Athene’s Funding Model Athene’s Funding Model Perspectives on Athene’s Funding Model and Surrender Activity May 2023
免责声明本演示不构成出售Athene Holding Ltd.（“Athene”）任何证券的要约或购买要约的邀约。除非上下文另有要求，本演示文稿中提及的“Apollo”、“AGM”和“AGM HoldCo”指的是Apollo Global Management, Inc.及其子公司，而本演示文稿中提及的“AAM”指的是Apollo Global Management, Inc.的子公司Apollo Asset Management, Inc.。本演示文稿包含，雅典娜代表不时作出的某些口头陈述可能包含1995年《私人证券诉讼改革法》、经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。此类陈述受到风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设可能导致实际结果、事件和发展与此类陈述中所述或暗示的内容存在重大差异。这些陈述是基于雅典娜管理层和雅典娜子公司管理层的信念和假设。一般来说，前瞻性陈述包括行动、事件、结果、战略和预期，通常可以通过使用“相信”、“预期”、“打算”、“预期”、“计划”、“寻求”、“估计”、“项目”、“可能”、“将”、“可能”、“可能”、“继续”或类似的表达方式来识别。本演示文稿中的前瞻性陈述包括但不限于从Athene的资本分配决策中获得的收益；Athene投资组合在某些压力或衰退环境中的预期表现；Athene业务的表现；总体经济状况；未能从与Apollo的合并中实现经济利益；预期的未来经营业绩；Athene的流动性和资本资源；以及其他非历史陈述。尽管Athene管理层认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它不能保证这些预期将被证明是正确的。有关与Athene前瞻性陈述相关的其他风险和不确定性的讨论，请参阅其截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告，以及截至2023年3月31日止期间的10-Q表格季度报告，可在SEC网站www.sec.gov上找到。本文中描述的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制，不能保证本文中引用的实际结果、事件或发展将会发生或实现。Athene不承担更新或修订前瞻性陈述以反映假设变化、意外事件发生或未来经营业绩变化的任何义务。自2023年1月1日起，AHL采用了与长期合同会计目标改进（LDTI）相关的美国公认会计准则，该准则要求AHL追溯至2022年1月1日，即AHL与AGM合并之日。本演示文稿中的某些2022年美国公认会计原则财务指标和披露已根据LDTI采用指南的要求进行了追溯调整。请参阅本文中对非公认会计原则措施和定义的讨论，以获取有关不包括在雅典娜非公认会计原则价差相关收益衡量标准中的项目的更多信息，该指标已根据LDTI采用指南的要求进行了追溯调整。本文所包含的信息可能包括有关雅典娜先前表现的信息。有关先前业绩的信息虽然是一种有用的工具，但并不一定表明未来将取得的实际成果，这取决于许多因素，其中许多因素是雅典娜无法控制的。本文所载信息并非Athene未来业绩的保证，实际结果和结果可能与本文所述的任何历史、形式或预计财务结果存在重大差异。本文中包含的某些财务信息未经审计或基于非公认会计原则财务指标的应用。这些非GAAP财务指标应被视为是对根据GAAP提出的财务指标的补充，而不是替代或优于这些指标。此外，某些财务信息是以管理层的估计为基础的。这些估计数是根据管理层的合理预期作出的，可能会发生变化，不能保证它们将被证明是正确的。此处所包含的信息并不意味着包罗万象，也不包含评估者为正确评估业务而可能需要的所有信息， 雅典娜的前景或价值。Athene没有义务更新此演示文稿，信息可能随时更改，恕不另行通知。此处可能包含的模型（“模型”）仅供说明和讨论之用，并非旨在预测或预测未来事件。模型中提供的信息可能无法反映最新数据，可能会发生变化。这些模型所依据的估计和假设也可能发生变化，并可能受到重大商业、经济和竞争不确定性的影响，包括许多无法控制的市场和事件驱动的情况。