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提示：WarburgAdditionalWarrantsAndTiptreeAdditionalWarrantsmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2025-09-30 0001393726 提示：ServiceContractRevenuember 2025-09-30 0001393726 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2024-07-01 2024-09-30 0001393726 US-GAAP：ValuationTechniQueDiscountedCashFlowMember US-GAAP：FairValueInputsLevel3member 提示：ContingentConsiderationPossibleEarnoutAmountCashmember US-GAAP：MeasurementInputEBITDAMultipleMember SRT：Maximummember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：USStatesAndPoliticalSubdivisionsmember US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：CorporateDebtSecuritiesmember 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：AssetBackedSecuritiesMember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：DebtSecuritiesmember 提示：TiptreeInsurancember 2024-01-01 2024-09-30 0001393726 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：EquitySecuritiesmember 2024-12-31 0001393726 提示：OtherEquitySecuritiesHeldByTheCompanyMember 2025-09-30 0001393726 美国天然气工业股份公司：认股权证成员 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：OtherInvestmentsmember 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2024-07-01 2024-09-30 0001393726 US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：AssetBasedDebtmember 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：RevolvingCreditFacilitymember 提示：AssetBasedDebtmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：ComputerSoftwareIntangibleAssetmember US-GAAP：MaterialReconcilingItemsmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：AoCiIncludingPortionAttributable to NoncontrollingInterestmember 2023-12-31 0001393726 US-GAAP：RevolvingCreditFacilitymember US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：CorporateDebtmember 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2024-12-31 0001393726 提示：MortgageLoansHeldforSalemember 美国通用会计准则：AssetPledgedASCollateralMember 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2025-09-30 0001393726 提示：AssetBasedDebtmember TIPT：ResidentialMortgageWarehouseBorrowings30000LineOfCreditDueFebruy2025member US-GAAP：SecuredOvernightFinancingRateSofrmember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member 提示：ExternalModelMember SRT：Maximummember US-GAAP：ResidentialMortgagember US-GAAP：MeasurementInputPrepaymentRatember 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：ForeignGovernmentDebtSecuritesmember 2024-12-31 0001393726 美国天然气工业股份公司：PerformanceSharesmember SRT：ManagementMember SRT：Maximummember 2021-08-04 0001393726 US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember 提示：Employeesmember 提示：TiptreeFinancialInc.2017OmnibusIncentivePlanMember 2024-01-01 2024-09-30 0001393726 US-GAAP：MaterialReconcilingItemsmember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：CertificatesofDepositMember US-GAAP：FairValueInputsLevel1member US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2025-09-30 0001393726 美国通用会计准则：留存收益会员 2024-06-30 0001393726 提示：VesselLoansHeldForSalemember US-GAAP：MaterialReconcilingItemsmember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 美国通用会计准则：累计外国货币调整包括归属于非控股权益成员的部分 2023-12-31 0001393726 美国通用会计准则：普通股会员 2024-06-30 0001393726 美国通用会计准则：PriceRiskDerivative成员 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：OtherIntangibleAssetsmember 2025-09-30 0001393726 提示：LoansatFairValuember US-GAAP：LoansReceivablemember 提示：TiptreeCapitalMortgagember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：RevolvingCreditFacilitymember US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：CorporateDebtmember 提示：TiptreeInsurancember 2025-09-30 0001393726 提示：ResidentialMortgageWarehouseBorrowingsmember 提示：AssetBasedDebtmember SRT：Maximummember US-GAAP：SecuredOvernightFinancingRateSofrmember 2024-01-01 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：LicensingAgreements成员 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：ForwardContractsmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member 提示：CorporateLoansmember 提示：ExternalModelMember SRT：Maximummember US-GAAP：MeasurementInputQuotedPricember 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：FairValueInputsLevel3member US-GAAP：CertificatesofDepositMember US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：CarryingReportedAmountFairValueDisclosuremember US-GAAP：FairValueInputsLevel2member US-GAAP：NotesReceivableMember 2025-09-30 0001393726 美国天然气工业股份公司：PerformanceSharesmember SRT：ManagementMember 2022-10-14 2022-10-14 0001393726 提示：A2022EquityIncentivePlanFortegraPlanMember 2024-01-18 2024-01-18 0001393726 美国通用会计准则：留存收益会员 2025-07-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：MaterialReconcilingItemsmember 提示：EquitySecuritiesReclassmember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：InvestmentCreditFundMember 提示：TiptreeInsurancember 2025-09-30 0001393726 提示：ServiceContractRevenuember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：EmployeeStockOptionMember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 提示：MotorClubRevenueMember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：TiptreeCapitalMortgagember US-GAAP：Bondsmember 2024-12-31 0001393726 US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember 2025-01-01 2025-09-30 0001393726 美国天然气工业股份公司：PerformanceSharesmember SRT：ManagementMember 2024-10-01 2024-10-31 0001393726 US-GAAP：RevolvingCreditFacilitymember US-GAAP：OperatingSegmentsmember 提示：AssetBasedDebtmember 提示：TiptreeInsurancember 2025-09-30 0001393726 提示：CorporateLoansmember US-GAAP：FairValueMeasurementsRecurringmember US-GAAP：EstimateOfFairValueFairValueDisclosuremember 2025-09-30 0001393726 US-GAAP：InsuranceContractsAcquiredInBusinessCombinationMember 2024-12-31 xbrli：纯 提示：安全性 提示：贷款 提示：贷款人 xbrli：股 提示：期间 iso4217：美元 xbrli：股 提示：段 iso4217：美元

目 录

 

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

（标记一）

☒

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告

截至2025年9月30日止季度

或

☐

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的过渡报告

对于从到的过渡期

委员会文件编号：001-33549

Tiptree Inc.

（注册人在其章程中指明的确切名称）

马里兰州

38-3754322

（国家或其他司法

公司或组织）

（I.R.S.雇主
识别号）

汽船路660号2楼

康涅狄格州格林威治

06830

（主要行政办公室地址）

（邮编）

 

注册人的电话号码，包括区号：（212）446-1400

根据该法第12（b）节登记的证券：

 

各类名称

 

交易
符号（s）

 

注册的各交易所名称

普通股，每股面值0.00 1美元

 

TIPT

 

纳斯达克股票市场

用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：

大型加速披露公司

 

☐

 

加速披露公司

 

☒

非加速披露公司

 

☐

 

较小的报告公司

 

☐

新兴成长型公司

 

☐

 

 

 

 

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为壳公司（定义见《交易法》第12b-2条。）是☐否

截至2025年10月28日，注册人的已发行普通股中有37,823，734股，面值0.00 1美元。

 

 

目 录

 

Tiptree Inc.

表格10-Q的季度报告

2025年9月30日

目 录

 

项目

 

页码

第一部分.财务信息

 

F-1

项目1。财务报表（未经审计）

 

 

截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明合并资产负债表

 

F-3

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的简明综合经营报表

 

F-4

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合收益（亏损）简明综合报表

 

F-5

截至2025年9月30日和2024年9月30日止期间的简明合并股东权益变动表

 

F-6

截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的简明综合现金流量表

 

F-8

简明综合财务报表附注

 

F-9

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

 

47

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

 

68

项目4。控制和程序

 

68

 

 

 

第二部分。其他信息

 

69

项目1。法律程序

 

69

项目1a。风险因素

 

69

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

 

72

项目3。优先证券违约

 

72

项目4。矿山安全披露

 

72

项目5。其他信息

 

72

项目6。展品、财务报表附表

 

73

签名

 

75

 

 

目 录

 

第一部分.财务信息

前瞻性陈述

除本季度报告表格10-Q中包含和以引用方式并入的历史信息外，此处包含和以引用方式并入的信息属于《证券法》第27A条和《交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述提供了我们当前对未来事件的预期或预测，而不是历史事实的陈述。这些前瞻性陈述包括有关可能或假定的未来事件的信息，其中包括讨论和分析我们未来的财务状况、运营结果、我们的战略计划和目标、政府立法和合并。当我们使用“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“打算”、“寻求”、“可能”、“可能”、“计划”、“项目”、“应该”、“目标”、“将”等词语或类似表述时，我们打算识别前瞻性陈述。

前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，并受风险、不确定性和其他因素的影响，其中许多因素超出了我们的控制范围，难以预测，并可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果存在重大差异。由于各种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异，这些因素包括但不限于我们截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中题为“风险因素”一节中描述的那些因素、本季度报告中的10-Q表格以及我们向SEC提交的其他公开文件中描述的那些因素。

本文描述的因素不一定是可能导致实际结果或发展与我们任何前瞻性陈述中表达的结果或发展存在重大差异的所有重要因素。其他未知或不可预测的因素也可能影响我们的前瞻性陈述。因此，我们的实际业绩可能与我们的前瞻性陈述所描述或预期的结果存在重大差异。鉴于这些不确定性，您不应过分依赖这些前瞻性陈述。除适用法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。

 

在各种事件中，可能导致实际结果出现重大差异的风险、不确定性或因素包括：拟议合并以及未能及时或根本无法完成合并；与拟议合并有关的潜在诉讼、可能损害Tiptree业务的拟议合并造成的中断，包括当前的计划和运营以及因宣布或完成拟议合并而导致的潜在不良反应或业务关系变化。见第二部分开始的“风险因素”。与合并相关的其他风险因素的第1A项。

市场和行业数据

本季度报表10-Q中包含的某些市场数据和行业数据是从政府机构的报告以及行业出版物和调查中获得的。我们认为，基于我们管理层对行业的了解，来自第三方来源的数据是可靠的，但并未独立验证此类数据，因此，不对其准确性、完整性或及时性作出任何保证。

读者须知

在阅读这份关于表格10-Q的季度报告时，提及：

“2017年票据”是指我保险子公司于2057年10月到期的8.50%固定利率重置次级次级票据。

“2024票据”是指我国保险子公司于2064年11月到期的9.25%固定利率重置次级次级票据。

“A.M. Best”是指A.M. Best Company，Inc。

“E & S”是指过剩和盈余。

“EBITDA”是指未计利息、税项、折旧和摊销前的利润。

“EBITDA”是指扣除利息、税项、折旧和摊销以及重组或租金成本前的收益。

“交易法”是指经修订的1934年《证券交易法》。

“房利美”意为联邦国家抵押贷款协会。

“Fortegra”或“The Fortegra Group”是指The Fortegra Group公司及其子公司。

“Fortegra额外认股权证”是指为收购Fortegra普通股而向Warburg和Tiptree Holdings发行的额外认股权证。

“Fortegra额外认股权证（Warburg）”是指向Warburg发行的Fortegra额外认股权证。

“Fortegra普通股”是指Fortegra的普通股。

“福泰格拉计划”是指福泰格拉2022年股权激励计划。

“Fortegra优先股”是指向华宝股份发行的5,333，333股Fortegra A系列优先股。

“Fortegra认股权证”是指购买Fortegra普通股股票的认股权证。

“Fortress”是指Fortress Credit Corp.作为行政代理人、抵押品代理人和牵头安排人，以及作为公司、Fortress及其贷款方之间的信贷协议项下贷款人的Fortress的关联公司。

“房地美”意为联邦Home Loan抵押贷款公司。

“GAAP”是指美国公认会计原则。

“Ginnie Mae”意为政府国民抵押贷款协会。

F-1

目 录

 

“GSE”是指政府资助的企业。

“Invesque”是指Invesque Inc.。

“合并”指根据合并协议进行的一系列交易，据此，买方将以16.5亿美元现金收购Fortegra（受合并协议中规定的某些调整的约束），而Merger Sub将与Fortegra合并并并入Fortegra，Fortegra为存续公司，因此买方将成为Fortegra的唯一股东。

“合并协议”指Tiptree、Fortegra、DB Insurance Co.，Ltd.（“买方”）和买方的一家子公司（“合并子公司”）于合并协议日期后且在合并完成前在特拉华州注册成立的某些合并协议和计划，日期为2025年9月26日。

“NAIC”是指全国保险专员协会。

“Reliance”是指Reliance 第一资本，LLC。

“证券法”是指经修订的1933年《证券法》。

“SOFR”是指有担保隔夜融资利率。

“Tiptree”、“公司”、“我们”、“其”、“我们”是指，除非文意另有所指，Tiptree Inc.及其合并子公司。

“Tiptree顾问”是指统称：Tiptree Advisors Holdings，L.P.、Tiptree Advisors，LLC、Tiptree GP Holdings，LLC和Tiptree Holdings GP，LLC。

“Tiptree控股”是指Tiptree控股有限责任公司。

“过渡服务协议”指Tiptree顾问与Tiptree Inc.之间经修订和重述的过渡服务协议，自2019年1月1日起生效。

“Warburg”是指WP Falcon Aggregator，L.P.，一家特拉华州有限合伙企业，附属于由Warburg Pincus LLC提供咨询或管理的基金。

“WP交易”是指华宝对Fortegra的2亿美元战略投资。

F-2

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明合并资产负债表（未经审计）

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

资产：

 

 

 

 

 

 

投资：

 

 

 

 

 

 

可供出售证券，按公允价值，扣除信用损失准备金

 

$

1,305,403

 

 

$

1,107,929

 

贷款，按公允价值

 

 

90,422

 

 

 

81,330

 

股本证券

 

 

171,673

 

 

 

108,620

 

其他投资

 

 

53,501

 

 

 

53,084

 

投资总额

 

 

1,620,999

 

 

 

1,350,963

 

现金及现金等价物

 

 

366,087

 

 

 

320,067

 

受限制现金

 

 

113,473

 

 

 

96,197

 

应收票据和应收账款，净额

 

 

813,622

 

 

 

799,131

 

可收回再保险

 

 

1,345,662

 

 

 

992,883

 

预付再保险费

 

 

1,100,965

 

 

 

1,046,253

 

递延购置成本

 

 

572,790

 

 

 

565,872

 

商誉

 

 

207,802

 

 

 

206,706

 

无形资产，净值

 

 

93,672

 

 

 

102,859

 

其他资产

 

 

181,197

 

 

 

213,858

 

总资产

 

$

6,416,269

 

 

$

5,694,789

 

负债和股东权益

 

 

 

 

 

 

负债：

 

 

 

 

 

 

债务，净额

 

$

507,560

 

 

$

427,089

 

未到期保费

 

 

1,920,104

 

 

 

1,766,068

 

保单负债和未付债权

 

 

1,615,702

 

 

 

1,298,081

 

递延收入

 

 

654,504

 

 

 

695,772

 

应付再保险

 

 

470,505

 

 

 

443,083

 

其他负债和应计费用

 

 

506,476

 

 

 

407,925

 

负债总额

 

$

5,674,851

 

 

$

5,038,018

 

股东权益：

 

 

 

 

 

 

优先股：面值0.00 1美元，授权100,000，000股，未发行或未发行

 

$

—

 

 

$

—

 

普通股：面值0.00 1美元，授权200,000，000股，已发行和流通股分别为37,820，120股和37,255，838股

 

 

38

 

 

 

37

 

额外实收资本

 

 

392,947

 

 

 

389,693

 

累计其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

(7,756

)

 

 

(27,750

)

留存收益

 

 

119,945

 

 

 

95,718

 

Tiptree Inc.股东权益合计

 

 

505,174

 

 

 

457,698

 

非控股权益：

 

 

 

 

 

 

Fortegra优先权益

 

 

77,679

 

 

 

77,679

 

共同利益

 

 

158,565

 

 

 

121,394

 

非控股权益合计

 

 

236,244

 

 

 

199,073

 

股东权益合计

 

 

741,418

 

 

 

656,771

 

负债和股东权益合计

 

$

6,416,269

 

 

$

5,694,789

 


见简明综合财务报表附注。

 

F-3

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明合并经营报表（未经审计）

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

383,881

 

 

$

359,496

 

 

$

1,129,259

 

 

$

1,105,273

 

服务和行政费用

 

 

95,821

 

 

 

95,362

 

 

 

289,966

 

 

 

311,696

 

割让佣金

 

 

3,483

 

 

 

3,716

 

 

 

10,658

 

 

 

11,525

 

投资净收益

 

 

7,397

 

 

 

9,111

 

 

 

29,631

 

 

 

22,250

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

34,879

 

 

 

8,316

 

 

 

62,354

 

 

 

36,518

 

其他收入

 

 

14,841

 

 

 

18,361

 

 

 

44,610

 

 

 

51,994

 

总收入

 

 

540,302

 

 

 

494,362

 

 

 

1,566,478

 

 

 

1,539,256

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政策和合同利益

 

 

217,330

 

 

 

203,442

 

 

 

653,115

 

 

 

645,081

 

佣金支出

 

 

144,919

 

 

 

154,005

 

 

 

437,005

 

 

 

484,232

 

职工薪酬和福利

 

 

62,094

 

 

 

52,335

 

 

 

171,701

 

 

 

151,438

 

利息支出

 

 

10,690

 

 

 

7,614

 

 

 

31,912

 

 

 

23,919

 

折旧及摊销

 

 

5,259

 

 

 

5,395

 

 

 

15,064

 

 

 

16,254

 

其他费用

 

 

61,734

 

 

 

34,790

 

 

 

141,343

 

 

 

111,206

 

费用总额

 

 

502,026

 

 

 

457,581

 

 

 

1,450,140

 

 

 

1,432,130

 

税前收入（亏损）

 

 

38,276

 

 

 

36,781

 

 

 

116,338

 

 

 

107,126

 

减：所得税拨备（福利）

 

 

22,666

 

 

 

16,308

 

 

 

56,656

 

 

 

48,799

 

净收入（亏损）

 

 

15,610

 

 

 

20,473

 

 

 

59,682

 

 

 

58,327

 

减：归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

9,189

 

 

 

8,558

 

 

 

28,666

 

 

 

24,511

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

$

6,421

 

 

$

11,915

 

 

$

31,016

 

 

$

33,816

 

每股普通股净收益（亏损）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基本每股收益

 

$

0.17

 

 

$

0.32

 

 

$

0.82

 

 

$

0.91

 

稀释每股收益

 

$

0.13

 

 

$

0.29

 

 

$

0.68

 

 

$

0.83

 

普通股加权平均数：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基本

 

 

37,565,019

 

 

 

36,789,571

 

 

 

37,470,832

 

 

 

36,781,408

 

摊薄

 

 

38,583,747

 

 

 

37,818,491

 

 

 

38,550,969

 

 

 

37,784,637

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

每股普通股宣布的股息

 

$

0.06

 

 

$

0.06

 

 

$

0.18

 

 

$

0.18

 

 

见简明综合财务报表附注。

 

F-4

目 录

Tiptree Inc.和子公司

综合收益（亏损）简明综合报表（未经审核）

（单位：千）

 

 

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

净收入（亏损）

 

$

15,610

 

 

$

20,473

 

 

$

59,682

 

 

$

58,327

 

其他综合收益（亏损），税后净额：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可供出售证券的未实现收益（亏损）变动

 

 

10,749

 

 

 

21,682

 

 

 

25,803

 

 

 

16,065

 

未实现货币换算调整数变动

 

 

(2,022

)

 

 

6,332

 

 

 

13,051

 

 

 

5,241

 

所得税的相关（拨备）福利

 

 

(3,534

)

 

 

(8,990

)

 

 

(11,604

)

 

 

(6,640

)

其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

5,193

 

 

 

19,024

 

 

 

27,250

 

 

 

14,666

 

综合收益（亏损）

 

 

20,803

 

 

 

39,497

 

 

 

86,932

 

 

 

72,993

 

减：归属于非控股权益的全面收益（亏损）

 

 

10,515

 

 

 

13,537

 

 

 

35,922

 

 

 

28,275

 

归属于普通股股东的综合收益（亏损）

 

$

10,288

 

 

$

25,960

 

 

$

51,010

 

 

$

44,718

 

 

见简明综合财务报表附注。

 

F-5

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明合并股东权益变动表（未经审计）

（单位：千，股份除外）

 

 

 

 

普通股

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

非控股权益

 

 

 

 

 

数
股份

 

 

帕尔
价值

 

 

额外
实缴
资本

 

 

累计
其他
综合
收入（亏损）

 

 

保留
收益

 

 

合计
Tiptree Inc.
股东'
股权

 

 

福泰格拉
首选
利益

 

 

共同
利益

 

 

合计
股东'
股权

 

2024年12月31日余额

 

 

37,255,838

 

 

$

37

 

 

$

389,693

 

 

$

(27,750

)

 

$

95,718

 

 

$

457,698

 

 

$

77,679

 

 

$

121,394

 

 

$

656,771

 

股权激励薪酬摊销

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

9,637

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

9,637

 

 

 

—

 

 

 

3,021

 

 

 

12,658

 

股权激励薪酬归属

 

 

564,282

 

 

 

1

 

 

 

(6,383

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(6,382

)

 

 

—

 

 

 

3,015

 

 

 

(3,367

)

宣布的普通股股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(6,789

)

 

 

(6,789

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(6,789

)

其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

19,994

 

 

 

—

 

 

 

19,994

 

 

 

—

 

 

 

7,256

 

 

 

27,250

 

附属公司宣派优先股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(4,787

)

 

 

(4,787

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(4,787

)

净收入（亏损）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

35,803

 

 

 

35,803

 

 

 

—

 

 

 

23,879

 

 

 

59,682

 

2025年9月30日余额

 

 

37,820,120

 

 

$

38

 

 

$

392,947

 

 

$

(7,756

)

 

$

119,945

 

 

$

505,174

 

 

$

77,679

 

 

$

158,565

 

 

$

741,418

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2025年6月30日余额

 

 

37,496,977

 

 

$

37

 

 

$

395,637

 

 

$

(11,623

)

 

$

115,787

 

 

$

499,838

 

 

$

77,679

 

 

$

145,851

 

 

$

723,368

 

股权激励薪酬摊销

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,417

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,417

 

 

 

—

 

 

 

486

 

 

 

1,903

 

股权激励薪酬归属

 

 

323,143

 

 

 

1

 

 

 

(4,107

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(4,106

)

 

 

—

 

 

 

3,326

 

 

 

(780

)

宣布的普通股股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(2,263

)

 

 

(2,263

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(2,263

)

其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,867

 

 

 

—

 

 

 

3,867

 

 

 

—

 

 

 

1,326

 

 

 

5,193

 

附属公司宣派优先股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(1,613

)

 

 

(1,613

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(1,613

)

净收入（亏损）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

8,034

 

 

 

8,034

 

 

 

—

 

 

 

7,576

 

 

 

15,610

 

2025年9月30日余额

 

 

37,820,120

 

 

$

38

 

 

$

392,947

 

 

$

(7,756

)

 

$

119,945

 

 

$

505,174

 

 

$

77,679

 

 

$

158,565

 

 

$

741,418

 

 

 

F-6

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明合并股东权益变动表（未经审计）

（单位：千，股份除外）

 

 

普通股

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

非控股权益

 

 

 

 

 

数
股份

 

 

帕尔
价值

 

 

额外
实缴
资本

 

 

累计
其他
综合
收入（亏损）

 

 

保留
收益

 

 

合计
Tiptree Inc.
股东'
股权

 

 

福泰格拉
首选
利益

 

 

共同
利益

 

 

合计
股东'
股权

 

2023年12月31日余额

 

 

36,756,187

 

 

$

37

 

 

$

382,239

 

 

$

(26,073

)

 

$

60,663

 

 

$

416,866

 

 

$

77,679

 

 

$

82,020

 

 

$

576,565

 

股权激励薪酬摊销

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

6,983

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

6,983

 

 

 

—

 

 

 

2,524

 

 

 

9,507

 

股权激励薪酬归属

 

 

33,384

 

 

 

—

 

 

 

53

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

53

 

 

 

—

 

 

 

(752

)

 

 

(699

)

非控股权益出资

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

9,956

 

 

 

9,956

 

非控股权益分派

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(644

)

 

 

(644

)

宣布的普通股股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(6,674

)

 

 

(6,674

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(6,674

)

其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,902

 

 

 

—

 

 

 

10,902

 

 

 

—

 

 

 

3,764

 

 

 

14,666

 

附属公司宣派优先股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(4,804

)

 

 

(4,804

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(4,804

)

净收入（亏损）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

38,620

 

 

 

38,620

 

 

 

—

 

 

 

19,707

 

 

 

58,327

 

2024年9月30日余额

 

 

36,789,571

 

 

$

37

 

 

$

389,275

 

 

$

(15,171

)

 

$

87,805

 

 

$

461,946

 

 

$

77,679

 

 

$

116,575

 

 

$

656,200

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2024年6月30日余额

 

 

36,785,305

 

 

$

37

 

 

$

387,513

 

 

$

(29,216

)

 

$

78,115

 

 

$

436,449

 

 

$

77,679

 

 

$

103,941

 

 

$

618,069

 

股权激励薪酬摊销

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,693

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,693

 

 

 

—

 

 

 

839

 

 

 

2,532

 

股权激励薪酬归属

 

 

4,266

 

 

 

—

 

 

 

69

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

69

 

 

 

—

 

 

 

(130

)

 

 

(61

)

宣布的普通股股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(2,225

)

 

 

(2,225

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(2,225

)

其他综合收益（亏损），税后净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

14,045

 

 

 

—

 

 

 

14,045

 

 

 

—

 

 

 

4,979

 

 

 

19,024

 

附属公司宣派优先股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(1,612

)

 

 

(1,612

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(1,612

)

净收入（亏损）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

13,527

 

 

 

13,527

 

 

 

—

 

 

 

6,946

 

 

 

20,473

 

2024年9月30日余额

 

 

36,789,571

 

 

$

37

 

 

$

389,275

 

 

$

(15,171

)

 

$

87,805

 

 

$

461,946

 

 

$

77,679

 

 

$

116,575

 

 

$

656,200

 

 

见简明综合财务报表附注。

 

F-7

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明合并现金流量表（未经审计）

（单位：千）

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

经营活动：

 

 

 

 

 

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

$

31,016

 

 

$

33,816

 

归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

28,666

 

 

 

24,511

 

净收入（亏损）

 

 

59,682

 

 

 

58,327

 

调整以调节净收入与经营活动提供（用于）的现金净额

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现（收益）损失净额

 

 

(62,354

)

 

 

(36,518

)

非现金补偿费用

 

 

17,080

 

 

 

13,220

 

溢价和折价的摊销/增值

 

 

(3,740

)

 

 

(4,416

)

折旧和摊销费用

 

 

15,064

 

 

 

16,254

 

非现金租赁费用

 

 

5,319

 

 

 

5,875

 

所得税递延拨备（福利）

 

 

37,919

 

 

 

41,695

 

递延融资成本摊销

 

 

1,399

 

 

 

907

 

负债分类认股权证公允价值变动

 

 

17,560

 

 

 

6,018

 

其他

 

 

(556

)

 

 

453

 

经营性资产负债变动情况：

 

 

 

 

 

 

为出售而发起的抵押贷款

 

 

(705,702

)

 

 

(693,056

)

出售为出售而产生的按揭贷款所得款项

 

 

727,470

 

 

 

710,605

 

应收票据及应收账款（增加）减少额

 

 

(41,374

)

 

 

(101,126

)

可收回再保险（增加）减少额

 

 

(352,779

)

 

 

21,230

 

预付再保险保费（增加）减少额

 

 

(54,712

)

 

 

(77,625

)

递延购置成本（增加）减少额

 

 

(6,918

)

 

 

(5,177

)

其他资产（增加）减少额

 

 

(2,904

)

 

 

(1,971

)

未到期保费增加（减少）额

 

 

154,036

 

 

 

14,908

 

保单负债和未付债权增加（减少）额

 

 

317,621

 

 

 

348,009

 

递延收入增加（减少）额

 

 

(41,268

)

 

 

19,304

 

应付再保险增加（减少）额

 

 

27,422

 

 

 

(84,992

)

其他负债和应计费用增加（减少）额

 

 

15,101

 

 

 

(81,125

)

经营活动提供（使用）的现金净额

 

 

123,366

 

 

 

170,799

 

投资活动：

 

 

 

 

 

 

购买投资

 

 

(906,432

)

 

 

(614,279

)

出售收益和投资到期

 

 

760,570

 

 

 

477,843

 

购置物业、厂房及设备

 

 

(4,358

)

 

 

(2,229

)

应收票据收益

 

 

100,033

 

 

 

74,867

 

发行应收票据

 

 

(72,704

)

 

 

(82,400

)

投资活动提供（使用）的现金净额

 

 

(122,891

)

 

 

(146,198

)

融资活动：

 

 

 

 

 

 

支付的股息

 

 

(11,576

)

 

 

(11,566

)

非控股权益（赎回）缴款

 

 

—

 

 

 

9,312

 

就既得或行使股票奖励收到的现金（已付）

 

 

(9,285

)

 

 

(931

)

发债费用的支付

 

 

(2,346

)

 

 

(144

)

借款收益及应付按揭票据

 

 

970,807

 

 

 

773,990

 

偿还借款及应付按揭票据的本金

 

 

(889,549

)

 

 

(788,641

)

筹资活动提供（使用）的现金净额

 

 

58,051

 

 

 

(17,980

)

汇率变动对现金的影响

 

 

4,770

 

 

 

5,188

 

现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少）

 

 

63,296

 

 

 

11,809

 

现金、现金等价物和限制性现金–期初

 

 

416,264

 

 

 

492,561

 

现金、现金等价物和限制性现金–期末

 

$

479,560

 

 

$

504,370

 

 

 

 

 

 

 

非现金投融资活动补充明细表：

 

 

 

 

 

 

以租赁负债换取的使用权资产

 

$

4,364

 

 

$

1,923

 

 

 

截至

 

现金、现金等价物和受限制现金的调节

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

现金及现金等价物

 

$

366,087

 

 

$

320,067

 

受限制现金

 

 

113,473

 

 

 

96,197

 

现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额

 

$

479,560

 

 

$

416,264

 

 

见简明综合财务报表附注。

F-8

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

（一）组织

Tiptree Inc.（连同其合并子公司，统称为Tiptree，本公司或我们）是一家马里兰州公司，于2007年3月19日注册成立。Tiptree的普通股在纳斯达克资本市场交易，代码为“TIPT”。Tiptree是一家控股公司，通过广泛的业务、资产和其他投资配置资本。我们将我们的业务分为两个可报告的部分：保险和抵押贷款。我们将我们的非保险经营、资产和其他投资，包括我们的抵押可报告分部和我们的非报告分部以及其他业务活动，称为Tiptree资本。

截至2025年9月30日，在尚未行使未行使认股权证和管理层期权以及已发行优先股转换生效之前，Fortegra由Tiptree控股拥有约78.9%、华宝控股拥有17.6%以及由Fortegra管理层和董事拥有3.5%。更多信息见附注（15）股东权益。

 

于2025年9月26日，Tiptree与根据大韩民国法律注册成立并存续的DB Insurance Co.，Ltd.（“买方”）以及Fortegra（一家特拉华州公司和Tiptree的子公司）订立了一份合并协议和计划（“合并协议”）。买方的一家子公司（“合并子公司”）将在合并协议日期之后和合并完成（“完成”）之前在特拉华州注册成立，在其成立时，将执行合并协议的合并，从而成为合并协议的一方。

 

