美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

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表格N-CSR

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注册管理层的核证股东报告
投资公司

投资公司法文件编号811-22432

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Oxford Lane Capital Corp.
（章程规定的注册人确切名称）

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8 Sound Shore Drive，套房255
格林威治，CT06830
（主要行政办公室地址）

Jonathan H. Cohen
首席执行官
Oxford Lane Capital Corp.
8 Sound Shore Drive，套房255
格林威治，CT06830
（送达代理人姓名、地址）

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登记电话，包括区号：（203）983-5275

财政年度结束日期：3月31日

报告期日期：2025年3月31日

项目1。向股东报告。

根据1940年《投资公司法》第30e-1条，现向股东提交截至2025年3月31日止年度的年度报告。

Oxford Lane Capital Corp.

年度报告

2025年3月31日

oxfordlanecapital.com

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

		页
致股东和管理层对基金业绩讨论的信		1
重要信息		2
业绩数据		4
十大持股		6
费用及开支		7
资产负债表		9
投资时间表		10
运营声明		32
净资产变动表		33
现金流量表		34
财务报表附注		35
独立注册会计师事务所的报告		56
普通股价格区间		57
分配		58
管理		59
董事会批准投资顾问协议		63
将事项提交股东表决		64
报告期内发生的变化		65
主要风险		67
投资目标、机会、策略		98
附加信息		102

Oxford Lane Capital Corp.

致股东和管理层对基金业绩讨论的信

2025年5月19日
致我们的股东：

公司概况

我们欣然向您提交Oxford Lane Capital Corp.（“我们”、“我们”、“我们的”、“基金”或“Oxford Lane”）截至2025年3月31日止财政年度的报告。当时我们股票的净资产值（“NAV”）为每股普通股4.32美元。我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，其交易价格可能而且经常与其资产净值不同。截至2025年3月31日，我们普通股的收盘价为4.72美元，而2024年3月31日的收盘价为5.08美元。2025年5月15日，我们普通股的收盘价为4.96美元。基于我们截至2025年3月31日止年度的市值，总回报率为14.73%。这一回报反映了截至2025年3月31日止年度市场价格的变化，以及宣布和支付的分配每股1.05美元的影响。截至2025年3月31日止年度按资产净值计算的总回报率为9.59%。请参阅“注12。财务摘要”，了解更多详情。

我们注意到，Oxford Lane根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的收益与我们的应税收益之间可能存在显着差异，特别是与抵押贷款义务（“CLO”）股权投资相关，其中我们的应税收益基于根据税收法规为每项CLO股权投资确定的收益的可分配份额，而GAAP收益则基于有效收益率计算。此外，由于我们的应税收益通常要在我们进行分配之后才能知道；这些分配可能代表在税收基础上的资本回报。截至2025年3月31日止年度，我们CLO股权投资的可报告GAAP收入约为4.053亿美元，但我们收到或有权从CLO股权投资中获得约5.813亿美元的分配。

投资目标

我们的投资目标是最大化我们投资组合的风险调整后总回报，我们目前寻求通过投资于结构性融资投资来实现我们的投资目标，特别是CLO工具（1）的股权和初级债务部分，这些投资主要由向债务未评级或评级低于投资级别的公司提供的各种高级担保贷款组合（“高级贷款”）以及在有限程度上的次级和/或无担保贷款和债券（连同高级贷款，“CLO资产”）进行抵押。

投资评论

我们通过投资于CLO工具的股权和初级债务部分来实现我们的投资目标，这些工具主要由高级贷款的不同组合作抵押，通常很少或没有房地产贷款、抵押贷款或基于消费者的债务池的风险敞口，例如信用卡应收账款或汽车贷款。

在结构上，CLO工具是为发起和/或获得贷款组合而成立的实体。CLO工具内的贷款通常限于符合既定信用标准的贷款，并受到集中度限制，以限制CLO工具对单一信用的风险敞口。

我们的投资策略还包括投资于仓库设施，这是一种旨在聚合高级贷款的融资结构，可用于构成CLO工具的基础。我们也可能会在机会主义的基础上，投资于其他各种类型的企业信贷。在CLO定价之前，仓库设施通常会产生四到六倍的杠杆。我们也可能会在机会主义的基础上，投资于其他各种类型的企业信贷。

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1.CLO工具是通过发行各种类别或“批次”的债务（最高级的批次被评为“AAA”到最初级的批次通常被评为“BB”或“B”）和股权而形成的。评级为“BB”或“B”级的CLO车辆可能被称为“垃圾级”。CLO工具的股权结构通常是在CLO的任何债务部分之前吸收CLO的损失，并且它在CLO的部分中也具有最低级别的支付优先权；因此，股权通常是CLO工具中风险最高的部分。

对我们的投资会带来大量有意义的风险，其中某些风险在我们的财务报表附注中进行了讨论。投资者应阅读标题为“主要风险”、“注13。风险和不确定性”，以及我们的招股说明书，请仔细阅读。

2025年投资组合审查

截至2025年3月31日，我们持有243种不同CLO结构的股权投资，以及15种不同CLO结构的债权投资。

截至2025年3月31日止年度，按照公认会计原则计算的净投资收益约为2.709亿美元，即每股加权平均普通股0.80美元。

截至2025年3月31日止年度，我们录得运营产生的净资产净增加约4850万美元，即每股加权平均普通股0.30美元（包括已实现和未实现的损益）。

截至2025年3月31日止年度，我们进行了约17亿美元的额外投资，并从CLO投资的销售和偿还中获得了约4.264亿美元。

市场综述与机会

更广泛的企业贷款和CLO股票市场在2024日历年表现强劲，这主要是由技术需求增加、利差收紧以及具有韧性的信贷环境推动的。在此期间，晨星信息 LSTA美国杠杆贷款指数从截至2023年12月31日的96.23%的价格涨幅，到截至2024年12月31日的97.33%。2024年CLO新发行总额约为2020亿美元，重置和再融资活动总额为3000亿美元，分别创下年度交易量记录。美国贷款价格上涨导致今年美国CLO权益资产净值中值增加约8个点。虽然2024年以来的势头在2025年第一季度初继续保持，但贸易政策的不确定性导致利差扩大、贷款ETF出现有意义的流出，以及市场普遍波动。晨星信息 LSTA美国杠杆贷款指数截至2025年3月31日该季度收于96.31%。尽管存在波动，但截至2025年3月31日，贷款指数的12个月追踪违约率为4.3%，而在2024年底，包括传统违约和庭外重组、交易所和低于面值的回购在内，违约率为4.7%。在此背景下，我们继续看到引人注目的机会，并在一级和二级市场上保持活跃，同时对来自（i）政策不确定性、（ii）利率预期和（iii）地缘政治紧张局势升级的潜在不利因素保持谨慎。

Jonathan H. Cohen
首席执行官

这封信旨在帮助股东了解基金在截至2025年3月31日止年度的表现。这封信中的观点和意见截至2025年5月19日。本文所包含的历史事实以外的陈述可能构成前瞻性陈述，不是对未来业绩或结果的保证，并且涉及许多风险和不确定性。由于多种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。本基金不承担更新本文所作任何前瞻性陈述的义务。我们网站上包含的信息未通过引用并入本股东信函，您不应将我们网站上包含的信息视为本股东信函或我们向证券交易委员会提交的任何其他报告的一部分。

重要信息

本报告传递给基金的股东，并根据某些监管要求提供。本报告及此处的信息和观点不构成投资建议，也不构成与本基金或其任何关联机构进行任何交易的建议或要约。本报告仅供参考之用，不构成出售本基金证券的要约，也不是招募说明书。基金可能会不时在美国证券交易委员会（“SEC”）存档一份与其一种或多种证券有关的登记声明。

投资该基金并不适合所有投资者。该基金的投资项目是投机性的，会带来很大的风险，包括传统共同基金不采用的投资技巧。对基金的投资并非旨在成为一个完整的投资方案。基金等封闭式投资公司的股票可能会频繁以较其资产净值折价交易，这可能会增加投资者的损失风险。过去的业绩不是未来业绩的指示，也不是未来业绩的保证。本文引用的业绩和某些其他投资组合信息代表截至2025年3月31日的信息。本文中的任何内容都不应被视为基金未来业绩或投资组合持有量的代表。投资回报和投资的本金价值会波动，而股票在出售时，其价值可能高于或低于其原始成本。本基金的业绩自本报告所述期间结束时起可能发生变化，可能低于或高于本报告所示的业绩数据。

关于Oxford Lane Capital Corp.

Oxford Lane Capital Corp.是一家公开交易、注册的封闭式管理投资公司。该公司目前寻求通过投资CLO工具的债务和股权部分来实现其风险调整后总回报最大化的投资目标。该基金的投资策略还包括仓库设施，这是一种融资结构，旨在汇总可能用于构成CLO工具基础的贷款。

前瞻性陈述

本报告可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”。本报告中包含的历史事实陈述以外的陈述可能构成前瞻性陈述（包括包含“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将”、“可能”、“应该”、“目标”、“项目”等词语的变体和类似表述旨在识别前瞻性陈述），并非对未来业绩或结果的保证，并涉及许多风险和不确定性。由于多种因素，包括基金向SEC提交的文件中描述的因素，实际结果可能与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。基金不承担更新此处所作任何前瞻性陈述的义务。所有前瞻性陈述仅在本报告发布之日发表。

业绩数据

下图比较了我们普通股的累计股东回报率与BDC指数的回报率，因为我们认为在2015年3月31日至2025年3月31日期间，没有合适的投资策略与我们自己类似的公司指数来比较我们普通股的回报率。该图假设，在2015年3月31日，一个人向我们的普通股和BDC指数各投资了10,000美元。为便于比较，本文展示了相关第三方证券市场指数—— 标普BDC指数的表现。

该图衡量的是累计总股东回报，其中既考虑了股价的变化，也考虑了分布情况。基于市值的总收益计算假设以期初市场价格买入基金普通股份额，并以期末最后一日每股收盘市场价格卖出份额总数。为此计算目的，假设分配按基金分配再投资计划下获得的价格进行再投资。有关我们的分配再投资计划的更多信息，请参阅本报告中的“分配再投资计划”。该计算不反映投资者在购买或出售本基金份额时可能产生的任何销售佣金。回报不反映扣除股东将为基金分配或出售基金份额支付的税款。标普BDC指数的回报并不反映投资者为购买旨在跟踪BDC指数表现的标的证券或投资基金而可能支付的任何销售费用或费用的支付。

过去的业绩不是未来业绩的指示，也不是未来业绩的保证。未来的结果可能会有所不同，可能高于或低于所显示的数据。

	平均年度总回报			累计总回报自3月31日以来， 2015
	1年	5年	10年	累计总回报自3月31日以来， 2015
Oxford Lane Capital Corp.	14.73%	22.32%	7.19%	100.35%
标普BDC指数	10.98%	25.28%	8.85%	133.76%

Oxford Lane Capital Corp.的数据代表基于基金市场价格变化的回报，假设所有股息和分配按照分配再投资计划下获得的价格进行再投资。过去的表现并不能保证未来的结果。

指数的表现并不是任何特定投资的精确代表，因为你不能直接投资指数。此处显示的指数并未被选为代表策略表现的基准，而是被披露以允许将基金的收益与已知、公认和/或类似指数的收益进行比较。标普BDC指数旨在衡量在纽约证券交易所或纳斯达克上市并满足市值和其他资格要求的所有商业发展公司（“BDC”）的表现。尽管该基金不是一个BDC，但BDC通常投资于高收益的信贷投资，该基金也是如此。此外，与基金类似，根据经修订的1986年《国内税收法》第M小章，BDC通常选择被归类为受监管的投资公司，这通常要求投资公司将其应税收入分配给股东。

此处引用的绩效数据代表过去的绩效。当前业绩可能低于或高于上述业绩数据。投资回报和本金价值会波动，这样股票在赎回时，价值可能会高于或低于其原始成本。过去的表现并不能保证未来的结果。基金的表现，尤其是非常短的时间内的表现，不应该是你做出投资决定的唯一因素。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

前十名持股
截至2025年3月31日

投资	成熟度	公允价值		% 净资产
Magnetite XLVII，Limited – CLO次级票据	2038年1月25日	$	45,874,811	2.34%
Ares Loan Funding VIII，Ltd. – CLO次级票据	2038年1月24日	$	45,425,600	2.32%
Octagon 75，Ltd. – CLO次级票据	2038年1月22日	$	45,018,443	2.30%
Regatta XXIX Funding Ltd. – CLO次级票据	2037年9月6日	$	44,222,345	2.26%
Magnetite XLV，Limited – CLO次级票据	2038年4月15日	$	44,044,215	2.25%
Pixley Park CLO，Ltd. – CLO次级票据	2037年1月15日	$	43,219,183	2.21%
Lakeside Park CLO，Ltd. – CLO次级票据	2038年4月15日	$	42,236,690	2.16%
Croton Park CLO，Ltd. – CLO次级票据	2037年10月15日	$	41,765,253	2.13%
Elmwood CLO 38 Ltd. – CLO次级票据	2038年4月22日	$	39,064,129	2.00%
Carlyle US CLO 2024-6，Ltd. – CLO次级票据	2037年10月25日	$	37,854,444	1.93%

截至2025年3月31日的组合投资分

（不包括现金等价物和其他资产）

费用和开支

下表旨在帮助您了解您将直接或间接承担的成本和费用。我们提醒您，下表中显示的一些百分比是估计值，可能会有所不同。除文意另有所指外，每当本报告中提及“我们”或“Oxford Lane Capital”支付的费用或开支，或“我们”将支付的费用或开支，您作为丨牛津莱恩资本公司的投资者将间接承担此类费用或开支。

股东交易费用：
销售负荷（占发行价格的百分比）	—	%(1)
美国承担的发行费用（占发行价格的百分比）	—	%(2)
分配再投资计划费用	—	%(3)
股东交易费用总额（占发行价格的百分比）	—	%

年度费用（按归属于普通股净资产的百分比估计）：
基本管理费	2.82	%(4)(5)
根据我们的投资顾问协议应付的激励费用（激励前净投资收益的20%）	3.36	%(4)(6)
借入资金的利息支付	2.57	%(7)(8)
其他费用	0.46	%(9)
年度费用总额	9.21	%(10)

实例

以下示例演示了对我们普通股的假设投资在不同时期内将产生的总累积费用的预计美元金额。在计算以下费用金额时，我们假设我们的年度运营费用将保持在上表所列水平。

		1年			3年			5年			10年
假设年回报率为5%，你将为1000美元的投资支付以下费用		$	90		$	259		$	414		$	749

例子和上表的开支不应该被认为是我们未来开支的代表，实际开支可能会比显示的更多或更少。虽然该示例假设，按照SEC的要求，年回报率为5.0%，但我们的表现会有所不同，可能会导致回报率高于或低于5.0%。与Oxford Lane Management，LLC（“Oxford Lane Management”或“顾问”）签订的投资顾问协议（“投资顾问协议”）下的激励费用，假设年回报率为5.0%，要么不支付，要么对上述费用金额影响不大，包含在示例中。此外，虽然该示例假设以NAV对所有分配进行再投资，但我们的分配再投资计划的参与者将获得我们普通股的若干股份，确定方法是将应付给参与者的分配总美元金额除以（a）在董事会确定的估值日收盘时我们普通股每股市场价格的95%，如果我们普通股的新发行股份被用于实施分配再投资计划，或（b）计划管理人购买的所有普通股的平均购买价格，不包括任何经纪费用或其他费用，如果在公开市场购买股票以实施分配再投资计划的要求（当股票的交易价格低于NAV时）。

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（1）如果本报告所涉及的证券被出售给或通过承销商，相应的招股说明书补充文件将披露适用的销售负荷，并相应更新“示例”。

（2）如适用，与我们的证券发行有关的招股章程或招股章程补充文件将披露适用的发行费用和股东交易费用总额占发行价格的百分比。

（三）分配再投资计划的费用列入“其他费用”。计划管理员的费用将由我们支付。我们不会向参与该计划的股东收取任何券商费用或其他费用。但是，您自己的经纪人可能会因您参与该计划而征收经纪费用。

（4）假设总资产约为30.4亿美元，杠杆约为7.19亿美元（其中反映了约8810万美元的6.25%系列2027定期优先股总额、6720万美元的6.00%系列2029定期优先股总额、6380万美元的7.125%系列2029定期优先股总额、1亿美元的2031年到期的6.75%无担保票据、1亿美元的5.00%无担保票据

2027年到期，截至2025年3月31日已发行和未偿还的2030年到期的8.75%无担保票据中的1.15亿美元和2032年到期的7.95%无担保票据中的1.85亿美元，假设净资产为21.6亿美元（已调整以反映额外发行2亿美元普通股）。

（5）上述计算以我们净资产的百分比表示我们的基本管理费。然而，根据投资咨询协议，我们的基本管理费是基于我们的总资产，该总资产定义为Oxford Lane Capital的所有资产，包括那些为投资目的使用借款获得的资产。因此，在我们使用额外杠杆的程度上，它会产生增加我们的基本管理费占我们净资产的百分比的效果。

（6）金额反映应付给Oxford Lane Management的估计年度奖励费用。该估计假设所赚取的奖励费将与截至2025年3月31日的财政年度所赚取的费用成正比，并调整为包括基于额外发行2亿美元普通股的估计奖励费。

每季度拖欠的激励费用相当于我们的“激励前费用净投资收益”超出季度1.75%（年化7.0%）门槛率的部分（如果有的话）的20.0%，我们将其称为“障碍”，但须遵守在每个日历季度末计量的“追赶性”拨备。激励费用是根据可能包括应计但尚未以现金收到的利息的收入计算和支付的。各季度激励费用操作情况如下：

•在我们的激励前费用净投资收益不超过1.75%的门槛的任何日历季度，无需向Oxford Lane Management支付激励费用；

•我们的激励前费用净投资收入的100%与该部分激励前费用净投资收入（如果有的话）超过门槛但在任何日历季度低于2.1875%（年化8.75%）应支付给我们的投资顾问。我们将这部分激励前费用净投资收益（超过门槛但低于2.1875%）称为“追赶”。“追赶”意在为Oxford Lane Management提供我们的激励前费用净投资收益的20.0%，就好像当我们的激励前费用净投资收益在任何日历季度超过2.1875%时没有适用一个障碍；和

•我们在任何日历季度超过2.1875%（年化8.75%）的激励前费用净投资收入金额（如有）的20.0%将支付给Oxford Lane Management（一旦达到障碍并实现追赶，此后所有激励前费用投资收入的20.0%将分配给Oxford Lane Management）。

无需就已实现的资本收益向Oxford Lane Management支付奖励费。有关这一费用计算的更详细讨论，见“注4。关联交易。”

（7）“借入资金的利息支付”指我们假设平均实际利率为7.70%（包括递延发行成本的摊销）的年化利息支出，包括实际利率约为7.11%的2031年到期的1亿美元6.75%无抵押票据的应付利息（包括递延发行成本的摊销）、2027年到期的实际利率约为5.67%的1亿美元5.00%无抵押票据的应付利息（包括递延发行成本的摊销），1.15亿美元8.75%于2030年到期、实际利率约为9.32%的无抵押票据（包括递延发行成本的摊销）和1.85亿美元7.95%于2032年到期、实际利率约为9.05%的无抵押票据（包括递延发行成本的摊销），均于2025年3月31日未偿还。我们可能会发行额外的债务证券。如果我们要发行额外的债务证券，我们的借贷成本，以及相应的我们每年的总开支都会增加。

（8）假设平均实际利率为7.70%（包括递延发行费用的摊销），且我们拥有合计约（a）8810万美元的优先股，优先年利率为6.25%，实际利率约为6.74%（包括递延发行费用的摊销），（b）6,720万美元的优先股，实际利率约为6.00%（包括递延发行费用摊销）；（c）6,380万美元的优先股，实际利率约为7.125%（包括递延发行费用摊销），这是截至2025年3月31日的未偿还金额。我们可能会增发优先股。如果我们要发行额外的优先股或债务证券，我们的借款成本，以及相应的我们的年度总费用，包括，在这种优先股的情况下，基本管理费占基金归属于普通股的净资产的百分比，将会增加。

（9）“其他费用”（990万美元）是对本财年的估计。

（10）“年度总费用”以归属于普通股股东的净资产的百分比列报，因为我们普通股的股份持有人（而不是我们的优先股或债务证券的持有人，如果有的话）承担我们的所有费用和开支，所有这些费用和开支都包含在这份费用表列报中。与基金CLO股权投资相关的间接费用不包括在费用表列报中，但如果这些费用包括在费用表列报中，那么基金的年度总费用将为28.58%。

主要风险

有关投资于本基金的主要风险因素的说明，请参阅“附注13。第67页开始的财务报表附注和“主要风险”中的“风险和不确定性”。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

资产负债表

	2025年3月31日
物业、厂房及设备
投资，按公允价值（成本：3,131，588,474美元）	$	2,519,428,268
现金及现金等价物		295,348,952
应收分配款		22,870,994
应收利息		1,661,125
预付费用及其他资产		380,371
递延发行成本		249,555
应收费用		115,736
总资产		2,840,055,001

负债
强制可赎回优先股，扣除未摊销递延发行费用3555326美元（授权50,000，000股，已发行和流通股8,761，706股）		215,487,324
应付票据– 7.95%无担保票据，扣除未摊销递延发行费用6175684美元		178,824,316
应付票据– 8.75%无担保票据，扣除未摊销递延发行费用3529689美元		111,470,311
应付票据– 5.00%无担保票据，扣除未摊销递延发行费用1,239，942美元		98,760,058
应付票据– 6.75%无担保票据，扣除未摊销递延发行费用2,133，677美元		97,866,323
买入的证券未结算		140,868,340
应付附属公司的奖励费		18,838,530
应付附属公司的基本管理费		13,344,789
应交消费税。		4,369,703
应付利息		1,449,632
应计费用和其他应付款		1,621,916
应计发行成本		191,908
应付管理员费用		86,935
应付董事费用		70,000
负债总额		883,250,085

承诺和或有事项（注10）

适用于普通股的净资产，面值0.01美元，已授权900,000，000股，已发行和流通股453,182，726股	$	1,956,804,916

净资产包括：
普通股，面值0.01美元	$	4,531,827
超过面值的资本		2,626,587,312
可分配收益总额/（累计亏损）		(674,314,223	)
净资产合计	$	1,956,804,916
每股普通股资产净值	$	4.32
每股市价	$	4.72
市价溢价占每股资产净值的百分比。		9.26	%

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–债务投资
结构性融资–债务投资
Apex Credit CLO 2019 Ltd。
CLO有担保票据– FRR（3）（17）类，14.74%（SOFR + 10.45%，2037年7月18日到期）	07/31/2024	$	2,775,000	$	2,323,649	$	2,429,235

战神XXXVII CLO有限公司。
CLO有担保票据– ER类（3）（17），11.83%（SOFR + 7.53%，2030年10月15日到期）	06/23/2022		7,300,000		5,815,775		7,018,950

蓝山CLO 2015-4有限公司。
CLO有担保票据– ER类（3）（17），10.50%（SOFR + 6.21%，2030年4月20日到期）	01/19/2022		837,000		809,818		787,282

蓝山CLO 2018-1有限公司。
CLO有担保票据– F（3）（17）类，12.76%（SOFR + 8.47%，2030年7月30日到期）	11/18/2019		8,500,000		7,106,991		4,816,950

BlueMountain Fuji US CLO II Ltd。
CLO有担保票据– D类（3）（17），10.70%（SOFR + 6.41%，2030年10月20日到期）	11/09/2022		4,750,000		4,053,664		4,379,500

Highbridge贷款管理5-2015有限公司
CLO有担保票据– FRR（3）（17）类，12.56%（SOFR + 8.26%，2030年10月15日到期）	08/03/2021		4,375,000		3,935,049		3,185,438

Highbridge贷款管理2013-2，Ltd。
CLO有担保票据– ER类（3）（17），12.80%（SOFR + 8.51%，2029年10月20日到期）	04/20/2022		2,500,000		2,254,012		1,772,000

Midocean Credit CLO VI
CLO有担保票据– F（3）（17）类，12.56%（SOFR + 8.27%，2033年4月20日到期）	03/12/2021		4,000,000		3,463,199		3,624,800

拿骚2017-II有限公司。
CLO有担保票据– E类（3）（6）（17），10.81%（SOFR + 6.51%，2030年1月15日到期）	01/07/2022		7,052,702		6,697,649		2,816,144

Octagon Investment Partners 36，Ltd。
CLO有担保票据– F（3）（17）类，12.31%（SOFR + 8.01%，2031年4月15日到期）	09/08/2023		600,000		434,625		466,020

OZLM IX，Ltd。
CLO有担保票据– ERR（3）（17）类，12.89%（SOFR + 8.60%，2031年10月20日到期）	06/16/2023		3,750,000		2,643,499		2,460,375

Regatta XXVI Funding Ltd。
CLO有担保票据– E类（3）（17），12.20%（SOFR + 7.90%，2037年1月25日到期）	10/31/2023		9,500,000		9,328,869		9,702,350

Rockford Tower CLO 2022-1，Ltd。
CLO有担保票据– E类（3）（17），11.63%（SOFR + 7.34%，2035年7月20日到期）	05/06/2022		3,750,000		3,720,628		3,703,125

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–债务投资（续）
结构性融资–债务投资（续）
Sound Point CLO V-R，Ltd。
CLO有担保票据– F类（3）（6）（17），12.65%（SOFR + 8.36%，2031年7月18日到期）	05/25/2022	$	1,384,226	$	1,048,568	$	386,753

风河2023-1 CLO有限公司。
CLO有担保票据– E类（3）（17），12.82%（SOFR + 8.52%，2036年4月25日到期）	03/13/2023		10,000,000		9,660,141		10,043,000
结构性融资总额–债务投资				$	63,296,136	$	57,591,922	2.94	%
抵押贷款债务总额–债务投资				$	63,296,136	$	57,591,922	2.94	%

抵押贷款义务–股权投资
结构性融资–股权投资
522 Funding CLO I Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.14%，2035年4月15日到期）	03/03/2023		29,800,000		12,633,412		7,462,333

AGL CLO 40有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率15.04%，2038年7月22日到期）	03/28/2025		37,157,500		35,126,844		35,069,249

AIG CLO 2018-1，LLC
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率20.40%，2037年4月20日到期）	04/25/2023		20,518,400		13,524,412		13,747,328

AIMCO CLO，2015-A系列
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率15.87%，2034年10月17日到期）	08/25/2021		13,548,313		7,399,193		5,825,775

AIMCO CLO 10，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.49%，2037年7月22日到期）	01/09/2025		30,849,600		19,339,079		17,584,272

AIMCO CLO 26，Ltd。
CLO优先股（4）（5）（7），（预计收益率16.73%，2026年9月19日到期）	09/26/2024		8,900,000		8,900,000		8,900,000

Allegro CLO II-S，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2028年10月21日到期）	02/06/2020		20,800,000		3,670,680		—

ALM VII（R），Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率25.70%，2036年1月15日到期）	09/05/2024		28,480,000		8,753,515		6,550,400

ALM XVII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2028年1月15日到期）	03/04/2019		6,500,000		—		—

AMMC CLO XII，Limited
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，到期2030年11月10日）	09/10/2021		24,350,000		2,441,141		121,750

AMMC CLO 25，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率23.44%，2035年4月15日到期）	04/27/2022		19,000,000		13,683,478		13,300,000

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
安克雷奇资本CLO 1-R，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年4月13日到期）	08/13/2020	$	12,150,000	$	489,313	$	137,295

安克雷奇资本CLO 4-R，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（11）（19），（预计收益率0.00厘，2031年1月28日到期）	05/20/2019		9,000,000		511,015		53,100

安克雷奇资本CLO 5-R，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月15日到期）	07/16/2019		27,316,000		734,817		71,022

安克雷奇资本CLO 17，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率12.91%，2038年2月15日到期）	06/04/2021		40,911,000		24,443,237		19,637,280

安克雷奇资本CLO 25，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.19%，2035年4月20日到期）	04/24/2023		10,000,000		6,081,807		4,400,000

Apex Credit CLO 2018 Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年4月25日到期）	03/14/2018		12,420,000		2,149,921		463,049

Apex Credit CLO 2019 Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率14.74%，2037年7月18日到期）	05/13/2019		17,500,000		11,390,908		5,836,061

Apex Credit CLO 2019-II Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.62%，2038年1月25日到期）	10/27/2020		4,500,000		1,793,384		1,433,141

Apidos CLO XVII-R
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率37.81%，2038年1月22日到期）	06/24/2022		14,986,100		5,826,174		7,193,328

Apidos CLO XX
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率17.39%，2031年7月16日到期）	03/19/2025		16,400,000		2,367,974		2,353,400

Apidos CLO XXIII
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率20.95%，2033年4月15日到期）	04/01/2022		5,000,000		2,844,804		2,707,500

Apidos CLO XXXIV
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.77%，2035年1月20日到期）	01/13/2022		9,950,000		6,333,515		4,829,730

Apidos CLO LI，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率16.23%，2037年1月20日到期）	12/18/2024		16,000,000		14,932,058		14,033,600

战神XXVII CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率13.58%，2034年10月28日到期）	03/06/2019		27,871,690		11,939,607		8,354,010

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
战神XXXIV CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率23.60%，2033年4月17日到期）	08/30/2021	$	26,500,000	$	7,619,536	$	4,628,810

战神XXXVR CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年7月15日到期）	09/13/2022		7,000,000		—		109,200

战神XXXVII CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率1.55%，2030年10月15日到期）	02/12/2019		33,500,000		5,341,716		1,844,264

战神XL CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年1月15日到期）	11/30/2017		41,274,000		896,213		495,288

战神XLII CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2028年1月22日到期）	06/23/2021		21,910,000		2,762,255		105,168

战神XLIV CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率28.23%，2034年4月15日到期）	12/15/2023		111,500,000		30,905,111		23,284,311

战神XLVI CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月15日到期）	01/25/2022		6,400,000		207,478		68,480

战神XLIX CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.08%，2037年10月22日到期）	08/19/2022		16,650,000		4,180,881		3,765,593

战神LVII CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率14.98%，2035年1月25日到期）	08/22/2022		21,200,000		12,345,315		8,804,065

战神LXI CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率9.90%，2037年4月20日到期）	08/25/2021		13,000,000		9,947,092		5,980,000

战神LXIV CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率21.71%，2039年10月22日到期）	06/08/2023		10,049,280		6,103,204		5,477,509

战神LXVII CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率19.48%，2038年1月25日到期）	10/31/2022		26,046,000		21,659,340		24,656,907

战神贷款融资七有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率18.20%，2037年10月22日到期）	08/16/2024		40,000,000		33,523,056		31,293,657

Ares Loan Funding VIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率18.50%，2038年1月24日到期）	12/19/2024		56,782,000		47,798,227		45,425,600

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Ares Loan Funding IX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率20.52%，2038年3月31日到期）	03/03/2025	$	13,750,000	$	10,273,766	$	10,109,000

Atlas高级贷款融资XVII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.59%，2034年10月20日到期）	09/20/2021		6,000,000		4,041,199		2,820,000

阿特拉斯高级贷款基金XVIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.10%，2035年1月18日到期）	04/21/2022		6,000,000		3,673,738		2,430,000

中庭XV
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率12.97%，2037年7月16日到期）	09/17/2019		23,394,737		13,052,611		10,761,579

蓝山CLO 2015-4有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年4月20日到期）	07/22/2020		9,644,700		1,580,697		434,012

蓝山CLO 2016-3有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率13.15%，2030年11月15日到期）	08/18/2020		9,897,500		2,697,043		1,682,575

蓝山CLO 2018-1有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年7月30日到期）	01/14/2020		9,000,000		305,379		180,000

蓝山CLO 2018-3有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率8.66%，2030年10月25日到期）	06/11/2020		23,825,000		4,175,891		2,263,375

蓝山CLO XXXI有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率25.22%，2034年4月19日到期）	04/16/2024		16,782,602		9,674,412		6,283,406

蓝山CLO XXXIV有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.29%，2035年4月20日到期）	03/23/2022		10,700,000		9,248,729		5,992,000

BlueMountain Fuji US CLO II Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率2.34%，2030年10月20日到期）	02/13/2020		27,980,000		7,617,219		2,238,400

凯雷全球市场策略CLO 2013-2，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（11）（19），（预计收益率0.00厘，2029年1月18日到期）	03/19/2013		16,098,067		1,167,135		17,708

凯雷全球市场策略CLO 2013-4，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年1月15日到期）	09/29/2021		14,500,000		1,197,432		572,750

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
凯雷全球市场策略CLO 2014-5，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年7月15日到期）	03/27/2019	$	7,134,333	$	1,529,443	$	285,373

凯雷美国CLO 2020-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.75%，2038年1月20日到期）	08/04/2023		28,783,404		15,567,007		15,399,121

凯雷美国CLO 2020-2，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率9.86%，2035年1月25日到期）	10/21/2020		14,558,333		9,746,003		6,260,083

凯雷美国CLO 2021-8，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率9.65%，2034年10月15日到期）	08/24/2021		42,537,500		28,499,470		19,567,250

凯雷美国CLO 2021-11，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.75%，2039年7月25日到期）	09/11/2024		35,949,200		17,914,840		15,098,664

凯雷美国CLO 2022-3，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率12.77%，2037年4月20日到期）	04/26/2024		27,370,000		22,479,194		17,516,800

凯雷美国CLO 2024-6，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率16.58%，2037年10月25日到期）	10/10/2024		48,222,222		41,009,032		37,854,444

凯雷美国CLO 2025-B，Ltd。
CLO次级仓库票据（4）（5）（7），（预计收益率24.40%，2027年1月22日到期）	02/04/2025		16,020,000		16,020,000		16,020,000

Cathedral Lake CLO 2013，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（11）（19），（预计收益率0.00厘，2029年10月15日到期）	05/31/2018		21,350,000		2,765,917		81,130

卡茨基尔公园CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年4月20日到期）	02/10/2022		7,942,500		905,241		384,417

CBAM 2019-10，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率28.45%，2032年4月20日到期）	01/30/2024		15,000,000		6,545,695		4,800,000

CBAM 2021-14，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率3.38%，2034年4月20日到期）	03/24/2022		20,050,000		12,675,095		6,215,500

Cedar Funding IV CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.04%，2038年1月23日到期）	02/10/2022		47,440,000		22,715,539		21,348,000

雪松基金VIII CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率23.47%，2038年1月17日到期）	01/28/2022		59,507,500		26,495,157		27,968,525

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Cedar Funding X CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.25%，2037年10月20日到期）	12/16/2024	$	18,000,000	$	11,984,803	$	10,980,000

雪松基金XII CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.71%，2038年1月25日到期）	03/23/2022		32,008,575		23,258,561		22,726,088

Cedar Funding XIV CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率20.22%，2037年10月15日到期）	12/10/2024		21,540,000		11,788,004		10,554,600

Cedar Funding XV CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.64%，2035年4月20日到期）	02/16/2022		34,235,000		24,501,461		19,856,300

中金基金2014-III，Ltd。
CLO收益票据（5）（7）（11），（预计收益率19.07%，2038年3月31日到期）	03/06/2018		24,208,500		13,617,715		14,525,100

CIFC Funding 2021-VII，Ltd。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率13.06%，2035年1月23日到期）	10/18/2021		28,185,000		22,668,117		17,756,550

中金公司Ravello仓库有限公司。
CLO优先股（4）（5）（7），（预计收益率17.90%，到期2026年9月18日）	10/09/2024		16,020,000		16,020,000		16,020,000

Columbia Cent CLO 28 Limited
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，到期2030年11月07日）	01/14/2022		40,000,000		9,083,733		216,000

Columbia Cent CLO 32 Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率24.11%，2034年7月24日到期）	10/04/2023		17,687,500		10,217,178		6,544,375

