6-K

IFRS 13公允价值层次结构

基于相同金融资产和负债在活跃市场中的报价（未经调整）。

基于对金融资产或负债可直接（即作为未报价价格）或间接（即从价格得出）观察到的第1级所包含的报价以外的输入值。

基于市场上无法观察到的输入使用适当的估值模型，包括贴现现金流模型。

6-K 1 d104139d6k.htm 6-K 6-K

这一半标志着BHP的一个里程碑，铜在我们的整体收益中贡献了最大的份额，占基本EBITDA的51%。BHP是全球最大的铜生产商，Escondida业绩表现强劲，再加上我们在智利和南澳大利亚的其他业务的稳健贡献，我们已将26财年集团铜指引提高至1.9– 2.0吨。这使我们能够最大限度地提高近期铜价以及黄金上涨带来的收益增加。

智利、阿根廷、亚利桑那州和南澳大利亚有四个引人注目的增长选择，我们完全有能力捕捉到预测的更高的长期铜价。我们预计Jansen Stage 1钾肥项目将于27年中期首次投产并实现收入。在完成我们确定的更新成本估算后，在我们最近的运营审查中，我们宣布将Jansen第一阶段项目支出增加到84亿美元。

我们的西澳铁矿石业务继续为股东提供服务。WAIO实现了创纪录的上半年产量和出货量，我们进一步巩固了我们作为全球成本最低的主要铁矿石生产商的地位。我们继续对这项业务进行投资。我们将在黑德兰港增加第六个铁路汽车倾卸器，这样火车就可以更快卸货，支持可持续运量上升至> 305公吨。

在集团层面，我们再次交付了安全、可靠的一半，具有弹性的利润率和现金流支持有纪律的投资和强劲的股东回报。基本EBITDA增长25%至155亿美元，基本EBITDA利润率为58%。基本应占利润也增长了20%以上，达到62亿美元。基础ROCE增加约3个百分点至约24%。

持续强劲的现金产生和资产负债表实力仍然是BHP的标志。我们产生了94亿美元的运营现金，并以147亿美元的净债务结束了半场，大约在我们100 – 200亿美元目标区间的中点附近。

我们确定中期股息为每股73美分，相当于60%的派息率，反映了强劲的经营业绩、严格的资本配置以及对我们前景的信心。

今天，我们宣布了与我们在Antamina未来白银产量中所占份额相关的有史以来最有价值的银流协议，该协议是继去年12月与我们在WAIO内陆电力消费中所占份额相关的协议之后达成的。这些是我们积极进行资本组合和资产管理的例子，提高了我们的财务灵活性并释放了价值。这些协议加在一起，将释放超过60亿美元的现金。我们看到了解锁总额高达100亿美元的潜力。

展望未来，我们预计26财年全球经济将增长约3%。中国经济在去年达到5%左右的目标后具有韧性。印度继续跑赢大盘。我们乐观地认为，经济背景对我们的关键大宗商品构成支撑。在结构性成本较高的环境下，这些情况强化了生产力和成本纪律的重要性，并发挥了BHP低成本、多元化投资组合的优势。

我们的增长管道使BHP与众不同，无论是扩大我们现有的一级资产，还是Jansen、Vicu ñ a和Resolution等令人兴奋的绿地项目，都将使我们能够在整个周期中提供有弹性的回报。”

Mike Henry，BHP首席执行官



安全		卓越运营

保持较强的安全性能		在铜和铁矿石方面的运营记录

我们的高潜在伤害频率（HPIF）ⁱ与H2 FY25相比下降了20%，现在与HY20相比下降了67%，显示出安全性能的持续、长期改善。这是由于我们在工程控制、自动化和扩大使用技术以更早识别危险并减少风险敞口方面的持续投资所推动的。通过BHP操作系统（BOS），我们的安全性能得到了进一步启用。		我们在许多资产上都取得了创纪录的业绩。在Escondida，尽管品位下降，但创纪录的选矿机吞吐量支撑了强劲的生产。由于我们的其他铜资产也表现良好，我们提高了26财年集团铜产量指导，以及Escondida的27财年产量指导。在铁矿石方面，WAIO实现了创纪录的上半年产量和出货量，以及创纪录的开采材料，同时巩固了我们作为全球成本最低的主要铁矿石生产商的地位。^二、集团黄金产量增加，Copper SA的精炼黄金产量创纪录（增长33%），而集团白银产量增加29%。

财务结果		支付的现金税净额

应占利润 56亿美元 28% HY25 44亿美元		净所得税和特许权使用费相关税收 36亿美元 5% HY25 34亿美元

应占利润的显着增长是由卓越的运营和严格的成本控制以及平均更高的价格推动的。铜和铁矿石表现突出，基本EBITDA利润率^三、分别为66%和62%。铜分部（铜）贡献集团基础EBITDA > 50%^三、第一次。^四、		BHP继续位列澳大利亚前三大企业纳税人之一^v和智利最大的之一。我们的全球调整后有效税率^三、保持在36.6%（HY25：36.4%）的高水平，如果包括收入和基于生产的特许权使用费，则为43.0%（HY25：44.2%）。

投资增长		股东价值

资本和勘探支出^三、 53亿美元 1% HY25 52亿美元		完全免税的中期股息每股0.73美元 60%派息率

我们将继续投资于我们在Jansen、Escondida、Copper SA和WAIO的行业领先的有机增长项目管道，我们预计这将有助于推动我们的应占铜当量（CuEQ）产量在27财年至35财年期间的复合年增长率达到3 – 4%。^六		我们确定了37亿美元的中期股息，延续了我们的强劲回报记录，同时也投资于增长。包括这笔股息在内，自2016年引入资本分配框架以来，我们将向股东返还超过1100亿美元。

我们仍然专注于控制成本并保持相对于竞争对手具有吸引力的基本EBITDA利润率。这种纪律使我们能够抵消汇率和通货膨胀的不利变动。Escondida和Copper SA将单位成本分别降低16%和53%^三、分别受到黄金和白银副产品信贷增加的支撑。WAIO巩固了其作为全球成本最低的主要铁矿石生产商的地位。^二、

基本EBITDA增长25%。铜贡献了集团基本EBITDA的51%（HY25：39%），增至创纪录的80亿美元，首次代表集团基本EBITDA的大部分来自铜。

我们的基本EBITDA利润率增加了7个百分点，达到58%，这进一步巩固了我们在过去25年中平均保持超过50%的基本EBITDA利润率的业绩记录。^七、在铜方面，我们实现了66%的基本EBITDA利润率，增加了12个百分点。

有关更多详细信息，请参阅基本EBITDA瀑布。

我们调整后的有效税率与HY25大体一致，为36.6%。预计26财年调整后的有效税率将在36%至40%的指导范围内。

运营成本包括14亿美元的收入或基于生产的特许权使用费。包括这些付款，我们调整后的有效税率为43.0%（HY25：44.2%）。有关更多详细信息，请参阅调整后的有效税率。

在严格的成本控制和强劲的运营业绩的支持下，加上主要大宗商品价格上涨，我们录得62亿美元的基本应占利润。

有关更多详细信息，请参见附注2 –特殊项目和附注9 –重大事件– Samarco大坝溃坝。



		详细财务资料载于附录1

我们与Lundin Mining在阿根廷-智利边境的合资企业Vicu ñ a预计将在CY26期间花费约8亿美元（100%基础），以推进项目研究和矿山计划优化，并为该项目在~CY26之前的潜在第一阶段最终投资决策（FID）做好准备。今天，Vicu ñ a发布了更新的研究报告，这些研究报告强化了该资源的规模以及开发全球顶级铜、黄金和白银生产资产的机会。

在按照我们的资本配置框架进行投资后，我们的净债务从2025年6月30日增加了18亿美元至147亿美元，这反映了：

•

向BHP股东支付股息31亿美元，向非控股权益支付股息10亿美元；和

•

与巴西协议相关的10亿美元Samarco和解义务（BHP权益份额）。与巴西协议相关的Samarco结算义务预计将在27财年下降至约6亿美元。

我们的资产负债表依然强劲。今天，我们宣布了一项银流协议，为此我们将获得43亿美元的前期现金付款。我们还预计将从我们与全球基础设施合作伙伴宣布的创新协议中变现20亿美元，该协议与BHP在WAIO电力消费中的份额相关。这两项交易预计将在26财年下半年完成。我们看到了通过积极的资本投资组合和资产管理解锁高达100亿美元的潜力。

我们的净债务目标区间维持在100亿美元至200亿美元之间不变。

我们的全球信用评级六也在HY26保持不变。穆迪的评级为A1（稳定）/P-1，惠誉的评级分别为A（稳定）/F1（长期/短期）。

有关更多详细信息，请参阅净债务瀑布。



		详细财务资料载于附录1



有关中期股息的事项	日期

货币兑换成兰特的公告		2026年3月2日

约翰内斯堡证券交易所（JSE）交易暨股息的最后一天		2026年3月3日

除息日JSE		2026年3月4日

除息日澳大利亚证券交易所（ASX）和伦敦证券交易所（伦敦证券交易所）		2026年3月5日

除息日纽约证券交易所（NYSE）		2026年3月6日

记录日期		2026年3月6日

宣布将货币兑换成澳元、英镑和纽元		2026年3月9日

DRP和货币选举日期		2026年3月9日	¹

付款日期		2026年3月26日

DRP分配日期2		2026年4月13日

1	美国东部时间下午5：00。

2	各登记册之间的分配日期可能有所不同，但所有分配将在2026年4月13日或之前完成。

在2026年3月3日至2026年3月6日（含）期间，登记在南非分公司名册上的股东将不能将其持股非物质化或再物质化，并且在2026年3月2日至2026年3月6日（含）期间，不允许在澳大利亚名册和南非分公司名册之间进行转让。美国存托股票（ADS）各代表两股缴足股款的普通股，并相应获得股息。

任何希望参加DRP或更改参与选举的合格股东应在2026年3月9日下午5点（美国东部时间）之前这样做，或者，如果是在必和必拓集团有限公司南非分公司名册上的股份，则应按照您的CSDP或经纪人的指示这样做。每个司法管辖区的DRP分配价格将作为为满足DRP选举而实际购买的所有股份所支付价格的平均值计算。适用于各交易所的DRP分配价格将在以下网址提供：bhp.com/DRP

在积极的财政措施和有韧性的出口的支持下，中国在25年实现了“5%左右”的官方增长目标。正如预期的那样，今年下半年的势头放缓，最明显的是房地产建设，以及制造业和基础设施投资。展望未来，预计第十五个五年计划（CY26-CY30）将提升国内家庭需求并优先考虑技术发展——随之而来的经济结构性再平衡将为对电气化和脱碳至关重要的金属提供进一步的需求支持。

印度经济在25财年表现优异，GDP增长超过7%，这得益于稳固的家庭需求和投资。我们认为，在基础设施支出、扩大制造业产能和金融状况改善的支持下，势头将持续到26财年。

商品需求

虽然政策和地缘政治的不确定性在25财年持续存在，但大宗商品需求强劲。市场在年初对贸易政策的担忧确实导致了一些需求的前置。

在中国，CY25的支持性政策措施支撑了钢铁和金属相关的制造业活动，尤其是在运输和机械领域，这有助于抵消持续的房地产行业疲软和基础设施投资放缓的影响。中国贸易顺差在25财年首次超过1万亿美元，因对全球市场的强劲出口抵消了对美国出口疲软的影响。钢铁出口为中国生产提供了支撑，并抵消了国内钢铁需求的小幅下降。中国铜需求增长尤为强劲，在上半年的CY25和CY26铜需求预计将在当前的高基数上保持强劲。海运铁矿石需求预计将在CY26高位企稳，而海运冶金煤需求可能在印度和发展中经济体的推动下温和复苏。

印度大宗商品需求继续强劲增长，这是由基础广泛的部门增长推动的，并受到钢铁和金属价值链中持续增加的产能（例如钢铁中的高炉、铜中的冶炼和精炼）的支撑。

从长期来看，人口增长、城市化、生活水平提高以及数字化和脱碳所需的基础设施都有望推动钢铁和铜的需求。全球人口增长和收入增加将改变饮食模式和提高土壤生产力的需要，为长期钾肥需求提供支撑。

有关我们个别商品的检讨及展望，请参阅以下相关章节。

成本和通货膨胀

我们业务的成本压力喜忧参半，在几个关键类别中出现了上行压力。在澳大利亚，通胀已超过澳洲联储（RBA）2 – 3%的目标区间，反映出成本压力普遍上升以及取消电力补贴的暂时影响。在智利，通胀在最近几个月有所缓解，预计将在2016年第一季度达到央行3%的目标。在加拿大，消费者通胀稳定在2%左右，尽管工业建筑成本继续大幅上升，萨斯卡通过去两年增长超12%。

各地区的劳动力市场状况演变不均衡。在澳大利亚，劳动力市场状况有所缓解，工资增长在很大程度上正常化至长期平均水平。在加拿大，劳动力需求预计将持续低迷到CY26中期，这反映了与关税相关的持续经济逆风。在智利，矿业部门的劳动条件仍然不稳定，在H2 CY25开始时就业人数达到历史新高，随后在近几个月有所缓解。与此同时，我们预计正在进行的监管变化将增加成本压力，特别是通过未来几年更高的劳动力成本。

其他投入成本喜忧参半。柴油平均价格保持相对稳定。对比来看，氨在H2CY25提前触底后有所反弹，而硫酸价格维持高位。

总体而言，这些动态表明，与新冠疫情前的规范相比，成本环境在结构上更高。这强化了生产力和成本纪律的重要性，同时凸显了低成本、多元化生产商在价格支撑水平上移的市场中的竞争优势。



生产		大宗商品回顾与展望

984千吨0% HY25 987千吨 FY26e 1,900 – 2,000千吨		铜均价在H2 CY25达到创纪录的名义高点，并在接近12,500美元/吨（5.67美元/磅）的时期结束。H2 CY25（上涨13%）价格平均略高于10,400美元/吨（4.72美元/磅），主要铜矿的大量供应中断以及关税威胁提供了积极的价格动能。

平均实现价格 5.28美元/磅 32% HY25美元3.99美元/磅		25年全球需求相对24年增长2.1%。中国铜需求在CY25上半年尤其强劲。由于美国互惠关税和刺激计划之前的前期需求减弱，需求在25财年末放缓。预计中国需求将在CY26保持强劲，OECD需求有望聚集动能。预计印度需求将延续25财年的强劲增长。

基本EBITDA 80亿美元 59% HY25 50亿美元		鉴于需求前景强劲，再加上竞争对手矿山中断、品位下降和矿山开发管道缓慢的影响，我们预计未来几年铜市场将持续紧张。

对集团基本EBITDA的贡献达51% 66%基本EBITDA利润率		预计供应短缺将通过更大的废料生成（尽管贸易壁垒、分散的供应链和不断上涨的收集成本可能成为制约因素）、目前中断的矿山运营的复苏和新的矿山供应来解决。但市场仍需额外10mt，尚未提交新供应，要到35年才能平衡。

基础ROCE 22% HY25 13% 资本和勘探支出 24亿美元 HY25 22亿美元 FY26e~51亿美元		铜基本面依然具有吸引力。预计需求将从今天的~34mt增长到CY50的> 50mt，关键驱动因素是‘传统’经济增长（住宅建筑、电气设备和家用电器）、‘能源转型’（可再生能源和电动汽车）和‘数字化’（人工智能和数据中心）。‘数字化’的增长潜力大有可为——我们认为，数据中心的铜需求可能在CY50增长六倍，达到近3Mtpa。我们预计，随着运营和开发挑战逐渐增加，满足这一需求所需的矿山成本曲线可能会变陡。
		分部展望我们继续在所有运营的铜资产中提供强劲的业绩，铜产量在过去四年中增长了约30%。在HY26，铜的基础EBITDA总额增长了59%，达到创纪录的80亿美元（HY25：50亿美元）。铜贡献了集团HY26基本EBITDA的51%（HY25：39%）；第一次iv它贡献了集团基本EBITDA的大部分。这得益于铜资产副产品的强劲贡献，整个投资组合的黄金销量为259 koz，白银销量为8.9 Moz，铀销量为1.5 kt，总收入为21亿美元，较HY25增长46%。我们将集团26财年铜产量指引提高至1,900至2,000克拉之间（之前为1,800至2,000克拉之间）。我们有一个重要的有机铜增长项目管道，我们估计到35财年，这可能会使我们的应占铜产量增加到~2 Mtpa（~2.5 Mtpa CuEq）；xi比当前应占铜产量水平增加~40%。


		其中包括：

		• 在智利，我们预计我们在Escondida和Pampa Norte资产的增长项目将使智利的铜产量在2030年代平均达到约1.4公吨/年。作为增长计划的核心部分，Escondida新选矿厂的环境影响申报（DIA）许可仍有望在26财年下半年提交。 • 在南澳大利亚，我们继续开发项目组合，我们预计第一阶段的铜产量将超过500千吨/年（~750千吨/年CuEQ），并为第二阶段从100%拥有的Copper SA交付高达650千吨/年铜产量（接近~1百万吨/年CuEQ）的战略做出贡献。xii我们预计我们矿山和选矿厂的第一阶段增长项目将达到16 – 21k美元/t CuEQ的有竞争力的资本密集度。 • 在秘鲁，我们持有全球十大铜生产商Antamina 33.75%的股份。xiii Antamina预计26财年的产量在140至150千吨之间。 • 南美方面，今天Vicu ñ a发布了关于Vicu ñ a项目的技术评估报告（包括更新的矿产资源估算），该报告强化了该资源的规模以及开发全球顶级铜、黄金和白银生产资产的机会。综合技术评估报告在财务报表和非国际财务报告准则财务信息之后纳入本文件。Josemaria和Filo矿床估计总共有~47公吨铜、~97 Moz金和~1.8 Boz银。根据研究估计，Vicu ñ a将有第一个四分位现金成本，在生产高峰年份有可能生产> 500ktpa的铜、> 0.8MoZPA的黄金和> 20MoZPA的白银（~800ktpa CuEq）。Vicu ñ a预计将在CY26中花费约8亿美元（100%基础），以推进项目研究、矿山计划优化并完成通路建设。Stage 1 Mill的开发，最初由Josemaria矿床生产，将在2030年代晚些时候在第2和第3阶段建立Filo的开发区域。 • 我们还拥有美国Resolution铜项目45%的权益，该项目是世界上最大的未开发铜项目之一，有潜力成为北美重要的铜生产商。 Caraj á s资产的剥离现在预计将在H1CY26完成，但须满足惯例成交条件（包括监管批准）。



铜产量	单位成本^1,2	基本EBITDA

646千吨0%	1.12美元/磅 16%	56亿美元 63%

HY25644千吨	HY251.33美元/磅	HY2535亿美元

FY26e1,200 – 1,275千吨	FY26e1.20美元– 1.50美元/磅

FY27e1,000 – 1,100千吨	中期⁴1.50美元– 1.80美元/磅

中期³900 – 1,000 ktpa

1	基于以下汇率：HY26美元/中电947（变现）；HY25美元/中电947（变现）；FY26和中期美元/中电940（指引）。

2	有关详细的单位成本调节，请参阅非国际财务报告准则信息。

3	中期指的是FY28 – FY31的平均水平。

4	中期指的是27财年– 31财年的平均水平。

财务表现

基本EBITDA增长63%，这是由于实现的铜、黄金和白银价格上涨，产生了21亿美元的有利影响（扣除与价格挂钩的特许权使用费）。

副产品信贷的增加和管理层对提供增量成本生产力的持续关注使单位成本降低了16%。

资产前景

在HY26创纪录的集中器吞吐量和回收率改善的推动下，持续强劲的运营表现支撑了26财年生产指导增加至1,200至1,275kt之间（之前为1,150至1,250kt之间）。预计26财年的选矿厂饲料品位将在0.85%至0.90%之间（之前为~0.85%）。26财年单位成本指引维持在1.20美元/磅至1.50美元/磅之间不变，^十四届单位成本预计将处于区间底端。

由于强劲的运营业绩以及正在进行的矿山计划和生产力改善，现在预计27财年的生产指导将在1,000至1,100千吨之间（相比之下，中期指导范围在900至1,000千吨/年之间）。这些结果反映了BOS在产生性能增量改进方面的有效性。28财年至31财年的中期指引维持在900 – 1,000ktpa之间，等级< 0.80%。

26财年和27财年生产指导区间的增加，加上相对于2024年11月智利铜现场参观中概述的计划，将中期生产指导延长至31财年，产生了在此期间创造> 500kt增量铜产量的机会。其中包括横跨Laguna Seca选矿厂和Los Colorados寿命延长至29财年之后的几项低资本密集度生产力举措，以及随后的拆除，以允许更早获得高品位PL2区矿石，这些举措旨在抵消这一延长的影响。

Escondida新选矿厂仍然是Escondida增长计划的核心，新选矿厂的DIA许可申请仍有望在26财年下半年提交。新的选矿厂预计将额外交付220 – 260ktpa的铜产量，并将继续按计划在CY27-28之前实现潜在的FID，并在CY31-32之前实现首次生产。预计这将以15 – 21k美元/吨CuEQ和13 – 16%的IRR的竞争性资本密集度交付。^十五

Full SAL是由BHP设计的浸出技术，已经在Spence成功部署，该技术在FY25首次交付生产，并在HY26贡献了28kt。我们预计，通过提高回收率和缩短浸出周期，Full SAL将在10年期间在Escondida生产约410kt的阴极铜。我们还不断研究各种浸出技术，每一种都处于不同的评估阶段。

自2024年11月智利铜矿现场参观以来，我们继续推进各种选项，以消除Spence选矿厂的瓶颈，以进一步提升吞吐量和回收率，我们正在按节奏推进这些工作。我们计划投资于采用传统技术和新技术相结合的升级浮选槽，预计这将能够从矿体中更复杂的矿石特征中改善加工和回收率。这可能会使铜产量增加10 – 15ktpa，该项目的FID现在预计在HY27。

我们继续在硫化物浸出垫上测试实施BHP的浸出2（SAL2）技术的简单方法，从而能够处理低基因矿石并利用阴极基础设施中的潜在容量。

Cerro Colorado于2023年12月进入临时护理和维护，我们正在继续研究应用BHP的全SAL浸出技术以在未来潜在地重新开始运营。

自Carrapateena和Prominent Hill整合以来，Copper SA一直交付> 310ktpa的铜产量（包括金、银和铀产量> 450ktpa的CuEq），以及强劲的自由现金流。这种由BOS驱动的运营稳定性为投资该业务提供了坚实的基础，目前所有资产都在推进增长计划。

•

在Prominent Hill，自25财年第四季度完成竖井下沉以来，我们在运营扩展（PHOX）项目方面取得了强劲进展。该项目仍有望在27财年下半年完成，总投资约为9亿美元。Wira竖井吊装系统有望将矿山寿命延长至至少2040年。

•

在Carrapateena，向块状洞穴底部的下降现在已经完成了95%。该项目预计将延长现有次级洞穴以外的矿山寿命，并将吞吐量提高至12Mtpa，比29财年有所增加。

•

在奥林匹克大坝，随着箱切完成和横向开发的开始，南部矿区的下降继续推进。预计将解锁高达2.5兆吨/年的额外垂直产能，并支持未来的矿山扩张选择，并有望在28财年完成。

•

在HY28，我们计划在延长六年活动寿命后完成计划中的冶炼厂活动维护（SCM27）。这一活动的维护将包括使潜在的冶炼厂和炼油厂扩建（SRE）能够匹配的范围。

在Oak Dam，我们有4台活跃的钻机目前正在运行。我们正在寻求政府批准，以开始对双重地下通道下降的执行活动。

在HY26期间，我们继续研究SRE选项，我们仍有望在CY27获得潜在的FID。第一阶段将涉及过渡到两阶段冶炼厂配置（更适合资产的矿物学），精矿冶炼能力为1,100至1,400 ktpa，这得到了Carrapateena和Olympic Dam预期产量增长的支持。我们预计我们矿山和选矿厂的第一阶段增长项目将达到16 – 21k美元/吨CuEQ的有竞争力的资本密集度。扩建的第二阶段将增加产能，以配合奥林匹克大坝（包括OD Deeps）和橡树坝的潜在进一步增长。


生产		大宗商品回顾与展望

134公吨 2% HY25 131公吨 FY26e 258 – 269公吨平均实现价格（WAIO） 84.71美元/wmt 4% HY25美元81.11/wmt 基本EBITDA 75亿美元 4% HY25 72亿美元 48%对集团基本EBITDA的贡献 62%基本EBITDA利润率基础ROCE（WAIO） 43% HY25 44% 资本和勘探支出（WAIO） 16亿美元 HY25 14亿美元 FY26e~33亿美元		铁矿石价格（Argus 62% Fe粉矿CFR中国）在CY25平均为102美元/DMT CFR，比CY24低7%，因为供应增长超过需求并促成中国港口库存稳步增加。H2CY25定价动能走强，受高炉开工率走高及政府进一步政策支持的市场预期重燃支撑。中国需求保持韧性，钢铁产量估计连续第七年保持在1Bt左右，这得益于强劲的钢铁出口和稳健的制造业需求，尤其是汽车和机械行业的需求。这些因素帮助抵消了房地产行业持续的结构性疲软——我们预计这种情况将在26财年持续存在。世界其他地区的铁矿石需求喜忧参半。印度和亚洲新兴经济体的需求在新增高炉产能的同时继续增长，而成熟市场的需求则表现低迷。展望未来，全球铁矿石和钢铁需求预计将在短期内大体保持稳定，贸易保护主义抬头仍是需求面临的风险——尽管我们预计这将导致更高的成本和贸易重新路线，而不是需求破坏。预计未来几年海运铁矿石需求将稳定在目前的高水平，中国的小幅减少被新兴经济体的增长和欧洲的温和复苏所抵消——这是由碳边界调整机制（CBAM）推动的。海运铁矿石供应预计将增加，主要已建立的生产基地显示出适度增长，同时来自几内亚的新供应。印度国内需求的上升预计将成为其未来铁矿石出口的制约因素。我们对成本支撑的估计继续位于62% Fe CFR基础上的80-100美元/DMT区间，由~180mt的较高成本供应形成，主要来自中国国内矿山、澳大利亚初级矿商、印度高成本生产商以及部分非洲生产商。我们维持我们的观点，即中国的钢铁产量将在2020年代后期稳定在1BT水平附近。预计中国生铁产量在此期间将温和下降，因为铁矿石被废钢取代的情况比此前预期的要少。废钢的一个关键来源是房地产行业，该行业的疲软正在限制废钢的产生。从长期来看，随着新兴经济体需求的增长，海运铁矿石贸易很可能会出现稳定的多样化。
		分部展望在过去6年中，我们一直是全球成本最低的主要铁矿石生产商，并专注于扩大我们在WAIO.ii的行业领先成本地位。在此期间，我们按时按预算完成了许多低资本密集度的项目。Car Dumper 3（CD3）更新已于26财年第一季度提前交付。我们还在推进Western Ridge破碎机项目，该项目仍有望在27财年第一季度完成。这些项目在我们的运营中创造了弹性和可靠性。我们计划在28财年末将产量提高至> 305mtpa（100%基础）并在中期内维持，单位成本预计将在WAIO降至< 17.50美元/吨。第六台翻车机（CD6）（及相关基础设施）于2025年8月受到制裁，目前已开始执行。在巴西，Samarco董事会于HY26批准了3期选矿厂项目。Samarco将投资24亿美元（100%基础），通过在CY28和CY29期间分阶段重新启动选矿厂和球团厂基础设施的剩余潜在产能，将产能提升至~26Mtpa（100%基础），帮助通过就业、投资和税收支持当地社区。



