目 录

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格10-K

（标记一）

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的年度报告

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截至2026年1月30日的财政年度，或

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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告

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为从________到_________的过渡期

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委托档案号：001-11421

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达乐公司

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

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100 Mission RIDGE

GOODLETSVILLE，TN 37072

（主要行政办公地址，邮编）

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注册人的电话号码，包括区号：（615）855-4000

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根据该法第12（b）节登记的证券：

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根据该法案第12（g）节注册的证券：无

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如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是否☐

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如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐没有

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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。

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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☒

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

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截至2025年8月1日，非关联公司持有的注册人已发行普通股的总市值为211亿美元，使用该日期在纽约证券交易所报告的注册人普通股的收盘价（108.53美元）计算得出。为此，董事、执行官和超过10%的记录股东被视为注册人的关联公司。

截至2026年3月18日，注册人已发行普通股220,226，320股。

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以引用方式纳入的文件

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介绍

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一般

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本报告包含对2026年、2025年、2024年和2023年的引用，分别代表2027年1月29日、2026年1月30日、2025年1月31日和2024年2月2日结束或结束的财政年度。我们的财政年度在最接近1月31日的星期五结束。列出的每一年包括52周。本报告中的所有讨论和分析均应与合并财务报表及相关附注一并阅读，并在全文中加以限定。

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仅为方便起见，我们的商标和商号可能会出现在本报告中，而无®或TM符号，其用意并非表明我们不会根据适用法律在最大程度上主张我们的权利或对这些商标和商号的权利。

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关于前瞻性陈述的警示性披露

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我们在本报告通篇包括《私人证券诉讼改革法案》等联邦证券法含义内的“前瞻性陈述”，特别是在第一部分第1项、第二部分第7项中的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”和“注7”中的“业务”标题下。承诺和或有事项”，包括在第二部分第8项中。你可以识别这些陈述，因为它们不限于历史事实，或者它们使用了诸如“加速”、“目标”、“预期”、“假设”、“相信”、“可以”、“承诺”、“继续”、“可能”、“推动”、“估计”、“预期”、“专注”、“预测”、“未来”、“目标”、“打算”、“可能”、“长期”、“可能”、“目标”、“正在进行”、“机会”、“展望”、“随着时间的推移”、“计划”、“立场”、“潜力”、“预测”、“项目”、“前景”、“计划”、“寻求”、“应该”、“努力”、“服从”、“不确定”、“将”或“将”以及与我们的战略、计划、倡议、意图、前景或对未来的信念例如，除其他外，所有与以下相关的陈述均为前瞻性陈述：

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前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能随时发生变化，并可能导致我们的实际结果与我们的预期存在重大差异。我们从截至本文件发布之日的运营预算和预测中得出许多这样的陈述，这些陈述是基于我们认为合理的许多详细假设。然而，预测已知因素对未来结果的影响是非常困难的，我们无法预测所有可能影响未来结果的因素，这些因素可能对你很重要。

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目 录

可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述中表达或暗示的预期存在重大差异的重要因素在本文件第一部分第1A项和其他部分（包括但不限于与前瞻性陈述本身以及“关键会计政策和估计”标题下）的“风险因素”下披露。所有前瞻性陈述都完全受到我们在其他证券交易委员会文件和公开通讯中不时做出的这些和其他警示性陈述的限制。您应该在这些风险和不确定性的背景下评估前瞻性陈述，并告诫不要过分依赖此类前瞻性陈述。我们提醒您，这些因素可能并不包含对您很重要的所有因素。我们无法向您保证，我们将实现我们预期或预期的结果、业绩或发展，或者，即使实质上已实现，它们将导致后果或以我们预期的方式影响我们或我们的运营。本报告中的前瞻性陈述仅在本报告发布之日作出。除法律另有要求外，我们不承担因新信息、未来事件或情况或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务，并明确表示不承担任何义务。

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您还应注意，虽然我们不时与证券分析师和其他人进行沟通，但向他们披露任何重大、非公开信息或其他机密商业信息是违反我们的政策的。因此，股东不应假定我们同意任何证券分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何。此外，我们有一项政策，禁止确认他人发布的任何预测、预测或意见。因此，如果证券分析师发布的报告包含任何预测、预测或意见，则此类报告不是我们的责任。

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目 录

第一部分

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项目1。商业

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一般

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按门店数量计算，我们是美国最大的折扣零售商，截至2026年2月27日，在美国48个州和墨西哥拥有20,959家门店，门店最集中在美国南部、西南部、中西部和东部。我们在墨西哥的第一家门店于2023年开业。我们提供广泛的商品选择，包括消耗品、季节性商品、家居产品和服装。我们的商品包括领先制造商的国家品牌，以及我们自己的自有品牌选择，价格比国家品牌有很大折扣。我们在我们便利的小盒子位置以每日低价（通常为10美元或更少）向客户提供这些国家品牌和自有品牌产品。

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我们的历史

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J.L. Turner于1939年创立本公司，名称为J.L. Turner and Son，Wholesale。1955年，我们以J.L. Turner & Son，Inc.的名义注册成为肯塔基州的一家公司，当时我们开设了第一家达乐商店。我们于1968年更名为达乐公司，并于1998年作为田纳西州的公司重新注册成立。我们的普通股从1968年开始公开交易，直到2007年7月，当时我们与隶属于Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.或KKR的投资基金控制的实体合并。2009年11月，我们的普通股再次在纽约证券交易所公开交易，代码为“DG”，2013年12月，由隶属于KKR的投资基金控制的实体出售了我们普通股的剩余股份。

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我们的商业模式

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我们长期的盈利增长历史是建立在对相对简单的商业模式的承诺之上的：为广大的客户群提供他们的基本日常和家庭需求，辅之以各种日用百货商品，在位置便利的小盒子商店以每天的低价。我们不断评估客户的需求和要求，并相应地修改我们的商品选择和定价，同时继续专注于提高盈利能力、现金产生和股东回报。

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我们的长期运营优先事项是：1）推动盈利的销售增长，2）捕捉增长机会，3）提升我们作为低成本运营商的地位，以及4）投资于我们团队的增长和发展。有关这些运营优先事项的更多信息，请参阅本报告第二部分第7项中包含的管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析中的“执行概述”部分。

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自1990年以来，我们每年都实现了同店销售的正增长，但2021年除外，在新冠疫情最严重的2020年，我们取得了异常高的销售业绩。我们认为，这种多年来在各种经济条件下发生的持续增长，是我们令人信服的价值和便利主张的结果，尽管无法保证我们将在任何一年实现正的同店销售增长。

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引人注目的价值和便利主张。我们在便利的地点提供极具竞争力的价格的能力以及我们轻松的“进出”购物模式创造了一种引人注目的购物体验，我们认为这使我们有别于其他折扣零售商以及便利、药品、杂货、在线和大众商家零售商。我们的口号是“节省时间。省钱。天天如此！”®总结了我们对客户的吸引力。我们相信，我们有效提供价值和便利的能力使我们能够在购物选择有限的小型市场以及规模更大、竞争更激烈的市场取得成功。我们的商业模式的以下属性证明了我们的价值和便利主张：

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目 录

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实质性增长机会。我们相信我们在美国具有可观的长期增长潜力，我们已经发现了在现有市场和新市场增加新的达乐门店的重要机会。此外，我们有机会在现有门店基地内搬迁、改造或转换地点，以更好地服务于我们的客户。我们有吸引力的门店经济性，包括相对较低的初始投资和简单、低成本的运营方式，以及我们多样的门店业态，使我们能够将门店基础扩大到目前的水平，并为我们提供了继续我们盈利的门店增长战略的重要机会。2020年，我们推出了pOpshelf，这是我们独特的小盒子零售概念，主要关注非消耗品。从2025年开始，我们在评估和发展其前进战略和业绩的同时，暂停了新的POPSHEF门店扩张。我们还确定了国际扩张，最初的重点是墨西哥，作为增长的机会。我们于2023年在墨西哥开设了第一家mi S ú per 达乐门店，并在随后的每一年中进一步扩张，并相信未来几年在墨西哥还有额外的增长潜力。

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我们的商品

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我们提供重点分类的日常必需品，我们认为这有助于推动客户频繁访问，以及广泛的一般商品类别中的关键商品。我们的产品分类为我们的客户提供了一次旅行就能满足他们大部分基本购物需求的机会。我们提供来自领先制造商的广泛的全国性广告品牌选择。此外，我们的自有品牌产品提供了更大的价值，可以选择购买质量与国家品牌相当的产品以及开盘点价商品，每一种商品通常都比国家品牌有很大折扣。

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消耗品是我们最大的商品类别，包括纸和清洁用品（如纸巾、浴巾、纸餐具、垃圾和储物袋、消毒剂和洗衣物）；包装食品（如谷类食品、面食、罐头汤、肉类罐头、水果和蔬菜、调味品、香料、糖和面粉）；易腐品（如牛奶、鸡蛋、面包、冷藏和冷冻食品、啤酒、葡萄酒和农产品）；零食（如糖果、饼干、饼干、咸味零食和碳酸饮料）；健康和美容（如非处方药和个人护理产品包括肥皂、沐浴露、洗发水、化妆品、牙齿卫生和足部护理产品）；宠物（如宠物用品和宠物食品）；以及烟草制品。

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季节性产品包括节日用品、玩具、电池、小型电子产品、贺卡、文具、预付费电话和配件、园艺用品、硬件、汽车和家庭办公用品。

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家居产品包括厨房用品、炊具、小家电、灯泡、储物容器、框架、蜡烛、工艺用品和厨房、床和浴室软货。

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服装包括婴儿、幼儿、女孩、男孩、妇女和男子的基本用品，以及袜子、内衣、一次性尿布、鞋子和配饰。

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下文所示财政年度我们四个类别商品的净销售额百分比如下：

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我们的季节性和家居产品类别通常占最高的毛利率，而消耗品类别通常占最低的毛利率。

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达乐商店

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典型的达乐店员一般包括一名店长、一名或多名助理店长、四名或多名销售助理，人员配备水平根据门店数量和营业时间而有所不同。我们的门店通常具有低成本、没有多余的建筑、资本要求有限、低运营成本方法，以及在广泛的品类范围内提供有针对性的商品，使我们能够提供有竞争力的零售价格，同时产生强劲的现金流和资本投资回报。我们的门店目前平均销售面积约为7,500平方英尺，我们约80%的门店位于人口在20,000人或以下的城镇。我们的主要新门店形式目前的平均销售面积约为8,500平方英尺。我们过去一般在寻找合适的店址方面都取得了不错的成功，我们相信在现有和新市场都有充足的新店增长机会。此外，我们相信我们的搬迁和改造计划有很大的机会。2025年，我们扩大了改造努力，推出了Project Elevate，这是我们的全改造计划Project Renovate的增量改造计划，旨在刷新商店布局和优化商品销售。

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我们过去三年的门店增长总结如下表：

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我们的客户

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我们的客户寻求价值和便利。根据他们的财务状况和地理位置的不同，客户对达乐的依赖程度各不相同，从填写购物记录，到定期旅行以囤积家居用品，再到每周或更频繁地旅行以满足最基本的需求。我们通常会定位我们的门店并规划我们的商品选择，以最好地满足我们核心客户的需求，其他零售商（包括杂货商）通常服务不足的低收入和固定收入家庭，我们专注于帮助他们最大限度地利用他们的支出。然而，与此同时，来自不同收入阶层和生活阶段的达乐购物者会欣赏我们优质的商品以及我们有吸引力的价值和便利主张。

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我们的供应商

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我们从各种各样的供应商处采购商品，并与许多国家品牌商品的生产商保持直接购买关系。尽管我们的产品范围广泛，但我们保持每个类别的商品数量相对有限，这支持了我们的低平均成本。我们最大的两家供应商分别占我们2025年采购量的约11%和8%。我们的自有品牌来自各种各样的供应商。我们在2025年直接进口了大约4%的采购成本。

