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			截至2024年12月31日的公允价值						总增加量						毛额减少						未实现收益（亏损）净变动						已实现净收益（亏损）						截至2025年12月31日的公允价值						股息及利息收入
非控股/关联投资
Align Precision Group，LLC			$	—					$	8,762					$	—					$	—					$	—					$	8,762					$	465
Align Precision Group，LLC			—						1,366						( 3 )						7						—						1,370						106
Align Precision Group，LLC-A-3类单位			—						384						—						1,165						—						1,549						—
Blackstone Donegal Holdings LP-LP Interests（Westland Insurance Group LTD）			6,403						—						—						( 1,088 )						—						5,315						—
材料控股有限责任公司			21,547						931						( 297 )						( 107 )						—						22,074						2,612
材料控股有限责任公司			1,397						141						—						( 1,538 )						—						—						—
材料控股有限责任公司			—						726						—						( 1 )						—						725						12
Material + Holding Company，LLC-C类单位			—						—						—						—						—						—						—
合计			$	29,347					$	12,310					$	( 300 )					$	( 1,562 )					$	—					$	39,795					$	3,195

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Blackstone Secured Lending Fund（连同其合并后的附属公司，由“公司”），是一家特拉华州法定信托，成立于2018年3月26日，结构为一家外部管理、非多元化、封闭式管理投资公司。2018年10月26日，公司选举为受监管商业发展公司（a“BDC”）根据经修订的《1940年投资公司法》（连同据此颁布的规则和条例，第“1940年法案”).此外，公司已选择获得美国联邦所得税待遇，并打算每年获得资格，作为受监管的投资公司（a“RIC”），根据经修订的1986年《国内税收法》第M小章（连同据此颁布的规则和条例，第“代码”).

该公司由Blackstone Private Credit Strategies LLC（the“顾问”）和Blackstone Credit BDC Advisors LLC（the“副顾问”与顾问一起，“顾问”).顾问是Blackstone Alternative Credit Advisors LP（the“副管理员”以及，与其在黑石公司信贷、资产基础金融和保险资产管理业务部门的关联公司（“黑石”),“Blackstone Credit & Insurance，”或“BXCI”).此外，Blackstone Private Credit Strategies LLC，以公司管理人的身份（以这种身份，“管理员”以及与副署长一起，“管理员”），及副署长根据署长与公司之间的行政协议提供公司营运所需的若干行政及其他服务（该“行政协议”）及署长与副署长之间的副行政协议（the“次级管理协议，”连同行政协议，“行政协议”），分别。自生效日期起至2024年12月31日，Blackstone Credit BDC Advisors LLC担任公司的投资顾问（以此身份，“事先顾问"）和Blackstone Alternative Credit Advisors LP担任公司管理人（以该身份担任“前管理员").

公司的投资目标是产生当期收益，并在较小程度上产生长期资本增值。该公司寻求主要通过美国私营公司的原始贷款和其他证券（包括银团贷款）实现其投资目标，通常形式为第一留置权优先担保和单元贷款（包括先出/后出贷款），其次是第二留置权、第三留置权、无担保和次级贷款以及其他债务和股本证券。

公司于2018年11月20日开始贷款发放和投资活动。

2021年10月28日，公司首次公开发行股票定价（“IPO”），以及公司实益权益普通股（“普通股”）开始在纽约证券交易所（“纽交所”).见"注9。净资产”了解更多详情。

列报依据

简明综合财务报表已根据美国普遍接受的会计原则按权责发生制会计准则编制（“GAAP”）以及根据表格10-Q和S-X条例第6条和第10条的报告要求。因此，根据公认会计原则编制的年度合并财务报表随附的某些披露被省略。作为一家投资公司，公司应用会计准则编纂中的会计和报告指南（“ASC”）主题946，金融服务—投资公司(“ASC 946”）发布的财务会计准则委员会（“FASB”).

管理层认为，为公允列报中期简明综合财务报表而认为必要的所有调整均已包括在内。本期业务结果不一定表明最终可能在截至2026年12月31日的财政年度取得的结果。

所有公司间余额和交易均已消除。

某些前期信息已重新分类，以符合本期的列报方式。

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估计数的使用

按照公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响简明综合财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露。这些数额可能与这些估计数不同，这种差异可能是重大的。有关投资估值的假设和估计涉及更高程度的判断和复杂性，这些假设和估计可能对简明综合财务报表具有重要意义。实际结果最终可能与这些估计不同。

合并

根据ASC 946项下的规定，公司将不会合并其对投资公司附属公司或其业务由向公司提供服务组成的受控营运公司以外的公司的投资。

公司合并了被视为投资公司的公司全资附属公司的业绩。截至2026年3月31日，公司合并子公司为BGSL Jackson Hole Funding LLC（ “杰克逊霍尔基金” ）、BGSL布雷肯里奇基金有限责任公司（ “布雷肯里奇基金” ）、BGSL Big Sky Funding LLC（ “大天空资金” ）、BXSL CLO 2024-1 LLC（the “2024-1发行人” ）、BXSL CLO 2024-1 Depositor LLC、BXSL CLO 2025-1 LLC（ “BXSL CLO 2025-1” ）、BGSL Investments LLC（ “BGSL Investments” ）、BXSL Associates GP（Lux）S. à r.l、BXSL Direct Lending（Lux）SCSP、BXSL C-1 LLC和BXSL C-2 Funding LLC。

现金及现金等价物和受限制现金

现金和现金等价物包括活期存款和高流动性投资，如货币市场基金，原始期限为三个月或更短。现金及现金等价物按成本列账，接近公允价值。公司将其现金和现金等价物存放在金融机构，有时可能超过联邦存款保险公司的保险限额。 受限制的现金和现金等价物包括由受托人收取和持有的金额，这些受托人被指定为为公司某些融资交易提供担保的资产的托管人。受限制现金和现金等价物由受托人持有，用于支付未偿还借款的利息费用和本金或再投资于新资产。

投资

投资交易按交易日期记录。

已实现收益或亏损以收到的所得款项净额（如有不包括预付费用）与使用特定识别方法的投资的摊余成本基础之间的差额计量，不考虑先前确认的未实现收益或亏损，并包括在该期间冲销的投资，扣除回收款项，并记入简明综合经营报表的已实现收益（亏损）净额。

未实现损益的净变化主要反映投资价值的变化，包括与该期间实现的投资相关的先前记录的未实现损益的转回，并记录在简明综合经营报表的未实现增值（折旧）净变化中。

投资的估值

公司必须以公允价值报告其投资，包括那些目前市场价值无法随时获得的投资。

该公司按照ASC 820对其投资进行估值，公允价值计量(“ASC 820”），将公允价值定义为在适用的计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的金额或转移负债所支付的金额，以及1940年法案第2a-5条规则。

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根据ASC 820，公允价值是基于可观察的市场价格或参数或在此类报价容易获得时从此类价格或参数得出。根据《1940年法案》第2a-5条规则，公允价值是指不能随时获得市场报价的投资组合的价值。只有当市场报价是基金在计量日可以获取的相同工具在活跃市场中的报价（未经调整）时，市场报价才是“现成的”，前提是这样的报价如果不可靠，就不被认为是现成的。

如无法取得价格或投入，或根据董事会的判断（第“董事会”或“董事会”），在顾问、审计委员会和独立估值公司的协助下，经确定不可靠，将采用基于特定投资的事实和情况的估值技术。这些估值方法涉及管理层的某种程度的估计和判断，其程度取决于投资或市场的价格透明度以及投资的复杂性。在缺乏可观察、可靠的市场价格的情况下，公司使用在一致基础上应用的各种估值方法对其投资进行估值。

一个企业价值（“EV”）分析一般用于确定权益性投资、控制性债权投资和非控制性债权投资发生信用减值的价值，判断债权性投资是否发生信用减值。顾问在计算EV时一般会酌情采用包括市场法、收益法或两种方法在内的方法。非控制性投资确定EV的主要方法，以及没有可靠预测的控制性投资，使用了一个倍数分析，据此对投资组合公司的息税折旧摊销前利润应用适当的倍数（“EBITDA”）或其他关键财务指标（例如，收入、现金流或净收入）（“性能倍数”).业绩倍数通常是根据对公开交易的可比公司和市场可比交易（如果有的话）的审查来确定的。确定EV的第二种方法（以及具有可靠预测的控制性投资的主要方法）使用贴现现金流分析，据此对未来预期现金流和投资组合公司的预期终值进行贴现，以使用估计贴现率确定现值。当顾问对投资组合公司的长期预计现金流具有可见性时，通常会使用收入法。

如果债务投资发生信用减值，这种情况发生在企业价值分析下通过各自投资在资本结构中的地位覆盖不足时，顾问通常使用企业价值“瀑布”方法或回收方法（如果认为可能进行清算或重组）来确定公允价值。对于未确定为信用减值的债务投资，顾问一般采用市场利率收益率分析来确定公允价值。使用收益率分析确定公允价值，预期现金流量根据债务证券的合同条款进行预测，并根据市场收益率折现回计量日。市场收益率是根据对类似投资和风险状况的当前和预期市场收益率的评估确定的。公司考虑目前的合同利率，期限和其他条款的投资相对于公司的风险和具体的投资。风险的一个关键决定因素，除其他外，是通过投资相对于投资组合公司的企业价值的杠杆。由于公司持有的债务投资在很大程度上缺乏流动性，没有活跃的交易市场，公司依赖一级市场数据，包括新融资交易，以及与高收益债务工具和银团贷款有关的二级市场数据，作为确定适当市场收益率的输入（如适用）。具有赎回保护的贷款的公允价值一般以面值加上在计量日有效的适用的提前还款溢价为上限。

ASC 820优先使用从这些价格得出的可观察市场价格。层次结构给予相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第3级计量）。用于对投资进行分类的水平并不一定表明与投资这些证券相关的风险。公允价值层次结构的三个层次如下：

•第1级：对估值方法的输入是截至报告日在活跃市场上可获得的相同工具的报价。第1级包含的金融工具类型可能包括在活跃市场上市的非限制性证券，包括股票和衍生品。

•第2级：对估值方法的输入不是活跃市场中的报价，这些价格在报告日可直接或间接观察到。这类金融工具的类型可能包括在活跃市场上市的流动性较低和受限制的证券、在活跃市场以外交易的证券、政府和机构证券以及公允价值基于可观察输入值的某些场外衍生工具。

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•第3级：对估值方法的输入是不可观察的，对整体公允价值计量具有重要意义。公允价值的确定的投入需要管理层作出重大判断或估计。列入这一类别的金融工具可包括对私人持有实体的债务和股权投资、抵押贷款债务（“CLO”）和某些场外衍生工具，其中公允价值基于不可观察的输入值。

在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这种情况下，一项投资在公允价值层次结构中的水平是基于对整体公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。联委会在顾问、审计委员会和独立估值公司的协助下评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断，并考虑投资的特定因素。级别之间的转移（如果有的话）在发生转移的季度开始时确认。

公司在确定公允价值时评估投入的来源，包括其投资进行交易的任何市场（或具有类似属性的证券进行交易的任何市场）。当根据信誉良好的交易商提供的价格或定价服务（即经纪人报价）对投资进行估值时，公司在确定特定投资是否符合被视为第2级或第3级投资的条件时，对这些价格施加各种标准。

由于没有现成市场价值的投资的公允价值的确定具有内在的不确定性，公司投资的公允价值可能会在不同时期波动，这些差异可能是重大的。此外，公司投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时本应使用的价值存在显着差异，并且可能与公司最终可能实现的价值存在重大差异。此外，这类投资通常会受到法律和其他方面的转售限制，或者流动性低于公开交易的证券。如果公司被要求在强制或清算出售中清算一项证券投资，其变现可能会大大低于公司记录的价值。此外，市场环境的变化以及在投资存续期内可能发生的其他事件可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值中反映的未实现收益或损失不同。见"项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——关键会计估计。”

出售/购买的投资产生的应收/应付款项

出售/购买的投资产生的应收/应付款项包括公司应收或应付于报告日尚未结算的交易的款项。

衍生工具

公司在简明综合资产负债表中将所有衍生工具确认为以公允价值计量的资产或负债，分别确认为以公允价值计量的衍生资产和以公允价值计量的衍生负债。

在正常经营过程中，公司存在因其投资交易而产生的承诺和风险，其中可能包括涉及衍生工具的风险。衍生工具以名义合约金额计量，并根据一种或多种基础工具得出其价值。虽然名义金额在某种程度上表明了公司的衍生活动，但它通常不会被交换，而只是被用作交换利息和其他付款的基础。衍生工具面临市场、信用、流动性、操作风险等多种与非衍生工具类似的风险。公司在总体基础上管理这些风险，作为其风险管理过程的一部分。

公司可能不时订立远期货币合约，这是双方之间在未来日期以商定价格购买或出售特定货币的义务。公司利用远期货币合约对与公司某些外币计价资产和负债相关的货币风险进行经济对冲。远期货币合约的使用并不消除公司所拥有的标的债务的价格波动，而是提前确定汇率。这些合同价值的波动以合约日和报告日的汇率差异计量，并记为未实现升值（贬值）净变动。外币远期的公允价值在公司简明综合资产负债表中列为按公允价值计算的衍生资产或按公允价值计算的衍生负债。变化

