美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
为从_________到__________的过渡期
委托档案号：
001-01011
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | ||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||||||||
| 注册人的电话号码，包括区号： |
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| 根据该法第12（b）节登记的证券： | ||||||||
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各类名称
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交易代码（s）
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注册的各交易所名称 | ||||||
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| 根据该法第12（g）节登记的证券： | 无 | |||||||
| 如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。 | ☒ |
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☐ | 无 | |||||||||||||||||||
| 如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。 | ☐ | 有 | ☒ |
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| 用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 | ☒ |
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☐ | 无 | |||||||||||||||||||
| 用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。 | ☒ |
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☐ | 无 | |||||||||||||||||||
| 通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。 | |||||||||||||||||||||||
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | ||||||||||||||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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| 若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。 | ☐ | ||||||||||||||||||||||
| 用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 |
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| 如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正 |
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| 用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。 | ☐ | ||||||||||||||||||||||
| 用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。 |
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有 | ☒ | 无 | |||||||||||||||||||
非关联公司持有的注册人普通股总市值约为$
86,382,523,283
截至2025年6月30日，以纽约证券交易所普通股收盘价为基准。就这一计算而言，只有执行官和董事被视为注册人的关联公司。
截至2026年2月4日，登记人已
1,272,211,063
已发行普通股的股份。
以引用方式纳入的文件
以下材料以引用方式并入本10-K表：
将在截至2025年12月31日的财政年度结束后的120天内向美国证券交易委员会提交的西维斯健康公司 2026年年度股东大会最终代理声明（“代理声明”）中包含的信息在第三和第四部分中以引用方式在其中所述范围内并入。
目 录
| 页 | ||||||||
| 第一部分 | ||||||||
| 项目1： | ||||||||
| 项目1a： | ||||||||
| 项目1b： | ||||||||
| 项目1c： | ||||||||
| 项目2： | ||||||||
| 项目3： | ||||||||
| 项目4： | ||||||||
| 第二部分 | ||||||||
| 项目5： | ||||||||
| 项目6： | ||||||||
| 项目7： | ||||||||
| 项目7a： | ||||||||
| 项目8： | ||||||||
| 项目9： | ||||||||
| 项目9a： | ||||||||
| 项目9b： | ||||||||
| 项目9c： | ||||||||
| 第三部分 | ||||||||
| 项目10： | ||||||||
| 项目11： | ||||||||
| 项目12： | ||||||||
| 项目13： | ||||||||
| 项目14： | ||||||||
| 第四部分 | ||||||||
| 项目15： | ||||||||
| 项目16： | ||||||||
除非上下文另有要求，否则本年度报告中通篇使用的10-K表格（此“10-K”）中的“我们”、“我们的”或“我们”等词语是指西维斯健康公司（一家特拉华州公司），连同其子公司（统称“西维斯健康”或“公司”）。本10-K中对竞争对手和其他公司的引用，包括以引用方式并入本文的信息，仅用于说明或比较目的，并不表明这些公司是公司或公司任何业务、产品或服务的唯一竞争对手或最接近的竞争对手。
关于前瞻性陈述的警示性声明
1995年《私人证券诉讼改革法案》（“改革法案”）为前瞻性陈述提供了“安全港”，只要（1）这些陈述被确定为前瞻性陈述，以及（2）这些陈述附有有意义的警示性陈述，确定可能导致实际结果与声明中讨论的结果大不相同的重要因素。我们想利用这些安全港条款。
这份10-K中包含的某些信息在《改革法案》或美国证券交易委员会（“SEC”）规则的含义内具有前瞻性。这些信息包括但不限于：第7项中包含的管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析（“MD & A”）的“趋势和不确定性”、第7A项中包含的“关于市场风险的定量和定性披露”、第1项中包含的“政府监管”以及第1A项中包含的“风险因素”。此外，在这份10-K报告和我们的其他报告和通讯中，当我们打算识别前瞻性陈述时，我们使用这些词语和类似表达的以下词语或变体或否定：
| · | 预期 | · | 相信 | · | 能 | · | 继续 | · | 可以 | ||||||||||||||||||||
| · | 估计数 | · | 评估 | · | 预期 | · | 探索 | · | 预测 | ||||||||||||||||||||
| · | 指导 | · | 打算 | · | 可能 | · | 可能 | · | 可能 | ||||||||||||||||||||
| · | 展望 | · | 计划 | · | 潜力 | · | 预测 | · | 可能 | ||||||||||||||||||||
| · | 项目 | · | 寻求 | · | 应该 | · | 查看 | · | 将 | ||||||||||||||||||||
所有涉及西维斯健康或任何分部或任何子公司的未来经营业绩和/或未来事件或发展的报表，包括但不限于与公司的投资组合、经营成果、现金流量和/或财务状况有关的报表，与公司战略有关的报表，与未来收入、营业收入或调整后营业收入、每股收益或调整后每股收益、医疗保健福利分部业务、销售业绩和/或趋势、医疗成本趋势、医疗会员资格、医疗保险D部分会员资格、医疗福利比率和/或运营、健康服务分部业务、销售业绩和/或趋势和/或运营，药房和消费者健康部门业务、销售结果和/或趋势和/或运营、增量投资支出、利息支出、有效税率、加权平均股数、运营现金流、净资本支出、可用于偿还债务的现金、与可能、拟议、未决或已完成的收购、合资企业、投资或合并相关的报表，其中涉及（其中包括）收到监管批准的时间或可能性、完成的时间、整合协同效应、净协同效应和整合风险以及其他成本、企业现代化、转型、杠杆率、可用于提高股东价值的现金、库存减少、周转率和/或损失率，债务评级和评级机构采取的行动、公司吸引或留住客户和客户的能力、门店发展和/或搬迁、新产品开发以及行业和监管发展的影响，以及对未来经营业绩或事件表示乐观或悲观的声明，均为《改革法案》含义内的前瞻性陈述。
前瞻性陈述依赖于有关未来事件的一些估计、假设和预测，并受到许多重大风险和不确定性以及其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。其中许多风险和不确定性以及其他因素都超出了我们的控制范围。
某些额外的风险和不确定性以及其他因素在本10-K第1A项中包含的“风险因素”下进行了描述；这些并不是我们面临的唯一风险和不确定性。无法保证公司已识别所有可能对其产生影响的风险。公司目前不知道或公司目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对公司的业务产生不利影响。如果任何这些风险或不确定性发展为实际事件，这些事件或情况可能会对公司的业务、经营业绩、现金流、财务状况和/或股价等产生重大不利影响。
你不应该过分依赖前瞻性陈述。任何前瞻性陈述仅在本10-K发布之日发表，我们不承担任何更新或修改前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件、不确定性或其他原因。
1
第一部分
项目1。生意。
概述
西维斯健康公司及其子公司（统称“西维斯健康、“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）是一家领先的健康解决方案公司，围绕其服务的每一位消费者构建一个健康世界，并将护理连接起来，以便无论人们身在何处，护理都能为他们服务。截至2025年12月31日，我们拥有约9,000个零售点、超过1,000家步入式和初级保健医疗诊所以及一个领先的药房福利管理器，拥有约8,700万计划会员和不断扩展的专业药房解决方案。我们通过传统的、自愿的和以消费者为导向的健康保险产品和相关服务，包括扩展Medicare Advantage产品和领先的独立Medicare Part D处方药计划（“PDP”），为估计超过3700万人提供服务。我们正在通过我们的综合模式创造新的价值来源，使我们能够扩展到个性化、技术驱动的护理提供和健康服务，增加获得优质护理的机会，提供更好的健康结果并降低整体医疗保健成本。
该公司有四个可报告分部：医疗保健福利、健康服务、药房和消费者健康以及企业/其他。
经营策略
我们在西维斯健康的志向是成为美国最值得信赖的医疗保健公司。我们的目的是一次简化一个人、一个家庭和一个社区的医疗保健。在我们独特的业务集合中，我们的工作植根于我们的价值观：我们关心，我们有目标地创新，我们负责，我们优先考虑安全和质量。我们的战略专注于简化医疗保健体验、提高参与度、降低成本和提供更好的健康结果。我们期望通过提供一流的执行、转变消费者体验、成为首选合作伙伴和利用企业能力，在创新和资本管理的支持下，创造可持续的股东价值。
医疗保健福利部分
医疗保健福利部门通过其Aetna作为全国领先的多元化医疗保健福利提供者之一运营®运营，截至2025年12月31日，服务人数估计超过3700万人。医疗保健福利部门拥有信息和资源，可帮助成员与其医疗保健专业人员协商，就其医疗保健做出更明智的决定。Health Care Benefits部门提供范围广泛的传统、自愿和消费者导向的健康保险产品和相关服务，包括医疗、药房、牙科和行为健康计划、医疗管理能力、Medicare Advantage和Medicare Supplement计划、PDP和Medicaid医疗保健管理服务。医疗保健福利部门的主要客户，即其成员，主要通过雇主团体、政府资助的计划或个人获得该部门的产品和服务。医疗保健福利部门还为购买其健康保险产品辅助产品和服务的客户提供服务。
医疗保健有利于产品和服务
该公司将保险产品（其承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“已投保”，将行政服务合同产品（其中计划发起人承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“ASC”。医疗保健福利部门的产品和服务包括以下内容：
•商业医疗：Health Care Benefits部门提供服务点（“POS”）、首选提供者组织（“OPPO”）、健康维护组织（“HMO”）和赔偿福利（“赔偿”）计划。商业医疗产品还包括健康储蓄账户（“HSA”）和消费者导向的健康计划，这些计划结合了传统的POS或OPPO和/或牙科保险，但须扣除费用，并有一个累积福利账户（在HSA的情况下可能由计划发起人和/或成员资助）。本金产品和服务专门针对大型多站点全国性、中型和小型雇主、个人被保险人和外派人员。该公司为某些选择自行投保健康福利的雇主提供医疗止损保险。在医疗止损保险产品下，公司承担与雇主计划内高于预先设定的年度阈值的大额个人索赔和/或总损失经历相关的费用的风险。该部门还拥有补充其医疗产品的额外健康产品和服务组合，例如牙科计划、行为健康和员工援助产品、供应商网络接入和视力产品。公司还通过个人公共健康保险交易所（“公共交易所”）向个人消费者直接销售投保计划，贯穿全年
2
截至2025年12月31日。该公司退出了Aetna在公共交易所运营的州，自2026年1月起生效。
•政府医疗：在特定地区，医疗保健福利部分为医疗保险受益人提供医疗保险优势计划、医疗保险补充计划和处方药覆盖；参与医疗补助和补贴儿童健康保险计划（“CHIP”）；并为同时有资格获得医疗保险和医疗补助（“双重”）的成员参与示范项目。这些政府医疗产品进一步说明如下：
•医疗保险优势：通过与美国医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）的年度合同，该公司通过医疗保险优势计划为某些地理区域的合格个人提供HMO和OPPO产品。与传统的按服务收费的医疗保险覆盖范围（“原始医疗保险”）相比，会员通常会获得更高的福利，包括减少预防性护理、视力和其他服务的费用分摊。该公司于2025年在44个州和华盛顿特区提供了基于网络的HMO和/或OPPO计划。对于某些符合条件的雇主群体，该公司在全国范围内提供医疗保险OPPO产品。当与公司的PDP产品相结合时，这些国家OPPO计划为雇主形成了一个一体化的国家保险医疗保险产品，提供医疗和药房福利。
•医疗保险PDP：该公司是根据Medicare D部分处方药计划提供药物福利的国家提供商。所有符合Medicare资格的个人都有资格参加这一自愿处方药计划。会员通常会获得某些处方药的保险，通常需要支付免赔额、共保额和/或共付额。该公司于2025年在所有50个州和华盛顿特区提供了PDP计划。
•医疗保险补充：对于某些符合Medicare资格的成员，公司为原始Medicare未涵盖的某些医疗保健费用提供补充保险。医疗保险补充组合中包含的产品有助于弥补原始医疗保险中的一些空白，并包括医疗保险免赔额和共同保险金额的承保范围。2025年，该公司在49个州和华盛顿特区提供了广泛的医疗保险补充产品选择。
•医疗补助和芯片：该公司根据与各州政府机构签订的多年合同，向有资格获得医疗补助和CHIP的个人提供医疗保健管理服务，这些合同需要每年拨款。CHIP是国家补贴的保险计划，为有未投保子女的家庭提供福利。该公司于2025年在15个州以有保险或ASC的方式提供这些服务。
•对偶：该公司向同时有资格获得医疗保险和医疗补助保险的受益人提供健康保险。这些成员必须满足一定的收入和资源要求，才有资格获得这一保险。公司为这些成员协调100%的护理，并可能为他们提供额外的服务，以管理他们的医疗保健成本。
该公司还拥有一系列变革性产品和服务，旨在为个人健康和保健创造一种整体和综合的方法。这些产品和服务补充了商业医疗和政府医疗产品，旨在提供创新解决方案，创造综合体验产品，并为客户提供更好的护理服务。
医疗保健福利提供者网络
公司与医生、医院和其他提供者签订合同，以获得他们向公司成员提供的服务。公司采用多种技术，旨在帮助鼓励适当利用医疗服务（“利用”）并保持质量覆盖的可负担性。除了与提供者签订协商报销率的合同外，这些技术还包括建立风险分担安排，使经济激励措施与提供者保持一致，制定和实施适当利用的准则，并向提供者提供数据，使他们能够提高医疗保健质量。截至2025年12月31日，公司基础的全国性供应商网络约有200万家参与供应商。该公司供应商网络中的其他供应商还包括实验室、影像、紧急护理和其他独立的健康设施。
医疗保健福利质量评估
CMS使用5星级评级系统来监控医疗保险医疗保健和药物计划，并确保它们符合CMS的质量标准。CMS使用这一评级系统为Medicare受益人提供了一个工具，他们可以使用该工具来比较提供Medicare医疗保健和药物计划的公司的整体护理质量和客户服务水平。评级系统考虑了康哲药业采取的多种措施，包括预防性服务质量、慢性病管理和整体客户满意度。有关星级评定的进一步讨论，请参见下文第1项中的“医疗保健福利定价”。该公司正在寻求国家质量委员会对安泰保险金融集团（“Aetna”）HMO计划的健康计划认证
3
Assurance（“NCQA”），一家私营的非营利组织，负责评估、认可和认证范围广泛的医疗保健组织。寻求认证的医疗保健计划必须通过严格、全面的审查，并且必须每年报告其绩效。
公司全资子公司安泰人寿保险公司（简称“ALIC”）获得全国NCQA OPPO健康计划认证。截至2025年12月31日，公司所有符合条件的商业HMO和ALIC的所有OPPO成员参加了NCQA认可的HMO或OPPO。
该公司的提供者选择和认证/再认证政策和程序符合NCQA和URAC，后者是一家为医疗保健行业制定质量标准的医疗保健认证组织，以及州和联邦的要求。此外，公司根据NCQA证书验证组织（“CVO”）认证计划对所有认证选项进行认证，并拥有URAC CVO认证。
参与公司网络的签约供应商的质量评估计划始于对医疗保健从业者的初步审查。从业人员的证照和学历进行核实，其工作履历由公司或在某些情况下由从业人员的关联团体或组织收集。该公司一般要求参与的医院获得CMS的认证或联合委员会、美国整骨疗法协会或挪威船级社（Det Norske Veritas Healthcare）的认可。
该公司还向医疗保健服务的提供者和购买者提供质量和结果测量计划、质量改进计划和医疗保健数据分析系统。
医疗保健有利于信息系统
医疗保健福利部门目前运营并支持一套端到端的信息技术平台，以支持会员参与、注册、健康福利管理、护理管理、服务运营、财务报告和分析。平台由集成层支持，以方便实时数据的传输。持续关注和投资于企业数据平台、云能力、数字产品，以通过移动和网络渠道向公司成员提供创新解决方案和无缝体验。该公司正在对人工智能（“AI”）等新兴技术能力进行协同投资，以进一步自动化、增强和提高其运营能力，并改善提供者、患者和消费者的体验。医疗保健福利部门正在利用公司资产的全部广度来构建企业技术，这将有助于指导我们的会员完成他们的医疗保健之旅，为他们提供高水平的服务，实现更健康的结果，并鼓励他们采取下一个最佳行动，过上更健康的生活。
医疗保健使客户受益
医疗会员分散在美国各地，该公司还为美国以外某些国家的医疗会员提供服务。该公司提供范围广泛的传统、自愿和以消费者为导向的健康保险产品和相关服务，其中许多产品在全国范围内都有售。该公司向雇主团体、个人、大学生、兼职和小时工、健康计划、提供者、政府单位、政府资助的计划、劳工团体和外籍人士推销其产品和服务。有关医疗会员的更多信息，请参阅本10-K项目7中包含的管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析（“MD & A”）中的“医疗保健福利部分”。
该公司主要向赞助公司产品的雇主销售商业保险和ASC产品和服务，以造福其雇员及其受抚养人。通常，较大的雇主会向员工提供一个覆盖选项中的选择，员工可以在指定的年度开放招生期间从中进行选择。通常情况下，雇主将每月的所有保费支付给公司，并通过工资扣减，从雇员那里获得由每个雇主确定的保费百分比的补偿。一些保健福利产品在完全由雇员出资的基础上直接销售给雇主团体的雇员。在某些情况下，公司直接向被覆盖的个人开具账单。截至2025年12月31日止年度，该公司还在某些地区直接向个人消费者销售投保计划。
该公司以个人为基础以及通过雇主团体向其退休人员提供有保险的医疗保险。Medicaid和CHIP成员以个人为基础注册。该公司还向同时享有医疗保险和医疗补助双重资格的成员提供保险医疗保险。
4
Health Care Benefits产品通过以下渠道销售：公司的销售人员；协助生产和服务业务的独立经纪人、代理商和顾问；以及私人健康保险交易所（“私人交易所”）。对于赞助公司产品的大型雇主或其他实体（“计划发起人”），独立顾问和经纪人经常参与雇主健康计划的选择决策和销售。在某些情况下，公司可能会向与公司开展业务的经纪人、代理商、顾问和销售代表支付佣金、费用和其他金额。在某些情况下，客户向经纪人支付所提供服务的费用，公司可以通过向客户收取资金并将其转给经纪人来促进这种安排。公司通过一项广告计划支持营销和销售工作，该计划可能包括电视、广播、广告牌、印刷媒体和社交媒体，并辅以市场研究和直接营销工作。
美国联邦政府通过与CMS签订覆盖符合医疗保险资格的个人和联邦雇员相关福利计划的合同，成为医疗保健福利部分的重要客户。除与CMS的合同外，医疗保健福利分部不依赖于单一客户或少数客户，其损失将对该分部的收益产生重大影响。任何一家或几家独立经纪商或代理商的业务损失不会对医疗保健福利部门的收益产生重大不利影响。2025年、2024年和2023年，来自联邦政府的医疗保健福利部门收入约占公司合并总收入的20%。与CMS签订的医疗保健福利部门医疗保险资格个人承保合同分别约占公司2025年、2024年和2023年联邦政府综合收入的79%、74%和73%。
医疗保健福利定价
对于商业受保计划，包含定价和其他关系条款的合同一般在保单期限之前建立，通常期限为一年。ASC计划下的费用通常为一年的固定期限。
商业投保计划一般在保单期开始时确定一个固定的保费率。公司通常无法在当前保单期间收回医疗保健和其他福利成本的意外增长；但是，在确定未来保单期间的保险费率时，公司可能会考虑总体产品或特定客户的先前经验等因素。在州法律要求的情况下，保费费率在合同生效前由州监管机构备案和批准。如果要求的溢价率未获批准或向下调整或州或联邦监管机构延迟批准，未来的经营业绩可能会受到不利影响。
该公司与CMS签订了Medicare Advantage和PDP合同，为某些地理区域的Medicare受益人提供HMO、OPPO和处方药保险。根据这些年度合同，CMS向公司支付固定的每位会员（或“人头”）付款和/或部分保费，两者均基于会员资格并根据人口和健康风险因素进行调整。CMS在计算固定人头支付或保费时还考虑了通货膨胀、利用模式的变化和平均人均按服务收费的医疗保险成本。PDP合同还提供了与CMS的风险分担安排，以限制公司在不利费用方面的风险敞口或从有利费用中受益。根据医疗保险安排应付给公司的金额由CMS每年修订，公司选择每年参加每个医疗保险服务领域或地区。就医疗保险产品向公司支付的保费须接受联邦政府的审查和审计，这可能导致并且已经导致追溯和预期的保费调整以及向政府和/或成员的退款。除了从CMS收到的付款外，一些Medicare Advantage产品和所有PDP产品都需要会员或赞助雇主支付一笔补充保费。在某些情况下，这些补充保费会根据会员的收入和资产水平进行调整。与商业医疗产品相比，医疗保险合同产生的每位成员每月收入更高，医疗保健和其他福利成本也更高。
2010年的《患者保护和平价医疗法案》和《医疗保健和教育和解法案》（统称“ACA”）将每个Medicare Advantage计划的报销部分与该计划的“星级”挂钩。计划必须有4或更高的星级（满分5分）才有资格获得奖金。康哲药业于2025年10月发布了该公司的2026年星级评级。该公司的2026年星级评级将用于确定该公司的Medicare Advantage计划中哪些计划的评级达到四星或更高，并有资格在2027年获得奖金。根据公司截至2025年12月的成员情况，超过81%的公司Medicare Advantage成员在2026年星级至少为4.0星的计划中，相比之下，根据公司截至2024年12月的成员情况，公司的Medicare Advantage成员中有88%的成员在2025年星级至少为4.0星的计划中。
医疗保险补充产品的费率在州一级进行监管，并因州和计划而异。
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根据投保的医疗补助合同，州政府机构向公司支付每个成员的固定月费率，因州、业务线和人口统计数据而异；公司安排、支付和管理向医疗补助受益人提供的医疗保健服务。这些费率可由各州更改，在某些情况下，规定对健康风险因素进行调整。CMS要求这些费率在精算上是合理的。根据医疗补助合同向公司支付的款项须遵守适用州的年度拨款程序。
在双合同下，费率制定过程一般由CMS与参与示范项目的州政府机构合作建立。CMS和州政府机构都可能在某些情况下寻求保费和其他退款，包括如果公司未能遵守CMS法规或其他合同要求。
该公司根据联邦雇员健康福利（“FEHB”）计划和联邦雇员牙科和视力保险计划向联邦雇员提供HMO和消费者导向的医疗和牙科计划。这些计划的保费费率和费用需接受联邦政府的审查和审计，这可能会导致，并且已经导致追溯和预期的保费和费用调整，并向政府和/或成员退款。
医疗保健受益季节性
医疗保健福利部门的季度营业收入进展受到以下因素的影响：（i）随着受保成员通过其年度免赔额和自付费用限额的进展，福利成本的季节性通常会在年内增加；（ii）商业和政府医疗会员之间的产品组合持续变化；以及（iii）运营费用的季节性，这通常是第四季度最高的，这主要是由于为支持为即将到来的计划年度开始做好准备的支出以及与医疗保险年度注册相关的营销。医疗保健福利部门的季度营业收入进展可能受到外生因素的影响，这些因素包括监管或法律变化，以及护理模式的转变。截至2025年12月31日止年度，医疗保健福利部门的医疗保险产品线的营业收入进展受到《降低通胀法》（“IRA”）导致的变化的影响，导致全年收益模式发生转变，包括下半年的收益低于上半年。
医疗保健福利竞赛
医疗保健福利行业竞争激烈，主要是由于大量营利性和非营利性竞争对手、竞争对手的营销和定价以及竞争产品的激增，包括不断推向市场的新产品。市场的新进入者，以及行业内的整合，已经促成并有望加剧竞争环境。此外，随着行业向以消费者为中心的零售市场发展，包括私人交易所和公共交易所，以及越来越多地使用技术与会员、供应商和客户互动，变化速度迅速，与之前相比，公司面临的新进入者和现有竞争对手的颠覆性行动带来的风险增加。
该公司认为，区分竞争健康计划的重要因素包括感知到的整体质量（包括认证状态）、服务质量、覆盖范围的全面性、成本（包括保费费率、提供者折扣和会员自付费用）、产品设计、财务稳定性和评级、提供者网络的广度和质量、提供不同提供者网络选项的能力、此类网络中可用的提供者，以及成员支持和护理管理计划的质量。该公司认为，它在这些因素中的每一个方面都具有竞争力。该公司增加其健康计划覆盖人数或增加医疗保健福利部门收入的能力受到其在这些因素上与竞争对手区分开来的能力的影响。竞争还可能影响提供者提供的服务，包括初级保健医生、专家和医院。
受保产品与地方和区域医疗保健福利计划、医疗保健福利和其他由其他大型商业医疗保健福利保险公司赞助的其他计划、卫生系统拥有的健康计划、市场的新进入者以及根据蓝十字和蓝盾协会许可运营的众多营利性和非营利性组织竞争。医疗保险产品中最大的竞争对手是Original Medicare。其他医疗保健福利部门的竞争对手包括其他类型的医疗和牙科提供者组织、各种专业服务提供者（包括药房福利管理（“PBM”）服务提供者）、医疗保健顾问、金融服务公司、综合医疗保健提供组织（提供者网络也协调其成员的行政服务并承担其成员的保险风险）、第三方管理人（“TPA”），以及就某些计划而言，由联邦或州政府赞助的项目。新兴竞争者包括启动医疗保健福利计划、提供者拥有的健康
6
计划、新的合资企业（包括来自多个行业的公司之间的非营利合资企业）、在其专有的私人交易所分销竞争产品的金融服务公司、在其专有的私人交易所分销竞争产品的咨询公司，以及零售公司等非传统分销商。公司增加投保商业医疗产品的人数的能力也受到雇主为其健康保险自筹资金的愿望和能力的影响。
医疗保健福利部门的ASC计划主要与其他大型商业医疗保健福利保险公司、众多根据蓝十字和蓝盾协会以及TPA的许可运营的营利性和非营利性组织展开竞争。
除了竞争压力影响公司获得新客户或留住现有客户的能力外，医疗保健福利部门的医疗会员资格已经并可能继续受到不利和/或不确定的经济条件以及现有客户因不利和/或不确定的总体经济条件而减少劳动力的不利影响，特别是在美国和此类会员集中的行业。
医疗保健福利再保险
公司 目前有 与非关联保险公司签订的几份与Health Care Benefits保险单相关的再保险协议。公司订立这些合同是为了降低灾难性损失的风险，这反过来又减少了资本和盈余要求。公司经常评估再保险机会，定期完善再保险和风险管理策略。
健康服务板块
健康服务部门通过其CVS Caremark提供全方位的PBM解决方案®在其医疗诊所、虚拟诊所和家庭中运营和提供医疗保健服务。PBM解决方案包括计划设计产品和管理、处方集管理、零售药房网络管理服务以及专科和邮购药房服务。此外，公司还为提供者和联邦340B药品定价计划覆盖实体（“覆盖实体”）提供临床服务、疾病管理服务、医疗支出管理以及药房和/或其他行政服务。公司经营团购组织，代表参与者与药品生产企业协商药品采购定价和回扣，并向药品生产企业提供各种行政、管理和报告服务。该部门还直接与制药商合作，通过其Cordavis商业化和/或共同生产高质量的生物仿制药产品TM子公司。健康服务部门的医疗保健提供资产包括健康风险评估和价值型护理领域的领导者Signify Health, Inc.（“Signify Health”），以及服务于符合Medicare条件的患者的价值型初级保健中心的领先多方付款人运营商Oak Street Health, Inc.（“Oak Street Health”）。健康服务部门的客户和客户主要是雇主、保险公司、工会、政府雇员团体、健康计划、PDP、医疗补助管理式医疗（“管理式医疗补助”）计划、CMS、在私人交易所和公共交易所提供的计划以及美国各地健康福利计划的其他发起人、在健康服务部门的医疗诊所（虚拟或在家中）接受护理的患者，以及涵盖的实体。截至2025年12月31日止年度，公司PBM按30天等值基准填写或管理19亿张处方。
健康服务 产品和服务
PBM解决方案
健康服务部门直接通过公司的专业药房和邮购药房以及通过其零售网络中的药房管理处方药分销。公司处理的所有处方均由公司专有的处方管理系统进行分析、处理和记录。这些系统提供了必要的特性和功能，允许计划成员利用他们的处方药福利。这些系统还简化了工作人员和网络药师处理处方的流程，通过自动化加强对各种项目的审查，包括计划资格、提前补充、重复配药、剂量的适当性、药物相互作用或过敏、过度使用和潜在的欺诈。
计划设计产品和管理
该公司协助其PBM客户设计药房福利计划，帮助改善健康结果，同时最大限度地降低客户的成本。该公司还通过频繁、非正式的沟通、使用专有软件，以及通过正式的年度、季度甚至有时是月度绩效评估，协助PBM客户监测其计划的有效性。公司为与其签约的客户管理药房福利计划，以便利
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其符合条件的计划成员的处方药承保范围和索赔处理。该公司还为涵盖的实体提供行政服务。
该公司提出建议，帮助PBM客户设计福利计划，以促进使用成本较低、临床上合适的药物，并通过推荐鼓励使用品牌药的仿制药等价物的计划设计来帮助其PBM客户控制成本，当此类等价物可用时。客户还可以选择通过计划设计，通过为其药品清单或“处方集”上的不同产品设置不同的会员付费水平，进一步降低其药房福利计划成本，这有助于通过适当的财务激励措施引导会员选择成本更低的替代品。
处方集管理
公司利用一个由医生、药剂师和其他医学专家组成的独立小组，简称CVS Caremark国家药学和治疗委员会，来审查和批准选择符合公司安全性和有效性标准的药物，以纳入公司的模板处方集之一。该公司的处方集在众多药物类别中提供推荐产品，以帮助确保会员获得临床上合适的药物，并在客户的药房福利计划下的一个类别中提供替代品，同时帮助推动选择公司处方集之一的客户的最低净成本。为帮助改善成员和客户的临床结果，公司对所有药物进行持续的独立审查，包括那些出现在处方集和仿制药等效产品上的药物。该公司的许多客户选择采用模板处方集产品作为其计划设计的一部分。PBM客户被赋予了为会员的具体计划设计提供实时福利信息的能力，这些信息以电子方式在开处方点的电子健康记录中、在CVS药房提供并直接提供给会员。
零售药店网络 管理服务
该公司在美国拥有一个由约63,000家零售药店组成的全国性网络，其中包括约34,500家连锁药店（其中包括CVS药店网点）和约28,500家独立药店，业务遍及波多黎各、哥伦比亚特区、关岛和美属维尔京群岛。当顾客在零售药店填写处方时，药店会从销售点以电子方式将处方数据发送给公司。这些数据与公司的专有处方管理系统接口，这些系统验证相关计划成员数据和资格，同时还执行药物使用审查，以帮助评估临床适当性和安全性，并确认药房将收到处方付款。
专科及邮购药房服务
该公司在美国经营邮购药房、专业邮购药房和零售专业药房商店。邮购药店主要用于维持用药，专业邮购药店和零售专业药店门店则用于向患有慢性或遗传性疾病和紊乱的个人运送先进的药物。健康服务部门的计划成员或其处方者向这些药房提交处方或补充请求，工作人员药剂师在公司处方管理系统的协助下审查这些处方并补充请求。这种审查可能涉及与开药者的沟通，并且在需要时得到开药者的批准，可能会产生旨在帮助降低成本和/或提高治疗质量的干预措施。健康服务部门向药房和消费者健康部门支付行政服务费，作为交换，药房和消费者健康部门提供药房履行和患者管理服务，以支持健康服务部门的专科和邮购药房产品。
公司的邮购药店和专业邮购药店分别获得URAC颁发的Mail Service Pharmacy和Specialty Pharmacy认证。该公司几乎所有的专业邮购药店还获得了联合委员会和医疗保健认证委员会（“ACHC”）的认证，这是一家独立的非营利组织，负责对美国的医疗保健计划和组织进行认证和认证。ACHC认证包括药房复合认证委员会的额外认证，该认证证明符合最高级别的药房复合标准，并在罕见病和孤儿药方面做出区分。
临床服务
该公司提供多种临床项目和服务，以帮助客户以临床适当的方式管理整体药房和医疗保健成本。这些计划的主要目的是促进更好的健康结果，并帮助针对不适当的药物使用和不遵守药物的情况，每一种情况都可能导致不利的医疗事件，从而对会员的健康以及客户的药房和医疗支出产生负面影响。这些计划包括利用管理（“UM”）、药物管理、质量保证、依从性和咨询计划，以补充客户的计划设计和临床策略。该公司提供了一项综合战略，旨在帮助减少不适当使用阿片类药物的可能性，同时通过同时和
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追溯索赔的审查。此外，该战略旨在通过监控和与开药者和药店的通信，解决跨多个药物类别的潜在欺诈、浪费和滥用问题。Pharmacy Advisor和Drug Savings Review等核心用药支持产品通过数字、电话、面对面和面向提供者的外联优化利用，帮助患有某些慢性疾病的参与计划成员找出护理差距，遵守他们的处方药，确保高效使用这些药物，并管理他们的整体健康状况。The CVS体重管理TM该计划优化了GLP-1药物的利用，并提供标签推荐的生活方式支持和指导，以最大限度地提高和维持这些疗法的减肥效果，同时解决新的适应症（例如心血管疾病）。该公司还拥有数字连接，通过增强分析和数据共享，为更低成本的替代品提供更广泛的可见性，从而有助于降低患者的药物成本。
疾病管理方案
该公司的临床项目和服务利用先进的协议，为客户与供应商和其他第三方合作提供便利。该公司的护理管理项目涵盖类风湿关节炎、帕金森病、癫痫和多发性硬化症等疾病，并获得了NCQA的认证。该公司的UM项目涵盖了类似的疾病，并获得了NCQA和URAC的认证。
医疗福利管理
该公司的NovoLogix®在线预授权工具通过识别适当剂量和成本的异常值，帮助识别和捕捉根据医疗福利计费的特殊药物的成本节约机会，并有助于确保在临床上适当使用特殊药物。
团购组织服务
公司经营团购组织，代表参与者与药品生产企业协商药品采购定价和返利。该公司还向药品制造商提供各种行政、管理和报告服务。
基于价值的护理
为应对美国不断增长的医疗保健支出，商业、政府和其他支付方正在从按服务收费的支付模式转向基于价值的模式，包括将财务激励与质量、效率和护理协调联系起来的基于风险的支付模式。基于价值的护理（VBC）是指激励医疗保健提供者同时提高质量，同时降低患者护理成本的目标。更具体地说，VBC模式的提供者被激励专注于更多的预防性护理、更高的护理质量和更好的护理协调，以创造更好的健康结果，并避免疾病带来的潜在昂贵并发症，而这些疾病可以更方便、更经济有效地管理。
该公司致力于在美国扩大基于价值的护理，以更低的行业整体成本为患者提供更高质量的护理。该公司主要通过其Oak Street Health初级保健中心从事基于价值的护理业务。Oak Street Health经营着类似零售的社区中心，提供医疗初级保健服务，并支持符合Medicare资格的患者管理慢性病和预防不必要的急性事件。该公司将人口健康分析、社会支持服务和初级保健整合到护理模式中，以推动改善患者的治疗效果。该公司与健康计划和CMS签订合同，以产生医疗成本节约，承担其患者的全部财务风险，并实现对初级保健的投资回报。
该公司的诊所实施品牌和以消费者为中心的设计，以创造一个温馨的环境，让患者在靠近患者生活、工作和购物的高度方便、便利的地点参与进来。截至2025年12月31日，该公司在27个州运营着246个中心。截至2025年12月31日止年度，公司各中心为约50万名患者提供护理。
在2025年之前，该公司还主要通过CMS管理的两个项目向卫生系统提供使能服务：实现公平、获取和社区健康的责任护理组织（“ACO REACH”）计划和医疗保险共享储蓄计划（“MSSP”）。在2025年第一季度，该公司确定将大幅退出ACO REACH计划和MSSP。
居家健康评估
作为对基于价值的护理提供的补充，该公司通过其Signify Health业务在美国运营着一个由合格提供者组成的大型移动网络。这些经过认证的提供者被部署到家中，主要是为了进行居家健康评估（“IHE”）并执行精选的诊断服务。IHE也可以虚拟进行，也可以在医疗保健提供者机构进行。截至2025年12月31日止年度，该公司执行了超过350万次IHE。
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在家中，提供者在公司的纵向患者记录和带有集成设备中枢的专有临床工作流程软件的帮助下执行IHE。该公司的软件指导临床工作流程以及家庭诊断筛查，产生数百个数据点的丰富患者报告。该公司还提供诊断和预防服务，并在居家时提供全面的用药审查服务。该公司通过其IHE，为其健康计划客户的医疗复杂人群的临床、社会和行为需求创建了一份全面的、记录在案的记录，并寻求进一步让这些人群参与医疗保健系统。
IHE的评估结果提供给个人的初级保健医师。该公司认为，分享这些结果有助于填补护理方面的空白，同时鼓励那些没有定期访问其PCP的个人安排访问。IHE还为健康计划提供对成员健康的洞察，而无需将成员带出家门，并有助于健康计划有效参与基于价值和风险调整的政府计划，如Medicare Advantage。在IHE期间收集的数据也是健康计划可以用来提高其医疗保健有效性数据和信息集（“HEDIS”）评分以及医疗保险优势星级的资源。
MinuteClinic
截至2025年12月31日，该公司在美国运营超过800个MinuteClinic地点。这些诊所配备了执业护士和医师助理，他们利用国家制定的指导方针提供各种医疗保健服务，包括扩大初级保健服务。付款人之所以看重这些诊所，是因为它们提供方便、高质量、高成本效益的护理，在许多情况下提供了一个有吸引力的替代更昂贵的护理场所的选择。MinuteClinic还提供虚拟护理服务，将客户与获得许可的提供者连接起来，以远程提供对健康服务的访问。MinuteClinic正在与公司的医疗和药房成员合作，通过提供可以改善成员健康和降低成本的项目，帮助满足公司健康计划和客户计划成员的需求。MinuteClinic还与我们所服务社区的领先医院、诊所和医生保持关系，以支持和提高护理的质量、可及性和连续性。
科尔达维斯
公司推出Cordavis，这是一家全资子公司，直接与药品制造商合作，以商业化和/或共同生产高质量的生物仿制药产品。通过Cordavis，该公司打算开发一系列产品，在美国提供更广泛的生物仿制药准入。随着获得生物仿制药的机会增加，预计将在市场上产生更多竞争，这将导致成本降低，并为我们的客户带来更高的节省。
健康服务资讯系统
健康服务部门的索赔裁决平台采用了将裁决零售药房、专科和邮购索赔以及向PBM客户交付其他解决方案所产生的数据集中起来的架构。健康参与引擎®技术和专有临床算法有助于连接企业的各个部分，并在成本管理和健康改善方面发挥重要作用，利用云原生技术和实践。这种能力将药房数据转化为关键护理点的可操作干预措施，包括在零售、邮件和专业药房以及客户服务呼叫中心运营中，利用我们的企业数据平台来提高护理质量。该技术利用辅助人工智能为企业提供洞察力，并为原本需要人工完成的任务带来自动化。专科服务还与我们的索赔裁决平台和各种健康计划裁决平台进行连接，其集中架构为众多客户和会员提供服务。运营服务，如Specialty Expedite®，为专科用药提供互联的入职解决方案，并提供从履行到患者总管理的品牌解决方案。这些服务通过我们新的创新专业工作流程和网页平台进行管理。
健康服务部门定制构建的专有Canopy技术是其基于价值的护理模式成功的关键驱动力，也是患者获得一致、高质量护理水平的基础。Canopy是公司日常临床和运营工作流程各个方面的基础，允许护理团队根据患者和企业的需求定制护理计划。
通过其数字和技术团队的协作，该公司建立了关键工具，使患者能够通过MinuteClinic.com安排预约。这些产品的关键要素包括突出服务和回答常见问题的着陆页、确定患者资格的筛查能力、服务地点定位器和预约选择工具，以在指定日期、时间有效识别所请求的服务，以及位置和登记页面，以收集所需的患者信息，加速在MinuteClinic进行一次登记。一旦排定，这些工具将为用户提供包括短信短信和电子邮件提醒在内的指示和通知，还将提供数字结果和记录，使患者能够查看和保存他们的医疗记录，以便以后方便地访问。
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健康服务客户和客户
该公司的健康服务客户和客户主要是雇主、保险公司、工会、政府雇员团体、健康计划、PDP、托管医疗补助计划、CMS、在私人交易所和公共交易所提供的计划以及美国各地健康福利计划的其他发起人、在健康服务部门的医疗诊所接受护理的患者，无论是虚拟的还是在家中，以及涵盖的实体。健康服务部门的收入主要来自向客户维持的福利计划中的合格成员销售和管理处方药。药品在客户维护的福利计划中提供给符合条件的成员，并利用公司的信息系统，除其他外，帮助进行安全性检查、药物相互作用筛选和确定仿制药替代的机会。
该公司的初级保健业务依赖于与支付方和CMS建立的基于价值的资本合作伙伴关系，后者在美国各地管理和营销医疗保险优势计划。截至2025年12月31日，该公司与超过25家不同的付款人建立了基于价值的战略关系，其中包括按Medicare Advantage患者人数排名前5位的国家付款人。这些现有合同和关系以及他们对公司模型价值的理解降低了进入新市场的风险，因为公司通常在进入新市场之前就有付款人合同。维持、支持和发展这些关系，特别是在公司进入新的地区时，对其长期成功至关重要。
该公司的IHE运营客户主要为Medicare Advantage健康计划，约占其总IHE数量的85%。2025年，该公司在美国与46个健康计划签订了IHE合同，其中包括50个最大的Medicare Advantage计划中的24个。
健康服务季节性
健康服务部门的大部分收入，包括其PBM服务产生的收入，本质上都不是季节性的。
该公司的初级保健业务根据一年中测量它们的时间而经历一些变化。通常情况下，公司的风险患者增长的很大一部分是在第一季度经历的，这是在上一个年度入组期间的第四季度进行的计划入组选择生效之后。最后，医疗费用将根据包括天气在内的一些因素而季节性变化，这可能是流感病毒等某些疾病的驱动因素。
该公司的IHE和相关服务产生的收入通常在每个日历年的第四季度最低。每年，IHE客户都会提供一份会员名单，该名单可能会在一年中进行补充或修改。客户通常会限制公司尝试联系其会员的次数。全年来看，随着IHE的完成以及公司试图联系会员，尚未收到IHE且公司仍然能够联系的会员数量下降，这通常会导致在每个日历年第四季度安排的IHE减少。
健康服务竞赛
公司认为，健康服务行业的主要竞争因素包括：（i）与药品制造商谈判优惠折扣的能力，以及从零售药店网络谈判优惠折扣和进入零售药店网络的能力；（ii）利用临床策略识别和应用有效的成本管理计划的能力，包括开发和使用首选处方集；（iii）营销PBM和其他健康产品和服务的能力；（iv）承诺向客户提供灵活的、面向临床的服务并响应客户的需求；（v）吸引和留住医生、护士执业人员的能力，医师助理和其他医务人员；（vi）向客户及其成员提供的产品和服务的质量、范围和成本，以及向客户提供的护理；（vii）在提供服务方面的卓越运营。
健康服务部门有大量提供PBM服务的竞争对手，包括大型全国性PBM公司（例如Prime Therapeutics和MedImpact）、大型全国性健康计划拥有的PBM（例如，信诺保险集团公司的Express Scripts业务和联合健康的Optum RX业务）以及较小的独立PBM。健康服务部门的MinuteClinic产品与零售健康诊所、紧急护理和初级保健办公室竞争。
该公司的初级保健业务与大型和中型地方和国家初级保健服务提供者和卫生系统附属诊所进行竞争，其中包括与付款人签订合同、招聘医生和
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其他医务人员和非医务人员及个别患者。患者和付款人合同的主要初级保健竞争对手在类型和身份上因市场而有很大差异。由于进入初级保健业务的门槛较低，而且医生有能力拥有初级保健中心和/或同时为自己的中心担任医疗主任，在现有和不断扩大的市场中争夺增长的竞争并不局限于拥有大量财务资源的大型竞争对手。
该公司的IHE和相关服务运营与各种各样的本地和全国家庭、虚拟和面对面诊断和评估服务提供商展开竞争。竞争对手包括主要业务是提供健康风险评估和类似服务的纯业务公司，以及大型支付方，它们可能会使用各种不同的提供者在不同的护理环境中进行健康风险评估，或者可能会利用自己的内部能力进行部分或全部健康风险评估。
药房和消费者健康板块
药房和消费者健康部门在其CVS药房分配处方®零售地点和通过其输液业务，提供辅助药房服务，包括药房患者护理计划和疫苗接种管理，并销售种类繁多的健康和保健产品和一般商品。该部门还提供药房履行服务，以支持健康服务部门的专业和邮购药房产品。截至2025年12月31日，药房和消费者健康部门经营约9,000个零售点，以及在线零售药房网站、零售专业药房商店、复合药房和输液和肠内营养服务分支机构。在截至2025年12月31日的一年中，药房和消费者健康部门在30天等值的基础上开出了18亿张处方，配发了美国零售药房处方总量的约28.5%。
药房&消费者健康产品和服务
典型的零售店销售处方药和种类繁多的高质量、全国性宣传的品牌名称和自有品牌商品。药房地点还可以根据联邦340B药品定价计划与涵盖的实体签订合同。前店品类包括非处方药、健康消费品、美容产品、个人护理产品和其他日用百货产品。该公司从众多制造商和分销商处采购商品。该公司认为，其零售店内销售的几乎所有产品都可以随时获得有竞争力的来源，任何一家供应商的损失都不太可能对药房和消费者健康部门产生重大影响。
Pharmacy & Consumer Wellness按主要产品组别划分的收入如下：
| 占收入的百分比 | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
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药房(1)
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82.9 | % | 80.9 | % | 78.9 | % | |||||||||||
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前置店及其他(2)
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17.1 | % | 19.1 | % | 21.1 | % | |||||||||||
| 100.0 | % | 100.0 | % | 100.0 | % | ||||||||||||
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(1)药房包括在塔吉特公司（“Target”）和其他零售店内的药房进行的销售。Pharmacy还包括在2025年9月Omnicare，LLC（“Omnicare”）和相关子公司分拆之前与长期护理药房（“LTC”）业务相关的收入。有关更多信息，请参阅本10-K第8项中的附注1“‘重要会计政策’”中的“子公司破产”。
(2)“其他”在所有呈报期间占“前门店及其他”收入类别的比例不到11%。
药房
