高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] 2025年7月31日初步财务前景项目ARBUTUS

1高度机密的初步文件–须经进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS免责声明本演示文稿以及与此相关的任何补充信息（书面或口头）或其他文件（统称“材料”）仅由TELUS International（CDA）Inc.（“公司”或“TELUS Digital”）的董事会特别委员会（“特别委员会”）提供，供参考。BMO Nesbitt Burns Inc.（“TERM0 Nesbitt Burns”）与特别委员会审议涉及公司的潜在交易（“交易”）有关。本演示文稿不完整，不参考由BMO提供的任何补充信息以及与之进行的与此相关的讨论，并且应与之一起考虑。此处使用的任何定义术语应具有此处阐述的含义，即使这些定义术语已在材料的其他地方被赋予不同的含义。材料仅供讨论之用。BMO明确表示不承担可能基于材料及其中的任何错误或遗漏的任何和所有责任。这些材料是为熟悉公司业务和事务的特定人士或其他交易参与者准备的，以供在特定背景下使用，并且这些材料的准备不符合任何州、联邦或国际证券法或其他法律、规则或法规下的任何披露标准，并且特别委员会、公司或BMO均不对特别委员会以外的人使用这些材料承担任何责任。这些材料在保密的基础上提供，仅供特别委员会参考，未经BMO事先书面同意，不得全部或部分披露、摘要、转载、传播或引用或以其他方式提及。尽管本条例另有规定，公司（以及公司的每名雇员、代表或其他代理人）可不受任何种类限制地向任何及所有人披露任何交易的税务处理和税务结构，以及向公司提供的与该等税务处理和结构有关的所有种类的资料（包括意见或其他税务分析，如有）。然而，任何有关税务处理和税务结构的信息应在必要的范围内保持保密（且上述句子不适用），以使任何人能够遵守证券法。为此，交易的税务处理是交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理，交易的税务结构是可能与理解交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理相关的任何事实。如公司计划根据本款第一句进行信息披露，公司应告知向其披露任何该等信息的人，未经BMO事先书面同意，他们不得出于任何目的依赖该等信息。BMO不是专家，材料中包含的任何内容均不应被解释为有关法律、会计、监管、保险、税务或其他专业事项的建议。BMO在审查任何信息方面的作用仅限于进行其认为必要的审查以支持其自己的建议和分析，不得代表特别委员会。这些材料必然基于财务、经济、市场和其他有效条件，以及截至这些材料发布之日BMO可获得的信息。尽管后续发展可能会影响材料的内容，但BMO没有承诺，也没有义务更新、修改或重申材料。这些材料并非旨在为评估交易提供唯一依据，也并非旨在包含可能需要的所有信息。这些材料不涉及公司或任何其他方进行或实施交易的基本商业决策，或与公司或任何其他方可能可用的任何替代商业战略或交易相比，交易的相对优点。这些材料不构成任何意见，也不构成向特别委员会、公司、公司任何证券持有人或任何其他方提出的关于如何就与交易或其他有关的任何事项投票或采取行动或是否购买或出售任何公司的任何资产或证券的建议。BMO唯一的意见就是意见，如果有的话， 这实际上是交付给特别委员会的。该材料可能未反映BMO及其关联公司其他业务领域中其他专业人士已知的信息。材料的编制是一个复杂的过程，涉及对所采用的财务、比较和其他分析方法的定量和定性判断和确定，以及这些方法对所呈现的独特事实和情况的调整和应用，因此不容易受到部分分析或概要描述的影响。再者，BMO并没有对其考虑的任何分析或因素赋予任何特定的权重，而是对每一项分析和因素的重要性和相关性做出定性判断。每种分析技术都有其固有的优点和缺点，可获得信息的性质可能会进一步影响特定技术的价值。因此，必须将材料中包含的分析作为一个整体来考虑。在不考虑所有分析和因素的情况下选择部分分析、分析方法和因素可能会产生误导或不完整的观点。这些材料反映了对行业表现、一般业务、经济、监管、市场和财务状况等事项的判断和假设，其中许多超出了交易参与者的控制范围。材料中包含的任何价值估计不一定表明实际价值或预测未来结果或价值，这可能或多或少明显有利。任何有关资产、业务或证券价值的分析并不旨在评估或反映任何资产、业务或证券实际可能被出售或收购的价格。材料不构成估值意见或信用评级。在准备材料时，BMO并无对公司或任何其他方的任何资产、财产或负债（或有或其他）进行任何实物检查或独立评估或评估，亦无义务根据任何法律评估公司或任何其他方的偿债能力。材料中反映的与业务有关的所有预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息（包括对潜在成本节约和费用的估计）均由相关缔约方的管理层编制，或源自此类预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息或来自其他来源，其中涉及相关缔约方的管理层作出的大量和重大的主观确定和/或此类管理层审查并认为合理的。材料中包含的预算、预测和估计（包括但不限于对潜在成本节约和协同增效作用的估计）可能会实现，也可能不会实现，预计结果与实际实现的结果之间的差异可能很大。BMO依赖公司管理层作出的陈述，即此类预算、预测和估计是基于反映该等管理层目前可获得的最佳估计和判断（或者，就从公开来源获得的信息而言，代表合理的估计）的基础上本着诚意合理编制的，而BMO对此类预算、预测或估计或其所依据的假设不发表意见。此处包含的财务分析范围是基于与公司的讨论（包括但不限于关于将使用的方法），而BMO并不对此类财务分析的充分性或充分性或其范围用于任何特定目的作出任何明示或暗示的陈述。BMO承担并依赖于向其提供、与其讨论或由其审查的财务信息和其他信息的准确性和完整性，而无需（也不承担责任）对此类信息进行独立核实，对此类信息的准确性或完整性不作任何陈述或保证（明示或暗示），并进一步依赖于公司的保证，即其不知悉任何会使此类信息不准确或具有误导性的事实或情况。此外，BMO依赖并假定，未经独立核实，自最近一期财务报表的相应日期以来，公司或交易的任何其他参与者的业务、资产、负债、财务状况、经营业绩、现金流量或前景并无发生任何变化，以及向BMO提供的对其分析具有重要意义的其他财务或其他信息， 并且BMO审查的任何文件草案的最终形式将不会在任何重大方面与此类文件草案有所不同。这些材料不是出售要约或征求购买任何证券、期权、商品、期货、贷款或货币的意向。这些材料并不构成BMO或其任何关联公司对承销、认购或配售任何证券、提供或安排信贷或提供任何其他服务的承诺。在日常业务过程中，BMO的某些关联公司和员工，以及他们可能拥有财务权益或可能与之共同投资的投资基金，可能会收购、持有或出售多头或空头头寸，或交易或以其他方式进行交易、交易、可能涉及交易的一方或多方及其各自关联公司的债务、股权和其他证券和金融工具（包括贷款和其他义务）或投资于交易中可能涉及的任何货币或商品。BMO为客户提供并购、重组及其他咨询和咨询服务。BMO的人员可能会做出与材料中包含的信息相反的陈述或提供建议。BMO或其关联公司的专有利益可能与公司利益发生冲突。BMO可能已经、可能会寻求提供建议，并且将来可能会为交易的一个或多个参与者和/或材料中提到的其他公司提供建议。