Crestline Denali CLO XVI，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月20日到期）	06/10/2021		22,000,000		3,294,241		1,656,600

Croton Park CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率15.93%，2037年10月15日到期）	08/28/2024		49,573,000		46,355,490		41,765,253

德莱登38高级贷款基金
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年7月15日到期）	09/23/2021		13,100,000		3,138,550		1,397,770

Dryden 53 CLO，LLC
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年1月15日到期）	02/10/2022		9,640,783		1,261,664		385,631

Dryden 75 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.99%，2034年4月14日到期）	08/17/2022		30,000,000		10,689,566		9,897,636

（下页续）

见随附说明。

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投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Dryden 76 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.66%，2037年10月15日到期）	09/11/2024	$	21,989,000	$	8,855,866	$	7,534,393

Dryden 78 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率15.59%，2037年4月17日到期）	07/25/2023		19,913,726		11,823,208		8,762,039

Dryden 86 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率4.18%，2034年7月17日到期）	03/23/2022		35,350,000		22,193,562		10,605,000

Dryden 87 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率28.17%，2034年5月20日到期）	08/01/2024		27,000,000		13,990,440		10,800,000

Dryden 92 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率24.95%，2034年11月20日到期）	07/18/2024		7,000,000		3,485,908		2,590,000

Dryden 106 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.31%，2037年10月15日到期）	10/18/2022		32,302,500		23,430,979		20,790,168

德莱顿108 CLO。有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率19.91%，2037年7月18日到期）	06/15/2023		28,600,000		21,809,647		18,089,500

海拔CLO 2020-11，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率12.70%，2037年10月15日到期）	02/21/2020		62,021,052		28,515,210		17,738,021

海拔CLO 2021-12，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率10.73%，2037年4月20日到期）	02/11/2021		44,245,037		21,988,993		12,831,061

海拔CLO 2021-14，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率7.73%，2038年1月20日到期）	09/21/2021		52,930,905		28,894,885		19,584,435

榆树CLO 2014-1有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率26.40%，2034年4月17日到期）	06/13/2024		37,275,000		8,479,834		7,455,000

埃尔姆伍德CLO 14有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率12.43%，2035年4月20日到期）	07/24/2023		26,200,000		19,322,554		15,196,000

埃尔姆伍德CLO 16有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率11.83%，2037年4月20日到期）	03/18/2024		39,850,000		26,815,985		19,925,000

埃尔姆伍德CLO 27有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.46%，2037年4月18日到期）	03/26/2024		44,412,500		35,972,325		28,424,000

（下页续）

见随附说明。

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投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
埃尔姆伍德CLO 38有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率14.90%，2038年4月22日到期）	01/17/2025	$	49,662,000	$	40,242,220	$	39,064,129

Elmwood CLO V Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率18.09%，2037年10月20日到期）	01/25/2022		10,400,000		8,466,683		7,592,000

Elmwood CLO VI，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.73%，2037年7月18日到期）	07/11/2024		23,677,000		16,820,930		13,739,763

埃尔姆伍德CLO XII有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率19.45%，2037年10月15日到期）	07/24/2023		10,750,000		7,568,246		6,342,500

富兰克林公园广场CLO I
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率27.44%，2038年4月14日到期）	05/30/2024		29,915,743		15,412,776		15,257,029

生成CLO 11 Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率20.06%，2037年10月20日到期）	02/03/2025		15,211,000		12,667,596		12,016,690

湾流子午线5有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率18.33%，2039年10月15日到期）	09/11/2024		14,423,684		7,361,088		6,553,045

Highbridge Loan Management 3-2014，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年7月18日到期）	06/19/2020		25,500,000		4,757,446		127,500

Highbridge贷款管理5-2015有限公司
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.82%，2030年10月15日到期）	08/03/2021		23,125,000		2,285,651		992,063

HPS贷款管理10-2016有限公司
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率19.80%，2034年4月20日到期）	10/21/2021		24,460,380		11,075,344		6,604,303

惠浦贷款管理2021-16有限公司
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率9.59%，2035年1月23日到期）	11/12/2021		32,364,000		23,152,642		15,858,360

ICG US CLO 2014-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.88%，2034年10月20日到期）	03/01/2023		28,687,500		5,306,432		2,295,000

ICG US CLO 2018-2，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年7月22日到期）	05/24/2022		17,950,000		2,678,551		1,015,970

Kings Park CLO，Ltd。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率15.62%，2035年1月21日到期）	12/07/2021		40,627,500		25,791,724		20,720,025

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Lafayette Funding IV，Ltd。
CLO优先股（4）（5）（7），（预计收益率38.48%，2027年2月11日到期）	02/24/2025	$	4,450,000	$	4,450,000	$	4,450,000

湖畔公园CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率16.66%，2038年4月15日到期）	03/07/2025		55,824,333		42,719,472		42,236,690
CLO次级仓库票据（4）（5）（7）（11），（预计收益率87.69%，2025年10月21日到期）	02/03/2025		15,020,000		15,020,000		15,020,000

LCM35有限公司。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率4.61%，2034年10月15日到期）	10/28/2021		28,000,000		17,009,382		7,216,915

LCM40有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率37.70%，2038年1月15日到期）	04/20/2023		17,000,000		10,605,971		11,898,063

麦迪逊公园基金XI有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年7月23日到期）	01/21/2022		19,000,000		—		190,000

麦迪逊公园基金十三有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（11）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年4月19日到期）	09/17/2019		21,500,000		537,736		819,150

麦迪逊公园基金XXI，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率19.95%，2032年10月15日到期）	01/26/2022		7,000,000		4,187,842		2,520,000

麦迪逊公园基金XXIV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率10.61%，2029年10月20日到期）	03/28/2019		3,568,750		1,369,332		1,034,938

麦迪逊公园基金XXVIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率11.58%，2038年1月15日到期）	02/01/2022		5,077,163		2,636,654		2,107,574

麦迪逊公园基金XLI，有限公司（fka：Atrium XII CLO）
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2027年4月22日到期）	10/08/2015		39,075,000		—		398,565

磁铁矿XLV，有限公司
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率16.18%，2038年4月15日到期）	03/12/2025		50,550,000		44,434,094		44,044,215
CLO次级仓库票据（4）（5）（7），（预计收益率38.48%，到期2027年6月26日）	03/12/2025		7,000,000		7,000,000		7,000,000

磁铁矿XLVII，Limited
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率15.57%，2038年1月25日到期）	10/17/2024		50,484,000		48,816,849		45,874,811

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
磁铁矿50株式会社
CLO次级仓库票据（4）（5）（7），（预计收益率21.15%，2027年2月21日到期）	03/20/2025	$	4,450,000	$	4,450,000	$	4,450,000

Marble Point CLO XVI Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率23.02%，2034年11月16日到期）	04/17/2024		15,250,000		8,135,390		6,557,500

Marble Point CLO XVII Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率26.29%，2037年7月20日到期）	05/09/2023		17,000,000		8,221,978		7,820,000

Marble Point CLO XVIII Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.61%，2038年3月15日到期）	01/25/2022		37,422,471		22,684,866		20,208,134

Marble Point CLO XXIV Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.93%，2035年4月20日到期）	01/24/2023		27,190,000		17,759,669		13,323,100

水手CLO 8有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率23.27%，2037年10月20日到期）	11/08/2023		12,439,280		7,072,540		6,841,604

Medalist Partners Corporate Finance CLO VI Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率27.25%，2033年4月17日到期）	09/20/2023		14,826,000		4,628,741		5,040,840

Midocean Credit CLO II
CLO收益票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月29日到期）	06/17/2021		13,600,000		3,256,849		1,360

Midocean Credit CLO III
CLO收益票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年4月21日到期）	04/24/2019		16,650,000		5,610,318		1,665

Midocean Credit CLO VI
CLO收益票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2033年4月20日到期）	11/08/2016		29,700,000		15,115,132		4,158,000

米尔福德公园CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.19%，2038年1月20日到期）	05/12/2022		32,960,000		26,383,136		30,323,200

MP CLO VIII，Ltd。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率9.03%，2034年4月28日到期）	11/10/2021		11,000,000		3,704,892		1,760,000
拿骚2017-II有限公司。
CLO收益票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月15日到期）	09/17/2019		24,400,000		8,200,260		2,440

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Neuberger Berman CLO XIV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率12.90%，2030年1月28日到期）	01/26/2022	$	7,800,000	$	1,765,311	$	1,560,000

Neuberger Berman CLO XVII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率16.31%，2038年7月22日到期）	06/13/2024		73,756,250		16,968,722		14,013,688

Nyack Park CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.10%，2034年10月20日到期）	09/02/2021		32,000,000		24,135,675		19,840,000

橡树CLO 2018-1有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年10月20日到期）	08/25/2022		11,750,000		—		79,900

橡树CLO 2019-1有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，到期2030年4月22日）	06/12/2024		5,000,000		955,062		1,361,000

橡树CLO 2019-2有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率19.92%，2037年10月15日到期）	01/30/2025		44,000,000		20,345,463		18,700,000

Oaktree CLO 2019-3，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率19.52%，2038年1月20日到期）	02/21/2024		42,243,480		28,535,947		27,458,262

Oaktree CLO 2022-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率20.74%，2033年5月15日到期）	05/01/2024		28,500,000		21,548,320		19,950,000

OCP CLO 2015-9，Ltd
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.16%，2037年1月15日到期）	04/12/2023		12,185,800		4,949,470		4,630,604

OCP CLO 2015-10，Ltd。
CLO优先股（5）（7）（11），（预计收益率18.61%，2038年1月26日到期）	07/06/2023		35,145,000		16,412,571		15,990,975

OCP CLO 2016-11，Ltd。
CLO优先股（5）（7）（11），（预计收益率15.48%，2036年4月26日到期）	05/31/2024		28,500,000		14,341,293		11,970,000

OCP CLO 2020-18，Ltd。
CLO优先股（5）（7），（预计收益率17.71%，2037年7月20日到期）	08/16/2022		46,010,000		18,002,349		15,643,400

八角投资合伙XXII有限公司
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月22日到期）	06/07/2018		32,055,000		5,099,194		480,825

Octagon Investment Partners 31，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10），（预计收益率72.71%，2030年7月到期）	01/09/2025		29,325,000		327,784		999,983

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Octagon Investment Partners 36，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年4月15日到期）	08/24/2021	$	10,250,000	$	1,865,325	$	376,595

Octagon Investment Partners 38，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.83%，2037年10月20日到期）	09/13/2022		27,930,029		7,708,084		5,725,656

Octagon Investment Partners 40，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.39%，2035年1月20日到期）	02/14/2019		17,740,000		6,961,558		5,144,600

Octagon Investment Partners 41，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率24.11%，2033年10月15日到期）	01/25/2024		17,000,000		7,343,193		5,789,112

Octagon Investment Partners 42，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率18.43%，2037年7月15日到期）	08/16/2023		15,412,447		6,889,627		5,378,128

Octagon Investment Partners 47，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.67%，2038年1月22日到期）	10/19/2023		52,689,000		25,740,175		24,236,940

Octagon Investment Partners 48，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.85%，2039年1月15日到期）	07/25/2022		14,225,000		9,078,147		7,601,840

Octagon 52，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率20.82%，2037年7月23日到期）	06/05/2024		31,926,829		23,018,896		21,071,707

Octagon 57，Ltd。
CLO收益票据（5）（7）（11），（预计收益率12.51%，2034年10月15日到期）	10/13/2021		31,725,000		21,178,825		12,832,480

八角60株式会社。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.00%，2037年10月20日到期）	09/08/2022		35,750,000		29,114,452		27,885,000

Octagon 75，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率17.47%，2038年1月22日到期）	01/31/2025		53,044,000		46,310,818		45,018,443

OCP CLO 2024-34，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率14.96%，2037年10月15日到期）	07/02/2024		30,800,000		28,536,305		25,256,000

OCP CLO 2024-37，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率17.68%，2037年10月15日到期）	09/27/2024		27,035,000		23,790,260		21,628,000

OFSI BSL VIII，Ltd。
CLO优先股（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，到期2029年8月16日）	04/26/2019		8,500,000		2,801,220		613,700

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
OFSI BSL X，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率25.20%，2034年4月20日到期）	08/01/2023	$	24,700,000	$	14,519,546	$	8,892,000

Onex CLO子公司2023-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率13.30%，2037年4月23日到期）	03/12/2024		35,600,000		30,388,510		24,208,000

Onex CLO子公司2025-F，Ltd。
CLO优先股（4）（5）（7），（预计收益率63.01%，2028年4月19日到期）	03/05/2025		8,900,000		8,900,000		8,900,000

OZLM VII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年7月17日到期）	01/29/2020		21,891,673		1,851,717		253,943

OZLM IX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年10月20日到期）	06/24/2022		13,000,000		1,213,404		390,000

OZLM XXIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率28.54%，2037年10月15日到期）	05/10/2024		31,755,000		13,518,760		12,782,636

OZLM XIV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.30%，2038年1月15日到期）	12/07/2015		35,176,667		13,856,018		9,933,238

OZLM XIX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.21%，2035年1月15日到期）	04/29/2022		42,795,000		18,708,325		13,011,241

Peace Park CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.23%，2034年10月20日到期）	03/15/2024		18,750,000		13,445,571		11,062,500

Pixley Park CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率16.35%，2037年1月15日到期）	11/27/2024		57,138,000		45,703,341		43,219,183

Regatta VI Funding Ltd。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率13.47%，2034年4月20日到期）	10/21/2021		22,000,000		9,534,340		6,160,000

Regatta XIV Funding Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率14.85%，2031年10月25日到期）	02/20/2025		50,300,000		2,054,963		1,760,500

Regatta XVIII Funding Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率18.97%，2038年4月15日到期）	02/18/2021		29,740,356		20,351,512		20,520,846

帆船赛XXII融资有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率25.92%，2035年7月20日到期）	05/06/2022		38,823,000		28,696,743		28,923,135

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Regatta XXIII Funding Ltd。
CLO收益票据（5）（7）（11），（预计收益率11.61%，2035年1月20日到期）	11/04/2021	$	26,429,333	$	19,379,623	$	14,800,426

Regatta XXVI Funding Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率12.58%，2037年1月25日到期）	10/31/2023		23,022,500		20,012,303		18,418,000

Regatta XXIX Funding Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率15.10%，2037年9月06日到期）	08/02/2024		48,542,640		48,072,588		44,222,345

Riserva CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率19.46%，2034年1月18日到期）	03/18/2022		13,600,000		4,366,636		2,992,000

Rockford Tower CLO 2019-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率21.58%，2034年4月20日到期）	09/13/2023		10,000,000		5,295,350		3,400,000

Rockford Tower CLO 2022-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率为10.5%，2035年7月20日到期）	05/06/2022		38,068,750		27,841,086		18,273,000

Rockford Tower CLO 2022-3，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率39.33%，2037年7月20日到期）	05/09/2023		21,000,000		10,489,004		13,860,000

罗克兰公园CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率14.45%，2034年4月20日到期）	04/26/2021		28,750,000		20,420,030		14,662,500

Romark CLO – V Ltd。
CLO收益票据（5）（7），（预计收益率8.23%，2035年1月15日到期）	11/18/2021		30,000,000		18,805,399		10,500,000

雕塑家CLO XXIX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率22.80%，2034年10月22日到期）	09/20/2023		20,150,000		10,296,243		8,664,500

雕塑家CLO XXXII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.43%，2037年4月30日到期）	03/06/2024		12,000,000		8,251,105		7,560,000

雕塑家CLO XXXIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率16.62%，2037年7月20日到期）	07/01/2024		5,786,000		4,352,927		3,818,760

雕塑家CLO XXXIV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率18.61%，2038年1月20日到期）	11/15/2024		6,579,000		5,142,003		4,802,670
雕塑家CLO XXXV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9）（11），（预计收益率18.19%，2038年4月27日到期）	03/24/2025		8,170,000		5,577,755		5,555,600

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
沙克尔顿2013-IV-R CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年4月13日到期）	08/14/2018	$	24,500,000	$	2,832,013	$	157,271

沙克尔顿2014-V-R CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年5月7日到期）	09/17/2019		20,750,000		2,152,772		415,000

Signal Peak CLO 4，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率23.72%，2034年10月26日到期）	08/09/2023		41,187,685		8,700,309		7,413,783

Signal Peak CLO 5，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率19.45%，2037年4月25日到期）	05/20/2024		33,067,500		9,777,932		7,440,188

Signal Peak CLO 9，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.25%，2038年1月21日到期）	07/19/2021		35,217,808		25,536,118		20,426,329

Signal Peak CLO 10，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率16.96%，2038年1月24日到期）	02/16/2023		12,586,650		8,844,431		7,803,723

Sound Point CLO V-R，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年7月18日到期）	05/04/2021		44,500,000		2,859,667		222,500

Sound Point CLO XX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年7月26日到期）	07/07/2021		13,000,000		4,520,042		65,000

Sound Point CLO XXIII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率29.19%，2034年7月15日到期）	05/09/2024		19,202,500		5,307,709		3,488,795

Sound Point CLO XXIX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率27.05%，2034年4月25日到期）	08/09/2023		21,428,000		9,723,317		6,214,120

Sound Point CLO XXX，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率20.29%，2034年7月25日到期）	08/03/2023		21,151,500		9,818,185		5,710,905

Sound Point CLO XXXIII，Ltd
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率20.25%，2035年4月25日到期）	06/01/2023		15,733,176		7,731,720		5,191,948

Sound Point CLO 40，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率17.53%，2037年10月20日到期）	08/06/2024		28,635,000		27,516,869		25,485,150

Symphony CLO XVII，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2028年4月15日到期）	06/21/2023		7,750,000		—		1,039,275

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
TCW CLO 2021-2，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11），（预计收益率20.67%，2034年7月25日到期）	01/25/2024	$	5,625,000	$	3,248,212	$	2,531,250

TCW CLO 2022-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率28.19%，2038年1月20日到期）	01/25/2024		28,486,000		14,510,279		16,806,740

TCW CLO 2025-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（9），（预计收益率20.16%，2038年4月20日到期）	02/18/2025		26,075,000		21,455,911		20,969,515

Telos CLO 2013-3，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11）（19），（预计收益率0.00厘，2026年7月17日到期）	01/25/2013		14,332,210		6,266,409		1,433

Telos CLO 2014-6，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2027年1月17日到期）	11/08/2017		21,400,000		9,166,640		2,140

THL Credit Wind River 2017-1 CLO Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率5.04%，到期日2036年4月18日）	02/02/2017		14,200,000		7,345,421		2,982,000

THL Credit Wind River 2018-3 CLO Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率5.24%，2031年1月20日到期）	03/02/2022		25,400,000		15,139,501		8,128,000

Tralee CLO II，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年7月20日到期）	06/06/2018		6,300,000		1,683,974		630

Tralee CLO IV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年1月20日到期）	12/21/2017		13,270,000		5,502,595		1,327

Venture XV CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（11）（19），（预计收益率0.00个百分点，2032年7月15日到期）	01/31/2018		15,992,521		2,173,991		559,738

Venture XVII CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（11）（19），（预计收益率0.00个百分点，2027年4月15日到期）	01/09/2017		17,000,000		6,377,579		1,700

Venture XX CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（10）（11）（19），（预计收益率0.00厘，2027年4月15日到期）	07/27/2018		7,200,000		532,119		—

创业XXI CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2027年7月15日到期）	08/16/2017		30,000,000		13,459,356		3,000

Venture XXII CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年1月15日到期）	02/09/2022		18,500,000		4,405,303		277,500

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
创业二十三CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率8.73%，2034年7月19日到期）	05/24/2022	$	4,125,000	$	1,212,064	$	453,750

创业XXV CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2029年4月20日到期）	09/25/2020		13,750,000		1,606,193		—

Venture 37 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2032年7月15日到期）	05/28/2019		8,500,000		3,218,605		1,615,000

Venture 41 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.46%，2034年1月20日到期）	04/06/2022		14,000,000		7,898,220		5,250,000

Venture 42 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率8.89%，2034年4月15日到期）	03/15/2021		7,000,000		4,425,950		2,380,000

Venture 44 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率3.27%，2034年10月20日到期）	08/16/2021		24,750,000		15,717,633		7,920,000

Venture 47 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率24.66%，2036年4月20日到期）	03/14/2023		13,000,000		10,130,164		10,400,000

Venture 48 CLO，Limited
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率18.69%，2036年10月20日到期）	08/24/2023		26,848,000		22,512,186		18,525,120

Vibrant CLO III，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率7.58%，2031年10月20日到期）	02/05/2019		31,810,000		6,663,034		2,862,900

活力CLO XIV，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.27%，2034年10月20日到期）	08/17/2022		31,400,000		19,536,295		16,799,000

Voya CLO 2018-4，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率24.97%，2037年10月15日到期）	01/03/2024		38,851,800		11,375,461		11,135,702

Voya CLO 2020-1，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率10.46%，2034年7月16日到期）	03/08/2022		15,500,000		9,677,623		6,820,000

Voya CLO 2020-3，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率17.70%，2038年1月20日到期）	05/03/2022		15,220,000		11,063,959		9,900,610

Voya CLO 2024-4，Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率15.45%，2037年7月20日到期）	07/12/2024		42,720,000		41,946,412		35,884,800

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份		成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务–股权投资（续）
结构性融资–股权投资（续）
Wellfleet 2016-2 CLO，Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2028年10月20日到期）	09/28/2016	$	11,000,000	$	5,280,208	$	1,100

风河2018-2 CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率36.91%，2030年7月15日到期）	10/17/2024		32,250,000		4,376,322		2,784,736

Wind River 2021-2 CLO Ltd。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率2.14%，2034年7月20日到期）	05/14/2021		30,700,000		18,457,408		8,596,000

Wind River 2021-4 CLO Ltd。
CLO次级票据（5）（7）（11）（19），（预计收益率0.00个百分点，2035年1月20日到期）	08/15/2023		9,096,750		4,399,007		1,364,513

风河2023-1 CLO有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率3.62%，2036年4月25日到期）	03/13/2023		42,300,000		34,303,350		25,380,000

约克CLO-5有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率22.92%，2037年7月22日到期）	05/20/2021		32,625,000		14,313,515		13,376,250

约克CLO-6有限公司。
CLO次级票据（5）（7），（预计收益率14.54%，2037年10月22日到期）	10/16/2024		20,700,000		16,729,630		13,869,000

Zais CLO 7，Limited
CLO次级票据（5）（7）（19），（预计收益率0.00个百分点，2030年4月15日到期）	06/29/2021		9,200,000		1,764,640		920

Zais CLO 9，Limited
CLO次级票据（5）（7）（10）（19），（预计收益率0.00个百分点，2031年7月20日到期）	06/19/2018		12,700,000		4,245,763		33,020
股权投资总额				$	3,047,440,371	$	2,440,145,490	124.70	%

抵押贷款义务费票据–股权投资–其他CLO股权相关投资
结构性融资–股权费用票据投资
AMMC CLO 25，Limited
CLO次级费用票据（8）（18），（2035年4月15日到期）	04/27/2022				804,661		618,459

战神LXI CLO有限公司。
CLO次级收费票据（8）（18），（2037年4月20日到期）	08/25/2021				274,289		399,203

BlueMountain Fuji US CLO II Ltd。
CLO次级收费票据（8）（18），（2030年10月20日到期）	12/22/2021				—		18,449

Columbia Cent CLO 28 Limited
CLO次级收费票据（8）（10）（18），（2030年11月07日到期）	12/22/2021				—		—

（下页续）

见随附说明。

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投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）

收购
日期（15）

校长
金额/
股份

成本

公平
价值（2）

%
净
物业、厂房及设备

抵押贷款义务费票据–股权投资–其他CLO股权相关投资（续）

结构性融资–股权费用票据投资（续）

Highbridge Loan Management 3-2014，Ltd。

CLO次级费用票据（8）（18），（2029年7月18日到期）

04/06/2022

—

35,498

惠浦贷款管理2021-16有限公司

CLO次级收费票据（8）（18），（2035年1月23日到期）

11/12/2021

618,666

519,179

LCM40有限公司。

CLO次级收费票据（8）（18），（2038年1月15日到期）

04/20/2023

255,091

356,008

Octagon 57，Ltd。

CLO次级收费票据（8）（11）（18），（2034年10月15日到期）

10/13/2021

439,581

289,529

八角60株式会社。

CLO次级收费票据（8）（18），（2037年10月20日到期）

09/08/2022

901,036

1,048,570

Point AU Roche Park CLO，Ltd。

CLO次级M1fee notes（8）（18），（2034年7月20日到期）

05/28/2021

99,055

55,427

CLO次级M2收费票据（8）（18），（2034年7月20日到期）

05/28/2021

178,554

119,182

罗克兰公园CLO有限公司。

CLO次级M1fee notes（8）（18），（2034年4月20日到期）

04/26/2021

195,785

104,544

CLO次级M2收费票据（8）（18），（2034年4月20日到期）

04/26/2021

364,344

232,471

Rockford Tower CLO 2021-3，Ltd。

CLO次级收费票据（8）（18），（2034年10月20日到期）

09/22/2021

307,359

468,893

Rockford Tower CLO 2022-1，Ltd。

CLO次级费用票据（8）（18），（2035年7月20日到期）

05/06/2022

350,422

311,633

Sound Point CLO XXIII，Ltd。

CLO次级Y费票据（8）（11）（18），（2034年7月15日到期）

05/09/2024

127,160

103,567

Sound Point CLO XXIX，Ltd。

CLO次级Y费票据（8）（18），（2034年4月25日到期）

08/09/2023

156,101

147,080

Sound Point CLO XXX，Ltd。

CLO次级Y费票据（8）（18），（2034年7月25日到期）

08/03/2023

177,189

173,069

Sound Point CLO XXXIII，Ltd

CLO次级Y费票据（8）（18），（2035年4月25日到期）

06/01/2023

180,763

186,276

THL Credit Wind River 2017-1 CLO Ltd。

CLO次级收费票据（8）（18），（2036年4月18日到期）

02/02/2017

61,535

274,853

Tralee CLO IV，Ltd。

CLO次级收费票据（8）（10）（18），（2030年1月20日到期）

03/16/2018

—

创业XXV CLO，Limited

CLO次级收费票据（8）（10）（18），（2029年4月20日到期）

09/25/2020

—

Venture 42 CLO，Limited

CLO次级Y费票据（8）（18），（2034年4月15日到期）

03/15/2021

201,548

126,025

（下页续）

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

投资时间表–（续）
2025年3月31日

公司/投资（1）（13）（14）	收购日期（15）	校长金额/ 股份	成本		公平价值（2）		% 净物业、厂房及设备
抵押贷款义务费票据–股权投资–其他CLO股权相关投资（续）
结构性融资–股权费用票据投资（续）
Wind River 2021-2 CLO Ltd。
CLO次级收费票据（8）（18），（2034年7月20日到期）	05/14/2021		$	372,187	$	247,174

风河2023-1 CLO有限公司。
CLO次级费用票据（8）（18），（2036年4月25日到期）	03/13/2023			1,957,764		1,842,748

CLO其他（8）（18）	各种（16）			12,828,877		14,013,019
其他CLO股权相关投资合计			$	20,851,967	$	21,690,856	1.11	%
结构性融资总额–股权投资			$	3,068,292,338	$	2,461,836,346	125.81	%
抵押贷款债务总额–股权投资			$	3,068,292,338	$	2,461,836,346	125.81	%
投资总额			$	3,131,588,474	$	2,519,428,268	128.75	%

现金等价物
First American Government Obligations Fund，Z类股，4.23%（12）		295,348,952	$	295,348,952	$	295,348,952
现金等价物总额			$	295,348,952	$	295,348,952	15.09	%

投资总额和现金等价物			$	3,426,937,426	$	2,814,777,220	143.84	%

____________

（1）我们不“控制”，也不是我们任何投资组合公司的“关联公司”，每一家都在1940年法案中定义。一般来说，根据1940年法案，如果我们拥有超过25%的投票证券，我们将被假定为“控制”投资组合公司，如果我们拥有5%或更多的投票证券，我们将成为投资组合公司的“关联公司”。

（2）公允价值由基金董事会善意确定。

（3）成本价值反映原始发行折价或市场折价的增值。

（4）次级票据代表对仓库设施的投资，这是一种融资结构，旨在汇总可用于构成CLO工具基础的贷款。

（5）成本价值反映有效收益率的增加减去从CLO股权投资收到或有权收到的任何现金分配。

（6）截至2025年3月31日，该投资包括资本化为额外投资本金的利息收入（实物支付利息或“PIK”）。CLO债头头寸的PIK利率表示收到PIK利息时支付日的利率。请参阅“注2。重要会计政策摘要—实物支付。”

（7）CLO次级票据、优先股、优先股和收益票据被视为CLO工具中的权益头寸。股权投资有权获得经常性分配，通常等于CLO证券支付的剩余现金流减去对债务持有人的合同付款和基金费用。所示的估计收益率是基于对这些经常性分配的金额和时间以及终止时偿还本金的估计金额的当前预测。此类预测会定期审查和调整，估计的产量可能最终无法实现。

（8）公允价值包括本基金在次级费用票据中的权益，代表与从这些费用票据赚取的费用相关的贴现现金流量。

（九）投资未对相关期末进行首次分配。请参阅“注2。重要会计政策摘要——投资收益。”

（10）CLO股权投资选择性赎回。剩余分配的预期价值一旦收到，预计将被确认为资本回报，以待任何剩余的摊销成本，和/或收到的超过该摊销成本的任何金额的已实现收益。请参阅“注2。重要会计政策摘要—证券交易。”

（11）与基金关联机构共同投资。见“注4。关联交易。”

（12）指截至2025年3月31日在货币市场基金中持有的现金等价物。

（13）使用重大不可观察输入值确定投资的公允价值。见“注3。公允价值。”

（下页续）

见随附说明。

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投资时间表–（续）
2025年3月31日

（14）本基金一般在根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）进行的交易中获得其投资。这些投资通常作为“限制性证券”受到限制（在《证券法》的含义内）。除非另有说明，所有证券都是在不需要根据《证券法》进行登记的交易中获得的。

（15）取得日期为购买的初始日期。

（16）成本及公允价值合计指于2025年3月31日前一年内购买的多项投资。

（17）该债权投资的全部或部分未偿本金余额与90天有担保隔夜融资利率（“SOFR”）挂钩。

（18）成本价值反映摊余成本。

（19）截至2025年3月31日，有效收益率估算为0%。未来经常性分配和终端本金支付的合计预计金额小于摊余投资成本。

见随附说明。

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业务说明

	年终 2025年3月31日
投资收益
来自证券化工具和投资的收入	$	405,273,558
利息收入–债务投资		12,989,898
其他收益		12,275,645
总投资收益		430,539,101

费用
奖励费用		67,730,601
基本管理费		44,577,253
利息支出		38,458,395
消费税支出		2,483,434
一般和行政		1,944,253
专业费用		1,727,480
管理员费用		1,397,412
转让代理及托管费		671,014
董事费用		364,001
保险费用		262,011
费用总额		159,615,854
投资净收益		270,923,247

投资交易未实现折旧和已实现亏损的净变动
投资未实现折旧净变化		(219,653,602	)
投资已实现亏损净额		(2,811,864	)
已实现亏损净额和投资未实现折旧净变动		(222,465,466	)
经营产生的净资产净增加额	$	48,457,781

见随附说明。

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净资产变动表

	年终 2025年3月31日			年终 2024年3月31日
经营净资产增加：
投资净收益	$	270,923,247		$	186,523,640
未实现（折旧）/投资增值净变动		(219,653,602	)		64,727,641
投资已实现亏损净额		(2,811,864	)		(16,145,622	)
经营产生的净资产净增加额		48,457,781			235,105,659
投资净收益分配情况		(357,264,250	)		(191,597,580	)
对股东的分配总额		(357,264,250	)		(191,597,580	)

股本交易：
发行普通股（分别扣除承销费和发行费用7,296，980美元和3,352，423美元）		1,043,398,118			311,812,521
分配再投资		51,127,277			22,614,354
股本交易净资产净增加额		1,094,525,395			334,426,875

净资产增加合计		785,718,926			377,934,954
年初净资产		1,171,085,990			793,151,036

年末净资产	$	1,956,804,916		$	1,171,085,990

股本活动：
已发行股份		203,611,115			62,310,055
从分配再投资计划发行的股份		10,443,615			4,744,636
净增加资本份额活动		214,054,730			67,054,691

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。
现金流量表

	年终 2025年3月31日
经营活动产生的现金流量
经营产生的净资产净增加额	$	48,457,781
调整以调节经营产生的净资产净增加额与经营活动使用的现金净额：
投资折扣的增加		(1,773,044	)
强制可赎回优先股递延发行费用摊销		1,144,215
普通股递延发行成本摊销		198,424
应付票据递延发行费用摊销–无担保票据		1,594,263
实物支付到期的非现金利息收入		(651,784	)
购买投资		(1,603,132,404	)
出售投资		44,463,225
还本付息及降低投资成本值		388,382,370
投资未实现折旧净变化		219,653,602
投资已实现亏损净额		2,811,864
净减持CLO股权及相关投资成本		178,465,037
应收分配减少		2,377,711
应收手续费增加		(29,212	)
应收利息减少		1,465,198
预付费用及其他资产增加		(115,013	)
应付基数管理费增加		5,319,538
应付激励费用增加		6,099,210
应交消费税减少		(1,012,328	)
应付利息增加		1,416,993
应付管理人费用增加		44,994
应计发行成本增加		189,020
应计费用和其他应付款增加		833,246
经营活动使用的现金净额		(703,797,094	)

筹资活动产生的现金流量
已付分配款（扣除分配再投资计划51127277美元）		(308,525,153	)
发行普通股所得款项		1,050,695,098
发行普通股的承销费和发行费用		(7,296,980	)
支付的发行成本		(306,200	)
赎回强制可赎回优先股		(68,125,375	)
发行应付票据所得款项– 8.75%无抵押票据		115,000,000
发行应付票据所得款项– 7.95%无抵押票据		185,000,000
支付延期发行费用		(10,269,700	)
筹资活动提供的现金净额		956,171,690

现金及现金等价物净增加额		252,374,596
现金及现金等价物，年初		42,974,356
现金及现金等价物，年末	$	295,348,952

补充披露
支付利息的现金	$	34,302,926
为消费税支付的现金	$	3,495,762
非现金活动
就股息再投资计划发行的股份价值	$	51,127,277
买入证券成本未结算	$	140,868,340
实物支付到期的非现金利息收入	$	651,784

见随附说明。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。
财务报表附注
2025年3月31日

注1。组织

Oxford Lane Capital Corp.（“基金”）于2010年6月9日根据马里兰州一般公司法注册成立。该基金是一家封闭式管理投资公司，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）注册。此外，根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第M章，基金已选择在税务方面被视为受监管投资公司（“RIC”）。本基金的投资目标是最大化其投资组合的风险调整后总回报，目前寻求通过投资于结构性融资投资来实现其投资目标，特别是抵押贷款义务（“CLO”）工具的股权和初级债务部分，这些工具主要由向债务未评级或评级低于投资级别的公司提供的高级担保贷款（“高级贷款”）以及在有限程度上的次级和/或无担保贷款和债券（连同高级贷款，“CLO资产”）的多样化组合进行抵押。基金的投资活动由Oxford Lane Management，LLC（“Oxford Lane Management”）管理，该公司是经修订的1940年《投资顾问法》（“顾问法”）下的注册投资顾问。Oxford Funds，LLC（“Oxford Funds”）是Oxford Lane Management的管理成员，并担任该基金的管理人。根据与Oxford Lane Management的投资顾问协议（“投资顾问协议”），基金已同意向Oxford Lane Management支付基于总资产的年度基本管理费以及基于其业绩的奖励费。更多详情请参阅“注4。关联交易。”

