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基于2025年8月12日到期的VanEck Vectors ®半导体ETF表现的Trigger PLUS

触发业绩杠杆上行SecuritiesSM
主要风险证券

投资概要

触发业绩杠杆上行证券

主要风险证券

基于2025年8月12日到期的VanEck Vectors ®半导体ETF表现的Trigger PLUS（“Trigger PLUS”）可用于：

↓作为对标的股票一定范围业绩向好增强收益的直接敞口的替代方案，以到期最高偿付为准。

↓在看涨的情况下潜在地跑赢基础股票。

➤作为直接投资实现类似水平的基础股票上行敞口，受制于到期最高支付，同时利用杠杆因素使用更少的美元。

↓为标的股票在估值日发生下跌时本金损失提供有限保护，但前提是最终股价大于或等于触发水平。

 

成熟度：	14个月
杠杆系数：	200%（仅在最终股价高于初始股价时适用）
到期最高付款：	每次触发PLUS至少1235美元（占申报本金的123.50%）。到期实际最高支付额将在定价日确定。
到期最低付款：	没有。投资者可能会失去对Trigger PLUS的全部初始投资。
触发等级：	初始股价的80%
利息：	无
上市：	Trigger PLUS将不会在任何证券交易所上市

 

每个Trigger PLUS的原始发行价为1000美元。这一价格包括与发行、销售、构建和对冲Trigger PLUS相关的费用，这些费用由您承担，因此，Trigger PLUS在定价日的估计价值将低于1,000美元。我们估计，每个Trigger PLUS在定价日的价值将约为965.10美元，或在该估计的25.00美元以内。我们对定价日确定的Trigger PLUS价值的估计将在最终定价补充文件中列出。

 

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对Trigger PLUS进行估值时，我们考虑到Trigger PLUS既包括债务部分，也包括与基础股份挂钩的基于业绩的部分。Trigger PLUS的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础股份相关的市场输入和假设、基于基础股份的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。

 

什么决定了Trigger PLUS的经济条款？

在确定Trigger PLUS的经济条款时，包括杠杆因子、触发水平和到期最高偿付，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、销售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，Trigger PLUS的一个或多个经济条款将对您更有利。

 

定价日的预估值和Trigger PLUS的二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买Trigger PLUS的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础股份相关的变化，可能与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用价差以及MS & Co.在此类二级市场交易中将收取的买卖价差以及其他因素。然而，由于与发行、销售相关的成本，

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结构和对冲Trigger PLUS在发行时不会被完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，如果MS & Co.可以在二级市场购买或出售Trigger PLUS，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础股份相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

 

MS & Co.可以，但没有义务，在Trigger PLUS中做市，并且，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

 

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关键投资理由

 

The Trigger PLUS offers杠杆敞口一定范围的正股表现。作为杠杆特征的交换，投资者面临着因触发特征而导致其投资的很大一部分或全部损失的风险。到期时，如果基金份额，即我们所说的标的份额发生了升值，投资者将获得其投资的规定本金金额加上标的份额的杠杆上涨表现，但以到期时的最高支付额为准。如果基础股份已贬值，但最终股价大于或等于触发水平，投资者将获得其投资的规定本金金额。然而，如果基础股份贬值，使最终股价低于触发水平，投资者将损失相当大的部分或全部投资，导致在触发PLUS期限内股价每下跌1%将损失1%。在这种情况下，到期偿付将低于规定本金的80%，可能为零。投资者可能会失去对Trigger PLUS的全部初始投资。Trigger PLUS上的所有付款均受我们的信用风险影响。

 

杠杆上行业绩达上限	Trigger PLUS为投资者提供了一个机会，可以在一定的积极表现范围内，捕捉相对于直接投资于基础股票的增强回报。
触发特征	到期时，即使基础股票在触发PLUS期限内下跌，您将收到您规定的本金金额，但前提是最终股价高于或等于触发水平。
上行情景	最终股价高于初始股价，到期时，您将获得本金的全额回报以及基础股份价值增加的200%，但须遵守到期时每Trigger PLUS至少1235美元的最高付款（规定本金金额的123.50%）。例如，如果最终股价高于初始股价5%，Trigger PLUS将在到期时提供10%的总回报。到期实际最高支付额将在定价日确定。
Par场景	最终股价小于或等于初始股价但大于或等于触发水平。在这种情况下，即使基础股票贬值，您也会在到期时收到规定的1,000美元本金。
下行情景	最终股价低于触发水平。在这种情况下，Trigger PLUS赎回至少比规定的本金金额少20%，这一减少的金额将与Trigger PLUS期限内基础股份价值的下降成比例。在这种情况下，到期偿付将低于规定本金的80%。例如，如果最终股价比初始股价低90%，Trigger PLUS将在到期时赎回本金的90%，损失为100美元，或规定本金金额的10%。Trigger PLUS到期没有最低还款额，您可能会损失全部投资。

