美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
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根据《1934年证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
委员会文件编号：00
1-32630
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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（主要行政办公地址，含邮政编码）
(
904
)
854-8100
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各班级名称 | 交易代码 | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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根据该法案第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
☒无☐
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒或不☐
以复选标记表明注册人是否已以电子方式提交根据条例S-T规则第405条规定须提交的每个交互式数据文件（§本章第232.405条）在前12个月内（或要求注册人提交此类档案的较短期限内）。
有
☒或不¨
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 |
☐
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| 非加速披露公司 |
☐
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较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。有
☒
无☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
截至2025年6月30日注册人的非关联公司持有的FNF普通股股份的总市值
是$
13,873,627,890
基于纽交所报告的54.06美元的收盘价。
截至2026年1月31日，注册人普通股的已发行股份数量为：
FNF普通股
271,137,574
截至2025年12月31日止财政年度的第III部分资料，将于本报告所涉财政年度结束后的120天内提交.
Fidelity National Financial, Inc.
表格10-K
目 录
| 页 数 |
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| 191 | ||||||||
1
第一部分
风险因素汇总
与市场状况有关的风险因素
•如果经济和信贷市场状况恶化，可能对我们的投资组合产生重大不利影响，也可能导致我们的股价大幅波动。
•经济状况一般会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
•我们的投资受到市场和信用风险的影响。在金融和信贷市场极端波动或中断的时期，这些风险可能会加剧。
•如果房地产活动水平发生不利变化，我们的收入可能会下降。
•利率波动可能会对我们的业务、财务状况、流动性、经营业绩和现金流产生不利影响。
与我们业务相关的风险因素
•由于之前的收购，我们记录了商誉，经济下滑可能导致这些余额减值，需要减记，这将减少我们的营业收入。
•我们的巨额债务可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生不利影响，限制我们对经济或行业变化做出反应的能力，并阻止我们履行我们在负债。
•如果我们的实际经验与我们的储备假设存在显着差异，我们可能会面临亏损。
•如果我们无法吸引和留住全国性的营销组织和独立代理商，我们的产品销量可能会减少。
•我们全企业风险管理流程的失败可能会导致意外的金钱损失、我们的声誉受损、额外成本或我们有效开展业务的能力受损。
•如果我们遇到产权保险索赔的费率或严重程度发生变化，我们可能需要在我们的索赔损失准备金中记录额外费用。这可能会导致较低的净收益和潜在的收益波动。
•公司与大型抵押贷款机构、服务商或政府资助企业的交易发生变化，可能会对我们的产权保险和抵押贷款服务子公司产生不利影响。
•如果评级机构下调我们的保险公司评级，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响。
•如果我们的索赔损失预防程序失败，我们可能会蒙受重大的索赔损失。
•我们为大量产权保险单使用独立代理人可能会对产权索赔的频率和严重程度产生不利影响。
•由于我们的自有分销策略和在分销整合方面的投资，我们的业务面临风险。
•我们对投资的估值以及对我们投资的备抵和减值金额的确定可能包括方法、估计和假设，这些可能会受到不同的解释，如果发生变化，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
与F & G分销相关的风险因素
•F & G分配可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
•某些F & G董事可能因其FNF股权所有权或其现任或前任FNF职位而存在实际或潜在的利益冲突。
2
与我们业务部门的地理集中有关的风险因素
•由于我们分别依赖加利福尼亚州和德克萨斯州约12.2%和14.1%的产权保险费，我们的产权部分可能会受到加利福尼亚州和/或德克萨斯州监管条件的不利影响。
•集中在某些州在我们的F & G部门分销我们的人寿保险和年金产品，可能会使我们因这些州的经济衰退或灾难而蒙受损失。
与政府监管保险业有关的风险因素
•我们的子公司必须遵守联邦和州的法规和规定。这些法规和规定可能会增加我们的成本，阻碍我们提供某些产品或服务，或对我们可能寻求采取的增加这些子公司收入的行动施加繁重的条件，从而导致对公司产品和服务的需求减少或以其他方式对公司产生不利影响。
•我们的F & G部门受到高度监管，并受到众多法律限制和法规的约束。
•F & G的业务受我们开展业务的每个司法管辖区的政府监管，监管机构对我们的业务和业务实践拥有广泛的行政和自由裁量权。
•F & G在美国的业务受美国全国保险专员协会（NAIC）监管，该协会继续考虑进行改革，包括与网络安全法规、最佳利益标准、基于风险的资本（“RBC”）和人寿保险准备金相关的改革。
•美国劳工部（“DOL”）实施“受托规则”后出现的与金融业市场行为标准相关的当前和新出现的发展可能会随着时间的推移对我们的业务产生重大影响。
•ERISA下法规的变更可能会增加公司的监管和合规负担，从而对公司产生不利影响。
•我们在百慕大和开曼群岛的监管可能会限制或限制我们的活动，现有监管的变化可能会影响我们继续提供现有产品和服务或新产品和服务的能力。
•2022年的SECURE 2.0法案可能会影响我们的业务和我们竞争的市场。
•对保险业的监管调查可能会导致罚款、和解、新监管或法律不确定性，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。
•不断变化的规则、公开披露规定以及利益相关者对环境、社会和公司治理（“ESG”）相关事项的期望给我们的业务带来了各种风险。
与我们交易对手信用风险相关的风险因素
•我们受制于我们的交易对手的信用风险，包括与我们有再保险协议或我们购买了股权期权的公司。
•如果我们持有托管资金的金融机构倒闭，可能会对我们公司产生重大不利影响。
与国家或全球危机、气候变化、计算机网络恐怖主义和其他灾难性事件相关的风险因素
•我们的业务可能会受到灾难发生的重大不利影响，包括自然灾害或由人类造成的灾难。
3
项目1。商业
介绍性说明
以下介绍富达国民金融，Inc.及其子公司的业务。除非另有说明，所有提及"我们，" "我们，" "我们的"，the"公司"或"FNF"是向富达国民金融及其子公司，合。
概述
我们是一家领先的供应商，提供（i）产权保险、托管和其他与产权相关的服务，包括信托活动、受托人销售担保、录音和再转让以及房屋保修，以及（ii）向房地产和抵押行业提供交易服务。FNF是美国最大的产权保险公司之一，通过其产权保险承保人-富达国民信息服务产权保险公司（“FNTIC”）、芝加哥产权保险公司（“Chicago Title”）、联邦土地产权保险公司（“Commonwealth Land Title”）、Alamo Title Insurance（“Alamo Title”）和National Title Insurance of New York Inc.（“National Title of New York”）开展业务-这些公司共同发行的产权保险单比美国任何其他产权公司都多。通过我们的子公司ServiceLink Holdings，LLC（“ServiceLink”），我们提供抵押交易服务，包括产权相关服务以及抵押贷款的生产和管理便利化。我们还是一家领先的保险解决方案供应商，通过我们拥有多数股权的子公司F&G Annuities & Life, Inc.（“F & G”）为零售年金和人寿客户以及机构客户提供服务。
2022年12月1日，我们完成了先前宣布的分拆，并按比例向股东分配了约15%的F & G普通股（“F & G分配”）。继F & G分销后，我们通过约85%的所有权股权保留了对F & G的控制权。F & G分配是通过向截至2022年11月22日（F & G分配的记录日期）收盘时每1,000股我们的普通股（每股面值0.0001美元）分配68股F & G普通股（每股面值0.00 1美元）作为股息的方式完成的。在2025年12月31日，我们完成了我们先前宣布的按比例向我们的股东分配约12%的F & G普通股（“2025 F & G分配”）。由于2025年F & G分配，我们拥有约70%的F & G普通股。
作为F & G分销的结果，F & G是一家独立的上市公司，其业务、资产和负债包括与F & G作为为零售年金和人寿客户及机构客户提供保险解决方案的供应商的业务相关的业务。通过F & G的保险子公司，包括富达担保人寿保险公司（“FGLInsurance”）和纽约富达担保人寿保险公司（“FGLN NY Insurance”），F & G销售广泛的递延年金组合，包括固定指数年金（“FIA”）、注册指数挂钩年金（“RILA”）、（统称指数年金）和固定利率年金，包括多年保证年金（“MYGAs”）、即期年金、指数化万能寿险（“IUL”）、融资协议（通过融资协议支持的票据发行（“FABNs”）和亚特兰大联邦Home Loan银行（“FHLB”））和养老金风险转移解决方案（“PRTs”）FNF所有未由F & G持有的核心产权保险、房地产、技术和抵押相关业务、资产和负债仍由FNF持有。
截至2025年12月31日，我们有以下报告分部：
•标题。该分部由我们的产权保险承保人和相关业务的运营组成，这些业务提供产权保险和托管以及其他与产权相关的服务，包括信托活动、受托人销售担保和房屋保修产品。该分部还包括我们的交易服务业务，其中包括用于生产和管理抵押贷款的其他与所有权相关的服务，包括发生违约的抵押贷款。
•F & G.该分部主要包括经营我们的年金和人寿保险相关业务。该分部通过其零售分销渠道发行广泛的年金和人寿保险产品组合，包括递延年金、即期年金和IUL保险。该部门还通过其机构渠道提供资金协议和PRT。
•公司及其他。这个 分部包括母公司控股公司的运营、我们的房地产科技子公司、其他较小的非产权业务以及某些未分配的公司管理费用以及它与我们的产权分部之间的收入和费用的冲销。
4
C竞争优势
我们认为，我们的竞争优势包括以下方面：
公司原则。我们的管理理念和经营成功的一个基石，是我们赖以创立的六大基本戒律，它们分别是：
•自主创业；
•采取行动的偏见；
•以客户为导向，有动力；
•尽量减少官僚主义；
•员工所有权；以及
•最高行为标准。
这六条戒律从入职第一天起就向我们的员工强调，是我们下面描述的许多策略中不可或缺的一部分。
标题
领先的住宅和商业产权保险公司。我们是美国最大的产权保险公司之一，也是为房地产交易提供产权保险和托管及其他产权相关服务的领先供应商。截至2025年第三季度，我国保险公司A32 % SH根据美国土地所有权协会（“ALTA”）的数据，它们属于美国产权保险市场。虽然住宅产权保险占我们业务的大部分，但我们也是美国商业房地产产权保险的重要提供商。我们在服务于商业地产市场的直接运营中的独立产权代理和员工网络是业内最大的网络之一。我们的商业网络与我们的资金实力相结合，使我们的产权保险业务对需要承保和签发更大的商业产权保单的大型全国性贷方具有吸引力。
与我们的客户建立了关系。我们与使用我们产权服务的客户建立了牢固的关系。我们的分销网络，其中包括approximatel1,300可怕ct产权办公室和approximatEL5,100名代理商，是美国最大的。我们还受益于我们多个标题品牌的强大品牌认知度，这使我们能够获得比我们在单一合并品牌下运营时更广泛的客户群，并为我们的客户提供品牌之间的选择。
作为产权保险行业服务和技术解决方案的领先供应商，为我们的客户提供了强大的价值主张。通过我们的产权部分，我们为客户提供产权保险和托管以及其他与产权相关的服务，支持他们有效完成房地产交易的能力。我们通过提供单一点访问广泛平台的产权相关产品和资源来帮助我们的客户提高房地产成交流程的效率，这些产品和资源是完成房地产交易所必需的。
行业领先的利润率和纪律严明的经营重点。我们之所以能够保持有竞争力的营业利润率，部分原因是通过对业务活动的持续评估和对成本结构的管理，以有纪律的方式监控我们的业务。与我们的行业竞争对手相比，我们还认为我们的结构设计得更加高效，这使我们能够以更低的间接费用进行运营。
久经考验的管理团队。我们运营业务的经理们在很长一段时间内成功地构建了我们的标题部分，从而使我们的业务达到了今天所拥有的规模、范围和在行业中的存在。我们的经理们在我们成长的无数次收购中，以及在多个商业周期和行业变革的重要时期，都展示了他们的领导能力。
我们相信，我们产权部分的竞争优势使我们能够很好地利用未来房地产市场的变化。
F & G
经销商信赖。我们与代表近187,000名独立代理商和财务顾问的广泛分销商建立了长期合作关系，并建立在我们在透明度方面的声誉和始终具有竞争力的产品组合的基础上。我们通过由大约26家领先银行和经纪交易商以及大约300个独立营销组织（“IMO”）组成的网络提供固定年金和人寿保险产品，这些组织为数千名独立保险代理人提供后台支持。
在高增长市场中取胜。美国退休和中间市场正在增长，我们既有良好的基础，也为持续增长做好了准备。我们与分销合作伙伴的战略一致性使我们能够在零售和机构渠道中接触到多样化、不断增长且服务不足的中间市场人群。
5
投资管理优势持久。我们与黑石公司（“黑石”）的战略合作伙伴关系为我们的业务提供了持续的竞争优势。我们的负债状况和风险偏好推动了我们的投资策略。F & G的投资和风险办公室设定了战略资产配置和风险限额。黑石负责创意产生和证券选择。黑石的能力将我们的投资范围扩展到新的资产类别，它们的发起能力提供了增量价差。我们高质量、多元化的投资组合能够很好地抵御宏观经济逆风，并继续表现良好。我们在提高投资组合信用质量的同时增强了回报，信用相关减值保持在较低水平，过去3年平均为7个基点，低于我们的定价假设。
干净且有利可图的有效账簿。作为一家人寿保险公司，我们根据我们管理的资产并在现有负债的整个存续期内产生价差收益。我们严格的新业务承保流程为我们提供了稳定的负债，主要是每年重置的产品，这使我们能够实现持续具有吸引力的终生回报。在我们361亿美元的国际投资协定和固定利率年金账户价值中，大约93%受到退保费用保护，我们的资产和负债现金流非常匹配。此外，我们的资金协议、养老金风险转移和即时年金是不可退保的。
吸引顶尖人才的往绩记录。F & G的管理团队和1100多名员工有着长期成功的记录，并在过去几年中取得了令人瞩目的成绩。我们对文化价值观的承诺是我们成功的基石，据此，F & G是一家由个人组成的公司，他们相信伙伴关系的力量，鼓励创新和创造力，在兑现承诺的同时对决策保持透明。一直被公认为首选雇主，以及远低于其他金融服务公司的非自愿离职率，都证明了这一点。我们相信，我们灵活、以员工为中心的工作方式将我们定位为首选雇主。
明确治理结构。我们有一种严格的方法来考虑进入的新业务线，实现我们有针对性的新业务盈利的适当产品/渠道组合，以及我们的资本和有效负债的管理。此外，我们瞄准并寻求利用我们优势的机会。
我们的商业模式很强大，使我们能够利用目标市场的增长前景。
策略
标题
我们在Title细分市场的策略是通过提高我们的市场份额和管理整个房地产业务周期的运营费用来实现运营利润的最大化。为了完成我们的目标，我们打算做以下几件事：
•持续独立运营多个冠名品牌.我们认为，为了保持和加强我们的产权保险客户群，我们必须在给定的市场中相互独立地运营我们最强大的品牌。我们的国家和地区品牌包括FNTIC、Chicago Title、Commonwealth Land Title、Lawyers Title Company、Ticor Title Company、Alamo Title、National Title of New York。在我们最大的市场，我们经营多个品牌。这种方法使我们能够继续吸引认同特定品牌的客户，并使我们能够利用比单一合并品牌更广泛的本地代理商和本地运营基础。
•始终如一地提供卓越的客户服务。我们认为，客户服务和始终如一的产品交付是吸引和留住客户的最重要因素。我们提供卓越客户服务和始终如一的产品交付的能力要求我们继续专注于以具有竞争力的价格提供高质量的服务和产品。我们的目标是继续改善客户的体验，在我们业务的各个方面。
•在商业周期中成功管理我们的运营.我们的产权部门在周期性行业中运营，我们在产权保险业务中实现收入基础多样化和管理投资期限的能力可能使我们能够更好地在这一周期性业务中运营。保持广泛的地域收入基础，利用直接和独立的代理运营，同时开展住宅和商业产权保险业务，有助于使我们的产权保险收入多样化。我们将继续监测、评估和执行行政职能合并、法律实体结构和办公室合并，视需要，以应对不断变化的市场。我们维持较短的投资组合久期，以减轻利率风险。更详细的讨论我们的投资策略包含在“投资政策及投资组合.”
•不断完善我们的产品和技术。作为房地产交易产品和服务的全国性提供商，我们参与的行业具有显著的变化、频繁的新产品和服务推出以及不断演变的行业标准。我们相信，我们未来的成功将部分取决于我们预测行业变化并提供符合不断变化的行业标准的产品和服务的能力。关于我们的服务产品，我们正在继续将新的信息系统技术部署到我们的直接和代理运营中。我们希望继续改进订购所有权和托管服务的流程以及向客户交付我们的产品。
6
•维护支持我们战略的价值观。我们相信，我们对我们悠久的企业文化的持续关注和支持将加强和支持我们的业务战略。我们的目标是培养和支持一种企业文化，在这种文化中，我们的员工和代理商寻求在当地独立运营并保持盈利能力，同时通过满足客户需求和改善客户服务来形成密切的客户关系。利用相对扁平化的管理结构，为我们的员工提供个人主人翁意识，支持了这一目标。
•基于经济因素有效管理成本。我们认为，我们对营业利润率的关注对于我们在产权保险业务上继续取得成功至关重要。无论我们可能在何种商业周期中运营，我们寻求继续评估和管理我们的成本结构，并在经济条件要求的情况下进行适当调整。这种对成本结构的持续关注有助于我们更好地保持运营利润率。
F & G
通过多元化增长战略，我们的F & G部门寻求在资产增长的推动下实现持续且不断增长的收益。我们有能力通过以下战略重点领域实现这些目标：
•瞄准大型、不断增长的市场.作为F & G经营所在市场的全国性领先企业，F & G的战略定位是在不断增长的大型市场中，受益于强大的人口趋势，这些趋势正在推动对保证收入解决方案的可持续需求。我们对核心产品的严格关注——包括指数化年金、中间市场人寿保险和养老金风险转移——将继续以具有吸引力和稳定的负债推动管理资产（“AUM”）增长。我们的核心年金产品市场可观，这是由于退休规划中对安全性和确定性的需求不断增加所推动的。我们的人寿保险产品战略性地瞄准服务不足的中间市场，提供适合不同文化社区的解决方案。随着企业继续降低其养老金基金的风险，我们的养老金风险转移解决方案为养老金持有人提供了有保障的终身福利。最后，我们的融资协议继续引起机构投资者的浓厚兴趣。
•进化的生态系统和可持续的优势。我们的商业模式给了我们可持续的竞争优势。我们不断发展的生态系统建立在扩大与关键长期分销合作伙伴的关系、由黑石同类最佳资产发起提供支持并得到其他资产管理公司补充的差异化资产管理方法，以及与提供有效获得大量外部资本的再保险公司的战略关系之上。
•经验证的业绩记录；为稳健的盈利增长和资本灵活性做好准备。我们成功地执行了多元化增长战略，保持了强劲的资本状况，并朝着F & G 2023年投资者日宣布的目标取得了重大进展。我们的定位是实现与长期定价相一致的稳健盈利增长、显着的规模效益以及越来越多的更稳定、可预测和资本密集度更低的收费盈利来源组合。
•战略转向收费、资本密集度较低以增强回报。F & G正在迅速转型为收费更高、利润率更高、资本密集度更低的业务。收费流量再保险、中间市场人寿保险和自有分销策略带来的收益贡献增加，再加上我们基于利差的产品有规律地增长，预计随着时间的推移将产生更高的回报。
收购、处置、少数股权运营子公司及融资
收购一直是我们增长战略的重要组成部分，dISPositions一直是我们向股东回报价值战略的一个重要方面。在持续的基础上，在我们顾问的协助下，我们积极评估可能的交易，例如收购和处置业务单位和经营资产以及业务合并交易。
未来，我们可能会寻求出售某些投资或其他资产，以增加我们的流动性。过去，我们在实体和证券领域获得了多数和少数投资，在这些领域我们看到了实现高于市场回报的潜力。从根本上说，我们的目标是收购由一流管理团队运营、拥有有吸引力的有机和后天增长机会的优质公司。我们利用我们在成长中的行业领先公司的运营专业知识和业绩记录，以及我们直接或通过我们的董事会与被收购公司管理层的积极互动，最终为我们的股东提供价值。
无法保证会出现任何合适的机会或完成任何特定的交易。 我们在过去几年进行了多项收购和处置，以加强和扩大我们在各种业务中的服务产品和客户群，扩展到其他业务或我们认为有价值的领域，并将对资产和业务的投资货币化。
7
知识产权
我们依靠合同限制；内部安全实践；以及版权和商业秘密法的组合来建立和保护我们在整个业务中的软件、技术和专业知识。此外，我们开发了一批在市场上积累了大量商誉的品牌，我们依靠商标法来保护我们在这方面的权利。我们打算继续我们的政策，采取我们认为必要的一切措施来保护我们的版权、商业秘密和商标权。这些法律保护和安排仅对我们的所有权提供有限的保护，无法保证我们的竞争对手不会独立开发或许可与我们的产品、服务或能力实质上相当或优于我们的产品、服务或能力。
技术与研发
作为一家全国性的房地产交易产品和服务提供商，我们参与的行业受到重大监管要求、频繁的新产品和服务推出以及不断演变的行业标准的约束。我们相信，我们未来的成功部分取决于我们预测行业变化并提供符合不断发展的行业标准的产品和服务的能力。关于我们的标题部分服务产品，我们正在继续将新的信息系统技术部署到我们的直接和代理运营中。我们继续改进订购所有权和托管服务的流程，并改善向客户交付我们的产品。为了满足新的监管要求，我们还不断扩展我们的数据收集和报告能力。
损失准备金
关于我们损失准备金的信息，见本年度报告第二部分第7项，下管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—关键会计估计.
产权保险
产权保险市场。根据独立公司Demotech Inc.（“Demotech”）发布的产权保险行业财务信息年度汇编Demotech Performance of Title Insurance Companies 2025 Edition，整个美国产权保险行业的总营业收入在2024年和2023年分别约为177亿美元和165亿美元。该行业的规模与各种宏观经济因素密切相关，包括但不限于国内生产总值的增长、通货膨胀、失业率、信贷的可获得性、消费者信心、利率、住房库存和销售量、新房和现房的价格，以及先前发放的抵押贷款的再融资量。
在美国完成的大多数房地产交易都需要贷款机构使用产权保险才能完成交易。通常，产权保险保单收入与产权保单底层财产的价值直接相关，房地产市场整体价值的升值或贬值是行业总收入的主要因素。行业营收还受到影响房地产成交量的因素的推动，例如经济状况、抵押贷款资金的可用性以及利率的变化，这些因素影响了新的抵押贷款和再融资交易的需求。
美国产权保险行业集中在少数几个行业参与者中。根据Demotech，前四大产权保险集团占2024年净保费的80%。约40家独立产权保险公司占2024年净承保保费的剩余20%。整合为行业最大的参与者创造了提高财务和运营效率的机会，应该会继续推动行业的盈利能力和市场份额。
我们的产权部门收入与包括销售、抵押贷款融资和抵押贷款再融资在内的房地产活动水平密切相关。有关美国当前房地产活动趋势的进一步讨论，见下文讨论商业趋势和条件列入项目7本年度报告第II部分的报告，该报告以引用方式并入第I部分的本项目1。
产权保险单。产权保险在美国经济中发挥着关键作用，它为房地产的安全转让提供了保障，并促进了房屋所有权的增长。我们提供的产品和服务对整个家庭和社区产生了积极的社会影响。 对许多家庭来说，他们的家是他们一生中将进行的最大一笔投资。通常，房地产购买者和抵押贷款人购买产权保险是为了对房地产的良好和适销对路的产权和留置权的优先权进行保险。业主的产权保险单，就像我们在房地产交易结束时签发的保单一样，是业主保护自己不因意外或意外的产权索赔而损失财产的最佳方式。与其他类型的保险不同，产权保险保护的是过去的问题而不是未来的风险，例如先前所有者的债务、留置权或在购买财产之前可能已经存在的其他所有权索赔。根据我们的保单，当承保索赔针对被保险人在财产中的权益提出时，我们为其辩护。产权保险保单签发流程简略概括说明如下：
8
•客户，通常是房地产销售人员或经纪人、托管代理、律师或贷款人，下单购买产权保单。
•公司人员记下产权政策令的具体内容，并向产权公司或其代理人提出初步报告或承诺的请求。
•在有关财产的相关历史数据汇编完成后，产权负责人准备一份初步报告，记录财产所有权的当前状态、产权公司可能包含在政策中的任何排除、例外和/或限制，以及在发布产权政策之前需要由交易各方处理和解决的具体问题。
•初步报告分发给所有各方，以满足任何具体问题。
•在初步报告中确定的具体问题得到满足后，托管代理根据各方的指示和产权公司的条件完成交易。
•一旦交易完成并且所有款项都已释放，产权公司将签发产权保险单。
在以抵押贷款融资的房地产交易中，几乎所有不动产抵押贷款人都要求其借款人在抵押贷款时获得产权保险单。该贷款人的保单为贷款人提供保险，使其免受任何影响抵押优先权的缺陷的影响，金额等于相关抵押贷款的未偿余额。业主的保单通常也会签发，为买方提供与购买价格相等的金额的产权瑕疵保险。在再融资交易中，一般只购买贷款人的保单，因为财产的所有权没有改变。在全现金购买房地产的情况下，不会发布贷款人的政策，但通常会发布业主的产权政策。
就产权保险单支付的产权保险费基于（通常是一定百分比）抵押贷款金额或被保险人财产的购买价格。适用的州保险法规或监管实践可能会限制保单可收取的最高保费，或在某些情况下限制最低保费。产权保险费在房产交易结束时全额到期。
产权保单下的保险风险或保险“面额”的金额，一般等于财产担保的贷款金额或财产的购买价格。产权保险人还需承担针对承保索赔为被保险产权进行辩护的费用。然而，保险人在任何特定时间的实际风险敞口通常低于未偿保单的总面值，因为贷款人保单的覆盖范围减少并最终因抵押贷款的付款而终止。产权保险人也通常不知道财产何时被出售或再融资，除非它在发放置换保险时。由于这些因素，产权承保人在未到期保单上的总负债无法精确确定。
产权保险公司一般直接通过分支机构或通过附属产权代理机构签发产权保单，或通过与产权保险公司无关的独立第三方机构间接签发。通过分公司或全资子公司代理运营签发保单的，一般由产权保险公司执行或指导产权检索，收取的保费由产权公司留存。通过独立代理人签发保单的，一般由代理人进行产权检索（有些地区的检索由认可的律师执行），审查产权，收取保费并保留保费的大部分。剩余的保费作为补偿汇给产权保险公司，其中一部分用于承担保单下发生索赔时的损失风险。代理商保留的保费百分比因地区而异，有时由各州监管。产权保险公司有义务按照保单条款支付产权索赔，无论产权保险公司是通过其直接经营还是通过独立代理人签发保单。
在签发保单之前，产权保险人及其代理人试图通过准确地进行产权检索和审查来降低未来索赔损失的风险。产权保险公司的主要费用涉及此类搜索和审查、编制初步产权报告、政策或承诺、促进和完成房地产交易以及维护产权植物。产权植物是公共记录、地图等相关历史文献的索引化汇编，是房地产交易的便利化和关闭化。索赔损失一般产生于产权查证过程中的错误，产生于欺诈、伪造、丧失行为能力、财产继承人失踪、与结案有关的错误等隐性缺陷。
住宅地产业务产生于住宅物业的建造、销售、转售和再融资，而商业地产业务产生于与具有业务或商业用途的物业相关的类似活动。商业不动产产权保险保单对商业不动产的产权进行保险，一般涉及较高的承保金额，产生较高的保费。住宅地产成交量主要受宏观经济和季节性因素影响，商业地产成交量主要受当地商业空间供需状况波动影响。
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直接和代理运营。我们通过我们的直接运营和代表我们的产权保险公司签发产权保单的独立产权保险代理人提供产权保险服务。我们的产权保险公司根据我们的承保标准、政策和程序，确定他们为不动产产权投保的条款和条件。
直接运营。我们的直接业务既包括我们的承销商的业务，也包括关联机构的业务。在我们的直接运营中，产权保险人签发产权保险单，并保留与交易相关的全部已付保费。我们的直接运营提供以下好处：
•更高的利润率，因为我们保留了每笔交易的全部溢价，而不是向独立代理支付佣金；
•对广泛客户的服务水平的连续性；以及
•通过托管和关闭服务获得额外收入来源。
我们有大约Tely 1,300 o美国各地的办事处主要提供产权保险。我们不断监测直接办事处的数量，以确保其与我们的战略和当前的经济环境保持一致。我们的商业不动产产权保险业务主要通过我们的直接运营来运营。我们在包括亚特兰大、波士顿、芝加哥、达拉斯、休斯顿、洛杉矶、纽约、费城、凤凰城、西雅图和华盛顿特区在内的所有主要房地产市场保持我们的商业产权保险业务的直接运营。
代理运营。在我们的代理运营中，搜索和检查功能由独立代理执行或代理可能向我们购买搜索产品。无论哪种情况，代理人都有责任确保搜索和检查完成。代理人因此保留收取的大部分产权保险费，余额汇给产权承保人，作为根据产权保险单发生索赔时承担损失风险的赔偿。独立代理人可根据与承销商的关系、承销商提供的溢价“分割”金额、代理协议的总体条款和条件以及向代理人提供的服务范围，在几家冠名承销商中进行选择。保费拆分因地理区域而异，在一些州是由保险监管要求确定的。我们与每个代理人的关系受一份代理协议的约束，该协议定义了代理人如何代表我们签发产权保险单。代理协议还规定了代理人因代理人失误造成的保单损失向我们承担的赔偿责任。代理协议通常可在提前30天通知或立即因故终止后无故终止。在决定是否聘用或保留独立代理人时，我们会考虑该代理人的经验、财务状况和损失历史。对于与我们订立代理协议的每个代理商，我们保持财务和损失经验记录。我们还对我们的代理商进行定期审计，并战略性地管理与我们进行业务往来的代理商数量，以努力减少未来的开支并管理风险。截至2025年12月31日，我们与ApproXIM进行了业务往来ATEL 5,100 AGents。
费用和保费。分析我们业务的一种方法是考察直营和代理运营产生的保费水平。
下表列示了我们的产权保险保费由直接运营和代理运营产生的百分比：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接 | $ | 2,574 | 44.2 | % | $ | 2,200 | 42.7 | % | $ | 1,982 | 43.2 | % | |||||||||||||||||||||||
| 代理机构 | 3,250 | 55.8 | 2,953 | 57.3 | 2,610 | 56.8 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 产权保险费总额 | $ | 5,824 | 100.0 | % | $ | 5,153 | 100.0 | % | $ | 4,592 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||
产权保险的保费在房产交易结束时全额到期。我们在交易完成时确认直接经营的产权保险费收入。代理业务的保费收入包括基于对特定时期已结束且尚未向我们报告保费的交易量的估计的应计费用。代理保费的计提是必要的，因为这些交易的完成与代理向我们报告这些保单之间存在滞后，并且是基于利用历史信息进行的估计。
代管、职称相关等费用。除了承保产权保险单的费用外，我们的大量收入来自托管和其他与产权相关的服务，包括关闭和信托活动、受托人销售担保、录音和再运输以及房屋保修产品。我们提供的托管和其他服务包括与住宅和商业房地产购买和再融资活动相关的所有通常需要的服务。包含在我们的标题部分中的托管、标题相关和其他费用代表了大约TLE28.0 %、28.5%、30.1%标题部分总收入2025,2024,和2023，分别。
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销售和市场营销。 我们通过销售人员的客户招揽，向房地产行业住宅和商业市场领域的客户营销和分销我们的产权和托管产品和服务。虽然在许多情况下，个人房主是产权保险保单的受益人，但我们不会将营销工作的重点放在房主身上。我们积极鼓励我们的销售人员与房地产界人士发展新的业务关系，例如房地产销售代理和经纪人、金融机构、独立托管公司和产权代理、房地产开发商、抵押贷款经纪人和为客户订购产权保单的律师。虽然我们较小的本地客户仍然很重要，但大型客户，例如国家住宅抵押贷款机构、房地产投资信托基金和开发商是我们业务的重要组成部分。本地客户的购买标准与地理位置多样的大型客户不同，前者倾向于强调个人关系和交易执行的便捷性，而后者通常更强调跨不同地理区域的一致产品交付以及服务提供商满足其信息系统电子产品交付要求的能力。
索赔。我们业务的一个重要部分是负责任的理赔管理。我们在我们的理赔部门雇佣了大量的律师来处理产权和代管索赔。我们的理赔处理中心分别位于内布拉斯加州的奥马哈和佛罗里达州的杰克逊维尔。内部索赔律师也设在该国其他地区。
索赔产生的原因多种多样。这些原因一般包括但不限于搜索和检查错误、伪造、不正确的法律描述、签名和公证错误、未记录的留置权、机械师的留置权、未能清偿现有的留置权、抵押贷款欺诈、不当处理或盗窃结算资金（包括独立机构盗窃）以及托管过程中的错误。根据我们的保单，当针对被保险人在财产中的权益提出承保索赔时，我们被要求为其辩护。一些索赔人要求的损害赔偿超过了保单限额。这些索赔基于各种法律理论，包括在某些情况下对过失或故意侵权的指控。我们偶尔会发生超出政策限制的损失。经验表明，大多数保单理赔和理赔给付都是在保单签发后的前五年进行，尽管理赔也可能在多年后报案和赔付。
由于独立机构被没收而导致的所有权损失通常发生在独立机构挪用其控制下的托管账户的资金时。此类损失通常是在独立机构未能在结账时（或紧随其后）从新贷款的收益中还清未偿还的抵押贷款时发现的。前出借人一旦认定其贷款未及时清偿，将向产权保险人提出索赔。
索赔可能很复杂，美元金额差异很大，并受到经济和市场条件以及处理索赔时存在的法律环境的影响。在我们的商业产权业务中，我们可能会签发票面金额远远超过1亿美元的保单，并不时就大额保单提交索赔。我们认为，对于我们目前面临的所有索赔（大大小小），我们持适当的保留态度。我们偶尔会因已签发的产权保单或我们的托管业务而遭受重大损失，或总体上不断恶化的损失支付体验，这要求我们增加产权损失准备金。这些事件是不可预测的，会对我们的收益产生不利影响。索赔可能会导致诉讼，我们可能会在其中代表我们的被保险人和/或我们自己。我们认为这类诉讼是我们开展业务的一个正常过程方面。
再保险和共同保险。 在我们的产权部分，我们通过在超额损失和逐案（“任择性”）再保险协议下向其他保险公司再保险风险来限制我们的最大损失风险。再保险协议一般规定，再保险人对超出分出公司留存金额的损失和损失调整费用支付承担责任。然而，无论再保险人是否能够履行其合同义务，分出公司仍对被保险人承担主要责任。当拟投保的交易超过国家法定或自行规定的限额时，与其他产权保险人订立临时再保险协议。超额损失再保险保额保护我们免受单一损失发生的重大损失。该公司目前通过四份合同确保超额的损失再保险范围。第一份超额损失再保险合同为每次发生的损失超过2500万美元的保留提供了从单次损失发生起的7500万美元的承保限额。第二份超额损失再保险合同（“第二份XOL合同”）提供了一次损失发生后额外3亿美元的承保限额，公司合同要求保留至少5%的共同参与。作为实际事项，公司在第二份XOL合同上保留了10%的共同参与。第三份超额损失再保险合同（“第三份XOL合同”）提供了一次损失发生后额外8000万美元的承保限额，公司保留至少10%的共同参与。第四份超额损失再保险合同（“第四份XOL合同”）提供了一次损失发生后的额外2.2亿美元承保限额，公司保留至少10%的共同参与。根据公司对第二、第三和第四份XOL合同的保留和共同参与，根据我们的超额损失再保险承保范围提供的单一损失发生的最高承保范围为6.15亿美元。每份XOL合同规定恢复其各自限额一次，因此覆盖范围的总限额为12亿美元。
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除了再保险，我们还携带错误和遗漏保险和Fidelity Bond coverage，在我们的业务可能发生某些类型的损失时，每一种都可以为我们提供保护。
我们的政策是有选择性地选择我们的再保险公司，只寻求那些我们认为财务稳定和资本充足的公司。为了尽量减少再保险公司破产的风险，我们会定期审查再保险公司的财务状况。
我们还在我们的商业产权业务中使用共同保险，以提供比我们愿意或能够单独提供的金额更大的保险。在共保交易中，每个单独的承保公司发布单独的保单，并承担整体总风险的一部分。作为共同保险人，我们只对我们承担的那部分风险承担责任。
我们还通过承担其他产权保险人的某些风险的再保险，赚取少量额外收入，这反映在我们的直接保费中。
竞争。 产权保险行业的竞争主要基于服务和价格。在我们开展业务的不同地理区域，竞争公司的数量和规模各不相同。在我们的主要市场上，竞争对手包括其他主要的产权承销商，如First American Financial Corporation、Old Republic International Corporation、Stewart Information Services Corporation、Westcor土地产权保险公司、产权资源担保公司、WFG国家产权保险公司，以及众多地区性产权保险公司、承保产权公司和独立代理运营机构在地区和地方层面。增设或取消监管障碍，可能导致产权保险业务的竞争变化。新的竞争对手可能包括多元化的金融服务公司，这些公司拥有比我们更多的金融资源，并拥有其他竞争优势。主要产权保险公司之间的竞争、区域公司的扩张以及任何有替代产品的新进入者都可能影响我们的业务运营和财务状况。
监管。 我们的保险子公司，包括产权保险人、承保产权公司和保险代理机构，受到适用的州法律的广泛监管。每一家保险公司均须遵守其住所状态的控股公司法，该法除其他事项外，对支付股息和与关联公司进行交易的能力进行了规定。我们经营业务的大多数州的法律都设立了具有广泛行政权力的监督机构，涉及颁发和撤销经营业务的许可证、规范贸易惯例、许可代理、批准保单表格以及会计和财务惯例、根据保单持有人要求建立准备金和资本及盈余，定义准备金和资本及盈余的合适投资，批准利率时间表等。州对费率变化的监管过程从设定费率的州，到个别公司或公司协会准备提交审批的费率申报的州，再到少数几个不需要提交审批的费率变化的州。
由于我们同时受州和联邦政府管辖，且适用的保险法律法规不断发生变化，因此无法预测任何可能在未来变得更具限制性的法律或法规或是否会颁布新的限制性法律对我们的保险业务的潜在影响。
根据我们的产权保险人住所所在各州的法定会计要求，这些保险人必须递延一部分保费，作为保护投保人的未到期保费准备金（除了他们对已知索赔的准备金），并且必须保持与法定要求相等的金额的合格资产。任何时候需要保持的未到期保费准备金水平，根据承保的保单负债的年限、保单件数、金额，或承保的法定保费的年限、金额，由法定公式确定。截至2025年12月31日，为我们的产权保险人要求和报告的合并法定未到期保费准备金w为16.19亿美元。在除法定未到期保费准备金和已知理赔准备金外，我们每家保险人都有盈余资金用于投保人保障和业务运营。
我们的每一家保险子公司都受到其各自所在州的保险监管机构的监管，也受到其获得许可的每个州的监管。各自所在州的保险专员是我们保险子公司的主要监管机构。每一家保险人都要接受监管部门的定期监管财务检查。
根据大多数州管辖保险控股公司的法规，除非保险人住所地州的监管机构至少在此类交易的预期生效日期前30天收到通知，并且在30天期限内没有反对或批准该交易，否则保险人不得与其关联公司进行某些交易，包括销售、再保险协议以及服务或管理合同。
除了州一级的监管，我们的产权保险和某些其他房地产业务受到联邦机构的监管，包括消费者金融保护局（“CFPB”）。CFPB是根据《2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“多德-弗兰克法案”）成立的，该法案还包括对金融服务和其他贷款相关业务的监管。CFPB拥有广泛的权力来监管，除其他领域外，抵押贷款和
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与消费者有关的房地产市场。这一权力包括执行《贷款真相法》和以前交给住房和城市发展部的《房地产结算程序法》。
作为一家控股公司，我们自己没有重大的业务运营，我们依赖子公司的股息或其他分配作为现金的主要来源来履行我们的义务，包括支付任何债务义务的利息和偿还本金，并向我们的股东支付任何股息。我们的保险人向我们支付股息或其他分配受其各自所在州的保险法律法规的监管。一般来说，保险公司子公司不得支付“非常”股息或分配，除非适用的保险监管机构至少在支付前30天收到意向支付通知，并且在30天期限内没有反对或批准支付。一般来说，“非常”股息或分配在法律上被定义为与前12个月内作出的其他股息和分配一起，超过以下两者中较大者的股息或分配：
•保险人截至紧接上一年度终了的法定盈余的10%；或
•保险人在上一个历年的法定净收益。
一些法域的法律法规还禁止保险人宣布或支付除其赚取的盈余以外的股息或要求保险人事先获得监管批准。在2026年期间，我们的直接拥有的产权保险商可以向我们支付股息或进行约伊利4.37亿美元；h然而，保险监管机构有权禁止我们的产权保险人向我们支付普通股息或其他款项（例如根据税收共享协议或其他服务支付的款项），如果他们确定此类付款可能对我们的投保人不利。关于我们向股东支付股息的能力，我们的留存收益没有任何限制。
我国产权保险人的法定资本和盈余合计约截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为12.73亿美元和12.23亿美元。我们产权保险公司的合并法定收益为4.88亿美元，5.87亿美元，截至年底的年度为5.03亿美元2025年12月31日,2024,和2023，分别。
作为继续授权在我们的保险公司开展业务的州承保保单的条件，他们必须支付一定的费用并提交有关其高级职员、董事和财务状况的信息。
根据我国保险人所在各州的法定要求，这类保险人必须保持一定水平的最低资本和盈余。最低资本和盈余的要求水平对保险公司单独或总体而言并不重要。我们的每名产权承保人已遵守最低法定规定，截至2025年12月31日.
我们的承保产权公司，主要是那些注册地在加利福尼亚州的公司，也受到保险监管机构或银行当局有关其净值和营运资本的某些监管。每个承销的产权公司的最低净值和营运资金要求低于100万美元.截至2025年12月31日，这些公司遵守了各自的最低净值和营运资本要求。
我们不时收到来自州保险部门、总检察长和其他监管机构关于与我们的业务有关的各种事项的询问和信息请求。有时这些采取民事调查要求或传票的形式。我们配合所有这类查询，我们已经回复或正在回复多个政府机构的查询。各政府实体正在研究产权保险产品、市场、定价和商业惯例，以及潜在的监管和立法变化，这可能会对我们的业务和运营产生重大影响。我们偶尔会因违反规定或其他事项而被评估罚款，或与可能要求我们支付罚款或索赔或采取其他行动的此类当局达成和解。进一步讨论见项目3。法律程序.
一个人在获得美国保险公司的控制权之前，必须事先获得保险人所在州的保险专员的书面批准。在批准收购国内保险人控制权的申请之前，州保险专员将考虑申请人的资金实力；申请人董事会和执行官的诚信和管理；收购人对保险人董事会和执行官的计划；收购人对国内保险人未来经营的计划；以及控制权收购完成后可能产生的任何反竞争结果等因素。通常，州法规规定，如果任何人直接或间接拥有、控制、拥有投票权或持有代表国内保险人10%或以上有投票权证券的代理人，则推定存在对国内保险人的控制权。因为一个人获得我们10%或更多的普通股将间接控制我们保险公司相同比例的股票，保险控制权变更法律很可能适用于这样的交易。
NAIC通过了一项指令，要求由合格的精算师对准备金充足性进行年度认证。因为我们的产权保险公司所在的所有州都要求遵守NAIC备案程序，所以每个这样的保险公司，除非它有资格获得豁免，必须就其准备金的充足性提交精算意见。
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有关与监管相关的更多信息，请参阅第1a项。风险因素。
产权保险评级。我们的产权保险承保人定期获得独立机构的评级，旨在表明其财务状况和/或理赔支付能力。评级机构通过对财务数据等信息进行定量定性分析确定评级。我们的产权子公司包括Alamo Title、Chicago Title、Commonwealth Land Title、FNTIC和National Title of New York。标准普尔评级集团（“标普”）和穆迪投资者服务公司（“穆迪”）为FNF公司家族提供的整体评级如下：
| 标普 | 穆迪 | ||||||||||
| FNF公司家族 | A | A2 | |||||||||
我们各评级在各评级机构给出的评级表中的相对位置如下：
•获标普“A”评级，这是标普十一项评级中的第三高评级。根据标普的说法，评级为“A”的保险公司具有很强的履行财务承诺的能力，但在某种程度上比“AAA”或“AA”评级的保险公司更容易受到环境和经济状况变化的不利影响。
•A 穆迪“A2”评级是穆迪九个评级中的第三高评级。穆迪表示，评级为“A2”的公司被判定为中上等，信用风险较低。
Demotech为我们的每个产权保险承销商单独提供财务实力/稳定性评级，具体如下：
| 阿拉莫标题 | A ' | ||||
| 芝加哥头衔 | 一‘’ | ||||
| 英联邦土地所有权 | A ' | ||||
| FNTIC | A ' | ||||
| 纽约州国家称号 | A ' | ||||
Demotech表示，其A "和A '的评级反映了其认为保险人具有无与伦比的能力，可以保持投资资产的流动性、质量再保险、可接受的财务杠杆和现实的定价，同时将损失和损失调整费用准备金建立在合理水平。A‘’和A '评级是Demotech六个评级中的两个最高评级。
上述标普、穆迪和Demotech的评级并非旨在也不是作为向投资者提供的保护措施或估值措施。在对我们的证券进行投资时，不应依赖这些财务实力评级。
有关与评级相关的更多信息，请参阅第1a项。风险因素。
投资政策和投资组合。在我们的标题部分，我们的投资政策旨在通过投资收益和资本增值最大化总回报与适度的本金风险一致，同时提供充足的流动性。我们的保险子公司，包括产权保险人、承保产权公司和保险代理机构，受到适用的州法律的广泛监管。我们的承销商所处的各个州对符合资本、盈余和法定未到期溢价准备金目的的资产类型进行了监管。我们的投资政策特别限制了FNF固定收益投资组合中的久期和非投资级配置。在投资组合上保持较短的久期，可以缓解利率风险。股票证券和优先股被用来利用感知价值或用于战略目的。由于与我们的索赔损失准备金相关的投资组合规模很大，投资期限没有具体与支付索赔所需的现金流出相匹配。
截至2025年12月31日及2024，我们所有权分部内总投资的账面金额，接近公允价值，不包括对未合并关联公司的投资，w约为35亿美元和33亿美元，分别。
我们购买投资级固定期限证券、精选非投资级固定期限证券、优先股和股本证券。我们投资组合中的证券受制于经济状况和正常的市场风险和不确定性。
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下表列出了关于我们固定期限投资评级的某些信息2025年12月31日和2024年12月31日的证券和优先股投资组合：
| 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销 | % | 公平 | % | 摊销 | % | 公平 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 评级（1） | 成本 | 合计 | 价值 | 合计 | 成本 | 合计 | 价值 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AAA/AAA | $ | 165 | 8.0 | % | $ | 163 | 7.9 | % | $ | 727 | 33.8 | % | $ | 706 | 33.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| AA/AA | 704 | 34.2 | 706 | 34.3 | 174 | 8.1 | 170 | 8.1 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| A | 555 | 27.0 | 555 | 27.0 | 506 | 23.5 | 493 | 23.4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Baa/BBB | 496 | 24.1 | 497 | 24.1 | 548 | 25.4 | 537 | 25.5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 较低 | 94 | 4.6 | 95 | 4.6 | 154 | 7.1 | 156 | 7.4 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他（2） | 45 | 2.1 | 43 | 2.1 | 45 | 2.1 | 45 | 2.1 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 2,059 | 100.0 | % | $ | 2,059 | 100.0 | % | $ | 2,154 | 100.0 | % | $ | 2,107 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)穆迪（Moody’s）或标普（TERM0）授予的评级，如果无法获得穆迪评级。
(2)这一类别由未评级证券组成。
下表列出了截至2025年12月31日及2024年12月31日:
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 摊销 | % | 公平 | % | ||||||||||||||||||||
| 成熟度 | 成本 | 合计 | 价值 | 合计 | |||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||
| 一年或一年以下 | $ | 292 | 15.6 | % | $ | 289 | 15.5 | % | |||||||||||||||
| 经过一年到五年 | 1,045 | 55.9 | 1,040 | 55.9 | |||||||||||||||||||
| 经过五年到十年 | 413 | 22.1 | 418 | 22.4 | |||||||||||||||||||
| 十年后 | 64 | 3.4 | 58 | 3.1 | |||||||||||||||||||
| 抵押贷款支持/资产支持证券 | 57 | 3.0 | 57 | 3.1 | |||||||||||||||||||
| $ | 1,871 | 100.0 | % | $ | 1,862 | 100.0 | % | ||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 摊销 | % | 公平 | % | ||||||||||||||||||||
| 成熟度 | 成本 | 合计 | 价值 | 合计 | |||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||
| 一年或一年以下 | $ | 435 | 22.3 | % | $ | 431 | 22.7 | % | |||||||||||||||
| 经过一年到五年 | 982 | 50.3 | 955 | 50.2 | |||||||||||||||||||
| 经过五年到十年 | 381 | 19.5 | 370 | 19.5 | |||||||||||||||||||
| 十年后 | 87 | 4.5 | 79 | 4.1 | |||||||||||||||||||
| 抵押贷款支持/资产支持证券 | 67 | 3.4 | 66 | 3.5 | |||||||||||||||||||
| $ | 1,952 | 100.0 | % | $ | 1,901 | 100.0 | % | ||||||||||||||||
预期到期日可能与合同到期日不同，因为某些借款人有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。由于抵押贷款支持证券和资产支持证券有可能提前还款，它们没有按合同期限分类。
截至2025年12月31日和2024，我们hel2.88亿美元和1.66亿美元，分别用于使用权益会计法核算的投资。
截至2025年12月31日及2024年12月31日、其他长期投资1.31亿美元a分别为1.26亿美元。其他长期投资包括以公允价值计量的其他投资和以现金退保价值计量的公司自有寿险保单。
短期投资主要由原始期限为一年或一年以下的商业票据和货币市场工具组成，按接近公允价值的摊余成本列账。截至2025年12月31日和2024，短期投资约8.76亿美元ad分别为6.4亿美元。
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我们多年的投资结果结束了2025年12月31日,2024,和2023分别如下：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||
| 投资净收益（1） | $ | 401 | $ | 405 | $ | 396 | ||||||||||||||
| 平均现金和投资资产（2） | $ | 9,309 | $ | 8,298 | $ | 9,271 | ||||||||||||||
| 平均现金和被投资资产的有效收益率 | 4.3 | % | 4.9 | % | 4.3 | % | ||||||||||||||
(1)我们的综合收益表中报告的净投资收益已在上述列报中进行了调整，以提供免税投资的税收等值收益率。净投资收益包括在促进税延财产交换期间将客户资金托管（表外）所赚取的费用。截至2025年12月31日止年度,2024,和2023年，在促进延税财产交换期间赚取的费用分别为1.75亿美元、1.80亿美元和2.02亿美元。见注D投资我们的合并财务报表包含在本年度报告第二部分第8项中，以详细了解我们的利息收入。
(2)结束的那些年2025年12月31日,2024,和2023，平均投资资产包括用于促进税延财产交换的表外客户资金46.41亿美元狮子，分别为36.13亿美元和44.36亿美元。
F & G
通过F & G及其全资保险子公司，我们营销广泛的年金组合，包括固定指数年金（“FIA”）、注册指数挂钩年金（“RILA”）（统称“指数化年金”）、多年保证年金（“MYGA”）以及养老金风险转移（“PRT”）解决方案、指数化万能寿险（“IUL”）保险和机构资助协议。
60多年来，F & G帮助中等收入的美国人为退休生活和他们所爱的人的经济安全做好准备。我们与领先的IMO及其代理商合作，为中等收入市场的需求提供服务，并开发有竞争力的产品，以适应他们不断变化的需求。2020年期间，F & G进入银行和经纪交易商分销渠道，对接更多客户。截至2025年12月31日，F & G约有77.8万名投保人依靠我们的固定年金和人寿保险产品提供的安全和保障功能。我们还为大约145,000名计划参与者提供服务，他们将通过我们的养老金风险转移解决方案从F & G获得养老金付款。
通过F & G的1100多名员工的努力，其中大部分位于爱荷华州得梅因，并通过约300名IMO和26家领先银行和独立经纪交易商的网络，代表约18.7万名独立代理人和顾问，我们提供各种类型的固定年金和人寿保险产品。我们的固定年金是一种退休和储蓄工具，我们的客户依赖于本金保障和可预测的收入流。此外，我们的IUL保险产品为我们的客户提供了一种补充产品，使他们能够建立自己的储蓄，并在投保人死亡时向其指定的受益人提供一笔付款。我们最受欢迎的产品是将合同收益与特定市场指数挂钩的指数化年金，例如标普 500综合股价指数（“标普 500指数”）。我们的客户重视我们的指数化年金，它提供了基础市场指数的部分收益，同时也提供了本金保护。我们认为，这种“有一些上行空间，但下行空间有限”的组合满足了中等收入美国人的需求，他们必须为退休储蓄，但希望限制储蓄下降的风险。
截至2025年12月31日止年度，国际汽联产生了我们总销售额的约46%。其余54%的销售主要来自固定利率年金，26%，PRT销售，15%，融资协议，12%，以及IUL，1%。我们将收益主要投资于固定收益证券。我们还使用期权和期货，通过向我们的投保人复制市场指数收益来对冲我们的FIA和IUL负债的指数信用。我们投资于标普 500指数等指数的期权。我们的大部分产品都允许主动管理，以实现目标终身回报。此外，我们的年金合同一般要么不能退保，要么包含不鼓励提前赎回的退保费用。
年金。通过F & G的保险子公司，我们发行广泛的延期年金组合（指数化年金和固定利率年金）、即期年金和PRT解决方案。递延年金是一种在税收递延基础上累积价值的合同，通常在合同签发一定年限后开始进行指定的定期或一次性付款。即时年金是一种在一个年金期内（例如，一个月或一年）开始进行特定支付的合同，通常在一段时间内以等额支付的方式支付本金和收益。
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递延年金–国际汽联.我们的国际投资头寸允许合约所有者有可能获得与特定市场指数（例如标普 500指数）表现挂钩的回报，同时提供本金保护。合同所有者通常会将一笔存款存入我们的延期年金。这些合同包括根据适用法律计算的最低保证退保价值的条款。市场指数跟踪代表特定细分市场的特定一组股票的表现，或者在某些情况下是整个市场的表现。例如，标普 500综合股价指数是一个包含500只股票的指数，旨在代表市场的广泛细分市场。所有FIA产品都允许投保人每年在几种不同的信贷策略中分配一次资金，包括一种或多种基于指数的策略和传统的固定利率策略。退保收费适用于提前退出，通常在购买后的七到十四年。
我们购买主要由场外期权组成的衍生品，并在较小程度上购买适用政策基础股票指数（如标普 500指数）的期货合约（特别是FIA合约）。这些衍生工具用于根据投保人的合同选择，为FIA和IUL合同下的投保人应付的指数信用提供资金。F & G的下行风险仅限于期权成本，因为如果期权价值下降，就没有指数信用。套期保值的成本包含在产品的定价中，可以根据市场情况每年对每一份保单进行重置。所有这类股权期权中的大多数是为满足FIA/IUL合同的资金需求而购买的一年期期权。在FIA/IUL合同的周年日，用于计算合同项下年度指数信用的市场指数将被重置。在这种时候，我们购买新的股票期权，为下一个指数信贷提供资金。我们通过我们的FIA/IUL合同条款管理这些采购的成本，这些条款允许我们更改上限或参与率，但须遵守每个合同周年日的某些保证最低要求。期权和期货合约的公允价值变动一般旨在抵消FIA/IUL合约相关准备金负债公允价值的权益市场相关变动。期权和期货合约被标记为公允价值，公允价值变动作为“已确认损益，净额”的组成部分包含在我们的综合经营报表中。期权和期货合约的公允价值变动包括在工具期限届满或提前终止时确认的损益和未平仓合约的公允价值变动。公认会计原则（GAAP）对FIA等嵌入衍生工具的产品的准备金负债进行会计处理，会在期权和期货的会计处理之外产生额外的波动性。
国际汽联合同的合同持有人账户价值等于根据相关市场指数的变化（受上限、价差和/或参与率限制）支付的保证金、溢价奖金（如果有的话）和指数信用的总和，减去骑手的任何费用和迄今为止采取的任何提款。上限（可能计入的最高比率）通常在每年计量时为1%至10%，在每月计量时为1%至3%，利差（通过从指数回报率中扣除特定比率确定的计入比率）通常在每年计量时为1%至3%，参与率（计入比率等于指数回报率的百分比）通常在适用市场指数表现的50%至250%之间。上限、利差和参与率通常可以每年重置，在某些情况下每两到五年重置一次。某些骑手提供了多种福利，例如能够以固定费用增加他们的上限、终身收入或额外的流动性。由于这项费用是固定的，如果获得的指数信用额度不超过此类费用的金额，合约持有者可能会损失本金。
截至2025年12月31日止年度，约39%的国际汽联销售额涉及保费奖金或归属奖金。保费加成提高首期年金存款规定比例2%。归属红利从3%到17%不等，增加了初始年金存款负债，但如果投保人在归属期结束前退保，则可能会对未归属金额进行调整。我们对支付给代理人的佣金或保单上的退保费用进行了补偿性调整，以抵消保费红利。
截至2025年12月31日止年度，我们约77%的国际汽联合同发放了保证最低退出福利（“GMWB”）骑手。有了这个骑手，合同车主可以选择从国际汽联合同中获得终身保证付款，而无需车主对国际汽联合同价值进行年金化。可获得的收入福利金额取决于FIA合同骑手中定义的保单福利基础价值的增长。通常，这是根据3%至10%的保证费率累积10年。担保提款付款可在合同所有人选举时停止并重新开始。我们提供的一些国际汽联合同骑手包括额外的死亡抚恤金或在慢性健康状况下增加抚恤金金额。骑手费用从0%到1%不等。与变额年金不同，投保人的价值不会随着市场走势而下降。
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递延年金–固定利率年金.固定利率年金通常是单一存款合同，包括年度重置和多年利率保证保单。美国发行的固定利率年度重置年金的年利率（“入计率”）为第一个保单年度提供担保。在第一个保单年度之后，我们有酌情权每年将入计率更改一次，以达到或超过保证最低利率的任何利率。MYGA类似于固定利率年度重置年金，只是初始入计率在特定年限内得到保证，然后我们可以酌情更改。截至2025年12月31日，未偿还的单一年度保证年金的入计率一般为2%至6%，MYGA为1%至6%。截至2025年12月31日，所有未偿还的固定利率年金的平均入计率为5%。
递延年金-注册指数挂钩年金（“RILA”）。2024年初，我们进入了RILA市场。RILA类似于指数化年金，为投保人提供了部分基于市场指数表现的税延增长机会。与指数化年金相比，RILA有可能获得更高的回报，但也有可能对本金和相关收益造成损失。RILA为投保人提供了在一个期限内参与某些市场指数的积极表现的能力，受上限限制或根据参与率进行调整。市场指数在一个期限内的负面表现可能会导致投保人的负回报，下行保护通常以“缓冲”或“下限”的形式提供，以限制投保人的市场损失风险。“缓冲”是针对高达一定百分比的负面暴露提供保护，通常为10%或20%。“下限”是指对低于规定百分比的负风险敞口提供保护（即，投保人面临高达“下限”的损失敞口风险，但受到保护，不受超过该金额的任何损失）。
递延年金的提款选择. 在延期年金保单发行后的第一年之后，延期年金的持有人通常被允许免罚金提款，最高可达合同规定的金额。指数年金的免罚金提取金额通常为上一年账户价值的10%，通常最高为固定利率年金的累计利息，但有一定的限制。超过允许免罚金额的提款，如果在延期年金保单的罚款期内进行了此类提款，则被评估为退保费用。指数年金的处罚期通常为七至十四年，固定利率年金的处罚期通常为三至十年。这一退保费用最初为指数化年金合同价值的7%至15%，为固定利率年金合同价值的8%。收费一般在罚款期内每年减少约一至两个百分点。截至2025年12月31日，我们的指数年金的平均退保费用为7%，固定利率年金为7%。除某些例外情况外，在大多数州，市值调整（“MVA”）也将适用于产生退保费用的任何提款。MVA是基于一个公式，该公式考虑了自合约发行以来的利率变化。通常，如果利率已经上升，MVA会降低退保价值，而如果利率已经下降，则会增加退保价值。截至2025年12月31日，我们约83%的业务包含MVA功能。
下表汇总了截至2025年12月31日我们的递延年金账户价值和退保费用保障情况：
| 按年份划分的移交收费到期 | 固定利率和指数年金账户价值 | 占总数百分比 | 加权平均退保费用 | |||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||
| 退出退保指控 | $ | 2,637 | 7 | % | — | % | ||||||||||||||
| 2025 | 2,166 | 6 | % | 4 | % | |||||||||||||||
| 2026-2028 | 8,774 | 24 | % | 6 | % | |||||||||||||||
| 2029-2030 | 6,367 | 18 | % | 7 | % | |||||||||||||||
| 2031-2032 | 6,763 | 19 | % | 8 | % | |||||||||||||||
| 此后 | 9,402 | 26 | % | 11 | % | |||||||||||||||
| 合计 | $ | 36,109 | 100 | % | 7 | % | ||||||||||||||
在罚款期之后，投保人可以选择在保单存续期内或固定年限（或这些付款方式的组合）以单次付款或一系列付款的方式提取退保收益。除上述提款权利外，投保人还可以选择通过购买GMWB获得额外的提款权益。
单笔保费即期年金.我们之前曾销售过单一保费即期年金（“SPIA”），它根据投保人在签发时的选择，提供一系列固定期限或合同有效期的定期付款。缴费的金额、频率和时间长度在年金合同开始时是固定的。SPIA通常由退休年龄或接近退休年龄的人购买，他们希望在未来几年内获得源源不断的付款。现有的投保人可以选择放弃合同，并将收益用于购买补充合同，该合同起到了SPIA的作用。
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人寿保险。我们目前提供IUL保单，之前曾销售过万能寿险、定期寿险和终身寿险产品。万能寿险保单持有人可在合同存续期内进行定期给付，赚取保单收益，计入投保人现金价值账户。保险人定期从现金价值账户中扣除其费用和寿险保障费用。现金价值账户的余额由投保人选择按固定利率或基于市场指数表现的回报记入利息，或两者兼而有之，使用类似于上述指数化年金的方法。除了每年的续期保费，我们正在通过我们的中间市场人寿保险业务的强劲增长来实现收益的多样化。
资助协议。根据爱荷华州保险司（“IID”）的定义，资助协议是指保险公司接受和积累资金并在未来日期支付一笔或多笔款项的协议，其金额不基于向其签发资助协议的人的死亡率或发病率意外情况。从本质上讲，融资协议提供商正在同意确定的未来付款流，以换取单一的前期溢价。这类业务有时被称为利差借贷，因为融资协议提供者投资前期溢价，意图在进行约定的期限和利息支付之前赚取资金的投资利差。支付的结构可以有几种形式，但通常是单一期限本金偿还的固定或可变利息支付。
F & G目前采用两种融资协议发行形式。首先是通过发行与FHLB的抵押融资协议。鉴于负债状况的确定性，这使得基于利差的收入能够在没有寿命或死亡率风险的情况下实现。通过FHLB达成的融资协议在形式上是灵活的，并且能够在宽泛的窗口期间发行，只要有足够的合格抵押品存放在银行。至少从2004年开始，F & G及其前身就一直在与FHLB签订融资协议。
2021年6月，我们建立了FABN计划，这是一个中期票据计划，根据该计划，向发行可销售票据的特殊目的信托发行融资协议。这些票据由主要投资银行的经纪自营商业务承销和营销，并出售给机构投资者。这些FABN发行在发行时间方面受到更多限制，但不像FHLB那样需要抵押。根据FABN计划，允许在任何时候未偿还的最高本金总额目前为50亿美元。截至2025年12月31日，我们在FABN计划下有大约33亿美元未偿还，2026年1月又发放了7.5亿美元。
养老金风险转移。2021年7月，我们进入了PRT市场。当固定福利养老金提供者寻求取消其向计划参与者支付保证退休收入或退休后福利的部分或全部义务时，就会发生PRT。PRT策略有四大类：长寿再保险、买入、买断、一次性付款。我们目前积极参与计划买断，我们对每个受保参与者做出直接、不可撤销的承诺，根据养老金计划的条款支付指定的年金。计划买断交易将与承保福利相关的所有投资、死亡率和管理风险从养老金计划发起人完全永久转移给保险提供者。
我们的PRT产品可与收入年金相媲美，因为我们通常会收到一笔单一的前期保费，以换取支付未来收入支付的保证流，这些费用通常在性质上是固定的，但期限可能会根据参与者的死亡率经验而有所不同。这些产品主要通过价差收入创造收益。在每笔交易中，FGL Insurance和/或FGL NY Insurance通过单独账户或通过一般账户担保，签发一份团体年金合同，以解除养老金计划发起人的养老金计划负债。团体年金合同所涵盖的证书持有人享有保险公司的保证利益。
我们通过搭建经验丰富的专业团队切入PRT解决方案业务，然后与券商、机构顾问一起进行分销。截至2025年12月31日，我们已经完成了代表养老金义务的91亿美元的PRT交易。
再保险理念/安排。在我们的F & G部门内，我们将保险让给其他保险公司。我们使用再保险来分散风险和收益，管理损失敞口，增强我们的资本状况，并管理新的业务量。某些再保险协议的效果不作为再保险进行会计处理，因为它们不对保险合同进行再保险，或者不转移再保险保单的风险。
在我们是分出公司的情况下，我们向再保险公司支付保费，以换取再保险公司承担我们在我们签发的保单下的部分负债，并收取费用津贴，以换取我们对分出保单的管理。使用再保险并不解除我们作为分出公司的责任，因为我们仍然对我们的投保人承担直接责任，并且在我们的再保险公司未能履行其义务的情况下被要求全额支付我们的保单义务。当我们为再保险的保单支付索赔时，我们向我们的再保险公司收取报销。
我们监控与我们的再保险公司履行其在各种协议下义务的能力相关的信用风险。为了最大限度地降低这类合同的信用损失风险，我们通常在许多再保险公司中分散我们的风险敞口，并根据每年审查的财务实力评级限制每家公司的风险敞口金额。我们有能力进一步管理
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风险与各种形式的抵押品或抵押品安排，包括有担保信托、资金扣留安排和不可撤销的信用证。
请参考附注N F & G再保险我们的合并财务报表包含在本年度报告第II部分-表格10-K的第8项中，以进一步讨论再保险、我们最大的再保险公司的再保险可追偿以及信用风险和交易对手风险。
见“第7a项。关于市场风险的定量和定性披露”，进一步探讨信用风险和交易对手风险。
见“项目1a。风险因素”，进一步探讨再保险协议相关信用风险。下文对重大分出再保险交易进行了描述。
威尔顿再保险交易。2010年3月1日前签发的几乎所有有效寿险保单，除定期寿险产品的保费利益返还外，均受制于与Wilton Reassurance Company（“Wilton Re”）的再保险安排。根据商定的条款，Wilton Re通过100%配额份额再保险协议购买了根据XXX条例和Guideline AXXX在法定基础上报告的某些须缴纳冗余准备金的FGLL Insurance人寿保险保单，以及FGLL Insurance的另一组有效传统、万能寿险和IUL保险单。由于分出的保单符合保险产品的条件，并且由于该协议满足GAAP的风险转移要求，因此该协议的影响被视为再保险。
汉诺威再保险交易.FGLInsurance与非关联再保险公司Hannover Life Reassurance Company of America（Bermuda）Ltd.签订了再保险协议，为其与GMWB和Guaranteed Minimum Death Benefit（“GMDB”）担保的指数年金和固定递延年金合同的有效区块再保险。根据本协议条款，我们将超出账户价值的二级担保付款的70%净保留让给GMWB和GMDB担保。该协议的影响不作为再保险入账，因为它不满足GAAP的风险转移要求；因此，应用了存款会计。
Kubera再保险交易。FGLInsurance与非关联再保险公司Kubera Insurance（SAC）Ltd.（“Kubera”）签订了再保险协议，以在扣除适用的现有再保险后的共同保险资金预扣基础上让出某些指数年金法定准备金的配额份额。这份协议经过多次修订，纳入了国际汽联的额外政策，最新修订于2025年12月1日生效。该协议的影响不作为再保险进行会计处理，因为它不满足GAAP的风险转移要求；因此，应用了存款会计，FGLInsurance在再保险协议中应用了抵销权。
为增强Kubera支付经修订再保险协议项下义务的能力，F & G签订了可变票据购买协议（“NPA”），据此，F & G同意为Kubera的票据提供资金，用于最终与F & G进行结算，本金增加最高可达4.35亿美元，前提是作为经修订再保险协议的一部分，预计与F & G分给Kubera的业务相关的潜在资金短缺（条约资产低于总资金需求）。潜在的资金缺口将按季度确定，除其他项目外，将受到与再保险协议相关的资金扣留账户中资产的市场价值以及按百慕大监管基础计算的Kubera资本的影响。NPA将于2071年11月30日到期。根据目前的条约资产水平以及这些政策将在协议有效期内盈利的预测，我们预计NPA下不会产生大量资金。截至2024年12月31日和2023年12月31日，NPA项下的资助金额微不足道。
Kubera & Somerset再保险交易。FGL Insurance与Kubera签订了一份再保险协议，自2018年12月31日起生效，以在扣除适用的现有再保险后的共同保险基金扣留的基础上让出某些固定利率年金（包括MYGA）公认会计原则和法定准备金。自2021年10月31日起，该协议由Kubera更新为Somerset Reinsurance Ltd.（“Somerset”），这是一家经过认证的第三方再保险公司。自2023年12月1日起生效，FGL Insurance与Somerset签署了一项额外的共同保险资金扣留协议，以让出某些写于2023年12月1日或之后生效的流量MYGA业务。由于分给Somerset的保单是投资合同，因此不存在重大的保险风险，再保险协议的这些部分作为单独的投资合同入账。
自2024年7月1日起生效， FGLInsurance修订了与Somerset的现有流量再保险协议，以在2024年7月1日或之后编写的共同保险基金预扣配额份额基础上，额外让出根据某些FIA政策附加的基础合同利益和GMWB骑手。由于基础合同利益和GWMB骑手被割让给Somerset，存在足够的保险风险，导致这部分再保险协议被作为再保险入账。
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Everlake再保险交易。自2023年9月1日起，FGL Insurance与非关联再保险公司Everlake Life Insurance Company（“Everlake”）签署了一份共同保险协议，以在配额份额的基础上分出于2023年9月1日或之后生效的特定流量MYGA业务。由于分给Everlake的保单为投资合同，不存在重大保险风险，本协议的影响作为单独的投资合同进行核算。
Aspida再保险交易。FGLInsurance与非关联再保险公司ASPIDA Life Re Ltd.（“Aspida Re”）签订了再保险协议，以在扣除适用的现有再保险后的资金预扣共同保险基础上分出某些流量MYGA业务，书面生效日期为2021年1月15日或之后。由于分给Aspida Re的保单为投资合同，不存在重大保险风险，因此再保险协议作为单独的投资合同进行会计处理。
FGL Insurance与Aspida Re Cayman Ltd.（“Aspida Re Cayman”）（一家非关联再保险人）签订了一份再保险协议，以在扣除适用的现有再保险后的资金扣留共保基础上分出某些流量MYGA业务，书面生效日期为2025年11月1日或之后。由于分给Aspida Re Cayman的保单为投资合同，不存在重大保险风险，因此再保险协议作为单独的投资合同进行会计处理。
新再保险交易。自2022年12月31日起，FGLInsurance与New Reinsurance Company Ltd.（一家非关联再保险公司，M ü nchener R ü ckversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft在M ü nchen（d/b/a“慕尼黑再保险”）的全资子公司）签订了一份赔偿再保险协议，以让出某些FIA保单。自2023年7月1日起，该协议进行了修订，以对额外的国际汽联产品进行再保险。共同保险额度份额适用于国际汽联保单下的基础合同福利，年度可续期期限适用于放弃退保费用和返还保费。自2025年10月1日起，该协议被重新获得并终止，FGL Insurance与慕尼黑再保险公司签订了一份新的赔偿再保险协议，以在共同保险的基础上让出某些有效和未来流动的FIA保单，适用于基本合同福利、放弃退保费用、最低保证退保价值福利以及某些FIA保单、返还保费附加险和最低利息信用附加险福利。这些协议的影响不作为再保险入账，因为它们不满足公认会计原则的风险转移要求；因此，适用存款会计，FGLInsurance在再保险协议中适用抵销权。
CARVM设施。在美国经营的人寿保险公司必须根据法定原则计算人寿和年金保单的所需准备金。保险部门已采用NAIC估值手册中包含的方法作为保险业的规定方法。该行业减少或消除了冗余，从而使用包括储备设施在内的多种技术增加了资本。
FGL Insurance与其全资拥有的专属再保险公司Raven Reinsurance Company（“Raven Re”）签订了再保险条约，在免除与某些指数化年金、递延年金和MYGA保单相关的退保费用的情况下，将Commissioners Annuity Reserve Valuation Method（“CARVM”）的年金福利责任让出。关于CARVM再保险协议，FGL Insurance和Raven Re与Nomura Bank International PLC（“NBI”）签订协议，以NBI签发的信用证形式建立储备融资工具。截至2025年12月31日，该融资工具有1.5亿美元可供动用。根据偿还协议的条款，修订后的融资可在当前的终止日期2027年10月1日之前终止。根据偿付协议的条款，如果信用证被提取，Raven Re需要偿还使用的金额，如果Raven Re未能进行所需的偿付，FGAL有义务偿还使用的金额。根据协议条款，F&G Annuities & Life, Inc.（“FGAL”）还需在某些情况下向Raven Re出资，包括在Raven Re的法定资本和盈余低于规定水平的情况下。截至2025年12月31日及2024年12月31日，并无因该等情况而须作出出资。由于此信用证由一家非关联金融机构提供，Raven Re被允许将该信用证作为Raven Re法定资产负债表上的认可资产。
GMWB/GWP再保险交易.自2023年12月31日起，FGL Insurance重新获得其与Canada Life Assurance Company（“Canada Life”）United States Branch的再保险安排，涵盖具有GMWB和保证提款支付（“GWP”）特征的指数化年金保单，并与其全资专属再保险公司Corbeau Re，Inc.（“Corbeau Re”）签订再保险条约，将某些指数化年金保单与GMWB和GWP割让。就FGLInsurance与Corbeau Re之间的再保险协议而言，Corbeau Re与Canada Life Barbados Branch订立超额损失再保险协议（“XOL”），为被视为非经济的法定准备金部分提供资金。XOL将于2043年12月31日到期，并为截至2024年12月31日的高达24亿美元的损失提供保险。通过Corbeau Re，非经济准备金通过XOL到期日进行融资，并为XOL到期日之后预期发生的所有风险记录法定准备金。XOL不作为再保险入账，因为它不满足GAAP的风险转移要求；因此，应用了存款会计。根据协议条款，FGAL必须在某些情况下向Corbeau Re出资，包括在Corbeau Re的法定资本和盈余低于规定水平的情况下。截至2025年12月31日，并无因该等情况而须作出出资。Corbeau Re被允许
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将加拿大人寿的损失再保险协议超额部分作为Corbeau Re法定资产负债表上的认可资产入账。
PRT再保险交易.自2023年10月1日起，FGL Insurance与其关联公司F & G Life Re Ltd.（“F & G Life Re”）（一家百慕大再保险公司）重新获得一份再保险协议，涵盖某些养老金风险转移集团年金合同的配额份额，并与其关联公司F & G Cayman Re Ltd.（“F & G Cayman Re”）（一家开曼群岛再保险公司）签订一份协议，以在流动的丨PRT 丨PRT集团年金合同之外，再为某些PRT集团年金合同（之前割让给F & G Life Re）的配额份额进行再保险。一些再保险合同由FGLInsurance的一般账户持有，另一些由FGLInsurance独立账户持有（不符合GAAP对独立账户的定义）。一般账户合同的再保险按共同保险基金扣缴一般账户法定准备金的基础上维持。独立账户合同的再保险以修改后的共同保险基础维持独立账户法定准备金和共同保险基础维持支持独立账户的一般账户法定准备金。就该协议而言，F & G Cayman Re与德意志银行 AG（“DB”）订立融资协议，在其纽约分行之外开展业务，据此，DB签发了用于支持共同投保的普通账户法定准备金（通常被视为非经济准备金）的信用证。
IUL YRT再保险。自2025年1月1日起，F & G与几家再保险公司签订了单独的流量再保险协议，以每年可续期的方式对某些IUL保单的死亡风险进行再保险。自2025年7月1日起，F & G与几家再保险公司签订了单独的再保险协议，以每年可续期的方式对某些有效的IUL保单的死亡风险进行再保险。根据这些协议的条款，F & G分出IUL保单上的风险净额，这是规定的死亡抚恤金与合同持有人资金余额之间的差额。
新的再保险工具。2025年第三季度，F & G宣布与黑石管理基金支持的新再保险工具建立战略合作伙伴关系，预计资本承诺约为10亿美元。自2025年8月1日起，F & G与Fort Greene Reinsurance SPC Limited Segregated Portfolio No. 1，（“Fort Greene”）签署了这份远期流量再保险协议，以在共同保险基金扣留配额份额的基础上让出某些国际汽联保单，并在修改后的共同保险基础上让出某些资助协议。F & G不持有未关联的Fort Greene实体的任何所有权股份。由于分给Fort Greene的保单是投资合同，因此不存在重大保险风险，因此再保险协议作为单独的投资合同进行会计处理。
F & G Life Re。自2025年12月1日起，FGLInsurance重新获得了与其关联公司F & G Life Re的部分再保险协议，涵盖FIA某些保单的配额份额。
在编制随附的合并财务报表时，已消除所有公司间余额。见附注NF & G 再保险本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的我们的合并财务报表。
分配.我们通过三个主要的零售分销渠道分销我们的年金和人寿保险产品：独立代理人、银行和经纪交易商。
在我们的独立代理人渠道中，我们产品的销售通常是FGLL保险、IMO、代理人和客户之间四方、三阶段销售过程的一部分。FGLInsurance设计、制造、发行和服务该产品。IMO通常会与多家保险公司签订合同，为其代理人提供广泛且具有竞争力的产品组合。IMO提供培训，并与代理商讨论产品选项，为与客户的会议做准备。IMO工作人员还在销售和申请过程中为代理商提供协助。代理商可能会从IMO那里获得客户线索。代理商进行事实调查，并向客户提出合适的产品选择。我们监控每个分销合作伙伴发布的业务，以了解定价指标、死亡率、持久性，以及市场行为和适当性。
我们通过约300个IMO的网络提供我们的产品，代表约173,000个代理商。我们相信，我们与这些IMO的关系是牢固的。我们将Power Partners确定为那些已证明有能力为我们的业务产生大量生产的人。我们目前有58个Power Partners，由24个年金IMO和34个人寿保险IMO组成。Power Partners的平均任期约为21年。
我们采取了类似的方法，通过与业内最大的经纪商之一合作，作为进入银行和经纪商渠道的新进入者推出产品。2020年，F & G向银行和经纪交易商推出了一套固定利率年金和指数年金产品，并与美国一些最大的银行和经纪交易商达成了销售协议。我们通过一个由大约26家银行和经纪交易商组成的网络提供我们的产品，代表大约14,000名财务顾问。我们银行的理财顾问和经纪交易商合作伙伴可以通过我们的安全系列年金产品为他们的客户提供保证收益率、保护增长、终身收益。我们在这个渠道采用混合分销模式，由一些金融机构直接与F & G和我们的销售团队合作，
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其他人则与中间人合作。因此，我们与精选数量的金融机构中介机构合作，这些中介机构在该渠道拥有专业知识，并保持适当的领域批发力量，以便在该渠道取得成功。2025年，前五大事务所占渠道销售额的81%。截至2025年12月31日止年度，银行和经纪交易商占年金销售额的36%。
截至2025年12月31日止年度，F & G零售产品分销排名前5位的州为加利福尼亚州、佛罗里达州、宾夕法尼亚州、德克萨斯州和新泽西州，合计占FGL保险保费的40%。
投资。在我们的F & G部门，我们接受长期保守的投资理念，将我们收到的几乎所有保险费投资于范围广泛的高质量债务证券。我们的投资策略旨在保本，提供一致的收益率和投资收益，并实现有吸引力的绝对回报。我们的所有决策都基于基本面、自下而上的研究，再加上尊重某些资产类别周期性的自上而下的观点。我们可能投资的资产类型受到各种州法律的影响，其中规定了适用于保险公司的合格投资资产。
FGL Insurance和F & G的某些其他子公司与Blackstone ISG-I Advisors LLC（“BIS”）签订了投资管理协议（“IMAs”），据此，BIS被任命为这些实体普通账户和独立账户中几乎所有资产的投资管理人。截至2025年12月31日，在我们690亿美元的投资组合中，约78%由BIS管理，20%由其他第三方管理，其余2%由内部管理。根据我们的IMAs，BIS已将某些投资服务委托给其关联公司，包括黑石的信贷、房地产债务和基于资产的金融业务，在每种情况下，根据BIS与每个此类关联公司之间执行的单独的子管理协议。
F & G有一个健全的治理流程和框架来管理投资组合。虽然BIS主要负责证券选择，但F & G做出所有投资策略决策并设置风险参数。所有重大决策都需要经过F & G投资委员会的审查和批准，新的投资资产类别在F & G经过内部风险评估流程，以确保投资适合保险公司的资产负债表。我们在广泛的因素中定义了风险容忍度，包括信用风险、流动性风险、集中度（发行人和行业）风险以及特定资产类别的上限，这反过来又建立了保守的风险阈值。此外，随着时间的推移，F & G可以灵活地通过我们的流量再保险平台使用其他资产管理合作伙伴。
F & G与BIS一起，持续监控投资组合分配和持股，以优化投资组合概况。F & G已开展多个项目，以利用信贷周期和市场条件，或在预期不利的经济环境时进行审慎的风险管理。我们还在投资组合中增加了几个新的资产类别，以进一步增强多元化。
我们的投资组合包括优质的固定期限债券，包括公开发行和非公开发行的公司债券、市政债券和其他政府债券、资产支持证券（“ABS”）、住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）、商业抵押贷款（“CML”）、住宅抵押贷款（“RML”）、有限合伙投资和其他投资。我们还维持对浮动利率、对利率敏感度较低的投资的持有，包括高级部分的抵押贷款义务（“CLO”）、非机构的RMBS和各种类型的ABS。我们预计，我们的投资组合将在范围和多样性方面扩大，以包括人寿和年金保险撰写人持有的其他资产类别。作为我们与FHLB的资金安排的一部分，我们还需要持有少量股权。
该公司采用对冲策略，根据市场情况管理其部分现有和新收购的浮动利率资产的浮动利率风险敞口。该公司还使用外汇对冲工具，通过经济地将非美元计价投资的风险敞口转换为美元来管理这些风险敞口，目的是减少利率和外汇汇率变化导致的收益波动。
该投资组合还投资于以美元计价的新兴市场债券、高评级优先股和混合债券，以及包括ABS在内的结构性证券。我们目前维持一个匹配良好的资产/负债状况（资产久期，包括现金和现金等价物，为4.5年，负债久期为5.2年）。
有关投资组合活动的进一步讨论，请参阅本年度报告第二部分第7项，在管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析下-投资组合.
