图表99.1
埃克森美孚公司
2017年3月1日。
CT时间上午8:30
杰夫·伍德伯里:女士们，先生们，早上好，欢迎来到埃克森美孚公司的分析师会议。我们非常高兴你们能够参加我们在纽约这里举行的会议以及通过网络直播参加的会议。我们期待着今天上午与你们所有人进行内容丰富、引人入胜的对话。
对于那些没有机会见面的人，我的名字叫杰夫.伍德伯里，我是负责投资者关系的副总裁兼公司秘书。
现在在我们开始之前，我想给大家简单介绍一下这个房间里的安全程序，房间里有两个出口--一个在前面，从舞台的左边到我的右边，第二个在房间的后面，两个出口都会往前走，带你下楼梯到街道的那一层。
现在，在紧急情况下，也会有一个可以听到的信息，告诉我们该怎么做。此外，纽约证券交易所的工作人员将在这里指导我们采取他们要求我们采取的任何行动。
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另外，我想借此机会请大家继续发言，让你们的任何电子设备，如手机或平板电脑保持安静，这样我们在今天上午的讨论中就不会受到打扰。
接下来，我提请大家注意你们面前的演示材料前面的警告声明。正如你们所知，该声明包含了与今天上午的讨论相关的信息。你们还可以访问我们的网站，了解可能影响我们未来结果的其他因素，以及我们将在演示中使用的术语的一些定义。
现在谈一谈议程，我们的董事长兼首席执行官达伦伍兹，将领导演示，我们将从我们的价值主张和真正使埃克森美孚与众不同的独特属性开始，然后我们将继续前进，围绕我们的投资计划转化为一些细节，直到十年结束，重点是我们将如何继续为我们的股东增长长期价值，然后我们将就我们的目标和我们在每个业务部门中的活动提供一些细节。
稍事休息后，管理委员会将和达伦一起来到这里，他们将有兴趣听取你们的问题，并交换信息。
因此，现在我很高兴向大家介绍达伦·伍兹。
达伦·伍兹:谢谢杰夫，大家早上好，也让我向大家表示欢迎，非常高兴今天上午来到这里，分享我们的业务策略和投资计划。
不过，在开始之前，我想借此机会感谢交易所的工作人员，感谢他们为筹备今天的活动所做的辛勤工作。我们有着非常长久的合作关系，我们非常感谢他们在我们来交易所的15年中给予我们的支持。
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我身后的照片是我们在加拿大东部的项目希伯伦的图片，它是埃克森美孚运营的开发项目，包括一个以重力为基础的结构，产能为15万桶/日，这个5万吨Floatover创下了新的行业纪录，我也很高兴地说，该项目正在按计划于今年下半年启动。
首先，让我反思一下市场状况。正如你所知，供过于求导致价格在2016年跌至10多年来的最低水平。今天，市场已经变得更加平衡，然而，不确定性依然存在。全球供应依然充满活力，新项目上线，欧佩克的产量水平正在改变，地缘政治不确定性依然存在，美国的非常规政策也在继续演变。
随着世界人口的增长，中产阶级的增长和生活水平的提高，我们预计到2040年对能源的需求将增长约25%。随着需求的持续增长和供应环境的不断变化，我们预计市场将继续出现波动。
非常规资源的操作灵活性可能会影响价格周期，运营商有潜力快速调动，对市场状况做出更快速的反应。
从中期来看，这可能会缓和价格周期，使其不像我们过去看到的那样极端。另一方面，地缘政治的发展和欧佩克的行动可能会压倒这一点。我们的工作是在任何市场上进行竞争并取得成功，而不管条件或价格如何。
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要做到这一点，我们必须通过所有运营环境中最具吸引力的渠道，以尽可能低的成本生产和交付价值最高的产品。我们完全有能力做到这一点，我们对我们的员工、我们的组织和我们世界级的综合企业的能力充满信心。
我们的每一项核心业务本身都可以成为强大的动力，它们的成功取决于我们对基本面的承诺--卓越的运营、纪律严明的投资、创新的技术和出色的项目执行。这些因素加在一起，造就了埃克森美孚的行业领先业绩。
我们的运营优势体现在我们的安全和环保性能上，我们的低成本业务，可靠性高。多样化投资机会的广泛组合提供了灵活性，使我们能够优先推进我们所拥有的项目人工植入更高的价值和创造的优势。
在这方面，我们对开发和应用高影响技术的长期承诺对于释放独特价值至关重要。
最后，我们悠久的历史加上我们业务和项目的多样性和规模，为交付世界级优势项目提供了无与伦比的能力，巩固和维持了公司的行业领先业绩。
然而，我们个体企业的实力并不能说明问题的全貌。用亚里士多德的话说，“整体大于部分的总和。”我们多元化的投资组合横跨整个价值链，从井口到优质燃料和化工产品，这提供了明显的行业优势，它实现了收入多元化，并减轻了特定部门的风险，使公司能够在跨越大宗商品周期进行投资的同时保持强劲的财务状况。
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更重要的是，在价值链各要素相互依存的市场中，我们获得了具有竞争力的洞察力。如果价值沿着价值链转移，我们就有能力捕捉到它。随着对资源、技能和知识的需求沿着价值链转移，我们可以在不失去关键经验的情况下进行调整。我们可以在广泛的机会组合中利用项目专业知识，包括离岸平台、草根化工厂和棕地扩张。
我们还可以在上游生产单元、管道和终端操作、炼油厂和化工厂之间转让制造最佳实践。
最后，参与价值链的每一个要素，使我们能够监测事态发展，然后预测和抓住高价值的机会，而不论这些机会发生在何处。
一体化使我们能够利用独特机会的一个例子是我们与能源转让伙伴的合资企业。这一新的合资企业确保了额外的码头和管道能力，以便更有效地将二叠纪和阿尔德莫尔盆地生产的石油桶运往美国墨西哥湾沿岸的流动市场。
美国产量的增长和有利的运输条件为我们扩大墨西哥湾沿岸三个炼油厂的原油产量提供了机会，我们目前正在开发每天增加34万桶轻质原油加工能力的项目。
另一个例子是，我们利用美国天然气市场的上游专业知识，为我们墨西哥湾沿岸化工设施的投资决策提供信息。这些相同的洞察力使我们的非常规天然气组合能够有效地竞争增加的国内发电和液化天然气出口。
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随着市场状况的变化，我们调整我们的运营以提高回报，这种灵活性提供了我们大多数竞争对手所不具备的期权，我们沿着价值链全程看的能力，使我们在捕捉市场价值方面具有优势。
一体化还使我们受益于协同作用和共享能力。在本组织的所有职能之间共享技能、知识和经验可以提高效率，提高效率。
例如，上游开发公司的工程师正在参与大型下游和化工公司的项目，从而产生新的方法、更好的执行和更高回报的项目。
另一个例子是技术的共享使用，在Labarge气田，我们实现了多变量控制系统，从而提高了生产率，优化了分子管理，通过使用下游开发的软件，我们快速跟踪执行，加速了价值捕捉。
我们的业务部门之间的这种共享通过将办公室搬到一个合并的园区而得到了促进。在过去的两年中，各业务部门之间的人员调动显著增加。我们正在更有效地将经验和技能部署到价值最高的机会中。
生产率的提高、新技术和各部门人员配置的统一在过去五年中帮助实现了27%的劳动力削减。所有这些努力都有助于以更低的成本取得更好的结果。
自2011年以来，我们的综合现金运营成本减少了130多亿美元，减少了23%。
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我们的长期任务之一是开发和应用新技术，我们对基础科学有承诺，每年在研发上花费约10亿美元，通过这一持续投资，埃克森美孚继续开发和部署增加重大价值的新技术。
让我分享几个例子。CMIST技术是一种紧凑的，直列式为在天然气生产过程中更有效地去除水蒸气而设计的吸收系统，它减小了脱水的体积和重量，并实现了显著的成本优势，该技术有望在气体处理方面实现高达25%的成本节约，具有广泛的适用性，我们正在评估在未来多个项目中部署这一新颖概念的机会。
我们还联合开发了新的钢，以抵消在具有挑战性的操作环境中的高腐蚀率，该材料已被证明比常规钢更耐腐蚀性--平均使用寿命增加了两倍多，从而减少了维护并增加了正常运行时间，在Kearl的淤浆管道中，使用这种钢可在资产的使用寿命内节省超过十亿美元，该材料在横跨上游、下游的其他恶劣环境中具有很好的潜力，和化学品。专利技术正在为我们业务的每一个部分创造价值，提高盈利能力。
技术也在帮助我们应对气候变化带来的风险。
随着社会寻求负担得起的减少温室气体排放的能源解决方案，技术进步将是至关重要的。自2000年以来，我们已经在减少排放技术上投资了近70亿美元。这包括提高能源效率、减少燃烧和更有效地生产电力的投资，这些投资正在减少我们制造设施的温室气体排放。
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我们还帮助客户用我们制造的产品管理他们自己的排放，例如性能更好的燃料、改进的润滑剂和能够实现可持续解决方案的高性能化学产品。
我们也是碳捕获和储存领域的全球领导者，对全球约四分之一的现有产能抱有工作兴趣，我们与Fuelcell Energy的合作伙伴关系正在推进可能大幅提高CCS效率、有效性和可负担性的新技术。
埃克森美孚公司还率先开展科学研究，以发现创新的方法，增强制造过程中现有的供应选择。
此外，我们正与其他国家合作开发新一代能源，例如先进的生物燃料，我们还继续与决策者进行建设性接触，就正在审议的政策的实际影响提出看法。
多元化的业务组合加上长期专注、严格的评估和财务纪律支撑了我们无与伦比的财务实力，这让我们能够进行战略投资，并在下行周期中以比竞争对手更低的杠杆和风险保持可靠且不断增长的股息。
我们去年来自运营的现金流超过220亿美元，领先于行业，作为我们正在进行的投资组合管理的一部分，我们利用2016年的机会剥离了产生43亿美元现金流的资产--超过了我们的任何其他竞争对手。
我们对不断变化的市场状况迅速而审慎的反应，使我们能够在继续开发项目、保持关键技能和维护长期股东价值的同时减少资本支出。
