附件 99.2

​

Management’s Discussion and Analysis of FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS

管理层的讨论和分析旨在为您提供关于我们截至2022年6月30日和2023年6月30日止六个月的财务状况和经营业绩的叙述性解释。本节应与我们未经审计的临时简明合并财务报表以及本临时报告其他部分的相关说明一并阅读。见附件 99.1 —— 比特矿业有限公司截至2022年12月31日和2023年6月30日以及截至2022年6月30日和2023年6月30日止六个月的未经审计的中期简明合并财务报表。我们还建议您阅读我们管理层的讨论和分析，以及我们经审计的2022财年合并财务报表及其附注，这些报表出现在我们截至2022年12月31日止年度的20-F表格年度报告或2023年4月17日提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度报告中。

除非另有说明或上下文另有要求，所有提及“我们的公司”、“我们”、“我们的”、“我们的”、“我们的”、“我们的”或类似术语均指比特矿业有限公司、其前身实体、其子公司和合并附属子公司。“VIE”指的是可变利益实体。

所有这些财务报表都是按照美国公认会计原则编制的。我们对管理层讨论和分析中的一些数据做了四舍五入的调整。因此，在某些表格中显示为总数的数字数字可能不是前面数字的算术汇总。本讨论包含涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于各种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。

概述

我们有四个主要业务部门，涵盖自挖矿、矿池、数据中心运营和矿机制造，我们正在推行一项发展战略，在全球范围内专注于加密货币挖矿运营。

加密货币挖矿业务

我们运营加密货币矿机的唯一目的是挖掘加密货币（主要是比特币、莱特币和狗狗币），根据市场状况和管理层对我们现金流需求的确定，我们可能会不时将其出售为我们自己账户的法定货币。自2021年以来，我们在哈萨克斯坦和美国的数据中心部署了我们的比特币矿机，在以太坊合并之前，我们分别在美国的数据中心部署了以太坊矿机（以太坊合并，即以太坊主网和信标链权益证明系统，发生在2022年9月15日）。在以太坊合并之后，我们改变了策略，采用以太坊经典加密货币挖矿操作。2023年3月，我们在美国的数据中心部署了所有的狗狗币/莱特币矿机，在量产后用于我们的自采业务。

截至本报告日期，我们在运营的狗狗币/莱特币矿机和比特币矿机的总哈希率容量约为31,625.3 GH/s和57.8 PH/s。截至2023年6月30日止六个月，我们从狗狗币/莱特币加密货币挖矿业务生产了6,100万个狗狗币和33,196个莱特币，确认收入约为770万美元（截至2022年6月30日止六个月：无）和122个比特币来自我们的比特币加密货币挖矿业务，确认收入约为270万美元（截至2022年6月30日止六个月：1,040万美元）。

数据中心业务

截至2023年6月30日止六个月，我们的数据中心业务产生了940万美元的收入（截至2022年6月30日止六个月：340万美元）。

1

在2023年第二季度，我们在俄亥俄州阿克伦的加密货币挖矿数据中心（“俄亥俄矿场”），包括我们在该矿场的82.5兆瓦空间，经历了从2023年4月24日到2023年5月26日的持续停电。从2023年4月24日至2023年4月28日的停电事故是由为俄亥俄矿场服务的公用事业公司（“公用事业公司”）出于维护目的暂时停止向俄亥俄矿场供电造成的。维护完成后的中断是由于我们的服务提供商Viking Data Centers LLC（“VDC”）未能及时与公用事业公司结算费用造成的。根据我们的相关协议，VDC负责定期结算此类费用。尽管我们按时向VDC支付了我们那部分电费，但VDC未能及时向公用事业公司付款。在得知这一事件后，我们与VDC和公用事业公司密切合作，以解决这一问题。2023年5月26日，俄亥俄矿场恢复供电。

我们会继续与VDC监察这方面的情况，并促请他们整顿电力供应的管理。此外，我们保留根据我们与VDC签订的重组和分拆协议所享有的所有权利，以及我们根据其他相关协议提出的索赔。