风险管理。风险管理是我们业务的关键部分。我们寻求通过正式流程评估我们业务的风险，其中包括（i）确定短期和长期战略和运营目标；（ii）制定风险偏好声明，确定公司在实现其目标和目的的风险方面愿意接受什么；（iii）确定控制公司风险偏好的杠杆；（iv）确定特定风险驱动因素可接受的总体风险限制；（v）确定运营风险限制与容忍度一致的；（vi）将风险限额量化和缓解责任分配给职能组内的单个团队成员；（vii）分析
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个体风险的潜在定性和定量影响，包括但不限于涵盖超过八种经济和保险相关风险的压力和情景测试；（viii）通过适当行动缓解风险；（ix）及时识别、记录和传达关键业务风险。
我们最重大的风险是通过控股公司治理委员会治理的，总体上是由企业风险管理委员会（“ERMC”）治理的。我们最重大的风险，例如信用风险、流动性风险以及与利率风险相关的投保人行为，已经建立了与我们的风险偏好陈述相关的风险限制。其中包括按资产类别、评级和发行人划分的投资限额。流动性风险是通过频繁预测现金的来源和用途来管理的，并根据我们的流动性政策进行管理。资产负债管理（“ALM”）程序和限额在限额内保护公司免受利率的重大变化。此外，这些风险被强调为我们的情景测试过程的一部分，以根据宏观经济环境确定需要缓解计划的领域。与F & G ERMC、F & G的董事会（“董事会”）和审计委员会（“AC”）、监管机构和评级机构等利益相关者讨论压力的风险限额、风险偏好和情景测试结果。
监测、评估和应对风险的责任首先分配给我们的管理层和员工，其次是那些占据专门职能的人，例如法律合规和风险团队，第三是那些占据监督职能的人，例如内部审计和董事会。
外包。我们的F & G部门将以下职能外包给第三方服务提供商：
•新工商管理（仅限数据录入和政策问题）；
•现有政策的服务；
•人寿保险申请的承保管理；
•呼叫中心；
•信息技术开发与维护；
•一定的投资核算和保管；和
•共址数据中心和托管金融系统。
我们密切管理我们的外包合作伙伴，并将他们的服务整合到我们的运营中。我们认为，外包这些职能使我们能够将资本和我们的员工集中在我们的核心业务运营上，并履行差异化职能，例如财务、精算、产品开发和风险管理职能。此外，我们认为外包模式提供了可预测的定价、服务水平和数量能力，并使我们能够从增强客户自助服务和销售流程的技术发展中受益。我们相信，我们与我们的主要外包服务提供商有着良好的关系。
评级。在我们的F & G部门内，获得资金和我们相关的借贷成本、我们的某些产品对客户的吸引力以及衍生品抵押品过账的要求受到我们的信用评级和保险财务实力评级的影响，这些评级机构会定期审查这些评级。财务实力评级和信用评级是影响公众对保险公司信心及其营销产品竞争地位的重要因素。
截至本年报日期，A.M. Best Company（“A.M. Best”）、惠誉评级（“Fitch”）、穆迪、标普已就我们出具信用评级、财务实力评级和/或展望声明，详情如下。信用评级代表评级机构对一个主体偿还债务能力的意见。财务实力评级是评级机构对保险公司履行保单财务义务能力的意见，一般涉及评级机构对公司财务状况和经营业绩的定量和定性评价。通常，评级机构的财务实力评级基于保险人提供给他们的信息以及他们自己的调查、研究和假设。财务实力评级基于投保人、代理人和中介机构关注的因素，不针对投资者的保护。信用和财务实力评级不是购买、出售或持有证券的建议，评级机构可自行决定随时修改或撤销这些评级。
除了财务实力评级，评级机构还使用“展望声明”来表明如果持续下去可能导致评级变化的中期或长期趋势。正面展望表示可能会提高评级，负面展望表示可能会降低评级。当评级不太可能发生变化时，将给予稳定的展望。当评级可能被上调、下调或确认时，就会赋予发展中的前景。展望不应与发行人财务或经济表现的预期稳定性相混淆。评级的展望可能为“稳定”，以表示预期评级不会发生变化，但展望为“稳定”并不排除评级机构在没有通知的情况下随时更改评级。
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评级机构可能会采取各种行动，有正面的，也有负面的。这些行动超出了我们的控制范围，我们无法预测这些行动可能是什么以及行动的时机。
| 上午。贝斯特 | 标普 | 惠誉 | 穆迪 | |||||||||||||||||||||||
| 控股公司评级 | ||||||||||||||||||||||||||
| F&G Annuities & Life, Inc. | ||||||||||||||||||||||||||
| 发行人信用/违约评级 | 未评级 | BBB- | BBB | Baa3 | ||||||||||||||||||||||
| 展望 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | |||||||||||||||||||||||
| 高级无抵押票据 | 未评级 | BBB- | BBB- | Baa3 | ||||||||||||||||||||||
| 初级无抵押票据（a） | 未评级 | BB | BB | Ba1 | ||||||||||||||||||||||
| 运营子公司评级 | ||||||||||||||||||||||||||
| 富达担保人寿保险公司 | ||||||||||||||||||||||||||
| 财务实力评级 | A | A- | A- | A3 | ||||||||||||||||||||||
| 展望 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | ||||||||||||||||||||||
| 纽约富达担保人寿保险公司 | ||||||||||||||||||||||||||
| 财务实力评级 | A | A- | A- | 未评级 | ||||||||||||||||||||||
| 展望 | 稳定 | 稳定 | 稳定 | |||||||||||||||||||||||
| F & G Life Re Ltd | ||||||||||||||||||||||||||
| 财务实力评级 | 未评级 | 未评级 | 未评级 | A3 | ||||||||||||||||||||||
| 展望 | 稳定 | |||||||||||||||||||||||||
| F & G开曼再保险有限公司 | ||||||||||||||||||||||||||
| 财务实力评级 | 未评级 | 未评级 | A- | 未评级 | ||||||||||||||||||||||
| 展望 | 稳定 | |||||||||||||||||||||||||
| （a）反映2025年1月发行的2065年到期的3.75亿美元初级次级票据的评级 | ||||||||||||||||||||||||||
A.M.贝斯特、标普、惠誉和穆迪不时审查其对保险公司的评级。无法保证任何特定评级将在任何特定时期内持续存在，或者如果他们认为情况有必要，则不会更改或完全撤销该评级。虽然评级调整将在多大程度上影响销售和持续性尚不清楚，但我们认为，如果我们的评级因任何原因被负面调整，我们的产品销量和现有业务的持续性可能会出现实质性下降。见“项目1a。风险因素。"
作为其在国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）表格上的场外衍生品协议的一部分，F & G被要求作为常规做法维持最低评级。根据一些ISDA协议，我们同意维持一定的财务实力评级。请参见注e衍生金融工具围绕公司维持最低评级的要求，向本年度报告第二部分第8项中包含的我们经审计的合并财务报表进行披露。
如果保险子公司对交易对手持有净空头，且子公司的财务实力评级低于与交易对手的ISDA协议要求的水平，则交易对手将要求立即进一步抵押，这可能会对整体流动性产生负面影响。根据截至2025年12月31日我们衍生品的公允价值，我们没有对交易对手持有净空头头寸；因此，我们没有被要求在2025年12月31日提供抵押品。
下调我们一家主要保险子公司的财务实力评级可能会影响我们在保险业的竞争地位，并使我们更难推销我们的产品，因为潜在客户可能会选择财务实力评级更高的公司。下调财务实力评级也可能影响我们的借贷成本。
监管-美国FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re分别在其住所、爱荷华州、纽约州、佛蒙特州和佛蒙特州以及在其开展业务的每个州接受全面的监管和监督。除纽约外，FGLInsurance在美国和波多黎各各地开展业务。FGLNY Insurance仅在纽约开展业务。Raven Re是一家特殊目的自保再保险公司，仅根据CARVM条约向FGL保险提供再保险。Corbeau Re是一家全资专属再保险公司，为FGL Insurance的某些指数化年金保单提供GMWB和GWP再保险。FGL Insurance的主要保险监管机构是IID；然而，美国各地的州保险部门也以持牌保险人的身份监督FGL Insurance的保险业务。纽约州金融服务部（“NYDFS”）对FGLNY保险的运营进行监管。这些规定的目的主要是保护保险公司的投保人和受益人，而不是其一般债权人和这些保险公司或其控股公司的股东。许多法律法规对其
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FGLL Insurance和FGLL NY Insurance受到定期重新审查，现有或未来的法律法规可能会变得更加严格或以其他方式对其运营产生不利影响。
通常，由FGL Insurance和FGL NY Insurance承保、使用的保险产品以及费率必须得到其销售所在州或地区的保险监管机构的批准。此外，保险产品也可能受1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）的约束。
州保险当局在保险业务的所有方面对FGLL保险和FGLN NY保险拥有广泛的行政权力，包括：
•办理业务的许可；
•许可代理；
•规定在确定法定盈余时考虑哪些资产和负债；
•监管某些保险产品的保险费率；
•批准政策表格和某些相关材料；
•要求保险人和代理人在提出购买年金的建议时，以消费者的最大利益为出发点，或确定此类投资是否适合消费者是否存在合理依据；
•规范不公平贸易和索赔做法；
•建立准备金要求和偿付能力标准；
•规范保险公司任一年度可支付的红利金额；
•就分给再保险公司或其他替代融资解决方案的再保险或其他替代融资解决方案的可用性、其条款和保险人在其财务报表上取得信贷的能力进行监管；
•确定人寿保险保单贷款的最高利率和最低累积或退保价值；和
•监管允许投资的类型、金额和估值、与关联公司的交易以及其他事项。
州保险法律法规要求FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re向其开展业务的每个州的州保险部门提交报告，包括财务报表，其运营和账户随时接受这些部门的审查。FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re根据这些部门规定或允许的会计惯例和程序编制法定财务报表。
NAIC已经批准了一系列法定会计原则和各种示范条例，这些原则和条例已被所有州保险部门采用，在某些情况下进行了一定的修改。这些法定原则可能会不断发生变化和修改。此外，遵守任何特定监管机构对法律或会计问题的解释可能不会导致遵守另一监管机构对同一问题的解释，尤其是在事后判定遵守的情况下。任何特定监管机构对法律或会计问题的解释可能会随着时间的推移而改变为FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re或Corbeau Re的损害，或整体法律或市场环境的变化，即使特定监管机构没有改变任何解释，也可能导致FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re从法律风险管理的角度改变他们对他们需要采取的行动的看法，这可能需要改变FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re或Corbeau Re的做法，在某些情况下，限制了他们的增长能力，提高了盈利能力。
州保险部门定期对在本州注册的保险公司的账簿和记录、财务报告、保单和费率备案、市场行为和业务实践进行检查，一般为三至五年一次。考试一般是根据NAIC颁布的指导方针与其他州的保险部门合作进行的。州保险部门也有权对在本州获得许可的非住所保险人进行审查。
爱荷华州保险法和纽约保险法分别规定了FGLInsurance和FGLNY Insurance在任何一年可能支付的股息金额。
FGLInsurance的股息按其董事会宣布的方式支付。根据爱荷华州保险法，任何拟议支付的股息，如果连同前十二个月内作出的其他股息或分配的总公平市场价值，超过（i）截至前一年12月31日的资本和盈余的10%或（ii）截至前一年12月31日的十二个月期间的已实现资本收益或亏损之前的经营净收益，则被归类为“特别股息”。未经国际开发银行事先批准，不得派发特别股息。在
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此外，除FGLInsurance业务产生的已赚取利润外，不得支付普通股息，其中不包括出资或出资盈余。
2025年，FGLL保险未向富达担保人寿控股公司（“FGLH”）支付股息。根据上述限制，估计FGLInsurance在2026年的最大普通股息能力为0美元。
FGL Insurance的任何股息支付均须遵守上述监管限制以及FGL Insurance董事会对此类支付的批准，其中必须考虑各种因素，包括一般经济和商业条件、税务考虑、FGL Insurance的战略计划、财务结果和条件、FGL Insurance的扩张计划、关于支付股息的任何合同、法律或监管限制及其对RBC的影响以及FGL Insurance董事会认为相关的其他因素。例如，支付股息可能会降低FGL Insurance的RBC和财务状况，并导致FGL Insurance的财务实力评级降低。见标题为“与我们业务相关的风险-如果评级机构下调我们的保险公司评级，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响。”在第1a项中。风险因素。
每年，FGL NY Insurance可以支付一定数量的普通股息或根据纽约保险法计算的其他分配，而无需事先获得NYDFS的同意。然而，要支付任何股息或分配（包括支付任何不需要事先同意的股息或分配），FGLN NY Insurance必须提前向NYDFS提供书面通知。
FGLN NY Insurance历来不支付股息。
FGL Insurance和FGL NY Insurance在获得经营许可的州接受监管机构的监管。如果监管机构在其判断中确定这些实体没有保持最低盈余或资本，或者业务的进一步交易将对投保人造成危险，则监管机构在继续许可这些实体方面拥有酌处权，以限制或禁止向投保人销售。
为加强对保险公司偿付能力的监管，NAIC通过了一项示范法，对人寿、健康和财产及意外伤害保险公司实施RBC要求。所有州都采用了NAIC的示范法或实质上类似的法律。RBC用于评估保险公司维持的资本和盈余的充足性，以应对与以下相关的风险：（i）资产风险，（ii）保险风险，（iii）利率风险，以及（iv）业务风险。一般来说，RBC的计算方法是对各种资产、保费和准备金项目应用因子，同时考虑到保险人的风险特征。在给定的风险类别中，对于潜在风险较大的项目，这些因素较高，而对于潜在风险较低的项目，这些因素较低。RBC公式被用作一种预警监管工具，用于识别可能的资本不足的保险公司，以启动监管行动，而不是作为对保险公司进行一般排名的一种手段。法定资本低于加拿大皇家银行计算要求的保险公司被认为资本不足，并根据资本不足的程度受到不同程度的监管行动。截至最近一次向保险监管机构提交的年度法定财务报表，FGLL Insurance和FGLL NY Insurance的RBC比率均超过了最低RBC要求。
保持RBC比率超过最低要求是可取的，以维持或提高财务实力评级。截至2025年12月31日，FGLInsurance估计的美国RBC比率超过410%，高于我们400%的目标。见标题为“与我们业务相关的风险-如果评级机构下调我们的保险公司评级，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响。”在第1a项中。风险因素。
NAIC开发了一套财务关系或测试，称为保险监管信息系统（“IRIS”），以协助各州监管机构监测美国保险公司的财务状况，并确定需要保险监管机构特别关注或采取行动的公司。超出规定的“通常范围”的比率不被视为失败的结果。相反，不寻常的价值被视为监管早期监测系统的一部分。在许多情况下，财务状况良好的公司有一个或多个比率超出通常范围的情况并不罕见。保险公司通常每年向NAIC提交数据，NAIC反过来使用规定的财务数据比率分析数据，每个比率都有明确的“通常范围”。一般来说，如果一家保险公司的比率超过四个或四个以上的比率，监管机构就会开始对其进行调查或监测。IRIS由统计阶段和分析阶段组成，财务审查员据此审查保险公司的年度报表和财务比率。统计阶段由基于NAIC数据库每年生成的年终数据的12个关键财务比率组成；每个比率都有一个“通常范围”的结果。
截至2025年12月31日，FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re分别有五个、一个、两个和四个比率超出通常范围。FGL保险的净额和毛额变动与资本和盈余、关联投资总额与资本和盈余、盈余减免-超过500万美元的资本和盈余以及保费变动的IRIS比率超出了通常范围。FGLNY保险的保费比率变动IRIS比率超出通常范围。瑞文再保险投资收益充足性和溢价变化的IRIS比率超出常规
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范围。净收入与总收入（含已实现资本损益）、投资收益充足性、溢价变化和资产组合变化的IRIS比率因为Corbeau Re超出了通常的范围。
在前几年的所有情况下，监管机构在后续行动中都感到满意，认为不需要采取监管行动。FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re目前不受基于这些比率的监管限制。
NAIC为保险控股公司体系内的所有实体，包括非美国实体，使用RBC方法开发了一个集团资本计算工具。2020年12月，NAIC通过了集团资本计算模板和说明，以及对示范控股公司法和条例的修订。修正案实施了集团资本计算的年度申报要求，但在州立法机构或监管机构通过之前不会生效。FNF的主要监管机构佛罗里达州保险监管办公室也是该公司为此目的的主要监管机构，该机构于2025年底通过了一项集团资本报告要求，该要求将于2026年底生效，并要求在2027年上半年进行备案。
州保险法要求保险公司分析准备金的充足性。继寿险产品实施原则准备金后，NAIC目前正在开发固定年金产品的原则准备金框架。FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re各自的指定精算师必须各自每年提交一份意见，说明其各自的准备金在考虑到FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re就这些准备金持有的各自资产时，为FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re的合同义务和相关费用提供了充分的准备金。FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re已向其开展业务所在州的保险部门提交了所有必要的意见。
各国对允许保险公司在其财务报表上为保险公司让渡给再保险公司的财务义务记账的程度进行了监管。保险人将义务分给未取得国家保险部门许可或认可的再保险人的，分出保险人不得取得该财务报表授信，除非未取得许可或未经认可的再保险人为其在再保险合同项下将承担的负债提供担保。
根据监管此类非持牌或未经认可的再保险公司发布的再保险信贷的法律，为此类负债提供担保的允许手段是（i）由再保险公司设立信托账户，以在合格的美国金融机构（例如美联储成员）中持有某些符合条件的资产，分出保险人作为此类信托账户的专属受益人，拥有无条件要求的权利，而无需通知再保险公司，受托人向其支付信托账户中与再保险公司所欠负债相等的资产；（ii）合格的美国金融机构以分出公司为受益人贴出无条件且不可撤销的信用证，允许分出公司在信用证上提取不超过再保险公司未付负债的金额；（iii）分出公司扣留转移给资产再保险公司的“资金扣留”安排，该安排支持再保险公司所欠的负债，与分出保险人保留对这类资产的所有权和专属控制权。
此外，美国所有州，包括爱荷华州和纽约州，都允许保险公司对分给非美国再保险公司的再保险进行信贷，如果再保险公司被指定为“经认证的再保险公司”，且住所位于该州和NAIC承认为“合格司法管辖区”的国家，则该再保险公司提供的抵押品金额低于再保险公司义务的100%。向经认证的再保险公司申请的全额抵押品的减少百分比是基于对再保险公司的评估及其财务评级。爱荷华州和纽约州也都承认某些合格的非美国保险公司为互惠管辖权再保险人，这样，分出的国内保险公司可能会因分出给这类未经授权的再保险人的再保险而获得信用，而无需再保险人提供抵押品。
FGL Insurance和FGL NY Insurance分别受上述爱荷华州和纽约州再保险规则的信用约束，只要它们与分别在爱荷华州和纽约州既未获得许可、认可或认证的再保险公司订立任何再保险合同，或在这些司法管辖区被承认为互惠再保险人。
F & G作为FGL Insurance和FGL NY Insurance的间接母公司，受爱荷华州和纽约州保险控股公司法的约束。这些法律一般要求控股公司直接或间接拥有的每一家保险公司向保险公司住所地所在州的保险部门登记，并每年提供控股公司系统内公司经营情况的财务等信息。一般来说，在控股公司体系内，保险人与关联公司之间的所有交易均受监管，必须公平合理，并可能需要其住所保险监管机构的事先通知和批准或不批准。
包括爱荷华州和纽约州在内的大多数州都有保险法，要求监管部门批准直接或间接变更保险公司或保险公司控股公司的控制权。此类法律禁止任何人直接或间接获得F & G、FGL US Holdings Inc.（“FGL US Holdings”）、CF Bermuda Holdings Limited（“CF Bermuda”）、富达担保人寿 Holdings，Inc.（“FGLH”）、FGL Insurance或FGL NY Insurance或其某些关联公司的控制权，除非该人
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已向保险监管机构提交了包含特定信息的声明，并已获得其事先批准。此外，被视为拥有直接或间接控股权的投资者被要求进行监管备案并回复监管问询。根据大多数州的法规，包括爱荷华州和纽约州的法规，获得一家保险公司或其母公司10%或更多有投票权的股票被推定为控制权变更，尽管这种推定可能会被反驳。此外，爱荷华州和纽约州的保险法允许在未跨越控制权推定门槛的情况下确定控制权。类似的法律适用于Raven Re和Corbeau Re的直接或间接所有权变更。未经爱荷华州和纽约州保险监管机构事先批准，任何人被视为取得对F & G、FNF、FGLUS Holdings、CF Bermuda、FGLH、FGLL Insurance、FGLL NY Insurance、Raven Re、Corbeau Re或其某些关联公司的控制权，包括任何人未经爱荷华州和纽约州保险监管机构事先批准而获得我们或FNF的FGLInsurance、FGLN Insurance或其某些关联公司的10%或更多有表决权的证券，将违反这些州的法律，并可能受到要求相关保险监管机构处置或扣押这些证券或禁止这些证券的投票的禁令行动以及相关保险监管机构确定的其他行动。
每个州都有保险担保协会法律，根据该法律，在该州开展业务的保险人可以由州保险担保协会评估破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务。通常，各州对每个成员保险人的评估金额与成员保险人在该州所有成员保险人承保的业务中的比例份额相关。尽管无法预测根据这些法律进行的任何未来评估的金额和时间，但FGL Insurance和FGL NY Insurance已经建立了他们认为足以用于与目前处于破产程序的保险公司相关的评估的准备金。
州保险法律和法规包括管理保险公司市场活动的众多条款，包括管理向消费者披露的形式和内容、插图、广告、销售和投诉过程做法的条款。国家监管部门一般通过定期的市场行为检查来执行这些规定。此外，FGL Insurance和FGL NY Insurance必须进行备案，并且在许多司法管辖区和某些业务领域，必须获得监管部门对在其经营所在司法管辖区编写的与保险相关的费率和表格的批准。FGL保险目前是一个州正在进行的市场行为审查的对象。市场行为检查可能会导致罚款或补救，并且通常要求FGLL保险投入大量资源来管理此类检查。FGL Insurance不认为其目前受到的市场行为审查将导致对其业务产生重大影响的任何罚款或补救令。
FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re受州法律法规的约束，这些法律法规要求其投资组合多样化，并限制对某些资产类别的投资金额，例如低于投资级别的固定收益证券、股权、房地产、其他股权投资和衍生品。不遵守这些法律法规将导致超出监管限制的投资被视为出于计量盈余目的的非认可资产或不符合为储备目的而持有的资产的条件，在某些情况下，将需要剥离或更换此类不符合条件的投资。我们认为，截至2025年12月31日，FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re的投资组合在所有重大方面均符合此类规定。
我们的运营受某些联邦和州法律法规的约束，这些法律法规要求金融机构和其他企业保护个人信息（包括与健康相关的信息和客户信息）的安全性和机密性，并通知客户和其他个人有关其收集和披露与健康相关的信息和客户信息的政策和做法以及与保护此类信息的安全性和机密性相关的做法。这些法律法规要求，如果某些个人信息，包括社会安全号码的安全遭到破坏，则应通知受影响的个人、执法机构、监管机构和其他人，并要求某些个人信息的持有者保护数据的安全。我们的业务还受到某些联邦法规的约束，这些法规要求金融机构和债权人实施有效的计划，以发现、预防和减轻身份盗窃。此外，我们拨打电话销售电话和向消费者和客户发送未经请求的电子邮件或传真信息的能力以及我们对某些个人信息（包括消费者报告信息）的使用受到监管。联邦和州政府以及监管机构可能会考虑对这些主题以及个人信息的隐私和安全进行额外或更详细的监管。
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“《多德-弗兰克法案》”）在美国财政部内设立了联邦保险办公室（“FIO”），负责监测保险业的所有方面以及除某些健康保险、某些长期护理保险和农作物保险之外的业务领域。尽管FIO目前没有直接监管保险业，但FIO确实监测和审查该行业的发展。FIO出版物或报告，其中一些定期提交给国会，可能会继续加强对该行业的审查，最终导致美国对保险公司和再保险公司的监管发生变化，这可能会对我们的保险业务产生负面影响。《多德-弗兰克法案》对金融服务实体的监管做出了彻底的改变，
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产品和市场。《多德-弗兰克法案》的某些条款适用于我们、我们的竞争对手或与我们有业务往来的实体。此外，《多德-弗兰克法案》的某些条款可能会适用于我们、我们的竞争对手或与我们有业务往来的某些实体。这些规定可能对我们产生多方面的影响，包括但不限于对整体商业环境产生影响、要求将某些资源分配给政府事务、增加我们的法律和合规相关活动以及与之相关的成本。例如，消费者金融保护局发布的法规可能会延伸或被解释为延伸至涵盖的金融机构销售某些保险产品，这可能会对此类产品的销售产生不利影响。FIO针对其开展的各种研究，也可能会建议修改影响我们业务的法律或法规。未来联邦政府可能会进一步参与保险业务，这可能会给我们的业务增加重大的法律复杂性和相关成本。
根据《多德-弗兰克法案》，满足特定要求的年金，包括与某些州适当性规则相关的要求，被SEC特别豁免作为证券处理。我们认为，FGL Insurance和FGL NY Insurance销售的指数化年金类型将满足这些要求，因此，被SEC和州证券监管机构豁免作为证券处理。然而，无法保证联邦或州证券法或州保险法律法规不会被修改或解释为对指数化年金施加进一步要求。如果将指数化年金视为证券，联邦和州证券法将要求对这些产品和销售它们的代理商进行额外的注册和许可，FGL Insurance和FGL NY Insurance将被要求为这些产品寻求额外的营销关系，其中任何一项都可能对其按目前运营的方式开展业务的能力施加重大限制。然而，我们的RILA产品并不能免于被SEC视为证券。
此外，《多德-弗兰克法案》设立了金融稳定监督委员会（“FSOC”），该委员会在塑造影响RILA和其他与资本市场相连的保险产品的监管环境方面发挥作用。FSOC监测系统性风险，如果提供RILA以及某些其他产品的保险公司的活动对更广泛的经济构成重大风险，可能会将其指定为具有系统重要性的金融机构，从而使它们受到加强的审慎标准和美国联邦储备委员会的监督。非银行系统重要性金融机构（“SIFIs”）的审慎标准包括增强型RBC（基于风险的资本）要求、杠杆限额、流动性要求、单一交易对手敞口限额、风险管理的治理要求、压力测试要求、某些公司的债转股特别限额、早期补救程序以及恢复和化解规划。
我们可能会向受ERISA和/或《国内税收法》（“法典”）管辖的员工福利计划提供某些保险和年金产品，包括指定为符合税收条件的退休计划提供资金的团体年金合同。ERISA和《守则》为员工福利计划受托人提供（除其他要求外）行为标准，包括与此类计划资产相关的投资经理和投资顾问，并要求受托人在未能满足受托行为标准时承担责任。
州和联邦监管机构一直在采用更强有力的消费者保护法规，这些法规可能会对我们的公司、业务、分销和产品产生重大影响。NAIC于2020年2月通过了一项经修订的《年金交易适当性示范条例》，其中纳入了一项要求，即代理人的行为应符合消费者的最佳利益，而不应将其自身的财务利益或保险人的利益置于消费者利益之前。通过遵守与注意、披露、利益冲突和文件相关的四项监管义务来满足最佳利益要求。修订后的示范条例还要求代理人向消费者提供一定的披露，规定保险人有义务监督代理人遵守新规定，并禁止在限定时间内基于特定年金销售的销售竞赛或其他激励措施。
所有50个州都采用了修订后的NAIC示范法规，包括FGLInsurance的住所州爱荷华州。管理层已制定业务程序，以在需要时遵守这些修订后的要求。针对2019年8月通过的NYDFS最佳利益规则，FGLL NY Insurance单独制定了新的业务程序，该规则在法律挑战中幸存下来，并偏离了NAIC模型监管，在某些方面被认为更加繁重，包括其更广泛地适用于人寿保险销售。
2020年12月，美国劳工部（“DOL”）发布了一项投资建议规则的最终版本，以取代此前受到行业参与者质疑并于2018年3月被美国第五巡回上诉法院撤销的“受托规则”。新的投资建议规则恢复了根据ERISA和《守则》确定某人是否被视为受托人的五部分测试，并规定了新的禁止交易类别豁免（“PTE”），简称为PTE 2020-02。该规则的序言部分还包含DOL对由五部分组成的测试要素的重新解释，该测试似乎涵盖了更多销售个人退休账户（“IRA”）产品的保险代理人，并撤销了该机构长期以来的立场，即雇主计划中的展期建议不受ERISA的约束。新规定于2021年2月16日生效。
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2024年4月23日，继此前试图扩大对顾问的受托监管之后，DOL发布了一项新规，即“新受托规则”，当顾问向受ERISA和守则第4975节约束的计划提供投资建议时，该新规大幅拓宽了ERISA和第4975节下“受托”的定义。除其他要求外，新的受托规则规定，如果任何人向退休投资者（即计划、全权委托计划受托人、计划参与者或受益人、IRA、IRA所有者或受益人或IRA受托人）提供投资建议或提出投资建议，并获得费用或其他补偿，则该人将成为投资建议受托人，该人作为其业务的一部分定期向投资者提出专业投资建议，并且该建议是在向类似情况下的合理投资者表明该建议基于对退休投资者的特定需求或个人投资者情况的审查、反映对退休投资者的特定需求或个人情况应用专业或专家判断的情况下提供的，并且该退休投资者可能会依赖于旨在促进退休投资者的最佳利益。与当前的ERISA标准不同，新的受托规则根据照管和忠诚标准对退休计划和账户提出非全权委托投资建议，该标准也适用于对此类计划和账户拥有酌处权或控制权的投资顾问。此外，同日，DOL发布了修订版本的PTE 2020-02和PTE 84-24，其中一项或两项均对向退休投资者进行保险产品推荐的保险公司和保险制作人提供禁止交易豁免救济，但须符合一定条件。新的受托规则可能意味着，就ERISA和守则而言，公司的某些代理人将被视为受托人，从而使公司和整个保险业面临更大的监管风险。
原定于2024年9月23日生效的DOL的新受托规则受到了挑战。2024年7月25日，在Federation of Americans for Consumer Choice，Inc.，et al. v. United States Department of Labor，et al.，（“美国联邦”）美国德克萨斯州东区地方法院（“德克萨斯州东区”）发布命令，暂停2024年3月发布的DOL新信托规则（以及对PTE 84-24的相关修订）的生效日期。德克萨斯州The Eastern选区，部分依赖于最高法院最近在Loper Bright Enterprises诉Raimondo案，发现原告（主要是保险代理人）很可能会在他们关于新受托规则不恰当地扩展了ERISA下“投资建议受托人”定义的论点上获得成功。因此，新信托规则原定的生效日期2024年9月23日被推迟，直至另行通知。
此外，于2024年7月26日，一宗伴随个案向美国人联合会向美国德克萨斯州北区地方法院提起诉讼，American Council of Life Insurers，et al. v. United States Dept’t of Labor，et al.，持有新受托规则（PTES 2020-02、75-1、77-4、80-83、83-1和86-128）中包含的未在美国人联合会也被搁置，注意到北区完全同意东区的分析，并决定搁置新信托规则的生效日期。
2024年9月20日，DOL就这两项裁决向第五巡回上诉法院提出上诉。2025年初，DOL连续提出无人反对的动议，要求暂时搁置上诉，以便让新的机构官员有时间熟悉这些案件中的问题，并决定他们希望如何进行。这些动议获得批准，因此上诉被搁置。2025年11月，DOL动议自愿驳回他们的上诉，第五巡回法院同意并将这些案件发回地区法院。DOL已将地区法院转移到允许在2026年3月之前确定他们对这些案件的立场和下一步行动。德克萨斯州地方法院的不利裁决可能会对保险业产生有害影响，为经营我们的业务造成额外障碍。
我们无法预测有关新受托规则的未决诉讼的最终结果；然而，管理层认为，随着时间的推移，这些与金融服务行业市场行为标准相关的当前和新出现的发展可能会对我们的代理人开展业务的方式、IMO的作用、包括IRA-to-IRA和雇主计划展期在内的IRA产品的销售、我们如何监管我们的分销力量、补偿做法和责任风险以及成本产生重大影响，所有这些都可能对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生不利影响。除了实施上述合规程序外，管理层正在密切监测进一步的发展，并将与IMO和分销商合作，以适应这些不断变化的监管要求和风险。见“风险因素—与政府对保险业监管相关的风险因素——美国劳工部（“DOL”）实施“受托规则”后出现的与金融业市场行为标准相关的当前和新出现的发展可能会随着时间的推移对我们的业务产生重大影响。”
新的和最近通过的立法也可能会影响F & G竞争的行业。例如，2022年的SECURE 2.0法案，相关条款已于2023年1月1日生效，在某些方面，为F & G及其竞争对手寻求向雇主退休计划发起人及其传统客户进行销售创造了机会。此外，F & G及其竞争对手可能会实施运营变革，以适应新立法的效果。见“风险因素——法律、监管和税务风险— 2022年SECURE 2.0法案可能会影响我们的业务和我们竞争的市场.”
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法规-百慕大。F & G Life Re是一家根据经修订的1981年《公司法》（“公司法”）注册成立的百慕大豁免公司，并根据经修订的1978年《保险法》及其相关法规（“保险法”）注册为E类保险人。F & G Life Re受百慕大金融管理局（“BMA”）监管。
2026年2月19日，F & G宣布预计将其位于百慕大的非核心子公司F & G Life Re出售给Ancient Financial Holdings，LP（“Ancient”）。该交易预计将于2026年3月1日完成，但须满足或放弃惯例成交条件。
百慕大保险法规定，除非BMA根据《百慕大保险法》注册为保险人，否则任何人不得在百慕大境内或在百慕大境内开展保险业务。在决定是否准予注册时，BMA拥有广泛的酌情权，可以根据公众利益采取其认为合适的行动。《百慕大保险法》要求BMA确定申请人是否是从事保险业务的合适和适当的机构，特别是是否拥有或拥有足够的知识和专长。申请人注册为保险人须受保险人遵守其注册条款及BMA可能随时施加的其他条件的约束。此外，《百慕大保险法》要求BMA批准增加保险公司控制权或处置控制权。
自2015年1月1日起，百慕大被列入NAIC的合格司法管辖区名单，这使得符合特定标准的百慕大籍再保险公司有资格根据各国采用的NAIC信用再保险示范法和条例获得减少的再保险抵押品要求。
根据适用于保险公司的欧洲偿付能力II制度，百慕大已被授予商业保险公司完全等效，该制度于2016年1月1日生效。
自2020年1月1日起，百慕大被授予NAIC互惠管辖权地位，这使得满足某些条件的百慕大籍再保险人有资格被指定为互惠管辖权再保险人。根据已被所有州采用的NAIC信用再保险示范法和条例，分出保险人可以对分出给互惠管辖权再保险人的再保险采取信用，而无需张贴抵押品。
鉴于保险人的性质、规模、复杂性和风险状况，所有保险公司都必须实施BMA认为适当的公司治理政策和流程，并且所有保险公司都必须每年向BMA提交一份声明，确认他们是否符合《百慕大保险法》规定的注册最低标准。
所有保险公司都必须遵守百慕大保险行为准则，这是由BMA提供的对保险公司最佳做法的编纂，并每年连同其法定财务申报表向BMA提交一份合规声明，确认其符合百慕大保险行为准则。所有保险公司还必须遵守BMA根据《百慕大保险法》颁布的《百慕大保险部门网络风险管理行为准则》，其中规定了与操作网络风险管理相关的职责、要求、标准、程序和原则。
在为保险和再保险公司发放许可并对其进行监管时，BMA采用了基于风险的方法。作为BMA基于风险的系统的一部分，对每个特定类别的保险人或再保险人内部的固有风险进行评估，以确定可能施加的限制和特定要求。此后，BMA会持续不断地对接受审查的个别机构内部的相对风险进行分析，包括通过审查经审计的财务报表，并酌情在实地访问期间与高级管理人员会面。
百慕大保险法对百慕大保险公司规定了偿付能力和流动性标准，以及审计和报告要求。下文阐述了百慕大保险监管框架的某些重要方面。
最低偿付能力保证金。《保险法》规定，保险人的资产价值必须超过其负债的价值，数额必须大于其规定的最低偿付能力保证金。
E类保险公司必须维持的最低偿付能力保证金是以下两者中的较大者：（i）8,000，000美元；（ii）前500,000，000美元资产的2%加上500,000，000美元以上资产的1.5%；以及（iii）该保险公司增强资本要求（“ECR”）的25%。保险人可以根据《保险法》提出申请，免除上述要求。
ECR和百慕大偿付能力资本要求（“BSCR”）.E类保险公司被要求将可用资本和盈余保持在等于或超过适用的ECR的水平，ECR是通过参考适用的BSCR模型或经批准的内部资本模型建立的。此外，为了使BMA能够更好地评估保险人资本资源的质量，要求E类保险人按照其3级资本制度披露其资本构成情况。保险人可以根据《保险法》提出申请，要求放弃上述ECR要求。
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对股息和分配的限制。除了《公司法》（如下文所述）的要求外，《保险法》还限制了F & G Life Re在没有事先监管批准的情况下可能支付或分配的年度股息和分配的最高金额。
如果F & G Life Re未能达到其最低偿付能力保证金或ECR，或者如果宣布或支付此类股息将导致此类违约，则禁止其宣布或支付股息。若F & G Life Re在任何财政年度的最后一天未能达到其最低偿付能力充足率，则未经BMA批准，其将被禁止在下一个财政年度宣布或支付任何股息。
此外，作为E类保险人，F & G Life Re不得向投保人以外的任何人宣派或支付股息，除非该保险人的资产价值经保险人的认可精算师证明，超过其负债（经如此证明）的偿付能力边际或ECR中的较大者。如果股息符合上述规定，F & G Life Re必须确保任何此类股息的金额不超过该超额部分。
此外，作为E类保险人，F & G Life Re不得按照其上一年度百慕大法定财务报表的规定，在任何财政年度宣布或支付将超过其资本总额和法定盈余25%的股息，除非至少在支付此类股息前7天F & G Life Re向BMA提交一份由F & G Life Re至少两名董事及其主要代表根据《百慕大保险法》签署的宣誓书，其中指出，签署人认为，宣布此类股息并未导致保险公司未能达到其相关边际利润。
《公司法》还限制了F & G Life Re向其股东支付股息和进行分配的能力。F & G Life RE不得宣派或派付股息，或从其所贡献的盈余中进行分配，如果它是或将在支付后无法支付其到期的负债，或如果其资产的变现价值将低于其负债。
减资。F & G Life Re不得按照上一年度财务报表的规定将其法定资本总额减少15%或更多，除非已收到BMA的事先批准。法定资本总额由保险人的实缴股本、其出资盈余（有时也称为额外实缴资本）以及任何其他由BMA指定为法定资本的固定资本组成。
监管-开曼。F & G Cayman Re Ltd.（“F & G Cayman Re”）获开曼群岛金融管理局（“CIMA”）许可为开曼群岛D类保险公司。作为一家受监管的保险公司，F & G Cayman Re受CIMA监管，CIMA可随时指示F & G Cayman Re就某项保单、一条业务线或整个业务停止或不实施某项行为或追求某项行为过程，并执行CIMA认为为补救或改善情况所必要的行为。
开曼群岛的法律法规要求，除其他外，F & G Cayman Re必须保持法定资本、盈余和流动性的最低水平，达到偿付能力标准，定期对其财务状况进行检查，并限制支付股息和减少资本。 F & G Cayman再保险受制于的法规、法规和政策也可能限制F & G Cayman再保险撰写保险和再保险保单、进行某些投资和分配资金的能力。任何未能满足适用要求或最低法定资本要求的情况都可能使其受到CIMA的进一步审查或纠正行动，包括对股息支付的限制、对我们编写额外业务或从事财务活动的限制、监督或清算。
可持续性
FNF致力于解决那些对我们的战略目标很重要的可持续发展问题。公司高级管理层和董事会承诺理解可持续发展问题，以更好地为我们的员工、业务合作伙伴和社区服务。为履行这一承诺，管理团队在审计委员会的监督下积极领导这些努力，审计委员会向董事会报告进展情况。
虽然气候变化不会对FNF的产权保险产品和服务产生重大影响，但我们认为，维持可持续业务首先要对我们的业务实践、公司治理、环境影响和对利益相关者的承诺保持透明。2019年，我们分享了首份可持续发展报告。从那时起，FNF不断加强我们的可持续发展工作，并发布年度进展更新。有关我们对可持续商业实践的努力和承诺的更多信息，请访问公司的可持续发展页面，网址为www.fnf.com/sustainability。
FNF的核心可持续发展承诺包括：
保护物业业主。我们的投保人有赖于一家信誉良好的产权保险公司的实力和安全性来保护他们未来几年的财产。作为产权保险的提供者，我们保护被保险人——包括住宅和商业物业所有者——的权利，以防止在关闭后可能出现的欺诈性和意外的法律和财务索赔。
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消费者数据和欺诈保护。我们的投保人、客户、供应商和员工的安全保障是重中之重。我们维护严格的信息安全、内部审计协议和监控，以在我们保管期间保护资金和私人信息。我们不断努力，通过加强欺诈预防计划来教育和保护我们的利益相关者免受欺骗行为的影响。
保护环境。FNF将环境管理实践整合到我们的运营中，包括设施中。作为公司保护环境承诺的一部分，我们理解我们有责任保护我们经营所在的当地环境，气候变化可能会给我们的业务带来风险和机遇。我们每年进行一次气候风险评估，以了解可能影响我们业务的气候相关风险，并通过企业风险管理系统管理这些风险。
我们正在积极努力了解并减少FNF在我们各个地点的环境足迹。努力包括监测和减轻我们的碳足迹，安装滤水器以促进可重复使用的水瓶的使用，以及参与塑料、纸张和电子回收计划。FNF在我们的杰克逊维尔总部以及其他租赁和拥有的办公地点监测其范围1和2的排放量。我们杰克逊维尔总部所在地以及特定子公司的排放数据在最近的可持续发展报告中公布。作为传统纸张密集型行业的一部分，我们实施了以客户为中心的技术，以显着减少房地产交易中的纸张消耗，这表明我们致力于将产权保险行业推向更可持续的方向。
支持我们的员工和社区。作为FNF最大的资产之一，我们致力于为员工提供扩大知识库和发展职业发展技能的机会。此外，我们致力于建立多元化和包容性的员工队伍，我们坚信客户的多样性应该在我们的员工中得到体现。我们在美国和加拿大拥有超过1,300个地点和超过24,000名员工，我们有能力在我们的社区内有所作为。通过当地社区参与、企业倡议、慈善捐赠和积极的社区志愿者精神，我们每天都在努力支持我们生活和经营的社区。
最高行为标准。我们坚持遵守所有相关法律法规和行为原则，以保护公众的信任，确保兢兢业业的履行，维护好FNF的诚信遗产和坚强的道德标准。我们坚定地致力于维护公司的核心准则，这些准则激励我们每天都尽力而为。FNF实施健全的治理实践、政策、培训和报告渠道，旨在鼓励所有员工坚持最高的商业诚信标准。
人力资本资源
员工。截至2025年12月26日，我们雇佣了24,535名全职等效员工，其中我们的Title部门有22,790名，F & G部门有1,171名，公司和其他部门有574名。在我们的标题部分，我们根据当前的经济活动监测人员配置水平。我们的员工都不受集体谈判协议的约束。我们相信与员工的关系是良好的，我们在员工保留方面的良好记录证明了这一点。
多样性。FNF旨在将多样化和包容性的做法落实到企业运营的各个方面；我们员工的多样性通过为我们的客户提供有意义的定制化产品和服务，为我们的成功做出了贡献。我们致力于成为机会均等的雇主，并遵守所有联邦、州和地方法律，这些法律禁止基于种族、肤色、宗教、年龄、性别、怀孕、国籍、血统、公民身份、退伍军人身份、婚姻状况、身体或精神残疾、性取向、性别认同或表达、遗传信息以及受适用的联邦、州或地方法律保护的任何其他特征的就业歧视。
我们的董事会在致力于多元化方面以身作则。2018年，董事会将其在选择新的董事提名人时对多样性的承诺编入我们的公司治理准则，包括具有多元化观点、背景、经验和其他人口统计数据的候选人，包括年龄、性别、国籍、种族、民族和性取向。
FNF的《商业行为与道德准则》禁止歧视和骚扰，我们向所有员工分发书面的不歧视政策，作为员工手册的一部分。员工每年参加有关FNF商业行为和道德准则、反骚扰和歧视等主题的培训课程。员工必须每年确认《FNF商业行为和道德准则》。FNF在可持续发展网站www.fnf.com/sustainability上发布其多样性和包容性政策声明。
我们在整个组织中有许多女性担任领导职务。截至2025年12月31日，在FNF下的18764名美国雇员中，女性占劳动力总数的69%，男性占31%。11名董事会成员中有2名是女性，FNF执行团队中43%的成员是女性，并且68%的FNF非执行经理是
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女人。我们针对女性高管、经理和未来经理的年度女性领导力计划提供指导和发展机会，鼓励和促进女性在公司内担任更积极的领导角色。
培训和专业发展
我们相信我们的员工是公司最大的资产之一，我们致力于为他们提供机会，以扩大他们的知识库和发展晋升技能，从而提高员工的绩效和士气。
FNF为员工提供各种培训和教育机会，包括但不限于托管政策和程序、高级托管处理和做法、减少所有权损失、所有权承保、高级所有权做法和程序、欺诈预防、数据隐私、安全和负责任的人工智能使用，以及领导效能、软件、软技能、销售和时间管理培训。我们的商业销售大学是为新的商业销售代表开设的课程，我们的领导力发展计划为员工提供来自高级管理人员的指导。
领导力发展计划。我们的领导力发展计划帮助员工通过职业发展推进他们的职业生涯。候选人每年由其经理提名一次，参加一项强化计划，在该计划中，他们被要求准备和提交经理的报告，并参与编制年度预算。该计划包括候选人和我们的管理团队之间关于领导力、商业、经济和其他行业相关话题的发人深省的讨论。这一过程使候选人能够更好地了解我们的公司文化和管理层期望。候选人还可以获得指导和与高级管理人员的接触。
多部门为国有土地所有权和法人协会提供继续教育和继续法律教育机会。一些办事处为加入专业组织提供经济援助，并提供教育报销。
金融 按经营分部划分的信息
按经营分部划分的财务信息，见附注J分部信息本年度报告第二部分第8项所载我们的合并财务报表。
关于前瞻性信息的声明
本年度报告或我们的其他文件中或我们的管理层所作的口头陈述或其他非纯粹历史性陈述中所载的陈述属于经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条含义内的前瞻性陈述，包括关于我们对未来的期望、希望、意图或战略的陈述。这些报表涉及（其中包括）公司未来的财务和经营业绩。在许多情况下，您可以通过“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”等术语来识别前瞻性陈述，或者这些术语和其他类似术语的否定。由于若干因素，包括但不限于以下因素，实际结果可能与这些声明中的预期存在重大差异：
•房地产活动水平的不利变化，这可能是由（其中包括）高利率或利率上升、抵押贷款资金供应有限、抵押贷款违约增加或美国经济疲软造成的；
•我国产权保险理赔的严重程度；
•评级机构下调我国信用评级；
•遵守政府对我们运营子公司的广泛监管以及适用法律或法规或监管机构对其应用的不利变化；
•产权保险行业监管调查；
•可能对我们的财务业绩产生负面影响并损害我们的经营能力的关键人员流失；
•我们在加利福尼亚州和德克萨斯州的业务集中度分别是我们产权保险费约12.2%和14.1%的来源；
•我们可能无法找到合适的收购候选者，以及与业务领域的收购相关的风险，这些风险不一定会局限于我们的传统重点领域，或整合收购的困难；
•我们依赖产权保险承保人的分配作为我们现金流的主要来源；
•来自其他产权保险公司的竞争；
•总体经济、商业和政治状况的变化，包括与通货膨胀和地缘政治不确定性相关的金融市场变化；
•灾难或全球危机的发生对我们的业务运营造成的影响；以及
•下文“风险因素”和本年度报告其他地方以及我们向SEC提交的其他文件中详述的其他风险。
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我们没有任何义务（并明确否认任何此类义务）更新或改变我们的前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您应该仔细考虑实际结果可能与我们的前瞻性陈述存在重大差异的可能性。
附加信息
我们的网站地址是www.fnf.com。我们在以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站上或通过我们的网站免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告以及根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的所有修订。但是，我们网站上找到的信息不属于本报告或任何其他报告的一部分。
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项目1a。风险因素
除业务的正常风险外，我们还受到重大风险和不确定性的影响，包括以下所列风险和不确定性以及本年度报告其他部分所述的其他风险和不确定性。本文所述的任何风险都可能导致重大或重大不利影响关于我们的经营业绩或财务状况的ct。
与市场状况有关的风险因素
如果经济和信贷市场状况恶化，可能对我们的投资组合产生重大不利影响，也可能导致我们的股价大幅波动。
我们的投资组合面临经济和金融市场风险，包括利率、信贷市场以及可销售股权和固定收益证券价格的变化。我们对产权业务的投资政策旨在通过与本金适度风险一致的投资收益和资本增值实现总回报最大化，同时提供充足的流动性并遵守内部和监管准则。为实现这一目标，我们的可交易债务投资主要是投资级、流动性、固定收益证券和以美元计价的货币市场工具。我们对某些股本证券和优先股进行投资，以利用感知价值并出于战略目的。经济和信贷市场状况可能会对部分投资证券发行人偿还债务的能力产生不利影响，并影响投资证券的价值。如果我们投资的账面价值超过公允价值，而公允价值的下降被认为是非暂时性的，我们将被要求减记我们的投资价值，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大负面影响。
固定期限、股本证券和衍生品占我们资产负债表上以公允价值报告的现金和投资资产总额的大部分。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。公允价值估计是根据可获得的市场信息和在特定时点对该金融工具的判断作出的。对我们的投资将继续按照其合同条款履行的预期是基于通过我们正常的信用监督程序收集的证据以及市场参与者在确定当前公允价值时将使用的假设。
我们某些资产的价值和表现取决于这些投资基础抵押品的表现。可能抵押物不达业绩预期导致现金流发生不利变化我们持有的这些类型的证券。
此外，许多与我们业务无关的因素可能导致我们普通股的市场价格涨跌，包括其他可比公司的经营和股价表现、投资者对我们行业的普遍看法以及总体经济和市场状况的变化。如果我们行业的股票市场，或一般的股票市场出现投资者信心丧失，我们普通股的交易价格可能会因与我们的业务、财务状况或经营业绩无关的原因而下降。如果发生上述任何情况，可能会导致我们的股价下跌，并可能使我们面临诉讼，即使成功辩护，也可能会导致辩护成本高昂，并分散管理层的注意力。
股市波动可能会对我们的业务产生负面影响。
提供与我们的年金产品相关的GMWB骑手的估计成本包含了对特定时间段内股票市场整体表现的各种假设。股票市场出现重大且持续的低迷或股票波动加剧的时期可能会导致市场风险收益（“MRB”）的估值上升，或导致与此类产品相关的合同持有人资金平衡负债，从而导致我们的收入和净收入减少。
经济状况一般会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的经营业绩受到美国经济状况的重大影响。不利的经济状况可能会导致收入下降和/或我们的利润率受到侵蚀。此外，如果发生极端延长的市场事件和经济衰退，我们可能会蒙受重大损失。即使在没有市场低迷的情况下，我们也面临着因市场波动而遭受重大损失的风险。
消费者支出、商业投资、政府支出、政府关闭和潜在的政府关闭、贸易政策、政府关税、资本市场的波动性和强度、投资者和消费者信心、外汇汇率、地缘政治不确定性和通胀水平等因素都会影响商业和经济环境，并最终影响我们业务的数量和盈利能力。在失业率上升、家庭收入下降、投资者情绪消极和消费者支出减少的经济衰退中，对我们保险产品的需求可能会受到不利影响。在这种情况下，我们的F & G板块也可能经历保单失效、保单贷款、退出和退保的高发。此外，由于财务和业务状况恶化影响到我们投资组合中证券的发行人，我们的投资可能会受到不利影响。
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我们的投资受到市场和信用风险的影响。在金融和信贷市场极端波动或中断的时期，这些风险可能会加剧。
不断恶化的商业环境或变化的趋势可能会导致我们拥有的固定收益证券的发行人拖欠本金或利息。此外，市场价格估值可能无法准确反映我们投资组合中证券的基本预期现金流。如果我们未能对困难的市场或经济状况做出适当反应，我们的投资组合可能会蒙受重大损失。
我们的投资资产和衍生金融工具受到信用违约和市场价值变动的风险。金融和信贷市场出现极端波动或中断的时期可能会增加这些风险。利率和信用利差的变化可能会导致我们投资组合中固定收益工具的市场价格和现金流波动。信贷市场的大幅波动和缺乏流动性可能会导致我们拥有的固定收益证券的市值下降。此外，市场价格估值可能无法准确反映我们投资组合中证券的基本预期现金流。最后，市场波动可能会导致我们的另类投资的投资收益波动，这些波动可能在不同时期有很大差异。
我们的抵押贷款支持证券以及我们的商业和住宅抵押贷款投资的价值部分取决于这些投资基础物业的借款人和租户的财务状况，以及影响整体违约率的一般和具体经济趋势。我们还面临这样的风险，即作为我们拥有的抵押贷款支持证券基础抵押品的抵押贷款池的付款所产生的现金流可能在时间或规模上与我们的预期不同。任何降低这些证券的估计公允价值的事件，除非是临时的，都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们还维持对浮动利率和对利率敏感度较低的投资的持有，包括CLO的高级部分和直接发起的高级担保贷款。如果已实现的抵押品损失和追回与我们的假设存在重大差异，这些资产的回报可能低于我们的预期。
我们投资于ABS（传统和专业金融）以及资产支持和消费者整体贷款。消费者资产负债表健康，承保标准在2008年全球金融危机后变得更加保守。然而，高通胀率一直是消费者的逆风，美联储遏制通胀的努力可能会引发经济衰退，这将对消费者产生不利影响，并可能使拖欠率上升到比我们承保中假设的更高水平。
如果房地产活动水平发生不利变化，我们的收入可能会下降。
产权保险再场所与包括销售、抵押融资和抵押再融资在内的房地产活动水平密切相关。房地产活动水平主要受到房地产销售平均价格、融资购买的资金可用性和抵押贷款利率的影响。
我们发现，在以下情况下，住宅房地产活动一般会减少：
•当抵押贷款利率较高或有所提高时；
•抵押贷款资金供给受限时；
•当住房库存有限或房价较高或上涨时；以及
•当美国经济疲软，包括高失业率时。
房地产水平下降活动或房地产销售的平均价格可能会对我们的产权保险收入产生不利影响。抵押贷款银行家协会（“MBA”）截至2026年2月17日的抵押贷款融资预测报告称，2025年抵押贷款发起市场规模约为2.1万亿美元，将比2024年增长约22%，这主要是由于再融资活动的增加。MBA预计，由于购买和再融资活动的适度增长，2026年的总体抵押贷款发放将比2025年有所增加。欧r未来期间的收入将继续受到我们无法控制的这些和其他因素的影响，因此很可能会出现波动。见内「商业趋势与条件」下的讨论管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析列入本年度报告第二部分第7项，供进一步讨论当前市场趋势。
利率波动可能对我们的业务、财务状况、流动性、经营业绩和现金流产生不利影响。
利率风险对我们来说是一个重大的市场风险，因为我们的F & G部门发行的利率敏感债务主要由固定收益资产投资支持。F & G执行了一些浮动利率信贷协议、浮动利率融资协议和支付-浮动和接收-固定利率互换，以降低其利率变化带来的市场风险
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与其浮动利率投资相关的收益。所有这些资产都受到利率变化带来的市场风险因素的影响。
在2022年之前，利率在过去几年中一直处于或接近历史低位。长期的低利率使我们面临无法实现足以满足我们的收益目标和/或我们的合同义务的回报的风险。此外，低利率或不断下降的利率可能会降低我们的人寿保险和年金产品的投保人退保和提款率，从而增加负债的期限，造成资产和负债期限不匹配，并增加不得不以低于支持我们义务所需金额的收益率进行资产再投资的风险。较低的利率也可能导致某些保险产品的销售减少，从而对我们新业务的盈利能力产生负面影响。
从2022年3月开始，美联储十一次将基准利率从大约0%提高到大约5.50%，然后在2023年下半年暂停。2024年9月，美联储开始将2024年底的基准利率降至约4.5%。到2025年9月，基准利率已降至4.00% – 4.25%，随后在2025年10月和12月的降息使基准利率进一步降至约3.50% – 3.75%，市场预期和美联储通讯暗示2026年可能进一步下调。自2022年3月以来的这段时间里，收益率曲线上的市场利率一直在上升。在利率上升期间，我们可能会对利率敏感的产品提供更高的入计率，例如万能寿险和固定年金，我们可能会提高有效产品的入计率，以保持这些产品的竞争力。我们可能需要接受较低的价差收入（我们从投资中获得的回报与我们贷给合约持有者的金额之间的差额），从而降低了我们的盈利能力，因为我们投资资产组合的回报可能不会像当前利率那样快速增长。快速上升的利率也可能使我们面临金融脱媒的风险，这是随着客户寻求在其他地方获得更高回报，保单退保、提款和要求保单贷款的增加，要求我们清算处于未实现亏损头寸的资产。如果我们遇到意外的提款活动，我们可能会耗尽流动性资产，并被迫清算其他流动性较差的资产，例如有限合伙投资。我们可能难以及时出售这些投资和/或被迫以低于我们原本能够实现的价格出售它们，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。我们制定并维护了ALM计划和程序，我们认为，这些计划和程序旨在通过将资产现金流与预期负债现金流匹配来降低利率风险，而强劲的流入提供了额外的机会来配置有效资产以支持新业务，进一步减轻因去中介化风险而造成的潜在损失。此外，我们评估在退保收费期内发生的超过允许免罚金额的提款的退保费用。近年来写入的重大新业务加强了退保费用保障，因为退保费用在保单的早期年份是最高的。无法保证实际提款、合同收益和到期日将与我们的估计相符。尽管我们努力减少利率上升的影响，但我们可能被要求出售资产以筹集必要的现金，以应对退保、提款和贷款的增加，从而实现出售资产的资本损失。
在我们的资产负债表上以公允价值持有的负债，包括我们的指数化年金和IUL业务的嵌入式衍生工具以及我们的指数化年金和固定利率年金业务的市场风险收益（“MRB”），对利率波动很敏感。利率下降通常会产生增加这些负债价值的影响，这将导致我们的净收入减少。未来保单利益负债（“FPB”）使用锁定贴现率进行估值，自这些合同开始以来利率的任何变化都反映在累计其他综合收益（损失）（“AOCI”）中。利率下降将导致我们的AOCI减少。此外，某些法定资本和准备金要求是基于考虑利率的公式或模型，长期的低利率可能会增加我们需要持有的法定资本以及我们必须维持的支持法定准备金的资产数量。
截至2025年12月31日，目前的经济状况，包括较高的利率，并未对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。然而，由于上述原因，我们无法预测它是否会影响我们的业务、经营业绩和未来的财务状况。较高的利率降低了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们投资证券组合的公允价值，主要是我们的固定期限证券，导致我们的AOCI分别亏损17亿美元和20亿美元。见"关于市场风险的定量和定性披露”在这份关于10-K表格的年度报告中对利率风险进行了更详细的讨论。
F & G因其其他风险而面临流动性风险。
F & G面临流动性风险，这是F & G无法在到期时履行近期义务的风险。
流动性风险是由其他风险类型驱动的事件的表现，包括市场风险、保险风险、投资风险或操作风险。在资金来源不足或对现金或抵押品的即时和重大需求的情况下，可能会出现流动性短缺。此外，有可能预期的流动性来源，如F & G的最低现金缓冲，资金
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通过FHLB或其他信贷工具达成的协议，可能无法或不足以满足下文所述的流动性需求。
F & G有以下流动性敞口来源以及引发重大流动性需求的相关驱动因素。这些来源是：
•衍生抵押品市场敞口：利率、权益和/或货币市场的突然变化可能会增加对交易对手的抵押品要求，并为我们造成流动性风险。
•资产负债错配：在匹配的资产现金流之前存在与到期负债相关的流动性风险。
•保险现金流：由于严重的死亡灾难、客户提款、保单贷款或失效事件，F & G面临来自意外现金需求的潜在流动性风险。如果发生此类事件，F & G可能会面临向投保人支付的意外高额索赔。
•FHLB担保物：F & G向符合条件的证券担保物张贴的FHLB签发融资协议。如果合格证券的价值显著下降，并且投资组合中没有可用的合格证券抵押品，F & G可能需要用现金补充抵押品账户。
•Kubera NPA：F & G向Kubera发行了一份可变票据购买协议，为此，它可能有责任为Kubera支付其与FGL Insurance修订的再保险协议项下义务的能力的任何不足提供资金，确保及时支付高达4.35亿美元的此类本金。
•控股公司Liquidity：作为控股公司，F & G被要求支付利息和费用以履行义务。控股公司的现金头寸目标为每年至少两倍的固定费用覆盖率。
与我们业务相关的风险因素
由于之前的收购，我们记录了商誉，经济下滑可能导致这些余额减值，需要减记，这将减少我们的营业收入。
商誉合计约Y $ 52.72亿，or 4.8% of我们的总资产，截至2025年12月31日。现行会计规则要求至少每年或每当情况变化表明账面金额可能无法从估计的未来现金流量中收回时，对商誉进行减值评估。可能被视为表明我们的无形资产（包括商誉）的账面价值可能无法收回的情况变化的因素包括但不限于相对于历史或预计的未来经营业绩表现明显落后、我们的股价和市值显着下降以及负面的行业或经济趋势。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，没有录得商誉减值费用。然而，如果经济状况恶化，我们的商誉账面值可能不再可收回，我们可能需要记录减值费用，这将对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。我们将继续监测我们的市值和经济的影响，以确定未来期间是否存在商誉减值。
我们的巨额债务可能会对我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力产生不利影响，限制我们对经济或行业变化做出反应的能力，并阻止我们履行我们在负债。
截至2025年12月31日，我们的未偿债务WA4400百万新元。我们的高杠杆程度可能会产生重要后果，包括：（i）我们的运营现金流的很大一部分专门用于支付债务的本金和利息，从而减少了可用于运营、未来商业机会和资本支出的资金；（ii）我们为营运资金、资本支出、偿债要求获得额外融资的能力，未来的收购和一般公司用途可能会受到限制；（iii）我们可能无法迅速适应不断变化的市场条件；（iv）我们的其他债务的偿债要求可能使我们更难履行我们的财务义务；（v）我们可能在总体经济状况低迷或我们的业务中处于弱势，我们可能无法开展对我们的增长很重要的活动。
我们按期支付本金、支付利息或为债务再融资的能力取决于并受制于我们的财务和经营业绩，而财务和经营业绩又受到我们无法控制的一般和区域经济、金融、竞争、业务和其他因素的影响。如果我们无法产生足够的现金流来偿还我们的债务或为我们的其他流动性需求提供资金，我们将需要对我们的全部或部分债务进行重组或再融资，这可能会导致我们违约并损害我们的流动性。我们债务的任何再融资都可能以更高的利率进行，并可能要求我们遵守更严格的契约，这可能会进一步限制我们的业务运营。我们从时间到
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时间可能会增加我们的债务数额、修改我们的融资安排条款、发放股息、进行资本支出以及采取其他可能大幅增加我们杠杆的行动。
如果我们的实际经验与我们的储备假设存在显着差异，我们可能会面临亏损。
我们的盈利能力在很大程度上取决于我们的实际经验在多大程度上与为我们的产品设定费率以及为未来的人寿保险、年金和PRT保单福利和索赔建立负债时使用的假设一致。然而，由于潜在风险的性质以及与确定未支付保单福利和索赔的负债相关的高度不确定性，我们无法准确确定我们最终将为解决这些负债而支付的金额。因此，我们的盈利能力和储备可能会在不同时期出现波动。如果实际经验不如我们的基本假设有利，我们可能会被要求增加负债，这可能会降低我们的盈利能力并影响我们的财务实力。
我们从2008年开始发行GMWB产品。在我们的准备金计算中，我们对投保人的行为进行假设，因为它与GMWB的使用有关。如果新出现的经验偏离我们对GMWB利用率的假设，可能会对我们的储备水平和相关运营结果产生重大影响。我们将继续监测GMWB利用率假设，并酌情更新我们的最佳估计。
见本年度报告第二部分第7项，下。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-关键会计政策和估计.