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2016年，我们是唯一一家自由现金流为正的综合型公司，尽管去年市场处于低位，但我们的财务状况依然优异，有能力应对各种价值机会。
长期保持财务实力的关键是严格的资本配置和在各种市场条件下表现优异的投资，衡量这一点的一个好方法是采用长期平均资本回报率，在整个商业周期中，我们始终跑赢同行，在过去十年中，埃克森美孚的ROCE平均接近20%。这比我们下一个最好的竞争对手高出了五个多百分点。
这种领导力延伸到我们的每个业务板块，我稍后将对此进行更详细的讨论。
现在我们已经讨论了我们成功的基础，我想谈谈我们如何分享这一成功，2016年是我们连续第34年每股收益股息增加埃克森美孚过去十年来几乎每年9%的长期股息增长率，既超过了标普500指数的平均水平，也超过了我们的行业竞争对手。
埃克森美孚是唯一一家在2016年大幅提高股息的大型综合石油公司--上调三岁半的孩子从2015年开始的百分比。我们的股息政策是--不好意思--旨在提供可持续的、长期的股东价值，我们致力于长期支付可靠的、不断增长的股息，辅之以灵活的股票回购计划。
自1999年埃克森美孚和美孚合并以来，该公司已经以股息和股票回购的形式向股东返还了近3700亿美元，换个角度来看，3700亿美元比标普500指数成份股中除6家公司外的所有公司的个人市值都要大。
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现在我已经涵盖了公司的核心优势，我将向大家介绍我们的投资计划，以及我们打算如何继续交付长期价值，我们的投资中包括我们Beaumont炼油厂的轻质原油扩张，如图所示，这将降低原材料成本，提高更高价值产品的产量，并提高能源效率。
正如我们所讨论的那样，埃克森美孚创造长期股东价值的能力得到了我们对资本纪律的关注和我们富有吸引力的机会的灵活投资组合的支持，去年资本支出总额为190亿美元--比2015年低120亿美元--这是持续的资本效率、市场节约、活动减少和项目交付的结果。
2017年，我们预计将支出220亿美元，这使我们能够推进投资，并根据大宗商品价格状况和现金流进行上下调整。
我们预计，到2010年底，每年的平均预算将在250亿美元左右，实现这一计划的关键将是我们继续遵守资本纪律，坚定不移地注重项目执行和资本效率。
今年，埃克森美孚将推进广泛的项目，重点是提高回报和获取最高价值。
图表显示了我们2017年资本支出计划的明细，以及每个业务板块的一些关键活动，这并不是详尽无遗的列表，在上游，超过三分之一的资本将投资于推进我们大量库存的短周期机会，它们主要是二叠纪和巴肯非常规打法和短周期常规工作计划，我们投资计划的这一部分预计将在初始投资后不到三年内产生正现金流。
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与此同时，我们将推进几个长周期项目，特别是在加拿大、阿拉伯联合酋长国、哈萨克斯坦、俄罗斯和圭亚那，重点是不断增长的高价值产能。
在下游，埃克森美孚继续利用有利的制造资产组合，例如，在我们位于比利时的安特卫普炼油厂和我们位于荷兰的鹿特丹炼油厂，我们正在投资建设新设施，以制造更高价值的产品。
这家化学公司正在德克萨斯州的拜敦石化工厂和博蒙特工厂进行投资，以获取有利的原料。在新加坡，为不断增长的轮胎市场生产合成橡胶的设施和用于粘合剂应用的性能树脂的建设正在取得进展。
到本十年末，我们的短周期投资将大幅增加，占我们计划上游资本支出的一半以上。
较长周期的投资将侧重于资本效率高、回报稳定的发展，其中一些亮点包括圭亚那的LIZA和其他机会以及巴布亚新几内亚的扩张。
下游将继续专注于增加原料和物流灵活性以及升级分子，化工投资将随着我们扩张以满足全球对这种高性能塑料日益增长的需求而增长我们在墨西哥湾沿岸的聚乙烯产能。
我刚才描述的投资将改善我们的资产组合和盈利能力。
我们还致力于通过收购和撤资来实现价值增长，每一个机会都必须与我们现有的投资组合竞争，并加强长期回报。
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在过去的五年里，我们收购了75亿石油当量这一数字将随着我们在巴布亚新几内亚和二叠纪特拉华盆地的收购而增长，贡献近40亿美元的额外收入石油当量桶。
我们还在每个地区净捕获了8400万英亩高潜力勘探面积，我们继续伺机剥离生命的终结而且非战略性资产。这使我们能够将资源集中在我们价值最高的机会上。
正如我前面提到的，我们在2016年有超过40亿美元的资产出售收益。在过去五年中，我们实现了超过210亿美元的资产出售，一如既往，我们的决策是由价值选择驱动的--而不是现金约束、体量或市场份额。
这张图表提供了我们现金流的表示，我们将通过持续运营、短周期投资和重大项目的增强来预期现金流的增长，图表上的深绿色柱代表股东分布，浅绿色柱代表对业务的净投资，红点表示2017年至本十年末按每桶57美元的平均价格估算的现金流。
我再次强调，投资计划是灵活的，将随着商业环境的变化而变化，我们将随着他们的发展追求有吸引力的机会，我们还将继续专注于提高资本生产率和不断增长的现金流以及股东价值，同时兑现我们与股东分享成功的承诺。
我想通过给大家留下我们今年剩余时间目标的快照来结束这部分讨论，我们将继续管理业务，以在整个价格周期中实现行业领先的回报，我们将最大限度地利用整合带来的好处，充分利用协同效应和效率，同时在价值链的每个要素中创造和捕获最大价值。
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资本纪律是我们长期成功的基础。我们加快了投资计划的步伐，以推进有吸引力的机会，并有能力根据需要调整活动。
上游产量是投资计划的结果，我们预计在400万到440万之间石油当量桶/日的产量持续到本十年末。
凭借我们灵活的投资组合和合适的市场条件，从2016年到2020年，我们的交易量将平均每年增长约2%。我们的工作重点仍然是作出选择，以提高股东的长期价值。
我们预期新投资带来的现金流增长，以及对卓越运营和资本效率的持续关注。这将巩固我们对可靠且不断增长的股息的承诺。股票购买计划将在需要时用于向股东返还多余的流动性。
现在，我将花一些时间谈论上游业务，在那里我们正在执行行之有效的策略和计划，以实现投资组合价值的最大化。
这张照片显示的是圭亚那近海的StenaCarron钻探船。去年12月，我们在Payara油田地区进行了第二次发现。
埃克森美孚在我们的资产规模和质量上继续跑赢竞争对手，这是由我们捕捉和高效开发优质资源的能力推动的。
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我们的成功是以我们对基本面的承诺为基础的--卓越的运营、纪律严明的投资、创新的技术和卓越的项目执行，我们不断改进的文化加强和扩大了在此基础上构建的优势，这些共同导致了埃克森美孚的行业领先表现。
我们在24个国家有各种资源开发类型的生产活动，目前每天生产240万桶液体和101亿立方英尺天然气，按照这些生产速度，我们的探明储量将提供近13年的生产。
我们继续兑现承诺，2012年以来，我们已上线27个项目，新增装机120万台石油当量这些项目使液体和与液体有关的产量在我们的投资组合中所占的比例增加到70%以上。
我们目前约40%的业务量来自长期稳定的资产，这些业务为长期现金流提供了基础。
我想分享几个例子，说明我们如何最大限度地利用这个非常庞大和多样化的生产基地的价值。
不管价格环境如何，我们仍然专注于提高我们运营的单位盈利能力。
在过去五年中，我们增加了大约75万人。石油当量桶/日的增量产量，这是通过可靠性改进、最大化设施产能和优化资源开发来实现的，一个关键的重点仍然是捕获结构性成本削减--在我们的运营中以及从市场上。
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例如，我们继续降低Kearl的单位现金OPEX，以实现规模经济，并推动矿山和工厂的改善。单位现金OPEX现在还不到两年前的一半。这是由于集中努力重新定标工作，提高员工效率，减少配套物流，更新维护策略，我们致力于在这一非常长寿的资产上进一步提高可靠性，减少单位现金OPEX。
在美国陆上，技术在提高完井水平从而提高资源回收率方面发挥着至关重要的作用。在我们的关键天然气产地，如巴内特、弗里斯顿和海恩斯维尔，自2014年以来，我们已经成功地将单位现金OPEX降低了20%。所有这些活动都提供了费用较低量，并增强盈利能力。
我们拥有庞大和多元化的投资机会组合。我们利用经过实践证明的发展规划过程，在一系列经济条件下提升商业潜力和竞争力。该过程旨在通过改善资源定义、优化发展计划和调整市场状况，提高财务回报和盈利能力。
右边的图表说明了我们目前的机会组合，我们展示了我们的大多数项目对埃克森美孚现有产量的增加性，我们的开发规划过程努力将资源向上和向右移动，让我以巴布亚新几内亚为例展示这一点，在1993年将HIDES气田添加到资源基础时，需要进一步的工作来定义适当的开发概念，提高商业化程度。
最初，该项目的理念是通过管道将天然气输送到澳大利亚北部。随着时间的推移，我们发展成为在国内LNG开发，这一新概念不仅改善了单位盈利前景，也显著增加了可采资源量。
在2014年启动时，单位盈利和回报都高于FID的预期。在我们考虑巴布亚新几内亚未来的扩张时，我们预计在经济和资源回收方面都会有进一步的改善，增长这一发展，并将其进一步推向正确的方向。
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目前，我们有超过250亿石油当量桶的机会，以目前的价格将产生10%或更高的回报。我们继续优化投资，在整个项目生命周期内提供增值价值。我们未来两年的投资计划将增加30亿至40亿美元石油当量一桶桶的探明储量。这将来自短周期和长周期投资。
让我先从非常规业务说起。
我们的非常规投资组合包括美国每个主要盆地的面积。我们的XTO附属公司的净产量约为70万公顷。石油当量目前，我们有7000多个钻井点，以每桶40美元或每KCF2美元的价格提供有吸引力的回报，库存增加到24000多个井点，以每桶60美元或每KCF3美元的价格计算。