在俄亥俄矿场停电的负面影响之后，我们也在积极寻找俄亥俄州阿克伦以外的潜在替代地点。2023年6月26日，我们与德克萨斯州的Lonestar Dream Inc.签订了一项托管服务协议，提供13兆瓦的电力容量（“德克萨斯矿场”）。目前，我们有大约3600台DOGE/LTC矿机在德州矿场运行。

矿池业务

2021年4月15日，我们完成了收购BTC.com旗下的整个矿池业务，包括域名BTC.com和BTC.com的加密货币钱包。在截至2022年6月30日和2023年6月30日的六个月中，我们的矿池业务分别产生了4.508亿美元和1.259亿美元的总收入。

矿机制造

于2022年5月31日，我们完成了我们与收购Bee Computing（HK）Limited（“Bee Computing”）的股东（“售股股东”）于2021年4月5日订立的先前公布的股份交换协议（经修订并于2022年4月重述的“经修订及重述的股份交换协议”）的首次交割。在经修订及重订的股份交换协议首次截止时，我们向售股股东发行了16,038，930股A类普通股。

我们已成功生产了7926台DOGE/LTC矿机，总理论哈希率约为37742 GH/秒。我们已经在俄亥俄矿场部署了所有的DOGE/LTC矿机，用于我们的自采业务。我们继续投资于下一代7nm BTC矿机的研发。我们正与战略盟友Chain Reaction合作，生产下一代BTC挖矿系统。Chain Reaction是一家专注于颠覆性区块链和隐私硬件的半导体公司。我们的系统设计团队继续致力于ASIC验证，同时完成哈希板以提高哈希率。我们预计将优化硬件和软件设计，并在2023年9月之前获得该矿机的首个工程样机样品。

截至2023年6月30日止六个月，我们的总收入为1.469亿美元，较截至2022年6月30日止六个月的4.922亿美元大幅减少3.453亿美元。下降的主要原因是加密货币价格自2022年第二季度以来持续下跌。

截至2023年6月30日和2022年6月30日止六个月，归属于比特矿业有限公司的净亏损分别为590万美元和1850万美元。截至2022年6月30日止六个月，归属于比特矿业有限公司的净亏损主要是由于加密货币资产减值1260万美元和处置加密货币资产净亏损210万美元，这与2022年第二季度以来加密货币价格下跌有关。截至2023年6月30日止六个月，比特矿业有限公司的净亏损主要是由于加密货币资产减值330万美元。

​

2

操作项目关键说明

收入

下表列出了截至2022年和2023年止六个月按服务类型分列的净收入：

​

​

我们的总收入从截至2022年6月30日止六个月的4.922亿美元降至截至2023年6月30日止六个月的1.469亿美元，主要原因是加密货币价格自2022年第二季度以来持续下跌。截至2023年6月30日止六个月，我们的矿池业务约占总收入的85.7%。截至2023年6月30日止六个月，我们的加密货币挖矿业务和数据中心业务约占总收入的14.3%。

业务费用和开支

下表列出了我们截至2022年6月30日和2023年6月30日止六个月的运营成本和费用：

​

​

我们的运营成本和费用主要包括收入成本、销售和营销费用、一般和管理费用以及服务开发费用。

收益成本

我们的收入成本与我们提供的服务直接相关，并且通常随我们的收入波动。我们的收入成本主要包括：（一）分配给每个计算能力提供者（“矿池参与者”）的采矿奖励，以换取他们向矿池贡献的计算能力；（二）与提供矿池服务相关的其他直接成本，如维护矿池服务的服务器费用和人工；（三）与运营数据中心服务相关的直接生产成本、服务器托管费用和用于提供加密货币挖矿业务的其他设备的租赁费用；（四）与加密货币挖矿和数据中心服务相关的机器和设备折旧；（五）摊销费，主要包括业务合并产生的无形资产摊销；以及（vi）加密货币挖矿成本，主要包括与加密货币挖矿机相关的直接成本，包括服务器租赁和维护费用。