我们的管理层历来寻求通过收购实现增长，无论是在我们目前的业务领域，还是在我们传统重点领域或地理区域之外的业务领域。我们业务的这种扩张使我们面临相关风险，例如与新公司相关的风险和不确定性、管理层注意力的转移以及缺乏运营不相关业务的经验，并可能影响我们的信用和偿还债务的能力。
我们的管理层历来寻求通过收购实现增长，无论是在我们目前的业务领域，还是在与我们目前的业务没有直接关联或协同作用的业务领域。因此，我们过去曾收购，未来也可能收购管理层对当前业务不太熟悉的行业或地理区域的业务。这些活动涉及可能对我们的经营业绩产生不利影响的风险，原因是新公司所涉及的不确定性、管理层注意力的转移以及缺乏运营此类业务的实质性经验。无法保证我们不会进行交易或进行收购，这将导致我们产生额外债务，增加我们对市场和其他风险的敞口，并导致我们的信用或财务实力评级下降。
我们是一家控股公司，依赖子公司的分配来获得现金。
我们是一家控股公司，其主要资产是我们运营子公司的证券。我们支付未偿债务利息和其他义务以及支付股息的能力取决于我们的子公司向我们支付股息或进行其他分配或支付的能力。如果我们的运营子公司无法向我们支付股息，我们可能无法履行我们的义务或支付我们普通股的股息。
我们的产权保险子公司必须遵守州法律，这些法律要求他们保持最低限度的营运资金、盈余和准备金，并对他们可以分配给我们的股息金额施加限制。遵守这些法律将限制我们受监管的子公司可以向我们分红的金额。期间2026，我们的产权保险人可能会向我们支付股息或进行约然而，保险监管机构有权禁止我们的产权保险公司向我们支付普通股息或其他款项，如果他们确定这种支付可能对我们的投保人不利。
法律允许的最高股息并不一定表明保险公司实际支付股息的能力，这可能受到业务和监管考虑的限制，例如股息对盈余的影响，这可能会影响保险公司的评级或竞争地位、可承保的保费金额以及支付未来股息的能力。此外，根据业务和监管条件，我们未来可能需要在我们的承销商中保留现金，甚至向其中一家或多家提供现金，以维持其评级或法定资本状况。这种要求可能是投资损失、准备金费用、当前经济环境中的不利经营条件或监管机构对法定会计要求的解释发生变化的结果。
如果我们遇到外包关系带来的困难，我们的业务可能会中断或受到损害。
如果我们没有保持有效的外包战略或第三方供应商没有按合同履约，我们可能会遇到运营困难、成本增加和业务损失，这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。如果我们的第三方供应商推出我们的新产品出现延迟，或者如果我们的第三方供应商无法为我们的客户提供适当的服务，我们可能会经历业务损失，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们有一个正式的供应商管理程序，它遵循第三方供应商的连续生命周期。生命周期包括新关系的初步风险评估，以
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确定风险等级；取决于风险等级的供应商尽职调查；合同管理，以有效解决所有条款、条件、职责和义务、已识别的风险/问题；持续监测和管理，以确保遵守合同规定和服务水平协议；以及终止/离职，以确保适当的沟通和任何其他要求，例如销毁数据。
如果我们的主要供应商、分销商或其他方不时终止与我们的重要业务安排、减少与我们的业务或以对我们不利的条款续签合同，我们可能无法实现我们的业务目标和指标，我们的现金流、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。
此外，我们对我们无法控制的第三方服务提供商的依赖并不能解除我们的责任以及合同、法律和其他要求。此类第三方服务提供商在履行其合同义务方面的任何失败或疏忽都可能导致我们对受到损害的各方承担责任并引发诉讼。与此类事项有关的任何诉讼都可能是昂贵和耗时的，任何此类诉讼的结果都可能是不确定的。此外，由该等诉讼引起的任何负面宣传，即使诉讼未获成功，也可能对我们的声誉和我们产品的销售产生不利影响。
如果我们无法吸引和留住全国性的营销组织和独立代理商，我们的产品销量可能会减少。
在我们的F & G部门内，我们必须吸引和保留我们的IMO和独立代理商网络来销售我们的产品。保险公司对生产性代理人竞争激烈。我们主要根据我们的财务状况、支持服务、赔偿和产品特点与其他人寿保险公司竞争营销员和代理人。这类营销员和代理人可能会推销其他寿险公司提供的产品，这些公司提供的产品种类比我们多。如果我们无法吸引和留住足够数量的营销人员和代理商来销售我们的产品，我们的竞争能力和收入都会受到影响。
我们全企业风险管理流程的失败可能会导致意外的金钱损失、我们的声誉受损、额外成本或我们有效开展业务的能力受损。
作为一家大型保险实体和上市公司，我们在整个运营和管理过程中都有风险管理职能、政策和程序。这些职能包括但不限于致力于企业风险管理和信息技术风险管理、信息安全、业务连续性、贷方战略和合同以及供应商风险管理的部门。多年来，随着我们不断在内部重新评估我们的流程并顺应监管环境的变化，我们的政策和程序已经发生了变化。由于任何内部流程固有的局限性，如果我们的风险管理流程在识别和应对风险方面证明不成功，我们可能会招致意想不到的 金钱损失、损害我们的声誉、额外成本或损害我们有效开展业务的能力。
如果我们遇到产权保险索赔的费率或严重程度发生变化，我们可能需要在我们的索赔损失准备金中记录额外费用。这可能会导致较低的净收益和潜在的收益波动。
就其性质而言，索赔往往很复杂，美元金额差异很大，并受到经济和市场条件以及理赔时存在的法律环境的影响。由于所有权索赔的复杂性、索赔得到支付的时间较长、个人索赔的美元金额差异很大等因素，估计未来的所有权损失付款很困难。在要求我们在索赔损失准备金中记录额外费用的索赔频率或严重程度方面，我们不时遇到重大损失或我们的损失支付经验全面恶化。目前有几项未决的大额索赔，我们认为可以在不支付重大损失的情况下成功进行抗辩。然而，如果为解决这些索赔需要意外的材料付款，可能会导致或促成我们的索赔损失准备金的额外费用。这些损失事件是不可预测的，会对我们的收益产生不利影响。
在每个季度末，我们记录的索赔损失准备金最初是采取先前记录的索赔损失准备金的结果，将当前准备金添加到该余额中，并从该余额中减去实际已支付的索赔，从而产生一个金额，然后管理层将其与精算计算中提供的我们精算师的中心估计进行比较。由于管理层和我们的精算师使用的不确定性和判断，我们的最终负债可能高于或低于我们目前的准备金和/或我们的精算师的计算。如果记录的金额在精算师的中心估计的合理范围内，但不是在中心估计，管理层评估其他因素，以确定我们的最佳估计。这些因素，既有质量的，也有数量的，可能会在不同时期发生变化，包括诸如房地产行业的当前趋势（管理层可以评估，但我们的精算师使用的数据的开发存在时滞）、异常大额或小额索赔的影响所需的精算估计的任何调整、我们的索赔管理流程的改进以及其他成本节约措施等项目。根据我们对这些因素的评估，我们可能会或可能不会调整记录在案的准备金。如果记录的金额不在精算师中心估计的合理范围内，我们将记录一项费用或信贷，并在未来的基础上重新评估拨备率。
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公司与大型抵押贷款机构、服务商或政府资助企业的交易发生变化，可能会对我们的产权保险和抵押服务子公司产生不利影响。
大型抵押贷款机构、服务商和政府资助的企业对我们的产权保险和抵押贷款服务子公司提供的产品和服务具有重大影响力。我们与任何这些贷款人、服务商或政府资助企业的交易发生变化，这些各方衍生的全部或部分业务的损失或政府资助企业与产权保险或抵押贷款服务相关的销售或服务指南的修订，都可能对我们的业务产生重大不利影响。
如果评级机构下调我们的保险公司评级，我们的经营业绩和财务状况可能会受到影响。
评级一直是确立保险公司竞争地位的重要因素。我们的产权保险子公司由标普、穆迪和Demotech评级。我们的F & G保险子公司由A.M. Best、惠誉、穆迪和标准普尔评级。评级反映的是评级机构对保险公司或保险控股公司的资金实力、经营业绩和履行对投保人义务的能力的看法，不是针对投资者的评价。我们的评级受到评级机构的持续定期审查，无法保证这些评级的持续保留。如果这些实体将我们的评级从目前的水平下调，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
如果我们的索赔损失预防程序失败，我们可能会蒙受重大的索赔损失。
在我们的产权保险业务的日常过程中，我们承担与为住宅和商业物业投保明确产权相关的风险。我们建立了减轻所有权索赔损失风险的程序，包括广泛的承保和风险评估程序。我们还通过在超额损失和逐案临时再保险协议下与其他保险人进行风险再保险来降低大额索赔损失的风险。再保险协议一般规定，再保险人对超出分出公司留存金额的损失和损失调整费用支付承担责任。然而，无论再保险人是否能够履行其合同义务，分出公司仍对被保险人承担主要责任。如果固有限制导致我们的索赔损失风险缓解程序失败，我们可能会产生对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响的重大损失。
我们为大量产权保险单使用独立代理人可能会对产权索赔的频率和严重程度产生不利影响。
在我们的代理运营中，由独立的代理商执行搜索和检查功能或代理商可能会向我们购买搜索产品。在任何一种情况下，代理都有责任确保搜索和检查完成。代理人因此保留收取的大部分业权费，余额汇给业权承保人，用于在业权保单下发生索赔时承担损失风险。我们与每个代理人的关系受一份代理协议的约束，该协议定义了代理人如何代表我们签发产权保险单。代理协议还规定了代理人对因代理人失误造成的保单损失向我们承担的赔偿责任。 对于与我们订立代理协议的每个代理商，财务和损失经验记录都会得到维护。我们还对我们的代理商进行定期审计，并对与我们进行业务往来的代理商数量进行战略管理，以努力降低未来的费用并管理风险。尽管我们努力监控与我们进行业务往来的独立代理商，但无法保证代理商将遵守其对我们的合同义务。此外，我们无法确定，由于监管环境和诉讼趋势的变化，我们不会对代理人的错误和遗漏承担责任。因此，我们使用独立代理人可能会对所有权索赔的频率和严重性产生不利影响。
由于我们的自有分销策略和在分销整合方面的投资，我们的业务面临风险。
我们拥有的分销战略，包括我们对各种网络营销集团和其他分销整合商的少数和多数股权的投资，使我们面临运营、财务和战略风险。这些投资，包括Syncis Holdings、DCMT Worldwide的股份、Roar Joint Venture LLC的多数股权以及PALH LLC的全资权益，是我们分销战略的重要组成部分。这一战略的成功取决于这些业务的持续增长和表现，这些业务受到诸如代理商的保留和业绩、文化社区的市场需求以及我们将这些实体有效整合到我们更广泛的运营中的能力等挑战的影响。此外，随着独立代理分销渠道之间的行业整合加速，收购和与高绩效平台合作的竞争加剧，限制了我们获得有吸引力的投资机会的能力。我们的所有权股份还使我们面临财务风险，包括如果这些实体表现不佳，可能会导致商誉或无形资产减值，以及与许可和信托标准相关的监管和合规风险。这些因素，再加上管理多数和少数投资的运营挑战，产生了可能对我们的财务业绩、竞争地位和长期增长前景产生重大不利影响的风险。
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我们对投资的估值以及对我们投资的拨备和减值金额的确定可能包括方法、估计和假设，这些方法、估计和假设可能会受到不同的解释，如果发生变化，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
固定期限、权益证券和衍生工具占我们资产负债表上以公允价值报告的现金和投资资产总额的大部分。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。公允价值估计是根据可获得的市场信息和在特定时点对该金融工具的判断作出的。对我们的投资将继续按照其合同条款履行的预期是基于通过我们正常的信用监督程序收集的证据以及市场参与者在确定当前公允价值时将使用的假设。
当前预期信用损失的确定因投资类型而异，并基于我们对与相应资产类别相关的已知和固有风险的定期评估和评估。我们的管理层考虑了有关工具发行人的广泛因素（例如发行人的运营和未来盈利潜力），并在评估工具的估计公允价值下降的原因和评估复苏前景时使用他们的最佳判断。此外，我们对投资组合进行各类量化信用筛选，创建信用观察名单。然后由我们的投资组合经理进一步分析信用观察名单投资，以确定合同本金和利息损失的可能性。我们的投资组合经理还对不符合量化筛选的投资保持信用聚光灯。由于特殊风险，这些投资已被确定为需要更高级别的审查和监测。这种评价和评估需要作出重大判断，并随着条件的变化和新信息的出现而进行修订。未来可能需要承担额外的减值，最终损失可能会超过管理层目前对减值金额的估计。
我们某些资产的价值和表现取决于这些投资基础抵押品的表现。有可能抵押品无法达到业绩预期，导致我们持有这些类型证券的现金流发生不利变化。见附注D投资到本年度报告表格10-K中的合并财务报表，包括其附注，以获取有关我们投资组合的更多信息。
与我们在F & G的多数股权相关的风险因素
F & G分配可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
2022年12月1日，我们完成了F & G分销。F & G分销受制于固有风险和不确定因素，包括但不限于：转移管理层的注意力；我们成功实现F & G分销的预期收益的能力；FNF与F & G在分销后达成的协议和安排的条款和条件，例如FNF与F & G于2022年11月30日签订的《企业服务协议》（“企业服务协议”），其中规定（其中包括）F & G分销后FNF向F & G提供某些服务；以及F & G产生的债务的性质和金额。2025年12月31日，我们向FNF普通股持有人额外分配了12%的F & G。此外，我们的F & G部门贡献了我们收益的很大一部分，F & G分配可能会对我们的收益产生不利影响。有关F & G分配和2025年F & G分配的更多信息，请参阅项目1业务和注A业务及重要会计政策摘要在本年度报告第II部分的10-K表格中。
某些F & G董事可能因其FNF股权所有权或其现任或前任FNF职位而存在实际或潜在的利益冲突。
F & G的一些董事曾经是并将继续是FNF的高级职员、董事或雇员（或FNF的高级职员、董事或附属公司的雇员），因此与FNF的高级职员、董事或雇员存在专业关系。此外，F & G的某些董事和执行官还拥有FNF普通股或其他股权补偿奖励。当这些董事和高级管理人员面临可能对FNF和F & G产生不同影响的决定时，这些关系可能会产生或可能产生利益冲突，这些决定基于他们作为F & G的董事和FNF的高级管理人员或FNF的权益持有人的角色。例如，在解决FNF和F & G之间就F & G与FNF关系的协议条款（包括《企业服务协议》）可能出现的任何争议时，可能会出现潜在的利益冲突。
与我们业务部门的地理集中有关的风险因素
由于我们分别依赖加利福尼亚州和德克萨斯州约12.2%和14.1%的产权保险费，我们的产权部分可能会受到加利福尼亚州和/或德克萨斯州监管条件的不利影响。
加州a和德克萨斯州是我们标题部分的两个最大收入来源。2025年，以加州为基础的保费占约25.7%的保费收入来自我们的直接业务，0.3%来自我们的代理保费收入，而德克萨斯州的保费收入占我们的直接业务所赚取保费的19.5%，占O的9.3%我们的机构
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保费收入。合计来看，加州和德州占比约EL12.2 %和14.1%，respe具体来看，占我们2025年产权保险总保费的比例。因此，我们收入和盈利的很大一部分取决于我们在加利福尼亚州和德克萨斯州的业务以及这些州的现行监管条件。加利福尼亚州和得克萨斯州的不利监管发展，可能包括降低允许收取的最高费率、不充分的费率上调或加利福尼亚州和得克萨斯州产权保险监管框架的设计或实施发生更根本的变化，可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
集中在某些州在我们的F & G部门分销我们的人寿保险和年金产品，可能会使我们因这些州的经济衰退或灾难而蒙受损失。
我们在F & G部门分销人寿保险和年金产品的前五个州是加利福尼亚州、佛罗里达州、宾夕法尼亚州、德克萨斯州和新泽西州。这些州的任何不利经济发展或灾难都可能对我们的F & G部门产生不利影响。
与政府监管保险业有关的风险因素
我们的子公司必须遵守联邦和州的法规和规定。这些法规和规定可能会增加我们的成本，阻碍我们提供某些产品或服务，或对我们可能寻求采取的增加这些子公司收入的行动施加繁重的条件，从而导致对公司产品和服务的需求减少或以其他方式对公司产生不利影响。
联邦和州法规和条例的变更；法定或监管指南、政策或对现有法规或法规的解释；由政府资助的企业发布的指导方针；加强联邦或州政府的监督或联邦或州政府机构的努力，导致客户不购买或使用公司的产品和服务，可能：（i）禁止、影响或限制我们未来的运营；（ii）使开展此类运营的成本更高或负担更重；或（iii）导致对公司产品和服务的需求减少。这些变化可能会影响我们的竞争地位，并对我们产生收入、收益和现金流的能力产生负面影响。
此外，我们的保险b企业在其经营所在的每个州都受到州保险当局的广泛监管。除其他事项外，这些机构在以下方面拥有广泛的行政和监督权力：
•许可要求；
•贸易和营销实践；
•会计和融资实践；
•关于抵押贷款关键条款的披露要求；
•资本和盈余要求；
•保险子公司分红及其他支付的金额；
•投资实践；
•费率时间表；
•为投保人的利益而存放证券；
•建立储备；和
•再保险的监管。
大多数州还在收购、控制权变更以及与我们关联公司的交易条款方面对像我们这样的保险控股公司进行监管。国家法规可能会阻碍或强加给我们提高或维持费率水平的能力或我们可能希望采取的其他行动以提高我们的经营业绩的负担条件。此外，我们在遵守监管要求的过程中可能会产生大量成本。此外，各州立法机构过去曾考虑在本州提供一种替代产权行业的公共替代方案，以此作为增加州政府收入的一种手段。尽管我们认为这种情况不太可能发生，但如果发生一次或多次此类收购，它们可能会对我们的业务产生不利影响。我们不能保证未来的立法或法规变化不会对我们的业务运营产生不利影响。见“项目1。商业—监管》这份年度报告，以进一步探讨当前的监管环境。
我们的ServiceLink子公司提供抵押交易服务，包括与产权相关的服务以及抵押贷款的生产和管理便利化。这些业务中的某些业务受到联邦和州监管机构的监督。例如，ServiceLink的LoanCare业务服务和次级服务抵押贷款主要由美国各地的住宅房地产担保。LoanCare受到广泛的联邦、州和地方监管监督，包括联邦和州监管审查、信息收集请求、政府和监管机构的调查和调查，包括CFPB。关于这些机构的正式和非正式调查，LoanCare收到了许多与其或其客户受监管活动的各个方面有关的文件、证词和信息的请求、传票和命令。
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LoanCare还需要维护各种许可证，包括联邦和州的许可证。随着法规变化或被重新解读，许可要求处于更新和重新审查的频繁状态。此外，联邦和州法规规定了收债人在收集消费者账户时必须遵循的具体指导方针和程序。如果各州采取相反的解释，LoanCare未能遵守这些法律中的任何一项，可能会对LoanCare产生不利影响，并在这些影响适用于其部分或全部服务活动的范围内。
国家对我们对产权保险收取的费率进行监管可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的保险子公司受到其经营所在辖区适用的国家机构的广泛的费率监管。各州对产权保险费率的监管有所不同，一些州要求子公司在费率生效前提交并获得费率批准，还有一些州颁布了可以收取的费率。一般来说，保险费率是根据索赔频率和严重程度以及相关生产成本和其他费用的历史数据确定的。在我们的产权子公司运营的所有州，我们的费率不得过高、不足或不公平的歧视。当最终索赔和费用超过历史预计水平时，保费率很可能被证明是不够的。溢价率不足可能不会很快变得明显，可能需要时间来纠正，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的F & G部门受到高度监管，并受到众多法律限制和法规的约束。
F & G的保险业务受到其经营所在各州的州保险当局的广泛监管。大多数州还在收购、控制权变更以及与我们关联公司的交易条款方面对像我们这样的保险控股公司进行监管。此外，我们在遵守监管要求的过程中可能会产生大量成本。
州保险监管机构、NAIC和联邦监管机构不断重新审查现有法律法规，并可能在未来实施修改。对现有法律的新解释和新立法的通过可能会损害我们销售新保单的能力，增加我们之前签发的保单的索赔风险，并对我们的盈利能力和财务实力产生不利影响。我们还面临这样的风险，即遵守任何特定监管机构对法律或会计问题的解释可能不会导致遵守另一监管机构对同一问题的解释，尤其是在事后判断合规的情况下。监管机构和其他当局有权对我们提起行政或司法诉讼，这可能导致（其中包括）暂停或撤销我们的执照、停止和停止令、罚款、民事处罚、刑事处罚或其他纪律处分，这可能对我们的经营业绩和财务状况造成重大损害。
我们无法预测未来影响保险业的这些或其他监管领域的任何变化可能会采取何种形式，或者如果这些提议被颁布为法律，可能会对我们产生什么影响（如果有的话）。此外，由于我们的活动相对集中在少数业务领域，与其他更多元化的保险公司相比，任何影响其中一个业务领域的法律或法规的变化都可能对我们产生不成比例的影响。见“项目1。商业—监管”本年度报告，以进一步讨论法规对我们业务的影响。
F & G的业务受我们开展业务的每个司法管辖区的政府监管，监管机构对我们的业务和业务实践拥有广泛的行政和自由裁量权。
F & G的业务受我们开展业务的每个州的政府监管，主要关注对投保人和其他客户的保护，而不是股东。此类监管赋予国家机构广泛的行政和自由裁量权，其中可能包括（其中包括）保费率及其增加、承保做法、准备金要求、营销做法、广告、隐私、保单形式、再保险准备金要求、收购、合并和资本充足率。在任何特定时间，我们和我们的保险子公司都可能成为一些正在进行的财务或市场行为、审计或查询的对象。监管机构不时在此类检查或审计期间提出可能对我们的业务产生重大影响的问题。
根据大多数州的保险担保基金法，在其中开展业务的保险公司可以对资不抵债的公司所蒙受的投保人损失进行评估，最高可达规定的限额。我们无法预测任何此类未来评估的金额或时间，因此我们为这些潜在评估确定的责任可能不够充分。此外，监管机构可能会改变对现有法律法规的解释或适用，例如扩大必须促成长期护理破产的承运人的范围。
F & G在美国的业务受美国全国保险专员协会（NAIC）监管，该协会继续考虑进行改革，包括与网络安全法规、最佳利益标准、基于风险的资本（“RBC”）和人寿保险准备金相关的改革。
尽管我们的业务在我们开展业务的每个州都受到监管，但在许多情况下，州监管模式源自NAIC。NAIC的一些声明，特别是当它们影响到会计问题时，在各州自动生效，而无需各州采取肯定行动。法规、条例和解释的适用可能具有追溯效力，特别是在会计和准备金要求等领域。NAIC继续
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致力于改革国家在各个领域的监管，包括与网络安全法规、最佳利益标准、加拿大皇家银行和人寿保险准备金相关的全面改革。
我们的保险子公司须遵守基于RBC公式的最低资本要求，这些要求是针对建立与保险、业务、资产、利率和某些其他风险相关的资本要求的人寿保险公司。法定准备金或RBC要求的变化可能会增加我们的保险公司被要求持有的准备金或资本数量，并可能影响我们支付股息的能力。此外，法定准备金或基于风险的资本要求的变化可能会对我们的财务实力评级产生不利影响。目前正在考虑的变化包括增加一个操作风险成分、资产信用风险因素和集团范围资本计算。
美国劳工部（“DOL”）实施“受托规则”后出现的与金融业市场行为标准相关的当前和新出现的发展可能会随着时间的推移对我们的业务产生重大影响。
2020年12月，DOL发布了投资建议规则的最终版本，取代了此前受到行业参与者质疑并于2018年3月被美国第五巡回上诉法院撤销的“受托规则”。新的投资建议规则恢复了根据1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）和经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）确定一个人是否被视为受托人的五部分测试，并规定了一项新的豁免，称为禁止交易类别豁免（“PTE”）2020-02。该规则的序言部分还包含DOL对由五部分组成的测试要素的重新解释，该测试似乎涵盖了更多销售IRA产品的保险代理人，并撤回了DOL长期以来的立场，即雇主计划中的展期建议不受ERISA的约束。新规定于2021年2月16日生效。保留在原处的DOLPTE 84-24，这是一项长期存在的类别豁免，为销售年金产品的保险代理人提供禁止交易救济，前提是向计划受托人（在IRA的情况下是投保人）进行某些披露，并且满足某些其他条件。除其他外，这些披露包括代理人与保险公司的关系以及与年金销售相关的佣金。我们与FGL Insurance和FGL NY Insurance一起，于2022年1月设计并推出了一项合规计划，要求所有销售IRA产品的代理人在每份IRA申请中提交一份确认书，表明该代理人已在预防性基础上满足了PTE 84-24的要求，以防该代理人作为受托人或被发现已充当受托人。
2024年4月23日，继此前试图扩大对顾问的受托监管之后，DOL发布了一项新规，即“新受托规则”，当顾问向受ERISA和守则第4975节约束的计划提供投资建议时，该新规大幅拓宽了ERISA和第4975节下“受托”的定义。除其他要求外，新的受托规则规定，如果任何人向退休投资者（即计划、全权委托计划受托人、计划参与者或受益人、IRA、IRA所有者或受益人或IRA受托人）提供投资建议或提出投资建议，并获得费用或其他补偿，则该人将成为投资建议受托人，该人作为其业务的一部分定期向投资者提出专业投资建议，并且该建议是在向类似情况下的合理投资者表明该建议基于对退休投资者的特定需求或个人投资者情况的审查、反映对退休投资者的特定需求或个人情况应用专业或专家判断的情况下提供的，并且该退休投资者可能会依赖于旨在促进退休投资者的最佳利益。与当前的ERISA标准不同，新的受托规则根据照管和忠诚标准对退休计划和账户提出非全权委托投资建议，该标准也适用于对此类计划和账户拥有酌处权或控制权的投资顾问。此外，同日，DOL发布了修订版本的PTE 2020-02和PTE 84-24，其中一项或两项均对向退休投资者进行保险产品推荐的保险公司和保险制作人提供禁止交易豁免救济，但须符合一定条件。新的受托规则可能意味着，就ERISA和守则而言，公司的某些代理人将被视为受托人，从而使公司和整个保险业面临更大的监管风险。
原定于2024年9月23日生效的DOL的新受托规则受到了挑战。2024年7月25日，在Federation of Americans for Consumer Choice，Inc.，et al. v. United States Department of Labor，et al.，（“美国联邦”）美国德克萨斯州东区地方法院发布命令，暂停2024年3月发布的DOL新受托规则（以及对PTE 84-24的相关修订）的生效日期。地区法院，部分依赖最高法院最近在Loper Bright Enterprises诉Raimondo案，发现原告（主要是保险代理人）很可能会在他们关于新受托规则不恰当地扩展了ERISA下“投资建议受托人”定义的论点上获得成功。因此，新信托规则原定的生效日期2024年9月23日被推迟，直至另行通知。
此外，于2024年7月26日，一宗伴随个案向美国人联合会向美国德克萨斯州北区地方法院提起诉讼，American Council of Life Insurers，et al. v. United States Dept’t of Labor，et al.，持有新受托规则（PTES 2020-02、75-1、77-4、80-83、83-1和86-128）中包含的其余PTE修正案，这些修正案不是
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挑战在美国人联合会也被搁置，注意到北区完全同意东区的分析，并决定搁置新信托规则的生效日期。
2024年9月20日，DOL就这两项裁决向第五巡回上诉法院提出上诉。2025年初，DOL连续提出无人反对的动议，要求暂时搁置上诉，以便让新的机构官员有时间熟悉这些案件中的问题，并决定他们希望如何进行。这些动议获得批准，因此上诉被搁置。2025年11月，DOL动议自愿驳回他们的上诉，第五巡回法院同意并将这些案件发回地区法院。DOL已将地区法院转移到允许在2026年3月之前确定他们对这些案件的立场和下一步行动。德克萨斯州地方法院的不利裁决可能会对保险业产生有害影响，为经营我们的业务造成额外障碍。
我们无法预测有关新受托规则的未决诉讼的最终结果；然而，管理层认为，随着时间的推移，这些与金融服务行业市场行为标准相关的当前和新出现的发展可能会对我们的代理人开展业务的方式、IMO的作用、包括IRA-to-IRA和雇主计划展期在内的IRA产品的销售、我们如何监管我们的分销力量、补偿做法以及责任风险和成本产生重大影响，所有这些都可能对我们的业务、运营结果和/或财务状况产生不利影响。除了实施上述合规程序外，管理层正在密切监测进一步的发展，并将与IMO和分销商合作，以适应这些不断变化的监管要求和风险。请参阅“业务-F & G的监管”以获取有关DOL“受托规则”的更多详细信息。
ERISA下法规的变更可能会增加公司的监管和合规负担，从而对公司产生不利影响。
ERISA和《守则》的禁止交易规则一般限制向ERISA计划和参与者以及IRA所有者提供投资建议，如果投资建议导致向个人顾问、其公司或其关联公司支付费用，这些费用根据所选择的投资建议而有所不同。于2021年2月16日生效的2020年PTE预计将放宽ERISA下的部分投资建议限制。然而，如果之前讨论过的新受托规则成为法律，这种预期可能会改变。目前，新的受托规则的生效日期被搁置，无法生效。近年来，DOL发布或提出了几项规定，提高了必须向计划主办人和参与者提供的披露水平。这些ERISA披露要求将增加公司的监管和合规负担，导致成本增加。
我们在百慕大和开曼群岛的监管可能会限制或限制我们的活动，现有监管的变化可能会影响我们继续提供现有产品和服务或新产品和服务的能力。
我们的业务受百慕大和开曼群岛的监管，包括BMA和CIMA。这些法规可能会限制或限制我们的活动，包括可能有利可图的活动，而对现有法规的更改可能会影响我们继续提供现有产品和服务的能力，或者我们可能希望在未来提供的新产品和服务。
我们的再保险子公司F & G Life Re根据《百慕大保险法》在百慕大注册，并受根据该法颁布的规则和条例的约束。BMA寻求监管对等，使百慕大的商业保险公司能够在“公平竞争环境”下与欧盟（“EU”）进行业务交易。在其最初努力实现欧盟指令（2009/138/EC）（“偿付能力II”）下的等同时，BMA实施并对其监管的公司提出了额外要求。自2015年1月1日起，百慕大被列入NAIC的合格司法管辖区名单，这使得符合特定标准的百慕大籍再保险公司有资格根据各国采用的NAIC信用再保险示范法和条例获得减少的再保险抵押品要求。F & G Life Re已被指定为爱荷华州的认证再保险公司。欧盟委员会于2016年授予百慕大商业保险公司在偿付能力II的所有领域无限期完全等效。自2020年1月1日起，百慕大被授予NAIC互惠管辖权地位，这使得满足特定条件的百慕大籍再保险人有资格被指定为互惠管辖权再保险人。根据NAIC的信用再保险示范法和条例，所有州都已采用，分出保险人可以对分出给互惠管辖权再保险人的再保险采取信用，而无需张贴任何抵押品。F & G Life Re已被批准为爱荷华州的互惠管辖再保险公司。
我们的再保险子公司F & G Cayman Re是开曼群岛的持牌D类保险人，也是我们的全资直接子公司，获得CIMA的许可，并接受CIMA的监管。CIMA可随时指示F & G Cayman Re就某项政策、一条业务线或整个业务停止或不实施某项行为或追求某项行为过程，并执行CIMA认为为补救或改善情况所必要的行为。请参阅“业务-F & G的监管”了解百慕大和开曼群岛法规的更多细节。
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2022年的SECURE 2.0法案可能会影响我们的业务和我们竞争的市场。
2022年Secure 2.0法案，即2023年《综合拨款法案》（“SECURE Act 2.0”）的T部分，于2022年12月29日签署成为法律，相关条款于2023年1月1日在某些方面生效。SECURE Act 2.0包含可能影响我们F & G保险子公司的条款，这些变化可能会影响IRA的可取性，需要改变我们的行政系统以实施该法案，并在一定程度上影响IRA资产在我们的年金产品中保留的时间长度。这些规定包括，例如，将IRAs规定的最低分配年龄从72岁提高到73岁（2032年之后为74岁）；对59-1/2岁之前的分配征收10%的罚款税的额外例外情况；减少对未能取得规定分配金额的处罚；向SEC提出RILA新登记表的指示；以及向DOL提出的指示，以重新审查与在养老金风险转移交易中选择年金提供者有关的信托标准。虽然我们无法预测安全法案2.0是否会或在多大程度上最终对我们产生影响，无论是正面的还是负面的，但它可能会对我们的业务运营和我们竞争的市场产生影响。
对保险业的监管调查可能会导致罚款、和解、新监管或法律不确定性，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。
我们不时收到来自州保险部门、总检察长和其他监管机构关于与我们业务有关的各种事项的询问和信息请求。有时这些采取民事调查要求或传票的形式。我们配合所有这类查询，我们已经回复或正在回复多个政府机构的查询。此外，监管机构和法院一直在处理止赎以及相关流程和文件所产生的问题。各政府实体正在研究保险产品、市场、定价和商业惯例，以及可能对我们的业务和运营产生重大影响的潜在监管和立法变化。我们不时因违反规定或其他事项被评估罚款或与此类当局达成和解，这可能要求我们支付罚款或索赔或采取其他行动。
不断变化的规则、公开披露规定以及利益相关者对环境、社会和公司治理（“ESG”）相关事项的期望给我们的业务带来了各种风险。
除了政府和自律组织强加的与ESG事项相关的不断变化的规则和规定外，各种第三方机构、机构投资者和客户对公司在ESG主题上的表现进行评估，这些评估结果被广泛宣传。这些不断变化的规则、法规和利益相关者的期望已经导致并可能继续导致增加一般和行政费用，并增加遵守或满足此类法规和期望所花费的管理时间和注意力。随着金融机构和投资者增加或改变与ESG事项相关的预期，可能会出现获得机会减少或资本成本增加的情况。
制定ESG范围内的举措并采取行动，以及收集、衡量和报告ESG相关信息和指标可能成本高昂、困难且耗时，并受制于不断变化的报告标准。我们还可能在我们提交给SEC的文件或其他公开披露中传达有关环境事务、多样性、社会投资和其他ESG相关事项的某些倡议和目标。ESG范围内的这些举措和目标可能难以实施且成本高昂，实施这些举措和目标所需的技术可能不具有成本效益，也可能无法以足够的速度推进，我们可能会因披露的准确性、充分性或完整性而受到批评。如果我们的ESG相关数据、流程和报告不完整或不准确，或者如果我们未能在ESG范围内及时实现我们的目标方面取得进展，包括我们之前宣布的减少温室气体排放的承诺，或者根本没有，我们的声誉、业务、财务业绩和增长可能会受到不利影响。
此外，近年来，美国各地“反ESG”情绪高涨，多个州和国会提出或颁布了“反ESG”政策、立法或倡议或发布了相关法律意见，总统最近还发布了一项行政命令，反对私营部门的多元化公平和包容（“DEI”）倡议。此类“反ESG”和反DEI相关政策、立法、倡议、诉讼、法律意见和审查可能会导致额外的合规义务、调查和执法行动，或声誉损害。
与我们交易对手信用风险相关的风险因素
我们受制于我们的交易对手的信用风险，包括与我们有再保险协议或我们购买了股权期权的公司。
我们通过再保险的方式将保险的重大金额和相关资产及某些负债转让给其他保险公司。因此，我们对我们的再保险公司承担信用风险。根据与我们签订的再保险协议条款，任何再保险公司未能、无力偿债、无力或不愿意付款可能会对我们的业务、财务状况、流动性和经营业绩产生重大不利影响。我们定期监测我们的信用评级和业绩
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再保险当事人。Aspida Re、Wilton Re、Somerset和Everlake是我们最大的第三方再保险交易对手风险敞口。截至2025年12月31日，可从Aspida Re、Wilton Re、Somerset和Everlake收回的款项净额分别为85.89亿美元、50.71亿美元、18.68亿美元和10.32亿美元。不履约风险通过各种形式的抵押品或抵押品安排得到缓解，包括有担保信托、资金扣留账户和不可撤销信用证。
如果我们的交易对手不履行期权，我们也会面临信用损失。我们寻求通过从大型、成熟的金融机构购买此类期权以及持有抵押品来降低与此类协议相关的风险。无法保证在交易对手不履约的情况下我们不会蒙受损失。我们的几个衍生交易对手国际掉期和衍生协会（“ISDA”）协议包含基于FGL保险评级下调的额外终止事件触发器。这些触发因素将使这些交易对手可以选择终止我们的期权，如果发生在不合适的时间，可能会导致损失。
请参考“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”有关信用风险和交易对手风险的更多详细信息。
如果我们持有托管资金的金融机构倒闭，可能会对我们公司产生重大不利影响。
我们在各个金融机构托管客户的资产，等待房地产交易完成。这些资产保存在独立的银行账户中，未列入随附的合并资产负债表。我们有一项与为客户妥善处置这些余额有关的或有负债，截至2025年12月31日，该负债总额为162亿美元。这些金融机构中的一个或多个出现故障可能会导致我们对欠第三方的资金承担责任，并且无法保证我们会收回存入的资金，无论是通过联邦存款保险公司承保还是其他方式。
与国家或全球危机、气候变化、计算机网络恐怖主义和其他灾难性事件相关的风险因素
我们的业务可能会受到灾难发生的重大不利影响，包括自然灾害或由人类造成的灾难。
任何灾难性事件，例如大流行病、恐怖袭击、洪水、严重风暴或飓风或网络攻击，都可能在以下几个方面对我们的业务产生重大不利影响：
•由于对经济和金融市场的影响，爆发流行病，如新冠疫情，可能对我们的流动性、财务状况和保险业务的经营业绩产生重大不利影响；
•发生任何流行性疾病、自然灾害、恐怖袭击或任何其他灾难性事件，导致我们的员工无法实际位于我们的设施之一，可能会导致我们的服务长时间中断；或者
•由于灾难性事件的影响，包括但不限于网络攻击，我们的服务和重要供应商提供的服务可能会出现长期中断。我们的一些运营系统并非完全冗余，我们的灾难恢复和业务连续性规划无法考虑所有可能发生的情况。此外，我们的灾后恢复系统出现意外问题可能会进一步阻碍我们开展业务的能力，特别是如果这些问题影响到我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统并破坏有价值的数据；
•我们通过第三方再保险管理我们的产权保险业务和F & G部门的损失的财务风险。灾难性事件可能会对该再保险的成本和可用性产生不利影响；
•如果我们投资的证券受到气候变化、流行病、恶劣天气条件和其他灾难性事件的负面影响，我们的投资组合价值可能会下降。
自然灾害和流行病带来的风险可能会对我们的业务结果产生不利影响。此外，我们的业务运营可能会受到恶意和恐怖行为风险增加的不利影响，这可能会扰乱我们的运营或我们的员工或客户的安全。由这类事件引起的索赔可能直接或由于其对我们的再保险公司或其他交易对手的影响而对我们的业务、运营和财务状况产生不利影响。这类事件还可能对现有保单的失效和退保的比率和金额以及新保单的销售产生不利影响。
虽然我们认为我们已经采取措施来识别和缓解这些类型的风险，但这些风险无法可靠地预测，也无法完全防范，即使是预期到的。此外，此类事件可能导致整体宏观经济波动，或具体而言导致大范围地理区域的经济活动减少或停止，从而对我们在这些地理区域内的业务营销或管理或总体经济气候产生不利影响，进而可能产生
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对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。这类事件可能产生的宏观经济影响也可能对我们的资产组合产生不利影响。
一般风险因素
我们的信息安全系统出现故障或未经授权访问此类系统可能会导致机密信息丢失或泄露、我们的声誉受损、金钱损失、额外成本以及我们有效开展业务的能力受损。
我们的运营高度依赖于我们计算机系统的有效运行。我们使用我们的计算机系统接收、处理、存储和传输敏感的个人消费者数据（如姓名和地址、社会保险号、驾驶证号码和银行账户信息）以及客户的重要业务信息。我们还代表我们自己和客户以电子方式管理大量现金、投资资产和托管账户余额，以及有关我们业务的一般财务信息。我们计算机系统的完整性以及对驻留在这些系统上的信息的保护对于我们成功运营非常重要。如果我们未能维护足够的安全基础设施、适应勒索软件等新出现的安全威胁或在安全方面遵循我们的内部业务流程，我们持有的信息或资产可能会受到损害。此外，即使我们或我们将某些信息技术服务外包给的第三方维护合理的、行业标准的信息安全基础设施以减轻这些风险，未经授权访问信息或资产的固有风险仍然存在。这种风险因通过互联网传递信息以及网络犯罪分子的威胁和复杂程度增加而增加。虽然到目前为止，我们认为我们没有经历过计算机系统的实质性破坏，但这类事件的发生或范围并不总是显而易见的。
代表重大固有风险、几乎没有预警甚至没有预警的安全威胁的例子包括影响F & G的MoveIT安全事件，其中F & G启动了其危机管理协议，以适当管理对该事件的调查、影响和响应。2023年11月，我们经历了一次网络安全事件，即未经授权的第三方访问了我们的某些系统，部署了一种不会自我传播的恶意软件，并泄露了某些数据。我们及时展开了调查，聘请了头部专家协助公司，通知了执法部门、监管部门和其他利益相关方并跟踪我们的事件应对方案。尽管我们认为我们已经补救了与这些事件相关的重大风险敞口，但未来仍有可能因诉讼和对我们声誉的损害而造成损失。如果发现有关先前被认为不重要事件的额外信息，或发生新事件，可能会对我们的运营或财务状况产生重大不利影响。此外，一些法律和我们的某些合同要求在机密或个人信息已经或可能已经被未经授权的各方获取或访问的情况下通知各方，包括监管机构、消费者或客户。除其他外，这类通知可能导致负面宣传、转移管理层和其他资源、引起监管当局的注意、处以罚款和扰乱业务运营，其影响可能是重大的。任何无法防止安全或隐私泄露的行为，或认为可能发生此类泄露行为，都可能会抑制我们留住或吸引新客户的能力和/或导致财务损失、诉讼、成本增加、负面宣传或对我们的业务产生其他不利后果。
虽然我们目前持有网络安全保险，但此类保险的类型或金额可能不足以涵盖我们与网络安全漏洞或攻击、故障或其他与数据安全相关的事件相关的索赔，我们无法确定网络保险将继续以经济上合理的条款提供给我们，或者根本无法确定，或者保险公司不会拒绝对未来的任何索赔提供承保。成功对我们提出一项或多项超出可用保险范围的索赔，或我们的保单发生变化，包括保费增加或征收大额免赔额，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
此外，我们的金融机构客户有义务保护其信息技术系统和客户信息的机密性。在我们的某些业务中，我们受到合同和/或法规的约束，以遵守相同的要求。如果我们未能遵守这些规定和要求，我们可能会面临违约诉讼、政府诉讼或罚款。此外，联邦或州监管机构或我们开展业务的特定行业未来采用更具限制性的隐私法、规则或行业安全要求可能会通过增加成本或对业务流程的限制对我们产生不利影响。
新兴的人工智能类型 它们的用途在行业中处于非常早期的阶段，可能会受到许多不确定的未来发展和法规的影响。
监管机构正在评估保险业广泛使用人工智能的现有监管框架。新的人工智能算法和预测模型可能会被保险公司用于向消费者销售保险产品。然而，使用新的人工智能模型可能会使保险公司更容易受到潜在的偏见、歧视和数据泄露的影响。这些担忧可能会导致开发新的，或
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修改与保险公司或更广泛的金融服务部门使用人工智能有关的法律法规，这对公司来说可能被证明是及时实施的繁重工作。
人工智能和机器学习技术的使用，包括生成式人工智能，随着复杂性的增加和技术性质的变化而迅速增加。我们对生成人工智能的潜在使用可能会受到各种风险的影响，包括大型语言模型或训练数据集中的缺陷或限制，这些缺陷或限制可能会导致有偏见或不准确的结果、道德考虑，以及安全部署和实施此类系统的治理和控制的能力。与人工智能相关的法律法规正在不断发展，新法律法规的潜在采用以及现有法律法规在使用人工智能方面的应用存在不确定性，这可能会限制或对我们使用人工智能的能力提出繁重且代价高昂的要求。此外，人工智能行业出现了相当多的专利和其他知识产权开发活动，这导致了基于侵权或其他侵犯知识产权指控的诉讼。我们可能会收到第三方的索赔，包括我们的竞争对手，声称我们使用人工智能技术侵犯或侵犯了此类第三方的知识产权。这些与人工智能相关的风险的不利后果可能会破坏此类技术产生的决策、预测或分析，并使我们遭受竞争损害、法律责任、加强监管审查以及品牌或声誉损害。
我们采用新技术的能力可能会受到全行业标准的出现、不断变化的立法和监管环境、无法制定适当的治理和控制、缺乏内部产品和工程专业知识、消费者对变革的抵制、或缺乏适当的变革管理流程或我们系统的复杂性的抑制。此外，我们采用新技术和推出新产品和服务可能会使我们面临新的或增强的风险，特别是在我们经验较少或我们现有的治理和控制系统可能不足的领域，这可能要求我们进行大量支出或使我们承担法律责任、加强监管审查以及品牌或声誉损害。
对我们声誉的损害可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。
我们的声誉是一项关键资产，我们的持续成功取决于我们能否赢得并保持广大客户的信任和信心。我们向广泛的客户提供我们的产品和服务，我们吸引和留住客户的能力高度依赖于外界对我们的服务水平、可信赖度、商业实践、财务状况和其他主观素质的看法。对我们声誉的损害可能来自多种来源，包括但不限于诉讼或监管行动、合规失败、员工不当行为、网络安全事件、不利的新闻报道和社交媒体上的不利评论。对我们声誉的任何损害都可能对我们吸引和留住客户和员工的能力产生不利影响，可能导致我们的收入和盈利能力下降。
未能对技术的快速变化做出反应可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
快速发展的技术以及软件和金融技术方面的创新可能会推动房地产交易在整个抵押贷款生命周期的记录和处理方式发生变化。无法保证我们将能够有效地适应和利用不断变化的技术。现有或新的竞争对手可能能够比我们更有效地利用或创造技术，这可能会导致市场份额的损失。
我们可能无法保护我们的知识产权，可能会受到侵权索赔。
我们依靠合同权利与版权、商标和商业秘密法的结合来建立和保护我们的知识产权。虽然我们使用广泛的措施来保护我们的知识产权，但第三方可能会侵犯或盗用我们的知识产权。我们可能不得不提起诉讼，以强制执行和保护我们的版权、商标、商业秘密和专有技术，或确定其范围、有效性或可执行性，这代表了对资源的转移，其金额可能很大，但可能无法证明是成功的。知识产权保护的丧失或无法确保或强制执行对我们知识产权资产的保护可能会对我们的业务和我们有效竞争的能力产生不利影响。
如果另一方声称我们的运营或活动侵犯了该方的知识产权，我们可能会面临代价高昂的诉讼。第三方可能拥有或最终可能被授予可能被我们的产品、方法、过程或服务侵犯或可能以其他方式限制我们提供某些产品功能的能力的专利或其他保护。我们还可能因侵犯版权、商标、商业秘密或许可使用权而受到第三方的索赔。任何此类索赔和任何由此产生的诉讼都可能导致重大费用和损害赔偿责任，或者我们可能被禁止向我们的客户提供某些产品或服务，或利用某些方法、工艺、版权、商标、商业秘密或许可并从中受益，或者，我们可能被要求与第三方达成代价高昂的许可安排，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
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我们是可能对我们的经营业绩产生重大不利影响的各种法律诉讼的主体。
我们不时参与各种法律程序，包括在某些情况下的集体诉讼和监管调查、调查或其他程序。如果我们对诉讼事项或监管程序的抗辩不成功，我们可能会被迫支付损害赔偿、罚款或处罚和/或改变我们的商业惯例，其中任何一项都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。见附注H承诺与或有事项到本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表，以进一步讨论未决诉讼和监管事项以及我们的相关应计。
我们在一个竞争激烈的行业经营，这可能会限制我们获得或保持我们在行业中的地位的能力，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的F & G保险子公司在竞争激烈的行业中运营，在我们的所有产品线上都遇到来自其他保险公司的重大竞争，其中许多公司拥有比我们更大的财务资源和更高的财务实力评级，并且可能拥有更大的市场份额，提供更广泛的产品、服务或功能，承担更大的风险水平，运营或融资成本更低或盈利预期与我们不同。除其他外，竞争可能会导致现有产品的销售额下降或流失率上升。
F & G的年金产品与其他保险公司销售的指数化年金和固定利率年金竞争，还与资产管理公司、银行和经纪自营商提供的共同基金产品、传统银行投资和其他退休资金替代方案竞争。银行和经纪交易商增加其证券相关业务或与保险公司建立关联关系的能力可能会通过大幅增加潜在竞争对手的数量和资金实力而对我们所有产品的销售产生重大不利影响。我们的保险产品与其他保险公司、金融中介机构和其他机构的保险产品竞争基于多个因素，包括保费率、保单条款和条件、向分销渠道和投保人提供的服务、评级机构的评级、声誉和佣金结构。
F & G的竞争能力取决于（其中包括）其开发具有竞争力和盈利能力的产品的能力、其保持低单位成本的能力、其维持评级机构的足够财务实力评级以及其吸引和保留分销渠道以营销其产品的能力，其竞争是激烈的。F & G必须预测并有效应对客户偏好、新的行业标准、不断演变的分销模式、颠覆性技术发展和替代商业模式的变化。消费者需求和偏好不断变化的性质以及技术的改进可能会导致消费者需求以及F & G提供的产品和服务的价格下降。F & G的竞争地位可能会受到影响，他们无法以具有成本效益和竞争力的方式部署人工智能和机器学习等技术，或者如果F & G的竞争对手收集和使用他们没有能力访问或使用的数据。
存在这样的风险，即购买者可能能够从竞争对手、供应商或其他第三方获得更优惠的条款和产品，包括定价和技术。此外，客户可能会因为F & G或其客户未能兑现客户期望、产品或服务缺陷、技术问题、运营支持方面的差距或其他影响客户体验的问题而转向我们的竞争对手。因此，竞争可能会对F & G政策的持久性、F & G销售产品和提供服务的能力、维护客户关系以及F & G的收入和经营业绩产生不利影响。
关键人员的流失可能会对我们的财务业绩产生负面影响，并损害我们的经营能力。
我们的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住高级管理团队和高级管理人员关键成员的能力。如果我们失去这些关键员工中的一名或多名，我们的经营业绩以及我们普通股的价值可能会受到重大不利影响。尽管我们与许多官员签订了雇佣协议，但无法保证雇佣协议的整个期限都将送达，或者雇佣协议到期后将续签。
项目1b。未解决员工意见
没有。
53
项目1c。网络安全
我们在各项业务的运营中高度依赖信息技术。网络安全是我们运营不可分割的一部分，是包括高级管理层和董事会在内的所有员工关注的焦点。
风险管理和战略
我们通过企业风险管理计划和信息安全计划内的各种流程评估、识别和管理网络安全风险。我们专注于网络安全的所有领域，包括威胁和漏洞管理、安全监控、身份和访问管理、钓鱼意识、风险监督、第三方风险管理、灾难恢复和连续性管理。我们制定了政策，包括与隐私、信息安全和网络安全相关的政策，我们采用了一套广泛而多样化的网络安全风险监测和风险缓解技术。进行内部审计、外部审计和自我评估，以评估我们的企业风险管理计划和信息安全计划的有效性和成熟度。
我们的员工是我们在保护客户信息和减轻网络安全风险方面最强大的资产之一。我们保持全面和量身定制的培训计划，重点关注适用的隐私和网络安全要求。此外，我们对网络安全进行战略投资，以保护我们的客户和信息系统，包括硬件、软件、人员和咨询服务的资本支出和运营费用。
为进一步降低与网络安全相关的剩余风险，我们维持杂项职业责任保险，该保险为网络安全事件提供保障。这些保单的免赔限额由企业保险风险管理小组和执行管理层至少每年确定一次。这一群体根据容忍度，为每份保单确定合适的保障水平和免赔额，并对保单的保额与保费进行权衡。
治理
管理层在评估和管理网络安全风险中的作用
董事会对网络安全的监督
54
2023年网络安全事件
2023年11月19日，我们发现了一起网络安全事件，该事件影响了我们的某些系统。我们迅速展开调查，聘请了主要专家协助公司，通知了执法部门、监管部门和其他利益相关方并跟踪我们的事件应对方案。此外，我们还采取了遏制措施，例如阻止对我们某些系统的访问，从而导致我们的业务受到不同程度的干扰。该事件于2023年11月26日得到控制。
我们在2023年12月13日完成了法医调查。我们确定，一个未经授权的第三方访问了我们的某些系统，部署了一种不是自传播的恶意软件并泄露了某些数据。我们没有证据表明任何客户拥有的系统在该事件中受到直接影响，也没有客户报告发生过这种情况。我网未经授权的第三方活动最后一次确认日期发生在2023年11月20日。
项目2。物业
我们的公司总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的自有设施中。F & G的总部位于爱荷华州得梅因的租赁设施中。
我们的大部分分支机构都是从第三方租赁的。见注p租约到本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表，以获取有关我们未完成租赁的更多信息。我们的子公司主要在租赁办公场所开展业务运营in47个州、华盛顿特区、加拿大、印度、百慕大和开曼群岛。
项目3。法律程序
有关我们的法律程序的描述，请参阅讨论法律和监管或有事项注G中承诺与或有事项本年度报告第二部分第8项所载我们的合并财务报表，以引用方式并入第一部分的本项目3。
项目4。矿山安全披露
不适用。
第二部分
项目5。市场对注册人普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券
我们的普通股在纽约证券交易所交易，交易代码为“FNF”。
2026年1月31日，我们的普通股在纽约证券交易所的最后一次报告销售价格为54.39美元。截至2026年1月31日，我们有大约5,246名在册股东。
参考附注t员工福利计划到我们的合并财务报表 列入项目8本年度报告第二部分（以引用方式并入第二部分第5项），以获取有关根据我们的综合计划为员工股票薪酬而发行的证券的更多信息。
有关根据我们的股权补偿计划授权发行的证券的信息将包含在本年度报告第三部分第12项中。
55
性能图
下面列出的是一个图表，该图表比较了截至2025年12月31日期间我们的FNF普通股的累计股东总回报率与标普 500指数的累计总回报率以及由我们竞争的一级行业中的某些公司组成的同行集团指数（SIC代码6361 — Title Insurance）的累计总回报率。该同业集团由以下公司组成：First American Financial Corporation和斯图尔特信息服务公司。同业集团比较已根据其股票市值加权。该图假设2020年12月31日的初始投资为100.00美元，股息在所示期间进行再投资。
这张图中包含的股价表现并不一定代表未来的股价表现。
| 12/31/2020 | 12/31/2021 | 12/31/2022 | 12/31/2023 | 12/31/2024 | 12/31/2025 | ||||||||||||||||||
| Fidelity National Financial, Inc. | 100.00 | 138.38 | 108.77 | 154.85 | 176.86 | 184.84 | |||||||||||||||||
| 标普 500 | 100.00 | 128.71 | 105.40 | 133.10 | 166.40 | 196.16 | |||||||||||||||||
| 同行组 | 100.00 | 158.44 | 105.48 | 137.52 | 142.86 | 147.32 | |||||||||||||||||
56
股息
2026年2月19日，我们的董事会正式宣布向截至2026年3月17日在册的FNF股东派发每股FNF股份0.52美元的现金股息，该现金股息将于2026年3月31日支付。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们宣布的普通股股息分别为2.02美元、1.94美元和1.83美元。
我们目前的股息政策预计未来将支付季度股息。股息的宣布和支付将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们未来的收益、财务状况和资本要求。
发行人购买股本证券的情况
2024年7月31日，我们的董事会批准了一项新的、自2024年7月31日起生效的三年期股票回购计划（“2024年回购计划”），根据该计划，我们被授权在2027年7月31日之前购买最多2500万股我们的FNF普通股。自2024年回购计划启动以来，我们以约2.52亿美元的价格共回购了442.62 24万股FNF普通股，平均价格为每股56.80美元。在2025年12月31日之后，截至2026年2月19日收市，我们根据2024年回购计划共回购了60,000股，价格约为300万美元，即平均55.66美元。
项目6。保留。
57
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论应与合并财务报表及其附注以及本年度报告其他部分所载的选定财务数据一并阅读。
概述
有关我们业务的描述，包括分部的描述，请参阅本年度报告第一部分第1项中“业务”项下的讨论，该讨论以引用方式并入本年度报告第二部分第7项。
2025年6月11日，公司对公司进行了从特拉华州到内华达州的重新归化（“重新归化”）。截至2025年6月11日，公司事务不再受《特拉华州一般公司法》管辖，公司采纳了新的公司注册证书和受内华达州修订法规管辖的章程。此次重整并未导致公司的业务、实际地点、管理、资产、负债或净值发生任何变化，也未导致公司现有员工包括管理层的地点发生任何变化。重整并不影响公司与任何第三方的任何重大合同，公司在该等重大合同安排下的权利和义务将继续是重整后公司的权利和义务。公司的日常业务运营将继续进行，与重组前一样。紧接完成重整计划后公司的综合财务状况及经营业绩与紧接重整计划前相同。
商业趋势和条件
标题
我们的标题分部收入与包括销售、抵押贷款融资和抵押贷款再融资在内的房地产活动水平密切相关。房地产活动水平或房地产销售均价的下降将对我们的产权保险收入产生不利影响。
我们发现，住宅房地产活动一般取决于以下因素：
•抵押贷款利率；
•抵押贷款资金供应；
•住房库存和房价；
•商业地产供需情况；以及
•美国经济的实力，包括就业水平。
MBA最新预测，截至2026年2月17日，在其《抵押贷款融资预测》（以万亿计）中估计（2024财年实际）2024-2028年美国住宅抵押贷款发放市场规模如下表所示：
| 2028 | 2027 | 2026 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 购买交易 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | $ | 1.4 | $ | 1.4 | $ | 1.3 | ||||||||||||||||||||||
| 再融资交易 | $ | 0.7 | $ | 0.7 | $ | 0.8 | $ | 0.7 | $ | 0.4 | ||||||||||||||||||||||
| 美国抵押贷款发放总额预测 | $ | 2.2 | $ | 2.2 | $ | 2.2 | $ | 2.1 | $ | 1.7 | ||||||||||||||||||||||
美联储于2023年7月将基准利率从截至2022年3月的接近零水平上调至5.25%至5.50%的区间，以努力对抗通胀。继2024年通胀下降后，截至2024年12月31日，美联储将基准利率降至4.25%和4.50%的区间。美联储在2025年进一步将基准利率下调75个基点，至2025年12月31日的区间为3.50%和3.75%。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，30年期固定利率抵押贷款的平均利率分别为6.6%、6.7%和6.8%。
待售房屋供应短缺、房价上涨、抵押贷款利率变化、通货膨胀、劳动力市场受到干扰以及地缘政治的不确定性，在2023、2024和2025年造成了充满挑战的住宅房地产市场。2026年初，联邦政府实施或提议改革以解决住房和住房负担能力问题，包括指示某些政府资助的企业购买高达2000亿美元的抵押贷款支持证券，以努力降低利率、提高负担能力并缩小抵押贷款利率和国债收益率之间的利差。
2025年12月成屋销售较2024年同月增长1%，而2025年12月成屋销售价格中值升至405,400美元，较2024年同月增长0.4%。与2023年相应月份相比，2024年12月的成屋销售额下降了9%，而2024年12月的成屋销售价格中值升至404,400美元，比2023年相应月份增长了6%。
58
根据美国劳工部劳工局的数据，2023年全年失业率接近历史新低。2025年、2024年和2023年12月的失业率分别为4.4%、4.1%和3.7%。
我们在办公、工业、能源、酒店、零售和多户家庭等领域发行商业产权保险保单。商业产权保险的需求因投资者偏好、融资可获得性和特定领域的供需等多种因素而异。由于商业地产交易一般倾向于由特定区域的商业空间供需驱动，而不是由利率波动驱动，我们认为我们的商业地产产权保险业务对上述行业周期的依赖程度低于我们的住宅地产产权业务。包括美国税改和美国货币政策转变在内的因素已经或预计将对美国的融资可用性产生不同的影响。较低的企业和个人税率以及资本支出的企业可抵税性为商业房地产投资提供了更大的能力和激励。近年来，我们经历了商业房地产市场的需求波动。与最近几年相比，整个2023年和2024年的商业量都处于低迷状态。2025年商业量大幅增长。2025年商业交易量的增长基础广泛，涉及多个资产类别。
我们持续监测抵押贷款发放趋势，并相信，基于我们在所有经济周期中产生行业领先的营业利润率的能力，我们有能力根据房地产活动的不利变化调整我们的运营，并在需求增加时利用增加的交易量。
季节性。H历史上，房地产交易产生了房地产行业的季节性收入波动。由于1月和2月的房屋销售量普遍较低，第一个日历季度通常是收入最弱的季度。就收入而言，第二和第三个日历季度通常是最强劲的季度，这主要是由于春季和夏季月份的住宅交易量增加。由于商业实体希望在年底前完成交易，第四季度通常表现强劲。我们注意到，通过近年来的转售和再融资交易，由于利率的变化，出现了短期波动。
地理运营。我们的直接标题操作分为大约EL166-Profit中心。每个利润中心在其地理区域内处理产权保险交易，通常由一个县、组成一个区域的一组县或一个州确定，具体取决于该国该地区的管理结构。我们还通过约a网络办理产权保险业务TREL 5,100岁NTS，主要是在那些代理人是更普遍的产权保险提供商的领域。基本上我们所有的收入都是在美国产生的。
下表列出了我们各州产权保险保费收入的大致美元和百分比数量：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 德州 | $ | 823 | 14.1 | % | $ | 710 | 13.8 | % | $ | 657 | 14.3 | % | |||||||||||||||||||||||
| 加州 | 714 | 12.2 | 668 | 12.9 | 597 | 13.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 佛罗里达州 | 548 | 9.4 | 525 | 10.2 | 490 | 10.7 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 伊利诺伊州 | 336 | 5.8 | 298 | 5.8 | 275 | 6.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 宾夕法尼亚州 | 313 | 5.4 | 269 | 5.2 | 227 | 4.9 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 所有其他 | 3,095 | 53.1 | 2,687 | 52.1 | 2,351 | 51.1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | 5,829 | 100.0 | % | $ | 5,157 | 100.0 | % | $ | 4,597 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||
F & G
以下因素代表了影响我们F & G部门发展及其历史财务业绩的一些关键趋势和不确定性，我们认为这些关键趋势和不确定性将继续影响我们F & G部门未来的业务和财务业绩。
市场情况。市场状况可能会迅速变化，对我们的业绩产生重大的正面或负面影响。由于消费者在做出财务决定时犹豫不决，波动性可能会给销售带来压力并减少需求。我们预计各种宏观经济因素将继续推动不确定性和不稳定性，这可能对公司在2026财年产生重大影响。这些因素包括，除其他外，消费者支出、商业投资、政府支出、政府停摆、资本市场的波动和强势、投资者和消费者信心、外汇汇率、大宗商品价格、通胀水平、贸易政策变化、商品关税和贸易制裁、贸易战、美中关系和供应链中断。
59
鉴于我们所服务的市场的不确定性增加，我们无法预测当前环境将持续多久，也无法预测财务和运营影响对我们的意义。为了增强我们产品和服务的吸引力和盈利能力，我们不断监测客户的行为，年金化率和流失率就是明证，它们会因市场状况的变化而变化。见"第一部分。项目1a。 风险因素"在这份10-K表格年度报告中进一步讨论可能影响市场状况的风险因素。
利率环境。我们的一些产品包括有保证的最低贷记率，最值得注意的是我们的固定利率年金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的准备金、扣除再保险和固定利率年金的平均入计率分别为64亿美元和4.8%，以及64亿美元和4.4%。即使我们投资组合的收益下降，我们也必须支付保证的最低入计率，这将对收益产生负面影响。此外，我们预计更多的投保人将在低利率环境下持有较高保底利率的保单更长的期限。相反，如果我们为产品支付的平均利率没有相应上升，我们投资组合的平均收益率上升将增加收益。同样，我们预计，随着利率上升和其他新业务产品的相对价值增加，保单持有人将不太可能持有具有现有担保的保单，这将对我们的收益和现金流产生负面影响。
见"关于市场风险的定量和定性披露”和“第一部分。项目1a。 风险因素”在这份关于10-K表格的年度报告中对利率风险进行了更详细的讨论。
美国人口老龄化。 我们认为，美国人口老龄化将继续增加对退休储蓄、增长和收入解决方案的需求，包括对我们的指数化年金和指数化万能寿险（“IUL”）产品的需求。我们为不断增长的退休人口提供服务，根据美国人口普查局的数据，每天有超过11,000名美国人年满65岁，预计未来25年65-100岁的人将增加30%。随着越来越多的人口开始撤出资产，将储蓄转化为收入，这种增长的影响可能在一定程度上被资产外流所抵消。
影响我们经营业绩的行业因素和趋势。我们经营的保险行业部门专注于中等收入美国人的需求。服务不足的中等收入市场对我们来说是一个重大的增长机会。作为解决未满足的退休规划需求的工具，我们认为，许多中等收入的美国人已经成长为欣赏我们认为像我们的指数化年金产品这样的年金所能提供的财务确定性的人。例如，固定指数年金市场从2002年的近120亿美元销售额增长到2024年的1300亿美元销售额，注册指数挂钩年金（“RILA”）市场从2019年的170亿美元销售额增长到2024年的620亿美元销售额。此外，这一市场需求对IUL市场产生了积极影响，因为它已从2002年的1亿美元年销售额扩大到2024年的20亿美元年销售额。
60
关键会计政策和估计
下文描述的会计估计是我们认为在编制合并财务报表时至关重要的那些。管理层必须作出估计和假设，这些估计和假设可能会影响合并财务报表日期资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。实际数额可能与这些估计数不同。见注a业务及重要会计政策摘要到我们的合并财务报表列入本年度报告第二部分第8项有关编制我们的合并财务报表时所遵循的重要会计政策的更多说明。
所有权索赔损失准备金
产权公司发布两种类型的保单，业主保单和贷款人保单，因为房地产交易中的新业主和贷款人都希望知道，他们在财产中的权益是针对保单中概述的某些产权缺陷投保的。业主保单为买方投保，只要他或她拥有该物业（以及因该业主出售该物业而产生的保修索赔），就不会出现此类缺陷。出借人保单为出借人的担保权益提供优先于其他方可能对该财产拥有的债权的保险。产权保险保单下的最大责任金额一般是保单的票面金额加上被保险人因不利索赔而维护产权的费用；然而，我们偶尔确实会发生超过保单限额的损失。虽然大多数非产权形式的保险，包括财产和伤亡，规定承担不可预见的未来事件引起的损失风险，但产权保险的作用是保护投保人免受保单签发之前事件的损失风险。
与许多其他形式的保险不同，产权保险只需要一次性保费就可以连续承保，直到因再融资、转售、额外留置权或其他事件引起的财产情况变化而产生另一份保单的保证。除非我们发布后续政策，否则我们不会收到关于我们在政策下的风险敞口已经结束的通知，因此，我们无法追踪我们风险敞口的实际终止情况。
我们的所有权索赔损失准备金包括已知索赔准备金以及已发生但尚未向我们报告的损失准备金（“IBNR”），扣除补偿。我们根据我们对索赔的估计金额和解决索赔所需的费用的审查，为每一项已知的索赔作出保留。IBNR索赔准备金是在确认保费收入时建立的估计，并基于历史经验和其他因素，包括行业趋势、索赔损失历史、法律环境、地理考虑以及所写保单的类型。我们还为由于欺诈或操作错误而产生的关闭和支付功能产生的损失提供准备金。
下表汇总了我们对与产权保险相关的已知索赔和已发生但未报告的索赔的准备金：
| 2025年12月31日 | % | 2024年12月31日 | % | |||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||
| 已知索赔 | $ | 222 | 13.1 | % | $ | 209 | 12.2 | % | ||||||||||||||||||
| IBNR | 1,478 | 86.9 | 1,504 | 87.8 | ||||||||||||||||||||||
| 所有权索赔损失准备金总额 | $ | 1,700 | 100.0 | % | $ | 1,713 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||
虽然针对产权保险保单的索赔可以在保单签发后相对较快地报告，但索赔可能会在多年后报告。从历史上看，大约60%的索赔在保单写入后的大约五年内得到支付。就其性质而言，索赔往往很复杂，美元金额差异很大，并受到经济和市场条件以及理赔时存在的法律环境的影响。由于所有权索赔的复杂性、索赔得到支付的时间较长、个人索赔的美元金额差异很大等因素，估计未来的所有权损失付款很困难。
我们记录所有权索赔损失准备金的过程从分析我们的损失拨备率开始。我们根据历史保单年度损失出现和发展模式预测每个保单年度的最终损失，并对其进行调整，以反映影响索赔时间、频率和严重程度的保单年度和保单类型差异。我们还使用了一种依赖于历史损失出现和基于溢价的敞口衡量的技术。后一种技术特别适用于最近的保单年度，相对于预期的最终索赔量，报告的索赔很少。在考虑了历史索赔损失、报告模式和当前市场信息，并分析了我们的法律、索赔和承保部门提供的定量和定性数据后，我们确定了一个损失拨备率，它被记录为当期产权保费的百分比。这一损失拨备率是为本年度保单的损失设置的，但由于前几年的发展和我们的索赔期限较长，它定期包括前几年保单的估计不利或积极发展的金额。任何因与我们的精算分析进行比较而导致的加强或释放损失准备金的重大调整都是在此损失拨备率之外进行的。在每个季度末，我们记录的索赔损失准备金最初是采取先前记录的索赔损失准备金，加上当期准备金的结果
61
并减去实际已支付的索赔，导致管理层随后将金额与精算计算提供的合理估计范围进行比较。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们将损失拨备率记录为4.5%，与这些年度所写的保单有关。2025、2024和2023年的拨备率受到先前保单年度付款稳定性以及表明一致性的定性因素的支持，包括贷方承保标准的一致性、向优质借款人提供信贷、高比例的再融资活动、索赔费用管理、Mechanic的留置权承保做法以及贷方、产权保险人和结算代理人的欺诈意识。
由于过程中固有的不确定性以及管理层和我们的精算师都使用的判断，我们的最终负债可能高于或低于我们的结转准备金。如果记录的金额在精算范围内但不在中心估计值，我们通过分析其他因素来评估精算范围内的头寸，以确定记录的金额是我们的最佳估计值。这些因素，既有质的，也有量的，可能会在不同时期发生变化，包括诸如房地产行业当前趋势（我们可以对其进行评估，但数据发展存在时滞）、对异常大额或小额索赔的影响所需的精算估计的任何调整、我们的索赔管理流程的改进以及其他成本节约措施等项目。如果记录的金额不在我们精算师的中心估计的合理范围内，我们可能不得不记录一项费用或信贷，并在未来的基础上重新评估损失拨备率。我们将继续按照这一方法重新评估将在未来期间记录的拨备。
下表展示了我们过去三年的产权保险损失发展经验：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 期初余额 | $ | 1,713 | $ | 1,770 | $ | 1,810 | |||||||||||
| 可收回再保险变动 | (6) | (10) | 15 | ||||||||||||||
| 与以下相关的索赔损失准备： | |||||||||||||||||
| 本年度 | 262 | 232 | 207 | ||||||||||||||
| 前几年 | — | — | — | ||||||||||||||
| 所有权索赔损失准备金共计 | 262 | 232 | 207 | ||||||||||||||
| 已支付的索赔，扣除与以下相关的补偿： | |||||||||||||||||
| 本年度 | (21) | (25) | (22) | ||||||||||||||
| 前几年 | (248) | (254) | (240) | ||||||||||||||
| 已支付的所有权索赔总额，扣除补偿后的净额 | (269) | (279) | (262) | ||||||||||||||
| 产权保险索赔损失准备金期末余额 | $ | 1,700 | $ | 1,713 | $ | 1,770 | |||||||||||
| 产权溢价 | $ | 5,824 | $ | 5,153 | $ | 4,592 | |||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 产权保险理赔损失准备金占产权保险费的比例： | |||||||||||||||||
| 本年度 | 4.5 | % | 4.5 | % | 4.5 | % | |||||||||||
| 前几年 | — | — | — | ||||||||||||||
| 拨备总额 | 4.5 | % | 4.5 | % | 4.5 | % | |||||||||||
实际索赔付款包括损失付款和索赔管理费用被补偿抵消，具体如下：
| 损失付款 | 理赔管理费用 | 补偿 | 净亏损支付 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | $ | 207 | $ | 117 | $ | (55) | $ | 269 | ||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | 204 | 123 | (48) | 279 | ||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | 169 | 128 | (35) | 262 | ||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们记录的准备金分别为17亿美元和17.13亿美元，我们认为这是合理的，代表了我们的最佳估计，而这些记录的金额在我们精算师提供的中心估计的合理范围内。我们记录的储备金比提供的中点高出3400万美元
62
截至2025年12月31日，我们的精算估计范围为15亿至19亿美元。截至2024年12月31日，我们记录的准备金比我们提供的精算估计范围15亿美元至19亿美元的中点高出6100万美元。
在2025年、2024年和2023年期间，支付模式与我们的精算师和管理层的预期一致。此外，与前几年相比，我们看到在更成熟的保单年度，特别是2006-2009年，最终赔付率趋于平稳。当我们仍然看到这些保单年度的理赔开仓时，我们这些保单年度所代表的理赔存量占比却在持续降低。此外，我们继续看到与2012至2022政策年度相关的稳定发展，我们认为这表明我们和贷款行业的承销标准更加严格。2024和2023保单年度，提前报告和支付的索赔水平有所增加。许多早期报告和支付的索赔涉及欺诈活动，例如电汇欺诈和其他类型的房地产欺诈。欺诈索赔通常被迅速报告和支付，由于报告尾部较短，因此不是随着时间的推移以与其他索赔类型相同的方式发展的索赔类型。此外，2024年和2023年的早期负面发展被2022年及以前政策年度的积极发展所抵消。我们继续关注最近几年的发展，在分析当前的拨备率时，除了历史平均水平和经济因素。我们的期末未决索赔库存从截至2024年12月31日的约8,300件索赔增加到截至2025年12月31日的约8,500件索赔。如果实际索赔损失发展与目前的预期不同，并且没有被其他因素抵消，我们记录的准备金可能会超出我们精算师中心估计的合理范围，这可能需要在未来期间进行额外的准备金调整。
如果我们的损失拨备率高于（低于）1%，基于2025年58亿美元的产权溢价，我们的年化产权索赔损失准备金将增加（减少）约5800万美元。截至2025年12月31日，我们的所有权索赔损失准备金增加（减少）10%，将导致我们的所有权索赔损失准备金增加（减少）约1.7亿美元。
未来政策福利准备金和订约人资金的某些信息
FPB准备金的确定取决于精算假设。用于确定FPB负债的主要假设是在合同问题上确定的，包括我们传统人寿保险产品的贴现率、死亡率和现金退保或保单失效。所使用的假设需要相当大的判断力。我们至少每年审查一次投保人的行为经验，并在认为有必要时根据可用的额外信息更新这些假设。贴现率假设在每个报告期更新，还包含无风险利率和期权市场价值的变化。改变或偏离先前使用的假设，可以显著影响我们的储备水平和相关的操作结果在积极或消极的方向。
死亡率是指受保生命的死亡发生率，这会触发合同规定的死亡抚恤金条款。在我们的递延年金和人寿保险产品上，这些条款可能允许一次性付款、一段时间内的付款或配偶延续合同。在我们的终身或有即时年金（包括终身或有PRT年金）上，指定年金受益人或证书持有人的死亡可能会触发停止或减少未来到期的终身或有给付，具体取决于联合年金受益人/证书持有人的存在以及任何剩余的有保证的非终身或有给付期。在设定死亡率假设时，我们利用了内部和行业经验的结合。
退保率是指投保人为换取现金退保价值而退保的账户价值的百分比。流失率是由于未支付维持我们的人寿保险产品承保范围所需的保费而被我们注销的账户价值的百分比。我们根据内部和行业经验的结合，对我们的递延年金产品进行预期全额和部分退保的估计。管理层对退保行为的最佳估计一般代表了中长期的观点，因为我们预计会经历一系列的投保人行为和市场情况。如果实际退保率与估计的有显着差异，这种差异可能会对我们的准备金水平和相关运营结果产生显着影响。
贴现率是指用来将未来现金流贴现到当期以确定现值的利率。对于FPB准备金的负债，采用的贴现率以截至估值日的A级公司债收益率曲线为准。来自发行或购买折扣率的折扣率的变化通过OCI流动。
63
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们对合同持有人基金、FPB和MRB的直接和净储备总额汇总如下：
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||
| 直接 | 存款资产/ 可收回再保险 |
净 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 指数化年金 | $ | 34,449 | $ | (3,198) | $ | 31,251 | |||||||||||
| 固定利率年金 | 19,267 | (12,863) | 6,404 | ||||||||||||||
| SPIA和其他 | 1,628 | (107) | 1,521 | ||||||||||||||
| IUL和其他生命 | 4,681 | (1,377) | 3,304 | ||||||||||||||
| 资助协议 | 6,234 | — | 6,234 | ||||||||||||||
| PRT | 8,125 | — | 8,125 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 74,384 | $ | (17,545) | $ | 56,839 | |||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| 直接 | 存款资产/ 可收回再保险 |
净 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 指数化年金 | $ | 31,002 | $ | (861) | $ | 30,141 | |||||||||||
| 固定利率年金 | 17,443 | (11,009) | 6,434 | ||||||||||||||
| SPIA和其他 | 1,673 | (109) | 1,564 | ||||||||||||||
| IUL和其他生命 | 4,203 | (1,390) | 2,813 | ||||||||||||||
| 资助协议 | 5,315 | — | 5,315 | ||||||||||||||
| PRT | 6,066 | — | 6,066 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 65,702 | $ | (13,369) | $ | 52,333 | |||||||||||
我们有指数型年金和IUL合约，允许持有人选择利率回报或与权益指数挂钩的成分，其中计入合约的利息与各种权益指数的表现挂钩，例如标普 500指数。这一特征代表了GAAP下的嵌入式衍生工具。指数化年金/IUL嵌入衍生工具按公允价值估值，并在合并资产负债表中计入承包人资金负债，再保险指数化贷记特征嵌入衍生工具的分出部分在合并资产负债表中记录为可收回再保险的组成部分。公允价值变动作为福利和保单准备金其他变动的组成部分列入综合经营报表。
对于终身或有即期年金保单，收到的毛保费超过净保费在初始确认时递延为递延利润负债（“DPL”）。毛保费采用与FPB相关负债计量所用假设一致的假设计量。
固定期限、优先和权益类证券及衍生品的估值
我们对固定期限证券的投资已被指定为可供出售（“AFS”），并按公允价值（扣除预期信用损失准备金）列账，未实现损益计入累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”），扣除递延所得税。我们的股本证券按公允价值列账，未实现损益包含在净收益中。出售投资的已实现损益根据具体认定确定，并按交易日期记入或记入收益。
管理层在确定AFS证券的公允价值时对所有可用数据的评估对于适当应用公允价值会计是必要的。管理层利用来自独立定价服务的信息，这些服务考虑到感知到的市场走势和行业新闻，以及证券的条款和条件，包括可能影响风险和适销性的特定于该问题的任何特征。根据安全性的不同，使用可观察市场输入的优先级可能会发生变化，因为某些可观察市场输入可能不相关或可能需要额外输入。我们一般从我们的主要外部定价服务中获得一个价值。在无法从独立定价服务获得价格的情况下，我们可能会从被确认为市场参与者的其他方获得经纪人报价或价格。我们认为，经纪人报价是可以根据以经纪人报价或略高价格执行的历史交易执行交易的价格。当无法获得活跃市场的报价时，估计公允价值的确定基于市场标准的估值方法，包括贴现现金流、矩阵定价或其他类似技术。
我们至少每季度通过一系列程序验证外部估值，这些程序包括对定价服务使用的方法进行评估、与其他独立定价服务的估值进行比较、对价格进行反趋势的分析审查和绩效分析，以及维持证券观察名单。见附注c公平
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金融工具的价值和注D投资本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表。
衍生资产和负债的公允价值基于估值定价模型或独立经纪商报价，并代表如果我们取消或行使衍生工具或进入抵销头寸，我们在资产负债表日预期将收到或支付的金额。利用估值定价模型的工具的公允价值在内部使用常规模型和市场可观察输入值确定，包括利率、收益率曲线波动和其他因素。在估计这些衍生工具的公允价值时，会考虑与交易对手相关的信用风险。然而，当个别交易对手敞口超过某些阈值时，我们在很大程度上受到与交易对手的抵押品安排的保护。期货合约（具体为指数化年金合约）在资产负债表日的公允价值表示累计未结算变动保证金（未平仓交易权益扣除现金结算）。利率互换的公允价值表示报告日和利率互换执行日之间预计利率的变化。我们的指数化年金和IUL合约中嵌入衍生工具的公允价值是使用期权的市场价值、使用当前和预算的期权成本、互换率、死亡率、退保率、部分提款和不履约价差得出的。用于确定我们的指数化年金/IUL嵌入衍生负债公允价值的贴现率包括一项调整，以反映这些义务将无法履行的风险（“不履约风险”）。对于截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度，我们的不履约风险调整是基于类似评级的金融公司的债务违约预期损失。见附注c金融工具公允价值和注e衍生金融工具本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表。
F & G在共同保险资金扣留的基础上分出某些业务。支持这些安排的资产在我们合并资产负债表上为再保险负债预扣的资金中报告。为再保险负债预扣的基金内的所有资产均以与我们在附注A中讨论的会计政策的每个相应项目一致的方式入账业务及重要会计政策摘要我们的合并财务报表包括 在本年度报告第II部分-表格10-K的第8项中。资金扣留账户内分离的支持共同保险的资产的投资结果根据再保险安排的合同条款直接传递给再保险人，从而产生被视为总回报互换的嵌入式衍生工具。这些嵌入式衍生工具与基础再保险协议没有明确和密切的联系，因此需要分叉。对于再保险指数化年金产品的安排，资金扣留账户额外包含代表再保险人应承担的指数信用义务的嵌入式衍生工具，从而产生复合嵌入式衍生工具。从2025年开始，这些嵌入衍生工具在合并资产负债表上的再保险负债预扣资金中列报，无论处于净资产状况还是净负债状况，以往各期已从预付费用和其他资产中重新分类，以符合当前的列报方式。相关收益或损失在综合收益表的确认收益和（损失）净额中报告。参见附注c金融工具公允价值有关这些及其他衍生金融工具所使用的公允价值方法的说明及附注E衍生金融工具和注NF & G再保险向我们的合并财务报表包含在本年度报告第II部分-表格10-K的第8项中，以获取更多信息。
我们根据估值技术输入的优先级，将我们的固定期限证券、优先证券、权益证券和衍生工具分为三个层次。公允价值等级给予相同资产在活跃市场中的报价最高优先级（第1级），给予不可观察输入值最低优先级（第3级）。用于计量公允价值的输入值属于不同层级的，类别层级以对工具公允价值计量具有重要意义的最低优先级输入值为基础。下表按定价来源、层级和资产净值（“NAV”）列示截至2025年12月31日和2024年12月31日固定期限证券和权益类证券的公允价值。
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| 截至2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 报价在 活跃市场 相同资产 （1级） |
重大 可观测输入 （2级） |
重大 不可观察 输入 （三级） |
资产净值 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售的固定期限证券和权益证券： | （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 通过第三方定价服务定价 | $ | 1,752 | $ | 40,408 | $ | 764 | $ | — | $ | 42,924 | ||||||||||||||||||||||
| 通过独立经纪人报价定价 | — | — | 12,522 | — | 12,522 | |||||||||||||||||||||||||||
| 通过其他方式定价 | — | — | 23 | 35 | 58 | |||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,752 | $ | 40,408 | $ | 13,309 | $ | 35 | $ | 55,504 | ||||||||||||||||||||||