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分配和运输

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我们的门店目前由战略性地分布在我们整个地理足迹的配送中心提供支持。除了我们传统的配送中心，我们还运营多个温控配送设施，以支持我们自行配送冷冻和冷藏货物，例如乳制品、熟食店和冷冻产品。我们根据需要租用额外的临时仓库空间，以支持我们的配送需求。我们定期分析和重新平衡分销网络，目标是确保其保持高效并提供我们的门店所需的服务水平。有关我们配送中心的更多信息，请参阅下面的“—物业”。

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我们的大部分商品流经我们的配送中心，并由我们的私人车队和第三方卡车运输公司利用我们的拖车运送到我们的商店。此外，供应商或第三方分销商将某些食品和其他商品直接交付或运送到我们的商店。

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季节性

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我们业务的性质有些季节性。通常，与我们财年前三个季度的每个季度的营业利润相比，我们在第四季度的营业利润更高，其中包括圣诞节销售旺季。此外，我们的季度业绩可能受到某些假期的时间、新店开业、改造、搬迁、门店关闭和天气模式的影响。见“第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论&分析”，以进一步讨论季节性。

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我们的竞争

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我们在基础折扣消费品市场运营，该市场在价格、顾客、门店位置、商品质量、分类和展示、服务提供、库存一致性、客户服务、促销活动、员工和市场份额方面具有很强的竞争力。我们与折扣店竞争，并在不同程度上与其他零售商竞争，包括大众商品、便利、品种、药品、杂货、仓储俱乐部、在线和某些专卖店。我们的主要直接竞争对手是沃尔玛、Family Dollar和美元树。这些零售公司和其他零售公司在我们经营的许多地区经营门店，其中许多公司从事广泛的广告和营销工作。我们的某些竞争对手拥有比我们更多的财务、分销、营销和其他资源，并且可能能够从供应商那里获得比我们更好的安排。竞争非常激烈，我们相信情况将继续如此，某些竞争对手将减少其门店位置，而其他竞争对手则进入或增加其在我们的地理和产品市场的存在，并增加移动、网络和其他数字技术的可用性，以促进更便捷和更具竞争力的在线和店内客户购物体验。

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我们相信，我们通过以便利的小商店形式提供有竞争力的价格，并通过在靠近客户的地方经营我们的商店，使自己有别于其他零售形式，其中大约75%的美国人口位于达乐商店五英里范围内。我们能够保持有竞争力的价格，部分原因是我们的低成本运营方法和提供的产品种类相对有限。在每个商品类别的重点分类中购买大量商品，使我们能够保持较低的平均产品成本，从而有助于我们向客户提供具有竞争力的日常价格的能力。见“项目1a。风险因素”，以进一步讨论我们的竞争态势。

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我们的知识产权

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我们拥有在美国专利商标局注册并受适用知识产权法保护的商标，包括但不限于达乐®，DG®，三叶草谷®，trueliving®，popshelf®，和mi超达乐®以及这些商标的变体和形式。我们试图在可行的情况下获得我们商标的注册，并大力追究对这些商标的任何侵权行为。我们的商标注册有不同的有效期；但是，假设商标注册适当续期，他们有一个永久的期限。

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人力资本资源

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在达乐，我们运营方式的一个基本要素体现在我们的第四个运营优先事项——投资于我们团队的成长和发展。基于我们尊重他人尊严和差异的核心价值观，我们的目标是创造一个工作环境，让每个员工都受到鼓励和赋权，每天都能将自己独特的视角和声音带到工作中。基于“吸引、发展、留住”的人才理念，无论个人在商店、配送中心、我们的私人车队、我们的商店支持中心还是我们的国际办事处工作，在过去85 +年里，我们帮助数百万人在他们的职业生涯中起步和进步，在我们屡获殊荣的培训和发展计划的支持下，为员工提供了无数获得新技能和发展他们的才能的机会。

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吸引

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我们寻求提供具有市场竞争力的薪酬和福利包，吸引人才进入组织，然后留住和激励员工以实现绩效。尽管福利的资格和水平因员工的全职或兼职身份、薪酬水平、聘用日期和/或服务年限而异，但我们提供或提供的广泛福利可能包括：医疗、处方、远程医疗、牙科和视力计划；灵活支出账户；残疾保险；401（k）计划；带薪休假；可获得法律援助和咨询的员工援助计划；健康的生活方式和疾病管理计划；教育援助福利；育儿假；收养援助；服务奖励认可；以及其他产品和服务的广泛折扣。为了帮助衡量我们整体员工薪酬和福利计划的成功程度，以及我们吸引合格员工的能力，我们监控整个组织的员工申请人流动和人员配置水平，以及员工更替，特别是在门店经理层面。此外，我们定期进行员工调查，以评估敬业度并确定改进机会。

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发展

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作为我们员工发展努力的证明，我们入选了Training杂志的Hall of Fame，这是继连续两年成为该杂志的顶级培训和发展项目并连续10年跻身其百强榜单之后。2025年，我们估计在员工身上投入了超过四百万个培训小时，以促进他们的教育和发展。

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我们每年都会根据员工和业务的当前需求增强我们的发展计划。我们提供各种差异化的项目，包括指导、团队、体验机会，以确保所有员工都有一条发展之路。

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我们的内部安置率帮助我们衡量我们的开发计划是否成功。截至2026年2月27日，我们雇佣了大约19.4万名全职和兼职员工，包括部门和区域经理、区域经理、门店经理、其他门店员工，以及配送中心、车队和行政员工。截至2025年底，超过70%的门店经理和数千名额外员工，包括我们的大多数高级领导层，都是从我们的组织内部安置的。

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保留

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我们努力创造一个环境，让我们的员工感到受到尊重、安全、赋权和重视。我们通过各种手段定期监测整个组织的保留和参与水平，努力了解什么对我们的员工很重要，以及我们如何才能最好地继续满足他们不断变化的需求。

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遵守政府规定

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我们的运营受我们经营或开展业务所在司法管辖区适用的联邦、州、地方和外国法律、规则和条例的约束，这些法律、规则和条例与（其中包括）产品销售有关，包括但不限于产品和食品安全、营销和标签；信息安全和隐私；劳动和就业；员工工资、工资水平和福利；健康和安全；许可；不动产；公共场所；贿赂、洗钱和反腐败；财务报告和披露，包括与环境、社会和治理事项；定价；反垄断和公平竞争；分销；运输；进口和海关；知识产权；税收；气候变化和环境合规。

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我们通常会产生大量与合规相关的成本，包括直接和间接成本，包括与商店标准和劳动力相关的成本，包括工资、福利和人员配置。尽管我们未来可能会产生额外的与材料合规相关的成本，但迄今为止，除了与上述项目相关的费用外，遵守这些法律、规则和法规并未对我们的资本支出、收益或竞争地位产生重大影响。我们的许多入门级商店员工的工资与适用的州最低工资一致，因此，在某些情况下，提高这样的工资率增加了我们的劳动力成本。如果联邦、州和/或地方最低工资率/工资水平进一步大幅和/或迅速提高，遵守这种提高可能会对我们的收入产生不利影响。此外，如果未来联邦、州或外国公司税率或法律发生重大变化，这种变化可能会对我们的整体有效税率和收益产生不利影响。见“项目1a。风险因素”，以获取有关可能影响我们业务的政府法规的更多信息。

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可用信息

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我们的互联网网站地址是www.dollargeneral.com。我们网站上的信息未通过引用并入本10-K表格，也不属于本10-K表格的一部分。我们在本网站或通过本网站免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告，以及根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13（a）或15（d）条提交或提供的报告的任何修订，在我们以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提供后，在合理可行的范围内尽快提供。SEC还维护一个互联网站，其中包含以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关发行人的其他信息，例如达乐。该网站的地址为http://www.sec.gov。

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项目1a。风险因素

投资我公司有风险。您应该仔细考虑以下描述的风险以及本报告中包含或纳入的所有其他信息以及我们不时向SEC提交的其他文件，包括但不限于我们的合并财务报表和随附的附注以及第一部分第1项中包含的“业务”标题下包含的信息，以及第二部分第7项中包含的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”标题下包含的信息。以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。然而，我们面临的风险并不限于下文所述的风险以及我们提交给SEC的文件中所述的风险。对过去事件的引用仅作为示例提供，并非旨在完整列出或表示这些因素是否在过去发生或其在未来发生的可能性。我们的业务、财务状况、经营业绩或流动性也可能受到一般适用于所有公司的其他因素或我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险的不利影响。我们不能提供任何保证，也不能作出任何表示，即我们的风险缓解努力，尽管我们认为它们是合理的，但将取得成功。

业务、战略和竞争风险

经济因素可能会降低客户的信心和支出，削弱我们执行战略和举措的能力，并增加我们的成本和开支，这可能导致销售额和/或盈利能力大幅下降。

我们的许多客户收入固定或较低，可自由支配的支出金额有限。任何可能对其可支配收入产生不利影响的因素都可能降低我们客户的信心和支出，或导致他们将支出转向我们利润率较低的产品选择，这可能导致销售额和/或盈利能力大幅下降。可能减少、在许多情况下已经减少的因素包括但不限于高失业率或就业不足水平或实际工资下降；通货膨胀；流行病；更高的燃料和能源成本（包括与中东冲突有关的成本）；医疗保健、住房和产品成本；更高的利率、消费者债务水平和税率；缺乏可用的信贷；对信贷和退款产生负面影响的税法变化；以及政府援助计划或补贴，如失业和食品/营养援助计划的减少或取消（例如，对2025年颁布的工作要求最低资格标准的修改，从2026年1月开始，某些州排除历史上涵盖的产品类别）、学生贷款偿还减免、健康保险补贴和经济刺激付款。

上述许多经济因素，以及商品费率；运输、租赁和保险费用；工资费率（包括提高联邦和进一步提高州和/或地方最低工资费率的可能性）；外汇汇率波动；对国际贸易造成壁垒或增加成本的措施（包括，如果我们无法减轻这些壁垒，持续对我们销售的产品和我们在业务中使用的产品征收更高的进口关税或关税）；适用法律法规的变化（包括与公司税率和工作机会税收抵免（“WOTC”）到期相关的税法）；以及其他经济因素，也可能损害我们成功执行战略和举措的能力，以及增加我们的商品销售和销售成本、一般和管理费用（包括房地产和建筑成本），并可能产生我们无法充分预期或控制的其他不利后果，所有这些都可能大大降低我们的销售额或盈利能力。

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自2023年以来，虽然美国通胀水平加速放缓，但包括食品在内的某些领域的通胀水平仍然较高。如果食品通胀（尤其是2025年温和加速的“家中食品”）再次迅速加速，我们可能无法在不对客户需求或我们的整体毛利率产生负面影响的情况下充分调整价格以抵消影响。此外，如果这些通胀压力导致经济衰退的环境，我们可能会对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。有关更多信息，请参阅本报告第二部分第7项中包含的管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中的“执行概述”部分。

目 录

我们的计划在很大程度上取决于旨在提高销售和盈利能力以及提高我们运营的效率、成本和有效性的战略、举措和投资，而未能实现或维持这些计划可能会对我们的运营结果产生重大影响。

我们在测试、评估和实施的各个阶段都有短期和长期的战略、举措和投资（例如与商品销售、房地产和新店开发、成熟门店和门店改造（包括Project Elevate）、国际扩张、门店业态和概念（包括POPShelf）、数字化、营销、收缩、损坏、采购、自有品牌、库存管理、供应链、私人车队、门店运营、费用削减和技术有关的战略、举措和投资），旨在持续改善我们的经营业绩和财务状况。这些举措的有效性本质上是不确定的，即使在成功测试的情况下也是如此，并且取决于许多因素，例如培训和执行的一致性、员工队伍的稳定性、易于执行和可扩展性以及客户的采用，以及没有可能对结果产生不利影响的抵消因素。我们的商店和配送中心的数量和不同的地理位置以及我们分散的日常现场管理也促成了这些因素的挑战性。本文描述的其他风险因素也可能对一般实施产生负面影响。未能成功或以具有成本效益的方式实施我们的举措可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。例如，在2024年第四季度，我们记录了一笔重大的减值费用，其中大部分与POPSHEF商店有关。

