管理层讨论&分析

截至2025年3月31日止三个月

本管理层对Integra Resources Corp.（“Integra”或“公司”）及其附属公司的讨论及分析（“MD & A”）已于2025年5月14日编制，应与公司截至2025年3月31日止三个月的未经审核简明中期综合财务报表及截至2024年12月31日止年度的经审核综合财务报表及其相关附注一并阅读。除非另有说明，所有美元金额均以美元（“US”）表示。公司的简明中期综合财务报表已根据国际财务报告准则编制®国际会计准则理事会（“IFRS”）颁布并适用于包括国际会计准则（“IAS”）34在内的中期财务报表的会计准则-中期财务报告。有关公司的更多信息，包括截至2024年12月31日止年度的年度信息表，可在公司网站www.integraresources.com和SEDAR +网站www.sedarplus.ca上的公司简介中查阅。

本MD & A包含前瞻性信息，详见本MD & A末尾的“前瞻性陈述”部分。建议参考本MD & A末尾“风险和不确定性”部分中描述的风险因素以及“技术信息和合格人员”标题下的其他警示性语言。

业务描述和业务性质

Integra是一家不断壮大的贵金属生产商，专注于美国西部大盆地的金矿开采、矿山开发和矿产勘探活动，在内华达州Imlay拥有一座生产矿山和两个旗舰开发阶段的堆浸项目：过去在爱达荷州西南部生产的DeLamar项目，以及在内华达州西部的Nevada North项目。该公司还在爱达荷州、内华达州和亚利桑那州拥有一系列极具前景的早期勘探项目。Integra的长期愿景是成为一家领先的专注于美国的中型黄金和白银生产商。该公司在多伦多证券交易所创业板上市（“TSX-V”），交易代码为“ITR”，在纽约证券交易所美国上市，股票代码为“ITRG”。该公司的认股权证在TSX-V交易，代码为ITR.WT。

截至2025年5月14日，公司高级管理人员、董事为：

该公司是根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）（“BCBCA”）注册成立的。

公司总部位于1050-400 Burrard Street，Vancouver，BC V6C 3A6，注册办事处位于2200 RBC Place，885 West Georgia Street Vancouver，BC V6C 3E8。

企业更新

高级管理层和董事会变动

2025年1月10日，公司宣布任命George Salamis为总裁、首席执行官兼董事，Anna Ladd-Kruger为董事会主席，立即生效。Salamis先生接替Jason Kosec担任Integra总裁兼首席执行官。Kosec先生也辞去公司董事职务。Salamis先生此前担任公司执行主席，Anna-Ladd Kruger此前担任首席董事。

2025年2月20日，公司宣布任命Dale Kerner为副总裁许可。

2025年3月25日，公司宣布任命Clifford Lafleur为首席运营官。

2025年3月28日，公司宣布任命Sean Deissner为财务副总裁。

2025年4月2日，该公司宣布任命美国空军中将、3-星、（退役）伦纳德·“里奥”·科辛斯基为战略董事会顾问。

财务和经营亮点

¹   非国际财务报告准则计量；请参阅“非国际财务报告准则计量”部分。

经营成果讨论

佛罗里达峡谷矿

¹非国际财务报告准则计量；请参阅“非国际财务报告准则计量”部分。

在佛罗里达峡谷，2025年第一季度（“2025年第一季度”）的压碎和未出矿（“ROM”）材料总量为300万吨，剥采比为0.60。该期间处理的矿石平均品位为每吨0.23克（“克/吨”）黄金。由于预定的移动车队维护，2025年第一季度的采矿和矿石安置率略有下降。

佛罗里达峡谷矿在2025年第一季度生产了19,323盎司黄金，销售了19,540盎司黄金。黄金产量超出预期，部分原因是作为一次性效率改进项目的一部分，回收和处理了限制在电积罐内的大约2,000盎司以前未回收的黄金。通过堆浸垫的溶液流速持续增加以及2024年底启用的新的碳柱回路进一步支持了强劲的黄金生产。

本季度现金成本和矿场AISC总计分别为每盎司出售的黄金2,016美元和2,342美元。本季度AISC总量为每盎司黄金销售2446美元。

高级开发项目

DeLamar项目

工程

DeLamar项目（“DeLamar”）的可行性研究在2025年第一季度继续取得进展。

允许

Integra于2025年3月下旬向美国土地管理局（“BLM”）提交了修订后的矿山运营计划（“MPO”），用于DeLamar项目。

向BLM提交更新后的MPO启动了发布意向通知（“NOI”）的路径，这是BLM有意编制环境影响报告书（“EIS”）以评估拟议行动的潜在环境影响的正式公告。NOI之后是-2-范围界定过程，其中包括与联邦、州和地方机构以及公众的接触。一旦EIS正式确定范围，BLM将对提议的行动以及提议行动的合理替代方案进行环境影响分析。通过这一替代品评估过程，可能会确定对MPO的改进，以减少对环境的影响。一份EIS草案（“DEIS”）将公布BLM的环境分析结果，并将在至少45天内公开征求公众意见。关于DEIS的公众意见将由BLM在最终的EIS（“FEIS”）和随附的决定文件记录中处理，其中可能包括BLM提议的减轻环境影响的措施。BLM根据《国家环境政策法案》（“NEPA”）（NOI to FEIS）进行的环境分析预计将跨越两年，是一个严格、透明和规范性的许可框架，指导联邦审查公共土地上的采矿项目。联邦许可将得到来自爱达荷州多个州机构的大量同样强大的许可的补充，这些机构负责保护爱达荷州的空气、水和土地质量。Integra为DeLamar更新的MPO反映了一个显着优化和环境增强的矿山计划，包括更紧凑的项目足迹和旨在减少预计碳排放和用水量的设计修改。这些改进是通过广泛的技术分析、利益有关者的参与以及对现代可持续采矿实践的整合的关注而发展起来的。

2025年展望

企业

该公司于2025年2月20日宣布任命Dale Kerner为副总裁许可，Clifford Lafleur于2025年3月25日担任首席运营官，Sean Deissner于2025年3月28日担任财务副总裁。随着我们过渡到以增长为重点的贵金属生产商，这些新增项目将加强Integra的运营和开发团队。

