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目 录
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| 管理层的讨论与分析 | |||||||||||
| 1. | 亮点 | ||||||||||
| 2. | 介绍 | ||||||||||
| 3. | 关于CAE | ||||||||||
| 3.1 | 我们是谁 | ||||||||||
| 3.2 | 我们的宗旨、使命和愿景 | ||||||||||
| 3.3 | 我们的策略 | ||||||||||
| 3.4 | 我们的运营 | ||||||||||
| 4. | 外汇 | ||||||||||
| 5. | 合并结果 | ||||||||||
| 5.1 | 运营业绩– 2025财年第四季度 | ||||||||||
| 5.2 | 运营结果– 2025财年 | ||||||||||
| 5.3 | 重组、整合和收购成本 | ||||||||||
| 5.4 | 重新计量先前持有的股权的收益 | ||||||||||
| 5.5 | 股东事项 | ||||||||||
| 5.6 | 执行管理层过渡成本 | ||||||||||
| 5.7 | 合并调整后的订单接收和调整后的积压 | ||||||||||
| 6. | 按分部划分的结果 | ||||||||||
| 6.1 | 民航 | ||||||||||
| 6.2 | 国防与安全 | ||||||||||
| 7. | 合并现金变动和流动性 | ||||||||||
| 7.1 | 合并现金变动 | ||||||||||
| 7.2 | 流动性来源 | ||||||||||
| 7.3 | 政府参与 | ||||||||||
| 7.4 | 或有事项和承付款项 | ||||||||||
| 8. | 合并财务状况 | ||||||||||
| 8.1 | 已使用合并资本 | ||||||||||
| 8.2 | 表外安排 | ||||||||||
| 8.3 | 金融工具 | ||||||||||
| 9. | 业务组合 | ||||||||||
| 10. | 停止运营 | ||||||||||
| 11. | 业务风险和不确定性 | ||||||||||
| 11.1 | 战略风险 | ||||||||||
| 11.2 | 经营风险 | ||||||||||
| 11.3 | 网络安全风险 | ||||||||||
| 11.4 | 人才风险 | ||||||||||
| 11.5 | 金融风险 | ||||||||||
| 11.6 | 法律和监管风险 | ||||||||||
| 11.7 | 可持续性风险 | ||||||||||
| 11.8 | 声誉风险 | ||||||||||
| 11.9 | 技术风险 | ||||||||||
| 12. | 关键管理人员的薪酬 | ||||||||||
| 13. | 非国际财务报告准则和其他财务措施及补充非财务信息 | ||||||||||
| 13.1 | 非国际财务报告准则和其他财务计量定义 | ||||||||||
| 13.2 | 补充非财务信息定义 | ||||||||||
| 13.3 | 非国际财务报告准则计量对账 | ||||||||||
| 14. | 会计政策的变化 | ||||||||||
| 14.1 | 通过的新标准和修订标准 | ||||||||||
| 14.2 | 尚未通过的新标准和修订标准 | ||||||||||
| 14.3 | 使用判断、估计和假设 | ||||||||||
| 15. | 对财务报告的内部控制 | ||||||||||
| 16. | 审计委员会和董事会的监督作用 | ||||||||||
| 17. | 补充资料 | ||||||||||
| 18. | 选定的财务信息 | ||||||||||
管理层的讨论与分析
截至2025年3月31日止第四季度及年度
1. 亮点
金融
2025财年第四季度
| （金额以百万计，每股金额、调整后ROCE和账面销售比除外） | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 业绩 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,275.4 | $ | 1,126.3 | $ | 149.1 | 13 | % | |||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 239.9 | $ | (533.0) | $ | 772.9 | |||||||||||||||||
| 经调整分部营业收入1 | $ | 258.8 | $ | 125.7 | $ | 133.1 | 106 | % | |||||||||||||||
| 归属于公司权益持有人的净收益（亏损） | $ | 135.9 | $ | (504.7) | $ | 640.6 | |||||||||||||||||
| 基本和稀释每股收益（EPS）–持续经营业务 | $ | 0.42 | $ | (1.58) | $ | 2.00 | |||||||||||||||||
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调整后每股收益1
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$ | 0.47 | $ | 0.12 | $ | 0.35 | 292 | % | |||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 322.7 | $ | 215.2 | $ | 107.5 | 50 | % | |||||||||||||||
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自由现金流1
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$ | 289.4 | $ | 191.1 | $ | 98.3 | 51 | % | |||||||||||||||
| 流动性和资本Structure | |||||||||||||||||||||||
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使用资本1
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$ | 8,152.7 | $ | 7,216.8 | $ | 935.9 | 13 | % | |||||||||||||||
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调整后使用资本回报率（ROCE）1
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% | 7.2 | % | 5.9 | |||||||||||||||||||
| 总债务 | $ | 3,470.4 | $ | 3,074.3 | $ | 396.1 | 13 | % | |||||||||||||||
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净债务1
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$ | 3,176.7 | $ | 2,914.2 | $ | 262.5 | 9 | % | |||||||||||||||
| 增长 | |||||||||||||||||||||||
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调整后的订单量1
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$ | 1,337.5 | $ | 1,550.5 | $ | (213.0) | (14 | %) | |||||||||||||||
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调整后的积压1
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$ | 20,142.2 | $ | 12,183.9 | $ | 7,958.3 | 65 | % | |||||||||||||||
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账面销售比1
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1.05 | 1.38 | |||||||||||||||||||||
| 最近12个月的账面销售比 | 1.64 | 1.15 | |||||||||||||||||||||
2025财年
| （金额以百万计，每股金额除外） | 2025财年 | 2024财年 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 业绩 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 4,707.9 | $ | 4,282.8 | $ | 425.1 | 10 | % | |||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 729.2 | $ | (185.4) | $ | 914.6 | |||||||||||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 732.0 | $ | 549.7 | $ | 182.3 | 33 | % | |||||||||||||||
| 归属于公司权益持有人的净收益（亏损） | $ | 405.3 | $ | (325.3) | $ | 730.6 | |||||||||||||||||
| 基本和稀释EPS –持续经营 | $ | 1.27 | $ | (1.02) | $ | 2.29 | |||||||||||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 1.21 | $ | 0.87 | $ | 0.34 | 39 | % | |||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 896.5 | $ | 566.9 | $ | 329.6 | 58 | % | |||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | 813.9 | $ | 418.2 | $ | 395.7 | 95 | % | |||||||||||||||
1 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
CAE财报2025I 1
管理层的讨论与分析
2. 介绍
在本次管理层的讨论和分析（MD & A）中，我们,我们,我们的,CAE和公司指CAE Inc.及其子公司。除非我们另有说明：
–今年和2025指截至2025年3月31日的财政年度；
–去年、前一年和一年前指截至2024年3月31日的财政年度；
–美元金额以加元为单位。
这份MD & A编制于2025年5月13日。它旨在增进对我们截至2025年3月31日止年度的年度综合财务报表和附注的理解，因此应与本文件一并阅读。我们准备了它，以帮助您了解我们截至2025年3月31日止年度的业务、业绩和财务状况。除另有说明外，所有财务信息均按照国际会计准则理事会（IASB）发布的《国际财务报告准则》（IFRS）进行报告。MD & A披露的所有季度信息均基于未经审计的数据。
MD & A为您提供通过管理层的眼睛看到的CAE观点，并帮助您从多种角度了解公司：
–我们的宗旨、使命和愿景；
–我们的战略；
–我们的运营；
–外汇；
–综合成果；
–按分部划分的结果；
–合并现金流动和流动性；
–综合财务状况；
–企业合并；
–终止经营；
–经营风险和不确定性；
–关键管理人员薪酬；
–非国际财务报告准则和其他财务措施及补充非财务信息；
–会计政策变更；
–财务报告内部控制；
–审计委员会和董事会（董事会）的监督作用。
您可以在我们的网站（www.cae.com）、SEDAR +（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov）上找到我们最近的财务报告和年度信息表（AIF）。CAE证券持有人还可通过联系投资者关系部（investor.relations@cae.com）免费索取公司合并财务报表和MD & A的打印副本。
非国际财务报告准则和其他财务措施
该MD & A包括非国际财务报告准则财务措施、非国际财务报告准则比率、资本管理措施和补充财务措施。这些衡量标准不是国际财务报告准则规定的标准化财务衡量标准，因此不应与根据国际财务报告准则计算的业绩衡量标准混淆或用作替代衡量标准。此外，这些措施不应与其他发行人提供或使用的类似名称的措施进行比较。管理层认为，这些措施为我们的经营业绩和趋势提供了额外的洞察力，并有助于在报告期内进行比较。
业绩计量
–毛利率（或毛利占营收%）；
–营业收入利润率（或营业收入占收入的百分比）；
–经调整分部营业收入或亏损；
–经调整分部营业利润率（或经调整分部营业收入占收入百分比）；
–调整后的有效税率；
–调整后的净收入或亏损；
–调整后每股收益或亏损（EPS）；
–EBITDA和调整后EBITDA；
–自由现金流。
2 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
流动性和资本Structure措施
–非现金营运资金；
–所用资本；
–调整后的已使用资本回报率（ROCE）；
–净债务；
–净债务资本；
–净债务与EBITDA和净债务与调整后EBITDA；
–维护和增长资本支出。
增长措施
–调整后的订单接收；
–调整后的积压；
–账面销售比。
13.1节提供了所有非《国际财务报告准则》和其他财务措施的定义“非国际财务报告准则和其他财务计量定义” 的这份MD & A，让读者更好地了解管理层使用的指标。此外，在适用的情况下，我们提供了非国际财务报告准则和其他财务措施与国际财务报告准则下最直接可比措施的数量调节。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义” 有关提供这些对账的地方的参考资料。
关于材料信息
这份MD & A包括我们认为在考虑所有情况后对投资者具有重要意义的信息，包括潜在的市场敏感性。我们认为有些东西是重要的，如果：
–它导致或将合理预期导致我们股票的市场价格或价值发生重大变化；或
–一个理性的投资者很可能会认为这些信息在做出投资决定时很重要。
关于前瞻性陈述的注意事项
本MD & A包括关于我们预期或预期未来可能发生的活动、事件和发展的前瞻性陈述，例如，包括关于我们的愿景、战略、市场趋势和前景、未来收入、收益、现金流增长、利润趋势、增长资本支出、扩张和新举措的陈述，包括与可持续发展事项、财务义务、可用流动性、预期销售额、总体经济和政治前景、通胀趋势、行业前景和趋势、预期的年度经常性成本节约来自卓越运营计划、我们对供应链的管理、估计的潜在市场、对CAE产品和服务的需求，我们获得资本资源的机会、我们的财务状况、各种财务指标的预期增值、股东的预期资本回报、我们的业务前景、商业机会、目标、发展、计划、增长战略和其他战略优先事项、我们在市场中的竞争和领导地位、我们市场份额的扩大、CAE应对新技术需求的能力和准备、我们运营的可持续性、我们解除遗留合同的能力（定义见第6.2节“国防与安全”本MD & A）的预期，并管理和减轻与之相关的风险、遗留合同退役的影响以及其他非历史事实的陈述。由于前瞻性陈述和信息与未来事件或未来业绩相关，并反映了当前对未来事件的预期或信念，因此它们通常由“预期”、“相信”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“寻求”、“应该”、“将”、“战略”、“未来”或其否定或其他变体来识别，以暗示有关前景的未来结果或陈述。所有这些陈述构成适用的加拿大证券立法含义内的“前瞻性陈述”和1995年美国《私人证券诉讼改革法案》“安全港”条款含义内的“前瞻性陈述”。就其性质而言，前瞻性陈述要求我们做出假设，并受到与我们业务相关的固有风险和不确定性的影响，这可能导致未来期间的实际结果与前瞻性陈述中显示的结果存在重大差异。虽然这些陈述是基于管理层对历史趋势、当前状况和预期未来发展的预期和假设，以及我们认为在当时情况下合理和适当的其他因素，但提醒读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，因为存在这些陈述可能不准确的风险。
CAE财报2025I 3
管理层的讨论与分析
可能导致此类差异的重要风险包括但不限于战略风险，例如地缘政治不确定性、全球经济状况、竞争性商业环境、原始设备制造商（OEM）的侵占、通货膨胀、我们业务的国际范围、美国贸易政策或法规的变化、国防开支的水平和时间、民航业内部的限制、我们打入新市场的能力、研发（R & D）活动、不断演变的标准和技术创新与颠覆、销售周期的长度、业务发展和授予新合同、战略合作伙伴关系和长期合同、我们有效管理增长的能力，对市场机会和相互竞争的优先事项的估计；运营风险，例如供应链中断、项目管理和执行、并购、业务连续性、分包商、固定价格和长期供应合同、我们对某些方面和信息的持续依赖以及健康和安全；网络安全风险；人才风险，例如招聘、发展和保留、吸引、招聘和保留关键人员和管理层的能力、企业文化和劳动关系；财务风险，例如股东积极性、资本可用性、客户信用风险、外汇、财务报告内部控制的有效性、流动性风险、利率波动、股东回报，会计中使用的估计、减值风险、养老金计划资金、债务、收购和整合成本、额外普通股的销售、我们普通股的市场价格和波动性、季节性、税收事项和调整后的积压；法律和监管风险，例如数据权利和治理、美国外资所有权、控制或影响缓解措施、遵守法律法规、保险覆盖范围潜在差距、产品相关责任、环境法律法规、政府审计和调查、保护我们的知识产权和品牌、第三方知识产权、外国私人发行人地位以及针对我们的董事和高级职员的民事责任的可执行性；可持续性风险，例如极端气候事件和自然灾害或其他灾害的影响（包括气候变化的影响）以及可持续性承诺和期望；声誉风险；以及技术风险，例如信息技术（IT）和依赖第三方供应商进行信息技术系统和基础设施管理。
上述清单并非详尽无遗，其他未知或不可预测的因素也可能对CAE的业绩或结果产生重大不利影响。此外，由于在本MD & A日期之后宣布或完成的事件，可能会产生分歧。有关影响我们业务的风险和不确定性的更多信息，您将在第11节“业务风险和不确定性”这份MD & A报告。读者请注意，任何已披露的风险都可能对CAE的前瞻性陈述产生重大不利影响。读者还应注意，上述风险和本MD & A中其他部分的风险不一定是我们面临的唯一风险；我们目前未知或我们目前可能认为不重要的额外风险和不确定性可能会对我们的业务产生不利影响。
除法律要求外，我们不承担任何更新或修改任何前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。本MD & A中包含的前瞻性信息和声明受到本警示性声明的明确限定。
此外，“我们相信”的声明和类似声明反映了我们对相关主题的信念和看法。这些声明基于截至本MD & A之日我们可获得的信息。虽然我们认为信息为这些声明提供了合理的基础，但这些信息可能是有限的或不完整的。我们的声明不应被解读为表明我们对所有相关信息进行了详尽的调查或审查。这些声明本质上是不确定的，告诫投资者不要过度依赖这些声明。
材料假设
本MD & A中列出的前瞻性陈述基于某些假设，包括但不限于：当前市场状况、地缘政治不稳定，包括迅速演变的贸易和关税环境、客户对我们的培训和运营支持解决方案的接受程度、我们对可寻址市场和市场机会的估计的准确性、实现预期的年度经常性成本节约和重组举措和卓越运营计划带来的其他预期收益、应对预期通胀压力的能力以及我们通过价格上涨转嫁成本的能力、对供应的实际影响、生产水平，以及来自全球供应链物流挑战的成本、外汇汇率的稳定性、对冲利率和外汇汇率波动风险的能力、根据我们的一项或多项高级信贷协议可提取的借款的可用性以及使用情况、我们从现金和现金等价物中获得的可用流动性、我们循环信贷额度的未提取金额、我们的应收账款购买额度下的可用余额、假设我们的运营现金流和持续获得债务融资将足以在可预见的未来满足财务需求，在预期的时间范围内获得预期的资本资源，不会因影响我们业务的法规变化而产生重大的财务、运营或竞争后果，我们保留和吸引新业务的能力，我们在管理相关风险的同时有效执行和撤销剩余遗留合同的能力，我们在与CAE Healthcare业务买方的纠纷中捍卫我们的立场的能力，以及在预期的时间范围内实现增加我们在SIMCOM Aviation Training的所有权股份的预期战略、财务和其他利益。航空旅行是CAE业务的主要驱动力，管理层依赖国际航空运输协会（IATA）的分析，为其关于其关键民航市场增长速度和概况的假设提供依据。因此，本MD & A中概述的假设以及因此基于此类假设的前瞻性陈述可能会被证明是不准确的。如需更多信息，包括有关本MD & A中前瞻性陈述所依据的其他假设，请参阅第11节“业务风险和不确定性”这份MD & A报告。
4 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
3. 关于CAE
3.1我们是谁
在CAE，我们的存在是为了让世界更安全。我们提供尖端的培训、模拟和关键操作解决方案，让航空专业人员和国防部队为重要时刻做好准备。每天，我们授权飞行员、机舱乘务人员、维修技师、航空公司、公务航空运营商以及国防和安全人员在风险最高时发挥最佳表现。在全球各地，我们无处不在，客户需要我们在40多个国家的约240个站点和培训地点与大约13,000名员工在一起。近80年来，CAE一直走在创新的前沿，不断寻求通过提供高保真飞行模拟器和培训解决方案方面的卓越表现来树立标准，同时将可持续性嵌入我们所做一切的核心。通过利用技术和提高人的绩效，我们努力成为推进安全和任务准备——今天和明天——的值得信赖的伙伴。
CAE的普通股在多伦多和纽约证券交易所（TSX/NYSE）上市，股票代码为CAE。
3.2 我们的宗旨、使命和愿景
我们的目的是让世界更安全。
我们的使命是提供尖端的培训、模拟和关键作战解决方案，让航空专业人员和国防部队为重要时刻做好准备。
我们的愿景是成为推进安全和任务准备工作的值得信赖的合作伙伴，通过利用技术和提高人的绩效，定义培训和关键操作的卓越标准。
3.3 我们的策略
CAE的四大战略支柱
有四个基本支柱支撑着我们的策略和投资论点：
–高效增长；
–技术和市场领导地位；
–革命性的培训和关键行动；
–技能和文化。
高效增长
由于我们的技术支持解决方案的基本特征和我们整个市场的监管要求，我们的业务具有高度的经常性收入。我们寻求通过专注于运营严谨性、成本优化、资本效率以及追求有机和无机增长的严格方法，最大限度地利用我们强大的竞争地位带来的好处，以实现溢价增长和盈利能力。
技术和市场领导地位
我们在以客户为中心、创新和提供最先进的技术解决方案方面有着丰富而悠久的历史，这些解决方案定义了我们经营所在行业的最前沿。因此，我们不断寻求新的方法，通过培养持续改进和创新的文化来提高客户的绩效。这推动了技术领先、更深入的客户合作伙伴关系和新客户开发，使我们能够利用在我们不断增长的大型潜在市场中的充足空间。此外，我们的解决方案的部署侧重于综合可持续性。
革命性的培训和关键行动
我们在应用培训、数字沉浸、关键操作以及建模和仿真技术方面处于全球领先地位。我们寻求使用数据驱动的应用程序和高级分析，在我们的市场中产生可衡量和证明的结果。我们技术解决方案的功效可实现定制、协作和多领域产品。
技能和文化
我们的核心价值观是创新、诚信、赋能、卓越和一个CAE。我们在多元化的全球团队中采用这些价值观，以推动独特的社会影响。我们寻求创造一个重视团队合作、专业成长和敬业度的员工体验和环境。因此，我们遍布全球的员工共享一种激情，让我们的客户为重要时刻做好准备。
CAE财报2025I 5
管理层的讨论与分析
3.4 我们的运营
我们的运营通过两个部分进行管理：
–民航–我们为商业、商务和直升机航空的飞行、客舱、维修、地面人员和空中交通管制员提供全面的培训解决方案，种类齐全的飞行模拟培训装置，从头算飞行员培训和机组人员采购服务，以及航空公司运营数字化解决方案。民航市场包括各大商业航空公司、支线航空公司、公务机运营商、民用直升机运营商、飞机制造商、第三方培训中心、飞行培训机构、空中导航服务商、维修、大修机构和飞机融资租赁公司；
–国防和安全–我们是一家全球培训和模拟提供商，提供可扩展的、独立于平台的解决方案，以支持和加强部队战备和安全。国防和安全市场包括世界各地的国防部队、原始设备制造商、政府机构和公共安全组织。
民用航空市场
我们拥有独特的能力和全球规模，以我们全面的航空培训解决方案满足专业飞行员从学员到机长的全生命周期需求。我们是全球最大的民航培训服务提供商。我们深厚的行业经验和思想领导力、庞大的安装基础、强大的关系以及作为值得信赖的合作伙伴的声誉，使我们能够获得比我们行业中任何其他公司更广泛的市场份额。我们在超过35个国家提供航空服务，通过我们超过85个站点的广泛全球网络，我们为包括航空公司和其他商业、商务和直升机航空运营商在内的民航所有部门提供服务。
在我们成千上万的客户中，我们与世界各地超过50家主要航空公司和飞机运营商有长期的培训中心运营、培训服务协议和合资企业。我们的一系列培训解决方案包括为飞行员、机舱乘务人员和飞机维修技术人员提供产品和服务、培训中心运营、课程开发、课件解决方案和咨询服务。我们目前管理363个全飞行模拟器（FFS），包括在我们的合资企业中运营的模拟器。我们提供行业领先的技术，我们正在通过创新塑造培训的未来，例如我们的下一代培训系统，包括CAE实时洞察和标准化评估（CAE Rise），通过将尚未开发的飞行和模拟器数据驱动的洞察整合到培训中，提高培训质量、客观性和效率。在培养新飞行员方面，我们运营着全球最大的从头算飞行培训网络，在全球拥有约20个学员培训项目。凭借我们的CAE航空运营数字化解决方案，我们进一步巩固了我们作为技术领导者的地位，补充了我们的飞行模拟器和培训解决方案，同时增加了我们的总潜在市场。
质量、保真、可靠和创新是CAE品牌在飞行模拟方面的标志，我们在民用飞行模拟器开发方面处于世界领先地位。我们不断创新流程，在为主要和区域商业航空公司、商务飞机运营商、第三方培训中心和主机厂设计、制造和集成民用FFS方面处于市场领先地位。
为30多个型号的飞机型号研制率先上市的模拟器，建立了丰富的经验。我们的飞行模拟设备，包括FFS，旨在满足其长而活跃的使用寿命的严格要求，通常跨越几十年的连续使用。我们的全球覆盖范围使我们能够提供一流的支持服务，例如实时、远程监控，并使我们能够利用我们广泛的全球备件和服务团队网络。
我们认为，民航部门定位于高度监管的长期增长市场中的门户，潜在市场估计超过70亿美元，并有增长空间。
市场 司机
民航市场对培训和航空公司运营数字化解决方案的需求由以下因素驱动：
–飞行员和维修培训及行业法规；
–商业航空公司和商务飞机运营商的安全和效率要求；
–预计全球航空旅行将出现长期长期增长；
–预期长期增长，包括新飞机交付和更新现役商用和商务飞机机队；
–对训练有素的航空专业人员的需求；
–航空公司运营数字化解决方案的复杂性；
–空中交通服务。
6 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
飞行员和维修培训和行业法规
民航培训是一项在很大程度上重复出现的业务，这是由高度监管的环境通过全球和国内飞行员许可和认证标准以及其他监管要求推动的。这些经常性培训要求是强制性的，由国际民用航空组织（ICAO）、欧洲航空安全局（EASA）和美国联邦航空管理局（FAA）等国家和国际航空监管机构监管。
近年来，试点认证流程和监管要求日趋严格。基于模拟的飞行员认证培训在国际上发挥着更大的作用，有多机组飞行员执照，美国有航空运输飞行员认证要求，以及EASA和FAA都规定的心烦意乱预防和恢复培训要求。
商业航空公司和商务飞机运营商的安全和效率要求
商业航空业竞争激烈，要求运营商不断追求卓越运营和效率举措，以实现令人满意的回报，同时继续保持最高的安全标准和航空旅客的信心。航空公司发现，从CAE等值得信赖的合作伙伴那里寻求培训方面的专业知识，以解决日益扩大的效率差距、飞行员能力差距、不断变化的监管和培训环境以及正在进行的飞机项目，越来越有效。此外，CAE为公务机飞行员提供业内最先进、最受尊重和最容易获得的培训项目之一，涵盖范围广泛的公务机。与CAE合作，可以立即访问全球范围内的模拟器、课程、程序和教学能力，并允许他们灵活地寻求适合其业务的车队培训选择。
我们的飞行员培训体系CAE Rise很好地提升了飞行员培训体验。该系统使教官能够按照航空公司的标准操作程序提供培训，并使教官能够在培训课程期间使用实时数据客观评估飞行员的能力。此外，CAE Rise增强了教官识别飞行员能力差距的能力，并将航空公司培训计划发展到最先进的航空安全标准，包括高级资格认证计划和基于证据的培训方法。
预计全球航空旅行的长期长期增长
航空旅行的长期增长导致对飞行、客舱、维护和地面人员的长期需求，进而推动对培训和航空公司运营数字化解决方案的需求。
在商业航空领域，根据国际航空运输协会（IATA）的数据，全球航空客运需求（以收入客公里（RPK）衡量）在2024年日历与2023年日历相比增长了10%。在2024年日历中，国际运输量与前一年相比增长了14%，运力增长了13%。与2023年日历相比，2024年日历的国内流量增长了6%，而运力增长了3%。与2024年历的前三个月相比，2025年历的前三个月，全球客运量增长了3%。展望整个2025年日历，国际航协估计，旅行需求将继续增长，尽管增速较为温和，为8%，与历史平均水平更接近。
对于2024年日历，全年航空货运需求上升，货运吨公里增长11%。在2024年日历中，超过了2021年创下的全年销量纪录。与2024年历前三个月相比，2025年历前三个月的货运吨公里增加了4%。
在公务航空领域，新冠疫情后的复苏非常强劲，在2021日历中达到历史峰值。航班活动稳定在2019年日历以上的水平，FAA和EASA报告的2024年日历公务航空航班活动与2023年日历水平相似。自2019日历以来，零碎和托管飞机航段的飞行活动分别增长了57%和32%。与2024日历前三个月相比，2025年前三个月的公务航空飞行活动增加了3%。