铁矿石产量	单位成本^1,2	基本EBITDA

130公吨 1%	19.41美元/吨 7% C1 17.66美元/吨³	75亿美元 5%

HY25128公吨	HY2518.19美元/吨	HY2571亿美元

FY26e284 – 296公吨（100%基准）	FY26e18.25美元– 19.75美元/吨

中期> 305mtpa（100%基础）	中期< 17.50美元/吨

1	基于以下汇率：HY26澳元/美元0.66（变现）；HY25澳元/美元0.66（变现）；FY26和中期澳元/美元0.65（指引）。

2	有关详细的单位成本调节，请参阅非国际财务报告准则信息。

3	HY25的C1单位成本为17.50美元/吨。WAIO C1单位成本不包括第三方特许权使用费2.23美元/吨（HY25：1.54美元/吨），净库存变动美元（1.68）/吨（HY25：美元（1.12）/吨），生产剥离损耗0.93美元/吨（HY25：美元/吨），加上勘探费用、营销采购、滞期费、汇率损益和其他收入0.27美元/吨（HY25：美元（0.68）/吨）。

财务表现

基本EBITDA增长5%，主要是由于：

•

铁矿石平均实现价格上涨，涨幅为4%；以及

•

由于我们矿山、铁路和港口业务的供应链表现强劲，上半年出货量和产量均创纪录（在100%的基础上运行率为300公吨/年，调整了因更新CD3而导致的停电）。

WAIO以17.66美元/吨的C1单位成本巩固了其行业领先的成本地位ii。成本增加主要是由于开采了创纪录的材料（增长9%），以提高我们在整个价值链中的库存地位。

资产前景

26财年的生产指导保持不变，在284至296公吨之间（100%基础）。26财年单位成本指引也维持在18.25美元/吨至19.75美元/吨之间不变。^十四届

我们已开始在黑德兰港执行CD6和相关基础设施，我们预计这将创造产能，从28财年第四季度起维持> 305Mtpa（100%基础）的产量。CD6预计将抵消计划从29财年开始的主要翻车机更新带来的生产影响，还将提高我们在港口的配矿和筛选能力。

中期内持续生产> 305Mtpa（100%基础）预计将受到铁路技术计划（RTP1）和Western Ridge Crusher项目创造的增加的铁路运营能力的支持，该项目取代了纽曼周围枯竭矿体的生产（27财年第一季度首次生产；资本密集度为38美元/吨）。我们预计中期的年均持续资本支出指引为~6.50美元/吨，xvi不包括与CD6、运营脱碳和自动化项目相关的成本。Ministers North（预计将利用现有的Yandi基础设施）仍有望在26财年实现潜在的FID。

随着创纪录的材料开采、铁路和港口基础设施的改善以及强大的资源可选性（通过Ministers North和Jinidi），如果市场条件有利，我们有一条将WAIO增长到超过305Mtpa（100%基础）的潜在途径。

我们还专注于通过创新的合作伙伴关系解锁高回报增长。BHP已与力拓签订了一项协议，以探索从BHP的Yandi和力拓的Yandicoogina矿山之间的共有权边界开采多达200吨铁矿石的机会，而这些矿山之前是无法进入的。根据批准和最终投资决定，预计下个十年初将有第一批矿石。

自2015年以来，BHP一直支持巴西开展广泛的补救和赔偿工作。2024年10月，BHP Billiton Brasil Ltda（BHP巴西）（必和必拓集团 Limited的子公司）、淡水河谷公司（淡水河谷）和Samarco Minera çã o S.A.（Samarco）与巴西公共当局和公设辩护人签订了一份价值1700亿雷亚尔的全面协议，以全面和最终解决巴西与大坝溃坝有关的关键索赔（巴西协议）。

自2015年以来，BHP巴西公司、淡水河谷和Samarco已向巴西受影响的人和公共当局提供了156亿美元（100%基础）的赔偿和赔偿。总计已向约62.5万人支付了补偿和经济援助，他们获得了约65亿美元（100%基础）。此外，受溃坝影响的环境修复工作已基本完成，Novo Bento Rodrigues和Paracatu社区的重新安置工作已完成~99%。

Samarco、BHP巴西公司和淡水河谷公司继续执行《巴西协议》，以赔偿大坝溃坝造成的影响，包括水卫生、公共卫生系统、经济复苏、当地基础设施、对受影响的土著和传统社区以及巴西市镇的集体损害以及对受影响地区最脆弱人群的收入支持。

Samarco已根据作为《巴西协定》一部分建立的最终赔偿计划（PID）处理了几乎所有索赔，截至2025年12月31日，已支付约30.1万件索赔。

截至2025年12月31日，Samarco大坝溃坝准备金为53亿美元，低于2025年6月30日的58亿美元。这反映了过去一年支出的净影响、巴西雷亚尔/美元贬值、更新我们的成本估算以反映巴西协议、英国集团行动的更新以及贴现的影响。

如需更多信息，请参阅附注9 –重大事件– Samarco大坝溃决条款的Samarco大坝溃决。


生产		商品回顾与展望–炼钢煤

炼钢用煤 9.2公吨 2% HY25 8.9公吨 FY26e 18 – 20公吨能源煤 8.1公吨10% HY25 7.4公吨 FY26e 14 – 16公吨平均实现价格炼钢用煤 188.58美元/吨9% HY25 206.37美元/吨能源煤–出口 95.76美元/吨23% HY25124.42美元/吨基本EBITDA 2亿美元60% HY25 6亿美元对集团基本EBITDA贡献1% 9%基本EBITDA利润率资本和勘探支出 2亿美元 HY25 3亿美元 FY26e~5亿美元		尽管与去年同期相比有所下降，但从H1 CY25到H2 CY25，炼钢煤价格反弹了4%，Prime低挥发硬焦煤平均离岸价格为192美元/吨。复苏受到印度煤炭需求强劲和中国国内煤炭产量在H2CY25减少的支撑。印度新增高炉产能和焦炭进口限制巩固了印度作为最大海运炼钢煤进口国和全球海运炼钢煤市场价格制定者的地位。中国对国内煤炭供应的控制支撑了H2 CY25的海运进口。澳大利亚25年度炼钢煤出口量估计较16年度录得的峰值水平下降超20%。在多年投资不足的情况下，复苏比预期的要慢。随着重启/增产产能上线，预计美国供应将增加。预计未来两年冶金煤市场基本面将保持大体平衡，需求增长受到印度和亚洲新兴经济体的推动，同时澳大利亚和美国的供应逐步恢复。中国对国内煤炭供应的政策仍然是市场的关键不确定因素。从更长期来看，我们预计高质量的炼钢煤，例如由BMA生产的炼钢煤，将因其在降低高炉温室气体排放强度方面的作用而受到重视。此外，我们预计来自印度等新兴经济体的强劲硬焦煤进口将导致数十年来对高质量炼钢煤的需求不断增长且具有韧性。昆士兰仍然是主要的海运供应商。随着最优质的煤炭在加班时变得越来越稀缺，存在供应日益受限的风险。分部展望在过去几年中，我们战略性地完善了我们的煤炭组合，专注于更高质量的炼钢用煤，而BMA仍然是海运市场上这种更高质量煤炭的最大供应商之一。^二十七届为了实现我们在BMA的中期运营目标，我们专注于将原煤库存水平重建到CY27并使剥离率正常化，同时进一步提高劳动力和车队生产力。在新南威尔士能源煤炭公司（NSWEC），我们正在推进我们在30财年末停止采矿的计划。我们专注于从资产中提取价值，同时也在推进采矿后土地使用的研究，并在社区准备关闭运营时为其提供支持。



炼钢煤炭产量	单位成本^1,2	基本EBITDA

9.2公吨 2%	128.19美元/吨0%	3亿美元 34%

HY258.9公吨	HY25128.46美元/吨	HY254亿美元

FY26e36 – 40公吨（100%基准）	FY26e116美元– 128美元/吨

中期43 – 45Mtpa（100%基准）	中期< 110美元/吨

1	基于以下汇率：HY26澳元/美元0.66（变现）；HY25澳元/美元0.66（变现）；FY26和中期澳元/美元0.65（指引）。

2	有关详细的单位成本调节，请参阅非国际财务报告准则信息。

财务表现

基本EBITDA减少1.34亿美元，主要是由于炼钢煤的平均实现价格下降，产生了1.15亿美元的不利影响（扣除与价格挂钩的特许权使用费）。

较低的价格抵消了露天矿的强劲运营表现，这得益于五年来最高的上半年剥采量（增长12%）。这在短期内增加了获得煤炭的机会，并能够在中长期内稳定剥离率和库存水平。

在昆士兰州政府的煤炭特许权使用费对企业回报产生重大影响的背景下，BMA正在采取进一步行动来降低成本，例如在26财年第二季度将Saraji South置于护理和维护中，并在昆士兰州各地解除约750个角色。

资产前景

26财年的产量指导保持不变，在18至20公吨之间（100%的基础上为36至40公吨），由于Broadmeadow持续的岩土工程挑战、热带气旋科吉的影响以及Saraji South过渡到护理和维护，预计产量将处于区间的下半部分。相应地，26财年的单位成本指引也维持在116美元/吨至128美元/吨之间不变，预计单位成本将处于区间的上半部分。

随着我们继续将原煤库存重建至可持续水平并使剥离率正常化，我们对提高价值链稳定性的关注将持续到CY27。

中期内，我们将产量提高至21.5至22.5公吨之间（按100%计算为43至45公吨）的计划保持不变，我们有计划将单位成本降至< 110美元/吨。^十四届

作为亚瑟山煤炭关闭计划的一部分，我们正在与主要利益相关者密切接触。亚瑟山与邻近的运营商Malabar Resources合作，将NSWEC尾矿放置在Malabar的Maxwell Underground矿场现有的矿山空隙中，从而无需扩大NSWEC的地上尾矿储存设施。为支持这一安排，亚瑟山煤炭公司还将向马拉巴尔转让一块选定的土地和保有权。


资本与探索支出 10亿美元 HY25 9亿美元 FY26e~19亿美元		大宗商品回顾与展望
		在东南亚和中国强劲需求的推动下，钾肥价格在H2CY25平均为~340美元/吨离岸价温哥华，比上年高出约30%。年度CY26中国钾肥进口价格结算在348美元/吨，比CY25价格高出2美元/吨且早于往常，为价格进入H1 CY26奠定了积极基调。
		受东南亚两位数增长、良好的可负担性（钾肥是所有化肥中最实惠的）和库存增加的推动，钾肥需求在CY25达到了历史新高~75公吨。
		白俄罗斯供应已基本恢复到CY24水平。我们预计，美国解除对白俄罗斯供应的制裁将导致贸易流动再平衡。

		从长期来看，我们认为钾肥受益于来自几个全球大趋势交集的有吸引力的需求基本面：人口增加、饮食结构变化以及需要更可持续和更有效地利用耕地用于农业。

		业务展望

		今年1月，BHP完成了对Jansen Stage 1（JS1）成本和进度估算的详细审查，确认JS1的总投资估算已从2025年7月宣布的初步更新估计范围70亿美元至74亿美元（包括或有事项）增加到84亿美元（包括或有事项）。BHP实施了一项应对计划，以应对JS1的成本和进度风险，这提高了生产力、加强了项目管理并加强了对执行合同的监督。该计划正在支持JS1交付至完成的持续增效。

		我们继续并行推进Jansen Stage 2（JS2）的建设，并将实施JS1详细审查中确定的项目执行改进。

		Jansen是世界级资产，预计在完全提升后将在成本曲线的低端运营。

Jansen Stage 1


Progress	生产目标日期	项目支出

75%	27年中期	84亿美元

JS1完成75%。预计将于27年中期实现首次生产，符合原定计划，随后是两年的爬坡期。未来几个月，我们预计将完成服务竖井的跳线负荷调试，并继续进行井下设备的组装、产品储存楼和干湿磨机区的建设。

Jansen第二阶段


Progress	生产目标日期	项目支出

14%	31财年	审查中–预计在26财年第四季度更新

JS2完成14%。预计在31财年首次生产，随后是两到三年的爬坡期。我们预计将在26财年Q4向市场更新JS2的项目支出估计。

BHP的XPLOR计划2026年队列已经宣布，我们由10家公司组成的最大和最多样化的队列专注于勘探项目和技术赋能的发现。地域多元化的参与者非常关注铜，他们的选择是基于其勘探计划的高质量、强大的领导力以及利用领先技术和数据的创新方法。



截至12月31日止半年	HY26 百万美元	HY25 百万美元	改变 %

收入	27,902	25,176	11%

运营利润	12,260	9,126	34%

应占利润	5,640	4,416	28%

基本每股收益（分）	111.1	87.1	28%

每股中期股息（分）	73	50	46%

经营现金流净额	9,372	8,317	13%

资本和勘探支出	5,263	5,205	1%

净债务	14,686	11,793	25%

基本EBITDA	15,462	12,362	25%

基本应占利润	6,202	5,082	22%

每股普通股基本收益（分）	122.2	100.2	22%

关键资产指标

半年结束

2025年12月31日

百万美元

收入

底层

EBITDA

底层

息税前利润

例外

项目

⁴

净

运营中

物业、厂房及设备

资本

支出

探索

毛额

探索

盈利

铜

埃斯康迪达

7,924

5,642

5,115

15,682

1,085

北潘帕⁵

1,302

666

435

5,354

395

安塔米纳⁶

1,188

800

735

1,781

242

铜南澳大利亚⁷

2,615

1,251

875

18,012

760

其他⁶

(88)

(123)

2,678

130

集团生产的铜总量

13,110

8,271

7,037

–

43,507

2,612

第三方产品

1,386

–

总铜

14,496

8,297

7,063

–

43,507

2,612

权益入账投资调整⁶

(1,188)

(345)

(277)

–

(341)

(1)

总铜法定结果

13,308

7,952

6,786

–

43,507

2,271

铁矿

西澳大利亚铁矿

11,976

7,499

6,451

21,914

1,558

萨马科⁸

–

(4,991)

–

其他

(3)

(17)

(213)

–

集团生产的铁矿石总量

12,042

7,496

6,434

(226)

16,710

1,558

第三方产品

–

铁矿石总量

12,052

7,496

6,434

(226)

16,710

1,558

权益入账投资调整

–

铁矿石法定结果合计

12,052

7,496

6,434

(226)

16,710

1,558

煤炭

BHP三菱联盟

1,667

257

6,589

187

新南威尔士能源煤炭⁹

831

–

(190)

其他

–

(73)

(88)

集团生产的煤炭总量

2,498

283

(86)

–

6,488

200

第三方产品

–

煤炭总量

2,498

283

(86)

–

6,488

200

权益入账投资调整⁹

(68)

(58)

(45)

–

煤炭法定结果合计

2,430

225

(131)

–

6,488

200

分组和未分配项目

钾盐

–

(166)

(167)

9,931

1,012

西澳镍¹⁰

106

(114)

(234)

–

其他¹¹

(288)

(1,431)

集团和未分配项目合计

112

(211)

(569)

(34)

8,266

1,041

分部间调整

–

总组

27,902

15,462

12,520

(260)

74,971

5,070

193

167

6	Antamina、SolGold、Vicu ñ a和Resolution（后三个包括在Other中）属于权益入账投资，其上述财务信息反映了必和必拓集团的份额，但净经营资产除外，该资产代表了集团使用权益法入账的投资的账面价值。集团和铜层面的信息是在法定基础上报告的，这反映了在编制集团财务报表时应用权益会计法——根据国际财务报告准则。集团和铜部门的基本EBITDA包括与权益入账投资相关的D & A、净财务成本和税收费用3.45亿美元（HY25：2.7亿美元）。

7	包括奥林匹克大坝、Prominent Hill和Carrapateena。

8	Samarco是一项权益记账投资。Samarco溃坝后的所有财务影响在两个报告期间均作为例外项目报告，净经营资产主要代表集团与Samarco溃坝有关的拨备的账面价值。

9	包括纽卡斯尔煤炭基础设施集团（NCIG），这是一项权益入账投资，其上述财务信息，除净经营资产外，均反映了必和必拓集团的份额。Total Coal法定结果不包括与NCIG相关的贡献，直到未来利润超过累计亏损。

10	西澳镍业由Nickel West业务和West Musgrave项目组成，这两个项目均于2024年12月过渡到临时停工。

11	其他包括职能、包括遗留资产在内的其他未分配业务和合并调整。未归属于可报告分部的收入包括向第三方销售运费和燃料，以及未分配业务的收入。勘探和技术活动在相关分部内得到认可。



百万美元	总组			铜			铁矿石			煤炭			集团和未分配

截至2024年12月31日止半年	12,362			5,011			7,187			567			(403	)

净价格影响	2,978			2,971			343			(336	)		–

销售价格变动	3,062			3,015			431			(384	)		–

价格挂钩成本	(84	)		(44	)		(88	)		48			–

			Copper SA：更高的特许权使用费与更高的价格一致。			WAIO：更高的特许权使用费与更高的价格一致。			BMA：根据较低的价格降低特许权使用费。

成交量变化	(159	)		(281	)		125			(3	)		–

			Escondida：创纪录的选矿机吞吐量和由运营增强推动的复苏改善，被0.93%的较低选矿机进料品位（HY25：1.03%）和港口海潮影响发货的销售时机所抵消。 Spence：较低的计划阴极品位0.60%（HY25：0.77%）结合销售时机，因为港口的海潮影响了出货量。 Copper SA：开采的创纪录材料，以及前期与天气相关的停电，被计划中的较低品位所抵消。			WAIO：由于强劲的供应链表现以及计划的减产，产量创纪录搭售多年铁路技术计划（RTP1）的活动和较低的天气影响，部分被第一季度完成的CD3更新所抵消。			BMA：强劲的运营业绩被计划的更高剥离率和销售时机的影响所抵消。 NSWEC：增加旁路煤以及开采较低剥离率地区。

可控现金成本变化	522			323			15			126			58

经营现金成本	507			315			12			130			50

			Escondida：主要是HY25的一次性人工相关成本。 Spence：由于港口膨胀，净有利的库存变动。 Copper SA：净有利的库存变动主要是由于销售时机和计划中的冶炼厂蒸汽中断。						BMA：由于Broadmeadow岩土工程特性和经营稳定性的提高，净有利库存变动。 NSWEC：净有利的库存变动主要是由于卡车供应减少、不利的天气条件和销售时机的前期影响。

勘探与业务发展	15			8			3			(4	)		8

其他费用变动	(422	)		(109	)		(204	)		(79	)		(30	)

汇率	(287	)		(74	)		(158	)		(45	)		(10	)

成本通胀	(270	)		(153	)		(52	)		(45	)		(20	)

			澳大利亚通胀率为2.5%，智利通胀率为4.3%

燃料、能源和消耗品价格走势	69			51			7			11			–

			Escondida、Spence和Copper SA：主要是由于电力、柴油、炸药价格下降。						BMA：主要是由于柴油和电力价格下降。

非现金	66			67			(1	)		–			–

			Escondida和Spence：更高的资本化剥离反映了当前阶段的矿山计划。

其他变化	181			37			30			(50	)		164

资产出售	7			–			(1	)		–			8

停止和出售业务	115			(50	)		–			(53	)		218

									其他煤炭：由于价格变动，与Blackwater和Daunia撤资有关的递延和或有对价的重估。			WAN：运营按计划于2024年12月（HY25）过渡到临时暂停。

其他	59			87			31			3			(62	)

			安塔米纳：铜价走高带动利润走高。			WAIO：由于更高的运费，净运费恢复更高。						G & U：个别不重要的项目。

截至2025年12月31日止半年	15,462			7,952			7,496			225			(211	)


商品	项目和所有权	产能	项目支出¹ 百万美元	首次生产目标日期	Progress
钾盐	Jansen Stage 1（加拿大）100%	设计、工程和建设一个地下钾盐矿和地面基础设施，产能为4.15公吨/年	8,400	27年中期	项目完成75%
钾盐	Jansen Stage 2（加拿大）100%	开发额外的矿区、完成第二个竖井提升机基础设施、扩大加工设施和增加轨道车以便利生产增量4.36Mtpa	审查中–预计在26财年第四季度更新	31财年	项目完成14%

1	包括项目资本支出、项目运营支出、建设使用权资产（即西岸港口码头和第三方铁路线路）的成本以及相关或有事项。

生产及单位成本指导

历史生产和生产指导总结如下：

生产

中期指导¹

26财年指引

HY26

v HY25

铜（kT）

1,900 – 2,000

–

984.1

Escondida（kT）²

900 – 1,000

1,200 – 1,275

–

646.1

Pampa Norte（Spence）（KT）

~235

230 – 250

–

113.5

(10

Copper SA（kT）

310 – 340

–

147.7

Antamina（kT）

140 – 150

–

72.1

Caraj á s（kT）

–

4.7

(12

铁矿石（MT）

258 – 269

–

133.8

WAIO（公吨）

251 – 262

–

129.8

WAIO（100%基准）（公吨）

>305

284 – 296

–

146.6

Samarco（公吨）

7.0 – 7.5

上半部分

4.0

炼钢煤– BMA（MT）

21.5 – 22.5

18 – 20

–

9.2

BMA（100%基准）（MT）

43 – 45

36 – 40

下半区

18.3

能源煤– NSWEC（MT）

14 – 16

上半部分

8.1

1	除非另有说明，中期指的是5年期限。

2	27财年产量指引为1,000 – 1,100千吨。中期指的是28财年至31财年的平均水平。

3	从28财年第四季度开始持续生产> 305mtpa（100%基础）。


单位成本¹	中期指导²		26财年指导²			HY26在指导交换费率²		HY26在实现了交换费率³		HY25³		HY26 v HY25

Escondida（美元/磅）⁴		1.50 – 1.80		1.20 – 1.50	底端		1.12		1.12		1.33		(16	%)

斯宾塞（美元/磅）		2.05 – 2.35		2.10 – 2.40	–		2.03		2.05		2.01		2	%

铜SA（美元/磅）⁵		–		1.00 – 1.50	–		1.34		0.74		1.57		(53	%)

WAIO（US $/t）⁶		<17.50		18.25 – 19.75	–		19.08		19.41		18.19		7	%

BMA（美元/吨）		<110		116 – 128	上半部分		126.17		128.19		128.46		0	%

1	有关详细的单位成本调节和定义，请参阅非国际财务报告准则信息。

2	26财年和中期单位成本指引基于澳元/美元0.65和美元/中电940的汇率。

3	基于以下汇率：HY26澳元/美元0.66和美元/中电947（已变现）；HY25澳元/美元0.66和美元/中电947（已变现）。

4	中期指的是27财年– 31财年的平均水平。

5	26财年单位成本指引基于副产品黄金2900美元/盎司、铀70美元/磅的价格。

6	C1单位成本的细目，不包括第三方特许权使用费，详见第12页。

合资格人士声明：Vicu ñ a Mineral Resources



		实测资源				指示资源				推断资源				总资源				含金属

			铜	金	农业		铜	金	农业		铜	金	农业		铜	金	农业	铜	金	农业
存款	材料类型	公吨	%	克/吨	克/吨	公吨	%	克/吨	克/吨	公吨	%	克/吨	克/吨	公吨	%	克/吨	克/吨	kt	莫兹	莫兹

菲洛·德尔索尔	硫化物	-	-	-	-	1,730	0.46	0.34	6	8,720	0.34	0.18	3	10,500	0.36	0.21	3

	氧化铜	-	-	-	-	467	0.32	0.27	3	431	0.23	0.20	2	898	0.28	0.24	2

	氧化金	-	-	-	-	301	-	0.25	3	711	-	0.18	3	1,010	-	0.20	3

	氧化银	-	-	-	-	71	0.36	0.36	120	95	0.08	0.14	35	166	0.20	0.23	71

何塞马里亚	硫化物	648	0.33	0.25	1	961	0.25	0.15	1	683	0.22	0.11	1	2,290	0.26	0.17	1

总Vicu ñ a		648	0.33	0.25	1	3,530	0.34	0.27	6	10,600	0.30	0.18	3	14,800	0.31	0.20	4	46,600	97	1,780

1	矿产资源就地报告，截至2025年12月31日报告。

2	矿产资源按100%基准报告。该项目由Lundin Mining与BHP Canada以50：50的比例合资建设。BHP加拿大在矿产资源估计中的应占权益为50%。

3	Filo del Sol估计的合资格人士是SLR Consulting（Canada）Ltd.的雇员Luke Evans先生，理学硕士，P.Eng.。Josemar í a估计的合资格人员是Source Modeling Solutions Ltd.雇员Sean D. Horan先生，P.Geo.和AGP Mining Consultants Inc.雇员Paul Daigle先生，P.Geo.。

4	技术评估报告Vicu ñ a合资企业提供了更多信息。



	目标/目标	HY26	25财年	HY25

死亡人数	与工作相关的死亡人数为零	0	0	0

高电位损伤（HPI）频率²	HPI频率同比改善	0.08	0.09	0.07

总可记录伤害频率（TRIF）²	TRIF同比改善	4.3	4.5	4.3
社会价值：关键指标记分卡

	目标/目标	HY26	25财年	HY25

运营中的GHG排放（MTCO2-e）³	到30财年将运营中的GHG排放量在20财年水平上至少减少30%	4.4	8.7	4.4

价值链GHG排放（范围3）：迄今为止在炼钢伙伴关系和企业中承诺的资金（百万美元）	炼钢：2030年目标支持工业发展能将GHG排放强度相对常规高炉炼钢降低30%的钢铁生产技术，预计CY30后将被广泛采用	√	171	√

价值链GHG排放：降低GHG排放强度的必和必拓特许我们的产品从CY08发货（%）⁴	海运：2030年目标支撑40%的GHG排放强度下降必和必拓特许BHP产品的海运	46.6	44	44

社会投资（百万美元BHP权益份额）	自愿投资侧重于我们社会价值框架的六大支柱	61.4	127.8	37.4

本土采购支出（百万美元）	我们2030年土着伙伴关系目标的一部分的关键指标，以支持实现互惠互利的成果	490	853	452

女性代表⁵(%)	性别均衡员工队伍的理想目标⁶到CY25年底	41.2	41.3	38.9

土着雇员参与^5,7(%)	澳大利亚：目标在27财年末实现9.7%	9.0	9.0	8.6

	智利：目标在26财年末保持10.0%	11.8	10.5	10.0

	加拿大：目标在26财年末达到20.0%	21.4	17.8	10.4

自然下面积-积极管理实践⁸(%)	创造自然-积极⁹拥有至少30%的土地和我们管理的水的结果¹⁰在保护、恢复或再生实践下。在这样做的过程中，我们与土著人民和当地社区合作，在我们自己的运营足迹内外关注生态系统价值最高的领域。	1.5	1.5	1.3