佛罗里达峡谷矿

该公司打算在2025年第二季度提供年度2025年运营和成本指导。

佛罗里达峡谷矿（“Florida Canyon”）正在通过其新的碳柱设施继续增加溶液流量，该设施于2024年底投入使用。

几项矿山优化研究在佛罗里达峡谷继续取得进展，其中一些研究预计将在2025年上半年完成，而其他研究将在整个2025年继续进行。正在进行的优化研究之一是对移动设备车队的审查，这将需要在2025年和2026年计划更换组件。其他优化研究正在评估采矿作业本身的几个组成部分，包括冶金和黄金回收、矿山排序和坑坡/岩土工程研究，这些研究旨在减少未来的废物剥离活动。

2025年维持资本支出包括计划于2025年第二季度开始并于2025年第三季度完成的South Heap Leach Pad第三阶段-b的预计1200万美元扩建。如前所述，用于移动设备车队升级和服务的资本也将反映在2025年剩余季度的维持资本中。Integra将提供这些资本支出的更多细节，作为将在2025年第二季度业绩发布之前发布的正式指导的一部分。

2025年5月，Integra启动了一项10,000米反循环钻探计划，重点是在佛罗里达峡谷确定的近矿金矿勘探目标，旨在支持氧化金矿产储量和资源增长以及矿山寿命延长。该钻探计划预算为150万美元，预计将于2025年第三季度结束，初步结果预计将在2025年夏季月份发布。该钻探计划将支持黄金矿产资源和储量更新，以及预计在2026年初修订的矿山寿命计划。

DeLamar项目

该公司的战略目标之一是推进DeLamar项目并降低其风险，此时正值美国政府在联邦和州两级建立加速监管许可和发展举措的关键时刻。

该公司于2025年3月28日提交了修订后的MPO，并预计在年底前推进NEPA进程。

该公司预计将在2025年下半年发布DeLamar可行性研究的结果。可行性研究拟开展露天堆浸作业。

内华达北部项目

该公司正在积极评估加快内华达州北部许可程序并降低其风险的举措。

野猫勘探行动计划的环境评估已于2024年完成。随后的无重大影响调查结果和决定记录仍在等待中，但预计将在2025年年中收到。

该公司预计在2025年下半年完成冶金测试计划，并在2025年第二季度开始地球化学计划。

物业

该公司的旗舰项目是佛罗里达峡谷矿、DeLamar项目（由DeLamar和Florida Mountain矿床组成）和Nevada North项目（由Wildcat和Mountain View矿床组成）。该公司还在爱达荷州、内华达州和亚利桑那州拥有一系列极具前景的早期勘探项目。

生产：内华达佛罗里达峡谷矿-黄金

发展阶段：

• DeLamar Project，Idaho-Gold & Silver

• Nevada North Project，Nevada-Gold

早期探索阶段：

•爱达荷州黑羊区-金银

•爱达荷州War Eagle Property-Gold & Silver

• Red Canyon Property，Nevada-Gold

• Ocelot Property，Nevada-Gold

•内华达州Marr Property-Gold

•内华达州Eden Property-Gold

•内华达州Dune Property-Gold

• Cerro Colorado Property，Arizona-Copper

内华达州佛罗里达峡谷矿

佛罗里达峡谷矿位于内华达州里诺市以东125英里处，紧邻80号州际公路以南和以东。最近的城镇是东北9英里的Imlay、东北40英里的Winnemucca和西南33英里的Lovelock。每年通过州际公路访问都是可靠的。

本节大部分信息来自题为：2024年7月11日《NI 43-101技术报告，美国内华达州潘兴县佛罗里达峡谷金矿》的NI 43-101技术报告，生效日期为2024年6月28日（“佛罗里达峡谷报告”）。佛罗里达峡谷报告可在SEDAR +上的公司发行人简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。

该矿从1986年至2011年连续运营，随后间歇性运营至2015年。它于2016年年中重新开放，并从那时起开始运营。

佛罗里达峡谷矿是常规的露天硬岩金银开采作业，采用常规堆浸处理。矿石要么经过两级破碎回路处理较高品位的物料，要么直接放在堆浸垫上作为ROM处理较低品位的物料。溶液通过滴管施用。堆浸垫底部排出（孕溶液）送至碳柱。没有中间或回收溶液。负载的碳被压力剥离，金被电积回收，沉淀被熔化成dor é条。

矿产资源和储量

佛罗里达峡谷矿矿产储量估计

注意事项：

1.矿产储量估算已使用0.9072的系数从短吨转换为公吨。

2.矿产储量在交付给加工厂时报告，使用2014年CIM定义标准，生效日期为2024年12月31日。National Instrument 43-101-Mineral Projects Disclosure Standards（“NI 43-101”）中为估算定义的合格人员是Terre Lane女士，MMSA，Global Resource Engineering，Ltd.的一名员工。

3.矿产储量受限于使用以下假设的露天矿坑设计：仅考虑氧化物材料的黄金价格为1800美元/盎司；黄金回收率因矿床和矿石类型而异，从45%到64%不等；参考采矿成本为2.74美元/吨的就地开采和2.08美元/吨的开采填充；处理氧化物破碎材料的加工成本为4.97美元/吨，处理氧化物ROM材料的加工成本为2.67美元/吨；处理的G & A成本为1.20美元/吨矿石；处理和精炼成本为6.57美元/盎司黄金可回收；可回收的特许权使用费成本为88.00美元/盎司黄金；矿坑边坡间角度范围为岩石38-42 °和冲积层/填充30 °。

4.矿产储量报告的边界品位范围为0.13克/吨至0.20克/吨。

5.矿产储量包括平均品位0.19克/吨的1,934千吨库存和11.57千盎司的总含金量。

6.矿产储量包括平均品位0.29克/吨的堆浸库存3548kt和总含金量32.58koz。

7.数字已四舍五入，可能不相加。

佛罗里达峡谷矿矿产资源估算

注意事项：

1.矿产资源估算值已使用0.9072的系数从短吨转换为公吨。

2.矿产资源报告，采用2014年CIM定义标准，生效日期为2024年12月31日。根据NI 43-101定义的估算合格人员是MMSA的Terre Lane女士，她是Global Resource Engineering，Ltd.的一名员工。

