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目 录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
 
表格 10-Q

☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
 
已结束的季度期间： 2026年3月31日

或

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
 
为从_____________________________到__________________________________的过渡期
 
委员会文件编号： 001-33067

Selective Insurance Logo.jpg

选择性保险集团，INC .
（其章程所指明的注册人的确切名称）

新泽西州 22-2168890
（公司所在州或其他司法管辖区或组织的其他司法管辖区） （I.R.S.雇主识别号）

旺帝大道40号 , 布兰奇维尔 , 新泽西州 07890
（主要行政办公室地址）（邮编）

注册人的电话号码，包括区号： (973) 948-3000

根据该法第12（b）条登记的证券：
各类名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
普通股，每股面值2美元 SIGI 纳斯达克股票市场有限责任公司
存托股份，每份代表4.60%非累积优先股的1/1,000权益，B系列，无面值 SIGIP 纳斯达克股票市场有限责任公司

用复选标记表明注册人是否：（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内一直遵守此类提交要求。 有 ☒无☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。 有 ☒无☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速披露公司 ☒ 加速披露公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐
非加速披露公司 ☐ 较小的报告公司 ☐

若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。
☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无 ☒

截至二零二六年四月十七日 59,869,520 普通股股票，每股面值2.00美元，已发行。

目 录
    
Selective Insurance Group, Inc.
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目 录
第一部分.财务信息
项目1。财务报表。
Selective Insurance Group, Inc.
合并资产负债表		 未经审计
（单位：千美元，股份金额除外） 2026年3月31日 2025年12月31日
物业、厂房及设备    
投资：    
固定收益证券，持有至到期–按账面价值（公允价值：$ 20,789 – 2026; $ 23,939 – 2025)
$ 21,311   23,942  
减：信贷损失准备金 —   —  
固定收益证券，持有至到期，扣除信用损失准备金 21,311   23,942  
固定收益证券，可供出售–按公允价值
（信贷损失备抵：$ 38,819 – 2026年和$ 31,287 – 2025；摊余成本：$ 9,945,636 – 2026年和$ 9,576,878 – 2025)
9,727,775   9,457,176  
商业抵押贷款–按账面价值（公允价值：$ 268,273 – 2026年和$ 274,895 – 2025)
273,901   277,895  
减：信贷损失准备金 ( 206 ) ( 213 )
商业抵押贷款，扣除信贷损失准备金 273,695   277,682  
股本证券–按公允价值（成本：$ 372,495 – 2026; $ 370,104 – 2025)
388,277   384,416  
短期投资 451,793   648,542  
另类投资 431,419   418,525  
其他投资 96,923   92,157  
投资总额（附注4和5） $ 11,391,193   11,302,440  
现金 176   346  
受限制现金 10,717   17,612  
应计投资收益 93,737   92,003  
应收保费 1,604,607   1,555,201  
减：信用损失准备（附注6） ( 22,400 ) ( 21,300 )
应收保费，扣除信贷损失准备金 1,582,207   1,533,901  
可收回再保险 909,684   917,495  
减：信贷损失备抵（附注7） ( 2,000 ) ( 2,000 )
可收回再保险，扣除信贷损失准备金 907,684   915,495  
预付再保险保费 266,875   266,332  
递延联邦所得税 133,651   110,905  
财产和设备–按成本计算，扣除累计折旧和摊销后：$ 304,611 – 2026; $ 297,211 – 2025
109,912   106,390  
递延保单购置成本 491,206   492,270  
商誉 7,849   7,849  
其他资产 326,727   310,167  
总资产 $ 15,321,934   15,155,710  
负债和股东权益    
负债：    
损失及损失开支准备金（附注8） $ 7,418,420   7,225,398  
未到期保费 2,754,376   2,745,521  
长期负债 901,422   901,873  
当前联邦所得税 44,799   16,939  
应计薪金和福利 115,177   140,786  
其他负债 500,361   516,218  
负债总额 $ 11,734,555   11,546,735  
股东权益：    
优先股$ 0 每股面值：
$ 200,000   200,000  
授权股份： 5,000,000 ；已发行股份： 8,000 与$ 25,000 每股清算优先权– 2026年和2025年
普通股$ 2 每股面值：
授权股份 360,000,000
已发布： 106,187,862 – 2026; 106,006,544 – 2025
212,376   212,013  
额外实收资本 605,602   591,272  
留存收益 3,570,453   3,500,774  
累计其他综合收益（亏损）（附注11） ( 222,601 ) ( 151,660 )
库存股–按成本（股： 46,321,068 – 2026; 45,930,091 – 2025)
( 778,451 ) ( 743,424 )
股东权益合计 $ 3,587,379   3,608,975  
承诺与或有事项
负债和股东权益合计 $ 15,321,934   15,155,710  

随附的附注是这些未经审计的中期综合财务报表的组成部分。
1
目 录
Selective Insurance Group, Inc.
未经审计的合并损益表		 截至3月31日的季度，
（单位：千美元，每股金额除外） 2026 2025
收入：    
已赚净保费 $ 1,217,196   1,158,757  
获得的净投资收益 142,383   120,691  
已实现和未实现投资收益（亏损）净额 ( 8,301 ) 229  
其他收益 7,647   5,509  
总收入 1,358,925   1,285,186  
费用：    
发生的损失和损失费用 815,504   746,325  
递延保单购置成本摊销 253,410   247,434  
其他保险费用 134,684   124,870  
利息支出 13,221   9,573  
公司开支 17,904   18,098  
费用总额 1,234,723   1,146,300  
所得税前收入（亏损）
124,202   138,886  
所得税费用（收益）：
   
当前 30,422   33,593  
延期 ( 3,896 ) ( 4,603 )
所得税费用总额（收益）
26,526   28,990  
净收入（亏损）
$ 97,676   109,896  
优先股股息 2,300   2,300  
普通股股东可获得的净收入（亏损）
$ 95,376   107,596  
每股普通股收益：    
普通股股东可获得的净收入（亏损）-基本
$ 1.59   1.77  
普通股股东可获得的净收入（亏损）-稀释
$ 1.58   1.76  
    
随附的附注是这些未经审计的中期综合财务报表的组成部分。


2
目 录
Selective Insurance Group, Inc.
未经审计的综合收益（亏损）报表
截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
净收入（亏损） $ 97,676   109,896  
其他综合收益（亏损），税后净额：    
投资证券未实现收益（亏损）：    
期间产生的未实现持有收益（损失） ( 64,674 ) 54,715  
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（损失） ( 14,658 ) 10,086  
重新分类为净收入（亏损）的金额：
出售事项的已实现（收益）损失净额和拟出售可供出售证券的损失 1,313   ( 216 )
信用损失（收益）费用 6,441   ( 497 )
投资证券未实现收益（亏损）总额 ( 71,578 ) 64,088  
设定受益养老金和退休后计划：    
重新分类为净收入（亏损）的金额：
精算损失净额 637   689  
固定福利养老金和退休后计划总额 637   689  
其他综合收益（亏损） ( 70,941 ) 64,777  
综合收益（亏损） $ 26,735   174,673  
 
随附的附注是这些未经审计的中期综合财务报表的组成部分。


3
目 录
Selective Insurance Group, Inc.
未经审计的合并股东权益报表		 截至3月31日的季度，
（单位：千美元，股份和每股金额除外） 2026 2025
优先股：
期初 $ 200,000   200,000  
发行优先股 —   —  
期末 200,000   200,000  
普通股：
期初 212,013   211,219  
股息再投资计划 14   12  
股票购买和补偿计划 349   442  
期末 212,376   211,673  
额外实收资本：
期初 591,272   557,042  
股息再投资计划 549   508  
股票购买和补偿计划 13,781   13,739  
期末 605,602   571,289  
留存收益：
期初 3,500,774   3,139,489  
净收入（亏损）
97,676   109,896  
优先股股东的股息 ( 2,300 ) ( 2,300 )
普通股股东的股息 ( 25,697 ) ( 23,354 )
期末 3,570,453   3,223,731  
累计其他综合收益（亏损）：
期初 ( 151,660 ) ( 336,845 )
其他综合收益（亏损） ( 70,941 ) 64,777  
期末 ( 222,601 ) ( 272,068 )
库存股票：
期初 ( 743,424 ) ( 650,829 )
收购库存股-股份回购授权 ( 30,198 ) ( 19,421 )
收购库存股-收购与员工股份薪酬计划相关的股份 ( 4,829 ) ( 5,835 )
期末 ( 778,451 ) ( 676,085 )
股东权益合计 $ 3,587,379   3,258,540  
每股优先股宣派股息 $ 287.50   287.50  
每股普通股宣布的股息 $ 0.43   0.38  
优先股，流通股：
期初 8,000   8,000  
发行优先股 —   —  
期末 8,000   8,000  
普通股，流通股：
期初 60,076,453   60,847,896  
股息再投资计划 6,885   6,207  
股票购买及补偿计划 174,433   220,856  
收购库存股-股份回购授权 ( 337,303 ) ( 233,611 )
收购库存股-收购与员工股份薪酬计划相关的股份 ( 53,674 ) ( 68,360 )
期末 59,866,794   60,772,988  

随附的附注是这些未经审计的中期综合财务报表的组成部分。

4
目 录
Selective Insurance Group, Inc.
未经审计的合并现金流量表		 截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
经营活动    
净收入（亏损） $ 97,676   109,896  
调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金净额：    
折旧及摊销 9,613   9,131  
基于股票的补偿费用 13,121   12,823  
权益法投资未分配收益 ( 7,004 ) ( 5,006 )
权益法投资超过当年收益的分配 6,004   3,266  
已实现和未实现（收益）损失净额 8,301   ( 229 )
固定资产处置（收益）损失 —   ( 72 )
资产和负债变动    
损失准备金和损失费用增加，扣除可收回再保险 200,833   157,255  
未到期保费增加，扣除预付再保险 8,312   81,686  
联邦所得税净额（增加）减少额 23,973   31,850  
应收保费增加 ( 48,306 ) ( 71,936 )
递延保单购置成本增加 1,064   ( 13,188 )
应计投资收益增加 ( 1,696 ) ( 201 )
应计薪金和福利增加（减少）额 ( 25,609 ) ( 16,051 )
其他资产（增加）减少额 ( 12,722 ) ( 7,421 )
其他负债增加（减少）额 ( 52,112 ) ( 7,816 )
经营活动提供（使用）的现金净额 221,448   283,987  
投资活动    
购买固定收益证券，持有至到期 —   ( 2,400 )
购买固定收益证券，可供出售 ( 998,979 ) ( 861,837 )
购买商业抵押贷款 ( 4,788 ) ( 32,332 )
购买股本证券 ( 2,391 ) ( 57,682 )
购买另类投资和其他投资 ( 21,411 ) ( 22,129 )
购买短期投资 ( 2,232,334 ) ( 4,802,547 )
出售固定收益证券，可供出售 342,405   241,928  
商业抵押贷款收益 8,782   8,260  
出售短期投资 2,429,117   4,681,279  
固定收益证券的赎回和到期，持有至到期 2,670   2,465  
赎回和到期的固定收益证券，可供出售 313,984   262,911  
出售股本证券 —   6,336  
出售另类投资和其他投资 ( 2 ) —  
另类投资和其他投资的分配 7,784   3,859  
购置不动产和设备 ( 10,937 ) ( 13,013 )
投资活动提供（使用）的现金净额 ( 166,100 ) ( 584,902 )
融资活动    
优先股股东的股息 ( 2,300 ) ( 2,300 )
普通股股东的股息 ( 24,842 ) ( 22,268 )
收购库存股 ( 35,027 ) ( 25,200 )
股票购买和补偿计划的净收益 421   787  
借款收益（扣除债务发行费用$ 4.1 百万）
—   395,867  
偿还融资租赁债务 ( 665 ) ( 701 )
筹资活动提供（使用）的现金净额 ( 62,413 ) 346,185  
现金及受限制现金净增加（减少）额 ( 7,065 ) 45,270  
现金和受限制现金，期初 17,958   63,024  
现金和受限制现金，期末 $ 10,893   108,294  

随附的附注是这些未经审计的中期综合财务报表的组成部分。
5
目 录
未经审计的中期合并财务报表附注

注1。 列报依据
“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”等词语是指Selective Insurance Group, Inc.（“母公司”）及其子公司，除非另有明确说明或上下文另有要求。我们根据（i）美国（“U.S.”）公认会计原则（“GAAP”）和（ii）美国证券交易委员会（“SEC”）关于中期财务报告的规则和条例编制了中期未经审计的综合财务报表（“财务报表”）。这些要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响所报告的财务报表余额以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计不同。所有重要的公司间账户和交易均在合并中消除。

我们的财务报表反映了我们认为正常的、经常性的、对公允列报我们的经营业绩和财务状况所必需的所有调整。我们的财务报表涵盖截至2026年3月31日的第一季度（“2026年第一季度”）和2025年3月31日（“2025年第一季度”）。我们的财务报表不包括GAAP和SEC要求的经审计年度财务报表的所有信息和披露。由于中期经营业绩不一定代表全年业绩，我们的财务报表应与我们向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2025年年度报告”）中的合并财务报表一起阅读。

注2。 采纳会计公告
我们在2026年第一季度没有采用会计公告。

日后生效的公告
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分拆（“ASU 2024-03”）。ASU2024-03要求分类披露损益表费用。该ASU不会改变损益表上的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期有效。这个ASU可以前瞻性地应用。允许追溯适用和提前收养。由于ASU2024-03仅要求额外披露，因此不会对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。