1	数据包括前OZL（前OZL巴西资产除外），除非另有说明。数据须接受非财务保证审查。

2	每100万工作小时的员工和承包商合并频率。由于正在进行的核查活动导致在HY25报告期后重新分类1个HPI，HY25数据被重述。

3	我们的经营性GHG排放量是我们的经营性资产的范围1和2的排放量。基准年数据和业绩数据已针对截至25财年末的收购、撤资和方法变化进行了调整。HY25数据已重述，主要是由于最终完成了对Renewable能源证书（REC）的交出，这是在我们25财年业绩报告中更新的。我们正在过渡到基于市场的范围2排放报告的剩余混合因子（RMF），适用于我们在26财年的澳大利亚运营资产，基线年度数据将进行相应调整，这将反映在26财年业绩报告中。

4	由于对CY08和随后一年的数据进行按资产或运营调整的数据可用性挑战，基准年数据和业绩数据已调整为仅包括目前在BHP投资组合中的与商品运输相关的航次。目前，GHG排放强度计算包括铜、铁矿石、炼钢煤、能源煤、钼、铀和镍的运输。

5	基于截至相关报告期末员工的‘时间点’快照。

6	我们根据国际劳工组织等实体使用的定义，将性别均衡定义为最低40%的女性和40%的男性。

7	澳大利亚的土著员工参与了Minerals澳大利亚业务；智利的土著员工参与了智利的Minerals美洲业务；加拿大的土著员工参与了加拿大的Jansen Potash项目和业务。

8	有正式管理计划的受管理区域，其中包括保护、恢复或再生实践。这一指标是按年度衡量的，将在26财年的全年业绩中提供更新。HY25数据重述主要是由于确定了更多的前OZL土地所有权和我们持有地下矿产权的区域。

9	Nature-positive被TNFD词汇表1.0版定义为‘描述比当前状态更大的未来自然状态（例如生物多样性、生态系统服务和自然资本）的高级目标和概念’。我们将其理解为包括阻止和扭转自然损失的土地和水管理做法——即支持健康、正常运转的生态系统。

10	不包括我们根据绿地勘探许可证（或同等矿权）持有的区域，这些区域不在我们现有矿山业务的影响范围内。30%将根据我们在30财年末管理的土地和水的面积计算。

截至2025年12月31日止半年的财务报告乃根据与载于本集团年报内的2025年6月30日财务报表所适用的会计政策及计算方法一致而编制。这份包括财务报告在内的新闻稿未经审计。除非另有说明，否则差异分析涉及BHP和/或其运营在2025年12月半年与2024年12月半年相比的相对财务和/或生产表现。中期指的是5年期限，除非另有说明。由于四舍五入，所提供的数字可能与所提供的总数不完全相加。

本次发布中可能一直使用以下简称：白银（AG）；黄金（AU）；十亿美元（B/bn）；十亿金衡盎司（Boz）；十亿吨（BT）；成本和运费（CFR）；成本，保险和运费（CIF）；二氧化碳当量（CO2-e）；年复合增长率（CAGR）；铜（CU）；铜当量（CuEQ）；干公吨单位（DMTU）；最终投资决策（FID）；船上免费（离岸价格）；外汇（FX）；温室气体（GHG）；克/吨（g/t）；高电位伤害（HPI）；千克/吨（kg/t）；公里（km）；百万金衡盎司（Moz）；百万盎司/年（MoZPA）；百万磅（MLB）；百万吨（MT）；百万吨/年（Mtpa）；盎司（oz）；OZ Minerals Ltd（OZL）；磅（lb）；百万美元（m）；千盎司（koKoKoKoKoKoKoKoKo（ktpd）；吨（t）；总可记录伤害频率（TRIF）；铀（U）；氧化铀（U3O8）；和湿公吨（wmt）。

前瞻性陈述

本新闻稿包含前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。前瞻性陈述包括除历史或当前事实陈述之外的所有陈述，包括：关于商品价格和货币汇率趋势的陈述；对商品的需求；全球市场状况、储量和资源估计；发展和生产预测；指导；预期、计划、战略和管理目标；气候情景；项目的批准和交易的完成；某些资产、企业、运营或设施的关闭、撤资、收购或整合（包括相关成本或收益）；预期的生产或建设开始日期；资本成本和调度；运营成本以及材料和熟练员工的可用性；项目的预期生产寿命，矿山和设施；新技术的可用性、实施和采用，包括人工智能；拨备和或有负债；以及税务、法律和其他监管发展。

前瞻性陈述可以通过使用术语来识别，包括但不限于“目标”、“雄心”、“预期”、“抱负”、“相信”、“承诺”、“继续”、“可能”、“期望”、“确保”、“估计”、“预期”、“预测”、“目标”、“指导”、“打算”、“可能”、“里程碑”、“必须”、“需要”、“目标”、“展望”、“路径”、“计划”、“项目”、“进度”、“寻求”、“应该”、“战略”、“目标”、“趋势”、“将”、“将”，或类似的词。这些陈述讨论了未来的预期或业绩，或提供了其他前瞻性信息。

前瞻性陈述基于管理层的预期，反映了截至本新闻稿发布之日的判断、假设、估计和其他可用信息。这些陈述不代表对未来财务或运营业绩的保证或预测，并涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多因素超出了我们的控制范围，可能导致实际结果与本新闻稿中的陈述中表达的结果存在重大差异。BHP告诫不要依赖任何前瞻性陈述。

例如，本新闻稿中描述的我们的资产、项目或矿山的未来收入将部分基于所生产商品的市场价格，这可能与当前水平或我们的储量和资源估计中反映的水平有很大差异。这些变化，如果具有重大不利影响，可能会影响特定项目开发的时间安排或可行性、某些设施或矿山的扩建，或现有资产的延续。可能影响我们未来运营和业绩的其他因素，包括资产、矿山或设施的实际建设或生产开始日期、收入、成本或生产产出以及预期寿命，包括我们以盈利方式生产并将提取的产品交付给适用市场的能力；新技术的开发和使用以及相关风险；经济和地缘政治因素的影响，包括我们生产的商品的市场价格和我们经营所在市场的竞争的外汇汇率；我们销售产品的国家和我们正在勘探或开发项目、设施或矿山的国家的政府当局的活动或对其产生影响，包括增加税收和特许权使用费或实施或扩大贸易或出口限制；环境和其他法规的变化；政治或地缘政治的不确定性和冲突；劳工动乱；天气，气候多变性或气候变化的其他表现；以及在年度报告和BHP提交给美国证券交易委员会（‘SEC’）的文件（包括表格20-F的年度报告）中OFR11中讨论的风险因素中确定的其他因素，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。

除适用法规或法律要求外，BHP不承诺公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息或未来事件。

过去的业绩不能作为未来业绩的指引。

排放和能源消耗数据

由于在编制此类数据时所使用的计算方法下测量温室气体（GHG）排放量和运营能耗存在固有的不确定性和局限性，本新闻稿中的所有GHG排放量和运营能耗数据或参考的GHG排放量和运营能耗体积（包括比率或百分比）均为估算值。与BHP相比，第三方计算或报告GHG排放量或运营能耗数据的方式也可能存在差异，这意味着第三方数据可能无法与我们的数据进行比较。有关我们如何计算GHG排放量的信息，请参阅BHP.com上提供的《BHP2025TERM1排放计算方法》。

不提供证券

本新闻稿中的任何内容均不应被解释为在任何司法管辖区买卖BHP证券的要约或要约邀请，或被视为或依赖于BHP的建议或建议。

对第三方信息的依赖

本新闻稿中表达的观点包含来自公开来源且未经独立核实的信息。对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何陈述或保证。BHP不应将此新闻稿作为建议或预测所依赖。

没有财务或投资建议–南非

BHP不提供任何财务或投资‘建议’，该术语在2002年第37号《南非金融咨询和中介服务法》中有定义，我们强烈建议您寻求专业建议。

BHP及其子公司

在本新闻稿中，‘BHP’、‘公司、‘集团’、‘必和必拓集团’、‘我们的业务’、‘组织’、‘我们’、‘我们’、‘我们’、‘我们的’和我们自己’等词语是指必和必拓集团 Limited，除文意另有所指外，均指我们的子公司。有关我们重要子公司的名单，请参阅2025年年度报告中财务报表的附注28 –子公司。这些条款不包括非经营性资产。我们的非运营资产包括Antamina、Resolution、Samarco和Vicu ñ a。

本新闻稿涵盖在2025年7月1日至2025年12月31日期间由BHP全资拥有和运营或作为必和必拓运营的合资企业1（在本新闻稿中称为“运营资产”或“运营业务”）的BHP的职能和资产（包括那些正在勘探中、处于开发或执行阶段的项目、已关闭或处于关闭阶段的场地和运营），除非另有说明。

BHP还持有作为合资企业拥有但未由BHP运营的资产（在本新闻稿中称为“非经营性合资企业”或“非经营性资产”）的权益。尽管本新闻稿可能包含来自非经营资产的生产、财务和其他信息，但非经营资产不包括在必和必拓集团中，因此，除非另有说明，否则有关我们的运营、资产和价值的陈述仅适用于我们的经营资产。

1	为方便起见，本新闻稿中提及的“合资企业”用于统称并非由BHP全资拥有的资产。此类引用无意描述资产所有者之间的法律关系。

六	27财年到35财年的复合年增长率（CAGR）基于归属铜当量（CuEQ）产量，不包括NSWEC、Caraj á s和WA镍，按截至2025年12月的固定长期瑞银共识价格计算：铜4.37美元/磅，黄金2824美元/盎司，铁矿石84美元/吨，炼钢煤199/吨，钾肥352美元/吨。

七、	在总运营的基础上。25年平均数包括HY02至HY26（含）所有半年报告期。

八、	资本和勘探支出指引受汇率变动影响。

九期	信用评级是对信用风险的前瞻性意见。穆迪和惠誉的信用评级表达了各机构对BHP按时足额履行财务义务的能力和意愿的意见。信用评级不是购买、出售或持有证券的建议，可随时被指定评级机构暂停、降低或撤销。任何信用评级都应独立于任何其他信息进行评估。

x	本节中的信息均基于BHP数据、分析以及对公开数据来源的桌面研究。

xi	代表我们目前对BHP集团应占铜产量的期望，而不是作为预测、预测或产量目标。包括潜在的生产率增长，以及非经营性合资企业和勘探计划的潜在产量。该路径取决于是否完成技术研究，以支持矿产资源和矿石储量估算、资本分配、监管批准、市场容量，以及在某些情况下，勘探资产的开发，其中的因素是不确定的。

十一	Copper South Australia增加潜在产量的途径取决于监管机构的批准、市场容量，在某些情况下还取决于勘探资产的开发，这些因素是不确定的。该路径代表了我们目前对Copper South Australia的期望，并非旨在作为预测、预测或生产目标。铜当量产量包括潜在的生产率增长和副产品的贡献，以及我们勘探计划的潜在影响。铜当量产量采用截至2025年12月的瑞银2026年长期（实际）共识价格计算，铜为4.37美元/磅，黄金为2824美元/盎司，白银为34美元/盎司，铀为73美元/磅。

十三届

基于CY24产量。

十四届	26财年和中期单位成本指导区间基于澳元/美元0.65和美元/中电940的汇率，铜SA副产品价格为黄金2900美元/盎司，铀70美元/磅。

十五	以长期一致铜价4.50美元/磅计算。

第十六届	受汇率变动影响；中期任何一年+/-50 %。

二十七届	BMA在100%的基础上。资料来源：Wood Mackenzie 2025年Q4数据集。


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必和必拓集团总部位于澳大利亚

必和必拓


半年财务报表	页

截至2025年12月31日止半年综合损益表		30

截至2025年12月31日止半年度综合全面收益表		30

截至2025年12月31日的合并资产负债表		31

截至2025年12月31日止半年度合并现金流量表		32

截至2025年12月31日止半年度合并权益变动表		33

财务报表附注		34

1.编制依据		34

2.特殊项目		34

3.于联营公司及合营实体的权益		36

4.净财务成本		36

5.所得税费用		37

6.每股收益		38

7.股息		39

8.金融风险管理–公允价值		40

9.重大事件– Samarco大坝溃坝		42

10.后续事件		50

董事报告		51

董事的责任声明		53

核数师向必和必拓集团有限公司董事发表的独立声明		54

独立审查报告		55


	笔记		半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

收入				27,902		25,176		51,262

其他收入				213		222		368

不包括净财务成本的费用				(16,075)		(16,367)		(32,319)

权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用		3		220		95		153
运营利润				12,260		9,126		19,464

财务费用				(973)		(779)		(1,771)

财务收入				268		322		660
净财务成本		4		(705)		(457)		(1,111)
除税前利润				11,555		8,669		18,353

所得税费用				(3,799)		(2,904)		(6,130)
特许权使用费相关税收（扣除所得税优惠）				(632)		(480)		(1,080)
税收费用总额		5		(4,431)		(3,384)		(7,210)
税后利润				7,124		5,285		11,143
归因于非控制性利益				1,484		869		2,124
归属于BHP股东的				5,640		4,416		9,019

每股普通股基本收益（分）		6		111.1		87.1		177.8
稀释每股普通股收益（美分）		6		110.8		86.9		177.4

随附的附注构成本半年度财务报告的一部分。

截至2025年12月31日止半年度综合全面收益表


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

税后利润		7,124		5,285		11,143

其他综合收益

后续可能重分类至损益表的项目：

对冲：

（亏损）/收益计入权益		(47)		(88)		346

转入损益表的（收益）/损失		(6)		33		(392)

在其他全面收益内确认的税项		16		16		14
以后可能重新分类到损益表的项目合计		(37)		(39)		(32)

不会重分类至损益表的项目：

重新计量养老金和医疗计划的收益/（损失）		1		(6)		(8)

以公允价值持有的股权投资		37		17		23

在其他全面收益内确认的税项		–		1		3
不会重分类至损益表的项目合计		38		12		18
其他综合收益/（亏损）合计		1		(27)		(14)
综合收益总额		7,125		5,258		11,129
归属于非控股权益		1,484		869		2,119
归属于BHP股东的		5,641		4,389		9,010

随附的附注构成本半年度财务报告的一部分。


	2025年12月31日百万美元		2025年6月30日百万美元

资产

流动资产

现金及现金等价物		13,466		11,894

贸易和其他应收款		5,452		4,116

其他金融资产		607		561

库存		5,817		5,538

当前税收资产		419		545

其他		167		176
流动资产总额		25,928		22,830

非现行物业、厂房及设备

贸易和其他应收款		104		137

其他金融资产		1,116		1,122

库存		1,833		1,440

物业、厂房及设备		79,851		76,457

无形资产		2,012		1,924

采用权益法核算的投资		4,292		4,107

递延税项资产		74		78

其他		802		695
合计非现行物业、厂房及设备		90,084		85,960
资产总额		116,012		108,790

负债

流动负债

贸易及其他应付款项		6,288		6,637

计息负债		3,431		2,018

其他金融负债		462		214

当期应纳税额		1,330		900

规定		4,200		5,823

递延收入		15		47
流动负债合计		15,726		15,639

非现行负债

贸易及其他应付款项		37		33

计息负债		24,590		22,478

其他金融负债		1,412		1,364

非现行应缴税款		3		3

递延税项负债		3,755		3,506

规定		14,973		13,498

递延收入		51		51
合计非现行负债		44,821		40,933
负债总额		60,547		56,572
净资产		55,465		52,218

股权

股本		5,093		5,015

库存股		(32)		(18)

储备金		91		(2)

留存收益		45,255		42,670

归属于BHP股东的权益合计		50,407		47,665

非控制性利益		5,058		4,553
总股本		55,465		52,218

随附的附注构成本半年度财务报告的一部分。


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

经营活动

除税前利润		11,555		8,669		18,353

调整：

折旧和摊销费用		2,920		2,648		5,540

物业、厂房及设备、金融资产及无形资产的净减值/（减值拨回）		22		(56)		108

净财务成本		705		457		1,111

权益入账投资（利润）/亏损、相关减值及开支		(220)		(95)		(153)

其他		406		325		831

资产负债变动：

贸易和其他应收款		(1,331)		576		776

库存		(672)		197		64

贸易及其他应付款项		(65)		(214)		(116)

拨备及其他资产负债		(276)		(733)		(249)

经营产生的现金		13,044		11,774		26,265

收到的股息		339		233		375

收到的利息		237		265		608

已付利息		(814)		(779)		(1,478)

现金管理相关工具收益		186		261		195

退还的净所得税和特许权使用费相关税收		42		95		448

已支付的净所得税和与特许权使用费相关的税收		(3,662)		(3,532)		(7,721)
净经营现金流		9,372		8,317		18,692

投资活动

购置物业、厂房及设备		(5,070)		(5,006)		(9,398)

勘探和评估支出		(193)		(199)		(396)

费用化并计入经营现金流的勘探和评估支出		167		174		346

权益入账投资的净投资和资金		(1,281)		(679)		(3,984)

出售资产所得款项		75		55		127

出售附属公司、营运及共同经营所得款项，扣除其现金		87		285		535

其他投资		(251)		(299)		(580)
净投资现金流		(6,466)		(5,669)		(13,350)

融资活动

计息负债收益		3,107		1,150		4,129

债务相关工具的清偿		–		(147)		(147)

偿还有息负债		(488)		(1,311)		(1,675)

分配给非控制性利益		–		–		(2)

支付的股息		(3,080)		(3,865)		(6,403)

股息支付给非控制性利益		(989)		(1,097)		(1,873)
净融资现金流		(1,450)		(5,270)		(5,971)

现金及现金等价物净增加/（减少）		1,456		(2,622)		(629)

现金及现金等价物，扣除透支，期初		11,893		12,498		12,498

现金及现金等价物的外币汇率变动		117		(317)		24
期末扣除透支的现金及现金等价物		13,466		9,559		11,893

随附的附注构成本半年度财务报告的一部分。

1	期内，必和必拓集团 Limited以每股41.47澳元向必和必拓集团 Limited Employee Equity Trust和Solium Nominees（Australia）Pty Ltd发行2,920，940股缴足股款的普通股（2024年12月31日：2,370，371股缴足股款的普通股，每股40.84澳元），以满足该等员工股份计划下的员工股份奖励和相关股息等值权利的归属。

随附的附注构成本半年度财务报告的一部分。

这份截至2025年12月31日的半年通用财务报告未经审计，是根据国际会计准则理事会（IASB）颁布的IAS34‘中期财务报告’和澳大利亚会计准则理事会（AASB）颁布的AASB 134‘中期财务报告’以及适用于中期财务报告的《2001年澳大利亚公司法》编制的。截至2025年12月31日的半年通用财务报告并不包括年度报告中通常包含的所有类型的附注。因此，本报告应与截至2025年6月30日止年度的年度综合财务报表以及集团根据《ASX上市规则》的持续披露义务所作的任何公开公告一并阅读。

IAS 34/AASB 134‘中期财务报告’中的分部报告披露已在本财务报告之外第19页和第20页的财务业绩摘要中披露。

半年度财务报表乃根据与载于本集团年报内的2025年6月30日年度综合财务报表所适用的会计政策及计算方法一致的基础编制，惟自2025年7月1日起对本集团生效的经修订会计准则除外。采纳这一经修订的会计准则并未对本集团产生重大影响。已发布多项会计准则及解释，并将在未来期间适用。本半年度财务报表的编制过程中并未采用该等准则。

除非另有说明，所有金额均以美元表示。集团的列报货币和大部分业务的功能货币为美元，因为这是其经营所处经济环境的主要货币。除非另有说明，本财务报告中的金额已四舍五入到最接近的百万美元。

董事已评估集团自本报告日期起计12个月的持续经营能力，并认为在编制半年度财务报表时采用持续经营会计基础是适当的。

特殊项目

特殊项目是指那些其性质，包括导致它们的事件的预期频率和影响被认为对财务报表具有重大意义的损益。该等项目计入集团半年盈利，详情如下。

百万美元

百万美元

百万美元

(562)

(562)

(562)

(562)

(562)

(562)

Samarco Minera çã o S.A.（Samarco）大坝溃坝

5.62亿美元（税后）的损失与发生在2015年11月的Samarco大坝溃坝有关，包括以下内容：


截至2025年12月31日止半年			百万美元

其他收入			64

不包括净财务成本的费用：

BHP Brasil和其他BHP实体就Samarco大坝溃坝直接发生的费用			(128)

权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用：

Samarco大坝溃坝规定			(345)

远期外汇衍生品公允价值变动			149

净财务成本			(302)

所得税费用			–
合计¹			(562)

1	有关更多信息，请参阅附注9‘重大事件– Samarco大坝溃坝’。


截至2024年12月31日止半年	毛额百万美元		税百万美元		净百万美元

按类别划分的特殊项目

萨马科大坝溃坝		(442)		–		(442)

西澳镍业（WAN）临时停牌		(320)		96		(224)
合计		(762)		96		(666)

归因于非控制性利益		–		–		–

归属于BHP股东的		(762)		96		(666)


截至2025年6月30日止年度	毛额百万美元		税百万美元		净百万美元

按类别划分的特殊项目

萨马科大坝溃坝		(914)		–		(914)

西澳镍业（WAN）临时停牌		(320)		96		(224)
合计		(1,234)		96		(1,138)

归因于非控制性利益		–		–		–

归属于BHP股东的		(1,234)		96		(1,138)


	于集团报告日的所有权权益						权益入账的利润/（亏损）投资、相关减值和开支
	12月31日 2025 %		12月31日 2024 %		6月30日 2025 %		半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

应占权益入账投资的利润/（亏损）：

Compa ñ ia Minera Antamina S.A。		33.75		33.75		33.75		459		264		538

Samarco Minera çã o S.A。¹		50.00		50.00		50.00		—		—		—

Vicu ñ a公司²		50.00		—		50.00		(3)		—		1

其他								(40)		(49)		(141)
应占权益入账投资利润								416		215		398
Samarco大坝溃坝规定¹								(345)		194		(659)
远期外汇衍生品公允价值变动¹								149		(314)		414
权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用								220		95		153

1	有关更多信息，请参阅附注9‘重大事件– Samarco大坝溃坝’。

2025年1月15日，BHP Investments Canada Inc.（BHPCanada）与伦丁矿业公司（Lundin Mining）完成了对多伦多证券交易所上市公司Filo Corp.的收购。Filo Corp.拥有Filo del Sol（FDS）铜矿100%的股权。在完成之前，Lundin Mining拥有位于阿根廷和智利Vicu ñ a区的Josemaria铜矿100%的权益。完成后，BHP Canada从Lundin Mining收购Josemaria铜矿50%的权益。BHP加拿大公司与Lundin Mining组建了加拿大公司Vicu ñ a Corp.，并分别出资持有Filo Corp.和Josemaria铜矿50%的权益。BHP加拿大公司和Lundin Mining公司分别拥有Vicu ñ a Corp公司50%的股份，共同控制。

净财务成本


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

财务费用

采用实际利率法的利息支出：

银行贷款、透支及所有其他借款的利息		727		667		1,325

资本化利息5.47%（2024年12月31日：6.31%；2025年6月30日：5.97%）¹		(400)		(287)		(595)

租赁负债利息		96		86		169

拨备和其他负债的贴现		591		457		975

其他损益：

被套期贷款的公允价值变动		(119)		(90)		263

套期保值衍生工具公允价值变动		83		17		(290)

净债务的汇兑变动		(5)		(71)		(94)

其他		—		—		18
财务费用总额		973		779		1,771

财务收入

利息收入		(249)		(322)		(603)

其他		(19)		—		(57)
财务收入总额		(268)		(322)		(660)
净财务成本		705		457		1,111

1	利息已按为在建资产融资的特定借款适用的利率资本化，或在通过一般借款融资的情况下，按代表此类借款平均利率的资本化率资本化。


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

税收费用总额包括：

当期税费		4,147		3,155		7,033

递延所得税费用		284		229		177
税收费用总额		4,431		3,384		7,210


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

影响当年所得税费用的因素

所得税费用与公司税的标准费率差异如下：
除税前利润		11,555		8,669		18,353
对利润征税，澳大利亚表面上税率为30%		3,467		2,601		5,506

终止确认递延税项资产及本年度税项亏损		661		578		1,036

对汇出和未汇出的国外收入征税		232		154		354

以前年度提供的低于/（超过）金额		8		45		(57)

外汇调整		(7)		48		21

权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用的税务影响¹		(21)		(123)		78

确认以前未确认的税务资产		(60)		(96)		(127)

适用于澳大利亚境外的税率的影响		(730)		(505)		(1,132)

其他²		249		202		451
所得税费用		3,799		2,904		6,130
特许权使用费相关税收（扣除所得税优惠）		632		480		1,080
税收费用总额		4,431		3,384		7,210

1	该项目消除了对权益入账投资、相关减值和费用的税后净额的利润/（亏损）的表面上的税收影响，但附注9“重大事件– Samarco溃坝”中描述的Samarco远期外汇衍生品除外，这些衍生品应课税。

2	包括与第二支柱所得税相关的当期税费1300万美元（2024年12月31日：100万美元；2025年6月30日：100万美元）。

国际税务改革–第二支柱示范规则

集团在已就OECD/G20 BEPS支柱二示范规则颁布或实质性颁布立法的法域开展业务，包括澳大利亚，其最终母公司是税务居民。这有效地将集团所在的所有法域纳入了规则的范围。

确认和披露与第二支柱所得税相关的递延所得税资产和负债信息的临时例外情况已于2025年12月31日适用。

专家组继续监测和评估其业务所在法域在国内实施第二支柱规则的情况。实施已颁布或实质上已颁布但尚未生效的立法预计不会对集团的全球有效税率产生重大影响。


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

归属于BHP股东的收益（百万美元）¹		5,640		4,416		9,019

加权平均股数（百万）

-基本²		5,077		5,072		5,073

-稀释³		5,089		5,083		5,083

每股普通股收益（美分）⁴

-基本		111.1		87.1		177.8

-稀释		110.8		86.9		177.4

每股普通股总收益（美分）⁵

-基本		112.0		86.3		182.4
-稀释		111.8		86.1		182.0

1	归属于BHP股东的摊薄收益等于归属于BHP股东的收益。

2	计算基本每股收益时使用的普通股数量的计算方法是，在扣除必和必拓集团Limited员工股权信托持有的股份数量后，该期间必和必拓集团 Limited已发行在外普通股的加权平均数。

3	为计算每股摊薄盈利，已计及截至2025年12月31日止半年的1,200万股摊薄影响（2024年12月31日：1,100万股；2025年6月30日：1,000万股）。集团唯一的潜在稀释性普通股是根据员工持股计划授予的股份奖励。稀释每股收益的计算不包括被认为具有反稀释性的工具。

