美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至2025年12月31日止财政年度
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从 到
委托档案号：
1-12110
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||||||||
注册人的电话号码，包括区号：
(713)
354-2500
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码 | 注册的各交易所名称 | ||||||
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| 纽约证交所得克萨斯 | ||||||||
根据该法第12（g）节登记的证券：
无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
ý无¨
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有¨
无
ý
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
ý无¨
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
ý无¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”和“小型申报公司”的定义（勾选一项）：
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ý | 加速披露公司 | ¨ | ||||||||||||||
| 非加速披露公司 | ¨ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有
☐
无ý
注册人的非关联公司持有的有表决权和无表决权的普通股合计市值为$
11,980,283,165
基于2025年6月30日的股价$
112.69
.
2026年2月5日，
103,408,210
注册人的普通股已发行，扣除库存股和在我们的递延补偿安排中持有的股份。
以引用方式纳入的文件
与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关的注册人代理声明的部分内容以引用方式并入第三部分。 注册人的最终代理声明将在本报告所涉及的财政年度结束后的120天内提交给美国证券交易委员会。
2
目 录
| 页 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目1a。 | ||||||||
| 项目1b。 | ||||||||
| 项目1c。 | ||||||||
| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
| 项目7。 | ||||||||
| 项目7a。 | ||||||||
| 项目8。 | ||||||||
| 项目9。 | ||||||||
| 项目9a。 | ||||||||
| 项目9b。 | ||||||||
| 项目9c。 | ||||||||
| 项目10。 | ||||||||
| 项目11。 | ||||||||
| 项目12。 | ||||||||
| 项目13。 | ||||||||
| 项目14。 | ||||||||
| 项目15。 | ||||||||
| 项目16。 | ||||||||
二、
第一部分
项目1。商业
一般
卡姆登物业信托成立于1993年5月25日，是一家德克萨斯州房地产投资信托基金（“REIT”），所有合并后的子公司主要从事多户公寓社区的所有权、管理、开发、重新定位、再开发、收购和建设。除文意另有所指外，“我们”“我们的”“我们”“公司”均指卡姆登物业信托及其合并子公司。我们的多户公寓社区在下面的讨论中被称为“社区”、“多户社区”、“物业”或“多户物业”。
我们的网站位于www.camdenliving.com，我们通过我们的网站免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告和8-K表格当前报告，以及根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13（a）或15（d）节提交或提供的此类报告的修订，在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快提供。我们还在我们的网站上免费提供我们的治理准则、商业行为和道德准则、高级财务官道德行为准则，以及我们每个审计；薪酬；以及提名、公司治理和可持续发展委员会的章程。也可从投资者关系部免费获得副本，地址为2800 Post Oak Boulevard，Suite 2700，Houston，Texas 77056。本报告中对我们网站的引用是为方便起见而提供的，不构成也不应被视为通过引用将我们网站上包含或可通过我们网站获得的信息并入，因此此类信息不应被视为本报告的一部分。
我们的年度、季度和当前报告、代理声明和其他信息以电子方式向SEC提交。SEC维护一个网站（http://www.sec.gov），其中包含以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关发行人的其他信息。
业务的叙述性描述
截至2025年12月31日，我们在全美拥有、经营或正在开发175处多户住宅，包括59,921套公寓住宅。在这175处房产中，有3处房产正在建设中，建成后将包括总计1162套公寓住宅。我们还拥有土地所有权，未来我们可能会发展成多户社区。
营运及业务策略
我们认为，通过物业运营、开发和收购、实现市场平衡以及回收资本来产生持续的盈利增长是我们成功的关键因素。我们在很大程度上依赖于我们精密的物业管理能力和创新的运营策略，以最大限度地发挥我们社区的盈利潜力。
房地产投资与市场平衡。我们相信，我们在目前的市场中处于有利地位，并拥有在新机会出现时利用这些机会的专业知识。这些能力，再加上我们认为的保守的金融结构，应该能让我们将增长努力集中在有选择的机会上，以增强我们的战略，即拥有符合居民要求的地域多样化的资产组合。
我们继续在我们的核心市场开展业务，我们认为，由于规模经济，这些市场提供了优势。我们认为，在可能的情况下，最好以强大的物业基础进行运营，以便受益于人员配置以及在同一市场管理多个物业相关的市场实力。然而，与我们产生持续盈利增长的目标一致，我们打算出于各种战略原因有选择地处置物业和重新部署资本，包括如果我们确定单个物业或一组物业或它们所处的市场无法满足我们的长期盈利增长预期。
我们试图通过投资于以有利于多户房产升值的条件为特征的市场，最大限度地提高我们房产的资本增值。这些市场一般具有以下特点：
•强劲的经济增长导致家庭形成和就业增长，这反过来应该会支持对我们公寓的更高需求；和
•有吸引力的生活质量，这可能会导致对我们公寓的更高需求和保留率，并让我们更容易增加收入。
视市场情况而定，我们打算继续寻求收购运营社区、开发新社区以及重新开发和重新定位现有社区的机会。我们还打算评估我们的运营物业和土地开发组合，并计划在市场条件允许和机会出现时继续我们的选择性处置和重新部署资本的做法。
1
我们预计将保持强劲的资产负债表，并通过继续关注我们的核心基本面来保持我们的财务灵活性，这些基本面目前正在从运营中产生正现金流，维持适当的债务水平和杠杆率，并控制间接费用。我们打算通过以下一种或多种方式来满足我们的短期和长期流动性需求：运营产生的现金流、利用我们的无担保循环信贷额度和通过我们的商业票据计划、使用我们的自动货架登记声明下的债务和股票发行、财产处置的收益、从我们的市场（“ATM”）股票发行计划中发行的股权、其他无担保借款或有担保抵押。
精益求精的物业管理.我们相信，我们组织的深度使我们能够提供优质服务，促进居民满意度，留住居民，从而增加我们的营业收入，减少我们的营业费用。我们使用专业人员和支持人员管理我们的物业，包括认证物业经理、经验丰富的公寓经理和租赁人员，以及训练有素的公寓维护技术人员。我们的现场人员经过培训，能够为我们的居民提供高质量的服务，我们努力通过基于物业运营结果的激励薪酬安排来激励我们的现场员工。
运营。我们认为，为了实现持续、持续的盈利增长，有必要高度关注运营。确保客户满意度、在市场条件允许的情况下提高租金、最大限度地收取租金（受适用法律的限制）、将物业占用率保持在最佳水平以及控制运营成本是我们实现物业财务业绩最大化的主要策略。租赁条款通常根据公寓类型的空置暴露情况错开，这样租约到期将与每个物业的季节性租赁模式相匹配。我们的平均租期约为十四个月，我们的个别物业营销计划是根据当地市场情况而制定的。此外，我们进行持续的客户服务调查，以帮助确保及时响应客户不断变化的需求和高水平的满意度。
竞争
有许多可供选择的住房，在吸引居民方面与我们的社区竞争。我们的物业与其他多户物业以及公寓、单户住宅和第三方短租供应商直接竞争，这些物业可在我们社区所在的市场上出租或购买。这种竞争环境可能对我们租赁公寓房屋的能力或对我们目前的物业或任何新开发或收购的物业实现的租金产生重大不利影响。
人力资本管理
宗旨和文化。我们努力通过我们的文化和才能使自己与众不同。我们如何管理我们的人力资本对于我们如何实现我们的战略并为我们的股东创造持续增长和价值至关重要。我们努力让团队成员、客户、股东的生活一次体验一次改善。我们认识到，伟大的文化是这一愿景成功的基础。下面列出了管理我们人力资本的关键组成部分。
卡姆登的价值观。我们深切关心我们的队员，关心我们的居民，关心我们生活、工作、娱乐的当地社区。我们致力于维护一个吸引、留住、奖励最优秀、最聪明的人的高信任工作环境。我们认为，我们的工作场所体现了卡姆登的九大核心价值观：以客户为中心；以人为本；团队合作者；以身作则；以结果为导向；聪明地工作；始终做正确的事；以诚信行事；玩得开心。我们相信，这些价值观为所有人培养了一个尊重、公平、归属感和乐趣的环境。
一个很棒的工作场所。除了我们的核心价值观，我们致力于创造一个伟大的工作环境，培养所有团队成员的幸福、健康、快乐。我们相信，我们的团队成员获得了提供反馈和效果改变的有意义的机会。我们为我们的文化和作为一个很棒的工作场所所获得的认可感到自豪，包括被全国公认为最适合工作的100家公司之一®连续18年获《财富》杂志评选，最近排名第18位。
福利、福利、补偿。我们提供高质量的健康计划、福利和补偿，以有竞争力的方式补偿所有团队成员对卡姆登的贡献。我们的正式计划旨在对团队成员产生积极影响，包括健康保险、带薪休假、团队成员援助计划、健康计划、持股计划、退休储蓄计划、收养福利、紧急救济基金、遗产规划援助和教育援助。此外，我们致力于向团队成员支付其所在地区的生活工资或以上的工资，并进行薪酬分析，以促进薪酬公平并消除差异。
安全。卡姆登通过包括强制性培训、每月例会和例行检查在内的综合措施，将工作场所的安全放在首位。安全的工作场所不仅保护了我们的团队，还降低了成本，最大限度地减少了更替和旷工，提高了生产力和士气。
培训和发展。我们的使命、愿景和价值观也被纳入我们的员工培训和发展计划中。 我们最珍爱的口头禅之一，就是“永不止步的学习”。我们鼓励团队成员发现个人特长，培养新的兴趣。我们为工作赚取行业的团队成员提供学费援助
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来自不同组织的指定。我们还通过我们的教育援助计划支持希望在认可的教育机构继续接受教育的团队成员。除了这些项目，我们还通过培训和职业发展、辅导和指导以及继续教育项目帮助员工改善个人和职业生活。我们的内部学习中心面向所有员工，并提供与领导力、管理和运营相关的课程。除了正式培训，卡姆登的指导计划还通过将新员工与经验丰富的员工配对来支持他们，以促进他们的入职过程，并让他们沉浸在卡姆登的价值观和文化中。
截至2025年12月31日，我们拥有约1,640名员工，包括行政、社区和行政人员。卡姆登将所有团队成员视为组织的正式和有价值的成员。
房地产投资信托资格
截至2025年12月31日，我们符合经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第856-860条规定的REIT资格。因此，除了我们的应税REIT子公司之外，只要我们继续满足《守则》的某些要求，我们就不会被征收联邦所得税。
项目1a。风险因素
除了本10-K表中包含的其他信息外，在评估我们的业务时还应仔细考虑以下风险因素。我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到任何这些风险的重大不利影响。
资本市场、信贷市场、房地产相关风险
资本和信贷市场的波动、成本增加或我们经营所在的一个或多个市场的国家或区域经济状况的其他不利变化可能会对我们产生不利影响。
资本和信贷市场受到波动和干扰。如果我们需要从我们的循环信贷额度或我们的商业票据计划以外的来源产生债务，我们无法确定额外的融资将在所需的范围内并以可接受的条款提供。如果无法以可接受的条款进行债务融资，我们可能无法充分执行我们的增长战略，否则将无法利用商业机会，或应对竞争压力，其中任何一项都可能对我们的经营业绩、财务状况（包括流动性）以及我们向股东进行分配的能力产生重大不利影响。
其他疲软的经济状况，包括失业、高失业率、股市波动以及对未来的不确定性，可能会对租金和入住率产生不利影响。经济状况的不利变化可能对我们的现金流和经营业绩产生重大不利影响。
可能对我们经营所在市场的状况产生不利影响的其他关键经济风险包括：
•当地情况，例如可供出租的公寓或其他住房供过于求，或该地区对公寓的需求减少；
•我们居民的财务状况下降，这可能会增加我们向一些居民收取租金的难度；
•市场租金率下降；
•低抵押贷款利率和房屋定价，让替代住房更实惠；
•政府或建筑商的激励措施，使购房者能够很少或根本不付钱，从而使替代住房选择更具吸引力；
•区域经济衰退，包括但不限于企业裁员、裁员和失业增加，这可能会影响我们的一个或多个地理市场；
•成本增加，包括由关税、监管变化或其他供应链成本上升驱动的成本增加，例如材料、设备、订约服务、合规要求或全球或国内供应链的限制；和
•全球或针对当地的流行病、流行病或其他健康危机，以及为防止其传播或限制我们向居民强制执行合同租赁义务的能力而制定的任何相关措施。
3
短期租约可能使我们面临市场租金下降的影响。
我们的平均租期约为十四个月。作为这些l宽松政策通常允许居民在租期结束时离开而不会受到处罚，我们的租金收入受到市场租金下降的影响比我们的租期更长的情况下更快。
我们可能会受到与土地持有和相关活动相关的风险的负面影响。
我们持有土地用于未来发展，并可能在未来收购更多的土地持有量。购买、拥有和开发土地所固有的风险随着公寓需求或出租率的下降而增加。房地产市场高度不确定，因此，未开发土地的价值可能会大幅波动。此外，持有成本可能很高，可能导致亏损或盈利能力下降。因此，我们持有某些土地，并可能在未来以我们可能无法完全收回的成本或可能阻止我们开发有利可图的多户社区的成本在我们的开发管道中获得额外的土地。在当前市场条件下，我们在2025年对两宗土地记录了减值费用。如果我们持有的土地的公允市场价值随后发生变化，并且由此产生的价值低于我们财务报表中反映的我们持有的土地的账面基础，我们可能需要计提未来的减值费用，这将减少我们的净收入。
与我们的运营相关的风险
开发、重新定位、再开发和建设风险可能会影响我们的盈利能力。
我们打算继续为我们的投资组合开发、重新定位、重新开发和建设多户公寓社区。2026年，我们预计将产生与三个项目建设相关的约1.35亿美元至1.55亿美元的成本。此外，在2026年期间，我们预计将产生与启动新开发活动相关的约5000万美元至6000万美元的成本，与重新定位、再开发、再利用和增加收入相关的约7700万美元至8100万美元的支出，以及约1.13亿美元至1.17亿美元的额外经常性资本支出。我们的开发、重新定位、再开发和其他建设活动也可能面临若干风险，这些风险可能会延迟及时完成、增加我们的建设成本和/或降低我们的盈利能力，包括以下方面：
•无法获得或延迟获得必要的分区、土地使用、建筑、占用和其他所需的许可和授权；
•材料或劳动力供应中断、材料和劳动力成本增加、承包商或分包商出现问题或其他成本，包括因关税、关税、进口相关税收或设计或施工过程中发生的错误和遗漏而产生的成本；
•材料短缺；
•无法以优惠条件获得融资；
•无法按期完成小区建设和/或出租的；
•预测的入住率和出租率可能与实际结果不同；和
•产生与放弃我们一直追求并随后认为不可行的发展机会有关的成本。
我们无法成功实施我们的开发、重新定位、再开发和建设战略，可能会对我们的经营业绩以及我们履行财务义务和向股东支付分配的能力产生不利影响。
我们其中一间全资附属公司从事根据其与第三方订立的建造合约提供总承包服务的业务。这些建造合同的条款一般要求这家子公司估计完成一个项目的时间和成本，并在这些估计大于预期时承担风险。因此，这些合同的盈利能力取决于准确预测这些因素的能力。完成一个项目所需的时间和成本可能受到多种因素的影响，包括但不限于上述因素，其中许多因素超出了这家子公司的控制范围。此外，这些合同的条款一般要求这家子公司在一段时间内保证其工作，在此期间它可能被要求修理、更换或重建不符合要求的工作。此外，基于各种法律理论的尾随责任，例如疏忽施工索赔，可能会由此类项目产生，这些尾随责任可能会持续数年，具体取决于适用法域的休战期限长短。
4
我们的收购策略可能无法产生预期的现金流。
我们可能会有选择地收购额外的经营物业。我们的收购活动面临多项风险，包括但不限于以下风险：
•我们可能无法成功地将收购的物业整合到我们现有的业务中；
•我们对重新定位或重新开发所收购物业的成本（如果有的话）的估计可能被证明是不准确的；
•预期入住率、出租率、运营费用可能与实际结果存在差异；
•我们可能无法获得足够的融资；和
•由于人员和技术等整合挑战，我们可能无法以我们可接受的条件确定合适的候选人，也可能无法实现预期回报或其他收益。
租金管制或租金稳定法律法规的变化可能会对我们的运营和物业价值产生不利影响.
