这种信心的削弱可能会对我们的业务产生负面影响，原因包括需求和增长机会减少、项目延误、法律行动和监管监督增加、负面新闻报道和其他负面公开声明、难以雇用和留住顶尖人才、难以及时以可接受的条件从政府和监管机构获得必要的批准和许可以及难以确保投资者和获得资本。

向投资者提供有关公司治理、气候变化、健康和安全以及其他ESG相关因素信息的组织已经制定了评级流程，用于评估公司对ESG事项的处理方式。这种评级被一些投资者用来为他们的投资决策提供信息。不利的ESG评级和最近旨在将资金从拥有化石能源相关资产的公司转移出去的积极行动可能会导致投资者对我们或我们的客户的负面情绪增加，并导致投资被转移到其他行业，这可能对我们的单位价格和/或我们获得资金的渠道和成本产生负面影响。

此外，我们持续努力研究、建立、完成和准确报告ESG战略的实施情况，包括任何特定的ESG目标，也可能产生额外的运营风险和费用，并使我们面临声誉、法律和其他风险。虽然我们不时创建和发布有关ESG事项的自愿披露，但这些自愿披露中的一些陈述可能基于假设的预期和假设，这些预期和假设可能会或可能不会代表当前或实际的风险或事件或对预期风险或事件的预测，包括与之相关的成本。这种预期和假设必然是不确定的，并且可能容易出错或容易被误解，因为所涉及的时间很长，而且在识别、衡量和报告许多ESG事项方面缺乏既定的单一方法。此外，我们目前的ESG治理结构可能无法让我们充分识别或管理ESG相关的风险和机会，这可能包括未能实现ESG相关的战略和目标。

目前可用于石油和天然气勘探和开发的某些美国联邦所得税减免可能会因未来立法而被取消。

不时有人提出立法，如果颁布成为法律，将对美国税法进行重大修改，包括石油和天然气公司目前可以使用的某些关键的美国联邦所得税条款。此类拟议的立法修改包括但不限于：（i）取消天然气和石油资产的百分比消耗津贴，（ii）取消无形钻探和开发成本的当期扣除，以及（iii）延长某些地质和地球物理支出的摊销期。尽管这些条款在最近的联邦税收立法（如爱尔兰共和军）中基本没有变化，但国会可以考虑，并且可以将部分或全部这些提案作为未来税收改革立法的一部分。此外，任何额外的税收改革立法的其他更普遍的特征，包括成本回收规则的变化，可能会发展到

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还将改变石油和天然气公司的税收。目前尚不清楚这些或类似的变化是否会在未来的立法中颁布，如果颁布，任何此类变化将在多长时间内生效。由于这些提案或美国联邦所得税法的任何类似变化而通过的任何立法可能会取消或推迟目前可用于石油和天然气开发的某些税收减免或增加成本，任何此类变化都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

有效税率的意外变化或因审查我们的收入或其他纳税申报表而产生的不利结果可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们须缴纳美国联邦、州和地方税务机关的税款。我们未来的有效税率可能会受到多种因素的波动或不利影响，包括我们的递延税项资产和负债的估值变化、任何税务估值免税额释放的预期时间和金额，或税法、法规或其解释的变化。此外，我们可能会受到美国联邦、州和地方税务当局对我们的收入、销售和其他交易税的审计。这些审计的结果可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的公司章程和章程，以及德克萨斯州的法律，包含可能阻止收购出价或合并提议的条款，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们的公司章程和章程的某些规定，以及德克萨斯州商业组织守则，可能会使第三方更难获得我们的控制权，即使控制权的变更将有利于我们的股东。除其他事项外，我们的公司章程及附例：

此外，我们在德克萨斯州注册成立。德州商业组织守则包含某些条款，这些条款可能会使第三方收购变得更加困难。

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虽然我们在2025年支付了季度股息，但无法保证我们将在未来支付股息。