无法保证模型中提供的信息是准确的。实际结果可能与这些假设的前瞻性信息所反映和设想的结果大不相同。不应过分依赖这些信息，投资者也不应使用模型作出投资决定。雅典娜没有义务在未来更新模型。在编写本介绍时使用的某些资料是从第三方或公共来源获得的。Athene或代表Athene或任何其他人不对此类信息的准确性、完整性或公平性作出或作出任何明示或暗示的陈述或保证，也不对任何此类信息承担任何责任或义务。本演示文稿中引用的任何网站的内容均不以引用方式并入。本文件无意、也不应被解释或使用为财务、法律、税务、保险或投资建议。不能保证雅典娜将实现其目标。过去的表现并不代表未来的成功。所有信息均以本文所示日期为准。2
3要点注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。1.根据人寿保险营销和研究协会（LIMRA）的行业排名，截至2022年12月31日。31 ATHENE has been A NET BENEFICIARY OF INDUSTRY RECYCLE，WITH INFLOWS WELL OUTPACING OUTFLOWS Athene has # 1 market share in U.S. fixed annuities1,30% + of sales come from outflowing from other carriers42 ANNUITIES ARE A PERSISTENT，Predictable SOURCE OF FUNDING DUE TO Structural Protection 83% of Athene’s liabilities are non-relderable or protected by a relderable charge，and often incremental market value adjustment ATHENE超额资本将增加一倍5项政策将无法释放新业务的资本与新的退保费用更适合投资于处于退保收费期早期的负债雅典有一个高度稳定的筹资模式，资产与负债相匹配退休服务的资产负债表在结构上与期限相匹配，并得到季度现金流和资产充足率测试的支持
退休服务公司拥有优于银行的融资模式说明性银行融资模式说明性退休服务融资模式10年0年资产期限负债期限10年期限资产与负债不匹配10年国债机构MBS 8年8年资产期限负债期限完全匹配机构负债通常是不可退保的可退保负债通常受到退保费用和市场价值调整的保护负债特征不是每日现金的来源退保费用+市场价值调整有税效率每日流动现金X可变税率X无税效率X 4
-100bps-50bps-25bps Base + 25bps + 50bps + 100bps Du ra tio n Interest Rates Assets Liabilities资产和负债在利率上下波动时匹配即使利率上升或下降，久期状况仍然很紧张，为防止投保人行为的意外变化创造了自然的经济保护5 •美国保险法规要求公司在不动用资金储备的情况下证明资产充足•这些测试在几种不同的利率情景下预测30年以上的资产和负债，保险公司必须证明在所有情景下的偿付能力说明性久期状况
1% 47% 25% 4% 12% 11%固定利率年金Athene有一个高度稳定的资金模型注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。1.不可退保的负债包括可一次性提取以外的买断式养老金团体年金、融资协议和支付年金。2.其他主要包括AmerUs封闭式Block负债和其他人寿准备金。3.包括单期保费即期年金、补充合同和结构性结算。4.负债组合的分配基于截至2023年3月31日的净储备负债。Pension Group Annuities Payout Annuities3 Fixed Indexed Annuities $ 1850亿26% Non-Surrenderable1 OF FUNDING CARRIES A WITHDRAWAL PENALTY OR CANT BE WITHDRAWN83 % Spread BASED LIABILITIES WEIGHTED Average LIFE8 Year 57% Withdrawal/Surrender Charge Protected Funding Agreements Other2Key Attributes 6 CONSERVATIVELY UNDERWRITTEN VERY LIMITED TAIL RISK 4