| 占总数的百分比 | 3 | % | 73 | % | 24 | % | — | % | 100 | % | ||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 报价在 活跃市场 相同资产 （1级） |
重大 可观测输入 （2级） |
重大 不可观察 输入 （三级） |
资产净值 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售的固定期限证券和权益证券： | （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 通过第三方定价服务定价 | $ | 1,483 | $ | 36,650 | $ | 856 | $ | — | $ | 38,989 | ||||||||||||||||||||||
| 通过独立经纪人报价定价 | — | — | 10,256 | — | 10,256 | |||||||||||||||||||||||||||
| 通过其他方式定价 | — | — | 9 | 57 | 66 | |||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,483 | $ | 36,650 | $ | 11,121 | $ | 57 | $ | 49,311 | ||||||||||||||||||||||
| 占总数的百分比 | 3 | % | 74 | % | 23 | % | — | % | 100 | % | ||||||||||||||||||||||
商誉
我们进行了收购，产生了大量商誉。截至2025年12月31日及2024年12月31日，Goodwil我是52.72亿美元 和52.71亿美元。截至2025年12月31日，我们的大部分商誉涉及与2000年芝加哥Title合并、我们于2014年首次收购ServiceLink的所有权权益以及我们于2020年收购F & G有关的记录的商誉。参考附注m商誉到本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表，以总结我们最近的商誉余额变化。
在评估商誉的可收回性时，我们在报告单位层面进行定性分析，以确定我们记录的商誉的公允价值是否更有可能超过其账面价值。基于该分析结果，可能会在对标的资产产生的未来现金流折现分析的基础上，完成年度商誉减值测试。确定商誉是否减值或可收回的过程依赖于对未来现金流量、经营成果和市场状况的预测。未来现金流估计部分基于对市场状况的预测，例如再融资和购买交易的数量和组合以及利率，这超出了我们的控制范围，很可能会出现波动。虽然我们认为我们对未来现金流量的估计是合理的，但这些估计并非对未来业绩的保证，并受到可能导致实际结果与我们在减值测试中假设的结果不同的风险和不确定性的影响。这类分析对未来现金流和贴现率估计的变化特别敏感。这些估计的变化可能会导致公允价值的重大变化和商誉可收回性的确定，这可能会导致对收益的支出和我们未来商誉账面价值的减少。我们使用9月30日的计量日期在呈报的每个期间的第四季度完成了年度商誉减值分析.截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们确定不存在表明账面价值超过公允价值的事件或情况。
市场风险收益
MRB是一种合约或合约特征，既为合约持有人提供保护，使其免受非名义资本市场风险（股权、利息和外汇风险）的影响，又使公司面临非名义资本市场风险。MRB包括主要在FIA合同上为投保人提供最低保证的某些合同特征，例如保证最低身故保险金（“GMDB”）和保证最低提款保险金（“GMWB”）以及保证最低积累金（“GMAB”）骑手。在某些再保险交易中，分给再保险人的基础风险包含MRB。MRB，包括再保险MRB，采用风险中性估值方法以公允价值计量，该方法基于当前的风险净额、市场数据、内部和行业经验以及其他因素。
用于计算MRB的主要投保人行为假设是在合同问题上建立的，包括死亡率、合同全额和部分退保以及GMWB骑手福利的利用。所使用的假设反映了内部经验、行业经验和判断的结合。我们回顾整体投保人行为体验at
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每年至少更新一次，并在认为必要时根据可获得的额外信息更新这些假设。先前使用的假设的变化或偏离可能会对我们的MRB和相关运营结果产生积极或消极的影响。
见附注W市场风险收益本年度报告第II部分第8项中关于表格10-K的合并财务报表。
死亡率是指投保人在受保人命上发生的死亡事件，从而触发合同规定的死亡抚恤金条款。这些规定可能允许一次性付款、在一段时间内付款或配偶延续合同。在设定死亡率假设时，我们结合了实际的内部经验和行业经验。
退保率是投保人为换取现金退保价值而退保的账户价值的百分比。我们根据内部和行业经验的结合，对我们的递延年金产品进行预期全额和部分退保的估计。管理层对退保的最佳估计通常代表了中长期的观点，因为我们预计将经历一系列的投保人行为和市场状况。如果实际退保率与估计的有显着差异，这种差异可能会对我们的MRB和相关运营结果产生重大影响。
我们从2008年开始发行GMWB产品。与我们的其他行为假设相比，我们使用更高程度的行业经验和判断来对与GMWB使用相关的投保人行为做出假设，因为我们每年都会审查的内部经验仍在出现。如果新兴经验偏离我们对GMWB利用率的假设，可能会对MRB和相关运营结果产生重大影响。
所得税会计
作为编制合并财务报表过程的一部分，我们需要确定我们经营所在的每个司法管辖区的所得税。这一过程涉及估计实际的当期税费以及评估因所得税和会计目的不同确认项目而产生的暂时性差异。这些差异导致递延所得税资产和负债，计入合并资产负债表。然后，我们必须评估递延所得税资产变现的可能性，并在我们认为变现可能性不大的情况下，建立估值备抵。所得税费用的确定需要估算，并且可能涉及复杂的问题，可能需要较长的时间才能解决。此外，年度税前收入的估计水平可能会导致整体有效所得税率在不同时期有所不同。我们认为，我们的税务状况符合适用的税法，并且我们为任何已知的税务或有事项提供了充分的准备。我们认为，用于支持我们评估税收优惠实现情况的估计和假设是合理的。通过与税务机关结算或诉讼时效到期的方式最终确定上一年的税务负债，可能与资产和负债以及历史所得税准备金中反映的估计存在重大差异。这些最终决定的结果可能会对我们在作出决定期间的所得税拨备、净收入或现金流量产生重大影响。
截至2025年12月31日止年度，市场状况导致与公司投资组合中的未实现资本净亏损相关的递延税项资产。美国通用会计准则要求评估递延所得税资产的可收回性，并在必要时建立估值备抵，以将递延所得税资产减少到更有可能实现的金额。在评估未实现资本损失递延所得税资产的估值备抵需求时，我们主张将绝大多数基础证券持有至恢复或到期的税收筹划策略。我们能否断言这样的税务规划策略取决于公司的资产/负债匹配过程、整体投资策略、预计的未来年金产品销售以及预期的流动性需求等因素。如果由于收到新信息，这些估计与我们之前的估计不同，我们可能需要大幅更改合并财务报表中记录的所得税费用。这包括纳入我们税务规划战略的资产价值进一步显着下降，这可能导致我们对递延税项资产的估值备抵增加，对当前和未来业绩产生不利影响。
参考附注s所得税详见本年度报告第二部分第8项中我们的合并财务报表。
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经营成果
合并经营业绩
净收益。下表列出了所示年份的某些财务数据：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ | 2,574 | $ | 2,200 | $ | 1,982 | ||||||||||||||
| 代理产权保险费 | 3,250 | 2,953 | 2,610 | |||||||||||||||||
| 托管、产权相关及其他费用 | 5,444 | 5,321 | 4,717 | |||||||||||||||||
| 利息及投资收益 | 3,237 | 3,124 | 2,607 | |||||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | (60) | 83 | (164) | |||||||||||||||||
| 总收入 | 14,445 | 13,681 | 11,752 | |||||||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||||||||
| 人事费 | 3,437 | 3,148 | 2,908 | |||||||||||||||||
| 代理佣金 | 2,518 | 2,287 | 2,008 | |||||||||||||||||
| 其他经营费用 | 1,615 | 1,558 | 1,521 | |||||||||||||||||
| 惠益及其他政策储备变动 | 3,963 | 3,791 | 3,553 | |||||||||||||||||
| 市场风险收益损失（收益） | 167 | (25) | 95 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 844 | 739 | 593 | |||||||||||||||||
| 所有权索赔损失准备金 | 262 | 232 | 207 | |||||||||||||||||
| 利息支出 | 242 | 209 | 174 | |||||||||||||||||
| 费用总额 | 13,048 | 11,939 | 11,059 | |||||||||||||||||
| 所得税前收益和未合并关联公司收益中的权益 | 1,397 | 1,742 | 693 | |||||||||||||||||
| 所得税费用 | 753 | 367 | 192 | |||||||||||||||||
| 未合并关联公司收益中的权益 | 35 | 16 | 17 | |||||||||||||||||
| 持续经营净收益 | $ | 679 | $ | 1,391 | $ | 518 | ||||||||||||||
收入。
与2024年相比，2025年的总收入增加了7.64亿美元。增加的原因是直接产权保险费、代理产权保险费、托管、产权相关和其他费用以及利息和投资收入的增加，部分被2025年确认的净亏损与2024年确认的净收益所抵消。与2023年相比，2024年的总收入增加了19.29亿美元，这主要是由于与2023年的净确认损失相比，2024年的直接产权保险费、代理产权保险费、托管、与产权相关的费用和其他费用、利息和投资收入以及净确认收益有所增加。
见注K收入确认我们的合并财务报表包含在本年度报告第二部分第8项中，用于对我们的合并收入进行细分。
与2024年相比，2025年持续经营业务的净收益总额减少了7.12亿美元，与2023年相比，2024年增加了8.73亿美元。
我们可报告分部的收入和净收益的变化将在下面的分部层面进一步详细讨论。
利息和投资收益水平主要取决于证券市场、利率和可用于投资的现金数量。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的利息和投资收入分别为32.37亿美元、31.24亿美元和26.07亿美元。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的已确认损益净额分别为（60）百万美元、8300万美元和（164）百万美元。截至2025年12月31日止年度的已确认损益净额，主要是由于出售股本证券的损失为1.59亿美元，部分被出售其他资产的收益63美元所抵消
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百万，股权和优先证券持股的非现金估值损失为900万美元。截至2024年12月31日止年度的已确认损益净额主要来自出售股本证券和其他资产的收益1.93亿美元和衍生品的已实现收益5000万美元，部分被出售固定期限证券的已确认损失3800万美元以及股权和优先证券持有的非现金估值损失1.17亿美元所抵消。截至2023年12月31日止年度的已确认损益净额主要归因于固定期限证券销售损失1.66亿美元、股权和优先证券销售损失1.04亿美元以及抵押贷款和其他资产销售损失7500万美元，部分被股权和优先证券持有和其他投资资产的非现金估值收益1.81亿美元所抵消。
见附注D投资到本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表，以对我们的合并利息和投资收益以及已实现的损益进行细分。
费用。
我们的运营费用主要包括人事成本；其他运营费用，在我们的产权分部中，这些费用是随着订单的接收和处理而产生的；代理佣金，作为产权代理收入确认；以及福利和保单准备金的其他变化，在我们的F & G分部中，这些费用在保单持有人根据其选定的策略赚取的期间内计入收益。对于传统人寿和即期年金，保单福利索赔在发生索赔期间计入费用，扣除再保险追偿。产权保险费、托管费和与产权相关的费用一般在基础交易结束或提供其他服务时确认为收入。直接所有权运营收入通常滞后于费用约45-60天，因此；毛利率可能会波动。市场环境的变化、直接和代理业务之间的业务组合以及我们各个业务部门的贡献历来影响了利润率和净利润。我们已经实施了计划，并采取了必要的行动，以保持费用水平与收入流一致。然而，在降低可控固定成本方面存在短期滞后，无论收入水平如何，都会产生一定的固定成本。
人员成本包括基本工资、佣金、福利、股票薪酬、支付给员工的奖金，是我们最重要的运营支出之一。
代理佣金是指我们的第三方代理根据各自代理合同条款保留的保费部分。
递延年金、指数化年金和IUL保单的福利费用包括计入合同持有人账户余额的指数信贷和利息，以及超过合同账户余额的福利索赔，扣除再保险追偿。保单准备金的其他变动包括指数化年金内含衍生工具公允价值变动、二次保障福利支付准备金变动等。保单准备金的其他变化还包括寿险产品准备金的变化。
其他运营费用主要包括设施费用、产权厂房维护、保费税（保险承保人需就产权保费支付以代替特许经营权和其他州税）、评估费以及ServiceLink产品供应和其他与产权相关产品的其他销售成本、邮资和快递服务、计算机服务、专业服务、差旅费、一般保险以及我们的贸易和应收票据的坏账费用。
所有权索赔损失准备金包括对预期所有权和与所有权相关的索赔以及代管损失的估计。
可归属于我们可报告分部的费用变化将在下文分部层面进一步详细讨论。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税费用分别为7.53亿美元、3.67亿美元和1.92亿美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，所得税费用占所得税前利润的百分比分别为53.9%、21.1%和27.7%。与2024年相比，2025年所得税费用占税前利润的百分比增加，主要是由于在FNF对F & G的投资中记录了外部基差的递延所得税负债，被前期记录的2025年期间释放的部分估值备抵所抵消。与2023年相比，2024年所得税费用占税前利润的百分比有所下降，这主要是由于与2023年相比，2024年的估值备抵发生了有利的变动。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，市场条件的变化，包括不同的利率，导致与公司投资组合中的未实现资本损失净额相关的递延税项资产。美国通用会计准则要求评估递延所得税资产的可收回性，并在必要时建立估值备抵，以将递延所得税资产减少到更有可能实现的金额。
在评估F & G部门对未实现资本损失递延税项资产的估值备抵的必要性时，F & G主张采取税务规划策略，将绝大多数基础证券持有至恢复或到期。F & G的能力
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断言这样的税务规划策略取决于F & G的资产/负债匹配过程、整体投资策略、预计的未来年金产品销售以及预期的流动性需求等因素。
如果由于收到新信息，这些估计与我们之前的估计不同，公司可能需要大幅改变合并财务报表中记录的所得税费用。这包括纳入我们税务规划战略的资产价值进一步显着下降，这可能导致我们对递延税项资产的估值备抵增加，对当前和未来业绩产生不利影响。
有关所得税的进一步资料，请参阅附注S所得税载于本年度报告第二部分第8项的合并财务报表中。
标题
下表列出了我们标题部分在所示年份的运营结果：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ | 2,574 | $ | 2,200 | $ | 1,982 | ||||||||||||||
| 代理产权保险费 | 3,250 | 2,953 | 2,610 | |||||||||||||||||
| 托管、产权相关及其他费用 | 2,381 | 2,196 | 2,117 | |||||||||||||||||
| 利息及投资收益 | 363 | 359 | 338 | |||||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | (78) | (6) | (9) | |||||||||||||||||
| 总收入 | 8,490 | 7,702 | 7,038 | |||||||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||||||||
| 人事费 | 2,983 | 2,695 | 2,544 | |||||||||||||||||
| 代理佣金 | 2,518 | 2,287 | 2,008 | |||||||||||||||||
| 其他经营费用 | 1,353 | 1,251 | 1,242 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 147 | 141 | 154 | |||||||||||||||||
| 所有权索赔损失准备金 | 262 | 232 | 207 | |||||||||||||||||
| 利息支出 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 费用总额 | 7,263 | 6,606 | 6,155 | |||||||||||||||||
| 来自持续经营业务的收益，在所得税和未合并关联公司收益中的权益前 | $ | 1,227 | $ | 1,096 | $ | 883 | ||||||||||||||
| 直接产权运营开出的订单（千） | 1,411 | 1,310 | 1,230 | |||||||||||||||||
| 直接产权运营关闭的订单（千） | 956 | 879 | 837 | |||||||||||||||||
| 直接产权运营每档费用（美元） | $ | 3,948 | $ | 3,742 | $ | 3,617 | ||||||||||||||
与2024年相比，截至2025年12月31日的年度，Title部门的总收入增加了7.88亿美元，即10%。与2023年相比，截至2024年12月31日的一年中，Title部门的总收入增加了6.64亿美元，即9%。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的增长主要是由于我们的直接和代理产权保险费增加，托管、产权相关和其他费用增加，以及利息和投资收入增加，部分被我们的股权和优先投资持股的非现金估值损失增加所抵消。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的增长主要是由于我们的直接和代理产权保险费增加、托管、产权相关费用和其他费用增加、利息和投资收入增加以及我们的股权和优先投资持股的非现金估值损失减少。
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下表列示了我们直接和代理运营产生的产权保险费的百分比：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接运营的产权溢价 | $ | 2,574 | 44.2 | % | $ | 2,200 | 42.7 | % | $ | 1,982 | 43.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||
| 代运营产生的产权溢价 | 3,250 | 55.8 | 2,953 | 57.3 | 2,610 | 56.8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 产权溢价总额 | $ | 5,824 | 100.0 | % | $ | 5,153 | 100.0 | % | $ | 4,592 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度，产权保费较2024年增长13%。增加的主要原因是直接运营的产权保费增加3.74亿美元，增长17%，代理业务的产权溢价增长2.97亿美元，增长10%。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的产权保费增长了12%。这一增长主要是由于直接运营的产权保费增加了2.18亿美元，增幅为11%，代理运营的产权保费增加了3.43亿美元，增幅为13%。
下表列示了我们直营的购买和再融资交易产生的已开平仓产权保险订单的百分比：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 从购买交易中打开产权保险订单（1） | 71.5 | % | 76.1 | % | 78.9 | % | ||||||||||||||
| 再融资交易开启产权保险单（一） | 28.5 | 23.9 | 21.1 | |||||||||||||||||
| 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||||||
| 购买交易产生的封闭式产权保险订单（1） | 72.2 | % | 77.5 | % | 79.8 | % | ||||||||||||||
| 来自再融资交易的封闭式产权保险单（1） | 27.8 | 22.5 | 20.2 | |||||||||||||||||
| 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | |||||||||||||||
_______________________________________
（1）百分比不包括对非实质性数量的非购买和非再融资订单的考虑。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，直接运营的产权保费有所增加。增加 归因于购买和再融资交易的已关闭订单总量增加，以及每档费用增加。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度，直接经营业务的产权溢价有所增加。增加 主要归因于购买和再融资交易的已完成订单总量增加，以及每档费用增加。与商业或住宅购买交易相比，住宅再融资市场的每笔封闭单的费用要低得多。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，来自购买和再融资交易的封闭式产权保险订单量有所增加。截至2025年12月31日止年度的已完成订单总量为95.6万份，而截至2024年12月31日止年度为87.9万份，整体增长9%。截至2025年12月31日止年度，来自再融资交易的已完成订单总量为24.4万份，而截至2024年12月31日止年度为18.3万份，整体增长25%。再融资交易的每档费用低于购买交易。截至2024年12月31日止年度，来自再融资交易的已完成订单总量为18.3万笔，而截至2023年12月31日止年度为15.6万笔，整体增长17%。
总开放ed产权保险订单量s增加in年与2024年相比，截至2025年12月31日。增加的原因是购买交易和再融资交易的未平仓所有权订单增加。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的已开业产权保险订单总量有所增加。增加的原因是购买交易和再融资交易的未平仓所有权订单增加。
截至2025年12月31日止年度，我们直接业务的每档平均费用为3,948美元，而截至2024年12月31日止年度为3,742美元。截至2024年12月31日止年度，我们直接业务的每档平均费用为3,742美元，而截至2023年12月31日止年度为3,617美元。2025年和2024年每档平均费用的增加反映了房价升值和稳定的商业市场，这足以抵消2025年和2024年来自再融资交易的更大比例的封闭式订单。每档费用往往会随着再融资和购买交易组合的变化而变化，因为购买交易涉及出借人保单和所有者保单的签发，导致费用更高，而再融资交易只需要出借人保单，导致费用更低。
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截至2025年12月31日止年度，代理业务的产权溢价较2024年增加2.97亿美元，即10%；截至2024年12月31日止年度，较2023年增加3.43亿美元，即13%。代理业务目前的趋势反映了全国多个市场充满挑战的住宅购买和再融资环境，与直接业务的趋势一致。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的托管、所有权相关费用和其他费用增加了1.85亿美元，即8%；截至2024年12月31日止年度，与2023年相比，增加了7900万美元，即4%。与我们直接运营关系更密切的托管费，在截至2025年12月31日止年度增加9100万美元，即11%，较2024年，与2023年相比，截至2024年12月31日止年度增加了5800万美元，即8%。2025年和2024年的涨幅与直接保费的涨幅较为一致.截至2025年12月31日止年度，所有权部分的其他费用（不包括代管费用）与2024年相比增加了9400万美元，即7%；截至2024年12月31日止年度，与2023年相比，增加了2100万美元，即2%。2025年和2024年其他费用的增长归因于各种非物质项目。托管费和其他费用的变化与2025年和2024年直接运营的产权溢价变化在方向上是一致的。
利息和投资收益水平主要取决于证券市场、利率和可用于投资的现金数量。截至2025年12月31日止年度，利息和投资收入较2024年增加400万美元，即1%；截至2024年12月31日止年度，较2023年增加2100万美元，即6%。2025年和2024年的增长归因于各种非物质项目。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，确认的净亏损分别为7800万美元、600万美元和900万美元。已确认损益净额的可变性主要归因于我们的股权和优先证券持有的非现金估值变化的波动，以及各种其他个别不重要的项目。
人事成本包括基本工资、佣金、福利、基于股票的薪酬和支付给员工的奖金，是我们最重要的运营支出之一。人事成本在截至2025年12月31日止年度较2024年增加2.88亿美元，或11%，在截至2024年12月31日止年度较2023年增加1.51亿美元，或6%。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的增长主要是由于员工人数增加、健康索赔增加以及收入和收益适度增长导致可变成本增加。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的增长主要归因于通胀性工资增长以及收入和收益适度增长导致的可变成本增加。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，人事成本占直接产权溢价和托管、产权相关及其他费用总收入的百分比分别为60%、61%和62%。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，标题部分的平均员工人数分别为22,248人、21,206人和21,398人。
其他运营费用在截至2025年12月31日的年度内较2024年增加了1.02亿美元，即8%，在截至2024年12月31日的年度内较2023年增加了900万美元，即1%。截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度，其他经营费用占不包括代理保费、利息和投资收益及已确认损益的总收入的百分比分别为27%、28%和30%。
代理人佣金是指代理人根据各自代理合同条款保留的保费部分。我们保留的代理佣金和由此产生的代理保费百分比根据房地产成交惯例和国家规定的地区差异而有所不同。
下表说明了代理人保费与代理人佣金的关系：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 代理保费 | $ | 3,250 | 100.0 | % | $ | 2,953 | 100.0 | % | $ | 2,610 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||
| 代理佣金 | 2,518 | 77.5 | 2,287 | 77.4 | 2,008 | 76.9 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净留存代理人保费 | $ | 732 | 22.5 | % | $ | 666 | 22.6 | % | $ | 602 | 23.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，产权保险的索赔损失准备金分别为2.62亿美元、2.32亿美元和2.07亿美元。该拨备反映了所有期间产权溢价4.5%的拨备率。我们每季度持续监测和评估我们的损失拨备水平、实际支付的索赔以及损失准备金头寸。这一损失拨备率是为本年度保单的损失设置的，但由于前几年的发展和我们的索赔期限较长，它定期包括前几年保单的估计不利或积极发展的金额。
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F & G
分部概览
通过我们于2020年6月1日收购的拥有多数股权的F & G子公司，我们通过构成我们F & G部门的保险子公司、FGL Insurance和FGL NY Insurance提供我们的本金年金和人寿保险产品。我们的客户涵盖多个年龄段，集中在中等收入市场。我们的指数化年金产品提供退休前财富积累和退休后收入管理。我们的IUL产品提供财富保护和转移机会。人寿和年金产品主要通过IMO和独立保险代理人分销，从2020年开始，独立经纪交易商和银行分销。此外，我们通过顾问和经纪人向各种机构提供融资协议和PRT解决方案。
在设定我们的旗舰指数化年金产品相对于我们的目标净利率的特征和定价时，我们考虑了我们对以下方面的预期：（1）我们赚取的净投资收益与计入保单持有人的利息和对冲我们在保单上风险的成本之和之间的差额；（2）费用，包括退保费用和骑手费用，部分被我们向保单持有人支付的归属红利所抵消；以及（3）一些相关费用，包括福利和准备金的变化、购置成本以及一般和管理费用。
我们历史经营业绩的关键组成部分
通过我们的保险子公司，我们发行广泛的延期年金组合（指数化年金和固定利率年金）、IUL保险、即期年金、资金协议和PRT解决方案。递延年金是一种在税收递延基础上累积价值的合同，通常在合同签发一定年限后开始进行指定的定期或一次性付款。IUL保险是一种补充类型的合同，在现金价值账户中积累价值，并在投保人死亡时向指定受益人提供赔付。即时年金是一种在一个年金期内（例如，一个月或一年）开始支付特定款项的合同，通常在一段时间内支付本金和利息收益。根据爱荷华州保险司的定义，资助协议是指保险公司接受和积累资金并在未来日期支付一笔或多笔款项的协议，其金额不基于向其签发资助协议的人的死亡率或发病率意外情况。实质上，融资协议提供商发行固定期限合同，利率固定或浮动，以换取单一的前期溢价。我们的PRT产品可与收入年金相媲美，因为我们通常会收到一笔单一的前期保费，以换取支付未来收入支付的保证流，这些收入通常是固定性质的，但期限可能会根据参与者的死亡率经验而有所不同。
在公认会计原则下，递延年金（指数化年金和固定利率年金）、即时年金和没有人寿或有事项的PRT的保费收取，以及为融资协议收到的存款在财务报表中作为存款负债（即合同持有人资金）报告，而不是作为销售额或收入报告。同样，向客户支付的现金报告为合同持有人资金负债的减少，而不是费用。作为存款负债入账的产品的收入来源是净投资收益、退保费用、保险费用和从合同持有人资金中扣除的其他费用（即URL摊销），以及投资的净实现收益（损失）。作为存款负债核算的产品的费用组成部分是利率敏感和指数产品收益（主要是记入账户余额的利息或向投保人提供指数信用的对冲成本），VOBA、DAC和DSI的摊销，以及其他运营成本和费用。
F & G通过进行衍生品交易，对冲其与产品相关的股票市场风险敞口的某些部分。我们购买的衍生工具主要包括股票期权，以及在较小程度上购买适用政策基础上的股票指数的期货合约（特别是指数化年金合约）。这些衍生工具被用来抵消指数年金和IUL合约下保单持有人到期的指数信用的准备金影响。所有这类股票期权中的大多数是为匹配指数化年金/IUL合约的资金需求而购买的一年期期权。我们试图通过我们的指数化年金/IUL合同的条款来管理这些购买的成本，这些合同允许我们在每个保单周年日更改上限、利差或参与率，但须遵守必须保持的某些有保证的最低限度。股票期权和期货合约按公允价值计价，公允价值变动计入净投资收益（损失）的组成部分。权益期权和期货合约的公允价值变动包括在工具期限届满或提前终止时确认的损益和未平仓合约的公允价值变动。此外，为了降低利率变化对我们与浮动利率投资相关的收益造成的市场风险，我们在2023年开始执行支付-浮动和接收-固定利率互换。
市场风险收益（“MRBs”）是指既为合同持有人提供保护，使其免受非名义资本市场风险（股权、利息和外汇风险）的影响，又使公司面临非名义资本市场风险的合同或合同特征。MRB（包括再保险MRB）采用风险中性估值方法以公允价值计量，该方法基于当前风险净额、市场数据、内部和行业经验以及其他因素。The
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MRB公允价值变动一般反映实际投保人行为（包括退保）、利率变动、权益市场收益变动等影响。通常，较高的利率和股票回报率会带来收益，而较低的利率和股票回报率会导致亏损。再保险MRB使用与直接MRB一致的方法进行估值，但反映再保险公司信用的非履约利差除外。
作为存款负债入账的产品收益主要来自所赚取的净投资收益超过计入保单持有人的利息总和以及我们对冲指数化年金/IUL保单风险的成本，其中包括为指数化年金/IUL相关的指数信用提供资金所产生的费用。在为年度指数信用提供资金而购买的股票期权到期或提前终止时收到的收益被记录为衍生工具公允价值变动的一部分，并在很大程度上被年金合同持有人基金余额所赚取的指数信用的费用所抵消。
F & G经营业绩
我们F & G分部截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩如下：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 收入 | （百万） | |||||||||||||||||||
| 寿险保费及其他费用 | $ | 2,795 | $ | 2,860 | $ | 2,413 | ||||||||||||||
| 利息及投资收益 | 2,837 | 2,719 | 2,211 | |||||||||||||||||
| 自有分销收入 | 89 | 81 | — | |||||||||||||||||
| 确认的收益和（损失），净额 | 10 | 84 | (124) | |||||||||||||||||
| 总收入 | 5,731 | 5,744 | 4,500 | |||||||||||||||||
| 福利和开支 | ||||||||||||||||||||
| 惠益及其他政策储备变动 | 3,963 | 3,791 | 3,553 | |||||||||||||||||
| 市场风险收益损失（收益） | 167 | (25) | 95 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 665 | 569 | 412 | |||||||||||||||||
| 人事费 | 293 | 296 | 232 | |||||||||||||||||
| 其他经营费用 | 156 | 203 | 146 | |||||||||||||||||
| 利息支出 | 164 | 132 | 97 | |||||||||||||||||
| 福利和费用总额 | 5,408 | 4,966 | 4,535 | |||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损）和未合并关联公司收益中的权益 | $ | 323 | $ | 778 | $ | (35) | ||||||||||||||
收入
寿险保费及其他费用
人寿保险保费和其他费用主要反映与生命有关的PRT和传统人寿保险产品的保费，在应收投保人款项时确认为收入，以及主要针对指数年金保单的保单附加费用、IUL保单的保险成本以及根据保单提款评估的超过投保人允许的免罚金金额的退保费用（最高可达上一年价值的10%，但有一定的限制）。下表汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的综合收益表上的人寿保险保费和其他费用：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 终身或有养老金风险转移保费 | $ | 2,108 | $ | 2,217 | $ | 1,964 | |||||||||||
| 传统寿险和终身或有即期年金保费 | 30 | 35 | 43 | ||||||||||||||
| 退保指控 | 253 | 268 | 103 | ||||||||||||||
| 投保人费用及其他收入 | 404 | 340 | 303 | ||||||||||||||
| 寿险保费及其他费用（a） | $ | 2,795 | $ | 2,860 | $ | 2,413 | |||||||||||
（a）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度报告的分出保费净额分别为8500万美元、9400万美元和1.05亿美元，分出产品费用净额分别为6000万美元、4700万美元和4900万美元
•与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的终身或有养老金风险转移保费略有下降，与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的保费略有上升，这反映了PRT交易的时间安排。PRT保费随期间波动。
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•与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的退保费用略有下降，与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的退保费用略有上升。这些费用主要反映从保单持有人提取退保费用和市值调整（“MVA”），主要是我们的指数化年金保单，并受利率环境变化的影响。见"项目1。商业–我们提供的产品–递延年金的提款选择，”在这份关于10-K表格的年度报告中，就退保费用和MVA进行更多讨论。
•截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的保单持有人费用和其他收入增加，主要反映了更高的保证最低提款福利（“GMWB”）骑手费用和增加的保险费用成本，扣除业务增长导致的IUL保单未实现收入负债（“URL”）变化。GMWB骑手费用基于投保人的利益基础，在保单年度结束时收取。截至2025年12月31日止年度的增长还包括再保险校准调整。
利息及投资收益
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的利息和投资收益摘要：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 固定期限证券，可供出售 | $ | 2,247 | $ | 2,181 | $ | 1,843 | |||||||||||
| 股本证券 | 18 | 21 | 20 | ||||||||||||||
| 优先证券 | 14 | 23 | 41 | ||||||||||||||
| 抵押贷款 | 374 | 273 | 229 | ||||||||||||||
| 投资现金和短期投资 | 105 | 161 | 76 | ||||||||||||||
| 有限合伙企业 | 302 | 323 | 229 | ||||||||||||||
| 其他投资 | 43 | 32 | 27 | ||||||||||||||
| 总投资收益 | 3,103 | 3,014 | 2,465 | ||||||||||||||
| 投资费用 | (266) | (295) | (254) | ||||||||||||||
| 利息及投资收益 | $ | 2,837 | $ | 2,719 | $ | 2,211 | |||||||||||
利息和投资收入显示为扣除根据这些协议的条款转给再保险人的某些基金被扣留的再保险协议的应占金额。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，归属于这些协议的利息和投资收入（因此不包括在上表总额中）分别为8.16亿美元、6.36亿美元和3.39亿美元。
已确认损益，净额
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的已确认损益净额中包含的主要组成部分的摘要：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 固定期限可供出售证券、权益类证券和其他投资资产的已实现和未实现（亏损）收益净额 | $ | (45) | $ | 76 | $ | (111) | |||||||||||
| 预期信贷损失备抵变动 | (56) | (34) | (37) | ||||||||||||||
| 某些衍生工具的已实现和未实现收益（亏损）净额 | 250 | 70 | 147 | ||||||||||||||
| 再保险相关嵌入衍生工具公允价值变动 | (148) | (32) | (128) | ||||||||||||||
| 其他衍生工具及嵌入衍生工具公允价值变动 | 9 | 4 | 5 | ||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | $ | 10 | $ | 84 | $ | (124) | |||||||||||
已确认的损益，净额显示为扣除根据这些协议的条款转给再保险人的某些基金扣留再保险协议的应占金额。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，确认的可归因于这些协议的损失（因此不包括在上表总额中）分别为1.54亿美元、3000万美元和1.23亿美元。
•截至2025年12月31日止年度，固定期限可供出售证券、股本证券和其他投资资产的已实现和未实现（亏损）收益净额主要是我们的股本证券按市值计价亏损和固定期限可供出售证券的已实现亏损净额的结果。
•截至2024年12月31日止年度，固定期限可供出售证券、股本证券和其他投资资产的已实现和未实现收益（亏损）净额主要是未实现公允价值期权（“FVO”）的结果
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我们未合并的自有分销投资的收益以及我们的优先和股本证券的按市值计价收益。
•截至2023年12月31日止年度，固定期限可供出售证券、股本证券和其他投资资产的已实现和未实现收益（亏损）净额主要是固定期限可供出售证券的已实现亏损，部分被我们的股本证券的按市值计价收益和其他投资资产的已实现收益所抵消。
•预期信用损失备抵的变化主要与可供出售证券有关。
•就所有期间而言，某些衍生工具的已实现和未实现净收益（损失）主要涉及用于对冲指数年金和IUL产品的股票期权和期货的已实现和未实现净收益（损失），包括期权和期货到期收益以及利率掉期公允价值变动。有关某些衍生品收益（亏损）的主要驱动因素，请参见下表。
•我们的资金代扣（“FWH”）再保险协议中与再保险相关的嵌入衍生工具的公允价值是根据从再保险负债中代扣资金的支持资产的公允价值变动（总收益互换）或公允价值变动（再保险人应承担的指数信用义务）估计的。
我们在产品对冲策略中使用了静态（权益期权）和动态（期货多头合约）工具的组合。股票期权和期货合约通常基于各种股票指数的表现，例如标普 500指数，以及其他债券和黄金市场指数。
我们利用利率掉期来降低与我们的浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险，我们利用外币掉期来降低外汇汇率波动带来的市场风险，这些波动会影响与我们的外币计价投资相关的收益。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，某些衍生工具对冲我们的指数化年金、万能寿险产品和浮动利率投资的已实现和未实现收益（损失）的组成部分汇总于下表：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||
| 股票期权： | |||||||||||||||||
| 已实现（亏损）收益 | $ | (77) | $ | 220 | $ | (216) | |||||||||||
| 未实现收益（亏损）变动 | 254 | (75) | 308 | ||||||||||||||
| 期货合约： | |||||||||||||||||
| 期货合约到期收益 | 26 | 24 | 7 | ||||||||||||||
| 未实现收益（亏损）变动 | 6 | (6) | 2 | ||||||||||||||
| 外币掉期损失 | (9) | — | — | ||||||||||||||
| 利率互换收益（损失） | 59 | (103) | 48 | ||||||||||||||
| 其他衍生投资： | |||||||||||||||||
| 其他衍生投资（亏损）收益 | (9) | 10 | (2) | ||||||||||||||
| 公允价值净变动合计 | $ | 250 | $ | 70 | $ | 147 | |||||||||||
| 期间标普 500指数的年度点对点变动 | 16 | % | 23 | % | 24 | % | |||||||||||
| 有担保隔夜融资利率 | 3.87 | % | 4.49 | % | 5.38 | % | |||||||||||
•某些衍生工具的已实现收益和（亏损）与股票期权和期货合约所依据的指数的表现以及到期时衍生工具的价值与购买时的价值相比直接相关。
•由于股票期权和期货合约的公允价值净变动导致的未实现收益（损失）的变化是由指数的标的表现驱动的，例如标普 500指数，股票期权和期货合约所依据的指数在每个相应期间相对于保单持有人买入日的相应指数。
•外币及利率掉期的公允价值净变动主要受掉期合约所依据的外币汇率及利率指数波动所驱动。
76
投保人的平均指数信用如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 平均入贷率 | 4 | % | 4 | % | 1 | % | |||||||||||
| 标普 500指数： | |||||||||||||||||
| 点对点策略 | 5 | % | 4 | % | 2 | % | |||||||||||
| 月均策略 | 3 | % | 3 | % | 1 | % | |||||||||||
| 月度点对点策略 | 2 | % | 5 | % | — | % | |||||||||||
| 3年高水位线 | 13 | % | 3 | % | 8 | % | |||||||||||
•由于指数化年金合同和某些IUL合同（上限、价差和参与率）中的合同特征，记入合同持有人资金余额的实际金额可能与指数增值不同，这使我们能够管理为年度指数信用提供资金而购买的期权的成本。
•所述期间的贷记项是根据将该期间每个发行日的标普 500指数与相应上一年度期间的同一发行日进行比较得出的。
福利和开支
惠益及其他政策储备变动
以下是Benefits和政策储备的其他变化中包含的主要组成部分的摘要：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| PRT协议 | $ | 2,194 | $ | 2,310 | $ | 2,016 | |||||||||||
| 指数化年金/IUL市场相关负债变动 | (56) | (221) | 588 | ||||||||||||||
| 指数贷记、利息贷记和奖金 | 1,859 | 1,696 | 831 | ||||||||||||||
| 政策储备的其他变化 | (34) | 6 | 118 | ||||||||||||||
| 惠益及政策储备的其他变动（a） | $ | 3,963 | $ | 3,791 | $ | 3,553 | |||||||||||
a）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度报告的扣除分出福利和保单准备金其他变动后的净额分别为2.34亿美元、1.96亿美元和1.75亿美元。
•PRT协议主要代表期间与PRT溢价相关的准备金变动，在截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度相比略有下降，而在截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度相比则有所增加，反映了PRT交易的时间安排。PRT交易可能会随时间波动。
•列报的所有期间的指数化年金/IUL市场相关负债变动主要受各期间权益市场、非业绩利差、无风险利率的变动所驱动。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，无风险利率和非业绩利差的变化分别增加（减少）了约1.38亿美元、（2.03亿）美元和1.06亿美元的指数化年金市场相关负债。其余所有期间市场相关负债变动的市值变动主要受权益市场影响所驱动。见"收入—确认损益，净额"以上是关于某些衍生工具的未实现净收益（损失）的总结和讨论。
•每年，通常是在第三季度，我们都会审查与政策利益和产品保障准备金相关的假设。
•对于截至2025年12月31日止年度，我们根据投保人行为、经验和利率变动，反映了对近期和预期近期投保人行为的退保假设的更新，以及用于计算契约持有人资金内嵌衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设的更新。这些变动导致截至2025年12月31日止年度的福利总额和保单准备金的其他变动减少约2000万美元。
•对于截至2024年12月31日止年度，我们根据投保人行为、经验和利率变动，反映了对近期和预期近期投保人行为的退保假设的更新，以及用于计算契约持有人资金内嵌衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设的更新。这些变动导致福利总额和保单准备金的其他变动减少约8900万美元。
77
•截至2023年12月31日止年度，基于利率上升和定价变化，我们更新了用于计算契约持有人资金中嵌入衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设，并将准备金与实际保单持有人行为保持一致。这些变化导致福利总额和保单准备金的其他变化增加约7300万美元。
•截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的指数贷项、贷记利息和红利较高，主要反映了由于相应期间的市场波动以及与PRT协议增长相关的贷记利息较高，导致指数贷项和贷记指数化年金和其他政策的利息较高。
市场风险收益损失（收益）
以下是市场风险收益损失（收益）汇总
|
|
截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 市场风险收益损失（收益） | $ | 167 | $ | (25) | $ | 95 | |||||||||||
•市场风险收益损失（收益）主要由发行、收取的归属费用、市场相关变动的影响（包括权益市场和无风险利率的变化）、与预期相比的实际投保人行为、期间假设的变化所驱动。市场风险收益（收益）损失报告为扣除再保险后的净额，反映了2024年7月1日生效的经修订的再保险协议。
•截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度相比，市场风险福利损失（收益）的变化主要反映了与预期相比不利的市场相关变动和不利的实际投保人行为。
▪与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的市场风险福利损失（收益）变化主要反映了与预期相比更有利的市场相关变动和有利的实际投保人行为。
折旧及摊销
以下是包含在折旧和摊销中的主要组成部分的汇总：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| DAC、VOBA和DSI摊销 | $ | 576 | $ | 495 | $ | 382 | |||||||||||
| 其他无形资产摊销及固定资产折旧 | 89 | 74 | 30 | ||||||||||||||
| 折旧及摊销 | $ | 665 | $ | 569 | $ | 412 | |||||||||||
•DAC、VOBA和DSI按固定费率对分组合同在相关合同预计期限内进行近似直线摊销。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的折旧和摊销增加，主要反映了与业务增长相关的DAC和DSI增加。此外，由于我们进行了年度精算假设更新过程，一些DAC和DSI余额的摊销率增加，主要是指数化年金。截至2024年12月31日止年度，VOBA的摊销也增加了约1500万美元，反映了其他精算模型更新和改进。
•截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的其他无形资产摊销和固定资产折旧包括我们在2024年收购的Roar和PALH的多数拥有权益的其他无形资产摊销。
人事费和其他运营费用
以下是人员成本和其他运营费用的汇总：
|
|
截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 人事费 | $ | 293 | $ | 296 | $ | 232 | |||||||||||
| 其他经营费用 | 156 | 203 | 146 | ||||||||||||||
| 人事费和其他业务费用共计 | $ | 449 | $ | 499 | $ | 378 | |||||||||||
78
•与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的人员成本和其他运营费用有所下降，主要反映了与销量和资产增长相一致的成本、严格的费用管理，包括2025年第二季度采取的一次性管理行动，以及对我们运营平台的持续投资。
•与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度的人员成本和其他运营费用有所增加，主要反映了与销量和资产增长一致的成本，以及对我们运营平台的持续投资。截至2024年12月31日止年度的增加额还包括我们在Roar和PALH的多数拥有权益的3900万美元、与或有对价公允价值变动相关的2600万美元以及担保基金评估的1900万美元。
投资组合
我们可能投资的资产类型受到各种州法律的影响，这些法律规定了适用于保险公司的合格投资资产。在这些法律的参数范围内，我们投资于考虑到四个主要投资目标的资产：（i）保持稳健的绝对回报；（ii）提供可靠的收益率和投资收益；（iii）保全资本；（iv）提供流动性以履行保单持有人和其他公司义务。
我们的投资组合旨在贡献稳定的收益，不包括短期的盯市效应，并平衡不同资产类别的风险，主要投资于高质量的固定收益证券。
我们的投资包括资产支持准备金，作为与资金扣留协议的共同保险的一部分。扣留投资资产的资金在各自的项目内列报。
79
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们投资组合的公允价值分别约为690亿美元和600亿美元，分为以下资产类别和行业：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 百分比 | 公允价值 | 百分比 | ||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券，可供出售： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府充分信任和信用 | $ | 493 | 1 | % | $ | 158 | — | % | |||||||||||||||
| 美国政府赞助的实体 | 196 | — | 95 | — | |||||||||||||||||||
| 美国市镇、州和领地 | 1,355 | 2 | 1,346 | 2 | |||||||||||||||||||
| 外国政府 | 261 | — | 186 | — | |||||||||||||||||||
| 公司证券： | |||||||||||||||||||||||
| 金融、保险和房地产 | 9,309 | 14 | 8,611 | 14 | |||||||||||||||||||
| 制造业、建筑业和采矿业 | 1,386 | 2 | 1,139 | 2 | |||||||||||||||||||
| 公用事业、能源及相关板块 | 3,681 | 5 | 2,971 | 5 | |||||||||||||||||||
| 批发/零售贸易 | 3,732 | 5 | 3,210 | 5 | |||||||||||||||||||
| 服务、媒体和其他 | 5,142 | 8 | 4,547 | 8 | |||||||||||||||||||
| 混合型证券 | 609 | 1 | 581 | 1 | |||||||||||||||||||
| 非机构住宅抵押贷款支持证券 | 2,649 | 4 | 2,693 | 5 | |||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券（a） | 5,155 | 8 | 5,131 | 9 | |||||||||||||||||||
| 资产支持证券（“ABS”）（a） | 7,842 | 11 | 10,270 | 17 | |||||||||||||||||||
|
抵押贷款义务和贷款支持私人债务（“CLO”）（a）
|
10,890 | 16 | 5,379 | 9 | |||||||||||||||||||
| 可供出售证券的固定期限总额 | 52,700 | 77 | 46,317 | 77 | |||||||||||||||||||
| 股本证券（b） | 341 | 1 | 415 | 1 | |||||||||||||||||||
| 有限合伙： | |||||||||||||||||||||||
| 私募股权 | 2,079 | 3 | 1,830 | 3 | |||||||||||||||||||
| 实际资产 | 886 | 1 | 437 | 1 | |||||||||||||||||||
| 信用 | 1,643 | 2 | 1,021 | 2 | |||||||||||||||||||
| 有限合伙企业 | 4,608 | 6 | 3,288 | 6 | |||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款 | 3,025 | 4 | 2,404 | 4 | |||||||||||||||||||
| 住宅按揭贷款 | 4,424 | 6 | 2,916 | 5 | |||||||||||||||||||
| 其他（主要是衍生品、公司自有人寿保险和未合并的自有分销投资） | 2,859 | 4 | 1,753 | 3 | |||||||||||||||||||
| 短期投资 | 1,043 | 2 | 2,410 | 4 | |||||||||||||||||||
| 投资总额 | $ | 69,000 | 100 | % | $ | 59,503 | 100 | % | |||||||||||||||
(a) 2025年12月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
（b）包括投资级不可赎回优先股（2025年12月31日和2024年12月31日分别为1.97亿美元和2.22亿美元）。
保险法规规范了我们的人寿保险子公司被允许进行的投资类型，并限制了可用于任何一种投资类型的资金金额。根据这些法规和规定，以及我们的业务和投资战略，我们通常寻求投资于广泛领域的主要高等级固定收益资产，包括公司证券、美国政府和政府赞助的机构证券以及结构性证券等。
NAIC的证券估值办公室（“SVO”）负责对国有监管保险公司拥有的证券进行日常信用质量评估和估值。当此类证券有资格获得监管备案时，保险公司会向SVO报告证券所有权。SVO对这些证券进行信用分析，目的是指定NAIC指定或单价。通常，如果证券已被国家认可的统计评级组织（“NRSRO”）评级，SVO会利用该评级并根据NAIC公布的NRSRO评级与NAIC指定的比较分配NAIC指定。
NAIC使用在多种经济情景下估计安全级别预期损失的模型来确定非机构住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）和商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）的评级。对于2013年1月1日之前发行的这类资产，保险人在适用资产中的摊余成本基础可以影响所授予的评级。在下表中，我们从NAIC评级中给出了基于评级的结构化证券评级
80
上述方法（在某些情况下与评级机构指定不对应）。所有NAIC指定（例如NAIC 1-6）都基于NAIC方法。
下表汇总了2025年12月31日和2024年12月31日我们的固定收益投资组合（百万美元）按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| NRSRO 评级 |
NAIC指定 | 摊余成本 | 公允价值 | 公允价值百分比 | 摊余成本 | 公允价值 | 公允价值百分比 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| AAA/AA/A | 1 | $ | 34,360 | $ | 32,738 | 62 | % | $ | 31,258 | $ | 29,174 | 63 | % | |||||||||||||||||||||||||
| BBB | 2 | 18,300 | 17,524 | 34 | 16,254 | 15,082 | 33 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| BB | 3 | 1,705 | 1,660 | 3 | 1,591 | 1,538 | 3 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| B | 4 | 495 | 464 | 1 | 375 | 353 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| CCC | 5 | 127 | 107 | — | 100 | 68 | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| CC和更低 | 6 | 305 | 207 | — | 151 | 102 | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$ | 55,292 | $ | 52,700 | 100 | % | $ | 49,729 | $ | 46,317 | 100 | % | ||||||||||||||||||||||||||
81
投资集中度
下表列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们的固定期限和权益证券的公允价值和占总固定期限和权益证券公允价值的百分比前十大结构化证券和行业类别：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||
| 前10大集中度 | 公允价值（百万） | 占总公允价值的百分比 | ||||||||||||
| CLO（a） | $ | 10,890 | 21 | % | ||||||||||
| ABS（a） | 7,842 | 15 | ||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 | 5,155 | 10 | ||||||||||||
| 多元化金融服务 | 4,161 | 8 | ||||||||||||
| 整笔贷款抵押抵押债务 | 2,630 | 5 | ||||||||||||
| 银行业 | 2,246 | 4 | ||||||||||||
| 保险 | 1,902 | 4 | ||||||||||||
| 电动 | 1,413 | 3 | ||||||||||||
| 市政 | 1,355 | 2 | ||||||||||||
| 管道 | 945 | 2 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 38,539 | 74 | % | ||||||||||
（a）2025年12月31日的余额，反映了与2025年1月1日生效的NAIC原则债券定义项目一致的分类。
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||
| 前10大集中度 | 公允价值（百万） | 占总公允价值的百分比 | ||||||||||||
| ABS | $ | 10,270 | 22 | % | ||||||||||
| CLO | 5,379 | 11 | ||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 | 5,131 | 11 | ||||||||||||
| 多元化金融服务 | 4,271 | 9 | ||||||||||||
| 整笔贷款抵押抵押债务 | 2,635 | 6 | ||||||||||||
| 银行业 | 1,988 | 4 | ||||||||||||
| 保险 | 1,761 | 4 | ||||||||||||
| 市政 | 1,363 | 3 | ||||||||||||
| 电动 | 1,229 | 3 | ||||||||||||
| 医药 | 738 | 1 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 34,765 | 74 | % | ||||||||||
按合约期限划分的固定期限AFS证券截至2025年12月31日的摊余成本和公允价值如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权收回或提前偿还债务。
| 2025年12月31日 | |||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 公司、非结构混合、市政、外国和美国政府证券： | |||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ | 331 | $ | 330 | |||||||
| 一年后至五年到期 | 4,552 | 4,586 | |||||||||
| 五年后到期至十年 | 5,398 | 5,394 | |||||||||
| 十年后到期 | 18,026 | 15,658 | |||||||||
| 小计 | 28,307 | 25,968 | |||||||||
| 其他证券，规定定期付款 | |||||||||||
| 资产支持证券 | $ | 18,847 | $ | 18,732 | |||||||
| 商业抵押贷款支持证券 | 5,298 | 5,155 | |||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 | 2,840 | 2,845 | |||||||||
| 小计 | 26,985 | 26,732 | |||||||||
| 固定期限可供出售证券总额 | $ | 55,292 | $ | 52,700 | |||||||
82
非机构RMBS风险敞口
我们对非机构RMBS证券的投资是基于购买价格与NAIC 1评级之间的保守和充分缓冲、对利率普遍缺乏敏感性、对提前还款率的正凸性以及证券价格与正在展开的住房市场复苏之间的相关性。
截至2025年12月31日，我们对次级证券和Alt-A RMBS证券的投资公允价值分别为400万美元和4800万美元，截至2024年12月31日，投资公允价值分别为2900万美元和4400万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别约有92%和93%的次级和Alt-A RMBS风险敞口获得NAIC 2或更高评级。
ABS和CLO敞口
我们的ABS敞口在很大程度上因基础抵押品和发行人类型而多样化。我们的CLO敞口通常是以杠杆贷款作为基础抵押品的CLO的高级部分。
截至2025年12月31日，CLO和ABS头寸的交易价格分别为4200万美元的未实现净收益和1.33亿美元的未实现净亏损。截至2024年12月31日，CLO和ABS头寸的交易价格分别为9200万美元的未实现净收益和2.07亿美元的未实现净亏损。
下表汇总了我们的AFS ABS组合在2025年12月31日和2024年12月31日按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量。2025年12月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 百分比 | 公允价值 | 百分比 | ||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| NRSRO评级 | NAIC指定 | ||||||||||||||||||||||||||||
| AAA/AA/A | 1 | $ | 5,457 | 70% | $ | 7,963 | 78% | ||||||||||||||||||||||
| BBB | 2 | 2,018 | 26 | 1,633 | 16 | ||||||||||||||||||||||||
| BB | 3 | 190 | 2 | 445 | 4 | ||||||||||||||||||||||||
| B | 4 | 17 | — | 183 | 2 | ||||||||||||||||||||||||
| CCC | 5 | 10 | — | 8 | — | ||||||||||||||||||||||||
| CC和更低 | 6 | 150 | 2 | 38 | — | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 7,842 | 100% | $ | 10,270 | 100% | |||||||||||||||||||||||
下表汇总了我们的AFS CLO投资组合在2025年12月31日和2024年12月31日按NRSRO评级或NAIC指定等值的信用质量。2025年12月31日的余额反映了与2025年1月1日生效的NAIC基于原则的债券定义项目一致的分类。
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 百分比 | 公允价值 | 百分比 | ||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| NRSRO评级 | NAIC指定 | ||||||||||||||||||||||||||||
| AAA/AA/A | 1 | $ | 7,366 | 67% | $ | 3,411 | 63% | ||||||||||||||||||||||
| BBB | 2 | 2,466 | 23 | 1,396 | 26 | ||||||||||||||||||||||||
| BB | 3 | 835 | 8 | 524 | 10 | ||||||||||||||||||||||||
| B | 4 | 196 | 2 | 10 | — | ||||||||||||||||||||||||
| CCC | 5 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
| CC和更低 | 6 | 27 | — | 38 | 1 | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 10,890 | 100% | $ | 5,379 | 100% | |||||||||||||||||||||||
83
市政债敞口
下表汇总了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的市政债券敞口。
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | 摊余成本 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 一般义务债券 | $ | 221 | $ | 186 | $ | 247 | $ | 205 | |||||||||||||||
| 特别收益债券 | 1,325 | 1,156 | 1,329 | 1,128 | |||||||||||||||||||
| 证书参与 | 16 | 13 | 16 | 13 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,562 | $ | 1,355 | $ | 1,592 | $ | 1,346 | |||||||||||||||
在所有市政债券中，最大的发行人分别占该类别的4%和5%，在2025年12月31日和2024年12月31日的总投资组合中均不到1%，截至2025年12月31日的NAIC评级为1。我们在市政债券方面的重点是NAIC 1评级工具，截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们分别有98%和97%的市政债券敞口评级NAIC 1。
抵押贷款
商业抵押贷款
我们按地理区域和物业类型分散我们的商业抵押贷款（“CML”）投资组合，以试图降低集中度风险。我们根据相关当前信息不断评估CML，以确保物业的表现达到确保相关债务的水平。贷款价值比（“LTV”）和偿债覆盖率（“DSC”）被用来评估CML的风险和质量。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的房地产投资组合抵押贷款的加权平均DSC比率为2.3倍，两个期间的加权平均LTV比率为57%。
当贷款付款超过逾期30天时，我们考虑CML拖欠。对于确定需要取消抵押品赎回权的抵押贷款，账面价值减至基础抵押品的公允价值，扣除在取消抵押品赎回权时获得和出售的估计成本。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有1个CML拖欠本金或利息支付。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们在止赎过程中没有CML。见附注D投资到本报告中包含的合并财务报表，以获取有关我们的CML的更多信息，包括我们按物业类型、地理区域、LTV和DSC比率的分布。
住宅按揭贷款
我们的住宅抵押贷款（“RML”）主要是封闭式的，摊销贷款和100%的物业在美国。我们按州分散我们的RML投资组合，以试图降低集中度风险。RML具有履约或不良贷款的主要信用质量指标。我们将不良RML定义为逾期90天或以上和/或处于非应计状态的不良RML。
当贷款拖欠超过90天时，将其置于非应计状态。如果一笔贷款拖欠超过90天，我们的一般政策是启动止赎程序，除非可以实施使贷款流动的锻炼安排。见附注D投资到本年度报告中包含的合并财务报表，以获取有关我们的RML的更多信息。
84
未实现亏损
截至2025年12月31日和2024年12月31日处于未变现亏损状态的固定期限证券和权益证券的摊余成本和公允价值如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券数量 | 摊余成本 | 预期信贷损失备抵 | 未实现亏损 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券，可供出售： | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府充分信任和信用 | 23 | $ | 346 | $ | — | $ | (2) | $ | 344 | ||||||||||||||||||||
| 美国政府赞助的机构 | 49 | 29 | — | (2) | 27 | ||||||||||||||||||||||||
| 美国市镇、州和领地 | 174 | 1,424 | — | (211) | 1,213 | ||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 | 38 | 188 | — | (35) | 153 | ||||||||||||||||||||||||
| 公司证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 金融、保险和房地产 | 719 | 4,854 | (17) | (514) | 4,323 | ||||||||||||||||||||||||
| 制造业、建筑业和采矿业 | 169 | 993 | — | (124) | 869 | ||||||||||||||||||||||||
| 公用事业、能源及相关板块 | 561 | 2,740 | — | (464) | 2,276 | ||||||||||||||||||||||||
| 批发/零售贸易 | 546 | 2,613 | — | (438) | 2,175 | ||||||||||||||||||||||||
| 服务、媒体和其他 | 707 | 4,265 | — | (816) | 3,449 | ||||||||||||||||||||||||
| 混合型证券 | 40 | 456 | — | (22) | 434 | ||||||||||||||||||||||||
| 非机构住宅抵押贷款支持证券 | 193 | 652 | (1) | (68) | 583 | ||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 | 267 | 1,942 | (59) | (139) | 1,744 | ||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | 569 | 7,231 | (23) | (256) | 6,952 | ||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券的固定期限总额 | 4,055 | 27,733 | (100) | (3,091) | 24,542 | ||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | 23 | 304 | — | (89) | 215 | ||||||||||||||||||||||||
| 投资总额 | 4,078 | $ | 28,037 | $ | (100) | $ | (3,180) | $ | 24,757 | ||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券数量 | 摊余成本 | 预期信贷损失备抵 | 未实现亏损 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券，可供出售： | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府充分信任和信用 | 29 | $ | 106 | $ | — | $ | (3) | $ | 103 | ||||||||||||||||||||
| 美国政府赞助的机构 | 64 | 92 | — | (4) | 88 | ||||||||||||||||||||||||
| 美国市镇、州和领地 | 176 | 1,476 | — | (249) | 1,227 | ||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 | 43 | 224 | — | (45) | 179 | ||||||||||||||||||||||||
| 公司证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 金融、保险和房地产 | 840 | 6,596 | — | (728) | 5,868 | ||||||||||||||||||||||||
| 制造业、建筑业和采矿业 | 156 | 1,173 | — | (161) | 1,012 | ||||||||||||||||||||||||
| 公用事业、能源及相关板块 | 477 | 3,000 | — | (542) | 2,458 | ||||||||||||||||||||||||
| 批发/零售贸易 | 523 | 3,111 | — | (497) | 2,614 | ||||||||||||||||||||||||
| 服务、媒体和其他 | 640 | 4,679 | — | (874) | 3,805 | ||||||||||||||||||||||||
| 混合型证券 | 31 | 515 | — | (29) | 486 | ||||||||||||||||||||||||
| 非机构住宅抵押贷款支持证券 | 314 | 1,370 | — | (101) | 1,269 | ||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 | 344 | 2,552 | (41) | (200) | 2,311 | ||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | 355 | 4,148 | (11) | (317) | 3,820 | ||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券的固定期限总额 | 3,992 | 29,042 | (52) | (3,750) | 25,240 | ||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 | 31 | 363 | — | (87) | 276 | ||||||||||||||||||||||||
| 投资总额 | 4,023 | $ | 29,405 | $ | (52) | $ | (3,837) | $ | 25,516 | ||||||||||||||||||||
85
截至2025年12月31日和2024年12月31日，固定期限可供出售固定和股票投资组合的未实现亏损毛额分别为31.80亿美元和38.37亿美元。在2025年期间，投资组合的大多数组成部分都表现出由较低的国债利率导致的价格升值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，处于未实现亏损状态的所有证券的摊销成本总额分别为2803.7万美元和294.05亿美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，服务、媒体和其他的未实现亏损头寸最大的投资类别的平均市值/账面价值分别为81%。总体而言，截至2025年12月31日和2024年12月31日，服务、媒体和其他分别占未实现亏损头寸总额的26%和23%。
观察名单分析下的固定期限可供出售证券的摊余成本和公允价值以及投资级证券（NRSRO评级为BBB/Baa或更高）处于亏损状态的月数，截至2025年12月31日和2024年12月31日，情况如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券数量 | 摊余成本 | 公允价值 | 信贷损失准备金 | 未实现损失毛额 | |||||||||||||||||||||||||
| 投资等级： | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 不到六个月 | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||||
| 六个月以上十二个月以下 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
| 十二个月或更长时间 | 80 | 1,159 | 750 | — | (409) | ||||||||||||||||||||||||
| 总投资等级 | 80 | 1,159 | 750 | — | (409) | ||||||||||||||||||||||||
| 低于投资等级： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 不到六个月 | 3 | 35 | 17 | (18) | — | ||||||||||||||||||||||||
| 六个月以上十二个月以下 | 2 | 33 | 32 | — | (1) | ||||||||||||||||||||||||
| 十二个月或更长时间 | 7 | 119 | 94 | — | (25) | ||||||||||||||||||||||||
| 低于投资等级合计 | 12 | 187 | 143 | (18) | (26) | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 92 | $ | 1,346 | $ | 893 | $ | (18) | $ | (435) | ||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券数量 | 摊余成本 | 公允价值 | 信贷损失准备金 | 未实现损失毛额 | |||||||||||||||||||||||||
| 投资等级： | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 不到六个月 | 8 | $ | 54 | $ | 52 | $ | — | $ | (2) | ||||||||||||||||||||
| 六个月以上十二个月以下 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
| 十二个月或更长时间 | 107 | 1,443 | 959 | — | (484) | ||||||||||||||||||||||||
| 总投资等级 | 115 | 1,497 | 1,011 | — | (486) | ||||||||||||||||||||||||
| 低于投资等级： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 不到六个月 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
| 六个月以上十二个月以下 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
| 十二个月或更长时间 | 5 | 82 | 51 | — | (31) | ||||||||||||||||||||||||
| 低于投资等级合计 | 5 | 82 | 51 | — | (31) | ||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 120 | $ | 1,579 | $ | 1,062 | $ | — | $ | (517) | ||||||||||||||||||||
86
预期信贷损失及观察名单
F & G准备了一份观察名单，以识别可评估预期信用损失的证券。编制观察名单所采用的因素包括相对于摊余成本的公允价值、评级和负面评级行动等因素。对观察名单上的每种证券进行详细分析，以进一步评估是否存在信用减值损失指标，并在存在的情况下计算出预期信用损失备抵或证券摊余成本的直接减记。
观察名单不包括结构性证券，因为我们有单独的流程来评估结构性证券的信用质量。
共有71只和45只结构性证券，公允价值分别为2.37亿美元和1.46亿美元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们分别拥有潜在的信用敞口。我们对这些结构性证券的分析，其中包括现金流测试，得出截至2025年12月31日和2024年12月31日的预期信用损失准备金分别为8600万美元和6200万美元。
参考附注d投资到本年度报告中包含的10-K表格的合并财务报表，以获得有关预期信用损失准备金的更多信息。
主权债务风险敞口和某些其他风险敞口
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的投资组合分别有一笔非实质性的欧洲主权债务直接敞口。我们没有在俄罗斯或乌克兰的投资敞口，也没有在该地区边缘国家的微量投资。