在2023年11月恢复我们的股息政策后，我们支付了每股普通股0.01美元的季度股息。我们无法保证，我们将在未来任何时候再次产生足够的盈余现金，可用于作为股息分配给我们普通股的持有人，或者我们的董事会将决定使用我们的任何净利润来支付股息。

除其他因素外，未来的股息可能会受到以下因素的影响：

不支付股息的决定或未来减少我们的股息支付可能会对我们的股价产生负面影响。

项目1b。未解决的工作人员评论

无

项目1c。网络安全

该项目由我们的CIO和CISO牵头，他们监督信息安全风险的识别和管理。

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项目2。物业

我们租用了位于德克萨斯州休斯顿的公司总部。我们分别在阿拉巴马州和路易斯安那州拥有和租赁我们的运营和行政设施。我们相信，我们的物业和设施适合并足以满足其目前和预期的目的，并在与我们经营所在行业的要求一致的水平上运营。

探明储量

我们的储备信息来自我们的独立储备工程公司Netherland，Sewell & Associates，Inc（“NSAI”）编写的储备报告。我们对探明储量的估算是基于石油、NGLs和天然气的数量，通过对地球科学和工程数据的分析，可以合理确定地估算出这些储量——从给定的日期开始，从已知的储层开始，在现有的经济条件、作业方法和政府规定下——在提供经营权的合同到期之前，除非有证据表明展期是合理确定的，无论是否使用确定性或概率性方法进行估算。

为了就我们估计的探明储量建立合理的确定性，国家海洋环境管理局使用了技术和经济数据，包括但不限于测井记录、地质图、地震数据、历史价格和成本信息以及财产所有权权益。本报告中的储量是使用确定性方法估算的；这些估算是根据石油工程师协会颁布的有关油气储量信息估算和审计的标准（SPE标准）编制的。NSAI使用了标准的工程和地球科学方法，或多种方法的组合，包括性能分析、体积分析、类比和储层建模，这些方法被认为是适当和必要的，可以根据SEC的定义和规定对储量进行分类和估算。

下表中的数据仅代表估计数。石油、NGLs和天然气储量工程本质上是估算无法精确测量的石油、NGLs和天然气地下蓄积量的主观过程。任何储量估算的准确性取决于可用数据和工程的质量以及

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地质解释与判断。因此，储量估计可能与最终回收的石油、NGLs和天然气的数量不同。

下表列出了我们在2025年12月31日的净探明储量估算：

根据SEC制定的指导方针，我们使用每桶66.01美元的WTI石油现货均价和每MMBTU 3.39美元的Henry Hub天然气现货均价作为参考价格，并在对质量、运输、费用、能源含量和区域价差进行调整后，计算出截至2025年12月31日我们估计的探明储量，调整后的产品均价分别为石油每桶64.97美元、NGLs每桶19.67美元和天然气每千立方英尺3.88美元。在确定NGLs的估算价格时，计算了每个field的NGL实现价格与WTI石油现货价格的比值。这一比率随后使用SEC指引应用于油价。这些价格在储备的估计寿命期间一直保持不变。未来生产开发成本以年终成本为基础，不升级。

PV-10与贴现未来净现金流量标准化计量的对账

为生产和成本收到的未来价格可能与为这些估计目的而假定的价格和成本有很大差异，也许很大。贴现未来净现金流的标准化计量是根据SEC的规则和规定确定的、不影响一般和管理费用和偿债等与财产无关的费用或折旧、损耗和摊销并使用10%的年贴现率贴现的已探明储量生产产生的预计未来净收入的税后现值。未来所得税费用的计算方法是对税前净现金流量适用年末法定税率。显示的贴现未来净现金流的标准化计量不应被理解为准备金的当前市值。财务会计准则委员会公告要求的10%折现率不一定是最合适的折现率。现值，无论使用何种贴现率，都受到关于未来生产时间的假设的重大影响，这可能被证明是不准确的。