2025年9月，FASB发布ASU2025-06，无形资产—商誉及其他—内部使用软件（子主题350-40）（“ASU 2025-06”）。ASU 2025-06更新了内部使用软件的会计指南，删除了对软件开发项目阶段的引用，从而要求公司在（i）管理层已授权并承诺为项目提供资金，以及（ii）项目很可能将完成并且软件将按预期使用时开始将软件成本资本化。ASU2025-06在2027年12月15日之后开始的年度期间生效，允许提前采用。修正可以（i）前瞻性地适用，（ii）通过基于现有项目状态和软件成本是否在采用日期之前资本化的修正过渡方法，或（iii）追溯性地适用。我们目前正在评估ASU2025-06对公司财务状况和经营业绩的影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-11，中期报告（专题270）：窄范围改善（“ASU 2025-11”）。ASU2025-11明确了适用于美国公认会计原则下中期财务报告的范围、形式、内容和披露要求。ASU改进了主题270的导航功能，并就何时适用临时报告要求提供了更明确的指导。具体而言，修订（1）阐明，主题270适用于根据公认会计原则提供中期财务报表和附注的实体，（2）添加从其他FASB主题中提取的所需中期披露的综合清单，以及（3）引入了一项披露原则，要求实体披露在最近一次年度报告期结束后发生的对实体有重大影响的事件。ASU无意改变临时报告的基本性质，或扩大或减少现有的披露要求。ASU2025-11在2027年12月15日之后开始的年度期间内的中期报告期间生效。允许提前领养。该指南可以前瞻性地或追溯性地适用。由于ASU2025-11主要提供澄清指导，并要求在某些情况下进行披露，因此不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
6
目 录
注3。 现金流量表
补充现金流量信息如下：

  截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
期间支付（收到）的现金用于：    
利息 $ 8,558   8,591  
为计入租赁负债计量的金额支付的现金：
经营租赁产生的经营现金流 2,608   2,474  
融资租赁产生的经营现金流 41   74  
融资租赁产生的融资现金流 665   701  
非现金项目：
与固定收益证券相关的公司行为，可供出售（“AFS”）1
15,326   18,802  
AFS固定收益证券转换为权益证券 —   736  
根据经营租赁安排取得的资产 —   572  
非现金购买财产和设备 13   101  
1公司行为的例子包括同类交易、非现金收购和股票分割。

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和受限现金与合并现金流量表中报告的金额的对账：

（千美元） 2026年3月31日 2025年12月31日
现金 $ 176   346  
受限制现金 10,717   17,612  
合并现金流量表中显示的现金和受限制现金总额 $ 10,893   17,958  

受限制现金金额是指从国家洪水保险计划（“NFIP”）收到的现金，只能用于支付Write Your Own计划下的洪水索赔。

注4。 投资
(a) 关于我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的AFS证券的信息如下：

2026年3月31日 成本/
摊销
成本		 信贷损失备抵 未实现
收益		 未实现
损失		 公平
价值
（千美元）
AFS固定收益证券：
美国政府和政府机构 $ 192,404   —   24   ( 15,620 ) 176,808  
外国政府 9,613   ( 12 ) 33   ( 880 ) 8,754  
州和政治分区的义务 585,674   ( 305 ) 4,864   ( 25,142 ) 565,091  
公司证券 3,591,560   ( 13,065 ) 38,836   ( 83,897 ) 3,533,434  
抵押贷款债务（“CLO”）和其他资产支持证券（“ABS”） 2,613,702   ( 14,029 ) 17,674   ( 46,140 ) 2,571,207  
住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）
2,236,479   ( 11,393 ) 12,956   ( 69,136 ) 2,168,906  
商业抵押贷款支持证券（“CMBS”） 716,204   ( 15 ) 3,016   ( 15,630 ) 703,575  
AFS固定收益证券合计 $ 9,945,636   ( 38,819 ) 77,403   ( 256,445 ) 9,727,775  

2025年12月31日 成本/
摊销
成本		 信贷损失备抵 未实现
收益		 未实现
损失		 公平
价值
（千美元）
AFS固定收益证券：
美国政府和政府机构 $ 177,877   —   108   ( 14,778 ) 163,207  
外国政府 10,768   ( 16 ) 47   ( 797 ) 10,002  
州和政治分区的义务 567,757   ( 259 ) 6,342   ( 23,883 ) 549,957  
公司证券 3,409,875   ( 7,691 ) 73,842   ( 71,862 ) 3,404,164  
CLO和其他ABS 2,570,451   ( 11,902 ) 26,596   ( 34,859 ) 2,550,286  
RMBS 2,127,004   ( 11,284 ) 21,547   ( 61,334 ) 2,075,933  
CMBS 713,146   ( 135 ) 5,221   ( 14,605 ) 703,627  
AFS固定收益证券合计 $ 9,576,878   ( 31,287 ) 133,703   ( 222,118 ) 9,457,176  
7
目 录
下表提供了我们AFS固定收益证券在所示期间的信用损失准备金的滚动：

截至2026年3月31日止季度 期初余额 本期证券备抵无事前备抵 对信用恶化的购买信用恶化资产的初始备抵 增加（减少）有事先备抵的证券，不包括出售证券的意向（或要求） 出售证券的减持 期间被认定为出售意向（或要求）的证券的减持 期末余额
（千美元）
外国政府 $ 16   —   —   ( 4 ) —   —   12  
州和政治分区的义务 259   93   —   ( 44 ) ( 3 ) —   305  
公司证券 7,691   4,903   —   981   ( 510 ) —   13,065  
CLO和其他ABS 11,902   650   —   1,478   ( 1 ) —   14,029  
RMBS 11,284   47   —   170   ( 108 ) —   11,393  
CMBS 135   —   —   ( 120 ) —   —   15  
AFS固定收益证券合计 $ 31,287   5,693   —   2,461   ( 622 ) —   38,819  

截至2025年3月31日止季度 期初余额 本期证券备抵无事前备抵 对信用恶化的购买信用恶化资产的初始备抵 增加（减少）有事先备抵的证券，不包括出售证券的意向（或要求） 出售证券的减持 期间被认定为出售意向（或要求）的证券的减持 期末余额
（千美元）
外国政府 $ 21   —   —   ( 2 ) —   —   19  
州和政治分区的义务 570   6   —   ( 71 ) ( 86 ) —   419  
公司证券 14,924   1,109   —   ( 2,643 ) ( 774 ) —   12,616  
CLO和其他ABS 4,889   677   —   62   ( 129 ) —   5,499  
RMBS 11,544   —   —   ( 47 ) ( 155 ) —   11,342  
CMBS —   279   —   1   —   —   280  
AFS固定收益证券合计 $ 31,948   2,071   —   ( 2,700 ) ( 1,144 ) —   30,175  
在2026年第一季度和2025年第一季度，我们没有注销或收回我们的AFS固定收益证券。

有关我们用于计量预期信用损失的方法和重要投入、我们确认核销无法收回金额的会计政策以及我们对应计利息的处理的信息，请参阅附注2。项目8中的“重要会计政策摘要”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据。”AFS证券的应计利息为$ 91.2 截至2026年3月31日的百万美元 88.9 截至2025年12月31日，百万。我们在2026年第一季度或2025年第一季度没有记录任何应计利息的重大注销。

(b) 关于我们AFS组合未实现损失的量化信息如下：

2026年3月31日 不到12个月 12个月或更长时间 合计
（千美元）
公平
价值
未实现
损失
公平
价值
未实现
损失
公平
价值
未实现
损失
AFS固定收益证券：        
美国政府和政府机构 $ 59,910   ( 445 ) 108,429   ( 15,175 ) 168,339   ( 15,620 )
外国政府 —   —   7,824   ( 880 ) 7,824   ( 880 )
州和政治分区的义务 101,650   ( 1,410 ) 206,943   ( 23,732 ) 308,593   ( 25,142 )
公司证券 726,764   ( 10,480 ) 716,030   ( 73,417 ) 1,442,794   ( 83,897 )
CLO和其他ABS 999,538   ( 15,841 ) 428,699   ( 30,299 ) 1,428,237   ( 46,140 )
RMBS 788,303   ( 8,072 ) 601,291   ( 61,064 ) 1,389,594   ( 69,136 )
CMBS 125,566   ( 1,840 ) 279,711   ( 13,790 ) 405,277   ( 15,630 )
AFS固定收益证券合计 $ 2,801,731   ( 38,088 ) 2,348,927   ( 218,357 ) 5,150,658   ( 256,445 )

8
目 录
2025年12月31日 不到12个月 12个月或更长时间 合计
（千美元） 公平
价值		 未实现
损失
公平
价值
未实现
损失
公平
价值
未实现
损失
AFS固定收益证券：        
美国政府和政府机构 $ 28,710   ( 57 ) 110,826   ( 14,721 ) 139,536   ( 14,778 )
外国政府 —   —   9,058   ( 797 ) 9,058   ( 797 )
州和政治分区的义务 53,076   ( 604 ) 230,441   ( 23,279 ) 283,517   ( 23,883 )
公司证券 128,218   ( 3,070 ) 830,001   ( 68,792 ) 958,219   ( 71,862 )
CLO和其他ABS 573,832   ( 6,993 ) 462,469   ( 27,866 ) 1,036,301   ( 34,859 )
RMBS 283,926   ( 1,913 ) 672,455   ( 59,421 ) 956,381   ( 61,334 )
CMBS 53,716   ( 1,009 ) 304,054   ( 13,596 ) 357,770   ( 14,605 )
AFS固定收益证券合计 $ 1,121,478   ( 13,646 ) 2,619,304   ( 208,472 ) 3,740,782   ( 222,118 )

我们目前不打算出售上表中概述的任何证券，我们也不认为我们将被要求出售其中任何证券。与2025年12月31日相比，截至2026年3月31日的未实现亏损总额增加，主要是由于基准美国国债利率上升。考虑到这些因素以及我们根据我们的信用损失政策对这些证券的审查，如附注2所述。项目8中的“重要会计政策摘要”。《财务报表和补充数据》。我们在2025年年度报告中得出的结论是，除了截至2026年3月31日记录的信用损失准备金之外，这些余额不需要额外的信用损失准备金。这一结论反映了我们目前对发行投资证券和标的担保物的主体的财务状况和未来前景的判断。

（c） 2026年3月31日AFS和持有至到期（“HTM”）固定收益证券，按合同期限如下所示。使用每种证券的预期期限计算RMBS、CMBS、CLO等ABS证券的期限。预期到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权在有或没有催缴或提前偿还罚款的情况下催缴或提前偿还债务。
 
AFS HTM
（千美元） 公允价值 账面价值 公允价值
一年或更短时间内到期 $ 547,335   —   —  
一年后至五年到期 3,906,457   21,311   20,789  
五年后到期至10年 3,801,244   —   —  
10年后到期 1,472,739   —   —  
固定收益证券总额 $ 9,727,775   21,311   20,789  

（d） 下表按策略总结了我们的另类投资组合：

2026年3月31日 2025年12月31日
（千美元） 账面价值 剩余承诺 最大损失风险 账面价值 剩余承诺 最大损失风险
另类投资    
私募股权 $ 346,909   225,088   571,997   335,415   194,275   529,690  
私人信贷 37,067   127,794   164,861   37,029   133,639   170,668  
实际资产 47,443   46,450   93,893   46,081   48,385   94,466  
另类投资总额 $ 431,419   399,332   830,751   418,525   376,299   794,824  

我们根据合同承诺进行额外投资，以达到上述剩余承诺。在2026年或2025年期间，我们没有提供任何非合同财务支持。

（e）我们已将某些AFS固定收益证券作为与我们与印第安纳波利斯联邦Home Loan银行（“FHLBI”）和纽约联邦Home Loan银行（“FHLBNY”）的借款关系相关的抵押品。我们还于2026年3月31日在各州和监管机构存放了某些证券，以遵守保险法。我们保留关于作为抵押品质押的所有证券的所有权利。

9
目 录
下表汇总了这些证券在2026年3月31日的市值：

（百万美元） FHLBI抵押品 FHLBNY抵押品
国家和监管存款
合计
美国政府和政府机构 $ —   —   24.6   24.6  
州和政治分区的义务 —   —   1.5   1.5  
RMBS 64.8   19.1   0.5   84.4  
CMBS —   5.3   —   5.3  
作为抵押品的质押总额 $ 64.8   24.4   26.6   115.8  

（f）我们没有暴露于任何单一发行人的信贷集中风险大于 10 截至2026年3月31日或2025年12月31日，除某些美国政府机构以外，我们的股东权益%。

（g） 所赚取的税前净投资收益的组成部分如下：

  截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
固定收益证券 $ 126,627   105,082  
商业抵押贷款（“CML”）
4,229   3,615  
股本证券 4,202   3,567  
短期投资 5,540   6,233  
另类投资 6,875   7,079  
其他投资 40   231  
投资费用 ( 5,130 ) ( 5,116 )
获得的净投资收益 $ 142,383   120,691  

与2026年第一季度相比，获得的净投资收益增加2025年第一季度，主要由积极的投资组合管理和经营现金流部署推动。

（h） 下表汇总了所示期间的已实现和未实现投资损益净额：

截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
销售毛收益 $ 3,314   1,727  
销售毛损 ( 4,547 ) ( 2,383 )
处置已实现净收益（损失） ( 1,233 ) ( 656 )
股本证券的未实现净收益（亏损） 1,470   1,050  
固定收益投资的净信用损失收益（费用） ( 8,154 ) 594  
我们有出售意向的证券的损失 ( 384 ) ( 759 )
已实现和未实现投资收益（亏损）净额 $ ( 8,301 ) 229  