2025年、2024年和2023年，药房收入分别占药房和消费者健康部门收入的四分之三以上。该公司认为，由于行业人口结构，例如美国人口老龄化消耗更多的处方药、处方药被更多地用作管理疾病的第一道防线、新医药产品的推出、疫苗接种的需求和医疗保险D部分的增长，零售药房业务将继续代表公司业务的关键部分。该公司认为，零售药店业务受益于对人员和技术的投资，以及与健康计划、PBM和供应商的创新合作。鉴于处方的性质，消费者希望他们的处方由专业药师使用最新的工具和技术准确填写，并在承诺时准备好。消费者还需要药物管理计划和更好的信息，以帮助他们最大限度地利用他们的医疗保健资金。为了帮助消费者满足这些需求，公司推出了综合药房健康护理服务，提供更早、更容易和更有效的方法，让消费者参与有助于降低成本、改善健康和挽救生命的行为。
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前置店
前店收入反映了公司以新的和独特的产品和服务进行创新的战略，使用创新的个性化营销和调整商品组合以匹配客户的需求和偏好。前台店战略的一个关键组成部分是ExtraCare®卡计划，这是美国规模最大、最成功的零售忠诚度计划之一。ExtraCare计划使公司能够平衡营销努力，因此可以通过向最好的客户提供自动销售价格、定制优惠券、ExtraBucks来奖励他们®奖励和其他福利。该公司还提供基于订阅的会员计划ExtraCare PlusTM，会员有权获得在订阅期间交付的一套福利，以及可兑换未来商品和服务的促销奖励。公司不断推出和提升新的独家品牌，以创造无与伦比的产品并提供其他独特的产品，包括仅可通过CVS门店购买的全系列高质量自有品牌产品。公司目前拥有约4500个自有品牌产品，占2025年前店收入的约20%。
专科和邮购药房履行服务
药房和消费者健康部门提供药房履行服务，以支持健康服务部门的专业和邮购药房产品，作为交换，健康服务部门向药房和消费者健康部门支付行政服务费。
长期护理药房运营
药房和消费者健康部门在这些子公司于2025年9月取消合并之前，通过Omnicare及其某些附属实体向长期护理设施和其他护理环境分销处方药并提供相关的药房咨询和辅助服务。有关更多信息，请参阅本10-K第8项中附注1‘‘重要会计政策’’中的“子公司破产”。
社区位置开发
西维斯健康的社区健康目的地是其满足消费者需求能力的一个组成部分，并在不断变化的医疗保健环境中保持其领先地位。当与其迅速扩大的数字化存在相结合时，该公司在全国数千个社区的实体存在代表了一种竞争优势，使其能够通过日常参与消费者健康发展深厚和值得信赖的关系。公司的社区健康目的地对公司的持续增长和成功发挥了并将继续发挥关键作用。2025年期间，公司新开87家，搬迁5家，关闭243家。
该公司对其全国足迹的持续评估是在当前医疗保健环境中有效竞争的重要组成部分。该公司持续评估人口、消费者购买模式和未来健康需求的变化，以评估其现有商店和地点满足其消费者和业务需求的能力。在2024年第三季度，就一项全企业重组计划而言，公司完成了对其零售业务的战略审查，并宣布计划在2025年关闭某些零售店。截至2025年12月31日止年度，公司因这一行动关闭了221家零售店。
药房和消费者健康信息系统
公司持续对信息系统进行投资，以使其能够提供卓越的客户服务，增强安全性和质量，并在降低运营成本的同时扩大患者护理服务。专有的WeCARE工作流程工具通过优先安排工作以满足客户期望、促进处方者外联以及无缝集成临床项目来支持药房团队。该解决方案提供了更高的效率并增强了客户体验，并提供了一个框架来适应药房实践的演变和临床项目的扩展。公司的健康参与引擎技术和数据科学临床算法使公司能够帮助确定药剂师就患者健康和安全事项提供面对面咨询的机会，包括用药依从性问题、护理差距和某些慢性健康状况的管理。该公司的数字化战略是通过提供实用和便利的综合在线和移动解决方案，使消费者能够驾驭他们的药房体验并管理他们的状况。该公司还建立了工具，使客户能够通过CVS.com安排疫苗接种预约，向客户提供有关服务的指示和通知，并在管理后允许客户访问测试的数字结果和疫苗接种的记录。
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药房&消费者健康客户
药房和消费者健康部门业务的成功取决于公司以可接受的条件与药房福利经理和其他付款人建立和维持合同关系的能力。Pharmacy & Consumer Wellness部门几乎所有的药房收入都来自药房福利管理公司、管理式医疗组织（“MCO”）、政府资助的医疗保健计划、商业雇主和其他第三方付款人。2025年、2024年或2023年，没有单一的药房&消费者健康支付方占公司合并总收入的10%或以上。
药店&消费者健康季节性
药房和消费者健康部门的季度营业收入进展可能受到以下因素的影响：（i）咳嗽、感冒和流感季节的时间和严重程度，最明显的是在第一季度和第四季度，导致在这些期间更多的疫苗施用；（ii）12月的假日季节通常导致前店销量增加；以及（iii）异常或极端天气条件，这可能会对消费者的购物模式产生不利影响。
药房&消费者健康竞赛
零售药店业务竞争激烈。公司认为，其竞争主要基于：（i）店铺位置和便利性，（ii）客户服务和满意度，（iii）产品选择和品种，以及（iv）价格。在其服务的领域，该公司与其他连锁药店（例如沃尔格林）、超市、折扣零售商（例如沃尔玛）、独立药店、限制性药店网络、在线零售商（例如亚马逊）、会员俱乐部、输液药店以及邮购配药药店展开竞争。
企业/其他部门
该公司在企业/其他部门中展示了其财务业绩的其余部分，主要包括：
•管理和行政费用，以支持公司的整体运营，其中包括执行管理和公司关系、法律、合规、人力资源和财务部门、信息技术、数字、数据和分析的某些方面，以及与收购相关的交易和整合成本；和
•公司不再招揽或接受新客户的产品，如其大案型养老金、长期护理保险产品等。
通用采购风险投资
公司与卡地纳健康集团（“Cardinal”）各拥有仿制药采购实体Red Oak Sourcing，LLC（“Red Oak”）50%的所有权。在此安排下，公司和Cardinal向红橡树贡献其采购和供应链专业知识，并同意通过红橡树为两家公司采购和谈判仿制药供应合同。Red Oak不拥有或代表任何一家公司持有库存。
人工智能的使用
该公司认识到，人工智能具有重新构想医疗保健的潜力，包括简化护理导航、降低成本、改变消费者体验以及提高护理质量和获得护理的机会。该公司使用AI作为增强技术，以最大限度地减少供应商/付款人的摩擦，通过AI助手实现先进的消费者自助服务，同时在需要时增强人情味，提供简化的健康和护理导航，扩大访问范围，简化和优化内部运营，并使运营平台现代化。随着AI技术的进步，西维斯健康致力于尽自己的一份力量，帮助确保以安全、负责、合乎道德和以消费者为中心的方式使用AI。
营运资金实践
公司通过运营现金流、商业票据和其他短期借款以及长期借款为业务增长提供资金。有关公司营运资本实践的更多信息，请参阅本10-K项目7中包含的MD & A中的“流动性和资本资源”。雇主团体、个人、大学生、兼职和小时工、健康计划、提供者、政府单位、政府资助的计划（医疗保险D部分服务除外，如下所述）、劳工团体和外籍人员，它们代表了医疗保健福利部门收入的绝大部分，通常按月进行核对，但时间不一致
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付款可能会不时引起波动。作为Medicare Part D服务的提供商，该公司每年与CMS签订合同。每个计划年度的服务使用导致累积应收或应付康哲药业的款项。与康哲药业结算应收或应付款项的时间需要几个季度，每年都会对营运资金产生影响。药房和消费者健康部门的大部分非药房收入以现金支付，或使用借记卡或信用卡支付。管理式护理组织、药房福利管理公司、政府资助的医疗保健项目、商业雇主和其他第三方保险项目，它们占公司综合药房收入的绝大部分，通常在不到30天内结算。该公司合并的药房收入的其余部分以现金支付，或使用借记卡或信用卡支付。
人力资本
概述
在西维斯健康，我们有一个共同的、明确的目标：一次简化一个人、一个家庭和一个社区的医疗保健。我们投入大量时间和精力来吸引、发展和留住为客户提供高水平服务的人才。我们的承诺包括有竞争力的奖励方案和计划，支持我们多元化的同事奖励和实现职业生涯。截至2025年12月31日，我们主要在美国雇佣了超过300,000名同事，包括在所有50个州、哥伦比亚特区和波多黎各，其中约73%是全职的。
我们相信敬业的同事会产生更强的业务成果，并且更有可能与公司一起建立事业。每年，我们都会进行敬业度调查，为同事提供机会，就他们的角色、他们的团队和企业分享意见和经验，以帮助西维斯健康公司的董事会（“董事会”）和我们的管理层确定我们可以在哪些方面改善同事的体验。这些调查涵盖广泛的主题，包括发展和机会、认可、绩效、归属感、福祉、合规和持续改进。在2025年，我们在4月和9月都进行了参与度调查。超过20万名同事参加了每次调查，调查的整体参与度有所提高。
董事会、我们的首席执行官（“CEO”）和首席人事官负责监督我们的人力资本战略，该战略包括以下类别：劳动力战略；总奖励；以及健康、安全和环境。
劳动力战略
在西维斯健康，我们的目标是吸引最有才华和最合格的医疗保健劳动力，并发展和留住一支劳动力队伍，以支持和推进我们的战略重点。我们认为，我们的劳动力战略应该响应并反映我们所服务的广泛和多样化的社区，他们的医疗保健需求。
我们致力于开发一系列关键技能，为未来的西维斯健康提供动力。我们与多个专业领域的高校合作。例如，西维斯健康 PharmD学费援助计划适用于所有符合条件的CVS药房实习生。此外，西维斯健康正在通过动态的社区劳动力创新和人才中心（WITC）为劳动力发展打造转型解决方案，这些中心针对每个社区的特定需求进行定制，包括教育和技能发展，因为我们帮助提升未来的领导者。
培训和发展为同事提供他们在当前角色中表现出色所需的支持，同时为未来的角色和职业发展进行规划和准备。我们广泛的培训实践包括更新的、技术支持的工具，并让我们的同事了解我们行业中与其角色相关的新发展。截至2025年12月31日止年度，我们的同事在学习和发展课程上投入了约1600万小时。
我们的志向是成为美国最值得信赖的医疗保健公司。实现这一点首先要在我们的组织内建立和维持信任文化。这就是为什么信任和尊重是我们文化的基石，是我们工作场所战略的基础。为了简化医疗保健，在人们最需要我们的时候提供我们最好的服务，我们每天都在努力获得同事、客户和我们所服务的社区的最高信任和尊重。我们的价值观指导我们如何领导和协作。我们强调关怀、创新、问责、安全和质量。我们文化的那些方面表现在我们的尊重作品在这里运动。
我们的做法赢得了国家认可，包括被指定为军事友好型、退伍军人友好型和残疾包容性雇主。
我们在年度影响报告中披露了更多关于我们劳动力战略的信息。
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总奖励
我们努力提供全面和有竞争力的薪酬和福利组合，以满足同事及其家人的不同需求。除了有竞争力的工资外，我们提供的综合计划和福利清单还包括年度奖金、股票奖励、401（k）计划，包括匹配公司贡献、无成本的全面健康筛查、戒烟和体重管理计划、无成本保密咨询和无成本财务导航支持、员工股票购买计划、医疗保健和保险福利、带薪休假、灵活的工作时间表、探亲假、受扶养人护理资源、同事援助计划和学费援助、退休人员医疗准入和折扣计划等，具体取决于资格。
健康、安全和环境
我们坚定致力于提供安全的工作环境。我们实施了环境健康和安全管理系统，以支持遵守和监测旨在使我们的各种业务运营符合适用的职业安全和健康法规和要求的计划。我们的健康、安全和环境部负责监督动力工业卡车培训、材料搬运和储存、个人防护设备的选择和跌倒保护系统等项目的实施和遵守情况。
我们利用管理信息系统跟踪合规情况，分析数据并专注于关键风险领域，以减少工作场所事件的发生几率。我们专注于在工作场所事件发生时找出原因并提高绩效。我们通过基于行为的安全和安全隐患和意识报告计划等项目来捕捉同事的观察和反馈。我们还让领导者参与促进安全文化，并通过综合安全指数衡量绩效，该指数同时利用领先和滞后指标。每个配送中心都有安全工作组，我们授权领导者和安全业务合作伙伴确定可以改善其自身运营的政策、程序和流程。
影响战略
概述
我们的健康2030影响战略概述了我们如何为所有人创造一个更健康、更可持续的未来，同时我们努力实现我们的雄心，即一次简化一个人、一个家庭和一个社区的医疗保健。通过四个支柱——健康的人、健康的商业、健康的社区和健康的星球——我们专注于可衡量的行动，以改善健康结果、加强社区和保护环境。根植于我们以目标为导向的文化，我们的影响力战略使我们能够以诚信和创新引领，在维持长期业务绩效的同时实现有意义的变革。
健康人
我们把健康放在我们所做一切的中心。通过提升客户的体验，我们正在提升健康护理的本质。我们将人们与他们需要的护理联系起来，提高可负担性，简化获得途径，最终帮助人们过上更健康的生活。我们对健康服务和项目的投资推动了结果，减少了护理障碍，并提供了创新的解决方案，为可获得的高质量护理设定了新标准。
健康商业
我们最大的力量是我们的人民。我们拥有超过30万名同事的才华横溢的多元化员工队伍，在创造价值和兑现承诺的同时，我们坚持最高标准的道德和透明度。通过教育、领导力发展和劳动力培训，我们赋能同事并加强人才管道。与此同时，我们在整个供应链中嵌入了强有力的治理和负责任的做法，以确保我们整个运营的完整性、可持续性和问责制。
健康社区
我们与社区一起努力，以改善健康结果并为劳动力做好准备释放机会。从支持心脏健康、心理健康和健康老龄化到应对与气候相关的健康影响，我们采取整体方法来创造更健康的未来。我们的项目解决粮食不安全问题，改善获得劳动力培训的机会，并提供
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全国范围内的教育机会。在危机时期，我们迅速作出反应，以满足当地不断变化的需求。我们的同事在我们生活和工作的社区中通过志愿服务和协作扩大影响。
健康星球
我们推进保护人类和地球健康的倡议。我们正在加强我们的业务以抵御极端天气事件，确保在最重要的时候为患者提供持续的护理和服务。我们的努力包括加强环境健康和复原力、减少温室气体排放、采购可再生能源和推动包装创新，以尽量减少浪费和不必要的塑料。我们以目标引领，为子孙后代建设一个更健康的世界。
知识产权
公司已注册和/或申请注册在其业务中使用的多种商标和服务标志，以及域名，并依靠版权、专利、商标和商业秘密法的组合，除合同限制外，建立和保护公司的所有权。该公司认为其知识产权在医疗保健福利、健康服务和药房与消费者健康领域具有重要价值。公司不知道任何可能对继续使用其任何知识产权产生重大影响的事实。
政府监管
概述
公司的运营受全面的联邦、州和地方法律法规以及其开展业务的司法管辖区内类似的多个国际监管水平的约束。联邦、州和国际监管机构对健康和相关福利行业的业务和报告做法的审查和/或审计水平也继续提高。此外，公司的许多PBM客户和公司在药房和消费者健康部门的付款人，包括保险公司、医疗保险计划、托管医疗补助计划和MCO，本身都受到影响其赞助的处方药福利计划的设计和实施的广泛法规的约束。
联邦、州和地方法律、法规和规则以及管辖公司业务的国际法律法规、它们所订立的合同以及对这些法律、法规和规则的解释每年都在不断变化和扩展，变得更加复杂和更加严格。将这些复杂的法律和监管要求应用于公司业务的详细运营造成了不确定性领域。此外，联邦、州和国际层面有许多拟议的医疗保健、金融服务和其他法律法规，其中一些如果颁布可能会对公司的业务产生不利影响。公司无法预测未决或未来的联邦、州或国际立法或法院诉讼是否会改变其在其竞争的特定市场或一般医疗保健行业的运营方式，但如果发生变化，任何此类变化的影响可能会对公司的业务、经营业绩、现金流和/或股价产生重大不利影响。可能的监管或立法变化包括联邦或一个或多个州政府从根本上重组商业、医疗保险或医疗补助市场；减少与医疗保险、医疗补助、双重合格或特殊需求计划相关的公司付款；增加其对药物报销、定价、采购和/或进口的参与；或改变规范PBM的法律。
公司有内部控制政策和程序，并为员工开展培训和合规计划，以帮助预防、发现和纠正被禁止的做法。然而，如果公司的雇员或代理人未能遵守有关其运营的适用法律，则可能面临调查、起诉和其他可能导致民事处罚、行政补救和刑事制裁的法律诉讼和行动，任何此类行动都可能导致声誉损害。任何未能或被指称未能遵守下文概述的适用法律法规，或对影响公司和/或其业务的法律法规的任何不利应用或解释或变化，都可能对公司的经营业绩、财务状况、现金流量和/或股价产生重大不利影响。详见本10-K第1A项，“风险因素——来自公共政策变化的风险和其他法律法规风险”，以及本10-K第3项，“法律程序”，了解更多信息。
公司无法保证其业务、财务状况、经营业绩和/或现金流量不会受到重大不利影响，或公司将不会被要求对其业务、做法或战略进行重大改变，基于：（i）未来颁布新的医疗保健或其他法律或法规；（ii）现有的解释或应用
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法律或法规，包括本政府法规部分所述的法律和法规，因为它们可能与公司的一项或多项业务、公司竞争的一个或多个行业和/或一般的医疗保健行业有关；（iii）对公司的一项或多项业务、公司竞争的一个或多个行业和/或一般的医疗保健行业进行的未决或未来联邦或州政府调查；（iv）待决或未来的政府审计，针对公司的调查或强制执行行动；或（v）针对或影响公司的未决或未来法律诉讼的不利发展，包括qui tam诉讼，或影响公司竞争的一个或多个行业和/或一般的医疗保健行业。
与公司业务多个细分领域相关的法律法规
与政府方案偿还有关的法律-公司在向Medicare、Medicaid和其他联邦和州政府资助的医疗保健计划提交索赔和其他信息方面受到多项联邦和州法律的约束。违反这些法律的潜在制裁措施包括补偿或减少政府报销金额、民事处罚、三倍损害赔偿以及被排除在参与政府医疗保健计划之外。这类法律包括联邦虚假索赔法（“虚假索赔法”）、联邦反回扣法规（“AKS”）、州虚假索赔法和大多数州的反回扣法规、联邦“斯塔克法”和相关州法。特别是，《虚假索赔法》禁止故意向联邦政府提交、合谋提交或导致提交虚假索赔、记录或报表，或故意不退还与联邦政府项目报销有关的超额付款。此外，就《虚假索赔法》而言，为政府报销而提交的索赔如果是由于违反AKS而导致的，则被视为虚假或欺诈。
AKS禁止，除其他外，明知并故意直接或间接以现金或实物提供、支付、索取或接受报酬，以诱导或奖励个人推荐或购买、订购或推荐任何商品或服务，而这些商品或服务可根据联邦医疗保健计划（如医疗保险和医疗补助）全部或部分支付。一些法院判决认为，即使只有一个报酬目的是诱导转介，也可能违反法规。该公司的某些项目涉及旨在影响与医疗保险和其他联邦医疗保健计划受益人相关的行为的付款安排，包括风险分担和“收益分享”安排。虽然收益分享安排没有固定的定义，但该术语通常是指与医生分享部分归因于医生努力的患者护理费用节省份额的安排。HHS监察长办公室（“OIG”）已认识到，招募医生以努力减少来自医疗保健系统的不必要成本存在合法利益，如果结构适当，此类收益分享安排不应违反AKS。自2021年初起，CMS和OIG建立了新的安全港，以保护某些基于价值的安排，公司已将其对这些安全港的理解融入其新的和现有的计划中。
斯塔克法律禁止与提供“指定健康服务”（“DHS”）的实体有经济关系的医生或有经济关系的直系亲属的医生将医疗保险患者转介给这类实体以提供DHS，除非有例外情况。斯塔克法律禁止任何提供已收到禁止转介的DHS的实体提出或促使提出因禁止转介而产生的服务的索赔或账单。同样，斯塔克法律禁止一实体在为服务开具账单时向与其有财务关系的另一实体“提供”DHS。无论财务关系和转介的原因如何，该禁令均适用。与AKS不同，斯塔克法是一项严格的责任法规，不需要证明非法意图。尽管存在不确定性，但一些联邦机构和一些法院采取的立场是，《斯塔克法》也适用于医疗补助。关于我们可能参与的某些CMS创新模式，OIG和CMS联合发布了斯塔克法豁免。2021年初，CMS为保护某些基于价值的安排的斯塔克法设立了新的例外情况，该公司已将例外情况纳入其流程和程序。各州也颁布了类似的法律。
联邦和州的虚假索赔法都允许个人提起诉讼qui tam或代表联邦或州政府的“告密者”诉讼。包括公司在内的健康和相关福利行业的参与者经常受到《虚假索赔法》或类似州法律和《斯塔克法》或类似州法律的诉讼。
ACA-ACA显着加强了联邦和州对健康计划的监督。除其他要求外，它规定了商业和医疗保险产品的最低医疗损失率（“MLR”），规定了要求纳入商业福利设计的特征，限制了商业个人和小团体评级和定价做法，鼓励额外竞争（包括新参与者进入市场的潜在激励措施），并包括可能延迟或限制公司适当提高其健康计划保险费率的能力的法规和流程。这个在
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转向可能会对公司继续参与其目前服务的某些产品线和/或地区的能力产生不利影响。
尽管美国最高法院驳回了对ACA合宪性的质疑，并发布了一项维护ACA及其消费者保护的意见，但可能会继续努力使其部分内容无效、修改、废除或替换。除了诉讼之外，通过在联邦或州一级颁布行政命令、立法、法规和指导，部分ACA不断演变。该公司预计，包括其潜在变化在内的ACA将继续对其业务运营和经营业绩产生重大影响，包括定价、医疗福利比率（“MBR”）以及公司产品的销售地区。
医疗保险条例-公司的医疗保险优势、医疗保险独立Part D PDP等医疗保险产品受到CMS的高度监管。适用于公司和医疗保险计划的其他私人参与者的法规和合同要求很复杂，遵守成本很高，并且可能会发生变化。医疗保险法规也有可能影响医疗保险受益人使用的产品和服务，包括Oak Street Health和Signify Health提供的服务。
ACA的规定显着增加了公司所面临的资金和监管风险，以及政府政策的变化和/或资金或监管，公司参与的各种医疗保险计划，包括根据这些计划应付给我们的金额的变化和/或现有计划的新改革或附加费。例如，《ACA》对Medicare Advantage和Medicare Part D计划的最低MLR要求为85%。如果Medicare Advantage或Medicare Part D合同连续三年支付最低MLR回扣，则将失去注册新会员的资格。如果一份Medicare Advantage或Medicare Part D合同连续五年支付此类回扣，将被CMS终止。可能某些Medicare Advantage合同存在连续几年未达到85% MLR的情况。
公司从CMS收到的用于其Medicare Advantage和Part D业务的付款也会根据参保人员的健康状况进行风险调整。这一风险调整机制的要素继续受到美国司法部（“DOJ”）、OIG和CMS本身的挑战。例如，CMS在第28版中对分级条件类别模型的结构进行了重大更改，这可能会影响更大比例的Medicare Advantage受益人的风险调整因子（“RAF”）评分，并可能导致受益人RAF评分发生变化，无论患者的健康状况是否发生变化。CMS不断评估如何以及在何处捕获风险调整，其中不时包括从家访和图表审查中捕获诊断代码。Medicare Advantage计划将家访作为评估和诊断其成员健康状况的一种手段的能力发生立法或监管变化，或风险调整机制发生重大变化，包括执法或审计行动导致的变化，可能会：对公司的Medicare报销金额产生重大影响；要求公司提高价格或减少向Medicare受益人提供的福利；影响Oak Street Health和Signify Health提供的服务或财务业绩；并可能限制公司（和行业）对Medicare计划的参与。
公司在全国范围内提供范围广泛的医疗保险产品，以满足客户多样化的医疗保健需求，包括个人医疗保险优势、团体医疗保险、特殊需求计划、医疗保险补充计划和处方药计划。
此外，与医疗保险按服务收费计划相比，政策制定者越来越有兴趣重新评估在医疗保险优势中如何构建基准。政策制定者可以采取各种策略，其中包括重新评估基准构建、风险调整方法和质量措施的一致性。 此外，CMS创新中心可能会提供新的模型或暂停现有模型，这可能会对公司Oak Street Health业务的成功产生重大影响。例如，CMS创新中心可以强制要求或提供参与某些模型，这些模型要求提供者和/或承担风险的实体为特定地域的患者群体承担风险，或者它可以寻找推断风险、调查数据和对公司业务有潜在影响的非诊断数据的方法。政策制定者和CMS可能如何重新评估如何在Medicare Advantage中构建基准的不确定性，包括VBC的未来和强制参与，可能会为公司创造新的考虑因素。
公司已投入大量资源以遵守医疗保险标准，其医疗保险合规工作将继续需要大量资源。CMS可能会寻求保费和其他退款，禁止公司继续营销和/或注册会员或拒绝被动注册会员参加公司的一个或多个医疗保险或双重合格计划，排除我们参与一个或多个医疗保险、双重合格或双重合格特殊需求计划计划计划计划
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和/或对公司实施其他制裁和/或民事罚款，如果该公司未能遵守CMS法规或其医疗保险合同要求。该公司的医疗保险补充产品在州一级受到监管，并受到类似的重大合规要求和风险。
展望未来，该公司预计CMS、OIG、DOJ、其他联邦机构和美国国会将继续密切审查医疗保险计划的每个组成部分（包括医疗保险优势、PDP、双重合格计划、经纪人补偿和营销、事先授权以及供应商网络准入和充分性），修改该计划的条款和要求，并可能寻求重塑或限制私人保险公司的角色。上述任何联邦机构或美国国会也可能会就经纪人和代理人因销售我们的Medicare Advantage和Part D计划而获得补偿的方式建议改变或采取额外行动。
此外，2022年8月颁布的《降低通胀法》包含对D部分计划的修改，这些修改已经并将把更多的索赔责任转移到计划上而不是政府，包括对2025年生效的D部分标准福利进行彻底的重新设计，这可能会降低公司设计竞争性产品的灵活性。鉴于来自计划的D部分保费的重大变化和由此导致的增加，CMS在2025年发起了一项自愿示范，以测试额外的保费稳定和修改独立PDP的风险走廊是否会提高Medicare D部分成员的服务效率和经济性。公司选择在2025年和2026年参与论证，康哲药业可能选择在2027年继续论证。
此外，联邦医疗保险药品谈判计划（“谈判计划”）中的前十种药品的价格将于2026年生效，随着政府每年谈判更多的药品，该计划将随着时间的推移而增长，到2031年，将有多达100种总的B部分和D部分药品被选入谈判计划。谈判计划要求政府就医疗保险中某些药品的价格进行直接谈判，谈判药品必须涵盖在所有计划处方集上。
国会也有可能考虑由于医疗保险支付咨询委员会最近的建议而改变医疗保险优势支付政策，并减少代价高昂的新福利可能增加的成本负担，或者影响药品定价的政策，例如对制药商适用的价格控制和药品价格通胀回扣。此外，各州越来越多地要求公司在一个州内提供医疗补助，并进行竞争性投标程序，以获得提供双重合格产品的资格。
无法预测此类监管或国会活动的结果，其中任何一项活动都可能对公司产生重大不利影响。
医疗补助条例-公司面临与公司参与的各种医疗补助和双重合格计划计划相关的政府政策和/或监管的变化，包括根据这些计划支付给公司的金额的变化。
除了适用于Medicaid和Managed Medicaid计划的质量评级系统外，联邦法规还赋予各州选择为其Managed Medicaid计划（包括公司提供的计划）建立至少85%的最低MLR的选择权。无论一个州是否建立最低MLR，都必须使用计划报告的MLR数据来设定未来管理式医疗的支付率，以便其计划“合理地实现”至少85%的MLR。对于管理式医疗补助产品，各州可能会使用更严格的“医疗损失率”定义，或施加与最低MLR相关的其他要求。最低MLR要求和类似行动进一步限制了公司在其投保的医疗补助产品中可以赚取的保证金水平，同时使公司面临高于其定价所反映的医疗成本的风险。如果公司未能遵守最低MLR法律法规，该公司还可能受到巨额罚款、处罚、保费退款和诉讼。
各国还可以建立自己的标准，并在医疗补助合同中选择决定合规性的内容时使用酌处权，其中除其他条款外，包括确定提供者网络充足性、人员配置、服务运营、使用管理、受益人护理管理、提供者支持、数据维护和报告以及索赔支付的标准。各州在费率设定和供应商网络充足性方面具有灵活性，这可能会对公司的医疗补助计划产生不利或积极的影响。
2025年的“一大美丽法案法案”也被称为“工作家庭减税法案”，对医疗补助资格规则和融资进行了修改，这将导致医疗补助受益人的资格减少，国家资金减少，进而影响医疗补助福利和支付率。鉴于这些变化，尚未这样做的州不太可能考虑扩大医疗补助计划。各州可以在不失去当前联邦医疗补助资金的情况下，选择退出要求扩大医疗补助覆盖范围的ACA要素。
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医疗补助和双重合格计划业务的经济方面因州而异，并经常发生变化。医疗补助保费由各州支付，各州不同。联邦政府和某些州也在考虑医疗补助和双重合格计划改革或重新设计的提案和立法，包括限制医疗补助MCO及其签约的PBM收取药品的制造商回扣、进一步的计划、基于风险的管理式医疗的人口和/或地域扩张、增加受益人的费用分摊或支付水平，以及改变福利、报销、资格标准（以及重新确定资格）、提供者网络充分性要求（包括要求将特定的高成本提供者纳入公司网络）和计划结构。在一些州，当前的医疗补助和双重合格资金和保费收入可能不足以让公司继续参与项目。公司与各州（或Medicaid管理式医疗计划的赞助者）签订的Medicaid和双重合格合同将在短时间通知期后（例如，当一个州停止管理式医疗计划时）或在州资金不足的情况下被州（或管理式医疗计划的赞助者）取消。
该公司的医疗补助和双重合格计划产品也受到CMS和州医疗补助机构的严格监管，它们有权对公司的业绩进行审计，以确定是否符合CMS合同和法规。该公司的医疗补助产品、双重合格产品和CHIP合同也受到复杂的联邦和州法规的约束，并受到州医疗补助机构关于向医疗补助参保人提供的服务、这些服务的支付、网络要求（包括强制纳入指定的高成本提供者）和这些计划的其他方面的监督，以及由代表州医疗补助机构审计医疗补助计划的外部审查组织。适用于公司和医疗补助和双重合格计划的其他参与者的法律、法规和合同要求，包括公司向适用的国家机构提交遭遇数据的要求，范围广泛、复杂且可能发生变化。该公司已投入大量资源来遵守这些标准，其医疗补助和双重合格计划合规工作将继续需要大量资源。CMS和/或州医疗补助机构可能会对公司处以罚款、扣留对公司的付款、寻求保费和其他退款、终止公司现有合同、选择不授予公司新合同或不续签公司现有合同、禁止公司继续营销和/或在公司的一种或多种医疗补助或双重合格产品中招募成员或拒绝自动将成员分配给公司的一种或多种医疗补助或双重合格产品，如果公司未能遵守CMS或州法规或合同要求，则排除公司参与一个或多个Medicaid或双重合格计划和/或对公司实施其他制裁和/或民事罚款。CMS提议要求提供某些双重资格项目的健康计划也必须提供医疗补助项目，这导致公司无法在某些司法管辖区进行竞标，并可能影响公司获得或保留其双重资格项目会员资格的能力。
公司无法预测未决或未来的联邦或州立法或法院程序是否会改变医疗补助计划的各个方面，也无法预测这些改变将对其业务运营或经营业绩产生的影响，但这些影响可能对公司产生重大不利影响。
医疗保险和医疗补助审计-康哲药业定期审计公司的业绩，以确定其遵守康哲药业的法规及其与康哲药业的合同，并评估其向Medicare Advantage和PDP受益人提供的服务质量。例如，CMS对每个合同年的Medicare Advantage合同子集进行风险调整数据验证（“RADV”）审计。自2011年以来，康哲药业选择了公司不同年份的某些Medicare Advantage合同进行RADV审计，RADV审计数量持续增加。OIG也在审计公司和其他公司的风险调整数据，公司预计CMS和OIG将继续审计风险调整数据。公司还收到了美国司法部民事部门的民事调查要求（“CID”），并向其提供了文件和信息，涉及根据医疗保险计划C和D部分对公司识别和/或提交与风险调整付款相关的诊断代码（包括患者图表审查流程）进行调查。2025年5月，康哲药业宣布将在每个支付年度对每份Medicare Advantage合同进行审计，并加快计划在2026年初完成对2018年至2024年支付年度的审计。2025年9月，美国德克萨斯州北区地方法院撤销了CMS的2023年RADV审计最终规则，该规则取消了在合同级别的RADV审计中应用按服务收费调整器，但在对Medicare Advantage组织的审计中继续使用外推。康哲药业已对这一裁决提出上诉。
此外，州医疗补助机构定期审计，州官员定期调查，公司在其对州的合同义务的所有领域的绩效，以确定服务的合规性和质量。根据这些审计和审查的结果，公司可能会受到（其中包括）重大罚款、制裁、纠正行动和注册冻结等处罚。公司的持续表现和对计划要求的遵守可能会影响我们扩展和保留医疗补助业务的能力。州医疗补助机构也越来越多地使用审计程序
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挑战PBM做法的合法性，例如与零售药店和传输费用的保证有效费率对账。
医疗保险星级评级-每个Medicare Advantage计划的报销都有一部分与该计划的“星级”挂钩。星级评定系统考虑了康哲药业采取的多种措施，包括预防性服务质量、慢性病管理、合规性和整体客户满意度。只有整体星级评定为4星或更多星（满分为5星）的Medicare Advantage计划才有资格在其基本保费率中获得质量红利。该公司的2026年星级评级用于确定其Medicare Advantage计划中哪些计划的评级为4星或更高，并有资格在2027年获得奖金。根据公司截至2025年12月的成员情况，公司超过81%的Medicare Advantage成员在2026年Medicare Advantage计划中被评为4星或更高，超过63%的公司Medicare Advantage成员在2026年4.5星计划中。CMS还给予PDP星级评级，这会影响每个PDP的注册人数。连续三年评级低于3星的医保优势和PDP计划，将被康哲药业终止合同。康哲药业继续修改其星级评定制度，使其更难达到4星或更多。无法保证公司将在未来几年成功维持或提高其星级评级。因此，公司的Medicare Advantage计划可能无法继续或有资格获得全额质量奖金，这可能会对此类计划可以提供的好处产生不利影响，减少会员人数和/或降低利润率。
医疗保险支付率-2025年4月，CMS发布了最终通知，详细说明了2026年最终的Medicare Advantage支付率。基于康哲药业的通知，Medicare Advantage费率导致Medicare Advantage行业收入预期平均增长7.16%，其中包括2.10%的风险评分趋势增长。根据所服务的特定人群，Medicare Advantage计划之间的风险评分各不相同，因此这一增长并不代表实际的保证支付增长。在不包括风险评分趋势增长的情况下，2026年的费率导致Medicare Advantage行业的预期平均收入增长为5.06%，尽管费率可能因提供者群体和患者人口统计数据而有很大差异。2026年1月26日，康哲药业发布了一份预先通知，详细说明了拟议的2027年医疗保险优势支付率。2027年Medicare Advantage费率，如果按提议最终确定，将导致Medicare Advantage行业收入的预期平均增长2.54%，其中包括2.45%的风险评分趋势增长。在不包括风险评分趋势增长的情况下，2027年预支费率将导致Medicare Advantage行业的收入预期平均增长0.09%，尽管费率可能因提供者群体和患者人口统计数据而有很大差异。CMS打算不迟于2026年4月6日发布2027年最终费率公告。
公司面临的挑战来自医疗保健（包括处方药）成本不断增加、确定付款方法的变化以及CMS地方和国家覆盖范围决定的影响，这些决定要求公司为未计入公司投标的服务和用品付费。联邦政府可能会寻求对Medicare Advantage和/或PDP计划的药房或其他提供者网络的配置施加限制，或以其他方式限制这些计划改变福利、谈判价格或建立其他条款以提高可负担性或维持产品的可行性的能力。该公司目前认为，它已经收到并将在近期收到的付款足以证明公司继续参与医疗保险优势和PDP计划是合理的，尽管存在继续减少该计划支出的经济和政治压力，这种前景可能会发生变化。
340B药品定价方案– 340B药品定价计划由HHS和卫生资源和服务管理局（“HRSA”）监督，允许符合条件的涵盖实体以大幅折扣从制造商处购买处方药。覆盖实体参与合同药房安排的减少、覆盖实体使用公司行政服务的减少或药品制造商参与该计划的减少可能是执法行动、规则变更或其他原因造成的，并可能对公司产生重大不利影响。
2025年12月，美国缅因州地方法院发布了一项初步禁令，停止实施340B回扣模式试点计划（“试点”）。法院认为，根据《行政程序法》，试点很可能是武断和反复无常的，因为没有充分考虑到试点对340B医院的潜在影响；该决定已上诉至第一巡回上诉法院。根据试点下的批准计划，制药商将通过追溯回扣而不是传统上在340B药品采购上延长的前期折扣，对与《通胀削减法案》谈判方案挂钩的相关药品实施340B折扣价。自2026年1月1日起，药品将接受试点至少一年。药房事务办公室（“OPA”）曾表示，将考虑将该计划扩展到其他药物。在试点下，OPA将通过参与厂商的数据报告和覆盖实体的反馈来评估返利模式计划的有效性。目前，尚不确定试点是否恢复，如果恢复，也不确定试点可能对公司财务业绩产生何种影响。还不确定是否会通过立法、法规或司法裁决对340B计划进行其他变更，如果是，这些变更可能会对公司的财务业绩产生什么影响。
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反薪酬法-除其他事项外，联邦法律禁止实体在某些例外和“安全港”的情况下，故意和故意提供、支付、索取或接受任何报酬，以诱使个人转介或购买、租赁或订购可根据医疗保险、医疗补助或某些其他联邦和州医疗保健计划支付的物品或服务。许多州都有类似的法律，其中一些法律并不局限于用政府资金支付的服务。违反这些联邦和州反薪酬法律的制裁措施可能包括监禁、刑事和民事罚款，以及被排除在参与医疗保险、医疗补助和其他联邦和州政府资助的医疗保健计划之外。参与公共医疗保健计划的公司，如医疗保险和/或医疗补助计划，被要求维持合规计划，以发现和阻止欺诈、浪费和滥用，并且经常成为欺诈、浪费和滥用调查和审计的对象。该公司已投入大量资源以遵守医疗保险和医疗补助计划标准。持续有力的执法和高度技术性的监管计划意味着公司在这一领域的合规工作将继续需要大量资源。
反垄断和不正当竞争-美国联邦贸易委员会（“FTC”）调查并起诉属于“不公平贸易行为”或“不公平竞争方式”的行为。美国各地已根据各种联邦和州反垄断和不正当竞争法对制药商、零售药店和/或PBM提起了无数诉讼，其中包括：（i）制药商的品牌药定价和回扣做法，（ii）PBM维护零售或专业药房网络，以及（iii）PBM和零售药店的各种其他商业行为。如果公司在相关市场或CVS药房、CVS专科或MinuteClinic似乎拥有实际或潜在的市场力量，在医疗保健福利或健康服务部门产品供应中发挥独特或扩大的作用，公司的业务安排和机密信息的使用可能会受到来自反竞争角度的更严格审查，并可能受到州和/或联邦监管机构和/或私人方的质疑。
隐私和保密要求-公司的许多活动涉及公司根据适用的联邦和州隐私和数据安全法律许可接收、使用和披露个人身份信息（“PII”），该法律要求组织为此类信息提供适当的隐私和安全保护措施。除PII外，该公司还在允许的情况下将去识别数据用于分析和其他目的并予以披露。此外，还有被称为支付卡行业数据安全标准的处理信用卡数据的行业标准，这是一套旨在帮助确保处理、存储或传输信用卡信息的实体维护安全环境的要求。某些州已将这些要求纳入州法律或颁布了与PII的使用和/或披露有关的其他要求。
1996年的《联邦健康保险流通和责任法案》（Fed Health Insurance Portability and Accountability Act of 1996，as it has been revised from time to time）及其下发布的法规（统称“HIPAA”），对健康计划、提供者、医疗保健信息交换所及其商业伙伴使用、披露和保护受保护的健康信息（“PHI”）的方式提出了广泛的要求。未遵守HIPAA的隐私和安全标准，可能会受到刑事处罚和民事制裁。
除HIPAA外，州法律适用于比HIPAA更保护个人隐私的范围，包括对发布与特定疾病或状况、生殖健康记录相关的信息以及通知成员未经授权发布或使用或访问PHI的要求进行更严格控制的法律。各国还通过了实施1999年《金融现代化法案》（也称为《Gramm-Leach-Bliley法案》（“GLBA”））条款的法规，该法案通常要求包括健康保险公司在内的保险公司向客户提供有关其非公开个人健康和财务信息如何被使用的通知，以及在保险公司与非关联第三方共享此类信息之前“选择退出”某些披露的机会。与HIPAA一样，GLBA设定了“最低”标准，允许各州对隐私保护采取更严格的要求。遵守额外的州要求要求我们在公司为遵守HIPAA和GLBA所做的投资之外进行额外投资。
还有一个持续的趋势是，各州颁布了更全面的隐私法律法规，涉及消费者对数据访问、删除、保护或透明度的权利，例如《加州消费者隐私法》（“CCPA”）。各州也开始发布专门与网络安全相关的法规和拟议法规，例如纽约金融服务部发布的法规，以及规范人工智能技术的使用。遵守相互冲突的网络安全法规（各州可能不同）需要大量资源。此外，针对国家隐私、网络安全和/或人工智能监管的不同方法以及不同的执法理念可能会严重限制公司跨州产品和服务标准化的能力。美国和国外广泛报道的大规模网络攻击增加了额外数据安全立法的可能性
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由其他州或联邦政府考虑。这些立法和监管发展将影响公司业务的设计和运营、隐私和安全战略以及基于网络和移动资产。
有关公司网络安全风险管理和治理的更多信息，请参阅本10-K的第1C项“网络安全”。
消费者保护法-联邦政府有许多消费者保护法，例如《联邦贸易委员会法》、《联邦邮政服务法》和《消费品安全法》。大多数州也有类似的消费者保护法，越来越多的州对订阅计划进行监管。此外，联邦政府和大多数州已通过法律和/或法规，要求公共住宿场所、医疗保健服务和其他商品和服务可供残疾人使用。这些消费者保护和无障碍法律和法规一直是调查、诉讼和多州和解的基础，其中包括忠诚度计划的营销、医疗保健产品和服务、定价准确性、过期的前店产品、药品制造商就治疗交换计划向药店提供的财政奖励、与个人数据如何使用和保护以及残疾人可获得商品和服务有关的披露。由于公司直接面向消费者的活动，包括向会员和其他消费者提供的移动和基于网络的解决方案，公司还受到适用于电子通信的联邦和州法规以及其他一般消费者保护法律法规的约束。该公司预计，这些新的法律法规将影响其产品和服务的设计以及业务的管理和运营，并增加其合规成本。
透明度法律-承保范围透明度规则要求健康保险公司披露药品、医疗服务、用品和其他承保项目的谈判价格。该规则还要求个人和团体市场的团体健康计划和健康保险发行人应要求向参与者、受益人或参保人披露费用分摊信息，并要求计划和发行人公开披露网络内提供商费率、历史网络外允许金额和相关的计费费用，以及处方药的协商费率和历史净价。保险公司被要求实现一种消费者工具，并在机器可读文件中披露数据。
额外的透明度规定要求团体健康计划和健康保险发行人每年报告某些处方药成本、健康服务和处方药的总体支出，以及有关保费以及回扣和其他报酬对保费和自付费用的影响的信息。
电话销售和其他外呼联系人-某些联邦和州法律，例如《电话消费者保护法》和《电话销售规则》，赋予联邦贸易委员会、联邦通信委员会和州检察长监管电话销售做法和某些自动外呼联系（例如电话、短信或电子邮件）的能力，并提起执法行动。在特定情况下，这些法律为消费者提供了私人诉权。违反这些法律可能会导致重大的法定处罚和其他制裁。
药剂业及专业执照及规管-公司受制于监管药品批发分销的各种交叉的联邦和州法规和法规；零售、专科、输液和邮购药店的经营；设施和专业人员的许可，包括药剂师、技术人员、护士和其他医疗保健专业人员；在美国缉毒署（“DEA”）和类似的监管受控物质的州机构注册设施；药品的包装、储存、运输和追踪；药品的重新包装；标签，用药指南和其他消费者披露；与开药者和医疗保健专业人员的互动；处方药的复合；分配受控和非受控物质；为患者提供咨询；转让处方；处方产品和药房服务的广告；安全；库存控制；记录保存；向药房委员会、美国食品和药物管理局（“FDA”）、美国消费品安全委员会、DEA和相关国家机构报告；以及药房实践的其他要素。药店受到高度监管，与拥有各种调查、检查、审计或征求信息权力的各种联邦、州和地方机构都有联系，包括药房和护理委员会、DEA、FDA、DOJ、HHS等。其中许多机构拥有广泛的执法权力，定期进行审计，可以处以巨额罚款和处罚，并可能吊销设施或专业人员的执照、注册或项目注册。
远程医疗法律-各州通常要求向居住在该州境内的患者提供专业医疗保健服务的提供者，无论是亲自或通过远程医疗，都必须在该州获得许可。各国围绕提供远程医疗服务制定了各种许可和其他监管要求。这些要求因州而异。许多州要求将某些重大事件的通知提供给适用的许可机构。此外，还有适用于医疗保险的联邦远程医疗要求和适用于医疗补助的州计划特定要求。该公司已建立系统，以确保其供应商根据适用的州法律获得适当许可，并确保其
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向与我们互动的患者提供远程医疗服务是在遵守适用法律法规的情况下发生的。不遵守这些法律法规可能会导致对提供者的许可行动以及对提供者和/或从事提供者服务的实体的民事、刑事或行政处罚。
州保险、货管和保险控股公司条例-一些州根据控股公司法规对保险公司和HMO的关联集团进行监管，例如该公司。除其他外，这些法律可能要求监管机构事先批准受监管公司与其关联公司（包括其母控股公司）之间的股息和重大公司间资产转移和交易。该公司预计，其保险和HMO子公司获得许可的州将继续扩大对其保险公司和HMO的公司治理和内部控制活动的监管。州保险、货管和/或保险控股公司法律或法规的变更或对这些法律或法规的解释的变更，包括由于监管机构对保险公司和/或货管偿付能力的日益关注，除其他外，由于过去和预期的付款人破产，可能会以各种方式对公司的业务产生负面影响，包括通过增加偿付能力基金评估、要求公司持有更高水平的资本和/或延迟批准受监管子公司的股息。
某些风险安排下处方药覆盖范围的PBM提供可能受各州法律法规的约束。这类法律可能要求风险方获得保险人许可、建立准备金或以其他方式证明财务可行性。在这种情况下可能适用的法律包括保险法和管理MCO和有限预付健康服务计划的法律。此外，大多数州要求PBM直接在保险部门或类似的政府监督机构注册或获得许可，无论它们与客户有任何安排。PBM许可法律可能包括对某些PBM活动和运营的监督，并可能包括对这些活动的审计。
公司受监管子公司的住所所在州根据全国保险专员协会（“NAIC”）《保险公司风险资本范本法案》（“RBC范本法案”）对健康和其他保险公司和HMO有法定风险资本（“RBC”）要求。这些RBC要求旨在评估人寿和健康保险公司以及HMO的资本充足性，同时考虑到公司投资和产品的风险特征。加拿大皇家银行《示范法案》规定了计算加拿大皇家银行要求的公式，该公式旨在考虑资产风险、保险风险、利率风险以及与单个公司业务相关的其他相关风险。一般来说，根据这些法律，保险公司或货管组织必须在每个日历年向其住所所在州的保险部门或保险专员提交其RBC级别的报告。截至2025年12月31日，该公司所有的保险和HMO子公司都高于需要监管行动的RBC水平。
有关限制公司的HMO和保险公司子公司支付某些股息或其他分配的信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注14“‘股东权益’”。
公司某些子公司的住所所在州的控股公司法也限制了任何人在没有事先监管批准的情况下获得保险公司或货管的控制权的能力。根据这些法规，未经此类批准（或豁免），任何人不得收购控制一家保险公司或HMO的保险控股公司（例如公司的最终母公司，西维斯健康公司）的任何有表决权的证券，或与此类控股公司合并，如果此类交易的结果是该人将控制该保险控股公司。控制一般被定义为直接或间接的权力，以指导或导致一个人的管理和政策的方向，如果一个人直接或间接拥有或控制另一个人10%或更多的有表决权的证券，则被推定存在。
某些州有法律禁止提交虚假索赔或做出虚假记录或声明，以确保保险公司的报销。这些州法律各不相同，违反这些法律可能会导致施加民事或刑事处罚。
政府协议和授权-公司和/或其各关联公司不时受到某些同意法令、和解和其他协议、纠正行动计划和企业诚信协议的约束，或与各种联邦、州和地方当局就隐私实践、受控物质、PDP、过期产品、环境和安全问题、营销和广告实践、PBM和其他药房运营以及各种其他商业实践等事项进行更严格的审查。其中某些协议包含对公司的持续报告、监控和/或其他合规要求。未能履行公司在这些协议下的义务可能会导致民事或刑事补救、经济处罚、行政补救和/或被排除在参与联邦医疗保健计划之外。
环境和安全监管-公司的业务须遵守与保护环境、公共健康和员工安全有关的各种联邦、州和地方法律、法规和其他要求，包括，
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例如，监管有害物质管理的法规，污染场地的清理，以及公司零售场所、配送中心和其他设施的安全工作条件的维护。联邦、州和地方各级政府机构继续关注零售和医疗保健部门遵守此类法律法规的情况，并有时开展执法活动。任何不遵守这些规定的行为都可能导致政府当局的罚款或其他制裁。
ERISA法规-1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）规定了对某些雇员养老金和福利计划的全面联邦监管，包括私营雇主和工会赞助的健康计划以及与我们签订合同以提供PBM服务的某些其他计划。一般来说，公司根据计划发起人采用的计划设计，协助计划发起人管理其健康福利计划，包括这些计划的处方药福利部分。此外，如果公司与计划发起人具体签订合同，接受有限的受托责任，例如对初始处方药福利索赔的裁决和/或对计划下被拒绝索赔的上诉，则公司可能负有受托责任。除受托条款外，如果做出或接受某些形式的非法报酬，ERISA还对健康计划的服务提供者和某些其他人施加民事和刑事责任。ERISA的这些规定写得很宽泛，它们适用于具体的商业实践往往是不确定的。
公司的部分健康及相关福利和大案养老金产品和服务及相关费用也受到与ERISA相关的司法解释提出的潜在问题的影响。根据这些解释，连同DOL规定，公司可能对医疗成员、PBM成员和/或根据非保证福利政策的合同持有的某些一般账户资产承担ERISA受托责任。因此，与这些一般账户资产相关的某些交易受到利益冲突和其他限制，公司必须每年向投保人提供某些披露。公司必须遵守这些限制，否则将面临重大处罚。
抢占-ERISA通常会优先考虑大多数与员工福利计划相关的州和地方法律，但优先考虑的程度将继续受到包括美国最高法院在内的法院的审查。例如，联邦法院确认，俄克拉荷马州保险部无法针对含有改变和限制ERISA计划可以使用的某些选项的条款的PBM强制执行州法律，并裁定俄克拉荷马州法律被ERISA抢先，部分被Medicare D部分抢先。其他几个联邦司法管辖区正在进行重大的ERISA抢先诉讼，涉及规范PBM的范围广泛的州法律，包括对PBM与其管理的员工福利计划之间的关系施加重大限制的法律。