某些州和地方市政当局通过了租金管制或租金稳定法律法规，对可能收取的租金上涨金额施加了限制。我们开展业务的其他一些州和地方市政当局也在考虑或受到倡导团体的敦促，考虑实施租金管制或租金稳定法律法规。此类法律法规可能会限制我们执行合同租赁义务、提高租金、收取某些费用、驱逐居民或收回我们运营费用增加的能力，并可能在某些情况下增加处置物业的难度。最近颁布的法律法规条款、未来可能颁布的法律法规，以及因此类问题而对我们提起的任何诉讼，都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并可能降低我们经营物业的价值。
未能获得REIT资格可能会产生不利后果。
我们未来可能无法继续获得REIT资格，美国国税局可能会质疑我们之前几年的REIT资格。如果我们未能在任何纳税年度获得REIT资格，我们可能需要在该年度缴纳联邦和州所得税，并且我们可能无法在随后的四个纳税年度重新获得REIT资格，并且可能在这些年度也需要缴纳联邦和州所得税。这也可能削弱我们扩大业务和筹集资金的能力，这可能会对我们普通股的价值产生不利影响。
我们未来可能会面临其他税务负债，这可能会影响我们的现金流。这些潜在的税务负债可能会根据我们在公司或个人财产层面的收入或财产价值计算。产生的任何额外税收费用将减少可用于向我们的普通股股东和非控股权益持有人进行现金分配的现金。此外，为了让我们继续符合REIT的资格，我们必须满足一些组织和运营要求，包括向我们的股东分配至少相当于我们调整后应税收入的90%的年度股息的要求。
税法随时可能继续变化，任何此类立法或其他行动都可能对我们产生负面影响。
税法仍由参与立法程序的人员、美国国税局、美国财政部以及各州和地方税务当局不断审查。未来税法的变化，包括行政解释、已颁布的税率或与所得税会计相关的新公告，可能会以多种方式对我们产生不利影响，包括使我们更难获得REIT资格或成本更高。
网络安全事件和其他技术中断可能会对我们的业务产生负面影响。
我们基本上在业务运营的所有方面都使用技术，包括互联网和基于云的系统和应用程序。我们还使用移动设备、社交网络、外部供应商，以及各种平台与我们的员工、供应商和居民建立联系。由于我们已经纳入并可能继续纳入生成式人工智能和其他先进技术的使用，这些技术的任何违规、中断或安全故障，或任何不遵守适用法律的情况，都可能对我们的业务运营、运营结果、财务状况或声誉产生负面影响。
由于这些新兴技术以及网络攻击肇事者的复杂程度和活动水平提高，信息安全风险已经升级。网络攻击可能包括第三方未经授权获取我们的数据，包括有关我们居民的敏感信息，以及我们供应商的数据或信息技术系统。这些攻击可能通过窃取凭据、计算机恶意软件、网络钓鱼攻击、勒索软件以及其他蓄意破坏信息安全的企图而发生。
5
我们的业务涉及存储和传输众多类别的敏感和机密信息和知识产权，包括居民和供应商的个人信息、有关员工的私人信息以及有关我们的财务和战略信息。随着我们追求通过收购和发展以及改善运营的新举措实现增长的战略，我们也在扩展我们的信息技术，从而导致更大的技术存在和相应的网络安全风险敞口。如果我们未能评估和识别与我们的运营相关的网络安全风险，我们可能会越来越容易受到此类风险的影响，并可能承担相应的诉讼和补救费用。此外，我们为防止安全漏洞和网络事件而实施的措施可能并不有效，无法完全保证预防或预期此类事件。对敏感数据、机密信息或知识产权的盗窃、破坏、丢失、盗用或泄露，或对我们的信息技术系统或我们所依赖的第三方技术系统的干扰，可能导致业务中断、负面宣传、品牌受损、违反隐私法、居民损失、潜在责任和竞争劣势，其中任何一项都可能对我们的财务状况或经营业绩造成重大不利影响。
我们依赖或未来可能依赖某些第三方服务和软件提供商来托管系统、提供关键软件，并以安全的方式提供和存储我们的敏感数据。这些第三方面临与我们类似的网络安全相关的潜在风险，这可能会扰乱他们的业务并对我们产生不利影响。在我们提供指导和具体要求的同时，在某些情况下，我们并不直接控制他们的信息技术安全操作或他们在防范网络安全威胁方面投入的金额。因此，我们受到他们的信息技术系统或他们为我们运营的信息技术系统的任何缺陷或漏洞的影响，这可能对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
与我们的债务和融资相关的风险
我们有大量债务，这可能会产生不利后果。
截至2025年12月31日，我们的未偿债务约为39亿美元。这种债务可能产生不利后果，包括但不限于：
•增加我们对普遍不利的经济和行业状况的脆弱性；和
•限制了我们在规划或应对商业和行业状况变化方面的灵活性。
有关我们受担保债务约束的财产、我们的无担保定期贷款、无担保循环信贷额度和商业票据计划的票据，以及我们发行无担保债务所依据的契约，包含惯常的限制、要求和其他限制，以及某些财务和经营契约，包括维持某些财务比率。保持遵守这些规定可能会限制我们的财务灵活性。如果这些条款发生违约，如果无法治愈，可能会要求我们在预定到期日之前偿还债务，这可能会对我们的流动性产生不利影响并增加我们的融资成本。
现金流不足可能会限制我们为债务义务支付所需款项或向股东支付分配的能力。
基本上我们所有的收入都来自我们多户社区的租金和其他收入。因此，我们的表现在很大程度上取决于我们向居民收取租金的能力，这可能受到多项因素的负面影响，包括但不限于以下因素：
•居民租约开始时间延迟；
•入住率下降；
•居民到期未缴纳租金；
•我们的物业对居民和潜在居民的吸引力；
•我们适当管理和维护社区的能力；
•来自其他可用公寓和住房替代品的竞争；
•市场租金变化；
•费用增加，包括关税；和
•暂停驱逐、租金管制或稳定法等规范租赁住房的政府法规发生变化。
6
现金流可能不足以满足债务融资所需的本金和利息支付。为了让我们继续符合REIT的资格，我们必须满足多项组织和运营要求，包括向我们的股东分配至少相当于我们调整后应税收入的90%的年度股息的要求。这一要求限制了可用于满足我们债务所需本金支付的现金。
发行额外债务可能会对我们的财务状况产生不利影响。
我们的资本要求取决于许多因素，包括我们多户住宅的租金和入住率、对权益持有人的最低股息要求、开发、再开发和其他资本支出、运营成本以及潜在的收购。如果我们的资本要求与我们的计划存在重大差异，我们可能需要比预期更早的额外融资。如果我们发行更多债务，我们可能会变得更加杠杆化，从而导致我们的债务违约风险增加，我们的偿债要求也会增加，这两者都可能对我们的财务状况以及未来进入债务和股权资本市场的能力产生不利影响。
我们可能无法更新、偿还或再融资我们的未偿债务。
我们面临的风险是，我们的债务将不会在到期时展期、偿还或再融资，或者任何展期或再融资的条款将不会像此类债务的现有条款那样有利。如果我们无法以可接受的条款为我们的债务再融资，或者根本无法再融资，我们可能会被迫以不利的条款处置我们的一项或多项财产，这可能会给我们造成损失。此类损失可能对我们以及我们支付到期债务金额和向股东进行分配的能力产生重大不利影响。
未能维持我们目前的信用评级可能会对我们的资金成本、相关保证金、流动性和进入资本市场产生不利影响。
主要债务评级机构惠誉、穆迪和标准普尔对我们的债务进行例行评估，并对我们截至2025年12月31日的高级无担保债务分别给予A-展望稳定、A3展望稳定和A-展望稳定的投资级评级。这些评级基于多个因素，其中包括它们对我们的财务实力、流动性、资本结构、资产质量以及现金流和收益的可持续性的评估。由于市场条件的变化，我们可能无法维持目前的信用评级，这可能会对我们的资金成本和相关保证金、流动性以及进入资本市场的机会产生不利影响。
与我们的股票相关的风险
股份所有权限制和我们发行额外股本证券的能力可能会阻止有利于股东的收购。
为了保持我们作为REIT的资格，我们必须在年内有100个或更多的股东，并且我们的流通股价值的不超过50%可能由五个或更少的个人直接或间接拥有。正如为联邦所得税目的所定义的那样，“个人”一词包括一些特定的实体。为尽量减少我们在这项测试中未能获得REIT资格的可能性，我们的信托声明包括对我们的股份转让和所有权限制的限制。所有权限制，以及我们发行其他类别股本证券的能力，可能会延迟、推迟或阻止控制权变更。这些规定也可能会阻止对我们普通股的要约收购，这可能对您具有吸引力，或者限制您获得您的股票溢价的机会，如果第三方试图实现控制权交易的变更，则可能存在溢价。
未来期间股息分配的形式、时间和金额可能会有所不同，并受到经济和其他考虑因素的影响。
股息分配的形式、时间和金额由我们的信托经理委员会酌情宣布，并取决于实际运营现金、我们的财务状况、预期未来资本要求、《守则》REIT条款下的年度分配要求，以及信托经理委员会可能认为相关的其他因素。信托管理人董事会未来还可能对分红形式、时间、金额等进行修改。
一般风险因素
诉讼风险可能会影响我们的业务。
作为多户住宅物业的业主、经理和开发商，我们可能会根据我们的物业及其上的建筑物的各种情况承担责任，我们还已经和将来可能会卷入法律诉讼，包括消费者、就业、侵权、反垄断或商业诉讼，如果这些诉讼对我们不利或由我们解决，并且没有得到充分的保险覆盖，可能会导致对我们的财务状况或经营业绩具有重大影响的负债。
7
灾难性天气和其他自然事件造成的破坏可能会造成损失。
我们一定数量的物业位于经历过并可能在未来不时经历灾难性天气和其他自然事件的地区，包括火灾、冰雪风暴、风暴、龙卷风、飓风、地震、洪水或其他环境事件。这些不利天气或自然事件可能对我们的财产造成重大损害或损失，可能超出我们的保险范围。如果发生超过保险限额的损失，我们可能会损失我们投资于受影响财产的资本、财产的预期未来收入，还可能继续有义务偿还任何抵押债务或与财产相关的其他义务。任何此类损失都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
竞争可能会对我们收购物业的能力产生不利影响。
我们预计其他房地产投资者将与我们竞争收购额外的运营物业。这种竞争可能会提高我们可能追求的物业类型的价格，并对我们收购这些物业或在收购时实现此类物业的预期盈利能力产生不利影响。
由于我们的股价波动，我们可能会受到不利影响。
我们普通股的市场价格和交易量会因一般市场状况、本报告中讨论的风险和其他事项而波动，包括但不限于以下事项：
•与证券分析师和投资者预期存在差异的经营成果；
•投资者对我们的房地产投资组合的兴趣；
•REITs的声誉和绩效；
•REITs相对于其他投资工具的吸引力；
•我们的财务状况和运营结果；
•对我们的增长和盈利潜力的看法；
•最低分红要求；
•市场利率上升可能会降低我们房地产的价值和我们股票的价格；和
•金融市场及国家和地区经济和一般市场状况的变化。
利率上升可能会增加我们的借贷成本，降低我们的房地产价值，并降低我们的股价，导致投资者通过其他投资寻求更高的收益率.
截至本备案之日，我们有一笔无抵押定期贷款，利率取决于各种市场指数。此外，我们拥有无担保循环信贷额度，并利用对所有提取金额按浮动利率计息的商业票据计划和通过利率互换安排转换为浮动利率工具的高级无担保票据。我们未来可能会产生其他额外的浮动利率债务。加息会增加我们的利息支出，除非我们做出对冲利率上升的安排，还会增加与现有债务再融资和发行新债相关的成本。因此，更高的利率可能会对现金流、净收入以及可用于支付我们的债务和分配给股东的现金产生不利影响。
利率上升的环境也可能导致我们的房地产价值下降和我们股票的市场价格下降，这可能导致我们的证券持有人通过其他投资寻求更高的收益率。
项目1b。未解决员工意见
没有。
8
项目1c。网络安全
与其他业务一样，我们一直并预计将继续受到未经授权的访问尝试、错误处理或滥用、计算机病毒或恶意软件、网络攻击、入侵和其他不同程度的事件的影响。
到目前为止，我们没有经历过重大的网络安全事件，我们也不知道我们的任何第三方外部服务提供商经历过这样的事件。
项目2。物业
属性
我们的物业通常包括中层建筑或景观环境中的二层和三层建筑，以及高层建筑，并为居民提供多户出租物业常见的各种便利设施。
经营物业
我们于2025年12月31日拥有权益及经营的172个营运物业，平均每间公寓住宅的居住面积为967方呎。截至2025年12月31日止年度，没有单一经营物业占我们总收入的1.5%以上。我们的稳定运营物业在截至2025年12月31日和2024年12月31日止的每一年的加权平均出租率约为95%，同期每套公寓住宅的平均月租金分别为2,006美元和1,997美元，我们的平均居民租期约为14个月。
9
下表列出有关我们于2025年12月31日的172个营运物业的若干资料：
| 位置 | 运营物业数量 | 数量 房屋 |
平均家 规模（SQ。英尺。） |
平均 入住率（1） |
平均 月租 费率每 首页（2） |
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| 佐治亚州亚特兰大 | 14 | 4,270 | 1,036 | 95.4 | % | $ | 1,901 | |||||||||||||||||||||||||
| 德克萨斯州奥斯汀 | 12 | 4,038 | 900 | 94.9 | 1,569 | |||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | 15 | 3,510 | 936 | 95.1 | 1,796 | |||||||||||||||||||||||||||
| 德克萨斯州达拉斯/沃思堡 | 14 | 5,940 | 920 | 95.2 | 1,699 | |||||||||||||||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | 9 | 2,873 | 957 | 95.9 | 2,139 | |||||||||||||||||||||||||||
| 德克萨斯州休斯顿 | 23 | 8,207 | 986 | 94.8 | 1,746 | |||||||||||||||||||||||||||
| 洛杉矶/加利福尼亚州Orange County | 5 | 1,812 | 942 | 95.1 | 2,883 | |||||||||||||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | 3 | 1,193 | 891 | 93.9 | 2,090 | |||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州奥兰多 | 12 | 4,276 | 952 | 95.9 | 1,907 | |||||||||||||||||||||||||||
| 亚利桑那州菲尼克斯/斯科茨代尔 | 13 | 4,094 | 1,012 | 94.9 | 1,975 | |||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州罗利 | 11 | 4,041 | 992 | 95.3 | 1,649 | |||||||||||||||||||||||||||
| 加州圣迭戈/内陆帝国 | 6 | 1,797 | 1,009 | 95.8 | 2,808 | |||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州东南部 | 9 | 3,050 | 1,065 | 95.3 | 2,688 | |||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州坦帕/圣彼得堡 | 9 | 3,464 | 1,003 | 95.4 | 2,322 | |||||||||||||||||||||||||||
| 华盛顿特区地铁 | 17 | 6,194 | 913 | 96.8 | 2,364 | |||||||||||||||||||||||||||
(1)表示该年度的平均实际入住率，但发展物业除外，其中平均入住率是从该物业超过90%入住率之日起计算到2025年12月31日，而就收购而言，平均入住率是从收购日期起计算的。
(2)每套房屋的平均月租率包括在租赁期限内按直线法计算的空置单位和居民优惠。
我们的营运物业建造及投入服务如下：
| 服役年份 | 运营物业数量 | ||||
| 2021-2025 | 12 | ||||
| 2016-2020 | 29 | ||||
| 2011-2015 | 20 | ||||
| 2006-2010 | 31 | ||||
| 2001-2005 | 31 | ||||
| 2001年之前 | 49 | ||||
项目3。法律程序
项目4。矿山安全披露
不适用。
10
第二部分
项目5。市场对注册人的普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券
我们的普通股在纽约证券交易所和纽约德州证券交易所交易，代码为“CPT”。截至2026年2月5日，登记在册的股东人数约为241人。这一数字不包括由银行、经纪商和其他金融机构持有的我们股份的实益拥有人。
在2026年第一季度，公司信托经理委员会宣布向截至2026年3月31日登记在册的普通股股东派发第一季度股息，每股普通股1.06美元。未来的股息支付由信托经理委员会酌情决定，并考虑了多项因素，包括公司过去的业绩和未来前景，我们的信托经理委员会可能认为这些因素相关。假设2026年剩余时间有类似的股息分配，我们2026年的年化股息率将为4.24美元。
下图假设在2020年12月31日投资100美元的普通股，并按季度进行股息再投资。
（来源：标普全球市场情报）
| 指数的5年总回报表现 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 指数 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登物业信托 | $ | 183.18 | $ | 118.01 | $ | 108.99 | $ | 132.22 | $ | 130.26 | |||||||||||||||||||
| 富时NAREIT Equity REITs指数 | 143.24 | 108.34 | 123.21 | 133.97 | 137.83 | ||||||||||||||||||||||||
| 标普 500指数 | 128.71 | 105.40 | 133.10 | 166.40 | 196.16 | ||||||||||||||||||||||||
| 罗素2000指数 | 114.82 | 91.35 | 106.82 | 119.14 | 134.40 | ||||||||||||||||||||||||
11
我们有一项由我们的信托经理委员会批准的股票回购计划，该计划允许通过公开市场购买、大宗购买和私下协商交易回购最多5亿美元的普通股证券。
截至2025年12月31日止三个月，我们进行了以下股份回购：
| 期 | 回购股份总数 |
每股平均支付价格(1)
|
作为公开宣布的计划或方案的一部分而购买的股份总数 |
根据该计划或计划可能尚未购买的股票的大约美元价值(2)
|
||||||||||
| 2025年10月1日-2025年10月31日 | — | $ | — | — | $ | 400,023,718 | ||||||||
| 2025年11月1日-2025年11月30日 | 241,237 | 102.53 | 241,237 | 375,289,861 | ||||||||||
| 2025年12月1日-2025年12月31日 | 1,824,039 | 107.39 | 1,824,039 | 179,409,719 | ||||||||||
| 合计 | 2,065,276 | $ | 106.82 | 2,065,276 | ||||||||||
（1）每股支付的平均价格不包括支付佣金的现金。
（2）我们的信托经理委员会于2022年10月批准了一项股票回购计划，该计划允许通过公开市场购买、大宗购买和私下协商交易回购最多5亿美元的普通股证券。回购计划未规定到期日。
2025年，我们以每股106.92美元的平均价格回购了2531018股普通股，价格约为2.707亿美元。2026年1月，我们以每股110.03美元的平均价格回购了1,096，807股普通股，价格约为1.207亿美元。2026年2月，我们的信托经理委员会批准了一项新的6亿美元的股票回购计划，该计划允许通过公开市场购买、大宗购买和私下协商交易的方式回购我们的普通股证券。这项新计划终止并取代了我们之前的股票回购计划，该计划在终止时还有大约5860万美元可用于回购。截至本文件提交之日，根据新计划授权的全部6亿美元仍可用于回购。
2023年5月，我们创建了一个市场上（“ATM”）股票发行计划，通过该计划，我们可以但没有义务以我们确定的金额和时间，以当前市场价格以及通过协商交易向现有交易市场出售总发行金额高达5亿美元的普通股（“2023年ATM计划”）。不时的实际销售可能取决于多种因素，其中包括市场状况、我们普通股的交易价格以及管理层为我们确定适当的资金来源。我们打算将根据2023年ATM计划出售我们普通股的任何收益用于一般公司用途，这可能包括减少我们的无担保循环信贷额度或商业票据计划下的未来借款、偿还其他债务、赎回或以其他方式回购未偿债务或股本证券、为发展活动提供资金以及为收购融资。
2023年ATM计划还允许使用远期销售协议，该协议允许我们在协议执行时锁定出售普通股的股价，但将收到出售适用股份的收益推迟到更晚的日期。如果我们订立远期销售协议，我们预计适用的远期买方将向第三方借款，并通过作为远期卖方的适用销售代理，出售相当于适用协议基础股份数量的若干普通股。在这种情况下，我们最初不会从远期卖方出售借入股份中获得任何收益，并且预计将在特定远期销售协议到期日或之前通过发行我们的普通股以换取在结算时收到的总净现金收益等于特定远期销售协议基础的普通股数量乘以相关远期销售价格的方式与相关远期购买者实际结算每份远期销售协议。然而，根据我们的全权酌情决定权，我们也可以选择以现金结算或净份额结算特定的远期销售协议，在这种情况下，我们可能不会从发行普通股中获得任何收益，而是将收到或支付现金（在现金结算的情况下）或收到或交付普通股（在净份额结算的情况下）。截至本文件提交之日，我们没有订立任何远期销售协议，也没有根据2023年ATM计划出售任何股份。
2022年5月，我们创建了ATM股票发行计划，通过该计划，我们可以但没有义务以最高5亿美元的总发行金额出售普通股（“2022年ATM计划”）。2023年5月，我们终止了2022年ATM计划，并且没有根据该计划出售任何股票。
截至2025年12月31日止年度，公司或公司任何董事或高级管理人员（每个此类术语在1934年《交易法》（“《交易法》”）第16a-1（f）节中定义）均未采纳、终止或已制定任何合同、指示或书面计划，以购买或出售Camden的证券，以满足
12
规则10b5-1（c）或任何“非规则10b5-1交易安排”的肯定性抗辩条件，如S-K条例项目408（c）段所定义。
项目6。保留
不适用。
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论应与本报告其他地方出现的合并财务报表和附注一并阅读。合并财务报表中可能出现的历史结果和趋势不应被解释为对未来业务的指示。
下文介绍了我们对2025年和2024年年初至今的比较的讨论。2024年与2023年的年初至今对比，详见“第二部分。项目7。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”，载于我们截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告。
对于我们对未来期间的预期，我们认为本报告的部分内容具有1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和《交易法》第21E条（均经修订）含义内的“前瞻性”。前瞻性陈述不讨论历史事实，而是包括与预期、预测、意图或其他与未来有关的项目有关的陈述；前瞻性陈述不是对未来业绩、结果或事件的保证。尽管我们认为我们的前瞻性陈述中反映的预期是基于合理的假设，但我们不能保证我们的预期将会实现。此处包含的任何不是历史事实陈述的陈述都应被视为前瞻性陈述。不应依赖这些前瞻性陈述，因为这些陈述受到已知和未知风险、不确定性以及我们无法控制的其他因素的影响，可能与我们的实际结果和业绩存在重大差异。
可能导致我们的实际结果或业绩与前瞻性陈述所设想的存在重大差异的因素包括但不限于以下方面：
•资本和信贷市场的波动、成本增加或我们经营所在的一个或多个市场的国家或区域经济状况的其他不利变化可能对我们产生不利影响；
•短期租约可能使我们面临市场租金下降的影响；
•我们可能会受到与土地持有和相关活动相关的风险的负面影响；
•开发、重新定位、再开发和建设风险可能会影响我们的盈利能力；
•我们的收购策略可能无法产生预期的现金流；
•租金管制或租金稳定法律法规的变化可能会对我们的运营和物业价值产生不利影响；
•不符合REIT资格可能会产生不利后果；
•税法随时可能继续变化，任何此类立法或其他行动都可能对我们产生负面影响；
•网络安全事件和其他技术中断可能会对我们的业务产生负面影响；
•我们有大量债务，这可能会产生不利后果；
•现金流不足可能会限制我们为债务义务支付所需款项或向股东支付分配的能力；
•发行额外债务可能会对我们的财务状况产生不利影响；
•我们可能无法更新、偿还或再融资我们的未偿债务；
•未能维持我们目前的信用评级可能会对我们的资金成本、相关保证金、流动性和资本市场准入产生不利影响；
•股份所有权限制和我们发行额外股本证券的能力可能会阻止有利于股东的收购；
•未来期间股息分配的形式、时间和金额可能会有所不同，并受到经济和其他考虑因素的影响；
•诉讼风险可能会影响我们的业务；
13
•灾难性天气和其他自然事件造成的损害可能导致损失；
•竞争可能会对我们收购物业的能力产生不利影响；
•由于我们的股价波动，我们可能会受到不利影响；和
•利率上升可能会增加我们的借贷成本，降低我们房地产的价值，并降低我们的股价，导致投资者通过其他投资寻求更高的收益率。
这些前瞻性陈述代表我们截至本报告发布之日的估计和假设，我们不承担因后续事件而更新或补充前瞻性陈述的义务。
执行摘要
我们主要从事多户公寓社区的所有权、管理、开发、重新定位、重新开发、收购、建设。总体而言，我们专注于投资以高增长的经济条件、强劲的就业和有吸引力的生活质量为特征的市场，我们认为这会导致我们公寓的更高需求和保留率。截至2025年12月31日，我们在美国各地拥有、经营或正在开发175处多户住宅物业的权益，包括59,921套公寓住宅，详见下文的物业组合表格。此外，我们拥有其他土地持有，我们可能会在未来发展为多户公寓社区。
营商环境与当前展望
我们截至2025年12月31日止年度的业绩反映，同店收入较2024年同期增长约0.8%。这一增长主要是由于其他收入的收入增加以及入住率的有利变化，我们认为这主要归因于有利的人口结构，租金与购买的倾向更高，以及我们市场对多户住宅的持续需求。
我们认为，在我们经营的子市场和资产类别中，新的多户家庭供应水平是可控的，适度的新供应水平应该满足持续的需求，以吸收这些新交付。然而，如果这种情况发生变化或其他经济状况恶化，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
合并结果
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，归属于普通股股东的净利润分别为3.845亿美元和1.633亿美元。与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的增长主要是由于与2024年相比，2025年经营物业的销售收益增加以及与土地开发活动相关的减值费用减少。增加的部分被较高的折旧费用和与收购2025年完成的四个运营物业相关的就地租赁摊销所抵消。请参阅与2024年相比，我们2025年运营情况的进一步讨论“运营结果，”下面。
建设和发展活动
截至2025年12月31日，我们共有三个在建项目，包括1,162套公寓住宅。这些项目的初步入住预计将在未来两年内开始。截至2025年12月31日，我们估计完成这些物业建设的剩余成本约为2.138亿美元。
我们每年或每当有事件或情况表明资产的账面值可能无法收回时审查我们的长期资产，并且我们的减值评估考虑了当前和预期的经济环境。在2025年第四季度，由于估计的公允价值低于其账面价值，我们记录了与两个未开发地块相关的约1290万美元的减值费用。我们目前持有的另外两个地块用于我们计划开发的未来开发，未来开发的开始可能会受到宏观经济问题、多户市场状况以及其他因素的影响。我们将继续根据市场、经济、资本市场情况评估未来发展开局。无法保证我们未来不会有减值费用。
14
收购
2025年，我们以约4.229亿美元的价格收购了四处运营物业，包括1月在德克萨斯州利安德的352套公寓住宅社区、2月在田纳西州纳什维尔的435套公寓住宅社区、5月在佛罗里达州克利尔沃特的360套公寓住宅社区以及12月在佛罗里达州奥兰多的322套公寓住宅社区。
处置
2025年，我们完成了五项处置，包括6月在德克萨斯州休斯顿的一处运营物业、7月在德克萨斯州休斯顿的一处双阶段运营物业和德克萨斯州欧文的一处运营物业，以及11月在德克萨斯州休斯顿的一处双阶段运营物业和亚利桑那州凤凰城的一处运营物业，合计约3.745亿美元，确认总收益约2.609亿美元。
资本市场亮点
2025年2月，我们建立了商业票据计划（“计划”），根据该计划，我们可以根据《证券法》第（4）（1）节所载的注册豁免发行商业票据票据（“票据”）。该计划下可用的金额可不时借入、偿还和再借出，任何时候该计划下未偿还票据的总面值或本金金额不超过6亿美元。截至2025年12月31日，我们在该计划下的未偿还票据本金总额为5.90亿美元，加权平均利率为3.84%。
2025年，我们以每股106.92美元的平均价格回购了2531018股普通股，价格约为2.707亿美元。
后续事件
2026年1月，我们以每股110.03美元的平均价格回购了1,096，807股普通股，价格约为1.207亿美元。2026年2月，我们的信托经理委员会批准了一项新的6亿美元的股票回购计划，该计划允许通过公开市场购买、大宗购买和私下协商交易的方式回购我们的普通股证券。这项新计划终止并取代了我们之前的股票回购计划，该计划在终止时剩余约5860万美元用于回购。截至本文件提交之日，根据新计划授权的全部6.00亿美元仍可用于回购。
未来展望
视市场情况而定，我们打算继续寻求收购运营社区、开发新社区以及重新开发和重新定位现有社区的机会。我们还打算评估我们的运营物业和土地开发组合，并计划在市场条件允许和机会出现时继续我们的选择性处置和重新部署资本的做法。我们预计将保持强劲的资产负债表，并通过继续关注我们的核心基本面来保持我们的财务灵活性，这些基本面目前正在从运营中产生正现金流，维持适当的债务水平和杠杆率，并控制间接费用。我们打算通过以下一种或多种方式来满足我们的短期和长期流动性需求：运营产生的现金流、利用我们的无担保循环信贷额度和商业票据计划、使用我们的自动货架登记声明下的债务和股票发行、财产处置的收益、我们的2023年市场上（“ATM”）计划发行的股权、其他无担保借款或有担保抵押。
截至2025年12月31日，我们的无担保循环信贷额度下约有12亿美元可用，我们可以选择将其延长至2027年8月，并有能力在特定条件下将额度增加至5亿美元。我们目前计划使用我们的无担保循环信贷额度作为我们商业票据计划下借款的流动性支持。截至2025年12月31日，我们的商业票据计划下有5.90亿美元的未偿债务。未来12个月，合同债务到期日包括这些商业票据借款以及5.678亿美元的其他债务。此外，截至2025年12月31日，截至本文件提交之日，我们还拥有根据我们的2023年ATM计划剩余可供出售的总发行价高达5亿美元的普通股。我们认为，我们处于有利地位，拥有强劲的资产负债表和充足的流动性，可以为未来的收购、新开发、再开发和其他资本资金需求提供资金。然而，我们将继续评估并采取我们认为审慎的进一步行动，以满足我们的目标和资本要求。
15
物业组合
