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奇美拉投资公司或简称公司，于2007年6月1日在马里兰州注册成立，于2007年11月开始在纽约证券交易所（“NYSE”）交易。公司选择根据经修订的1986年《国内税收法》和根据该法颁布的法规或《守则》作为房地产投资信托基金（REIT）征税。

该公司是一家内部管理的房地产投资信托基金，主要从事通过其投资管理和咨询服务为自身和为不相关的第三方投资于多元化抵押资产组合的业务。公司可能投资并为他人管理的资产包括住宅抵押贷款、非代理RMBS、代理RMBS、经营目的贷款和投资者贷款，包括RTL，以及代理CMBS等其他与房地产相关的资产。以下对这份10-Q表格季度报告中的某些常用术语进行了定义：Agency是指联邦特许公司，例如联邦国家抵押贷款协会（“Fannie Mae”）或联邦Home Loan抵押贷款公司（“Freddie Mac”），或美国政府的一个机构，例如政府国民抵押贷款协会（“Ginnie Mae”）；MBS是指以住宅或商业抵押贷款池为抵押的抵押贷款支持证券；RMBS是指以住宅抵押贷款池为抵押的抵押贷款支持证券；转嫁是指主要以固定利率单户抵押贷款池为抵押的机构发行的过手RMBS；CMBS是指以商业抵押贷款池为抵押的抵押贷款支持证券；代理RMBS和代理CMBS是指分别以住宅和商业抵押贷款池为抵押的MBS，并且由代理机构发行或担保；RTL是指住宅过渡贷款；ABS是指资产支持证券；代理MBS是指由代理机构发行或担保的MBS，包括代理RMBS和代理CMBS的统称；代理CMO是指由代理机构担保的抵押贷款义务，计入代理RMBS；非代理RMBS是指未由美国政府任何机构或任何机构提供担保的住宅MBS；IO是指只付息证券。

公司通过各种子公司开展业务，包括其视为应税REIT子公司或TRSS的子公司。一般而言，TRS可能会持有资产并从事公司无法直接持有或从事的活动，一般情况下可能会从事任何房地产或非房地产相关业务。公司目前有 十二个 全资直属子公司：Chimera RMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS LLC，成立于2009年6月；CIM Trading Company LLC，简称CIM Trading，成立于2010年7月；Chimera Funding TERMSTRS LLC，简称CIM Funding TERM3，成立于2013年10月的TRS；Chimera CMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC，成立于2015年3月；Chimera RR Holding LLC，成立于2016年4月；NYH Funding LLC，2019年5月成立的TRS；2020年5月成立的Kali 2020 Holdings LLC；2020年9月成立的Varuna Capital Partners LLC；2020年11月成立的AANA Holdings LLC；2024年10月成立的CIM Advisory Holding TRS LLC。

2024年12月2日，公司收购了Palisades Group，LLC（“TPG”）、Palisades Advisory Services，LLC（“PAS”）、Palisades Technology Holdings，LLC及其各自的子公司（“Palisades收购”）。由于收购Palisades，该公司开始主要通过TPG和PAS（连同TPG，“Palisades”）提供投资管理和咨询服务。TPG根据1940年《投资顾问法》（“顾问法”）在SEC注册为投资顾问，而PAS是TPG投资顾问注册方面的依赖顾问。PAS是公司发起的某些证券化的资产管理人，获得$ 15 截至2025年3月31日的千名资产管理人费用。

公司支付了$ 118 千和$ 138 分别在截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度中向Kah Capital Management支付的抵押资产服务监督费为千。这些费用在综合经营报表的其他费用中报告。这家公司赚了$ 75 对Kah Capital Management，LLC管理的基金的百万资本承诺。截至2025年3月31日的季度，公司没有为该承诺提供任何额外资金，资金总额仍为$ 56 百万，留下未提供资金的承付款项$ 19 百万。公司对该基金的投资在合并财务状况表中作为权益法投资其他资产核算。公司将与其权益法投资相关的任何收益和损失记录在综合经营报表的其他投资收益（损失）中。

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(a) 列报和合并的基础

随附的本公司合并财务报表及相关附注是根据美国公认会计原则或GAAP编制的。该公司认为，为公允列报其财务状况、经营业绩和现金流量而认为必要的所有正常和经常性调整均已包括在内。投资交易在交易日入账。所有每股金额、已发行普通股和所有期间的限制性股票反映了公司1比3的反向股票分割，该分割于2024年5月21日收盘后生效。

合并财务报表包括公司的账目、其全资子公司的账目以及可变利益实体或VIE，其中公司是主要受益人。所有公司间余额和交易已在合并中消除。

该公司在其证券化交易中使用被视为VIE的证券化信托。VIE的定义是，股权投资者（i）没有控股财务权益的特征，或（ii）没有足够的风险股权供实体在没有其他方额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金的实体。巩固VIE的实体被称为其主要受益人，通常是具有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的活动的权力，以及（ii）从VIE获得利益的权利或承担吸收VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务的实体。对于没有实质性持续活动的VIE，指导对VIE经济绩效影响最大的活动的权力可能取决于一个实体是否参与VIE的设计和结构。

这些信托的结构为接收基础抵押品本金和利息并将这些款项分配给证券持有人的实体。证券化主体持有的资产受到限制，只能用于履行证券化主体的义务。公司与其参与这些VIE相关的风险仅限于其作为其保留的证券持有人的风险和权利，以及与作为直接或间接向证券化实体的发起人和存款人以及卖方相关的某些风险。

确定VIE的主要受益人需要判断。公司认定，对于其合并的证券化，其所有权为公司提供了吸收损失的义务或从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。此外，公司有权指挥对VIE的经济绩效影响最大的VIE活动，或权力，例如无故更换服务者的权利，或公司被确定拥有与其参与VIE的结构和设计有关的权力。

公司在这些证券化工具持有的资产中的权益，这些资产在公司的综合财务状况表中合并，受到这些信托的结构条款的限制，公司对这些工具的投资的回收将受到每个实体的分配条款的限制。通常，公司保留的证券在资本结构中是最从属的，这意味着这些证券在优先证券支付后获得分配。证券化工具的负债，也在公司的合并财务状况表中合并，对公司没有追索权，只能使用每个证券化工具各自资产池的收益来满足。

证券化实体的资产由RMBS组成，即居民住房抵押贷款。 有关公司投资组合中证券和贷款特征的进一步讨论，请参见附注3、4和9。

(b) 财务状况说明报表

公司的合并财务状况表既包括公司的直接资产和负债，也包括合并证券化工具的资产和负债。并表证券化工具的留存受益权益在并表中剔除。每个合并VIE的资产只能用于履行该VIE的义务，合并VIE的负债对公司无追索权。公司没有义务，也不打算向这些合并证券化工具提供任何财务支持。合并财务报表附注描述了公司的资产和负债，包括合并证券化工具的资产和负债。 有关公司对合并证券化工具的投资的更多信息，请参见附注9。

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（c） 估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求公司作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。尽管公司的估计考虑了当前情况以及预计未来将如何变化，但实际情况可能与这些估计中的预期存在重大差异，这可能对公司的经营业绩及其财务状况产生重大不利影响，这是合理的。

公司在会计上对代理MBS、非代理RMBS、IO MBS（附注3）和住宅按揭贷款（附注4）的收入确认、代理MBS和非代理RMBS（附注3和5）的估值、住宅按揭贷款（附注4和5）、担保融资协议（附注5和6）、证券化债务（附注5和7）、计入公司综合财务状况表其他资产的商誉和无形资产、计入应付账款的或有盈利负债和其他负债作出重大估计。实际结果可能与这些估计存在重大差异。

（d） 所得税

公司不存在任何会影响其财务报表或需要披露的重大未确认税务状况。截至2025年3月31日或2024年12月31日，无需计提罚款和利息。

（e）重要会计政策

截至2024年12月31日止年度公司10-K表综合财务报表附注2所载公司会计政策并无重大变动。

（f） 分部报告

由于公司的业务活动在合并基础上进行管理和评估，因此公司在ASC 280（分部报告）的指导下作为单一的可报告分部运营。该公司的投资组合主要包括机构和非机构抵押贷款支持证券和整笔贷款。

公司的首席执行官是首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者根据综合财务数据而非单个资产类别或地理区域审查财务业绩并分配资源。因此，公司已确定其在单一分部下经营。根据ASC 280，该公司提供了全实体的披露，包括收入分类；按主要投资类型细分，如代理和非代理MBS。

主要经营决策者分别在我们的综合经营报表和综合财务状况报表中报告的净收入和总资产用于评估业绩和确定如何分配公司整体资源。分部的会计政策与重要会计政策摘要所述者相同。

（g） 最近的会计公告

2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进。这一标准要求各实体提供有关联邦、州和外国所得税以及税率调节表中调节项目的额外信息，并披露按司法管辖区划分的联邦（国家）、州和外国税收支付的所得税（扣除收到的退款）的进一步分类。对于公共企业实体，ASU在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。应前瞻性地应用该指南，但实体可以选择对所提出的每个时期追溯应用该指南。公司预计新准则的采用不会对其合并财务报表产生重大影响。

2024年11月，FASB发布了ASU第2024-04号，债务——带有转换和其他选择的债务（子主题470-20）。该准则对可转债诱导转股的会计处理提供了指导。公司必须认识到并衡量为诱导可转换债务提前转换而提供的激励措施与现有债务负债分开的影响。对于公共企业实体，ASU在2025年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。应前瞻性地应用该指南，但实体可以选择对所提出的每个时期追溯应用该指南。公司预计新准则的采用不会对其合并财务报表产生重大影响。

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2025年1月，FASB发布了ASU 2025-01损益表-报告综合收入-费用分类披露（子主题220-40）。该准则明确了ASU2024-03的生效日期，其中要求实体在财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期间和2027年12月15日之后开始的中期报告期间有效。允许提前采用更新2024-03。公司仍在评估该准则的影响，但预计新准则的采用不会对其合并财务报表产生重大影响。

该公司将其非代理RMBS分类为高级、次级或只付息。该公司还投资于其归类为机构RMBS的机构类MBS，包括住宅和住宅只付息MBS、过手证券、住宅抵押贷款义务或CMO，而机构类CMBS则包括商业和商业只付息MBS。非机构RMBS的优先权益通常有权在收购日按比例获得其所有权权益中的第一笔本金偿还。 下表列示了截至2025年3月31日和2024年12月31日公司MBS投资的摊余成本、信用损失准备金、公允价值和未实现损益。

2025年3月31日
（千美元）
			本金或名义价值			总保费			总折扣			摊余成本			信贷损失准备金			公允价值			未实现总收益			未实现损失毛额			未实现净收益/（亏损）
非机构RMBS
高级			$	994,386		$	23,978		$	( 544,135 )		$	474,229		$	( 29,016 )		$	601,108		$	161,398		$	( 5,503 )		$	155,895
从属			643,316			3,122			( 261,119 )			385,319			( 2,769 )			377,585			21,178			( 26,143 )			( 4,965 )
只付利息			2,589,059			151,549			—			151,549			—			81,147			14,364			( 84,766 )			( 70,402 )
代理RMBS
直通			149,420			808			—			150,228			—			149,497			—			( 731 )			( 731 )
CMO			451,023			—			( 179 )			450,844			—			449,446			25			( 1,423 )			( 1,398 )
只付利息			379,113			19,267			—			19,267			—			15,852			682			( 4,097 )			( 3,415 )
机构CMBS
项目贷款			40,875			619			—			41,494			—			35,002			—			( 6,492 )			( 6,492 )
只付利息			294,363			5,895			—			5,895			—			6,538			1,351			( 708 )			643
合计			$	5,541,555		$	205,238		$	( 805,433 )		$	1,678,825		$	( 31,785 )		$	1,716,175		$	198,998		$	( 129,863 )		$	69,135

2024年12月31日
（千美元）
			本金或名义价值			总保费			总折扣			摊余成本			信贷损失准备金			公允价值			未实现总收益			未实现损失毛额			未实现净收益/（亏损）
非机构RMBS
高级			$	1,010,128		$	21,356		$	( 550,352 )		$	481,132		$	( 25,472 )		$	614,493		$	164,600		$	( 5,767 )		$	158,833
从属			648,977			3,234			( 265,211 )			387,000			( 2,925 )			376,341			20,167			( 27,901 )			( 7,734 )
只付利息			2,644,741			153,571			—			153,571			—			73,335			13,164			( 93,400 )			( 80,236 )
代理RMBS
CMO			464,640			5			( 123 )			464,522			—			461,656			106			( 2,972 )			( 2,866 )
只付利息			380,311			19,594			—			19,594			—			16,784			1,410			( 4,220 )			( 2,810 )
机构CMBS
项目贷款			40,882			620			—			41,502			—			34,370			—			( 7,132 )			( 7,132 )
只付利息			449,437			6,134			—			6,134			—			6,408			949			( 675 )			274
合计			$	5,639,116		$	204,514		$	( 815,686 )		$	1,553,455		$	( 28,397 )		$	1,583,387		$	200,396		$	( 142,067 )		$	58,329