我们运营着约80%的美国非常规资产，近期专注于液体领域，我们处于液体增长的良好位置，在发展速度上具有高度的灵活性，我们也在将从美国运营中学到的东西应用到我们的国际活动中，我们在阿根廷的Vaca Muerta正在进行生产试点，这将有助于定义商业开发的全部范围。
通过在二叠纪的一系列收购，我们大幅提升了自己的地位，我们目前净持有180多万英亩，净持有14万多石油当量桶/日的当前产量。自2014年以来，我们已经签署了七项交易，以增加运营面积在发挥的核心作用。我们最近收购Bass家族拥有的公司在特拉华盆地的核心地区增加了超过22.7万英亩的净面积。我们预计恢复34亿石油当量来自多个堆叠支付区的桶。
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控股高度毗连，并利用埃克森美孚的技术和运营经验，我们将钻探一些二叠纪最长的井，降低开发成本，增加储量捕获量，特拉华州盆地的大部分井将有1万至1.25万英尺之间的侧向剖面。
二叠纪的终极奖赏意义重大，仅新发现的土地面积就超过600亿石油当量桶到位。我们有信心，我们的技术将进一步解锁这一资源，并增长附加价值。
加上最近的公司收购，我们二叠纪的总资源量现在已经超过60亿石油当量桶，其中超过75%是液体。这些资源在较低的价格下是强劲的，并实质性地增加了我们的全球投资组合。
以二叠纪为例，这张图表说明了我们对提高非常规投资组合效率的不懈关注。
自2014年以来，我们已经钻探了179口针对Wolfcamp和Spraberry地层的水平井，随着更长的后期和更好的完井，我们继续降低成本和提高产量，总单位开发成本在过去两年降低了72%，降至每口不到8美元石油当量桶，我们自2014年以来已成功将现金场开支削减近50%至约每桶5美元，我们的钻井和完井成本比同行平均水平低19%，在业内处于领先地位。
为了在这一成功的基础上再接再厉，我们专门成立了一个团队来研究和开发技术，以最大限度地延长侧向长度，支持下一代完井，并优化
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非常规领域的开发，这些联合努力将提高采收率，减少所需的油井总数，虽然这一数据是二叠纪特有的，但我们通过快速转移我们所学到的，并充分利用我们的经验，在其他非常规领域取得了类似的成果。
现在，让我们更深入地看看我们的非常规液体组合，并专注于我们持续增长盈利机会的库存的二叠纪和巴肯（Bakken），我们有5500多口井，回报率大于10%，在每桶40美元，有近三分之一提取了明显更高的回报，这种库存提供了显著的灵活性，使我们能够以适合市场情况的速度钻探，到2025年，我们这些盆地的净产量可能会增长到75万以上。石油当量桶/日，代表20%的复合年增长率。PACE将由租赁设施开发、学习曲线效益和技术应用驱动。
我们现在再来看看我们更长周期的投资机会。
我们在开发规划方面拥有近100个项目的多样化组合，从概念选择的早期阶段一直到在建项目，我们的计划是有选择地投资于附加值最大、价格较低环境下具有弹性的项目，库存包括近20个。短期投资按目前价格计算，回报率超过10%的项目，相当于85万个。石油当量在未来十年中新的工作兴趣容量。这是在短周期我刚刚讨论过的产品。
我们不断致力于改善投资组合中的项目，例如通过我们的发展规划阶段，我们不断压低成本，与去年的计划相比，我们已经实现了30%的降低短期投资项目成本。右边的地图突出显示了这些机会的选择。
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所有这些项目都得益于埃克森美孚在开发规划、项目管理和执行方面的证明记录。我们如何使用开发规划来降低成本和周期时间的例子包括分阶段开发，这使我们能够应用圭亚那等学习曲线效益，以及扩展使用西非海底铁背井等现有基础设施。
在准备执行时，我们建立强大的承包商接口，以确保对齐并最大限度地实现协作，我们的优势在复杂、具有挑战性的环境中尤为重要，右边的图表显示了埃克森美孚在可比北极、深水和液化天然气项目的成本和进度方面的性能优势。
我们的方法确保我们安全和有效地执行正确的发展理念行业领先费用。
圭亚那是我们应用项目专业知识加速LIZA开发的地区之一，2016年圈定井证实了一个世界级发现，可采资源量超过10亿石油当量桶..。liza-4油井将是我们钻探序列中的下一口井，将对油田的东翼进行评估，测试14亿英镑的上行潜力石油当量桶。
我们预计将分多个阶段开发该资源，初期阶段包括将海底油井系回A每天10万桶FPSO船，有可能在高达120,000桶/日的持续峰值生产。生产的天然气将首先被重新注入。前端工程和设计工作正在进行中，我们预计将在今年晚些时候作出最后投资决定。启动阶段第一阶段预计到2020年，距离首次发现还不到五年。
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后续阶段将结合初始开发的经验，并在我们继续评估LIZA和探索附近前景的过程中进行优化。
圭亚那仍有巨大的勘探潜力。去年12月，我们在Liza西北约10英里处的Payara井发现了石油。我们最近完成了Payara井的成功试井，证实了储层和石油的高质量，类似于Liza井。预计接下来的划界井liza-4将有助于全面描述Payara资源的范围。
帕亚拉油田的成功再加上新发现的石油收入liza-3使已发现的资源总量在14亿到20亿之间石油当量我们期待着进一步评估该区块，包括即将进行的帕库马测试，这是帕亚拉发现的基础。
就像我们在Liza进展迅速一样，如果圈定井成功，我们将迅速采取行动开发Payara.Snoek Prospect的钻探，Stabroek区块上的另一个地层圈闭目前正在进行中.Snoek测试的是在Liza和Payara被证明成功的同一出戏.在Stabroek上的进一步勘探钻探，该油田具有数十亿桶的无风险潜力，将在2017年在我们专有的3D地震程序的指导下继续进行。
今年2月，政府批准攻占北部的大型Kaieteur区块，使我们在Stabroek、Canje和Kaieteur区块的总面积达到1140万英亩。
我们计划今年晚些时候在Kaieteur区块进行3D地震采集，我们对圭亚那迄今取得的成果感到鼓舞，并对未来的潜力感到非常兴奋。
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我们的巴布亚新几内亚液化天然气资产提供了可靠的现金流来源，并将作为进一步开发有吸引力的增长机会的基础，通过运营机构的工作，基金会项目一直在原有铭牌产能基础上生产20%的区域内发现数个未开发资源，我们正在评估在现有巴新站点对多列列车进行资本效率扩张，潜在资源有待捆绑在一起包括P’nyang油田，麋鹿-羚羊来自InterOil收购的油田，以及最近发现的Muruk油田。
Muruk井遇到了与目前正在生产的含烃砂岩油藏类似的优质油藏，我们仍在评估该发现，以确定其规模和商业潜力。
我们继续执行一项积极的勘探计划，最近我们获得了三个海上区块，使我们在巴布亚新几内亚的净面积（包括InterOil）超过900万英亩，计划在未来两年内开展更多的勘探活动。
谈到我们的新捕捉机会投资组合，我们正在追求一系列多样化的高质量项目，我们持有近1.1亿英亩净地，从风险较高、回报潜力较高的未充分开发地区，到接近现有基础设施的更成熟、风险较低的盆地。
这些黄色的星星标志着我们自2015年以来所做的资源补充，它们包括圭亚那近海的Liza和Payara，巴布亚新几内亚的Muruk，以及去年尼日利亚近海重大的Owowo发现。
黄星还包括与我们收购发现的未开发资源相关的资源，比如最近在二叠纪获得的资源，过去五年，我们新增了近160亿石油当量以每桶1.27美元的价格卖给我们的资源基地顺便说一句勘探项目主要围绕两个主题:一是在圭亚那、塞浦路斯、莫桑比克、加拿大东部等资源潜力较大的新地区进行勘探。
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其次，探索接近现有盈利的生产资产，如巴布亚新几内亚、西非和墨西哥湾，在那里新发现可以有效地与现有基础设施联系在一起。
认识到当前市场状况带来的机遇，我们在2016年投资了6万多平方公里的地震数据。这是我们典型活动水平的三倍多，将使我们能够建立一套有吸引力的新钻井机会。
利用我们专有的地下成像技术，例如全波场反演，我们能够更好地评估最近捕获的面积，并识别出新的勘探钻井目标，这些目标可能使用传统方法更难识别，这些专门的地震处理努力的价值在圭亚那和尼日利亚最近的大规模发现中得到了证明。
总结一下对上游业务的讨论，我想重申我们有一个有吸引力的投资组合短周期和长周期灵活应对任何价格环境的投资。我们继续寻求有吸引力的投资机会，以提升投资组合的档次，并通过严格的投资、专有技术和对卓越运营的承诺，最大限度地提高其价值。
这是一个主题，你会听到在下游和化学品重复。
在下游和化工业务方面，我们拥有持续优势的优质资产组合，并通过投资不断提升。这是我们在贝尔维尤山（MontBelvieu）的业务照片，我们正在那里建设生产设施高性能聚乙烯
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产品，以满足日益增长的塑料需求，同时，我们正在Baytown综合体建设一座世界级的乙烷蒸汽裂解炉，为这些新设施供应乙烯原料。
我们早就明白多元化、综合化业务的价值，能够在转变的行业周期中捕捉机会，我们对跨价值链竞争优势的关注，帮助我们的下游和化工业务一起成为行业中最赚钱的业务，我们保持对运营完整性和效率的高度关注，我们通过我们的综合燃料、润滑油和化工业务来优化每一个分子的配置，以最大限度地回报股东。
通过技术投资，我们开发了高性能的产品和创新的客户产品。这些投资帮助增长了销售额，提升了我们的品牌。最终，我们的做法的结果最好用我们的投资回报来衡量。正如你所看到的那样，埃克森美孚的下游和化工板块在整个商业周期中所使用的平均资本回报率超过了我们的同行。这些业务产生了坚实的现金流，并支持了整个公司的投资。
