由Royalty Pharma PLC备案

根据1933年《证券法》第425条规则

并被视为根据规则14a-12提交

根据1934年《证券交易法》

标的公司：Royalty Pharma PLC

委托档案号001-39329

以下是一份会议记录的例外情况，该会议的参与者包括Pablo Legorreta、Terrance Coyne、Marshall Urist和Royalty Pharma plc的Christopher Hite，以及JPMorgan。

活动编号：140559071257
活动名称：JPMorgan Healthcare Conference上的Royalty Pharma PLC
赛事日期：2025-01-14T23：45：00 UTC

C：Pablo Legorreta；Royalty Pharma PLC；创始人、首席执行官
C：Terrance Coyne；Royalty Pharma PLC；执行副总裁-首席财务官
C：Marshall Urist；Royalty Pharma PLC；执行副总裁-研究与投资

C：Christopher Hite；Royalty Pharma PLC；执行副总裁–副主席
P：Chris Schott；摩根大通；分析师


+ + +演示文稿

克里斯·肖特^大家下午好。我是JPMorgan的Chris Schott，今天很荣幸向大家介绍Royalty Pharma。我们认为这是一个非常有趣的商业模式，这是一种非常独特的方式，Royalty正在帮助为整个生物制药业务中发生的一些创新提供资金。所以期待着公司创始人兼首席执行官Pablo Legorreta给我们做介绍。我们将让Pablo做你的演示，然后我们将从那里开始我们的问答。

因此，巴勃罗，新年快乐。感谢您的介绍。

Pablo Legorreta ^非常感谢。下午好，也为其他一些在世界其他地方关注我们的人早安。我叫Pablo Legorreta，是Royalty Pharma的创始人兼首席执行官。我很高兴能在这里分享我对我们业务的兴奋。

我今天打算留给大家的是两个重要的要点：第一，一个从未如此强大的业务的基本面；第二，我们正在采取重大步骤来提高股东价值，我们在周五宣布了这一点。在我开始之前，你可以在这张幻灯片上看到我们惯常的前瞻性陈述。

移至幻灯片4。我们为2024年取得的成就感到非常自豪。我们再次实现了强劲的财务业绩，并通过强大的资本部署显着增强了我们的投资组合。正如我们在周五的新闻稿中宣布的那样，我们预计将交付投资组合收据，即我们的顶线，约为28亿美元，这处于我们之前指导范围的高端。按基本价值计算，这代表特许权使用费收入增长约13%，并延续了我们自首次公开募股以来强劲增长的记录。

就我们的产品组合而言，我们增加了八种新疗法的版税，其中包括四种处于开发阶段的疗法。我们在我们的产品组合中看到了积极的消息，包括FDA批准Voranigo用于脑癌、Cobenfy用于精神分裂症以及Tremfya用于溃疡性结肠炎。展望未来，我们对超过40个项目的潜在特许权使用费的开发管道感到非常兴奋。

根据市场预测，我们后期管道中的潜在疗法综合起来有可能每年为Royalty Pharma带来12亿美元的新版税收据。

在资本配置方面，我们又度过了一个对特许权使用费交易非常有吸引力的一年，我们部署了约28亿美元的资本，以进一步扩大我们的投资组合。我们还在改进我们的资本配置策略，最近宣布了一项新的30亿美元的股票回购计划，因为我们的股票交易的内在价值存在折扣。这一承诺的规模相当可观，约占我们市值的20%。

最后，我们上周宣布了Royalty Pharma发展历程中真正具有变革性的一步，计划收购我们的外部经理人，使其成为一家一体化公司。我们预计，这一极具吸引力的内部化交易将带来多重战略和财务利益，我将立即强调这一点。

移至幻灯片5。这张幻灯片突出了我自1996年开始这项业务以来我们所经历的旅程。从封闭式连续基金，到无限期持续经营的业务，然后通过扩大我们的投资范围来提供新颖的融资解决方案，包括投资于有吸引力的开发阶段特许权使用费和开拓合成特许权使用费市场，并最终在2020年6月首次公开募股。上周管理人内部化的公告是我们进化的合乎逻辑的下一步，也是未来增长和股东价值创造的最佳位置Royalty Pharma。

幻灯片6显示了交易的一些关键财务方面。根据该公告发布前的股价计算，Royalty Pharma将收购RP Management，总对价约为11亿美元。其中，约1亿美元将是前期现金。最重要的是，该公司将承担3.8亿美元的现有Manager债务，重要的是，大部分对价将以2450万股Royalty Pharma的形式出现，这将在五到九年内归属，约占我们流通股的4%。