截至2025年12月31日，我们的探明储量的标准化计量贴现未来净现金流为6.513亿美元，归属于估计净探明储量的未来税前净现金流的现值，按每年10%贴现（“PV-10”）为11.153亿美元。PV – 10是在税前基础上计算贴现未来净现金流的标准化计量，其计算基础与贴现未来净现金流的标准化计量相同，但不包括ARO、联邦所得税、德克萨斯州毛利率税或其他州税的准备金。

ARO之前的PV-10和PV-10都不是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）定义的财务计量；因此，下表将这些金额与贴现未来净现金流量的标准化计量进行了核对，后者是最直接可比的GAAP财务计量。管理层认为，ARO之前的PV-10和PV-10的非GAAP财务指标对于评估石油和天然气资产的相对货币意义是相关和有用的。ARO前的PV-10和PV-10在内部用于评估与石油和天然气资产相关的潜在投资回报以及评估收购机会。我们认为，使用税前措施是有价值的，因为在估计未来应缴纳的所得税金额时，有许多独特的因素可以影响单个公司。管理层认为，在ARO之前提出PV-10和PV-10为投资者提供了有用的信息，因为它们被专业分析师和老练的投资者广泛用于评估石油和天然气公司。ARO前的PV-10和PV-10不是GAAP下财务或经营业绩的衡量标准，也不是为了代表我们估计的石油和天然气储量的当前市场价值。ARO前的PV-10和PV-10不应孤立考虑或作为贴现未来净额标准化计量的替代品

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公认会计原则下定义的现金流量。投资者不应假设我们下面显示的已探明石油和天然气储量的PV-10或ARO之前的PV-10代表我们估计的石油和天然气储量的当前市场价值。

下表提供了ARO前的PV-10和PV-10与我们估计的已探明石油和天然气储量（百万）相关的贴现未来净现金流标准化计量的对账：

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探明储量变动

下表披露了我们对2025年期间探明储量的估算变化：

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有关2025年期间调节PUD变化的表格，请参见下面的探明未开发储量。有关更多信息，请参阅本10-K表第二部分第8项下的财务报表和补充数据–附注17 –补充石油和天然气披露。

探明未开发储量

PUD是已探明的储量，预计将从未钻探面积的新井中回收，或从重新完井需要相对重大支出的现有井中回收。所有经证实的未开发地点均符合SEC定义经证实的未开发地点的规则。我们没有任何储量会被归类为合成石油或合成天然气。

下表列出了我们的PUD（以MMBOE为单位）的变化：

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此前预估的修正主要是由于PUD地点在当前条件下变得不经济（5.7 MMBOE），以及PUD地点根据SEC的五年规则（9.2 MMBOE）被放弃。这一规定要求石油和天然气公司将未开发储量归类为“已探明”，前提是储量的开发计划规定在入账后五年内进行钻探。自登记之日起超过五年仍未开发的储量仍可能被归类为PUD，但前提是有特定情况的合理性。

我们每年都会审查所有的PUD，以确保存在适当的发展计划。下表列出了我们对将我们的PUD转换为已探明开发储量的时间的估计：

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截至2025年12月31日，我们认为我们将能够在此类PUD最初记录之日起的五年内开发2.6 MMBOE（约占归类为PUD的6.7 MMBOE总数的40%）。五年规则的主要例外是Ship Shoal 349油田（“Mahogany”）和Viosca Knoll 823油田（“Virgo”），由于导体槽的限制和钻机的可用性，未来的开发钻井已计划作为现有井眼的侧轨。两个侧钻PUD位置，Mahogany和Virgo各一个，将被推迟，直到现有的一口井耗尽并可用于侧钻。根据最新的储量报告，这些PUD地点预计将分别于2038年和2026年开发。另一个例外是在Garden Banks 783油田，那里已经开始为开发钻探的钻机和平台改装进行大量支出，但在我们能够调动钻机之前，时间已经延长到2026年。截至2025年12月31日，与我们的PUD相关的未来开发成本估计为1.984亿美元。

