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图表99.1

管理层的讨论和分析

本管理层的讨论和分析旨在通过我们管理层对我们的财务状况和运营结果的审视，为您提供一个叙述性的解释。我们建议您结合我们截至2016年9月30日止三个月及九个月的综合中期财务报表、我们2015年年度综合财务报表以及我们2015年年度管理层的讨论和分析来阅读本文。本管理层的讨论和分析包含前瞻性陈述，这些陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述大相径庭。前瞻性陈述包括但不限于我们2016年的展望以及我们对总体经济状况和市场趋势的预期及其对我们业务板块的预期影响。有关前瞻性陈述及与其相关的重大风险的补充资料，请参阅本管理层讨论及分析的“关于可能影响未来结果的因素的告诫说明”部分。本管理层的讨论及分析日期为2016年11月1日。

我们在以下几个关键部分组织了管理层的讨论和分析:

为了帮助您理解这位管理层的讨论和分析:

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执行摘要

我们公司

我们是专业市场的主要新闻和信息来源。我们的客户依赖我们来提供他们所需的智能、技术和专业知识，以找到可信的答案。我们在100多个国家开展业务已有100多年。

数据量的成倍增长、技术的影响以及日益复杂的法律和监管环境给我们的客户带来了挑战，也给我们的业务带来了机遇。我们相信，我们新闻机构的信誉、我们对客户需求的深入了解、我们的专有内容和灵活的技术平台，都使我们的客户能够更高效地运营，降低成本，并帮助他们管理不断增长的合规要求。

我们的大部分收入来自销售解决方案给我们的客户，主要是电子和订阅的基础上。我们相信，我们将我们的解决方案嵌入到客户工作流程中的能力是一个显著的竞争优势，因为这将带来强大的客户留存力。多年来，这已被证明是资本效率和现金流产生，并使我们能够在我们选择的细分市场保持领先和可扩展的地位。

我们由一个企业中心支持的三个业务部门组成:

		金融与风险，提供重要的新闻、信息和分析，促成交易，并将贸易、投资、金融和公司专业人员的社区联系起来。金融和风险还提供监管和操作风险管理解决方案。
		合法的，提供重要的在线和印刷信息、决策工具、软件和服务，支持世界各地的法律、调查、商业和政府专业人员。
		税收和会计为会计师事务所、公司、律师事务所和政府的专业人员提供综合税务合规和会计信息、软件和服务。

我们的业务还包括:

已停止的业务:

2016年10月，我们将我们的知识产权和科学业务以35.5亿美元的总收益出售给了Onex公司和霸菱亚洲私人股本公司。该业务随后更名为Clarivate Analytics。

Intellectual Property&Science于出售事项截止日期前被列为2016年报告用途的终止经营业务。为了便于与我们2016年的业绩进行比较，本管理层讨论和分析中的上一年度金额已经重报，以符合本期的列报方式。有关额外资料，请参阅本管理层讨论及分析的“营运结果-终止营运”及“后续事件”部分。

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主要财务亮点

持续经营业务第三季度业绩:

尽管全球经济环境充满挑战和不确定性，但我们第三季度的业绩反映了我们核心订阅业务的进展以及我们实现储蓄目标的进展。我们在第三季度的进展使我们对执行我们的计划的能力越来越有信心，因此，我们正在加快我们的转型计划的步伐。虽然金融服务和法律市场仍然具有挑战性，但我们认为，我们业务的基本趋势是积极的，我们继续认为自己处于有利地位，能够帮助信息密集型和高度监管业务的专业人员应对逆风、监管复杂性和颠覆性技术。

以下是我们2016年第三季度业绩的财务亮点。

收入:收入基本保持不变，因为订阅收入的增长被外币的不利影响以及Financial&Risk的低利润率回收收入的减少所抵消。

运营利润:运营利润基本保持不变，因为较高的订阅收入被外币的不利影响所抵消，其中包括与嵌入某些客户合同的外币衍生品相关的不利公允价值调整。

稀释EPS:增长是由于回购导致在外流通普通股减少所带来的收益。

以不变货币计算，我们的收入增长了1%，这主要是由于金融和风险的增长，尽管复苏收入以及税收和会计有所下降。扣除回收收入的下降，综合收入以不变货币计算比上年同期增长了2%。