其他立法倡议和监管倡议-美国联邦和州政府，以及公司开展业务的其他国家的政府，继续颁布并认真考虑许多基础广泛的立法和监管提案，这些提案已对医疗保健和相关福利制度的各个方面以及公司的业务、经营业绩和/或现金流产生重大影响或可能产生重大影响。例如，正在或最近正在考虑的重要立法和/或监管措施包括禁止与PBM有关联的药房在一个州获得药房许可证以及对关联实体的其他限制。不确定公司能否应对此类潜在立法或法规对其经营业绩或现金流的潜在不利影响，包括是否能够通过更高的溢价率、扩大会员或其他措施、法定覆盖范围或福利的增加成本、评估、费用、税收或其他增加的成本，包括为实施任何已颁布的立法或法规而修改其系统的成本，来收回成本。
合同审计-公司的许多合同都受到审计，包括其PBM客户合同、PBM回扣合同、PBM网络合同、与Medicare Advantage和/或Medicare D部分相关的合同、公司药房与其他付款人签订的协议、其Medicaid合同和客户合同。由于公司的一些合同是与州或联邦政府或与州或联邦机构签约的实体签订的，这些合同的审计通常由负责管理联邦或州福利计划的联邦或州机构监管，包括那些为服务计划、托管医疗补助计划、医疗保险D部分计划或医疗保险优势组织运营医疗补助费用的机构。
联邦雇员健康福利计划-公司的子公司与人事管理办公室（“OPM”）签订合同，在其服务领域提供FEHB计划下的管理式医疗保健服务。这些与OPM的合同和适用的政府法规为该计划建立了溢价评级安排。除了其他要求，例如上面的覆盖范围透明度规则说明，OPM法规要求社区评级的FEHB计划通过计划代码和市场满足FEHB计划特定的最低MLR。由于同时适用了ACA的最低MLR标准和相关的保费回扣要求，因此遵守这些规则变得复杂起来。该公司还与运营商就FEHB计划达成了一项合同安排，例如
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BlueCross BlueShield协会，根据FEHB法案授权并作为FEHB计划的一部分，根据政府范围的服务福利计划，向联邦雇员、邮政工作人员、年金领取人及其受抚养人提供药房服务。此外，该公司在“成本加成”的基础上管理某些FEHB计划。这些安排使公司须遵守FEHB法案的某些方面，以及其他联邦法规，例如FEHB收购条例，否则将不适用于公司。OPM还在对公司及其其他承包商进行审计，以（其中包括）核实计划是否符合其适用的FEHB计划特定的MLR，以及根据OPM的投保合同确定的保费和根据OPM的基于成本的合同分配的成本是否符合适用的FEHB计划的要求。如果未遵守FEHB计划要求，OPM可能会寻求保费退款或对公司实施其他制裁。
临床服务监管-公司向健康计划、PBM和提供者提供针对各种复杂和常见医疗条件的临床服务，包括安排某些成员参与疾病管理计划。州法律对医学实践、药学实践、护理实践和某些其他临床活动进行了规范。从事与提供临床服务相关的专业执业的临床医生，必须满足适用的国家许可要求，必须在执业范围内行事。
第三方管理局和其他国家许可证法-许多州都有许可或注册法，管辖某些类型的行政组织，例如OPPO、TPA和提供使用审查服务的公司。几个州还制定了许可或注册法，管理提供或管理消费卡计划（也称为现金卡或折扣卡计划）的组织。
国际法规-公司的国际业务受制于不同的、有时更为严格的法律和监管要求，这些要求因司法管辖区而有很大差异，包括反腐败法；经济制裁法；各种隐私、保险、税收、关税和贸易法律法规；公司治理、隐私、数据保护（包括欧盟（“欧盟”）通用数据保护条例，该条例于2018年开始在整个欧盟适用）、数据挖掘、数据转让、劳动和就业、知识产权、消费者保护和投资法律法规；歧视性许可程序；强制放弃再保险；要求记录和资金本地化；更高的保费和所得税；对股息和资本返还的限制；以及对当地参与保险人所有权的要求。此外，在外国开展业务可能会增加公司对美国法律的反贿赂、反腐败和反洗钱条款的风险敞口，包括1977年《反海外腐败法》（“FCPA”），以及相应的外国法律，包括2010年《英国反贿赂法》（“英国反贿赂法”）。
反腐败法律-《反海外腐败法》禁止提供、承诺或授权他人向外国政府官员提供任何有价值的东西，以获得或保留业务或以其他方式获得业务优势。该公司还受其经营所在司法管辖区适用的反腐败法律的约束。在美国以外的许多国家，医疗保健专业人员受雇于政府。因此，公司与他们的交易受到《反海外腐败法》的监管。违反《反海外腐败法》和其他反腐败法律可能会导致严厉的刑事和民事制裁以及其他处罚，SEC和DOJ的《反海外腐败法》执法活动水平继续提高。
反洗钱条例-公司业务的某些业务受到反洗钱法规的约束。这些业务线实施了旨在确保其符合规定的反洗钱政策。
外国资产管制办公室-该公司还受到美国财政部外国资产控制办公室（“OFAC”）的监管。OFAC根据美国的外交政策和国家安全目标，对目标明确的外国和政权、恐怖分子、国际麻醉品贩运者、从事与大规模毁灭性武器扩散相关活动的人员以及对美国国家安全、外交政策或经济的其他威胁，实施和执行经济和贸易制裁。此外，该公司在其经营所在的非美国司法管辖区也受到类似法规的约束。
FDA法规-FDA对该公司的复合药房和临床研究业务进行监管。除其他事项外，FDA通常还有权监管医疗器械和许多通过零售药店销售的产品的制造、分销、销售和标签，包括处方药、非处方药、化妆品、膳食补充剂和某些食品项目。此外，FDA还对该公司作为商店品牌产品分销商的活动进行了监管。
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与医疗保健福利部分相关的法律法规
除了上述可能影响公司业务多个部门的法律法规外，公司还受联邦、州、地方和国际法规和法规以及政府计划合同的约束，具体管理其医疗保健福利部门。
所需监管批准-公司必须获得并维持监管机构的批准，才能对其许多医疗保健福利产品进行定价、营销和管理，对州保险监管的不同做法和不同的执法理念可能会对公司跨州标准化其医疗保健福利产品和服务的能力产生重大不利影响。此外，包括CMS、消费者信息和保险监督中心以及DOL在内的监督机构，以及州健康、保险、管理式医疗和医疗补助机构，拥有采取以下一项或多项行动的广泛权力：
•授予、暂停和吊销公司经营业务许可；
•暂停或排除公司参与政府项目；
•暂停或限制公司销售产品的权限；
•对公司提供的产品和服务的许多方面进行监管，包括其许多产品和服务的定价和包销；
•评估损害赔偿、罚款和/或处罚；
•终止公司与政府机构的合同和/或扣留政府机构向公司支付的款项；
•对保费进行追溯调整，并要求公司向政府、客户和/或会员支付退款；
•限制公司进行收购或处置的能力；
•要求公司维持子公司的最低资本水平，并监控其偿付能力和准备金充足性；和/或
•以质量、多元化等量化标准规范公司投资活动。
公司的运营、当前和过去的商业惯例、当前和过去的合同以及账目和其他账簿和记录受到联邦、州和国际监督和执法机构、总检察长和其他州、联邦和国际政府当局和立法者的例行、定期和特别调查、审计、检查和审查，并不时收到传票和其他信息请求。
商业产品定价和承销限制-各州的定价和承保监管限制了公司的承保和评级做法以及其他健康保险公司的做法，特别是针对小型雇主群体的做法，并且因州而异。一般来说，这些限制适用于某些客户细分，并限制了公司根据集团的特定特征或集团先前的索赔经验为新的或续订的集团定价的能力，或两者兼而有之。在一些州，这些法律法规限制了公司为其承担的风险定价的能力和/或在公司定价中反映合理成本。
除其他外，ACA扩大了溢价率审查程序，其中包括要求在州或联邦层面对公司的商业保险费率进行“合理性”审查。HHS建立了联邦溢价率审查程序，该程序通常适用于提议的溢价率涨幅等于或超过联邦（或更低的州）规定的阈值。HHS的费率审查过程提出了额外的公开披露要求，并对要求溢价率增加等于或超过这一“合理性”阈值的备案进行了额外审查。这些州和联邦联合审查要求可能会阻止、进一步延迟或以其他方式影响公司为其承担的风险定价的能力，这可能会对其MBR和经营业绩产生不利影响，特别是在医疗服务和/或医疗成本趋势利用率增加的时期，或者当此类利用率和/或趋势超过公司的预测时。
《ACA》还规定，大型团体商业产品的最低MLR为85%，个人和小型团体商业产品的最低MLR为80%。由于ACA最低MLR的结构是满足其许多要求的“下限”，因此各州可以自由制定更严格的规则来管理这些限制。对于商业产品，各州已经并且可能会采用更高的最低MLR要求，使用更严格的“医疗损失率”定义，将最低MLR要求纳入预期的保费率备案中，要求保费率事先获得批准或施加与最低MLR相关的其他要求。最低MLR要求和类似行动进一步限制了公司在其投保的商业产品中可以赚取的保证金水平，同时使公司面临高于那些的医疗成本
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反映在其定价上。如果公司未能遵守最低MLR法律法规，该公司还可能受到巨额罚款、处罚、保费退款和诉讼。
此外，公司可能会不时要求提高其商业医疗保健福利业务的保费率，以便为预计的医疗成本趋势、所需的覆盖范围和评级限制的扩大，以及联邦和州政府征收的重大评估、费用和税款（包括由于ACA而征收的费用）进行适当定价。该公司的费率也必须足以反映其产品中的逆向选择，特别是在小集团商业产品中。这些费率上调幅度可能很大，从而增加了负面宣传、负面监管行动和逆向选择的风险，以及公司要求的溢价率上调被拒绝、降低或延迟的可能性，这可能导致营业利润率压缩。
管理公司定价和承保实践的许多法律法规也限制了保险商和其他承运人可能在新业务和续期业务之间以及/或基于不同特征的集团之间收取的保费率差异。它们还可能要求承运人向客户披露承运人建立新业务和续保保险费率的依据，并限制承运人终止客户承保范围的能力。
联邦和州报告-公司在联邦和州一级都受到广泛的财务和业务报告要求的约束，包括对不准确和/或遗漏的处罚。公司遵守其中某些要求的能力取决于从第三方收到的信息，这些信息可能无法随时获得或在所有情况下都可靠地提供。公司现在并将继续被要求修改其信息系统、投入大量资源并产生大量费用以遵守这些要求。然而，公司无法消除其报告不可用或错误的风险。
产品设计、管理和销售实践-州和/或联邦监管机构对医疗保健福利产品设计和管理以及营销和广告做法的审查，包括提交保险单表格、供应商网络的充分性、供应商名录的准确性以及有关产品及其管理的披露充分性，以及对不适当做法的处罚正在增加。医疗保险、医疗补助和双重资格产品以及特别是提供更有限福利的产品继续吸引更多的监管审查。
担保基金评估/偿付能力保护-根据所有州现行的担保基金法，在这些州开展业务的保险公司可以被评估（在大多数州达到规定的限额）破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务。公司参与的根据这些法律运作的人寿和健康保险担保协会应对长期护理保险公司以及健康保险公司的破产。该公司的评估通常基于一个公式，该公式与该公司在该州的医疗保健保费相比，与其他保险公司的保费相比。某些州允许随着时间的推移收回评估，以抵消保费税。一些州有与HMO和/或其他付款人相关的类似法律，例如根据《ACA》建立的非营利性消费者管辖的健康计划。虽然从历史上看，该公司最终通过法定允许的溢价税收抵消收回了一半以上的担保基金评估，但评估的显着增加可能会导致限制未来抵消的立法和/或监管行动。
健康服务分部相关法律法规
除上述可能影响公司业务多个部门的法律法规外，公司还受联邦、州和地方法规和具体管理其健康服务部门运营的法规的约束。其中包括：
PBM法律法规-大多数州提出或颁布了旨在全面规范PBM活动的立法和/或法规。这项立法可能会对公司在立法生效的州以商业上合理的条款开展业务的能力以及公司跨州标准化其PBM产品和服务的能力产生不利影响。此外，某些准监管组织，包括全国药房委员会协会、NAIC和全国保险立法者委员会，已发布示范法规或可能提出未来有关PBM和/或PBM活动的法规。同样，URAC等认证组织也建立了有关PBM、邮购药房和/或专业药房活动的自愿标准。虽然这些准监管或标准制定组织的行为不具有法律效力，但它们可能会影响各州采纳其要求或建议，并影响客户对PBM、邮购药房和/或专业药房服务的要求。此外，这些组织制定的任何标准也可能影响公司的健康计划客户和/或向这些客户提供的服务和/或公司的健康计划。
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该公司的PBM活动还受到联邦和州一级的直接和间接监管，包括受《虚假索赔法》和州虚假索赔法以及AKS和州反回扣法的约束。这些法律法规管辖且拟议的立法法规可能管辖和/或进一步限制关键的PBM做法，包括披露、接收和保留从药品制造商收到的回扣和其他付款；药物处方集、最大允许成本（“MAC”）清单定价、平均批发价格（“AWP”）和/或临床项目的使用、管理和/或变更；向计划发起人提供包括零售网络“差异”或“价差”的定价（即PBM向计划发起人收取的药品价格与PBM向配药提供者支付的价格之间的差额）；与定价保证的对账；向第三方披露数据；药品UM做法；PBM欠客户的责任程度；药房网络的配置；公司药房的运营（包括对其药房的审计）；披露协商的提供者报销率；披露与成员的药物使用相关的行政服务协议和患者护理计划相关的费用；以及PBM的注册或许可。公司或其PBM服务供应商之一未能遵守这些法律或法规可能会导致重大罚款和/或制裁，并可能对公司的经营业绩和/或现金流产生重大不利影响。
公司的PBM服务合同，包括公司根据履约担保或类似安排承担一定风险的合同，一般不受各州的保险监管。然而，由于几乎所有州都通过立法，要求PBM在该部门注册或获得许可，授权机构对我们的许可实体进行市场行为检查和其他审计，州保险部门正在加强对PBM活动的监督。此外，一些州的规则制定扩大了基本成文法，特别是在适用范围方面，包括药房上诉和报销、透明度报告、PBM补偿、网络设计、会员费用分摊和药房审计。
药店网络准入立法-医疗保险D部分和大多数州现在有某种形式的立法，影响公司（及其健康计划和健康计划客户）限制进入药房供应商网络或移除药房网络供应商的能力。例如，某些“任何有意愿的提供者”立法可能要求公司或其客户接纳非参与药房，前提是该药房愿意并能够满足该计划的价格以及网络参与的其他适用条款和条件。这些法律可能会对通过有限的药房供应商网络可实现的服务和经济利益产生负面影响。几个州将这些法律适用于通常不受此类法律约束的计划的管理，例如国家和多州ERISA自筹资金计划。此外，大多数州都有某种形式的立法，影响公司的能力（以及公司及其客户健康计划的能力），就提交给公司支付的索赔对网络药房进行审计。这些法律可能会对公司收回公司通过药房审计确定的网络药房提交的索赔多付款项的能力产生负面影响。最后，几个州已通过立法，限制PBM和健康保险公司提供特殊福利结构供附属药店使用的能力，这可能导致客户和消费者的储蓄减少。一个州已经通过，其他州正在考虑立法，禁止与PBM有关联的药店获得许可。
药店定价立法-多个州已通过立法，规范公司管理定价做法的能力，包括强制规定的药房报销率和收取传输费用。多个州还建立了仿制药处方药MAC。MAC方法论是私人和公共支付方（包括CMS）向药店支付配药仿制药处方药的常用成本管理做法。MAC价格规定了PBM对可从多个制造商处获得但以不同价格出售的仿制药的特定强度和剂量的允许报销。州立法可以规范MAC价格和MAC价格方法的披露，PBM可以以MAC价格支付的药品种类，以及药店对PBM制定的MAC价格提出上诉的权利。一些州现在要求PBM补偿一家药店的实际购置成本。这些法律可能会对公司确定仿制药MAC价格的能力产生负面影响。此外，一些州已通过立法，将限制网络中药房的某些类型的追溯对账或补偿，或创建报销基准授权，例如全国平均药品采购成本和/或批发采购成本（“WAC”），再加上网络中药房的固定配药费。
表格及计划设计规例-多个政府主体规范处方药福利管理。HHS对医疗保险D部分处方集的制定和给药方式进行了监管，包括要求将某些类别和类别中的所有药物都包括在内，但有限度的例外情况。根据ACA，CMS对涵盖基本健康福利所需的健康计划施加药物覆盖要求，包括通过联邦或州公共交易所提供的计划。此外，NAIC和NCQA和URAC等医疗保健认证机构已经制定了用于处方集开发的示范法案和标准，这些通常被纳入政府要求。许多州对保险公司、MCO和医疗补助管理式医疗计划的处方药覆盖范围以及接收处方的递送渠道进行了监管。政府对处方集越来越多的监管可能会严重影响公司的
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开发和管理处方集、药房网络和其他计划设计功能。同样，一些州禁止健康计划发起人实施某些限制性的药房福利计划设计特征。该法规可能会限制或排除（i）有限的网络，（ii）使用特定提供商的要求，（iii）提供商之间的共付额差异，以及（iv）公式分层做法。
医药的企业实践-公司受国家各项法律、法规和限制企业行医、分费的法律、行政决定的制约。企业行医原则一般禁止企业实体行医或雇用医生（在某些情况下还包括其他提供者）提供专业医疗服务。该学说反映了各种历史上的公共政策担忧，包括以下担忧：（a）允许公司行医或雇用医生将导致医学实践的商业化，（b）公司对其股东的义务可能与医生对其患者的义务不一致，以及（c）公司雇用医生可能会干扰医生的独立医学判断。虽然许多州都有某种形式的企业实践医学学说，但范围和执行情况差异很大。在存在该学说的那些州，它通常产生于该州的医疗实践法案，但多年来受州法规、法规、法院判决、总检察长意见和州医疗许可委员会的行动的影响。此外，一些州可能有适用于其他提供者的公司执业限制，例如执业护士和医师助理。
从历史上看，医学界已经认识到一项道德上的禁令，禁止医生（通常是其他提供者）向专业同行和其他人支付转诊和费用分摊的费用。费用分摊通常发生在医生将治疗转诊患者所赚取的部分专业费用与转诊来源进行分摊时。在支持禁止分费的公共政策危害中，包括（a）不必要的医疗服务，和（b）不称职的专科医生。针对这些合理的担忧，许多州都采取了禁止费用分摊的措施。各国对费用分摊采取了多种立法方式，从近乎完全禁止，到除各种例外的禁止，再到根本不禁止。其中一些禁令的范围很广，也禁止与非医疗保健提供者的实体，例如计费机构或管理公司建立其他合法的业务关系。
制定了法律结构，以符合各种国家企业医药实践和费用拆分法。“专属”或“友好”专业公司模式允许股东均为医生的法人实体（通常是专业公司或专业有限责任公司）雇用医生（以及其他提供者）。医师实体随后与称为管理服务组织（“MSO”）的公司实体签订合同，以提供各种管理服务。医生实体通过股票转让限制协议和/或MSO与专业公司的医生所有者之间的其他关系保持“友好”。管理服务安排下的费用必须经过精心设计，以符合各州的费用拆分法，在一些州，该法可能会禁止基于百分比的费用。
零售医疗诊所-各国通过医师监督、诊所和实验室许可要求以及禁止企业行医来规范由执业护士或医师助理经营的零售医疗诊所。一些州已经实施或提出了影响零售医疗诊所运营的某些组成部分的法律或法规，例如医生监督、标牌、第三方签约要求、浴室设施和服务范围。这些法律法规可能会影响公司自有和管理的零售医疗诊所的经营和扩张。
药店&消费者健康板块相关法律法规
除了上述可能影响公司多个业务部门的法律法规外，公司还受联邦、州和地方法规和具体管理其药房和消费者健康部门运营的法规的约束，包括限制酒类销售、规定最低工资、管理验光或听力学实践或影响提供营养师服务和销售耐用医疗设备、隐形眼镜、眼镜和助听器的法律法规。
可用信息
西维斯健康公司于1996年在特拉华州注册成立。公司办公室位于One CVS Drive，Woonsocket，Rhode Island 02895，电话（401）765-1500。西维斯健康公司的普通股在纽约证券交易所上市，交易代码为“CVS”。有关公司的一般信息可通过公司网站查阅，网址为http://www.cvshealth.com.公司的财务新闻稿和提交给SEC的文件可在公司网站的“投资者”部分免费查阅，网址为http://investors.cvshealth.com.此外，SEC还维护一个互联网站点，其中包含以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关发行人的其他信息，例如公司。该网站的地址是http://www.sec.gov。或上的信息
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链接到公司网站的文件既不是本10-K或公司提交给美国证券交易委员会的任何其他文件的一部分，也不是通过引用纳入的。
根据SEC提供的关于公司使用其网站和社交媒体渠道作为向投资者披露重大信息的手段以及遵守SEC法规FD规定的披露义务的指导，西维斯健康公司（“注册人”）特此通知投资者、媒体和其他相关方，其打算继续使用其媒体和投资者关系网站（http://investors.cvshealth.com/）发布有关注册人的重要信息，包括可能被视为对投资者具有重要意义的信息。注册人使用的社交媒体渠道清单可能会不时在其媒体和投资者关系网站上更新。注册人鼓励投资者、媒体和其他相关方审查注册人在其网站和社交媒体渠道发布的信息，如上所述，此外，注册人还通过其SEC文件、新闻稿以及公开电话会议和网络广播宣布的信息。
项目1a。风险因素。
您应该仔细考虑以下每一项风险和不确定性以及本10-K中列出的所有其他信息。这些风险和不确定性以及其他因素可能会影响前瞻性陈述，包括我们在本10-K或其他地方所做的那些陈述，例如在新闻稿或投资者或分析师电话会议、会议或演示中、在我们的网站上或通过我们的社交媒体渠道。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。不能保证我们已经确定了影响我们的所有风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务产生不利影响。任何这些风险或不确定性都可能导致我们的实际结果与我们的预期以及我们在前瞻性陈述中讨论的预期结果存在重大差异。你不应该把过去的结果视为未来表现的指标。
如果以下任何风险或不确定性发展为实际事件，或如果风险或不确定性中描述的情况发生或继续发生，这些事件或情况可能对我们的业务、经营业绩、现金流、财务状况和/或股价产生重大不利影响，以及对我们的其他影响。您应该结合本10-K项目7中包含的MD & A、本10-K项目8中包含的我们的合并财务报表和相关附注以及本10-K中我们的“关于前瞻性陈述的警示性声明”阅读以下部分。
总结
以下是我们面临的可能对我们的业务、经营业绩、现金流和/或财务状况产生负面影响的主要风险的摘要：
与我们业务相关的风险
•我们可能无法准确预测医疗保健和其他福利成本。
•美国和国外的不利经济状况可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。
•我们的每个部门都在竞争激烈且不断变化的商业环境中运营。
•我们的医疗保健福利产品组合发生变化可能会对我们的利润率产生不利影响。
•我们的医疗保健配送业务面临独特的风险。
•公众对我们经营所在行业的负面看法可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和前景产生不利影响。
•我们必须维护和改善与我们的零售和专业药房客户的关系，并增加对我们的产品和服务的需求。
•我们面临与我们采购和销售的处方药的可用性、定价和安全性相关的风险。
•我们在我们的保险医疗保健福利产品中为预期索赔持有的准备金是基于涉及广泛程度的判断和内在可变的估计，任何准备金，包括保费不足准备金，都可能是不够的。
•我们可能会寻求收购、合资、战略联盟和其他无机增长机会，以及战略剥离，这些可能不成功，导致我们承担意外负债，扰乱我们现有的业务，稀释或导致我们承担重大债务，等等。
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公共政策变化带来的风险及其他法律法规风险
•我们受制于公共政策、法律法规的潜在变化，包括美国医疗保健系统和福利计划的改革。
•如果我们未能遵守适用的法律法规，或未能根据任何新的法律或监管要求改变我们的运营，我们可能会受到重大的不利监管行动。
•如果我们的合规或其他系统和流程失败或被认为不充分，我们可能会遭受品牌和声誉损害，并受到合同损害、监管行动和/或诉讼。
•我们经常受到诉讼和其他不利法律程序的影响，包括集体诉讼和qui tam行动。其中许多诉讼寻求的是可能不在保险范围内的实质性损害赔偿。
•我们经常受到定期和特别的政府审计、调查和审查，这可能导致我们的业务做法发生变化，也可能导致材料退款、罚款、处罚、民事责任、刑事责任和其他制裁。
•我们可能会面临与我们的垂直整合战略相关的更多监管风险，例如立法禁止国家对附属于PBM的药店进行许可。
•我们的PBM、Medicare和Medicaid业务面临独特的监管和其他挑战。
•全部或部分由美国联邦政府资助的项目占我们收入的很大一部分，美国联邦政府资助的任何中断都可能对我们的收入和经营业绩产生不利影响。
•我们可能无法在我们的投保医疗保健福利产品中获得足够的保费率上调，这将对我们的收入、MBR和经营业绩产生不利影响，并可能放大医疗保健和其他福利成本以及ACA评估、费用和税收增加的不利影响。
•最低MLR回扣要求限制了我们在投保的医疗保健福利产品中可以赚取的保证金水平，同时使我们面临高于预期的医疗成本。对我们的最低MLR回扣方法和/或报告提出的挑战可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
•我们的经营业绩可能会受到监管雇主的法律和政策的变化以及工会组织活动的不利影响。
与我们的运营相关的风险
•数据治理失败、我们的信息技术或基础设施出现故障或中断、网络攻击或其他信息安全事件可能会对我们的声誉、业务和前景产生不利影响。我们对会员、客户和其他成分的个人信息的使用和披露受到复杂的监管。人工智能和相关技术的使用还可能增加声誉、网络安全、数据隐私、法律、监管和运营风险的敞口。
•产品责任、产品召回、职业责任或人身伤害问题可能会损害我们的声誉。
•我们在吸引和留住有才华的员工方面面临着巨大的竞争。此外，管理关键高管的继任和留任对我们的成功至关重要。
•我们的产品和服务的销售取决于我们吸引和激励内部销售人员以及独立第三方经纪人、顾问和代理商的能力。由于销售我们产品的经纪人和代理商的营销行为，我们可能会受到处罚或其他监管行动。
•我们的业务未能有效协作可能会阻碍我们实现经营成果的最大化。
•我们面临与支付相关的风险，这些风险可能会增加我们的运营成本，使我们面临欺诈或盗窃，使我们承担潜在责任并扰乱我们的业务运营。
•我们和我们的供应商的运营都受到各种业务连续性危险和风险的影响，这些危险和风险可能会中断我们的运营或以其他方式对我们的业绩和经营业绩产生不利影响。
财务风险
•我们将受到信用评级下调或潜在下调的不利影响，如果它们发生，或者如果我们没有有效地部署我们的资本。
•商誉和其他无形资产未来可能发生减值。
•美国和全球资本市场的不利条件可能对我们在债务和股本证券、抵押贷款、替代工具和其他投资方面的投资价值产生重大不利影响。
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与我们与制造商、供应商、供应商和供应商的关系相关的风险
•我们面临与我们采购和销售的处方药和其他产品的市场可用性、定价、供应商和安全性概况有关的风险。
•供应商和其他供应商之间的持续整合和整合可能会增加我们的成本并增加竞争。
与我们业务相关的风险
我们可能无法准确预测医疗保健和其他福利成本，包括由于大流行病或疾病爆发，这可能会对我们的医疗保健福利部门的经营业绩产生不利影响。无法保证未来的医疗保健和其他福利费用不会超过我们的预测。
我们的保险医疗保健福利产品的保费是根据我们对固定保费期内的医疗保健和其他福利成本的预测提前定价的，该保费期一般为十二个月。这些预测通常是在固定保费期开始前几个月制定的，受到历史数据（尤其是最近的历史数据）的影响，取决于我们预测和检测医疗成本趋势以及会员行为和医疗保健使用模式和医疗索赔提交模式变化的能力，需要有很大程度的判断。例如，我们在个人医疗保险政策上的收入是基于合同年度前一年6月提交的投标。超出我们预测的成本增长无法通过更高的溢价在固定保费期收回。因此，我们的利润对我们预计将产生的医疗保健和其他福利成本增加的预测的准确性以及我们预测和检测医疗成本趋势的能力特别敏感。在医疗保健和其他福利成本、利用和/或医疗成本趋势经历显着波动且医疗索赔提交模式迅速变化的时期，为我们（以及我们的自保客户）的医疗成本趋势以及已发生和未来的医疗保健和其他福利成本准确检测、预测、管理、保留和定价更具挑战性。关于我们定价中反映的医疗保健或其他福利成本预测的准确性，以及我们的医疗保健和其他福利成本是否会受到我们无法控制的流行病、疾病爆发和其他外部事件的影响，我们无法保证。即使预测和实际的医疗保健和其他福利成本占保费收入的百分比之间存在相对较小的差异，也可能导致我们的医疗保健福利部门的经营业绩发生重大不利变化。
许多因素导致医疗保健和其他福利成本上升，包括以前没有保险的成员进入医疗保健系统；医疗保险成员使用补充福利；成员行为、医疗保健使用模式和使用管理的其他变化；我们的会员、医疗保健提供者和会员欺诈的更替；额外的政府强制福利或其他监管变化，包括对ACA和IRA的变化或由于这些变化；我们会员的健康状况的变化；人口老龄化和其他不断变化的人口特征；医疗技术的进步；处方药（包括专业药房药物和超高成本药物和疗法）的数量和成本增加；药品制造商直接面向消费者的营销；社交媒体对我们会员的医疗保健使用和其他行为的影响越来越大；转向以消费者为驱动的商业模式；医疗保健实践和总体经济状况的变化（例如通货膨胀和就业水平）；劳动力成本增加；大流行病、流行病或疾病爆发；与流感相关的医疗保健费用（可能相当可观且高于我们的预期）；高成本病例集群；自然灾害和极端天气事件（可能由于气候变化而增加频率或强度）；以及许多其他我们无法控制或可能无法控制的因素。例如，流感季节的长度和严重程度会对医疗保健和其他福利成本产生影响。此外，政府对医疗保险和医疗补助计划向健康计划和提供者的报销施加的限制，导致私营部门在随着时间的推移不断增加的医疗保健和其他福利成本中承担更大的份额，而未来对增加未参保人口的ACA修正案可能会放大这一问题。
我们的医疗保健福利部门的经营业绩和竞争力在很大程度上取决于我们通过承保标准、产品设计、供应商网络配置、谈判有利的供应商合同和医疗管理计划适当管理未来医疗保健和其他福利成本的能力。我们的医疗成本管理计划可能不会成功，对医疗保健和福利成本的影响可能比我们预期的要小。上述因素可能会对我们预测和管理医疗保健和其他福利成本的能力产生不利影响，从而对我们的竞争力和经营业绩产生不利影响。
此外，如果我们无法准确、及时地预测和检测医疗成本趋势，或准确估计已发生但尚未报告的索赔或已报告的尚未支付的索赔的成本，我们采取及时纠正行动以限制未来医疗保健成本并在我们的定价过程中反映我们当前的福利成本经验的能力可能会受到限制，这将进一步放大对我们的经营业绩的任何不利影响的程度。这些风险在期间尤为严重
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医疗保健和其他福利成本、利用和/或医疗成本趋势经历显着波动且医疗索赔提交模式正在迅速变化的时期。此类风险因《ACA》和其他现有和未来的立法和法规而进一步放大，这些立法和法规限制了我们对预计和/或经历的利用率和/或医疗成本趋势增加进行定价的能力。
美国和国外的不利经济状况可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。
美国和国外的不利经济状况，包括通货膨胀、高利率、消费者信心下降、失业率上升和供应链中断造成的不利经济状况，我们在过去几年中所经历的所有这些都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响，包括：
•在我们的医疗保健福利部分，由于医院和其他提供者试图根据经济状况保持收入水平，导致受保服务利用率意外增加和波动、欺诈性索赔和纠纷增加、医疗索赔提交模式变化和/或医疗单位成本和/或提供者行为增加，每一项都会增加我们的成本并限制我们准确检测、预测、管理的能力，我们（以及我们的自保客户）的医疗成本趋势以及已发生和未来的医疗保健和其他福利成本的储备和价格；导致我们的医疗保健福利部门的客户和潜在客户，特别是较小的雇主和个人，放弃获得或更新他们与我们的健康和其他保险；也影响我们盈利增长和多样化我们的医疗保健福利会员的能力。
•在我们的健康服务部门，通过导致药物使用率下降，减少对PBM服务的需求，并对我们PBM客户的财务健康产生不利影响。
•在我们的药房和消费者健康部门，通过导致药物使用率下降，改变消费者购买力、偏好和/或消费模式，导致消费者对我们商店销售的产品的需求减少，可能会增加我们零售地点的盗窃水平。
•通过导致我们现有的客户减少劳动力（包括由于业务失败），这将减少我们的收入、我们的PBM客户中涵盖的生命数量和/或我们的医疗保健福利部门服务的成员数量。我们的客户减少劳动力也可能导致我们的医疗保健福利部门的医疗保健和其他福利成本意外增加。例如，我们与根据《综合综合预算和解法案》（称为“COBRA”）选择领取福利的成员相关的业务通常具有明显高于我们整体商业MBR的MBR。
•通过影响我们的客户获得足够融资的能力，这可能导致我们的客户无法及时支付，或者根本无法支付所欠我们的金额。
•由于预算赤字或支出削减，导致州和联邦政府付款人暂停或寻求减少他们的医疗保健支出，导致我们的客户延迟向我们付款或与我们重新谈判他们的合同。
•通过导致我们的客户和客户以及潜在客户和客户，特别是那些拥有最多雇员或成员的客户，以及州和地方政府，迫使我们在价格和服务，包括服务、折扣和其他履约保证等因素上进行更激烈的竞争，以保留或获得他们的业务。
•通过导致会员和其他消费者决定推迟或不寻求医疗治疗，这可能导致他们在未来产生更昂贵的医疗和/或减少我们的处方量。
•通过导致高免赔额健康计划和健康计划设计倾向于共同保险而不是共同支付的流行率增加。
•通过削弱我们在投资组合中持有的债务或其他证券的发行人和/或担保人履行其对我们的义务的能力或感知能力，这可能会导致这些证券违约，并降低并可能进一步降低这些证券的价值，并已经并可能继续为我们创造净已实现资本损失，从而降低我们的经营业绩。
•通过导致客户，包括我们的医疗保健福利部门的自保客户，医疗会员、医疗提供者和其他公司无法履行其对我们的义务，这可能会降低我们的经营业绩。
•通过影响我们以可接受的条款获得必要融资的能力，我们在可接受的条款下确保合适的商店位置的能力。
•通过削弱我们以前的子公司和/或其购买者履行我们所保证的租赁义务的能力，并导致公司被要求履行这些义务。
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•通过削弱其他保险公司的财务状况，包括长期护理保险公司和人寿保险公司，这增加了我们将收到对破产保险公司对投保人和索赔人的义务的重大评估的风险。
•通过继续造成通货膨胀可能导致利率进一步上升从而进一步增加我们的利息支出并降低我们的经营业绩，以及进一步降低我们在投资组合中持有的债务证券的价值，这将进一步降低我们的经营业绩和/或对我们的财务状况产生不利影响。
我们的每个部门都在高度竞争和不断变化的商业环境中运营；我们竞争的行业的营业收入可能会下降。
我们的每个部门，医疗保健福利、健康服务，包括我们的PBM业务，以及药房和消费者健康，都在高度竞争和不断变化的商业环境中运营。具体来说：
•随着我们经营所在地区的竞争加剧，包括来自新进入者的竞争，价格压缩和/或报销压力可能会显着增加，这可能要求我们重新评估我们的定价结构以保持竞争力。
•在我们的医疗保健福利部门，我们必须经常在高度竞争的环境中与我们的竞争对手竞标，以获得并保留我们政府客户的业务。Medicaid和双重资格项目的中标通常会被未中标的竞标者挑战成功，也可能被发行机构撤回或取消。CMS提议，要求提供某些双重资格项目的健康计划也必须提供医疗补助项目，这导致该公司无法在某些司法管辖区进行竞标，并可能进一步影响该公司获得或保留其双重资格项目会员资格的能力。
•在我们的医疗保健福利部分，我们的客户在我们和竞争对手之间有相当大的灵活性。我们可能会失去定价更优惠的竞争对手的会员，或者我们的客户可能会从我们那里购买利润更低的不同类型的产品，从而对我们的收入和经营业绩产生不利影响。此外，我们的Medicare、Medicare Advantage、Medicaid和CHIP产品可能会被无故终止、定期重新投标、费率调整和程序重新设计，因为客户寻求控制他们的福利成本，特别是在不确定的经济中。这些行动可能会对我们的会员资格、收入和经营业绩产生不利影响。
•我们的医疗保健福利部门的经营业绩和竞争力受到严重影响，就医疗补助计划而言，各州根据前几年的经验确定的精算上合理的费率是否充足。这样的费率水平可能无法代表实际经验，费率不足将对我们的收入和经营业绩产生负面影响。
•我们不时要求提高商业医疗保健福利业务的保费率，以便为预计的医疗成本趋势、所需的覆盖范围和评级限制的扩大，以及联邦和州政府征收的重大评估、费用和税收（包括由于ACA而征收的）进行适当定价。我们的费率还必须足以反映风险，即我们的产品将被风险状况或使用率高于我们在为适用产品制定定价（也称为“逆向选择”）时所预期的参与者池的人所选择，特别是在小群体商业产品中。这些费率上调幅度可能很大，从而增加了负面宣传、负面监管行动和逆向选择的风险，以及我们要求的费率上调被拒绝、降低或延迟的可能性，这可能导致营业利润率压缩。
•我们的健康服务部门的竞争成功取决于我们与网络药房建立和维持合同关系的能力。
•我们的药房和消费者健康部门以及我们的专业药房业务的竞争成功取决于我们以可接受的条款与PBM和其他付款人建立和维持合同关系的能力，因为付款人的客户评估采用狭窄或受限的零售药房网络。
•在我们的PBM业务中，我们与品牌药品制造商保持合同关系，这些制造商就我们零售网络中的药房以及我们的专业和邮购药房（全部或部分可能转嫁给客户）分配的药品提供购买折扣和/或回扣。制造商的回扣通常取决于PBM满足合同要求的能力，包括制造商的产品在PBM处方集上的位置。如果我们失去与一家或多家药品制造商的关系，或者药品制造商提供的折扣或回扣下降，我们的经营业绩、现金流和/或前景可能会受到不利影响。
•如果颁布法律或法规限制特定业务或地区可用的PBM数量，这些业务和地区的竞争可能会放大，并可能对我们的收入和经营业绩产生不利影响。
•由于竞争压力和客户对更低价格的要求增加，PBM行业一直在经历价格压缩；定价保证；增加收入分享，包括分享从药品制造商收到的向PBM和团购组织支付的更大部分款项，包括回扣和费用；增强
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服务产品和/或更高的服务水平。市场动态和监管变化也对我们向计划发起人提供定价的能力产生了不利影响，其中包括使用零售“差价”或“差价”，这可能会对我们未来的盈利能力产生不利影响，我们预计这些趋势将持续下去。
•我们的零售药店和专科药店经营受到竞争带来的报销压力的影响，包括客户要求降低价格、仿制药定价、仿制药推出早于预期和网络报销压力。如果我们无法提高价格以反映，或以其他方式减轻成本增加的影响，我们的盈利能力将受到不利影响。如果我们无法限制我们的价格上涨，我们可能会将客户流失给定价更优惠的竞争对手，从而对我们的收入和经营业绩产生不利影响。
•由于竞争或其他原因，我们的药房处方量组合转向提供较低报销率的项目可能会对我们的利润率产生不利影响，包括药房组合持续转向零售90天处方，以及药房组合持续转向医疗保险D部分处方。
•PBM客户合同的期限通常约为三年。然而，PBM客户可能要求在合同到期前提前或定期重新谈判定价。PBM客户通常消息灵通，可以在我们和竞争对手之间移动，并且经常在合同到期之前寻求竞争出价。因此，尽管面临不断增加的药品成本和不断增加的运营成本，但我们仍面临着遏制价格上涨的压力。如果我们无法提高价格以反映，或以其他方式减轻成本增加的影响，我们的盈利能力将受到不利影响。如果我们无法限制我们的价格上涨，我们可能会将客户流失给定价更优惠的竞争对手，从而对我们的收入和经营业绩产生不利影响。
•在美国，制药公司直接面向消费者（“DTC”）销售处方药是一个日益增长的趋势。通过实施DTC销售平台，药企可以绕过传统的流通渠道和中介，包括药店和PBM，直接向患者宣传或销售自有品牌的药品。DTC平台也可能增加对昂贵的品牌药物的需求，这些药物可能不会比更具成本效益的替代品提供显着的临床益处。因此，DTC趋势可能会增加消费者的整体医疗保健成本，并对公司的药房&消费者健康和健康服务部门的业绩产生不利影响。
此外，我们每项业务的竞争对手可能会提供我们可能不愿意或无法提供的服务和定价条款。竞争也可能来自于未来的新进入者和其他来源。除非我们能够在快速变化的医疗保健行业中通过创新的产品和服务向我们的客户展示更高的价值，否则我们可能无法保持竞争力。
现有或新竞争对手的颠覆性创新已经改变，并预计将继续改变未来的竞争格局，并要求我们准确识别和评估这种改变，并及时有效地改变我们的战略和商业模式，以有效竞争。例如，购买我们的医疗保健福利和健康服务产品和服务的决定越来越多地由消费者做出或影响，要么通过直接购买（例如，Medicare Advantage计划和PDP），要么通过允许个人选择的公共交易所和私人健康保险交易所。为了在消费者驱动的市场中有效竞争，我们将被要求开发或获得新的能力，吸引新的人才，并发展新的服务和分销关系，以响应消费者的需求和偏好。
市场动态的变化或竞争对手或制造商的行动，包括行业整合、新竞争对手和战略联盟的出现，以及将我们排除在新的狭窄或受限制的零售药店网络之外的决定，可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和/或前景产生重大不利影响。
我们的医疗保健福利产品组合发生变化可能会对我们的利润率产生不利影响。
我们的投保健康护理福利中涉及较大潜在风险的产品通常往往比我们的ASC产品收益更高，但ASC产品的受欢迎程度持续上升。我们还为包括医疗保险和医疗补助在内的政府资助项目提供服务，并期望与这些项目一起发展我们的业务，这些项目受到竞争性投标，利润率低于我们的商业保险医疗保健福利产品，并可能不时带来我们现金流的波动。参保人从利润更高的产品持续转向利润更低的产品可能会对医疗保健福利部门的经营业绩产生重大不利影响。
我们的健康护理配送业务面临独特的风险。
我们的医疗保健提供业务，包括健康风险评估和初级保健服务，包括为符合医疗保险资格的患者提供以老年人为重点的基于价值的初级保健服务，面临独特的风险，其中包括但不限于以下方面：
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•能够招募、保留和发展一个由有资质的高质量医生、医师助理和护士执业人员组成的网络，以便在竞争激烈的人才市场中提供临床服务，特别是考虑到美国移民政策、规则、法律或命令可能发生的变化；
•在许多州成功挑战某些医疗保健提供者作为独立承包商的待遇，这可能导致成本增加，并使企业受到监管制裁；
•对集中数量的重点健康计划客户的依赖；
•收到的有关Signify Health将寻求为其提供居家评估和其他服务的此类健康计划的计划成员的信息质量，以及与直接接触计划成员相关的监管限制和要求；
•履行和确保健康风险评估质量的能力；
•实现和接受共享医疗保健成本节约的能力；
•参与某些政府医疗保健计划以及识别与医疗保险计划C部分下的风险调整付款相关的诊断代码相关的监管和业务风险；
•医疗改革举措和政府医疗保健项目管理规则的变化，包括与使用居家健康风险评估以捕获用于计算个人风险调整系数的个人风险有关的规则，或对CMS项目如何确定患者级别风险的变化；
•在其技术中使用“开源”软件，这可能使其他人更容易获得访问权限或损害其专有技术；
•在竞争激烈的市场中吸引新患者，包括符合Medicare资格的患者的能力；
•及时满足医生和其他提供者在政府医疗保健计划下的入学要求；
•依赖于来自Medicare或Medicare Advantage计划的很大一部分收入，这会使Oak Street Health的Medicare报销率降低或管理Medicare计划的规则发生变化；
•根据可能允许付款人修改补偿安排或无故终止协议的条款与Oak Street Health签订合同以提供服务的关键付款人签订的协议的很大一部分收入的依赖；
•依赖第三方付款人的报销，这可能导致大幅延迟，依赖患者，通过共付额和免赔额，这使公司面临额外的报销风险；
•根据Oak Street Health与健康计划订立的固定费用（或按人头计）协议，承担其向患者提供服务的实际费用超过该健康计划提供的报销的风险；
•降低公司所服务的医疗保险健康计划的质量评级可能会导致患者从公司所服务的健康计划转移或终止；
•向健康计划和政府付款人提交不准确、不完整或错误的数据，包括风险调整数据，可能会导致收入记录不准确或收到多付款项，这可能会使公司承担还款义务和受到处罚；
•初级保健中心的地理集中；
•规范医药企业执业的法律以及与医师执业集团订立的相关协议，限制了Oak Street Health业务能够指导其医师执业集团的运营和以其他方式行使控制权的方式；
•与医师执业集团的合同安排的法律待遇变化可能会影响这些集团合并收入的能力；和
•维护和提升声誉和品牌认知度的能力。
我们的医疗保健提供业务面临的额外风险也可能因我们的许多其他风险而加剧或加剧，包括与美国和国外不利经济条件、网络安全和遵守适用法律法规等相关的风险。
公众对我们经营所在行业、我们所处行业或我们的做法的负面看法可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和前景产生不利影响。
我们的品牌和声誉是我们最重要的两项资产，我们所经营的行业一直和不时受到公众的负面评价。负面宣传可能是由于媒体的负面报道、针对我们和其他行业参与者的诉讼、正在进行的关于药品定价的公开辩论、PBMs、政府
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参与药品定价和采购、ACA的变更、政府听证会和/或调查、关于我们行业或我们自己的产品的实际或感知的不足，包括一般的Medicare Advantage计划，和/或商业惯例（包括PBM运营、药品定价和保险范围确定）以及社交媒体和其他媒体关系活动。负面宣传也可能来自未能满足客户对持续、高质量和可获得的护理的期望。随着我们继续提供更多利用数据的产品和服务，以及我们的商业模式更加专注于向消费者提供医疗保健，这种风险可能会增加。
公众对我们整个行业的负面看法和/或宣传，特别是对我们或我们的主要供应商、经纪人或产品分销网络的负面看法和/或宣传，可能会进一步增加我们开展业务的成本，并通过以下方式对我们的经营业绩和股价产生不利影响：
•对我们的品牌和声誉产生不利影响；
•对我们营销和销售我们的产品和/或服务和/或留住我们现有客户和会员的能力产生不利影响；
•要求我们改变我们的产品和/或服务；
•减少或限制我们可以从我们的产品和/或服务中获得的收入；和/或
•增加或大幅度改变我们必须遵守的监管和立法要求。
我们必须维护和改善我们与零售和专业药房客户的关系，并增加对我们的产品和服务的需求，包括专有品牌。
我们业务的成功部分取决于客户忠诚度、卓越的客户服务以及我们说服客户经常光顾我们的零售店和在线网站以及购买其他类别的产品和我们的专有品牌的能力。未能及时识别或有效应对我们所服务的社区中不断变化的消费者偏好、消费模式和不断变化的人口结构组合，包括转向在线购物，或未能保持理想的商品选择、商店环境或客人体验，可能会对我们与客户和客户的关系以及对我们产品和服务的需求产生不利影响，并可能导致产品库存过剩。
我们向零售客户提供专有品牌产品，这些产品仅在我们的零售店和通过我们的在线零售网站提供。销售专有产品使我们面临独特的风险，包括潜在的产品责任风险、强制性或自愿性产品召回、原材料和成品的潜在供应链和分销链中断、我们成功保护我们的知识产权和适用第三方权利的能力，以及采购、营销和销售自有品牌产品的实体通常遇到的其他风险。我们在零售业务中销售的其他产品也面临类似风险，包括供应链和分销链中断风险。任何未能充分解决部分或全部这些风险都可能对我们的零售业务、经营业绩、现金流和/或财务状况产生不利影响。此外，我们专有品牌的销售增加可能会对我们销售供应商拥有的产品产生不利影响，并对我们的某些供应商关系产生不利影响。我们有能力找到符合我们要求的合格、经济稳定的供应商，并及时有效地获得足够的产品，这对于确保（其中包括）客户信心不受减损至关重要。任何未能与广泛和深厚的供应商基础发展采购关系都可能对我们的经营业绩产生不利影响并侵蚀客户忠诚度。
如果我们未能识别或有效应对市场动态的变化，我们也可能受到不利影响。例如，专业药房在美国的处方药支出中占相当大且比例不断增长，其中很大一部分是在传统零售药店之外分配的。由于我们的专科药房业务专注于复杂和高成本的药物，其中许多由制造商提供给服务于相对有限的患者范围的有限数量的药房（所谓的有限分销药物），我们的专科药房业务的未来增长在很大程度上取决于扩大我们获得关键药物的机会以及在某些治疗类别中的渗透。我们的患者基础的任何收缩或对我们目前配发的处方的需求减少都可能对我们的专业药房业务、经营业绩和现金流产生不利影响。
我们面临与我们采购和销售的处方药的可用性、定价和安全性相关的风险。
我们的药房&消费者健康和健康服务部门的盈利能力取决于处方药产品的使用情况。我们从我们的零售、专科和邮购药店分配大量的品牌和仿制药，我们PBM网络中的零售药店也分配大量的品牌和仿制药。如果医生停止开药处方或减少药物的使用，我们的收入、经营业绩和现金流可能会下降，包括由于：
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•增加安全风险简介或监管限制；
•制造或其他供应问题；
•减少药品制造商对联邦项目的参与；
•某些产品被其制造商撤回或过渡到非处方产品；
•未来FDA裁定限制供应或增加产品成本；
•引进新的、成功的处方药或现有品牌产品的低价仿制药替代品；或
•药品价格通胀。
此外，仿制药使用率增加（通常产生比同等品牌药更高的毛利率）导致减少仿制药对零售、邮购和专业药房的报销支付的压力，导致我们的仿制药销售利润率下降。仿制药制造业内部的整合和其他外部因素可能会增强制造商维持或提高仿制药定价的能力，并削弱我们谈判降低仿制药获取成本的能力。任何无法抵消增加的品牌名称或仿制药处方药获取成本或修改我们的活动以减轻此类增加成本的财务影响的行为都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。
我们在保险医疗保健福利产品中为预期索赔持有的准备金是基于涉及广泛程度的判断的估计，并且具有内在的可变性。任何准备金，包括溢价不足准备金，都可能是不足的。如果实际索赔超出我们的估计，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响，我们采取及时纠正行动以限制未来成本的能力可能会受到限制。
很大一部分医疗保健索赔要等到提供者向我们的会员提供服务的季度末之后才会提交给我们。我们报告的任何特定时期的应付医疗保健费用反映了我们对此类索赔的最终成本以及已向我们报告但尚未支付的索赔的估计。我们还必须估计根据ACA、CMS和OPM的MLR规则应支付的回扣金额，以及根据ACA剩余保费稳定计划我们应支付给美国联邦政府以及应收给美国联邦政府的金额。