右侧的图表显示了随着时间的推移，内部化经理所节省的大量现金将如何累积。未来10年，预计累计节余将超过16亿美元。

幻灯片7突出显示了内部化管理人将为股东带来的多重好处。在财务方面，通过取消6.5%的管理费，预计2026年每年可节省的现金将超过1亿美元，到2030年将增加到超过1.75亿美元。累计下来，10年后节省的资金将超过16亿美元。

此外，通过终止管理费，股东的投资净回报将增加，其中每一笔增量投资将不再承受现金流入的6.5%费用。

该交易是对投资者的反馈作出的回应，这些投资者表示外部管理的结构是投资Royalty Pharma的障碍，并指出他们希望Royalty Pharma拥有该业务宝贵的智力资本。因此，我们认为这项交易可能会随着时间的推移扩大我们的股东基础并提高我们的估值。

在战略上，有许多重要的好处。首先，管理层和股东的一致性将大幅加强，因为大部分对价将在五到九年的股权归属中支付，这将取代大多数高级管理人员的现金奖金。

其次，随着RP Management的所有员工成为Royalty Pharma的员工，这确保了运营的长期连续性，股权对价的归属旨在最大限度地保留员工。

第三，董事会对高管薪酬和继任的更大监督将加强我们对稳健治理实践的承诺。

最后，我们公司结构的简化将增加Royalty Pharma与其他公司的可比性并增强透明度。

综合考虑，我们认为这笔交易对股东来说极具吸引力，并进一步加强了我们长期价值创造和成功的前景。

转向资本部署。幻灯片8深入研究了我们2024年的投资活动和交易漏斗。正如你在这里看到的，我们忙得不可开交，审查了超过440笔潜在的版税交易。这导致签署了153个CDA，99个深入审查，42个提案提交。我们的纪律严明和高度选择性的做法导致我们执行了8笔交易，仅占我们最初审查的2%，公布的价值约为28亿美元。

幻灯片9显示了自2020年以来我们交易的表现。左侧的图表显示，与最初宣布这些交易时的估计相比，我们最近大部分投资的2025年销售共识估计已显着增加。

右侧的图表显示，我们最近的绝大多数开发阶段投资也实现了积极的临床和监管里程碑。这一令人羡慕的业绩记录并非幸运的巧合。它是建立业务近30年的产物，在此期间，我们集结了生命科学领域最好的投资团队之一，以及在近三十年中磨练出来的独特投资流程、我们的专业知识以及我们广泛的关系网。

转移到我们的开发阶段管道。幻灯片10显示，自我们2020年6月首次公开募股以来，这一数字已增长至接近五倍。中图显示，我们的管道很好地按治疗领域多样化，包括神经病学、精神病学、心脏病学、癌症、罕见病和免疫学。

值得注意的是，自2012年以来，我们已经部署了近250亿美元的资本，在批准和开发阶段的疗法之间保持了健康的平衡。在此期间，我们约60%的资本被用于收购获批产品的特许权使用费。即使随着我刚才提到的我们开发阶段管道的扩大，这种加权--对已获批准产品的这种加权自我们首次公开募股以来一直保持不变，尽管你会看到一些不可避免的年度变化，这反映了我们业务的机会和性质。

幻灯片11显示了我们的后期开发管道，通过潜在的峰值销售和我们可以预期收到的相关特许权使用费。重要的是，这里列出的项目都具有一流或一流的潜力，并得到世界级营销人员的支持。大多数具有多个重磅炸弹的潜力。根据各自的特许权使用费率，这些处于开发阶段的疗法可能会为Royalty Pharma带来超过12亿美元的年度峰值特许权使用费，其中frexalimab和olpasiran可能是最大的个人贡献者。我们预计其中许多产品将在未来几年为我们具有吸引力的复合增长做出贡献。

此外，其中几种疗法在未来12个月左右有重大的潜在降低风险事件，我们期待在今年看到pelacarsen的3期结果，这可能是心血管疾病和LP（a）升高患者的一种改变实践的治疗方法。

特许权使用费正在成为生物制药公司融资范式中越来越重要的组成部分。幻灯片12展示了我们的四个生物技术合作伙伴是如何获得资金的，其中Royalty Pharma提供了这些公司筹集的资金总额的约四分之一。

特许权使用费成为公司资本结构的一部分并使其资本来源多样化有许多好处。例如，特许权使用费提供了为我们的合作伙伴的需求量身定制的财务灵活性。特许权使用费交易的规模可能无法通过资本市场获得，它们也为所有市场环境中的融资提供了可选性。此外，我们是长期合作伙伴，可以提供可能为合作伙伴的开发计划增加价值的专有见解。