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按不变货币计算，第三季度调整后EBITDA、基础运营利润和相关利润率均有所增长，原因是营收增加，成本管理有效，以及传统技术平台关闭等效率举措带来的节约。调整后EPS增加，原因是基础营业利润较高，所得税费用较低，以及回购导致在外流通普通股减少带来的收益。此外，我们在第三季度通过分红和股票回购向股东返还了8亿美元。

2016年，我们仍然专注于执行以下关键优先事项，以加快增长和盈利能力:

		收入增长加速我们正在利用我们的效率举措所产生的成本节约来资助和加快对高增长细分市场的投资，包括法律软件和解决方案、全球贸易管理、全球税收和风险解决方案。此外，我们正在整个公司范围内部署一个共同的上市策略，以进一步提高客户留存率和推动新的销售。
		提高盈利能力我们继续通过推动规模的投资，包括进一步整合平台，将我们的公司从单个业务组合转变为一个更加一体化的企业。我们相信，这些努力将增加收入，扩大利润率，并增加调整后每股收益。
		一贯的资本策略我们继续专注于不断增长的收入和自由现金流。这将使我们能够执行我们的资本战略，平衡对我们核心业务的再投资和通过股息和股票回购向我们的股东返还资本。

2016年11月1日，我们宣布计划在2016年第四季度记录2亿美元至2.5亿美元之间的费用。这一收费计划旨在通过进一步简化和精简业务，加快我们转型计划的步伐。大部分费用将由财务和风险部门以及ET&O集团承担。该公司的ET&O集团正在领导几项举措，预计这些举措将使我们能够更好地利用我们在技术平台、数据中心、产品和房地产方面的规模。计划中的收费对我们的自由现金流的影响，估计与收费的金额相若。该公司计划将这些储蓄中的一部分再投资于其现有业务的关键增长领域。计划中的费用主要包括遣散费。

更新的2016年展望:

2016年11月1日，我们传达了更新后的2016年全年展望，以反映上面讨论的计划中的第四季度费用。对于2016年，我们预计全年的收入指引为低个位数的收入增长（不包括Financial&Risk的复苏收入在内的2%至3%的增长）。我们预计自由现金流在17亿美元至19亿美元之间。包括费用在内，我们预计调整后EBITDA利润率将在25%至26%之间，基础运营利润率将在16%至17%之间。撇除收费，并与我们最初于2016年2月传达的展望一致，我们预期经调整EBITDA利润率介于27.3%至28.3%之间，基础经营利润率介于18.4%至19.4%之间。

我们更新的2016年展望:

本管理层讨论和分析的“展望”部分提供了更多信息。本节中的信息具有前瞻性，也应结合本管理层题为“关于可能影响未来结果的因素的告诫说明”的讨论和分析一节阅读。

季节性

我们在综合基础上的收入和营业利润不会受到季节性的显著影响，因为我们在合同期内按比例记录了很大一部分收入，而且我们的成本一般在全年平均发生。然而，我们的非经常性收入可以使我们的业绩从一个季度到连续一个季度发生变化。此外，某些印刷品的发行可以是季节性的，针对监管市场的某些产品的发行也可以是季节性的，监管市场往往集中在年底。我们的季度业绩也可能受到外汇汇率波动的影响。因此，我们某些分部的业绩受季节性影响的程度可能比我们的综合收入和营业利润更大。

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使用非《国际财务报告准则》的财务措施

除了我们根据《国际财务报告准则》报告的业绩外，我们还使用某些非《国际财务报告准则》财务指标作为我们经营业绩和财务状况的补充指标，以及用于内部规划目的和我们2016年的展望。我们报告非《国际财务报告准则》的财务指标，因为我们认为，使用这些指标可以更深入地了解和理解我们的业绩。这些非《国际财务报告准则》财务措施包括:

外币影响前或按“不变货币”计算的变化:为了更好地比较我们不同时期的业务趋势，我们还报告了我们的收入、基础运营利润、运营支出、调整后EBITDA、利润率和调整后EPS的变化，其中不包括外币变动的影响。

正如我们之前在2016年第二季度报告中披露的那样，我们最近重新定义了与某些税收计算相关的调整后盈利和调整后每股收益，以更好地使这些定义与当前的市场惯例保持一致，并反映美国证券交易委员会今年早些时候发布的指导意见。这些变化对我们的第三季度报告是有效的，并反映了以下情况:

为了便于与我们重新定义的调整后收益和调整后每股收益衡量标准进行比较，我们在本管理层的讨论和分析中重述了这两项衡量标准的上一年计算。在重新定义的措施下，我们2015年调整后盈利和调整后EPS第三季度分别低1900万美元和0.02美元，九个月期间分别低5900万美元和0.07美元。

这些变化对收入、调整后EBITDA、基础运营利润或自由现金流没有影响。

关于我们非《国际财务报告准则》财务计量的描述，包括解释为什么我们认为它们是衡量我们业绩的有用指标，包括我们产生现金流的能力，请参见本管理层讨论和分析的附录A。请参阅本管理层题为“经营成果----持续经营”、“流动性和资本资源”的讨论和分析章节以及附录B，以了解这些非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》财务计量的对账情况。我们无法对2016年展望中提出的非《国际财务报告准则》措施进行调节。请参阅本管理层讨论及分析的“展望”部分作进一步说明。

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经营成果----持续经营

列报的依据

在我们管理层讨论和分析的这一部分中，我们讨论了我们在《国际财务报告准则》和《非国际财务报告准则》基础上持续经营的结果。这两个基础都不包括我们的知识产权和科学业务的结果，该业务在出售截止日期之前被报告为终止经营，并包括从购买之日起被收购业务的结果。我们在本管理层讨论和分析的“终止运营的结果”部分讨论我们的知识产权和科学业务的结果。

综合结果

外汇影响

就我们交易的大量外币而言，美元兑英镑走强，兑日元走弱，2016年第三季度和9个月期美元兑欧元与2015年同期相比基本持平。相对于加元，美元在2016年第三季度基本保持不变，但在9个月期间走强，与2015年同期相比。鉴于我们在世界各地的收入和支出的货币组合，这些波动对我们的收入产生了负面影响，但对我们在这两个时期的调整后EBITDA和基础运营利润率产生了积极影响。

收入

由于外币的影响，第三季度的收入基本保持不变，九个月期间则有所下降。在这两个时期，收入在不变货币基础上增长了1%。我们的法律、税务和会计部门的合并增长率为2%。在第三季度，我们的金融和风险部门增长了1%，尽管复苏收入下降，市场充满挑战。扣除回收收入的下降，综合收入按不变货币计算比上年同期增长了2%。

GGO的收入占我们第三季度和九个月收入的大约9%，按固定汇率计算，每个季度分别增长了4%和3%。不计入Financial&Risk回收收入的下降及其正在进行的商业定价调整，GGO收入在第三季度和九个月期间均按不变货币计算增长了7%。

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经营溢利、基础经营溢利、经调整EBITDA及经调整EBITDA减资本开支

营业利润在这两个期间基本保持不变，因为外汇的负面影响抵消了按不变货币计算的收入增加的影响。外汇的负面影响是由某些客户合同中嵌入的外汇衍生工具的不利公允价值调整所驱动的。九个月期间的营运溢利亦受惠于软件折旧及摊销减少。

两期经调整EBITDA、基础经营利润及相关利润率合计均有所增长。按固定汇率计算，每一项措施在第三季度都有所增加，因为收入的增加超过了运营支出的增加。在九个月期间，按不变货币基准计算的经调整EBITDA基本不变，相关利润率略有下降，因为收入的变化大部分被营业支出的增加所抵消。在相同的基础上，基础营业利润和相关利润率的增长是由较低的折旧和软件摊销费用推动的。