2高度保密的初步-有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS TELUS提案概述第1节：TELUS提案概述第1节TELUS提案概述第2节TELUS数字概述第3节管理预测第4节初步财务分析附录（信息）

3高度机密的初步报告–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS（除非另有说明，数值以美元mm表示）资料来源：FactSet，公开文件，TELUS Digital Management注：截至25日7月29日的市场数据。1.所有权基于TELUS Digital的基本流通股。2.截至未受影响股价日11-Jun-25。3.经调整EBITDA列报为受租赁费用负担和不受股份补偿负担。对于调整后的EBITDA倍数，企业价值不包括作为金融债务的租赁负债。TELUS提案概述⚫2025年6月12日，TELUS International（CDA）Inc.（“TELUS Digital”）（TSX/NYSE：TIXT）收到TELUS Corporation（“TELUS”）（TSX：T，NYSE：TU）以每股3.40美元现金收购TELUS Digital尚未拥有的股份的非约束性意向书◼TELUS拥有TELUS Digital 57.0%的经济权益和86.9%的投票权益（1）◼TELUS也是TELUS Digital信贷工具的贷方，持有TELUS Digital约7.2%的800美元mm循环信贷额度和12亿美元摊销定期贷款◼拟议的收购预计将为TELUS提供比TELUS Digital更接近的运营灵活性，从而增强其各业务线的人工智能能力和SaaS转型⚫该交易须遵守MI 61-101的要求，包括要求编制正式估值并获得多数少数股东的认可⚫TELUS Digital董事会已成立独立董事特别委员会，以评估TELUS的提案和潜在的可行替代方案TELUS可能获得的TELUS提案情况概述选定交易参数指示性提议价格（美元）3.40美元完全稀释后流通股（mm）298隐含股权价值（100%）（美元mm）1,012美元隐含少数股权价值（美元mm）472美元隐含企业价值（美元mm）2,563美元隐含溢价/（折价）至：收盘价（3.96美元）（%）（14.1%）未受影响日期（2.96美元）（%）14.9%提议前30天VWAP（2.75美元）（%）23.4%提议前60天VWAP（2.67美元）（%）27.5%提议前90天VWAP（2.95美元）（EBITDA）：EV/Q2 ' 25 LTM Adj. EBITDA（$ 383 mm/$ 311 mm）（ratio）7.4x/8.2x EV/2025B Adj. EBITDA共识估计（$ 400 mm/$ 341 mm）（ratio）7.1x/7.5x mgmt。独立预测（$ 414mm/$ 312mm）（比率）6.9x/8.2x（3）（2）（2）（2）（2）（2）

4高度保密的初步报告–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS 08-Jan-25：Meta宣布计划结束对其平台的第三方事实核查12-Feb-24宣布发行18亿美元高级无担保票据，所得款项用于偿还现有债务12-Jul-23：发布修正指引，预计增长将下降，引发分析师下调评级15-Feb-23：投资者情绪在2023年投资者日之后减弱，与分析师就围绕有限的竞争差异化和运营成本上升28-Jun-22：TELUS宣布同意收购TELUS Digital的66毫米股份05-Jul-21宣布收购Playment（条款未披露）27-Oct-22：宣布以12亿美元收购WillowTree；一些分析师提出了对交易融资假设的杠杆的担忧12-Jun-25：TELUS提交非约束性意向书以收购TELUS Digital的剩余所有权每股3.40美元5月27日-25日：宣布收购Gerent（条款未披露）-3.06.09.01 2.01 5.0 18.0--10美元20美元30美元40美元50美元60美元21美元21美元21美元22美元23美元23美元23美元23美元24美元24美元25美元成交量（mm）股价（美元）成交量股价（美元）标普 500（指数化）资料来源：公开文件、FactSet、Street研究注：截至7月29日的市场数据-25。TELUS建议概览TELUS Digital股价下跌主要是由于客户需求趋势减弱和全行业逆风EBITDA超过EBITDA未达预期（除非另有说明，以美元为单位的数值）历史股价和交易量历史交易表现随着美联储进入加息周期和宏观经济前景减弱，技术估值从2021年末至2022年初下降

5高度机密初步资料–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS-2468 10121416182022--2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 12-Jun-25 17-Jun-25 23-Jun-25 26-Jun-25 02-Jul-25 08-Jul-25 11-Jul-25 16-Jul-25 21-Jul-25 24-Jul-25 29-Jul-25交易量（mm）交易溢价至指示性建议价格（%）交易量隐含溢价至指示性建议价格自公告以来的VWAP：3.71美元自公告以来的流通量成交额：59.8%（以美元显示的价值，除非另有说明1.使用TELUS Digital在纽交所上市和在多伦多证券交易所上市股票的总交易量计算得出。2.每日VWAP对指示性建议价格的溢价为每股3.40美元。TELUS建议套利价差概要自收购建议（25年7月29日）交易溢价（1）、（2）至指示性建议价格和交易量（1）自2025年6月12日TELUS建议公告以来，TELUS Digital股票的交易价格较TELUS指示性建议价格溢价约6%至20% 09-Jul-25：TELUS Digital宣布特别委员会流程更新12-Jun-25：TELUS提交非约束性提案，以每股3.40美元现金收购TELUS Digital的剩余所有权