3.报告的矿产资源包括那些转化为矿产储量的矿产资源。非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。

4.矿产资源被限制在使用以下假设的概念露天矿壳内：黄金价格为1800美元/盎司；黄金回收率为45%-64 %的氧化物和80%的硫化物；参考采矿成本为2.74美元/吨的原位开采和2.08美元/吨的开采填充；加工成本为4.97美元/吨的氧化物破碎材料和2.67美元/吨的氧化物ROM材料；加工成本为23.15美元/吨的硫化物材料；加工的一般和行政费用为1.20美元/吨；处理和精炼费用为6.57美元/盎司金可回收；特许权使用费为88.00美元/盎司金可回收，矿坑边坡整体角度为30-36 °。

5.矿产资源量报告的边界品位范围为氧化物0.13g/t至0.20g/t，硫化物为0.56g/t。

6.矿产资源包括平均品位0.19克/吨的1,934kt库存和11.57koz的总含金量。

7.矿产资源包括堆浸库存3548kt，平均品位0.29 g/t，总含金量32.58koz。

8.数字已四舍五入，可能不相加。

佛罗里达峡谷矿矿产资源包含上述矿产储量。非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。

爱达荷州DeLamar项目

DeLamar项目由邻近的DeLamar矿床和Florida Mountain矿床组成。

本节的大部分信息来自题为：“美国爱达荷州Owyhee县DeLamar和Florida Mountain金银项目技术报告”的NI 43-101技术报告，日期为2023年10月31日，生效日期为2023年8月25日（“DeLamar报告”）。DeLamar报告可在SEDAR +上的公司发行人简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。

DeLamar报告还包括DeLamar项目的预可行性研究（“PFS”）和矿产储量声明的结果，该报告之前包含在国家仪器43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）技术报告中，标题为“美国爱达荷州Owyhee县DeLamar和Florida Mountain金银项目的技术报告和初步可行性研究”，日期为2022年3月22日，生效日期为2022年1月24日。其中包含并转载于DeLamar报告中的PFS和矿产储量声明的结果不受DeLamar报告中包含的更新后的矿产资源的影响。PFS和矿产储量说明书生效日期为2022年1月24日。PFS中第15、16、17、18、19、21、22、23和24条已在DeLamar报告中转载，其生效日期为2022年1月24日。

矿产资源和储量

Delamar项目矿产储量估算

已计算出DeLamar项目的Florida Mountain和DeLamar矿床的矿产储量。DeLamar报告的相关作者以测量和指示的矿产资源为基础，为DeLamar和Florida Mountain矿床确定了矿产储量。矿产储量定义是通过首先使用经济参数和矿坑优化技术确定最终矿坑界限来完成的。最终优化的坑壳随后被用于坑设计中的指导，以允许设备和人员进入。DeLamar报告的相关作者随后考虑了采矿、加工、冶金、基础设施、经济、营销、法律、环境、社会和政府因素来确定估计的矿产储量。

DeLamar项目所有矿坑阶段的总探明和可能矿产储量为123,483，000吨，平均品位为0.45 g Au/t和23.27 g Ag/t，黄金1,787，000盎司，白银92,403，000盎司。矿产储量参照点是物料输入破碎机的点。

注意事项：

1.所有矿产储量估算都是根据NI 43-101编制的，并包含在当前测量和指示的矿产资源中。

2.Thomas L. Dyer，内华达州里诺市RESPEC的PE，是NI 43-101中定义的合格人员，负责报告DeLamar项目的探明和可能的矿产储量。戴尔先生独立于Integra。

3.矿产储量基于1650美元/盎司AU和21.00美元/盎司AG的价格。储量是根据在惠特尔创建的优化坑壳创建的坑设计定义的。坑的设计遵循了RESPEC提供的坑坡建议。

4.储量使用代表加工成本的块值截止品位报告：

5.Florida Mountain氧化物浸出截止品级价值3.55美元/吨。

6.Florida Mountain混合浸出截止品级价值4.20美元/吨。

7.Florida Mountain非氧化物磨机截止品级价值10.35美元/吨。

8.DeLamar氧化物浸出截止品级价值3.65美元/吨

9.DeLamar混合浸出截止品级价值4.65美元/吨。

10.DeLamar非氧化物磨机截止品级价值15.00美元/吨。

11.矿产储量参照点是物料被送入破碎机的点。

12.矿产储量估算生效日期为2022年1月24日。

13.此处报告的所有盎司代表金衡盎司，“g Au/t”代表克每金吨，“g Ag/t”代表克每银吨。

14.由于四舍五入，列可能不相加。

15.矿产储量的估算可能会受到地质、环境、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。

16.使用了每加仑柴油2.50美元和每千瓦时0.065美元的能源价格。

矿产储量声明的生效日期为2022年1月24日，不受DeLamar报告中包含的矿产资源更新的影响。

DeLamar项目矿产资源估算

已对DeLamar项目的Florida Mountain和DeLamar矿床区域的矿产资源进行了估算。

注意事项：

1.非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。

2.Michael M. Gustin，C.P.G.和RESPEC的首席顾问，是NI 43-101中定义的合格人员，负责在本技术报告中报告矿产资源。Gustin先生独立于Integra。

3.考虑到潜在的露天开采和堆浸处理，原位氧化物和混合以及所有库存矿产资源分别报告为0.17和0.1g AuEq/t的边界。

4.考虑到潜在的露天开采和粉磨、浮选、精矿超细再研磨，以及再研磨精矿的Albion或搅拌氰化物浸出，DeLamar的非氧化物矿物资源报告为0.3g AuEq/t和Florida Mountain的0.2g AuEq/t。