Athene的资金构成说明：截至2023年3月31日的数据。呈上ACRA NCI的网。1.不可退保的负债包括可一次性提取以外的买断式养老金团体年金、融资协议和支付年金。2.$ 1.9B的PGA收购交易和$ 0.8B的PGA收购交易的延期一次性付款是可以放弃的。3.如果利率上升，MVA可能会限制提前取款，但当利率下降时，通过有效补贴一部分退保费用，可能会鼓励提前取款。$ 185B的净储备负债推动利差相关收益26%不可退保57%主动退保费用17%无退保费用$ 31B目前已超出退保费用期•即使没有退保费用保护，约70%的$ 31B具有激励保留率的功能（见下一页）$ 105B来自目前处于退保费用期的业务•大约80%的总额还需要进行市场价值调整（MVA），这可能会进一步抑制投保人从结构性不可退保业务中退保3 $ 49B •包括养老金团体年金2，资金协议，和支付年金83%的资金有提款罚款或不能提款7
乘客福利，30%的高贷记率，32%的85岁以上，9%的其他，29%的退保政策对退保有很强的经济抑制作用注：数据截至2023年3月31日。呈上ACRA NCI的网。退保收费期以外的8份保单310亿美元附加福利•保单的终身收入福利大大超过其现金退保价值•如果所有这些保单同时失效，Athene将立即产生约20亿美元的利润，并产生大量可用于新业务的超额资本高入保率•保单保证终身入保率为3%或更高，缩小了有效保单与市场上新产品之间的差异85岁以上•老年投保人更换保单的选择有限•例如，Athene不会向85岁以上的人出售新的年金其他•只有90亿美元的账户价值没有退保费用或经济保护•尽管缺乏经济保护，但由于参与率有利或其他因素，许多投保人可能会继续使用他们目前的保单
为什么年金具有内在的粘性和持久性
主要特点使年金产品特别具有粘性1。如果利率上升，MVA可能会限制提前取款，但当利率下降时，MVA可能会有效地补贴一部分退保费用，从而鼓励提前取款。2.根据SNL Financial汇总的《美国人寿保险公司法定文件》披露的数据计算得出。计算方法是指每季度年金退保福利和人寿合同提款总额除以期初法定准备金所隐含的年化率。美国寿险公司包括AEL、AIG（L & R）、AMP、BHF、CNO、F & G、GA、LNC、MET、PFG、PRU、RGA、VOYA。•退保费用（通常为合同价值的5-15 %）为退保提供结构性保护•许多保单在退保期间也适用市值调整条款，如果公司在退保时的收益率高于购买合同时的收益率，MVA会增加退保费用11结构性保护•消费者将年金作为一种递延纳税方式，为退休储蓄，保护本金，对于退休收入•消费者历来非常不愿支付退保费用•顾问必须证明将客户从一种年金转移到另一种年金是“合适的”，要求提供证明变更符合投保人最佳利益的文件，从而阻止客户转移，同时实施处罚2厌恶费用的消费者3保单是为“成熟”而设计的•一旦保单离开退保收费期，保险行业对退保无动于衷，通常会降低保单的收益率•客户通过将资金再投资于新利率更高的新产品而受益于退保•退休服务公司通过将资金从低效率的全流动性负债重新配置到新的长期保单而受益10在过去20年中，年金的行业年流出率一直稳定在约9% 2，与产品生命周期一致
退保收费旨在明确区分退保收费期内外的政策注：数据截至2023年3月31日。1.表示仅通过独立营销组织销售的Performance Elite 10 FIA产品的退保收费表。这包括奖金收回对提前退保的影响。0% 5% 10% 15% 20% 25% 14-Mar 15-Mar 16-Mar 17-Mar 18-Mar 19-Mar 20-Mar 21-Mar 22-Mar 23-Mar 24-Mar 25-Mar 26-Mar 27-Mar 28-Mar Su rr en de r C ha rg e自合同发行以来的年数当利率上升时，MVA可以加起来达到额外费用的约10%，为较新的保单提供更大的保护27111089121314654311511按照设计，退保费用随着保单在其生命周期内的进展而降低退保费用Athene’s Best-Selling Fixed Indexed Annuity11的退保费用说明