6高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025 ] ProjECT ARBUTUS Name Economic Interest Voting Interest（mm）（%）（mm）（%）（%）TELUS 152.09 2.5% 6.96.0% 57.0% 86.9% EQT/BPEA 12.47.5% 35.43 1.1% 17.2% 9.1% Tobias Dengel---2.3 2.0% 0.8% 0.1% Other Insiders---2.0 1.8% 0.7% 0.1% Total Insiders 164.4 100.0% 46.64 0.8% 75.8% 96.2% Mackenzie Financial---8.37.3% 3.0% 0.5% QV Investors---6.15.3% 2.2% 0.3% 贝莱德---5.85.1% 2.1% 0.3% ClearBridge Investments---5.34.7% 1.9% 0.3% Scheer Rowlett & Associates---3.6 3.1% 1.3% 0.2% Franklin Templeton--0.2% Arrowstreet Capital---2.2 1.9% 0.8% 0.1% Medina Value Partners---2.1 1.9% 0.8% 0.1% Beutel，Goodman & Co.---2.11.8% 0.8% 0.1%帝国人寿---1.8 1.6% 0.7% 0.1%其他机构---14.61 2.8% 5.3% 0.8%机构总数---55.3 48.4% 19.8% 3.1%剩余股东----12.3 10.8% 4.4% 0.7%合计164.4 100.0% 114.1 100.0% 100.0%多重表决权股份（“MVS”）次级表决权股份（“SVS”）57.0% 17.2% 19.8% 1.5% 4.4% 86.9% 9.1% 3.1% 0.2% 0.7%⚫TELUS对EQT/BPEA持有的所有多重表决权股份和从属表决权股份拥有优先要约权如果EQT/BPEA决定出售超过30毫米美元的股票⚫EQT/BPEA控制着40%的少数股东批准（假设EQT/BPEA的MVS转换为SVS）（除非另有说明，否则以美元显示的值）资料来源：公开文件、FactSet、SEDI 1。所有权基于TELUS Digital的基本流通股。2.ClearBridge Investments作为富兰克林邓普顿的自主子公司运营。TELUS提案概述前五名少数股东控制SVS的53%（58%假设EQT/BPEA MVS转换为SVS）；TELUS拥有MVS股东超过90%的股份摘要（1）少数股东考虑的股东概况和投资者机构（98名股东）内部人（25名股东）对少数股东批准TELUS EQT/BPEA经济利益的影响（包括。零售）（2）

7高度保密的初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS（除非另有说明，以美元显示的数值）资料来源：FactSet，Street Research Note：截至7月29日的市场数据-25。1.目标价格通常反映研究分析师对股价的一年前瞻看法。精选股票研究分析师对TELUS提案的观点概述（1）（1）跑赢行业表现逊于大盘股价目标TELUS指示性提案之前的股价目标经纪人日期目标股价日期目标股价价格日期目标股价1 12-Jun-25 $ 6.00 09-May-25 $ 6.00经纪人2 10-Jul-25 5.00 09-May-25 5.00经纪人312-Jun-25 4.00 11-May-25 4.00经纪人4 21-Jul-25 4.00 09-May-25 3.50经纪人5 09-Jun-25 3.50 12-May-25 3.50经纪人6 28-Jul-25 3.40 26-May-25 3.00经纪人7 20-Jul-25 3.40 09-May-25 4.50经纪人8 29-Jul-25 3.37 12-May-25 3.22经纪人9覆盖范围09-may-25 3.00经纪商1212-jun-25目标价未披露28-may-25目标价未披露经纪商13-jun-25目标价未披露09-may-25目标价未披露经纪商1412-may-25目标价未披露12-may-25目标价未披露中位股价目标$ 3.45 $ 3.50隐含溢价/（折让）至指示性建议（$ 3.40）1.5% 2.9%隐含溢价/（折让）至7月29日收盘价（$ 3.96）（12.9%）（11.6%）

8高度保密的初步-有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] TELUS Digital Section 2的项目ARBUTUS概述：TELUS Digital Section 1的概述TELUS提案Section 2的概述TELUS Digital Section 3的管理预测Section 4的初步财务分析附录（信息）

9高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025 ] Project ARBUTUS 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025B 20A-' 25B CAGR revenue $ 1,582 $ 2,194 $ 2,468 $ 2,708 $ 2,658 $ 2,788 YoY growth % 55.1% 38.7% 12.5% 9.7%（1.8%）4.9% Adj. EBITDA $ 362 $ 465 $ 582 $ 562 $ 453 $ 414 Margin % 22.9% 21.2% 23.6% 20.8% 17.0% 14.9%（-）Lease expense $ 62 $ 68 $ 71 $ 89 $ 95 $ 104 11.0% Adj. EBITDA $ 329 $ 472 $ 536 $ 494 $ 390 $ 312 Margin % 20.8% 21.5% 21.5% 18.2% 14.7% 11.2% Adj. EBITDA-CapEx $ 255 $ 371 $ 4（数值以美元mm表示，除非另有说明）资料来源：公开文件，FactSet，Street research 1。除其他外，包括旅游和酒店、能源和公用事业、零售和包装消费品行业垂直领域。2.TELUS Digital独立预测。3.转换定义为（Adj. EBITDA – CapEx）/Adj. EBITDA。4.=收入增加百分比=收入减少百分比=以前年度未报告；基于2024A实际结果和2023A实际结果。业务线对比2022A实际结果。TELUS DIGITAL概览TELUS数字技术支持的客户体验服务提供商的概况，提供高质量的产品但处于重大中断状态，客户集中度高财务业绩⚫通过核心业务线运营：i）客户体验管理（“CXM”），ii）信任、安全和安保（“TS & S”），iii）AI & Data Solutions（“AI & DS”），iv）TELUS Digital Operations（“TDO”）和v）TELUS Digital Solutions（“TDS”）⚫跨关键行业垂直领域提供数字客户体验和解决方案：i）Tech & Games，ii）Communications & Media，iii）eCommerce & FinTech，iv）Healthcare，v）Banking，Financial Services，& Insurance，and vi）Others（1）⚫FY’24A，前2、3、10大客户收入占比分别为39%、49%、65%⚫客户合同通常为三年至五年；客户可为方便而在有限通知的情况下终止此类合同，且无需支付罚款或终止费。此外，除了TELUS之外，客户没有合同承诺提供特定的卷。此外，一些合同可能具有长期定价结构⚫全球足迹在31个国家拥有超过78,000名员工公司概览按地域划分的收入（2024a）（4）欧洲北美亚太中美洲及其他29% 29% 23% 19% US $ 2,658 mm（2）42% 25% 10% 7% 6% 10% US $ 2,658 mm收入按行业垂直（2024a）（4）Tech & Games Communications & Media ECommerce & FinTech Healthcare Banking，Financial Services，& Insurance Other 15% 14% 50% 5% 16% Revenue by BUSINESS LINE（2024a）（4）AI & Data Solutions Trust，Safety，& Security Customer Experience Management TELUS Digital Solutions US $ 2,658 mm TELUS Digital Operations（3）