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外币远期的公允价值在未实现升值（贬值）净变动中列报：衍生工具和已实现净收益（亏损）：简明综合经营报表中的衍生工具。

此外，公司使用利率掉期来减轻与公司固定利率负债相关的利率风险。利率掉期的公允价值在公司简明综合资产负债表中列为按公允价值计算的衍生资产或按公允价值计算的衍生负债。公司订立且未被指定为套期工具的利率掉期的公允价值变动在简明综合经营报表的已实现净收益（亏损）和未实现增值（折旧）净变动中列报。公司在符合条件的公允价值套期会计关系中指定若干利率掉期作为套期工具，因此套期工具和被套期项目的公允价值变动计入利息费用，并在简明综合经营报表中确认为利息费用的组成部分。利率掉期的公允价值变动被固定利率债务的账面价值变动所抵消。

衍生工具的公允价值在简明综合资产负债表中以净额列报时，当其与同一交易对手，公司已确定其拥有冲销已确认金额的合法权利，且其打算要么以净额结算。公司已选择在可执行的净额结算总协议到位时，将向其交易对手过账或从其收到的现金抵押品与与该交易对手的衍生工具的公允价值净值进行抵销，该协议规定公司在交易对手违约时有权清算抵押品并有权抵销交易对手的权利和义务。

远期采购协议

远期采购协议在订立合同之日按公允价值通过当期损益确认，随后按公允价值重新计量。所有远期购买协议在公允价值为正时作为资产列账，在公允价值为负时作为负债列账。当合同中规定的义务被解除、取消或到期时，远期购买协议被终止确认。

外币交易

以外币计价的金额换算成美元（“美元”）依据如下：（一）以外币计价的投资及其他资产和负债按期间最后一个营业日有效的货币汇率折算成美元；（二）以外币计价的投资买卖、借款及偿还此类借款、收入和费用按交易日通行的货币汇率折算成美元。

本公司在简明综合经营报表（如有）中计入外币资产和负债换算中的外汇汇率波动导致的所持投资的公允价值变动净额。外国证券和货币交易可能涉及某些通常与投资美国公司和美国政府证券无关的考虑因素和风险。这些风险包括但不限于货币波动和重新估值以及未来不利的政治、社会和经济发展，这可能导致外国市场的投资流动性较低，价格比可比的美国公司或美国政府证券的投资更不稳定。

收入确认

利息收入

利息收入按权责发生制入账，包括贴现增值和溢价摊销。购买的债权投资的折价和面值溢价采用实际利率法在相应证券的存续期内累计/摊销为利息收入。债务投资的摊余成本代表原始成本，包括被视为收益率调整的贷款发起费用和收到的前期费用，并根据折扣的增加和溢价的摊销（如有）进行调整。在提前偿还贷款或债务证券时，任何提前还款溢价、未摊销的前期贷款发起费用和未摊销的折扣均记为当期利息收入。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司录得$ 2.5 百万美元 12.9 百万，分别在非经常性利息收入（例如，提前还款溢价、加速增加的前期贷款发起费用和未摊销折扣）。

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PIK收入

公司在其投资组合中有包含实物支付的投资（“PIK”）的规定。PIK是指应计利息并按合同规定的利率记录为利息收入，在相应的资本化日期增加贷款本金，通常到期的利息。此类收入计入简明综合经营报表的实物支付利息收入。如果在任何时候公司预计无法实现PIK，则产生PIK的投资将置于非应计状态。当一项PIK投资处于非应计状态时，应计未资本化的利息通常通过实物支付利息收入进行冲回。为满足公司的年度RIC分配要求，这一非现金收入来源必须包括在确定以股息形式支付给股东的金额中，即使公司尚未收取现金。

股息收入

优先股本证券的股息收入按权责发生制入账，前提是这些金额由投资组合公司支付并预计将被收取。普通股本证券的股息收入记录在私人投资组合公司的登记日或公开交易投资组合公司的除息日。

其他收益

公司在日常业务过程中可能会收到各种费用，如结构、同意、豁免、修订、银团和其他杂项费用，以及公司向投资组合公司提供管理协助的费用。此类费用在赚取或提供服务时确认为收入。

非应计收入

当合理怀疑是否会全额收回本金或利息时，贷款一般被置于非应计状态。当贷款处于非应计状态时，应计利息通常会被冲回。此外，自贷款被置于非应计状态之日起，任何原始发行折扣和市场折扣不再计入利息收入。根据管理层关于可收回性的判断，就非应计贷款收到的利息付款可能被确认为收入或应用于本金。非应计贷款在逾期本金和利息当前支付时恢复为应计状态，管理层判断，很可能保持当前状态。如果贷款有足够的抵押品价值并且正在催收过程中，管理层可能会对这种处理做出例外处理，并确定不将贷款置于非应计状态。

有关投资的非应计状态的进一步信息，请参阅“注4。投资。”

发行费用

公司将与公开股票发行相关的费用记录为注册证券发行完成时的资本减少。与货架登记声明的任何更新相关的费用将在发生时计入费用。

递延融资成本和发债成本

递延融资和债务发行成本是指与公司借款和债务发行成本相关的费用和其他直接增量成本，包括相应工具面值的溢价和折价。这些费用和调整递延并在相关债务工具的存续期内摊销为利息费用。与循环信贷融资相关的递延融资成本在公司简明综合资产负债表中作为一项资产单独列报。与任何分期发行债务或票据相关的债务发行成本，包括面值溢价和折价，在相关证券的未偿债务余额中以净额列报。

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所得税

该公司已选择根据1940年法案被视为BDC。该公司还选择根据《守则》被视为RIC。只要该公司保持其作为RIC的税务待遇，它一般不会就其至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益支付公司层面的美国联邦所得税。相反，与公司赚取和分配的收入相关的任何税务责任将代表公司投资者的义务，不会反映在公司的简明综合财务报表中。

公司评估在编制简明综合财务报表过程中采取或预期采取的税务立场，以确定税务立场是否“更有可能”由适用的税务机关维持。未被视为达到“更有可能达到”门槛的税务职位被保留，并记录为当年的税收优惠或费用。所有与所得税相关的罚款和利息都包含在所得税费用中。有关税务立场的结论须经审查，并可能在日后根据包括但不限于对税法、法规及其解释的持续分析等因素进行调整。管理层分析了公司在所有开放纳税年度的联邦所得税申报表上采取或将要采取的税务立场，并得出结论，截至2026年3月31日，不存在重大的不确定税务立场。在适用的情况下，公司的联邦纳税申报表将在提交后的三个财政年度内接受美国国税局的审查。

要获得并保持RIC资格，除其他外，公司必须满足某些收入来源和资产多元化要求。此外，要符合RIC税务处理的资格，公司必须向其股东分配，在每个纳税年度，至少为（i）其该年度“投资公司应税收入”（不考虑已支付股息的扣除）之和的90%，这通常是其普通收入加上其已实现的净短期资本收益超过其已实现的净长期资本损失的部分（如果有的话）和（ii）其净免税收入。

此外，根据消费税分配要求，公司须就某些未分配收入缴纳4%的不可扣除联邦消费税，除非公司在每个纳税年度及时分配至少等于（i）该日历年度普通收入的98%、（ii）该日历年度截至10月31日的一年期间资本收益净收入（长期和短期）的98.2%以及（iii）以前年度已实现但未分配的任何收入之和的金额。然而，为此目的，公司保留的任何需缴纳企业所得税的普通收入或资本利得净收入均被视为已分配。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，公司累积$ 4.1 百万美元 4.2 百万，分别为美国联邦消费税。

公司的某些合并子公司须缴纳一定的美国联邦和州所得税。所得税费用（如有）包含在简明综合经营报表中适用的收入类别下。

分配

在公司可获得应课税收入的范围内，公司打算向其股东进行季度分配。向股东的分派于记录日期入账。所有分派将由董事会酌情支付，并将取决于公司的盈利、财务状况、维持公司作为RIC的税务待遇、遵守适用的BDC法规以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

分部报告

公司作为单一可报告分部运营，因此，公司的分部会计政策与本文所述一致，公司不存在任何分部内出售和转让资产的情况。见“注12。分部报告"了解更多信息。

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最近的会计公告

2025年12月，FASB发布了会计准则更新（“ASU”）2025-09，“衍生品与套期保值（专题815）：套期保值会计的改进，”（“ASU 2025-09”）。ASU 2025-09修订了ASU 815《衍生工具和套期保值》中的指南，并完善了某些套期会计要求，包括对套期关系的指定和文件标准的澄清、对套期有效性评估的改进以及旨在为实体涉及衍生工具的风险管理活动提供更大透明度的增强披露。ASU2025-09在2026年12月15日之后开始的年度期间生效，包括这些年度期间内的过渡期，允许提前采用。公司没有提前采用，预计ASU2025-09的采用不会对其简明综合财务报表产生重大影响。

咨询协议

于2018年10月1日，公司与Prior Adviser订立原投资顾问协议（the“原始投资顾问协议”），据此，事先顾问负责发起潜在投资、对潜在投资进行研究和尽职调查、分析投资机会、谈判和构建公司的投资以及持续监测其投资和投资组合公司。

于2021年10月18日，公司与事先顾问订立经修订及重述的投资顾问协议（the“原A & R投资顾问协议”).原A & R投资顾问协议与原投资顾问协议基本相同，只是，在IPO之后，收入的激励费用成为受制于十二季度回顾季度门槛率为 1.50 %，而不是单季度计量，并成为基于公司累计净回报（定义见下文）的激励费用上限（定义见下文）。对原投资顾问协议的修订并未导致支付给先前顾问的费用（按累计计算）高于根据原投资顾问协议原本应支付给先前顾问的费用。

2024年11月7日，董事会根据《1940年法案》第2a-6条，批准事先顾问将原A & R投资咨询协议转让给顾问，自2025年1月1日起生效。董事会，包括大多数非“利害关系人”的受托人（该术语在1940年法案第2（a）（19）节中定义）（the“独立受托人”），亦批准第二份经修订及重列的投资顾问协议（第“投资顾问协议”）以确认该转让。因此，自2025年1月1日起，顾问根据投资顾问协议成为公司的投资顾问。此外，于2024年11月7日，董事会批准了次级咨询协议（the“次级咨询协议，”连同投资顾问协议，“咨询协议”）公司、顾问及分顾问之间的交易。据此，自2025年1月1日起，分顾问根据分顾问协议成为公司的投资分顾问。这些变化是黑石某些子公司重组的结果，并未导致公司支付的总费用发生任何变化。此外，向公司提供服务的性质和水平以及代表顾问向公司提供投资管理服务的人员保持不变。

咨询协议最近于2026年4月29日由董事会（包括大多数独立受托人）续签并获得批准，为期一年，除非提前终止，否则如果每年获得董事会多数或公司已发行有表决权证券的多数持有人以及在每种情况下获得大多数独立受托人的批准，咨询协议将在此后逐年续签。公司可在不支付任何罚款的情况下终止咨询协议，于 60 天的书面通知。咨询协议将在1940年法案和相关美国证券交易委员会（“SEC”）指导意见及解释。

公司就其根据投资顾问协议提供的服务向顾问支付费用，其中包括 two 构成部分：管理费和奖励费。管理费和激励费成本均由股东承担。根据次级谘询协议应付予次级顾问的次级谘询费用将由顾问以其本身的谘询费用支付，而非由公司另行支付。

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基地管理费

自IPO完成之日起，根据投资顾问协议支付的管理费按季度支付，年费率为 1.0 最近完成的两个日历季度末公司“总资产”平均值的百分比。就投资咨询协议而言，“总资产”是指公司根据公认会计原则在综合基础上确定的总资产，不包括未提取的承诺，但包括以借款金额购买的资产。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，基本管理费为$ 36.4 百万美元 34.3 分别为百万。截至2026年3月31日和2025年12月31日，$ 36.4 百万美元 36.1 百万元，分别须就管理费向顾问支付。

奖励费用

激励费用由 two 相互独立确定的组件，其结果是 一 即使另一部分没有支付，也可以支付组件。一个组成部分以收入为基础，另一个组成部分以资本收益为基础，每个组成部分如下所述：

（i）基于收入的奖励费：

激励费用的第一部分，一种基于收益的激励费用，根据公司的激励前费用净投资收益回报按季度计算和支付。“激励前费用净投资收益回报”是指，根据上下文的要求，利息收入、股息收入和任何其他收入（包括任何其他费用（提供管理协助的费用除外），例如公司从投资组合公司收到的承诺、发起、结构、尽职调查和咨询费用或其他费用）在日历季度内产生的美元价值或公司在该季度应计运营费用的百分比回报率（包括管理费，根据管理协议应付的费用，以及任何信贷融资或未偿债务的任何利息支出或费用，以及就任何已发行和已发行优先股支付的股息，但不包括激励费用）。

激励前费用净投资收益回报包括，在具有递延利息特征的投资（如原发行贴现、有PIK利息的债务工具和零息证券）的情况下，公司尚未以现金方式收到的应计收益。激励前费用净投资收益不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。公司从激励前费用净投资收益中剔除费用支持支付和补偿的影响。股东可能会被收取高于其最终可能获得的收入的收入金额的费用。

激励前费用净投资收益回报，表示为公司上一季度末净资产价值的回报率，与“门槛率”回报率 1.5 每季%（ 6.0 年化%）。

根据投资顾问协议，公司须支付以收益为基础的奖励费为 17.5 %，以 1.5 %障碍和 100 %追赶。

公司向顾问支付一笔基于收入的激励费用，基于其总的激励前费用净投资收入，如上文所述，从随后结束的日历季度和之前的十一个日历季度（在此期间，“落后十二个季度”).