我们的多户物业组合总结如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 数量 房屋 |
物业 | 数量 房屋 |
物业 | ||||||||||||||||||||
| 经营物业 | |||||||||||||||||||||||
| 德克萨斯州休斯顿 | 8,207 | 23 | 9,531 | 28 | |||||||||||||||||||
| 华盛顿特区地铁 | 6,194 | 17 | 6,192 | 17 | |||||||||||||||||||
| 德克萨斯州达拉斯/沃思堡 | 5,940 | 14 | 6,224 | 15 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州奥兰多 | 4,276 | 12 | 3,954 | 11 | |||||||||||||||||||
| 佐治亚州亚特兰大 | 4,270 | 14 | 4,270 | 14 | |||||||||||||||||||
| 亚利桑那州凤凰城 | 4,094 | 13 | 4,426 | 14 | |||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州罗利 | 4,041 | 11 | 3,672 | 10 | |||||||||||||||||||
| 德克萨斯州奥斯汀 | 4,038 | 12 | 3,686 | 11 | |||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | 3,510 | 15 | 3,510 | 15 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州坦帕/圣彼得堡 | 3,464 | 9 | 3,104 | 8 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州东南部 | 3,050 | 9 | 3,050 | 9 | |||||||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | 2,873 | 9 | 2,873 | 9 | |||||||||||||||||||
| 洛杉矶/加利福尼亚州Orange County | 1,812 | 5 | 1,811 | 5 | |||||||||||||||||||
| 加州圣迭戈/内陆帝国 | 1,797 | 6 | 1,797 | 6 | |||||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | 1,193 | 3 | 758 | 2 | |||||||||||||||||||
| 运营物业合计 | 58,759 | 172 | 58,858 | 174 | |||||||||||||||||||
| 在建物业 | |||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | 769 | 2 | 769 | 2 | |||||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | 393 | 1 | — | — | |||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州罗利 | — | — | 369 | 1 | |||||||||||||||||||
| 在建物业合计 | 1,162 | 3 | 1,138 | 3 | |||||||||||||||||||
| 物业总数 | 59,921 | 175 | 59,996 | 177 | |||||||||||||||||||
稳定社区
我们一般认为物业一旦达到90%的入住率就会稳定下来。截至2025年12月31日止年度，以下三个营运物业实现稳定：
| 属性和位置 | 家数 | 建设完成日期 | 稳定日期 | |||||||||||||||||
| 经营物业 | ||||||||||||||||||||
| 卡姆登伍德米尔溪 | 189 | 2Q24 | 2Q25 | |||||||||||||||||
| 德克萨斯州斯普林 | ||||||||||||||||||||
| 卡姆登达勒姆 | 420 | Q4 24 | Q3 25 | |||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州达勒姆 | ||||||||||||||||||||
| 卡姆登朗草地农场 | 188 | Q4 24 | 25年第4季度 | |||||||||||||||||
| 德克萨斯州里士满 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | 797 | |||||||||||||||||||
16
租赁中完成施工
于2025年12月31日，有1处已竣工经营性物业处于出租状态，详情如下：
|
（百万美元）
物业及位置
|
数量 房屋 |
成本
发生(1)
|
2026年1月31日租赁% | 建设完成日期 | 预计稳定日期 | ||||||||||||||||||||||||
| 经营物业 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登村区 | 369 | $ | 139.2 | 60 | % | Q3 25 | 27年第一季度 | ||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州罗利 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合并总数 | 369 | $ | 139.2 | ||||||||||||||||||||||||||
(1)不包括租赁费用，这些费用在发生时计入费用。
发展中物业及土地
我们在2025年12月31日的综合资产负债表包括与开发中物业和土地相关的约4.192亿美元。其中，约2.782亿美元与我们目前在建的项目有关。此外，我们有大约1.41亿美元主要投资于为未来发展和土地持有而持有的土地，其中包括与为未来发展而持有的土地相关的大约9610万美元，以及投资于我们未来可能开发的土地的4490万美元。
在建物业。截至2025年12月31日，我们有三个处于不同建设阶段的物业如下：
|
（百万美元）
属性和位置
|
数量 房屋 |
估计数 成本 |
成本 发生 |
包括在 物业 下 发展 |
估计数 日期 建设 完成 |
估计数 日期 稳定 |
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| 建设中的社区 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南夏洛特卡姆登 | 420 | $ | 157.0 | $ | 117.3 | $ | 117.3 | 2Q27 | 28年第四季度 | ||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登·布莱克尼 | 349 | 151.0 | 84.3 | 84.3 | Q3 27 | 3Q28 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登国家 | 393 | 184.0 | 76.6 | 76.6 | 3Q28 | 2Q30 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 1,162 | $ | 492.0 | $ | 278.2 | $ | 278.2 | ||||||||||||||||||||||||||||
开发管道社区.在2025年12月31日，我们有以下社区正在开展发展活动：
|
（百万美元）
属性和位置
|
预计 房屋 |
估计数共计
成本(1)
|
迄今成本 | |||||||||||||||||
| 卡姆登贝克 | 434 | $ | 191.0 | $ | 40.1 | |||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | ||||||||||||||||||||
| 卡姆登峡谷 | 498 | 300.0 | 56.0 | |||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | ||||||||||||||||||||
| 932 | $ | 491.0 | $ | 96.1 | ||||||||||||||||
(1)代表我们对这些项目预计产生的总成本的估计。然而，前瞻性陈述并不是对未来业绩、结果或事件的保证。尽管我们认为这些预期是基于合理的假设，但未来事件很少像预测的那样发展，估计通常需要调整。
土地持有.截至2025年12月31日，我们还有四块未开发的土地，估值约为4490万美元。
17
地域多元化
于2025年12月31日及2024年12月31日，我们的房地产资产按不同市场的账面价值，不包括折旧，如下：
| （千美元） | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||
| 德克萨斯州休斯顿 | $ | 1,926,359 | 13.8 | % | $ | 2,069,477 | 15.4 | % | |||||||||||||||
| 华盛顿特区地铁 | 1,663,030 | 11.9 | 1,646,169 | 12.2 | |||||||||||||||||||
| 德克萨斯州达拉斯 | 1,099,083 | 7.8 | 1,102,231 | 8.2 | |||||||||||||||||||
| 佐治亚州亚特兰大 | 961,372 | 6.9 | 942,939 | 7.0 | |||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州夏洛特 | 901,258 | 6.4 | 777,256 | 5.8 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州奥兰多 | 890,023 | 6.3 | 793,351 | 5.9 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州坦帕 | 886,794 | 6.3 | 739,250 | 5.5 | |||||||||||||||||||
| 亚利桑那州凤凰城 | 882,210 | 6.3 | 917,771 | 6.8 | |||||||||||||||||||
| 德克萨斯州奥斯汀 | 815,747 | 5.8 | 727,466 | 5.4 | |||||||||||||||||||
| 北卡罗来纳州罗利 | 812,772 | 5.8 | 782,333 | 5.8 | |||||||||||||||||||
| 佛罗里达州东南部 | 794,104 | 5.7 | 775,031 | 5.8 | |||||||||||||||||||
| 洛杉矶/加利福尼亚州Orange County | 682,145 | 4.9 | 678,633 | 5.1 | |||||||||||||||||||
| 科罗拉多州丹佛市 | 652,238 | 4.7 | 632,133 | 4.7 | |||||||||||||||||||
| 田纳西州纳什维尔 | 547,047 | 3.9 | 379,607 | 2.8 | |||||||||||||||||||
| 加州圣迭戈/内陆帝国 | 485,450 | 3.5 | 479,881 | 3.6 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 13,999,632 | 100.0 | % | $ | 13,443,528 | 100.0 | % | |||||||||||||||
经营成果
与我们的经营物业相关的收入和支出的期间变化主要是由于投资组合中的稳定物业的表现、新建物业的租赁以及收购和处置的影响。
管理层认为物业净营业收入（“NOI”）是经营业绩对净收入的适当补充衡量标准，因为它反映了我们社区的经营业绩，没有分配企业层面的物业管理间接费用或一般和行政成本。我们将NOI定义为总物业收入减去总物业运营费用。NOI在如下所示的财产级别NOI表中有进一步的详细说明，并未由美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）定义，因此不应被视为净收入的替代方案，以作为我们经营业绩的指标。此外，其他REITs披露的NOI可能无法与我们的计算进行比较。
18
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度净收入与NOI的对账如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 净收入 | $394,898 | $170,840 | ||||||||||||
|
减：手续费及资管收入
|
(12,967) | (7,137) | ||||||||||||
|
减：利息及其他收入
|
(256) | (4,420) | ||||||||||||
| 减：递延补偿计划收入 | (19,260) | (12,629) | ||||||||||||
|
加：物业管理费用
|
37,452 | 38,331 | ||||||||||||
|
加：费用和资产管理费用
|
3,074 | 2,200 | ||||||||||||
|
加：一般和行政费用
|
79,344 | 72,365 | ||||||||||||
|
加：利息支出
|
138,239 | 129,815 | ||||||||||||
|
加：折旧和摊销费用
|
611,025 | 582,014 | ||||||||||||
| 加：递延补偿计划费用 | 19,260 | 12,629 | ||||||||||||
| 加：与土地开发活动相关的减值 | 12,916 | 40,988 | ||||||||||||
|
加：债务提前退休损失
|
— | 921 | ||||||||||||
| 减：出售经营物业收益 | (260,910) | (43,806) | ||||||||||||
|
加：所得税费用
|
4,019 | 2,926 | ||||||||||||
| 净营业收入 | $ | 1,006,834 | $ | 985,037 | ||||||||||
物业级NOI(1)
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的房地产NOI如上对账，进一步详述如下类别：
| 数量 房屋在 |
年终 12月31日， |
改变 | |||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 12/31/2025 | 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||||||
| 物业收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 同店社区 | 54,625 | $ | 1,453,229 | $ | 1,442,248 | $ | 10,981 | 0.8 | % | ||||||||||||||||||||
| 非同店社区 | 3,765 | 78,094 | 45,542 | 32,552 | 71.5 | ||||||||||||||||||||||||
| 开发和租赁社区 | 1,531 | 2,185 | — | 2,185 | * | ||||||||||||||||||||||||
| 处置/其他 | — | 40,036 | 56,052 | (16,016) | (28.6) | ||||||||||||||||||||||||
| 财产收入总额 | 59,921 | $ | 1,573,544 | $ | 1,543,842 | $ | 29,702 | 1.9 | % | ||||||||||||||||||||
| 物业费用： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 同店社区 | 54,625 | $ | 516,732 | $ | 508,107 | $ | 8,625 | 1.7 | % | ||||||||||||||||||||
| 非同店社区 | 3,765 | 31,491 | 19,987 | 11,504 | 57.6 | ||||||||||||||||||||||||
| 开发和租赁社区 | 1,531 | 1,500 | 6 | 1,494 | * | ||||||||||||||||||||||||
| 处置/其他 | — | 16,987 | 30,705 | (13,718) | (44.7) | ||||||||||||||||||||||||
| 物业费用总额 | 59,921 | $ | 566,710 | $ | 558,805 | $ | 7,905 | 1.4 | % | ||||||||||||||||||||
| 物业NOI： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 同店社区 | 54,625 | $ | 936,497 | $ | 934,141 | $ | 2,356 | 0.3 | % | ||||||||||||||||||||
| 非同店社区 | 3,765 | 46,603 | 25,555 | 21,048 | 82.4 | ||||||||||||||||||||||||
| 开发和租赁社区 | 1,531 | 685 | (6) | 691 | * | ||||||||||||||||||||||||
| 处置/其他 | — | 23,049 | 25,347 | (2,298) | (9.1) | ||||||||||||||||||||||||
| 总物业NOI | 59,921 | $ | 1,006,834 | $ | 985,037 | $ | 21,797 | 2.2 | % | ||||||||||||||||||||
*不是一个有意义的百分比。
19
(1)就2025年而言，同店社区是我们拥有并自2024年1月1日起稳定下来的社区，不包括重建中的社区和持有待售物业。非同店小区为自2024年1月1日以来未拥有或稳定的稳定小区，包括重建中的小区，不包括持有待售物业。我们将重建中的社区定义为具有资本支出的社区，通过广泛的单元、外部建筑、公共区域和便利设施升级来改善社区的现金流和竞争地位。管理层认为，同店信息是有用的，因为它允许管理层和投资者确定同一组社区在特定时期的财务结果。开发租赁小区是我们自2024年1月1日以来开发的非稳态小区，不包括持有待售物业。处置/其他包括那些被处置或持有待售但未被归类为已终止经营的社区、非多户出租物业、与未在积极开发中的土地持有相关的费用，以及其他杂项收入和费用，包括高于或低于市场租赁净额、扣除回收后的伤亡相关费用以及与遣散相关的成本。
同店分析
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的同店物业NOI增加了约240万美元。增加的原因是，与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度，同店物业收入增加约1100万美元，部分被同店物业费用增加约860万美元所抵消。
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的同店物业收入增加了1100万美元，这主要是由于我们的公用事业和辅助收入计划增加了约450万美元，由于入住率的有利变化增加了约360万美元，无法收回的收入减少了190万美元，以及其他租金收入增加了约80万美元。
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的同店物业费用增加860万美元，主要是由于工资和福利增加300万美元，一般和行政及营销和租赁费用增加约280万美元，水电费增加约230万美元，维修和维护费用增加约50万美元。
非同店及发展租赁分析
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度，来自非同店以及开发和租赁社区的物业NOI增加了约2170万美元。
与2024年同期相比，该增长与截至2025年12月31日止年度我们的非同店社区的NOI增加约21.0百万美元有关。该增长主要是由于收购了2025年完成的四个运营物业，并在2024年稳定了一个运营物业，并在2025年增加了三个物业。
这一增长还与截至2025年12月31日止年度，与2024年同期相比，我们的开发和租赁社区的NOI增加了70万美元有关。这一增长主要是由于2025年完工的一处经营性物业的租赁时间安排。
下表详细列出了上述与非同店以及开发和租赁NOI相关的变化：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||
| （百万） | 2025年与2024年相比 | |||||||
| 物业收入： | ||||||||
| 收购收入 | $ | 21.0 | ||||||
| 非同店稳定物业收入 | 9.9 | |||||||
| 发展及租赁物业收入 | 2.2 | |||||||
| 其他非同店 | 1.6 | |||||||
| $ | 34.7 | |||||||
| 物业开支： | ||||||||
| 收购费用 | $ | 8.6 | ||||||
| 非同店稳定物业费用 | 3.4 | |||||||
| 开发及租赁物业的开支 | 1.5 | |||||||
| 其他非同店 | (0.5) | |||||||
| $ | 13.0 | |||||||
20
| 截至12月31日止年度， | ||||||||
| （百万） | 2025年与2024年相比 | |||||||
| 物业NOI： | ||||||||
| 来自收购的NOI | $ | 12.4 | ||||||
| 来自非同店稳定物业的NOI | 6.5 | |||||||
| 来自开发和租赁物业的NOI | 0.7 | |||||||
| 其他非同店 | 2.1 | |||||||
| $ | 21.7 | |||||||
处置/其他财产分析
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的处置/其他财产NOI减少约230万美元。减少的原因是与2025年完成的五项处置相关的NOI减少约800万美元，部分被其他财产NOI增加约570万美元所抵消，这主要是由于截至2025年12月31日止年度与风暴相关的费用减少。由于截至2024年12月31日止年度收到的业务中断保险收益增加，导致收入减少，部分抵消了其他财产NOI增加。
非财产收入
| 年终 12月31日， |
改变 | ||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | 2024 | $ | % | |||||||||||||||||||
| 费用和资产管理 | $ | 12,967 | $ | 7,137 | $ | 5,830 | 81.7 | % | |||||||||||||||
| 利息及其他收入 | 256 | 4,420 | (4,164) | * | |||||||||||||||||||
| 递延补偿计划收入 | 19,260 | 12,629 | 6,631 | 52.5 | |||||||||||||||||||
| 非财产收入总额 | $ | 32,483 | $ | 24,186 | $ | 8,297 | 34.3 | % | |||||||||||||||
*不是一个有意义的百分比。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，我们第三方建筑项目的建设和开发活动产生的费用和资产管理收入增加了约580万美元。这一增长主要是由于与2024年同期相比，2025年完成第三方建筑项目所赚取的费用增加。
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的利息和其他收入减少了约420万美元。减少的主要原因是，与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的平均现金余额较低。
我们的递延薪酬计划在2025年和2024年分别确认了约1930万美元和1260万美元的收入。这一变化与参与者递延薪酬计划中持有的投资的业绩有关，并直接被与这些计划相关的费用所抵消，如下文所述。
其他费用
| 年终 12月31日， |
改变 | ||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | 2024 | $ | % | |||||||||||||||||||
| 物业管理 | $ | 37,452 | $ | 38,331 | $ | (879) | (2.3) | % | |||||||||||||||
| 费用和资产管理 | 3,074 | 2,200 | 874 | 39.7 | |||||||||||||||||||
|
一般和行政
|
79,344 | 72,365 | 6,979 | 9.6 | |||||||||||||||||||
| 利息 | 138,239 | 129,815 | 8,424 | 6.5 | |||||||||||||||||||
|
折旧及摊销
|
611,025 | 582,014 | 29,011 | 5.0 | |||||||||||||||||||
| 递延补偿计划费用 | 19,260 | 12,629 | 6,631 | 52.5 | |||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | $ | 888,394 | $ | 837,354 | $ | 51,040 | 6.1 | % | |||||||||||||||
21
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的物业管理费用，即与物业运营相关的区域监督和会计成本，减少了约0.9百万美元。减少的主要原因是，与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的宣传捐款减少，部分被更高的工资、福利和奖励补偿费用所抵消。物业管理开支分别为截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度物业总收入的2.4%及2.5%。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，我们第三方项目的建设和开发活动产生的费用和资产管理费用增加了约0.9百万美元，这主要是由于2025年第三方建设活动的增加。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的一般和行政费用增加了约700万美元。这一增长主要与更高的法律费用和更高的收购追求成本有关。扣除递延薪酬计划的收入，截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，一般和行政费用分别占总收入的5.0%和4.7%。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的利息支出增加了约840万美元。增加的主要原因是，由于我们在2025年2月签订的商业票据计划的平均余额较高，利息支出增加了1650万美元；由于截至2025年12月31日止年度在建资产的平均余额低于2024年同期，资本化利息支出减少了380万美元。与2024年偿还债务相关的利息支出减少1190万美元部分抵消了这一增长，其中包括9月份2.5亿美元、3.68%的高级无抵押票据、1月份3亿美元、6.21%的无抵押定期贷款和2.50亿美元的4.36%高级无抵押票据，以及截至2025年12月31日止年度确认的5亿美元高级无抵押票据的浮动利率支出低于2024年同期。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的折旧和摊销费用增加了约2900万美元。这一增长主要是由于与2025年1月、2月、5月和12月收购运营物业相关的折旧费用和就地租赁摊销增加3140万美元。增加的部分被与2025年11月处置一处运营物业和一处双阶段运营物业、2025年7月处置一处运营物业和一处双阶段运营物业以及2025年6月和2024年2月各处置一处运营物业相关的较低折旧费用350万美元所抵消。
我们的递延薪酬计划在2025年和2024年分别产生了约1930万美元和1260万美元的费用。这一变化与参与者递延薪酬计划中持有的投资的表现有关，并直接被与这些计划相关的收入所抵消，如上文非财产收入部分所述。
其他
| 年终 12月31日， |
改变 | |||||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | $ | |||||||||||||||||
| 与土地开发活动相关的减值 | $ | (12,916) | $ | (40,988) | $ | 28,072 | ||||||||||||||
| 提前偿还债务的损失 | $ | — | $ | (921) | $ | 921 | ||||||||||||||
| 出售经营物业收益 | $ | 260,910 | $ | 43,806 | $ | 217,104 | ||||||||||||||
| 所得税费用 | $ | (4,019) | $ | (2,926) | $ | (1,093) | ||||||||||||||
我们每年或每当有事件或情况表明资产的账面值可能无法收回且我们的减值评估考虑到当前和预期的经济环境时，都会对我们的长期资产进行审查。截至2025年12月31日止年度，我们对两个未开发地块确认了约1290万美元的减值费用，因为估计的公允价值低于其账面价值。截至2024年12月31日止年度与土地开发活动相关的减值约4100万美元，与已停止开发活动的三个项目有关。这些费用反映了每个包裹的估计公允价值与其账面值之间的差额。2024年的减值包括原始购买价格以及其他资本化的开发成本。
截至2024年12月31日止年度的提前偿还债务损失90万美元是由于注销了与我们在2024年1月提前偿还的3亿美元无抵押定期贷款相关的未摊销贷款成本，该贷款计划于2024年8月到期。
2025年，我们确认6月处置德克萨斯州休斯顿的一处运营物业、7月处置德克萨斯州休斯顿的一处双阶段运营物业和德克萨斯州欧文的一处运营物业、11月处置德克萨斯州休斯顿的一处双阶段运营物业和亚利桑那州凤凰城的一处运营物业的总收益为2.609亿美元。2024年确认的4380万美元收益是由于2月份处置了佐治亚州亚特兰大的一处运营物业。
22
与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的所得税费用增加了约110万美元。这一增长主要是由于应税REIT子公司内的第三方建设活动增加导致应税收入增加。这一增长也是由于与2024年同期相比，截至2025年12月31日止年度的州和特许经营所得税增加，这主要是由于2024年某些州司法管辖区颁布的税收立法变化。
来自运营的资金（“FFO”）、核心FFO和核心调整后FFO（“核心AFFO”）