如上表所示，在股本证券收入中确认的未实现损益净额包括以下各项：

截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
权益证券收益中确认的未实现收益（亏损）：
关于期末我们投资组合中剩余的证券 $ 1,470   555  
关于期间出售的证券 —   495  
权益证券收入中确认的未实现收益（亏损）总额 $ 1,470   1,050  

10
目 录
注5。 公允价值计量
我们投资组合中的金融资产主要以综合资产负债表所披露的公允价值计量。 下表列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日我们金融负债的账面金额和公允价值：

2026年3月31日 2025年12月31日
（千美元） 账面金额 公允价值 账面金额 公允价值
金融负债
长期债务：
7.25 %优先票据
$ 49,937   55,919   49,936   56,973  
6.70 %优先票据
99,624   108,211   99,617   110,244  
5.90 %优先票据
399,920   411,351   399,917   419,869  
5.375 %优先票据
294,766   268,860   294,737   277,541  
3.03 FHLBI借款%
60,000   59,624   60,000   59,625  
长期债务小计 904,247   903,965   904,207   924,252  
未摊还债务发行成本 ( 5,730 ) ( 5,904 )
融资租赁义务 2,905   3,570  
长期负债合计 $ 901,422   901,873  

有关我们金融工具的公允价值技术的讨论，请参阅附注2。项目8中的“重要会计政策摘要”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

下表提供了我们在2026年3月31日和2025年12月31日以公允价值计量和记录的金融资产的量化披露：

2026年3月31日   公允价值计量使用
（千美元） 物业、厂房及设备
测量于
公允价值		 报价在
活跃市场
相同资产/
负债（第1级）		 重要其他
可观察
输入
（2级）		 重大不可观察
输入
（三级）
说明        
按经常性计量：        
AFS固定收益证券：
美国政府和政府机构 $ 176,808   39,299   137,509   —  
外国政府 8,754   —   8,754   —  
州和政治分区的义务 565,091   —   560,353   4,738  
公司证券 3,533,434   —   3,075,261   458,173  
CLO和其他ABS 2,571,207   —   1,909,037   662,170  
RMBS 2,168,906   —   2,145,662   23,244  
CMBS 703,575   —   703,238   337  
AFS固定收益证券合计 9,727,775   39,299   8,539,814   1,148,662  
股本证券：
普通股1
386,474   104,502   761   —  
优先股 1,803   1,803   —   —  
总股本证券 388,277   106,305   761   —  
短期投资 451,793   441,072   10,721   —  
以公允价值计量的资产总额 $ 10,567,845   586,676   8,551,296   1,148,662  

11
目 录
2025年12月31日   公允价值计量使用
（千美元） 物业、厂房及设备
测量于
公允价值		 报价在
活跃市场
相同的资产/负债
（1级）		 重大
其他可观测输入
（2级）		 重大不可观察
输入
（三级）
说明        
按经常性计量：        
AFS固定收益证券：
美国政府和政府机构 $ 163,207   39,472   123,735   —  
外国政府 10,002   —   10,002   —  
州和政治分区的义务 549,957   —   542,548   7,409  
公司证券 3,404,164   —   3,035,053   369,111  
CLO和其他ABS 2,550,286   —   1,985,197   565,089  
RMBS 2,075,933   —   2,075,933   —  
CMBS 703,627   —   703,292   335  
AFS固定收益证券合计 9,457,176   39,472   8,475,760   941,944  
股本证券：
普通股1
382,577   107,125   653   —  
优先股 1,839   1,839   —   —  
总股本证券 384,416   108,964   653   —  
短期投资 648,542   637,751   10,791   —  
以公允价值计量的资产总额 $ 10,490,134   786,187   8,487,204   941,944  
1 投资额达$ 281.2 截至2026年3月31日的百万美元 274.8 百万元于2025年12月31日，采用每股净资产值（或其实务变通）以公允价值计量，未在公允价值等级中分类。这些投资受到赎回限制，基础资产在每个报告期的清算时间未知。本表中的公允价值金额旨在允许对公允价值等级与以公允价值计量的总资产进行调节 .

下表汇总了2026年第一季度和2025年第一季度的第3级变化：

2026年3月31日
（千美元） 国家和政治分区的义务 公司证券 CLO和其他ABS RMBS CMBS 普通股 合计
公允价值，2025年12月31日
$ 7,409   369,111   565,089   —   335   —   941,944  
该期间净收益（亏损）总额包括在：
其他综合收益（亏损）（“OCI”） 4   ( 4,831 ) ( 8,511 ) ( 277 ) 6   —   ( 13,609 )
已实现和未实现收益（亏损）净额 30   ( 358 ) ( 135 ) —   —   —   ( 463 )
获得的净投资收益 —   12   20   ( 8 ) ( 1 ) —   23  
采购 —   51,107   61,760   23,529   —   —   136,396  
销售 —   —   —   —   —   —   —  
发行情况 —   —   —   —   —   —   —  
定居点 —   ( 33,544 ) ( 7,139 ) —   ( 3 ) —   ( 40,686 )
转入第3级 —   78,871   51,464   —   —   —   130,335  
转出第3级 ( 2,705 ) ( 2,195 ) ( 378 ) —   —   —   ( 5,278 )
公允价值，2026年3月31日
$ 4,738   458,173   662,170   23,244   337   —   1,148,662  
期末持有资产计入收益的本期未实现收益（亏损）变动 30   ( 372 ) ( 135 ) —   —   —   ( 477 )
期末持有资产计入OCI的当期未实现收益（损失）变动 4   ( 5,138 ) ( 8,516 ) ( 278 ) 7   —   ( 13,921 )

12
目 录
2025年3月31日
（千美元） 州和政治分区的义务 公司证券 CLO和其他ABS CMBS 普通股 合计
公允价值，2024年12月31日
$ 7,426   242,679   367,994   340   808   619,247  
该期间净收益（亏损）总额包括在：
OCI 91   2,109   ( 1,710 ) 3   —   493  
已实现和未实现收益（亏损）净额 89   101   ( 92 ) —   33   131  
获得的净投资收益 —   12   ( 43 ) 5   —   ( 26 )
采购 —   1,908   30,454   —   —   32,362  
销售 —   —   —   —   —   —  
发行情况 —   —   —   —   —   —  
定居点 —   ( 5,892 ) ( 7,080 ) ( 3 ) —   ( 12,975 )
转入第3级 —   —   23,279   —   —   23,279  
转出第3级 —   —   —   —   —   —  
公允价值，2025年3月31日
$ 7,606   240,917   412,802   345   841   662,511  
期末持有资产计入收益的本期未实现收益（亏损）变动 89   101   ( 92 ) —   33   131  
期末持有资产计入OCI的当期未实现收益（损失）变动 91   2,149   ( 1,710 ) 3   —   533  

下表列示了2026年3月31日和2025年12月31日第3级资产公允价值计量中使用的重大不可观察输入值的量化信息：

2026年3月31日
（千美元） 以公允价值计量的资产 估值技术 不可观察的输入 范围 加权平均
内部估值：
公司证券 $ 159,475  
贴现现金流
非流动性蔓延
( 4.4 )% - 5.3 %
2.0 %
CLO和其他ABS 374,354  
贴现现金流
非流动性蔓延
( 1.8 )% - 19.6 %
1.9 %
内部估值合计 533,829  
其他1
614,833  
3级证券合计 $ 1,148,662  

2025年12月31日
（千美元） 以公允价值计量的资产 估值技术 不可观察的输入 范围 加权平均
内部估值：
公司证券 $ 175,433   贴现现金流 非流动性蔓延
( 4.4 )% - 5.3 %
1.9 %
CLO和其他ABS 295,307   贴现现金流 非流动性蔓延
( 1.8 )% - 19.6 %
2.3 %
内部估值合计 470,740  
其他1
471,204  
3级证券合计 $ 941,944  
1 其他包括经纪人报价或其他第三方定价，而用于制定估值的投入缺乏透明度。这些不可观察投入的数量细节既没有提供给我们，也没有合理地提供给我们，因此不包括在上表中。

对于上表中使用贴现现金流分析估值的证券，我们在确定公允价值时应用非流动性价差。增加这一假设将导致较低的公允价值计量。

13
目 录
以下表格提供了我们在2026年3月31日和2025年12月31日未按公允价值计量但按公允价值披露的金融资产和负债的量化信息：

2026年3月31日   公允价值计量使用
（千美元） 资产/
负债
披露于
公允价值		 报价在
活跃市场
相同资产/
负债
（1级）		 重要其他
可观测输入
（2级）		 重大
不可观察
输入
（三级）
金融资产        
HTM：        
公司证券 $ 20,789   —   20,789   —  
HTM固定收益证券合计 20,789   —   20,789   —  
CML $ 268,273   —   —   268,273  
金融负债        
长期债务：
7.25 %优先票据
$ 55,919   —   55,919   —  
6.70 %优先票据
108,211   —   108,211   —  
5.90 %优先票据
411,351   —   411,351   —  
5.375 %优先票据
268,860   —   268,860   —  
3.03 FHLBI借款%
59,624   —   59,624   —  
长期负债合计 $ 903,965   —   903,965   —  

2025年12月31日   公允价值计量使用
（千美元） 资产/
负债
披露于
公允价值		 报价在
活跃市场
相同资产/
负债
（1级）		 重要其他
可观测输入
（2级）		 重大
不可观察
输入
（三级）
金融资产        
HTM：        
公司证券 $ 23,939   —   23,939   —  
HTM固定收益证券合计 23,939   —   23,939   —  
CML $ 274,895   —   —   274,895  
金融负债        
长期债务：
7.25 %优先票据
$ 56,973   —   56,973   —  
6.70 %优先票据
110,244   —   110,244   —  
5.90 %优先票据
419,869   —   419,869   —  
5.375 %优先票据
277,541   —   277,541   —  
3.03 FHLBI借款%
59,625   —   59,625   —  
长期负债合计 $ 924,252   —   924,252   —  

注6。 应收保费信贷损失备抵
下表提供了我们在所示期间的应收保费余额的信用损失准备金的滚动：

截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
期初余额 $ 21,300   20,400  
预期信贷损失的本期变动 3,059   3,866  
冲抵信贷损失准备金的核销 ( 2,237 ) ( 2,889 )
复苏 278   223  
信贷损失备抵，期末 $ 22,400   21,600  

有关评估我们对应收保费的预期信用损失估计所使用的方法的讨论，请参阅附注2。项目8中的“重要会计政策摘要”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。
14
目 录

注7。 再保险
我们根据自愿再保险安排评估和监测我们的再保险公司的财务状况，以尽量减少我们因再保险公司破产而遭受重大损失的风险。 下表提供了（i）按财务实力评级对我们的再保险可收回余额的分类，以及（ii）我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的逾期再保险可收回余额的账龄分析：

2026年3月31日
（千美元） 当前 逾期 可收回再保险总额
受评再保险公司财务实力评级
A + + $ 153,177   463   153,640  
A + 528,667   3,850   532,517  
A 138,780   268   139,048  
A- 457   109   566  
受评再保险公司总数 821,081   4,690   825,771  
非评级再保险公司
联邦和州池 81,879   —   81,879  
除联邦和州池外 1,991   43   2,034  
非评级再保险公司合计 83,870   43   83,913  
可收回再保险总额，毛额 $ 904,951   4,733   909,684  
减：信贷损失准备金 ( 2,000 )
可收回再保险总额，净额 907,684  

2025年12月31日
（千美元） 当前 逾期 可收回再保险总额
受评再保险公司财务实力评级
A + + $ 153,275   1,681   154,956  
A + 529,027   5,556   534,583  
A 130,457   974   131,431  
A- 1,166   114   1,280  
受评再保险公司总数 813,925   8,325   822,250  
非评级再保险公司
联邦和州池 82,322   —   82,322  
除联邦和州池外 12,862   61   12,923  
非评级再保险公司合计 95,184   61   95,245  
可收回再保险总额，毛额 $ 909,109   8,386   917,495  
减：信贷损失准备金 ( 2,000 )
可收回再保险总额，净额 915,495  

下表提供了我们的再保险可收回余额在所示期间的信用损失准备金的滚动：

截至3月31日的季度，
（千美元）
2026 2025
期初余额 $ 2,000   2,000  
预期信贷损失的本期变动 —   —  
冲抵信贷损失准备金的核销 —   —  
复苏 —   —  
信贷损失备抵，期末 $ 2,000   2,000  

有关用于评估我们对再保险可收回余额的预期信用损失估计的方法的讨论，请参阅附注2。项目8中的“重要会计政策摘要”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

15
目 录
下表列出了所示期间的承保保费、已赚保费以及发生的损失和损失费用的直接、假定和分出的再保险金额。有关再保险的更多信息，请参阅附注9。项目8中的“再保险”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
保费写入：    
直接 $ 1,415,661   1,422,851  
假定 6,850   5,977  
割让 ( 197,003 ) ( 188,385 )
净 1,225,508   1,240,443  
已赚保费：    
直接 1,406,722   1,340,446  
假定 6,934   6,151  
割让 ( 196,460 ) ( 187,840 )
净 1,217,196   1,158,757  
发生的损失和损失费用：
   
直接 854,718   830,672  
假定 6,979   5,498  
割让 ( 46,193 ) ( 89,845 )
净 $ 815,504   746,325  