幻灯片13突出显示了我们首创的最具吸引力的新型融资机制之一，即合成特许权使用费。这一创新解决方案涉及创建新的特许权使用费，作为我们合作伙伴的非稀释性融资解决方案。这种方法对我们的合作伙伴有好处的原因有很多，无论是小型生物技术公司还是大型制药公司。这不仅使我们能够量身定制解决方案以满足合作伙伴的需求，它还提供了对资产的独立验证，并允许合作伙伴保留运营控制权。此外，它使我们的长期利益与我们的合作伙伴的利益保持一致。最后，我们可以通过我们的专有分析增加价值，比如索赔分析或真实世界的证据数据，这是我们真正在投资的东西，并且感觉在未来将非常重要。这是一种真正的双赢方法，我们相信合成材料将在未来几年得到越来越多的使用。

进一步扩大合成版税机会，幻灯片14显示，从历史上看，生物制药融资主要由股权、许可交易和债务主导。合成特许权使用费只是一小部分，在过去五年中仅占总体资金情况的4%。从我们正在进行的伙伴关系讨论中，我们现在看到，合成特许权使用费正在作为一种重要的增长筹资方式在董事会层面和最高管理层进行例行讨论。我们的预期是，合成特许权使用费在未来几年仍将是一个快速增长的商机。

与这一不断增长的机会相一致，我们在2024年实现了创纪录的9.25亿美元合成版税交易。这意味着自2020年我们上市以来，交易价值翻了一倍多。凭借我所描述的优势以及对生命科学创新的巨大资金需求，我们看到了合成版税资金进一步增长的巨大空间。

幻灯片15展示了Royalty Pharma的另一个独特优势，这是我们与合作伙伴执行重复业务的能力。你可以在这里看到，我们自2020年以来宣布的大约155亿美元的交易，大约60亿美元，即近40%，是与重复合作伙伴进行的。我们以合作伙伴为中心的方法是我们Royalty Pharma的核心价值观之一。它带来了多重好处，包括执行速度和对产品和我们的合作伙伴的深入了解，随着我们的合作伙伴随着时间的推移而增长，从而有更高的概率交易我们的第一笔和随后的交易。

现在，我们来谈谈回报。二十多年来，Royalty Pharma独特的商业模式能够产生非常稳定且可预测的两位数绝对回报。在我看来，这是我们业务被低估的属性。

在幻灯片16上，我们展示了批准产品的高单位数到低双位数以及开发阶段疗法的青少年的回报目标。根据我们对已批准疗法与开发阶段疗法的投资的历史组合，我们的目标是在无杠杆的基础上实现较低的青少年混合回报。这明显高于我们估计的6%到8%之间的资本成本。最重要的是，我们预计将通过保守的杠杆来增强我们的回报。从历史上看，我们用低成本债务为大约三分之一的交易提供了资金。这将使我们的杠杆回报率达到十几岁或二十多岁的高位。

重要的是，无论利率环境如何，我们预计将保持高于资本成本的有吸引力的回报。事实上，近年来，正如我刚刚描述的那样，我们的回报预期已经偏向我们区间的高端，反映了不断变化的利率环境。当然，通过我们的内部化交易，股东将受益于我之前讨论过的特许权使用费投资的净回报增加。

在接下来的几张幻灯片中，我想介绍一下我们的资本分配框架和新的30亿美元股票回购计划的最新情况。幻灯片17列出了我们的动态资本分配框架，该框架平衡了我们对股价估值的看法与特许权使用费交易的吸引力。

正如你在我们的框架中看到的，当我们的股价相对于其内在价值折价交易时，股票回购将是我们资本配置的重要组成部分。相反，当股票接近内在价值的溢价时，我们将计划回拨我们的股票回购，并专注于回报率更高的特许权使用费交易。在既没有有吸引力的特许权使用费交易也没有股票回购的环境下，我们的现金还有其他选择，包括增加现金以等待合适的交易、偿还债务或增加股息分配。

最终，我们专注于通过尽可能高效和有效地分配资本来推动股东价值。今天，我们认为我们在左上象限运行，在那里我们看到了许多有吸引力的特许权使用费机会，并且我们的股票与内在价值相比有很大的折扣。有鉴于此，董事会批准了一项新的30亿美元股票回购计划。我们目前的意图是在2025年回购20亿美元的股票，尽管回购的股票总价值将取决于对内在价值的折让。