第三季度调整后EBITDA减去资本支出和相关利润率增加，主要是由于调整后EBITDA较高。九个月期间，经调整EBITDA减资本开支及相关利润率增加，原因是经调整EBITDA较高及资本开支较低，与时机有关。

业务费用

各期间的业务费用基本保持不变。按不变货币计算，不包括公允价值调整在内的营业支出在这两个期间均略有增加，原因是支出增加，其中包括对成长型业务的投资，早期增效举措的成本节约以及财务和风险部门回收收入下降带来的成本降低部分抵消了这一影响。此外，这9个月期间还包括将我们公司转变为一个更加一体化的企业的举措所涉及的较高费用。

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折旧及摊销

其他业务（亏损）收益，净额

截至2015年9月30日止9个月包括出售Lipper业务（Lipper Services）的信托服务及竞争情报部门的收益，该部门先前在财务及风险分部内管理。

利息支出净额

第三季度净利息支出增加主要是由于我们的定期债务债务和商业票据借款利息较高。9个月期间的净利息支出减少，因为商业票据借款利息增加被我们的定期债务利息减少和与某些销售税负债释放相关的利息收益抵消得更多。在这两个时期，定期债务利息支出都受到本管理层讨论和分析的“流动性和资本资源-现金流”部分进一步讨论的2016年和2015年债务融资活动的影响。由于我们的长期债务基本上都以固定利率支付利息（掉期后），因此我们的长期债务余额的净利息支出基本保持不变。

其他财务（费用）收入

其他财务（费用）收入包括与外汇合同变动和某些公司间筹资安排的外汇汇率变动有关的损益。

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税收支出（福利）

每一期间的税收支出（福利）反映了确认税前利润和损失的征税管辖区的组合。由于中期税前利润和亏损的地域组合可能与全年不同，中期税项支出或收益并不一定表示全年的税项支出。

此外，我们的税收支出的可比性受到各个时期的各种交易和会计调整的影响。下表列出了所得税支出中影响不同时期可比性的某些组成部分，包括与从调整后收益中剔除的项目相关的税收支出（福利）:

由于上述项目影响到我们每一期间税收支出的可比性，我们将其与税前项目一起从调整后收益的计算中删除。

我们调整后的税项开支计算如下:

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来自持续经营业务的盈利和摊薄每股收益（EPS）

这两个时期稀释后的每股收益明显受益于流通在外的普通股的减少。第三季度还受益于较低的净融资成本，而9个月期间反映了较低的所得税支出。

调整后盈利和调整后EPS

调整后盈利和调整后每股盈利在这两个时期都有所增长，主要是由于基础营业利润较高和所得税费用较低。调整后盈利和调整后每股盈利均包括外币的正面影响，第三季度和九个月期间按每股计算分别为0.03美元和0.04美元。此外，这两个时期的调整后EPS受益于股票回购导致的流通股减少（更多信息见本管理层讨论和分析中的“流动性和资本资源-股票回购”一节）。

分部成果

我们讨论我们截至2016年9月30日止三个月及九个月的综合中期财务报表所载的三个可报告分部的结果:财务及风险、法律及税务及会计。Intellectual Property&Science的经营业绩先前是一个可报告的分部，但在出售完成之日被报告为已终止经营。在出售知识产权和科学方面，我们保留了Westlaw知识产权业务，该业务现在是法律部门的一部分。上一年度的数额已重报，以符合本年度的列报方式。

我们还报告“Corporate&Other”，其中包括用于企业功能的支出、先前分配给知识产权和科学的分摊成本，以及路透社新闻业务的结果。公司和其他公司以及路透社的新闻业务都不能作为另一个可报告部门的组成部分，也不能作为单独的可报告部门。

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见我们截至2016年9月30日止3个月及9个月的综合中期财务报表附注3，其中包括我们的可报告分部的业绩与我们的综合损益表所报告的综合业绩的对账。