从地图上你会注意到，我们的制造资产非常适合支持我们的产品在130多个国家和地区的销售。这些综合制造设施是我们竞争优势的基础。它们使我们能够优化我们在燃料、润滑油和化学品方面的生产。
我们80%以上的炼油产能与化学品或润滑油制造设施整合在一起，在这些场所，我们追求共享资源、互联设施和统一运营做法所带来的效率，我们通过投资来增长价值，以扩大原料灵活性和生产更高价值的产品，我们还利用战略中游资产来扩大市场网点，在下游，我们通过高成本效率的运营和原料灵活性来获得优势，我们利用我们的规模、整合，和可靠性，以行业领先的成本运行我们的炼油厂。
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如图所示，我们炼油厂的现金运营成本始终低于行业平均水平15%，每年节约成本约15亿美元。在战略物流方面的投资为我们的下游平台提供了优势。这些投资有利于进入有利的原料和本地市场。
虽然健全的成本控制对大宗商品业务至关重要，但我们要超越成本，从竞争中脱颖而出。生产更高价值的产品，包括优质蒸馏液、润滑油底油和化学原料，将进一步提高我们的盈利能力。
专利催化剂和加工技术支持了资本效率高的投资，将高价值产品的收益率提高了60%以上。
自2006年以来，我们已将优质蒸馏油产量提高了一倍，并扩大了高性能润滑油底油和成品润滑油的产量。我们还通过将价值较低的分子升级为化学原料，提高了盈利能力，这是我们的综合基地释放出来的一个效益。
根据目前获得资助的项目，高价值产品的生产预计将在今后几年内再增加8%。
为了进一步增长我们炼油生产的价值，我们利用我们的物流网络，优化我们的产品投放到价值最高的渠道，我们依靠我们的全球营销组织，扩大世界知名燃料和润滑油品牌的市场地位，例如Esso、Exxon、Mobil和Mobil1。
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总体而言，我们营销业务模式的变化降低了我们的运营风险和资本支出，使我们能够重新专注于创新的品牌营销和技术计划，我们在全球多个市场推出了我们的协同品牌燃料计划，升级了站点品牌，并提供了性能更好的燃料，通过这些努力，我们提高了品牌零售额，并将我们的零售网络扩展到了2万多个品牌加油站。
我们继续发展我们的润滑油业务，并通过部署领先的产品技术扩大我们的竞争优势。在过去十年中，我们的合成润滑油销售额增长了一倍多，进一步加强了我们在这一增长中的领导地位，高价值领域。我们在润滑油价值链中拥有无与伦比的参与，从制造所有五组底胶到成品润滑油产品的全面组合。我们致力于保持我们作为最大的润滑油底胶制造商和领先的成品润滑油销售商的地位。
在化工业务方面，我们从原料灵活性中捕捉优势的历史悠久，结果是我们加工的饲料比行业平均水平多了近30%的优势，如图表所示，我们不断增加的低成本美国蒸汽裂解炉处理乙烷。自从页岩革命开始以来，乙烷裂解已经增加了20%。随着价格和产品需求的变化，我们有足够的灵活性来破解一系列液体和气体原料。
比如，我们是唯一一家将原油直接送入蒸汽裂解炉的公司，这些在灵活性方面的投资带来了实实在在的收益收益。
埃克森美孚还通过利用我们的大批量商品产能作为平台来支持性能和特色产品增长来获取价值--由于这些产品在更高价值应用中的属性，它们获得了边际溢价。
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全球化工业务随着中产阶级的扩大而持续增长，这种增长正在推动对化工产品的需求增加，以服务于包装、汽车、消费品和建筑等大市场，从图表上的蓝线和绿线可以看出，过去十年来，全球化工需求以每年4%的速度增长快于全球经济。
为了捕捉这一增长，我们扩大了以茂金属为基础的产品的制造能力，包括塑料包装中使用的聚乙烯薄膜、汽车中使用的特种弹性体，以及润滑剂中使用的合成底胶，这些都是差异化产品，推动了更长期的商业关系，创造了持续的价值捕捉。
图表上的红线显示，在过去十年中，我们基于茂金属的产品的销售额增长了近两倍，凭借我们的全球供应链，我们在服务全球增长市场的同时，抓住了地理优势原料的好处。
现在转向我们的下游和化工投资计划，我们继续通过增加我们的原料和物流灵活性、提升碳氢化合物分子的价值以及扩大特种产品的产量来加强我们的投资组合，我们的重点是抓住国内上游生产的全部好处，我们正在进行我前面提到的Baytown和Mont Belvieu投资，并正在我们的Beaumont工厂将聚乙烯产能每年扩大65万吨。
这些项目将使埃克森美孚的美国聚乙烯产量每年增加近200万吨，占我们美国产能的近40%。我们还在投资欧洲一些最大、成本最低的炼油厂，以加强它们的竞争力。我们正在利用欧洲市场对清洁燃料的需求，在安特卫普炼油厂投资，我们正在建设一个每天5万桶延迟焦化。新设施将把燃油升级到更高的价值，超低硫柴油。
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在新加坡，我们正在扩大我们的第二组润滑油基础产能，建设预计将于2017年第二季度开始，预计将于2019年完工。此次扩建是埃克森美孚近期对Basestock生产进行的一系列投资中的最新一次，包括此前2014年在新加坡炼油厂和2015年在Baytown炼油厂进行的扩建。我们还在鹿特丹炼油厂推进加氢裂化项目，使埃克森美孚成为欧洲最大的第二组润滑油生产商。
这些横跨我们燃料、润滑油和化学品价值链的投资使我们处于持续成功的地位，随着17个项目在2016年至2019年之间启动，来自主要项目的现金贡献将在未来几年继续增长，到2020年，这些项目增加的产量将在下游和化学品方面产生超过我们2016年运营现金流30%的现金，即近30亿美元。
我们平衡的资产和品牌组合、整合和技术领先优势，再加上对业务基本面的关注，使我们的下游和化工业务保持强劲的业绩交付。我们将继续加强该组合，以推动运营效率、优势饲料和物流灵活性的提高。我们还将提高较高价值产品以提高利润率。对跨越我们的燃料、润滑油和化工价值链的项目进行选择性投资，将使我们能够实现盈利增长，并从多样化和有利的投资组合中产生大量现金流。
在我们短暂休息之前，我要再次感谢各位今天的时间和关注，并强调我们有信心有能力长期持续创造股东价值的几个原因。
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我们致力于为股东增加长期价值。我们打算通过对整个业务进行有针对性的投资来实现盈利、回报和现金流的最大化，从而兑现这一承诺。我们将通过保持对资本纪律的长期关注和有选择地推进最具吸引力的机会来取得成功。
我们今天上午已经与大家讨论了其中许多投资:圭亚那的阶段性开发、二叠纪短周期活动的增加、在美国墨西哥湾沿岸种植高性能产品的重大项目，以及提升我们欧洲炼油厂产量的定向投资，仅举几个例子，所有这些项目都将受益于埃克森美孚的项目开发和执行能力，并将进一步提高我们全球一体化投资组合的韧性。
我对埃克森美孚的未来充满信心，我们整合了世界级的业务，无与伦比的财务实力，以及横跨价值链的充满吸引力的未来机会的稳健投资组合，所有这些都得到了敬业和有才华的员工队伍的支撑，我相信这是行业中最好的，我们完全有能力在每一个地理位置和任何价位取得成功。
谢谢你。
在这个时候，我们将采取30分钟在问答环节之前休息，然后我们会有管理委员会加入我，我们会在30分钟后回来，谢谢。
杰夫·伍德伯里:好的，欢迎回来，我们现在转到问题期，在你们思考你们所有伟大问题的同时，我要邀请达伦在我们开始之前介绍一下管理委员会。
达伦·伍兹:当然。我想你们都知道这里的演员阵容。我们有迈克·多兰，他主要负责我们的化工业务和技术，他也参与了我们的
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下游业务；主要负责生产的杰克威廉姆斯（jackwilliams）也参与了我们的炼油业务；马克阿尔伯斯（markalbers）主要负责开发和勘探；安迪斯威格（andyswiger）负责天然气业务，然后负责我们的一些金融活动和全球服务公司。
杰夫·伍德伯里:太好了。谢谢你。所以我们将继续讨论问题。我问你，当你被召唤的时候，如果你能继续说出你的名字和你所在的组织，然后继续回答你的问题。
所以第一个，道格，在前面。
道格·莱格特:早上好，谢谢你，来自美国银行的道格·莱格特·达伦，我想我太老了，不能太频繁地思考新的范式，但这似乎会成为大宗商品的新范式。
你怎么看埃克森的前进！前进管理业务的框架，因为它关系到长周期与短周期的界限，资产负债表管理？
换句话说，你是想让你的资产负债表回到过去的水平，还是让我们坐拥更高水平的债务？总的来说，对于一家传统上被嵌入非常大周期长期项目的公司来说，你如何应对近期的波动？。
Darren Woods:谢谢你的提问，我认为我们如何看待业务的基本面并没有真正改变，而在你看到从做多转向做空的同时，那真的是在短周期业务中增长的机会的反映。
你知道，在过去，这并不像今天这样对我们可用，所以你看到的转变与其说是我们对经营企业的想法的改变，不如说是我们抓住了一个机会，我们意识到这个机会就在那里，并利用这个机会带来了我们认为我们可以给这个空间带来的优势。
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而我在那里休息的时候提到，你知道，如果你看非常规的空间，我们一直在说的短周期，它动了--它动了行业，那部分行业不是在发现模式，而是在提取模式。
我认为，我们有机会将公司内部的技能组合运用到这种新型游戏中，并从中获取比我们认为的竞争对手更多的价值。
所以这就是方式，当然，我在想你是如何看待那里的空间的。
关于资产负债表，以及我们围绕资产负债表制定的目标，我想告诉你们，我们把资产负债表看作是一种机制和工具，用来提高股东价值，确保我们管理业务的方式能够让我们有效地做到这一点。
我们总是希望有能力对市场上的价值机会做出反应。所以我们思考这个问题的方式是确保我们保留了抓住机会的选择权，当机会在市场上出现的时候。
