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dx-20230630
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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格 10-Q
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
季度终了期间 2023年6月30日
或
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的过渡报告
委员会文件编号： 001-09819
Dynex Capital, Inc.
（注册人在其章程中指明的确切名称）
弗吉尼亚 52-1549373
（公司或组织的国家或其他管辖权） （国税局雇主识别号）
湖溪大道4991号 , 套房100
格伦·艾伦， 弗吉尼亚 23060-9245
（主要执行办公室地址） （邮编）
(804) 217-5800  
（登记人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称 交易代号） 注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元 DX 纽约证券交易所
6.900% C系列固定浮动利率累积可赎回优先股，每股面值0.01美元 DXPRC 纽约证券交易所

用复选标记表明登记人（1）在过去12个月内（或在要求登记人提交此类报告的较短期限内）是否提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守了此类提交要求。
是           ☒无☐

用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
是            ☒无☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
    
大型加速披露公司 ☐ 加速披露公司 ☒
非加速披露公司 ☐ 规模较小的报告公司 ☐
新兴成长型公司 ☐


若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（如《交易法》第12b-2条所定义）。
是 ☐ 无☒

2023年7月26日，登记人 54,204,319 发行在外的普通股，面值0.01美元，这是注册人的唯一一类普通股。



Dynex Capital, Inc.
表格10-Q
指数
页
第一部分.财务信息
项目1。 财务报表
截至2023年6月30日（未经审计）和2022年12月31日的合并资产负债表
1
截至2023年6月30日（未经审计）和2022年6月30日（未经审计）止三个月和六个月的综合收益（亏损）表）
2
三个月和六个月的合并股东权益表
2023年6月30日（未经审计）和2022年6月30日（未经审计）
3
终了的六个月合并现金流量表
2023年6月30日（未经审计）和2022年6月30日（未经审计）
5
合并财务报表附注
6
项目2。 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
21
项目3。 关于市场风险的定量和定性披露
34
项目4。 控制和程序
38
第二部分。其他信息
项目1。 法律程序
39
项目1A。 风险因素
39
项目2。 未登记的股本证券销售及所得款项用途
39
项目3。 优先证券违约
40
项目4。 地雷安全披露
40
项目5。 其他信息
40
项目6。 附件
41
签名
42



i

Dynex Capital, Inc.
合并资产负债表
（除每股数据外，以千美元计）

  2023年6月30日 2022年12月31日
物业、厂房及设备 （未经审计）
现金及现金等价物 $ 300,108   $ 332,035  
向对手方提供的现金抵押品 132,646   117,842  
抵押担保证券（包括认捐的$ 4,441,105 和$ 2,810,957 分别按公允价值计算）
5,059,308   3,112,705  
应收对手方款项 1,364   10,348  
衍生资产 174   7,102  
应计未收利息 22,988   15,260  
其他资产，净额 9,367   9,942  
总资产 $ 5,525,955   $ 3,605,234  
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’EQUITY  
负债：    
回购协议 $ 4,201,901   $ 2,644,405  
应付对手方款项 371,576   4,159  
衍生负债 23,621   22,595  
交易对手提供的现金抵押 —   435  
应计利息 33,794   16,450  
应计股息 9,440   9,103  
其他负债 4,661   6,759  
负债总额 4,644,993   2,703,906  
股东权益：    
优先股，面值$ 0.01 每股； 50,000,000 授权的股份； 4,460,000 和 4,460,000 已发行股票和未发行股票（美元） 111,500 和$ 111,500 合计清算优先权，分别）
107,843   107,843  
普通股，面值$ 0.01 每股， 180,000,000 授权的股份；
54,204,319 和 53,637,095 已发行股份和已发行股份
542   536  
额外实收资本 1,365,484   1,357,514  
累计其他综合损失 ( 175,996 ) ( 181,346 )
累计赤字 ( 416,911 ) ( 383,219 )
股东权益总额 880,962   901,328  
负债和股东权益共计 $ 5,525,955   $ 3,605,234  
见合并财务报表附注。

1

Dynex Capital, Inc.
综合收入（损失）综合报表）
（未经审计）
（除每股数据外，以千美元计）

三个月结束 六个月结束
6月30日， 6月30日，
  2023 2022 2023 2022
利息收入（费用）
利息收入 $ 42,212   $ 18,335   $ 73,058   $ 35,762  
利息费用 ( 45,142 ) ( 4,262 ) ( 76,450 ) ( 6,010 )
净利息（费用）收入 ( 2,930 ) 14,073   ( 3,392 ) 29,752  
其他收益（损失）
已实现的投资销售损失，净额 ( 51,601 ) ( 18,550 ) ( 74,916 ) ( 18,550 )
投资未实现收益（损失）净额 488   ( 65,103 ) 57,609   ( 176,354 )
衍生工具收益，净额 116,012   106,412   48,745   326,623  
其他收益共计，净额 64,899   22,759   31,438   131,719  
费用
补偿和福利 ( 3,617 ) ( 3,402 ) ( 7,367 ) ( 6,868 )
其他一般和行政 ( 3,580 ) ( 3,799 ) ( 7,202 ) ( 7,441 )
其他业务费用 ( 435 ) ( 295 ) ( 861 ) ( 616 )
总营业费用 ( 7,632 ) ( 7,496 ) ( 15,430 ) ( 14,925 )
净收入 54,337   29,336   12,616   146,546  
优先股股息 ( 1,923 ) ( 1,923 ) ( 3,847 ) ( 3,847 )
普通股股东的净收入 $ 52,414   $ 27,413   $ 8,769   $ 142,699  
其他综合收入：
可供出售投资的未实现（亏损）收益，净额 $ ( 9,443 ) $ ( 60,910 ) $ 5,350   $ ( 152,250 )
其他综合（损失）收益共计 ( 9,443 ) ( 60,910 ) 5,350   ( 152,250 )
普通股股东的综合收益（亏损） $ 42,971   $ ( 33,497 ) $ 14,119   $ ( 9,551 )
加权平均普通股-基本 54,137,327   39,190,251   53,981,463   37,964,617  
加权平均普通股-稀释 54,585,082   39,558,462   54,327,385   38,332,828  
每股普通股净收入-基本 $ 0.97   $ 0.70   $ 0.16   $ 3.76  
每股普通股净收入-摊薄 $ 0.96   $ 0.69   $ 0.16   $ 3.72  
每股普通股宣布的股息 $ 0.39   $ 0.39   $ 0.78   $ 0.78  
见合并财务报表附注。
2

Dynex Capital, Inc.
合并股东权益报表
（未经审计）
（千美元）

优先股 普通股 附加
实收
资本		 累计其他综合损失 累计
赤字		 股东权益合计
股票 金额 股票 金额
余额
2022年12月31日		 4,460,000   $ 107,843   53,637,095   $ 536   $ 1,357,514   $ ( 181,346 ) $ ( 383,219 ) $ 901,328  
股票发行 — — 199,274   2   2,769   — — 2,771  
发放的限制性股票，摊销净额 — — 27,932   —   360   — — 360  
其他股份补偿，摊销后净额 — — 33,213   1   649   — — 650  
以股份为基础的薪酬的扣缴税款调整 — — ( 20,600 ) —   ( 276 ) — — ( 276 )
股票发行费用 — — — — ( 16 ) — — ( 16 )
净损失 — — — — — — ( 41,722 ) ( 41,722 )
优先股股息 — — — — — — ( 1,923 ) ( 1,923 )
普通股股息 — — — — — — ( 21,137 ) ( 21,137 )
其他综合收益 — — — — — 14,793   — 14,793  
余额
2023年3月31日		 4,460,000   $ 107,843   53,876,914   $ 539   $ 1,361,000   $ ( 166,553 ) $ ( 448,001 ) $ 854,828  
股票发行 — — 296,600   3   3,540   — — 3,543  
发放的限制性股票，摊销净额 — — 46,085   —   296   — — 296  
其他股份补偿，摊销后净额 — — —   —   833   — — 833  
以股份为基础的薪酬的扣缴税款调整 — — ( 15,280 ) —   ( 169 ) — — ( 169 )
股票发行费用 — — — — ( 16 ) — — ( 16 )
净损失 — — — — — — 54,337   54,337  
优先股股息 — — — — — — ( 1,923 ) ( 1,923 )
普通股股息 — — — — — — ( 21,324 ) ( 21,324 )
其他综合收益 — — — — — ( 9,443 ) — ( 9,443 )
余额
2023年6月30日		 4,460,000   $ 107,843   54,204,319   $ 542   $ 1,365,484   $ ( 175,996 ) $ ( 416,911 ) $ 880,962  
3

优先股 普通股 附加
实收
资本		 累计其他综合损失 累计
赤字		 股东权益合计
股票 金额 股票 金额
余额
2021年12月31日		 4,460,000   $ 107,843   36,665,805   $ 367   $ 1,107,792   $ 6,729   $ ( 451,452 ) $ 771,279  
股票发行 — — 267,288   3   4,242   — — 4,245  
发放的限制性股票，摊销净额 — — 40,196   —   451   — — 451  
其他股份补偿，摊销后净额 — — —   —   395   — — 395  
以股份为基础的薪酬的扣缴税款调整 — — ( 15,407 ) —   ( 236 ) — — ( 236 )
股票发行费用 — — — — ( 16 ) — — ( 16 )
净收入 — — — — — — 117,209   117,209  
优先股股息 — — — — — — ( 1,923 ) ( 1,923 )
普通股股息 — — — — — — ( 14,431 ) ( 14,431 )
其他综合损失 — — — — — ( 91,340 ) — ( 91,340 )
余额
2022年3月31日		 4,460,000   $ 107,843   36,957,882   $ 370   $ 1,112,628   $ ( 84,611 ) $ ( 350,597 ) $ 785,633  
股票发行 — — 6,539,485   65   105,134   — — 105,199  
发放的限制性股票，摊销净额 — — 31,020   —   440   — — 440  
其他股份补偿，摊销后净额 — — 19,093   —   601   — — 601  
以股份为基础的薪酬的扣缴税款调整 — — ( 30,246 ) —   ( 489 ) — — ( 489 )
股票发行费用 — — — — ( 16 ) — — ( 16 )
净收入 — — — — — — 29,336   29,336  
优先股股息 — — — — — — ( 1,923 ) ( 1,923 )
普通股股息 — — — — — — ( 15,505 ) ( 15,505 )
其他综合损失 — — — — — ( 60,910 ) — ( 60,910 )
余额
2022年6月30日		 4,460,000   $ 107,843   43,517,234   $ 435   $ 1,218,298   $ ( 145,521 ) $ ( 338,689 ) $ 842,366  
见合并财务报表附注。
4

Dynex Capital, Inc.
合并现金流量表
（未经审计）
（千美元）
六个月结束
  6月30日，
  2023 2022
业务活动：    
净收入 $ 12,616   $ 146,546  
为将净收入与业务活动提供的现金对账而作出的调整：  
出售投资的已实现亏损，净额 74,916   18,550  
投资未实现（收益）损失，净额 ( 57,609 ) 176,354  
衍生工具收益，净额 ( 48,745 ) ( 326,623 )
投资溢价摊销净额 38,924   51,988  
其他摊销和折旧，净额 1,193   1,135  
股份补偿费用 2,140   1,873  
应收应计利息（增加）减少额 ( 7,728 ) 1,087  
应计应付利息增加 17,344   446  
其他资产和负债变动净额 2,176   ( 614 )
经营活动所产生的现金净额 35,227   70,742  
投资活动：    
购买投资 ( 2,109,585 ) ( 372,815 )
就买卖证券而收取的本金 73,849   168,321  
可供出售投资收到的本金 47,919   —  
出售交易证券的收益 348,091   327,700  
为投资而持有的按揭贷款收到的本金付款 502   828  
衍生品净收益，包括终止 64,290   334,910  
交易对手公布的现金担保品减少 5,190   57,400  
投资活动提供的（用于）现金净额 ( 1,569,744 ) 516,344  
筹资活动：    
回购协议下的借款 10,999,164   7,039,210  
偿还回购协议借款 ( 9,441,668 ) ( 7,686,478 )
发行普通股的收益 6,314   109,444  
与股份补偿扣缴税款有关的付款 ( 445 ) ( 725 )
支付的股息 ( 45,971 ) ( 32,716 )
筹资活动提供（用于）的现金净额 1,517,394   ( 571,265 )
现金净增加额（减少额），包括记入对应方的现金 ( 17,123 ) 15,821  
现金，包括期初记入对手方的现金 449,877   421,307  
现金，包括期末记入对手方的现金 $ 432,754   $ 437,128  
补充披露现金活动：    
支付利息的现金 $ 59,105   $ 5,564  
见合并财务报表附注。
5

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

注1 – 重要会计政策的组织与总结

组织

Dynex Capital, Inc.（“Dynex Capital，Inc.”）于1987年12月18日在弗吉尼亚联邦注册成立，并于1988年2月开始运营。该公司是一家内部管理的抵押房地产投资信托基金，主要通过杠杆投资于机构抵押贷款支持证券（“机构抵押贷款支持证券”）和即将宣布的证券（“TBA”或“TBA证券”）赚取收入。机构MBS由房利美和房地美等美国政府支持的实体（“GSE”）提供本金和利息支付担保，这两家实体处于监管之下，目前得到美国财政部优先股购买协议的支持。截至2023年6月30日，公司的代理抵押贷款证券大部分由住宅房地产（简称“代理RMBS”）担保。该公司的其余投资是机构商业抵押贷款证券（“Agency CMBS”）和机构和非机构CMBS（“CMBS IO”）。非机构抵押贷款证券没有本金或利息支付的GSE担保。