我们对应付医疗保健费用的估计是基于许多因素，包括那些从历史索赔经验中得出的因素，但这一估计过程也利用了广泛的判断。此类估计具有相当大的可变性，估计的准确性对医疗索赔提交和处理模式和/或程序的变化、营业额和其他成员的变化、产品组合的变化、医疗和/或其他涵盖服务的使用变化，包括处方药、医疗成本趋势的变化、我们的医疗管理做法的变化以及新福利和产品的推出高度敏感。我们定期估计应付的医疗保健费用，任何由此产生的调整，包括保费不足准备金，都反映在医疗保健费用内的当期经营业绩中。例如，在2025年第一季度，我们记录了与我们的个人交换产品线相关的4.48亿美元的保费不足准备金；在2025年第二季度，我们记录了与我们在医疗保健福利部门内的团体医疗保险优势产品线相关的4.71亿美元的保费不足准备金，主要与2025年覆盖年度剩余时间的预期损失有关。医疗保健费用趋势率的恶化（或改善）或索赔支付模式的变化与我们在估算截至2025年12月31日应付的医疗保健费用时所假设的相比，将导致这些估计在短期内发生变化，这种变化可能是重大的。
此外，如果我们无法准确、及时地预测和检测医疗成本趋势，或准确估计已发生但尚未报告的索赔或已报告的未支付索赔的成本，我们采取及时纠正行动以限制未来医疗保健成本并在我们的定价过程中反映我们当前的福利成本经验的能力可能会受到限制，这将进一步加剧对我们的经营业绩的任何不利影响的程度。在医疗和/或其他承保服务和/或医疗成本趋势的利用率低于近期历史水平的期间及之后以及在我们的会员每年有重大更替率的产品中，这些风险尤其严重，而此类风险由于限制我们对预计和/或经历的利用率和/或医疗成本趋势增加进行定价的能力的ACA和其他立法和法规而进一步放大。
极端事件，或极端事件的威胁，可能会对我们的业务产生重大影响。
发生自然灾害或极端天气事件，如飓风、热带风暴、洪水、野火、地震、海啸、气旋、台风、延长的冬季风暴、干旱、龙卷风、流行病、流行病或疾病爆发等极端事件和人为灾害，如核或生物攻击或其他暴力行为，如
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作为活跃的枪手情况，无论是由于战争或恐怖主义或其他原因，都可能对美国经济、我们的行业、我们的供应商，特别是我们产生重大不利影响。特别是，预计气候变化的长期影响将是广泛和不可预测的。
极端事件或极端事件的威胁可能导致巨大的医疗保健成本，包括与行为健康产品、免除某些医疗要求或协助替代药物或转移处方相关的成本，这也可能受到政府行动以及公共卫生机构和其他保险公司的响应能力的影响。此类事件可能对我们的业务、运营、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
尽管我们制定了危机管理和灾难恢复以及业务连续性计划的程序，并且我们维持我们认为适合我们的规模和行业的惯常和适当的保险单，但我们的危机管理和灾难恢复程序以及业务连续性计划可能并不有效，我们的保险单包括限制和除外责任，因此，我们的承保范围可能不足以防止对我们的业务造成的所有潜在危险和风险。 如果发生任何此类危险或风险，或者我们的保险范围不足或无法获得，我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况可能会受到不利影响。
我们可能无法实现我们的企业责任和可持续发展目标。
我们致力于企业的社会责任和可持续性，我们确立了某些目标，作为我们整体战略的一部分。我们面临来自同事、客户、股东和其他利益相关者的压力，以实现我们的目标。实现我们的目标受到风险和不确定性的影响，其中许多是我们无法控制的，我们可能无法实现这些目标，或者我们的同事、客户、股东或其他利益相关者可能对我们设定的目标或我们为实现这些目标所做的努力不满意。这些风险和不确定性包括但不限于：我们在当前预计成本和预期时间范围内制定和执行运营战略并实现目标的能力；技术进步、可再生能源和满足我们的目标和期望所必需的其他材料的可用性和成本；遵守、更改或增加全球和区域法规、税收、收费，与气候相关目标相关的授权或要求；与劳工相关的法规和要求，限制或禁止我们对第三方承包商施加要求的能力；竞争对手的行为和竞争压力；以及收购或合并另一家未采用类似目标或其实现目标的进展不如我们的公司。未能实现我们的目标可能会对公众对我们的业务、员工士气或客户或股东支持的看法产生不利影响。
此外，越来越多的同事、客户、股东和其他利益相关者在做出就业、消费者健康护理和投资决策时考虑企业社会责任和可持续性因素。如果我们无法实现目标，我们可能难以留住或吸引同事、投资者、客户或合作伙伴或有效竞争，这将对我们的品牌和声誉以及我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。
此外，由于我们的企业社会责任和可持续发展相关承诺和披露，我们可能会面临更多的监管、声誉和法律审查，我们还可能面临管理相互冲突的监管要求和不同利益相关者期望的挑战。
我们可能会寻求收购、合资、战略联盟和其他无机增长机会，以及战略剥离，这些可能不成功，导致我们承担意外负债，扰乱我们现有的业务，稀释或导致我们承担重大债务，等等。
我们可能会寻求收购、合资、战略联盟和其他无机增长机会，以及战略剥离，作为我们业务战略的一部分。我们在收购和其他无机增长战略方面可能面临的其他一些风险包括：
•我们可能无法及时获得收购所需的监管批准，如果有的话；
•被收购、联盟和/或合资业务可能无法按预期表现；
•由于我们的收购而建立的商誉或其他无形资产可能被错误估值或可能发生减值；
•我们可能会承担意外负债，包括那些未向我们披露或我们低估的负债；
•收购的业务，或追求其他无机增长战略，可能会扰乱我们现有的业务或与之竞争，分散管理层的注意力，导致关键员工、业务合作伙伴、供应商和客户的流失，分流
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资源，导致税收成本或效率低下，并使我们难以维持现有的业务标准、控制、信息技术系统、政策、程序和绩效；
•我们可能会通过以部分或全部购买价格发行普通股来为未来的收购和其他无机增长战略融资，这将稀释我们股东的所有权权益；
•我们可能会因收购而产生大量债务（无论是为收购融资还是通过承担我们收购的业务的债务）；
•拟议或待完成的交易可能对公司的信用评级产生负面影响；
•我们可能会订立合并或购买协议，但由于我们控制范围内或之外的原因，未能完成相关交易，这可能导致终止费或其他可能重大的处罚，对我们的业务和运营造成重大干扰，并对我们的品牌、声誉或股价产生不利影响；
•我们可能会涉及与合并或收购相关的诉讼，包括在适用的交易结束之前发生的事项，这些诉讼的抗辩成本可能很高，并可能导致对我们的不利裁决，这可能是重大的；
•与收购相关的公告可能会对公司普通股和其他证券的市场价格产生不利影响；和
•我们收购的业务和实体融入我们的业务可能会影响现有法律法规适用于我们的方式，包括使我们受到以前不适用于我们的法律法规的约束。
同样，我们也可能寻求剥离不再符合我们长期战略计划的资产。此类资产剥离可能需要时间，即使此类资产剥离能够完成，此类资产剥离的条款将取决于市场条件、融资可用性和潜在买家的其他考虑，它们可能会对我们产生负面的短期财务影响。此外，合资企业存在不同于收购的风险，包括选择适当的合资方、合资企业的初步和持续治理、合资企业合规活动（包括遵守适用的CMS要求）、以所有各方（包括包括包括合资企业在内的网络中的其他供应商）可接受的方式发展合资企业的业务、保持合资方和合资企业客户之间的积极关系，以及在合资企业终止时可能发生的成员和业务中断。
在完成任何收购后，我们需要成功地将产品、服务和相关资产，以及内部控制整合到我们的业务运营中。如果一项收购完成，将所收购的业务、其产品、服务和相关资产整合到我们公司中也可能是复杂、昂贵和耗时的，如果整合没有完全成功，我们可能无法实现收购的预期收益、运营和成本协同效应和/或增长机会。无法充分实现一项收购的预期收益、运营和成本协同效应、创新和运营效率或增长机会，以及在整合过程中遇到的任何延迟或额外费用，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。
公共政策变化带来的风险及其他法律法规风险
我们受制于公共政策、法律和法规的潜在变化，包括美国医疗保健系统和福利计划的改革，这可能对我们的业务、运营和/或经营业绩产生重大不利影响。
我们所处的政治环境仍然不确定。我们的业务运营和经营业绩可能会受到联邦或州一级立法、执法、监管和公共政策变化的重大不利影响，这些变化包括但不限于：医疗保健和相关福利监管环境的变化，包括医疗保险、医疗保险优势、ACA和相关法规；340B计划的变化，包括恢复试点及其任何扩大；努力修订ACA和相关法规，包括通过旨在质疑执行部分ACA的能力的诉讼，例如预防性服务授权；有关药品报销、定价、采购和/或进口的法律或法规的变更；有关PBM的法律或法规的变更或通过，包括有关禁止与PBM有关联的药店的药房许可、网络限制、处方集管理、附属公司报销、合同担保和对账、报销授权、所需报告、补偿、与药品制造商的购买折扣和/或回扣安排和/或其他PBM服务的法律法规的变更，PDP和/或管理的医疗补助组织与政府资助的医疗保健计划的互动；与索赔处理和账单有关的法律和/或法规的变更或通过；移民政策的变更；专利法的变更；影响美国与其他国家之间贸易的税收和贸易政策、关税和其他政府法规的变更；以及其他公共政策举措。
我们的业务、盈利能力和增长也可能受到（i）司法和监管决定的不利影响，这些决定改变和/或扩大了对现有法规和条例的解释，扩大了受托义务，强加了医疗或恶意
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责任，增加我们在ERISA项下的责任或ERISA项下可用的补救措施，或减少ERISA和Medicare Part D优先购买州法律索赔的范围或（ii）其他立法和法规。例如，阿肯色州、路易斯安那州、北达科他州和俄克拉荷马州的法律试图限制PBM做法，并受到最近的诉讼。已在多个州提起额外诉讼，以质疑ERISA和医疗保险D部分的优先购买权。
无法预测新立法或法规的颁布或内容或对现有法律或法规的变更或其执行、解释或适用，或它们将采取的形式（例如，通过使用美国总统行政命令或州长或关键监管机构的行政命令）。如果我们未能充分应对此类变化，包括实施战略和运营举措，或没有像我们的竞争对手那样有效应对，我们的业务、运营和经营业绩可能会受到重大不利影响。即使我们能够预测到这些事情，也可能无法消除公共政策变化的不利影响，这些变化将从根本上改变我们所竞争的一个或多个行业的动态。这类变化的例子包括但不限于：联邦或一个或多个州政府从根本上重组或减少可用于政府项目的资金，增加其对药物报销、定价、采购和/或进口的参与，改变规范PBM、PDP和/或托管医疗补助组织与政府资助的医疗保健计划互动的法律法规，改变健康或相关福利的税收待遇，包括增强的保费税收抵免到期，或显着改变ACA。由于州和联邦预算压力，发生不利变化的可能性仍然很高，我们的业务和经营业绩可能会受到此类变化的重大不利影响，即使我们正确地预测了这些变化的发生。
美国医疗保健监管环境的潜在变化也存在不确定性，例如，改革联邦政府流程和减少支出的潜在努力，以及围绕美国联邦政府预算的压力和不确定性以及预算优先事项的潜在变化，可能会对我们的业务所依赖的个别项目（包括政府项目）的资金产生不利影响。涉及医疗保健和其他主题的行政命令，包括移民、人工智能、能源和联邦劳动力以及公共和私营公司的劳动力，如果通过机构行动实施，也可能对公司产生影响。与税收、贸易、经济和货币政策相关的潜在监管变化以及外交紧张局势加剧或政治和内乱，以及其他潜在变化，可能会对全球经济和我们的经营业绩产生不利影响。
有关这些事项的更多信息，请参阅本10-K项目1中包含的“政府监管”。
如果我们未能遵守适用的法律法规，其中许多非常复杂，我们可能会受到重大的不利监管行动，包括罚款，或者遭受品牌和声誉损害。
我们的业务受到州、联邦和国际政府当局的广泛监管和监督。指导我们操作的法律法规和对那些法律法规的解释越来越多，越来越复杂，变化频繁，可能不一致，也可能相互冲突。总的来说，这些法律法规旨在使客户、会员和供应商受益和保护，而不是我们或我们的投资者。此外，监管我们业务的政府当局有广阔的自由度来制定、解释和执行管辖我们的法律法规，并且每年继续更严格、更积极地解释和执行这些法律法规。我们还必须遵守某些国家监管机构对我们的某些业务和我们的某些子公司支付股息的各种限制。
我们的某些健康服务和药房及消费者健康运营、产品和服务受制于：
•药品及其他保健产品和服务的配药、包装和分销所固有的临床质量、患者安全和其他风险，包括与声称的配药和其他操作错误相关的索赔（我们的健康服务和/或药房和消费者健康业务未能遵守适用于配药的法律法规可能会使我们受到民事和刑事处罚）；
•联邦和州反回扣和其他管理我们与药品制造商、客户和消费者关系的法律；
•ERISA下的合规要求，包括与药物处方集和首选药物清单等项目的制定和实施有关的受托义务；和
•可能对药房产生不利影响的联邦和州立法提案和/或监管活动有利于行业实践。
我们的Health Care Benefits产品受到严格监管，尤其是那些服务于Medicare、Medicaid、双重资格、双重资格特殊需求和小团体商业客户和会员的产品。关于参与的法律法规
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在Medicare Advantage（包括双重符合条件的特殊需求计划）中，Medicare Part D、Medicaid和Managed Medicaid计划是复杂的，需要进行解释，并可能使我们因不遵守规定而受到处罚。
联邦和州虚假索赔法案禁止的做法和活动的范围是未决诉讼的主题。根据联邦和州虚假索赔法提出的索赔可以由政府或由个人代表政府通过qui tam或“告密者”诉讼，而我们是多起此类诉讼的被告。如果我们被判定在执行政府项目过程中存在欺诈或其他犯罪行为，或者根据《虚假索赔法》对我们做出不利决定，我们可能会被暂时或永久停止参与政府医疗保健项目，包括Medicare Advantage、Medicare Part D、Medicaid和双重合格计划项目，我们还可能被要求支付巨额罚款和/或其他罚款。告密者诉讼导致政府机构和医疗保健公司之间达成重大和解。根据适用法律向举报人提供的重大激励和保护增加了举报人诉讼的风险。
此外，对于资不抵债的保险公司（包括长期护理保险公司）、HMO、ACA合作社和其他付款人对投保人和索赔人的义务，我们还要根据所有州现行的担保基金法进行评估。担保资金由州保险专员维持，以在保险人、货管组织、ACA合作社和/或其他付款人资不抵债或无法履行其财务义务时保护投保人和索赔人。这些资金通常由针对受国家监管的保险公司的评估提供资金。未来的评估可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。
如果我们未能遵守适用于政府项目的法律法规，我们可能会受到刑事罚款、民事处罚、保费退款、禁止营销或主动或被动注册会员、纠正行动、终止我们的合同或其他制裁，这可能对我们参与Medicare Advantage、Medicare Part D、Medicaid和双重合格计划及其他项目的能力、我们的品牌和声誉以及我们的经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。
有关这些事项的更多信息，请参阅本10-K项目1中包含的“政府监管”。
如果我们的合规或其他系统和流程失败或被认为不充分，我们可能会遭受品牌和声誉损害，并受到合同损害、监管行动和/或诉讼。
除了受制于广泛而复杂的法律法规，我们与客户的许多合同中都包含了详细的要求。为了有资格提供某些产品或对某些合同进行投标，我们必须证明我们拥有健全的系统和流程，旨在保持对所有适用的法律、监管和合同要求的遵守。这些系统和流程经常由我们的客户和监管机构进行审查和审计。如果我们旨在保持对适用的法律和合同要求的遵守，以及防止和检测不合规的实例或潜在不合规的系统和流程失败或被认为不充分，我们可能会遭受品牌和声誉损害，并受到合同损害、监管行动、诉讼和其他诉讼，这些诉讼可能导致损害、罚款、暂停或失去许可、暂停或排除参与政府计划和/或其他处罚，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和/或财务状况产生不利影响。
我们经常受到诉讼和其他不利法律程序的影响，包括集体诉讼和qui tam诉讼。其中许多诉讼程序寻求的是可能不在保险范围内的实质性损害赔偿。这些诉讼的抗辩成本很高，可能会导致我们的商业行为发生变化，损害我们的品牌和声誉，并对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
我们的业务属于受到高度监管的行业，其参与者经常受到诉讼和其他不利的法律诉讼。我们目前受到各种诉讼和仲裁事项、调查、监管审计、检查、政府调查以及监管和其他法律诉讼的影响，在美国境内外，随着我们执行垂直整合战略并沿着医疗保健的连续性扩展我们的服务，诉讼正在增加。此外，合同纠纷可能导致诉讼或诉前和解，这可能对我们的业务、经营业绩和/或现金流产生重大不利影响。
诉讼，特别是证券、衍生、集体或集体诉讼和qui tam诉讼，往往代价高昂且具有破坏性。许多针对我们的法律诉讼寻求实质性损害赔偿（包括非经济或惩罚性损害赔偿和三倍损害赔偿），其中某些诉讼还寻求改变我们的商业惯例。虽然我们目前对一些潜在责任有保险保障，但其他潜在责任可能不在保险范围内，保险人可能会对承保范围产生争议，我们的保险金额可能不足以支付已判给的损害赔偿或所产生的费用。在
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此外，一些类型的损害赔偿，如惩罚性赔偿，可能不在保险范围内，在一些司法管辖区，惩罚性赔偿的承保范围是被禁止的。所有或某些形式的责任的保险范围也可能在未来变得无法获得或昂贵得令人望而却步。
诉讼和其他不利法律程序的结果总是不确定的，可以而且确实会发生证据或现有法律或法规无法证明的结果，无论结果如何，经常产生的成本都是巨大的。此外，美国境外的诉讼和其他不利法律程序可能会受到比
美国境内的诉讼和其他不利法律诉讼可能会对我们的业务、经营业绩和/或现金流产生重大不利影响，因为对我们的品牌和声誉损害、为此类诉讼辩护的成本、针对我们的和解或判决的成本，或此类诉讼可能导致我们的运营发生变化。有关更多信息，请参阅本10-K的第3项。
我们经常受到定期和特别的政府审计、调查和审查，这可能导致我们的业务做法发生变化，也可能导致材料退款、罚款、处罚、民事责任、刑事责任和其他制裁。
作为美国最大的医疗保健公司之一，我们经常受到各种联邦和州机构、监管机构、总检察长、委员会、小组委员会和美国国会成员以及其他州、联邦和国际政府当局的定期和特殊的政府市场行为和其他审计、调查和审查，并收到传票和其他信息请求。CMS和OIG也在审计我们某些医疗保险优势计划的风险调整相关数据。我们还收到越来越多与我们的PBM网络对账流程相关的审计，以及与我们使用事先授权相关的审计，这可能会导致声誉风险和政策变化，从而可能限制我们使用事先授权。任何审计结果都可能对我们不利。
联邦和州政府已将调查和起诉医疗保健和其他保险欺诈、浪费和滥用列为优先事项。欺诈、浪费和滥用禁令涵盖范围广泛的活动，包括为会员转诊提供回扣、为不必要的医疗和/或其他承保服务计费、不正当营销，包括由保险经纪人进行的营销，以及侵犯患者隐私权。适用于我们和其他行业参与者的法规和合同要求是复杂的，并且可能会发生变化，因此我们有必要投入大量资源来遵守我们的监管和合同要求。持续有力的执法和高度技术性的监管方案意味着，我们在这一领域的合规工作将继续需要大量资源。此外，如果我们不防止或发现提供者和/或会员的欺诈活动，我们的医疗成本和我们的Health Care Benefits ASC客户的医疗费用可能会受到不利影响。
联邦、州和国际监管机构的定期和特别政府审计、调查和审查可能会导致我们的业务做法发生变化，还可能导致重大或重大的保费退款、罚款、处罚、民事责任、刑事责任或其他制裁，包括暂停或排除参与政府项目以及暂停或失去执照。这些审计、调查或审查中的任何一项都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和/或财务状况产生重大不利影响，或导致对我们产生重大负债和负面宣传。
有关更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注18“‘承诺和或有事项’”中的“法律和监管程序”。
我们可能会面临与我们的垂直整合战略相关的监管风险增加。
由于消费者保护和护理质量方面的担忧，我们的垂直整合战略可能会导致监管和公众监督的增加。此外，有一些新的州立法活动围绕禁止药房的所有权或许可，如果它与PBM有关联。
我们在医疗保险和医疗补助业务中面临独特的监管和其他挑战。
我们面临独特的监管和其他挑战，这些挑战可能会抑制我们的医疗保险和医疗补助业务的盈利能力。
•2025年4月，CMS发布了最终通知，详细说明了2026年最终的Medicare Advantage支付率。基于康哲药业的通知，Medicare Advantage费率导致Medicare Advantage行业收入预期平均增长7.16%，其中包括2.10%的风险评分趋势增长。不同Medicare Advantage计划的风险评分各不相同，具体取决于
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在所服务的特定人群上，因此这一增长并不代表实际的保底支付增长。在不包括风险评分趋势增长的情况下，2026年的费率导致Medicare Advantage行业的预期平均收入增长为5.06%，尽管费率可能因提供者群体和患者人口统计数据而有很大差异。2026年1月26日，康哲药业发布了一份预先通知，详细说明了拟议的2027年医疗保险优势支付率。2027年Medicare Advantage费率，如果按提议最终确定，将导致Medicare Advantage行业收入预期平均增长2.54%，其中包括2.45%的风险评分趋势增长。在不包括风险评分趋势增长的情况下，2027年预支费率将导致Medicare Advantage行业的预期平均收入增长0.09%，尽管费率可能因提供者群体和患者人口统计数据而有很大差异。CMS打算不迟于2026年4月6日发布2027年最终费率公告。公司面临着医疗保健（包括处方药）成本不断增加、确定付款方法的变化以及CMS地方和国家覆盖范围决定的影响，这些决定要求公司为未计入公司投标的服务和用品付费。此外，相对于基本医疗成本趋势的CMS医疗保险费率上调不足，可能会对我们的Oak Street Health业务的业绩产生重大影响。我们无法预测费率将如何最终确定、未来的医疗保险资金水平、未来联邦预算行动的影响或确保此类变化或行动不会对我们的医疗保险运营结果产生重大不利影响。
•我们的Medicare Advantage和Medicare Part D服务区域的有机扩展取决于CMS处理我们的服务区域扩展请求的能力，以及我们在满足适用的网络充分性要求的扩展服务区域中建立具有成本竞争力的供应商网络的能力。CMS对我们的服务区域扩展请求的决定也可能受到我们每年在医疗保险业务中出现的合规问题的不利影响。
•CMS定期对我们的绩效进行审计，以确定我们是否遵守CMS的规定以及我们与CMS的合同，并评估我们为医疗保险成员提供的服务质量，州监管机构越来越多地进行审计，以评估我们为医疗补助成员提供的服务质量。由于这些审计，我们可能会受到重大或重大的追溯调整和/或扣留某些保费和费用、罚款、刑事责任、民事罚款、CMS或国家施加的制裁（包括暂停或排除参与政府项目）或对我们的医疗保险、医疗补助和其他业务的其他限制，包括暂停或失去执照。
•康哲药业为我们的医疗保险优势计划提供的“星级评级”将继续对我们的计划的经营业绩产生重大影响。只有星级为4或更高（满分为5）的Medicare Advantage计划才有资格在其基本保险费率中获得质量红利。根据公司截至2025年12月的成员情况，公司超过81%的Medicare Advantage成员在2026年Medicare Advantage计划中被评为4星或更高，超过63%的公司Medicare Advantage成员在2026年处于4.5星计划中。CMS还给予PDP星级评级，这会影响每个PDP的注册人数。连续三年评级低于3星的医保优势和PDP计划，将被康哲药业终止合同。康哲药业继续改变其评级体系，使实现和维持四星或更高的评级变得更加困难，包括每年更新绩效指标。如果我们的大部分Medicare Advantage会员的星级下降或保持在4以下，或与竞争对手的表现不匹配，或星级质量奖金减少或取消，我们的收入、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。此外，由于与CMS切点的不确定性，没有任何Medicare Advantage计划可以保证他们的整体星级。无法保证公司将在未来几年成功维持或提高其星级评级。
•我们从CMS收到的关于我们的Medicare Advantage和Medicare Part D业务的付款也会根据我们注册的个人的健康状况进行风险调整。该风险调整机制的要素继续受到美国司法部、监察办和CMS本身的挑战。例如，CMS在第28版中对分级条件类别模型的结构进行了重大更改，这可能会影响更大比例的Medicare Advantage受益人的RAF评分，并可能导致受益人RAF评分发生变化，无论患者的健康状况是否发生变化。CMS不断评估如何以及在何处捕获风险调整，其中不时包括在家访中捕获诊断代码。Medicare Advantage计划使用家访作为评估和诊断其成员健康状况的手段的能力发生立法或监管变化，或风险调整机制发生重大变化或可能因执法或审计行动而导致的其他变化，可能会：对我们的Medicare报销金额产生重大影响，要求我们提高价格或降低我们向Medicare受益人提供的福利，影响Oak Street Health和Signify Health提供的服务或财务业绩，并可能限制我们（以及该行业）对Medicare计划的参与。
•2025年5月，康哲药业宣布将在每个支付年度对每份Medicare Advantage合同进行审计，并加快计划在2026年初完成对2018年至2024年支付年度的审计。缺乏关于CMS将如何选择索赔进行审计以及CMS将使用的方法的详细信息可能会影响未来的Medicare Advantage投标并导致其他影响。
•如果出现以下情况，我们的Medicare D部分运营业绩和我们扩展Medicare D部分业务的能力可能会受到不利影响：Medicare D部分的成本和复杂性超出管理层的预期或阻止有效的计划
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实施或管理；有关如何报告医疗保险D部分的药品成本的法规的进一步变更（包括与IRA相关的变更）的实施方式会对我们的医疗保险D部分业务的盈利能力产生不利影响；适用法规的变更会影响我们从包括网络药房在内的第三方保留费用的能力；由于医疗保险D部分的纳税人的成本高于预期或出于其他原因，政府改变了医疗保险D部分计划要求或减少了资金；或降低了再保险门槛。
•IRA包含对医疗保险D部分计划的重大改变，包括将更多的索赔责任转移到计划上而不是政府的改变，包括对2025年生效的医疗保险D部分标准福利进行彻底的重新设计，这可能会降低公司设计竞争性产品的灵活性。
•此外，由于ACA和退休人员药物补贴规则的变化，我们PBM业务的客户可以决定停止向其符合Medicare资格的成员提供处方药福利。就发生这种现象的程度而言，增加客户迁移到Medicare D部分的不利影响可能超过我们从Medicare D部分产品的增长中获得的好处。
•州医疗补助机构定期审计，州官员定期调查，公司在其对州的合同义务的所有领域的表现，以确定服务的合规性和质量。根据这些审计和审查的结果，公司可能会受到（其中包括）巨额罚款、制裁、纠正措施和注册冻结等处罚。公司的持续表现和对计划要求的遵守可能会影响我们扩展和保留医疗补助业务的能力。州医疗补助机构也越来越多地使用审计程序来挑战PBM做法的合法性，例如与零售药店的有保证的有效费率对账和传输费用。
•由于供应商和第三方供应商难以及时以适当格式提交索赔，以及国家机构在协调此类提交方面存在困难，我们在为我们的医疗补助产品获得完整和准确的遭遇数据方面遇到了挑战。随着各州增加对遭遇数据的依赖，以及一些州强制要求将某些金额包括或排除在遭遇数据之外，这些困难可能会影响我们收到的Medicaid保险费率以及Medicaid会员资格如何分配给我们，这可能会对我们的Medicaid经营业绩和现金流产生重大不利影响，以及/或我们竞标并继续参与某些Medicaid计划的能力。
•如果我们未能报告和更正通过我们自己的审计程序或在CMS审计期间发现的错误或以其他方式未能遵守适用的法律法规，我们可能会受到罚款、民事罚款或其他制裁，包括《虚假索赔法》规定的罚款和处罚，这可能会对我们参与Medicare Advantage、Medicare Part D或其他政府计划的能力以及我们的经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。
•我们的某些医疗补助合同要求提交完整和正确的遭遇数据。准确和及时地报告遭遇数据对于我们的医疗补助计划的成功越来越重要，因为更多的州正在使用遭遇数据来确定是否符合绩效标准，并在一定程度上确定保险费率。我们已经并可能继续花费额外的努力，并产生大量额外成本，以收集准确的、或更正不准确或不完整的、遇到数据，并且已经并可能面临溢价预扣、运营制裁以及财务罚款和违规处罚。
•CMS提议，要求提供某些双重资格项目的健康计划也必须提供医疗补助项目，这可能会进一步影响公司获得或保留其双重资格项目会员资格的能力。此外，各州越来越多地要求公司在一个州内提供医疗补助，并进行竞争性投标程序，以获得提供双重合格产品的资格。
•2025年的“工作家庭减税法案”，前身为“一大美丽法案法案”，对医疗补助资格规则和融资进行了修改，这将导致医疗补助受益人的资格降低，特别是人口扩张，国家资金减少，这将影响医疗补助福利和支付率。鉴于这些变化，尚未这样做的州不太可能考虑扩大医疗补助计划。
美国联邦政府全部或部分资助的项目对政府资金减少和监管变化特别敏感。
随着我们政府资助的企业的增长，我们对联邦和州政府政策变化的风险敞口也在增加，这些政策涉及和/或监管我们参与的各种政府资助项目。
监管参与Medicare Advantage（包括双重符合条件的特殊需求计划）、Medicare Part D、Medicaid和Managed Medicaid计划的法律法规很复杂，可能会受到解释，并可能使我们因不遵守规定而受到处罚。联邦、州和地方政府有权在短时间内取消或不与我们续签合同，无因由或如果资金不可用。这些项目的资金依赖于外部的许多因素
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我们的控制，包括总体经济状况、政府继续努力控制联邦或适用的州或地方一级的医疗保健成本和预算限制以及一般政治问题和优先事项。
美国联邦政府和我们的其他政府客户也可能会减少对医疗保健或其他项目的资助，或做出对符合某些项目资格的人数、向此类项目的参与者提供的服务、我们的保费以及我们的行政和医疗保健及其他福利成本产生不利影响的改变，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。当联邦资助被延迟、暂停或缩减时，我们将继续收到、并且我们将继续负责并被要求资助提供者就向我们参与的联邦资助的健康福利计划的受益人提供服务提出的索赔。联邦政府长期停摆或国会推迟提高联邦政府债务上限也可能导致联邦政府支出延迟、减少、暂停或取消，以及利率大幅上升，进而可能对我们的投资组合价值、我们进入资本市场和业务的能力、经营业绩、现金流和流动性产生重大不利影响。
行业定价基准和药品定价的可能变化通常会对我们的PBM和Pharmacy & Consumer Wellness业务产生不利影响。
制药行业、监管机构或联邦政策制定者可能会评估和/或开发替代定价参考以取代AWP或WAC，后者是我们的许多PBM客户合同、药品采购协议、零售网络合同、专业付款人协议以及与第三方付款人的其他与药品付款报销相关的合同所使用的定价参考。此外，许多州的Medicaid按服务收费计划已经建立了以实际购置成本（“AAC”）为基础的药房网络支付。在服务Medicaid的收费中使用AAC基础可能会对Health Care Benefits的商业产品和其他政府产品的报销做法产生影响。此外，CMS还公布了某些药物的全国平均药物获取成本（“NADAC”）；近期表现出波动性的NADAC定价正在越来越多的州被采用。
未来使用AWP、WAC或其他用于确定药品定价的已公布定价基准的变化，包括联邦和州医疗保健计划和/或其他付款人计算报销基础的变化，可能会影响我们从医疗保险和医疗补助计划获得的报销、我们从PBM客户和其他付款人那里获得的报销和/或我们与药品制造商、批发商、PBM和零售药店协商回扣和/或折扣的能力。未能或无法完全抵消任何增加的价格或成本，或修改我们的运营以减轻此类增加的影响，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。此外，未来药品价格的任何变化都可能与我们的预测大不相同。我们无法预测这些可能的变化对我们业务的影响。
我们可能无法在我们的投保医疗保健福利产品中获得足够的保费率上调，这将对我们的收入、MBR和经营业绩产生不利影响，并可能放大医疗保健和其他福利成本以及ACA评估、费用和税收增加的不利影响。
我们的保险医疗保健福利产品的保费率通常必须向州保险监管机构备案，并需经其批准，这在当前的政治和监管环境中给我们带来了风险。《ACA》通常要求HHS与州监管机构一起对超过联邦规定阈值（或由HHS确定的州设置的更低的州特定阈值进行审查，以便有足够的流程）的溢价率涨幅进行审查。费率审查可能会通过限制我们在定价中反映这些增长和/或这些评估、费用和税款的能力，放大医疗保健和其他福利成本的增加、覆盖服务利用率的提高以及ACA评估、费用和税款对我们的营业利润率、MBR和经营业绩的不利影响。此外，我们在医疗保险、医疗补助和CHIP保险费率中反映ACA评估、费用和税款的能力有限。
自2013年以来，HHS向健康计划发布了关于其费率上调“不合理”的决定，我们可能会在某些州遇到适当上调费率的挑战。几个州的监管机构或立法机构已经实施或正在考虑限制保费率上涨，要么更严格地执行现有法律要求，要么提出不同的监管标准。几个州的监管机构或立法机构也就拟议的加费率举行了听证会，这可能会导致，在某些情况下，即使最终获得批准，也会导致在实施拟议的加费率方面出现实质性延迟。我们可能要求的任何重大费率上调都会增加负面宣传、负面监管行动和逆向选择的风险，以及我们要求的费率上调被拒绝、降低或延迟的可能性，这可能导致营业利润率压缩。
我们预计将继续采取监管和立法行动，以加强对我们的保险医疗保健福利产品的保险费率的监管。我们可能无法获得精算合理或足以制定政策的费率
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在一个或多个产品线或地区实现盈利。如果我们无法获得足够的保费率和/或保费率上涨，可能会对我们的营业利润率和MBR以及我们在一个或多个州的保险医疗保健福利产品赚取足够回报的能力产生重大不利影响，或导致我们退出某些地区和/或产品。
最低MLR回扣要求限制了我们在投保的医疗保健福利产品中可以赚取的保证金水平，同时使我们面临高于预期的医疗成本。对我们的最低MLR回扣方法和/或报告提出的挑战可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
ACA的最低MLR回扣要求限制了我们在Health Care Benefits的商业保险业务中可以赚取的保证金水平。CMS和州最低MLR回扣规定限制了我们在Medicare Advantage和Medicaid保险业务中可以赚取的保证金水平。我们的医疗保健福利医疗补助和FEHB计划业务的某些部分也须遵守最低MLR回扣要求，除了但与ACA规定的要求是分开的。最低MLR回扣要求使我们面临的医疗成本高于我们定价所反映的成本。与管理和确定应付MLR回扣金额相关的辅助过程很复杂，需要进行判断，并且详细说明了最低MLR报告要求。CMS还提出了但尚未最终确定的用于商业MLR计算目的的“处方药价格优惠”的定义，这将使计划和HHS可以获得额外的PBM信息，这可能会使MLR计算过程进一步复杂化。联邦和州的审计人员正在质疑我们的商业医疗保健福利业务是否符合ACA的最低MLR要求，以及我们的FEHB计划是否符合OPM的FEHB计划特定的最低MLR要求。我们的医疗保险和医疗补助合同也需要接受最低限度的MLR审计。如果Medicare Advantage或Medicare Part D合同连续三年支付最低MLR回扣，则将失去注册新会员的资格。如果一份Medicare Advantage或Medicare Part D合同连续五年支付此类回扣，将被CMS终止。联邦和州监管机构以及私人诉讼当事人有可能对我们有关最低MLR和相关回扣的方法和/或报告提出额外挑战。这些审计结果和其他挑战可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的经营业绩可能会受到监管雇主的法律和政策的变化以及工会组织活动的不利影响。
国会和某些州立法机构继续考虑并通过增加我们经商成本的立法，包括提高最低工资和要求雇主提供带薪病假或带薪探亲假。此外，我们与员工相关的运营成本可能会因H-1B和其他签证计划的拟议变更而增加，这可能会限制我们和其他人雇用技术人员的能力。关于工会组织活动，国家劳动关系委员会可能会通过重新制定或判例法来采取监管变化，以促进工会组织。如果我们无法在我们的定价中反映这些增加的费用或以其他方式修改我们的运营以减轻此类增加的影响，我们的经营业绩将受到不利影响。
我们面临的国际政治、法律和合规、运营、监管、经济和其他风险可能比我们的国内运营更严重。
我们的国际业务存在政治、法律、合规、运营、监管、经济和其他风险，这些风险我们没有面临或比我们的国内业务更严重。这些风险因国家而异，包括不同的区域和地缘政治商业条件和需求、政府干预和审查、歧视性监管、气候变化监管、资产国有化或征用以及定价限制。我们的国际业务需要满足特定国家的法律要求，包括与许可、数据隐私、数据存储和数据保护相关的要求。
我们的国际业务增加了我们对非美国司法管辖区的隐私和数据保护法（例如欧盟的GDPR）以及美国（包括FCPA）和英国的反贿赂、反腐败和反洗钱法律（包括英国《反贿赂法》）和其他司法管辖区的类似法律的敞口，并要求我们投入大量管理资源来实施控制和系统以遵守这些法律。实施我们的合规政策、内部控制和其他系统也可能需要投入相当多的管理时间以及财政和其他资源。违反这些法律法规可能会导致罚款、对我们、我们的官员或雇员的刑事制裁、对我们开展业务的限制或彻底禁止，以及重大的品牌和声誉损害。我们必须定期重新评估我们全球基础设施的规模、能力和位置，并做出适当的改变，并且必须有有效的变革管理流程和内部控制到位，以应对我们的业务和运营的变化。我们的成功部分取决于我们预测这些风险和管理这些困难的能力，未能做到这一点可能会对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和/或财务状况产生重大不利影响。
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我们的国际业务要求我们克服基于不同语言、文化、法律和监管方案以及时区的后勤和其他挑战。我们的国际业务遇到劳动法、标准和习俗，这可能是困难的，并使员工关系不如我们的国内业务灵活，并且修改或终止成本很高。在一些国家，我们被要求或选择与当地商业伙伴合作运营，这要求我们管理与这些第三方的关系，并可能降低我们的运营灵活性和快速应对业务挑战的能力。
在一些国家，我们可能面临外汇管制或其他限制，阻止我们在国际上转移资金或将当地货币兑换成美元或其他货币。外币汇率波动可能会对我们的收入、经营业绩和国际业务现金流产生不利影响。我们的一些业务正在，而且越来越有可能在这些风险加剧的新兴市场。我们为减少货币波动和其他风险对我们国际业务的影响而可能采取的任何措施可能都不会有效。
与我们的运营相关的风险
未能满足客户期望可能会损害我们的品牌和声誉、我们保留和扩大客户群和会员的能力以及我们的经营业绩和现金流。
我们吸引和留住客户和会员的能力取决于直接或通过供应商提供符合或超过客户和会员期望的合规、具有成本效益、高质量的客户服务运营（如呼叫中心运营、PBM功能、零售药房、零售、邮购和专业药房处方递送、索赔处理、客户案例安装和在线访问和工具）。我们的某些客户服务、PBM和处方配送业务依赖于第三方。如果我们或我们的供应商未能提供符合客户和会员期望的合规服务，我们可能难以保留或盈利地增加我们的客户群和/或会员，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们和我们的供应商已经经历并将继续经历网络攻击。我们无法保证我们或我们的供应商将能够在未来检测、预防或遏制此类攻击或其他信息安全（包括网络安全）风险或威胁的影响。
我们和我们的供应商经历了各种各样的网络攻击，并预计未来将继续经历网络攻击。例如，该公司及其供应商经历了试图访问系统、拒绝服务攻击、恶意软件感染未遂、账户接管、扫描活动和网络钓鱼电子邮件的尝试。我们还看到我们行业的勒索软件攻击有所增加。攻击可能源自外部来源（包括罪犯、恐怖分子和民族国家）或内部行为者。该公司正在并将继续投入大量资源并产生大量费用，以持续维护和更新旨在减轻其面临的信息安全风险并保护其计算机系统、软件、网络和其他技术资产安全的系统和流程，以防止未经授权的各方试图获取机密信息、扰乱或降低服务或造成其他损害。截至2025年12月31日，已知网络攻击的影响尚未对公司的运营或经营业绩产生重大影响。董事会定期获悉公司的信息安全政策、做法和状况。
我们的信息安全控制措施或与我们互动的那些第三方的妥协，导致业务中断或机密信息被未经授权或不适当的人访问、获取、损坏或使用，可能会损害我们的声誉，并使我们面临客户和客户、金融机构、支付卡协会和其他人的监管行动和索赔，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。由于用于获得未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术经常变化，可能不会立即产生入侵迹象，我们可能无法预测这些技术或实施足够的预防措施。此外，网络攻击可能要求我们花费与我们的信息系统和基础设施相关的大量资源，并可能分散管理层和其他关键人员履行其主要运营职责的注意力。我们还可能受到与我们互动的第三方系统的任何重大中断的不利影响，包括关键付款人和供应商。
试图防范上述风险的成本以及应对网络攻击或其他信息安全事件的成本是巨大的。信息安全事件发生后，我们和/或我们的供应商的补救努力可能不会成功，并可能导致服务中断、延迟或停止，以及现有或潜在客户和成员的损失。此外，违反我们和/或我们的供应商的安全措施以及未经授权访问或传播有关我们、我们的客户、我们的个人信息、专有信息或机密信息
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会员或其他第三方，可能会使我们的客户、会员和其他成分的信息以及我们的客户、会员和其他成分面临金融或医疗身份盗窃的风险，或使我们或其他第三方面临这些信息丢失或滥用的风险，并导致调查、监管执法行动、重大罚款和处罚、客户损失、诉讼或其他行动，这可能对我们的品牌、声誉、业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
有关公司网络安全风险管理和治理的更多信息，请参阅本10-K的第1C项“网络安全”。
数据治理失败会对我们的声誉、业务和前景产生不利影响。我们对会员、客户和其他成分个人信息的使用和披露受到多个层面的复杂监管。
我们的信息系统对我们的业务运营至关重要。我们在日常业务过程中收集、处理、维护、保留、评估、利用和分发有关我们的客户、员工、会员和其他成员的大量个人身份、受保护的健康和财务信息（包括支付卡信息）以及其他机密和敏感数据。我们的一些信息系统依赖第三方系统，包括云服务提供商，来完成这些任务。此类信息的使用和披露在联邦、州和国际各级受到监管。在某些情况下，这类法律、规则和条例也适用于我们的供应商和/或可能使我们对我们的供应商的任何违规行为承担责任。这些法律、规则和条例随时可能发生变化（许多正在迅速演变），并在近年来引起了更多的执行活动、诉讼和其他纠纷。例如，我们的某些供应商经历了导致未经授权披露机密信息的事件，包括我们的会员、患者或员工的个人信息，这导致我们产生了费用，包括与回应监管询问和/或诉讼相关的费用。这些费用有的赔，有的不赔。管辖这类信息的使用和披露的国际法律、规则和条例通常比美国法律法规更严格，并且因法域而异。我们的业务还取决于我们的客户、会员和其他成员是否愿意将他们的健康相关信息和其他个人信息委托给我们。对该信任产生不利影响的事件、不遵守适用的隐私或安全法律或法规的情况，或任何安全漏洞、信息安全事件，以及涉及我们、我们的业务伙伴或供应商之一或其他第三方窃取、盗用、妥协、丢失或以其他方式未经授权披露或访问客户、会员或其他成分信息的任何其他事件，可能需要我们花费大量资源来补救任何损害，可能会中断我们的运营，并可能对我们的品牌和声誉产生不利影响，会员资格和经营业绩，还可能使我们面临和/或已经使我们面临强制性披露要求、负面媒体关注、诉讼（包括集体诉讼）、政府调查和强制执行程序、重大罚款、处罚和/或补救费用，以及补偿性、特殊、惩罚性和法定损害赔偿、同意令、针对我们的经营许可的不利诉讼和/或禁令救济，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生不利影响。
无法保证我们已经能够或将能够充分预防、检测和/或补救此类数据安全事件。
我们的业务成功和经营成果部分取决于有效的信息技术系统以及持续开发和实施技术改进，包括与人工智能（“AI”）相关的技术。我们的信息技术系统出现故障或中断，或我们的信息技术基础设施未能支持我们的业务，可能会对我们的声誉、业务、经营业绩和现金流产生不利影响。
我们运营的许多方面都依赖于我们的信息系统以及这些系统收集、处理、存储和处理的信息。我们严重依赖我们的信息和技术系统来管理我们的订购、定价、销售点、药房履行、库存补充、索赔处理、客户忠诚度和订阅计划、财务、人力资源和其他流程。在我们的整个运营过程中，我们收集、处理、维护、保留、评估、利用和分发大量机密和敏感数据和信息，包括我们的客户、员工、会员和其他成员为购买产品或服务、注册项目或服务、在我们的网站上注册、与我们的人员互动或以其他方式与我们沟通而提供的个人身份信息和受保护的健康信息。对于这些行动，我们部分依赖于通过公共网络安全传输机密信息。
我们有许多不同的信息和其他技术系统支持我们的不同业务，包括作为收购的一部分获得的技术。我们的业务在很大程度上依赖这些系统为我们的产品和服务进行适当定价；准确建立储备、处理索赔和报告运营结果；并以高效和不间断的方式与供应商、雇主计划赞助商、客户、会员、消费者和供应商互动。此外，最近消费者更多参与医疗保健的趋势需要新的和增强的技术，包括更先进的技术
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移动设备的应用程序。我们必须不断开发和获取新的技术系统，与新的供应商签约或修改我们现有的某些系统，以支持我们正在开发、运营和扩展的面向消费者和转型的产品和服务和/或满足当前和发展中的行业和监管标准，包括跟上信息处理技术的持续变化、新出现的网络安全风险和威胁，以及适用的隐私和安全法律、规则和法规的变化。如果我们未能实现这些目标，我们盈利增长业务的能力和/或我们的经营业绩可能会受到不利影响。
此外，信息技术和其他技术和流程改进项目，包括我们的转型和企业现代化计划，经常是长期性的，可能需要更长的时间才能完成，成本也比我们预期的要高，并且一旦完成可能无法实现我们预测的收益。如果我们不能有效和高效地保护、管理、整合和增强我们的技术组合（包括供应商来源的系统），除其他外，我们可能会在确定医疗保健和其他福利成本估计和/或建立适当定价、满足客户、消费者、供应商、会员和供应商的需求、开发和扩展我们面向消费者的产品和服务或与行业和监管标准保持同步方面遇到问题，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
我们和我们的供应商的信息系统可能因停电、设施损坏、计算机和电信故障、计算机病毒、安全漏洞（包括信用卡或个人身份信息泄露）、网络攻击、故意破坏、灾难性事件和人为错误而受到损害或中断。如果我们的信息系统遭到损坏、无法正常工作或无法使用，我们可能会产生大量维修或更换它们的费用，并且可能会遇到声誉受损、关键信息丢失、客户中断以及我们履行基本职能和实施新的创新服务的能力中断或延迟的情况。
随着人工智能技术随着有关人工智能使用以及相关法律和监管框架的公众舆论的迅速发展，人工智能和相关技术的使用也可能增加声誉、网络安全、数据隐私、法律、监管和运营风险的敞口。这些风险包括但不限于在整合人工智能模型和大型数据集过程中更多地暴露于网络安全事件或滥用数据；与遵守迅速出现的监管框架相关的潜在责任和成本增加；与未能将人工智能正确整合到现有运营中相关的成本和竞争劣势；以及由于人工智能或人工智能相关技术的实际或感知性能失败而造成的声誉损害。
产品责任、产品召回、职业责任或人身伤害问题可能会损害我们的声誉，并对我们的业务、经营业绩、现金流和/或财务状况产生重大不利影响。
我们销售的产品可能会受到污染、产品篡改、标签错误、召回或其他损害。此外，药品或其他产品的配药、包装或给药错误，以非处方方式消费药品，可能导致严重伤害或死亡。可能会就我们销售的任何药物或其他产品或我们提供的服务向我们提出产品责任或人身伤害索赔。例如，我们是数百起与阿片类药物和销售含有滑石粉的产品有关的诉讼程序的被告。我们的业务还涉及专业服务的提供，包括由医生、药剂师、医师助理、护士和执业护士提供，这使我们面临专业责任索赔。如果出现产品或其他责任问题，我们的保险计划提供的保险范围和我们从第三方获得的赔偿金额可能不足以保护我们免受相关索赔的财务影响。我们也可能无法在未来以可接受的条款维持我们现有的保险水平。上述任何问题都可能损害我们的品牌和声誉，并对我们的业务、经营业绩和/或财务状况产生重大不利影响。
我们在吸引和留住有才华的员工方面面临着巨大的竞争。此外，管理关键高管的继任和留任对我们的成功至关重要，我们未能做到这一点可能会对我们的业务、经营业绩和/或未来业绩产生不利影响。
我们吸引和留住合格和有经验的员工的能力对于实现我们当前和未来的目标和目的至关重要。无法保证我们将能够吸引和留住这类员工，也无法保证潜在雇主之间的竞争不会导致薪酬和/或福利成本增加。如果我们无法留住现有员工或吸引更多员工，或者我们经历了意外的领导层流失，我们可能会对我们的业务、经营业绩和/或未来业绩产生重大不利影响。
此外，我们未能充分规划高级管理层和其他关键管理角色的继任或关键员工未能成功过渡到新角色可能会对我们的业务产生重大不利影响，经营