因为，正如我们所说的，很多很多年，你知道，这个市场是周期性的，很难预测，所以机会会在不可预测的周期中到来，我们需要为那些做好准备，我不知道，杰克，你还想在短周期上补充点什么吗？
杰克·威廉姆斯:不，我认为这是机会驱动的，也是我们为什么在其中的原因，到了我们这样的程度。
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道格·莱格特:我能加一个螺栓连接因此，从短期周期与长期周期的角度来看，你是否认为你目前在非常规行业的职位足够大，足以满足像你这样规模的公司对灵活性的需求？
Darren Woods:嗯，当你说得足够大的时候，它几乎暗示着我们在体量的大小周围有一些目标，现在，我要告诉你的是，我们看问题的方式是，Just-是它的价值机会方面，因此我们对我们所做的收购感到非常好。
我们看到了在那里增长一些实际价值的机会。如果我们发现了另一个机会，或者看到了另一笔有同样或更好的增长价值机会的交易，那么我们也会利用这个机会。
那么它真的是由我们可以得到的东西驱动的，我们如何才能提取最大的价值，并增长股东价值呢？
杰夫·伍德伯里（Jeff Woodbury）:在中间，艾德·韦斯特莱克（EdWestlake）。
Ed Westlake:瑞士信贷的Ed Westlake.两个问题--首先，随着这一点的出现，你知道，页岩资源和埃克森在投资组合中所拥有的遗留丰富的资源，我们是否可能期望在未来几年看到更多的处置向前推进？
DarrenWoods:我们已经有了--嗯，据我所知，一个积极的正在进行的项目，用来评估收购机会和撤资机会，同样，这种机会会随着市场提供的机会集而流动，也会随着我们自己投资组合中的相对替代品而流动。
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所以我认为你们会看到的是，我们继续寻找我们如何升级我们的投资组合组合，并且在我们看到更高价值机会到来的程度上，我们有机会让其他人实现我们投资组合中某些东西的更高价值，我们会改变这一点。
如果我们没有看到那个机会，我们就会抓住它。所以，再说一遍，这将是一个价值驱动的决策过程。我不会--你看，实际上，如果你回到过去，通过撤资在市场上相当稳定的存在，而这只是我们如何持续工作的一个反映。
Ed Westlake:然后第二个问题--你能不能--第二个问题是关于LNG的，我的意思是，这些点还在地图上，但大部分幻灯片都在圭亚那的二叠纪，一些更短的周期。
你知道，你非常看好到2040年的液化天然气需求。你知道，什么样的油价或油价你需要开始批准这些，你知道，更大的大型项目，比方说，因为你看？
Darren Woods:你刚刚提到圭亚那是一个短周期的项目，我要告诉你的是，这通常是一个很长的项目，我们正试图转变成一个很短的项目，但是--我们对我们在那个领域所做的工作感到相当自豪。
我认为，在液化天然气方面，我们把重点放在巴布亚新几内亚，仅仅是因为我们认为，我们的投资具有相对优势，有能力利用最近的收购和那里的资源，利用场地和我们刚刚进行的投资，成为世界上需求增长非常显著的地区的液化天然气成本最低的供应商。
正如我在项目中提到的那样，我们还有其他继续推进的机会--在讨论中，我们必须确保我们获得最高--最好--的发展规划过程中，提供最高价值和最低成本供应的概念已经到位，这决定了我们如何看待这些投资。安迪，你还能想到什么吗？
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安迪·斯威格:不，我认为重点是，除了我们与巴布亚新几内亚谈到的以外，库存中的所有其他东西，我们如何才能继续推动它们成为成本最低的产品？
而这就是我们何时开始将它们向前推进的问题，我们确实将其视为一项伟大的业务向前推进，它在近期内将会出现一些动态问题等等。
但从长远来看，我们有很多机会，关键是我们要让它变得非常，非常低成本所以我们对任何一种行情都做好了准备，到了该做决定往前走的时候了。
杰夫·伍德伯里:在中心，道格·特雷森。
Doug Terreson:Doug Terreson，Evercore ISI.Darren，你在过去十年中参与了相当强劲的表现--在下游。在这一点上，你认为这部分业务成功的关键驱动因素是什么，它们与上游不同吗，你认为呢？
还有，你认为什么样的绩效和问责制措施是合适的？它们需要改变吗？一些措施需要比其他措施更加强调吗？所以这里有三个问题。我有一个后续行动。
达伦·伍兹:嗯，谢谢你抬头，抬头关于这一点后续行动。我认为就跨业务来看，过去几年我很幸运能够在这里工作--历史上--正如你提到的，我在下游和化工领域长大，过去几年在上游领域的投入要多得多。
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我要告诉你们--然后我们把所有人聚集到休斯顿校园。我想，我们发现的越来越多的是企业之间存在的相似之处。
我认为，你知道，历史上人们一直在研究是什么让这些企业与众不同。我们正在做的是研究这些企业在哪里是一样的，我们如何利用这种一致性，因为这是我们真正拥有的竞争优势。
我们，正如我在演讲中提到的，在整个价值链中，我们都拥有世界级的成功企业，因此我们已经找到了如何非常成功地经营这些企业的方法。
我们所看到的是，当我们把人们带到校园里，我们开始更紧密地合作，当我们作为一个团队在这里更紧密地合作，有更多的协同增效的机会，而不是差异。
所以我们现在的重点是充分利用休斯顿校区所提供的优势，你还有其他的问题吗？
Doug Terreson:嗯，你喜欢目前的性能指标吗？你认为它们适用吗？你是否需要改变、修订，也许更多地关注你过去使用过的一些指标？或者你怎么看--你是如何看待这些指标的？
DarrenWoods:所以我认为关于它的度量部分，我们看待它的方式，我认为过于专注于任何一个度量都是危险的。我过去倾向于管理业务的方式，就是你必须把它看作一个度量组合，理解它们中的每一个都在告诉你什么，确保你以一种能够为股东带来最高价值的方式管理业务。
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视情况而定，讨论中的资产、讨论中的业务，其中一些指标将比其他指标更重要。因此，我不太相信专注于单一指标并试图以这种方式推动你的业务，因为我将向你保证，如果你在思考如何在业务中推动价值时变得狭隘，你会弊大于利。
所以我要告诉你们，我们想要做的是，确保我们了解管理我们业务的最好、最相关的指标在哪里，这些指标帮助我们看到机会在哪里，这样我们就可以关闭这些机会，当我们审视我们的业务组合和机会在哪里的时候，情况会有一点不同。
道格·特雷森:当然。然后，达伦，至少如果我没听错的话，今天对财务表现的关注似乎相当高。那么，这是思考这个信息的好方法吗？这是今天思考这个问题的好方法吗？
达伦·伍兹:我觉得财务表现很重要，如果你想想我出身的背景，你得挤很多石头才能赚钱。
有，你知道，有很多努力去做到这一点，我认为我们作为一个组织在这方面做得非常好，我认为我们有潜力继续做得更多，所以我-是的，我认为我们非常专注于我们如何产生更多的价值和更多的现金流，更高的回报，这就是我们所擅长的。
杰夫·伍德伯里:我们到左边去吧，罗杰。
Roger Read:Roger Read，Wells Fargo.Kind I Guess，套用这里一直以来的前几个问题，当你想到相当于2020年的400万至440万桶的指导区间，以及埃克森的长期战略，即一直是股息加股票回购，那么上区间的4.4如何与，比如，股票回购战略相契合？
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你更愿意4到4.2岁，通过资产出售更积极地进行股票回购，还是4.4岁只是一个合乎逻辑的结果，比方说，60美元的石油世界和每年250亿美元的资本支出？
Darren Woods:是的，股份回购，我们对此的看法是，这是我们管理流动性的飞轮，它有点来了--走向流程的后端，流程的前端是弄清楚我们如何为股东创造最大价值，那些机会在哪里，我们如何推进那些机会，它将采取什么措施。
因此，这往往是我们如何看待业务的重点。我们驱动那些机会。我们发现的所有机会，我们认为我们可以为投资组合带来独特的价值和增值，这就是我们一直专注于做的事情。
然后，与此同时，我们平衡了这一点，真正履行我们认为是我们对我们的股东作出的一个强有力的承诺，有一个可靠的和不断增长的股息。
这就是我们在考虑这个问题时所考虑的两个驱动因素。然后，从我们的资产负债表、流动性和现金以及其他方面来看，这两个驱动因素是答案的函数--上面的价值机会。
然后我们拿出--如果我们认为基于我们今天所拥有的机会，我们今天所处的市场，但非常重要的是，我们看到的未来下行的机会，以及我们在未来可能看到的市场，我们已经获得了过剩的流动性，以确保我们在整个周期中保持我们所需要的能力。
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Roger Read:Just-I’m sorry，a quick后续行动。就250亿美元而言，我们是否应该假设，如果流入的现金流较少，那么主要推迟的是短周期，比如，低于这一数字？
DarrenWoods:我想你会看到的是，我们将要做出的所有决定，随着价格的波动，是我们对那些投资在不同价格环境下会做得多好的看法的函数，我会告诉你，这是整个投资组合，不同的资源类型，这是不同的。
我们有一些非常吸引人的短周期价格低廉环境。我们也有一些有吸引力的长周期价格低廉环境。因此，这是一种功能--我认为，我们拥有一种投资组合，它将在许多不同的价格环境中，在这些资源类型中表现出色。
杰夫·伍德伯里:也许就在前面，尼尔。
尼尔·梅塔:太好了。尼尔·梅塔和高盛在一起。我的第一个问题是，因为它涉及到生产指导--4.0到4.2到4.0到4.4。你能谈谈最终导致更高指引的看跌期权和买入期权吗？是二叠纪的还是别的什么？
然后..。后续行动是，当你想到你在甲板上概述的二叠纪产量增长时，它是一个非常激进的生产剖面，你看到瓶颈了吗，无论是服务成本，还是管道，或者其他会成为实现这一目标的限制因素的因素？