我们对可报告部分的业绩评估如下:

收入

我们按实际汇率和以不变货币计算的分部收入增长。我们评估每个可报告分部的收入表现，以及每个分部内的业务，在货币影响之前（或按“恒定货币”）。

分部经营利润及分部经营利润率

EBITDA和EBITDA利润率

我们对分部经营利润、分部经营利润率、EBITDA和EBITDA利润率的定义可能无法与其他公司相比。

财务与风险

第三季度，也是自2015年第二季度以来首次在不变货币基础上实现营收增长。该增长主要是由于年度价格上涨、正向净销售额的影响以及与一项客户认购有关的非经常性收益。由于剩余外汇和买方客户转移到Financial&Risk统一平台上的新产品，收回收入下降，以及商业定价调整，部分抵消了上述增长。这些项目的影响在第三季度低于2016年前六个月。因此，在这九个月期间，按不变货币计算的收入增长基本保持不变，反映了回收收入损失和定价调整的更大影响。剔除回收收入下降、商业定价调整的影响，以及非经常性收入收益，Financial&Risk每期收入增长约2%。Financial&Risk预计将在明年初基本完成对其遗留外汇产品的剩余商业价格调整。

金融与风险继续面临充满挑战的经济环境，这反映了与英国退出欧盟计划有关的持续不确定性、持续的成本压力，尤其是对大型欧洲银行的影响，以及几家全球银行撤出亚洲。然而，我们相信Financial&Risk公司完全有能力支持其客户，因为我们有一个可扩展的全球平台，在欧洲所有主要金融中心开展业务，而且我们提供有关监管变化的关键信息。金融与风险公司价值主张的一个关键部分是帮助客户降低整体成本，特别是在监管环境变得更加复杂的情况下。

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按地理区域划分，Financial&Risk第三季度在美洲的营收增长3%（不计复苏增长4%），在欧洲、中东和非洲（EMEA）（不计复苏增长2%）和亚太地区（不计复苏增长1%）基本保持不变。九个月期间，美洲和亚太地区的收入分别增长了2%（扣除回收费用后为3%）和1%（扣除回收费用后为3%），而EMEA的收入下降了3%（扣除回收费用后为1%）。

连续第十个季度净销售额整体为正，且在所有地理区域均为正。在这9个月期间，美洲和亚太地区的净销售额为正值，但EMEA的净销售额为负值。

我们预计，商业定价调整和回收率下降的影响将对第四季度的收入增长产生较为温和的影响。因此，在交易收入出现意外变化的情况下，我们预计FINANCIAL&RISK公司第四季度的收入将在不变货币基础上实现正增长。

EBITDA、分部经营利润及相关利润率在这两个期间均有所增长，主要是由于订阅和交易收入增加（按不变货币基础计算）、成本控制以及较早效率举措（包括2015年完成的平台整合）带来的成本节约的影响。在外币影响前，第三季度EBITDA和分部运营利润率分别增长160BP，九个月EBITDA和分部运营利润率分别增长160BP和220BP。九个月期间分部经营溢利及相关利润率的增加，亦受惠于折旧及摊销开支较低。

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法律事务

第三季度，按不变货币计算的营收基本不变，原因是订阅营收3%的增长（Legal业务的75%）被交易营收（Legal业务的12%）和美国印刷营收（Legal业务的13%）8%的下滑所抵消。不包括美印在内，Legal的营收增长了1%。

在这9个月期间，由于订阅收入增长3%，抵消了交易收入下降4%和美国印刷收入下降6%的影响，收入在不变货币基础上有所增长。不包括美印在内，Legal的营收增长了2%。

第三季度EBITDA和分部经营利润的下降，以及九个月期间EBITDA的下降，很大程度上反映了来自外币的不利影响。随着控制成本的力度加大，支出仅略有增加。九个月期间，分部经营溢利基本维持不变，因为较低的EBITDA被较低的折旧及摊销所抵销。外币影响前，三季度EBITDA和分部经营利润率分别下降30BP和40BP，九个月EBITDA和分部经营利润率分别下降30BP和10BP。