 

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Trigger PLUS如何工作

付款图

下面的偿付图说明了基于以下条款的Trigger PLUS上的到期付款：

规定的本金金额：	每个触发器PLUS 1,000美元
杠杆系数：	200%
触发等级：	初始股价的80%
假设到期最高偿付：	每次触发PLUS 1235美元（占申报本金的123.50%）
到期最低付款：	无

 

Trigger PLUS付费图

 

有关Trigger PLUS如何工作的描述，请参见下一页。

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工作原理

丨上行情景。如果最终股价高于初始股价，投资者将获得1,000美元的规定本金加上标的股份在Trigger PLUS期限内增值的200%，但须遵守到期时的最高付款。根据Trigger PLUS的条款，投资者将以初始股价的111.75%的最终股价在到期时实现每个Trigger PLUS 1235美元的假设最高付款（规定本金金额的123.50%）。

丨若标的股票升值5%，投资者将获得10%的回报，即每个Trigger PLUS 1,100美元。

丨若标的股票升值200%，投资者将只获得23.50%的回报，即每个Trigger PLUS 1235美元，这是由于到期时的最高付款。

丨平价场景。如果最终股价低于或等于初始股价，且高于或等于初始股价80%的触发水平，投资者将获得1,000美元的规定本金金额。

丨若标的股票贬值10%，投资者将获得1000美元的规定本金。

丨下行情景。如果最终股价低于初始股价80%的触发水平，投资者将获得明显低于1,000美元规定本金金额的金额，基于基础股票每下跌1%本金损失1%。在这种情况下，到期付款将低于每份Trigger PLUS规定本金金额的80%。Trigger PLUS没有到期最低付款。

丨若标的股票贬值90%，投资者将损失投资者本金的90%，到期时每份Trigger PLUS仅获得100美元，或规定本金金额的10%。

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风险因素

本节介绍与Trigger PLUS相关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读PLUS和招股说明书随附的产品补充中标题为“风险因素”的部分。您还应该咨询您的投资，法律，税务，会计和其他顾问与您的投资触发PLUS。

与投资Trigger PLUS相关的风险

↓ Trigger PLUS不支付利息，也不保证任何本金的回报。Trigger PLUS的条款与普通债务证券的条款不同，Trigger PLUS不支付利息或保证在到期时支付任何本金。如果最终股价低于触发水平（即初始股价的80%），则到期时的支付将是现金金额，至少比每个Trigger PLUS规定的1,000美元本金金额少20%，而这一减少的金额将与相关股份价格在Trigger PLUS期限内的全部下跌成比例，没有任何缓冲。Trigger PLUS到期时没有最低付款，因此，您可能会损失您在Trigger PLUS的全部初始投资。

丨触发PLUS的升值潜力有限。Trigger PLUS的升值潜力受到到期时每个Trigger PLUS至少1235美元的最高付款（所述本金金额的123.50%）的限制。到期实际最高支付额将在定价日确定。尽管杠杆系数为最终股价较初始股价的任何上涨提供了200%的风险敞口，但由于到期时的付款将被限制在Trigger PLUS规定本金金额的123.50%（假设每个Trigger PLUS到期时的最高付款为1235美元），最终股价较初始股价的任何上涨超过初始股价的11.75%将不会进一步增加Trigger PLUS的回报。

↓ Trigger PLUS的市场价格将受到许多不可预测因素的影响。有几个因素，其中许多是我们无法控制的，将影响二级市场上Trigger PLUS的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场上购买或出售Trigger PLUS的价格，包括交易价格（包括交易价格是否处于触发水平或低于触发水平）、波动性（价值变化的频率和幅度）以及标的股份和构成MVIS ®美国上市半导体25指数（“股份标的指数”）的股票的股息、市场上的利率和收益率，距离Trigger PLUS成熟、地缘政治条件和经济、金融、政治和监管或司法事件普遍影响基础股份或股票市场并可能影响基础股份的最终股价、可能需要或可能不需要调整调整因子的影响基础股份的某些事件的发生、以及我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化的剩余时间。通常，剩余到到期的时间越长，Trigger PLUS的市场价格受上述其他因素的影响就越大。正股的价格可能而且最近一直在波动，我们无法向您保证波动将会减少。见下文“VanEck Vectors ® Semiconductor ETF概览”。如果您尝试在到期前出售您的Trigger PLUS，您可能会收到比每个Trigger PLUS规定的本金金额更少，甚至可能明显更少。