列报基础

随附的本公司及其子公司（统称“Dynex”，或酌情称为“本公司”）未经审计的合并财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）以及美国证券交易委员会（“SEC”）颁布的《季度报告表格10-Q》和S-X条例第10条第10-01条的说明编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和附注。管理层认为，所有重大调整，包括正常的经常性应计项目在内，均已列入为公允列报合并财务报表而认为必要的调整。截至2023年6月30日止三个月的经营业绩不一定代表任何其他中期或截至2023年12月31日止全年的预期业绩。本报告中的未经审计的合并财务报表应与公司提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2022 10-K表格”）中的经审计财务报表及其附注一并阅读。   

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告数额，以及在财务报表日披露或有资产和负债以及报告所述期间收入和支出的报告数额。实际结果可能与这些估计数不同。管理层使用的最重要的估计数包括但不限于溢价和折价的摊销以及其投资的公允价值计量，包括作为衍生工具入账的TBA证券。这些项目将在合并财务报表的本说明中进一步讨论。本公司认为，根据截至2023年6月30日的现有信息，本公司合并财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的。

合并和可变利益实体
 
合并财务报表包括本公司的账目以及本公司拥有多数股权的子公司和可变利益实体（“VIE”）的账目，本公司是这些实体的主要受益人。在合并过程中，所有公司间账户和交易都已取消。

如果公司被确定为VIE的主要受益人，则公司合并VIE，后者被定义为同时拥有以下两种权利的一方：（一）有权控制对VIE财务业绩影响最大的活动，以及（二）有权获得利益或吸收可能对VIE造成重大影响的损失。公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑是否持续合并VIE的评估。尽管公司投资于机构和非机构抵押贷款证券
6

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

这些实体通常被认为是VIE的权益，公司不合并这些实体，因为它不符合被视为主要受益人的标准。

所得税

根据1986年《国内税收法》（《税法》）和各州法律的相应规定，本公司已选择作为房地产投资信托基金（REIT）征税。要获得房地产投资信托基金的资格，公司必须满足一定的资产、收入、所有权和分配测试。为了满足这些要求，公司的主要收入来源是以不动产抵押担保的债务所赚取的利息，公司必须向股东分配至少90%的年度房地产投资信托基金应税收入。公司的收入一般不需要缴纳联邦所得税，只要它是作为股息分配给股东的。

公司评估其所有开放纳税年度的税务状况，确定公司是否有任何重大的未确认负债，并记录这些负债（如果有的话），只要它们被认为更有可能发生。

每股普通股净收入（亏损）

公司计算每股普通股基本净收入（亏损）的方法是，将该期间普通股股东的净收入（亏损）除以该期间已发行普通股的加权平均股。请看注2用于计算公司在所示期间的每股基本和稀释净收益（亏损）。

公司目前有未归属的限制性股票、基于服务的限制性股票单位（“RSU”）和基于绩效的股票单位（“PSU”）已发行和流通。限制性股票奖励被视为参与证券，因此，由于未归属的限制性股票的持有者有资格获得不可没收的股息，因此被包括在使用两级法计算每股普通股基本净收益时。RSU和PSU的持有者在未清偿期间累积可没收的股息等值权利，只有在达到必要的基于服务和基于业绩的条件（如适用）的情况下，才能在结算日收到股息付款。因此，RSU和PSU不包括在计算基本每股净收益时，但包括在计算稀释每股净收益时，除非其效果是减少净亏损或增加每股净收益（也称为“反稀释”）。在归属（或结算，在单位的情况下）时，对限制性股票、RSU和PSU的每一股的转让限制到期，每一股或每一股成为普通股的一股非限制性股票，并计入每股基本净收入的计算。

由于公司的6.900% C系列固定浮动利率累积可赎回优先股（“C系列优先股”）只能由公司选择以现金赎回，并且只有在公司控制权发生变更（并在其他情况下）时才可转换为普通股，如公司重述的《公司章程》第三条所述，这些股份及其相关股息的影响被排除在所述期间的稀释后每股普通股净收益的计算之外。

现金及现金等价物

现金包括在高评级金融机构的不受限制的活期存款和原到期日为三个月或更短的高流动性投资。该公司的现金余额全年波动，可能不时超过联邦存款保险公司（FDIC）的保险限额。尽管本公司承担的风险超过FDIC承保的金额，但它预计不会因这些存款所在的存款机构的财务状况和信誉而造成任何损失。

向/由对应方提供的现金抵押品

向交易对手/由交易对手提供的现金抵押是指为满足与公司融资和衍生工具相关的保证金要求而承诺/收到的金额。如果质押给对手方的金额超过从对手方收到的金额，则该净额作为资产记入“贴在
7

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

对手方”，如果从对手方收到的金额超过质押给对手方的金额，则该净额在公司合并资产负债表的“对手方提供的现金担保”中记为负债。

下表列出了截至2023年6月30日公司合并资产负债表上报告的“现金”和“支付给交易对手的现金”的对账，这些金额与公司截至2023年6月30日止六个月的合并现金流量表中显示的相同金额的总和：
2023年6月30日
现金及现金等价物 $ 300,108  
向对手方提供的现金抵押品 132,646  
现金总额，包括在合并现金流量表中列示的记入对应方的现金 $ 432,754  

抵押贷款支持证券
 
公司的抵押贷款支持证券在公司的综合资产负债表上以公允价值入账。在2021年1月1日之前购买的抵押贷款证券的公允价值变动被指定为可供出售（“AFS”），公允价值变动作为未实现收益（损失）在其他综合收益（“OCI”）中列报，直至证券被出售或到期。自2021年1月1日起，公司选择在该日期或之后购买的所有抵押贷款证券的公允价值期权（“FVO”），公允价值变动在净收入中报告为“未实现投资收益（亏损）净额”，直至证券出售或到期。在出售抵押贷款证券时，其他综合收益或净收益中的任何未实现收益或损失，使用特定识别方法在净收益中重新分类为“出售投资的已实现收益（损失），净额”。

利息收入、溢价摊销和折价增值。 抵押贷款证券的利息收入是根据未偿本金余额（在IO证券的情况下是名义余额）和合同条款计算的。与购买代理抵押贷款证券和任何非代理抵押贷款证券有关的溢价或折价，使用实际利率法在此类证券的预计存续期内摊销或计入利息收入，并对溢价摊销和折价增值进行调整，以实际支付现金。公司对未来现金支付的预测是基于从外部来源和内部模型收到的投入，可能包括对贷款提前还款率的数额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。公司至少每季度审查并对其现金流量预测作出任何必要的调整，并更新这些资产的确认收益率。

MBS公允价值的确定。 该公司根据从定价服务和经纪人报价中获得的价格估计其大部分抵押贷款证券的公允价值。公司MBS的其余部分的估值方法是对现金流量模型得出的估计未来现金流量进行折现，这些模型利用的信息包括证券的票面利率、估计的提前还款速度、预期加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期损失、信用增级以及某些其他相关信息。请参阅附注6进一步讨论MBS公允价值计量。

信贷损失准备金。 本公司至少每季度对任何被指定为AFS的抵押贷款证券进行评估，其公允价值低于信用损失的摊余成本。如果预期从抵押贷款支持证券收取的现金流量的现值之间的差额低于其摊余成本，则该差额作为信用损失备抵记入净收入，但不得超过摊余成本超过当期公允价值的数额。信贷损失估计数的后续变动在其发生期间的收益中确认。由于公司的大部分投资都是较高的信贷质量，而且大多数投资都是由GSE担保的，因此公司不太可能在其综合资产负债表上记录与其抵押贷款支持证券有关的信贷损失。

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（除每股数据外，以千美元计）


回购协议
 
该公司的回购协议被用来为其购买抵押贷款支持证券提供资金，并作为担保借款入账。本公司将其证券作为抵押品，以担保一笔贷款，贷款金额相当于所抵押抵押品的估计公允价值的特定百分比。本公司保留质押担保品的实益所有权，并在本公司的合并资产负债表上以括号披露。在回购协议借款到期时，本公司须偿还贷款，并同时从出借人收回其质押担保物，或经出借人同意，本公司可按当时的现行融资利率续签协议。回购协议贷款人可以要求公司在抵押品的公允价值下降时抵押额外的抵押品。回购协议融资是对公司和质押资产的追索权。  

衍生工具

衍生工具的公允价值变动，包括终止、到期或结算时实现的损益，记入公司综合收益（亏损）表中的“衍生工具净收益（亏损）”。与衍生工具有关的现金收支按照衍生交易的基本性质或目的在综合现金流量表的投资活动一节中分类。

该公司在美国国债期货合约中的空头头寸是根据每日保证金结算的交易所定价进行估值的。保证金要求根据未平仓合约的市场价值和账户中保留的权益而有所不同。任何未清偿的保证金盈余或赤字在公司合并资产负债表之日作为应收或应付款项入账。本公司在这些合约到期时实现收益或损失，金额等于标的资产当前公允价值与期货合约合同价格之间的差额。

本公司的美国国债期货期权为本公司提供了在未来以预定的名义金额和规定的期限购买美国国债期货的权利，但不是义务，并根据交易所定价进行估值。本公司将为期权合约支付的权利金作为衍生资产记入其综合资产负债表，并根据“衍生工具的收益（损失）”的公允价值变动对余额进行调整，直至期权被行使或合约到期。如果期权合约到期未执行，则已实现的损失仅限于所支付的权利金。如果行使期权，期权的已实现收益或损失等于标的美国国债期货的公允价值与为期权合约支付的溢价之间的差额。

公司还可以购买掉期期权，这使公司有权（但不是义务）以预先确定的名义金额和规定的期限进行利率掉期，并在未来支付和收取利率。掉期期权的会计处理类似于美国国债期货的期权。

TBA证券是一种远期合约（“TBA合约”），用于以预先确定的价格买入（“多头头寸”）或卖出（“空头头寸”）未指明的代理抵押贷款证券，其中包含某些本金和利息条款以及某些类型的抵押品，但要在结算日期前不久才能确定要交付的特定代理证券。本公司将TBA的多头和空头头寸作为衍生工具进行会计处理，因为本公司不能断言，在单个TBA交易开始时和整个交易期间，其结算将导致基础代理RMBS的实物交割，或者单个TBA交易将在尽可能短的时间内结算。

请参阅附注5有关公司衍生工具的更多信息以及附注6有关如何计算这些工具的公允价值的信息。

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（除每股数据外，以千美元计）

股份补偿

公司2020年股票与激励计划（简称“2020年计划”）的发行准备金至 2,300,000 向符合条件的雇员、非雇员董事、顾问和顾问授予公司的普通股，以股票期权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、股票增值权、基于绩效的股票单位（“PSU”）和基于绩效的现金奖励（统称“奖励”）的形式授予。截至2023年6月30日， 1,097,453 根据2020年计划，普通股可供发行。

目前，公司有已发行和未发行的限制性股票和受限制股份单位，这些股票被视为股权奖励，并使用授予日的收盘价按其公允价值入账。补偿成本在归属期内以直线法计入相应的股东权益。

公司也有已发行和尚未发行的PSU，其中包含基于公司业绩和基于市场业绩的条件。受公司基于业绩的条件约束的私营部门服务单位最初按其公允价值确认为权益，公允价值是根据对截至授予日公司基于业绩的条件实现的可能性的评估，使用授予日的收盘价乘以预期归属的单位数计量的。授予日的公允价值在归属期内以直线法在公司综合综合收益表的“薪酬和福利”项下确认为费用，并在必要时根据在每个报告日和至少每季度重新评估的实现概率的任何变化进行调整。

根据基于市场表现的条件，PSU按其授予日的公允价值确认为权益，该公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司普通股股东总回报（“TSR”）相对于授标协议中规定的一组同行公司的普通股TSR确定的。根据基于市场业绩的条件作出的奖励不进行绩效概率评估，也不在发放后重新计量。授予日的公允价值在归属期内以直线法在公司综合综合收益表的“薪酬和福利”项下确认为费用，即使未达到基于市场表现的条件。

本公司不估计任何基于股份的赔偿的没收情况，但会根据实际没收情况在发生期间进行调整。由于受限制股份单位和私营部门单位拥有可被没收的股息等值权利，只有在结算时才能支付，被没收股份的任何应计股息等值权利（“DER”）都会被冲回，并相应记入“补偿和福利”。

请看附注7有关公司股票薪酬奖励的更多信息。

意外情况

截至2023年6月30日或2022年12月31日，公司没有任何未决诉讼、索赔或其他或有事项。
最近发布的会计公告

公司至少每季度评估一次财务会计准则委员会发布的会计准则更新，以评估对其财务状况和经营业绩的任何影响的适用性和重要性。在截至2023年6月30日的六个月内，没有发布任何预计会对公司财务状况或经营业绩产生重大影响的会计公告。


注2 – 每股普通股净收入（亏损）

请参阅 注1 有关公司在计算其基本和稀释每股净收益或亏损时处理其优先股和股票奖励的信息，以及 附注7 供参考
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（除每股数据外，以千美元计）

关于所述期间公司的股票奖励活动。 下表列出所列期间每股普通股基本和稀释净收益或亏损的计算：
三个月结束 六个月结束
6月30日， 6月30日，
2023 2022 2023 2022
已发行普通股加权平均数-基本 54,137,327 39,190,251 53,981,463 37,964,617
增量普通股-未归属的受限制股份单位 160,303 110,629 119,570 110,629
增量普通股----未归属的私营部门服务单位 287,452 257,582 226,352 257,582
已发行普通股加权平均数-稀释 54,585,082 39,558,462 54,327,385 38,332,828
普通股股东的净收入 $ 52,414   $ 27,413   $ 8,769   $ 142,699  
每股普通股净收入-基本 $ 0.97   $ 0.70   $ 0.16   $ 3.76  
每股普通股净收入-摊薄 $ 0.96   $ 0.69   $ 0.16   $ 3.72  