此外，高通胀、地缘政治紧张局势、世界各地区持续的军事敌对行动以及行业供应链问题正在对我们的民事运营造成干扰。
预期的长期增长，包括新飞机交付和更新商用和商务飞机的现役机队
作为一家综合培训解决方案提供商，我们的长期增长与活跃的商用和商务飞机机队密切相关。预计未来十年商用和公务航空机队都将增长，所有原始设备制造商都报告了大量积压订单。由于原始设备制造商在交付飞机方面面临供应、能力和认证挑战，飞机机队的中短期增长可能会遇到压力。
主要的公务机原始设备制造商正在继续交付积压创纪录的新飞机，并且还在未来几年引入各种新的飞机模型，包括达索的猎鹰10X和庞巴迪全球8000。
我们的公务航空培训网络、一整套培训计划、关键的长期OEM合作伙伴关系和持续的网络投资，使我们能够很好地有效满足机队持续增长和新飞机计划投入服务所产生的培训需求。
CAE财报2025i 7
管理层的讨论与分析
我们在航空市场的强大竞争护城河，由我们广泛的全球培训网络、一流的教官、全面的培训计划以及在与航空公司和商务飞机运营商的培训合作伙伴关系方面的实力所定义，使我们能够有效地满足不断增长的活跃飞机机队所产生的培训需求。
我们处于有利地位，可以利用我们的技术领先地位和专业知识，包括CAE 7000XR系列FFS、CAE 400XR、500XR和600XR系列飞行训练装置以及CAE Simfinity™地面学校解决方案，在提供培训设备解决方案，以满足航空公司、公务机运营商、直升机运营商和现在的AAM不断增长的培训需求。
对训练有素的航空专业人员的需求
对训练有素的航空专业人员的需求受到空中交通增长、飞行员退休和飞机交付数量的推动。全球经济和运营商飞机机队的扩张导致对合格航空专业人员的需求，以支持商业和商务航空市场的预期增长。我们在培训产品和服务市场有很好的定位，以满足运营商的培训需求。
2023年6月，我们发布了2023年航空人才预测，其中我们估计未来十年全球需要130万新的航空专业人才，以维持民航业的增长并支持强制退休。在商业航空领域，预测显示对120万名新的航空专业人员的需求，其中包括25.2万名飞行员、32.8万名维修技师和59.9万名机舱乘务专业人员。公务航空部门预计将有106,000名专业人员，包括32,000名飞行员和74,000名维修技术人员。此外，我们预计新兴AAM领域对新专业人员的额外需求。
航空公司运营数字化解决方案的复杂性
航空公司需要密切管理它们的运营，因为它们每天都会遇到挑战。为了帮助优化这些运营，我们提供了一套航空公司运营数字产品。这套产品为航空公司运营提供了包括培训管理、机组管理、飞行管理、机场管理、机上服务管理和运营控制在内的解决方案。有了我们的集成平台，运营控制台现在有了一个单一的环境进行交流，提供对可能的中断和延误的洞察和预测，从而使航空公司能够降低运营成本并提高客户满意度。
我们的航空公司管理解决方案的好处包括减少定期和不定期运营的燃油和碳排放。我们的机组和机场管理解决方案降低了与中断相关的机组成本，并提高了员工利用率。最后，我们的移动管理解决方案降低了航空公司的延误和取消成本。
空中交通服务
CAE与NAV CANADA在加拿大蒙特利尔合作，为其首个空中交通服务培训中心揭幕。开训按时交付，满足全部培训要求。这代表了CAE的新收入来源。
国防和安全市场
Defense and Security满足在复杂环境中运营的客户的关键需求。不断变化的全球格局要求美国及其盟友做好准备，应对可能在空中、陆地、海上、太空和网络的多域行动中出现同行威胁。根据美国和盟国国防战略的优先事项，我们利用我们的核心训练和模拟专业知识以及先进技术，提供创新和可扩展的解决方案，以满足军事训练现代化和增强的任务支持需求。
我们的客户依赖合成环境和下一代态势感知，通过在复杂、多域环境中进行规划、准备和分析，确保任务成功。利用我们的全球培训系统，我们与军队、政府和行业合作，按照需要的节奏和时间点提供量身定制的解决方案。从混合现实训练设备到高保真全任务模拟器，我们在140多个站点和多个领域的超过85个不同平台上为从机组人员到维护技术人员的关键人员提供支持。我们广泛的基于模拟的技术套件，加上生物识别、实时反馈、人工智能（AI）和自适应演练场景等先进能力，增强了向关键人员提供可扩展和集成解决方案的培训。
利用跨越我们全球业务的实力和专业知识，我们的解决方案范围从交钥匙培训中心到在政府拥有的地点量身定制的现场、虚拟和建设性解决方案。我们无处不在，我们的客户需要我们与全球网络和本地专业知识一起提供所有熟练程度的培训功效。在阿拉巴马州的CAE Dothan训练中心，美国陆军固定翼候选人进入初始训练，而美国空军（USAF）的初始进入训练则维持在CAE位于科罗拉多州的普韦布洛训练中心。在美国以外，我们在加拿大多个地点的北约飞行训练中心提供基本和高级飞行训练。利用我们的专业知识和战略合作伙伴关系，我们还支持与莱昂纳多合资的意大利国际飞行训练学校在欧洲的培训，同时在CAE的德国不来梅训练中心和法国蒙彼利埃的一个地点为德国空军提供从头开始的培训。
8 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
作为行业和政府的协作伙伴，我们增强客户准备并缓解挑战，以实现快速现代化。新一代的平台和项目正在迅速改变全球训练，需要采用适应性方法来推进国防部队的战备状态。我们是通过SkyAlyne开展的加拿大未来空勤人员培训（FACT）等代际项目的重要合作伙伴，我们与KF Aerospace的合资企业MQ-9B SkyGuardian®与美国通用原子航空系统公司（General Atomics Aeronautical Systems，Inc.）合作的远程驾驶飞机系统（RPAS）以及用于美国陆军未来远程攻击机的贝尔德事隆的倾转旋翼飞机。今年，CAE被确定为加拿大政府的战略合作伙伴，与加拿大皇家空军合作设计和共同开发未来战斗机导入训练计划。我们继续通过与洛克希德马丁在全球C-130培训解决方案上的合作伙伴关系、支持P-8和CH-47等关键任务平台的波音公司以及我们作为支持高精度检测和利用系统的庞巴迪全球6500授权培训提供商的角色来创造机会。随着我们继续利用我们的战略关系和创新文化来满足不断变化的市场环境，合同和系统的日益复杂推动行业走向协作。
国防和安全部队的任务准备需要在安全的多域环境中连接客户、平台和地点，以进行训练和排练。实时企业网络，如美国空军模拟器通用架构要求和标准（SCARS），对于增强运营测试和培训基础设施以及支持分布式任务培训和多领域运营至关重要。我们引领SCARS上飞机模拟器的集成和标准化，在严格的网络安全环境中一起运行和训练。利用我们在SCARS和其他项目（如为美国陆军提供的飞行学校训练支持服务以及为澳大利亚皇家海军提供的平台和系统训练合同）方面的专业知识，我们解决了数字环境的巨大复杂性和规模，增强了各级决策者的能力，并推进了数据驱动能力和评估的严谨性，以便我们的客户在不断变化的安全环境中保持领先。
我们认为，国防和安全部门的定位是实现转型数字训练解决方案、下一代态势感知和多领域运营的战略合作伙伴。我们估计，我们在所有五个领域的可寻址国防市场将超过150亿美元。
市场驱动因素
国防和安全市场对培训和行动支持解决方案的需求是由以下因素驱动的；
–国防开支加速，反映地缘政治紧张局势加剧；
–预计持久平台需求稳定，下一代系统机会增加；
–通过外包培训和支持服务实现效率最大化；
–行业竞争加剧使军用航空招飞、培训和留用紧张；
–支持多领域冲突的一体化网络训练系统需求；
–扩大了合成环境的利用，以支持功效、降低成本和降低环境影响。
国防开支加速反映地缘政治紧张局势加剧
根据国际战略研究所的数据，2024年全球军费增长7%，达到2.5万亿美元。欧洲的国防开支在2024年增长了12%，达到4570亿美元，这是继乌克兰冲突后连续增长的第10年。预计2025年及以后欧洲国防开支的增长是由几项新举措推动的。位于布鲁塞尔的欧盟执行机构欧盟委员会正计划提供总额约为1500亿欧元的贷款，以支持成员国的军事开支。预计这些贷款将促进约8000亿欧元的新军事投资。同样，在加拿大，2024年国防开支增长了12%，达到270亿美元。这一增长可能会进一步加速，因为加拿大官员已暗示国防开支占GDP的百分比将在2027年达到2%，比目前的2032年时间表提前。美国在2023年至2024年期间经历了5%的增长。在中东和北非地区，年度国防开支增加了10%。亚洲国防开支增长4%。
预计持久平台需求稳定，下一代系统机会增加
由于我们在经久不衰的平台上的强大影响力，包括长期服务合同，我们保持了强劲的经常性业务。成熟市场的国防部队正通过现有资产的升级、更新和延长寿命计划，最大限度地发挥其现有平台的潜力，这为模拟器升级和训练支持服务提供了机会。此外，全球国防市场对C-130、P-8、F-16、C295、MH-60R、NH90和MQ-9等持久平台的需求很大，因此需要新的训练系统和服务。随着国防部队为下一代平台做好准备，并越来越多地参与有人和无人系统之间的协作行动，机会不断扩大。我们与主要国防客户的全球足迹以及与波音、洛克希德马丁和贝尔德事隆等OEM供应商的战略合作伙伴关系使我们能够支持下一代平台，并促进从当前培训框架到未来培训框架的平稳过渡，这使我们处于独特的地位。
通过外包培训和支持服务实现效率最大化
国防部队和政府正在不断探索提高效率和加强战备的方法，使现役人员能够集中精力应对作战需求。国防部队中的一个显著趋势是将各种训练和作战支援服务外包，包括通过飞行训练组织进行军事训练。这一战略提高了吞吐量，使培训计划更加有效和可扩展，以容纳更多的受训人员。我们预计这一趋势将持续下去，与我们扩大经常性服务产品的长期战略保持一致。我们认为，各国政府将越来越多地向行业合作伙伴寻求培训和运营支持解决方案，寻求更快的交付、减少资本投资要求以及提高准备水平。
CAE财报2025I 9
管理层的讨论与分析
行业竞争加剧使军用航空招飞、培训和留用紧张
民用商业和公务航空领域的强劲需求影响了军队飞行员的招募、培训和留用。这一挑战促使国防部队探索旨在缓解飞行员短缺的各种举措，包括侧重于创新训练方法的现代化努力。因此，国防部队正在评估外包教官飞行员角色的可能性，并采用新技术，以提高飞行员培训的有效性和效率。这种做法不仅增加了培训能力，也为我们的产品、服务和解决方案打开了新的机遇。
支持多领域冲突的一体化网络训练系统需求
不断变化的地缘政治格局和需要为同行对手做好准备，再加上人员和预算方面的限制，导致世界各地的国防部队考虑将当今复杂作战环境所需的训练系统的开发、管理和交付外包。国防部队越来越多地考虑在所有领域采用更加一体化和整体的训练方法。国防部队寻求提高效率，实现成本节约，并促进跨多领域作战的融合和沉浸式训练。作为培训系统集成商，我们利用我们的领导专长来增强企业培训网络，并提供全面的解决方案，以改善运营测试和培训基础设施，并支持分布式任务培训和多域运营。
扩大对合成环境的利用，以支持功效、降低成本和降低环境影响
推动我们的专业知识和能力的一个关键因素是整个国防界越来越多地采用合成环境。越来越多的国防部队和政府正在将合成环境纳入其训练战略，以提高训练效率、减少对平台的操作需求、减轻与训练相关的风险并大幅降低成本。此外，合成培训解决方案通过为多领域培训提供更安全的替代方案，帮助减少客户对环境的影响，与传统的现场培训相比，显着减少了碳足迹。此外，当与AI和云计算相结合时，这些数字沉浸式合成环境可作为规划、行动过程分析和任务支持的宝贵工具。
4.外汇
我们以加元报告所有美元金额。我们按照国际财务报告准则的要求，对以外币计量的资产、负债和交易进行估值。
下表显示了我们操作的两种主要货币的收盘汇率和平均汇率的变化。
我们使用了以下的收盘汇率，在以下每个期末以加元对我们的资产、负债和调整后的积压订单进行估值：
| 增加/ | ||||||||||||||||||||
| 截至3月31日 | 2025 | 2024 | （减少） | |||||||||||||||||
| 美元（美元或美元） | 1.44 | 1.35 | 7 | % | ||||||||||||||||
| 欧元（欧元或欧元） | 1.55 | 1.46 | 6 | % | ||||||||||||||||
我们使用下面的平均季度和年度外汇汇率对以下期间的收入和支出进行估值：
| 增加/ | 增加/ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | （减少） | 2025财年 | 2024财年 | （减少） | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 美元（美元或美元） | 1.43 | 1.35 | 6 | % | 1.39 | 1.35 | 3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 欧元（欧元或欧元） | 1.51 | 1.46 | 3 | % | 1.49 | 1.46 | 2 | % | |||||||||||||||||||||||||||
截至2025年3月31日止三个月，与2024财年相比，将我们的海外业务业绩换算成加元的影响导致收入增加了5000万美元，调整后的分部营业收入增加了950万美元。对于2025财年，与2024财年相比，将我们的海外业务结果换算成加元的影响导致收入增加了9740万美元，调整后的分部营业收入增加了1470万美元。我们通过使用上一年的平均每月汇率换算本年度的外币收入和我们海外业务的净收入并将这些调整后的金额与我们本年度报告的结果进行比较来计算出这一点。关于我们外汇敞口和对冲策略的更多细节，您将在第11节找到“业务风险和不确定性"这份MD & A.外汇风险的敏感性分析包含在我们的合并财务报表附注32中。
10 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
5. 合并结果
5.1 运营业绩– 2025财年第四季度
| （金额以百万计，每股金额除外） | 2025年第四季度 | 2025年第三季度 | 2025年第二季度 | 2025年第一季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||
| 持续经营 | ||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,275.4 | 1,223.4 | 1,136.6 | 1,072.5 | 1,126.3 | ||||||||||||||
| 销售成本 | $ | 884.7 | 883.8 | 845.5 | 793.8 | 844.8 | ||||||||||||||
| 毛利 | $ | 390.7 | 339.6 | 291.1 | 278.7 | 281.5 | ||||||||||||||
|
占收入的百分比2
|
% | 30.6 | 27.8 | 25.6 | 26.0 | 25.0 | ||||||||||||||
| 研发费用 | $ | 21.4 | 28.7 | 37.2 | 35.9 | 41.7 | ||||||||||||||
| 销售、一般和管理费用 | $ | 164.1 | 140.2 | 127.6 | 133.5 | 138.1 | ||||||||||||||
| 其他（收益）和损失 | $ | (9.6) | (0.1) | (2.7) | (0.9) | 36.3 | ||||||||||||||
| 权益入账被投资方税后应占利润 | $ | (25.1) | (19.2) | (20.0) | (24.0) | (24.6) | ||||||||||||||
| 重组、整合和收购成本 | $ | — | — | 30.9 | 25.6 | 55.0 | ||||||||||||||
| 重新计量先前持有的股权的收益 | $ | — | (72.6) | — | — | — | ||||||||||||||
| 商誉减值 | $ | — | — | — | — | 568.0 | ||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 239.9 | 262.6 | 118.1 | 108.6 | (533.0) | ||||||||||||||
|
占收入的百分比2
|
% | 18.8 | 21.5 | 10.4 | 10.1 | — | ||||||||||||||
| 财务费用–净额 | $ | 56.5 | 56.6 | 52.9 | 49.5 | 52.4 | ||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损） | $ | 183.4 | 206.0 | 65.2 | 59.1 | (585.4) | ||||||||||||||
| 所得税费用（回收） | $ | 45.2 | 34.8 | 10.4 | 8.3 | (80.6) | ||||||||||||||
| 占所得税前利润的百分比 | ||||||||||||||||||||
| （有效税率） | % | 25 | 17 | 16 | 14 | 14 | ||||||||||||||
| 持续经营净收入（亏损） | $ | 138.2 | 171.2 | 54.8 | 50.8 | (504.8) | ||||||||||||||
| 终止经营业务净收入 | $ | — | — | — | — | 20.5 | ||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 138.2 | 171.2 | 54.8 | 50.8 | (484.3) | ||||||||||||||
| 归因于： | ||||||||||||||||||||
| 公司股权持有人 | $ | 135.9 | 168.6 | 52.5 | 48.3 | (484.2) | ||||||||||||||
| 非控股权益 | $ | 2.3 | 2.6 | 2.3 | 2.5 | (0.1) | ||||||||||||||
| $ | 138.2 | 171.2 | 54.8 | 50.8 | (484.3) | |||||||||||||||
| 归属于公司权益持有人的EPS | ||||||||||||||||||||
| 基本和摊薄–持续经营 | $ | 0.42 | 0.53 | 0.16 | 0.15 | (1.58) | ||||||||||||||
| 基本和摊薄–终止经营 | $ | — | — | — | — | 0.06 | ||||||||||||||
|
经调整分部营业收入2
|
$ | 258.8 | 190.0 | 149.0 | 134.2 | 125.7 | ||||||||||||||
|
调整后净收入2
|
$ | 149.6 | 91.9 | 76.2 | 67.8 | 38.7 | ||||||||||||||
|
调整后每股收益2
|
$ | 0.47 | 0.29 | 0.24 | 0.21 | 0.12 | ||||||||||||||
本季度营收为12.754亿美元，与2024财年第四季度相比增长1.491亿美元或13%
按分部划分的收入差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止三个月 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 728.4 | $ | 700.8 | $ | 27.6 | 4 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 547.0 | 425.5 | 121.5 | 29 | % | ||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,275.4 | $ | 1,126.3 | $ | 149.1 | 13 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
2 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
CAE财报2025I 11
管理层的讨论与分析
本季度毛利润为3.907亿美元，比2024财年第四季度高出1.092亿美元或39%
本季度毛利润为3.907亿美元（占收入的30.6%），而2024财年第四季度的毛利润为2.815亿美元（占收入的25.0%）。按分部划分的毛利差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止三个月 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 272.4 | $ | 270.8 | $ | 1.6 | 1 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 118.3 | 10.7 | 107.6 | 1,006 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利 | $ | 390.7 | $ | 281.5 | $ | 109.2 | 39 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
本季度营业收入为2.399亿美元，比2024财年第四季度高出7.729亿美元
本季度营业收入为2.399亿美元（占收入的18.8%），而2024财年第四季度营业亏损为5.33亿美元。这一期间的营业收入包括与股东事务相关的成本1060万美元和执行管理层过渡成本830万美元。去年的运营亏损包括5.68亿美元的商誉减值、3570万美元的技术和其他非金融资产减值以及5500万美元的重组、整合和收购成本。按分部划分的营业收入（亏损）差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止三个月 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 197.4 | $ | 147.0 | $ | 50.4 | 34 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 42.5 | (680.0) | 722.5 | ||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 239.9 | $ | (533.0) | $ | 772.9 | |||||||||||||||||
本季度调整后部门营业收入为2.588亿美元，与2024财年第四季度相比增加1.331亿美元或106%
本季度调整后的部门营业收入为2.588亿美元（占收入的20.3%），而2024财年第四季度为1.257亿美元（占收入的11.2%）。按分部划分的经调整分部营业收入（亏损）差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止三个月 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 208.4 | $ | 191.4 | $ | 17.0 | 9 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 50.4 | (65.7) | 116.1 | ||||||||||||||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 258.8 | $ | 125.7 | $ | 133.1 | 106 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
财务费用-本季度净额为5650万美元，与2024财年第四季度相比增加410万美元或8%
本季度财务费用-净额为5650万美元，而2024财年第四季度为5240万美元。这一增长主要是由于支持培训网络扩张的租赁负债的财务费用增加，以及上个季度为SIMCOM交易融资的借款的额外财务费用。这一增长被长期债务的财务费用减少部分抵消，原因是该期间的借款水平与我们正在进行的去杠杆化目标保持一致。
本季度有效税率为25%
本季度所得税费用为4520万美元，有效税率为25%，而2024财年第四季度所得税回收为8060万美元，去年有效税率为14%。调整后的有效税率3我们调整后的净收入本季度为25%，而2024财年第四季度为47%。调整后的实际税率下降主要是由于去年终止确认先前在欧洲记录的税收资产，以及来自不同司法管辖区的收入组合发生变化。
3 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
12 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
5.2 运营结果– 2025财年
| （金额以百万计，每股金额除外） | 2025财年 | 2024财年 | |||||||||
| 持续经营 | |||||||||||
| 收入 | $ | 4,707.9 | 4,282.8 | ||||||||
| 销售成本 | $ | 3,407.8 | 3,128.3 | ||||||||
| 毛利 | $ | 1,300.1 | 1,154.5 | ||||||||
|
占收入的百分比
|
% | 27.6 | 27.0 | ||||||||
| 研发费用 | $ | 123.2 | 149.8 | ||||||||
| 销售、一般和管理费用 | $ | 565.4 | 535.0 | ||||||||
| 其他（收益）和损失 | $ | (13.3) | 27.9 | ||||||||
| 权益入账被投资方税后应占利润 | $ | (88.3) | (72.2) | ||||||||
| 重组、整合和收购成本 | $ | 56.5 | 131.4 | ||||||||
| 重新计量先前持有的股权的收益 | $ | (72.6) | — | ||||||||
| 商誉减值 | $ | — | 568.0 | ||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 729.2 | (185.4) | ||||||||
|
占收入的百分比
|
% | 15.5 | — | ||||||||
| 财务费用–净额 | $ | 215.5 | 205.0 | ||||||||
| 所得税前收益（亏损） | $ | 513.7 | (390.4) | ||||||||
| 所得税费用（回收） | $ | 98.7 | (72.8) | ||||||||
| 占所得税前利润的百分比（实际税率） | % | 19 | 19 | ||||||||
| 持续经营净收入（亏损） | $ | 415.0 | (317.6) | ||||||||
| 终止经营业务净收入 | $ | — | 21.3 | ||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 415.0 | (296.3) | ||||||||
| 归因于： | |||||||||||
| 公司股权持有人 | $ | 405.3 | (304.0) | ||||||||
| 非控股权益 | $ | 9.7 | 7.7 | ||||||||
| $ | 415.0 | (296.3) | |||||||||
| 归属于公司权益持有人的EPS | |||||||||||
| 基本和摊薄–持续经营 | $ | 1.27 | (1.02) | ||||||||
| 基本和摊薄–终止经营 | $ | — | 0.07 | ||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 732.0 | 549.7 | ||||||||
| 调整后净收入 | $ | 385.5 | 276.8 | ||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 1.21 | 0.87 | ||||||||
今年营收47.079亿美元，较去年增长4.251亿美元或10%
按分部划分的收入差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止年度 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 2,709.3 | $ | 2,435.8 | $ | 273.5 | 11 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 1,998.6 | 1,847.0 | 151.6 | 8 | % | ||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 4,707.9 | $ | 4,282.8 | $ | 425.1 | 10 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
CAE财报2025I 13
管理层的讨论与分析
今年毛利为13.001亿美元，较去年增加1.456亿美元或13%
今年毛利润为13.001亿美元（占收入的27.6%），而去年为11.545亿美元（占收入的27.0%）。按分部划分的毛利差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止年度 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 883.6 | $ | 867.8 | $ | 15.8 | 2 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 416.5 | 286.7 | 129.8 | 45 | % | ||||||||||||||||||
| 毛利 | $ | 1,300.1 | $ | 1,154.5 | $ | 145.6 | 13 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
今年营业收入为7.292亿美元，比去年高出9.146亿美元