根据合并协议，买方将以16.5亿美元现金收购Fortegra（取决于合并协议中规定的某些调整），Merger Sub将与Fortegra合并并并入Fortegra，Fortegra为存续公司（“合并”），因此买方将成为Fortegra的唯一股东。购买价格将因Fortegra在2025年6月30日之后和交割时或之前支付的某些类别的款项（“泄漏”）而减少，但某些类别的商定许可泄漏（“许可泄漏”）除外。泄漏包括支付（其中包括）特定交易费用、向关联方的某些股息或分配、向关联方支付的股权或证券赎回、资本返还以及其他特定类别的付款或负债。允许的泄漏包括Fortegra财务报表中保留的、买方要求或同意的付款，以及其他特定类别的付款或负债。买方在收盘时未调整的泄漏回收仅限于泄漏准备金保留账户。如果交易未在2026年6月1日或之前完成，则16.5亿美元的收购价格将增加利润分享费，该分享费将从2026年6月1日至交易完成时按每年10%的费率在该价格上累计。

合并协议包含各方作出的惯常陈述和保证。双方亦已同意合并协议中的多项契诺，包括Fortegra同意在所有重大方面并遵守适用法律的正常业务过程中开展其业务，并使用商业上合理的努力来维持和维护其目前的业务组织和重大业务关系及商誉基本完好无损。

Tiptree在向第三方征求收购建议（包括与出售全部或大部分Fortegra或其资产有关的收购建议）以及就任何收购建议向第三方提供信息、参与与第三方的讨论和参与谈判的能力方面，也受到惯常的“无店铺”限制。在某些特定情况下，如果Tiptree的董事会已善意地（在与其外部法律顾问和财务顾问协商后）确定此类替代收购提议构成或将合理预期会导致或导致优先提议（如合并协议中所定义），则Tiptree可以就收购提议向第三方提供信息，并参与与第三方的讨论和进行谈判。若Tiptree的董事会（在与其外部法律顾问和财务顾问协商后）已善意地确定一项收购提议构成优先提议，则Tiptree可以终止合并协议以就该优先提议订立协议，但须遵守合并协议中规定的程序并支付49,500美元的终止费。合并协议还规定，Tiptree将召开特别股东大会并采取惯常步骤，包括向Tiptree的股东邮寄代理声明，以获得股东对合并的批准。

合并预计将于2026年年中完成。此次交割还需满足某些条件，包括（i）Tiptree股东批准，（ii）Fortegra股东批准，（iii）监管批准，包括某些外国司法管辖区的某些A表格备案和其他保险监管批准，美国外国投资委员会的批准以及经修订的1976年《哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法》规定的等待期到期或终止，（iv）各方陈述和保证的持续准确性（受特定重要性标准约束），（v）每一方在所有重大方面履行合并协议项下的义务，以及（vi）没有对Fortegra产生重大不利影响。

 

F-9

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

（二）重要会计政策摘要

列报依据和合并原则

随附的Tiptree未经审核简明综合财务报表乃根据美国公认会计原则（GAAP）编制，并包括公司及其附属公司的账目。简明综合财务报表以公司主要营运货币美元呈列。此处提供的未经审计的简明合并财务报表应与公司截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中包含的年度经审计财务报表一起阅读。管理层认为，随附的未经审计的中期财务信息反映了所有调整，包括为公允列报公司财务状况、经营业绩、综合收益和列报的每个中期期间的现金流量所必需的正常经常性调整。截至2025年9月30日止三个月和九个月的经营业绩不一定代表截至2025年12月31日止全年的预期业绩。

简明合并资产负债表上的非控制性权益（NCI）是指除Tiptree以外的实体或个人在某些合并子公司中的所有权权益。合并实体之间的账户和交易已消除。

最近的会计准则

最近采用的会计公告

截至二零二五年九月三十日止九个月期间，公司并无采纳任何会计准则。

近期发布会计公告，暂未采纳

 

会计

标准更新

说明

收养日期

对财务报表的影响

2023-09，所得税（专题740）对所得税披露的改进

本次更新中的修订增强了所得税披露的透明度和决策有用性。投资者、贷方、债权人和其他资本分配者（统称“投资者”）表示，应加强现有的所得税披露，以提供信息，以更好地评估实体的运营和相关税务风险以及税务规划和运营机会如何影响其税率和未来现金流的前景。投资者目前依赖税率调节表和其他披露，包括支付的所得税总额，来评估所得税风险和机会。虽然投资者认为这些披露很有帮助，但他们提出了可能的增强措施，以更好地（1）了解实体面临的司法管辖区税收立法的潜在变化以及随之而来的风险和机会，（2）评估影响现金流预测和资本分配决策的所得税信息，以及（3）确定增加未来现金流的潜在机会。

本次更新中的修订对2024年12月15日之后开始的年度期间生效。

公司预计将在需要时采纳该指引，这将加强我们的所得税披露。

2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类

 

本次更新中的修订要求在财务报表附注中披露有关某些成本和费用的特定信息。修订要求，在每个中期和年度报告期间，一个实体：

1.披露相关费用的金额以及在其中的费用标题相关费用在持续经营中的损益表正面列报。

2.将根据现行公认会计原则（GAAP）已经要求披露的某些金额包括在与其他分类要求相同的披露中。

3.披露相关费用标题中未单独定量分拆的剩余金额的定性描述。

4.披露销售费用总额，以及在年度报告期间，一个实体对销售费用的定义。

本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期间生效。

 

公司预计将在需要时采用这一指导，对我们的财务和披露的影响最小。

 

2025-05，金融工具—信用损失（专题326）

本次更新中的修订为所有实体提供了一种实用的权宜之计，用于估计在主题606下核算的交易产生的流动应收账款和流动合同资产的预期信用损失。在制定合理和可支持的预测作为估计预期信用损失的一部分时，所有实体都可以选择一种实用的权宜之计，即假定截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余寿命内不发生变化。

本次更新中的修订适用于2025年12月15日之后开始的年度报告期间，以及2025年12月15日之后的中期报告期间

公司预计将在需要时采用这一指导，对我们的财务和披露的影响最小。

歼10

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

那些年度报告期。

 

2025-06，无形资产商誉和其他内部使用软件（子主题350-40）

本次更新中的修订删除了整个子主题350-40中对规定性和顺序软件开发阶段（简称“项目阶段”）的所有引用。因此，当管理层已授权并承诺为软件项目提供资金且很可能完成项目并使用软件执行预期功能（简称“概率到完成确认阈值”）时，实体被要求开始将软件成本资本化。

 

本次更新中的修订对2027年12月15日之后开始的年度报告期间和中期报告期间有效。

公司预计将在需要时采用这一指导，对我们的财务和披露的影响最小。

 

 

（三）经营分部数据

Tiptree是一家控股公司，通过广泛的业务、资产和其他投资配置资本。Tiptree的主要运营子公司Fortegra是一家专业保险、服务合同产品及相关服务解决方案的提供商。基于与会计准则编纂（ASC）280、分部报告相关的定量分析，我们的报告分部是保险和抵押。我们将我们的非保险经营、资产和其他投资，包括我们的抵押可报告分部和我们的非报告经营分部以及其他业务活动称为Tiptree资本。企业活动包括控股公司利息支出、职工薪酬福利、其他费用。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，首席运营决策者（CODM）为公司执行委员会，由执行主席和首席执行官组成。主要经营决策者使用税前收入（亏损）和下表提供的其他信息来分配资源和评估业绩。我们的可报告分部的收入或亏损是在所得税和非控制性权益之前报告的。分部业绩包含这些子公司自开始运营或被收购以来的收入和支出。消除公司间交易。

我们的保险报告分部和Tiptree资本，包括我们的抵押贷款报告分部的描述如下：

保险业务通过Fortegra进行，Fortegra是专业保险产品和相关服务的领先提供商。Fortegra为选定的目标市场或利基市场设计、营销和承保包含增值保险和服务的专业财产和意外伤害保险产品。Fortegra的产品和服务包括利基商业和个人业务、服务合同以及其他保险服务。

Tiptree资本：

抵押贷款业务是通过Reliance进行的。该公司的抵押贷款业务发起向机构投资者出售的贷款，包括GSE和FHA/VA，并代表房利美、房地美和金妮美提供贷款服务。

其他包括我们的资产管理公司、Tiptree顾问、其他投资以及我们去年同期的海运业务。

下表列出以下期间我们可报告分部和其他业务活动的总资产、收入、费用和税前收入（亏损）的组成部分：

F-11

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

 

截至2025年9月30日

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

总资产

 

$

6,114,642

 

 

$

212,864

 

 

$

6,327,506

 

 

$

69,509

 

 

$

19,254

 

 

$

6,416,269

 

 

 

截至2025年9月30日止三个月

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

383,881

 

 

$

—

 

 

$

383,881

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

383,881

 

服务和行政费用

 

 

95,821

 

 

 

—

 

 

 

95,821

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

95,821

 

割让佣金

 

 

3,483

 

 

 

—

 

 

 

3,483

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,483

 

投资净收益

 

 

7,397

 

 

 

—

 

 

 

7,397

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,397

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

24,761

 

 

 

9,843

 

 

 

34,604

 

 

 

275

 

 

 

—

 

 

 

34,879

 

其他收入

 

 

7,273

 

 

 

6,327

 

 

 

13,600

 

 

 

1,241

 

 

 

—

 

 

 

14,841

 

总收入

 

 

522,616

 

 

 

16,170

 

 

 

538,786

 

 

 

1,516

 

 

 

—

 

 

 

540,302

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政策和合同利益

 

 

217,330

 

 

 

—

 

 

 

217,330

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

217,330

 

佣金支出

 

 

144,919

 

 

 

—

 

 

 

144,919

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

144,919

 

职工薪酬和福利

 

 

41,736

 

 

 

9,922

 

 

 

51,658

 

 

 

141

 

 

 

10,295

 

 

 

62,094

 

利息支出

 

 

8,261

 

 

 

346

 

 

 

8,607

 

 

 

—

 

 

 

2,083

 

 

 

10,690

 

折旧及摊销

 

 

4,824

 

 

 

70

 

 

 

4,894

 

 

 

—

 

 

 

365

 

 

 

5,259

 

其他费用

 

 

50,323

 

 

 

5,630

 

 

 

55,953

 

 

 

9

 

 

 

5,772

 

 

 

61,734

 

费用总额

 

 

467,393

 

 

 

15,968

 

 

 

483,361

 

 

 

150

 

 

 

18,515

 

 

 

502,026

 

税前收入（亏损）

 

 

55,223

 

 

 

202

 

 

 

55,425

 

 

 

1,366

 

 

 

(18,515

)

 

 

38,276

 

减：所得税拨备（福利）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

22,666

 

净收入（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15,610

 

减：归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

9,189

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

6,421

 

 

 

截至2025年9月30日止九个月

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

1,129,259

 

 

$

—

 

 

$

1,129,259

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

1,129,259

 

服务和行政费用

 

 

289,966

 

 

 

—

 

 

 

289,966

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

289,966

 

割让佣金

 

 

10,658

 

 

 

—

 

 

 

10,658

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,658

 

投资净收益

 

 

29,631

 

 

 

—

 

 

 

29,631

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

29,631

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

33,310

 

 

 

29,485

 

 

 

62,795

 

 

 

(441

)

 

 

—

 

 

 

62,354

 

其他收入

 

 

23,390

 

 

 

18,096

 

 

 

41,486

 

 

 

3,124

 

 

 

—

 

 

 

44,610

 

总收入

 

 

1,516,214

 

 

 

47,581

 

 

 

1,563,795

 

 

 

2,683

 

 

 

—

 

 

 

1,566,478

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政策和合同利益

 

 

653,115

 

 

 

—

 

 

 

653,115

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

653,115

 

佣金支出

 

 

437,005

 

 

 

—

 

 

 

437,005

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

437,005

 

职工薪酬和福利

 

 

115,882

 

 

 

29,065

 

 

 

144,947

 

 

 

362

 

 

 

26,392

 

 

 

171,701

 

利息支出

 

 

25,553

 

 

 

1,040

 

 

 

26,593

 

 

 

—

 

 

 

5,319

 

 

 

31,912

 

折旧及摊销

 

 

13,758

 

 

 

223

 

 

 

13,981

 

 

 

—

 

 

 

1,083

 

 

 

15,064

 

其他费用

 

 

110,480

 

 

 

17,023

 

 

 

127,503

 

 

 

4,076

 

 

 

9,764

 

 

 

141,343

 

费用总额

 

 

1,355,793

 

 

 

47,351

 

 

 

1,403,144

 

 

 

4,438

 

 

 

42,558

 

 

 

1,450,140

 

税前收入（亏损）

 

 

160,421

 

 

 

230

 

 

 

160,651

 

 

 

(1,755

)

 

 

(42,558

)

 

 

116,338

 

减：所得税拨备（福利）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

56,656

 

净收入（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

59,682

 

减：归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

28,666

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

31,016

 

 

F-12

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

总资产

 

$

5,432,987

 

 

$

202,664

 

 

$

5,635,651

 

 

$

36,818

 

 

$

22,320

 

 

$

5,694,789

 

 

 

截至2024年9月30日止三个月

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

359,496

 

 

$

—

 

 

$

359,496

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

359,496

 

服务和行政费用

 

 

95,362

 

 

 

—

 

 

 

95,362

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

95,362

 

割让佣金

 

 

3,716

 

 

 

—

 

 

 

3,716

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,716

 

投资净收益

 

 

9,111

 

 

 

—

 

 

 

9,111

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

9,111

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

2,218

 

 

 

8,862

 

 

 

11,080

 

 

 

(2,764

)

 

 

—

 

 

 

8,316

 

其他收入

 

 

11,110

 

 

 

6,030

 

 

 

17,140

 

 

 

1,221

 

 

 

—

 

 

 

18,361

 

总收入

 

 

481,013

 

 

 

14,892

 

 

 

495,905

 

 

 

(1,543

)

 

 

—

 

 

 

494,362

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政策和合同利益

 

 

203,442

 

 

 

—

 

 

 

203,442

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

203,442

 

佣金支出

 

 

154,005

 

 

 

—

 

 

 

154,005

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

154,005

 

职工薪酬和福利

 

 

37,876

 

 

 

9,129

 

 

 

47,005

 

 

 

117

 

 

 

5,213

 

 

 

52,335

 

利息支出

 

 

7,173

 

 

 

441

 

 

 

7,614

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,614

 

折旧及摊销

 

 

4,970

 

 

 

61

 

 

 

5,031

 

 

 

—

 

 

 

364

 

 

 

5,395

 

其他费用

 

 

26,338

 

 

 

5,350

 

 

 

31,688

 

 

 

943

 

 

 

2,159

 

 

 

34,790

 

费用总额

 

 

433,804

 

 

 

14,981

 

 

 

448,785

 

 

 

1,060

 

 

 

7,736

 

 

 

457,581

 

税前收入（亏损）

 

 

47,209

 

 

 

(89

)

 

 

47,120

 

 

 

(2,603

)

 

 

(7,736

)

 

 

36,781

 

减：所得税拨备（福利）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16,308

 

净收入（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20,473

 

减：归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

8,558

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

11,915

 

 

 

截至2024年9月30日止九个月

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

分部小计

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

1,105,273

 

 

$

—

 

 

$

1,105,273

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

1,105,273

 

服务和行政费用

 

 

311,696

 

 

 

—

 

 

 

311,696

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

311,696

 

割让佣金

 

 

11,525

 

 

 

—

 

 

 

11,525

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

11,525

 

投资净收益

 

 

22,250

 

 

 

—

 

 

 

22,250

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

22,250

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

7,582

 

 

 

29,662

 

 

 

37,244

 

 

 

(726

)

 

 

—

 

 

 

36,518

 

其他收入

 

 

31,385

 

 

 

17,004

 

 

 

48,389

 

 

 

3,605

 

 

 

—

 

 

 

51,994

 

总收入

 

 

1,489,711

 

 

 

46,666

 

 

 

1,536,377

 

 

 

2,879

 

 

 

—

 

 

 

1,539,256

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

政策和合同利益

 

 

645,081

 

 

 

—

 

 

 

645,081

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

645,081

 

佣金支出

 

 

484,232

 

 

 

—

 

 

 

484,232

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

484,232

 

职工薪酬和福利

 

 

100,884

 

 

 

27,746

 

 

 

128,630

 

 

 

360

 

 

 

22,448

 

 

 

151,438

 

利息支出

 

 

22,300

 

 

 

1,619

 

 

 

23,919

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

23,919

 

折旧及摊销

 

 

14,886

 

 

 

283

 

 

 

15,169

 

 

 

—

 

 

 

1,085

 

 

 

16,254

 

其他费用

 

 

87,058

 

 

 

15,826

 

 

 

102,884

 

 

 

1,917

 

 

 

6,405

 

 

 

111,206

 

费用总额

 

 

1,354,441

 

 

 

45,474

 

 

 

1,399,915

 

 

 

2,277

 

 

 

29,938

 

 

 

1,432,130

 

税前收入（亏损）

 

 

135,270

 

 

 

1,192

 

 

 

136,462

 

 

 

602

 

 

 

(29,938

)

 

 

107,126

 

减：所得税拨备（福利）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

48,799

 

净收入（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

58,327

 

减：归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

24,511

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$

33,816

 

 

F-13

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

公司主要在美国开展业务，截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的海外产生的总收入分别占5.6%和4.4%，截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的海外产生的总收入分别占5.0%和4.6%。

（4）投资

下表列示了截至下列期间本公司与保险经营相关的投资及其他Tiptree投资活动，以公允价值计量：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

合计

 

可供出售证券，按公允价值，扣除信用损失准备金

 

$

1,265,621

 

 

$

—

 

 

$

39,782

 

 

$

1,305,403

 

贷款，按公允价值

 

 

8,209

 

 

 

82,213

 

 

 

—

 

 

 

90,422

 

股本证券

 

 

165,965

 

 

 

—

 

 

 

5,708

 

 

 

171,673

 

其他投资

 

 

49,454

 

 

 

3,586

 

 

 

461

 

 

 

53,501

 

投资总额

 

$

1,489,249

 

 

$

85,799

 

 

$

45,951

 

 

$

1,620,999

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

合计

 

可供出售证券，按公允价值，扣除信用损失准备金

 

$

1,097,057

 

 

$

—

 

 

$

10,872

 

 

$

1,107,929

 

贷款，按公允价值

 

 

10,272

 

 

 

71,058

 

 

 

—

 

 

 

81,330

 

股本证券

 

 

104,468

 

 

 

—

 

 

 

4,152

 

 

 

108,620

 

其他投资

 

 

49,983

 

 

 

3,101

 

 

 

—

 

 

 

53,084

 

投资总额

 

$

1,261,780

 

 

$

74,159

 

 

$

15,024

 

 

$

1,350,963

 

 

可供出售证券，按公允价值

截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司对可供出售证券的大部分投资按公允价值扣除信用损失准备金（AFS证券）由保险部门的子公司持有。下表列示了公司在AFS证券方面的投资：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

摊余成本

 

 

信用损失备抵（1）

 

 

毛额
未实现收益

 

 

毛额
未实现亏损

 

 

公允价值

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

329,195

 

 

$

—

 

 

$

874

 

 

$

(21,222

)

 

$

308,847

 

州和政治分区的义务

 

 

17,481

 

 

 

(1

)

 

 

33

 

 

 

(1,833

)

 

 

15,680

 

公司证券

 

 

818,685

 

 

 

(713

)

 

 

10,230

 

 

 

(1,731

)

 

 

826,471

 

资产支持证券

 

 

91,956

 

 

 

(74

)

 

 

215

 

 

 

(1,338

)

 

 

90,759

 

存款证

 

 

1,151

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,151

 

外国政府的义务

 

 

62,092

 

 

 

—

 

 

 

529

 

 

 

(126

)

 

 

62,495

 

合计

 

$

1,320,560

 

 

$

(788

)

 

$

11,881

 

 

$

(26,250

)

 

$

1,305,403

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

摊余成本

 

 

信用损失备抵（1）

 

 

毛额
未实现收益

 

 

毛额
未实现亏损

 

 

公允价值

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

426,002

 

 

$

—

 

 

$

611

 

 

$

(30,970

)

 

$

395,643

 

州和政治分区的义务

 

 

41,593

 

 

 

(1

)

 

 

—

 

 

 

(2,917

)

 

 

38,675

 

公司证券

 

 

605,517

 

 

 

(3,157

)

 

 

3,177

 

 

 

(7,403

)

 

 

598,134

 

资产支持证券

 

 

25,455

 

 

 

(68

)

 

 

4

 

 

 

(2,531

)

 

 

22,860

 

存款证

 

 

1,145

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,145

 

外国政府的义务

 

 

51,857

 

 

 

(1

)

 

 

—

 

 

 

(384

)

 

 

51,472

 

合计

 

$

1,151,569

 

 

$

(3,227

)

 

$

3,792

 

 

$

(44,205

)

 

$

1,107,929

 

 

(1)
表示因信贷相关因素而产生的减值金额，因此在已实现和未实现收益（损失）净额中确认为AFS证券的信贷损失。金额不包括与非信贷因素有关的未实现损失。

F-14

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

AFS证券的摊余成本和公允价值按合同到期日分列如下。预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

 

2024年12月31日

 

 

摊余成本

 

 

公允价值

 

 

摊余成本

 

 

公允价值

 

一年或更短时间内到期

 

$

187,121

 

 

$

188,158

 

 

$

250,036

 

 

$

249,392

 

一年后至五年到期

 

 

532,945

 

 

 

535,899

 

 

 

438,322

 

 

 

430,597

 

五年后到期至十年

 

 

306,925

 

 

 

308,184

 

 

 

223,969

 

 

 

201,948

 

十年后到期

 

 

201,613

 

 

 

182,403

 

 

 

213,787

 

 

 

203,132

 

资产支持证券

 

 

91,956

 

 

 

90,759

 

 

 

25,455

 

 

 

22,860

 

合计

 

$

1,320,560

 

 

$

1,305,403

 

 

$

1,151,569

 

 

$

1,107,929

 

 

下表按个别AFS证券处于持续未变现亏损状况少于十二个月及十二个月或以上且未计提信贷损失准备的时间长度列出AFS证券的未变现亏损毛额：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

少于或等于一年

 

 

一年以上

 

 

公允价值

 

 

毛额
未实现亏损

 

 

#的证券（1）

 

 

公允价值

 

 

未实现亏损毛额

 

 

#的证券（1）

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

37,639

 

 

$

(277

)

 

 

43

 

 

$

171,813

 

 

$

(20,945

)

 

 

469

 

州和政治分区的义务

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

14,326

 

 

 

(1,833

)

 

 

30

 

公司证券

 

 

226,482

 

 

 

(902

)

 

 

365

 

 

 

18,524

 

 

 

(829

)

 

 

51

 

资产支持证券

 

 

47,205

 

 

 

(153

)

 

 

113

 

 

 

11,394

 

 

 

(1,185

)

 

 

92

 

外国政府的义务

 

 

17,328

 

 

 

(57

)

 

 

2

 

 

 

1,314

 

 

 

(69

)

 

 

5

 

合计

 

$

328,654

 

 

$

(1,389

)

 

 

523

 

 

$

217,371

 

 

$

(24,861

)

 

 

647

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

少于或等于一年

 

 

一年以上

 

 

公允价值

 

 

毛额
未实现亏损

 

 

#的证券（1）

 

 

公允价值

 

 

未实现亏损毛额

 

 

#的证券（1）

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

118,269

 

 

$

(4,359

)

 

 

612

 

 

$

176,083

 

 

$

(26,611

)

 

 

570

 

州和政治分区的义务

 

 

5,856

 

 

 

(77

)

 

 

147

 

 

 

31,769

 

 

 

(2,840

)

 

 

96

 

公司证券

 

 

293,224

 

 

 

(2,156

)

 

 

958

 

 

 

103,002

 

 

 

(5,247

)

 

 

385

 

资产支持证券

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

21,756

 

 

 

(2,531

)

 

 

130

 

外国政府的义务

 

 

48,346

 

 

 

(266

)

 

 

15

 

 

 

1,273

 

 

 

(118

)

 

 

6

 

合计

 

$

465,695

 

 

$

(6,858

)

 

 

1,732

 

 

$

333,883

 

 

$

(37,347

)

 

 

1,187

 

 

(1)
以整数表示。

管理层认为，公司很可能将能够持有截至2025年9月30日处于未实现亏损状态的固定期限AFS证券，直至完全收回其摊余成本基础。

F-15

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表按类型列示了下列期间AFS证券信用损失备抵活动的前滚情况：

 

 

州和政治分区的义务

 

 

公司证券

 

 

资产支持证券

 

 

外国政府的义务

 

 

合计

 

2023年12月31日余额

 

$

(1

)

 

$

(73

)

 

$

(10

)

 

$

—

 

 

$

(84

)

信用损失准备（增加）

 

 

—

 

 

 

(47

)

 

 

(122

)

 

 

—

 

 

 

(169

)

年内因信用恶化而购买的AFS证券的新增

 

 

—

 

 

 

(380

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(380

)

年内出售AFS证券导致的信贷损失减少

 

 

—

 

 

 

2

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

2

 

收回先前核销金额的收益

 

 

—

 

 

 

20

 

 

 

1

 

 

 

—

 

 

 

21

 

2024年9月30日余额

 

$

(1

)

 

$

(478

)

 

$

(131

)

 

$

—

 

 

$

(610

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2024年12月31日余额

 

$

(1

)

 

$

(3,157

)

 

$

(68

)

 

$

(1

)

 

$

(3,227

)

信用损失准备（增加）

 

 

—

 

 

 

(87

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(87

)

年内因信用恶化而购买的AFS证券的新增

 

 

—

 

 

 

(315

)

 

 

(67

)

 

 

—

 

 

 

(382

)

年内出售AFS证券导致的信贷损失减少

 

 

—

 

 

 

581

 

 

 

54

 

 

 

1

 

 

 

636

 

收回先前核销金额的收益

 

 

—

 

 

 

2,265

 

 

 

7

 

 

 

—

 

 

 

2,272

 

2025年9月30日余额

 

$

(1

)

 

$

(713

)

 

$

(74

)

 

$

—

 

 

$

(788

)

 

公司应用贴现现金流模型，基于投资管理公司提供的假设和模型输出，确定其AFS证券的整个存续期预期信用损失。这包括确定按证券账面收益率折现的预期未来现金流的现值。

下表列出了公司在以下期间记录的AFS证券的回收收益（信用损失，包括当前预期信用损失（CECL））金额：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

AFS证券的回收（信贷损失）净收益

 

$

(64

)

 

$

316

 

 

$

2,439

 

 

$

(526

)

 

根据某些法定许可要求，截至2025年9月30日，公司已将18,682美元的投资资产存入保险部门保管账户。公司亦已根据若干再保险协议将投资资产存入托管账户。未经监管机构或合约方（如适用）事先批准，公司不得移除或替换此类保管和保管账户中的投资。下表列示了公司AFS证券中包含的公司受限投资：

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

受限制投资的公允价值

 

$

34,634

 

 

$

45,483

 

 

下表列出了以下期间公司AFS证券的补充信息：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

购买AFS证券

 

$

472,080

 

 

$

182,430

 

 

$

759,584

 

 

$

471,202

 

AFS证券的到期、赎回和提前还款收益

 

$

192,236

 

 

$

21,911

 

 

$

327,520

 

 

$

263,990

 

出售AFS证券所得款项总额

 

$

149,278

 

 

$

4,425

 

 

$

278,307

 

 

$

24,264

 

 

F-16

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列出出售和赎回AFS证券的已实现收益毛额和已实现损失毛额：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

已实现收益毛额

 

$

1,978

 

 

$

220

 

 

$

4,221

 

 

$

360

 

已实现毛额（亏损）

 

 

(1,913

)

 

 

(277

)

 

 

(4,744

)

 

 

(510

)

投资出售和赎回的已实现净收益（损失）总额

 

$

65

 

 

$

(57

)

 

$

(523

)

 

$

(150

)

 

贷款，按公允价值

下表列示了公司对以公允价值计量的贷款的投资以及公司对以公允价值计量的贷款作为抵押的投资：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

截至2024年12月31日

 

 

 

公允价值

 

 

未付本金余额（UPB）

 

 

公允价值超过/（低于）UPB

 

 

作为抵押品质押

 

 

公允价值

 

 

未付本金余额（UPB）

 

 

公允价值超过/（低于）UPB

 

 

作为抵押品质押

 

保险：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

企业贷款（1）

 

$

8,209

 

 

$

12,927

 

 

$

(4,718

)

 

$

—

 

 

$

10,272

 

 

$

12,927

 

 

$

(2,655

)

 

$

—

 

抵押贷款：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

持作出售的按揭贷款（2）

 

 

82,213

 

 

 

79,906

 

 

 

2,307

 

 

 

81,930

 

 

 

71,058

 

 

 

70,074

 

 

 

984

 

 

 

70,361

 

贷款总额，按公允价值

 

$

90,422

 

 

$

92,833

 

 

$

(2,411

)

 

$

81,930

 

 

$

81,330

 

 

$

83,001

 

 

$

(1,671

)

 

$

70,361

 

 

(1)
公司贷款的成本基础约为$ 12,927 截至2025年9月30日和2024年12月31日。
(2)
截至2025年9月30日，有WAs 一 逾期90天或更长时间的持有待售抵押贷款。截至2024年12月31日，有 三个 逾期90天或以上的持有待售抵押贷款。

股票证券

权益类证券主要包括公开交易的普通股和优先股以及交易所交易基金。下表列示了截至以下期间公司与保险和Tiptree资本相关的权益证券的成本和公允价值信息：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

保险

 

 

Tiptree资本-其他

 

 

合计

 

 

成本

 

 

公允价值

 

 

成本

 

 

公允价值

 

 

成本

 

 

公允价值

 

交易所交易基金

 

$

40

 

 

$

42

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

40

 

 

$

42

 

其他权益类证券

 

 

145,729

 

 

 

165,923

 

 

 

7,464

 

 

 

5,708

 

 

 

153,193

 

 

 

171,631

 

总股本证券

 

$

145,769

 

 

$

165,965

 

 

$

7,464

 

 

$

5,708

 

 

$

153,233

 

 

$

171,673

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

保险

 

 

Tiptree资本-其他

 

 

合计

 

 

成本

 

 

公允价值

 

 

成本

 

 

公允价值

 

 

成本

 

 

公允价值

 

交易所交易基金

 

$

4,997

 

 

$

5,075

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

4,997

 

 

$

5,075

 

其他权益类证券

 

 

100,738

 

 

 

99,393

 

 

 

4,967

 

 

 

4,152

 

 

 

105,705

 

 

 

103,545

 

总股本证券

 

$

105,735

 

 

$

104,468

 

 

$

4,967

 

 

$

4,152

 

 

$

110,702

 

 

$

108,620

 

 

其他投资

下表载有截至下列期间公司以公允价值计量的其他投资的信息：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

合计

 

债券

 

$

21,291

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

21,291

 

投资信贷资金

 

 

22,547

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

22,547

 

其他

 

 

5,616

 

 

 

3,586

 

 

 

461

 

 

 

9,663

 

其他投资合计

 

$

49,454

 

 

$

3,586

 

 

$

461

 

 

$

53,501

 

 

F-17

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

截至2024年12月31日

 

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

合计

 

公司债（1）

 

$

3,331

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

3,331

 

债券

 

 

25,320

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

25,320

 

投资信贷资金

 

 

21,332

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

21,332

 

其他

 

 

—

 

 

 

3,101

 

 

 

—

 

 

 

3,101

 

其他投资合计

 

$

49,983

 

 

$

3,101

 

 

$

—

 

 

$

53,084

 

 

(1)
截至2025年9月30日，有 无 企业债券举行。公司债成本基础为 $ 3,139 截至2024年12月31日.