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结果和/或未来表现。我们制定的继任计划以及我们与某些关键高管的雇佣安排并不能保证这些高管的服务将继续提供给我们。
我们产品和服务的销售取决于我们吸引和激励内部销售人员以及独立第三方经纪人、顾问和代理商的能力。新的分销渠道产生新的去中介化风险。由于销售我们产品的经纪人和代理商的营销行为，我们可能会受到处罚或其他监管行动。
我们的产品主要通过我们的销售人员进行销售，他们经常与独立的经纪人、顾问和代理商合作，协助业务的营销、生产和服务。独立的经纪人、顾问和代理商一般不是专门为我们服务的，可能会经常推荐和/或营销我们竞争对手的保健福利产品。如果我们无法吸引、留住或激励销售人员和第三方经纪人、顾问和代理商，或者如果我们没有就我们复杂的产品组合向这个销售网络提供充分的支持、培训和教育，或者如果我们的销售策略没有在分销渠道中适当地保持一致，我们的销售可能会受到不利影响。
我们的产品和服务的新分销渠道不断涌现，包括由医疗保健顾问和科技公司运营的私人交易所。这些渠道可能使我们更难直接让消费者和其他客户参与其保健福利的选择和管理、保健利用和保健系统的有效导航。我们还可能受到新技术和市场进入者的挑战，这可能会干扰我们与这些领域的客户和健康计划成员的现有关系。
此外，关于销售医疗保健和其他保险产品的经纪人和代理人的营销做法以及他们从提供Medicare Advantage、Medicare Part D和Medicare Supplemental Insurance产品的运营商那里获得的付款，也有几项调查。这些调查导致对我们行业的公司以及营销和销售这些公司产品的经纪人和代理商的执法行动。这些调查和执法行动可能会导致处罚和实施纠正行动计划和/或改变行业做法，这可能会对我们营销产品的能力产生不利影响。
我们的业务未能有效协作可能会阻碍我们实现经营成果的最大化。
要使我们的整体企业价值最大化，我们的各个业务需要有效协作。我们的业务需要保持一致，以执行我们的业务战略，确定目标的轻重缓急，并协调设计旨在利用多种业务的产品的新产品，包括实施我们的转型和企业现代化计划。此外，错位的激励、信息孤岛、无效的产品开发以及我们的公司治理政策或程序的失败，例如在我们组织的不适当水平上做出的重大财务决策，也可能阻止我们最大化我们的经营业绩和/或实现我们的财务和其他预测。
我们面临与支付相关的风险，这些风险可能会增加我们的运营成本，使我们面临欺诈或盗窃，使我们受到新规则和其他要求以及潜在责任的约束，并可能扰乱我们的业务运营。
我们接受使用多种方式的付款，包括现金、支票、信用卡、借记卡、礼品卡、移动支付以及未来可能使我们面临与欺诈和盗窃相关的新的和额外风险的潜在其他技术。接受这些支付方式使我们遵守规则、法规、合同义务和合规要求，包括支付网络规则和操作指南、数据安全标准和认证要求，以及规范这些支付方式的规则和监管要求。这些要求可能会在未来发生变化，这可能会使合规变得更加困难或成本更高。对于某些支付选项，包括信用卡和借记卡，我们支付交换和其他费用，这可能会定期增加，从而提高我们的运营成本。我们依赖第三方提供支付处理服务，包括处理信用卡、借记卡，以及我们目前使用或未来采用的各种其他形式的电子支付。如果这些供应商无法向我们提供这些服务，或者如果他们的系统遭到破坏，我们的运营可能会受到干扰。我们提供的支付方式也使我们面临潜在的欺诈和盗窃，这些人试图获得未经授权的访问权限，或利用我们使用的支付系统中的任何弱点。如果我们未能遵守适用的规则或要求，或者如果与我们的支付系统有关的数据因违规或滥用而受到损害，我们可能会对支付卡发卡银行和其他第三方产生的任何费用负责，或受到罚款和更高的交易费用。此外，我们的声誉和接受某些类型付款的能力都可能受到损害，从而导致销售减少，并对我们的经营业绩产生不利影响。
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财务风险
如果我们不有效地部署我们的资本，我们将受到不利影响. 如果我们的信用评级发生下调或潜在下调，可能会对我们的品牌和声誉、业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。
我们的业务产生大量资本，我们可能会不时筹集额外资本，视市场情况而定。我们部署资本的方式，包括对我们的业务、我们的运营（如信息技术和其他战略和资本项目）、股息、收购、股份和/或债务回购、偿还债务、再保险或其他资本用途的投资，会影响我们的财务实力、索赔支付能力和国家认可的统计评级机构发布的信用评级。由国家认可的统计评级机构发布的信用评级在我国各行业中广泛分布和普遍使用。我们的评级反映了每个评级机构对我们的财务实力、经营业绩和履行我们的债务义务或对被保险人的义务的能力的看法。我们认为，我们的信用评级以及我们的主要保险和HMO子公司的财务实力和理赔支付能力是向我们的某些客户推销我们的Health Care Benefits产品的重要因素。
该公司的长期债务评级目前为投资级，尽管各评级机构定期审查我们的评级，无法保证我们目前的评级将在未来得到维持。截至2025年12月31日，Moody’s Investor Service，Inc.给予公司“Baa3”的长期债务评级和“P-3”的商业票据评级，展望“稳定”；标准普尔金融服务有限责任公司给予公司“BBB”的长期债务评级和“A-2”的商业票据评级，展望“负面”；惠誉国际评级公司给予公司“BBB”的长期债务评级和“F2”的商业票据评级，展望“负面”。下调我们的评级可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。
商誉和其他无形资产未来可能发生减值。
商誉和无限期无形资产须接受年度减值审查，如果事件或情况表明账面价值可能无法收回，则更频繁地进行审查。在评估商誉的潜在减值时，我们将报告单位的公允价值与其各自的账面金额进行比较。我们采用现金流折现法和市场倍数法相结合的方法估计我们报告单位的公允价值。如果报告单位的账面值超过其估计的公允价值，则在商誉余额的范围内按等于超出部分的金额确认商誉减值损失。使用寿命不确定的无形资产通过比较资产的估计公允价值与其账面价值进行减值测试。公司采用收益法下的免版税法估计其无限期商标的公允价值。如果资产的账面价值超过其估计的公允价值，则确认减值损失，并减记资产的估计公允价值。每当有事件或情况变化表明此类资产的账面价值可能无法收回时，就对使用寿命确定的无形资产进行减值测试。如果存在减值迹象，公司首先将资产组的账面金额与资产组相关的预计未来现金流量（未贴现）进行比较。如本分析所使用的预计未来现金流量低于资产组的账面值，则编制减值损失计算。减值损失计算将资产组的账面值与资产组的预计未来现金流量（折现）进行比较。
例如，如果商业环境发生变化、全行业发生变化、竞争环境发生变化、不利的法律或监管行动或发展、资本结构、债务成本、利率、资本支出水平、经营现金流或市值发生变化，则估计的公允价值可能会发生变化。由于我们的商誉和无形资产的重要性，这些资产的任何未来减值都可能需要对我们的经营业绩产生重大的非现金费用，这也可能对我们的财务状况产生重大不利影响。
美国和全球资本市场的不利条件可能会对我们在债务和股本证券、抵押贷款、另类投资和其他投资方面的投资价值以及我们的经营业绩和/或我们的财务状况产生重大不利影响。
作为一家保险公司，我们拥有大量的投资组合，支持我们的保单负债和盈余，主要由位于美国的发行人的债务证券组成。因此，我们从投资组合中获得的收入在很大程度上受到美国利率水平的驱动，在较小程度上受到国际金融市场的驱动。全球资本市场，特别是美国信贷市场的波动、不确定性和/或中断，以及各国政府的货币政策，特别是美国的货币政策，可能通过以下方式对我们的投资组合价值、我们的经营业绩和/或我们的财务状况产生重大不利影响：
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•显着降低我们在投资组合中持有的债务证券的价值和/或流动性，并造成减少我们的经营业绩的已实现资本损失和/或减少我们股东权益的未实现资本损失；
•降低优质短期或中期债务证券的利率，从而大幅降低我们的净投资收益和经营业绩，因为我们投资组合中到期或以其他方式处置的证券的收益继续再投资于收益率较低的证券；
•如果利率上升，将降低我们投资的公允价值；
•导致第三方（包括客户、我们投资组合中证券的发行人、抵押借款人和/或再保险和/或衍生品交易对手）不履行或违约其对我们的义务；
•使得对我们的某些投资证券进行估值变得更加困难，例如如果交易变得不那么频繁，这可能导致我们对这些证券的公允价值的估计在不同时期发生重大变化，并导致我们的净收入和股东权益在不同时期之间波动；
•降低我们以有吸引力的利率发行债务证券的能力，从而增加我们的利息支出并降低我们的经营业绩；和
•降低我们发行其他证券的能力。
尽管我们寻求在我们认为适当的指导方针范围内，与我们的资产和负债期限相匹配，并管理我们的信用和交易对手风险敞口，但如果不能充分做到这一点，可能会对我们的净收入和财务状况产生不利影响，在极端情况下，还会对我们的现金流产生不利影响。
与我们与制造商、供应商、供应商和供应商的关系相关的风险
我们面临与我们采购和销售的处方药和其他产品的市场可用性、定价、供应商和安全性概况有关的风险。
我们的药房和消费者健康部门以及我们的邮购和专业药房业务在很大程度上通过配发处方药产生收入。我们的PBM业务主要通过与客户签订合同向计划成员提供处方药和相关医疗保健服务来产生收入。因此，我们依赖与处方药制造商和供应商的关系。我们从数量有限的供应商那里获得了大量我们的邮购和专业药房的处方药供应。我们与这类供应商的某些协议是短期的，可以无故取消。此外，这些协议可能允许供应商通过我们以外的渠道进行分销。其中某些协议还允许根据不断变化的市场条件或所需的服务水平定期调整定价和其他条款。任何这些关系的终止或修改都可能对我们的处方药供应产生不利影响，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们药店分销的许多产品都是使用易受供应短缺影响的成分制造的。在某些情况下，我们依赖于单一的供应来源。任何此类供应短缺或任何此类单一供应来源的损失都可能对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。
我们在药店销售的大部分品牌和仿制药产品，以及我们销售的许多其他商品，全部或大部分是在美国境外生产的。在大多数情况下，产品或商品是由他人进口并销售给我们的。因此，美国与其他国家之间的税收或贸易政策、关税或贸易关系发生重大变化，例如对进口产品征收单边关税，可能导致我们的成本显着增加，限制我们与供应商的接触，抑制经济活动，并对我们的业务、经营业绩和现金流产生重大不利影响。现任政府已经并可能进一步对输美产品征收或大幅提高关税，这可能加剧其中许多问题。此外，其他国家可能会改变其商业和贸易政策和此类变化，以及因应进口关税增加和美国贸易法规的其他变化而对美国产生的任何负面情绪，包括新政府强加或威胁的那些变化，都可能对我们的业务产生不利影响。
我们的供应商是独立的实体，受制于我们无法控制的其自身的运营和财务风险。如果我们当前的供应商停止向我们销售处方药或延迟交付，包括由于供应短缺、供应商生产中断、供应商质量问题、我们的供应商关闭或破产，或由于其他原因，我们可能无法及时有效地以可接受的条件从其他供应商采购替代品，或者根本无法采购。
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如果我们无法以具有竞争力的条款与供应商签订合同，无法与高质量供应商发展和维持有吸引力的网络，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
我们正在寻求通过与提供者建立合资企业和其他合作风险分担安排来增强我们的医疗保健提供者网络。提供者是否愿意与我们达成这些安排，除其他外，取决于我们是否有能力向他们提供最新质量的护理数据，以支持这些基于价值的合同。这些安排旨在激励提供者参与人口健康管理，并优化向我们的成员提供医疗保健。这些安排还可能使我们能够扩展到新的地区，瞄准新的客户群体，增加会员并降低医疗成本，如果我们向相关的卫生系统或提供者组织提供技术或其他服务，可能会为我们的收入和来自替代来源的收益做出贡献。如果此类安排没有导致我们预测的较低的医疗成本，或者如果我们未能吸引提供者参与此类安排，或者在实施此类安排方面不如我们的竞争对手成功，我们的医疗成本可能没有竞争力，可能高于我们的预测，我们对客户的吸引力可能会降低，我们可能会失去或无法增加医疗会员，我们盈利增长业务的能力和/或我们的经营业绩可能会受到不利影响。
虽然我们认为合资企业和其他非传统医疗保健提供者组织结构为我们提供了机会，但我们的合资企业和其他非传统结构战略的实施可能无法达到预期的结果，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。例如，合资企业要求我们，除其他外，与我们的交易对手保持合作关系，继续获得使合资企业在经济上可持续的提供商费率，并将大量管理时间用于合资企业的运营和管理。我们可能无法在我们的一个或多个合资企业中实现这些目标，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生不利影响。
供应商和其他供应商之间的持续整合和整合可能会增加我们的医疗和其他涵盖的福利成本，使我们难以在某些地区竞争并创造新的竞争对手。
医院、其他医疗保健提供者和卫生系统继续在整个医疗保健行业整合。虽然这种合并可以提高效率，并有可能改善医疗保健服务的提供，但它也减少了医疗保健行业某些地区和部门的竞争和潜在缔约方的数量。卫生健康系统也越来越多地形成并考虑形成健康计划，在与我们的竞争中直接提供健康保险，这一过程已被ACA加速。此外，ACO（包括由州医疗补助法律发展而来的商业和仅限医疗补助的ACO）、执业管理公司、综合卫生系统之间的整合以及医生、医院和其他提供者采用的组织结构的其他变化继续改变这些提供者与我们互动的方式以及我们经营所在的竞争格局。这些变化可能会增加我们的医疗和其他承保福利成本，可能会影响我们为产品和服务定价的方式以及估计我们的医疗和其他承保福利成本，并可能要求我们改变我们的运营，包括退出某些我们在业务中没有重要存在或无法以可接受的条款与供应商合作或签订合同的地区。这些变化中的每一个都可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
项目1b。未解决的员工评论。
没有未解决的SEC工作人员评论。
项目1c。网络安全。
网络安全风险管理
为帮助保护公司免受可能对运营或公司财务业绩产生重大影响的重大网络安全事件的影响，公司实施了稳健的信息安全计划，并进行了专注于网络安全事件预防、检测和缓解的技术投资。公司为降低其脆弱性和减轻网络安全事件的影响而采取的步骤包括但不限于：全面的信息安全政策和标准，通过流程和技术实施逻辑和技术控制，监测其信息技术系统是否存在网络安全威胁，评估关键第三方的网络安全风险概况
56
各方，实施网络安全培训，并与公共和私营组织就网络威胁信息和最佳做法开展合作。该公司目前在实质上符合适用的信息隐私和网络安全标准。
公司已实施网络安全事件响应计划（“计划”），该计划已纳入其整体危机管理计划。该计划为应对网络安全事件提供了框架。
该计划确定了事件披露和报告的适用要求，并提供了事件评估协议，包括使用第三方服务提供商和合作伙伴、向公司高级管理层、披露委员会、董事会和适当的董事会委员会通知和内部升级信息的流程。该计划还涉及公司对外报告义务的要求。该计划在公司首席信息安全官（“CISO”）和首席隐私官（“CPO”）的领导下进行必要的审查和更新。
治理
董事会积极参与监督和审查公司的战略方向和目标，考虑到（其中包括）公司的风险状况和相关风险敞口。作为这一监督的一部分，董事会已将其中某些职责授予董事会各委员会。
董事会已将监督公司网络安全风险的责任授予审计委员会。
作为风险监督职责的一部分，审计委员会对公司的网络安全计划进行定期审查，包括每年不少于两次的正式更新。
公司的CETOO和CISO提供了
审计委员会定期进行简报——至少每两个季度一次——并每年更新整个董事会
关于公司的网络安全态势。这些更新包括对新出现的网络威胁、重大网络安全事件和公司风险状况的重大变化的评估。
CISO是公司披露委员会的成员，CPO根据需要就网络安全事项向披露委员会提供建议。
项目2。属性。
该公司的主要办公室是位于罗德岛州Woonsocket的自有建筑综合体，总面积约为一百万平方英尺。该公司还在美国其他地点租赁办公空间。
医疗保健福利部分
医疗保健福利部门的主要办公室是位于康涅狄格州哈特福德的自有建筑综合体，总面积约为170万平方英尺。医疗保健福利部门还在美国和其他国家的其他地点拥有或租赁办公空间。
健康服务板块
健康服务部门包括自有或租赁的邮件服务配药药房、呼叫中心、现场药房商店、零售专业药房商店、专业邮件服务药房和初级保健中心。
健康服务部门在27个州租赁了246个初级保健中心，总面积约为220万平方英尺。
57
健康服务部门还在美国各地和爱尔兰拥有或租赁用于行政、销售和营销、技术和开发以及专业服务的办公空间。
药房和消费者健康板块
截至2025年12月31日，药房和消费者健康部门经营以下物业：
•超过7000家零售店，其中拥有约4%的股份。截至2025年12月31日，零售店的净销售面积约为7130万平方英尺。
•零售连锁店内的约1,870家零售药店，以及塔吉特公司（“Target”）门店的约30家诊所；
•在美国各地拥有的配送中心和租赁的配送设施总计约1000万平方英尺；以及
•美国各地的复合、专科输液和肠内营养服务分支机构
就1995年至1997年间完成的某些业务处置而言，公司继续为60家前门店的租赁义务提供担保。公司由各自的初始购买者就这些担保义务获得赔偿。这些担保通常在初始租赁期内以及根据处置时间之前租赁中规定的续租选择权而进行的任何延期期间仍然有效。有关这些担保的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注18“‘承诺和或有事项’”中的“租赁担保”。
管理层认为，公司自有和租赁的设施适合并足以满足公司的预期需求。在现有租期结束时，管理层认为可以续签租约或用替代空间取代租约。有关与公司租赁相关的使用权资产和租赁负债的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注7‘租赁’。
项目3。法律程序。
本10-K项目8中包含的附注18“‘承诺和或有事项’”中包含的信息通过引用并入本文。
项目4。矿山安全披露。
不适用。
58
关于我们的执行官的信息
以下列出截至2026年2月10日登记人每名执行人员的姓名、年龄和履历信息。在每种情况下，该高级职员的任期均延长至西维斯健康公司下一次股东年会之后的董事会会议之日。每名执行干事过去五年或五年以上担任过的职务和职责如下：
Heidi B. Capozzi，56岁，自2024年9月起担任西维斯健康公司执行副总裁兼首席人事官。在加入公司之前，Capozzi女士最近于2020年4月至2024年8月担任麦当劳公司执行副总裁兼全球首席人事官。
James D. Clark，61岁，自2018年11月起担任西维斯健康公司高级副总裁、财务总监兼首席财务官。在加入公司之前，克拉克先生是德勤会计师事务所（Deloitte & Touche LLP）的合伙人，这是一家独立的注册公共会计师事务所。
艾米·康普顿-飞利浦，62岁，自2025年5月起担任西维斯健康公司执行副总裁兼首席医疗官。在加入公司之前，康普顿-飞利浦博士最近于2022年9月至2025年4月担任Press Ganey的首席医师执行官，Press Ganey是一家以开发和分发患者满意度调查而闻名的医疗保健公司，并于2015年8月至2022年9月担任Providence Health System的首席临床官，负责临床运营、质量、药房和临床机构。
J. David Joyner61岁，自2024年10月起担任西维斯健康公司总裁兼首席执行官，自2026年1月起担任西维斯健康公司董事会主席。在担任公司职务之前，Joyner先生最近于2023年1月至2024年10月担任西维斯健康公司执行副总裁兼药房服务总裁；于2021年7月至2023年9月担任健康科技公司gwell，Inc.的战略业务顾问；于2020年9月至2023年1月担任Podimetrics Inc.的顾问，该公司是一家专注于糖尿病足溃疡的识别和治疗的医疗保健公司。自2020年7月以来，乔伊纳先生还担任得克萨斯理工大学罗尔斯商学院顾问委员会成员。
Samrat S. Khichi，58岁，自2023年2月起担任西维斯健康公司执行副总裁、首席政策官兼总法律顾问。在加入公司之前，Khichi先生最近于2017年12月至2023年2月担任全球医疗技术公司Becton Dickinson Company的企业发展、公共政策、监管事务执行副总裁兼总法律顾问。
Tilak Mandadi，62岁，自2022年7月起担任西维斯健康公司风险投资执行副总裁兼首席体验和技术官，或担任相同职务，但头衔不同。在加入公司之前，Mandadi先生最近于2021年7月至2022年7月担任MGM国际度假村的首席战略官，并于2013年3月至2021年7月担任丨华特迪士尼公司的一个部门迪士尼乐园、体验和产品的执行副总裁、数字和全球首席技术官。
Steven H. Nelson，67岁，自2024年11月起担任西维斯健康公司 Aetna执行副总裁兼总裁。在加入公司之前，Nelson先生最近于2024年2月至2024年8月担任专注于老年人的医疗保健提供商ChenMed LLC（“ChenMed”）的首席执行官；于2023年8月至2024年1月担任ChenMed总裁；于2022年9月至2023年8月担任ChenMed旗下公司JenCare老年医疗中心总裁；于2020年7月至2022年9月担任大型多专科独立提供商集团Duly Health and Care的联席主席兼首席执行官。
布赖恩·纽曼，57岁，自2025年5月起担任西维斯健康公司执行副总裁兼首席财务官。在加入公司之前，Newman先生最近于2019年9月至2024年5月担任联合包裹服务公司执行副总裁兼首席财务官。
Prem S. Shah，46岁，自2024年11月起担任西维斯健康公司执行副总裁兼集团总裁。在担任公司现任职务之前，Shah先生最近于2021年11月至2024年11月担任西维斯健康公司执行副总裁兼首席药房官，并于2022年1月至2024年11月担任零售总裁或联席总裁。Shah先生于2018年8月至2021年11月期间担任CVS Caremark专业和产品创新执行副总裁。
59
第二部分
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项和发行人购买股本证券。
市场资讯
西维斯健康公司的普通股在纽约证券交易所上市，代码为“CVS”。
股息
2025年和2024年季度现金股息分别为每股0.665美元和2023年每股0.605美元。自成为上市公司以来，西维斯健康公司每季度都会支付现金股息，并预计在整个2026年将保持每股0.665美元的季度股息。未来的股息将取决于公司的盈利、资本要求、财务状况和董事会认为相关的其他因素。
有关西维斯健康公司的股息的信息，请参见本10-K第8项中的附注14‘股东权益’。
普通股持有人
截至2026年2月4日，根据登记人的转让代理人保存的记录，登记人普通股的登记持有人有20,648人。
发行人购买股本证券
以下股份回购计划已获董事会授权：
|
以十亿计
授权日期
|
授权 |
截至
2025年12月31日
|
|||||||||
| 2022年11月17日（“2022年回购方案”） | $ | 10.0 | $ | 10.0 | |||||||
| 2021年12月9日（“2021年度回购方案”） | 10.0 | 1.5 | |||||||||
每项股份回购计划立即生效，并允许公司不时通过公开市场回购、私下协商交易、加速股份回购（“ASR”）交易和/或其他衍生交易相结合的方式进行回购。董事会可随时修改或终止2022年和2021年的回购计划。
截至2025年12月31日止年度，公司未回购任何普通股股份。根据2021年回购计划，在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，公司分别以约30亿美元的价格回购了总计3970万股普通股和以约20亿美元的价格回购了总计2280万股普通股。该活动包括下文所述ASR交易下的股票回购。
根据2021年回购计划下的授权，公司与摩根士丹利 & Co. LLC签订了30亿美元的固定美元ASR。在2024年1月4日支付了30亿美元的收购价后，该公司收到了若干股西维斯健康公司的普通股，相当于ASR名义金额30亿美元的85%，即约3140万股，这些股份于2024年1月被置于库存股中。ASR被计入26亿美元的初始库存股交易和4亿美元的远期合约。远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2024年3月，该公司获得了约830万股西维斯健康公司的普通股，占ASR名义金额30亿美元的剩余15%，从而完成了ASR。这些股票被放入库存，远期合约于2024年3月从资本盈余重新分类为库存股票。
根据2021年回购计划的授权，公司与Citibank，N.A.签订了20亿美元的固定美元ASR。在2023年1月4日支付了20亿美元的购买价款后，公司收到了若干股西维斯健康公司普通股，相当于20亿美元ASR名义金额的80%，即约1740万股，这些股份于2023年1月被配售为库存股。ASR被视为
60
16亿美元的初始库存股交易和4亿美元的远期合约。该远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2023年2月，公司获得了约540万股西维斯健康公司的普通股，占ASR名义金额20亿美元的剩余20%，从而完成了ASR。这些股票被放入库存股票，远期合约于2023年2月从资本盈余重新分类为库存股票。
在收到时，初始和最终收到的股份导致用于计算基本和稀释每股收益的加权平均已发行普通股的流通股立即减少。
有关公司股份回购的更多信息，请参阅本10-K第8项中的附注14‘股东权益’。
61
股票表现图
下图比较了2020年12月31日-2025年12月31日期间西维斯健康公司普通股的累计总股东回报率（假设股息再投资）与标普 500指数、标普 500消费必需品分销和零售行业集团指数以及标普 500医疗保健板块指数的累计总回报率。该图假设在2020年12月31日以100美元的价格投资西维斯健康公司的普通股。
| 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 西维斯健康公司 | $ | 100 | $ | 155 | $ | 143 | $ | 125 | $ | 74 | $ | 137 | |||||||||||||||||||||||
|
标普 500(1)
|
100 | 129 | 105 | 133 | 166 | 196 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
标普 500必需消费品分销与零售行业集团指数(2)
|
100 | 125 | 112 | 130 | 176 | 191 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
标普 500医疗保健板块指数(1) (3)
|
100 | 126 | 124 | 126 | 129 | 148 | |||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)包括西维斯健康公司。
(2)包括7家公司（COST、DG、DLTR、KR、SYY、TGT、WMT）。
(3)包括60家公司。
上图所示的每项投资的年终价值基于股价升值加上股息，股息在此类股息除息的月份的最后一个工作日进行再投资。这些计算不包括交易佣金和税费。每项投资的股东总回报可以从图下所示的年终投资价值中计算出来。
项目6。保留
不适用。
62
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。（“MD & A”）
以下讨论和分析应与本年度报告第8项中有关表格10-K（本“10-K”）的经审核综合财务报表及相关附注、本10-K第1A项中的“风险因素”及本10-K中的“有关前瞻性陈述的警示性声明”一并阅读。
业务概览
西维斯健康公司及其子公司（统称“西维斯健康、“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）是一家领先的健康解决方案公司，围绕其服务的每一位消费者构建一个健康世界，并将护理连接起来，以便无论人们身在何处，护理都能为他们服务。截至2025年12月31日，公司拥有约9,000个零售点、超过1,000家步入式和初级保健医疗诊所以及拥有约8,700万计划会员和不断扩展的专业药房解决方案的领先药房福利管理器。该公司还通过传统的、自愿的和以消费者为导向的健康保险产品和相关服务，包括扩大Medicare Advantage产品和领先的独立Medicare Part D处方药计划（“PDP”），为估计超过3700万人提供服务。该公司正在通过其综合模式创造新的价值来源，使其能够扩展到个性化、技术驱动的护理提供和健康服务，增加获得优质护理的机会，提供更好的健康结果并降低整体医疗保健成本。
该公司有四个可报告分部：医疗保健福利、健康服务、药房和消费者健康以及企业/其他，如下所述。
医疗保健福利部分概览
医疗保健福利部门通过其Aetna作为全国领先的多元化医疗保健福利提供者之一运营®运营。医疗保健福利部门拥有信息和资源，可帮助成员与其医疗保健专业人员协商，就其医疗保健做出更明智的决定。Health Care Benefits部门提供范围广泛的传统、自愿和消费者导向的健康保险产品和相关服务，包括医疗、药房、牙科和行为健康计划、医疗管理能力、Medicare Advantage和Medicare Supplement计划、PDP和Medicaid医疗保健管理服务。医疗保健福利部门的主要客户，即其成员，主要通过雇主团体、政府资助的计划或个人获得该部门的产品和服务。医疗保健福利部门还为购买其健康保险产品辅助产品和服务的客户提供服务。该公司将保险产品（其承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“已投保”，将行政服务合同产品（其中计划发起人承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“ASC”。截至2025年12月31日止年度，公司还通过个人公共健康保险交易所（“公共交易所”）直接向个人消费者销售受保计划。该公司退出了Aetna在公共交易所运营的州，自2026年1月起生效。
健康服务分部概览
健康服务部门通过其CVS Caremark提供全方位的药房福利管理（“PBM”）解决方案®在其医疗诊所、虚拟诊所和家庭中运营和提供医疗保健服务。PBM解决方案包括计划设计产品和管理、处方集管理、零售药房网络管理服务以及专科和邮购药房服务。此外，公司还为提供者和联邦340B药品定价计划覆盖实体（“覆盖实体”）提供临床服务、疾病管理服务、医疗支出管理以及药房和/或其他行政服务。公司经营团购组织，代表参与者与药品生产企业协商药品采购定价和回扣，并向药品生产企业提供各种行政、管理和报告服务。该部门还直接与制药商合作，通过其Cordavis商业化和/或共同生产高质量的生物仿制药产品TM子公司。健康服务部门的医疗保健提供资产包括健康风险评估和价值型护理领域的领导者Signify Health, Inc.（“Signify Health”），以及服务于符合Medicare条件的患者的价值型初级保健中心的领先多方付款人运营商Oak Street Health, Inc.（“Oak Street Health”）。健康服务部门的客户和客户主要是雇主、保险公司、工会、政府雇员团体、健康计划、PDP、Medicaid管理式医疗计划、美国医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）、在公共和私人健康保险交易所提供的计划以及美国各地健康福利计划的其他赞助商、在健康服务部门的医疗诊所（虚拟或在家中）接受护理的患者，以及涵盖的实体。
63
药房&消费者健康细分市场概览
药房和消费者健康部门在其CVS药房分配处方®零售地点和通过其输液业务，提供辅助药房服务，包括药房患者护理计划和疫苗接种管理，并销售种类繁多的健康和保健产品和一般商品。该部门还提供药房履行服务，以支持健康服务部门的专业和邮购药房产品。截至2025年12月31日，药房和消费者健康部门经营约9,000个零售点，以及在线零售药房网站、零售专业药房商店、复合药房和输液和肠内营养服务分支机构。
企业/其他部门概览
该公司在企业/其他部门中展示了其财务业绩的其余部分，主要包括：
•管理和行政费用，以支持公司的整体运营，其中包括执行管理和公司关系、法律、合规、人力资源和财务部门、信息技术、数字、数据和分析的某些方面，以及与收购相关的交易和整合成本；和
•公司不再招揽或接受新客户的产品如其大案养老金、长期护理保险产品等。
64
经营成果
以下信息汇总了公司2025年与2024年相比的经营业绩。
有关公司2024年与2023年相比的经营业绩的讨论，请参阅公司于2025年2月12日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中包含的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
合并财务业绩摘要
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 产品 | $ | 249,908 | $ | 231,521 | $ | 245,138 | $ | 18,387 | 7.9 | % | $ | (13,617) | (5.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 保费 | 134,751 | 122,896 | 99,192 | 11,855 | 9.6 | % | 23,704 | 23.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 15,175 | 16,239 | 12,293 | (1,064) | (6.6) | % | 3,946 | 32.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 2,233 | 2,153 | 1,153 | 80 | 3.7 | % | 1,000 | 86.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 402,067 | 372,809 | 357,776 | 29,258 | 7.8 | % | 15,033 | 4.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 运营成本： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售产品成本 | 221,167 | 206,287 | 217,098 | 14,880 | 7.2 | % | (10,811) | (5.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保健费用 | 125,538 | 115,121 | 86,247 | 10,417 | 9.0 | % | 28,874 | 33.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | 44,977 | 41,706 | 39,832 | 3,271 | 7.8 | % | 1,874 | 4.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商誉减值
|
5,725 | — | — | 5,725 | 100.0 | % | — | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | — | 1,179 | 507 | (1,179) | (100.0) | % | 672 | 132.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 持有待售资产损失 | — | — | 349 | — | — | % | (349) | (100.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总运营成本 | 397,407 | 364,293 | 344,033 | 33,114 | 9.1 | % | 20,260 | 5.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 4,660 | 8,516 | 13,743 | (3,856) | (45.3) | % | (5,227) | (38.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出 | (3,119) | (2,958) | (2,658) | (161) | (5.4) | % | (300) | (11.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 提前清偿债务收益 | — | 491 | — | (491) | (100.0) | % | 491 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分拆附属公司的收益 | 483 | — | — | 483 | 100.0 | % | — | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他收益 | 112 | 99 | 88 | 13 | 13.1 | % | 11 | 12.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备前收入 | 2,136 | 6,148 | 11,173 | (4,012) | (65.3) | % | (5,025) | (45.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备 | 408 | 1,562 | 2,805 | (1,154) | (73.9) | % | (1,243) | (44.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | 1,728 | 4,586 | 8,368 | (2,858) | (62.3) | % | (3,782) | (45.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净（收入）亏损 | 40 | 28 | (24) | 12 | 42.9 | % | 52 | 216.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于西维斯健康的净利润 | $ | 1,768 | $ | 4,614 | $ | 8,344 | $ | (2,846) | (61.7) | % | $ | (3,730) | (44.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
评论-2025年与2024年相比
收入
•与2024年相比，2025年的总收入增加了293亿美元，即7.8%。总收入的增长是由所有运营部门的增长推动的。
•有关公司各部门收入的更多信息，请参阅本MD & A后面的“部门分析”。
营业费用
•与2024年相比，2025年的运营费用增加了33亿美元，增幅为7.8%。运营费用增加的主要原因是，与公司过去业务实践相关的两项法院判决相关的遗留诉讼费用约为12亿美元，与公司正在进行的阿片类药物诉讼事项的应计费用变化相关的3.2亿美元阿片类药物诉讼费用，以及责任护理资产的2.88亿美元税前损失，所有这些都记录在2025年，以及2025年对同事和能力的投资增加。
65
•有关公司分部运营费用的更多信息，请参阅本MD & A后面的“分部分析”。
营业收入
•与2024年相比，2025年的营业收入减少了39亿美元，降幅为45.3%。营业收入减少主要是由于与医疗保健交付报告部门相关的57亿美元商誉减值费用以及上述12亿美元的遗留诉讼费用，两者均在截至2025年12月31日的年度内记录。这些减少部分被医疗保健福利部门的经营业绩改善以及上一年没有记录的约12亿美元的重组费用所抵消。
•有关公司分部经营业绩的更多信息，请参阅本MD & A后面的“分部分析”。
利息支出
•与2024年相比，2025年的利息支出增加了1.61亿美元，即5.4%，这主要是由于2024年12月和2025年8月的长期债务发行。有关更多信息，请参阅本MD & A后面的“流动性和资本资源”。
提前清偿债务收益
•在2024年期间，提前清偿债务的收益与公司根据2024年12月对此类优先票据的要约偿还26亿美元的未偿优先票据有关，这导致提前清偿债务的收益为4.91亿美元。有关更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注10‘借款和信贷协议’。
分拆附属公司的收益
•于2025年期间，分拆附属公司的收益与西维斯健康公司的全资间接附属公司Omnicare，LLC（“Omnicare”）及其若干附属实体（统称“Omnicare实体”）有关。有关拆分Omnicare实体的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注1“‘重要会计政策’”。
所得税拨备
•由于与2025年申请破产的一家子公司相关的毫无价值的股票扣除，公司2025年的实际所得税率从上一年的25.4%下降至19.1%，部分被上述2025年记录的商誉减值费用和遗留诉讼费用的影响所抵消，这两项费用均不可用于所得税目的的扣除。
66
趋势和不确定性
公司认为，您应该考虑以下业务和监管趋势以及不确定性：
商业趋势和不确定性
•预计2026年利用率将持续保持在较高水平。尽管利用率水平难以准确预测，但超过当前较高水平的利用率可能会给公司的医疗保健福利部门及其医疗服务部门的医疗保健交付资产在2026年带来压力。
•公司继续与客户分享从制药商收到的大部分回扣、费用和/或折扣，并且通常向客户提供无法始终实现的最低定价保证。公司还面临着来自药品生产企业在计算和收取回扣方面越来越大的压力。此外，市场动态和监管变化限制了该公司向计划发起人提供包括零售网络“差异”或“价差”定价的能力。该公司预计这些趋势将持续下去。
•经济环境的变化，包括通货膨胀、新关税的实施或关税的变化，包括关税对美国与外国之间贸易关系的影响，以及劳动力和其他市场动态，可能会造成成本增加和供应链中断的风险敞口，从而对消费者需求、交付客户储蓄的能力或公司的财务业绩产生不利影响。
•消费者支出管理和消费者可自由支配支出的下降，以及向价值、杂货和数字零售商的转变，可能会导致药房和消费者健康部门的前台商店销售额下降。
监管趋势和不确定性
•公司面临公司参与的各种医疗保险和医疗补助计划的资金和监管以及政府政策的变化和/或资金或监管，包括根据这些计划应付给我们的金额的变化和/或现有计划的新改革或附加费，包括适用的风险调整机制的变化。
•寻求以全面方式监管PBM活动的立法和/或法规已在大多数州和联邦一级提出或颁布。这一立法和监管活动可能会对公司以商业上合理的条款开展业务的能力以及公司跨州标准化其PBM产品和服务的能力产生不利影响。
有关这些及其他趋势和不确定性的更多信息，请参阅第1a项“风险因素”和第一部分第1项“商业-政府监管”。
67
分部分析
以下关于分部经营业绩的讨论是根据分部报告的会计准则根据公司的可报告分部提出的，并与本10-K项目8中包含的附注19‘分部报告’中的分部披露一致。
该公司有四个可报告分部：医疗保健福利、健康服务、药房和消费者健康以及企业/其他。公司的分部保持单独的财务信息，首席经营决策者（“CODM”）在决定如何在分部之间分配资源以及评估分部业绩时定期评估分部的经营业绩。该公司的首席执行官为首席执行官。主要经营决策者根据调整后的营业收入（亏损）评估公司分部的表现。调整后的营业收入定义为按照美国公认会计原则（“GAAP”）计量的营业收入（亏损），不包括无形资产摊销、已实现资本收益或亏损净额和其他项目（如有）的影响，这些项目既不涉及公司的正常业务过程，也不反映公司的基本业务业绩。有关在确定调整后营业收入时排除在营业收入之外的项目的进一步背景，请参阅下文营业收入（亏损）（GAAP衡量标准）与调整后营业收入（亏损）的对账。主要经营决策者使用调整后的营业收入作为分部业绩的主要衡量标准，因为这增强了主要经营决策者将过去的财务业绩与当前业绩进行比较以及分析基本业务业绩和趋势的能力。公司披露的非GAAP财务指标，例如合并调整后营业收入，不应被视为替代或优于根据GAAP确定或计算的财务指标。
以下是公司各分部财务指标与综合总数的对账：
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康
服务(1)
|
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
分部间
消除(2)
|
合并 总计 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 143,354 | $ | 190,425 | $ | 139,367 | $ | 484 | $ | (71,563) | $ | 402,067 | |||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入（亏损） | 2,939 | 7,151 | 6,040 | (1,687) | — | 14,443 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 130,665 | $ | 173,605 | $ | 124,500 | $ | 451 | $ | (56,412) | $ | 372,809 | |||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入（亏损） | 307 | 7,243 | 5,774 | (1,348) | — | 11,976 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
总收入
|
$ | 105,646 | $ | 186,843 | $ | 116,763 | $ | 451 | $ | (51,927) | $ | 357,776 | |||||||||||||||||||||||
|
调整后营业收入（亏损）
|
5,577 | 7,312 | 5,963 | (1,318) | — | 17,534 | |||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)健康服务部门的总收入包括2025年、2024年和2023年分别约109亿美元、114亿美元和137亿美元的零售共付额。有关零售共付额的更多信息，请参阅本10-K第8项中的附注1‘重要会计政策’。
(2)分部间收入抵销涉及在医疗保健福利分部、健康服务分部和/或药房和消费者健康分部之间发生的分部间创收活动。
68
以下是合并营业收入（GAAP衡量）与合并调整后营业收入的对账，以及分部GAAP营业收入（亏损）与分部调整后营业收入（亏损）的对账：
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
合并 总计 |
||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损）（GAAP衡量） | $ | 1,793 | $ | 220 | $ | 4,860 | $ | (2,213) | $ | 4,660 | |||||||||||||||||||
|
无形资产摊销(1)
|
1,155 | 569 | 249 | 3 | 1,976 | ||||||||||||||||||||||||
|
已实现资本（收益）损失净额(2)
|
(13) | (25) | — | 82 | 44 | ||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的整合成本(3)
|
— | — | — | 117 | 117 | ||||||||||||||||||||||||
|
商誉减值(4)
|
— | 5,725 | — | — | 5,725 | ||||||||||||||||||||||||
|
保健分娩诊所关闭收费(5)
|
— | 83 | — | — | 83 | ||||||||||||||||||||||||
|
阿片类药物诉讼指控(6)
|
— | — | — | 320 | 320 | ||||||||||||||||||||||||
|
办公地产优化收费(7)
|
4 | — | 2 | 4 | 10 | ||||||||||||||||||||||||
|
遗留诉讼指控(8)
|
— | 291 | 929 | — | 1,220 | ||||||||||||||||||||||||
|
责任护理资产损失(9)
|
— | 288 | — | — | 288 | ||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入（亏损） | $ | 2,939 | $ | 7,151 | $ | 6,040 | $ | (1,687) | $ | 14,443 | |||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
合并 总计 |
||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损）（GAAP衡量） | $ | (984) | $ | 6,937 | $ | 4,770 | $ | (2,207) | $ | 8,516 | |||||||||||||||||||
|
无形资产摊销(1)
|
1,175 | 595 | 253 | 2 | 2,025 | ||||||||||||||||||||||||
|
已实现资本（收益）损失净额(2)
|
97 | (289) | — | 75 | (117) | ||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的整合成本(3)
|
— | — | — | 243 | 243 | ||||||||||||||||||||||||
|
阿片类药物诉讼指控(6)