10高度保密的初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS 67% 61% 26% 16% 2%（4%）（47%）（52%）（54%）（54%）（70%）（86%）（86%）IBEX标普 500CGI 高知特 CSG Systems埃森哲TERM0网格动态Grid DynamicsEPAMTERM4TERM4TERM4TERM4TERM4TERM4ConcentrixTERM5Globant TelePerformance TELUS Digital Endava 34% 6% 1% 1%（3%）（5%）（7%）（8%）没有一家被选中的公司与TELUS Digital完全相同或具有直接可比性。1.截至11月25日股价表现未受影响。TELUS DIGITAL相对总回报表现对比精选公司概览TELUS DIGITAL的总回报对比精选公司自TELUS Proposal公告（1）以来的精选公司CX/BPO DX/IT咨询TELUS DIGITAL的总回报表现不佳（1）中位数：（7.1）%过去三年的股价表现中位数：（47.5）% LTM股价表现中位数：（10.9%）81% 41% 19% 5%（7%）（8%）（11%）（14%）（17%）（18%）（37%）（53%）（54%

11高度机密的初步文件–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS来源：公开文件1。TELUS Digital信贷协议中定义的杠杆率，计算方法为未偿信贷融资和或有融资借款加上衍生负债减去现金的总和，除以滚动LTM调整后EBITDA加上WillowTree交易费用和终止经营业务的净亏损。TELUS DIGITAL影响TELUS Digital财务业绩收入集中度的某些项目概览⚫营收组合集中于少数重点客户，其中部分客户仅购买了一条服务线⚫管理层正积极推行策略，以分散现有客户的收入机会，并赢得新客户⚫代表一次性合同损失事件带来的财务不利影响，正如最近大型社交媒体客户端成本Structure所经历的那样⚫成本结构严重偏向工资和福利（占总运营费用的~75%）⚫鉴于劳动力市场动态合同条款，熟练工人要求/员工成本可能对结果产生实质性影响⚫TELUS Digital受益于长期合同；然而，没有数量承诺以及没有向暂停或取消合同的客户收取罚款会导致客户流失的风险⚫TELUS Digital受益于与TELUS签订的200毫米地板合同，缓解一些潜在的下行风险限制了近期催化剂⚫运营改善/成本结构优化的投资正在进行，但预计需要时间才能产生结果⚫AI潜力未达、正在蚕食现有CX业务的同时高杠杆⚫并购和资本投资没有产生足够的调整后EBITDA收益来抵消伴随的债务融资⚫3.4x的杠杆率（1）（截至2025年第一季度）高于管理层的2.0x – 3.0x目标范围，Legacy业务3.75x价格压缩近约⚫人工智能颠覆和日益商品化的产品正在使价格成为竞争对手之间的关键差异化因素⚫针对规模庞大、规模庞大的客户群的定价能力有限⚫行业转向基于结果的定价模式预计可能产生中性或负面影响，逐渐压缩边际经济动荡⚫宏观经济不确定性和衰退担忧因贸易波动而重燃，几家大型客户公开表达了对关税对IT销售周期潜在影响的担忧公司因素外部因素客户集中度高、人工智能中断、定价压力，和杠杆影响了TELUS Digital的财务业绩

12高度保密的初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS来源：Street Research等公开来源企业正在拥抱满足客户体验需求的人工智能，而人工智能正在颠覆和取代高度交易型的客户服务交互，对于CX BPO来说，仍有充足的机会利用该技术来服务更复杂的需求TELUS DIGITAL 7月11日综述，2025 – 罗杰斯通信宣布已终止与一家外包客户服务提供商的合同，因为该公司采用了用于CX功能的数字工具；在此之前，今年早些时候，罗杰斯在多个省份解雇了与其在线聊天服务相关的内部客服人员，这些公司选择了值得注意的主题。公司越来越多地利用人工智能来支持人类代理更有效地交付卓越的结果，生成式人工智能正在取代高度商品化的简单传统客户体验功能，人类代理仍然最适合处理复杂的请求并提供更高的客户满意度。4月8日，2025年–美国银行宣布，其全球90%的员工正在使用其AI驱动的虚拟助手以提高效率，AI引导辅助使座席能够提供更个性化的客户体验，提高客户满意度，并减少客户服务职能中的呼叫处理时间2023年6月13日–宜家宣布，其其余的客服座席将被其AI聊天机器人比利取代，在前两年对8000多名呼叫中心工作人员进行了再培训之后；在2024年2月27日期间，Billie开始负责管理所有指向呼叫中心的客服查询中的近50% —— Klarna宣布，其AI助手在第一个月处理了三分之二的客服聊天，相当于700名全职CX代理，在客户满意度得分方面与人工代理持平；据估计，此举将在2024年推动4000万美元的利润提升2025年2月6日—— Lyft宣布，人类AI助理Claude，已成功部署到Lyft的客户服务功能中，与无人辅助的人工代理相比，平均解决时间减少了87%，每天解决数千个客户请求，无需任何人工参与

13高度保密的初步-有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS管理预测第3节：管理预测第1节TELUS提案概述第2节TELUS数字概述第3节管理预测第4节初步财务分析附录（信息）

14高度保密的初步-有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS来源：TELUS数字管理1。负担被称为调整后EBITDA的减少。未负担被称为调整后EBITDA的费用加回。2.欠TELUS的净额包括314毫米的应付账款减去28毫米的应收账款和15毫米的正常化调整。初步财务分析的依据⚫预测来源◼TELUS Digital Management提供了一份五年预测草案（“独立”或“独立预测”）⚫货币◼所有数字均以美元（“USD”）呈列，除非另有说明–管理层假设加元兑美元的固定汇率为1.40⚫EBITDA列报◼TELUS Digital和选定公司的财务报表是根据国际财务报告准则（“IFRS”）编制的，因此，租赁付款的处理方式无法与美国公认会计原则进行比较◼此外，TELUS Digital不再在其调整后EBITDA计算中增加基于股份的薪酬，而许多选定的公司继续这样做◼就BMO的分析而言，除非另有说明，否则（i）调整后的EBITDA（1）受到租赁费用的负担，而（1）受到以股份为基础的补偿的负担，以及（ii）租赁负债不列为金融债务◼有关调整后EBITDA数据的更多详细信息和计算，请参阅附录第32页⚫净债务列报◼净债务包括类债务项目，值得注意的是，欠TELUS的净额（2.71亿美元（2）），WillowTree拨备负债（1.34亿美元）和无准备金的养老金负债（1700万美元），不包括租赁负债⚫流通股◼发行在外的股票按完全稀释的基础计算，包括PSU和RSU⚫加拿大证券法◼本演示文稿中包含的分析是参考MI 61-101管理预测的正式估值要求编制的