幻灯片18提供了关于我们平衡资本分配政策的演变的更详细的细节，以推动股东回报。即使我们打算在今年回购20亿美元的股票，我们预计在2025年仍将保持相当大的财务能力来执行特许权使用费交易，这与我们每年20亿至25亿美元资本部署的指导一致。我们正在维持我们的目标投资回报，但也注意到近年来内部收益率呈上升趋势。我们还维持对投资级评级的坚定承诺。同样，我们的股息政策没有变化，即每年增长中个位数百分比。

在幻灯片19结束时，我们在Royalty Pharma关注的焦点是价值创造以推动复合增长。我们相信我们真的处于生命科学创新的黄金时代。这为我们提供了巨大的机会，具体来说，未来十年资助生命科学创新所需的资金超过1万亿美元，很明显，特许权使用费正在成为一种核心的资助方式。

在Royalty Pharma，作为明显的领导者和拥有近60%市场份额的首选合作伙伴，我们处于有利地位，可以从不断增长的特许权使用费机会中获得很大份额。此外，我们拥有保持竞争护城河的模式、规模和文化，以及在五年内部署100亿至120亿美元目标的大量资本的资金实力。

通过成功执行我们的业务目标，我们在2010年至2020年期间实现了13%的顶线复合年增长率，并且我们在不同的利率环境中保持了高且持续的两位数回报。

对于这十年，即2020年至2030年，我们的长期财务前景是保持我们两位数的增长记录，我非常有信心我们完全走上了实现这一目标的轨道。此外，我们通过计划中的内部化交易加强了我们对长期成功的展望，以成为一家一体化公司。连同我们的大量股份回购承诺，我们期待着一段加速股东价值创造的时期。

有了这个，我很乐意回答你的问题。谢谢你。

+++ q-and-a

克里斯·肖特^我很欣赏这些评论。所以也许只是为了拉开对话的序幕，我知道你在演示文稿中谈到了部分内容。但当你经历了思考内化经理的过程时，真正的激励因素是什么——我认为你为此制定了一些战略利益，但有没有一个真正从你的角度脱颖而出的因素推动了这一点？

Pablo Legorreta ^因此，Royalty Pharma是一项在近三十年的时间里以非常重大的方式发展起来的业务。通常，试图解决市场的需求并确保-在许多情况下，实际上，因为我们正在努力开发新的市场，解决市场的需求。此外，还试图弄清楚如何通过举债、通过上市来更有效地为企业提供资金。而我们在2020年上市时发生的一件事是，我们以一种典型的结构上市，其中我们有投资工具Royalty Pharma和一个外部管理的实体，它是我自己拥有的，最近是我自己和我的团队拥有的。这是一种不寻常的结构。

这其实在投资界REITs等诸多领域都很常见。但显然，这在生物技术和制药等运营公司中并不常见。我认为我们一直在听的一件事——最近在听我们的投资者的时候，他们发现结构是他们投资的一种障碍。他们觉得这并没有完全让我们自己，管理团队，与股东保持一致。很明显，如果你听你的投资者和他们中的一些，大，告诉你结构是他们投资的障碍，这是我不得不解决的问题。我们最近与非常非常大的资产管理公司、全球投资者举行了几次会议，其中一位对我说，我们热爱这项业务。它有这么多的属性，我们真的很喜欢让我们能够投资于一个拥有制药最有吸引力的方面的业务，这是最重要的，没有任何成本，一个持续回报的真正强大的记录。

但当我看着它的时候，我们热爱业务的一切，但我们有一个问题。我们遇到的一个问题是，当我们投资公司，我们拥有我们喜欢的公司的10%，这是数十亿美元的投资，我们拥有业务，我们拥有管理层。他对我说，在你的情况下，如果我们投资，我们会投资业务，但你拥有管理层，它是外部管理的，这对我来说是个问题。

一个问题，因为它并没有把让企业成功的真正必要的一切都集中在一起。所以这是我认真听取的一个信息，不是来自一个投资者而是来自多个投资者，这真的让我觉得我们要做的是改变结构，内化管理人。这导致了我们在周五宣布的交易。

如你所知，发生的事情是，我们出售它是为了获得股权和一点点现金，但主要是股权，这确实使我们与投资者保持一致，因为我们作为股东的意图显然是让股票随着时间的推移而表现。在增加一致性、增加治理和董事会治理方面，这笔交易还有很多其他事情。这并不意味着我们没有一项业务是在大量治理的情况下运行的。绝对是，因为这就是我希望企业运行的方式，听取我们董事会的意见。但现在，从结构角度、法律角度来看，董事会将在薪酬和继任方面有更多的治理。