我们的销售举措，特别是与非消耗性产品（包括POPSHEF）相关的举措，以及在消耗品类别中增加利润率更高的产品销售的努力的成功，进一步部分取决于我们准确预测客户需求的产品的能力，以及准确识别和及时响应我们市场中消费者偏好和人口组合不断变化的趋势的能力。如果我们无法选择和及时获得对客户具有吸引力的产品，并且无法以使我们能够以可接受的利润销售这些产品的成本，或者无法有效地营销这些产品，则可能会导致销售额和盈利能力大幅下降。虽然与上一年相比，我们看到2025年的销售组合略有改善，但我们的销售组合仍然非常重视消耗品，无法保证这些举措将继续改善我们的销售组合。此外，对我们客户的可支配收入和消费者情绪产生负面影响的因素，例如上面讨论的经济因素，可能对非消耗品销售结果产生比消耗品销售结果和我们的POPSHEF概念更大的负面影响。

DG Media Network是我们将品牌合作伙伴与我们的客户联系起来从而为每一个客户带来更大价值的平台，DG Media Network的成功进一步取决于我们成功聚集目标客户受众的能力（这可能反过来取决于我们各种数字计划的成功），这些计划为广告支出带来一致、可预测和有益的回报，从而引起我们品牌合作伙伴的兴趣和需求，以及妥善处理和保护所有敏感的客户数据。

我们面临激烈的竞争，这可能会限制我们的增长机会，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

零售业务在价格、顾客、店铺位置、商品质量、产品分类和展示、服务提供、产品采购和供应链能力、库存一致性、客户服务、购物体验的便利性（包括但不限于各种购物模式，包括在线替代和交付）、促销活动、员工、市场份额等方面具有很强的竞争力。我们与折扣店竞争，并在不同程度上与其他零售商竞争，包括大众商品、便利、品种、药品、杂货、仓储俱乐部、在线零售商和某些专卖店。为了保持我们的竞争地位，我们可能会被要求降低价格，无论是暂时的还是永久的，并且可能会因应成本增加而提高价格的能力有限，从而导致利润率下降和盈利能力下降。我们的某些竞争对手拥有更大的财务、分销、营销和其他资源，可能能够与供应商达成更好的安排，比我们。此外，如果我们的竞争对手或第三方比我们更快或更成功地将人工智能纳入其业务，可能会损害我们有效竞争的能力，并对我们的经营业绩产生不利影响，或者如果我们对人工智能的使用不准确或无效，我们的竞争地位可能会受到不利影响。

目 录

竞争非常激烈，预计将继续如此，某些竞争对手减少了他们的门店位置，而其他竞争对手则进入或增加了他们在我们的地理和产品市场的存在（包括通过扩大交付服务的可用性），并扩大了移动、网络和其他数字技术的可用性，以促进更方便和更具竞争力的在线和店内购物体验。我们目前没有在很大程度上提供传统的在线购物，并且已经看到我们的客户普遍采用在线购物的更大意愿。此外，如果我们的竞争对手或其他人以重大方式进入我们的行业部门，包括通过联盟或其他业务合并，这可能会显着改变零售市场的竞争动态，并导致竞争地位大大提高的竞争对手，这可能会对我们的财务业绩产生重大影响。我们有效竞争的能力将在很大程度上取决于我们制定和执行引人注目且具有成本效益的战略和举措的持续能力。如果我们未能预期或有效应对竞争压力、行业变化以及客户偏好和购物习惯，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。

操作风险

如果我们不能及时和经济高效地执行我们的房地产项目并及时满足我们的财务预期，或者如果我们没有预料到或成功地应对我们的扩张带来的挑战，包括进入新的国家或国内市场、州或城市或郊区，这可能会严重阻碍我们计划的未来增长和我们的盈利能力。

延迟或未能完成我们的大部分房地产项目，或未能达到我们对这些项目的财务预期，可能会对我们的增长和盈利能力产生重大不利影响。我们及时以盈利方式开设、搬迁和改造门店以及扩展到更多市场区域的能力是我们计划的未来增长的关键组成部分，可能部分取决于：是否有合适的门店位置和资本资金；没有权利程序、许可或占用延迟，包括分区限制和暂停小盒子折扣零售开发，例如我们经营或寻求经营的地区的某些地方政府通过的那些；供应链波动导致交付延迟，在某些情况下，缺乏门店设备、建筑材料，和存储商品以供转售；谈判可接受的租赁和开发条款（例如利率、房地产开发要求以及建筑材料和劳动力成本）的能力，以具有成本效益的方式雇用和培训合格的新人员，特别是商店经理，并识别和准确评估足够的客户需求；以及一般经济条件。尽管我们在2025年继续经历这些因素中的某些因素处于历史最高水平，但迄今为止，它们并未严重损害我们完成计划中的房地产项目或增长的能力，因此，并未对我们的财务业绩产生重大不利影响。然而，如果我们所经历的水平升级或在较长时间内保持较高水平，我们预计它们可能会对我们完成未来计划的房地产项目或增长的能力产生重大不利影响，进而对我们的财务业绩产生重大不利影响。尽管通胀温和且近期利率有所下降，但通胀和利率均保持在较高水平，这显着增加了我们的新店开店成本和占用成本，给新店回报带来压力，并影响了我们的新店增长计划。

我们也可能无法预期或成功地应对我们业务扩张带来的所有挑战（包括我们的POPSHEF和Mi Super 达乐商店概念），包括进入新的国家或国内市场、州或城市或郊区，在这些地区我们的经验或品牌认知度有限或没有任何有意义的经验或认知度。与我们现有的市场相比，这些领域可能有不同的监管环境、竞争和市场条件、消费者的品味和可自由支配的支出模式，以及更高的进入成本和运营成本。这些因素和目前未考虑的其他因素可能会导致我们的新门店的利润低于我们现有市场的门店，这可能会减缓这些领域未来的增长或导致我们的一个或多个概念不成功。此外，许多新门店将位于我们拥有现有门店的区域，这可能会在无意中暂时或永久地从我们现有门店转移比预期更多的客户数量和销售额，从而对我们的整体财务业绩产生不利影响。在2025年第一季度，我们关闭了45家POPShelf门店，并将另外6家转换为达乐门店，以及产生了重大的减值费用，其中大部分与POPShelf门店有关。尽管我们在2025年采取了重点行动，以提高POPSHEF商店的业绩，并将在2026年继续这样做，但不能保证我们的努力一定会成功。

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库存缩减和损坏可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。

我们经历了显着的库存收缩和损坏。尽管某种程度的库存缩减和损坏是开展业务不可避免的成本，但更高的库存缩减和损坏率或增加安全措施或打击库存盗窃的其他成本可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，某些门店的持续高库存收缩率在历史上也有贡献，而库存收缩和/或损坏可能会促成某些门店的关闭和未来长期资产的减值。不能保证我们将在遏制或减少库存缩减和损害的努力中取得成功。

如果我们未能成功管理库存余额，我们的运营现金流、盈利能力和财务状况可能会受到负面影响。

截至2026年1月30日，除商誉、经营租赁资产和其他无形资产外，我们的存货余额约占总资产的44%。高效的库存管理是我们业务成功和盈利的关键组成部分。我们必须保持足够的库存水平和适当的产品组合，以满足客户的需求，而不允许这些水平增加，从而使储存和持有商品的成本不适当地影响我们的财务业绩，增加库存缩减或损坏的风险或影响商店标准。如果我们不能准确预测客户趋势、支出水平或价格敏感性，我们可能不得不采取意外或超出预期的降价来处置多余的库存，这也会对我们的财务业绩产生不利影响。我们继续专注于降低这些风险的方法，并确保为我们的客户上架正确的产品，但我们无法保证我们将在库存管理方面取得成功。如果我们未能成功管理库存余额，我们的运营现金流和财务状况可能会受到负面影响。

未能维护我们的业务、客户、员工或供应商信息的安全性或未能遵守隐私法可能会使我们面临诉讼、政府执法行动和代价高昂的应对措施，并可能严重损害我们的声誉并影响我们的业务和财务业绩。

在销售方面，我们传输机密的信用卡和借记卡信息，这些信息使用点对点加密进行加密。我们还可以访问、收集或维护有关我们的客户、员工及其家属、供应商以及我们的业务的某些私人或机密信息。其中一些信息与我们的电子商务和移动应用程序相关，以电子方式存储，其中一些可能会利用第三方服务提供商。此外，我们可能会与选定的供应商共享信息并依赖这些供应商来协助我们开展业务。虽然我们实施了旨在保护此类信息的程序和技术，并要求对我们的供应商进行适当控制，但外部攻击者可能会破坏此类控制并导致未经授权披露此类信息，因为攻击正变得越来越复杂，可能包括对我们的第三方业务合作伙伴的攻击，并且不会始终或立即产生可检测的损害指标。此外，无意或恶意的内部人员行动可能会导致安全措施失败，并危及我们或我们的第三方供应商的信息系统。此外，如果供应商是网络攻击（包括勒索软件攻击）的受害者，这种攻击可能会对我们与该供应商开展业务或接收及时编制财务报表可能需要的信息的能力产生相应的重大影响。由于涉及中国的政治紧张局势、俄乌冲突以及中东冲突，紧张局势升级可能导致直接或间接影响我们行动的网络攻击的可能性增加。与其他零售商一样，我们和我们的供应商经历了对数据和系统的威胁和涉及的事件，包括企图进行随机或有针对性的恶意攻击的肇事者；计算机恶意软件、勒索软件、机器人或其他破坏性或破坏性硬件和/或软件；以及试图盗用我们和我们客户的信息并造成系统故障和中断，尽管迄今为止这些都没有对我们的业务产生重大影响。如果攻击者通过不相关的第三方违规行为获得客户、员工或供应商密码，如果受影响的客户、员工或供应商没有采用良好的在线安全做法（例如，跨不同站点使用相同的密码或不使用可用的多因素身份验证选项），这些密码可用于在某些情况下访问他们在我们的信息或账户。

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因为我们接受借记卡和信用卡支付，我们受行业数据保护标准和协议的约束，例如支付卡行业安全标准委员会发布的支付卡行业数据安全标准。尽管如此，我们或我们适用的支付处理合作伙伴可能容易受到持卡人数据安全漏洞和数据丢失的影响，也无法检测和适当应对，包括对应用程序、系统或网络的成功攻击。此外，我们支付与我们接受借记卡和信用卡付款相关的交换和其他处理费用，这些费用金额可能会随着时间的推移而继续增加，因为客户将其付款从现金转移到信用卡/借记卡和/或我们的费率上升，从而提高了我们的运营成本。

我们或我们的供应商之一经历的任何类型的重大安全漏洞，可能在一段时间内未被发现，或我们或我们的供应商之一未能遵守适用的隐私和信息安全法律、法规、标准和相关报告要求的重大失败，可能会使我们面临数据丢失、诉讼、政府执法行动、罚款或处罚、信用卡品牌评估、负面宣传和声誉损害、业务中断和代价高昂的响应措施（例如，向受影响的个人提供通知和信用监控服务，以及进一步升级我们的安全措施；如果我们当前的供应商之一因网络攻击或事件而无法履行对我们的义务，则采购替代供应商）这可能不在我们的保险单的承保范围内或可能超过我们的保险单的承保范围限制，并可能严重扰乱我们的运营。任何由此产生的负面宣传可能会严重损害我们的声誉，这可能导致我们失去市场份额，因为客户停止在我们的商店使用我们的电子商务和移动应用程序或借记卡或信用卡，或完全不在我们的商店购物，并可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。