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下表按时间长度列出了公司代理和非代理MBS在2025年3月31日和2024年12月31日处于持续未实现亏损状态的未实现亏损毛额和估计公允价值。所有作为可供出售资产持有且未在未实现亏损位置的公允价值选择权下入账的非代理RMBS，均已由公司评估了当前的预期信用损失。

			2025年3月31日
			（千美元）
			未实现亏损头寸少于12个月												12个月或以上未实现亏损头寸												合计
			估计公允价值			未实现亏损			职位数						估计公允价值			未实现亏损			职位数						估计公允价值			未实现亏损			职位数
非机构RMBS
高级			$	26,293		$	( 589 )		5						$	33,595		$	( 4,914 )		6						$	59,889		$	( 5,503 )		11
从属			27,081			( 1,202 )			6						168,468			( 24,941 )			29						195,549			( 26,143 )			35
只付利息			6,167			( 388 )			8						42,135			( 84,378 )			125						48,302			( 84,766 )			133
代理RMBS
直通			149,497			( 731 )			5						—			—			—						149,497			( 731 )			5
CMO			371,940			( 1,423 )			6						—			—			—						371,940			( 1,423 )			6
只付利息			5,427			( 169 )			2						4,150			( 3,928 )			6						9,576			( 4,097 )			8
机构CMBS
项目贷款			5,283			( 852 )			4						29,718			( 5,640 )			32						35,001			( 6,492 )			36
只付利息			—			—			—						1,840			( 708 )			3						1,840			( 708 )			3
合计			$	591,688		$	( 5,354 )		36						$	279,906		$	( 124,509 )		201						$	871,594		$	( 129,863 )		237

			2024年12月31日
			（千美元）
			未实现亏损头寸少于12个月												12个月或以上未实现亏损头寸												合计
			估计公允价值			未实现亏损			职位数						估计公允价值			未实现亏损			职位数						估计公允价值			未实现亏损			职位数
非机构RMBS
高级			$	65,051		$	( 757 )		13						$	35,492		$	( 5,010 )		6						$	100,544		$	( 5,767 )		19
从属			27,799			( 1,135 )			7						167,742			( 26,766 )			29						195,541			( 27,901 )			36
只付利息			6,061			( 1,118 )			12						35,734			( 92,282 )			124						41,795			( 93,400 )			136
代理RMBS
CMO			399,502			( 2,972 )			7						—			—			—						399,502			( 2,972 )			7
只付利息			1,614			( 69 )			1						8,269			( 4,151 )			7						9,882			( 4,220 )			8
机构CMBS
项目贷款			5,234			( 901 )			4						29,136			( 6,231 )			32						34,370			( 7,132 )			36
只付利息			1,775			( 83 )			1						2,039			( 592 )			3						3,814			( 675 )			4
合计			$	507,036		$	( 7,035 )		45						$	278,412		$	( 135,032 )		201						$	785,448		$	( 142,067 )		246

于2025年3月31日，公司不打算出售其分类为可供出售的任何处于未实现亏损状况的代理和非代理MBS，而且公司被要求在收回其摊余成本基础（可能已到期）之前出售这些MBS投资的可能性不大。对于由合并VIE持有的RMBS，任何实体在这些RMBS到期之前导致VIE出售的能力要么是被明确禁止的，要么是不可能的，或者仅限于特定的违约事件，截至2025年3月31日，这些事件均未发生。

公司非机构RMBS（不包括以公允价值报告、公允价值变动计入收益的非机构RMBS）未实现损失毛额，扣除任何信用损失准备金后为$ 14 百万美元 15 百万，分别于2025年3月31日及2024年12月31日。在对证券进行评估并记录任何信用损失备抵后，公司得出结论，上述剩余的未实现损失与信用无关，将从证券的估计未来现金流量中收回。公司在得出这一结论时考虑了多个因素，包括其不打算出售证券、被认为在收回摊余成本之前被要求出售证券的可能性不大，以及不存在会导致公司以其他方式得出无法收回摊余成本的重大信用事件。信用损失准备金为

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通过将每种证券的估计未来现金流量按截至初始收购日期确定的收益率折现计算得出，如果自修订后，截至先前修订的最后一个日期，则与净摊余成本基础进行比较。对于非代理机构的RMBS，采用重大判断来预测现金流。

公司已审查其处于未实现亏损状态的非代理RMBS，以根据对此类RMBS预期收取的现金流量变化的评估来识别那些与信用相关的损失证券，该评估考虑了最近的债券表现和基础抵押品的预期未来表现。 截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度的可供出售证券信用损失准备金摘要如下。

												截至季度
															2025年3月31日			2024年3月31日
												（千美元）
信用损失期初备抵															$	28,397		$	18,560
先前未记录信贷损失的证券的信贷损失备抵增加															193			705
对信用恶化的外购金融资产的备抵															—			—
期间出售的证券的减少额															—			—
上期有备抵的证券增加/（减少）															3,480			448
从备抵中列支的注销															( 305 )			( 302 )
收回先前注销的金额															20			496
信贷损失期末备抵															$	31,785		$	19,907

下表列出了截至2025年3月31日和2024年12月31日我们的非机构RMBS投资用于信用损失准备的重要信用质量指标。

			2025年3月31日
			（千美元）
									预付率						CDR						损失严重程度
			摊余成本						加权平均						加权平均						加权平均
非机构RMBS
高级			$	137,357					6.8 %						1.6 %						32.6 %
从属			$	58,318					6.2 %						0.3 %						44.5 %

			2024年12月31日
			（千美元）
									预付率						CDR						损失严重程度
			摊余成本						加权平均						加权平均						加权平均
非机构RMBS
高级			$	130,669					7.5 %						1.8 %						32.6 %
从属			$	58,914					6.2 %						0.3 %						44.5 %

截至2025年3月31日的季度信贷损失准备金增加的主要原因是某些投资的现金流量恶化，同期间2024.此外，某些非机构RMBS头寸现在有更高的未实现损失，并导致确认了信用损失准备金，而此前该准备金受到这些投资的未实现收益的限制。

下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日的未实现损益。

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			2025年3月31日
			（千美元）
			计入累计其他综合收益的未实现收益毛额			累计收益中包含的未实现收益毛额			未实现总收益总额			计入累计其他综合收益的未实现亏损毛额			计入累计收益的未实现亏损毛额			未实现亏损毛额共计
非机构RMBS
高级			$	161,398		$	—		$	161,398		$	( 4,446 )		$	( 1,058 )		$	( 5,503 )
从属			10,179			10,999			21,178			( 9,361 )			( 16,782 )			( 26,143 )
只付利息			—			14,364			14,364			—			( 84,766 )			( 84,766 )
代理RMBS
直通			—			—			—			—			( 731 )			( 731 )
CMO			—			25			25			—			( 1,423 )			( 1,423 )
只付利息			—			682			682			—			( 4,097 )			( 4,097 )
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			—			( 6,492 )			( 6,492 )
只付利息			—			1,351			1,351			—			( 708 )			( 708 )
合计			$	171,577		$	27,421		$	198,998		$	( 13,807 )		$	( 116,056 )		$	( 129,863 )

			2024年12月31日
			（千美元）
			计入累计其他综合收益的未实现收益毛额			累计收益中包含的未实现收益毛额			未实现总收益总额			计入累计其他综合收益的未实现亏损毛额			计入累计收益的未实现亏损毛额			未实现亏损毛额共计
非机构RMBS
高级			$	164,600		$	—		$	164,600		$	( 4,483 )		$	( 1,285 )		$	( 5,767 )
从属			9,774			10,393			20,167			( 10,442 )			( 17,459 )			( 27,901 )
只付利息			—			13,164			13,164			—			( 93,400 )			( 93,400 )
代理RMBS
CMO			—			106			106			—			( 2,972 )			( 2,972 )
只付利息			—			1,410			1,410			—			( 4,220 )			( 4,220 )
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			—			( 7,132 )			( 7,132 )
只付利息			—			949			949			—			( 675 )			( 675 )
合计			$	174,374		$	26,022		$	200,396		$	( 14,925 )		$	( 127,142 )		$	( 142,067 )

预付款项、实际现金流量、预期收取的现金流量等项目的变化受各资产类别抵押品特征的影响。公司在仔细评估每项投资的风险状况后，为投资组合选择资产。

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下表汇总了公司2025年3月31日和2024年12月31日的MBS投资组合。

			2025年3月31日
			本金或名义价值 期末 （千美元）			加权平均摊销 成本基础			加权平均公允价值			加权平均 息票			期末加权平均收益率(1)
非机构RMBS
高级			$	994,386		$	44.77		60.45			5.7		%	18.1		%
从属			643,316			59.47			58.69			4.5		%	8.1		%
只付利息			2,589,059			5.85			3.13			0.7		%	4.3		%
代理RMBS
直通			149,420			100.54			100.05			5.5		%	5.4		%
CMO			451,023			99.96			99.65			5.5		%	5.6		%
只付利息			379,113			5.08			4.18			0.9		%	7.6		%
机构CMBS
项目贷款			40,875			101.52			85.63			3.5		%	3.4		%
只付利息			294,363			2.00			2.22			0.6		%	9.4		%

（1）期末债券等效收益率。

			2024年12月31日
			期末本金或名义价值 （千美元）			加权平均摊销 成本基础			加权平均公允价值			加权平均 息票			期末加权平均收益率(1)
非机构RMBS
高级			$	1,010,128		$	45.11		$	60.83		5.7		%	17.6		%
从属			648,977			59.18			57.99			4.5		%	8.0		%
只付利息			2,644,741			5.81			2.77			0.7		%	6.6		%
代理RMBS
CMO			464,640			99.97			99.36			5.8		%	5.8		%
只付利息			380,311			5.15			4.41			0.7		%	6.9		%
机构CMBS
项目贷款			40,882			101.51			84.07			3.5		%	3.4		%
只付利息			449,437			1.36			1.43			0.5		%	8.9		%

（1）期末债券等效收益率。

MBS的实际期限一般短于规定的合同期限。公司MBS的实际到期日受标的抵押、定期还本、已实现亏损和本金提前偿还的影响。 下表根据其估计的加权平均寿命分类，汇总了公司MBS在2025年3月31日和2024年12月31日的公允价值和摊销成本。下表中MBS的加权平均年限是基于整个存续期内的预期提前还款率，使用了公司对代理MBS和非代理RMBS的提前还款假设。提前还款模型考虑了当前收益率、远期收益率、利率曲线陡峭度、当前抵押贷款利率、未偿贷款的抵押贷款利率、贷款年限、保证金、波动性。

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			2025年3月31日
			（千美元）
			加权平均寿命
			不到一年			一年以上及以下 五年以上			大于五年及以下 十年以上			大于十年			合计
公允价值
非机构RMBS
高级			$	13,056		$	78,471		$	222,488		$	287,093		$	601,108
从属			297			85,223			133,978			158,087			377,585
只付利息			169			29,169			49,252			2,557			81,147
代理RMBS
直通			—			—			126,245			23,252			149,497
CMO			—			—			449,446			—			449,446
只付利息			3,838			12,014			—			—			15,852
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			35,002			35,002
只付利息			10			5,551			977			—			6,538
公允价值合计			$	17,370		$	210,428		$	982,386		$	505,991		$	1,716,175
摊余成本
非机构RMBS
高级			$	12,056		$	79,310		$	174,713		$	208,150		$	474,229
从属			606			80,327			136,268			168,119			385,319
只付利息			15,094			65,914			66,173			4,368			151,549
代理RMBS
直通			—			—			—			150,228			150,228
CMO			—			—			60,913			389,931			450,844
只付利息			3,938			15,329			—			—			19,267
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			41,494			41,494
只付利息			189			5,706			—			—			5,895
摊余成本合计			$	31,884		$	246,585		$	438,067		$	962,290		$	1,678,825