克里斯·肖特^太好了。你能告诉我--想想为回购融资。我知道你们仍在瞄准这20亿至25亿美元的资本部署。如果我们在此之上进行20亿美元的回购，只是-从杠杆的角度来看，这给公司留下了什么，我们是否应该考虑公司筹集更多债务来这样做？

Terrance Coyne ^这是个好问题，克里斯。所以很大程度上取决于股份回购的节奏，也取决于交易流的节奏。但我认为，我们正处于一个非常非常幸运的位置，我们的杠杆处于低位——目前大约是三倍，所以非常保守。我们保持了绝对的承诺，维持我们的投资级评级，但我们已经说过，我们--不时，我们可以采取杠杆上升，将在那种三到四倍的波段操作。因此，我们对我们既能追求新的特许权使用费收购，又能进行回购的能力感到非常满意。

很明显，我们以接近10亿美元的现金结束了这一年，比如略高于9亿美元。我们正在产生--去年，我们产生了投资组合现金流，这就像我们可以再投资近25亿美元的底线现金。因此，该业务主要是自筹资金。但取决于那些事情的节奏，我们可能会在市场上借一点钱，但我认为这只是——我们要拭目以待。

Chris Schott ^也许只是分享一些你对结构的变化和混合类型、内部化Manager和repo的初步反馈？

Pablo Legorreta ^所以我们和很多投资者开了一天半的会，我认为反馈非常非常好。我认为投资者的反应非常好。他们喜欢我们所做的，他们看到了对齐。这也反映在我们的股价发生了什么，它每天都以巨大的成交量从26美元左右上涨到30美元左右。因此，毫无疑问，我们正在做的是对我们的股东做出回应，他们喜欢这样做。

克里斯·肖特^太好了。也许只是转向交易环境。就你所看到的最新观点而言，资产质量、估值等等，有什么要分享的吗？

Pablo Legorreta ^所以你过去听我谈过我们是如何真正生活在学术发现和生物技术发展的黄金时代的。它是-你也可以在我们实际上每年审查的机会增加中看到它。我认为2023年是400人；过去的24年是440人。但我为什么不把它交给我的同事——马歇尔，或许可以谈谈你对我们所看到的交易的感受。

Marshall Urist ^是啊。谢谢，巴勃罗。这是一个很好的问题，克里斯。总的来说，我认为，克里斯和球队其他成员，我们对机会集的位置感到非常自信和自在。我们继续看到从大型制药公司到发展阶段生物技术的治疗领域出现非常稳定的真正高质量、非常高质量的机会。因此，我认为我们所看到的支持我们在过去几年中真正成功的资本部署的积极环境具有很大的势头。所以我们很兴奋。

克里斯·肖特（Chris Schott）^当我思考——我认为你们建立的管道，在哪里——现在，是否有偏向于更接近市场、更多商业阶段的资产？当我们到达2030年代时，这种偏见是否更有看头？鉴于未来几年的一些读数，我只是在尝试一种你如何看待平衡风险的感觉？

Marshall Urist ^是的，绝对是。因此，我们经营业务的方式实际上并不是那种自上而下的方式来管理投资组合。我们真的采取了产品驱动——产品质量是我们在产品组合中添加某些东西时所考虑的所有事情的第一、第二和第三。

如果你在追踪的基础上看，你会看到，这意味着在过去10年左右的时间里，我们所做的一切中有一半多一点是在已获批准的产品上，而不到一半是在未获批准的事情上。而如果你看未批转批，已经很高了，我觉得，70%，80%还有更多。我们预计这一趋势将走高。

所以我认为这种方法推动了很多多样性，投资组合的多样性，你所看到的管道的多样性，我们认为它对我们非常有效。所以我认为基本方法，你会看到更多相同的。

克里斯·肖特^我能不能问个问题。从SMID-cap biotech的估值等来看，我们一直处于一段不是最好的环境中。这是否代表着Royalty Pharma的机会，还是在某个时候成为风险，以至于一些早期阶段的资产可能没有得到适当的融资？

Christopher Hite ^是的。我认为我们发现了很大的机会，无论资本市场是否真的对生物技术开放，还是没有那么有吸引力。原因是我们确实在投资优质资产。而那些公司总是可以去资本市场，即使资本市场是可怕的。我们真的非常专注于真正的高质量。当你这样做的时候，你真的专注于那些总能筹集资金的公司。

Chris Schott ^关于合成版税结构，我知道你已经谈到这开始增长，但仍然是一小块蛋糕。与其他资金来源相比，你所从事的一些公司在考虑合成特许权使用费时遇到了哪些障碍？