技术人员资格及储量估算过程内部控制

我们有关记录我们的储备的内部控制的政策和程序的结构是，根据美国普遍接受的会计原则和SEC的规定，客观和准确地估计我们的储备数量和现值。

我们在本10-K表中包含的截至2025年12月31日的估计探明储量信息是由我们的独立石油顾问NSAI根据公认的石油工程和评估原则以及SEC制定的定义和指南编制的。NSAI报告基于其对工程和地球物理数据、产品定价、运营费用的独立评估以及我们提供的未来资本需求和开发时间估计的合理性。他们的程序的范围和结果总结在作为本10-K表的展品包含的一封信中。NSAI负责监督编制此处介绍的储量估算的主要技术人员自2015年以来一直在NSAI从事咨询石油工程业务，并拥有超过六年的先前行业经验。NSAI通知我们，他达到或超过了石油工程师协会颁布的《石油和天然气储量信息估算和审计相关标准》中规定的教育、培训和经验要求，并精通将行业标准实践应用于工程评估以及SEC和其他行业定义和指南的应用。

我们拥有一支由油藏工程师和地球科学专业人员组成的内部员工队伍，他们与我们的独立石油顾问密切合作，以确保编制储量估算时使用的数据、方法和假设的完整性、准确性和及时性。此外，我们的高级管理层每季度审查我们探明储量的任何重大变化。我们的油藏工程总监有超过36年的石油和天然气

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行业经验，并在过去22年管理编制上市公司储备估算。在此前12年担任麦克莫兰銅金石油与天然气公司企业工程总监后，他于2016年加入公司。他还曾在Kerr-McGee和Conoco，Inc担任过各种工程和战略规划职务。他于1989年获得德州农工大学石油工程理学学士学位，并于1999年获得休斯顿大学工商管理硕士学位。

储备技术

探明储量是指石油和天然气的数量，通过对地球科学和工程数据的分析，可以合理确定地估计，从给定日期开始，从已知的储层中，在现有的经济条件、作业方法和政府规定下，符合S-X条例第4-10（a）（24）条的定义。“合理确定”一词意味着对实际回收的石油和/或天然气数量将等于或超过估计的高度信心。为了实现合理的确定性，我们的独立石油顾问采用了已被证明可以产生具有一致性和可重复性的结果的技术。我国探明储量估算所使用的技术和经济数据包括但不限于测井记录、地质图、地震数据、试井数据、生产数据、历史价格和成本信息以及财产所有权权益。我们的储量估计的准确性是一个函数：

由于这些估算取决于许多假设，其中任何一个或全部可能与实际结果存在很大差异，因此储量估算可能与最终回收的石油和天然气数量不同。

天然气和天然气液体的报告

我们生产NGLs作为我们天然气加工的一部分。天然气加工过程中NGLs的提取减少了可供销售的天然气量。我们报告所有天然气生产信息网，其中包括处理NGLs导致的任何天然气量减少的影响。

已开发和未开发面积

下表汇总了我们在2025年12月31日的已开发和未开发面积：

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由于租约到期，我们的净种植面积比2024年12月31日减少了12,050净英亩（2%）。

我们约96.0%的净种植面积由生产持有。我们有权在我们的大部分土地上提出未来的勘探和开发项目。

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下表列出了我们未开发的租赁土地面积到期的时间：

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在就2025年及以后的钻探和作业活动做出决定时，我们考虑到可能在短期内到期的未开发租赁权益，以便我们可能保留扩大此类面积的机会。

钻探活动

我们在2025年、2024年和2023年没有完成任何钻井。

生产井

生产井由生产井和能够生产的井组成。毛井是我们拥有工作权益的生产井的总数，而不考虑我们的百分比权益。净井不是实体井，而是一个概念，它反映了我们对给定井持有的实际工作兴趣。我们的油井可能同时生产石油和天然气。如果油井的石油净当量产量大于天然气，我们将其归类为油井。下表列出截至2025年12月31日我们拥有工作权益的生产井的相关信息：