收益为基础的激励费用的门槛金额按季度确定，等于 1.5 %乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值，包括相关的尾随十二个季度。门槛金额是在对公司发行普通股进行适当调整后计算得出的，包括根据其股息再投资计划（the“滴水”）以及在相关的尾随十二个季度期间发生的分配。任何部分期间的收益激励费用将适当按比例分配。

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对于基于收益的激励费用，公司将根据（a）相关尾随十二个季度的总激励前费用净投资收益超过（b）该尾随十二个季度的门槛金额的金额向顾问支付季度激励费用。这类尾随十二个季度的本款所述（a）超过（b）的金额称为“超额收益金额.”

每个季度的收益激励费用将按以下方式确定：

•对于没有超额收入金额的任何日历季度，无需向顾问支付基于收入的奖励费。

•顾问将获得报酬 100 尾随十二个季度的激励前费用净投资收益的百分比（如果有的话），超过了这类尾随十二个季度的门槛金额，但小于或等于一个金额，我们称之为“追赶量”，确定为总和 1.82 % ( 7.27 年化%），乘以公司在每个适用日历季度开始时的资产净值，包括根据收入计入激励费用计算的相关尾随十二个季度。

•顾问将获得报酬 17.5 %，超过追赶量的尾随十二个季度的激励前费用净投资收益。

将在特定季度支付给顾问的基于收入的激励费用的金额将等于（a）如此计算的基于收入的激励费用超过（b）就包含在相关尾随十二个季度中的前十一个日历季度支付的基于收入的激励费用总额的超出部分，但须遵守如下所述的激励费用上限。

将在特定季度向顾问支付的基于收入的奖励费有上限（the“激励费用上限”).任何季度的激励费用上限为等于（a）的金额 17.5 相关尾随十二个季度的累计净回报（定义见下文）的百分比减去（b）就相关尾随十二个季度中包含的前十一个日历季度（或其部分）支付的基于收入的激励费用总额。

“累计净回报”指（x）有关尾随十二个季度的激励前费用净投资收益减去（y）有关尾随十二个季度的任何净资本损失（定义见下文）（如有）。如果在任何季度，激励费用上限为零或为负值，公司将不会在该季度向顾问支付基于收入的激励费用。如果在任何季度，该季度的激励费用上限为正值，但低于按上述计算的该季度（在激励费用上限生效之前）应支付给顾问的基于收入的激励费用，公司将向顾问支付与该季度的激励费用上限相等的基于收入的激励费用。如果在任何季度，该季度的激励费用上限等于或高于按上述方式计算的该季度（在实施激励费用上限之前）应支付给顾问的基于收入的激励费用，公司将向顾问支付一笔基于收入的激励费用，该费用等于按上述方式计算的该季度的激励费用，而不考虑激励费用上限。

“净资本损失”就某一特定时期而言，是指（i）该时期的已实现或未实现的总资本损失与（ii）该时期的已实现或未实现的总资本收益之间的差额（如果为正）。

这些计算按比例分配给少于三个月的任何期间，并根据相关季度的任何股票发行或回购进行调整。由于IPO的完成发生在一个日历季度的第一天以外的日期，因此，与公司激励前费用净投资收益相关的基于收益的激励费用按该日历季度的加权费率计算，该加权费率基于IPO完成前后该日历季度的天数计算，该费率基于IPO完成前后该日历季度适用的费率计算。在任何情况下，对基于收入的激励费用的修订都不会包括激励费用上限，并允许顾问根据投资咨询协议获得比根据原始投资咨询协议更多的基于收入的累计激励费用。事先顾问放弃的金额不受事先顾问的补偿。

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截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，公司累积的基于收入的奖励费为$ 2.3 百万美元 34.3 分别为百万。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，有$ 2.3 百万美元 26.4 百万，分别支付给顾问的基于收入的激励费用。

（ii）基于资本收益的奖励费：

自IPO完成时起，确定第二部分激励费用，一种基于资本收益的激励费用，并在每个自然年度结束时支付，金额等于 17.5 已实现资本收益（如果有的话）的百分比，从开始到每个日历年年底的累计基础上计算，扣除所有已实现资本损失和未实现资本折旧的累计基础，减去根据公认会计原则计算的任何先前支付的基于资本收益的激励费用的总额。

公司将计提但不会支付与未实现增值相关的基于资本收益的激励费用，因为如果公司要出售相关投资并实现资本收益，则将欠顾问一笔基于资本收益的激励费用。顾问或前顾问放弃的金额不受顾问或前顾问酌情补偿的约束。

截至二零二六年及二零二五年三月三十一日止三个月，公司累计 无 基于资本收益的激励费用。截至2026年3月31日和2025年12月31日， 无 支付给顾问的基于资本收益的奖励费的金额。

行政协议

于2018年10月1日，公司与前任管理人订立原行政协议（the“事先管理协议”).于2024年11月7日，董事会批准终止先前管理协议，自2024年12月31日起生效，以及公司与管理人订立管理协议，自2025年1月1日起生效。因此，自2025年1月1日起，管理人根据管理协议成为公司的管理人。此外，于2024年11月7日，董事会批准了管理人（代表公司）与次级管理人之间的次级管理协议。因此，自2025年1月1日起，根据次级管理协议，次级管理人成为公司的次级管理人之一。为确认管理人的变更，董事会还批准了第三方次级管理协议的转让（the「 道富次级管理协议」）与道富银行和信托公司（the“道富副署长”）由前任署长改为署长，自2025年1月1日起生效。这些变化并未导致公司支付的总费用发生任何变化。此外，向公司提供服务的性质和水平以及代表管理人向公司提供行政服务的人员保持不变。

根据行政协议的条款，管理人提供或监督行政和合规服务的绩效，包括但不限于维护财务记录、监督资产净值的计算、合规监测（包括对公司其他服务提供商的尽职调查和监督）、准备提交给股东的报告和向SEC提交的报告、准备材料和协调董事会会议、管理费用的支付、投资资金的支付和接收以及他人提供的行政和专业服务的绩效以及提供办公空间、设备和办公服务。管理人还可以代表公司提出向公司投资组合公司提供管理协助。 先前的行政协议的最初期限是 两年 自2018年10月1日起。除非提前终止，否则行政协议将自动续期连续年度期间，但该等延续至少每年经（i）董事会投票或公司未偿还有表决权证券的多数票及（ii）独立受托人的多数票批准。行政协议最近于2026年4月29日由董事会（包括大多数独立受托人）续期及批准，为期额外的年度期间，除非提前终止，否则如每年由董事会过半数或公司已发行有表决权证券的过半数持有人批准，并在每种情况下由独立受托人过半数批准，则自其后每年自动续期。

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就提供该等服务而言，公司将向管理人偿还因管理人履行其在行政协议下的行政义务而产生的成本、开支及间接费用的可分配部分（包括租金、办公设备和水电费）及其他费用，包括但不限于：（i）公司的首席合规官、首席财务官及其各自的工作人员；（ii）为公司履行职责的管理人的投资者关系、法律、运营和其他非投资专业人士（包括信息技术专业人士）；以及（iii）Blackstone或其任何关联公司的任何内部审计小组人员。管理人和前任管理人历史上没有计算过可分配给公司的租金和其他占用费用的金额，目前管理人也没有计算过，并且管理人和前任管理人也没有表示打算就这些费用向公司寻求补偿。因此，署长和前任署长（视情况而定）放弃了对前期租金和其他占用费用的任何偿还的权利，包括截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的租金和其他占用费用。管理员和前任管理员无法收回他们之前免除的任何费用。然而，在未来期间，管理人可能会选择建立一种分配方法来计算这些成本并向公司寻求补偿，在这种情况下，公司将累积并向管理人偿还该期间的此类成本。

截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，公司发生$ 1.1 百万美元 1.0 百万元，分别计入行政协议项下的开支，于公司简明综合经营报表的行政服务开支中入账。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，$ 1.0 百万美元 1.6 万元，分别未支付，并计入简明综合资产负债表的应付附属公司款项。

次级管理和托管协议

于2018年10月1日，前任管理人与道富次级管理人订立了《道富次级管理协议》，根据该协议，道富次级管理人向公司提供各种会计和行政服务。道富次级管理人还担任公司的托管人。2024年11月7日，董事会批准将《道富次级管理协议》从先前的管理人转让给管理人，自2025年1月1日起生效。道富次级管理协议的初始期限为 两年 自生效之日起且在初始期限届满后，道富次级管理协议应自动续期连续 一年 期间，除非事先送达不获续期的书面通知 120 首个任期或续任任期届满前几天。

公司按成本和公允价值计算的投资组合构成如下：

			2026年3月31日																		2025年12月31日
			成本						公允价值						按公允价值计算的投资总额的百分比						成本						公允价值						按公允价值计算的投资总额的百分比
第一留置权债务			$	13,973,977					$	13,609,017					97.6		%				$	14,066,122					$	13,866,434					97.6		%
第二留置权债务			233,536						228,827						1.6						232,448						231,650						1.6
无担保债务			13,992						12,502						0.1						13,049						12,278						0.1
股权			75,416						91,794						0.7						76,348						96,932						0.7
合计			$	14,296,921					$	13,942,140					100.0		%				$	14,387,967					$	14,207,294					100.0		%

该公司利用全球行业分类标准对其投资的行业分类进行分类。 以公允价值计量的投资的行业构成如下：

			2026年3月31日						2025年12月31日
航空航天与国防			4.2		%				4.1		%
空运与物流			1.2						1.9
汽车零部件(2)			—						0.0

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			2026年3月31日						2025年12月31日
生物技术			1.1		%				1.1		%
建筑产品			1.4						1.3
化学品			0.3						0.3
商业服务及用品			8.2						8.0
建筑&工程			1.4						1.2
必需消费品分销和零售(1)(2)			0.0						0.0
容器&包装			0.2						0.2
分销商			1.9						2.1
多元化消费服务			4.2						4.2
多元化电信服务			0.1						0.1
电力公用事业			1.5						1.4
电气设备			1.4						1.4
电子设备、仪器和组件			2.2						2.1
能源设备与服务			0.2						0.2
金融服务			0.5						0.4
地面交通			0.1						0.1
医疗保健设备和用品			0.4						0.4
医疗保健提供者和服务			9.7						9.5
健康护理技术			4.4						5.6
保险			9.3						9.3
互动媒体与服务			0.7						0.3
IT服务			4.3						4.3
生命科学工具与服务			0.9						0.8
机械			0.3						0.3
海上运输			0.5						0.4
媒体			0.5						0.6
石油、天然气和消耗性燃料			0.5						0.5
造纸和林产品			0.1						0.1
医药			0.4						0.4
专业服务			9.9						9.7
房地产管理与开发			1.5						1.4
Software			20.7						20.5
专业零售			1.3						1.3
技术硬件、存储和外围设备			0.5						0.6
贸易公司和分销商			0.8						0.9
交通基础设施			3.0						2.9
无线电信服务			0.2						0.1
合计			100.0		%				100.0		%

(1)金额四舍五入至2026年3月31日的0.1%以下。

(2)金额轮入至2025年12月31日的0.1%以下。

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按成本和公允价值计算的投资的地域构成如下：

			2026年3月31日
			成本						公允价值						按公允价值计算的投资总额的百分比						公允价值占净资产的百分比
美国			$	12,300,117					$	11,919,845					85.5		%				195.4		%
欧洲			1,687,271						1,710,103						12.2						28.1
加拿大			149,780						151,492						1.1						2.5
百慕大/开曼群岛			147,876						148,611						1.1						2.4
亚洲			11,877						12,089						0.1						0.2
合计			$	14,296,921					$	13,942,140					100.0		%				228.6		%

			2025年12月31日
			成本						公允价值						按公允价值计算的投资总额的百分比						公允价值占净资产的百分比
美国			$	12,488,551					$	12,259,789					86.3		%				196.3		%
欧洲			1,601,031						1,645,999						11.6						26.3
百慕大/开曼群岛			148,220						148,966						1.0						2.4
加拿大			138,265						140,444						1.0						2.3
亚洲			11,900						12,096						0.1						0.2
合计			$	14,387,967					$	14,207,294					100.0		%				227.5		%