Christopher Hite ^是的。我认为，关键的一件事是——我们一直看到的是，我想说，五年前甚至更近的时候，合成版税的环境，真的发生了翻天覆地的变化。我认为，我们的上市帮助了这一点。我认为我们会见了很多投资者。他们理解我们如何与公司合作，提供帮助——因为当你与我们就合成特许权使用费达成交易时，这家公司的资本成本要比他们去做一笔股权交易时低得多，交易价格为10%或15%，稀释了他们所有资产的所有股东。我们显然是在为一项资产融资。所以有很多令人信服的理由。我认为这个消息已经传出去了。有银行家和很多投资银行都有自己的团队，现在对此非常投入。因此，我们将其视为股权债务和合成材料等实际替代融资之间价值赢得资本筹集的常规过程的一部分。

克里斯·肖特^太好了。我知道该公司在与合作伙伴合作的结构方面历来非常灵活。但你所看到的任何演变趋势，比如这些交易的结构如何？我知道有时你有一些启动资金和债务承诺伴随着你所做的投资。有什么值得我们思考的地方吗？

Christopher Hite ^我可能会说它--每笔交易都是不同的。这真的很难确定任何事情。我认为我们真正引以为豪的事情是非常灵活和有创意地解决合作伙伴的需求，而Pablo有一张幻灯片，我认为这很棒，这是我们得到的重复业务。我认为这确实是一个很好的证据，当我们与某人合作时，我们试图以一种真正双赢的方式解决他们的问题，他们对此表示赞赏，他们会回来并与我们进行更多的交易。

克里斯·肖特^关于--我猜，你能做的交易数量，我知道在过去几年里，我认为，该公司一直远远领先于你制定的20亿至25亿美元的目标。刚刚考虑到我们将要成为的回购--你将在今年关注，如果他们要展示自己，是否还有机会追求大宗交易？还是我们应该想到一个环境，公司受到了更多的约束，直到他们有点去杠杆发布这个回购？

Pablo Legorreta ^是的。我认为，在能够为交易提供资金方面，我们真的没有感到任何限制。即使有一笔大宗交易，可能是我们每年投资规模的两倍，我们也会为其提供资金。我们会想方设法资助它。我的意思是，凭借Royalty Pharma几十年来表现出的创造力，他能够想出为公司提供资金的方法，并且为自己提供资金，这一点真的很强大。所以我认为我们在资金投资方面没有顾虑。

事实上，但马歇尔强调的真正重要的是产品质量。这确实是驱动我们的动力。我们真的希望确保我们投资的确实是生态系统正在产生的首要产品。

我们可以--如果我们想在一年内投资100亿美元，那么我们以这种规模进行投资的机会就在那里。但我们一直都非常自律，并努力确保我们所投资的产品将是真正有吸引力的产品，这些产品将在很长一段时间内发挥作用。这就是我们对待投资的方式。

克里斯·肖特^也许只是稍微转向管道。在那个开发计划中，你最兴奋的是什么？你在哪里看到，也许你的想法与华尔街对其中一些程序的关注之间最大的脱节？

Marshall Urist ^是的，绝对是。所以Pablo，在他准备好的发言中提到了一个我们对今年非常兴奋的，这当然是诺华的pelacarsen，这是第一个LP（a）结果研究。我们对此感到非常兴奋。这是一个价值数十亿美元的机会first-in-class产品。显然，诺华是一家铂类心血管营销公司，可以让它在全球成为一种大药。所以我们很高兴看到那个。我们实际上在那个领域拥有两个版税。安进也有一款名为olpasiran的产品，该产品的运行时间比那款落后了大约一年半的时间。所以我们对此感到非常兴奋。

我要指出的今年的另一种监管事件是，Cytokinetics一直是我们和他们的产品aficamten非常重视的合作伙伴，因为一种叫做肥厚型心肌病的心脏病的PDUFA日期将在今年晚些时候。所以我们会很高兴看到这一点。

然后，我要从这张幻灯片中提到的更远一点的一个是去年的一笔交易，该交易涉及赛诺菲在3期的一种产品，名为frexalimab，这是一种用于多发性硬化症的3期产品。这是一个可能--有点远，所以有点不在人们的视线范围内。但也将是第一个--该类别中一个真正新颖的新机制并且可以拥有--可以为患者带来很多价值。