|
— | — | — | 100 | 100 | ||||||||||||||||||||||||
|
办公地产优化收费(7)
|
19 | — | 4 | 7 | 30 | ||||||||||||||||||||||||
|
重组费用(10)
|
— | — | 747 | 432 | 1,179 | ||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入（亏损） | $ | 307 | $ | 7,243 | $ | 5,774 | $ | (1,348) | $ | 11,976 | |||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
合并 总计 |
||||||||||||||||||||||||
| 营业收入（亏损）（GAAP衡量） | $ | 3,949 | $ | 6,842 | $ | 5,349 | $ | (2,397) | $ | 13,743 | |||||||||||||||||||
|
无形资产摊销(1)
|
1,177 | 465 | 260 | 3 | 1,905 | ||||||||||||||||||||||||
|
已实现资本损失净额(2)
|
402 | — | 5 | 90 | 497 | ||||||||||||||||||||||||
|
与收购相关的交易和整合成本(3)
|
— | — | — | 487 | 487 | ||||||||||||||||||||||||
|
办公地产优化收费(7)
|
49 | 5 | — | (8) | 46 | ||||||||||||||||||||||||
|
重组费用(10)
|
— | — | — | 507 | 507 | ||||||||||||||||||||||||
|
持有待售资产损失(11)
|
— | — | 349 | — | 349 | ||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入（亏损） | $ | 5,577 | $ | 7,312 | $ | 5,963 | $ | (1,318) | $ | 17,534 | |||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)公司的收购活动导致根据收购会计法的要求确认无形资产，这些资产主要包括商标、客户合同/关系、不竞争契约、技术、供应商网络和所收购业务的价值。使用寿命确定的无形资产在其估计可使用年限内摊销，并在事件表明账面价值可能无法收回时进行减值测试。无形资产的摊销反映在各分部内的经营费用中。虽然无形资产有助于公司创收，但无形资产的摊销与公司保险产品的承保、为公司客户提供的服务或公司产品或服务的销售没有直接关系。此外，无形资产摊销费用通常会根据公司收购活动的规模和时间而波动。因此，公司认为，不计入无形资产摊销将增强公司和投资者将公司过去的财务业绩与当前业绩进行比较以及分析基本业务业绩和趋势的能力。不计入相关非公认会计原则的无形资产摊销
69
财务计量是指公司GAAP财务报表中记录的全部金额，相关无形资产产生的收入未被排除在相关的非GAAP财务计量之外。无形资产摊销被排除在相关的非公认会计原则财务计量之外，因为与相关收入不同，摊销不受任何特定时期的运营影响，除非一项无形资产发生减值或修正一项无形资产的估计使用寿命。
(2)公司的净已实现资本损益产生于各种类型的交易，主要是在管理支持支付保险负债的资产组合的过程中。已实现资本损益净额反映在各分部内的净投资收益（亏损）中。这些资本收益和损失是与公司业务表现无关的投资决策、市场状况和其他经济发展的结果，这些资本收益和损失的金额和时间与公司保险产品的承保、为公司客户提供的服务或公司产品或服务的销售没有直接关系。因此，公司认为，不计已实现资本损益净额增强了公司和投资者将公司过去的财务业绩与当前业绩进行比较以及分析基本业务业绩和趋势的能力。
(3)在2025和2024年，与收购相关的整合成本与对Signify Health和Oak Street Health的收购有关。2023年度，与收购相关的交易及整合费用与收购Signify Health及Oak Street Health有关。与收购相关的交易和整合成本反映在企业/其他部门的运营费用中。
(4)2025年，商誉减值费用与健康服务部门内的健康护理交付报告单位有关。
(5)于2025年，Health Care Delivery诊所关闭费用主要涉及与计划于2026年关闭某些现有的Oak Street Health诊所有关的长期资产减记，以及相关的遣散费和预计将产生的员工相关成本。健康护理交付诊所关闭费用反映在健康服务部门的运营费用中。
(6)2025年和2024年，阿片类药物诉讼费用涉及公司与正在进行的阿片类药物诉讼事项相关的应计费用变化。
(7)于2025年度、2024年度及2023年度，办公物业优化收费主要涉及公司因应其持续灵活的工作安排而评估公司办公物业空间而放弃租赁物业及相关使用权资产及物业及设备。办公地产优化收费体现在各板块内的运营费用中。
(8)2025年，该公司记录了与其过去业务实践相关的两项法院判决相关的遗留诉讼指控。
2025年4月，陪审团裁定Omnicare和西维斯健康公司因涉嫌违反《联邦虚假索赔法》而承担责任，这些行为与Omnicare在2010年（该公司于2015年被该公司收购之前）至2018年的配药实践有关。仅在Omnicare方面发现了损害。因此，该公司在2025年第一季度记录了3.87亿美元的诉讼费用。在2025年第二季度，该公司记录了5.42亿美元的费用，反映了根据《虚假索赔法》评估的罚款。这些诉讼费用反映在药房和消费者健康部门的运营费用中。
2025年6月，一家法院裁定，西维斯健康公司的某些子公司因2014年2月提交的一份投诉而承担损害赔偿责任，其中政府拒绝干预，该投诉涉及2010年至2016年期间两名客户的PBM直接和间接薪酬报告做法，该公司此后对该做法进行了修改。与这一法院判决有关，该公司在2025年第二季度记录了2.91亿美元的诉讼费用。这项诉讼费用反映在健康服务部门的运营费用中。
(9)2025年，关闭和出售Accountable Care资产的亏损是公司于2025年3月出售的公司Medicare Shared Savings Program（“MSSP”）业务剥离的税前亏损，以及与关闭公司的Accountable Care Organization实现公平、准入和社区健康（“ACO REACH”）业务的过程相关的成本。Accountable Care资产的亏损反映在健康服务部门的运营费用中。
(10)2024年，重组费用主要包括门店减值费用、企业劳动力优化成本，包括遣散费和员工相关成本、其他资产减值和与某些非核心资产停产相关的相关费用，以及基于股票的补偿费用。在2024年第三季度，该公司敲定了一项全企业重组计划，旨在精简和简化组织，提高效率并降低成本。就该重组计划而言，公司完成了对其零售业务的战略审查，并确定计划在2025年关闭更多零售店，因此记录了一笔商店减值费用，以减记相关的租赁使用权资产以及物业和设备。此外，在2024年第三季度，公司还对其各种战略资产进行了审查，并确定将停止使用某些非核心资产，届时将记录减值损失，以将这些资产的账面价值减记至公司对其公允价值的最佳估计。2023年的重组费用主要包括遣散费和员工相关费用、资产减值费用和基于股票的薪酬费用。与门店减值相关的重组费用反映在药房和消费者健康部门，其他资产减值和相关费用反映在企业/其他和药房和消费者健康部门，企业劳动力优化成本，包括遣散费和员工相关成本，以及基于股票的薪酬费用，反映在企业/其他部门。
(11)2023年，持有待售资产的亏损与长期护理药房（“LTC”）业务有关，该业务在2025年9月Omnicare实体分拆之前已包含在药房和消费者健康部门中。2022年期间，公司确定所持有的LTC业务不再是战略资产，承诺计划出售，此时LTC业务符合持有待售会计准则，其净资产作为持有待售资产入账。于2023年第一季度，持有待售资产录得亏损，以减记LTC业务的账面价值至公司对反映其估计公平价值减销售成本的最终售价的最佳估计。截至2023年第三季度，公司确定LTC业务已不符合持有待售会计处理标准，届时与LTC业务相关的净资产重新分类为持有并按其各自的公允价值使用。
70
医疗保健福利部分
下表汇总了医疗保健福利部门在各个期间的业绩：
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，百分比和基点（“bps”）除外 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费 | $ | 134,749 | $ | 122,849 | $ | 99,144 | $ | 11,900 | 9.7 | % | $ | 23,705 | 23.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 6,823 | 6,343 | 5,737 | 480 | 7.6 | % | 606 | 10.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 1,782 | 1,473 | 765 | 309 | 21.0 | % | 708 | 92.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 143,354 | 130,665 | 105,646 | 12,689 | 9.7 | % | 25,019 | 23.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保健费用 | 122,949 | 113,659 | 85,504 | 9,290 | 8.2 | % | 28,155 | 32.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
MBR（医疗保健费用占保费收入的百分比）
|
91.2 | % | 92.5 | % | 86.2% | (130) | bps | 630 | bps | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | $ | 18,612 | $ | 17,990 | $ | 16,193 | $ | 622 | 3.5 | % | $ | 1,797 | 11.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用占总收入的百分比 | 13.0 | % | 13.8 | % | 15.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
营业收入（亏损）
|
$ | 1,793 | $ | (984) | $ | 3,949 | $ | 2,777 | 282.2 | % | $ | (4,933) | (124.9) | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
营业收入（亏损）占总收入的百分比
|
1.3 | % | (0.8) | % | 3.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后营业收入(1)
|
$ | 2,939 | $ | 307 | $ | 5,577 | $ | 2,632 | 857.3 | % | $ | (5,270) | (94.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入占总收入的百分比 | 2.1 | % | 0.2 | % | 5.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费收入（按业务）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政府 | $ | 103,362 | $ | 88,433 | $ | 70,094 | $ | 14,929 | 16.9 | % | $ | 18,339 | 26.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 商业 | 31,387 | 34,416 | 29,050 | (3,029) | (8.8) | % | 5,366 | 18.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)有关医疗保健福利部门的营业收入（亏损）（GAAP衡量标准）与调整后营业收入的对账，请参阅本MD & A上面的“分部分析”，这是公司衡量分部业绩的主要衡量标准。
评论-2025年与2024年相比
收入
•与2024年相比，2025年的总收入增加了127亿美元，即9.7%，这主要是由于政府业务的增长，这主要是由于《通胀削减法案》（“IRA”）对医疗保险D部分计划的影响。
医疗福利比率
•医疗福利比率的计算方法是医疗保健费用除以保费收入，代表公司投保会员用于医疗福利的保费收入百分比。管理层使用MBR评估其保险产品的基础业务绩效和承保，了解实际结果与预期结果之间的差异，并确定期间与期间结果的趋势。MBR为管理层和投资者提供有用的信息，以评估公司的保险医疗保健福利产品的运营结果。
•与上一年的92.5%相比，2025年的MBR下降至91.2%，这主要是由于政府业务的基本业绩有所改善以及上一年的发展更加有利。
营业费用
•医疗保健福利部门的运营费用包括销售、一般和管理费用以及折旧和摊销费用。
•与2024年相比，2025年的运营费用增加了6.22亿美元，即3.5%，这主要是由于为支持该部门的业务运营而增加了投资。
调整后营业收入
•与2024年相比，2025年调整后的营业收入增加了26亿美元，这主要是由于政府业务的基本业绩有所改善，以及上一年的发展更加有利。
71
下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日的医疗保健福利部门的医疗会员人数：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以千为单位 | 已投保 |
ASC
|
合计 | 已投保 | ASC | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗会员： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业 | 3,447 | 15,350 | 18,797 | 4,691 | 14,160 | 18,851 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保险优势 | 4,267 | — | 4,267 | 4,447 | — | 4,447 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保险补充 | 1,202 | — | 1,202 | 1,282 | — | 1,282 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗补助 | 1,952 | 373 | 2,325 | 2,094 | 421 | 2,515 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗会员总数 | 10,868 | 15,723 | 26,591 | 12,514 | 14,581 | 27,095 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 补充会员信息： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
医保处方药计划（单机）
|
4,041 | 4,882 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
医疗会员
•医疗会员是指在特定时点上，公司投保的及ASC医疗产品及相关服务覆盖的会员人数。管理层使用这一指标来了解实际医疗会员人数与预期金额之间的差异以及期间与期间结果的趋势。这一指标为管理层和投资者提供了有用的信息，有助于了解医疗会员对分部总收入和经营业绩的影响。
•截至2025年12月31日，医疗会员与2024年12月31日相比减少了50.4万名会员，反映出个人交易所和政府产品线的下降，但部分被商业ASC会员的增加所抵消。
医疗保险更新
2025年4月7日，康哲药业发布了最终通知，详细说明了2026年最终的Medicare Advantage支付率。2026年最终的Medicare Advantage费率导致Medicare Advantage行业的预期平均收入增长5.06%，不包括CMS对Medicare Advantage风险评分趋势的估计。2026年1月26日，康哲药业发布了一份预先通知，详细说明了拟议的2027年医疗保险优势支付率。2027年的Medicare Advantage费率，如果按提议最终确定，将导致Medicare Advantage行业的预期平均收入增长0.09%，不包括CMS对Medicare Advantage风险评分趋势的估计。CMS打算不迟于2026年4月6日发布2027年最终费率公告。
2010年的《患者保护和平价医疗法案》和《医疗保健和教育和解法案》（统称为“ACA”）将每个Medicare Advantage计划的报销部分与该计划的“星级”挂钩。计划必须有四个或更高的星级（满分五个）才有资格获得奖金。康哲药业于2025年10月发布了该公司的2026年星级评级。公司的2026年星级评级将用于确定公司的Medicare Advantage计划中哪些计划的评级达到四星级或更高，并有资格在2027年获得奖金。根据公司截至2025年12月的成员情况，超过81%的公司Medicare Advantage成员在2026年星级至少4.0星的计划中，相比之下，根据公司截至2024年12月的成员情况，公司Medicare Advantage成员中有88%的人在2025年星级至少4.0星的计划中。
72
健康服务板块
下表汇总了卫生服务部门在各期间的业绩：
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，百分比除外 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 产品 | $ | 180,927 | $ | 162,436 | $ | 180,608 | $ | 18,491 | 11.4 | % | $ | (18,172) | (10.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 9,478 | 10,884 | 6,236 | (1,406) | (12.9) | % | 4,648 | 74.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资净收益（亏损）(1)
|
20 | 285 | (1) | (265) | (93.0) | % | 286 | NM | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 190,425 | 173,605 | 186,843 | 16,820 | 9.7 | % | (13,238) | (7.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售产品成本 | 175,634 | 160,036 | 175,424 | 15,598 | 9.7 | % | (15,388) | (8.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保健费用 | 4,834 | 3,407 | 1,607 | 1,427 | 41.9 | % | 1,800 | 112.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | 4,012 | 3,225 | 2,970 | 787 | 24.4 | % | 255 | 8.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用占总收入的百分比 | 2.1 | % | 1.9 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
商誉减值
|
$ | 5,725 | $ | — | $ | — | $ | 5,725 | 100.0 | % | $ | — | — | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 220 | 6,937 | 6,842 | (6,717) | (96.8) | % | 95 | 1.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入占总收入的百分比 | 0.1 | % | 4.0 | % | 3.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后营业收入(2)
|
$ | 7,151 | $ | 7,243 | $ | 7,312 | $ | (92) | (1.3) | % | $ | (69) | (0.9) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入占总收入的百分比 | 3.8 | % | 4.2 | % | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
收入（按分销渠道）：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
药店网络(3)
|
$ | 101,775 | $ | 91,650 | $ | 112,718 | $ | 10,125 | 11.0 | % | $ | (21,068) | (18.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||
|
邮件&专业(4)
|
79,334 | 70,877 | 67,992 | 8,457 | 11.9 | % | 2,885 | 4.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 9,296 | 10,793 | 6,134 | (1,497) | (13.9) | % | 4,659 | 76.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资净收益（亏损）(1)
|
20 | 285 | (1) | (265) | (93.0) | % | 286 | NM | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
药房索赔已处理(5)
|
1,900.7 | 1,917.6 | 2,344.3 | (16.9) | (0.9) | % | (426.7) | (18.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)NM代表了一个没有意义的百分比变化。
(2)有关健康服务部门的营业收入（GAAP衡量标准）与调整后营业收入的对账，请参阅本MD & A上面的“分部分析”，这是公司衡量分部业绩的主要指标。
(3)药店网络收入涉及在零售和专业零售药店（包括公司拥有的药店）填写的索赔，以及与Maintenance Choice相关的活动，Maintenance Choice允许符合条件的客户计划成员通过邮购递送或在CVS药店零售店以与邮购相同的价格填写其维修处方。
(4)Mail & Specialty revenue related to specialty mail claims including Specialty Connect®在一家零售药店收到的索赔，以及由药房和消费者健康部门履行的邮购和专业索赔。
(5)包括将90天处方转换为相当于三个30天处方的调整。这一调整反映了这样一个事实，即与正常处方相比，这些处方包括大约三倍的产品供应天数。
评论-2025年与2024年相比
收入
•与2024年相比，2025年的总收入增加了168亿美元，即9.7%，这主要是由药房药品组合和品牌通胀推动的，但部分被药房客户价格的持续改善所抵消。
营业费用
•健康服务部门的运营费用包括销售、一般和管理费用；以及折旧和摊销费用。
•与2024年相比，2025年的运营费用增加了7.87亿美元，增幅为24.4%。这一增长主要是由于2.91亿美元的诉讼费用、2.88亿美元的Accountable Care资产税前损失以及8300万美元的Health Care Delivery诊所关闭费用，这些费用均在2025年期间记录。
73
商誉减值
•2025年，该公司在健康服务部门内记录了与医疗保健交付报告部门相关的57亿美元商誉减值费用。更多信息见本10-K项目8中的附注6‘商誉和其他无形资产’。
调整后营业收入
•与2024年相比，2025年调整后的营业收入减少了9200万美元，即1.3%。调整后营业收入的下降主要是由于药房客户价格持续改善以及公司医疗保健交付业务的医疗福利比率提高的影响，但部分被采购经济性和药房药品组合的改善所抵消。
药房索赔已处理
•处理的药房索赔指通过公司的药房福利管理器处理并由其零售网络药房或公司的邮件和专业药房分配的处方索赔的数量。管理层使用这一指标来了解实际处理的索赔与预期金额之间的差异以及同期结果的趋势。这一指标为管理层和投资者提供了有用的信息，有助于了解药房索赔量对分部总收入和经营业绩的影响。
•与2024年相比，该公司2025年处理的药房索赔按30天等值计算减少了0.9%。
74
药房和消费者健康板块
下表总结了药房和消费者健康部门在各个时期的表现：
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，百分比除外 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 产品 | $ | 136,575 | $ | 122,028 | $ | 113,976 | $ | 14,547 | 11.9 | % | $ | 8,052 | 7.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 2,792 | 2,472 | 2,792 | 320 | 12.9 | % | (320) | (11.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | — | — | (5) | — | — | % | 5 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 139,367 | 124,500 | 116,763 | 14,867 | 11.9 | % | 7,737 | 6.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售产品成本 | 113,583 | 99,337 | 91,447 | 14,246 | 14.3 | % | 7,890 | 8.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | 20,924 | 19,646 | 19,618 | 1,278 | 6.5 | % | 28 | 0.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用占总收入的百分比 | 15.0 | % | 15.8 | % | 16.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
重组费用
|
$ | — | $ | 747 | $ | — | $ | (747) | (100.0) | % | $ | 747 | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 持有待售资产损失 | — | — | 349 | — | — | % | (349) | (100.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | 4,860 | 4,770 | 5,349 | 90 | 1.9 | % | (579) | (10.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入占总收入的百分比 | 3.5 | % | 3.8 | % | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后营业收入(1)
|
$ | 6,040 | $ | 5,774 | $ | 5,963 | $ | 266 | 4.6 | % | $ | (189) | (3.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 调整后营业收入占总收入的百分比 | 4.3 | % | 4.6 | % | 5.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入（按主要商品/服务项目）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 药房 | $ | 115,510 | $ | 100,687 | $ | 92,111 | $ | 14,823 | 14.7 | % | $ | 8,576 | 9.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 前置店 | 21,459 | 21,522 | 22,458 | (63) | (0.3) | % | (936) | (4.2) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 2,398 | 2,291 | 2,199 | 107 | 4.7 | % | 92 | 4.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益（亏损） | — | — | (5) | — | — | % | 5 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
药方已填满(2)
|
1,808.8 | 1,715.5 | 1,649.1 | 93.3 | 5.4 | % | 66.4 | 4.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
同店销售增（减）：(3)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 15.0 | % | 9.4 | % | 10.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 药房 | 18.0 | % | 12.3 | % | 13.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 前置店 | 1.2 | % | (2.1) | % | 0.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
处方量(2)
|
8.0 | % | 6.8 | % | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)有关药房和消费者健康部门的营业收入（GAAP衡量标准）与调整后营业收入的对账，请参阅本MD & A上面的“分部分析”，这是公司衡量分部业绩的主要指标。
(2)包括一项调整，将90天处方转换为相当于三个30天处方。这一调整反映了这样一个事实，即与正常处方相比，这些处方包括大约三倍的产品供应天数。
(3)同店销售额和处方量是指经营超过一年的公司零售药店门店和在线或通过移动应用程序发起并通过公司配送中心履行的数字销售的收入和处方的变化，以百分比表示，表明相对于可比的上一期间的增减。同店指标不包括输液服务运营和长期护理药房的收入和处方。管理层使用这些指标在可比基础上评估现有门店的业绩，并为未来有关现有门店和新地点的决策提供信息。同店指标为管理层和投资者提供了有用的信息，有助于了解现有地点有机增长产生的当前收入和处方的部分与开设新店产生的部分。
评论-2025年与2024年相比
收入
•与2024年相比，2025年的总收入增加了149亿美元，即11.9%。这一增长主要是由药房药物组合和处方量增加推动的，包括公司收购来德爱处方文件产生的增量，部分被持续的药房报销压力和最近仿制药推出的影响所抵消。
75
•与2024年相比，2025年药店同店销售额增长了18.0%。这一增长主要是由药房药物组合推动的，包括品牌GLP-1药物，以及药房同店处方量在30天等值基础上增长8.0%。这些增长被持续的药房报销压力和最近仿制药推出的影响部分抵消。
•与2024年相比，2025年前店同店销售额增长了1.2%。
营业费用
•药房和消费者健康部门的运营费用包括工资、员工福利和与该部门的商店和药房履行业务相关的占用成本；销售费用；广告费用；折旧和摊销费用以及某些管理费用。
•与2024年相比，2025年的运营费用增加了13亿美元，即6.5%。运营费用的增加主要是由于2025年记录的与Omnicare长期护理业务相关的诉讼费用为9.29亿美元，以及对该部门同事和能力的投资增加。
重组费用
•2024年期间，公司记录了7.47亿美元的重组费用，涉及与公司重组计划相关的租赁使用权资产以及财产和设备的减记。更多信息见本10-K项目8中的附注3‘‘重组’’。
调整后营业收入
•与2024年相比，2025年调整后的营业收入增加了2.66亿美元，即4.6%，这主要是由于处方量增加，包括公司收购来德爱处方文件带来的增量，以及有利的药物组合，但部分被持续的药房报销压力以及对该部门同事和能力的投资增加所抵消。
药方已填满
•开具的处方是指在2025年第三季度分拆之前，通过药房和消费者健康部门的零售药房和输液服务业务以及通过Omnicare长期护理药房开具的处方数量。管理层使用这一指标来了解实际开出的处方与预期金额之间的差异以及期间与期间结果的趋势。这一指标为管理层和投资者提供了有用的信息，有助于了解处方量对分部总收入和经营业绩的影响。
•与2024年相比，2025年按30天当量计算的处方填充量增加了5.4%，这主要是由于公司收购的来德爱处方档案导致利用率提高和数量增加。
76
企业/其他部门
下表汇总了公司/其他部门在各期间的业绩：
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，百分比除外 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 保费 | $ | 45 | $ | 47 | $ | 48 | $ | (2) | (4.3) | % | $ | (1) | (2.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 服务 | 8 | 9 | 9 | (1) | (11.1) | % | — | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | 431 | 395 | 394 | 36 | 9.1 | % | 1 | 0.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 484 | 451 | 451 | 33 | 7.3 | % | — | — | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售产品成本 | — | — | 1 | — | — | % | (1) | (100.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 医疗保健费用 | 177 | 187 | 210 | (10) | (5.3) | % | (23) | (11.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用 | 2,520 | 2,039 | 2,130 | 481 | 23.6 | % | (91) | (4.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重组费用 | — | 432 | 507 | (432) | (100.0) | % | (75) | (14.8) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营亏损 | (2,213) | (2,207) | (2,397) | (6) | (0.3) | % | 190 | 7.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后经营亏损(1)
|
(1,687) | (1,348) | (1,318) | (339) | (25.1) | % | (30) | (2.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)有关公司/其他部门经营亏损（GAAP衡量标准）与调整后经营亏损的对账，请参阅本MD & A上文中的“分部分析”，这是公司衡量分部业绩的主要衡量标准。
评论-2025年与2024年相比
收入
•收入主要涉及公司不再招揽或接受新客户的产品，例如大案养老金和长期护理保险产品。
•与2024年相比，2025年的总收入增加了3300万美元，即7.3%，这主要是由于固定收益资产增加推动的净投资收入增加。
重组费用
•在2024年期间，公司记录了4.32亿美元的重组费用，其中包括1.29亿美元的资产减值和与某些非核心资产减记相关的相关费用、2.93亿美元的与企业劳动力优化相关的遣散费和员工相关成本，以及与受影响员工相关的1000万美元的股票薪酬费用。有关更多信息，请参阅本10-K项目8中的附注3‘重组’。
调整后经营亏损
•与2024年相比，2025年调整后的运营亏损增加了3.39亿美元，即25.1%，这主要是由于对同事和能力的投资增加。
77
流动性和资本资源
现金流
该公司保持充足的流动性水平，使其能够在短期内满足其现金需求。从长期来看，公司管理其现金和资本结构，以最大限度地提高股东回报，维持其财务状况，并为未来的战略举措保持灵活性。公司不断评估其监管资本要求、营运资金需求、债务和杠杆水平、债务到期时间表、资本支出要求、股息支付、潜在的股份回购和未来的投资或收购。该公司认为，其经营现金流、商业票据计划、信贷额度以及任何潜在的未来借款，将足以为这些未来付款和长期计划提供资金。截至2025年12月31日，公司拥有约85亿美元的现金和现金等价物，其中约28亿美元由母公司或非限制性子公司持有。
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的现金、现金等价物及受限制现金变动净额如下：
| 改变 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | 2025年对比2024年 | 2024年对比2023年 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 10,639 | $ | 9,107 | $ | 13,426 | $ | 1,532 | 16.8 | % | $ | (4,319) | (32.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (5,871) | (7,613) | (20,889) | 1,742 | 22.9 | % | 13,276 | 63.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (4,940) | (1,135) | 2,683 | (3,805) | (335.2) | % | (3,818) | (142.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少） | $ | (172) | $ | 359 | $ | (4,780) | $ | (531) | (147.9) | % | $ | 5,139 | 107.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
评论-2025年与2024年相比
•经营活动所产生的现金净额与2024年相比，2025年增加了15亿美元，这主要是由于付款和收款的时间安排以及医疗保健福利部门经营业绩改善的影响。
•投资活动所用现金净额与2024年相比，2025年减少了17亿美元，这主要是由于销售收益和投资到期收益增加，部分被购买某些来德爱药房处方档案所支付的现金所抵消。此外，用于投资活动的现金反映了以下活动：
•2025年和2024年的资本支出总额均约为28亿美元。在2025年期间，公司总资本支出中约77%用于技术、数字和其他战略举措，23%用于商店、履行和支持设施以及设备扩展和改进。
•筹资活动使用的现金净额与2024年相比，2025年增加了38亿美元，这主要是由于2025年商业票据偿还额增加和长期优先票据发行收益减少，部分被2024年股票回购和长期债务偿还额增加所抵消。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度投资活动所用现金净额中包括以下店铺发展活动：(1)
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 门店合计（年初） | 9,135 | 9,395 | 9,674 | ||||||||||||||
|
新开和收购的门店(2)
|
87 | 39 | 39 | ||||||||||||||
|
关闭门店(2)
|
(243) | (299) | (318) | ||||||||||||||
| 门店总数（年底） | 8,979 | 9,135 | 9,395 | ||||||||||||||
|
搬迁门店(2)
|
5 | 3 | 5 | ||||||||||||||
_____________________________________________
(1)包括零售连锁店内的零售药店和药店，主要是在塔吉特公司（“Target”）商店中。
(2)搬迁门店不计入新增和收购门店或关闭门店合计。
78
短期借款
商业票据和备用信贷便利
截至2025年12月31日，公司没有任何未偿还的商业票据。截至2024年12月31日，该公司有21亿美元的未偿商业票据，加权利率为4.98%。就其商业票据计划而言，该公司维持三项25亿美元、五年期无担保后备循环信贷额度，分别于2028年、2029年和2030年5月到期。信贷融资允许以不同利率借款，这些利率部分取决于公司的公共债务评级，并要求公司支付约0.03%的加权平均季度融资费用，无论使用情况如何。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的任何备用信贷额度下均无未偿还借款。
定期贷款协议
2024年3月25日，该公司签订了364天30亿美元的定期贷款信贷协议。定期贷款信贷协议允许以不同的利率借款，这些利率部分取决于公司的公共债务评级。2024年5月9日，继下文“长期借款”项下描述的50亿美元优先票据发行后，定期贷款信贷协议终止。截至终止日期，并无根据定期贷款信贷协议进行的借款。
波士顿联邦Home Loan银行（“FHLBB”）
该公司的一家子公司是FHLBB的成员。作为会员，子公司有能力获得现金垫款，但须遵守一定的最低抵押品要求。截至2025年12月31日，FHLBB提供的最大借款能力约为13亿美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，FHLBB没有未偿还的预付款。
长期借款
2025年票据
2025年8月15日，公司发行了本金总额7.5亿美元、2032年9月到期的5.0%优先票据、本金总额15亿美元、2035年9月到期的5.45%优先票据、本金总额12.5亿美元、2055年9月到期的6.2%优先票据和本金总额5亿美元、2065年9月到期的6.25%优先票据，总收益约为40亿美元，扣除贴现和承销费。这些发行的净收益用于偿还现有债务，包括公司商业票据计划下的借款，以及一般公司用途。
2024年票据
2024年12月10日，公司发行了本金总额22.5亿美元、于2055年3月到期的7.0%固定利率A系列次级次级票据和本金总额7.5亿美元、于2054年12月到期的6.75%固定利率B系列次级次级票据，总收益约为30亿美元，扣除贴现和承销费。A系列次级次级票据的年利率为7.0%，直至2030年3月10日，届时利率将重置每五年的3月10日，前提是利率不会重置至低于初始利率。B系列次级次级票据的利率为每年6.75%，直至2034年12月10日，届时利率将重置每五年的12月10日，前提是利率不会重置至低于初始利率。A系列和B系列次级次级票据每半年支付一次利息，并可在其各自的第一个利率重置日期前90天开始的任何时间以及其后的任何利息支付日期全部或部分按规定的赎回价格加上应计利息赎回。该等发行的所得款项净额用于以下所述公司若干优先票据的提前清偿，而债务提前清偿后的剩余所得款项则用于一般公司用途。
2024年5月9日，公司发行了本金总额10亿美元、于2029年6月到期的5.4%优先票据、本金总额10亿美元、于2031年6月到期的5.55%优先票据、本金总额12.5亿美元、于2034年6月到期的5.7%优先票据、本金总额7.5亿美元、于2044年6月到期的6.0%优先票据和本金总额10亿美元、于2054年6月到期的6.05%优先票据，总收益约为50亿美元，扣除贴现和承销费。这些发行的净收益被用于一般公司用途。
提前清偿债务收益
2024年12月，根据现金收购要约，公司以约20亿美元的现金支付偿还了约26亿美元的未偿还优先票据。购买的优先票据包括：2.26亿美元于2025年3月到期的4.1%优先票据、3.98亿美元于2040年4月到期的4.125%优先票据、8.83亿美元于到期的2.7%优先票据
79
2040年8月，其2042年11月到期的4.125%优先票据中的2.74亿美元、2047年8月到期的3.875%优先票据中的4.63亿美元以及2050年4月到期的4.25%优先票据中的3.51亿美元。就购买此类优先票据而言，公司确认提前清偿债务的总收益为4.91亿美元，扣除未摊销的递延融资成本和产生的费用。
有关债务发行和债务偿还的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注10‘借款和信贷协议’。
衍生金融工具
公司使用衍生金融工具，以管理利率和外汇风险和信用敞口。公司对这些衍生工具的使用一般限于对冲风险，主要包括使用利率掉期、国库券利率锁定、远期合约、期货合约、权证、看跌期权和信用违约掉期。
债务契约
公司的备用循环信贷融资和无抵押优先票据（见本10-K项目8中包含的附注10‘借款和信贷协议’）包含惯常的限制性财务和经营契约。这些契约不包括在公司信用评级下调的情况下加速公司的债务到期。公司认为这些契约中包含的限制不会对其财务或经营灵活性产生重大影响。截至2025年12月31日，公司遵守所有债务契约。
债务评级
截至2025年12月31日，公司长期债务获惠誉国际评级公司（Fitch Ratings，Inc.）“BBB”评级、穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service，Inc.）“Baa3”评级和标准普尔金融服务有限责任公司（Standard & Poor's Financial Services LLC，“标普”）“BBB”评级，商业票据项目获惠誉“F2”评级、穆迪“P-3”评级和标普“A-2”评级。惠誉和标普对该公司的长期债务前景均为“负面”，穆迪为“稳定”。在评估公司的信用实力时，公司认为惠誉、穆迪和标普考虑了（其中包括）公司的资本结构和财务政策，以及其综合资产负债表、历史收购活动和其他财务信息，包括公司对未来收益和现金流的预期。尽管该公司目前认为其长期债务评级将保持投资级，但无法预测穆迪、标普和/或惠誉未来的行动。该公司的债务评级对其未来的借贷成本、进入资本市场和新店经营租赁成本有直接影响。
股份回购计划
以下股份回购方案已获西维斯健康公司董事会（“董事会”）授权：
|
以十亿计
授权日期
|
授权 |
截至
2025年12月31日
|
|||||||||
| 2022年11月17日（“2022年回购方案”） | $ | 10.0 | $ | 10.0 | |||||||
| 2021年12月9日（“2021年度回购方案”） | 10.0 | 1.5 | |||||||||
每项股份回购计划立即生效，并允许公司不时通过公开市场回购、私下协商交易、加速股份回购（“ASR”）交易和/或其他衍生交易相结合的方式进行回购。董事会可随时修改或终止2022年和2021年的回购计划。
截至2025年12月31日止年度，公司未回购任何普通股股份。根据2021年回购计划，在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，公司分别以约30亿美元的价格回购了总计3970万股普通股和以约20亿美元的价格回购了总计2280万股普通股。该活动包括下文所述ASR交易下的股票回购。
根据2021年回购计划的授权，公司与摩根士丹利 & Co. LLC签订了30亿美元的固定美元ASR。在2024年1月4日支付了30亿美元的收购价后，该公司收到了若干股西维斯健康公司普通股，相当于ASR名义金额30亿美元的85%，即约3140万股，这些股份于2024年1月被置于库存股中。ASR被视为
80
26亿美元的初始库存股交易和4亿美元的远期合约。该远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2024年3月，该公司获得了约830万股西维斯健康公司的普通股，占ASR名义金额30亿美元的剩余15%，从而完成了ASR。这些股票被放入库存，远期合约于2024年3月从资本盈余重新分类为库存股票。