管理层认为FFO、核心FFO和核心AFFO是权益型REIT财务业绩的适当补充衡量标准。美国全国房地产投资信托协会（“NAREIT”）目前将FFO定义为净收入（按照公认会计原则计算），不包括与房地产相关的折旧和摊销、出售某些房地产资产的损益、控制权变更的损益、当减值直接归因于实体持有的可折旧房地产价值减少时，某些房地产资产和对实体的投资的减值减记，以及为在相同基础上反映FFO的未合并合资企业的调整。我们对稀释FFO的计算还假设所有潜在稀释证券的转换，包括某些可转换为普通股的非控制性权益。我们认为FFO是对经营业绩的适当补充衡量，因为通过排除房地产处置损益、某些房地产资产的减值减记以及折旧，FFO可以帮助比较一家公司的房地产投资在不同时期之间或对不同公司的经营业绩。
核心FFO表示FFO为未被视为我们核心业务运营一部分的项目的进一步调整。我们认为核心FFO是一种有用的经营业绩补充衡量标准，因为它也排除了某些项目，这些项目本质上不是期间可比项目，因此往往会模糊实际经营业绩。我们对核心FFO的定义可能与其他REITs不同，无法保证我们计算这一衡量标准的基础与其他REITs具有可比性。
核心AFFO是利用核心FFO减去经常性资本化支出计算得出的，这对于帮助维护我们社区的功能的价值和维护功能是必要的。我们还认为Core AFFO是一种有用的补充措施，因为分析师和投资者经常使用它来评估REIT在不同时期之间或对不同公司的经营业绩。我们对经常性资本支出的定义可能与其他REITs不同，无法保证我们计算这一衡量标准的基础与其他REITs具有可比性。
为便于清楚了解我们的综合历史经营业绩，我们认为FFO、核心FFO和核心AFFO应与合并损益表和综合收益表中列报的归属于普通股股东的净利润以及本报告其他部分包含的数据一起进行审查。FFO、核心FFO和核心AFFO不是GAAP定义的，不应被视为普通股股东应占净利润的替代品，以此作为我们经营业绩的指标。此外，其他REITs披露的FFO、核心FFO、核心AFFO可能无法与我们的计算进行比较。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度归属于FFO、Core FFO、Core AFFO的普通股股东净利润对账如下：
23
| （千美元） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 运营资金 | |||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ | 384,462 | $ | 163,293 | |||||||
|
不动产折旧摊销
|
597,925 | 569,998 | |||||||||
| 与土地开发活动相关的减值 | 12,916 | 40,988 | |||||||||
| 出售经营物业收益 | (260,910) | (43,806) | |||||||||
| 分配给非控股权益的收益 | 10,436 | 7,547 | |||||||||
| 运营资金 | $ | 744,829 | $ | 738,020 | |||||||
| 与伤亡有关的费用，净额（追回） | (1,354) | 5,849 | |||||||||
| 遣散费 | — | 506 | |||||||||
| 法律费用和和解 | 8,611 | 4,844 | |||||||||
| 提前偿还债务的损失 | — | 921 | |||||||||
| 费用化的交易、开发、其他追求成本 | 4,789 | 2,203 | |||||||||
| 宣传贡献 | — | 1,653 | |||||||||
| 其他杂项 | 350 | — | |||||||||
| 来自运营的核心资金 | $ | 757,225 | $ | 753,996 | |||||||
| 减：经常性资本化支出 | (108,174) | (106,403) | |||||||||
| 来自运营的核心调整后资金 | $ | 649,051 | $ | 647,593 | |||||||
| 加权平均股份–基本 | 108,376 | 108,491 | |||||||||
| 假设转换后可发行的增量股份： | |||||||||||
| 授出股份奖励 | 58 | 48 | |||||||||
| 共同单位 | 1,594 | 1,594 | |||||||||
| 加权平均股份–摊薄 | 110,028 | 110,133 | |||||||||
流动性和资本资源
财务状况和流动性来源
我们打算保持强劲的资产负债表并保持我们的财务灵活性，我们认为这将增强我们在投资机会出现时识别和利用投资机会的能力。我们打算通过以下方式维持管理层认为保守的资本结构：
•在可行的情况下延长我们债务的到期日并对其排序；
•使用管理层认为审慎的固定和浮动利率债务水平管理利率敞口；
•保持管理层认为保守的覆盖率；和
•使用管理层认为谨慎的债务和股权组合。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的利息支出覆盖率（扣除资本化利息）分别约为6.6倍和6.9倍。该比率是一种计算可用于支付利息费用的经营性现金流量金额的方法，计算方法是将当期利息费用除以物业收入和费用、非物业收入、其他费用加回折旧、摊销、利息费用之和。于2025年12月31日和2024年12月31日，我们分别有约90.1%和89.9%的物业未设押。截至2025年12月31日，我们的债务加权平均期限约为4.5年。
我们还打算通过继续关注我们的核心基本面来维持或加强我们的资本和流动性头寸，这些基本面目前正在从运营中产生正现金流，维持适当的债务水平和杠杆比率，并控制间接费用。
我们流动性的主要来源是运营产生的现金流。其他来源可能包括以下一项或多项：我们的无担保循环信贷额度和商业票据计划下的可用性、我们的自动货架登记声明下的债务和股权发行的使用、财产处置的收益、我们的2023年ATM计划发行的股权，以及其他无担保借款或有担保抵押。我们认为，我们的流动性和财务状况足以满足我们自提交申请之日起未来12个月内合理预期的所有现金需求，包括：
•正常的经常性经营费用；
24
•当前的偿债要求，包括预定债务期限；
•经常性和非经常性资本支出；
•为房地产开发、重新定位、重建和收购提供资金；
•根据《国内税收法》维持我们的REIT资格所需的最低股息支付；和
•融资份额回购。
可能增加或减少我们未来流动性的因素包括但不限于资本和信贷市场的波动、成本的变化、政府法规的变化，包括关税和租金管制或租金稳定法、融资来源、最低REIT股息要求、我们完成资产购买、出售或发展的能力、我们的债务水平和信用评级的变化可能对我们的资金成本产生的影响，以及我们进入资本市场的能力。
现金流
以下是我们对截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的现金流的讨论。
截至2025年12月31日止年度，经营活动产生的现金净额约为8.266亿美元，而截至2024年12月31日止年度约为7.749亿美元。该增长主要是由于我们的同店和非同店社区的增长，包括在2025年收购四个运营物业以及在2024年和2025年完成四个运营物业的建设的影响。这一增长也是由于与2024年相比，2025年的房地产税缴纳时间安排。请参阅与2024年相比，我们2025年业务的进一步讨论“运营结果。”
截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金净额总计约4.995亿美元，而截至2024年12月31日止年度为2.852亿美元。2025年的现金流出主要与以约4.192亿美元收购四处运营物业以及为物业开发和资本改进支付的金额约4.404亿美元有关。这些流出被出售两处双阶段经营物业和三处其他经营物业的净收益约3.659亿美元部分抵消。2024年的现金流出主要与为物业开发和资本改进支付的金额约3.937亿美元有关，部分被出售一处运营物业的净收益约1.145亿美元所抵消。与2024年同期相比，2025年的房地产开发和资本改善有所增加，这主要是由于新开发项目的支出增加，以及与2024年相比，2025年的资本支出增加。2025年和2024年期间的房地产开发和资本改善，包括以下内容：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 用于新开发项目的支出，包括土地 | $ | 206.3 | $ | 163.2 | ||||||||||
| 资本支出 | 118.5 | 112.2 | ||||||||||||
| 重新定位支出 | 89.7 | 87.9 | ||||||||||||
| 直接房地产税和资本化利息及其他间接成本 | 25.9 | 30.4 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 440.4 | $ | 393.7 | ||||||||||
截至2025年12月31日止年度，用于筹资活动的现金净额总计约3.22亿美元，而截至2024年12月31日止年度约为7.255亿美元。截至2025年12月31日止年度的现金流出主要与4.61亿美元用于向普通股股东和非控股权益持有人的分配、2.707亿美元用于普通股回购以及从我们的无担保循环信贷额度中净支付1.78亿美元的借款有关。这些流出被我们商业票据计划的借款净收益约5.881亿美元部分抵消。2024年期间的现金流出主要与2024年9月偿还2.5亿美元的高级无抵押票据以及2024年1月偿还3亿美元的无抵押定期贷款和2.5亿美元的高级无抵押票据有关。现金流出还涉及4.51亿美元用于向普通股股东和非控股权益持有人的分配，以及5000万美元用于普通股回购。这些流出被2024年1月发行4亿美元高级无担保票据的约3.96亿美元净收益和我们的无担保循环信贷融资借款的1.78亿美元净收益部分抵消。
财务灵活性
我们有一笔12亿美元的无担保循环信贷融资，将于2026年8月到期，有两种选择，即在我们的选举中将该融资延长两个连续六个月的期限，并在满足某些条件后将该融资最多扩大三倍，最多增加5亿美元。我们的无担保循环信贷融资的利率是根据我们的选择，（a）每日或一、三个月或六个月的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上，在每种情况下，a
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利差基于我们的信用评级，或（b）基准利率等于以下较高者：（i）联邦基金利率加0.50%，（ii）美国银行，N.A.的最优惠利率，（iii）期限SOFR加1.0%，和（iv）1.0%。我们的无抵押循环信贷额度下的垫款可能按预定利率定价，或者我们可能以低于预定利率的利率与参与银行签订投标利率贷款。这些投标利率贷款的期限为180天或更短，不得超过6亿美元或我们无抵押循环信贷额度下可用的剩余金额中的较低者。我们的无抵押循环信贷额度受惯常的财务契约和限制的约束。我们认为，截至2025年12月31日，截至本文件提交之日，我们遵守了所有此类财务契约和限制。
我们的无担保循环信贷额度为我们提供了签发高达5000万美元信用证的能力。虽然我们签发的信用证不会增加我们在无抵押循环信贷额度下的未偿还借款，但它确实减少了可用金额。截至2025年12月31日，我们没有根据我们的无担保循环信贷额度签发的未偿信用证，并且在我们的无担保循环信贷额度下有大约12亿美元可用。年底后，我们以无抵押循环信贷额度借款约2.16亿美元。
2025年2月，我们建立了一个商业票据计划，根据该计划，我们可以根据《证券法》第（4）（a）节所载的注册豁免发行短期无担保票据。商业票据计划下可用的金额可不时借入、偿还和再借出，商业票据计划下未偿票据的总面值或本金在任何时候均不得超过6亿美元。这些票据自发行之日起最长期限为397天。票据将至少与公司所有其他无抵押和非次级债务享有同等优先权。票据发行所得款项净额预计将用于一般公司用途，可能包括日常业务过程中的物业收购和开发、资本支出和营运资金。我们目前计划使用我们的无担保循环信贷额度作为我们商业票据计划下借款的流动性支持。截至2025年12月31日，我们的商业票据计划下有5.90亿美元的未偿债务。
我们目前有一个自动货架登记声明，允许我们不时提供普通股、优先股、债务证券或认股权证。我们经修订和重述的信托声明规定，我们最多可发行1.85亿股实益权益，包括1.75亿股普通股和1000万股优先股。截至2025年12月31日，我们有大约1.043亿股已发行普通股，扣除库存股和在我们的递延补偿安排中持有的股份，没有发行在外的优先股。
我们认为，我们获得惠誉、穆迪和标准普尔的高级无担保债务评级增强了我们进入资本市场的能力，截至2025年12月31日，这些评级分别为A-，展望稳定、A3，展望稳定和A-，展望稳定。我们认为，我们从包括银行、房利美、房地美或人寿保险公司在内的各种机构以担保方式借款的能力也增强了我们进入资本市场的能力。然而，我们可能无法维持目前的信用评级，未来可能无法在有担保或无担保的基础上借款。
2023年5月，我们创建了2023年ATM股票发行计划，通过该计划，我们可以但没有义务出售普通股，我们还可以与远期购买者签订单独的远期销售协议，总发行金额最高可达5亿美元，金额和时间由我们确定，以当前市场价格以及通过协商交易进入现有交易市场。不时的实际销售可能取决于多种因素，其中包括市场状况、我们普通股的交易价格以及管理层为我们确定适当的资金来源。我们打算将根据2023年ATM计划出售我们普通股的任何收益用于一般公司用途，这可能包括减少我们无担保循环信贷额度下的未来借款、偿还其他债务、赎回或以其他方式回购未偿债务或股本证券、为发展活动提供资金以及为收购提供融资。截至本文件提交之日，我们尚未签订任何远期销售协议，并且根据2023年ATM计划，我们仍有总发行金额高达5亿美元的普通股可供出售。
未来现金需求和合同义务
我们的主要长期流动性要求之一包括偿还到期债务，包括我们的无抵押循环信贷额度和商业票据计划下的任何未来借款。截至2025年12月31日，我们的商业票据计划下有5.90亿美元的未偿债务。未来12个月，合同债务到期日包括这些商业票据借款以及5.678亿美元的其他债务。见注8。“应付票据”在合并财务报表的附注中，以进一步讨论我们预定的到期日。
截至2025年12月31日，我们估计完成三个项目建设的额外成本约为2.138亿美元。其中，我们预计2026年期间将产生约1.35亿美元至1.55亿美元的成本，2027年至2028年期间将产生剩余成本。此外，我们预计与开始新的开发活动相关的费用约为5000万美元至6000万美元，约为77美元
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百万美元和8100万美元的重新定位、再开发、再利用和增加收入支出，以及2026年期间约1.13亿美元至1.17亿美元的额外经常性资本支出。
截至2025年12月31日止年度，我们就位于德克萨斯州休斯顿的公司总部订立经营租赁协议。租约于2025年10月1日开始，租期为十二年，未来的最低租赁付款总额约为2960万美元。见注13。“承诺和或有事项”在合并财务报表附注中，以进一步讨论这一经营租赁。
我们预计通过以下一种或多种方式来满足我们的短期和长期流动性需求：运营产生的现金流、利用我们的无担保循环信贷额度和通过我们的商业票据计划、使用我们的自动货架登记声明下的债务和股票发行、财产处置的收益、我们的ATM计划发行的股权以及其他无担保借款或有担保抵押。我们将继续评估我们的投资组合，并计划在市场条件允许和机会出现时继续我们的选择性处置和重新部署资本的做法。
作为一家房地产投资信托基金，我们受到多项组织和运营要求的约束，包括要求向我们的股东分配当前股息至少相当于我们年度应税收入的90%。为了减少所得税的数额，我们一般的政策是至少100%分配我们的应纳税所得额。2025年12月，我们宣布我们的信托经理委员会已向截至2025年12月17日登记在册的普通股股东宣布了每股普通股1.05美元的季度股息。这笔股息随后于2026年1月16日支付，我们向普通运营合伙单位的持有人支付了同等金额的每单位股息。当与之前的2025年股息汇总时，向普通股股东和普通运营合伙单位持有人的这种分配相当于截至2025年12月31日止年度的年度股息率为每股或单位4.20美元。
在2026年第一季度，公司信托经理委员会宣布向截至2026年3月31日登记在册的普通股股东派发第一季度股息，每股普通股1.06美元。未来的股息支付由信托经理委员会酌情决定，并考虑了多项因素，包括公司过去的业绩和未来前景，我们的信托经理委员会可能认为这些因素相关。假设2026年剩余时间有类似的股息分配，我们2026年的年化股息率将为4.24美元。
关键会计估计
按照公认会计原则编制我们的财务报表需要管理层做出某些估计和假设。这些估计和假设影响资产和负债的呈报金额、资产负债表日或有资产和负债的披露以及报告期内确认的收入和支出金额。这些估计是基于历史经验和在当时情况下被认为合理的其他假设。以下是对我们关键会计政策的讨论。有关我们所有重要会计政策的讨论，请参阅注2。“重要会计政策及近期会计公告摘要”至随附的合并财务报表。
资产估值.长期资产每年或每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时进行减值审查。如果与长期资产相关的估计未来未贴现现金流量不足以收回此类资产的账面价值，则可能存在减值。我们在评估是否存在减值条件时会考虑预计的未来未贴现现金流、趋势、有关未来发展计划的战略决策以及其他因素。虽然我们认为我们对未来现金流的估计是合理的，但有关许多因素的不同假设，包括市场租金、经济状况和入住率，可能会显着影响这些估计。当存在减值时，将长期资产调整为公允价值。在估计公允价值时，管理层使用评估、可比销售额、管理层估计和贴现现金流计算，这些计算利用了市场参与者角度的投入。截至2025年12月31日止年度，我们录得与两幅未开发地块相关的约1290万美元减值。
我们发展中物业的价值取决于市场情况，包括对项目开工日期的估计、预计建设成本，以及对多户社区需求的估计。我们审查了市场趋势和其他市场信息，并将这些信息以及我们目前的前景纳入我们在减值分析中使用的假设中。由于减值分析中应用的判断和假设，实际结果可能与估计的结果存在重大差异。
我们相信我们的经营房地产资产、发展中物业和土地的账面价值目前是可以收回的。然而，如果市场状况恶化，或者如果我们发展战略的变化对我们公允价值估计中使用的任何关键假设产生重大影响，我们可能需要在未来期间就与现有资产相关的减值计提重大费用。任何此类重大的非现金费用都可能对我们的综合财务状况和经营业绩产生不利影响，因此可能会减少净收入。
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项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
我们认为，我们面临的一级市场风险是利率风险。我们寻求通过遵循既定的风险管理政策来降低这一风险，其中包括（i）维持固定和浮动利率债务的审慎水平；以及（ii）在可行的情况下延长我们债务的到期日并安排其顺序。我们还定期使用衍生金融工具，主要是与主要金融机构的利率互换，来管理我们的浮动利率债务的利率变化和某些固定利率债务的公允价值变化的风险敞口。我们不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们的债务：
| （百万美元） | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面金额 | 估计公平市值 | 加权 平均 成熟度 （年） |
加权 平均 利息 率 |
% 合计 |
账面金额 | 估计公平市值 | 加权 平均 成熟度 （年） |
加权 平均 利息 率 |
% 合计 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定利率债 | $ | 2,766.9 | $ | 2,629.6 | 6.2 | 3.7 | % | 70.9 | % | $ | 2,764.4 | $ | 2,528.6 | 7.2 | 3.7 | % | 79.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 浮动利率债 | $ | 1,133.9 | $ | 1,140.9 | 0.4 | 4.4 | % | 29.1 | % | $ | 721.2 | $ | 733.0 | 2.0 | 5.6 | % | 20.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
在2025年12月31日和2024年12月31日，我们进行了名义金额为5亿美元的利率互换，将我们本金5亿美元、2026年11月到期的5.85%固定利率高级无抵押票据转换为利率基于SOFR指数的浮动利率工具。本次利率互换被指定为公允价值套期保值工具。利率互换被认为有效实现了被套期债务公允价值变动的抵销，不确认无效性。这种公允价值套期保值的按市值计价记为利息费用的损益，并由相关债务的损益平均抵消，后者也记为利息费用。
此外，在2025年12月31日和2024年12月31日，我们有一笔未偿还的无抵押定期贷款约为3990万美元。截至2025年12月31日，根据我们的商业票据计划，我们还有本金总额为5.90亿美元的未偿票据。截至2024年12月31日，我们的无担保循环信贷额度下还有1.78亿美元的借款。如果上表所列浮动利率债务的利率在整个2025年和2024年都高出100个基点，我们的年度利息成本将分别增加约1130万美元和720万美元。
对于固定利率债务，利率变动影响公允市场价值，但不影响归属于普通股股东的净利润或现金流。在其他变量不变的情况下，如果截至2025年12月31日利率会高出100个基点，我们的固定利率债务的公允价值将减少约1.173亿美元。
项目8。财务报表和补充数据
我们对这一项目的回应包含在本报告末尾从第F-1页开始的单独部分中。
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序。我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，根据《交易法规则》，对截至本报告所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。根据评估，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告涵盖的期间结束时，披露控制和程序是有效的，以确保我们在《交易法》文件中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的期间内得到准确记录、处理、汇总和报告，并酌情积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求的披露做出决定。
内部控制的变化。在我们最近一个财政季度，我们对财务报告的内部控制（根据《交易法》规则13a-15和15d-15中的（d）段要求的评估确定）没有发生任何变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
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管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。根据1934年《证券交易法》颁布的规则13a-15（f）和15d-15（f）对财务报告的内部控制定义如下：
由公司主要行政人员和主要财务负责人或履行类似职能的人员设计或在其监督下，并由公司董事会的信托经理、管理层和其他人员实施的流程，旨在根据公认会计原则就财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证，并包括以下政策和程序：
•有关保持记录，以合理详细的方式，准确和公平地反映公司资产的交易和处置情况；
•提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，公司的收支仅根据公司管理层和信托经理董事会的授权进行；和
•就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的获取、使用或处置提供合理保证。
管理层评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会赞助组织委员会发布。
根据我们的评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
德勤会计师事务所（Deloitte & Touche LLP）是一家独立注册会计师事务所，就我们对财务报告的内部控制的有效性出具了一份鉴证报告，该报告已包含在此。
2026年2月12日
29
独立注册会计师事务所报告
向卡姆登物业信托的股东和信托管理人委员会
关于财务报告内部控制的意见
我们审计了卡姆登物业信托及子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况，审计依据的标准为内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会发布。我们认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制—一体化框架（2013年）COSO发行。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月12日的报告进行审计，对该等财务报表发表无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和信托经理的授权进行的；（3）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用，或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
| /s/DELOITTE & TOUCHE LLP | ||
| 德克萨斯州休斯顿 | ||
| 2026年2月12日 | ||
30
项目9b。其他信息
项目9c。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧
没有。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
公司采取了一项内幕交易和停电政策，该政策管理公司证券的购买、出售和其他处置，适用于所有公司人员，包括信托经理、高级职员和雇员。公司还遵循回购其证券的程序。该政策旨在促进遵守内幕交易法律、规则和法规，以及纽约证券交易所和纽约证券交易所德克萨斯上市标准。
本项目10所要求的其余信息通过引用并入我们的代理声明，我们预计将在2026年3月25日或前后提交该声明，与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关。
项目11。高管薪酬
有关第11项的信息通过引用从我们的代理声明中并入，我们预计将在2026年3月25日或前后提交与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关的文件。
项目12。若干受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
有关本项目12的信息以引用方式并入我们的代理声明，我们预计将在2026年3月25日或前后提交与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关的文件。
项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
有关第13项的信息以引用方式并入我们的代理声明，我们预计该声明将于2026年3月25日或前后提交，与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关。
项目14。首席会计师费用和服务
有关第14项的信息以引用方式并入我们的代理声明，我们预计将在2026年3月25日或前后提交与将于2026年5月8日或前后举行的年度股东大会有关的文件。
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
以下文件作为本报告的一部分提交：
| （一）财务报表： | |||||||||||
|
|
PCAOB身份证号。 |
|
F-1 | ||||||||
| F-3 | |||||||||||
| F-4 | |||||||||||
| F-6 | |||||||||||
| F-8 | |||||||||||
| 歼10 | |||||||||||
| （二）财务报表附表： | |||||||||||
| S-1 | |||||||||||
31
由于所需信息在财务报表和相关附注中列报或不适用，所有其他附表均已省略。
32
（三）展品索引：
以下证物作为本报告的一部分提交或通过引用并入：
| 附件编号 | 说明 |
在此提交或通过引用在此注册成立(1)
|
||||||||||||
| 3.1 |
经修订及重报的卡姆登物业信托信托声明(2)
|
截至1993年12月31日止年度之附件 3.1表10-K-规则311-P | ||||||||||||
| 对卡姆登物业信托经修订及重述的信托声明的修订 | 截至一九九七年六月三十日止季度之附件 3.1至表格10-Q | |||||||||||||
| 对卡姆登物业信托经修订及重述的信托声明的修订 | 2012年5月14日提交的8-K表格的附件 3.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托第六条经修订及重列的章程 | 于2023年2月23日提交的附件 3.1至8-K表 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托第六条经修订及重述的章程之第一修正案 | 于2023年4月27日提交的附件 3.1至8-K表 | |||||||||||||
| 4.1 |
实益权益普通股的样本证书(2)
|
1993年9月15日提交的S-11表格（注册号33-68736）-规则311-P | ||||||||||||
| 截至2003年2月11日，卡姆登物业信托与作为SunTrust Bank继任机构的美国银行全国协会（作为受托人）签订的高级债务证券契约 | 于2003年2月12日提交的S-3表格（注册号：333-103119）的附件 4.1 | |||||||||||||
| 截至2007年5月4日，公司与作为SunTrust Bank继任者的U.S. Bank National Association作为受托人签署的第一份补充契约 | 于2007年5月7日提交的附件 4.2至8-K表 | |||||||||||||
| 截至2011年6月3日，公司与作为SunTrust Bank继任者的美国银行全国协会作为受托人签订的第二份补充契约 | 于2011年6月3日提交的8-K表格的附件 4.3 | |||||||||||||
| 截至2018年10月4日，公司与美国银行全国协会（作为SunTrust Bank的继任者）作为受托人签署的第三份补充契约 | 2018年10月4日提交的8-K表格的附件 4.4 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与其中指名的持有人于日期为2005年2月28日的登记权协议 | 2004年11月24日提交的S-4表格（注册号：333-120733） | |||||||||||||
| 2028年到期的卡姆登物业信托 4.100%票据的表格 | 于2018年10月4日提交的附件 4.5至8-K表 | |||||||||||||
| 2029年到期的卡姆登物业信托 3.150%票据的表格 | 于2019年6月17日提交的8-K表格的附件 4.5 | |||||||||||||