注3 – 抵押贷款支持证券
 
下表提供了截至所示日期按投资类型分列的公司抵押贷款证券的详细情况：
2023年6月30日 2022年12月31日
票面价值 摊销成本 公允价值 票面价值 摊销成本 公允价值
代理RMBS $ 5,060,491   $ 5,080,710   $ 4,753,037   $ 3,104,498   $ 3,150,873   $ 2,762,878  
CMBS机构 121,931   122,514   115,136   131,578   132,333   124,690  
CMBS IO(1)
不适用 202,489   191,017   不适用 238,841   224,985  
非机构其他 173   173   118   209   209   152  
合计 $ 5,182,595   $ 5,405,886   $ 5,059,308   $ 3,236,285   $ 3,522,256   $ 3,112,705  
（1）机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为$ 8,342,158 和$ 4,332,365 截至2023年6月30日 9,711,981 和$ 6,280,761 截至2022年12月31日。
2023年6月30日
摊销成本 未实现收益毛额 未实现亏损毛额 公允价值
通过OCI以公允价值计量的抵押贷款证券：
代理RMBS $ 937,727   $ —   $ ( 161,660 ) $ 776,067  
CMBS机构 107,227   —   ( 6,172 ) 101,055  
CMBS IO 159,318   902   ( 9,011 ) 151,209  
非机构其他 173   —   ( 55 ) 118  
合计 $ 1,204,445   $ 902   $ ( 176,898 ) $ 1,028,449  
按公允价值计量且其变动计入净收入的抵押贷款证券：
代理RMBS $ 4,142,983   $ 1,030   $ ( 167,043 ) $ 3,976,970  
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（除每股数据外，以千美元计）

CMBS机构 15,287   —   ( 1,206 ) 14,081  
CMBS IO 43,170   —   ( 3,362 ) 39,808  
合计 $ 4,201,440   $ 1,030   $ ( 171,611 ) $ 4,030,859  
2022年12月31日
摊销成本 未实现收益毛额 未实现亏损毛额 公允价值
通过OCI以公允价值计量的抵押贷款证券：
代理RMBS $ 977,624   $ —   $ ( 164,949 ) $ 812,675  
CMBS机构 117,031   —   ( 6,474 ) 110,557  
CMBS IO 193,405   507   ( 10,373 ) 183,539  
非机构其他 209   —   ( 57 ) 152  
合计 $ 1,288,269   $ 507   $ ( 181,853 ) $ 1,106,923  
按公允价值计量且其变动计入净收入的抵押贷款证券：
代理RMBS $ 2,173,249   $ —   $ ( 223,046 ) $ 1,950,203  
CMBS机构 15,302   —   ( 1,169 ) 14,133  
CMBS IO 45,436   —   ( 3,990 ) 41,446  
合计 $ 2,233,987   $ —   $ ( 228,205 ) $ 2,005,782  

本公司的大部分抵押贷款证券是作为本公司回购协议的抵押品而抵押的。附注4.抵押贷款证券的实际到期日受基础抵押担保品的合同期限、本金的定期支付、本金的提前偿还以及证券的支付优先结构的影响；因此，实际到期日一般短于证券规定的合同到期日。
下表列出了公司综合综合收益（损失）报表所列期间在净收益（损失）内列报的投资未实现损益的资料：
三个月结束 六个月结束
6月30日， 6月30日，
2023 2022 2023 2022
代理RMBS $ 1,254   $ ( 64,398 ) $ 57,033   $ ( 174,599 )
CMBS机构 ( 275 ) —   ( 37 ) —  
CMBS IO ( 466 ) ( 711 ) 626   ( 1,841 )
其他资产 ( 25 ) 6   ( 13 ) 86  
投资未实现收益（损失）共计，净额 $ 488   $ ( 65,103 ) $ 57,609   $ ( 176,354 )


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（除每股数据外，以千美元计）

下表列出了公司综合收入（损失）报表中所列各期间出售抵押贷款支持证券的已实现收益和损失的信息：

三个月结束 六个月结束
6月30日， 6月30日，
2023 2022 2023 2022
MBS-AFS销售实现收益 $ —   $ —   $ —   $ —  
出售MBS-AFS的已实现亏损 —   —   —   —  
MBS销售的已实现收益----FVO —   —   —   —  
出售MBS-FVO的已实现亏损 ( 51,601 ) ( 18,550 ) ( 74,916 ) ( 18,550 )
投资销售已实现亏损总额，净额 $ ( 51,601 ) $ ( 18,550 ) $ ( 74,916 ) $ ( 18,550 )

下表列出了截至所示日期处于未实现亏损状态的被指定为AFS的MBS的某些信息：
  2023年6月30日 2022年12月31日
公允价值 未实现损失毛额 #证券 公允价值 未实现损失毛额 #证券
连续未实现亏损不到12个月：        
机构MBS $ 63,933   $ 3,117   24 $ 346,064   $ 22,808   79
非机构抵押贷款 6,172   208   15 42,162   1,787   56
连续12个月或更长时间未实现亏损：
机构MBS $ 918,195   $ 171,896   65 $ 697,514   $ 156,411   17
非机构抵押贷款 31,780   1,677   55 12,195   847   22

公司被指定为可供出售证券的抵押贷款证券的未实现亏损是利率上升和市场价格下跌的结果，与信用无关；因此，截至2023年6月30日或2022年12月31日，公司没有任何信用损失准备金。虽然未实现损失与信贷无关，但公司评估其持有任何未实现损失的抵押贷款证券的能力和意图，直至其价值恢复。这一评估是基于未实现损失的金额和相关投资的重要性以及公司的杠杆和流动性状况。此外，对于非代理抵押贷款证券，公司审查信用评级、抵押贷款的信用特征，以及包括预计抵押损失在内的估计未来现金流量。

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（除每股数据外，以千美元计）

注4 – 回购协议

下表汇总了截至2023年6月30日和2022年12月31日公司尚未履行的回购协议：
  2023年6月30日 2022年12月31日
抵押品类型 余额 加权
平均费率		 公允价值
抵押品质押		 余额 加权
平均费率		 公允价值
抵押品质押
代理RMBS $ 3,924,082   5.25   % $ 4,146,397   $ 2,349,181   4.15   % $ 2,496,781  
CMBS机构 109,129   5.16   % 113,281   108,580   3.76   % 108,146  
机构CMBS IO 132,611   5.57   % 141,541   137,569   4.62   % 150,517  
非机构CMBS IO 36,079   6.00   % 39,885   49,075   5.26   % 55,513  
回购协议总额 $ 4,201,901   5.26   % $ 4,441,104   $ 2,644,405   4.18   % $ 2,810,957  
该公司有未偿还的借款 25 不同的回购协议，截至2023年6月30日，其与任何交易对手的风险权益不超过5%。该公司还拥有$ 371,576 和$ 4,159 分别于2023年6月30日和2022年12月31日支付给交易对手方的待结算交易。

下表提供了截至所示日期公司回购协议的剩余到期期限和原始到期期限的信息：
2023年6月30日 2022年12月31日
至到期的剩余期限 余额 加权
平均费率		 WAVG原始到期期限 余额 加权
平均费率		 WAVG原始到期期限
少于30天 $ 1,069,565   5.27   % 50   $ 858,161   4.44   % 42  
30至90天 2,039,943   5.24   % 130   1,786,244   4.06   % 104  
91至180天 1,092,393   5.30   % 175   —   —   % —  
合计 $ 4,201,901   5.26   % 122   $ 2,644,405   4.18   % 84  

与2022年12月31日相比，截至2023年6月30日，公司借款的加权平均利率有所上升，原因是美联储设定的美国联邦基金目标利率（“联邦基金利率”）有所上升。公司与回购协议借款有关的应计应付利息为$ 33,794 截至2023年6月30日 16,450 截至2022年12月31日。

本公司可动用的回购安排并无承诺，亦无续期保证或续期条款。公司与富国银行银行有一笔约定的回购安排，于2023年6月8日到期，公司决定不再延期。

正如与交易对手方签订的总回购协议中所规定的，公司的交易对手方要求公司遵守各种惯常的经营和财务契约，包括但不限于最低净值、某一特定时期内净值的最大跌幅、最高杠杆要求以及维持公司的房地产投资信托基金地位。此外，有些协议包含交叉违约特征，即与一个贷款人达成的协议中的违约同时导致与其他贷款人达成的协议中的违约。如果本公司未能遵守这些融资协议中所载的契约，或在其他情况下被发现在这些协议的条款下违约，交易对手有权加速根据主回购协议应付的款项。该公司认为，它完全遵守了主回购协议中的所有条款，根据这些条款，截至2023年6月30日仍有未偿还的金额。

本公司的回购协议受制于与主净额结算或类似的基础协议
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（除每股数据外，以千美元计）

安排，规定在发生违约或交易的任何一方破产时的抵销权。公司按总额向这些安排报告其回购协议。 下表列出了关于公司回购协议的信息，就好像公司在2023年6月30日和2022年12月31日以净额为基础提交了这些协议一样：
已确认负债总额 资产负债表中的抵销总额 资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的毛额(1)
净额
作为抵押品过帐的金融工具 作为抵押品入账的现金
2023年6月30日：
回购协议 $ 4,201,901   $ —   $ 4,201,901   $ ( 4,201,901 ) $ —   $ —  
2022年12月31日：
回购协议 $ 2,644,405   $ —   $ 2,644,405   $ ( 2,644,405 ) $ —   $ —  
(1) 披露的同一对手方收到或交付的担保品金额包括现金和抵押贷款证券的公允价值，但不超过资产负债表中所列回购协议负债的净额。同一对手方收到或交付的担保品总额的公允价值可能超过所列数额。

请看 附注5 与公司衍生品相关的信息，这些衍生品也受制于与主净额结算或类似安排的基础协议。

注5 – 衍生品

衍生工具的种类和用途

利率衍生品。在本报告所述期间，本公司利用美国国债期货的空头头寸、利率掉期期权和美国国债期货的看涨期权来减轻利率变化对其回购协议融资成本和投资公允价值的影响。

待定交易。本公司购买TBA证券，作为投资于非特定固定利率机构RMBS的一种方式，也可能定期出售TBA证券，作为经济对冲其对机构RMBS敞口的一种方式。本公司通过执行一系列交易（通常称为“美元卷”交易）来持有TBA证券的多头和空头头寸，这些交易有效地延迟了远期购买（或出售）未指定机构RMBS的结算，方法是建立一个抵消性的TBA头寸，以现金结算已结对的头寸，同时建立一个相同的TBA多头（或空头）头寸，结算日期较晚。在远期结算日期买入（或卖出）的待售债券的价格通常低于当月结算的待售债券。这种折扣，通常被称为“下跌收益”，代表了从交易日到结算日，基础机构证券的净利息收入（利息收入减去隐含融资成本）的经济等值。本公司将所有TBA（无论是净多头头寸还是净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”）作为衍生工具进行核算，因为本公司不能断言，在单个TBA交易开始时和整个交易期间，其结算很可能会导致基础代理RMBS的实物交割，或者单个TBA交易将在尽可能短的时间内结算。

下表按衍生工具类别详细列出公司的“衍生工具净收益（亏损）”
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所示期间的衍生工具：
三个月结束 六个月结束
6月30日， 6月30日，
衍生工具类型 2023 2022 2023 2022
美国国债期货 $ 171,219   $ 150,475   $ 64,846   $ 439,408  
利率互换 —   26,502   —   51,940  
美国国债期货期权 ( 1,211 ) —   ( 5,468 ) —  
TBA证券多头头寸 ( 53,996 ) ( 70,565 ) ( 10,633 ) ( 164,725 )
衍生工具收益，净额 $ 116,012   $ 106,412   $ 48,745   $ 326,623  

下表按衍生工具类别列出截至所示日期公司合并资产负债表上衍生资产和负债的账面金额：
衍生工具类型 资产负债表位置 目的 2023年6月30日 2022年12月31日
美国国债期货期权 衍生资产 经济对冲 $ —   $ 5,859  
待定证券 衍生资产 投资 174   1,243  
衍生品资产总额 $ 174   $ 7,102  
待定证券 衍生负债 投资 $ 23,621   $ 22,595  
衍生品负债总额 $ 23,621   $ 22,595  

公司持有的美国国债期货空头头寸被视为每日合法结算，因此公司合并资产负债表上的账面价值净额为0美元。截至2023年6月30日，公司为支付其美国国债期货所需的初始保证金而公布的现金数额为$ 96,600 它被记录在“支付给交易对手的现金抵押品”中。该公司有超额应收保证金$ 5,625 截至2023年6月30日，记入“应付对手方款项”。

下表汇总了截至所示日期本公司在TBA证券中的多头头寸信息：
2023年6月30日 2022年12月31日
隐含市值(1)
$ 2,115,641   $ 2,751,568  
隐含成本基础(2)
2,139,089   2,772,920  
账面净值(3)
$ ( 23,448 ) $ ( 21,352 )
(1) 隐含市场价值表示截至所示日期的基础机构抵押贷款证券的估计公允价值 .
(2) 隐含成本基础是指在所示日期为基础机构抵押贷款证券支付的远期价格。
(3) 账面净值是在合并资产负债表中列入“衍生资产”和“衍生负债”的金额，表示截至所示日期TBA证券的隐含市场价值与隐含成本基础之间的差额。
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活动量

下表汇总了截至2023年6月30日止六个月本公司衍生工具的变化情况：
衍生工具类型 开始
名义金额-长（短）		 增补 定居点，
终止，
或配对		 结束
名义金额-长（短）
美国国债期货 $ ( 4,920,000 ) $ ( 10,440,000 ) $ 10,460,000   $ ( 4,900,000 )
美国国债期货期权 250,000   250,000   ( 500,000 ) —  
待定证券 2,869,000   19,045,000   ( 19,738,000 ) 2,176,000  