截至二零二六年三月三十一日及 2025年12月31日， 八个 借款人（跨 十三 贷款）和 五个 借款人（ 八个 贷款）在投资组合中分别处于非应计状态。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止，按公允价值基准， 99.5 %和 99.6 履约债权投资按浮动利率计息的比例分别为%和 0.5 %和 0.4 分别以固定利率计息%的履约债权投资。

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下表列示了金融工具的公允价值等级：

			2026年3月31日
			1级						2级						3级						合计
第一留置权债务			$	—					$	199,598					$	13,409,419					$	13,609,017
第二留置权债务			—						—						228,827						228,827
无担保债务			—						—						12,502						12,502
股权			405						—						91,389						91,794
合计			$	405					$	199,598					$	13,742,137					$	13,942,140

			2025年12月31日
			1级						2级						3级						合计
第一留置权债务			$	—					$	106,617					$	13,759,817					$	13,866,434
第二留置权债务			—						—						231,650						231,650
无担保债务			—						—						12,278						12,278
股权			438						—						96,494						96,932
合计			$	438					$	106,617					$	14,100,239					$	14,207,294

下表列示了使用第3级输入值确定公允价值的金融工具的公允价值变动：

			截至2026年3月31日止三个月
			第一留置权债务						第二留置权债务						无担保债务						股权						合计
公允价值，期初			$	13,759,817					$	231,650					$	12,278					$	96,494					$	14,100,239
购买投资			343,921						2,468						934						2						347,325
偿还本金和出售投资的收益			( 445,638 )						( 1,500 )						—						( 1,857 )						( 448,995 )
折现增值（溢价摊销）			10,912						120						9						—						11,041
已实现净收益（亏损）			130						—						—						924						1,054
未实现升值（折旧）净变动			( 163,340 )						( 3,911 )						( 719 )						( 4,174 )						( 172,144 )
转入第3级(1)			—						—						—						—						—
转出第3级(1)			( 96,383 )						—						—						—						( 96,383 )
公允价值，期末			$	13,409,419					$	228,827					$	12,502					$	91,389					$	13,742,137
计入截至2026年3月31日仍持有的金融工具相关收益的未实现增值（折旧）净变动计入简明综合经营报表的未实现增值（折旧）净变动			$	( 162,672 )					$	( 3,911 )					$	( 719 )					$	( 3,565 )					$	( 170,867 )

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			截至2025年3月31日止三个月
			第一留置权债务						第二留置权债务						无担保债务						股权						合计
公允价值，期初			$	12,714,636					$	119,184					$	33,521					$	109,424					$	12,976,765
购买投资			715,298						1,663						468						168						717,597
偿还本金和出售投资的收益			( 964,827 )						( 2,347 )						( 20,595 )						( 10,224 )						( 997,993 )
折现增值（溢价摊销）			16,001						74						10						—						16,085
已实现净收益（亏损）			1,210						( 1 )						—						7,316						8,525
未实现升值（折旧）净变动			( 9,399 )						( 91 )						254						( 7,521 )						( 16,757 )
转入第3级(1)			225						—						—						—						225
转出第3级(1)			( 102,175 )						—						—						—						( 102,175 )
公允价值，期末			$	12,370,969					$	118,482					$	13,658					$	99,163					$	12,602,272
计入截至2025年3月31日仍持有的金融工具相关收益的未实现增值（折旧）净变动计入简明综合经营报表的未实现增值（折旧）净变动			$	( 5,329 )					$	( 91 )					$	( 16 )					$	( 2,969 )					$	( 8,405 )

以下表格提供有关公司第3级金融工具的重大不可观察输入的量化信息。这些表格并不是要包罗万象，而是要记录与公司确定公允价值相关的重大不可观察输入值。

			2026年3月31日
																					范围
			公允价值						估值技术						不可观察的输入						低						高						加权平均(1)
对第一留置权债务的投资			$	13,129,390					产量分析						贴现率						7.14		%				22.06		%				9.75		%
			272,530						资产可收回性						市场倍数						5.00 x						12.50 x						8.80 x
			7,499						市场报价						经纪人报价						92.89						100.25						98.17
			13,409,419
第二留置权债务投资			228,827						产量分析						贴现率						8.64		%				15.84		%				10.24		%
对无担保债务的投资			12,502						产量分析						贴现率						16.10		%				16.10		%				16.10		%
股权投资			58,543						市场方法						性能倍数						6.00 x						33.63 x						11.96 x
			19,562						产量分析						贴现率						11.67		%				21.71		%				16.69		%
			11,434						期权定价模型						预期波动						32.00		%				70.50		%				33.51		%
			1,850						资产可收回性						市场倍数						8.50 x						16.00 x						11.90 x
			91,389
合计			$	13,742,137

---

			2025年12月31日
																					范围
			公允价值						估值技术						不可观察的输入						低						高						加权平均(1)
对第一留置权债务的投资			$	13,198,498					产量分析						贴现率						6.94		%				19.36		%				9.44		%
			462,825						资产可收回性						市场倍数						7.25 x						12.47 x						11.23 x
			98,494						市场报价						经纪人报价						97.25						100.00						99.97
			13,759,817
第二留置权债务投资			231,650						产量分析						贴现率						8.45		%				15.78		%				10.11		%
对无担保债务的投资			12,278						产量分析						贴现率						15.10		%				15.10		%				15.10		%
股权投资			62,579						市场方法						性能倍数						6.40 x						33.63 x						12.28 x
			19,678						产量分析						贴现率						12.50		%				19.50		%				15.08		%
			11,235						期权定价模型						预期波动						32.00		%				70.50		%				33.34		%
			3,002						资产可收回性						市场倍数						8.50 x						16.00 x						11.22 x
			96,494
合计			$	14,100,239

(1)加权平均数按投资公允价值计算。

收益率分析中使用的显著不可观察输入值是基于可比市场收益率的贴现率。贴现率大幅上升将导致公允价值计量显着降低。用于市场报价的重大不可观测输入值为独立定价服务提供的经纪人报价。市场法下使用的显著不可观测输入是绩效倍数。资产可收回性法下使用的重大不可观察输入值为市场倍数和贴现率。报价、业绩倍数或市场倍数显著下降将导致公允价值计量显著降低。期权定价模型中使用的重要输入是预期波动率。预期波动性的显着增加或减少可能分别导致公允市场价值计量显着提高或显着降低。

不以公允价值结转的金融工具

债务

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司的SPV融资便利（定义见附注7）和循环信贷便利（定义见附注7）的公允价值与其账面价值相近，因为信贷便利具有基于选定短期利率的可变利率。这些金融工具将被归类为公允价值等级中的第3级。

下表列示公司无抵押票据及债务证券化票据（定义见附注7）若按公允价值入账的公允价值计量。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些金融工具将被归类为公允价值等级中的第3级。

			2026年3月31日						2025年12月31日
			公允价值						公允价值
2026年笔记			$	—					$	799,357
2026年新票据			690,577						691,950
2027年笔记			631,721						632,710

---

			2026年3月31日						2025年12月31日
			公允价值						公允价值
2028年票据			$	604,234					$	615,550
2027年11月笔记			401,157						408,680
2028年4月票据			695,121						706,370
2030年6月笔记			484,410						497,550
2031年1月票据			479,447						494,000
2029年9月笔记			391,905						—
2024-1年票据			457,456						457,450
合计			$	4,836,028					$	5,303,617

其他

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司其他资产和负债的账面价值近似公允价值。这些金融工具，除现金和现金等价物（包括在简明综合资产负债表中归类于现金和现金等价物的货币市场基金）将被归类为第1级外，将在公允价值等级中被归类为第3级。

公司在正常经营过程中订立衍生金融工具，以达到一定的风险管理目标，包括管理其外币及利率风险敞口。

外币和利率衍生工具合约的公允价值净值在简明综合资产负债表中计入按公允价值计算的衍生资产或按公允价值计算的衍生负债。

下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司衍生金融工具的合计名义金额和公允价值等级：

			2026年3月31日
			1级						2级						3级						公允价值合计						概念性
衍生资产
外币远期合约			$	—					$	2,252					$	—					$	2,252					$	231,878
利率互换			—						29,016						—						29,016						1,600,000
按公允价值计算的衍生资产总额			$	—					$	31,268					$	—					$	31,268					$	1,831,878
衍生负债
外币远期合约			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
利率互换			—						( 8,723 )						—						( 8,723 )						900,000
按公允价值计算的衍生负债总额			$	—					$	( 8,723 )					$	—					$	( 8,723 )					$	900,000
已公布的现金抵押品																					$	1,821

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			2025年12月31日
			1级						2级						3级						公允价值合计						概念性
衍生资产
外币远期合约			$	—					$	137					$	—					$	137					$	78,873
利率互换			—						22,207						—						22,207						1,600,000
按公允价值计算的衍生资产总额			$	—					$	22,344					$	—					$	22,344					$	1,678,873
衍生负债
外币远期合约			$	—					$	( 822 )					$	—					$	( 822 )					$	143,979
利率互换			—						( 1,889 )						—						( 1,889 )						500,000
按公允价值计算的衍生负债总额			$	—					$	( 2,711 )					$	—					$	( 2,711 )					$	643,979
已公布的现金抵押品																					$	11,286

在上表中：

•名义金额代表所有未平仓衍生品合约的绝对价值金额。

•所有外币衍生品均未指定为对冲关系。

•所有利率互换均指定为公允价值套期关系。

•公允价值已在应用交易对手净额结算或现金抵押品净额结算前列报。

下表分别列示截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月未指定为合格套期会计关系的衍生资产和衍生负债对简明综合经营报表的影响。未在合格套期会计关系中指定的衍生资产和衍生负债的未实现损益净变动计入简明综合经营报表衍生工具未实现增值（折旧）净变动。 未在合格套期会计关系中指定的衍生资产和衍生负债的已实现损益净额计入简明综合经营报表的衍生工具已实现损益净额。

			截至3月31日止三个月，
			2026						2025
未实现升值（折旧）
外币远期合约			$	2,943					$	( 1,921 )
未实现升值（折旧）净变动			$	2,943					$	( 1,921 )
已实现收益（亏损）
外币远期合约			$	1,842					$	( 2,055 )
已实现净收益（亏损）			$	1,842					$	( 2,055 )

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衍生工具的抵销

公司已选择将向其交易对手过账或从其收到的现金抵押品与该交易对手的衍生工具的公允价值净值进行抵销。下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司衍生金融工具的冲销情况：

						截至2026年3月31日
交易对手						受净额结算总协议规限的衍生资产						可供抵销的衍生工具						现金抵押品抵销						净额衍生资产						收到的现金抵押品(1)						收到的现金抵押品未抵消(2)
SMBC资本市场公司。						$	11,205					$	—					$	—					$	11,205					$	—					$	—
富国银行银行，N.A。						20,063						( 8,723 )						—						11,340						—						—
						$	31,268					$	( 8,723 )					$	—					$	22,545					$	—					$	—
交易对手						受净额结算总协议规限的衍生负债						可供抵销的衍生工具						现金抵押品抵销						衍生负债净额						已发布的现金抵押品(1)						现金抵押品过帐未抵销(2)
SMBC资本市场公司。						$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,821					$	1,821
富国银行银行，N.A。						( 8,723 )						8,723						—						—						—						—
						$	( 8,723 )					$	8,723					$	—					$	—					$	1,821					$	1,821

						截至2025年12月31日
交易对手						受净额结算总协议规限的衍生资产						可供抵销的衍生工具						现金抵押品抵销						净额衍生资产						收到的现金抵押品(1)						收到的现金抵押品未抵消(2)
SMBC资本市场公司。						$	8,251					$	—					$	—					$	8,251					$	—					$	—
富国银行银行，N.A。						14,093						( 2,711 )						—						11,382						—						—
						$	22,344					$	( 2,711 )					$	—					$	19,633					$	—					$	—
交易对手						受净额结算总协议规限的衍生负债						可供抵销的衍生工具						现金抵押品抵销						衍生负债净额						已发布的现金抵押品(1)						现金抵押品过帐未抵销(2)
SMBC资本市场公司。						$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,805					$	1,805
富国银行银行，N.A。						( 2,711 )						2,711						—						—						9,481						9,481
						$	( 2,711 )					$	2,711					$	—					$	—					$	11,286					$	11,286

(1)没有向衍生资产或衍生负债相关的交易对手过账或收到非现金抵押品。

(2)向交易对手过账或从交易对手处收到的现金抵押品已与这些交易对手的衍生品头寸相抵，但以可供抵销的金额为限。向交易对手过账或从交易对手处收到的超过衍生工具净头寸且未抵消的现金抵押品在简明综合资产负债表和负债报表中分别记录为应收经纪人款项或应付经纪人款项。

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套期保值

公司在符合条件的公允价值套期会计关系中指定若干利率掉期作为套期工具。

下表分别列示了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的合格套期会计关系中指定的衍生资产和负债对简明综合经营报表的影响。

对于指定在符合条件的套期关系中的衍生工具，套期工具和被套期项目的公允价值变动计入利息费用，并在简明综合经营报表中确认为利息费用的组成部分。

			截至3月31日止三个月，
			2026						2025
利率互换			$	( 18,839 )					$	15,409
对冲项目			$	19,498					$	( 14,285 )

下表列示截至2026年3月31日和2025年12月31日被指定为符合资格套期关系的无抵押借款的账面价值，以及计入该等账面价值的当前和先前套期关系的相关累计套期调整（增加/（减少））：

						2026年3月31日												2025年12月31日
说明						账面价值						累计套期保值调整						账面价值						累计套期保值调整
无抵押票据						$	2,468,160					$	( 90 )					$	2,091,290					$	19,408

根据1940年法案，在某些限制下，允许公司借入金额，使其资产覆盖率（根据1940年法案的定义）在此类借款后至少为150%。2018年9月25日，公司唯一的首次股东根据1940年法案第61（a）（2）条批准采用这一150%的门槛。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司资产覆盖率为 175.5 %和 177.1 %，分别。

SPV融资便利

本公司以下全资附属公司订立有担保融资便利，详情如下：Jackson Hole Funding、Breckenridge Funding、Big Sky Funding、及BXSL CLO 2025-1（统称“SPV，”以及下文统称的此类担保融资便利“SPV融资便利。”).