| 2049年到期的卡姆登物业信托 3.350%票据的表格 | 于2019年10月7日提交的8-K表格的附件 4.5 | |||||||||||||
| 2030年到期的卡姆登物业信托 2.800%票据的表格 | 于2020年4月21日提交的8-K表格的附件 4.5 | |||||||||||||
| 2030年到期的卡姆登物业信托 2.800%票据的表格 | 于2020年4月21日提交的表格8-K的附件 4.6 | |||||||||||||
| 2026年到期的卡姆登物业信托 5.850%票据的表格 | 于2023年11月3日提交的8-K表格的附件 4.5 | |||||||||||||
| 2034年到期的卡姆登物业信托 4.900%票据的形式 | 于2024年1月5日提交的8-K表格的附件 4.5 | |||||||||||||
| 根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明 | 附件 4.14至2020年3月6日提交的10-K/A表格 | |||||||||||||
| 10.1 |
卡姆登物业信托与其某些信托经理和执行官之间的赔偿协议格式(2)
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1993年7月9日提交的S-11表格（注册号33-63588）-规则311-P | ||||||||||||
| 卡姆登物业信托与Richard J. Campo于2003年7月11日签订的第二份经修订和重述的雇佣协议 | 截至2003年6月30日止季度的10-Q表格之附件 10.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与D. Keith Oden于2003年7月11日签订的第二份经修订和重述的雇佣协议 | 截至2003年6月30日止季度的10-Q表附件 10.2 | |||||||||||||
33
| 附件编号 | 说明 |
在此提交或通过引用在此注册成立(1)
|
||||||||||||
| 对于第二次修订和重述的雇佣协议的第一修正案表格，自2008年1月1日起生效，由卡姆登物业信托与Richard J. Campo和D. Keith Oden各自签署 | 2007年11月30日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与D. Keith Oden于2008年3月14日签订的经第二次修订和重述的雇佣协议的第二次修订 | 于2008年3月18日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与某些高级管理人员签订的雇佣协议表格 | 截至一九九六年十二月三十一日止年度之附件 10.13表10-K | |||||||||||||
|
第二次修订和重述的卡姆登物业信托关键员工股票期权计划（KEYSOP™），自2008年1月1日起生效
|
于2007年11月30日提交的8-K表格的附件 99.5 | |||||||||||||
| 第1号修正案对第二次修订和重述的卡姆登物业信托关键员工股票期权计划，自2008年1月1日起生效 | 于2008年12月8日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与若干信托管理人经修订及重述的总交换协议表格 | 截至二零零三年十二月三十一日止年度之附件 10.7表10-K | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与某些关键员工之间经修订和重述的主交换协议表格 | 截至二零零三年十二月三十一日止年度之附件 10.8表10-K | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与某些关键员工之间经修订和重述的主交换协议表格 | 截至二零零三年十二月三十一日止年度之附件 10.9表10-K | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与特定信托管理人的主交换协议格式 | 截至二零零三年十二月三十一日止年度之附件 10.10表格10-K | |||||||||||||
| 经修订及重述的总交换协议（信托经理）第1号修订表格自2007年11月27日起生效 | 附件 10.1至10-Q表于2010年7月30日提交 | |||||||||||||
| 经修订及重述的总交换协议（主要雇员）第1号修订表格自2007年11月27日起生效 | 附件 10.2至10-Q表于2010年7月30日提交 | |||||||||||||
| Camden Operating，L.P.有限合伙企业第三次修订和重述协议的形式。 | 1997年2月26日提交的S-4表格（注册号：333-22411）的附件 10.1 | |||||||||||||
| Camden Operating，L.P.第三次经修订和重述的有限合伙协议第一修正案，日期为1999年2月23日 | 于1999年3月10日提交的8-K表格的附件 99.2 | |||||||||||||
| 截至1999年8月13日Camden Operating，L.P.有限合伙协议第三次修订及重述的第二次修订表格 | 截至一九九九年十二月三十一日止年度之附件 10.15至表格10-K | |||||||||||||
| 截至1999年9月7日Camden Operating，L.P.有限合伙协议第三次修订及重述的第三次修订表格 | 截至一九九九年十二月三十一日止年度之附件 10.16至表格10-K | |||||||||||||
| 截至2000年1月7日Camden Operating，L.P.有限合伙协议第三次修订及重述的第四次修订表格 | 截至一九九九年十二月三十一日止年度之附件 10.17至10-K表格 | |||||||||||||
| 截至2003年12月1日Camden Operating，L.P.有限合伙第三次经修订及重述协议的修订表格 | 截至二零零三年十二月三十一日止年度之附件 10.19至表格10-K | |||||||||||||
| 经修订及重述的1993年股权激励计划之卡姆登物业信托 | 截至一九九九年十二月三十一日止年度之附件 10.18表格10-K | |||||||||||||
34
| 附件编号 | 说明 |
在此提交或通过引用在此注册成立(1)
|
||||||||||||
| 经修订及重订的卡姆登物业信托 1999年员工购股计划 | 截至2014年6月30日止季度的10-Q表格附件 10.1 | |||||||||||||
| 经修订及重述的卡姆登物业信托 2002年股份激励计划 | 截至2002年3月31日止季度的10-Q表格附件 10.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2018年员工持股购买计划 | 于2018年5月17日提交的8-K表格的附件 99.2 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2002年股份激励计划经修订和重述的修订案 | 于2006年5月4日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 经修订和重述的卡姆登物业信托 2002年股份激励计划修正案，自2008年1月1日起生效 | 于2008年7月29日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2011年股份激励计划，自2011年5月11日起生效 | 于2011年5月12日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2011年股份激励计划第1号修正案，日期为截至2012年7月31日 | 2012年8月6日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2011年股份激励计划修订案第2号，日期为截至2013年7月30日 | 2013年8月5日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2011年股份激励计划修订案第3号，日期为截至2015年10月28日 | 2015年10月29日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托 2018年股份激励计划，自2018年5月17日起生效 | 于2018年5月17日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托短期激励计划 | 截至2002年3月31日止季度的10-Q表格附件 10.2 | |||||||||||||
| 第二次修订和重述的卡姆登物业信托非合格递延补偿计划 | 于2014年2月21日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 经修订和重述的卡姆登物业信托非合格递延补偿计划 | 附件 10.35至2019年2月15日提交的10-K表格 | |||||||||||||
| Camden Summit，Inc.作为普通合伙人之间的Camden Summit Partnership，L.P.有限合伙第二次修订和重述协议的形式，以及其姓名列于其附件 A的人 | 2004年11月24日提交的S-4表格（注册号：333-120733）的附件 10.5 | |||||||||||||
| 德克萨斯州教师退休系统、卡姆登物业信托和Camden Multifamily Value Add Fund GP LLC于2022年3月17日就Camden Multifamily Value Add Fund，L.P.签订的利息购买协议。 | 于2022年3月18日提交的附件 2.1至8-K表 | |||||||||||||
| 德克萨斯州教师退休系统、卡姆登物业信托和Camden Multifamily Value Add Fund GP LLC就Camden Multifamily Co-Investment Fund，L.P.签订的日期为2022年3月17日的利息购买协议 | 于2022年3月18日提交的附件 2.2至8-K表 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托、德意志银行 Securities Inc.和德意志银行 AG伦敦分行签订的日期为2023年5月22日的分销代理协议 | 附件 1.1至8-K表于2023年5月22日提交 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托、Scotia Capital（USA）Inc.和加拿大丰业银行于2023年5月22日签订的分销代理协议 | 附件 1.2至8-K表于2023年5月22日提交 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托、Truist Securities，Inc.和Truist Bank于2023年5月22日签订的分销代理协议 | 附件 1.3至8-K表于2023年5月22日提交 | |||||||||||||
35
| 附件编号 | 说明 |
在此提交或通过引用在此注册成立(1)
|
||||||||||||
| 卡姆登物业信托、富国银行 Securities，LLC和富国银行银行之间日期为2023年5月22日的分销代理协议，全国协会 | 2023年5月22日提交的8-K表格的附件 1.4 | |||||||||||||
| 2022年8月31日经第四次修订和重述的信贷协议，由作为借款人的卡姆登物业信托、美国银行（Bank of America，N.A.）作为行政代理人、摩根大通 Bank，N.A.、PNC Bank、National Association、Regions Bank、Truist Bank和U.S. Bank National Association作为银团代理、BMO Harris Bank，N.A.、瑞穗银行（Mizuho Bank，Ltd.）、道明银行（TD Bank，N.A.）和新斯科舍银行（Bank of Nova Scotia）作为单证代理，以及其他贷款方、BoFA Securities，Inc.、摩根大通 Bank N.A.、PNC Capital Markets LLC、Regions Capital Markets、Truist Securities Inc.和U.S. Bank National Association作为联席牵头安排人，BoFA Securities，Inc及摩根大通 Bank N.A.作为联席账簿管理人 | 2022年9月1日提交的8-K表格的附件 99.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与Alexander J. Jessett日期为2024年4月17日的雇佣信协议 | 截至2024年3月31日止季度的10-Q表格附件 10.1 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托与D. Keith Oden于2024年4月17日签订的雇佣信协议 | 截至2024年3月31日止季度报表10-Q之附件 10.2 | |||||||||||||
| 公司作为发行人与其适用的交易商之间的商业票据交易商协议的形式 | 于2025年2月26日提交的附件 10.1至8-K表 | |||||||||||||
| 卡姆登物业信托内幕交易禁入政策，自2023/10/25起生效 | 附件 19.1至表格10-K于2025年2月20日提交 | |||||||||||||
| 重要子公司名单 | 特此备案 | |||||||||||||
| Deloitte & Touche LLP的同意 | 特此备案 | |||||||||||||
| Javier E. Benito、Heather J. Brunner、Mark D. Gibson、Scott S. Ingraham、Renu Khator、Frances Aldrich Sevilla-Sacasa、Steven A. Webster和Kelvin R. Westbrook的授权书 | 特此备案 | |||||||||||||
| 根据《证券交易法》第13a-14（a）条对首席执行官进行认证 | 特此备案 | |||||||||||||
| 根据《证券交易法》规则13a-14（a）对首席财务官进行认证 | 特此备案 | |||||||||||||
| 根据18 U.S.C.第1350条进行认证，根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过 | 特此备案 | |||||||||||||
|
有关追回错误判给的赔偿的政策
|
附件 97.1至表格10-K于2024年2月22日提交 | |||||||||||||
| 101.INS | XBRL实例文档 | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中 | ||||||||||||
| 101.SCH | XBRL分类学扩展架构文档 | 特此备案 | ||||||||||||
| 101.CAL | XBRL分类学扩展计算linkbase文档 | 特此备案 | ||||||||||||
| 101.DEF | XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | 特此备案 | ||||||||||||
| 101.LAB | XBRL分类学扩展标签Linkbase文档 | 特此备案 | ||||||||||||
| 101.PRE | XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档 | 特此备案 | ||||||||||||
36
| 附件编号 | 说明 |
在此提交或通过引用在此注册成立(1)
|
||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） | 特此备案 | ||||||||||||
(1)除非另有说明，凡提及报告或登记声明的，均指由卡姆登物业信托备案的报告或登记声明（档案编号：1-12110）。
(2)根据SEC第33-10322号发布和S-T条例第311条，这件证物是在强制电子归档之前以纸质形式归档的。
项目16。表格10-K摘要
没有。
37
签名
根据1934年证券交易法第13或15（d）节的要求，卡姆登物业信托已妥为安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| 2026年2月12日 | Camden Property Trust | |||||||||||||||||||
| 签名： | /s/Michael P. Gallagher | |||||||||||||||||||
| Michael P. Gallagher | ||||||||||||||||||||
| 高级副总裁— 首席财务官 | ||||||||||||||||||||
38
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表卡姆登物业信托并以所示身份和日期在以下日期签署。
| 姓名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/Richard J. Campo | 信托委员会主席 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Richard J. Campo | 经理和首席执行官 干事（首席执行干事） |
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| /s/D. Keith Oden | 信托常务Vice Chairman of the Board | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| D. Keith Oden | 管理人员 | |||||||||||||
| /s/Alexander J. Jessett | 总裁兼首席财务官 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Alexander J. Jessett | 及助理秘书（首席财务官） | |||||||||||||
| /s/Michael P. Gallagher | 高级副总裁-首席会计 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| Michael P. Gallagher | 干事（主要会计 干事） |
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| * | ||||||||||||||
| 哈维尔·贝尼托 | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Heather J. Brunner | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Mark D. Gibson | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Scott S. Ingraham | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Renu Khator | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| 弗朗西斯·奥尔德里希·塞维利亚-萨卡萨 | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Steven A. Webster | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| * | ||||||||||||||
| Kelvin R. Westbrook | 信托经理 | 2026年2月12日 | ||||||||||||
| *作者：/s/Alexander J. Jessett | ||||||||||||||
|
Alexander J. Jessett
律师----事实
|
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39
独立注册会计师事务所报告
向卡姆登物业信托的股东和信托管理人委员会
对财务报表的意见
我们审计了随附的卡姆登物业信托及子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度各年的相关合并利润表和综合收益表、权益表、现金流量表以及索引第15项所列的相关附注和附表（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于在内部控制—一体化框架（2013年）由Treadway委员会发起组织委员会出具的、我们日期为2026年2月12日的报告，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
资产减值—减值指标的确定及开发中物业及土地减值–参见财务报表附注2、7、11
关键审计事项说明
公司对发展中物业及土地进行减值评估涉及对每项物业进行初步评估，以确定事件或情况变化是否表明发展中物业及土地的账面值可能无法收回。可能的减值指标可能包括影响市场状况恶化的事件或情况变化或公司发展战略的变化，这些事件或变化可能会对所使用的关键假设产生重大影响，包括对开工日期的估计、预计建设成本和多户社区的需求。当存在减值时，开发中物业将利用评估、可比销售额、管理层估计和折现现金流计算调整至其公允价值，这些计算利用了市场参与者角度的投入。对于那些已识别出与土地持有相关的减值迹象的开发中物业，公允价值采用可比销售额确定。
F-1
公司作出重大假设，以评估发展中物业及土地的可能减值迹象。这些假设的变化可能会对开发中的物业和为进一步分析而确定的土地产生重大影响。截至2025年12月31日，公司开发中物业及土地的总账面价值约为4.192亿美元，截至2025年12月31日止年度已确认约1290万美元的减值损失。
我们将减值指标的确定以及开发中物业和土地的减值确定为关键的审计事项，因为（1）管理层在确定是否已发生表明开发中物业和土地的账面值可能无法收回的事件或情况变化时作出的重大假设，以及（2）管理层为确定那些具有减值指标的资产的公允价值而作出的重大估计和假设。这需要审计师的高度判断和更大程度的努力，包括需要让我们的公允价值专家参与，在执行审计程序时评估（1）管理层是否适当识别了减值指标和（2）管理层公允价值确定的合理性。
审计中如何应对关键审计事项
我们有关评估开发中物业和土地可能的减值指标以及确定那些有减值指标的资产的公允价值的审计程序包括以下内容，其中包括：
•我们测试了对管理层识别可能表明开发中物业和土地的账面金额可能无法收回的可能情况的控制的有效性，包括对管理层对预计净营业收入和预计建筑成本的估计的控制，以及对管理层对带有减值指标的资产的公允价值确定的控制。
•我们通过以下方式评估公司的减值指标：
◦开发独立的减值指标预期，并将这种预期与减值分析中包含的预期进行比较。
◦将每个开发中物业的预计净营业收入和资本化率与第三方市场报告的市场平均值以及公司在相同或附近市场的运营物业的历史财务业绩进行比较。
◦分析每个开发中物业和土地的预计建筑成本的期间变化，以评估任何显着超过最初预期金额的成本积累。
◦将管理层的预计成本、施工完成日期以及最近完工的开发中物业的稳定净营业收入与实际结果进行比较。
◦与管理层讨论并阅读信托经理委员会和投资委员会会议的会议记录，以评估法律因素或商业环境是否有任何可能影响管理层对发展中物业和土地的计划的重大不利变化，包括是否更有可能任何发展中物业和土地将在其先前估计的使用寿命结束之前被出售、不被开发或以其他方式显着处置。
•在我们的公允价值专家的协助下，我们评估了管理层估值的合理性，并检查了专家提供的额外土地比较。
•我们通过阅读第三方市场报告来寻找矛盾的证据，以评估管理层的分析，以识别经济因素、行业因素或其他可能导致减值指标的事件的任何重大变化。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月12日
我们自1993年起担任公司的核数师。
F-2
Camden Property Trust
合并资产负债表
| 12月31日， | |||||||||||
| （单位：千，股份金额除外） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 不动产资产，按成本 | |||||||||||
| 土地 | $ |
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$ |
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| 建筑物和装修 |
|
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| $ |
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$ |
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| 累计折旧 | (
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(
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| 经营性房地产净资产 | $ |
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$ |
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| 发展中物业及土地 |
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| 房地产资产总额 | $ |
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$ |
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| 应收账款–关联公司 |
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| 其他资产，净额 |
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| 现金及现金等价物 |
|
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| 受限制现金 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 负债 | |||||||||||
| 应付票据 | |||||||||||
| 无抵押 | $ |
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$ |
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| 有保障 |
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| 应付账款和应计费用 |
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| 应计房地产税 |
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| 应付分派 |
|
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| 其他负债 |
|
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| 负债总额 | $ |
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$ |
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|
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| 股权 | |||||||||||
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实益权益普通股；$
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| 额外实收资本 |
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| 超过归属于普通股股东净利润的分配 | (
|
(
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|
库存股，按成本（
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(
|
(
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| 累计其他综合收益 |
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| 普通股权益总额 | $ |
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$ |
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| 非控股权益 |
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| 总股本 | $ |
|
$ |
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|||||||
| 总负债及权益 | $ |
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$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
F-3
Camden Property Trust
收入和综合收益表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 物业收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 物业费用 | |||||||||||||||||
| 物业营运及维修 | $ |
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$ |
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$ |
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| 房地产税 |
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| 物业费用总额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 非财产性收入 | |||||||||||||||||