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			2024年12月31日
			（千美元）
			加权平均寿命
			不到一年			一年以上及以下 五年以上			大于五年及以下 十年以上			大于十年			合计
公允价值
非机构RMBS
高级			$	16,171		$	66,384		$	251,104		$	280,834		$	614,493
从属			494			81,838			132,286			161,723			376,341
只付利息			171			25,717			44,751			2,696			73,335
代理RMBS
CMO			—			—			62,156			399,500			461,656
只付利息			4,708			12,076			—			—			16,784
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			34,370			34,370
只付利息			17			6,391			—			—			6,408
公允价值合计			$	21,561		$	192,406		$	490,297		$	879,123		$	1,583,387
摊余成本
非机构RMBS
高级			$	13,760		$	60,686		$	204,530		$	202,156		$	481,132
从属			784			77,210			135,147			173,859			387,000
只付利息			18,060			61,959			68,306			5,246			153,571
代理RMBS
CMO			—			—			62,050			402,472			464,522
只付利息			6,101			13,493			—			—			19,594
机构CMBS
项目贷款			—			—			—			41,502			41,502
只付利息			189			5,945			—			—			6,134
摊余成本合计			$	38,895		$	219,293		$	470,032		$	825,235		$	1,553,455

非机构的RMBS投资由具有信用风险的抵押贷款池提供担保。 下表汇总了公司在2025年3月31日和2024年12月31日为非机构RMBS投资提供担保的抵押贷款池的拖欠、破产、止赎和拥有的房地产或REO总计情况。当拖欠率上升时，预计公司将产生额外的信用损失。

2025年3月31日			拖欠30天			逾期60天			拖欠90 +天			破产			止赎			REO			合计
未偿付本金余额的百分比			4.1		%	1.5		%	2.5		%	1.3		%	3.1		%	0.6		%	13.0		%

2024年12月31日			拖欠30天			逾期60天			拖欠90 +天			破产			止赎			REO			合计
未偿付本金余额的百分比			4.3		%	1.5		%	2.5		%	1.4		%	2.9		%	0.6		%	13.2		%

投资组合中的非机构RMBS在2025年3月31日和2024年12月31日具有以下抵押品特征。

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			2025年3月31日						2024年12月31日
加权平均期限（年）						17.3						17.5
加权平均摊余贷款价值比(1)						55.7		%				56.1		%
加权平均FICO(2)						706						706
加权平均贷款余额（千）						$	245					$	247
加权平均自住百分比						67.7		%				67.6		%
加权平均百分比单户住宅						60.3		%				60.3		%
加权平均当期信用增级						1.3		%				1.3		%
前四大州的加权平均地理集中度			加利福尼亚州			32.9		%	加利福尼亚州			32.9		%
			纽约			11.9		%	纽约			11.8		%
			佛罗里达州			7.6		%	佛罗里达州			7.6		%
			新泽西州			4.7		%	新泽西州			4.6		%

（1）价值代表贷款发放时抵押物的评估价值。

（2）贷款发放时确定的FICO。

下表列示了公司于2025年3月31日和2024年12月31日的非机构RMBS组合相关基础贷款的发起年份。

起源年份			2025年3月31日			2024年12月31日
2003年及以前			1.0		%	0.9		%
2004			0.7		%	0.7		%
2005			6.4		%	7.0		%
2006			39.5		%	39.0		%
2007			29.4		%	29.4		%
2008年及以后			23.0		%	23.0		%
合计			100.0		%	100.0		%

已实现损益毛额记入公司综合经营报表“出售投资的已实现损益净额”。 截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度的收益和出售投资的已实现收益毛额和已实现亏损毛额如下：

															截至季度
																					2025年3月31日			2024年3月31日
															（千美元）
销售收益：
机构CMBS																					—			34,672
已实现亏损毛额：
机构CMBS																					—			( 3,750 )
已实现净收益（亏损）																					$	—		$	( 3,750 )

为投资而持有的贷款主要由以经验丰富的再执行住宅抵押贷款作抵押的贷款组成。此外，它还包括巨型优质贷款、投资者贷款和商业目的贷款。

投资者贷款是向获得非主要住所担保的个人以及出租此类贷款担保的住宅物业的个人或企业提供的贷款。公司购买合格抵押贷款或QM，以及非合格抵押贷款或非QM投资者贷款，并根据其贷款证券化计划将其证券化。经营用途贷款是对以不动产作抵押、由借款人进行装修的企业的贷款。经营用途贷款期限往往较短，往往不足一年，票面利率一般高于居民住房抵押贷款。

在2025年3月31日和2024年12月31日，所有为投资而持有的贷款均按公允价值列账。关于公司如何确定为投资而持有的贷款的公允价值的讨论见附注5。由于这些贷款的公允价值变动反映在收益中，公司不估计或记录贷款损失准备。公司为投资而持有的贷款的摊销成本总额为$ 11.1 十亿美元 11.4 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的十亿。The

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公司为投资而持有的贷款的未付本金余额总额为$ 11.3 十亿美元 11.7 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的十亿。

下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值持有用于投资的贷款的账面价值变动情况：

			截至本季度			截至本年度
			2025年3月31日			2024年12月31日
			（千美元）
余额，期初			$	11,196,678		$	11,397,046
采购			38,470			1,062,699
本金偿还			( 347,749 )			( 1,309,843 )
销售和结算			( 53,090 )			( 116,652 )
净定期增值（摊销）			( 2,399 )			( 39,236 )
公允价值变动			151,930			202,664
余额，期末			$	10,983,840		$	11,196,678

公允价值变动的主要原因是市场需求、利率和按揭贷款信用风险变化所致。公司做到了 无 t分别于截至2025年3月31日止季度及截至2024年12月31日止年度保留贷款销售的任何实益权益。

住宅按揭贷款

所有居民抵押贷款的贷款组合起源于以下时期：

起源年份			2025年3月31日			2024年12月31日
2002年及以前			4.9		%	5.0		%
2003			4.4		%	4.4		%
2004			8.3		%	8.2		%
2005			14.3		%	14.1		%
2006			18.2		%	18.0		%
2007			20.1		%	20.9		%
2008			6.0		%	6.8		%
2009			1.4		%	1.7		%
2010年及以后			22.4		%	20.9		%
合计			100.0		%	100.0		%

下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日居民贷款组合的关键特征：

			2025年3月31日						2024年12月31日
贷款数量						102,392						103,571
加权平均期限（年）						20.52						20.4
加权平均贷款价值比(1)						78.7		%				78.4		%
加权平均FICO						670						667
加权平均贷款余额（千）						$	110					$	108
加权平均百分比业主占用						82.5		%				85.0		%
加权平均百分比单户住宅						77.4		%				77.4		%
前五大州的加权平均地理集中度			加利福尼亚州			15.9		%	加利福尼亚州			15.5		%
			佛罗里达州			8.9		%	佛罗里达州			8.8		%
			纽约			8.7		%	纽约			8.7		%
			新泽西州			4.3		%	PA			4.3		%
			PA			4.3		%	新泽西州			4.3		%

（1）价值代表贷款发放时抵押物的评估价值。

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下表汇总了服务商分别于2025年3月31日和2024年12月31日报告的拖欠30天或更多的住宅贷款组合的未偿本金余额。

			拖欠30天			逾期60天			拖欠90 +天			破产			止赎						REO			合计			未付本金余额
（千美元）
2025年3月31日			$ 708,565			$ 232,938			$ 254,573			$ 193,934			$ 315,528						$ 37,369			$ 1,742,907			$ 11,292,225
未偿付本金余额的百分比			6.3		%	2.1		%	2.3		%	1.7		%	2.8		%				0.3		%	15.5		%
2024年12月31日			$ 733,298			$ 233,982			$ 294,078			$ 177,592			$ 300,575						$ 36,811			$ 1,776,336			$ 11,659,420
未偿付本金余额的百分比			6.3		%	2.0		%	2.5		%	1.5		%	2.6		%				0.3		%	15.2		%

逾期90天或更长时间的住宅按揭贷款公允价值为$ 615 百万美元 595 百万截至2025年3月31日和2024年12月31日，分别。

该公司根据公认会计原则应用公允价值指引对其金融工具进行会计处理。公司根据估值技术输入的优先顺序，将其金融工具分为三级公允价值层次。公允价值等级给予相同资产或负债在活跃市场中的报价最高优先级（第1级），给予不可观察输入值最低优先级（第3级）。用于计量金融工具的输入值属于层级不同的，分类依据对工具公允价值计量具有重要意义的最低层级输入值。在综合财务状况表中以公允价值记录或在相关附注中披露的金融资产和负债根据估值技术的输入值分类如下：

第1级–估值方法的输入值是活跃市场中相同资产和负债的报价（未经调整）。

第2级–估值方法的输入值包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及在金融工具的几乎整个期限内可直接或间接观察到的资产或负债的输入值。

第3级–对估值方法的输入是不可观察的，对公允价值具有重要意义。

归类于第3级的公允价值计量对用于确定公允价值的假设或方法的变化很敏感，此类变化可能导致公允价值的显着增加或减少。估值方法的任何变更均由公司进行审查，以确保变更是适当的。随着市场和产品的演变以及某些产品的定价变得更加透明，公司将继续完善其估值方法。公司在列报期间使用的方法没有变化。产生公允价值计算的方法可能不能表明可变现净值或反映未来的公允价值。此外，公司认为其估值方法是适当的，并与其他市场参与者保持一致。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致在报告日对公允价值的估计不同。公司使用截至计量日期的当前输入，其中可能包括市场错位期，在此期间价格透明度可能会降低。

公司使用内部开发的流程确定其投资的公允价值，并使用第三方定价服务进行验证。在市场错位时期，价格和投入的可观察性对于某些投资来说可能是困难的。如果第三方定价服务无法为某项资产提供价格，或者其提供的价格被公司认为不可靠，则该资产将按公司确定的公允价值进行估值，而无需对第三方定价进行验证。由于不存在活跃市场，非流动性投资通常会经历更大的价格波动。价格和投入的可观察性在不同时期可能有很大差异，并可能导致工具改变三个层次结构内的分类。

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公司用于按工具类别估计其金融工具公允价值的方法说明如下：

机构类MBS和非机构类RMBS

公司采用内部定价模型，结合票息、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、寿命上限、定期上限、重置日期、抵押品调味、拖欠、预期损失、预期违约严重程度、信用增级和其他相关因素等因素，根据贴现现金流确定其所有投资证券的公允价值。为证实这些内部模型产生的公允价值估计反映了当前市场价格，公司将模型产生的公允价值与独立第三方定价服务提供的非约束性独立价格进行比较。对于某些高流动性资产类别，例如代理固定利率转手债券，该公司的估值也与待公布证券（TBA）的报价进行比较。

每个季度，公司一般会酌情使用市场因素或其他假设来制定阈值。如果内部开发的模型价格与独立第三方价格在该期间的差异大于这些阈值，公司将在内部和与第三方定价服务对此类证券的价格进行进一步审查。首先，公司获得第三方定价服务所使用的投入，并将其与公司的投入进行比较。如果公司确定的第三方定价输入更准确地反映了当前的市场环境，那么公司就会更新自己的输入。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，将要求第三方定价服务审查可能未被第三方定价服务考虑的市场因素并提供更新的价格。在确定最终价格之前，公司会对所有超过阈值的定价差异进行调节和解决。截至2025年3月31日， 三个 内部开发的公允价值为$ 15 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了该期间的阈值。内部开发的价格为$ 3 比提供的第三方价格高出百万美元 12 百万。经审核讨论后，公司以内部开发的较高价格对投资予以肯定和估值。截至2025年3月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。截至2024年12月31日， 六个 内部开发的公允价值为$ 37 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了该期间的阈值。内部开发的价格为$ 6 比提供的第三方价格高出百万美元 31 百万。经审查讨论，公司以内部开发的较高价格对投资进行了肯定和估值。截至2024年12月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。

公司对预付款、违约和严重程度曲线的估计都涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设。这种主观估计过程使得非机构的RMBS公允价值估计为公允价值层次结构中的第3级。由于机构MBS的公允价值更可观察，这些投资在公允价值层次中被归类为第2级。

为投资而持有的贷款

为投资而持有的贷款主要由经验丰富的再执行住宅抵押贷款组成。为投资而持有的贷款还包括Jumbo Prime、投资者拥有和商业目的贷款。

由经验丰富的再执行住宅抵押贷款、巨型优质贷款和投资者贷款组成的贷款：

该公司使用内部开发的模型估计其为投资而持有的贷款的公允价值，这些贷款包括经验丰富的再执行住宅抵押贷款、巨型优质贷款和投资者贷款，该模型将公司持有的贷款与目前市场上提供的贷款进行比较。通过考虑会影响贷款价值的贷款因素，在模型中调整贷款价格。这些贷款因素包括贷款息票、FICO、贷款与价值比率、拖欠历史、业主占用和物业类型等因素。为每个重要的贷款因素制定了一个基线，并根据每个特定贷款的因素与基线利率的比较情况调整价格向上或向下。通常，与目前市场上可用的票面利率和拖欠历史相比，对贷款价值影响最大的是贷款票面利率。