每个SPV在适用的SPV融资便利下对贷款人的义务由适用的SPV的所有投资组合和现金中的第一优先担保权益担保。各SPV在适用的SPV融资便利下的义务对公司无追索权，公司对该信贷便利的风险敞口仅限于其在适用的SPV中的投资价值。

关于SPV融资便利，适用的SPV已作出某些惯常的陈述和保证，并被要求遵守类似便利的各种契约、报告要求和其他惯常要求。每个SPV融资工具都包含类似融资交易的惯常违约事件，包括适用的SPV控制权发生变更的情况。在违约事件发生时和在违约事件持续期间，适用的SPV融资便利下的贷款人可宣布未偿还的预付款和适用的SPV融资便利下的所有其他义务立即到期应付。违约事件的发生触发了一项要求，即适用的SPV必须在就投资组合进行任何出售或处置之前获得适用的SPV融资便利下的贷款人的同意。

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截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司遵守各SPV融资便利的所有契诺及其他要求。

杰克逊霍尔融资机制

于2018年11月16日，公司持有主要发起贷款投资的全资附属公司Jackson Hole Funding订立高级有担保循环信贷融资（其后于2021年12月16日经修订及重列，并经修订后自2022年9月16日、2023年11月15日、2023年12月18日、2024年12月19日、2025年11月26日及2026年3月3日起生效，并经不时进一步修订，于“杰克逊霍尔融资机制”）与摩根大通银行、全美协会（“摩根大通”).JPM担任行政代理人，Citibank，N.A.担任抵押品代理人和证券中介，Virtus Group，LP担任抵押品管理人，公司担任Jackson Hole Funding Facility下的投资组合管理人。

在2024年12月19日之前，杰克逊霍尔融资机制下的垫款按年利率计息，利率等于适用垫款货币的现行基准（即美元垫款的三个月期限SOFR），加上适用的保证金 2.375 某些外币预付款的年度% 2.525 美元预付款的年率%。自2024年12月19日起及之后，Jackson Hole Funding Facility项下的垫款按年利率计息，利率等于适用垫款货币的现行基准（即美元垫款的三个月期限SOFR），加上适用的保证金 1.95 所有预付款的年率%。Jackson Hole Funding被要求使用最低百分比 75 %的融资承诺。低于该最低使用金额的未使用金额将按2024年12月19日之前的费率计提费用， 1.775 年度%，而自2024年12月19日及之后， 1.50 年度%。此外，Jackson Hole Funding支付的承诺费为 0.48 截至2026年5月2日，融资承诺超过最低使用金额的日均未使用金额的年度%。Jackson Hole Funding还向JPM支付一笔行政代理费，此外还有某些其他费用，每笔费用都是由Jackson Hole Funding和JPM商定的。

截至2026年3月31日，杰克逊霍尔融资机制的最高承付额为$ 500.0 百万。Jackson Hole Funding Facility具有手风琴功能，但需满足各种条件，这可能会使Jackson Hole Funding Facility下的承诺总额达到$ 900.0 百万。Jackson Hole Funding Facility下借款的收益可用于为Jackson Hole Funding的投资组合提供资金，并用于在Jackson Hole Funding为贷方的延迟提取定期贷款下进行垫款。Jackson Hole Funding可能根据Jackson Hole Funding Facility进行借款的期限将于2026年5月2日到期，Jackson Hole Funding Facility计划于2027年5月17日到期。

布雷肯里奇筹资机制

于2018年12月21日，公司主要持有银团贷款投资的全资附属公司Breckenridge Funding订立高级有抵押循环信贷融资（其后于2019年6月11日、2019年8月2日、2019年9月27日、2020年4月13日、2021年10月5日、2022年2月28日、2022年5月19日、2023年11月1日、2024年1月17日及2024年12月18日经进一步修订，其“布雷肯里奇融资机制”）与法国巴黎银行（“法国巴黎银行”).法国巴黎银行担任行政代理，富国银行银行，全国协会（“富国银行”）担任抵押代理，公司担任布雷肯里奇融资机制下的服务商。

在2024年12月18日之前，布雷肯里奇融资机制下的预付款按年利率计息，利率等于有效的三个月定期SOFR（或其他基准利率），加上适用的保证金 1.70 %, 2.05 %或 2.30 年度%（视情况而定），视贷款项下要求的预付款的性质而定。自2024年12月18日起，布雷肯里奇融资机制下的预付款按年利率计息，利率等于有效的三个月定期SOFR（或其他基准利率），加上适用的保证金 1.90 所有预付款的年率%。自2027年6月17日及之后，布雷肯里奇融资机制下预付款的适用保证金将增至 2.40 年度%。Breckenridge Funding支付承诺费 0.70 年度%，若未使用的融资金额大于 50 %或 0.35 如果未使用的融资金额小于或等于 50 %且大于 25 %，基于截至2027年6月18日的融资承诺的日均未使用金额，以及Breckenridge Funding与法国巴黎银行商定的某些其他费用。

Breckenridge Funding Facility下借款的收益可用于Breckenridge Funding为投资组合提供资金，并用于Breckenridge Funding作为贷方的延迟提款和循环贷款项下的预付款。Breckenridge Funding可根据Breckenridge Funding Facility进行借款的期限将于2027年6月18日到期，而Breckenridge Funding Facility计划于2029年6月18日到期。

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Big Sky Funding Facility

2019年12月10日，公司全资附属公司Big Sky Funding订立高级有担保循环信贷融资（其后于2020年12月30日、2021年9月30日修订、2022年6月29日修订及重述、2023年3月30日修订、2024年6月25日修订、2024年9月25日修订、2024年11月20日修订及不时进一步修订的“Big Sky Funding Facility”）与美国银行（Bank of America，N.A.（“美国银行”).根据Big Sky Funding Facility，美国银行担任行政代理人，富国银行担任抵押品管理人，公司担任管理人。

Big Sky Funding Facility项下的垫款按年利率计息，利率等于有效的1个月期限SOFR，加上适用的（a）保证金，直至2024年9月25日， 1.80 年度%，（b）由2024年9月25日至2024年11月19日，幅度介乎 1.50 %和 1.95 年率%取决于担保垫款的抵押品的性质，但下限为 1.80 年度%，及（c）自2024年11月20日及之后， 1.85 年度%。Big Sky Funding被要求使用最低百分比 80 %的融资承诺。低于该最低使用金额的未使用金额应按 1.60 年度%。此外，Big Sky Funding支付未使用的费用为 0.45 除Big Sky Funding与美国银行议定的若干其他费用外，自Big Sky Funding Facility截止日期后三个月开始，融资承诺的每日未使用金额超过最低使用金额的年率%。

截至2026年3月31日，Big Sky Funding Facility的最高承诺金额为$ 650.0 百万。Big Sky Funding Facility具有手风琴功能，但需满足各种条件，这可能会使Big Sky Funding Facility下的承诺总额达到$ 800.0 百万。Big Sky Funding Facility下借款的收益可用于为Big Sky Funding的投资组合提供资金，并用于在Big Sky Funding为贷方的循环贷款或延迟提取定期贷款下进行垫款。Big Sky Funding可能根据Big Sky Funding Facility进行借款的期限将于2027年3月30日到期，Big Sky Funding Facility计划于2027年9月30日到期。

BXSL 2025-1设施

2024年12月27日，公司为主要持有私人信用贷款投资而设立的全资子公司BXSL CLO 2025-1签订了一项高级担保信贷融资（经不时修订的“BXSL 2025-1设施”）与法国巴黎银行。法国巴黎银行担任行政代理，全国协会威尔明顿信托（“威明顿信托”）担任抵押品托管人，公司担任BXSL 2025-1融资项下的抵押品管理人。

BXSL 2025-1融资下的预付款的年利率等于有效的三个月定期SOFR（或其他基准利率），外加适用的保证金 1.65 所有预付款的年率%。自2026年12月27日及之后，BXSL 2025-1融资项下预付款的适用保证金将增至 2.15 年度%。

BXSL 2025-1融资下借款的收益可用于为BXSL 2025-1融资的投资组合提供资金，以及在BXSL CLO 2025-1为贷方的公司贷款下提供垫款。BXSL 2025-1融资在BXSL 2025-1融资下可能发生的借款期限于2026年12月27日到期，而BXSL 2025-1融资计划于2028年12月27日到期。

循环信贷机制

于2020年6月15日，公司订立高级有担保循环信贷融资（最近于2025年8月4日作出修订，并经不时进一步修订，于“循环信贷工具”）与Citibank，N.A.（“花旗”）担任行政代理人、担保代理人。

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循环信贷融资以美元和某些商定外币提供借款。循环信贷安排下的借款须遵守借款基础。截至2026年3月31日，循环信贷机制的一部分包括（a）本金总额为$ 433.5 万美元和（b）本金总额为$ 2.1 亿元，循环信贷机制规定代表公司签发信用证，票面总额不超过$ 175.0 百万。循环信贷融资项下的借款所得款项可在日常业务过程中用于公司及其附属公司的一般公司用途。循环信贷机制下的左轮手枪的可用性将于2029年8月4日终止（某些贷款人的循环承付款除外，金额为$ 200.0 万美元，将于2026年6月28日到期），循环信贷机制下的所有未偿还款项必须在2030年8月5日之前偿还（某些贷款人的循环承付款项除外，金额为$ 200.0 2027年6月28日到期的百万）根据摊销时间表。

与某些贷款人的循环承付款项有关的循环信贷机制下的贷款，金额为$ 200.0 百万的年利率等于，（x）对于公司选择基准利率选项的贷款，“备用基准利率”（这是花旗公开宣布的（a）最优惠利率中的最大值，（b）（i）与联邦储备系统成员的隔夜联邦基金交易利率加权平均数加上（ii）的总和 0.5 %和（c）一个月调整后期限SOFR加 1 年度%）加（a）如借款总额基数等于或大于 1.6 乘以循环债务总额， 0.75 %，或（b）如果总借款基数低于 1.6 乘以循环债务总额， 0.875 %，以及（y）就所有其他贷款而言，该等借款的相关利息期的适用基准利率加上（a），如果借款毛额基数等于或大于 1.6 乘以循环债务总额， 1.75 %，或（b）如果总借款基数低于 1.6 乘以循环债务总额， 1.875 %.循环信贷安排下的所有其他贷款的年利率等于，（x）对于公司选择基准利率选项的贷款，“备用基准利率”（这是花旗公开宣布的（a）最优惠利率中的最大值，（b）（i）与联邦储备系统成员的隔夜联邦基金交易利率加权平均数加上（ii）之和 0.5 %和（c）一个月调整后期限SOFR加 1 年度%）加（a）如借款总额基数等于或大于 2.0 乘以循环债务总额， 0.525 %，（b）如果总借款基数低于 2.0 倍，并等于或大于 1.6 乘以循环债务总额， 0.650 %，或（c）如果总借款基数低于 1.6 乘以循环债务总额， 0.775 %，以及（y）就所有其他贷款而言，该等借款的相关利息期的适用基准利率加上（a），如果借款毛额基数等于或大于 2.0 乘以循环债务总额， 1.525 %，（b）如果总借款基数低于 2.0 倍，并等于或大于 1.6 乘以循环债务总额， 1.650 %，或（c）如果总借款基数低于 1.6 乘以循环债务总额， 1.775 %.公司将支付未使用的费用为 0.325 循环承付款项的每日未使用金额的年度%（某些贷款人的循环承付款项除外，金额为$ 200.0 万，公司为此支付未使用费用为 0.375 %).公司就根据循环信贷融资签发的任何信用证支付信用证参与费和任何贷款人的风险敞口的平均每日金额的前置费。

公司在循环信贷融资下对贷款人的义务由公司几乎所有资产的第一优先担保权益担保。

关于循环信贷融资，公司已作出某些惯常的陈述和保证，并被要求遵守各种契约、报告要求和类似融资的其他惯常要求。此外，公司必须遵守以下财务契约：（a）公司必须保持最低股东权益，以每个财政季度末为衡量标准；（b）公司必须始终保持a 150 %资产覆盖率。

循环信贷工具包含类似融资交易的惯常违约事件。一旦违约事件发生并在违约事件持续期间，花旗可终止承诺，并宣布循环信贷融资项下的未偿还预付款和所有其他义务立即到期应付。

截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司遵守循环信贷融资的所有契诺及其他规定。

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无担保票据

公司发行了无抵押票据，进一步描述如下：2026年票据、新2026年票据、2027年票据、2028年票据、2027年11月票据、2028年4月票据、2030年6月票据、2031年1月票据和2029年9月票据（定义如下），在此统称为“无担保票据.”