今年的营业收入为7.292亿美元，而去年的营业亏损为1.854亿美元。这一期间的营业收入包括SIMCOM公允价值重新计量收益7260万美元、与股东事项相关的成本1060万美元、执行管理层过渡成本830万美元以及重组、整合和收购成本5650万美元。去年的运营亏损包括5.68亿美元的商誉减值、3570万美元的技术和其他非金融资产减值以及1.314亿美元的重组、整合和收购成本。按分部划分的营业收入（亏损）差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止年度 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 605.3 | $ | 442.0 | $ | 163.3 | 37 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 123.9 | (627.4) | 751.3 | ||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 729.2 | $ | (185.4) | $ | 914.6 | |||||||||||||||||
您将在第13.3节找到更多关于营业收入与调整分部营业收入对账的详细信息"非国际财务报告准则计量对账"这份MD & A。
今年调整后分部营业收入为7.32亿美元，较去年增加1.823亿美元或33%
今年调整后分部营业收入为7.32亿美元（占收入的15.5%），而去年为5.497亿美元（占收入的12.8%）。按分部划分的经调整分部营业收入差异如下：
| （金额以百万计） | |||||||||||||||||||||||
| 截至3月31日止年度 | 2025 | 2024 | 差异$ | 方差% | |||||||||||||||||||
| 民航 | $ | 581.5 | $ | 548.9 | $ | 32.6 | 6 | % | |||||||||||||||
| 国防与安全 | 150.5 | 0.8 | 149.7 | 18,713 | % | ||||||||||||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 732.0 | $ | 549.7 | $ | 182.3 | 33 | % | |||||||||||||||
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
财务费用-今年净额为2.155亿美元，较去年增加1050万美元或5%
财务费用-净额为2.155亿美元，比去年同期高出1050万美元。这一增长主要是由于支持培训网络扩张的租赁负债的财务费用增加，以及上个季度为SIMCOM交易融资的借款的额外财务费用，部分被长期债务的财务费用减少所抵消，原因是该期间的借款水平与我们当前的去杠杆化目标保持一致。
今年有效税率为19%
今年的所得税开支达9870万美元，实际税率为19%，而去年同期的所得税回收为7280万美元，实际税率为19%。我们调整后净收入的调整后有效税率今年为23%，而去年为17%。调整后的有效税率增加主要是由于来自不同司法管辖区的收入组合发生变化，去年确认了与某些外国业务的法定组合相关的先前未确认的递延税项资产，以及2024财年第一季度税务法院判决产生的所得税优惠，部分被去年终止确认先前在欧洲记录的税收资产所抵消。
截至2025年3月31日，CAE开展业务的各个国家已将第二支柱税收立法下的全球最低补足所得税纳入国内税收立法。这一法规对我们的整体所得税费用和有效税率都没有实质性影响。
14 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
5.3 重组、整合和收购成本
| 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | ||||||||||||||||||||
| 整合和购置成本 | $ | 11.5 | $ | 79.9 | $ | — | $ | 15.0 | |||||||||||||||
|
遣散费及其他与雇员有关的费用
|
33.9 | 31.2 | — | 19.7 | |||||||||||||||||||
|
非金融资产减值-净额
|
5.2 | 19.2 | — | 19.2 | |||||||||||||||||||
| 其他费用 | 5.9 | 1.1 | — | 1.1 | |||||||||||||||||||
|
重组、整合和收购总成本
|
$ | 56.5 | $ | 131.4 | $ | — | $ | 55.0 | |||||||||||||||
在2024财年第四季度，我们宣布将简化我们的运营模式和投资组合，优化我们的成本结构并创造效率。这一重组计划已于2025财年第二季度完成。在2025财年，与这一重组计划相关的成本总计4060万美元，其中包括2940万美元的遣散费和其他与员工相关的成本，以及520万美元的非金融资产减值。非金融资产减值主要包括与民航分部内某些产品供应终止相关的物业、厂房和设备、无形资产和使用权资产的减值。
在2025财年第二季度，与2022财年收购Sabre的AirCentre航空运营组合（AirCentre）相关的整合活动完成。截至2025年3月31日止年度，与AirCentre相关的重组、整合和收购成本为1590万美元（2024年– 7680万美元）。
5.4重新计量先前持有的股权的收益
芯讯通公允价值重新计量收益
2024年11月5日，我们增加了对现有SIMCOM合资企业的所有权股份，获得了对该实体的控制权。在获得控制权之前，我们在SIMCOM的50%所有权是使用权益法核算的。控制权变更规定将先前持有的SIMCOM股权重新计量为其公允价值，与账面价值相比的任何差额将在我们的损益表中确认为损益，以及根据先前持有的SIMCOM股权与包含在民航分部中的现金产生单位的相对公允价值终止确认民航的部分商誉。因此，我们录得净重新计量收益7260万美元，包括终止确认商誉和相关的累计外汇差额分别为2940万美元和770万美元，以及其他成本530万美元。
你会在第9节找到更多细节"企业合并"这份MD & A。
5.5股东事项
2024年12月，我们收到了股东Browning West，LP的一封公开信，要求CAE的董事会（董事会）与他们就招聘流程进行接触，以确定我们的下一任首席执行官（CEO）。2025年2月，我们宣布对董事会进行变动，包括任命四名新董事，同时退休四名董事，其中包括董事会主席。关于这些变化，我们与我们最大的股东之一的Caisse de d é p ô t et placement du Qu é bec签订了惯常的提名权协议，并与Browning West，LP签订了惯常的合作和停顿协议。
在2025财年，我们与上述股东事项相关的一次性费用约为1060万美元，主要包括外部咨询费。这些成本记录在销售、一般和管理费用中。
5.6执行管理层过渡费用
2024年11月，公司宣布了CEO继任计划，现任CEO将在2025年8月的年度股东大会上离开公司。首席执行官的离职条款是在2025财年第四季度敲定的，其中包括竞业禁止和不招揽契约，以及与先前商定的雇佣安排大体一致的其他条款，这些条款将一直有效到离职日期。
在2025财年，公司产生了约830万美元的执行管理层过渡成本，其中包括与首席执行官离职条款相关的630万美元，即尚未支付给现任首席执行官的应计费用，以及主要由外部顾问费组成的200万美元的其他成本。这些成本记录在销售、一般和管理费用中。
CAE财报2025I 15
管理层的讨论与分析
5.7 合并调整后的订单接收和调整后的积压
调整后的积压4与去年相比高出65%
| 民航 | 防御 和安全 |
合计 | ||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 2025财年 | 2024财年 | 2025财年 | 2024财年 | 2025财年 | 2024财年 | ||||||||||||||
|
义务积压4，期初
|
$ | 6,107.5 | $ | 5,555.2 | $ | 3,407.8 | $ | 3,406.7 | $ | 9,515.3 | $ | 8,961.9 | ||||||||
| +调整后的订单接收 | 3,717.4 | 3,025.5 | 3,986.1 | 1,911.9 | 7,703.5 | 4,937.4 | ||||||||||||||
|
-收入
|
(2,709.3) | (2,435.8) | (1,998.6) | (1,847.0) | (4,707.9) | (4,282.8) | ||||||||||||||
|
+/-调整
|
1,049.4 | (37.4) | 168.2 | (63.8) | 1,217.6 | (101.2) | ||||||||||||||
| 义务积压，期末 | $ | 8,165.0 | $ | 6,107.5 | $ | 5,563.5 | $ | 3,407.8 | $ | 13,728.5 | $ | 9,515.3 | ||||||||
|
合资积压4（全部承付）
|
681.6 | 332.9 | 3,681.7 | 131.2 | 4,363.3 | 464.1 | ||||||||||||||
|
未获资金的积压和备选方案4
|
— | — | 2,050.4 | 2,204.5 | 2,050.4 | 2,204.5 | ||||||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 8,846.6 | $ | 6,440.4 | $ | 11,295.6 | $ | 5,743.5 | $ | 20,142.2 | $ | 12,183.9 | ||||||||
| 民航 | 防御 和安全 |
合计 | ||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | ||||||||||||||
| 义务积压，期初 | $ | 8,089.4 | $ | 5,871.9 | $ | 5,436.3 | $ | 3,128.2 | $ | 13,525.7 | $ | 9,000.1 | ||||||||
| +调整后的订单接收 | 741.8 | 832.1 | 595.7 | 718.4 | 1,337.5 | 1,550.5 | ||||||||||||||
|
-收入
|
(728.4) | (700.8) | (547.0) | (425.5) | (1,275.4) | (1,126.3) | ||||||||||||||
|
+/-调整
|
62.2 | 104.3 | 78.5 | (13.3) | 140.7 | 91.0 | ||||||||||||||
| 义务积压，期末 | $ | 8,165.0 | $ | 6,107.5 | $ | 5,563.5 | $ | 3,407.8 | $ | 13,728.5 | $ | 9,515.3 | ||||||||
| 合资企业积压（全部承付） | 681.6 | 332.9 | 3,681.7 | 131.2 | 4,363.3 | 464.1 | ||||||||||||||
| 未获资金的积压和备选方案 | — | — | 2,050.4 | 2,204.5 | 2,050.4 | 2,204.5 | ||||||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 8,846.6 | $ | 6,440.4 | $ | 11,295.6 | $ | 5,743.5 | $ | 20,142.2 | $ | 12,183.9 | ||||||||
本季度的账面销售比为1.05x。过去12个月的这一比率为1.64x。
你会在第6节找到更多细节"按分部划分的结果"这份MD & A。
4 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
16 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
6. 按分部划分的结果
我们管理我们的业务，并在两个部分报告我们的结果：
–民航；
–国防和安全。
经营分部共同使用的资产和经营分部之间共同发生的成本和负债（主要是企业成本）的分配方法，在可确定和可计量的情况下，以利用水平为基础，否则按各分部销售成本和收入的一定比例进行分配。
除非另有说明，我们的分部收入和调整后的分部营业收入分析中的要素按量级呈现。
6.1 民航
财务业绩
| （金额以百万计） | 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2025年第三季度 | 2025年第二季度 | 2025年第一季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 2,709.3 | 2,435.8 | 728.4 | 752.6 | 640.7 | 587.6 | 700.8 | ||||||||||||||||||
| 毛利 | $ | 883.6 | 867.8 | 272.4 | 234.2 | 189.3 | 187.7 | 270.8 | ||||||||||||||||||
| 占收入的百分比 | % | 32.6 | 35.6 | 37.4 | 31.1 | 29.5 | 31.9 | 38.6 | ||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 605.3 | 442.0 | 197.4 | 223.4 | 94.7 | 89.8 | 147.0 | ||||||||||||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 581.5 | 548.9 | 208.4 | 150.8 | 115.9 | 106.4 | 191.4 | ||||||||||||||||||
| 占收入的百分比5 | % | 21.5 | 22.5 | 28.6 | 20.0 | 18.1 | 18.1 | 27.3 | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | $ | 312.4 | 272.0 | 84.3 | 80.1 | 74.7 | 73.3 | 69.9 | ||||||||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
||||||||||||||||||||||||||
|
支出
|
$ | 229.7 | 225.8 | 62.6 | 58.4 | 37.0 | 71.7 | 58.0 | ||||||||||||||||||
| 无形资产支出 | $ | 66.6 | 109.5 | 13.9 | 12.8 | 17.2 | 22.7 | 33.1 | ||||||||||||||||||
|
使用资本5
|
$ | 5,894.3 | 4,871.7 | 5,894.3 | 5,774.3 | 5,143.0 | 5,086.0 | 4,871.7 | ||||||||||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 8,846.6 | 6,440.4 | 8,846.6 | 8,798.7 | 6,663.1 | 6,585.3 | 6,440.4 | ||||||||||||||||||
| 补充非财务信息 | ||||||||||||||||||||||||||
| 模拟器等效单元 | 286 | 272 | 298 | 292 | 276 | 279 | 279 | |||||||||||||||||||
| CAE网络中的FFS | 363 | 343 | 363 | 362 | 355 | 349 | 343 | |||||||||||||||||||
| 利用率 | % | 74 | 76 | 75 | 76 | 70 | 76 | 78 | ||||||||||||||||||
| FFS交付 | 61 | 47 | 15 | 20 | 18 | 8 | 17 | |||||||||||||||||||
本季度营收为7.284亿美元，与2024财年第四季度相比高出2760万美元或4%
与2024财年第四季度相比，这一增长主要是由于上个季度我们的所有权股份增加后，我们将SIMCOM的业绩并入我们的业绩，航空公司运营数字解决方案的收入增加，以及外汇对我们国外业务的转换的影响。这一增长被模拟器销售确认的收入减少、模拟器生命周期支持服务收入减少以及由于初始培训需求减少导致利用率下降导致的商业航空培训收入减少部分抵消。
今年营收27.093亿美元，较去年增长2.735亿美元或11%
与去年相比的增长主要是由于模拟器销售确认的收入增加，受交付量增加的推动，随着我们上个季度所有权股份的增加而合并到我们的SIMCOM业绩中，由于最近部署的模拟器的数量增加和更有利的销售组合导致业务利用率提高，业务培训服务收入增加，以及外汇对我们的国外业务的转换产生影响。由于初始培训需求减少导致利用率降低，导致商业航空培训收入减少，部分抵消了这一增长。
本季度毛利润为2.724亿美元，与2024财年第四季度相比保持稳定
本季度毛利润为2.724亿美元（占收入的37.4%），而2024财年第四季度毛利润为2.708亿美元（占收入的38.6%）。上个季度我们增加所有权持股后并入我们对SIMCOM业绩的增长以及外汇对我们海外业务的转换的影响被模拟器销售的贡献减少和商业航空培训的贡献减少所抵消，这是由于商业利用率下降导致初始培训需求减少。
5 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
CAE财报2025I 17
管理层的讨论与分析
今年毛利8.836亿美元，较去年高1580万美元或2%
今年毛利润为8.836亿美元（占收入的32.6%），而去年为8.678亿美元（占收入的35.6%）。与去年相比的增长主要是由于上个季度我们的所有权股份增加后，我们将SIMCOM的业绩并入我们的业绩，业务培训服务的贡献更高，这是由于最近部署的模拟器的销量增加带来更高的业务利用率和更有利的销售组合，以及外汇对我们的国外业务的转换的影响。这一增长被商业培训服务的贡献减少部分抵消，原因是销售组合不太有利，由于初始培训需求减少，商业利用率降低，以及航空公司运营数字解决方案的贡献减少。
本季度调整后部门营业收入为2.084亿美元，与2024财年第四季度相比增加了1700万美元或9%
本季度调整后部门营业收入为2.084亿美元（占收入的28.6%），而2024财年第四季度为1.914亿美元（占收入的27.3%）。与2024财年第四季度相比，这一增长主要是由于上个季度我们增加了所有权股份后，我们将SIMCOM的业绩并入我们的业绩，净研发成本降低，本季度确认的物业、厂房和设备处置收益，以及我们的国外业务的换算产生的外汇影响。这一增长被模拟器销售的贡献减少和商业航空培训的贡献减少部分抵消，这是由于初始培训需求减少导致商业利用率降低。
今年调整后分部营业收入为5.8 15亿美元，较去年增加3260万美元或6%
今年调整后分部营业收入为5.8 15亿美元（占收入的21.5%），而去年为5.489亿美元（占收入的22.5%）。与去年相比的增长主要是由于上个季度我们的所有权股份增加后，我们将SIMCOM的业绩并入我们的业绩，业务培训服务的贡献增加，这是由于最近部署的模拟器的销量增加带来更高的业务利用率和更有利的销售组合，我们的合资企业的盈利能力更高，本季度确认的出售物业、厂房和设备的收益，以及我们的国外业务的换算产生的外汇影响。这一增长被商业培训服务的贡献减少部分抵消，原因是销售组合不太有利，由于初始培训需求减少，商业利用率降低，以及航空公司运营数字解决方案的贡献减少。
关于营业收入与调整分部营业收入的对账，更多详情见第13.3节“非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A。
本季度物业、厂房和设备支出为6260万美元，全年为2.297亿美元
本季度增长资本支出为4630万美元，全年为1.646亿美元。本季度维护资本支出为1630万美元，全年为6510万美元。
所使用的资本与上一季度相比增加了1.20亿美元，与去年相比增加了10.226亿美元
与上季度相比的增长主要是由于外汇汇率变动、更高的权益投资占被投资方，以及更高的物业厂房和设备。
与去年相比的增长主要是由于上个季度我们增加了所有权股权后并表了SIMCOM，导致无形资产、物业、厂房和设备以及使用权资产增加，以及对权益入账被投资方的投资减少。这一增长进一步是由于外汇汇率、物业厂房和设备的变动以及对权益入账被投资方的投资增加，部分被非现金营运资本投资减少所抵消。
与去年相比，调整后的积压订单增加了37%
| （金额以百万计） | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | 2025财年 | 2024财年 | ||||||||||
| 义务积压，期初 | $ | 8,089.4 | $ | 5,871.9 | $ | 6,107.5 | $ | 5,555.2 | ||||||
| +调整后的订单接收 | 741.8 | 832.1 | 3,717.4 | 3,025.5 | ||||||||||
| -收入 | (728.4) | (700.8) | (2,709.3) | (2,435.8) | ||||||||||
| +/-调整 | 62.2 | 104.3 | 1,049.4 | (37.4) | ||||||||||
| 义务积压，期末 | $ | 8,165.0 | $ | 6,107.5 | $ | 8,165.0 | $ | 6,107.5 | ||||||
| 合资企业积压（全部承付） | 681.6 | 332.9 | 681.6 | 332.9 | ||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 8,846.6 | $ | 6,440.4 | $ | 8,846.6 | $ | 6,440.4 | ||||||
调整后的订单量包括本季度售出的14台全飞行模拟器（FFS）的合同，使本财年年度的FFS订单量达到56台FFS。
2025财年的调整主要是由于上个季度我们增加所有权股份和外汇变动后，将SIMCOM的积压订单纳入义务积压订单，部分被上一年合同的重估和合同取消所抵消。
本季度账面销售比1.02x。过去12个月的这一比率为1.37x。
18 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
6.2 国防与安全
财务业绩
| （金额以百万计） | 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2025年第三季度 | 2025年第二季度 | 2025年第一季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,998.6 | 1,847.0 | 547.0 | 470.8 | 495.9 | 484.9 | 425.5 | ||||||||||||||||||
| 毛利 | $ | 416.5 | 286.7 | 118.3 | 105.4 | 101.8 | 91.0 | 10.7 | ||||||||||||||||||
| 占收入的百分比 | % | 20.8 | 15.5 | 21.6 | 22.4 | 20.5 | 18.8 | 2.5 | ||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 123.9 | (627.4) | 42.5 | 39.2 | 23.4 | 18.8 | (680.0) | ||||||||||||||||||
| 调整后分部经营 | ||||||||||||||||||||||||||
| 收入（亏损） | $ | 150.5 | 0.8 | 50.4 | 39.2 | 33.1 | 27.8 | (65.7) | ||||||||||||||||||
| 占收入的百分比 | % | 7.5 | — | 9.2 | 8.3 | 6.7 | 5.7 | — | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | $ | 102.3 | 96.7 | 26.2 | 26.2 | 25.4 | 24.5 | 26.3 | ||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||
|
支出
|
$ | 126.5 | 102.3 | 46.4 | 39.2 | 20.0 | 20.9 | 33.3 | ||||||||||||||||||
| 无形资产支出 | $ | 21.3 | 26.4 | 3.7 | 4.5 | 7.2 | 5.9 | 8.0 | ||||||||||||||||||
| 使用资本 | $ | 1,991.3 | 2,041.2 | 1,991.3 | 2,041.8 | 2,035.1 | 2,110.0 | 2,041.2 | ||||||||||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 11,295.6 | 5,743.5 | 11,295.6 | 11,481.0 | 11,378.1 | 10,392.6 | 5,743.5 | ||||||||||||||||||
本季度营收为5.47亿美元，与2024财年第四季度相比增长1.215亿美元，增幅为29%
与2024财年第四季度相比的增长主要是由于去年对遗留合同的不利利润调整对收入的影响（定义见与国防和安全合同有关的补充信息）.这一增长也是由于我们北美项目的收入增加以及外汇对我们海外业务的翻译的影响。
今年营收19.986亿美元，较去年增长1.516亿美元或8%
与去年相比的增长主要是由于我们的北美和欧洲项目的收入增加，去年对遗留合同的不利利润调整对收入的影响，以及对我们的国外业务的翻译的外汇影响。
本季度毛利润为1.183亿美元，比2024财年第四季度高出1.076亿美元或1006%
本季度毛利润为1.183亿美元（占收入的21.6%），而2024财年第四季度的毛利润为1070万美元（占收入的2.5%）。与2024财年第四季度相比的增长主要是由于去年对9030万美元的遗留合同的不利利润调整、我们北美项目的活动增加以及外汇对我们海外业务的翻译的影响。
今年毛利4.165亿美元，较去年增加1.298亿美元或45%
今年毛利润为4.165亿美元（占收入的20.8%），而去年为2.867亿美元（占收入的15.5%）。与去年相比的增长主要是由于去年对遗留合同的不利利润调整9030万美元、我们的北美和欧洲项目的活动和盈利能力增加以及外汇对我们的国外业务的翻译的影响。
本季度调整后部门营业收入为5040万美元，比2024财年第四季度高出1.161亿美元
本季度调整后的部门营业收入为5040万美元（占收入的9.2%），而2024财年第四季度调整后的部门营业亏损为6570万美元。与2024财年第四季度相比增加1.161亿美元，主要是由于去年对遗留合同的不利利润调整9030万美元、净研发费用减少，包括收到的加速政府捐款、我们北美项目的更高盈利能力和活动、我们的合资企业的更高盈利能力以及我们的国外业务的换算产生的外汇影响。销售、一般和管理费用增加部分抵消了这一增长。
今年经调整分部营业收入1.505亿美元，较去年增加1.497亿美元或18,713%
今年调整后的部门营业收入为1.505亿美元（占收入的7.5%），而去年为0.8百万美元。与去年相比增加1.497亿美元，主要是由于去年对9030万美元的遗留合同的不利利润调整的影响，我们北美和欧洲项目的盈利能力和活动增加，净研发费用减少，包括收到的加速政府捐款和上季度确认以前未确认的投资税收抵免，以及我们的合资企业的盈利能力增加。
关于营业收入与调整后分部营业收入的对账，更多详情见第13.3节“非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A。
CAE财报2025I 19
管理层的讨论与分析
本季度物业、厂房和设备支出为4640万美元，全年为1.265亿美元
本季度增长资本支出为3510万美元，全年为1.074亿美元。本季度维护资本支出为1130万美元，全年为1910万美元。
所用资本较上季度减少5050万美元，较去年减少4990万美元
与上季度相比的下降主要是由于对非现金营运资本的投资减少，部分被较高的物业、厂房和设备所抵消。非现金营运资本投资减少主要是由于应付账款和应计负债增加以及合同资产减少，部分被应收账款增加所抵消。
与去年相比有所减少，主要是由于非现金营运资本投资减少，部分被外汇汇率变动以及物业、厂房和设备增加所抵消。非现金营运资本投资减少主要是由于合同负债增加、合同资产减少、应付账款和应计负债增加以及应收账款减少。
与国防和安全合同有关的补充信息
在国防和安全部门，我们有一些固定价格合同，这些合同提供了某些潜在优势和效率，但也可能受到总体经济状况不利变化的负面影响，包括不可预见的供应链中断、通胀压力、劳动力的可用性和执行困难。这些风险可能导致成本超支和利润率下降或损失。详情请参阅第11节“业务风险和不确定性”这份MD & A。虽然这些风险通常可以得到管理或缓解，但在新冠疫情之前签订的八份不同的遗留合同在结构上是固定价格的，几乎没有甚至没有为成本上涨提供准备金，并且受到这些风险的影响更为显着（遗留合同）。尽管只是当前业务的一小部分，但它们对整体国防和安全盈利能力的影响不成比例。在这一年里，我们完成了三个遗留合同。
对于2025财年第四季度，遗留合同的持续执行对国防和安全调整后部门营业利润率产生了约0.7%的摊薄影响，对2025财年产生了0.5%的摊薄影响。管理层将继续作为一个单独的小组监测剩余的遗留合同，并将在未来可能采取必要的适当措施，以减轻与其相关的成本压力。
与去年相比，调整后的积压订单增加了97%
| （金额以百万计） | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | 2025财年 | 2024财年 | ||||||||||
| 义务积压，期初 | $ | 5,436.3 | $ | 3,128.2 | $ | 3,407.8 | $ | 3,406.7 | ||||||
| +调整后的订单接收 | 595.7 | 718.4 | 3,986.1 | 1,911.9 | ||||||||||
| -收入 | (547.0) | (425.5) | (1,998.6) | (1,847.0) | ||||||||||
| +/-调整 | 78.5 | (13.3) | 168.2 | (63.8) | ||||||||||
| 义务积压，期末 | $ | 5,563.5 | $ | 3,407.8 | $ | 5,563.5 | $ | 3,407.8 | ||||||
| 合资企业积压（全部承付） | 3,681.7 | 131.2 | 3,681.7 | 131.2 | ||||||||||
| 未获资金的积压和备选方案 | 2,050.4 | 2,204.5 | 2,050.4 | 2,204.5 | ||||||||||