抵销

本公司的衍生产品受制于与主净额结算或类似安排的基础协议，这些协议规定了在发生违约或交易的任何一方破产时的抵销权。本公司按毛额报告其受这些安排约束的衍生资产和负债。请看附注4有关公司回购协议的信息，这些协议也受制于与主净额结算或类似安排的基础协议。 下表列示了受此类安排约束的衍生资产和负债的信息，如同本公司截至2023年6月30日和2022年12月31日以净额列示的那样：
资产抵销
确认资产总额 资产负债表中的抵销总额 资产负债表中列报的资产净额
资产负债表中未抵销的毛额(1)
净额
作为抵押品收到的金融工具 作为抵押品收到的现金
2023年6月30日
待定证券 $ 174   $ —   $ 174   $ ( 174 ) $ —   $ —  
衍生资产 $ 174   $ —   $ 174   $ ( 174 ) $ —   $ —  
2022年12月31日
美国国债期货期权 $ 5,859   $ —   $ 5,859   $ —   $ —   $ 5,859  
待定证券 1,243   —   1,243   ( 1,243 ) —   —  
衍生资产 $ 7,102   $ —   $ 7,102   $ ( 1,243 ) $ —   $ 5,859  
17

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

负债的抵销
已确认负债总额 资产负债表中的抵销总额 资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的毛额(1)
净额
作为抵押品过帐的金融工具 作为抵押品入账的现金
2023年6月30日
待定证券 $ 23,621   $ —   $ 23,621   $ ( 174 ) $ ( 23,407 ) $ 40  
衍生负债 $ 23,621   $ —   $ 23,621   $ ( 174 ) $ ( 23,407 ) $ 40  
2022年12月31日
待定证券 $ 22,595   $ —   $ 22,595   $ ( 1,243 ) $ ( 16,639 ) $ 4,713  
衍生负债 $ 22,595   $ —   $ 22,595   $ ( 1,243 ) $ ( 16,639 ) $ 4,713  
(1) 披露的同一对应方收到或交付的担保品金额包括现金和抵押贷款证券的公允价值，但不超过资产负债表中所列衍生资产或负债的净额。同一对手方收到或交付的担保品总额的公允价值可能超过所列数额。请参阅合并资产负债表，了解作为衍生工具和回购协议抵押品的金融工具的公允价值总额（在括号中显示），以及作为抵押品质押或收到的现金总额（在“向交易对手/由交易对手提供的现金抵押品”中披露）。


注6 – 金融工具公允价值
 
公允价值的定义是在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。公允价值基于市场参与者在为资产或负债定价时所使用的假设，在计量负债的公允价值时，还考虑了不履约风险的所有方面，包括实体自身的信用状况。ASC专题820确定了以下三个层次的估值层次：

•第1级–输入值为截至计量日相同资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价。
•第2级——投入包括类似资产或负债在活跃市场中的报价；相同或类似资产或负债在不活跃市场中的报价；或通过与计量日和工具预期寿命期间的市场数据相关联而可直接观察或间接观察到的投入。
•第3级——不可观察的投入得到很少或根本没有市场活动的支持。不可观测的投入是管理层对市场参与者在计量日如何为资产或负债定价的最佳估计。考虑到估值技术的内在风险和模型输入的内在风险。

下表列出截至所示日期在公司综合资产负债表上按公允价值计量的金融工具的估值等级：
18

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

2023年6月30日 2022年12月31日
  公允价值 1级 2级 3级 公允价值 1级 2级 3级
以公允价值计量的资产：        
抵押贷款 $ 5,059,308   $ —   $ 5,059,190   $ 118   $ 3,112,705   $ —   $ 3,112,553   $ 152  
衍生资产：
美国国债期货期权 —   —   —   —   5,859   5,859   —   —  
TBA证券多头头寸 174   —   174   —   1,243   —   1,243   —  
以公允价值计量的资产总额 $ 5,059,482   $ —   $ 5,059,364   $ 118   $ 3,119,807   $ 5,859   $ 3,113,796   $ 152  
以公允价值计量的负债：
TBA证券多头头寸 $ 23,621   $ —   $ 23,621   $ —   $ 22,595   $ —   $ 22,595   $ —  
按公允价值列账的负债总额 $ 23,621   $ —   $ 23,621   $ —   $ 22,595   $ —   $ 22,595   $ —  

本公司大多数抵押贷款证券的公允价值计量被视为第2级，因为有大量类似的证券在活跃交易，或最近在其各自的市场上有交易活动，并以定价服务的价格和经纪人的报价为基础。在对证券进行估值时，定价服务要么采用市场法，即使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息，要么采用收入法，即使用贴现现金流建模等估值技术。公司审查其从定价来源收到的价格以及定价来源使用的假设和投入的合理性。可观察到的投入和假设的例子包括市场利率、信贷息差和预测的提前还款速度等。

美国国债期货期权的估值基于这些合约的收盘价，因此被归类为一级衡量标准。TBA证券的公允价值是用类似于公司二级抵押贷款证券公允价值的方法估算的。


注7 – 股东权益及股份补偿

优先股。公司董事会已指定 6,600,000 作为C系列优先股发行的本公司优先股的股份，本公司已 4,460,000 截至2023年6月30日的已发行股票数量。C系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非根据C系列优先股的条款赎回、回购或转换为普通股，否则将无限期地未偿付。除非在公司重述的公司章程第三条所述的某些有限情况下，公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日期或之后，C系列优先股可随时赎回，并可由公司选择不时赎回，赎回价格为$ 25.00 每股加上任何累积和未支付的股息。由于C系列优先股只能由发行人选择赎回，因此在公司的综合资产负债表上，它被归类为股权。

C系列优先股支付的累计现金股息相当于 6.900 占美元的百分比 25.00 在2025年4月15日之前每年的每股清算优先权。C系列优先股的条款规定，在2025年4月15日及之后，公司将按美元的百分比支付累积现金红利 25.00 每股清算价值等于3个月LIBOR的年度浮动利率加上 5.461 %.3个月期LIBOR终止时
19

合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

C系列优先股条款中规定的后备条款将允许公司指定一家具有国家地位的第三方独立金融机构来选择一个行业接受的替代基准利率。公司定期支付季度股息$ 0.43125 于2023年7月17日向截至2023年7月1日登记在册的股东提供每股C系列优先股。

普通股。在截至2023年6月30日的六个月内，公司发行了 495,874 通过其市场（ATM）计划发行的普通股，总价值为$ 6,313 ，扣除经纪人佣金和费用。公司目前每月支付普通股股息。公司宣布普通股股息的时间、频率和金额由董事会决定。在宣布股息时，董事会会考虑公司的应税收入、税法对房地产投资信托基金的分配要求、遵守C系列优先股的股息要求，以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

基于股份的薪酬。公司确认的股份补偿费用总额为$ 1,129 和$ 2,140 截至2023年6月30日的三个月和六个月期间 1,026 和$ 1,873 截至2022年6月30日止三个月及六个月。

下表列示了所示期间基于股份的奖励的前滚情况：
六个月结束
6月30日，
  2023 2022
奖励类型 股票 加权平均数
授予日公允价值
每股		 股票 加权平均数
授予日公允价值
每股
限制性股票：
期初未付赔偿金 133,951   $ 15.22   197,804   $ 15.27  
授予 74,017   11.27   71,216   15.60  
既得 ( 36,573 ) 16.75   ( 116,234 ) 15.78  
未付赔偿金，期末 171,395   $ 13.19   152,786   $ 15.04  
RSU：
期初未付赔偿金 86,666   $ 16.57   55,019   $ 19.40  
授予 106,850   11.97   73,767   15.19  
既得 ( 33,213 ) 16.96   ( 18,157 ) 19.40  
未付赔偿金，期末 160,303   $ 13.42   110,629   $ 16.59  
方案支助股：
期初未付赔偿金 201,284   $ 16.60   110,040   $ 19.40  
授予 160,277   11.97   147,542   15.19  
既得 —   —   —   —  
未付赔偿金，期末 361,561   $ 16.60   257,582   $ 16.99  

可能结算的受限制股份单位的数目从未满足接收方基于服务的归属条件时的0%到满足基于服务的归属条件时的100%不等。可能结算的私营部门服务单位的数目可能在0%至200%的范围内，以赠款授予额所界定的业绩目标的实现情况为基础。截至2023年6月30日，公司预计80%的未偿还PSU将在其归属日期结算。公司为RSU和PSU累积的DER为$ 190 和$ 579 截至2023年6月30日
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合并财务报表附注
Dynex Capital, Inc.
（除每股数据外，以千美元计）

$ 152 和$ 354 截至2022年12月31日，公司合并资产负债表中的“应计应付股利”项下的应计股利。

下表披露了截至2023年6月30日公司剩余未归属奖励的授予日公允价值，将在披露期间摊销为补偿费用：
2023年6月30日
剩余补偿费用 WAVG识别周期
限制性股票 $ 1,122   1.6 年
RSU 1,828   2.2 年
方案支助股 3,187   1.9 年
合计 $ 6,137   1.9 年


项目2。Management’s Discussion and Analysis of FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS

以下讨论应与我们未经审计的合并财务报表以及第一部分第1项中的附注一并阅读。本季度报表10-Q中的“财务报表”，以及我们2022年10-K表第二部分第8项中包含的经审计的合并财务报表和附注。此处提及的“Dynex”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们的”包括德尼克斯投资公司及其合并子公司，除非文意另有所指。除了当前和历史信息外，以下讨论和分析还包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。这些报表与我们未来的业务、财务状况或经营业绩有关。有关可能对我们未来业务、财务状况或经营业绩产生重大影响的某些因素的描述，请参阅本讨论和分析结尾处的“前瞻性陈述”。

有关我们业务的更多信息，包括我们的经营政策、投资理念和战略、融资和对冲策略，以及其他重要信息，请参阅我们2022年10-K表的第一部分第1项。

执行概览

2023年上半年，量化紧缩仍在继续，利率和利差波动仍然较高，这为不确定的投资环境提供了条件。在几家银行于2023年3月破产后，利率在短暂转向安全后呈下降趋势。在2023年5月的银行收购和2023年6月的美国债务上限决议之后，市场开始重新关注通胀和美国经济的韧性。美联储在第二季度将联邦基金目标利率上调了25个基点。随着联邦基金利率预计将进一步上调，整个曲线上的利率都有所上升，而更长时间内利率上升的信号似乎正在获得一些牵引力。抵押贷款息差在5月下旬达到最大值，原因是美国抵押贷款机构对破产银行的抵押贷款证券组合进行了清算，以及美国债务上限的不确定性；然而，在美国债务上限问题得到解决后，息差在6月中旬有所收窄。第二季度末遵循了标准的市场模式：利率上升，息差扩大。尽管本季度出现了利率波动和负面的市场技术因素，但由于对冲收益抵消了我们的抵押贷款证券的损失，公司的账面价值增加了。
下面的图表显示了过去六个月的美国国债利率范围以及截至所示期间的市场利差信息：

21

2276
市场价差 截至：
价差变化
第二季度		 价差变化
年初至今
投资类型： 2023年6月30日 2023年3月31日 2022年12月31日
代理RMBS：(1)
2.0%票息 22 32 14 (10) 8
2.5%票息 28 34 21 (6) 7
3.0%票息 31 34 24 (3) 7
3.5%票息 31 32 28 (1) 3
4.0%票息 33 34 22 (1) 11
4.5%票息 34 41 26 (7) 8
5.0%票息 40 36 28 4 12
5.5%票息 44 38 33 6 11
机构DUS（机构CMBS）(2)
72 78 74 (6) (2)
Freddie K AAA IO（机构CMBS IO）(2)
175 210 235 (35) (60)
AAA CMBS IO（非机构CMBS IO）(2)
301 350 315 (49) (14)
(1)期权调整价差（OAS）基于公司使用第三方模型和市场数据的估计。OAS显示的前期可能与之前的披露有所不同，因为公司会定期更新所使用的第三方模型。
(2)数据代表新发行证券与掉期利率的利差，数据来自摩根大通。

成果摘要

在2023年第二季度，我们每股普通股0.79美元的总经济回报包括宣布的股息0.39美元，以及截至2023年6月30日每股普通股账面价值增加0.40美元至14.20美元。利率波动较大，尤其是5年期美国国债利率，在第二季度末相对于2023年3月31日有所上升。因此，我们的利率对冲净增加了1.7亿美元，抵消了利率上升对我们投资组合公允价值的影响。尽管高票息资产的息差在
22

第二季度，对我们投资组合公允价值的影响因我们较低票息资产的利差收紧而减弱。扣除我们的投资后，我们的利率对冲的公允价值增加了5550万美元，使其成为我们对普通股股东4300万美元综合收益的主要组成部分。虽然我们的净利息收入继续受到美国联邦基金利率上升所引起的借款成本上升的影响，因为美联储继续努力抑制通货膨胀，但我们仍然专注于通过严格的风险管理来保护账面价值。2023年第一季度由于价差扩大而损失的账面价值在2023年第二季度得到部分弥补，导致今年迄今的总经济回报率为1.70%。

下表提供了截至2023年6月30日止三个月期间我们财务状况变化的详细情况：
公允价值变动净额 综合收入的组成部分 共同账面价值滚转 每普通股
截至2023年3月31日的余额(1)
$ 743,328 $ 13.80
净利息收入 $ (2,930)
G & A和其他业务费用 (7,632)
优先股股息 (1,923)
公允价值变动：
抵押贷款和贷款 $ (60,556)
待定 (53,996)
美国国债期货 171,219
美国国债期货期权 (1,211)
公允价值净变动总额 55,456
普通股股东综合收益 42,971 0.79
资本交易：
股票发行所得款项净额(2)
4,487 —
宣布的普通股息 (21,324) (0.39)
截至2023年6月30日的余额(1)
$ 769,462 $ 14.20
(1)金额代表股东权益总额减去公司优先股的清算优先权总额，以千为单位，按每普通股计算。
(2)股票发行的净收益包括来自普通股ATM计划的350万美元和基于股票的薪酬赠款的100万美元，扣除摊销。“每股普通股”的金额包括已发行普通股数量增加的影响。