5.矿藏资源受矿坑优化制约。

6.金当量品位是使用表14.18和表14.19所列的金属价格和回收率计算得出的。

7.报告准则要求的四舍五入可能会导致吨、等级和所含金属含量之间出现明显差异。

8.该矿产资源的生效日期为2023年8月25日。

9.矿产资源的估算可能会受到地质、环境、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。

项目矿产资源包括下文讨论的矿产储量。非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。

内华达州北部项目，内华达州

本节的大部分信息来自题为：“NI43-101技术报告对美国内华达州潘兴和瓦肖县Wildcat和Mountain View项目的初步经济评估”的NI43-101技术报告，日期为2023年7月30日，生效日期为2023年6月28日（“内华达州北部项目报告”）。内华达州北部项目报告可在SEDAR +上的公司发行人简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。

内华达北部项目报告包括Wildcat和Mountain View合并矿床的初步经济评估（“PEA”）结果和内华达北部项目的矿产资源报表。内华达州北部项目报告PEA亮点包括：

•税后净现值（“NPV”）（5%）为3.096亿美元，税后内部收益率（“IRR”）为36.9%，使用基本外壳金属价格为1,700美元/盎司AU和21.50美元/盎司AG

• Wildcat & Mountain View矿床在第1-5年产生~94koz AuEq（使用77.7：1 AU/Ag比率的黄金当量）的合并年产量，在13年的矿山寿命（“LOM”）中平均年产量为80koz AuEq

•来自Wildcat & Mountain View矿床的LOM应付金属1,043koz AuEq

• LOM站点级现金成本为882美元/盎司AuEQ，以联产品为基础；LOM站点级全盘维持现金成本（“AISC”）为973美元/盎司AuEQ，以联产品为基础

• Year-1初始资本支出为1.15亿美元，将在Wildcat开始运营

• Wildcat矿床平均氧化物和过渡堆浸金回收率为71.4%，Mountain View矿床为77.1%

•低组合LOM带钢比1.21（Wildcat矿床独立带钢比0.28）

•总净自由现金流比LOM产生4.85亿美元，1-13年平均每年净自由现金流为4600万美元

矿产资源

内华达州北部资源估算

已对内华达北部项目的Wildcat和Mountain View矿床区域的矿产资源进行了估算。

符合条件的人员将内华达北部矿产资源估算值按指示分类，并根据数据密度、搜索椭圆准则和插值参数推断出矿产资源。根据目前可获得的数据和地质知识，资源估算被认为是内华达北部项目矿产资源的合理代表。矿产资源估算遵循2014年CIM矿产资源储量定义标准。矿产资源估算的生效日期为2023年6月28日。

注意事项：

1.非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。

2.Micon International Limited的William Lewis，P.Geo和Alan S J San Martin，AusIMM（CP）分别对Wildcat & Mountain View的矿产资源估算进行了审查和验证。两人都是NI 43-101中定义的独立合格人员。

3.Wildcat矿床估算报告为露天采矿情景，基于合理假设。以1,800美元/盎司的金价、2.4美元/吨的开采成本、3.7美元/吨的加工成本、0.5美元/吨的G & A成本、73.0%到52.0%不等的冶金金回收率和18%的银回收率计算出0.15克/吨AU的边界品位。所有矿化岩类型的平均容重为2.6g/cm3。使用反距离立方插值，母块大小为15.24 m x15.24 m x9.14 4 m。

4.Mountain View矿床估算报告为露天采矿情景，基于合理假设。以黄金价格1800美元/盎司、开采成本1.67美元/吨至2.27美元/吨、加工成本3.1美元/吨、G & A成本0.4美元/吨、冶金金回收率30.0%至86.0%不等、银回收率20%计算得出0.15克/吨AU的边界品位。所有矿化岩类型的平均容重为2.6g/cm φ。使用反距离立方插值，母块大小为7.62 m x7.62 m x6.10 m。

5.报告指南要求的四舍五入可能会导致吨、等级和所含金属含量之间的明显差异。

6.矿产资源的估算可能会受到地质、环境、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。

7.除本报告已披露的任何信息外，Integra和Micon的QP均不知道任何已知的可能对矿产资源估算产生重大影响的环境、许可、法律、产权相关、税收、社会政治、营销或其他相关问题。

爱达荷州黑羊区

2019年2月14日，Integra宣布获得特许权，其中包含DeLamar项目西北6公里处的多个超热液中心的极具前景的趋势，这一趋势现在被称为BlackSheep区（“BlackSheep”或“区”）。著名的超热液地质学家E. Jeff Hedenquist博士和Richard Sillitoe博士在实地考察和研究期间部分确定了该地区。Sillitoe博士和Hedenquist博士，以及E. Max Baker博士领导的Integra勘探团队，绘制了该区域的地图，并解释称，自中新世中期矿化事件以来，该地区经历了非常有限的侵蚀，这表明矿化的生产带可能位于地表以下约200米处。极小的历史勘探在BlackSheep确实遇到了金银；然而，历史钻探很浅，平均垂直不到100米，没有进入理论上的生产区。

DeLamar矿床西北部的BlackSheep区地理面积与DeLamar和Florida Mountain矿床的总和相当。BlackSheep矿化和蚀变的性质包括围绕热液喷发角砾岩喷口中心的广泛烧结矿床，这些喷口与高度大肠菌群带状无定形到玉髓二氧化硅相关，金、银砷、汞、锑和硒值高度异常。除了一些初步的岩屑采样外，Integra还在BlackSheep区上空完成了广泛的土壤地球化学网格，显示出在相当长的长度上高度异常的金和银趋势。

爱达荷州War Eagle Property

2019年1月21日，Integra公告称，通过其全资附属公司DeLamar Mining Company，与Gold Royalty Corp.的全资附属公司Nevada Select Royalty，Inc.（“Nevada Select”）订立期权协议，以收购Nevada Select在爱达荷州矿产租赁中的权益，其中包括位于Integra佛罗里达山矿床以东3公里处的War Eagle金银矿床（“War Eagle”）。行使期权（于2022年12月行使）后，Nevada Select将其在州租赁中的权利、所有权和权益转让给DeLamar矿业公司。