该公司还监测市场活动，以确定可用于比较内部开发价格的交易。然而，由于以公允价值持有的贷款组合是一个经验丰富的居民抵押贷款重现池，可比贷款池并不常见或直接可比。市场上有有限的交易来开发全面的直接范围的价值。

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公司审查模型产生的公允价值，通过将结果与独立第三方定价服务为贷款组合提供的非约束性独立价格进行比较来证实其对公允价值的估计，从而确定价格是否反映了当前市场。公司每个季度通常会酌情使用市场因素或其他假设来制定阈值。

如果内部开发的贷款池的公允价值与独立第三方价格的差异大于期间的阈值，公司将在内部和与第三方定价服务一起强调这些差异以供进一步审查。公司获取第三方定价服务使用的某些输入，并对其合理性进行评估。然后，如果公司确定的第三方定价输入更准确地反映了当前的市场环境或从第三方供应商观察到的信息，公司就会更新自己的模型。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，将要求第三方定价服务审查可能未被第三方定价服务考虑的市场因素。在确定最终价格之前，公司会对所有超过阈值的定价差异进行调节和解决。

截至2025年3月31日， One 内部开发的公允价值为$ 211 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了期间的阈值。内部开发的价格是$ 17 高于提供的第三方价格$百万 194 百万。经审核讨论，公司以较高的内部开发价格对投资予以肯定和估值。截至2025年3月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。截至2024年12月31日， 四个 内部开发的公允价值为$ 440 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了该期间的阈值。内部开发的价格为$ 28 按净额计算比提供的第三方价格高出百万美元 412 百万。经审核讨论，公司以内部开发的较高价格对投资予以肯定和估值。截至2024年12月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。

公司对为投资而持有的贷款的公允价值估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，这使得由此产生的公允价值估计在公允价值层次结构中的第3级输入。

经营目的贷款：

经营用途贷款是对以不动产作抵押、由借款人进行装修的企业的贷款。装修完成后，该物业将由借款人出售或由借款人再融资，借款人随后可能会出售或出租该物业。获得这些贷款的大部分（但不是全部）房产都是住宅，贷款的一部分用于支付装修费用。经营目的贷款列为公司为投资组合而持有的贷款的一部分，并按公允价值列账，公允价值变动反映在收益中。这些贷款期限往往较短，往往不到一年，票面利率一般高于公司典型的住宅按揭贷款。由于这些贷款一般为短期性质，而这些贷款有活跃的市场，公司根据贷款的最近购买价格估计商业目的贷款的公允价值，并根据市场上提供的类似资产的可观察市场活动进行调整。 商业目的贷款的公允价值为$ 287 百万美元 338 分别截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

由于经营目的贷款的公允价值价格以近期同类资产在活跃市场的交易为基础，公司将其划分为公允价值等级中的第2级。

证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押

以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务的公允价值的确定过程是基于贴现现金流，采用内部定价模型，该模型纳入了票息、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、寿命上限、定期上限、重置日期、抵押品调味、拖欠、预期损失、预期违约严重程度、信用增级和其他相关因素等因素。这一过程，包括审核过程，与使用内部模型对机构MBS和非机构RMBS使用的过程是一致的。关于估值过程和对标过程的进一步讨论，见机构类MBS和非机构类RMBS在此讨论。公允价值变动的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险变化所致。

截至2025年3月31日， One 以内部开发的公允价值为$的投资头寸持有的贷款作抵押的证券化债务 3.0 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了该期间的阈值。内部开发的价格是$ 303 比提供的第三方价格$高出千 2.7 百万。经审核讨论，公司以较高的内部开发价格对证券化债务头寸进行了确认和估值。截至2025年3月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。在

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2024年12月31日， two 以内部开发的公允价值为$的投资头寸持有的贷款作抵押的证券化债务 3.2 万元的模型生成价格与提供的第三方价格之间的差异超过了该期间的阈值。内部开发的价格为$ 355 按净额计算比提供的第三方价格高出千美元 2.9 百万。经审核讨论，公司以内部开发的较高价格对证券化债务头寸进行了确认和估值。截至2024年12月31日，没有发现超过该期间阈值的其他差异。

公司对以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务的公允价值的估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，这使得由此产生的公允价值估计在公允价值层次结构中的第3级输入。

证券化债务，以非机构RMBS作抵押

该公司持有证券化债务，由非代理的RMBS作抵押，抵押金额为未偿本金余额加上未摊销的溢价，减去与贷款融资或与第三方的RMBS有关的记录的未增加的折扣。为便于披露，公司通过估计与未偿还的有担保债务作抵押的基础资产相关的未来现金流量，来估计以非机构RMBS作抵押的证券化债务的公允价值。公司通过考虑（其中包括）基础证券的结构、票息、服务商、拖欠、实际和预期违约、实际和预期违约严重程度、重置指数和提前还款速度，并结合对类似抵押品表现的市场研究以及公司对该行业总体经济状况的预期和其他经济因素，对每项基础资产的公允价值进行建模。这一过程，包括审核过程，与使用内部模型对机构MBS和非机构RMBS使用的过程是一致的。关于估值过程和对标过程的进一步讨论，见机构类MBS和非机构类RMBS在此讨论。

公司对以非机构RMBS作抵押的证券化债务的公允价值估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，从而使由此产生的公允价值估计成为公允价值层次结构中的第3级输入值。

公允价值期权

下表分别列示截至2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值选择权收益反映公允价值变动的以公允价值计量的金融工具的未付本金和公允价值：

			2025年3月31日												2024年12月31日
			（千美元）
			未付款 本金/ 概念性			公允价值									未付款 本金/ 概念性			公允价值
资产：
非机构RMBS
高级			$	13,424		$	12,546								$	14,163		$	13,036
从属			478,222			274,565									483,136			274,435
只付利息			2,589,059			81,147									2,644,741			73,335
代理RMBS
直通			149,420			149,497									—			—
CMO			451,023			449,448									464,640			461,658
只付利息			379,113			15,852									380,311			16,784
机构CMBS
项目贷款			40,875			35,002									40,882			34,370
只付利息			294,363			6,538									449,437			6,408
为投资而持有的贷款，按公允价值			11,292,225			10,983,840									11,659,420			11,196,678
负债(1):
担保融资协议，按公允价值			332,346			320,730									337,245			319,456
以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押			7,767,291			7,198,089									7,570,721			6,984,495

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1）公司录得$ 1.1 百万未实现亏损的或有盈利负债截至2025年3月31日，或有盈利负债余额计入公司合并财务状况表的应付账款和其他负债。

下表显示了公允价值变动对截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度合并经营报表公允价值期权选择项下以公允价值计量且公允价值变动反映在收益中的每种金融工具的影响：

			截至季度
			2025年3月31日			2024年3月31日
			（千美元）
			公允价值变动收益/（亏损）
资产：
非机构RMBS
高级			$	226		$	197
从属			1,283			3,304
只付利息			9,835			( 8,654 )
代理RMBS
直通			( 731 )			—
CMO			1,467			—
只付利息			( 604 )			( 409 )
机构CMBS
项目贷款			639			3,075
只付利息			369			( 455 )
为投资而持有的贷款，按公允价值			151,931			74,026
负债：(1)
担保融资协议，按公允价值			( 6,174 )			7,024
以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押			( 28,247 )			( 1,343 )

1）公司录得$ 1.1 百万未实现亏损的或有盈利负债截至2025年3月31日，或有盈利负债余额计入公司合并财务状况表的应付账款和其他负债。

衍生品

利率互换和互换

公司采用清算交易所市场价格确定其交易所清算利率掉期的公允价值。对于双边互换，公司根据互换预期未来现金流量的净现值确定公允价值。公司采用期权定价模型确定其掉期期权的公允价值。对于双边掉期和掉期期权，公司将自己对公允价值的估计与交易对手价格进行比较，以评估合理性。清算交易所和交易对手的定价报价都采用了常见的市场定价方法，包括对国债收益率曲线或利率互换曲线的价差测量以及特定合约的基础特征。利率互换和互换期权是公司通过结合到期期限、互换曲线、隔夜指数互换利率、利率互换固定部分支付利率等因素进行建模的。公司将用于确定利率掉期和掉期期权公允价值的特征分类为公允价值层次结构中的第2级输入值。

国债期货

国债期货的公允价值由活跃市场中的市场报价确定。公司将用于确定国债期货公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第1级输入值。

掉期期货

掉期期货的公允价值采用ERIS有担保隔夜融资利率公布的结算报价确定，该报价反映了标准化CME清算合约的可观察市场数据。公司将用于确定掉期期货公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第2级输入。

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利率上限

利率上限的公允价值采用现金流折现法确定，该方法考虑了参考利率远期曲线与上限执行利率之间的差异。每个caplet产生的预期未来现金流量计算并使用可观察的市场利率折现为现值。贴现现金流既考虑了基于参考市场参考利率的执行率的内在价值，也考虑了基于市场参考利率远期曲线预测的隐含波动率的时间价值。该估值基于市场输入，在公允价值等级中被归类为第2级。

担保融资协议

担保融资协议是公司用于获取投资证券的抵押融资交易。对于短期担保融资协议和较长期浮动利率担保融资协议，公司使用合同义务加上应计应付利息估计公允价值。公司已将用于确定担保融资协议公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第2级输入值。

担保融资协议，按公允价值

某些以公允价值列账且公允价值变动在收益中报告的担保融资协议的公允价值按公司在报告日以有序交易方式将负债转移给市场参与者所支付的价格估值。公司评估公司最近进行的金融负债交易，其中包括不履约风险因素，以及市场利率的变化，以确定担保融资协议的公允价值。确定公允价值的首要因素是自担保融资协议交易日和报告日起市场利率的变化。由于这些费率是可以观察到的，担保融资协议在公允价值层次中作为第2级投入报告。

短期金融工具

现金及现金等价物账面价值、应计应收利息、应付股利、购买投资的应付款项、应计利息支付ab由于这些短期金融工具的短期性质和低信用风险，le被认为是对公允价值的合理估计。

长期债务

公司优先无抵押票据的公允价值基于从第三方定价服务或经纪人报价中获得的价格，被归类为第2级。

权益法投资

公司对实体或基金进行了投资。对于公司拥有非控股权益；但被认为能够对这些实体或基金的事务施加重大影响的这些投资，公司采用权益会计法。这些投资不按公允价值列账。采用成本积累法确定公司权益法投资的账面价值。本公司按季度调整其应占损益、股息或资本回报的权益法投资的账面价值。权益法投资的公允价值以收到基金管理人的基金估值为基础。公司将用于确定权益法投资公允价值的特征分类为公允价值层次结构中的第3级输入值。权益法投资计入合并财务状况表的其他资产。

公司于2025年3月31日和2024年12月31日按经常性基础以公允价值计量的金融资产和负债，包括公允价值层级中的级别列示如下。

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			2025年3月31日
			（千美元）
			1级			2级			3级			交易对手和现金抵押品，净额结算			合计
资产：
非代理RMBS，按公允价值			$	—		$	—		$	1,059,840		$	—		$	1,059,840
机构MBS，按公允价值			—			656,335			—			—			656,335
为投资而持有的贷款，按公允价值			—			286,697			10,697,143			—			10,983,840
衍生品，按公允价值			—			8,518			—			( 8,518 )			—
负债：
担保融资协议，按公允价值			—			320,730			—			—			320,730
以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押			—			—			7,198,089			—			7,198,089
衍生品，按公允价值			—			240			—			—			240

			2024年12月31日
			（千美元）
			1级			2级			3级			交易对手和现金抵押品，净额结算			合计
资产：
非代理RMBS，按公允价值			$	—		$	—		$	1,064,169		$	—		$	1,064,169
机构MBS，按公允价值			—			519,218			—			—			519,218
为投资而持有的贷款，按公允价值			—			337,833			10,858,845			—			11,196,678
衍生品，按公允价值			117			7,146			—			( 7,146 )			117
负债：
担保融资协议，按公允价值			—			319,456			—			—			319,456
以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押			—			—			6,984,495			—			6,984,495
衍生品，按公允价值			—			—			—			—			—