| 调整后的积压 | $ | 11,295.6 | $ | 5,743.5 | $ | 11,295.6 | $ | 5,743.5 | ||||||
2025财年的调整主要是由于外汇变动和上一年合同的重估，部分被合同取消所抵消。
本季度的账面销售比为1.09x。过去12个月的这一比率为1.99x。
在2025财年，4.80亿美元被添加到未提供资金的积压中，6.079亿美元被转移到承付的积压中。
加拿大未来空勤人员培训（FACT）计划
在2025财年第一季度，与CAE在授予CAE和KF Aerospace的合资企业SkyAlyne 25年FACT项目合同中的份额相关的合资企业积压订单中增加了47亿美元，用于设计、开发和交付全面的培训和支持系统，包括现场飞行、模拟、地面学校培训和一套在役支持功能。
在2025财年第二季度，在CAE授予SkyAlyne为期25年的分包合同以支持FacT计划后，调整后的订单量增加了17亿美元。作为这份分包合同的一部分，CAE最初将为根据FacT计划采购的各种飞机机队开发和交付一系列模拟器和训练设备。这些训练设备预计将在未来5年内交付使用。
合资企业积压订单调整为排除直接分包给CAE子公司的任何部分订单，这些订单已反映在确定承付积压订单中。因此，由于其合资企业SkyAlyne在2025财年第二季度授予CAE的17亿美元分包合同，从合资企业积压的订单中除去了大约8.5亿美元。
20 i CAE财报2025
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7. 合并现金变动和流动性
我们管理流动性，并定期监测可能影响流动性的因素，包括：
–运营产生的现金，包括里程碑付款的时间安排和营运资金的管理；
–资本支出要求；
–长期债务债务的按期偿还、我们的信用能力和预期的未来债务市场状况。
7.1 合并现金变动
| （金额以百万计） | 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||||||
| 经营活动提供的现金* | $ | 699.4 | $ | 438.8 | $ | 233.8 | $ | 46.7 | |||||||||||||||
| 非现金营运资本变动 | 197.1 | 128.1 | 88.9 | 168.5 | |||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 896.5 | $ | 566.9 | $ | 322.7 | $ | 215.2 | |||||||||||||||
| 维护资本支出6 | (84.2) | (102.5) | (27.6) | (23.2) | |||||||||||||||||||
| 不包括资本化开发成本的无形资产支出 | (20.9) | (33.4) | (3.8) | (7.6) | |||||||||||||||||||
| 出售物业、厂房及设备所得款项 | 19.4 | 4.0 | 16.1 | 0.3 | |||||||||||||||||||
| 支付给权益入账被投资单位的款项净额 | (19.0) | (43.9) | (14.0) | (3.4) | |||||||||||||||||||
| 收到权益入账被投资单位的股利 | 28.7 | 37.1 | — | 6.8 | |||||||||||||||||||
| 其他投资活动 | (6.6) | (10.2) | (4.0) | (0.8) | |||||||||||||||||||
| 终止经营业务的影响 | — | 0.2 | — | 3.8 | |||||||||||||||||||
|
自由现金流6
|
$ | 813.9 | $ | 418.2 | $ | 289.4 | $ | 191.1 | |||||||||||||||
|
增长资本支出6
|
(272.0) | (227.3) | (81.4) | (68.5) | |||||||||||||||||||
| 资本化开发成本 | (67.0) | (114.5) | (13.8) | (34.5) | |||||||||||||||||||
| 发行普通股所得款项净额 | 67.1 | 7.8 | 16.9 | 0.2 | |||||||||||||||||||
| 回购及注销普通股 | (21.3) | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 企业合并，扣除获得的现金 | (308.0) | — | — | — | |||||||||||||||||||
| 其他现金流动，净额 | (3.6) | — | (0.1) | (2.2) | |||||||||||||||||||
| 处置已终止经营业务所得款项 | — | 275.3 | — | 275.3 | |||||||||||||||||||
| 外汇汇率变动对现金及现金等价物的影响 | 19.2 | (13.7) | 6.7 | 1.3 | |||||||||||||||||||
| 终止经营业务的影响 | — | (0.2) | — | (3.8) | |||||||||||||||||||
| 扣除收益和偿还长期债务前的现金净变动 | $ | 228.3 | $ | 345.6 | $ | 217.7 | $ | 358.9 | |||||||||||||||
| *非现金营运资本变动前 | |||||||||||||||||||||||
本季度经营活动产生的净现金为3.227亿美元
与2024财年第四季度相比，来自经营活动的净现金增加了1.075亿美元。这一增长主要是由于按非现金项目调整的净收入增加，包括去年的商誉和其他非金融资产减值以及递延所得税，部分被非现金营运资本的贡献减少所抵消。
今年经营活动产生的现金净额为8.965亿美元
来自经营活动的净现金比去年高出3.296亿美元。这一增长主要是由于对非现金项目进行调整后的净收入增加，包括去年的商誉和其他非金融资产减值以及递延所得税，以及非现金营运资本的贡献增加。
本季度自由现金流2.894亿美元
与2024财年第四季度相比，自由现金流增加了9830万美元。增加的主要原因是经营活动产生的现金净额增加。
今年自由现金流8.139亿美元
自由现金流比去年高出3.957亿美元。增加的主要原因是经营活动产生的现金净额增加、支付给权益入账被投资单位的款项减少以及维持性资本支出减少。
6 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
CAE财报2025I 21
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7.2 流动性来源
我们有一个浮动利率的承诺无担保循环信贷额度，由一个贷方银团提供。2024年9月，我们将这一贷款的到期日延长至2028年9月。我们和我们的一些子公司可以直接从这一信贷融资中借入资金，以支付运营和一般公司费用，并签发最高不超过4亿美元（2024年– 2亿美元）的信用证。
截至2025年3月31日，可通过该循环信贷额度获得的总金额为10.0亿美元（2024年– 10.0亿美元）。截至2025年3月31日，该融资项下没有提取金额（2024年– 2210万美元），1410万美元用于信用证（2024年– 1820万美元）。这一循环信贷额度的适用利率是可变的，基于银行的最优惠利率、银行承兑利率或SOFR加上基于CAE信用评级的保证金。
我们管理几个双边设施，用于发行履约保证金、预付款担保或类似工具。其中一些设施由高达2.25亿美元（2024年– 2.25亿美元）的无担保出口发展加拿大履约安全担保（PSG）承保。截至2025年3月31日，PSG下这些工具的未偿还总额为2.118亿美元（2024年– 1.944亿美元）。
我们管理着一项高达4亿美元（2024 – 4亿美元）的未承诺应收账款购买融资，在该融资中，我们将某些应收账款的权益出售给第三方，以获得现金对价。截至2025年3月31日，根据应收账款购买融资出售给金融机构的原始应收账款的账面金额总计4.536亿美元（2024 – 3.037亿美元），其中3990万美元（2024 – 4490万美元），对应于我们继续参与的程度，仍为应收账款，相应的负债包括在应付账款和应计负债中。
我们已经建立了我们的一些子公司向某些关键供应商提供的供应商融资安排。根据这些安排，我们有能力自行决定向我们的金融机构提交供应商发票，后者向供应商付款，并允许我们将付款期限延长55至85天。我们按照延期到期日向金融机构支付发票金额和服务费。于2025年3月31日，此项安排的应付账款贸易账面值合共7330万美元。
我们有某些债务协议，要求维持标准的财务契约。截至2025年3月31日，我们遵守所有财务契约。
下表汇总了长期债务情况：
| 截至3月31日 | 截至3月31日 | |||||||
| （金额以百万计） | 2025 | 2024 | ||||||
| 长期负债合计 | $ | 3,470.4 | $ | 3,074.3 | ||||
| 减： | ||||||||
| 长期债务的流动部分 | 277.9 | 253.7 | ||||||
| 租赁负债的流动部分 | 121.1 | 55.2 | ||||||
| 长期债务的长期部分 | $ | 3,071.4 | $ | 2,765.4 | ||||
信用评级
2024年11月5日，标普全球评级确认CAE的BBB-信用评级，但将展望从‘稳定’调整为‘负面’。
定期贷款
于2024年12月，我们与一组银团银行订立金额为2亿美元的无抵押定期贷款协议，于2026年6月到期，按浮动利率计息。这笔定期贷款的收益主要用于偿还我们循环信贷额度的借款，这些借款用于为SIMCOM交易提供资金。
无抵押优先票据
2024年12月，我们偿还了1.27亿美元的无担保优先票据。
养恤金义务
我们维持固定收益和固定缴款养老金计划。我们的固定收益养老金计划被认为资金充足。我们预计在2026财年将向雇主支付2460万美元的缴款和福利。
7.3 政府参与
我们与各国政府签订了协议，根据CAE产生的支出，后者贡献了建模、模拟和培训服务技术的某些研发计划的部分成本。
您将在我们的合并财务报表附注28中找到更多详细信息。
22 i CAE财报2025
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7.4或有事项和承付款项
或有事项
CAE不时涉及我们在日常业务过程中产生的法律诉讼、审计、诉讼和索赔。我们在跨越许多司法管辖区的高度监管环境中运营，并受制于但不限于每个国家与进出口管制、贸易制裁、反腐败、国家安全和航空安全有关的法律法规。此外，与政府机构的合同受采购条例和其他特定法律要求的约束。我们还被要求遵守我们经营所在的任何国家的税收法律法规。
我们受到来自不同政府和监管机构的调查和审计。此外，CAE可能会识别、调查、补救并自愿披露潜在的不遵守这些法律法规的情况。因此，我们可能会承担与这些事项相关的潜在责任。尽管在没有进行应计的情况下可能会产生负债，但我们认为这些事项的最终结果不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
与出售CAE医疗保健业务的最终价格调整有关的争议
在2024财年第四季度，我们完成了向麦迪逊工业公司出售医疗保健业务的交易。总代价须经收市后价格调整，包括考虑营运资金。在发布合并财务报表时，我们正与Madison Industries发生纠纷，后者正在索赔高达约6000万美元的最终价格调整。
虽然不能保证是否会因争议而支付任何金额，但截至2025年3月31日，我们的财务报表中没有确认因这一争议而产生的任何潜在损失的金额，因为我们认为有充分的抗辩理由，并将大力捍卫我们的立场。
集体诉讼程序
于2024年7月16日，公司获送达一份申请，要求授权根据《证券日报》第225.4条提出诉讼证券法（Qu é bec）并申请授权在蒙特利尔地区的Qu é bec高等法院对公司和公司的某些高级管理人员提起集体诉讼。如果获得授权，该集体诉讼将代表公司普通股的购买者提起，其依据是被告向公众作出虚假和/或误导性陈述并寻求未指明的损害赔偿的指控。
该集体诉讼需要得到法院的授权，才能继续推进。在获得授权之前，在本法院程序的背景下，不存在对被告的未决金钱索赔。各被告人对本法院诉讼具有较强的法律抗辩能力，拟积极抗辩。基于程序的初步性质和诉讼的内在不确定性，无法预测本法院程序的最终结果或时间，也无法确定由此产生的任何潜在损失的金额（如果有的话）。因此，公司的财务报表中没有就该程序计提任何金额。
承诺
我们在正常业务过程中订立合同义务和商业承诺。下表显示了我们在未来五个财政年度及其后的合同义务和承诺：
| （金额以百万计） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||
| 长期债务（不含利息） | $ | 277.9 | $ | 469.3 | $ | 140.6 | $ | 654.5 | $ | 121.7 | $ | 1,014.3 | $ | 2,678.3 | |||||||||
| 租赁负债 | 170.7 | 98.9 | 90.3 | 101.8 | 69.9 | 705.6 | 1,237.2 | ||||||||||||||||
| 采购承诺 | 411.8 | 149.7 | 67.3 | 32.5 | 12.6 | 23.6 | 697.5 | ||||||||||||||||
| $ | 860.4 | $ | 717.9 | $ | 298.2 | $ | 788.8 | $ | 204.2 | $ | 1,743.5 | $ | 4,613.0 | ||||||||||
我们有与可执行且具有法律约束力的协议相关的购买承诺。大多数是与分包商的协议，为我们与客户的长期合同提供服务。这些协议的条款意义重大，因为它们规定了以固定或最低金额、固定、最低或可变价格以及在不同时间点购买商品或服务的义务。
截至2025年3月31日，我们有其他未列入上表的长期负债，例如雇员福利义务和递延税项负债。CAE在雇员福利义务方面的现金义务取决于各种要素，包括市场回报、精算损益和利率。我们没有将递延所得税负债包括在内，因为未来的所得税支付取决于应纳税所得额以及是否有税收亏损结转可用。
CAE财报2025我23
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8. 合并财务状况
8.1 已使用合并资本
|
|
截至3月31日 | 截至3月31日 | |||||||||
| （金额以百万计） | 2025 | 2024 | |||||||||
|
资本的使用7:
|
|||||||||||
| 流动资产 | $ | 2,143.6 | $ | 2,006.5 | |||||||
| 减：现金及现金等价物 | (293.7) | (160.1) | |||||||||
| 流动负债 | (2,686.5) | (2,358.4) | |||||||||
| 减：长期债务流动部分 | 399.0 | 308.9 | |||||||||
| 非现金营运资本7 | $ | (437.6) | $ | (203.1) | |||||||
| 物业、厂房及设备 | 2,989.5 | 2,515.6 | |||||||||
| 无形资产 | 3,871.0 | 3,271.9 | |||||||||
| 其他长期资产 | 2,209.7 | 2,040.1 | |||||||||
| 其他长期负债 | (479.9) | (407.7) | |||||||||
| 使用资本 | $ | 8,152.7 | $ | 7,216.8 | |||||||
|
资本来源7:
|
|||||||||||
| 长期债务的流动部分 | $ | 399.0 | $ | 308.9 | |||||||
| 长期负债 | 3,071.4 | 2,765.4 | |||||||||
| 减：现金及现金等价物 | (293.7) | (160.1) | |||||||||
|
净债务7
|
$ | 3,176.7 | $ | 2,914.2 | |||||||
| 公司权益持有人应占权益 | 4,891.5 | 4,224.9 | |||||||||
| 非控股权益 | 84.5 | 77.7 | |||||||||
| 使用资本 | $ | 8,152.7 | $ | 7,216.8 | |||||||
调整后使用资本回报率（ROCE）7
本季度调整后ROCE为7.2%，去年第四季度为5.9%，上季度为5.7%。
非现金营运资本较去年减少2.345亿美元
减少的主要原因是应付账款和应计负债增加、合同负债增加和合同资产减少。
物业、厂房及设备较去年增加4.739亿美元
这一增长主要是由于外汇汇率变动、超过贬值的资本支出以及上个季度我们增加所有权股份后对SIMCOM的整合。
无形资产较去年增加5.991亿美元
这一增长主要是由于上个季度我们增加了所有权持股以及外汇汇率变动后，对SIMCOM进行了整合。
其他长期资产较去年增加1.696亿美元
这一增长主要是由于为支持培训网络扩张而增加的使用权资产、外汇汇率变动以及上个季度我们增加所有权股份后对SIMCOM的合并，导致使用权资产增加以及对权益入账的被投资方的投资减少。员工福利资产减少部分抵消了这一增长。
其他长期负债较去年增加7220万美元
增加的主要原因是雇员福利义务增加，这主要是由于修订了精算经验假设和用于确定我们的固定福利养老金计划义务的贴现率下降，以及合同负债增加。
总债务较去年增加3.961亿美元
总债务的增加主要是由于SIMCOM交易带来的借款增加，包括在上个季度我们增加所有权股份、租赁负债的增加和重新计量以及外汇汇率变动之后，整合了SIMCOM的总债务，部分被与我们正在进行的去杠杆化目标相一致的借款水平降低所抵消。
7 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
24 i CAE财报2025
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净债务8与去年相比增加了2.625亿美元
| （金额以百万计） | 2025财年 | 2024财年 | ||||||||||||
| 净债务，期初 | $ | 2,914.2 | $ | 3,032.5 | ||||||||||
| 现金变动对净债务的影响 | ||||||||||||||
|
（见综合现金变动第7.1节的表格）
|
(228.3) | (345.6) | ||||||||||||
| 外汇汇率变动对长期债务的影响 | 146.1 | (6.3) | ||||||||||||
| 企业合并的影响 | 158.5 | — | ||||||||||||
| 租赁负债的增加和重新计量 | 153.4 | 177.0 | ||||||||||||
| 其他 | 32.8 | 68.7 | ||||||||||||
| 终止经营业务的影响 | — | (12.1) | ||||||||||||
| 期内净负债变动 | $ | 262.5 | $ | (118.3) | ||||||||||
| 净负债，期末 | $ | 3,176.7 | $ | 2,914.2 | ||||||||||
| 截至3月31日 | 截至3月31日 | |||||||||||||
| 流动性措施 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
|
净债务资本8
|
% | 39.0 | % | 40.4 | ||||||||||
|
净债务与EBITDA8
|
2.78 | 15.90 | ||||||||||||
|
净债务与调整后EBITDA8
|
2.77 | 3.17 | ||||||||||||
今年总股本增加6.734亿美元
与去年相比的增长主要是由于本年度实现的净收益、其他综合收益的变化、外币折算调整的推动以及更高的股票期权行权。
未偿份额数据
我们的公司章程授权发行无限数量的普通股和无限数量的优先股。截至2025年3月31日，我们共有320,265，108股已发行在外普通股，总股本为23.271亿美元。此外，我们还有3,984，148份未平仓期权。截至2025年4月30日，我们共有320,267，770股已发行普通股和3,975，488股未行使期权。
回购及注销普通股
2024年5月27日，我们收到了监管机构对正常课程发行人投标计划（NCIB）的批准，以购买最多15,932，187股我们的普通股，以供注销。NCIB于2024年5月30日开始，将于2025年5月29日或公司完成购买或选择终止NCIB的较早日期结束。这些购买可以通过多伦多证券交易所或纽约证券交易所的设施进行，或以适用的证券交易所规则和证券法可能允许的其他方式进行，价格为收购时的现行市场价格，外加经纪费。根据NCIB购买的所有普通股将被注销。
截至2025年3月31日的三个月内，没有根据NCIB回购普通股。年内，我们根据NCIB回购并注销了总计856,230股普通股，加权平均价格为每股普通股24.85美元，总对价为2130万美元。
8.2 表外安排
在正常业务过程中，我们管理一项未承诺的应收账款购买融资，在该融资中，我们以现金对价向第三方出售我们某些应收账款的权益，对CAE的追索权有限。
您将在第7.2节中找到有关我们金融资产计划的更多详细信息“流动性来源”。
8 非国际财务报告准则财务计量、非国际财务报告准则比率、资本管理计量或补充财务计量。请参阅第13.1节"非国际财务报告准则和其他财务计量定义"和第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下这些计量与最直接可比计量的定义和调节的MD & A。
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8.3 金融工具
我们在正常经营过程中面临着各种各样的金融风险。我们订立远期合约和掉期协议，以管理我们对外汇汇率、利率和股价波动的风险敞口，这些波动对我们以股份为基础的支付成本产生影响。我们正式评估，无论是在套期关系开始时，还是在持续的基础上，我们在套期交易中使用的衍生工具是否高度有效地抵消了被套期项目与被套期风险相关的现金流变化。我们进行这些交易是为了减少我们的风险敞口和波动性，而不是出于交易或投机目的。我们只与高信贷质素的交易对手订立合约。
金融工具分类
我们对我们的金融工具做了以下分类：
金融资产：
–现金及现金等价物、在套期关系中未被指定为套期工具的限制性现金和衍生工具，按公允价值计量且其变动计入损益（FVTPL）；
–应收账款、非流动应收款、融资租赁和垫款投资净额按摊余成本分类，但以公允价值计量且按公允价值计量且以近期内出售或回购为目的取得并分类为交易而持有的除外；
–股权投资通过OCI（FVOCI）按公允价值分类。
金融负债：
–应付账款和应计负债、长期债务，包括应付利息，以及租赁负债和特许权使用费义务按摊余成本分类；
–企业合并产生的或有对价以及套期关系中未指定为套期工具的衍生工具按FVTPL分类。
金融工具的公允价值
金融工具的公允价值参照报告日可获得的市场信息确定。当一种金融工具不存在活跃市场时，我们根据下文讨论的估值方法确定该工具的公允价值。在确定估值模型要求的假设时，我们主要使用外部的、易于观察的市场数据输入。不基于可观察市场数据的假设或输入包含了我们对市场参与者假设的最佳估计。在估计金融资产和金融负债的公允价值时，考虑了交易对手信用风险和我们自身的信用风险。
以下假设和估值方法用于计量金融工具的公允价值：
–现金及现金等价物、应收账款和应付账款及应计负债由于期限较短，公允价值与其账面价值相近；
–衍生工具的公允价值，包括远期合约、掉期协议和嵌入式衍生工具分别核算，采用适当的利率收益率曲线和远期外汇汇率计算为预计未来现金流量的现值。假设基于每个报告日的市场情况。衍生工具的公允价值反映了我们在报告日为结算合约而将收到或支付的估计金额；
–股权投资的公允价值，没有现成的市场价值，采用贴现现金流模型估计，其中包括一些不以可观察的市场价格或费率为基础的假设；
–非流动应收款项的公允价值根据具有类似风险和剩余期限的工具采用当期利率折现的现金流估计；
–长期债务、特许权使用费义务和其他非流动负债的公允价值是根据具有类似风险和剩余期限的工具使用当前利率的贴现现金流估计的。
公允价值层次结构的描述在我们的合并财务报表附注30中进行了讨论。
金融风险管理
由于我们开展的活动的性质以及持有金融工具的结果，我们面临信用风险、流动性风险和市场风险，包括外汇风险和利率风险。我们对信用风险、流动性风险和市场风险的敞口是在公司政策中记录的风险管理参数范围内进行管理的。除非另有说明，这些风险管理参数自上一期间以来保持不变。
信用风险
信用风险的定义是，如果债务人未能按照其与CAE安排的条款和条件履行其义务，我们将面临财务损失。我们通过正常的商业活动而面临应收账款和某些其他资产的信用风险。我们还通过我们对现金和现金等价物以及衍生金融资产的正常财务活动而面临信用风险。我们的正常商业活动所产生的信用风险是针对客户信用风险进行管理的。
26 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
我们的客户主要是老牌公司，其中一些公司有公开的信用评级，还有政府机构，这就方便了风险评估和监测。此外，我们通常会收到与客户签订的合同的大量不可退还的预付款。我们密切监控我们对主要航空公司的风险敞口，以便尽可能降低我们的风险。此外，我们的贸易应收款与广泛的商业和政府组织和机构持有。此外，通过在有限追索权基础上将我们的某些应收账款以现金对价出售给第三方金融机构（应收账款购买便利），我们的信用风险敞口进一步减少。我们不持有任何抵押品作为担保。现金和现金等价物的信用风险因其主要由多元化的北美和欧洲主要金融机构组成而得到缓解。
如果我们的衍生金融工具的交易对手不履约，我们将面临信用风险。我们使用了几种措施来尽量减少这种暴露。首先，我们与信用质量高的交易对手订立合同。我们签了国际掉期和衍生品协会，Inc.（ISDA）与我们交易衍生金融工具的所有交易对手方的主协议。这些协议使得有可能在缔约方对协议违约时，对协议涵盖并在违约时有效的每一笔交易进行抵消。此外，当每笔交易的净损益余额超过ISDA主协议中定义的阈值时，CAE或我们的交易对手（或双方，如果需要）可以要求提供抵押品或其他担保以支持存在信用风险的衍生金融工具。最后，我们定期监测交易对手的信用状况，以帮助最大限度地减少信用风险敞口。
我们的综合财务报表附注11及附注30所呈列的账面值代表于有关日期每项各自金融资产的最大信贷风险敞口。我们按分部划分的应收账款和合同资产的信用风险敞口和信用损失准备汇总载于我们的综合财务报表附注32。
客户集中风险
截至2025年3月31日止年度，与美国联邦政府及其包括在国防和安全部门的各机构的合同占合并收入的21%（2024 – 21%）。
流动性风险
流动性风险被定义为我们无法在到期时履行我们的现金义务的潜在风险。我们通过建立现金预测以及长期运营和战略计划来管理这种风险。对合并流动性的管理需要对预期现金流入和流出进行定期监测，这是通过对我们合并流动性状况的预测来实现的，以便有效利用现金资源。根据季节性需求、压力测试结果、增长要求和资本支出以及债务的到期情况评估流动性充足性，包括信贷便利的可用性、营运资金要求、遵守财务契约和为财务承诺提供资金。我们管理流动性风险，以保持充足的流动性财务资源，为我们的运营提供资金，并履行我们的承诺和义务。我们还定期监测任何融资机会，以优化我们的资本结构并保持适当的财务灵活性。
市场风险
市场风险定义为我们因市场价格变化而承受我们的金融工具价值的收益或损失，无论这些变化是由个别金融工具或其发行人的特定因素引起的，还是影响市场上交易的所有类似金融工具的因素。我们主要面临的是外汇风险和利率风险。
我们使用衍生工具来管理市场风险，以应对外汇汇率、利率和股份支付的波动，以尽量减少它们对我们的业绩和财务状况的影响。我们的政策是不将任何衍生金融工具用于交易或投机目的。
外汇风险
外汇风险定义为我们因外汇汇率波动而承受我们的金融工具价值的收益或损失。我们面临的外汇汇率波动风险主要与某些销售承诺、预期购买交易和以外币计价的债务有关，以及我们的海外业务的净投资，这些业务的功能货币不是加元（特别是美元和欧元）。此外，这些业务主要通过现金和现金等价物以及以其功能货币以外的货币计价的其他营运资金账户对外汇汇率产生风险。
我们通过让我们的国外业务以其功能货币进行材料采购、销售合同和融资活动的交易来降低外汇风险。
我们使用远期外币合约和外币掉期协议来管理我们的外币交易风险敞口，并对冲我们对美国实体的净投资。这些交易包括以外币计价的预测交易和坚定承诺。我们的外汇对冲计划通常不受市场条件变化的影响，因为相关的衍生金融工具通常持有至到期，这与固定被对冲项目的汇率的目标一致。
对冲国外业务净投资
截至2025年3月31日，我们已指定部分无抵押优先票据、定期贷款、循环信贷额度、固定至固定交叉货币本金和利率掉期协议以及外币合约作为我们对美国实体净投资的对冲。这些以美元计价的长期债务的指定部分换算的收益或损失在OCI中确认，以抵消这些美国实体财务报表换算的任何外汇收益或损失。
CAE财报2025我27
管理层的讨论与分析
利率风险
利率风险的定义是，由于利率波动，我们对金融工具价值的收益或损失承担风险。我们对我们的浮动利率长期债务承担一些利率波动风险，对我们的固定利率长期债务承担一些公允价值风险。我们主要通过固定项目特定浮动利率债务来管理利率风险，以降低现金流可变性。我们通过我们的循环信贷工具和其他特定的浮动利率债务。寻求固定和浮动利率债务的混合，以减少利率波动的净影响。用于管理利率敞口的衍生金融工具主要是利率互换协议。截至2025年3月31日，86%（2024 – 93%）的长期债务承担固定利率。
我们的利率对冲计划通常不受市场条件变化的影响，因为相关的衍生金融工具通常持有至到期，以建立资产和负债管理匹配，与降低利率变动产生的风险的目标一致。
以股份为基础的支付费用的对冲
我们与加拿大主要金融机构签订了股权互换协议，以减少与以现金结算的股份支付计划相关的股价波动风险。根据协议，我们获得股息和股价增值的经济利益，同时向金融机构提供支付机构的资金成本和任何股价贬值。股权互换协议的净效应部分抵消了我们股价的变动，影响了以现金结算的股份支付计划的成本。
外汇风险和利率风险的敏感性分析包含在我们的合并财务报表附注32中。
赔偿
在涉及业务处置或资产出售的某些交易中，我们可能会就交易日期之前存在的或由发生的事件引起的某些未知责任的未来索赔向交易对手提供赔偿，包括税收责任、法律事务、环境风险、产品责任和其他义务。赔偿条款在期限和范围上各不相同。虽然一些赔偿规定了最大潜在风险和/或终止日期，但许多没有。
我们认为，除了已经累积的负债外，目前无法确定我们根据这些赔偿可能被要求支付的最大潜在未来付款，因为任何未来付款将取决于相关索赔的类型和范围，以及所有可用的抗辩，包括保险，这些都无法估计。然而，从历史上看，解决与这些赔偿相关的索赔所产生的成本并不是我们的综合财务状况、净收入或现金流量的重要因素。