↓ Trigger PLUS受制于我们的信用风险，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化可能会对Trigger PLUS的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在到期时支付Trigger PLUS上所有到期金额的能力，因此您将承担我们的信用风险。如果我们不履行我们在Trigger PLUS下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，Trigger PLUS到期前的市值将受到市场对我们信用度看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对Trigger PLUS的市场价值产生不利影响。

↓作为财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将有追索权

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仅对针对摩根士丹利及其担保项下资产的单项索赔。MSFL发行的证券的持有人应据此假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券的持有人。

↓投资Trigger PLUS并不等同于投资于标的股票或构成股票标的指数的股票。投资Trigger PLUS并不等同于投资于标的股票、股份标的指数或构成股份标的指数的股票。Trigger PLUS的投资者将没有投票权或权利获得股息或其他分配或与基础股份或构成股份基础指数的股票有关的任何其他权利。

↓ Trigger PLUS的应付金额不与估值日以外的任何时间的标的股份价格挂钩。最终股价将以估值日一股标的股票的收盘价为基础，可能会延期非交易日和某些市场干扰事件。即使基础股份的价格在估值日之前升值，但随后在估值日下跌，到期支付的款项很可能会比如果到期支付的款项与此种下跌之前的基础股份价格挂钩的情况下更少，而且可能会大大减少。尽管在规定的到期日或触发PLUS期限内的其他时间，标的股份的实际价格可能高于最终股价，但到期支付将仅基于估值日一股标的股份的收盘价。

↓我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的费率以及在原发行价格中包含与发行、出售、构建和对冲Trigger PLUS相关的成本，都降低了Trigger PLUS的经济条款，导致Trigger PLUS的预估值低于原发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买Trigger PLUS的价格（如果有的话）将很可能大大低于最初的发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将发行、出售、构建和对冲Trigger PLUS的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低费率，使得Trigger PLUS的经济条款对您来说不如其他情况下有利。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲Trigger PLUS相关的成本并未在发行时全部扣除，在发行日期后长达6个月的期间内，MS & Co.可能会在二级市场上购买或出售Trigger PLUS，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础股票相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做，我们预计这些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

↓ Trigger PLUS的预估值是参考我们的定价和估值模型确定的，可能与其他经销商的估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人（包括市场上的其他交易商）产生的更高的Trigger PLUS估计值，如果他们试图对Trigger PLUS进行估值。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的经销商愿意在任何时候在二级市场（如果存在的话）购买贵公司Trigger PLUS的最低或最高价格。在本文件日期之后的任何时间，您的Trigger PLUS的价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“Trigger PLUS的市场价格会受到很多不可预测因素的影响”。

↓ Trigger PLUS将不会在任何证券交易所上市，二级交易可能会受到限制。Trigger PLUS将不会在任何证券交易所上市。因此，Trigger PLUS的二级市场可能很少或根本没有。MS & Co.可以，但没有义务，在Trigger PLUS中做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以其对触发器当前价值的估计为基础的价格进行例行二级市场规模的交易

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PLUS，考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动、拟议出售的名义规模、任何相关对冲头寸的平仓成本、到期剩余时间以及能够转售Trigger PLUS的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让您轻松交易或出售Trigger PLUS。由于其他经纪交易商可能不会大量参与Trigger PLUS的二级市场，您可能能够交易您的Trigger PLUS的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在Trigger PLUS上做市，很可能就不会有Trigger PLUS的二级市场。相应地，您应该愿意持有您的Trigger PLUS到期。

↓计算代理是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将对Trigger PLUS做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始股价、触发水平和最终股价，包括股价是否已降至触发水平以下，并将计算现金金额，如果有的话，您将在到期时收到。此外，MS & Co.以计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如对于发生或不发生市场扰乱事件以及在基础股票停产或市场扰乱事件的情况下选择后续指数或计算最终股价。这些潜在的主观决定可能会对到期时向您支付的款项产生不利影响，如果有的话。有关这些类型的确定的更多信息，请参阅随附产品补充中的“PLUS的说明——估值日期的推迟”、“——任何ETF份额和/或份额基础指数的终止；计算方法的变更”、“——发生违约事件时的替代交换计算”和“——计算代理和计算”。此外，MS & Co.已确定Trigger PLUS在定价日期的估计价值。