注8。 损失和损失费用准备金
下表提供了期初和期末准备金余额的损失准备金和损失费用的前滚：

截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
损失和损失费用毛准备金，期初 $ 7,225,398   6,589,801  
减：未付损失和损失费用可收回的再保险，期初 877,843   1,022,245  
损失和损失费用准备金净额，期初 6,347,555   5,567,556  
发生在以下情况的索赔的已发生损失和损失费用：    
本年度 831,097   759,992  
前几年 ( 15,593 ) ( 13,667 )
发生的损失和损失费用共计 815,504   746,325  
发生在以下情况的索赔的已付损失和损失费用：    
本年度 116,581   105,268  
前几年 497,106   487,152  
已付损失和损失费用总额 613,687   592,420  
损失和损失费用准备金净额，期末 6,549,372   5,721,461  
加：未付损失和损失费用可收回的再保险，期末 869,048   889,394  
损失和损失费用毛额准备金，期末 $ 7,418,420   6,610,855  

有利的上一年物业储备发展为$ 15.6 2026年第一季度百万。我们在2026年第一季度没有记录任何有利或不利的上一年伤亡准备金发展。

2025年第一季度上一年储备发展有利$ 13.7 百万，包括$ 18.7 百万有利的财产储备开发，部分被$ 5.0 百万不利伤亡准备金开发。不利的伤亡准备金开发与我们的标准个人险种部分相关，并反映了$ 5.0 万元不利发展，主要与个人汽车业务线2024年事故严重程度增加有关。

注9。 分段信息
We evaluate the results of our 四个 可报告分部如下：

•我们的标准商业险种、标准个人险种和E & S险种的评估依据是（i）税前和税后承保结果（已赚取的净保费、发生的损失和损失费用、保单持有人股息、保单购置成本和其他承保费用），（ii）它们的股本回报率（“ROE”）贡献，以及（iii）它们的综合比率。

•我们的投资部门主要根据税后净投资收益及其对ROE的贡献进行评估。税后净已实现和未实现损益也包含在我们的投资分部业绩中。
16
目 录
在计算每个分部的结果时，我们不对利息费用或公司费用进行调整。没有任何分部有单独的投资组合或分配的资产。

(a) 下表列出了按分部划分的收入以及与合并收入的对账。

分部收入 截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
标准商业线路：    
已赚净保费（“NPE”）：
   
一般责任 $ 315,102   294,687  
商用汽车 296,380   283,585  
商业物业 201,634   186,530  
工伤赔偿 79,821   79,036  
企业主政策 51,759   46,893  
债券 12,087   13,258  
其他 8,976   8,221  
标准商业线NPE合计
965,759   912,210  
标准个人线路：
已赚净保费：
个人汽车 46,664   52,968  
房主 50,079   47,943  
其他 3,285   2,744  
标准个人险种合计NPE
100,028   103,655  
E & S行：
已赚净保费：
伤亡线路 89,511   85,119  
物业线 61,898   57,773  
E & S行NPE合计
151,409   142,892  
投资：    
获得的净投资收益 142,383   120,691  
已实现和未实现投资收益（亏损）净额 ( 8,301 ) 229  
总投资收入 134,082   120,920  
分部总收入 1,351,278   1,279,677  
其他收益 7,647   5,509  
总收入 $ 1,358,925   1,285,186  
17
目 录
(b) 下表列出了有关我们分部的税前和税后收入、重大费用以及与所示期间综合业绩的对账的信息。

截至2026年3月31日的季度 标准商业线 标准个人额度 E & S线路 保险业务总额 投资 可报告分部合计
（千美元）
分部总收入
$ 965,759   100,028   151,409   1,217,196   134,082   1,351,278  
发生的损失和损失费用：
巨灾损失净额 57,184   13,200   4,966   75,350   —   75,350  
非巨灾财产损失和损失费用 127,774   29,256   21,029   178,059   —   178,059  
（有利）/不利上年度伤亡准备金发展 —   —   —   —   —   —  
本年度伤亡损失费用
471,876   26,843   63,376   562,095   —   562,095  
发生的损失和损失费用总额 656,834   69,299   89,371   815,504   —   815,504  
产生的承销费用净额：
对分销合作伙伴的佣金 175,527   5,857   35,071   216,455   —   216,455  
工资和员工福利 84,922   9,096   7,416   101,434   —   101,434  
其他分部开支
49,578   8,618   3,662   61,858   —   61,858  
发生的净承销费用总额 310,027   23,571   46,149   379,747   —   379,747  
给投保人的红利 700   —   —   700   —   700  
分部收入（亏损），所得税前
( 1,802 ) 7,158   15,889   21,245   134,082   155,327  
所得税（费用）福利
( 4,461 ) ( 27,574 ) ( 32,035 )
分部收入（亏损），所得税后
16,784   106,508   123,292  
所得税前后分部收益（亏损）与综合收益的对账
分部总收入（亏损） 155,327  
利息支出 ( 13,221 )
公司开支 ( 17,904 )
所得税前收入
124,202  
所得税（费用）收益分部收入（亏损）
( 32,035 )
利息和公司费用的所得税（费用）优惠
5,509  
所得税（费用）福利总额
( 26,526 )
净收入 97,676  
优先股股息 ( 2,300 )
普通股股东可获得的净收入 95,376  
18
目 录
截至2025年3月31日的季度 标准商业线 标准个人额度 E & S线路 保险业务总额 投资 可报告分部合计
（千美元）
分部总收入
$ 912,210   103,655   142,892   1,158,757   120,920   1,279,677  
发生的损失和损失费用：
巨灾损失净额 19,811   7,113   16,433   43,357   —   43,357  
非巨灾财产损失和损失费用 128,791   36,489   13,416   178,696   —   178,696  
（有利）/不利上年度伤亡准备金发展 —   5,000   —   5,000   —   5,000  
本年度伤亡损失费用
433,064   28,067   58,141   519,272   —   519,272  
发生的损失和损失费用总额 581,666   76,669   87,990   746,325   —   746,325  
产生的承销费用净额：
对分销合作伙伴的佣金 170,170   7,351   32,707   210,228   —   210,228  
工资和员工福利 79,591   8,595   7,595   95,781   —   95,781  
其他分部开支
46,882   9,003   3,918   59,803   —   59,803  
发生的净承销费用总额 296,643   24,949   44,220   365,812   —   365,812  
给投保人的红利 983   —   —   983   —   983  
分部收入（亏损），所得税前
32,918   2,037   10,682   45,637   120,920   166,557  
所得税（费用）福利
( 9,584 ) ( 25,118 ) ( 34,702 )
分部收入（亏损），所得税后
36,053   95,802   131,855  
所得税前后分部收益（亏损）与综合收益的对账
分部总收入（亏损） 166,557  
利息支出 ( 9,573 )
公司开支 ( 18,098 )
所得税前收入
138,886  
所得税（费用）收益分部收入（亏损）
( 34,702 )
利息和公司费用的所得税（费用）优惠
5,712  
所得税（费用）福利总额
( 28,990 )
净收入 109,896  
优先股股息 ( 2,300 )
普通股股东可获得的净收入 107,596  
“其他分部费用”主要包括（i）为许可证支付的费用，（ii）折旧费用，以及（iii）运营我们业务运营的一般间接费用，包括差旅、邮资、电话和公用事业费用。“发生的损失和损失费用”包括与理赔人员相关的部分工资和职工福利。

（c） 下表列出了我们分部的ROE贡献和合并后的综合业绩比率的对账。

净资产收益率
截至3月31日的季度，
2026 2025
标准商业线路部分 ( 0.2 ) % 3.5  
标准个人险种部分 0.7   0.2  
E & S线段 1.5   1.1  
保险业务总额 2.0   4.8  
获得的净投资收益
13.3   12.8  
已实现和未实现投资收益（亏损）净额 ( 0.8 ) —  
投资分部合计 12.5   12.8  
其他 ( 3.3 ) ( 3.2 )
净资产收益率 11.2   14.4  

19
目 录
合并比率
截至3月31日的季度，
2026 2025
金额 比 金额 比
标准商业线路：
已赚净保费
$ 965,759   912,210  
发生的损失和损失费用
656,834   68.0  
%
581,666   63.8  
产生的承销费用净额1
310,027   32.1   296,643   32.5  
给投保人的红利
700   0.1   983   0.1  
承销收入（亏损）
( 1,802 ) 100.2   32,918   96.4  
标准个人线路：
已赚净保费
100,028   103,655  
发生的损失和损失费用 69,299   69.2   76,669   73.9  
产生的承销费用净额1
23,571   23.6   24,949   24.1  
承销收入（亏损）
7,158   92.8   2,037   98.0  
E & S行：
已赚净保费
151,409   142,892  
发生的损失和损失费用
89,371   59.0   87,990   61.6  
产生的承销费用净额1
46,149   30.5   44,220   30.9  
承销收入（亏损）
15,889   89.5   10,682   92.5  
保险业务总额：
已赚净保费
1,217,196   1,158,757  
发生的损失和损失费用
815,504   67.0   746,325   64.4  
产生的承销费用净额1
379,747   31.2   365,812   31.6  
给投保人的红利
700   0.1   983   0.1  
承销收入（亏损）
21,245   98.3   45,637   96.1  
1“产生的承销费用净额”包括分配给各报告分部的“其他收入”。

注10。 退休计划
我们员工的主要养老金计划是美国选择性保险公司的退休收入计划（“养老金计划”）。养老金计划不对新进入者开放，其福利在2016年3月31日后停止累积。有关美国选择性保险公司（“SICA”）退休计划的更多信息，请参见附注15。项目8中的“退休计划”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

以下表格提供了有关养老金计划的信息：

养老金计划
截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
定期养老金净成本（收益）：
利息成本 $ 3,696   3,973  
计划资产预期收益率 ( 5,783 ) ( 5,339 )
未确认精算损失净额摊销 800   868  
定期养老金净成本总额（福利）1
$ ( 1,287 ) ( 498 )
1定期养老金净成本（福利）的组成部分在合并损益表的“发生的损失和损失费用”和“其他保险费用”中列支。

养老金计划
截至3月31日止三个月
2026 2025
加权-平均费用假设：
贴现率 5.48   % 5.69   %
计算利息成本的实际利率 4.94   5.42  
计划资产预期收益率 6.85   6.60  

20
目 录
注11。 综合收益（亏损）
2026年第一季度和2025年第一季度的综合收益（亏损）毛额和税后净额构成如下：

2026年第一季度      
（千美元） 毛额 税 净
净收入（亏损）
$ 124,202   26,526   97,676  
OCI的组成部分：      
投资证券未实现收益（亏损）:
     
期内未实现持有收益（亏损） ( 81,872 ) ( 17,198 ) ( 64,674 )
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（损失） ( 18,555 ) ( 3,897 ) ( 14,658 )
重新分类为净收入（亏损）的金额：
出售和有意出售AFS证券的已实现（收益）损失净额 1,663   350   1,313  
信用损失（收益）费用 8,154   1,713   6,441  
投资证券未实现收益（亏损）总额 ( 90,610 ) ( 19,032 ) ( 71,578 )
设定受益养老金和退休后计划：      
重新分类为净收入（亏损）的金额：
     
净精算（收益）损失 807   170   637  
固定福利养老金和退休后计划总额 807   170   637  
其他综合收益（亏损） ( 89,803 ) ( 18,862 ) ( 70,941 )
综合收益（亏损） $ 34,399   7,664   26,735  
2025年第一季度      
（千美元） 毛额 税 净
净收入（亏损）
$ 138,886   28,990   109,896  
OCI的组成部分：      
投资证券未实现收益（亏损）：      
期内未实现持有收益（亏损） 69,260   14,545   54,715  
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（损失） 12,766   2,680   10,086  
重新分类为净收入（亏损）的金额：
出售和有意出售AFS证券的已实现（收益）损失净额 ( 274 ) ( 58 ) ( 216 )
信用损失（收益）费用 ( 629 ) ( 132 ) ( 497 )
投资证券未实现收益（亏损）总额 81,123   17,035   64,088  
设定受益养老金和退休后计划：      
重新分类为净收入（亏损）的金额：
     
净精算（收益）损失 872   183   689  
固定福利养老金和退休后计划总额 872   183   689  
其他综合收益（亏损） 81,995   17,218   64,777  
综合收益（亏损） $ 220,881   46,208   174,673  

下表列示截至2026年3月31日的累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）（税后净额）各组成部分，包括余额和变动：

2026年3月31日 投资证券未实现净收益（亏损） 固定福利养老金和退休后计划 AOCI共计
（千美元）
信用损失相关1
全部
其他		 投资
小计
余额，2025年12月31日
$ ( 44,973 ) ( 24,861 ) ( 69,834 ) ( 81,826 ) ( 151,660 )
重新分类前的OCI ( 14,658 ) ( 64,674 ) ( 79,332 ) —   ( 79,332 )
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额 6,441   1,313   7,754   637   8,391  
本期净OCI ( 8,217 ) ( 63,361 ) ( 71,578 ) 637   ( 70,941 )
余额，2026年3月31日
$ ( 53,190 ) ( 88,222 ) ( 141,412 ) ( 81,189 ) ( 222,601 )
1系收益中确认信用损失的证券的未实现收益（损失）变动。









21
目 录
阿拉伯石油国际组织改叙如下：

截至3月31日的季度， 未经审计的综合损益表中受影响的项目
（千美元） 2026 2025
出售和有意出售AFS证券的已实现（收益）损失净额
已实现（收益）损失净额
$ 1,663   ( 274 ) 已实现和未实现投资收益（亏损）净额
税（惠）费
( 350 ) 58   所得税费用总额（收益）
税后净额
1,313   ( 216 ) 净收入（亏损）
信用损失相关
信用损失（收益）费用 8,154   ( 629 ) 已实现和未实现投资收益（亏损）净额
税（惠）费
( 1,713 ) 132   所得税费用总额（收益）
税后净额
6,441   ( 497 ) 净收入（亏损）
固定福利养老金和退休后生活计划
精算损失净额 186   201   发生的损失和损失费用
精算损失净额 621   671   其他保险费用
合计
807   872   所得税前收入（亏损）
税（惠）费 ( 170 ) ( 183 ) 所得税费用总额（收益）
税后净额 637   689   净收入（亏损）
这一期间的改叙共计 $ 8,391   ( 24 ) 净收入（亏损）