销售和营销费用

我们的销售和营销费用主要包括：（一）促销和营销费用，主要包括与各种促销活动有关的费用；（二）销售和营销雇员的工资和福利费用；（三）股份补偿费用；以及（四）广告费用。

3

一般和行政费用

我们的一般和行政费用主要包括：（一）股权报酬费用；（二）管理层和一般行政雇员的薪金和福利费用；（三）第三方专业服务费，主要包括支付给第三方专业人员的专业服务费；（四）折旧费用，主要用于改善租赁；（五）办公室费用，主要包括办公室租金和其他办公室行政费用；（六）差旅、通讯和其他业务费用，主要包括与出差有关的费用；（七）其他应收款的坏账准备金，主要包括账龄超过三年的其他应收款的坏账准备。

服务开发费用

我们的服务开发费用主要包括研究和开发员工的工资和福利费用、股权补偿费用和租金费用。

其他营业收入

我们的其他营业收入主要包括从第三方和相关方收到的技术服务费。

政府补助

截至2023年6月30日的六个月，我们没有确认赠款。截至2022年6月30日止六个月，我们确认了香港政府的拨款。我们今后可能会不时承认类似的赠款，但不能保证我们将继续定期获得此类赠款。

处置加密货币资产的净（亏损）收益

处置加密货币资产的净（亏损）收益主要是由于加密货币资产余额和应付账款的市场价格波动，使用先进先出（FIFO）计算处置成本。

加密货币资产减值

对自挖矿和矿池业务中持有的加密货币资产计提减值准备，包括因加密货币价格波动而应付给矿池参与者的加密货币。

或有对价公允价值变动

或有对价公允价值变动的原因是重新计量与BTC.com合并有关的或有对价的公允价值。或有对价已于2022年6月30日结清。

财产和设备减值

财产和设备减值是由于2022年哈萨克斯坦矿机减值准备。

经营成果

下列各期和截至所列日期的未经审计的合并财务数据摘要以我们未经审计的合并财务报表和相关附注为准，并应与它们一并阅读。

4

我们的历史结果并不一定表明我们的结果在今后任何时期都是可以预期的。

​

​

​

5

关于非GAAP财务指标

作为净亏损的补充，我们使用调整后净亏损的非GAAP财务指标，即美国公认会计原则调整后的净亏损，以排除股权激励费用、财产和设备减值、或有对价公允价值变动以及衍生工具公允价值变动的影响。所有的调整都是非现金的，我们认为这些调整并不能反映我们的总体业务表现。这一非GAAP财务指标是作为额外信息提供的，以帮助我们的投资者在一致的基础上比较不同报告期的业务趋势，并提高投资者对我们当前财务业绩和未来前景的整体理解。这一非GAAP财务指标不应被视为是对美国GAAP净亏损的补充、替代或优于。此外，我们对调整后净亏损的定义可能与其他公司使用的定义不同，因此可比性可能有限。

下表列出了非GAAP财务指标与美国GAAP财务指标的对账情况：

​

​

截至2023年6月30日止六个月与截至2022年6月30日止六个月比较

收入

截至2023年6月30日止六个月，收入主要包括来自矿池业务1.259亿美元、加密货币挖矿业务1160万美元和数据中心业务940万美元的分部间剔除后的收入。截至2022年6月30日止六个月，收入主要包括矿池业务经分部间剔除后的收入4.508亿美元、加密货币挖矿业务3780万美元和数据中心业务340万美元。截至2023年6月30日止六个月的矿池业务收入包括来自初级矿池服务的560万美元和来自次级矿池服务的1.203亿美元，而截至2022年6月30日止六个月的矿池业务收入全部来自初级矿池服务。

业务费用和开支

我们的运营成本和费用从截至2022年6月30日止六个月的4.839亿美元大幅下降至截至2023年6月30日止六个月的1.447亿美元，主要原因如下：

6

收入成本。截至2023年6月30日止六个月，收入成本主要包括分部间剔除矿池业务后的收入成本1.253亿美元、加密货币挖矿业务230万美元和数据中心业务1150万美元。截至二零二二年六月三十日止六个月，收入成本主要包括分部间剔除矿池业务后的收入成本4.48亿美元、加密货币挖矿业务1,370万美元及数据中心业务430万美元。截至2023年6月30日止六个月的矿池业务收入成本包括来自初级矿池服务的530万美元和来自次级矿池服务的1.20亿美元，而截至2022年6月30日止六个月的矿池业务收入成本全部来自初级矿池服务。