↓我们的关联公司的对冲和交易活动可能会对Trigger PLUS的价值产生潜在的不利影响。我们的一个或多个关联公司和/或第三方交易商预计将开展与Trigger PLUS（以及与基础股份或股份基础指数挂钩的其他工具）相关的对冲活动，包括在基础股份和与基础股份或股份基础指数相关的其他工具中进行交易。因此，这些实体可能会在Trigger PLUS期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着估值日期的临近对对冲进行更大、更频繁的动态调整。MS & Co.和我们的一些其他关联公司还定期交易基础股票或构成股票基础指数的股票以及与股票基础指数相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。在定价日期或之前的任何这些对冲或交易活动都可能提高初始股价，因此可能会提高触发水平，即基础股票必须在估值日期收盘的水平或高于该水平，这样投资者在Trigger PLUS的初始投资就不会蒙受重大损失。此外，在Trigger PLUS期限内（包括在估值日）的此类对冲或交易活动可能会对标的股票在估值日的收盘价产生不利影响，因此，投资者在到期时将收到的现金金额（如有）。

↓投资Trigger PLUS的美国联邦所得税后果是不确定的。请阅读本文件中“附加信息—税务考虑”下的讨论以及PLUS随附产品补充（合称“税务披露部分”）中“美国联邦税收”下有关Trigger PLUS投资的美国联邦所得税后果的讨论。正如税务披露部分所讨论的，存在适用“建设性所有权”规则的风险，在这种情况下，美国持有人确认的任何长期资本收益的全部或部分可能会被重新定性为普通收入，并可能被征收利息费用。此外，关于Trigger PLUS的适当美国联邦税收待遇，没有直接的法律权威，我们也不打算要求美国国税局（“IRS”）做出裁决。因此，Trigger PLUS的税务处理的重要方面是不确定的，IRS或法院可能不同意Trigger PLUS作为单一金融合同的税务处理，该合同是美国联邦所得税目的的“公开交易”。如果IRS成功主张对Trigger PLUS的替代处理，Trigger PLUS的所有权和处分的税务后果，包括美国持有人确认的收入的时间和性质以及对非美国持有人的预扣税后果，可能会受到重大不利影响。此外，未来的立法、财政部法规或IRS指导可能会对Trigger PLUS的美国联邦税收待遇产生不利影响，可能会追溯。

美国和非美国持有者都应就投资于Trigger PLUS的美国联邦所得税后果咨询其税务顾问，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税务后果。

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与标的股份相关的风险

↓ VanEck Vectors ® Semiconductor ETF面临与集中在半导体领域的投资相关的风险。SMH股份所持有的全部或基本全部权益证券由其首要业务与半导体板块直接相关的公司发行。因此，SMH股份的价格波动性可能会增加，因为它们可能更容易受到影响该特定行业和市场部门的不利经济、市场、政治或监管事件的影响。

丨SMH股份的表现和市价，特别是在市场波动期间，可能与其股份标的指数、该股份标的指数成份证券的表现或该等标的股份的每股净资产值均不相关。标的股份不完全复制股份标的指数，可能持有与其股份标的指数所包含的证券不同的证券。此外，基础股份的表现将反映不包括在股份基础指数计算中的额外交易成本和费用。所有这些因素都可能导致基础股份的表现与股份基础指数之间缺乏相关性。此外，与基础股份相关的股本证券有关的公司行为（如合并和分拆）可能会影响基础股份与其基础指数之间的表现差异。最后，由于标的股份的股份在交易所交易，受制于市场供给和投资者需求，一股标的股份的市场价格可能与该等标的股份的每股净资产值存在差异。

特别是，在市场波动或异常交易活动期间，基础股份的基础证券的交易可能会中断或受到限制，或此类证券可能无法在二级市场上获得。在这种情况下，标的股份的流动性可能会受到不利影响，市场参与者可能无法准确计算标的股份的每股净资产值，其创设和赎回标的股份的能力可能会受到干扰。在这种情况下，标的股票的市场价格可能与标的股票的每股净资产值或其标的指数的水平有较大差异。