根据2021年回购计划的授权，公司与Citibank，N.A.签订了20亿美元的固定美元ASR。在2023年1月4日支付了20亿美元的购买价款后，公司收到了若干股西维斯健康公司普通股，相当于20亿美元ASR名义金额的80%，即约1740万股，这些股份于2023年1月被配售为库存股。ASR被计入16亿美元的初始库存股交易和4亿美元的远期合约。该远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2023年2月，该公司获得了约540万股西维斯健康公司的普通股，占ASR名义金额20亿美元的剩余20%，从而完成了ASR。这些股票被放入库存股票，远期合约于2023年2月从资本盈余重新分类为库存股票。
在收到时，初始和最终收到的股份导致用于计算基本和稀释每股收益的加权平均已发行普通股的流通股立即减少。
股息
董事会宣布的季度现金股息为2025年和2024年每股0.665美元，2023年每股0.605美元。自成为上市公司以来，西维斯健康公司每季度都会支付现金股息，并预计在整个2026年将保持每股0.665美元的季度股息。未来的股息支付将取决于公司的收益、资本要求、财务状况和董事会认为相关的其他因素。
81
未来现金需求
下表汇总了截至2025年12月31日公司各项合同义务项下的某些估计未来现金需求，合计并分拆为当前和长期义务。下表不包括未来向医疗保健提供者或药房支付的索赔，因为这些付款的某些条款在2025年12月31日无法确定（例如，根据按服务收费安排提供的未来服务的时间和数量以及按人头排列安排的未来会员级别）。
| 以百万计 | 合计 | 当前 | 长期 | ||||||||||||||
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经营租赁负债(1)
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$ | 19,387 | $ | 2,626 | $ | 16,761 | |||||||||||
|
融资租赁负债(1)
|
1,960 | 139 | 1,821 | ||||||||||||||
|
与Target的合同租赁义务(2)
|
2,268 | — | 2,268 | ||||||||||||||
|
长期负债(3)
|
63,709 | 4,007 | 59,702 | ||||||||||||||
|
长期债务的利息支付(3)
|
44,003 | 2,933 | 41,070 | ||||||||||||||
|
阿片类药物诉讼和解义务(4)
|
3,975 | 648 | 3,327 | ||||||||||||||
|
合并资产负债表上的其他长期负债(5)
|
|||||||||||||||||
|
未来政策利(6)
|
4,477 | 360 | 4,117 | ||||||||||||||
|
未支付的索赔(6)
|
801 | 202 | 599 | ||||||||||||||
|
投保人资金(6) (7)
|
937 | 615 | 322 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 141,517 | $ | 11,530 | $ | 129,987 | |||||||||||
_____________________________________________
(1)有关经营租赁和融资租赁项下租赁负债到期的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注7‘租赁’。
(2)该公司向塔吉特租赁药房和诊所空间。有关与Target的租赁安排的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注7‘租赁’。与这类经营租赁和融资租赁相关的金额反映在上表的经营租赁负债和融资租赁负债中。假设同等店铺在安排期限内继续营业，超过建筑物剩余估计经济年限的药房租赁到期金额将反映在上表中。
(3)有关债务本金到期的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注10‘借款和信贷协议’。长期债务的利息支付使用未偿还余额和2025年12月31日生效的利率计算。
(4)有关阿片类药物诉讼和解义务的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注18“‘承诺和或有事项’”。
(5)其他长期负债的支付不包括约20亿美元的独立账户负债，因为这些负债由合法分离的资产支持，不受公司业务产生的索赔的约束。
(6)未来保单利益、未付索赔和保单持有人资金的支付总额分别包括5.47亿美元、7.61亿美元和1.25亿美元的受再保险合同准备金。公司预计承担的再保险承运人将为这些债务提供资金，并已将这些金额作为再保险可收回资产反映在合并资产负债表上。
(7)与团体生命和健康合同相关的约900万美元的客户资金已被排除在上表之外，因为这些资金可能主要由客户自行决定用于抵消未来的保费和/或退款，相关现金流的时间无法确定。此外，支持经验评级产品的债务证券税前600万美元的未实现净资本损失已被排除在上表之外。
对某些付款的限制
除适用于所有公司的一般州法律对向股东支付股息和其他分配的限制外，健康维护组织（“HMO”）和保险公司还需遵守进一步的规定，除其他外，这些规定可能要求这些公司保持一定水平的股权（称为盈余），并限制可能向其股权持有人支付的股息和其他分配的金额。由于西维斯健康公司不是HMO或保险公司，因此本规定不直接适用于作为控股公司的西维斯健康公司。此外，就Aetna收购而言，该公司作出了某些承诺，要求其某些HMO和保险公司对股息进行事先监管批准。预计适用于本公司货管及保险公司附属公司的额外规定及承诺不会影响本公司偿债、履行其他融资义务或支付股息的能力，或本公司任何附属公司偿债或其他融资义务的能力。根据适用的监管要求和承诺，截至2025年12月31日，公司的保险和HMO子公司可能在未经监管机构事先批准的情况下支付的股息总额最高为38亿美元。
公司将其运营子公司的资本水平维持在或高于目标和/或要求的资本水平以及超过这些水平的股息金额，以满足流动性需求，包括支付债务利息和股东股息。此外，公司可酌情将这些资金用于其他目的，例如融资份额和债务回购计划、对新业务的投资以及其他被认为可取的目的。
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偿付能力监管
美国全国保险专员协会（“NAIC”）对保险公司采用基于风险的资本（“RBC”）标准，旨在通过比较每家公司的调整后盈余与其所需盈余（“RBC比率”）来识别资本薄弱的公司。加拿大皇家银行比率旨在反映保险公司的风险状况。在一定的比率范围内，随着加拿大皇家银行比率的下降，监管机构采取行动的权力越来越大。监管行动分为四个层面，从要求保险公司向州保险专员提交增加其RBC的综合财务计划，到要求州保险专员将保险公司置于监管控制之下。截至2025年12月31日，该公司所有的保险和HMO子公司都高于需要采取监管行动的RBC水平。NAIC已将上述针对保险公司的RBC框架扩展到健康组织，包括HMO。尽管并非所有州都在2025年12月31日采用了这些规则，但在该日期，公司的每个活跃HMO的盈余要么超过了适用的州净值要求，要么超过了在采用时需要根据NAIC的RBC规则采取监管行动的水平。外部评级机构在确定公司评级时使用自己的资本模型和/或RBC标准。
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关键会计政策
公司按照公认会计原则编制合并财务报表，需要管理层作出一定的估计和运用判断。估计和判断是基于历史经验、当前趋势以及管理层在编制合并财务报表时认为重要的其他因素。公司定期审查其会计政策以及如何在综合财务报表中应用和披露这些政策。虽然公司认为管理层考虑的历史经验、当前趋势和其他因素支持按照公认会计原则编制综合财务报表，但实际结果可能与估计不同，这种差异可能是重大的。
重要会计政策在本10-K第8项中的附注1‘‘重要会计政策’中进行了讨论。管理层认为，以下会计政策包括更高程度的判断和/或复杂性，因此被视为关键会计政策。公司已与董事会审核委员会（「审核委员会」）讨论该等重要会计政策的制定及选择，而审核委员会已审阅与其有关的披露。
收入确认
医疗保健福利部分
医疗保健福利收入主要来自向客户收取的保险费和费用。与公司政府业务相关的收入每月根据固定支付率和会员资格向美国联邦政府和各政府机构收取。
该公司的一些政府合同允许调整保费，以反映实际经验或受保成员的相对健康状况。此类调整在合同开始时是可以合理估计的，对这些估计的调整是根据合同项下出现的客户的实际经验和基础合同的条款进行的。
健康服务板块
健康服务部门通过其专业和邮购药房产品直接销售处方药，并通过公司的零售药房网络间接销售。公司的药房福利安排以与主供应安排一致的方式入账，因为没有合同规定的最低数量，并且每个处方被视为单独的采购决定和在某个时间点转移的不同履约义务。与每个处方索赔相关的PBM服务被视为单一履约义务的一部分，该义务最终导致处方药的履行。
公司在处方药转让给客户计划成员前已认定其控制处方药时，按与客户协商的合同价格采用总额法确认收入。该公司控制通过其零售药店网络间接履行的处方，因为它与这些药店有单独的合同安排，在制定交易价格方面拥有酌处权，并承担履行向其客户计划成员提供处方药的承诺的主要责任，同时还履行相关的PBM服务。
收入包括（i）客户直接向公司支付的价格部分，扣除品牌药所赚取的任何折扣或其他折扣和已退还给客户的退款，（ii）客户计划成员就邮购处方向公司支付的价格和客户计划成员就零售处方向零售网络药店支付的价格，以及（iii）零售药店网络合同基于索赔的行政费用。销售税不计入收入。
当处方药的控制权转移给客户时，公司确认收入，金额反映了公司预期有权获得以换取这些处方药的对价。公司为健康服务分部制定了以下收入确认政策：
•公司零售药店网络中第三方药店销售的处方药产生的收入及相关行政管理费用在公司销售点确认，即公司在线理赔处理系统对索赔作出裁决且公司已转让处方药控制权并完成全部履约义务时。
•专科和邮购药店销售的处方药产生的收入在处方药交付给客户计划成员时确认。交割时，公司已大幅履行
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其客户合同项下的所有履约义务，且未经历重大水平的退货或再发货。
对于公司在转让给客户计划成员之前代理或不控制处方药的合同，采用净额法确认收入。
药品折扣
该公司记录的收入净额是制造商根据其客户的计划成员使用品牌处方药获得的回扣。公司根据实际和估计的索赔数据及其对客户赚取的制造商回扣的估计，在期末估计这些回扣。这些估计是基于期末和近期历史上可获得的最佳数据，对于可能影响客户应收返利金额的各种因素。公司将应付给客户的回扣调整为支付这些回扣时或发生重大事件时实际支付的金额。这些调整的任何累积影响在确定时根据收入记录。调整一般是由于与客户或制造商的合同变更有追溯回扣调整、受回扣影响的估计和实际产品组合之间的差异，或品牌药是否被纳入适用的处方集。估计与实际制造商返利金额之间的调整对公司的经营业绩或财务状况并无重大影响。
债务证券减值
公司定期审查其债务证券，以确定是否发生了低于成本基础或账面价值的公允价值下降。如果债务证券处于未变现亏损状态，且公司有出售该证券的意图，或者公司很可能在收回其摊余成本基础之前必须出售该证券，则该证券的摊余成本基础减记至其公允价值，差额在净收益中确认。如果债务证券处于未实现亏损状态，而公司没有出售的意图，并且公司很可能在收回其摊余成本基础之前不必出售该证券，则公司将减值分为信用相关和非信用相关（收益率相关）部分。信贷相关部分的金额作为信贷损失备抵入账并在净收益中确认，非信贷相关部分的金额计入其他综合收益。公司在进行此项分析时，根据适用的会计准则分析了所有被认为与每项投资相关的事实和情况。
在评估是否存在信用相关损失时，公司考虑多种因素，包括：公允价值低于摊余成本基础的程度；与证券发行人、行业或地理区域具体相关的不利条件；证券的支付结构；证券发行人未能按期支付利息或本金；评级机构对证券评级的任何变更。
在评估是否发生了低于成本基础或账面价值的公允价值下降时所考虑的因素中，包括该下降是否源于债务证券本身质量的变化，该下降是否源于市场整体的下行，以及基于投资的当前和短期复苏前景而实现债务证券账面价值的前景。对于被确定为市场条件（例如，由于整体市场状况导致利率和波动性增加）或行业相关事件导致的未实现损失，公司确定是否打算出售债务证券，或者是否更有可能要求公司在债务证券的摊余成本基础预期收回之前出售债务证券。如果任一情况属实，公司确认非信用相关减值，债务证券的成本基础或账面金额减记至公允价值。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司分别录得与收益相关的债务证券减值损失2800万美元、7300万美元和1.52亿美元。截至2025年12月31日止年度，公司并无就债务证券录得任何信贷相关亏损。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，债务证券的信用相关损失并不重大。
评估债务证券减值所固有的风险包括市场因素可能与预测不同的风险以及公司评估中考虑的事实和情况可能随着时间推移而发生变化的风险。过去报告期间没有出现的市场因素和情况的意外变化是可能导致本期决定出售前一报告期间未减值的债务证券的因素之一。
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存货
存货采用加权平均成本法，按成本与可变现净值孰低进行估值。
期末库存的价值会因实物库存盘点之间的中期期间发生的估计库存损失而减少。每个零售店和药房定期进行实物库存盘点，连续的周期盘点过程是用于验证每个配送中心和邮件设施手头库存余额的主要程序，以确保合并财务报表中反映的金额得到适当列报。公司对库存的核算包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计在实物库存盘点之间的过渡期间发生的库存损失。在估计这些损失时，会考虑一些因素，其中包括按地点划分的历史实物库存结果和当前的实物库存损失趋势。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，这一关键会计政策涵盖的估计库存损失准备金总额分别为6.35亿美元和6亿美元。尽管管理层认为有足够的当前和历史信息可用于记录估计库存损失的合理估计，但实际结果可能会有所不同。为了帮助投资者评估与上述与库存相关的不确定性相关的总风险（如果有的话），估计库存损失的10%（10%）税前变化，这是一个合理可能的变化，将增加或减少截至2025年12月31日估计库存损失的总准备金约6400万美元。
尽管管理层认为，上述估计是合理的，相关计算符合公认会计原则，但实际结果可能与此类估计不同，此类差异可能是重大的。
长期资产的可回收性
确定寿命资产的可回收性
公司评估长期资产的可收回性，不包括商誉和无限期无形资产，这些资产使用下文所述的单独测试进行减值测试，每当事件或情况变化表明此类资产的账面价值可能无法收回时。公司将这些长期存在的资产按可识别个别现金流量的最低水平进行分组和减值评估。如果存在减值迹象，公司首先将资产组的账面金额与资产组相关的预计未来现金流量（未贴现）进行比较。如本分析中使用的预计未来现金流量低于资产组的账面值，则编制减值损失计算。减值损失计算将资产组的账面值与资产组的预计未来现金流量（折现）进行比较。必要时，对资产组账面价值超过资产组预计未来现金流量（折现）的部分计提减值损失。
长期存在的资产减值损失计算包含不确定性，因为管理层必须使用判断来估计每个资产组的未来销售、盈利能力和现金流。在编制这些估计时，公司考虑了历史业绩和当前经营趋势以及综合销售、盈利能力和现金流量结果和预测。这些估计可能受到多个因素的影响，包括一般经济和监管条件、第三方机构努力降低其处方药成本和/或增加会员共同支付、竞争对手持续努力争取市场份额和消费者支出模式。
在2024年第三季度，结合其全企业重组计划，该公司完成了对其零售业务的战略审查，其中包括评估人口、消费者购买模式和未来健康需求的变化，以确保其零售足迹继续与消费者需求保持一致。与这一举措相关，2024年9月，该公司确定计划在2025年关闭271家零售店。因此，管理层确定，受影响门店的资产组存在减值迹象，包括相关的经营或融资租赁使用权资产以及财产和设备。在2024年第三季度进行了长期资产减值测试，测试结果表明某些零售店资产组的公允价值低于其各自的账面价值。因此，在截至2024年9月30日的三个月中，公司记录了6.07亿美元的商店减值费用，其中包括与经营和融资租赁使用权资产相关的减记4.83亿美元，以及与财产和设备相关的1.24亿美元。与门店减值相关的费用包含在药房和消费者健康部门的重组费用中。
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商誉的可收回性
商誉是指为收购支付的金额超过所收购的可辨认净资产公允价值的部分。商誉须接受年度减值审查，如果事件或情况表明账面价值可能无法收回，则须进行更频繁的审查。商誉按报告单位进行减值测试。减值测试是通过比较报告单位的公允价值与其账面净值（或账面价值），包括商誉进行的。报告单位的公允价值采用折现现金流量法和市场倍数法相结合的方法进行估计。如果报告单位的账面净值（账面值）超过其公允价值，则报告单位的商誉被视为减值，并按等于超出部分的金额确认减值。
报告单位公允价值的确定要求公司作出重大假设和估计。这些假设和估计主要包括选择适当的同行集团公司；控制溢价和估值倍数适合公司竞争的行业的收购；贴现率；终端增长率；以及对收入、营业收入、折旧和摊销、所得税、资本支出和未来营运资金需求的预测。在确定这些假设和编制这些估计时，公司会考虑每个报告单位的历史业绩和当前经营趋势；合并收入、盈利能力和现金流结果和预测；以及行业趋势。公司的估计可能受到多种因素的影响，包括一般经济和监管条件；无风险利率环境；公司的市值；客户和付款人降低成本的努力，包括他们的处方药成本，和/或增加会员共付额；竞争对手持续努力争取市场份额；消费者支出模式；以及公司实现收入增长预测和执行成本削减举措的能力。
2025年商誉减值测试
2025年第四季度，公司对商誉进行了规定的年度减值测试。减值测试结果显示，截至测试日，不存在商誉减值情况。具有商誉的报告单位的公允价值大幅超过其账面价值，但健康护理交付报告单位除外，该单位超出其账面价值约3%。
2025年期间，卫生保健提供报告单位继续遇到挑战，包括持续提高利用率水平的影响。为了最好地应对这些挑战，该公司在2025年对其医疗保健交付管理团队进行了多项调整。在2025年第三季度，这个新的管理团队敲定了某些战略变化，包括确定将减少2026年和之后每年开设的新的初级保健诊所的数量。该公司还确定，将在2026年关闭某些现有的Oak Street Health诊所。战略变化已于2025年9月提交给西维斯健康公司的董事会。
预计这些变化将影响管理层以公司在2023年收购相关护理交付资产时以及在进行上一年年度商誉减值测试时最初估计的速度增长业务的能力。因此，医疗保健提供管理团队更新了其财务预测，以反映2026年及以后的这些变化。根据这些更新的预测，管理层确定有迹象表明医疗保健交付报告单位的商誉可能发生减值，因此在2025年第三季度进行了中期商誉减值测试。
减值测试结果显示，Health Care Delivery报告单位的公允价值低于其账面价值，导致产生57亿美元的商誉减值费用，该费用在2025年第三季度记录。健康护理交付报告单位的公允价值采用折现现金流量法和市场倍数法相结合的方法确定。除了较低的财务预测，同行集团公司较低的市场倍数促成了商誉减值费用的金额。
尽管公司认为用于确定医疗保健交付报告单位公允价值的财务预测是合理和可实现的，但持续的使用压力、相对于基本医疗成本趋势的CMS医疗保险费率增加不足或现有初级保健中心数量或新的初级保健中心开业数量进一步减少可能会影响公司以进行此类商誉减值测试时估计的费率增加医疗保健交付报告单位的经营业绩的能力。公司财务预测中包含的一些关键假设，用于确定其医疗保健交付报告单位的估计公允价值，包括未来收入增长率，包括年度新的初级保健中心开业的影响，以及营业收入。医疗保健提供报告单位的估计公允价值还取决于护理提供行业市场参与者的倍数，以及影响贴现现金流量法使用的贴现率的无风险利率环境。如果公司没有实现其预测，鉴于继2025年第三季度记录的商誉减值费用后，健康护理交付报告单位的公允价值和账面价值相同，合理
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可能在短期内，Health Care Delivery报告单位的商誉可能被视为再次大幅减值。截至2025年12月31日，Health Care Delivery报告单位的剩余商誉余额约为42亿美元。
2024年商誉减值测试
在2024年第四季度期间，公司进行了规定的年度商誉减值测试。减值测试结果显示，截至测试日，不存在商誉减值情况。具有商誉的报告单位的公允价值大幅超过其账面价值，但政府报告单位和医疗保健提供报告单位除外，其账面价值分别超过约4%和8%。
2023年商誉减值测试
2023年第四季度，公司对商誉进行了规定的年度减值测试。减值测试结果显示，截至测试日不存在商誉减值情况。具有商誉的报告单位的公允价值大幅超过其账面价值，但医疗保健交付报告单位除外，该单位超出其账面价值约9%。
无限期无形资产的可收回性
无限期无形资产须接受年度减值审查，或在事件或情况表明其账面价值可能无法收回时进行更频繁的审查。使用寿命不确定的无形资产通过比较资产的估计公允价值与其账面价值进行测试。如果资产的账面价值超过其估计的公允价值，则确认减值损失，并减记资产的估计公允价值。
无限期无形资产减值损失计算包含不确定性，因为管理层必须根据以下假设使用判断来估计公允价值，即公司愿意支付特许权使用费，而不是无形资产的所有权，以利用该资产的利益。公允价值是通过将假设的特许权使用费在资产的估计经济寿命内折现为其现值来估计的。这些估计可能受到许多因素的影响，包括一般经济状况、市场信息的可用性和公司的盈利能力。截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度，并无就无限期无形资产确认减值亏损。
Health Care Benefits的IBNR负债
医疗保健福利部门的应付医疗保健费用包括（i）向该部门的受保成员提供但尚未向公司报告的服务和（ii）已向公司报告但尚未支付的索赔（统称“IBNR”）的最终成本估计。应付医疗保健费用还包括如果公司有义务根据合同或监管要求支付此类服务费用，则在财务报表日期之后将继续提供的服务成本的估计。IBNR估计是使用考虑多种因素的精算原则和假设制定的。有关公司准备金计提方法的更多信息，请参阅本10-K第8项中的附注1“‘重要会计政策’”。
在2025年和2024年期间，该分部观察到完工因素相对于上一年年底的假设有所增加。在考虑了服务日期在上一年第四季度之前的2025年和2024年支付的索赔后，该分部观察到假设发生的索赔加权平均完成系数分别比先前估计的高31个和23个基点，导致2025年和2024年与上一年相关的应付医疗保健费用分别减少5.41亿美元和3.39亿美元。该分部在确定其截至2025年12月31日的IBNR估计中使用的完工因素时，考虑了其完工因素的变化模式。然而，根据历史索赔经验，估计的加权平均完成系数可能与假设费率有正负14个基点的差异，这可能会影响应付的医疗保健费用，税前大约正负3.72亿美元。
此外，在2025年和2024年期间，医疗保健福利部分观察到，索赔发生日期在财务报表日期之前三个月或更短的索赔的医疗保健费用低于先前的估计。具体而言，在考虑了索赔发生日期为上一年第四季度的2025年和2024年支付的索赔后，该部门观察到，每个第四季度的医疗保健费用分别比先前估计的低6.1%和3.2%，导致2025年和2024年与上一年相关的应付医疗保健费用分别减少14亿美元和5.46亿美元。
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管理层在制定当前医疗保健成本趋势率的估计时，会考虑历史医疗保健成本趋势率以及其对可能影响当前趋势的近期事件的了解。在截至2025年12月31日建立储备时，该部门将最近三个月的假定医疗保健成本趋势率从最近观察到的医疗保健成本趋势率提高了4.4%。根据历史索赔经验，该部门的估计医疗保健费用趋势费率可能与假设费率有正负3.5%的变化，这可能会影响应付的医疗保健费用正负税前8.05亿美元。
新会计公告
有关适用于公司的新会计公告的说明，请参见本10-K第8项中的附注1‘重要会计政策’。
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项目7a。关于市场风险的定量和定性披露。
公司盈利和财务状况面临利率风险、信用质量风险、市场估值风险、外汇风险、商品风险和操作风险。
利率与信贷质量风险评估
公司通过在适当时寻求保持资产和负债久期之间的紧密匹配来管理利率风险。公司通过寻求在其债务证券组合中保持较高的平均信用质量评级和多元化的行业敞口来管理信用质量风险。就其投资和风险管理目标而言，公司还使用衍生金融工具，其市场价值至少部分取决于（其中包括）利率水平或利率变化（短期或长期）、期限、提前还款率、股权市场或信用评级/利差。公司对这些衍生工具的使用一般仅限于对冲风险，主要包括使用利率掉期、国库券利率锁定、远期合约、期货合约、权证、看跌期权和信用违约掉期。这些工具，分别来看，使公司面临不同程度的利率、股权价格和信用风险。然而，当用于套期保值时，公司预计这些工具将降低整体风险。
投资
公司于2025年12月31日及2024年12月31日的投资组合支持以下产品：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 体验评级产品 | $ | 578 | $ | 652 | |||||||
| 剩余产品 | 34,236 | 30,689 | |||||||||
|
投资总额
|
$ | 34,814 | $ | 31,341 | |||||||
与体验评级产品相关的投资风险一般不会对公司的经营业绩产生影响。与支持公司企业/其他分部大型个案养老金业务中的经验级养老金和年金产品的投资相关的风险由合同持有人而非公司承担（除其他外，须遵守某些最低保证）。支持经验评级产品的资产可能会受到合同持有人或参与者的退出。
公司投资组合中的债务证券在2025年12月31日和2024年12月31日的平均信用质量评级均为A，在2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值分别约为62亿美元和59亿美元的AAA评级。评级低于投资级（即信用质量评级低于BBB-/Baa3）的债务证券的公允价值在2025年12月31日和2024年12月31日分别为28亿美元和24亿美元（其中在2025年12月31日和2024年12月31日分别为1.1%和1.6%，支持经验评级产品）。
在2025年12月31日和2024年12月31日，公司分别持有4600万美元和8200万美元由第三方担保的市政债务证券，占2025年12月31日和2024年12月31日总投资的比例均低于1%。这些证券在2025年12月31日和2024年12月31日的平均信用质量评级均为AA +，在2025年12月31日和2024年12月31日的担保和平均信用质量评级分别为AA +和AA，无担保。公司不存在与第三方担保人（直接或间接）进行重大集中投资的情况。
公司一般将债务证券分类为可供出售，并在综合资产负债表上按公允价值列示。在2025年12月31日和2024年12月31日，只有不到1%的债务证券使用反映公司假设的输入（根据公认会计原则归类为第3级输入）进行估值。有关用于确定投资公允价值的方法和关键假设的更多信息，请参阅本10-K项目8中包含的附注5‘公允价值’。有关投资的更多信息，请参阅本10-K项目8中的附注4“‘投资’”。
公司定期审查其投资组合中的债务证券，以确定是否发生了低于成本基础或账面价值的公允价值下降。如果债务证券处于未变现亏损状态且公司有出售该证券的意图，或者公司很可能在收回其摊余成本基础之前必须出售该证券，则该证券的摊余成本基础减记至其公允价值，差额在净收益中确认。如果债务证券处于未实现亏损的状况，而公司没有出售的意图，并且公司很可能在收回其摊余成本基础之前不必出售该证券，则公司将减值分为信用相关和非信用相关部分。信贷相关部分的金额作为信贷损失备抵入账并在净收益中确认，非信贷相关部分的金额计入其他
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综合收益。债务证券的减值被视为一项重要的会计政策。有关更多信息，请参阅本10-K第7项中包含的MD & A中的‘‘关键会计政策-债务证券减值’。
市场估值风险评估
公司通过检查（其中包括）利率水平或利率变化（短期或长期）、期限、提前还款率、权益市场和/或信用评级/利差等因素，定期评估来自市场敏感工具的风险。公司还定期评估投资相对于管理层批准的投资准则（并在这些准则范围内运作）及其投资组合的业务目标的适当性。
公司每季度审查其投资组合中假设的净亏损对公司综合近期财务状况、经营业绩和现金流量的影响，假设近期市场利率和价格发生某些合理可能的变化。利率变化（无论是由国债收益率或信用利差或其他因素的变化引起的）是公司最重要的风险敞口类别。公司根据现金流的净现值，使用一组具有代表性的未来可能的利率情景，估计了对市场敏感工具公允价值的影响。所使用的假设是，公司发行的长期债务以及对利率敏感的投资的利率立即提高100个基点（公司认为这是一种适度不利的情况）。
假设立即加息100个基点，2025年12月31日市场敏感工具公允价值的理论跌幅如下：
•该公司发行的长期债务的公允价值将下降约36亿美元（税前46亿美元）。长期债务公允价值变动不影响公司经营成果或财务状况。
•利率敏感投资公允价值的理论减少部分被利率敏感负债公允价值的理论减少所抵消，将导致与持续的非经验性评级产品相关的公允价值净下降约7.65亿美元（税前9.7亿美元）。公允价值的净减少将反映为权益的未实现亏损，因为公司将这些债务证券分类为可供出售，利率对利率敏感负债的影响记录在其他综合收益中。
基于利率风险和股权价格风险的整体敞口，公司认为市场利率和价格的这些变化不会对截至2025年12月31日的综合近期财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。
外币和商品风险评估
于2025年12月31日及2024年12月31日，公司并无任何重大外币汇率或商品衍生工具，并认为其外币汇率风险敞口并不重大。
经营风险评估
公司还面临一定的经营风险。这些风险包括与信息安全相关的风险，包括网络安全。
该公司及其供应商经历了多种网络攻击，并预计未来将继续经历网络攻击。例如，该公司及其供应商经历了试图访问系统、拒绝服务攻击、恶意软件感染未遂、账户接管、扫描活动和钓鱼电子邮件的尝试。攻击可能来自外部罪犯、恐怖分子、民族国家或内部行为者。该公司正在并将继续投入大量资源并产生大量费用，以持续维护和更新旨在减轻其面临的信息安全风险并保护其计算机系统、软件、网络和其他技术资产的安全性的系统和流程，以防止未经授权的各方试图获取机密信息、扰乱或降低服务或造成其他损害。截至2025年12月31日，网络攻击的影响并未对公司的运营或经营业绩产生重大影响。董事会及其审计委员会定期获悉公司的信息安全政策、做法和状况。请看本10-K第1C项中包含的“网络安全”，了解更多信息。
91
项目8。财务报表和补充数据。
综合财务报表索引
| 页 | |||||
92
综合业务报表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 以百万计，每股金额除外 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 收入： | |||||||||||||||||
|
产品
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$ |
|
$ |
|
$ |
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|
保费
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服务
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||||||||||||||
|
投资净收益
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| 总收入 |
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||||||||||||||
| 运营成本： | |||||||||||||||||
|
|
|
|
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||||||||||||||
| 医疗保健费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 营业费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 商誉减值 |
|
|
|
||||||||||||||
| 重组费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 持有待售资产损失 |
|
|
|
||||||||||||||
| 总运营成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 营业收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息支出 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
提前清偿债务收益
|
|
|
|
||||||||||||||
|
分拆附属公司的收益
|
|
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| 其他收益 |
|
|
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||||||||||||||
| 所得税拨备前收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税拨备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 净收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净（收入）亏损 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于西维斯健康的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 归属于西维斯健康的每股净收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 加权平均流通股： | |||||||||||||||||
| 基本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 摊薄 |
|
|
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。
93
综合全面收益表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 其他综合收益（亏损），税后净额： | |||||||||||||||||
| 未实现投资收益净额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
长久期保险准备金折现率变动
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||
| 外币换算调整 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 现金流量净额套期 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 养老金和其他退休后福利 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 综合收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于非控股权益的综合（收益）亏损 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 归属于西维斯健康的综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
94
合并资产负债表
| 12月31日， | |||||||||||
| 以百万计，每股金额除外 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 投资 |
|
|
|||||||||
| 应收账款，净额 |
|
|
|||||||||
| 库存 |
|
|
|||||||||
| 其他流动资产 |
|
|
|||||||||
| 流动资产总额 |
|
|
|||||||||
| 长期投资 |
|
|
|||||||||
| 物业及设备净额 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁使用权资产 |
|
|
|||||||||
| 商誉 |
|
|
|||||||||
| 无形资产，净值 |
|
|
|||||||||
| 独立账户资产 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 药房索赔和应付折扣 |
|
|
|||||||||
| 应付医疗保健费用 |
|
|
|||||||||
|
应计费用和其他流动负债
|
|
|
|||||||||
| 其他保险负债 |
|
|
|||||||||
| 经营租赁负债的流动部分 |
|
|
|||||||||
| 短期债务 |
|
|
|||||||||
| 长期债务的流动部分 |
|
|
|||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
|||||||||
| 长期经营租赁负债 |
|
|
|||||||||
| 长期负债 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税 |
|
|
|||||||||
| 独立账户负债 |
|
|
|||||||||
| 其他长期保险负债 |
|
|
|||||||||
| 其他长期负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 |
|
|
|||||||||
| 承诺和或有事项（附注18） |
|
|
|||||||||
| 股东权益： | |||||||||||
|
优先股，面值$
|
|
|
|||||||||
|
普通股，面值$
|
|
|
|||||||||
|
库存股票，按成本：
|
(
|
(
|
|||||||||
| 留存收益 |
|
|
|||||||||
| 累计其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|||||||||
| 西维斯健康股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 非控制性权益 |
|
|
|||||||||
| 股东权益合计 |
|
|
|||||||||
| 负债和股东权益合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
见合并财务报表附注。
95
合并现金流量表
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 来自客户的现金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 为库存、配发的处方和提供的健康服务支付的现金 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 已支付的保险福利 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 支付给其他供应商和员工的现金 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 收到的利息和投资收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已付利息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 缴纳的所得税 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 出售收益和投资到期 |
|
|
|
||||||||||||||
| 购买投资 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 购置不动产和设备 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 收购（扣除获得的现金和限制性现金） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | |||||||||||||||||
| 商业票据借款（还款），净额 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 发行短期贷款所得款项 |
|
|
|
||||||||||||||
| 偿还短期借款 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 发行长期债务所得款项 |
|
|
|
||||||||||||||
| 偿还长期债务 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 回购普通股 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 支付的股息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 行使股票期权所得款项 |
|
|
|
||||||||||||||
| 支付与股权奖励的净股份结算相关的税款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末现金、现金等价物和受限制现金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
96
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净收入与经营活动提供的现金净额的对账： | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 将净收益与经营活动提供的净现金对账所需的调整： | |||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
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| 商誉减值 |
|
|
|
||||||||||||||
| 持有待售资产损失 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|
||||||||||||||
|
出售附属公司亏损
|
|
|
|
||||||||||||||
|
提前清偿债务收益
|
|
(
|
|
||||||||||||||
|
分拆附属公司的收益
|
(
|
|
|
||||||||||||||
| 重组费用（长期资产减值） |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
其他项目
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
| 经营资产和负债变动，扣除收购影响： | |||||||||||||||||
| 应收账款，净额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 库存 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 其他资产 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应付账款和药房索赔和应付折扣 |
|
|
|
||||||||||||||
| 应付医疗保健费用和其他保险负债 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他负债 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
见合并财务报表附注。
97
合并股东权益报表
| 归属于西维斯健康 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份数量 优秀 |
共同
股票和
资本
盈余(2)
|
累计 其他 综合 收入（亏损） |
合计 西维斯健康 股东’ 股权 |
合计 股东’ 股权 |
||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 共同 股份 |
财政部
股份(1)
|
财政部
股票(1)
|
保留 收益 |
非控制性 利益 |
|||||||||||||||||||||||||||
|
2022年12月31日余额
|
|
(
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — |
|
— |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
其他综合收益（附注15）
|
— | — | — | — | — |
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| 股票期权活动、股票奖励和其他 |
|
— |
|
— | — | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| 购买库存股，扣除ESPP发行 | — | (
|
(
|
(
|
— | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||
|
普通股股息
($
|
— | — | — | — | (
|
— | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 收购非控股权益 | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
非控制性权益的其他增加（减少）
|
— | — |
|
— | — | — |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
|
2023年12月31日余额
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — |
|
— |
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（附注15） | — | — | — | — | — |
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| 股票期权活动、股票奖励和其他 |
|
— |
|
— | — | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| 购买库存股，扣除ESPP发行 | — | (
|
(
|
(
|
— | — | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||
|
普通股股息
($
|
— | — | — | — | (
|
— | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 非控制性权益的其他增加（减少） | — | — | (
|
— | — | — | (
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
2024年12月31日余额
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 净收入 | — | — | — | — |
|
— |
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益（附注15） | — | — | — | — | — |
|
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| 股票期权活动、股票奖励和其他 |
|
— |
|
— | — | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
| ESPP发行，购买库存股净额 | — |
|
— |
|
— | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||
|
普通股股息
($
|
— | — | — | — | (
|
— | (
|
— | (
|
|||||||||||||||||||||||
| 非控制性权益的其他增加 | — | — |
|
— | — | — |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
2025年12月31日余额
|
|
(
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
_____________________________________________
(1)
库存股包括
1
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止各年度以信托方式持有的百万股。库存股包括$
29
截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止各年度以信托方式持有的股份相关的百万元。更多信息见附注1‘‘重要会计政策’’。
(2)
普通股和资本盈余包括普通股面值$
18
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。
见合并财务报表附注。
98
合并财务报表附注
1.