截至2025年12月31日，没有被视为具有反稀释性的工具（2024年12月31日：无；2025年6月30日：无）。

4	每股美国存托股票（ADS）代表必和必拓集团有限公司普通股收益的两倍。

5	总体收益是约翰内斯堡证券交易所定义的业绩衡量标准，与归属于普通股股东的收益调节如下：


	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

归属于BHP股东的收益		5,640		4,416		9,019

调整为：

出售物业、厂房及设备、无形资产及投资的亏损/（收益）		5		(5)		(3)

物业、厂房及设备及无形资产的净减值/（减值转回）		22		(56)		154

处置子公司及经营损失		29		2		117

上述调整的税务影响		(8)		18		(34)
调整小计		48		(41)		234
头条收益		5,688		4,375		9,253
稀释后的整体收益		5,688		4,375		9,253


	半年结束 2025年12月31日				半年结束 2024年12月31日				年终 2025年6月30日
	每股美仙		合计百万美元		每股美仙		合计百万美元		每股美仙		合计百万美元

期间支付的股息

上年度末期股息		60		3,048		74		3,749		74		3,749

中期股息		不适用		—		不适用		—		50		2,537
		60		3,048		74		3,749		124		6,286

期间支付的股息与合并现金流量表中支付的股息金额存在差异，这是股权分配股权登记日与支付日之间的汇兑损益所致。3100万美元的收益来自衍生工具，作为该期间支付的股息的部分资金，并在综合现金流量表的‘现金管理相关工具收益’中披露。

每股美国存托股票（ADS）代表必和必拓集团有限公司的两股普通股。根据每份ADS确定的股息是根据每份必和必拓集团有限普通股确定的股息的两倍。

股息于期末后厘定，并随期内业绩公布。中期股息在2月确定，3月支付。末期股息在8月确定，并在9月或10月支付。确定的股息不会在与其相关的期间结束时记录为负债。半年后的2026年2月17日，必和必拓集团有限公司确定派发中期普通股息每股73美仙（37.07亿美元），将于2026年3月26日支付（2024年12月31日：中期股息每股50美仙– 25.37亿美元；2025年6月30日：末期股息每股60美仙– 30.45亿美元）。

根据30%的税率，现在或将来完全免税的是必和必拓集团所有呈报期间的有限股息。


合同现金流	商业模式	类别
仅本金和利息	持有以收取合同现金流	摊余成本
仅本金和利息	为收取合同现金流而持有并出售	公允价值变动计入其他综合收益
仅本金和利息	持有才能卖出	公允价值变动计入损益
其他	上述任何一种	公允价值变动计入损益

仅本息是指本集团仅就所持金融资产的货币时间价值和交易对手的信用风险获得回报。本集团的主要例外情况是根据IFRS 9/AASB 9‘金融工具’以公允价值计量且其变动计入损益的临时定价的应收款项和衍生工具。

集团有意在大多数情况下直接向其客户收取款项，但集团亦参与有关选定客户的应收款项融资计划。这些投资组合中被归类为“为出售而持有”的应收账款是临时定价的应收账款，因此在出售给金融机构之前以公允价值通过损益持有。

除以公允价值计入损益的衍生合约及暂定价贸易应付款项外，集团的金融负债分类为以摊余成本进行后续计量。

本集团还可能选择指定某些金融资产或负债以公允价值计入损益，或在不强制以公允价值计入损益的情况下应用套期会计。

公允价值计量

以公允价值计量的金融资产和负债的账面值主要根据该等金融资产或负债可直接（即作为未报价）或间接（即从价格得出）的可观察到的报价以外的输入值计算。在无法从报价市场来源、替代市场机制或近期可比交易获得价格信息的情况下，公允价值根据集团对相关未来价格的看法进行估计，并扣除估值备抵，以适应此类估计中隐含的流动性、建模和其他风险。

公允价值计算中使用的输入值由相关分部或职能确定。这些职能为资产提供支持，并在执行领导团队授权的一套明确的问责制下运作。金融资产和负债的公允价值变动可根据标的工具的指定通过损益表或在其他综合收益中确认。

对于以公允价值计量的金融资产和负债，本集团根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值对所采用的估值方法的输入值进行分类如下：

上表的账面值一般近似公允价值。在5.2亿美元（2025年6月30日：5.25亿美元）的固定利率债务未转换为浮动利率的情况下，2025年12月31日的公允价值为5.41亿美元（2025年6月30日：5.41亿美元）。公允价值采用可归类为第2级的方法确定，并使用基于基准利率、替代市场机制或近期可比交易的输入值。

对于经常性以公允价值列账的金融工具，本集团通过在每个报告期末重新评估分类来确定公允价值层级之间是否发生了转移。在此期间，没有类别之间的转移。

9.	重大事件– Samarco大坝溃坝

由于2015年11月5日的Samarco大坝溃坝事故，BHP Billiton Brasil Ltda（BHP巴西）和其他集团实体继续产生成本，并维持对未来成本的负债。本附注中提供的信息应与2025年6月30日年度报告中第7节“Samarco”、财务报表附注4“重大事件– Samarco溃坝”和附加信息第8节“法律诉讼”一并阅读。

Samarco溃坝对集团截至2025年12月31日止半年损益表、资产负债表及现金流量表的财务影响列示如下，并已作为例外项目处理。


Samarco大坝溃坝的财务影响	半年结束了 12月31日 2025 百万美元		半年结束了 12月31日 2024 百万美元		年份结束了 6月30日 2025 百万美元

损益表

其他收入¹		64		—		—

不包括净财务成本的费用：

BHP Brasil和其他BHP实体就Samarco大坝溃坝直接发生的费用²		(128)		(114)		(211)

权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用：

Samarco大坝溃坝规定³		(345)		194		(659)

远期外汇衍生品公允价值变动⁴		149		(314)		414

经营亏损		(260)		(234)		(456)

净财务成本⁵		(302)		(208)		(458)

税前亏损		(562)		(442)		(914)

所得税费用		—		—		—
税后亏损		(562)		(442)		(914)

资产负债表变动

其他金融资产/（负债）⁶		33		(272)		441

贸易和其他应收款		26		—		—

贸易及其他应付款项		(43)		(1)		29

税务负债		—		—		—

规定		503		623		656
负债净减少额		519		350		1,126


	半年结束 2025年12月31日百万美元			半年结束 2024年12月31日百万美元			年终 2025年6月30日百万美元

现金流量表

税前亏损			(562)			(442)			(914)

调整：

Samarco大坝溃坝规定³		345			(194)			659

远期外汇衍生品公允价值变动⁴		(149)			314			(414)

现金管理相关工具所得款项/（结算）		122			(37)			(17)

净财务成本⁵		302			208			458

资产负债变动：

贸易和其他应收款		(26)			—			—
贸易及其他应付款项		43			1			(29)
净经营现金流			75			(150)			(257)
权益入账投资的净投资和资金⁷			(1,150)			(637)			(1,773)
净投资现金流			(1,150)			(637)			(1,773)
现金及现金等价物净减少额			(1,075)			(787)			(2,030)

保险结算收益。

2	包括产生的法律和顾问费用。

3	4.07亿美元（2024年12月31日：4.4亿美元；2025年6月30日：5.4亿美元）估计变动和（62）亿美元（2024年12月31日：（6.34）亿美元；2025年6月30日：1.19亿美元）汇兑折算。

4	集团订立远期外汇合约，以限制溃坝条款的巴西雷亚尔风险敞口。在不应用套期会计的情况下，远期外汇工具的公允价值变动在损益表的权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用中入账。

拨备折现摊销。

6	包括上述4所述的远期外汇合约，以及Samarco于2023年9月作为司法重组的一部分发行的优先票据。

7	包括使用包括根据2024年11月6日批准的《巴西和解协议》支付的Samarco溃坝准备金（2024年12月31日：（6.37）亿美元；2025年6月30日：（17.73）亿美元）在内的金额（11.50）亿美元）。

对Samarco的权益入账投资

BHP巴西公司对Samarco的投资仍为0美元。在此期间，BHP巴西公司没有收到Samarco提供的股息，Samarco目前没有可供分配的利润。

与Samarco大坝溃坝有关的规定

2025年12月31日

百万美元

2025年6月30日

百万美元

报告期期初

5,849

6,505

拨备变动

(503)

(656)

包括：

已使用

(1,150)

(1,773)

计入损益表的调整：

成本估算变动

407

540

影响净财务成本的折现摊销

302

458

交换翻译

(62)

119

报告期末

5,346

5,849

包括：

当前

1,589

2,958

非现行

3,757

2,891

报告期末

5,346

5,849

Samarco大坝溃坝准备金和意外情况

截至2025年12月31日，集团已确定因Samarco大坝溃坝而产生的拨备、金融负债及若干或有负债。这些规定反映了与《巴西和解协议》规定的义务相关的未来成本估计，以及与英国集体诉讼索赔相关的估计（见下文）。已就澳大利亚集体诉讼投诉确认一项财务责任。

或有负债只有在一个或多个不确定的未来事件发生或相关影响变得能够可靠计量时才能解决，因此，确定财务报表中披露的或有负债需要对未来事件的结果作出重大判断。下面的一些索赔没有具体说明要求的损害赔偿金额，如果具体说明，金额可能会随着事情的进展而变化。

最终，所有已确认拨备或披露或有负债的事项的未来变化可能会对BHP的业务、竞争地位、现金流、前景、流动性和股东回报产生重大不利影响。

下表汇总了与Samarco溃坝有关的正在进行的重大事项的当前状态，以及该期间的发展情况，以及财务报表中的相关处理：

项目

拨备/

责任

特遣队

责任

Samarco溃坝–巴西解决协议（Brazil Agreement）

2016年3月2日，BHP Brasil、Samarco和淡水河谷公司（淡水河谷）（两家公司）与巴西联邦政府、圣埃斯皮里图州和米纳斯吉拉斯州以及某些其他公共当局订立框架协议，以建立一个基金会（Funda çã o Renova），以制定和执行环境和社会经济计划（计划），以对Samarco溃坝造成的损害进行补救和提供赔偿（框架协议）。关键方案包括受影响人员的财政援助和补偿方案，以及受影响地区的补救和受影响社区的重新安置方案。

2016年5月3日，巴西联邦检察署向BHP Brasil等人提起民事索赔，要求其就Samarco大坝溃坝事故获得1550亿雷亚尔的赔偿、赔偿和精神损害赔偿。自提出索赔以来，联邦法院发布了多项临时决定，其中某些决定可在2024年6月30日继续上诉。

2024年10月25日，两家公司与巴西联邦政府、米纳斯吉拉斯州、圣埃斯皮里图州、公诉人和公设辩护人（公共当局）签订了一项协议，就框架协议义务、联邦公诉署民事索赔和公共当局与Samarco的Fund ã o大坝溃坝有关的其他索赔（巴西协议）提供全面和最终解决。2024年11月6日，《巴西协定》获得巴西最高法院全面批准。2025年5月15日，批准《巴西协定》的决定成为最终决定，不可上诉。

《巴西协定》为溃坝造成的影响提供了补偿和赔偿，并建立在Funda çã o Renova已经进行的现有补救和赔偿工作的基础上。巴西协定公布，金融价值1700亿雷亚尔（约合317亿美元¹）100%的基础上，包括已支出的金额加上未来的付款和义务如下：

•

380亿雷亚尔（约合79亿美元¹）自2016年以来截至2024年9月30日已用于补救和赔偿的金额。

•

1000亿雷亚尔（约合180亿美元¹）在20年内分期支付给公共当局、相关市政当局以及土著人民和传统社区（支付义务）。

✓

1	美元金额反映了巴西协定公告中包含的金额，这些金额是根据迄今为止向Funda çã o Renova提供资金用于投资的实际交易（历史）汇率计算得出的，未来支出使用2024年6月28日巴西雷亚尔兑美元汇率5.56计算得出。


项目	拨备/ 责任	特遣队责任
• 估计财务价值约320亿雷亚尔（约合58亿美元）的额外履约义务¹），这将由Samarco根据《巴西协定》的条款进行（履行义务）。这些义务包括预计将在未来15年内基本完成的补救和赔偿计划。根据巴西协议，Samarco是和解义务的主要义务人，而BHP Brasil和淡水河谷各自是Samarco无法按其在溃坝时的持股比例（各为50%）提供资金或履行的任何义务的次要义务人。虽然Samarco已重新开始运营，但Samarco的长期现金流产生对恢复满负荷生产、大宗商品价格和外汇汇率等因素仍然高度敏感。此外，根据JR法院于2023年9月1日批准的Samarco司法重组计划（JR计划），Samarco在2024年至2030年期间为补救和赔偿大坝溃坝造成的损害的义务提供的资金上限为10亿美元。尽管有这一上限，并且在某些条件下，只要Samarco每年在履行其各种义务后有正现金余额，在此期间，Samarco的股东可以将Samarco年终超额现金余额的50%用于为补救义务提供资金，包括因《巴西协定》而产生的义务。专家组审议了《巴西协定》的结果，包括执行履行义务的估计成本、Samarco可能在多大程度上能够为未来的任何外流提供资金，以计量2025年12月31日与Samarco溃坝有关的拨备。提供的金额包括该集团对结清《巴西协定》产生的所有债务所需流出的最佳估计。围绕履行的义务仍存在不确定性，存在结果可能大大高于或低于BHP巴西公司为Samarco大坝溃坝事故提供的准备金所反映的金额的风险。不确定性的关键领域包括与执行项目的义务相关的未来成本，以及Samarco能够在多大程度上直接为和解义务提供资金。有关估计不确定性的关键领域的更多信息，请参见下文的‘关键判断和估计’部分。在巴西提出的索赔也存在风险，这些索赔寻求（其中包括）改变《巴西协定》的资格参数。这些公司正在为这些索赔进行辩护。根据2018年8月8日批准的《治理协议》，BHP巴西公司、Samarco和淡水河谷保持安全，该协议包括保险债券和对Samarco某些资产的押记。2025年8月6日，联邦法院根据《巴西协定》发布了这一要求，该协定并未强制要求维持现有的安全。本决定可接受任何可能提出的上诉。

澳大利亚集体诉讼投诉

2018年，必和必拓集团 Limited在代表在Samarco溃坝事故之前的时期收购必和必拓集团 Limited或必和必拓集团 PLC（现为必和必拓集团（UK）Ltd）股份的人向澳大利亚联邦法院提起的股东集体诉讼中被列为被告。 2025年9月，BHP达成协议，以1.1亿澳元（合7400万美元）了结澳大利亚集体诉讼，其中包括利息和费用，不承认责任。2025年12月，澳大利亚联邦法院批准了澳大利亚集体诉讼的和解。	✓	û


项目	拨备/ 责任	特遣队责任

集团已就结算金额确认一项负债。由于BHP预计将从其保险公司收回大部分和解金额，因此还确认了6400万美元的保险追偿。

英国团体诉讼索赔

在向英国法院提起的损害赔偿集体诉讼索赔中，必和必拓集团（英国）有限公司（原必和必拓集团 PLC）和必和必拓集团 Limited（BHP被告）被列为被告。这些索赔是代表据称受到Samarco大坝溃坝影响的巴西某些个人、市政当局、企业、基于信仰的机构和社区提出的，其中一些人有资格根据《巴西协定》获得赔偿。 2024年1月，BHP的被告收到了一项新的集体诉讼，该诉讼是代表据称受Samarco大坝溃坝事件影响的巴西更多个人和企业向英国法院提起的。新的行动提出了大致相同的主张，并且正在与原始行动合并。 2024年7月，BHP被告、BHP巴西公司和淡水河谷订立一项协议（BHP和淡水河谷协议）——在不承认任何诉讼中的责任的情况下——据此：（i）淡水河谷将向英国集团诉讼索赔中的索赔人（或由BHP被告、BHP Brasil或其关联方在巴西的任何其他诉讼中的索赔人）支付BHP BHP被告可能支付的任何金额的50%，BHP和淡水河谷协议涵盖的英国或荷兰）；及（ii）BHP Brasil将向下文讨论的荷兰集体诉讼索赔中的索赔人（或由淡水河谷或其关联方向在巴西、英国或荷兰的任何其他诉讼中的索赔人（由BHP和淡水河谷协议涵盖）支付淡水河谷可能应付的任何金额的50%。BHP与淡水河谷协议加强了2016年签订的框架协议的条款，并与2024年10月签订的上述巴西协议一致，该协议要求BHP巴西公司和淡水河谷在Samarco无法提供资金的情况下，各自为和解义务提供50%的资金。集团在厘定其就英国集团诉讼索赔的拨备时已考虑BHP及淡水河谷协议，并已在扣除将从淡水河谷收取的金额后予以确认。 2025年11月，英国高等法院裁定，根据巴西法律，BHP被告对2015年Samarco大坝溃坝事件负有责任，理由是根据巴西环境法，该公司是‘污染者’，根据巴西民法典，该公司存在过错。英国高等法院驳回了关于BHP被告根据巴西公司法承担责任的论点。该决定涉及2015年11月之前发生的事件。英国高等法院还认定，已经在巴西获得赔偿的索赔人签署的放弃和释放是有效的，索赔人接受了这些索赔将被终止，从而大大减少了英国集团诉讼中索赔的规模和价值。专家组预计，由于这些调查结果，将有240,000件索赔被终止。BHP被告打算上诉，并将继续为英国的集体诉讼进行辩护。	✓	û


项目	拨备/ 责任	特遣队责任
根据上诉情况，第2阶段审判将决定因果关系和量化的一般问题，以及某些主要索赔人索赔的损失是否由大坝溃坝造成。审判定于2027年4月至2028年3月进行。在该审判中的任何决定和上诉之后，还可能需要进行第3阶段的审判，其中每个剩余的索赔人都需要证明他们的个人损害赔偿，然后才能要求BHP被告向他们支付任何款项。这第三次审判不太可能在2029年之前发生。于2025年6月30日，英国集团行动被披露为或有负债，因为集团的负债尚待确定。由于英国高等法院的判决，BHP已更新了Samarco溃坝准备金，以反映其对与索赔相关的潜在现金流出的最佳估计。鉴于索赔的状况，任何潜在外流的程度仍然存在很大的不确定性，存在结果可能大大高于或低于集团为Samarco大坝溃坝提供的准备金所反映的金额的风险。不确定性的关键领域包括对英国高等法院判决的任何上诉的结果、第2阶段关于损失是否由大坝溃坝造成的调查结果，以及第3阶段中能够证明损害的个人人数以及任何应判给的金额。有关估计不确定性的关键领域的更多信息，请参见下文的‘关键判断和估计’部分。

淡水河谷和Samarco的荷兰集体诉讼索赔
2024年3月，荷兰对淡水河谷和Samarco的一家荷兰子公司提起集体诉讼申诉，要求就Samarco大坝溃坝事故获得赔偿。该投诉于2025年2月正式开始，表明这些索赔是代表据称受到Samarco大坝溃坝影响的某些个人、市政当局、企业、协会和基于信仰的机构提出的，他们也不是上述英国团体诉讼索赔中的索赔人。BHP不是荷兰诉讼程序的被告。淡水河谷和Samarco在此项索赔下应支付的任何金额将受上述英国集团诉讼索赔中提及的BHP和淡水河谷协议的约束。	û	✓

刑事指控联邦检察官办公室在米纳斯吉拉斯州Ponte Nova联邦法院（联邦法院）对BHP Brasil、Samarco和淡水河谷及其某些雇员和前雇员（受影响个人）提出刑事指控。联邦法院批准了有利于所有受影响个人的判决，终止了对这些人的指控。至于其余案件，2024年11月，联邦法院裁定，仍有案件未结的BHP巴西公司、Samarco和淡水河谷以及某些受影响的个人（与BHP无关联），对与Samarco尾矿坝故障有关的刑事犯罪不承担责任。2024年12月，联邦检察官办公室提出上诉，目前正在等待裁决。	û	✓

有关使用Tanfloc进行水处理的协会启动的民事公共诉讼 2023年11月17日，联邦法院因程序原因驳回了四家协会提起的诉讼。该判决为终审判决，不可上诉。2024年7月，又有两个协会对Samarco、BHP Brasil和淡水河谷等提起另一项诉讼，包括米纳斯吉拉斯州和圣埃斯皮里图州、联邦政府和水处理公司，这三个国家也是第一项诉讼的被告。	û	✓


项目	拨备/ 责任	特遣队责任
这第二起诉讼也于2024年11月12日因程序原因被驳回，各协会已对这一判决提出上诉。在这两起诉讼中，原告都声称，被告对Samarco大坝溃坝事故影响地点的公民进行了秘密研究，这些地点在水处理过程中使用了Tanfloc（一种基于单宁的絮凝剂/凝聚剂）。原告称，这种产品由于其所谓的实验质量和应用的剂量而使人群处于危险之中。原告提出了大体相似的请求，例如物质损害赔偿、精神损害赔偿。

其他索赔、查询和调查

在Samarco大坝溃坝事故后，个人、非政府组织、公司和政府实体在巴西联邦和州法院提起的多项法律诉讼中，BHP巴西公司是被列为被告的公司之一。其他被告包括淡水河谷、Samarco和Funda çã o Renova。这些诉讼包括索赔、环境赔偿以及违反巴西环境法和其他法律等事项。这些诉讼寻求各种补救措施，包括赔偿费用、对受伤害的个人和死者家属的赔偿、个人和财产损失的追讨、精神损害赔偿和禁令救济。其中某些法律程序不在《巴西协定》的范围内。 2024年10月，作为上述英国集体诉讼索赔中的索赔人，巴西某些市政当局对BHP被告提起刑事藐视法庭诉讼，指控他们参与了巴西第三方矿业协会（IBRAM）向巴西最高法院提起的宪法索赔。2025年6月，伦敦高等法院驳回了BHP被告要求撤销诉讼程序的申请，从而允许藐视法庭诉讼继续进行。BHP被告获得上诉许可，正等待上诉法院作出裁决。藐视法庭诉讼暂停，等待上诉结果。此外，就与Samarco大坝溃坝有关的索赔所指控的损害赔偿、费用和/或开支，已并可能在未来对集团提起诉讼。巴西政府的许多机构和个人也开始了与Samarco大坝溃坝有关的政府调查、研究和调查以及为应对它而采取的行动，并且可能仍在进行中。可能会对BHP Brasil和集团在巴西或其他司法管辖区的其他实体提起与Samarco大坝溃坝有关的额外法律诉讼和政府调查，包括使用Tanfloc进行水处理。这些索赔、调查和诉讼的结果仍然不确定，并继续作为或有负债披露。	û	✓

承诺

根据Samarco合资协议的条款，BHP Brasil不存在为Samarco提供资金的现有义务。然而，根据《巴西协议》，虽然Samarco是《巴西协议》义务的主要义务人，但BHP Brasil和淡水河谷各自是Samarco无法出资（包括受司法重组计划条款限制）或按其在溃坝时持股比例履行的任何义务的次要义务人，即各占50%。

BHP Brasil已批准向Samarco提供高达13亿美元的初步资金，用于2026日历年的巴西协议义务。

诉讼结果本质上是难以预测的，在评估法律索赔的可能结果以及确定哪些法律索赔需要确认一项拨备或披露或有负债时已应用了重大判断。在确定是否需要为任何特定索赔提供准备金时，会定期评估与这些案件有关的事实和情况。

管理层已确定，可在2025年12月31日确认一笔拨备，以反映与《巴西协定》下义务相关的估计成本，以及与英国集团诉讼索赔相关的估计。鉴于上述或有负债的状况，目前尚无法提供与上述或有负债有关的一系列可能结果或对未来对BHP潜在风险敞口的可靠估计。

估计数

Samarco溃坝的拨备反映了集团对履行集团在巴西协议下义务的成本的估计，以及与英国集团诉讼索赔相关的估计，并要求使用重大判断、估计和假设。

虽然拨备是根据可获得的最新信息计量的，但事实和情况的变化很可能在未来报告期间发生，并可能导致对这些估计的重大修订，并且存在结果可能大大高于或低于拨备目前反映的金额的风险。然而，目前无法确定哪些事实和情况可能发生变化，因此无法可靠地衡量由于下文概述的关键估计和因素而在未来报告期间进行的修订。

可能对下一个和未来报告期间的拨备产生重大影响的关键估计数包括：

•

对个人、小企业、市政当局以及土著和传统社区的补偿费用；

•

Samarco能够在多大程度上直接为与《巴西协定》有关的任何未来义务提供资金。Samarco的长期现金流产生对包括其恢复全部产能的能力、大宗商品价格和外汇汇率在内的因素保持高度敏感；和

•

与英国集体诉讼索赔相关的现金流出，包括与第一阶段审判有关的任何上诉的影响，以及潜在的第二和第三阶段审判关于损失是否由大坝溃决造成的任何调查结果、能够证明损害的个人人数以及任何应判给的金额（包括法律费用）。

该拨备还可能受到包括但不限于外汇和贴现率更新等因素的影响。为限制集团对潜在巴西雷亚尔外汇波动的风险敞口，集团已签订远期外汇合约，主要涵盖截至2028财年的期间。贴现率变动0.5%，单独来看，将使拨备变动约5000万美元。

此外，该条款可能会受到巴西现有和潜在法律索赔的决定或解决的影响，包括与《巴西协定》下的资格和遵守情况有关的索赔和其他法域的索赔，包括在荷兰对淡水河谷和Samarco的一家荷兰子公司提出的索赔。

鉴于这些因素，未来的实际现金流出可能与当前提供的金额不同，上述任何关键假设和估计的变化可能会对下一个和未来报告期间的拨备产生重大影响。

2026年1月20日，集团宣布已完成对Jansen钾肥项目第一阶段的成本和进度估算的详细审查，并确认Jansen第一阶段的总投资估算将增加至84亿美元（包括或有事项），第一个生产计划已恢复到原计划的2027年中期。公告还强调，Jansen Stage 2的投资支出估算仍在审查中。

对Jansen第一阶段投资支出和进度估计的变更已被确定为减值指标，因此集团Jansen现金产生单位（CGU）的账面价值于2025年12月31日进行评估，可收回金额参照公允价值减去处置成本（FVLCD）计量。

进行价值评估需要管理层做出重大判断。当参考FVLCD计量可收回金额时，在没有市场报价或具有约束力的销售协议的情况下，对未来税后现金流的现值进行估计。这些估计是从市场参与者的角度作出的，包括价格、未来产量、运营成本、资本支出、关闭和修复成本、税收、适用于现金流的风险因素和贴现率。

所有估计都需要作出判断和假设，并受到可能超出本集团控制范围的风险和不确定性的影响。虽然在2025年12月31日没有确认减值费用，但杨森现金产生单位的账面价值很容易受到未来报告期间重大估计变动的影响，特别是在较短期内的资本支出（鉴于正在对杨森第二阶段的投资支出估计进行审查）和商品价格方面，这可能会影响杨森现金产生单位的可收回金额。

于2026年1月28日，集团订立8.5亿美元5年期无抵押银团定期贷款。

2026年2月17日，集团宣布与Wheaton Precious金属订立串流协议。根据流媒体协议，集团将获得43亿美元的预付现金，以换取白银交付，这是参照集团在Antamina矿生产的白银份额计算得出的。