$ 88k $ 89k $ 96k $ 107k $ 107k $ 93k $ 96k $ 104k $ 107k $ 117k $ 111k $ 114k $ 118k $ 118k $ 118k 2017201820192020202120222023 MVA Increases as Interest Rates Rise Low Surrender Value at Inception Total Account Value $ 118k减：Surrender Charge（8% of Account Value After 6 Years）（$ 10k）减：Market Value Adjustment（A-rated 10yr corporate yield1）（$ 8k）减：Bonus Adjustment（Premium bonus1 recaptured on early surrenders）（$ 4k）Cash Surr假设10万美元的初始溢价，4%的溢价红利，以及3.25%上限的1年标准普尔500指数策略。退保费用和市场价值调整的组合受到标准的非没收法律的限制，该法律规定现金退保价值为初始保费的87.5%，以州保险法规定的最低估值率计算。1.市值调整因子的计算方法为1 +合约发行时的10年期A级企业收益率除以1 +退保日的10年期A级企业收益率。这提高到退保收费期内剩余的月数除以12的幂。A级企业收益率基于A级企业收益率曲线上的彭博10年期点位。MVA通常适用于账户价值的75%。1.年金奖金调整是一笔额外的存款，我们增加到一个保单持有人的账户价值在合同开始。如果投保人将年金保留到退保收费期结束，奖金将被添加到可供提取的账户价值中。1 2017年购买的固定指数年金示例=账户总价值=现金退保价值12 2023年退保价值情景•市场价值调整（MVA）进一步降低了投保人在退保时将获得的现金价值，通常是假设负债将按A级10年期公司债券的当前收益率贴现
典型的零售年金投保人是一个厌恶费用的消费者注：可投资资产数据和购买LIMRA 2022“关注：递延年金购买者”年金的原因。其他数据来自NCI的Athene net，截至2023年3月31日，有2份保单是通过中介购买的，100%的受访者将低退保费用列为购买的主要考虑因素，只有4%的投保人的可投资资产不到100万美元，70%的投保人拥有Athene年金的平均规模，与行业一致，约11万美元的受访者将延税增长列为购买年金的重要原因Athene投保人94%的平均年龄约为69岁13购买年金的决定是一个详细的过程，涉及与保险代理人或财务顾问讨论退休规划，然后签订一份100多页的合同，合同通常涉及投保人净资产的约10%。
保单设计为在退出退保期后“成熟”1435.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 1.50% 1.25% 1.00% 1.00% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 12345678910 Cr ed iti ng R at e Number of Years Since Contract Issue In-Shrend-Charge Period Post-Shrend-Charge Period Optionality to lower crediting rate to minimum base rate to minimum base rate according to policy terms Customer may prefer to shrit and purchase a new policy Illustrative Crediting Rate Trajectory for a 5-year MYGA •在退运营商通常会降低贷款利率，以管理与完全不受限制的流动性状况相一致的资产负债管理风险，从而为客户再投资于新保单创造一种自然的激励。
退保费用（假设入账率变化）新业务（退保收费期）净投资收益率~4.0% 2~6.1%资金成本~3.5%~5.0%利差~0.5%~1.1%权益资本（占负债的百分比）~11%~8% 1/股本% 9.1x 12.5x股本回报率~5%~14%备忘：加权平均资金期限未知~9年投保人和Athene在退保收费期以外的保单失效时均获胜。表示截至2023年5月的当前货币市场基金收益率示例。2.目前大多数退保业务与新业务相比都有较高的最低保额。考虑到负债可能会导致净投资收益率降低，而Athene无法获得非流动性溢价1与退保收费期以外的负债相关的资本费用增加153 •赢得客户：新年金的潜在入计率提高• Athene赢得：可以将支持性资本重新部署到新业务中，这更有利可图，因为负债更可预测，可以用来获取资产的非流动性溢价，并受到较低资本费用的影响