注12。 股权
2025年10月22日，公司宣布董事会批准了一项新的股票回购计划，根据该计划，公司可以回购已发行和流通在外的普通股，最高可达$ 200 百万，不包括任何消费税影响。该方案于2025年10月27日生效，无到期日。 授权下的活动如下：

截至2026年3月31日止季度
购买的股票总数
总成本1
（百万）
剩余授权
截至3/31/26
（百万）
授权股份回购计划 337,303   30.0 140.0  
1不包括佣金和消费税。

注13。 每股普通股收益
下表列出了基本和稀释基础上的每股普通股收益（“EPS”）计算：

截至3月31日的季度，
（单位：千，每股金额除外） 2026 2025
普通股股东可获得的净收入（亏损）：
$ 95,376   107,596  
加权平均已发行普通股：
加权平均已发行普通股-基本 59,990 60,865
稀释性证券的影响-股票补偿计划 493   426
加权平均已发行普通股-稀释 60,483 61,291
EPS：
基本 $ 1.59   1.77  
摊薄 1.58   1.76  

注14。 关联交易
全球最大的投资管理公司之一Vanguard此前报告称，它在投资业务的正常过程中购买了我们的普通股，此前已向SEC提交了附表13G/A。根据他们于2024年2月13日提交的附表13G/A，他们的实益所有权为 10.24 截至2023年12月29日我们普通股的百分比。
22
目 录
随后，在2026年3月27日，领航集团，Inc.向SEC提交了一份附表13G/A，表明其持有 无 对我们普通股的权益。备案显示，由于内部调整，领航集团，Inc.将从其子公司或业务单位分类报告受益权益。我们普通股的分类报告尚未提交给SEC。We预计Vanguard或其子公司不会被视为适用保险法的控股人，但我们将继续监控备案发生时的情况。

注15。 诉讼
截至2026年3月31日，我们认为我们没有参与任何可能对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响的法律诉讼。

在开展业务的日常过程中，我们是各种法律诉讼的当事人。大多数是涉及我们的索赔诉讼 十个 保险子公司（统称“保险子公司”）作为（i）为向我们的客户提出的第三方索赔进行辩护或提供赔偿的责任保险人，（ii）为针对他们提出的第一方承保索赔进行辩护的保险人，或（iii）就我们的保险承保义务寻求宣告性判决的责任保险人。我们通过建立未支付的损失和损失费用准备金对此类活动进行核算。考虑到潜在损失和辩护费用准备金，我们预计普通课程索赔诉讼的任何潜在最终责任将不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。

不时有我保险子公司在其他法律诉讼中被列为被告，有的主张索赔数额巨大。原告可能将这些诉讼归类为集体诉讼，并就涉及我们业务实践的指控寻求州或国家类别的司法认证，例如根据工人赔偿和个人和商业汽车保险政策对医疗提供者进行不适当的报销或对汽车零部件进行不适当的报销。同样，我们的保险子公司可以在寻求合同外损害赔偿、惩罚性赔偿或处罚的个人诉讼中被指定为被告，往往指控在处理保险索赔时存在恶意。我们认为，我们对这些指控有有效的抗辩理由，并通过建立未支付的损失和损失费用准备金来解释此类活动。考虑到估计损失和辩护费用准备金，我们预计这些其他法律诉讼的任何潜在最终责任将不会对我们的综合财务状况产生重大影响。诉讼结果本质上是不可预测的，在某些诉讼中寻求的金额很大或不确定。不利结果可能对我们的综合经营业绩或发生这些结果的季度或年度期间的现金流量产生重大不利影响。

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目 录
项目2。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。

前瞻性陈述
“公司”、“我们”、“我们的”等术语是指Selective Insurance Group, Inc.（“母公司”）及其子公司，除非另有明确说明或上下文另有要求。本季度报告表格10-Q中的某些陈述，包括以引用方式并入的信息，属于1995年《私人证券诉讼改革法案》（“PSLRA”）含义内的“前瞻性陈述”。根据1933年《证券法》和1934年《证券交易法》，PSLRA为前瞻性陈述提供了安全港。

前瞻性陈述包括我们对未来事件或财务业绩的预期、意图、信念、预测、估计或预测。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的实际结果、活动水平或业绩与前瞻性陈述中明示或暗示的存在重大差异。在某些情况下，前瞻性陈述可以用“可能”、“将”、“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“打算”、“估计”、“项目”、“预测”、“潜在”、“形式上”、“寻求”、“目标”、“继续”等词语或类似术语来识别。

前瞻性陈述仅为预测，我们不能保证此类陈述中表达的预期将被证明是正确的。除法律要求外，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。

我们讨论了可能导致实际结果与本表10-Q第1A项“风险因素”中前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异的因素。这些风险因素可能并不是详尽无遗的。我们在不断变化的营商环境中经营，新的风险因素随时可能出现。我们无法预测这些新因素、它们对我们业务的潜在影响，或者任何因素——或因素组合——可能在多大程度上导致实际结果与前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异。鉴于这些风险、不确定性和假设，本报告中讨论的前瞻性事件可能不会发生。

简介
我们将业务分类为四个可报告分部：

•标准商业线路；
•标准个人额度；
•超额和盈余线（“E & S线”）；和
•投资。

有关这些分部的更多详情，请参阅附注9。项目1中的“分段信息”。本表10-Q及附注12的「财务报表」。项目8中的“分段信息”。我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2025年年度报告”）的“财务报表及补充数据”。

我们通过我们的九家保险子公司编写我们的标准商业和标准个人险种产品和服务，其中一些子公司参与了联邦政府的国家洪水保险计划（“NFIP”）编写您自己的计划。我们通过另一家子公司Mesa Underwriters Specialty Insurance Company编写我们的E & S产品，该公司是一家国家授权的非认可承运人，为通常无法在标准市场获得保险的客户提供服务。我们将旗下十家保险子公司统称为“保险子公司”。

以下是管理层对我们的财务状况和综合经营业绩的讨论和分析（“MD & A”），包括对来自经营活动和外部来源的现金流量的金额和确定性、趋势以及可能对未来期间产生重大影响的不确定性的评估。投资者应结合项目1阅读MD & A。本表格10-Q的“财务报表”以及我们向美国（“美国”）证券交易委员会提交的2025年年度报告中的合并财务报表。

在MD & A中，我们将讨论和分析以下内容：

•关键会计政策和估计；
•截至2026年3月31日止第一季度（“2026年第一季度”）及2025年3月31日（“2025年第一季度”）业绩财务摘要
•按分部划分的经营业绩及相关信息；
•联邦所得税；
•流动性和资本资源；和
•评级。
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目 录

关键会计政策和估计
我们未经审计的中期综合财务报表包括我们对尚未完成的交易作出知情估计和判断的金额。此类估计和判断影响合并财务报表中的报告金额。正如我们在2025年年度报告中所概述的，那些对编制合并财务报表最关键的估计和判断涉及以下内容：（i）损失准备金和损失费用；（ii）投资估值和可供出售（“AFS”）固定收益证券的信用损失准备金；（iii）再保险。这些估计和判断要求我们使用关于高度不确定事项的假设，这些假设使它们可能随着事实和情况的发展而发生变化。如果我们应用不同的估计和判断，财务报表可能报告了大不相同的金额。有关我们关键会计政策和估计的更多信息，请参阅我们2025年年度报告第38至45页。

2026年和2025年第一季度业绩财务摘要1

截至3月31日的季度， 改变
%或点
（美元和以千为单位的股份，每股金额除外） 2026 2025  
财务数据：
收入
$ 1,358,925  1,285,186 6  %
税后净投资收益 113,065  95,621 18   
税后承保收入（亏损） 16,784  36,053 (53)
联邦所得税前净收入（亏损） 124,202  138,886 (11)
净收入（亏损） 97,676  109,896 (11)
普通股股东可获得的净收入（亏损） 95,376  107,596 (11)
关键指标：
合并比率 98.3  % 96.1 2.2  分
每一美元普通股股东权益的投资资产 $ 3.36  3.37 —  %
投资组合年化税后收益率 4.0  % 3.8 0.2  分
普通股本回报率（“ROE”） 11.2  14.4 (3.2)
净保费（“NPW”）计入法定盈余 $ 1.35  1.47 (8) %
每股普通股金额：
稀释每股净收益（亏损） $ 1.58  1.76 (10) %
每股帐面价值 56.58  50.33 12 
向普通股股东宣派的每股股息 0.43  0.38 13 
非公认会计原则信息：
Non-GAAP营业收入（亏损）2
$ 101,933  107,414 (5) %
非公认会计准则每股摊薄普通股营业收入（亏损）2
1.69  1.76 (4)
非美国通用会计准则运营ROE2
12.0  % 14.4 (2.4) 分
调整后的每股普通股账面价值2
$ 58.94  53.39 10  %
1有关本10-Q表中使用的术语的定义，请参阅我们2025年年度报告所附的术语词汇表，作为附件 99.1。
2Non-GAAP营业收入（亏损）、Non-GAAP每股摊薄普通股营业收入（亏损）和Non-GAAP营业ROE分别与普通股股东可获得的净收入（亏损）、普通股股东每股摊薄普通股可获得的净收入（亏损）和ROE相当，但不包括计入净收入（亏损）的投资的税后净已实现和未实现损益。调整后的每股普通股账面价值与每股普通股账面价值相当，但不包括计入累计其他综合收益（亏损）的投资的税后未实现损益总额。这些非GAAP衡量标准是我们、分析师和投资者使用的重要财务衡量标准，因为在任何特定时期，证券已实现和未实现投资损益的时间安排在很大程度上是可自由支配的。此外，投资的已实现和未实现投资损益净额可能会扭曲对趋势的分析。

下表提供了我们的GAAP与非GAAP措施的对账：

普通股股东可获得的净收入（亏损）与非公认会计准则营业收入（亏损）的对账
截至3月31日的季度，
（千美元） 2026 2025
普通股股东可获得的净收入（亏损）
$ 95,376  107,596
税前净收益（亏损）中包含的已实现和未实现投资（收益）损失净额
8,301  (229)
调节项目税 (1,744) 47
Non-GAAP营业收入（亏损）
$ 101,933  107,414

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目 录
普通股股东可获得的每股摊薄普通股净收入（亏损）与非公认会计准则每股摊薄普通股营业收入（亏损）的对账
截至3月31日的季度，
2026 2025
普通股股东每稀释普通股可获得的净收入（亏损）
$ 1.58  1.76
税前净收益（亏损）中包含的已实现和未实现投资（收益）损失净额
0.14  —
调节项目税 (0.03) —
非公认会计准则每股摊薄普通股营业收入（亏损）
$ 1.69  1.76

ROE与非GAAP经营ROE的对账 截至3月31日的季度，
2026 2025
净资产收益率 11.2  % 14.4
税前净收益（亏损）中包含的已实现和未实现投资（收益）损失净额
1.0  —
调节项目税 (0.2) —
非美国通用会计准则运营ROE 12.0  % 14.4

每股普通股账面价值与调整后每股普通股账面价值的对账 截至3月31日的季度，
2026 2025
每股普通股账面价值 $ 56.58  50.33
计入累计其他综合收益（损失）的未实现投资（收益）损失总额，税前 2.99  3.88
调节项目税 (0.63) (0.82)
调整后的每股普通股账面价值 $ 58.94  53.39

下表描述了ROE和非GAAP运营ROE的构成部分：

ROE和Non-GAAP运营ROE成分 截至3月31日的季度， 变化积分
2026 2025
标准商业线路部分 (0.2) % 3.5 (3.7)
标准个人线路段 0.7  0.2 0.5 
E & S线路段 1.5  1.1 0.4 
保险业务总额 2.0  4.8 (2.8)
获得的净投资收益
13.3  12.8 0.5 
已实现和未实现投资收益（亏损）净额 (0.8) — (0.8)
投资分部合计 12.5  12.8 (0.3)
其他 (3.3) (3.2) (0.1)
净资产收益率 11.2  14.4 (3.2)
已实现和未实现投资（收益）损失净额，税后 0.8  — 0.8 
非美国通用会计准则运营ROE 12.0  14.4 (2.4)

2026年第一季度，在强劲的税后投资收益1.13亿美元的推动下，我们实现了11.2%的ROE和12.0%的非GAAP运营ROE。

在与去年相比的相对基础上，与2025年第一季度相比，2026年第一季度的ROE下降了3.2个点，非GAAP运营ROE下降了2.4个点。这种下降是由我们的保险业务推动的。我们2026年第一季度的综合成本率为98.3%，比2025年第一季度的96.1%高出2.2个百分点，这主要是由于巨灾损失和本年度损失成本增加。我们在2025年期间确认的增加的损失趋势假设包含在我们对2026年的预期中，这是今年与去年相比本年度损失成本增加的驱动因素。保险板块在2026年第一季度贡献了2.0点的ROE，较上年同期下降了2.8个点。


26
目 录
展望
在2026年第一季度，我们实现了12.0%的两位数运营ROE，并通过定期股息和机会性股票回购向普通股股东返还了5600万美元，加强了我们实现长期价值的承诺。随着Selective在2026年庆祝成立100周年，我们为我们的历史、员工所做的工作以及我们为投保人、分销合作伙伴和股东提供的价值感到自豪。为确保我们持续取得成功，我们将继续专注于整个公司的一系列关键优先事项，以推动未来的成功，其中包括：