DarrenWoods:不，我认为--所以--我们最近在二叠纪进行的收购给我们带来的一件事就是这个非常丰富的毗连英亩的资源基础，让我们能够利用我们在那个空间建立起来的专业知识和我们在那个空间一直在研究的技术。
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这对我们来说是一个非常有吸引力的机会，然后我们可以调整和管理它，正如我在演讲中所说的，基于市场条件。但这变成了一个公平的--这成为我们可以拉动的短周期杠杆。
它的发展速度将受到某种现金流的驱动，这种现金流的最终结果，取决于市场价格的走向，也取决于物流发展和你提到的其他一些基础设施。所以这将是一种一场接一场，资源按资源面积等式计算。杰克，你还有什么要补充的吗？
杰克·威廉姆斯:是的，让我再谈一下二叠纪。二叠纪是从4.2到4.4的一大部分--不是唯一的一部分，而是很大的一部分。当我思考我们现在在二叠纪的定位时，我对我们真正超过那里的竞争对手的能力非常有信心。
它从占地面积的位置开始，我想我会用这次收购来形容我们从一个很好的占地面积的位置变成了一个很大的占地面积的位置，这是非常有竞争力的。
然后你就需要成为低成本钻井成本对整个油田的成功至关重要。我认为，我们的XTO公司的钻井和完井成本以及运营成本在过去几年中表现出了很强的竞争力，在那里取得了良好的业绩记录。
我认为，对我们的很多竞争对手来说，这是一种止步于此的方式。但对我们来说并非如此。我们将带来的是，第一，我们一直以来--我们的研究机构一直在与XTO运营部门密切合作。
我们要去。再增加一倍这一努力和我们将有大量的研究集中在二叠纪，非常规与-支持我们的这一巨大的资源地位。
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然后我们也--凭借我们现在在特拉华盆地拥有的那个巨大的、毗连的位置，我们将带来我们的一些开发规划资源，我们拥有的一些开发公司优势--这让我们能够凭借这些大型复杂的项目在世界各地取得成功。
我们将把一些想法，一些想法带到二叠纪的位置，然后我们有了世界规模的墨西哥湾沿岸炼油基础设施，然后Darren提到了我们是如何建立合资公司的，利用天然气的石化产品。
我们拥有从占地面积到市场的完整价值链。所以，当你在我们的运营实力和占地面积之上加上开发计划、规模杠杆、研究、中游、炼油基础设施时，我认为你真的有一个制胜的组合。
所以我对这个位置很有信心。这种信心，你知道，是从4.2上升到4.4的基础。
杰夫·伍德伯里:好的，埃文，在前面。
埃文·卡利奥:太好了。谢谢。埃文·卡利奥，摩根斯坦利。鉴于你们圭亚那和二叠纪的石油回报率都很高，都有很深的库存基础，你们对日益复杂的市场的宏观评论，我的意思是，你们的选矿过程发生了怎样的变化？
我的意思是，对此有什么评论吗？在这一点上，缩短周期是否有好处？资本分配的门槛是否比过去更高？我只是想了解你的闸门是如何在所有这些变化的基础上发展起来的。
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Darren Woods:我会告诉你这个过程，我们如何看待推进项目，我们如何看待测试它们对各种市场状况的健壮性，这一点并没有改变。
我们一直在以非常低的价格测试项目，研究项目的优点以及它们在这些价格范围内的表现。我们考虑了不同游戏的风险方面，以及它们是如何在投资组合的基础上结合在一起的。
因此，所有的机制，我们倾向于看的信封，都非常符合它们一直以来的位置。我认为发生的是，当我们都了解到业务是如何发展的，市场是如何发展的，将这些判断带入我们想要思考和更仔细地看的那些指标中，相对于其他指标，这是一个动态的，判断的过程，管理团队正在用这个结构来做出这些决定，这些机制是我们围绕着我们生成的度量来设置的。
埃文·卡利奥:然后简短地说后续行动32日，你的二叠纪产量指引，你的增长产量轨迹，是基于一个特定的价格，那是50美元的石油吗？或者你认为会推动产量上升的价格是多少？谢谢。
杰克·威廉姆斯:你要我帮你拿吗？
达伦·伍兹:去吧。
杰克·威廉姆斯:是的，我会从中期工作方案在我们在现金流中显示的范围中，40美元到100美元，想想这个指引和类似的东西--在中间的范围内。
杰夫·伍德伯里:保罗·张，在中间。
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Paul Chang:谢谢你，Jeff.Darren，我有两个问题，第一，我认为业界一直在争论深水是变得超速了，还是被推出去了，因为短周期在页岩中一直做得很好。
你是否相信深水，而不是最好的项目，像圭亚那-这显然是非常有竞争力的-但作为一个整体，你认为，它有一个资产成本，它可以保持作为你的投资组合中占主导地位的一部分？或者，成本结构真的会是低于标准杆平均起来？
第二个问题是，由于石油价格在过去一年中承受了压力2-1/2多年来，当你与不同的东道国政府进行谈判时，你有没有看到它们愿意开始改变，接受油价可能不会那么好的现实？
如果他们想要有竞争力并在这些国家进行投资，他们需要愿意提供更好的条件？这是真的发生了吗？还是说他们仍然处于拒绝的状态？谢谢。
Darren Woods:我会让Mark对其中一些进行评论，让我只说几件事，我不会--你知道，再说一遍，它有点回到这个想法上来，我们不会试图预先判断一个资产类别或资源类型。
我们试图继续寻找在价格环境中取得成功所需的条件，然后我们给予本组织的挑战是找到确保其成功的机会。
所以它不是那么多的A--我觉得从它们掉进去的水桶的角度去想它有点太机械了，更多的是，会需要什么，我们能不能找到一些东西来满足这个需求，所以从我个人的角度来看，我不排除从那个角度去考虑任何一个资产类别。
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我认为，从我与政府对话的角度来看，我认为这些下行周期提醒人们，这项业务可能会面临多大的挑战，与埃克森美孚合作的一些优势，以及我们对经营业务的思考方式。
我认为下行周期往往会帮助人们记住我们作为一家公司所拥有的一些优势，以及让我们成为合作伙伴的一些优势。马克，你想在此基础上继续发展吗？
Mark Albers:说得好，那就是--我们对整个投资组合采取的这种发展规划思维模式，无论是深水还是LNG或者任何其他开发，都是要让它在这些低价格下发挥作用，让它在40美元甚至更低的价格下发挥作用。
在这种推动下，我们看到了该组织--正如达伦所展示的那样--将结构性成本削减30%。这超出了市场范围--在黑海等深水地区、圭亚那等深水地区以及莫桑比克勘探面积等深水地区，结构性成本削减30%。
这就是我们进入的原因--我们对塞浦路斯感兴趣，是让这些东西在我们所处的那种环境中，在概念的基础上发挥作用，所以这是技术的结合，也就是阶段性的结合。
它是最小套件的组合，Darren提到的CMIST技术使我们能够从罗马尼亚的开发中移除一个燃气厂，一个完整的燃气厂。
所以它不是--有--我认为，在很长很长一段时间内，有大量的深水资源将会在这些价格上与这种方法非常有竞争力。
杰夫·伍德伯里:中间--还有--山姆。
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马克·阿尔伯斯:就一个--是的，就政府关系而言，显然每个政府都在与这些低价格作斗争，以及这是如何影响他们的预算的。
作为在这种价格环境下让事情变得可行的对话的一部分，我们将与各国政府进行坦诚的对话，因为我们可以在发展理念和规划方面走多远，但我们需要这样做才能在你们的国家取得进展。
已经有很多人接受了这一点。但是，正如我所说的，他们正在经历他们自己围绕低油价的预算问题的斗争。我们正在围绕这一点进行对话，我们一直在说，我们对这些对话持开放态度，只要达成一项对我们双方都有意义的协议，无论是更长的开发时间，还是其他一些我们可以调整的条款。
达伦·伍兹:保罗，我想补充的最后一点是--我们在公司内部经常讨论这个问题，但是必要性是发明之母。而且，你知道，这是一句很简单的话，但是你可以用很多不同的方式把它带到生活中来。我要告诉你的是，把校园里的每个人都聚集在一起，让事情变得必要，就会带来很多发明。
Sam Margolin:嗨，我是--不好意思--我是Cowen and Company的Sam Margolin，我有一个关于你们美国天然气业务的问题，多年来一直是一个挑战，很明显，在各个方面--储量、产量和财务贡献--但我们在天然气需求组件方面的一个重大投资周期已经接近尾声。
而且，你知道，在你自己的投资和其他投资之间，你认为美国天然气市场今天的定位是怎样的？它只是一个正在出现的需求问题吗？它会立即被新的供应所满足吗？还是你认为我们可以进入一个循环，在这里美国天然气再次成为本组织的主要贡献者？
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达伦·伍兹:安迪，你想…
Andy Swiger:复杂的问题，是的，当然过去几年投资和供应都在下降，你按照钻机的数量来算，现在，它最近对一些价格信号做出了反应，而且还在上升。
就像你说的，有很多需求建立起来了，虽然它并没有提高总需求那么多。我们是，当你看到我们现在所处的季节，你想到天气，你想到我们应该在哪里等等，它会告诉你，有一点结构性的短缺，因为生产实际上已经下降了一点点。
关于反应的问题，我想你已经看到，随着钻机数量的增加，几个月前大约85台150-一些现在。那里有很大的潜力来满足这种需求。
最大的问题其实是基础设施，许多管道正在建设中，以将这些新的供应来源连接到市场，这些市场传统上是由耗竭的供应提供服务的。
中间有可以连接它的东西，可以快速钻探。总的来说，我认为你有大量的资源可以满足需求，我们希望需求继续强劲增长等等。
但是仍然有很多机会为这个巨大的天然气市场服务，现在这个市场的出口规模也变得有意义了。所以，你知道，我们对它持肯定的态度，但是这是一个艰难的行业，你必须低成本。
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山姆·马戈林:作为一个很快的关系后续行动，Darren，你提到了能源转移合资公司和一些下游投资，你也在做石油，不仅仅是天然气的应用，但是下游投资可以有效地成为上游投资，如果它能提升你的市场地位的话。