截至2023年6月30日和2022年6月30日止六个月的毛利润分别为矿池业务50万美元和280万美元，加密货币挖矿业务930万美元和2410万美元。截至2023年6月30日和2022年6月30日止六个月，数据中心业务的总亏损分别为200万美元和90万美元。截至2023年6月30日止六个月的矿池业务毛利包括来自初级矿池服务的毛利0.1百万美元和来自次级矿池服务的毛利0.5百万美元，而截至2022年6月30日止六个月的矿池业务毛利全部来自初级矿池服务。

矿池业务方面，毛利主要由于加密货币价格持续下跌，自2022年上半年以来带动整体算力下降，2023年上半年价格较2022年同期保持较低水平。此外，在安全方面，公司自2022年3月起已停止注册来自俄罗斯的新用户，并开始撤销来自俄罗斯的现有用户账户，这也可能对矿池业务产生负面影响。

关于加密货币挖矿业务，毛利润主要由加密货币价格驱动。毛利下降的主要原因是，与2022年上半年的整体价格相比，2023年上半年的加密货币资产价格较低，这导致我们暂停了某些类型的BTC矿机的运营。在以太坊合并（以太坊合并，即以太坊主网和信标链权益证明系统的合并发生于2022年9月15日）之后，公司改变了战略，转向ETC加密货币挖矿业务，这也导致了毛利润的明显下降。

数据中心业务的收入来自为客户提供机架空间、实用工具和云服务，如虚拟服务、虚拟存储和数据备份服务。收入成本主要包括与数据中心服务有关的直接生产成本以及数据中心的折旧和摊销。截至2023年6月30日止六个月的数据中心业务毛亏损增加，主要是由于自2022年第二季度以来加密货币价格持续下跌，导致其客户暂停其加密货币挖矿业务。

销售和营销费用。销售和营销费用从截至2022年6月30日止六个月的30万美元降至截至2023年6月30日止六个月的20万美元，降幅为10万美元。

一般和行政费用。一般及行政开支由截至2022年6月30日止六个月的1,240万美元减至截至2023年6月30日止六个月的1,110万美元。减少的主要原因是：（i）与授予董事和员工的股票期权相关的股权报酬费用减少250万美元，主要在2022年支出；（ii）第三方专业服务费用减少110万美元，减去2023年发生的收购活动；（iii）折旧和摊销费用减少70万美元，部分被（iv）与公司LD4 DOGE/LTC矿机生产相关的咨询费用增加300万美元所抵消。

服务开发费用。服务开发费用从截至2022年6月30日止六个月的220万美元降至截至2023年6月30日止六个月的10万美元。减少的主要原因是雇员薪金和福利支出减少130万美元，主要原因是员工人数减少导致工作人员费用和福利减少。

其他营业收入

截至2022年6月30日和2023年6月30日的六个月，其他营业收入保持不变，为20万美元。

处置加密货币资产的净（亏损）收益

处置加密货币的净亏损从截至2022年6月30日止六个月的210万美元降至截至2023年6月30日止六个月的净收益580万美元，这与使用先进先出（FIFO）计算处置成本导致加密货币市场价格下降有关。

7

加密货币资产减值

加密货币资产减值从截至2022年6月30日止六个月的1,260万美元减少至截至2022年6月30日止六个月的330万美元，主要是由于加密货币价格波动导致持有的加密货币资产减值准备。