15高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025 ] ProjECT ARBUTUS Budget Forecast 2025B 2026E 2027E 2028E 2029E 2029E Net revenue $ 2,788 $ 2,910 $ 3,071 $ 3,230 $ 3,396 $ 3,594 YoY growth % 4.9% 4.4% 5.6% 5.1% 5.2% 5.8% Consensus total revenue $ 2,716 $ 2,800 $ 3,012 n.a. n.a. n.a. management 2025 guidance $ 2,700 less：direct costs（$ 1,832）（$ 1,925）（$ 2,032）（$ 2,032）（$ 2,134）（$ 2,247）（$ 2,378）gross margin $ 956 $ 984 $ 114.4% 14.3% 14.3%共识EBITDA $ 400 $ 425 $ 481 n.a. n.a. n.a.管理层2025年指导$ 400减：租赁成本（$ 104）（$ 105）（$ 107）（$ 109）（$ 113）（$ 118）加：基于股份的补偿（1）$ 1 $ 10 $ 17 $ 21 $ 23 $ 23 Adj. EBITDA $ 312 $ 318 $ 351 $ 377 $ 395 $ 420减：资本支出（$ 125）（$ 113）（$ 119）（$ 120）（$ 122）（$ 127）资本密集度（%）（4.5%）（3.9%）（3.7%）（3.6%）（3.5%）加：变动WC $ 7 $ 16 $ 14 $ 9 $ 3（$ 6）减：基于股份的补偿。$ 127 $ 139 $ 147 $ 152 TELUS Digital Management Standalone Financial Forecast来源：TELUS Digital Management注：Adj. EBITDA按IFRS 16之前的基础列报，并受到基于股份的薪酬的负担。“n.a.”表示不适用。1.基于股份的薪酬不包括2025B中与WillowTree相关的金额，这些金额在现有的PSU/RSU计数中捕获。2.收购、整合和其他成本（“AIO”）。3.现金税采用可抵扣成本的AIO成本负担和不可扣税的未负担的息税前利润计算，与收购相关的摊销。（以美元mm表示的数值，除非另有说明）⚫将投资重新分配至高增长服务线支持的收入增长；基于管理层最可能的观点，共识预测低估了收入增长3%-4 %⚫2026年利润率收缩主要受TS & S服务线内2025年高流失事件的残余影响驱动⚫以股份为基础的薪酬将与2025年预算水平保持一致预测期⚫租赁费用预计以~3.0%的复合年增长率增长⚫提高资本密集度，同时通过重新分配到高增长服务项目来支持增长⚫有效税率预计为36.7%，含预扣税◼来自管理层的初步评估，有待进一步审查132管理预测12354选定的管理假设4566预测摘要

16高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS⚫预计CXM收入将下降，受定价压力、市场逆风和预期客户流失的推动⚫TS & S收入预计将以2%的复合年增长率增长；金融犯罪和合规垂直领域的预期收益被大型社交媒体客户流失导致的内容审核收入下降部分抵消⚫TDO收入预计将在未来五年以3%的复合年增长率增长，反映出云服务机会的潜在提升⚫预计TDS收入将以12%的五年CAGR增长，市场增长、差异化的CX数字化能力、应用服务增长支撑⚫AI & DS收入预计将以17%的五年复合年增长率增长，反映出GenAI和计算机视觉领域的强劲市场增长和扩张，部分被客户集中度组合50% 47% 45% 42% 39% 36% 32% 16% 19% 20% 21% 22% 23% 24% 15% 16% 19% 21% 23% 26% 28% 14% 13% 11% 11% 12% 12% 12% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 2024A 2025B 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 75% 74% 75% 77% 79% 81% 83% 25% 26% 25% 23% 21% 19% 17% 2024A 2025B 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E资料来源：TELUS数字管理预测TELUS数字收入组合预测收入组合按客户计划划分的组合丨CXX和TDS服务线，主要受市场增长驱动，转向优质服务线外部项目TELUS⚫外部业务的预计增长由AI & DS和TDS服务线的强劲收入支撑⚫外部项目组合的转变增加，反映了合同续签以及现有客户和首次客户的新项目强劲增长◼管理层预计，在预测期内，除了最近流失的大型社交媒体客户之外，不会发生任何实质性流失事件⚫与TELUS合作的项目收入预计将在2025年至2026年期间持平，预计此后每年下降4%◼收入预测与TELUS的现状资本削减计划和预期效率保持一致，假设TELUS Digital按服务线作为独立实体运营收入组合

17高度机密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS 12.6% 11.2% 23.4% 16.8% 15.7% 12.9% 10.9% 22.3% 21.8% 19.4% 19.2% 16.0% 14.5% 14.5% 68.4% 59.9% 90.3% 85.8% 84.6% 74.0% 81.1% 80.5% 95.8% 94.9% 91.9% 93.1% 88.8% 81.2% 4.6% 2.6% 2.6% 2.8% 2.0%（1.7%）（4.5%）n.a. 16.2% 10.2% 6.2% 6.0% 5.1% 4.1% 4.0% 34.3% 35.4% 35.8% 27.7% 54.4% 22.7% 30.9% 37.6% 29.1“n.a.”表示不公开。1.超过6月30日的估计-26日无法获得IBEX。2.CGI无法获得的毛利润估计。3.FCF转换定义为（Adj. EBITDA – Capex）/Adj. EBITDA。管理层预测TELUS Digital和Selected Companies‘25E ADJ. EBITDA Margin and’25E FCF Conversion（3）‘24A-’26E REVENUE CAGR and‘25E Gross Margin TELUS Digital根据收入增长情况在选定公司中排名居中，但落后于基于Adj的选定公司。EBITDA margin和FCF转换比CX/BPO DX/IT Consulting TELUS Digital Median’25E Adj. EBITDA margin：15.7% Median‘25E Adj. EBITDA margin：19.2% Median’24A-‘26E revenue CAGR：0.2% Median’24A-' 26E revenue CAGR：5.9%

18高度机密的初步文件–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS（除非另有说明，均以美元mm表示）来源：公开文件和TELUS数字提供的材料注：“n.a.”表示不公开。1.反映前两大客户。2.反映前三大客户。3.反映了为美国联邦政府，包括其各个机构所做的工作。4.反映前15大客户。管理层预测选定公司的客户集中度比较公司FY'24A总收入前五名客户前十名客户$ 2,65855% 65%（客户数量不包括TELUS）$ 2,65834% 42% $ 9,61918% n.a. $ 1,19710%（1）n.a. $ 50929%（2）n.a. $ 10,28022% 31% $ 2,20832% 49% $ 64,896 n.a. n.a. $ 14,67614%（3）n.a. $ 19,736 n.a. 70%（4）$ 741 n.a. 33% $ 4,72816% 23% $ 2,41621% 29% $ 351 n.a. 56%