由于外部因素、人员短缺或在维护或更新我们的现有技术或开发或实施新技术方面遇到挑战，我们的信息系统可能会受到重大损害或中断，这可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们依赖各种信息技术系统，包括第三方供应商拥有和管理的系统，以实现我们业务的高效运作，包括但不限于交易处理以及对我们的员工、设施、物流、库存、商店和面向客户的数字应用程序和运营的管理。此类系统可能会因电涌和停电、设施损坏、物理盗窃、计算机和电信故障、冗余不足或无效、恶意代码（包括恶意软件、勒索软件或类似软件）、成功攻击（例如，帐户泄露；网络钓鱼；拒绝服务；以及应用程序、网络或系统漏洞利用）、软件升级失败或代码缺陷、自然灾害和人为错误而受到损害或中断。由于涉及中国的政治紧张局势、俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及中东冲突，紧张局势升级可能导致直接或间接影响我们行动的网络攻击的可能性增加。系统漏洞或故障、设计缺陷、这些系统损坏或中断可能需要大量投资来修复或更换，扰乱我们的运营并影响我们满足业务和报告要求的能力，导致关键数据丢失或损坏，并损害我们的声誉，所有这些都可能对我们的业务或运营结果产生重大不利影响。此外，保护我们的系统免受故障或攻击的成本和复杂性继续增加。

我们的技术举措可能无法实现预期的结果，或者可能会在延迟的时间表上实现。我们严重依赖我们的信息技术人员来实现我们的技术举措，同时继续为现有系统提供维护，以及第三方来维护和定期升级其中许多系统，以便他们能够继续支持我们的业务。此外，我们从独立的软件开发商那里获得了支持我们许多系统的软件程序的许可。这些供应商、开发人员或我们无法或未能继续维护和升级这些系统和软件程序或有效实施和集成新系统，如果我们无法高效和及时地转换为备用系统，可能会扰乱或降低我们的运营效率或保留漏洞利用风险，并可能使我们面临更大的成功攻击风险。我们继续在我们的技术系统中整合人工智能和机器学习也存在相关风险（例如，如果嵌入人工智能的应用程序协助产生的信息类型有缺陷、不准确或有偏见，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响）。此外，与实施新的或升级的系统和技术相关的任何原因的成本和延迟，包括我们目前的迁移

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应用到云端、对遗留系统（包括我们的财务和人力资源企业资源规划系统以及我们的库存补充系统）和我们新的销售点系统进行现代化改造，或对现有系统进行维护或充分支持，也可能扰乱或降低我们的运营效率，无法按设计运行，导致潜在的数据或信息丢失或损坏或销售损失，导致业务中断，抑制我们的创新能力，影响我们满足业务和报告要求的能力，并对我们的盈利能力产生不利影响。

对我们的分销网络、我们的分销中心的能力或及时接收库存的重大破坏可能会对销售产生不利影响或增加我们的运输成本，这将降低我们的盈利能力。

我们依靠我们的分销和运输网络，及时和经济高效地向我们的商店提供商品。使用各种运输模式，包括海运、铁路和卡车，我们和我们的供应商将货物从供应商所在地运送到我们的配送中心和我们的商店，我们还根据需要租用额外的临时仓库空间，以支持我们的配送需求。与这一过程相关的任何中断、意外或异常费用或运营故障（包括但不限于库存接收和交付延迟；燃料成本增加；运输成本增加，包括进口运费成本、承运人或司机工资增加（由于司机短缺或其他原因）；比预期更早收到季节性库存导致产能限制，而在获取足够满足我们库存需求的额外临时仓库空间方面的意外延迟可能会加剧这种限制；海外运输或港口关闭的运输能力下降；劳动力短缺；或停工或放缓）可能会对销售和利润产生负面影响。运输行业的劳动力短缺或停工或放缓，或国家和国际运输基础设施中断，需要我们确保替代劳动力或运输供应商，也可能增加我们的成本或以其他方式对我们的业务产生负面影响。

我们维持分销设施网络，并期望建造或租赁新设施（包括温控分销中心），以支持我们的增长目标和战略举措。延迟开设此类设施可能会因门店增长放缓或某些战略举措的推出/发展而对我们的财务业绩产生不利影响，这反过来可能会降低收入增长和/或盈利能力，或增加运输和产品成本。此外，与配送相关的建设或扩建项目会带来可能导致延误和成本超支的风险，例如：温控配送中心和冷藏运输设备的可用性；材料或熟练劳动力短缺；停工；不可预见的施工、调度、工程、环境或地质问题；天气干扰；火灾或其他伤亡损失；以及意外的成本增加。由于这些原因，这些项目的完成日期和最终成本可能与最初的预期有很大差异，我们无法保证任何项目将按时或在既定预算范围内完成。

与我们的供应商相关或面临的风险可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们从各种各样的国内和国际供应商处采购我们的商品，我们依赖他们及时高效地供应商品，并在我们可能需要的大量供应中。在2025年，我们两个最大的供应商分别占我们采购的约11%和8%。如果我们当前的一个或多个供应来源无法获得或不再向我们提供可接受的定价条件，我们相信我们通常能够获得替代来源，但这可能会增加我们的商品成本和供应链准备时间和费用，导致商店库存水平暂时降低，并减少我们商品的选择和质量。无法获得替代来源可能会大大降低我们的销售额。此外，如果供应商未能兑现承诺，我们可能会遇到商品断货的情况，这可能会导致销售损失和声誉受损。此外，供应商未能满足我们的合规协议可能会延长我们的采购准备时间，从而导致销售损失和不利的利润率影响。

我们在2025年直接进口了大约4%的采购量（按成本计量），但我们很多国内厂商直接进口了他们的产品或他们产品的组件。这些货物的价格和流向的变化往往是出于我们无法控制的原因，例如政治或内乱、战争行为、破坏性的全球政治事件（例如，涉及中国的政治紧张局势、俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及中东冲突）、货币波动、关税和关税、海上航道中断、港口劳工

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外国供应商所在国的争端、经济状况和不稳定、供应商的财务不稳定、供应商未能满足我们的条款和条件或我们的标准、我们供应商的劳工做法问题或他们可能遇到的劳工问题（例如罢工、停工或减速，这也可能在中断期间和之后增加劳动力成本）、原材料的可用性和成本、大流行病爆发、商品质量或安全问题、运输可用性和成本、工资率和税收的增加、运输安全、通货膨胀，以及与供应商及其所在或进口国家有关的其他因素。这些变化可能会对我们的运营和盈利能力产生不利影响。

虽然我们正在努力使我们的进口商品来源多样化，包括东南亚、印度、南美和墨西哥，但我们大量的进口商品来自中国，因此，中国领导层的变化、疫情爆发、经济和市场状况、内部经济刺激行动或货币或其他政策的影响，以及中美之间的贸易和其他关系以及劳动力成本的增加，可能会对我们的商品成本产生负面影响。此外，美国对进口商品的外贸政策、关税、关税等，对某些国家（特别是中国）和实体实施的贸易制裁，对某些类型的商品或含有某些材料的商品的进口限制以及其他与外贸有关的因素，包括但不限于港口劳工协议，都不在我们的控制范围之内。2025年，美国行政当局对我们的许多全球贸易伙伴，包括中国、欧盟、加拿大、印度以及位于东南亚的多个国家，征收了额外关税。这些和其他影响我们的供应商和我们获得产品的因素，如果我们无法抵消它们，可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。如果我们增加从外国供应商的产品进口，与这些进口相关的风险也会增加，随着我们增加在中国以外国家生产的商品的进口，我们可能会面临额外或不同的风险。

未能在控制劳动力成本的同时吸引、发展和留住合格员工，以及其他劳动力问题，包括员工安全问题，可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们未来的增长和业绩、积极的客户体验以及法律和监管合规取决于我们在一个历来受到高员工流失率挑战的行业运营时吸引、发展、留住和激励合格员工的能力。我们满足劳动力需求的能力，同时控制我们的劳动力成本，受到许多外部因素的影响，包括合格人员的竞争和可用性、失业率、工资率和工资水平（包括可能增加联邦和进一步提高的州和/或地方最低工资率/工资门槛）、健康和其他保险成本、就业和劳动法或其他工作场所法规的变化（包括与健康保险和带薪休假计划等员工福利计划有关的法规）、员工期望和生产力、员工积极性、员工安全问题，以及我们在劳动力市场的声誉和相关性。如果我们无法吸引、发展和留住足够数量的合格员工，我们的运营、客户服务水平、法律和监管合规以及支持职能可能会受到影响。此外，如果我们的员工基础中有很大一部分加入工会，或试图加入工会，我们的劳动力和其他成本可能会增加，如果联邦政府通过或对现有法律实施监管或其他修改，可能会促进工会组织或以其他方式限制雇主行动，则可能会对我们的业务产生不利影响。我们将劳动力和其他相关成本转嫁给客户的能力受到我们日常低价模式的限制，我们可能无法在业务的其他地方抵消这种增加的成本。

我们的成功取决于我们的执行官和其他关键人员。如果我们失去关键人员或无法雇用额外的合格人员，我们的业务可能会受到损害。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们的执行官和其他关键人员的技能、经验和努力。任何此类人员的服务意外损失可能会对我们的运营产生不利影响。此外，我们的高管继任规划、保留和招聘工作，以及在我们的高级领导层内成功执行管理过渡的能力，对于我们的业务成功至关重要。对有技能和经验丰富的管理人员的竞争非常激烈，未能吸引和留住新的合格人员或我们无法执行与管理人员签订的竞业禁止协议可能会对我们的运营和/或我们履行法律、监管、会计和/或报告义务的能力产生不利影响。

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自然灾害和异常或极端天气条件（无论是否由气候变化引起）、大流行病爆发或其他健康危机、政治或内乱、战争行为、暴力或恐怖主义以及破坏性的全球政治事件可能会扰乱商业、影响消费者情绪或购物模式，并导致销售额和/或盈利能力下降，并以其他方式对我们的财务业绩产生不利影响。

发生一个或多个自然灾害，例如飓风、火灾、洪水、龙卷风和地震、异常或极端天气条件、大流行病爆发或其他健康危机、政治或内乱、战争行为、暴力或恐怖主义（包括在我们的商店、配送中心或其他公司财产内），或破坏性的全球政治事件（例如，涉及中国的政治紧张局势、俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及中东冲突）或类似的中断可能会对我们的业务、财务业绩和声誉产生不利影响。如果任何这些事件导致我们的一个或多个配送中心、大量商店、我们的采购办事处、我们的公司总部或数据中心关闭或营业时间受到限制，或影响我们的一个或多个主要供应商，我们的运营和财务业绩可能会因无法或降低交付、处理工资或向我们的商店提供其他支持功能的能力以及销售损失而受到重大不利影响。这些事件还可能影响消费者情绪或购物模式，或阻止顾客到达我们的商店，这可能导致销售损失和更高的降价，或导致燃料或其他能源价格上涨（包括与中东冲突有关的价格）、燃料短缺、新商店或配送中心开业延迟、市场暂时缺乏足够的劳动力、我们商店的产品供应暂时或长期中断、暂时或长期无法获得或获得有效经营我们的业务所需的技术，破坏我们的公用事业服务或信息系统，并损害我们的声誉。如果这些事件导致我们或市场上更普遍的重大财产损失或其他可保损害或损失，也可能会增加保险成本。如上文所述，这些事件还可能加剧对我们的业务和客户的经济影响。

此外，如果意识到，全球气候变化的长期影响带来了物理风险（如极端天气条件或海平面上升）和过渡风险（如监管变化）的可能性，这可能是广泛的，并且是不可预测的。随着时间的推移，这些变化以及与之相关的监管努力可能会影响我们的运营成本（例如，产品、商品和能源（包括公用事业）的可用性和成本），这反过来可能会影响我们以我们所需的数量和水平以及成本采购我们业务运营所需的商品和服务的能力。此外，我们的运营和设施可能位于受气候变化物理风险影响的区域，我们面临着由于商店、配送中心或我们的公司办公室的物理损坏以及库存丢失或损坏、此类事件导致的业务中断以及受影响地点的建设、维修和维护成本增加而蒙受损失的风险。我们还在运营中使用天然气、柴油、汽油、电力和塑料，所有这些都可能面临与气候变化或其他环境问题相关的更多监管。未来几年，限制温室气体排放、能源投入和塑料使用的法规也可能增加，这可能会增加我们与合规、商品采购和供应链相关的成本。这些事件及其影响可能会扰乱并对我们的运营产生不利影响，可能会影响客户的购买行为，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。