下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日分类为第3级的金融工具的公允价值变动情况。

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公允价值Level 3滚存-资产
			截至本季度						截至本年度
			2025年3月31日						2024年12月31日
			（千美元）
			非机构RMBS						为投资而持有的贷款			非机构RMBS			为投资而持有的贷款
期初余额Level 3			$	1,064,169					$	10,858,845		$	1,043,806		$	11,125,052
转入第3级			—						—			—			—
转出第3级			—						—			—			—
购买资产			454						( 21,428 )			97,646			759,900
本金支付			( 16,604 )						( 288,720 )			( 74,091 )			( 1,184,167 )
销售和结算			—						( 1,782 )			—			( 3,441 )
净增值（摊销）			5,543						( 1,700 )			34,267			( 39,490 )
计入净收入的收益（亏损）
信用损失准备（增加）减少额			( 3,387 )						—			( 9,869 )			—
已实现的销售和结算收益（亏损）			—						—			—			—
计入收入的未实现净收益（亏损）			11,344						151,927			( 1,391 )			200,991
计入其他综合收益的收益（亏损）			( 1,679 )						—			( 26,199 )			—
期末余额Level 3			$	1,059,840					$	10,697,143		$	1,064,169		$	10,858,845

公允价值第3级滚存-负债
												截至本季度			截至本年度
												2025年3月31日			2024年12月31日
												（千美元）
												证券化债务			证券化债务
期初余额Level 3												$	6,984,495		$	7,601,881
转入第3级												—			—
转出第3级												—			—
发行债务												780,166			340,096
本金支付												( 284,776 )			( 1,170,579 )
销售和结算												( 316,078 )			—
净（增值）摊销												3,913			17,039
计入净收益的（收益）损失
销售和结算的已实现（收益）损失												2,122			—
计入收入的未实现（收益）损失净额												28,246			196,058
计入其他综合收益的收益（亏损）												—			—
期末余额Level 3												$	7,198,089		$	6,984,495

有 无 本季度从Level 3转入或转出截至2025年3月31日止年度及截至2024年12月31日止年度。

公司非代理RMBS和证券化债务的公允价值计量采用的重大不可观察输入值为加权平均贴现率、提前偿付率、恒定违约率、损失严重程度。

贴现率

贴现率是指现金流量折现分析中用来确定未来现金流量现值的利率。贴现率不仅考虑了货币的时间价值，还考虑了未来现金流的风险或不确定性。未来现金流的不确定性增加会导致更高的贴现率。用于计算预期未来现金流量现值的折现率以截至最后一个计量日的证券内含的折现率为基础。随着贴现率上移，贴现现金流的价值降低。

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为确定公允价值而应用于预期现金流量的贴现率是根据类似抵押品支持的证券的一系列可观察价格得出的。随着市场变得或多或少具有流动性，这些可观察到的投入的可用性将发生变化。

提前还款率

提前还款率规定了未来每个时点预计提前偿还的抵押品余额的百分比。提前还款率基于利率、贷款价值比、债务收入比等因素，并按比例放大或缩小，以反映从汇款报告和市场数据服务中获得的近期特定抵押品提前还款经验。

固定违约率

固定违约率表示一组抵押贷款的年化违约率。恒定违约率，即CDR，表示资金池中未偿本金余额违约的百分比，这通常等同于房屋已过60天和90天通知并处于止赎过程中。当违约率增加时，基础抵押品的预期现金流减少。当违约率下降时，基础抵押品的预期现金流会增加。

违约载体是从当前拖欠超过30天、处于止赎、破产或REO的贷款“管道”中确定的。这些拖欠贷款决定了违约曲线的前30个月。在第30个月之后，违约曲线将过渡到反映当前拖欠管道的一部分的值。

损失严重程度

损失严重率反映抵押贷款池中基础抵押品的止赎和清算预期损失金额。当抵押贷款被取消赎回权时，抵押品被出售，由此产生的收益被用于清偿未偿债务。在许多情况下，出售所得款项并不能完全偿还未偿还的债务。在这些情况下，出借人会蒙受损失。损失严重程度用于预测未来损失可能造成的代价。损失严重程度增加导致预期未来现金流减少。损失严重程度的降低导致预期未来现金流的增加。

为反映公司预期损失严重程度而生成的曲线是基于特定抵押品的经验，并考虑了其他减轻抵押品特征。抵押品特征，如贷款规模、贷款价值比、调味料或贷款年龄以及抵押品的地理位置也会影响损失严重程度。

重要输入的敏感性–非机构RMBS和证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押

提前还款率根据利率、金融工具的类型、金融市场的状况等因素而变化，这些都无法确定地预测。一般来说，当利率上升时，借款人为抵押贷款再融资的吸引力相对降低，因此，提前还款速度往往会下降。当利率下降时，提前还款速度往往会加快。对于溢价购买的RMBS投资，随着提前还款率的提高，公司获得的收益金额随着债券购买溢价的摊销快于预期而减少。相反，提前还款率的下降导致收入增加，并可以延长公司摊销购买溢价的期限。对于以折扣价购买的RMBS投资，随着提前还款率的提高，公司获得的收益金额随着购买折扣加速增值为利息收入而增加。相反，提前还款率的下降导致收入减少，因为购买折扣增加为利息收入发生在更长的时期内。

对于溢价发行的以公允价值计量的证券化债务，随着提前还款率的提高，公司确认的利息费用金额随着债务的已发行溢价摊销快于预期而减少。相反，提前还款率的下降导致费用增加，并可能延长公司摊销溢价的期限。

对于折价发行的债务，随着提前还款率的提高，公司支出的利息额从折价加速增值变为利息支出。相反，提前还款率的下降导致费用减少，因为折扣增加为利息费用发生在更长的时期内。

以下是用于估计截至2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值持有用于投资的第3级非机构RMBS的公允价值的重要输入数据摘要。加权平均贴现率以公允价值为基础。

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			2025年3月31日
			重要投入
			贴现率						预付率						CDR						损失严重程度
			范围			加权平均			范围			加权平均			范围			加权平均			范围			加权平均
非机构RMBS
高级			5 %- 12 %			6.3 %			6 %- 18 %			6.6 %			0 %- 16 %			1.2 %			25 %- 86 %			30.5 %
从属			0 %- 15 %			8.4 %			6 %- 22 %			8.4 %			0 %- 3 %			0.7 %			25 %- 50 %			32.1 %
只付利息			9 %- 100 %			10.7 %			6 %- 25 %			6.8 %			0 %- 13 %			0.9 %			0 %- 89 %			28.1 %

			2024年12月31日
			重要投入
			贴现率						预付率						CDR						损失严重程度
			范围			加权平均			范围			加权平均			范围			加权平均			范围			加权平均
非机构RMBS
高级			5 % - 10 %			6.6 %			6 % - 20 %			6.6 %			0 % - 13 %			1.2 %			25 % - 86 %			30.0 %
从属			0 % - 15 %			8.5 %			6 % - 20 %			8.1 %			0 % - 3 %			0.7 %			25 % - 50 %			33.1 %
只付利息			9 % - 100 %			11.8 %			6 % - 25 %			7.0 %			0 % - 7 %			0.9 %			0 % - 83 %			29.4 %

截至2025年3月31日和2024年12月31日，用于以公允价值估计以投资所持贷款作抵押的证券化债务公允价值的重要投入摘要如下：

2025年3月31日

重要投入

贴现率

预付率

CDR

损失严重程度

范围

加权平均

范围

加权平均

范围

加权平均

范围

加权平均

以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押

5 %- 9 %

6.0 %

6 %- 15 %

7.7 %

0 %- 4 %

0.5 %

20 %- 50 %

34.3 %

2024年12月31日

重要投入

贴现率

预付率

CDR

损失严重程度

范围

加权平均

范围

加权平均

范围

加权平均

范围

加权平均

以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押

5 %- 9 %

6.0 %

6 %- 15 %

7.5 %

0 %- 5 %

0.6 %

20 %- 55 %

35.5 %

根据公司对市场的了解、市场参与者可获得的信息以及对共同市场数据来源的使用，列出的所有重要投入都具有一定程度的市场可观察性。抵押品违约和损失严重性预测采用“曲线”的形式，每季度更新一次，以反映公司的抵押品现金流预测。用于开发这些预测的方法符合行业惯例。该公司使用假设，它认为它对每一种证券的未来现金流的最佳估计。

重大投入的敏感性–为投资而持有的贷款

为投资而持有的贷款主要由以经验丰富的再执行住宅抵押贷款作抵押的贷款组成。此外，它还包括不符合条件、单户、业主自住、投资者自持以及超大优质住宅抵押贷款。截至2025年3月31日和2024年12月31日，用于估计由经验丰富的再执行住宅抵押贷款作抵押的为投资而持有的贷款的公允价值的重要不可观察因素包括息票、发起时的FICO评分、贷款与价值或LTV比率、业主占用状况和物业类型。 截至2025年3月31日和2024年12月31日，用于估计主要由经验丰富的重新执行住宅抵押贷款按公允价值抵押的用于投资的贷款的公允价值的重要因素摘要如下：

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			2025年3月31日						2024年12月31日
因素：
息票
基本利率			5.8 %						6.2 %
实际			5.9 %						5.9 %
FICO
基本利率			640						640
实际			668						665
贷款价值比（LTV）
基本利率			86 %						86 %
实际			78 %						78 %
贷款特点：
入住率
业主被占			84 %						86 %
投资者			11 %						9 %
次级			5 %						5 %
物业类型
单身家庭			77 %						78 %
制造房屋			3 %						3 %
多户/混合使用/其他			20 %						19 %

贷款因素一般是个别贷款无法观察到的，公司内部模型制定的基准利率是主观的，会随着市场情况的变化而变化。贷款息票对贷款价值的影响取决于拖欠付款的贷款历史。没有拖欠付款历史的贷款将导致比有拖欠付款历史的贷款更高的整体价值。同样，较高的FICO评分和较低的LTV比率导致贷款的公平市场价值增加，较低的FICO评分和较高的LTV比率导致较低的价值。有关为投资组合而持有的贷款的拖欠详情，请参见附注4。

物业类型也影响整体贷款价值。物业类型包括单户、制造房屋和多户/混合用途及其他类型的物业。独户住宅是指容纳一至四个家庭单元的物业。预制房屋包括移动房屋和模块化房屋。作为投资者或二套房的房产的贷款价值与基准贷款价值相比有所降低。此外，与基线相比，单户住宅将导致贷款价值增加，而制造和多户/混合用途和其他财产将导致贷款价值下降。

不以公允价值列账的金融工具

下表列示公司于2025年3月31日和2024年12月31日的非经常性公允价值金融工具的账面价值和公允价值，如上所述。

			2025年3月31日
			（千美元）
			公允价值等级中的水平			账面金额			公允价值
权益法投资(1)			3			$	63,509		$	63,509
担保融资协议			2			2,673,460			2,702,473
证券化债务，以非机构RMBS作抵押			3			69,990			49,020
长期债务			2			134,928			140,234

（一）列入合并财务状况表其他资产

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			2024年12月31日
			（千美元）
			公允价值等级中的水平			账面金额			公允价值
权益法投资(1)			3			$	63,947		$	63,947
担保融资协议			2			2,504,915			2,534,652
证券化债务，以非机构RMBS作抵押			3			71,247			49,022
长期债务			2			134,646			140,563

（一）列入合并财务状况表其他资产

担保融资协议包括原到期日在一年以内的短期回购协议、原到期日在一年以上的长期融资协议以及以公司取得的贷款为抵押的贷款仓库信贷融资。

在2025年3月31日和2024年12月31日，回购协议以机构和非机构抵押贷款支持证券作抵押，其利率通常与有担保隔夜融资利率（“SOFR”）挂钩。回购协议上的到期日均在一年以下，一般在180天以下。在回购协议上作为担保的担保物可能包括公司对合并VIE发行的债券的投资，在合并中予以抵销。

长期融资协议包括以非机构质押为抵押的原始期限为一年或更长时间的有担保融资安排的RMBS。这些长期担保融资协议的到期日为2027年2月。质押为长期融资协议担保的担保物可能包括公司对合并VIE发行的债券的投资，在合并中予以抵销。

以贷款作抵押的仓库信贷便利是旨在为贷款融资的回购协议，直到它们可以出售为更长期的证券化结构。仓库信贷便利的到期日范围从 三个月 到 一年 利率与SOFR挂钩。

担保融资协议一般要求公司以超过协议未付本金余额的特定利率提供抵押品。对于某些担保融资协议，如果资产的公允价值下降，这可能要求公司提供额外的保证金。为降低这一风险，该公司已就几项长期融资协议进行了谈判，这些协议在质押的抵押品的公允价值下降或直至下降幅度大于阈值时不受额外保证金要求的约束。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司拥有$ 915 百万美元 853 百万，分别为在质押的抵押品的公允价值发生变化时不受额外保证金要求约束的担保融资协议。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司拥有$ 504 百万美元 512 分别为百万元的担保融资协议，这些协议在抵押品的公允价值跌幅大于一个阈值之前不受额外保证金要求的约束。回购协议可允许信贷交易对手在公司破产的情况下规避《破产法》的自动中止条款，并毫不拖延地占有和清算该等回购协议项下的担保物。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，该公司承诺$ 11 百万美元 17 万元，分别向公司担保融资协议交易对手提供保证金现金抵押。2025年3月31日公司以代销机构抵押的担保融资协议的加权平均扣款为 5.0 %，机构CMBS为 5.5 %而非机构的RMBS和为投资而持有的贷款为 25.6 %.2024年12月31日，公司以代销机构抵押的有担保融资协议的加权平均扣款为 5.1 %，机构CMBS为 5.5 %而非机构的RMBS和为投资而持有的贷款为 26.0 %.