19高度保密的初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Projet ARBUTUS来源：公开文件和材料注：不包括Startek和Webhelp，因为未披露服务级别信息。1.反映最近的年度公开申报和可用信息。管理层预测业务线比较跨选定的CX/BPO先例目标公司收入按业务线（1）⚫AI & Data Solutions（15.0%），Trust，Safety，& Security（13.7%），Customer Experience Management（50.0%），TELUS Digital Operations（5.2%），TELUS Digital Solutions（16.3%）⚫特定行业（43.5%）、财务与会计（20%）、客户体验服务（18.5%）、研究与分析（12.7%）、其他（5.3%）⚫数字客户体验（61.5%）、信任+安全（24.9%）、AI服务（13.6%）⚫全渠道CX解决方案（60.0%），销售和数字营销（26.8%），内容、信任和安全（12.3%），其他服务费（0.9%）⚫客户交互服务、业务流程服务、技术与专家服务（2022A）（2023A）（2024A）（2025A）（2024A）

20高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS 7.9x 5.3x 9.2x--3x 6x 9x 12x 15x 18x 21x 24x Jul-22 Oct-22 JA-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 JA-24 Apr-24 Jul-24 Oct-24 JA-25 Apr-25 TELUS Digital CX/BPO DX/IT Consulting Management Projections TELUS Digital Trading Multiples has followed digital transformation/IT Consulting segment and has slightly outperformed CX/BPO segment EV/NPO segment没有一家被选中的公司与TELUS Digital完全相同或具有直接可比性。1.入选的CX/BPO企业包括CNXC、CSGS、IBEX、TEP、TTEC。2.入选的DX/IT咨询公司包括ACN、CTSH、DAVA、EPAM、GDYN、TERMGDIN、GIB.A、GLOB。NTM Adj. EBITDA随时间推移的倍数– TELUS Digital vs. Selected Companies（1）（2）平均EV/NTM Adj. EBITDA倍数CX/BPO DX/IT Consulting TELUS Digital YTD 5.4x 10.7x 7.4x一年期5.4x 11.5x 7.3x两年期5.5x 12.1x 6.9x三年期6.4x 12.3x 8.7x Unaffected TELUS Digital EV/NTM Adj. EBITDA：7.0x

21高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS初步财务分析第4节：初步财务分析第1节TELUS提案概述第2节TELUS数字概述第3节管理预测第4节初步财务分析附录（信息）

22高度保密的初稿–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025 ] PROJECT ARBUTUS 52周交易区间经纪商股价目标精选公众公司精选先例溢价精选先例交易DCF分析方法52周新高和以12.0%的权益成本EV/Adj.EBITDA‘25B EV/Adj. EBITDA’26E正常化交易区间与选定的溢价EV/LTM Adj. EBITDA WACC/永久增长率区间高端$ 6.86 $ 5.368.25x 7.75x 10.0x 9.75%/5.25%区间低端$ 2.13 $ 2.687.25x 6.75x 9.0x 10.75%/5.75%属性‘25B Adj. EBITDA $ 312mm’26E Adj. EBITDA $ 318mm LTM Adj. EBITDA $ 311mm独立预测+ PV 50%上市公司成本节约隐含总额（IFRS 16前）（2）企业价值（US $ mm）$ 2,185-$ 3,604 $ 2,348-$ 3,151 $ 2,260-$ 2,572 $ 2,150-$ 2,468 $ 2,473-$ 2,880 $ 2,799-$ 3,110 $ 2,527-$ 2,859股权价值（US $ mm）$ 634-$ 2,053 $ 797-$ 1,599 $ 709-$ 1,020 $ 598-$ 917 $ 921-$ 1,329 $ 1,248-$ 1,559 $ 976-$ 1,308隐含EV/Adj. EBITDA（x）6.0x-9.4x 6.4x-8.3x 6.2x-6.9x-6.7x 6.7x-7.6x 7.5x-8.2x 6.8x-7.6x EV/' 26E Adj. EBITDA（x）6.0x-9.4x 6.4x-8.3x 6.2x-6.9x4.20美元2.15美元2.70美元2.00美元3.10美元3.30美元6.85美元5.35美元3.10美元5.20美元4.45美元4.45美元4.40美元每股隐含股权价值（2）（美元/股）初步财务分析初步财务前景摘要调整后显示的EBITDA，以及基于股份的补偿（除非另有说明，价值以美元mm表示）资料来源：公开披露，FactSet，TELUS Digital Management注：截至2025年7月29日的市场数据。基于TELUS数字管理预测。基于2025年12月31日现值日期和资本化；截至2025年Q1的完全稀释股份数财务加上价内稀释性证券（库存股法）。1.股价四舍五入至最接近的0.05美元。2.基于专业判断，我们假设买方可能在其购买价格中包含高达50%的预期成本节约/协同效应。TELUS Proposal（3.40美元/股）EN BLOC TELUS Digital收盘价29-Jul-25（3.96美元/股）Research分析师股价目标区间不变TELUS Proposal announcement前后信息参考交易基础隐含PV为50%（2）潜在上市公司成本节约（每TELUS Digital Management）代表指示性参考区间每股约0.1美元TELUS Digital不受影响价格11-JU-25（2.96美元/股）

23高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025】Project ARBUTUS Selected CX/BPO Companies Selected Digital Transformation/IT Consulting Companies TELUS Digital Consensus TELUS Digital Standalone CSG System丨IBEX 丨ConcentrixTTECTERM3 Teleperfor Mance Accenture CGI EPAMTERM4Grid DynamicsTERM5高知特TERM6GlobantTERM7Endava 7.4x 7.2x 8.7x 6.1x 5.5x 5.1x 5.1x 12.3x 10.9x 10.2x 9.2x 9.0x 7.9x 6.2x 6.8x 7.0x 8.4x n.a. 5.2x 5.3x 4.9x 11.6x 10.4x 9.2x 7.4x 8.6x 7.7x‘25E Adj. EBITDA：8.3倍整体EV中值/’26E Adj. EBITDA：7.7倍TEP整体平均EV/‘25E Adj. EBITDA：8.0倍整体平均EV/’26E Adj. EBITDA：7.7倍（除非另有说明，以美元mm表示的值）初步选定的上市公司资料来源：公开文件和材料，FactSet，Street研究注：截至25日7月29日的市场数据。基于华尔街共识中值估计的估计。“n.a.”表示不公开。没有一家被选中的公司与TELUS Digital完全相同或具有直接可比性。1.截至11月25日未受影响股价日。TELUS Digital不计入中位数。2.超出6月30日-26日的估计数无法获得IBEX的数据。3.TTEC于24日9月30日收到主动私有化提议，每股价格为6.85美元。初步财务分析EV/‘25E Adj. EBITDA EV/‘26E Adj. EBITDA（2）（3）（1）（1）