•在风险选择、个人保单定价和索赔结果的基本面上不断改进。风险选择、细粒度和准确的风险定价以及及时、公平的索赔裁决是我们几十年来建立并一直专注于今天的基础能力。

•在我们的三个保险部门内部和跨部门实现收入和收入的多元化。增长杠杆包括在标准商业线实现更大的市场份额和细分市场多样化，在标准个人线实现潜在的地域扩张，以及增加我们在E & S线和其他专业线的产品和分销能力。

•进一步利用数据分析和技术的使用，包括通用型、行业培训和机构人工智能（“AI”）解决方案，以推动运营效率并改善承保和索赔结果。早期人工智能在理赔、承保和风险管理方面取得的成功正在提供可衡量的准确性、速度和生产力方面的成果，这使我们能够负责任地在整个组织中扩展人工智能。我们在使我们的保单获取和理赔系统现代化方面也取得了相当大的进展。例如，我们E & S Lines部门的系统增强创造了显着的运营效率，尽管员工人数增长有限，但该部门的保费产量显着增加。

•通过培养人才和与优先目标保持一致，建立一个互联、负责和赋权的组织。

我们仍然致力于进行战略投资，以推动持续增长、创新和卓越业绩。当我们为未来定位时，我们有几个策略来盈利地增加市场份额：

•在我们现有的足迹中，我们专注于与现有合作伙伴一起发展，并战略性地任命新的代理地点。在2026年第一季度，我们净增加了大约30个代理地点，我们在2025年净增加了100个代理地点。

•谨慎而深思熟虑的地域扩张。自2017年以来，我们在标准商业线路足迹中增加了14个州，其中包括2025年的堪萨斯州。2026年第一季度，这些扩张州产生了1.25亿美元的保费，约占直接承保总保费的9%，占总保费增长的1%。我们预计到2026年底将在蒙大拿州和怀俄明州写入新业务。

我们对2026年的全年预期如下：

•GAAP综合比率为96.5%至97.5%，包括净巨灾损失6个点。我们的综合比率估计假设没有上一年的伤亡准备金发展，因为我们每个季度都记录我们的最佳估计。我们不对未来储备开发做假设；
•税后净投资收益4.65亿美元；
•整体有效税率21.5%；及
•加权平均股数为6050万股，在完全稀释的基础上，低于我们最初指引的6100万股。这反映了在2026年第一季度，但不会根据我们现有的授权对未来的股份回购作出假设。
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目 录
按分部划分的营运结果及相关资料
保险业务
下表提供了分析合并比率的量化信息：

所有线路 截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025  
保险经营成果：      
NPW
$ 1,225,508  1,240,443 (1) %
已赚净保费（“NPE”） 1,217,196  1,158,757 5   
减：    
发生的损失和损失费用 815,504  746,325 9   
产生的承销费用净额 379,747  365,812 4 
给投保人的红利 700  983 (29)  
承销收入（亏损）
$ 21,245  45,637 (53) %
合并比率：    
损失费费用率 67.0  % 64.4 2.6  分
承销费用率 31.2  31.6 (0.4)
分红与保户比率 0.1  0.1 —   
合并比率 98.3  96.1 2.2   

NPW下降与2025年第一季度相比，2026年第一季度略有下降，反映出在竞争环境中新业务减少，以及有意采取行动提高承保盈利能力。虽然这是我们的主要重点，但我们也在执行战略以支持未来的增长机会，包括扩大我们的地理足迹，并通过零售渠道扩大我们的E & S分销能力。

截至3月31日的季度，
（百万美元） 2026 2025
直接新业务保费 $ 214.0  251.3
续期纯涨价 7.2  % 10.3

与2025年第一季度相比，NPE在2026年第一季度增长了5%，这得益于2025年NMW的增长以及这些保费的相应收益。

损失和损失费用
下表为分析损失和发生的损失费用提供了量化信息：

截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  5,000 (100) %
本年度伤亡损失费用 562,095  519,272 8 
巨灾损失净额 75,350  43,357 74 
非巨灾财产损失和损失费用 178,059  178,696 — 
发生的损失和损失费用总额 815,504  746,325 9 
对损失费费用率的影响：
     
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 — 
%
0.4 (0.4)
分
本年度伤亡损失费用 46.2  44.9 1.3 
巨灾损失净额 6.2  3.7 2.5 
非巨灾财产损失和损失费用 14.6  15.4 (0.8)
对损失和损失费用率的合计影响
67.0  64.4 2.6 
与2025年第一季度相比，2026年第一季度的损失和损失费用率增加了2.6个百分点，原因是净巨灾损失和本年度伤亡损失成本增加。与2025年第一季度相比，2026年第一季度的净巨灾损失高出2.5个百分点，原因是与去年相比，今年影响我们足迹的冬季风暴和雷暴事件的频率和严重程度更高。

2026年第一季度本年度伤亡损失成本高于上年同期，因为我们在2025年期间确认的增加损失趋势假设已包含在我们对2026年的预期中。
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目 录

标准商业线路部分

截至3月31日的季度，
变动%或点
 
（千美元） 2026 2025  
保险分部业绩：        
NPW $ 992,387  1,003,225 (1) %
NPE 965,759  912,210 6   
减：       
发生的损失和损失费用 656,834  581,666 13   
产生的承销费用净额 310,027  296,643 5   
给投保人的红利 700  983 (29)  
承销收入（亏损）
(1,802) 32,918 (105)
合并比率：        
损失费费用率 68.0  % 63.8 4.2  分
承销费用率 32.1  32.5 (0.4)  
分红与保户比率 0.1  0.1 —   
合并比率 100.2  96.4 3.8   

NPW下降与2025年第一季度相比，2026年第一季度略有下降，反映出在竞争环境中新业务和保留率较低，并有意采取行动加强承保盈利能力。留存率与2025年底持平，但由于旨在提高盈利能力的定价和承保行动，与2025年第一季度相比下降了3个百分点。

截至3月31日的季度，
（百万美元） 2026 2025
直接新业务保费 $ 132.0  172.2
保留 82  % 85 %
续期纯涨价 7.1  9.1

与2025年第一季度相比，NPE在2026年第一季度增长了6%，这得益于2025年NMW的增长以及这些保费的相应收益。

损失和损失费用
下表为分析损失和发生的损失费用提供了量化信息：

截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  — —  %
本年度伤亡损失费用 471,876  433,064 9 
巨灾损失净额 57,184  19,811 189 
非巨灾财产损失和损失费用 127,774  128,791 (1)
发生的损失和损失费用总额 656,834  581,666 13 
对损失费费用率的影响：
     
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 — 
%
— — 
分
本年度伤亡损失费用 48.9  47.5 1.4 
巨灾损失净额 5.9  2.2 3.7 
非巨灾财产损失和损失费用 13.2  14.1 (0.9)
对损失和损失费用率的合计影响
68.0  63.8 4.2 
2026年第一季度损失费费用率较2025年第一季度增加4.2个点，受巨灾净损失增加和本年度伤亡损失费用。与去年同期相比，净巨灾财产损失使2026年第一季度的损失和损失费用率增加了3.7个百分点，这是由于与去年相比，今年影响我们足迹的冬季风暴和雷暴事件更加频繁和严重。

与上年同期相比，2026年第一季度本年度伤亡损失成本较高由于我们在2025年期间确认的增加损失趋势假设已包含在我们对2026年的预期中。严重程度趋势假设升高归因于社会通胀对我们的一般负债和商业汽车负债业务线推动了亏损趋势假设的增加。由于我们对2026年预期的索赔频率下降，较低的工人赔偿损失趋势提供了部分抵消。
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目 录
有关本年度伤亡损失成本变化的重要驱动因素的定性讨论，请参阅下面的业务线部分。

有关我们最重要的标准商业业务线的信息如下：

一般责任
  截至3月31日的季度，
变动%或点1
（千美元） 2026 2025
NPW $ 334,057  333,896 —  %
直接新业务 37,757  53,665 不适用
保留 83  % 85 不适用
续期纯涨价 9.2  12.0 不适用
NPE $ 315,102  294,687 7  %
承销收入（亏损）
(23,802) (15,913) 50 
合并比率 107.6  % 105.4 2.2  分
占标准商业线NPW总额的百分比 34  33  
1不适用：不适用。

与去年同期相比，2026年第一季度的NMW增长持平，反映出有意采取行动来提高承保盈利能力。在定价与我们对费率需求的看法不一致的行业和市场，我们正在采取有针对性的承销行动，包括（i）修订承销指引，（ii）收紧覆盖范围发行，以及（iii）减少写入。

与2025年第一季度相比，NPE在2026年第一季度增长了7%，这得益于2025年NMW的增长以及这些保费的相应收益。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度的综合比率增加了2.2个百分点，主要受以下因素推动：

截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  — —  %
本年度伤亡损失费用 235,005  213,674 10 
发生的损失和损失费用总额 235,005  213,674 10 
对损失费费用率的影响：
     
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 — 
%
— — 
分
本年度伤亡损失费用 74.6  72.5 2.1 
对损失和损失费用率的合计影响
74.6  72.5 2.1 

一般责任业务线经历了严重程度显著上升的长期历史趋势，部分被索赔频率下降所抵消。我们将严重程度增加归因于社会通胀上升，我们认为这是一种行业动态，其特点是索赔人更倾向于律师代理和诉讼、更长的和解时间和更高的和解价值。某些责任理论扩大、损害赔偿更高的司法管辖区带来了更多挑战。我们正在密切关注这些司法管辖区以及我们整个业务的更广泛趋势。

这些动态影响了我们对本年度亏损成本的看法。与2025年第一季度相比，我们在2026年第一季度嵌入了本年度伤亡损失成本增加2.1个百分点，这是由于更高的社会通胀相关严重程度假设。

30
目 录
商用汽车
  截至3月31日的季度，
变动%或点1
（千美元） 2026 2025
NPW $ 301,516  312,654 (4) %
直接新业务 28,467  45,871 不适用
保留 82  % 85 不适用
续期纯涨价
9.1  10.6 不适用
NPE $ 296,380  283,585 5  %
承销收入（亏损）
5,564  7,644 (27)
合并比率 98.1  % 97.3 0.8  分
占标准商业线NPW总额的百分比 30  31  
1不适用：不适用。

与去年同期相比，2026年第一季度NPW下降了4%，由改善盈利能力的承保行动驱动，例如实现续期纯提价和收紧车队风险敞口的承保指引.与去年相比，今年较低的续保纯价格涨幅是由实物损坏费率的降低推动的，这部分被较高的商业汽车责任费率所抵消。

与2025年第一季度相比，NPE在2026年第一季度增长了5%，这得益于2025年NMW的增长以及这些保费的相应收益。

与去年同期相比，2026年第一季度的综合比率增加了0.8个点，其中包括：

截至3月31日的季度，
变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  — —  %
本年度伤亡损失费用 162,718  144,739 12 
巨灾损失净额 394  1,477 (73)
非巨灾财产损失和损失费用 38,288  42,548 (10)
发生的损失和损失费用总额 201,400  188,764 7 
对损失费费用率的影响：
     
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 —  % — — 
分
本年度伤亡损失费用 55.0  51.1 3.9 
巨灾损失净额 0.1  0.5 (0.4)
非巨灾财产损失和损失费用 12.9  15.0 (2.1)
对损失和损失费用率的合计影响
68.0  66.6 1.4 

我们在2026年第一季度或2025年第一季度没有记录任何上一年的伤亡准备金发展。与去年同期相比，2026年第一季度的本年度伤亡损失成本更高，由于我们在2025年期间确认的亏损趋势假设增加，已包含在我们对2026年的预期中。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度非巨灾财产损失减少了2.1个百分点，部分抵消了本年度损失成本的增加。这一减少是由（i）更高的更新纯价格上涨的已赚影响和（ii）非巨灾财产损失的期间可变性推动的。

31
目 录
商业物业1
  截至3月31日的季度，
变动%或点2
（千美元） 2026 2025
NPW $ 198,835  196,254 1  %
直接新业务 42,026  41,416 不适用
保留 81  % 84 不适用
续期纯涨价
5.1  8.5 不适用
NPE $ 201,634  186,530 8  %
承销收入（亏损）
6,966  30,012 (77)
合并比率 96.5  % 83.9 12.6  分
占标准商业线NPW总额的百分比 20  20  
1包括内陆海洋。
2不适用：不适用。

与去年同期相比，NPW在2026年第一季度温和增长了1%，这得益于直接的新业务、续期纯价格上涨以及续期政策的敞口增长。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度的综合比率增加了12.6点，其中包括：

2026年第一季度 2025年第一季度
（千美元）
发生的损失和损失费用 影响
合并比率		 发生的损失和损失费用 影响
合并比率		 比率变动
巨灾损失净额 $ 49,877  24.7  分 16,362 8.8 15.9  分
非巨灾财产损失和损失费用 76,979  38.2  76,572 41.1 (2.9)
合计 $ 126,856  62.9  92,934 49.9 13.0 
与2025年第一季度相比，净巨灾和非巨灾财产损失使2026年第一季度的损失和损失费用率合计增加了13.0个百分点。巨灾净损失的增加是由与去年相比，今年影响我们足迹的冬季风暴和雷暴事件的频率和严重程度更高。