由于上述所有原因，标的股份的表现可能与其股份标的指数的表现、股份标的指数成份证券的表现或该等标的股份的每股净资产值不相关。任何这些事件都可能对相关股份的价格产生重大不利影响，从而影响Trigger PLUS的价值。此外，如果在估值日发生市场波动或这些事件，计算代理将保持酌处权，以确定此类市场波动或事件是否导致了市场中断事件的发生，并且此类确定可能会影响触发PLUS的到期付款。如果计算代理确定没有发生扰乱市场事件，则到期付款将以估值日公布的标的股份每股收盘价为基础，即使标的股份的表现逊于其股份标的指数或该股份标的指数的成份证券和/或交易价格低于该等标的股份的每股净资产值。

丨对SMH股票或股票标的指数的调整可能会对Trigger PLUS的价值产生不利影响。VanEck Vectors ® Semiconductor ETF的投资顾问寻求与股票标的指数的价格和收益率表现（扣除费用和开支）大体对应的投资结果。SMH股份的投资顾问为泛达公司。根据其投资策略或其他情况，投资顾问可以增加、删除或替代构成标的股份的股票。股份标的指数的发布者负责计算和维护股份标的指数。发行人可以增加、删除或替换构成股份标的指数的股票或进行其他可能改变股份标的指数价值的方法变更，从而改变标的股票的价格和触发PLUS的价值。股份标的指数发布人可以随时中止或者暂停计算或者发布股份标的指数。在这些情况下，计算代理将拥有唯一酌情权以替代与已终止的股份基础指数相当的后续指数，并将被允许考虑由计算代理或其任何关联公司计算和发布的指数。任何这些行动都可能对相关股份的价格产生不利影响，从而对Trigger PLUS的价值产生不利影响。

丨计算剂被要求做出的反稀释调整并不涵盖可能影响SMH股票的所有事件。MS & Co.作为计算代理，将针对影响SMH股份的某些事件调整调整因子。但是，计算代理不会对每一个可能发生的事件进行调整

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影响SMH股份。如果发生了不需要计算剂调整调整因子的事件，触发PLUS的市场价格可能会受到重大不利影响。

 

 

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VanEck Vectors ®半导体ETF概览

VanEck Vectors ® Semiconductor ETF是VanEck Vectors ® ETF Trust（一家注册投资公司）的一只交易所交易基金，该基金寻求在费用和开支之前尽可能密切地复制MVIS ®美国上市半导体25指数的价格和收益率表现。VanEck Vectors ® ETF Trust根据1933年《证券法》和1940年《投资公司法》向证券交易委员会提供或归档的信息可通过委员会网站www.sec.gov分别参考委员会文件编号333-123257和811-10325查找。此外，可能会从其他公开来源获得信息。发行人和代理人均不对有关VanEck Vectors ® Semiconductor ETF的任何此类公开信息的准确性或完整性作出任何陈述。

截至2024年5月31日收市信息：

股票代码：	SMH UQ	52周高点（2024年5月28日）：	$249.83
当前股价：	$240.48	52周新低（于10/26/2023）：	$137.46
52周前：	$144.33

下图列出了2019年12月11日至2024年5月31日期间标的股票的每日收盘价。相关表格列出了同期各季度已公布的标的股票的最高、最低收盘价，以及季度末收盘价。标的股票2024年5月31日收盘价为240.48美元。我们从彭博金融市场获得下表和图表中的信息，未经独立验证。标的股票的历史收盘价不应作为未来业绩的指标，不能对标的股票在估值日的收盘价给出任何保证。

 

VanEck Vectors ® Semiconductor ETF的股票 每日收盘价，2019年12月11日至2024年5月31日

2024年6月第12页

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主要风险证券

VanEck Vectors ®半导体ETF（CUSIP：92189F676）	高（美元）	低（美元）	期末（美元）
2019
第四季度	71.75	68.24	70.71
2020
第一季度	76.13	50.53	58.57
第二季度	76.65	55.67	76.40
第三季度	91.78	75.53	87.10
第四季度	110.47	86.58	109.21
2021
第一季度	128.06	108.11	121.78
第二季度	131.12	111.82	131.12
第三季度	137.93	123.40	128.14
第四季度	158.28	124.91	154.40
2022
第一季度	157.80	119.35	134.90
第二季度	134.90	101.87	101.87
第三季度	123.24	92.56	92.56
第四季度	113.87	86.58	101.47
2023
第一季度	131.60	100.69	131.60
第二季度	155.60	119.59	152.25
第三季度	160.62	140.70	144.98
第四季度	175.86	137.46	174.87
2024
第一季度	234.17	164.99	224.99
第二季度（至2024年5月31日）	249.83	199.21	240.48