内华达州Red Canyon Property

Red Canyon矿区（“Red Canyon”）位于内华达州Antelope（Eureka）矿区范围内，位于Eureka西北52公里处。沿着美国50号高速公路向西行驶40公里至3 Bar路，可从尤里卡镇进入该物业。然后沿着这条道路向北行驶约50km，到达与Red Canyon便道的交叉口。当地的道路和土路向南和向东通往红色峡谷地产上的主要感兴趣区域。6650英亩的土地包包括348项未申请专利的权利要求。这些债权是由BLM管理的公有土地。Red Canyon的金矿化以沉积物为主，卡林式，包括覆盖在硫化物矿化上的深氧化体。目前Red Canyon没有确定的矿产资源，但该公司已经确定了10个可钻探的目标。

Ocelot Property，Nevada

Ocelot矿区（历史上称为Zeno）（“Ocelot”）位于内华达州的Shoshone山脉内，距离Pipeline/Cortez的世界级金矿西南57公里。这块3515英亩的土地包包括对BLM管理的公有土地的172项非专利权利要求。OceLot的矿化强烈代表了一个低硫化超热液金/银系统，位于Valmy组和覆盖在当地石英岩基底岩石上的火山-沉积单元。几个目标区域显示出广泛的蚀变区域，包括银屑化（石英-伊利石）和具有沸腾纹理的强烈硅化，这是超热液系统上层的特征。Ocelot的几个有希望的目标区域展示了令人鼓舞的金、银、汞和其他来自先前采样计划的探路元素数据。绘图报告了该矿区广泛的硅化和烧结区，化验结果高达十亿分之200的黄金。历史上的浅层钻探报告了与微角砾岩细脉相关的高达0.01 opt金的交叉点。

Marr Property，内华达州

Marr物业（“Marr”）位于内华达州羚羊谷内，位于世界级管道矿床西南60公里处。这块1,921英亩的土地包包括93项未申请专利的权利要求。这些债权是由BLM管理的公有土地。Marr的矿化被认为是一种低硫化、超热液金/银超热液。目标区域被覆盖，具有广泛泥质蚀变的历史钻探报告区域和低硫化系统的高水平暴露，其特征是玉髓和带有烧结梯田的乳白色脉络。具有沸腾纹理的高级石英-玉髓矿脉中的异常金和探路元素很常见。

内华达州Eden Property

伊甸园地产（“Eden”）位于内华达州西部裂谷东部山脉的西北侧，沿着Sleeper-Sandman趋势。伊甸园位于潘兴县和洪堡县内的温尼马卡镇西南22公里处。这块1,223英亩的土地包由68项未申请专利的权利要求组成。这些债权是由BLM管理的公有土地。伊甸园的矿化代表了一个低硫化、超热液金/银系统。该物业可通过80号州际公路沿线的临街道路进入。该目标位于沿着贯穿的“管道结构”，由带有石英脉的玄武岩堤防切割的可渗透的新生代火山和沉积岩中。

内华达州沙丘地产

The Dune Property（“Dune”）位于内华达州西部裂谷的洪堡河谷银行，沿着Sleeper-Sandman趋势。沙丘位于洪堡县境内Winnemucca镇西南18公里处。644英亩的土地包包括36项未申请专利的权利要求。这些债权是由BLM管理的公有土地。沙丘的矿化包括低硫化、超热液金银，典型的是内华达州这一地区的重要经济金银矿床。从Winnemucca向西可通过Jungo Road进入该物业，然后向南约3公里可通过一条未经改善的道路进入。目标概念是一个结构和地层控制的低硫化金系统，以可渗透的新生代火山岩和沉积岩为主体。沙丘地产的很大一部分被四级砾石所覆盖。

亚利桑那州Cerro Colorado Property

Cerro Colorado矿区（“Cerro Colorado”）位于亚利桑那州图森市西南70公里处的一个历史悠久的银矿区内，位于Laramide斑岩铜矿带沿线。Cerro Colorado位于历史悠久的皮马矿区西南26公里处，该矿区包含几个活跃的斑岩铜和硅卡岩采矿作业。七个不同的感兴趣区域包括合并后的10,097英亩土地包，包括对BLM管理的土地的229项非专利权利要求和位于亚利桑那州土地上的14项亚利桑那州土地局（“ASLD”）矿产租约。Cerro Colorado拥有众多具有历史意义的采矿作业，开采了侏罗纪和早期Laramide火山岩所蕴藏的含银金（±铜）矿脉。区域尺度和局部蚀变模式表明火山主岩下方侵入单元内存在斑岩铜矿化的潜力。Phelps Dodge和Mine Finders在Integra地区附近的侵入单元进行了有限的历史钻探，报告了弱矿化斑岩铜侵入。该地区最近的学术工作表明，该地区缺乏新生代延伸和肢解，保留了银金脉和相关的较深斑岩铜系统，直立且完整地位于较老的火山岩下方。

该公司于2024年6月宣布了Millennial Silver Nevada（“MSN”）与Green Light Metals Inc.（“Green Light”）之间关于Cerro Colorado物业的期权协议。根据期权协议的条款，MSN授予Green Light一项独家期权，以购买其在Millennial Arizona的权益，为期12个月。

精选合并财务信息

¹  非国际财务报告准则计量；请参阅“非国际财务报告准则计量”部分。

截至2025年3月31日，流动资产较2024年12月31日增加，主要是由于营业收入产生的现金增加以及应收和预付费用增加，但被季度末持有的较低存货金额所抵消。非流动资产增加主要是由于佛罗里达峡谷矿的资本支出。

截至2025年3月31日，与2024年12月31日相比，债务有所增加，主要是由于可转换债务融资的衍生工具部分的公允价值增加，但被应付账款的减少所抵消。非流动负债增加主要系填海整治负债增值及折现率变动所致。

季度业绩概要

下表列出了最近八个季度中每个季度的选定季度财务信息和经营亮点：

2024年第四季度（“2024年第四季度”）之前所有季度的净亏损主要是由勘探和评估费用、公司一般和行政费用（如薪酬、公司发展和营销、办公室和行政、专业和监管费用）以及基于股份的薪酬费用（非现金项目）推动的，部分被利息和租金收入所抵消。该公司在2024年11月8日收购佛罗里达峡谷矿后成为黄金生产商，2024年第四季度开始黄金销售收入。