注2。重要会计政策概要

介绍的依据

随附的财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，其中包括基金的账目。本基金遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题946，金融服务——投资公司中的会计和报告指南。基金以美元维持其会计记录。

使用估计数

财务报表是根据公认会计原则编制的，这要求管理层做出影响财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能是重大的。

在正常业务过程中，本基金可能会订立包含多种陈述并提供赔偿的合同。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及未来可能对基金提出的尚未发生的索赔。然而，根据经验，基金预计损失风险很小。

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括在托管银行持有的存款，以及高流动性投资，如货币市场基金，其中包含原始期限为三个月或更短的投资。该基金将其现金等价物存放在金融机构，有时，银行账户中持有的现金可能会超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额。现金等价物被归类为第1级资产，并被列入基金的投资明细表。现金等价物按接近公允价值的成本或摊余成本列账，持有的货币市场基金投资按每股净资产值（“NAV”）估值。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。
财务报表附注
2025年3月31日

注2。重要会计政策概要（续）

于2025年3月31日，现金及现金等价物情况如下：

	3月31日， 2025
现金	$	—
现金等价物		295,348,952
现金和现金等价物总额	$	295,348,952

投资估值

本基金根据《ASC 820》、《公允价值计量》（“ASC 820-10”）和1940年法案第2a-5条（“第2a-5条”）的规定确定其投资组合的公允价值。在编制养恤基金财务报表时作出的估计包括投资的估值以及记录的投资未实现增值和折旧的相关金额。本基金认为，没有单一的确定善意公允价值的方法。因此，确定公允价值需要将判断应用于每项投资组合的具体事实和情况，同时对基金进行的投资类型采用一致适用的估值过程。本基金至少每季度对每项投资进行公允估值。

ASC 820-10明确了公允价值的定义，要求公司在初始确认后的中期和年度期间扩大使用公允价值计量资产负债的披露。ASC 820-10将公允价值定义为市场参与者在计量日进行的有序交易中，出售资产所收到的价款或转移负债所支付的价款。ASC 820-10还建立了三层公允价值层次结构，对计量公允价值时使用的输入值进行优先排序。这些层级包括：第1级，定义为活跃市场中的报价等可观察输入值；第2级，包括活跃市场中类似证券的报价和不活跃市场中相同证券的报价等输入值；第3级，定义为很少或根本没有市场数据的不可观察输入值，因此要求实体制定自己的假设。本基金持续考虑当前市场状况的属性，并确定由于市场对其投资组合的普遍流动性不足，市场数据很少或根本不存在，本基金的所有投资均基于截至2025年3月31日的“第3级”投入。

董事会在考虑估值委员会关于公允价值的建议后，至少每季度确定其投资组合的价值。关于这一决定，Oxford Lane Management汇编了相关信息，包括财务摘要、证券最近的交易活动（如果已知）、第三方定价服务的价格指示以及Oxford Lane Management在类似证券中已知的最近购买和销售。所有可能被认为不可靠的现有信息，包括非约束性指示性出价和来自第三方定价服务的指示性定价指示，将由董事会和/或估价委员会审议。在某些情况下，即使该证券的市场被认为不活跃，该证券的交易活动也可能有限。在这种情况下，董事会和/或估值委员会将在可获得此类信息的范围内考虑交易数量、每笔交易的规模和时间以及围绕此类交易的其他情况。基金可选择聘请第三方估值公司，协助估值委员会和董事会对我们的某些投资进行估值。估值委员会将评估这些额外信息的影响，并将其纳入其公允价值的考虑中。如上所述，公允价值变动在经营报表中记为投资未实现升值/折旧的净变动。

抵押贷款义务—债权和股权

该基金收购了CLO投资工具的债务和股票头寸，并购买了CLO仓库设施。这些投资是特殊目的融资工具。在对这类投资进行估值时，本基金将认可的行业定价服务提供的指示性价格作为本基金CLO债权和权益头寸的主要来源，并将这些价格的隐含收益率，辅以实际交易

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注2。重要会计政策概要（续）

期末或前后在市场上执行，以及安排此类投资工具交易的经纪人提供的指示性价格。本基金还考虑了股权分配付款的记录日期落在该期间最后一天或之前的情况，以及潜在购买者要求向下调整指示性价格的可能性，该指示性价格基本上代表了所有待分配。其他因素包括其他相关交易的任何可用信息，包括市场上的实盘和报价以及竞争中想要的出价产生的信息。此外，本基金还考虑特定投资工具的运营指标，包括遵守抵押测试、违约和重组证券以及支付违约（如果有的话）。在流动性不足和波动时期，本基金可能更多地依赖其他品质和指标，包括但不限于抵押品管理人、再投资期剩余时间、预期现金流和超额抵押比率，而不是本基金产生的估值收益率。估值委员会将评估这些额外信息的影响，并将其纳入其公允价值的考虑中。

根据协议回购出售的证券

基金可订立协议，据此以商定的价格和日期出售待购回的证券。在这样的协议下，本基金将此交易作为按约定回购金额加利息入账的抵押融资交易进行会计处理。

股份回购

董事会可不时授权在公开市场交易中购买基金普通股份额的股份回购计划。由于该基金是在马里兰州注册成立的，州法律要求股票回购作为股票退休入账。回购股份的成本在结算日从资本中扣除。

于2025年3月20日，董事会授权进行为期12个月的股份回购计划（“股份回购计划”）。根据股票回购计划，基金可在2025年3月20日开始的12个月期间内回购最多1.50亿美元的基金在公开市场的已发行普通股总额。任何股份回购的时机、方式、价格和金额，将由本基金根据对经济和市场状况、本基金股票价格、适用的法律、合同和监管规定等因素的评估，酌情决定。股份回购计划预计将在2026年3月20日之前生效，除非延长或直到回购总额已用完。股份回购计划不要求基金回购任何特定数量的股份，基金无法向股东保证将根据股份回购计划回购任何股份。股份回购计划可随时暂停、延期、修改或终止。

截至2025年3月31日止年度，本基金未根据股份回购计划在公开市场回购普通股股份。截至2024年3月31日止年度，基金的普通股没有授权股票回购计划。

优先股

该基金在资产负债表上以增值成本持有其强制可赎回优先股，而不是公允价值。参考“注7。强制可赎回优先股”，以了解更多详情。

预付费用和其他资产

预付费用和其他资产主要由保险费用组成。

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注2。重要会计政策概要（续）

投资收益

来自证券化工具和投资的收入

CLO载体的权益类证券（通常为收益票据或次级票据）的投资收益根据《ASC 325-40证券化金融资产实益权益》的规定，根据预计现金流量、其预计时间、预计赎回情况，采用实际利率法入账，其中包括相关期末未进行首次分配的CLO股权投资。养恤基金监测预期剩余付款，并根据需要定期确定和更新有效收益率。因此，在GAAP运营报表中就CLO权益证券确认的投资收益既不同于税基投资收益，也不同于基金在该期间实际收到的现金分配。

本基金还记录其对某些证券化工具或CLO仓库设施的投资的收入，其基础是根据基础票据购买协议规定的利率加上应计利息，或者，如果没有规定的利率，则使用预测CLO仓库设施增加时间的基本案例模型计算估计的利率。

利息收入—债权投资

利息收入采用适用于每项债权投资的合约费率按权责发生制入账，其中包括市场折扣和/或原始发行折扣（“OID”）的增加以及市场溢价的摊销。购买的证券的折价和面值溢价使用有效收益率法在相应证券的存续期内累计/摊销为利息收入。投资的摊销成本是指根据折扣的增加和溢价的摊销（如有）调整的原始成本。

一般而言，如果本基金预计借款人无法偿还其债务和其他义务，本基金将酌情将债务工具置于非应计状态，并且通常将停止确认该贷款的利息收入，以用于财务报告目的，直到所有本金和利息通过付款或由于重组而被视为可收回利息收入为止。本基金一般在支付逾期本金和利息时将非应计贷款恢复为应计状态，并且根据本基金的判断，付款很可能保持当前状态。截至2025年3月31日，本基金在其投资组合中没有任何非应计状态的投资。

利息收入还包括基金投资组合中某些投资的实物支付（“PIK”）准备金。关于PIK计提及其对利息收入影响的说明，请参见下文“实物支付”部分。

实物支付

本基金在其投资组合中持有包含契约性PIK条款的债权投资。某些PIK投资向发行人提供了在每个付款日以现金或额外证券付款的选择权。PIK利息按合同约定的利率计算，并记为利息收入。PIK金额加计到资本化日的本金余额中。资本化后，PIK部分须遵守与相关投资相关的公允价值估计。在本基金认为无法完全实现PIK的时点，将PIK投资置于非应计状态。当一项PIK投资处于非应计状态时，应计未资本化的利息通过利息收入从相关应收款项中转回。处于非应计状态的PIK投资，一旦很可能实现PIK，则将其恢复为应计状态。

其他收益

其他收入包括与投资组合相关的费用信函和成功费用的分配。费用函的分配是对CLO股权投资回报的增强，并基于高于摊余成本的抵押品管理人费用的百分比，并在以下情况下记录为其他收入

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注2。重要会计政策概要（续）

赚了。基金还可能赚取与CLO仓库设施投资相关的成功费用，这些费用取决于永久CLO证券化结构对仓库的偿还；这些费用在偿还完成时赚取和确认。该基金还从其现金余额中赚取其他收入，这些收入在每天营业结束时汇入货币市场基金，然后在下一个工作日作为现金返还。

美国联邦所得税

该基金打算运作，以便继续有资格根据《守则》第M章作为RIC征税，因此，其及时分配给股东的应纳税收入和收益部分不需缴纳美国联邦所得税。要获得RIC税务待遇的资格，基金必须分配至少90%的投资公司应税收入，如《守则》所定义。

由于美国联邦所得税法规与GAAP不同，根据税收法规进行的分配可能与为财务报告目的确认的净投资收益和已实现收益不同。差异可能是永久的，也可能是暂时的。永久性差异在财务报表中的资本账户之间重新分类，以反映其税收特征。当某些收入、费用、损益项目在未来某个时间确认时产生暂时性差异。分类上的差异也可能是由于出于税收目的将短期收益视为普通收入而造成的。

本基金仅在头寸更有可能持续时才确认不确定税收头寸的税收优惠，假设经税务机关审查。管理层对基金的税务状况进行了分析，得出的结论是，不应在基金的2025财年纳税申报表中记录与预期采取的不确定税务状况相关的未确认税收优惠的负债。该基金将其主要税收管辖区确定为美国联邦和康涅狄格州。本基金不知道有任何税务状况有合理可能导致未确认的税收优惠总额发生重大变化。

分配

本基金的分配政策基于其对其应课税净投资收益的估计，其中包括本基金CLO权益类投资的实际分配，并进一步考虑其在应税基础上实现的收益或损失。来自净投资收益和资本收益分配的分配是根据美国联邦所得税法规确定的，该法规与GAAP不同。来自净投资收益的分配（如有）预计将按季度申报并按月支付。净实现资本收益，除非被任何可用的资本损失结转抵消，通常每年分配给股东。股东有权根据其在记录日期持有的份额获得基金的分配。对股东的分配在除息日入账，并在支付日支付给股东。在宣布分配之前购买基金份额可能是不利的，因为分配给股东具有减少分配金额的份额的NAV的效果。此外，如果通过应税账户进行投资，可能会被征收分配金额的税款。在此前已赚取净投资收益以及已实现和未实现的资本收益但尚未宣布相应分配时购买基金份额可能会产生税务影响，被称为“购买股息”。

对股东的分配根据基金的分配再投资计划自动再投资于基金的全部份额，除非股东选择让他们以现金支付。

需要分配的金额反映了基金作出的估计。该基金打算遵守《守则》的适用条款，使应税收入的分配足以免除其几乎所有的联邦所得税。基金根据RIC要求支付的分配须为税收目的重新定性。基金可酌情结转超过日历年度分配的应税收入，并就此类收入缴纳4%的消费税。基金将按要求对估计的超额应税收入（如有）计提消费税。基金有大约440万美元的估计消费税应付未分配应税收入的估计消费税。金额计入资产负债表“应交消费税”。

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注2。重要会计政策概要（续）

证券交易

证券交易记录在交易日。出售投资的已实现损益按具体认定入账。CLO的可选赎回（“可选赎回”）特征允许CLO发行人发行的股本证券的大多数持有人在指定的非赎回期结束后，以通过CLO资产清算或通过新债务再融资支付的收益促使赎回CLO发行的有担保票据。可选赎回实际上是CLO在此类债务的规定到期日之前自愿提前偿还所发行的有担保债务。在已行使可选赎回功能的CLO股权投资上收到的分配首先应用于剩余成本基础，直到其减少为零，然后将分配记录为已实现收益。

普通股递延发行成本

普通股的递延发行成本包括与基金普通股的注册、公开发售和销售相关的费用和开支，包括法律、会计和印刷费用。这些费用在发生时递延，随后在发行发生时或在发行股票时作为资本减少收取。如果相关注册声明不再有效或发行不成功，则会定期审查递延发行成本并将其计入费用。

递延债务和强制可赎回优先股发行成本

递延债务和强制可赎回优先股发行成本包括与结束或修订债务发行和强制可赎回优先股相关的费用和开支，并在付款时资本化。这些成本使用直线法在相应债务证券或优先股的条款内摊销。摊余费用在基金财务报表中计入利息费用。未摊销的递延债务或优先股发行费用计入基金资产负债表，作为直接从相关债务和强制赎回优先股负债中扣除。在债务或优先股提前终止时，与此类债务或优先股相关的未摊销费用余额在基金运营报表上加速变为赎回债务或优先股的已实现损失。

注3。公允价值

本基金于2025年3月31日在符合ASC 820-10披露要求的情况下，以经常性公允价值计量的资产如下：

	报告日的公允价值计量采用
资产（百万美元）	中的报价活跃市场为相同物业、厂房及设备（1级）		重大其他可观察输入（2级）		重大不可观察输入（三级）		合计（1）
CLO债	$	—	$	—	$	57.6	$	57.6
CLO股权		—		—		2,440.1		2,440.1
其他CLO股权相关投资		—		—		21.7		21.7
按公允价值计算的投资总额（1）		—		—		2,519.4		2,519.4
现金等价物		295.3		—		—		295.3
按公允价值计算的资产总额	$	295.3	$	—	$	2,519.4	$	2,814.8

____________

（一）因四舍五入，总数不得相加。

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注3。公允价值（续）

以公允价值披露但未结转的金融工具

下表列示截至2025年3月31日已披露但未按公允价值列账的基金金融负债的账面价值和公允价值以及公允价值层级内各金融负债的等级：

（百万美元）	携带价值		公平价值		1级		2级		3级
6.25%系列2027年定期优先股（1）	$	87.3	$	85.2	$	—	$	85.2	$	—
6.00%系列2029年定期优先股（1）		65.9		61.7		—		61.7		—
7.125%系列2029年定期优先股（1）		62.3		61.5		—		61.5		—
5.00% 2027年到期无抵押票据（2）		98.8		95.2		—		95.2		—
2031年到期6.75%无抵押票据（2）		97.9		93.5		—		93.5		—
2030年到期8.75%无抵押票据（2）		111.5		117.2		—		117.2		—
2032年到期的7.95%无抵押票据（2）		178.8		182.4		—		182.4		—
合计	$	702.5	$	696.7	$	—	$	696.7	$	—

____________

（1）对于定期优先股（定义见下文），公允价值基于该期间最后一天的收盘价。定期优先股在纳斯达克全球精选市场上市（交易代码“OXLCP”、“OXLCO”和“OXLCN”）。

（2）2027年到期的5.00%无抵押票据、2031年到期的6.75%无抵押票据、2030年到期的8.75%无抵押票据和2032年到期的7.95%无抵押票据，公允价值以期间最后一日的收盘价为准。2027年到期的5.00%无抵押票据、2031年到期的6.75%无抵押票据、2030年到期的8.75%无抵押票据和2032年到期的7.95%无抵押票据在纳斯达克全球精选市场上市（交易代码分别为“OXLCZ”、“OXLCL”、“OXLCI”和“OXLCG”）。

第3级投资的重大不可观察投入

下表按照ASC 820-10，提供了截至2025年3月31日基金第三级公允价值计量的量化信息。基金的估值政策为估值分析的来源和类型以及基金在确定公允价值时使用的方法和投入确定了参数。如果董事会，包括根据Oxford Lane Management的建议，确定在特定情况下额外的技术、来源或投入是适当的或必要的，则可以开展此类额外工作。下表中的加权平均计算是基于各相关估值技术和方法以及资产类别内的公允价值。

物业、厂房及设备	第三级公允价值计量的量化信息
物业、厂房及设备	公允价值截至 3月31日， 2025		估值技术/ 方法学	不可观察输入	范围/加权平均（3）	影响到估值从增加输入（4）
	（百万美元）
CLO债	$	57.6	市场行情	NBIB（1）	27.9% – 102.1%/81.0%	不适用
CLO股权		2,002.9	市场行情	NBIB（1）	0.0% – 100.0%/42.2%	不适用
		158.0	最近的交易	实际贸易（5）	68.0% – 94.4%/82.5%	不适用
		79.0	产量分析	贴现保证金	8.9% – 20.3%/15.7%	减少
		188.1	净现值	NIBIB（1）/贴现率（2）	4.3% – 91.1%/74.9%	不适用/减少
		12.2	清算资产净值（6）	NBIB（1）	0.0% – 27.2%/2.4%	不适用
其他CLO股权相关投资		21.7	贴现现金流（2）	贴现率（2）	5.6% – 49.9%/17.0%	减少
第3级投资的公允价值总额（7）	$	2,519.4

____________

（1）本基金一般采用独立定价服务机构或经纪商在估值日或其附近提供的非约束性指示性投标价格（“NBIB”）作为CLO债权和股权投资公允价值确定的主要依据，可根据截至估值日的未决股权分配进行调整。这些价格不具约束力，可能不

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注3。公允价值（续）

____________

是公允价值的决定因素。每个价格都由董事会结合Oxford Lane Management汇编的额外信息进行评估，包括各自CLO独立受托人提供的绩效和契约合规信息。

（2）本基金将根据预期合同付款流的净现值，使用相应CLO工具的权益部分的估计市场收益率进行折现，计算CLO权益侧信的公允价值。

（三）加权平均数按投资公允价值计算。

（4）每项不可观察输入值增加对公允价值计量的影响是孤立的。折现率是现金流折现计算中用来折现未来现金流的折现率。单独提高贴现率将导致公允价值计量下降。任何孤立的不可观察输入值的显着增加或减少可能导致公允价值计量显着降低或提高。

（5）独立定价服务提供的价格是结合实际交易和收益进行评估的，在某些情况下，实际交易或收益所代表的价值可能更能代表董事会确定的公允价值。

（6）那些可选择赎回的CLO股权和债务头寸的公允价值一般采用清算NAV基础进行估值，该基础代表截至期末CLO的估计预期残值。

（七）因四舍五入，总数不得相加。

利用重大不可观察投入对截至2025年3月31日止年度的投资公允价值进行调节如下：

（百万美元）	抵押贷款债务投资			抵押贷款义务股权投资			其他CLO 股权相关投资			合计（2）
2024年3月31日余额	$	97.7		$	1,565.3		$	9.6		$	1,672.7
计入收益的已实现收益/（亏损）		1.1			(3.1	)		(0.8	)		(2.8	)
计入收益的未实现增值/（折旧）		0.5			(222.1	)		1.9			(219.7	)
折扣的增加		1.8			—			—			1.8
采购		15.7			1,643.1			13.5			1,672.3
销售和还款		(59.9	)		(366.5	)		—			(426.4	)
CLO权益成本值减少（1）		—			(176.6	)		(2.5	)		(179.1	)
实物支付收入		0.7			—			—			0.7
转入和/或转出3级		—			—			—			—
2025年3月31日余额（2）	$	57.6		$	2,440.1		$	21.7		$	2,519.4
与我们在报告日仍持有并在我们的运营报表中投资的未实现收益或（损失）净变化中报告的与我们的第3级资产相关的未实现收益或（损失）变化所导致的收益中包含的该期间总收益金额	$	(1.6	)	$	(230.4	)	$	1.1		$	(230.9	)

____________

（1）基金CLO股权投资的成本价值减少是指截至2025年3月31日止年度已收到或有权收到的分配约5.813亿美元与基金CLO股权次级票据确认的有效收益率利息收入约4.053亿美元之间的差额，加上基金CLO股权费用票据的成本摊销约250万美元。CLO仓库投资不会降低成本价值。

（二）因四舍五入，总数不得相加。

截至2025年3月31日止年度，并无转入或转出Level 3。

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注4。关联方交易

投资顾问协议

自2010年9月9日起，基金与根据《顾问法》注册投资顾问Oxford Lane Management订立投资顾问协议。Oxford Funds是Oxford Lane Management的管理成员，并担任该基金的管理人。

根据投资顾问协议，基金已同意向Oxford Lane Management支付顾问和管理服务费用，该费用由两部分组成——基本管理费（“管理费”）和奖励费（“奖励费”）。

管理费按基金总资产的2.00%的年费率计算。就根据投资顾问协议提供的服务而言，管理费须按季拖欠。管理费是根据最近完成的两个日历季度末的基金总资产的平均值计算的，并根据当前日历季度的任何股票发行或回购进行适当调整。任何部分月份或季度的管理费将适当按比例分摊。截至2025年3月31日止年度，基金确认的费用约为4460万美元。截至2025年3月31日，基金应付管理费约为1330万美元。

激励费用是根据前一个日历季度的激励前费用净投资收益按季度计算和支付的。为此，激励前费用净投资收入是指证券化工具和投资的收入、债务投资的利息收入和日历季度内产生的任何其他收入（包括任何其他费用，例如承诺、发起、结构、尽职调查和咨询费或从投资中收到的其他费用），减去本季度基金的运营费用（包括管理费、根据管理协议应付给牛津基金的费用，以及就任何已发行和流通的优先股支付的任何利息费用和股息，但不包括激励费用）。激励前费用净投资收益包括本基金尚未以现金形式获得的应计收益，例如其在低于面值购买的债务工具上可能产生的任何市场折价的金额。激励前费用净投资收益不包括任何已实现或未实现的资本利得或损失，本基金在经营净资产净减少期间可能产生激励费用。激励前费用净投资收益，以上一个日历季度末基金净资产价值的收益率表示，与每季度1.75%（年化7.00%）的门槛相比。为此，本基金的季度收益率由激励前净投资收益除以截至上一期末报告的净资产确定。本基金用于计算激励费用的激励前费用净投资收益也计入其用于计算2.00%管理费的总资产金额。基金就每个日历季度的基金激励前费用净投资收益向Oxford Lane Management支付激励费用如下：

•在基金激励前费用净投资收益不超过1.75%的任何日历季度不收取激励费用；

• 100%的基金激励前费用净投资收益相对于该部分激励前费用净投资收益（如有）超过门槛但在任何日历季度低于2.1875%（年化8.75%）。本基金将这部分激励前费用净投资收益（超额完成但低于2.1875%）称为“追赶者”。“追赶”意在向Oxford Lane Management提供20%的基金预激励费用净投资收益，就好像在任何日历季度净投资收益超过2.1875%时没有设置一个障碍一样；和

•任何日历季度超过2.1875%（年化8.75%）的基金激励前费用净投资收益金额（如有）的20%支付给Oxford Lane Management（一旦迈过这一关并实现“追赶”，此后所有激励前费用净投资收益的20%分配给Oxford Lane Management）。

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注4。关联方交易（续）

任何未赚取奖励费的季度，在随后的季度中都不会产生抵消。截至2025年3月31日止年度，基金确认的奖励费支出约为6770万美元。截至2025年3月31日，该基金应支付的奖励费约为1880万美元。

行政协议

自2010年9月9日起，基金与牛津基金订立管理协议（“管理协议”），担任其管理人。根据管理协议，牛津基金执行或监督基金所需的行政服务，其中除其他事项外，包括负责基金被要求维护的财务记录以及编写向基金股东提交的报告。

牛津基金协助基金确定和公布基金的资产净值，监督基金纳税申报表的编制和备案以及向基金股东打印和散发报告，并一般监督基金费用的支付以及其他人向基金提供的行政和专业服务的表现。根据《管理协议》支付的款项等于根据牛津基金在履行其根据《管理协议》承担的义务时的间接费用（包括租金）中的基金可分配部分以及基金首席财务官和任何行政支助人员（包括会计人员）的薪酬中的基金可分配部分计算的数额。基金还将根据基金与ACA Group，LLC（“ACA”）之间的协议条款，向牛津基金偿还牛津基金代表基金支付的与基金首席合规官履行职能相关的费用。由基金支付的其他费用包括法律、合规、审计和税务服务、市场数据服务、消费税（如有）以及杂项办公费用。管理协议可由任何一方在提前60天向另一方发出书面通知后终止而不受处罚。

独立董事薪酬

这些独立董事每年的薪酬为9万美元。此外，独立董事获得4000美元外加与出席每次董事会会议有关的合理自付费用报销，相关委员会成员获得1500美元外加与出席每次估值委员会会议有关的合理自付费用报销，以及1500美元外加与出席每次审计委员会会议有关的合理自付费用报销。审计委员会主席继续获得每年10000美元的额外费用。根据1940年法案第2（a）（19）节的定义，不向属于基金利害关系人的董事支付任何赔偿。

某些董事、高级职员和其他相关方，包括Oxford Lane Management的成员，于2025年3月31日直接或间接拥有约3.6%的基金普通股。

共同投资豁免救济

2017年6月14日，SEC发布了一项豁免令（“豁免令”），允许基金及其某些关联公司在特定条件下完成对投资组合公司的协商一致的共同投资交易。在满足豁免令的某些条件的情况下，基金及其某些关联公司现在被允许与任何未来的BDC、注册的封闭式基金和某些私人基金（其投资顾问均为Oxford Lane Management或由Oxford Lane Management控制、控制或与Oxford Lane Management共同控制的投资顾问）一起共同投资于经协商的投资机会，而根据1940年法案，这样做是被禁止的，从而为基金的股东提供了获得更广泛投资机会的机会。

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注4。关联方交易（续）

根据豁免令，如果基金独立董事的“法定多数”（定义见1940年法案第57（o）节）就共同投资交易作出某些结论，包括但不限于（1）潜在共同投资交易的条款，包括将支付的对价，对基金及其股东而言是合理和公平的，并且不涉及任何有关人员对基金或其股东的过度干预，则允许基金与其关联公司共同投资此类投资机会，（2）潜在的共同投资交易符合基金股东的利益，并符合基金当时的投资目标和策略。

注5。近期会计公告

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表——报告综合收益——费用分类披露”（“ASU 2024-03”），要求公共企业实体在损益表中披露分类费用明细，包括员工薪酬、折旧、摊销等类别。此次更新旨在通过要求对未指明的金额进行表格披露和定性描述来提高透明度。此外，实体必须每年报告总销售费用及其定义。该准则对2026年12月15日之后开始的年度期间生效，随后的中期期间为2027年，允许提前采用。养恤基金目前正在评估这一指导意见的影响，然而，养恤基金预计不会对其财务报表产生实质性影响。

除上述指导意见外，养恤基金管理层认为，任何最近颁布但尚未生效的会计准则，如果目前被采纳，将不会对所附财务报表产生重大影响。

注6。分布

截至2025年3月31日止年度，基金宣布并支付了每股1.05美元的普通股分配，即357,264，250美元。截至2024年3月31日止年度，该基金宣布并支付了每股0.95美元的普通股分配，即191,597，580美元。截至2025年3月31日止年度支付的分配款的税收性质，据估计，来自普通收入的税额为357,264，250美元。截至2025年3月31日止年度，报告的分配金额和来源仅为估计数。截至2024年3月31日止年度支付的分配款的税收性质为来自普通收入的191,597，580美元。在我们提交纳税申报表之前，分配的最终税收特征是未知的。截至2025年3月31日和2024年3月31日止年度，基金还宣布并支付了优先股股息，分别为15,229，663美元和18,678，510美元。对优先股支付的分配的税收特征代表了普通收入。

截至2025年3月31日的财政年度，基金拥有138,102，229美元的长期资本损失，可用于抵消未来的资本收益。截至2025年3月31日的财政年度，基金没有使用其资本损失结转。根据现行法律，在一个纳税年度的10月31日之后和基金的财政年度结束（“10月后”）之前实现的与证券相关的资本损失可以递延为发生在下一个财政年度的第一天。截至2025年3月31日的财政年度，该基金没有可递延的10月后亏损。

截至2025年3月31日，按税基计算的可分配收益（累计亏损）的估计组成部分如下：

可分配普通收入	$	131,030,156
可分配长期资本收益（资本亏损结转）		(138,102,229)
投资未实现折旧*		(667,241,397)
其他时间差异		(753)

____________

*账面基础和计税基础之间的差异未实现增值/（折旧）是由于基金的CLO股权和合伙投资。

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2025年3月31日

注6。分布（续）

截至2025年3月31日，永久性“账面/税收”重新分类的影响导致净资产构成部分增加/（减少）如下：

可分配收益总额/（累计亏损）		$	2,483,434
实收资本			(2,483,434)

这些差异主要是由于CLO股权投资、合伙投资和支付的不可扣除的消费税。

截至2025年3月31日，用于税收目的的未实现增值毛额总额为44,989，314美元，未实现折旧毛额总额为712,230，711美元。出于税收目的，截至2025年3月31日，证券投资的成本基础为3,186，669,665美元。

注7。强制性可赎回优先股

该基金已授权5000万股强制可赎回优先股，每股面值为0.01美元，截至2025年3月31日已发行和流通的股票为8761706股。截至2025年3月31日止财政年度，本基金有以下系列优先股发行在外：6.75% 2024年系列定期优先股（“6.75% 2024年系列股份”）、6.25% 2027年系列定期优先股（“6.25% 2027年系列股份”）；6.00% 2029年系列定期优先股（“6.00% 2029年系列股份”）；及其7.125% 2029年系列定期优先股（“7.125% 2029年系列股份”），统称“定期优先股”，各自以包销公开发售方式发行。基金必须在各自的赎回日期赎回所有已发行的定期优先股，赎回价格等于每股25美元加上相当于截至赎回日期的累计但未支付的股息（如果有的话）的金额。未经定期优先股持有人事先一致投票或同意，本基金不得对本基金赎回全部定期优先股的义务进行任何修改、变更或废除。在可选赎回日期当日或之后的任何时间，本基金可自行选择按每股赎回价格赎回定期优先股，赎回价格等于每股25美元的清算优先股加上该定期优先股的累计但未支付的股息（如有）之和。本基金经董事会授权，可在公开市场上不定期回购任何定期优先股并有效清偿债务。截至2025年3月31日，本基金定期优先份额没有累计但未支付的股息。

2024年7月1日，基金赎回了6.75%系列2024股票的全部2,725，015股已发行流通股，赎回价格为每股25美元。

截至2025年3月31日止年度，本基金的定期优先股活动如下：

	6.75% 2024系列任期首选股份		6.25% 2027系列任期首选股份	6.00% 2029系列任期首选股份	7.125% 2029系列任期首选股份	合计
截至2024年3月31日已发行股份	2,725,015		3,524,806	2,686,900	2,550,000	11,486,721
已发行股份	—		—	—	—	—
赎回股份	(2,725,015	)	—	—	—	(2,725,015	)
截至2025年3月31日的已发行股份	—		3,524,806	2,686,900	2,550,000	8,761,706

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2025年3月31日

注7。强制性可赎回优先股（续）

截至2025年3月31日，本基金定期优先份额余额如下：

	6.25% 2027系列任期首选股份			6.00% 2029系列任期首选股份			7.125% 2029系列任期首选股份			合计（2）
本金价值	$	88,120,150		$	67,172,500		$	63,750,000		$	219,042,650
递延发行成本		(825,247	)		(1,307,254	)		(1,422,825	)		(3,555,326	)
账面价值	$	87,294,903		$	65,865,246		$	62,327,175		$	215,487,324
公允价值（1）	$	85,194,561		$	61,664,355		$	61,480,500		$	208,339,416
每股公允价值价格（1）	$	24.17		$	22.95		$	24.11

____________

（1）代表纳斯达克全球精选市场各相关系列定期优先股2025年3月31日的每股收盘价。

（二）因四舍五入，总数不得相加。

本基金定期优先份额发售条款如下表所示：

	6.25% 2027系列任期首选股份	6.00% 2029系列任期首选股份	7.125% 2029系列任期首选股份
每股发售价	$25.00	$25.00	$25.00
期限兑付日	2027年2月28日	2029年8月31日	2029年6月30日
每股定期赎回价格	$25.00	$25.00	$25.00
可选择的赎回日期	2023年2月28日	2024年8月31日	2024年6月30日
规定利率	6.25%	6.00%	7.125%

基金的定期优先股在2025年3月31日没有应计利息。递延发行费用指与基金定期优先股相关的承销费和其他直接费用。截至2025年3月31日，基金与定期优先股发行相关的未摊销递延债务发行成本余额约为360万美元。

下表汇总了截至2025年3月31日止年度定期优先股的利息支出、实际利率和支付的现金构成部分：

	6.75% 2024系列任期首选股份（4）			6.25% 2027系列任期首选股份			6.00% 2029系列任期首选股份			7.125% 2029系列任期首选股份			合计（3）
列报的利息支出（1）	$	1,149,616		$	5,507,509		$	4,030,350		$	4,542,188		$	15,229,663
递延发行费用摊销		83,041			430,923			295,630			334,621			1,144,215
总利息支出（3）	$	1,232,657		$	5,938,432		$	4,325,980		$	4,876,809		$	16,373,878
加权平均实际利率（2）		7.26	%		6.73	%		6.44	%		7.65	%		6.97	%
支付利息的现金	$	1,149,616		$	5,507,509		$	4,030,350		$	4,542,188		$	15,229,663

____________

（1）所述利息由截至2025年3月31日止年度宣布并支付的约1520万美元的分配组成。

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注7。强制性可赎回优先股（续）

（2）表示各相关系列定期优先股的加权平均有效利率。

（三）因四舍五入，总数可能不相加

（4）基金于2024年7月1日赎回全部2,725，015股6.75%系列2024股份的已发行及流通股，赎回价格为每股25美元。

注8。借款

应付票据— 2031年到期的6.75%无抵押票据

于2021年3月16日，本基金完成承销公开发售，包括全面行使承销商的30天超额配股权，本金总额约为1亿美元、于2031年到期的6.75%无抵押票据（“6.75%票据”）。利率6.75%的票据将于2031年3月31日到期，并可在2024年3月16日或之后随时或不时由基金选择全部或部分赎回。利率6.75%的票据按年利率6.75%计息，于每年3月31日、6月30日、9月30日及12月31日按季支付，由2021年6月30日开始。

截至2025年3月31日，6.75%票据的应计利息总额约为18,750美元。截至2025年3月31日，基金与6.75%票据相关的未摊销递延债务发行成本约为210万美元。递延债务发行费用正在6.75%票据的期限内摊销，并在经营报表中计入利息费用。截至2025年3月31日止年度的实际年化利率约为7.12%。截至2025年3月31日止年度的利息支出约为680万美元。

应付票据— 2027年到期的5.00%无抵押票据

2022年1月13日，基金完成承销公开发售，包括全面行使承销商的30天超额配股权，本金总额约为1.00亿美元、2027年到期的5.00%无抵押票据（“5.00%票据”）。5.00%票据将于2027年1月31日到期，并可于2024年1月31日或之后随时或不时由基金选择全部或部分赎回。5.00%票据按年利率5.00%计息，于每年3月31日、6月30日、9月30日及12月31日按季支付，由2022年3月31日开始。