克里斯·肖特^太好了。有几个后续行动。也许在HCM市场上，你在想什么，我知道REMS对Camzyos来说可能是一个挑战。随着时间的推移，你是如何设想这些产品的标签的？这个市场是否有能力让医生使用这些产品可能更容易一点？

Marshall Urist ^是啊。我认为随着时间的推移，当然，我们会看到AFICAMTen，这是一款Cytokinetics产品。它当然有一些属性，可能适合不同类型的REMS，否则我们将拭目以待。我认为在这一点上，还为时过早。他们刚刚进入审查阶段，所以我们将看看情况如何演变。

随着时间的推移，我认为这些药物正在证明自己是安全的。医生们正在学习如何使用它们。所以希望-我希望对于患者、医生和这两种产品，对，从这个角度来看，随着时间的推移，它会变得更容易。

Chris Schott ^只是一个关于福泰制药 CF投资组合的快速介绍。我知道你已经非常清楚地展示了一种通过这种能力进行管理的能力。只是帮助我们一点，我们什么时候才能明确这一点--任何围绕版税的争议或围绕版税的意见分歧都会发挥作用。是不是随着发射的临近，我们可以在短期内弄清楚，或者-

Terrance Coyne ^是的。所以只是为了给不那么熟悉这种情况的人退一步。所以福泰制药，福泰制药囊性纤维化特许经营权的主导产品是Trikafta，我们有权获得Trikafta所有三个成分的特许权使用费。他们推出了一款新产品。而那个产品，我们知道我们有权获得其中一个组件的版税，即tezacaftor组件。我们感到非常强烈的是，我们有权获得其中贫化ivacaftor成分的版税。所以这就是如果福泰制药没有支付其合同义务支付的领域，那么争议解决机制就是仲裁。

就时间而言，我们还没有具体说明，但我可以告诉你，这与典型的法庭程序不同。仲裁过程并不是一个漫长的过程。因此，这不是我们必须等待数年才能看到结果的事情。

克里斯·肖特^太好了。也许只是这里的最后一两分钟。只是展望2025年，只是谈谈业务中的一些潜在势头，就像你--当我们进入今年时，你是如何看待业务表现的？

Terrance Coyne ^是的。所以我不想赶在我们的财报电话会议之前，所以每个人都会在2月中旬收听，但我们对投资组合的势头感觉很好。很多还处于上市初期的产品。我们今年有一些很棒的产品，也有一些喜欢的产品——比如Trelegy和Tremfya一直在持续，Evrysdi继续表现出惊人的增长。因此，我们对进入2025年的投资组合感觉非常好，我们将在2月中旬的收益电话会议上提供指导。

Pablo Legorreta ^但也许可以添加到特里--他提供的关于势头的观点，这更多地与现有的投资组合和业务增长有关。但我认为，在我们生活在生命科学和生物技术领域的这个时代，如此明显的是，我们所有人正在经历的创新水平确实是前所未有的。并且伴随着巨大的资本需求，这个行业需要将所有这些产品推向前进。而且我认为我对Royalty Pharma今天所处的位置感觉非常好，它是生物技术公司和大型制药公司选择的那种合作伙伴，实际上可以提供创造性的解决方案来资助临床开发。

这已经成为主流。五、十年前，我们正在敲开这些公司的大门，试图解释我们的工作。今天，企业来找我们。银行家们正在与他们的客户讨论通过特许权使用费筹集资金的问题。因此，毫无疑问，我们看到了我们业务令人难以置信的光明未来。这是一门我们已经存在了30年的生意。而一个交付了30多年的业务，两位数顶线增长在很大一段时间，前20年，其实是20%加顶线增长。现在，它得到了一点缓和，但它是两位数的顶线增长，而且在过去二十多年里，我们的投资者也获得了非常非常强劲的回报。我认为，随着我们现在所做的新变化，将管理公司内部化，并使管理层与股东保持一致。我对未来五年、十年我们的业务将会发生什么以及我们股票表现要强劲得多感到非常兴奋。