净投资收益-保险

净投资收益指在简明综合经营报表净投资收益内披露的与保险业务相关的投资的投资收益和费用。下表按收入来源列示投资净收益的构成部分：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

利息：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

AFS证券

 

$

11,819

 

 

$

8,431

 

 

$

35,634

 

 

$

21,894

 

贷款，按公允价值

 

 

16

 

 

 

22

 

 

 

47

 

 

 

77

 

其他投资

 

 

1,167

 

 

 

2,035

 

 

 

3,329

 

 

 

5,157

 

股本证券的股息

 

 

2,609

 

 

 

412

 

 

 

3,338

 

 

 

684

 

小计

 

 

15,611

 

 

 

10,900

 

 

 

42,348

 

 

 

27,812

 

减：投资费用

 

 

8,214

 

 

 

1,789

 

 

 

12,717

 

 

 

5,562

 

投资净收益

 

$

7,397

 

 

$

9,111

 

 

$

29,631

 

 

$

22,250

 

 

其他投资收益-Tiptree Capital

其他投资收入指在简明综合经营报表其他收入内披露的非保险活动收入，见附注（14）其他收入和其他费用。下表按类型列示其他投资收益的构成部分：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

贷款利息收入，按公允价值

 

$

1,096

 

 

$

1,061

 

 

$

3,004

 

 

$

2,819

 

股本证券的股息

 

 

20

 

 

 

—

 

 

 

59

 

 

 

—

 

贷款手续费收入

 

 

5,176

 

 

 

4,877

 

 

 

14,914

 

 

 

14,017

 

其他

 

 

657

 

 

 

947

 

 

 

2,093

 

 

 

2,553

 

其他投资收益

 

$

6,949

 

 

$

6,885

 

 

$

20,070

 

 

$

19,389

 

 

F-18

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

下表列出了简明综合经营报表中记录的已实现和未实现净收益（亏损）的构成部分。AFS证券的未实现净收益（亏损）计入其他综合收益（亏损）（OCI），税后净额，因此不包括在本表中。非投资相关金融资产和负债的已实现和未实现收益（损失）净额列示如下：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

已实现净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

来自OCI的AFS证券未实现收益（损失）的重新分类

 

$

65

 

 

$

(58

)

 

$

(523

)

 

$

(151

)

贷款已实现净收益（损失）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

58

 

权益证券已实现净收益（亏损）（1）

 

 

12,152

 

 

 

20

 

 

 

11,251

 

 

 

(22,023

)

公司债券已实现净收益（亏损）

 

 

(20

)

 

 

70

 

 

 

(20

)

 

 

2,870

 

其他

 

 

—

 

 

 

89

 

 

 

73

 

 

 

(872

)

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押贷款：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

贷款已实现净收益（损失）

 

 

13,083

 

 

 

13,553

 

 

 

35,581

 

 

 

35,305

 

其他

 

 

(1,513

)

 

 

(1,048

)

 

 

(1,794

)

 

 

(1,294

)

其他：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

船舶销售实现收益净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

50

 

 

 

—

 

权益证券已实现净收益（亏损）（1）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(98,529

)

已实现净收益（亏损）总额

 

$

23,767

 

 

$

12,626

 

 

$

44,618

 

 

$

(84,636

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

未实现净收益（亏损）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

贷款未实现收益（损失）净变动

 

$

(150

)

 

$

(123

)

 

$

(2,063

)

 

$

(247

)

AFS证券的回收（信贷损失）净收益

 

 

(64

)

 

 

316

 

 

 

2,439

 

 

 

(526

)

期末持有权益证券的未实现净收益（亏损）

 

 

17,781

 

 

 

1,287

 

 

 

16,996

 

 

 

7,436

 

出售权益证券的前期未实现（收益）损失的重新分类（1）

 

 

(5,548

)

 

 

—

 

 

 

4,462

 

 

 

22,567

 

其他

 

 

545

 

 

 

617

 

 

 

695

 

 

 

(1,530

)

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

抵押贷款：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

贷款未实现收益（损失）净变动

 

 

361

 

 

 

332

 

 

 

1,324

 

 

 

(103

)

其他

 

 

(2,088

)

 

 

(3,975

)

 

 

(5,626

)

 

 

(4,246

)

其他：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

期末持有权益证券的未实现净收益（亏损）

 

 

274

 

 

 

(965

)

 

 

(942

)

 

 

(687

)

出售权益证券的前期未实现（收益）损失的重新分类（1）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

100,289

 

其他

 

 

1

 

 

 

(1,799

)

 

 

451

 

 

 

(1,799

)

未实现净收益（亏损）合计

 

 

11,112

 

 

 

(4,310

)

 

 

17,736

 

 

 

121,154

 

已实现和未实现净收益（亏损）合计

 

$

34,879

 

 

$

8,316

 

 

$

62,354

 

 

$

36,518

 

 

(1)
2024年4月15日，公司出售其 16.98 百万股Invesque $ 625 导致已实现亏损的收益$ 134,204 .

（五）应收票据和应收账款，净额

下表列示应收票据和应收账款总额，净额：

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

应收账款和保费，净额

 

$

337,740

 

 

$

341,613

 

应收追溯佣金

 

 

348,717

 

 

 

286,314

 

应收票据，净额

 

 

109,504

 

 

 

138,162

 

其他应收款

 

 

17,661

 

 

 

33,042

 

应收票据和应收账款总额，净额

 

$

813,622

 

 

$

799,131

 

 

F-19

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列示了以下期间的估值备抵和坏账费用总额：

 

 

估价津贴

 

 

坏账费用

 

 

截至

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

应收票据、净溢价融资方案（1）

 

$

28

 

 

$

26

 

 

$

6

 

 

$

33

 

 

$

24

 

 

$

118

 

应收账款和保费，净额

 

$

290

 

 

$

294

 

 

$

31

 

 

$

8

 

 

$

66

 

 

$

333

 

 

(1)
截至2025年9月30日和2024年12月31日$ 25 和$ 37 分别归类为90天加逾期的余额。

歼20

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

（六）再保险可追偿和预付再保险保费

下表列示了再保险对我们保险业务在以下期间承保和赚取的保费的影响：

 

 

直接
金额

 

 

割让给
其他
公司

 

 

假定
从其他
公司

 

 

净额

 

 

百分比
金额-
假定为
净

 

截至2025年9月30日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费写入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

22,032

 

 

$

13,857

 

 

$

(5

)

 

$

8,170

 

 

 

(0.1

)%

意外和健康保险

 

 

34,196

 

 

 

25,125

 

 

 

4

 

 

 

9,075

 

 

 

0.0

%

财产和责任保险

 

 

611,210

 

 

 

361,474

 

 

 

129,692

 

 

 

379,428

 

 

 

34.2

%

承保保费总额

 

$

667,438

 

 

$

400,456

 

 

$

129,691

 

 

$

396,673

 

 

 

32.7

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

19,295

 

 

$

11,455

 

 

$

17

 

 

$

7,857

 

 

 

0.2

%

意外和健康保险

 

 

31,443

 

 

 

22,368

 

 

 

9

 

 

 

9,084

 

 

 

0.1

%

财产和责任保险

 

 

541,202

 

 

 

309,990

 

 

 

135,728

 

 

 

366,940

 

 

 

37.0

%

已赚保费总额

 

$

591,940

 

 

$

343,813

 

 

$

135,754

 

 

$

383,881

 

 

 

35.4

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2024年9月30日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费写入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

19,149

 

 

$

9,621

 

 

$

16

 

 

$

9,544

 

 

 

0.2

%

意外和健康保险

 

 

34,333

 

 

 

22,344

 

 

 

84

 

 

 

12,073

 

 

 

0.7

%

财产和责任保险

 

 

519,565

 

 

 

259,803

 

 

 

107,894

 

 

 

367,656

 

 

 

29.3

%

承保保费总额

 

$

573,047

 

 

$

291,768

 

 

$

107,994

 

 

$

389,273

 

 

 

27.7

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

20,056

 

 

$

10,176

 

 

$

55

 

 

$

9,935

 

 

 

0.6

%

意外和健康保险

 

 

33,974

 

 

 

21,850

 

 

 

55

 

 

 

12,179

 

 

 

0.5

%

财产和责任保险

 

 

454,793

 

 

 

246,820

 

 

 

129,409

 

 

 

337,382

 

 

 

38.4

%

已赚保费总额

 

$

508,823

 

 

$

278,846

 

 

$

129,519

 

 

$

359,496

 

 

 

36.0

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2025年9月30日止九个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费写入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

56,609

 

 

$

33,379

 

 

$

27

 

 

$

23,257

 

 

 

0.1

%

意外和健康保险

 

 

87,533

 

 

 

62,027

 

 

 

6,796

 

 

 

32,302

 

 

 

21.0

%

财产和责任保险

 

 

1,751,496

 

 

 

1,026,887

 

 

 

403,000

 

 

 

1,127,609

 

 

 

35.7

%

承保保费总额

 

$

1,895,638

 

 

$

1,122,293

 

 

$

409,823

 

 

$

1,183,168

 

 

 

34.6

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

57,488

 

 

$

30,823

 

 

$

121

 

 

$

26,786

 

 

 

0.5

%

意外和健康保险

 

 

93,237

 

 

 

63,693

 

 

 

6,813

 

 

 

36,357

 

 

 

18.7

%

财产和责任保险

 

 

1,559,987

 

 

 

920,034

 

 

 

426,163

 

 

 

1,066,116

 

 

 

40.0

%

已赚保费总额

 

$

1,710,712

 

 

$

1,014,550

 

 

$

433,097

 

 

$

1,129,259

 

 

 

38.4

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2024年9月30日止九个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保费写入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

55,579

 

 

$

27,902

 

 

$

260

 

 

$

27,937

 

 

 

0.9

%

意外和健康保险

 

 

93,004

 

 

 

62,093

 

 

 

10,192

 

 

 

41,103

 

 

 

24.8

%

财产和责任保险

 

 

1,455,323

 

 

 

769,268

 

 

 

318,226

 

 

 

1,004,281

 

 

 

31.7

%

承保保费总额

 

$

1,603,906

 

 

$

859,263

 

 

$

328,678

 

 

$

1,073,321

 

 

 

30.6

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

60,623

 

 

$

30,751

 

 

$

322

 

 

$

30,194

 

 

 

1.1

%

意外和健康保险

 

 

100,331

 

 

 

66,142

 

 

 

10,152

 

 

 

44,341

 

 

 

22.9

%

财产和责任保险

 

 

1,305,534

 

 

 

694,946

 

 

 

420,150

 

 

 

1,030,738

 

 

 

40.8

%

已赚保费总额

 

$

1,466,488

 

 

$

791,839

 

 

$

430,624

 

 

$

1,105,273

 

 

 

39.0

%

 

F-21

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列出了保单和合同利益的组成部分，包括再保险对发生的损失和损失调整费用（LAE）的影响：

 

 

直接
金额

 

 

割让给
其他
公司

 

 

假设自
其他
公司

 

 

净额

 

 

百分比
金额-
假定为
净

 

截至2025年9月30日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

发生的损失和LAE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

10,368

 

 

$

6,060

 

 

$

(3

)

 

$

4,305

 

 

 

(0.1

)%

意外和健康保险

 

 

6,688

 

 

 

5,110

 

 

 

18

 

 

 

1,596

 

 

 

1.1

%

财产和责任保险

 

 

278,628

 

 

 

173,796

 

 

 

81,669

 

 

 

186,501

 

 

 

43.8

%

发生的总损失和LAE

 

$

295,684

 

 

$

184,966

 

 

$

81,684

 

 

$

192,402

 

 

 

42.5

%

 

会员福利申领（1）

 

 

 

 

 

 

24,928

 

 

 

 

 

保单和合同总收益

 

 

 

 

 

$

217,330

 

 

 

 

截至2024年9月30日止三个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

发生的损失和LAE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

10,251

 

 

$

6,078

 

 

$

5

 

 

$

4,178

 

 

 

0.1

%

意外和健康保险

 

 

6,463

 

 

 

5,060

 

 

 

550

 

 

 

1,953

 

 

 

28.2

%

财产和责任保险

 

 

218,525

 

 

 

134,038

 

 

 

85,314

 

 

 

169,801

 

 

 

50.2

%

发生的总损失和LAE

 

$

235,239

 

 

$

145,176

 

 

$

85,869

 

 

$

175,932

 

 

 

48.8

%

 

会员福利申领（1）

 

 

 

 

 

 

27,510

 

 

 

 

 

保单和合同总收益

 

 

 

 

 

$

203,442

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

截至2025年9月30日止九个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

发生的损失和LAE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

30,121

 

 

$

17,960

 

 

$

(1

)

 

$

12,160

 

 

 

(0.0

)%

意外和健康保险

 

 

16,497

 

 

 

12,891

 

 

 

6,434

 

 

 

10,040

 

 

 

64.1

%

财产和责任保险

 

 

791,494

 

 

 

527,354

 

 

 

283,781

 

 

 

547,921

 

 

 

51.8

%

发生的总损失和LAE

 

$

838,112

 

 

$

558,205

 

 

$

290,214

 

 

$

570,121

 

 

 

50.9

%

 

会员福利申领（1）

 

 

 

 

 

 

82,994

 

 

 

 

 

保单和合同总收益

 

 

 

 

 

$

653,115

 

 

 

 

截至2024年9月30日止九个月

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

发生的损失和LAE

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

32,746

 

 

$

18,308

 

 

$

(16

)

 

$

14,422

 

 

 

(0.1

)%

意外和健康保险

 

 

17,355

 

 

 

12,027

 

 

 

11,035

 

 

 

16,363

 

 

 

67.4

%

财产和责任保险

 

 

648,751

 

 

 

376,720

 

 

 

253,755

 

 

 

525,786

 

 

 

48.3

%

发生的总损失和LAE

 

$

698,852

 

 

$

407,055

 

 

$

264,774

 

 

$

556,571

 

 

 

47.6

%

 

会员福利申领（1）

 

 

 

 

 

 

88,510

 

 

 

 

 

保单和合同总收益

 

 

 

 

 

$

645,081

 

 

 

 

 

(1)
会员福利索赔不在再保险范围内。

下表列出了可追偿再保险的构成部分：

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

分出索赔准备金：

 

 

 

 

 

 

人寿保险

 

$

4,638

 

 

$

4,621

 

意外和健康保险

 

 

27,422

 

 

 

24,836

 

财产和责任保险

 

 

781,780

 

 

 

607,250

 

可收回的分出索赔准备金总额

 

 

813,840

 

 

 

636,707

 

其他可收回的再保险结算

 

 

531,822

 

 

 

356,176

 

可收回的再保险总额

 

$

1,345,662

 

 

$

992,883

 

 

F-22

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

下表列示预付再保险费的构成部分：

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

预付再保险费：

 

 

 

 

 

 

人寿保险（1）

 

$

74,864

 

 

$

71,427

 

意外及健康保险（1）

 

 

70,878

 

 

 

72,840

 

财产和责任保险

 

 

955,223

 

 

 

901,986

 

预付再保险费总额

 

$

1,100,965

 

 

$

1,046,253

 

 

(1)
包括分出的投保人账户余额。

下表列出了由非关联再保险人的三个最大应收款余额组成的再保险应收款中包含的总金额：

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

来自非关联再保险公司的三大应收账款余额合计

 

$

340,084

 

 

截至2025年9月30日，我司保险业务应收账款余额最大的非关联再保险公司为：Accident Fund Insurance Company of America（AM Best Rating：A Rating）、Allianz Reinsurance America，Inc.（AM Best Rating：A + Rating）、Ferian Re，LTD（AM Best Rating：Not Rating）。来自授权再保险公司的应收款项余额，例如上述安联公司，不需要根据当事人的授权地位提供抵押品。来自未经授权的再保险公司的应收款项余额以手头资产、信托账户中持有的资产和/或信用证作抵押。该公司定期监测其再保险公司的抵押品价值、授权状况、财务报表和A.M. Best评级。截至2025年9月30日，鉴于相关的抵押品或再保险人A.M. Best评级，公司认为不存在因再保险计划中的信用风险集中而导致损失的风险。

（七）商誉和无形资产、净

下表酌情按经营分部和/或报告单位列示可识别的有限和无限期无形资产、累计摊销和商誉：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

截至2024年12月31日

 

 

保险

 

 

其他

 

 

合计

 

 

保险

 

 

其他

 

 

合计

 

有限寿命无形资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

客户关系

 

$

164,034

 

 

$

—

 

 

$

164,034

 

 

$

162,520

 

 

$

—

 

 

$

162,520

 

累计摊销

 

 

(96,211

)

 

 

—

 

 

 

(96,211

)

 

 

(87,610

)

 

 

—

 

 

 

(87,610

)

商品名称

 

 

16,317

 

 

 

800

 

 

 

17,117

 

 

 

16,202

 

 

 

800

 

 

 

17,002

 

累计摊销

 

 

(10,785

)

 

 

(800

)

 

 

(11,585

)

 

 

(9,869

)

 

 

(760

)

 

 

(10,629

)

软件许可

 

 

17,864

 

 

 

640

 

 

 

18,504

 

 

 

17,238

 

 

 

640

 

 

 

17,878

 

累计摊销

 

 

(11,394

)

 

 

(640

)

 

 

(12,034

)

 

 

(10,705

)

 

 

(640

)

 

 

(11,345

)

获得的保险单和合同

 

 

36,500

 

 

 

—

 

 

 

36,500

 

 

 

36,500

 

 

 

—

 

 

 

36,500

 

累计摊销

 

 

(36,500

)

 

 

—

 

 

 

(36,500

)

 

 

(36,500

)

 

 

—

 

 

 

(36,500

)

其他

 

 

1,115

 

 

 

—

 

 

 

1,115

 

 

 

1,081

 

 

 

—

 

 

 

1,081

 

累计摊销

 

 

(1,029

)

 

 

—

 

 

 

(1,029

)

 

 

(799

)

 

 

—

 

 

 

(799

)

有限寿命无形资产总额

 

 

79,911

 

 

 

—

 

 

 

79,911

 

 

 

88,058

 

 

 

40

 

 

 

88,098

 

无限期无形资产：（1）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险许可协议

 

 

13,761

 

 

 

—

 

 

 

13,761

 

 

 

13,761

 

 

 

—

 

 

 

13,761

 

其他

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,000

 

 

 

1,000

 

无限期无形资产总额

 

 

13,761

 

 

 

—

 

 

 

13,761

 

 

 

13,761

 

 

 

1,000

 

 

 

14,761

 

无形资产总额，净额

 

$

93,672

 

 

$

—

 

 

$

93,672

 

 

$

101,819

 

 

$

1,040

 

 

$

102,859

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

商誉

 

 

206,094

 

 

 

1,708

 

 

 

207,802

 

 

 

204,998

 

 

 

1,708

 

 

 

206,706

 

商誉和无形资产总额，净额

 

$

299,766

 

 

$

1,708

 

 

$

301,474

 

 

$

306,817

 

 

$

2,748

 

 

$

309,565

 

 
(1)
至少每年对无限期无形资产进行减值测试 .

F-23

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

商誉

下表酌情按经营分部和/或报告单位列出商誉活动，并包括对商誉余额所做的调整，以反映为收购所做的最终估值调整的影响，以及因减值相关费用而减少的任何商誉：

 

 

保险

 

 

其他

 

 

合计

 

2024年12月31日余额

 

$

204,998

 

 

$

1,708

 

 

$

206,706

 

外币折算及其他

 

 

1,096

 

 

 

—

 

 

 

1,096

 

2025年9月30日余额

 

$

206,094

 

 

$

1,708

 

 

$

207,802

 

 

公司对截至10月1日的商誉进行年度减值测试。截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月，公司商誉并无录得减值。

净无形资产

下表酌情按经营分部和/或报告单位列出有限和无限期其他无形资产的活动，并包括对余额所做的调整，以反映为收购所做的任何最终估值调整的影响，以及可归因于减值相关费用的任何减少：

 

 

保险

 

 

其他

 

 

合计

 

2024年12月31日余额

 

$

101,819

 

 

$

1,040

 

 

$

102,859

 

摊销费用

 

 

(10,047

)

 

 

(40

)

 

 

(10,087

)

外币折算及其他

 

 

1,900

 

 

 

—

 

 

 

1,900

 

处置无形资产

 

 

—

 

 

 

(1,000

)

 

 

(1,000

)

2025年9月30日余额

 

$

93,672

 

 

$

—

 

 

$

93,672

 

 

下表列示以下期间使用寿命有限的无形资产摊销费用：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

无形资产摊销费用

 

$

3,362

 

 

$

3,879

 

 

$

10,087

 

 

$

11,617

 

 

截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月，公司的无形资产并无录得减值。

下表酌情按经营分部和/或报告单位列示未来五年及其后有限寿命无形资产的摊销费用：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

保险（1）

 

 

合计

 

2025年剩余

 

$

3,273

 

 

$

3,273

 

2026

 

 

10,894

 

 

 

10,894

 

2027

 

 

9,543

 

 

 

9,543

 

2028

 

 

8,341

 

 

 

8,341

 

2029

 

 

7,291

 

 

 

7,291

 

2030年及其后

 

 

38,811

 

 

 

38,811

 

合计

 

$

78,153

 

 

$

78,153

 

 

(1)
不包括外币折算调整$ 1,758 截至2025年9月30日.

（八）衍生金融工具与套期保值

公司有选择地利用衍生金融工具作为其整体投资和对冲活动的一部分。衍生合约承受额外风险，可能导致投资的全部或部分损失。公司的衍生活动主要是管理基础信用风险、市场风险、利率风险和货币汇率风险。此外，公司还面临交易对手未能满足合同条款的交易对手风险。衍生资产在其他

F-24

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

投资。衍生负债在其他负债和应计费用中列报。我们抵押贷款业务的衍生品主要由利率锁定承诺（IRLC）、远期交割合约和TBA抵押贷款支持证券组成。

锁定利率承诺

这些工具的公允价值基于估值定价模型，这些模型代表公司在资产负债表日为退出头寸而预期收到或支付的金额。我们的抵押贷款发起子公司向其客户发行IRLC，在公司简明综合资产负债表上按估计公允价值列账。这些承诺的估计公允价值一般是参照与IRLC相关的基础贷款价值扣除生产成本和预期拉动假设计算得出的。这些承诺的公允价值一般属于公允价值层次结构中的第3级。

远期交割合约和TBA抵押贷款支持证券

我们的抵押贷款发起子公司通过与贷款投资者签订远期交付承诺来管理他们的风险敞口。对于未根据远期交割承诺与投资者锁定的贷款，公司签订对冲工具，主要是TBA，以防止利率变动。TBA抵押贷款支持证券和远期交割合约的公允价值在公允价值层次结构中一般属于第2级。

其余衍生工具一般由掉期、货币远期和期权的组合组成，在公允价值层次中一般被归类为第2级。此外，Fortegra额外认股权证（Warburg）属于衍生负债，在公允价值等级中被归类为第3级。有关Fortegra额外认股权证的更多信息，请参见附注（15）股东权益。

下表列出按基础风险分类的衍生工具名义和公允价值总额（以毛额为基础）：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

截至2024年12月31日

 

 

概念性
价值观

 

 

资产
衍生品

 

 

责任
衍生品

 

 

概念性
价值观

 

 

资产
衍生品

 

 

责任
衍生品

 

锁定利率承诺

 

$

117,415

 

 

$

3,189

 

 

$

—

 

 

$

105,898

 

 

$

2,257

 

 

$

—

 

远期交割合约

 

 

47,900

 

 

 

149

 

 

 

70

 

 

 

26,090

 

 

 

33

 

 

 

54

 

待定抵押贷款支持证券

 

 

233,050

 

 

 

248

 

 

 

215

 

 

 

133,200

 

 

 

811

 

 

 

115

 

Fortegra附加认股权证（华宝）（1）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

28,518

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,958

 

合计

 

$

398,365

 

 

$

3,586

 

 

$

28,803

 

 

$

265,188

 

 

$

3,101

 

 

$

11,127

 

 

(1)
更多信息见附注（15）股东权益。

（9）债务、净

下表列出了公司债务的余额，扣除我们公司和基于资产的债务的折扣和递延融资成本。以资产为基础的债务通常只能求助于特定的资产和相关的现金流。

 

 

截至2025年9月30日

 

公司债

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

企业

 

 

合计

 

有担保循环信贷协议（1）

 

$

55,000

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

55,000

 

有担保定期信贷协议（SOFR + 5.25%）（2）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

74,438

 

 

 

74,438

 

8.50%初级次级票据

 

 

125,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

125,000

 

9.25%初级次级票据

 

 

150,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

150,000

 

公司债务总额

 

 

330,000

 

 

 

—

 

 

 

74,438

 

 

 

404,438

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基于资产的债务

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基于资产的循环融资（SOFR + 2.75%）

 

 

41,287

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

41,287

 

住宅抵押仓库借款（超过SOFR的1.75%至3.30%）（4）（5）

 

 

—

 

 

 

78,377

 

 

 

—

 

 

 

78,377

 

基于总资产的债务

 

 

41,287

 

 

 

78,377

 

 

 

—

 

 

 

119,664

 

总债务，面值

 

 

371,287

 

 

 

78,377

 

 

 

74,438

 

 

 

524,102

 

未摊销折扣，净额

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(590

)

 

 

(590

)

未摊销递延融资成本

 

 

(14,136

)

 

 

(15

)

 

 

(1,801

)

 

 

(15,952

)

债务总额，净额

 

$

357,151

 

 

$

78,362

 

 

$

72,047

 

 

$

507,560

 

 

F-25

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

截至2024年12月31日

 

公司债

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

企业

 

 

合计

 

有担保循环信贷协议（1）

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

优先信托证券（SOFR + 4.10% +利差调整）（3）

 

 

35,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

35,000

 

8.50%初级次级票据

 

 

125,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

125,000

 

9.25%初级次级票据

 

 

150,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

150,000

 

公司债务总额

 

 

310,000

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

310,000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基于资产的债务

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

基于资产的循环融资（SOFR + 2.75%）

 

 

63,699

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

63,699

 

住宅抵押仓库借款（超过SOFR的1.75%至3.30%）（4）（5）

 

 

—

 

 

 

68,394

 

 

 

—

 

 

 

68,394

 

基于总资产的债务

 

 

63,699

 

 

 

68,394

 

 

 

—

 

 

 

132,093

 

总债务，面值

 

 

373,699

 

 

 

68,394

 

 

 

—

 

 

 

442,093

 

未摊销递延融资成本

 

 

(14,957

)

 

 

(47

)

 

 

—

 

 

 

(15,004

)

债务总额，净额

 

$

358,742

 

 

$

68,347

 

 

$

—

 

 

$

427,089

 

 

(1)
担保信贷协议包括具有多个利率结构的单独部分，这些部分可根据Fortegra的高级杠杆比率进行调整，截至2025年9月30日和2024年12月31日是SOFR + 1.50 %.
(2)
$ 75,000 公司债务是一项有担保的定期信贷协议，在 5.25 %超过一个月SOFR率，下限为 1.00 %.
(3)
此前以3个月期LIBOR为基础，移至SOFR加期限利差调整 0.26 %，根据2021年可调整利率（LIBOR）法案。
(4)
截至2025年9月30日，包括（i）a $ 50,000 信用额度在 1.75 %, 2.00 %和 2.50 超过一个月SOFR利率的百分比，（ii）a $ 25,000 信用额度在 1.75 %超过一个月SOFR率，下限为 2.75 %，（iii）a $ 30,000 信用额度在 1.875 超过一个月SOFR费率的百分比和（iv）a $ 10,000 信用额度在 3.30 超过一个月SOFR率的百分比。截至2024年12月31日，包括（i）a $ 50,000 信用额度在 1.75 %, 2.00 %和 2.50 超过一个月SOFR费率的百分比，以及（ii）a $ 25,000 信用额度在 1.75 %超过一个月SOFR率，下限为 2.75 %.（iii）a $ 30,000 信用额度在 1.875 超过一个月SOFR费率的百分比和（iv）a $ 10,000 信用额度在 3.30 超过一个月SOFR率的百分比。
(5)
居民抵押仓库借款加权平均票面利率为 6.02 %和 6.25 % at2025年9月30日及2024年12月31日，分别。

下表列示了以下期间公司债务发生的利息支出金额：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

利息支出-公司债

 

$

9,334

 

 

$

5,602

 

 

$

27,518

 

 

$

17,491

 

利息支出-基于资产的债务

 

 

1,356

 

 

 

2,012

 

 

 

4,394

 

 

 

6,428

 

债务总利息支出

 

$

10,690

 

 

$

7,614

 

 

$

31,912

 

 

$

23,919

 

 

下表列示了以下期间公司债务未付本金余额的合同本金支付和未来到期情况：

 

 

截至
2025年9月30日

 

2025年剩余

 

$

—

 

2026

 

 

119,664

 

2027

 

 

55,000

 

2028

 

 

74,438

 

2029

 

 

—

 

2030年及其后

 

 

275,000

 

合计

 

$

524,102

 

 

F-26

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

以下叙述是我们截至2025年9月30日止九个月的债务协议的某些条款摘要：

公司债

有担保循环信贷协议

截至2025年9月30日和2024年12月31日，循环信贷额度下的未偿还款项总额分别为5.5万美元和0美元。截至2025年9月30日，这些协议下的最大借款能力为20万美元。

有担保定期信贷协议

2025年2月7日，Tiptree Inc.的子公司Tiptree Holdings签订了一项7.5万美元的高级担保信贷融资，该融资将于2028年2月7日到期。利息按月支付，利率为SOFR加5.25%，季度本金支付金额等于原始本金总额的0.25%。

优先信托证券

2007年6月20日，Fortegra的一家子公司发行了2037年6月15日到期的3.5万美元优先信托证券。利息按季度支付，利率为SOFR加4.10%加点差调整（此前为LIBOR加4.10%）。该公司于2025年3月17日赎回了优先信托证券，全部未偿本金为35,000美元，未付利息为771美元。

初级次级票据

2017年10月16日，Fortegra的一家子公司发行了125,000美元、于2057年10月到期的8.50%固定利率重置初级次级票据（“2017年票据”）。基本上所有所得款项净额均用于偿还当时的现有担保信贷协议，该协议于其后终止。自2027年10月15日起，公司可按面值加上应计未付利息赎回2017年票据。

2024年11月7日，Fortegra发行了2064年11月到期的150,000美元9.25%固定利率重置初级次级票据（“2024年票据”）。2024年票据的收益用于偿还公司信贷协议项下的未偿债务，用于保险公司增长资本和一般公司用途。自2029年11月15日起，公司可按面值加上应计未付利息赎回2024年票据。

基于资产的债务

基于资产的循环融资

截至2025年9月30日和2024年12月31日，与我们在保险业务中的保费融资产品相关的借款项下的未偿债务总额分别为41,287美元和63,699美元。

住宅按揭仓库借款

截至2025年9月30日，我们的抵押贷款业务与三个独立的贷款合作伙伴有三个仓库信贷额度，总借款能力为105,000美元。5万美元信贷额度将于2026年8月到期，2.5万美元信贷额度将于2026年6月到期，3万美元信贷额度将于2026年2月到期。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，此类融资协议项下的未偿债务总额分别为78,377美元和68,394美元。