产品责任、产品召回或其他产品安全或标签索赔可能会对我们的业务、声誉和财务业绩产生不利影响。

我们依赖我们的供应商，以确保我们从他们那里购买的产品符合适用的产品安全和标签法律法规，并告知我们有关此类产品销售的所有适用限制。尽管如此，可能会就涉嫌产品污染、掺假、篡改、过期、错误标签、召回、违禁物质和其他安全或标签问题向我们提出产品责任、人身伤害、消费者保护或其他索赔。

我们寻求但可能无法成功地从我们的供应商那里获得与产品相关的索赔和问题的合同赔偿和保险范围。如果我们没有足够的合同赔偿或保险，或者我们的供应商未能遵守其对我们的义务，此类索赔可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们从外国供应商获得赔偿的能力可能会因我们获得对他们的管辖权以执行合同的能力而受到阻碍

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义务。即使有足够的保险和赔偿，此类索赔可能会严重损害我们的声誉和消费者对我们产品的信心，我们可能会产生重大的诉讼费用，这也可能对我们的经营业绩产生重大影响，即使与产品相关的索赔不成功或没有完全进行，以及在召回和回填召回产品之间的这段时间内的销售损失。

我们目前的保险计划可能会使我们面临意想不到的成本，并对我们的财务业绩产生负面影响。

我们的保险范围反映了免赔额、自保自留款、责任限额以及我们认为基于我们的运营是审慎的类似规定。然而，有些类型的损失我们可能会招致但我们无法投保或我们认为在经济上不合理的情况下投保，例如战争行为造成的损失、某些罪行（包括雇员犯罪）、某些工资和工时以及其他与雇佣相关的索赔和诉讼、基于某些消费者保护法的诉讼以及一些自然灾害和其他灾害（包括但不限于火灾和洪水）或类似事件。如果我们发生重大的未投保损失，我们的财务业绩可能会受到负面影响。某些重大事件已经导致并可能在未来再次导致保险业的相当大的损失，并对充分保险范围的可用性产生不利影响或导致保费过度上涨。为了抵消负面的保险市场趋势，我们可能会选择自保、接受更高的免赔额或降低保额。此外，我们在我们的工人赔偿、汽车责任、一般责任（包括对我们的某些房东提出的索赔）、财产损失和团体健康保险计划下自行投保很大一部分预期损失。我们为这些损失记录的负债所依据的精算假设和管理层估计的重大变化，包括医疗和赔偿成本的任何预期增加，可能导致与这些计划下的预期费用大不相同，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。虽然我们维持财产保险以涵盖火灾和风暴等导致的可保损失，但在我们的商店支持中心和配送中心，我们有效地为其他财产损失进行了自我保险。如果我们经历的这些自保损失数量超过我们的预期，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

未能保护我们的声誉可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的成功部分取决于对达乐声誉的保护以及我们销售的产品和服务，包括我们的自有品牌。未能遵守或指控未能遵守道德、社会、产品、劳工、数据隐私、消费者保护、安全、政治、环境和其他适用标准，即使没有根据，也可能危及我们的声誉，并可能导致各种不利的员工、消费者、供应商、股东或非政府组织（NGO）行动、员工骚乱或罢工、抵制、诉讼和政府行动、调查或调查和/或需要代价高昂的回应。此外，我们对问题和危机的反应以及我们在某些问题（例如公共政策、社会、政治或环境问题）上的立场或被认为缺乏立场，或我们与企业责任和可持续发展相关的努力，以及任何被认为在这些问题上缺乏透明度，都可能损害我们的声誉，并可能导致不利的员工、消费者、政府（包括民选官员）、监管机构、股东或非政府组织行动，包括负面或虚假的公开声明和竞选活动。涉及供应商、合作伙伴和与我们开展业务的其他第三方的类似事件或因素也可能影响我们的声誉。任何人，包括但不限于现任和前任雇员、客户、供应商、民选官员、社区领袖和活动家，在任何外部平台（包括但不限于社交媒体、新闻媒体、博客、网站或时事通讯）上所作的媒体报道和公开评论，无论其是否准确，是否有可能影响，在某些情况下，是否已经影响对达乐的某些负面或错误看法，并且无法保证我们将能够在未来阻止此类报道或评论。任何未能或被认为未能实现我们已发布的任何与公司责任或可持续发展相关的愿望或目标（这通常可能超出我们的控制范围），或我们已发布的愿望或目标的任何未来变化都可能对公众对我们的业务、员工士气或客户、供应商、当选官员或股东支持的看法产生不利影响。此外，由于政府当局、监管机构、股东、员工、客户和/或公众之间的“反ESG”或“亲ESG”情绪，我们可能会面临批评。负面声誉事件可能通过客户忠诚度下降、供应商合作伙伴关系、销售损失、失去新/搬迁门店和发展机会、或员工保留和招聘困难对我们的业务产生不利影响，也可能

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导致失去股东的支持和信任，并要求我们在这些事项上花费不成比例的资源。

我们的自有品牌可能无法成功地将我们的毛利率提高到我们预期的水平，并可能增加我们面临的某些风险。

自有品牌项目的销售是我们销售增长和毛利率提升计划的重要组成部分。我们的自有品牌能否获得广泛的市场认可取决于很多因素，包括定价、质量、客户感知、及时开发和推出新产品等。我们无法保证我们将实现或保持我们预期的自有品牌销售水平。这些产品的销售和扩展也使我们面临或增加了某些风险，例如：与产品相关的索赔和召回；原材料和成品供应和分销链中断；无法成功保护我们的专有权利；与第三方专有权利相关的索赔；供应商劳工和人权问题，以及为零售采购、销售和营销独家品牌产品的实体通常遇到的其他风险。未能适当解决这些风险可能会对我们的自有品牌举措、声誉、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

由于我们的业务具有一定的季节性，第四季度的不利事件可能会对我们的财务报表整体产生重大影响。

我们最赚钱的销售组合通常发生在第四季度，主要是因为圣诞节相关商品的销售。由于预期这个假期，我们采购了大量的季节性库存，如果销售低于季节性标准或我们的预期，可能会导致意想不到的降价。不利事件，例如经济状况恶化或具有挑战性、高失业率、高天然气或能源价格、运输中断或异常或意外的不利天气，可能导致圣诞节销售旺季的销售低于计划，进而可能降低我们的盈利能力，并以其他方式对我们的财务业绩和经营业绩产生不利影响。

我们在业务的许多方面都依赖第三方，这造成了额外的风险。

由于我们业务的规模和范围，我们必须依赖与第三方的关系，包括我们的供应商、分销商、房东、承包商和外部业务合作伙伴。如果我们无法有效管理我们的第三方关系以及我们的第三方合作伙伴所依据的协议，我们的经营业绩和现金流可能会受到不利影响。此外，这些第三方未能履行其对我们的义务或我们与这些第三方之间的关系出现重大中断可能会对我们的运营和财务业绩产生不利影响。此外，虽然我们有管理这些关系的政策和程序，但它们本质上涉及对业务运营、治理和合规的控制程度较低，从而可能增加我们的财务、法律、声誉和运营风险。

金融和资本市场风险

市场状况恶化或我们的信用状况发生变化可能会对我们的业务运营和财务状况产生不利影响。

我们依靠我们从经营活动中产生的正现金流以及我们进入信贷和资本市场的机会，为我们的运营、增长战略以及通过股息和股票回购向股东返还现金提供资金。信贷和资本市场的变化，包括市场混乱、流动性有限和利率上升，可能会增加融资成本或限制我们获得这些未来流动性的潜在来源。我们能否继续以优惠条件获得流动性来源取决于多个因素，包括我们的经营业绩和信用评级。2025年，标准普尔将我们的展望从“负面”改为“稳定”，穆迪将我们的评级从Baa2改为Baa3，并将我们的展望从“负面”改为“稳定”。

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我们目前增加的债务杠杆水平降低了我们的可用资本，而这些水平，再加上我们希望维持目前的投资级信用评级，可能会降低我们在规划或应对行业和市场状况变化方面的灵活性，增加我们在经济低迷时的脆弱性

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我们的业务运营，和/或对我们寻求某些运营和战略机会的能力产生负面影响。此外，我们的信贷协议要求我们保持最低固定费用覆盖率和最高杠杆比率，以及一些惯常的肯定和否定契约。虽然截至2026年1月30日，我们遵守了这些盟约，但我们未来遵守这些盟约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响。如果我们违反了这些契约中的任何一项，并且没有从贷方获得豁免，那么根据适用的补救期，我们根据我们的信贷协议借款的能力可能会受到影响。

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我们的债务证券目前被评为投资级，下调这一评级可能会对我们进入债务资本市场产生负面影响，并增加我们的借贷成本。因此，债务市场的中断或我们信用评级的任何下调都可能对我们的业务运营和财务状况以及我们向股东返还现金的能力产生不利影响。我们不能保证我们通过债务市场获得额外融资的能力不会受到经济状况的不利影响，或者我们将能够维持或提高我们目前的信用评级。

我们普通股的价格受制于市场和其他因素，包括我们的业绩未能达到市场预期，可能会波动。

我们普通股的市场价格可能会因应多种因素而大幅波动。这些因素，有些是我们无法控制的，有些是在过去几年中发生的，包括我们业务运营的感知前景和实际结果，以及未能实现预期结果；分析师、投资者或我们对我们运营结果的估计发生变化，以及我们的指导与市场预期不一致；我们大股东的交易活动；复杂算法的交易活动；竞争对手的业绩结果；我们、竞争对手的行动、新闻或公告，和其他第三方；诉讼和司法判决；立法或监管行动或变更；以及一般经济或市场条件的变化。此外，总体而言，股票市场不时出现价格和数量的极端波动，这些市场波动可能会由于与我们的经营业绩无关的原因而降低我们普通股的市场价格。

监管、法律、合规和会计风险

政府法规和要求的重大变化可能会大幅增加我们开展业务的成本，不遵守政府法律或法规可能会对我们的财务业绩产生重大不利影响。

我们在遵守众多且经常变化的法律法规方面通常会产生大量成本。由于额外的法律和监管要求、我们不断扩大的业务以及监管审查和执法力度的增加，这种监管环境的复杂性和相关的合规成本继续增加。新的或修订的法律、法规、命令、政策以及相关的解释和执法实践，特别是那些涉及产品销售的法律、法规、命令、政策和相关的解释和执法实践，包括但不限于产品和食品安全、营销、标签或定价；信息安全和隐私；劳动和就业；员工工资、工资水平和福利；健康和安全；不动产；公共住宿；进口和海关；运输；知识产权；税收；贿赂和反腐败；气候变化；以及环境合规，可能会显着增加我们的开支或需要进行广泛的制度和运营变革，这可能会大幅增加我们开展业务的成本。违反适用的法律法规或不及时或不完全执行所需的产品召回可能会导致重大处罚（包括失去许可证、接受某些政府福利如SNAP或巨额罚款的资格）、集体诉讼或其他诉讼、政府调查或诉讼以及声誉损害。此外，各州可能会颁布相互冲突的法律，强制要求改变运营，从而对我们统一执行和实现跨州规模经济的能力产生负面影响。此外，税法和政策的变化（包括与联邦、州或外国公司税率相关的变化）、对现有法律和政策的解释、先前可用的税收抵免到期，或我们未能在审查中维持我们的报告立场，都可能对我们的整体有效税率产生不利影响。WOTC于2025日历年末到期，如果不展期，预计到期将对我们未来的每股收益产生重大负面影响。此外，如果我们无法以其他方式抵消这些在我们业务的其他地方增加的劳动力成本，或者如果我们的业务发生变化，那么大幅和/或快速提高联邦以及进一步提高州和/或地方最低工资率/工资水平可能会对我们的经营业绩产生不利影响

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需要操作。此外，通过与气候变化和向低碳经济过渡有关的新的环境法律和法规，包括为规范温室气体排放而颁布的任何联邦或州法律，或要求进行与此相关的公开披露，可能会显着增加我们的运营或商品成本或减少对我们产品的需求。这些法律法规可能包括但不限于与危险废物材料、回收和可回收/可回收产品含量、一次性塑料、生产者责任延伸、制冷剂的使用、碳定价或碳税、产品能效标准和产品标签有关的要求。如果采用碳定价要求或碳税，存在来自我们供应商的商品成本增加并对我们的业务和经营业绩产生不利影响的重大风险。