28 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
9. 业务组合
SIMCOM航空培训
2024年11月5日，我们通过以3.228亿美元（2.323亿美元）的现金对价从Volo Sicuro购买额外权益，增加了我们现有的SIMCOM航空培训（SIMCOM）合资企业的所有权股份，但须按惯例进行调整。
因此，我们获得了对SIMCOM位于美国的四个培训中心的控制权，这些培训中心提供跨多个公务航空飞机平台的飞行员培训。此外，CAE和SIMCOM已将目前与Volo Sicuro关联方Flexjet，LLC及其关联公司的独家商务航空培训服务协议延长五年，使剩余的独家期限达到15年。
在获得控制权之前，我们在SIMCOM的50%所有权是使用权益法核算的。控制权变更计提了将之前持有的SIMCOM股权重新计量为公允价值。我们之前持有的SIMCOM股权的公允价值是通过对收购日支付的对价应用非控制性折扣确定的，估值为2.306亿美元。因此，我们录得净重新计量收益7260万美元。
截至2025年3月31日，因SIMCOM收购产生的取得的净资产和承担的负债的公允价值确定如下：
| SIMCOM | |||||||||||||||||
| 流动资产，不包括手头现金 | $ | 20.4 | |||||||||||||||
| 流动负债 | (29.4) | ||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | 135.5 | ||||||||||||||||
| 使用权资产 | 128.4 | ||||||||||||||||
| 无形资产 | 504.8 | ||||||||||||||||
| 递延税 | (23.7) | ||||||||||||||||
| 长期债务，包括流动部分 | (158.5) | ||||||||||||||||
| 非流动负债 | (16.5) | ||||||||||||||||
| 取得的净资产公允价值，不含取得的现金 | $ | 561.0 | |||||||||||||||
|
获得的现金
|
14.8 | ||||||||||||||||
|
购买总对价
|
$
|
575.8 | |||||||||||||||
|
与SIMCOM结算已有余额
|
(22.4) | ||||||||||||||||
|
公司此前持有的SIMCOM股权的公允价值
|
(230.6) | ||||||||||||||||
|
收购日支付的现金对价总额
|
$ | 322.8 | |||||||||||||||
收购的无形资产的公允价值为5.048亿美元，包括3.796亿美元的商誉（不可抵税）、1.245亿美元的客户关系和0.7百万美元的其他无形资产。此次收购产生的商誉归因于CAE商务航空飞行模拟器客户安装基础的扩大、市场容量以及合并运营的预期协同效应。
收购的包括无形资产在内的芯讯通净资产计入民航板块。
采购价格分配截至2025年3月31日为最终确定。
CAE财报2025I 29
管理层的讨论与分析
10. 停止运营
在2024财年第四季度，我们完成了向麦迪逊工业公司出售医疗保健业务的交易。在发布合并财务报表时，我们正与Madison Industries发生纠纷，后者正在索赔高达约6000万美元的最终价格调整。有关更多信息，请参阅第7.4节"或有事项和承诺"这份MD & A。
截至2024年3月31日止年度，出售医疗保健业务的税后收益如下：
| 以现金收取的代价 | $ | 275.3 | |||||||||||||||||||||
| 短期应收滞留款 | 8.0 | ||||||||||||||||||||||
| 长期非或有应收款 | 10.1 | ||||||||||||||||||||||
| 总对价 | $ | 293.4 | |||||||||||||||||||||
| 处置净资产 | $ | 269.6 | |||||||||||||||||||||
| 不计入出售的处置组非金融资产减值 | 7.8 | ||||||||||||||||||||||
| 从OCI重分类至外币汇兑差额收益收入 | (2.5) | ||||||||||||||||||||||
| 交易费及其他成本 | 12.2 | ||||||||||||||||||||||
| 处置已终止经营业务的所得税前收益 | $ | 6.3 | |||||||||||||||||||||
| 所得税回收 | (10.2) | ||||||||||||||||||||||
| 处置已终止经营业务的税后收益 | $ | 16.5 | |||||||||||||||||||||
终止经营业务产生的净收益及其他综合亏损如下：
| 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | — | $ | 131.7 | $ | — | $ | 14.8 | ||||||||||||||||||||||||
| 费用 | — | 132.7 | — | 20.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 经营亏损 | $ | — | $ | (1.0) | $ | — | $ | (5.2) | ||||||||||||||||||||||||
| 财务费用 | — | 3.6 | — | 0.6 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前亏损 | $ | — | $ | (4.6) | $ | — | $ | (5.8) | ||||||||||||||||||||||||
| 所得税回收 | — | (9.4) | — | (9.8) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 已终止经营业务税后净收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处置收益 | $ | — | $ | 4.8 | $ | — | $ | 4.0 | ||||||||||||||||||||||||
| 处置已终止经营业务的税后收益 | — | 16.5 | — | 16.5 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 终止经营业务净收入 | $ | — | $ | 21.3 | $ | — | $ | 20.5 | ||||||||||||||||||||||||
截至2024年3月31日止年度，610万美元的折旧和摊销计入终止经营业务的净收入。
| 2025财年 | 2024财年 | 2025年第四季度 | 2024年第四季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 境外业务折算外币汇兑差额 | $ | — | $ | 0.9 | $ | — | $ | 2.6 | ||||||||||||||||||||||||
| 重新分类为外币收益收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 | — | (2.5) | — | (2.5) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税 | — | (5.4) | — | (5.4) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 已终止经营业务的其他综合亏损 | $ | — | $ | (7.0) | $ | — | $ | (5.3) | ||||||||||||||||||||||||
概无来自已终止经营业务的净收益及其他全面亏损归属于非控股权益。
30 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
处置的大类资产和负债情况如下：
|
流动资产
|
$ | 112.3 | |||||||||||||||
|
物业、厂房及设备
|
6.9 | ||||||||||||||||
|
使用权资产
|
9.8 | ||||||||||||||||
|
无形资产，包括1.204亿美元的商誉
|
168.0 | ||||||||||||||||
|
递延所得税资产
|
26.5 | ||||||||||||||||
|
其他非流动资产
|
14.5 | ||||||||||||||||
|
处置的资产
|
$ | 338.0 | |||||||||||||||
| 流动负债 | $ | 37.1 | |||||||||||||||
| 长期债务（租赁负债），包括流动部分 | 12.2 | ||||||||||||||||
| 递延所得税负债 | 1.4 | ||||||||||||||||
|
其他非流动负债
|
17.7 | ||||||||||||||||
|
处置的负债
|
$ | 68.4 | |||||||||||||||
|
处置净资产
|
$ | 269.6 | |||||||||||||||
由于出售的结束，与先前作为持有待售负债列报的已终止业务相关的3690万美元的特许权使用费义务已转换为研发义务，如我们的合并财务报表附注21所示。
终止经营业务产生的现金流量净额如下：
| 2025财年 | 2024财年 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动 | $ | — | $ | 0.4 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动 | — | 261.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 融资活动 | — | (1.3) | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 终止经营业务提供的现金流量净额 | $ | — | $ | 260.7 | ||||||||||||||||||||||||||||
CAE财报2025I 31
管理层的讨论与分析
11. 业务风险和不确定性
风险战略与理念
我们经营的几个行业细分领域存在各种风险和不确定性。我们的风险管理战略具有前瞻性，并与我们的业务战略保持一致。CAE开展风险承担活动的理解是，承担风险和有效管理风险对于实现战略目标和管理业务运营是必要和不可或缺的。
在做出有关风险承担和风险管理的决策时，我们将以下目标置于最高优先地位：
–保护我们的员工、客户、利益相关者和广大公众的健康和安全；
–保护我们的声誉和品牌；
–保持资金实力；
–有效、审慎地调配我们股东投入的资本；及
–维护我们与股东、客户和债权人建立的期望。
下文所述的风险和不确定性是我们目前认为可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的风险。这些不一定是我们面临的唯一风险；我们目前未知或我们目前可能认为不重要的额外风险和不确定性可能会对我们的业务产生不利影响。在决定购买CAE证券之前，除了此处包含的其他信息外，还应仔细考虑以下风险因素。
风险治理
我们保持强有力的风险治理实践。管理层和董事会每季度、每年在战略规划和预算编制过程中讨论我们业务面临的关键风险，并视需要临时讨论。为减轻可能影响我们的业务或未来业绩的风险，管理层建立了企业风险管理（ERM）政策和框架，该政策和框架提供了一种结构化的方法来识别、评估、管理、监测和报告风险。
该框架依赖于三条线模型，其中业务部门、风险管理职能和我们的内部审计职能协同工作，以管理关键风险并不断改进风险管理流程，如下所示。
CAE的ERM框架
管理层制定和部署与我们的战略目标和业务流程相一致的风险策略。管理层不断审查我们业务面临的关键风险的演变，董事会监督风险管理过程，并在其认为必要时通过我们的内部审计师执行的程序对其进行验证。
风险方法和实施
CAE促进强大的风险文化，允许个人和团体根据我们的战略目标和风险偏好做出更好的风险知情决策。强大的风险文化也让我们能够最大限度地利用机会。及早发现风险，也有助于CAE更加主动，防范重大事件发生。强大的风险文化和共同的风险管理方法是我们风险管理实践不可或缺的一部分。
32 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
每个业务部门和职能小组持续识别和评估关键风险和新出现的风险。新出现的风险被定义为由于发展迅速或出乎意料，对CAE的影响难以评估或正在评估过程中而在当前时点没有得到充分理解的风险。风险所有者负责管理他们拥有的风险，并通过指挥链报告其风险状况的演变。所有风险要么定量计量，要么定性评估，在企业层面进行汇总。风险评估标准提供了一致的风险评估流程和风险评级。
CAE的综合企业风险状况会定期更新，并在发生重大转变时更新，例如针对重大并购活动。它的准备考虑到CAE的战略和业务计划，并为每个风险确定所有者。该报告提交给执行管理委员会，并连同风险管理活动向联委会提交一份摘要，以应对此类风险。所有风险或弱点都报告给执行管理委员会或投资者关系和企业风险管理高级副总裁，由他们评估其潜在影响。根据严重程度，根据风险管理流程选择风险策略（风险接受、转移、避免或减少）、实施、监测和报告。
风险类别
我们将业务面临的风险分为以下几类，投资者应阅读这篇业务风险和不确定性部分全文：
–战略：因无法实施适当的业务计划或战略、不适当的决策过程或不适当的资源利用或分配以及无法适应竞争和市场或金融环境的变化而产生的风险；
–运营：内部流程、人员、系统不完善或失败或外部事件导致的损失风险；
–网络安全：可能导致CAE数字资产、系统或数据未经授权访问、损坏或丢失的潜在威胁或漏洞所产生的风险；
–人才：因未能有效管理人才招聘、发展、保留、关键人员依赖、福祉、健康和安全以及资源分配而产生的风险；
–金融：金融工具管理不力导致收入/利润、股东价值和/或CAE整体稳定损失产生的风险；
–法律和监管：因未能遵守当地和国际法律或未能确定适当的法律保护（例如专利）或实施适当的公司治理做法以保护CAE免受不利后果而产生的风险；
–可持续性：气候事件、社会状况或可能导致声誉受损、失去信心、法律制裁或财务影响的无效做法所产生的风险；
–声誉：声誉影响事件导致声誉受损和/或失去对客户和关键利益相关者的信心和信任的风险；和
–科技：与IT基础设施、技术投资和隐私及记录保留相关的无效做法产生的风险。
11.1战略风险
地缘政治不确定性
地缘政治发展（例如，政治紧张局势、政府承诺、方向和监管要求的变化）可能会扰乱CAE的运营，并对CAE的财务状况产生重大影响。在整个2025财年，全球不确定性继续加剧，包括贸易和关税不确定性升级、乌克兰持续的军事敌对行动以及哈马斯和以色列之间的战争，而且在世界某些地区，政治不稳定变得更加明显、旷日持久和不可预测。在我们有业务的各个国家，这种不断上升或持续的地缘政治紧张局势、政策变化和长期的政治不稳定可能导致订单、交付或项目的延迟或取消，与汇回资本或征用我们投入大量资源的资产相关的困难或成本增加，特别是当客户是国有或国有控股实体时。此外，地缘政治发展可能对全球市场波动和经济状况产生潜在的广泛影响，由此对经济、金融市场、通货膨胀、利率和失业率等产生的影响可能会对CAE的业绩产生不利影响。也有可能在我们所服务的市场中，影响国际贸易的意外政治不稳定和政治发展，包括贸易争端、增加关税和制裁，可能会对市场产生负面影响，导致宏观经济状况走弱或推动政治或国家情绪，从而影响CAE的经营环境、业绩和财务状况。
全球经济状况
CAE的经营业绩对我们经营所在行业和地理区域的经济状况变化很敏感，并可能受到重大影响。CAE可能无法预测和/或以敏捷的方式应对已知和未预料到的全球经济状况（例如，商业周期、关税、趋势、通货膨胀、失业、财务稳健性以及供应商和消费者信心）。此外，困难的经济状况产生的任何长期或重大影响都可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。
竞争性营商环境
我们在竞争激烈的国际市场上销售我们的模拟产品、培训服务和软件解决方案，我们预计这种竞争将在未来加剧。由于未能预测和/或以敏捷的方式对现有或新的竞争对手的已知和意外举动做出反应，CAE可能会失去其竞争优势。近年来出现了新的参与者，竞争环境激烈，航空航天和国防公司将自己定位为试图通过并购和垂直整合战略以及发展自身内部能力来巩固更大的市场份额。
CAE财报2025I 33
管理层的讨论与分析
我们在模拟和培训市场的一些竞争对手也参与了航空航天和国防工业的其他主要细分领域，而不是模拟和培训。因此，其中一些公司的规模比我们大，可能拥有更大的财务、技术、营销、制造和分销资源和市场份额，这可能会对CAE成功竞争的能力产生不利影响。此外，我们的主要竞争对手要么是飞机制造商，要么与飞机制造商、航空公司和政府建立了良好的关系，这可能会使他们在竞争项目时占据优势。
此外，随着我们将产品组合扩展到软件解决方案，我们面临新的竞争对手，这些竞争对手能够利用更大的已安装客户群及其在软件解决方案之外的参与，采取更激进的定价政策并提供更具吸引力的销售条款，这可能导致我们失去潜在销售或以更低的价格销售我们的软件。我们还面临来自利基公司的竞争，这些公司提供特定的软件解决方案，试图解决我们的软件解决的某些问题或某些客户需求。我们预计将继续在研发方面投入资源，以继续增强我们的软件解决方案，并利用高水平的客户满意度，但无法保证随着客户需求的发展，我们能够满足他们的需求。
最后，经济增长和压力是对我们所有产品和服务的需求的基础。经济衰退时期、信贷受限、政府紧缩和/或国际商业制裁通常会导致对我们的服务和产品需求的竞争加剧。反过来，这通常会导致在此期间赢得的销售利润减少。如果出现这种情况，我们可能会经历价格和利润率的侵蚀。
代工蚕食
我们从各种各样的原始设备制造商、分包商和其他来源获得数据、零件、设备和许多其他投入。由于未能预测和/或以敏捷的方式对现有和/或新的原始设备制造商的已知和未预料到的变化做出反应，CAE可能会失去其竞争优势。此外，我们并不总是能够找到两个或更多我们需要的投入来源，而且，就特定的飞机模拟器和其他训练设备而言，重要的投入只能是单独来源的。因此，我们可能容易受到交货时间表延迟、唯一来源供应商的财务状况以及他们与我们打交道的意愿的影响。在他们的企业集团内，一些独家供应商包括与我们的部分业务竞争并获得某些关键优势的企业；一家OEM控制数据、零件和设备包的定价，这些数据、零件和设备包通常是制造该OEM飞机特有的模拟器所需要的，而这反过来又是任何基于模拟的培训服务提供商的关键资本成本。这可能会导致繁重的许可条款、高昂的许可费，甚至拒绝向我们许可制造和操作基于主机厂飞机的模拟器通常所需的数据、零件和设备包。
CAE作为一家独立的培训提供商和模拟器制造商，有能力在没有来自主机厂的数据、零部件和设备的情况下复制某些飞机平台。如果我们使用内部制作的飞机模拟模型或开发课件而不使用原始设备制造商来源和许可的数据、零件和设备，有关原始设备制造商可能会试图对我们采取报复性或阻碍性行动，以阻止为此类飞机提供培训服务或制造、销售和/或部署用于培训模拟器，声称违反了知识产权或其他法律依据。此类行为可能导致我们产生重大法律费用和/或可能延迟或阻止完成模拟器开发项目或提供培训服务，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。
同样，当我们使用来自第三方的开源软件、免费软件或商业现成软件时，相关第三方或其他人可能会试图对我们采取报复性或阻碍性行动，以阻止此类软件或免费软件的使用，声称违反了许可权或其他法律依据。此类行为可能导致我们产生重大法律费用和/或可能延迟或阻止完成模拟器开发项目或提供培训服务，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。
通货膨胀
我们的运营很容易受到能源、零部件、原材料和运输等重要投入成本增加的影响。持续的通货膨胀将进一步推高我们的整体运营成本。我们可能无法及时将计划外的成本增加全额或完全转嫁给我们的客户，无法成功协商政府客户提出的公平调整请求，或以其他方式通过效率等方式抵消此类不可预见的成本增加，因此，我们成本的任何显着增加和/或我们未能采取措施限制其影响可能会对我们的业务、财务状况、前景和/或经营业绩产生重大不利影响。
34 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
我们业务的国际范围
我们在40多个国家有业务，包括我们的合资公司业务。我们还向世界各地的客户销售和交付产品和服务。2025财年，面向加拿大以外客户的销售额约占营收的90%。我们预计，在可预见的未来，加拿大以外的销售将继续占收入的很大一部分。因此，我们面临在国外开展业务所固有的风险，其中包括：
–加拿大和外国政府政策、法律、法规和监管要求的变化，或其解释、适用和/或执行，包括关于采购限制、在当地支出部分方案资金的要求以及政府产业合作或参与要求（也称为抵消安排）；
–采用新的，以及扩大现有的关税、禁运、管制、制裁、贸易、工作或旅行限制和其他限制；
–其他地区或特定外国经济体的衰退和其他经济危机以及对我们在这些地区经商成本的影响；
–战争行为、内乱、不可抗力和恐怖主义；
–社会和经济不稳定；
–政府间关系可能恶化以致CAE在特定国家的业务可能受到负面影响的风险；
–对CAE汇回在加拿大境外司法管辖区投资或持有的现金、资金或资本的能力的限制；
–在人员和货物通过多个法域的海关和移民当局流动和通关方面可能遇到或发生的困难、延误和支出；以及
–使用外国代表、顾问和其他商业伙伴的复杂性和腐败风险。
虽然这些风险的影响难以预测，但其中任何一项都可能对我们的财务状况、经营业绩、声誉和/或现金流量产生不利影响。
美国贸易政策或法规的变化
美国总统政府最近的政策决定在影响美国与其他国家贸易的贸易政策、关税和政府法规方面引入了更大的不确定性。贸易关系的重大发展，例如可能重新谈判或终止《加拿大-美国-墨西哥协定》，或对进口到美国的产品征收单边关税或其他贸易壁垒，以及美国贸易伙伴征收报复性关税或其他贸易壁垒，可能会影响材料、资源和服务的可用性和成本，以及我们的产品对美国客户的可用性和成本，进而可能影响我们的竞争力和经营业绩。实施先前宣布的、推迟的或新的关税，或贸易争端升级，干扰我们的供应链和我们在受影响市场的销售，可能对我们的运营和盈利能力产生不利影响。此外，美国和其他国家不断上升的保护主义和反全球化情绪可能会对我们经营所在国家的长期经济增长产生不利影响，进而可能影响我们的业务、经营业绩和财务状况。
国防开支的水平和时机
我们收入的很大一部分来自对世界各地国防和安全客户的销售。我们作为主要和/或分包商向澳大利亚、加拿大、欧洲、阿联酋、英国、美国和其他外国政府提供众多项目的产品和服务。由于国防开支来自公共资金，并且总是与其他公共利益争夺资金，因此存在与特定国家可能用于国防的开支水平以及国防合同授予时间相关的风险，这可能非常难以预测，并可能受到政治环境、外交政策、宏观经济条件、国际威胁环境的性质以及受客户预算周期影响的资金可用性风险等众多因素的影响。我们经营所在市场的国防开支波动或国防采购时间的重大延迟可能会对我们未来的收入、收益和运营产生重大负面影响。
民航业
我们收入的很大一部分来自向商业和商务航空行业提供设备和培训服务。民航市场主要由航空客货运量的长期趋势驱动。长期交通增长的主要因素是发达市场和新兴市场的持续经济增长和政治稳定。稳定增长的潜在障碍包括恐怖主义行为、健康危机、自然灾害、全球流动性中断、油价波动、全球环境法规增加或其他重大世界事件。
民航市场对培训解决方案的需求进一步受到航空公司盈利能力、飞机融资的可用性、原始设备制造商供应飞机的能力、世界贸易政策、技术进步、政府与政府之间的关系、国家航空当局法规、价格和其他竞争因素、燃油价格和地缘政治环境的影响。
信贷市场的限制可能会降低航空公司和其他公司购买新飞机的能力，对我们的训练设备和服务的需求以及我们的产品的购买产生负面影响。此外，航空公司合并、机队决策或涉及航空公司客户的财务挑战可能会影响我们的收入，并限制我们从这些客户那里获得利润的机会。
CAE财报2025I 35
管理层的讨论与分析
我们打入新市场的能力
新市场的渗透，包括新技术的渗透，对CAE来说既是风险也是机遇。在这些市场取得成功绝不是有把握的。由于我们在新市场开展业务，可能会出现不可预见的困难、重大投资和额外支出，这可能会对我们的运营、财务状况、盈利能力和声誉产生不利影响。渗透一个新市场，本质上比在我们已经建立的市场内管理更难。在新市场推出的新产品和技术也可能产生意想不到的安全性或其他担忧，从而导致产品责任风险扩大、潜在的产品召回和其他可能对我们产生不利影响的监管问题。
研究和开发活动
我们在政府的财政参与下开展我们的一些研发计划，包括魁北克政府和加拿大政府。我们还获得加拿大联邦和省政府以及美国、英国和波兰联邦政府对我们从事的符合条件的研发活动的投资税收抵免。我们获得的政府财政参与和投资税收抵免水平反映了政府政策、财政政策和其他政治经济因素。未来，我们可能无法用与我们具有类似效益的项目取代这些现有项目，这可能会对我们的财务业绩和研发活动产生负面影响。此外，我们可以获得的投资税收抵免可能会因相应政府立法的变化而减少，这可能会对我们的财务业绩和研发活动产生负面影响。此外，这些信贷和方案经常受到审查和审计，这可能导致挑战和争议，并可能导致先前收到的赠款、信贷或捐款的减少或逆转。
此外，我们对新产品或新技术的研发投资可能会成功，也可能不会成功。如果我们投资于市场上不被接受的产品，如果客户需求或偏好发生变化，如果新产品没有及时推向市场，如果我们缺乏商业或采购经验，如果我们在获得监管批准方面遇到延迟，或者如果我们的产品过时，我们的业绩可能会受到影响。我们在开发新产品并将其推向市场方面也可能会产生成本超支。
不断发展的标准和技术创新与颠覆
我们经营的民用航空以及国防和安全市场的特点是客户需求的变化、新的飞机型号、不断演变的行业标准、分析数据的能力增强以及受气候变化、流行病、发展中市场增长、人口增长和人口因素等全球趋势影响的不断演变的客户期望。CAE可能无法赶上下一波市场颠覆和/或由于转型的资源、组织和管理不足而被颠覆性技术或服务所取代。如果我们不能准确预测现有和潜在客户的需求，开发新产品，增强现有产品和服务，并投资和开发新技术，以解决那些不断发展的标准和技术，我们可能会失去现有客户，无法成功吸引新客户或渗透新市场。这可能会降低我们的收入和市场份额。
技术的发展也可能对我们FFS车队的价值产生负面影响，或者需要大量投资来更新我们的车队以适应不断发展的技术。人工智能、先进计算平台和自主飞行器等颠覆性技术的采用为我们带来了机遇，但可能会带来新的复杂风险。此外，如果我们的产品不能与其他同样在不断发展的复杂软件、硬件、计算和通信系统成功集成或运行，我们的业务可能会受到负面影响。
销售周期长度
我们的产品和服务的销售周期可能很长且不可预测，民用航空应用的销售周期为6至18个月，国防和安全应用的销售周期为6至24个月或更长。在客户评估我们的产品和服务期间，我们可能会产生费用和管理时间。在没有相应收入的时期内产生这些支出，将影响我们的经营业绩和财务状况。我们可能会预建某些产品，以期待订单的到来，并促进更快的交付时间表，以获得竞争优势；如果这些产品的订单没有按预期实现，我们必须在库存中携带预建产品一段时间，直到实现销售。
业务发展和授予新合同
我们通过竞争性招标程序获得大部分合同。随着竞争环境的加剧，投标抗议的数量可能会增加。需要大量成本和管理时间来准备可能最终不会授予CAE的合同的投标和提案，可能会与竞争对手分拆，或者可能会推迟到我们计划的时间范围之外。我们收入的很大一部分依赖于获得新订单和持续补充我们调整后的积压订单。我们不能确定我们将继续以与过去相同的速度通过竞争性招标程序赢得合同。此外，某些外国政府越来越依赖某些类型的合同，这些合同需要经过多个竞争性招标程序，包括多供应商无限期交付/无限期数量（ID/iQ）、总务管理局定价时间表和其他供应链杠杆策略，这可能会导致更大的竞争和更大的定价压力。此外，我们的竞争环境还受到大量未成功竞标者对新项目奖励的投标抗议的影响。投标抗议可能会导致合同修改或裁决决定被推翻，并导致合同裁决的损失。即使投标抗议不会导致失去裁决，决议也可以延长合同活动可以开始的时间，这可能会减少我们在合同原本将被履行的期间的收益。
36 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
战略伙伴关系和长期合同
我们与世界各地的主要航空公司、飞机运营商和国防部队建立了长期战略合作伙伴关系和合同，包括授权培训提供商协议。这些长期合同以授予的金额包含在我们的积压订单中，但可能会受到意外调整或取消，因此不代表我们未来收入的保证。我们无法确定这些合作伙伴关系和合同将以类似的条款续签，或者在它们到期时根本无法续签，我们的财务业绩可能会受到合作伙伴的运营水平、收入、财务健康状况、贡献和赔偿的不利影响。我们无法保证客户将履行现有的购买承诺、行使购买选择权或从CAE购买额外的产品或服务。
我们有效管理增长的能力
我们的增长已经并可能继续对我们的管理、运营和金融基础设施提出重大要求。随着我们的业务规模、范围和复杂性的增长，以及随着我们发现和寻求新的机会，我们可能会受到转型和增长相关风险的影响，包括能力限制和对我们内部系统和控制的压力，并且可能需要增加我们的基础设施规模（财务、管理、信息、人员和其他方面）。无法保证我们将能够对材料扩张将对管理层、团队成员和现有基础设施施加的不断变化的需求做出足够或足够快的反应，我们运营结构的变化可能会导致我们无法预料的成本增加或效率低下。我们有效管理未来增长的能力要求我们继续实施和改进财务、管理和运营流程和系统，并扩大、培训和管理我们的员工基础。随着我们的组织不断发展，我们被要求实施更复杂的组织管理结构，我们可能会发现越来越难以保持我们的企业文化和效率带来的好处，包括我们快速开发和推出新的创新产品的能力。任何这些困难都可能对我们的业务表现和经营业绩产生不利影响。
对市场机会的估计
本MD & A中包含的市场机会估计，包括我们自己生成的估计，受到重大不确定性的影响，并基于假设和估计。虽然我们对本报告中包含的目标市场的估计是出于善意做出的，并且是基于我们认为合理的假设和估计，但这些估计可能无法准确地表明我们未来的增长。此外，即使我们对市场机会的估计确实被证明是准确的，我们也可能无法捕捉到可用市场的很大一部分或任何部分。
相互竞争的优先事项
对整个组织中出现的相互竞争的优先事项以及关键和时间敏感的事项作出回应，可能会转移管理层对我们关键战略优先事项的注意力，并导致我们减少、推迟或改变原本可以增加我们长期价值的举措。
11.2经营风险
供应链中断