流动背景下的退让
$ 20 $ 21 $ 19 $ 20 $ 18 $ 20 $ 23 $ 24 $ 27 $ 26 $ 23 $ 21 $ 23 $ 24 $ 20 $ 21 $ 24 $ 30 $ 30 $ 30 $ 33 $ 33 $ 33 $ 29 $ 26 $ 26 $ 25 $ 29 $ 28 $ 28 $ 28 $ 33 $ 29 $ 28 $ 32 $ 48 $ 52 $ 61 $ 64 1Q‘1 4 2Q’1 4 4Q‘1 5 2Q’1 5 4Q‘1 5 1Q’1 6 2Q‘1 6 3Q’1 6 4Q‘1 6 1Q’1 7 2Q‘1 7 3Q’1 7 4Q‘1 7 1Q’1 8 2Q‘1 8 3Q’1 8 4Q‘1 8 1Q’1 92Q‘1 9 3Q’1 9 4Q‘1 9 1Q’2 0 2Q‘2 0 3Q’2 0 4Q‘2 0 1Q’2 12 Q‘2 1 3Q’2 1 4Q‘2 1 1Q’2 2 2Q‘2 2 3Q’2 2 4Q‘2 2 21Q’2 3E利率上升+市场波动=流向行业的资金增加资料来源：LIMRA季度固定和固定指数年金销售数据。23年第一季度是LIMRA的初步估计。历史固定和固定指数年金销售额（十亿美元）17 =行业固定年金销售额= 10年UST收益率
在这个行业中，回收1有相对的赢家和输家。数据来自SNL Financial。基于个人普通账户年金总额。Athene的固定、固定指数和支付年金准备金总额是ACRA非控股权益的总额。2.LIMRA固定、固定指数和固定即时年金销售数据。3.来自工业回收的销售代表了1035个交易所。18100% 94% 89% 6% 11% $ 1.0T $ 1.2T $ 1.4T 201220172022100% 95% 91% 5% 9% $ 72 $ 108 $ 210201220172022 Athene has # 1固定年金市场份额Athene有吸引力的产品和领先的市场份额意味着它将在行业回收中占据不成比例的份额~30%的Athene零售销售来自回收3美国零售固定年金有效1美国固定年金销售（$ B）2只通过无机增长为自己提供资金的径流公司只会在行业回收中损失= Rest of Fixed Annuity Industry = Athene
雅典娜受益于行业循环，约30%的新业务来自其他运营商注：数据截至2023年3月31日。呈现ACRA NCI的毛额。资料来源：Athene，来自行业回收的销售额代表1035个交易所。19 Athene’s Retail Fixed Annuity Sales（$ Billions）$ 2.2 $ 2.8 $ 4.4 $ 5.8 $ 5.9 $ 0.7 $ 0.7 $ 0.9 $ 1.7 $ 1.9 $ 2.7 24% 25% 28% 24% 31% 15% 17% 19% 21% 21% 23% 25% 27% 29% 31% 33% 35% 0.0 2.04.06.08.0 10.01 2.01 4.01 6.0 18.0 1Q‘22 2Q’22 3Q‘22 4Q’22 1Q'23其他来源的销售来自行业回收的销售%来自行业回收
Athene目前的趋势
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%流出继续可预测且在历史范围内注：战略再保险流出不包括在图表中。数据截至2023年3月31日。呈上ACRA NCI的网。1.流出率的计算方法是流出量除以相应期间的Athene平均净投资资产，按年计算。2.指固定指数年金和其他适用产品的资金流出，这些产品由于投保人的行动而具有不同程度的可预测性。3指筹资协议、养老金团体年金和多年保证固定年金（MYGA）的资金流出，不包括在退保收费期内的资金流出，所有这些资金都是根据规定的到期日发生的，或在合同期限到期时基本失效。根据最初发放的时间，金额可能每季度变化一次。Athene Historical Outflows（Annualized）1 Policyholder-Driven Withdrawals2 AVG =~8% AVG =~1% Maturity-Driven，Contractual-Based Outflows321