利息及投资收益
关于我们的利息和投资收益及投资收益（损失）净额的讨论，请参见附注D投资到本年度报告10-K表格中包含的合并财务报表。
AFS证券
有关我们的AFS证券的更多信息，包括截至2025年12月31日和2024年12月31日按合同期限划分的摊余成本、未实现收益（损失）毛额、公允价值以及固定期限AFS证券的摊余成本和公允价值，请参阅附注D投资到本年度报告10-K表格中包含的合并财务报表。
金融工具集中度
有关我们金融工具集中度的某些信息，请参阅附注D投资到本年度报告10-K表格中包含的合并财务报表。
衍生品
如果我们的交易对手不履行衍生工具的义务，我们将面临信用损失。我们试图通过从大型、成熟的金融机构购买这类衍生工具来降低这种信用风险。
如果我们的交易对手的净敞口超过预先确定的阈值，我们还持有从交易对手收到的衍生工具抵押品的现金和现金等价物，以及作为衍生工具抵押品质押的美国政府证券。
我们被要求每天向交易对手支付有效的联邦基金利率，用于向F & G发布的现金抵押品，用于每日按市值计价的保证金变化。我们通过对衍生现金抵押品进行再投资，降低了与根据各种ISDA协议从交易对手处发布的现金抵押品相关的负利息成本。该方案允许将收到的抵押现金投资于评级为A1/P1的短期国库券、银行存款和商业票据，这些都包括在合并资产负债表的现金和现金等价物中。
见注e衍生金融工具本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的合并财务报表，以获取有关我们的衍生工具和我们的衍生工具信用损失风险的更多信息。
87
企业及其他
企业及其他分部由母公司控股公司的运营、我们的各种房地产经纪业务以及我们的房地产科技子公司组成。该分部还包括某些其他未分配的公司管理费用以及它与我们的标题分部之间的收入和费用的冲销。
下表列出了我们的公司和其他部门在所示年份的运营结果：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 托管、产权相关及其他费用 | $ | 179 | $ | 184 | $ | 187 | ||||||||||||||
| 利息及投资收益 | 154 | 154 | 123 | |||||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | 8 | 5 | (31) | |||||||||||||||||
| 总收入 | 341 | 343 | 279 | |||||||||||||||||
| 费用： | ||||||||||||||||||||
| 人事费 | 161 | 157 | 132 | |||||||||||||||||
| 其他经营费用 | 106 | 104 | 133 | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 32 | 29 | 27 | |||||||||||||||||
| 利息支出 | 78 | 77 | 77 | |||||||||||||||||
| 费用总额 | 377 | 367 | 369 | |||||||||||||||||
| 持续经营亏损，未计所得税和未合并关联公司收益中的权益 | $ | (36) | $ | (24) | $ | (90) | ||||||||||||||
企业及其他分部所有年度的收入代表我们的非产权房地产技术和经纪子公司产生的收入以及某些企业递延补偿计划的按市值计价的估值变化。
与2024年相比，截至2025年12月31日的年度，企业和其他部门的总收入减少了200万美元，即1%；截至2024年12月31日的年度，与2023年相比，增加了6400万美元，即23%。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的减少归因于各种非物质项目。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的增长主要是由于从F & G收到的股息增加了4300万美元以及2023年成本法投资减值3300万美元，但被与短期投资和各种其他非重要项目相关的利息和投资收入减少1200万美元部分抵消。从F & G收到的股息在合并时予以抵销。
截至2025年12月31日止年度，公司及其他部门的人员成本与2024年相比增加400万美元，即3%；截至2024年12月31日止年度，与2023年相比，人员成本增加2500万美元，即19%。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的增长归因于各种非物质项目。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的增长主要归因于工资支出的通胀压力，增加的1300万美元是与向我们的董事长授予限制性股票相关的股票补偿费用。
与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，企业和其他部门的其他运营费用增加了200万美元，即2%；截至2024年12月31日止年度，与2023年相比，减少了2900万美元，即22%。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的增长归因于各种非物质项目。与2023年相比，截至2024年12月31日止年度的减少主要是由于与2023年网络安全事件相关的费用减少了1000万美元，与终止我们的养老金计划和其他各种非实质性项目相关的费用减少了900万美元。
流动性和资本资源
现金需求。我们目前的现金需求包括人员成本、运营费用、索赔付款、税收、债务的利息和本金支付、资本支出、业务收购、股票回购和普通股股息。我们在2025年支付了每股2.02美元的股息，约合5.46亿美元给我们的普通股股东。2026年2月19日，我们的董事会宣布派发每股0.52美元的现金股息，将于2026年3月31日，向截至2026年3月17日.关于我们向股东支付股息的能力，我们的留存收益没有任何限制，尽管某些子公司向我们支付股息的能力有限制，如下所述。任何未来股息的宣布由我们的董事会酌情决定。
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截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物为26.36亿美元，短期投资为19.2亿美元，循环信贷融资下的可用产能为8亿美元，经修订的F & G信贷协议下的可用产能为7.5亿美元。
2025年1月13日，F & G完成公开发售本金总额为3.75亿美元、于2065年到期的7.30%初级次级票据（“7.30% F & G票据”）。F & G将此次发行的部分净收益用于赎回其5.50% F & G优先票据的未偿本金总额3亿美元。参考附注a重要账户政策的业务和摘要和注f应付票据至本年度报告第二部分第8项所载的综合财务报表，以了解有关7.30% F & G票据的更多详情。2025年3月24日，F & G完成公开发行8,000，000股F & G普通股，每股面值0.00 1美元。就此次发行而言，F & G签订了一份承销协议，根据该协议，他们授予此次发行的承销商30天的选择权，以购买最多1,200，000股额外普通股。根据承销协议，承销商同意以承销商支付的每股相同价格，即每股33.60美元，向FNF转售4,500，000股F & G普通股。承销商期权到期未行使。F & G将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括支持有机增长机会。
我们不断评估我们的资本配置策略，包括与我们的股息金额、减少债务、回购我们的股票、投资于我们子公司的增长、进行收购和/或保存现金有关的决策。我们认为，当前运营的所有预期现金需求将通过内部产生的资金、子公司的现金股息、投资证券产生的现金、潜在的非战略性资产出售、潜在的额外债务或股本证券发行以及我们的循环信贷融资和F & G信贷融资的借款来满足。我们的短期和长期流动性需求受到定期监测，以确保我们能够满足我们的现金需求。我们预测所有子公司的需求，并定期审查其短期和长期预计的资金来源和用途，以及此类预测所依据的资产、负债、投资和现金流假设。
我们的产权保险子公司从赚取的保费和各自的投资组合中产生现金，这些资金足以支付索赔和其他负债。由于我们与我们的所有权索赔损失准备金相关的所有权部分投资组合规模巨大，我们没有具体将我们的投资期限与支付索赔所需的现金流出相匹配，而是在更短的时间范围内管理流出。
我们内部产生资金的两个重要来源是子公司的股息和其他付款。作为一家控股公司，我们以股息的形式从我们的子公司收到现金，并作为我们产生的运营和其他管理费用的补偿。偿还款项是在我们和我们的子公司之间的管理协议的指导方针范围内支付的。我们的保险子公司在分红和分配的能力上受到国家规定的限制。每个适用的住所地州都对我们的产权承销商可以支付股息或进行其他分配的程度进行了规定。截至2025年12月31日，未经保险相关部门事先批准，我们的净资产中有11.41亿美元被限制支付股息。我们预计，我们的产权保险子公司将在2026约4.37亿美元。我们的承保产权公司和非保险子公司不像我们的保险子公司受到同等程度的监管。
法律允许的最高股息并不一定表明保险公司实际支付股息的能力，这可能受到业务和监管考虑的限制，例如股息对盈余的影响，这可能会影响保险公司的评级或竞争地位、可承保的保费金额以及支付未来股息的能力。此外，根据业务和监管条件，我们未来可能需要在我们的承销商中保留现金，甚至向其中一家或多家提供现金，以维持其评级或法定资本状况。这种要求可能是投资损失、准备金费用、当前经济环境中的不利经营条件或监管机构对法定会计要求的变化所致。
我们运营产生的现金流将用于一般公司用途，包括对运营进行再投资、偿还债务、支付股息、回购股票、推行其他战略举措和/或保存现金。
经营现金流.截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们由运营提供的现金流分别为58.28亿美元、68.15亿美元和64.78亿美元。与2024年相比，2025年经营活动提供的现金减少9.87亿美元，主要是由于净收益产生的现金流入减少、与从再保险公司扣留的资金变动相关的现金流入减少5.18亿美元以及与未来保单福利变动相关的现金流入减少1.43亿美元，部分被衍生抵押负债变动产生的现金流入增加1.58亿美元以及与其他资产和其他负债变动相关的现金流入增加2.06亿美元所抵消。与2023年相比，2024年经营活动提供的现金增加3.37亿美元，主要是由于净收益增加8.73亿美元、与未来政策福利变化相关的现金流入增加5.28亿美元、与从再保险公司预扣的资金变化相关的现金流入增加4.09亿美元以及与2024年所得税变化相关的现金流入净额8300万美元，而与净现金相比
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2023年流出5000万美元，部分被与衍生抵押负债变化相关的净现金流入减少3.19亿美元和与预付资产、应付款和应收账款的收付时间相关的净现金流出增加2.68亿美元所抵消。
投资现金流。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们用于投资活动的现金分别为89.34亿美元、78.62亿美元和90.90亿美元。与2024年相比，2025年投资活动所用现金增加10.72亿美元，主要原因是购买投资证券的现金流出增加53.73亿美元，对未合并附属公司的额外投资现金流出增加13.62亿美元，投资证券的收益、销售和催缴部分现金流入增加27.11亿美元，短期投资证券的销售和到期净收益增加23.74亿美元，与收购相关的现金流出减少5.24亿美元。与2023年相比，2024年用于投资活动的现金减少12.28亿美元，主要原因是销售、催缴和投资证券到期收益产生的现金流入增加63.99亿美元，从未合并关联公司收到的分配现金流入增加1.98亿美元，对未合并关联公司的投资减少1.65亿美元，但被投资证券购买增加38.40亿美元部分抵消，与收购相关的现金流出增加2.87亿美元，2024年短期投资证券净购买14.16亿美元，而2023年短期投资证券的销售和到期净收益为3.4亿美元。
资本支出。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，财产和设备以及资本化软件的资本支出总额分别为1.47亿美元、1.46亿美元和1.32亿美元。
融资现金流。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们由融资活动提供的现金流量分别为22.63亿美元、17.59亿美元和30.93亿美元。与2024年相比，2025年筹资活动提供的现金增加5.04亿美元，主要是由于合同持有人存款现金流入增加14.28亿美元、2024年F & G信贷协议项下还款增加3.65亿美元、发行F & G普通股产生的现金流入1.17亿美元以及与2025年有担保信托存款变动相关的现金流入净额1.8亿美元，而2024年现金流出净额为1.79亿美元，部分被合同持有人提款增加7.53亿美元所抵消，减少了6.75亿美元的发债现金流入，增加了2.51亿美元的库存股票购买。与2023年相比，2024年融资活动提供的现金减少了13.34亿美元，这主要与合同持有人提款产生的现金流出增加33.85亿美元、我们5.50% F & G票据的2.5亿美元要约收购产生的现金流出以及与偿还我们F & G信贷协议未偿本金1.8亿美元相关的现金流出增加有关，与2024年发行5亿美元的6.25% F & G优先票据和发行5.5亿美元的6.50% F & G优先票据相关的现金流入增加23.6亿美元，与2023年发行3.45亿美元的7.95% F & G票据和发行5亿美元的7.40% F & G票据相关的现金流入增加部分抵消。
融资安排。有关我们的融资安排的说明，请参阅附注F应付票据载于本年度报告第二部分第8项，以引用方式并入第二部分第7项。
义务-合同和其他。截至2025年12月31日，我们要求的与合同义务和其他义务相关的年度付款如下：
| 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 此后 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应付票据本金偿还 | $ | 32 | $ | — | $ | 950 | $ | 550 | $ | 650 | $ | 2,270 | $ | 4,452 | |||||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁付款 | 130 | 101 | 76 | 52 | 29 | 20 | 408 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年金和万能寿险产品 | 7,316 | 7,900 | 8,850 | 7,724 | 6,881 | 48,267 | 86,938 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 养老风险转移年金给付 | 843 | 810 | 783 | 755 | 727 | 8,936 | 12,854 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资助协议（FABN/FHLB） | 1,938 | 1,776 | 1,710 | 723 | 360 | — | 6,507 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所有权索赔损失估计付款 | 265 | 235 | 184 | 152 | 109 | 756 | 1,701 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 固定利率应付票据利息 | 136 | 136 | 92 | 78 | 66 | 930 | 1,438 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 10,660 | $ | 10,958 | $ | 12,645 | $ | 10,034 | $ | 8,822 | $ | 61,179 | $ | 114,298 | |||||||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日，我们有产权保险准备金17亿美元。这些债务的数额和时间是估计的，不是按合同规定的。而我们认为历史亏损paYAMS是预测未来索赔付款的合理来源，由于以下方面变化的潜在影响，这一付款模式估计存在重大的内在不确定性：
•未来的抵押贷款利率，这将影响房地产和再融资交易的数量和；因此，产权保险索赔将出现的速度；
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•法院判决和重新解释产权保险保单语言以扩大承保范围可能会增加总义务并影响索赔支付模式的法律环境；
•诸如欺诈、代管盗窃、多处产权瑕疵、止赎率和个别大额损失事件等事件，这些事件可能会实质性和意外地导致估计产权保险损失付款的金额和时间增加；和
•通货膨胀因素（包括不动产价值）的增加或减少将影响产权保险损失赔付的最终金额的损失成本趋势。
根据历史产权保险理赔经验，我们预计上述赔付模式。索赔支付时间和金额的不确定性和变化可能会对我们在特定时期的运营现金流产生重大影响。
我们赞助某些冻结的养老金和其他退休后福利计划。见注t员工福利计划本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表，以获取更多信息。
股本Trans行动.2021年8月3日，我们的董事会批准了2021年回购计划，根据该计划，我们可以在2024年7月31日之前购买最多2500万股我们的FNF普通股（“2021年回购计划”）。2024年7月31日，我们的董事会批准了一项新的自2024年7月31日起生效的三年期股票回购计划（“2024年回购计划”），根据该计划，我们被授权在2027年7月31日之前购买最多2500万股我们的FNF普通股。在截至2024年12月31日的年度内，我们没有根据2021年回购计划或2024年回购计划回购任何FNF普通股。在截至2025年12月31日的一年中，我们共回购了4,426，224股FNF普通股，总金额为2.52亿美元，即平均每股回购56.80美元。在2025年12月31日之后，截至2026年2月19日收市，根据2024年回购计划，我们总共回购了60,000股，价格约为300万美元，即平均55.66美元。
股票和优先证券投资。我们的股权和优先证券投资可能会受到重大波动的影响。目前通行的会计准则要求我们在收益中记录截至任何特定期间结束时持有的股权和优先证券投资的公允价值变动。我们在未来期间的经营业绩预计将受到这种波动的影响。
表外安排。 在进行我们的运营时，我们经常将客户的资产托管，以待房地产交易完成，并负责为我们的客户妥善处置这些余额。根据公认会计原则和行业惯例，其中某些金额保存在独立的银行账户中，未包括在随附的合并资产负债表中。这些余额达162亿美元和144亿美元在2025年12月31日，和2024，分别。由于以托管方式持有这些客户的资产，我们在年内通过与各银行的有利借款和供应商安排实现经济效益的计划正在进行中。
截至2025年12月31日，我们有未提供资金的投资承诺，这是基于执行投资的时间与实际投资获得资金的时间相比，因为有些投资要求资金在几个月或几年的时间内发生。我们对合并VIE也有未提供资金的承诺。请参阅附注d投资和注G承诺与或有事项至本年度报告第二部分第8项所载的合并财务报表，以了解有关未备付投资承诺的更多详情。
FHLB抵押品。我们目前是FHLB的成员，被要求维持抵押存款，以支持所发布的任何融资协议。我们将这些融资协议作为价差提升策略的一部分。我们有能力根据我们资产价值的百分比从FHLB获得资金，这取决于合格抵押品的可用性。抵押品是根据FHLB融资协议的未偿余额进行质押的。资金数额根据向FHLB提供的抵押品的类型、评级和期限而有所不同。通常，美国政府机构票据、抵押贷款支持证券、市政债券以及商业和住宅整体贷款作为抵押品质押给FHLB。对每一类资产因利率、利差和其他风险因素的变化而产生的市值波动进行监测，并视需要对额外的抵押品进行质押或解除质押。
只要我们根据FHLB的信用评估保持令人满意的信誉水平，我们在这些信贷安排下的借贷能力就没有到期日。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们合并资产负债表上的合同持有人资金项下包含的FHLB非可回售融资协议分别为28.99亿美元和28.52亿美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的资产公允价值分别约为46.21亿美元和42.89亿美元，这些资产抵押了FHLB融资协议。质押给FHLB的资产在我们的综合资产负债表中包含在固定期限、AFS中。
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抵押-衍生合约。根据我们的ISDA协议的条款，我们可能会从交易对手处接收或交付抵押品，以确保ISDA协议中关于信贷支持附件（“CSA”）的所有条款均得到满足。CSA的条款要求我们为收到的任何现金支付等于联邦基金利率的利息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的交易对手分别提供了11.85亿美元和7.71亿美元的抵押品，因为它们没有达到净敞口阈值。抵押品要求每天进行监测，并纳入衍生品合约和抵押品质押的市场价值变化。市值波动源于利率、利差等风险因素的变化。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
在正常的业务过程中，我们经常受到各种风险的影响，如项目1a所述。风险因素这份年度报告以及我们向SEC提交的其他文件。例如，我们面临的风险是，部分取决于利率水平的房地产活动减少可能会减少我们的收入。
与我们业务相关的风险还包括可能影响我们的债务和其他金融工具的某些市场风险。目前，我们面临与我们的可销售股本证券相关的市场风险，这些证券受到股本价格波动的影响，并与我们的固定收益投资的利率变动相关。
我们定期评估这些市场风险，并制定了旨在防范这些风险敞口不利影响的政策和业务实践。
截至2025年12月31日，我们有4400万美元的长期债务，其中没有一笔以浮动利率计息。因此，市场利率的波动不会对我们由此产生的利息支出产生实质性影响。
我们的固定期限投资、某些优先证券和我们的浮动利率债务受到利率变化的市场风险因素的影响。现行利率的增减一般转化为这些工具公允价值的增减。此外，利率敏感工具的公允价值可能会受到发行人的信誉、提前还款选择、另类投资的相对价值、工具的流动性和其他一般市场条件的影响。我们通过多种措施管理利率风险。我们监控我们的利率风险，并做出投资决策来管理感知到的风险。
股权价格风险是指我们因股权价格的不利变动而遭受经济损失的风险。过去，我们对股票价格变动的敞口主要来自于我们持有的股票证券。截至2025年12月31日，我们持有4.93亿美元的有价证券（不包括我们在优先证券的投资4.36亿美元以及我们对未合并附属公司的投资51.66亿美元）。存在股权价格风险的投资的账面价值以截至资产负债表日的市场报价为基础。市场价格会波动，因此，在投资的后续出售中实现的金额可能与报告的市场价值存在显着差异。证券市场价格的波动可能是由被投资单位的基本经济特征、另类投资的相对价格和一般市场条件的感知变化引起的。此外，在出售特定证券中实现的金额可能会受到所出售证券的相对数量的影响。
可能使我们面临集中信用风险的金融工具主要包括现金等价物、短期投资和贸易应收款。我们要求将现金投放在被评估为信用等级很高的金融机构。
就本年度报告而言，我们进行敏感性分析，以确定市场风险敞口可能对我们的债务和其他金融工具的公允价值产生的影响。
纳入利率风险敏感性分析的金融工具包括固定期限投资、优先证券和应付票据。纳入权益价格风险敏感性分析的金融工具包括有价权益证券。除我们的权益法投资外，根据所涉及的金融工具的性质和期限，如果市场条件发生变化，预计其他长期投资或短期投资的公允价值不会发生重大变化。
为了进行敏感性分析，我们从利率和权益价格的假设变动对市场敏感工具的影响来评估公允价值损失的风险。利率风险的公允价值变动是通过使用各种模型估计未来现金流的现值来确定的，主要是久期建模。股权价格风险的公允价值变动是通过比较投资的市场价格与其截至资产负债表日的报告价值确定的。
敏感性分析提供的信息并不一定代表我们在正常市场条件下会产生的实际公允价值变动，因为由于实际限制，除特定市场风险因素之外的所有变量都保持不变。例如，我们的所有权索赔损失准备金（占2025年12月31日总负债的1.7%）不包括在假设影响中。
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市场风险因素
市场风险是指利率、外币汇率、商品价格和权益价格等市场利率和价格发生不利变化导致公允价值损失的风险。市场风险直接受到相关标的金融工具交易市场的波动性和流动性的影响。我们大量持有金融工具，这些工具自然会面临多种市场风险。主要面临利率风险、信用风险和股权价格风险并有一定的交易对手风险敞口，影响受市场风险影响的金融工具的公允价值。
我们没有为交易目的订立的市场风险敏感工具；因此，我们所有的市场风险敏感工具都是为交易以外的目的订立的。2025年12月31日和2024年12月31日的敏感性分析结果如下：
利率风险
截至2025年12月31日，在所有其他变量保持不变的情况下，利率水平增加（减少）100个基点，将导致我们的固定期限证券和我们的某些优先证券投资的公允价值增加（减少），这些投资与利率挂钩32亿美元与2024年12月31日的（减少）增加27亿美元相比。
用于估计市场利率一个百分点变化的影响的精算模型包含了许多假设，需要进行重大估计，并假设利率立即发生平行变化，而无需对投资组合进行任何管理以应对这种变化。因此，这些模拟显示的金融工具价值的潜在变化很可能与特定利率情景下经历的实际变化不同，并且差异可能是重大的。由于我们积极管理我们的投资和负债，利率的净敞口可能会随时间而变化。然而，固定期限证券的公允价值的任何此类下降，除非与发行人的信用问题有关，需要考虑信用损失，一般只有在我们被要求在到期前以亏损出售此类证券以满足流动性需求时才会实现。在我们的F & G部门内，流动性需求是使用年金合同的退保和提取条款以及通过其他方式进行管理的。
股权价格风险
截至2025年12月31日，在所有其他变量保持不变的情况下，市场价格上涨（下跌）10%将导致我们的权益证券组合的公允价值上涨（下跌）4900万美元，与增加（减少）相比o6400万法郎截至2024年12月31日。
外币汇率风险
如上所述，我们使用各种衍生工具来对冲我们几乎所有的外汇敞口，这样对外币变化的敏感性就微乎其微了。
与我们F & G板块相关的利率风险
利率风险是F & G板块的一级市场风险敞口。在所有其他变量保持不变的情况下，将利率水平提高100个基点，将导致我们的固定期限证券和某些优先证券投资的公允价值下降约31亿美元，利率掉期公允价值净减少约1亿美元，嵌入衍生工具和MRB合并公允价值净减少约8亿美元狮子在2025年12月31日.作为对比，类似的在所有其他变量保持不变的情况下，将利率水平提高100个基点，将导致我们的固定期限证券和某些优先证券投资的公允价值下降约26亿美元，利率掉期公允价值净减少约1亿美元，嵌入衍生工具和MRB合并公允价值净减少约6亿美元截至2024年12月31日。
我们的浮动利率债务和融资协议的利率变动100个基点将使浮动费用增加或减少约截至目前每年2800万美元和1700万美元分别于2025年12月31日及2024年12月31日.如上所述，与利率掉期和浮动利率应付票据和融资协议相关的对净收益的影响将被与我们的浮动利率投资相关的投资收益的相应变化显着抵消。
用于估计市场利率一个百分点变化的影响的精算模型包含了许多假设，需要进行重大估计，并假设利率立即发生平行变化，而无需对投资组合进行任何管理以应对这种变化。因此，这些模拟显示的金融工具价值的潜在变化很可能与在给定利率情景下经历的实际变化不同，并且差异可能是重大的。由于我们积极管理我们的投资和负债，利率的净敞口可能会随时间而变化。然而，任何固定期限证券公允价值的此类下降，除非与发行人的信用问题有关，需要考虑信用损失，一般只有在我们被要求出售的情况下才会实现
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此类证券在到期前亏损，以满足流动性需求。我们的流动性需求是使用年金合同的退保和提取条款以及通过其他方式进行管理的。
作为F & G资产负债管理（“ALM”）计划的一部分，F & G做出了重大努力，以确定适合不同产品线的资产，并确保投资策略与这些负债的概况相匹配。ALM策略旨在使来自投资组合的预期现金流与预期负债现金流保持一致。因此，F & G努力管理利率风险的一个主要组成部分一直是构建具有与保险负债的现金流特征相一致的现金流特征的投资组合。F & G使用精算模型模拟各种利率情景下现有业务的预期现金流。这些模拟使F & G能够计量对利率敏感的金融工具的公允价值的潜在收益或损失，评估来自资产的预期现金流是否足以满足负债的预期现金需求，并确定是否有必要延长或缩短我们投资组合的平均寿命和期限。久期衡量证券对利率小幅变化的价格敏感性。当资产和负债的久期相似时，利率风险敞口被最小化，因为资产价值的变化可以预期在很大程度上被负债价值的变化所抵消。
投资组合的存续期，不包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的现金和现金等价物、衍生品、保单贷款和普通股，汇总如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 持续时间（年） | 摊余成本（百万） | 占总数的百分比 | 摊余成本（百万） | 占总数的百分比 | ||||||||||||||||||||||
| 0-4 | $ | 32,061 | 56 | % | $ | 29,363 | 54 | % | ||||||||||||||||||
| 5-9 | 12,891 | 22 | % | 12,526 | 23 | % | ||||||||||||||||||||
| 10-14 | 11,311 | 20 | % | 10,448 | 19 | % | ||||||||||||||||||||
| 15-19 | 1,392 | 2 | % | 1,862 | 4 | % | ||||||||||||||||||||
| 20-29 | 69 | — | % | 33 | — | % | ||||||||||||||||||||
| 30岁及以上 | 26 | — | % | — | — | % | ||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 57,750 | 100 | % | $ | 54,232 | 100 | % | ||||||||||||||||||
与我们F & G板块相关的股权价格风险
我们的F & G分部通过某些保险产品面临股权价格风险。股权价格风险是指我们因股权价格的不利变动而遭受经济损失的风险。过去，我们对股票价格变动的敞口主要来自于我们持有的股票证券。参见附注c金融工具公允价值向本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的合并财务报表提供有关如何确定截至资产负债表日这些投资的账面价值的更多详细信息。账面价值可能会波动，因此，在随后出售投资中实现的金额可能与报告的账面价值存在显着差异。证券账面价值的波动可能是由被投资方的基本经济特征、另类投资的相对价格和一般市场条件的感知变化引起的。此外，在出售特定证券中实现的金额可能会受到所出售证券的相对数量的影响。
我们还通过某些保险产品面临股权价格风险。我们提供多种指数化年金和IUL合约，其入计策略与标普 500指数、道琼斯工业或纳斯达克100指数等指数的表现挂钩，并以波动率指数为目标。此外，在指数化年金产品上提供GMWB的估计成本包含了对特定时间段内股票市场整体表现的各种假设。股票市场出现重大和持续低迷或股票波动加剧的时期，可能导致MRB负债的估值增加，以及与此类产品相关的合同持有人基金负债的估值下降。
为了经济地对冲这些产品的权益收益，我们购买衍生品来对冲指数化年金和IUL权益敞口。我们对冲指数化年金和IUL股票敞口的主要方式是从F & G批准的经纪自营商衍生品交易对手处购买场外股票指数股票期权。对冲指数化年金和IUL权益敞口的第二种方式是购买交易所交易权益指数期货合约。这种对冲策略使我们能够降低整体对冲成本，并实现所购买的股票期权的收益相对于指数化年金/IUL合约持有者赚取的指数信用的高度相关性。大多数股票期权是为匹配指数化年金/IUL合约的资金需求而购买的一年期期权。这些对冲计划仅限于指数化年金/IUL合约的当前保单期限。未来的回报，可能反映在指数化年金IUL合约在当前保单期限之后的信用利率中，没有被对冲。我们试图管理这些成本
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通过指数化年金/IUL合约的条款进行购买，这允许我们更改上限、价差或参与率，但须遵守必须保持的某些保证最低限度。
衍生品被用于为指数化年金/IUL合约指数信用提供资金，购买的股票期权成本被视为价差收益的组成部分。虽然指数化年金/IUL对冲计划没有明确对冲GAAP收入波动，但指数化年金/IUL对冲计划往往会缓解与股票市场走势相关的GAAP储备变化的很大一部分。这是由于GAAP准备金计算的一个关键组成部分是当前期限嵌入衍生工具的市场估值。由于嵌入衍生工具准备金部分与同一嵌入衍生工具的套期保值相一致，准备金这一部分的变动与准备金这一部分资产的变动之间应当存在合理的匹配。然而，由于实施的对冲仅旨在覆盖预计将持续到指数化期限结束的风险敞口，因此可能存在临时错配。如果合约持有人赚取的指数信用超过期权到期收益和期货收入，我们将产生原始对冲损失。
见注e衍生金融工具向本年度报告第II部分-表格10-K第8项中包含的合并财务报表提供有关衍生品投资组合的更多详细信息。
与这些投资相关的公允价值变动旨在（但并非总是）大幅抵消指数化产品的合同持有人资金增加或减少的金额。当保单持有人的指数信用额度超过到期时收到的与此类信用额度相关的期权收益时，任何不足部分将由我们赚取的净投资收益超过记入保单持有人的利息总和以及我们对冲指数化产品保单和期货收入风险的成本提供资金。结束的那些年2025年12月31日、2024年和2023年，投保人周年纪念日的年度指数信用分别为7.21亿美元、7.25亿美元和2.03亿美元。与此类信贷相关的期权到期时收到的收益分别为7.05亿美元、8.49亿美元和2.12亿美元。
其他市场敞口根据市场情况和我们的风险承受能力定期进行套期保值。指数化年金/IUL对冲策略经济地对冲了权益收益，使我们面临未对冲的市场敞口导致负债公允价值变动与对冲资产发生背离的风险。我们使用多种技术，包括直接估计市场敏感性，每天监测这种风险。我们打算随着市场情况和风险承受能力的变化，继续调整对冲策略。
外币汇率风险
我们的F & G部门的外币兑美元汇率波动的公允价值风险来自于我们持有的非美元计价的固定期限证券以及对未合并关联公司的投资。在我们的投资组合中产生外汇汇率风险的主要货币是欧元和英镑。我们使用各种衍生工具来对冲我们几乎所有的外汇敞口，这样对外币变化的敏感性就微乎其微了。
与我们F & G板块相关的信用风险和交易对手风险
我们的F & G部门面临交易对手违约导致财务损失的风险。我们的主要信用风险来源主要出现在我们保险业务的债务和类似证券投资组合中。我们的固定期限投资组合的公允价值总计530亿美元，在2025年12月31日.我们的信用风险主要体现为减值损失。我们面临偶尔出现的周期性经济衰退，在此期间，减值损失可能明显高于长期历史平均水平。这被该公司预计实际减值损失将大幅低于长期平均水平的年份所抵消。随着资产随着时间的推移迁移到较低的信用质量，投资组合中的信用风险也可能随着资本要求的增加而实现。评级迁移对我们的资本要求的影响也取决于经济周期，资产减值水平的增加可能与资产相关资本要求的增加齐头并进。
我们试图通过应用严格的信用评估和承保标准，并将配置限制在质量较低、风险较高的投资上，来管理违约和评级迁移的风险。此外，我们按发行人和国家分散风险敞口，使用基于评级的发行人和国家限制。我们还设置了投资限制，按行业细分限制我们的风险敞口。为了限制信用风险可能对收益和资本充足水平产生的影响，我们制定了组合层面的信用风险约束。限额遵守情况按月进行监测。
在衍生工具的使用方面，我们面临交易对手信用风险——交易对手未能根据衍生工具合同条款履约的风险。我们采取了一项政策，即只与信用良好的交易对手打交道，并在适当情况下获得足够的抵押品，以此作为试图减轻违约造成的财务损失的一种手段。对交易对手的风险敞口和信用评级进行持续监控，并将达成的交易的总价值分散在不同的经批准的交易对手之间，以限制集中在一个交易对手。这个
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政策允许从交易对手和/或清算所购买符合爱荷华州保险法规定的资格的衍生工具。我们定期审查所有交易对手的评级。协商抵押品支持文件，以在认为必要时进一步减少风险敞口。见注e衍生金融工具在本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的合并财务报表中，以获取有关我们的信用损失风险的更多信息。
我们还存在与再保险交易对手履行其在各种协议下支付合同金额的义务的能力相关的信用风险。为了最大限度地降低这类合同的信用损失风险，我们在许多再保险公司中分散风险敞口，并根据信用评级限制每个公司的风险敞口金额。我们还一般将与之进行新交易的交易对手的选择限制在至少一家主要评级机构的“A-”或以上信用评级和/或适当抵押并为再保险提供信用的交易对手。
在正常业务过程中，某些再保险可追偿款项须接受再保险人的审查。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们不知道这些审查或与交易对手的其他通信产生了任何需要增加信用损失准备金的重大争议。
再保险风险集中信息详见附注NF & G 再保险在本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的合并财务报表中。
有关与我们业务相关的某些风险的更多信息，请参阅附注G承诺与或有事项在本年度报告第10-K表第II部分-第8项中包含的合并财务报表中。
估计和假设的使用
按照公认会计原则编制本年度报告第二部分第8项中包含的我们的合并财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响在财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与所使用的那些估计和假设不同。
与我们的F & G部门相关的金融工具集中度
参考管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-投资组合-投资行业集中度包含在本年度报告第10-K表的第II部分-第7项中，关于我们的固定期限和权益证券的前十大投资集中度，包括截至2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值和占总固定期限和权益证券公允价值的百分比。
与我们F & G板块相关的金融和资本市场风险集中
我们的F & G分部面临金融和资本市场风险，包括利率和信用利差的变化，这可能对其经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。此类金融和资本市场风险敞口主要涉及与利率变化相关的市场价格和现金流可变性。利率上升，在没有其他反补贴变化的情况下，将增加净未实现亏损头寸，如果长期利率在六到十二个月的时间内急剧上升，F & G的某些产品可能会面临去中介化风险。去中介化风险是指在利率上升的环境中，投保人放弃合同，要求F & G在未实现亏损的头寸中清算资产的风险。我们试图降低风险，包括通过投资于对利率不太敏感的投资来降低利率变化，包括高级部分的抵押贷款债务、非机构住宅抵押贷款支持证券以及各种类型的资产支持证券。管理层认为，F & G的产品提供的退保费用保护也在一定程度上缓解了这种风险。我们预计将继续面临这些挑战和不确定性，这些挑战和不确定性可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
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项目8。财务报表和补充数据
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
财务信息指数
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独立注册会计师事务所报告
致Fidelity National Financial, Inc.的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的内部控制——综合框架（COSO标准）中确立的标准，对截至2025年12月31日的富达国民金融，Inc.及其子公司的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，富达国民金融，Inc.及其子公司（公司）根据COSO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。
我们还按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度各年的相关合并收益、综合收益、权益和现金流量表，以及索引第15（a）（2）项所列的相关附注和财务报表附表以及我们日期为2026年2月26日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。
我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/安永会计师事务所
佛罗里达州杰克逊维尔
2026年2月26日
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独立注册会计师事务所报告
致Fidelity National Financial, Inc.的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的富达国民金融及其子公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，截至2025年12月31日止三个年度各年的相关合并利润表、综合收益表、权益表和现金流量表，以及指数第15（a）（2）项所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架》（2013年框架）和我们日期为2026年2月26日的报告中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，对此发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
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| 固定指数年金嵌入衍生负债、市场风险收益、未来保单收益负债 | |||||
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事项说明
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截至2025年12月31日，公司固定指数年金内含衍生负债的公允价值总计65亿美元。公司的某些固定指数年金（FIA）合同允许投保人选择与权益指数挂钩的特征，其中计入合同账户价值的金额与指定权益指数的表现和投保人选择的计入策略挂钩。权益指数计入特征作为嵌入衍生负债入账，并按合并财务报表附注A（见关于承包者资金的部分）、C和E中讨论的公允价值报告。FIA合同的一个子集包括向投保人提供最低保证的某些合同特征，例如保证最低提款利益和保证最低死亡利益特征，它们是合并财务报表附注A（见MRB部分）、C和W中讨论的以公允价值计量的市场风险利益（MRB）。截至2025年12月31日，该公司的MRB资产和MRB负债总额分别为2.85亿美元和9.03亿美元。
截至2025年12月31日，与传统人寿和终身或有即时年金保单（包括终身或有养老金风险转移年金）相关的未来保单福利（FPB）负债总额为108亿美元。与这些产品相关的未来保单利益负债是根据综合财务报表附注A（见未来保单利益部分）和Y中讨论的公司需要为未来利益和相关索赔费用支付多少以及将从保单持有人收取的净保费金额的估计。
审计公司固定指数年金内含衍生工具、MRBs和终身或有即期年金保单负债的估值是复杂的，因为确定内含衍生工具和MRBs的公允价值所需假设的确定和终身或有即期年金保单负债的估值具有高度判断性。特别是，固定指数年金嵌入衍生工具和MRB的公允价值对退保率、GMWB利用率、部分提现、期权成本等重要假设具有敏感性。此外，死亡率和资本市场表现情景是MRB估值中使用的重要假设。死亡率是生命或有即期年金保单负债估值中使用的重要假设。
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| 我们如何解决 我们审计中的事项 |
我们获得了了解，评估了设计，并测试了公司对管理层制定用于计量固定指数年金和MRB的内嵌衍生工具公允价值和终身或有即期年金保单估值的重要假设的过程的控制的运营有效性。这些控制包括（其中包括）为制定重大假设而制定的审查和批准过程管理。
为评估管理层在确定用于计量固定指数年金嵌入衍生工具和MRB的公允价值的假设以及终身或有即期年金保单负债的估值时所使用的判断，除其他程序外，我们聘请了精算专家，并评估了管理层在确定估值时采用的方法与上一期间和行业中使用的方法。为了评估管理层在所应用的方法中使用的重要假设，我们在适用的情况下将上述重要假设与历史经验、可观察的市场数据以及管理层对这些假设的预期变化的估计进行了比较。我们还对保单或队列样本进行了嵌入式衍生工具、MRB和终身或有即期年金保单负债的独立重新计算，以便与管理层使用的精算模型进行比较。
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我们自2017年起担任公司核数师。
/s/
安永会计师事务所
2026年2月26日
100
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
合并资产负债表
（百万）
| 12月31日， 2025 |
12月31日， 2024 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 投资： | |||||||||||
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可供出售的固定期限证券，按公允价值计算，截至2025年12月31日和2024年12月31日，摊余成本为$
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$ |
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$ |
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| 优先证券，按公允价值 |
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| 股本证券，按公允价值 |
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| 衍生投资 |
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抵押贷款，扣除信贷损失准备金$
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对未合并附属公司的投资（2025年包括$
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其他长期投资（2025年包括$
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短期投资（2025年包括$
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| 投资总额 |
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现金及现金等价物，截至2025年12月31日和2024年包括$
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应收贸易和票据，扣除备抵$
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可收回的再保险，扣除信贷损失准备金$
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| 商誉 |
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| 预付费用及其他资产 |
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| 市场风险有利于资产 |
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| 租赁资产 |
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| 其他无形资产，净额 |
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| 标题植物 |
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| 物业及设备净额 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 合同持有人资金 | $ |
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$ |
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| 未来政策利 |
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| 应付账款和应计负债 |
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| 市场风险收益负债 |
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| 应付票据 |
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| 所有权索赔损失准备金 |
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| 为再保险负债扣留的资金 |
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| 有担保信托存款 |
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| 租赁负债 |
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| 应付所得税 |
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| 递延税项负债 |
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| 负债总额 |
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| 股权： | |||||||||||
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FNF普通股，$
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优先股，$
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| 额外实收资本 |
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| 留存收益 |
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| 累计其他综合收益 | (
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(
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减：库存股票，
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(
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(
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| 富达国民金融，Inc.股东权益合计 |
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| 非控股权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债及权益 | $ |
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$ |
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见所附合并财务报表附注
101
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
综合收益表
（百万美元，每股数据除外）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 收入： | ||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ |
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$ |
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$ |
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| 代理产权保险费 |
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| 托管、产权相关及其他费用 |
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| 利息及投资收益 |
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| 已确认损益，净额 | (
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(
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| 总收入 |
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| 费用： | ||||||||||||||||||||
| 人事费 |
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| 代理佣金 |
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| 其他经营费用 |
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| 惠益及其他政策储备变动 |
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| 市场风险收益（收益）损失 |
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(
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| 折旧及摊销 |
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| 所有权索赔损失准备金 |
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| 利息支出 |
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| 费用总额 |
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| 所得税前收益和未合并关联公司收益中的权益 |
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| 所得税费用 |
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| 未合并关联公司收益中的权益前收益 |
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| 未合并关联公司收益中的权益 |
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| 净收益 |
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| 减：归属于非控股权益的净利润 |
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| 归属于富达国民金融普通股股东的净利润 | $ |
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$ |
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$ |
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| 每股收益 | ||||||||||||||||||||
| 归属于FNF普通股股东的每股净收益，基本 | $ |
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$ |
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$ |
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| 归属于FNF普通股股东的每股净收益，摊薄 | $ |
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$ |
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$ |
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| 加权平均已发行FNF普通股，基本基础 |
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| 加权平均已发行FNF普通股，摊薄基 |
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见所附合并财务报表附注
102
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
综合收益综合报表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 净收益 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 其他综合收益： | ||||||||||||||||||||
| 投资和其他金融工具的未实现收益（损失），扣除无形资产调整和未实现收入（不包括对未合并关联公司的投资）（1） |
|
(
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| 对未合并关联公司投资的未实现收益（2） |
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| 外币折算未实现收益（亏损）（三） |
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(
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| 计入净收益的未实现损益的重新分类调整（4） | (
|
(
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| 当前贴现率变动-未来保单利益（五） | (
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|
(
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| 工具特有信用风险的变化——市场风险收益（六） | (
|
|
(
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|||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的其他综合亏损（7） | (
|
(
|
(
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| 最低养老金负债调整 |
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| F & G分销的税务影响 |
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| 其他综合收益 |
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| 综合收益 |
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| 减：归属于非控股权益的综合盈利 |
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| 归属于富达国民金融普通股股东的综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
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(1)
扣除所得税费用（收益）$
171
百万，$（
43
）百万，以及$
238
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
(2)
扣除所得税费用$
2
百万，$
9
百万，以及$
3
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
(3)
扣除所得税费用（收益）$
4
百万美元（
6
）百万，以及$
2
分别截至2025年12月31日及2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
(4)
扣除所得税（福利）开支$（
13
）百万，$（
1
）百万，以及$
34
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
(5)
扣除所得税（福利）开支$（
62
）百万，$
59
百万，和$（
50
）截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度分别为百万
.
(6)
扣除所得税（福利）开支$（
6
）百万，$
1
百万，和$（
9
）分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的百万元。
(7)
扣除所得税优惠$
18
百万，$
3
百万，以及$
35
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
见所附合并财务报表附注
103
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
合并权益报表
（单位：百万，每股数据除外）
| Fidelity National Financial, Inc.普通股股东 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| FNF | 其他 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 共同 | 额外 | 综合 | 财政部 | 非- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票 | 实缴 | 保留 | 收益 | 股票 | 控制 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | $ | 资本 | 收益 | （亏损） | 股份 | $ | 利益 | 股权 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年1月1日 |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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| 股票期权的行使 | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买合并子公司增量份额 | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行限制性股票 |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购的库存股 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益-投资和其他金融工具的未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
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| 其他综合收益-对未合并关联公司投资的未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
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| 其他综合收益-外币折算未实现亏损 | — | — | — | — |
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— | — | — |
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| 其他综合收益-最低养老金负债调整 | — | — | — | — |
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— | — | — |
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| 净收益中包含的未实现损益的重新分类调整 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
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| 归属于非控股权益的其他综合盈利 | — | — | (
|
— | (
|
— | — |
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— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
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| 合并子公司发行股份摊薄 | — | — | (
|
— | — | — | — |
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宣派股息 | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 为税收和库存而代扣代缴的股份 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当期贴现率变动—未来保单利益负债 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工具特有信用风险变化-市场风险收益 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| F & G购买库存股票 | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司向非控股权益宣派股息 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益 | — | — | — |
|
— | — | — |
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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| 见所附合并财务报表附注 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
104
| Fidelity National Financial, Inc.和子公司 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合并权益报表（续） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：百万，每股数据除外） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Fidelity National Financial, Inc.普通股股东 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| FNF | 其他 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 共同 | 额外 | 综合 | 财政部 | 非- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票 | 实缴 | 保留 | 收益 | 股票 | 控制 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | $ | 资本 | 收益 | （亏损） | 股份 | $ | 利益 | 股权 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额2024年1月1日 |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
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| 股票期权的行使 |
|
— |
|
— | — | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与本期收购相关的非控股权益 | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行限制性股票 |
|
— | — | — | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买合并子公司增量份额 | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益——投资和其他金融工具的未实现亏损 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益—对未合并关联公司投资的未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益—外币折算未实现亏损 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益中包含的未实现损益的重新分类调整 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的其他综合盈利 | — | — | (
|
— | (
|
— | — |
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合并子公司发行股份摊薄 | — | — | (
|
— | — | — | — |
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宣派股息 | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 为税收和库存而代扣代缴的股份 | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当期贴现率变动—未来保单利益负债 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工具特有信用风险变化-市场风险收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司向非控股权益宣派股息 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益 | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见所附合并财务报表附注
105
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
合并权益报表（续）
（单位：百万，每股数据除外）
| Fidelity National Financial, Inc.普通股股东 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| FNF | 其他 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 共同 | 额外 | 综合 | 财政部 | 非- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票 | 实缴 | 保留 | 收益 | 股票 | 控制 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | $ | 资本 | 收益 | （亏损） | 股份 | $ | 利益 | 股权 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年1月1日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权的行使 |
|
— |
|
— | — | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| F & G普通股发行 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购的库存股 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 发行限制性股票 |
|
— | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购买合并子公司增量份额 | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益-投资和其他金融工具的未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益-对未合并关联公司投资的未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益-外币折算未实现收益 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益中包含的未实现损益的重新分类调整 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 宣派股息 | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合并子公司发行股份摊薄 | — | — | (
|
— | — | — | — |
|
(
|
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| 为税收和库存而代扣代缴的股份 | — | — | — | — | — | — | (
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(
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(
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| 非控制性权益返还资本 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当期贴现率变动—未来保单利益负债 | — | — | — | — | (
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— | — | — | (
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工具特有信用风险变化-市场风险收益 | — | — | — | — | (
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— | — | — | (
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的其他综合盈利 | — | — |
|
— | (
|
— | — |
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 附属公司向非控股权益宣派股息 | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| F & G分销 | — | — |
|
(
|
|
— | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收益 | — | — | — |
|
— | — | — |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
见所附合并财务报表附注
106
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
合并现金流量表
（百万）
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收益 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 调整净收益与经营活动提供的净现金： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
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||||||||||||||
| 未合并关联公司收益中的权益 | (
|
(
|
(
|
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| 出售投资和其他资产的损失（收益）和资产减值，净额 |
|
(
|
|
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| 计入合同持有人账户余额的利息/指数计入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 市场风险收益变化，净 |
|
(
|
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| 递延保单购置成本和递延销售诱因 | (
|
(
|
(
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| 向合同持有人评估的死亡率和管理费用 | (
|
(
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(
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||||||||||||||
| 非现金租赁费用 |
|
|
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| 经营租赁付款 | (
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(
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| 来自未合并关联公司的分配、投资回报率 |
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| 基于股票的补偿成本 |
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| 有限合伙企业NAV变动，净额 | (
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| 衍生工具、权益及优先证券估值变动净额 | (
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| 衍生抵押负债变动，净额 |
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| 资产和负债变动，扣除收购影响： | |||||||||||||||||
| 可收回再保险变动 | (
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| 未来政策利好的变化 |
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| 从再保险公司截留的资金变化 |
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| 贸易应收款项净（增加）减少额 | (
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| 所有权索赔损失准备金净减少 | (
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| 所得税净变动 |
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| 其他资产和其他负债净变动 | (
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 投资证券的销售、催缴及到期收益 |
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| 应收票据的资金 | (
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| 增加财产和设备以及资本化软件 | (
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| 购买投资证券 | (
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| 短期投资证券出售（购买）到期所得款项净额 |
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| 其他收购/出售，扣除收购现金 | (
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| 对未合并附属公司的额外投资 | (
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| 来自未合并关联公司的分配、投资回报 |
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| 其他投资活动净额 |
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| 投资活动所用现金净额 | (
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107
| Fidelity National Financial, Inc.和子公司 | |||||||||||||||||
| 合并现金流量表（续） | |||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 融资活动产生的现金流量： | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 借款 |
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| 债务发行 |
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| F & G信贷协议还款，净额 |
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| 债务成本/股权发行新增 | (
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| 还本付息 | (
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| 支付的股息 | (
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| 附属公司向非控股权益股东支付的股息 | (
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| 股票期权的行使 |
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| 担保信托存款净变动 |
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| 购买合并附属公司的额外股份 | (
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| 支付前期收购的或有对价 | (
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| 支付股份补偿扣缴税款的股份 | (
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| 承包人账户存款 |
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| 合同持有人账户提款 | (
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| F & G股权发行 |
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| F & G回购F & G股票 |
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| 购买库存股票 | (
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| 筹资活动提供的现金净额 |
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| 现金及现金等价物净（减少）增加额 | (
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| 期初现金及现金等价物 |
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| 期末现金及现金等价物 | $ |
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见所附合并财务报表附注
108
Fidelity National Financial, Inc.和子公司
合并财务报表附注
注A。
业务及重要会计政策摘要
下文说明在编制所附合并财务报表时遵循的富达国民金融及其子公司（统称“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“FNF”）的业务和重要会计政策s.