若干长期融资协议及仓库信贷安排受若干契诺规限。这些契约包括公司保持其REIT地位以及保持资产净值或GAAP权益大于一定水平。倘公司未能于任何时间遵守该等契诺，则融资可能会立即变得足额到期。此外，如果公司的股东权益总额下降至 50 与最近一年结束%。目前，公司已遵守所有契诺，并预期在未来十二个月内不会未能遵守任何该等契诺。公司共拥有$ 1.9 截至2025年3月31日的未使用未承诺仓库信贷额度。

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截至2025年3月31日，公司与Nomura Securities International，Inc.或Nomura的风险金额为 19 其与担保融资协议上的抵押品相关的股权的百分比。与野村的担保融资协议的加权平均期限为 373 天。野村的风险金额为$ 502 百万。截至2024年12月31日，公司与Nomura Securities International，Inc.或Nomura的风险金额为 20 其与担保融资协议上的抵押品相关的股权的百分比。与野村的担保融资协议的加权平均期限为 108 天。野村的风险金额为$ 512 百万。

截至2025年3月31日和2024年12月31日，未偿还的担保融资协议本金、加权平均借款利率、加权平均剩余期限、平均余额和质押抵押品的公允价值为：

			2025年3月31日			2024年12月31日
担保融资协议未偿本金由以下机构担保：
代理RMBS（单位：千）			$	482,907		$	402,644
机构CMBS（单位：千）			30,542			29,123
为投资而持有的非机构RMBS和贷款（单位：千）(1)			2,492,357			2,410,393
合计：			$	3,005,806		$	2,842,160
抵押担保融资协议按公允价值作为抵押品的MBS：
代理RMBS（单位：千）			$	507,117		$	423,768
机构CMBS（单位：千）			29,314			29,146
为投资而持有的非机构RMBS和贷款（单位：千）			3,685,796			3,633,183
合计：			$	4,222,227		$	4,086,097
担保融资协议的平均余额：
代理RMBS（单位：千）			$	396,246		$	540,735
机构CMBS（单位：千）			29,972			35,555
为投资而持有的非机构RMBS和贷款（单位：千）			2,476,388			2,370,931
合计：			$	2,902,606		$	2,947,221
担保融资协议的平均借款利率：
代理RMBS			4.52		%	4.83		%
机构CMBS			4.48		%	4.77		%
为投资而持有的非机构RMBS和贷款			6.57		%	6.78		%
由以下机构担保的担保融资协议的平均剩余期限：
代理RMBS			26 天数			16 天数
机构CMBS			7 天数			8 天数
为投资而持有的非机构RMBS和贷款			356 天数			237 天数
由以下机构担保的担保融资协议的平均原始期限：
代理RMBS			39 天数			43 天数
机构CMBS			31 天数			33 天数
为投资而持有的非机构RMBS和贷款			381 天数			267 天数

（1）上表中担保融资协议的价值为净额$ 1 截至2025年3月31日的递延融资成本百万。

在2025年3月31日和2024年12月31日，以MBS和为投资而持有的贷款作抵押的担保融资协议的剩余期限和借款利率如下。

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			2025年3月31日												2024年12月31日
			（千美元）
			校长(1)			加权平均借款利率			借款利率区间						校长			加权平均借款利率			借款利率区间
一夜之间			$	—		不适用			不适用						$	—		不适用			不适用
1至29日			704,233			5.21 %			4.46 % - 7.20 %						642,358			5.61 %			4.66 % - 7.52 %
30至59天			469,914			6.23 %			5.04 % - 6.80 %						959,559			7.79 %			5.34 % - 12.50 %
60至89天			219,973			5.29 %			4.72 % - 5.65 %						318,750			5.58 %			4.87 % - 7.02 %
90至119天			70,769			5.25 %			5.25 % - 5.25 %						51,416			6.38 %			5.51 % - 6.77 %
120至180天			156,424			5.75 %			5.24 % - 6.54 %						123,072			6.15 %			5.82 % - 6.77 %
180天至1年			469,938			6.70 %			5.61 % - 7.47 %						409,760			6.79 %			5.80 % - 7.49 %
1至2年			582,209			8.31 %			8.15 % - 8.57 %						—			不适用			不适用
2至3年			332,346			5.01 %			5.01 % - 6.09 %						337,245			5.02 %			5.02 % - 5.02 %
合计			$	3,005,806		6.22 %									$	2,842,160		6.48 %

（1）上表中担保融资协议的价值为净额$ 1 截至2025年3月31日的递延融资成本百万。

以公允价值计量的担保融资协议

该公司的所有证券化债务均以住宅抵押贷款或非机构RMBS作抵押。为财务报告目的，公司的证券化债务作为担保借款入账。因此，作为抵押品持有的住宅抵押贷款或RMBS在公司资产中记录为为投资而持有的贷款或非机构的RMBS，而证券化债务在随附的综合财务状况表中记录为无追索权负债。

以非代理机构RMBS为抵押的证券化债务

于2025年3月31日及2024年12月31日，公司以非机构类RMBS为抵押的证券化债务以摊余成本结转，本金余额为$ 110 百万。于2025年3月31日及2024年12月31日，该债券的加权平均票息为 6.7 %.截至2025年3月31日，债务期限介于2036年和2037年之间。公司以非代销机构RMBS为抵押的证券化债务均不可赎回。

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，公司没有收购任何以非机构RMBS为抵押的证券化债务。

下表列出了根据居民抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务基础抵押品的预计损失进行调整后，于2025年3月31日和2024年12月31日以非机构RMBS为抵押的证券化债务的预计本金偿还时间表。公司综合财务状况表中记录的所有证券化债务均对公司无追索权。

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			2025年3月31日			2024年12月31日
			（千美元）
一年内			$	—		$	—
一至三年			—			13
三至五年			—			—
五年以上			13			13
合计			$	13		$	26

 

公司以非代理的RMBS为抵押的证券化债务的到期日取决于从基础抵押品收到的现金流。它们的偿还估计数是基于基础抵押品的预定本金支付。这一估计数将与实际数额不同，以预付款项或发生损失的程度为限。有关证券化债务抵押证券的更详细讨论，请参见附注3。

以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务

截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务的本金余额为$ 7.8 十亿美元 7.6 分别为十亿。于2025年3月31日及2024年12月31日，以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务总额的加权平均息票为 3.6 %和 3.5 %，分别。截至2025年3月31日，债务期限介于2038年和2099年之间。

在截至2025年3月31日的季度内，该公司获得了以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务，摊销成本余额为$ 314 百万美元 312 百万。这笔交易导致债务清偿净收益为$ 2 百万。在截至2024年3月31日的季度，公司没有收购任何以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务。

下表列出了以持有作投资的贷款作抵押的证券化债务于2025年3月31日和2024年12月31日的预计本金偿还时间表，其依据是居民抵押贷款的预期现金流或RMBS，并对债务基础抵押品的预计损失进行了调整。公司综合财务状况表中记录的所有证券化债务均对公司无追索权。

			2025年3月31日			2024年12月31日
			（千美元）
一年内			$	1,276,348		$	1,288,028
一至三年			2,127,097			2,091,147
三至五年			1,991,391			1,937,868
五年以上			2,371,815			2,253,020
合计			$	7,766,651		$	7,570,063

公司以投资所持贷款作抵押的证券化债务的到期日取决于从基础贷款收到的现金流量。它们的偿还估计数是基于基础贷款的预定本金支付。根据预付款项或贷款损失的程度，这一估计数将与实际数额不同。有关抵押证券化债务的贷款的更详细讨论，请参见附注4。

某些以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务包含公司可选择在特定日期的看涨条款。公司发行的其他证券化债务包含清理催缴条款。清理赎回条款是指当抵押品低于原始余额的一定百分比（通常为10%）时，有权以预先定义的条款赎回未偿债务。通常，这些清理赎回权是与债务的其他方共享的，包括贷款服务商和支付代理。当贷款池余额变得微乎其微，因此管理起来不经济时，清理电话一般都会到位，以减轻行政负担。 下表列示了截至2025年3月31日按年度划分的可赎回债务的面值，不包括公司发行的任何债务，其中公司仅有一次清理通知。

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2025年3月31日
（千美元）
年份			校长
当前可调用			$	4,321,351
2025			319,820
2026			671,463
2027			1,106,523
2028			821,445
合计			$	7,240,601

高级笔记

2024年5月22日，公司完成注册承销公开发行$ 65 百万本金总额 9.00 %于2029年到期的优先票据（the " 9.00 % Notes”）。The 9.00 %票据发行于 100 本金额的%，按等于 9.00 年%，按季以现金支付，预期于2029年5月15日到期。扣除承销折扣和其他债务发行费用后，该公司收到约$ 62 百万。

2024年8月12日，公司完成注册承销公开发行$ 65 百万本金总额 9.25 %于2029年到期的优先票据（the " 9.25 % Notes”）。The 9.25 %票据发行于 100 本金额的%，按等于 9.25 年%，按季以现金支付，预期于2029年8月15日到期。根据包销协议，公司亦向包销商授出 30天 购买最多额外$的选择权 10 百万本金总额 9.25 %票据补足超额配售，获承销商全额行使。公司发行$ 75 万美元的本次发行本金总额，在扣除承销折扣和其他债务发行费用后，公司收到约$ 72 百万。

截至2025年3月31日，这些票据的未偿还本金为$ 140 万，这笔债务的应计应付利息为$ 2 百万。截至2025年3月31日，未摊销的递延债务发行成本为$ 5 百万。净利息支出为$ 3 截至2025年3月31日止季度的百万元。未摊销的递延债务发行费用将摊销至到期，不迟于2029年5月15日和2029年8月 9.00 %票据和 9.25 % Notes，respectively。

公司自成立以来，一直利用VIE将整按揭贷款证券化或将RMBS再证券化并获得长期、无追索权的融资。公司评估了其在每个VIE中的权益，以确定其是否为主要受益人。

截至2025年3月31日的季度，该公司合并了约$ 934 经验丰富的再履约住宅按揭贷款的未付本金余额百万。在截至2024年3月31日的季度中，该公司没有将任何住宅抵押贷款证券化。

公司作为主要受益者的VIE

公司作为主要受益人的VIE中保留的实益权益通常是这些证券化的次级部分，在某些情况下，公司可能会持有额外部分的权益。 下表反映截至2025年3月31日和2024年12月31日与综合VIE相关的综合财务状况表中记录的资产和负债。

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			2025年3月31日			2024年12月31日
			（千美元）
资产：
非代理RMBS，按公允价值(1)			$	224,670		$	229,343
为投资而持有的贷款，按公允价值			9,832,227			9,671,731
应计应收利息			49,962			50,305
其他资产			23,435			18,715
总资产：			$	10,130,294		$	9,970,094
负债：
证券化债务，以非机构RMBS作抵押			$	69,990		$	71,247
以公允价值计量的证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押			6,895,501			6,671,471
应计应付利息			23,340			21,803
其他负债			1,541			1,984
负债总额：			$	6,990,372		$	6,766,505

（1）2025年3月31日和2024年12月31日余额包括信贷损失准备金$ 11 百万美元 10 分别为百万。

合并运营报表中记录的与合并VIE相关的收入和支出金额列于下表。

						截至季度
									2025年3月31日			2024年3月31日			2024年12月31日
						（千美元）
利息收入、合并VIE的资产									$	144,402		$	146,917		$	142,921
利息支出、VIE的无追索权负债									69,651			73,123			70,083
净利息收入									$	74,751		$	73,794		$	72,837
信用损失准备增加（减少）额									$	1,147		$	( 951 )		$	( 1,904 )
服务费									$	6,170		$	6,865		$	26,964