全球范围内不可预测的供需格局变化可能会导致项目交付延迟，增加来自单一来源项目和整体项目成本的价格压力，并导致投标绩效下降。不断扩大的地缘政治裂痕和紧张局势加剧了全球供应链失衡。此外，企业和政府的保守和保护性行为，例如需求增加、囤积和关税，以及对关键原材料或组件的竞争加剧，可能会阻碍我们及时或以预算成本或两者兼而有之地获得此类商品的能力，从而影响我们的运营和财务业绩。在这种情况下，供应链中断可能会阻碍我们及时执行项目、支持售后市场需求、完成项目或给我们留下未售出的材料或产品的能力，所有这些都可能导致处罚或影响合同盈利能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。特定于我们供应链要求的延迟和波动最终可能会对我们在市场上的竞争能力、我们的客户关系、我们的增长、声誉、财务业绩和现金流产生总体负面影响。
程序管理和执行
CAE可能无法准确估计履行日益庞大和复杂的合同承诺所需的资源和成本，以及有效管理和控制我们的成本，这可能会影响我们的盈利能力。
在提出建议时，我们在很大程度上依赖于我们对完成相关项目的成本和时间的估计，以及关于技术问题的假设。我们可能会对工作活动、可交付成果和时间表含糊不清或招标对实际工作描述不完整的项目进行投标，这可能会导致定价假设不准确。此外，我们可能会意识到我们可能以其他方式追求的不竞标和赢得其他合同所失去的机会成本。
合同通常是长期的，可能涉及新技术、不可预见的事件，例如技术困难、成本波动、严重的通货膨胀、供应商的问题以及成本超支。这些因素影响我们投标的合同的成本估算，这可能导致合同价格对我们不利甚至无利可图。如果我们继续经历劳动力/材料通胀压力增加、经济逆风和全球供应链中断，我们的盈利能力也可能受到负面影响。
如果我们遇到困难或未达到计划里程碑，我们可能无法按当前计划实现计划里程碑，可能不得不投入比最初预期更多的资源，这可能会影响及时执行和盈利能力。
CAE财报2025I 37
管理层的讨论与分析
并购
CAE可能无法实现与被收购实体整合相关的预期战略、协同效应和结果。从合并、收购和相关活动中实现预期收益部分取决于我们整合收购业务的能力、在成功营销我们扩大的产品和服务组合方面实现协同效应、将收购业务的运营有效整合到我们现有的运营中、避免重复的成本管理、信息系统整合、技术投资、员工重组、建立控制、程序和政策、管理团队和收购业务的其他人员的表现以及文化一致性。无法保证我们将实现预期的协同效应，或者我们将达到所提供的任何财务和业绩目标。此外，我们无法及时充分整合收购的业务，可能会导致合格人员离职或失去商业机会，从而对运营和财务业绩产生负面影响。在可能产生某些遗留负债以及对某些关键供应商存在强烈依赖和依赖的情况下，收购业务也存在相关风险。
业务连续性
CAE可能无法以高效和及时的方式从业务中断中恢复，包括流行病、自然灾害、政治/社会动荡、恐怖主义以及IT中断，包括第三方供应商和服务提供商的中断。此类中断可能会导致某些计划的执行出现延迟，这要求我们承担额外的不可赔偿成本，包括加班，这些成本是满足客户的日程安排所必需的，以避免根据合同受到处罚或制裁，甚至取消某些合同。这些业务中断也可能对我们客户的运营产生不利影响，并可能导致飞机停飞和航班延误。自新冠疫情、地缘政治紧张局势加剧以及我们最近的收购以来，我们以及我们的合作伙伴和服务提供商对安全漏洞、拒绝服务攻击或其他黑客或网络钓鱼攻击的脆弱性也有所增加。
分包商
我们为我们可能与之有争议的许多合同聘请分包商，包括他们的工作质量和及时性、客户的担忧或他们未能遵守适用法律。分包商可能无法获得或保持其提供的材料、组件、子系统和服务的质量，这可能会导致更大的产品退货、服务问题和保修索赔。就我们的政府合同而言，我们可能被要求从当地供应商或政府当局批准的供应来源采购某些材料、组件和零件，CAE依赖分包商和其他供应商遵守有关采购假冒、未经授权或其他不合规的零件或材料的适用法律、法规和其他要求。这些分包商风险中的每一个都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
固定价格和长期供应合同
我们通过固定价格合同提供我们的许多产品和服务，这些合同使我们能够与可偿还成本的合同相反，从业绩改善、成本降低和效率中受益，但也要求我们在无法实现估计的成本和收入时消化降低利润率或产生亏损的成本超支。可能很难估计与这些合同相关的所有成本，包括对未来通货膨胀率的假设，或者准确预测我们最终可能达到的销售水平。此外，一些向商业航空公司和国防组织提供设备和服务的合同是长期协议，最长可达25年。虽然其中一些合同可以根据通货膨胀和成本的增加进行调整，但调整可能无法完全抵消增加的费用，或者我们可能无法成功协商政府客户提出的公平调整请求， 这可能会对我们的运营结果产生负面影响。其他合同涉及新技术和应用以及不可预见的事件，例如技术挑战、原材料价格波动、通货膨胀显着增加、关税、我们供应商的问题和成本超支，随着时间的推移，可能会导致合同价格对我们变得不那么有利甚至无利可图。我们的一些项目依赖于客户指定的OEM系统的供应，对此我们可能对定价的控制有限，我们的客户合同可能无法对此提供足够的条款来覆盖来自此类OEM的计划外价格上涨。
特别是，在国防和安全部门，我们有一些固定价格合同，这些合同提供了某些潜在的优势和效率，但也可能受到总体经济状况不利变化的负面影响，包括不可预见的供应链中断、通胀压力、劳动力的可用性和执行困难。这些风险可能导致成本超支、利润率下降或亏损。虽然这些风险通常可以得到管理或缓解，但在2024财年确定了八份不同的遗留合同，这些合同是在新冠疫情大流行之前签订的，在结构上是固定价格的，几乎没有甚至没有为成本上涨提供准备金，并且受到这些风险的影响更为显着（遗留合同）。
在与客户、供应商和其他利益相关者就范围和时间达成修订协议后，2024财年第四季度加快了对与遗留合同相关风险的确认，这导致了与重新评估估计成本相关的利润调整。这些项目的持续风险退役可能在多大程度上影响未来几个季度的国防和安全利润率，将取决于项目结束的实际时间、客户的接受程度，以及在我们继续执行这些项目时减轻相关风险和成本的能力。在2025财年，我们完成了三个遗留合同。
如果我们在预期时间范围内和在预计成本范围内执行和撤销遗留合同的努力不如预期，无论是个别的还是总体的，可能会对整个国防和安全部门的财务状况和结果造成持续的重大影响，其严重程度目前无法预测。
38 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
继续依赖某些方面和信息
在收购完成日期之后，CAE可能继续依赖被收购公司的人员、诚意、专业知识、历史业绩、技术资源和信息系统、及时支持、专有信息和判断，根据过渡服务协议向客户提供服务。因此，我们可能仍然容易受到与我们签约的各方的业务和事务的不利发展的影响。
尽管我们努力就任何收购或相关交易进行彻底调查，但向CAE提供的信息的准确性、质量和完整性存在固有风险。此外，还可能存在与我们收购的公司或资产相关的负债、缺陷或其他索赔，但在我们的尽职调查期间没有发现或准确量化，这可能会导致意外成本。CAE可能无法始终独立验证此类信息的准确性或完整性，可能存在与收购标的相关的未知事件或情况，可能会影响向我们提供的信息的完整性或准确性。
健康与安全
我们努力为所有员工和分包商以及在我们设施接受培训的客户维持一个安全的工作环境，并控制工作场所的风险和危险。在我们的活动过程中，员工可能会遇到危险的情况，包括在有电的情况下工作、高空作业和使用专门的工具。尽管应用了我们严格的安全协议和培训计划，但工作场所仍然存在发生事故或疾病的固有风险。任何重大事件都可能导致运营中断、法律责任、增加保险费用和声誉受损。此外，不遵守健康和安全法规可能会导致罚款，并影响我们赢得新合同的能力。
11.3网络安全风险
网络安全
CAE的运营连续性和业务绩效取决于我们数字价值链的可靠性和信任度。这些价值链支持我们的关键业务、运营和销售职能。CAE可能会因其数字、IT和其他相关电子系统的安全受到威胁而受到负面影响。CAE可能面临中断、丢失、被盗、滥用或未经授权访问存储在CAE系统和技术以及/或其合作伙伴、供应商和供应商的系统和技术上的相关敏感数据（例如知识产权）和机密信息（例如客户、合作伙伴和员工信息）以及不遵守监管、立法和商业安全要求的风险。
与我们的信息技术系统、数字平台和软件供应链相关的网络安全事件，对技术和数据的完整性、可靠性以及可用性构成威胁。网络安全事件可能表现为系统故障和不可用、软件漏洞或缺陷、网络攻击、网络勒索（包括勒索软件）、破坏系统安全、电子犯罪、恶意软件、未经授权试图获取我们的专有和敏感信息、黑客攻击、网络钓鱼、身份盗窃、盗窃知识产权和机密信息、旨在导致网络故障和服务中断的拒绝服务攻击以及对我们的信息技术基础设施和系统的其他网络安全威胁。
继续使用远程工作和使用视频会议和协作平台（最初由CAE为应对大流行而实施）增加了我们的信息技术基础设施的压力，这反过来可能会增加CAE对这些风险的脆弱性。此外，分包商可能会根据其参与我们流程的要求，被授予访问我们IT平台和软件解决方案的权限，从而使我们面临更高的IT和网络安全风险。
成功破坏我们信息系统的安全性可能会导致我们的客户、员工、供应商、股东或业务联系人的专有、机密或个人数据信息被盗或被滥用，并导致第三方对我们提出索赔、声誉损害、监管罚款或财务损失。
IT、数字和网络安全风险可能会扰乱我们的运营，并导致我们的航空公司客户的运营因不得不停飞其机队或延误航班而受到严重干扰。
网络安全风险包括商业信息和数据、机密、机密或受限信息的丢失、损坏或未经授权披露或访问的风险。这可能包括未经授权访问属于CAE、我们的员工或我们的业务合作伙伴的信息，包括飞机原始设备制造商、固定基地运营和客户。这些风险使我们面临客户流失、不遵守隐私立法或任何其他现行法律、诉讼、监管罚款、处罚或监管行动、合规成本、纠正措施、调查或恢复成本、维护和升级技术基础设施和系统的成本上升或声誉损害，所有这些都可能对CAE的经营业绩、报告能力、盈利能力和声誉产生负面影响。
鉴于网络或其他安全威胁或中断的高度演变性质及其频率增加，未来任何事件的影响都无法轻易预测，与此类威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得充分保险或赔偿。日益增加的地缘政治压力加剧了这种情况。此外，数字化转型，以及新兴技术的采用，例如人工智能、深度假货、量子威胁、对手使用自动化技术以及越来越多地使用“前沿”网络进攻技术，都需要持续关注和投资，以有效管理我们的风险。
CAE财报2025I 39
管理层的讨论与分析
此外，在我们运营或管理的客户站点或我们获得交付服务的访问权限的客户站点，我们可能会遇到类似的安全威胁。CAE可能会受到我们的客户、供应商和合作伙伴的网络安全风险和类似事件的影响。这些各方拥有不同程度的网络安全成熟度、专业知识和保障措施。此外，其中一些当事方可能因参与政府和国防合同而导致威胁状况升高，这同样会提高CAE的风险以及我们面临威胁的可能性。
11.4人才风险
招聘、发展和保留
CAE可能无法吸引、发展和留住顶尖人才、关键人才和关键角色，以实现CAE的全球战略目标。为了支持我们的增长战略、目标和正常的业务运营，CAE需要保持充足、合格和敬业的员工队伍。我们的财务状况、全球品牌声誉和实现战略目标的能力可能会因未能管理减员、未能留住和整合关键人员、未能维持适当规模的员工队伍以满足合同需求以及未能将员工从已完成项目过渡到新项目或在内部业务集团之间过渡而受到负面影响。我们未来领导人的确定和发展正成为确保关键角色的坚实继任规划的必要条件。未能规划关键职位的接班可能会导致领导层不稳定和关键人才的流失。自大流行以来，正如在行业中广泛反映的那样，CAE一直面临着与人才相关的新挑战和风险，包括必须使我们的员工队伍适应人工智能的进步、需要提升领导者技能的直线经理不断变化的角色，以及新一代员工不断变化的需求。这些因素可能使招聘、吸引和留住技术人才变得更加困难，减少了我们劳动力的可用性，并可能对我们的业务产生负面影响。
关键人员和管理层
我们的持续成功将部分取决于我们吸引、招聘和留住具有相关技能、专长和经验的关键人员和管理层的能力，包括我们知识产权的技术开发人员和能够成为我们企业文化大使的领导者。CAE依赖于各种员工的行业经验、资历和知识，包括我们的执行官、经理和其他关键员工来执行我们的业务计划和运营我们的业务。无法保证我们领导层的任何成员或其他关键员工将在任何特定时期继续以任何身份服务，或任何领导层过渡都将成功。特别是，CAE目前正在物色新的首席执行官和永久的首席财务官。这一过渡期可能会给CAE的运营以及其战略规划和财务报告流程带来不确定性和中断。此外，管理团队新成员的招聘和整合可能非常耗时，可能会转移管理层对CAE业务其他方面的注意力。也无法保证CAE将能够及时吸引并留住任何高管的永久替代人选，包括首席执行官和首席财务官。此外，如果我们的领导层或其他关键员工或团队出现短缺、疾病或大幅更替，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到重大不利影响。为应对任何需要立即更换我们关键人员和管理层的情况而制定的紧急继任计划，在其应用方面提出了后勤挑战，并给CAE带来了增量成本。在找到合格的替代人选之前，未能成功实施关键角色的此类继任计划（在相关情况下）可能会损害我们的业务。
企业文化
我们认为，我们成功的一个关键因素是我们的企业文化，这是基于我们的核心价值观One CAE，即创新、赋权、卓越和诚信。随着我们不断发展壮大，我们必须有效整合、发展和激励越来越多的新员工，这些员工分布在世界各国，其中一些人是通过收购来找我们的。此外，在进一步开发我们的产品和服务以及实施新功能和举措方面，我们必须保持快速执行的能力。保存我们的企业文化至关重要，因为它会影响员工敬业度、创新和运营效率。未能适应可能会阻碍招聘、保留和我们的整体业务战略执行。
劳资关系
截至2025年3月31日，约有2300名雇员由工会代表，受54项集体协议覆盖。这些集体谈判协议有不同的条款和到期日期。如果我们在现有集体协议的续签和重新谈判方面遇到困难，或者如果我们的员工寻求新的集体代表，我们可能会产生额外的费用，并可能受到停工、减速或其他与劳工相关的干扰。任何此类费用或延误都可能对此类协议或代表涵盖的员工所服务的我们的项目产生不利影响。
11.5金融风险
股东积极主义
由于维权股东或其他可能不时参与代理征集、推进股东提案、试图通过恶意收购要约或其他方式获得控制权或试图参与CAE的治理、战略方向和运营的人提起的行动，我们可能会在我们的业务运营中受到法律和业务挑战。应对这些挑战可能代价高昂且耗时，扰乱运营，要求我们承担更多的咨询费和相关成本，并转移CAE董事会、高级管理层和员工对追求我们业务战略的注意力。这些挑战导致的对CAE未来方向的感知不确定性可能会导致潜在商业机会的丧失，引起当前或潜在投资者的担忧，使吸引和留住合格人员和业务合作伙伴变得更加困难，并影响我们与供应商、客户和其他第三方的关系。激进股东的行为可能会基于临时性或投机性的市场看法或其他不一定反映CAE业务基本面和前景的因素，导致CAE证券的市场价格出现大幅波动。
40 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
资本的可得性
我们部分依赖于我们的债务融资和进入资本市场的机会。我们有各种债务融资，包括租赁负债，到期日在2025-2071年之间，我们无法保证这些融资将以与以前可用的相同成本、相同期限和类似条款进行再融资。如果我们需要额外的债务融资，考虑到多重因素，我们的市场流动性可能不足，包括资本市场的重大不稳定或中断、由于内部或外部因素导致我们的财务状况恶化或减弱、对CAE获得这些融资的限制或禁止，或其中一项或多项融资的成本显着增加，包括信贷融资或发行中长期债务，这可能会对我们为我们的运营和合同或融资承诺提供资金的能力产生不利影响。
我们的无抵押优先票据、定期贷款和循环信贷融资包括违约的标准事件和契约条款，如果我们拖欠付款或违反某些契约，可能会导致加速偿还和/或终止协议。如果我们无法保持对这些契约的遵守，我们可能会限制获得资本，我们将被要求从我们的贷方获得修订或豁免，根据契约为债务再融资或在潜在违约之前采取其他缓解行动。
如果CAE的财务状况恶化导致其信用评级降低或下调，资本的可用性也可能受到负面影响。这可能会限制CAE获得短期和长期债务融资来源的机会。此外，这可能会显着增加利用短期或长期债务融资或此类融资未来再融资的相关成本，进而对CAE的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
客户信用风险
我们通过正常的商业活动而面临应收账款和某些其他资产的信用风险。客户财务状况的不利变化可能导致我们限制或终止与该客户的业务，要求我们承担与该客户未来业务相关的更多信用风险，或导致该客户的应收贸易账款无法收回。与我们的任何一个主要客户有关的未来信贷损失可能是重大的，并可能导致对我们的财务业绩产生重大费用。
外汇
我们的业务是全球性的，我们大约90%的收入来自世界各地的出口和国际活动，这些活动通常以外币计价，主要是美元和欧元。我们的收入大约50%在美国产生，其余在欧洲和世界其他地区。
我们业务的三个领域受到外汇汇率波动的影响；我们的全球培训、软件和服务业务网络、我们在国外的生产业务（主要是在德国和美国）以及我们在加拿大的生产业务作为在加拿大产生的收入的很大一部分是外币，而我们的运营成本的很大一部分是加元。
对于我们的加拿大业务而言，当加元升值时，它会对我们的外币计价收入的换算产生负面影响，从而影响我们的财务业绩，因为我们的业绩出于财务报告目的以加元合并。然而，当加元贬值时，会对我们的外币计价成本产生负面影响。由于并非我们所有的收入都被对冲，因此不可能完全抵消外币价值变化的影响，这就留下了一些可能影响我们财务业绩的剩余风险敞口。当货币经历显着的短期波动时，这一剩余敞口可能更高。
通过我们的国外业务开展的业务基本上以当地货币为基础，这些货币为财务报告目的换算成加元。外币对加元升值将产生积极的换算影响，而外币对加元贬值将产生相反的影响。
财务报告内部控制的有效性
我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制可能无法防止某些重大错误和欺诈。一个控制系统只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标将得到满足。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于控制系统固有的局限性，任何对控制的评估都不能绝对保证一个组织内的所有控制问题都被检测到。固有的限制包括这样的现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。控制也可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层对控制的超越来规避。由于这些固有的局限性，可能会发生由于错误或欺诈导致的错报，并且可能无法及时发现或根本无法发现。
我们内部控制的任何失败都可能对我们的经营业绩产生不利影响，损害我们的声誉并限制我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力，从而导致投资者对我们报告的财务信息失去信心。如果我们无法有效或高效地对我们的财务报告内部控制实施任何必要的变更或被要求比预期更早这样做，则可能会对我们的运营、财务报告和运营结果产生不利影响。
CAE财报2025I 41
管理层的讨论与分析
流动性风险
流动性风险被定义为我们无法在到期时履行我们的现金义务的潜在风险。地缘政治不确定性增加和总体经济状况放大了商业和交易周期的不可预测性，从而给我们预期从我们的运营中产生的现金以及我们在可预见的未来满足财务要求的能力带来了不确定性。
利率
我们面临债务利率的风险。如果利率提高，即使借款金额保持不变，我们的浮动利率长期债务也会增加，净收入和现金流会减少，这可能会对CAE的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果我们无法以可接受的条件获得债务或股权资本，提高利率也可能限制我们拓展新市场的能力，这反过来可能会对我们的竞争力和经营业绩产生负面影响。同样，利率变化可能会对我们的客户以可接受的条件部署资本或获得信贷为其业务融资的能力产生负面影响，这将影响他们对我们的产品和服务的需求和支付能力。
对股东的回报
向我们的股东支付股息和其他现金或资本回报（例如正常的发行人投标回购我们的流通股）由董事会酌情决定，并取决于各种因素，包括我们的经营现金流、资本来源、偿付能力测试和其他财务要求的满足情况、我们的运营和财务业绩、我们从子公司汇回现金的能力，以及我们的股息和其他可能不时审查的政策。
无法保证CAE未来是否或何时宣布和支付股息，或任何此类股息的频率或金额。此外，无法保证将其普通股纳入CAE股息再投资计划（DRIP）的股东将继续让其普通股参与DRIP，这可能会对我们的现金流产生影响。
用于回购我们已发行股票的现金支付可能会对可用现金产生影响，以用于应对可能产生更高回报或有助于CAE长期增长的不可预见的挑战或其他资本配置优先事项。
会计中使用的估计
核算我们的合同，特别是训练设备的设计、工程和制造合同，需要与估计合同收入和成本以及对进度和技术问题的假设相关的判断。由于对我们的合同进行会计处理所涉及的判断和估计过程的重要性，如果我们使用不同的假设或如果基础情况发生变化，可能会记录重大不同的金额。基本假设、情况或估计的变化可能会对我们的财务报表产生影响，包括但不限于减值测试和公允价值确定，并可能对我们未来的经营业绩和财务状况产生不利影响。
减值风险
每当有事件或情况变化表明账面值可能无法收回时，我们须摊销的非金融资产的账面值将进行减值测试。商誉和尚不能使用的资产每年或在存在减值迹象的情况下随时进行减值测试。可能导致情况发生变化、表明我们的商誉或非金融资产的账面价值可能无法收回的因素包括未来估计现金流减少、增长率低于预测以及我们的股价和市值下降。关键假设的变化，例如未能达到我们的五年战略计划或其他意外情况，包括市场状况，可能会影响我们估计的准确性或有效性。由于我们的商誉和其他非金融资产的重要性，这些资产的任何未来减值可能需要对我们的经营业绩产生重大的非现金费用，这也可能对我们的财务状况产生重大不利影响。
养老金计划
经济和资本市场波动会对我们的固定收益养老金计划相关的投资业绩、资金和费用产生负面影响。为这些计划提供的养老金资金基于精算估计，并受到适用法规的限制。本年度编制的精算估计数，除其他外，基于有关金融市场表现、贴现率、通货膨胀率、未来工资增长、估计退休年龄和死亡率的假设。精算资金估值报告确定了我们被要求为注册退休计划作出的现金贡献的金额。无法保证我们的养老金支出和这些计划的资金在未来不会增加，从而对我们的收益、现金流和股东权益产生负面影响。
42 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
负债
CAE可能会通过利用可用流动性为投资成本提供融资来实现战略增长目标，包括手头现金和/或我们的一项或多项循环信贷额度或其他债务融资下的预付款或提款。此类借款可能对CAE产生重大不利影响，包括：限制我们为营运资金、资本支出、产品开发、偿债要求、收购和一般公司或其他目的获得额外融资的能力；限制我们经营业务的灵活性和酌处权；对我们长期债务的信用评级产生负面影响；限制我们宣布普通股股息或回购已发行股票的能力；不得不将我们运营现金流的一部分用于支付我们现有债务的利息，并且没有这些现金流可用于其他目的，使我们面临以浮动利率借款的利息支出增加；限制我们适应不断变化的市场条件的能力；与债务较少的竞争对手相比，使CAE处于竞争劣势；使CAE在总体经济状况低迷时更加脆弱；并使我们更难履行与我们的债务有关的契约。无法保证我们将能够以对我们有利的条款获得额外债务或其他融资，或完全可以在到期时偿还此类债务的本金。
如果我们无法产生足够的资金来履行我们在未偿债务下的义务，我们可能会被要求再融资、重组或以其他方式修改或放弃部分或全部此类义务，出售资产或通过增发我们的股权筹集额外现金。在这种情况下，我们无法做出任何保证，即我们将能够以与我们当前融资一样有利的条款获得此类再融资，或将获得修订或豁免，此类重组、出售资产或发行股权可以完成，或者如果完成，将筹集足够的资金来履行这些义务。
收购和整合成本
我们在完成收购以及整合CAE和被收购公司的运营方面产生了若干相关成本。这些成本的绝大部分是收购产生的非经常性费用，将包括与收购相关的交易成本，包括财务、法律和会计成本、设施和信息技术系统成本以及与雇佣相关的成本。这类费用难以准确估计，可能超出估计。我们也可能无法准确预测收购或其他战略交易的财务影响，包括税收和会计费用。因此，收购带来的收益可能会被整合业务所产生的意外成本所抵消，这可能会导致我们的收入假设不准确。
出售额外普通股
任何未来发行普通股或其他可转换为普通股的证券，都可能导致对现有和潜在普通股股东的稀释以及每股收益的稀释。CAE无法预测未来发行普通股的规模或未来发行和销售普通股对普通股市场价格的影响。发行大量额外普通股（或可转换为普通股的证券），或认为可能发生此类发行，可能会对普通股的现行市场价格产生不利影响。
我们普通股的市场价格和波动性
我们普通股的市场价格可能会波动，并会因应众多因素而出现宽幅波动，其中许多因素超出我们的控制范围，与我们的业绩无关。无法保证普通股的市场价格在未来不会出现重大波动，包括与我们的业绩无关的波动。
随着公司证券市场价格的显著下跌，可能会出现对该公司提起证券集体诉讼的情况。该公司目前是股东提起的集体诉讼程序的被告，指控我们的普通股市场价格在2025财年第一季度出现了这样的下跌。我们无法保证未来不会发生类似的诉讼。现有程序和任何未来的类似程序可能导致大量成本，并转移管理层的注意力和资源，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。由于诉讼固有的不确定性，无法（a）一般地预测现有程序和其他相关程序的最终结果或（b）确定就这些事项作出的任何最终判决可能招致的任何潜在损失的金额（如果有的话）。
我们为业务和运营的各个方面维持保险范围，包括诉讼。我们的保险项目有不同的承保限额和最高限额，保险公司可能会拒绝我们可能提出的索赔。请参考“保险覆盖率潜在缺口”根据第11.6节“法律和监管风险”CAE截至2025年3月31日止年度的MD & A，以获取有关与我们的保险范围相关的风险的更多详细信息。
季节性
我们的业务、收入和现金流受到某些季节性趋势的影响。在民用航空领域，交付的培训水平是由可供培训的飞行员推动的，由于飞行员飞行更多而培训更少，第二季度这一水平往往更低，因此，推动了收入下降。在国防和安全部门，由于合同授予和资金可用性受到客户预算周期的影响，全年各季度的收入和现金收款并不那么一致。我们预计这些趋势将持续下去，但可能会受到动荡的地缘政治环境、供应链和/或劳动力中断的干扰。
CAE财报2025I 43
管理层的讨论与分析
税务事项
我们向各税务机关征收和缴纳大量税款。由于我们的业务十分复杂，与我们的活动有关的相关税务解释、法规、立法和判例会不断变化和演变的解释，因此许多交易的税收最终结果是不确定的。此外，我们的业务有很大一部分是在外国进行的，因此受到许多国家的税法和财政政策的约束。适用的税法、条约或条例或其解释发生变化，例如引入第二支柱示范规则，旨在确保大型跨国企业对其经营的每个司法管辖区产生的收入缴纳最低水平的税，可能会导致我们收益的有效税率更高，这可能会对我们的财务业绩产生重大影响。
调整后的积压
调整后的积压代表管理层对未来预期实现的收入总额的估计。多个合同的终止、修改、延迟或中止可能会对未来的收入和盈利能力产生重大不利影响。我们不能保证我们调整后的订单接收中最初预期的收入将全额、及时或完全实现，或者即使实现，这些收入将导致预期的利润或现金产生，任何短缺都可能是巨大的。
11.6法律和监管风险
数据权利和治理
在向客户提供服务和解决方案时，我们收集、利用、存储和传达可能高度敏感的机密、个人、机密和专有信息。任何安全漏洞、不当使用和其他类型的未经授权访问或盗用此类信息不仅可能导致监管处罚、各政府机构对我们遵守适用法律的审计或调查，还可能损害我们的声誉或对我们的产品和服务失去信心。
此外，个人信息（或个人数据）的管理、使用和保护正变得日益重要，特别是考虑到这类信息的高价值以及潜在的运营风险、声誉风险和监管合规风险，包括遵守欧盟的《通用数据保护条例》、英国的《通用数据保护条例》、加拿大的《联邦个人信息保护和电子文件法》以及省一级基本类似的同等法律、《加州消费者隐私法》，以及其他地区类似监管框架的激增。遵守这些要求可能被证明是复杂的，可能会增加我们的合规成本。此外，随着我们继续将人工智能系统纳入我们的运营，我们对人工智能的使用带来了不断变化的风险。
美国外资拥有、控制或影响缓解措施
CAE和我们的某些子公司是与包括美国国防部在内的美国政府各部门和机构签订的协议的缔约方，这些协议要求这些子公司根据美国政府国家工业安全计划获得设施安全许可。该计划要求，任何维持设施安全许可的公司都必须通过缓解协议与外国所有权、控制权或影响力（FOCI）保持绝缘。作为一家加拿大公司，我们与美国国防部签订了FOCI缓解协议，使这些美国子公司能够获得并维持必要的设施安全许可，以便与美国政府签订并履行机密合同。具体而言，缓解协议是CAE USA Inc.的特别安全协议（SSA）。如果CAE未能保持遵守SSA，CAE USA Inc.的设施安全许可可能会被终止。如果发生这种情况，我们的美国子公司将不再有资格签订需要设施安全许可的新合同，并可能失去履行与美国政府的某些现有合同直至完成的权利。
遵守法律法规
CAE在许多司法管辖区的高度监管环境中运作，并受制于但不限于与进出口管制、贸易制裁、反腐败、国家安全和每个国家的航空安全有关的法律法规。这些法律法规可能会在没有通知的情况下发生变化，这可能会以我们无法预测的方式影响我们的销售和运营。任何变化都可能带来机会，或者相反，对我们的经营业绩或财务状况产生重大负面影响。例如，监管机构实施的变更，包括航空当局实施的安全标准变更，可能意味着我们将不被允许向客户销售或许可某些产品，这可能会导致潜在的收入损失。我们还可能被要求对我们的产品和服务进行计划外的修改，从而导致延迟、更高的库存水平或导致推迟或取消销售或改变销售预测。我们遵守政府进出口法规（例如国际武器贸易法规）的情况也可能会受到调查或审计，我们可能会承担与这些事项相关的潜在责任。
出口管制限制也可能对我们的运营产生负面影响。例如，CAE的技术和服务可能需要几个月才能获得出口许可批准和监管要求，从而导致在获得出口许可方面可能出现延迟，甚至阻止我们向一国境内或来自一国的某些国家、实体或人民出口。此外，不遵守出口管制要求可能导致罚款和/或被排除在政府合同或分包合同之外以及声誉受损，这将对我们的运营收入和盈利能力产生负面影响，并可能对我们未来采购其他政府合同的能力产生负面影响。
44 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