业务说明
我们是（i）产权保险、托管和其他与产权相关服务的领先供应商，包括信托活动、受托人销售担保、记录和再转让以及房屋保修产品；（ii）向房地产和抵押行业提供技术和交易服务；以及（iii）年金和人寿保险产品。FNF是美国最大的产权保险公司之一，通过其产权保险承保人-富达国民信息服务产权保险公司（“FNTIC”）、芝加哥产权保险公司（“Chicago Title”）、联邦土地产权保险公司（“Commonwealth Title”）、Alamo Title Insurance和National Title Insurance of New York Inc.开展业务，这些公司共同发行的产权保险单比美国任何其他产权公司都多。通过我们的子公司ServiceLink Holdings，LLC（“ServiceLink”），我们提供抵押交易服务，包括与所有权相关的服务以及促进抵押贷款的生产和管理。我们还是一家领先的保险解决方案供应商，通过我们拥有多数股权的子公司F&G Annuities & Life（“F & G”）为零售年金和人寿客户以及机构客户提供服务。
有关我们报告分部的信息，请参阅r至注J赛格ment信息.
近期动态
F & G Life Re Ltd.（“F & G Life Re”）
2026年2月19日，F & G宣布预计将其位于百慕大的子公司F & G Life Re出售给Ancient Financial Holdings，LP（“Ancient”）。该交易预计将于2026年3月1日完成，但须满足或放弃惯例成交条件。
2025年F & G分销
2025年12月31日，我们完成了之前宣布的按比例分布约
16
FNF拥有的F & G普通股的百万股，约占
12
F & G普通股流通股的百分比，授予截至美国东部时间2025年12月17日下午4：30在册的所有FNF股东（“2025 F & G分配”）。FNF的股东每100股FNF普通股获得6股F & G普通股。
F & G的普通股没有零碎股份被分配。相反，FNF的股东收到的是现金，而不是他们原本会收到的F & G普通股的任何零头。出于美国联邦所得税目的，2025年F & G分配的结构为向FNF股东发放的应税股息。紧随2025年F & G分配之后，FNF拥有约
70
F & G普通股的百分比。
F & G普通股发行
2025年3月24日，F & G完成公开发行
8,000,000
F & G普通股股份，面值$
0.001
每股。就此次发行而言，F & G订立了一份承销协议，据此，他们授予此次发行的承销商一
30
日内最多可额外购买一笔期权
1,200,000
普通股的股份。根据承销协议，承销商同意向FNF转售
4,500,000
F & G普通股的股份，与承销商支付的每股相同价格，即$
33.60
每股。承销商期权到期未行使。F & G将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括支持有机增长机会。
赎回
5.50
% F & G优先票据
2025年2月1日，F & G赎回未偿还的$
300
百万其本金总额
5.50
%于2025年5月1日到期的优先票据（"
5.50
% F & G高级票据"）。票据的赎回价格相当于票据本金额的100%加上截至（但不包括）赎回日期的应计未付利息。
2025年1月13日，F & G完成公开发行其
7.30
2065年到期本金总额$
375
百万（the "
7.30
% F & G Notes "）。F & G将此次发行的部分净收益用于赎回未偿还的$
300
百万其本金总额
5.50
% F & G高级票据。F & G将剩余所得款项净额用于一般公司用途。The
7.30
% F & G票据根据1933年《证券法》注册（作为
109
修正）（《证券法》）。
合并原则和列报依据
合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，包括我们的账户以及我们的全资子公司、拥有多数股权的子公司以及我们作为主要受益人的可变利益实体（VIE）。所有公司间利润、交易和余额均已消除。在综合收益表中记录的非控制性权益是指拥有多数股权的子公司的净收益或亏损中由该子公司的非控股股东拥有的部分。合并资产负债表中记录的非控制性权益是指由非控股股东拥有的合并子公司的权益部分。
我们参与了根据GAAP定义被视为可变利益实体（“VIE”）的某些实体。我们参与VIE的主要目的是投资资产，使我们能够获得广泛多元化的资产类别投资组合的敞口。VIE是指在没有额外财务支持的情况下没有足够的股权为其自身活动提供资金的实体，其中投资者缺乏控制性财务权益的某些特征，或者该实体的结构具有非实质性投票权。我们合并了我们是主要受益者的VIE，并将所有其他VIE视为未合并的VIE。我们评估我们与VIE的关系，以评估我们是否是主要受益人，即同时拥有（i）指导对VIE经济绩效影响最大的活动的权力和（ii）承担吸收损失的义务或获得可能具有重大意义的利益的权利的一方。见附注D投资有关我们对VIE投资的更多信息。
I新投资
固定期限证券
购买固定期限证券是为了支持我们的投资策略，这些策略是基于回报率、期限、信用风险、期限、税收考虑和监管要求等因素制定的。我们对固定期限证券的投资被指定为可供出售（“AFS”），并按公允价值（扣除预期信用损失准备金）列账，未实现损益包含在AOCI中，扣除递延所得税。固定期限证券的公允价值主要是当前市场状况的函数，主要根据不活跃市场的报价或可观察或不可观察的模型输入进行估值。我们根据实际利率法确认固定期限的投资收益，这导致确认投资的固定收益率等于购买时或后续调整账面价值时的现行收益率。出售我们的固定期限证券的已实现损益是根据所出售的特定投资的成本确定的，并在交易日基础上记入或记入收益，但私募配售除外，后者按结算日基础记录。出售固定期限证券的已实现收益和损失在所附的综合收益表中的确认收益和（损失）净额内报告。固定期限证券AFS受信用损失准备金的约束，准备金的变化作为已确认收益和（损失）净额的组成部分在净收益中报告。有关我们有关AFS证券预期信用损失备抵的政策详情，请参阅附注D投资。
股票证券
优先股和普通股所持证券按资产负债表日的公允价值列账。出售我们的优先股和普通股证券的公允价值变动和已实现损益在确认损益中报告，净额在综合收益表中。出售我们的优先股和普通股证券的已实现收益和损失根据特定的识别基础确定，并在交易日基础上记入或记入收益，除非该证券是私募，在这种情况下使用了结算日期基础。这些投资的利息和股息收入在综合收益表的利息和投资收入中列报。
衍生金融工具
独立衍生品
在我们的F & G部门，我们通过进行衍生品交易（主要是股票期权，在较小程度上是期货合约），从经济上对冲了我们与产品相关的股票市场风险敞口的某些部分。我们还利用某些利率掉期，以降低与我们的浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险，以及外币掉期，以降低外汇汇率波动带来的市场风险，这些波动会影响与我们的外币计价投资相关的收益。所有这类衍生工具均按公允价值在综合资产负债表中确认为资产或负债。未指定用于对冲关系的衍生工具的公允价值变动在确认损益中报告，净额在综合收益表中。这些衍生工具的公允价值变动计入合并现金流量表的经营活动。
110
对冲会计
我们将某些衍生工具指定为公允价值或现金流量套期关系，以对冲与已确认资产或负债的公允价值变动（“公允价值套期”）或与已确认资产或负债相关的预计交易或将收到或支付的现金流量的可变性（“现金流量套期”）相关的利率、外币或两者的风险敞口。
当衍生工具被指定为公允价值套期并被确定为高度有效时，纳入有效性评估的衍生工具的公允价值变动在用于报告被套期项目的收益影响的综合收益表的同一行中报告。
当衍生工具被指定为现金流量套期并被确定为高度有效时，纳入有效性评估的衍生工具的公允价值变动计入AOCI，直至收益受到被套期现金流量的可变性影响。在被套期的现金流量的可变性影响净收益时，衍生工具的递延损益的相关部分被重新分类，并在合并收益表中用于报告被套期项目的收益影响的同一项目中的净收益中报告。
指定为公允价值或现金流量套期关系的衍生工具的任何部分的公允价值变动，如被排除在有效性评估之外，将记入AOCI，并在该套期关系的剩余期限内摊销为收益。
为了符合套期会计的资格，在套期开始时，我们正式记录了我们建立套期关系的风险管理目标和策略，以及套期的指定。在我们的套期保值文件中，我们解释了套期工具预计如何对与被套期项目相关的指定风险进行套期保值，以及将用于在前瞻性和追溯性基础上测试套期有效性的方法。被指定为套期工具的衍生工具必须被评估为在抵消被套期项目的指定风险方面具有高度有效性。套期保值的有效性在开始时正式评估，在套期保值关系的整个生命周期中至少每季度评估一次。
当（1）不再符合套期会计资格的标准；（2）衍生工具到期、被出售、终止或被行使；或（3）我们不再指定该衍生工具为公允价值或现金流量套期的套期工具时，我们前瞻性地终止套期会计。
如果公允价值或现金流量套期终止，衍生工具将继续在合并资产负债表上以公允价值列账，公允价值变动在合并收益表的确认损益中前瞻性确认。
对于终止的公允价值套期，被套期项目将不再根据被套期风险的变化进行调整，任何现有的基差调整将在用于报告被套期项目的其他收益影响的同一项目内摊销到合并收益表中。与排除在有效性评估之外的衍生工具公允价值变动的组成部分相关的AOCI中剩余的任何金额将按照与与被套期项目相关的任何基础调整的摊销方式一致的方式摊销为收益。
AOCI中与被套期的预测交易很可能不会发生的已终止现金流量套期相关的部分，将立即从AOCI中重新分类为收益。在所有其他情况下，AOCI中剩余的任何金额都将摊销为与原始被套期现金流预期的收益影响一致的收益。
嵌入式衍生品
我们购买金融工具并订立可能包含嵌入衍生工具的协议。如果确定嵌入衍生工具具有与主合同的经济特征没有明确和密切联系的经济特征，而具有相同条款的单独工具将有资格成为衍生工具，则嵌入衍生工具与主合同分叉以进行计量。更多信息，请参阅注e衍生金融工具.
抵押贷款
我们对抵押贷款的投资包括房地产的商业和住宅抵押贷款，这些贷款按摊余成本报告，减去预期信用损失准备金。关于我们围绕抵押贷款预期信用损失备抵的政策，详见附注D投资.
商业抵押贷款（“CML”）通过审查评估、经营报表、租金收入、年度检查报告、贷款具体信用质量、物业特征、市场趋势和其他因素进行持续监测。
CML的评级目的是量化风险水平。当偿债覆盖率（“DSC”）低于特定阈值且贷款价值比（“LTV”）超过特定阈值时，贷款被列入观察名单。贷款
111
观察名单受到密切监测，是否存在可能导致本金或利息潜在损失的抵押品不足或其他信用事件。我们将逾期抵押贷款定义为逾期30天，与行业惯例一致。
住宅抵押贷款（“RML”）的主要信用质量指标是履约贷款或不良贷款。我们将不良RML定义为逾期90天或以上和/或处于非应计状态的RML，每月进行评估。通常，不良RML经历信用损失的风险更高。我们认为逾期90天或以上且LTV大于90%的住宅抵押贷款很可能被取消抵押品赎回权。
贷款利息按应计制按未偿还本金的适用利率确认。贷款发起费和直接成本以及溢价和折价作为水平收益率调整在各自的贷款期限内摊销。未摊销的净费用或成本在提前偿还贷款时确认。利息收入、溢价和折价摊销、提前还款费用、贷款承诺费用在随附的综合收益表的利息和投资收益中列报。
短期投资
对未合并附属公司的投资
在我们的F & G部门，我们使用权益法或通过选择公允价值期权对我们在未合并关联公司的投资进行会计处理。初始投资按成本入账。对于随后使用权益法计量的投资（主要是有限合伙企业，包括由合并VIE持有的投资），对账面金额的调整反映了我们在未合并关联公司财务报表中以净资产值（“NAV”）表示的经营业绩的按比例所有权百分比，如果我们确定NAV的计算不符合投资公司公允价值原则，我们可能会对其进行调整。我们按比例分摊的资产净值调整在利息和投资收益中列报，已实现的销售损益在确认损益中列报，净额在综合收益表中。采用权益法计量的投资收到的分配作为投资余额的减少入账。收入的确认和账面金额的调整可能会由于相关财务报表的可用性而延迟，这些报表通常会延迟一到三个月从普通合伙人或管理成员处获得。管理层每季度向普通合伙人或管理成员进行查询，以确定自上一季度财务报表以来是否发生了任何信贷或其他市场事件，以确保任何重大事件都适当地包含在当前季度的NAV调整和投资收入中。
对于随后使用公允价值选择权计量的投资，反映投资公允价值变动和已实现销售损益的账面金额调整在综合收益表的确认损益净额中列报。使用公允价值选择权计量的投资收到的分配在综合收益表的利息和投资收益中列报。
有关我们投资所使用的公允价值方法的说明，请参阅附注C金融工具公允价值.
在我们的标题部分，我们使用权益会计法核算我们对未合并关联公司的投资，我们对未合并关联公司投资的收益记录在合并收益表中未合并关联公司收益中的权益中。我们在合并现金流量表中使用累计收益法对从未合并关联公司收到的分配进行分类。在累计收益法下，分配被视为投资回报并归类为经营活动现金流入，除非公司从被投资方收到的累计分配超过该被投资方收益中的累计权益。当来自被投资方的累计分配超过被投资方收益中的累计权益时，这种超出部分被视为投资回报，并被归类为投资活动产生的现金流入。
利息及投资收益
股息和利息收入记入利息和投资收益，并在赚取时确认。固定期限证券的催缴或提前还款时的收益或损失在利息和投资收益中确认。固定期限证券投资的溢价摊销和折价增值反映在投资合同条款的利息和投资收益中，对于溢价可赎回投资，则基于投资的最早赎回日期，以产生恒定有效收益率的方式。
对于抵押贷款支持证券和资产支持证券，包括在固定期限证券组合中，可以采用两种模式中的一种确认利息收入。对于评级较高的证券，利息收入将根据考虑到迄今为止收到的现金流量加上当前对未来现金流量的预期的有效收益率进行估计。对于所有其他证券，利息
112
收入将根据考虑当前对未来现金流预期的有效收益率进行估算。对于这两种利息收入模型，估计的未来现金流包括有关基础担保品池表现的假设。
现金及现金等价物
贸易和应收票据
综合资产负债表中报告的贸易和应收票据的账面价值与其公允价值相近。
代理产权业务的溢价收入在基础产权订单和交易完成（如适用）完成并向我们报告时确认。来自代理运营和相关佣金的保费收入包括基于在特定时期已结清且尚未向我们报告保费的保单的估计历史交易量数据的应计。从历史上看，从我们的代理人完成这些交易到向我们报告这些保单或保费之间的时滞长达15个月，与
48
% -
75
%在收盘后三个月内报告，额外
24
% -
48
%在未来三个月内报告，其余在到几个月。除了计提这些已赚但未报告的代理保费，我们还计提代理佣金费用，这是
77.5
占2025年已赚代理人保费的百分比，
77.4
占2024年代理保费收入的百分比，以及
76.9
占2023年代理保费收入的百分比。应向我们的代理商支付的与此应计费用相关的金额，即代理保费减去其合同留存佣金，约为$
42
百万美元
40
截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。由于冲销前期应计费用的抵消影响，这一应计费用对我们记录的代理所有权保险费、代理佣金和任何特定时期的净收益的影响都不算重大。
金融工具公允价值
企业合并中取得的资产和承担的负债的公允价值
商誉
商誉是指企业合并中取得和承担的可辨认净资产的成本超过公允价值的部分。商誉和其他使用寿命不确定的无形资产每年在报告单位层面进行减值审查，如果情况表明存在潜在减值，则更频繁地通过公允价值与账面值的比较进行减值审查。在评估商誉的可收回性时，我们对商誉的可收回性进行了一在报告单位层面进行定性分析，以确定是否有任何事件或情况表明我们记录的商誉的公允价值很可能超过其账面价值，然后再进行全面的公允价值评估。
113
保险和再保险相关无形资产
我们有保险和再保险相关的无形资产，其中包括获得的保险和再保险合同（以下简称“VOBA”）、DAC、DSI以及再保险成本（“COR”）的价值。VOBA、DAC和DSI在合并资产负债表的其他无形资产净额中报告。COR可能在预付费用和其他资产中报告，或在合并资产负债表的应付账款和应计负债中报告，如下文“再保险-再保险成本”中所述。
VOBA是一种无形资产，反映了在人寿保险公司收购中记录为保险合同负债的金额减去有效合同（“VIF”）的估计公允价值。它表示购买价格中分配给在收购日期从业务inforce获得未来现金流的权利价值的部分。VOBA是VIF、当前GAAP准备金、GAAP资产和递延所得税负债的函数。VIF由法定可分配收益的现值减去期初所需资本确定。DAC主要包括佣金和其他购置成本，这些成本与成功销售新的或续保的保险合同直接相关，这些合同在发生时被推迟。当保险合同进行再保险并应用再保险会计时，来自再保险公司的购置成本补偿被记录为对DAC的减少。间接或不成功的购置成本、维护、产品开发和间接费用在发生时计入费用，并由再保险安排内的维护费用报销抵消，当对相应安排应用再保险会计时，DSI代表贷记入承包人资金余额的前期红利贷记和持续性或归属红利。COR代表再保险范围的净现金流，以确保在开始时不确认任何收益或损失。
VOBA、DAC、DSI、COR按固定费率对分组合同在相关合同预计期限内进行近似直线摊销。合同按产品类型、特征和发行年份分为与估计相关负债时使用的分组一致的队列（如适用）。VOBA、DAC、DSI、COR的恒定水平摊销基数因产品类型而异。对于万能寿险和指数化万能寿险（“IUL”）保险产品，使用的恒定水平基础为inforce的票面金额。对于递延年金（指数化年金和固定利率年金），使用的恒定水平基础是DAC和DSI的初始保费存款以及VOBA和COR的分出初始保费截至购买日的既得账户价值。对于即期年金合同，VOBA余额按照公司摊销递延利润负债（“DPL”）的会计政策进行摊销。所有摊销基数均按完全失效调整，包括死亡、完全退保、年金化和到期（如适用）。
用于摊销的恒定水平基础是使用死亡率和失效假设进行预测的，这些假设基于公司的经验、行业数据和其他因素，并与适用时用于FPB的假设一致。如果这些预计假设在未来期间发生变化，它们将反映在当时的队列级别摊销基础中。意外的合同终止，由于死亡率和/或失效经验高于预期，在本期确认为资本化余额的减少。所有余额均因实际经验超过预期经验而减少，未来估计数的变化在剩余的预期分组合同期限内前瞻性地确认。预计假设变化的影响以及与预期不同的实际经验的影响会影响这些无形资产的摊销，这些无形资产在VOBA、DAC DSI和COR的折旧和摊销中报告，如果净COR余额处于递延收益位置，则在人寿保险费和其他费用中报告，如果净COR余额处于递延亏损位置，则在综合收益表的其他运营费用中报告。
我们的一些IUL保单要求提前支付费用或其他投保人评估，以获得将在保单或合同的估计寿命内提供的服务。这些付款在收到时被确定为URL，并包含在合并资产负债表的应付账款和其他应计负债中。URL像DAC一样在这些保单的估计寿命内摊销。
其他无形资产
我们还有其他无形资产，不包括商誉、VOBA、DAC或DSI，这些资产主要包括客户关系和合同，收购的分销网络（“VODA”）的价值，商标和商号、国家许可、计算机软件，一般按公允价值记入企业合并.使用寿命可估计的无形资产在其各自的估计可使用年限内摊销至其估计残值，并在发生事件或情况变化表明账面值可能无法收回时进行减值审查。一般来说，客户关系采用加速法在其估计可使用年限内摊销，这种方法考虑了预期的客户流失率。VODA是一种无形资产，代表收购的分销网络的价值，采用年数和数法进行摊销。合同关系一般在其合同期限内摊销。商标和商号一般摊销到
十年
. 资本化计算机软件包括企业合并中取得的软件、购买的软件和资本化软件的公允价值
114
开发成本。购买的软件按成本入账，并在其估计可使用年限内采用直线法摊销。企业合并中取得的软件按其公允价值入账，并在其预计使用寿命内采用直线法或加速法摊销。对于内部使用的计算机软件产品，在前期项目阶段发生的内部和外部成本在发生时计入费用。应用程序开发阶段发生的内部和外部成本自软件达到预定可使用状态之日起按产品进行资本化和摊销。一旦软件准备好可供预定使用，我们不会将任何成本资本化。
我们每年或在发生表明基础可能发生变化的事件或情况时审查VOBA、DSI和其他无形资产的减值情况。f或更多信息，请参阅注L无形资产有关减值费用的详细信息。
标题植物
财产和设备
财产和设备按成本减去累计折旧入账。折旧主要根据相关资产的估计使用寿命采用直线法计算：到
三十年
用于建筑物和到
二十五年
用于家具、固定装置和设备。租赁物改良按直线法在适用租赁期限或该等资产的估计可使用年限中较低者摊销。每当有事件或情况显示账面值可能无法收回时，均会对财产和设备进行减值审查。我们做到了
不是
记录截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与财产和设备相关的任何减值费用。
订约人资金
契约持有人基金包括递延年金（指数化年金和固定利率年金）、ILL、筹资协议和非寿险或有（“NLC”）即期年金（其中包括NLC养老金风险转移（“PRT”）年金）。固定利率年金、资金协议和NLC即期年金的合同持有人资金的负债由合同持有人受益的合同账户余额组成。指数化年金和IUL保单的负债由主合同价值加上保单指数化计入特征的公允价值组成，作为嵌入衍生工具进行会计处理。嵌入衍生负债在综合资产负债表中以合约持有人资金的公允价值列示，公允价值变动在综合收益表的Benefits和保单准备金的其他变动中列报。见附注C中使用的公允价值方法说明金融工具公允价值.
未来政策利
FPB确定为将支付给投保人或代表投保人的未来保单利益和相关理赔费用的现值减去将向投保人收取的未来净保费的现值。传统人寿保单和终身或有即时年金保单（其中包括终身或有PRT年金）的FPB是使用当前假设估计的，这些假设仅包括传统人寿保险保单的贴现率、死亡率和退保/失效终止以及费用。费用假设在合同签发时锁定，不进行后续审查或更新。初步假设基于普遍接受的精算方法以及内部和行业经验的结合。保单通过退保、失效和到期终止，其中退保代表投保人自愿终止保单，失效代表我们因未支付保费而取消，到期由保单合同条款确定。
对于传统人寿保单和终身或有即期年金保单，合同按产品类型、法人主体、发行年份或截至F & G收购日2020年6月1日成立的队列的收购年份进行分组。终身或有PRT年金按交易和法人实体分为群组。在合同开始时，确定净溢价比率（“NPR”），该比率是根据使用最佳估计假设预测的贴现未来现金流量计算得出的，上限为
100
%，因为净保费不能超过毛保费。NPR低于100%的队列不用于抵消NPR大于
100
%.
115
NPR根据现金流假设的变化以及实际和预期经验之间的差异进行了调整。我们每季度评估所有未来现金流假设（不包括费用假设）的适当性，并在每年第三季度对未来现金流假设进行深入梳理。当有证据表明有必要进行修订时，就会进行更新。实际经验更新，包括实际现金流和有效保险，每季度进行一次。这些更新后的现金流量用于计算修订后的NPR，该NPR用于得出截至本报告期初的更新后负债，在原合同发放日进行折现。更新后的负债与修订后的NPR之前截至同一日期的负债账面值进行比较。这些金额之间的差额是重新计量损益，在综合收益表的Benefits和保单准备金的其他变化中括号内列报。在随后的时期，修订后的NPR被用来衡量FPB，视未来的修订情况而定。如果NPR大于100%，因此上限为
100
%，负债增加并立即计入费用，以反映净保费等于毛保费所需的金额。由于对负债假设进行了审查和更新，如果认为有必要，至少每年进行一次，如果情况有所改善，预计合同的净溢价将不再超过毛溢价，则这些改善将在重新计量过程中得到体现，并反映在改善期间的综合收益表中。
对于传统的人寿保单和或有终身的即期年金保单（其中包括或有终身的PRT年金），折现率假设是基于与负债久期相近的A信用评级固定收益工具推导出的等价单一费率。我们选取了获得彭博A级评级的固定收益类工具。为了反映负债的久期特征，我们将使用隐含的远期收益率曲线，对于曲线上有有限或没有市场可观察点的久期，将使用线性插值。贴现率假设每季度更新一次，用于在报告日重新计量负债，由此产生的变化反映在随附的综合综合收益表中。
递延利润负债
对于终身或有即期年金保单，收到的毛保费超过净保费在初始确认时作为DPL递延。溢价是使用与FPB相关负债计量中使用的假设一致的假设计量的，包括贴现率、死亡率和费用。
DPL以预期未来福利支付金额进行摊销并确认为保费收入，采用在合同签发时确定并锁定的与计量相关FPB时相同的贴现率进行贴现。利息是使用相同的贴现率在DPL的余额上增加的。我们定期审查和更新我们的估计，使用实际历史经验和更新的现金流为DPL，同时估计的现金流为FPB。当现金流量更新时，更新后的估计数用于重新计算合同签发时的初始DPL。截至本报告期间期初重新计算的DPL与截至本报告期间期初的DPL账面值进行比较，任何差异确认为重新计量损益，在综合收益表的福利和保单准备金的其他变化中括号内列报。DPL在综合资产负债表中被记录为未来政策利益的组成部分。
市场风险收益（“MRB”）
MRBs是一种合约或合约特征，既为合约持有人提供保护，使其免受非名义资本市场风险（股权、利率和外汇风险）的影响，又使公司面临非名义资本市场风险。MRB包括主要在向投保人提供最低保证的指数化年金产品上的某些合同特征，例如保证最低身故保险金（“GMDB”）、保证最低提款保险金（“GMWB”）骑手和保证最低积累金（“GMAB”）骑手。在某些再保险交易中，分给再保险人的基础风险包含MRB。
MRB（包括再保险MRB）使用归属费用计量法以公允价值计量，其中归属费用是可从投保人收取（或支付给再保险人）的用于支付超额利益的明确附加费用，代表超过投保人账户价值的预期利益。在合同开始时，计算的归属费用比率等于骑手费用超过支付的福利超过归属于MRB的账户价值。 归属费用比率在MRB的整个生命周期内保持不变，上限为
100
%.在合同开始后的每个期间，归属费比率使用风险中性估值方法，并基于当前的风险净额、市场数据、内部和行业经验以及其他因素，计算MRB的公允价值。余额是使用包括死亡率、全部和部分退保、GMWB利用率、包括非履约价差和风险保证金在内的无风险利率、期权市值和经济情景等假设计算得出的。投保人行为假设至少每年进行一次审查，通常在第三季度进行，以进行任何修订。再保险MRB使用与直接MRB一致的方法进行估值，但反映再保险公司信用的非履约利差除外。MRB可以处于资产或负债状况，由于未满足抵销权标准，因此在合并资产负债表中单独列报。公允价值变动净额在合并报表中确认为市场风险收益（收益）损
116
收益表，但因特定工具信用风险变动导致的公允价值变动除外，该变动在综合综合收益表中确认。见附注C中使用的公允价值方法说明金融工具公允价值和注W市场风险收益.
所有权索赔损失准备金
我们的所有权索赔损失准备金包括已知索赔以及我们预计将产生的损失，扣除补偿。每项已知的索赔都是根据我们对索赔的估计金额和解决索赔所需的费用的审查而保留的。已发生但未报告的索赔准备金在确认保费收入时根据历史损失经验确定，并考虑到其他因素，包括行业趋势、索赔损失历史、当前腿al环境，地理考虑，以及所写的政策类型。
The所有权索赔损失准备金还包括因frau导致的结账和支付职能所产生的损失准备金d或操作错误。
如果一个损失是r欣然接受独立代理人签发的保单，我们可能会根据代理协议的条款对独立代理人提起诉讼。在任何情况下，我们可能会对第三方提起诉讼，这些第三方应对th项下的任何损失负责e代位求偿权下的产权保险单。
有担保信托存款
在伊利诺伊州，一家信托公司被允许将客户的资产与自己的资产混合投资，以待完成房地产交易。因此，我们的合并资产负债表反映了有担保信托存款负债为$
731
百万and$
551
百万分别于2025年12月31日和2024年12月31日，代表客户由我们持有的资产以及相应的资产，包括作为这些信托余额担保的现金和投资。
所得税
我们确认递延所得税资产和负债，用于我们的资产和负债的财务报告基础和计税基础之间的暂时性差异以及利用净经营亏损和信用结转的预期收益。递延税项资产和负债采用预期将在该等暂时性差异预计可收回或结算的年度适用于应课税收入的已颁布税率计量。税率和法律的变化（如有）对递延税项的影响适用于预期将结算暂时性差异的年度，并反映在已颁布期间的财务报表中。
再保险
标题
在我们的产权部分，在数量有限的情况下，我们通过向其他产权保险公司再保险某些风险来限制我们的最大损失风险。我们还通过承担其他产权保险人的某些风险的再保险，赚取少量额外收入，这反映在我们的直接保费中。我们在代理人保真、超额损失和逐案再保险协议项下让出部分保单和其他责任。再保险协议规定，在发生超过留存金额的损失（包括费用、律师费、费用）时，再保险人对承担的超出部分承担责任。然而，在再保险人未履行其合同义务的情况下，分出公司仍负有主要责任。
F & G
在我们的F & G分部，我们的保险子公司在正常业务过程中与其他公司订立再保险协议。在某些未作为再保险入账的安排中，可能会应用抵消权，导致与协议相关的所有余额和活动分别在综合资产负债表和收益表中以净额列报。
当抵销权不适用时，该安排在综合资产负债表和收益表中以毛额为基础反映。这导致确认可就应收再保险公司款项收回的再保险。对于作为再保险核算的安排，再保险可收回余额反映分出保单的准备金余额。对于未作为再保险入账的安排，适用存款会计。因此，在合并资产负债表上作为可收回再保险列报的存款资产，是以实际和预期现金流量变化为基础，采用利息法以有效收益率对存款资产进行增值的再保险公司应收的实际和预期现金流量为基础。对于FIA和IUL保单的共同保险，可收回的再保险将包含指数化计入特征的公允价值，该特征作为嵌入衍生工具入账。再保险可收回余额的变动在综合收益表中报告为福利和保单准备金的其他变动。
117
再保险成本
从再保险公司收到或支付给再保险公司的金额分别超过补偿或分出的负债，代表COR。如果净COR余额处于递延收益状况，则将其计入应付账款和应计负债，相关摊销反映在人寿保险费和其他费用中；如果处于递延损失状况，则将其计入预付费用和其他资产，相关摊销反映在其他经营费用中，分别在合并资产负债表和收益表中。保费和费用在扣除分出的再保险后入账。
资金扣留安排
见附注NF & G 再保险有关F & G再保险协议的更多细节。
收入确认
参考附注K收入确认有关我们对各种收入来源的会计核算的描述。
惠益和政策储备的其他变化
递延年金（指数化年金和固定利率年金）、IUL保单和资金协议的福利费用包括记入合同持有人账户的利息 余额。对于指数化年金和IUL，福利费用包括与权益入计率相关的嵌入式衍生工具的公允价值变动。超过合同账户余额的利益索赔，扣除再保险追偿，在投保人根据其选定的策略或策略赚取的期间计入费用。
除上文讨论的再保险MRB外，需要反映在收益中的再保险可收回余额的变化包含在综合收益表的福利和保单准备金的其他变化中。对于适用再保险会计的再保险安排，这主要涉及分出准备金余额的变化。对于适用存款会计的再保险安排，这主要涉及存款资产余额的增值。
保单准备金的其他变化还包括寿险产品准备金的变化。对于传统的终身和终身或有即时年金（包括带有终身或有事项的PRT年金），保单福利索赔在索赔发生期间扣除再保险赔款后计入费用。相关FPB和DPL余额的重新计量损益在随附的综合收益表的Benefits和保单准备金的其他变化中括号内列报。
基于股票的薪酬计划
每股收益
综合收益表中列示的基本每股收益是通过将普通股股东可获得的净收益除以该期间已发行普通股的加权平均数计算得出的。在收益为正的时期，稀释每股收益的计算方法是，普通股股东可获得的净收益除以已发行普通股的加权平均数加上假设的潜在稀释性转换的影响
118
证券。对于我们确认净亏损的期间，稀释后的每股收益等于基本每股收益，因为假设转换具有潜在稀释性的证券的影响被认为具有反稀释性。我们已授予某些股票期权、限制性股票的股份、可转换债务工具和某些其他可转换股份支付，这些已被视为普通股等价物，用于计算已报告正收益期间的稀释每股收益。
我们计算稀释每股收益时F & G的净利润是根据ASC 260-10-55-20对授予F & G员工的某些F & G限制性股票相关的稀释进行调整的。我们计算我们拥有的F & G股份与F & G已发行总加权平均稀释股份的比率，并将该比率乘以F & G的净利润。该结果用于我们计算摊薄每股收益的分子中包含在合并净收益中的F & G归属于FNF的净利润。
综合收益（亏损）
截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度其他综合收益（亏损）余额按构成部分变动情况如下：
| 投资和其他金融工具的未实现收益（亏损）净额（不包括对未合并关联公司的投资） | 当前贴现率变动-未来保单利益 | 工具特有信用风险变化-市场风险收益 | 其他 | 累计其他综合收益（亏损）合计 | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 余额2023年1月1日 | $ | (
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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| 重新分类调整数 |
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(
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| 其他综合收益 |
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| 非控股权益 | (
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| 余额2023年12月31日 | (
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| 重新分类调整数 |
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(
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| 其他综合收益 | (
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| 非控股权益 |
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| 余额2024年12月31日 | (
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| 重新分类调整数 |
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| 其他综合收益 |
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| F & G分销 |
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| 非控股权益 | (
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| 余额2025年12月31日 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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管理层估计
按照公认会计原则编制这些合并财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
我们定期、至少每年审查一次，通常是在第三季度，审查与政策利益和产品保障准备金相关的假设。第三季度期间以及截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，基于
119
投保人行为、经验和利率变动，我们反映了对近期和预期近期投保人行为的退保假设的更新，以及用于计算契约持有人资金内嵌衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设的更新。这些变动导致福利总额减少和保单准备金的其他变动约$
20
百万美元
89
分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。
在第三季度和截至2023年12月31日止年度，基于利率上升和定价变化，我们更新了某些指数化年金假设，以计算契约持有人资金中嵌入衍生工具部分的公允价值，并将准备金与实际投保人行为保持一致。这些变动导致福利总额增加及保单储备的其他变动约$
73
百万.
重新分类
上期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。参考"资金扣留安排”以上了解更多信息。
自有分销投资
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们支出约$
55
百万，$
119
百万，以及$
154
通过我们出资的自有分销投资及其关联公司分别获得百万销售佣金，收购费用递延并在随附的综合收益表的折旧和摊销中摊销。
注B —
产权索赔损失准备金汇总表
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||
| （百万美元） | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 可追偿保险变动 | (
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| 与以下有关的索赔损失准备金： | ||||||||||||||
| 本年度 |
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| 前几年 |
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| 所有权索赔损失准备金共计 |
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| 已支付的索赔，扣除与以下相关的补偿： | ||||||||||||||
| 本年度 | (
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(
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(
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| 前几年 | (
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(
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(
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| 已支付的所有权索赔总额，扣除补偿后的净额 | (
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(
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(
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| 产权保险索赔损失准备金期末余额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 产权保险索赔损失准备金占产权保险费的比例 |
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% |
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% |
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% | ||||||||
随着新的信息被知晓、新的损失模式出现或其他促成因素被考虑并纳入索赔损失准备金分析，我们不断更新损失准备金估计。由于所有权索赔的复杂性、索赔得到支付的时间较长、个人索赔的美元金额差异很大等因素，估计未来的所有权损失付款很困难。
由于过程中固有的不确定性以及管理层使用的判断，最终负债可能会大于或小于我们目前的准备金。如果实际索赔损失发展与目前的预期不同，并且没有被其他因素抵消，则可能需要在未来期间进行额外的准备金调整，以便将我们记录的准备金保持在我们精算师中心估计的合理范围内。
120
注C —
金融工具公允价值
我们对公允价值的计量是基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，其中可能包括固有风险、对资产的出售或使用的限制，或不履约风险，其中可能包括我们自己的信用风险。我们估计交换价格是市场参与者在主要市场上出售资产或转移负债的有序交易中的价格（“退出价格”），或在没有主要市场的情况下该资产或负债的最有利市场，而不是收购资产或承担负债将支付的价格（“进入价格”）。我们将以公允价值计量的金融工具分为三级公允价值层次，基于对各自估值技术的输入的优先顺序，以及资产净值。公允价值计量的三级层级定义如下：
1级–数值为计量日可触及的活跃市场中相同资产和负债的未经调整的报价。
2级–输入值包括活跃市场中类似资产或负债的报价、不活跃市场中愿意交易者的报价，或工具期限内可观察或可由市场数据证实的其他输入值。这些输入包括市场利率和波动性、利差和收益率曲线。
3级–某些输入是不可观察的（由很少或没有市场活动支持），对公允价值计量具有重要意义。不可观察的输入值反映了公司对假设的市场参与者将根据当时情况下可获得的最佳信息确定资产或负债在报告日的交易价格的最佳估计。
资产净值（“NAV”）–某些股权投资使用资产净值作为确定公允价值的实际权宜之计进行计量。此外，我们未合并的关联公司（主要是有限合伙企业）主要使用权益会计法进行会计处理，公允价值使用NAV确定，作为一种实用的权宜之计。我们的账面价值反映了我们在未合并关联公司财务报表中以NAV表示的按比例所有权百分比，如果我们确定NAV的计算不符合投资公司公允价值原则，我们可能会对其进行调整。未合并关联公司的基础投资可能有重大的不可观察输入值，可能包括但不限于估值模型或贴现现金流模型中应用的可比倍数和加权平均资本成本率。此外，管理层每季度与普通合伙人进行询问，以确定自上一期财务报表以来是否发生了任何信贷或其他市场事件，以确保任何重大事件都适当地计入当期估值和投资收益。
在某些情况下，用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这种情况下，一项投资在公允价值层次结构中的水平是基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。我们评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性需要进行判断，并考虑投资的特定因素。
当确定将一项资产或负债分类在公允价值层次结构的第3级时，确定的依据是不可观察输入值对整体公允价值计量的重要性。由于某些证券在流动性较低或流动性较差的市场交易，定价信息有限或没有定价信息，因此这些证券的公允价值的确定在本质上更加困难。除了不可观察的投入外，第3级公允价值投资可能包括可观察的组成部分，这些组成部分是主动报价或可向基于市场的来源验证的组成部分。
121
我们按经常性基础以公允价值计量和列账的资产和负债，按照前面描述的层级汇总如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 资产净值 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 固定期限证券，可供出售： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 |
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— |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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— |
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| 企业 |
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| 混血儿 |
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| 市政当局 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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— |
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| 美国政府 |
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| 外国政府 |
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| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股本证券 |
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| 普通股本证券 |
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| 衍生投资 |
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| 对未合并附属公司的投资 |
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| 其他长期投资（a） |
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| 短期投资 |
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| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具，纳入再保险可追偿 |
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— |
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| 应收贷款，计入预付费用和其他资产 |
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| 市场风险利好资产 |
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| 其他资产 |
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| 以公允价值计量的金融资产总额 | $ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/指数化万能寿险（“IUL”）嵌入衍生工具，计入契约持有人基金 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 利率和外币掉期，计入应付账款和应计负债 |
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— |
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| 再保险相关嵌入式衍生工具，计入再保险负债预扣资金 |
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— |
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| 股票期权 |
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| 或有对价，计入应付账款和应计负债 |
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| 市场风险收益负债 |
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| 按公允价值计算的金融负债总额 | $ |
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$ |
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$ | — | $ |
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（a）包括已选择公允价值选择权的VIE的某些权益。参考附注D-投资 了解更多详情。
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 资产净值 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ | — | $ |
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| 固定期限证券，可供出售： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 企业 |
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| 混血儿 |
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| 市政当局 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 美国政府 |
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| 外国政府 |
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| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股本证券 |
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| 普通股本证券 |
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| 衍生投资 |
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| 对未合并附属公司的投资 |
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| 其他长期投资 |
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| 短期投资 |
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| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具，纳入再保险可追偿 |
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| 应收贷款，计入预付费用和其他资产 | — | — |
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| 市场风险利好资产 |
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| 以公允价值计量的金融资产总额 | $ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生品： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 | $ |
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| 利率互换，计入应付账款和应计负债 |
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| 股票期权 |
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| 再保险相关嵌入式衍生工具，计入再保险负债预扣资金 |
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| 或有对价，计入应付账款和应计负债 |
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| 市场风险收益负债 |
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| 按公允价值计算的金融负债总额 | $ |
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$ | — | $ |
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估值方法
现金及现金等价物
这些工具在综合资产负债表中报告的账面金额接近公允价值。
固定期限、优先和权益证券
我们根据市场参与者在为证券定价时使用的假设来衡量我们证券的公允价值。根据固定期限、优先或股权证券的特定特征选择最合适的估值方法，然后我们将一致地应用该估值方法来计量该证券的公允价值。我们的公允价值计量基于市场法，即利用涉及相同或可比证券的市场交易产生的价格和其他相关信息。市场方法的输入来源包括第三方定价服务、独立经纪人报价或定价矩阵。我们在估值方法中使用可观察和不可观察的输入。可观察的输入包括基准收益率、报告的交易、经纪自营商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价以及包括市场研究出版物在内的参考数据。此外，还监测市场指标以及行业和经济事件，并在达到某些阈值时获得进一步的市场数据。
对于某些安全类型，可能会使用额外的输入，或者上述的某些输入可能不适用。采用市场法估值技术的权益类证券公允价值计量采用的重要输入值为可比证券收益率。产量的增加或减少将分别导致更低或更高，
123
公允价值计量。对于仅由经纪商报价的证券，做市商或经纪自营商的报价是从公认为市场参与者的来源获得的。我们认为，经纪人报价是可以根据以经纪人报价或略高价格执行的历史交易执行交易的价格。
我们分析第三方估值方法和相关输入进行评估，以确定公允价值层级内的适当水平。然而，截至2025年12月31日或2024年12月31日，我们没有调整从第三方收到的价格。
某些股权投资使用资产净值作为确定公允价值的实用权宜之计进行计量。
衍生金融工具
衍生合约既可以在交易所交易，也可以在柜台交易。如果有活跃的交易活动，交易所交易衍生品通常属于公允价值等级的第1级。用两种方法对场外衍生品进行估值。当有必要的输入可用时，某些衍生工具使用估值定价模型进行估值，这些模型代表了如果我们取消或行使衍生工具或进入抵消头寸，我们在资产负债表日预期将收到或支付的金额。估值模型需要多种输入，其中包括使用市场可观察的输入，包括利率、收益率曲线波动率、外币汇率等因素。这些场外衍生品通常被归类在公允价值层次结构的第2级，作为流动性市场中的大多数交易，我们可以验证模型输入和模型选择不涉及重大管理层判断。当估值模型无法获得输入数据时，某些场外衍生品使用独立的经纪商报价进行估值，该报价基于不可观察的市场数据并归类于第3级。自2024年9月30日起，某些衍生工具的定价是使用几乎所有市场可观察输入的内部模型获得的，这些衍生工具从第3级转移到第2级。
我们的资金代扣再保险协议中与再保险相关的嵌入衍生工具的公允价值是根据从再保险负债中代扣资金的支持资产的公允价值变动（总收益互换）或公允价值变动（再保险人应承担的指数信用义务）估计的。资产的公允价值基于类似资产的市场报价或从使用几乎所有市场可观察输入值的模型中获得（第2级），因此嵌入衍生工具的公允价值基于市场可观察输入值并被归类为第2级。
指数化年金/IUL嵌入衍生工具的公允价值计量，代表纳入合同持有人资金的保单的指数化计入特征，以及分出部分、再保险指数化计入特征嵌入衍生工具被记录为可收回再保险的组成部分，采用期权预算法结合市场可观察信息和重大不可观察输入值确定。市场可观测的输入是期权和国债利率的市场价值。重要的不可观察输入是预算的期权成本（即未来期间购买股票期权为股票指数化挂钩特征提供资金的预期成本）、退保率、死亡率乘数和不履约价差。2025年12月31日和2024年12月31日的死亡率乘数适用于2012年个人年金死亡率表。孤立地增加或减少期权的市场价值将分别导致更高或更低的公允价值计量。国库率、死亡率乘数、退保率或单独的不履约价差的增减将分别导致公允价值计量的较低或较高。通常，任何一个不可观察输入的变化不会直接导致任何其他不可观察输入的变化。另请参阅附注A中管理层的估计业务及重要会计政策摘要关于某些假设更新。
对未合并附属公司的投资
我们选择了对未合并关联公司的某些投资的公允价值选择权（“FVO”），因为我们认为这更好地使它们与对未合并关联公司的其他投资保持一致，这些投资使用NAV作为确定公允价值的实用权宜之计进行计量。使用公允价值计量的投资包含在第3级，这些投资的公允价值是使用关联公司的利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）的倍数确定的。EBITDA基于关联公司的财务信息。该倍数来自对涉及可比公司的交易的市场分析。这些输入被认为是不可观察的，因为并非所有市场参与者都能获得这些数据。
短期投资
这些工具在综合资产负债表中报告的账面金额接近公允价值。某些短期投资的估值基于第三方定价服务或经纪人报价，并被归类为第2级或第3级。
应收贷款
在签订Roar购买协议的同时，F & G与Roar的卖方签署了一份单独的贷款协议。这笔贷款由卖方在Roar的少数股权作抵押。应收贷款以公允价值计量，采用贴现现金流模型，应用蒙特卡罗模拟每个计量期和每个计量期的估计现金流量
124
相对于估计抵押品价值的模拟路径。蒙特卡洛模拟利用未偿本金余额、风险调整贴现率和无风险利率对预期现金流折现，并与每个支付期和模拟路径的估计抵押品价值进行比较。现金流折现法对未来预期的利息和偿付付款采用公司特有的折现率，根据模拟得出的平均结果计算出预计的公允价值。这笔应收贷款包括在第3级，投入被认为是不可观察的，因为并非所有市场参与者都能获得这些数据。
其他长期投资
我们为合并VIE持有的某些贷款选择了公允价值选择权（“FVO”），以更好地使计量与基础结构的经济特征保持一致，并减少使用不同属性计量资产和负债可能导致的会计错配。我们还选择应用ASC 810中的抵押融资主体指引，同时使用VIE的金融资产和金融负债的公允价值和金融负债的公允价值这两个更可观察到的值来计量金融资产和金融负债。我们认为，在二级市场交易的债务证券的价值比个别贷款的定价更可观察，并将使用VIE发行的债务证券的公允价值作为确定贷款公允价值的实用权宜之计。根据债务证券的市场可观察输入值，贷款的公允价值计入第2级。
我们持有一只基金挂钩票据，它规定在到期时根据专用回报基金的实际收益，根据嵌入衍生工具的价值额外支付一笔款项。嵌入衍生工具的公允价值基于一项不可观察的输入，即资产负债表日基金的NAV。嵌入衍生工具类似于基金NAV的权益期权，执行价为
零
由于F & G将不会被要求在基金挂钩票据到期时支付任何额外款项，以接收到期日基金的NAV。Black-Scholes模型将基金的NAV确定为股权期权的公允价值，而不考虑用于期权定价模型其他输入的价值。基金的NAV由基金管理人在每个日历月末提供，代表投资者在资产负债表日退出投资将获得的价值。因此，Black-Scholes模型中使用的关键不可观察输入是基金的价值。随着基金价值的增加或减少，嵌入衍生工具的公允价值将增加或减少。见附注E中有关可供出售嵌入衍生工具的进一步讨论衍生金融工具.
其他资产
抵押服务权使用贴现现金流模型以公允价值计量，该模型纳入了市场参与者在估计未来净服务收入现金流时使用的假设。这些假设包括预付费率、贴现率、服务成本（包括拖欠和止赎成本）、托管账户收益、合同服务费收入和辅助收入的估计。
或有代价
我们已根据收购Roar的购买协议条款记录或有对价。或有对价按公允价值计量，采用贴现现金流模型，应用蒙特卡洛模拟每个计量期的估计EBITDA以及相对于合同EBITDA里程碑的每个模拟路径。蒙特卡洛模拟利用风险调整贴现率、波动性假设和无风险利率来评估Roar的EBITDA轨迹达到所需里程碑的概率，以便进行盈利支付。现金流折现法将基于F & G信用状况的公司特定贴现率应用于未来预期的盈利支付，根据模拟的平均结果计算出估计的公允价值。这一或有对价包含在第3级中，输入被视为不可观察，因为并非所有市场参与者都能获得这一数据。见附注G中关于或有对价的进一步讨论承诺和或有事项。
市场风险收益（“MRB”）
MRB（包括再保险MRB）使用归属费用计量方法以公允价值计量，其中归属费用是可从投保人收取（或支付给再保险公司）的用于支付超额利益的明确附加费用。公允价值采用风险中性估值法，并根据当前风险净额、市场数据、内部和行业经验等因素计算得出。余额的计算使用的假设包括死亡率、全部和部分退保、骑手福利利用率、包括非履约价差和风险边际在内的无风险费率、期权的市场价值以及经济情景。投保人行为假设至少每年进行一次审查，通常在第三季度进行，以进行任何修订。再保险MRB使用与直接MRB一致的方法进行估值，但反映再保险公司信用的非履约利差除外。见附注W中关于MRB的进一步讨论市场风险收益.
125
关于截至2025年12月31日和2024年12月31日以公允价值计量的金融工具的经常性第3级公允价值计量所使用的重大不可观察输入值的量化信息，不包括未在内部开发且公司无法随时获得的重大定量不可观察输入值的资产和负债（主要是那些使用经纪人报价和某些第三方定价服务进行估值的资产和负债），如下：
| 公允价值 | 估值技术 | 不可观察的输入（s） | 区间（加权平均） | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
||||||||||||||||||
| 企业 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 企业 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 |
|
市场可比公司分析 | EBITDA倍数 |
|
|||||||||||||||||||
| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||
| 优先股本证券 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 普通股本证券 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 市场可比公司分析 | EBITDA倍数 |
|
|||||||||||||||||||||
| MSR |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 有条件提前还款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 其他长期投资： | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售嵌入衍生工具 |
|
布莱克斯科尔斯模型 | AnchorPath基金市值 |
|
|||||||||||||||||||
| 可追偿再保险： | |||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具 |
|
贴现现金流 | 期权市值 |
|
|||||||||||||||||||
| 死亡率乘数 |
|
||||||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
| 期权成本 |
|
||||||||||||||||||||||
| 预付费用及其他资产： | |||||||||||||||||||||||
| 应收贷款 |
|
贴现现金流 | 风险调整贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 抵押品波动性 |
|
||||||||||||||||||||||
| 市场风险利好资产 |
|
贴现现金流 | 死亡率 |
|
|||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
| GMWB利用 |
|
||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的金融资产总额（a） | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品： | |||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 | $ |
|
贴现现金流 | 期权市值 |
|
||||||||||||||||||
| 死亡率乘数 |
|
||||||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
126
| 期权成本 |
|
||||||||||||||||||||||
| 或有对价 |
|
贴现现金流 | 风险调整贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| EBITDA波动 |
|
||||||||||||||||||||||
| 交易对手贴现率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 市场风险收益负债 |
|
贴现现金流 | 死亡率 |
|
|||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
| GMWB利用 |
|
||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的金融负债总额 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 估值技术 | 不可观察的输入（s） | 区间（加权平均） | ||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
||||||||||||||||||
| 企业 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 企业 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
第三方估值 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 |
|
市场可比公司分析 | EBITDA倍数 |
|
|||||||||||||||||||
| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||
| 优先股本证券 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 普通股本证券 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 市场可比公司分析 | EBITDA倍数 |
|
|||||||||||||||||||||
| 其他资产 |
|
贴现现金流 | 贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 有条件提前还款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 其他长期投资： | |||||||||||||||||||||||
| 可供出售嵌入衍生工具 |
|
布莱克斯科尔斯模型 | AnchorPath基金市值 |
|
|||||||||||||||||||
| 可追偿再保险： | |||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具 |
|
贴现现金流 | 期权市值 |
|
|||||||||||||||||||
| 死亡率乘数 |
|
||||||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
| 期权成本 |
|
||||||||||||||||||||||
| 预付费用及其他资产： | |||||||||||||||||||||||
| 应收贷款 |
|
贴现现金流 | 风险调整贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| 抵押品波动性 |
|
||||||||||||||||||||||
| 市场风险利好资产 |
|
贴现现金流 | 死亡率 |
|
|||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
127
| 部分提款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
|
||||||||||||||||||||||
| GMWB利用 |
|
||||||||||||||||||||||
| 以公允价值计量的金融资产总额（a） | $ |
|
|||||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生品： | |||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 | $ |
|
贴现现金流 | 期权市值 |
(
|
||||||||||||||||||
| 死亡率乘数 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| 退保率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| 期权成本 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| 或有对价 |
|
贴现现金流 | 风险调整贴现率 |
|
|||||||||||||||||||
| EBITDA波动 |
|
||||||||||||||||||||||
| 交易对手贴现率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 市场风险收益负债 |
|
贴现现金流 | 死亡率 |
|
|||||||||||||||||||
| 退保率 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| 部分提款率 |
|
||||||||||||||||||||||
| 非履约价差 |
(
|
||||||||||||||||||||||
| GMWB利用 |
|
||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的金融负债总额 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
（a）资产$
10,301
未在内部开发且公司无法随时获得的重要定量不可观察输入（主要是那些使用经纪人报价和某些第三方定价服务进行估值的输入）的百万被排除在上表各自的总数之外。
128
下表分别汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度公司以公允价值计量且分类在公允价值等级第3级的金融工具的变动情况。以下损益可能包括部分由于作为估值方法组成部分的可观察输入值引起的公允价值变动。
| 截至2025年12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开始时的余额 期间 |
总收益（亏损） | 采购 | 销售 | 定居点 | 净转入（转出） 3级（a） |
期末余额 期 |
OCI中未实现Incl的变化 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售的固定期限证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
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|
|
|
(
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| 企业 |
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(
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|
|
(
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(
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| 混血儿 |
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| 市政当局 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
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(
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|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股本证券 |
|
(
|
|
|
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|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股本证券 |
|
|
|
|
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|
|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生投资 |
|
(
|
(
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|
(
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| 对未合并附属公司的投资 |
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(
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| 其他资产 |
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(
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(
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| 短期投资 |
|
|
|
|
|
(
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| 其他长期资产： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售嵌入衍生工具 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可追偿再保险： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预付费用及其他资产： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收贷款（b） |
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|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的第3级资产小计 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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$ | (
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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| 市场风险受益资产（c） |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的第3级资产总额 | $ |
|
$ |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具，纳入契约持有人基金 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币掉期，计入应付账款和应计负债 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 或有对价，计入应付账款和应计负债 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的第3级负债小计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 市场风险收益负债（c） |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的第3级负债总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(a)截至2025年12月31日止年度，从Level 3净转出的资金仅用于Level 2。
(b)购买代表对Roar的贷款承诺的预付款。参见注g承诺与或有事项了解更多详情。
129
（c）参考附注W市场风险收益对于净市场风险收益资产负债的滚动活动。
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开始时的余额 期间 |
总收益（亏损） | 采购 | 销售 | 定居点 | 净转入（转出） 3级（a） |
期末余额 期 |
OCI中未实现Incl的变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售的固定期限证券： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
(
|
|
|
(
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
|
(
|
|
|
(
|
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|
(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先证券 |
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 衍生投资 |
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(
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(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 |
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(
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| 其他资产 |
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| 短期投资 |
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|
(
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(
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| 其他长期资产： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售嵌入衍生工具 |
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| 信用挂钩票据 |
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(
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| 可追偿再保险： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金/IUL分出嵌入衍生工具 |
|
(
|
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|
(
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|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预付费用及其他资产： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 应收贷款（b） |
|
|
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|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按公允价值计算的第3级资产小计 | $ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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| 市场风险受益资产（c） |
|
|
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| 按公允价值计算的第3级资产总额 | $ |
|
$ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金嵌入衍生工具，包含在契约持有人基金中 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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| 利率互换 |
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(
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| 或有对价，计入应付账款和应计负债 |
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| 第3级公允价值负债总额小计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
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| 市场风险收益负债（c） |
|
|
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| 按公允价值计算的第3级负债总额 | $ |
|
$ |
|
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（a）在截至2024年12月31日的年度内，从第3级转出的净资金专门用于第2级。
（b）购买代表对Roar的贷款承诺的预付款。参见注g承诺与或有事项了解更多详情。
（c）参见附注W市场风险收益对于净市场风险收益资产和负债的滚动活动。
公允价值期权
130
F & G选择了合并VIE持有的某些投资的FVO，包括在其他长期投资中报告的某些贷款。见附注D投资有关我们对VIE投资的更多信息。如上所述，我们还选择了对未合并关联公司的某些其他投资以及应收贷款的FVO。
下表列出了有关选择公允价值期权的资产的信息。
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他贷款，其他长期投资内（a） | |||||||||||
| 公允价值 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未付本金合计 |
|
|
|||||||||
| 应收贷款，预付费用和其他资产内（a） | |||||||||||
| 公允价值 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未付本金合计 |
|
|
|||||||||
（a）没有逾期90天或以上的贷款或处于非应计状态
下表列出了有关选择公允价值选择权的资产的公允价值变动的影响的信息，这些变动在确认损益中列报，净额对综合收益表的影响。
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 | (
|
|
|||||||||
不以公允价值结转的金融工具的估值方法和相关投入
以下讨论概述了用于确定我们不以公允价值计量的金融工具的公允价值的方法和假设。制定这些用于计量公允价值的假设需要相当大的判断力。因此，所显示的估计数不一定表明在我们所有金融工具的一次性、当前市场交换中将实现的金额。
抵押贷款
抵押贷款的公允价值是根据内部信用等级、期限、未来收益，采用现金流折现法确定的。这种基于收益的方法来自我们的第三方供应商。信誉良好的抵押贷款的内部评级基于物业类型、位置、市场状况、占用、偿债覆盖率、贷款价值比、租赁质量、借款人和付款记录。用于计量我们抵押贷款公允价值的输入值在公允价值层次结构中被归类为第3级。
对未合并附属公司的投资
在我们的F & G部门中，对未合并关联公司的投资的公允价值是使用NAV作为一种实用的权宜之计确定的，并包含在下表的NAV栏中。在我们的产权部分，对未合并关联公司的投资按权益会计法入账。在我们的标题部分，对未合并附属公司的投资为$
288
百万美元
166
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
政策性贷款（纳入其他长期投资）
保单贷款按未付本金余额列报，以基础保单的现金退保价值全额抵押。保单贷款的账面价值接近公允价值，在公允价值等级中被划分为第3级。
公司自有寿险（计入其他长期投资）
公司自有人寿保险（“COLI”）是一种人寿保险计划，用于为某些员工福利费用提供资金。COLI的公允价值以可变现净值为基础，一般为现金退保价值。COLI在公允价值等级中被归类为第3级。
131
其他投资资产（计入其他长期投资）
银行贷款的公允价值采用现金流折现法估计，折现率基于加权平均资本成本（“WACC”）。这种基于收益率的方法来自第三方供应商，WACC通过确定资产在每个期末承保时的假设资本结构来建立市场参与者贴现率。银行贷款在公允价值等级中被归类为第3级。对于成本法投资，我们的账面价值接近公允价值。成本法投资在公允价值等级中被划分为第1级。
投资合同
投资合同包括递延年金（指数化年金和固定利率年金）、IUL保单、资金协议和PRT，以及不含终身或有事项的即时年金合同。计入契约持有人基金的指数化年金/IUL嵌入衍生工具被排除在外，因为它们以公允价值计量。递延年金（指数化年金和固定利率年金）和IUL合约的公允价值基于其现金退保价值（即公司为消除负债而将产生的成本），因为这些合约通常是在没有年金化日期的情况下发行的。没有人寿或有事项的资金协议和PRT以及即期年金合同的公允价值，是使用截至各自报告日更新的收益率曲线和国债利差，通过计算新的公允价值利率得出的。公司没有被要求、也没有估计涉及重大死亡或发病风险的合同项下负债的公允价值，因为这些负债属于保险合同的定义，属于要求披露公允价值的金融工具的例外情况。
其他
亚特兰大联邦Home Loan银行（“FHLB”）普通股、应收账款和应收票据按成本列账，近似公允价值。FHLB普通股的账面金额代表其可以卖回给FHLB的价值，在层级中被归类为第2级。应收账款和应收票据 在公允价值等级中被归类为第3级。
债务
债务的公允价值，除F & G信贷协议外，均以市场报价为基础。F & G信贷协议的账面价值将接近公允价值，因为利率与我们目前在类似条款下可以借款的利率相当。 截至2025年12月31日及2024年12月31日，F & G信贷协议并无未偿还余额。用于计量我们未偿债务的公允价值的输入值在公允价值层次结构中被归类为第2级。
132
下表提供了我们的金融工具的账面价值和估计的公允价值，这些金融工具在综合资产负债表上以公允价值以外的金额列示，按照前面描述的公允价值层次汇总。
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 资产净值 | 估计公允价值合计 | 账面金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| FHLB普通股 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
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| 商业抵押贷款 |
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— |
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| 住宅按揭贷款 |
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— |
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| 对未合并附属公司的投资 |
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| 政策性贷款 |
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— |
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| 其他投资资产 |
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| 公司自有寿险 |
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— |
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| 应收贸易和票据，扣除备抵 |
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— |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资合同，计入合同持有人资金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
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| 债务 |
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— |
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| 合计 | $ |
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$ |
|
$ |
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$ | — | $ |
|
$ |
|
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 资产净值 | 估计公允价值合计 | 账面金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| FHLB普通股 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
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| 商业抵押贷款 |
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|
— |
|
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| 住宅按揭贷款 |
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— |
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| 对未合并附属公司的投资 |
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| 政策性贷款 |
|
|
|
— |
|
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他投资资产 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 公司自有寿险 |
|
|
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 应收贸易和票据，扣除备抵 |
|
|
|
— |
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资合同，计入合同持有人资金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
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| 债务 |
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|
|
— |
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | — | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
对于使用NAV的投资，我们在这些投资中的平仓能力没有任何重大限制，除了获得普通合伙人的批准，我们也不认为在清算的情况下很可能会收到低于NAV的价格。
133
注D —
投资
我们对固定期限证券的投资被指定为AFS，并以公允价值列账，扣除预期信用损失准备金，未实现损益包含在AOCI中，扣除递延所得税。
我们的优先和权益证券投资按公允价值列账，未实现损益计入净收益。
F & G的投资包括资产支持准备金，作为与被扣留资金协议的共同保险的一部分。扣留投资资产的资金在其各自的细列项目内列报。见附注NF & G再保险，有关资金扣留协议的更多信息。公司合并AFS投资汇总如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 预期信贷损失备抵 | 未实现收益毛额 | 未实现损失毛额 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| AFS证券 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
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|
(
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| 企业 |
|
(
|
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(
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|
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| 混血儿 |
|
|
|
(
|
|
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| 市政当局 |
|
|
|
(
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
(
|
|
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| 美国政府 |
|
|
|
(
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|
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| 外国政府 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| AFS证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 预期信贷损失备抵 | 未实现收益毛额 | 未实现损失毛额 | 公允价值 | |||||||||||||||||||||||||
| AFS证券 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
(
|
|
(
|
|
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| 混血儿 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
|
|
(
|
|
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
|
|
(
|
|
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| AFS证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
存放在各州监管机构的证券公允价值为$
155
百万美元
997
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司持有$
54
百万美元
32
百万，分别为超过十二个月期间未产生收益的投资。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的应计应收利息余额（不包括下文“抵押贷款”项下讨论的与抵押贷款有关的应计应收利息余额）为$
542
百万美元
476
分别为百万。应计应收利息归入合并资产负债表内。
根据我们的FHLB协议，支持融资协议负债的投资被质押为担保FHLB融资协议负债的抵押品，公司无法用于一般用途。抵押投资的公允价值为$
4,621
百万美元
4,289
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
134
按合同期限划分的固定期限证券AFS的摊余成本和公允价值（如适用）如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为发行人可能有权收回或提前偿还债务。
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | （百万） | ||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 公允价值 | 摊余成本 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 企业、非结构混合、市政、外国和美国政府证券： | |||||||||||||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 一年后至五年到期 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 五年后到期至十年 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 十年后到期 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他证券，其中规定定期付款： | |||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 固定期限AFS证券总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
当前预期信贷损失备抵
我们定期审查AFS证券是否存在我们确定与信用相关的公允价值下降。对于我们的固定期限证券，我们在确定我们的未实现损失是否与信用相关时一般会考虑以下几点，如果是，则考虑信用损失的幅度：
•公允价值低于摊余成本基础的程度；
•值下降的原因（信用事件、货币或利率相关，包括广义信用利差扩大）；
•发行人的财务状况和近期前景（包括发行人目前的信用等级以及根据发行人的资金实力全额收回本金的概率）；
•基础担保物的当期拖欠和不良资产；
•预期未来违约率；
•按年份、地理区域、行业集中度或财产类型划分的抵押品价值；
•与发起相比截至资产负债表日的从属级别或其他信用增级；和
•合同和监管现金义务以及发行人履行此类义务的计划。
我们在确定未实现损失头寸的固定期限证券的当前预期信用损失时确认备抵，使用上面讨论的因素，未实现损失的一个组成部分与信用有关。我们使用贴现现金流模型计量信用损失，该模型利用单一最佳估计现金流，确认的信用损失仅限于证券的未实现损失总额（即公允价值下限）。现金流使用债券购买时的隐含收益率和资产和抵押贷款支持证券以及浮动利率证券的当前账面收益率进行贴现。我们在综合收益表中的确认损益净额中确认预期信用损失，并抵消在AOCI中确认的非信用减值金额。我们不对应计投资收益计量信用损失准备，因为当出现可收回性问题时，我们通过利息和投资收益注销应计利息。
我们在确定是否有必要注销证券的摊余成本时考虑以下几点：
•我们认为与证券相关的金额已经无法收回；
•我们打算出售一种证券；或者
•更有可能的是，我们将被要求在恢复之前出售一种证券。
如果我们打算出售固定期限的证券，或者很可能我们将被要求在收回其摊余成本基础之前出售该证券，并且该证券的公允价值低于摊余成本，我们将把该证券减记为当前公允价值，并收取相应费用，扣除先前确认为预期信用备抵的任何金额
135
亏损，至合并损益表中的已确认损益净额。如果我们不打算出售固定期限的证券，或者我们很可能不会被要求在收回其摊余成本基础之前出售固定期限的证券，但认为与证券相关的金额无法收回，则视为已发生减值，并将摊余成本减记至估计回收价值，并在扣除先前确认为预期信用损失准备金的任何金额后，记入已确认损益的综合收益表中的净额。剩余的未实现亏损在AOCI中持有。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的AFS证券预期信用损失准备金为$
112
百万美元
67
百万，分别。
AFS证券的公允价值和未实现亏损毛额，不包括处于未实现亏损头寸并计提预期信用损失准备金的证券，按投资类别和低于摊余成本的公允价值持续时间汇总如下：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未实现毛额 损失 |
公允价值 | 未实现毛额 损失 |
公允价值 | 未实现毛额 损失 |
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| AFS证券 | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
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| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
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|
(
|
|
(
|
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| 企业 |
|
(
|
|
(
|
|
(
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| 混血儿 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
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| 外国政府 |
|
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AFS证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 未实现亏损头寸少于十二个月的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处于12个月或更长时间未实现亏损头寸的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处于未实现亏损状态的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未实现毛额 损失 |
公允价值 | 未实现毛额 损失 |
公允价值 | 未实现毛额 损失 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| AFS证券 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 混血儿 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 市政当局 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 外国政府 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AFS证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 未实现亏损头寸少于十二个月的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处于12个月或更长时间未实现亏损头寸的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处于未实现亏损状态的可供出售证券总数 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
我们确定，与F & G收购或购买证券时相比，未实现损失是由于较高的库藏费率造成的，如果较晚。对于截至2025年12月31日处于未实现亏损头寸的证券，我们的预期信用损失准备金为$
112
百万。我们相信我们拥有的未实现亏损头寸
不是
截至2025年12月31日录得的预期信用损失准备金主要归因于利率上升、近期流动性不足和其他宏观经济不确定性，而不是发行人特定的信用问题。
136
抵押贷款
我们的按揭贷款以商业和住宅物业作抵押。
商业抵押贷款
商业抵押贷款（“CML”）约占
4
占截至2025年12月31日和2024年12月31日总投资的百分比。我们投资组合中的抵押贷款一般由高质量的商业第一留置权和夹层房地产贷款组成。抵押贷款主要用于产生收入的物业，包括工业物业、零售建筑、多户住宅和办公楼。我们按地理区域和物业类型分散我们的CML投资组合，以试图降低集中度风险。我们根据相关当前信息不断评估CML，以确保物业的表现处于一致且可接受的水平，以确保相关债务的安全。
按物业类型和地理区域划分的CML、估值备抵总额的分布情况如下表所示：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 总账面价值 | 占总数的百分比 | 总账面价值 | 占总数的百分比 | ||||||||||||||||||||
| 属性类型： | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||
| 酒店 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 工业 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 混合使用 |
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|
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| 多家庭 |
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|
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| 办公室 |
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| 零售 |
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| 学生住房 |
|
|
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| 其他 |
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| CML总数，估值备抵毛额 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 预期信贷损失备抵 | (
|
(
|
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| CML总数，扣除估值备抵 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 美国地区： | |||||||||||||||||||||||
| 东北中部 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 东南中部 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 中大西洋 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 山 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 新英格兰 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 太平洋 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 南大西洋 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 西北中部 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 西南中部 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| CML总数，估值备抵毛额 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 预期信贷损失备抵 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||
| CML总数，扣除估值备抵 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
137
个人贷款，或其中的一部分，在确定无法收回时予以冲销。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，CML没有冲销。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，按贷款账龄（按发起年份）、估值备抵毛额划分的CML如下
:
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CML | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前（逾期不到30天） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 逾期30-89天 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 逾期90天或以上 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CML总数 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CML | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前（逾期不到30天） | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 逾期30-89天 |
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| 逾期90天或以上 |
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| CML总数 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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贷款价值比（“LTV”）和偿债覆盖率（“DSC”）是通常用来评估抵押贷款风险和质量的衡量标准。LTV比率以贷款金额相对于基础物业价值的百分比表示。LTV比率超过100%表示未偿还的贷款金额超过基础抵押品。DSC比率基于最近收到的财务报表，表示为物业净收入金额与其偿债付款的百分比。DSC比率低于1.00表明物业的运营没有产生足够的收入来支付债务。We normalize our DSC ratios to a
25
-年摊销期，用于我们的一般贷款备抵评估。
下表按LTV和DSC比率类别列出对CML的已记录投资，并按所示LTV比率、估值备抵毛额列出估计公允价值:
| 债务-服务覆盖率 | 总金额 | 占总数的百分比 | 估计公允价值 | 占总数的百分比 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| >1.25 | 1.00 - 1.25 | <1.00 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | （百万美元） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| LTV比率： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 低于50.00% | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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% | $ |
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% | |||||||||||||||||||||||||||
| 50.00%至59.99% |
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|
|
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| 60.00%至74.99% |
|
|
|
|
|
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| 75.00%至84.99% |
|
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| CML总数 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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% | $ |
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% | |||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| LTV比率： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 低于50.00% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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% | $ |
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|
% | |||||||||||||||||||||||||||
| 50.00%至59.99% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60.00%至74.99% |
|
|
|
|
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|
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| 75.00%至84.99% |
|
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|
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|
|
|
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| CML总数 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||||||
138
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| LTV比率： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 低于50.00% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 50.00%至59.99% |
|
|
|
|
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|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60.00%至74.99% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 75.00%至84.99% |
|
|
|
|
|
|
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| CML总数 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
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| DSC比率 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大于1.25x | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 1.00x-1.25x |
|
|
|
|
|
|
|
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| 小于1.00x |
|
|
|
|
|
|
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| CML总数 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| LTV比率： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 低于50.00% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 50.00%至59.99% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60.00%至74.99% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 75.00%至84.99% |
|
|
|
|
|
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| CML总数 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| DSC比率 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大于1.25x | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 1.00x-1.25x |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小于1.00x |
|
|
|
|
|
|
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| CML总数 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
当贷款的付款超过逾期30天时，我们将抵押贷款确认为拖欠。截至2025年12月31日和2024年12月31日
一
如上表所示，拖欠本金或利息支付的CML。
住宅按揭贷款
住宅按揭贷款（“RML”）约占
7
%和
5
分别占截至2025年12月31日和2024年12月31日我们在简明合并资产负债表上报告的总投资的百分比。我们的RML主要是封闭式的，摊销贷款和
100
%的物业位于美国。我们按州分散我们的RML投资组合，以试图降低集中度风险。
从最高到最低集中度的各州的RML分布情况反映在下表中，毛额估值津贴：
| 2025年12月31日 | |||||||||||
| 美国各州： | 摊余成本（百万） | 占总数的百分比 | |||||||||
| 加州 | $ |
|
|
% | |||||||
| 佛罗里达州 |
|
|
|||||||||
| 纽约 |
|
|
|||||||||
| 所有其他州（a） |
|
|
|||||||||
| 总RML，估值备抵毛额 | $ |
|
|
% | |||||||
| 预期信贷损失备抵 | (
|
||||||||||
| RML总数，扣除估值备抵 | $ |
|
|||||||||
（a）截至2025年12月31日，各州个人集中度低于5%。
139
| 2024年12月31日 | |||||||||||
| 美国各州： | 摊余成本（百万） | 占总数的百分比 | |||||||||
| 佛罗里达州 | $ |
|
|
% | |||||||
| 所有其他州（a） |
|
|
|||||||||
| 总RML，估值备抵毛额 | $ |
|
|
% | |||||||
| 预期信贷损失备抵 | (
|
||||||||||
| RML总数，扣除估值备抵 | $ |
|
|||||||||
（a）截至2024年12月31日，各州的个人集中度低于5%。
RML具有履约或不良贷款的主要信用质量指标。我们将不良住宅按揭贷款定义为逾期90天或90天以上或处于非应计状态的贷款，按月评估。
RML的信用质量如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 摊余成本 | 占总数的百分比 | 摊余成本 | 占总数的百分比 | ||||||||||||||||||||
| 业绩指标： | （百万） | （百万） | |||||||||||||||||||||
| 表演 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 不良 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 总RML，估值备抵毛额 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||
| 预期贷款损失准备金 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||
| RML总数，扣除估值备抵 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
个人贷款，或其中的一部分，在确定无法收回时予以冲销。有
无
截至2025年12月31日止年度记录的RML冲销。截至2025年12月31日和2024年12月31日，按贷款账龄（按发放年份）划分的RML如下，扣除估值准备总额：
|
2025年12月31日
|
|||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||
| RML | （百万） | ||||||||||||||||||||||
| 当前（逾期不到30天） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 逾期30-89天 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
| 逾期90天或以上 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
| 总RML | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 按发起年份划分的摊余成本 | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 先前 | 合计 | |||||||||||||||||
| RML | （百万） | ||||||||||||||||||||||
| 当前（逾期不到30天） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 逾期30-89天 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
| 逾期90天或以上 |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||
| 总RML | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日按摊余成本划分的非应计贷款如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||
| （百万） | ||||||||
| 住宅按揭 | $ |
|
$ |
|
||||
| 商业抵押 |
|
|
||||||
| 非应计抵押贷款总额 | $ |
|
$ |
|
||||
140
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的非应计应收融资确认了非实质性利息收入。
对拖欠90天或以上的贷款停止计息是我们的政策。对于逾期90天以下的贷款，除非确定应计利息无法收回，否则应计利息。如果一笔贷款拖欠90天或更长时间，我们的一般政策是启动止赎程序，除非制定了使贷款流动的锻炼安排。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$
79
百万美元
94
逾期90天以上的抵押贷款分别为百万。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$
111
百万美元
81
百万，分别为处于止赎过程中的住宅抵押贷款。
贷款修改
在某些情况下，对抵押贷款给予修改。通常，优惠的类型可能包括降息、延长期限、延期付款、本金减免或这些优惠的组合。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，我们有一笔不重要的抵押贷款被修改。
预期信贷损失备抵
我们使用给定违约模型的违约概率/损失来估计我们的商业和住宅抵押贷款组合的预期信用损失。对该模型的重要输入包括（如适用）贷款的当前绩效、基础抵押品类型、地点、合同期限、LTV、DSC和债务收入比或FICO。该模型使用a预测损失
两年
合理且可支持的预测，然后恢复到a
三年
期间到全市场的历史亏损经验。我们的抵押贷款预期信用损失准备金的变动在确认的损益中确认，净额在综合收益表中确认。
我们的按揭贷款组合的备抵汇总如下：
| 截至2025年12月31日止年度 | 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅按揭 | 商业抵押贷款 | 合计 | 住宅按揭 | 商业抵押贷款 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||||||||
| 贷款损失拨备（费用）利益 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||||||||
预期信用损失准备金不是根据商业抵押贷款的应计利息收入计量的，因为我们有一个流程来注销进入非应计状态（逾期90天或更长时间）的贷款的利息。预期信贷损失准备金是根据住宅抵押贷款的应计利息收入计量的，截至2025年12月31日和2024年12月31日并不重要。
有
无
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，购买购买的信贷恶化了抵押贷款。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，应计CML应收利息余额共计$
11
百万美元
8
万元，RML应计应收利息共计$
45
百万美元
28
分别为百万。应计应收利息在合并资产负债表中分类为预付费用和其他资产。
141
利息及投资收益
综合收益表报告的主要利息和投资收入来源如下：
| 年终 | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 固定期限证券，可供出售 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 优先股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 普通股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 抵押贷款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资现金和短期投资 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 有限合伙企业 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 税收递延财产交换收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他投资 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总投资收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资费用 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 利息及投资收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
利息和投资收入显示为扣除归属于某些基金被扣留的再保险协议的金额，这些金额根据这些协议的条款转嫁给再保险人。归属于这些协议的利息和投资收入，因此不包括在上表总额中，为$
816
百万，$
636
百万，以及$
339
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
确认损益，净额
在综合收益表中报告的已确认损益、净额的相关详细信息如下：
| 年终 | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 固定期限可供出售证券实现（亏损）净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
| 优先股本证券已实现/未实现（亏损）收益净额（a） | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 普通股本证券已实现/未实现（亏损）收益净额（b） | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他投资资产已实现收益（损失）净额 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 预期信贷损失备抵变动 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 衍生工具和嵌入式衍生工具： | ||||||||||||||||||||
| 某些衍生工具的已实现（亏损）收益 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 某些衍生工具的未实现收益（亏损） |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 再保险相关嵌入式衍生工具公允价值变动（c） | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他衍生工具及嵌入衍生工具公允价值变动 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 衍生工具和嵌入式衍生工具已实现/未实现收益净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||||||||
（a）包括净估值（损失）收益$（
8
）百万，$（
131
）百万，以及$
47
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
（b）包括净估值收益（损失）$（
1
）百万，$
13
百万，以及$
80
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度，分别为百万
确认的损益显示为扣除根据这些协议的条款转交给再保险人的某些基金被扣留的再保险协议的应占金额。归属于这些协议的已确认（损失）收益，因此不包括在上表总额中，为$（
154
）百万，$（
30
）百万和$（
123
）分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的百万元。
142
出售固定期限证券的收益以及与这些交易相关的总损益如下：
| 年终 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 总收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 毛损失 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
可变利益实体
我们对VIE的参与主要是通过对提供多元化投资资产类别投资组合敞口的实体进行投资。VIE是指在没有额外财务支持的情况下，没有足够的股权为其自身活动提供资金的实体，其中投资者缺乏控制性财务权益的某些特征，或者该实体的结构具有非实质性投票权。VIE由其‘主要受益人’合并，这是一种给予既能从VIE获得利益又能获得做出关键经济决策的实质性权力的实体的指定。我们对我们在VIE中的可变权益进行持续的定性评估，以确定我们是否拥有控股财务权益，因此是否是VIE的主要受益人。我们在合并财务报表中合并了我们确定为主要受益人的VIE的资产和负债（如适用）。
合并可变利益实体
我们得出的结论是，我们是某些VIE的主要受益人，在这些VIE中，我们既有权指导VIE最重要的活动，也有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重要意义的利益。
截至2025年12月31日的合并VIE是由第三方管理的结构性投资。这些结构性投资设立为特殊目的载体（“SPV”），旨在持有特定资产，包括有限合伙企业、中间市场贷款、短期投资以及现金和现金等价物。每个VIE的资产只能用于清偿VIE的债务。
纳入合并资产负债表的合并VIE持有的资产负债信息如下：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | （百万） | ||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他长期投资 |
|
|
|||||||||
| 短期投资 |
|
|
|||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 合并VIE投资总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
我们没有被要求为这些VIE提供超出我们合同义务的财务支持。我们与这些综合VIE相关的最大损失风险仅限于我们投入的资本加上任何未提供资金的资本承诺（参见附注G中的未提供资金的承诺承诺与或有事项).截至2025年12月31日，我们合并VIE的最大损失敞口为$
878
百万。
未合并可变利益实体
该公司拥有未在我们的财务报表中合并的VIE投资。虽然公司参与了公司投资的这些VIE带来的利益，但并不合并，但为每个各自的VIE做出关键经济决策的实质性权力属于非公司共同控制下的实体。正是出于这一原因，公司不被视为未并表的VIE投资的主要受益人。
我们主要以被动投资者的身份投资于各种有限合伙企业和有限责任公司。这些投资主要是偏向于当前收入、实际资产或私募股权的信贷基金。有限合伙企业和有限责任公司的权益按权益法核算，并计入我们合并资产负债表中对未合并关联公司的投资。此外，我们投资于结构性投资，这些投资可能是VIE，但我们不是主要受益者。这些结构性投资通常投资于固定收益投资，是
143
由第三方管理，包括资产支持证券、商业抵押贷款支持证券和住宅抵押贷款支持证券，包括在我们的综合资产负债表上可供出售的固定期限证券中。
我们对这些VIE的最大损失敞口仅限于我们在有限合伙企业的综合资产负债表中报告的投资账面金额和我们某些固定期限证券的摊销成本，以及任何所需的无资金承诺（参见附注G承诺与或有事项).