本文件仅与特此发售的Trigger PLUS有关，与SMH股份无关。我们从上述公开可用的文件中得出本文件中包含的有关VanEck Vectors ® ETF信托的所有披露。就Trigger PLUS的发售而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就VanEck Vectors ® ETF信托进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对有关VanEck Vectors ® ETF信托的此类公开可用文件或任何其他公开可用信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们无法保证在本协议日期之前发生的所有可能影响SMH股份交易价格（因此也可能影响我们对Trigger PLUS定价时的SMH股份价格）的事件（包括可能影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）均已公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未能披露有关VanEck Vectors ® ETF信托的重大未来事件可能会影响Trigger PLUS到期时收到的价值，从而影响Trigger PLUS的价值。

我们或我们的任何关联公司均不对SMH股票的表现向您作出任何陈述。

我们和/或我们的关联公司可能目前或不时与VanEck Vectors ® ETF信托开展业务。在此类业务过程中，我们和/或我们的关联公司可能会获取有关VanEck Vectors ® ETF信托的非公开信息，我们或我们的任何关联公司均不承诺向您披露任何此类信息。此外，我们的一家或多家关联机构可能会发布有关SMH股票的研究报告。前两句中的表述无意影响投资者在Trigger PLUS中根据证券法享有的权利。作为Trigger PLUS的潜在购买者，您应对VanEck Vectors ® ETF信托进行独立调查，因为您的判断是适当的，以便就与SMH股份挂钩的投资做出知情决定。

MVIS ®美国上市半导体25指数。MVIS ®美国上市半导体25指数由MarketVector Indexes GmbH（“MVIS”）开发，由MVIS维护和发布。MVIS ®美国上市半导体25指数旨在追踪规模最大、流动性最好的美国交易所上市公司的表现，这些公司至少有50%（当前组件为25%）的收入来自半导体。MVIS ®美国上市半导体25指数由Solactive AG统计。MVIS没有义务继续发布，也可能会终止发布，MVIS ®美国上市半导体25指数。

2024年6月第13页

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基于2025年8月12日到期的VanEck Vectors ®半导体ETF表现的Trigger PLUS

触发业绩杠杆上行SecuritiesSM
主要风险证券

触发PLUS的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

附加条款：
如果此处描述的术语与随附的产品补充或招股说明书中描述的不一致，则应以此处描述的术语进行控制。
股票标的指数：	MVIS ®美国上市半导体25指数
股票基础指数发布者：	MarketVector Indexes GmbH，或其任何继任者
到期日延期：	如因市场扰乱事件或其他原因，估值日期延后，以致低于预定到期日前两个营业日，则到期日将延后至估值日期后的第二个营业日。
受托人：	纽约梅隆银行
计算剂：	MS & Co。
发行人致登记证券持有人、受托人和存托人的通知：	如到期日因估值日推迟而推迟，发行人应就该等推迟发出通知，一旦确定，则应（i）向Trigger PLUS的每名登记持有人发出到期日已重新安排的日期，方法是以预付邮资的第一类邮件方式将该等推迟通知邮寄至登记簿上所载该登记持有人的最后地址，（ii）以传真方式向受托人发出确认，并以预付邮资的第一类邮件方式将该等通知邮寄给受托人，在其纽约办事处和（iii）通过电话或传真向存管信托公司（“存管人”），并通过以头等邮件向存管人邮寄此类通知予以确认，并预付邮资。以本协议规定的方式邮寄给Trigger PLUS的注册持有人的任何通知，应最终推定为已妥为送达该注册持有人，无论该注册持有人是否收到该通知。发行人应尽快发出该等通知，在任何情况下均不得迟于（i）关于延期到期日的通知、紧接预定到期日之前的营业日，以及（ii）关于到期日被重新安排到的日期的通知、紧接实际估值日期之后的营业日。   发行人应或应促使计算代理人（i）在到期日之前的营业日上午10：30（纽约市时间）或之前向受托人提供书面通知（受托人可最终依赖该通知）以及向存托人提供就Trigger PLUS将交付的现金金额（如有），以及（ii）在到期日将应付的现金总额（如有）交付给作为Trigger PLUS持有人的存托人。

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基于2025年8月12日到期的VanEck Vectors ®半导体ETF表现的Trigger PLUS