抵押服务权（MSR）信用额度

截至2025年9月30日，我们的抵押贷款业务有借款能力为9205美元的MSR信用额度，比SOFR3.30 %，期末没有未偿还的借款。

（十）金融工具公允价值

公司最大限度地使用可观察输入值，并尽可能减少使用不可观察输入值，以计量金融工具的公允价值。可观察输入值反映了市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，并受产品类型、产品是否在活跃交易所或二级市场交易以及当前市场状况的影响。在估值基于较少可观察或不可观察的模型或输入值的范围内

F-27

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

市场，公允价值的确定需要更多的判断。在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这种情况下，为披露目的，公允价值计量整体所处的公允价值层次中的层次是根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值确定的。公允价值是通过应用我们的10-K表格年度报告的附注（2）重要会计政策摘要中讨论的层次进行估计的，该报告将用于计量公允价值的输入值优先分为三个层次，并将层次内的分类基于可获得且对公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值。因此，公司在确定公允价值时所行使的判断程度对于归类于公允价值层次结构第3级的工具而言是最大的。

公司的公允价值计量主要基于市场法，即利用涉及相同或可比金融工具的市场交易产生的价格和其他相关信息。市场方法的投入来源包括第三方定价服务、独立经纪人报价和定价矩阵。管理层分析第三方估值方法及其相关投入，以进行评估，以确定公允价值层次结构内的适当水平，并评估价值的可靠性。此外，管理层有一个流程来审查在每个计量期间发生的所有公允价值变动。任何差异或不寻常的观察都会通过定价来源以及利用比较（如适用）替代定价来源进行跟踪直至解决。

公司在其估值方法中使用可观察和不可观察的输入值。可观察的输入可能包括：基准收益率、报告的交易、经纪自营商报价、发行人价差、基准证券、出价、报价和参考数据。此外，还使用了具体的发行人信息和其他市场数据。经纪人报价是从公认为市场参与者的来源获得的。不可观察的投入可能包括：预期现金流、违约率、供需考量和市场波动。

可供出售证券，按公允价值

AFS证券的公允价值基于独立定价服务和第三方投资管理公司提供的价格。公司通过分析投资经理提供的定价报告，获得对独立定价服务和第三方投资经理使用的方法、模型和输入的理解。

以下详细介绍了用于估计每类AFS证券的公允价值的方法和假设，以及每种证券属于公允价值层次结构的适用级别：

美国国债、美国政府当局和机构的义务、州和政治分区的义务、公司证券、资产支持证券、外国政府的义务：公允价值是从独立定价服务和第三方投资管理公司获得的。独立定价服务和第三方投资管理人提供的价格是基于市场报价，如果有，非约束性经纪人报价，或矩阵定价并属于公允价值层次结构中的第2级或第3级。

存单：存单的估计公允价值近似于账面价值，属于公允价值等级第1级。

股票证券

公开交易的普通和优先股本证券和交易所交易基金（“ETF”）的公允价值由独立定价服务提供的市值报价获得，属于公允价值层次结构中的第1级。非公开交易的普通股和优先股的公允价值基于可比上市公司的倍数得出的价格，在公允价值层次中属于第3级。

贷款，按公允价值

公司贷款：这些贷款由中间市场贷款和银行贷款组成，在公允价值等级中一般分为第2级或第3级。为确定公允价值，公司使用报价，包括定价供应商提供的报价，这些报价提供了二级市场参与者的覆盖范围（如果有）。这些值代表按市值计价的买入/卖出价格的组合。在某些情况下，公司将根据内部模型和其他不可观察的投入自行确定贷款的公允价值。

为出售而持有的抵押贷款：为出售而持有的抵押贷款一般在公允价值等级中被归类为第2级，公允价值基于与第三方投资者的远期销售合同，包括估计的贷款成本。

F-28

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

衍生资产和负债

我们抵押贷款业务的衍生品主要由IRLC、远期交割合约和TBA抵押贷款支持证券组成。这些工具的公允价值基于估值定价模型，这些模型代表公司在资产负债表日为退出头寸而预期收到或支付的金额。我们的抵押贷款发起子公司向其客户发行IRLC，在公司简明综合资产负债表上按估计公允价值列账。这些承诺的估计公允价值一般是参考与IRLC相关的基础贷款价值扣除生产成本和预期拉动假设计算得出的。这些承诺的公允价值一般属于公允价值层次结构中的第3级。我们的抵押贷款发起子公司通过与贷款投资者签订远期交付承诺来管理其风险敞口。对于未根据远期交割承诺与投资者锁定的贷款，公司签订对冲工具，主要是TBA，以防止利率变动。TBA抵押贷款支持证券和远期交割合约的公允价值在公允价值层次结构中一般属于第2级。

其余衍生工具一般由掉期、货币远期和期权的组合组成，在公允价值层次中一般被归类为第2级。此外，Fortegra额外认股权证（Warburg）属于衍生负债，在公允价值等级中被归类为第3级。有关Fortegra额外认股权证的更多信息，请参见附注（15）股东权益。

公司债

公司债券一般在公允价值等级中被划分为第2级，公允价值以市场报价为基础。我们履行内部价格核查程序，确保提供的价格合理。

已卖出证券，尚未买入

卖出、尚未买入的证券一般在公允价值等级中被划分为第1级或第2级，基于卖空证券的平准，公允价值由第三方投资经理提供，基于市场报价。我们每月履行内部价格核查程序，确保提供的价格合理。

抵押服务权

抵押服务权在公允价值等级中被划分为第3级，公允价值由第三方估值服务提供。采用各种可观察和不可观察输入值确定公允价值，包括贴现率、服务成本和加权平均预付款速度。

F-29

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列示了公司按经常性计量的金融资产和负债的公允价值等级：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

引用
价格在
活跃的
市场
1级

 

 

其他
显着
可观察
投入
2级

 

 

重大
不可观察
投入
3级

 

 

公允价值

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可供出售证券，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

—

 

 

$

308,847

 

 

$

—

 

 

$

308,847

 

州和政治分区的义务

 

 

—

 

 

 

15,680

 

 

 

—

 

 

 

15,680

 

外国政府的义务

 

 

—

 

 

 

62,495

 

 

 

—

 

 

 

62,495

 

存款证

 

 

1,151

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,151

 

资产支持证券

 

 

—

 

 

 

90,759

 

 

 

—

 

 

 

90,759

 

公司证券

 

 

—

 

 

 

826,471

 

 

 

—

 

 

 

826,471

 

按公允价值计算的可供出售证券总额

 

 

1,151

 

 

 

1,304,252

 

 

 

—

 

 

 

1,305,403

 

贷款，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

企业贷款

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

8,209

 

 

 

8,209

 

持作出售的按揭贷款

 

 

—

 

 

 

82,213

 

 

 

—

 

 

 

82,213

 

贷款总额，按公允价值

 

 

—

 

 

 

82,213

 

 

 

8,209

 

 

 

90,422

 

股本证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易所交易基金

 

 

42

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

42

 

其他权益类证券

 

 

162,333

 

 

 

—

 

 

 

9,298

 

 

 

171,631

 

总股本证券

 

 

162,375

 

 

 

—

 

 

 

9,298

 

 

 

171,673

 

其他投资，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

公司债券

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

衍生资产

 

 

—

 

 

 

397

 

 

 

3,189

 

 

 

3,586

 

其他

 

 

—

 

 

 

22,547

 

 

 

5,616

 

 

 

28,163

 

其他投资总额，按公允价值

 

 

—

 

 

 

22,944

 

 

 

8,805

 

 

 

31,749

 

抵押还本付息权（1）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

40,597

 

 

 

40,597

 

合计

 

$

163,526

 

 

$

1,409,409

 

 

$

66,909

 

 

$

1,639,844

 

负债：（2）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

衍生负债

 

$

—

 

 

$

269

 

 

$

16

 

 

$

285

 

Fortegra额外认股权证（华宝）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

28,518

 

 

 

28,518

 

应付或有代价

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,896

 

 

 

1,896

 

合计

 

$

—

 

 

$

269

 

 

$

30,430

 

 

$

30,699

 

 

(1)
计入其他资产。见附注（13）其他资产和其他负债及应计费用。
(2)
计入其他负债和应计费用。见附注（13）其他资产和其他负债及应计费用。

歼30

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

 

截至2024年12月31日

 

 

引用
价格在
活跃的
市场
1级

 

 

其他
显着
可观察
投入
2级

 

 

重大
不可观察
投入
3级

 

 

公允价值

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

可供出售证券，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

美国政府当局和机构的美国国债证券和义务

 

$

—

 

 

$

395,643

 

 

$

—

 

 

$

395,643

 

州和政治分区的义务

 

 

—

 

 

 

38,675

 

 

 

—

 

 

 

38,675

 

外国政府的义务

 

 

—

 

 

 

51,472

 

 

 

—

 

 

 

51,472

 

存款证

 

 

1,145

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,145

 

资产支持证券

 

 

—

 

 

 

22,860

 

 

 

—

 

 

 

22,860

 

公司证券

 

 

—

 

 

 

598,134

 

 

 

—

 

 

 

598,134

 

按公允价值计算的可供出售证券总额

 

 

1,145

 

 

 

1,106,784

 

 

 

—

 

 

 

1,107,929

 

贷款，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

企业贷款

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,272

 

 

 

10,272

 

持作出售的按揭贷款

 

 

—

 

 

 

71,058

 

 

 

—

 

 

 

71,058

 

贷款总额，按公允价值

 

 

—

 

 

 

71,058

 

 

 

10,272

 

 

 

81,330

 

股本证券：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

交易所交易基金

 

 

5,075

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

5,075

 

其他权益类证券

 

 

95,360

 

 

 

—

 

 

 

8,185

 

 

 

103,545

 

总股本证券

 

 

100,435

 

 

 

—

 

 

 

8,185

 

 

 

108,620

 

其他投资，按公允价值：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

公司债券

 

 

—

 

 

 

3,331

 

 

 

—

 

 

 

3,331

 

衍生资产

 

 

—

 

 

 

834

 

 

 

2,267

 

 

 

3,101

 

其他

 

 

—

 

 

 

21,332

 

 

 

—

 

 

 

21,332

 

其他投资总额，按公允价值

 

 

—

 

 

 

25,497

 

 

 

2,267

 

 

 

27,764

 

抵押还本付息权（1）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

42,611

 

 

 

42,611

 

合计

 

$

101,580

 

 

$

1,203,339

 

 

$

63,335

 

 

$

1,368,254

 

负债：（2）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

衍生负债

 

$

—

 

 

$

143

 

 

$

26

 

 

$

169

 

Fortegra额外认股权证（华宝）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,958

 

 

 

10,958

 

应付或有代价

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,779

 

 

 

1,779

 

合计

 

$

—

 

 

$

143

 

 

$

12,763

 

 

$

12,906

 

 

(1)
计入其他资产。见附注（13）其他资产和其他负债及应计费用。
(2)
计入其他负债和应计费用。见附注（13）其他资产和其他负债及应计费用。

F-31

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

第2级和第3级之间的转移是使资产的第三方定价受到各种流动性、深度、买卖价差和基准标准以及评估影响其公允估值的可观察输入值的可用性的结果。

下表列出了公司在以下期间利用第3级投入确定公允价值的按经常性基础以公允价值计量的资产的补充信息：

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

1月1日余额，

 

$

63,335

 

 

$

61,565

 

已实现和未实现损益净额包括在：

 

 

 

 

 

 

收益

 

 

(2,651

)

 

 

1,333

 

OCI

 

 

—

 

 

 

75

 

IRLC的起源

 

 

34,098

 

 

 

31,100

 

采购

 

 

5,435

 

 

 

—

 

分配

 

 

(142

)

 

 

(1,910

)

转换为持有待售的按揭贷款

 

 

(33,166

)

 

 

(31,435

)

9月30日余额，

 

$

66,909

 

 

$

60,728

 

 

 

 

 

 

 

计入期末仍持有资产相关收益的未实现收益（损失）变动

 

$

(2,982

)

 

$

1,333

 

与期末仍持有的资产相关的计入OCI的未实现收益（损失）变动

 

$

—

 

 

$

75

 

 

下表列出用于为第3级资产和负债的公允价值计量制定重大不可观察输入值的范围和加权平均值（WA）：

 

 

截至

 

 

 

 

 

 

截至

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

 

 

 

 

 

9月30日，
2025

 

 

12月31日，
2024

 

物业、厂房及设备

 

公允价值

 

 

估值
技术

 

不可观察
输入（s）

 

范围

 

 

西澳（1）

 

 

范围

 

 

西澳（1）

 

IRLCs

 

$

3,189

 

 

$

2,257

 

 

内部模型

 

拉通率

 

 

45

%

 

到

 

 

95

%

 

 

63

%

 

 

45

%

 

到

 

 

95

%

 

 

60

%

抵押贷款

 

 

 

 

 

 

 

 

 

贴现率

 

 

9

%

 

到

 

 

14

%

 

 

10

%

 

 

10

%

 

到

 

 

15

%

 

 

11

%

维修

 

 

40,597

 

 

 

42,611

 

 

外部

 

服务成本

 

$

65

 

 

到

 

$

3,000

 

 

$

129

 

 

$

65

 

 

到

 

$

3,000

 

 

$

133

 

权利

 

 

 

 

 

 

 

模型

 

预付账款
速度

 

 

3

%

 

到

 

 

82

%

 

 

11

%

 

 

3

%

 

到

 

 

87

%

 

 

9

%

股本证券

 

 

9,298

 

 

 

8,185

 

 

内部模型

 

预测EBITDA

 

$

1,422,000

 

 

到

 

$

1,604,000

 

 

不适用

 

 

$

1,422,000

 

 

到

 

$

1,604,000

 

 

不适用

 

企业贷款

 

 

8,209

 

 

 

10,272

 

 

外部模型

 

投标标记

 

$

63

 

 

到

 

$

65

 

 

$

64

 

 

$

78

 

 

到

 

$

81

 

 

$

80

 

商业真实
房地产贷款

 

 

5,616

 

 

 

—

 

 

现金流
模型

 

预测现金
流量

 

$

20,000

 

 

到

 

$

25,000

 

 

$

23,640

 

 

$

—

 

 

到

 

$

—

 

 

$

—

 

合计

 

$

66,909

 

 

$

63,325

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

负债

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股权价值

 

不适用

 

 

到

 

不适用

 

 

$

1,623,000

 

 

不适用

 

 

到

 

不适用

 

 

$

1,172,000

 

Fortegra附加

 

 

 

 

 

 

 

 

 

直到清算的时间

 

不适用

 

 

到

 

不适用

 

 

0.6年

 

 

不适用

 

 

到

 

不适用

 

 

3.5年

 

认股权证（华宝）

 

$

28,518

 

 

$

10,958

 

 

外部
模型

 

贴现率

 

 

3

%

 

到

 

 

5

%

 

 

4.2

%

 

 

3

%

 

到

 

 

5

%

 

 

3.4

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

隐含权益
波动性

 

不适用

 

 

到

 

不适用

 

 

不适用

 

 

 

40

%

 

到

 

 

50

%

 

 

45

%

或有对价

 

 

1,896

 

 

 

1,779

 

 

现金流模型

 

预测现金EBITDA

 

$

2,500

 

 

到

 

$

4,000

 

 

不适用

 

 

$

2,500

 

 

到

 

$

4,000

 

 

不适用

 

应付款项

 

 

 

 

 

 

 

 

 

预测承销EBITDA

 

$

—

 

 

到

 

$

2,000

 

 

不适用

 

 

$

—

 

 

到

 

$

2,000

 

 

不适用

 

合计

 

$

30,414

 

 

$

12,737

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

(1)
不可观察的投入按工具的相对公允价值加权。

F-32

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列示不以公允价值入账的金融资产和负债的账面值和估计公允价值及其在公允价值层级内的各自级别：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

截至2024年12月31日

 

 

 

内的水平
公允价值
等级制度

 

 

公允价值

 

 

携带
价值

 

 

内的水平
公允价值
等级制度

 

 

公允价值

 

 

携带
价值

 

资产：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债券

 

 

2

 

 

$

21,291

 

 

$

21,291

 

 

 

2

 

 

$

25,320

 

 

$

25,320

 

应收票据，净额

 

 

2

 

 

 

109,504

 

 

 

109,504

 

 

 

2

 

 

 

138,162

 

 

 

138,162

 

总资产

 

 

 

 

$

130,795

 

 

$

130,795

 

 

 

 

 

$

163,482

 

 

$

163,482

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

负债：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

债务

 

 

3

 

 

$

521,012

 

 

$

523,512

 

 

 

3

 

 

$

439,906

 

 

$

442,093

 

负债总额

 

 

 

 

$

521,012

 

 

$

523,512

 

 

 

 

 

$

439,906

 

 

$

442,093

 

 

F-33

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

债券：由于债券的利率是类似信用风险的现行市场利率，因此账面值接近公允价值。这些数值是扣除呆账备抵后的净额。见附注（4）投资。

应收票据，净额：在账面值与公允价值不同的情况下，公允价值根据合同现金流量按类似贷项的市场利率折现确定。在公允价值层次中归类于第2级。见附注（5）票据和应收账款，净额。

债务：账面价值，近似于浮动利率债务的公允价值，代表按面值计算的总债务余额，不包括未摊销的贴现。初级次级票据的公允价值根据交易商报价确定。在公允价值等级中归类于第3级。

此外，简明综合资产负债表上的下列金融资产和负债不以公允价值列账，但其账面值与其公允价值相近：

现金及现金等价物：现金及现金等价物的账面值按接近公允价值的成本列账。归类于公允价值层次结构中的第1级。

应收账款和溢价、净额、追溯应收佣金和其他应收款：账面值接近公允价值，因为这些短期资产不收取利率。在公允价值层次中归类于第2级。见附注（5）票据和应收账款，净额。

应收经纪、交易商及受托人款项及应收经纪、交易商及受托人款项：由于其短期性质，账面值计入其他资产及其他负债及应计费用，并与其公允价值相若。在公允价值等级中归类于第2级。

（十一）未清偿债权及理赔费用的赔偿责任

索赔责任的前滚

下表列出以下期间短期合同未付损失净负债和分配的损失调整费用的活动：

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

截至1月1日的保单负债和未付债权余额，

 

$

1,298,081

 

 

$

844,848

 

减：保单持有人账户余额负债，毛额

 

 

(304

)

 

 

(878

)

减：非保险质保利益索赔负债

 

 

(2,837

)

 

 

(2,103

)

未付损失和损失调整费用的总负债

 

 

1,294,940

 

 

 

841,867

 

减：未付损失可收回的再保险-期限短

 

 

(636,300

)

 

 

(448,117

)

减：其他行，毛

 

 

(430

)

 

 

(295

)

截至1月1日净余额，短久期

 

 

658,210

 

 

 

393,455

 

 

 

 

 

 

 

发生（短期）相关：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

573,832

 

 

 

555,034

 

前几年

 

 

(7,106

)

 

 

646

 

发生总额

 

 

566,726

 

 

 

555,680

 

 

 

 

 

 

 

付费（短期）相关：

 

 

 

 

 

 

本年度

 

 

253,734

 

 

 

242,422

 

前几年

 

 

172,522

 

 

 

99,174

 

已支付总额

 

$

426,256

 

 

$

341,596

 

 

 

 

 

 

 

截至9月30日净余额，短久期

 

$

798,680

 

 

$

607,539

 

加：未付损失可收回的再保险-期限短

 

 

813,498

 

 

 

581,685

 

加：其他线，毛

 

 

366

 

 

 

241

 

未付损失和损失调整费用的总负债

 

 

1,612,544

 

 

 

1,189,465

 

加：保单持有人账户余额的负债，毛

 

 

—

 

 

 

600

 

加：非保险保修福利索赔责任

 

 

3,158

 

 

 

2,792

 

截至9月30日的保单负债和未偿债权余额，

 

$

1,615,702

 

 

$

1,192,857

 

 

F-34

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

以下附表根据上表将短期合同发生的损失总额与简明综合经营报表中列报的总损失金额（不包括成员福利索赔金额）进行了核对：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

发生的存续期短

 

$

191,463

 

 

$

175,845

 

 

$

566,726

 

 

$

555,680

 

发生的其他行

 

 

(5

)

 

 

(83

)

 

 

(83

)

 

 

(26

)

未分配损失调整费用

 

 

944

 

 

 

170

 

 

 

3,478

 

 

 

917

 

发生的损失共计

 

$

192,402

 

 

$

175,932

 

 

$

570,121

 

 

$

556,571

 

 

在截至2025年9月30日的九个月中，该公司经历了7,106美元的有利上年发展，这主要是由于其商业和个人财产业务线的亏损低于预期。

在截至2024年9月30日的九个月中，该公司经历了646美元的不利上一年发展，这主要是由于我们的商业业务领域的索赔支付发展高于预期。

管理层认为，在我们的年度已赚保费、净额以及我们的净亏损和损失调整费用以及会员福利索赔费用的背景下，这些年份中每一年的上一年发展都是微不足道的。我们每季度分析我们的发展，鉴于我们产品的持续时间短，有利或不利的发展迅速出现，并允许在必要时及时加强储备，或修改我们的产品定价或产品供应。

截至2025年9月30日止九个月的有利上年发展为7,106美元，占截至2025年1月1日我们保险业务税前收入160,421美元的4.4%，占期初净负债和损失调整费用658,210美元的1.1%。

截至2024年9月30日的九个月，上一年的不利发展为646美元，占我们截至2024年1月1日的保险业务税前收入135,270美元的0.5%，占期初净负债和损失调整费用393,455美元的0.2%。

根据我们的内部分析和我们对精算顾问提供的精算意见声明的审查，我们认为为保单负债和未付索赔记录的金额合理地代表了支付截至资产负债表日已发生的事件可能产生的所有索赔和相关费用所需的金额。

（十二）客户合同收入

该公司来自保险以及合同与责任保险业务的收入主要在不属于与客户签订合同收入范围的金融服务-保险（ASC 944）项下核算（ASC 606）。该公司在ASC 606范围内的剩余收入主要包括与客户签订的汽车俱乐部月度会员费合同收入、为保费提供服务的月度管理费、索赔和再保险处理收入、车辆服务合同、船舶相关收入以及家庭用品和器具服务合同的收入（统称为剩余合同）。

下表按产品类型列示下列期间与客户订立的合同收入的分类金额：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

服务及行政费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

服务合同收入

 

$

69,479

 

 

$

70,882

 

 

$

212,598

 

 

$

227,884

 

汽车俱乐部收入

 

 

9,112

 

 

 

10,565

 

 

 

28,093

 

 

 

33,202

 

其他

 

 

667

 

 

 

1,341

 

 

 

2,700

 

 

 

3,128

 

客户合同收入

 

$

79,258

 

 

$

82,788

 

 

$

243,391

 

 

$

264,214

 

 

服务和行政费用

服务和行政费用是由包括保修服务合同、汽车俱乐部和其他服务在内的非保险计划产生的。服务和行政费用的确认与正在管理的基础保单、债务注销合同和汽车俱乐部会员的收益确认模式一致，使用按比例、78规则、修改后的78规则或其他

F-35

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

合同适用的适当方法。管理层根据可获得的信息选择适当的方法，并在获得更多信息时定期审查这些选择。

管理层每月审查每项重要合同下的财务结果。因特定合同可能发生的任何损失将在确定损失很可能发生的期间内确认。

我们不披露与原预计期限为一年或更短的合同有关的剩余履约义务的信息。分配给原预计存续期超过一年的剩余未履行或部分未履行的履约义务的交易价格截至2025年9月30日不重大。

我们确认收入的时间可能与客户付款的时间不同。当收入在付款前确认并且我们拥有无条件的付款权利时，我们会记录应收账款。或者，当付款先于提供相关服务时，我们记录递延收入，直到履约义务得到满足。

下表列示下列期间与客户合同收入相关的递延资产和负债的活动：

 

 

2025年1月1日

 

 

 

 

 

 

 

 

2025年9月30日

 

 

期初余额

 

 

新增

 

 

摊销

 

 

期末余额

 

递延购置成本

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

服务及行政费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

服务合同收入

 

$

211,406

 

 

$

65,276

 

 

$

69,330

 

 

$

207,352

 

汽车俱乐部收入

 

 

12,904

 

 

 

21,199

 

 

 

21,998

 

 

 

12,105

 

合计

 

$

224,310

 

 

$

86,475

 

 

$

91,328

 

 

$

219,457

 

递延收入

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

服务及行政费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

服务合同收入

 

$

617,633

 

 

$

185,373

 

 

$

212,598

 

 

$

590,408

 

汽车俱乐部收入

 

 

16,746

 

 

 

27,031

 

 

 

28,093

 

 

 

15,684

 

其他

 

 

—

 

 

 

2,692

 

 

 

2,692

 

 

 

—

 

合计

 

$

634,379

 

 

$

215,096

 

 

$

243,383

 

 

$

606,092

 

 

于呈列期间，并无确认无法收回的递延购置成本及递延收入的冲销。

（十三）其他资产和其他负债及应计费用

其他资产

下表列示了简明综合资产负债表中列报的其他资产的构成部分：

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

 

2024年12月31日

 

应计投资收益

 

$

13,919

 

 

$

12,415

 

符合回购条件的贷款

 

 

54,370

 

 

 

56,279

 

抵押还本付息权

 

 

40,597

 

 

 

42,611

 

使用权资产-经营租赁（一）

 

 

27,549

 

 

 

27,816

 

应收所得税

 

 

2,340

 

 

 

1,976

 

家具、固定装置和设备，净额

 

 

26,722

 

 

 

27,321

 

应收经纪人/受托人款项

 

 

100

 

 

 

28,327

 

预付费用

 

 

12,241

 

 

 

12,481

 

其他

 

 

3,359

 

 

 

4,632

 

其他资产合计

 

$

181,197

 

 

$

213,858

 

 

(1)
更多信息见附注（19）承付款项和或有事项。

F-36

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列示以下期间与家具、固定装置和设备相关的折旧费用：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

与家具、固定装置和设备相关的折旧费用

 

$

1,897

 

 

$

1,516

 

 

$

4,977

 

 

$

4,637

 

 

其他负债和应计费用

下表列示了简明综合资产负债表中列报的其他负债和应计费用的构成部分：

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

 

2024年12月31日

 

应付账款和应计费用

 

$

114,808

 

 

$

83,287

 

符合回购负债条件的贷款

 

 

54,370

 

 

 

56,279

 

递延税项负债，净额

 

 

220,449

 

 

 

170,802

 

经营租赁负债（1）

 

 

35,220

 

 

 

36,588

 

应付佣金

 

 

3,401

 

 

 

7,066

 

衍生负债

 

 

28,803

 

 

 

11,127

 

应付经纪人/受托人款项

 

 

11,061

 

 

 

2,693

 

其他

 

 

38,364

 

 

 

40,083

 

其他负债和应计费用合计

 

$

506,476

 

 

$

407,925

 

 

(1)
更多信息见附注（19）承付款项和或有事项。

（十四）其他收入和其他费用

其他收入

下表列示了简明综合经营报表中报告的其他收入的构成部分。

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

其他投资收益（1）

 

$

6,949

 

 

$

6,885

 

 

$

20,070

 

 

$

19,389

 

融资利息收入

 

 

3,977

 

 

 

4,967

 

 

 

12,214

 

 

 

13,978

 

其他（2）

 

 

3,915

 

 

 

6,509

 

 

 

12,326

 

 

 

18,627

 

其他收入合计

 

$

14,841

 

 

$

18,361

 

 

$

44,610

 

 

$

51,994

 

 

(1)
其他投资收益的构成部分见附注（4）投资。
(2)
包括$ 3,300 和$ 6,150 截至二零二五年九月三十日止三个月及二零二四年九月三十日止三个月$ 11,192 和$ 17,439 截至二零二五年及二零二四年九月三十日止九个月，分别与保险相关。

其他费用

下表列示了简明综合经营报表中列报的其他费用构成部分：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

一般和行政

 

$

11,547

 

 

$

11,026

 

 

$

34,698

 

 

$

31,877

 

专业费用

 

 

11,617

 

 

 

7,106

 

 

 

31,582

 

 

 

22,402

 

保费税

 

 

6,083

 

 

 

3,662

 

 

 

16,783

 

 

 

14,781

 

抵押发起费用

 

 

3,573

 

 

 

3,337

 

 

 

10,946

 

 

 

9,817

 

租金及相关

 

 

3,967

 

 

 

3,988

 

 

 

11,933

 

 

 

12,252

 

Fortegra额外认股权证（华宝）

 

 

16,967

 

 

 

946

 

 

 

17,560

 

 

 

6,018

 

其他

 

 

7,980

 

 

 

4,725

 

 

 

17,841

 

 

 

14,059

 

其他费用合计

 

$

61,734

 

 

$

34,790

 

 

$

141,343

 

 

$

111,206

 

 

F-37

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

（十五）股东权益

股票回购

董事会授权公司回购总额不超过20,000美元的公司已发行普通股，由公司执行委员会酌情决定。截至二零二五年九月三十日止九个月内并无购回股份。截至2025年9月30日，剩余的回购授权为11,945美元。

股息

公司宣派以下期间的每股现金股利如下：

 

 

每股股息

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

第一季度

 

$

0.06

 

 

$

0.06

 

第二季度

 

 

0.06

 

 

 

0.06

 

第三季度

 

 

0.06

 

 

 

0.06

 

宣布的现金股息总额

 

$

0.18

 

 

$

0.18

 

 

Fortegra非控股权益

2022年6月21日，公司完成了WP交易。当天，Fortegra转换为特拉华州的一家公司，华宝对Fortegra进行了20万美元的投资，以换取Fortegra普通股、Fortegra优先股、Fortegra认股权证和Fortegra额外认股权证。此外，就WP交易的完成而言，Tiptree被发行了Fortegra额外认股权证，管理层在LOTS Intermediate的权益被交换为在Fortegra的权益。

2024年3月和4月，Tiptree、Warburg和Fortegra的独立董事分别向Fortegra贡献了30044美元、9889美元和67美元，以换取Fortegra的普通股。截至2025年9月30日，在行使未行使认股权证和管理层期权以及转换已发行优先股之前，Fortegra由Tiptree控股拥有约78.9%、由华宝控股拥有17.6%以及由Fortegra管理层和董事拥有3.5%。

Fortegra优先股

Fortegra优先股的面值金额为80,000美元。股息是累积的，以每年8%的速度累积，每季度复利。任何季度股息都可以现金支付，由Fortegra选择。截至2025年9月30日和2024年9月30日的9个月，宣布的现金股息分别为4787美元和4804美元。

华宝有权随时将其持有的Fortegra优先股股份转换为Fortegra普通股股份，初始转换溢价为华宝初始投资估值的33%（“Fortegra优先股转换价格”）。Fortegra优先股转换价格会根据任何Fortegra普通股拆分、股息、特别股息和类似交易进行调整。所有Fortegra优先股将在符合条件的首次公开发行结束时按Fortegra优先股转换价格自动转换为Fortegra普通股，但须遵守五年整合条款。转换后，Fortegra优先股将导致Warburg拥有Fortegra额外6.3%的权益，总计为24.0%的转换所有权（包括其对Fortegra普通股的所有权）。

Fortegra认股权证

Fortegra认股权证的期限为7年，行权溢价较华宝的初始投资估值（“Fortegra认股权证行权价”）高出33%。Fortegra认股权证行使价将因Fortegra进行的任何Fortegra普通股现金股息而降低，并根据股票分割、普通股股息、特别股息和类似交易进行调整。如果以现金行使Fortegra认股权证，华宝将拥有Fortegra额外3.7%的权益。

Fortegra额外认股权证

向Warburg和Tiptree发行的Fortegra附加认股权证期限为7年，行使价为每股Fortegra普通股0.01美元。向华宝发行的Fortegra额外认股权证将被没收，因为华宝实现了超过23%的全部投资回报，主要以Fortegra的普通股价格衡量。向华宝发行的Fortegra额外认股权证被归类为负债，按公允价值计算。向Tiptree发行的Fortegra额外认股权证将归属，因为华宝对其投资实现了超过30%的全部回报，主要以Fortegra的普通股价格衡量。

F-38

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

就Fortegra额外认股权证而言，可向Warburg或Tiptree发行的Fortegra普通股的股份数量可能会因Fortegra普通股拆分、股票或现金股息以及类似交易而进行调整。Fortegra额外认股权证可从导致Warburg出售其Fortegra普通股50%的交易的较早者或截止日期的五周年开始行使。如果以现金行使，向Warburg或Tiptree发行的股票的最大数量将是在转换后的基础上在Fortegra中额外拥有1.7%的权益（包括其对Fortegra普通股和优先股的所有权）。截至2025年9月30日，根据预期合并收益和2026年估计交割日期，Fortegra额外认股权证（WP）的估计公允价值为28,518美元。

下表列示了简明综合资产负债表中报告的非控制性权益的组成部分：

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

 

2024年12月31日

 

Fortegra优先权益

 

$

77,679

 

 

$

77,679

 

Fortegra共同利益

 

 

158,565

 

 

 

121,394

 

非控股权益合计

 

$

236,244

 

 

$

199,073

 

 

法定报告和保险公司子公司股息限制

公司的美国保险子公司根据其住所所在州保险部门规定或允许的法定会计原则（SAP）编制财务报表。规定的SAP包括NAIC的会计实务和程序手册以及州法律、法规和行政规则。

法定资本和盈余

公司的保险公司子公司必须保持包括NAIC在内的监管机构要求的最低法定资本和盈余金额；截至2025年9月30日和2024年12月31日，其资本和盈余水平超过了各自的最低要求。

根据1995年NAIC风险资本法案，公司的风险资本（RBC）是通过对各种资产、债权和储备项目应用某些风险因子来计算的。如果一家公司的调整后盈余低于计算的RBC阈值，则需要监管干预或监督。根据NAIC的RBC指令计算，截至2025年9月30日和2024年12月31日，该公司在美国注册的保险公司子公司的RBC水平超过了所有RBC阈值。

该公司还拥有一家不受SAP约束的外国保险子公司。上述法定资本和盈余金额及法定净收益不包括SAP规定的外国保险子公司。

法定股息

公司在美国注册的保险公司子公司可向公司支付股息，但受法定限制。超过法定限制（特别股息）的款项，只有在获得适用的住所地州保险部门的事先批准后，才允许向公司支付。公司在简明综合财务报表中消除其附属公司的所有股息。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，公司在美国注册的保险公司子公司没有向公司支付股息。公司在美国注册的保险公司子公司可用于以下期间普通股息的合并金额：

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

 

2024年12月31日

 

公司下属保险公司子公司可用于普通股利的金额

 

$

71,030

 

 

$

78,614

 

 

下表列示了以下期间保险公司子公司支付给公司的红利情况：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

普通股利

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

7,000

 

 

$

—

 

特别股息

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,000

 

 

 

—

 

股息总额

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

10,000

 

 

$

—

 

 

F-39

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

 

截至2025年9月30日，根据适用的法律法规，我们在美国注册的保险公司子公司在未经监管机构批准的情况下可以支付的股息最高金额约为71,030美元。公司可能会寻求监管机构的批准，以支付超过这一允许金额的股息，但无法保证公司会在寻求时获得监管机构的批准。

（16）累计其他综合收益（亏损）（AOCI）

下表列出了AOCI中AFS证券的活动，税后净额，在以下期间：

 

 

可供出售证券的未实现收益（亏损）

 

 

外币折算调整

 

 

AOCI共计

 

 

归属于非控股权益的金额

 

 

Total AOCI to Tiptree Inc.