除上述或本财务报告其他部分所列事项外，自半年末以来未发生对本集团以后会计期间的经营、经营成果或经营状况产生重大影响或可能产生重大影响的事项或情形。

影响本集团的主要风险载于本集团截至2025年6月30日止年度的年报第66至71页（其副本可于本集团网站www.bhp.com上查阅），并分为下列风险类别。我们的主要风险可能由于我们在全球范围内的活动而发生，包括与我们运营的和非运营的资产、BHP聘请的第三方或通过我们的价值链相关的活动。我们的主要风险，无论是单独的还是集体的，都可能威胁到我们的生存能力、战略、商业模式、未来业绩、偿付能力或流动性和声誉。它们还可能对我们的人民或公众成员的健康和安全、环境、我们或我们的第三方合作伙伴经营所在的社区或我们的利益相关者的利益产生重大不利影响，这在每种情况下都可能导致诉讼、监管调查或执法行动（包括集体诉讼或与剥离资产相关的合同、遗留或其他责任引起的诉讼），或利益相关者和/或投资者信心的丧失。除‘展望’一节所述范围外，本财政年度首六个月的风险因素并无重大变化。

•

运营事件：与我们的全球活动相关的运营事件相关的风险，导致对我们的人民、社区、环境或我们的业务产生重大不利影响。

•

重大社会或环境影响：与我们的运营在我们资产的整个生命周期和整个价值链中对社区和环境的重大影响和贡献相关的风险。

•

优化增长和投资组合回报：与我们定位资产组合为股东创造回报和价值的能力相关的风险，包括通过收购、合并和撤资。

•

低碳转型：与向低碳经济转型相关的风险。

•

进入关键市场：与市场集中以及我们向现有和未来关键市场销售和交付产品的能力相关的风险，影响了我们的经济效益。

•

采用技术和维护数字安全：与采用和实施新技术相关的风险，以及在我们的整个价值链中维护我们现有的数字景观（包括网络防御）的有效性。

•

道德不端行为：与实际或据称偏离社会或商业对道德行为的期望（包括违反法律或法规）以及更广泛或累积的组织文化失败相关的风险，从而导致重大的声誉影响。

•

业务复原力不足：与意外或不可预见的不利事件相关的风险，以及未能对不利事件（包括潜在的物理气候相关影响）做出响应、管理和恢复的规划和准备。

股息

股息的全部细节见第4页。

(b)	就英国的披露指引和透明度规则而言，据董事所知，董事报告，其中包含第1至27页的运营审查，包括：公平检讨（i）本财政年度首六个月的重要事件及其对半年财务报表的影响；（ii）对该年度余下六个月的主要风险及不明朗因素的描述；及（iii）于本财政年度首六个月已发生并对集团于该期间的财务状况或表现造成重大影响的关联方交易，以及上一年度报告中所述的可能产生此类重大影响的关联交易的变化；以及

（c）	董事认为，有合理理由相信必和必拓集团 Limited将有能力于债务到期应付时偿付其债务。

根据董事会决议代表董事签署。

/s/Ross McEwan

Ross McEwan –椅

/s/Mike Henry

Mike Henry –首席执行官

日期为2026年2月17日

我们审阅了随附的必和必拓集团及其附属公司（统称集团）的半年度财务报告，该报告包括截至2025年12月31日的综合资产负债表、截至该日期的半年度综合损益表、综合全面收益表、综合权益变动表及综合现金流量表、载有重大会计政策资料及其他解释性资料的附注，以及董事的声明。

根据我们的审查（并非审计），我们未发现任何使我们认为集团半年财务报告不符合2001年《公司法》的事项，包括：

就集团于2025年12月31日的综合财务状况及截至该日止半年的综合财务表现提供真实及公平的看法；及

遵守国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际会计准则IAS34中期财务报告、澳大利亚会计准则AASB134中期财务报告和《2001年公司条例》。

结论依据

我们根据ASRE2410对实体独立审计员执行的财务报告的审查（ASRE2410）和ISRE2410对实体独立审计员执行的中期财务信息的审查（ISRE2410）进行了审查。我们的责任在我们报告的审计师审查半年财务报告部分的责任中有进一步的描述。我们根据2001年《公司法》的审计师独立性要求以及会计专业和道德准则委员会的APES 110专业会计师Code of Ethics（包括独立性标准）（准则）中与澳大利亚公共利益实体的半年度财务报告审查相关的道德要求，独立于集团。我们还根据《守则》履行了我们的其他道德责任。

董事对半年度财务报告的责任

公司董事有责任根据国际会计准则理事会颁布的国际会计准则、澳大利亚会计准则和2001年公司法编制真实、公允的半年度财务报告，并负责董事认为必要的内部控制，以使编制的半年度财务报告无论由于舞弊或错误，均能真实、公允、不存在重大错报。

核数师对半年度财务报告的审核责任

我们的责任是根据我们的审查对半年的财务报告发表一个结论。ASRE2410和ISRE2410要求我们得出结论，我们是否已知悉任何事项，使我们认为半年度财务报告不符合《2001年公司法》，包括真实和公平地反映集团截至2025年12月31日的财务状况及其截至该日的半年度业绩，并遵守国际会计准则理事会颁布的国际会计准则IAS34中期财务报告、澳大利亚会计准则AASB134中期财务报告和《2001年公司条例》。

安永全球有限公司的成员所

根据专业标准立法批准的计划所限制的责任

对半年财务报告的审查包括进行查询，主要是对负责财务和会计事项的人员进行查询，并应用分析和其他审查程序。与根据澳大利亚审计准则或国际审计和鉴证准则委员会发布的国际审计准则进行的审计相比，审查的范围要小得多，因此我们无法获得保证，即我们将了解审计中可能发现的所有重大事项。因此，我们不发表审计意见。

/s/安永

安永会计师事务所

/s/罗德尼·皮尔茨

罗德尼·皮尔茨

合作伙伴

墨尔本

2026年2月17日

安永全球有限公司的成员所

根据专业标准立法批准的计划所限制的责任

非《国际财务报告准则》的财务信息不是根据《国际财务报告准则》的要求定义或规定的，而是来自集团根据《国际财务报告准则》编制的合并财务报表。本文件中包含的非国际财务报告准则财务信息和以下对账未经审计。所提供的非国际财务报告准则财务信息与管理层与董事会和投资界审查集团财务业绩的方式一致。

“非国际财务报告准则财务信息的定义和计算”部分概述了我们认为非国际财务报告准则财务信息有用的原因以及计算方法。我们认为非国际财务报告准则财务信息提供了有用的信息，但不应被视为作为实际经营业绩指标（如利润或净经营现金流）或根据国际财务报告准则提出的任何其他财务业绩或状况衡量标准的法定措施的指示或替代，或作为衡量公司盈利能力、流动性或财务状况的衡量标准。

下表提供了非国际财务报告准则财务信息与各自最接近的国际财务报告准则计量之间的调节。

特殊项目

为了提高报告期之间基础财务业绩的可比性，我们的一些非国际财务报告准则财务信息调整了特殊项目的相关国际财务报告准则措施。有关特殊项目的更多信息，请参阅集团的财务报告。

特殊项目是指那些其性质，包括导致它们的事件的预期频率和影响被视为对集团合并财务报表具有重大意义的损益。集团于财政期间的利润中包括的特殊项目详述如下。

截至12月31日止半年

2025
百万美元

2024
百万美元

收入

–

其他收入

–

不包括净财务成本、折旧、摊销和减值的费用

(128)

(524)

折旧和摊销

–

物业、厂房及设备、金融资产及无形资产减值净额（减值）/转回

–

权益入账投资的利润/（亏损）、相关减值和费用

(196)

(120)

营运利润/（亏损）

(260)

(554)

财务费用

(302)

(208)

财务收入

–

净财务成本

(302)

(208)

除税前溢利/（亏损）

(562)

(762)

所得税（费用）/福利

–

特许权使用费相关税收（扣除所得税优惠）

–

总税收（费用）/福利

–

除税后利润/（亏损）

(562)

(666)

归属于非控股权益的特殊项目合计

–

归属于BHP股东的特殊项目合计

(562)

(666)

归属于BHP股东的特殊项目每股（美分）

(11.1)

(13.1)

加权基本平均股数（百万）

5,077

5,072


截至2025年12月31日止半年百万美元	铜		铁矿		煤炭		集团和未分配项目/ 消除¹		总组

收入–集团生产		11,922		12,042		2,430		4		26,398

收入–第三方产品		1,386		10		–		108		1,504
收入		13,308		12,052		2,430		112		27,902

基本EBITDA –集团生产		7,926		7,496		225		(224)		15,423

基本EBITDA –第三方产品		26		–		–		13		39
基本EBITDA²		7,952		7,496		225		(211)		15,462

分部对集团基本EBITDA的贡献³		51%		48%		1%				100%

基本EBITDA利润率⁴		66%		62%		9%				58.4%

截至2024年12月31日止半年百万美元	铜		铁矿		煤炭		集团和未分配项目/ 消除¹		总组

收入–集团生产		9,235		11,494		2,806		489		24,024

收入–第三方产品		1,030		14		–		108		1,152
收入		10,265		11,508		2,806		597		25,176

基本EBITDA –集团生产		4,942		7,185		567		(406)		12,288

基本EBITDA –第三方产品		69		2		–		3		74
基本EBITDA²		5,011		7,187		567		(403)		12,362

分部对集团基本EBITDA的贡献³		39%		56%		5%				100%

基本EBITDA利润率⁴		54%		63%		20%				51.1%

1	集团和未分配项目包括职能、其他未分配业务，包括钾肥、西澳镍、遗留资产和合并调整。

2	我们将我们生产的销售（可能包括第三方产品饲料）与第三方产品的直接销售区分开来，以更好地衡量我们的运营盈利能力占收入的百分比。我们可能会购买和销售第三方产品，以确保在我们的资产偶尔出现生产可变性或短缺的情况下向我们的客户稳定供应产品。

3	对集团基本EBITDA的贡献百分比，不包括集团和未分配项目。

4	基本EBITDA利润率不包括第三方产品。

实际税率

2025

2024

截至12月31日止半年

利润前

税收

百万美元

所得税

费用

百万美元

除税前利润

百万美元

所得税

费用

百万美元

法定有效税率

11,555

(4,431)

38.3

8,669

(3,384)

39.0

调整为：

汇率变动

–

(7)

–

特殊项目¹

562

–

762

(96)

调整后有效税率

12,117

(4,438)

36.6

9,431

(3,432)

36.4

1	有关更多信息，请参阅特殊项目。


	2025年12月31日百万美元		2024年12月31日百万美元		2025年6月30日百万美元

有息负债–流动		3,431		491		2,018

有息负债–非流动		24,590		19,704		22,478
计息负债总额		28,021		20,195		24,496

包括：

借款		24,511		17,704		21,543

租赁负债		3,510		2,491		2,953
减：与指数挂钩运费合同相关的租赁负债		759		56		333
减：现金及现金等价物		13,466		9,560		11,894

减：净负债管理相关工具¹		(722)		(1,394)		(595)

减：净现金管理相关工具²		(168)		180		(60)

减：计入净债务的衍生品总额		(890)		(1,214)		(655)
净债务		14,686		11,793		12,924

净资产		55,465		49,597		52,218

传动装置		20.9%		19.2%		19.8%

1	表示包含在流动和非流动其他金融资产和负债中的净交叉货币和利率掉期。

2	系指计入流动和非流动其他金融资产和负债的与现金管理有关的远期外汇合约净额。


	2025年12月31日百万美元		2024年12月31日百万美元
期初净负债		(12,924)		(9,120)

经营现金流量净额		9,372		8,317

净投资现金流		(6,466)		(5,669)

净融资现金流		(1,450)		(5,270)
现金及现金等价物净增加/（减少）		1,456		(2,622)
计息负债账面价值净额（收益）/偿还额		(2,619)		161
债务相关工具结算的账面价值		–		147
现金管理相关工具收益的账面价值		(186)		(261)

被套期贷款的公允价值变动		119		90

套期保值衍生工具公允价值变动		(83)		(17)

现金及现金等价物的外币汇率变动		117		(317)

新增租赁（不包括与指数挂钩货运合同相关的租赁）		(357)		(180)

其他		(209)		326
非现金变动		(413)		(98)
期末净负债		(14,686)		(11,793)

净经营资产


	2025年12月31日百万美元		2024年12月31日百万美元
净资产		55,465		49,597

减：非经营性资产

现金及现金等价物		(13,466)		(9,560)

贸易和其他应收款¹		(32)		(10)

其他金融资产²		(1,308)		(1,648)

当前税收资产		(419)		(728)

递延所得税资产		(74)		(61)
加：非经营性负债

贸易及其他应付款项³		353		249

计息负债		28,021		20,195

其他金融负债⁴		1,343		1,521

当期应纳税额		1,330		1,048

非当期应交税费		3		3

递延所得税负债		3,755		3,537
净经营资产		74,971		64,143

1	系列入其他应收款的应收外部融资和应计应收利息。

2	代表交叉货币和利率掉期、与现金管理相关的远期外汇合约、股份投资、其他投资、剥离子公司和业务的递延应收款项以及视与已实现商品价格相关的未来事件的结果而定的相关应收款项。

3	系列入其他应付款的应计应付利息。

4	代表与现金管理相关的交叉货币和利率掉期及远期外汇合约。

1	我们将经营现金成本的变化和勘探、业务拓展的变化统称为可控现金成本的变化。根据定义，经营现金成本不包括非现金成本。经营现金成本的变化也不包括汇率和通货膨胀、燃料、能源成本和消耗品成本的变化、勘探和评估以及业务发展成本的变化和一次性项目的影响。这些项目被排除在外，以便根据属于该分部控制和责任范围内的因素，对所有分部的成本变化提供一致的计量。


	2025年12月31日百万美元		2024年12月31日百万美元

税后利润		7,124		5,285

特殊项目¹		562		666

小计		7,686		5,951

调整为：

净财务成本		705		457

净财务成本中包含的特殊项目¹		(302)		(208)

净财务成本的所得税费用		(122)		(106)

除税后利润（不包括净财务成本和特殊项目）		7,967		6,094

不包括净财务成本和特殊项目的除税后年化利润		15,934		12,188

期初净资产		52,218		49,120

期初净负债		12,924		9,120

期初使用资本		65,142		58,240

期末净资产		55,465		49,597

期末净负债		14,686		11,793

期末使用资本		70,151		61,390

平均使用资本		67,647		59,815



所用资本的基本回报率		23.6%		20.4%

1	有关更多信息，请参阅特殊项目。

按分部划分的基本已用资本回报率（ROCE）

截至2025年12月31日止半年

百万美元

铜

铁矿

煤炭

集团和
未分配
项目/
消除¹

合计

集团

不包括净财务成本和特殊项目的除税后年化利润

8,268

8,770

(270)

(834)

15,934

平均使用资本

36,826

14,658

6,563

9,600

67,647

所用资本的基本回报率

22%

60%

(4%)

–

23.6%

截至2024年12月31日止半年

百万美元

铜

铁矿

煤炭

集团和
未分配
项目/
消除¹

合计
集团

不包括净财务成本和特殊项目的除税后年化利润

4,228

8,864

438

(1,342)

12,188

平均使用资本

31,938

13,005

6,864

8,008

59,815

所用资本的基本回报率

13%

68%

–

20.4%

1	集团和未分配项目包括职能、其他未分配业务包括钾肥、西澳镍业、遗留资产和合并调整。



非国际财务报告准则金融信息	我们认为非国际财务报告准则财务信息的原因是有用的	计算方法

基本应占利润	通过排除特殊项目的影响，允许基础财务业绩的可比性，也是我们应用股息支付率政策的基础。	剔除归属于BHP股东的任何特殊项目后，BHP股东应占除税后溢利。

基本每股收益	以每股为基础，通过排除特殊项目的影响，允许基础财务业绩的可比性。	基础应占利润除以加权基本平均股数。
基本EBITDA	用于帮助评估当前的运营盈利能力，不包括沉没成本的影响（即初始投资的折旧）。每一项都是管理层内部用来评估集团分部业绩并就资源分配作出决定的一项措施。	扣除净财务成本、折旧、摊销和减值、税收费用、终止经营和特殊项目前的收益。基本EBITDA包括BHP应占采用权益法核算的投资利润/（亏损），包括净财务成本、折旧、摊销和减值以及税收费用/（收益）。
基本EBITDA利润率		不包括第三方产品EBITDA的基础EBITDA，除以不包括第三方产品收入的收入。
基本息税前利润	用于帮助评估当前的运营盈利能力，不包括净财务成本和税收费用（每一项都在集团层面进行管理）以及已终止的业务和任何特殊项目。	扣除净财务成本、税收支出、终止经营和任何特殊项目前的收益。基本息税前利润包括BHP应占采用权益法核算的投资利润/（亏损），包括净财务成本和税收费用/（收益）。
运营利润		扣除净财务成本、税收费用和终止经营业务前的收益。来自运营的利润包括收入、其他收入、不包括净财务成本的费用以及使用权益法核算的BHP在投资利润/（亏损）中所占的份额，包括净财务成本和税收费用/（收益）。

资本和勘探支出	用作我们资本分配框架的一部分，以评估资本的有效部署。表示我们的运营投资支出的总流出量。	购置物业、厂房及设备及勘探及评估开支。

自由现金流	这是我们资本配置框架中使用的一项关键措施。反映了我们的运营现金表现，其中包括投资支出，这有助于突出该期间产生了多少现金可用于偿还债务和分配给股东。	经营现金流量净额减去投资现金流量净额。



非国际财务报告准则金融信息	我们认为非国际财务报告准则财务信息的原因是有用的	计算方法
净债务	净债务显示总债务减去与指数挂钩的运费合同的头寸，如果需要，这些合同被立即可用于支付债务的现金以及任何相关的衍生金融工具所抵消。与指数挂钩的运费合同相关的负债，需要在每个报告日根据现行运费指数重新计量，由于指数的短期波动性与集团如何使用净债务进行与资本分配框架相关的决策不一致，因此被排除在净债务计算之外。净负债包括用于对冲现金和借款的衍生金融工具的公允价值，以反映集团降低外汇和利率波动导致的净负债波动性的风险管理策略。净负债连同资本负债比率，透过与股东的权益相关的净负债，用以监察集团的资本管理。	计息负债减与指数挂钩运费合约相关的负债减现金及现金等价物减交叉货币及利率掉期净额减集团于报告日的净现金管理相关工具。
资产负债率		净负债与净负债加净资产的比率。

净经营资产	通过突出显示与融资和税收余额分开的业务净经营资产，能够更清楚地了解为产生收益而部署的资产。这一衡量标准有助于提供我们资产基础表现的指标，并增强它们之间的可比性。	经营资产扣除经营负债，包括权益入账投资的账面价值，主要不包括现金余额、对联营公司的贷款、有息负债、对冲净债务的衍生工具、持有待售资产、与持有待售资产直接相关的负债以及税收余额。

基本使用资本回报率（ROCE）	集团资本效率的指标，并按基础提供，以便通过排除特殊项目的影响实现基础财务业绩的可比性。	除税后利润，不包括特殊项目和净财务成本（除税后）除以平均使用资本。除税后利润（不包括特殊项目和净财务成本）（除税后）是除税后利润（不包括特殊项目、净财务成本和净财务成本的估计税收影响）。这些是按年计算的半年末报告期。估计的税收影响是使用对净财务成本（不包括任何外汇影响）的初步税率计算的。平均使用资本计算为最近两个报告期的净资产减去净债务的平均值。

调整后有效税率	提供基本税基，通过排除特殊项目的影响，允许基本财务业绩的可比性。	不包括特殊项目和汇率变动的总税收费用/（收益）包括在税收费用/（收益）除以不包括特殊项目的税前利润。



非国际财务报告准则金融信息	我们认为非国际财务报告准则财务信息的原因是有用的	计算方法
单位成本	用于评估集团各生产单位资产的可控财务表现。单位成本根据场地特定非可控因素进行调整，以增强集团资产之间的可比性。	资产净成本占销售吨位权益份额的比例。净成本定义为收入减去基本EBITDA，不包括运费、与2023财年员工应享权利和津贴审查相关的成本重新分配以及其他成本，具体取决于每项资产的性质。运费被排除在外，因为集团认为它提供了与我们的同行集团类似的比较基础。2023财年与员工应享权利和津贴审查相关的成本在后续期间重新分配给资产不包括在资产单位成本中，因为这些成本已在集团中确认，并在2023财年未分配。 Escondida、Spence和Copper South Australia单位成本不包括： • 副产品信用是副产品（如黄金或白银）的有利影响，以确定铜生产的直接归属成本 • 政府特许权使用费，因为这些是不被视为在集团控制之下的成本，集团认为排除提供了与我们的同行集团类似的比较基础 WAIO和BMA单位成本不包括： • 政府特许权使用费，因为这些是不被视为在集团控制之下的成本，集团认为排除提供了与我们的同行集团类似的比较基础



主要因素		计算方法

销售价格变动		每项业务的平均实现价格从上一期间到当前期间的变化，乘以当前期间的销量。

与价格挂钩的成本		与价格挂钩的成本（主要是特许权使用费）从上一期间到当前期间的变化，乘以当前期间的销量。

成交量变化		每项业务的销量变化乘上一年平均实现价格减去可变单位成本。

现金成本可控		经营现金成本和勘探及业务发展成本合计。

经营现金成本		总成本的变化，除了与价格挂钩的成本、汇率、成本的通货膨胀、燃料、能源和消耗品的价格变动，非现金成本和一次性下文定义的项目，适用于从上一期间到当前期间的每项操作。

勘探评估与业务拓展		本期勘探评估及业务拓展费用减去上期勘探及业务拓展费用。

汇率		汇率变动乘以当期本币收支。

成本通胀		通货膨胀率的变化适用于费用，但折旧和摊销、与价格挂钩的成本、勘探和业务发展费用、停止和出售业务的费用以及新业务和收购业务的费用除外。

燃料、能源和消耗品价格变动		燃料和能源费用以及本期消耗品高于通货膨胀的价格差异减去上期燃料和能源费用。

非现金		资本化和递延剥离耗减的净影响从上一期到本期的变化。

一次性物品		成本变化超过a预定与过去两年内未发生且未来两年内不太可能发生的意外事件相关的阈值。

资产出售		本期出售资产或经营的利润/（亏损）减上期出售资产或经营的利润/（亏损）。

停止和出售业务		已停止（包括暂时停止）或在本期出售的业务的基本EBITDA减去已停止（包括暂时停止）或在上期出售的业务的基本EBITDA。

新业务和收购业务		本期收购业务的基本EBITDA减去上期收购业务的基本EBITDA。

应占权益入账投资的利润/（亏损）		应占本期权益入账投资的利润/（亏损）减应占上期权益入账投资的利润/（亏损）。

其他		上述因素未解释的差异。



从业人员		特定类型的活动和问责领域

柯克·汉森		采矿和经济分析

达斯汀·斯迈利		除采矿、经济分析、地质和矿产资源外的所有断面

科尔·穆尼		地质矿产资源

合资格人士		特定类型的活动和问责领域

卢克·埃文斯		Filo del Sol矿产资源估算、钻探、取样和数据验证

肖恩·霍兰		Josemaria矿产资源估算

保罗·戴格尔		Josemaria钻探、取样和数据验证

这项技术评估是在范围研究层面编制的，属于初步性质。评估依据的是矿产资源，包括推断矿产资源的物质比例，这些矿产资源具有高度的地质不确定性。推断的矿产资源包括一定程度的地质不确定性，不足以证明对技术和经济修正因素的高度信心。

该项目未申报矿石储量。

本报告中描述的开发概念、运营假设、生产计划、经济成果和加工选项属于概念性质，仅为评估目的而编制。它们不是基于详细的工程或可行性层面的分析。此处包含的信息不能证明经济或技术上的可行性，不应被解释为发展计划或决策依据。

NPV、IRR、现金流、资本成本、运营成本和产品假设等经济指标仅具指示性，存在重大不确定性。它们不代表对未来业绩的预测、预测或保证。由于地质理解、工程设计、冶金性能、许可要求、市场条件或融资假设的变化，实际结果可能与所呈现的结果存在重大差异。

如果报告提及潜在产品、市场研究、定价假设或收入参数，这些仅出于上下文目的而提供，并不意味着产品适销性、承购准备情况或商业协议。

该报告不构成估值、投资建议、财务建议或承诺进行任何发展情景。

所表达的结论和意见反映了编制时可获得的信息，并可能随着额外数据、技术研究、环境评估和利益相关者参与的完成而发生变化。将需要进一步的钻探、冶金测试工作、工程和许可研究，以推进该项目并减少目前的不确定性水平。


执行摘要			77
1.简介			78
2.物业说明			78
2.1物业位置			78
2.2生理			79
2.3准入			79
2.4运营季节的气候和长度			80
2.5所有权权益			80
2.6协议			80
2.7矿产保有权			81
2.7.1阿根廷			81
2.7.2智利			82
2.7.3任期状况			82
2.8表面权利			82
2.8.1阿根廷			82
2.8.2智利			83
2.8.3一般考虑			83
2.9水权			83
2.9.1阿根廷			83
2.9.2智利			83
2.10特许权使用费			83
2.10.1阿根廷			83
2.10.2智利			84
3.地质和矿产资源			84
3.1物业及生产历史			84
3.1.1探索学习历程			84
3.1.2过去的生产			84
3.2区域地质			85
3.3当地地质			86
3.4矿床地质			87
3.4.1存款规模			87
3.4.2岩性			87
3.4.3 Structure			89
3.4.4涂改			90
3.4.5风化			90
3.4.6矿化			90
3.5勘探活动			91
3.6钻井			91
3.7样品制备与分析			92
3.8质量保证和质量控制			93
3.9数据核查			94
3.10矿产资源估算			94
3.11最终经济开采的合理前景			95
3.12矿产资源报表			95
3.13可能影响矿产资源估算的因素			97
4.技术评估			97
4.1矿石储量			97
4.2矿山计划			97
4.2.1矿山规划中矿产资源估算的子集			97
4.2.2岩土假设			99
4.2.3水文地质假设			99
4.2.4矿山设计			99
4.2.5设备要求			101
4.2.6排产计划			101