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目 录

生产数据

下表列出了与我们的生产量、平均实现销售价格和平均生产成本相关的信息：

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项目3。法律程序

请参阅本10-K表第II部分第8项下的财务报表和补充数据–附注5 –承诺和或有事项，了解我们作为当事方或我们的财产受到的各种法律诉讼的信息。

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项目4。矿山安全披露

不适用。

第二部分

项目5。注册人共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券的市场

我们的普通股在纽约证券交易所上市并主要交易，代码为“WTI”。截至2026年2月28日，我们的普通股共有124名注册持有人。

股息

2026年3月5日，我们的董事会宣布，将于2026年3月26日向2026年3月19日营业结束时登记在册的股东支付每股普通股0.01美元的季度现金股息。为我们的普通股支付额外股息的决定由我们的董事会酌情决定，并将定期审查我们的业绩，其中包括当前的经济环境和适用的债务协议限制。

股票表现图

下面的业绩图表显示了在截至2020年12月31日的五年期间，与标普石油和天然气勘探以及标普 500指数相比，我们普通股的累计总股东回报率。该结果是基于对我们的普通股、标普石油和天然气勘探以及标普 500指数投资100美元得出的。该图假设股息再投资。下图中包含的信息是提供的，不是归档的，也不是通过引用并入任何通过引用纳入本10-K表格的文件中。

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目 录

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股权补偿方案信息

有关股权补偿计划信息，请参阅本年度报告表格10-K第III部分第12项下的某些受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项。

发行人购买股本证券

没有。

未登记销售股本证券

没有。

项目6。[保留]

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析是基于，并应结合第一部分第1项来阅读。业务，项目1a。风险因素，第2项。属性和第7a项。关于市场风险的定量和定性披露以及第二部分，第8项。财务报表和补充数据以及这份2025年10-K表其他地方出现的其他财务信息。以下讨论和分析包括反映我们的计划、估计和信念的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。可能导致或促成此类差异的因素包括但不限于下文和本10-K表其他部分讨论的因素，特别是第一部分第1a项。风险因素。

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目 录

本节主要讨论2025年和2024年的项目以及2025年和2024年的比较。未包含在本10-K表中的2024年项目的讨论和2024年与2023年之间的比较通过引用第二部分第7项并入。管理层对我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的财务状况和经营业绩的讨论和分析。

业务概况

我们是一家独立的石油和天然气生产商，积极从事勘探、开发和收购美湾的石油和天然气资产。截至2025年12月31日，我们在联邦和州水域的49个近海生产油田（其中包括联邦水域的42个油田和州水域的7个油田）持有工作权益。我们目前的租赁面积约为624,700总英亩（净面积490,200英亩），横跨路易斯安那州、德克萨斯州、密西西比州和阿拉巴马州沿海的外大陆架，其中约5,600总英亩位于阿拉巴马州水域，477,200总英亩位于常规大陆架，约141,900总英亩位于深水。我们日常生产的大部分来自我们运营的油井。我们在油田、租赁、结构和设备方面的权益主要由我们的全资子公司拥有，并通过我们在Monza Energy LLC的按比例合并权益而拥有。

在管理我们的业务时，我们专注于优化生产和进行有利可图的投资，追求高回报率的项目和开发石油和天然气资源，使我们能够以资本高效的方式增加我们的产量、储量和现金流，有机地提高我们的资产价值。

重大发展

收到保险收益

2025年1月，我们收到了5850万美元，用于解决与2023年2月Mobile Bay工厂周转相关的索赔。在周转期间，MB 78-1井被关闭，在计划维护完成后没有恢复生产。我们根据我们的能源一揽子政策提出了索赔，并且在2024年12月，我们和能源一揽子政策的承销商同意解决索赔。