 

2023年12月31日余额

 

$

(32,145

)

 

$

(98

)

 

$

(32,243

)

 

$

6,170

 

 

$

(26,073

)

重分类前其他综合收益（亏损）

 

 

9,308

 

 

 

5,241

 

 

 

14,549

 

 

 

(3,764

)

 

 

10,785

 

从阿拉伯石油国际组织改叙的数额

 

 

117

 

 

 

—

 

 

 

117

 

 

 

—

 

 

 

117

 

OCI

 

 

9,425

 

 

 

5,241

 

 

 

14,666

 

 

 

(3,764

)

 

 

10,902

 

2024年9月30日余额

 

$

(22,720

)

 

$

5,143

 

 

$

(17,577

)

 

$

2,406

 

 

$

(15,171

)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2024年12月31日余额

 

$

(32,266

)

 

$

(2,529

)

 

$

(34,795

)

 

$

7,045

 

 

$

(27,750

)

重分类前其他综合收益（亏损）

 

 

13,795

 

 

 

13,051

 

 

 

26,846

 

 

 

(7,256

)

 

 

19,590

 

从阿拉伯石油国际组织改叙的数额

 

 

404

 

 

 

—

 

 

 

404

 

 

 

—

 

 

 

404

 

OCI

 

 

14,199

 

 

 

13,051

 

 

 

27,250

 

 

 

(7,256

)

 

 

19,994

 

2025年9月30日余额

 

$

(18,067

)

 

$

10,522

 

 

$

(7,545

)

 

$

(211

)

 

$

(7,756

)

 

下表列出了以下期间的净收入中包含的AOCI的重新分类调整以及简明综合经营报表中受影响的细列项目：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

合并报表中受影响的项目

AOCI的组成部分

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

 

运营情况

可供出售证券的未实现收益（亏损）

 

$

65

 

 

$

(57

)

 

$

(523

)

 

$

(150

)

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

相关税（费）益

 

 

(15

)

 

 

9

 

 

 

119

 

 

 

33

 

 

所得税拨备

税后净额

 

$

50

 

 

$

(48

)

 

$

(404

)

 

$

(117

)

 

 

 

（十七）股票薪酬

Tiptree股权计划

下表汇总了所示期间公司2017年综合激励股权计划项下发行情况的变化，不包括公司子公司激励计划项下授予的可交换为Tiptree普通股的奖励：

 

2017年股权计划

 

股份数量

 

截至2024年12月31日可供发行

 

 

756,984

 

授予的受限制股份单位、股票和期权奖励

 

 

(292,428

)

截至2025年9月30日可供发行

 

 

464,556

 

 

限制性股票单位（RSU）和股票奖励

该公司以以Tiptree的普通股价格衡量的授予日公允价值对RSU进行估值。一般而言，Tiptree受限制股份单位归属且不可没收（i）在三周年后，或（ii）就授予日的第一年、第二年和第三年各一周年授出的三分之一的Tiptree股份而言。RSU奖励使用直线法计入费用超过

歼40

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

必要的服务期限。受限制股份单位包括一项退休规定，并按服务条件或预期退休日期中较低者摊销。

作为董事薪酬发行的股票奖励被视为授予并在发行时立即归属。2025年2月25日，公司向Barnes先生和Ilany先生分别发行了60,813股和151,778股公司普通股，作为其2024年业绩补偿的一部分。

下表列示了2017年综合激励股权计划下的RSU发行在所示期间的变化：

 

 

数量
可发行股份

 

 

加权平均
授予日
公允价值

 

截至2024年12月31日

 

 

287,684

 

 

$

15.22

 

已获批

 

 

292,428

 

 

 

21.43

 

既得

 

 

(362,094

)

 

 

18.39

 

截至2025年9月30日未归属单位（1）

 

 

218,018

 

 

$

18.64

 

 

(1)
包括 76,930 , 70,866 和 70,222 分别于2026年、2027年和2028年归属的股份。

下表列出了所示期间已授予和已归属的RSU和股票奖励的详细情况：

 

 

截至9月30日的九个月，

 

 

 

 

截至9月30日的九个月，

 

已获批

 

2025

 

 

2024

 

 

既得

 

2025

 

 

2024

 

董事

 

 

9,615

 

 

 

13,309

 

 

董事

 

 

9,615

 

 

 

13,309

 

员工

 

 

282,813

 

 

 

78,360

 

 

员工

 

 

352,479

 

 

 

31,470

 

授予总数

 

 

292,428

 

 

 

91,669

 

 

已归属合计

 

 

362,094

 

 

 

44,779

 

 

 

 

 

 

 

 

税收

 

 

(117,764

)

 

 

(11,395

)

 

 

 

 

 

 

 

净归属

 

 

244,330

 

 

 

33,384

 

 

Tiptree高级管理人员激励计划

于2021年8月4日，向公司高级管理层成员授予合共3,500，000股业绩限制性股票单位（PRSUs）。2022年10月14日，又授予了35万个PRSU。PRSU的期限为10年，受制于接受者的持续服务和市场要求。部分PRSU通常将在授予日第二、第四、第六、第八和第十个周年纪念日发生的五个预先设定的确定期内（受追赶性归属机制约束），在实现从15美元到60美元不等的五个Tiptree股价目标里程碑（根据已支付的股息进行调整）后，在每个里程碑实现时归属。2021年11月和2024年10月，第一批和第二批PRSU归属，导致Tiptree普通股分别净发行215,583股和462,766股。

2024年1月1日，Tiptree向公司高级管理人员授予1,420，833份PRSU。PRSU通常将在授予日十周年之前实现70美元的Tiptree股价目标（根据已支付的股息进行调整）后归属，但须受让人是否继续受雇于Tiptree。

截至2025年9月30日，有4,520，833个PRSU未归属。下表说明了在实现每个Tiptree股价目标后将归属的PRSU的总数。此类价格目标会根据公司自授予以来支付的累计股息进行下调（例如，下一个股价目标为28.89美元，根据迄今为止支付的累计股息进行调整）。

 

原始Tiptree股价目标

 

归属的PRSU数量

$

30

 

 

 

 

 

775,000

 

 

$

45

 

 

 

 

 

1,033,333

 

 

$

60

 

 

 

 

 

1,291,667

 

 

$

70

 

 

 

 

 

1,420,833

 

 

 

归属后，公司将发行股份，或者如果根据2017年股权计划无法获得股份，则公司可以自行酌情代替交付与相关股份的公允市场价值相等的现金。PRSUs的公允价值是使用嵌入在用于模拟公司未来股票价格的蒙特卡洛模型中的Black-Scholes-Merton期权定价公式估算的，该模型假设市场要求达到。历史波动率是根据业绩期内模拟的公司股价的历史日收益率，使用10年的回溯期计算得出的。估值是在风险中性框架下使用报告日国债恒定期限收益率曲线得出的10年期零息无风险利率进行的。使用截至报告日有效的季度股息率计算即期股息率，以供模型使用。

F-41

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

下表列出了用于计量截至相关授予日或2022年6月7日原始批次转换为股权奖励时PRSU公允价值的假设。

 

估值输入

 

2022年6月

 

 

2022年10月

 

 

2024年1月

 

历史波动

 

 

38.75

%

 

 

39.23

%

 

 

39.10

%

无风险费率

 

 

3.04

%

 

 

3.95

%

 

 

3.80

%

股息收益率

 

 

1.45

%

 

 

1.44

%

 

 

1.05

%

权益成本

 

 

11.72

%

 

 

14.19

%

 

 

13.65

%

预期任期（年）

 

 

6.0

 

 

 

5.9

 

 

 

5.5

 

 

股票期权奖励

在2016年至2020年期间，向执行委员会授予了期权奖励，行权价格等于授予日我们普通股的公平市场价值。期权奖励的期限为10年，受制于接受者的持续服务，这是一项市场要求，并在授予日的三个、四个和五年周年纪念日各归属三分之一。截至2025年9月30日，已实现所有未平仓期权的市场要求。2021年-2025年9月30日无授予股票期权奖励。

下表列示了公司本期股票期权活动情况：

 

 

期权
优秀

 

 

加权平均
行权价格
（单位：美元/
股票期权）

 

 

加权
平均赠款
日期值（in
美元/
股票期权）

 

 

期权
可行使

 

余额，2024年12月31日

 

 

1,583,873

 

 

$

6.51

 

 

$

2.25

 

 

 

1,442,114

 

余额，2025年9月30日

 

 

910,130

 

 

$

6.61

 

 

$

2.25

 

 

 

910,130

 

2025年9月30日加权平均剩余合同期限（年）

 

 

3.6

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

子公司股权计划

公司若干附属公司已订立激励计划，根据该计划，他们获授权向其若干雇员发行该等附属公司的股权。除非另有说明，否则此类奖励将作为权益入账。这些奖励受制于基于子公司业绩的业绩归属标准（业绩归属奖励）和持续受雇的时间归属标准（时间归属奖励）。公司有选择权，但没有以现金结算兑换权的义务。

福泰格拉股权激励计划

Fortegra于2022年6月21日通过了2022年股权激励计划（“Fortegra计划”），并于2024年1月18日进一步修订，允许授予RSU、基于股票的奖励和高达Fortegra普通股11.0%的期权（假设转换为Fortegra优先股），其中大部分预计将以期权形式交付。Fortegra计划的一般目的是吸引、激励和留住Fortegra的精选员工，为他们提供绩效激励和奖励，并更好地使他们的利益与Fortegra股东的利益保持一致。除非另有延期，Fortegra计划将于2032年6月21日自动终止。Fortegra计划下的奖励不可交换为Tiptree普通股。

截至2025年9月30日，未归属的时间归属RSU占0.2%，未归属的时间和业绩归属期权占Fortegra普通股的3.5%（在每种情况下，假设转换了Fortegra优先股）。受限制股份单位包括一项退休规定，并按服务条件或预期退休日期中较低者摊销。时间既得期权在五年内与第一批于2024年归属和行使的期权等额归属。业绩既得期权归属基于Fortegra控制权变更或华宝出售其于2022年收购的Fortegra证券的50%以上（按转换基准）时确定的特定内部收益率目标。这些时间和业绩期权的大部分必须在其归属的日历年行使，如果在其归属的日历年的12月31日之前没有这样做，则应被视为自动行使。公允价值期权授予是在授予日使用嵌入在用于模拟Fortegra普通股未来价值的蒙特卡洛模型中的Black-Scholes Merton期权定价公式进行估计的，该模型假设市场要求达到。模型中使用的关键假设是45.0%的历史波动率、3.7%的无风险利率、无股息收益率和4.2年的预期期限。

2023年，Fortegra授予基于业绩的限制性股票单位（Fortegra PRSUs），其归属基于2024年编写的选定专业保险险种的特定毛承保保费量目标和承保比率的实现情况。归属后，

F-42

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

Fortegra PRSUs使接受者有权参与以Fortegra股票支付的总额在5000美元至20000美元之间的资金池。Fortegra PRSU作为负债奖励入账，其中三分之一的奖励池已于2025年9月归属和发放，截至2025年9月30日，三分之二的奖励池仍未归属。

下表列示了所示期间子公司激励计划项下子公司奖励的发放变动情况：

 

 

授予日公允价值
可发行权益股份

 

截至2024年12月31日未归属余额

 

$

19,112

 

已获批

 

 

6,915

 

既得

 

 

(8,307

)

没收

 

 

(831

)

截至2025年9月30日的未归属余额

 

$

16,889

 

 

股票补偿费用

下表列出了基于股票的补偿费用总额以及在简明综合经营报表上确认的相关所得税优惠：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

职工薪酬和福利

 

$

5,554

 

 

$

5,898

 

 

$

16,892

 

 

$

13,012

 

董事薪酬

 

 

75

 

 

 

70

 

 

 

222

 

 

 

208

 

所得税优惠

 

 

(1,722

)

 

 

(1,253

)

 

 

(3,125

)

 

 

(2,776

)

基于股票的净补偿费用

 

$

3,907

 

 

$

4,715

 

 

$

13,988

 

 

$

10,444

 

 

有关非既得股票薪酬总额的更多信息如下：

 

 

截至2025年9月30日

 

 

子公司
股票期权

 

 

限制性股票
奖励和RSU

 

 

业绩受限制
股票单位

 

与非既得奖励相关的未确认补偿成本（1）

 

$

13,319

 

 

$

930

 

 

$

10,601

 

加权-平均确认期限（年）

 

 

1.4

 

 

 

1.0

 

 

 

1.0

 

 

(1)
包括未确认的赔偿费用$ 13,319 与股票期权和$ 2,985 再迟到了在The Fortegra Group的PRSUs。

（十八）所得税

下表列出公司作为收入（损失）组成部分反映的所得税拨备（收益）：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

九个月结束
9月30日，

 

2025

 

2024

 

2025

 

2024

所得税费用总额（收益）

 

$

22,666

 

 

 

$

16,308

 

 

 

$

56,656

 

 

 

$

48,799

 

 

有效税率（ETR）

 

 

59.2

%

(1)

 

 

44.4

%

(1)

 

 

48.7

%

(1)

 

 

45.6

%

(1)

 

(1)
高于美国联邦法定所得税率的 21 %主要是由于外部基础递延税款对Tiptree在Fortegra的投资和其他离散项的影响。

Tiptree拥有Fortegra不到80%的股份，需要就其在Fortegra的投资在外部基础上记录递延税款。这种递延所得税负债代表的是，在考虑亏损结转之前，如果Tiptree以Tiptree资产负债表上的账面价值出售其所有Fortegra股票，则该递延所得税负债本应缴纳的税款。

截至2025年9月30日止三个月，与Fortegra相关的递延税项负债增加7258美元，其中1101美元的费用记入OCI，6157美元的费用记入所得税拨备。截至2024年9月30日的三个月，与Fortegra相关的递延税项负债增加了9913美元，其中4006美元的费用记录在OCI中，5907美元的费用记录为所得税准备金。撇除这些递延税项的影响，截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月的实际税率分别为43.1%及28.2%。

截至2025年9月30日的九个月，与Fortegra相关的递延税项负债增加了24,538美元，其中5,721美元的费用记入OCI，18,817美元的费用记入所得税准备金。截至九个月

F-43

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Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

2024年9月30日，与Fortegra相关的递延所得税负债增加了19,844美元，其中3,115美元的费用记录在OCI中，16,729美元的费用记录为所得税准备金。撇除这些递延税项的影响，截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的实际税率分别为32.5%及29.9%。

经济合作与发展组织（“OECD”）引入了一个框架，以实施15%的全球最低公司税率，通常被称为支柱二。第二支柱多方面在2024年有效，其他方面在2025年有效。虽然不确定美国是否会采用第二支柱，但公司经营所在的某些国家已通过立法，其他国家正在制定实施第二支柱的立法。虽然我们预计第二支柱不会对公司产生实质性影响，但随着经合组织发布更多指导和各国实施更多立法，我们的分析正在进行中。

“根据H. Con. Res.14标题II规定和解的法案”，通常被称为One Big Beautiful Bill Act（“OBBBA”），于2025年7月4日在美国颁布成为法律。OBBBA永久延长了《减税和就业法案》的部分内容，更新了国际税收规则，并恢复了某些营业税优惠。其规定在2025年至2027年期间生效。我们预计这些拨备不会对我们的财务报表产生重大影响。

 

（十九）承诺事项和或有事项

下表列示了以下期间在简明综合经营报表其他费用中记录的公司办公室租赁的租金费用：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

办公室租赁的租金费用

 

$

1,796

 

 

$

1,918

 

 

$

5,376

 

 

$

5,875

 

 

公司于2022年12月订立前公司办公空间的转租。由于转租，从2023年7月到2029年8月，未来的租赁付款每年将被抵消1842美元。

诉讼

该公司是Mullins v. Southern Financial Life Insurance Co.的被告，该集体诉讼于2006年2月在肯塔基州联邦的派克县巡回法院提起，代表在1997-2007年间购买了某些信用人寿和残疾保险的肯塔基州消费者。该诉讼指控违反《肯塔基州消费者保护法》（“KCPA”）和某些保险法规、普通法欺诈和违反合同以及诚信和公平交易公约。原告要求赔偿和惩罚性赔偿、律师费和利息。

有两个类别于2010年6月获得认证：亚类别A包括在覆盖期间遭受残疾但据称获得的残疾福利少于全额的类别成员；亚类别B包括贷款终止日期延长至信用残疾覆盖期间终止日期之后的所有类别成员。

在2022年10月针对部分即决判决的竞合动议发布的一系列命令中，法院就子A类违约索赔（“子A类命令”）裁定原告胜诉，而就子B类裁定公司因其收取的保费超过公司提供福利保障的保费比例（“子B类命令”）而被不当得利。法院对原告提出的普通法欺诈和违反肯塔基州保险法规的索赔作出了有利于公司的裁决，并下令原告提出的对暂时搁置的证据进行制裁的动议。该公司已就子A类命令和子B类命令以及通过输入子A类命令和子B类命令最终确定的所有中间命令提出上诉。

2022年12月，法院驳回了原告关于子A类命令和子B类命令的KCPA索赔。法院还驳回了原告关于次级B类命令的违反诚信契约和公平交易索赔，但拒绝驳回关于次级A类命令的索赔，以待公司上诉的解决。

2024年5月，肯塔基州联邦上诉法院不同意法院对所涉政策的解释，并下达了一项命令（“上诉法院令”），部分确认、部分撤销，并发回A级以下命令和B级以下命令。2024年6月，公司向肯塔基州联邦最高法院提交了对上诉法院命令进行酌情审查的动议。

2025年2月，肯塔基州联邦最高法院驳回了公司对上诉法院2024年5月命令的酌情复审动议，并在派克县巡回法院重新启动了诉讼程序。2025年6月，派克县

F-44

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Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

巡回法院发布命令，根据其对上诉法院命令的解读，修订A类子令和B类子令，并拒绝在此时认定B类子令的成员在法律上没有遭受任何损害。审判日期尚未确定。

该公司认为这类诉讼在保险业是惯常做法。管理层认为，根据目前可获得的信息，其正在积极抗辩的此类诉讼的最终解决方案不应对公司的财务状况产生重大不利影响。需要注意的是，在某些州，针对信用保险业务中的其他公司，已经裁定了大额惩罚性损害赔偿，与原告遭受的实际损害关系不大。此时，公司无法估计合理可能的损失范围。

本公司及其附属公司在日常业务过程中是其他法律诉讼的当事人。尽管无法确定地估计公司与该等诉讼有关的法律和财务责任，但公司认为，这些诉讼无论是个别的还是整体的，都不可能对公司的财务状况产生重大不利影响。

（二十）每股收益

公司根据已发行普通股的加权平均数计算每股普通股（普通股）的基本净收入，其中包括既得公司RSU。未归属的公司RSU拥有不可没收的权利，可作为既得基础参与公司普通股宣布和支付的股息，因此被视为参与证券。公司使用“两级”方法计算基本每股收益，根据该方法，普通股股东可获得的收益分配给未归属的公司RSU。

归属于普通股股东的稀释净收益包括未归属子公司的RSU的影响，当稀释。假设行使所有可能具有稀释性的工具，如果具有稀释性，则计入稀释后的每股普通股净收益计算中。

下表列出了以下期间每股普通股基本和稀释净收益的对账：

 

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

净收入（亏损）

 

$

15,610

 

 

$

20,473

 

 

$

59,682

 

 

$

58,327

 

减：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

归属于非控股权益的净收益（亏损）

 

 

9,189

 

 

 

8,558

 

 

 

28,666

 

 

 

24,511

 

分配给参与证券的净收入

 

 

37

 

 

 

92

 

 

 

181

 

 

 

270

 

归属于Tiptree Inc.普通股的净利润（亏损）-基本

 

 

6,384

 

 

 

11,823

 

 

 

30,835

 

 

 

33,546

 

稀释证券的影响：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

子公司的证券

 

 

(1,548

)

 

 

(956

)

 

 

(4,766

)

 

 

(2,374

)

与可交换权益和或有对价有关的收入调整，税后净额

 

 

1

 

 

 

2

 

 

 

4

 

 

 

7

 

归属于Tiptree普通股的净利润（亏损）-摊薄

 

$

4,837

 

 

$

10,869

 

 

$

26,073

 

 

$

31,179

 

已发行普通股加权平均数-基本

 

 

37,565,019

 

 

 

36,789,571

 

 

 

37,470,832

 

 

 

36,781,408

 

可交换权益和或有对价可发行普通股增量股份的加权平均数

 

 

1,018,728

 

 

 

1,028,920

 

 

 

1,080,137

 

 

 

1,003,229

 

已发行普通股加权平均数-稀释

 

 

38,583,747

 

 

 

37,818,491

 

 

 

38,550,969

 

 

 

37,784,637

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

归属于普通股的基本净收入（亏损）

 

$

0.17

 

 

$

0.32

 

 

$

0.82

 

 

$

0.91

 

归属于普通股的摊薄净收益（亏损）

 

$

0.13

 

 

$

0.29

 

 

$

0.68

 

 

$

0.83

 

 

（二十一）关联交易

Tiptree Advisors是公司的关联方，因为Tiptree Advisors被视为由公司执行主席Michael Barnes控制。Tiptree Advisors根据投资顾问协议（IAA）管理Fortegra及其某些子公司的投资组合账户。该公司投资于由Tiptree顾问管理的基金。截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月，该公司分别产生了8,045美元和1,594美元的管理费和奖励费。截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月，该公司分别产生了12063美元和4760美元的管理费和奖励费。

截至2025年9月30日止九个月，该公司于Tiptree Advisors的利润权益百分比为52.0%。

F-45

目 录

Tiptree Inc.和子公司

简明综合财务报表附注

2025年9月30日

（以千为单位，共享数据除外）

 

根据过渡服务协议，公司与Tiptree顾问已相互同意相互提供若干服务。截至2025年9月30日和2024年9月的九个月内，根据《过渡服务协议》支付的款项并不重要。

根据合作伙伴荣誉退休协议，公司同意向公司5%以上股东Inayatullah先生提供支持服务，并根据公司执行委员会的要求向Inayatullah先生偿还部分福利费用，以换取建议和其他咨询服务。截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月与合作伙伴荣誉退休协议相关的交易并不重大。

（二十二）后续事项

2025年10月28日，公司董事会宣布向普通股持有人发放每股0.06美元的季度现金股息，记录日期为2025年11月17日，支付日期为2025年11月24日。

 

于2025年10月31日，Tiptree由作为买方的Carrington Holding Company，LLC（“Reliance买方”）、作为卖方的Tiptree的全资附属公司Tiptree和Reliance Holdings LLC（“Holdings”）（作为卖方）以及Holdings（“Reliance”）的全资附属公司Reliance 第一资本，LLC（“Reliance”）订立日期为2025年10月31日的购买协议（“购买协议”）。

 

根据购买协议，Reliance买方将根据购买协议的条款，向Reliance卖方收购Reliance的所有已发行和未偿还的会员权益，金额以美元计，相等于（a）（i）Reliance截至Reliance交易结束时的有形账面价值（定义见购买协议）和（ii）93.50%的乘积；减（b）交易费用（定义见购买协议）；减（c）未缴税款（定义见购买协议）（“Reliance交易”）。在Reliance交易结束时，Reliance买方将向Reliance卖方支付或促使支付估计现金付款（定义见购买协议），减去等于购买价格调整保留金额（定义见购买协议）的金额。

F-46

目 录

 

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

我们的管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析在本节中介绍如下：

•
概述
•
经营成果
•
非公认会计原则措施与和解
•
流动性和资本资源
•
关键会计政策和估计

概览

Tiptree配置资本，以构建长期价值为使命，甄选中小市场公司。我们成立于2007年，在保险领域以及包括抵押贷款、专业金融和航运在内的多种其他行业都有显著的投资记录。我们最大的运营子公司Fortegra是专业保险产品和相关服务的领先供应商。我们还从各种精选投资中产生收益，我们将其称为Tiptree资本，其中包括我们的抵押贷款部门以及其他、非保险业务和资产。我们主要通过比较股东的长期总资本回报率来评估业绩，衡量标准是股价增长加上支付的股息，此外还有调整后的净收入。

我们年初至今的2025年亮点包括：

总体来看：

 

•
2025年9月26日，Tiptree与买方和Fortegra订立合并协议，据此并在符合其中所载条件的情况下，Tiptree和Warburg将向买方出售Fortegra的所有已发行在外流通普通股，总代价为16.5亿美元现金（但须根据合并协议所载的某些调整）。买方的子公司Merger Sub将在合并协议日期之后和交割之前在特拉华州注册成立，在其成立时，将执行合并协议的合并，并且在交割时，Merger Sub将与Fortegra合并并并入Fortegra，Fortegra为存续公司。截至2025年9月30日，按照全面摊薄基准，Tiptree拥有Fortegra约69.1%的股份。根据合并协议的设想，合并条款规定，在交割时，买方将获得Fortegra及其所有子公司的完整的共同股权所有权。这项未决交易对Tiptree截至2025年9月30日的财务报表没有影响，只是在截至2025年9月30日的三个月和九个月分别产生了约810万美元和1170万美元的交易费用。如果该交易在2025年9月30日完成，Tiptree将反映以下情况：

 

 

截至

 

 

2025年9月30日

 

考虑

$

1,650,000

 

减：交易费用

 

27,000

 

净对价

 

1,623,000

 

Tiptree稀释Fortegra的所有权

 

69.10

%

已收对价的公允价值

$

1,121,490

 

 

 

处置收益估计数

$

448,679

 

 

•
Tiptree报告称，截至2025年9月30日止九个月的净收入为3100万美元，而去年同期为3380万美元，下降的原因是与交易相关的费用、Fortegra额外认股权证负债的增加以及控股公司层面7440万美元未偿借款的利息支出增加，部分被Fortegra承销和费用收入的增长以及股票投资收益所抵消。截至2025年9月30日止9个月的平均股本回报率为8.6%，而截至2024年9月30日止9个月的平均股本回报率为10.3%。
•
在保险业务增长的推动下，调整后的净收入为7920万美元，高于截至2024年9月30日止九个月的7280万美元。调整后的平均股本回报率为21.9%，而2024年为22.1%。
•
2025年10月31日，Tiptree与Reliance买方和Reliance订立购买协议，据此并在符合其中规定的条件下，Tiptree将向Reliance买方出售Reliance的所有已发行在外流通普通股，总对价为有形账面价值的93.5%，或截至2025年9月30日的估计收益总额5100万美元（可根据购买协议中规定的某些调整）。

 

 

47

目 录

 

保险：

•
截至2025年9月30日的9个月，毛承保保费和保费等价物为25亿美元，较上年同期增加3.042亿美元，增幅为13.7%，原因是美国和欧洲的E & S保险险种有所增长。
•
截至2025年9月30日止九个月的净承保保费为12亿美元，较截至2024年9月30日止九个月增长10.2%，受毛承保保费增长和保费留存水平稳定的推动。
•
总收入为15亿美元，比截至2024年9月30日的九个月增加2650万美元，增幅为1.8%，这主要得益于已赚保费、净、净投资收益以及已实现和未实现收益净额的增长，但部分被服务和行政费用以及其他收入的减少所抵消。
•
综合比率88.5%，改善1.7个百分点，由承保比率改善带动，部分被费用率增加所抵销，因为我们继续投资于美国和欧洲E & S市场。
•
税前收入为1.604亿美元，而截至2024年9月30日的九个月为1.353亿美元，这一增长是由保险业务改善和投资收益增加推动的。2025年平均股本回报率为22.2%，而截至2024年9月30日止九个月则为25.1%。
•
调整后净收入（NCI前）为1.352亿美元，较截至2024年9月30日的九个月增加2070万美元，或18.1%。经调整平均股本回报率为25.7%，而截至2024年9月30日止九个月则为28.8%。
•
截至2025年9月30日，Fortegra的股东权益总额为7.762亿美元，与截至2024年12月31日的6.255亿美元相比，增长了24.1%，这得益于留存收益的增长和累计其他综合亏损头寸的减少。