| 费用和资产管理 | $ |
|
$ |
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$ |
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| 利息及其他收入 |
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||||||||||||||
| 递延补偿计划收入 |
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| 非财产收入总额 | $ |
|
$ |
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$ |
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| 其他费用 | |||||||||||||||||
| 物业管理 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 费用和资产管理 |
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| 一般和行政 |
|
|
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| 利息 |
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| 折旧及摊销 |
|
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| 递延补偿计划费用 |
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| 其他费用合计 | $ |
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$ |
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$ |
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| 与土地开发活动相关的减值 | (
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(
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| 提前偿还债务的损失 |
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(
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(
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| 出售经营物业收益 |
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| 来自持续经营的所得税前收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
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| 所得税费用 | (
|
(
|
(
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| 净收入 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 分配给非控股权益的净收入 | (
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(
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(
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| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
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$ |
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$ |
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| 每股普通股总收益–基本 |
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| 每股普通股总收益–摊薄 |
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|
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| 已发行普通股加权平均数–基本 |
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| 已发行普通股加权平均数–稀释 |
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|
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| 综合全面收益表 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 其他综合收益 | |||||||||||||||||
| 现金流量套期保值活动的未实现收益/（损失） |
|
|
(
|
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| 退休后义务的未实现损失和未摊销的先前服务成本 | (
|
(
|
(
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||||||||||||||
| 现金流量套期保值活动净损失、先前服务成本和退休后义务净损失的重新分类 |
|
|
|
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| 综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||
| 分配给非控股权益的净收入 | (
|
(
|
(
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| 归属于普通股股东的综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
F-4
Camden Property Trust
合并权益报表
| 普通股股东 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，共享数据除外） | 共同 股份 有利 利息 |
额外 实收资本 |
分配 超过 归属于普通股股东的净利润 |
财政部 股份，按成本 |
累计 其他 综合 收入（亏损） |
非控制性 利益 |
合计 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Equity，2022年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 |
|
|
|
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| 其他综合收益 |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净份额奖励 |
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 员工购股计划 |
|
|
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| 经营合伙单位转换（3股） |
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(
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(
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| 向权益持有人申报的现金分配（每股4.00美元） | (
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(
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(
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其他
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(
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(
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| 权益，2023年12月31日 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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| 净收入 |
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| 其他综合收益 |
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| 净份额奖励 |
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| 员工购股计划 |
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回购的普通股
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(
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(
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| 向权益持有人申报的现金分配（每股4.12美元） | (
|
(
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(
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其他
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(
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| 股权，2024年12月31日 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
F-5
Camden Property Trust
合并权益报表（续）
| 普通股股东 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千，共享数据除外） | 共同 股份 有利 利息 |
额外 实收资本 |
分配 超过 归属于普通股股东的净利润 |
财政部 股份，按成本 |
累计 其他 综合 收入 |
非控制性 利益 |
合计 股权 |
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| 股权，2024年12月31日 | $ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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| 净收入 |
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| 其他综合收益 |
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| 净份额奖励 |
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| 员工购股计划 |
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| 回购的普通股 | (
|
(
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| 向权益持有人申报的现金分配（每股4.20美元） | (
|
(
|
(
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| 其他 | (
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| 权益，2025年12月31日 | $ |
|
$ |
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$ | (
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$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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见合并财务报表附注。
F-6
Camden Property Trust
合并现金流量表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 调整净收入与经营活动净现金的对账： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 提前偿还债务的损失 |
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| 出售经营物业收益 | (
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(
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(
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| 与土地开发活动相关的减值 |
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| 股份补偿 |
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| 经营账户及其他净变动 |
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| 经营活动产生的现金净额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 发展和资本改善，包括土地 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 收购经营物业 | (
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| 出售经营物业所得款项净额 |
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| 非房地产资产增加 | (
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(
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(
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| 其他 | (
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(
|
(
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| 投资活动产生的现金净额 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 无抵押循环信贷融资借款 | $ |
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$ |
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$ |
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| 偿还无抵押循环信贷额度 | (
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(
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(
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| 商业票据计划收益，净额 |
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|
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| 偿还应付票据，包括提前还款罚款 |
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(
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(
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| 应付票据收益 |
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| 向普通股股东及非控股权益分派 | (
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(
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(
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| 回购普通股 | (
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(
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| 支付递延融资费用 | (
|
(
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(
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| 其他 |
|
|
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| 筹资活动产生的现金净额 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 现金、现金等价物、限制性现金净增加（减少）额 |
|
(
|
|
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| 现金、现金等价物和限制性现金，年初 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金，年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
F-7
Camden Property Trust
合并现金流量表（续）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 现金、现金等价物、限制性现金与合并资产负债表的对账 | |||||||||||||||||
|
现金及现金等价物
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$ |
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$ |
|
$ |
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|
受限制现金
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现金、现金等价物和受限制现金总额，年底
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$ |
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$ |
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$ |
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| 补充资料 | |||||||||||||||||
| 支付利息的现金，利息资本化后的净额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 为所得税支付的现金，扣除退款 |
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| 非现金投融资活动补充日程表 | |||||||||||||||||
| 已申报但未支付的分派 | $ |
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$ |
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$ |
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| 根据福利计划发行的股份价值，扣除注销 |
|
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| 与建筑和资本支出相关的应计费用 |
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以使用新的经营租赁负债换取的使用权资产
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见合并财务报表附注。
F-8
合并财务报表附注
1.业务说明
生意。卡姆登物业信托成立于1993年5月25日，是一家德克萨斯州房地产投资信托基金（“REIT”），所有合并后的子公司主要从事多户公寓社区的所有权、管理、开发、重新定位、再开发、收购和建设。我们的多户公寓社区在下面的讨论中被称为“社区”、“多户社区”、“物业”或“多户物业”。截至2025年12月31日，我们拥有权益、经营或正在开发
175
多户房产包括
59,921
美国各地的公寓住宅。的
175
属性，
三个
物业正在建设中，将包括总共
1,162
建成后的公寓住宅。我们还拥有土地所有权，未来我们可能会将其发展为多户社区。
2.重要会计政策及近期会计公告摘要
合并原则.我们的合并财务报表包括我们的账户以及我们控制的其他子公司和合资企业（包括合伙企业和有限责任公司）的账户。所有公司间交易、余额和利润已在合并中消除。收购或创建的投资是根据与可变利益实体（“VIE”）相关的会计指南进行评估的，这需要合并我们被视为主要受益者的VIE。如果确定该投资不是VIE，则主要使用投票权益模型对该投资进行合并评估。在确定我们是否拥有控股财务权益时，我们会考虑诸如所有权权益、决策权、启动权和参与权等因素。截至2025年12月31日，我们合并的运营合作伙伴中有两个是VIE。我们被认为是这两种合并经营伙伴关系的主要受益者，因此巩固了这些经营伙伴关系。截至2025年12月31日，我们持有约
93
%和
95
%的未偿还普通有限合伙单位和唯一
1
在这些合并经营伙伴关系中的普通合伙权益的百分比。
收购房地产.我们对房地产资产的收购一般作为资产收购入账。收购时，我们确定有形和无形资产的公允价值，其中包括土地、建筑物（假设空置）、家具和固定装置、就地租赁的价值，包括高于和低于市场租赁，以及承担的负债。在估算这些价值时，我们采用了类似于独立的创收财产评估师使用的方法。收购债务的公允价值估计是基于可用于发行具有类似条款和剩余期限的债务的利率。折旧在相关有形资产的剩余使用寿命内按直线法计算。就地租赁和高于或低于市场租赁的价值按直线法在收购时的估计平均剩余期限内摊销；就地租赁的账面净值计入其他资产净额，高于或低于市场租赁的账面净值计入其他负债净额，计入我们的综合资产负债表。
在截至2025年12月31日的年度内，我们确认了与就地租赁相关的摊销费用约为$
15.5
百万。高于市场租赁净额约为$
0.3
截至2025年12月31日止年度的百万元。截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度，我们没有任何现租或高于或低于市场的租约。
截至2025年12月31日止年度，就地租赁和高于市场净值租赁的加权平均摊销期均为七个月。
资产减值.长期资产每年或每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时进行减值审查。如果与长期资产相关的估计未来未折现现金流量不足以收回此类资产的账面价值，则可能存在减值。我们在评估是否存在减值条件时会考虑预计的未来未贴现现金流、趋势、有关未来发展计划的战略决策以及其他因素。虽然我们认为我们对未来现金流的估计是合理的，但有关许多因素的不同假设，包括市场租金、经济状况和入住率，可能会显着影响这些估计。当存在减值时，将长期资产调整为公允价值。在估计公允价值时，管理层使用评估、可比销售额、管理层估计和贴现现金流计算，这些计算利用了市场参与者角度的投入。此外，我们评估我们在合资企业的股权投资（如果有的话），如果我们认为我们的投资的市场价值出现非暂时性下降低于我们的账面价值，我们将记录减值费用。
我们正在开发中的物业的价值取决于市场情况，包括对项目开工日期的估计、预计的建设成本以及对多户社区的需求。我们审查了市场趋势和其他市场信息，并将这些信息以及我们目前的前景纳入我们在减值分析中使用的假设中。由于减值分析中应用的判断和假设，实际结果可能与估计的结果存在重大差异。
F-9
我们相信我们的经营房地产资产、发展中物业和土地的账面价值目前是可以收回的。然而，如果市场状况恶化，或者如果我们发展战略的变化对我们公允价值估计中使用的任何关键假设产生重大影响，我们可能需要在未来期间就与现有资产相关的减值计提重大费用。任何此类非现金费用都可能对我们的综合财务状况和经营业绩产生不利影响。
现金及现金等价物.所有现金和货币市场账户中的投资以及在购买之日三个月或更短期限的其他高流动性证券均被视为现金和现金等价物。我们将大部分现金和现金等价物存放在美国主要金融机构，存放在这些金融机构的存款可能超过为这些存款提供的保险金额；然而，我们定期监测这些金融机构的财务稳定性，并认为我们目前没有面临与这些存款有关的任何重大违约风险。
成本资本化.房地产资产按成本加资本化账面费用列账。账面费用主要是利息和房地产税，作为开发中物业的一部分资本化。资本化利息一般以我国无担保债务的加权平均利率为基础。与房地产资产开发和完善直接相关的支出，按成本资本化，作为土地和建筑物及完善。间接开发成本，包括直接归属于开发物业的工资和福利及其他相关成本，也被资本化。当未来房地产资产的开发很可能并且已经启动为基础房地产准备其预期用途所需的活动时，我们开始将开发、建设和持有成本资本化。所有建筑和某些持有成本都被资本化，并在资产负债表中作为开发中的物业报告，直到公寓住宅基本完工。随着开发物业内的公寓住宅竣工，每个公寓住宅的总资本化开发成本从包括土地在内的开发中物业转移到建筑物和改善。
如上所述，账面费用主要是作为开发中物业的一部分资本化的利息和房地产税。资本化利息约为$
14.1
百万，$
17.9
百万，以及$
20.2
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。资本化房地产税约为$
2.3
百万，$
3.2
百万，以及$
3.4
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
在可能的情况下，我们分期建设，允许在建设期间出租和入住，我们认为这将最大限度地减少建设完成后租赁期的持续时间。我们与开发和租赁阶段的物业相关的会计政策是将与已完工公寓住宅相关的所有运营成本费用化。我们将我们认为可以延长可折旧财产的经济寿命的翻新和改善成本资本化。初始建设后的资本支出在其估计可使用年限内资本化和折旧。
折旧和摊销按可折旧财产的预期使用寿命按直线法计算，寿命一般如下：
| 估计数 有用的生活 |
|||||
| 建筑物和装修 | 5-35年 | ||||
| 家具、固定装置、设备及其他 | 3-20年 | ||||
| 无形资产/负债（就地租赁及高于或低于市场租赁） | 基础租赁期限 | ||||
衍生金融工具。衍生金融工具在综合资产负债表中按公允价值入账，并为财务报告目的按毛额列报，即使这些工具受净额结算总安排的约束，否则可能符合净额列报的条件。衍生工具公允价值变动的会计处理取决于衍生工具的预期用途，我们是否选择在套期关系中指定衍生工具并应用套期会计，以及该套期关系是否满足应用套期会计所必需的标准。衍生工具产生的现金流量及相关损益在合并现金流量表中分类为经营活动产生的现金流量。
现金流对冲。对于被指定并符合现金流量套期条件的衍生工具，衍生工具的收益或损失作为组成部分报告为其他综合收益（“OCI”），并在我们的综合资产负债表中记入累计其他综合收益（“AOCI”）。当对冲敞口影响净收益时，收益或损失随后被重新分类为净收益，与我们的综合收益和综合收益表上的基础被对冲项目在同一项目中。
与预期交易相关的现金流量套期在每次套期开始时指定并记录在案。套期保值交易产生的现金流量与相应被套期项目产生的现金流量归入同一类别。
歼10
公允价值对冲。对于被指定并符合公允价值套期条件的衍生工具，衍生工具的公允价值变动和标的被套期项目因被套期风险变动而产生的公允价值冲销变动在我们的综合收益表中记入利息费用。
交易对手信用风险。我们的衍生工具的公允价值可能会因市场走势和我们头寸的变化等因素而在不同时期发生显着变化。我们以个别交易对手为基础管理交易对手信用风险（风险交易对手将违约，不会根据我们的协议条款向我们付款）。
房地产销售收益或亏损。公司根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”），在满足终止确认资产的标准时，包括在存在合同且买方获得对出售的非金融资产的控制权时，确认出售以及处置产生的相关收益或损失。
公允价值.对于在经常性或非经常性基础上以公允价值记录的金融资产和负债，公允价值是我们在计量日与市场参与者进行有序交易时出售资产或支付转移负债的价格。在没有此类数据的情况下，公允价值是使用与市场参与者在假设交易中使用的一致的内部信息进行估计的。