Athene Has Four Types of Outflows Maturity-Driven，Contractual-Based Outflows Income Oriented Withdrawals（Planned）From Policies Out-of-Srender-Charge（Planned）From Policies In-Srender-Charge（Unplanned）Policyholder Driven Outflows From Funding Agreements，pension group annuities，and multi-year guarantee fixed annuities（MYGA），all of which occurs based on defined maturity or substantially longer in their contractual term includes partial annuity withdra
$ 2.2 $ 2.4 $ 1.9 $ 2.4 $ 1.8 $ 4.1 $ 4.0 $ 2.1 $ 2.0 $ 2.0 1Q‘22 2Q’22 3Q‘22 4Q’22 1Q‘23 3Q’23 3Q‘23 4Q’23 1Q‘24 2Q’24可预测性示例：2020年出售的3年期MYGA Athene的增加量开始超出退保收费期历史零售年金和流量再保险流入（$ B）2022年退保收费期的账户价值– 2Q‘24（$ B）$ 2.8 $ 3.0 $ 2.5 $ 2.3 $ 2.1 $ 4.1 $ 4.8 $ 2.9 $ 2.1 $ 2.0 1Q’19 2Q‘19 3Q’19 1Q‘20 2Q’20 3Q‘20 4Q’20 1Q‘21 2Q’21 23 3年后注：数据呈上ACRA NCI的网。
流出详细情况说明计划外投降是最低限度的注：上表中的预测是最佳估计，实际经验可能有所不同。1.指供资协议、养恤金团体年金和MYGA的资金流出，所有这些资金都是根据规定的到期日或在合同期限到期时基本上失效。根据最初发放的时间，金额可能每季度变化一次。2.指由于投保人的行动而具有不同程度可预测性的固定指数年金和其他适用产品的资金流出。3.系指在合同规定的年度限额内为满足退休收入需要而提取的部分年金。4.系指不再有效的主动退保指控的保单流出的资金。5.系指现行有效的主动退保指控的保单流出的资金。6.流出率的计算方法是流出量除以相应期间的Athene平均净投资资产，按年计算。242021202220232024 1Q2Q3Q4Q1Q2Q2Q3Q4Q4Q1Q2Q3QE 4QE 1QE到期驱动，基于合同的资金流出10.9% 1.3% 1.4% 1.9% 3.1% 2.8% 5.9% 3.0% 3.4% 7.1% 5.3% 4.8% 4.8% 5.3%保单持有人驱动的资金流出28.3% 8.8% 7.9% 6.6% 5.9% 5.9% 5.9% 6.2% 7.1% 7.6% 8.6% 9.1% 7.7% 7.0%收入导向型提款（计划）34.0% 3.7% 3.4% 3.8% 3.4% 3.0% 3.2% 3.7% 3.5% 3.7% 4.1% 3.4% 3.0%保单退保费用（计划）43.1% 4.0% 3.4% 2.0% 1.9% 2.3% 2.3% 2.5% 3.0% 3.4% 3.8% 3.5% 3.5% 3.5% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.5% 3.8% 3.5% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.5% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.5% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.5% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2%保单退保费用（计划外）51.2% 1.1% 1.1% 1.1% 0.8% 0.6% 0.6% 0.7% 0.9% 1.1% 1.4% 1.2% 1.2% 0.9% 0.7%核心资金流出（年化%）6流出率，包括。战略再保险交易（22年第四季度Catalina &预期今年第三季度交易）9.2% 10.1% 9.3% 8.5% 9.0% 8.7% 12.1% 20.0% 11.0% 15.7% 20.4% 12.5% 12.2%历史/预计年化流出率