财务结果讨论

¹公司于2024年11月8日收购佛罗里达峡谷矿，因此在比较期间没有收入。

截至2025年3月31日止三个月财务业绩

收入

截至2025年3月31日止三个月，佛罗里达峡谷矿共售出19,540金盎司，平均实现价格为每盎司2,888美元，总收入为5,700万美元。

销售成本

截至2025年3月31日的三个月，销售成本总计4150万美元，包括该期间330万美元的折旧、损耗和摊销费用。

勘探和评估费用

截至2025年3月31日的三个月期间，勘探和评估费用为230万美元，与2024年同期的330万美元相比减少了100万美元。减少的主要原因是2024年DeLamar项目在技术和工程报告、开发工作和冶金测试工作方面的支出增加。

一般和行政费用

公司在截至2025年3月31日的三个月内发生了170万美元的一般和行政费用（“G & A”）（2024年3月31日-120万美元），增加了50万美元，增加的主要原因是薪酬和福利增加了20万美元，IT支出增加了10万美元，这是由于收购了Florida Canyon Gold Inc.（“FCGI”）。

股份补偿

在截至2025年3月31日的三个月中，公司确认了0.4百万美元的股权激励费用，而2024年同期为0.4百万美元。减少是由于授予的股权激励奖励的归属时间以及授予日为2018年至2025年的股价。

衍生工具（亏损）收益

截至2025年3月31日的三个月中，衍生品亏损为310万美元，而2024年同期的收益为50万美元。这一变化主要是由于与可转换债务融资的衍生工具部分的公允价值相关的220万美元损失，反映了公司股价的上涨。此外，作为2025年黄金价格波动管理战略的一部分，2024年订立的黄金看跌期权确认了90万美元的损失（参见本MD & A的“金融工具”部分）。

净财务费用

截至2025年3月31日的三个月，净财务费用为110万美元，而2024年同期为60万美元。增加50万美元主要是由于2024年第四季度收购佛罗里达峡谷矿带来的复垦增值增加了40万美元。

其他费用

截至2025年3月31日的三个月内，其他支出为230万美元，而2024年同期为10万美元。增加的主要原因是与收购FCGI相关的剩余210万美元交易和整合成本。

所得税费用

截至2025年3月31日止三个月的所得税费用为340万美元，这是由于2024年11月8日收购的佛罗里达峡谷矿产生的收益。

流动性和资本资源

在收购了一座生产中的金矿——佛罗里达峡谷矿之后，该公司于2024年第四季度开始产生收入。管理层认为，截至本次MD & A之日，公司的流动性，加上未来的收入和获得未提取的500万美元可转换债务融资的机会，将足以为其经营活动、资本支出和一般公司需求提供资金。公司积极管理流动性，采用基于预期现金流的预算编制，以确保有适当的资金来满足短期债务。该公司还通过以2400美元/盎司的看跌期权（见本MD & A的“金融工具”部分）对冲2025年产量的75%，从而保护了其2025年的现金流。

截至2025年3月31日，公司的现金和现金等价物为6110万美元，营运资金为6380万美元，而截至2024年12月31日，公司的现金和现金等价物为5220万美元，营运资金为6440万美元。

截至2025年3月31日，公司有1,900万美元的可转换债务融资（2024年12月31日-1,660万美元），将于2027年7月到期。

现金流

截至2025年3月31日的三个月期间，经营活动提供的现金净额为1610万美元，与2024年同期使用的680万美元相比增加了2290万美元。这一增长主要是由于佛罗里达峡谷矿产生的收入和营运资金的变化。

截至2025年3月31日的三个月中，用于投资活动的现金净额为430万美元，其中包括390万美元的资本支出，而2024年同期投资活动提供的现金净额为450万美元，主要来自将DeLamar的冶炼厂净回报出售给Wheaton Precious Metals Corp.的收益490万美元

截至2025年3月31日止三个月，用于融资活动的现金净额为280万美元，主要是由于本金租赁付款230万美元，而2024年同期融资活动提供的现金净额为1010万美元，主要来自股权融资的净收益1030万美元。

资产负债表外安排

于2025年3月31日，公司并无根据本条须予披露的重大表外安排。

关联方交易

公司关联方包括子公司、关键管理人员，主要由短期职工福利和股份薪酬构成。截至二零二五年三月三十一日止三个月期间，并无与关联方进行日常业务过程以外的交易。

金融工具

衍生合约期权

2024年12月，公司购买了看跌期权（衍生品合约），以管理黄金价格波动的风险敞口。期权涵盖佛罗里达峡谷矿的预测黄金产量32400盎司，从2025年1月到2025年12月平均分配，行使价为2400美元/盎司。截至2025年3月31日，公司已支付预付保费110万美元（2024年12月31日-0.8百万美元）。这些衍生工具资产将在每个报告期末使用可引用的可观察输入值按市场对市场的基础进行公允估值。截至2025年3月31日的三个月期间，在简明中期综合收益（亏损）和综合收益（亏损）报表衍生工具（亏损）收益项下确认了0.9百万美元的未实现亏损，衍生工具资产对应

风险管理、金融工具及其公允价值的详细说明载于截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的简明中期综合收益（亏损）及全面收益（亏损）报表。

会计政策的变化

公司的重大会计政策，包括会计政策的任何变更，在公司截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表附注2中有所描述。

关键会计估计和判断

编制简明中期综合财务报表要求管理层作出会计估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响综合财务报表及附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同。估计和基本假设在每个期末进行审查。对会计估计的修订在修订估计的期间和受影响的任何未来期间确认。

有关公司重大会计估计及判断的进一步资料，请参阅公司截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的经审核综合财务报表附注3。