在确定公允价值时，可观察输入值反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察输入值则反映了我们的市场假设；优先考虑可观察输入值。这两种类型的输入创建了以下公允价值层次结构：
•第1级：活跃市场中相同工具的报价。
•第2级：活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；输入可观察或重要价值驱动因素可观察的模型衍生估值。
•第3级：对估值模型的重要输入是不可观察的。
经常性公允价值计量。以下介绍了我们用来以经常性基础以公允价值计量不同金融工具的估值方法：
衍生金融工具。衍生金融工具的估计公允价值采用广泛接受的估值技术进行估值，包括对每项衍生工具的预期现金流量进行贴现现金流量分析。该分析反映了衍生工具的合同条款，包括到期期限，并使用了可观察的基于市场的输入，包括利率曲线和波动性。利率互换的公允价值采用贴现的固定现金支付和贴现的预期可变现金收入相抵的市场标准法进行估算。可变现金收益是基于从可观察的市场利率曲线得出的利率预期（远期曲线）。此外，考虑任何信用增强对合同的影响的信用估值调整被纳入公允价值，以考虑潜在的不履约风险，包括我们自己的不履约风险和相应交易对手的不履约风险。
尽管我们已确定用于对我们的衍生品进行估值的大部分输入都属于公允价值层次结构的第2级，但与我们的衍生品相关的信用估值调整利用第3级输入，例如对当前信用利差的估计，来评估违约的可能性。然而，我们评估了信用估值调整对我们衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对我们衍生品的整体估值并不重要。因此，我们确定了我们的衍生工具估值整体被归入公允价值层次结构的第2级。
递延补偿计划投资。分类为递延补偿计划投资的投资证券的估计公允价值是基于利用相同交易的公开信息的市场报价。我们的递延薪酬计划投资记录在我们综合资产负债表的其他资产中。与我们的经常性递延薪酬计划投资的估值相关的输入值包含在公允价值层次结构的第1级中。
非经常性公允价值计量。若干资产按非经常性基准按公允价值计量。这些资产不是持续以公允价值计量，而是在某些情况下进行公允价值调整。这些资产主要包括长期资产，这些资产在获得时以公允价值入账，包括使用上文“购置不动产”中所述的公允价值方法重新计量先前持有的所有权权益，或者如果长期资产发生减值，则使用上文“资产减值”中所述计量长期资产所使用的公允价值方法。与长期资产估值相关的输入值一般包括在公允价值层次的第3级，除非存在活跃市场中类似长期资产的报价，此时它们被包括在公允价值层次的第2级。
金融工具公允价值披露。截至2025年12月31日和2024年12月31日，现金和现金等价物、应收账款、应付账款、应计费用和应付分配的账面价值代表公允价值，因为这些工具的短期性质。受限制现金的账面价值根据性质近似其公允价值
F-11
收入确认.我们的大部分收入来自根据会计准则编纂（“ASC”）842、租约，并作为物业收入列报，并包括根据合同条款向我们的客户提供的其他服务的租金收入。作为出租人，我们根据ASC 842至1）不按标的资产类别将租赁和非租赁部分分开并在一定条件下将合并后的部分作为单一部分进行会计处理，以及2）从租赁收入中排除向承租人收取的销售税和由承租人直接支付的某些出租人成本，进行了选择。我们的其他收入来源包括根据其他收入指导的手续费和资产管理收入、ASC 606、与客户订立合约的收入.我们的材料收入流的一个细节将在下面讨论：
物业收入。我们从自有资产中使用专用空间的经营租赁合同中获得租金收入，这是我们唯一的基础资产类别。我们还根据租赁合同中被视为非租赁组成部分的其他服务的合同条款赚取收入，主要包括公用事业再账单和其他交易费用。根据其他服务的合同条款收到的这些金额将向我们的居民收取，并按月确认为已赚取。与个别租赁合同有关的任何已确定的无法收回的金额均作为对物业收入的调整列报。不动产租赁合同的任何续期选择权均被视为新的、单独的合同，并将在续期期间内以直线法行使选择权时予以确认。
截至2025年12月31日，我们的平均住宅租期约为
十四个月
所有其他商业租约的平均租期更长。
我们预计现有租赁的物业收入如下：
| （百万） | |||||
| 截至12月31日止年度， | 经营租赁 | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
信用风险。我们认为，由于居民人数、我们的物业经营所在的子市场的类型和多样性以及收款条款，并不存在显着的信用风险集中。
保险.我们承保的主要险种是财产、一般责任、健康、工人赔偿和网络安全。我们相信，我们的保险范围充分保障了我们的财产免受火灾、地震、飓风、龙卷风、洪水和其他风险造成的损失风险，并充分保障了我们免受其他风险的影响。损失是根据我们对发生的索赔总负债的估计以及使用保险业遵循的某些精算假设并根据我们的经验计提的。
其他资产，净额.我们合并财务报表中的其他资产包括递延补偿计划下的投资、递延融资成本、技术投资、非房地产租赁物改良和设备、应收票据、衍生工具、经营租赁使用权（“ROU”）资产、预付费用和其他杂项应收款。递延补偿计划下的投资被归类为交易证券，并在期末调整为公允市场价值。有关我们在递延补偿计划下的投资的进一步讨论，请参阅注10。《基于股份的薪酬和福利计划》。递延融资成本与我们的无抵押循环信贷融资和商业票据计划有关，以直线法摊销的时间不超过相关融资或商业票据计划的条款，近似于实际利率法。公司租赁物改良和设备包括与我们租赁的办公空间的翻新和建设相关的支出。该等租赁物业改良按一般介乎三至十年的预期可使用年期或租期中较短者以直线法折旧。
投资。我们持有某些科技基金的股权，这些股权不采用权益法核算，因为我们对这些实体几乎没有影响力，而且它们的公允价值不易确定。这些投资是使用计量替代方法记录的，在这种方法中，我们的股权按成本记录，并根据减值和
F-12
同一发行人的相同或类似投资在有序交易中可观察到的价格变动。在每个报告期，我们都会重新评估这些投资是否继续符合这一衡量替代方案的条件。我们的投资记录成本约为$
20.0
百万美元
16.6
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。这些投资包含在其他资产中，在我们的综合资产负债表中为净额，我们在截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日的年度内没有记录与这些投资相关的任何减值。
股份补偿.与以股份为基础的奖励相关的补偿费用使用授予日公允价值在我们的综合收益和综合收益表中确认。包括期权在内的所有以股份为基础的奖励的补偿成本要求在授予日以估计的公允价值计量，并在预期归属的奖励的必要服务期内确认补偿费用。股票期权授予的公允价值采用Black-Scholes估值模型估计。估值模型需要输入假设，包括估计预期股价波动、预期寿命、没收率的判断。以股份为基础的奖励的补偿成本以授予日股票的市场价值为基础，并随着实际没收的发生而调整。
估计数的使用.在应用公认会计原则时，管理层需要作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期的资产和负债的报告金额、报告期的经营业绩以及相关披露。我们更重要的估计包括支持我们与房地产资产账面价值相关的减值分析的估计。这些估计是基于历史经验和在当时情况下被认为合理的其他假设。未来的事件很少像预测的那样发展，最佳估计通常需要调整。
近期会计公告：2023年12月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-09（“ASU 2023-09”），所得税（主题740）：所得税披露的改进.ASU 2023-09要求进行额外披露，以通过使用税率调节表和披露已缴纳的净税款来提高有关所得税信息的透明度，这些税款由联邦、州和外国税收详细说明，如果适用，如果金额超过定性阈值，则由特定司法管辖区进一步详细说明。我们已选择作为REIT征税，因此，我们在REIT层面的应税收入无需缴纳联邦所得税，只要此类收入每年分配给我们的股东。非REIT企业子公司的应税收入需缴纳联邦所得税，此类金额并不重要。因此，采用这一ASU并不影响我们的合并财务报表。
F-13
3.每股数据
基本每股收益是使用归属于普通股股东的净利润和已发行普通股的加权平均数计算得出的。每股摊薄收益反映了可通过假定转换普通股期权和授予的股份奖励以及可转换为普通股的单位而发行的普通股。只有那些对我们的基本每股收益有摊薄影响的项目才包括在稀释每股收益中。我们未归属的以股份为基础的奖励被视为参与证券，并反映在使用两类法计算基本和稀释每股收益中。远期销售协议下的普通股将在我们计算直至结算的稀释每股收益时考虑，使用库存股法。
从稀释每股收益计算中排除的普通股等值证券的数量约为
1.8
截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日止各年的百万美元和约
1.0
截至2023年12月31日止年度的百万元。这些证券，包括授予的股票奖励和可转换为普通股的单位，由于具有反稀释性，被排除在稀释每股收益计算之外。
下表列出了计算所示期间基本和稀释每股收益所需的信息：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| （单位：千，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 每股普通股收益计算–基本 | ||||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 分配给参与证券的金额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润–基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股普通股总收益–基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数–基本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 每股普通股收益计算–摊薄 | ||||||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的持续经营收入，扣除分配给参与证券的金额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 分配给共同单位的持续经营收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 归属于普通股股东的净利润–摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股普通股总收益–摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已发行普通股加权平均数–基本 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 假设转换后可发行的增量股份： | ||||||||||||||||||||
| 授出股份奖励 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 共同单位 |
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|
|
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| 已发行普通股加权平均数–稀释 |
|
|
|
|||||||||||||||||
4.普通股
我们有一个由我们的信托经理委员会批准的股票回购计划，允许回购最多$
500.0
通过公开市场购买、大宗购买、私下协商交易等方式发行百万股我们的普通股证券。2025年，我们回购了
2,531,018
普通股，平均价格为$
106.92
每股约$
270.7
百万。2026年1月，我们回购了
1,096,807
普通股，平均价格为$
110.03
每股约$
120.7
百万根据这项计划。2026年2月，我们的信托经理委员会批准了一项新的股票回购计划，最高可达$
600.0
百万，取代$
500.0
2022年10月授权的百万股回购计划，其中约$
58.6
终止时剩余的百万。截至本文件提交之日，全部$
600.0
根据新计划授权的百万美元仍可用于回购。
F-14
我们目前有一个自动货架登记声明，允许我们发售普通股、优先股、债务证券或认股权证，我们的经修订和重述的信托声明规定，我们可以发行至
185
百万股实益权益，由
175
百万股普通股和
10
百万股优先股。截至2025年12月31日，我们拥有约
104.3
百万股已发行普通股，扣除库存股和在我们的递延补偿安排中持有的股份，以及
无
发行在外的优先股。
2023年5月，我们创建了一个市场上（“ATM”）股票发行计划，通过该计划，我们可以但没有义务以最高$
500.0
百万（“2023年ATM计划”），金额和时间由我们确定，以当前市场价格以及通过协商交易进入现有交易市场。不时的实际销售可能取决于多种因素，其中包括市场状况、我们普通股的交易价格以及管理层为我们确定适当的资金来源。我们打算将根据2023年ATM计划出售我们普通股的任何收益用于一般公司用途，这可能包括减少我们的无担保循环信贷额度或商业票据计划下的未来借款、偿还其他债务、赎回或以其他方式回购未偿债务或股本证券、为发展活动提供资金以及为收购融资。
2023年ATM计划还允许使用远期销售协议，该协议允许我们在协议执行时锁定出售普通股的股价，但将收到出售适用股份的收益推迟到更晚的日期。如果我们订立远期销售协议，我们预计适用的远期买方将向第三方借款，并通过作为远期卖方的适用销售代理，出售相当于适用协议基础股份数量的若干普通股。在这种情况下，我们最初不会从远期卖方出售借入股份中获得任何收益，并且预计将在特定远期销售协议到期日或之前通过发行我们的普通股以换取在结算时收到的总净现金收益等于特定远期销售协议基础的普通股数量乘以相关远期销售价格的方式与相关远期购买者实际结算每份远期销售协议。然而，根据我们的全权酌情决定权，我们也可以选择以现金结算或净份额结算特定的远期销售协议，在这种情况下，我们可能不会从发行普通股中获得任何收益，而是将收到或支付现金（在现金结算的情况下）或收到或交付普通股（在净份额结算的情况下）。截至本文件提交之日，我们没有订立任何远期销售协议，也没有根据2023年ATM计划出售任何股份。
2022年5月，我们创建了ATM股票发行计划，通过该计划，我们可以但没有义务以最高5亿美元的总发行金额出售普通股（“2022年ATM计划”）。2023年5月，我们终止了2022年ATM计划，并且没有根据该计划出售任何股票。
2026年第一季度，公司信托经理委员会宣布第一季度股息为$
1.06
每股普通股给截至2026年3月31日登记在册的普通股股东。
5.经营伙伴关系
截至2025年12月31日，约
3
我们合并的多户公寓住宅的百分比在Camden Operating，L.P.（“Camden Operating”或“Operating Partnership”）持有。卡姆登运营有
11.9
百万个未偿还的普通有限合伙单位，截至2025年12月31日，我们持有约
93
%的未偿还普通有限合伙单位和唯一
1
%经营合伙企业的普通合伙权益。其余共同有限合伙单位，包括约
0.7
百万单位，主要由Paragon Group，Inc.的前高级管理人员、董事和投资者持有，我们于1997年收购了该公司。每个普通有限合伙单位可根据我们的选择赎回一股卡姆登物业信托普通股或现金。普通有限合伙单位持有人在赎回其普通有限合伙单位之前，无权作为股东享有权利。我们的管理层没有成员拥有Camden Operating共同有限合伙单位。
截至2025年12月31日，约
26
我们合并的多户公寓住宅的百分比在Camden Summit Partnership，L.P.（“Camden Summit Partnership”）举行。卡姆登峰会伙伴关系有
22.8
百万个未偿还的普通有限合伙单位，截至2025年12月31日，我们持有约
95
%的未偿还普通有限合伙单位和唯一
1
% Camden Summit Partnership的普通合伙权益。其余共同有限合伙单位，包括约
0.9
百万单位，主要由Summit Properties Inc.的前高级管理人员、董事和投资者持有，我们于2005年收购了该公司。每个普通有限合伙单位可根据我们的选择赎回一股卡姆登物业信托普通股或现金，并且普通有限合伙单位的持有人在赎回其普通有限合伙单位之前无权作为股东享有权利。我们的管理层没有成员拥有Camden Summit Partnership共同有限合伙单位。
F-15
6.所得税
根据经修订的1986年《国内税收法典》，我们一直维持并打算维持我们作为房地产投资信托基金的选举。为了让我们继续符合REIT的资格，我们必须满足多项组织和运营要求，包括向我们的股东分配年度股息的要求至少等于
90
我们调整后应纳税所得额的百分比。作为REIT，我们在REIT层面的应税收入一般不会被征收联邦所得税，只要这些收入每年分配给我们的股东。如果我们的应税收入在一个纳税年度超过了我们的股息，REIT税收规则允许我们从下一个纳税年度指定股息，以避免当前对未分配收入征税。如果我们未能在任何纳税年度获得REIT资格，我们可能需要在该年度缴纳联邦和州所得税。此外，我们可能无法在随后的四个纳税年度重新获得REIT资格，并且可能在这些年度也需要缴纳联邦和州所得税。从历史上看，我们只承担了州和地方收入、特许经营和消费税。来自通过应税REIT公司子公司管理的非REIT活动的应税收入并不重要，需缴纳适用的联邦、州和地方所得税。我们的运营伙伴关系是流动实体，在实体层面不需要缴纳联邦所得税。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们将所得税、特许经营税和消费税记为所得税费用约$
4.0
百万，$
2.9
百万，以及$
3.7
分别为百万。这些纳税年度的所得税主要包括州所得税和特许经营税，以及与我们的应税REIT公司子公司相关的联邦税。我们有
无
与我们的应税REIT公司子公司相关的重大临时或永久差异或税收抵免。
出于所得税目的，向普通股股东的分配被描述为普通收入、资本收益或资本回报。
下表列出了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度我们每普通股支付的分配的所得税特征摘要：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
|
普通股分配(1)
|
||||||||||||||||||||
| 普通收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 长期资本收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 资本回报 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| Unrecaptured SEC. 1250 gain |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
(1)
2026年1月16日支付的每股1.05美元的分配被视为联邦所得税目的的2025年分配，并根据我们2025年的收益和利润征税。2025年1月17日支付的每股1.03美元的分配被视为联邦所得税目的的2024年分配，并根据我们2024年的收益和利润征税。2024年1月17日支付的每股1.00美元的分配被视为联邦所得税目的的2023年分配，并根据我们2023年的收益征税。
我们在2025年12月31日合并财务报表中报告的净资产账面价值超出计税基础约$
1.3
十亿。
卡姆登物业信托及其子公司在2022年至2024年期间的所得税申报表需要接受联邦、州和地方税收管辖区的审查。2021年及以前年度产生的税收属性也可能在这些纳税年度的任何审查中受到质疑。
7.收购、处置和减值
收购经营物业。2025年，我们收购了四个运营物业，包括一个
352
-德克萨斯州利安德1月份的公寓住宅社区，a
435
-田纳西州纳什维尔2月份的公寓住宅社区，a
360
-佛罗里达州克利尔沃特市5月份的公寓住宅社区，以及一个
322
-佛罗里达州奥兰多市12月公寓住宅社区，售价约为$
422.9
百万。截至2024年12月31日止年度，我们并无收购任何营运物业。
出售经营物业.2025年，我们完成了5项处置，包括6月在德克萨斯州休斯顿的1项运营物业、7月在德克萨斯州休斯顿的1项双阶段运营物业和7月在德克萨斯州欧文的1项运营物业，以及11月在德克萨斯州休斯顿的1项双阶段运营物业和亚利桑那州凤凰城的1项运营物业，合计约$
374.5
万元，确认总收益约为$
260.9
百万。在截至2024年12月31日的一年中，我们在2月份出售了位于佐治亚州亚特兰大的一处运营物业，并确认了约$
43.8
百万。
减值。我们每年或每当有事件或情况表明资产的账面值可能无法收回且我们的减值评估考虑到当前和预期的经济环境时，都会对我们的长期资产进行审查。在截至2025年12月31日的年度内，我们确认了约$
12.9
百万相关
two
未开发地块，因评估公允价值低于其账面价值。
F-16
8
.应付票据
以下是我们负债情况的总结：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 商业银行 | ||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 高级无抵押票据 | ||||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 无抵押应付票据总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 有担保票据 | ||||||||||||||
| 主信贷便利 | ||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
| 应付有担保票据总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
应付票据合计(3)
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 房地产资产的价值，按成本计算，以有担保票据为准 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)
由于截至2025年12月31日和2024年12月31日与这些票据相关的基准利率的变化，余额分别增加了490万美元和530万美元的公允价值调整。见
注9。“衍生金融工具和套期保值活动，”
供进一步讨论。
(2)
2029年票据截至2026年6月的实际年利率约为3.84%，其中包括已结算远期利率掉期的影响，其后约为3.28%，全押平均实际利率约为3.67%。
(3)
余额因未摊销债务折扣、债务发行成本和公平市场价值调整而减少，净额为$
10.1
百万美元
13.3
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
我们有一个$
1.2
2026年8月到期的10亿元无担保循环信贷融资，有两种选择，可在我们的选举中将该融资延长两个连续六个月的期限，并在满足某些条件后将该融资最多扩大三倍，最多增加5亿美元。我们的无担保循环信贷融资的利率是根据我们的选择，（a）每日或一、三个月或六个月的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上，在每种情况下，基于我们的信用评级的利差，或（b）等于以下较高者的基本利率：（i）联邦基金利率加上0.50%，（ii）美国银行，N.A.的最优惠利率，（iii）定期SOFR加上1.0%，以及（iv）1.0%。我们的无抵押循环信贷额度下的垫款可能会按预定利率定价，或者我们可能会以低于预定利率的利率与参与银行签订投标利率贷款。这些投标利率贷款的条款为
180天
或更低，且不得超过$中较低者
600
百万或我们的无抵押循环信贷额度下可用的剩余金额。我们的无抵押循环信贷额度受惯常的财务契约和限制的约束。我们认为，截至2025年12月31日，截至本文件提交之日，我们遵守了所有此类财务契约和限制。
F-17
我们的无担保循环信贷额度为我们提供了发行高达$
50
百万信用证。虽然我们签发的信用证不会增加我们在无抵押循环信贷额度下的未偿还借款，但它确实减少了可用金额。截至2025年12月31日，我们没有根据我们的无担保循环信贷额度签发的未偿信用证，约有$
1.2
在我们的无抵押循环信贷额度下可用的十亿美元。年底后，我们借了大约$
216.0
百万对无抵押循环信贷融资。
2025年2月，我们建立了一个商业票据计划，根据该计划，我们可以根据经修订的1933年《证券法》第（4）（a）节所载的注册豁免发行短期、无担保商业票据票据（“票据”）。商业票据计划下可用的金额可不时借入、偿还和再借出，商业票据计划下未偿还票据的总面值或本金在任何时候不得超过6亿美元。这些票据自发行之日起最长期限为397天。票据将至少与公司所有其他无抵押和非次级债务享有同等优先权。票据发行所得款项净额预计将用于一般公司用途，可能包括日常业务过程中的物业收购和开发、资本支出和营运资金。我们目前计划使用我们的无担保循环信贷额度作为我们商业票据计划下借款的流动性支持。截至2025年12月31日止年度发行的商业票据的原始期限低于30天。
我们的未偿浮动利率债务约为$
1.1
十亿美元
721.2
百万，分别于2025年12月31日和2024年12月31日，其中包括已通过发行利率互换转换为浮动利率债务的2026年到期的高级无抵押应付票据。我们未偿还浮动利率债务的加权平均利率约为
4.4
%和
5.6
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。
我们的债务加权平均期限为
4.5
年2025年12月31日。
下表汇总了截至2025年12月31日我们未偿债务和本金摊销的到期日，以及此类债务的加权平均利率：
| （百万）（1） |
金额(2)
|
加权平均
息率(3)
|
||||||||||||
| 2026 | $ |
|
|
% | ||||||||||
| 2027 |
|
|
||||||||||||
| 2028 |
|
|
||||||||||||
| 2029 |
|
|
||||||||||||
| 2030 |
|
|
||||||||||||
| 此后 |
|
|
||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|
% | ||||||||||
(1)
包括所有可用的扩展选项。
(2)
包括债务贴现摊销、发债成本、公允市值调整
.
9.衍生金融工具和套期保值活动
使用衍生工具的风险管理目标。我们面临由我们的业务运营和经济状况所产生的某些风险。我们主要通过管理债务融资的数量、来源和期限以及衍生金融工具的使用来管理经济风险，包括利率、流动性和信用风险。具体而言，我们可能会订立衍生金融工具，以管理业务活动产生的风险敞口，从而导致我们主要与我们的借款相关的已知或预期现金支付的金额、时间和期限存在差异。我们不会将衍生金融工具用于交易或投机目的。见注2。《重要会计政策及近期会计公告摘要》为进一步讨论衍生金融工具。
现金流对冲。我们不时订立指定现金流量套期，以管理基准利率变动导致的现金流量变动。我们订立利率互换协议，包括远期利率互换和国库锁定，根据商定的基准利率与结算时现行基准利率之间的差额以现金结算。协议一般在相关债务的定价时间前后结算。每笔现金流衍生工具损益记入OCI，随后在相关债务的存续期内重新分类为利息费用。我们在2025年12月31日和2024年没有任何现金流对冲。
有
无
截至2025年12月31日止年度在其他综合收益中确认的未实现损益。我们确认OCI的未实现收益为$
0.8
万美元，未实现亏损$
0.7
分别为2024年12月31日和2023年12月31日的百万。约$
1.3
百万从AOCI中重新分类为截至2025年12月31日和2024年12月31日止两年期间在以往期间结算的衍生金融工具利息支出的增加和约$
1.4
百万在截至2023年12月31日的年度内重新分类。
F-18
公允价值对冲。我们不时利用利率互换来实现我们认为合适的相对于固定利率债务的额外浮动利率债务水平。我们将固定至浮动利率互换指定为公允价值套期保值。该等衍生工具的公允价值变动及相关基准利率变动对冲标的被套期债务的公允价值变动计入利息费用。2025年12月31日和2024年12月31日，我们进行了1次名义金额为$
500.0
百万被指定为公允价值套期保值，这转换了我们的$
500.0
百万本金
5.85
2026年11月到期的%固定利率高级无抵押票据转为浮动利率工具，利率基于SOFR指数。参考注8。“应付票据”进一步讨论$
500.0
2026年到期的百万张票据。
10.以股份为基础的薪酬和福利计划
激励补偿。我们目前维持2018年股票激励计划（“2018年股票计划”），该计划获得了公司股东的批准。根据2018年股份计划可用于奖励的股份，在该计划的某些其他限制下，一般可用于根据2018年股份计划授权的任何类型的奖励，包括股票期权、股票增值权、限制性股票奖励、股票红利和其他基于股票的奖励。有资格根据2018年股份计划获得奖励的人士包括附属公司的高级职员及雇员、信托经理，以及我们附属公司的若干顾问及顾问。共
9.7
百万股（“股份上限”）根据2018年股份计划获授权。已发行或将发行的股份按（1）
3.45
到
1.0
就每项股份奖励（不包括股票期权及股份增值权）授出，及（2）1.0至
1.0
对于每一份股票期权或股份增值权的授予。截至2025年12月31日，约有
3.5
根据2018年股份计划可获得的百万股普通股，这将导致约
1.0
根据计划定义的全额奖励转换比率可授予的百万股股份。
从收入中列支的股份奖励补偿费用总额约为$
18.1
百万，$
16.1
百万，以及$
15.8
2025年、2024年和2023年分别为百万。股票奖励的资本化补偿费用总额约为$
3.1
百万，$
5.3
百万，以及$
5.9
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
截至2025年12月31日止年度，我们的股份激励计划下的活动摘要如下所示：
| 非既得 分享 奖项 优秀 |
加权 平均 运动/ 授予价格 |
|||||||||||||
| 截至2024年12月31日尚未兑现的非既得股份奖励 |
|
$ |
|
|||||||||||
| 已获批 |
|
|
||||||||||||
| 已行使/已归属 | (
|
|
||||||||||||
| 没收 | (
|
|
||||||||||||
| 截至2025年12月31日未兑现的非既得股份奖励总额 |
|
$ |
|
|||||||||||
股票奖励和归属。员工股份奖励一般归属
三年
并按授予日股票的市场价值进行估值。倘股份奖励持有人年满65岁，且就雇员而言，亦在预定授予奖励的期限前达到至少十年或以上的服务年限（“退休资格”），则授予该个人的股份奖励的价值将自授予日起至该个人的退休资格日期摊销。所有于达成退休资格后授出的新股奖励于授出日期归属。
截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，授予股票奖励的加权平均公允价值为$
118.84
, $
96.31
，和$
117.02
，分别。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度归属股票的公允价值总额约为$
24.8
百万，$
23.7
百万，以及$
24.7
分别为百万。截至2025年12月31日，先前发行的未归属股票奖励的未摊销价值约为$
15.1
万元，预计下期摊销
两年
.