要知道，从下游背景来看，下游资产也可以很便宜，那么你怎么看可用性或者潜力附加组件新的下游资产的能力，你知道，在你自己的进程IP和一切你可以添加到-任何你带来的背景下？
Darren Woods:嗯，我们把我们的投资和想法--通过与我们对上游的思考相同的严谨--放在下游，它必须回到给等式带来一些独特的价值上来。
而且就像你在演讲中听到的，我们是从机会如何流动的角度综合考虑的，我认为在发展和进化非常快的市场中有很大的机会，我认为你会看到价值沿着价值链转移，这很难预测，但我们知道它会发生。
因此，当我们思考沿着价值链的投资时，它是--每一项投资都能独立存在，并以我们会满意的水平表现，而不考虑任何，我称之为，价值链利益。我们看待价值链利益的方式是，它增加了我们在独立基础上建立的优势。
所以我们想到了化工厂，我们想到了炼油厂，沿着价值链，哪里有机会利用和提取价值，如果这种价值随着时间的推移而变化，我们就能够在它移动的时候抓住它的价值。
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迈克，你还有什么要补充的吗？
Mike Dolan:不，我觉得你--Darren，你有点遮遮掩掩了。Andy提到了基础设施。所以在我们所看到的所有这些市场--从下游的角度来看--我们如何以最有效的方式将我们的产品推向市场，我们总能看到一些物流打法，可能会为我们带来一些投资。
但否则，我认为正如达伦所描述的那样，我们将不得不站出来--这些投资必须独立运作，为我们创造我们所寻找的价值。
杰夫·伍德伯里:好的，菲尔？
Phil Gresch:嗨，Phil Gresch，J.P.Morgan。第一个问题只是关于资本支出前景，我们应该如何考虑你在资本预期从220亿美元到250亿美元的过程中嵌入的通货膨胀率，以及你的大量资本将用于短期周期的预期？然后如果你能把它和你对国际市场的看法以及你在那里看到的进行对比的话？
达伦·伍兹:好吧，我们并没有在资本支出前景中加入很多通胀因素。那就是--你主要看到的以及我们所展示的是活动水平和投资支出。
我们的思维定势--我认为这是一种经历周期的功能，将我们的组织聚集在一起，相互学习--是寻找效率来抵消我们所知道的随着市场再次升温将会发生的事情。
所以我们让这个组织非常专注于控制通货膨胀，以不同的方式思考这些项目的运作方式，如何开发这些项目，如何设计这些项目，非常重视降低成本。必要性是发明之母，我们将使之成为必要。
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有什么要补充的吗，杰克？
杰克·威廉姆斯:不，我想这话说得很好。
Phil Gresch:The后续行动问题是，你知道，你的一些同行最近举行了分析师日。很多时候，这个问题都集中在资本支出上限是多少，以及油价是否有额外的帮助。
在这一点上，你的资本预算是否已经锁定在250亿美元的水平上了？或者你会看到提高资本预算的灵活性吗？
然后它又回到了b.回购飞轮讨论，因为你有多余的现金烘烤到你的预期，直到2020年。
所以我只是在想，你知道，我们是否应该期待这将是，你知道，你愿意在未来几年花费的最大值？
DarrenWoods:我认为你们应该思考的是我在演讲中用到的几个词，那就是灵活性。我们真正思考这个问题的方式是，我们在二叠纪和我们的一些短周期中所开辟的机会，给了我们灵活性，这是我们在过去大多数项目都没有的灵活性长周期项目。
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所以我们思考这个问题的方式给出了我和市场讨论过的一些因素和不可预测性，那就是利用那些短周期的投资机会，了解市场在哪里，你想如何利用市场在哪里。
如果我们能够看到一个价值机会，这个机会将会增长股东价值，在那里我们可以给市场带来一些东西，我们将会参与其中。
我只想说--简而言之，我们没有锁定任何东西。我们将把目光集中在价值和机会上，然后结合这些来管理资产负债表，这样我们就不会--我们保持着我们觉得需要利用机会出现时的能力。
杰克·威廉姆斯:我想补充的是，我们显然有足够的财政灵活性来做到这一点。我们也有足够的组织灵活性来做到这一点。
在过去几年里，我们与竞争对手在如何应对组织方面存在着相当大的差异。我们一直在提高效率--如果你回顾一下XTO收购的第一天，他们运营着大约70台钻机。我们仍然拥有大量的组织能力。所以，你知道，有了正确的机会，我们确实有了提升的灵活性。
杰夫·伍德伯里:我要去最右边的约翰那边。
John Herrlin:法国兴业银行的John Herrlin，关于圭亚那，我想你提到过，Darren，你已经确定了20亿桶的潜力，Liza有1.4亿桶，那么这是否让Payara赚了6亿美元，只是想我会去尝试一下。
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随着收购的进行，你今年所做的，将会是更典型的你计划在互补类型方面所做的螺栓螺钉相对于XTO，哪个更具战略意义和规模更大？
达伦·伍兹:我会回答第二部分，然后我会让马克稍微谈谈圭亚那，因为我认为它值得就此提供一些视角。
我认为关于收购，同样--我们对那个空间的思考，就像我们对我们自己开发的资产中的投资机会的思考一样。
这就是价值机会在哪里，我们能在哪里看到最大的机会来转移价值，和一个和我们有不同价值方程式的人合作，找到那个空间，抓住我们公司的那个空间。
这在很大程度上是个人机会的函数。很难找到那些拥有与我们的价值观点相一致的价值观点的人。所以当我们找到他们的时候，我们就会执行他们。
我不会说我们有这样或那样的偏好，它总是回到我们可以通过交易产生多少价值。
马克，你想谈谈吗？
马克·阿尔伯斯:所以，圭亚那这个世界级的沉积盆地，世界级的原油质量，显然让我们非常兴奋。我们和政府有着非常好的工作关系。
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只是为了提供一些清晰度，正如达伦在他的评论中提到的那样，我们发现的是14到20亿，在这14亿中，他曾提到我们在Liza中看到了10亿，所以在Payara和一个比Liza更深的成员之间，Liza Deep，也就是4亿。
根据我们计划的两口评估井，一口在利扎，一口在帕亚拉，1.4口将--有望增长到2口。但根据那两口鉴定井，我们会在1.4到2之间。明白了吗？好的。
最重要的是，我的意思是，我们在圭亚那的探索还处于非常非常早期的阶段。所以这是一个DHI的游戏，地震对我们来说是一个很好的帮助。但是巨大的潜力。
杰夫·伍德伯里:保罗？
保罗·桑基:谢谢你，巴塞尔。谢谢你，杰夫。抱歉，如果我可以的话--沃尔夫研究公司的保罗·桑基。如果我们能多谈谈二叠纪的滑坡，达伦，你显然强调了资本回报率是衡量你们的关键指标。
这里有一个不同的衡量标准，那就是回报。我想知道你能不能更多地谈谈什么--你如何定义30%的回报，从你所说的这个库存中你将要得到的10%到30%的回报。
我之所以问这个问题，是因为很明显，我们所使用的资本回报率和我们通常在美国E&P所看到的非常低的资本回报率之间存在着脱节。
我只是想知道，当这些典型处于增长模式的企业多年来的潜在资本回报率相对很低时，你是如何确定优先考虑资本回报率的呢？。
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达伦·伍兹:好的。我会就此提供一个广泛的视角，然后看看杰克是否还想补充更多的细节。
但这又回到了道格所问的问题，你如何看待你的指标，以及你关注的是哪些指标。
当我们谈论所使用的资本回报率时，我认为理解这一点非常重要，因为我们谈论的是整个商业周期，因为如果你把自己固定在每年或非常狭窄的时间框架内思考这个问题，它可以导致一些挑战，你正在谈论的地方，你选择不做决定，因为一个年度或短期的观点，什么是真正的-应该专注于一个更长期，更广泛的机会集。
所以我认为，你知道，当我们纵观我们所有的业务，这是正确的化学品，下游和上游，正在考虑它的背景下的商业周期和时期，以作出那些投资决定。
如果你稍微考虑一下，如果你要建一个基层化工厂，第一年你把所有的资金都用完了，你就得不到任何回报了。而且，你知道，这需要--你得启动这个项目。你得加快步伐。还有一些特色产品往往有更高的价值。你得把这些产品推向市场，这需要时间。
因此，如果你对资本回报率标准的看法非常狭隘，你可能永远不会投资于化工行业。
但如果你把我们在那里看到的基本面长期增长，对更高价值产品需求的驱动，你会看到一个巨大的机会，但你要有耐心去思考整个周期和那里的成长期。
我不知道，杰克，你想加点什么吗？
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杰克·威廉姆斯:是的，我认为那是--有点遮遮掩掩。但是让我来谈谈，你知道，你所说的确切的指标，保罗。我想每个人都知道那是贴现的现金流回报和ROCE--未贴现的--所以这就是最大的区别。
让我向你们保证，DCFR是一种度量。正如达伦所说的，我们在宽度量上进行测试。所以我们在不打折的基础上对二叠纪进行建模，根据它将带来多少收益，我们认为它将非常有竞争力。所以它不是一种度量-我们不是一个一招绝招小马在看DCFR方面。
保罗·桑基:是的，我理解这一点。我的问题是，我只是担心在你处于增长模式时，你会有多年低迷的资本回报率，你是否担心这会影响股票的倍数，仅仅因为市场看待它的方式会是愿意为二叠纪一家非常专注的公司的长期NAV买单。
但是对于像埃克森这样的公司来说，所使用的资本回报率将是我们考虑的指标，而你在这里看到的是多年的稀释。
杰克·威廉姆斯:我只是不这么认为--保罗，我理解你的意思，我不认为短期或长期对Roce有稀释作用，我们要从这些短周期的投资中获得快速的现金流回来。
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Darren Woods:其中一个优势是拥有投资组合，这样我们就不会--如果你...