或有对价公允价值变动

截至2022年6月30日止六个月，或有对价公允价值变动为120万美元，这主要是由于重新计量了与2021年4月与BTC.com合并相关的或有对价的公允价值。

财产和设备减值

截至2022年6月30日止六个月，财产和设备减值80万美元，主要是由于哈萨克斯坦矿机减值准备。

经营亏损

由于上述因素，我们录得截至2023年6月30日止六个月的营运亏损750万美元，较截至2022年6月30日止六个月的营运亏损2200万美元减少1450万美元。

所得税前亏损

截至2023年6月30日止六个月的所得税前亏损为590万美元，较截至2022年6月30日止六个月的所得税前亏损2140万美元减少1550万美元。

所得税费用

截至2022年6月30日和2023年6月30日的6个月，我们的所得税费用为零。

净损失

由于上述因素，我们在截至2023年6月30日的六个月录得净亏损590万美元，而截至2022年6月30日的六个月则录得净亏损2140万美元。

归属于比特矿业有限公司的净亏损

截至2023年6月30日止六个月，我们录得归属于比特矿业有限公司的净亏损590万美元，而截至2022年6月30日止六个月，归属于比特矿业有限公司的净亏损为1850万美元。在截至2023年6月30日的六个月中，我们还录得归属于比特矿业有限公司的非美国通用会计准则净亏损540万美元，而在截至2022年6月30日的六个月中，归属于比特矿业有限公司的非美国通用会计准则净亏损为1440万美元。

流动性和资本资源

我们的主要流动性来源是处置加密货币资产获得的现金。截至2023年6月30日，我们有460万美元的现金和现金等价物。

作为一家控股公司，我们没有自己的实质性业务，我们主要通过我们在中国大陆以外的全资和控股子公司开展业务。

我们认为，我们目前手头的现金将足以满足我们预期的现金需求，包括我们在本临时报告之日起至少未来12个月的营运资金和资本支出方面的现金需求。自2019年以来，我们还减少了管理费用或管理费用以及营销费用等支出，并于2021年2月开始从我们的加密货币挖矿业务中挖掘加密货币资产。累积起来，所有这些因素将对我们的现金流产生积极的影响，至少在未来12个月。然而，我们可能需要额外的现金，因为不断变化的商业条件或其他未来发展，包括任何投资或收购，我们可能决定追求。如果我们现有的现金不足以满足我们的要求，我们可能会寻求出售额外的股本证券或债务证券，或从贷款机构借款。可能无法获得我们需要的数额或我们可以接受的条件的融资，如果有的话。出售额外股本证券，包括可转换证券

8

债务证券，会稀释我们的每股收益。债务的发生将把现金转用于周转资本和资本支出，以偿还债务，并可能导致业务和财务契约限制我们的业务。如果我们无法按要求获得额外的股权或债务融资，我们的业务运营和前景可能会受到影响。

下表列出了我们截至2022年6月30日和2023年6月30日止六个月的现金流量摘要。

​

​

经营活动所用现金净额

截至2023年6月30日的六个月，用于经营活动的现金净额为1710万美元，主要原因是：（一）减去财产和设备折旧后的净亏损590万美元，（二）加密货币资产减值330万美元，（三）应计费用和其他流动负债增加1130万美元，以及（四）应付账款增加350万美元，这部分被（v）加密货币资产增加2420万美元；（vi）处置加密货币资产净收益580万美元；（vii）预付款和其他流动资产增加400万美元所抵消。

截至2022年6月30日止六个月的经营活动所用现金净额为4680万美元，主要原因是：（一）扣除财产和设备折旧1180万美元调整后的净亏损2140万美元；（二）加密货币资产减值1260万美元；（三）无形资产摊销480万美元；（四）股份补偿450万美元；（五）处置加密货币资产净亏损210万美元；（六）使用权资产摊销120万美元；（七）财产和设备减值80万美元，（viii）预付款项和其他流动资产减少860万美元。截至2022年6月30日止六个月的经营活动所用现金净额被以下因素部分抵销：（一）权益法投资收益20万美元；（二）或有对价公允价值变动120万美元；（三）应付账款减少480万美元；（四）加密货币资产增加3850万美元；（五）应付关联方款项减少760万美元；（六）经营租赁负债减少170万美元；（七）应计费用和其他流动负债减少1490万美元，（viii）存款增加230万美元。