公司不是主要受益者的VIE

公司无需合并其已断定不拥有控股财务权益的VIE，因此不是主要受益人。在这种情况下，公司既没有权力指导实体最重要的活动，例如无故更换服务商的权利，也没有义务吸收可能对VIE具有重大意义的损失或获得利益的权利。该公司对这些未合并VIE的投资在综合财务状况表上以非代理RMBS进行，其中包括VIE发行的高级债券和次级债券。

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结合公司的利率风险策略，公司可能会通过以利率掉期、掉期期权、美国国债期货、掉期期货和利率上限的形式订立衍生金融工具合约来经济地对冲部分利率风险。掉期用于锁定与公司当前和预期的担保融资协议付款的一部分相关的固定费率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以换取在特定时期内获得浮动利率或收取利率的权利。利率互换提供了就预先确定的名义金额、规定的期限以及在未来支付和收取利率订立利率互换协议的选择权。该公司的掉期期权没有集中清算。美国国债期货是一种衍生品，跟踪具有相同期限的通用基准美国国债证券的价格，并在活跃的交易所进行交易。通常，公司的政策是在交付基础证券之前平仓任何美国国债期货头寸。美国国债期货锁定了与其担保融资协议当前和预期付款的一部分相关的固定利率。掉期期货是反映利率掉期经济性的交易所交易合约，其中一方支付固定利率，另一方支付基于SOFR的浮动利率。掉期期货每日盯市，价格由芝加哥商品交易所发布。利率上限用于防止与公司当前和预期的担保融资安排付款的一部分相关的浮动利率出现不良变动。利率上限起到对冲浮动利率上升的作用，公司购买设定期限的利率上限和相对于SOFR等市场参考利率确定的执行利率。

公司的衍生工具在综合财务状况表中作为资产或负债入账，并以公允价值计量。这些衍生金融工具合同没有被指定为公认会计原则的套期保值；因此，所有公允价值变动都在收益中确认。公司酌情选择由交易对手对其衍生合约的公允价值进行净额调整。这些合同包含可在法律上强制执行的条款，允许与每个交易对手对所有个别衍生应收账款和应付账款进行净额结算或抵销，因此，这些衍生合同的公允价值在交易对手净额报告。

使用衍生工具会产生与潜在损失相关的信用风险敞口，如果这些工具的交易对手未能履行其在合同下的义务，则可以确认这些风险。在交易对手发生违约的情况下，公司可能难以获得其作为这些衍生工具抵押品的RMBS或现金质押。公司定期监测交易对手的信用状况，以确定其是否面临交易对手信用风险。关于交易对手信用风险的进一步讨论见附注15。

2025年3月31日公司利率互换加权平均付息率为 3.53 %和加权平均接收率was 4.41 %.2025年3月31日，公司利率互换加权平均期限小于 一年 .

2024年12月31日公司利率互换加权平均支付率为 3.56 %，加权平均收款率为 4.49 %.2024年12月31日，公司利率互换加权平均期限不到 一年 .

该公司曾 无 截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度的掉期终止。

截至本季度2025年3月31日，公司行使其 One 掉期合约与$ 500 百万名义上的，并订立了一项少于 一年 交换与$ 500 百万概念上有一个 3.45 %固定工资率。截至2024年3月31日止季度，公司行使其 two 与$的互换合约 1.0 十亿名义和进入 two 一年 与$互换 1.0 加权平均的十亿名义 3.46 %固定工资率。

截至本年度2024年12月31日，公司行使其 三个 掉期合约，每份都有$ 500 百万名义，并进入 三个 一年 掉期，每份都有$ 500 百万名义和加权平均固定工资率为 3.56 %.

截至二零二五年三月三十一日止季度，公司未平仓淡仓 1,000 两年 美国国债期货合约实现净收益为$ 82 千.公司做到了 不是 在截至2024年3月31日的季度内拥有任何国债期货合约头寸或活动。公司做空了 1,000 两年 2024年12月31日美国国债期货合约。

截至本季度2025年3月31日，公司就掉期期货合约订立淡仓。公司做空 400 10年期 SOFR互换未来合约， 900 两年 SOFR互换未来合约和 250 五年 SOFR互换未来合约。公司掉期期货的净面值等值支付固定费率为2025年3月31日是 3.84 %，加权平均收款率为 4.41 %.截至2024年3月31日，公司持有 无 互换未来合约。

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截至本季度2025年3月31日，公司订立利率上限。公司支付了$ 7 百万为a 两年 利率上限，执行利率为 3.95 % on SOFR as the market reference rate。截至2024年3月31日，公司未设置利率上限。

该公司还从其衍生品合约的交易对手处以现金保证金的形式维持抵押品。根据公司的净额结算政策，公司将其衍生工具合约的公允价值扣除收到的现金保证金。有关衍生工具净额结算的更多详细信息，请参见附注15。

下表汇总了截至2025年3月31日和2024年12月31日在交易对手净额结算和现金抵押品过账后合并财务状况表中报告的衍生工具的位置和公允价值。

												2025年3月31日
												衍生资产									衍生负债
衍生工具						未偿名义金额						合并财务报表上的位置 条件			净估计公允价值/账面价值						合并财务报表上的位置 条件			净估计公允价值/账面价值
												（千美元）
利率互换						$	2,000,000					衍生品，按公允价值			$	—					衍生品，按公允价值			$	—
掉期期货						155,000						衍生品，按公允价值			—						衍生品，按公允价值			( 240 )
掉期						—						衍生品，按公允价值			—						衍生品，按公允价值			—
美国国债期货						—						衍生品，按公允价值			—						衍生品，按公允价值			—
利率上限						$	1,000,000					衍生品，按公允价值			—						衍生品，按公允价值			—
合计						$	3,155,000								$	—								$	( 240 )

												2024年12月31日
												衍生资产									衍生负债
衍生工具						未偿名义金额						合并财务报表上的位置 条件			净估计公允价值/账面价值						合并财务报表上的位置 条件			净估计公允价值/账面价值
												（千美元）
利率互换						$	1,500,000					衍生品，按公允价值，净额			$	—					衍生品，按公允价值，净额			$	—
掉期						500,000						衍生品，按公允价值，净额			—						衍生品，按公允价值，净额			—
美国国债期货						200,000						衍生品，按公允价值，净额			117						衍生品，按公允价值，净额			—
合计						$	2,200,000								$	117								$	—

公司衍生工具对截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度合并运营报表的影响如下。

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									衍生品净收益（亏损） 已结束的季度
衍生工具			合并报表上的位置 营运及综合收入									2025年3月31日			2024年3月31日
									（千美元）
利率互换			利率互换未实现净收益（损失）									$	( 3,870 )		$	3,679
利率互换			利率互换已实现净收益（损失）									—			—
利率互换			衍生品的定期利息，净额									4,088			5,476
掉期期货			衍生品未实现净收益（亏损）									( 240 )			—
掉期期货			衍生品已实现净收益（亏损）									—			—
掉期期货			衍生品的定期利息，净额									47			—
国债期货			衍生品未实现净收益（亏损）									( 117 )			—
国债期货			衍生品已实现净收益（亏损）									82			—
掉期			衍生品未实现净收益（亏损）									—			1,510
掉期			衍生品已实现净收益（亏损）									—			—
利率上限			衍生品未实现净收益（亏损）									( 2,242 )			—
利率上限			衍生品已实现净收益（亏损）									—			—
合计												$	( 2,252 )		$	10,665

当公司订立衍生品合约时，它们通常受制于国际掉期和衍生品协会主协议或其他类似协议，其中可能包含在发生某些事件时授予交易对手与适用协议相关的某些权利的条款，例如（i）股东权益在设定的时间段内下降超过指定的阈值或美元金额，（ii）公司未能维持其房地产投资信托基金地位，（iii）公司未能遵守杠杆金额限制，以及（iv）公司股票从纽约证券交易所退市。一旦发生（i）至（iv）项中的任何一项，或协议项下的另一项违约，适用协议的对应方有权根据其规定终止协议。如果公司违反这些规定中的任何一项，将被要求以接近公允价值的终止价值清偿协议项下的义务。

优先股

公司宣布向A系列优先股股东派发股息$ 3 百万，或$ 0.50 每股优先股，截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度。

公司宣布向B系列优先股股东派发股息$ 8 百万，或$ 0.65 每股优先股，截至2025年3月31日的季度。公司宣布向B系列优先股股东派发股息$ 7 百万，或$ 0.50 每股优先股，截至2024年3月31日的季度。

公司宣布向C系列优先股股东派发股息$ 5 百万，或$ 0.48 每股优先股，截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度。

公司宣布向D系列优先股股东派发股息$ 5 百万，或$ 0.62 每股优先股，截至2025年3月31日止季度。公司宣布向D系列优先股股东派发股息$ 4 百万，或$ 0.50 每股优先股，截至2024年3月31日的季度。

2021年10月30日，全 5,800,000 A系列优先股的已发行和流通股，未偿还清算优先权为$ 145 万元变得可以赎回，赎回价格等于清算优先权加上应计和未支付的股息，但不包括赎回日期。

2024年3月30日，全 13,000,000 B系列优先股的已发行和流通股，未偿还清算优先权为$ 325 万元变得可以赎回，赎回价格等于清算优先权加上应计和未支付的股息，但不包括赎回日期。

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2024年3月30日，全 8,000,000 D系列优先股的已发行和流通股，未偿还清算优先权为$ 200 万元变得可以赎回，赎回价格等于清算优先权加上应计和未支付的股息，但不包括赎回日期。

2025年9月30日，全 10,400,000 C系列优先股的已发行和流通股，未偿还清算优先权为$ 260 万将成为可赎回的赎回价格等于清算优先加上应计和未支付的股息通过，但不包括赎回日期。

于2023年6月30日后，与公司有关的所有伦敦银行同业拆息期限均停止刊发或不再具代表性。公司认为，联邦可调整利率（LIBOR）法案（“法案”）及其下颁布的相关法规适用于其B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股。鉴于该法案对上述优先股的适用性，公司认为，鉴于公司迄今为止可获得的所有信息，三个月的CME期限SOFR加上适用的期限利差调整为 0.26161 年率%已自动取代或将自动取代三个月LIBOR，作为计算自（i）2024年3月30日（B系列优先股）、（ii）2025年9月30日（C系列优先股）和（iii）2024年3月30日（D系列优先股）起的股息期相关优先股应付股息率的参考利率。

普通股

2024年1月，公司董事会更新了公司股份回购计划（“股份回购计划”）的授权，将公司的优先股包括在内，并将授权增加了$ 33 百万回调至$ 250 百万。该授权不设有效期，目前亦无意修改或以其他方式撤销该授权。公司普通股和优先股的股份可以在公开市场购买，包括通过大宗购买、私下协商交易或根据根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）第10b5-1条可能采用的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由公司酌情决定，该计划可能随时因任何原因被暂停、终止或修改。除其他因素外，公司拟只考虑回购其股份蒙圣当购买价格低于最后一次公开报告的每股普通股账面价值时的oK。此外，公司不打算从董事、高级职员或其他关联公司回购任何股份。该计划不要求公司收购任何特定数量的股份，所有回购将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设置了一定的限制。

公司做到了 不是 在截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度内回购其任何普通股。根据股份回购计划可能尚未购买的股份的大致美元价值为$ 250 截至2025年3月31日，百万。

于2022年，公司与瑞士信贷 Securities（USA）LLC、JMP Securities LLC、高盛 Sachs & Co. LLC、摩根士丹利 & Co. LLC及RBC Capital Markets，LLC各自订立独立的分销代理协议（“现有销售协议”）。2023年2月，公司修订了现有销售协议，并与J.P. Morgan Securities LLC和UBS Securities LLC（取代瑞士信贷 Securities LLC）分别订立分销代理协议（连同现有销售协议，经修订，“销售协议”），将J.P. Morgan Securities LLC和UBS Securities LLC纳入额外的销售代理。根据销售协议的条款，公司可以发售和出售我们的普通股，总发行价最高可达$ 500 百万，不时透过任何1933年《证券法》下的销售代理在“市场”发售.在截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度中，公司没有根据市场销售计划发行任何股票。根据我们的市场销售计划可能尚未发行的股票的大约美元价值是$ 426 截至2025年3月31日，百万。