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税收和会计

在经常性收入增长11%（占我们税务和会计业务的90%）的推动下，第三季度的收入在不变货币基础上有所增长，但主要是公司和政府业务的交易收入减少23%，部分抵消了这一增长。九个月期间，在经常性收入增长9%的推动下，按不变货币计算的收入增加，但部分被交易收入减少15%所抵消。税务会计部门是政府业务中最小的部门，由于两个重要项目投产日期推迟的持续影响，该部门的收入有所下降。

EBITDA、分部经营利润和相关利润率在第三季度有所增长，原因是营收增加，尽管税务会计公司的政府业务中与某些长期合同有关的额外费用。止9个月，EBITDA、分部经营溢利及相关利润率均因开支增加而减少，当中包括与税务会计公司政府业务若干长期合约有关的收费，以及对成长型业务的较高投资。此外，2016年9个月期间反映了遣散费，与上一年期间相比相当困难，上一年期间受益于低于预期的奖金和佣金费用。外币影响前，第三季度EBITDA和分部经营利润率分别上升70BP和120BP，9个月EBITDA和分部经营利润率分别下降300BP和280BP。

税收和会计是一项季节性业务，其营业利润的很大一部分历史上产生于第四季度。收入和支出时间上的微小变动可能会影响季度利润率。全年利润率更能反映该板块的表现。

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公司及其他

路透社（Reuters）第三季度营收略有下降。九个月期间，营收增长，原因是路透社解决方案的增长，其中包括内容营销和广播解决方案。这一增加因新闻机构收入减少而被部分抵消。外币对第三季度营收无影响，9个月期间不利影响为1%。

9个月期间核心企业支出的增加反映了投资举措，主要是与技术有关的投资举措，这是我们正在进行的将公司转变为一个更加一体化的企业的举措的一部分。本季度的增长反映了某些费用的发生时间。

中止的业务

2016年10月，我们出售了我们的知识产权和科学业务，以便更多地关注全球商业和监管交叉路口的机会。欲了解更多信息，请参阅本管理层讨论和分析的“后续事件”部分。

Intellectual Property&Science在出售截止日期之前被报告为停产业务，上一年度的业绩已被重报，以符合本年度的列报方式。Intellectual Property&Science公布截至2016年及2015年9月30日止三个月及九个月业绩如下:

第三季度的减少主要是由于包括遣散费和交易费在内的费用增加，这超过抵消了折旧和摊销的减少。本季度营收基本保持不变。九个月期间的增长是由于更高的收入增长了2%，以及折旧和摊销费用减少，部分被更高的费用抵消。

流动性和资本资源

我们纪律严明的资本策略与我们的业务策略一致，并继续专注于:

2016年10月，我们以35.5亿美元的价格出售了我们的知识产权和科学业务。扣除税收和交易成本后，我们的净收益将约为32亿美元。我们在2016年10月将所得款项净额中的17亿美元用于偿还商业票据。我们计划将所得款项净额的余额用于根据我们目前15亿美元的股票回购计划回购普通股、重新投资于该业务、偿还额外债务以及用于一般公司用途。我们计划将净负债与EBITDA（1）的杠杆目标比率维持在2.5:1以内。欲了解更多信息，请参阅本管理层讨论和分析的“后续事件”部分。

我们的主要流动资金来源是手头现金、业务提供的现金、20亿美元的商业票据计划和25亿美元的信贷安排。2016年第四季度，我们收到了出售知识产权&科学业务的收益。我们还不时地发行债务证券。我们现金的主要用途是偿还债务、偿债成本、股息支付、资本支出、股票回购和收购。我们相信，在未来12个月的正常业务过程中，我们现有的流动资金来源将足以满足我们预期的现金需求。

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现金流量

合并现金流量表摘要

业务活动。第三季度经营活动提供的净现金增加主要是由于营运资金的有利时机。止9个月，增长主要由于若干客户合约内嵌入外币衍生工具相关的折旧、摊销及公允价值调整等非现金项目前的经营溢利较高。