投资活动提供的现金净额

截至2023年6月30日的六个月，投资活动产生的现金净额为1590万美元，主要原因是：（一）处置加密货币资产收到的现金1090万美元；（二）赎回短期投资收到的现金240万美元；（三）处置长期投资收到的现金260万美元。

截至2022年6月30日止六个月，投资活动产生的现金净额为3510万美元，主要原因是（i）处置加密货币资产收到的现金3440万美元，以及（ii）长期投资回报收到的现金150万美元。截至2022年6月30日止六个月的投资活动产生的现金净额被购买物业和设备所支付的现金80万美元部分抵消。

筹资活动提供的现金净额

截至2023年6月30日的六个月，筹资活动提供的现金净额为零。

截至2022年6月30日止六个月，融资活动提供的现金净额为2080万美元，主要来自（i）发行普通股进行私募的所得款项1450万美元，以及（ii）短期借款所得款项630万美元。

9

现金及现金等价物、受限制现金和短期投资

截至2023年6月30日，公司的现金及现金等价物为460万美元，限制性现金为10万美元，而截至2022年12月31日，公司的现金及现金等价物为540万美元，限制性现金为10万美元，短期投资为240万美元。

加密货币资产

截至2023年6月30日，公司拥有总计1470万美元的加密货币资产，相当于210个比特币、9030万DOGE、10030个LTC和其他各种加密货币资产，包括其矿池和加密货币挖矿业务产生的资产。

资本支出

截至2023年6月30日和2022年6月30日的6个月，我们的资本支出（包括物业和设备以及无形资产）分别为80万美元和零。我们预计未来我们的资本支出将会增加，因为我们计划在国际上扩展我们的加密货币挖矿业务和数据中心业务。

表外安排

我们没有订立任何财务担保或其他承诺，以保证任何第三方的付款义务。我们没有订立任何与我们的股票挂钩并归类为股东权益或未反映在我们的合并财务报表中的衍生合约。此外，我们在转让给未合并实体的资产中没有任何保留或或有权益，而该实体是作为对该实体的信贷、流动性或市场风险支持的。我们在任何向我们提供融资、流动性、市场风险或信贷支持或与我们一起从事租赁、对冲或产品开发服务的未合并实体中没有任何可变权益。

关于前瞻性陈述的警示性陈述

我们在本报告中所作的陈述构成前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及风险和不确定性，例如关于我们的计划、目标、期望、假设或未来事件的陈述。在某些情况下，你可以通过诸如“预期”、“估计”、“计划”、“项目”、“继续”、“进行中”、“预期”、“我们相信”、“我们打算”、“可能”、“应该”、“可能”和类似的表达方式来识别前瞻性陈述。这些陈述涉及估计、假设、已知和未知风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际结果与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。

这些前瞻性陈述包括以下方面的陈述：

·

我们的业务和经营战略以及发展现有和新业务的计划，执行这些战略和计划的能力和预期时间；

·

影响我们的业务以及加密货币和区块链行业的法律、法规、政府政策、激励措施、税收以及监管和政策环境的发展或变化；

·

我们未来的业务发展、财务状况和经营业绩；

·

我们的收入、成本或支出的预期变化；

·

中国大陆和我们经营的国际市场的一般商业、政治、社会和经济状况；以及

这些前瞻性陈述的最终正确性取决于许多已知和未知的风险和事件。许多因素可能导致我们的实际结果与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。因此，你不应过分依赖这些前瞻性陈述。

前瞻性陈述仅代表作出陈述之日的情况，除法律要求外；我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映陈述作出之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务。

10

此外，我们无法评估每个因素对我们业务的影响，也无法评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。

提醒读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在本文发布之日发表。我们不承担更新这些前瞻性信息的义务。尽管如此，我们保留不时通过新闻稿、定期报告或其他公开披露方式进行此种更新的权利，而无需具体提及本临时报告。此类更新不应被视为表明此类更新未涉及的其他陈述仍然正确，或产生提供任何其他更新的义务。

11