员工股份购买计划（“ESPP”）。2018年5月，我们的股东批准了2018年员工股份购买计划（“2018年ESPP”），该计划修订并重述了我们1999年的员工股份购买计划，该计划自发售期于2018年6月开始生效。根据2018年ESPP，我们可能会发行最多总计约
500,000
普通股。2018年ESPP允许符合条件的员工通过工资扣减或半年度缴款购买我们的普通股。每个发售期有六个月的存续期，由6月和12月开始，可于
85
市场价值的%，定义在募集期的第一天或最后一天，以价格较低者为准。我们目前使用库存股来满足ESPP份额要求。每个参与者必须持有购买的股票九个月才能获得折扣，参与者购买的股票不得超过$
25,000
定义的任何计划年度的股份价值。
下表列出与我们的ESPP相关的信息：
F-19
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 购买的股票 |
|
|
|
||||||||||||||
| 购买股份的加权平均公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 记录的费用（百万） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
拉比信托。我们为一组选定的参与者建立了拉比信托，其中根据股份激励计划授予的股份奖励以及赚取的工资和其他现金金额本可以存入并用于2005年之前进行的递延，包括与2004年服务相关但在2005年支付的奖金。拉比信托是一种不可撤销的信托，信托基金的任何部分不得用于除向参与者交付这些资产以外的任何目的。拉比信托中持有的资产在破产或无力偿债的情况下受制于我们一般债权人的债权。
拉比信托的资产价值被合并到我们的财务报表中。拉比信托持有的已授予股份奖励以类似于库存股票入账方式的方式在权益中分类。股份公允价值的后续变动不予以确认。递延补偿义务分类为权益工具，不确认欠参与人款项的公允价值变动。截至2025年12月31日和2024年12月31日，约
0.7
百万股奖励在拉比信托中持有。此外，截至2025年12月31日和2024年12月31日，拉比信托持有的交易证券总额约为$
17.1
百万美元
13.2
万，分别代表计划参与者进行的现金递延。这些交易证券的市值波动按照公认会计原则在收入中确认，应付参与者的负债相应调整。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，约$
8.9
百万美元
9.0
百万，分别要求计划参与者在从拉比信托撤出任何资产时向我们支付，并计入我们合并资产负债表的“应收账款-关联公司”。
不符合条件的递延补偿。2004年，我们建立了一个非合格递延补偿计划，这是一项主要为特定参与者群体的利益而建立和维持的无资金安排。符合条件的参与者自延期选举首先生效之日起开始参与本计划。我们将一笔金额记入参与者账户，该金额等于参与者延期选择中指定为计划年度参与者延期的金额。计划的任何修改或终止不会减少参与者对已记入其账户的任何既得金额的权利。大约
1.3
百万和
1.2
百万股奖励分别于2025年12月31日和2024年12月31日在该计划中持有。此外，截至2025年12月31日和2024年12月31日，该计划持有的交易证券总额约为$
133.5
百万美元
120.9
百万，分别代表计划参与者进行的现金递延和计划内的股份奖励分散交易证券。该计划的价值记录在我们合并资产负债表中的其他资产净额中。这些交易证券的市值波动按照公认会计原则在收入中确认，应付参与者的负债相应调整。非合格递延补偿计划中持有的资产在破产或无力偿债的情况下受制于我国一般债权人的债权。
歼20
11.公允价值计量
经常性公允价值披露。
下表列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们以经常性基础以公允价值计量的金融工具的信息。
以公允价值计量的经常性金融工具
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 引用 价格在 活跃市场 为相同 资产（1级） |
重大 其他 可观察 输入 （2级） |
重大 不可观察 输入 （三级） |
合计 | 引用 价格在 活跃市场 为相同 资产（1级） |
重大 其他 可观察 输入 （2级） |
重大 不可观察 输入 （三级） |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
递延补偿计划投资(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具（公允价值套期） |
|
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$ |
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$ |
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(1)
约$
10.9
百万美元
17.7
百万参与人现金分别在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度从我们的递延薪酬计划投资中提取。
非经常性公允价值披露。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，我们确认了与土地开发活动相关的减值费用约为$
12.9
百万美元
41.0
百万，分别在注7。"收购，Di派现和减值."截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，受损土地持有的公允市场价值总计约$
17.0
百万美元
46.7
分别为百万，这主要是根据可比销售额使用第3级投入确定的。
金融工具公允价值披露。
下表列出了我们在2025年12月31日和2024年12月31日应付票据的账面价值和估计公允价值。
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 携带 价值 |
估计数 公允价值 |
携带 价值 |
估计数 公允价值 |
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| 固定利率应付票据 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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浮动利率应付票据(1)
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12.经营账户净变动
经营科目及其他变动对经营活动现金流量的影响如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 资产变动： | |||||||||||||||||
| 其他资产，净额 | $ |
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$ | (
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$ | (
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| 负债变化： | |||||||||||||||||
| 应付账款和应计费用 |
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(
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| 应计房地产税 |
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(
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| 其他负债 |
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| 其他 |
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| 经营账户变动及其他 | $ |
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$ |
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$ |
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F-21
13.承诺与或有事项
建筑合同。截至2025年12月31日，我们估算剩余成本完成
三个
目前在建项目约为$
213.8
百万。我们预计将通过以下一项或多项组合为这笔款项提供资金：运营产生的现金流、利用我们的无担保循环信贷额度和商业票据计划、使用我们的自动货架登记声明下的债务和股票发行、财产处置的收益、我们的ATM计划发行的股权、其他无担保借款或有担保抵押。
诉讼.我们受到在日常业务过程中出现的各种法律诉讼和索赔的制约。因人身伤害、财产损失、雇佣实践等指控而产生的事项，一般由保险承保。虽然无法确定地预测这些法律诉讼和索赔的解决，但管理层目前认为，这些事项的最终结果不会对我们的合并财务报表产生重大不利影响。
我们在几起指控RealPage，Inc.（“RealPage”）违反反垄断的案件中被列为被告，RealPage，Inc.（“RealPage”）是收入管理软件的销售商，也是使用该软件的多户住宅的所有者和/或运营商，包括我们。这些控诉指控被告串通固定租金，违反了《谢尔曼法》第1条。美国多区诉讼司法小组已将包括对我们提起的诉讼在内的43起案件合并为美国田纳西州中区地方法院的单一诉讼。除了这些私人诉讼理由之外，2023年11月1日，我们与其他13名多户住宅和RealPage的业主和/或经营者一起，在围绕哥伦比亚特区总检察长使用上述收入管理软件的诉讼中被列为被告。2024年2月28日，我们与多户住宅和RealPage的其他11名业主和/或经营者一起，在围绕亚利桑那州总检察长使用上述收入管理软件的诉讼中被列为被告。2025年1月7日，我们与其他六名多户住宅业主和/或经营者一起，在美国司法部和十个州对RealPage提起的民事诉讼中被点名，指控内容相似。此外，我们从其他州监管机构获悉，他们正在调查此事。我们认为，这些不同的诉讼毫无根据，我们打算大力抗辩。由于这些诉讼程序处于早期阶段，公司无法预测结果，也无法估计在任何这些案件中可能与不利决定相关的损失金额（如果有的话）。
其他承付款项和或有事项。在我们的日常业务过程中，我们会发出意向书，表明愿意就收购、处置或合资进行谈判，也会订立考虑各种交易的安排。此类意向书和其他安排对任何一方均无约束力，除非且直至双方订立最终合同。即使订立了与购买或出售不动产有关的最终合同，这些合同通常也为买方提供了评估财产和进行尽职调查的时间，在此期间，买方将有能力终止合同而不会受到处罚或没收任何定金或定金。无法保证将就意向书所涵盖的任何事项订立最终合同，或者我们将完成任何最终合同所设想的任何交易。此外，不动产的尽职调查期经常根据需要延长。在尽职调查期届满且最终合同尚未终止时，不动产的收购或出售成为可能。然后，我们在不动产收购合同下面临风险，但通常仅限于与合同相关的任何定金存款，并且有义务根据不动产销售合同进行销售。截至2025年12月31日，我们有大约$
0.6
百万美元的保证金存款，用于潜在收购土地，计入其他资产，净额在我们的综合资产负债表中，其中$
0.5
百万不退。
租赁承诺。我们合并资产负债表中记录的几乎所有经营租赁都与办公设施租赁有关。租赁和非租赁部分，不包括期限为12个月或以下的短期租赁合同，根据适用租赁开始时的单独价格作为合并的单一部分入账，并在租赁期内按直线法确认为租赁费用。我们的大部分办公设施租赁包括续租选择权，一般不包括在经营租赁负债或使用权资产中，因为它们无法合理地确定是否会被行使。如果行使续期选择权，将被视为单独的合同，并根据续期选择权行使时的独立价格予以确认。在租赁开始时不知道价值的可变租赁付款，例如房地产税、财产保险和公共区域维护的执行成本，在发生时计入费用。
2024年6月，公司为我们的公司总部订立了经营租赁协议。租约于2025年10月1日开始，租期十二年。该协议包括一项在2034年10月终止的选择权，以及一项以续签时的现行独立价格将期限再延长七年或十年的选择权。ROU资产，扣除租赁奖励，约为$
8.9
2025年12月31日，百万。
F-22
以下是我们经营租赁相关信息汇总：
| （百万美元） | 截至12月31日， | |||||||||||||||||||
| 资产负债表 | 分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||
| ROU资产，净额 | $ |
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| 经营租赁负债 | $ |
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$ |
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| （百万美元） | 年终 | |||||||||||||||||||
| 收益及综合收益表 | 分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||
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与经营租赁负债相关的租金费用
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一般及行政开支及物业管理开支 | $ |
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$ |
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| 可变租赁费用 | 一般及行政开支及物业管理开支 |
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| 租赁费用总额 | $ |
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$ |
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| （百万美元） | 年终 | |||||||||||||||||||
| 现金流量表 | 分类 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||
| 经营租赁产生的现金流 | 经营活动产生的现金净额 | $ |
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$ |
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| 补充租赁信息 | ||||||||||||||||||||
| 加权平均剩余租期（年） |
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加权平均折现率-经营租赁(1)
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% |
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% | ||||||||||||||||
(1)
我们使用有担保增量借款利率，该利率由ASC 842（租赁）定义，基于估计的有担保利率并进行了适用的调整，因为我们的大多数租赁合同没有提供一个易于确定的隐含利率。
以下是截至2025年12月31日：
| （百万） | |||||
| 截至12月31日止年度， | 经营租赁 | ||||
| 2026 | $ |
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| 2027 |
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| 2028 |
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| 2029 |
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| 2030 |
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| 此后 |
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| 时间价值的折扣 | (
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| 截至2025年12月31日的租赁负债 | $ |
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14.可报告分部
我们的每个经营物业被视为一个单独的经营分部，因为每个物业都赚取收入并产生费用，对个别经营业绩进行审查，并提供离散的财务信息。我们不会根据规模或类型和每个社区具有相似的长期经济特征并向我们的居民提供相似的产品和服务来区分或分组我们的合并运营。此外，我们所有的业务都在美国大陆
F-23
States and no multifamily apartment community contains more than
1.5
占合并收入的百分比。因此，我们的经营物业被汇总为一个单一的可报告分部。
首席运营决策者（“CODMs”）包括总裁兼首席财务官以及执行副总裁兼首席运营官。CODM主要根据净营业收入（“NOI”）评估公司的业绩。分部资产的计量，定义见ASU2023-07，分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进，在资产负债表中作为综合资产总额列报。NOI的计量方法为在综合收益及综合收益表中呈报的物业收入总额减物业营运开支总额。NOI不包括非财产收入、其他费用、交易损益、合资企业收益中的权益以及所得税。我们认为NOI是运营绩效的适当衡量标准，因为它反映了我们社区的持续盈利能力和绩效，而无需分配公司层面的管理费用或一般和行政成本。CODM利用NOI来评估我们社区在前几个时期的同比增长，以及在评估绩效、分配资源和确定薪酬方面监测预算到实际结果。
下表详细列出截至12月31日止年度的NOI和重大开支：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 物业收入 | $ |
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$ |
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| 物业费用： | ||||||||||||||||||||
| 房地产税 | (
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(
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(
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| 现场员工的薪酬福利 | (
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(
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(
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| 公用事业 | (
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(
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(
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| 维修和保养 | (
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(
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(
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其他非重大物业分部开支(a)
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(
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(
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(
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| 净营业收入 |
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| 非财产性收入 |
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其他费用(b)
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(
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(
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(
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| 利息支出 | (
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(
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(
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| 折旧及摊销 | (
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(
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(
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| 与土地开发活动相关的减值 | (
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(
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| 提前偿还债务的损失 |
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(
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(
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| 出售经营物业收益 |
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| 所得税费用 | (
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(
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(
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| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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（a）其他非重大物业分部开支，包括以下其他物业及维修开支：物业保险、市场推广及租赁、物业一般及行政，以及其他物业开支。
（b）其他费用包括物业管理、费用和资产管理、一般和行政以及递延补偿计划的费用/（福利）。
F-24
| 卡姆登物业信托 房地产与累计折旧 截至2025年12月31日 （美元金额以千为单位） |
附表三 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初始成本 | 总成本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 土地 | 建筑/ 建设 进行中& 改进 |
成本 之后 收购/ 建设 |
土地 | 建筑/ 建设 进行中& 改进 |
合计 | 累计 折旧 |
总成本， 净 累计 折旧 |
产权负担 | 年份 完成/ 收购 |
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| 当前社区： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚利桑那州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 凤凰城/斯科茨代尔 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登·钱德勒 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ | — |
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| 卡姆登山麓 |
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— |
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| 卡姆登遗产 |
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— |
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| 卡姆登蒙蒂拉 |
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— |
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| 卡姆登北区 |
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— |
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| 卡姆登北区II |
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— |
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| 卡姆登老城斯科茨代尔 |
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— |
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| 卡姆登佩科斯牧场 |
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— |
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| 卡姆登圣马科斯 |
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— |
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| 卡姆登圣帕洛马 |
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— |
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| 卡姆登·索特洛 |
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— |
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| 卡姆登坦佩 |
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| 卡姆登坦佩二世 |
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— |
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| 加利福尼亚州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 洛杉矶/Orange County | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登皇冠谷 |
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— |
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| 卡姆登格伦代尔 |
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| 卡姆登港景 |
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| Camden Main和Jamboree |
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| 卡姆登 |
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— |
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| 圣地亚哥/内陆帝国 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登希尔克雷斯特 |
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| 卡姆登地标 |
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| 卡姆登老溪 |
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— |
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| Otay牧场的Camden Sierra |
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| 卡姆登托斯卡纳 |
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| 卡姆登葡萄园 |
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| 科罗拉多州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 丹佛 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登贝尔维尤站 |
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| 卡姆登·卡利 |
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| 卡姆登丹佛西部 |
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| 卡姆登熨斗 |
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| 卡姆登高地岭 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ | — |
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| 卡姆登联锁 |
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| 卡姆登湖道 |
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| 卡姆登林肯站 |
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| 卡姆登里诺 |
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— |
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| 华盛顿直流地铁 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登阿什本农场 |
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| 卡姆登学院公园 |
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| 卡姆登杜勒斯站 |
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| 卡姆登费尔湖 |
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| 卡姆登费尔法克斯角 |
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| 卡姆登福尔斯格罗夫 |
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| 卡姆登大公园 |
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| 卡姆登兰斯当 |
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| 卡姆登纪念碑广场 |
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| 卡姆登诺马 |
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| 卡姆登NoMa II |
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| 卡姆登波托马克院子 |
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| 卡姆登·罗斯福 |
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| 卡姆登沙迪格罗夫 |
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| 卡姆登赛洛溪 |
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| 卡姆登南国会大厦 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登华盛顿人 |
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— |
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| 佛罗里达大学 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州东南部 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登大西洋 |
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| 卡姆登阿文图拉 |
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| 卡姆登博卡拉顿 |
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| 卡姆登布里克尔 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登多拉尔 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登多拉尔别墅 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登拉斯奥拉斯 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登种植园 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登波托菲诺 |
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| 奥兰多 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登猎人溪 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登拉戈维斯塔 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登湖布埃纳维斯塔 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登湖Eola | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | — |
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| 卡姆登拉维纳 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登李维斯塔 |
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— |
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| 卡姆登北区 |
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— |
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| 卡姆登奥兰治苑 |
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| 卡姆登桑顿公园 |
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| 卡姆登镇广场 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登沃特福德湖 |
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| 卡姆登世界门户 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 坦帕/圣彼得堡 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登湾 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登中央 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登克利尔沃特 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登蒙塔古 |
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|
|
|
|
— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登码头区 |
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|
|
|
|
|
|
— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登保护区 |
|
|
|
|
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|
— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登皇家棕榈 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登维斯康蒂 |
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|
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|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登韦斯特切斯公园 |
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| 格鲁吉亚 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 亚特兰大 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登布鲁克伍德 |
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| 卡姆登巴克海特 |
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| 卡姆登巴克海特广场 |
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| 卡姆登溪石 |
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| 卡姆登迪尔菲尔德 |
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| 卡姆登·邓伍迪 |
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| 卡姆登第四病区 |
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| 亚特兰大卡姆登中城 |
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| 卡姆登步伐 |
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| 卡姆登桃树城 |
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| 卡姆登菲普斯 |
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| 卡姆登·希洛 |
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| 卡姆登圣克莱尔 |
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| 卡姆登斯托克布里奇 |
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| 北卡罗来纳州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 夏洛特 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登·巴兰坦 |
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| 卡姆登棉纺厂 | $ |
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| 卡姆登CoWork |
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| 卡姆登迪尔沃思 |
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| 卡姆登锦绣 |
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| 卡姆登福克斯克罗夫特 |
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| 卡姆登福克斯克罗夫特二世 |
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| 卡姆登画廊 |
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| 卡姆登格兰德维尤 |
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| 卡姆登Grandview II |
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| 卡姆登诺达 |
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| 卡姆登·塞奇布鲁克 |
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| 卡姆登南端 |
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| 卡姆登南线 |
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| 卡姆登斯通克莱斯特 |
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| 卡姆登试金石 |
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| 罗利 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登阿斯伯里村 |
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| 卡姆登卡罗利尼安 |
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| 卡姆登克雷斯特 |
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| 卡姆登达勒姆 |
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| 卡姆登州长村 |
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| 卡姆登湖松 |
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| 卡姆登庄园公园 |
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| 卡姆登俯瞰 |
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| 卡姆登留尼汪公园 |
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| 卡姆登村区 |
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| 卡姆登韦斯特伍德 |
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| 田纳西州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 纳什维尔 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登富兰克林公园 |
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| 卡姆登音乐行 |
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| 卡姆登西纳什维尔 |
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| 德州 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 奥斯汀 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登琥珀橡树 |
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| 卡姆登琥珀橡树II |
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| 卡姆登Brushy Creek |
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| 卡姆登雪松山 |
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| 卡姆登盖恩斯牧场 | $ |
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| 卡姆登·亨廷登 |
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| 卡姆登拉弗龙特拉 |
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| 卡姆登拉马尔高地 |
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| 卡姆登利安德 |
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| 卡姆登雷尼街 |
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| 卡姆登影之溪 |
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| 卡姆登斯通利 |
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| 达拉斯/沃思堡 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登艾迪生 |
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| 卡姆登贝尔蒙特 |
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| 卡姆登白金汉 |
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| 卡姆登中心报告 |
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| 卡姆登设计区 |
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| 卡姆登农贸市场 |
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| 卡姆登格林维尔 |
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| 卡姆登·亨德森 |
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| 卡姆登遗产溪 |
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| 卡姆登遗产公园 |
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| 卡姆登豹溪 |
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| 卡姆登河步道 |
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| 卡姆登谷公园 |
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| 卡姆登胜利公园 |
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| 休斯顿 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登柏树溪 |
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| 卡姆登赛普拉斯溪II |
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| Cinco牧场的Camden Downs |
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| 卡姆登市中心 |
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| 卡姆登大港 |
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| 卡姆登格林威 |
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| 卡姆登高地 |
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| 卡姆登高地村 |
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| 卡姆登霍利温泉 |
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| 卡姆登朗草地农场 |
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| 卡姆登麦高文站 |
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| 卡姆登诺斯波因特 |
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| 卡姆登广场 |
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| 卡姆登邮政橡树 |
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| 卡姆登泉溪 | $ |
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| 卡姆登石桥 |
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| 卡姆登糖树林 |
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— |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登特拉维斯街 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登范德比尔特 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登低语橡树 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登伍德米尔溪 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登伍德森公园 |
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| 卡姆登约克镇 |
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| 当前社区总数： | $ |
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| 在建小区： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 姓名/地点 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 南夏洛特卡姆登 北卡罗来纳州夏洛特 |
— |
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— | — |
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— |
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| 卡姆登·布莱克尼 北卡罗来纳州夏洛特 |
— |
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— | — |
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| 卡姆登国家 田纳西州纳什维尔 |
— |
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— | — |
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— |
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| 在建小区总数： | $ |
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$ |
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$ | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开发管道社区： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 姓名/地点 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 卡姆登贝克 科罗拉多州丹佛市 |
— |
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— | — |
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— |
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— |
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| 卡姆登峡谷 田纳西州纳什维尔 |
— |
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— | — |
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— |
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— |
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| 开发管道社区总数： | $ |
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| 企业 | $ |
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$ | — | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 合计 | $ |
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S-1
| 卡姆登物业信托 房地产与累计折旧 截至2025年12月31日 （单位：千） |
附表三 | ||||
截至12月31日止年度房地产总资产变动：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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| 期间新增： | |||||||||||||||||
| 收购经营物业 |
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| 开发和重新定位 |
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| 改进 |
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| 处置房地产成本 | (
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(
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| 减值 | (
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(
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| 余额，年底 | $ |
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$ |
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$ |
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截至12月31日止年度累计折旧变动：
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| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
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$ |
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$ |
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|||||||||||
| 房地产资产折旧 |
|
|
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||||||||||||||
| 处置 | (
|
(
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(
|
||||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日，用于联邦所得税目的的总成本为$
11.7
十亿。
S-2