作为各国政府的承包商，CAE必须遵守采购法规和其他特定法律要求，例如采购限制、在当地支出部分计划资金的要求以及政府的产业合作或参与要求（也称为抵消安排）。这些规定和其他要求，虽然在政府承包中经常习以为常，但增加了我们的合同履约风险和合规成本，并且正在定期演变。未能遵守这些规定和其他要求可能会对我们的运营收入和盈利能力产生负面影响，并可能对我们未来采购其他政府合同的能力产生负面影响。在各个司法管辖区，政府一直在推行并可能继续推行可能对我们的盈利能力产生负面影响的政策，包括寻求将额外的责任和履约风险转嫁给承包商。
此外，CAE的全球业务受加拿大和外国法律法规的约束，包括但不限于外国公职人员腐败法（加拿大），the《外国腐败行为法》（United States），the英国《反贿赂法》和其他反腐败法律。CAE及其员工或代表我们工作的任何业务合作伙伴或供应商未能遵守反腐败要求可能会导致行政、民事或刑事责任，包括暂停和禁止投标或履行政府合同
保险覆盖率潜在差距
CAE产品、服务和/或运营可能导致客户和其他第三方受到伤害或损害，从而使CAE面临实质性索赔和诉讼。除其他外，这类索赔可能涉及人身伤害、生命损失、财产损失和经济损失。
作为其业务运营的一部分，CAE保持一定水平的保险范围，受到不同的限额、免赔额或保留。无法保证可用的保险将在限额上足够且范围上全面，以应对潜在的索赔。我们的保险是从多家第三方保险公司购买的，通常采用分层保险安排。如果购买的限制或覆盖范围可能不足，CAE可能会被迫承担大量成本，从而对我们的财务状况、现金流或经营业绩产生不利影响。此外，我们的产品或服务的任何事故、故障或缺陷，即使已全额赔偿或投保，也可能对未来充足保险的成本和可用性产生重大影响。
产品相关负债
CAE销售的模拟器、软件解决方案和其他产品可能存在缺陷或可能存在人为错误，可能存在安全风险。所述缺陷，或由于人工输入造成的人为错误，可能会导致保修索赔、潜在的产品责任和人身伤害索赔和/或客户运营的重大中断。CAE可能会因发布产品召回或修改或改装这些产品以确保其安全性而产生大量成本，无论这些是航空当局强制执行的还是其他方式。除了与责任索赔相关的诉讼和和解费用外，由于我们的软件解决方案存在潜在的安全风险，针对CAE或客户车队被停飞的不利判决可能会导致声誉受损，并对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
CAE还可能受到与已终止经营或已出售业务的设备和服务有关的产品责任索赔的约束，据此CAE保留了过去的负债。
环境法律法规
CAE面临各种环境风险，需要遵守各国不同的环境法律法规，并可能发生变化。CAE无法遵守环境法律法规可能会导致处罚、诉讼和对我们声誉的潜在损害。
新的法律法规、更严格地执行现有法律法规、发现以前未知的污染、新的清理要求或我们承诺的环境赔偿索赔可能导致我们不得不承担大量成本。这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大负面影响。
政府审计和调查
政府机构定期对政府承包商以及政府赠款和捐款的接受者进行审计和调查，从而增加了绩效和合规成本。这些机构可能会根据我们的合同、业务流程、成本结构以及对适用法律、法规和标准的遵守情况审查我们的业绩。我们每一年发生的成本都要接受政府机构的审计，这可能导致与他们认为不应被允许的成本相关的付款要求，或者减少或逆转政府赠款和对研发项目的贡献。尽管我们与政府合作评估索赔的优点，并在适当情况下为有争议的金额预留准备金，但我们可能会被要求向政府提供还款，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。我们可能会继续经历当前和过去几年对政府会计事项和业务系统的审计和挑战数量增加，以及结束公开审计所需的时间延长，广泛的信息请求数量增加，以及扣留付款的风险增加。如果审计或调查发现不正当或非法活动，我们可能会受到进一步的罚款、行政行动、终止合同、没收利润、暂停付款或禁止与政府开展业务。政府可能会对不符合相关采购标准的材料实施额外的付款扣留或寻求考虑。
CAE财报2025I 45
管理层的讨论与分析
保护我们的知识产权和品牌
我们部分依赖商业秘密、版权、专利、工业设计、商标和合同限制，例如保密协议和许可，来建立和保护我们的所有权。这些可能无法有效防止滥用我们的技术或阻止其他人开发类似技术。我们在一些国家获取或强制执行我们的知识产权的能力可能受到限制。与我们的知识产权相关的诉讼可能是漫长且代价高昂的，并且可能会对我们的运营或财务业绩产生负面影响，无论我们是否成功地为索赔进行了辩护。作为提升安全性、效率和战备状态的首选合作伙伴，我们的品牌是一笔重要的财富。根据第三方许可协议，我们可能会不时授权使用我们的品牌。此外，在我们的某些飞行培训机构中，我们将一些飞行外包给第三方提供商，但最终仍对他们为我们的品牌运营的业绩负责。与涉及我们、我们的合作伙伴或供应商的事件或诉讼相关的负面宣传可能会影响我们的品牌价值。
第三方知识产权
我们的产品可能包含由第三方供应给我们的精密软件和硬件，包括计算机系统、光学系统和电子设备。此外，我们生产模拟器通常依赖于接收有关我们的模拟器旨在模拟的产品或系统的功能、设计和性能的机密或专有数据。我们的培训系统还可能涉及与使用我们的培训系统相关的客户绩效数据的收集和分析。我们可能无法以合理的条件或根本无法获得对此类软件、系统和数据集的访问权限。侵权索赔可以向我们或我们的客户提出。我们可能无法成功地为这些索赔进行辩护，我们可能无法开发某些不侵犯第三方权利的功能、设计和工艺，或以商业上可接受的条款（如果有的话）获得许可。我们经营的市场受到第三方的广泛专利保护。我们修改现有产品或开发新产品和服务的能力可能会受到第三方专利的限制，因此我们为围绕其中提出的权利要求许可使用专利或设计而产生增量成本。
外国私人发行人地位
作为“外国私人发行人”，正如美国《证券法》第405条规则所定义的那样，根据加拿大和美国证券监管机构采用的多司法管辖区披露制度，我们被允许根据加拿大的披露要求，根据经修订的《1934年美国证券交易法》（《美国交易法》）准备我们根据《美国证券交易法》（U.S. Exchange Act）提交的披露文件。根据美国《交易法》，我们必须承担报告义务，在某些方面，与美国国内报告公司相比，这些义务不那么详细，也不那么频繁。因此，我们不会提交与美国国内发行人向美国证券交易委员会（SEC）提交的报告相同的报告，尽管我们需要向SEC提交或提供根据加拿大证券法要求我们在加拿大提交的持续披露文件。
在依赖允许外国私人发行人遵循其母国公司治理实践的纽约证券交易所规则时，CAE被允许遵循某些加拿大公司治理实践，而不是美国国内发行人公司治理标准中另有要求的那些，除非此类法律将违反美国证券法，并且前提是我们披露我们的公司治理实践与适用于美国国内发行人的适用公司治理标准之间的重大差异。
此外，作为一家外国私人发行人，我们不受美国证券法的多项要求的约束，这些要求适用于不属于外国私人发行人的上市公司。特别是，我们不受《交易法》中有关提供代理声明和内容的规则和规定的约束，我们的高级职员、董事和主要股东不受《美国交易法》第16条中包含的报告和短期利润回收条款的约束。CAE不受FD条例规定的约束，该规定禁止在合理预见持有人将根据信息交易我们的证券的情况下，有选择地向（其中包括）经纪交易商和公司证券持有人披露重大非公开信息。
尽管加拿大证券法关于上市公司披露重大和非公开信息的要求与美国证券法要求相似，并且我们自愿遵守监管FD，但这些豁免和宽大处理将减少购买者作为投资者有权获得的信息和保护的频率和范围。股东不应期望在美国国内公司提供此类信息的同时收到相同的信息。此外，我们在每个财政年度结束后有四个月的时间向SEC提交年度信息表格，根据《美国交易法》，我们不需要像根据《美国交易法》注册证券的美国国内公司那样迅速向SEC提交季度报告。
针对我们的董事和高级职员的民事责任的可执行性
CAE由加拿大商业公司法与我们在加拿大的主要营业地。我们的大多数董事和管理人员居住在加拿大或美国以外的其他地方。我们的大部分资产以及这些董事和高级管理人员的全部或大部分资产可能位于美国境外。因此，居住在美国的投资者可能难以在美国向CAE或这些非美国居民的人送达诉讼程序，或根据美国法院基于美国联邦证券法民事责任条款的判决实现。同样，CAE的一些董事和高级管理人员可能是加拿大以外国家的居民，这些人的全部或大部分资产可能位于加拿大境外。因此，加拿大投资者可能很难在加拿大境内对这些人提起诉讼。
46 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
11.7可持续性风险
极端气候事件和自然灾害或其他灾害的影响（包括气候变化的影响）
气候变化反映在极端高温、强降雨、干旱和气旋等极端事件的增加上，可能会扰乱我们的运营，破坏我们的基础设施，危及我们员工的健康和安全，影响材料、资源和服务的可用性和成本，减少空中交通，增加保险成本，甚至损害我们为我们面临的所有主要风险获得足够保险的能力。这些中断可能对我们的经营业绩、财务状况和流动性产生重大影响。此外，与气候变化相关的不断发展的监管框架为我们提供的产品和服务增加了额外的责任。
可持续发展承诺和期望
不断变化的利益相关者对可持续发展问题的期望可能会对CAE的竞争优势、品牌和声誉、吸引和留住人才的能力、财务前景、资本成本、全球供应链和业务连续性构成风险，这可能会影响我们实现长期业务目标的能力。公众意识的提高和对气候变化（包括“反飞行”运动和可持续旅行倡议的趋势）以及全球向低碳经济过渡的日益担忧导致了广泛的影响，包括CAE及其商业伙伴的市场前景面临的潜在风险。
CAE可能无法充分监测快速变化的生态系统中新出现的风险，无法充分应对与企业文化、商业行为和道德、对其供应链负责任的管理、透明度、尊重人权、工作和安全条件以及机会平等等因素相关的不断变化的期望，这些因素可能会影响企业的盈利能力和声誉。
额外的与可持续发展相关的法规、报告框架和指南的变化、激进组织出现的“‘洗绿’”法律行动、日益增加的监管预期以及与强制披露相关的持续改革造成了一系列新的不确定和不断演变的合规风险。对于股东价值中的可持续性因素的看法和可接受性方面的差距也需要在可持续发展报告和沟通方面提高警惕。
更尖锐的普遍审查也增加了压力，要求确保可靠和准确的可持续性数据，并在整个组织内明确问责，并部署具有有效控制的稳健数据收集流程，以便在不久的将来进行外部核查。缺乏准确、可审计和完整的数据，准确反映CAE多年路线图的进展，可能会阻碍我们作为行业可持续发展催化剂的可信度。
由于CAE的可持续性表现是由代理咨询机构评估的，如果我们没有达到他们的期望，我们也可能面临治理问题。
11.8声誉风险
声誉风险
声誉风险可能在许多情况下出现，其中包括：
–我们的产品或服务以及我们推出的新技术的质量或性能问题；
–无法打入新市场或满足对新开发产品和技术的期望或需求；
–未能保持符合道德和社会责任的运营；
–可能使CAE面临道德、合规和声誉风险的与客户和其他交易对手的关系或交易；
–对国防和安全行业以及相关产品和服务产品的负面看法；
–在操作过程或训练活动中因健康和安全事故造成的伤害或死亡；以及
–我们的员工、代理商、分包商、供应商和/或业务合作伙伴指控或证明不遵守法律或法规。
任何有关CAE的负面宣传或对我们形象和声誉的损害都可能对客户和其他关键利益相关者的看法和信任产生负面负面影响，可能会阻止CAE招聘必要的人才，并可能导致当前工作被取消或对我们获得合同的能力产生负面影响。CAE的许多其他风险与声誉风险相交，因此可能会放大这种风险。
CAE财报2025I 47
管理层的讨论与分析
11.9技术风险
信息技术
CAE的运营严重依赖信息技术基础设施、软件即服务和其他软件应用程序，无论是内部托管还是外包。随着我们扩大产品组合以包括软件解决方案并更加重视数字战略和人工智能，这种对信息技术基础设施和系统的依赖变得更加关键。我们的业务还要求适当和安全地处理来自第三方的敏感和机密信息，例如飞机原始设备制造商、国防部队和客户。我们技术系统的任何重大中断都可能对我们的业务、财务状况、前景和/或经营业绩产生重大不利影响。同样，我们的软件解决方案或第三方提供的数据馈送、基础设施或系统的任何重大技术问题都可能导致我们客户运营的财务损失和/或减值。
系统现代化、更新和系统更换可能会暂时扰乱我们的业务活动。相反，未能维护、升级、更换或适当实施这类新的信息技术系统可能会导致网络安全事件的风险增加，并对运营效率、收入或声誉产生不利影响。此外，数字化转型和采用人工智能和机器学习等新兴技术需要持续关注和投资，以有效管理这些风险。
信息技术系统和基础设施管理依赖第三方提供商
部分信息技术系统维护和支持服务及基础设施管理功能的运营外包给第三方服务提供商。如果这些服务提供商受到干扰或没有有效履行，可能会对CAE的运营和客户产生重大不利影响。
第三方提供商的服务往往以订阅为基础，使我们根据市场趋势采用各种订阅定价模式。此类协议的战略重新谈判可能会很漫长，重要的是要持续管理和审查我们的第三方供应商的绩效。
12. 关键管理人员的薪酬
Key管理人员具有为CAE做出重大运营、财务和战略决策的能力和责任。在2025财年，我们确定关键管理人员由董事会及其管理团队组成，该团队由总裁和首席执行官（CEO）以及直接向其汇报的执行官组成。在2024财年，在2024年5月宣布的高级领导层重组之前，我们确定关键管理人员包括董事会、总裁兼首席执行官、首席财务官以及集团总裁。截至2025年3月31日，主要管理人员包括12名非雇员董事和8名执行官（2024 – 12名非雇员董事和5名执行官）。
收入中确认的员工服务关键管理人员报酬费用如下：
| （金额以百万计） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 薪金及其他短期雇员福利 | $ | 12.5 | $ | 6.6 | |||||||
| 离职后福利–固定福利计划 | 2.0 | 3.8 | |||||||||
| 与CEO离职条款相关的费用 | 6.3 | — | |||||||||
| 解雇福利 | 5.0 | 2.1 | |||||||||
| 股份支付费用 | 22.2 | 4.4 | |||||||||
| $ | 48.0 | $ | 16.9 | ||||||||
2024年11月，公司宣布了CEO继任计划，现任CEO将在2025年8月的年度股东大会上离开公司。首席执行官的离职条款在2025财年第四季度敲定，其中包括竞业禁止和不招揽契约，以及与先前商定的雇佣安排大体一致的其他条款，这些条款将一直有效到离职日期。
在2025财年，公司产生了约830万美元的执行管理层过渡成本，其中包括与首席执行官离职条款相关的630万美元，即尚未支付给现任首席执行官的应计费用，以及主要由外部顾问费组成的200万美元的其他成本。这些成本记录在销售、一般和管理费用中。
截至2025年3月31日止年度，非雇员董事赚取的薪酬为390万美元（2024年– 330万美元），其中包括递延股份单位（DSU）的授予日公允价值以及现金支付。
48 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
13.非国际财务报告准则和其他财务措施及补充非财务信息
13.1 非国际财务报告准则和其他财务计量定义
该MD & A包括非国际财务报告准则财务措施、非国际财务报告准则比率、资本管理措施和补充财务措施。这些衡量标准不是国际财务报告准则规定的标准化财务衡量标准，因此不应与根据国际财务报告准则计算的业绩衡量标准混淆或用作替代衡量标准。此外，这些措施不应与其他发行人提供或使用的类似名称的措施进行比较。管理层认为，这些措施为我们的经营业绩和趋势提供了额外的洞察力，并有助于在报告期内进行比较。
非国际财务报告准则财务计量是一种财务计量，它描述了我们的财务业绩、财务状况或现金流量，并且不包括包含在我们财务报表中披露的最直接可比财务计量构成中的金额或包含不包括在其中的金额。
非国际财务报告准则比率是一种以比率、分数、百分比或类似表示形式披露的财务计量，以非国际财务报告准则财务计量作为其一个或多个组成部分。
分部总额计量是一种财务计量，是两个或多个可报告分部的小计或合计，在我们的综合财务报表附注中披露，但不在我们的主要财务报表中披露。
资本管理措施是一种财务措施，旨在使个人能够评估我们管理资本的目标、政策和流程，在我们的合并财务报表附注中披露，但不在我们的主要财务报表中披露。
补充财务计量是描述我们历史或预期未来财务业绩、财务状况或现金流量的财务计量，不在我们的主要财务报表中披露，也不符合上述任何计量的定义。
某些非国际财务报告准则和其他财务指标是在综合基础上提供的，并为我们的每个部门（民用航空和国防与安全）单独提供，因为我们分别分析了它们的结果和业绩。
业绩计量
毛利率（或毛利占营收%）
毛利率是一种补充性的财务指标，计算方法是将我们的毛利润除以特定时期的收入。我们对其进行跟踪是因为我们认为它可以增强对我们经营业绩的理解，并有助于跨报告期的比较。
营业收入利润率（或营业收入占营收%）
营业收入利润率是一种补充性财务计量，计算方法是将我们的营业收入除以特定时期的收入。我们对其进行跟踪是因为我们认为它可以增强对我们经营业绩的理解，并有助于跨报告期的比较。
经调整分部营业收入或亏损
调整后的分部营业收入或亏损是一种非国际财务报告准则的财务指标，它让我们了解每个分部的盈利能力，因为它不包括与分部业绩没有具体关联的任何项目的影响。我们计算调整后的分部营业收入的方法是取营业收入并调整重组、整合和收购成本，以及重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益。重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益包括SIMCOM的公允价值重新计量收益（如我们截至2025年3月31日止年度的合并财务报表附注7所述）、股东事项（如本MD & A第5.5节所述）、执行管理层过渡成本（如本MD & A第5.6节所述）、商誉减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注14所述），技术和其他非金融资产的减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）以及非金融资产在其再利用和优化后的减值转回（如我们截至2023年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）。我们跟踪调整后的分部营业收入，因为我们认为它可以增强对我们的经营业绩的理解，并有助于跨报告期的比较。按综合基准调整的分部营业收入是分部总额计量，因为它是管理层为决策向分部分配资源和评估分部业绩而采用的盈利能力计量。请参阅第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
经调整分部营业利润率（或经调整分部营业收入占收入百分比）
调整后分部营业利润率是一种非国际财务报告准则比率，计算方法是将我们的调整后分部营业收入除以特定时期的收入。我们对其进行跟踪是因为我们认为它可以增强对我们经营业绩的理解，并有助于跨报告期的比较。
CAE财报2025I 49
管理层的讨论与分析
调整后有效税率
调整后的有效税率是一种补充财务措施，代表调整后的净收入或亏损的有效税率。它的计算方法是将我们的所得税费用除以我们的所得税前收益，并根据用于确定调整后的净收入或亏损的相同项目进行调整。我们对其进行跟踪是因为我们认为它提供了对所得税率变化和收入组合对我们经营业绩的影响的更好理解，并有助于跨报告期的比较。请参阅第13.3节“Non-IFRS measure reconciliations”of this MD & A for a calculation of this measure。
调整后净收益或亏损
调整后的净收入或亏损是一种非国际财务报告准则的财务指标，我们将其用作我们经营业绩的替代观点。我们的计算方法是，我们从持续经营业务中获得的归属于公司权益持有人的净利润，并调整了重组、整合和收购成本，以及重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益，税后，以及重大的一次性税项。重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益包括SIMCOM的公允价值重新计量收益（如我们截至2025年3月31日止年度的合并财务报表附注7所述）、股东事项（如本MD & A第5.5节所述）、执行管理层过渡成本（如本MD & A第5.6节所述）、商誉减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注14所述），技术和其他非金融资产的减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）以及非金融资产在其再利用和优化后的减值转回（如我们截至2023年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）。我们跟踪调整后的净收入，因为我们认为它可以增强对我们经营业绩的理解，并有助于跨报告期的比较。请参阅第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
调整后每股收益或亏损（EPS）
调整后每股收益或亏损是一种非国际财务报告准则比率，计算方法是将调整后的净收益或亏损除以稀释后的加权平均股数。我们对其进行跟踪是因为我们认为它提供了对我们在每股基础上的经营业绩的更好理解，并有助于跨报告期的比较。请参阅第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A对这一措施的计算。
EBITDA和调整后EBITDA
EBITDA是一种非国际财务报告准则的财务计量，包括所得税、财务费用-净额、折旧和摊销前的持续经营净收入或亏损。调整后的EBITDA进一步调整重组、整合和收购成本，以及重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益。重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益包括SIMCOM的公允价值重新计量收益（如我们截至2025年3月31日止年度的合并财务报表附注7所述）、股东事项（如本MD & A第5.5节所述）、执行管理层过渡成本（如本MD & A第5.6节所述）、商誉减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注14所述），技术和其他非金融资产的减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）以及非金融资产在其再利用和优化后的减值转回（如我们截至2023年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）。我们使用EBITDA和调整后的EBITDA来评估我们的经营业绩，通过消除非经营性或非现金项目的影响。请参阅第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份《国际财务报告准则》下将这些衡量标准与最直接可比衡量标准进行对账的MD & A。
自由现金流
自由现金流是一种非国际财务报告准则的财务指标，它向我们展示了我们有多少现金可用于投资于增长机会、偿还债务和履行持续的财务义务。我们把它作为衡量我们资金实力和流动性的一个指标。我们的计算方法是取持续经营活动产生的现金净额，减去维持性资本支出、不包括资本化开发成本的无形资产支出、与增长无关的其他投资活动和支付的股息并加上处置物业、厂房和设备的收益、从权益入账的被投资单位收到的股息和从权益入账的被投资单位收到的收益，扣除付款。请参阅第7.1节"合并现金变动”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
流动性和资本结构措施
非现金营运资本
非现金营运资本是一种非国际财务报告准则的财务指标，我们用来监测我们在日常业务运营中承诺了多少资金。我们用流动资产（不包括现金及现金等价物和持有待售资产）减去流动负债（不包括长期债务和持有待售负债的流动部分）来计算。请参阅第8.1节"已使用合并资本”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
50 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
使用资本
所使用的资本是一种非国际财务报告准则的财务指标，我们用来评估和监测我们在业务上投入了多少资金。我们从两个角度来衡量它：
资金用途：
–对于公司整体，我们取总资产（不包括现金及现金等价物），减去总负债（不包括长期债务和长期债务的流动部分）；
–对于每个分部，我们取总资产（不包括现金及现金等价物、税收账户、员工福利资产和其他非经营性资产），减去总负债（不包括税收账户、长期债务和长期债务的流动部分、特许权使用费义务、员工福利义务和其他非经营性负债）。
资本来源：
–为了了解我们的资本来源，我们将净债务与总股本相加。
请参阅第8.1节"已使用合并资本”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
调整后使用资本回报率（ROCE）
调整后的ROCE是一种非国际财务报告准则比率，计算方法是将经调整净财务费用、税后、重组、整合和收购成本以及重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益后的持续经营业务的归属于公司权益持有人的净收入除以持续经营业务所使用的平均资本。重大战略交易或特定事件产生的减值和其他损益包括SIMCOM的公允价值重新计量收益（如我们截至2025年3月31日止年度的合并财务报表附注7所述）、股东事项（如本MD & A第5.5节所述）、执行管理层过渡成本（如本MD & A第5.6节所述）、商誉减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注14所述），技术和其他非金融资产的减值（如我们截至2024年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）以及非金融资产在其重新利用和优化后的减值转回（如我们截至2023年3月31日止年度的合并财务报表附注5所述）。我们使用调整后的ROCE来评估我们投入资本的盈利能力。
净债务
净债务是一种资本管理措施，我们用来在考虑现金和现金等价物后监测我们有多少债务。我们把它作为我们整体财务状况的一个指标，用我们的长期债务总额，包括长期债务的流动部分，再减去现金和现金等价物来计算。请参阅第8.1节"已使用合并资本”这份MD & A的报告，旨在将这一衡量标准与《国际财务报告准则》下最直接可比的衡量标准进行对账。
净债务资本
净债务资本是一种资本管理计量，计算方法为净债务除以总股本加净债务之和。我们用它来管理我们的资本结构，并监控我们的资本配置优先事项。
净债务与EBITDA和净债务与调整后EBITDA
净债务与EBITDA和净债务与调整后EBITDA是非国际财务报告准则比率，计算方法为净债务除以过去十二个月的EBITDA（或调整后的EBITDA）。我们使用净债务与EBITDA和净债务与调整后EBITDA，因为它们反映了我们偿还债务的能力。请参阅第13.3节"非国际财务报告准则计量对账”这份MD & A对这些措施的计算。
维护和增长资本支出
维持性资本支出是我们用来计算维持当前经济活动水平所需投资的一种补充财务措施。
增长资本支出是我们用来计算提高当前经济活动水平所需投资的一种补充财务措施。
维护资本支出和增长资本支出之和代表我们的物业、厂房和设备支出总额。
CAE财报2025I 51
管理层的讨论与分析
增长措施
调整后的订单量
调整后的订单量是一种补充财务指标，代表了我们收到的订单的预期价值：
–对于民航部分，当我们与客户签订具有法律约束力的商业协议，其中包含有关每一方义务的足够详细信息以构成合同基础时，我们会考虑调整后订单接收的一个项目部分。此外，当这些客户承诺向我们支付培训费用时，或当我们合理预期收入将产生时，包括短期和长期培训合同下客户的预期未来收入；
–对于国防和安全部门，当我们与客户签订了具有法律约束力的商业协议，其中包含有关每一方义务的足够详细信息以构成合同基础时，我们会考虑调整后订单接收的一个项目部分。国防和安全合同通常是长期执行的，但其中一些合同必须每年续签。对于该细分市场，我们仅在客户已授权该合同项目并已获得资金的情况下，将该合同项目纳入调整后的订单接收中。
调整后的积压
调整后的积压是一种补充财务措施，代表预期的未来收入，包括已承付的积压、合资企业的积压和未提供资金的积压和选项：
–义务积压是指我们调整后的尚未执行的订单接收的价值，计算方法是将当期调整后的订单接收与上一会计年度末的义务积压的余额相加，减去当期确认的收入并加减积压调整。对上一会计年度已确认的订单金额进行修改的，通过调整对积压订单进行修改；
–合资企业积压是义务积压，代表我们的合资企业已收到但尚未执行的订单份额的预期价值。合资积压按与上述承付积压相同的基础确定，但不包括已直接分包给CAE子公司的任何部分订单，这些订单已反映在承付积压的确定中；
–未获得资金的积压代表我们已收到但尚未执行且尚未获得资金授权的与美国政府的具有法律约束力的国防和安全订单。不确定性与资金授权的时间有关，这受政府预算周期的影响，基于9月的年终。期权在有很高概率被行权时计入调整后的积压，我们定义为至少80%的概率，但排除了多个授予无限期交付/无限期数量（ID/iQ）合约。当期权被行使时，它被视为该期间调整后的订单接收，并从无资金积压和期权中删除。
账面销售比
账面销售比是一种补充性财务计量，计算方法是将调整后的订单量除以给定期间的收入。我们用它来监测业务未来随时间增长的水平。
13.2 补充非财务信息定义
CAE网络中的全飞行模拟器（FFSS）
FFS是飞机驾驶舱特定品牌、型号和系列的全尺寸复制品，包括运动系统。在我们对网络中FFS的统计中，我们通常只包括保真度最高的FFS，不包括任何基于固定的训练设备，或其他较低级别的设备，因为这些通常是在相同批准的训练计划中的FFS之外使用的。
模拟器等效单位（SEU）
在此期间，SEU是我们用来显示可用于产生收益的FFS的总平均数量的一个衡量标准。在例如50/50飞行培训合资企业的情况下，我们将只报告50%的FFSs在这个合资企业下作为SEU。如果FFS正在断电和重新定位，则在FFS重新安装并可用于产生收益之前，它不会被列为SEU。
利用率
利用率是我们用来评估我们的民用模拟器训练网络性能的一个衡量标准。虽然利用率与确认的收入并不完全相关，但我们与其他衡量指标一起跟踪它，因为我们认为它是我们经营业绩的一个指标。我们的计算方法是将期间在我们的模拟器上出售的培训小时数除以同期可用的实际培训能力。
52 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
13.3 非国际财务报告准则计量对账
调整后分部营业收入的调节
| 防御 | ||||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 民航 | 和安全 | 合计 | |||||||||||||||||