工伤赔偿
  截至3月31日的季度，
变动%或点1
（千美元） 2026 2025
NPW $ 82,694  86,146 (4) %
直接新业务 8,829  13,734 不适用
保留 83  % 84 不适用
续期纯价增（减） (2.8) (3.2) 不适用
NPE $ 79,821  79,036 1  %
承销收入（亏损）
(1,091) (4,678) (77)
合并比率 101.4  % 105.9 (4.5) 分
占标准商业线NPW总额的百分比 8  9  
1不适用：不适用。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度NPW下降了4%，这主要是由于更新纯价的下降和直接新业务的减少。

与去年同期相比，2026年第一季度的综合比率下降了4.5个百分点，其中包括：

2026年第一季度 2025年第一季度
（千美元）
发生的损失和损失费用 影响
合并比率		 发生的损失和损失费用 影响
合并比率		 比率变动
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  —  分 — — —  分
本年度伤亡损失费用 60,050  75.2  61,543 77.8 (2.6)
合计
$ 60,050  75.2  $ 61,543 77.8 (2.6)
32
目 录
与2025年第一季度相比，2026年第一季度本年度伤亡损失成本下降了2.6个百分点，这主要是由于索赔频率下降导致损失趋势改善，对综合比率产生了有利影响。此外，与2025年第一季度相比，2026年第一季度的承保费用减少了1.6个百分点，这主要是由于该业务线的佣金下降所致。


标准个人线路段
截至3月31日的季度，
变动%或点
 
（千美元） 2026 2025  
保险分部业绩：        
NPW $ 82,469  87,513 (6) %
NPE 100,028  103,655 (3)  
减：    
发生的损失和损失费用 69,299  76,669 (10)  
产生的承销费用净额 23,571  24,949 (6)
承销收入（亏损） $ 7,158  2,037 251 
合并比率：    
损失费费用率 69.2  % 73.9 (4.7) 分
承销费用率 23.6  24.1 (0.5)
合并比率 92.8  98.0 (5.2)  

与2025年第一季度相比，NPW在2026年第一季度下降了6%，这主要是由于直接新业务减少。与去年同期相比，2026年第一季度的新业务减少了15%，原因是（i）市场状况，包括竞争日益激烈的汽车保险市场，（ii）我们为管理新泽西州的整体增长而实施的限制，以及（iii）由于我们最近的费率活动而在其他州的竞争。我们在我们足迹的大多数州都获得了提高费率水平的监管批准，并专注于我们认为我们的费率足够的增长。

下表描述了2026年第一季度的直接新业务、保留、更新纯价上涨：

截至3月31日的季度，
（百万美元） 2026 2025
直接新业务保费1
$ 7.6  8.9
保留 78  % 75
续期纯涨价 10.6  24.1
1不包括我们写的Flood直接保费，这是100%割让给NFIP，不影响NPW。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度NPE的变化是由于上述对NPW的相同影响。

与去年同期相比，该部门的承销业绩在2026年第一季度有所改善，因为我们正在从我们为完善定价因素和优先处理费率申报而采取的行动中获得积极成果。我们预计2026年的费率变化将保持在亏损趋势之上，并且在2026年第一季度，我们实现了10.6%的更新纯价上涨。此外，我们继续专注于我们的目标大众富裕市场，2026年第一季度98%的新业务在我们的目标市场。

33
目 录
损失和损失费用
下表为分析损失和发生的损失费用提供了量化信息：

截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 $ —  5,000 (100) %
本年度伤亡损失费用 26,843  28,067 (4)
巨灾损失净额 13,200  7,113 86 
非巨灾财产损失和损失费用 29,256  36,489 (20)
发生的损失和损失费用总额 69,299  76,669 (10)
对损失费费用率的影响：
     
（有利）不利上年度伤亡准备金发展 —  % 4.8 (4.8)
分
本年度伤亡损失费用 26.8  27.0 (0.2)
巨灾损失净额 13.2  6.9 6.3 
非巨灾财产损失和损失费用 29.2  35.2 (6.0)
对损失和损失费用率的合计影响
69.2  73.9 (4.7)

2026年第一季度损失费费用率较2025年第一季度下降4.7个点，主要是由于本季度没有上一年的伤亡准备金开发。2025年第一季度业绩包括我们的个人汽车业务线500万美元或4.8个点的不利发展。这一发展主要是由于2024年事故年度与我们的新泽西州投资组合相关的严重程度增加。

与去年同期相比，净巨灾和非巨灾财产损失略微增加了2026年第一季度的损失和损失费用率合计0.3个百分点。巨灾净损失高出6.3个点，反映出与2025年第一季度相比，2026年第一季度与天气相关的巨灾事件的频率和严重性更高。非巨灾财产损失下降6.0个点，原因是（i）续期纯价格上涨的已赚影响，以及（ii）非巨灾损失期间之间的可变性。

E & S线路段
  截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
保险分部业绩：      
NPW $ 150,652  149,705 1  %
NPE 151,409  142,892 6   
减：        
发生的损失和损失费用 89,371  87,990 2   
产生的承销费用净额 46,149  44,220 4   
承销收入（亏损） 15,889  10,682 49 
合并比率：        
损失费费用率 59.0  % 61.6 (2.6) 分
承销费用率 30.5  30.9 (0.4)
合并比率 89.5  92.5 (3.0)  

与2025年第一季度相比，市场竞争的加剧使我们2026年第一季度的NMW增长率放缓至1%，这主要是由于更多的产能进入E & S市场，以及承认市场对E & S公司之前撰写的业务的兴趣。NPW包括以下方面的影响：

截至3月31日的季度，
（百万美元） 2026 2025
直接新业务保费 $ 74.4  70.2
续期纯涨价 4.1  8.7

与2025年第一季度相比，NPE在2026年第一季度增长了6%，这得益于2025年NMW的增长以及这些保费的相应收益。

34
目 录
损失和损失费用
下表为分析损失和发生的损失费用提供了量化信息：

截至3月31日的季度， 变动%或点
（千美元） 2026 2025
发生的损失和损失费用：
本年度伤亡损失费用 $ 63,376  58,141 9 
%
巨灾损失净额 4,966  16,433 (70)
非巨灾财产损失和损失费用 21,029  13,416 57 
发生的损失和损失费用总额 89,371  87,990 2 
对损失费费用率的影响：
     
本年度伤亡损失费用 41.8 
%
40.7 1.1 
分
巨灾损失净额 3.3  11.5 (8.2)
非巨灾财产损失和损失费用 13.9  9.4 4.5 
对损失和损失费用率的合计影响
59.0  61.6 (2.6)

与去年同期相比，2026年第一季度的损失和损失费用率下降了2.6个点。这一下降主要是由于2026年第一季度的巨灾损失减少，因为2025年1月的加州帕利塞兹大火和几次严重的大风和雷暴事件影响了2025年第一季度。部分抵消巨灾损失减少的原因是：（i）与2025年第一季度相比，2026年第一季度非巨灾财产损失和损失费用增加，这是由于与财产损失相关的正常期间变动；（ii）本年度伤亡损失成本增加，主要是由于社会通货膨胀导致的更高的内嵌严重性假设。

投资
我们投资部门的目标是通过实现稳定的、经风险调整的税后净投资收益和产生每股账面价值的长期增长，实现投资组合的经济价值最大化。我们的策略通过以下方式考虑当前的市场条件、我们的企业风险承受能力以及其他风险影响：

•通过投资（i）我们保险业务的保费，（ii）通过我们的资本管理策略（包括债务和股权证券发行）产生的金额，以及（iii）我们业务的利润，最大化投资组合的整体总回报，以及

•维持（i）跨发行人、行业和资产类别的多元化投资组合，以及（ii）具有高信用质量和可接受的久期和期限特征的固定收益证券投资组合，以提供充裕的流动性。

截至2026年3月31日，我们的固定收益和短期投资的有效期限为4.3年。我们对有效久期进行监控和管理，以实现收益率最大化，同时将利率风险管理在可接受的水平。我们买卖投资的目的是在当前市场环境下实现投资收益最大化，同时平衡保本和确保充足的流动性以支持我们的保险业务。

在2026年3月31日和2025年12月31日，our固定收益和短期投资（i）占投资资产的92%，（ii）的加权平均信用评级为“A +”，（iii）的投资级持股占固定收益和短期投资组合总额的97%。

有关我们的投资组合所面临的构成、信用质量和各种风险的更多详细信息，请参阅第7a项。我们2025年年报的《关于市场风险的定量和定性披露》。

35
目 录
投资资产总额
（千美元） 2026年3月31日 2025年12月31日 改变
投资资产总额 $ 11,391,193  11,302,440 1  %
每一美元普通股股东权益的投资资产 3.36  3.32 1 
未实现收益（亏损）的组成部分–税前：
固定收益证券 (179,042) (88,415) 103  %
股本证券 15,782  14,311 10 
未实现净收益（亏损）–税前 (163,260) (74,104) 120 
未实现收益（亏损）的组成部分–税后：
固定收益证券 (141,444) (69,848) 103 
股本证券 12,467  11,306 10 
未实现净收益（亏损）–税后 (128,977) (58,542) 120 

Invested与2025年12月31日相比，截至2026年3月31日，资产增加了8880万美元，主要反映了我们对经营现金流的积极投资，这是18% o2026年第一季度f NPW，部分抵消增加9060万美元我们的固定收益投资组合的税前未实现净亏损主要是due至2026年第一季度加息。

投资净收益
净投资收益赚取部分如下：

  截至3月31日的季度， 改变
%或点
（千美元） 2026 2025
固定收益证券 $ 126,627  105,082 21  %
商业抵押贷款（“CML”） 4,229  3,615 17 
股本证券 4,202  3,567 18 
短期投资 5,540  6,233 (11)
另类投资 6,875  7,079 (3)
其他投资 40  231 (83)
投资费用 (5,130) (5,116) — 
获得的净投资收益–税前 142,383  120,691 18 
净投资所得税费用 (29,318) (25,070) 17 
获得的净投资收益–税后 $ 113,065  95,621 18 
实际税率 20.6  % 20.8 (0.2) 分
固定收益投资的年化税后收益率 4.2  4.0 0.2 
投资组合年化税后收益率 4.0  3.8 0.2 

与2025年第一季度相比，2026年第一季度获得的税后净投资收益增长了18%，这主要得益于积极的投资组合管理和运营现金流部署。

已实现和未实现损益
在评估待售证券时，我们的一般理念是根据对（i）该证券或行业的基本面是否已经恶化或（ii）时机是否合适的经济评估来减少我们对证券和行业的敞口，以机会主义地交易具有更好的经济回报特征的其他证券。所示期间的已实现和未实现损益净额如下：

  截至3月31日的季度， 改变
%
（千美元） 2026 2025
处置已实现净收益（损失） $ (1,233) (656) 88  %
股本证券的未实现净收益（亏损） 1,470  1,050 40 
固定收益投资的净信用损失收益（费用）
(8,154) 594 (1,473)
我们有出售意向的证券的损失 (384) (759) (49)
已实现和未实现投资净收益（损失）合计 $ (8,301) 229 (3,725)

2026年第一季度固定收益投资的净信用损失费用为820万美元，而2025年第一季度的收益为60万美元。2026年第一季度费用是由本季度较高的利率推动的，这增加了我们AFS证券的未实现损失，从而增加了确认的信用损失金额。

36
目 录
所得税
下表提供了有关所得税的信息。

截至3月31日的季度，
（百万美元） 2026 2025
所得税费用
$ 26.5  29.0
实际税率1
21.8  % 21.2
1有效税率的计算方法是在我们的合并损益表上取“所得税费用（收益）总额”除以“所得税前收入（亏损）”减去“优先股股息”。


流动性和资本资源
资本资源和流动性反映了我们从业务运营中产生现金流、以具有竞争力的利率借入资金以及筹集新资本以满足我们的运营和增长需求的能力。

流动性
我们通过产生足够的现金流来管理流动性，以满足我们业务运营的短期和长期现金需求。我们根据经济状况、市场状况和未来现金流承诺调整我们的流动性要求，如下文进一步讨论。

流动性来源
母公司的现金来源历来包括保险子公司的股息、母公司的投资组合、第三方信贷额度下的借款、与某些保险子公司的公司间循环活期贷款协议，以及发行股权（普通或优先）和债务证券。我们继续监测这些来源，考虑到我们的短期和长期流动性和保本策略。

母公司的现金及其投资组合的组成部分如下：

（千美元） 2026年3月31日 2025年12月31日
固定收益证券 $ 244,827  254,851
股本证券 49,091  49,978
短期投资 82,585  78,973
另类投资 19,609  21,603
现金 82  248
投资和现金总额 $ 396,194  405,653

短期投资历来保持在“AAA”评级的货币市场基金和固定收益证券由高质量、流动性强的政府和公司证券组成。

母公司投资组合的金额和构成可能会根据各种因素随时间而变化，包括我们的保险子公司的股息金额和可用性、投资收益、费用、其他母公司现金需求，例如应付股东的股息、资产配置投资决策、无机增长机会、债务退休和股票回购。我们为母公司制定了一个既定目标，即维持至少两倍于其预期年度净现金流出需求的流动性投资。

保险子公司分红
保险子公司通过保险浮存金产生流动性，通过收取保费并在支付理赔前赚取投资收益而产生。浮动期限可延长多年。我们的投资组合由到期日的证券组成，这些证券在日常业务过程中不断为索赔支付提供现金流来源。为了保护我们的保险子公司的资本，我们为可能发生的重大索赔或巨灾购买再保险。

保险子公司在2026年第一季度向母公司支付的股息总额为7500万美元。截至2025年12月31日，我们允许的2026年普通最高股息为4.66亿美元。向母公司支付的所有保险子公司股息（i）须经其住所地州保险监管机构的批准和/或审查，以及（ii）通常只能从截至前12月31日的年度报表中报告的已赚取法定盈余中支付。尽管住所地州保险监管机构历来都批准保险子公司分红，但无法保证他们会批准未来的分红。