围绕美国监管环境的潜在变化（包括但不限于监管机构的人事变动）也存在持续的不确定性。例如，改革联邦政府流程和减少支出的持续努力，以及围绕美国联邦政府预算的压力和不确定性以及预算编制优先事项的政治变化，可能会继续对我们的客户所依赖的个别项目（包括政府项目）的资金产生不利影响。与移民、人工智能以及劳动力政策和做法相关的变化，也可能对我们产生影响。与税收、贸易、经济和货币政策相关的其他潜在监管变化，以及其他潜在变化，可能会对全球经济和我们的经营业绩产生不利影响。

法律诉讼可能会对我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的业务面临员工、消费者、供应商、竞争对手、股东、工会、政府官员和机构及其他人通过私人诉讼、集体诉讼、多地区诉讼、仲裁、派生诉讼、行政诉讼、监管行动（包括调查）或其他诉讼提起诉讼或其他法律诉讼的风险。例如，我们参与了合并财务报表附注7中讨论的某些法律诉讼。法律诉讼的结果，特别是集体诉讼或多地区诉讼或集体仲裁和监管行动，可能难以评估或量化。这类诉讼的原告，以及政府官员和机构，可能会寻求追回非常大或不确定的金额，潜在损失的规模可能在很长一段时间内仍然未知。此外，其中某些事项，如果作出对我们不利的决定或由我们解决且不在保险范围内，可能会导致对我们的财务报表整体产生责任材料，或者如果需要对我们的业务运营进行更改，可能会对我们的经营业绩产生负面影响，有时这些发展是无法预料的。一般的法律诉讼，以及集体诉讼、派生诉讼、大规模仲裁、多地区诉讼，特别是政府调查和行动，可能代价高昂且具有破坏性，负面宣传可能会损害我们的声誉，无论指控的有效性如何。因此，法律诉讼可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。另见合并财务报表附注7。

新的会计指引或对现有会计指引的解释或应用的变更可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

新会计准则的实施可能需要某些系统、内部流程和控制以及其他可能增加我们的运营成本并导致我们的财务报表发生变化的变化。

美国公认会计原则及有关与我们业务相关的广泛事项的相关会计公告、实施指南和解释涉及我们管理层的许多主观假设、估计和判断。这些规则或其解释或管理层基本假设、估计或判断的变化可能会显着改变我们报告或预期的财务业绩。此类变化的结果可能包括可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响的诉讼或监管行动。

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项目1b。未解决的工作人员评论

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不适用。

目 录

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项目1c。网络安全

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目 录

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项目2。物业

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截至2026年2月27日，我们经营20,959家零售店，包括位于下表所列美国48个州的零售店和位于墨西哥的17家零售店。

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我们的大部分门店都位于租赁场所。个别店铺租约的条款、租金条款和到期日期各不相同。许多门店，包括我们新门店的很大一部分，主要租赁期限长达15年，有多种续租选择。我们也有受短期租约约束的门店，其中许多租约也有续租选项。

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截至2026年2月27日，我们运营20个非冷藏产品配送中心，十个冷库配送中心，四个既有冷藏产品又有非冷藏产品的组合配送中心。我们租用了其中的15个设施，其余的归我们所有。我们总共有2280万平方英尺的非冷藏空间和290万平方英尺的冷库空间。其中一个配送中心的约7.25英亩土地须经土地租赁。我们还租赁了大约260万平方英尺的额外仓库空间，以支持我们的非冷藏商品分销网络。

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我们的行政办公室位于田纳西州古德利茨维尔约356,000平方英尺的自有建筑内。截至2026年2月27日，我们还在田纳西州古德利茨维尔租用了大约91,000平方英尺的额外空间，以支持商品销售计划，并在美国以外租用了85,000平方英尺的额外办公空间，以支持外国零售和采购业务。

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目 录

项目3。法律程序

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本报告第II部分第8项所载合并财务报表附注7“法律程序”标题下所载信息以此引用方式并入本文。

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项目4。矿山安全披露

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不适用。

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关于我们的执行官的信息

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关于截至2026年3月20日我们现任执行官的信息如下。我们的每一位执行官都由我们的董事会酌情决定任职，并每年由董事会选举产生，任期至继任者正式当选或提前辞职或终止。我们的任何董事或执行官之间不存在家族关系。

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Vasos先生自2023年10月起担任我们的首席执行官，此前他曾在2015年6月至2022年11月期间担任我们的首席执行官并于2022年11月期间担任高级顾问直至2023年4月退休后重返达乐。自2015年6月起担任我行董事会成员。Vasos先生于2008年12月加入达乐，担任执行副总裁、部门总裁兼首席营销官，并于2013年11月晋升为首席运营官。在加入达乐之前，Vasos先生曾在Longs Drug Stores Corporation、Phar-Mor Food and Drug Inc.和Eckerd Corporation担任领导职务。Vasos先生自2020年7月起担任KeyCorp的董事，并自2026年1月起担任其首席独立董事。

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刘先生自2025年10月起担任执行副总裁兼首席财务官。在重新加入达乐之前，Lau先生于2023年7月至2025年10月期间担任Zaxby’s Franchising LLC的首席财务官。在加入Zaxby之前，他曾在达乐的财务组织中担任职责不断增加的职务，包括财务高级副总裁、首席战略官（2023年4月至2023年7月）；高级副总裁、首席战略官（2022年9月至2023年4月）；投资者关系和公司战略副总裁（2019年10月至2022年9月）；战略和公司发展副总裁（2017年3月至2019年10月）。在2017年加入公司之前，刘先生曾在百胜集团担任多个财务规划、投资者关系和公司战略角色，负责不断增加的责任。Brands，Inc.从2011年到2017年。他还曾于2010年至2011年在Morgan Keegan & Company担任投资银行副总裁，并于2004年至2010年在Morgan Joseph担任副总裁。

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E. Taylor女士自2025年11月起担任首席运营官。E. Taylor女士于1998年加入公司后，在2011年3月晋升为负责定价和商品数据优化的副总裁之前，在投资者关系、财务规划和分析、商品规划、定价和商品运营方面担任越来越多的职责。她随后担任副总裁，商品销售运营（2012年3月至2014年4月），随后晋升为高级副总裁、综合商品经理（2014年4月至2019年9月），担任渠道创新高级副总裁（2019年9月至2020年9月），并晋升为执行副总裁兼首席商品销售官（2020年9月

目 录

至2025年11月）。

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Herrmann女士自2025年2月起担任门店运营执行副总裁。在担任现职之前，她曾担任我们的门店运营高级副总裁（2024年2月至2025年2月）；渠道创新高级副总裁（2020年9月至2024年2月）；门店运营高级副总裁（2017年5月至2020年9月）；副总裁、事业部经理（2016年3月至2017年5月）；商品销售支持副总裁（2014年4月至2016年3月）；商品销售高级总监（2013年1月至2014年4月）。在加入达乐之前，Herrmann女士曾在Delhaize America担任增加责任的职务，包括Bottom Dollar Food定价和促销总监（2012年9月至2012年12月）；Food Lion运营总监（2011年7月至2012年9月）；Food Lion区域经理（2010年5月至2011年7月）；Food Lion商品销售经理（2009年2月至2010年5月）；Food Lion品类经理（2006年4月至2009年2月）。在加入Food Lion之前，Herrmann女士曾在EK Success Ltd.、Hirschberg Schutz/Horizon Group USA和Insight Research Corporation任职，后于1999年7月在施乐公司开始了她的职业生涯。

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Reardon女士自2020年8月起担任执行副总裁兼首席人事官。2009年9月加入达乐担任人力资源总监，2012年10月晋升为人才管理副总裁。她于2014年10月成为零售人力资源副总裁，2019年3月晋升为人力资源高级副总裁，2019年5月晋升为高级副总裁兼首席人事官。在加入达乐之前，Reardon女士从2005年8月到2009年9月在Centex担任过多个责任越来越大的人力资源职位。自1998年5月开始她的职业生涯以来，Reardon女士还在Carrier Corporation担任过各种职务，并且还是弗吉尼亚大学Darden工商管理研究生院的职业顾问。

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R. Taylor女士自2015年3月起担任执行副总裁兼总法律顾问。她于2000年3月加入达乐担任就业律师，随后于2001年晋升为高级就业律师，2004年晋升为副总法律顾问，2010年3月晋升为副总裁兼助理总法律顾问，2013年6月晋升为高级副总裁兼总法律顾问。在加入达乐之前，她曾在Ogletree，Deakins，Nash，Smoak & Stewart，P.C.从事法律业务，主要从事劳动法和就业诉讼业务。她还曾在Ford & Harrison LLP担任律师职务。

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Wenkoff先生自2017年7月起担任执行副总裁兼首席信息官。他此前曾担任Franchise World Headquarters，LLC（“赛百味”）的首席信息官（2012年5月至2017年6月）和首席数字官（2016年6月至2017年6月），并在2015年7月至2017年10月期间拥有赛百味特许经营权。他还曾担任零售礼品卡协会董事会主席和联席主席（2008年2月至2012年5月）；Independent Purchase Cooperative，Inc.副首席信息官（2005年5月至2012年5月）及其子公司Value Pay Services LLC总裁（2005年5月至2011年2月）；Stored Value Management，Inc.创始人和总裁（2004年1月至2005年5月）；运营和财务副总裁，以及Ontain Corporation总法律顾问（2000年1月至2004年12月）。Wenkoff先生的职业生涯始于1993年，当时是一名有文章的学生，随后是Douglas Symes & Brissenden的律师，并曾在1997年至2000年期间在Pivotal Corporation担任多个法律职位，包括总法律顾问。

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West先生自2023年9月起担任全球供应链执行副总裁。在担任现职之前，他曾担任我们的高级副总裁，分销（2021年3月至2023年8月）；副总裁，易腐增长和发展（2018年1月至2021年3月）；副总裁，流程改进（2005年8月至2018年1月）。在加入达乐之前，West先生于1994年7月至2005年8月期间担任Kurt Salmon Associates的顾问。

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Wheeler先生自2025年11月起担任执行副总裁兼首席营销官。拥有40多年的商品销售、运营和策划经验。Wheeler先生于2006年7月加入达乐，担任副总裁兼部门商品经理，并于2017年10月晋升为高级副总裁兼综合商品经理。作为高级副总裁，他负责家庭护理中的类别，包括纸张、家庭清洁、宠物和健康与美容，并从2024年5月开始负责监督公司的全球采购和自有品牌。在达乐的整个任职期间，他领导了消耗品和非消耗品的各个购买类别。在加入达乐之前，Wheeler先生

目 录

在KMART工作了20多年，担任过各种商店和企业角色，承担着越来越多的责任，其中包括商店运营、供应链和商品销售。

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Elliott女士自2015年12月起担任高级副总裁兼首席财务官。她于2005年8月加入达乐，担任高级副总裁兼财务总监。在加入达乐之前，她于2001年5月至2005年8月担任必乐透公司副总裁兼财务总监，并于1998年4月至2001年3月担任Jitney-Jungle Stores of America，Inc.副总裁兼财务总监。在Jitney-Jungle任职之前，她从事公共会计工作12年，其中6年任职于安永会计师事务所。

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第二部分

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项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券

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市场资讯

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我们的普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为“DG”。2026年3月18日，我们普通股的在册股东约为2462人。

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股息

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自2015年以来，我们每季度派发现金股息。我们目前的季度现金股息为每股0.59美元。虽然我们的董事会预计将继续定期派发季度现金股息，但最终未来现金股息的宣布和金额由董事会全权酌情决定，并将取决于（其中包括）我们的经营业绩、现金需求、财务状况、合同限制、债务能力过剩以及董事会可能全权酌情认为相关的其他因素。

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项目6。[保留]

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不适用。

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目 录

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

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本讨论和分析应与合并财务报表及其附注一并阅读，并由其全文加以限定。还应结合本报告导言和项目1a中分别阐述的关于前瞻性陈述的警示性披露和风险因素披露一并阅读。