报告期后事项

本季度末，该公司以每股1.20美元的行权价发行了290,000股普通股认股权证，总收益为0.3百万加元（0.3百万美元），行权价为1.20美元。

非国际财务报告准则措施

公司提供某些非国际财务报告准则措施作为补充信息，管理层认为这些信息可能有助于投资者解释公司的财务业绩。

平均每盎司实现黄金的计算方法是，公司在相关期间的黄金减去白银销售的毛收入分别除以销售的黄金。公司认为该措施有助于了解公司在整个期间实现的金属价格。

“每售出黄金盎司的现金成本”是黄金开采行业常见的财务业绩衡量标准，但在IFRS下没有标准含义。该公司以销售为基础报告每盎司现金成本。我们认为，除了按照国际财务报告准则编制的常规措施外，某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩和产生现金流的能力。因此，它旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩计量。这一衡量标准与销售额一起，被认为是衡量一家公司从采矿业务中产生经营利润和现金流的能力的关键指标。

每售出黄金盎司的现金成本数字是根据黄金协会制定的标准计算的，该协会曾是全球黄金和黄金产品供应商协会，其中包括北美领先的黄金生产商。Gold Institute于2002年停止运营，但该标准被认为是北美公认的报告现金生产成本的标准。采用该标准是自愿的，所提供的成本衡量标准可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准进行比较。

该公司提供了“AISC”绩效衡量标准，反映了从佛罗里达峡谷矿的运营中生产一盎司黄金所需的所有支出。世界黄金协会对AISC的定义试图通过增加场地一般和行政成本、回收和修复成本（包括吸积和摊销）、勘探和研究成本（资本和费用化）、资本化剥离成本和持续资本支出来扩展现金成本的定义，并代表从当前业务中生产黄金的总成本。AISC不包括所得税支付、利息成本、与业务收购相关的成本以及实现利润正常化所需的项目。因此，这一措施并不能代表公司的所有现金支出。此外，AISC的计算不包括折旧费用，因为它没有反映前期支出的影响。因此，对公司的整体盈利能力并不具有指示性。

“调整后净收入（亏损）”不包括一些临时性或一次性项目，管理层认为这些项目无法反映公司的基本运营情况，包括：衍生工具的未实现亏损（收益）、资产处置的亏损（收益）以及其他不寻常或非经常性项目的影响。调整项目在税前基础上进行调整，因此将调整计入所得税费用的税收影响，以确保调整后的收益反映扣除其各自税收影响的所有调整。

该公司已计入“营运资金”以补充其财务报表，这些报表是按照国际财务报告准则列报的。该公司认为，这一措施为投资者提供了更好的评估公司业绩的能力。因此，此类措施可能无法与其他公司采用的类似措施相媲美。这些数据旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的绩效衡量标准。

1.下表对该期间的收入和出售的黄金与平均实现价格进行了核对：

公司于2024年11月8日收购了佛罗里达峡谷矿，因此在比较期间没有收入和平均实现金价。

2.下表提供了佛罗里达峡谷矿每销售黄金盎司的现金成本和每黄金盎司AISC的对账：

公司于2024年11月8日收购了佛罗里达峡谷矿，因此在比较期间没有每盎司现金成本和每盎司AISC。

3.调整后的净收入（亏损）不包括下表中详述的一些临时或一次性项目：

4.下表汇总了营运资金调节情况：

优秀的份额数据

¹包括可就一（1）股Integra股份行使的3,756，288份期权及可就0.0467股Integra股份行使的624,452份期权。

风险和不确定性

由于业务性质，公司面临多项风险和不确定因素。公司的勘探活动使其面临各种财务和运营风险，这些风险可能对其未来的经营现金流水平产生重大影响。

建议读者研究和考虑公司截至2024年12月31日止财政年度的年度信息表格中披露的风险因素，该表格日期为2025年3月26日，可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca或EDGAR网站www.sec.gov上查阅。

美国投资者在矿产资源方面的注意事项

NI 43-101是加拿大证券管理机构的一项规则，它为发行人对有关矿产项目的科学和技术信息进行的所有公开披露建立了标准。本MD & A中包含的技术披露是根据NI 43-101和加拿大矿业、冶金和石油协会分类系统编写的。这些标准与美国证券交易委员会（“SEC”）的要求不同，本MD & A中包含的资源信息可能无法与受SEC报告和披露要求约束的美国国内公司披露的类似信息进行比较。

技术信息

本MD & A中包含的科学和技术信息已由地质和矿业副总裁Raphael Dutaut（Ph.D.，P.Geo，OGQ Membership 1301）审查和批准，他是NI43-101中定义的“合格人员”（“QP”）。

企业管治

管理层和董事会认识到良好公司治理的价值以及采用最佳做法的必要性。考虑到公司所处的发展阶段以及不断演变的最佳做法和监管指导，公司致力于继续改进其公司治理实践。

董事会通过了一项董事会授权，概述了其职责并确定了其职责。董事会下设五个委员会：审核委员会、薪酬委员会、提名及企业管治委员会、技术及安全委员会、环境社会管治委员会。每个委员会都有一份委员会章程，其中概述了委员会的任务、召集会议的程序，并提供了获得外部资源的途径。

董事会还通过了商业行为和道德准则，该准则规范了所有员工、管理层和董事的道德行为。有关公司企业管治实践的更多详情，请参阅Integra网站（www.integraresources.com）及Integra于2024年6月21日的管理层信息通函所载的企业管治声明。管理信息通告可在Integra网站（www.integraresources.com）和SEDAR +（www.sedarplus.ca）上查阅。

该公司的董事在采矿业、财务报告和会计、并购、政府关系、技术采矿和运营、环境考虑、利益相关者参与、沟通和投资者关系、人力资源、治理和风险方面拥有专业知识。董事会每年至少召开四次会议。

控制和程序

披露控制和程序

披露控制和程序旨在为收集重要信息并酌情向管理层报告提供合理保证，以便及时就公开披露作出决定。公司制定了披露控制和程序，以合理保证公司根据证券法要求披露的任何信息在适用的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累所需信息并传达给公司管理层，以便就及时披露该信息作出决定。