Tiptree资本：

•
截至2025年9月30日止九个月的税前抵押贷款收入为20万美元，而截至2024年9月30日止九个月的收入为120万美元，减少的主要原因是抵押贷款服务权的负公允价值调整，部分被较高的贷款服务费所抵消。

主要趋势：

我们的经营业绩受到多种因素的影响，包括但不限于总体经济状况和GDP增长、市场流动性和波动性、消费者信心、美国人口统计、就业和工资增长、商业信心和投资、通货膨胀、利率和利差、监管环境的影响，以及我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第一部分第1A项中列出的其他因素。通常，我们的业务受到健康的美国消费者、稳定到逐渐上升的利率、稳定的市场和商业状况以及全球增长和贸易流动的积极影响。相反，失业率上升、市场波动、利率迅速上升、通货膨胀、不断变化的监管要求、因征收关税而产生的经济不确定性以及商业状况放缓可能对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

保险结果主要取决于定价、承保、风险保留和准备金的准确性、再保险安排、投资资产的回报以及保单和合同的续签和流失。影响这些项目的因素，包括金融市场、全球经济和我们经营所在市场的状况、汇率、利率和通货膨胀的波动，包括当前的通货膨胀压力时期，可能会对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。Fortegra为选定的目标市场或利基市场设计、营销和承保专业财产和意外伤害保险产品。该业务历来通过纳入增值覆盖范围和服务产生了可观的收费收入。承保风险通过与代理人、分销合作伙伴和/或第三方再保险公司的再保险和滑动规模佣金结构相结合而得到缓解。为降低交易对手风险，Fortegra确保将其再保险应收账款置于评级高且资本充足的交易对手或我们的分销合作伙伴的专属保险工具中，这些工具以高流动性投资、现金或信用证作抵押。尽管Fortegra的保险业务历来保持相对稳定的综合比率，但随着这些经济因素而改变业务组合的举措可能会产生不同于该业务历史上所经历的结果。特别是，通货膨胀可能会对与客户索赔相关的重置成本产生影响，以至于我们无法通过更高的保费来转嫁更高的索赔成本。此外，美元相对于包括英镑和欧元在内的其他货币的波动会对不同时期的账面价值产生影响。

Fortegra的投资组合包括固定期限证券、贷款、信用投资基金和股本证券。其中许多投资以公允价值持有。2021-2024年，美国固定收益市场经历了显著的利率上升。利率上升已经并可能继续影响Fortegra固定期限证券的价值，任何未实现的损失都记录在权益中，如果实现，可能会影响我们的经营业绩。抵消利率环境上升的影响，从期限和投资组合增长两方面对固定利率工具的新投资已经并可能继续导致更高的投资净利息收入。我们的固定收益可供出售证券的加权平均存续期不到三年。虽然我们的资产和负债组合相对匹配，但如果我们需要在到期前清算任何这些投资以支付索赔，任何已实现的损失都可能对我们的经营业绩产生重大负面影响。Fortegra投资组合中贷款、信贷投资基金和股本证券的公允价值变动报告为收入中的未实现收益或损失，并可能受到利率变化、信用风险、货币风险或市场风险的影响，包括特定的公司或行业因素。此外，我们的

48

目 录

 

股权持股相对集中。一般权益市场趋势，连同公司和行业特定因素，可能会影响公允价值，从而导致影响我们业绩的未实现损益。

10年期国债收益率上升，美联储逐渐减少购买抵押贷款支持证券，导致抵押贷款利率大幅上升。美联储干预抵押贷款市场推动的低抵押贷款利率，以及某些市场的房价上涨，为2020年和2021年的抵押贷款市场提供了顺风，这有利于我们的抵押贷款业务和利润率。利率的大幅上升导致了这些趋势的急剧逆转，交易量和利润率显着下降。只有部分抵消抵押贷款发放下降的是我们的抵押贷款服务组合的公允价值增加，因为利率上升减缓了提前还款速度，从而导致服务收入增加。持续升高的抵押贷款利率可能会对我们的抵押贷款业务产生负面影响，而且很可能只会因抵押贷款服务收入的改善而得到部分缓解。抵押贷款行业持续一段时间的负盈利也可能影响我们抵押贷款业务的资金来源。

利率上升也会影响浮动利率债务的成本，而利率下降则可以降低债务成本。我们的有担保循环和定期信贷协议、优先信托证券和基于资产的循环融资都是浮动利率债务。

经营成果

以下是我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合财务业绩摘要。除了GAAP业绩，管理层还使用Non-GAAP衡量调整后的净收入、调整后的平均股本回报率和每股账面价值作为经营业绩的衡量标准。管理层认为，这些措施提供了对投资者有用的补充信息，因为它们经常被金融界用来分析财务业绩和公司之间的比较。

调整后的净收入和调整后的平均股本回报率。调整后的净收入定义为税前收入，减去所得税的拨备（收益），不包括我们认为具有独特和非经常性性质的各种费用的税后影响，包括与并购相关的费用、基于股票的薪酬、已实现和未实现的净收益（损失）以及与采购会计相关的无形资产摊销。调整后净收益的计算不包括与投资或资产而非业务运营相关的已实现和未实现净收益（损失）。调整后的平均股本回报率表示按年计算的调整后净收入占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。管理层使用调整后的净收入和调整后的平均股本回报率作为其资本分配过程的一部分，并评估投资资本的比较回报。我们认为，通过排除已实现和未实现收益（损失）的不可预测性和波动性造成的扭曲，调整后的净收入为公司基本业务运营在呈报期间的整体结果提供了额外的清晰度。我们还认为，调整后的净收入为投资者提供了有用的补充信息，因为金融界经常使用它来分析不同时期的财务表现以及在公司之间进行比较。

调整后的净收入和调整后的平均股本回报率不是GAAP下财务业绩或流动性的衡量标准，不应被视为GAAP净收入的替代或替代。有关这些措施与其GAAP等价物的对账，请参阅“非GAAP对账”。

选定的关键指标

 

（单位：千美元，每股信息除外）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

公认会计原则：

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

总收入

 

$

540,302

 

 

$

494,362

 

 

$

1,566,478

 

 

$

1,539,256

 

归属于普通股股东的净利润（亏损）

 

$

6,421

 

 

$

11,915

 

 

$

31,016

 

 

$

33,816

 

稀释每股收益

 

$

0.13

 

 

$

0.29

 

 

$

0.68

 

 

$

0.83

 

每股普通股支付的现金股息

 

$

0.06

 

 

$

0.06

 

 

$

0.18

 

 

$

0.18

 

平均净资产收益率

 

 

5.1

%

 

 

10.6

%

 

 

8.6

%

 

 

10.3

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

非公认会计原则：（1）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入

 

$

28,764

 

 

$

27,872

 

 

$

79,223

 

 

$

72,827

 

调整后平均股本回报率

 

 

22.9

%

 

 

24.8

%

 

 

21.9

%

 

 

22.1

%

 

(1)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

收入

截至2025年9月30日的三个月，收入为5.403亿美元，与去年同期相比增加了4590万美元，即9.3%。截至2025年9月30日的9个月，营收为16亿美元，与去年同期相比增加了2720万美元，增幅为1.8%。三个月期间的增长主要是由于已赚保费、净额以及已实现和未实现收益净额的增长，部分被其他收入的下降所抵消。九个月期间的增幅为

49

目 录

 

主要受已赚保费增长的推动，净、更高的净投资收益以及已实现和未实现的净收益，部分被服务和管理费以及其他收入的下降所抵消。

下表提供了Invesque和其他证券的净已实现和未实现损益之间的细分，这些证券影响了我们在税前基础上的综合业绩。许多投资以公允价值计量，并通过未实现损益按市值计价。因此，我们预计与这些投资相关的收益在不同时期之间将相对波动。固定收益证券主要通过AOCI在股东权益中按市价计价，在出售之前不会影响已实现和未实现的净损益。

 

（千美元）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

已实现和未实现净收益（亏损）-Invesque（1）

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

(3,536

)

已实现和未实现收益（亏损）净额（2）

 

$

24,506

 

 

$

(2,423

)

 

$

31,542

 

 

$

9,964

 

 

(1)
2024年4月15日，该公司以60万美元的收益出售了其持有的1698万股Invesque股票，导致实现亏损1.342亿美元。
(2)
不包括Invesque和Mortgage已实现和未实现的损益。

归属于普通股股东的净利润（亏损）

截至2025年9月30日止三个月，归属于普通股股东的净利润为640万美元，上年同期为1190万美元。截至2025年9月30日的九个月，归属于普通股股东的净利润为3100万美元，而去年同期的净利润为3380万美元。这两个期间的减少是由与交易相关的费用、Fortegra额外认股权证负债的增加以及控股公司层面7440万美元未偿借款的利息支出增加推动的，部分被Fortegra承销和费用收入的增长以及股票投资收益所抵消。

调整后净收入&调整后平均股本回报率-非美国通用会计准则

截至2025年9月30日止三个月的调整后净收入为2880万美元，较截至2024年9月30日止三个月增加0.9百万美元，或3.2%，受Fortegra业务增长推动。截至2025年9月30日止三个月，经调整平均股本回报率为22.9%，而截至2024年9月30日止三个月则为24.8%。

截至2025年9月30日止九个月的调整后净收入为7920万美元，较截至2024年9月30日止九个月增加640万美元，或8.8%，受Fortegra业务增长的推动。截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月，经调整平均股本回报率为21.9%，上年同期为22.1%。

每股账面价值-非美国通用会计准则

截至2025年9月30日，股东权益总额为7.414亿美元，而截至2024年9月30日，股东权益总额为6.562亿美元，增长是由过去四个季度的综合收益推动的，但部分被非控股权益的净变化、在Fortegra支付的优先股息以及Tiptree支付的普通股息所抵消。在截至2025年9月30日的九个月中，Tiptree通过支付的股息向股东回报了680万美元。

截至2025年9月30日止期间的每股账面价值为13.36美元，较截至2024年9月30日的每股账面价值12.56美元增长6.4%，受每股综合收益的推动，部分被每股0.49美元的股息、非控股权益的净变化以及在Fortegra支付的优先股股息所抵消。

按分部划分的业绩

我们将我们的业务分为两个可报告的部分，保险和抵押，我们其余的业务汇总为Tiptree资本-其他。公司活动包括控股公司利息支出、公司员工薪酬和福利，以及其他费用，包括上市公司费用。

50

目 录

 

下表列示了以下期间的收入、税前收入（亏损）和调整后净收入的构成部分：

 

（千美元）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

$

522,616

 

 

$

481,013

 

 

$

1,516,214

 

 

$

1,489,711

 

抵押贷款

 

 

16,170

 

 

 

14,892

 

 

 

47,581

 

 

 

46,666

 

Tiptree资本-其他

 

 

1,516

 

 

 

(1,543

)

 

 

2,683

 

 

 

2,879

 

企业

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

总收入

 

$

540,302

 

 

$

494,362

 

 

$

1,566,478

 

 

$

1,539,256

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

税前收入（亏损）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

$

55,223

 

 

$

47,209

 

 

$

160,421

 

 

$

135,270

 

抵押贷款

 

 

202

 

 

 

(89

)

 

 

230

 

 

 

1,192

 

Tiptree资本-其他

 

 

1,366

 

 

 

(2,603

)

 

 

(1,755

)

 

 

602

 

企业

 

 

(18,515

)

 

 

(7,736

)

 

 

(42,558

)

 

 

(29,938

)

税前总收入（亏损）

 

$

38,276

 

 

$

36,781

 

 

$

116,338

 

 

$

107,126

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Non-GAAP-调整后净收入：（1）

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

$

39,067

 

 

$

31,728

 

 

$

106,794

 

 

$

90,744

 

抵押贷款

 

 

556

 

 

 

1,359

 

 

 

1,183

 

 

 

1,231

 

Tiptree资本-其他

 

 

848

 

 

 

42

 

 

 

(8

)

 

 

870

 

企业

 

 

(11,707

)

 

 

(5,257

)

 

 

(28,746

)

 

 

(20,018

)

调整后净收入总额

 

$

28,764

 

 

$

27,872

 

 

$

79,223

 

 

$

72,827

 

 

(1)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

保险

Fortegra是一家专业保险承保人和服务提供商，专注于利基线和收费服务。通过垂直整合的商业模式交付的专业保险承保、服务合同产品和相关服务解决方案相结合，创造了传统承保收入、投资收入和不受监管的手续费收入的混合。该业务为代理驱动模式，通过独立保险代理、消费金融公司、线上零售商、汽车经销商、区域大盒子零售商分销产品，交付与消费者交易互补的产品。

截至2025年9月30日，在行使未行使认股权证和管理层期权以及转换已发行优先股之前，Fortegra由Tiptree拥有约78.9%、由Warburg拥有17.6%以及由Fortegra的管理层和董事拥有3.5%。以下表格及讨论列出截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月的保险分部业绩，包括非控股权益。

我们运营结果的组成部分

收入

已赚保费，净额表示毛承保和假定保费的已赚部分，减去根据再保险协议分给第三方再保险公司的已赚部分。Fortegra的保单期限一般为六个月至七年，具体取决于基础产品，保费在保单期限内按比例赚取。在每个报告期末，已承保但未赚取的保费被归类为未赚取的保费，并在保单剩余期限内的后续期间赚取。

服务和行政费用是毛承保保费和保费等值的已赚取部分，这是由非保险产品产生的，包括保修服务合同、汽车俱乐部合同和作为Fortegra垂直整合产品提供的一部分提供的其他服务。此类费用通常与交易量正相关，并在实现和赚取时确认为收入。在每个报告期末，未赚取的服务合同的毛承保保费和保费等价物被归类为递延收入，这些收入在保单剩余期限的后续期间赚取。

分出佣金和其他收入包括代表第三方保险公司编写的保单赚取的佣金，这些保单没有受保险风险的影响，以及与承保保单一起赚取的某些费用。其他收入还包括现金等价物和优质金融产品发行所赚取的利息收入。

净投资收益代表我们投资资产组合的已赚取投资收益。我们的投资资产主要由固定期限证券组成，也可能包括现金和现金等价物以及股本证券。主要因素

51

目 录

 

影响净投资收益是我们投资组合的规模、该投资组合的收益率以及由于外部投资经理而产生的费用。保险投资组合包括在法定保险公司和不受监管实体中持有的投资。在法定保险公司持有的投资组合受到不同的监管考虑，包括在资产类型、集中度限制、关联交易和杠杆使用方面。

投资的已实现和未实现收益（损失）净额是我们在出售证券时收到的金额与证券成本基础之间的差额的函数，以及在收益中确认的任何“非临时性”减值和信用损失准备金。此外，股本证券和某些其他投资按公允价值列账，未实现损益包含在这一行。Fortegra的投资策略旨在在特定资产类别、行业和地区实现具有吸引力的风险调整后回报，同时保持充足的流动性以履行索赔支付义务。因此，已实现和未实现损益的波动可能会影响期间业绩。以公允价值持有的权益证券和贷款的未实现损益影响当期净收益，而AFS证券的未实现损益影响AOCI。

费用

净损失和损失调整费用是指实际支付的保险索赔、未支付的索赔准备金的变化、扣除分出的金额和管理保险额度索赔的费用。发生的索赔受到损失频率的影响，损失频率是衡量单位保险敞口的索赔数量，损失严重程度是基于索赔的平均规模。影响损失频率和损失严重程度的因素包括承保合同的数量、索赔报告模式的变化、索赔结算模式、司法判决、经济状况、发病模式和索赔人对和解的态度，以及产品的原始定价，目的是损失比率与随时间的损失出现有关。损失和损失调整费用是根据对估计损失的精算分析得出的，包括期间发生的损失和与以往各期估计数的变化。

会员福利索赔是指在保修和汽车俱乐部服务合同中产生的服务和更换设备的费用。会员福利索赔是代表合同持有人直接向第三方提供商支付的用于路边援助和维修或更换承保产品的索赔。索赔也可以作为补偿付款直接支付给合同持有人，前提是向公司提交损失证明文件。索赔在发生时确认为费用。

佣金费用反映支付给零售代理、第三方管理人和管理总承销商的佣金，扣除根据某些再保险合同分出业务所收到的分出佣金。佣金费用递延，按保单存续期内已赚保费比例摊销至费用。大多数产品线都会产生佣金费用。大部分佣金是支付给销售公司产品的代理商、分销商和零售商的追溯佣金，包括信用保险单、保修服务合同和汽车俱乐部会员资格。当索赔增加时，在大多数情况下，分销合作伙伴通过降低其追溯佣金来承担风险。在许多情况下，佣金率是由国家监管机构设定的，例如在信贷和抵押品保护计划中，还受到市场条件和分销合作伙伴的保留水平的影响。

营运及其他开支指保险营运的一般及行政开支，包括雇员薪酬及福利及其他开支，包括科技成本、办公室租金及专业服务费用，例如法律、会计及精算服务。

利息支出主要包括公司循环债务、票据、2037年6月15日到期的优先信托证券以及溢价融资和保修服务合同融资的资产债务的利息支出，这些债务对Fortegra没有追索权。

折旧费用主要与家具、固定装置和设备有关。摊销费用主要与采购会计摊销相关，包括与获得的客户关系、商品名称以及内部开发的软件和技术相关的价值。

52

目 录

 

关键绩效指标

我们讨论了以下所述的某些关键绩效指标，这些指标提供了有关我们的业务及其财务业绩背后的运营因素的有用信息。

毛承保保费和保费等价物是指报告期内保单和已签发保修服务合同的毛承保保费总额，以及保费融资量。它们代表在特定时期内书面或承担的保单数量以及签发的保修服务合同，不减少保单获取成本、再保险成本或其他扣除。毛承保保费是保险行业常用的一种数量度量，用于按期间比较销售业绩。保费等值用于将保修服务和行政合同量的销售业绩与毛承保保费进行比较。与管理层如何将毛承保保费视为衡量数量的相关指标类似，无论再保险对净赚保费的影响如何，管理层都将保费等价物视为衡量合同数量的相关指标，无论公司是否保留全部义务。投资者还使用这些衡量标准来比较可比公司之间的销售增长，而管理层则使用这些衡量标准来评估各种销售渠道的相对表现。

净承保保费是毛承保保费减去分出承保保费。毛承保保费是我们在特定时期内承保或承担的保单已收到或将收到的金额，未因保单获取成本、再保险成本或其他扣除而减少。我们在任何特定时期的毛承保保费数量通常受到新业务提交、新业务提交绑定保单、现有保单的续期以及绑定保单的平均规模和溢价率的影响。分出承保保费是分出给再保险公司的毛承保保费金额。我们订立再保险合同，以限制我们面临潜在巨额损失的风险。分出的承保保费在再保险合同期内按所承保风险期间的比例赚取。我们分出的书面保费的数量受到我们的毛书面保费水平以及我们做出的任何增加或减少留存水平、保单限制和共同参与的决定的影响。

合并比率、亏损比率、收购比率、承销率及营业费用率

合并比率是一种经营计量，等于承保比率和经营费用率之和。损失率是GAAP细列项目净损失和损失调整费用以及会员福利索赔与已赚保费、净额、服务和管理费用（不包括分割费）以及其他收入（不包括现金和现金等价物利息收入）的比率。收购比率是GAAP细目佣金支出（减去分出费用和分出佣金）与已赚保费、净额、服务和管理费用（不包括分出费用）以及其他收入（不包括现金和现金等价物利息收入）的比率。承保比率是指赔付率和收购比率的组合。营业费用率是GAAP细列项目员工薪酬和福利及其他费用与已赚保费、净额、服务和管理费用（不包括分割费）及其他收入（不包括现金和现金等价物利息收入）的比率。

合并比率低于100%一般表示承保盈利。综合比率超过100%一般表示承保亏损。这些比率在保险行业中通常被用作衡量承保盈利能力的指标，不包括保险投资组合的收益。投资者通常使用这些衡量标准来比较不同于投资组合表现的公司之间的承销表现。管理层使用这些衡量标准来比较我们承保的各种产品的盈利能力以及我们各个代理商和销售渠道之间的盈利能力。

平均净资产收益率表示为该期间的净收入与平均股东权益的比率。管理层使用这一比率来衡量公司整体运营的持续表现。

非GAAP财务指标

调整后的净收入代表税前收入，减去所得税的拨备（收益），不包括我们认为具有独特和非经常性的各种费用的税后影响，包括与并购相关的费用、基于股票的薪酬、已实现和未实现的净收益（损失）以及与采购会计相关的无形资产摊销。

调整后的平均股本回报率表示按年计算的调整后净收入占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。

有关调整后的净收入和调整后的平均股本回报率与其GAAP等价物的对账，请参阅“—非GAAP对账”。

53

目 录

 

经营业绩-截至2025年9月30日止三个月与2024年比较

 

（千美元）

 

截至9月30日的三个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

改变

 

 

%变化

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

383,881

 

 

$

359,496

 

 

$

24,385

 

 

 

6.8

%

服务和行政费用

 

 

95,821

 

 

 

95,362

 

 

 

459

 

 

 

0.5

%

割让佣金

 

 

3,483

 

 

 

3,716

 

 

 

(233

)

 

 

(6.3

)%

投资净收益

 

 

7,397

 

 

 

9,111

 

 

 

(1,714

)

 

 

(18.8

)%

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

24,761

 

 

 

2,218

 

 

 

22,543

 

 

 

1016.4

%

其他收入

 

 

7,273

 

 

 

11,110

 

 

 

(3,837

)

 

 

(34.5

)%

总收入

 

$

522,616

 

 

$

481,013

 

 

$

41,603

 

 

 

8.6

%

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净亏损和损失调整费用

 

$

192,402

 

 

$

175,932

 

 

$

16,470

 

 

 

9.4

%

会员福利申请

 

 

24,928

 

 

 

27,510

 

 

 

(2,582

)

 

 

(9.4

)%

佣金支出

 

 

144,919

 

 

 

154,005

 

 

 

(9,086

)

 

 

(5.9

)%

职工薪酬和福利

 

 

41,736

 

 

 

37,876

 

 

 

3,860

 

 

 

10.2

%

利息支出

 

 

8,261

 

 

 

7,173

 

 

 

1,088

 

 

 

15.2

%

折旧及摊销

 

 

4,824

 

 

 

4,970

 

 

 

(146

)

 

 

(2.9

)%

其他费用

 

 

50,323

 

 

 

26,338

 

 

 

23,985

 

 

 

91.1

%

费用总额

 

$

467,393

 

 

$

433,804

 

 

$

33,589

 

 

 

7.7

%

税前收入（亏损）（1）

 

$

55,223

 

 

$

47,209

 

 

$

8,014

 

 

 

17.0

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

关键绩效指标：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

毛承保保费和保费等价物

 

$

859,757

 

 

$

776,847

 

 

$

82,910

 

 

 

10.7

%

净承保保费

 

$

396,672

 

 

$

389,273

 

 

$

7,399

 

 

 

1.9

%

损失率

 

 

46.4

%

 

 

45.1

%

 

 

 

 

 

 

收购比例

 

 

26.9

%

 

 

31.1

%

 

 

 

 

 

 

承销比例

 

 

73.3

%

 

 

76.2

%

 

 

 

 

 

 

营业费用率

 

 

14.0

%

 

 

14.0

%

 

 

 

 

 

 

合并比率

 

 

87.3

%

 

 

90.2

%

 

 

 

 

 

 

平均净资产收益率

 

 

19.6

%

 

 

24.3

%

 

 

 

 

 

 

非GAAP财务指标（2）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

49,543

 

 

$

40,042

 

 

$

9,501

 

 

 

23.7

%

调整后平均股本回报率

 

 

26.3

%

 

 

27.7

%

 

 

 

 

 

 

调整后净收入

 

$

39,067

 

 

$

31,728

 

 

$

7,339

 

 

 

23.1

%

 

(1)
截至2025年9月30日止三个月的净收入为3660万美元，而截至2024年9月30日止三个月的净收入为3510万美元。
(2)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

收入-截至2025年9月30日的三个月与2024年相比

截至2025年9月30日止三个月，总收入增长8.6%，至5.226亿美元，而截至2024年9月30日止三个月的总收入为4.81亿美元。已赚保费净额3.839亿美元增加2440万美元，或6.8%，受专业E & S和承认保险险种增长的推动。假设从其他保险公司赚取的保费为1.358亿美元，占总额的35.4%，而去年同期为1.295亿美元，占总额的36.0%。随着业务扩展到新的地区并扩大产品供应，该公司努力获得必要的许可，并打算在获得必要的许可后直接编写此业务。该公司认为直接书面和假定业务具有相似的特征。服务和行政费用为95.8美元，增长0.5%，主要受分割费收入增加的推动，部分被美国和欧洲服务费收入的下降所抵消。割让佣金350万美元减少0.2百万美元，或6.3%。其他收入减少380万美元，降幅为34.5%，原因是现金等价物和优质金融产品发行的利息收入减少。

截至2025年9月30日的三个月，净投资收入为740万美元，而去年同期为910万美元，减少了170万美元，原因是与股票和另类证券已实现和未实现收益相关的570万美元激励费用，部分被投资收益率增加和与现金等价物相比对固定收益证券的分配增加所抵消。已实现和未实现收益净额为2480万美元，比上年同期的已实现和未实现收益净额220万美元增加2250万美元，这主要是由于某些股权和其他以公允价值计量的投资的公允价值变动所致。截至2025年9月30日止三个月，影响OCI的AFS证券的未实现收益为1070万美元，受美国国债证券和美国政府当局和机构的债务、公司债券和其他投资的正向公允价值调整的推动。

费用-截至2025年9月30日的三个月与2024年相比

截至2025年9月30日的三个月，净损失和损失调整费用为1.924亿美元，会员福利索赔为2490万美元，佣金费用为1.449亿美元，相比之下，分别为1.759亿美元、2750万美元和1.540亿美元，

54

目 录

 

分别为截至2024年9月30日止三个月。净亏损和损失调整费用增加1650万美元，即9.4%，与美国保险险种带动的已赚保费净额增长一致。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月中，由于我们的商业业务领域的索赔高于预期，公司分别经历了120万美元和140万美元的不利上一年发展。会员福利索赔减少260万美元，即9.4%，这是由于服务费收入减少，但部分被美国和欧洲车辆服务合同更高的重置成本和人工费率所抵消。佣金支出减少了910万美元，降幅为5.9%，这是由于服务费收入减少，此外还受到保修合同滑动比额表佣金的影响。

截至2025年9月30日止三个月，雇员薪酬和福利为4170万美元，其他费用为5030万美元，而截至2024年9月30日止三个月分别为3790万美元和2630万美元。员工薪酬和福利增加了390万美元，即10.2%，这是由于与E & S、录取和服务线增长相关的人力资本投资以及基于股票的薪酬增加。其他费用增加2400万美元，即91.1%，原因是Fortegra额外认股权证负债的公允价值增加了1700万美元。其他费用中包括截至2025年9月30日止三个月的交易相关费用370万美元，而去年同期的费用为10万美元。

截至2025年9月30日止三个月的利息支出为830万美元，而截至2024年9月30日止三个月的利息支出为720万美元。2024年11月7日，Fortegra发行了1.50亿美元、于2064年11月到期的9.25%固定利率重置初级次级票据。2024年票据的收益用于偿还Fortegra信贷协议项下的未偿债务，用于保险公司增长资本和一般公司用途。利息支出增加110万美元，即15.2%，主要是由新债的发行推动的。

截至2025年9月30日的三个月，折旧和摊销费用为480万美元，而2024年为500万美元。2025年和2024年期间的无形摊销与2014年收购Fortegra和2019年至2023年的额外服务业务相关的采购会计有关。

毛承保保费和保费等价物（1）

下表显示截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月按业务组合划分的毛承保保费及保费等值：

 

（千美元）

 

截至9月30日的三个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

物业与短尾

 

$

273,972

 

 

$

230,538

 

合同负债

 

 

91,359

 

 

 

84,279

 

一般责任

 

 

123,698

 

 

 

86,368

 

替代风险

 

 

98,738

 

 

 

93,352

 

专业责任

 

 

64,532

 

 

 

58,312

 

欧洲

 

 

56,580

 

 

 

39,993

 

商业线路

 

$

708,879

 

 

$

592,842

 

个人线路

 

 

88,249

 

 

 

88,198

 

保险

 

$

797,128

 

 

$

681,040

 

汽车和消费品保修

 

 

51,883

 

 

 

83,415

 

其他服务

 

 

10,746

 

 

 

12,392

 

服务

 

$

62,629

 

 

$

95,807

 

合计

 

$

859,757

 

 

$

776,847

 

 

(1)
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的毛承保保费和保费等价物总额分别为8.598亿美元和7.768亿美元，包括毛承保保费6.674亿美元和5.730亿美元，加上假定保费1.297亿美元和1.080亿美元，以及服务费和管理费毛额分别增加6260万美元和9580万美元。有关更多信息，请参见附注（6）再保险可收回和预付再保险费以及附注（12）与客户在相应期间内签订的合同产生的收入。

截至2025年9月30日止三个月的毛承保保费和保费等价物总额为8.598亿美元，与去年同期相比增加了8290万美元，即10.7%。这一增长是由包括扩大Fortegra的分销合作伙伴网络和不断增长的E & S保险险种在内的多种因素共同推动的。截至2025年9月30日止三个月，E & S保费为3.915亿美元，上年同期为3.121亿美元，增长25.5%。

截至2025年9月30日止三个月，保险与去年同期相比增加了1.161亿美元，或17.0%，这得益于所有产品线的增长，最明显的是在财产和短尾、一般责任和欧洲线。截至2025年9月30日止三个月，服务减少3320万美元，或34.6%，原因是消费品和车辆服务合同数量减少。

55

目 录

 

净承保保费

 

（千美元）

 

截至9月30日的三个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

物业与短尾

 

$

134,702

 

 

$

152,030

 

合同负债

 

 

22,698

 

 

 

21,884

 

一般责任

 

 

62,363

 

 

 

43,505

 

替代风险

 

 

70,962

 

 

 

73,759

 

专业责任

 

 

20,528

 

 

 

14,564

 

欧洲

 

 

52,305

 

 

 

39,993

 

商业线路

 

$

363,558

 

 

$

345,735

 

个人线路

 

 

33,114

 

 

 

43,538

 

保险

 

$

396,672

 

 

$

389,273

 

 

截至2025年9月30日止三个月的净承保保费为3.967亿美元，较上年同期增加7.4百万美元，或1.9%。截至2025年9月30日的三个月，在E & S险种增长的推动下，来自商业险种的净承保保费增加了1780万美元，即5.2%。截至2025年9月30日的三个月，受个人信贷和汽车保险额度下降的推动，来自个人险种的净承保保费减少了1,040万美元，降幅为23.9%。截至2025年9月30日止三个月，来自物业和短尾线的净承保保费为1.347亿美元，占总净承保保费的34.0%，而去年同期为1.52亿美元，占39.1%。财产和短尾净承保保费按地理位置、风险敞口和风险类型进行了多样化，并提供了实质性的再保险保障。截至2025年9月30日，公司在250年一遇的巨灾事件中的净损失约占Fortegra股东权益的3.7%。这一报告的损失包括基于潜在事件的估计频率和严重程度、恢复保费、再保险赔偿和税收的已发生损失的影响。