截至2025年3月31日，5.00%票据的应计利息总额约为13,889美元。截至2025年3月31日，基金与5.00%票据相关的未摊销递延债务发行成本约为120万美元。递延债务发行费用在5.00%票据的期限内摊销，并在经营报表中计入利息费用。截至2025年3月31日止年度的实际年化利率约为5.74%。截至2025年3月31日止年度的利息支出约为500万美元。

应付票据— 2030年到期的8.75%无抵押票据

2024年7月8日，本基金完成承销公开发售，包括全面行使承销商的30天超额配股权，本金总额约1.15亿美元、于2030年到期的8.75%无抵押票据（“8.75%票据”）。8.75%票据将于2030年6月30日到期，可随时或在2028年6月30日或之后由基金选择全部或部分赎回。8.75%票据按年利率8.75%计息，由2024年9月30日起按季于每年3月31日、6月30日、9月30日及12月31日支付。

截至2025年3月31日，8.75%票据的应计利息总额约为27951美元。截至2025年3月31日，基金未摊销的递延债务发行费用约为350万美元，与8.75%的票据有关。延期发债费用在8.75%票据期限内摊销

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注8。借款（续）

并在经营报表中计入利息支出。截至2025年3月31日止年度的实际年化利率约为9.50%。截至2025年3月31日止年度的利息支出约为730万美元

应付票据— 2032年到期的7.95%无抵押票据

于2025年2月27日，基金完成承销公开发售，包括全面行使承销商的30天超额配股权，本金总额约1.85亿美元、于2032年到期的7.95%无抵押票据（“7.95%票据”连同5.00%票据、6.75%票据和8.75%票据，“票据”）。利率7.95%的票据将于2032年2月29日到期，可随时或在2030年2月28日或之后根据基金的选择不时赎回全部或部分。利率为7.95%的票据按年利率7.95%计息，于每年3月31日、6月30日、9月30日及12月31日按季支付，由2025年6月30日开始。

截至2025年3月31日，7.95%票据的应计利息总额约为140万美元。截至2025年3月31日，基金未摊销的递延债务发行费用约为620万美元，与7.95%的票据有关。递延债务发行费用正在7.95%票据的期限内摊销，并在经营报表中计入利息费用。截至2025年3月31日止年度的实际年化利率约为9.05%。利息费用自2025年6月30日开始首次支付。

注9。证券的购买、销售和偿还

在截至2025年3月31日的一年中，证券购买总额约为17亿美元，其中包括约1.409亿美元的未结算购买。此外，在截至2025年3月31日的年度内，基金的证券销售总额约为3800万美元，没有任何未结算的销售。截至2025年3月31日止年度，该基金的偿还额约为3.884亿美元，不包括短期投资。

注10。承诺与或有事项

截至2025年3月31日，本基金有九项承诺涉及AIMCO CLO 26，Ltd.优先股约1600万美元、Carlyle US CLO 2025-B，Ltd.次级票据约3200万美元、CIFC Ravello Warehouse Ltd.优先股约1600万美元、Lafayette Funding IV，Ltd.优先股约450万美元、Lakeside Park CLO，Ltd.次级票据约15.0美元、Magnetite XLV、Limited次级票据约2500万美元、Magnetite 50，Ltd.次级票据约1600万美元、Onex CLO子公司2025-F，Ltd.优先股约4450万美元、Sculptor CLO XXXVII，Ltd.发行约420万美元的次级票据。承诺总额不一定代表未来的现金需求。

基金目前没有受到任何重大法律诉讼。基金在日常业务过程中可能不时成为某些法律诉讼的一方，包括与根据与其投资组合公司的合同强制执行基金权利有关的诉讼。虽然无法确定地预测这些法律诉讼的结果（如果有的话），但养恤基金预计这些诉讼不会对其财务状况或经营业绩产生重大影响。

注11。赔偿

根据养恤基金的组织文件，养恤基金的高级管理人员和董事因履行对养恤基金的职责而产生的某些责任获得赔偿。此外，在正常业务过程中，本基金订立包含提供一般赔偿的多种陈述的合同。基金在这些协议下的最大风险敞口无法得知，然而，基金预计任何损失风险都是遥远的。

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2025年3月31日

注12。财务要点

截至2025年3月31日、2024年、2023年、2022年、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年、2016年止年度财务摘要如下：

	年份已结束 3月31日， 2025			年份已结束 3月31日， 2024			年份已结束 3月31日， 2023			年份已结束 3月31日， 2022			年份已结束 3月31日， 2021			年份已结束 3月31日， 2020(8)			年份已结束 3月31日， 2019(8)			年份已结束 3月31日， 2018(8)			年份已结束 3月31日， 2017(8)			年份已结束 3月31日， 2016(8)
每股数据
年初资产净值	$	4.90		$	4.61		$	6.56		$	5.94		$	3.58		$	8.32		$	10.08		$	10.20		$	7.04		$	14.08

投资净收益（1）		0.80			0.92			0.97			1.01			0.88			1.25			1.41			1.61			1.54			1.64
已实现和未实现收益/（损失）净额（2）		(0.50	)		0.20			(2.11	)		0.19			2.26			(5.39	)		(1.92	)		(0.12	)		3.87			(6.28	)
投资业务合计		0.30			1.12			(1.14	)		1.20			3.14			(4.14	)		(0.51	)		1.49			5.41			(4.64	)

净投资的每股分配收入（3）		(1.05	)		(0.95	)		(0.90	)		(0.83	)		(0.59	)		(0.99	)		(1.34	)		(1.36	)		(2.40	)		(2.44	)
已实现投资收益的每股分配（3）		—			—			—			—			—			—			—			—			—			—
返还资本的分配（三）		—			—			—			—			(0.42	)		(0.63	)		(0.28	)		(0.25	)		—			—
基于加权平均份额影响的每股分配（三）		—			—			—			—			0.02			(0.02	)		(0.02	)		(0.05	)		(0.09	)		(0.06	)
总分配（3）		(1.05	)		(0.95	)		(0.90	)		(0.83	)		(0.99	)		(1.64	)		(1.64	)		(1.66	)		(2.49	)		(2.50	)
发行股份的影响/ 回购，扣除承销费用		0.17			0.12			0.09			0.25			0.21			1.05			0.40			0.06			0.25			0.11
发行成本的影响		—	(7)		—	(7)		—	(7)		—	(7)		—	(7)		(0.01	)		(0.01	)		(0.01	)		(0.01	)		(0.01	)
发行股份的影响/ 回购，净额		0.17			0.12			0.09			0.25			0.21			1.04			0.39			0.05			0.24			0.10
年末资产净值年	$	4.32		$	4.90		$	4.61		$	6.56		$	5.94		$	3.58		$	8.32		$	10.08		$	10.20		$	7.04

年初每股市值	$	5.08		$	5.23		$	7.24		$	6.30		$	4.17		$	9.84		$	10.13		$	11.13		$	8.45		$	14.82
年末每股市值	$	4.72		$	5.08		$	5.23		$	7.24		$	6.30		$	4.17		$	9.84		$	10.13		$	11.13		$	8.45
基于市值的总回报（4）		14.73	%		17.06	%		(15.53	)%		28.56	%		87.87	%		(48.71	)%		13.47	%		6.41	%		66.38	%		(28.97	)%
基于资产净值的总回报（5）		9.59	%		26.79	%		(16.01	)%		24.45	%		94.20	%		(37.50	)%		(1.39	)%		14.56	%		78.98	%		(32.95	)%
年末已发行股份		453,182,726			239,127,996			172,073,305			144,478,402			100,452,835			75,183,153			42,547,801			28,768,899			22,751,432			18,751,696

比率/补充数据
年末净资产（000’s）	$	1,956,805		$	1,171,086		$	793,151		$	947,156		$	596,254		$	268,788		$	353,832		$	289,930		$	232,048		$	131,950
平均净资产（000’s）	$	1,639,629		$	944,942		$	827,142		$	738,960		$	419,391		$	314,446		$	315,037		$	254,893		$	173,005		$	185,211
投资净收益与日均净资产比		16.52	%		19.74	%		18.56	%		16.21	%		18.22	%		23.20	%		15.58	%		15.83	%		17.78	%		15.57	%
费用与日均净资产的比率		9.73	%		12.73	%		13.14	%		10.76	%		12.14	%		15.65	%		12.80	%		13.52	%		15.71	%		16.60	%
组合换手率（6）		21.57	%		9.40	%		16.51	%		56.07	%		44.15	%		17.56	%		64.97	%		53.42	%		69.08	%		32.02	%

____________

（1）表示该期间每股净投资收益，基于加权平均已发行股份。

（2）基于加权平均流通股的已实现和未实现资本损益净额包括调节每股资产净值变化的调整。

（3）管理层监测可用的应税收益，包括净投资收益和已实现的资本收益，以确定该期间是否可能发生资本的税收返还。如果基金的应税收益低于该财政年度基金分配总额，则这些分配的一部分可被视为向基金股东的资本纳税申报表。在财政年度结束后编制纳税申报表之前，无法确定基金收益的最终纳税性质。所提供的信息基于各财政年度终了时可获得的估计，见“附注6。分配”。

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2025年3月31日

注12。财务要点（续）

（4）基于市值的总收益计算假设以期初市场价格买入基金普通股份额，并按照基金分配再投资方案的规定进行分配、资本利得和其他分配再投资，以期末最后一日的每股收盘市场价格卖出份额总数。该计算未反映投资者在购买或出售本基金份额时可能产生的任何销售佣金。

（5）基于NAV的总回报是期末每股NAV的变化加上期间支付的每股分派除以期初每股NAV。

（6）投资组合周转率采用年初至今投资买入或卖出与偿还金额孰低除以总投资公允价值的月平均值计算得出。从分子和分母中剔除的，是收购时到期日或到期日为一年或一年以下的所有投资的公允价值。

（7）金额代表每股少于0.01美元。

（八）独立注册会计师事务所报告未涵盖的。

高级证券表

截至2025年3月31日、2024年、2023年、2022年、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年和2016年的财政年度，有关我们高级证券的信息如下表所示：

年份	总金额优秀独家财政部证券（1）		资产覆盖范围比每单位（2）	非自愿清算偏好每单位（3）		平均市场价值每单位（4）
7.50%系列2023年定期优先股（7）（9）
2021	$	57,034,875	2.88	$	25.00	$	0.97
2020(10)	$	60,400,025	2.01	$	25.00	$	1.01
2019(10)	$	90,400,025	2.73	$	25.00	$	1.01
2018(10)	$	90,400,025	2.41	$	25.00	$	1.02
2017(10)	$	90,400,025	2.59	$	25.00	$	1.01
2016(10)	$	90,638,450	1.91	$	25.00	$	0.97

8.125%系列2024年定期优先股（6）（10）
2017	$	50,504,475	2.59	$	25.00	$	1.02
2016	$	50,539,775	1.91	$	25.00	$	1.00

6.75%系列2024年定期优先股（5）（7）
2024	$	68,125,375	3.39	$	25.00	$	0.99
2023	$	68,125,375	2.60	$	25.00	$	1.00
2022	$	68,125,375	3.21	$	25.00	$	1.01
2021	$	68,125,375	2.88	$	25.00	$	0.94
2020(10)	$	68,235,375	2.01	$	25.00	$	1.01
2019(10)	$	68,235,375	2.73	$	25.00	$	1.02
2018(10)	$	68,235,375	2.41	$	25.00	$	1.01
6.25%系列2027年定期优先股（7）
2025	$	88,120,150	3.70	$	25.00	$	0.95
2024	$	88,120,150	3.39	$	25.00	$	0.92
2023	$	88,120,150	2.60	$	25.00	$	0.93

OXFORD LANE CAPITAL CORP。
财务报表附注
2025年3月31日

注12。财务要点（续）

年份	总金额优秀独家财政部证券（1）		资产覆盖范围比每单位（2）	非自愿清算偏好每单位（3）		平均市场价值每单位（4）
2022	$	88,120,150	3.21	$	25.00	$	1.00
2021	$	88,120,150	2.88	$	25.00	$	0.89
2020(10)	$	91,600,000	2.01	$	25.00	$	0.89

6.00%系列2029年定期优先股
2025	$	67,172,500	3.70	$	25.00	$	0.91
2024	$	67,172,500	3.39	$	25.00	$	0.87
2023	$	67,172,500	2.60	$	25.00	$	0.90
2022	$	67,172,500	3.21	$	25.00	$	1.00

7.125%系列2029年定期优先股
2025	$	63,750,000	3.70	$	25.00	$	0.96
2024	$	63,750,000	3.39	$	25.00	$	0.93
2023	$	63,750,000	2.60	$	25.00	$	0.93

回购协议（8）（10）
2020	$	40,000,000	2.01		不适用		不适用
2019	$	42,493,500	2.73		不适用		不适用
2018	$	42,493,500	2.41		不适用		不适用

2031年到期6.75%无抵押票据
2025	$	100,000,000	3.70	$	25.00	$	0.96
2024	$	100,000,000	3.39	$	25.00	$	0.93
2023	$	100,000,000	2.60	$	25.00	$	0.96
2022	$	100,000,000	3.21	$	25.00	$	1.04
2021	$	100,000,000	2.88	$	25.00	$	1.00

5.00% 2027年到期无抵押票据
2025	$	100,000,000	3.70	$	25.00	$	0.94
2024	$	100,000,000	3.39	$	25.00	$	0.91
2023	$	100,000,000	2.60	$	25.00	$	0.92
2022	$	100,000,000	3.21	$	25.00	$	0.99

2030年到期8.75%无抵押票据
2025	$	115,000,000	3.70	$	25.00	$	1.03

2032年到期的7.95%无抵押票据
2025	$	185,000,000	3.70	$	25.00	$	0.99

____________

（1）列报的期末各类优先证券未偿还总额。

（2）每单位资产覆盖率是根据1940年法案第18（h）节，就定期优先股、票据和先前与Nomura Securities International，Inc.（“Nomura”）终止的总回购协议（“MRA”）分别计算的基金总资产的账面价值减去未由优先证券代表的所有负债和债务与已发行优先证券总额的比率。对于定期优先股，每单位资产覆盖率以已发行定期优先股的每股比率表示（以每股美元金额表示时，每单位资产覆盖率乘以

OXFORD LANE CAPITAL CORP。
财务报表附注
2025年3月31日

注12。财务要点（续）

每单位25美元的非自愿清算优先权）。关于MRA，每单位资产覆盖率以每单位未偿债务的比率表示（当以每股美元金额表示时，每单位资产覆盖率乘以每本金额1,000美元）。

（3）在发行人自愿清算时，该类别的优先证券将有权获得的金额优先于任何低于其的证券。

（4）就定期优先股和票据而言，每单位平均市值的计算方法是将证券在相应期间的每日平均收盘价除以每股25美元，以确定与每单位资产覆盖范围一致的每股单位价格。就MRA而言，平均市值不适用，因为根据该协议并无注册作公开交易的高级证券。

（5）2024年7月1日，本基金按定期赎回价格赎回了全部已发行未到期的6.75%系列2024年定期优先股。

（6）2017年7月14日，本基金按定期赎回价格赎回了全部已发行未到期的8.125%系列2024期优先份额。

（7）2020年5月21日，基金董事会批准了一项计划，目的是回购价值高达4000万美元的基金7.50%系列2023年定期优先股、6.75%系列2024年定期优先股和6.25%系列2027年定期优先股的流通股。截至2021年3月31日止年度，基金以约320万美元回购134,606股7.50%系列2023年定期优先股，以约10万美元回购4,400股6.75%系列2024年定期优先股，以约10万美元回购139,194股6.25%系列2027年定期优先股，以约310万美元回购。

（8）2020年5月15日，基金选择偿还并终止与野村的4000万美元回购协议。该基金以4000万美元的回购价格加上应计融资成本，从野村回购了之前出售的所有CLO证券。

（9）2021年4月15日，本基金按定期赎回价格赎回全部已发行未到期的7.50%系列2023期优先股。

（十）独立注册会计师事务所报告未涵盖的。

注13。风险和不确定性

基金可能会受到市场状况的重大不利影响。市场波动、利率剧烈变化和/或不利的经济条件可能会降低业绩或损害基金实现其投资目标的能力。本文标题为“主要风险”一节中描述的任何事件的发生都可能对基金投资的价值和风险状况产生重大不利影响。尽管很难预测经济中断对基金投资的基础CLO工具的影响程度，但CLO工具未能满足某些财务契约，包括关于充分抵押和/或利息覆盖测试，可能会导致其向我们支付的款项减少。如果CLO工具未能通过某些测试，优先于我们的债务持有人可能有权获得额外付款，这反过来将减少我们原本有权获得的付款。另外，本基金可能会产生必要的费用，以在违约时寻求追偿或与违约CLO工具或我们可能进行的任何其他投资协商新条款。如果发生其中任何一种情况，可能会对基金的经营业绩和现金流量产生重大不利影响。

CLO和其他结构性融资证券通常由作为抵押品的信贷相关资产池支持。因此，CLO和结构性金融证券存在与其他类型信用投资类似的风险，包括违约（信用）、利率、提前还款和流动性风险。除了与投资债务证券相关的一般风险外，CLO工具还带有额外风险，包括但不限于：（i）抵押证券的分配可能不足以支付利息或其他付款；（ii）作为抵押品的CLO资产的信用质量可能下降或CLO资产可能违约；（iii）本基金对CLO债务和股权的投资很可能从属于CLO债务的其他高级类别；（iv）CLO工具本身可能会发生违约事件，导致CLO债务加速，并以不受欢迎的价格清算CLO资产。由于本基金主要投资于CLO的初级债务和股权部分，如果CLO发行人发生违约、资不抵债、清算、解散、重组或破产，高级债务工具持有人将有权在本基金收到任何分配之前获得全额付款。

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财务报表附注
2025年3月31日

注13。风险和不确定性（续）

基金的投资组合可能缺乏CLO工具的多样化，如果这些CLO工具中的一个或多个在其基础CLO资产上出现高水平的违约，可能会使基金面临重大损失的风险。

美国和世界各地的各种社会和政治情况（包括战争和其他形式的冲突以及与美国实际和潜在转变有关的其他不确定性以及与其他国家的外交、贸易、经济和其他政策、条约和关税、恐怖行为、安全行动和火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风和全球健康流行病等灾难性事件），也可能导致美国和世界各地的市场波动和经济不确定性增加或恶化。俄罗斯和乌克兰之间以及中东地区的冲突，以及由此导致的市场波动，也可能对基金的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。这种冲突的程度、持续时间或升级、由此产生的制裁以及由此产生的未来市场混乱无法预测，但可能是重大的。此类冲突和任何未来冲突（包括网络攻击、间谍活动或使用或威胁使用核武器）造成的任何干扰，或对此类行动的实际或威胁反应造成的任何干扰，都可能对我们位于欧洲或中东的任何投资组合公司或与受影响地区的公司有实质性业务关系的公司造成干扰。无法预测这些冲突的长期后果的持续时间或程度，其中可能包括进一步制裁、报复性和不断升级的措施、禁运、区域不稳定、地缘政治转变以及对宏观经济状况、能源部门、供应链、通货膨胀、安全状况、货币汇率和全球金融市场或涉及宏观经济状况的不利影响。任何此类市场中断都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

注14。发行普通股

截至2025年3月31日的财政年度，该基金根据“场内发售”发售了总计203,611，115股普通股。根据这些发行筹集的资金总额约为10.507亿美元，扣除销售代理的佣金和发行费用后，所得款项净额约为10.434亿美元。

在截至2024年3月31日的财政年度，该基金根据“场内发售”发售了总计62,310，055股普通股。根据这些发行筹集的资金总额约为3.152亿美元，扣除销售代理的佣金和发行费用后，所得款项净额约为3.118亿美元。

截至2025年3月31日止年度，本基金就分配再投资计划发行了10,443，615股普通股。截至2024年3月31日止年度，基金就分配再投资计划发行了4,744，636股普通股。

注15。分部报告

本基金作为单一的经营和报告分部运作，其主要业务目标是最大化其投资组合的总回报。首席运营决策者（“CODM”）是基金首席执行官和总裁的组合。主要经营决策者透过基金的资产净值、投资收益净额及营运所产生的净资产净增加/减少额来评估业绩表现。这些业绩计量还有助于首席财务官向董事会提供信息，以确定分配给基金股东的分配金额。基金的重大分部开支列于随附的营运报表。

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财务报表附注
2025年3月31日

注16。随后发生的事件

2025年3月26日，董事会宣布对其普通股每月分配0.09美元，具体如下：

月底	记录日期	付款日期	金额每股
2025年7月31日	2025年7月17日	2025年7月31日	$	0.09
2025年8月31日	2025年8月15日	2025年8月29日	$	0.09
2025年9月30日	2025年9月16日	2025年9月30日	$	0.09

2025年5月15日，董事会宣布其6.25%系列2027、6.00%系列2029和7.125%系列2029期限优先股（每一股，“股份”）的每月所需股息如下：

	每股股息金额已申报		记录日期	应付日期
6.25%系列2027	$	0.13020833	2025年6月16日、2025年7月17日、2025年8月15日	2025年6月30日、2025年7月31日、2025年8月29日
6.00%系列2029	$	0.12500000	2025年6月16日、2025年7月17日、2025年8月15日	2025年6月30日、2025年7月31日、2025年8月29日
7.125%系列2029	$	0.14843750	2025年6月16日、2025年7月17日、2025年8月15日	2025年6月30日、2025年7月31日、2025年8月29日

养恤基金评估了截至发布之日的后续事件，没有注意到需要对财务报表进行调整或在财务报表中披露的其他事件。

独立注册会计师事务所的报告

向Oxford Lane Capital Corp.的董事会和股东

对财务报表的意见

我们审计了所附的Oxford Lane Capital Corp.（“基金”）截至2025年3月31日的资产负债表，包括投资明细表，截至2025年3月31日止年度的相关经营报表和现金流量表，以及截至2025年3月31日止两年每年的净资产变动表，包括相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允反映了基金截至2025年3月31日的财务状况、该日终了年度的经营成果和现金流量，以及截至2025年3月31日止期间每两年的净资产变动情况。

意见依据

这些财务报表由养恤基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须对基金保持独立。

我们按照PCAOB的标准对这些财务报表进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们的程序包括通过与托管人、券商、代理行的通信确认截至2025年3月31日拥有的证券；当未收到券商的回复时，我们执行了其他审计程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

/s/普华永道会计师事务所
纽约，纽约

2025年5月19日

我武生物自2011年起担任Oxford Lane Capital Corp.的审计机构。

普通股价格区间
（未经审计）

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为“OXLC”。下表列出，对于过去两个财政年度的每个财政季度和本财政年度迄今，我们普通股的每股资产净值，我们普通股的盘中销售价格的高和低，这些销售价格占每股资产净值的百分比和每股季度分配。

	资产净值（1）		价格区间				溢价/ （折扣）高销售价格至NAV（2）		溢价/ （折扣）低销售价格至NAV（2）		分配每股（3）
	资产净值（1）		高		低		溢价/ （折扣）高销售价格至NAV（2）		溢价/ （折扣）低销售价格至NAV（2）		分配每股（3）
2026年财政年度
第一季度（至2025年5月15日）		*		4.98		3.91	*		*		$	0.270

2025财年
第四季度	$	4.32	$	5.19	$	4.01	20.1	%	(7.2	)%	$	0.270
第三季度	$	4.82	$	5.49	$	5.02	13.9	%	4.1	%	$	0.270
第二季度	$	4.76	$	5.68	$	5.11	19.3	%	7.2	%	$	0.270
第一季度	$	4.91	$	5.78	$	4.95	17.7	%	0.8	%	$	0.240

2024财政年度
第四季度	$	4.90	$	5.41	$	4.92	10.4	%	0.4	%	$	0.240
第三季度	$	4.82	$	5.14	$	4.41	6.6	%	(8.5	)%	$	0.240
第二季度	$	4.81	$	5.70	$	4.78	18.5	%	(0.6	)%	$	0.240
第一季度	$	4.34	$	5.39	$	4.76	24.2	%	9.7	%	$	0.225

____________

（1）每股资产净值是在有关季度的最后一天确定的，因此可能无法反映销售价格高和低之日的每股资产净值。显示的资产净值是基于每个期末的流通股。

（2）计算为各自的日内销售价格高或低除以NAV并减去1。

（3）表示我们在指定季度就普通股申报的每股现金分配，包括股息、股息再投资和资本回报（如有）。

*备案时无法确定。

2025年5月15日，我们普通股的最后一次报告销售价格为每股4.96美元。截至2025年5月15日，我们有122名普通股记录持有人。

封闭式管理投资公司的股票可以低于该等股票的净资产价值的市场价格进行交易。我们的普通股股票以低于资产净值的价格或以长期不可持续的溢价交易的可能性与我们的资产净值下降的风险是分开和不同的。自我们首次公开发行股票以来，我们的普通股股票的交易价格与这些股票的净资产相比有折价和溢价。截至2025年5月15日，我们的普通股股份以相当于截至2025年3月31日每股资产净值约14.81%的溢价交易。无法预测特此发售的股份的交易价格是在净资产值之上，还是在净资产值之下。

分配

在我们有收入可用的范围内，我们打算每月向我们的普通股股东分配。我们的分配金额，如果有的话，将由我们的董事会决定。对我们股东的任何分配将被宣布为合法可供分配的资产。我们分配的具体税收特征将在每个自然年度结束后向股东报告。

分配再投资计划

我们采用了一项分配再投资计划，该计划规定代表我们的股东对我们的分配进行再投资，除非股东选择按以下规定收取现金。因此，如果我们的董事会授权并且我们宣布现金分配，我们没有选择退出我们的分配再投资计划的股东将自动将他们的现金分配再投资于我们普通股的额外股份，而不是收到现金分配。

注册股东无需采取任何行动将其现金分配再投资于我们的普通股股票。注册股东可以通过电话、互联网或书面形式通知ComputerShare Trust Company，N.A.、计划管理人以及我们的转让代理人和登记官，选择以现金方式接收全部分配，以便计划管理人不迟于向股东进行分配的记录日期收到此种通知。计划管理人将为每一位未选择以现金收取分配并以非凭证形式持有该等股份的股东设立一个通过该计划获得的股份账户。根据参与该计划的股东的要求，在记录日期之前通过电话、互联网或书面形式收到，计划管理人将不会将股份记入参与者的账户，而是签发以参与者名义登记的我们普通股整股数量的证书和任何零碎股份的支票，减去任何适用的费用。

股票由券商或其他金融中介机构持有的股东，可通过通知其券商或其他金融中介机构其当选而获得现金分配。

我们预计将主要使用新发行的股票来实施该计划，无论我们的股票是以溢价交易还是以低于净资产值的价格交易。在这种情况下，向该股东发行的股票数量的确定方法是，应付给该股东的分配总额的美元金额除以等于我们董事会为此类分配确定的估值日期在纳斯达克全球精选市场常规交易收盘时我们普通股每股市场价格的百分之九十五（95%）的金额。该日期的每股市场价格将是此类股票在纳斯达克全球精选市场的收盘价，如果当天没有出售报告，则按其电子报告的出价和要价的平均值计算。我们保留在与我们实施计划相关的公开市场上购买股票的权利，前提是我们的普通股股票的交易价格低于每股资产净值。计划管理人在公开市场交易中购买的股票将根据在公开市场上购买的所有普通股的平均购买价格（不包括任何经纪费用或其他费用）分配给一个股东。

股东以我们普通股的额外股份的形式获得分配是不收费的。任何交易费用、经纪费、计划管理人费用或处理股票分配的任何其他费用均由我们支付。对于我们直接因以股票支付的分配而发行的股票，没有经纪费用。如果参与者通过电话、互联网或书面通知计划管理人选择让计划管理人出售计划管理人在参与者账户中持有的部分或全部股份并将收益汇给参与者，则计划管理人有权从收益中扣除2.50美元的交易费和经纪费。

以股票形式获得分配的股东将受到与选择以现金形式获得分配的股东相同的联邦、州和地方税收后果的影响。用于美国联邦所得税目的的分配金额将等于收到的股票的公平市场价值。股东在从我们获得的分配中出售股票时确定收益或损失的依据将等于为美国联邦所得税目的被视为分配的金额。

本计划可在我们支付任何股息或分配的任何记录日期至少30天前以书面形式邮寄给每位参与者的通知后由我们终止。所有与计划有关的函件应按以下方式发送至计划管理人：通过互联网网址为www.computershare.com/investor，电话号码为1-800-426-5523，书面函件可邮寄至Computershare Trust Company，N.A.，P.O. Box 43078，Providence，RI 02940-3078。

管理

我们的董事会监督我们的管理层。董事会目前由五名成员组成，其中三人不是1940年法案第2（a）（19）节中定义的Oxford Lane Capital Corp.的“利害关系人”。我们将这些人称为我们的独立董事。我们的董事会选举我们的高级管理人员，他们的任职由董事会酌情决定。每位董事的职责将包括，除其他外，监督我们的投资活动、我们资产的季度估值以及监督我们的融资安排。董事会还成立了审计委员会和估值委员会，并可能在未来设立更多委员会。

我们的董事和高级职员及其在过去五年的主要职业如下。我们的招股说明书包含有关我们董事的额外信息，可根据要求致电（203）983-5275或在委员会网站http://www.sec.gov上免费获取。

董事会和执行官

董事

有关董事会的资料如下：

姓名	年龄	职务	董事自	到期任期
感兴趣的董事
Jonathan H. Cohen	60	首席执行官兼董事	2010	2025
Saul B. Rosenthal	56	总裁兼董事	2010	2027

独立董事
Mark J. Ashenfelter	65	董事会主席	2010	2025
John Reardon	58	董事	2010	2026
David S. Shin	56	董事	2010	2027

我们每位董事的地址是c/o Oxford Lane Capital Corp.,8 Sound Shore Drive，Suite 255，Greenwich，CT 06830。

非董事的行政人员

姓名	年龄	职务
Bruce L. Rubin	65	首席财务官、司库及公司秘书
Gerald Cummins	70	首席合规官

履历信息

董事

我们的董事分为两组——有兴趣的董事和独立董事。感兴趣的董事是1940年法案第2（a）（19）节中定义的“感兴趣的人”。

感兴趣的董事

由于科恩和Rosenthal分别担任基金和Oxford Lane Management的首席执行官和总裁，以及分别担任Oxford Lane Capital的管理人Oxford Funds的管理成员和非管理成员，因此他们是1940年法案中定义的Oxford Lane Capital的“感兴趣的人”。

非交易型注册封闭式基金，Oxford Park Management LLC，Oxford Park Income Fund，Inc.的投资顾问。科恩先生还担任我们的董事会成员，以及Oxford Square Capital Corp.和Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。

自2018年起，科恩先生还担任Oxford Gate Management，LLC的首席执行官、Oxford Gate Master Fund，LLC、Oxford Gate，LLC和Oxford Gate（Bermuda），LLC（统称“Oxford Gate Funds”）以及Oxford Bridge II，LLC的投资顾问。Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate Funds是私人投资基金。此前，科恩先生曾在Wit Capital、美林证券、瑞银集团和美邦服饰管理技术股票研究小组。科恩先生获得了康涅狄格学院的经济学学士学位和哥伦比亚大学的工商管理硕士学位。科恩先生在投资管理、证券研究和金融服务等管理职位上的深厚经验，以及他对我们的业务和运营的深入了解，使我们的董事会在这些事项和其他事项上拥有宝贵的行业特定知识和专长。

自2010年起，Saul B. Rosenthal担任Oxford Lane Capital Corp.和Oxford Lane Management的总裁。Rosenthal先生还自2004年起担任上市商业发展公司Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）以及Oxford Square Capital Corp.的投资顾问和Oxford Funds成员TERM3的Oxford Square Management，LLC的总裁。自2023年以来，罗森塔尔先生一直担任Oxford Park Income Fund，Inc.（一家注册封闭式基金）的总裁，以及Oxford Park Income Fund，Inc.的投资顾问Oxford Park Management LLC。罗森塔尔先生还担任我们的董事会成员，以及Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。自2018年以来，罗森塔尔先生还担任Oxford Gate Management，LLC的总裁，该公司是Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资顾问。罗森塔尔此前是Shearman & Sterling LLP律师事务所的一名律师。罗森塔尔先生是美国国家数学博物馆的董事会成员。罗森塔尔先生以优异成绩获得了宾夕法尼亚大学沃顿商学院的学士学位、哥伦比亚大学法学院的法学博士学位，在那里他是哈兰·菲斯克·斯通学者，并获得法学硕士学位。（Taxation）来自纽约大学法学院。Rosenthal先生在投资管理的管理岗位上的深度经验，以及他对我们的业务和运营的深入了解，使董事会具有知识渊博的企业领导者的宝贵视角。

独立董事

以下董事不是《1940年法案》所定义的Oxford Lane Capital的“利害关系人”。

Mark J. Ashenfelter目前担任高级副总裁兼Haebler Capital的总法律顾问，该公司是一家位于康涅狄格州格林威治的私人投资公司。在1994年加入Haebler Capital之前，Ashenfelter先生曾于1985年至1992年担任Cravath，Swaine & Moore的合伙人，并于1992年至1994年担任Cadwalader，Wickersham & Taft的合伙人。Ashenfelter先生还担任Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。Ashenfelter先生以优异成绩获得哈佛大学学士学位，以优异成绩获得纽约法学院法学博士学位，并以优异成绩获得《法律评论》的执行编辑，以及法学硕士学位。（Taxation）来自纽约大学法学院。Ashenfelter先生丰富的公司法律经验，特别是与投资公司相关的经验，为我们的董事会提供了宝贵的洞察力和视角。

John Reardon是Schurz Communications，Inc.的总裁兼首席执行官，该公司是一家领先的宽带和托管云服务提供商。Reardon先生还担任Schurz Communications，Inc.的董事会成员和审计委员会成员。Reardon先生还担任Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。2023年，Reardon先生当选为代表美国领先宽带公司的ACA Connects（美国通信协会）的董事会成员。此前，Reardon先生是Kutak Rock，LLP的法律顾问，在那里他就公司和监管事务向宽带和软件公司提供咨询。Reardon先生从2019年到2021年担任American Infrastructure Partners，LP的智慧城市业务战略总监，这是一家位于加利福尼亚州福斯特市的基础设施基金。Reardon先生之前是Choctaw Telecom LLC的董事总经理。此外，Reardon先生在1997年至2005年期间担任Mobex Communications，Inc.的首席执行官、总法律顾问和董事会成员。Reardon先生的电信法律职业生涯始于华盛顿特区精品Keller and Heckman，LLP公司。Reardon先生以优异成绩获得了波士顿大学的文学学士学位，并在哥伦比亚大学法学院获得了法学博士学位。里尔登先生作为企业高级管理人员的丰富经验为我们的董事会提供了一个知识渊博的企业领导者的视角。

David S. Shin是Amergin Asset Management的资本市场主管，Amergin Asset Management是一家专注于交通运输资产的资产管理公司。Shin先生还担任Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。从2021年4月至2022年7月，Shin先生担任阿波罗投资咨询公司的外部顾问，在那里他担任一家投资组合公司董事会的高级顾问。在此之前，Shin先生于2016年至2021年3月担任Global Atlantic Financial Group的Infinity运输部门的业务发展主管，并于2016年1月至2016年11月担任Innovatus Capital Partners的资产管理顾问，该公司是一家金融服务公司Perella Weinberg Partners某些资产的管理人。2011年至2016年，Shin先生是Perella Weinberg Partners的资产管理专业人士。2010年至2011年，Shin先生在投资银行公司Bentley Associates担任董事总经理。在加入Bentley Associates之前，Shin先生于2005年至2008年在德意志银行证券的全球房地产投资银行集团工作，并于2004年至2005年在花旗集团全球市场的房地产和住宿集团工作。在此之前，Shin先生曾于2002年至2004年在隶属于Saratoga Management Company的精品金融咨询公司William Street Advisors，LLC工作。在1995年获得法学博士学位后，Shin先生在1995年至1996年期间担任Dean Witter Reynolds医疗保健集团的成员，随后在1996年至2002年期间担任Merrill Lynch & Co.并购集团的成员。Shin先生的职业生涯始于毕马威Peat Marwick 金融机构集团公司税务部的注册会计师，他于1990年至1992年在该部门工作，之后就读于法学院。Shin先生以优异成绩获得了宾夕法尼亚大学沃顿商学院的学士学位和哥伦比亚大学法学院的法学博士学位。Shin先生在投资银行方面的丰富经验为董事会提供了一位经验丰富、勤奋的金融专业人士的宝贵见解，以及多元化的视角。