利率套期保值的已实现收益和损失在衍生工具到期或终止的同一报告期间确认为GAAP净收益，但不包括在任何报告期间的非GAAP可供分配收益（“EAD”）中。在税收基础上，被指定用于税收目的的利率对冲的衍生工具的已实现收益和损失将在这些衍生工具对冲的原始期间内摊销到我们的房地产投资信托基金应税收入中。我们估计的2023年前六个月房地产投资信托基金应税收入包括约3880万美元，即平均每已发行普通股0.72美元，来自累计递延税收对冲收益的摊销。截至2023年6月30日，递延税收对冲收益估计为6.497亿美元，而截至2022年12月31日为6.952亿美元。这一收益将作为我们未来期间应纳税普通收入的一部分分配给普通股股东。有关递延税项对冲摊销对我们估计的REIT应税收入的估计影响的更多信息，在本项目2的“流动性和资本资源”中讨论。

23

当前展望
2023年上半年面临挑战，因为量化紧缩仍在继续，银行倒闭，利率波动性仍然很高，债务上限辩论提供了一个不确定性的背景。尽管2023年上半年充满挑战，但息差扩大为机构MBS投资者提供了一个有吸引力的投资机会，我们预计这一趋势将在中短期内持续下去。进入2023年下半年，我们寻求保持灵活性和更高水平的流动性，为意外事件做好准备，同时继续购买收益率具有吸引力的抵押贷款证券。债务上限问题已得到解决，破产银行资产的出售已被市场很好地吸收，我们认为这可能在一定程度上缓解近期的市场波动。从长期来看，我们相信将有机会为我们的投资者带来令人信服的投资回报，特别是随着利差收窄和我们代理的RMBS的价值增加。虽然我们相信我们处于一个非常有利的投资环境，但我们继续在运作时对全球宏观经济条件的复杂性深表敬意。我们保持灵活、自律，并准备调整我们的投资和对冲组合以及杠杆水平，以适应多种情况。


财务状况

投资组合
以下图表比较了截至所示日期我们的抵押贷款证券组合的构成，包括待定债券：
166 167

我们经常改变代理RMBS和TBA投资组合的息票分布，以尽量减少由于价差波动造成的损失。在截至2023年6月30日的六个月内，我们已转向更高票息的代理RMBS，并减少了对TBA证券的投资。我们预计，在美联储继续从资产负债表上削减MBS的情况下，中期内息差将保持波动和区间波动。从长期来看，随着投资者重返按揭证券市场和需求改善，我们预计我们投资组合的公允价值将增加，我们的账面价值将呈上升趋势。
下表比较了截至所示日期我们的固定利率机构RMBS投资，包括TBA美元滚动头寸：
24

2023年6月30日
面值/名义
摊销成本/
隐含成本
基础(1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均数
优惠券
贷款年龄
（以月为单位）(4)
3个月
心肺复苏术(4)(5)
估计持续时间(6)
市场收益率(7)
30年期固定利率： （千美元）
2.0% $ 738,366 $ 751,210 $ 607,450 33 5.4 % 6.93 4.66 %
2.5% 634,256 659,469 542,554 34 6.8 % 6.71 4.70 %
4.0% 368,367 369,050 348,785 28 5.3 % 5.72 4.83 %
4.5% 1,117,339 1,104,123 1,078,938 9 4.8 % 5.26 5.04 %
5.0% 1,554,427 1,544,909 1,528,286 4 1.2 % 4.62 5.27 %
5.5% 647,735 651,949 647,024 3 1.0 % 4.08 5.51 %
待定4.0% 357,000 337,183 337,357 不适用 不适用 6.06 4.83 %
待定4.5% 440,000 429,905 422,881 不适用 不适用 5.00 5.05 %
待定5.0% 1,102,000 1,094,936 1,079,702 不适用 不适用 3.97 5.32 %
待定5.5% 277,000 277,065 275,701 不适用 不适用 3.42 5.58 %
合计 $ 7,236,490 $ 7,219,799 $ 6,868,678 14 3.6 % 5.02 5.12 %
2022年12月31日
面值/名义
摊销成本/
隐含成本
基础(1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均数
优惠券
贷款年龄
（以月为单位）(4)
3个月
心肺复苏术(4)(5)
估计持续时间(6)
市场收益率(7)
30年期固定利率： （千美元）
2.0% $ 1,193,344 $ 1,210,065 $ 982,387 23 5.2 % 7.14 4.53 %
2.5% 659,181 685,838 566,525 28 5.9 % 6.67 4.59 %
4.0% 325,726 329,725 309,940 25 7.2 % 5.56 4.75 %
4.5% 803,043 799,786 782,319 4 4.4 % 5.02 4.89 %
5.0% 123,204 125,460 121,707 4 7.2 % 3.99 5.19 %
待定4.0% 1,539,000 1,454,263 1,447,286 不适用 不适用 5.47 4.80 %
待定4.5% 380,000 371,173 366,759 不适用 不适用 4.79 4.99 %
待定5.0% 950,000 947,484 937,523 不适用 不适用 4.24 5.20 %
合计 $ 5,973,498 $ 5,923,794 $ 5,514,446 18 5.4 % 5.54 4.88 %
(1)TBA的隐含成本基础表示为基础机构MBS支付的远期价格。
(2)TBA的公允价值是截至期末的基础机构证券的隐含市场价值。
(3)TBA在合并资产负债表的“衍生资产/负债”项下，按其账面净值计算，即其隐含市场价值与隐含成本基础之间的差额。请参阅附注5合并财务报表附注的补充资料。
(4)TBA被排除在此计算之外，因为在抵押贷款被分配到资金池之前，它们没有明确的加权平均贷款余额或贷款年限。
(5)固定预付率（“CPR”）是指截至指定日期持有的机构RMBS的3个月CPR。
(6)久期衡量一种证券的价格对利率变化的敏感度，代表利率上升100个基点时该证券的价格变化百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据计算存续期。不同的模型和方法可以对相同的证券产生不同的期限估计。
(7)表示根据所示日期的市场价格并假设波动性为零，利用远期曲线以外产生的现金流量预测的加权平均市场收益率。

25

截至2023年6月30日，只有不到5%的抵押贷款证券组合由机构CMBS、机构CMBS IO和非机构CMBS IO组成。我们的代理CMBS和代理CMBS IO由多户房产抵押的贷款支持，这些贷款在过去十年中与商业房地产市场的其他部门相比表现良好。我们的代理CMBS IO是X1类，来自房地美系列K交易，即使在潜在违约的情况下，利息仍将继续垫付，直至清算。根据房地美的数据，截至2023年5月，99.9%的K-deals贷款是活期贷款。我们的非代理CMBS IO都是在2018年之前产生的，加权平均剩余寿命不到2年。非代理CMBS IO证券的基础贷款由若干不同的房地产类型作抵押，包括：29%的零售、24%的办公、14%的多户、13%的酒店和20%的所有其他房地产类别。在当前的宏观经济环境下，我们不会积极购买CMBS或CMBS IO，因为相对于机构RMBS，当前的风险与回报仍然缺乏吸引力。
下表提供了截至所示日期的有关我们的CMBS和CMBS IO的某些信息：
2023年6月30日
摊销成本 公允价值
WAVG剩余寿命(1)
WAVG优惠券(2)
WAVG市场收益率(3)
CMBS机构 $ 122,514 $ 115,136 4.6 3.15 % 4.74 %
机构CMBS IO 160,558 150,328 6.1 0.59 % 4.93 %
非机构CMBS IO 41,931 40,689 1.8 0.96 % 10.87 %
合计 $ 325,003 $ 306,153
2022年12月31日
摊销成本 公允价值
WAVG剩余寿命(1)
WAVG优惠券(2)
WAVG市场收益率(3)
CMBS机构 $ 132,333 $ 124,690 4.8 3.22 % 4.50 %
机构CMBS IO 179,734 168,147 6.3 0.41 % 5.32 %
非机构CMBS IO 59,107 56,839 2.1 0.83 % 8.54 %
合计 $ 371,174 $ 349,676
（1）根据截至所列日期的合同现金流量计算的按年计算的剩余加权平均寿命。
（2）指截至所示日期按票面价值/名义价值计算的加权平均息票。
（3）表示根据所示日期的市场价格并假定波动性为零，利用远期曲线以外产生的现金流量预测的加权平均市场收益率。

回购协议
我们没有遇到任何困难，以确保与我们的任何对手融资，我们的回购协议对手没有表示任何有关杠杆或信用的担忧。请参阅附注4本季度报告表格10-Q所载的合并财务报表附注，以及本项目7所载的“经营业绩”和“流动资金和资本资源”，以获取与我们的回购协议借款有关的更多信息。

衍生资产和负债
截至2023年6月30日，该公司持有40亿美元的10年期美国国债期货空头头寸和90万美元的5年期美国国债期货空头头寸。相对于2022年12月31日，我们降低了对冲头寸，以匹配我们较高的息票资产状况，并将我们的利率敏感性适度定位于较低的利率。请参阅附注5有关我们的利率衍生工具的详细资料，以及本季度报告表格10-Q第7A项中的“有关市场风险的定量及定性披露”的综合财务报表附注。
26



经营成果

截至2023年6月30日止三个月与截至2023年3月31日止三个月比较
下表汇总了所示期间的业务结果：
三个月结束
以千美元计 2023年6月30日 2023年3月31日
净利息支出 $ (2,930) $ (462)
已实现的投资销售损失，净额 (51,601) (23,315)
未实现投资收益，净额 488 57,120
衍生工具收益（损失）净额 116,012 (67,267)
一般和行政费用 (7,197) (7,372)
其他业务费用，净额 (435) (426)
优先股股息 (1,923) (1,923)
普通股股东的净收入（亏损） 52,414 (43,645)
其他综合（亏损）收入 (9,443) 14,793
普通股股东的综合收益（亏损） $ 42,971 $ (28,852)
净利息收入（费用）
截至2023年6月30日止三个月和截至2023年3月31日止三个月的利息支出超过利息收入，原因是随着美联储继续努力抑制通胀，联邦基金利率上升导致借款成本上升。截至2023年6月30日止三个月的利息收入较截至2023年3月31日止三个月有所增加，原因是我们最近购买了票息较高的代理RMBS。下表列出了我们的生息资产和计息负债及其在所示期间的业绩情况：
27

三个月结束
2023年6月30日 2023年3月31日
（千美元） 利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效产量/
费用
资金(3)(4)
利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效产量/
费用
资金(3)(4)
代理RMBS $ 34,699 $ 3,931,617 3.53 % $ 23,526 $ 3,204,610 2.94 %
CMBS机构 960 123,843 3.06 % 884 128,625 2.80 %
CMBS IO(5)
2,241 211,398 4.41 % 2,542 230,033 4.04 %
非机构抵押贷款证券和其他投资 32 2,479 4.93 % 40 2,700 4.98 %
抵押贷款和贷款 $ 37,932 $ 4,269,337 3.56 % $ 26,992 $ 3,565,968 3.00 %
现金等价物 4,280 3,854
总利息收入 $ 42,212 $ 30,846
回购协议融资 (45,142) 3,447,406 (5.18) % (31,308) 2,713,481 (4.62) %
净利息（费用）收入/净利差 $ (2,930) (1.62) % $ (462) (1.62) %
(1)资产平均余额按每日摊销成本的简单平均数计算，如适用，不包括待结算证券。
(2)负债平均余额是按该期间每日未偿还借款的简单平均数计算的。
(3)实际收益率的计算方法是用利息收入除以本报告所述期间未偿还资产类型的平均余额。对溢价/折扣摊销/增值的计划外调整，例如对预付款补偿的调整，在此计算中不按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿还借款的平均总余额，假设一年有360天。
(5)包括机构和非机构发行的证券。

投资和衍生工具的收益（损失）
下表详细说明了我们在所示期间的投资和利率套期保值组合中已实现和未实现的损益：
三个月结束
2023年6月30日
（千美元） 净收入中确认的已实现收益（亏损） 在净收入中确认的未实现收益（损失） 其他综合收益中确认的未实现收益（损失） 公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS $ (51,601) $ 1,254 $ (7,949) $ (58,296)
CMBS机构 — (275) (745) (1,020)
CMBS IO — (466) (749) (1,215)
其他非机构和贷款 — (25) — (25)
小计 (51,601) 488 (9,443) (60,556)
待定证券(1)
4,950 (58,946) — (53,996)
投资净损失 $ (46,651) $ (58,458) $ (9,443) $ (114,552)
28