2024年5月10日，公司董事会批准对其普通股进行1比3的反向股票分割。反向股票分割于2024年5月21日收盘后生效，公司普通股股份于2024年5月22日开盘开始在纽约证券交易所以经反向分割调整的基础上开始交易。由于反向拆股，每三股公司普通股转换为一股普通股，将公司普通股的已发行和流通股数量从约 241 百万至约 80 万股，并将授权股数由 500 百万至约 167 百万。没有就反向股票分割发行零碎股份。以其他方式有权获得公司普通股零碎股份的每个股东有权获得现金付款，而不是零碎股份。反向股票分割不需要股东批准，也不会改变公司普通股的面值。对所有呈报期间的所有普通股、未行使期权和每股金额进行了追溯调整，以反映反向股票分割。

截至2025年3月31日止季度，公司向普通股股东宣派股息$ 30 百万或$ 0.37 每股。截至2024年3月31日的季度，公司宣布向普通股股东派发股息$ 27 百万或$ 0.33 每股。

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每股收益（EPS）

截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度EPS计算如下：

						截至季度
									2025年3月31日			2024年3月31日
						（单位：千美元，股份和每股数据除外）
分子：
普通股股东可获得的净收入（亏损）-基本									$	145,940		$	111,016
稀释性证券的影响：									—			—
普通股股东可获得的净收入（亏损）-摊薄									$	145,940		$	111,016
分母：
加权平均基本份额									81,350,497			81,239,381
稀释性证券的影响									1,043,721			478,834
加权平均摊薄股份									82,394,218			81,718,214
归属于普通股股东的平均每股净收益（亏损）-基本									$	1.79		$	1.37
归属于普通股股东的平均每股净收益（亏损）-摊薄									$	1.77		$	1.36

有 无 截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度的反稀释股份。

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止季度的累计其他综合收益或AOCI的组成部分变动情况：

			2025年3月31日
			（千美元）
			可供出售证券的未实现收益（亏损）净额			累计OCI余额合计
截至2024年12月31日的余额			$	159,449		$	159,449
重新分类前的OCI			( 1,679 )			( 1,679 )
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额			—			—
本期净OCI			( 1,679 )			( 1,679 )
截至2025年3月31日的余额			$	157,770		$	157,770

 

			2024年3月31日
			（千美元）
			可供出售证券的未实现收益（亏损）净额			累计OCI余额合计
截至2023年12月31日的余额			$	185,668		$	185,668
重新分类前的OCI			( 221 )			( 221 )
从阿拉伯石油国际组织改叙的数额			—			—
本期净OCI			( 221 )			( 221 )
截至2024年3月31日的余额			$	185,447		$	185,447

 

有 无 截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度，从AOCI重新分类的金额。

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2023年6月14日，董事会推荐、股东审议通过，奇美拉投资公司 2023年股权激励计划（“计划”）。它授权发行最多 6,666,667 根据该计划授予奖励的我们的普通股股份（在追溯基础上进行调整，以反映公司于2024年5月21日生效的1比3反向股票分割）。该计划取代了我们的2007年股权激励计划，经修订和重述，自2015年12月10日起生效（“先前计划”），并且不会根据先前计划授予新的奖励。根据先前计划尚未支付的任何奖励将继续受制于先前计划并根据先前计划支付。任何根据先前计划受尚未发行奖励约束的股份，如到期、终止或因任何原因而未发行股份而被放弃或没收，将自动成为根据该计划可供发行的股份。此外，在股东批准该计划后为最初根据先前计划授予的全额价值奖励（例如授予我们指定的执行官的RSU和PSU）预扣税款要求的股份将自动可根据该计划发行。

截至2025年3月31日，约 6 百万根据该计划，股票可用于未来的赠款。

该计划下的奖励可能包括股票期权、股票增值权、限制性股票、股息等值权利（“DER”）和其他基于股份的奖励（包括RSU）。根据该计划，这些奖励中的任何一个都可能是以实现绩效目标为条件的绩效奖励。

公司董事会薪酬委员会此前已批准了一项股票奖励延期方案，即延期方案。延期计划包括 two 经修订的《守则》第409A条含义内的不同非合格递延薪酬计划，一份针对非雇员董事（“董事计划”）和一份针对某些执行官（“执行官计划”）。根据延期计划，非雇员董事和某些执行官可以选择延期支付根据该计划作出的某些股票奖励。递延奖励被视为递延股票单位，并在离职时或离职参与者选择的日期中较早者支付。付款一般以一笔总付方式进行，如经参与者选择，则在 五个 年度分期付款。递延奖励在递延期间以额外递延股票单位的形式获得等值股息。在递延期结束时，通过从计划中交付股份（加上任何部分递延股票单位的现金），减去任何适用的预扣税款，支付金额。延期选举不会改变适用于基础股票奖励的任何归属要求。2024年11月5日，公司董事会薪酬委员会根据第e董事计划。执行干事计划将于2025年11月30日清算，届时将根据适用的税务规则支付清算日执行干事计划项下的所有未偿金额。全部defe先前根据董事计划作出的rals将继续未完成，所有根据pr的延期董事进行的高级选举将在原定的支付日期支付。截至2025年3月31日和2024年12月31日，约有 154 千和 124 已分别延期至分立或参与者选择的日期付款的股份千股。截至2025年3月31日和2024年12月31日，约有 233 千和 229 分别获得但尚未交付的千份DER。

限制性股票单位（“RSU”）的授予

截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，公司向高级管理层和员工授予RSU奖励。这些RSU奖励旨在奖励公司高级管理人员和员工为公司提供的服务。一般来说，RSU awards vest equally over a 三年 期，之后将完全归属 三年 .对于符合退休资格的雇员，定义为在公司的服务年限加上等于或大于65岁的年龄，服务期被视为已履行，所有补助金立即支出。对于符合退休资格的高级管理人员，定义为年满55岁且其年龄加上其服务年限之和等于或大于65岁，则认为服务期限已履行，所有补助金立即支出。RSU奖励按授予日我们普通股的市场价格估值，通常员工必须在归属日受雇于我们才能获得RSU奖励。公司授予 304 截至2025年3月31日止三个月的千个RSU授标，授标日期公允价值为$ 4 2025年业绩年度百万。公司授予 179 截至2024年3月31日止三个月的千个RSU授标，授予日公允价值为$ 3 2024业绩年度的百万。

业绩份额单位（“PSU”）的授予

PSU奖励旨在使薪酬与公司未来业绩保持一致。截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月内批出的PSU奖励包括 三年 履约期分别截至2027年12月31日和2026年12月31日。就截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月内授出的PSU奖励而言，最终授出的股份数目将介乎 0 %和 200 与同行集团相比，基于公司经济回报和股价表现平等授予的PSU的百分比。公司的三年公司经济回报等于公司每股普通股账面价值的变化加上普通股股息。股价表现等于股价变化加上普通股股息。补偿费用将按直线法确认超过

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三年 归属期基于对同业集团内实体的公司经济回报和股价表现的估计，并将经调整usted每期基于公司对实际授予股份数量的最佳估计。截至二零二五年三月三十一日止三个月，公司批 296 授予高级管理层的千个PSU奖励，授予日公允价值为$ 4 百万。截至二零二四年三月三十一日止三个月，公司批 179 授予高级管理层的千个PSU奖励，授予日公允价值为$ 3 百万。

公司确认的基于股票的补偿费用为$ 4 截至二零二五年三月三十一日止三个月之百万元。公司确认基于股票的补偿费用为$ 3 截至2024年3月31日止三个月之百万元。

截至2024年12月31日止年度，公司符合根据守则第856至860条作为REIT课税的资格。作为一家房地产投资信托基金，只要公司向其股东进行合格的应税收入分配，公司就无需缴纳美国联邦所得税。为保持REIT资格，公司必须将其每年REIT应税收入的至少90%（可能会进行某些调整）分配给其股东，并满足某些其他要求，例如其可能持有的资产、可能产生的收入以及其股东构成。公司的政策一般是将公司的应纳税所得额全部分配给股东。

公司须承担报税义务的州和地方税务司法管辖区承认公司作为REIT的地位，因此，公司一般不在这些司法管辖区缴纳所得税。然而，该公司可能需要缴纳某些最低的州和地方税务申报费用，其TRS需要缴纳美国联邦、州和地方税。

公司记录的当期所得税费用为$ 1.8 百万美元 8 截至2025年3月31日和2024年3月31日的季度分别为千。

该公司的有效税率与美国联邦公司法定税率21%不同，主要是由于扣除了根据《守则》第857（a）节要求支付的股息分配。

截至2021年12月31日或之后的纳税年度，公司的美国联邦、州和地方纳税申报表仍然开放供审查。

公司市场风险的主要组成部分是信用风险和利率风险。公司因投资于代理MBS和非代理RMBS、住宅抵押贷款、担保融资协议下借款和证券化债务而面临利率风险。公司在承担利率风险时，试图通过资产选择、套期保值，将抵押资产赚取的收益与相关融资成本进行匹配，将利率风险降至最低。

该公司试图通过尽职调查、资产选择和投资组合监控将信用风险降至最低。公司建立了包括合格抵押、非合格抵押和再执行住宅抵押贷款在内的整个贷款目标市场。此外，该公司寻求通过遵守监管要求、地域多元化、业主自用财产和适度的贷款与价值比率来最大限度地降低信用风险。这些因素被认为是信用风险的重要指标。

通过使用衍生工具和担保融资协议，如果合同的交易对手履约不达预期，公司将面临交易对手信用风险。如果交易对手未能对衍生工具履约，公司的交易对手信用风险等于在其资产负债表上报告为衍生资产的金额，如果该金额超过从交易对手处获得的抵押品，或者，如果处于净负债状态，则等于抵押品过账超过对交易对手的负债的程度。作为衍生资产/（负债）报告的金额是处于收益/（损失）头寸的衍生合约，在受净额结算总安排约束的范围内，扣除处于亏损/（收益）头寸的衍生合约与

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收到/（质押）的同一交易对手和担保物。如果交易对手未能履行担保融资协议，公司将面临质押的担保物公允价值超过对交易对手的负债的损失。该公司试图通过评估和监控交易对手的信用、执行主净额结算安排和获得抵押品，以及与多个交易对手执行合同和协议以减少对单一交易对手的风险敞口，从而最大限度地降低交易对手的信用风险。

公司的担保融资协议交易受基础协议管辖，这些协议规定了贷款人的抵销权，包括在发生违约或交易的借款方破产的情况下。公司的衍生交易受基础协议管辖，这些协议规定了总净额结算安排下的抵销权，包括在发生违约或交易的任何一方破产的情况下。公司在综合财务状况表中按净额列报受此类安排约束的资产和负债。 下表列出了受此类安排约束并可能在我们截至2025年3月31日和2024年12月31日的综合财务状况报表中抵消的我们的资产和负债的信息。

			2025年3月31日
			（千美元）
			确认资产总额（负债）			综合财务状况表中抵销的毛额			综合财务状况表中抵销的净额			未与综合财务状况表中的金融资产（负债）抵销的毛额
												金融 仪器			现金抵押品（已收到）质押(1)			净额
担保融资协议			$	( 2,994,191 )		$	—		$	( 2,994,191 )		$	4,222,227		$	10,604		$	1,238,640
利率互换-总资产			3,276			( 3,276 )			—			—			—			—
利率互换-总负债			—			—			—			—			( 17,255 )			( 17,255 )
掉期期货-总资产			—			—			—			—			1,568			1,568
掉期期货-总负债			( 240 )			—			( 240 )			—			—			( 240 )
掉期-总资产			—			—			—			—			—			—
掉期-总负债			—			—			—			—			—			—
利率上限-总资产			5,242			( 5,242 )			—			—			( 438 )			( 438 )
利率上限-总负债			—			—			—			—			—			—
合计			$	( 2,985,913 )		$	( 8,518 )		$	( 2,994,431 )		$	4,222,227		$	( 5,521 )		$	1,222,275

（一）计入其他资产

			2024年12月31日
			（千美元）
			确认资产总额（负债）			综合财务状况表中抵销的毛额			综合财务状况表中抵销的净额			未与综合财务状况表中的金融资产（负债）抵销的毛额
												金融 仪器			现金抵押品（已收到）质押(1)			净额
担保融资协议			$	( 2,824,371 )		$	—		$	( 2,824,371 )		$	4,086,097		$	17,340		$	1,279,066
利率掉期-总资产			3,754			( 3,754 )			—			—			—			—
利率掉期-总负债			—			—			—			—			( 13,486 )			( 13,486 )
国债期货-总资产			117			—			117			—			—			117
国债期货-总负债			—			—			—			—			1,098			1,098
掉期-总资产			—			—			—			—			—			—
掉期-总负债			3,391			( 3,391 )			—			—			( 399 )			( 399 )
合计			$	( 2,817,109 )		$	( 7,145 )		$	( 2,824,254 )		$	4,086,097		$	4,554		$	1,266,396

（一）计入其他资产

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