发行10.75%票据暨关联交易

2025年1月28日，我们发行了3.50亿美元的10.75%票据。10.75%票据按面值发行，于2029年2月1日到期。发行10.75%票据的所得款项净额连同手头现金用于（i）根据要约收购（“要约收购”）以现金购买，例如我们根据要约收购有效投标（且未有效撤回）的2026年到期的11.75%优先第二留置权票据（“11.75%票据”），（ii）于2025年8月1日或之后，全额赎回要约收购中未有效投标和接受购买的任何剩余11.75%票据，并在该等赎回前，满足并解除管辖11.75%票据的契约；（iii）根据我们的某些间接全资子公司的信贷协议（“定期贷款”）偿还未偿还的金额，以及（iv）支付与这些交易有关的任何溢价、费用和开支。

终止遗留信贷协议及订立信贷协议

2025年1月28日，在发行10.75%票据的同时，我们终止了第六次经修订和重述的信贷协议（“遗留信贷协议”），并签订了信贷协议，该协议为我们提供了循环信贷和信用证融资，初始银行贷款承诺为5000万美元，信用证分限额为1000万美元。信贷协议将于2028年7月28日到期。

向自然资源收入办公室提出上诉

2025年8月26日，美国路易斯安那州东区地方法院就公司关于不允许减少欠ONRR特许权使用费的现金付款的即决判决动议发布了有利命令。ONRR于2025年12月15日和2025年12月16日发布了公司的行政上诉债券。公司仍在与ONRR就相关诉讼保证金以及将退还或贷记公司的任何金额（如有）进行讨论。由于该订单，该公司冲回了与此事项相关的530万美元应计费用。

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目 录

保税纠纷

于2025年6月14日，我们订立USSIC和解协议，并于2025年6月15日订立PIIC和解协议，以在不影响与担保人诉讼相关的适用方驳回所有索赔。根据适用的和解协议，USSIC和PIIC同意：（i）美国或其任何关联公司、子公司或合资实体就USSIC或PIIC执行的任何现有担保债券支付的2024年溢价率将不会发生变化，最早要到2026年12月31日之后，（ii）USSIC和PIIC撤回对抵押品的所有要求，并同意在2026年12月31日之前不要求、要求或以其他方式坚持要求抵押品，无论是与担保债券相关还是根据赔偿协议，最早；但如果（a）我们未在到期时支付欠USSIC或PIIC的溢价；（b）第三方对USSIC或PIIC向我们或其关联公司或子公司发行的任何债券提出索赔；（c）我们或其任何关联公司、子公司或合资实体启动破产程序，无论是自愿还是非自愿的；（d）根据管辖我们于2029年到期的第二留置权票据的契约存在未治愈的违约事件，导致加速，则此类限制不适用，全部或部分债务；或（e）我们或我们的关联公司或子公司对USSIC或PIIC提起诉讼。每项和解协议还规定，如果我们订立协议向另一方提供抵押品，以解决截至和解协议日期存在的债券的担保人诉讼，我们将按比例向USSIC或PIIC提供与其向该另一方所做的大体相似的抵押品。签订和解协议导致撤回了约9400万美元的抵押品要求。

2025年6月30日，我们宣布，担保人诉讼中的主审法官建议驳回两名担保提供者提交的初步禁令请求。初步禁令将要求我们立即提供1.05亿美元的抵押品。该建议将有效地取消担保提供者提出的与担保诉讼相关的所有当前担保请求，并且在与其余担保提供者就担保诉讼的是非曲直作出裁决之前，我们将不会被要求提供担保物（如果有的话）。

担保人诉讼其余各方此前均同意调解此案，直至调解人宣布陷入僵局。由于调解人已宣布未签订和解协议的担保提供者陷入僵局，因此调解不再活跃。我们继续评估解决剩余相关溢价和抵押品相关事项的潜在途径。