无抵押票据载有若干契诺，包括要求公司遵守经1940年法令第61（a）（1）及（2）条修订的第18（a）（1）（a）条的资产覆盖要求的契诺，不论其是否受该等要求所规限，并向无抵押票据持有人及美国银行信托公司、美国国家协会（the“受托人”）如果公司不再受《交易法》规定的报告要求的约束。这些契约受制于重要的限制和例外情况，这些限制和例外情况在管辖无担保票据的每个相应契约中都有描述（the“无担保票据契约”).

此外，在每项各自的无抵押票据契约中定义的“控制权变更回购事件”发生时，公司一般将被要求提出购买未偿还无抵押票据的要约，价格等于 100 该等无抵押票据的本金额加上截至回购日的应计及未付利息的百分比。

截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司遵守各无抵押票据的所有契诺及其他规定。

2026年笔记

2020年10月23日和2020年12月1日，公司发行了$ 500.0 百万本金总额和$ 300.0 百万本金总额，分别为 3.625 2026年到期票据百分比（the“2026年笔记”）根据日期为2020年10月23日的补充契约（连同日期为2020年7月15日的契约（第“基础契约”），the“2026年票据契约”），至公司与受托人之间的基础契约。

2026年票据于2026年1月15日到期，并按照2026年1月票据契约的条款获得清偿。

2026年新票据

2021年3月16日和2021年4月27日，公司分别发行了$ 400.0 百万本金总额和$ 300.0 百万本金总额，分别为 2.750 2026年到期票据百分比（the“新的2026年笔记”）根据截至二零二一年三月十六日止的补充契约（连同基本契约，第“New 2026 Notes Indenture”），至公司与受托人之间的基础契约。

新的2026年票据将于2026年9月16日到期，公司可随时或不时按新的2026年票据契约中规定的赎回价格选择全部或部分赎回。新的2026年票据的利率为 2.750 年年%每半年于每年3月16日及9月16日支付，由2021年9月16日开始。新的2026年票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司所有现有和未来债务，在受偿权上明确从属于新的2026年票据，排名pari passu与公司发行的所有现有和未来无担保非次级债务相比，在为此类债务提供担保的资产价值范围内，排名实际上低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

2027年笔记

2021年7月23日，公司发行$ 650.0 百万本金总额 2.125 2027年到期票据百分比（the“2027年笔记”）根据截至2021年7月23日的补充契约（连同基本契约，第“2027 Notes Indenture”），至公司与受托人之间的基础契约。

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2027年票据将于2027年2月15日到期，公司可随时或不时按2027年票据契约所载赎回价格选择全部或部分赎回。2027年票据的利率为 2.125 自2022年2月15日起，每半年于每年2月15日及8月15日支付年度%。2027年票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司所有现有和未来债务，在受偿权上明确从属于2027年票据，等级pari passu与公司发行的所有现有和未来无担保非次级债务相比，在为此类债务提供担保的资产价值范围内，排名实际上低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

2028年票据

2021年9月30日，公司发行$ 650.0 百万其本金总额 2.850 2028年到期票据百分比（the“2028年笔记”）根据截至2021年9月30日的补充契约（连同基本契约，第“2028 Notes Indenture”），至公司与受托人之间的基础契约。

2028年票据将于2028年9月30日到期，公司可随时或不时按2028年票据契约中规定的赎回价格选择全部或部分赎回。2028年票据的利率为 2.850 自2022年3月30日起，每半年于每年3月30日及9月30日支付年度%。2028年票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司所有现有和未来债务，在受偿权上明确从属于2028年票据，等级pari passu与公司发行的所有现有和未来无担保非次级债务相比，在为此类债务提供担保的资产价值范围内，排名实际上低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

2027年11月笔记

2024年5月20日，公司发行$ 400.0 百万其本金总额 5.875 2027年到期票据百分比（the“2027年11月笔记”）根据截至2024年5月20日的补充契约（连同基本契约，第“2027年11月票据契约”），至公司与受托人之间的基础契约。

2027年11月票据将于2027年11月15日到期，公司可随时或不时按2027年11月票据契约中规定的赎回价格选择全部或部分赎回。2027年11月期票据的计息利率为 5.875 自2024年11月15日起，每半年于每年5月15日及11月15日支付年度%。2027年11月票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司所有现有和未来债务，在受偿权上明确从属于2027年11月票据，排名pari passu与公司发行的所有现有和未来无担保非次级债务相比，在为此类债务提供担保的资产价值范围内，排名实际上低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

就2027年11月票据而言，公司订立利率互换，以更紧密地使公司负债的利率与投资组合保持一致，投资组合主要包括浮动利率贷款。公司指定本次利率互换与2027年11月票据为符合条件的套期会计关系。

2028年4月票据

2024年10月15日和2024年12月16日，公司发行了$ 400.0 百万本金总额和$ 300.0 百万本金总额，分别为 5.350 2028年到期票据百分比（the“2028年4月笔记”）根据截至2024年10月15日的补充契约（连同基本契约，第“2028年4月票据契约”），至公司与受托人之间的基础契约。

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2028年4月票据将于2028年4月13日到期，公司可随时或不时按2028年4月票据契约所载的赎回价格选择全部或部分赎回。2028年4月期票据的利率为 5.350 每年%于每年的4月13日及10月13日每半年支付一次，由2025年4月13日开始。2028年4月票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司现有和未来的所有债务，在受偿权上明确从属于2028年4月票据，排名pari passu对于公司发行的所有现有和未来无担保债务，如果不是如此从属地位，在担保此类债务的资产价值范围内，实际上排名低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上排名低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

就2028年4月票据而言，公司进行了利率互换，以使公司负债的利率与主要由浮动利率贷款组成的投资组合更紧密地保持一致。公司将这些利率掉期和2028年4月票据指定为符合条件的套期会计关系。

2030年6月笔记

2025年3月4日，公司发行$ 500.0 百万其本金总额 5.300 2030年到期票据百分比（the“2030年6月笔记”）根据截至2025年3月4日的补充契约（连同基本契约，第“June 2030 Notes Indenture”），至公司与受托人之间的基础契约。

2030年6月票据将于2030年6月30日到期，公司可随时或不时按2030年6月票据契约所载的赎回价格选择全部或部分赎回。2030年6月期票据的利率为 5.300 年年%每半年于每年6月30日及12月30日支付，由2025年6月30日开始。2030年6月票据是公司的一般无担保债务，在受付权上优先于公司所有现有和未来债务，在受付权上明确从属于2030年6月票据，排名pari passu与公司发行的所有现有和未来无担保非次级债务相比，在为此类债务提供担保的资产价值范围内，排名实际上低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并且在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

就2030年6月票据而言，公司订立了利率互换，以更紧密地使公司负债的利率与主要由浮动利率贷款组成的投资组合保持一致。公司将本次利率互换与2030年6月票据指定为符合条件的套期会计关系。

2031年1月票据

2025年10月14日，公司发行$ 500.0 百万本金总额 5.125 2031年到期票据百分比（the“2031年1月笔记”）根据截至2025年10月14日的补充契约（连同基本契约，第“2031年1月票据契约”），至公司与受托人之间的基础契约。

2031年1月票据将于2031年1月31日到期，公司可随时或不时选择按2031年1月票据契约中规定的赎回价格全部或部分赎回。2031年1月期票据的计息利率为 5.125 自2026年1月31日起，每半年于每年1月31日及7月31日支付年度%。2031年1月票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司所有现有和未来债务，在受偿权上明确从属于2031年1月票据，与公司发行的所有现有和未来无担保债务享有同等地位，但不是如此从属，在为该债务提供担保的资产价值范围内，实际上排名低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

就2031年1月票据而言，公司订立利率互换，以更紧密地使公司负债的利率与投资组合保持一致，投资组合主要包括浮动利率贷款。公司将本次利率互换与2031年1月票据指定为符合条件的套期会计关系。

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2029年9月笔记

2026年3月3日，公司发行$ 400.0 百万本金总额 5.250 2029年到期票据百分比（the“2029年9月笔记”）根据截至2026年3月3日的补充契约（连同基本契约，第“2029年9月票据契约”），至公司与受托人之间的基础契约。

2029年9月票据将于2029年9月4日到期，公司可随时或不时按2029年9月票据契约中规定的赎回价格选择全部或部分赎回。2029年9月期票据的利率为 5.250 自2026年9月4日起，每半年于每年3月4日及9月4日支付年度%。2029年9月票据是公司的一般无担保债务，在受偿权上优先于公司现有和未来的所有债务，这些债务在受偿权上明确从属于2029年9月票据，与公司发行的所有现有和未来无担保债务享有同等地位，但不是如此从属，在为该债务提供担保的资产价值范围内，实际上排名低于公司的任何有担保债务（包括公司后来担保的无担保债务），并在结构上低于公司子公司、融资工具或类似融资所产生的所有现有和未来债务（包括贸易应付款项）。

就2029年9月票据而言，公司订立利率互换，以更紧密地使公司负债的利率与投资组合保持一致，投资组合主要包括浮动利率贷款。公司指定本次利率互换与2029年9月票据为符合条件的套期会计关系。

公司已确定下文所述的证券化工具作为公司的延伸运作，因此，将由公司合并。

2024-1 CLO债务证券化

2024年11月21日，公司完成了$ 746.8 百万定期债务证券化（the“2024-1债务证券化”).定期债务证券化也被称为抵押贷款义务，是公司发生的一种担保融资形式，由公司为财务报告目的进行合并，并受其总体资产覆盖要求的约束。2024-1债务证券化中提供的票据（统称“2024-1 Notes”）由2024-1发行人发行，该发行人为公司的间接全资及合并（为税务及会计目的）附属公司，主要由多元化的私人信用贷款组合及其中的参与权益作担保。

下表列示2024-1债务证券化发行的担保票据和发生的担保贷款信息：

2026年3月31日

说明

类型

未偿本金

息率

信用评级

A类票据(2)

高级有担保浮动利率

$

—

SOFR + 1.51 %

aaa

A-L类贷款(2)

高级有担保浮动利率

412,500

SOFR + 1.51 %

aaa

乙类票据

高级有担保浮动利率

45,000

SOFR + 1.78 %

AA2

C类票据(1)

夹层有担保可延期浮动利率

52,500

SOFR + 2.00 %

A2

有担保票据总额

510,000

次级票据(1)

从属

236,770

无

未评级

2024-1年票据总额

$

746,770

无

(1)公司保留了在2024-1债务证券化中发行的所有C类票据和在合并中消除的次级票据。

(2)根据契约和A-L类贷款协议转换A-L类贷款后，A类票据的未偿总额最多可增加$ 412.5 万和A-L类贷款的未偿还总额相应减少。

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公司（通过其全资和合并子公司，BXSL CLO 2024-1 Depositor LLC）保留了在2024-1债务证券化中发行的所有C类票据和次级票据，以部分换取公司出售并向2024-1发行人贡献初始收盘日投资组合。2024-1票据计划于2036年10月20日到期；然而，2024-1票据可由2024-1发行人根据公司通过其次级票据持有人（通过BXSL CLO 2024-1 Depositor LLC）的指示，于2026年10月20日之后的任何营业日赎回。就出售和出资而言，公司已向2024-1发行人作出惯常的陈述、保证和契诺。A类票据、A-L类贷款、B类票据和C类票据是2024-1发行人的有担保债务，次级票据是2024-1发行人的无担保债务，管辖2024-1票据的契约包括习惯契约和违约事件。

2024-1票据没有也不会根据《证券法》或任何州证券或“蓝天”法进行注册，在没有向SEC注册或适用的注册豁免的情况下，不得在美国发售或出售。

公司根据抵押品管理协议担任2024-1发行人的抵押品管理人，并已同意不可撤销地免除根据抵押品管理协议应付的所有抵押品管理费。

以下列出2024-1发行人的资产和负债，在实现消除公司间余额后。2024-1发行人的资产被限制用于清偿2024-1发行人的债务。2024-1发行人的负债仅为2024-1发行人的义务，债权人（或实益权益持有人）对公司没有追索权。