投资活动。第三季度投资活动使用的净现金增加是由于资本支出略有增加。在9个月期间，增加的原因是购置支出增加，但由于时间关系，资本支出减少，部分抵消了增加的数额。2016年9个月期间，收购支出为1.11亿美元，而上年同期为1700万美元。可比性还受到了我们2015年出售Lipper服务业务所得收益的影响。

筹资活动。这两个期间筹资活动使用的现金净额减少，反映偿还债务减少。2015年，我们偿还了5.93亿美元（掉期后）的定期债务。2016年第三季度，商业票据发行收益为3.98亿美元，上年同期为5.29亿美元。在这九个月期间，商业票据发行的收益为7.02亿美元，而上年同期约为11亿美元。我们在第三季度通过股息和股票回购向我们的普通股股东返还了0.8亿美元，在2016年的9个月期间和2015年的可比期间返还了20亿美元。

有关我们的债务、股息和股份回购的补充资料如下:

根据我们目前的信用评级，该协议下的借款成本定价为Libor/Euribor加100个基点。如果我们的长期债务评级被穆迪或标准普尔下调，我们的设施费用和借贷成本可能会增加，尽管可用性不会受到影响。相反，我们评级的提高可能会降低我们的设施费和借款成本。我们监控贷款机构，他们是我们的一方，并相信他们能够继续贷款给我们。

我们为我们的子公司在信贷安排下的借款提供担保。我们还必须维持截至每个财季最后一天的净债务与信贷协议所定义的EBITDA（息税前利润、所得税前利润，折旧及摊销以及信贷协议中描述的其他修改）截至最近四个季度不超过4.5:1。我们在2016年9月30日遵守了这一契约。

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我们将2016年5月发债所得款项净额用于偿还当月到期的票据。2015年7月，我们在票据到期时偿还了6亿加元（掉期后为5.93亿美元），主要来自手头现金，其中包括2015年早期商业票据发行的收益。

下表列出了截至本管理层讨论和分析之日，我们从评级机构获得的有关我们未偿证券的信用评级:

这些信用评级不是购买、持有或出售证券的建议，也不涉及特定证券的市场价格或对特定投资者的适用性。信用评级可能不能反映所有风险对证券价值的潜在影响。我们不能保证我们的信用评级今后不会降低，也不能保证评级机构不会对我们的证券发表负面评论。

2016年5月，我们将我们目前的正常课程发行商投标（NCIB）再延长12个月。根据经重续的NCIB，我们可能在2016年5月30日至2017年5月29日期间在多伦多证券交易所（TSX）、纽约证券交易所（NYSE）和/或其他交易所及替代交易系统的公开市场交易中回购最多3750万股普通股，如果符合条件，或采用多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所可能允许的其他方式，或根据适用法律允许的其他方式，包括私人协议购买，如果我们收到加拿大适用的证券监管机构就此类购买发出的发行人出价豁免令。于截至2016年9月30日止9个月，我们以较当时市价折让私人回购410万股普通股。

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股份回购详情如下:

有关任何未来回购的决定将基于市场状况、股价和其他投资资本以促进增长的机会等因素。根据适用的法律，我们可以选择在任何时候暂停或停止我们的股份回购。当我们没有关于我们自己或我们的证券的重要的非公开信息时，我们可能会与经纪订立一项预先订定的计划，以便在我们因本身的内部交易禁制期、内幕交易规则或其他原因而通常不会在市场上活跃时，回购股份。与我们的经纪人达成的任何此类计划将根据适用的加拿大证券法和经修订的1934年《美国证券交易法》第10B5-1条的要求予以通过。我们于2016年9月30日及2015年12月31日与我们的经纪订立该等计划。因此，我们于2016年9月30日（2015年12月31日为1.65亿美元）的流动负债中录得8500万美元的“其他金融负债”，而相应金额则于两期的综合财务状况表中以权益入账。

自由现金流