2026年第一季度股息

2026年3月5日，我们宣布第一季度股息为每股0.01美元。我们预计将于2026年3月26日向2026年3月19日登记在册的股东支付股息。

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业务展望

我们的财务状况、现金流和经营业绩受到我们的石油、天然气凝液和天然气产量以及我们收到的此类产量的价格的显着影响。我们生产收到的价格变化影响了我们业务的各个方面；最显着的是我们来自运营、收入、资本分配和预算决策的现金流以及我们的储备量。石油、NGLs和天然气的价格历来波动较大，可能因我们无法控制的许多因素而在短时间内大幅波动，包括市场供需变化，这些变化受到天气条件、管道容量限制、库存储存水平、国内生产活动和政治问题以及国际地缘政治和经济事件的影响。

美国能源情报署于2026年1月发布了最新的短期能源展望。美国能源情报署预计2026年油价将下滑，因全球石油产量超过全球石油需求，导致库存上升。EIA预测，2026年WTI现货价格将平均为52.25美元/桶，比2025年65.46美元/桶的平均价格低20%，然后是2027年的平均为50.33美元/桶。OPEC +减产的解除和OPEC +之外石油产量的强劲增长导致全球石油产量在EIA预测中增长。尽管美国能源情报署预测欧佩克+将增加产量，但他们预计该组织将生产比其最近的产量目标中所述的更少的石油，以努力避免库存大幅增加。

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美国能源情报署预计，亨利港天然气现货价格在2026年平均为每百万英热单位3.46美元，较2025年平均为每百万英热单位3.53美元下降2%，在2027年平均为每百万英热单位4.59美元。环评预计，由于需求增长，液化天然气出口扩大，以及商业和工业部门对电力需求的增长导致电力部门的天然气消费量增加，天然气批发价格将上涨。

我们的石油和天然气平均实现销售价格与WTI平均价格和NYMEXHenry Hub平均价格分别存在差异，这主要是由于升水或贴水、质量调整、位置调整和数量加权（统称为差异）造成的。油价差异主要代表将井口生产的石油转移到炼油厂的运输成本，并基于管道、铁路和其他运输的可用性。天然气价差受到当地市场基本面、产地运力可获得性和季节性影响的强烈影响。NGLs的价格和差异与组成这些液体的产品的供需有关。其中一些更典型地与石油价格相关，而另一些则受到天然气价格以及对用作原料的某些化工产品的需求的影响。

我们也在监测美国联邦政府宣布的2025年和2026年关税的影响。尽管这些关税和任何进一步关税的持续时间存在很大的不确定性，以及这些关税和任何相应的报复性关税将对石油和天然气行业以及大宗商品价格产生的影响，但我们目前预计，关税的财务影响不会对2026年的资本支出或运营费用产生重大影响。

关键挑战和不确定性

除了石油和天然气行业的一般市场状况和竞争之外，我们认为以下是我们未来将面临的关键挑战和不确定性。

商品价格

大宗商品价格长期疲软可能会对我们的财务状况和经营业绩造成不确定性。这些不确定性可能包括：

延期生产

我们的石油、NGLs和天然气生产可能会受到计划内和计划外生产停机时间的显着影响，这些事件由计划内的维修和升级、与非运营物业相关的第三方停机时间以及生产和天气事件的运输、收集或处理等事件引起。对于2025年，我们估计递延产量约为2.5 MMBOE。

BOEM很重要

BOEM要求承租人根据其规定展示财务实力和可靠性，并提供可接受的财务保证，以确保履行租赁义务，包括OCS中的退役活动。2024年4月，BOEM发布了一项最终规则，改变了BOEM在设定财务保证要求时评估公司和离岸资产财务健康状况的方式。根据新规则，BOEM修订了确定OCS石油和天然气承租人和赠款持有人是否需要提供补充财务保证以支持其退役义务的标准。2025年4月8日，根据特朗普政府的指令，DOI通过向美国路易斯安那州西区地方法院提交的联合文件（案件编号：2：24-CV-00820）表明，它将不会在美湾寻求补充财务保证，除非（a）单独责任财产和（b）某些没有财务实力的非单独责任财产