			2026年3月31日						2025年12月31日
物业、厂房及设备
按公允价值进行的投资
非控股/非关联投资			$	717,480					$	727,232
按公允价值计算的投资总额			717,480						727,232
现金及现金等价物（限制性现金$ 75,966 和$ 89,406 ，分别）			75,966						89,406
非控股/非关联投资应收利息			5,242						9,291
总资产			$	798,688					$	825,929
负债
债务（扣除未摊销债务发行费用$ 2,162 和$ 2,212 ，分别）			$	455,338					$	455,288
应付利息			4,696						5,029
负债总额			$	460,034					$	460,317

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公司未偿债务情况如下：

			2026年3月31日
			承诺的本金总额						未偿本金						账面价值（扣除未摊销发行费用、溢价和折价）						未摊还发债成本（含溢价和折价）						未使用部分(1)						可用金额(2)
杰克逊霍尔融资机制(3)			$	500,000					$	105,374					$	105,374					$	—					$	394,626					$	254,563
布雷肯里奇筹资机制			1,175,000						771,850						771,850						—						403,150						403,150
Big Sky Funding Facility			650,000						520,400						520,400						—						129,600						129,600
BXSL 2025-1设施			400,000						327,700						327,700						—						72,300						72,300
循环信贷机制(4)			2,525,000						1,392,991						1,392,991						—						1,132,009						1,132,009
2026年新票据			700,000						700,000						699,184						816						—						—
2027年笔记			650,000						650,000						647,589						2,411						—						—
2028年票据			650,000						650,000						645,300						4,700						—						—
2027年11月笔记(5)			400,000						400,000						401,101						3,292						—						—
2028年4月票据(5)			700,000						700,000						695,894						5,447						—						—
2030年6月笔记(5)			500,000						500,000						494,472						8,998						—						—
2031年1月票据(5)			500,000						500,000						487,076						8,200						—						—
2029年9月笔记(5)			400,000						400,000						389,617						5,814						—						—
2024-1年票据			457,500						457,500						455,338						2,162						—						—
合计			$	10,207,500					$	8,075,815					$	8,033,886					$	41,840					$	2,131,685					$	1,991,622

(1)未使用部分是承诺费（如果有的话）所依据的金额。

(2)可用金额反映了与每个相应信贷工具借款基础相关的任何限制。

(3)根据杰克逊霍尔融资机制，公司可能以美元或某些其他允许的货币借款。截至2026年3月31日，公司已 无 以美元以外货币计值的借款。

(4)根据循环信贷融资，公司可能以美元或某些其他允许的货币借款。截至2026年3月31日，公司有以下货币计值的非美元借款：

•加元 38.4 百万

•欧元 469.5 百万

•英镑 293.5 百万

•澳元 1.0 百万

(5)账面价值包含有效套期关系公允价值变动调整。

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			2025年12月31日
			承诺的本金总额						未偿本金						账面价值						未摊还债务发行成本						未使用部分(1)						可用金额(2)
杰克逊霍尔融资机制(3)			$	500,000					$	22,374					$	22,374					$	—					$	477,626					$	477,626
布雷肯里奇筹资机制			1,175,000						652,550						652,550						—						522,450						418,348
Big Sky Funding Facility			650,000						585,900						585,900						—						64,100						64,100
BXSL 2025-1设施			400,000						34,800						34,800						—						365,200						351,400
循环信贷机制(4)			2,425,000						1,447,497						1,447,497						—						977,503						977,503
2026年笔记			800,000						800,000						799,936						64						—						—
2026年新票据			700,000						700,000						698,746						1,254						—						—
2027年笔记			650,000						650,000						646,911						3,089						—						—
2028年票据			650,000						650,000						644,837						5,163						—						—
2027年11月笔记(5)			400,000						400,000						403,760						3,803						—						—
2028年4月票据(5)			700,000						700,000						700,057						6,107						—						—
2030年6月笔记(5)			500,000						500,000						497,626						9,520						—						—
2031年1月票据(5)			500,000						500,000						489,847						8,688						—						—
2024-1年票据			457,500						457,500						455,288						2,212						—						—
合计			$	10,507,500					$	8,100,621					$	8,080,129					$	39,900					$	2,406,879					$	2,288,977

(1)未使用部分是承诺费（如果有的话）所依据的金额。

(2)可用金额反映了与每个相应信贷工具借款基础相关的任何限制。

(3)根据杰克逊霍尔融资机制，公司可能以美元或某些其他允许的货币借款。截至2025年12月31日，公司已 无 以美元以外货币计值的借款。

(4)根据循环信贷安排，公司可能以美元或某些其他允许的货币借款。截至2025年12月31日，公司有以下币种计价的非美元借款：

•加元 30.7 百万

•欧元 417.2 百万

•英镑 293.5 百万

•澳元 1.0 百万

(5)账面价值包含有效套期关系公允价值变动调整。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司未偿本金的合同到期情况：

			2026年3月31日
			不到1年						1-3年						3-5年						大于5年						合计
SPV融资便利			$	—					$	953,474					$	771,850					$	—					$	1,725,324
循环信贷机制			—						—						1,392,991						—						1,392,991
无担保票据			1,350,000						1,750,000						1,400,000						—						4,500,000
债务证券化			—						—						—						457,500						457,500
未偿本金总额			$	1,350,000					$	2,703,474					$	3,564,841					$	457,500					$	8,075,815

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			2025年12月31日
			不到1年						1-3年						3-5年						大于5年						合计
SPV融资便利			$	—					$	643,074					$	652,550					$	—					$	1,295,624
循环信贷机制			—						—						1,447,497						—						1,447,497
无担保票据			1,500,000						2,400,000						500,000						500,000						4,900,000
债务证券化			—						—						—						457,500						457,500
未偿本金总额			$	1,500,000					$	3,043,074					$	2,600,047					$	957,500					$	8,100,621

截至2026年3月31日和2025年12月31日，应付利息包括$ 60.0 百万美元 60.8 百万，分别为利息支出和$ 0.6 百万美元 1.2 万元，分别为未使用的承诺费。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，所有未偿还借款（包括未使用费用、债务发行成本摊销（包括溢价和折价）及应用套期会计的影响）的加权平均利率为 4.83 %和 5.01 %，分别。截至二零二六年及二零二五年三月三十一日止三个月，加权平均债务总成本（包括未使用费用、债务发行成本摊销（包括溢价及折价）、递延融资成本摊销及应用套期会计的影响）为 4.90 %和 5.09 %，分别。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月，平均未偿还本金债务为$ 8,172.9 百万美元 7,313.5 分别为百万。

利息费用构成如下：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
借款利息支出			$	93,283					$	87,640
设施未使用费用			2,160						1,701
递延融资成本摊销			1,450						1,409
原发行折价及发债费用摊销（含溢价、折价）			3,935						3,350
作为套期保值核算的利率互换收益（损失）及相关被套期项目：
利率互换			18,839						( 15,409 )
对冲项目			( 19,498 )						14,285
总利息支出			$	100,169					$	92,976
利息支出支付的现金			$	115,628					$	96,301

投资组合公司承诺

公司的投资组合包含信用额度或延迟提款承诺形式的债务投资，这要求我们在投资组合公司根据基础贷款协议提出要求时提供资金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有无资金承付款项，包括延迟提款定期贷款和循环贷款，总额为$ 1.6 十亿美元 1.8 分别为十亿。

此外，顾问及其关联公司可能会不时代表其管理的投资工具（包括公司）承诺进行投资。这些投资的某些条款在承诺时并未最终确定，每一投资工具的分配可能会在筹资日期之前发生变化。在这方面，截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司估计$ 139.7 百万美元 151.8 已承诺但尚未获得资金的投资分别为百万。

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其他承付款项和或有事项

公司可能不时成为其正常业务过程中附带的某些法律诉讼的一方。截至2026年3月31日和2025年12月31日，管理层不知道有任何重大未决法律诉讼。

已发行股份

公司有权以$ 0.001 每股面值。

2021年10月28日，该公司首次公开发行股票定价，普通股开始在纽约证券交易所交易，代码为“BXSL”。

截至二零二六年三月三十一日止，公司为订约方 八个 与销售代理的单独权益分派协议（丨《Equity Distribution协议》），据此，公司可不时出售最高可达$ 600.0 百万的普通股。根据经修订的1933年《证券法》第415（a）（5）条所定义的协议交易或被视为“市场上”发行的交易可以出售根据Equity Distribution协议进行的普通股。实际销售额取决于多种因素，包括市场状况、普通股的交易价格、公司的资金需求，以及公司确定适当的资金来源以满足这些需求。截至二零二六年三月三十一日止总销售价格$ 557.4 万元，根据Equity Distribution协议尚可供发行。

截至2026年3月31日止三个月，除通过DRIP发行的普通股外，没有发行普通股。

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月通过“在市场上”发售计划发行的普通股总数和收到的收益：

发行普通股						发行的普通股数量						总收益						配售费/发售费用						净收益						平均股价(1)
“场内”发行						5,761,648						$	186,697					$	1,867					$	184,830					$	32.08

(1)表示扣除配售费及佣金及发行费用后的每股净发行价格。

分配

下表汇总了截至2026年3月31日止三个月公司宣布和应付的分配（以千美元计，每股金额除外）：

宣布日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2026年2月25日						2026年3月31日						2026年4月24日						$	0.7700					$	178,855
分配总数																		$	0.7700					$	178,855

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月公司宣布和应付的分配（以千美元计，每股金额除外）：

宣布日期						记录日期						付款日期						每股金额						总金额
2025年2月26日						2025年3月31日						2025年4月25日						$	0.7700					$	175,421
分配总数																		$	0.7700					$	175,421

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股息再投资

公司已采纳DRIP，据此，公司将董事会代表其不选择以现金收取股息的股东宣布的所有现金股息进行再投资。因此，如果董事会宣布派发现金股息或其他分配，那么未选择退出DRIP的公司股东将按下述方式自动将其现金分配再投资于额外股份，而不是获得现金股息或其他分配。从IPO完成开始，将向股东发行的股票数量是通过将应付给股东的现金股息或分配的总美元金额除以分配支付日纽约证券交易所常规交易收盘时的每股普通股市场价格确定的，或者如果当天没有报告出售，则为报告的出价和要价的平均值。然而，若现金股息或分派派付日的每股市价超过最近计算的每股资产净值，公司将按（i）最近计算的每股资产净值及（ii）两者中较高者发行股份 95 当前每股市场价格（或较当前每股市场价格仍超过最近计算的每股NAV的较小折让）的百分比。例如，如果最近计算的每股NAV为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股24.00美元，公司将以每股24.00美元的价格发行股票。如果最近计算的每股NAV为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股27.00美元，公司将以每股25.65美元（当前市场价格的95%）发行股票。如果最近计算的每股NAV为25.00美元，现金股息支付日的市场价格为每股26.00美元，则公司将以每股25.00美元的价格发行股票。

以股份形式获得分配的股东通常将受到与获得现金分配相同的美国联邦、州和地方税收后果；但是，由于他们的现金分配将被再投资，这些股东将不会获得用于支付任何适用税款的现金。公司拟使用新发股份实施该方案。

根据DRIP，下表汇总了截至2026年3月31日止三个月期间向未选择退出DRIP的股东发行的金额和股份（以千美元计，股份金额除外）：

付款日期						DRIP股票价值						发行的DRIP股份
2026年1月23日						$	8,114					310,753
分配总数						$	8,114					310,753

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月期间向未选择退出DRIP的股东发行的金额和股份（以千美元计，股份金额除外）：

付款日期						DRIP股票价值						发行的DRIP股份
2025年1月24日						$	5,130					165,096
分配总数						$	5,130					165,096

股份回购计划

2026年2月，董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多$ 250.0 以低于公司每股资产净值的价格在公开市场上发行在外的普通股合计百万 一年 期限，根据《交易法》第10b-18条规定的准则（第“10b-18计划”).任何股份回购的时间、方式、价格和金额将由公司根据对经济和市场状况、股票价格、适用的法律法规要求及其他因素的评估，全权酌情决定。

截至二零二六年三月三十一日止三个月，公司 无 t根据10b-18计划回购其任何普通股。

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下表列出基本及摊薄每股盈利的计算方法：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
经营产生的净资产净增加（减少）额			$	25,246					$	149,809
加权平均流通股（基本和稀释）			232,203,849						226,577,167
每股普通股收益（亏损）（基本和稀释）			$	0.11					$	0.66

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以下为截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月的财务摘要：

			截至3月31日的三个月，
			2026						2025
每股数据(1):
资产净值，期初			$	26.92					$	27.39
投资净收益			0.77						0.83
未实现和已实现收益（亏损）净变动			( 0.66 )						( 0.17 )
经营产生的净资产净增加（减少）额			0.11						0.66
来自净投资收益的分配(2)			( 0.77 )						( 0.77 )
股本交易净资产净增加（减少）额			—						0.11
净资产增加（减少）总额			( 0.66 )						0.00
资产净值，期末			$	26.26					$	27.39
市值，期末			$	23.69					$	32.36
已发行股份，期末			232,279,811						227,818,928
基于NAV的总回报(3)			0.7		%				2.8		%
基于市值的总回报(4)			( 7.4 )		%				2.6		%
比率：
净费用与平均净资产的比率(5)			9.2		%				10.5		%
投资净收益与平均净资产之比(5)			11.6		%				12.2		%
投资组合换手率			2.3		%				5.3		%
补充数据：
净资产，期末			$	6,099,680					$	6,240,869
资产覆盖率			175.5		%				184.2		%