非董事的行政人员

Bruce L. Rubin自2015年起担任我行首席财务官、首席财务官、公司秘书等职务。自2011年至2015年首次公开募股以来，鲁宾先生还担任我们的财务总监，并自2011年起担任我们的财务主管。鲁宾先生自2015年8月起担任Oxford Square Capital Corp.的首席财务官、首席财务官、公司秘书。Rubin先生于2005年至2015年担任Oxford Square Capital Corp.的财务总监，并自2009年起担任财务主管。自2023年以来，鲁宾先生还担任Oxford Park Income Fund，Inc.（一家非交易型注册封闭式基金）的首席财务官、公司秘书和财务主管。鲁宾先生目前还担任Oxford Lane Management，LLC、Oxford Square Management，LLC、Oxford Park Management，LLC、Oxford Gate Management，LLC和Oxford Funds的首席财务官和秘书。从1995年到2003年，鲁宾先生担任纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange，Inc.）的助理财务主管兼财务规划总监，该交易所是世界上最大的实物商品期货交易所，在2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）、财务业务和SEC报告要求方面拥有丰富的经验。从1989年到1995年，鲁宾先生是美国证券交易所的财务运营经理，主要负责预算事务。鲁宾的职业生涯始于商业银行业务，主要是商业贷款和市政债券交易商领域的审计师。鲁宾先生在霍夫斯特拉大学获得了会计学学士学位，并在那里获得了金融硕士学位。

根据基金与合规咨询公司ACA集团之间的协议，Gerald Cummins自2015年6月起担任我们的首席合规官。康明斯先生目前还担任Oxford Lane Management、Oxford Square Capital Corp.、Oxford Square Management，LLC、Oxford Funds LLC以及自2018年起Oxford Gate Management，LLC的首席合规官。康明斯先生自2023年起担任Oxford Park Income Fund，Inc.和Oxford Park Management，LLC的首席合规官。康明斯先生自2014年6月起担任ACA集团的董事，并在该职位上担任三个无关联BDC的首席合规官和两个私人信贷基金管理公司的首席合规官。在加入ACA集团之前，康明斯先生于2012年至2013年担任巴克莱银行 Capital Inc.的顾问，参与了有关定价和估值、合规评估以及合规政策和程序制定的众多合规项目。在加入巴克莱银行从事咨询工作之前，康明斯先生于2010年至2011年期间担任BroadArch Capital的首席运营官和首席合规官，并于2009年至2011年期间担任其前身New Castle Funds（一家多空股票资产管理公司）的首席财务官和首席合规官。在此之前，康明斯先生在贝尔斯登资产管理公司（BSAM）工作了25年，担任董事总经理，曾担任高级合规、控制人和运营风险职位。康明斯先生毕业于福特汉姆大学，获得数学学士学位。

董事薪酬

下表列出截至2025年3月31日止年度我们董事的薪酬：

姓名	费用赚了（1）		所有其他补偿（2）	聚合补偿从基金综合体（3）
感兴趣的董事
Jonathan H. Cohen		—	—		—
Saul B. Rosenthal		—	—		—

独立董事
Mark J. Ashenfelter	$	118,000	—	$	123,000
John Reardon	$	118,000	—	$	123,000
David S. Shin	$	128,000	—	$	133,000

____________

（1）关于独立董事薪酬的讨论情况，见下文。

（2）我们没有为董事维持股票期权计划、非股权激励计划或养老金计划。

（三）“基金综合体”包括Oxford Park Income Fund，Inc。

这些独立董事每年的薪酬为9万美元。此外，独立董事获得4000美元外加与出席每次董事会会议有关的合理自付费用报销，相关委员会成员获得1500美元外加与出席每次估值委员会会议有关的合理自付费用报销，以及1500美元外加与出席每次审计委员会会议有关的合理自付费用报销。审计委员会主席每年额外获得1万美元的费用。根据1940年法案第2（a）（19）节的定义，不向属于基金利害关系人的董事支付任何赔偿。

首席执行官及其他执行官的薪酬

我们没有薪酬委员会，因为我们的执行官没有从基金获得任何直接薪酬。我们的首席执行官科恩先生和我们的总裁Rosenthal先生通过其在Oxford Lane Management的管理成员Oxford Funds中的所有权权益，有权获得Oxford Lane Management赚取的任何利润的一部分，其中包括根据投资咨询协议条款应付给Oxford Lane Management的任何费用，减去Oxford Lane Management根据投资咨询协议提供服务所产生的费用。科恩和Rosenthal先生没有从Oxford Lane Management收到与管理我们的投资组合有关的任何额外报酬。

我们的首席财务官、财务主管兼公司秘书鲁宾先生的薪酬由我们的管理人Oxford Funds支付，但我们须就鲁宾先生向基金提供的服务偿还此类薪酬的可分配部分。

我们的首席合规官康明斯先生是ACA Group，LLC的董事，根据我们与ACA Group，LLC之间的协议条款履行职能。

董事会批准投资咨询协议

在2024年7月25日举行的董事会面对面会议上，我们的董事会一致投票通过了重新批准投资顾问协议。在达成批准投资顾问协议的决定时，独立董事审查了Oxford Lane Management为回应律师代表独立董事向独立董事提供的调查问卷而提供的大量信息，并审议并得出结论（其中包括）：

• Oxford Lane Management将向我们提供的咨询和其他服务的性质、质量和范围，包括Oxford Lane Management在确定潜在投资机会时使用的投资标准和参数以及Oxford Lane Management目前为监测、管理和减轻与基金投资组合相关的风险和波动性而建立的流程，以及Oxford Lane Management专业人员的资格和能力以及此类人员的薪酬结构，并总结Oxford Lane Management已经并有望继续为基金及其股东提供高水平的优质服务；

•基金与Oxford Lane Management的投资表现包括与基金同业集团的表现进行比较，得出基金表现令人满意的结论；

•对比具有类似投资目标的其他封闭式管理投资公司支付的顾问费或类似费用以及基金与具有类似投资目标的封闭式管理投资公司相比的历史和预计运营费用和费用率的数据，得出基金向Oxford Lane Management支付的顾问费总额不存在不合理的结论；

• Oxford Lane Management及其附属公司在为基金提供服务时可能产生的直接和间接费用以及确定和分配这些费用的依据，并得出结论认为直接和间接费用并非不合理；

•基金的规模和/或预期增长可能产生的规模经济，并得出结论认为，考虑到任何规模经济，咨询费是合理的；

•投资顾问协议项下提供服务的人员的经验和资历，并得出将提供的服务和提供此类服务的人员令人满意的结论；

•顾问及其附属公司因与基金的关系而产生的盈利能力和其他可能利益，并得出结论认为Oxford Lane Management及其附属公司的盈利能力和其他利益与基金相比并不过分；和

•从其他第三方服务提供商或通过内部管理结构获得类似服务的可能性并得出结论，我们目前由Oxford Lane Management作为投资顾问的外部管理结构是令人满意的。

董事会关于Oxford Lane Management的评估过程是一个持续的过程。在这方面，联委会在作出决定时还考虑到与管理层的讨论以及在全年之前的会议上向联委会提供的关于Oxford Lane Management提供的服务的信息，包括Oxford Lane Management提供的业绩报告和之前的介绍。董事会就重新批准投资顾问协议的会议所收到和审议的信息全年均为书面和口头信息。

根据所审查的信息和上文详述的讨论，董事会，包括不属于1940年法案所定义的“利害关系人”的所有董事，并在独立律师的协助下，得出结论认为，根据投资咨询协议应付给Oxford Lane Management的投资顾问费就将提供的服务而言并非不合理，并且续签投资咨询协议符合基金及其股东的最佳利益。董事会未对上述因素，或其考虑的其他因素赋予相对权重。董事会的个别成员可能将不同的权重归因于不同的因素。

将事项提交股东表决

基金于2024年10月22日召开年度股东大会（‘‘会议’），将两项事项提交股东表决。股东大会选举董事候选人，任期三年至2027年年度股东大会届满，投票结果如下：

姓名	投票赞成	拒绝投票
Saul B. Rosenthal（1）	175,834,837	23,813,481
David S. Shin（2）	4,056,442	2,340,956

____________

（1）Rosenthal先生由我们的普通股和优先股持有人选出，作为单一类别一起投票。

（2）Shin先生由我们已发行优先股的持有人选举产生，作为单一类别投票。

报告期内发生的变动

本年度报告中的以下信息是最近一个会计年度的某些变化的摘要。这些信息可能无法反映自您购买本基金证券以来发生的所有变化。

在适用期间内，除下文所述外，未发生：（i）构成其主要投资组合重点的基金投资目标和政策未发生未经股东批准的重大变化；（ii）主要负责基金日常管理的人员未发生变化；（iii）基金章程或章程未发生会延迟或阻止控制权变更的变化。

风险因素汇总

我们资产的价值，以及我们证券的市场价格，都会波动。我们的投资可能有风险，您可能会损失您在我们的全部或部分投资。投资Oxford Lane Capital涉及其他风险，包括：

与我司业务和Structure相关的风险

•我们的投资组合以公允价值入账，我们的董事会负有最终责任，真诚地监督、审查和批准其对公允价值的估计，因此，我们的投资组合的价值将存在不确定性。

•我们的财务状况和经营业绩将取决于我们有效管理现有投资组合和未来增长的能力。

•我们未来的成功依赖于Oxford Lane Management的关键管理人员，尤其是Jonathan H. Cohen和Saul B. Rosenthal。

•我们在竞争激烈的市场中经营投资机会。

•监管我们作为注册封闭式管理投资公司的运营的法规，包括1940年法案下的资产覆盖率要求，影响了我们筹集额外资本的能力以及我们这样做的方式。债务资本的筹集可能使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

•我们被允许借钱，这放大了投资金额的潜在收益或损失，并可能增加投资于我们的风险。

• Oxford Lane Management与我们的管理团队之间存在重大的潜在利益冲突。

美国联邦税务监管相关风险

•如果我们无法获得作为美国联邦所得税目的的RIC的税收待遇，我们将按公司税率缴纳美国联邦所得税。

与我们的投资相关的风险

•与直接投资于基础高级贷款或CLO资产相比，我们对CLO工具的投资风险更大，对我们和我们的股东来说透明度更低。

• CLO证券及其投资往往缺乏流动性。

•我们的投资组合可能缺乏CLO工具之间的多样化，如果这些CLO工具中的一个或多个在其基础高级贷款或CLO资产上出现高水平的违约，这可能会使我们面临重大损失的风险。

•投资CLO工具、高级贷款和其他高收益企业信贷涉及多种风险，其中任何一种都可能对我们的业绩产生不利影响。

•通货膨胀可能会对我们和我们投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

与投资我司证券有关的风险

•包括Oxford Lane Capital在内的封闭式管理投资公司的普通股过去经常以低于其资产净值的价格交易，我们无法向您保证，我们普通股股票的市场价格不会低于我们的每股净资产值。

•我们的普通股价格可能会波动，并可能大幅下降。

请参阅下文“主要风险”，以及我们的招募说明书，进一步讨论您在投资基金证券之前应仔细考虑的因素。

主要风险

投资我们的证券涉及许多重大风险。除了本报告其他地方包含的其他信息外，在投资我们的证券之前，您应该仔细考虑以下信息。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的资产净值可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

与我司业务和Structure相关的风险

我们的财务状况和经营业绩取决于Oxford Lane Management有效管理和部署资本的能力。

我们实现投资目标的能力取决于我们有效管理和部署资本的能力，而这又取决于Oxford Lane Management识别、评估和监控符合我们投资标准的投资的能力，以及我们获取投资的能力。

在具有成本效益的基础上实现我们的投资目标，在很大程度上取决于Oxford Lane Management对投资过程的处理，其提供称职、周到和高效服务的能力，以及我们在一级市场或二级市场获得提供可接受条款的投资的机会。即使我们能够在投资业务的基础上实现增长和发展，任何未能有效管理我们的增长都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。我们运营的结果将取决于许多因素，包括投资机会的可得性、金融市场中容易获得的短期和长期融资替代方案以及经济状况。此外，如果我们不能成功运营我们的业务或实施我们在此所述的投资政策和战略，则可能会对我们支付分配的能力产生负面影响。

我们的成功将取决于Oxford Lane Management及其某些附属公司在竞争环境中吸引和留住合格人员的能力。

我们的成功还要求Oxford Lane Management在竞争激烈的市场中留住投资和行政人员。其吸引和留住具备必要资历、经验和技能的人员的能力取决于几个因素，包括但不限于其提供有竞争力的工资、福利和专业成长机会的能力。许多实体，包括投资基金（如私募股权基金、夹层基金和业务发展公司）和传统的金融服务公司，我们与之竞争的有经验的人员比我们拥有更多的资源。根据投资顾问协议，Oxford Lane Management有权在提前60天书面通知后随时辞职，无论我们是否找到了替代人选。如果Oxford Lane Management辞职，我们可能无法在60天内找到新的顾问或聘请具有类似专业知识和能力的内部管理层以可接受的条款提供相同或同等服务，或者根本无法提供。如果我们不能迅速这样做，我们的运营很可能会出现中断，我们的财务状况、业务和经营业绩以及我们支付分配的能力很可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下降。此外，如果我们无法确定并与拥有Oxford Lane Management及其附属公司所拥有的专业知识的单一机构或高管群体达成协议，我们的内部管理和投资活动的协调很可能会受到影响。即使我们能够保留可比的管理层，无论是内部还是外部，这些管理层的整合以及他们对我们的投资目标的不熟悉可能会导致额外的成本和时间延迟，这可能会对我们的财务状况、业务和经营业绩产生不利影响。

我们未来的成功依赖于Oxford Lane Management的关键管理人员，尤其是Jonathan H. Cohen和Saul B. Rosenthal。

我们有赖于Oxford Lane Management高级管理层的勤奋、技能和业务人脉网络。高级管理层将与其他投资专业人士一起评估、谈判、构建、关闭、监控和服务我们的投资。我们未来的成功将在很大程度上取决于高级管理团队的持续服务和协调，特别是Oxford Lane Management的首席执行官Jonathan H. Cohen和Oxford Lane Management的总裁Saul B. Rosenthal。科恩先生和罗森塔尔先生都不会将他们所有的工作时间都投入到我们的运营中，并且都将有

由于他们的其他活动而对他们的时间提出的其他要求。科恩先生和Rosenthal先生均不受雇佣合同的约束。这两个人中任何一个的离开都可能对我们实现投资目标的能力产生重大不利影响。此外，由于Oxford Lane Management的员工规模相对较小，Oxford Lane Management的任何人员，包括投资、会计和合规专业人员的离职，都可能对我们产生重大不利影响。

尽管科恩和Rosenthal先生拥有管理其他投资组合的经验，包括主要投资于美国公司债务的公开交易业务发展公司Oxford Square Capital Corp.、主要投资于CLO债务和股本证券的非交易注册封闭式基金Oxford Park Income Fund，Inc.，以及主要投资于CLO股权的私人投资基金Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC，但他们的业绩记录和先前的成就并不一定代表Oxford Lane Management未来将取得的业绩。我们无法向您保证，我们将能够实现由Messrs. 科恩和Rosenthal管理的其他车辆实现的结果。

我们的激励费用结构和计算应支付给Oxford Lane Management的费用的公式可能会激励Oxford Lane Management进行投机性投资，在这样做可能不明智时使用杠杆，或者在原本合适的情况下避免去杠杆化。

我们向Oxford Lane Management支付的奖励费可能会激励Oxford Lane Management代表我们进行风险更高或更具投机性的投资，而不是在没有此类补偿安排的情况下。这种做法可能导致我们投资于比其他情况更多的投机性证券，这可能导致更高的投资损失，特别是在经济低迷时期。应付给Oxford Lane Management的激励费用是基于我们根据我们的投资咨询协议计算的激励前净投资收益。此外，我们的基本管理费是根据我们的总资产计算的，包括通过使用杠杆获得的资产。这可能会鼓励Oxford Lane Management使用杠杆来增加我们投资的总量和回报，即使这样做可能不合适，并且在原本合适的情况下避免去杠杆。在某些情况下，使用杠杆可能会增加违约的可能性，这会损害我们证券的价值。

我们可以在法律允许的范围内投资于其他投资公司的证券和其他工具，包括私人基金，并且在我们如此投资的范围内，将承担我们在任何此类投资公司的费用中的应分摊份额，包括管理费和业绩费。我们还将继续有义务就投资于其他投资公司的证券和其他工具的资产向Oxford Lane Management支付管理和激励费用。对于这些投资中的每一项，我们的每一位股东将承担他或她的份额Oxford Lane Management的管理和激励费用以及间接承担我们投资的任何投资公司的管理和业绩费用和其他费用。

在我们的投资活动过程中，我们将向Oxford Lane Management支付管理和奖励费用，并补偿Oxford Lane Management产生的某些费用。因此，我们普通股的投资者将以“总额”为基础进行投资，并在扣除费用后以“净”为基础获得分配，从而导致回报率低于投资者可能通过直接投资实现的回报率。

普遍加息可能会使Oxford Lane Management更容易获得激励费用，而不一定会导致我们的净收益增加。

鉴于我们与Oxford Lane Management的投资咨询协议的结构，任何普遍的利率上调都可能产生这样的效果，即Oxford Lane Management更容易满足投资咨询协议下收入激励费用支付的季度门槛率，而Oxford Lane Management方面的相对业绩没有任何额外的增长。此外，鉴于投资咨询协议项下适用于收入奖励费用的追赶性规定，Oxford Lane Management可能会获得我们投资收入增长的很大一部分，这可归因于利率的普遍上涨。如果发生这种情况，我们的净收益增长，如果有的话，可能会明显小于Oxford Lane Management的收入激励费用的相对增长，该增长是由如此普遍的利率增长导致的。

我们可能会借钱和/或发行优先股来撬动我们的投资组合，这将放大投资金额的潜在收益或损失，并将增加投资于我们的风险。

杠杆的使用放大了投资金额的潜在收益或损失，因此增加了与投资我们的证券相关的风险。截至2025年3月31日，我们的优先股总额为8810万美元，优先利率为每年6.25%，优先股总额为6720万美元，优先利率为每年6.00%，优先股总额为6380万美元，优先利率为每年7.125%，1.00亿美元的2027年到期的5.00%无抵押票据，1.00亿美元的2031年到期的6.75%无抵押票据，1.15亿美元的2030年到期的8.75%无抵押票据，以及1.85亿美元的2032年到期的7.95%无抵押票据。尽管我们目前无意这样做，但我们可能会在未来向银行、保险公司和其他贷方借入和发行高级证券，包括额外的优先股股份。这些优先证券的持有人将对我们的资产拥有固定的美元债权，这一债权优于我们普通股股东的债权，我们希望这些贷方在发生违约时寻求对我们的资产进行追偿。如果我们的资产价值下降，加杠杆将导致资产净值下降得比我们没有加杠杆的情况下更剧烈。同样，我们收入的任何减少都会导致净收入比我们没有借款时更急剧地下降。这种下降也可能对我们支付普通股股息的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机性投资技巧。我们偿还所产生的任何债务的能力将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受制于当前的经济状况和竞争压力。此外，由于应付给Oxford Lane Management的管理费将根据我们的总资产支付，包括那些通过使用杠杆获得的资产，Oxford Lane Management将有产生杠杆的财务动机，这可能与我们股东的利益不一致。此外，我们的普通股股东将承担由于杠杆而导致的任何费用增加的负担，包括应付给Oxford Lane Management的管理费的任何增加。

作为一家注册的封闭式管理投资公司，我们通常需要满足我们代表债务的已发行优先证券的资产覆盖率，根据1940年法案定义为每次发行代表债务的优先证券后，我们的总资产（减去未由优先证券代表的所有负债和债务）与我们代表债务的已发行优先证券的比率至少为300%。此外，我们通常需要满足我们已发行优先股的资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即我们的总资产（减去所有未由优先证券代表的负债和债务）与代表债务的已发行优先证券的比率，加上我们已发行优先股的合计非自愿清算优先权，在每次此类优先股发行后立即达到至少200%。如果这一比率下降，我们可能无法产生额外债务或发行额外的优先股股份，并可能被法律要求出售我们的部分投资以偿还一些债务或在不利时赎回一些优先股，这可能对我们的经营产生重大不利影响，我们可能无法进行股票分配或回购。我们采用的杠杆数量将取决于Oxford Lane Management和我们的董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。我们无法向您保证，我们将能够完全或以我们可以接受的条款获得信贷。

此外，我们可能参与的任何债务融资可能会施加限制我们业务活动的财务和经营契约，包括可能阻碍我们为额外贷款和投资提供资金或进行必要的分配以维持我们在《守则》M分章下的RIC地位的能力的限制。

图解。下表说明了杠杆对投资于我们普通股的回报的影响，假设各种年度回报，扣除费用。下表中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下面显示的那些。

我们投资组合的假定回报率（1）（扣除费用）		-10.0%			-5.0%			0.0%			5.0%			10.0%
对应的普通股股东净收益		(16.7	)%		(9.6	)%		(2.6	)%		4.5	%		11.5	%

____________

（1）假设（i）截至2025年3月31日的备考总资产为30.4亿美元；（ii）截至2025年3月31日的备考净资产为21.6亿美元（经调整以反映上述费用和开支部分中提到的发行情况）；（iii）截至2025年3月31日，我们的债务和优先股的年化平均实际利率（经调整以反映上述发行情况）为7.70%。根据我们上面描述的假设杠杆，我们的投资组合将被要求经历至少1.2%的年回报率，以支付我们未偿债务和优先股的年度利息和股息支付。

我们的投资组合以公允价值入账，我们的董事会负有最终责任，真诚地监督、审查和批准其对公允价值的估计，因此，我们的投资组合的价值将存在不确定性。

根据1940年法案，我们必须按市场价值进行我们的投资组合，如果没有现成的市场价值，则按我们根据书面估值政策确定的公允价值进行投资，我们的董事会负有最终责任，善意地监督、审查和批准其对公允价值的估计。通常情况下，我们所针对的投资类型不会有公开市场。因此，董事会将根据我们的顾问、第三方定价服务（如果有）和我们的估值委员会汇编的相关信息，每季度确定这些证券的公允价值。

公允价值的确定，因此，我们投资组合中未实现损益的金额，在一定程度上是主观的，取决于我们董事会批准的估值过程。在确定我们投资的公允价值时可能考虑的某些因素包括可用的指示性出价或报价，以及外部事件，例如涉及可比公司的私人合并、出售和收购。因为这种估值，特别是私人证券的估值，本质上是不确定的，它们可能会在短时间内波动，并可能基于估计。如果这些证券存在活跃的公开市场，我们投资的公允价值可能与本应使用的价值存在重大差异。我们投资的公允价值通过记录投资的未实现升值或贬值对我们的净收益产生重大影响，并可能导致我们在特定日期的净资产价值严重低估或高估我们最终可能在一项或多项投资上实现的价值。投资者根据夸大的资产净值购买我们的证券，可能会支付比我们的投资价值可能需要的更高的价格。相反，在净资产价值低估我们投资价值的时期内出售股票的投资者可能会获得比我们投资价值可能需要的更低的股票价格。

我们在竞争激烈的市场中经营投资机会。

我们可能会与其他投资基金（可能包括私募股权基金、夹层基金和业务发展公司），以及传统的金融服务公司竞争投资，其中可能包括商业银行、投资银行、财务公司和其他资金来源。

我们的许多竞争对手都比我们大得多，拥有比我们大得多的资金、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能有较低的资本成本和获得我们可能无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能有比我们更高的风险承受能力或不同的风险评估。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，并提供比我们愿意向潜在卖家提供的更高的价格。如果我们的竞争对手愿意为我们打算瞄准的投资类型支付更多的费用，我们可能会失去投资机会。如果我们被迫为我们的投资支付更多的费用，我们可能无法实现可接受的投资回报，或者可能承担重大的资本损失风险。目标市场竞争对手数量和/或规模的增加可能会迫使我们接受吸引力较低的投资。此外，我们的许多竞争对手在1940年法案对我们作为一家封闭式管理投资公司施加的监管限制下拥有更丰富的运营经验，或者不受其约束。

存在重大的潜在利益冲突，可能会影响我们的投资回报。

Oxford Lane Management的投资团队目前管理着主要投资于美国公司债务的公开交易业务发展公司Oxford Square Capital Corp.和主要投资于CLO债务和股本证券的非交易注册封闭式基金Oxford Park Income Fund，Inc.的投资组合。此外，Oxford Lane Management的投资团队还管理Oxford Gate Funds和Oxford Gate Management，LLC管理的Oxford Bridge II，LLC。Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate Funds是私人投资基金。此外，我们的执行官和董事，以及Oxford Lane Management的现任和未来成员，可能会担任与我们在同一或相关业务领域运营的其他实体的高级职员、董事或负责人。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们的股东的最佳利益。Oxford Square Capital Corp.、Oxford Park Income Fund，Inc.、Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate基金各自，以及未来成立并由Oxford Lane Management或其关联公司管理的任何关联投资工具，尽管声明的投资目标不同，但可能具有重迭的投资目标

与我们自己的，因此，可能会投资于与我们所针对的资产类别相似的资产类别。因此，Oxford Lane Management的投资团队在分配我们与此类其他实体之间的投资机会时可能会面临冲突。尽管Oxford Lane Management的投资团队将努力以公平和公正的方式分配投资机会，但有可能在未来，我们将无法获得参与投资基金进行的投资的机会，这些投资基金包括Oxford Lane Management或Oxford Lane Management附属投资顾问管理的投资基金，包括Oxford Square Capital Corp.、Oxford Park Income Fund，Inc.、Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate Funds。在任何此类情况下，当Oxford Lane Management的投资团队确定一项投资时，将被要求选择应该进行投资的投资基金，尽管该基金、Oxford Square Capital Corp.、Oxford Park Income Fund，Inc.、Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate基金受分配政策的约束，以确保此类投资机会的公平分配，这与1940年法案的要求一致。

作为一家已注册的封闭式基金，我们在没有SEC豁免令的情况下与Oxford Lane Management或其关联公司管理的某些基金或实体进行私下协商交易的共同投资能力有限。2017年6月14日，SEC发布了豁免令，允许我们与Oxford Lane Management或其关联公司管理的某些基金或实体在某些协商交易中共同投资于投资组合公司，而根据1940年法案，共同投资将被禁止，但须遵守豁免令的条件。根据豁免命令，如果我们的“独立董事”（定义见1940年法案第2（a）（19）节）的“法定多数”（定义见1940年法案第57（o）节）就共同投资交易作出某些结论，我们被允许与我们的关联公司共同投资，包括但不限于（1）潜在共同投资交易的条款，包括将支付的对价，对我们和我们的股东来说是合理和公平的，并且不涉及任何相关人员对我们或我们的股东的过度干预，（2）潜在的共同投资交易符合我们股东的利益，并符合我们当时的投资目标和策略。

我们将向Oxford Funds（作为我们的管理人）偿还我们在Oxford Funds履行管理协议项下义务过程中产生的管理费用和其他费用的可分配部分，包括租金、与履行行政职能相关的费用和开支，以及我们在我们的首席财务官和任何行政支持人员（包括会计人员）的薪酬中的可分配部分。我们还将根据我们与ACA集团之间的协议条款，偿还Oxford Funds代表基金支付的与我们的首席合规官履行职能相关的费用。这些安排可能会产生利益冲突，我们的董事会必须对此进行监控。Oxford Lane Management将不会报销其员工的任何与绩效相关的薪酬。

监管我们作为注册封闭式管理投资公司的运营的法规，包括1940年法案下的资产覆盖率要求，影响了我们筹集额外资本的能力以及我们这样做的方式。债务资本的筹集可能使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

尽管我们目前无意这样做，但我们可能会在未来发行债务证券或额外的优先股股份和/或从银行或其他金融机构借钱，我们统称为“高级证券”，最高可达1940年法案允许的最高金额。根据1940年法案的规定，我们作为一家注册的封闭式管理投资公司，将被允许发行代表债务的高级证券，只要我们与此相关的资产覆盖率（根据1940年法案定义为我们的总资产（减去所有未由高级证券代表的负债和债务）与我们代表债务的已发行高级证券的比率，在每次发行此类高级证券后至少为300%。此外，我们将被允许发行额外的优先股股份，只要我们与此相关的资产覆盖率（根据1940年法案定义为我们的总资产（减去所有未由优先证券代表的负债和债务）与我们代表债务的已发行优先证券的比率，加上我们已发行优先股的合计非自愿清算优先权，在每次此类优先股发行后至少为200%。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一考验。如果发生这种情况，我们可能会被要求出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，偿还一部分债务或赎回优先股或债务的流通股，在每种情况下，在这样做的时候可能都是不利的。此外，我们用来偿还债务或优先股息的任何金额都不能分配给我们的普通股股东。此外，由于发行优先证券，我们也会

暴露于与杠杆相关的典型风险，包括损失风险增加。如果我们发行额外的优先股，优先股将继续在我们的资本结构中排在普通股“高级”，优先股股东将继续在某些事项上拥有单独的投票权，并可能拥有比我们普通股股东更有利的其他权利、优先权或特权，而发行额外的优先股股份可能会产生延迟、推迟或阻止交易或控制权变更的效果，这可能涉及我们普通股持有人的溢价或以其他方式符合您的最佳利益。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的普通股，除非与向我们现有股东的供股有关。但是，如果我们的董事会确定此类出售符合基金和我们的股东的最佳利益，并且我们的股东批准此类出售，我们可能会以低于我们普通股当时每股净资产价值的价格出售我们的普通股。在任何此类情况下，我们发行和出售证券的价格可能不会低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值（减去任何分配佣金或折扣）非常接近的价格。如果我们通过发行更多的普通股来筹集额外的资金，那么届时我们的股东的所有权百分比将会下降，你可能会经历稀释。

我们的财务状况和经营业绩取决于我们有效管理和调配资本的能力。

我们的董事会有权将任何未发行的普通股股份重新分类为一类或多类优先股，这可以向其所有者传达特殊权利和特权。

根据马里兰州一般公司法和我们的章程，或“章程”，我们的董事会有权将任何已获授权但未发行的股票分类和重新分类为一类或多类股票，包括优先股。在发行每个类别或系列的股票之前，马里兰州法律和我们的章程将要求董事会为每个类别或系列设定条款、优惠、转换或其他权利、投票权、限制、关于股息或其他分配的限制、资格和赎回条款或条件。因此，董事会可以授权发行优先股股票，其条款和条件可能会产生延迟、推迟或阻止可能涉及我们普通股持有人溢价或以其他方式符合他们最佳利益的交易或控制权变更的效果。任何此类重新分类的成本将由我们的普通股股东承担。1940年法案规定的某些事项需要任何已发行和已发行优先股的持有人单独投票。例如，优先股持有人将与普通股持有人分别就停止作为注册封闭式管理投资公司运营的提案进行投票。此外，1940年法案规定，优先股持有人有权与普通股持有人分别投票选举两名优先股董事。我们已经发行了优先股，未来可能会增发优先股。除其他外，这些影响可能会对您对我们普通股的投资产生不利影响。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的经营政策和战略，其影响可能是不利的。

我们的董事会将有权修改或放弃我们目前的经营政策、投资标准和战略，但我们认为是根本性的政策、投资标准和战略除外，无需事先通知，也无需股东批准。我们无法预测效果任何改变我们目前的经营政策、投资准则

战略将对我们的业务、资产净值、经营业绩和股票价值产生影响。然而，这些影响可能是不利的，这可能会对我们向您支付股息的能力产生负面影响，并导致您损失全部或部分投资。

如果我们受到任何证券诉讼或股东活动的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能会导致我们产生大量费用，阻碍我们投资战略的执行并影响我们的股价。

过去，随着公司证券市场价格的波动时期，经常会对该公司提起证券集体诉讼。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼，但由于我们股价的波动和其他多种原因，我们将来可能会成为证券诉讼的对象和股东积极主义的对象。如果我们目前的投资顾问协议在任何时候被终止，我们可能无法找到新的投资顾问或聘请具有类似专业知识和能力的内部管理层以可接受的条款提供相同或同等的服务。如果我们无法迅速做到这一点，我们的运营很可能会出现中断，我们的财务状况、业务和经营业绩以及我们支付分配的能力很可能会受到不利影响，我们股票的市场价格可能会下降。

证券诉讼和股东激进主义，包括潜在的代理竞争，可能会导致大量成本，并转移管理层和董事会对我们业务的注意力和资源。此外，此类证券诉讼和股东激进主义可能会导致我们对未来的感知不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使吸引和留住合格人员变得更加困难。此外，我们可能需要承担与任何证券诉讼和维权股东事项相关的大量法律费用和其他费用。此外，我们的股价可能会受到任何证券诉讼的事件、风险和不确定性以及股东积极性的重大波动或其他不利影响。

由于我们是一家上市公司，我们产生了巨大的成本。

作为一家上市公司，我们产生了法律、会计和其他费用，包括与定期报告要求相关的成本，以及额外的公司治理要求和SEC实施的其他规则。

我们的业务受制于日益复杂的公司治理、公开披露和会计要求，这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

我们受制于不断变化的联邦和州政府的规则和条例以及我们的普通股上市的证券交易所。这些实体，包括上市公司会计监督委员会、SEC和纳斯达克股票市场，在过去几年中发布了大量新的、日益复杂的要求和法规，并继续根据国会颁布的法律制定额外的法规和要求。我们为遵守这些要求所做的努力已导致并可能继续导致费用增加，并将管理层的时间从其他业务活动中分流。

美国联邦所得税相关风险

如果我们无法根据《守则》第M小章保持我们的RIC地位，我们将被征收公司层面的美国联邦所得税。

尽管我们已选择根据《守则》M子章被视为RIC，但无法保证我们将能够继续获得RIC资格并保持其地位。如果我们符合《守则》规定的RIC资格，我们通常不会对我们的收入和资本收益征收公司一级的联邦所得税，这些收入和资本收益及时作为美国联邦所得税目的的股息分配（或视为分配）给我们的股东。要符合《守则》规定的RIC资格，并免除作为美国联邦所得税目的的股息分配给我们股东的收入和收益的联邦税，除其他外，我们必须满足某些收入来源、资产多样化和分配要求。如果我们为美国联邦所得税目的在每个纳税年度分配股息的金额通常至少等于其净普通收入和净短期资本收益之和超过净长期资本损失（如果有的话）之和的90%，则满足RIC的分配要求。

我们无法预测税收改革立法将如何影响我们、我们的投资或我们的股东，任何此类立法都可能对我们的业务产生不利影响。

税法、法规或行政解释的变化或其任何修订都可能对我们、我们投资的实体或我们的股东产生不利影响。我们敦促您就任何此类立法或其他监管或行政发展和提议的影响及其对您在我们的投资的潜在影响咨询您的税务顾问。

我们可能对我们的普通股进行的任何分配的金额是不确定的。我们可能无法向您支付分配或维持任何特定水平的分配，我们的每股分配（如果有的话）可能不会随着时间的推移而增长，我们的每股分配可能会减少。