合并比率

截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月的综合比率分别为87.3%及90.2%，反映公司营运平台的一致承保表现及可扩展性。承保比率为73.3%，较上年同期下降2.9个百分点，其中包括46.4%的赔付率，上年同期为45.1%，以及26.9%的收购比率，上年同期为31.1%。损失率上升的原因是业务组合朝向商业线的变化以及与去年同期相比车辆服务合同的维修和人工成本增加，但由于业务组合和摇摆费率佣金结构的变化导致收购比率下降，这被抵消了很多。营业费用率保持一致，为14.0%。

平均股本回报率

截至2025年9月30日止三个月的平均股本回报率为19.6%，而去年同期为24.3%，下降的原因是平均股东权益增加，但部分被改善的综合比率和更高的投资收益所抵消。

调整后净收入（NCI前）和调整后平均股本回报率-非美国通用会计准则

截至2025年9月30日止三个月，经调整净收入（NCI前）和经调整平均股本回报率分别为4950万美元和26.3%，而截至2024年9月30日止三个月则分别为40.0百万美元和27.7%。

56

目 录

 

经营业绩-截至2025年9月30日的九个月与2024年相比

 

（千美元）

 

截至9月30日的九个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

改变

 

 

%变化

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已赚保费，净额

 

$

1,129,259

 

 

$

1,105,273

 

 

$

23,986

 

 

 

2.2

%

服务和行政费用

 

 

289,966

 

 

 

311,696

 

 

 

(21,730

)

 

 

(7.0

)%

割让佣金

 

 

10,658

 

 

 

11,525

 

 

 

(867

)

 

 

(7.5

)%

投资净收益

 

 

29,631

 

 

 

22,250

 

 

 

7,381

 

 

 

33.2

%

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

 

33,310

 

 

 

7,582

 

 

 

25,728

 

 

 

339.3

%

其他收入

 

 

23,390

 

 

 

31,385

 

 

 

(7,995

)

 

 

(25.5

)%

总收入

 

 

1,516,214

 

 

 

1,489,711

 

 

 

26,503

 

 

 

1.8

%

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

净亏损和损失调整费用

 

$

570,121

 

 

$

556,571

 

 

$

13,550

 

 

 

2.4

%

会员福利申请

 

 

82,994

 

 

 

88,510

 

 

 

(5,516

)

 

 

(6.2

)%

佣金支出

 

 

437,005

 

 

 

484,232

 

 

 

(47,227

)

 

 

(9.8

)%

职工薪酬和福利

 

 

115,882

 

 

 

100,884

 

 

 

14,998

 

 

 

14.9

%

利息支出

 

 

25,553

 

 

 

22,300

 

 

 

3,253

 

 

 

14.6

%

折旧及摊销

 

 

13,758

 

 

 

14,886

 

 

 

(1,128

)

 

 

(7.6

)%

其他费用

 

 

110,480

 

 

 

87,058

 

 

 

23,422

 

 

 

26.9

%

费用总额

 

 

1,355,793

 

 

 

1,354,441

 

 

 

1,352

 

 

 

0.1

%

税前收入（亏损）（1）

 

 

160,421

 

 

 

135,270

 

 

 

25,151

 

 

 

18.6

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

关键绩效指标：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

毛承保保费和保费等价物

 

$

2,520,556

 

 

$

2,216,323

 

 

$

304,233

 

 

 

13.7

%

净承保保费

 

$

1,183,167

 

 

$

1,073,321

 

 

$

109,846

 

 

 

10.2

%

损失率

 

 

47.0

%

 

 

46.3

%

 

 

 

 

 

 

收购比例

 

 

27.5

%

 

 

31.1

%

 

 

 

 

 

 

承销比例

 

 

74.5

%

 

 

77.4

%

 

 

 

 

 

 

营业费用率

 

 

14.0

%

 

 

12.8

%

 

 

 

 

 

 

合并比率

 

 

88.5

%

 

 

90.2

%

 

 

 

 

 

 

平均净资产收益率

 

 

22.2

%

 

 

25.1

%

 

 

 

 

 

 

非GAAP财务指标（2）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

135,191

 

 

$

114,491

 

 

$

20,700

 

 

 

18.1

%

调整后平均股本回报率

 

 

25.7

%

 

 

28.8

%

 

 

 

 

 

 

调整后净收入

 

$

106,794

 

 

$

90,744

 

 

$

16,050

 

 

 

17.7

%

 

(1)
截至2025年9月30日止九个月的净收入为1.159亿美元，而截至2024年9月30日止九个月的净收入为9960万美元。
(2)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

收入-截至2025年9月30日的九个月与2024年相比

截至2025年9月30日的九个月，总收入增长1.8%，达到15亿美元，而截至2024年9月30日的九个月为15亿美元。净收入11亿美元的已赚保费增加2400万美元，或2.2%，受专业E & S和承认的保险险种增长的推动。假设从其他保险公司赚取的保费为4.331亿美元，占总额的38.4%，而去年同期为4.306亿美元，占总额的39.0%。随着业务扩展到新的地区并扩大产品供应，该公司努力获得必要的许可，并打算在获得必要的许可后直接编写此业务。该公司认为直接书面和假定业务具有相似的特征。在列报期间，已赚保费净额不包括任何重要的区域地理集中。服务和行政费用为2.90亿美元，下降7.0%，原因是美国和欧洲的保修和消费品服务合同收入减少。分出佣金1070万美元减少90万美元，降幅7.5%。其他收入减少了8.0百万美元，即25.5%，原因是现金等价物和优质金融产品发行的利息收入减少。

截至2025年9月30日的九个月，净投资收入为2960万美元，而去年同期为2230万美元，增加了740万美元，原因是投资收益率增加以及与现金等价物相比，对固定收益证券的分配增加，部分被与股票和另类证券已实现和未实现收益相关的570万美元激励费用所抵消。已实现和未实现收益净额为3330万美元，而上一年期间已实现和未实现收益净额为760万美元，这主要是由于以公允价值计量的股本证券和其他投资的公允价值变动所致。截至2025年9月30日止九个月，影响OCI的AFS证券的未实现收益为2580万美元，受美国国债证券和美国政府当局和机构的债务、公司债券和其他投资的正向公允价值调整的推动。

57

目 录

 

费用-截至2025年9月30日的九个月与2024年相比

截至2025年9月30日的九个月，净损失和损失调整费用为5.701亿美元，会员福利索赔为8300万美元，佣金费用为4.370亿美元，而截至2024年9月30日的九个月分别为5.566亿美元、8850万美元和4.842亿美元。净亏损和损失调整费用增加1360万美元，增幅为2.4%，与已赚保费净额增幅一致。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月中，公司分别经历了710万美元的有利上一年发展和60万美元的不利上一年发展，这主要是由于其商业业务领域的索赔低于预期。会员福利索赔减少550万美元，即6.2%，与服务和行政费用的减少一致，部分被更高的重置成本和人工费率所抵消。佣金支出减少4720万美元，降幅9.8%，受滑动比额表佣金结构影响。

截至2025年9月30日止九个月，雇员薪酬和福利为1.159亿美元，其他费用为1.105亿美元，而截至2024年9月30日止九个月，员工薪酬和福利分别为1.009亿美元和8710万美元。员工薪酬和福利增加了15.0百万美元，即14.9%，这是由于与E & S、录取和服务线增长相关的人力资本投资以及基于股票的薪酬支出增加。其他费用增加2340万美元，即26.9%，原因是Fortegra额外认股权证负债的公允价值变动为1760万美元，而截至2024年9月30日的九个月为600万美元。包括在其他费用中的是2025年期间与交易相关的费用790万美元，相比之下，与2024年2月撤回的Fortegra首次公开募股的注册声明编制相关的法律和其他费用相关的费用为350万美元。

截至2025年9月30日的9个月，利息支出为2560万美元，而截至2024年9月30日的9个月为2230万美元。2024年11月7日，Fortegra发行了2064年11月到期的1.50亿份9.25%固定利率重置初级次级票据。2024年票据的收益用于偿还Fortegra信贷协议下的未偿债务，用于保险公司增长资本和一般公司用途。利息支出增加330万美元，即14.6%，这主要是由新债的发行推动的。

截至2025年9月30日的九个月，折旧和摊销费用为1380万美元，而2024年为1490万美元。2025年和2024年期间的无形摊销与2014年收购Fortegra和2019年至2023年的额外服务业务相关的采购会计有关。

毛承保保费和保费等价物（1）

下表显示截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月按业务组合划分的毛承保保费及保费等值：

 

（千美元）

 

截至9月30日的九个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

物业与短尾

 

$

798,488

 

 

$

601,191

 

合同负债

 

 

281,605

 

 

 

244,491

 

一般责任

 

 

367,530

 

 

 

262,804

 

替代风险

 

 

269,757

 

 

 

256,590

 

专业责任

 

 

185,751

 

 

 

196,642

 

欧洲

 

 

161,667

 

 

 

119,663

 

商业线路

 

$

2,064,798

 

 

$

1,681,381

 

个人线路

 

 

240,662

 

 

 

251,202

 

保险

 

$

2,305,460

 

 

$

1,932,583

 

汽车和消费品保修

 

 

181,260

 

 

 

248,710

 

其他服务

 

 

33,836

 

 

 

35,030

 

服务

 

$

215,096

 

 

$

283,740

 

合计

 

$

2,520,556

 

 

$

2,216,323

 

 

(1)
截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的毛承保保费和保费等价物总额分别为25.206亿美元和22.163亿美元，包括毛承保保费18.956亿美元和16.039亿美元，加上假定保费4.098亿美元和3.287亿美元，以及服务费和管理费毛额分别增加2.151亿美元和2.837亿美元。有关更多信息，请参见附注（6）再保险可收回和预付再保险费以及附注（12）在相应期间内与客户签订的合同产生的收入。

截至2025年9月30日止九个月的毛承保保费和保费等价物总额为25亿美元，与去年同期相比增加3.042亿美元，即13.7%。这一增长是由多种因素共同推动的，包括扩大Fortegra的分销合作伙伴网络，以及不断增长的E & S保险险种。截至2025年9月30日的9个月，E & S保费为11亿美元，去年同期为8.698亿美元，增长24.4%。截至2025年9月30日的九个月，保险增加了3.729亿美元，增幅为19.3%，主要受财产和短尾、一般责任和合同责任以及欧洲险种增长的推动，但部分被专业责任和个人险种的下降所抵消。截至2025年9月30日的九个月，服务减少了6860万美元，降幅为24.2%，原因是消费品和车辆服务合同数量减少。

58

目 录

 

净承保保费

 

（千美元）

 

截至9月30日的九个月，

 

 

2025

 

 

2024

 

物业与短尾

 

$

430,672

 

 

$

368,788

 

合同负债

 

 

69,581

 

 

 

63,400

 

一般责任

 

 

174,992

 

 

 

127,466

 

替代风险

 

 

197,237

 

 

 

193,347

 

专业责任

 

 

62,955

 

 

 

78,955

 

欧洲

 

 

148,233

 

 

 

119,663

 

商业线路

 

$

1,083,670

 

 

$

951,619

 

个人线路

 

 

99,497

 

 

 

121,702

 

保险

 

$

1,183,167

 

 

$

1,073,321

 

 

截至2025年9月30日止9个月的净承保保费为12亿美元，较上年同期增加1.098亿美元，即10.2%，与毛承保保费增长一致。截至2025年9月30日止九个月，商业业务增长1.321亿美元，增幅为13.9%，受E & S和专业准入业务增长的推动。截至2025年9月30日的9个月，受个人信贷和汽车保险额度下降的推动，个人额度减少了2220万美元，降幅为18.2%。截至2025年9月30日止九个月，物业和短尾线占总净承保保费的4.307亿美元，或36.4%，而去年同期为3.688亿美元，或34.4%。财产和短尾净承保保费按地理位置、风险敞口和风险类型进行了多样化，并提供了实质性的再保险保障。

合并比率

截至2025年9月30日止九个月的综合比率为88.5%，而去年同期为90.2%，反映了公司运营平台的一致承保表现和可扩展性。承保比率为74.5%，较上年同期下降2.9个百分点，其中包括47.0%的赔付率，上年同期为46.3%，收购比率为27.5%，上年同期为31.1%。损失率增加的原因是业务组合向商业项目的变化以及车辆服务合同的维修和人工成本与去年同期相比有所增加，但由于业务组合的变化和摆动费率佣金结构的影响导致收购率下降而抵消了这一影响。营业费用率增加1.2个百分点至14.0%，上年同期为12.8%，这是由于我们持续投资于发展E & S业务。

平均股本回报率

截至2025年9月30日止九个月的平均股本回报率为22.2%，而截至2024年9月30日止九个月的平均股本回报率为25.1%，下降的原因是收入增长放缓，但部分被综合比率的改善所抵消。

调整后净收入（NCI前）和调整后平均股本回报率-非美国通用会计准则

截至2025年9月30日止九个月，经调整净收入（NCI前）和经调整平均股本回报率分别为1.352亿美元和25.7%，而截至2024年9月30日止九个月则分别为1.145亿美元和28.8%。调整后净收入（NCI前）的改善除了净投资收益的改善外，还受到综合比率改善的推动。

Tiptree资本

Tiptree资本由我们的抵押贷款分部组成，该分部包括Reliance的经营业绩（我们的抵押贷款业务）和Tiptree资本-其他（我们的其他非保险经营业务和投资）组成。

抵押贷款

通过我们的抵押贷款运营子公司Reliance，我们发起、销售、证券化和服务一到四个家庭的住宅抵押贷款，包括符合规定的抵押贷款、联邦住房管理局（“FHA”）、退伍军人管理局（“VA”）、美国农业部（“USDA”），以及在较小程度上的非机构巨型黄金。

我们是房利美和房地美的认可卖方/服务商。我们也是Ginnie Mae的认可发行人和服务商。截至2025年9月30日，我们通过零售分销渠道（直接面向消费者）在39个州和哥伦比亚特区发起住宅抵押贷款。

59

目 录

 

我们运营结果的组成部分

收入

已实现和未实现收益（亏损）净额包括出售抵押贷款的收益和抵押服务权的公允价值调整。出售抵押贷款的收益指出售贷款的售价与账面价值之间的差额，于结算时确认。此类收益还包括持有待售贷款的公允价值变动以及与贷款相关的套期保值和衍生工具。我们将损失或违约的风险转移给贷款购买者，但是，在某些情况下，我们被要求赔偿购买者因不遵守借款人的信誉和抵押品要求而造成的损失。正因为如此，我们确认销售收益，扣除所需赔偿和溢价回收准备金。抵押贷款服务权的公允价值调整是考虑到估计的预付款和与利率变化相关的其他因素的公允价值调整，加上服务组合中的实际流失。我们将这些调整与服务收入和服务费用分开报告。

其他收入包括贷款发起费、利息收入、抵押贷款服务收入。贷款发起费是在抵押贷款获得资金时赚取的。服务费在贷款期限内赚取。利息收入包括持作出售贷款所赚取的利息以及银行结余和短期投资的利息收入。

费用

职工薪酬福利包括职工的工资、佣金、福利、奖金、其他激励薪酬及相关税费。销售人员的佣金支出通常随贷款发放量而变化。

利息费用指主要用于为贷款发放提供资金的仓库和其他信贷便利项下的借款成本。递延融资成本摊销，包括承诺费，计入利息费用。

折旧主要与家具、固定装置和设备有关。摊销主要与商品名称和内部开发的软件相关。

其他费用包括贷款发起费用，即潜在客户、评估、信用报告和许可费用，一般和行政费用，包括办公室租金、保险、法律、咨询和工资单处理费用，以及服务费用。

以下表格列出以下期间的按揭分部业绩：

经营成果

 

（千美元）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

$

9,843

 

 

$

8,862

 

 

$

29,485

 

 

$

29,662

 

其他收入

 

 

6,327

 

 

 

6,030

 

 

 

18,096

 

 

 

17,004

 

总收入

 

$

16,170

 

 

$

14,892

 

 

$

47,581

 

 

$

46,666

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

职工薪酬和福利

 

$

9,922

 

 

$

9,129

 

 

$

29,065

 

 

$

27,746

 

利息支出

 

 

346

 

 

 

441

 

 

 

1,040

 

 

 

1,619

 

折旧及摊销

 

 

70

 

 

 

61

 

 

 

223

 

 

 

283

 

其他费用

 

 

5,630

 

 

 

5,350

 

 

 

17,023

 

 

 

15,826

 

费用总额

 

$

15,968

 

 

$

14,981

 

 

$

47,351

 

 

$

45,474

 

税前收入（亏损）

 

$

202

 

 

$

(89

)

 

$

230

 

 

$

1,192

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

关键绩效指标：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

起源卷

 

$

252,082

 

 

$

255,783

 

 

$

705,701

 

 

$

693,056

 

销售利润率收益

 

 

4.8

%

 

 

4.8

%

 

 

4.7

%

 

 

4.8

%

平均净资产收益率

 

 

(0.8

)%

 

 

(0.4

)%

 

 

(0.1

)%

 

 

2.4

%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

非GAAP财务指标（1）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入

 

$

556

 

 

$

1,359

 

 

$

1,183

 

 

$

1,231

 

调整后平均股本回报率

 

 

4.0

%

 

 

10.2

%

 

 

2.8

%

 

 

3.1

%

 

(1)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

收入-截至2025年9月30日的三个月和九个月与2024年相比

截至2025年9月30日止三个月，贷款金额为2.521亿美元，相较于2024年的2.558亿美元，减少了370万美元，降幅为1.4%。截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，销售利润率收益保持在4.8%。

60

目 录

 

截至2025年9月30日的9个月，贷款提供了7.057亿美元，与去年同期的6.931亿美元相比，增加了1260万美元，增幅为1.8%。截至2025年9月30日止九个月的销售利润率收益下降至4.7%，而截至2024年9月30日止九个月的销售利润率为4.8%。

截至2025年9月30日止三个月的已实现和未实现收益净额为980万美元，与2024年的890万美元相比，增加了1.0百万美元，增幅为11.1%。截至2025年9月30日止九个月的已实现和未实现收益净额为2950万美元，上年同期为2970万美元，减少了20万美元，降幅为0.6%。截至2025年9月30日的九个月，销售收入收益减少的主要驱动因素是2025年抵押贷款服务权的负公允价值调整为130万美元，而去年同期的负公允价值调整为40万美元。

截至2025年9月30日止三个月的其他收入为630万美元，与去年同期的600万美元相比，增加了30万美元，增幅为4.9%。截至2025年9月30日止九个月的其他收入为1810万美元，与去年同期的1700万美元相比，增加了110万美元，增幅为6.4%。这一增长是由更高的贷款服务收入和更高的贷款发起费用推动的。截至2025年9月30日，抵押贷款服务资产为4060万美元，低于截至2024年12月31日的4260万美元。

费用-截至2025年9月30日的三个月和九个月与2024年相比

截至2025年9月30日的三个月，员工薪酬和福利为990万美元，相比2024年的910万美元，增加了0.8百万美元，增幅为8.7%。截至2025年9月30日的9个月，员工薪酬和福利为2910万美元，与去年同期的2770万美元相比，增加了130万美元，增幅为4.8%。

截至2025年9月30日止三个月，利息开支为0.3百万美元，减少0.1百万美元，或21.5%。截至2025年9月30日的9个月，利息支出为1.0百万美元，上年同期为1.6百万美元。这两个时期的下降都是由较低的利率推动的。

截至2025年9月30日的三个月，其他费用为560万美元，而2024年为540万美元，增加的30万美元是由于贷款发起费用增加，包括营销成本。截至2025年9月30日的九个月，其他费用为1700万美元，而去年同期为1580万美元，增加了120万美元，增加的原因是抵押贷款运营费用增加。

税前收入（亏损）-截至2025年9月30日的三个月和九个月与2024年相比

截至2025年9月30日止三个月的税前收入为0.2百万美元，而2024年的税前亏损为0.1百万美元。截至2025年9月30日止九个月的税前收入为20万美元，而去年同期的税前收入为120万美元。截至2025年9月30日止九个月的下降是由抵押贷款服务权的负公允价值调整推动的，部分被较高的服务费所抵消。

Tiptree资本-其他

下表汇总了Tiptree Capital-Other results for the following periods：

经营成果

 

（千美元）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

九个月结束
9月30日，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

收入：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

已实现和未实现收益（亏损）净额

 

$

275

 

 

$

(2,764

)

 

$

(441

)

 

$

(726

)

其他收益

 

 

1,241

 

 

 

1,221

 

 

 

3,124

 

 

 

3,605

 

总收入

 

$

1,516

 

 

$

(1,543

)

 

$

2,683

 

 

$

2,879

 

费用：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

职工薪酬和福利

 

$

141

 

 

$

117

 

 

$

362

 

 

$

360

 

其他费用

 

 

9

 

 

 

943

 

 

 

4,076

 

 

 

1,917

 

费用总额

 

$

150

 

 

$

1,060

 

 

$

4,438

 

 

$

2,277

 

税前收入（亏损）

 

$

1,366

 

 

$

(2,603

)

 

$

(1,755

)

 

$

602

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

非GAAP财务指标（1）：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

848

 

 

$

42

 

 

$

(8

)

 

$

870

 

调整后平均股本回报率

 

 

4.5

%

 

 

0.3

%

 

 

(0.0

)%

 

 

1.3

%

 

61

目 录

 

 

(1)
有关非GAAP财务指标的讨论，请参见“—非GAAP对账”。

收入-截至2025年9月30日的三个月和九个月与2024年相比

Tiptree Capital-Other的收入主要来自净利息收入以及公司投资控股（包括Invesque至2024年4月出售）的已实现和未实现损益。

截至2025年9月30日止三个月的收入为150万美元，而去年同期为（1.5）百万美元。截至2025年9月30日止九个月的收入为270万美元，而2024年为290万美元。该年度的减少是由于其他收入中记录的现金和现金等价物以及美国国债的利息收入减少。

税前收入（亏损）-截至2025年9月30日的三个月和九个月与2024年相比

截至2025年9月30日止三个月，Tiptree资本-其他公司的税前收入为140万美元，而2024年的税前亏损为260万美元。截至2025年9月30日止九个月，Tiptree资本-其他公司的税前亏损为180万美元，而去年同期的税前收入为60万美元，原因是其他费用增加。

调整后净收入-非美国通用会计准则（1）

截至2025年9月30日止三个月，来自Tiptree资本-其他的调整后净收入为80万美元，而2024年的调整后净收入为4.20万美元。截至2025年9月30日止九个月的调整后净亏损为8.0万美元，而2024年的调整后净收入为0.9百万美元，减少的原因是其他费用增加，以及其他收入中记录的现金和现金等价物以及美国国债的利息收入减少。

企业

下表汇总了以下时期的公司业绩：

经营成果

 

（千美元）

 

三个月结束
9月30日，

 

 

截至2025年9月30日止九个月

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

职工薪酬和福利

 

$

3,349

 

 

$

1,974

 

 

$

7,287

 

 

$

5,850

 

员工激励薪酬费用

 

 

6,946

 

 

 

3,239

 

 

 

19,105

 

 

 

16,598

 

利息支出

 

 

2,083

 

 

 

—

 

 

 

5,319

 

 

 

—

 

折旧及摊销

 

 

365

 

 

 

364

 

 

 

1,083

 

 

 

1,085

 

其他费用

 

 

5,772

 

 

 

2,159

 

 

 

9,764

 

 

 

6,405

 

费用总额

 

$

18,515

 

 

$

7,736

 

 

$

42,558

 

 

$

29,938

 

 

公司费用包括控股公司用于职工薪酬福利的费用、利息费用以及公众公司等费用。企业员工薪酬福利包括管理、法律和会计人员的费用。其他开支主要包括审计及专业费用、保险、办公室租金及其他相关开支。

截至2025年9月30日的九个月，包括激励薪酬费用在内的员工薪酬和福利为2640万美元，而去年同期为2240万美元，原因是应计激励薪酬费用和与裁员相关的一次性费用增加。在截至2025年9月30日的九个月的激励薪酬支出中，530万美元是基于股票的薪酬支出，而2024年为720万美元。截至2025年9月30日的9个月，利息支出为530万美元。截至2025年9月30日，该贷款的未偿还借款为7440万美元，而2024年没有未偿还借款。与去年同期相比，截至2025年9月30日的九个月，其他费用增加至980万美元，这主要是由于与交易相关的费用。

准备金

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的所得税费用总额分别为2270万美元和1630万美元，反映为净收入（亏损）的一部分。截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月，公司的实际税率分别等于59.2%及44.4%，均显著高于美国法定所得税率21.0%，主要由于Tiptree对Fortegra的投资的外部基础递延税款的影响。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的所得税费用总额分别为5670万美元和4880万美元，反映为净收入（亏损）的组成部分。截至2025年9月30日及2024年9月30日止9个月，公司的有效税

62

目 录

 

率分别等于48.7%和45.6%，均明显高于美国21.0%的法定所得税率，主要是由于Tiptree对Fortegra的投资受到外部基础递延税款的影响。

2024年4月15日，该公司以60万美元的收益出售了其持有的1698万股Invesque股票，导致用于税收目的的资本亏损结转约1.068亿美元。

Tiptree拥有Fortegra不到80%的股份，需要就其在Fortegra的投资在外部基础上记录递延税款。这种递延所得税负债代表的是，在考虑亏损结转之前，如果Tiptree以Tiptree资产负债表上的账面价值出售其所有Fortegra股票，则该递延所得税负债本应缴纳的税款。截至2025年9月30日，与Fortegra相关的递延税项负债为1.092亿美元，较截至2024年12月31日止年度增加2450万美元，其中570万美元的费用记录在OCI中，1880万美元的费用记录为所得税拨备。截至2024年9月30日，与Fortegra相关的递延税项负债为8150万美元，较截至2023年12月31日止年度增加1980万美元，其中310万美元的费用记录在OCI中，1670万美元的费用记录为所得税拨备。撇除这些递延税项的影响，截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的实际税率分别为32.5%及29.9%。

资产负债表信息

截至2025年9月30日，Tiptree的总资产为64亿美元，而截至2024年12月31日，该公司的总资产为57亿美元。资产增加7.215亿美元主要是由于保险部门的增长。

截至2025年9月30日，股东权益总额为7.414亿美元，而截至2024年12月31日为6.568亿美元，增加的主要原因是截至2025年9月30日止九个月的综合收益。截至2025年9月30日，发行在外的普通股为37,820，120股，而截至2024年12月31日为37,255，838股，增加的原因是股权激励薪酬的归属和期权的行使。

截至2025年9月30日，在尚未行使未行使认股权证和管理层期权以及已发行优先股转换生效之前，Fortegra由Tiptree控股拥有约78.9%、华宝控股拥有17.6%以及由Fortegra管理层和董事拥有3.5%。

下表是某些资产负债表信息的汇总：

 

 

截至2025年9月30日

 

（千美元）

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

总资产

 

$

6,114,642

 

 

$

212,864

 

 

$

69,509

 

 

$

19,254

 

 

$

6,416,269

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

公司债

 

$

330,000

 

 

$

—

 

 

$

—

 

 

$

74,438

 

 

$

404,438

 

基于资产的债务

 

 

41,287

 

 

 

78,377

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

119,664

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Tiptree公司股东权益（1）

 

$

540,004

 

 

$

55,874

 

 

$

68,909

 

 

$

(159,613

)

 

$

505,174

 

非控股权益：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Fortegra优先权益

 

 

77,679

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

77,679

 

共同利益

 

 

158,565

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

158,565

 

股东权益合计

 

$

776,248

 

 

$

55,874

 

 

$

68,909

 

 

$

(159,613

)

 

$

741,418

 

 

(1)
公司权益中包括截至2025年9月30日对Tiptree在Fortegra的投资的1.092亿美元的外部递延所得税负债。

非公认会计原则措施和和解

非公认会计原则和解

除了GAAP业绩，我们还使用非GAAP财务指标调整后的净收入和调整后的平均股本回报率作为经营业绩的衡量标准，并作为我们资源和资本分配过程的一部分，以评估投资资本的比较回报。管理层认为，这些措施提供了对投资者有用的补充信息，因为金融界经常使用这些措施来分析财务业绩并比较可比公司的相对业绩。调整后的净收入和调整后的平均股本回报率不是GAAP下财务业绩或流动性的衡量标准，不应被视为已赚保费、净收入或根据GAAP得出的任何其他衡量标准的替代或替代。

调整后净收入—非GAAP

我们将调整后的净收入定义为税前收入，减去所得税的拨备（收益），并排除我们认为具有独特和非经常性性质的各种费用的税后影响，包括并购相关费用、基于股票的薪酬、已实现和未实现的净收益（损失）以及与采购会计相关的无形资产摊销，所有

63

目 录

 

为非控股权益而减持。调整后净收益的计算不包括与投资或资产而非业务运营相关的已实现和未实现净收益（损失）。调整后的净收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的税前收入，其他公司可能会对调整后的净收入做出不同的定义。调整后的净收入（在NCI之前）在非控股权益的影响之前列报。

我们提出了与收购的无形资产相关的摊销调整。这些无形资产在2014年与Tiptree收购Fortegra Financial相关的采购会计中记录，并在2019年至2024年期间记录为额外服务业务。收购的无形资产有助于总体创收，相应的采购会计调整将在未来期间继续发生，直到这些无形资产按照公认会计原则要求的相应摊销期全部摊销完毕。

调整后平均股本回报率—非美国通用会计准则

我们将调整后的平均净资产收益率定义为以年化为基础表示的调整后净收入占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。见上文“—调整后净收入—非美国通用会计准则”。调整后的平均净资产收益率不应被视为替代按照公认会计原则计算的平均净资产收益率，其他公司可能会对调整后的平均净资产收益率做出不同的定义。

 

 

截至2025年9月30日止三个月

 

（千美元）

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

税前收入（亏损）

 

$

55,223

 

 

$

202

 

 

$

1,366

 

 

$

(18,515

)

 

$

38,276

 

减：所得税（福利）费用

 

 

(18,378

)

 

 

(314

)

 

 

(313

)

 

$

(3,661

)

 

 

(22,666

)

减：已实现和未实现收益（亏损）净额（1）

 

 

(24,761

)

 

 

530

 

 

 

(275

)

 

 

—

 

 

 

(24,506

)

加：无形资产摊销（2）

 

 

3,362

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,362

 

加：基于股票的补偿费用

 

 

4,133

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,494

 

 

 

5,627

 

加：非经常性费用（3）

 

 

9,417

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,084

 

 

 

12,501

 

加：非现金公允价值调整（4）

 

 

16,967

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

16,967

 

加：税收取消合并Fortegra的影响（5）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

5,943

 

 

 

5,943

 

减：调整税（6）

 

 

3,580

 

 

 

138

 

 

 

70

 

 

 

(52

)

 

 

3,736

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

49,543

 

 

$

556

 

 

$

848

 

 

$

(11,707

)

 

$

39,240

 

减：非控股权益的影响

 

 

(10,476

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(10,476

)

调整后净收入

 