管理层评估了截至2025年3月31日公司披露控制的设计和运作的有效性，并得出结论认为披露控制和程序是有效的。

财务报告的内部控制

管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，因为该术语在加拿大国家文书52-109（“NI 52-109”）和经修订的1934年美国证券交易法规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义。公司对财务报告的内部控制旨在根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则为公司外部目的财务报告的可靠性提供合理保证。

根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中规定的标准，公司对财务报告的内部控制包括：

a.保持记录，以合理的细节，准确和公平地反映我们对公司资产的交易和处置；

b.就根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制合并财务报表所需的交易进行记录提供合理保证；

c.提供合理保证，收支是按照管理层和公司董事的授权进行的；和

d.提供合理保证，防止或及时发现可能对公司合并财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置公司资产。

管理层评估了截至2025年3月31日财务报告内部控制的有效性，并得出结论认为这些控制是有效的。

控制和程序的限制

管理层认为，任何对财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论设计和操作得多么好，都有其固有的局限性。由于这些限制（源于不现实或不合适的目标、决策中的人为判断、人为错误、管理层凌驾于内部控制之上、某些人的个人行为规避控制、两个或更多人的勾结、实体无法控制的外部事件），内部控制只能提供满足控制系统目标的合理保证。

控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于具有成本效益的控制系统固有的局限性，可能会发生由于错误或欺诈导致的错报而无法被发现。

截至二零二五年三月三十一日止三个月内，公司内部监控并无任何对公司财务报告内部监控产生重大影响或可能产生重大影响的变动。

有关前瞻性陈述的信息

本MD & A中列出的某些信息包含适用的加拿大证券立法和适用的美国证券法（在此称为前瞻性陈述）含义内的“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”。除历史事实陈述外，此处包含的某些信息构成前瞻性陈述，其中包括但不限于以下方面的陈述：公司和Wildcat和Mountain View矿床（“内华达北部项目”）、Florida Mountain和DeLamar矿床（“DeLamar项目”）和Florida Canyon矿（“佛罗里达峡谷矿”，连同Nevada North项目和DeLamar项目，“项目”）的未来财务或经营业绩，受益于收购Florida Canyon Gold Inc.，包括但不限于目标、协同效应、机会、概况、项目和生产优化，佛罗里达峡谷矿的潜在产量和延长佛罗里达峡谷矿的矿山寿命；与佛罗里达峡谷矿指导相关的预期和时间安排；对未来运营现金流、净债务和财务业绩的预期受益于迄今为止所开展工作的结果；矿产资源和储量的估计；实现矿产资源和储量估计；对项目的经济研究的开发、运营和经济结果，包括现金流、收入潜力、开发、资本和运营支出、开发成本及其时间安排、开采率、产量，矿山寿命预测和成本估算；矿床的规模或质量；许可、优化和项目矿山计划的预期推进（如适用）；勘探支出、开发新矿床的成本和时间；地下勘探潜力；未来勘探的成本和时间；未来开发研究的完成和时间；冶金回收率的估计，包括Albion工艺的预期使用；项目的预期推进和未来勘探前景；额外资本的要求；金属的未来价格；政府对采矿作业的监管；环境风险；与当地社区的关系；未决监管事项的时间安排和可能的结果；实现项目的预期经济性；项目的未来增长潜力；以及未来的发展计划。前瞻性陈述通常通过使用诸如“可能”、“将”、“可能”、“将”、“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“潜在”、“估计”、“预算”、“计划”、“计划”、“计划”、“预测”、“目标”等词语和类似表述来识别。

前瞻性陈述基于管理层做出的一些因素和假设，并在做出此类陈述时被认为是合理的。假设和因素包括：收购佛罗里达峡谷的预期协同效应；公司完成其计划的勘探和开发计划的能力；项目不存在不利条件；满足公司贷款融资下的持续契约；没有不可预见的运营延误；在获得必要的许可方面没有重大延误；独立工程师技术审查的结果；成本超支和意外成本和费用的可能性；黄金价格保持在继续使项目经济的水平，如适用；公司持续筹集必要资金以资助运营的能力；以及对矿产资源和储量估算的变现能力。前瞻性陈述必然涉及已知和未知的风险和不确定性，这可能导致未来期间的实际业绩和财务结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的对未来业绩或结果的任何预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于：一般商业、经济和竞争的不确定性；当前和未来勘探活动的实际结果；经济评估的结论；满足各种预期成本估算；某些技术使用的好处；随着计划的不断完善，项目参数和/或经济评估的变化；金属的未来价格；矿物品位或回收率的可能变化；实际成本可能超过估计成本的风险；地质、采矿和勘探技术问题；厂房、设备或工艺未能按预期运行；事故，采矿业的劳资纠纷和其他风险；延迟获得政府批准或融资；与当地社区相关的风险；矿产勘探和开发的投机性（包括从政府当局获得必要的许可证、许可和批准的风险）；财产所有权；以及公司无法控制的其他因素以及公司公开披露的此处和其他地方包含的因素。尽管公司试图确定可能导致实际行动、事件或结果与前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件或结果与预期、估计或预期不符。建议读者研究和考虑Integra于2025年3月26日发布的截至2024年12月31日财政年度的年度信息表格中披露的风险因素，该表格可在www.sedarplus.ca的公司SEDAR +发行人简介和www.sec.gov的公司EDGAR发行人简介中查阅。

投资者被告诫不要过分依赖前瞻性陈述。此处包含的前瞻性陈述是在本MD & A发布之日作出的，因此，在该日期之后可能会发生变化。公司不承担任何公开更新或以其他方式修改任何前瞻性陈述或上述假设或因素清单的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非根据适用的证券法。

管理层的责任

管理层对本MD & A中包含的所有信息负责。简明中期综合财务报表是根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则编制的，其中包括基于管理层知情判断和估计的金额。本MD & A中包含的财务和经营信息在所有重大方面与简明中期综合财务报表中包含的信息一致。

管理层维护内部控制，为财务信息可靠准确、资产得到保障提供合理保证。

审计委员会已与管理层审查了简明中期综合财务报表。董事会已根据审核委员会的建议批准本简明中期综合财务报表。

乔治·萨拉米斯

首席执行官

2025年5月14日