24高度机密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS CX/BPO数字化转型/IT咨询其他公布日期Jul-25 May-25 Jun-25 Oct-24 Mar-23 Apr-23 Nov-24 Aug-24 May-24 Apr-23 Mar-23 Oct-22目标TERM0 TDCX TDCX StarTek Webhelp Majorel一阶导数TERM0思特沃克PerficientTERM4 Scalian SAS Ordina WillowTree收购Capgemini Blackstone Transformative Investments Capital Square Partners Concentrix TelePerformancePitchBook，以及其他公开来源注：没有选定的交易与交易相同或直接可比。1.不包括WillowTree交易。2.已宣布和待定的交易。3.基于23财年估计的财务数据。4.基于24财年估计的财务数据。5.基于FY25估计的财务作为正常化业绩的代理初步财务分析（3）（4）EV/LTM Adj. EBITDA中值EV/LTM Adj. EBITDA倍数：7.8x EV/LTM Adj中值。EBITDA倍数：13.0x（2）（2）（5）交易待定；已签署最终协议整体EV/LTM Adj中值。EBITDA倍数：11.0x（1）整体平均EV/LTM Adj. EBITDA倍数：10.3x（1）

25高度机密的初步报告–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS预测的自由现金流隐含每股股权价值（以美元mm表示的值，除非另有说明）初步说明性贴现现金流摘要初步财务分析截至12月31日的财政年度H2 2025B 2026E FY2027E FY2028E FY2029E FY2030E终端收入$ 1,419 $ 2,910 $ 3,071 $ 3,230 $ 3,396 $ 3,594 $ 3,594年度增长（%）n.a. 4.4% 5.6% 5.1% 5.2% 5.8%--上市公司成本节约（50%）$ 1 $ 3 $ 3 $ 3 $ 3 $ 3 $ 3基于股份的薪酬（$ 1）（$ 10）（$ 17）（$ 21）（$ 23）（$ 23）（$ 23）Adj. EBITDA $ 218 $ 416 $ 443 $ 468 $ 488 $ 517 $ 517减：租赁付款（$ 52）（$ 10511.1%减11.1%：重组成本（AIO成本）（31美元）（36美元）（37美元）（36美元）（35美元）（36美元）--减：D & A（不含RoU Assets）（$ 141）（$ 271）（$ 273）（$ 276）（$ 278）（$ 281）（$ 116）调整后息税前利润（$ 6）$ 4 $ 27 $ 47 $ 61 $ 82 $ 284减：无杠杆现金税（2）（$ 22）（$ 60）（$ 66）（$ 70）（$ 72）（$ 77）（$ 104）受税收影响的息税前利润（$ 28）（$ 57）（$ 39）（$ 23）（$ 11）$ 5 $ 179加：D & A（不含税）RoU资产）141美元271美元273美元276美元278美元281美元116减：资本支出（65美元）（113美元）（119美元）（120美元）（122美元）（127美元）减：净营运资本增加19美元16美元14美元9美元3美元（6美元）（6美元）无杠杆自由现金流68美元117美元129美元141美元149美元154美元162美元（1）资料来源：TELUS Digital Management，Street Research，公开文件注：假设现值日期为6月30日-25日。1.基于大约九年折旧期的正常化折旧等于资本支出的91%；所购无形资产的非税可抵扣摊销和以永久方式排除的AIO成本。2.现金税采用36.7%的有效税率计算，反映了收购的无形资产的非税可抵扣摊销的影响。3.假定年中贴现惯例。4.自2030年12月31日起折现的终值PV。5.基于专业判断，我们假设买方可能在其购买价格中包含高达50%的预期成本节约/协同效应。低中高资本成本10.75% 10.25% 9.75%永续增长5.75% 5.50% 5.25%终值$ 3,433 $ 3,605 $ 3,796现金流PV（3）$ 571 $ 578 $ 585终值PV（4）$ 1,956 $ 2,106 $ 2,274企业价值$ 2,527 $ 2,684 $ 2,859减：净债务（不含租赁）（1129美元）（1129美元）（1129美元）减：TELUS应付净额（271美元）（271美元）（271美元）减：WillowTree拨备（134美元）（134美元）（134美元）减：养老金债务（17美元）（17美元）（17美元）隐含股权价值976美元1133美元1,308美元已发行F.D.股票297.72 97.82 98.1每股隐含股权价值3.30美元3.80美元4.40美元隐含终端倍数8.6x 9.0x 9.5x TV占总额的77.4% 78.5% 79.6%隐含PV为50%（5）潜在的上市公司成本节约（根据TELUS Digital Management）代表指示性参考范围每股约0.1美元

26高度机密的初步报告–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS来源：彭博、FactSet、公开文件注：杠杆贝塔是彭博六年每周原始贝塔，除非另有说明1。按面值计算的总债务。2.截至7月29日至25日的股权价值。3.β U = β L/（1 +（1-税率）x债务/权益）。4.10年期美国政府债券收益率。5.在最优资本结构下，估计10年期借款与基准利率的利差。6.主要位于加拿大、美国的资产和运营基于Kroll-Cost of Capital Navigator。7.权益成本=无风险利率+ β x市场风险溢价+规模溢价+国家风险溢价。8.WACC =债务/（债务+股权）x（1-税率）x债务成本）+股权/（债务+股权）x股权成本。初步财务分析（以美元mm表示的数值，除非另有说明）选定WACC为9.75%至10.75%选定BETA图解资本成本选定BETA β u = 0.70 β u = 0.75 β u = 0.80债务基础利率成本（4）4.32% 4.32% 4.32%借款利差（5）2.00% 2.00% 2.00%国家风险溢价（6）-----债务税前成本6.32% 6.32%税率26% 26%税后债务成本4.7% 4.7% 4.7%股权成本名义无风险率（4）4.32% 4.32% 4.32%股权风险溢价（7）7.31% 7.31% 7.31%国家风险溢价（6）-----规模溢价（7）0.88% 0.88% 0.88% 0.88%精选无杠杆Beted25.0% 25.0% 25.0%杠杆Beta（3）0.87 0.94 1.00权益成本（8）11.6% 12.0% 12.5%隐含WACC（9）9.9% 10.2% 10.5%精选WACC 9.75% 10.25% 10.75% R2 > 0.15公司Beta R 2总债务（1）股权价值（2）债务比率税率Beta（3）杠杆非杠杆精选CX/BPO公司Concentrix 0.93 0.14 $ 4,891 $ 3,89555.7% 21.0% 0.47 TelePerformance 0.85 0.195,3606，25046.2% 25.0% 0.52 IBEX 0.74 0.06 214314.6% 21.0% 0.71 TaskUs 1.87 0.18 2531,66413.2% 21.0% 1.67 TERM00.15）0.85 $ 538 $ 1,88922.2% 0.63选定数字化转型/IT咨询公司EPAM 1.36 0.26 $ 25 $ 9,8680.3% 21.0% 1.36 Grid Dynamics 1.54 0.24--880--21.0% 1.54 Globant 1.67 0.392874,1266.5% 35.0% 1.60 Endava 1.34 0.241821,13513.8% 25.0% 1.20 TERM0 1.03 0.48 60037,2481.6% 21.0% 1.02 CGI 0.75 0.33 2,68322，82910.5% 15.0% 0.68埃森哲1.01 0.525,151194，2452.6% 21.0% 0.99中位数（R2 > 0.15）1.34 $ 287 $ 9,8682.6% 1.20 Selected Beta-低0.70 Selected Beta-高资本成本计算