| 截至3月31日止三个月 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 197.4 | $ | 147.0 | $ | 42.5 | $ | (680.0) | $ | 239.9 | $ | (533.0) | ||||||||
| 重组、整合和收购成本 | — | 44.4 | — | 10.6 | — | 55.0 | ||||||||||||||
| 产生的减值及其他损益 | ||||||||||||||||||||
| 重大战略交易或特定事件： | ||||||||||||||||||||
| 股东事项 | 6.3 | — | 4.3 | — | 10.6 | — | ||||||||||||||
|
执行管理层过渡成本
|
4.7 | — | 3.6 | — | 8.3 | — | ||||||||||||||
| 商誉减值 | — | — | — | 568.0 | — | 568.0 | ||||||||||||||
| 技术和其他非金融资产减值 | — | — | — | 35.7 | — | 35.7 | ||||||||||||||
| 经调整分部营业收入（亏损） | $ | 208.4 | $ | 191.4 | $ | 50.4 | $ | (65.7) | $ | 258.8 | $ | 125.7 | ||||||||
| 防御 | ||||||||||||||||||||
| （金额以百万计） | 民航 | 和安全 | 合计 | |||||||||||||||||
| 截至3月31日止年度 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 605.3 | $ | 442.0 | $ | 123.9 | $ | (627.4) | $ | 729.2 | $ | (185.4) | ||||||||
| 重组、整合和收购成本 | 37.8 | 106.9 | 18.7 | 24.5 | 56.5 | 131.4 | ||||||||||||||
| 产生的减值及其他损益 | ||||||||||||||||||||
| 重大战略交易或特定事件： | ||||||||||||||||||||
| 芯讯通公允价值重新计量收益 | (72.6) | — | — | — | (72.6) | — | ||||||||||||||
| 股东事项 | 6.3 | — | 4.3 | — | 10.6 | — | ||||||||||||||
|
执行管理层过渡成本
|
4.7 | — | 3.6 | — | 8.3 | — | ||||||||||||||
| 商誉减值 | — | — | — | 568.0 | — | 568.0 | ||||||||||||||
| 技术和其他非金融资产减值 | — | — | — | 35.7 | — | 35.7 | ||||||||||||||
| 经调整分部营业收入 | $ | 581.5 | $ | 548.9 | $ | 150.5 | $ | 0.8 | $ | 732.0 | $ | 549.7 | ||||||||
调整后净收入与调整后每股收益的对账
| 三个月结束 | 已结束的年份 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 3月31日 | 3月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| （金额以百万计，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于公司权益持有人的净利润 | $ | 135.9 | $ | (484.2) | $ | 405.3 | $ | (304.0) | ||||||||||||||||||||||||
| 终止经营业务净亏损（收入） | — | (20.5) | — | (21.3) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 重组、整合和收购成本，税后 | — | 42.3 | 43.2 | 101.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 产生的减值及其他损益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大战略交易或特定事件： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| SIMCOM公允价值重新计量收益，税后 | — | — | (76.7) | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股东事项，税后 | 7.6 | — | 7.6 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
行政管理过渡成本，税后
|
6.1 | — | 6.1 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 商誉减值，税后 | — | 473.7 | — | 473.7 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 技术和其他非金融资产减值，税后 | — | 27.4 | — | 27.4 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后净收入 | $ | 149.6 | $ | 38.7 | $ | 385.5 | $ | 276.8 | ||||||||||||||||||||||||
| 平均流通股数（稀释后） | 321.1 | 318.3 | 319.7 | 318.2 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 0.47 | $ | 0.12 | $ | 1.21 | $ | 0.87 | ||||||||||||||||||||||||
CAE财报2025I 53
管理层的讨论与分析
调整后有效税率的计算
| 三个月结束 | 已结束的年份 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 3月31日 | 3月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| （金额以百万计，有效税率除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损） | $ | 183.4 | $ | (585.4) | $ | 513.7 | $ | (390.4) | ||||||||||||||||||||||||
| 重组、整合和收购成本 | — | 55.0 | 56.5 | 131.4 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 产生的减值及其他损益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大战略交易或特定事件： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 芯讯通公允价值重新计量收益 | — | — | (72.6) | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股东事项 | 10.6 | — | 10.6 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
|
执行管理层过渡成本
|
8.3 | — | 8.3 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 商誉减值 | — | 568.0 | — | 568.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 技术和其他非金融资产减值 | — | 35.7 | — | 35.7 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后的所得税前利润 | $ | 202.3 | $ | 73.3 | $ | 516.5 | $ | 344.7 | ||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用（回收） | $ | 45.2 | $ | (80.6) | $ | 98.7 | $ | (72.8) | ||||||||||||||||||||||||
| 对重组、整合和收购成本的税收影响 | — | 12.7 | 13.3 | 30.4 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 对产生的减值和其他损益的税务影响 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 来自重大战略交易或特定事件： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 对SIMCOM公允价值重新计量收益的税务影响 | — | — | 4.1 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 股东事项的税务影响 | 3.0 | — | 3.0 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 税务对执行管理层过渡成本的影响 | 2.2 | — | 2.2 | — | ||||||||||||||||||||||||||||
| 商誉减值的税务影响 | — | 94.3 | — | 94.3 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 科技及其他非金融资产减值的税务影响 | — | 8.3 | — | 8.3 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后所得税费用 | $ | 50.4 | $ | 34.7 | $ | 121.3 | $ | 60.2 | ||||||||||||||||||||||||
| 实际税率 | % | 25 | % | 14 | % | 19 | % | 19 | ||||||||||||||||||||||||
| 调整后有效税率 | % | 25 | % | 47 | % | 23 | % | 17 | ||||||||||||||||||||||||
EBITDA、调整后EBITDA、净债务对EBITDA和净债务对调整后EBITDA的调节
| 过去十二个月结束 | |||||||||||||||||||||||
| 3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| （金额以百万计，净债务与EBITDA比率除外） | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损） | $ | 729.2 | $ | (185.4) | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 414.7 | 368.7 | |||||||||||||||||||||
| EBITDA | $ | 1,143.9 | $ | 183.3 | |||||||||||||||||||
| 重组、整合和收购成本 | 56.5 | 131.4 | |||||||||||||||||||||
| 产生的减值及其他损益 | |||||||||||||||||||||||
| 重大战略交易或特定事件： | |||||||||||||||||||||||
| 芯讯通公允价值重新计量收益 | (72.6) | — | |||||||||||||||||||||
| 股东事项 | 10.6 | — | |||||||||||||||||||||
|
执行管理层过渡成本
|
8.3 | — | |||||||||||||||||||||
| 商誉减值 | — | 568.0 | |||||||||||||||||||||
| 技术和其他非金融资产减值 | — | 35.7 | |||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,146.7 | $ | 918.4 | |||||||||||||||||||
| 净债务 | $ | 3,176.7 | $ | 2,914.2 | |||||||||||||||||||
| 净债务与EBITDA | 2.78 | 15.90 | |||||||||||||||||||||
| 净债务与调整后EBITDA | 2.77 | 3.17 | |||||||||||||||||||||
54 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
14.会计政策的变化
14.1 通过的新标准和修订标准
国际会计准则第1号的修订–财务报表的列报
2020年1月，国际会计准则理事会发布了对国际会计准则第1号的窄范围修订–财务报表的列报，明确了将负债分类为流动或非流动的依据是报告期末存在的权利。分类不受有关实体是否将在报告日期之后行使其推迟清偿负债或事件的权利的预期的影响。该修正案还明确了IAS 1在提及负债的‘清偿’时的含义。
2022年10月，国际会计准则理事会发布国际会计准则第1号修订–财务报表的列报，其中规定，对于在报告日后须遵守的有契诺的长期债务，该等契诺不影响在报告日将债务分类为流动或非流动，但确实要求在财务报表附注中披露。
这些会计准则修订于2024年4月1日首次适用，但对我们的合并财务报表没有重大影响。
对IFRS 16的修订–租赁
2022年9月，国际会计准则理事会发布了对IFRS 16的修订–租约，这要求卖方-承租人以不确认与其保留的使用权相关的任何金额的利得或损失的方式对回租产生的租赁负债进行后续计量。新规定并不妨碍卖方-承租人在损益中确认与部分或全部终止租赁有关的任何收益或损失。这一修正于2024年4月1日首次应用，但对我们的合并财务报表没有重大影响。
国际会计准则第7号–现金流量表和国际财务报告准则第7号–金融工具：披露的修订
2023年5月，国际会计准则理事会发布国际会计准则第7号修订–现金流量表和IFRS 7 –金融工具：披露，其中引入了披露要求，以提高供应商融资安排的透明度及其对实体负债、现金流和流动性风险敞口的影响。修订提供了一种过渡救济，据此，实体无需在首次适用修订当年的任何比较期间提供修订要求的披露。这一修订于2024年4月1日首次适用，我们已选择将过渡减免适用于我们的合并财务报表。
应报告分部的收入和支出披露–国际财务报告准则第8号–经营分部
2024年7月，国际财务报告准则解释委员会发布了一项议程决定，明确了国际财务报告准则第8号下的某些披露要求–经营分部.该决定强调，如果某些特定的收入和费用项目包括在首席经营决策者（CODM）审查的分部损益计量中或以其他方式定期提供给主要经营决策者，则需要披露这些项目，即使这些项目未包括在该分部损益计量中。规定的披露已在附注4中作出–经营分部和地理信息我们的合并财务报表。
14.2 尚未通过的新标准和修订标准
对IFRS 7 –财务报表披露和IFRS 9 –金融工具的修订
2024年5月，IASB发布了对IFRS 7的修订-财务报表披露和国际财务报告准则第9号-金融工具明确部分金融资产和金融负债的确认和终止确认日期，但新增了通过电子现金转账系统结算的部分金融负债的例外情况，明确并增加了评估金融资产是否满足单纯还本付息（SPPI）标准的进一步指引，对某些合同条款可以改变现金流的工具（例如某些具有与ESG目标实现相关联特征的工具）增加了新的披露，并更新了FVOCI指定的权益工具的披露。
对IFRS 7和IFRS 9的这些修订将在我们自2026年4月1日开始的财政期间生效，允许提前采用。我们将继续评估这些修订对我们合并财务报表的影响。
IFRS 18 –财务报表中的列报和披露
2024年4月，国际会计准则理事会发布IFRS 18-财务报表中的列报和披露其中规定了财务报表信息的列报和披露要求。IFRS 18将取代IAS 1-财务报表的列报，但沿用了IAS 1的许多要求。IFRS 18为损益表引入了定义结构，由要求的类别和小计以及管理层定义的绩效衡量的披露要求组成。
IFRS 18将于2027年4月1日开始的财政期间生效。我们继续评估新准则对我们合并财务报表的影响。
CAE财报2025I 55
管理层的讨论与分析
14.3 使用判断、估计和假设
编制综合财务报表要求管理层作出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响会计政策的应用、资产和负债的呈报金额以及在综合财务报表日期的披露，以及呈报期间的收入和支出的呈报金额。它还要求管理层在应用会计政策时行使其判断力。涉及高度判断或复杂性的领域，或假设和估计对合并财务报表具有重要意义的领域披露如下。实际结果可能与这些估计不同。将在确定这些变化的期间报告这些变化。
企业合并
企业合并自控制权转移之日起按照收购法进行会计处理。转让的对价以及被购买方的可辨认资产、负债和或有负债按其在购买日的公允价值计量，可以采用收益、市场或成本估值法进行估计。根据确定这些估值的复杂性，我们要么咨询独立专家，要么通过使用适当的估值技术在内部开发公允价值，这些技术通常基于对预期未来净贴现现金流总额的预测。这些评估与管理层对相关资产的未来表现和贴现率所做的假设密切相关。或有对价采用折现现金流模型以公允价值计量。
在确定分配给所收购的可辨认净资产的估计公允价值以及非金融资产的估计使用寿命时作出的判断可能会通过折旧和摊销，在某些情况下还会通过减值费用影响后续期间的净收入。我们认为，分配给所收购的可辨认净资产的估计公允价值是基于市场参与者将使用的合理假设。虽然我们使用我们的最佳估计和假设来准确估值在收购日获得的可识别净资产，但估计在本质上是不确定的，可能会被细化。
在计量期间，在收购后长达12个月的时间内，我们根据获得的截至收购之日可能存在的新信息记录了对所收购的可辨认净资产的初步估计的调整。因获得的信息而产生的任何调整，如截至收购之日不存在，将记录在调整产生的期间。
开发成本
开发成本确认为无形资产，在达到资本化标准时在其使用寿命内摊销。相关项目的预测收入和盈利能力用于评估是否符合资本化标准以及评估资产的可收回金额。
非金融资产减值
我们对商誉的减值测试是基于对已分配商誉的现金产生单位或现金产生单位组的可收回金额的估计，并使用贴现现金流模型（第3级）等估值模型。管理层在开发现金流模型时应用了重大判断，其中包括使用关键假设，包括预期收入增长、利润率预测和贴现率。管理层在反映围绕当前市场对风险和不确定性以及宏观经济状况的看法所产生的影响时，也会运用判断。这些估计，包括所使用的方法，可能会对各自的价值以及最终任何商誉减值的金额产生重大影响。
同样，每当物业、厂房及设备和无形资产进行减值测试时，确定资产的可收回金额涉及管理层使用估计，并可能对各自的价值以及最终任何减值的金额产生重大影响。
收入确认
分配给履约义务的交易价格
在分配具有多个履约义务的合同的交易价格时，我们在无法直接观察到的情况下，采用预期成本加保证金法估算单独售价。
确定一段时间内履行的履约义务的进度计量
对于采用成本输入法随时间推移确认收入的合同，我们在估算完成合同的总成本时应用判断。
完成合同的总成本的确定是基于可能受到几个因素影响的估计，包括项目管理和执行困难、技术挑战、材料成本、供应链中断、通货膨胀压力、劳动力的可用性以及供应商或分包商的问题。
管理层每月对我们完成的估计成本以及我们确认的收入和利润率进行逐个合同的审查。成本和收入估计的任何修订的影响反映在已知需要修订的期间。
56 i CAE财报2025
管理层的讨论与分析
固定福利养老金计划
设定受益养老金计划的成本和雇员福利义务的现值采用精算估值确定。精算估值包括，除其他外，对贴现率、未来工资增长和死亡率做出假设。所有假设均在每个报告日进行审查。这些假设的任何变化将影响雇员福利义务的账面金额和设定受益养老金计划的成本。在确定适当的贴现率时，管理层考虑了以支付福利的货币计价、到期期限与相关养老金负债条款相近的优质公司债券的利率。死亡率是根据具体国家公开的死亡率表格得出的。未来的工资增长和养老金增长是基于特定国家的预期未来通货膨胀率。个人贴现率由收益率曲线得出，用于确定年初加拿大固定福利养老金计划的服务成本和利息成本。这些加拿大计划的雇员福利义务的现值是根据年底收益率曲线得出的个人贴现率确定的。养老金义务的其他关键假设部分基于当前的市场状况。有关所使用的假设的更多详细信息，请参见我们的合并财务报表附注22。
所得税
我们受多个司法管辖区的所得税法管辖。在确定全球范围内的所得税拨备时需要进行判断。税务负债和资产的确定涉及复杂税务法规解释的不确定性。我们根据可能结果的加权平均概率计提潜在税务负债。实际结果与这些估计之间的差异可能会影响作出此类确定期间的所得税负债和递延所得税负债。
递延所得税资产在很可能取得应课税利润抵减可利用的亏损时予以确认。需要管理层作出重大判断，根据可能的时机和未来应课税利润的水平以及未来的税务筹划策略，确定可以确认的递延所得税资产的金额。如果对预计未来应课税收入和可用税收策略带来的利益的估计被下调，或者如果现行税收法规的变化被颁布，对我们利用未来税收利益的能力的时间或程度施加了限制，则递延所得税资产总额的记录金额可能会发生变化。
15.对财务报告的内部控制
公司已建立并维持披露控制和程序，旨在合理保证与公司有关的重大信息由他人传达给总裁兼首席执行官和临时首席财务官，特别是在编制年度和中期申报期间，以及公司根据加拿大和美国证券法提交或提交的年度申报、临时申报或其他报告中要求公司披露的信息在这些法律和相关规则规定的时间段内记录、处理、汇总和报告。
截至2025年3月31日，管理层在总裁兼首席执行官和临时首席财务官的监督下并在其参与下，评估了加拿大证券管理局采用的国家文书52-109以及经修订的1934年美国证券交易法第13（a）-15（e）条规定的公司披露控制和程序的有效性，并得出结论认为公司的披露控制和程序是有效的。
公司还根据经修订的《1934年美国证券交易法》，根据National Instrument 52-109和规则13（a）-15（f）的定义，建立并维护了对财务报告的内部控制。公司财务报告内部控制是一种流程，旨在在总裁兼首席执行官以及临时首席财务官的监督下，由管理层和其他CAE关键人员实施，为财务报告的可靠性以及按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则为外部报告目的编制公司合并财务报表提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
管理层已使用Treadway委员会发起组织委员会在内部控制–综合框架（2013年）中规定的标准评估截至2025年3月31日公司财务报告内部控制的有效性。基于此评估，管理层已确定公司的财务报告内部控制于2025年3月31日有效。
在第四季度和2025财年期间，公司财务报告内部控制没有发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
CAE财报2025我57
管理层的讨论与分析
16.审计委员会和董事会的监督作用
审计委员会与管理层和外部审计师一起审查我们的年度MD & A和相关合并财务报表，并将其推荐给董事会供其批准。管理层和我们的内部审计师还向审计委员会提供定期报告，评估我们的财务报告内部控制和程序。外部审计师定期向管理层报告其在我们的内部控制中发现的任何弱点，这些报告由审计委员会审查。
17.补充资料
您将在我们的网站www.cae.com、SEDAR +网站www.sedarplus.ca或EDGAR网站www.sec.gov上找到有关CAE的更多信息，包括我们最近的AIF。
58同城财报2025
管理层的讨论与分析
18.选定的财务信息
下表提供了过去三个财政年度的部分季度财务信息。
| （金额以百万计，每股金额除外） | 第一季度 | 第二季度 | Q3 | 第四季度 | 合计 | ||||||||||||
| 2025财年 | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,072.5 | 1,136.6 | 1,223.4 | 1,275.4 | 4,707.9 | |||||||||||
| 净收入 | $ | 50.8 | 54.8 | 171.2 | 138.2 | 415.0 | |||||||||||
| 公司股权持有人 | $ | 48.3 | 52.5 | 168.6 | 135.9 | 405.3 | |||||||||||
| 非控股权益 | $ | 2.5 | 2.3 | 2.6 | 2.3 | 9.7 | |||||||||||
| 公司权益持有人应占基本及摊薄每股盈利 | $ | 0.15 | 0.16 | 0.53 | 0.42 | 1.27 | |||||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 0.21 | 0.24 | 0.29 | 0.47 | 1.21 | |||||||||||
| 平均流通股数（基本） | 318.6 | 318.7 | 319.0 | 320.0 | 319.1 | ||||||||||||
| 平均流通股数（稀释后） | 318.8 | 319.1 | 319.8 | 321.1 | 319.7 | ||||||||||||
| 2024财政年度 | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,012.0 | 1,050.0 | 1,094.5 | 1,126.3 | 4,282.8 | |||||||||||
| 净收入 | $ | 67.8 | 61.1 | 59.1 | (484.3) | (296.3) | |||||||||||
| 公司股权持有人 | |||||||||||||||||
| 持续经营 | $ | 64.8 | 56.2 | 58.4 | (504.7) | (325.3) | |||||||||||
| 已终止经营 | $ | 0.5 | 2.2 | (1.9) | 20.5 | 21.3 | |||||||||||
| 非控股权益 | $ | 2.5 | 2.7 | 2.6 | (0.1) | 7.7 | |||||||||||
| 公司权益持有人应占基本及摊薄每股盈利 | $ | 0.20 | 0.18 | 0.17 | (1.52) | (0.95) | |||||||||||
| 持续经营 | $ | 0.20 | 0.17 | 0.18 | (1.58) | (1.02) | |||||||||||
| 已终止经营 | $ | — | 0.01 | (0.01) | 0.06 | 0.07 | |||||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 0.24 | 0.26 | 0.24 | 0.12 | 0.87 | |||||||||||
| 平均流通股数（基本） | 318.0 | 318.2 | 318.3 | 318.3 | 318.2 | ||||||||||||
| 平均流通股数（稀释后） | 318.8 | 319.2 | 319.1 | 318.3 | 318.2 | ||||||||||||
| 2023财年 | |||||||||||||||||
| 收入 | $ | 893.7 | 949.6 | 969.9 | 1,197.4 | 4,010.6 | |||||||||||
| 净收入 | $ | 3.7 | 46.3 | 80.0 | 101.9 | 231.9 | |||||||||||
| 公司股权持有人 | |||||||||||||||||
| 持续经营 | $ | 6.8 | 44.2 | 76.0 | 93.6 | 220.6 | |||||||||||
| 已终止经营 | $ | (5.1) | 0.3 | 2.1 | 4.8 | 2.1 | |||||||||||
| 非控股权益 | $ | 2.0 | 1.8 | 1.9 | 3.5 | 9.2 | |||||||||||
| 公司权益持有人应占基本及摊薄每股盈利 | $ | — | 0.14 | 0.25 | 0.31 | 0.70 | |||||||||||
| 持续经营 | $ | 0.02 | 0.14 | 0.24 | 0.29 | 0.69 | |||||||||||
| 已终止经营 | $ | (0.02) | — | 0.01 | 0.02 | 0.01 | |||||||||||
| 调整后每股收益 | $ | 0.07 | 0.19 | 0.27 | 0.33 | 0.87 | |||||||||||
| 平均流通股数（基本） | 317.1 | 317.8 | 317.9 | 317.9 | 317.7 | ||||||||||||
| 平均流通股数（稀释后） | 318.2 | 318.4 | 318.3 | 318.7 | 318.4 | ||||||||||||
下表提供了过去三个会计年度的部分年度财务信息。
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（金额以百万计）
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2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 财务状况： | |||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 11,213.8 | $ | 9,834.1 | $ | 10,436.5 | |||||||||||
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非流动金融负债合计(1)
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3,185.2 | 2,855.4 | 3,179.6 | ||||||||||||||
| 净债务总额 | 3,176.7 | 2,914.2 | 3,032.5 | ||||||||||||||
(1)包括长期债务、长期衍生负债和符合金融负债定义的其他长期负债。
CAE财报2025I 59