下表汇总了我们未合并VIE的账面价值和最大损失敞口：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 最大损失暴露 | 账面价值 | 最大损失暴露 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 对未合并附属公司的投资 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 固定期限证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 未合并VIE投资总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
144
注e —
衍生金融工具
参考附注a业务及重要会计政策摘要、关于公司衍生金融工具会计政策的说明及附注C金融工具公允价值用于描述衍生金融工具所使用的公允价值方法。
衍生金融工具，包括嵌入指数化年金和IUL合约的衍生工具，以及再保险的名义和账面金额如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总概念 | 物业、厂房及设备 | 负债 | 总概念 | 物业、厂房及设备 | 负债 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 被指定为套期保值工具的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换（a） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 外币掉期（a） |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 被指定为套期保值工具的衍生工具合计 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 未指定为套期保值工具的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权（a） |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换（a） |
|
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| 外币掉期（a） |
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| 期货合约（a） |
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| 其他衍生投资（a） |
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| 其他嵌入式衍生工具（b） |
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| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具（c） |
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| 再保险相关嵌入式衍生工具（d） |
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(
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| 未指定为套期保值工具的衍生工具合计 |
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| 衍生品总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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(a)衍生资产的公允价值在衍生投资中列报，衍生负债的公允价值在合并资产负债表的应付账款和应计负债中列报。
(b)公允价值计入合并资产负债表的其他长期投资。
（c）负债的公允价值计入承包人资金，分出部分计入可在合并资产负债表上收回的再保险。
（d）嵌入衍生资产的公允价值在截至2024年12月31日的合并资产负债表中作为反向负债计入为再保险负债预扣的资金。
145
综合收益表中包含的衍生工具项目确认的净收益损失金额和地点如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 确认收益损失，衍生工具净额 | 确认收益损失，衍生工具净额 | 确认收益损失，衍生工具净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 被指定为套期保值工具的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 外币掉期 | (
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| 被指定为套期保值工具的衍生工具合计 | (
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| 未指定为套期保值工具的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票期权 |
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| 利率互换 |
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(
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| 外币掉期 | (
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| 期货合约 |
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| 其他衍生投资 | (
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(
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| 其他嵌入衍生工具 |
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| 指数化年金/IUL嵌入衍生工具 |
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| 再保险相关嵌入式衍生工具 | (
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(
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(
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| 未指定为工具的衍生工具合计 |
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| 衍生品总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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收益损失的金额和地点，对综合收益表中包含的被套期项目确认的净额如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 确认收益损失，被套期项目净额 | 确认收益损失，被套期项目净额 | 确认收益损失，被套期项目净额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 被指定为套期保值工具的衍生工具 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 外币掉期 |
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| 被指定为套期保值工具的衍生工具合计 | $ |
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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146
以下金额记录在合并资产负债表中与被套期资产和（负债）的账面金额以及公允价值套期账面金额中包含的累计基差调整相关的金额：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||
| 合并资产负债表中包含被套期项目的项目 | 被套期资产账面价值（负债） | 计入被套期资产（负债）账面价值的公允价值套期保值调整累计金额 | 被套期资产账面价值（负债） | 计入被套期资产（负债）账面价值的公允价值套期保值调整累计金额 | |||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| (
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(
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截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，衍生工具的收益损失，从套期保值有效性评估中排除的净额并不重要。
有
无
截至2025年12月31日和2024年12月31日终止套期会计的被套期资产和负债的累计公允价值套期调整。
被指定为套期保值工具的衍生工具
我们利用被指定并作为公允价值套期保值入账的利率掉期和外币掉期来降低某些融资协议的利率风险，并降低外国AFS固定期限证券的某些外币风险敞口的风险。对于融资协议的公允价值套期，公允价值变动在Benefits和保单准备金的其他变动中报告。对于AFS固定期限证券的公允价值套期，纳入有效性评估的公允价值变动在确认损益中列报，净额在综合收益表中。被排除在套期有效性评估之外的成分的公允价值变动计入其他综合收益，并通过定期结算确认为净收益。
未指定为套期保值工具的衍生工具
指数化年金/IUL嵌入式衍生品、股票期权和期货
我们有指数型年金和IUL合约，允许持有人选择利率回报或与权益指数挂钩的成分，其中计入合约的利息与各种权益指数的表现挂钩，例如标普 500指数。这一特征代表了GAAP下的嵌入式衍生工具。指数化年金/IUL嵌入衍生工具按公允价值估值，并在合并资产负债表中与再保险指数化贷记特征嵌入衍生工具的分出部分计入承包人资金负债，在合并资产负债表中作为可收回再保险的组成部分入账。公允价值变动作为福利和保单准备金其他变动的组成部分列入综合收益表。
我们在适用的市场指数上购买由股票期权和期货合约（特别是指数化年金合约）组合组成的衍生工具，为指数年金/IUL合约持有者到期的指数信用提供资金。股权期权是为匹配基础保单的资金需求而购买的一年、二年、三年、五年和六年期权。在指数化保单的各自周年日，用于计算利息信用的指数被重置，我们购买新的股票期权为下一个指数信用提供资金。我们通过指数化年金/IUL合约的条款管理这些购买的成本，这些条款允许我们在每个合约的周年日更改上限、利差或参与率，但须遵守保证的最低限度。权益期权和期货合约的公允价值变动一般设计为通过当期信用期抵消与指数表现相关的指数化年金/IUL嵌入衍生工具的公允价值变动部分。股权期权和期货合约以公允价值计价，公允价值变动作为确认损益的组成部分计入综合收益表的净额。权益期权和期货合约的公允价值变动包括在工具期限届满或提前终止时确认的损益和未平仓合约的公允价值变动。
其他市场敞口根据市场情况和我们的风险承受能力定期进行套期保值。我们的指数化年金/IUL对冲策略经济地对冲了权益收益，并使我们面临未对冲的市场敞口导致负债公允价值变动与对冲资产之间出现背离的风险。我们使用多种技术，包括直接估计市场敏感性，每天监测这种风险。我们打算随着市场情况和我们的风险承受能力的变化，继续调整对冲策略。
147
利率互换
我们利用利率互换来降低与浮动利率投资相关的收益的利率变化带来的市场风险。对于利率互换，我们与另一方约定，在特定的时间间隔内，交换固定利率和浮动利率之间与约定的名义本金挂钩的差额。
利率掉期按公允价值变动计入公允价值，包括应计利息和收到或支付的相关定期现金流量，作为确认损益的组成部分计入综合收益表的净额。
外币掉期
我们利用外币掉期来降低外汇汇率波动带来的市场风险，这些波动会影响与我们的外币计价投资相关的收益。通过外币掉期，我们与另一方约定，在规定的时间间隔内，以一种货币支付本金和利息，换取以另一种货币支付本金和利息，基于商定的名义金额。
外币掉期按公允价值变动计入公允价值，包括应计利息和收到或支付的相关定期现金流量，作为确认损益净额的组成部分计入综合收益表。
再保险相关嵌入式衍生品
F & G在共同保险资金扣留的基础上分出某些业务。支持共同保险的资产的投资结果被隔离在资金扣留账户内，并根据再保险协议的合同条款直接传递给再保险人，这就产生了被视为总回报互换的嵌入式衍生工具。这些总收益互换与基础再保险协议没有明确和密切的联系，因此需要分叉。对于再保险指数化年金产品的安排，资金预扣账户额外包含代表再保险人应承担的指数信用义务的嵌入式衍生工具，从而产生复合嵌入式衍生工具。从2025年开始，这些嵌入衍生工具在合并资产负债表上的再保险负债预扣资金中列报，无论处于净资产状况还是净负债状况，以往各期已从预付费用和其他资产中重新分类，以符合当前的列报方式。相关损益在综合收益表的确认损益净额中列报。
信用风险
如果我们的交易对手不履约，我们将面临信用损失，并将有关这种不履约风险的假设反映在我们的衍生工具的公允价值中。不履约风险是基于未平仓合约公允价值减去所持抵押品的净交易对手敞口。我们维持要求所有衍生品合约受国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）主协议管辖的政策。
我们通过以下方式管理与我们的交易对手不履约相关的信用风险：（i）与信誉良好的交易对手进行衍生交易；（ii）酌情获得抵押品，例如现金和证券；以及（iii）建立交易对手风险敞口限额，这些限额须接受定期管理审查。
148
有关我们所持有的衍生工具（不包括期货合约）的信用损失风险敞口的信息如下：
| 公允价值 | 抵押品 | 净信用风险 | ||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | $ |
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$ |
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$ |
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||||||||||||||
| 2024年12月31日 |
|
|
|
|||||||||||||||||
抵押协议
作为我们在ISDA表格上的场外衍生品协议的一部分，我们被要求作为常规做法维持最低评级。根据一些ISDA协议，我们同意维持一定的财务实力评级。低于这些水平的降级使协议项下的交易对手有权终止双方之间的未平仓衍生品合约，届时我们或交易对手应付的任何金额将取决于基础合约的市场价值。我们目前的评级不允许任何交易对手有权终止ISDA协议。在某些交易中，美国和交易对手都签订了抵押品支持协议，要求任何一方在净敞口超过预先确定的阈值时提供抵押品。对于所有交易对手，除了
一
，阈值设置为
零
.截至2025年12月31日和2024年12月31日，交易对手公布的抵押品为$
1,185
百万美元
771
分别为百万。这包括$的现金抵押品
928
百万美元
679
百万，我们分别在合并资产负债表的应付账款和应计负债中记录了一笔关联的应付款项。收到的现金担保物在法律上没有分离，公司可能会在正常业务过程中使用。公司有义务在相关衍生工具合约交割或终止时，或根据此类协议的抵押品条款以其他方式返还等量的抵押品，包括在市场条件变化导致公司按市值计价的头寸下降的情况下。剩余担保物是指收到的未在合并资产负债表中报告的证券担保物。因此，如果衍生品的各方在使所持有的现金和证券抵押品生效后未能完全按照合同条款履行，我们将因信用风险而蒙受的最大损失金额为$
34
2025年12月31日和2024年12月31日均为百万。
我们被要求每天向我们的交易对手支付有效的联邦基金利率，用于支付给我们的现金抵押品。现金抵押品再投资于隔夜投资扫货产品，计入合并资产负债表的现金及现金等价物，以降低利息成本。现金抵押品变动计入合并现金流量表衍生抵押品负债变动。
注f —
应付票据
应付票据包括以下内容：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
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$ |
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$ |
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||||||||||||
| 循环信贷机制 | (
|
(
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| F & G信贷协议 |
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| 7.30% F & G票据 |
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| 其他 |
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||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
2025年1月13日，F & G完成公开发行
7.30
% F & G初级笔记。F & G将此次发行的部分净收益用于赎回未偿还的$
300
百万其本金总额
5.50
% F & G高级票据。
149
F & G将剩余所得款项净额用于一般公司用途。The
7.30
% F & G初级票据是F & G的初级、无抵押次级债务。利息自2025年4月15日起按季度支付，并于
7.30
% F & G初级票据于2065年1月15日到期，除非提前购回或赎回。The
7.30
% F & G初级票据可于2030年1月15日或之后的任何时间或不时或在契约中所述的某些事件发生后的90天内全部或部分赎回。The
7.30
% F & G初级票据是根据1933年《证券法》（经修订）（“证券法”）注册的。
2024年10月4日，F & G发行$
500
百万其
6.25
%于2034年到期的优先票据。The
6.25
% F & G票据于
99.36
面值的百分比，扣除递延发行费用约$
8
百万The
6.25
% F & G票据是F & G的高级无抵押、非次级债务，由F & G的每一家子公司提供担保，这些子公司是F & G在其现有信贷协议下义务的担保人。The
6.25
% F & G票据于2034年10月4日到期，于2034年7月4日成为可赎回。利息每半年支付一次，固定利率为
6.25
%，如果
6.25
% F & G票据评级下调，应付利率按契约条款不时调整。所得款项净额的一部分用于偿还未清余额$
365
下文所述的F & G信贷协议的百万。此次发行的剩余净收益用于一般公司用途，包括支持有机增长机会。
2024年6月4日，F & G发行$
550
百万其
6.50
2029年到期的优先票据百分比。The
6.50
% F & G票据于
99.74
面值的百分比，扣除递延发行费用约$
6
百万。The
6.50
% F & G票据是F & G的高级无抵押、非次级债务，由F & G的每一家子公司提供担保，这些子公司是F & G在其现有信贷协议下义务的担保人。The
6.50
% F & G票据于2029年6月4日到期，并于2029年5月4日成为可赎回。利息每半年支付一次，固定利率为
6.50
%，如果
6.50
% F & G票据评级下调，应付利率按契约条款不时调整。部分所得款项净额用于为其全资子公司富达担保人寿 Holdings，Inc.（“FGLH”）提出的本金总额为$
250
百万FGLH的
5.50
%于2025年到期的优先票据（the "
5.50
% F & G Notes”）。本次发行的剩余所得款项净额用于一般公司用途，包括回购、赎回或在未偿债务到期时偿还。
2023年12月6日，F & G发行$
345
百万其
7.95
2053年到期的%优先票据（“7.95% F & G票据”）。The
7.95
% F & G票据按面值发行，扣除递延发行费用约$
9
百万。The
7.95
% F & G票据是F & G的高级无抵押、非次级债务，由F & G的每一家子公司提供担保，这些子公司是F & G在其现有信贷协议下义务的担保人。The
7.95
% F & G票据于2053年12月15日到期，于2028年12月15日或之后成为可赎回。利息按季度支付，固定利率为
7.95
%，并且，如果
7.95
% F & G票据评级下调，应付利率按契约条款不时调整。
2023年1月13日，F & G发行$
500
百万其
7.40
%于2028年到期的F & G票据（the
7.40
% F & G Notes "）。The
7.40
% F & G票据按面值发行，扣除递延发行费用约$
6
百万。The
7.40
% F & G票据是F & G的优先、无担保非次级债务，由F & G的每一家子公司在无担保、非次级基础上提供全额无条件担保，这些子公司是F & G在其现有信贷协议下义务的担保人。The
7.40
% F & G票据于2028年1月13日到期，于2027年12月13日或之后成为可赎回。利息每半年支付一次，固定利率为
7.40
%，以及if，the
7.40
% F & G票据评级下调，应付利率按契约条款不时调整。
2018年4月20日，F & G的间接全资子公司富达担保人寿 Holdings，Inc.（“FGLH”）完成了1美元的债务发行
550
百万
5.50
% F & G票据于2025年5月1日到期
99.5
收益$面值的百分比
547
百万。由于我们在2020年收购了F & G，溢价$
39
百万是为这些票据建立的，并在债务的剩余期限内摊销到2025年。在收购的同时，我们成为FGLH在
5.50
% F & G票据并同意充分无条件地保证
5.50
% F & G Notes，on a joint and several basis。净收益的一部分
6.50
% F & G Notes被用于$
250
百万现金要约收购
5.50
% F & G 2024年6月票据。2025年2月1日，F & G赎回未偿还的$
300
百万本金总额
5.50
% F & G高级票据。赎回票据的赎回价格相当于票据本金额的100%加上截至（但不包括）赎回日期的应计未付利息。参考附注a业务及重要会计政策摘要讨论赎回
5.50
% F & G笔记。
2022年11月22日，F & G订立F & G信贷协议，据此，贷款人已提供本金总额为$
550
万将用于营运资金和一般公司用途。于2023年2月21日，F & G与贷款人及行政代理人、周转线贷款人及发卡银行订立经修订的F & G信贷协议。经修订的F & G信贷协议将F & G信贷安排下的承诺本金总额增加$
115
百万至$
665
百万。2024年2月16日，F & G签订了第二份经修订和重述的F & G信贷协议。除其他变化外，第二份经修订和重述的F & G信贷协议修订经修订的F & G信贷协议，将到期日延长至11月22日，
150
2027年，并将循环信贷额度下的承付款项本金总额提高至$
750
百万。
信贷协议下的循环贷款一般以浮动利率计息，利率基于（i）基准利率（即（a）超过联邦基金利率的百分之一的二分之一，（b）行政代理人的“最优惠利率”，或（c）的总和
一
百分比加上期限有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加上介于
30.0
和
80.0
基点取决于F & G的非信用增强、高级无担保长期债务评级或（ii）定期SOFR加上介于
130.0
和
180.0
基点，取决于F & G的非信用增强、高级无担保长期债务评级。此外，F & G支付的设施费介于
20.0
和
45.0
整个融资的基点，也取决于非信用增强型、高级无担保长期债务评级，按季度支付。2025年未偿还债务期间循环信贷融资的平均浮动利率为
0.00
%相比
7.06
截至2024年12月31日止年度的百分比。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，$
0
百万美元
0
根据F & G信贷协议，未偿还的本金总额余额分别为百万。截至2025年12月31日，我们有$
750
百万剩余借款可用性。
2021年9月17日完成承销公开发行$
450
百万总本金我们的
3.20
2051年到期的%票据，根据我们在表格S-3 ASR上的注册声明（档案编号333-239002）和相关的招股说明书补充。注册发售所得款项净额
3.20
%票据约为$
443
万，已扣除承销折扣、佣金及发行费用。我们计划将此次发行的净收益用于一般公司用途。
2020年10月29日，我们与作为行政代理人的美国银行（Bank of America，N.A.）及其其他代理方就经修订的循环信贷融资订立了第五份重述信贷协议。除其他变化外，第五份重述信贷协议修订了第四份重述信贷协议，将到期日从2022年4月27日延长至2025年10月29日。第四份重述信贷协议的重要条款载于我们截至2019年12月31日止年度的年报。截至2025年12月31日
无
未偿本金，$
3
百万未摊销债务发行成本，以及$
800
百万循环信贷融资下的可用借款能力。2024年2月16日，我们订立了第六份经修订和重述的信贷协议。除其他变化外，第六次修订和重述信贷协议修订了第五次重述信贷协议，将到期日从2025年10月29日延长至2029年2月16日。
2020年9月15日完成承销公开发行$
600
百万总本金我们的
2.45
2031年3月15日到期票据百分比（"
2.45
% Notes“）根据向美国证券交易委员会（”SEC "）提交的有效注册声明。注册发售所得款项净额
2.45
%票据约为$
593
万，已扣除承销折扣及佣金及发行费用。我们用此次发行的净收益（i）偿还了剩余的$
260
根据我们日期为2020年4月22日的先前定期贷款信贷协议，我们作为借款人、各种贷款人以及作为行政代理人的美国银行N.A.（“定期贷款”）下的百万未偿债务，其中规定本金借款总额为$
1.0
亿元，我们为收购F & G的一部分提供资金，以及（ii）用于一般公司用途。
2020年6月12日完成承销公开发行$
650
百万本金总额
3.40
2030年到期票据百分比
3.40
% Notes "）根据向SEC提交的有效注册声明。注册发行所得款项净额
3.40
%票据约为$
642
万，扣除承销折扣、佣金及发行费用。我们用此次发行的净收益（i）偿还了$
640
定期贷款项下当时未偿还本金的百万元，及（ii）作一般公司用途。
2018年8月13日，我们完成了$
450
百万本金总额
4.50
2028年8月到期的%票据（the "
4.50
%票据"），根据经修订的1933年《证券法》第144A条和第S条。The
4.50
%票据定价为
99.252
票面收益率的百分比%
4.594
年息%。我们支付利息
4.50
从2019年2月15日开始，每半年于2月15日和8月15日发行一次%票据。The
4.50
%票据包含投资级公债的惯常契约和违约事件，主要与未能支付本金或利息有关。2019年5月16日，我们完成了一项要约，以交换
4.50
%根据1933年《证券法》第424条规则登记的基本相同票据的票据（"
4.50
%票据兑换"）。条款没有重大变化
4.50
% Notes as a result of the
4.50
%票据交易所及所有持有人
4.50
%票据接受交换要约。
151
| 2025年12月31日应付票据到期本金总额如下： | （百万） | ||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
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| 此后 |
|
||||
| $ |
|
||||
注G —
承诺与或有事项
法律和监管或有事项
在日常业务过程中，我们涉及与我们的运营相关的各种未决和威胁诉讼事项，其中一些包括惩罚性或惩戒性损害赔偿索赔。关于我们的产权保险业务，这一习惯诉讼包括但不限于由产权和托管索赔引起或与之相关的各种各样的案件，我们通过我们的损失准备金为这些案件计提准备金。见附注b产权索赔损失准备金汇总表供进一步讨论。此外，与其他公司一样，我们的普通课程诉讼包括一些集体诉讼和所谓的集体诉讼，这些诉讼提出的指控与我们运营的各个方面有关。我们认为，除下文讨论的事项（如果有）外，没有任何行动背离我们业务附带的习惯诉讼。
我们在做出应计和披露决定时会持续审查诉讼和其他法律和监管事项（统称为“法律诉讼”）。在评估合理可能和可能的结果时，管理层的决定基于其对最终结果的评估，假设所有上诉都已用尽。对于已确定损失很可能且可合理估计的法律诉讼，已记录基于已知事实且代表我们最佳估计的负债。我们对法律和监管事项的应计费用为$
7
百万美元
17
百万as2025年12月31日及分别于2024年.我们目前记录的金额中，没有一个被认为对我们的财务状况单独或总体而言具有重要意义。实际损失可能与记录的金额存在重大差异，我们未决法律诉讼的最终结果通常尚无法确定。虽然如果出现不利结果，其中一些事项可能会对我们任何特定时期的经营业绩或现金流量产生重大影响，但目前我们认为，当前未决法律诉讼的最终解决方案，无论是单独解决还是总体解决，都不会对我们的财务状况产生重大不利影响。
2025年6月10日，一场名为，Patrick Ayers诉William P. Foley、Douglas K. Ammerman、Halim Dhanidina、Thomas M. Hagerty、Daniel D. Lane、Heather H. Miller、Sandra D. Morgan、John D. Rood、TERM4、Peter O. Shea, Jr.、Cary H. Thompson、TERM6，以及富达国民金融，Inc.，C.A. No. 2025-0650-LWW，于美国特拉华州衡平法院对FNF及其董事会非雇员成员提起诉讼，指控他们在2022、2023和2024年违反了与其赔偿相关的信托义务，并获得了不公正的致富。原告寻求对任何所谓的过度和不公平的赔偿付款进行非法所得，代表FNF追回损害赔偿，并改革某些公司治理和内部措施，以保护FNF及其未来的股东。2025年8月1日，被告基于各种理由提出驳回诉讼的动议。有关该动议的聆讯已重新安排在2026年3月9日举行。目前，FNF认为该诉讼不会对其业务、运营或财务业绩产生重大影响。
富达担保人寿保险公司（“FGLInsurance”）是美国德克萨斯州南区地方法院（“德克萨斯州南区”）提起的诉讼的被告，Insurance Distribution Consulting，LLC诉富达担保人寿保险公司，第3号案件：23-CV-00126。向独立营销组织（“IMO”）提供咨询服务的原告称，FGLInsurance未能支付拖欠原告的佣金，并将原告IMO客户之一Syncis的佣金转移给另一家IMO Freedom Equity Group，LLC（“Freedom Equity”）。此外，原告称，在FGL Insurance据称购买了Syncis和Freedom Equity的部分所有权权益后，原告提出出售其与Syncis合同中的权益，但FGL Insurance拒绝了，导致原告指控原告唯一成员是少数种族的歧视行为违反了42 U.S.C. § 1981的法定规定。原告称FGLInsurance据称未能支付佣金导致其违约损失超过$
162
万，FGL Insurance拒绝购买原告在其与Syncis的合同中的权益给其造成的损失超过$
11
百万。FGL Insurance否认这些指控，并否认与原告存在任何支付佣金的合同或协议。2025年4月21日，FGL Insurance提交了即决判决的初步动议。2025年6月5日，原告修改了诉状，将额外的违约索赔包括在内，促使FGLInsurance于2025年7月18日提交第二份即决判决动议，以解决新的指控。两项即决判决动议均于2026年2月20日进行辩论，目前正待法院作出裁决。此外，FGLInsurance提出的将原告的专家证词排除在不可受理之外的动议，于6月
152
2025年9月9日，仍待德克萨斯州南区批准。2025年7月18日，针对Syncis对IDC发起的单独违约诉讼，富达担保人寿控股公司的子公司Peak Altitude Equity，LLC（“Peak”）收到了Insurance Distribution Consulting，LLC（“IDC”）提起的新诉讼，作为反诉。The case，styledSyncis Insurance Solutions，LLC诉Insurance Distribution Consulting，LLC，案件编号2：25-CV-03874，正在美国加州中区地方法院（“加州中区”）审理中，IDC对Peak指控的某些事实与IDC对FGLInsurance提起的诉讼中所称的事实重叠。2025年9月8日，匹克提出动议，以各种理由驳回IDC的反诉。加州中区正在等待一项决定。FGL Insurance和Peak将在诉讼中对原告的索赔进行有力的抗辩。随着这些案件的不断演变，无法合理估计原告最终将在其索赔上占上风或FGL Insurance或Peak将对争议承担责任的可能性。目前，我们认为该诉讼不会对我们的业务、运营或财务业绩产生实质性影响。
F & G是被告在
two
与MOVEIT文件传输软件涉嫌漏洞导致某些客户的个人信息涉嫌泄露有关的推定集体诉讼。F & G的供应商Pension Benefit Information，LLC（“PBI”）在为F & G和许多其他公司客户提供审计和地址研究服务的过程中使用了MOVEit软件。Miller诉F & G，No. 4：23-CV-00326于2023年8月31日在爱荷华州南区对F & G提起诉讼。Miller声称，他是F & G的客户，其信息在MOVEIT事件中受到影响，并带来了普通法侵权和默示合同索赔。Cooper诉Progress Software公司.，1号：23-CV-12067对F & G和
五个
2023年9月7日在麻萨诸塞州选区的其他被告。库珀还声称，他是F & G的客户，并提出了类似的普通法侵权索赔，并声称索赔是所谓合同的第三方受益人。
Well over
150
类似的诉讼也已针对受MOVEIT事件影响的其他实体提起，其中包括一些与PBI使用MOVEIT相关的此类诉讼。2023年10月4日，美国多区诉讼司法小组根据28 U.S.C. § 1407创建了一项多区诉讼（“MDL”），以处理信息可能因涉嫌MOVEIT漏洞而受到损害的个人提起的所有诉讼。都米勒和库珀已转入MDL，并在MDL案例1：23-md-03083-ADB-PGL下合并。该案正在一个经过修改的领头羊结构下进行，以决定关键问题并促进互惠发现，原告针对所有领头羊被告的合并集体诉讼投诉已于2024年12月6日提交。F & G没有被选为领头羊被告，目前还没有安排涉及像F & G这样的非领头羊被告的进一步诉讼。目前，我们认为该事件不会对我们的业务、运营或财务业绩产生实质性影响。
我们不时收到来自州保险部门、总检察长和其他监管机构关于与我们业务有关的各种事项的询问和信息请求。有时这些采取民事调查要求或传票的形式。我们配合所有这类查询，我们已经回复或正在回复多个政府机构的查询。此外，监管机构和法院一直在处理止赎以及相关流程和文件所产生的问题。各政府实体正在研究产权保险产品、市场、定价和商业惯例，以及潜在的监管和立法变化，这可能会对我们的业务和运营产生重大影响。我们不时因违反规定或其他事项被评估罚款或与此类当局达成和解，这可能要求我们支付罚款或索赔或采取其他行动。我们预计，此类罚款和和解，无论是单独还是合计，都不会对我们的业务、运营或财务业绩产生重大不利影响。
托管余额
在进行我们的运营时，我们经常将客户的资产托管，以待房地产交易完成，并在响应sible for the proper disposal of these balances for our customers。根据公认会计原则和行业惯例，其中某些金额保存在独立的银行账户中，未包括在随附的合并资产负债表中。这些余额达to$
16.2
十亿and $
14.4
十亿在分别为2025年12月31日和2024年12月31日。由于将这些客户的资产托管，我们在年内通过与各银行的有利借款和供应商安排实现经济效益的计划正在进行中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有与这些安排相关的未偿还投资或贷款。
153
F & G承诺
在我们的F & G部门，截至2025年12月31日，我们根据投资和协议执行或签署的时间与实际投资和协议获得资金或完成的时间相比，有未提供资金的投资承诺。有些投资要求资金在几个月或几年的时间内发生。
按承诺类型分列的未提供资金的承诺汇总如下：
| 2025年12月31日 | |||||
| 承诺类型 | （百万） | ||||
| 其他固定期限证券、AFS | $ |
|
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| 商业抵押贷款 |
|
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| 住宅按揭贷款 |
|
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| 其他资产 |
|
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| 合并VIE： | |||||
| 其他长期投资 |
|
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| 未合并VIE： | |||||
| 有限合伙企业 | $ |
|
|||
| 资产支持贷款 |
|
||||
| 固定期限证券、资产支持证券 |
|
||||
| 直接贷款 |
|
||||
|
合计
|
$ |
|
|||
在上一年收购的购买协议的同时，我们与卖方签订了一份单独的贷款协议，为我们提供最高$
40
百万贷款将于2027年8月5日到期。截至2025年12月31日和2024年12月31日的未偿本金余额为$
24
百万美元
11
分别为百万。余额计入合并资产负债表的预付费用和其他资产。公允价值变动在综合收益表的确认损益净额内列报。利息收入在综合收益表的利息和投资收入中入账，并在赚取时确认。未提供资金的贷款承诺的剩余部分包含在上述“其他资产”项目的未提供资金的承诺表中。参考附注c金融工具公允价值有关此应收贷款的公允价值计算的信息。
或有代价
根据上一年收购的购买协议条款，我们已同意支付最多约$
90
百万超过a
三年
被收购方实现某些EBITDA里程碑后的期间。或有对价在综合资产负债表的应付账款和应计负债中按公允价值入账。参见附注c金融工具公允价值有关或有对价公允价值的更多信息。
见注a业务及重要会计政策摘要，用于讨论根据FABN计划以及纳入合同持有人资金的FHLB发布的资助协议。
注H —
股息
2026年2月19日，我公司董事会宣布派发现金红利$
0.52
每股，将于2026年3月31日支付给截至2026年3月17日在册的FNF普通股股东。
在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，我们宣布普通股股息为$
2.02
, $
1.94
和$
1.83
，分别。
154
注意一—
分部信息
下表汇总了提供给作为公司首席执行官的首席运营决策者（“CODM”）的按分部划分的运营结果。公司在可报告分部基础上衡量盈利能力和业绩的主要方法是来自持续经营业务的收入和净收益，这也是主要经营决策者用来评估分部业绩的衡量标准，并且是决定分部之间资本分配的因素。
有关我们可报告分部的财务信息摘要如下表所示。重要的费用类别和金额与定期提供给主要经营决策者的分部级别信息一致。
截至2025年12月31日止年度：
| 标题 | F & G | 企业及其他 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 分部收入： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 代理产权保险费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 托管、产权相关及其他费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息及投资收益 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 已确认损益，净额 | (
|
|
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|
(
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| 分部总收入 |
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|
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(
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| 重大分部开支： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 人事费 |
|
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| 代理佣金 |
|
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|
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| 其他经营费用 |
|
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| 惠益及其他政策储备变动 |
|
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| 重大分部开支总额 |
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|
|
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| 其他分部项目： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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|
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| 所有权索赔损失准备金 |
|
|
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| 市场风险受益收益 |
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| 利息支出 |
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|
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| 其他分部项目合计 |
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|
|
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| 分部费用合计 |
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损）和未合并关联公司收益中的权益 |
|
|
(
|
(
|
|
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| 所得税费用（收益） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 未合并关联公司收益（亏损）中的权益前收益（亏损） |
|
|
(
|
(
|
|
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| 未合并关联公司收益中的权益 |
|
|
(
|
|
|
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| 持续经营净收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 商誉 |
|
|
|
|
|
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155
截至2024年12月31日止年度：
| 标题 | F & G | 企业及其他 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 分部收入： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||
| 代理产权保险费 |
|
|
|
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| 托管、产权相关及其他费用 |
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|
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| 利息及投资收益 |
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|
(
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| 已确认损益，净额 | (
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| 分部总收入 |
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(
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| 重大分部开支： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 人事费 |
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| 代理佣金 |
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|
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| 其他经营费用 |
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| 惠益及其他政策储备变动 |
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| 重大分部开支总额 |
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| 其他分部项目： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 所有权索赔损失准备金 |
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| 市场风险收益损失 |
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(
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(
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| 利息支出 |
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| 其他分部项目合计 |
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|
|
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| 分部费用合计 |
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||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损）和未合并关联公司收益中的权益 |
|
|
(
|
(
|
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| 所得税费用（收益） |
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|
(
|
|
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| 未合并关联公司收益中的权益前收益（亏损） |
|
|
|
(
|
|
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| 未合并关联公司收益中的权益 |
|
|
|
|
|
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| 净收益（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 商誉 |
|
|
|
|
|
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156
截至2023年12月31日止年度：
| 标题 | F & G | 企业及其他 | 消除 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 分部收入： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 代理产权保险费 |
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 托管、产权相关及其他费用 |
|
|
|
|
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| 利息及投资收益 |
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(
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| 已确认损益，净额 | (
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(
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(
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|
(
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| 分部总收入 |
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(
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| 重大分部开支： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 人事费 |
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| 代理佣金 |
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| 其他经营费用 |
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| 惠益及其他政策储备变动 |
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| 重大分部开支总额 |
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| 其他分部项目： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 所有权索赔损失准备金 |
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| 市场风险受益收益 |
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| 利息支出 |
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||||||||||||||||||||||||
| 其他分部项目合计 |
|
|
|
|
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| 分部费用合计 |
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|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收益（亏损）和未合并关联公司收益中的权益 |
|
(
|
(
|
(
|
|
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| 所得税费用（收益） |
|
|
(
|
|
|
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| 未合并关联公司收益中的权益前收益（亏损） |
|
(
|
(
|
(
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|
||||||||||||||||||||||||
| 未合并关联公司收益中的权益 |
|
|
|
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| 净收益（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
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| 物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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| 商誉 |
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我们各部分的活动包括以下内容：
标题。该分部由我们的产权保险承保人的业务和相关业务组成。该分部提供核心产权保险和托管以及其他与产权相关的服务，包括贷款次级服务、估值、违约服务和房屋保修。
F & G.该分部主要包括我们的年金和人寿保险相关业务的运营。该分部发行广泛的年金和人寿产品组合，包括递延年金（固定指数和固定利率年金）、即期年金和指数万能寿险。该部门还提供资金协议和养老金风险转移解决方案。
公司及其他。这个 分部由母公司控股公司、我们的房地产科技子公司和我们剩余的房地产经纪业务组成。该分部还包括某些其他未分配的公司管理费用以及它与我们的标题分部之间的收入和费用的冲销。
157
注J —
补充现金流信息
以下就某些现金支付和非现金投融资活动提供补充现金流信息。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 支付的现金： | （百万） | |||||||||||||||||||
| 利息 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 所得税 |
|
|
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|||||||||||||||||
| 递延销售诱因 |
|
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| 非现金投融资活动： | ||||||||||||||||||||
| 根据再保险协议转让的投资 | (
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|
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| 从养老金风险转移保费收到的投资 |
|
|
|
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| 本期可供出售应收款项投资出售收益变动 |
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(
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|
|||||||||||||||||
| 期间应付可供出售投资的购买变动 |
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|
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| 以租赁使用权资产作为交换确认的租赁负债 |
|
|
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| 租赁负债的重新计量 |
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| 与收购有关的承担的负债 | ||||||||||||||||||||
| 收购资产的公允价值 |
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| 减：采购总价 |
|
|
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| 承担的负债和非控制性权益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
158
注K —
收入确认
收入分类
我们的收入包括：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||
| 收入流 | 损益表分类 | 段 | 总收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 保险合同收入： | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 直接产权保险费 | 直接产权保险费 | 标题 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
| 代理产权保险费 | 代理产权保险费 | 标题 |
|
|
|
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| 寿险保费、保险及投资产品手续费、其他（一） | 托管、产权相关及其他费用 | F & G |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 家居保修 | 托管、产权相关及其他费用 | 标题 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 保险合同总收入 |
|
|
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| 客户合同收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 托管费用 | 托管、产权相关及其他费用 | 标题 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他与产权相关的费用和收入 | 托管、产权相关及其他费用 | 标题 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| ServiceLink，不含产权溢价、托管费、转服务费 | 托管、产权相关及其他费用 | 标题 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 房地产科技 | 托管、产权相关及其他费用 | 公司及其他 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 与客户签订的合同收入总额 |
|
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|
||||||||||||||||||||||||||
| 其他收入： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贷款次级服务收入 | 托管、产权相关及其他费用 | 标题 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 托管、产权相关及其他费用 | 公司及其他 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 利息及投资收益 | 利息及投资收益 | 各种 |
|
|
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| 已确认损益，净额 | 已确认损益，净额 | 各种 | (
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(
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| 总收入 | 总收入 | $ |
|
$ |
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$ |
|
||||||||||||||||||||||
|
（1）包括$
|
|||||||||||||||||||||||||||||
我们的直接产权保险费在基础交易完成时确认为收入，因为收益过程随后被认为是完整的。产权保险费率监管因州而异。保费是根据与各州各自的保险部协调而预先确定的费率向客户收取的。与此类收入相关的现金通常在基础房地产交易结束时收取。代理产权业务的溢价收入在基础产权订单和交易完成（如适用）时确认。
我们产权部分中的托管费和其他与产权相关的费用和收入与直接产权保险费密切相关，主要与管理房地产交易的结算相关，包括代表交易参与者处理资金、收集和记录所需的结算文件、提供公证和验房服务，以及其他与房地产或产权相关的活动。收入主要在基础房地产交易完成或服务完成时确认。与此类收入相关的现金通常在收盘时收取。
ServiceLink的收入，不包括其产权溢价、代管费和贷款次级服务费，主要包括房地产评估服务以及止赎处理和便利服务的收入。房地产评估服务的收入在所有评估工作完成、向客户出具最终报告并向客户开单时确认。止赎处理和便利服务的收入主要在服务完成和向客户的账单完成时确认。
我们F & G分部的人寿保险保费反映了终身或有PRT、传统人寿保险产品和终身或有即期年金产品的保费，这些保费在应收投保人款项时确认为收入，以及主要针对指数化年金保单的保单附加费用、IUL保单的保险成本以及根据保单提款超过投保人允许的免罚金金额评估的退保费用。我们已将大部分传统人寿业务让给了非关联的第三方再保险公司。在封基合同完成再保的同时，我们继续保留
159
高级骑手的回归。与骑手相关的其他收入由投保人选择时获得。投保人提前从合同中提取资金或解除合同时赚取退保费用。
指数化年金、固定利率年金、即期年金和无人生或有事项的PRT的保费和年金存款收款，以及就资金协议收到的金额，在财务报表中作为存款负债（即合同持有人资金）而不是作为销售额或收入报告。同样，向客户支付的现金被报告为合同持有人资金负债的减少，而不是费用。作为存款负债核算的产品的收入来源包括净投资收益、退保、保险费用和从合同持有人资金中扣除的其他费用，以及投资的已实现净收益（损失）。作为存款负债核算的产品的费用组成部分是利率敏感和指数产品收益（主要是记入账户余额的利息或向投保人提供指数信用的对冲成本）、DAC、DSI和VOBA的摊销、其他运营成本和费用以及所得税。
按产品类型收集的保费、年金存款（扣除可收回的再保险和再保险）和筹资协议（未在随附的综合收益表中列为收入）如下：
| 年终 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| 产品类型 | （百万） | ||||||||||||||||
| 固定指数年金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 固定利率年金 |
|
|
|
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| 资助协议（FABN/FHLB） |
|
|
|
||||||||||||||
| 人寿保险及其他（a） |
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
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(a) 生活 保险及其他 主要是 包括 指数化万能寿险。
房地产技术收入主要包括向房地产专业人士提供的软件使用的订阅费。收入在提供服务的月份确认。
贷款次级服务收入由ServiceLink的某些子公司产生，并与代表其客户为抵押贷款提供服务相关。收入在基础工作完成并开票时确认。贷款次级服务收入适用于ASC主题860的确认要求。
利息和投资收益主要包括固定期限证券持有的利息支付以及股权和优先证券持有的股息以及有限合伙企业的投资收益。
我们没有披露（i）最初预期期限为一年或更短的合同的未履行履约义务的价值，这些合同主要与我们的房屋保修业务的收入有关，以及（ii）我们按我们有权就所提供的服务开具发票的金额确认收入的合同。
合同余额
下表提供了有关贸易应收款和递延收入的信息：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 应收账款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延收入（合同负债） |
|
|
|||||||||
递延收入主要记录在我们的房屋保修合同中。家庭保修产品的收入在保单有效期内确认，这主要是
一年
.未确认部分在合并资产负债表的应付账款和其他应计负债中记为递延收入。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，我们认$
84
百万美元
80
百万收入的占比，分别在相应期间期初计入递延收入。
160
注L —
其他无形资产
下表与截至2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表上的其他无形资产净额对账：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 客户关系和合同 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 美国之音 |
|
|
||||||||||||
| DAC |
|
|
||||||||||||
| DSI |
|
|
||||||||||||
| 分销资产价值 |
|
|
||||||||||||
| 计算机软件 |
|
|
||||||||||||
| 商标、商号、其他 |
|
|
||||||||||||
| 其他无形资产合计，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
以下表格将截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的VOBA按产品滚动：
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 即期年金 | 环球生活 | 传统生活 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年1月1日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 即期年金 | 环球生活 | 传统生活 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年1月1日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 精算模型更新和完善（a） |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
(a)扣除摊销后净额（$
15
百万）。
VOBA摊销费用$
153
百万，$
175
百万，以及$
169
百万元，分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合收益表的折旧及摊销中入账。
下表将截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日止年度的DAC按产品向前滚动：
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 环球生活 | 共计（a） | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
|
2025年1月1日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 大写 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 环球生活 | 共计（a） | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
|
2024年1月1日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 大写 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
161
DAC摊销费用$
357
百万，$
280
百万，以及$
186
万元，记入合并利润表的折旧和摊销年分别截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止，不包括与FABN及PRT有关的不重大金额。
下表列出了DAC与上表的对账情况，上表与截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表进行了对账：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 指数化年金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 固定利率年金 |
|
|
||||||||||||
| 环球生活 |
|
|
||||||||||||
| FABN |
|
|
||||||||||||
| PRT |
|
|
||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
下表将我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的指数化年金产品的DSI前滚：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 1月1日余额， | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 大写 |
|
|
|||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 12月31日余额， | $ |
|
$ |
|
|||||||
DSI摊销费用为$
66
百万，$
40
百万，以及$
22
百万元，分别于截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的综合收益表的折旧及摊销中入账。
用于摊销VOBA和DAC的现金流假设与用于估计人寿或有即期年金和PRT的未来保单利益（“FPB”）的假设一致。这些假设将在适用的情况下与这些余额在同一时期进行审查和解锁。对于不参与的传统人寿合同，VOBA摊销为直线，不使用现金流假设。对于指数化年金合同，用于摊销VOBA、DAC和DSI的现金流假设与用于估计内含衍生工具和MRB价值的假设一致，并将与这些余额在同一时期进行审查和解锁（如适用）。对于固定利率年金和IUL，用于摊销VOBA和DAC的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计，与指数化年金和即期年金假设的发展相一致。参考附注a业务及重要会计政策摘要有关VOBA、DAC和DSI摊销的会计政策的更多信息。
F & G每年审查一次现金流假设，一般在第三季度进行。在2024年和2025年，F & G对所有重要假设进行了审查，并修订了与其递延年金（指数年金和固定利率年金）和IUL产品相关的几个假设。截至2025年12月31日止年度，F & G更新了期权预算、退保、失效、死亡率和死亡率改善以及免费部分提款的假设。对于截至2024年12月31日的年度，F & G更新了包括退保率、GMWB选举时间、保费持续性、死亡率改善和期权预算在内的假设。对于这两个期间，这些假设更新导致部分DAC和DSI余额的摊销率增加，主要是指数化年金的摊销率。自上次假设更新以来，对这些假设的所有更新都使F & G更符合内部和整体行业经验。
对于截至2025年12月31日的有效负债，VOBA在未来会计期间的估计摊销费用如下：
| 估计摊销费用 | |||||
| （百万） | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
162
确定和无限期存续的其他无形资产
截至2025年12月31日的其他无形资产包括：
| 成本 | 累计摊销 | 账面净额 | 加权平均使用年限（年） | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 客户关系和合同（a） | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
||||||||||||||||
| 计算机软件 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 分销资产价值（VODA） |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 商标、商号、其他 |
|
(
|
|
变化不定 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
截至2024年12月31日的其他无形资产包括：
| 成本 | 累计摊销 | 账面净额 | 加权平均使用年限（年） | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 客户关系和合同 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
||||||||||||||||
| 计算机软件 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 分销资产价值（VODA） |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 商标、商号、其他 |
|
(
|
|
变化不定 | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||||||||
主要由VODA、客户关系、计算机软件和确定的活商标、商号和其他组成的可摊销无形资产的摊销费用为$
203
百万，$
187
百万，以及$
152
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。对于截至2025年12月31日的可摊销无形资产，未来财政期间的估计摊销费用为$
174
2026年百万，$
141
2027年百万，$
109
2028年百万，$
91
2029年的百万美元，以及$
64
2030年的百万。
注m —
商誉
Goo的变化一览dwill包括以下内容：
| 标题 | F & G | 企业及其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 与收购相关的商誉 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 与收购相关的商誉 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
注N —
F & G再保险
该公司向其他保险公司提供部分保单风险再保险。使用弥偿性再保险不解除保险人对分出保险的责任。保险人无论是否有权或有能力从再保险人获得赔付，均需足额支付其保险责任金额。超出公司自留额度的风险部分进行再保险。该公司主要寻求再保险范围，以管理损失风险，增强我们的资本状况，分散风险和收益，并管理新的业务量。当条约充分转移保险风险，任何购置成本补偿减少保单购置成本递延和维护费用补偿减少产生的直接费用时，公司遵循再保险会计。否则，在保险风险转移不充分或者风险正在转移的标的保单为不含保险风险的投资合同的情况下，公司按照存款会计处理。参考附注a业务和摘要
163
重要会计政策有关我们再保险协议会计政策的更多信息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们在合并资产负债表中记录的再保险成本金额并不重要。
再保险对截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的已赚净保费、净产品费用和净收益（已付收益和准备金变动）的影响分别如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 已赚净保费 | 净产品 费用 |
产生的净收益 | 已赚净保费 | 净产品 费用 |
产生的净收益 | 已赚净保费 | 净产品 费用 |
产生的净收益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
就已付和未付索赔的再保险应付或可收回的金额不受定期或最高限额的限制。
无
公司签发的保单已向任何外国公司提供再保险，该外国公司由非主要从事保险业务的一方直接或间接控制。本公司未订立任何再保险协议，在该再保险协议中，再保险人可因不支付保费或其他类似信用问题以外的原因单方面取消任何再保险。
再保险交易
以下汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度第三方再保险协议的重大变化：
Aspida Re Cayman：自2025年11月1日起，FGL Insurance与非关联再保险人Aspida Re Cayman Ltd.（“Aspida Re Cayman”）签订再保险协议，以在扣除适用的现有再保险后的资金预扣共同保险基础上让出某些流动MYGA业务。
新再保险交易：自2025年10月1日起，FGL Insurance重新获得并终止了与New Reinsurance Company Ltd.的赔偿再保险协议，New Reinsurance Company Ltd.是M ü nchener R ü ckversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft在M ü nchen（d/b/a“慕尼黑再保险”）的一家非关联再保险人和全资子公司。FGLInsurance重新获得了100%的分出负债和义务，并与慕尼黑再保险公司签订了新的赔偿再保险协议，以在共同保险的基础上分出某些有效和未来流动的FIA保单。共同保险基础适用于基础合同福利、放弃退保费用、最低保证退保价值福利以及某些国际汽联保单、保费附加险返还和最低利息信用附加险福利。
新的再保险工具：自2025年8月1日起，F & G与Fort Greene Reinsurance SPC Limited Segregated Portfolio No. 1，（“Fort Greene”）签署了这份远期流动再保险协议，以在共同保险基金扣留配额份额的基础上让出某些国际汽联保单，并在修改后的共同保险基础上让出某些资助协议。F & G不持有未关联的Fort Greene实体的任何所有权股份。
Everlake：自2025年1月1日起，F & G修订了与Everlake Life Insurance Company（“Everlake”）的现有流量再保险协议，根据要约和接受程序将约定期限的未来额外MYGA业务让给Everlake，而不是以流量为基础。该修正案包括在共同保险配额份额的基础上放弃某些MYGA保单的有效区块。
IUL YRT再保险：自2025年1月1日起，F & G与几家非关联再保险公司签订了单独的流量再保险协议，为某些新的IUL保单的死亡风险进行再保险。自2025年7月1日起，F & G与几家非关联再保险公司签订了额外的单独再保险协议，为某些有效的IUL保单的死亡风险进行再保险。根据这些协议的条款，F & G分出IUL保单上的净风险金额，即规定的死亡抚恤金与合同持有人资金余额之间的差额，每年可续期。
萨默塞特：自2024年7月1日起生效， F & G修订了与第三方再保险公司Somerset Reinsurance Ltd.（“Somerset”）的现有流量再保险协议，在共同保险基金扣留配额份额的基础上，额外让出基础合同利益和根据某些FIA政策附加的GMWB骑手。
库贝拉：F & G与非关联再保险公司Kubera Insurance（SAC）Ltd.（“Kubera”）签订了再保险协议，以在扣除适用的现有再保险后的共同保险基金预扣配额份额基础上让出某些FIA法定准备金。这份协议经过多次修订，包括了国际汽联的额外政策，最新修订于2025年12月1日生效。
164
以下汇总了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日可收回的再保险：
| 母公司/ 主要再保险人 |
可收回再保险（a） | 协议类型 | 产品 涵盖 |
会计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Aspida（b） | $ |
|
$ |
|
共同保险基金被扣留 | 某些MYGA | 存款 | |||||||||||||||||||||||||
| 盛捷再保险有限公司（c） |
|
|
共同保险基金被扣留 | 某些MYGA和递延年金 | 存款 | |||||||||||||||||||||||||||
| 共同保险基金被扣留 | 某些国际汽联 | 再保险 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 埃弗莱克 |
|
|
共同保险 | 某些MYGA（d） | 存款 | |||||||||||||||||||||||||||
| 威尔顿安心保险公司 |
|
|
共同保险 | 传统、IUL、UL（e）的Block | 再保险 | |||||||||||||||||||||||||||
| 格林堡 |
|
|
共同保险基金被扣留 | 某些国际汽联 | 存款 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他（f） |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 可收回再保险，拨备毛额 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 预期信贷损失备抵 | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| 可收回再保险，扣除预期信用损失准备金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||
(a)再保险可收回款项不包括在某些传统人寿保单提前终止的情况下将收回的未到期分出保费。
(b)包括Aspida Life Re Ltd.和Aspida Re Cayman Ltd.。
（c）余额代表与Somerset达成的所有再保险协议可收回的再保险总额。
（d）可追偿再保险以再保险公司置于法定舒适信托中的资产作抵押，并为我们的唯一利益而维护。
（e）还包括根据第XXX条和准则AXXX条按法定基础报告的某些须缴纳冗余准备金的FGL保险寿险保单。
（f）代表所有其他再保险人，没有一家再保险人的账面价值超过可收回再保险总额的5%。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司存款资产为$
13,279
百万和$
11,039
百万，分别在可收回再保险中列报，扣除合并资产负债表上的信用损失准备金。
公司发生风险费$
42
百万，$
42
百万，以及$
39
就再保险协议而言，分别于截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
信贷损失
该公司使用给定违约模型的违约概率/损失估计再保险可收回款项的预期信用损失。模型的重要输入包括再保险公司的信用风险、预期的恢复时间、全行业的历史违约经验、高级无担保债券回收率以及信用增级特征。
预期信用损失准备金如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 期初余额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 预期信用损失准备金变动 |
|
|
|||||||||
| 期末余额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
再保险风险集中
如上所述，公司与第三方再保险公司Aspida、Somerset Reinsurance Ltd（“Somerset Re”）、Everlake、Wilton Reassurance（“Wilton Re”）和Fort Greene存在重大集中的再保险风险，如果这些再保险公司中的任何一家未能履行其在各种再保险条约下的义务，可能会对我们的财务状况产生重大影响。我们利用公开评级（参见下表）和个别再保险人的评级报告对个别再保险人的财务状况和财务实力进行监测，试图降低这类再保险人的违约风险。此外，通过担保信托、资金扣留账户和不可撤销信用证等多种形式的担保物或担保物安排，进一步缓解不履约风险。
我们认为，所有金额
165
应收Aspida、Somerset Re、Everlake、Wilton Re和Fort Greene定期条约结算款项，扣除任何适用的信用损失准备金，截至2025年12月31日可收回：
| 母公司/主要再保险人 | 财务实力评级 | |||||||||||||||||||||||||
| AM贝斯特 | 标普 | 惠誉 | 穆迪 | |||||||||||||||||||||||
| 阿斯必达 | A- | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 萨默塞特再保险 | A | BBB + | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 埃弗莱克 | A | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 威尔顿再 | A + | — | A- | — | ||||||||||||||||||||||
| 格林堡 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
公司间再保险协议
公司在其保险子公司（包括离岸实体）之间执行各种公司间再保险协议，以管理监管法定资本和风险。由于这些协议是公司间的，因此在编制本年度报告10-K表格中包含的合并财务报表时消除了财务影响。
其中一些公司间交易是与全资再保险子公司Corbeau Re，Inc.（“Corbeau Re”）、Raven Reinsurance Company（“Raven Re”）和F & G Cayman Re（“Cayman Re”）执行的，以资助被认为是非经济的法定准备金部分。融资安排涉及富达担保人寿保险公司将某些年金产品及其相关骑手利益再保险给自保公司以及执行为法定目的归类为资本的第三方融资便利的自保公司。
注O —
监管与公平
监管
标题
我们的保险子公司，包括产权保险人、承保产权公司和保险代理机构，受到适用的州法律的广泛监管。各保险承保人须遵守其住所状态的控股公司法案，该法案除其他事项外，还规定了支付股息和与关联公司进行交易的能力。我们经营业务的大多数州的法律设立了具有广泛行政权力的监管机构，涉及颁发和撤销经营业务的许可证、规范贸易惯例、许可代理、批准保单表格、会计惯例、财务惯例、就保单持有人（“资本和盈余”）要求建立准备金和资本及盈余、为准备金和资本及盈余定义合适的投资以及批准利率时间表。州对费率变化进行监管的过程从设定费率的州，到个别公司或公司协会准备提交批准的费率申报的州，再到少数几个不需要提交批准的费率变化的州。
由于我们受到州和联邦政府的监管，并且适用的保险法律法规经常发生变化，因此无法预测任何可能在未来变得更具限制性的法律或法规对我们的保险业务，特别是产权部分的潜在影响，或者是否会颁布新的限制性法律。
法定制财务报表按照国家各保险监管部门规定或允许的会计惯例编制。全国保险专员协会'会计实务和程序manual（“NAIC SAP”）已被监管我们的每个州采纳为规定或允许的做法的组成部分。我们的产权保险承保子公司的每个注册州都采用了与NAIC SAP中不同的重要规定会计惯例。具体而言，在这两年中，NAIC SAP下法定未到期保费准备金释放金额的时间与各州要求的做法不同。2025年12月31日和2024年12月31日的法定盈余减少约$
32
百万美元
33
百万，而不是我们根据NAIC SAP报告的此类金额。
166
根据我们的保险人所在各州的法定会计要求，这些保险人必须递延一部分已赚取的保费，作为保护投保人的未到期保费准备金，并且必须保持与法定要求相等的金额的合格资产。任何时候需要保持的未到期保费准备金水平，根据承保的保单负债的年龄、保单件数和金额，或承保的法定保费的年龄和金额，通过法定公式确定。截至2025年12月31日，为我们的产权保险人要求和报告的合并法定未到期保费准备金是$
1,619
百万。除法定未到期保费准备金外，我们的每家保险人都为已知索赔和盈余资金保留准备金，用于投保人保障和业务运营。
我们的每一家保险子公司都受其各自所在州的保险监管机构监管，也受其获得许可所在州的保险监管机构监管。各自户籍州的保险专员是我们产权保险子公司的主要监管机构。每一家保险人都要接受监管部门的定期监管财务检查。
我们的保险子公司受制于限制其支付股息或进行现金或财产的其他分配能力的规定ent公司未经其各自住所所在州保险部事先批准。截至2025年12月31日，$
1,141
未经保险部门事先批准，我们的净资产中的百万被限制支付股息。在2026年期间，我们的产权保险公司可以向我们支付或进行大约$
437
万，未经事先批准。
我们产权保险公司的法定资本和盈余合计约为$
1,273
百万美元
1,223
百万截至2025年12月31日和2024年分别。我们的产权保险子公司的合并法定净收益为$
488
百万，$
587
百万，以及$
503
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
作为继续授权在我们的保险公司开展业务的州承保保单的条件，保险公司必须支付一定的费用，并提交有关其高级职员、董事和财务状况的信息。此外，我们的托管和信托业务受到各个州银行当局的监管。
根据我国保险人住所所在各州的法定要求，这类保险人必须保持一定水平的最低资本和盈余。最低资本和盈余的要求水平对保险公司单独或总体而言并不重要。截至2025年12月31日，我们的每一家保险公司均遵守了最低法定要求。
我们的承保产权公司，主要是那些注册地在加利福尼亚州的公司，也受到保险监管机构或银行当局有关其净值和营运资本的某些监管。每家承销产权公司的最低净资产和营运资金要求低于$
1
百万。截至2025年12月31日，这些公司遵守了各自的最低净值和营运资本要求。
关于我们向股东支付股息的能力，我们的留存收益没有任何限制，尽管如上文所述，某些子公司向我们支付股息的能力有限制。
F & G
通过我们拥有多数股权的F & G子公司，我们的保险子公司、FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re向州保险监管机构提交财务报表，除Raven Re外，向全国保险专员协会（“NAIC”）提交财务报表，这些报表是根据这些机构规定或允许的法定会计原则（“SAP”）编制的。规定的SAP包括NAIC的会计实务和程序手册以及州法律、法规和行政规则。经许可的SAP包括所有未经规定但经州监管机构批准的会计做法。SAP财务报表与根据公认会计原则编制的财务报表的主要区别在于，SAP财务报表未反映VOBA、DAC和DSI，某些债券组合可能以摊余成本列报，资产和负债在列报时扣除再保险，承包者负债的估值通常使用更保守的假设，并且某些资产不予承认。因此，SAP的经营业绩以及SAP资本和盈余可能与可比项目的GAAP基础财务报表中报告的金额存在很大差异。
F & G的非美国保险子公司F & G Life Re（百慕大）和F & G Cayman Re（开曼群岛）向各自的监管机构提交财务报表。
167
在我们的F & G部门，我们的主要保险子公司的法定财务报表是基于12月31日的年终。
我们全资拥有的美国受监管保险子公司的法定净收益和法定资本及盈余如下：
| 子公司（户籍国）（a） | |||||||||||||||||||||||
| FGL保险（IA） | FGLNY保险（NY） | Raven Re（VT） | Corbeau Re（VT） | ||||||||||||||||||||
| 法定净（亏损）收入： | （百万） | ||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
截至2023年12月31日止年度
|
(
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 法定资本和盈余： | |||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
2024年12月31日
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
（a）FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re是FGL Insurance的子公司，这些栏目不应加在一起。Corbeau Re于2023年9月1日注册成立。
监管-美国公司
FGL Insurance、FGL NY Insurance、Raven Re和Corbeau Re各自的法定资本和盈余满足适用的最低监管要求。
为加强对保险公司偿付能力的监管，NAIC通过了一项示范法，对人寿、健康和财产及意外伤害保险公司实施基于风险的资本（“RBC”）要求。所有州都采用了NAIC的示范法或实质上类似的法律。RBC用于评估保险公司维持的资本和盈余的充足性，以应对与以下相关的风险：（i）资产风险，（ii）保险风险，（iii）利率风险，以及（iv）业务风险。截至最近向保险监管机构提交的年度法定财务报表，我们每家美国保险公司的RBC比率都超过了最低RBC要求。
股息
爱荷华州和纽约州的保险法分别规定了FGLInsurance和FGLNY Insurance在任何一年可能支付的股息金额。
FGL Insurance的股息按其董事会宣布的方式支付。根据爱荷华州保险法，任何拟议支付的股息，如果连同前十二个月内作出的其他股息或分配的合计公平市场价值，超过（i）截至前一年12月31日的资本和盈余的10%或（ii）截至前一年12月31日的十二个月期间的已实现资本收益或亏损之前的经营净收益，则被归类为“特别股息”。未经国际开发银行事先批准，不得派发特别股息。此外，除FGLInsurance业务产生的已赚取利润外，不得支付任何普通股息，其中不包括出资或出资盈余。
FGLL Insurance没有向其母公司富达担保人寿 Holdings，Inc.（“FGLH”）支付截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的股息。根据上述限制，预计FGLInsurance在2026年的最大普通分红能力为$
0
.