保单价值退出退保费用对预测流出账户价值退出退保费用周期的预测具有参考价值（B美元）注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。25 $ 1.6 $ 1.9 $ 1.3 $ 1.2 $ 1.4 $ 1.5 $ 1.9 $ 1.9 $ 2.1 $ 2.7 $ 2.4 $ 2.2 $ 2.2 $ 2.4 $ 1.9 $ 2.4 $ 1.8 $ 4.1 $ 4.0 $ 2.1 $ 2.0 $ 2.0 $ 1.9 $ 2.2 $ 1.7 $ 2.4 $ 4.6 $ 3.4 $ 2.9 $ 1.9 $ 2.6 $ 2.6 $ 2.2 $ 2.0 $ 2.9 $ 4.5 $ 5.3 1Q‘1 9 2Q’1 9 3Q‘1 9 1Q’2 0 2Q‘2 0 3Q’2 0 4Q‘2 0 1Q’2 1 2Q‘2 1 3Q’2 1 4Q‘2 11 1Q’2 2 2 2Q‘2 2 2 2 2 3Q’2 2 2 2 2 2Q‘2 3 3Q’2 3 4Q‘2 3 1Q’24 2Q‘24 3Q’2 4 4Q‘24 1Q’2 5 2Q‘2 5 3Q’2 5 4Q‘2 5 1Q’2 6 3Q‘2 6 4Q’2 6 1Q‘2 7 2Q’2 7 3Q‘2 7 4Q’2 7 FIA MYGA
$ 0.8 $ 0.1 $ 0.6 $ 0.2 $ 1.9 $ 0.1 $ 0.4 $ 1.2 $ 0.1 $ 0.8 $ 1.6 $ 3.7 $ 0.6 $ 0.6 $ 0.1 $ 2.1 $ 0.4 $ 1.9 $ 0.3 $ 0.5 $ 0.2 $ 0.2 $ 1.2 $ 1.8 $ 0.2 $ 0.4 $ 1.4融资协议也有明确的到期时间表26融资协议到期（$ B）注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。不包括22年第四季度与Catalina Holdings的战略再保险交易。
严重严酷的情景：如果所有保单的退保指控同时失效，会发生什么？Athene Would Double Excess Capital注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。1.截至2022年12月31日的加拿大皇家银行数字。2.包括57.1B美元的流动债券组合、12.7B美元的现金和等价物、7.8B美元的外部承诺融资。3.包括向AHL和Athene Life Re Ltd.（Athene最大的百慕大子公司之一）提供25亿美元的流动性安排和5亿美元的手风琴功能，向Athene Holding Ltd.（AHL）提供13亿美元的左轮手枪和0.5B美元的手风琴功能，20亿美元的承诺回购，以及1.0B美元的FHLB借款能力。手风琴特征的可用性取决于贷款人的同意和其他因素。超额资本流动性（$ B）$ in Billions Consolidated RBC Current2 $ 78B $ 2.34 16% 1减：手头现金及等价物（$ 12.7）--减：从外部承诺融资中提取资金3（$ 7.8）--减：销售IG公司（亏损，因为利率较高）（$ 10.5）（$ 1.5）（37%）从保单中释放的资本（$ 31B）N/A $ 4.099% Pro Forma $ 47B $ 4.7 478% Difference（$ 31）$ 2.462pts Impact on RBC if All 17%（$ 310亿）of Policies Not Protected by Surrender Charge Lapsed Instantly 27
Athene Observed No Material Changes in Activity Through SVB Failure in March 2023 $ 3.5 $ 3.8 4Q‘22 1Q’23 7.1% Annualized policyholder-driven withdrawal rate 7.6% Annualized policyholder-driven withdrawal rate Policyholder driven outflows1（$ B）28注：数据截至2023年3月31日，除非另有说明。呈上ACRA NCI的网。1.指固定指数年金和其他适用产品的资金流出，这些产品由于投保人的行动而具有不同程度的可预测性。2.退保服务请求包括现金退保和1035次交换。Retail & Flow Reinsurance Inflows（$ B）$ 8.8 $ 10.4 4Q‘22 1Q’23退保服务请求（#）22,5462，6562 Weeks Before SVB 2 Weeks After SVB