(1)每股数据是通过使用该期间的加权平均流通股得出的。

(2)分配的每股数据是通过使用相关交易日期的实际已发行股份得出的（参见附注9）。

(3)总回报的计算方法为期间每股资产净值的变化，加上每股分派（假设股息和分派按照DRIP再投资）除以期初每股资产净值。总回报不包括销售负荷。

(4)基于市值的总回报计算为相应期间每股市值的变化，其中考虑了根据DRIP进行再投资的分配（如果有的话）。

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以下为截至下表所示日期有关公司优先证券的资料：

班级和期间						不包括国库券的未偿还总额(1)						每单位资产覆盖率(2)						每单位非自愿清算优先权(3)						每单位平均市值(4)
认购便利
2026年3月31日						$	—					$	—					—						不适用
2025年12月31日						—						—						—						不适用
2024年12月31日						—						—						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						119,752						2,151						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
杰克逊霍尔融资机制
2026年3月31日						105,374						1,755						—						不适用
2025年12月31日						22,374						1,771						—						不适用
2024年12月31日						399,874						1,857						—						不适用
2023年12月31日						233,019						2,003						—						不适用
2022年12月31日						360,019						1,748						—						不适用
2021年12月31日						361,007						1,802						—						不适用
2020年12月31日						362,316						2,300						—						不适用
2019年12月31日						514,151						2,151						—						不适用
2018年12月31日						120,000						2,278						—						不适用
布雷肯里奇筹资机制
2026年3月31日						771,850						1,755						—						不适用
2025年12月31日						652,550						1,771						—						不适用
2024年12月31日						649,350						1,857						—						不适用
2023年12月31日						741,700						2,003						—						不适用
2022年12月31日						825,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						568,680						1,802						—						不适用
2020年12月31日						569,000						2,300						—						不适用
2019年12月31日						820,311						2,151						—						不适用
2018年12月31日						65,000						2,278						—						不适用
Big Sky Funding Facility
2026年3月31日						520,400						1,755						—						不适用
2025年12月31日						585,900						1,771						—						不适用
2024年12月31日						400,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						480,906						2,003						—						不适用
2022年12月31日						499,606						1,748						—						不适用
2021年12月31日						499,606						1,802						—						不适用
2020年12月31日						200,346						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

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班级和期间						不包括国库券的未偿还总额(1)						每单位资产覆盖率(2)						每单位非自愿清算优先权(3)						每单位平均市值(4)
BXSL 2025-1设施
2026年3月31日						$	327,700					$	1,755					—						不适用
2025年12月31日						34,800						1,771						—						不适用
2024年12月31日						—						1,857						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
循环信贷机制
2026年3月31日						1,392,991						1,755						—						不适用
2025年12月31日						1,447,497						1,771						—						不适用
2024年12月31日						1,287,140						1,857						—						不适用
2023年12月31日						682,258						2,003						—						不适用
2022年12月31日						678,378						1,748						—						不适用
2021年12月31日						915,035						1,802						—						不适用
2020年12月31日						182,901						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2023年笔记
2026年3月31日						—						—						—						不适用
2025年12月31日						—						—						—						不适用
2024年12月31日						—						—						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						400,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						400,000						1,802						—						不适用
2020年12月31日						400,000						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2026年笔记
2026年3月31日						—						—						—						不适用
2025年12月31日						800,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						800,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						800,000						2,003						—						不适用
2022年12月31日						800,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						800,000						1,802						—						不适用
2020年12月31日						800,000						2,300						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

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班级和期间						不包括国库券的未偿还总额(1)						每单位资产覆盖率(2)						每单位非自愿清算优先权(3)						每单位平均市值(4)
2026年新票据
2026年3月31日						$	700,000					$	1,755					—						不适用
2025年12月31日						700,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						700,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						700,000						2,003						—						不适用
2022年12月31日						700,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						700,000						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2027年笔记
2026年3月31日						650,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						650,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						650,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						650,000						2,003						—						不适用
2022年12月31日						650,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						650,000						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2028年票据
2026年3月31日						650,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						650,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						650,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						650,000						2,003						—						不适用
2022年12月31日						650,000						1,748						—						不适用
2021年12月31日						650,000						1,802						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2027年11月笔记
2026年3月31日						400,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						400,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						400,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

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班级和期间						不包括国库券的未偿还总额(1)						每单位资产覆盖率(2)						每单位非自愿清算优先权(3)						每单位平均市值(4)
2028年4月票据
2026年3月31日						$	700,000					$	1,755					—						不适用
2025年12月31日						700,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						700,000						1,857						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2030年6月笔记
2026年3月31日						500,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						500,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						—						—						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2031年1月票据
2026年3月31日						500,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						500,000						1,771						—						不适用
2024年12月31日						—						—						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用
2029年9月笔记
2026年3月31日						400,000						1,755						—						不适用
2025年12月31日						—						—						—						不适用
2024年12月31日						—						—						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

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班级和期间						不包括国库券的未偿还总额(1)						每单位资产覆盖率(2)						每单位非自愿清算优先权(3)						每单位平均市值(4)
2024-1年票据
2026年3月31日						$	457,500					$	1,755					—						不适用
2025年12月31日						457,500						1,771						—						不适用
2024年12月31日						457,500						1,857						—						不适用
2023年12月31日						—						—						—						不适用
2022年12月31日						—						—						—						不适用
2021年12月31日						—						—						—						不适用
2020年12月31日						—						—						—						不适用
2019年12月31日						—						—						—						不适用
2018年12月31日						—						—						—						不适用

(1)呈报的期末各类别优先证券的未偿还总额。

(2)每单位资产覆盖率是公司总资产的账面价值减去本表中优先证券所代表的不包括债务的所有负债后，与代表债务的优先证券总额的比率。每单位资产覆盖率以每1000美元债务的美元金额表示，并在综合基础上计算。

(3)在公司非自愿清算时优先于任何低于其的证券时，这类优先证券将有权获得的金额。本栏中的“-”表示SEC明确要求某些类型的高级证券不需要披露的信息。

(4)因优先证券未登记公开交易，故不适用。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，未偿债务本金总额为$ 8.1 十亿美元 8.1 分别为十亿。

该公司作为单一可报告分部运营，主要通过投资于美国私营公司的原始贷款和其他证券（包括广泛的银团贷款）获得收入，并在综合基础上管理业务。

首席运营决策者（“CODM”）由公司联席首席执行官和首席财务官组成。提供给主要经营决策者以评估业绩和作出经营决策的主要业绩指标是在简明综合经营报表中报告的经营活动产生的净资产净增加（减少）额。

业绩指标按季度提供给主要经营决策者，并用于评估分部净资产产生的业绩。除了其他因素外，主要经营决策者还利用这些关键指标来确定利润分配，例如用于投资或分配给公司股东的股息金额。由于公司作为单一报告分部运营，分部净资产在简明综合资产负债表中报告为净资产总额，而重大分部费用在简明综合经营报表中列示。

公司管理层评估了截至简明综合财务报表发布之日的后续事件。除下文讨论的情况外，在该期间没有发生需要在截至2026年3月31日的简明综合财务报表中披露或需要在简明综合财务报表中确认的后续事件。

2026年5月7日，董事会宣布派发$ 0.77 截至2026年6月30日登记在册的股东的每股股份，将于2026年7月24日或前后支付。

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我们的投资目标是产生当前收入，并在较小程度上产生长期资本增值。

在正常市场条件下，我们通常将至少80%的总资产（净资产加上用于投资目的的借款）投资于有担保债务投资，我们的投资组合主要由第一留置权优先担保贷款和单笔贷款组成。在较小程度上，我们已经并可能继续投资于第二留置权、第三留置权、无抵押或次级贷款以及其他债务和股本证券。在有限的情况下，我们可能会保留第一留置权贷款的“最后退出”部分。在这种情况下，第一留置权贷款的“先出”部分将优先于我们的“最后出”头寸获得付款。为了换取与这种“最后出局”部分相关的更高的损失风险，我们将获得比“先出”头寸更高的利率。我们目前不专注于投资于陷入困境或需要纾困融资的发行人。

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财务状况、流动性和资本资源

我们的流动性和资本资源主要来自从我们的投资和本金偿还、我们的信贷安排、债务证券化交易以及其他有担保和无担保债务中赚取的利息、股息和费用产生的现金流。我们还可能从运营、未来借款和未来证券发行中产生现金流，包括通过注册发行和私募发行公开或非公开发行债务或股本证券。我们的现金和现金等价物的主要用途是（i）发起贷款和购买优先担保债务投资，（ii）为我们的运营成本提供资金（包括支付给我们的顾问的费用和支付给我们的管理人的费用偿还），（iii）偿债、偿还和我们借款的其他融资成本，以及（iv）向我们的普通股持有人进行现金分配。

为便利公开发行债务或股本证券，2022年7月，我们向SEC提交了一份货架登记声明，有效期为三年。2025年7月，我们向SEC提交了一份新的货架登记声明，有效期为三年，于2028年7月到期。根据2025年7月提交的货架登记声明将发行的证券金额在提交时没有具体说明，我们可能发行的证券金额没有具体的美元限制。2025年7月提交的登记声明涵盖的证券包括：（i）普通股；（ii）优先股；（iii）债务证券；（iv）认购权；（v）认股权证。任何未来发行的细节，以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的债务包括基于资产的杠杆工具、循环信贷工具、无担保票据发行和债务证券化。我们已经并将继续不时订立额外信贷安排、增加现有信贷安排的规模或进一步发行债务证券。任何此类发生或发行将受制于现行市场条件、我们的流动性要求、合同和监管限制以及其他因素。根据1940年法案，除某些有限的例外情况外，我们只被允许产生借款、发行债务证券或发行优先股，如果在借款或发行后立即，总资产（减去除债务以外的总负债）与总债务加上优先股的比率，至少为150%。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的总金额为$ 8.1 十亿美元 8.1 亿高级证券未偿还，我们的资产覆盖率分别为175.5%和177.1%。我们寻求仔细考虑我们的无资金承诺，以便规划我们正在进行的财务杠杆。此外，我们在150%的资产覆盖率限制范围内保持足够的借贷能力，以支付我们预计需要提供资金的任何未提供资金的承诺。我们可能还会不时回购我们未偿还的债务。此类回购，如果有的话，将取决于当时的市场状况，我们的

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流动性要求、合同限制和其他因素。任何此类购买交易所涉及的金额，无论是单独的还是合计的，都可能是重大的。

截至2026年3月31日的现金和现金等价物（不包括受限制的现金），连同我们在信贷额度下的21亿美元未使用产能（取决于借款基础的可用性，有20亿美元可供借款），预计将足以进行我们的投资活动并在短期内开展我们的业务。此外，截至2026年3月31日，我们持有2亿美元的1级和2级投资。

尽管我们历来能够获得足够的借贷能力，但经济状况恶化或任何其他负面经济发展都可能限制我们未来获得融资的机会。我们可能无法为未来的投资或流动性需求找到新的融资，即使我们能够获得此类融资，此类融资的条款可能不会像我们之前获得的那样优惠。这些因素可能会限制我们进行新投资的能力，并对我们的经营业绩产生不利影响。

截至2026年3月31日，我们拥有3.513亿美元的现金和现金等价物（包括限制性现金）。在截至2026年3月31日的三个月中，经营活动提供的现金为2.493亿美元，反映了经营活动产生的净资产增加2520万美元，并根据投资未实现折旧净额1.576亿美元进行了调整。经营活动提供的现金进一步受到出售投资收益和偿还本金4.509亿美元的推动，部分被购买投资3.248亿美元所抵消。在此期间，用于筹资活动的现金为1.842亿美元，这主要是由于以现金支付的股息为1.705亿美元，偿还的债务净额为1290万美元。

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项目3。关于市场风险的定量和定性披露。

经济状况的不确定性给金融市场带来了显着的波动，波动的影响可能会对我们的市场风险产生重大影响。我们受制于金融市场风险，包括估值风险和利率风险。我们的估值风险敞口与之前在我们的报告中披露的情况没有重大变化截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告.

利率风险

利率敏感性是指利率水平的变化可能导致的收益变化。我们打算通过借款为我们的部分投资提供资金，此时，我们的净投资收益将受到我们投资的利率与我们借款的利率之间的差异的影响。因此，我们无法向股东保证，市场利率的重大变化不会对我们的净投资收益产生重大不利影响。

在利率下降的环境下，生息资产赚取的总利息收入与有息负债产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。相反，在利率上升的环境中，这种差异可能会增加，从而增加我们的净收入，如下表所示。

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