有了这个，我会感谢你的。并感谢您报道我们并感谢您邀请我们参加会议，克里斯。

克里斯·肖特^不，非常感谢你的这段时间。感激不尽。

Marshall Urist ^谢谢，克里斯。

关于前瞻性陈述的注意事项

此处列出的信息并不旨在是完整的或包含您可能想要的所有信息。除非另有说明，否则本文件所载的声明自本文件之日起生效。在任何时候交付本文件或任何证券出售，在任何情况下均不得产生暗示，即本文件所载信息在该日期之后的任何时间都是正确的，或信息将被更新或修订以反映随后可获得的信息或在本文件日期之后发生的变化。本文件包含的陈述构成1995年《美国私人证券诉讼改革法案》中定义的“前瞻性陈述”，包括表达公司对未来事件或未来结果的意见、期望、信念、计划、目标、假设或预测的陈述，与反映历史事实的陈述形成对比。例子包括讨论Royalty Pharma的战略、融资计划、增长机会、市场增长和资本部署计划，以及交易的好处，包括节省现金、加强与股东的一致性、增加投资回报、对管理连续性、透明度和治理的预期，以及简化其结构的好处。在某些情况下，您可以通过“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“目标”、“预测”、“指导”、“目标”、“预测”、“项目”、“潜在”或“继续”等术语来识别此类前瞻性陈述，这些术语或类似表达的否定。前瞻性陈述基于管理层当前的信念和假设以及公司目前可获得的信息。然而，这些前瞻性陈述并不是对Royalty Pharma业绩的保证，您不应过分依赖此类陈述，包括因为该交易需经股东批准。前瞻性陈述受到许多风险、不确定性和其他可变情况以及其他因素的影响。此类风险和不确定性可能导致陈述不准确，提醒读者不要过分依赖此类陈述。其中许多风险超出了Royalty Pharma的控制范围，可能导致其实际结果与其认为会发生的结果大不相同。本文件中包含的前瞻性陈述仅在本文件发布之日作出。除非法律要求，否则Royalty Pharma不承担，特别是拒绝承担更新任何此类声明或公开宣布对任何此类声明的任何修订结果以反映未来事件或发展的任何义务。欲了解更多信息，请访问SEC网站www.sec.gov上的EDGAR，查阅Royalty Pharma向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的报告和文件。

附加信息和在哪里可以找到它

就此次交易而言，Royalty Pharma将向SEC提交一份附表14A的代理声明。最终的代理声明将发送给Royalty Pharma的股东，寻求他们对交易和其他相关事项的批准。

请投资者和证券持有人在附表14a上的代理声明可用时阅读该声明，以及向SEC提交的与交易有关或通过引用并入代理声明的任何其他相关文件，因为它们将包含有关ROYALTY Pharma、该交易和相关事项的重要信息。

投资者和证券持有人可以通过SEC维护的网站https://www.sec.gov/edgar/browse/？CIK=1802768&owner=exclude免费获得这些文件的副本，包括代理声明以及公司向SEC提交的其他文件。Royalty Pharma向SEC提交的文件副本可通过访问其网站https://www.royaltypharma.com/investors/或通过发送邮件至ir@royaltypharma.com与Royalty Pharma联系，以免费方式获取。

参加征集人员

根据SEC规则，Royalty Pharma及其董事和高级管理人员可能会被视为参与就交易向Royalty Pharma的股东征集代理。有关Royalty Pharma的董事和高级管理人员以及可能被视为Royalty Pharma的股东就交易进行征集的其他人员的利益的信息以及他们通过证券持有或其他方式直接和间接利益的描述，将包含在与交易相关的代理声明中，该文件将提交给SEC。有关Royalty Pharma的董事和执行官及其对Royalty Pharma普通股所有权的信息也载于Royalty Pharma于2024年4月25日向SEC提交的与2024年年度股东大会有关的最终代理声明中（该声明可在https://www.sec.gov/ix？doc=/archives/edgar/data/1802768/000114036124022029/ny20020881x1_def14a.htm）和Royalty Pharma截至2023年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告（可在https://www.sec.gov/ix？doc=/archives/edgar/data/1802768/000180276824000012/rprx-20231231.htm）。有关Royalty Pharma的董事和执行官、他们对Royalty Pharma普通股的所有权以及Royalty Pharma与关联人的交易的信息载于题为“董事、执行官和公司治理”“某些实益拥有人和管理层的证券所有权以及相关股东事项”以及“某些关系和关联交易”的部分，这些信息包含在TERM3于2024年2月15日向SEC提交的截至2023年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中（可在https://www.sec.gov/ix？doc=/archives/edgar/data/1802768/000180276824000012/rprx-20231231.htm），以及在题为“某些关系和关联方交易”和“某些受益所有人的证券所有权”的章节中，包括在公司于2024年4月25日向SEC提交的与2024年年度股东大会有关的最终代理声明中（可在https://www.sec.gov/ix？doc=/archives/edgar/data/1802768/000114036124022029/ny20020881x1_def14a.htm）。有关此类参与者在与交易有关的代理征集中的利益的其他信息将包含在代理声明和其他相关材料中，这些材料将在可获得时提交给SEC。这些文件可从SEC网站www.sec.gov免费获得。