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共有人或所有权上的前任，并满足其他条件。此外，2025年5月，DOI宣布有意修订该规则，2026年3月，BOEM发布了一项拟议规则，对现有的金融保险监管框架进行了修订。除其他外，拟议规则将（i）允许BOEM在确定是否需要补充财务保证时考虑承担连带责任的前任的财务实力，（ii）修改用于确定所需补充财务保证金额的BSEE退役成本概率估计水平，从P70调整为P50，（iii）在计划在补充财务保证需求的一年内进行退役的情况下，为BOEM提供酌处权，以接受第三方退役合同或退役时间表，而不是要求新的补充财务保证，（iv）取消要求对补充财务保证要求提出质疑的承租人张贴与要求金额相等的上诉保证金以获得暂停等待上诉的要求，以及（v）明确承认双重债权人债券（可识别多个债权人）为可接受的财务保证形式。拟议规则受制于60天的公众意见征询期，预计将于2026年5月8日结束。

目前无法预测此类法律和监管行动的实质内容和时机。就BOEM的最终规则或与补充财务保证相关的任何新的、更严格的规则而言，未来与补充财务保证相关的合规成本，包括对我们施加的义务，无论是作为当前或前任承租人或赠款持有人，都可能对我们的财务状况、现金流、流动性和经营业绩产生重大不利影响。此外，无论最终规则如何，BOEM都有权在未来发布责任令，包括如果它确定利益持有人的退役负债存在严重的不履行风险。有关BOEM和对该机构的财务保证义务的更多信息，请参阅本表10-K第I部分第1项下的业务–环境、健康和安全事项和政府法规–石油和天然气行业的其他法规。

粘合

在前几年，一些向我们提供我们用于补充财务保证目的的担保债券的担保人要求并收到了我们提供的抵押品。根据我们与现有担保安排下的各种担保人的协议条款，我们可能被要求提供抵押品。这些担保人可能会在未来向我们要求额外的抵押品，这可能是重大的，并可能对我们的流动性产生重大影响。

如果我们无法提供抵押品或提供足够的替代方案，包括融资，我们可能会被迫减少本年度或未来年度的资本支出，可能无法执行我们的ARO计划，或者可能无法遵守我们现有的债务工具。

如果担保人成功地迫使我们履行被要求的抵押品，或者在其他担保实体试图这样做的情况下，这些要求的履行可能很重要，我们的流动性状况可能会受到负面影响，我们可能会被要求寻求替代融资。

有关与我们的联系相关的风险的更多信息，请参阅本表10-K第I部分第1A项下的风险因素。

经营成果

收入

我们的收入来自销售我们的石油和天然气生产，以及销售NGLs。我们的石油、NGL和天然气收入不包括衍生品的影响，衍生品在我们的合并经营报表中的衍生品收益净额中报告。

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下表列出了关于我们2025年和2024年的收入、生产量和平均实现销售价格（除非另有说明，否则不包括套期保值的影响）的信息（以千为单位，平均实现销售价格数据除外）：

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平均销售价格和产量的变化在2025年至2024年期间对我们的石油、NGL和天然气收入（单位：千）造成了以下变化：

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与2024年同期相比，2025年的产量增加了219 MBOE至12,402 MBOE，这主要是由于我们的West Delta 73、MO 916和Main Pass 108油田恢复了生产，以及由于油井增产工作和停机时间减少，我们的Mobile Bay油田的产量增加，部分被计划外的第三方管道中断和由于固体生产而关闭的一口井所抵消。

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营业费用

下表列出了有关所列期间的成本和费用以及选定的每卖出一桶油当量的平均成本和费用以及相应变化的信息（单位：千）：