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执行概览

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按门店数量计算，我们是美国最大的折扣零售商，截至2026年2月27日，在美国48个州和墨西哥拥有20,959家门店，门店最集中在美国南部、西南部、中西部和东部。我们提供广泛的商品选择，包括消耗性产品，如食品、纸张和清洁产品、健康和美容产品和宠物用品，以及非消耗性产品，如季节性商品、家居装饰和家庭用品，以及基本服装。我们的商品包括来自领先制造商的全国性品牌，以及我们自己的自有品牌选择，价格通常比全国性品牌有大幅折扣。我们从我们便利的小盒子位置以每天低价（通常为10美元或更少）向客户提供这些国家品牌和自有品牌产品。

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我们相信，我们便利的门店业态、位置以及以引人注目的价值广泛选择的优质产品，推动了我们多年来的大幅增长和财务成功，并经历了各种经济周期。我们注意到，我们的大多数客户具有价值意识，许多客户的收入较低和/或固定收入。因此，我们非常专注于帮助我们的客户充分利用他们的支出。影响我们核心客户的主要宏观经济因素包括失业率和就业不足率、通货膨胀、工资增长、联邦和州税收政策的变化、利率、美国和全球贸易政策的变化（包括关税导致的价格上涨），以及美国政府政策和援助计划的变化（包括生活成本调整和工作要求），例如SNAP、失业救济和经济刺激计划。最后，显着的不合时宜或不寻常的天气模式或极端天气会影响顾客的购物行为。

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关税对消费者行为和我们业务的潜在影响仍存在不确定性。直接进口和国内采购的关税税率并未对我们2025年的财务业绩产生重大影响。关税环境保持动态，适用于我们和我们的供应商进口到美国的商品的具体关税可能会继续演变。目前宣布的关税税率，以及影响我们销售的产品的任何税率增加或关税覆盖范围扩大，都可能对我们的业务和客户的预算产生重大影响。此外，2026年2月20日，美国最高法院宣布根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税无效。其他法规下的潜在关税退款和替代关税存在重大不确定性。我们将继续监测事态发展，评估和实施缓解战略，以应对当前和未来潜在关税的潜在销售和利润率影响，并采取各种旨在最大限度地减少客户价格上涨的行动。不能保证我们的努力一定会成功，或者价格上涨不会对客户行为产生不利影响。

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我们的核心客户往往是最先受到负面或不确定经济状况影响的客户，也是最后一批感受到经济状况改善影响的客户，尤其是在趋势不一致且持续时间不确定的情况下。我们的客户在当前的宏观经济环境中继续感到受限，并经历了通常占其家庭预算很大一部分的高昂开支，例如房租、医疗保健、能源和燃料价格，以及经常购买的家庭产品（包括食品）的成本膨胀，我们预计这将继续给客户的整体支出带来压力。

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我们始终致力于我们的长期运营优先事项，因为我们始终努力提高我们的业绩，同时保持以客户为中心的重点。这些优先事项包括：1）推动盈利的销售增长，2）捕捉增长机会，3）增强我们作为低成本运营商的地位，以及4）投资于我们团队的增长和发展。

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目 录

我们寻求通过旨在增加客户流量和平均交易金额的举措来推动有利可图的销售增长。从历史上看，我们的消耗品类别的销售往往毛利率较低，一直是净销售额和客户流量的关键驱动因素，而我们的非消耗品类别的销售往往毛利率较高，一直是更有利可图的销售增长和平均交易金额的关键驱动因素。尽管与上一年相比，我们看到2025年的销售组合略有改善，但我们的销售组合仍然非常重视消耗品。我们的某些举措旨在更好地优化我们的销售组合；然而，不能保证这些努力一定会成功。

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当我们努力提供日常低价并满足客户的负担能力需求时，我们仍然专注于通过库存收缩和减少损害举措以及定价和降价优化、DG媒体网络（我们将品牌合作伙伴与客户联系起来的平台）、有效的品类管理和库存减少努力、分销和运输效率、自有品牌渗透和全球采购战略来提高我们的利润率。我们的一些战略和其他推动销售的举措也旨在抓住增长机会。

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库存缩减较之前的高水平已有明显改善，尽管损害仍然较高，但我们在2025年减少损害方面取得了进展。我们继续实施旨在推动收缩和损害持续改善的行动。

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我们继续实施并投资于某些战略举措，旨在推动新客户和现有客户的盈利销售增长，并抓住长期增长机会。这些举措包括通过利用和开发数字工具和技术，为我们的客户提供各种购物接入点，甚至提供更大的价值和便利，例如我们的达乐应用程序，其中包含多种工具来增强购物体验。我们仍然专注于增强店内和数字化购物体验，同时提高运营效率。我们数字计划的交付部分正在成为我们可比商店销售业绩的一个有意义的贡献者。第三方配送服务和myDG®我们的大多数门店都提供送货服务，提供了额外的便利和增量销售。我们相信，这些数字化努力将有助于我们DG媒体网络的持续增长。

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2025年，我们通过推出增量改造计划Project Elevate，扩大了我们的努力，以提高我们成熟门店的业绩和盈利能力。这一部分改造计划旨在刷新和优化我们门店的商品销售，进而增强我们客户的购物体验，同时也可能减轻未来的维修和维护费用。Project Elevate Remodels is incremental to our full-remodel program，Project Renovate。

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我们还将继续专注于捕捉增长机会。2025年共新开门店589家，其中墨西哥门店8家，通过Project Renovate改造门店2000家，通过Project Elevate改造门店2254家，搬迁门店47家，关闭门店290家。2026年计划新开约450家门店（以及墨西哥约10家门店），通过Project Renovate改造约2000家门店，通过Project Elevate改造约2250家门店，搬迁约20家门店，共计4730个房地产项目。

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POPShelf是我们独特的零售概念，专注于季节性和家居装饰、健康和美容、家庭清洁用品以及派对和娱乐用品等品类，代表了额外的潜在增长机会。2025年底，我们运营了180家独立的POPSHEF门店。我们继续采取旨在提高POPSHEF商店业绩的有针对性的行动，尽管无法保证我们的努力一定会成功。

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我们预计门店业态创新将使我们能够抓住额外的增长机会，因为我们将根据具体的市场机会继续利用我们各种达乐门店业态中生产力最高的一种。2025年，我们开始为绝大多数新店利用平均约8,500平方英尺的销售空间的门店形式。这些业态允许扩大大容量冷却器数量、延长排队和更广泛的产品分类，包括增强的非消耗性产品、更大的健康和美容部分，以及在精选商店生产。

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目 录

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我们总是寻求不影响顾客购物体验的降低或控制成本的方法。我们计划随着时间的推移继续提高我们作为低成本运营商的地位，同时采用持续的成本纪律来降低某些费用占销售额的百分比。尽管如此，我们寻求保持对业务进行必要投资的灵活性，以增强我们的长期竞争力和盈利能力。不时地，我们的战略举措，包括但不限于上述讨论的那些举措，已经要求并可能继续要求我们承担前期费用，而这些费用可能无法在销售或增强盈利能力方面立即获得回报。

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我们的某些运营费用，例如工资率和占用成本近年来持续增加，这主要是由于市场力量，例如劳动力供应、最低工资率的提高、通货膨胀、物业租金和利率。如果我们无法以其他方式抵消我们业务中其他地方增加的这些劳动力成本，联邦、州或地方最低工资率或工资水平的显着或快速增长可能会对我们的收入产生重大不利影响。

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我们认为，持续的通胀压力可能会继续影响我们的供应商和客户以及我们的经营业绩。近年来，通货膨胀和更高的利率都显着增加了新店开设成本和占用成本，尽管新店回报依然强劲，但这些增加的成本对我们预计的新店回报产生了负面影响，并影响了我们的新店增长计划。

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我们的团队是一种竞争优势，我们积极主动地寻求继续投资于他们的发展的方法。我们的目标是创造一个吸引、发展和留住人才的环境，特别是在店长级别，因为从我们公司内部晋升的员工通常有更长的任期，并且是改善我们财务业绩的更大贡献者。我们正在采取旨在继续减少高于目标的店长更替率的行动，包括通过预算和分配工时以及简化店内活动。

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关键绩效指标

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我们利用下文定义的关键绩效指标来管理我们的业务，包括同店销售额、平均每平方英尺销售额和库存周转率。我们使用这些措施来实现盈利最大化，并用于有关资源分配的决策。这些衡量标准中的每一项，都是零售企业的投资者常用来衡量企业健康状况的。

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同店销售额是根据我们在报告期末至少开业13个完整会计月并保持营业的门店计算得出的。我们将改造、扩建或搬迁的门店包括在我们的同店销售计算中。同店销售额的变化是根据本年度和以往年度的可比52个日历周计算得出的。计算同店销售额的方法因零售行业而异。因此，我们计算的同店销售额不一定与其他公司报告的类似标题的衡量标准具有可比性。

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每平方英尺的平均销售额是根据截至报告期间结束日期的前四个季度的总销售额除以截至最近五个季度结束时的平均销售面积计算得出的。

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目 录

存货周转率的计算依据是截至报告期末的前四个季度的已售商品总成本除以截至最近五个季度末的平均存货余额。

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经营成果

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会计期间。下文载有对2025年、2024年和2023年的提及，分别代表截至2026年1月30日、2025年1月31日和2024年2月2日的财政年度。我们的财政年度在最接近1月31日的星期五结束。2025、2024和2023财年为52周会计期。

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季节性。我们业务的性质有些季节性。主要由于圣诞节相关商品的销售，我们第四季度（11月、12月和1月）的营业利润历来都高于本财年前三个季度每个季度实现的营业利润，尽管2024年和2023年的情况并非如此。费用，以及更大程度上的营业利润，因季度而异。短于一整年的结果可能并不代表全年的预期结果。此外，我们业务的季节性可能会影响不同时期的比较。

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下表包含了2025、2024和2023财年的运营数据结果，以及这些年份之间的美元和百分比差异。

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净销售额。2025年净销售额增长5.2%，主要是由于同店销售额较2024年增长3.0%以及新店的销售额，部分被门店关闭的影响所抵消。同店销售增长反映客流量增加1.6%，平均交易金额增加1.4%。平均交易金额的增长反映了更高的平均项目零售价格和每笔交易的持平项目。相同-

目 录

在消耗品、季节性、家居产品和服装类别中，商店销售额有所增长。2025年，我们的20,268家同店销售额为412亿美元。

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2024年净销售额增长5.0%，主要是由于新店销售额和同店销售额较2023年增长1.4%，部分被门店关闭的影响所抵消。同店销售额的增长反映出客流量增加1.1%，平均交易金额增加0.3%。平均交易金额的增长是由更高的平均项目零售价格和每笔交易的项目增加所推动的。同店销售在消耗品类别中有所增长，在家居产品、季节性和服装类别中有所下降。2024年，我们的19633家同店销售额为388亿美元。

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2025、2024和2023财年我们每个产品类别所代表的净销售额金额以及这些期间之间的百分比变化如下：

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2025、2024和2023财年我们每个产品类别所代表的净销售额百分比如下：

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毛利。与2024年相比，2025年毛利润增长9.0%，占净销售额的百分比增加107个基点至30.7%，这主要是由于较低的收缩、较高的库存加价和较低的库存损失，部分被增加的后进先出产拨备所抵消。

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与2023年相比，2024年毛利润增长2.5%，占净销售额的百分比下降70个基点至29.6%，这主要是由于降价幅度增加、更大比例的销售来自消耗品类别以及库存损失增加，部分被运输成本下降所抵消。

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SG & A。2025年SG & A占净销售额的百分比为25.5%，而2024年为25.4%，增加了13个基点。2025年占净销售额百分比较高的主要费用是激励薪酬以及维修和维护，部分被减值费用减少所抵消，主要是由于2024年完成了门店组合优化审查，如合并财务报表附注12所述。

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SG & A占净销售额的百分比在2024年为25.4%，而2023年为24.0%，增加了140个基点。这一增长反映了与合并财务报表附注12中讨论的商店组合优化审查相关的第四季度减值费用总计2.142亿美元。2024年占净销售额百分比较高的其他费用为零售人工、折旧和摊销、门店占用成本和激励薪酬。