利率对冲组合：
美国国债期货 $ (92,096) $ 263,315 $ — $ 171,219
美国国债期货期权(2)
(3,565) 2,354 — (1,211)
利率套期保值净（损失）收益 $ (95,661) $ 265,669 $ — $ 170,008
净（亏损）收益共计 $ (142,312) $ 207,211 $ (9,443) $ 55,456
三个月结束
2023年3月31日
（千美元） 净收入中确认的已实现收益（亏损） 在净收入中确认的未实现收益（损失） 其他综合收益中确认的未实现收益（损失） 公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS $ (23,315) $ 55,779 $ 11,238 $ 43,702
CMBS机构 — 237 1,046 1,283
CMBS IO — 1,092 2,507 3,599
其他非机构和贷款 — 12 2 14
小计 (23,315) 57,120 14,793 48,598
待定证券(1)
(13,488) 56,852 — 43,364
投资净（亏损）收益 $ (36,803) $ 113,972 $ 14,793 $ 91,962
利率对冲组合：
美国国债期货 $ 88,871 $ (195,244) $ — $ (106,373)
美国国债期货期权 152 (4,410) — (4,258)
利率套期保值净收益（损失） $ 89,023 $ (199,654) $ — $ (110,631)
净收益（亏损）共计） $ 52,220 $ (85,682) $ 14,793 $ (18,669)
1)TBA证券的已实现和未实现收益（亏损）记入公司综合收益表的“衍生工具净收益（亏损）”。
2)截至2023年6月30日，本公司未持有任何美国国债期货期权。截至2023年6月30日止三个月的未实现收益为240万美元，是合同到期日之前记录的未实现亏损的转回。
如执行概览中所述，在截至2023年6月30日的三个月中，利率上升导致我们的利率对冲收益1.7亿美元，主要是我们的5年期美国国债期货，这抵消了利率上升对我们投资组合公允价值的影响。在截至2023年6月30日的三个月里，我们的利率对冲的公允价值（扣除我们的投资）增加了5550万美元。相反，在截至2023年3月31日的三个月中，较长期利率有所下降，但我们资产的息差扩大部分抵消了我们投资组合的公允价值收益。因此，2023年第一季度5年期和10年期美国国债利率的下降导致我们的利率对冲损失超过我们投资组合的净收益（18.7）百万美元。
营业费用
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2023年6月30日的三个月的运营费用基本没有变化。薪酬和福利支出增加，原因是雇用了两名新的
29

雇员和更高的股票薪酬费用摊销，但大部分被较低的咨询费用所抵消。

截至2023年6月30日止六个月与截至2022年6月30日止六个月比较
净利息收入（费用）
与截至2022年6月30日的六个月相比，截至2023年6月30日的六个月的净利息收入和净利差有所下降，原因是美联储在2022年6月至2023年6月期间上调联邦基金利率导致借款成本上升。我们借款成本的增加被收益较高的投资平均余额的增加和现金等价物投资的增加所部分抵消。下表列出了我们的生息资产和计息负债及其在所示期间的业绩情况：
六个月结束
6月30日，
2023 2022
（千美元） 利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效产量/
费用
资金(3)(4)
利息收入/支出
平均余额(1)(2)
有效产量/
费用
资金(3)(4)
代理RMBS $ 58,225 $ 3,570,122 3.26 % $ 25,345 $ 2,737,073 1.85 %
CMBS机构 1,844 126,221 2.92 % 2,552 174,480 2.89 %
CMBS IO(5)
4,783 220,664 4.25 % 7,560 279,873 4.81 %
非机构抵押贷款证券和其他投资 72 2,589 5.45 % 178 4,663 6.87 %
抵押贷款和贷款 $ 64,924 $ 3,919,596 3.31 % $ 35,635 $ 3,196,089 2.17 %
现金等价物 8,134 127
总利息收入 $ 73,058 $ 35,762
回购协议融资 (76,450) 3,082,471 (4.93) % (6,010) 2,645,331 (0.45) %
净利息（费用）收入/净利差 $ (3,392) (1.62) % $ 29,752 1.72 %
(1)资产平均余额按每日摊销成本的简单平均数计算，如适用，不包括待结算证券。
(2)负债平均余额是按该期间每日未偿还借款的简单平均数计算的。
(3)实际收益率的计算方法是用利息收入除以本报告所述期间未偿还资产类型的平均余额。对溢价/折扣摊销/增值的计划外调整，例如对预付款补偿的调整，在此计算中不按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿还借款的平均总余额，假设一年有360天。
(5)包括机构和非机构发行的证券。

投资和衍生工具的收益（损失）

下表详细说明了我们在所示期间的投资和利率套期保值组合中已实现和未实现的损益：
六个月结束
30

2023年6月30日
（千美元） 净收入中确认的已实现收益（亏损） 在净收入中确认的未实现收益（损失） 其他综合收益中确认的未实现收益（损失） 公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS $ (74,916) $ 57,033 $ 3,289 $ (14,594)
CMBS机构 — (37) 302 265
CMBS IO — 626 1,757 2,383
其他非机构和贷款 — (13) 2 (11)
小计 (74,916) 57,609 5,350 (11,957)
待定证券(1)
(8,538) (2,095) — (10,633)
投资净（亏损）收益 $ (83,454) $ 55,514 $ 5,350 $ (22,590)
利率对冲组合：
美国国债期货 $ (3,224) $ 68,070 $ — $ 64,846
美国国债期货期权(2)
(3,413) (2,056) — (5,469)
利率套期保值净（损失）收益 $ (6,637) $ 66,014 $ — $ 59,377
净（亏损）收益共计 $ (90,091) $ 121,528 $ 5,350 $ 36,787

六个月结束
2022年6月30日
（千美元） 净收入中确认的已实现收益（亏损） 在净收入中确认的未实现收益（损失） 其他综合收益中确认的未实现收益（损失） 公允价值变动总额
投资组合：
代理RMBS $ (18,550) $ (174,599) $ (125,772) $ (318,921)
CMBS机构 — — (12,565) (12,565)
CMBS IO — (1,841) (13,849) (15,690)
其他非机构和贷款 — 86 (64) 22
小计 (18,550) (176,354) (152,250) (347,154)
待定证券(1)
(174,177) 9,452 — (164,725)
投资净损失 $ (192,727) $ (166,902) $ (152,250) $ (511,879)
利率对冲组合：
美国国债期货 $ 336,360 $ 103,048 $ — $ 439,408
利率互换 — 51,940 — 51,940
美国国债期货期权 — — — —
利率对冲净收益 $ 336,360 $ 154,988 $ — $ 491,348
净收益（亏损）共计） $ 143,633 $ (11,914) $ (152,250) $ (20,531)
1)TBA证券的已实现和未实现收益（亏损）记入公司综合收益表的“衍生工具净收益（亏损）”。
31

2)截至2023年6月30日，本公司未持有任何美国国债期货期权。截至2023年6月30日止六个月的未实现亏损（2.1）万美元是合同到期日之前记录的未实现收益的转回。
在截至2023年6月30日的六个月中，我们投资组合的公允价值下降了（22.6）百万美元，主要是由于利差扩大，特别是在较高票息的代理RMBS。尽管利率在6个月期间波动较大，收益率曲线的后端在2023年第一季度末下降，导致截至2023年3月31日的3个月净亏损（1.106亿美元），但较长期利率在6个月期间结束时仅略高于或与2022年12月31日持平，其结果是，部分由于我们推出利率对冲的时间，我们收回了第一季度的利率对冲损失，并在截至2023年6月30日的6个月内确认了5940万美元的净收益。
在截至2022年6月30日的六个月里，由于利率上升和所有资产类别的利差显著扩大，我们投资组合的公允价值下降了（5.119亿美元）。在截至2022年6月30日的六个月中，我们的利率对冲带来4.913亿美元的净收益，大部分抵消了这些损失。

营业费用
与截至2022年6月30日的六个月相比，截至2023年6月30日的六个月的运营费用增加了50万美元。薪酬和福利增加的原因是雇用了两名新雇员，股票薪酬费用摊销增加，而其他一般和行政费用由于法律和咨询费用减少而减少。

非公认会计原则财务措施
在评估公司的财务和经营业绩时，管理层会考虑每股普通股的账面价值、对普通股股东的总经济回报（亏损）以及按照公认会计原则和某些非公认会计原则财务指标列出的其他经营业绩，其中包括：EAD对普通股股东的影响（包括每股普通股）、调整后的净利息收入和相关指标调整后的净利差。管理层认为，这些非公认会计原则的财务指标可能对投资者有用，因为管理层认为，这些指标是根据投资组合的实际收益率（扣除融资成本）和EAD（扣除其他正常的经常性营业收入/支出）来衡量投资组合的回报。TBA美元滚动头寸产生的下降收益包括在公司综合综合收益表的“衍生品工具净收益（亏损）”中，因为管理层将下降收益视为基础机构证券从交易日到结算日的净利息收入（利息收入减去隐含融资成本）的经济等值，因此被包括在这些非公认会计原则的财务指标中。
然而，这些非GAAP财务指标不能替代GAAP收益，可能无法与其他REITs类似名称的指标进行比较，因为它们的计算方式可能不同。此外，尽管EAD是我们的管理层在确定向普通股股东分配的适当水平时考虑的几个因素之一，但它不应被孤立地使用，也不能准确反映公司的REIT应税收入或其根据税法的分配要求。
EAD与普通股股东的对账和调整后的净利息收入与相关的GAAP财务指标的对账如下。
三个月结束
GAAP与非GAAP财务指标的对账： 2023年6月30日 2023年3月31日
（除每股数据外，以千美元计）
普通股股东的综合（亏损）收入 $ 42,971 $ (28,852)
减：
投资公允价值变动(1)
60,556 (48,599)
衍生工具公允价值变动净额(2)
(118,164) 68,725
EAD对普通股股东 $ (14,637) $ (8,726)
平均已发行普通股 54,137,327 53,823,866
每股普通股EAD $ (0.27) $ (0.16)
净利息（费用）收入 $ (2,930) $ (462)
待定收入下降(3)
(2,152) 1,457
调整后的净利息（费用）收入 $ (5,082) $ 995
一般和行政费用 (7,197) (7,372)
其他业务费用，净额 (435) (426)
优先股股息 (1,923) (1,923)
EAD对普通股股东 $ (14,637) $ (8,726)
调整后净利差(4)
(1.17) % (0.75) %
(1)该金额包括因公司抵押贷款证券和其他投资的公允价值变动而记入净收入和其他综合收益的已实现和未实现损益。
(2)金额包括衍生工具公允价值变动产生的未实现损益和终止衍生工具的已实现损益，不包括待定资产减值收益。
(3)TBA下跌收益的计算方法是，将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种具有相同条款但结算日期不同的TBA证券之间的价差。
(4)调整后净利差与净利差的对账显示在“经营业绩-调整后净利息收入”中。

我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们借款成本和投资公允价值的影响。过去，我们使用利率互换来对冲利率风险，并将这些工具的净定期利息收益/成本计入上述每一项非GAAP指标。管理层正在使用美国国债期货，而不是利率互换，因为在当前快速变化的利率环境下，美国国债期货通常具有较低的保证金要求，并提供更多的流动性和灵活性。该公司在美国国债期货和其他利率对冲工具上的已实现收益计入GAAP收益，但不计入EAD或调整后的净利息收入。此外，由于这些美国国债期货和其他衍生工具被指定为用于税收目的的套期保值，因此实现的收益在最初套期保值期间摊销为REIT应税收入之前是不能分配的。有关递延所得税对冲摊销对我们估计的REIT应税收入的预期影响的更多信息，请参见“执行概览”和“流动性和资本资源”。

流动性和资本资源
我们的主要流动资金来源包括回购安排下的借款以及每月收到的投资本金和利息付款。其他来源还可能包括出售投资的收益、股票发行以及从对手方收到的衍生工具付款净额。我们使用我们的流动资金购买投资，支付我们的回购协议借款的到期金额，并支付我们的运营费用和我们的普通股和优先股的股息。我们还利用我们的流动性来满足保证金
我们的回购协议和衍生交易的要求，包括TBA合同，根据相关协议的条款。我们也可能会定期使用流动资金回购公司的股票。
我们的流动性根据我们的投资活动、我们的杠杆、筹资活动以及我们的投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们最具流动性的资产包括不受限制的现金和现金等价物以及未设押的机构RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2023年6月30日，我们最具流动性的资产为5.615亿美元，而截至2022年12月31日为6.323亿美元。我们将继续保持更高水平的可用流动性，以保护我们的账面价值，并为我们提供更大的财务灵活性，以抵御市场波动。我们认为，短期内这种情况很可能会持续下去，尤其是考虑到即将发生的潜在风险事件，例如美联储的量化紧缩措施、提高美国债务上限的最后期限、全球央行政策对全球市场的影响，以及俄罗斯和乌克兰之间的战争。
我们不断地根据我们的投资和衍生工具的公允价值的变化来评估我们在各种情况下的流动性是否充足，这些变化是由市场因素引起的，例如绝对利率水平的变化和收益率曲线的形状、信贷息差、贷款人的减记和提前还款速度，这些因素反过来又对衍生工具的保证金要求产生影响。在进行这些分析时，我们还将考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供求失衡或这些市场的结构变化等市场力量是否会改变抵押贷款证券的流动性或融资的可获得性。我们还经常与我们的交易对手沟通。我们与交易对手的回购协议条款没有发生任何重大变化，他们也没有向我们表示对获得流动性的任何担忧。
我们对投资流动性和市场状况的看法对我们的目标杠杆有很大影响。总的来说，如果我们认为提高资本杠杆的风险回报机会大于对流动性和账面价值的风险，我们的杠杆将会增加。截至2023年6月30日，我们的杠杆率是股东权益的7.7倍，我们使用总负债加上TBA多头头寸的成本基础计算得出。我们将TBA证券的成本基础包括在评估我们的杠杆时，因为在某些市场条件下，我们将TBA多头头寸转入未来几个月可能是不经济的，这可能导致我们不得不接受标的证券的实物交割，并使用现金或其他融资来源为我们的全部购买承诺提供资金。截至2023年6月30日，基于回购协议未偿金额的杠杆为股东权益的4.8倍。
我们的回购协议借款主要是无承诺的，其期限可由我们的贷款人酌情决定，并且通常具有隔夜至六个月的原始到期期限，尽管在某些情况下，我们可能会根据市场情况签订较长期的到期期限。我们寻求与多个交易对手保持现有回购协议信用额度下的未使用产能，这有助于在交易对手未能续签现有回购协议的情况下保护我们。作为我们对交易对手风险持续评估的一部分，我们维持对受监管金融机构或一级交易商的经纪商子公司的最高交易对手风险敞口。
我们回购协议借款的未偿还金额通常会在任何特定时期内波动，因为它取决于许多因素，尤其是我们在买卖证券方面的活跃程度，包括美元滚动交易与购买指定资金池的交易量。下表列出截至所列期间和所列期间我们的回购协议借款余额的资料：
回购协议
（千美元） 截至
季度末		 季度末平均未清余额 季度终了期间最大未清余额
2023年6月30日 $ 4,201,901 $ 3,447,406 $ 4,203,788
2023年3月31日 2,937,124 2,713,481 2,959,263
2022年12月31日 2,644,405 2,727,274 3,072,483
2022年9月30日 2,991,876 2,398,268 3,082,138
2022年6月30日 2,202,648 2,486,217 2,949,918
2022年3月31日 2,952,802 2,806,212 2,973,475
2021年12月31日 2,849,916 2,701,191 2,873,523
2021年9月30日 2,527,065 2,529,023 2,590,185
2021年6月30日 2,321,043 2,155,200 2,415,037
2021年3月31日 2,032,089 2,158,121 2,437,163
2020年12月31日 2,437,163 2,500,639 2,594,683