27高度保密的初步-有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS附录（信息）附录（信息）第1节TELUS提案概述第2节TELUS数字概述第3节管理预测第4节初步财务分析附录（信息）

28高度机密的初步文件–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日] Project ARBUTUS来源：彭博、公开文件、新闻稿1。不包括已终止的交易。包括自2000年以来宣布的交易价值超过5000万美元的交易。2.溢价中值。附录（信息）初步隐含先前已付溢价（加拿大目标）（1,2）加拿大交易的所有现金和股票溢价中位数~30% 35% 37% 33% 28% 34% 39% 32% 36% 29% 23% 31% 42% 27% 31% 26% 21% 26% 41% 1,1826392243191，09290加拿大-所有交易现金现金和股票友好的敌对一个月溢价一周溢价一天溢价#交易对价法类型

29高度机密初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS（以美元mm表示的值，除非另有说明）来源：TELUS数字管理附录（信息）独立预测调整后EBITDA调节截至12月31日的财政年度2025B 2026E 2027E 2028E 2029E 2029E 2030E净收入$ 2,788 $ 2,910 $ 3,071 $ 3,230 $ 3,396 $ 3,594（-）直接成本（$ 1,832）（$ 1,925）（$ 2,032）（$ 2,134）（$ 2,247）（$ 2,378）毛利率$ 956 $ 984 $ 1,040 $ 1,096 $ 1,149 $ 1,215（-）间接成本（$ 541）（$ 561）（$ 582）（$ 609）（$ 641）（$ 677）（-）基于股份的薪酬（$ 1）（$ 1023美元23美元调整后EBITDA 312美元318美元351美元377美元395美元420美元根据TELUS Digital Management的定义和TELUS Digital的财务报告

30高度保密的初步–有待进一步审查和修订[ 2025年7月31日]项目ARBUTUS 7% 21% 42% 61% 76% 92%低于估值区间低于估值区间的底部25%低于区间的中点低于区间的顶部25%低于区间的顶部25%所有交易附录（信息）选定的先例MI 61-101交易|最终报价与正式估值区间来源：公开文件42%的交易在要约价格低于中点正式估值区间时获得董事会支持有董事会支持的交易%有董事会支持和要约价格下跌的交易%……所有交易中有92%获得董事会支持

31日高度保密初步–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025】项目ARBUTUS收购方SNDL Inc. Advent International Fairfax Financial Trilogy Investments 15384150 Canada Inc. ARC Financial Corp. Blackstone Zeg Oil & Gas Ltd A & W Food Services of Canada Inc. Minera Alamos Inc. Persistence Capital Partners Target Nova Cannabis Inc. Nuvei Corp. Farmers Edge Indigo Books & Music BBTV Holdings Inc. step Tricon Residential Inc. Forza Petroleum Ltd A & W Revenue Royalties Income Fund TERM0 Gold Mines Corp. Neighbourly Pharmacy Inc.公告日期13-Aug-24 01-Apr-24 16-Nov-23 01-Feb-24 17-Oct-23 04-Nov-24 19-Jan-24 11-Dec-23 22-Jul-24 28-Octies初始所有权65% 54% 61% 61% 38%--12% 83% 29%--50%对价现金现金现金现金现金现金现金现金现金股票现金84% 42% 40% 11% 8% 3% 1%-----（7%）Bid Bump（1）（以加元mm表示的值，除非另有说明）附录（信息）选定的先例MI 61-101交易（2024年至2025年年初至今）中位数：12%资料来源：公开文件，FactSet 1。计算为最终报价/初始报价（私人或公共）-1对于全现金交易，为可比性排除股票交易。2.BBTV最初提议支付塔吉特股份20%-35 %不等的溢价；为说明目的假设初始溢价为20%。(2)

32高度机密初步资料–有待进一步审查和修订[ 7月31日，2025 ]项目ARBUTUS收购方Holcim Fairfax Financial JLL Partners/皇家帝斯曼Fairfax Financial Brookfield Property Partners Nord Gold N.V. NorthWest Healthcare Properties REIT（NWH）Persistence Capital Partners Target St. Lawrence Cement Recipe Unlimited Corporation Patheon Inc. Northbridge Financial Brookfield Canada Office Properties High River Gold Ltd. NorthWest Int'l Healthcare Properties REIT（NWI）Neighborly Pharmacy Inc.首次报价日期26-Feb-07 01-Jul-22 16-Sep-13 26-Nov-25 23-Jan-17 18-Jul-12 11-Mar-15 03-Oct-23交易价值（加元mm）$ 681 $ 397 $ 632 $ 687 $ 514 $ 293 $ 115 $ 429初始所有权63% 67%或股票现金初始1日溢价12% 40% 26% 19% 15% 14%（1%）69%最终1日溢价33% 66% 49% 29% 24% 14%（8%）58% 19% 18% 13% 8% 8%---（7%）Bid Bump（1）现有收购方所有权> 50%且少数股权价值在100-800加元之间附录（信息）选择先例MI 61-101交易（先前所有权> 50%）中位数：12%来源：公司文件，FactSet注：数字以加元mm显示。1.全现金交易按最终报价/初步报价（私人或公开）-1计算，为可比性排除股票交易。2.收购方持有约44%的已发行A类股份和100%的已发行B类多重投票权股份，约占SLC投票总数的79%。3.Canaccord Genuity确定NWH单位的FMV处于10.25美元至11.75美元的区间，这将隐含溢价转移至8%至23%之间。(2) (3)