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主要风险证券

关于触发器PLUS的附加信息

附加信息：
与计算最终股价相关的附加信息：	如果标的股票发生市场扰乱事件，计算代理可以根据PLUS的产品补充规定的程序确定最终的股票价格。有关PLUS的更多信息，请参阅PLUS产品补充中的“PLUS的描述—股票收盘价”部分。 标的股份发生拆股、反向拆股的，计算代理可以按照PLUS产品补充规定的程序进行反稀释调整。更多信息请参考PLUS的产品补充中“PLUS的说明—— PLUS挂钩交易所交易基金的反稀释调整”一节。 如果通过基金的终止或清算，在估值日没有标的股票的收盘价，计算代理可以按照PLUS的产品补充规定的程序确定最终的股票价格。您应该参考PLUS的产品补充中的“PLUS的说明——任何ETF份额和/或份额标的指数的终止；计算方法的变更”一节了解更多信息。
最小出票规模：	$ 1,000/1触发PLUS
税务考虑：	尽管由于缺乏管理权限，投资于Trigger PLUS的美国联邦所得税后果存在不确定性，但我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，根据现行法律，并基于当前的市场条件，将Trigger PLUS视为单一金融合同是合理的，该合同是出于美国联邦所得税目的的“公开交易”。然而，由于我们律师的意见部分基于截至本文件日期的市场情况，因此有待于定价日期的确认。 假设Trigger PLUS的这种处理受到尊重，并受制于PLUS随附产品补充中“美国联邦税收”中的讨论，根据现行法律，应产生以下美国联邦所得税后果： 丨除根据出售或交换之外，不应要求美国持有人在结算前确认Trigger PLUS期限内的应税收入。 丨当Trigger PLUS出售、兑换或结算时，美国持有人应确认收益或损失等于已实现的金额与美国持有人在Trigger PLUS中的计税基础之间的差额。受制于下文有关“建设性所有权”规则的潜在适用的讨论，如果投资者持有Trigger PLUS超过一年，则此类收益或损失应为长期资本收益或损失，否则为短期资本收益或损失。 由于Trigger PLUS与交易所交易基金的股票挂钩，尽管该事项尚不清楚，但根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第1260条，对Trigger PLUS的投资存在被视为“建设性所有权交易”的风险。如果这一处理方式适用，美国持有人在Trigger PLUS方面的任何长期资本收益的全部或部分可被重新定性为普通收入（在这种情况下将征收利息费用）。由于Trigger PLUS的某些特征，包括杠杆上行支付，如果对Trigger PLUS的投资被视为建设性所有权交易，目前尚不清楚如何计算将被重新定性的收益金额。由于缺乏管理权威，我们的律师无法就《守则》第1260条是否或如何适用于Trigger PLUS发表意见。美国投资者应阅读PLUS随附产品补充文件中题为“美国联邦税收——对美国持有人的税务后果——可能适用《守则》第1260条”的部分，以获取更多信息，并就“建设性所有权”规则的潜在适用情况咨询其税务顾问。 我们不打算要求美国国税局（“IRS”）就Trigger PLUS的处理作出裁决。Trigger PLUS的另一种特征可能会对Trigger PLUS所有权和处置的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对税收待遇进行立法修改。