37
目 录
新泽西州公司法还限制了母公司可以向我们的股东支付的股息的最高金额，如果（i）母公司将无法在通常的业务过程中支付到期的债务，或（ii）母公司的总资产将低于其总负债。母公司向股东支付股息的能力还受到（i）其信贷协议中的条款的影响，这些条款规定，除其他外，它有义务维持最低合并净值和最高合并债务与总资本的比率，以及（ii）我们的优先股条款禁止在最近一个已完成的股息期内所有已发行优先股未宣布和支付或支付股息的情况下，就我们的普通股宣布或支付股息。

有关股息限制和财务契约的更多信息（如适用），见附注11。“负债”，注17。“Equity”和附注22。第8项中的“法定财务资料、资本要求、分红和转存资金限制”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

信用额度
于2025年6月30日，母公司与其中指明的贷款人（“贷款人”）及作为行政代理人的富国银行银行全国协会订立信贷协议（“信贷额度”）。根据信贷额度，贷方已同意向母公司提供1亿美元的循环信贷额度，经贷方同意，该额度可增加至2亿美元。信用额度将于2028年6月30日到期，并有一个基于母公司债务评级的浮动利率。2026年第一季度信用额度下没有借款。有关信用额度和相应的陈述、保证和契约的更多信息，请参见附注11。"在债务”项目8。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

4家保险子公司是联邦Home Loan银行（“FHLB”）分支机构的成员，如下表所示。会员资格要求分支机构股票的所有权，并包括获得流动性的权利。印第安纳波利斯联邦Home Loan银行（“FHLBI”）和纽约联邦Home Loan银行（“FHLBNY”）的所有借款都必须以作为抵押品的投资作为担保。有关未偿还抵押品的更多信息，请参阅附注4。项目1中的“投资”。本表10-Q的“财务报表”。

分支机构 保险子公司成员
FHLBI
南卡罗莱纳州选择性保险公司1
东南选择性保险公司1
FHLBNY
美国选择性保险公司
纽约选择性保险公司（“SICNY”）
1该等附属公司因其注册地位于印第安纳州而被联名为「印第安纳州附属公司」。

信贷额度允许从FHLBI和FHLBNY合计借款，最高可达各自成员公司上一年获准资产的10%。SICNY的注册地位于纽约，这将其FHLBNY借款限制在最近完成的财政季度获得承认的资产的5%或前一年年底获得承认的资产的10%中的较小者。截至2026年3月31日，我们有6.898亿美元的剩余产能用于FHLB借款，还有2860万美元的额外股票购买要求，以允许成员公司借入其剩余产能金额。

短期借款
在2026年第一季度，我们没有从FHLB分支机构进行短期借款。

公司间贷款协议
母公司与印第安纳州子公司签订了经印第安纳州保险部批准的贷款协议，为母公司提供了额外的公司间流动性。与信贷额度一样，这些贷款协议将母公司从印第安纳州子公司的借款限制在各自印第安纳州子公司获准资产的10%。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些公司间贷款的未偿余额均为3500万美元。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这些公司间贷款协议下的剩余产能均为1.98亿美元。我们还有其他保险监管机构批准的公司间协议，这些协议有助于母公司和保险子公司之间的流动性管理，以增强灵活性。

资本市场活动
母公司在2026年第一季度没有私人或公开股票发行。

在2026年第一季度，我们根据现有的股票回购计划以3000万美元回购了337,303股普通股，不包括支付的佣金和估计的消费税。截至2026年3月31日，我们在股票回购计划下的剩余产能为1.40亿美元。有关此股份回购计划的更多信息，请参阅附注17。项目8中的“公平”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。
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流动性的用途
除其他外，母公司使用从上述来源产生的流动性向我们的股东支付股息。母公司普通股和优先股的股份股息由Direc董事会酌情宣布和支付Tors（“董事会”）基于我们的经营业绩、财务状况、资本要求、合同限制以及其他相关因素。我们的董事会宣布：

•于2026年6月1日向2026年5月15日登记在册的持有人支付普通股每股0.43美元的季度现金股息；和
• 2026年6月15日向截至2026年5月29日在册的持有人支付的4.60%非累积优先股B系列（相当于每股存托股份0.28 750美元）的季度现金股息为每股287.50美元。

我们履行债务利息和本金偿还义务的能力以及我们继续向股东支付股息的能力取决于（i）母公司的流动性，（ii）保险子公司在必要时支付股息的能力，和/或（iii）母公司是否有其他流动性来源。我们的下一笔借款本金偿还是2026年12月16日到期的FHLBI的6000万美元。

对保险子公司在没有替代流动性选择的情况下宣布和支付股息的能力的限制，可能会对我们偿还债务和支付普通股和优先股股息的能力产生重大影响。

资本资源
资本资源确保我们能够支付投保人的索赔，提供支持承保保险风险的资金实力，并促进业务的持续增长。截至2026年3月31日，我们的GAAP股东权益和法定盈余为36亿美元。截至2026年3月31日，总债务为9.01亿美元，我们的债务资本比为20.1%。有关我们法定盈余的更多资料，请参阅附注22。第8项中的“法定财务资料、资本要求、分红和转存资金限制”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据。”

自2025年12月31日以来，我们与（i）损失和损失费用准备金、（ii）办公空间和设备的经营和融资租赁项下的合同义务以及（iii）主要由经营现金流提供资金的应付票据相关的当前和长期重大现金需求没有发生重大变化。保险子公司净损失和损失费用准备金存续期2025年12月31日为3.0年。

下表汇总了我们在2026年3月31日所承担的某些合同义务，这些义务可能要求我们向我们的投资组合投入额外的金额，我们将主要以经营现金流为其提供资金。

（百万美元） 债务金额
固定收益证券 $ 535.0
另类投资 399.3
股本证券 17.8
CML 13.2
合计 $ 965.3

无法确定（i）将需要这些额外投资或（ii）资金的时间安排。我们希望有能力通过我们到期的正常运营和投资活动为这些承诺提供资金。

我们的其他现金需求包括但不限于给股东的股息、资本支出和其他运营费用，包括给我们的分销合作伙伴的佣金、劳动力成本、溢价税、一般和管理费用以及所得税。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们没有（i）代表他人的重大担保和涉及以公允价值入账的非交易所交易合约的交易活动，（ii）与关联方的重大交易，但附注18中披露的除外。第8项中的“关联交易”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”及附注14。项目1中的“关联交易”。本表10-Q的“财务报表”，以及（iii）与为促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限目的而建立的未合并实体或金融伙伴关系，例如结构性融资或特殊目的实体的重大关系。因此，我们没有面临任何与表外安排相关的实质性融资、流动性、市场或信用风险。

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我们持续监控我们的现金需求以及我们在控股公司和保险子公司层面维持的资本资源。作为我们长期资本战略的一部分，我们努力维持相对于宏观经济环境支持我们目标财务实力的资本指标。根据我们的分析和市场情况，我们可能会采取多种行动，包括但不限于向保险子公司出资、增发债务和/或股本证券、回购现有债务、回购母公司普通股股份以及调整普通股股东的股息。

我们的资本管理策略旨在保护保险子公司的投保人和我们的股东的利益，并增强我们的资金实力和承保能力。我们拥有强大的资本基础和高质量的承保组合，使我们能够很好地利用潜在的市场机会。

截至2026年3月31日，每股普通股账面价值从截至2025年12月31日的56.74美元降至56.58美元。这一减少主要是由于我们的固定收益证券投资组合的税后未实现净亏损增加了1.20美元，普通股股东股息增加了0.43美元，但被每股稀释后普通股的净收入1.58美元部分抵消。我们的固定收益证券投资组合的税后未实现亏损增加，主要是由于本季度基准美国国债利率上升。我们调整后的每股账面价值，即不包括计入累计其他综合收益（亏损）的投资的税后未实现损益总额的每股账面价值，从截至2025年12月31日的57.91美元增至截至2026年3月31日的58.94美元。

现金流
经营活动提供的现金净额在2026年第一季度降至2.21亿美元，而2025年第一季度为2.84亿美元，主要受承保减少导致我们的保险业务.有关我们承保结果的更多信息，请参阅本MD & A中的“保险运营”。

2026年第一季度用于投资活动的现金净额减少至1.66亿美元，而2025年第一季度为5.85亿美元。由于我们在2025年2月发行的4亿美元、发行利率为5.9%的优先票据的投资收益，2025年第一季度有所提升。这些收益还推动了3.462亿美元的筹资活动提供的净现金2025年第一季度，与筹资活动中使用的现金净额相比2026年第一季度6240万美元。

评级
我们的评级与我们在项目1的“概述”部分报告的持平。我们2025年年度报告的“业务。”并如下：

国家认定的统计等级评定组织
财务实力评级 展望
AM最佳公司 A + 稳定
穆迪投资者服务公司
A2 稳定
惠誉评级
A + 稳定
标准普尔全球评级
A 稳定


项目3。关于市场风险的定量和定性披露。

我们在2025年年度报告中阐述的有关市场风险的信息没有发生重大变化。

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项目4。控制和程序。

我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（该术语在经修订的1934年证券交易法（“交易法”）下的规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义）的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会赞助组织委员会在内部控制–综合框架（《COSOFramework》） 2013年。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论：截至该期间结束时，我们的披露控制和程序（i）在记录、处理、总结和及时报告我们根据《交易法》提交或提交的报告中需要披露的信息方面是有效的，并且（ii）在确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中需要披露的信息得到适当积累并传达给我们的管理层方面是有效的，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。在2026年第一季度期间，我们对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》第13a-15（f）条中定义）没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分。其他信息

项目1。法律程序。

与我们的保险业务相关，我们经常参与具有内在不可预测结果的法律诉讼，这可能对我们的综合经营业绩或特定季度或年度期间的现金流量产生重大不利影响。有关我们的法律风险的更多信息，请参阅附注15。第1项中的“诉讼”。本表10-Q和项目1a的“财务报表”。“风险因素。”下文第II部分。“其他信息”截至2026年3月31日，我们没有可能对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响的重大未决法律诉讼。

项目1a。风险因素。

某些风险因素可能会对我们的业务、流动性、资本资源、经营业绩、财务状况和债务评级产生重大影响。这些风险因素可能会影响、改变或改变我们在执行长期资本战略方面的行动。例子包括，但不限于，向我们的任何或所有十家保险子公司出资，发行额外的债务和/或股本证券，回购我们现有的债务和/或股本证券，或增加或减少普通股股东的股息。我们在不断变化的商业环境中经营，我们无法预测或评估的新的风险因素随时可能出现。因此，我们既无法预测这些新的风险因素，也无法评估未来对我们业务的潜在影响。除下文讨论的情况外，与项目1a中披露的风险因素没有重大变化。“风险因素。”在我们的2025年年度报告中。

最近的地缘政治发展可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和增长产生不利和实质性的影响。
最近的地缘政治发展，包括中东的军事冲突，加剧了全球能源市场和国际航运活动的波动。虽然我们只在美国国内写业务，我们的保险业务没有直接接触中东的企业或个人，但这些发展导致了更高的能源和运输成本、供应链延迟以及全球金融市场的波动。这种情况可能会对全球经济活动和我们投资组合的市场价值产生不利影响，并可能增加我们的损失成本和再保险费用。

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项目2。未登记的股权证券销售和收益使用。

下表提供了有关我们在2026年第一季度购买普通股的信息：

期
总数
购买的股票1
平均价格
每股支付
总数
购买的股票
作为公开的一部分
已宣布的计划2
近似美元价值
可能尚未上市的股票
根据已宣布的计划购买
（百万）2
2026年1月1日– 31日 236 $ 83.85 — $ 170.0
2026年2月1日– 28日 390,343 89.11 337,303 140.0
2026年3月1日– 31日 398 80.05 — 140.0
合计 390,977 $ 89.10 337,303 $ 140.0
1购买的股票总数包括向员工购买的53,674股股票，以履行与其限制性股票单位归属相关的预扣税款义务。
2有关我们公开宣布的股份回购计划的信息，请参阅附注17。项目8中的“公平”。我们2025年年度报告的“财务报表及补充数据.”。

项目3。拖欠高级证券。

没有。

项目4。矿山安全披露。

不适用。

项目5。其他信息。

截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，公司没有任何董事或高级人员 通过 ，修改，或 终止 任何旨在满足规则10b5-1（c）（“规则10b5-1交易安排”）或任何“非规则10b5-1交易安排”（定义见S-K条例第408（c）项）的肯定抗辩条件的买卖公司证券的合同、指示或书面计划。

项目6。展览。

附件编号  
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证。
**101
以下财务报表来自公司截至2026年3月31日止季度的10-Q表格季度报告，格式为内联可扩展业务报告语言（iXBRL）：（i）综合资产负债表，（ii）综合损益表，（iii）综合全面收益（亏损）表，（iv）综合股东权益表，（v）综合现金流量表和（vi）综合财务报表附注。
**104
该公司截至2026年3月31日止季度的10-Q表格季度报告封面，采用iXBRL格式。
*随函提交。
**提供，未在此备案。
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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。

Selective Insurance Group, Inc.
注册人 
日期： 2026年4月24日 /s/John J. Marchioni
  John J. Marchioni
  董事会主席、总裁兼首席执行官
（首席执行官）
日期： 2026年4月24日 /s/Patrick S. Brennan
帕特里克·布伦南
执行副总裁兼首席财务官
（首席财务官）

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