对于我们的回购协议借款，我们需要向贷款人提供并维持保证金（即超过回购协议借款的抵押品），以支持融资金额。这种超额抵押品通常被称为“减记”，旨在为贷款人提供保护，使其免受抵押品公允价值波动和/或我们未能在到期时偿还借款的影响。放款人有权在回购协议到期时改变扣减要求，并可根据市场条件和抵押品的感知风险改变扣减要求。如果抵押品的公允价值低于贷款人要求的金额，贷款人有权要求额外的保证金，或抵押品。这些要求被称为“追加保证金要求”，如果我们未能满足任何追加保证金要求，我们的银行有权终止回购协议，并出售任何质押的抵押品。截至2023年6月30日，我们借款的加权平均扣减与前几期一致，以RMBS和CMBS为抵押的借款的平均扣减幅度通常不到5%，以CMBS IO为抵押的借款的平均扣减幅度在12-16 %之间。
我们提供的超过我们与任何交易对手之间的回购协议借款的抵押品通常也被我们称为“风险股权”，这表示如果交易对手不能或不愿意在到期时归还担保回购协议借款的抵押品，公司可能遭受的损失。由于回购协议借款的短期性质和一般未承付性质，在任何特定时期内，我们拥有最大股权风险的对手方可能会有很大差异。截至2023年6月30日，公司在25个不同的回购协议下有未偿还的金额，并且与任何交易对手或相关交易对手集团的股权风险不超过5%。
我们在某些回购协议中有各种财务和经营契约，我们不断监测和评估这些契约的遵守情况以及这些惯例契约可能对我们的经营和融资灵活性产生的影响。目前，我们不认为我们受制于任何实质上限制我们融资灵活性的契约。截至2023年6月30日，我们完全遵守了我们的债务契约，我们不知道在可预见的未来可能导致我们不遵守的情况。

衍生工具
我们订立的衍生工具可能要求我们在开始时提供初始保证金，并根据其公允价值的后续变化提供每日变动保证金。每日变动保证金要求还使我们有权从我们的对手方收到抵押品，如果根据衍生工具协议欠我们的金额超过
最低保证金要求。我们作为保证金提供的抵押品通常是现金形式。截至2023年6月30日，根据这些协议，我们向交易对手提供了1.326亿美元的现金担保。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央结算交易所和相关的期货佣金商管理，后者可能规定超过结算交易所的保证金要求。我们的TBA合约的抵押品要求由固定收益结算公司的抵押支持证券部（“MBSD”）管理，如果适用的话，由我们的第三方经纪协议管理，这些协议可能会规定超过MBSD的保证金水平。我们的TBA合约受制于证券业和金融市场协会发布的证券远期交易协议，以及与每一对手方的补充条款和条件，通常规定，我们的TBA合约和任何质押担保品的估值必须从双方同意的公认来源获得。然而，在某些情况下，我们的交易对手拥有确定TBA合约和任何质押抵押品价值的唯一酌处权。在这种情况下，我们的对应方在确定价值时必须真诚行事。在追加保证金的情况下，我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。
股息
作为一个房地产投资信托基金，我们必须向我们的股东分配至少相当于我们的房地产投资信托基金的应税收入的90%的每一个纳税年度在某些扣除。在宣布股息时，我们的董事会会考虑公司的应税收入、税法对房地产投资信托基金的分配要求、财务业绩衡量标准、是否遵守C系列优先股的股息要求，以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
目前，我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的融资成本和投资公允价值的影响。这些衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）在衍生工具到期或被公司终止的同一报告期间计入GAAP收益，但在任何报告期间不计入EAD给普通股股东的收益。此外，由于我们将这些衍生工具指定为用于税收目的的利率对冲，因此在GAAP净收益中确认的已实现损益通常要到未来期间才会在REIT应税收入中确认。下表列出了截至2023年6月30日我们预计将在所示期间被确认为应纳税所得额的递延所得税套期保值净收益的预计摊销情况：
剩余对冲收益的认可期限，净额 2023年6月30日
（千美元）
2023年第三季度 $ 17,970
2023年第四季度 18,096
2024财政年度 74,607
2025财政年度及其后 539,070
$ 649,743
截至2023年6月30日，我们还有4.75亿美元的资本损失结转，其中大部分将于2027年到期，还有930万美元的NOL结转，将在未来3年到期。由于这些金额以及GAAP净收入和REIT应税收入之间的其他暂时性和永久性差异，再加上利率轨迹的不确定性，我们无法合理估计将被确认的递延税收对冲收益将在多大程度上影响我们在2023年或任何一年的股息申报。
我们通常通过经营活动产生的现金流为股利分配提供资金。如果我们在该期间进行的股息分配超过了我们的经营现金流，无论是为了满足我们的房地产投资信托基金的分配要求还是其他原因，这些分配通常是通过我们现有的现金余额或通过我们投资的本金返还（通过偿还或出售）来提供资金的。请参阅我们2022年10-K表第一部分第1项“业务”和第一部分第1A项“风险因素”中的“经营和监管Structure”，以了解有关我们应纳税所得额宣布的股息的更多重要信息。

最近的会计公告
在截至2023年6月30日的六个月内，没有发布任何预计会对公司财务状况或经营业绩产生重大影响的会计公告。请参阅注1表格10-Q的本季度报告第一部分第1项所载的合并财务报表附注的补充资料。

关键会计估计

对我们的财务状况和业务结果的讨论和分析在很大程度上基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计原则编制的。编制我们的合并财务报表要求管理层作出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响所报告的资产、负债、收入和支出数额，并披露或有资产和负债。我们根据历史经验和假设作出这些估计和判断，这些假设在目前的事实和情况下被认为是合理的。然而，实际结果可能与我们记录的估计数不同。

关键会计估计被定义为那些需要管理层作出最困难、最主观或最复杂的判断，并且在不同的假设和条件下可能导致重大不同结果的估计。我们的关键会计估计在我们2022年10-K表“关键会计估计”的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中进行了讨论。在截至2023年6月30日的三个月内，我们的关键会计估计没有重大变化。


前瞻性陈述
本季度报告表格10-Q中的某些非历史事实的书面陈述构成经修订的《证券法》第27A条和《交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。本报告涉及预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期将在未来发生的发展以及未来经营业绩、资本管理和股息政策的陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层截至本报告发布之日关于未来事件和经营业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前可获得的所有信息，仅适用于本报告发布之日。前瞻性陈述通常可以通过使用诸如“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表达方式来识别。我们提醒读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述不是历史事实，可能是基于预测、假设、预期和预期事件，而这些都没有成为现实。除法律要求外，我们没有义务、也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
本季度报告表格10-Q中的前瞻性陈述可能包括但不限于以下方面的陈述：
•我们的业务和投资策略，包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资分配，以及我们对抵押贷款证券和其他投资的未来表现的看法；
•我们对宏观经济环境、货币和财政政策以及投资、信贷、利率和衍生品市场状况的看法；
•我们对通货膨胀、市场利率和市场利差的看法；
•我们对美联储或其他央行在货币政策方面的实际或拟议行动（包括联邦基金目标利率）的影响的看法，以及这些行动对利率、借贷成本、通货膨胀或失业的潜在影响；
•美联储、联邦住房金融局、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的影响；
•我们的融资策略，包括我们的目标杠杆比率，我们对TBA美元滚动交易的使用，以及预期的融资成本趋势，包括TBA美元滚动交易成本，以及我们的对冲策略
32

包括更改我们所参与的衍生工具，以及更改政府对对冲工具的监管及我们对这些工具的使用；
•我们的投资组合构成和目标投资；
•我们的投资组合表现，包括我们投资的公允价值、收益率和预测的提前还款速度；
•我们的流动性和获得融资的能力，以及预期的融资可获得性和成本；
•我们的股本活动，包括股票发行和回购的影响；
•未来股息的数额、时间和资金；
•我们使用我们的税收NOL结转和其他税收亏损结转；
•投资、融资和资本的未来竞争和可获得性；
•对未来利息支出的估计，包括与公司回购协议和衍生工具有关的利息支出；
•立法改革和监管规则制定或审查进程的状况和效果，以及回购协议融资市场的改革努力和其他业务发展的状况；
•市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；
•近期银行破产的影响、潜在的新规定以及今年其他银行破产的可能性：
•债务上限谈判对利率、利差、美国国债市场的影响，以及对固定收益和股票市场更广泛的影响：
•俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性以及对宏观经济状况的相关影响，其中包括利率；
•持有公司抵押贷款证券和现金存款的存款机构的财务状况和信用状况；
•适用的税务和会计要求对我们的影响，包括我们对TBA、利率掉期、期权和期货等衍生工具的税务处理；
•我们未来对主回购协议、ISDA协议和其他合同协议中的债务契约的遵守情况；
•我们对交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统的单一服务供应商的依赖；
•以及时和具有成本效益的方式实施我们的运营平台，其中包括交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统及其预期收益；以及
•新冠疫情或任何全球卫生危机未来可能产生的影响。
前瞻性陈述在本质上受到风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果存在重大差异。并非所有这些风险和其他因素都为我们所知。新的风险和不确定性随着时间的推移而出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。前瞻性陈述所依据的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果此类风险或其他因素在未来期间成为现实，我们的业务、财务状况、流动性和经营业绩可能与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的内容存在重大差异。
虽然不可能找出所有可能导致实际结果与历史结果或前瞻性陈述明示或暗示的结果不同，或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的因素，但其中一些因素包括：
•表格10-Q的季度报告中提及的风险和不确定性，尤其是通过引用并入第二部分第1A项“风险因素”的风险和不确定性；
•我们找到合适的再投资机会的能力；
•国内经济条件的变化；
•地缘政治事件，如恐怖主义、战争或其他军事冲突，包括俄罗斯和乌克兰之间战争的不确定性增加，以及这类冲突对宏观经济状况的相关影响；
33

•利率和信用利差的变化，包括生息资产和计息负债的重新定价；
•我们的投资组合表现，尤其是与现金流、提前还款率和信用表现相关的投资组合表现；
•美联储购买机构RMBS、机构CMBS和美国国债的政策变化对市场和资产价格的影响；
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
•美国金融市场中与外国中央银行的行动或外国经济体（特别是中国、日本、欧盟和英国）的经济表现有关的不良反应；
•关于美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•融资的成本和可得性，包括由于对金融机构的监管和对其施加的资本要求的变化而导致的未来融资的可得性；
•新股本的成本和可得性；
•我们杠杆的变化和杠杆的使用；
•我们的投资策略、经营政策、股息政策或资产分配的变更；
•第三方服务供应商的业绩质量，包括我们关键业务和贸易职能的唯一第三方服务供应商；
•由于中断、中断或其他故障，我们的第三方服务提供商的服务和技术丢失或无法使用，这些服务和技术支持与我们的交易和借款活动相关的业务的关键功能；
•借款人对抵押贷款证券贷款的违约程度；
•我们行业的变化；
•竞争加剧；
•影响我们业务的政府法规的变化；
•回购协议融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•利率互换和其他衍生工具市场的变化，包括衍生工具保证金要求的变化；
•不确定政府是否继续支持美国金融体系和美国住房和房地产市场，或改革美国住房金融体系，包括解决房利美和房地美的监管问题；
•美联储理事会的组成；
•美国的政治环境；
•系统故障或网络安全事件；以及
•面临当前和未来的索赔和诉讼。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于市场因素的变化而遭受的损失。我们的业务战略使我们面临各种市场风险，包括利率、息差、提前还款、信贷、流动性和再投资
34