4.3冶金试验工作			103
4.3.1测试工作			103
4.3.2可变性评估			103
4.3.3冶金复苏预测			103
4.3.4有害元素			104
4.4工艺方法			104
4.4.1工艺厂房设计			104
4.4.2试剂和耗材			104
4.4.3功率			105
4.4.4水			105
4.5基础设施			105
4.5.1概述			105
4.5.2物流			105
4.5.3废石			106
4.5.4库存			106
4.5.5尾矿库			106
4.5.6已建成基础设施			106
4.5.7营地和住宿			106
4.5.8水的管理和供水			107
4.6环境考虑			107
4.6.1基线研究			107
4.6.2监测要求			107
4.6.3关闭注意事项			107
4.6.4许可考虑			108
4.6.5社会和遗产方面的考虑			108
4.7资本成本估算			108
4.8营业成本估算			109
4.9关闭成本估算			110
5.市场假设			110
5.1市场研究			110
5.2商品和汇率预测			111
5.3合同			111
6.评价			112
6.1经济分析			112
6.2敏感性分析			113
6.3税收和特许权使用费			113
6.3.1阿根廷的特许权使用费			113
6.3.2阿根廷税收			114
6.3.3智利的特许权使用费			115
6.3.4智利税收			115
7.风险和缓解			116
7.1地质和资源风险			116
7.2采矿和岩土工程风险			116
7.3冶金及加工风险			116
7.4基础设施和执行风险			116
7.5环境、社会、许可风险			116
7.6市场和经济风险			117
8.结论			117
9.声明和同意			117
10.参考资料			117

本有关Vicu ñ a合资企业（一家由BHP加拿大持有投资的非经营性合资企业（NOJV））的技术评估报告已根据VALMIN Code（2015）并参考矿产资源报告的JORC Code（2012）编制以供公开披露。报告总结了Vicu ñ a合资铜金项目（该项目）的指示性技术、环境、经济基础，并对其发展潜力、风险和机遇进行了范围层面的评估。范围界定研究已完成，成本估算已发展到一个数量级水平，适合本阶段的评估。该研究属于初步性质，基于相当大比例的推断矿产资源。

该项目是一个拟议中的大型、长寿命铜金开发项目，位于安第斯山脉中部的阿根廷-智利边界沿线。它整合了Vicu ñ a Corp.旗下的Josemar í a和Filo del Sol矿床，这是一家由BHP Investments Canada Inc（BHP加拿大）和伦丁矿业公司（Lundin Mining）以50：50的比例合资的企业。该项目由两个未开发的大型铜金资源组成，具有区级矿化、多种矿化类型、复杂的双国家作业环境等特点。

该项目由矿产资源支持，通过数十年的勘探、钻探、冶金测试工作和技术研究确定。矿化包括铜金斑岩和高硫化超热液样式。Josemar í a和Filo del Sol矿床在深度和沿走向都保持开放。没有估算矿石储量，目前评估依赖矿产资源，包括很大比例的推断矿产资源。合资格人士认为，有理由预期大部分推断矿产资源可在继续勘探的情况下升级为指示矿产资源，但由于推断矿产资源的不确定性，不应假定此类升级将会发生。

该项目的开发已在概念层面进行评估，使用分阶段战略来管理资本密集度、技术风险和执行复杂性。概念开发顺序包括第1阶段硫化物浮选处理，最初由Josemar í a的矿化提供原料；在Filo del Sol生产阴极铜和金银dor é的氧化物和混合材料的第2阶段堆浸出；第3阶段开发包括从Filo del Sol采购硫化物矿化、处理高砷精矿的设施、磨坊扩建和配套基础设施，包括电力供应、淡化水供应和精矿运输。

迄今已完成的冶金测试工作为硫化物和氧化物材料不同加工路线的概念选择提供了信息。Filo del Sol硫化物矿产资源部分区域内砷含量升高是一项关键技术挑战，并促使对精矿焙烧进行概念性评估，以生产出可能适合更广泛的冶炼厂接受的低砷铜煅烧。这种方法对基础设施、许可、运营成本和环境管理都有影响，需要进一步详细研究。

该项目已在概念层面进行评估，需要进行大量基础设施开发，包括通路、输电、供水系统、尾矿储存设施、废石储存区、加工厂和劳动力住宿。该项目的双边性质在物流、许可和监管协调方面带来了额外的复杂性，但也允许在基础设施配置和出口路线方面考虑替代方案。

环境和社会考虑是该项目发展不可或缺的因素。阿根廷和智利已经完成了跨物理、生物和社会经济学科的综合基线研究，以支持环境影响评估和许可。封闭规划已纳入概念层面，重点是长期物理和化学稳定性以及遵守管辖法规要求。

已经进行了范围层面的经济分析，以评估潜在的经济成果并比较发展选择。资本和运营成本估计是初步的，存在重大不确定性。经济结果对关键假设很敏感，包括金属价格、资本密集度、运营成本、冶金绩效、基础设施执行和许可结果。

该项目面临一系列技术、环境、社会、市场、执行风险，体现了其规模、复杂性、发展初期等特点。迄今为止考虑的概念性风险管理措施包括分阶段开发方法、通过钻探和冶金测试工作持续降低技术风险、早期和持续的利益相关者参与，以及逐步完善工程和环境研究。

总之，Vicu ñ a项目代表了一个巨大的铜金矿产资源，在技术研究、环境评估、许可和利益相关者参与的情况下，具有未来发展的潜力。需要持续开展工作，以逐步减少不确定性，并为未来的发展决策提供信息。

本报告根据《澳大利亚矿产资产技术评估和估值公开报告准则》（VALMIN Code，2015版）编制。技术评估已使用VALMIN代码定义的能力、重要性和透明度原则完成。报告既不是为必和必拓集团有限公司（BHP）编制的，报告中包含的分析也不应被解释为管理或控制NOJV活动的行为。

在参考矿产资源和勘探结果的情况下，这些是由作为公认专业组织成员的适当合格的合格人员根据JORC准则（2012年版）或其他适用的报告标准编制和披露的。本报告中引用的矿产资源信息由Luke Evans先生，M.Sc.，P.Eng.编写。（Professional Engineers Ontario），Sean Horan先生，P.Geo。（Professional Geoscientists Ontario），and Mr. Paul Daigle，P.Geo。（Engineers and Geoscientists British Columbia），他们每个人都有与所描述的矿化类型和矿床类型相适应的相关经验。本报告包括截至2025年12月31日的矿产资源更新。

本报告所述技术评估由独立专家编写。本报告所依赖的负责矿产资源估算的合资格人员也是独立的。

为本报告做出贡献的其他作者受雇于Vicu ñ a Corp，因此不是独立的。他们的贡献仅限于编制技术、事实和描述性信息。

作者已根据VALMIN准则编制本报告，据其所知，不存在合理预期会影响本报告结论的重大利益冲突。

在编写报告时，已酌情依赖由具有适当资格的专门学科专家编写的信息、解释和数据。鉴于项目的规模和复杂性，这种依赖被认为是合理的，这些专家投入的责任仍由各自的贡献者承担。

本报告已编制公开披露，拟供投资者、专业顾问和其他寻求对项目进行高水平技术评估的利益相关者使用。它不构成矿石储量声明、可行性研究或进行开发的建议，不应被依赖于除其编制目的之外的任何目的。

2.物业说明

Vicu ñ a项目是通过合并两个以前的项目区域而形成的，即Filo del Sol和Josemar í a项目，每个项目都有自己的所有权历史和由于收购以及存在省和国际边界而产生的内部财产细分。

该物业横跨阿根廷和智利之间的边界。智利矿业权位于III区科皮亚波东南约140公里处，而阿根廷矿业权位于圣胡安省伊格莱西亚省内圣胡安市西北约350公里处。

2.1物业位置

Vicu ñ a项目位于安第斯山脉中部，沿着阿根廷和智利的国际边界，位于Vicu ñ a区内。项目区域位于阿根廷圣胡安省和智利阿塔卡马地区范围内。

该项目包括一组矿产，包括Filo del Sol和Josemar í a矿床，这些矿床位于阿根廷圣胡安市西北约350公里处，智利科皮亚波市东南约150公里处。该项目位于高海拔安第斯地区，海拔普遍超过海拔4000米。

通往项目区的区域通道由连接阿根廷和智利已建立的人口中心的铺面和碎石路组合提供。该地区现有的基础设施包括为勘探和开发活动提供后勤支持的公共道路网络、边境过境点和附近城镇。

该项目可从阿根廷圣胡安省的区域中心进入，从智利北部可通过铺好的高速公路、二级公路和现场通道的组合进入。区域通道由已建立的公共道路网络提供，该网络将项目区域连接到附近的城镇和城市，作为人员、用品和服务的后勤枢纽。

通过在连续勘探活动中开发的维护碎石道路和勘探轨道网络，可以进入项目区域。这些路线提供通往项目内关键区域的通道，一般适用于正常运营条件下的标准轻型车辆。由于海拔高、多山的地形和气候条件，出入可能受到季节性限制，特别是在降雪或不利天气期间。根据天气模式和维护要求，准入条件每年都会有所不同。

该项目由Vicu ñ a Corp.拥有和运营，该公司是在2025年1月完成的一系列公司交易后成立的，这些交易导致将Josemar í a和Filo del Sol矿床的所有权合并到单一运营实体之下。BHP加拿大公司与Lundin Mining的合资企业受股东协议的约束，该协议定义了治理、运营商指定、资金和出资义务、计划和预算的批准以及决策过程。

该项目包括一组位于阿根廷和智利的矿产资产，根据适用的国家和省法律，通过在每个司法管辖区的当地注册的全资子公司持有所有权权益。这些子公司持有与项目相关的相关矿产特许权、地表准入协议以及合同权利。

该项目的所有权权益受制于合资企业的条款和条件以及相关协议，这些条款和条件界定了各方在资金、管理、决策和利益转移方面的权利和义务。

本报告中提出的矿产资源估算按100%项目基准列报。应占权益是通过对报告的矿产资源应用相关所有权百分比得出的。矿产资源估算包括对BHP在年度报告中报告的估算的更新。

2.6协议

Vicu ñ a项目须遵守一系列有关矿物保有权、地表准入、特许权使用费和跨境活动的材料协议。这些协议提供了在项目区域内进行勘探和评估活动的法律和合同框架。

适用于该项目的材料协议包括矿产保有权协议、与某些物业相关的期权和收购协议、选定特许权的净冶炼厂回报特许权使用费安排，以及与地面通道和基础设施走廊相关的协议。这些协议是大型、多资产矿产项目的典型，反映了项目区域内土地保有权和勘探活动的历史演变。

阿根廷的矿产权由当地注册的实体持有，主要包括开采特许权，以及数量较少的勘探许可证。Josemar í a矿床的矿产资源估算主要托管在一个单一的开采特许权内，与相邻特许权的重叠很小。位于阿根廷的Filo del Sol矿床部分托管在一组毗连的开采特许权内。矿床与阿根廷矿产保有权的关系如图2-3所示。

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图2-3：矿产保有权位置图。阿根廷

在阿根廷，构成该项目一部分的矿产特许权位于圣吉列尔莫省保护区的多用途区域内，根据适用的省级法规，允许在该区域开展采矿活动。该项目的某些区域须遵守与吉列尔莫省保护区及其指定缓冲区相关的环境监督要求。这些区域内的准入和勘探活动在遵守适用的环境批准和监管要求的情况下进行。

阿根廷的地面通道和基础设施要求得到通过省级采矿当局授予或请求的占用地役权的支持。这些地役权涉及通路、基础设施安置和用水等活动。一些地役权已被授予，而另一些地役权仍受制于正在进行的行政程序。地表权和地役权的现状并不排除授权勘探活动的开展。

2.8.2智利

在智利，通过与已授予的采矿特许权相关的法定权利和谈判达成的准入协议相结合，确保进入项目区域的地面通道。已达成协议，根据智利采矿和土地准入立法，提供对Tamber í as财产（图2-4）和智利保有权其他地区的地面准入。

2.8.3一般考虑

整个项目区域的地面准入安排考虑了现有的土地用途、环境保护措施以及适用于每个司法管辖区的监管要求。地面权的管理方式与项目勘探和评估阶段相一致。

2.9水权

适用于该项目的水资源根据阿根廷和智利的特定管辖立法框架进行监管。

2.9.1阿根廷

在圣胡安省，水资源归该省所有，并由相关省级当局管理。项目区域内勘探活动用水目前由根据适用法规颁发的临时用水许可证提供支持。这些许可证是典型的勘探阶段活动，受监管条件、监测和更新要求的约束。

2.9.2智利

在智利，水权由私人持有，受智利水法监管。该项目目前不依赖智利的永久水权进行勘探活动。已在技术研究中评估了该项目未来潜在阶段的供水备选方案，其中包括一系列符合监管要求和环境考虑的备选方案。

这些替代方案包括可能使用源自智利海岸并通过管道输送到项目区的淡化海水。这些选择仍需进一步的技术评估、许可和监管批准，不构成当前勘探阶段供水安排的一部分。

2.10特许权使用费

该项目需缴纳适用的阿根廷和智利财政制度下产生的特许权使用费，以及与某些矿产保有权相关的合同特许权使用费。

2.10.1阿根廷

根据省级采矿立法，阿根廷境内的矿产保有权须缴纳法定特许权使用费。此外，某些任期须遵守合同特许权使用费安排。

适用于该项目阿根廷部分的合同特许权使用费包括主要在Josemar í a矿床区域内拥有部分矿产资源的特定财产的净利润利息（NPI）特许权使用费。与Filo del Sol矿床相关的一小部分矿产资源须承担在特定特许权范围内开始商业生产时触发的一次性或有付款义务。

在后来的活动中进行了更系统的勘探钻探，同时采用了反循环和金刚石钻探方法。钻探计划旨在测试从地面工作和早期钻探结果解释的地质、蚀变和矿化概念。这些项目期间收集的钻孔数据有助于对矿床区域进行不断演变的地质解释。

随着勘探的推进，完成了额外的钻探，以进一步确定矿化的空间分布，并提供适合矿产资源估算的数据。地质建模、化验数据分析和配套技术工作与这些钻探项目同时进行，由项目运营者及其顾问负责。

随着获得更多的钻探和技术数据，矿产资源估计数定期编制和更新。这些估计数是由独立顾问根据编制时现行适用的报告标准完成的。

随后完成了技术研究，包括概念经济研究，以根据现有的地质、冶金和工程信息评估潜在的发展情景。这些研究纳入了适合其各自研究水平的假设和投入，并使用当时可用的数据编制。

勘探钻探和技术研究与正在进行的地质解释和数据审查同时继续进行。目前对该项目的理解反映了这些探索和研究活动的累积成果。

3.1.2过去的生产

没有为商业销售进行采矿、批量取样或为生产目的加工矿化材料。

迄今为止，项目区域没有历史或当前的商业矿产生产。

火山和火山碎屑单元构成了当地地层的重要组成部分，并包含一系列中间到长英质的成分。这些单元以流动、凝灰岩和火山碎屑序列的形式出现，并表现出不同程度的蚀变和变形。沉积单元存在于局部，包括沉积在大陆至浅海环境中的碎屑岩性。

项目区域内出现侵入岩为蓄积岩、堤坝、中长英质组成的不规则侵入体。这些侵入体是通过地表测绘和钻探确定的，在空间上与后续剖面中描述的蚀变和矿化带相关。

项目区域受到多期变形影响，导致在不同方向和尺度上发育断层和断裂系统。观测到的构造特征包括主要断层和附属构造，局部影响岩性接触和蚀变形态。这些结构的相对时序和运动学已根据实地观测和钻芯数据进行了解释。

热液蚀变在项目区域内广泛存在，包括岩浆-热液系统的典型组合。蚀变强度和组合类型在空间上有所不同，并在多个岩性中观察到。蚀变样式及其空间分布在本报告的矿化部分中有更详细的描述。

当地的地质解释反映了从迄今完成的累积勘探活动和技术研究中得出的当前认识。正在进行的勘探和数据收集可能会导致对这种解释的细化。

3.4矿床地质

3.4.1存款规模

项目区域内的矿化发生在两个主要矿床内，Filo del Sol和Josemar í a，这两个矿床共同包括通过地表暴露和迄今为止完成的钻探划定的多个矿化带。下文描述的维度反映了基于现有钻探和地质信息的当前解释的矿化空间范围，并不意味着超出数据限制的连续性，可能会随着额外钻探或技术工作的完成而得到改进。

Filo del Sol矿床，包括Tamber í as、Aurora和Bonita带，大致走向长度为6.5公里，呈东北-西南走向。在计划中，矿化的宽度沿走向变化，在Aurora带最大达到约1.5公里。钻探已将矿化相交至地表以下约1.8公里的深度，整个矿床的垂直范围各不相同。根据迄今已完成的钻探，Filo del Sol的矿化仍然向北、南、东、西和深度开放。

Josemar í a矿床部分暴露于地表，根据地表测绘和钻探的定义，其解释平面范围为东西向约1.0公里，南北向约1.5公里。Josemar í a的矿化已与地表以下约600米至700米的垂直深度相交，深度范围受到当前钻探极限的限制。该矿床在后矿化火山岩的加厚覆盖层下仍然向南开放，并且在深度。

3.4.2岩性

在Filo del Sol，岩性包括中间到长英质成分的火山和火山碎屑单元的复杂组合，以及以库存、堤坝和不规则侵入体形式出现的侵入岩。火山和火山碎屑单元包括熔岩流、凝灰岩、角砾岩和重新加工的火山碎屑材料，它们显示出可变的纹理、颗粒大小和蚀变程度。这些单元与沉积层位局部夹层。

Filo del Sol的侵入岩在多个钻孔中相交，侵入体的几何形状和质地各不相同，包括斑状和等粒相。侵入性和火山或火山碎屑单元之间的接触局部不规则，已根据钻探和地质观测进行了解释。

在Josemar í a矿床，岩性以中长英质侵入体侵入的火山岩和火山碎屑岩为主。火山单元包括由侵入相变化和局部重叠的流动和火山碎屑序列。侵入性岩石以库存和堤坝的形式出现，已通过地表暴露和钻探确定。

观测到的构造特征包括断层、断裂带和局部影响岩性接触和蚀变模式的节理集合。断层发生在一系列方向和位移上，并在地表暴露和钻孔交叉点中表现得多种多样。一些断层被解释为具有区域意义，而其他断层似乎更局部，并与矿化有关。

不同岩性和蚀变带的压裂和节理分布广泛，强度也各不相同。这些特征是通过钻芯观测和地表测绘确定的，有助于岩石结构和能力的局部变化。

各矿床的结构复杂性各不相同，反映了变形、侵入和热液蚀变的累积效应。随着更多钻探和地质数据的提供，结构解释仍有待完善。

在Filo del Sol矿床，蚀变包括通常与岩浆-热液系统相关的组合，包括一系列蚀变类型，包括钾、叶状、泥质、高级泥质和青质蚀变。这些蚀变样式在整个矿床以不同的比例和强度发生，并局部重叠了早期的岩性和构造特征。根据钻探和地表暴露的定义，在系统的近地表和更深的部分都观察到了强烈蚀变的区域。

在Josemar í a矿床，蚀变组合包括钾质、叶状和propylitic样式，以及局部发育的泥质蚀变。蚀变在整个矿床不同程度地发展，并已与火山和侵入性岩性相关联。根据地表测绘和钻芯观测，对Josemar í a的蚀变分布和强度进行了解释。

在这两个矿床中，蚀变边界是局部扩散的，可能会被后来的变形和叠加的蚀变事件所改变。蚀变解释反映了从现有地质数据得出的当前理解，随着额外钻探和地质研究的完成，可能会得到完善。

3.4.5风化

风化影响了项目区域内的矿床上部，表现为在深度覆盖较少风化物质的氧化物和过渡带。各矿床的风化深度和强度各不相同，反映了地质、构造和地形因素的组合。

在Filo del Sol矿床，风化从地表延伸到地表以下的不同深度，这是由钻探和地表暴露定义的。当地的风化剖面包括强氧化和浸出带，以及风化效应随深度下降的过渡区间。整个矿床的风化厚度和连续性在空间上各不相同。

在Josemar í a矿床，风化通常不那么广泛，并受到地表暴露和当地地质条件的影响。风化物质发生在地表附近，并在深处过渡到风化程度较低的岩石，整个矿床的深度到新鲜岩石的程度各不相同。

风化、过渡性和风化程度较低的材料之间的边界是局部扩散的。上述风化剖面反映了基于现有钻探和地表数据的当前理解，可能会随着更多信息的获得而得到完善。

3.4.6矿化

项目区域内的矿化包括铜和金，砷作为伴生元素存在，出现在Filo del Sol和Josemar í a矿床内的多个矿化带中。

在Filo del Sol矿床，矿化发生在几个区域，包括Tamber í as、Aurora和Bonita区域，并且存在于近地表和深度。在氧化物、过渡和硫化物形式中观察到铜矿化，而金矿化与氧化和硫化物物质同时发生。砷局部存在于矿化区间内，已被发现与硫化物矿化有关。矿化的分布在空间上有所不同，反映了钻探和地质解释所定义的矿床复杂的地质环境。

在Josemar í a矿床，矿化的特征是铜和金，砷作为伴生元素出现。矿化发生在火山和侵入主岩内，并在多个钻孔中从地表到深度相交。矿化以氧化和硫化物形式发生，局部存在过渡物质。

在这两个矿床中，矿化边界是不规则的，局部扩散。横向和纵向观察到金属含量、伴生元素、矿物组合和氧化态的变化，矿化的连续性在区域内部和区域之间有所不同。上述描述反映了基于现有钻井和地面数据的当前解释，并不意味着超出现有信息限制的连续性。

早期勘探工作侧重于1：5000至1：10000规模的区域和地方尺度地质填图和地表取样，包括8,207个距骨、2,296个岩屑和3,729个沟槽和道路切割样品，以表征岩性、构造和蚀变。这项工作有助于确定项目边界内的远景区域，并告知后续勘探计划的位置。

在勘探的不同阶段，对项目区域的部分区域完成了地球物理调查，包括感应极化、电阻率、磁、大地电磁数据采集（MIMDAS）等机载和地基方法，以及受控源音频大地电磁调查。

这些调查被用来协助解释地下地质和结构特征，并支持钻探目标。覆盖范围、分辨率和调查参数因方案和地区而异。

勘探活动是根据开展时适用的监管要求和行业惯例进行的。通过这些活动产生的勘探数据构成了当前地质解释和技术研究的基础；然而，结果和解释受制于勘探数据的间距、深度和分布所固有的限制。

3.6钻井

项目区域内的钻探是由不同的作业人员使用金刚石钻探和反循环钻探相结合的方式在多个勘探阶段进行的。钻探计划旨在测试从地表测绘、地球物理数据和先前钻探结果得出的地质解释，并评估深度矿化。

截至31日^St2025年10月，整个项目区域共完成1,029个钻孔，包括约378,662米的钻孔（图3-8）。

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图3-8：钻领位置图，Vicu ñ a项目区

这一总数包括在Josemar í a和Filo del Sol矿床完成的勘探钻探，以及为潜在场地基础设施调查、水文地质研究和供水等目的进行的额外钻探。并非所有钻孔都包含在用于技术研究的地质或矿化数据集中。从金刚石钻探中获得的钻芯也酌情用于岩土测井、水文地质观测和为冶金测试工作收集样品。

在Filo del Sol矿床，在多个矿化带进行了钻探，包括Tamber í as、Aurora和Bonita带。钻孔从地表套圈，定向测试一系列深度和空间范围内的矿化。Filo矿产资源估算得到236个金刚石钻孔（186,588.5 m）和196个反循环钻孔（47,491 m）的支持。

Filo del sol的钻探工作仍在继续，然而，截止后钻探的数据并未纳入技术研究。

在Josemar í a矿床，从地表完成了钻探，并在该矿床的解释范围内测试了矿化。钻孔位置、方向和深度在整个矿床中有所不同，反映了钻探时的地质理解。用于支持矿产资源估算的钻探包括195个金刚石钻孔（89,966.2米）和48个反循环钻孔（17,538米）。自2022年12月以来，Josemar í a没有完成任何额外的钻探。

金刚石钻孔为地质测井和采样提供连续岩心，而RC钻孔主要用于较浅的钻孔和作为更深的金刚石钻孔的前圈。钻孔位置、方位、深度记录在项目数据库中，构成地质解释和后续技术评估的基础。整个项目区域的钻探覆盖范围、间距、深度各不相同，地质置信度水平也相应不同。

采用标准化测井协议和专门软件系统记录地质和岩土数据。这可能包括岩性、蚀变特征、结构特征、矿化描述、硫化物含量百分比、矿物学分析、光谱学（ASD）、X射线荧光、磁化率和电导率、岩心摄影、岩石质量指定（RQD）、回收率和比重测量。

Filo del Sol的金刚石钻孔实现了95%的整体平均岩心回收率。样品回收率根据氧化水平的不同而有所不同，在氧化物中为91%，在硫磺中为95%。从Josemar í a矿床获得的钻芯始终显示出很高的能力。岩心回收率在各钻探项目中显示出最小的变化，平均在94%至95%之间。

采用差分全球定位系统（GPS）仪器对钻铤进行定位。用于井下勘测的仪器设备因活动而异，包括反射多拍仪器、SRG-陀螺仪勘测和Champ Navigator工具。井下勘测深度从10 – 50米间隔不等。

对于Filo del Sol的铜和银来说，钻孔宽度基本上是真实的宽度，因为陡峭到垂直的钻孔以近乎垂直的角度刺穿区域。金的分布更为复杂，表现在浸染的、亚水平层和假定的陡峭的、结构控制的区域。浸染和次水平含金带的钻孔宽度本质上是真实宽度，与铜和银的钻孔宽度相似；但结构控制带的钻孔宽度很可能超过真实宽度。Josemar í a被归类为斑岩矿床。报告和描述的区间厚度被视为代表真实厚度。

3.7样品制备与分析

项目区域内的采样和化验由不同的操作人员使用与开展工作时行业惯例一致的程序在多个勘探阶段进行。样品主要由金刚石钻孔和反循环钻孔组成。

对于金刚石钻孔，岩心通常使用岩心锯切割，保留一部分岩心以供参考，其余部分提交分析。岩心样品长度从1-2米不等。在该项目的勘探历史过程中，保留的参考部分从半核做法演变为四分之一核做法，反映了在不同时间实施的采样协议的变化。采样区间一般以地质边界为依据进行选择，样本长度根据岩性、蚀变、矿化特征而有所不同。定期收集反循环样品，并使用适用于钻孔方法的标准程序进行处理。

对于反循环钻井，定期在钻机处采集样本。在Josemar í a，RC样本通常以两米为间隔收集，批量样本重量约为40公斤。在Filo del Sol，RC样本通常以一米为间隔采集，散装样本重量约为30公斤至40公斤。在这两种情况下，样品都在钻井平台上进行了拆分，大约5公斤的代表性子样品被提交给实验室分析。在一些程序中，连续的RC间隔是在提交之前合成的。样品处理、分割和运输均使用钻井时适用的行业公认做法进行。

在Josemar í a和Filo del Sol矿床的多次勘探活动中，对金刚石钻芯进行了体积密度测量。密度测定通常使用水浸法（阿基米德）在未密封的岩心样品上完成。在Josemar í a的2021和2022项目的部分时间里，一些样品在浸泡前用塑料薄膜包裹；然而，在确定滞留的空气在结果中引入了积极的偏差后，这种做法被停止了。受这一做法影响的密度测量被排除在矿产资源估算中。密度数据收集了一系列岩性、蚀变类型、氧化态和矿化类型，并存储在项目数据库中，用于矿产资源估算。从2024年开始，体积密度测定由ALS Global作为实验室样品制备工作流程的一部分例行完成，而不是由项目人员现场测量。密度测量程序由单反主管人员在现场访问时进行审查，发现符合标准行业惯例。