我们无法向投资者保证，我们将取得允许我们进行特定水平的现金分配或逐年增加现金分配的投资结果。所有分派将由董事会酌情支付，并可能取决于我们的净投资收益、财务状况、维持我们的RIC地位、遵守适用法规以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

如果我们在寻找合适的投资机会方面遇到延迟，我们的全部或大部分分配可能构成对股东的资本回报。就我们为美国联邦所得税目的支付构成资本回报的分配而言，这将降低投资者对其股票的计税基础。资本的回报一般是投资者投资的回报，而不是我们投资活动所得的收益或收益的回报，一般会导致股份的计税基础减少。由于这种税基的减少，股东可能会因出售其股份而被征税，即使出售这些股份相对于股东的原始投资是亏损的。

如果我们在收到或不收到代表此类收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们将在收入中包括一些我们尚未以现金形式收到的金额，例如如果我们收到与提供贷款有关的认股权证或可能在其他情况下可能产生的OID，或PIK利息，它代表添加到贷款余额中并在贷款期限结束时到期的合同利息。此外，我们可能需要为美国联邦所得税目的计提可归因于我们对CLO的投资的金额，这些金额可能与就此类投资收到的分配不同。我们还可能被要求在收入中包括我们不会以现金收到的某些其他金额。

因为在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表此类收入的现金之前确认收入，我们可能难以满足《守则》下适用于RIC的年度分配要求（定义见下文）。因此，我们可能不得不在我们认为不有利的时候出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，减少新的投资或对我们的股票或债务证券进行应税分配，以满足该分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得RIC税收待遇，因此需要按公司税率缴纳美国联邦所得税。

此外，某些组合投资的OID收入可能会或可能不会作为确定此类投资公允价值的因素。

与我们的投资相关的风险

与直接投资于基础高级贷款或CLO资产相比，我们对CLO工具的投资风险更大，对我们和我们的股东来说透明度更低。

我们最初主要投资于CLO车辆发行的股权和初级债务部分。一般来说，与我们直接投资于基础公司的债务相比，我们可以获得的关于此类CLO工具持有的基础债务投资的信息可能更少。因此，我们的股东可能不知道我们投资的CLO工具的基础债务投资的细节。我们的CLO投资还将受到与此类CLO发行的债务相关的杠杆风险以及偿付优先权

此类CLO工具中的高级债务持有人。此外，我们投资的CLO通常受到一系列复杂的法律文件和合同的约束。因此，相对于其他类型的投资，有关文件的解释或可执行性的争议风险可能更高。

除了与投资债务证券相关的一般风险外，CLO工具还带有额外的风险，包括，但不限于：（i）抵押证券的分配可能不足以支付利息或其他付款；（ii）作为抵押品的CLO资产的信用质量可能下降或CLO资产可能违约；（iii）CLO可能因亏损出售CLO资产而遭受损失；（iv）我们对CLO债务和股权的投资很可能从属于CLO债务的其他高级类别；（v）CLO工具本身可能经历违约事件，导致CLO债务加速和CLO资产以不受欢迎的价格清算，以及（vi）在投资时可能无法充分了解证券的复杂结构，并可能在CLO交易的参与者之间产生纠纷或产生意想不到的投资结果。如果我们在CLO股权投资方面的本金回收低于我们为这些投资支付的价格，我们的净资产价值也可能随着时间的推移而下降。

我们投资的CLO工具将发行和出售或已经发行和出售的债务部分将排名优先于我们投资的债务和股权部分。根据其条款，这些批次使持有人有权在我们有权收到与我们投资的批次有关的付款的日期或之前收到利息或本金的付款。此外，如果CLO工具发生违约、资不抵债、清算、解散、重组或破产，高级债务工具持有人将有权在我们收到任何分配之前获得全额付款。在偿还此类优先债权人后，此类CLO工具可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的义务。在与我们投资的批次排名相同的情况下，如果相关CLO工具发生违约、无力偿债、清算、解散、重组或破产，我们将不得不在平等的基础上与持有此类证券的其他投资者分享任何分配。因此，我们可能无法收回我们对CLO工具的全部投资（或我们的任何投资），或者可能无法获得我们的预期收益率。

CLO权益市场不时经历明显的低迷。由于CLO股权市场持续存在不确定性，我们无法向您保证，我们将实现我们预期的投资结果和/或维持我们目前的现金分配水平。我们未来的分配取决于我们在投资组合投资中获得的投资收益，包括我们的CLO股权投资。如果此类CLO投资在指定的到期日之前终止，则从终止中获得的此类收益可能低于此类投资当时最初的预期。这可能会导致收益可能不足以投资于未来的CLO投资，以产生现金回报，使我们能够保持相同的分配水平。这可能会导致我们未来分配的显着减少或完全停止。此外，由于适用于我们作为注册封闭式管理投资公司的资产覆盖率测试，我们投资的公允价值减少可能会限制我们进行分配的能力。

CLO投资涉及复杂的会计和税务考虑。

这类投资的会计和税务影响是复杂的。特别是，这些CLO工具的股权部分投资的报告收益根据有效收益率计算在GAAP下记录。然而，这些投资的当前应税收益通常要等到在我们的财政年度内结束的每个单独CLO工具的财政年度结束之后才能确定，即使这些投资正在产生现金流。一般来说，对这些投资的税务处理可能会导致早年更高的可分配收益和到期时的资本损失，而出于报告目的，现金流总额反映在恒定的到期收益率上。

我们对CLO证券的投资对我们和我们的股东来说可能不如对抵押品的直接投资透明。

CLO的月度报告、其他受托人报告或作为CLO的投资者向我们提供的任何其他财务信息中所包含的信息均未经独立公共会计师审计和报告，也未发表意见。我们不会被要求与我们的股东分享任何受托人报告或从任何CLO收到的其他报告。因此，您对我们投资的CLO持有的资产以及其业绩的信息将是有限的。

CLO证券及其投资往往缺乏流动性。

CLO车辆发行的一些工具可能不容易上市，可能会受到转售限制。CLO工具发行的证券一般不在任何美国国家证券交易所上市，我们可能投资的CLO工具的证券可能不存在活跃的交易市场。尽管我们对CLO车辆的投资可能存在一个二级市场，但我们对CLO车辆的投资市场可能会受到不规范的交易活动、广泛的买卖价差和延长的交易结算期的影响。因此，这些类型的投资可能更难估值。

我们投资的CLO未能满足某些测试将损害我们的经营业绩。

我们投资的CLO工具可能无法满足某些财务契约，特别是关于充分抵押和/或利息覆盖测试的那些。这种失败可能会导致此类CLO向我们支付的款项减少，因为高级债务持有人通常将有权获得额外的付款，而这反过来又会减少我们原本有权获得的付款。

我们的投资可能是高度次级的，并受到杠杆证券风险的影响。

我们的投资组合将包括CLO的股权和初级债务投资，这涉及许多重大风险。CLO的杠杆率通常非常高（CLO权益证券的杠杆率通常在9到13倍之间），因此我们投资的初级股权和债务部分将面临更高程度的全损风险。特别是CLO证券的投资者间接承担此类CLO持有的担保物的风险。我们一般只有权从CLO获得付款，一般不会对基础借款人或发起CLO交易的实体拥有直接权利。此外，在某些CLO中，我们可能可以选择向CLO发行人贡献额外金额，以获取额外资产或治愈覆盖测试，从而增加我们对此类CLO的整体风险敞口和面临风险的资本。尽管很难预测CLO基础资产的价格是上涨还是下跌，但这些价格（因此，CLO的证券价格）受到影响证券发行人和资本市场的一般相同类型的政治和经济事件的影响。

投资者将间接承担我们投资的CLO权益证券的费用和开支。

虽然我们所针对的CLO工具通常使投资者能够获得CLO资产池中的权益，而无需支付与直接持有相同投资相关的费用，但CLO工具本身将产生管理费（包括激励费）和其他费用。CLO抵押品管理人费用是对CLO的总资产收取的，但假定是从向CLO优先债务部分支付利息后的剩余现金流中支付的。因此，当仅分配给CLO股权部分时，这些CLO抵押品管理人费用实际上要高得多。CLO层面产生的这些费用是顾问在基金层面收取的费用之外的费用。此外，CLO还可能对抵押品管理人、受托人和其他方承担赔偿责任。我们作为CLO股权投资者，一般会与其他CLO股权投资者按比例分担CLO载体的行政及其他费用；但CLO股权投资者经常通过附函等安排协商费用回扣，无法保证我们将能够就我们投资的任何CLO协商费用回扣，或我们确实协商的任何费用回扣将与其他CLO股权投资者可能协商的费用回扣一样优惠。另外，我们可能会产生必要的费用，以在违约时寻求追偿或与违约CLO工具或我们可能进行的任何其他投资协商新条款。如果发生任何这些情况，可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的投资组合可能缺乏CLO工具之间的多样化，如果这些CLO工具中的一个或多个在其基础高级贷款或CLO资产上出现高水平的违约，这可能会使我们面临重大损失的风险。

我们的投资组合可能持有数量有限的CLO工具的投资。除了与我们根据《守则》获得RIC资格相关的资产多元化要求外，我们不会有固定的多元化指导方针，我们不会对投资任何一种CLO工具的能力有任何限制，我们的投资可能集中在相对较少的CLO工具上。由于我们的投资组合不如一些较大基金的投资组合多样化，如果我们投资的一个或多个CLO工具，我们更容易失败

其基础高级贷款和其他CLO资产的违约率很高。同样，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们实现的总回报可能会受到重大不利影响。

此外，我们投资的CLO工具可能有集中在有限数量的行业或借款人的CLO Asset投资组合。CLO工具被大量投资的任何特定行业或借款人的低迷可能会使该工具，进而使我们面临重大损失的风险，并可能显着影响我们实现的总回报。如果CLO车辆大量投资的行业遭受不利的商业或经济状况，我们对该CLO车辆的投资的重要部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们还可能投资于由同一CLO抵押品管理人管理的多个CLO，从而在CLO抵押品管理人倒闭、经历关键投资组合管理员工流失或出售其业务的情况下增加我们的损失风险。

未能在我们投资的CLO中保持基础债务人的充分多样化将使我们更容易受到违约的影响。

即使我们在不同CLO发行人之间保持足够的多元化，我们仍可能面临集中风险，因为CLO投资组合往往在基础义务人之间有一定的重叠。当CLO发行人对银行贷款的需求超过供应时，这种趋势通常会加剧。市场分析师注意到，CLO发行人之间的义务人名称重迭最近有所增加，在发起年份相同的CLO以及由同一资产管理公司管理的CLO中尤为明显。就我们投资于重迭百分比很高的CLO而言，这可能会增加我们CLO投资违约同时发生的可能性。

我们和我们的投资面临再投资风险。

作为对其投资组合进行日常管理的一部分，CLO通常会从资产偿还和出售中产生现金，并将这些收益再投资于替代资产，但须遵守其投资测试和某些其他条件。这类替代资产的收益将取决于当时可获得的再投资机会的质量。如果CLO担保品管理人导致CLO以低于最初获得的收益率购买替代资产（例如，在贷款压缩期间或为了满足CLO契约的需要）或出售收益暂时保持为现金，则将减少CLO担保品管理人能够实现的与利息相关的超额现金流。投资测试可能会激励CLO抵押品管理人导致CLO购买风险更高的资产，这可能会导致额外损失。这些因素可能会降低我们的投资回报率，并可能对我们资产的公允价值和证券的市场价值产生负面影响。此外，CLO的再投资期可能会提前终止，这将导致CLO证券持有人比预期更早收到本金付款。此外，在我们拥有少数股权部分的CLO交易中，多数股权部分的持有人指挥CLO的赎回或再融资，从而导致此类CLO的未偿还CLO债务证券比预期更早地按面值偿还。无法保证我们将能够将这些金额再投资于相对于所承担的信用风险提供可比回报的另类投资。

我们依赖于我们投资的CLO的抵押品管理人，这些CLO通常不会根据1940年法案进行注册。

我们依靠CLO抵押品管理人来管理和审查他们所投资的CLO的抵押品组合。CLO担保品管理人的行为可能会显著影响我们的投资回报；然而，作为CLO的投资者，我们通常与我们投资的CLO的担保品管理人没有任何直接的合同关系。每个CLO担保品管理人及时识别和报告影响其证券化投资组合的问题的能力也可能影响我们的投资回报，因为我们可能无法及时获得信息以采取适当措施管理我们的风险。我们还将依赖CLO担保品管理人以其管理的CLO的最佳利益行事；然而，此类CLO担保品管理人须承担除我们投资的债务之外的其他类别债务所承担的信托义务；因此，无法保证担保品管理人将始终以我们所投资的CLO证券的最佳利益行事。如果任何CLO抵押品管理人的行为方式不是最好的

CLO的兴趣，这可能会对我们投资的整体业绩产生不利影响。此外，由于基础CLO发行人通常向其CLO抵押品管理人提供赔偿，我们可能不会被激励对抵押品管理人采取行动，因为任何此类行动如果成功，最终可能由基础CLO发行人承担并从其资产中支付，这可能会给我们作为CLO投资者造成损失。此外，CLO管理人向第三方承担的责任可能由我们作为CLO的投资者承担，只要此类CLO需要就此类责任向其抵押品管理人进行赔偿。

此外，无法保证，对于我们投资的任何CLO，我们投资此类CLO证券时到位的抵押品管理人将在我们投资的整个生命周期内继续管理此类CLO。抵押品管理人可能会在未经我们同意的情况下被CLO证券的其他持有人罢免或更换，也可能自愿辞去抵押品管理人或将其抵押品管理人的角色分配给其他实体。无法保证任何特定CLO经理角色的任何解除、替换、辞职或指派不会对我们投资的CLO证券的回报产生不利影响。

我们的CLO投资受到与基础债务人杠杆相关的风险。

CLO资产的基础债务人通常具有很高的杠杆，对债务人可以承担的债务金额可能没有重大限制。巨额债务增加了债务人的额外风险，可能（i）限制其为营运资金、资本支出、偿债要求、战略举措或其他目的借款的能力；（ii）要求其将运营现金流的很大一部分用于偿还债务，从而减少其可用于其他目的的资金；（iii）使其比一些竞争对手的杠杆率更高，这可能使其处于竞争劣势；和/或（iv）使其受到限制性财务和经营契约的约束，这可能使其无法进行有利的业务活动或为未来运营或其他资金需求提供资金。在某些情况下，债务人产生的债务收益可以作为股息支付给股东，而不是由债务人保留作为其营运资金。杠杆公司通常对收入下降、费用增加以及不利的商业、政治或金融发展或经济因素，如利率显着上升、经济严重下滑或这类公司或其行业状况恶化更加敏感。一个杠杆公司的收入和净资产的增加或减少的速度往往会比没有使用借来的钱的情况要大。

如果义务人无法产生足够的现金流来支付其债务的本金和/或利息，则可能会被迫采取其他行动来履行其债务项下的义务。这些替代措施可能包括减少或推迟资本支出、出售资产、寻求额外资本，或重组或为债务再融资。这些行动中的任何一个都可能大幅降低CLO资产的价值，从而降低我们投资的CLO证券的价值。如果这类策略不成功，且不允许债务人履行其预定的偿债义务，债务人还可能被迫清算、解散或资不抵债，CLO对这类债务人的投资价值可能会大幅降低甚至消除。

我们面临与我们持有的贷款的发行人或借款人或我们投资的CLO持有的基础资产的破产或无力偿债相关的风险。

在CLO资产的发行人或借款人破产或资不抵债的情况下，法院或其他政府实体可判定相关CLO的债权无效或无权获得CLO在作出初始投资决定时预期的待遇。

为保护债务人而颁布的各种法律可能适用于我们投资的CLO持有的CLO资产。本段和下一段中的信息仅代表某些要点的简要总结，并非旨在对相关问题进行广泛总结，仅适用于美国发行人和借款人。以下并不是所有相关风险的汇总。对于非美国发行人或借款人，有时会有与下文所述类似的撤销条款，无法保证这种情况可能会导致该基础CLO资产出现更大的部分或全部价值损失风险。

由CLO资产的发行人或借款人的未偿付债权人或债权人代表（例如破产中的受托人）提起的诉讼中的法院，如发现该发行人或借款人未因产生构成该CLO资产的债务而获得公平对价或合理等值的价值，且在该债务生效后，发行人或借款人（1）已资不抵债；（2）从事某项业务

对于此类发行人或借款人的剩余资产构成不合理的小额资本；或（3）意图产生或认为其将产生超出其支付能力的债务到期时，该法院可决定将构成CLO资产的债务作为欺诈性转让全部或部分作废，将此类债务置于发行人或借款人的现有或未来债权人的次级地位，或收回发行人或借款人先前为清偿此类债务而支付的金额。此外，在CLO资产的发行人或借款人破产的情况下，如果在破产前的一段时间内（根据美国联邦破产法可能长达一年，甚至根据州法律可能更长），就该CLO资产支付的款项可以作为“优先权”予以撤销。

我们投资的CLO的CLO资产可能会受到其他司法管辖区保护债务人的各种法律的约束，包括此类CLO资产的发行人或借款人的注册成立司法管辖区，如果不同，还包括其开展业务和持有资产的司法管辖区，其中任何一项都可能对此类发行人或借款人及时或根本无法全额付款的能力或债权人强制执行的能力产生不利影响。这些破产考虑将根据发行人或借款人或相关CLO资产所处的司法管辖区而有所不同，并可能根据发行人或借款人的法律地位而有所不同。

将风险自留规则应用于CLO可能会对CLO和贷款市场产生更广泛的影响，这可能会导致我们更少或更少的理想投资机会。

2014年10月，六个联邦机构（联邦存款保险公司，或“FDIC”、货币监理署、联邦储备委员会、SEC、住房和城市发展部以及联邦住房金融局）通过了联合最终规则，实施了《多德-弗兰克法案》第941条或“美国最终风险保留规则”中设想的某些信用风险保留要求。这些规则于2014年12月24日在《联邦公报》上公布。关于CLO的监管，美国最终风险保留规则要求“发起人”或其“多数拥有的关联公司”（在每种情况下如规则中所定义），将按照美国最终风险保留规则要求的方式在CLO中保留“合格垂直权益”或“合格横向权益”（在每种情况下如其中所定义）或其任何组合。

美国最终风险保留规则于2016年12月24日全面生效，在适用于我们投资的CLO的范围内，美国最终风险保留规则包含可能对我们的投资回报产生不利影响的条款。2018年2月9日，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院（简称“DC巡回法院”）的一个由三名法官组成的小组在贷款银团和交易协会诉美国联邦储备系统证券交易委员会和理事会案（No. 1：16-CV-0065）中作出裁决，其中DC巡回法院认为，公开市场CLO担保品管理人不是受美国最终风险保留规则（“DC巡回裁决”）要求的“证券化人”。因此，此时不再要求公开市场CLO的担保品管理人遵守最终的美国风险保留规则。因此，公开市场CLO的一些担保品管理人可能会决定处置构成其先前被要求保留的“合格垂直权益”或“合格横向权益”的证券（或促使其拥有多数股权的关联公司处置该证券），或就此类证券采取美国最终风险保留规则未予禁止的其他行动。如果基础抵押品管理人或其拥有多数股权的关联公司剥离此类证券，或者在任何情况下基础抵押品管理人或其关联公司均不持有任何CLO证券，这将降低相关抵押品管理人的激励措施与CLO债务或股权持有人（可能包括我们作为CLO投资者）的激励措施保持一致的程度。这可能会影响相关抵押品管理人管理CLO资产的方式和/或根据与CLO相关的交易文件以对我们不利的方式做出其他决定。

不能保证或表示CLO市场参与者目前正在考虑或目前正在使用的任何交易、结构或安排将遵守最终的美国风险保留规则，只要这些规则恢复或以其他方式适用于公开市场CLO。美国最终风险保留规则对贷款证券化市场和杠杆贷款市场的最终影响一般仍不确定，而构成CLO的证券对二级市场流动性的任何负面影响都可能由于美国最终风险保留规则对市场预期或不确定性的影响、不受美国最终风险保留规则影响的其他投资的相对吸引力等因素而经历。

欧盟/英国风险保留。欧盟（“EU”）和英国（“UK”）的证券化行业在过去几年中也经历了多项重大变化。关于简单、透明和标准化证券化的欧洲框架的条例（EU）2017/2402（经条例（EU）2021/557修订并不时进一步修订，“欧盟证券化条例”）适用于某些特定的欧盟投资者，以及关于2020年12月31日生效形式的简单、透明和标准化证券化的欧洲框架的条例（EU）2017/2402（根据2018年《欧盟（退出）法》（经修订，构成英国国内法的一部分，“EUWA”））（经《2019年证券化（修订）（欧盟退出）条例》修订并经不时进一步修订的《英国证券化条例》以及与《欧盟证券化条例》一起的《证券化条例》）适用于某些特定的英国投资者，在每种情况下，他们正在投资于“证券化”（因为该术语在每项证券化条例中定义）。

欧盟证券化条例第5条的尽职调查要求（“欧盟尽职调查要求”）适用于作为“机构投资者”（如欧盟证券化条例中对该术语的定义）的每个投资者，作为具有以下情形之一的投资者：（a）欧洲议会和理事会2009年11月25日关于保险和再保险（偿付能力II）（重铸）（“偿付能力II”）业务的承接和追求的指令2009/138/EC中定义的保险承诺；（b）偿付能力II中定义的再保险承诺；（c）在某些条件和例外情况下，属于2016年12月14日欧洲议会和理事会关于职业退休提供（IORP）机构的活动和监督的指令（EU）2016/2341范围内的职业退休提供机构（“IORP指令”），或投资经理或机构根据IORP指令为职业退休提供而任命的授权实体；（d）欧洲议会和理事会2011年6月8日关于在欧盟管理和/或营销另类投资基金的另类投资基金经理的指令2011/61/EU中定义的另类投资基金经理（“AIFM”）；（e）欧洲议会和理事会2009年7月13日关于法律协调的指令2009/65/EC中定义的可转让证券（“UCITS”）管理公司的集体投资承诺，与可转让证券（UCITS）集体投资承诺有关的法规和行政规定（“UCITS指令”）；（f）内部管理的UCITS，即根据UCITS指令授权的投资公司，未指定根据UCITS指令授权的管理公司进行管理；或（g）欧洲议会和理事会2013年6月26日关于信贷机构和投资公司（“CRR”）的审慎要求的条例（EU）第575/2013号所定义的信贷机构，或CRR中定义的投资公司，在每种情况下，此类投资者为“欧盟机构投资者”。

英国证券化条例第5条的尽职调查要求（“英国尽职调查要求”，连同欧盟尽职调查要求，“尽职调查要求”）适用于作为“机构投资者”的每个投资者（该术语在英国证券化条例中定义），作为具有以下情形之一的投资者：（a）2000年《金融服务和市场法》（经修订，“FSMA”）；（b）FSMA中定义的再保险承诺；（c）1993年《养老金计划法》中定义的主要管理部门在英国的职业养老金计划，或根据1995年《养老金法》任命的此类计划的基金经理，就根据该任命开展的活动而言，根据FSMA授权；（d）在英国营销或管理AIF（定义见《2013年另类投资基金管理人条例》（“AIFM条例”）的AIF（定义见《AIFM条例》）；（e）FSMA定义的管理公司；（f）FSMA定义的UCITS，其为FSMA中定义的授权开放式投资公司；（g）CRR定义的、因其根据EUWA构成英国国内法的一部分的FCA投资公司（“英国CRR”）；或（h）英国CRR中定义的CRR投资公司，在每种情况下，该投资者为“英国机构投资者”，该投资者与欧盟机构投资者一起为“机构投资者”。

除其他外，适用的尽职调查要求要求，在持有“证券化头寸”（定义见每项证券化条例）之前，机构投资者（发起人、发起人或原始贷款人除外）已核实：

（1）发起机构、保荐机构或原始出借人将持续保留在任何情况下均不低于5%的实质性净经济权益。在证券化中，根据适用的证券化条例第6条确定，并已向该机构投资者披露风险自留情况；

（2）（仅就每个欧盟机构投资者而言）发起人、发起人或证券化特殊目的实体（“SSPE”）已（如适用）按照《欧盟证券化条例》第7条规定的频率和方式提供了该条例所要求的信息；

（3）（仅就每个英国机构投资者而言）发起机构、保荐人或SSPE：

（i）如在英国成立，已（如适用）根据《英国证券化条例》第7条（“英国透明度要求”）规定的频率和方式提供所要求的信息；或

（ii）如果在英国以外的国家成立，（如适用）提供的信息与如果在英国成立时根据英国透明度要求提供的信息基本相同，并且这样做的频率和方式与如果在英国成立时根据英国透明度要求提供信息的频率和方式基本相同；和

（4）就每名机构投资者而言，凡发起机构或原始贷款人（i）并非信贷机构或投资公司（各自在适用的证券化条例中定义）或（ii）在第三国成立（就欧盟证券化条例而言是（x）、欧盟成员国以外的国家，或（y）就英国证券化条例而言是英国以外的国家），发起机构或原始贷款人根据健全和明确界定的标准以及明确建立的批准、修正、续期和融资这些信贷的流程授予产生基础风险敞口的所有信贷，并有有效的制度来应用这些标准和流程，以确保信贷授予是基于对债务人信誉的彻底评估。

尽职调查要求进一步要求，在持有证券化头寸之前，除发起机构、保荐机构或原始贷款人之外的机构投资者进行尽职调查评估，使其能够评估所涉及的风险，包括但不限于（a）单个证券化头寸和基础敞口的风险特征；以及（b）可对证券化头寸绩效产生重大影响的证券化的所有结构特征，包括支付的合同优先权和支付相关触发器的优先权、信用增级、流动性增强、市场价值触发器以及特定交易的违约定义。

任何机构投资者未能就其持有的证券化头寸遵守适用的尽职调查要求，可能会受到一系列监管制裁，包括在信贷机构、投资公司、保险人或再保险公司的情况下，针对此类证券化头寸的惩罚性监管资本要求，或在某些其他情况下，被要求采取纠正行动。

如果CLO的结构符合证券化条例，我们投资于此类CLO的CLO股权的能力可能会受到限制，或者我们可能会被要求在CLO的整个生命周期内持有我们的投资。如果CLO的结构未能符合《证券化条例》，将限制机构投资者购买CLO证券的能力，这可能会对证券（包括CLO股权）在二级市场的价格和流动性产生不利影响。此外，《证券化条例》以及与之相关的任何监管不确定性可能会减少新CLO的发行，并降低CLO为杠杆贷款市场提供的流动性。贷款市场流动性减少可能会减少抵押品管理人的投资机会，这可能会对我们的投资回报产生负面影响。任何减少

CLO向杠杆贷款市场提供的数量和流动性也可能减少在可选赎回或再融资中赎回或再融资构成CLO的证券的机会，并可能对债务人为其抵押债务再融资的能力产生负面影响，其中任何一种情况的发展都可能使违约债务超过历史水平。

日本风险保留。日本金融厅（简称“JFSA”）公布了一项风险自留规则，作为对寻求投资证券化交易的某些类别日本投资者的监管资本监管的一部分（简称“JRR规则”）。JRR规则规定了“间接”合规要求，这意味着某些类别的日本投资者将被要求对其持有的证券化风险敞口采用更高的风险权重，除非相关发起机构承诺持有至少相当于交易中基础资产总风险敞口5%的保留权益（“日本保留要求”），或者此类投资者确定基础资产并非“不当发起”。JRR规则适用的日本投资者包括银行、银行控股公司、信用合作社（shinyo kinko）、信用合作社（shinyo kumiai）、劳动信用合作社（rodo kinko）、农业信用合作社（nogyo kyodo kumiai）、大型证券公司的最终母公司以及在日本受监管的某些其他金融机构（这类投资者，“日本受影响投资者”）。此类日本受影响投资者可能会因未能遵守日本保留要求的证券化投资而受到惩罚性资本要求和/或其他监管处罚。

JRR规则于2019年3月31日生效。此时，有许多悬而未决的问题，没有既定的权限线、先例或市场惯例就JRR规则提供明确的指导，也无法就JRR规则的内容、影响或解释作出保证。特别是，确定一项资产是否“不适当起源”的依据仍不明确，因此，除非JFSA提供进一步的具体澄清，否则我们购买的CLO证券可能包含被视为“不适当起源”的资产，因此可能无法豁免日本的保留要求。JRR规则或其他类似要求可能会阻止日本受影响的投资者购买CLO证券，这可能会限制CLO证券的流动性，进而对此类CLO证券在二级市场的价格产生不利影响。JFSA是否以及在多大程度上可以就JRR规则提供进一步的澄清或解释尚不得而知。

投资CLO工具、高级贷款和其他高收益企业信贷涉及多种风险，其中任何一种都可能对我们的业绩产生不利影响。

投资风险。投资于我们的证券须承担投资风险，包括您的全部投资可能遭受的损失。对我们证券的投资代表对CLO工具发行的股票和初级部分以及我们拥有的其他证券的投资组合的间接投资，这些证券的价值可能会波动，有时会迅速且不可预测。在任何时间点，对我们证券的投资价值可能低于最初投资的金额，即使考虑到我们支付的分配和股东将股息再投资的能力。

市场风险。市场风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价格变动而发生波动的风险，包括利率风险、外币风险和“其他价格风险”，如指数价格风险等。我们可能会使用衍生工具来对冲货币风险的投资组合。我们对CLO工具和其他类型企业信贷的投资通常除了抵押品之外没有其他重要资产。因此，我们最初瞄准的股权和初级债务工具的付款仅从抵押品的现金流中支付，扣除所有管理费和其他费用。只有在任何未偿还的优先债务部分的到期付款在该季度全额支付后，才会分别作为权益或次级债务工具持有人向我们支付季度分配或利息。

评级风险。某些主要评级机构（包括穆迪、标准普尔和惠誉）已经下调并可能继续下调我们瞄准的CLO工具的部分评级，因此，这些投资可能被视为比之前认为的风险更大。我们无法向您保证，其所投资的受评CLO证券不会遭遇降级。如果我们的投资组合经历此类降级，我们的投资价值以及我们清算此类投资的能力可能会受到损害。我们任何投资的重大减值可能会对我们的财务业绩和运营产生重大不利影响。

此外，授予CLO投资的CLO资产的评级随时可能发生变化，包括由于与业绩无关的原因，例如评级机构方法的变化、经济状况的变化、贷款市场的变化、基础义务人的信誉变化以及多种其他因素。如果评级机构的降级行动导致评级为“Caa1”或“CCC +”或更低的CLO资产数量增加，那么即使这类CLO资产没有出现违约或拖欠或以其他方式业绩恶化，CLO工具也可能无法满足某些测试，这可能导致提前摊销部分或全部CLO债务。因此，本应支付给我们持有的CLO股权或CLO债务证券的款项将转而用于购买特定CLO内的额外贷款，或作为提前摊销付款支付给高级CLO债务持有人。

利率风险。我们的投资最初专注于CLO工具发行的股权和浮动利率初级债务部分的投资，以及在较小程度上的仓库设施和公司信贷，每一项都面临利率风险。由于CLO的资产组合通常主要由浮动利率贷款组成，而CLO的负债通常也是浮动利率工具，我们预计，当基准高于CLO资产的平均基准下限时，CLO股权和初级债务部分将提供潜在的利率上升保护。然而，我们通过投资CLO的初级股权和债务部分对CLO资产的投资仍然对利率水平和波动性很敏感。例如，由于CLO债务证券是浮动利率证券，利率降低通常会导致我们所投资的初级债务证券和CLO股权的息票支付和现金流减少。此外，由于浮动或浮动利率只是定期重置，可以预期现行利率的变化会导致我们的资产净值出现一些波动。同样，市场利率突然显著上升可能会导致我们的资产净值下降。此外，对于我们投资的CLO持有的贷款，许多基础企业借款人可以选择根据1个月、3个月和/或其他期限基准利率支付利息，在每种情况下加上适用的利差，而浮动利率CLO证券通常根据3个月期限加上利差支付利息。3个月期限利率的波动幅度可能超过其他潜在期限利率，这可能导致许多基础企业借款人选择支付基于更短或更低、但无论如何更低的基准利率的利息。CLO赚取利息的利率和他们为债务部分支付利息的利率不匹配，对CLO股权部分的现金流产生负面影响，进而可能对我们的现金流、经营业绩或资产净值产生不利影响，这可能会影响我们维持所需的资产覆盖率水平的能力。除非调整利差以计入此类增加，否则随着3个月期限基准利率超过1个月期限基准利率的金额增加，这些负面影响可能会恶化。

此外，CLO可能无法签订对冲协议，即使否则对冲此类利率风险可能符合CLO的最佳利益。此外，在利率环境显著上升和/或经济下滑的情况下，基础债务人可能无法支付其债务负债或再融资，贷款违约可能增加，从而导致信用损失，从而对我们的现金流、我们资产的公允价值和经营业绩产生不利影响。

基准下限风险。由于CLO主要以浮动利率发行债务，相关基准的提高将增加CLO的融资成本。这些CLO持有的许多高级担保贷款都有基准下限，因此，当相关基准低于规定的基准下限时，将使用规定的基准下限（而不是基准本身）来确定贷款项下的应付利息。因此，如果相关基准提高但保持在CLO持有的优先担保贷款的平均基准下限利率以下，则此类CLO的投资收益不会有相应的增加。在这种情况下，融资成本增加而投资收益没有相应增加，这可能会导致CLO没有足够的现金来对我们持有的证券支付利息或其他款项。

信用风险。信用风险是指投资组合中的一项或多项投资因证券发行人的财务状况出现下滑而价格下跌或到期未能支付利息或本金的风险。如果我们投资的CLO，我们投资组合中任何此类CLO或任何其他类型信贷投资的基础资产价格下跌或未能在到期时支付利息或本金，因为发行人或债务人（视情况而定）的财务状况要么出现下降，要么我们的收入和资产净值都可能受到不利影响。不付款将导致我们的收入减少，适用的CLO证券或经历不付款的其他信贷投资的价值减少，并可能导致我们的资产净值下降。

关于我们对有担保的CLO证券和信贷投资的投资，无法保证在未支付预定股息、利息或本金的情况下清算抵押品将满足发行人的义务，或者此类抵押品可以很容易地清算。如果发行人破产，我们在实现任何担保CLO证券或信贷投资的抵押品的利益的能力方面可能会遇到延迟或限制。虽然公司借款人资本结构中的高级职位可能会为我们投资的CLO工具或其他信贷投资提供一些保护，但此类CLO工具或公司信贷的投资组合中仍可能出现损失或其他抵押品减少，因为此类贷款的市场价值受到借款人的信誉以及一般经济和特定行业条件的影响。CLO还可能投资于第二留置权贷款、第一留置权最后期限贷款以及无担保贷款和债券，在基础债务人的财务状况下降的情况下，所有这些都具有更高的风险水平。由于我们主要投资于CLO工具的股票和初级债务部分，与投资于高级债务或投资级证券的基金相比，我们面临更大的信用风险。与更高级的债务证券的价格相比，主要是非投资级证券的价格对负面发展更加敏感，例如CLO工具的抵押品或现金流下降或总体经济下滑。我们的CLO资产质量低于投资级别，通常被称为“垃圾”，主要是对债务人支付利息和到期偿还本金的能力进行投机，因此涉及更大的违约风险。对于我们在CLO工具中进行的每笔投资的抵押品上的已实现损失，我们通常会处于首次亏损或次级地位。CLO工具的杠杆性质尤其放大了抵押品违约的不利影响。