风险。这些风险可能而且确实会导致我们的流动性、综合收益和账面价值的波动，如下文所述。
利率风险
投资于利率敏感的投资，如MBS和TBA证券，使我们面临利率风险。利率风险是由于投资于具有固定息票或浮动息票的证券，而这些证券可能不会立即因利率变化而调整。利率风险也是由我们的资产期限与我们的负债和套期保值期限之间的不匹配造成的。影响的大小将取决于我们投资组合的构成、我们的对冲策略、我们的对冲工具的有效性以及利率变化的幅度和持续时间。
我们在董事会规定的容忍范围内管理利率风险。我们使用利率对冲工具来减轻利率变化对我们资产市场价值的影响，以及对用于为我们的投资融资的回购协议的利息支出的影响。我们的对冲方法基于许多因素，包括但不限于我们对未来利率的估计和我们资产的预期预付款水平。如果预付款的速度慢于或快于预期，我们的投资期限也将与我们的预期不同，这可能会降低我们的对冲策略的有效性，并可能导致亏损，从而对我们的现金流产生不利影响。对同一证券的提前偿付速度的估计可能因投资者的不同而有很大差异，因此，对证券和投资组合期限的估计可能因市场参与者的不同而有很大差异。
我们持续监测市场状况、经济状况、利率和其他市场活动，并经常在任何特定时期调整我们的投资和对冲的构成。因此，下文提供的市场价值变化预测的用处有限，因为该模型假定，截至所示日期，我们的投资组合或对冲工具的构成没有变化。我们的投资类型、这些投资所赚取的回报、未来利率、信贷息差、收益率曲线的形状、融资的可获得性和/或我们的投资和融资组合（包括衍生工具）的变化，可能导致实际结果与下表所示的模型结果有很大差异。不能保证用于模拟下列结果的假定事件会发生，或其他事件不会发生，从而影响结果；因此，下表所示的模拟结果和所有相关披露构成前瞻性陈述。
管理层在评估和管理其投资和普通股市场价值的组合利率风险时，会考虑利率曲线形状的变化。由于利率通常不会以平行的方式在不同时期之间变动（从项目2“执行概览”中的美国国债利率图表中可以看出），下表显示了我们金融工具市场价值的预测敏感性，以及假设市场利率瞬时平行变动和非平行变动的股东权益百分比变化。
2023年6月30日
利率同时下降 利率同步上升
100个基点 50个基点 50个基点 100个基点
类型
仪器(1)
市值% 普通股权% 市值% 普通股权% 市值% 普通股权% 市值% 普通股权%
RMBS 3.3 % 30.8 % 1.7 % 16.0 % (1.8) % (16.9) % (3.7) % (34.2) %
CMBS 0.1 % 0.5 % 0.03 % 0.2 % (0.02) % (0.2) % — % (0.4) %
CMBS IO 0.1 % 0.6 % 0.03 % 0.3 % (0.03) % (0.3) % (0.1) % (0.6) %
待定 1.1 % 9.9 % 0.6 % 5.5 % (0.7) % (6.6) % (1.5) % (13.9) %
利率对冲 (4.4) % (41.1) % (2.2) % (20.3) % 2.1 % 19.7 % 4.2 % 38.8 %
合计 0.1 % 0.7 % 0.2 % 1.8 % (0.5) % (4.3) % (1.1) % (10.3) %
2022年12月31日
利率同时下降 利率同步上升
35

100个基点 50个基点 50个基点 100个基点
类型
仪器(1)
市值% 普通股权% 市值% 普通股权% 市值% 普通股权% 市值% 普通股权%
RMBS 2.8 % 20.9 % 1.4 % 10.6 % (1.4) % (10.6) % (2.8) % (21.0) %
CMBS 0.1 % 0.5 % 0.04 % 0.3 % (0.03) % (0.3) % (0.1) % (0.5) %
CMBS IO 0.1 % 0.7 % 0.05 % 0.4 % (0.05) % (0.4) % (0.1) % (0.7) %
待定 2.0 % 15.2 % 1.1 % 8.2 % (1.2) % (9.1) % (2.5) % (18.9) %
利率对冲 (5.6) % (41.3) % (2.8) % (20.5) % 2.7 % 20.2 % 5.4 % 40.1 %
合计 (0.6) % (4.0) % (0.2) % (1.0) % — % (0.2) % (0.1) % (1.0) %

非平行移位 2023年6月30日 2022年12月31日
基点变化
两年期UST		 基点变化
10年期UST
市值%(1)
%的共同
股权
市值%(1)
%的共同
股权
+25 0 0.1 % 0.5 % 0.2 % 1.7 %
+25 +50 (0.5) % (4.3) % (0.1) % (1.0) %
+50 +25 (0.3) % (2.4) % 0.1 % 0.6 %
+50 +100 (1.1) % (10.4) % (0.4) % (2.9) %
0 -25 0.1 % 1.1 % 0.1 % 0.4 %
-10 -50 0.2 % 1.6 % 0.01 % 0.1 %
-25 -75 0.1 % 0.7 % (0.2) % (1.4) %
(1)包括我们的投资和衍生工具（包括TBA证券）的市场价值变动，但不包括我们的融资的市场价值变动，这些融资由于短期到期而不在我们的资产负债表上以公允价值列示。对市场价值的预测并不假设信贷息差有任何变化。

与2022年12月31日相比，我们截至2023年6月30日的投资组合包含更高的票息资产，这增加了我们投资组合的久期风险。为了缓解压力，我们将截至2023年6月30日的存续期调整为相对于截至2022年12月31日的存续期更长的头寸。因此，我们的投资组合和账面价值预计将在利率上升的环境中出现更大幅度的下跌，而在利率下降的环境中出现价值上升。此外，截至2022年12月31日，我们持有2.50亿美元的10年期美国国债期货名义看跌期权，在利率上升的环境下，这些期权的公允价值会增加。如果没有2023年6月30日的那些看跌期权，更高利率的压力运行，如+ 50/+ 100的变化，表明市场价值和账面价值的跌幅更大。

利差风险
价差风险是指投资收益率与基准指数之间的市场价差扩大而造成损失的风险。市场价差的变化代表市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值。不断扩大的利差降低了我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。市场利差可以根据宏观经济或系统性因素以及特定证券的特定因素，如提前还款表现或信贷表现而变化。其他可能影响信贷息差的因素包括技术问题，例如某一特定类型证券或美联储货币政策的供求。我们不对冲利差风险，因为对冲信用利差的复杂性，以及我们认为缺乏可用作对冲的流动性工具。
利差的波动通常因投资类型而异。对市场价差变化的敏感度源自依赖于各种假设的模型，以及市场价值的实际变化
36

如果实际情况与这些假设不同，对市场价差变化的反应可能与预测的敏感性存在重大差异。
下表显示了我们投资的市场价值的预计敏感度，因为在所示日期，市场价差出现了所示的变化：
2023年6月30日 2022年12月31日
百分比变化 百分比变化
市场价差的基点变化
投资市值(1)
%的共同
股权
投资市值(1)
%的共同
股权
+20/+50(2)
(1.2) % (10.8) % (1.2) % (9.1) %
+10 (0.6) % (5.4) % (0.6) % (4.5) %
-10 0.6 % 5.4 % 0.6 % 4.5 %
-20/-50(2)
1.2 % 10.8 % 1.2 % 9.1 %
（1）包括我们的按揭证券投资的市值变动，包括按揭证券。
（2）假设机构和非机构RMBS和CMBS的变动幅度为20个基点，机构的变动幅度为50个基点
和非机构CMBS组织。

预付款风险
提前还款风险是指投资本金提前、未按期收回的风险。我们面临着投资溢价带来的提前还款风险，根据公认会计原则，这些溢价作为利息收入的减少进行摊销。截至2023年6月30日，我们的提前还款风险相对于2022年12月31日及之前几个期间有所下降，因为我们的抵押贷款证券组合的大部分由接近或低于面值的证券组成，在当前较高的利率环境下，提前还款速度有所下降。
有关影响提前还款风险的因素以及我们如何降低提前还款风险的更多信息，请参阅我们2022年10-K表的项目1A和7A。

信用风险
信用风险是指由于借款人的违约，或由于担保债务的抵押品的清算收益不足，我们将无法收到我们所拥有的投资的所有合同到期金额的风险。贷款的信贷损失可能导致我们的投资收益率下降或为负数。
机构RMBS和机构CMBS存在信用风险，如房利美或房地美未能向其出具付款担保的抵押贷款证券支付款项。鉴于这些实体的财务业绩和监管改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这种风险很低。
机构和非机构CMBS IO代表对基础贷款的超额利息（而不是本金）的权利。如果担保证券的贷款在不支付收益维持或提前还款罚金的情况下清算，这些证券将面临投资基础的损失。这种情况通常发生在基础贷款违约，而处置贷款抵押品的收益不足以支付提前还款对价的情况下。为了降低投资CMBS的信用风险，我们主要投资于AAA评级的证券，这些证券被从优先档剥离，这意味着我们获得最高的支付优先权，并且在现金流短缺的情况下最后吸收损失。我们的代理CMBS IO是房地美K系列交易的X1类，即使发生潜在违约，利息也会继续垫付，直至清算，这是扰乱代理TERM0 IO现金流的触发事件。对于非代理CMBS IO，服务方和主服务方将根据其对清算收益的估计，确定在贷款违约时是否继续垫付利息。高级非代理CMBS IO可能受益于合同现金流的变化，包括修改或贷款延期，因为高级班可能在原定到期日之后仍未偿还。

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流动性风险
我们的流动性风险主要来自使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。我们的回购协议是可续期的，由我们的贷款人酌情决定，并且不包含保证展期条款。如果我们未能在到期时偿还贷款人，贷款人有权立即出售抵押品，并在出售所得不足以支付回购协议融资的情况下追讨我们的任何不足。此外，我们作为回购协议借款和衍生工具抵押品的投资的市场价值下降，可能会导致交易对手提出追加保证金要求，要求追加抵押品。
我们使用TBA多头头寸作为对代理RMBS进行投资和融资的一种手段，如果我们无法在结算日期之前展期或终止我们的TBA合约，也会使我们面临流动性风险。如果我们不能滚动或终止我们的TBA多头头寸，我们可能会被要求接受标的证券的实物交割并以现金结算我们的债务，这可能会对我们的流动性头寸产生负面影响，或者如果我们无法以可接受的条件获得融资，我们将被迫在不利条件下出售资产。
如需更多信息，包括我们如何尝试降低流动性风险和监控我们的流动性状况，请参阅本季度报告表格10-Q第2项中的“流动性和资本资源”以及2022表格10-K第7项中的“流动性和资本资源”。

再投资风险
由于提前还款、偿还和出售我们的投资，我们面临再投资风险。为了维持我们的投资组合规模和我们的收益，我们需要将从这些事件中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券，如果新投资的市场收益率较低，我们的利息收入将会下降。此外，基于市场状况、我们的杠杆和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使有有有吸引力的再投资机会，或者我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较高的资产。如果我们保留资本或支付股息以向股东返还资本，而不是将资本再投资，或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，我们的投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。


项目4。控制和程序
披露控制和程序
在首席执行官和首席财务官的参与下，我们的管理层评估了截至本报告所述期间结束时我们在《交易法》第13a-15（e）条中界定的披露控制和程序的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2023年6月30日起生效，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求披露做出决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2023年6月30日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或有可能产生重大影响的变化。

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第二部分。其他信息

项目1。法律程序
据公司所知，不存在任何未决或可能的法律诉讼，管理层认为，这些诉讼单独或总体上可能对公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

项目1A。风险因素

我们的2022年10-K表第一部分第1A项“风险因素”中讨论的风险因素没有重大变化。我们在10-Q表季度报告中的前瞻性陈述中发现的风险和不确定性，以及之前在2022年10-K表中披露的风险和不确定性，或目前无法预见的风险和不确定性，可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。请参阅这份10-Q表季度报告第一部分第2项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中的“前瞻性陈述”，以及2022年10-K表第一部分第1A项“风险因素”。

项目2。Unregistered Sales of Equity Securities and Use of Proceeds

发行人购买股本证券

公司董事会已批准了一项股票回购计划（“计划”），通过公开市场交易、私下协商交易、根据《交易法》第10b5-1条通过的交易计划、大宗交易或其他方式，回购最多6000万美元的公司已发行普通股和最多3000万美元的公司C系列优先股。该计划允许公司在任何时候或不时由管理层自行决定回购普通股或C系列优先股。根据该计划购买股票的实际方式和时机将取决于各种因素，包括但不限于普通股和C系列优先股的市场价格（如适用）、一般市场和经济条件以及适用的法律和监管要求。该计划不要求公司购买任何股票，根据该计划进行的任何公开市场回购都将根据《交易法》第10b-18条进行，该条对公开市场股票回购的方式、时间、价格和数量做出了一定的限制。该计划的授权期限为2024年3月31日，但董事会可随时修改或终止该计划。

公司尚未回购其C系列优先股的任何股份。下表汇总了在截至2023年6月30日的三个月内回购我们普通股的情况：
发行人购买股本证券
股份总数 每股平均支付价格 作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 根据计划或计划可能购买的股票的最大数量（或近似美元价值）
（千美元）
2023年4月1日至30日 — $ — — $ 60,000
2023年5月1日至31日(1)
15,280 — — 60,000
2023年6月1日至30日 — — — 60,000
15,280 $ — —
（1）这些股份是向某些雇员扣缴的，以履行因以股份为基础的补偿而发行的受限制股份归属而产生的扣缴税款义务。因此，这些股份不包括在
39

根据公司董事会授权的计划可能购买的股票的大致美元价值的计算。


项目3。高级证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露
        
        没有。

项目5。其他信息

在截至2023年6月30日的三个月内，公司董事或第16节管理人员均未采纳或终止任何“规则10b5-1交易安排”或任何“非规则10b5-1交易安排”（在每种情况下，定义见S-K条例第408项）。


40

项目6。展览

附件编号 说明
3.1
3.1.1
3.2
4.1
4.2
31.1
31.2
32.1
101
以下材料来自Dynex Capital, Inc.截至2023年6月30日的季度报表10-Q，格式为iXBRL（内联可扩展业务报告语言），随此提交：（一）合并资产负债表，（二）合并综合收益表，（三）合并股东权益表，（四）合并现金流量表，以及（五）合并财务报表附注。
104
Dynex Capital, Inc.截至2023年6月30日的季度报表10-Q的封面，格式为iXBRL（内联可扩展业务报告语言）（包含在附件 101中）。


41

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

Dynex Capital, Inc.
日期： 2023年7月28日 Byron L. Boston
Byron L. Boston
首席执行官、联席首席投资官和董事
（首席执行干事）
日期： 2023年7月28日 Robert S. Colligan
罗伯特·S·科利根
执行副总裁、首席财务官、秘书
（首席财务干事）
42