案例研究：大金融危机期间AIG和Genworth的年化年金流出注：根据Genworth和Corebridge/AIG Life & Retirement所拥有实体的美国人寿保险公司法定申报文件中披露的数字计算，由SNL Financial汇总。计算方法是指每季度年金退保福利和人寿合同提款总额除以期初法定准备金所隐含的年化率。0% 5% 10% 15% 20% 25% 1Q‘06 2Q’06 3Q‘06 3Q’07 3Q‘07 3Q’07 3Q‘07 1Q’08 3Q‘08 3Q’08 3Q‘08 1Q’09 3Q‘09 3Q’09 3Q‘09 1Q’09 1Q‘09 1Q’10 2Q‘10 3Q’10 AIG Genworth AIG和Genworth Annualized Annualized Annuity Outflows（2006 – 2010）年金投保人缺乏退保的动机，即使是最困难的保险公司在全球金融危机期间也没有经历重大的失误29
附录
通过正常课程披露持续承诺透明度31点击此处访问Athene的1Q'23财务补充季度详细资料提供关于Athene在财务补充中的流入和流出
持续承诺通过正常过程披露透明度（续）32按退保费用保护等级分列的雅典娜账户价值季度详情
33非公认会计原则的衡量标准和定义非公认会计原则的定义除了我们根据美国公认会计原则（US GAAP）提供的结果之外，我们还提供了包括非公认会计原则衡量标准在内的某些财务信息。管理层认为，使用这些非公认会计原则指标，连同相关的美国公认会计原则指标，可以提供信息，让投资者更好地了解我们的经营业绩和我们业务的潜在盈利驱动因素。这些非公认会计原则的衡量标准大多是为了从经营业绩中剔除市场波动（另类投资除外）以及整合、重组和某些其他费用的影响，这些不属于我们基本盈利驱动因素的一部分，因为这些项目在不同时期的波动与这些驱动因素不一致。根据美国公认会计原则，这些指标应被视为对我们业绩的补充，而不应被视为对相应的美国公认会计原则指标的替代。净储备负债在管理我们的业务时，我们还分析净储备负债，这与我们的合并财务报表及其附注中披露的总负债并不对应。准备金净负债是指我们的保单持有人负债扣除再保险后的净负债，用于分析我们的负债成本。准备金负债净额包括：（a）对利息敏感的合同负债；（b）未来保单利益；（c）净市场风险利益；（d）长期回购债务；（e）应付给投保人的红利；（f）其他保单索赔和利益，由可收回的再保险抵销，但不包括分出的保单贷款。净储备负债包括我们在ACRA储备负债中的比例份额，基于我们的经济所有权，但不包括与非控制性权益相关的储备负债的比例份额。净储备负债是扣除对第三方再保险公司的分出负债后的净额，因为这些负债的成本被转嫁给了这些再保险公司，因此，假设我们的再保险对手方按照我们的协议履行义务，我们对这些负债没有净经济敞口。我们的大部分分出再保险是对收购后的大量寿险业务进行再保险的结果。对于此类交易，美国公认会计原则要求分出的负债和相关的再保险可收回款项继续记录在我们的合并财务报表中，尽管与再保险交易相关的经济风险转移给了交易对手。尽管我们认为净储备负债是一个有意义的财务指标，并增强了我们对我们业务潜在盈利驱动因素的理解，但它不应被用作美国公认会计原则下的总负债的替代品。销售销售统计数据与美国公认会计原则下的收入并不对应，但被用作相关的衡量标准，以了解我们的业务表现，因为它与特定时期内产生的资金流入有关。我们的销售统计数据包括固定利率年金和FIA的资金流入，并符合LIMRA对个人年金所有资金的定义，包括支付给在规定时期内进行首次购买的新合同的资金，以及在规定时期之前进行首次购买的现有合同的资金（不包括内部转账）。我们相信，销售是一个有意义的指标，可以增强我们对业务表现的理解，并不等同于我们简明综合损益表中所列的保费。业绩，也不等同于我们综合损益表中所列的保费。
34非公认会计原则计量调节总负债债务衍生工具应付衍生品抵押品和回购证券的其他负债合并VIE的负债再保险影响分出的保单贷款市场风险收益资产ACRA非控制性权益调整总额达到净储备负债净储备负债184,891美元（440）（35,281）（59,713）（175）总负债与净储备负债的对账2023年3月31日244,604美元（3,650）（1,518）（7,331）（1,381）（847）（9,090）