每年，FGLNY Insurance可以支付一定数量的普通股息或其他分配，而无需事先获得纽约州金融服务部（“NYDFS”）的同意。然而，要在FGLNY的运营净收益（不包括已实现的资本收益）为负数的日历年度之后的紧接日历年支付任何股息或分配，需要获得NY总监的批准。
FGLN NY Insurance历来不支付股息。基于上述限制，预计FGLNY Insurance在2026年期间允许分配的普通股息最高金额约为$
27
百万。
Raven Re和Corbeau Re的股息按其董事会宣布的方式支付。根据佛蒙特州的法律，未经专员事先批准，任何专属保险公司不得从资本或盈余中支付股息或其他分配。
168
规定和允许的做法
FGL保险-FGL Insurance对其指数化年金和IUL产品适用爱荷华州行政法典（“IAC”）第97章“对用于对冲指数化保险产品贷记利息增长的某些衍生工具进行会计处理并对指数化保险产品储备进行会计处理”规定的爱荷华州规定的会计做法。在这些替代会计做法下，对冲指数产品贷记利息增长的权益期权衍生工具按摊余成本入账，相应的摊销记为净投资收益的减少，指数化年金准备金根据标准估值法和精算准则XXXV计算，假设与当前指数期限相关的权益期权的市场价值为零，而不考虑此类期权的可观察市场价值。
此外，根据从IID收到的许可做法，FGLInsurance持有其有限合伙权益之一，该权益符合SSAP第48号规定的会计规定，“对合资企业、合伙企业和有限责任公司的投资”，以每股净资产值为基础。这有悖于SSAP第48号，后者要求此类投资基于被投资方的基础GAAP股权（在考虑任何减值因素之前）进行。截至2025年12月31日，这笔有限合伙投资已赎回。此外，Raven Re和Corbeau Re的财务报表中包含了佛蒙特州金融监管部批准的某些允许的做法。如果没有这些允许的法定会计做法，Raven Re的风险资本在2025年12月31日将高于最低监管要求，但在2024年12月31日将低于最低监管要求。如果没有这些被允许的法定会计做法，Corbeau Re的风险资本将在2025年12月31日和2024年12月31日低于最低监管要求。
规定和允许的做法导致法定资本和盈余增加$
249
百万美元
454
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
FGLInsurance对Raven Re的法定账面价值反映了Raven Re收到的将信用证可用金额视为认可资产的许可做法的影响，这使Raven Re的法定资本和盈余增加了$
150
百万美元
175
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。此外，FGL Insurance对Corbeau Re的法定账面价值反映了Corbeau Re收到的将超额损失视为认可资产的许可做法的影响，这使Corbeau Re的法定资本和盈余增加了$
1,489
百万美元
1,230
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。关于XOL和信用证的讨论，参见Note N F & G Reinsurance。
Raven Re-Raven Re还被允许遵循爱荷华州规定的法定会计惯例，为其从FGL Insurance承担的再保险准备金提供准备金，并且还获准将作为FGL Insurance采取的再保险信贷抵押品的信用证的价值列为认可资产。如果没有这种允许的法定会计做法，瑞文再保险的法定资本和盈余（赤字）将为$
29
百万美元（
13
）分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万，因此其基于风险的资本将低于上一年的最低监管要求。信用证融资以NAIC 1评级债务证券作抵押。如果允许的做法被撤销，经野村同意，信用证可以被抵押资产取代（参见附注N中关于信用证的讨论F & G 再保险).FGL Insurance对Raven Re的法定账面价值为$
182
百万美元
168
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
科尔博再 -根据佛蒙特州法规，Title 8，第141章–（8 V.S.A. § 6048k（a）（2），Corbeau Re有四种允许的做法，据此，佛蒙特州部门授权公司（i）在其法定财务报表中将等于超出的损失金额（“XOL资产”）的金额作为资产入账；（ii）Corbeau Re承担的准备金等于FGLInsurance分出的准备金，其中包括适用IAC保险191第97章，“对用于对冲指数化保险产品贷记利息增长的某些衍生工具进行会计处理并对指数化保险产品准备金进行会计处理“并（a）根据以下准备金方法计算与退休临时合同有关的准备金：当账户价值等于零减去中标整流的再保险保费现值时，准备金计算为再保险福利的现值，下限为零，并视需要设置上限，以使法定准备金净额保持在现金退保净值；（b）对于与所有其他合同（“GMWB骑手”）相关的福利，准备金计算为整个合同的法定准备金（即，基础合同加上GMWB RIDers）减去仅适用于基础合同的法定准备金（“准备金计算许可做法”）；（iii）计算其公司行动水平根据第8301（13）（a）节定义的基于风险的资本，并使用NAIC规定的基于风险的资本因素和公式计算，对XOL资产价值应用0.62%的因子；（iv）每年进行一次公司总偿付能力分析，以代替根据《佛蒙特州行政法典》第2010-2节进行的现金流测试和精算意见和备忘录。如果没有这种允许的法定会计做法，公司的法定资本赤字将为$
1,253
百万美元
1,052
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万，其风险资本将低于最低监管要求。FGL Insurance对Corbeau Re的法定账面价值为$
236
百万美元
178
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
169
FGLNY保险-截至2025年12月31日和2024年12月31日，FGLN NY Insurance未遵循与NAIC法定会计惯例不同的任何规定或允许的法定会计惯例。
非美国公司
F & G的非美国保险子公司F & G Cayman Re和F & G Life Re向各自的监管机构提交财务报表。截至2023年12月31日的年度期间，F & G Cayman Re开始提交根据此类机构规定或允许的SAP编制的财务报表，这可能与GAAP存在重大差异。因此，SAP的经营业绩以及SAP的资本和盈余可能与可比项目的GAAP基础财务报表中报告的金额存在很大差异。
F & G Cayman Re有
two
经开曼群岛金融管理局（“CIMA”）批准的许可做法。F & G Cayman Re拥有CIMA批准的许可做法，可将为支持再保险交易而获得的信用证（“LOC”）的价值作为认可资产包括在内。此外，F & G Cayman Re还拥有一种经CIMA批准的许可做法，即对于PRT再保险交易，使用根据最佳估计准备金计算调整的美国法定账面价值（与会计准则更新（“ASU”）2018-12年之前的公认会计原则一致，金融服务-保险（主题944），有针对性地改进长期合同的会计处理）。这些准备金计算将接受与其他GAAP负债余额一致的年度假设审查。如果F & G Cayman Re未被允许使用最佳估计准备金计算PRT假定准备金或将LOC的价值包括为一项认可资产，则法定盈余（赤字）将为$
20
百万美元（
64
）分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万元。如果没有这些允许的法定会计做法，F & G Cayman Re的基于风险的资本将低于截至2025年12月31日和2024年12月31日的最低监管要求。
F & G Life Re根据GAAP提交财务报表。
根据SAP和GAAP，我们全资拥有的开曼群岛和百慕大受监管的保险子公司的净收入和资本及盈余分别如下：
| 子公司（户籍国） | |||||||||||
| F & G Cayman Re（开曼群岛） | F & G Life Re（百慕大） | ||||||||||
| 法定净（亏损）收入： | （百万） | ||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
(
|
|
|||||||||
|
截至2023年12月31日止年度
|
|
|
|||||||||
| 法定资本和盈余（赤字）： | |||||||||||
|
2025年12月31日
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
2024年12月31日
|
|
|
|||||||||
法规-百慕大
F & G Life Re是一家根据经修订的1981年《公司法》（“百慕大公司法”）注册成立的百慕大豁免公司，并根据经修订的1978年《保险法》及其相关法规（“百慕大保险法”）注册为E类保险人。F & G Life Re受百慕大金融管理局（“BMA”）监管。
除了《百慕大公司法》（如下文所述）的要求外，《百慕大保险法》还限制了F & G Life Re在没有事先监管批准的情况下可能支付或分配的年度股息和分配的最高金额。如果F & G Life Re未能达到其最低偿付能力保证金或ECR，或者如果宣布或支付此类股息将导致此类违约，则禁止其宣布或支付股息。若F & G Life Re在任何财政年度的最后一天未能达到其最低偿付能力充足率，则未经BMA批准，该公司将被禁止在下一个财政年度宣布或支付任何股息。此外，作为E类保险人，F & G Life Re不得向投保人以外的任何人宣派或支付股息，除非该保险人的资产价值经保险人的认可精算师证明，超过其负债（经如此证明）的偿付能力边际或ECR中的较大者。如果股息符合上述规定，F & G Life Re必须确保任何此类股息的金额不超过该超额部分。
此外，作为E类保险人，F & G Life Re不得在任何财政年度宣布或支付将超过其上一年度百慕大法定财务报表中规定的法定资本和盈余总额25%的股息，除非至少在支付此类股息前7天F & G Life Re向BMA提交一份由F & G Life Re至少两名董事及其主要代表根据《百慕大保险法》签署的宣誓书，其中指出，签署人认为，宣布此类股息并未导致保险公司未能达到其相关边际利润。百慕大公司法还限制了F & G Life Re向股东支付股息和进行分配的能力。F & G Life Re不允许
170
宣派或派付股息，或以其所贡献的盈余进行分配，倘其在到期时或在支付后将无法支付其负债，或若其资产的变现价值将低于其负债。
F & G Life Re在2026年支付股息的能力受到上述限制。
条例-开曼群岛
F & G Cayman Re是一家根据经修订（2023年修订）的《公司法》注册成立的开曼群岛豁免公司，并根据经修订的2010年《保险法》及其相关法规（“开曼群岛保险法”）在开曼群岛获得D类保险人许可。F & G Cayman Re受CIMA监管。
F & G Cayman Re的股息按其董事会宣布的方式支付。股息将按照CIMA监管要求和合同义务进行，任何股息都需要得到CIMA的批准。F & G Cayman Re只有在（i）期末资本，包括对未来业务计划的考虑，将保持高于CIMA批准和允许的目标修改后的RBC的盈余，以及（ii）符合要求美国RBC高于指定目标的再保险协议所规定的合同语言的情况下，才能请求批准股息。截至最近向CIMA提交的年度财务报表，F & G Cayman Re的RBC比率超过了这些最低要求。 根据上述限制，未经事先监管批准，F & G Cayman Re不得在2026年支付股息。
规定和允许的法定会计做法对我们根据公认会计原则编制的经审计的合并财务报表没有影响。
股权
2021年8月3日，我们的董事会批准了2021年回购计划，根据该计划，我们可能会购买最多
25
截至2024年7月31日的百万股我们的FNF普通股（“2021年回购计划”）。2024年7月31日，我们的董事会通过了一项新的
三年
股票回购计划于2024年7月31日生效（“2024年回购计划”），根据该计划，我们被授权购买最多
25
截至2027年7月31日的百万股我们的FNF普通股。我们可能会视市场情况和其他因素不定期在公开市场、大宗购买或私下协商交易中进行回购。在截至2024年12月31日的年度内，我们做了
不是
根据2021年回购计划或2024年回购计划回购任何FNF普通股。截至2025年12月31日止年度，我们共购回
4,426,224
FNF普通股，价格约为$
252
万，均价$
56.80
2024年回购计划下的每股收益。于2025年12月31日后及透过2026年2月19日收市时，我们共购回
60,000
股，价格约为$
3
百万，或平均$
55.66
根据2024年回购计划。
注p-
租约
ASC主题842下与经营租赁相关的使用权资产和租赁负债在我们作为合同一方的情况下被记录下来，该合同为我们传递了对一项资产在特定时期内的控制权。基本上我们所有的经营租赁安排都涉及租用的办公空间和用于我们产权业务的房地产。我们一般不是任何被视为融资租赁的重大合同的当事方。ASC主题842下的使用权资产和租赁负债在截至2025年12月31日的合并资产负债表中分别记为租赁资产和租赁负债。
我们的经营租约期限从到
十年
.截至2025年12月31日，我们经营租赁的加权平均剩余租期为
4.2
年。
我们的租赁协议不包含重大可变租赁付款、买断选择权、剩余价值担保或限制性契约。
我们的大部分租约包括
一
或有更多续租选择，续租条款可将租期延长不同金额。续租选择权的行使由我们全权酌情决定。我们在计量租赁资产和租赁负债时不包括续期选择权，因为它们不被视为合理保证行使。
我们的经营租赁负债是通过使用基于我们类似抵押借款的增量借款利率的贴现率对未来租赁付款进行贴现确定的。贴现率计算为我们的无抵押应付票据的当前收益率的平均值和
140
超过当前五年期SOFR互换利率的基点。截至2025年12月31日，用于确定我们经营租赁负债的加权平均贴现率为
5.0
%.
对于我们的任何使用权资产，我们不会将租赁部分与非租赁部分分开。
我们的租赁成本包含在综合收益表的其他运营费用中，为$
130
百万，$
134
百万，以及$
137
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。我们没有任何重大的短期租赁成本，可变租赁成本，或转租收入。
171
截至2025年12月31日在ASC主题842下核算的经营租赁安排下的未来付款如下（单位：百万）：
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 经营租赁付款总额，未贴现 | $ |
|
|||
| 减：现值折现 |
|
||||
| 租赁负债，按现值 | $ |
|
|||
见注J补充现金流信息有关与我们的经营租赁安排相关的非现金投资和融资活动的某些信息。
注Q-
财产和设备
| 财产和设备包括以下内容： | |||||||||||
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 家具、固定装置和设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 数据处理设备 |
|
|
|||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| 建筑物 |
|
|
|||||||||
| 土地 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 财产和设备总额，毛额 |
|
|
|||||||||
| 累计折旧摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 财产和设备共计，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
财产和设备折旧费用waS $
53
磨机离子，$
53
百万，以及$
55
截至2025年12月31日止年度的百万元，2024年和2023年，分别。
172
注R-
应付账款和其他应计负债
应付账款和其他应计负债包括以下内容：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 薪酬和奖励 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应计福利 |
|
|
|||||||||
| 网址 |
|
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
|||||||||
| 或有代价-收购 |
|
|
|||||||||
| 贸易应付账款 |
|
|
|||||||||
| 应计记录费和转让税 |
|
|
|||||||||
| 应计保费税 |
|
|
|||||||||
| 保单和合同索赔的责任 |
|
|
|||||||||
| 留存资产账户 |
|
|
|||||||||
| 未分配的汇款和物品 |
|
|
|||||||||
| 期权抵押负债 |
|
|
|||||||||
| 其他应计负债 |
|
|
|||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
以下表格为截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的万能寿险产品前滚网址：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 1月1日余额， | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 大写 |
|
|
|||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 12月31日余额， | $ |
|
$ |
|
|||||||
对于IUL，用于摊销URL的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计。F & G每年审查一次现金流假设，一般在第三季度进行。在2024年和2025年，F & G对所有重要假设进行了审查。截至2025年12月31日止年度，F & G更新了退保、失误和死亡率的假设。对于截至2024年12月31日的年度，F & G更新了包括保费持续性和死亡率改善在内的假设。自上次假设更新以来，对这些假设的所有更新都使F & G更符合我们的公司和整体行业经验。
173
Note S —
所得税
持续经营的所得税费用（收益）包括以下内容：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
| （百万） | |||||
| 当期税费 | |||||
| 联邦 | $ |
|
|||
| 状态 |
|
||||
| 国外 |
|
||||
| 当期税费总额 | $ |
|
|||
| 递延所得税费用 | |||||
| 联邦 |
|
||||
| 状态 |
|
||||
| 递延所得税费用总额 | $ |
|
|||
| 持续经营的所得税费用总额 | $ |
|
|||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 当前 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 延期 |
|
(
|
|||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
| （百万） | |||||
| 持续经营净收益 | $ |
|
|||
| 其他综合收益（亏损）： | |||||
| 投资和其他金融工具未实现收益 |
|
||||
| 外币折算未实现收益 |
|
||||
| 当前贴现率变动-未来保单利益 | (
|
||||
| 工具变化-特定信用风险-市场风险收益 | (
|
||||
| F & G分销的税务影响 | (
|
||||
| 归属于非控股权益的其他综合盈利 | (
|
||||
| 分配至其他综合收益的所得税费用总额 |
|
||||
| 所得税总额 | $ |
|
|||
174
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 持续经营净收益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他综合收益（亏损）： | |||||||||||
| 投资和其他金融工具的未实现（亏损）收益 | (
|
|
|||||||||
| 外币折算未实现（亏损）收益 | (
|
|
|||||||||
| 当前贴现率变动-未来保单利益 |
|
(
|
|||||||||
| 工具变化-特定信用风险-市场风险收益 |
|
(
|
|||||||||
|
F & G
|
(
|
(
|
|||||||||
| 所得税费用总额）分配至其他综合收益 |
|
|
|||||||||
| 所得税费用总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
联邦法定税率与我们的有效税率的对账如下：
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 联邦法定利率 |
|
% | $ |
|
|||||||
| 州所得税，扣除联邦所得税影响（1） |
|
|
|||||||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
|||||||||
| 估值备抵变动 | (
|
(
|
|||||||||
| F & G外基差（2） |
|
|
|||||||||
| 不可课税或不可扣除项目及其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 实际税率 |
|
% | $ |
|
|||||||
（1）加利福尼亚州和伊利诺伊州的州税占这一类别税收影响的大部分（超过50%）。
（2）州税$
23
百万人被列入这一类别，其中伊利诺伊州和佛罗里达州占大多数（超过50%）。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 联邦法定利率 |
|
% |
|
% | |||||||
| 州所得税，扣除联邦福利 |
|
|
|||||||||
| 股票补偿 | (
|
(
|
|||||||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延税项资产的估值备抵 | (
|
|
|||||||||
| 高级职员薪酬 |
|
|
|||||||||
| 不可扣除费用及其他，净额 | (
|
|
|||||||||
| 实际税率 |
|
% |
|
% | |||||||
支付的所得税总额分配如下：
| 截至12月31日止年度， | |||||
| 2025 | |||||
| （百万） | |||||
| 联邦 | $ |
|
|||
| 国家&外国 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
175
递延税项资产和负债的重要组成部分包括以下内容：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 应计雇员福利 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营亏损结转净额 |
|
|
|||||||||
| 税收抵免 |
|
|
|||||||||
| 投资证券 |
|
|
|||||||||
| 资本损失结转 |
|
|
|||||||||
| 人寿保险及理赔相关调整 |
|
|
|||||||||
| 根据再保险协议持有的资金 |
|
|
|||||||||
| 市场风险收益 |
|
|
|||||||||
| 百慕大企业所得税净营业亏损结转 |
|
|
|||||||||
| 第263a款费用 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 减：估值备抵 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 标题植物 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 商誉和无形资产摊销 | (
|
(
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| 伙伴关系 | (
|
(
|
|||||||||
| 获得的业务价值 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延购置成本 | (
|
(
|
|||||||||
| F & G的外基差 | (
|
|
|||||||||
| 根据再保险协议持有的资金 | (
|
(
|
|||||||||
| 产权保险准备金贴现 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 净递延税（负债）资产 | $ | (
|
$ |
|
|||||||
我们的递延所得税（负债）资产净额为$（
359
）百万和$
315
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。递延所得税的重大变化如下：投资证券递延所得税资产减少$
271
百万美元，主要是由于投资证券记录的未实现收益，其中$
29
百万与我们的标题部分的未实现收益和$
242
百万与我们F & G部门人寿保险业务的未实现收益有关。与递延购置成本相关的递延所得税负债增加$
134
万，这与我们F & G板块的销售增长一致。应收再保险递延所得税资产增加$
356
万元，应收再保险递延所得税负债增加$
316
万，均为F & G分部修正共保再保险增加所致。与寿险应收款项相关的递延所得税资产增加$
88
百万，主要是由于GAAP储备增加超过F & G的税收储备。与合伙企业有关的递延所得税负债增加$
79
百万，其中$
30
百万与我们标题部分的合作伙伴关系和$
49
百万与我们F & G部门的合作伙伴关系有关。 关于2025年F & G分配，我们记录了递延税项负债$
404
百万为我们在F & G的外部基差。该递延税项负债代表截至2025年12月31日保留的F & G股份的账面基础和计税基础之间的差额，因为我们无法再免税收回我们的投资。$
471
百万通过持续经营记录，递延所得税负债的剩余变动通过其他综合收益和权益记录，遵循有关期间分配的会计准则在ASC 740和ASC 810下。作为一个
176
由于2025 F & G分配的结果，历史上曾向FNF提交过合并纳税申报表的某些F & G子公司将不再有资格在2025纳税年度之后提交合并纳税申报表。
截至2025年12月31日，我们的税前净营业亏损（“NOLs”）为$
548
百万，其中$
42
百万与我们的标题部分和$
506
百万与我们F & G部门的人寿保险业务有关，可用于结转和抵消未来的联邦应税收入。产权部分NOL是自2012年以来进行的收购产生的美国联邦NOL，包括Buyers Protection Group，Inc.、Digital Insurance Holdings，Inc.和THL Corporations（ServiceLink）。大多数NOL都受到年度《国内税收法》第382条的限制。这些损失将在2034年开始到期，我们完全预计在到期前利用所有权部分损失，但$
25
百万美元的净经营亏损毛额被美元抵消
25
标题部分的百万估值备抵。F & G NOL是由人寿保险业务产生的无限期美国联邦NOL。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们有$
176
百万美元
204
百万的税收抵免，分别，其中一些有到期日，将在2029年至2044年之间开始到期。抵免额主要包括一般商业抵免额和企业替代性最低税收抵免额，包括$
124
百万与我们F & G部门的人寿保险业务相关。我们的企业替代最低税收抵免有一个无限期的生命。我们预计剩余的信用额度将在到期前使用，但$
31
百万美元，主要与我们的所有权部分中的一般商业信贷有关，这些信贷有相应的$
31
百万估值备抵入账。
截至2025年12月31日估值备抵$
71
资本损失递延所得税资产净额记入百万美元，其中$
34
与标题部分相关的百万美元和$
37
与F & G板块相关的百万。资本损失估值备抵的净变化为$
48
截至2025年12月31日止年度减少百万。估值备抵减少的主要原因是债券和股票市场波动，以及2025年产生的资本损益。
截至2025年12月31日和2024年12月31日
无
未确认的税收优惠。
F & G的人寿保险子公司，以及F & G的某些非人寿子公司分别从FNF合并集团提交纳税申报表。截至2025年12月31日，所附合并资产负债表中的预付费用和其他资产包括：$
82
百万递延所得税资产以及$
84
百万与提交单独纳税申报表的F & G子公司相关的应收税款。 截至2024年12月31日，预付费用和其他资产包括$
20
百万元与FNF合并集团相关的递延所得税资产以及$
6
百万应收税款和$
295
百万与单独报税的F & G子公司相关的递延所得税资产。
我们继续参与美国国税局（“IRS”）合规保证流程，该流程为实时审计。2025年美国联邦所得税申报表仍待美国国税局审查。我们在不同的外国和美国州辖区提交所得税申报表。我们2021年至2025年纳税年度的州所得税申报表仍需接受州司法机构的审查。F & G人寿保险集团向美国国税局提交了一份单独的综合申报表。F & G 2020年联邦所得税申报表截至本期仍可接受美国国税局的审查。
经济合作与发展组织制定了被称为全球反税基侵蚀支柱二最低税收规则或支柱二的指南，该规则通常规定最低有效税率为15%，并打算适用于从2024年开始的纳税年度。截至2025年12月31日，基于我们开展业务的国家已颁布立法，公司预计这些规则不会对我们的所得税拨备产生重大影响。
2025年7月4日，《一大美丽法案》（简称“OBBBA”）签署成为法律。OBBBA税务条款的应用并未导致公司截至2025年12月31日止年度的所得税费用总额或有效税率发生重大变化。
该公司认为其非美国收益将无限期地在美国境外再投资，前提是这些收益不需要根据反递延税制度缴纳美国所得税。鉴于我们打算将这些收益无限期地再投资，公司没有对这些收益计提递延所得税负债。确定与这些收益相关的未确认的递延所得税负债是不可行的。
177
附注T-雇员福利计划
股票购买计划
在截至2025年12月31日的三年期间，我们符合条件的员工可以自愿参加我们发起的员工股票购买计划（“ESPP”）。根据ESPP，员工可以在
3
%和
15
他们基本工资的百分比和一定的佣金。我们按照ESPP中的规定贡献了不同的金额。
We contribu泰德$
51
百万，$
34
百万，以及$
30
百万到ESPP的年份结束了2025年12月31日、2024年和2023年，分别按照我们的匹配贡献。
FNF 401（k）利润分享计划
结束的三年期间2025年12月31日，我们向员工提供了参与我们的401（k）利润分享计划（“401（k）计划”）的机会，这是一个合格的自愿供款储蓄计划，几乎所有员工都可以使用。符合条件的雇员可缴款至
40
税前年度薪酬的百分比，最高可达《国内税收法》允许的金额。在截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，我们就401（k）计划作出雇主匹配$
0.50
每贡献1.00美元，最高可达第一
6
雇员为401（k）计划贡献的合格收入的百分比。雇主匹配是$
50
百万，$
46
百万，以及$
45
2025年、2024年和2023年12月31日终了年度的百万元，并根据参与者在FNF 401（k）计划中的个人投资选择记入贷方。
综合激励计划
2005年，我们成立了FNT2005年综合激励计划（经修订和重述，“综合计划”）授权发行up到
8
百万普通股股份，但须遵守综合计划的条款。于2006年10月23日；2008年5月29日；2011年5月25日；2013年5月22日；以及2016年6月15日，FNF的股东批准了将根据综合计划发行的股份数量增加至
16
百万，
11
百万，
6
百万，
6
百万，和
10
分别为百万股。The增加的主要目的是确保我们有足够的手段在未来的基础上向员工提供股权激励补偿。综合计划规定授予股票期权、股票增值权、限制性股票、限制性股票单位和业绩股份、业绩单位、其他现金和基于股票的奖励以及股息等价物。截至2025年12月31日，有都是
2,105,535
受限制股份的股份及
无
未行使的股票期权根据综合计划。授予的奖励由董事会薪酬委员会批准。
F & G综合激励计划
2020年6月1日，就收购F & G而言，我们承担了经修订和重述的FGLHoldings2017年综合激励计划（“F & G综合计划”）下仍可用于未来奖励的股份，并转换了此类股成
2,096,429
根据F & G综合计划授予的未来奖励可能发行的FNF普通股股份和
2,411,585
SH根据F & G综合计划可能根据尚未行使的股票期权发行的FNF普通股。根据F & G综合计划承担的每份未归属股票期权均已转换为FNF股票期权，并仅在时间推移时归属，没有任何持续的业绩归属条件。期权归属于a
3
年期限，以期权首次授予日为准，合同期限为
7
年。截至2025年12月31日，有都是
无
受限制股份的股份及
无
未行使的股票期权根据F & G综合计划。
F & G 2025年综合计划下的FNF股票期权交易，2024，和2023具体如下：
| 期权 | 加权平均 行权价格 |
可行使 | |||||||||||||||
| 余额2023年1月1日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
|||||||||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
|||||||||||||||
| 已取消 |
|
|
|||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
|||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
178
综合计划下的FNF限制性股票交易于2025、2024年、2023年情况如下：
| 股份 | 加权平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 余额，2022年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 余额，2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
F & G综合计划下的FNF限制性股票交易于2025,2024年，以及 2023具体如下：
| 股份 | 加权平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 余额，2023年1月1日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 | (
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 已取消 |
|
|
|||||||||
| 既得 |
|
|
|||||||||
| 余额，2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
我们根据公认会计原则对以股份为基础的支付进行股票薪酬计划的会计处理，这要求与以股份为基础的支付相关的薪酬成本根据每项奖励的公允价值在合并财务报表中确认。采用公允价值法核算，补偿成本按照授予日奖励的公允价值计量，并在服务期内确认。限制性股票奖励和单位的公允价值以市场报价得出的标的股票授予日价值为基础。2024年，我们发行了$
50
万股限制性股票授予我公司董事长，其中授予部分的四分之一立即归属，其余四分之三分次等额归属，期限为
三年
在授予日的每个周年日。截至2025年12月31日止年度授出的限制性股票奖励的公允价值总额、2024年和2023年分别为$
50
百万，$
97
百万，以及$
43
分别为百万。限制性股票奖励的公允价值总额，截至2025年12月31日、2024年和2023年分别为$
63
百万，$
76
百万，以及$
51
百万，分别。期权奖励采用Black Scholes期权定价模型在授予日以公允价值计量。截至2025年12月31日止年度已行使期权的内在价值、2024年和2023年分别为$
3
百万，$
9
百万，以及$
8
百万，分别。归属于FNF股东的净收益反映了基于股票的补偿费用金额为$
88
百万截至2025年12月31日止年度，$
82
截至年度的百万
179
2024年12月31日和$
60
截至年度的百万2023年12月31日，在每期报告的财务业绩中计入人事费用。
养老金计划
2000年，FNF与芝加哥产权公司（“CTC”）合并。关于合并，我们假设了CTC的非缴费型固定缴款计划和非缴费型固定收益养老金计划（“养老金计划”）。养老金计划涵盖某些CTC员工。福利待遇按工龄和员工月均薪酬最高
60
期间的连续日历月
120
退休或终止时结束的月份。自2000年12月31日起，养老金计划被冻结，未来将不会因服务年限或薪酬变化而给予信贷。累计福利义务与截至2000年12月31日因养老金计划被冻结而产生的预计福利义务相同。根据公认会计原则，雇主对固定福利养老金和其他退休后计划的会计核算，计量日期为12月31日。
2023年5月1日，我们选择终止养老金计划，但须经养老金福利保障公司批准并收到IRS的有利确定函。终止时，养老金计划各参与人的账户余额应全部归属。养恤计划的每一剩余参与人或受益人在终止养恤计划时应获得以下选择之一：（i）参与人账户余额的一次总付分配；或（ii）相当于参与人账户余额的年金福利。
截至本年度2024年12月31日，我们将养老金计划的大部分资产分配给养老金计划的参与者或受益人。截至2024年12月31日，计划资产的项目利益义务和公允价值分别为
非物质
.包含在我们与养老金计划相关的财务状况和运营结果中的养老金负债净额和定期费用净额在任何期间都不被视为重要。
注意U-
存在表外风险和风险集中的金融工具
在正常业务过程中，我们与我们的某些子公司订立与产权保险业务的某些方面和其他活动相关的表外信贷安排。
我们在德克萨斯州、加利福尼亚州、佛罗里达州、宾夕法尼亚州和伊利诺伊州产生了大量的产权保险费。
产权保险费占承保的产权保险费总额的比例
来自这五个州的详情如下：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 德州 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 加州 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 佛罗里达州 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 伊利诺伊州 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 宾夕法尼亚州 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
可能使我们面临集中信用风险的金融工具主要包括现金等价物、短期投资和贸易应收款。
我们将现金等价物和短期投资置于信用质量高的金融机构，并根据政策限制与任何一家金融机构的信用敞口金额。工业企业和金融机构的商业票据投资被国家认可的评级机构评为投资级。
贸易应收账款方面的信用风险集中度有限，因为大量地域多元化的客户构成了我们的客户群，从而分散了贸易应收账款信用风险。我们通过监控程序控制信用风险。
注V-
最近的会计公告
已通过的声明
2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税（主题740）：所得税披露的改进。本次更新中的修订通过扩大每年所需的披露来提高所得税披露的透明度。修正案要求各实体在其税率调节表中披露有关联邦、州和外国所得税的额外类别信息，此外，如果超过量化阈值，则提供有关某些类别的调节项目的详细信息。此外，修订要求每年披露已缴纳的所得税（净
180
已收到的退款）根据数量阈值按辖区分类。截至2025年12月31日，我们采用了这一标准，并正在前瞻性地应用这一指导意见。参考附注s所得税了解更多信息。
尚未通过的声明
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类。此次更新中的修订通过在人员成本、折旧和摊销等标题中披露更详细的特定费用信息，增强了某些费用标题的透明度。修订还要求披露相关费用标题中未单独分类的剩余金额的定性描述。本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期的所有上市公司有效。允许提前采用，修订应前瞻性地适用于生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。我们预计不会提前采用这一标准，并且正在评估其在采用时对我们披露的影响。
2025年9月，FASB发布了ASU 2025-06，无形资产——商誉和其他——内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计处理。本次更新中的修订通过删除所有对项目阶段的引用来细化资本化阈值。修订要求，当管理层已授权并承诺为软件项目提供资金时，以及当项目很可能将完成且软件将用于执行预期功能时（“概率到完成确认阈值”），实体应将软件成本资本化。此外，修正案明确了内部使用软件成本的披露要求。本次更新中的修订对2027年12月15日之后开始的年度和中期报告期间的所有公司有效。允许提前采用，修订应采用前瞻性、追溯性或修改后的过渡方法。我们正在评估这一标准及其对采用的影响。
2025年11月，FASB发布ASU 2025-09，衍生品与套期保值（主题815）：套期会计改进。本次更新中的修订对套期会计指南进行了改进，总体目标是简化套期会计指南的应用。本次更新的主要修订内容包括：第1期）现金流对冲的类似风险评估：扩大允许在现金流对冲中的一组单个预测交易中汇总的对冲风险，使实体能够将对冲会计应用于潜在的更广泛的预测交易组合，第2期）对自选利率债务工具的预测利息支付进行对冲：建立一个模型，使对冲会计能够更广泛地应用于自选利率债务，并在实践中解决现有的多样性，第3期）非金融预测交易的现金流套期保值：扩大非金融资产的预测购买和销售的套期会计，受一定标准约束，第4期）净书面期权作为套期工具：适应参考利率改革导致的贷款和掉期市场的差异，取消了在某些情况下对净书面期权测试的要求，第5期）作为套期工具和被套期项目的外币计价债务工具（双重套期）：消除与双重套期策略相关的确认和列报不匹配。本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度和中期报告期间的上市公司有效。允许提前采用，应使用所有套期保值关系的预期基础应用修订。我们正在评估这一标准及其对采用的影响。
181
注W-
市场风险收益
下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度与指数年金和固定利率年金相关的MRB余额和变动情况：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 指数化年金 | 固定利率年金 | ||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||
| 余额、期初、净负债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 余额、期初、工具特有信用风险变动影响前 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 发放和支付福利金 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 收取的应占费用和应计利息 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 与预期不同的实际投保人行为 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 假设变动及其他 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 市场相关走势的影响 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 余额、期末、工具特有信用风险变动影响前 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 工具特有信用风险变化的影响 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 余额、期末、净负债 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
减：再保险市场风险收益
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 余额、期末、再保险净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 加权-按总AV加权的投保人平均达到年龄（年） |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 净风险金额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
下表按资产状况中的金额和负债状况中的金额对MRB与合并资产负债表中的MRB金额进行了核对：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 直接 | 再保险 | 合计 | 直接 | 再保险 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| MRB资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 固定利率年金 |
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| MRB资产总额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| MRB负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 固定利率年金 |
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| MRB负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
截至2025年12月31日止年度的MRB负债净额增加，主要是由于在该期间内签发的合同收取了归属费用、应计利息和MRB准备金。
截至2025年12月31日止年度，对MRB计算的公允价值估计的投入所作的显着变化包括：无风险利率上升导致与指数化年金相关的MRB发生有利变化；股票市场相关预测下降导致与指数化年金相关的净风险金额增加，导致相关MRB的价值发生不利变化。
截至2024年12月31日止年度的MRB负债净额增加，主要是由于收取了归属费用、应计利息、期间内签发的合同的MRB准备金以及精算假设的变化。这些增长被市场相关变动的影响部分抵消，包括更高的无风险利率和股票市场相关预测增加的影响。
182
截至2024年12月31日止年度，对MRB计算的公允价值估计的输入值所做的显着变化包括：无风险利率上升导致与指数化年金和固定利率年金相关的MRB发生有利变化；股票市场相关预测的增加导致与指数化年金相关的净风险金额下降，导致相关MRB的价值发生有利变化；以及增加骑手福利利用假设，导致相关MRB的价值发生不利变化。
此外，用于计算MRB的现金流假设反映了公司对投保人行为的最佳估计。F & G每年审查一次现金流假设，一般在第三季度进行。在2024年和2025年，F & G对所有重要假设进行了审查，并与MRB一起修订了与其递延年金（指数化年金和固定利率年金）相关的几个假设。对于截至2025年12月31日的年度，F & G更新了假设，包括退保率、死亡率和死亡率改善、部分提款、预计CPI以及期权预算。自先前的假设更新以来，对这些假设的所有更新都使F & G更符合内部和整体行业经验。这些更新总计导致截至2025年12月31日止年度的MRB负债净额增加。对于截至2024年12月31日的年度，F & G更新了包括退保率、骑手福利选举利用率、死亡率改善和期权预算在内的假设。自上一次假设更新以来，对这些假设的所有更新都使F & G更符合内部和整体行业经验。这些更新总计导致截至2024年12月31日止年度的MRB负债净额增加。
注X —
订约人资金
下表汇总了合同持有人资金账户余额和变动情况：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 普世生活 | FABN（b） | FHLB（b） | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 发行情况 |
|
|
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|
|
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| 收到的保费 |
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| 保单收费（a） | (
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|
(
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|
|
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| 退保和提款 | (
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 贷记利息 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 余额，年底 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 调节项目（c） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总负债，年末 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 净负债，再保险后 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 加权平均入计率 |
|
% |
|
% |
|
% | 不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||
| 风险净额（d） | 不适用 | 不适用 | $ |
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||||
| 现金退保价值（e） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||
(a)包含在合同持有人资金中的合同一般会根据账户余额收取溢价和/或每月评估。
(b)FABN和FHLB被视为融资协议，属于遵循利息会计法的投资合同，因此不受ASU 2018-12披露要求的约束。然而，公司选择在分类前滚中列报这些协议的负债，因为我们认为这将为财务用户提供有意义的信息。
（c）调节项目将账户余额与GAAP负债总额进行调节。对于指数化年金和万能寿险，调节项目代表嵌入衍生工具，包括主合同的组合和嵌入衍生工具的公允价值。对于FABN，调节项目是由于公允价值套期会计的影响而进行的基差调整。
（d）对于那些在发生死亡时应予支付的给付保证，风险净额一般定义为超过资产负债表日经常账户余额的当期保证最低死亡给付。
183
（e）这些金额是再保险总额。
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | 固定利率年金 | 普世生活 | FABN（b） | FHLB（b） | |||||||||||||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 发行情况 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 收到的保费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 保单收费（a） | (
|
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 退保和提款 | (
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 贷记利息 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 余额，年底 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 嵌入式衍生调整（c） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总负债，年末 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 净负债，再保险后 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 加权平均入计率 |
|
% |
|
% |
|
% | 不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||
| 风险净额（d） | 不适用 | 不适用 | $ |
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||||
| 现金退保价值（e） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||||
(a)包含在合同持有人资金中的合同一般会根据账户余额收取溢价和/或每月评估。
(b)FABN和FHLB被视为融资协议，属于遵循利息会计法的投资合同，因此不受ASU 2018-12披露要求的约束。然而，公司选择在分类前滚中列报这些协议的负债，因为我们认为这将为财务用户提供有意义的信息。
（c）嵌入衍生工具调整将账户余额与GAAP负债总额进行对账，并代表主合同和嵌入衍生工具的公允价值的组合。
（d）对于那些在发生死亡时应予支付的给付保证，风险净额一般定义为超过资产负债表日经常账户余额的当期保证最低死亡给付。
（e）这些金额是再保险总额。
下表将合同持有人资金的账户余额与合并资产负债表中的合同持有人资金负债进行对账：
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| （百万） | |||||||||||
|
指数化年金
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 固定利率年金 |
|
|
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| 即期年金 |
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| 普世生活 |
|
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| 传统生活 |
|
|
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| FABN |
|
|
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| FHLB |
|
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| PRT |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
每年，通常是在第三季度，F & G都会审查与政策利益和产品保障准备金相关的假设。在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，根据投保人行为、经验和利率变动，F & G反映了对近期和预期近期投保人行为的退保假设的更新，以及用于计算承包人资金内嵌衍生工具部分公允价值的某些指数化年金假设的更新。这些变动导致合同持有人资金减少约$
22
百万美元
89
分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。
184
下表按保证最低入计率范围和相关差异范围（以基点为单位）列出账户价值，利率在贷记给投保人和相应的保证最低限度之间：
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 保证最低入计率范围 | 在保证最低限度 |
|
|
大于
|
合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 无保证最低入计率 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 固定利率年金 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 环球生活 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 保证最低入计率范围 | 在保证最低限度 |
|
|
大于
|
合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 指数化年金 | （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 小计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 无保证最低入计率 |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 固定利率年金 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 环球生活 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 最高1.50% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 1.51%-2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 大于2.50% |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
185
注Y —
未来政策利
下表汇总了非参与传统合约的预期净溢价现值和预期FPB现值的余额和变化：
| 传统生活 | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| 预期净保费 | （百万） | |||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 按原贴现率计算的期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 |
|
(
|
||||||||||||
| 与预期差异调整后的余额 |
|
|
||||||||||||
| 应计利息 |
|
|
||||||||||||
| 收取的净保费 | (
|
(
|
||||||||||||
| 按原贴现率计算的期末余额 |
|
|
||||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 预计FPB | ||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 按原贴现率计算的期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 | (
|
|
||||||||||||
| 与预期差异调整后的余额 |
|
|
||||||||||||
| 应计利息 |
|
|
||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
||||||||||||
| 按原贴现率计算的期末余额 |
|
|
||||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来保单利益的净负债 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
||||||||||||
| 未来保单利益净负债，再保险后可收回 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） |
|
|
||||||||||||
186
以下表格汇总了限定付款合同的预期FPB现值的余额和变化：
| PRT | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 按原贴现率计算的期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 现金流假设变动的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 |
|
(
|
||||||||||||
| 与预期差异调整后的余额 |
|
|
||||||||||||
| 发行情况 |
|
|
||||||||||||
| 应计利息 |
|
|
||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
||||||||||||
| 按原贴现率计算的期末余额 |
|
|
||||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来保单利益净负债，再保险后可收回 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） |
|
|
||||||||||||
| 即期年金 | ||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 按原贴现率计算的期初余额 |
|
|
||||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 与预期差异调整后的余额 |
|
|
||||||||||||
| 发行情况 |
|
|
||||||||||||
| 应计利息 |
|
|
||||||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
||||||||||||
| 按原贴现率计算的期末余额 |
|
|
||||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来保单利益的净负债 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
||||||||||||
| 未来保单利益净负债，再保险后可收回 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 未来投保人利益的加权-平均责任期限（年） |
|
|
||||||||||||
187
以下表格汇总了限定付款合同DPL负债的余额和变化：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| 即期年金 | PRT | 即期年金 | PRT | |||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||
| 余额，年初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 现金流假设变动的影响 |
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 与预期差异调整后的余额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 发行情况 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 应计利息 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 余额，年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
下表将净FPB与合并资产负债表中的FPB进行了核对。即期年金的DPL和PRT在合并资产负债表中与FPB一起列报，并已作为调节项目列入下表：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
| 传统生活 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 即期年金 |
|
|
||||||||||||
| PRT |
|
|
||||||||||||
| 即期年金DPL |
|
|
||||||||||||
| PRT DPL |
|
|
||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
下表提供了非参与传统和有限支付合同的未贴现和贴现预期毛保费以及预期未来收益和费用的金额：
| 未贴现 | 打折 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 传统生活 | （百万） | |||||||||||||||||||||||||
| 预期未来福利金支付 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 预期未来毛保费 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 即期年金 | ||||||||||||||||||||||||||
| 预期未来福利金支付 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 预期未来毛保费 |
|
|
— |
|
|
|||||||||||||||||||||
| PRT | ||||||||||||||||||||||||||
| 预期未来福利金支付 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 预期未来毛保费 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
下表汇总了在综合收益表中确认的与非参与传统和有限支付合同相关的收入和利息金额：
| 毛保费（a） | 利息费用（b） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12月31日， | 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 传统生活 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
| 即期年金 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| PRT |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||
（a）包括在综合收益表的人寿保险保费和其他费用中。
（b）列入综合收益表的福利和政策准备金的其他变动（重新计量收益（a））。
188
下表列出加权平均利率：
| 12月31日， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 传统生活 | ||||||||||||||||||||
| 利率增加率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 当前贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 即期年金 | ||||||||||||||||||||
| 利率增加率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 当前贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| PRT | ||||||||||||||||||||
| 利率增加率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
| 当前贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||
以下表格总结了FPB死亡率和失效的实际经验和预期经验：
| 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 传统生活 | 即期年金 | PRT | 传统生活 | 即期年金 | PRT | 传统生活 | 即期年金 | PRT | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 死亡率 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 实际体验 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预期经验 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 失效 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 实际体验 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 预期经验 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
下表提供了队列的净溢价率（“NPR”）大于100%（因此上限为100%）（百万美元）的期间的额外信息：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 队列X | 说明 | 队列X | 说明 | ||||||||||||||||||||
| 封顶前的NPR |
|
% | 期限与溢价非NY队列的回报 |
|
% | 期限与溢价非NY队列的回报 | |||||||||||||||||
| NPR封顶前的储备 | $ |
|
期限与溢价非NY队列的回报 | $ |
|
期限与溢价非NY队列的回报 | |||||||||||||||||
| NPR封顶后的储备 |
|
期限与溢价非NY队列的回报 |
|
期限与溢价非NY队列的回报 | |||||||||||||||||||
| 损失费用 |
|
期限与溢价非NY队列的回报 |
|
期限与溢价非NY队列的回报 | |||||||||||||||||||
189
F & G在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内对假设进行了更改。计算我们的FPB时使用的重要假设输入如下所述。有关我们的FPB变化的更多详细信息，请参阅上面的表格。
传统生活
传统的生命线业务主要由2010年之前出售的保单组成。随着这一业务领域的不断老化，从这些合同中支付的福利将成为准备金出现的主要驱动力，从而降低准备金余额。
计算传统人寿FPB的重要假设输入包括死亡率、失效（包括因未支付保费和现金退保价值退保而导致的失效）和贴现率（包括增值和流动）。F & G每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2025年，F & G更新了退保和失效的假设。对这些假设的更新使F & G更符合自先前假设更新以来的内部和整体行业经验。这些假设更新导致截至2025年12月31日止年度的FPB负债减少。2024年，F & G对计算进行了调整，以反映额外的精算精度，与假设无关，从而推动了FPB负债的增加。
作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据更新，导致贴现率增加，从而推动FPB下降。
即期年金（终身或有）
计算即期年金（生命或有条件）的FPB的重要假设输入包括死亡率和贴现率（包括增值和当前）。F & G每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2024年，F & G对重大现金流假设进行了审查，没有对死亡率做出任何改变。作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据更新，导致贴现率增加，从而推动FPB下降。
PRT（生命特遣队）
PRT这条业务线签发了大量的2025和2024年合同，这是增加这两个时期的准备金余额的首要影响。
计算PRT（生命或有条件）的FPB的重要假设输入包括死亡率和贴现率（吸积率和活期率）。此外，对于具有递延支付流的PRT合同，退休年龄和选定的支付形式是重要的假设。F & G每年都会审查现金流假设，通常是在第三季度。2024年，F & G对重大现金流假设进行了审查，未对任何重大假设进行任何变更。作为当前贴现率基础的市场数据在2025年从2024年使用的数据更新，导致贴现率下降，从而推动了FPB的上升。作为当前贴现率基础的市场数据在2024年从2023年使用的数据更新，导致贴现率增加，从而推动FPB下降。
保费不足测试
F & G对其长期合同进行年度保费不足测试，但不参与传统和有限支付合同的FPB除外。F & G还对所有长期合同的VOBA进行年度保费不足测试。保费不足测试是通过审查用于计算保险负债的假设，确定现有合同负债与未来毛保费现值之和是否足以覆盖未来将支付给或代表保单持有人的利益和结算成本的现值并收回未来利润的未摊销现值来进行的。预期投资收益，根据F & G的经验，在对长期合同进行溢价不足测试时考虑。2024年期间，F & G没有通过传统生活板块业务的溢价不足测试，这与VOBA的可回收性有关。由于这一结果，F & G在2024年第四季度开始计提一项负债，增加了传统人寿VOBA的摊销。负债余额在2025年12月31日和2024年12月31日并不重要。
190
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
截至本报告涵盖的年度末，我们在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估，该术语在《交易法》规则13a-15（e）中定义。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息是：（a）在委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；（b）酌情积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时决定所要求的披露。
尽管如此，无法保证公司的披露控制和程序将发现或揭露公司内部人员未能披露公司定期报告中规定的其他重大信息的所有行为。任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或压倒控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理而非绝对的保证。
截至2025年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何已对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在《交易法》规则13a-15（f）或15d-15（f）中定义。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们对财务报告内部控制的有效性进行了评估。管理层已采用由Treadway委员会（COSO）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中的框架。基于我们在此框架下的评估，我们的管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制在2025年12月31日是有效的。
截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所安永会计师事务所审计，如其报告所述，该报告已包含在此。
对控制有效性的限制
一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。
项目9b。其他信息
截至2025年12月31日止年度，公司没有董事或高级管理人员
通过
或
终止
a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在S-K条例第408（a）项中定义。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
191
第三部分
项目10
道德守则
我们的董事会已通过适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席财务官的高级财务官Code of Ethics，以及适用于我们所有董事、高级职员和员工的商业行为和道德准则。这些守则的目的是：（i）促进诚实和道德行为，包括以道德方式处理利益冲突；（ii）促进充分、公平、准确、及时和易于理解的披露；（iii）促进遵守适用的法律和政府规章制度；（iv）确保保护我们的合法商业利益，包括公司机会、资产和机密信息；（v）阻止不法行为。我们的道德准则旨在维护我们对长期的道德商业实践标准的承诺。我们的诚信声誉是我们最重要的资产之一，我们的每一位员工和董事都被期望为照顾和保护该资产做出贡献。根据我们的道德守则，必须在证券交易委员会和/或纽约证券交易所规则要求的范围内披露适用于我们的董事或执行官的任何道德政策的修订或放弃或修改。我们打算通过在我们的网站www.investor.fnf.com上发布任何此类修订或豁免来披露。
我们的商业行为和道德准则以及我们的高级财务官Code of Ethics的副本可在我们的网站www.investor.fnf.com上查阅。
禁止内幕交易的政策及相关程序
我们采取了禁止内幕交易的内幕交易和小费政策，并提供了有关登记人证券的购买、出售和其他处置的相关程序。该政策还禁止向外部人员提供小费或披露重大非公开信息（“MNPI”）。该政策适用于所有董事、高级管理人员、雇员、其直系亲属以及由其控制的任何定期接触MNPI的实体。内幕交易政策的副本作为本年度报告的证据提交。
项目10-14。
在我们的财政年度结束后的120天内，我们打算向美国证券交易委员会提交这些项目所要求的剩余事项。
192
第四部分
项目15。展品和财务报表附表
（a）（1）财务报表。以下是第二部分第8项所包含的富达国民金融，Inc.及其子公司的合并财务报表一览表：
（a）（2）财务报表附表。以下是作为这份年度报告的一部分以表格10-K提交的财务报表附表清单：
所有其他附表被省略，因为它们不适用或不需要，或因为所需信息已包含在综合财务报表或其附注中。
193
（a）（3）以下展品以引用方式并入或列于本10-K表格的各页：
|
附件
数
|
说明 | |||||||
| 2.1 | ||||||||
| 2.2 | ||||||||
| 2.3 | ||||||||
| 2.4 |
|
|||||||
| 3.1 |
|
|||||||
| 3.2 | ||||||||
| 4.1 | ||||||||
| 4.2 | ||||||||
| 4.3 | ||||||||
| 4.4 | ||||||||
| 4.5 | ||||||||
| 4.6 | ||||||||
| 4.7 | ||||||||
| 4.8 | ||||||||
| 4.9 | ||||||||
| 4.10 | ||||||||
| 4.11 | ||||||||
194
|
附件
数
|
说明 | ||||
| 4.12 | |||||
| 4.13 | |||||
| 4.14 | |||||
| 4.15 | |||||
| 4.16 | |||||
| 4.17 | |||||
| 4.18 | |||||
| 4.19 | |||||
| 4.20 | |||||
| 4.21 | |||||
| 4.22 | |||||
| 4.23 | |||||
| 4.24 | |||||
| 4.25 | |||||
| 4.26 | |||||
| 4.27 | |||||
| 4.28 | |||||
| 4.29 | |||||
| 4.30 |
|
||||
| 10.1 | |||||
195
| 10.2 | |||||
| 10.3 | |||||
| 10.4 | |||||
| 10.5 | |||||
| 10.6 | |||||
| 10.7 | |||||
| 10.8 | |||||
| 10.9 | |||||
| 10.10 | |||||
| 10.11 | |||||
| 10.12 | |||||
| 10.13 | |||||
| 10.14 | |||||
| 10.15 | |||||
| 10.16 | |||||
| 10.17 | |||||
| 10.18 | |||||
| 10.19 | |||||
| 10.20 | |||||
| 10.21 | |||||
196
| 10.22 | |||||
| 10.23 | |||||
| 10.24 | |||||
| 10.25 | |||||
| 10.26 | |||||
| 10.27 | |||||
| 10.28 | |||||
| 10.29 | |||||
| 10.30 | |||||
| 10.31 | |||||
| 10.32 | |||||
| 10.33 | |||||
| 10.34 | |||||
| 10.35 | |||||
| 10.36 | |||||
197
|
附件
数
|
说明 | ||||
| 10.37 | |||||
| 10.38 | |||||
| 10.39 | |||||
| 10.40 | |||||
| 10.41 | |||||
| 10.42 | |||||
| 10.43 | |||||
| 10.44 | |||||
| 10.45 | |||||
| 10.46 | |||||
| 10.47 | |||||
| 10.48 | |||||
| 10.49 | |||||
198
|
附件
数
|
说明 | ||||
| 19.1 | |||||
| 21.1 | |||||
| 23.1 | |||||
| 31.1 | |||||
| 31.2 | |||||
| 32.1 | |||||
| 32.2 | |||||
| 97.1 | |||||
| 101.INS | 内联XBRL实例文档（2） | ||||
| 101.SCH | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | ||||
| 101.CAL | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | ||||
| 101.DEF | 内联XBRL分类法扩展定义linkbase文档 | ||||
| 101.PRE | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档 | ||||
| 101.LAB | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | ||||
| 104 | 内联XBRL格式的封面页交互式数据文件，包含在附件 101中 | ||||
（1）根据表格10-K第15（c）项规定作为本报告的证物提交的管理或补偿计划或安排
（2）实例文档没有出现在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
项目16。表格10-K摘要
没有。
199
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| Fidelity National Financial, Inc. | |||||||||||
| 签名： | /s/Michael J. Nolan | ||||||||||
| Michael J. Nolan | |||||||||||
| 首席执行官 | |||||||||||
日期：2026年2月26日
| 根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。 | ||||||||||||||
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/Michael J. Nolan | 首席执行官 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Michael J. Nolan | （首席执行官） | |||||||||||||
| /s/Anthony J. Park | 首席财务官 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Anthony J. Park | （首席财务会计干事） | |||||||||||||
| William P. Foley, II | 董事兼董事会主席 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| William P. Foley, II | ||||||||||||||
| /s/Raymond R. Quirk | 董事、常务Vice Chairman of the Board | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Raymond R. Quirk | ||||||||||||||
| /s/Douglas K. Ammerman | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Douglas K. Ammerman | ||||||||||||||
| /s/哈利姆·达尼迪纳 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| 哈利姆·达尼迪纳 | ||||||||||||||
| /s/Thomas M. Hagerty | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Thomas M. Hagerty | ||||||||||||||
| /s/Daniel D.（Ron）Lane | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Daniel D.（Ron）Lane | ||||||||||||||
| /s/Sandra D. Morgan | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Sandra D. Morgan | ||||||||||||||
| /s/Heather H. Miller | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| 希瑟·米勒 | ||||||||||||||
| /s/John D. Rood | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| John D. Rood | ||||||||||||||
| /s/Peter O. Shea, Jr. | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Peter O. Shea, Jr. | ||||||||||||||
| /s/Cary H. Thompson | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| Cary H. Thompson | ||||||||||||||
200
附表二
Fidelity National Financial, Inc.
（母公司）
资产负债表
（百万）
| 12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 短期投资 |
|
|
|||||||||
| 对未合并附属公司的投资 |
|
|
|||||||||
| 应收票据 |
|
|
|||||||||
| 对子公司的投资和应收款项 |
|
|
|||||||||
| 物业及设备净额 |
|
|
|||||||||
| 预付费用及其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债和权益 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应付账款和其他应计负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付所得税 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债 |
|
|
|||||||||
| 应付票据 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 股权： | |||||||||||
|
FNF普通股，$
|
|
|
|||||||||
|
优先股，$
|
|
|
|||||||||
| 额外实收资本 |
|
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
|||||||||
| 累计其他综合收益 | (
|
(
|
|||||||||
|
减：库存股票，
|
(
|
(
|
|||||||||
| 富达国民金融，Inc.普通股股东总权益 |
|
|
|||||||||
| 总负债及权益 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见财务报表附注
201
附表二
Fidelity National Financial, Inc.
（母公司）
收益报表和留存收益报表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （单位：百万，每股数据除外） | |||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
| 其他费用和收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 利息和投资收益及已实现收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已确认损益，净额 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用： | |||||||||||||||||
| 人事费 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他经营费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息支出 |
|
|
|
||||||||||||||
| 费用总额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税优惠前亏损及附属公司收益权益 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税费用（收益） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 子公司收益中的权益前亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 子公司收益中的权益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于富达国民金融普通股股东的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 留存收益，年初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 宣派股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| F & G向FNF普通股股东的分配 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于富达国民金融普通股股东的净利润 |
|
|
|
||||||||||||||
| 留存收益，年末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见财务报表附注
202
附表二
Fidelity National Financial, Inc.
（母公司）
现金流量表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 调整净收益与经营活动提供的净现金： | |||||||||||||||||
| 子公司收益中的权益 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税净变动 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 预付费用及其他资产净增加额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应付账款和其他应计负债净增加额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 购买F & G优先股 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 短期投资活动净（购买）收益 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 购买F & G普通股 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 应收票据增加 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应收票据的催收 |
|
|
|
||||||||||||||
| 对子公司的投资 | (
|
— | — | ||||||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 融资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 支付的股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 购买库存股票 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 股票期权的行使 |
|
|
|
||||||||||||||
| 支付为税款和库存而代扣代缴的股份 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 对非控股权益的额外投资 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 子公司现金转移净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 现金及现金等价物净变动 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 年初现金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 见财务报表附注 | |||||||||||||||||
203
附表二
Fidelity National Financial, Inc.
（母公司）
财务报表附注
A.重要会计政策摘要
富达国民金融，Inc.通过其子公司处理几乎所有的业务。母公司财务报表应与本文其他地方包含的上述合并财务报表及其附注联系起来阅读。
B.应付票据
应付票据包括以下内容：
| 12月31日， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| （百万） | ||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
||||||||||||
| 循环信贷额度 | (
|
(
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||
c.
补充现金流信息
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| （百万） | |||||||||||||||||
| 年内支付的现金： | |||||||||||||||||
| 已付利息 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 所得税缴款 |
|
|
|
||||||||||||||
D.收到的现金股利
我们已收到我们的产权保险承保人和F & G O的现金分红f $
0.6
十亿, $
0.6
十亿，和$
0.4
分别在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内达到十亿。
204
附表三
Fidelity National Financial, Inc.
F & G补充保险信息
（百万）
| 年终 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | |||||||||||||||
| F & G板块： | |||||||||||||||||
| 递延购置成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 未来保单利益、损失、索赔和损失费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他保单索赔和应付福利 |
|
|
|
||||||||||||||
| 寿险保费及其他费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息及投资收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 福利、索赔、损失和和解费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 递延保单购置成本摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他运营费用，扣除递延费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
见独立注册会计师事务所报告。
205
附表四
Fidelity National Financial, Inc.
F & G再保险
（百万）
| 截至2025年12月31日止年度 | 毛额 | 割让给其他公司 | 假设来自其他公司 | 净额 | 假定金额占净额的百分比 | ||||||||||||||||||||||||
| 现行人寿保险 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 保费和其他考虑因素： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 传统寿险保费 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 终身或有PRT保费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年金产品收费及其他费用 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总保费和其他考虑因素 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | 毛额 | 割让给其他公司 | 假设来自其他公司 | 净额 | 假定金额占净额的百分比 | ||||||||||||||||||||||||
| 现行人寿保险 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|
% | |||||||||||||||||||
| 保费和其他考虑因素： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 传统寿险保费 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 终身或有PRT保费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年金产品收费及其他费用 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 总保费和其他考虑因素 | $ |
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| 截至2023年12月31日止年度 | 毛额 | 割让给其他公司 | 假设来自其他公司 | 净额 | 假定金额占净额的百分比 | ||||||||||||||||||||||||
| 现行人寿保险 | $ |
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| 保费和其他考虑因素： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 传统寿险保费 |
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| 终身或有PRT保费 |
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| 年金产品收费及其他费用 |
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| 总保费和其他考虑因素 | $ |
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见独立注册会计师事务所报告
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