样品制备和分析工作由独立的商业实验室承担，包括ALS Global、SGS Minerals服务公司和必维集团商品公司，或其前身实体，具体取决于个别勘探计划的时间安排。这些实验室独立于BHP、伦丁矿业及其相关实体。

用于样品制备和分析的实验室运营的设施符合国际公认的质量管理标准，包括在工作完成时适用的ISO/IEC 17025或同等认证。

样品经过干燥、粉碎、粉碎。粉碎和粉碎尺寸因活动而异。破碎包括> 70%通过-2 mm目，85%通过10目尺寸。包括粉碎> 85%通过-75 μ m屏幕，85%通过200目，95%通过200目尺寸，

所采用的分析方法适用于铜、金、银、砷和其他感兴趣元素的测定。具体的分析技术和检测限值因程序和实验室而异，反映了分析时的分析标准和做法。金通常使用火法测定和原子吸收光谱（AAS）完成测定。其他元素，包括铜和银，是使用多元素分析确定的（一套元素从27到48不等）。铜和银也可以用AAS表面处理单独测定。在一些运动中通过顺序分析确定了酸溶性和氰化物溶解性铜。

3.8质量保证和质量控制

在采样和化验程序中实施了质量保证和质量控制（QA/QC）程序，以监测分析性能和数据质量。QA/QC做法由不同的运营商在多个勘探阶段应用，反映了在开展工作时行业公认的做法。

QA/QC措施包括以预定频率将经认证的标准材料（标准）、空白、重复样品例行插入样品流。这些对照样品用于评估样品制备和分析过程中的分析准确性、精确度和潜在污染。QA/QC样本的类型和频率随程序的不同而不同，包括空白、标准和现场-、纸浆-和化验重复。对于化验质量控制，通常以每十个常规化验样品大约一个对照样品的频率插入经认证的参比材料、空白和重复样品，而提交给实验室的体积密度测定则以大约50个样品为批次进行处理，每个批次随机重新提交五个样品，以监测测量重复性。

作为勘探和技术评估工作流程的一部分，持续审查了质量保证/质量控制结果。在发现异常结果或偏离预期绩效的情况下，按照既定程序进行调查和处理，其中包括酌情重新分析或重新采样。

根据迄今完成的审查，取样和化验程序产生的分析数据被认为适合用于地质解释和随后的技术研究。

核查活动包括在数据采集和数据库管理过程中检查钻探、取样和化验数据。这些检查包括审查项圈位置、井下调查数据、采样间隔和化验结果，以确定潜在的错误、不一致或遗漏。数据库验证程序和内部一致性检查被应用为正在进行的数据管理和技术工作流程的一部分。

除例行内部核查外，项目数据和地质解释的选定方面接受外部技术审查。这些审查包括对地质模型的评估、对矿产资源的投入以及底层钻探和采样数据，这些审查是为了支持技术评估和研究工作而进行的。审查的范围仅限于其规定的目的，并不构成对整个项目数据的独立审计。

作为最近数据管理活动的一部分，对钻孔和采样数据库进行了审查，以支持当前数据库结构内的数据完整性、验证和内部一致性。这项工作侧重于数据完整性、结构和逻辑一致性，不包括对地质解释或分析结果的独立验证。

上述数据核查活动被认为适合项目的性质和阶段，并构成本文所提及的地质解释和技术研究的基础，但须遵守与数据密度、空间分布和历史勘探实践相关的固有限制。

3.10矿产资源估算

矿产资源估算是利用多阶段勘探产生的地质、钻探、取样和分析数据为Josemar í a和Filo del Sol矿床编制的。这些估算是作为正式技术研究的一部分完成的，是根据JORC准则（2012年）编制的。

根据钻探数据和支持研究得出的岩性、蚀变、矿化和结构的解释，为每个矿床开发了地质模型。这些模型定义了构成品位估算框架的地质和矿化域。

在Filo del Sol，使用常规区块建模技术进行了矿产资源估算。考虑到矿化的可变性，在估算之前将化验数据合成到适当的长度。在确定的地质域内进行了变异测量，以便为估计参数的选择和插值策略提供信息。品位插值方法是根据矿化的空间特征和可用数据密度选择的，并得到化验数据统计分析的支持。

在Josemar í a，使用条件模拟技术开发了矿产资源估算，以更好地表示矿床内的品位可变性和不确定性。考虑到矿床的可变性，在模拟之前合成了化验数据，并进行了变异函数建模，以表征定义的地质域内的空间连续性。模拟品位实现构成了估算工作流程的一部分，并根据对矿床的地质理解和可用数据做出了知情的分类决策。

对于这两个矿床，根据从钻芯和其他相关数据收集的可用密度测量结果，为矿产资源分配了容重数值。在适当情况下定义了密度域，以反映与岩性、蚀变和氧化状态相关的变化

作为估计过程的一部分，进行了模型验证，包括将估计品位与输入钻孔数据进行比较，目视检查计划和剖面中的品位分布，并进行统计检查，以评估输入数据和模型输出之间的全球和当地一致性。这些验证评估了矿产资源估算相对于底层数据和地质解释的合理性。

矿产资源根据地质可信度水平，综合考虑钻井密度和间距、数据质量、地质连续性、地质和估算模型可靠性等因素，划分为适当类别。分类标准得到随机模拟研究的支持。

对于这两个矿床，矿产资源都被限制在根据冶炼厂净回报（NSR）优化的概念露天矿壳内。NSR值是按区块计算的，并纳入了长期金属价格假设、估计的冶金回收率、精矿处理和精炼费用、运输和物流成本、特许权使用费以及适合每种矿床和矿化类型的运营成本假设。

使用行业标准优化技术和根据特定地点研究得出的岩土边坡假设完成了概念性坑优化。处理以及一般和行政成本被用作主要的坑丢弃标准，要求区块证明积极或边际NSR值才能被纳入报告约束。在相关情况下，将与有害元素相关的收入扣除纳入NSR计算。

在Filo del Sol，概念坑壳是根据区块模型估计使用适当的经济和技术参数生成的。在Josemar í a，通过应用于随机模拟的每个实现的矿坑优化来评估合理的前景，矿产资源报告为多个优化结果的平均值。

由此产生的优化坑壳本质上是概念性的，并非旨在代表矿山设计或矿石储量。然而，它们为证明所报告的矿产资源在假定的技术和经济条件下具有最终经济开采的潜力提供了合理的基础。矿产资源是就地报告的，不包括稀释、采矿回收或详细的生产调度等修正因素，这些将在项目评估的后续阶段解决。

3.12矿产资源报表

该项目的矿产资源是在原地报告的，并根据JORC规范（2012）进行报告。矿产资源估算包括对Josemar í a和Filo del Sol矿床的合并估算，构成本报告中提及的后续技术和经济评估的基础。

Filo del Sol和Josemaria矿床的矿产资源估算截至2025年12月31日。本报告中有关Vicu ñ a项目矿产资源估算的信息由主管人员Luke Evans先生为Filo del Sol和Sean D. Horan先生以及Paul Daigle先生为Josemar í a估算编制。

埃文斯先生是SLR Consulting（Canada）的全职员工。Evans先生拥有与所考虑的矿化类型和矿床类型以及为符合2012年版《澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告准则》中定义的合资格人士所开展的活动相关的足够经验。埃文斯先生同意在报告中以信息出现的形式和背景将基于他的信息的事项包括在内。

Horan先生是Resource Modeling Solution Ltd.的全职员工。Horan先生拥有与矿化类型和所考虑的矿床类型以及为符合2012年版《澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告准则》中定义的合资格人士所开展的活动相关的足够经验。霍兰先生同意在报告中以信息出现的形式和背景将基于他的信息的事项包括在内。

Daigle先生是AGP Mining Consultants Inc.的全职雇员。Daigle先生拥有与所考虑的矿化类型和矿床类型以及为符合2012年版《澳大利亚勘探结果、矿产资源和矿石储量报告准则》所定义的合资格人士所开展的活动相关的足够经验。Daigle先生同意将基于他的信息的事项以其出现的形式和背景纳入报告。

详细的矿产资源报表，包括按矿床、区域和分类的细分，见表3-1。


存款	区	类别	吨（公吨）	成绩			含金属
存款	区	类别	吨（公吨）	铜 (%)	金（g/t）	农业（g/t）	铜（千吨）	金合（Moz）	农业（Moz）
Josemar í a	硫化物	实测	648	0.33	0.25	1
		表示	961	0.25	0.15	1
		推断	683	0.22	0.11	1
		合计	2,290	0.26	0.17	1
菲洛·德尔索尔	氧化金	实测	—	—	—	—
		表示	301	—	0.25	3
		推断	711	—	0.18	3
		合计	1,010	—	0.20	3
	氧化铜	实测	—	—	—	—
		表示	467	0.32	0.27	3
		推断	431	0.23	0.20	2
		合计	898	0.28	0.24	2
	氧化银	实测	—	—	—	—
		表示	71	0.36	0.36	120
		推断	95	0.08	0.14	35
		合计	166	0.20	0.23	71
	硫化物	实测	—	—	—	—
		表示	1,730	0.46	0.34	6
		推断	8,720	0.34	0.18	3
		合计	10,500	0.36	0.21	3
Vicu ñ a项目总计		实测	648	0.33	0.25	1
		表示	3,530	0.34	0.27	6
		推断	10,600	0.30	0.18	3
		合计	14,800	0.31	0.20	4	46,600	97.4	1,780
注意事项：
1.根据JORC规范（2012）报告的矿产资源
2.矿产资源就地报告。Filo del Sol估计值在2025年12月31日为当前值，Josemar í a估计值在2025年12月31日为当前值。
3.矿产资源按100%基准报告。该项目由Lundin Mining与BHP Canada以50：50的比例合资建设。BHP加拿大在矿产资源估计中的应占权益为50%。
4.Filo del Sol估计的合资格人士是SLR Consulting（Canada）Ltd.的雇员Luke Evans先生，理学硕士，P.Eng.。Josemar í a估计的合资格人士为Source Modeling Solutions Ltd.雇员Sean D. Horan先生，P.Geo.和AGP Mining Consultants Inc.雇员Paul Daigle先生，P.Geo.，
5.Filo del Sol的矿产资源估算被限制在坑坡角度高达45o的坑壳内。所用金属价格为：铜4.60美元/磅，黄金2875美元/盎司，白银32.50美元/盎司。冶炼厂净回报（NSR）截止价值和冶金回收率因区域而异，包括：
• 氧化金：金73%；银回收率63%，NSR边界值10.68美元/吨； • 氧化铜、氧化银：铜67%、金63%、银回收率78%，NSR边界值为16.58美元/吨； • 硫化物：78%铜、62%金、62%银的回收率，NSR边界值为9.84美元/吨。
• 采矿成本：1.64美元/吨（基本成本为4885米）+增量成本为0.049美元/吨/台以下和0.03 1美元/吨/台以上 • 加工成本：7.78美元/吨（氧化金）；14.13美元/吨（氧化铜和氧化银）；4.74美元/吨（硫化物） • 水成本：2.19美元/吨处理 • 尾矿成本：0.19美元/吨处理 • G & A成本：1.64美元/吨处理 • 库存回收成本：0.79美元/吨回收 • ROM拖运成本：0.36美元/吨加工（氧化金） • 持续开采成本：0.33美元/吨开采 • 维持尾矿&磨机成本：加工1.09美元/吨
• 炼油成本：0.07美元/磅。（铜）；5.0美元/盎司。（黄金）；0.5美元/盎司。（银） • 治疗费用：70.0美元/干公吨
• 特许权使用费：占应付毛收入的3.0%
6.对Josemar í a的矿产资源估计被限制在一个坑边坡角高达45o的坑壳内。所用金属价格分别为：铜4.60美元/磅、黄金2875美元/盎司、白银32.50美元/盎司和NSR截止价值9.59美元/吨。其他投入包括铜、金和银的平均冶金回收率分别为82%、60%和56%
• 采矿成本：1.86美元/吨（基本成本在4535米）+增量成本0.049美元/吨/台基以下和0.03 1美元/吨/台基以上 • 水成本：2.19美元/吨处理 • 加工成本：4.48美元/吨加工 • 尾矿成本：0.19美元/吨处理 • G & A成本：1.64美元/吨处理 • 持续开采成本：0.33美元/吨开采 • 维持尾矿&磨机成本：加工1.09美元/吨
• 炼油成本：0.07美元/磅。（铜）；5.0美元/盎司。（黄金）；0.5美元/盎司。（银） • 治疗费用：70.0美元/干公吨
• 特许权使用费：占应付毛收入的3.0%
9.MI =测量和指示

矿产资源估算基于钻探、取样和分析数据得出的地质解释。地质域的解释、结构控制和矿化的连续性仍然存在不确定性，特别是在钻孔间距更大或数据覆盖范围有限的区域。额外的钻探可能会导致解释的几何形状、品位分布和矿化程度发生变化。

采样和分析结果受到与样品回收率、样品代表性、分析精度和实验室性能相关的限制。虽然已经应用了质量保证和质量控制程序，但这些措施并不能消除数据中固有的所有不确定性来源。

估算方法依赖于有关空间连续性、等级可变性和体积密度的假设。合成长度、变异函数模型、插值参数、模拟方法和密度分配的选择涉及专业判断，可能会影响估计的等级、吨位和分类。

矿产资源分类反映了估算时的地质置信度水平，受钻井密度、数据质量、地质复杂性、模型可靠性等因素影响。任何这些因素的变化，包括纳入新数据，都可能导致矿产资源的重新分类。

对最终经济开采的合理前景的评估纳入了与采矿方法、加工方案、冶金性能、岩土条件和经济参数有关的假设。这些假设的变化，或商品价格、成本、监管要求、环境考虑或社会和许可条件等外部因素的变化，可能会影响对最终经济开采的合理前景的考虑。

矿产资源估算是就地报告的，不考虑采矿稀释、采矿回收、详细的矿山设计或生产调度等修正因素。随着项目通过进一步的技术研究取得进展，矿产资源估算可能会被细化、重新估算或转换为矿石储量，或者部分矿产资源最终可能无法经济开采。

4.技术评估

4.1矿石储量

Vicu ñ a项目估计没有矿石储量。

这份技术评估报告讨论了基于矿产资源的范围界定研究的结果。范围界定研究基于低水平的技术和经济评估，不足以支持对矿石储量的估计或为现阶段的经济发展案例提供保证，或提供范围界定研究的结论将实现的确定性。

4.2矿山计划

4.2.1矿山规划中矿产资源估算的子集

在技术评估的现阶段，Vicu ñ a项目在概念层面进行了评估，采用了一项多阶段、区域规模的计划，将阿根廷-智利边界沿线的Josemar í a和Filo del Sol矿床整合在一起。拟议的开发顺序优先考虑Josemaria矿床的早期贡献，利用其浅层、高品位的岩心和相对较低的剥离率，能够加速产生现金流。这一测序将为Filo del Sol提供额外时间，以推进加密钻探以提升资源信心，扩大冶金测试工作以更好地定义特定领域的加工性能，并推进从精矿中去除砷的工程，同时确认砷的长期稳定以进行安全处置。该方法还允许在Filo进行分阶段废物剥离，在那里需要更高的剥离要求以暴露更高品位的矿化，从而提高整体项目价值并降低早期技术和执行风险。

第1阶段（硫化物厂）假设通过破碎–研磨–浮选选矿厂以平均名义吞吐量约17.5万吨/天（tpd）加工的原矿材料，生产具有黄金积分的铜精矿。初步矿化来自Josemar í a矿床，考虑到常规卡车和铲式露天采矿，一旦有适当的配套基础设施（包括通过矿址之间约12公里的陆上输送系统进行材料转运），在生产计划后期从Filo del Sol过渡到矿化。

考虑到通过基于浸出的方法在Filo del Sol场地进行氧化物处理的选择，对第2阶段（区域浸出）进行了评估。以阴极铜和金/银dor é为潜在产品的指示性加工率高达约90000吨/日。生产假设和经济评估应用了一个季节性降额系数（每年将作业限制在大约九个月），反映了高海拔地区on/off pad浸出作业的冬季限制。

考虑到通过与Josemar í a选矿厂分阶段整合处理Filo del Sol硫化物矿化的选项，包括通过矿址之间约12公里的陆上输送系统进行材料转移，对第3阶段（硫化物扩建）进行了评估。随后的扩建将使总处理能力提高到约29.3万吨/日。

现阶段，支持概念生产剖面的测量、指示和推断矿产资源的具体比例，以及纳入矿山计划各阶段的矿产资源估算子集，有待确认控制性矿产资源估算、矿坑优化输出和调度假设。

初始回收期概念生产计划中超过97%的矿产资源可回收金属报告由测量资源和指示资源组成。测量、指示和推断的材料比例如图4-1所示。蓝色和紫色代表测量和指示资源，橙色和黄色代表推断资源。测量和指示资源占初始投资回收期内拟议生产计划收入的97%以上。回报指标源自一个初步的范围界定研究现金流模型，概念生产计划仅是说明性的，并受到高度不确定性的影响。未申报矿石储量。

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图4-1：按测量、指示和推断资源划分的Vicu ñ a生产计划

考虑到为Josemar í a矿床和Filo矿床规划了露天采矿，基于高水平假设和常规的大型卡车和铲式露天开采方法，对概念开发方案进行了评估。在技术评估的这一阶段，边坡设计准则、台架几何、匝道间和整体边坡角、岩土域定义、岩体分类参数、设计验收准则均以岩土工程研究和概念矿山设计为基础。

两个坑的概念性矿山设计均以15米长凳（通常为双长凳）为基础，坡度角度从33-45 º不等。60-120米的堆垛高度被实施到坑矿设计中，以解耦潜在的失效平面并降低大规模、深层不稳定的可能性。

4.2.3水文地质假设

已对矿坑流入进行了评估，概念上预计将包括以下潜在来源：

•

直接降水：年平均降水量约为240毫米。降水在夏季月份表现为降雨，冬季则表现为降雪。大部分降水在5月至8月的南方冬季以降雪形式出现。

•

周边流域径流：预计主要水源为融雪。大部分渗入预计将从土壤水分中蒸发；有些可能渗入地下水，而有些可能作为浅层交汇流流向小溪。

•

地下水渗漏（排放）：随着矿坑加深，预计流入矿坑的地下水将随着时间的推移而增加，并截留额外的地下水流量。沿地质接触点、裂缝、断层很可能发生渗漏，这些地方大部分地下水流动都应该发生。初步水文地质评估和现有数据表明，预计总体地下水流量将保持在较低水平，低于3L/s。

从脱水井泵出的水和从水平排水渠排出的水：这些流量将被引导到水槽、水箱或渠道，随后被输送到水槽或沉淀池。

4.2.4矿山设计

使用包括Lerchs-Grossmann在内的行业标准矿坑优化技术和应用于区块模型矿产资源估算的直接区块调度算法建立了概念性露天矿坑极限。指示性收入因子来自于长期一致的金属价格假设和冶金回收率预测，并计算了每个区块的NSR值以供评估。高水平的采矿、加工、一般和行政管理以及销售成本被纳入，以得出指示性经济截止值。在现有岩土调查基础上，分扇区、岩性域应用初步岩土边坡参数。

生成了一系列嵌套的坑壳，以定义初步的最终经济包络，并支持分阶段的发展规划场景。选定的矿坑限制反映了最大化经济价值和推迟剥离要求与实际、运输几何和操作限制之间的平衡，同时能够实现一致的植物进料和生产率。

为大多数阶段准备了概念性矿山设计，纳入了高水平的运营和安全标准，包括台架高度、护堤宽度、匝道间和整体坡度、匝道坡度、运输道路宽度以及与选定设备车队兼容的最小采矿宽度。适用于范围界定水平研究评估的实用采矿形状取代了理论优化壳，以反映可施工性考虑。图4-2显示了Josemaria矿床的坑相，而图4-3显示了Filo矿床的坑相。

考虑到采矿将以常规的大型露天车铲方式为基础，以钻爆作业为支撑，对概念开发场景进行了评估。假设在Josemaria和Filo del Sol矿床部署共享移动设备车队，允许设备随着开发进展在作业区域之间转移，并提供灵活性以匹配分阶段生产需求。

指示性采矿假设包括使用电动绳铲和大型液压挖掘机组合装载的超级运输卡车（360t有效载荷）的潜在用途。在用于评估目的的开发场景中假设的稳态运营中，车队可以从大约20-30辆拖运卡车开始，最终可能由大约90-100辆拖运卡车组成，由8-10个主要装载单元（电动绳铲和液压挖掘机相结合）提供支持，足以维持接近300公吨/年的矿石和废料的峰值年度材料运输。轮式装载机承担库存管理、重新处理、补充装载职责。生产钻探假设使用大直径旋转爆破孔钻（270毫米）进行，指示性要求8-10个生产钻头，以保持与开发场景的计划采矿量一致的提前钻井率。

辅助设备的高水平假设支持概念性采矿活动，包括用于倾卸建筑和推力作业的推土机、用于拖运道路维护的平地机、用于抑尘的洒水车以及服务和维护设备。这些支援单位按比例按主要车队规模调整，并为开发场景假定物资流动率。

概念上也考虑了包括自主拖运在内的作业理念，采用半自主钻井，同时假定辅助设备为人工操作。这种方法可能具有提高利用率、降低运营成本和提高安全性能的潜力，但尚未选择任何运营模式，在做出任何开发决定之前需要进行进一步的技术、经济和监管评估。

4.2.6排产计划

对概念开发场景的评估仅假设采用分阶段的方法来优化资本部署和资源提取排序。该方案优先考虑硫化物选矿厂开发（第1阶段），首先从Josemar í a进行生产，然后在Filo del Sol进行氧化物浸出生产（第2阶段），随后通过对Josemar í a和Filo del Sol硫化物矿石进行综合加工进行硫化物扩建（第3阶段）。

第1阶段集中器吞吐量假设约为17.5万吨/日。假设第2阶段浸出设施约为90,000吨/日；然而，衍生的生产情景对高海拔上/下垫层浸出的大约9个月的年度运行应用了季节性降额。

第三阶段扩建将把联合处理能力提高到约29.3万吨/日，扩大选矿厂配置，以增加破碎、研磨、浮选、再研磨、精矿处理和尾矿管理的能力。将硫化物磨机进料过渡到Filo del Sol的配套基础设施发生在这一阶段，包括开发约12公里的陆上输送机（包括隧道）。

这一概念开发场景是初步性质的，仅为评估场景分析而准备。它是基于一种矿产资源，其中50%以上被归类为推断资源，受制于高度的地质不确定性。无法确定进一步的勘探工作将导致确定指示或测量资源，或实现概念性生产计划。未申报矿石储量，经济可行性未得到证明。

概念开发场景的关键输出如表4-3所示。概念性生产计划前30年的金属产量如图4-4所示。

101


项目	单位	价值
矿山潜在寿命（仅基于资源）	年	~74
生产计划磨机进料-选矿机	防弹少年团	~7.0
生产计划等级（ROM）通过集中器
铜	百分数	~0.36
黄金	克每吨	~0.25
银	克每吨	~3.7
排产计划磨机进料-浸出	公吨	~660
生产计划等级（ROM）浸出
铜	百分数	~0.24
黄金	克每吨	~0.28
银	克每吨	~17.9
生产计划废物吨	防弹少年团	~7.1
排产带钢比（废料：矿石）	比	~0.9:1
排产计划年均应付金属产量
铜	吨/年（000’s）	~300
黄金	每年盎司（000’s）	~500
银	每年盎司（000’s）	~10,000
场景时长feed分类为推断的占比	%	~50%
情景回收期内分类为实测和指示的饲料占比	%	~97%

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图4-4：初步30年概念生产计划金属产量

102

对于Filo del Sol氧化物材料，测试工作侧重于柱和瓶浸出测试，以评估铜和金浸出动力学、酸消耗以及氧化物和混合氧化物-硫化物材料的回收率变异性。结果为铜回收的溶剂萃取堆浸-电积（SX-EW）和贵金属的Merrill-Crowe加工的概念选择提供了信息。

对于Filo del Sol硫化物材料，冶金测试工作包括概念矿物学研究、浮选响应测试、再磨敏感性测试和精矿杂质分析，特别侧重于砷的表现。

测试工作证实，仅常规浮选就会导致精矿中砷含量升高，这表明需要进行额外的精矿处理。

冶金测试工作的范围和结果被认为适合范围级评估，并已被用于告知概念工艺选项和回收假设，但存在重大不确定性和进一步的测试工作。

4.3.2可变性评估

通过跨多个岩性单元、蚀变样式、品位范围和矿化类型的结构化测试程序，在范围界定层面评估了冶金变异性。已进行变异性测试，以了解矿物学、晶粒大小和硫化物组合对粉碎特性、浮选性能和浸出动力学的影响的潜在影响。

Josemar í a硫化物材料通常表明在大部分矿产资源中浮选性能相对一致，观察到的可变性主要与蚀变强度和硫化物矿物比例的变化有关。粉碎度变异性已被用于告知初步的研磨电路设计假设。

Filo del Sol氧化物材料在浸出动力学和酸消耗方面表现出更大的可变性，特别是在部分硫化物含量影响浸出行为的过渡区。变异性测试为堆浸的破碎尺寸、提升高度、灌溉率等概念假设提供了信息。

Filo del Sol硫化物材料在砷含量和矿物学关联方面表现出显着的可变性，这对浮选性能、精矿质量和下游处理要求都有影响。可变性数据已被用于告知初步恢复模型和高级过程假设。

4.3.3冶金复苏预测

根据迄今已完成的测试工作结果和每个概念加工阶段的初步回收建模，为范围界定水平评估制定了指示性冶金回收假设。这些回收假设仅用于为概念处理情景的比较评估提供信息，并不代表预测或预期经营业绩。

对于第1阶段硫化物加工，假设铜的指示性矿山寿命平均回收率约为83-85 %，黄金约为60-65 %。回收率受研磨尺寸、矿物学和硫化物释放特性的影响。

对于第2阶段氧化物加工，预计氧化物材料的指示性铜回收率将很高，黄金和白银通过下游Merrill-Crowe电路回收。回收率预测考虑了浸出动力学和酸消耗的可变性。

对于第3阶段硫化物加工扩张，指示性浮选回收率受到矿物学复杂性和砷排放的影响。初步回收率预测为概念性联合浮选和精矿处理流程提供信息，整体金属回收率取决于焙烧性能和下游处理。

恢复预测仍然是初步的，并将通过额外的测试工作、试点测试和后续研究阶段的流程优化进行细化。

103

砷的存在限制了未经处理的精矿的适销性，并使该项目面临罚款和冶炼厂验收限制。为了解决这个问题，范围界定研究假设使用专用的精矿焙烧设施来热处理高砷精矿并生产低砷的铜煅烧。范围界定研究假设了与建造和操作烘焙机相关的概念成本；这一解决方案将在未来的研究阶段进一步评估。