参与风险。我们投资的CLO可以直接（通过转让或“转让”）或间接（通过参与或“参与”）获得贷款权益。通过转让贷款义务的购买者通常继承销售机构的所有权利和义务，并成为与债务义务相关的贷款或信贷协议下的贷款人。相反，当CLO获得参与时，销售机构保留贷款的所有权，并授予CLO对现金流的权利以及与此类贷款（或其部分）相关的其他权利。因此，在参与中，合同关系是与出借人出售参与，而不是与借款人。在购买参与时，我们投资的CLO一般将无权强制债务人遵守证明此类债务义务的贷款或信贷协议或其他文书的条款，也无权强制要求债务人享有任何抵消权，我们投资的CLO可能不会直接受益于支持其购买参与的债务义务的抵押品。此外，参与者除了承担借款人的信用风险外，还承担出借人出售参与的信用风险。在出售参与的出借人破产的情况下，参与者可能被视为出借人的一般债权人，并且可能对出借人在CLO资产中的权益没有优先债权。此外，参与债务义务的持有人可能无权就相关CLO资产下提交给贷方的某些事项进行投票。

流动性风险。流动性风险定义为我们可能无法按时或以合理的价格结算或履行我们的义务的风险。我们可能会将最多100%的投资组合投资于被认为缺乏流动性的证券。“非流动性证券”是指在日常业务过程中不能在七天内以我们在确定我们的资产净值时所使用的大约价值出售的证券。我们可能无法以接近于我们可以出售此类证券的价格处置此类证券，如果这些证券的交易范围更广，并且由于这种流动性不足，我们可能不得不出售其他投资或进行借贷交易以筹集现金以履行我们的义务。CLO车辆发行的一些工具可能不容易上市，可能会受到转售限制。CLO工具发行的证券一般不在任何美国国家证券交易所上市，我们投资的证券可能不存在活跃的交易市场。尽管我们的投资可能存在一个二级市场，但我们投资的市场可能会受到不规范的交易活动、广泛的买卖价差和延长的贸易结算期的影响。因此，这些类型的投资可能更难估值。此外，我们认为CLO股权和初级债务工具的所有权一般已分布在广泛的持有人中，我们认为其中一些人可能继续面临近中期流动性问题，这可能导致此类持有人试图清算CLO证券，从而可能导致此类CLO证券的市值下降。此外，我们认为，拥有足够资源来寻找、分析和谈判购买这些资产的较大机构投资者可能会避免购买我们瞄准的规模，从而减少潜在投资者群体，如果我们选择或需要这样做，这将限制我们出售CLO工具头寸的能力。我们或我们投资的任何CLO都没有对可能投资于不易上市或受制于

对转售的限制。此外，我们投资的CLO证券和CLO投资的CLO资产通常不在任何国家证券交易所或自动报价系统上市，许多CLO证券或CLO资产不存在活跃的交易市场。因此，许多CLO证券和CLO资产缺乏流动性，这意味着我们可能无法以公平的价格快速出售CLO证券，我们投资的CLO可能无法以公平的价格快速出售基础CLO资产。流动性差的证券市场比流动性差的证券市场波动更大。

除美国投资固有的风险外，对外国证券的投资可能还涉及重大风险。

虽然我们主要投资于持有美国基础资产的CLO，但这些CLO可能是在美国境外组织的，我们也可能投资于持有非美国资产抵押品的CLO。投资外国实体可能会使我们和我们投资的CLO面临与投资美国问题通常不相关的额外风险。这些风险包括外汇管制法规的变化、政治和社会不稳定、征用、征收外国税、市场流动性较低和可获得的信息少于美国的一般情况、交易成本较高、政府对交易所、经纪人和发行人的监管较少、破产法较不发达、难以执行合同义务、缺乏统一的会计和审计标准以及价格波动较大。此外，我们，以及它所投资的CLO工具，可能难以在外国司法管辖区执行债权。

此外，国际贸易紧张局势可能不时出现，可能导致贸易关税、禁运或对贸易的其他限制或限制。对贸易采取任何行动都可能引发国际贸易大幅减少、供应链中断、某些制成品供过于求、商品大幅降价以及个别公司或行业可能倒闭，这可能对我们持有的CLO证券的价值产生负面影响。

国外市场也有不同的清算和结算程序，在某些市场上有时会出现结算无法跟上证券交易量的情况，从而难以进行此类交易。结算延迟可能会导致我们的资产出现未投资的时期。由于结算问题或中介交易对手失败的风险，我们无法进行预期投资可能会导致其错过投资机会。由于结算问题而无法处置一项投资可能会导致由于此类投资的价值随后下降而导致资金损失，或者，如果我们签订了出售证券的合同，可能会导致可能对购买者承担责任。买卖外国证券的交易成本也普遍高于国内交易所涉及的交易成本。此外，在大多数情况下，外国金融市场的交易量大大低于美国市场，许多外国公司的证券的流动性较低，其价格也比国内可比公司的证券更具波动性。

个别非美国国家的经济也可能在国内生产总值增长、通货膨胀率、货币汇率波动、贬值、资本再投资、资源自给自足和国际收支状况等方面与美国经济存在有利或不利的差异。

尽管我们预计我们的大部分投资将以美元计价，并且我们投资的大多数CLO将持有主要以美元计价的CLO资产，但任何以外币计价的投资都将面临特定货币的价值相对于一种或多种其他货币发生变化的风险。可能影响币值的因素包括贸易余额、短期利率水平、不同货币的同类资产相对价值差异、投资和资本增值的长期机会以及政治发展。我们可能会采用对冲技术来最大限度地降低这些风险，但我们无法保证它实际上会对冲货币风险，或者如果我们这样做，这样的策略将是有效的。

通货膨胀可能会对我们和我们的CLO资产产生不利影响。

通胀风险是指随着通胀降低货币价值，我们投资的某些资产或收入的价值在未来会变得不那么值钱的风险。美国和其他发达经济体已经开始出现高于正常水平的通胀率。美国和其他发达经济体的大幅通胀是否会在较长时间内持续下去，或对美国或其他经济体产生重大影响，目前仍不确定。通货膨胀和通货膨胀率的快速波动在过去和将来可能都有，

对经济和金融市场的负面影响，特别是在新兴经济体。例如，如果我们投资的CLO资产的义务人无法在更高的通货膨胀时期增加其收入，其盈利能力可能会受到不利影响。随着通胀上升，潜在承付方可能会获得更多收入，但可能会产生更高的费用，因为在通胀时期，投入的工资和价格都会上涨。因此，通胀压力加剧可能会增加CLO基础债务人违约的风险。此外，在通胀上升的任何时期，投资和分配给我们的实际价值都会下降，与我们使用杠杆相关的股息率或借贷成本可能会增加，所有这些都会进一步降低股东的回报。相反，随着通货膨胀下降，基金、我们投资的任何CLO以及CLO资产的任何基础义务人可能无法减少与由此导致的收入减少相称的费用。

为了稳定通胀，各国可能会实施工资和价格管制，收紧货币供应，或以其他方式干预经济。政府遏制通胀的努力往往会对经济活动水平产生负面影响。不能保证通胀在未来不会成为一个严重的问题，并对我们的回报产生不利影响。

如果我们从事对冲交易，可能会使自己面临风险。

虽然我们目前不打算从事对冲交易，但如果我们从事对冲交易，我们可能会使自己面临与此类交易相关的风险。我们可能会利用远期合约、货币期权和利率掉期、上限、项圈和下限等工具来寻求对冲我们投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而产生的波动。对冲我们投资组合头寸价值的下降并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立旨在从这些相同发展中获益的其他头寸，从而抵消这类投资组合头寸价值的下降。如果基础投资组合头寸的价值增加，这种对冲交易也可能限制收益机会。可能无法对普遍预期的汇率或利率波动进行套期保值，以致我们无法以可接受的价格进行套期保值交易。此外，出于多种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具与被对冲的投资组合持股之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能无法完全或完全对冲影响以非美元货币计价的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值很可能会因与货币波动无关的因素而波动。

我们进行涉及衍生工具和财务承诺交易的交易的能力可能受到限制。

除某些例外情况外，我们被要求交易衍生品和其他产生未来付款或交付义务的交易（逆回购协议和类似融资交易除外，如果我们选择将其视为借款），但作为有限衍生品用户的名义衍生品敞口限制或受风险价值（“VAR”）杠杆限制以及与董事会报告相关的某些衍生品风险管理程序和测试要求。这些要求可能会限制我们投资衍生品、卖空和类似融资交易的能力，限制我们采用使用这些工具的某些策略的能力和/或对我们的业绩、实施我们的策略的效率、流动性和/或追求我们投资目标的能力产生不利影响，并可能增加我们的投资成本和开展业务的成本，从而可能对投资者产生不利影响。

我们在投资组合上遇到的任何未实现损失都可能表明未来已实现的损失，并可能减少我们可供分配的收入。

作为一家注册的封闭式管理投资公司，我们必须按市场价值进行投资，如果无法确定市场价值，则按董事会善意确定的公允价值进行投资。我们投资的市场价值或公允价值的下降将被记录为未实现折旧。我们投资组合中的任何未实现损失都可能表明发行人无法就受影响的投资履行其对我们的还款义务或分配预期。这可能会导致未来实现亏损，也会减少我们在未来期间可供分配的收入。

通过CLO证券间接投资高级担保贷款涉及特定风险。

我们通过对CLO的投资获得基础高级担保贷款和其他CLO资产的风险敞口，但可能不时通过其他方式直接或间接获得此类风险敞口。此类贷款可能会因多种原因成为不良或减值。不良或减值贷款可能需要进行实质性的解决谈判或重组，这可能需要大幅降低利率和/或大幅减记贷款本金。此外，由于贷款协议的独特性和定制性质以及贷款的私人银团，某些贷款可能不像公开交易的证券那样容易买卖，而且从历史上看，贷款市场的交易量相对于其他市场一直很小。贷款由于其独特性和定制化的性质，可能会遇到交易延迟，转账可能需要代理行和/或借款人的同意。与优先担保贷款相关的风险包括，预付款通常可能在任何时候发生，而不会产生溢价或罚款。

此外，我们投资的某些CLO的投资组合可能包含中间市场贷款。向中间市场公司提供的贷款可能比向更大的公开交易实体提供的贷款承担更多的固有风险。这些公司通常获得资本的机会更加有限，融资成本更高，可能处于较弱的财务状况，可能需要更多的资本来扩张或竞争，并且可能无法从公共资本市场或传统来源，如商业银行获得融资。与大公司相比，中间市场公司的产品线通常较窄，市场份额较小。因此，它们往往更容易受到竞争对手的行为和市场状况以及普遍经济下滑的影响。这些公司的经营业绩也可能出现大幅差异。中间市场业务的成功也可能取决于一两个人或一小群人的管理才能和努力。这些人中的一人或多人的死亡、伤残或辞职可能对义务人产生重大不利影响。因此，向中间市场公司提供的贷款可能比向拥有更多财务资源或能够以其他方式获得传统信贷来源的公司提供的贷款涉及更高的风险。与广泛的银团贷款市场相比，中间市场贷款的流动性较低，交易市场较小，违约率或回收率可能与广泛的银团贷款或投资级证券的情况不同（可能更好或更差）。无法保证我们可能投资的任何CLO的中间市场贷款可能经历的违约和/或回收水平。由于上述因素，与主要投资于广泛的银团贷款的CLO发行的证券相比，主要投资于中间市场贷款（或持有其中很大一部分）的CLO发行的证券通常被认为是风险更高的投资。

市场竞争加剧或CLO新发行减少可能导致价格波动加剧或投资机会短缺。

近年来，为追求CLO证券投资而设立的投资工具的数量和资金流入明显增加，而这一市场的规模相对有限。虽然我们无法确定这种竞争的确切效果，但这种增加可能导致对投资机会的更大竞争，这可能导致这种投资的价格相对于这种投资的持有者所承担的风险有所增加。在某些情况下，这种竞争还可能导致某些头寸的价格波动性增加或流动性下降。

此外，CLO新发行和CLO再融资量随着时间的推移而变化，这是包括新规、利率变化和其他市场力量在内的多种因素的结果。由于竞争加剧和CLO新发行和CLO再融资数量的不确定性，我们无法保证我们将及时或完全部署我们所有的资本。潜在投资者应该了解，我们可能会与其他投资工具以及投资和商业银行公司竞争，后者在财务资金和研究人员方面拥有比我们可能获得的更多的资源。

我们面临与仓库设施相关的风险。

我们可能会将资本投资于仓库设施，这是通常由银行提供的中短期设施，将作为CLO交易的配售代理或安排人，并在临时基础上获得贷款，预计将构成此类未来CLO投资组合的一部分。仓库设施通常会产生

CLO定价前的四到六倍杠杆。在CLO关闭并向CLO投资者发行CLO证券之前，在预期此类CLO关闭时，一种工具（通常是未来的CLO发行人或其关联公司）将购买并“储存”此类CLO将持有的基础贷款的一部分。我们可能有望在仓储期间提供股权资本以支持仓库设施。自此类仓库设施开放和资产积累开始之日起至CLO关闭之日的期间称为“仓储期”。在此期间，这些贷款（称为抵押债务）的价格和可用性可能会受到一些市场因素的不利影响，包括价格波动、利率波动和适合CLO的投资的可用性，这可能会阻碍抵押品管理人获得将满足特定集中限制的抵押债务组合的能力，并允许CLO在生效日期之前达到目标初始抵押品面值金额。无法或延迟达到抵押品的目标初始面值可能会对CLO债务证券持有人收到的利息或本金支付的时间和金额以及CLO股本证券的分配产生不利影响，并可能导致提前赎回，从而可能导致CLO债务和股权投资者收到的投资低于面值。

对仓库设施的投资具有与CLO投资类似的风险，因此，本文中任何提及我们投资的CLO或CLO股权投资的内容也应根据上下文要求提及仓库设施和其中的投资。

我们对CLO车辆的投资可能会受到特别反递延条款的约束，这可能导致我们在收到与此类收入相关的现金分配之前产生税收或确认收入。

我们投资的CLO车辆一般构成PFIC。由于我们获得对PFIC的投资（包括对属于PFIC的CLO工具的股权部分投资），我们可能会因任何“超额分配”的一部分或处置此类投资的收益而被征收美国联邦所得税，即使此类收入由我们作为应税股息分配给我们的股东。可以进行某些选举，以减轻或消除对超额分配的此类税收，但此类选举（如果可以）通常要求我们确认我们在PFIC每一年的收入中所占份额，无论我们是否从此类PFIC获得任何分配。尽管如此，我们必须分配这样的收入，以保持我们作为RIC的地位。

如果我们在被视为受控外国公司（“CFC”）的外国公司中持有超过10%的股份（包括在被视为CFC的CLO工具中的股权部分投资），我们可能会被视为每年从该外国公司获得视同分配（应作为普通收入征税），金额等于我们在该纳税年度公司收入中按比例分配的份额（包括普通收入和资本收益）。如果我们被要求在我们的收入中包括来自CFC的此类视为分配，我们将被要求分配此类收入以维持我们的RIC税收待遇，无论CFC是否在该年度进行实际分配。

如果我们被要求在收到代表此类收入的分配之前将金额包括在收入中，我们可能不得不有时和/或以我们认为不有利的价格出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本，或为此放弃新的投资机会。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得RIC税收待遇，从而需要缴纳企业层面的美国联邦所得税。

如果我们投资的CLO工具未能遵守某些美国税务披露要求，则此类CLO可能会受到可能对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响的预扣税要求。

通常被称为“外国账户税收合规法案”或“FATCA”的立法对向某些非美国实体（包括某些非美国金融机构和投资基金）支付的美国来源利息和股息征收30%的预扣税，除非此类非美国实体遵守有关其美国账户持有人及其美国所有者的某些报告要求。虽然现有的美国财政部法规还将要求扣留出售任何可能产生美国来源利息或股息的财产的总收益，但美国财政部已在随后提出的法规中表示，它打算取消这一要求。我们投资的大多数CLO车辆

为此目的，将被视为非美国金融实体，因此将被要求遵守这些报告要求，以避免30%的预扣。如果我们投资的CLO工具未能适当遵守这些报告要求，它可能会减少此类CLO工具中可分配给股权和初级债务持有人的金额，这可能会对其经营业绩和现金流产生重大不利影响。

与投资我们的证券有关的风险

包括本基金在内的封闭式管理投资公司的普通股在过去经常以低于其NAV的价格进行交易，我们无法向您保证我们普通股股票的市场价格不会低于我们的每股NAV。

封闭式管理投资公司的普通股过去经常以低于其NAV的价格交易，我们的股票也可能在市场上折价。封闭式管理投资公司的这一特点，与我们的每股资产净值可能下降的风险是分开的，也是不同的。我们无法预测我们的普通股股票的交易价格是否会高于、等于或低于我们的资产净值。对于期望在发行后不久出售发行中购买的普通股股票的投资者来说，封闭式管理投资公司的这一特征相关的损失风险可能更大。此外，如果我们的普通股交易价格低于我们的资产净值，我们通常将无法以我们的市场价格向公众出售我们的普通股的额外股份。

我们的普通股价格可能会波动，可能会大幅下降。

我们普通股的交易价格可能会大幅波动。我们的普通股在此次发行后的市场价格可能高于或低于您支付的价格，这取决于许多因素，其中一些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括但不限于以下方面：

•整体股票市场的价量波动时有发生；

•投资者对我们股票的需求；

•已注册的封闭式管理投资公司或我们板块其他公司的证券的市场价格和交易量大幅波动，与这些公司的经营业绩没有必然联系；

•与RIC或已注册的封闭式管理投资公司有关的监管政策或税收指南发生变化；

•未能继续获得RIC资格，或丧失RIC地位；

•收入或净收入的任何不足或投资者或证券分析师预期水平的任何损失增加；

•我们投资组合价值的变化，或感知到的变化；

• Oxford Lane Management高级投资团队任何成员离职；

•与我们相当的公司的经营业绩；或者

•总体经济状况和趋势及其他外部因素。

过去，随着公司证券市场价格的波动时期，经常会对该公司提起证券集体诉讼。由于我们股价的潜在波动性，我们可能会成为未来证券诉讼的目标。证券诉讼可能会导致大量成本，并转移管理层对我们业务的注意力和资源。

我们的季度业绩可能会出现波动。

由于多种因素，我们的季度经营业绩可能会出现波动，包括我们是否有能力进行符合我们投资标准的投资、我们收购的债务证券的应付利率、投资组合股息和费用收入水平、我们的费用水平、已实现和未实现损益的确认变化和时间、我们在市场中遇到竞争的程度和总体经济状况。由于这些因素，任何时期的结果都不应被视为未来时期业绩的指示性。

我们无法向您保证，我们将能够在我们考虑的时间范围内成功部署我们任何证券发行的收益。

我们目前预计，所进行的任何发行的几乎所有净收益将在该发行完成后的大约一到三个月内根据我们的投资目标进行投资。然而，我们无法向您保证，我们将能够找到足够数量的合适投资机会，以使我们能够在该时间范围内成功部署任何此类发行的几乎所有净收益。如果我们无法在此类发行完成后的预期时间范围内将任何此类发行的几乎所有净收益进行投资，我们的投资收入，进而我们的经营业绩，可能会受到重大不利影响。

我们将对所进行的任何发行的收益的使用拥有广泛的酌处权，并将部分使用收益来支付运营费用。

我们将在应用所进行的任何发售的收益方面具有很大的灵活性，并可能以您可能不同意的方式使用任何此类发售的净收益，或用于此类发售时所设想的目的以外的目的。我们还将支付运营费用，并可能从净收益中支付其他费用，例如潜在新投资的尽职调查费用。我们实现投资目标的能力可能会受到限制，因为任何此类发行的净收益（在全额投资之前）被用于支付运营费用。

如果您未在任何供股中充分行使您的认购权，您在我们的权益可能会被稀释。

如果我们发行认购权以购买我们的普通股，未完全行使其权利的股东应该期望，在要约完成时，他们将拥有我们的较小比例权益，而不是如果他们完全行使其权利的情况。我们无法准确说明任何此类股份所有权稀释的金额，因为我们目前不知道要约将购买多少比例的股份。

此外，如果认购价格低于我们的每股净资产值，那么我们的股东将因要约而立即稀释其股票的总净资产值。任何资产净值减少的金额是无法预测的，因为目前不知道在供股到期日认购价格和每股资产净值将是多少，也不知道由于要约将购买多少比例的股份。这种稀释可能是巨大的。

如果我们增发优先股，我们普通股的资产净值和市值很可能会变得更加不稳定。

我们无法向贵方保证，增发优先股将为普通股持有人带来更高的收益率或回报。增发优先股可能会导致普通股的资产净值和市值变得更加波动。如果优先股的股息率接近我们投资组合的净回报率，杠杆对普通股持有者的好处就会减少。如果优先股的股息率超过我们投资组合的净回报率，杠杆将导致普通股持有者的回报率低于我们没有发行优先股的情况。我们投资资产净值的任何下降将完全由普通股持有者承担。因此，如果我们的投资组合的市值要下降，与我们不通过发行杠杆相比，杠杆将导致普通股持有者的资产净值下降幅度更大。

优先股。这种更大的净资产价值减少也往往会导致普通股市场价格的更大跌幅。我们可能会面临未能维持优先股所需的资产覆盖率或失去我们对优先股的评级（如果有的话）的危险，或者在极端情况下，我们目前的投资收益可能不足以满足对优先股的股息要求。为了应对这样的事件，我们可能需要清算投资，以便为赎回部分或全部优先股提供资金。此外，我们将支付（普通股持有人将承担）与优先股发行和持续维护相关的所有成本和费用，包括如果我们的总回报率超过优先股的股息率，则将支付更高的咨询费。优先股持有人可能与普通股持有人有不同的利益，有时可能对我们的事务产生不成比例的影响。

我们的普通股面临相对于我们的债务工具持有人和我们的优先股持有人的从属风险。

我们普通股持有人的权利从属于我们债务持有人的权利和我们优先股持有人的权利。因此，在清算或其他情况下向我们的普通股持有人支付的股息、分配和其他款项可能会受到我们的债务或我们的优先股持有人应支付的先前款项的约束。此外，在某些情况下，1940年法案可能会为债务持有人提供优于我们股本证券持有人投票权的投票权。

我们的优先股持有人有权选举我们董事会的两名成员，并在某些事项上拥有集体投票权。

除经修订的我们的修订和重述条款另有规定或法律另有规定外，（1）我们的优先股的每个持有人有权就提交给我们的股东投票的每一事项对该持有人所持有的每一股优先股拥有一票投票权，以及（2）所有已发行优先股和普通股的持有人将作为一个单一类别一起投票；但优先股的持有人，作为一个类别单独投票，将选举我们的两名董事，如果我们未能就任何已发行的优先股支付相当于整整两年股息的股息，并在此期间继续支付，直到我们纠正这一失败，我们将有权选举大多数董事。优先股股东还将作为一个类别对任何对优先股持有人的任何偏好、权利或权力产生重大不利影响的事项进行单独投票。

马里兰州一般公司法和我们的章程和章程的规定可能会阻止收购企图，并延迟、推迟或阻止可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

马里兰州一般公司法和章程以及我们的章程（“章程”）包含可能阻止、延迟或使基金控制权变更或罢免我们的董事变得更加困难的条款。我们受马里兰州商业合并法案的约束，但须遵守1940年法案的任何适用要求。董事会已通过一项决议，豁免我们与任何其他人之间的任何业务合并，但须经董事会事先批准此类业务合并，包括大多数独立董事的批准。如果豁免企业合并的决议被废除或董事会不批准企业合并，《企业合并法》可能会阻止第三方试图收购我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。此外，根据我们的章程，我们受马里兰州控制股份法案的约束，这使得第三方更难获得对我们的控制权，并增加了完成此类交易的难度。

我们还采取了可能使第三方难以获得我们控制权的措施，包括我们的章程规定将我们的董事会分为三个类别，交错三年任期，并授权我们的董事会将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，导致我们股票的额外发行，在未经股东批准的情况下修改我们的章程，以及增加或减少我们有权发行的股票数量。这些条款，以及我们章程和章程的其他条款，可能会延迟、推迟或阻止可能给我们的股东带来高于其股票价值的溢价或以其他方式符合其最佳利益的交易或控制权变更。

如果我们在一次或多次发行中以低于当时每股普通股NAV的价格出售我们普通股的股份，我们普通股的每股NAV可能会被稀释。

如果我们以低于我们当时每股资产净值的价格出售我们的普通股，这种出售将导致我们普通股的每股资产净值立即被稀释。这种稀释将是由于以低于当时我们普通股每股资产净值的价格出售股票，以及股东对我们的收益和资产的权益及其对我们的投票权的减少比例大于此类发行导致的我们资产的增加。由于目前尚不知道可以如此发行的普通股股数和任何发行的时间，因此无法预测实际的稀释效应。

此外，如果我们当前的股东不购买任何股票来维持他们的百分比权益，无论这种发行是否高于或低于当时的每股资产净值，他们的投票权都将被稀释。例如，如果我们以较NAV 10%的折扣出售额外10%的普通股，不参与该发行的股东的比例权益将遭受高达1.0%或每1,000美元NAV 10美元的净资产价值稀释。

管理我们债务证券的契约包含对我们债务证券持有人的有限保护。

管理我们的债务证券的契约，包括票据，为我们的债务证券持有人提供了有限的保护。契约条款不限制我们或我们的任何子公司从事或以其他方式成为可能对贵方对我们债务证券的投资产生不利影响的各种公司交易、情况或事件的一方的能力。特别是，契约条款对我们或我们的子公司以下方面的能力没有任何限制：

•发行证券或以其他方式产生额外债务或其他义务，包括（1）与我们的债务证券的受偿权相等的任何债务或其他义务，（2）任何债务或其他义务将被担保，因此在为我们的债务证券提供担保的资产价值范围内，在受偿权上实际上优先于我们的债务证券，（3）我们的债务由我们的一个或多个子公司提供担保，因此在结构上将优先于我们的债务证券和（4）证券，我们的子公司发行或承担的债务或义务将优先于我们在子公司的股权，因此就我们子公司的资产而言，在结构上优先于我们的债务证券，在每种情况下，债务或其他义务的发生将导致违反1940年法案第18（a）（1）（A）条或任何后续条款；

•向我们的债务证券支付在受付权上排名较后的股本或其他证券的分配或股息，或购买或赎回或就此支付任何款项，但可能导致违反1940年法案第18（a）（1）（b）条或任何后续条款的分配、股息或购买除外；

•出售资产（对我们合并、合并或出售全部或几乎全部资产的能力的某些有限限制除外）；

•与关联公司进行交易；

•设立留置权（包括对子公司股份的留置权）或进行售后回租交易；

•进行投资；或者

•对我们的子公司向我们支付股息或其他金额设置限制。

此外，在我们的财务状况、经营业绩或信用评级发生变化（包括重大不利变化）的情况下，契约条款不保护我们的债务证券持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或特定水平的净值、收入、收入、现金流或流动性，除非根据1940年法案的要求。

我们进行资本重组、产生额外债务以及采取不受我们债务证券条款限制的若干其他行动的能力可能会对您作为我们债务证券的持有人产生重要影响，包括使我们更难履行我们对我们债务证券的义务或对我们债务证券的交易价值产生负面影响。

我们未来发行或产生的其他债务可能包含比契约和我们的债务证券更多的对其持有人的保护，包括额外的契约和违约事件。任何具有增量保护的此类债务的发行或发生可能会影响我们债务证券的市场和交易水平及价格。

任何可选择的赎回条款都可能对我们的债务证券的回报产生重大不利影响。

我们的债务证券可随时或不时按适用契约或其他规定的我们的唯一选择权全部或部分赎回。当现行利率低于适用债务证券所支付的利率时，我们可能会选择赎回我们的任何债务证券，包括票据。在这种情况下，持有人可能无法以与被赎回债务证券一样高的实际利率将赎回收益再投资于可比证券。

如果我们不履行支付我们其他债务的义务，我们可能无法支付我们的债务证券。

任何管理票据的协议下的任何违约、我们未来的债务或我们可能作为一方的其他债务下的未被要求的贷方或持有人放弃的违约，以及此类债务持有人寻求的补救措施可能使我们无法支付我们债务证券的本金、溢价（如果有的话）和利息，并大幅降低我们债务证券的市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来支付所需的本金、溢价（如果有的话）以及我们债务的利息，或者如果我们未能遵守管理任何未来债务的工具中的各种契约，包括财务和经营契约，我们可能会根据管理此类债务的协议条款违约。如果发生此类违约，此类债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金到期应付，连同应计和未支付的利息，我们未来可能产生的债务的贷方可以选择终止其承诺，停止提供进一步的贷款并对我们的资产提起止赎程序，我们可能会被迫破产或清算。如果我们的经营业绩下滑，我们可能在未来需要寻求获得所需的贷款人或持有人对我们未来可能产生的任何债务的豁免，以避免违约。如果我们违反我们的债务项下的契约并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷款人或债务持有人那里获得豁免。如果发生这种情况，我们将违约，我们的贷方或债务持有人可以按上述方式行使他们的权利，我们可能会被迫破产或清算。如果我们无法偿还债务，拥有担保债务的贷方可以对担保债务的抵押品采取行动。因为任何未来的债务都可能有惯常的交叉违约条款，如果根据该条款或根据任何未来信贷安排的债务被加速，我们可能无法偿还或融资到期的金额。

一般风险

我们目前正处于资本市场混乱和经济不确定的时期。

由于多种原因，资本市场有时可能会经历一段时间的波动和不稳定。本文所述的因素可能会影响市场、经济和地缘政治状况，从而对基金产生不利影响，包括但不限于美国和国际经济放缓、利率变化和/或美国和国际缺乏信贷、商品价格波动和法律和/或法规的变化，以及政府和监管政策的不确定性。任何此类风险的全面影响都是不确定的，也很难预测。

全球经济、监管和市场状况可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

我们活动的成功将受到一般经济和市场条件的影响，例如利率、信贷的可用性、信贷违约、通货膨胀率、经济不确定性、法律的变化（包括与对我们的投资征税有关的法律）、贸易壁垒、货币兑换管制、疾病爆发、流行病以及国家和国际政治、环境和社会经济环境（包括战争、恐怖行为或安全行动）。

俄罗斯与乌克兰和中东的冲突，以及由此导致的市场波动，也可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。这种冲突的程度、持续时间或升级、由此产生的制裁以及由此产生的未来市场混乱无法预测，但可能是重大的。无法预测这些冲突的长期后果的持续时间或程度，其中可能包括进一步制裁、报复性和不断升级的措施、禁运、区域不稳定、地缘政治转变以及对宏观经济状况、能源部门、供应链、通货膨胀、安全状况、货币汇率和全球金融市场或涉及宏观经济状况的不利影响。任何此类市场中断都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的投资策略和满足我们风险调整后回报参数的机会的可用性部分依赖于金融市场的可观察趋势和条件，在某些情况下还依赖于这些条件的改善。趋势和历史事件并不意味着、预测或预测未来事件，无论如何，过去的表现不一定代表未来的结果。无法保证Oxford Lane Management所做的假设或目前持有的信念和预期将被证明是正确的，实际事件和情况可能会有很大差异。

不利的经济条件也降低了为我们的一些贷款提供担保的抵押品的价值以及我们的股权投资的价值。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，并导致收入、净收入和资产减少。不利的经济条件还可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或导致贷方决定不向我们提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。发行人未能履行我们或其他贷方施加的财务或经营契约可能导致违约，并可能导致贷款到期时间加快和我们的担保资产丧失抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及发行人履行我们在我们持有的债务下的义务的能力。我们可能会产生必要的额外费用，以在违约时寻求追偿或与违约发行人协商新条款。此外，如果其中一家发行人破产，取决于事实和情况，包括我们将实际向该发行人提供重大管理援助的程度，破产法院可能会将我们的全部或部分债权置于其他债权人的债权之下。

我们可能投资的金融工具的价格可能会高度波动。证券市场价格的一般波动可能会影响我们持有的投资的价值。证券市场的不稳定也可能增加我们投资中固有的风险。

任何突发公共卫生事件或其威胁，以及由此产生的金融和经济市场不确定性，都可能对我们和我们投资的公允价值产生重大不利影响。

广泛传播的疾病和自然或环境灾害，如地震、干旱、火灾、洪水、飓风、海啸和一般与气候有关的现象，已经并可能对经济和市场造成高度破坏，对个别公司、部门、行业、市场、货币、利率和通货膨胀率、信用评级、投资者情绪以及影响我们投资价值的其他因素产生不利影响。世界各地的经济体和金融市场日益相互关联，这增加了一个地区或国家的事件或情况对包括美国在内的其他地区或国家的市场或发行人产生不利影响的可能性。此外，市场中断可能导致市场波动加剧；监管交易暂停；国内或国外交易所、市场或政府关闭；或市场参与者在不确定的时间内根据业务连续性计划开展业务。此外，市场混乱可能（i）阻止我们及时执行有利的投资决策，（ii）对我们实现投资目标的能力以及我们和顾问的运营产生负面影响，以及（iii）可能加剧此处讨论的风险，包括政治、社会和经济风险。

恐怖袭击、战争行为、全球卫生紧急情况或自然灾害可能影响我们证券的任何市场，影响我们投资的业务，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

恐怖行为、战争行为、全球卫生紧急情况或自然灾害可能会扰乱我们的运营，以及我们投资的企业的运营。这些行为已经造成并将继续造成经济和政治不确定性，并助长了全球经济不稳定。未来的恐怖活动、军事或安全行动、全球卫生紧急情况或自然灾害可能会进一步削弱国内/全球经济并产生额外的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。恐怖袭击、全球卫生紧急情况和自然灾害造成的损失一般是无法投保的。

管理我们运营的法律或法规的变化可能会对我们的业务产生不利影响或导致我们改变我们的业务战略。

我们、我们打算投资的CLO工具以及此类CLO工具持有其证券的投资组合公司将受适用的地方、州和联邦法律法规的约束，包括但不限于联邦移民法律法规。可能会颁布新的立法或通过新的解释、裁决或法规，包括那些管理我们被允许进行的投资类型的法规，其中任何一项都可能损害我们和我们的股东，可能具有追溯效力。此外，管理我们运营的法律法规的任何变化都可能导致我们改变投资策略，以利用新的或不同的机会。此类变化可能会导致本文所述战略和计划产生重大差异，并可能导致我们的投资重点从我们顾问高级投资团队的专业领域转向投资团队可能缺乏专业知识或经验很少或没有经验的其他类型的投资。因此，任何此类变化，如果发生，都可能对我们的经营业绩和贵方投资价值产生重大不利影响。

网络安全威胁以及其他灾难可能会削弱我们有效开展业务的能力。

发生灾害，例如针对我们或有权访问我们数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、恐怖袭击或战争、疾病大流行、我们的灾后恢复系统中未预料到的事件或外部供应商的支持失败，可能会对我们开展业务的能力以及我们的运营结果和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统或破坏数据。

我们严重依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机、网络和数据，与其他公司的计算机、网络和数据一样，可能会受到网络攻击和未经授权的访问、使用、更改或破坏，例如来自物理和电子入侵或未经授权的篡改。如果这些事件中的一个或多个发生，它可能会危及处理、存储和通过我们的计算机系统和网络传输的机密、专有和其他信息。此类攻击可能会导致我们的运营中断或故障，这可能导致财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失、声誉受损，以及与减轻损害和补救相关的成本增加。

与我们开展业务的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们将某些职能外包，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包导致的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他影响我们数据的网络安全事件，从而导致成本增加和上述其他后果。

我们的业务高度依赖我们和第三方的通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，包括由于与任何第三方服务提供商的协议终止，都可能导致我们活动的延迟或其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会由于包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件在内的多种因素而无法正常运行或被禁用或损坏。可能有：