$

39,067

 

 

$

556

 

 

$

848

 

 

$

(11,707

)

 

$

28,764

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

49,543

 

 

$

556

 

 

$

848

 

 

$

(11,707

)

 

$

39,240

 

平均股东权益

 

$

753,591

 

 

$

55,931

 

 

$

75,031

 

 

$

(152,159

)

 

$

732,394

 

调整后平均净资产收益率（7）

 

 

26.3

%

 

 

4.0

%

 

 

4.5

%

 

纳米%

 

 

 

21.4

%

 

 

 

截至2024年9月30日止三个月

 

（千美元）

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

税前收入（亏损）

 

$

47,209

 

 

$

(89

)

 

$

(2,603

)

 

$

(7,736

)

 

$

36,781

 

减：所得税（福利）费用

 

 

(12,114

)

 

 

32

 

 

 

104

 

 

 

(4,330

)

 

 

(16,308

)

减：已实现和未实现收益（亏损）净额（1）

 

 

(2,218

)

 

 

1,877

 

 

 

2,764

 

 

 

—

 

 

 

2,423

 

加：无形资产摊销（2）

 

 

3,859

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,859

 

加：基于股票的补偿费用

 

 

4,195

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

1,762

 

 

 

5,957

 

加：非经常性费用（3）

 

 

119

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

119

 

加：非现金公允价值调整（4）

 

 

946

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

946

 

加：税收取消合并Fortegra的影响（5）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

5,907

 

 

 

5,907

 

减：调整税（6）

 

 

(1,954

)

 

 

(461

)

 

 

(223

)

 

 

(860

)

 

 

(3,498

)

调整后净收入（NCI前）

 

$

40,042

 

 

$

1,359

 

 

$

42

 

 

$

(5,257

)

 

$

36,186

 

减：非控股权益的影响

 

 

(8,314

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(8,314

)

调整后净收入

 

$

31,728

 

 

$

1,359

 

 

$

42

 

 

$

(5,257

)

 

 

27,872

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

40,042

 

 

$

1,359

 

 

$

42

 

 

$

(5,257

)

 

$

36,186

 

平均股东权益

 

$

577,776

 

 

$

53,272

 

 

$

59,943

 

 

$

(53,856

)

 

$

637,135

 

调整后平均净资产收益率（7）

 

 

27.7

%

 

 

10.2

%

 

 

0.3

%

 

纳米%

 

 

 

22.7

%

 

64

目 录

 

 

截至2025年9月30日止九个月

 

（千美元）

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

税前收入（亏损）

 

$

160,421

 

 

$

230

 

 

$

(1,755

)

 

$

(42,558

)

 

$

116,338

 

减：所得税（福利）费用

 

 

(43,862

)

 

 

(283

)

 

 

(642

)

 

 

(11,869

)

 

 

(56,656

)

减：已实现和未实现收益（亏损）净额（1）

 

 

(33,310

)

 

 

1,327

 

 

 

441

 

 

 

—

 

 

 

(31,542

)

加：无形资产摊销（2）

 

 

10,047

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

10,047

 

加：基于股票的补偿费用

 

 

7,231

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

5,253

 

 

 

12,484

 

加：非经常性费用（3）

 

 

13,623

 

 

 

—

 

 

 

1,350

 

 

 

3,084

 

 

 

18,057

 

加：非现金公允价值调整（4）

 

 

17,560

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

17,560

 

加：税收取消合并Fortegra的影响（5）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

18,603

 

 

 

18,603

 

减：调整税（6）

 

 

3,480

 

 

 

(91

)

 

 

598

 

 

 

(1,259

)

 

 

2,728

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

135,190

 

 

$

1,183

 

 

$

(8

)

 

$

(28,746

)

 

$

107,619

 

减：非控股权益的影响

 

 

(28,396

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(28,396

)

调整后净收入

 

$

106,794

 

 

$

1,183

 

 

$

(8

)

 

$

(28,746

)

 

$

79,223

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

135,190

 

 

$

1,183

 

 

$

(8

)

 

$

(28,746

)

 

$

107,619

 

平均股东权益

 

$

700,867

 

 

$

55,901

 

 

$

52,401

 

 

$

(110,074

)

 

$

699,095

 

调整后平均净资产收益率（7）

 

 

25.7

%

 

 

2.8

%

 

 

(0.0

)%

 

纳米%

 

 

 

20.5

%

 

 

截至2024年9月30日止九个月

 

（千美元）

 

 

 

 

Tiptree资本

 

 

 

 

 

 

 

 

保险

 

 

抵押贷款

 

 

其他

 

 

企业

 

 

合计

 

税前收入（亏损）

 

$

135,270

 

 

$

1,192

 

 

$

602

 

 

$

(29,938

)

 

$

107,126

 

减：所得税（福利）费用

 

 

(35,604

)

 

 

(244

)

 

 

(704

)

 

 

(12,247

)

 

 

(48,799

)

减：已实现和未实现收益（亏损）净额（1）

 

 

(7,582

)

 

 

428

 

 

 

726

 

 

 

—

 

 

 

(6,428

)

加：无形资产摊销（2）

 

 

11,557

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

11,557

 

加：基于股票的补偿费用

 

 

5,999

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

7,190

 

 

 

13,189

 

加：非经常性费用（3）

 

 

3,455

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

3,455

 

加：非现金公允价值调整（4）

 

 

6,018

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

6,018

 

加：税收取消合并Fortegra的影响（5）

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

16,729

 

 

 

16,729

 

减：调整税（6）

 

 

(4,622

)

 

 

(145

)

 

 

246

 

 

 

(1,752

)

 

 

(6,273

)

调整后净收入（NCI前）

 

$

114,491

 

 

$

1,231

 

 

$

870

 

 

$

(20,018

)

 

$

96,574

 

减：非控股权益的影响

 

 

(23,747

)

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

—

 

 

 

(23,747

)

调整后净收入

 

$

90,744

 

 

$

1,231

 

 

$

870

 

 

$

(20,018

)

 

$

72,827

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

调整后净收入（NCI前）

 

$

114,491

 

 

$

1,231

 

 

$

870

 

 

$

(20,018

)

 

$

96,574

 

平均股东权益

 

$

529,486

 

 

$

52,771

 

 

$

91,263

 

 

$

(57,137

)

 

$

616,383

 

调整后平均净资产收益率（7）

 

 

28.8

%

 

 

3.1

%

 

 

1.3

%

 

纳米%

 

 

 

20.9

%

 

(1)
调整后净收入中加回的已实现和未实现收益（损失）净额不包括抵押贷款部分的已实现和未实现收益（损失）净额以及抵押贷款服务权的未实现收益（损失）。
(2)
具体与购置采购会计相关。见附注（7）截至2025年9月30日止期间的商誉和无形资产净额。
(3)
截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月，其他费用中包括与法律、银行和其他费用相关的费用，包括与2024年撤回的Fortegra首次公开募股的注册声明编制相关的费用，以及与2025年期间股票和另类证券的已实现和未实现收益相关的570万美元激励费用。
(4)
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月，非现金公允价值调整代表Fortegra额外认股权证负债的公允价值变动。
(5)
截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月，调整中分别包括与WP交易递延税项费用相关的590万美元和1860万美元的加回，以及分别为590万美元和1670万美元。
(6)
调整税表示适用于非公认会计原则调整总额的税款，包括针对非经常性或离散税收影响的调整。
(7)
截至2025年9月30日止三个月和2024年9月30日止三个月的扣除非控股权益的调整后平均股本回报率总额分别为22.9%和24.8%，这是基于5.026亿美元以上的调整后净收入分别为2880万美元和2790万美元，以及Tiptree Inc.股东权益平均值为4.492亿美元。截至2025年9月30日止九个月和2024年9月30日止九个月的扣除非控股权益的调整后平均股本回报率分别为21.9%和22.1%，这是基于超过4.815亿美元的调整后净收入分别为7920万美元和7280万美元，以及Tiptree Inc.股东权益平均值为4.394亿美元。

每股账面价值-非美国通用会计准则

管理层认为，这一财务指标的使用提供了对投资者有用的补充信息，因为金融界经常使用账面价值来分析公司相对每股增长。下表提供了股东权益总额与已发行股份总额（扣除库存股）之间的对账。

 

65

目 录

 

（单位：千美元，每股信息除外）

 

截至9月30日，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

股东权益合计

 

$

741,418

 

 

$

656,200

 

减：非控制性权益

 

 

236,244

 

 

 

194,254

 

股东权益总额，扣除非控股权益

 

$

505,174

 

 

$

461,946

 

 

 

 

 

 

 

已发行普通股总数

 

 

37,820

 

 

 

36,790

 

 

 

 

 

 

 

每股帐面价值

 

$

13.36

 

 

$

12.56

 

 

流动性和资本资源

我们流动性的主要来源是非限制性现金、现金等价物和其他流动性投资、Tiptree信贷协议以及来自运营子公司的分配，包括来自我们投资组合的收入以及出售资产和投资。我们打算利用我们的现金资源继续为我们的运营提供资金并发展我们的业务。我们可能会寻求额外的现金来源，为收购或投资提供资金。这些额外的现金来源可能采取债务或股权的形式，可能在母公司、子公司或资产层面。我们是一家控股公司，我们的流动性需求主要是补偿、专业费用、办公室租金和保险成本。

我们的子公司产生足够的净收入和现金流以进行现金分配的能力将受到众多业务和其他因素的影响，包括Warburg对Fortegra的战略投资协议中包含的限制、我们子公司的融资协议、监管限制、此类子公司的充足资金可用性、总体经济和业务状况、税收考虑、战略计划、财务结果以及其他因素，例如评级机构预期的目标资本比率和比率水平，以维持或提高当前评级。我们预计，我们的现金和现金等价物以及来自运营子公司的分配、我们的子公司获得融资以及出售投资将足以为我们至少未来12个月的运营以及长期运营提供资金。

截至2025年9月30日，现金和现金等价物（不包括限制性现金）为3.661亿美元，而截至2024年12月31日为3.201亿美元，增加了4600万美元，主要是由于在控股公司发行债务。

我们的抵押贷款业务依赖短期未承诺的融资来源，作为其正常运营过程的一部分。迄今为止，我们已经能够获得和更新未承诺的仓库信贷额度。如果我们无法获得融资，那么我们可能需要利用其他流动性来源为我们的抵押贷款业务提供资金。有关我们的保险和抵押借款的更多信息，请参阅我们简明综合财务报表附注中的附注（9）债务净额。

我们认为，来自运营的现金流和合并的收益将提供充足的资本，以继续发展业务，并为未来几年未偿债务、资本支出和其他一般企业需求的利息提供资金。随着我们继续扩大我们的业务，包括通过我们可能进行的任何收购，我们可能在未来需要额外的营运资金来增加成本。为了确定企业价值，我们考虑公司信贷协议和优先信托证券，我们将其称为公司债务，作为公司融资和相关利息费用加回。下表按保险公司和企业层面的未偿债务和利息支出概述了这一数额。

公司债

 

（千美元）

 

截至
9月30日，

 

 

截至9月30日止9个月的利息支出，

 

 

2025

 

 

2024

 

 

2025

 

 

2024

 

保险

 

$

330,000

 

 

$

260,000

 

 

$

22,199

 

 

$

17,491

 

企业

 

 

74,438

 

 

 

—

 

 

 

5,319

 

 

 

—

 

合计

 

$

404,438

 

 

$

260,000

 

 

$

27,518

 

 

$

17,491

 

 

2025年2月7日，我们订立了Tiptree信贷协议，根据该协议，Tiptree控股公司借入7500万美元，其中包括用于支付营运资金和一般公司用途。Tiptree信贷协议项下所有贷款的本金、以及所有应计和未支付的利息将于2028年2月7日到期。我们预计这份信贷协议将从合并收益中偿还。

截至2025年9月30日，Fortegra循环信贷额度下的未偿还借款总额为5500万美元，而截至2024年12月31日，循环信贷额度下没有未偿还借款。截至2025年9月30日和2024年9月30日，这些协议下的最大借款能力为2亿美元。

2024年11月7日，Fortegra发行了2064年11月到期的1.50亿美元9.25%固定利率重置初级次级票据（“2024年票据”）。2024年票据的收益用于偿还公司信贷协议项下的未偿债务，

66

目 录

 

用于保险公司成长资本和一般公司用途。自2029年11月15日起，公司可按面值加上应计未付利息赎回2024年票据。

现金流量合并比较

 

（千美元）

 

截至9月30日的九个月，

 

 

 

2025

 

 

2024

 

由（用于）提供的现金及现金等价物：

 

 

 

 

 

 

经营活动

 

$

123,366

 

 

$

170,799

 

投资活动

 

 

(122,891

)

 

 

(146,198

)

融资活动

 

 

58,051

 

 

 

(17,980

)

汇率变动对现金的影响

 

 

4,770

 

 

 

5,188

 

现金、现金等价物和限制性现金变动

 

$

63,296

 

 

$

11,809

 

 

经营活动

截至2025年9月30日的九个月，经营活动提供的现金为1.234亿美元。2025年，经营活动现金的主要来源包括承保保费增长导致保单负债和未付理赔额增加，以及未到期保费被应收账款和再保险可收回款项增加所抵消，以及递延收入减少。

截至2024年9月30日的九个月，经营活动提供的现金为1.708亿美元。2024年，经营活动现金的主要来源包括承保保费增长，导致保单负债和未付索赔、递延收入和未到期保费增加，这部分被应收账款和预付再保险费的增加以及应付再保险的减少所抵消。

投资活动

截至2025年9月30日的九个月，用于投资活动的现金为1.229亿美元。2025年，现金的主要用途是购买投资超过出售收益和投资到期，部分被应收票据收益超过发行应收票据所抵消。

截至2024年9月30日的九个月，用于投资活动的现金为1.462亿美元。2024年，现金的主要用途是购买超过销售和到期收益的投资，此外还发行了超过应收票据收益的应收票据。

融资活动

截至2025年9月30日的九个月，融资活动提供的现金为5810万美元。2025年，提供的现金主要是来自Tiptree控股公司的高级担保信贷额度的收益，金额为7500万美元，部分被支付的普通股和优先股股息所抵消。

截至2024年9月30日的九个月，用于融资活动的现金为1800万美元。2024年，使用的现金主要是偿还Fortegra的公司借款以及支付普通和优先股股息，部分被对Fortegra的非控股权益贡献所抵消。

关键会计政策和估计

根据美国公认会计原则编制我们的财务报表，这要求管理层做出影响我们的财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计存在重大差异。我们在截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中第II部分第7A项中讨论的关键会计政策和估计没有重大变化。

最近采用和发布的会计准则

有关最近采用和发布的会计准则的讨论，请参阅附注（2）所附简明综合财务报表附注的重要会计政策摘要中的“近期会计准则”一节。

67

目 录

 

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

我们截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告描述了我们关于市场风险的定量和定性披露。截至2025年9月30日止九个月，假设或风险并无重大变动。

项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

公司管理层在公司首席执行官兼首席财务官的参与下，评估了截至本报告涵盖期间结束时公司披露控制和程序（如《交易法》下规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的术语）的有效性。公司的披露控制和程序旨在为准确、及时地记录、处理、汇总和报告重大信息提供合理保证。基于此种评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论：截至该期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

在本报告所涉及的财政季度内，公司对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义）没有发生任何对公司财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

68

目 录

 

第二部分。其他信息

 

我们的法律程序在本报告简明综合财务报表附注的附注（19）承诺和或有事项中的“诉讼”标题下进行了讨论。

项目1a。风险因素

有关可能影响我们公司、经营业绩和财务状况的因素的信息，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中第I部分第1A项下讨论的风险因素。这些风险因素没有发生实质性变化。以下风险因素是我们在10-K表格年度报告中所述的因素之外的因素。


合并的公告和未决以及合并协议所设想的其他交易，无论是否完成，都对我们的未来产生了不确定性，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩（包括保留的业务）产生重大不利影响。

合并的公告和未决以及合并协议所设想的其他交易可能会对Tiptree普通股的交易价格、我们的业务以及我们与客户、客户和员工的关系产生不利影响。第三方可能不愿意就我们在合并后仍然存在的业务（“保留的业务”）订立重大协议，或可能寻求改变现有的业务关系。新客户或现有客户和业务合作伙伴可能更愿意与未表示有意出售其业务的竞争对手签订协议，因为客户和业务合作伙伴可能会认为此类新关系可能更稳定。此外，在保留业务中工作的员工可能会开始担心保留业务的未来（如适用），并失去重点或寻求其他工作。此外，虽然合并的完成尚待完成，但我们可能无法吸引和留住关键人员，我们管理层的重点和注意力以及员工资源可能会从运营事项上被转移。任何这些事件的发生，无论是单独发生还是合并发生，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们因合并而产生了大量交易成本和管理资源的转移，我们将继续这样做，直到合并最终完成或终止。

此次合并需获得Tiptree股东的批准和其他交割要求，可能无法按预期完成，或者根本无法完成。

根据马里兰州一般公司法第3-105条，合并可能构成“资产转移”，因此我们正在寻求我们的股东批准合并和合并协议所设想的其他交易，这是完成合并的一个条件。合并协议中的监管批准条件也是各方完成合并义务的条件。

Tiptree从合并中实现的收益总额取决于截至交割日收到Tiptree股东的批准并满足其他交割条件。无法保证Tiptree将收到Tiptree股东的批准并满足关闭的条件。任何延迟收到Tiptree股东批准并满足其他成交条件的情况都可能增加根据合并协议条款终止合并的风险，或减少Tiptree预期实现的收益。

合并协议为买方和Tiptree提供了一定的终止权。若Tiptree（“Tiptree董事会”）的董事会在收到Tiptree股东批准之前发生逆向推荐变更，买方有权终止合并协议。若Tiptree在收到Tiptree股东批准之前就第三方的主动提出的上级建议进行或参与讨论或谈判，Tiptree有权在特定情况下终止合并协议并订立规定该等上级建议的最终交易协议。

Tiptree将产生与合并相关的大量交易成本。

Tiptree已经并预计将继续产生与合并相关的若干非经常性成本。这些成本已经并将继续是巨大的，在某些情况下，无论合并是否完成，都将由Tiptree承担。绝大多数非经常性费用将包括交易成本，其中包括支付给法律和财务顾问的费用。任何可能因合并的公告、未决或完成而导致的诉讼都有可能对Tiptree造成额外的重大费用。如果合并不能完成，Tiptree将产生大量费用，且未获得最终收益。Tiptree已就合并产生了自付费用的法律和会计费用以及财务印刷等成本和费用，其中大部分即使合并未完成也将产生。如果Tiptree董事会具有善意地确定（经与其外部法律顾问协商

69

目 录

 

和财务顾问）认为收购建议构成优先建议（定义见合并协议），则Tiptree可终止合并协议以就该优先建议订立协议，但须遵守合并协议中规定的程序并支付4,950万美元的终止费。

Tiptree将在使用合并所得款项方面拥有广泛的酌处权，并可能以股东可能不认可的方式使用所得款项。

Tiptree将在使用其从合并中获得的净收益方面拥有广泛的酌处权，并且可能会以某些股东可能不认可的方式使用收益。Tiptree拟将合并所得款项用于营运资金和一般公司用途，包括支付交易费用、就合并协议拟进行的交易缴纳税款、偿还Tiptree现有债务、进行机会性股票回购和/或支付股息、购买额外资产或业务和/或用于Tiptree董事会认为适当的任何其他目的。由于将决定我们使用合并所得款项净额的因素的数量和可变性，它们的最终用途可能与它们目前的预期用途有很大差异。

Tiptree管理层不得将所得款项净额用于改善Tiptree的经营业绩或提高Tiptree普通股价值的方式。Tiptree的管理层未能有效应用这些资金，可能会导致财务损失，这可能会对Tiptree的业务产生重大不利影响，或导致Tiptree普通股价格下跌。Tiptree管理层可能会将此次发行的净收益以不产生收入或损失价值的方式进行投资。

任何泄漏都将减少Tiptree在合并中获得的收益，如果存在额外的泄漏，Tiptree可能不会收到其按比例分配的泄漏准备金保留金额部分。

2025年6月30日之后以及收盘时或之前发生的任何泄漏，包括任何交易费用但不包括允许的泄漏（定义见合并协议），将降低总收盘购买价格（定义见合并协议），从而降低Tiptree在合并中将获得的收益。此外，如果在交易完成后，确定存在额外的泄漏（定义见合并协议），Tiptree可能不会收到其按比例分配的泄漏准备金保留金额（定义见合并协议）。因为泄漏被定义为包括Fortegra及其子公司的付款、负债或义务，因此任何泄漏的金额可能会受到Tiptree无法控制的因素的影响。

Tiptree预计不会就合并向其股东分配现金，预计对其股东的任何回报，如果有的话，都只会来自于Tiptree普通股价格的潜在上涨。

Tiptree预计不会就合并向其股东分配现金。Tiptree董事会先前已回购、并可能不时回购、Tiptree普通股股份和/或支付现金股息。可能影响我们有关返还资本的方式、时间和金额（如有）的决策的因素包括经济和市场状况、我们的财务状况和经营成果、现金需求、我们的运营子公司的资本需求、法律要求、监管限制、考虑任何此类付款时的投资机会、以及Tiptree董事会认为相关的其他因素。此外，任何股息支付的具体时间和金额取决于未来日期由Tiptree董事会全权酌情宣布。不能保证我们将完成对股东的任何资本回报。

如果拟议的合并没有完成，我们可能会探索其他潜在交易，但替代方案可能对我们不利。

完成合并将需要我们的高级管理人员和Tiptree内其他人投入大量时间、注意力和资源，这可能会转移他们对可能使我们受益的其他商业机会的注意力。如果拟议的合并未完成，Tiptree可能会与另一方或多方探索其他战略替代方案。替代交易的条款可能不如拟议合并的条款对我们有利，或者我们可能无法与任何第三方就我们认为合理的替代交易达成协议。Tiptree未来的任何“资产转让”或其他类似交易可能需进一步获得股东批准，且无法保证Tiptree将能够获得该等股东对任何此类出售或其他交易的批准。

未能完成合并可能会影响我们的业务、财务状况和经营业绩。

如果此次合并因任何原因未能完成，Tiptree的业务、财务状况和经营业绩可能会受到影响。如果Tiptree普通股的市场价格反映了合并将完成并实现相关收益的积极市场假设，则未能完成合并可能导致Tiptree普通股的市场价值下降，并可能损害Tiptree实现其对Tiptree股东的资产增值目标的能力。

即使合并完成，我们也无法保证我们将实现我们目前预期的合并带来的财务收益。

我们无法提供任何保证，即我们将实现我们目前预期的合并带来的财务收益。任何未能实现我们目前预期从合并中获得的财务利益都可能对我们的未来产生重大不利影响

70

目 录

 

经营业绩和财务状况，并可能对Tiptree普通股的交易价格或交易量产生重大不利影响。我们目前的经营业绩不足以偿还我们的债务和为我们的其他支出提供资金，而且我们可能无法获得满足这些要求的融资，即使合并和合并协议所设想的其他交易已经完成，也可能在未来。即使合并以及合并协议所设想的其他交易得以完成，如果我们根据Tiptree现有的信贷协议或管理我们未来债务的工具发生违约，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

Tiptree还预计在合并完成时将确认重大应税收益，这反映了对拟议合并的预期处理，即Tiptree出于美国联邦所得税目的对Fortegra普通股的应税出售。

合并完成后，Tiptree未来的经营业绩将完全取决于保留的业务，Tiptree的资产将大幅减少，Tiptree可能更容易受到不良事件的影响，Tiptree可能无法按预期使用合并所得款项。

如果合并完成，Tiptree将不再持有任何Fortegra股票，也不再对Fortegra未来的收益或增长有任何兴趣，而Tiptree未来的经营业绩将完全取决于保留的业务，并与Tiptree此前的经营业绩存在重大差异。合并完成后，Tiptree将受到影响我们保留的业务的风险集中影响，而Tiptree的资产将大幅减少，并可能出现收益和现金流的显着下降以及运营成本或其他费用的增加。合并后，Tiptree将继续作为一家上市公司，其与上市公司运营相关的持续成本将占我们收入的更大比例。Tiptree普通股的市场价格可能会明显下降，而Tiptree普通股可能更容易受到市场波动的影响。此外，如果Tiptree的业务前景、Tiptree经营所在行业或在一般市场和经济条件下出现重大不利变化，Tiptree可能无法按当前预期使用合并所得款项，因为所得款项可能需要用于运营或我们目前未预计到的其他需要。合并完成后保留的业务或未来前景的任何低迷，或者如果Tiptree未能使间接费用与我们在合并完成后减少的业务保持一致，可能会对Tiptree未来的经营业绩和财务状况产生重大不利影响，并可能对Tiptree证券的市场价格产生重大不利影响。

合并完成后，与成为一家公众公司相关的持续成本和负担将构成Tiptree收入的更大百分比。

如果合并完成，Tiptree将仍然是一家公众公司，并将继续遵守纳斯达克的上市标准和SEC的规章制度。虽然所有公众公司都面临着与成为公众公司相关的成本和负担，但作为公众公司的成本和负担将是Tiptree收入的很大一部分，如果合并完成，这些收入将会减少。

Fortegra董事会从巴克莱银行获得并由Tiptree董事会所依赖的意见不反映也不会反映该意见日期之后情况的变化。

2025年9月24日，BARCLAYS CAPITAL INC.（“巴克莱银行”）向Fortegra董事会发表口头意见（该意见随后得到书面确认），认为截至其发表书面意见之日，并基于并受其意见中所述的资格、限制、假设和其他事项的限制，从财务角度来看，合并中16.5亿美元现金的总对价对Fortegra普通股持有人来说是公平的。Fortegra的运营和前景发生变化，包括与Fortegra相关的财务预测、一般市场和经济状况以及其他因素，其中许多可能超出了Tiptree的控制范围，而巴克莱银行的意见所依据的这些因素，可能会改变Fortegra的价值并影响意见中得出的结论。Fortegra尚未从巴克莱银行获得，也预计不会要求获得更新的意见。巴克莱银行的意见并不涉及合并将完成的时间或该意见发表日期以外的任何日期。因此，从财务角度来看，该意见没有也不会涉及Fortegra普通股持有人在合并完成时或在提出意见时以外的任何时间就合并收到的对价的公平性。

可能会就合并对Tiptree提起证券集体诉讼和衍生诉讼，这可能会导致大量成本，并可能延迟或阻止合并的完成。

证券集体诉讼和派生诉讼通常针对已签订收购、合并或其他业务合并协议的公众公司提起，这些协议可能会阻止或延迟合并的完成，并导致Tiptree产生重大成本，包括与董事和高级职员的赔偿相关的任何成本。即使这样的诉讼毫无根据，为这些索赔进行辩护也可能导致大量成本，并分流管理人员的时间和资源。不利判决可能导致金钱损失，这可能对Tiptree的流动性和财务状况产生负面影响。

可能针对Tiptree或Tiptree的董事提起的诉讼，除其他事项外，还可以寻求禁令救济或其他衡平法救济，包括请求禁止Tiptree完成合并。这是一个条件，以完成

71

目 录

 

合并指没有任何临时限制令、初步或永久强制令或其他判决或命令、强制令、裁定、决定、评估、裁决、行政命令、司法决定或法令由Fortegra或其任何附属公司作为一方或其所受的任何政府当局订立或签发，或与其达成协议，由有管辖权的法院签发的阻止完成合并协议所设想的交易的临时限制令、初步或永久强制令或其他判决或命令，且没有颁布任何法规、规则、条例或其他法律，由任何政府机构强制执行或颁布，以限制、禁止或以其他方式禁止完成合并协议所设想的交易因此，如果原告成功获得禁止完成合并的禁令，该禁令可能会延迟或阻止合并在预期时间范围内完成或根本无法完成，这可能会对Tiptree的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途

发行人及关联购买人购买权益性证券的情况

截至2025年9月30日止三个月的股份回购活动如下：

 

期

 

采购人

 

合计
数量
股份
已购买（1）

 

 

平均
价格
已支付的每
分享

 

 

股份总数
作为部分购买
公开
宣布的计划或
节目

 

 

近似美元价值
（单位：千美元）的股份
可能尚未购买
根据计划或
节目（1）

 

2025年7月1日至2025年7月31日

 

Tiptree Inc.

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

 

 

2025年8月1日至2025年8月31日

 

Tiptree Inc.

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

 

 

2025年9月1日至2025年9月30日

 

Tiptree Inc.

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

 

 

 

合计

 

 

—

 

 

$

—

 

 

 

—

 

 

$

11,945

 

 

(1)
2020年11月2日，Tiptree董事会授权Tiptree执行委员会不定期回购总额不超过2000万美元的已发行普通股。

项目3。优先证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

项目5。其他信息

没有。

72

目 录

 

项目6。展品、财务报表附表

 

以下文件作为本表格10-Q的一部分提交：

 

财务报表（未经审计）：

 

截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明合并资产负债表

F-3

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的简明综合经营报表

F-4

截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合收益（亏损）简明综合报表

F-5

截至2025年9月30日和2024年9月30日止期间的简明合并股东权益变动表

F-6

截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的简明综合现金流量表

F-8

简明综合财务报表附注

F-9

 

展品：

紧接在签名页之后出现的展品索引中列出的展品通过引用并入本文，并作为本表10-Q的一部分提交。

 

 

73

目 录

 

展览指数

 

附件编号

说明

2.1

Tiptree、The Fortegra Group和DB保险有限公司之间的合并协议（之前作为附件 10.1提交给注册人于2025年9月26日提交的表格8-K（文件编号001-33549）上的当前报告，并以引用方式并入本文）。

10.1

Tiptree投票协议表格（之前作为于2025年9月26日提交的8-K表格（文件编号001-33549）上的注册人当前报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文）。

10.2

Fortegra投票协议表格（之前作为2025年9月26日提交的8-K表格（文件编号001-33549）上的注册人当前报告的附件 10.3提交，并以引用方式并入本文）。

31.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对执行主席进行认证（随函提交）。

31.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证（随函提交）。

31.3

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证（随此提交）。

32.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对执行主席进行认证（随函提供）。

32.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证（随函提供）。

32.3

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行的认证（随函提供）。

101.INS

XBRL实例文档*

101.SCH

XBRL分类学扩展架构文档*

104

封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中）

 

*作为表格10-Q的本季度报告的附件 101所附以下材料，其格式采用XBRL（可扩展业务报告语言）：（i）截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明综合资产负债表，（ii）截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表，（iii）截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合全面收益（亏损）表，（iv）截至2025年9月30日和2024年9月30日止期间的简明综合股东权益变动表，（v）截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的简明综合现金流量表及（vi）简明综合财务报表附注。

74

目 录

 

签名

根据1934年证券交易法的要求，Tiptree Inc.已妥为安排由以下签字人代表其签署本报告，并在那里获得正式授权。

 

 

 

 

Tiptree Inc.

 

 

 

 

日期：

2025年10月31日

 

作者：/s/Michael Barnes

 

 

 

Michael Barnes

 

 

 

执行主席

 

 

 

 

日期：

2025年10月31日

 

作者：/s/Jonathan Ilany

 

 

 

Jonathan Ilany

 

 

 

首席执行官

 

 

 

 

日期：

2025年10月31日

 

作者：/s/Scott McKinney

 

 

 

斯科特·麦金尼

 

 

 

首席财务官

（首席财务官及

首席会计干事）

 

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