冶金测试工作和概念工程研究表明，焙烧可以有效地将砷水平降低到可接受的冶炼厂规格范围内，同时产生适合处置的稳定的含砷残渣。这种做法与类似高砷精矿的行业惯例是一致的。

4.4工艺方法

4.4.1工艺厂房设计

Vicu ñ a项目的概念性工艺装置设计是考虑到Josemar í a和Filo del Sol矿床的独特冶金特征而开发的，并支持分阶段的开发战略。对硫化物和氧化物材料假定了不同的加工路线，反映了矿物学、品位分布和产品要求。

第1阶段处理将包括一个常规的硫化物选矿机，包括一次破碎、二次破碎、研磨和浮选。研磨电路配置是根据粉碎测试工作选择的，包括半自磨（SAG）和球磨的组合，以达到有效释放硫化物所需的目标研磨尺寸。浮选回路将包括更粗糙、清除剂和更清洁的阶段，以生产出适合下游处理的铜金精矿。

第2阶段处理将侧重于氧化物和混合氧化物-硫化物材料，并将使用堆浸作为主要提取方法。矿石将被压碎到合适的大小，并放置在衬砌的浸出垫上，在那里将用浸出液进行灌溉，以溶解铜和贵金属。孕体浸出液将通过SX-EW电路处理以生产阴极铜，而金和银将通过Merrill-Crowe处理回收。

第3阶段处理将包括扩大集中器产能。硫化物加工预计将在这一阶段过渡到从Filo del Sol矿床采购饲料，需要增加精矿处理设施以管理升高的砷水平。这一阶段将包括重新研磨浮选精矿和通过焙烧进行热处理以生产低砷铜煅料。

4.4.2试剂和耗材

概念加工所需的试剂和耗材将包括研磨介质、浮选试剂（收集剂、改性剂）、浸出试剂（硫酸）、用于贵金属回收的氰化物、用于pH控制的石灰以及用于工厂运营的燃料和润滑剂。将使用标准浮选和浸出试剂。

初步的试剂消耗估计是根据冶金测试工作结果和可比业务的基准制定的。消耗品的使用将因加工阶段而异，硫化物浮选需要不同的试剂套件来堆浸和浓缩焙烧。

试剂的可用性、运输和储存是在概念层面上考虑的，特别是考虑到该项目地处偏远、海拔较高的位置。最终的试剂选择和消耗率将在详细工程中确认。

104

Vicu ñ a项目需要建设广泛的现场和场外基础设施，以支持在高海拔、偏远和双边环境中潜在的大规模、长寿命的采矿和加工作业。概念性基础设施开发分阶段规划，与分阶段项目开发战略保持一致，对资本密集度、允许复杂性、建设风险等进行管理。

基础设施要素将包括通路、加工设施、尾矿储存设施、废石储存区、输配电系统、供水和分配系统、精矿和产品运输基础设施、营地和住宿以及配套服务。基础设施的设计和位置受到地形、气候、地震活动、环境限制以及阿根廷-智利边界的强烈影响。

4.5.2物流

该项目的物流规划反映了支持重大建设活动、持续运营以及长距离和具有挑战性地形的产品运输的需要。建筑材料、消耗品、燃料和设备将主要通过阿根廷和智利已建立的公路网运输到现场，某些地区需要升级和新的路线。

对于产品运输，对多个物流走廊进行了评估。铜精矿和煅烧产品计划向西运输至智利港口出口。考虑的物流选项包括公路运输、陆上输送机和泥浆管道，选择由地形、环境考虑、许可要求和运营成本驱动。

该项目的双边性质要求协调海关、边境管制和跨境流动的监管合规。物流规划仍停留在概念层面，将随着项目设计的推进而细化。

105

拟议的监测方案包括地表水和地下水的质量和数量、空气质量（包括颗粒物）、噪音和振动、生物多样性指标、尾矿和废石设施性能以及社会和社区指标。监测地点、频率和参数将在详细环境评估时和与监管部门协商时进行细化。

4.6.3关闭注意事项

概念性矿山关闭规划将从早期阶段就融入项目开发，以确保在整个运营生命周期内解决环境和社会方面的考虑。针对关键基础设施要素，包括露天矿坑、废石储存设施、尾矿储存设施、堆浸垫、加工厂、通路和营地，制定了封闭概念。

关闭战略的目标是实现长期的物理稳定、化学稳定，并在可行的情况下进行逐步修复。设计考虑因素包括地貌稳定性、侵蚀控制、水质保护以及与利益相关者期望和监管要求一致的采矿后用地。

关闭计划仍停留在概念层面，将通过详细的关闭研究、成本估算以及与监管机构和社区的接触进一步发展。

107

在阿根廷，该项目受圣胡安省当局管理的省级环境影响评估程序的约束。采矿、加工、用水、废物管理、配套基础设施等都需要许可证和批准。Josemaria和Filo del Sol矿床的历史勘探活动是根据经批准的环境影响宣言（DIA）进行的，这些宣言已定期更新。Josemaria勘探DIA的最新更新目前正在审查中。在开始进行主要土方工程、厂房建设和运营之前需要的单独的开采阶段DIA仍有待获得，并构成计划开发时间表的一部分。

在智利，环境许可通过Sistema de Evaluaci ó n de Impacto Ambiental（SEIA）进行管理，环境影响研究（环评）的要求涵盖加工设施、供水基础设施、浓缩物处理设施和运输走廊。

对许可时间表和关键路径考虑因素进行了高级别评估。与监管机构的持续接触旨在支持跨司法管辖区的及时许可和协调审批。

在本次技术评估之日，没有发现妨碍根据拟议的分阶段发展战略推进项目的重大许可障碍。对于处于当前研究阶段的项目，未完成的许可被视为典型，预计将通过正常的监管审查过程获得。

4.6.5社会和遗产方面的考虑

社会和文化方面的考虑是项目开发的关键组成部分，因为当地社区距离较近，而且该区域内存在文化和遗产价值。实施了利益攸关方参与方案，以向社区通报项目活动，并确定和解决潜在的关切问题。

已完成的基线社会研究包括对当地人口、生计、土地使用和文化遗产的评估。参与活动旨在建立长期关系，支持当地发展机会，并确保以符合利益相关者期望的方式分享项目收益。

将根据阿根廷和智利的适用立法制定文化遗产管理计划，以确定、保护和管理考古和文化遗址。

4.7资本成本估算

Vicu ñ a项目的资本成本估算是按照范围研究级别的AACE Class 5（+ 50%/-35 %）编制的，旨在支持概念开发场景的评估。开发场景采取分阶段开发策略，运营规模大，双边基础设施需求。估算是结合概念工程、初步设备尺寸、供应商报价（如有）以及与可比大型铜金项目的基准进行的。

资本成本包括与采矿、加工、尾矿储存设施、废石储存设施、电力和水基础设施、通路、营地和其他场地设施相关的直接成本。间接费用包括工程、采购、施工管理、临时设施、运费、建筑服务和承包商间接费用。业主的成本，如项目管理、许可、学习和应急费用，也包括在内。

为评估目的，资本估算是按实际价值（2026年基础）编制的，并已归类为对应于概念硫化物和氧化物加工情景的指示性开发阶段，包括第1阶段硫化物开发、第2阶段氧化物浸出、第3阶段硫化物扩展（包括Filo del Sol硫化物开发和配套基础设施）。鉴于项目定义的早期阶段，资本成本估计受到高度不确定性的影响，并将通过随后的研究阶段加以完善。

概念资金成本估算如表4-4所示。

108


WBS说明	第1阶段（硫化物厂）*		第2阶段区浸出		第3阶段Filo硫化物
我的		1.0		0.3		0.8
流程1		0.2		1.2		0.9
流程2		0.9		0		1.5
尾矿管理		0.2		0		0.1
现场基础设施		0.5		0.5		0.1
场外基础设施		0.8		0		0.3
*小计直接*		*3.7*		*2.1*		*3.8*
间接成本		2.0		1.0		1.8
*小计直接和间接*		*5.6*		*3.1*		*5.7*
业主成本		0.5		0.1		0.1
应急		0.9		0.7		1.4
*总资本成本估计*		*7.1*		*3.9*		*7.1*

*成本来自FID（假设为2026年年底）

凡提及发展‘阶段’，这些仅用作概念性发展情景比较评估的分析分组。它们不代表采用的开发顺序、批准的执行计划或承诺的资本时间表

4.8营业成本估算

运营成本估算是在概念层面编制的，以支持范围层面的经济分析。运营成本包括采矿、加工、尾矿和废石管理、电力和供水、物流、场地服务、一般和行政成本以及维持资本。

采矿运营成本反映了使用卡车和铲车车队的大规模露天开采作业，成本驱动因素包括材料移动率、运输距离、设备生产率和燃料消耗。加工运营成本因阶段和加工路线而异，硫化物浮选、堆浸、SX-EW和精矿焙烧各有不同的成本分布。

与基础设施相关的运营成本包括电力传输费用、海水淡化和水运费用、尾矿设施运营以及通道和营地的维护。物流成本包括精矿、煅烧、阴极、耗材的运输。

营业成本估算是按实际价值（2026年基础）编制的，不包括特许权使用费、税收和融资成本。

运营成本将在未来的研究阶段通过详细的工程、调度和承包策略进行细化。

运营成本汇总见表4-5。

表4-5：初始运营成本估算（所有成本美元）


面积	单位	单位成本
我的	$/t开采	2.94
选矿机和烘焙机	$/t JM硫化物吞吐量	7.80
浸出过程	$/t浸出通量	11.16
现场服务和水	$/总吞吐量	3.67
G & A杂项	$/t总吞吐量	1.62
产品运输和货运	$/t总吞吐量	1.76
合计	$/t总吞吐量	19.60

注：各单位基数差异导致成本合计不均匀

109

运营成本假设仅供参考，是在范围研究层面编制的，用于评估目的。细分反映了概念操作活动和评估的处理选项，不代表采用的操作策略、定义的生产阶段或稳态操作。运营成本存在重大不确定性，将通过后续研究阶段进行细化

第三阶段基础设施，包括淡化水供应、精矿管道运输、港口装卸和精矿焙烧炉，被假定为在建造–拥有–运营或第三方服务交付模式下开发，而不是拥有和直接运营。虽然这些设施将在建设时通过资本投资建立，但持续获得服务被视为合同运营支出。

在这种结构下，初始资本支出可由基础设施提供商承担，并通过长期服务协议收回，项目产生固定的年费和基于吞吐量的单位费率（例如，每交付一立方米水或每运输一吨精矿）。因此，这些成本被纳入运营成本而不是维持资本，并在财务模型中反映为在矿山潜在寿命期间的经常性年度付款。

这种处理方式与大型安第斯采矿作业的通常做法一致，在这种做法中，共享或第三方基础设施降低了前期资本密集度，并将建设、融资和运营风险转移给专业提供商。为评估目的，所产生的费用被建模为随生产而扩大的可预测的固定和可变运营成本，而不是直接的资本支出。

4.9关闭成本估算

关闭成本估算是在概念层面制定的，以支持对发展情景的评估，并与4.6.3节中描述的关闭战略保持一致。关闭成本反映了在阿根廷和智利实现长期物理和化学稳定性以及满足监管和利益相关者期望所需的活动。

关闭成本构成部分包括处理设施的退役和拆除、废石和尾矿储存设施的重塑和修复、堆浸垫关闭、必要时的水管理和处理、通路退役、营地关闭以及长期监测、处理和维护。

关闭成本是按实际价值（2026年基础）估算的，基于有关关闭方法、设备要求、劳动力和材料的高级假设。假设这些成本在未来项目生命周期结束时在财务模型内发生。

关闭成本估算将根据辖区监管要求进行细化，并随着关闭计划的进一步制定而更新。

表4-6提供了初步关闭成本估算。

表4-6：初始关闭成本估算（B美元）


面积		成本
TSF		0.8
厂房及基础设施		0.4
采矿		0.3
水处理		1.6
合计		3.0

5.市场假设

5.1市场研究

对市场研究进行了审查，以提供有关铜、黄金和白银长期供需基本面的高水平背景信息，并为该项目的预期产品流提供指示性市场参数。这些研究借鉴了公开的市场数据、顾问报告和内部分析，旨在支持范围层面的经济评估。

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概念项目开发场景预计生产一套产品，包括铜精矿、焙烧铜煅烧、阴极铜、金银dor é等。市场研究考虑了受电气化、可再生能源部署和脱碳趋势推动的全球铜需求规模和增长，以及品位下降、许可挑战和资本密集度对新供应的限制。

贵金属市场在全球投资需求、工业用途和央行活动的背景下进行了评估。

已完成的市场研究仍然是高水平的，并不是要代表价格预测。

5.2商品和汇率预测

经济评估需要商品价格和汇率假设，但在本报告发布时仍为初步假设。铜、黄金、白银的长期价格假设基于市场一致观点和公开预测，并以实际价值（2026年基础）表示。经济分析中使用的金属价格如表5-1所示。

表5-1：范围界定层面经济分析中使用的金属价格


金属	单位	价值
铜	美元/磅	4.60
黄金	美元/盎司	3,300
银	美元/盎司	40.00

汇率假设反映了该项目的双边性质以及对多种货币的敞口，包括阿根廷比索、智利比索和美元。通胀假设和升级因素将在资本和运营成本估计中得到一致应用。

资本成本估算以美元（美元或美元）表示，2025年第二季度货币汇率为1USD：1,300ARS，其中由当地货币换算。

汇率用于将原产地货币（供应商和承包商）兑换为报告货币。

阿根廷在整个20世纪后期和整个21世纪都持续存在高通胀水平，其间穿插着恶性通胀时期。2023年，阿根廷经历了另一轮恶性通胀，由于现任政府实施的经济改革，最近有所下降，尽管仍处于远高于发达经济体的水平。该项目假设，在新的RIGI投资制度（见第6.3节）下，通货膨胀对项目经济性的影响将变得比过去普遍得多，因为允许美元而不是阿根廷比索记账、增值税待遇的改善以及解除外国公司自由保留和/或将出口收入转移到阿根廷境外的能力。

5.3合同

该项目产品的营销和承购安排尚未最终确定。市场研究假定产品将按照行业惯例销往现行现货和合约市场。

对于铜精矿和煅烧，假设反映了处理和精炼炉料结构、对有害元素的处罚以及到港口的物流成本。对于阴极铜和金银dor é，假设反映了精炼金属定价和标准营销扣减。

随着项目的推进，将制定合同安排，包括承购协议、运输合同和精矿处理安排。如果JOGMEC选择行使权利，JOGMEC可以选择以现行市场价格购买40%的Josemaria精矿的承购，但须遵守相关协议的条款和条件。

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在范围研究层面进行了经济分析，以评估Vicu ñ a项目概念发展情景的潜在经济成果，并为发展选择的比较提供信息。该分析基于初步的资本和运营成本估算、概念性矿山计划、冶金复苏假设以及高级市场假设。它不代表投资建议，也不能证明经济可行性，因为没有申报矿石储量。

概念发展情景的经济模型反映了阶段性发展战略。该分析包括对收入、运营成本、维持资本、关闭成本和高水平税收的估计，但不包括融资结构。

经济结果是初步的，由于项目定义的早期阶段和对推断矿产资源的依赖，具有高度的不确定性。

为明确和与年度预算编制周期保持一致，经济分析的评估参考日期为2027年1月1日，对应于假定项目开始日期之后的第一个完整财政年度的开始。

用于计算经济指标的成本从评估日期向前提供。

这一评估部分依赖于推断的矿产资源，这些资源具有很高的不确定性，可能永远不会产生最终导致矿石储量和金属产量的金属或特征。

税后净现值，按8%贴现率假设年中贴现为9.5美元B，税后内部收益率为14.8%。回收期为自开始处理之日起8.4年。

初步现金流分析摘要见表6-1。

表6-1：初步经济概要


项目指标	单位	指示值
税后净现值@8%	十亿美元	9.5
税后IRR	百分数	14.8
未折现税后现金流（项目存续期）	十亿美元	86
处理开始后的回收期（未贴现，真实税后现金流）	年	8.4
项目持续时间的持续资本支出（不包括关闭）	十亿美元	21.9
C1现金成本（扣除副产品）	美元/磅铜	0.74
全部维持现金成本（扣除副产品）	美元/磅铜	1.38

112

圣胡安省特许权使用费将适用于所有铜精矿销售。根据现行立法，省级特许权使用费的费率上限为坑口价值的3%。坑口价值的计算方法是从项目净收入中扣除除采矿运营成本外的所有现场运营成本（加工、基础设施和G & A）。与圣胡安省政府正在进行的谈判正在取得进展，以允许圣胡安省申报省级感兴趣的电力线和接入道路，这将使Vicu ñ a能够用70%的特许权使用费抵消电力线和接入道路的重大支出，从而减少多年来的省级付款，直到该投资完全付清。在矿山寿命结束时，Vicu ñ a将把通路和电力线的所有权移交给该省。

更新后的RIGI法（参考第6.3.2节）允许各省对一个采矿项目收取高达5%的特许权使用费。据信，省级信托基金（下文讨论）将被视为最高特许权使用费的一部分。Vicu ñ a和圣胡安省政府将结合项目批准和许可程序共同商定项目产生的省级特许权使用费、基础设施资金需求和相关基础设施成本抵消的最终费率。

圣胡安省信托基金

最近，圣胡安政府颁布了对其管辖下的采矿财产支付总销售额1.5%的“省级信托基金”，包括位于Josemaria附近的Veladero矿。根据Vicu ñ a和圣胡安政府之间的谈判，假设这项费用将在Vicu ñ a上颁布，因此已在财务模型中建模。

Lirio DPMA版税

根据从Josemaria Resources收到的建议，考虑了一项私人特许权使用费。这项版税，Lirio DPMA，适用于大部分租约，并被建模为适用于所有销售。它包括在生产的第三年一次性支付200万美元，以及随后10年生产的0.5%净利润特许权使用费。

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阿根廷国会于2024年6月28日通过了一项新税法的法案，该法案在西班牙语中被称为“Regimen de Incentivo para Grandes Inversiones”（RIGI）或大额投资激励框架。本法适用于招揽2亿美元或以上新外资的项目，向需要超过2B美元外资的长期战略出口项目提供最大利益，称为RIGI PEELP。Vicu ñ a项目已申请进入RIGI PEELP财政稳定计划，有资格获得最大福利。

显着的好处包括：

•

企业所得税税率：由35%变更为25%。

•

出口关税：由基于铜价的滑动比额表改为0%。

•

增值税：赋予特殊用途工具通过联邦认可的税收信用证明支付增值税的能力，不需要实际支出任何资金，因此将增值税对营运资金和通胀侵蚀的影响降至零；

•

借方和贷方税：借方和贷方成为可100%抵消企业所得税。

•

允许根据阿根廷消费者物价指数和美元记账备抵对所得税评估进行通货膨胀调整。

•

结转经营亏损净额，以备日后申请抵减所得税，不设任何时限。

出口的国外收益将在RIGI注册四年后免费提供给企业（第一阶段建设项目至少需要四年，因此一旦开始生产，企业将完全获得收入）。

为了获得RIGI福利，当地的特殊用途车辆必须提交运营投资计划，并且必须同意在接下来的两年中花费至少20%的申请最低金额（20%的2B美元），但可以追溯到法案通过国会的时间（2024年6月）；Vicu ñ a将在2026年花费4亿美元来满足这一初始要求。

税收稳定

根据《联邦矿业投资法》和RIGI，采矿项目的税收/财政稳定性被授予30 – 40年（长期战略出口项目为40年，适用于Vicu ñ a），这确保了矿业公司在可执行期间保持一致的税收制度。

税收稳定性争议解决根据ICC或ICSID的规则与既不是阿根廷人也不是投资国国民的仲裁员进行。

企业税

企业所得税以简化方式建模，适合范围层面的研究。目前阿根廷企业所得税的税率为35%；不过，RIGI将这一税率降至25%。据此，在基本案例模型中适用的企业所得税税率为25%。

RIGI对以美元记账结转的税收损失有全额备抵，保护Vicu ñ a免受货币贬值的影响。

联邦出口税

目前的立法规定适用出口税，根据铜价的滑动比额表对销售额征收高达8%的税，然而，RIGI税收法案否定了这项税收。这项税收不太可能与Vicu ñ a相关。

增值税

RIGI法律允许长期战略出口项目向拥有联邦政府认可的税收抵免的供应商缴纳增值税，这意味着没有钱易手。这否定了之前的制度，即要求公司预先以比索缴纳增值税，然后再以比索从政府收回，除了货币时间价值的影响外，还要使价值受到货币贬值的影响。

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Vicu ñ a公司和股东层面相关的各种预扣税、资本利得税、转让定价税和薄型税取决于围绕融资结构和母公司股息支付的决策，这些不属于本报告的范围，因此不在财务模型中建模。最高税负限定为应纳税所得额的45.5%-46.5 %（视销售额而定）合计。Vicu ñ a实际适用的税收将受遵守阿根廷-智利矿山开发双边条约的双边协议的约束；财务模型中已做出假设，这些假设将被该协议验证并可能被修改。

企业所得税

智利的企业所得税按27%的年净应税收入税率征收。税收损失可以抵扣，可以无限期结转。智利税法允许以美元记账，以限制货币估值变化的影响。

增值税

增值税适用于19%的税率，但可通过信用抵消和现金退款对与出口活动直接相关的商品和服务的矿业出口商予以退还。

印花税

原则上0.8%的印花税适用于每次提款时预先支付的外国贷款；这一税项可从企业所得税中扣除，未在财务模型中建模。

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本节总结了在范围研究层面为Vicu ñ a项目确定的主要风险，并概述了高水平的缓解战略。下文描述的风险源自本报告第3至6节中讨论的技术、环境、商业和管辖因素。识别风险和缓解措施旨在让利益相关者了解关键的不确定性和价值驱动因素，而不是提供全面的风险登记册。

鉴于项目定义的早期阶段，个体风险的相对重要性可能会随着额外的技术工作、许可活动和商业评估的完成而发生变化。

7.1地质和资源风险

地质和资源风险包括与矿产资源估算相关的不确定性，特别是在矿山规划和经济分析中对推断矿产资源的依赖。地质复杂性、品位可变性和结构控制可能会影响资源信心分类以及地质和品位连续性假设。

缓解战略包括继续加密钻探、完善地质和品位模型，以及通过额外的数据收集和分析将推断的矿产资源转换为更高的置信度分类。

7.2采矿和岩土工程风险

假设是在范围界定层面，分阶段的坑开发允许在获得额外数据时对设计进行细化。

7.3冶金及加工风险

冶金风险包括不同矿石类型的冶金性能的可变性，特别是在Filo del Sol，以及硫化物矿化中存在砷等有害元素。

缓解策略包括广泛的冶金测试工作、分阶段开发加工路线、通过焙烧进行浓缩处理以管理砷水平，以及持续优化工艺参数。

7.4基础设施和执行风险

基础设施和执行风险产生于项目的规模、复杂性和双边性质。其中包括与在偏远、高海拔环境中施工相关的风险、物流限制以及阿根廷和智利各地基础设施发展的协调。

缓解措施包括分阶段的基础设施开发、与监管机构和利益相关者的早期接触、优化物流走廊以及采用经过验证的建设和项目管理做法。

7.5环境、社会、许可风险

环境和社会风险包括对水资源、敏感生态系统和当地社区的潜在影响，以及在两个辖区获得和维持许可证的复杂性。

缓解战略包括全面的基线研究、健全的环境和社会管理计划、早期和持续的利益相关者参与，以及与阿根廷和智利监管当局的主动协调。

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Cole Mooney是Vicu ñ a Corp.的一名雇员，在所考虑的矿产资产的技术评估以及他为符合2015年版《澳大利亚矿产资产技术评估和估值公开报告准则》（VALMIN Code）所定义的从业人员资格而开展的活动方面拥有足够的经验。科尔·穆尼同意将基于他的信息的事项以信息出现的形式和背景纳入报告。

Dustin Smiley是Vicu ñ a Corp.的一名雇员，在所考虑的矿产资产的技术评估以及他为符合2015年版《澳大利亚矿产资产技术评估和估值公开报告准则》（VALMIN Code）所定义的从业人员资格而开展的活动方面拥有足够的经验。达斯汀·斯迈利同意将基于他的信息的事项以信息出现的形式和背景纳入报告。

Kirk Hanson不是Vicu ñ a Corp.的雇员，在所考虑的矿产资产的技术评估以及他为符合2015年版《澳大利亚矿产资产技术评估和估值公开报告准则》（VALMIN Code）所定义的从业人员资格而开展的活动方面拥有足够的经验。Kirk Hanson同意将基于他的信息的事项以信息出现的形式和背景纳入报告。

10.参考资料

迪瓦恩，F. 2025。本报告图3.1、3.2、3.3和3.4：SLR Consulting（Canada）Ltd. 2025。关于Vicu ñ a项目、阿根廷和智利的NI 43-101技术报告：为Lundin Mining Corporation编写的报告，生效日期为2025年6月16日。

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Spence铜产量	Spence单位成本^1,2	基本EBITDA

114千吨 10%	2.05美元/磅2%	7亿美元 22%

HY25126千吨	HY252.01美元/磅	HY255亿美元

FY26e230 – 250千吨	FY26e2.10美元– 2.40美元/磅

中期~235ktpa	中期2.05美元– 2.35美元/磅



铜产量	单位成本^1,2	基本EBITDA

148千吨 2%	0.74美元/磅 53%	13亿美元 69%

HY25145千吨	HY251.57美元/磅	HY257亿美元

FY26e310 – 340千吨	FY26e1.00美元– 1.50美元/磅



铁矿石产量		Samarco结算现金影响

4.0公吨 48%		10亿美元

HY252.7公吨¹		FY26e²~22亿美元

FY26e7 – 7.5公吨		FY27e²~6亿美元



能源煤炭产量		基本EBITDA

8.1公吨 10%		0.04亿美元 75%

HY257.4公吨		HY251.7亿美元

FY26e14 – 16公吨


	平均 HY26	平均 HY25	截至 12月31日 2025	截至 12月31日 2024	截至 6月30日 2025
澳大利亚元¹	0.66	0.66	0.67	0.62	0.65
智利比索	947	947	907	996	936


截至2025年12月31日止半年财务业绩		2026年2月17日



		中所有业务部门的详细财务信息财务业绩摘要


资本和勘探支出¹	FY26e² B美元		HY26 B美元		HY25 B美元
延期剥离		1.1		0.6		0.5
基线维持		3.2		1.7		1.6
非经常性维持		2.7		1.0		1.1
增长		3.6		1.8		1.8
探索		0.3		0.2		0.2
合计		~11.0		5.3		5.2



				安永会计师事务所展览街8号墨尔本VIC 3000澳大利亚 GPO Box 67 Melbourne VIC 3001		电话：+ 61392888000 传真：+ 61386507777 EY.com/au



截至12月31日止半年	2025 美仙	2024 美仙

每股普通股基本收益	111.1		87.1

归属于BHP股东的每股特殊项目¹	11.1		13.1

每股普通股基本收益	122.2		100.2