•突发电力或电信中断；

•地震、龙卷风、飓风等自然灾害；

•由地方或更大规模的政治或社会事务引起的事件，包括恐怖主义行为；和

•网络攻击。

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付分配的能力产生负面影响。

我们面临与人工智能和机器学习技术相关的风险

人工智能，包括机器学习和收集、聚合、分析或生成数据或其他材料的类似工具和技术，或统称为人工智能，其当前和潜在的未来应用，包括在私人投资和金融行业，以及人工智能运作所依据的法律和监管框架，继续快速发展。

人工智能最近的技术进步给基金、顾问和我们的投资组合带来了风险。如果第三方服务提供商或任何交易对手，无论是否为基金所知，也在其业务活动中使用人工智能，基金也可能面临人工智能的风险。基金可能无法控制AI技术在第三方产品或服务中的使用。

人工智能的使用可能包括违反适用政策、合同或其他义务或限制输入机密信息，导致此类机密信息成为其他第三方人工智能应用程序和用户可访问的部分。虽然顾问目前没有使用人工智能提出投资建议，但使用人工智能也可能加剧或给我们的业务和顾问的业务带来新的和不可预测的风险，包括可能严重扰乱我们经营所在的市场或使我们和顾问面临更激烈的竞争和监管，这可能对我们和顾问的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，不良行为者使用人工智能可能会提高顾问所经历的网络和安全攻击的复杂性和有效性。

独立于其使用背景，AI技术通常高度依赖于大量数据的收集和分析，不可能或不可行地将所有相关数据纳入AI技术利用来操作的模型中。此类模型中的某些数据将不可避免地包含一定程度的不准确和错误——可能是实质性的——否则可能是不充分或有缺陷的，这可能会降低人工智能技术的有效性。如果我们面临使用人工智能的风险，任何此类不准确或错误都可能对基金或我们的投资产生不利影响。

人工智能技术及其应用，包括在私人投资和金融领域的应用继续快速发展，无法预测这种发展可能产生的未来风险。

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而损害我们。

关于美国贸易政策、条约和关税的重大变化，一直在进行讨论和评论。美国与其他国家未来在贸易政策、条约和关税方面的关系存在重大不确定性。这些事态发展可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，并可能显着减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，进而对我们产生负面影响。

我们和顾问可能会在金融机构维持超过联邦保险限额的现金余额，否则可能会受到影响金融服务行业的不利发展的重大影响，例如涉及流动性、违约或金融机构或交易对手不履约的实际事件或担忧。

我们的现金和顾问的现金存放在我们认为质量很高的美国银行机构的账户中。我们和我们的顾问在非计息和计息运营账户中持有的现金可能超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额。如果此类银行机构倒闭，我们或我们的顾问可能会损失超过此类保险限制的全部或部分持有的这些金额。此外，涉及流动性有限、违约、不履约或其他不利发展的实际事件，影响金融机构、交易对手方或金融服务行业或金融服务行业一般的其他公司，或对任何这类事件或其他类似风险的担忧或谣言，在过去和将来可能导致全市场的流动性问题，这可能对我们和我们顾问的业务、财务状况、经营业绩或前景产生不利影响。

尽管我们和我们的顾问在我们认为必要或适当的情况下评估我们的银行关系，但我们获得资金来源和其他信贷安排的数量足以为我们各自当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化，可能会因影响我们或我们的顾问、我们或我们的顾问直接与之有安排的金融机构或整个金融服务业或经济的因素而受到重大损害。这些因素可能包括，除其他外，诸如流动性限制或失败、根据各种类型的金融、信贷或流动性协议或安排履行义务的能力、金融服务业或金融市场的中断或不稳定，或对金融服务业公司前景的担忧或负面预期等事件。这些因素可能涉及我们或我们的顾问与之有财务或业务关系的金融机构或金融服务行业公司，但也可能包括涉及金融市场或一般金融服务行业的因素。

此外，投资者对美国或国际金融体系的担忧可能会导致不太有利的商业融资条款，包括更高的利率或成本以及更严格的金融和经营契约，或对获得信贷和流动性来源的系统性限制，从而使我们、我们的顾问或我们的投资组合公司更难以可接受的条款或根本无法获得融资。

投资目标、机会和战略

投资目标

我们的投资目标是最大化我们投资组合的风险调整后总回报。我们通过购买CLO车辆的部分股权和初级债务部分来实现我们的投资目标。基本上所有我们可能投资的CLO工具都将被视为根据1940年法案的投资公司，但第3（c）（1）节或第3（c）（7）节规定的例外情况除外。在结构上，CLO工具是为发起和/或获得贷款组合而成立的实体。CLO工具内的贷款仅限于符合既定信用标准并受到集中度限制的贷款，以限制CLO工具对单一信用的风险敞口。CLO工具是通过筹集各种类别或“批次”的债务（最高级的批次被评为“AAA”到最初级的批次通常被评为“BB”或“B”）和股权而形成的。我们重点关注的CLO工具主要由高级贷款提供抵押，通常很少或没有对房地产、抵押贷款或基于消费者的债务池的敞口，例如信用卡应收账款或汽车贷款。低于投资级别的证券，例如我们主要打算投资的CLO证券，通常被称为“垃圾”。此外，我们投资的CLO股票和初级债务证券的杠杆率很高（CLO股票证券的杠杆率通常在9到13倍之间），这显著放大了我们在此类投资上相对于CLO的高级债务部分的损失风险。CLO本身的杠杆率很高，因为它借了大量资金来获得其投资的基础商业贷款。CLO通过向投资者发行债务证券（包括我们打算投资的类型的初级债务证券）借钱，CLO股权（也是CLO剩余部分）在基础投资上首先承担风险。我们的投资策略还包括仓库设施，这是一种融资结构，旨在汇总可能用于构成CLO工具基础的贷款。在CLO定价之前，仓库设施通常会产生四到六倍的杠杆。我们也可能会在机会主义的基础上投资于其他各种类型的企业信贷。我们预计，我们每笔投资的规模将从500万美元到5000万美元不等，尽管投资规模可能与我们整体投资组合的规模一致。Oxford Lane Management管理我们的投资，其附属公司安排履行我们运营所需的行政服务。

CLO工具，由于其高杠杆，比直接投资于高级贷款更难以评估。由于我们投资于CLO证券的剩余权益，我们的投资风险高于此类CLO工具抵押的高级贷款的概况。与直接投资于基础高级贷款相比，我们对CLO工具的投资风险更大，对我们和我们的股东来说透明度更低。我们的投资组合可能缺乏CLO工具的多样化，如果这些CLO工具中的一个或多个在其基础高级贷款方面出现高水平的违约，这将使我们面临重大损失的风险。我们投资的CLO工具的债务排名高于我们的投资。CLO工具的市场价格可能会大幅波动，这将使投资组合估值变得不可靠，并对我们的资产净值和我们向股东进行分配的能力产生负面影响。如果我们在此类CLO工具中的一项或多项重大股权或初级债务投资违约其付款义务或未能按我们预期的那样履行，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

我们对CLO车辆的投资可能会受到特殊的反递延条款的约束，这可能导致我们在收到与此类收入相关的现金分配之前产生税收或确认收入。具体而言，我们投资的CLO车辆一般构成PFIC。因为我们获得对PFIC的投资（包括对属于PFIC的CLO工具的股权部分投资），我们可能会因任何“超额分配”的一部分或处置此类投资的收益而被征收美国联邦所得税，即使此类收入由我们作为应税股息分配给我们的股东。请参阅第74页开始的“主要风险——与我们的投资相关的风险”，了解您在投资我们的证券之前应考虑的因素。

CLO结构元素

在结构上，CLO工具是为发起和/或获得贷款组合而成立的实体。CLO工具内的贷款一般限于符合既定信贷标准的贷款，并受到集中度限制，以限制CLO工具对单一信贷的风险敞口。

CLO工具是通过筹集多个“批次”的债务（最高级的批次被评为“AAA”到最初级的批次通常被评为“BB”或“B”）和股权而形成的。当收到利息付款时，CLO工具根据其资历对每一档债务进行合同利息付款。如果在每一档债务收到其合同利率且CLO工具达到或超过要求的抵押品覆盖水平（或其他类似契约）后仍有资金剩余，则可将剩余资金支付给股权部分。CLO车辆的契约中详细规定了规定这一付款顺序的合同条款。这些规定被称为“支付的优先权”或“瀑布”，确定了在CLO工具发行的证券的利息和本金支付之前可能需要支付的任何其他义务。此外，对于要支付给每一档的款项，在最高级的一档债务之后，有各种测试必须遵守，每个CLO工具都不一样。

CLO契约通常规定在某些现金流或抵押品要求未得到维持的情况下对付款的优先权进行调整。可能分流支付优先级现金流的抵押品质量测试主要是参考基础贷款的票面价值确定的，而不是其当前的市场价值。因此，我们认为CLO股权和初级债务投资允许投资者在杠杆基础上获得高级贷款市场的敞口（CLO股权证券的杠杆通常在九到十三倍之间），而不会在结构上受到基础贷款按市值计价价格波动的影响。因此，尽管CLO股权和初级债务部分的当前估值预计将根据贷款市场内的价格变化、利率变动和其他宏观经济因素而波动，但只要基础投资组合没有遭受足以触发瀑布分配变化的违约、已实现损失或其他违反契约的情况，这些部分通常将预计继续定期从CLO工具获得分配。因此，我们认为，由此类CLO股权和初级债务投资组成的投资组合有能力提供具有吸引力的风险调整后回报率。

下图仅供说明之用。下面强调的CLO结构仅是说明性的，描述了我们可能投资的CLO工具之间的结构可能与下面列出的说明性示例有很大不同。

我们通常投资于不评级的股权部分，在较小程度上投资于CLO工具的“B”和“BB”部分。

银团高级贷款市场

我们认为，尽管银团杠杆公司贷款市场规模较大，标准普尔估计截至2025年3月31日未偿还的总票面价值约为1.5万亿美元，但对于非贷方或获批准机构的很大一部分投资者来说，这个市场基本上仍然无法进入。CLO市场允许更广泛的银团高级贷款敞口，但这个市场几乎完全是私人的，主要是机构。

高级贷款市场的特点有多种因素，包括：

•浮动费率工具。高级贷款和其他类型的CLO资产通常包含浮动利率而不是固定利率，我们认为这提供了一些针对利率波动风险的保护措施。然而，我们所有的CLO投资都有许多CLO资产受到利率下限的约束，并且由于CLO资产的利率可能只会定期重置，并且利率重置后的增加金额可能低于此类CLO资产的利率下限，我们从利率上调后的利率重置中受益的能力可能有限。

•付息频率。高级贷款和其他CLO资产通常提供不低于季度的预定利息支付。

投资机会

我们认为，CLO相关资产的市场为我们提供了长期产生具有吸引力的风险调整后回报的机会。

许多CLO工具获得的长期且相对低成本的资本，与当前的资产价差相比，创造了购买某些CLO股权和初级债务工具的机会，这些工具可能会产生具有吸引力的风险调整后回报。此外，鉴于我们投资的CLO工具是基于现金流的工具，这一期限融资在市场波动时期可能是有益的。

我们继续审查当前市场环境下的大量CLO投资机会，我们预计，在近期至中期，我们持有的大部分投资组合将继续由CLO债务和股本证券组成，近期更重要的关注点可能是CLO股本证券。

投资选择

Oxford Lane Management的投资团队负责我们投资过程的各个方面。Oxford Lane Management的高级投资团队目前由科恩、Rosenthal和Kupka先生组成，科恩和Rosenthal先生担任Oxford Lane Management的投资委员会成员。虽然投资策略涉及团队方法，即由投资团队的不同成员筛选潜在的交易，但科恩或罗森塔尔先生必须批准所有投资才能完成。见“投资组合管理”。我们的投资选择过程的阶段如下：

交易采购

交易来源一般通过经纪人和银行家进行，也可能通过行业联系人、CLO车辆赞助商和投资者进行。我们认为，我们目前有一个活跃的交易流程管道，特别是通过多个CLO交易台。

筛选

在筛选CLO工具的潜在投资时，Oxford Lane Management的投资团队利用了他们在管理Oxford Square Capital Corp.和Oxford Park Income Fund，Inc.的其他CLO投资的工作中采用的类似的以收入为导向的投资理念。

鉴定

我们通过我们的经纪商、交易商、代理行、抵押品管理人和保荐人网络确定CLO市场的机会。我们相信，我们开发的基础设施为我们在寻找和获得有吸引力的CLO机会方面提供了竞争优势。我们认为，我们也有一个活跃的交易流程管道，特别是通过多个CLO交易台。我们重点关注的CLO工具主要由向债务未评级或评级低于投资级别的公司提供的高级担保贷款作抵押，通常很少或没有直接接触房地产、抵押贷款或基于消费者的债务池，例如信用卡应收账款或汽车贷款。在筛选CLO车辆的潜在投资中，我们的尽职调查

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流程一般包括审查当前的财务信息和预测，审查抵押品质量、集中度限制和覆盖率测试比率，以及审查预期投资的资本结构和条款和条件。

尽职调查

Oxford Lane Management的投资团队对未来投资进行尽职调查。

Oxford Lane Management的尽职调查流程一般包括以下部分或全部要素：

•审查契约结构；

•审查基础抵押贷款；

•分析预计的未来现金流量；和

•对遵守盟约情况的分析。

完成尽职调查后，投资专业人员向Oxford Lane Management的投资委员会提供机会，然后由该委员会决定是否继续进行潜在投资。Oxford Lane Management因第三方进行的尽职调查而产生的任何费用和开支将由公司偿还，这些偿还将是在根据我们的投资咨询协议向Oxford Lane Management支付的任何管理或奖励费用之外的。虽然投资策略涉及团队方式，但未经科恩先生或罗森塔尔先生事先批准，我们不得进行交易。

持续的关系

监测

Oxford Lane Management持续监控我们的投资。Oxford Lane Management有几种方法来监控我们投资的绩效和价值，其中包括：

•审查我们投资中最近交易的定价数据和指示性出价；

•与其他高级贷款和CLO工具的比较；和

•审查我们投资的可用财务报告。

101

补充资料

投资组合信息

该基金在SEC表格N-PORT上提交其每个财年第一季度和第三季度的完整投资组合持有量时间表。该基金的N-PORT文件可在美国证券交易委员会的网站http://www.sec.gov上查阅。

代理信息

有关Oxford Lane Management用来确定如何对与基金投资组合证券有关的代理进行投票的政策和程序的说明，可在以下网址获得：（i）应要求免费致电（203）983-5275；（ii）基金网站http://www.oxfordlanecapital.com。有关Oxford Lane Management在截至3月31日的最近12个月期间内如何对基金投资组合证券进行投票代理的信息，可通过向以下地址提出代理投票信息的书面请求获得：Oxford Lane Management，LLC首席合规官，8 Sound Shore Drive，Suite 255，Greenwich，CT 06830。本段所述所有信息也可在SEC网站http://www.sec.gov上查阅。

税务信息

出于税收目的，截至2025年3月31日止年度向股东的分配约为3.573亿美元。

隐私政策

我们致力于保护您的隐私。这份受联邦法律要求的隐私声明解释了Oxford Lane Capital Corp.及其关联公司的隐私政策。本通知取代您可能已从Oxford Lane Capital Corp.收到的任何其他隐私通知，其条款既适用于我们现在的股东，也适用于以前的股东。

我们将根据严格的安全保密标准，保障我们收到的关于您的所有信息。关于这些信息，我们维持符合联邦标准的程序性保障措施。

我们的目标是限制收集和使用关于你的信息。当您购买我们的普通股股票时，我们的转让代理人会收集有关您的个人信息，例如您的姓名、地址、社保号码或税务识别号码。

这些信息仅用于我们可以向您发送年度和半年度报告、代理声明和法律要求的其他信息，并向您发送我们认为您可能感兴趣的信息。

除下述情况外，我们不与任何非关联第三方共享此类信息：

•我们的政策是，只有我们的投资顾问Oxford Lane Management，LLC的授权员工，他们需要了解您的个人信息，才有权访问它。

•我们可能会向代表我们提供服务的公司披露与股东相关的信息，例如记录保存、处理您的交易以及向您邮寄信息。这些公司被要求保护您的信息，并仅将其用于他们收到信息的目的。

•如果法律要求，我们可能会根据法院命令或在政府监管机构的要求下披露与股东相关的信息。只有法律、传票或法庭命令要求的信息才会被披露。

我们的隐私政策可在我们的网站上查阅：https://www.oxfordfunds.com/privacy-policy/。如对政策有任何疑问或疑虑，请致电（203）983-5275联系。

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Oxford Lane Capital Corp.

董事会
独立董事
Mark J. Ashenfelter，董事会主席
John Reardon
David S. Shin

感兴趣的董事（1）
Jonathan H. Cohen
Saul B. Rosenthal

官员
Jonathan H. Cohen，首席执行官
Saul B. Rosenthal，总裁
Bruce L. Rubin，首席财务官，公司秘书兼财务主管
Gerald Cummins，首席合规官

投资顾问
Oxford Lane Management，LLC
8 Sound Shore Drive，套房255
格林威治，CT06830

____________

（1）经修订的1940年《投资公司法》第2（a）（19）节所定义的“利害关系人”是感兴趣的董事。

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Oxford Lane Capital Corp.

8 Sound Shore Drive，Suite 255 | Greenwich，CT 06830 | oxfordlaneCapital.com |（203）983-5275

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项目2。Code of Ethics

Oxford Lane Capital Corp.（“注册人”）已采纳一项商业行为和道德守则，该守则适用于（其中包括）其高级管理人员，包括其首席执行官（首席执行官）和首席财务官（首席财务官），以及Oxford Lane Capital Corp.的每位高级管理人员、董事和雇员。注册人在本报告涵盖期间未对商业行为和道德守则的任何条款作出任何修订或授予任何豁免，包括默示豁免。注册人的商业行为和道德准则可通过注册人的网站http://www.oxfordlanecapital.com查阅。

项目3。审计委员会财务专家

注册人董事会已确定，注册人至少有一名“审计委员会财务专家”（定义见N-CSR表格第3项）在其审计委员会任职。审计委员会财务专家为David S. Shin，基于其在投资银行和会计方面的经验。Shin先生在表格N-CSR中使用的术语的含义内是“独立的”。

项目4。首席会计师费用和服务

a）审计费用。注册人的独立注册公共会计师事务所普华永道会计师事务所（“普华永道”）为通常由会计师提供的与截至2025年3月31日和2024年3月31日的财政年度的法定和监管备案或聘用相关的服务收取的专业服务费用总额分别为1135848美元和976444美元。这些费用包括与证券发行相关的服务。

b）审计相关费用。普华永道提供的审计相关服务在最近两个会计年度没有收取此类费用。

c）税费。截至2025年3月31日和2024年3月31日的财政年度，普华永道为税务合规、税务咨询和税务规划而收取的专业服务费用总额分别为0美元和0美元。

d）所有其他费用。普华永道提供的产品和服务在最近两个会计年度没有收取此类费用。

e）（1）。注册人审计委员会必须预先批准任何独立会计师提供审计和/或允许的非审计服务（包括独立会计师收取和提议收取的费用）的聘用，但须遵守1934年法案第10A（i）（1）（b）条规定的例外情况，并在法律另有要求的情况下。审计委员会还必须预先批准由注册人的首席会计师为注册人的投资顾问（不包括其作用主要是投资组合管理并由另一投资顾问分包或监督的任何次级顾问）和/或向注册人的投资顾问控制、控制或与其共同控制的任何实体提供持续服务的非审计服务，前提是服务的聘用直接涉及注册人的运营和财务报告。审计委员会可将其事前审批职责授予其一名或多名成员。被授予此类职责的成员必须在审计委员会的下一次预定会议上向审计委员会报告任何预先批准的决定，仅供参考。

e）（2）。不适用。

f）不适用。

g）截至2025年3月31日和2024年3月31日的财政年度，注册人的首席会计师就向注册人提供的非审计服务和向注册人的投资顾问提供的非审计服务（不包括其角色主要是投资组合管理并由另一投资顾问分包或监督的任何次级顾问）和/或向注册人的投资顾问控制、受其控制或与其共同控制的任何实体向注册人和注册人的投资顾问提供持续服务而收取的费用总额分别为0美元和0美元。

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h）没有向注册人的投资顾问（不包括其角色主要是投资组合管理并与另一投资顾问分包或由其监督的任何次级顾问）和/或向注册人的投资顾问控制、受其控制或受其共同控制的任何实体提供非审计服务，该实体向注册人的投资顾问提供的持续服务根据S-X规则第2-01条（c）（7）（ii）段无需预先批准，与保持首席会计师的独立性相一致。

i）不适用。

j）不适用。

项目5。上市注册人审核委员会

登记人有一个根据1934年法令第3（a）（58）（a）节设立的单独指定的常设审计委员会。委员会成员为Mark J. Ashenfelter、David S. Shin（主席）和John Reardon。

项目6。投资

请参阅本表N-CSR第1项下所列致股东的报告所载的投资时间表。

项目7。开放式管理投资公司的财务报表和财务摘要

（a）不适用。

（b）不适用。

项目8。开放式管理型投资公司的变更及与会计师的分歧

不适用。

项目9。开放式管理投资公司的代理披露

不适用。

项目10。支付给开放式管理投资公司董事、高级管理人员及其他人员的薪酬

不适用。

项目11。关于投资顾问合同审批依据的说明

关于批准投资咨询协议的依据的声明包含在注册人根据本文第1项向股东提交的报告中。

项目12。封闭式管理投资公司代理投票政策及程序披露

注册人已将代理投票责任委托给其投资顾问Oxford Lane Management，LLC（“顾问”）。顾问的代理投票政策和程序如下。

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Oxford Lane Management，LLC
关于证券投票的政策和程序说明

顾问的代理投票政策和程序如下。您可以通过向以下地址提出代理投票信息的书面请求，获取有关顾问如何就注册人的投资组合证券对代理进行投票的信息：首席合规官，Oxford Lane Management，LLC，8 Sound Shore Drive，Suite 255，Greenwich，CT 06830。

简介

作为根据经修订的1940年《投资顾问法》（“顾问法”）注册的投资顾问，顾问负有仅为其客户的最佳利益行事的受托责任。作为这一职责的一部分，顾问认识到，它必须在没有利益冲突的情况下及时对客户证券进行投票，并符合其客户的最佳利益。

这些关于顾问投资咨询客户投票代理的政策和程序旨在遵守《顾问法》第206节和第206（4）-6条。

一般对可能对注册人的投资组合证券产生负面影响的提案投反对票，如果存在令人信服的长期理由这样做，它可能会投票支持这样的提案。

代理政策

顾问将根据注册人股东的最佳利益对与注册人投资组合证券相关的代理进行投票。顾问将逐案审查提交给股东投票的每项提案，以确定其对注册人持有的投资组合证券的影响。尽管顾问将

顾问的代理投票决定由顾问的高级官员作出，他们负责监测登记人的每项投资。确保其投票不是利益冲突的产物，顾问要求：（i）任何参与决策过程的人向顾问的首席合规官（“CCO”）披露他或她所知道的任何潜在冲突以及他或她与任何利害关系方就代理投票进行的任何接触；以及（ii）禁止参与决策过程或投票管理的员工透露顾问打算如何在未经事先获得CCO和高级管理层批准的情况下对提案进行投票，以减少来自利害关系方的任何企图影响。

代理投票记录

您可以通过向以下地址提出代理投票信息的书面请求，获取有关顾问如何就注册人的投资组合证券对代理进行投票的信息：首席合规官，Oxford Lane Management，LLC，8 Sound Shore Drive，Suite 255，Greenwich，CT 06830。

项目13。封闭式投资公司投资组合经理。

截至2025年3月31日，有关本基金投资组合管理人的信息载列如下。

该基金投资组合的管理由Oxford Lane Management，LLC（“Oxford Lane Management”）及其投资委员会负责，该委员会目前由注册人首席执行官Jonathan H. Cohen和注册人总裁Saul B. Rosenthal组成。Oxford Lane Management的投资委员会必须批准注册人进行的每一项新投资。Oxford Lane Management投资委员会的成员不受注册人雇用，也不会从注册人那里获得与其投资组合管理活动有关的报酬。科恩和Rosenthal先生通过他们对Oxford Lane Management的管理成员Oxford Funds，LLC的所有权，有权获得注册人向Oxford Lane Management支付的任何投资咨询费的一部分。

由于Oxford Lane Management目前仅向注册人提供投资组合管理服务，因此注册人不认为Oxford Lane Management一方面管理注册人的投资组合，另一方面Oxford Lane Management管理其他账户或投资工具存在任何利益冲突。不过，科恩先生目前担任首席执行官，罗森塔尔先生目前担任Oxford Square Capital Corp.总裁兼首席运营官，该公司是一家

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公开交易的商业发展公司，主要投资于美国公司的债务。科恩和Rosenthal先生还在科恩 Management担任相同的职务。自2018年以来，TERM3先生还担任Oxford Gate Management的首席执行官、Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资顾问。Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC是私人投资基金。Rosenthal先生还自2018年起担任Oxford Gate Management总裁。科恩先生还担任非多元化封闭式管理投资公司Oxford Park Income Fund，Inc.的首席执行官以及Oxford Park Income Fund，Inc.的投资顾问Oxford Park Management。Rosenthal先生还担任Oxford Park Income Fund，Inc.和Oxford Park Management的总裁。因此，科恩和Rosenthal先生一方面可能在其对注册人投资组合的管理方面存在某些利益冲突，另一方面则可能在其各自管理Oxford Square Capital Corp.和Oxford Park Income Fund，Inc.的义务方面存在某些利益冲突。

下文列出了有关目前由科恩和罗森塔尔先生管理的更多实体的更多信息：

姓名	实体	投资焦点	总资产
Oxford Square Capital Corp.	商业发展公司	对美国公司的主要债务投资	2.855亿美元（1）
Oxford Bridge II，LLC	私募基金	CLO债务和股权	2180万美元（3）
Oxford Gate Master Fund，LLC	私募基金	CLO债务和股权	1.345亿美元（2）（3）
Oxford Park Income Fund，Inc。	封闭式管理投资公司	CLO债务和股权	2590万美元（3）

____________

（1）总资产计算截止2025年3月31日。

（2）包括Oxford Gate，LLC和Oxford Gate（Bermuda），LLC的总资产。

（3）总资产计算截至2024年12月31日。

投资人员

注册人的投资顾问由首席执行官Jonathan H. Cohen和总裁Saul B. Rosenthal领衔。Mrs. 科恩和Rosenthal由Joseph Kupka提供协助，后者担任Oxford Lane Management的董事总经理。注册人认为科恩、Rosenthal和Kupka先生是Oxford Lane Management的高级投资团队。注册人认为科恩先生和罗森塔尔先生是注册人的投资组合经理。下表显示了截至2025年3月31日，每位注册人投资组合经理将实益拥有的注册人普通股的美元股份范围。

投资组合经理姓名		股票的美元范围 Oxford Lane的证券 Capital Corp.（1）（2）
Jonathan H. Cohen		超过1,000，000美元
Saul B. Rosenthal		超过1,000，000美元

____________

（1）美元区间如下：无，1 – 10,000美元，10,001 – 50,000美元，50,001 – 100,000美元，100,001 – 500,000美元；500,001 – 1,000，000美元或超过1,000，000美元。

（2）美国实益拥有的普通股的美元范围是基于2025年3月31日我们普通股在纳斯达克全球精选市场的收盘价4.72美元。

以下信息与Oxford Lane Management投资团队成员有关：

自2010年以来，Jonathan H. Cohen一直担任Oxford Lane Capital Corp.和Oxford Lane Management的首席执行官。自2003年以来，科恩先生还曾担任上市商业发展公司Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）和Oxford Square Capital Corp.的投资顾问Oxford Square Management，LLC的首席执行官，并担任Oxford Funds的管理成员。自2023年以来，科恩先生还担任非交易型注册封闭式基金Oxford Park Income Fund，Inc.的首席执行官以及Oxford Park Income Fund，Inc.的投资顾问。科恩先生还担任我们的董事会成员，以及Oxford Square Capital Corp.和Oxford Park Income Fund，Inc.的董事会成员。自2018年起，科恩先生还担任首席执行官

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Oxford Gate Management，LLC、Oxford Gate Master Fund，LLC、Oxford Gate，LLC和Oxford Gate（Bermuda），LLC（统称“Oxford Gate Funds”）和Oxford Bridge II，LLC的投资顾问。Oxford Bridge II，LLC和Oxford Gate Funds是私人投资基金。此前，科恩先生曾在Wit Capital、美林证券、瑞银集团和美邦服饰管理技术股票研究团队。科恩先生获得了康涅狄格学院的经济学学士学位和哥伦比亚大学的工商管理硕士学位。科恩先生在投资管理、证券研究和金融服务领域的管理职位上拥有深厚的经验，以及他对我们的业务和运营的深入了解，这使我们的董事会在这些事项和其他事项上拥有宝贵的特定行业的知识和专长。

自2010年以来，Saul B. Rosenthal一直担任Oxford Lane Capital Corp.和Oxford Lane Management的总裁。Rosenthal先生还自2004年起担任公开上市的商业发展公司Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）和Oxford Square Capital Corp.的投资顾问和Oxford Funds成员TERM3的Oxford Square Management，LLC的总裁。自2023年以来，罗森塔尔先生一直担任Oxford Park Income Fund，Inc.（一家注册封闭式基金）的总裁，以及Oxford Park Income Fund，Inc.的投资顾问Oxford Park Management，LLC。罗森塔尔先生还担任我们的董事会成员，以及Oxford Park Income Fund，Inc.董事会成员。自2018年以来，Rosenthal先生还担任Oxford Gate Management，LLC的总裁，该公司是Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资顾问。罗森塔尔此前是Shearman & Sterling LLP律师事务所的一名律师。罗森塔尔先生是美国国家数学博物馆的董事会成员。罗森塔尔先生以优异成绩获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的学士学位、哥伦比亚大学法学院的法学博士学位，他曾是哈兰·菲斯克·斯通学者，并获得法学硕士学位。（Taxation）来自纽约大学法学院。罗森塔尔先生在投资管理的管理岗位上的深度经验，以及他对我们的业务和运营的深入了解，让董事会拥有了一个知识渊博的企业领导者的宝贵视角。

凯文·P·约农。Yonon先生是Oxford Lane Management的董事总经理兼投资组合经理、Oxford Lane Capital Corp.的顾问，并与Oxford Square Capital Corp. Corp.（NasdaqGS：OXSQ）的顾问Oxford Square Management、Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资经理Oxford Gate Management以及Oxford Park Income Fund，Inc.的顾问Oxford Gate Management担任相同职务。此前，Yonon先生是德意志银行 Securities的助理，在此之前，他是Blackstone Mezzanine Partners的分析师。在加入黑石之前，他曾在美林证券的并购集团担任分析师。Yonon先生获得了宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位，主修金融和会计，并以优异成绩毕业，并获得了哈佛商学院的工商管理硕士学位。

约瑟夫·库普卡。Kupka先生是Oxford Lane Management的董事总经理，也是Oxford Lane Capital Corp.的顾问，并在Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）的顾问Oxford Square管理公司、Oxford Gate管理公司（Oxford Gate Funds and Oxford Bridge II，LLC）的投资经理以及Oxford Park Management（Oxford Park Income Fund，Inc.的顾问）担任相同职务。此前，他曾在First Equity Card Corporation担任风险分析师。他拥有宾夕法尼亚大学机械工程学士学位，曾是1945年Abel和Bernstein级奖学金获得者。

Hooman Banafsheha。Banafsheha先生是Oxford Lane Management的负责人，也是Oxford Lane Capital Corp.的顾问，并在Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）的顾问Oxford Square管理公司、Oxford Gate Management（Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资经理）以及Oxford Park Management（Oxford Park Income Fund，Inc.的顾问）担任相同职务。此前，Banafsheha先生是高盛 Sachs的财务部门的副总裁。在加入高盛高盛之前，他是德勤的高级顾问。Banafsheha先生获得了纽约州立大学、奥尔巴尼大学金融专业的工商管理学士学位，并以优异成绩毕业，获得了麻省理工学院斯隆管理学院的工商管理硕士学位。Banafsheha先生还获得了图表另类投资分析师（CAIA）称号。

布赖恩·阿列克萨。Aleksa先生是Oxford Lane Management的副总裁、Oxford Lane Capital Corp.的顾问，并在Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）的顾问Oxford Square Management、Oxford Gate Management、Oxford Gate Funds的投资经理和

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Oxford Bridge II，LLC和Oxford Park Management，Oxford Park Income Fund，Inc.的顾问。此前，Aleksa先生是CBA Commercial资本市场集团的高级分析师。他在富兰克林马歇尔学院获得会计和金融学士学位。Aleksa先生也是CFA租船人。

泰勒·瓦利。Vallie先生是Oxford Lane Management的一名助理，也是Oxford Lane Capital Corp.的顾问，并在Oxford Square Capital Corp.（NasdaqGS：OXSQ）的顾问Oxford Square Management、Oxford Gate Funds和Oxford Bridge II，LLC的投资经理Oxford Gate Management以及Oxford Park Management（Oxford Park Income Fund，Inc.的顾问）担任相同职位。此前，Vallie先生是Chilton投资公司运营团队的一名运营助理。他获得了马里斯特学院的经济学学士学位。

Compensation

Oxford Lane Management的所有投资人员都没有从我们那里获得任何与管理我们的投资组合有关的直接报酬。科恩及Rosenthal先生有权通过其于Oxford Lane Management的管理成员Oxford Funds，LLC的所有权权益，获得Oxford Lane Management所赚取的任何利润的一部分，其中包括根据投资咨询协议条款应付给Oxford Lane Management的任何费用，减去Oxford Lane Management根据投资咨询协议提供服务所产生的费用。科恩和Rosenthal先生没有从Oxford Lane Management收到与我们投资组合的管理有关的任何额外报酬。Oxford Lane Management支付给某些其他投资人员的薪酬包括：（i）年度基本工资；（ii）基于投资组合的绩效奖励。

项目14。封闭式管理投资公司及关联购买方购买股权证券的情况

在本报告所述期间，注册人或其代表没有购买根据《交易法》第12条登记的任何类别的注册人股本证券的股份或其他单位。

项目15。将事项提交证券持有人投票

股东向注册人董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。

项目16.控制和程序

（a）基于对截至本表格N-CSR（“报告”）提交日期（“提交日期”）后90天内某个日期的披露控制和程序（定义见1940年《投资公司法》第30a-3（c）条，“披露控制”）的评估，首席执行官（其首席执行官）和首席财务官（其首席财务官）得出结论，披露控制是合理设计的，以确保注册人要求在报告中披露的信息在提交日期之前得到记录、处理、汇总和报告，包括确保报告中要求披露的信息得到积累并酌情传达给注册人的管理层，包括注册人的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求披露做出决定。

（b）在本报告所述期间，注册人对财务报告的内部控制（定义见1940年《投资公司法》第30a-3（d）条）没有发生对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目17。封闭式管理型投资公司融券活动披露

不适用。

项目18。追讨误判赔偿款

不适用。

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项目19。展品

（a）（1）Registrant已在其网站www.oxfordlanecapital.com上发布其当前的Code of Ethics。

（a）（2）1940年《投资公司法》第30a-2（a）条规定的首席执行官和首席财务官的证明。

（a）（3）不适用。

（a）（4）不适用。

(b)1940年《投资公司法》第30a-2（b）条规定的首席执行官和首席会计官的证明。

（c）独立注册会计师事务所同意。

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签名

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

OXFORD LANE CAPITAL CORP。

		签名：		/s/Jonathan H. Cohen
				Jonathan H. Cohen 首席执行官日期：2025年5月19日

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。

		签名：		/s/Jonathan H. Cohen
				Jonathan H. Cohen 首席执行官日期：2025年5月19日

		签名：		/s/Bruce L. Rubin
				Bruce L. Rubin 首席财务官日期：2025年5月19日

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