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主要风险证券

	衍生合约。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对Trigger PLUS投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。 正如PLUS随附的产品补充文件中所讨论的，《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具（每一种都称为“基础证券”）向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%（或更低的适用条约税率）的预扣税。除某些例外情况外，第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的证券（“特定证券”）。然而，根据IRS通知，第871（m）条将不适用于2027年1月1日之前发行的任何基础证券的delta不为1的证券。根据Trigger PLUS的条款和当前的市场状况，我们预计Trigger PLUS在定价日期不会有任何基础证券的delta为1。然而，我们将在最终的定价补充中提供更新的确定。假设Trigger PLUS就任何基础证券而言没有delta为1，我们的律师认为，Trigger PLUS不应是指定证券，因此不应受第871（m）条的约束。 我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如果需要预扣，我们将不会被要求就如此预扣的金额支付任何额外的金额。关于第871（m）条可能适用于触发PLUS，您应该咨询您的税务顾问。 考虑投资Trigger PLUS的美国和非美国投资者均应阅读本文件中“风险因素”下的讨论以及PLUS随附产品补充文件中“美国联邦税收”下的讨论，并就投资Trigger PLUS的美国联邦所得税后果的所有方面咨询其税务顾问，包括可能的替代处理方法、建设性所有权规则的潜在适用以及任何州、地方或非美国税收管辖区的法律下产生的任何税收后果。 前几段中“Tax considerations”下的讨论以及PLUS随附产品补充文件中题为“美国联邦税收”一节中包含的讨论，只要它们旨在描述美国联邦所得税法的规定或与之相关的法律结论，即构成Davis Polk & Wardwell LLP关于Trigger PLUS投资的重大美国联邦税收后果的完整意见。
所得款项用途及对冲：	出售Trigger PLUS所得款项将由我们用作一般公司用途。我们将获得总计1,000美元的每份Trigger PLUS发行，因为当我们进行对冲交易以履行我们在Trigger PLUS下的义务时，我们的对冲交易对手将偿还代理佣金的成本。由您承担并从上文第2页开始描述的Trigger PLUS的成本包括代理商的佣金以及Trigger PLUS的发行、结构和对冲成本。 在定价日期或之前，我们将通过与我们的关联公司和/或第三方交易商进行对冲交易来对冲我们与Trigger PLUS相关的预期风险敞口。我们预计我们的对冲交易对手将在标的股份以及在标的股份或股份标的指数的任何成份股的期货和期权合约中，或在他们可能希望就此类对冲使用的任何其他证券或工具中持有头寸。此类购买活动可能会提高定价日标的股票的价格，因此可能会提高触发水平，即标的股票在估值日必须收盘的水平或高于该水平，这样投资者对Trigger PLUS的初始投资就不会蒙受重大损失。此外，通过我们的关联公司，我们很可能会在整个Trigger PLUS期限内（包括在估值日）通过购买和出售在主要证券市场上市的股票标的指数的标的股份或成分股的标的股份、期货或期权合约或我们可能希望在此类对冲活动中使用的任何其他可用证券或工具的头寸来修改我们的对冲头寸。因此，这些实体可能会在Trigger PLUS期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着估值日期的临近对对冲进行更大、更频繁的动态调整。我们无法保证我们的对冲活动不会影响相关股份的价值，因此会对Trigger PLUS的价值或

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基于2025年8月12日到期的VanEck Vectors ®半导体ETF表现的Trigger PLUS

触发业绩杠杆上行SecuritiesSM
主要风险证券

	如果有的话，您将在到期时收到付款。有关我们使用收益和对冲的更多信息，请参阅PLUS随附产品补充中的“使用收益和对冲”。
附加考虑：	摩根士丹利、摩根士丹利财富管理或其各自的任何子公司拥有投资酌情权的客户账户不得直接或间接购买Trigger PLUS。
关于分配计划的补充资料；利益冲突：	选定的经销商及其财务顾问将从代理商MS & Co.那里集体获得他们销售的每个Trigger PLUS的固定销售佣金$。 MS & Co.是MSFL的关联公司，也是摩根士丹利的全资子公司，它和我们的其他关联公司预计将通过出售、构建以及在适用时对冲Trigger PLUS获利。当MS & Co.为Trigger PLUS的此次发行定价时，它将确定Trigger PLUS的经济条款，包括到期时的最高付款，从而使每个Trigger PLUS在定价日的估计价值将不低于第2页开始的“投资摘要”中描述的最低水平。 MS & Co.将按照美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）FINRA规则5121的要求进行此次发行，该规则通常被称为FINRA，涉及FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突。MS & Co.或我们的任何其他关联公司不得在本次发行中向任何全权委托账户进行销售。PLUS详见随附产品补充中的“分配计划（利益冲突）”和“收益使用及套期保值”。
您可以在哪里找到更多信息：	摩根士丹利和MSFL已就本通讯所涉及的发售向美国证券交易委员会（SEC）提交了注册声明（包括招股说明书，并由PLUS的产品补充文件补充）。您应该阅读该注册声明中的招股说明书、PLUS的产品补充文件以及摩根士丹利和MSFL向SEC提交的与此次发行有关的任何其他文件，以获取有关摩根士丹利、MSFL和此次发行的更完整信息。当您阅读随附的产品补充资料时，请注意，该等补充资料中对日期为2023年11月16日的招股章程或其中任何章节的所有提述，应改为提及日期为2024年4月12日的随附招股章程或该等招股章程的相应章节（如适用）。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov上的EDGAR免费获得这些文件。或者，如果您有要求，请致电免费电话800-584-6837，摩根士丹利或MSFL将安排向您发送PLUS和招股说明书的产品补充。   您可以在SEC网站www.sec.gov上查阅这些文件，具体如下： 2023年11月16日PLUS的产品补充 2024年4月12日招股章程 本文件中使用但未定义的术语在PLUS的产品补充或招股说明书中定义。 “Performance Leveraged Upside SecuritiesSM”和“PLUSSM”是我们的服务标志。

 

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