我认为，当你谈论这些规模较小的公司时，它们的业务和业务范围都非常狭窄，这是一种与我们不同的动态，这是一种更广泛的资产组合，跨越了它们周期的不同部分。
保罗·桑基:如果我能加上一个后续行动，Darren，你是下游家伙接管大石油公司这一主题的一部分，我们在这里是不是看到了一个未来，我们更多的是在一个加工业务中，像你这样的经验和能力的家伙比我们更需要的--我们过去曾经拥有的一些野心家？
Darren Woods:嗯，首先我要告诉你，我不知道--我们董事会做出的决定并不是由行业内正在发生的任何主题决定的。
我认为，你知道，我们公司的优点之一是，我们有一个开发过程，在你加入公司后不久，开发人员的全部潜力就开始了。
我们有很多选择，我认为这是一种奢侈。我认为这实际上是一种评估选择和需求，并做出决定的功能。
但这是否会来自上游、下游、化工公司，我们并不是将那个投资组合局限于任何特定的后台经验，你知道的，你曾经有过的后台经验，事实上我要告诉你，我们的观点是，如果你--当你经历了那个管理发展过程，你就会变得可替换。
这不是IT作为下游或上游或其余部分的功能，而是能够管理那个业务和驱动股东价值的功能，驱动将使你的成本下降的回报和我们谈论的所有基本面，这是业务的基本面，而不管你在哪个公司或部门工作都是一样的。
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杰夫·伍德伯里:巴塞尔，从中间一直走到后面。
布兰登警告:对不起，谢谢。我是来自蒙特利尔银行的布兰登警告。问题的第一部分，仅仅是关于4到4.4的生产指导的更新，如果你能谈谈你的基础业务或者你的基础业务下降以及什么--世界上的任何一个地区，因为盈亏平衡，你允许下降，你目前的基础业务下降幅度是多少？我将有一个后续行动，求你了。
杰克·威廉姆斯:要我帮你拿吗？
达伦·伍兹:是的，杰克，你为什么不接呢？
杰克·威廉姆斯:是的。是的，我们的基数下降是整个4到4.4的基础，这与过去的情况是完全不变的。我们一直在谈论的3%。向前看也是一样的。在这段时间里，这是我们看到的基数下降的类型。当然，这包括了一些填料钻井，一些修井，诸如此类的东西。
布兰登·莫兰:我想是因为对工业的恐惧，我们才会在低油价下迅速下滑。
只是在这方面后续行动，我们听说了很多关于圭亚那的事。我们以前经常听说的一个发现，多米诺骨牌。你能给我们一个项目的最新消息吗？
马克·阿尔伯斯:是的。多米诺骨牌在罗马尼亚黑海。我们现在正与罗马尼亚政府就最后的财政条款进行积极对话。我们希望能够在未来几个月内圆满结束这些讨论。
如果我们能够做到这一点，我们就会进入发展阶段，因为有了正确的财政条件和稳定，这种价格环境就会奏效。
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这是一个很好的例子，说明了我早些时候在与各国政府讨论如何转移这些投资时所提到的问题。这是一个优质的资源，现在正与政府讨论最终的财政条款。
杰夫·伍德伯里:好的，请到前面来。
Pavel Molchanov:谢谢你，来自Raymond James的Jeff.Pavel Molchanov，两个快速的问题，在XTO收购的时候，有很多人强调要利用那些能力来开发北美以外的页岩和紧张的资源，但是除了阿根廷的一些非常有限的努力之外，它似乎已经被边缘化了。
你知道，这是因为缺乏机会吗？还是因为你在其他地方看到了更好的资本支出选择？
杰克·威廉姆斯:拿着那个？
达伦·伍兹:是的。
杰克·威廉姆斯:让我先提一下阿根廷，然后我会在回应中拓宽这一点，我们在Vaca Muerta中确实有一个物质位置--在阿根廷的页岩开采，在那个展望中没有太多的产量集结这不是很多，但是很有希望，非常有希望。
我们正在充分利用XTO知识库和我们在所有紧致油田的经验--从美国的紧致油田和页岩气油田到VacaMuerta油田。
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我们刚刚钻了迄今为止最长的侧钻。那里的岩石在压力、厚度、孔隙度、烫发次数、矿物学等方面都和美国48级的任何一部戏剧一样好。它--它和美国48级的戏剧中最好的一样好，所以从这个角度来看，它看起来很有希望。
你现在有一个政府，希望看到外商直接投资，它希望看到这个行业建立起这个打法，那是非常支持的。
我们在Vaca Muerta有一个非常好的位置，你知道，我们有33万英亩的土地，它的位置很好，它--我要说，它的位置和剧中的任何人一样好。
然后，我们在VacaMuerta要做的一个缺点是成本。现在，在那里钻一口井的成本是在美国48号井的2到3倍。我们正在努力降低这些成本。我们已经--政府非常清楚这一点，并正在努力在这方面提供帮助，使投资环境有利于我们降低这些成本。
所以今天谈的不多，你知道，新的生产和新的投资。但是，你知道，保持他们在你的雷达屏幕上，因为我认为这确实有一些未来的希望。
我们放眼南北美洲之外，放眼全球，寻找有希望的非常规打法，你说得对，在那个领域之外一直没有太多。
你知道，你在美国有独特的环境，有私人矿业权，有庞大的基础设施，有服务公司，有资本市场。所有这些加在一起，真正支撑了美国的许多发展。你在其他地方找不到这些，所有这些特征的组合。
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但我们正在寻找。我们已经在中东地区寻找了一些看起来很有希望的油田。显然那里有大量的石油，有很多好的烃源岩。而在对俄罗斯实施制裁之前，我们一直在寻找--这是俄罗斯石油公司协议的一部分，我们也在寻找。所以我们继续寻找。
而且我们认为，如果我们找到有吸引力的东西，我们的定位就会很好，我认为，我们比任何人都更有能力开发它，为我们的股东获得价值。
Pavel Molchanov:让我问一个政策后续行动，恕我直言，你们一直支持税收中性的碳税。随着国会开始更详细地讨论全面的税收改革，你们是否会发出这样的信息:无论最终出现什么样的公司税改革，他们都应该包括税收中性的碳税？
达伦·伍兹:我认为我们的理念，我与政府接触的理念是提供...你知道，最终他们由社会上的社区代表来制定政策，然后我们在这方面的作用是确保我们正在帮助把我们的观点和我们的经验基础带到他们正在考虑的政策的含义上。
我们对碳税的支持是一个函数，如果你想给碳定价，如果政府想这么做，我们对如何以最好的方式实现这一目标并以最低的成本--以最高的减排量--获得碳有一些看法。
这就是我们要讨论的，跨部门的碳排放统一成本，透明，替代--收入中性，这样我们就不会给经济带来负担，替代我们已经出台的高成本，低效率的数千条法规。这就是我们倾向于讨论的，是与政策相关的基本面。
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然后政府必须在他们的组合中做出决定，当他们在考虑税收和他们想要动用的杠杆时，如何最好地将这些组合组合在一起。
我们并不处于为任何国家制定税收政策的地位，我们处于试图就其及其影响提供咨询意见的地位。
杰夫·伍德伯里:巴塞尔，从后面一直走，格雷格。
格雷格·西尔弗:好的，是的，谢谢你的提问--很荣幸成为第一个提问的投资者。
达伦，我们正处在一个独特的利率时代。你看一看十年时期和与-我们看看你的十年债务，它的交易在3%左右的收益率，如果我们看你的股本，你有365个基点的股息率。
因此，这预示着现在是成为埃克森公司投资者的好时机，因为，你知道，我们作为股票投资者，在债券持有者不这样做的情况下，未来的收益会有上升空间。
看来，你的荷兰竞争对手认为，这是一个承担更多债务的好时机，因为你可以获得巨大的收益，并用它做伟大的事情。今天，他得到了很多推回的替代方案，他采取了，但是，你知道，我们看这些事情超过十年。
五年后，我们可能会回头说哇，你知道，这真的是反周期的，这真的很聪明。我们可能不会。我们可能会回头说哇，他把他的公司推倒在地。
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但你的资产负债表杠杆太低了。而且看起来3%收益率的债市要求你承担更多的杠杆，那么你怎么看呢，我的意思是，我们生活在你股票的股息收益率高于你债券收益率的时候，这是非常奇怪的。
因此，有了这样的理解，你如何行动？我的意思是，很明显，你可以回购股票，你可以消除一个负担，那就是你必须向股东支付息票。或者你可以投资于你的投资组合，考虑到你必须做的机会，这将是很棒的。但很明显，你知道，如果你增加资本支出太多，你将面临公开市场的审查。但也许你应该这样做。
那你打算怎么做？
Darren Woods:我们将继续专注于寻找增长价值和股东价值的机会，我可以这么简单地说，这是一个机会驱动的目标函数:寻找增长股东价值的机会。
我们把很大的价值放在拥有强大的资产负债表上。强大的资产负债表给了我们抓住价值机会的机会，就像他们在市场上发展一样。所以我们非常专注于这一点。所以这是我们已经得到的机会。这是我们资产负债表上的一个优势，如果我们能够找到一种方法来利用它来增加股东价值，我们就会利用它。
杰夫·伍德伯里:其他问题？道格？
道格·莱格特:谢谢。道格来自美国银行。马克，我想知道我能不能回圭亚那一小会儿1-1/2从现在的20亿桶上升到20亿桶。
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这支持了什么生产能力？如果你能谈谈相对经济学，它是如何在一个低油价环境和你投资组合中的其他部分相比。谢谢。
Mark Albers:是的，所以我想澄清一下，我们发现的，不是潜在的上升空间，而是我们发现的，是14到20亿桶，上升空间是几十亿桶没有风险的潜力，这是相当大的。
当我们看的时候--有很多方法可以建造设施，我们所采取的方法是--正如Darren的图表所显示的那样--你知道，随着最初阶段我们以相当长的平台开始了大约100kBD的工作，我们--正如我们在Liza的结果和额外的勘探成功所鼓舞的那样，我们正在对该设施进行微调，使其达到120。
我们正在寻找第二艘船，它已经得到了我们发现的东西的支持，大约在150艘左右，正负号。
但我们现在所做的是在我们的评估和勘探项目中非常有条不紊，这样我们就可以评估我们在FPSO船只方面是否处于制造模式，因为如果我们进入了制造模式，那么我们就有机会建造这些船只，利用合同优势设计-一个-构建-多个建立在稳定的生产基础上，以今天的价格和更低的价格运作。就像我们评估和发现的那样，我们只是在不断地增加。
正如他的图表所显示的，从LIZA来看--10亿的数字，我们只有120加150的范围，但在很长一段时间内，我们会在此基础上继续发展。
所以这是--还是很早。我们所看到的非常鼓舞人心。我现在可以告诉你们的是，我们考虑到了两艘船，我们正在根据我们所做的评估和野捕来建造这艘船。
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Jeff Woodbury:好的，我们现在就开始关闭，我马上把它交给Darren，最后说几句话。
但首先我要再次感谢你们的加入，我们非常感谢你们的参与和周到的考虑。
而且一如既往，如果你在会后还有后续的一些问题，不要--请随时与我们联系，我们会回来找你的。
戴上这个，达伦？
达伦·伍兹:谢谢你，杰夫。我只是--最后让我重申一下我们在问答环节和我的演讲中提出的一些观点。
我们都对公司的未来非常有信心，我们有一个非常有才华和能力的组织，我们已经在休斯顿的校园聚集在一起，我们能够更有效地发挥杠杆作用。
我们有世界级的成功的跨越整个价值链的综合业务，我们有非常深厚的技术和技术功底，我们可以把它发挥出来。
正如我们在这里多次提到的，我们有一个非常强大的资产负债表，我们可以利用它。我认为，我们有一个非常有吸引力的投资机会组合，我们都专注于以非常资本高效和富有成效的方式前进。
我认为，我们已经把重点放在了正确的事情上，我们将继续长期增长股东价值。
我感谢你们的到来和你们的关注。谢谢。
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