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利息支出，净额。与2024年相比，2025年利息支出净额减少4380万美元至2.306亿美元，这主要是由于偿还长期债务的平均债务余额减少。由于平均现金余额增加和偿还长期债务，2024年的利息支出净额与2023年相比减少了5250万美元至2.743亿美元。请参阅“流动性和资本资源”下的详细讨论

目 录

各种长期债务的融资。

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所得税。2025年的实际所得税率为23.0%，而2024年的税率为21.8%，净增加1.2个百分点。2025年有效税率较高，主要是由于州有效税率较高、颁布了第二支柱最低税，以及由于税前收入增加稀释了抵免的税率影响，基于就业的税收抵免的好处减少。

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我们从支付给有资格获得联邦就业抵免的某些新雇用员工的工资中获得了一项重大的所得税优惠，主要是工作机会税收抵免（“WOTC”）。此前根据2021年《综合拨款法案》授权的WOTC计划对于2025年12月31日之后雇用的员工到期。对于2025年，WOTC计划的到期对我们的有效税率产生了非实质性影响。如果没有重新授权，我们将在未来几年经历对有效税率的显著负面影响。

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2024年的实际所得税率为21.8%，而2023年的税率为21.6%，净增加0.2个百分点。2024年有效税率较高，主要是由于州有效税率较高，以及基于股票的薪酬带来的收益减少，部分被某些影响税率的项目对税前利润下降的影响所抵消。

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通货膨胀的影响

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在2025年、2024年和2023年，由于通胀压力不大，我们经历了产品成本的上涨。此外，我们继续经历较高但相对稳定的建筑材料成本和我们的某些其他资本成本。

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流动性和资本资源

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当前财务状况和近期发展

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在过去三年中，我们从经营活动中产生了总计约90亿美元的现金流，并产生了约43亿美元的资本支出。在此期间，我们经营的门店数量增加了1,789家，代表门店增长约9%，我们改造或搬迁了8,143家门店，约占截至三年期初我们经营的门店的43%。2026年，我们打算追求改造的加速增长，包括Projects Elevate和Renovate，新店增长放缓，搬迁减少。

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在2026年1月30日，我们有一份23.75亿美元的无担保循环信贷协议（“循环贷款”），45亿美元的优先票据本金总额，以及一个可能提供高达20亿美元借款可用性的商业票据计划。截至2026年1月30日，我们的综合未偿债务总额（包括长期债务的流动部分）为46亿美元，其中大部分为优先票据形式。下文将更详细地描述我们所有的材料借款安排。我们在循环贷款下的借款可用性可能会受到我们的商业票据票据（“CP票据”）的有效限制，如下文所述。本报告第II部分第8项所载合并财务报表附注5所载信息以引用方式并入本文。

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我们相信，我们来自运营的现金流，以及我们现有的现金余额，加上循环贷款、CP票据和进入债务市场的机会，将提供足够的流动性，为我们目前的债务、预计的营运资金需求、资本支出和包括未来十二个月以及未来几年的预期股息支付提供资金。然而，我们维持充足流动性的能力可能受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的。根据我们的流动性水平、资本市场状况和其他因素，我们可能会不时考虑发行债务、股权或其他证券，其收益可为我们的运营提供额外的流动性。

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对于2026财年，我们预计循环贷款和CP票据下的潜在合并借款在任何时候最多将有约4亿美元未偿还。

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循环设施

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2024年9月3日，我们签订了一份经修订和重述的信贷协议，该协议提供了23.75亿美元的无担保五年期循环信贷额度，并允许提供高达1亿美元的信用证次级贷款，其中7000万美元目前已承诺，3000万美元目前未承诺。循环贷款还包括一个次级贷款，其可用借款能力可达5000万美元，用于短期借款，称为Swingline贷款。循环贷款计划于2029年9月3日到期。

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循环贷款下的借款的利率等于适用的利率差加上我们可以选择的（a）调整后的Term SOFR（即Term SOFR（由芝加哥商品交易所 Benchmark Administration Limited发布）加上0.10%的信用利差调整）或（b）基准利率（通常等于最优惠利率）。截至2026年1月30日，经调整的定期SOFR借款的借款适用利率差为1.015%，基准利率借款为0.015%。我们还必须支付一笔设施费，就循环贷款的任何已使用和未使用的承付金额以及根据循环贷款签发的信用证的惯常费用支付。截至2026年1月30日，设施费率为0.11%。循环融资项下借款的适用利率差额、融资费用和信用证费用将根据我们的长期优先无抵押债务评级不时进行调整。

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管理循环融资的信贷协议包含一些惯常的肯定和否定契约，除其他外，这些契约限制了我们（和我们的子公司）的能力，除某些例外情况外：产生额外的留置权；出售我们的全部或几乎全部资产；完成我们业务范围的某些根本性变化或变化；以及产生额外的附属债务。管理循环贷款的信贷协议还包含要求维持最低固定费用覆盖率和最高杠杆比率的财务契约。2025年3月11日，我们修订了管理循环贷款的信贷协议，在2026年1月30日之前提高最高杠杆比率并降低最低固定收费比率，或在实现某些财务契约里程碑（“契约救济期”）时由我们选择更早。在契约救济期间，我们被限制回购我们的普通股股份，并降低了产生某些额外留置权和附属债务的能力。管理循环贷款的信贷协议也包含惯常的违约事件。截至2026年1月30日，我们遵守了所有这些盟约。

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截至2026年1月30日，我们没有未偿还的借款，没有未偿还的信用证，循环贷款下的借款可用性为23.75亿美元，由于我们打算维持与下文所述商业票据计划相关的借款可用性，可以贡献21.8亿美元的流动性。此外，我们还有5820万美元的未偿信用证，这些信用证是根据单独的协议签发的。

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商业票据

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我们可能会不时发行总金额不超过任何时候未偿还的20亿美元的CP票据。CP票据的期限可能自发行之日起最长为364天，并与我们所有其他无担保和非次级债务享有同等受偿权。我们打算维持循环贷款下的可用承诺，金额至少等于任何时候未偿还的CP票据的金额。截至2026年1月30日，我们的综合资产负债表没有反映未偿还的无担保CP票据。总计1.95亿美元的CP票据由一家全资子公司持有，因此未反映在综合资产负债表中。

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高级笔记

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我们的优先票据包括以下发行：

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上表包含统称为优先票据的内容，每一份票据均根据经与每一系列优先票据相关的补充契约（经如此补充和修订，“优先契约”）补充和修订的契约发行。

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我们可以随时按优先契约中规定的赎回价格赎回部分或全部优先票据。一旦发生优先契约中定义的控制权变更触发事件，我们优先票据的每个持有人有权要求我们以现金购买价格回购部分或全部该持有人的优先票据，购买价格等于其本金的101%，加上应计和未支付的利息（如有），直至但不包括回购日期。

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2025年4月，我们赎回了本金总额为5亿美元、于2025年11月到期的未偿还4.15%优先票据。2025年9月，我们赎回了2027年4月到期的未偿还3.875%优先票据的本金总额6.00亿美元。2025年12月，我们赎回了2027年11月到期的未偿还4.625%优先票据的本金总额5.50亿美元。

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高级契约包含限制（其中包括）我们合并、合并、或出售或以其他方式处置我们全部或几乎全部资产的能力（除某些例外情况外）的契约；以及我们和我们的子公司产生或担保由重要子公司的任何有表决权股票的留置权担保的债务的能力。

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优先契约还规定了违约事件，如果发生任何违约事件，将允许或要求我们的优先票据的本金和应计利息成为或被宣布到期应付（如适用）。

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评级机构

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我们的信用评级，以及未来的评级机构行动，可能（i）影响我们以令人满意的条件为我们的运营提供资金的能力；（ii）影响我们的融资成本；以及（iii）影响我们的保险费和自保计划所必需的抵押品要求。无法保证我们将维持或提高目前的信用评级，特别是如果我们无法在评级机构认为可以接受的时间范围内将杠杆率降至水平。我们借款的信用评级如下：

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未来现金需求

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下表汇总了截至2026年1月30日我们各项合同义务和其他承诺项下的重大估计未来现金需求，按总额并分类为当前（< 1年）和长期（1年或更长时间）义务（单位：千）：

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股份回购计划

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截至2026年1月30日，我们的普通股回购计划的剩余授权总额约为13.8亿美元。该授权允许在公开市场交易中不时进行回购，包括根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条规则通过的交易计划进行回购，或在私下协商的交易中进行回购。回购授权没有到期日，未来的回购将取决于多种因素，包括价格、市场状况、遵守我们债务协议下的契约和限制、现金需求、过剩的债务能力、经营业绩、财务状况和其他因素。我们的董事会可酌情不时修改或终止回购计划。尽管自2022年以来，我们没有根据该计划回购股票，但它仍然是我们更广泛的资本配置战略的重要组成部分，我们预计将在适当的时候恢复股票回购。详情见综合财务报表附注11。

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其他考虑

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2026年3月，董事会宣布每股0.59美元的季度现金股息，将于2026年4月21日或之前支付给2026年4月7日登记在册的普通股股东。我们在2025年支付了每股0.59美元的季度现金股息。董事会预计将继续定期派发季度现金股息，尽管未来现金股息的宣布和金额最终由董事会全权酌情决定，并将取决于（其中包括）我们的经营业绩、现金需求、财务状况、合同限制、债务能力过剩以及董事会可能全权酌情认为相关的其他因素。

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截至2026年1月30日，我们的存货余额约占总资产（不包括经营租赁资产、商誉和其他无形资产）的44%。我们有效管理库存余额的能力可能会对我们在特定财政年度的运营现金流产生重大影响，下文将进一步讨论。库存采购在本质上往往具有一定的季节性，例如购买温暖天气或与圣诞节相关的商品。有效管理我们的库存一直是并将继续是我们关注的一个领域。

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如综合财务报表附注7所述，我们涉及多项法律诉讼和索赔，其中一些可能导致重大现金付款。这些行动的不利发展可能会对我们的流动性产生重大不利影响。

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现金流

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经营活动产生的现金流量。2025年经营活动产生的现金流为36亿美元，与2024年相比增加了6.384亿美元。净收入从2024年的11亿美元增至2025年的15亿美元。所得税的变化导致2025年增加了1.992亿美元，而2024年减少了1540万美元，这主要是由于2025年税前收益的增加以及所得税的支付时间。应计费用的变化导致2025年增加2.50亿美元，而2024年增加9180万美元，这主要是由于应计奖励薪酬增加。应付账款的变化导致我们2025年的营运资金增加了1.853亿美元，而2024年增加了3.029亿美元，这主要是由于库存收款和相关付款的时间安排。商品库存的变化导致我们2025年的营运资金增加了1.785亿美元，而2024年增加了2.302亿美元，详见下文。

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2024年经营活动产生的现金流为29.96亿美元，与2023年相比增加了6.043亿美元。商品库存的变化导致我们2024年的营运资金增加了2.302亿美元，而2023年减少了2.991亿美元，详见下文。应付账款的变化导致我们2024年的营运资金增加了3.029亿美元，而2023年增加了3690万美元，这主要是由于库存收款和相关付款的时间安排。应计费用的变化导致2024年增加了9180万美元，而2023年减少了3920万美元。净收入从2023年的17亿美元降至2024年的11亿美元。其他非现金损失的变化导致2.962亿美元的增加，而2023年增加了8900万美元，这主要是由于2024年的减值费用。与2023年相比，2024年缴纳的所得税变化主要是由于2024年税前收益减少以及所得税的缴纳时间。

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在持续的基础上，我们密切监控和管理我们的库存余额，它们可能会根据新开店、购买时间和其他因素在不同时期波动。商品库存在2025年减少了6%，2024年减少了4%，2023年增加了3%。2025年期间的减少主要反映了由于库存削减努力和核心SKU减少，消耗品、季节性和家居产品类别的减少。抵消库存减少的是服装类别的增长，这主要是由于整体商店数量增加和库存改善。过去三年我们四个库存类别的百分比和美元变化如下：

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