重要会计政策
业务说明
西维斯健康公司及其子公司（统称“西维斯健康”或“公司”）是一家领先的健康解决方案公司，围绕其服务的每一位消费者构建一个健康世界，并将护理连接起来，以便无论人们身在何处，护理都能为他们服务。截至2025年12月31日，公司拥有约
9,000
零售地点，超过
1,000
步入式和初级保健医疗诊所和领先的药房福利管理器，拥有约
87
百万计划会员，拓展专科药房解决方案。该公司还为估计超过
37
百万人通过传统、自愿和消费者导向的健康保险产品和相关服务，包括扩展Medicare Advantage产品和领先的独立Medicare Part D处方药计划（“PDP”）。该公司正在通过其综合模式创造新的价值来源，使其能够扩展到个性化、技术驱动的护理提供和健康服务，增加获得优质护理的机会，提供更好的健康结果并降低整体医疗保健成本。
公司有
四个
可报告分部：医疗保健福利、健康服务、药房和消费者健康以及企业/其他，如下所述。
医疗保健福利部分
医疗保健福利部门通过其Aetna作为全国领先的多元化医疗保健福利提供者之一运营®运营。医疗保健福利部门拥有信息和资源，可帮助成员与其医疗保健专业人员协商，就其医疗保健做出更明智的决定。Health Care Benefits部门提供范围广泛的传统、自愿和消费者导向的健康保险产品和相关服务，包括医疗、药房、牙科和行为健康计划、医疗管理能力、Medicare Advantage和Medicare Supplement计划、PDP和Medicaid医疗保健管理服务。医疗保健福利部门的主要客户，即其成员，主要通过雇主团体、政府资助的计划或个人获得该部门的产品和服务。医疗保健福利部门还为购买其健康保险产品辅助产品和服务的客户提供服务。该公司将保险产品（其承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“已投保”，将行政服务合同产品（其中计划发起人承担医疗和牙科护理费用的全部或大部分风险）称为“ASC”。截至2025年12月31日止年度，公司还通过个人公共健康保险交易所（“公共交易所”）直接向个人消费者销售受保计划。该公司退出了Aetna在公共交易所运营的州，自2026年1月起生效。
健康服务板块
健康服务部门通过其CVS Caremark提供全方位的药房福利管理（“PBM”）解决方案®在其医疗诊所、虚拟诊所和家庭中运营和提供医疗保健服务。PBM解决方案包括计划设计产品和管理、处方集管理、零售药房网络管理服务以及专科和邮购药房服务。此外，公司还为提供者和联邦340B药品定价计划覆盖实体（“覆盖实体”）提供临床服务、疾病管理服务、医疗支出管理以及药房和/或其他行政服务。公司经营团购组织，代表参与者与药品生产企业协商药品采购定价和回扣，并向药品生产企业提供各种行政、管理和报告服务。该部门还直接与制药商合作，通过其Cordavis商业化和/或共同生产高质量的生物仿制药产品TM子公司。健康服务部门的医疗保健提供资产包括健康风险评估和价值型护理领域的领导者Signify Health, Inc.（“Signify Health”），以及服务于符合Medicare条件的患者的价值型初级保健中心的领先多方付款人运营商Oak Street Health, Inc.（“Oak Street Health”）。健康服务部门的客户和客户主要是雇主、保险公司、工会、政府雇员团体、健康计划、PDP、Medicaid管理式医疗计划、美国医疗保险和医疗补助服务中心（“CMS”）、在公共和私人健康保险交易所提供的计划以及美国各地健康福利计划的其他赞助商、在健康服务部门的医疗诊所（虚拟或在家中）接受护理的患者，以及涵盖的实体。
药房和消费者健康板块
药房和消费者健康部门在其CVS药房分配处方®零售地点和通过其输液业务，提供辅助药房服务，包括药房患者护理计划和疫苗接种管理，并销售种类繁多的健康和保健产品和一般商品。该部门还提供药房履行服务，以支持健康服务部门的专业和邮购药房产品。截至2025年12月31日，药房与消费者健康部门运营约
9,000
零售地点，以及
99
作为线上零售药店网站、零售专业药店门店、复合药店及分支机构进行输液和肠内营养服务。
企业/其他部门
该公司在企业/其他部门中展示了其财务业绩的其余部分，主要包括：
•管理和行政费用，以支持公司的整体运营，其中包括执行管理和公司关系、法律、合规、人力资源和财务部门、信息技术、数字、数据和分析的某些方面，以及与收购相关的交易和整合成本；和
•公司不再招揽或接受新客户的产品如其大案养老金、长期护理保险产品等。
列报依据
随附的西维斯健康及其子公司的合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。合并财务报表包括公司及其控股子公司和可变利益实体（“VIE”）的账目，公司是其主要受益人。所有重要的公司间余额和交易均已消除。
估计数的使用
现金及现金等价物
受限现金
纳入合并资产负债表其他流动资产的受限现金主要是代表成员持有的资金。包含在综合资产负债表其他资产中的受限现金是指在公司的一家专属保险公司的信托中持有的金额，用于满足与转让某些保单相关的抵押品要求。受限制现金全部投资于活期存款、定期存款和货币市场基金。
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日合并资产负债表上的现金和现金等价物与合并现金流量表上的现金、现金等价物和限制性现金总额的对账：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 受限现金（计入其他流动资产） |
|
|
|
||||||||||||||
| 受限制现金（计入其他资产） |
|
|
|
||||||||||||||
| 合并现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
投资
债务证券
债务证券主要包括美国国债和机构证券、抵押贷款支持证券、公司和外国债券以及其他债务证券。债务证券根据其合同期限被分类为流动或长期投资，除非公司打算在未来十二个月内出售一项投资，在这种情况下，该投资在综合资产负债表上被分类为流动投资。债务证券分类为可供出售，并按公允价值列账。有关公司如何估计这些投资的公允价值的更多信息，请参见附注5‘公允价值’。
100
如果债务证券处于未变现亏损状态，且公司有出售该证券的意图，或者公司很可能在收回其摊余成本基础之前必须出售该证券，则该证券的摊余成本基础减记至其公允价值，差额在净收益中确认。如果债务证券处于未实现亏损状态，而公司没有出售的意图，并且公司很可能在收回其摊余成本基础之前不必出售该证券，则公司将减值分为信用相关和非信用相关（收益率相关）部分。在评估是否存在信用相关损失时，公司会考虑多种因素，包括：公允价值低于摊余成本基础的程度；与证券发行人、行业或地理区域具体相关的不利条件；证券的支付结构；证券发行人未能按期支付利息或本金；评级机构对证券评级的任何变更。信贷相关部分的金额作为信贷损失备抵入账并在净收益中确认，非信贷相关部分的金额计入其他综合收益。当管理层认为不太可能收取利息时，债务证券不会产生利息。
信贷相关部分是通过比较预期从证券中收取的现金流量的现值，考虑与证券的可收回性相关的所有合理可用信息，并与证券的摊余成本基础来确定的。如果预期收取的现金流量现值低于证券的摊余成本基础，公司记录信用损失备抵，该备抵以公允价值低于摊余成本基础的金额为限。
对于抵押贷款支持证券和其他资产支持证券，公司使用基于预期预付款和证券的估计经济寿命的有效收益率确认收入。当预付款的估计发生变化时，有效收益率将重新计算，以反映迄今为止的实际付款和预期的未来付款。公司对该证券的投资调整至自获得该证券以来如果应用新的有效收益率本应存在的金额，并在净收入中确认调整。
股票证券
具有随时可用的公允价值的权益证券以公允价值计量，公允价值变动计入净收益。
按揭贷款
综合资产负债表上的抵押贷款投资按未付本金余额（扣除信贷损失准备金）进行估值。到期日或承诺提前还款日在十二个月内的抵押贷款在合并资产负债表中分类为流动。公司评估其贷款是否具有相似的风险特征，如果是，则在计量预期信用损失时将此类贷款归入风险池。公司在评估其贷款是否具有相似的风险特征时考虑以下特征：贷款价值比、物业类型（例如，办公、零售、公寓、工业）、地理位置、空置率和物业状况。
信用损失准备采用损失率法确定，该方法将风险池组内每笔贷款的未付本金余额乘以估计的损失率百分比。损失率百分比既考虑了预期的贷款损失严重程度，也考虑了贷款违约的概率。对于公司能够对预期经济状况（例如国内生产总值、就业）作出或获得合理和可支持的预测的时期，公司调整其预期损失率以反映这些预测的经济状况。对于超出公司能够对预期经济状况作出或获得合理和可支持的预测的期间，公司在确定预期信用损失时恢复到历史损失率。
潜在问题贷款（即违约概率很高）或重组贷款的利息收入在其被视为可收回且贷款继续按其原始或重组条款履行的范围内计提。问题贷款的利息收入（即拖欠60天以上、处于破产状态或处于止赎过程中）按收付实现制确认。止赎过程中贷款的现金支付被视为本金的返还。
其他投资
其他投资主要包括以下方面：
•私募股权和对冲基金有限合伙企业，采用权益会计法核算。在这种方法下，投资的账面价值是以投资的普通合伙人或管理人提供的基础投资基金的公司股权所有权价值为基础，其财务报表一般经过审计。由于收到基金提供的估值信息的时间
101
经理们，这些投资通常被报告长达三个月的滞后。公司至少每季度对投资进行减值审查，并通过与管理人员、管理人员和/或普通合伙人的讨论来监测其全年的业绩表现。如果公司通过其审查或在财务报表日收到有限合伙企业的财务报表之前知悉有限合伙企业的投资发生减值，则将通过记录有限合伙企业账面价值的减少并在净投资收益中计提相应费用来确认减值。
•投资性房地产，在综合资产负债表中按折旧成本列账，包括资本增加，扣除非暂时性公允价值下降的减记。折旧以每项资产的预计使用寿命为基础，采用直线法计算。如任何房地产投资被视为持有待售，则按其账面价值或公允价值减去估计销售成本后的较低者列账。公司一般使用净营业收入并结合可比销售信息应用资本化率估计公允价值。在出售时，销售价格与账面价值之间的差额记录为已实现的资本收益或损失。
•私人配售股本证券，其在综合资产负债表中使用计量备选方案，按成本减减值，加上或减去可观察价格变动的后续调整。
投资净收益
公司投资的净投资收益在赚取时入账，并反映在公司的净收益中（支持经验评级产品的资产的净投资收益除外）。经验评级产品是指由合同持有人而非公司承担投资和其他风险的大案制养老金业务中的产品，除其他外，须由公司提供最低限度的担保。投资业绩对经验评级产品的影响每日分配到合约持有人账户，基于底层投资经验，因此不影响公司的净收益（只要不触发合约的最低保证）。支持大案养老金经验评级产品的资产的净投资收益计入合并经营报表的净投资收益，并通过一项受益成本费用记入合同持有人账户。合同持有人的账户在合并资产负债表中反映在应计费用和其他流动负债中。
投资的已实现资本损益（支持经验评级产品的投资的已实现资本损益除外）作为投资净收益的组成部分列入综合经营报表。已实现资本损益按特定认定基准确定。债务和股本证券以及另类投资的买卖反映在交易日。按揭贷款和投资性房地产的购买和销售反映在截止日期。
支持大案例养老金经验级产品的投资的已实现资本损益不计入合并经营报表的已实现资本损益，而是直接记入合同持有人账户。合同持有人的账户在合并资产负债表中反映在应计费用和其他流动负债中。
投资的未实现资本损益（支持经验评级产品的投资的未实现资本损益除外）作为累计其他综合收益（亏损）的组成部分反映在股东权益的税后净额中。支持大案养老金经验评级产品的投资的未实现资本损益直接记入合同持有人账户。合同持有人的账户在合并资产负债表中反映在应计费用和其他流动负债中。
衍生金融工具
公司使用衍生金融工具，以管理利率和外汇风险和信用敞口。公司对这些衍生工具的使用一般限于对冲风险，主要包括使用利率掉期、国库券利率锁定、远期合约、期货合约、权证、看跌期权和信用违约掉期。
102
应收账款
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 应收账款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 供应商和制造商应收账款 |
|
|
|||||||||
| 应收保费 |
|
|
|||||||||
| 其他应收款 |
|
|
|||||||||
|
应收账款总额，净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
该公司的信贷损失准备金为$
182
百万美元
407
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。
在对公司的预期信用损失进行估计时，公司会考虑有关现金流可收回性的所有可用相关信息，包括历史信息、当前状况以及对应收款合同期限内未来经济状况的合理和可支持的预测。公司应收账款期限较短，一般在30天以内结算。
库存
再保险可回收物
公司利用再保险协议主要是为了：（a）减少所需资本和（b）促进某些保险合同的获取或处置。分出再保险协议允许公司从再保险公司追回部分损失，尽管它们不解除公司作为再保险风险的直接保险人的主要责任。再保险公司未能赔偿公司可能导致损失；然而，公司预计无法收回的再保险费用不会对其综合经营业绩或财务状况产生重大影响。公司评估其再保险公司的财务状况，并监测由其再保险公司的类似地理区域、活动或经济特征产生的信用风险集中度。截至2025年12月31日，公司的再保险可收回款项主要包括应收第三方的款项，这些款项的评级与被认为有能力履行其义务的公司一致。再保险可收回款项在合并资产负债表中作为其他流动资产或其他资产入账。
医疗保健合同购置成本
103
以下是截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的递延购置成本的前滚：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延购置成本，期初 | $ |
|
$ |
|
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| 大写 |
|
|
|||||||||
| 摊销费用 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延购置成本，期末 | $ |
|
$ |
|
|||||||
财产和设备
截至2025年12月31日和2024年12月31日，财产和设备包括以下各项：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 土地 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 建筑和改善 |
|
|
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| 固定装置和设备 |
|
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|||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| Software |
|
|
|||||||||
| 财产和设备共计 |
|
|
|||||||||
| 累计折旧和摊销 | (
|
(
|
|||||||||
|
物业及设备净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
折旧费用（包括融资租赁下的财产和设备摊销）共计$
2.6
十亿，$
2.6
十亿美元
2.5
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的10亿美元。有关公司融资租赁的更多信息，请参见附注7‘租赁’。
使用权资产和租赁负债
公司在合同开始时确定一项安排是否包含租赁。使用权资产代表公司在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表公司因租赁产生的支付租赁款项的义务。使用权资产和租赁负债按剩余未来最低租赁付款额的现值在租赁开始日、租赁续约日或租赁空间的重大改建确认。由于公司租赁的隐含利率不易确定，公司利用其增量借款利率，按标的资产类别确定，对租赁付款进行贴现。经营租赁使用权资产还包括开工前支付的租赁付款额，由租赁奖励减少。
该公司的房地产租约通常包含允许续签额外期限的选项，期限最长可达
五年
每个。对于房地产租赁，延长的选择权在租赁开始时被认为不是合理确定的，因为公司定期重新评估每项租赁，以考虑行使续租选择权的经济和战略激励，并定期开设或关闭门店以符合其经营战略。一般情况下，续租选择权期限不计入租赁期限，相关付款不计入使用权资产和租赁负债计量。同样，续租选择权不包括在非房地产租赁的租赁期限内，因为它们不被认为合理地确定会在租赁开始时被行使。初始期限为12个月或以下的租赁不记入资产负债表，租赁费用在短期租赁期限内按直线法确认。
对于房地产租赁，公司将租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。某些房地产租赁需要根据销售量支付额外费用，以及偿还房地产税、公共区域维护和保险，这些费用在发生时作为可变租赁成本计入费用。其他不动产租赁
104
包含一笔固定的租赁付款，其中包括房地产税、公共区域维护和保险。这些固定付款被视为租赁付款的一部分，计入使用权资产和租赁负债。
有关使用权资产和租赁负债的更多信息，请参见附注7‘租赁’。
商誉
有关商誉的更多信息，请参见附注6‘商誉和其他无形资产’。
无形资产
公司的可识别无形资产主要包括商标、商号、客户合同/关系、不竞争契约、技术和供应商网络。这些无形资产主要产生于在收购之日确定其各自的公平市场价值。分配给可识别无形资产的金额及其相关使用寿命，均来自既定的估值技术和管理层估计。
公司使用寿命确定的无形资产，根据归属于该资产的未来现金流量格局，在其预计使用寿命内进行摊销。使用寿命确定的无形资产采用直线法摊销。无限期无形资产不进行摊销，但每年进行减值测试，如有必要，更频繁地进行减值测试，详见下文“长期资产的可收回性”。
有关无形资产的更多信息，请参见附注6‘商誉和其他无形资产’。
长期资产的可回收性
公司评估长期资产的可收回性，不包括商誉和无限期无形资产，当事件或情况变化表明此类资产的账面价值可能无法收回时，使用下文所述的单独测试进行减值测试。公司将这些长期存在的资产按可识别个别现金流量的最低水平进行分组和减值评估。如果存在减值迹象，公司首先将资产组的账面金额与资产组相关的预计未来现金流量（未贴现）进行比较。若分析中使用的预计未来现金流量低于资产组的账面值，则进行减值损失计算。减值损失计算将资产组的账面值与资产组的预计未来现金流量（折现）进行比较。必要时，对资产组账面价值超过资产组预计未来现金流量（折现）的部分计提减值损失。
截至2024年12月31日止年度，就附注3‘‘重组’’中所述的全企业重组计划而言，公司录得门店减值费用$
607
百万，包括减记$
483
与租赁使用权资产有关的百万美元
124
百万与财产和设备有关。此外，该公司对其各种战略资产进行了审查，并确定将停止使用某些非核心资产，与此相关，它记录了$
269
万的其他资产减值和相关费用，作为对财产和设备、净额和经营租赁使用权资产的减少。截至2023年12月31日止年度，就2023年重组计划而言，公司录得$
152
与终止某些转型举措有关的百万资产减值费用。
有关公司重组计划的更多信息，请参见附注3‘重组’。
公司根据持续灵活的工作安排和员工工作安排要求的变化，不断评估其公司办公地产空间，以确保其拥有适当的空间来支持业务。经评估，公司确定将腾出及放弃若干租赁企业办公空间。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司录得$
10
百万，$
30
百万，以及$
46
百万，分别为主要与经营租赁使用权资产和物业及设备相关的办公地产优化费用。办公地产优化费用记入各板块内营业费用。
105
有关使用权资产费用的更多信息，请参见附注7‘租赁’。
在评估商誉的潜在减值时，公司将其报告单位的公允价值与其各自的账面金额进行比较。公司采用折现现金流量法和市场倍数法相结合的方法估计其报告单位的公允价值。如果报告单位的账面值超过其估计公允价值，则按等于该超出部分的金额确认减值损失。
2025年第四季度期间，公司进行了规定的年度商誉减值测试，得出有
无
截至测试日的商誉减值。2025年第三季度，公司在确定存在迹象表明健康护理交付的报告单位的商誉可能发生减值后，对健康护理交付报告单位进行了中期商誉减值测试。中期减值测试结果显示，Health Care Delivery报告单位的公允价值低于其账面价值，导致$
5.7
2025年第三季度录得的十亿商誉减值费用。
有关Health Care Delivery报告单位商誉减值的更多信息，请参见附注6‘商誉和其他无形资产’。
在2024年第四季度期间，公司进行了规定的年度商誉减值测试，得出有
无
截至测试日的商誉减值。2024年第三季度，公司在确定存在政府报告单位商誉可能发生减值的迹象后，对政府报告单位进行了中期商誉减值测试。中期减值测试结果显示，政府报告单位的公允价值超过其账面价值，因此有
无
截至中期测试日的商誉减值。
2023年第四季度期间，公司进行了规定的年度商誉减值测试，得出有
无
截至测试日期或截至2023年12月31日止年度的商誉减值。
独立账户
独立账户资产负债与大案制养老金产品相关，是指为满足承担投资风险的合同持有人特定目标而维持的资金。这些资产和负债按公允价值列账。净投资收益（包括已实现的净资本损益）直接计入此类合同持有人。每个账户的资产在法律上是分开的，不受公司其他业务引起的索赔。独立账户资产的存款、提款和净投资收益（包括已实现和未实现资本损益净额）未反映在综合经营报表或现金流量表中。向合同持有人收取的管理费计入服务收入，并在赚取的期间内确认。
应付医疗保健费用
医疗保健福利部门内应付的医疗保健费用主要包括未支付的按服务收费的医疗、牙科和药房索赔、人头费用、根据与医疗保健福利部门的保险商业、医疗保险和医疗补助产品相关的风险分担安排应付提供者的其他金额以及州评估的应计项目。未支付的医疗保健索赔包括估计公司将为（i）向公司的受保成员提供但尚未向公司报告的服务支付的款项和（ii）已向公司报告但尚未支付的索赔，每项索赔截至财务报表日（统称为“IBNR”）。应付医疗保健费用还包括如果公司有义务根据合同或监管要求支付此类服务费用，则在财务报表日期之后将继续提供的服务成本的估计。此类估计是根据精算原则和假设制定的，这些原则和假设除其他外考虑了历史和预计的索赔提交和处理模式、假设和历史医疗成本趋势、医疗服务的历史利用情况、索赔库存水平、受保成员和产品组合的变化、季节性和其他相关因素。公司将这些估计数的变动反映在确定期间的公司综合经营业绩中的福利成本中。人头费用是指支付给参与的医生和其他医疗提供者的提供医疗服务的合同月费，无论数量多少
106
向投保会员提供的医疗服务。根据风险分担安排到期的金额基于与供应商的基础合同条款，并考虑合同下截至财务报表日期的索赔经验。在健康服务分部内，应付的医疗保健费用包括对公司已由第三方代表消费者提供的医疗保健服务的义务的估计，公司根据合同有义务支付这些服务，但尚未收到、处理或支付索赔。
该公司使用考虑多种因素的精算原则和假设来制定其对IBNR的估计。在这些因素中，公司认为对历史和预计的索赔支付模式（包括索赔提交和处理模式）的分析以及假定的医疗保健费用趋势率（每个成员每月医疗保健费用的同比变化）是最关键的假设。在制定其IBNR估计时，该公司在每个时期都一致地应用这些精算原则和假设，同时考虑到相关因素的可变性。用于制定公司2025年IBNR估计的方法或假设没有重大变化。
该公司通过比较索赔发生日期（即提供服务的日期）与索赔支付日期来分析历史索赔支付模式，以估计“完成因素”。公司主要使用完工系数来估计财务报表日期前三个月以上发生的索赔的最终成本。该公司通过根据服务月份和索赔支付月份汇总索赔数据并估计特定月份发生的索赔在此后每个月完成的百分比来估计完成系数。对于任何给定月份，基本上所有索赔都在
六个月
服务日期，但可能需要长达
48
送达之日起数月或更长时间后，所有索赔才能完全解决并得到支付。然后将这些历史上得出的完成系数应用于通过财务报表日期支付的索赔，以估计给定月份发生的索赔活动的最终索赔成本。估计最终索赔成本与截至财务报表日已支付的索赔之间的差额代表公司对截至财务报表日尚待支付的索赔的估计，并计入公司应付的医疗保健费用。公司使用的完成因素反映了基于索赔库存水平、索赔提交和处理模式等数据的判断和可能的调整，在较小程度上还反映了其他因素，如医疗保健成本趋势率的变化、受保会员的变化和产品组合的变化。如果以比以往各期更快（更慢）的速度提交或处理索赔，实际索赔可能比使用公司完成系数最初估计的更多（更少）完整，这可能导致准备金高于（低于）索赔的最终成本。
由于在财务报表日期前三个月内发生的索赔较不成熟，公司使用历史衍生的完成因素和假定的医疗保健成本趋势率的组合来估计这些月份发生的索赔的最终成本。该公司应用其精算判断，更加强调最近一次索赔发生日期的假定医疗保健费用趋势率，因为这些月份可能受到季节性模式以及会员和产品组合变化的影响。
公司的医疗保健成本趋势率受到医疗服务的每位会员使用率变化以及此类服务的单位成本变化的影响。许多因素影响医疗保健成本趋势率，包括公司通过产品设计管理福利成本的能力、谈判有利的提供者合同和医疗管理计划，以及公司业务的组合。公司参保会员健康状况、人口老龄化等人口特征、医疗技术进步等因素持续推动人均会员使用率和单位成本上升。医疗保健实践的变化、通货膨胀、新技术、处方药（包括专科药房药品）成本的增加、制药公司直接面向消费者的营销、高成本案件的集群、索赔强度、监管环境的变化、医疗保健提供者或会员欺诈等众多因素也促成了医疗保健成本和公司的医疗保健成本趋势率。
对于每个报告期，公司在估计其应付的医疗保健费用的过程中使用了广泛程度的判断。因此，这种估计具有相当大的可变性和不确定性，特别是对于索赔发生日期在财务报表日期之前三个月或更短的索赔而言；这种估计的充分性对假定完成因素和假定的医疗保健费用趋势率的变化高度敏感。对于每个报告期，考虑到假定完成因素和医疗保健费用趋势率的潜在波动性以及其他因素，公司确认应付医疗保健费用的精算最佳估计。该公司认为，其对应付医疗保健费用的估计是合理的，足以支付其在2025年12月31日的债务；然而，实际索赔付款可能与该公司的估计不同。与公司在估计2025年12月31日应付的医疗保健费用时假设的情况相比，公司的医疗保健费用趋势率恶化（或改善）或完成因素的变化将导致这些估计在短期内发生变化，这种变化可能是重大的。
107
每个季度，该公司都会根据前期的实际索赔付款以及事实和情况的其他变化，重新审查先前确定的应付医疗保健费用估计。鉴于这一估计的广泛程度的判断，公司对应付医疗保健费用的估计有可能要么有利（即其在该期间的实际医疗保健费用少于估计）要么不利。该公司对应付医疗保健费用的估计的变化可能与上一季度、上一年或更早的时期有关。有关公司应付医疗保健费用的滚存，请参阅附注8‘应付医疗保健费用’。公司的保留做法是一致确认其应付医疗保健费用最终负债的精算最佳估计。
其他保险负债
未付索赔
未付索赔主要包括与某些短期团体伤残和定期人寿保险合同相关的准备金，包括截至财务报表日的IBNR估计数。与某些短期团体伤残和定期人寿保险合同相关的准备金是基于公司对未来福利现值的估计，该估计是基于假定的投资收益率和关于死亡率、发病率和美国社会保障局恢复情况的假设。该公司使用精算原则和假设对IBNR进行估计，其中考虑了合同要求、索赔发生率、索赔回收率、季节性和其他相关因素。公司对与团体长期伤残和人寿保险豁免保费合同有关的某些索赔责任进行贴现。贴现率一般反映公司对支持这些负债的所有发生年度的投资的预期投资回报。追溯评级合约的贴现率按合同规定的水平设定。公司对未付索赔的估计可能会因保险合同的基本经验变化、投资收益率变化或其他因素而发生变化，这些变化在确定期间的综合经营报表中记录在当前和未来的福利中。该公司估计其寿险产品的索赔IBNR准备金主要基于完工因素。所使用的完工系数基于公司的历史经验，反映了基于索赔库存水平、索赔支付模式、业务量变化等数据的判断和可能的调整。如果以比历史时期更快（更慢）的速度提交或处理索赔，实际索赔可能比使用完成系数最初估计的更多（更少）完整，这可能导致准备金高于（低于）支付未来生活福利金所需的准备金。用于制定公司2025年未付索赔IBNR估计的方法或假设没有重大变化。截至2025年12月31日，未付索赔余额为$
202
百万美元
599
万分别记入其他保险负债和其他长期保险负债。截至2024年12月31日，未付索赔余额为$
280
百万美元
713
万分别记入其他保险负债和其他长期保险负债。
基本上所有人寿和伤残保险责任已通过赔偿再保险协议全部分给无关第三方；然而，公司仍直接对投保人承担义务。
未来政策利
未来保单利益主要包括公司不再招揽或接受新客户的产品的准备金，包括有限支付养老金和年金合同以及长期护理保险合同。合同按合同类型和发行年份分为队列。未来保单利益负债根据实际情况与预期情况的差异进行调整。
有限支付养老金和年金合同的准备金代表公司对将支付给或代表投保人的未来福利现值的估计，并使用精算原则计算，其中考虑了（其中包括）反映预期死亡率和退休经验的假设。公司每年或在必要时更频繁地对照行业标准和经验审查死亡率假设。
长期护理保险合同准备金是指公司对将支付给或代表投保人的未来福利和结算费用的现值减去未来净保费现值的估计。公司对这类合同下未来福利现值的估计是基于死亡率、发病率、失效和利率假设。公司每年或在必要时更频繁地对照其经验审查其死亡率、发病率和失效假设。每年，或每次假设发生变化时，都会更新用于计算未来保单福利负债的净保费比率，以反映实际经验，以及假设发生任何变化对公司未来现金流的影响。
该公司使用从单一A评级固定收益工具得出的即期利率曲线对其未来的保单受益负债进行贴现。在每个报告日，公司将同时使用当期即期计量其对未来保单利益的负债
108
率曲线和每个队列开始时的锁定贴现率。计量负债之间的差额计入其他综合收益。
截至2025年12月31日，未来保单利益余额$
360
百万美元
4.1
亿分别记入其他保险负债和其他长期保险负债。截至2024年12月31日，未来保单利益余额$
371
百万美元
4.2
亿分别记入其他保险负债和其他长期保险负债。
保费不足准备金
公司对其短期保险合同进行评估，以确定是否很可能发生损失。为确定保费不足损失，合同的分组与公司获取、服务和衡量此类合同盈利能力的方法一致。对于每个合同分组，当预期的未来发生的索赔，包括维持合同分组的成本超过预期的未来保费和再保险追偿很可能时，确认保费不足准备金。保费不足准备金的计算不考虑预期投资收益。溢价不足首先通过将任何未摊销的购置成本计入运营费用来确认，如果溢价不足大于未摊销的购置成本，则建立溢价不足准备金负债并反映在综合资产负债表上的应付医疗保健费用中。确认为保费不足准备金的损失会在后续期间产生有利影响，因为这些合同项下的后续成本随后被记入这一先前确定的负债。
2025年活动
在2025年第一季度，该公司确定其与2025年覆盖年度剩余时间相关的个人交易所产品系列存在溢价不足，因此记录了溢价不足准备金$
448
百万。溢价不足准备金由$
17
未摊销购置成本的百万注销，记入运营费用，以及$
431
百万记录在医疗保健费用中，随后在2025年剩余时间内使用。公司做到了
不是
有截至2025年12月31日与其个人交易所产品线相关的任何溢价不足准备金。
此外，公司在2025年第二季度录得保费亏损准备金$
471
百万用于2025年覆盖年度剩余时间内与其Group Medicare Advantage产品线相关的医疗保健费用，该费用随后在2025年剩余时间内使用。公司做到了
不是
截至2025年12月31日，拥有与其Group Medicare Advantage产品线相关的任何保费不足准备金。
2024年活动
在2024年第三季度，该公司确定其医疗保险产品线存在与2024年覆盖年度剩余时间相关的保费不足，因此记录了保费不足准备金$
766
百万。溢价不足准备金由$
383
未摊销购置成本的百万注销，记入运营费用，以及$
383
百万记录在医疗保健费用中，随后在2024年第四季度使用。公司做到了
不是
截至2024年12月31日，拥有与其医疗保险产品线相关的任何保费不足准备金。
此外，公司在2024年第三季度录得保费亏损准备金$
270
与2024年覆盖年度剩余时间的个人交易所产品线相关的百万。溢价不足准备金由$
11
未摊销购置成本的百万注销，记入运营费用，以及$
259
百万记录在医疗保健费用中，随后在2024年第四季度使用。公司做到了
不是
拥有截至2024年12月31日与其个人交易所产品线相关的任何溢价不足准备金。
截至2025年12月31日或2024年12月31日，公司不存在任何其他保费不足准备金。
自保负债
公司为与一般责任、工人赔偿和汽车责任相关的某些损失自行投保。公司获得第三方保险，以限制这些索赔的风险。该公司还为与健康和医疗责任相关的某些损失提供自保。公司的自保应计项目，包括已报告的索赔和已发生但未报告的索赔，是使用标准的保险业精算假设和公司的历史索赔经验计算得出的。截至2025年12月31日和2024年12月31日，自保负债共计$
1.2
十亿美元
1.1
亿元，并分别记入应计费用和其他流动负债，以及合并资产负债表中的其他长期负债。
109
外币换算和交易
对于非美元功能货币所在地，（i）资产和负债按期末汇率换算，（ii）收入和支出按期间有效的平均汇率换算，（iii）权益按历史汇率换算。由此产生的累计换算调整数作为累计其他综合收益（亏损）的一部分计入。
对于美元功能货币所在地，外币资产和负债按期末汇率重新计量为美元，但非货币资产负债表账户按历史汇率重新计量的除外。收入和费用按每个期间有效的平均汇率重新计量，但与非货币资产负债表金额相关的费用按历史汇率重新计量的除外。外币重新计量的收益或损失计入净收益。
截至2025年12月31日、2024年或2023年12月31日止年度，外币交易损益和外币重新计量的影响并不重大。
收入确认
医疗保健福利部分
医疗保健福利收入主要来自向客户收取的保险费和费用。收入根据客户账单确认，在公司的商业业务中，这反映了每个会员的合同费率以及在编制账单时公司记录中记录的涵盖会员的数量。账单一般每月发送一次，用于下个月的覆盖范围。与公司政府业务相关的收入每月根据固定支付率和会员资格向美国联邦政府和各政府机构收取。
公司的账单可能会随后进行调整，以反映由于会员终止或其他因素导致的注册变化。这些调整被称为追溯调整。在每个期间，公司估计未来追溯的金额，并相应调整记录的收入。随着有关实际追溯金额的信息逐渐为人所知，公司会完善其估计，并记录在其产生期间对收入进行的任何必要调整。
保费收入
保费在参保人有权获得医疗保健服务的月份确认为收入。保费报告扣除估计终止和无法收回金额的备抵。此外，受《患者保护和平价医疗法案》以及2010年《医疗保健和教育和解法案》（经修订，统称为“ACA”）最低医疗损失率（“MLR”）回扣要求约束的保费收入在扣除本日历年度估计的最低MLR回扣后入账。与未到期合同保障期间相关的保费（未到期保费）在合并资产负债表中报告为其他保险负债，并在赚取时确认为收入。
该公司的一些合同允许调整保费，以反映实际经验或受保成员的相对健康状况。此类调整在合同开始时是可以合理估计的，对这些估计的调整是根据合同项下出现的客户的实际经验和基础合同的条款进行的。
ACA建立了永久性风险调整计划，将风险评分低于平均水平的符合条件的个人和小型团体保险计划的资金转移至风险评分高于平均水平的计划。根据ACA定义的公司合格计划成员相对于可比市场其他合格计划成员的平均风险，公司估计其当年日历年的最终风险调整应收款项（记录在应收账款中）或应付款项（记录在应计费用和其他流动负债中）并将年初至今的影响按比例反映为对保费收入的调整。
服务收入
服务收入涉及可包括各种服务组合或系列服务的合同，这些服务或系列服务通常能够区分并作为单独的履约义务入账。医疗保健福利部门的服务收入主要包括为ASC会员执行某些索赔处理和会员服务而获得的ASC费用。ASC费用收入在提供服务的期间内确认。公司的一些行政服务合同包括与某些功能有关的保证，例如客户服务响应时间、索赔处理准确性和索赔处理周转时间，以及某些保证，即计划发起人的福利索赔经验将
110
落在一定范围内。有了这些担保中的任何一项，如果安排的条件未得到满足，公司将面临财务风险，尽管最高风险金额通常限于相关客户以其他方式应支付给公司的费用的一定百分比。公司在每个期间估计其在这些担保条款下的义务，并将其估计记录为服务收入的抵消。
医疗保险D部分会计
收入包括公司PDP赚取的保险费，这是根据PDP的年度投标和与CMS的相关合同安排确定的。保险费包括受益人保费，由PDP成员负责，低收入成员可由CMS补贴，CMS直接支付保费。预先收取的保费最初记入其他保险负债，然后在成员有权领取福利期间按比例确认为收入。
收入还包括医疗保险D部分计划设计的风险分担功能，称为风险走廊。公司根据风险走廊以应付康哲药业或应收康哲药业的金额形式估计可变对价，并根据报告年度末将从康哲药业收到或欠下的额外补贴的计算调整收入。
除Medicare D部分保费外，公司每月从CMS收到与灾难性再保险、低收入成本分摊补贴和制造商折扣计划相关的额外付款。如果收到的补贴与实际转移的处方所得金额不同，则差额记入应收账款、净额或应计费用。
健康服务板块
药房服务
健康服务部门通过其专业和邮购药房产品直接销售处方药，并通过公司的零售药房网络间接销售。公司的药房福利安排以与主供应安排一致的方式入账，因为没有合同规定的最低数量，并且每个处方被视为单独的采购决定和在某个时间点转移的不同履约义务。与每个处方索赔相关的PBM服务被视为单一履约义务的一部分，该义务最终导致处方药的履行。
公司在处方药转让给客户计划成员前已认定其控制处方药时，按与客户协商的合同价格采用总额法确认收入。该公司控制通过其零售药店网络间接履行的处方，因为它与这些药店有单独的合同安排，在制定交易价格方面拥有酌处权，并承担履行向其客户计划成员提供处方药的承诺的主要责任，同时还履行相关的PBM服务。
收入包括（i）客户直接向公司支付的价格部分，扣除品牌药品所赚取的任何折扣或其他折扣以及已退还给客户的退款（见下文“药品折扣”和“保证”），（ii）客户计划成员就邮购处方向公司支付的价格和客户计划成员就零售处方向零售网络药店支付的价格（“零售共付额”），以及（iii）零售药店网络合同基于索赔的行政费用。销售税不计入收入。
当处方药的控制权转移给客户时，公司确认收入，金额反映了公司预期有权获得以换取这些处方药的对价。公司为健康服务分部制定了以下收入确认政策：
•公司零售药店网络中第三方药店销售的处方药产生的收入及相关行政管理费用在公司销售点确认，即公司在线理赔处理系统对索赔作出裁决且公司已转让处方药控制权并完成全部履约义务时。
•专科和邮购药店销售的处方药产生的收入在处方药交付给客户计划成员时确认。在交付时，该公司已履行了其客户合同项下的几乎所有履约义务，并且没有经历显着水平的退货或重新发货。
111
对于公司在转让给客户计划成员之前代理或不控制处方药的合同，采用净额法确认收入。
药品折扣
该公司记录的收入净额是制造商根据其客户的计划成员使用品牌处方药获得的回扣。公司根据实际和估计的索赔数据及其对客户赚取的制造商回扣的估计，在期末估计这些回扣。这些估计是基于期末和近期历史上可获得的最佳数据，对于可能影响客户应收返利金额的各种因素。公司将应付给客户的回扣调整为支付这些回扣时或发生重大事件时实际支付的金额。这些调整的任何累积影响在确定时根据收入记录。调整一般是由于与客户或制造商的合同变更有追溯回扣调整、受回扣影响的估计和实际产品组合之间的差异，或品牌药是否被纳入适用的处方集。估计与实际制造商返利金额之间的调整对公司的经营业绩或财务状况并无重大影响。
担保
该公司还根据规定的服务和绩效指标调整因定价保证和绩效而拖欠客户的退款的收入。对这些估计的投入不受高度主观性或波动性的影响。预计与实际定价和业绩退款金额之间的调整对公司的经营业绩或财务状况并无重大影响。
步入式医疗诊所
对于公司步入式医疗诊所提供的服务，收入确认发生于向患者提供的已完成服务，并对第三方付款人合同义务和患者直接账单历史收款率进行调整。
初级保健资本化收入
与公司初级保健业务相关的资本化收入主要包括其根据直接与各种Medicare Advantage管理式医疗支付方或CMS作出的按人头或按人头安排提供的医疗服务的资本化费用。根据风险合同，公司从第三方付款人收到针对特定患者群体的每位患者每月固定付款，然后公司负责为该患者群体提供、管理和支付医疗保健服务，包括公司未提供的服务。公司使用总额法确认收入，因为公司是安排、提供和控制向确定的患者群体提供的托管医疗保健服务的委托人。公司将与客户（入组患者）的所有合同视为一项单一的履约义务，以随时准备提供医疗保健服务。这一履约义务随着时间的推移而得到履行，因为公司随时准备履行其对入组患者的义务。
居家健康评估（“IHE”）
IHE产生的收入涉及在患者家中、虚拟或在医疗保健提供者设施内进行的评估，以及由公司的移动提供者网络进行的某些家庭内临床评估。收入在每日向客户提交IHE时确认。提交给客户是在IHE完成并编码后发生的，这一过程可能需要在评估完成后一到几天的时间。IHE的定价一般基于固定的交易费用，该费用与客户在不同服务期内的服务使用情况直接挂钩。客户每月执行的评估都会开具发票，并相应汇款。每个IHE代表一项单一的履约义务，其收入在控制权在提交已完成和编码的评估时转移给客户的时间点确认。
药房和消费者健康板块
零售药店
公司的零售药店在客户占有商品时确认收入。对于药店销售而言，每一项处方索赔都是其自身与客户的安排，是一项履约义务，与其他零售网络安排下的其他处方索赔是分开和区分的。根据定义的基于价值的服务和绩效指标，对因定价保证和绩效而欠第三方付款人的退款进行收入调整。对这些估计的投入不受高度主观性或波动性的影响。预计与实际定价和业绩退款金额之间的调整对公司经营业绩或财务状况的影响并不重大。
112
客户购买的公司礼品卡产生的收入作为合同负债递延至商品或服务转让。任何预计不会被客户赎回的金额（即破损）根据历史赎回模式确认。
客户回报对公司的经营业绩或财务状况并不重要。销售税不计入收入。
忠诚和其他计划
该公司的客户忠诚度计划ExtraCare®，由两个组成部分组成，ExtraSavingsTM和ExtraBucks®奖励。ExtraSavings是在赎回时被记录为收入减少的优惠券，因为公司得出结论认为，它们不代表在发行时向客户承诺交付额外的商品或服务，因为它们与特定的交易或支出水平无关。
ExtraBucks奖励是客户根据其历史消费水平积累的。因此，公司已确定在初始交易时对这些客户有额外的履约义务。公司根据相对独立售价为初始交易和ExtraBucks Rewards交易分配交易价格，其中考虑了奖励的历史赎回模式。分配给ExtraBucks奖励的收入在这些奖励兑现时确认。在每一期结束时，未兑现的ExtraBucks奖励将反映为合同负债。
该公司还提供基于订阅的会员计划ExtraCare PlusTM，会员有权获得在订阅期间交付的一套福利，以及可兑换未来商品和服务的促销奖励。订阅费在公司交付货物和服务时或提前按月或按年支付。这些安排产生的收入在履约义务得到履行时确认。
113
收入分类
下表将截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司在各分部的收入按主要来源分类：
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
分部间 消除 |
合并 总计 |
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| 2025 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 主要商品/服务项目： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 药房 | $ |
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| 前置店 |
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| 保费 |
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| 投资净收益 |
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| 合计 | $ |
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| 健康服务分销渠道： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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药店网络(1)
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邮件&专业(2)
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| 投资净收益 |
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| 其他 |
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| 合计 | $ |
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| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 主要商品/服务项目： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 药房 | $ |
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| 保费 |
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投资净收益
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| 健康服务分销渠道： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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药店网络(1)
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邮件&专业(2)
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投资净收益
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| 其他 |
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| 合计 | $ |
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| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
企业/ 其他 |
分部间 消除 |
合并 总计 |
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| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 主要商品/服务项目： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 药房 | $ |
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| 前置店 |
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| 保费 |
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| 投资净收益（亏损） |
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| 其他 |
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| 健康服务分销渠道： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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药店网络(1)
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邮件&专业(2)
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投资净收益（亏损）
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| 合计 | $ |
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(1)Health Services药房网络定义为在零售和专业零售药房（包括公司拥有的药房）填写的索赔，以及与Maintenance Choice相关的活动®，允许符合条件的客户计划成员通过邮购配送或在CVS药房零售店以与邮购相同的价格填写其保养处方。
合同余额
合同负债主要代表公司向公司已收到对价的客户转让额外货物或服务的义务，主要包括ExtraBucks 奖励和未兑换的公司礼品卡。在向客户提供商品或服务之前，所收到的对价仍为合同负债。此外，公司根据历史兑换模式确认公司礼品卡的破损。
下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日与客户签订的合同的应收款项和合同负债信息：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 应收贸易账款（计入应收账款，净额） | $ |
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$ |
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合同负债（计入应计费用和其他流动负债）
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所售产品成本
公司销售产品成本核算如下：
健康服务板块
销售产品的成本包括：（i）报告期内直接通过公司专科和邮购药房以及间接通过公司零售药房网络销售的处方药成本，（ii）公司初级保健中心内提供的护理成本，（iii）与产生与所提供服务相关的收入相关的直接运营成本，包括支付给临床医生进行IHE的费用，（iv）支付给药房和消费者健康部门的专科和邮购药房履行服务的行政服务费，以及（v）运输和装卸费用。
销售产品成本中的处方药销售成本部分包括：（i）从制造商或分销商处购买并从公司邮购药店向客户福利计划中的会员发货的处方药的成本，扣除任何与数量相关或其他折扣（见下文“供应商津贴和采购折扣”）和（ii）根据公司为委托人的合同通过公司零售药店网络销售的处方药成本（包括零售共付额），扣除任何与数量相关或其他折扣。
115
公司销售产品成本中提供的护理成本包括运营初级护理中心和护理模式所产生的成本。这些成本包括护理团队和患者支持员工相关成本、占用成本、患者运输、医疗用品、保险、支付给专家的费用和其他运营成本。
药房和消费者健康板块
供应商津贴和购买折扣
公司对供应商津贴和采购折扣的核算如下：
健康服务板块
健康服务部门获得购买的医药产品的购买折扣。与包括制造商、批发商和零售药店在内的供应商的合同安排通常规定，健康服务部门以以下一种或多种形式从既定标价中获得采购折扣：（i）购买时的直接折扣，（ii）及时支付发票的折扣，或（iii）当产品间接从制造商（例如，通过批发商或零售药店）购买时，在配药后支付的折扣（或回扣）。这些回扣在处方配药时确认，一般计算并在内部向厂家开单
30
每个完成季度末的天数。从历史上看，由于对已确认的回扣与已开票和已收取的金额进行调节而产生的调整对公司的经营业绩或财务状况并不重要。公司将任何此类差异的影响作为会计估计变更在对账完成期间进行会计处理。如果超过合同规定的采购量，健康服务部门还会根据其批发商合同获得额外折扣。此外，健康服务部门从药品制造商收取行政服务费用。采购折扣和行政服务费被记录为产品销售成本的减少。
药房和消费者健康板块
广告费用
股票补偿
所得税
公司按资产负债法核算所得税，需对已纳入合并财务报表的预计未来税务后果确认递延所得税资产和负债
116
声明。在这种方法下，递延税项资产和负债是根据合并财务报表与资产和负债的计税基础之间的差异，使用预期该差异转回的年度或年度的有效已颁布税率确定的。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括该变动的颁布日期的期间内确认为收入。
公司确认递延税项资产的范围是，它认为这些资产更有可能变现。在作出这一决定时，公司考虑了所有可用的正面和负面证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回、预计的未来应税收入、税务规划策略以及公司最近的经营业绩。当公司认为递延税项资产被收回的可能性不大时，公司会建立估值备抵。
公司根据以下两个步骤记录不确定的税务头寸：（1）公司根据头寸的技术优点确定税务头寸是否更有可能持续；（2）对于那些满足可能性更大的确认阈值的税务头寸，公司确认在与相关税务机关最终结算时实现的可能性超过50%的最大税收优惠金额。
与不确定税务状况相关的利息和/或罚款在所得税拨备中确认。
确定福利养老金和其他退休后雇员福利计划的计量
公司为其雇员和退休人员发起固定福利养老金计划（“养老金计划”）和其他退休后雇员福利计划（“OPEB计划”）。公司根据计划资产和福利义务的年终计量，在合并资产负债表中确认其养老金和OPEB计划的资金状况。当计划资产的公允价值超过计划福利义务时，该金额在其他流动资产和其他资产中列报。当计划福利义务的公允价值超过计划资产时，这些金额根据计入福利义务的未来十二个月应付福利的精算现值超过计划资产公允价值的金额在应计费用和其他流动负债及其他长期负债中列报。公司养老金和OPEB计划的净定期福利收入不包含服务成本部分，因为这些计划已被长期冻结。养老金和退休后净定期福利收入的非服务成本部分计入综合经营报表的其他收入。
每股收益
以信托方式持有的股份
VIE
该公司有各种被视为VIE的投资。公司未来没有义务为这些投资的损失或债务提供资金；但是，它可能会自愿出资。在评估公司是否是VIE的主要受益人时，公司会考虑几个因素，包括公司是否有（a）权力指导对VIE经济绩效影响最大的活动，以及（b）承担吸收损失的义务和获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。
VIE-主要受益人
Red Oak Sourcing，LLC（“Red Oak”）
2014年，公司与卡地纳健康集团（“Cardinal”）成立了公司与Cardinal各自拥有的仿制药采购实体Red Oak
50
%.The Red Oak Arrangement had an initial term of
十年
.2021年，红橡树安排修订，延长首个任期额外
五年
，总任期为
15
年。在此安排下，公司和Cardinal向红橡树贡献其采购和供应链专业知识，并同意采购
117
并通过红橡树为两家公司谈判仿制药供应合同；不过，红橡树不拥有或代表任何一家公司持有库存。任何一家公司都没有向红橡树贡献任何实物资产（例如财产和设备），并且为红橡树资本化提供了最少的资金。公司已确定其为该VIE的主要受益人，因为它有能力指导红橡树的活动。因此，该公司在药房和消费者健康部门的合并财务报表中合并了红橡树。
Cardinal被要求向公司支付季度付款，该付款于2014年10月开始，并将延长至2029年6月。公司收到$
80
百万，$
126
百万美元
183
分别于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度从Cardinal获得的百万。该笔款项减少了公司存货的账面价值，并在相关存货销售时确认为已售产品成本。
医师团体
公司已与附属医师执业组织（「医师团体」）订立管理及/或行政服务协议。Physician Groups雇用医疗保健提供者，与管理式医疗支付方签订合同，并在公司所服务的市场中向患者提供医疗保健服务。Oak Street Health，MSO LLC（“OSH MSO”），为公司的全资附属公司，为医师团体提供管理服务。活动包括但不限于中心的运营支持、营销、信息技术基础设施以及健康计划合同的采购和管理。公司的结论是，根据其行政服务协议，其在医师集团中拥有可变权益，其中包括由医师集团就所提供的管理服务向公司支付的费用报销和管理费，这些在合并中被消除。医生团体被视为VIE，因为需要额外的支持来为其运营提供资金。无论是股东、员工还是他们的指定人员，都没有个人权力来指导医生团体对其经济绩效产生重大影响的活动。OSH MSO在开展影响患者增长的活动以及医师集团患者群的医疗保健服务管理方面的成败对医师集团的经济绩效具有重要意义。因此，公司是医生集团的主要受益者，因此，在健康服务部门的合并财务报表中合并了医生集团。
2025年12月31日和2024年12月31日纳入合并资产负债表的医师集团VIE资产和负债情况如下：
| 以百万计 |
2025
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2024 | |||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
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| 负债总额 |
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对医师集团的资产、对其负债的清偿均无限制。医师集团的资产均为流动资产，可用于清偿公司债务。医师集团被纳入公司的义务组；因此，公司的债权人对医师集团拥有的资产有追索权。不存在医师集团债权人对公司一般信用无追索权的负债。医生集团的留存收益或净收入在潜在股息支付方面没有任何限制。
医师拥有的实体
该公司的合并VIE包括某些需要个体医师合法拥有股权的IHE相关医师执业，因为某些国家法律法规禁止非医师拥有的业务实体行医或雇用有执照的医疗保健提供者。该公司确定它是这些VIE的主要受益人，因为它有义务承担这些业务的损失并指导这些业务的活动。因此，这些VIE被合并，没有提出任何非控制性权益。这些VIE的资产和负债的账面金额对合并资产负债表并不重要。
VIE-其他可变利益持有人
公司已投资于其确定不是主要受益人的某些VIE，包括以下方面：
•对冲基金和私募股权投资-公司投资于对冲基金和私募股权投资，以便为支持其保险业务的投资组合产生投资回报。
118
•房地产合伙企业-公司投资于各种房地产合伙企业，包括那些建造、拥有和管理低收入住房开发项目的企业。对于低收入住房开发投资，公司预计的收益基本上全部来自税收抵免和其他税收优惠。
公司不是这些VIE的主要受益者，因为公司参与这些VIE活动的性质并不赋予公司指挥对其经济绩效影响最大的活动的权力。公司将其对这些VIE的投资金额作为长期投资记录在合并资产负债表中，并将其在每个VIE的收益或损失中所占的份额确认为净收益。公司面临这些VIE损失的最大风险仅限于下文披露的投资余额以及重新获得先前确认的与房地产合伙企业相关的税收抵免的风险，公司认为这并不重要。
2025年12月31日和2024年12月31日纳入合并资产负债表长期投资的其他可变利益持有人VIE资产如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 对冲基金投资 | $ |
|
$ |
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| 私募股权投资 |
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| 房地产合伙企业 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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子公司破产
2025年9月22日，西维斯健康公司的全资间接子公司Omnicare，LLC（“Omnicare”）和Omnicare的某些附属实体（统称“Omnicare实体”）根据美国破产法自愿启动第11章程序。由于启动第11章程序，公司确定不再保留对Omnicare实体的控制权，并于2025年9月22日解除合并子公司。Omnicare实体开展长期护理药房（“LTC”）运营，即向长期护理设施和其他护理环境分销处方药并提供相关的药房咨询和辅助服务。在取消合并之前，Omnicare实体的财务业绩并不重要，被纳入药房和消费者健康部门。由于分拆，公司录得分拆子公司收益$
483
百万。在取消合并后，该公司与其对Omnicare实体的股权所有权相关的保留投资的账面价值和公允价值均为$
0
.
关联交易
截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司作出慈善捐款$
50
百万捐赠给西维斯健康基金会，这是一个专注于健康、教育和社区参与计划的非营利实体。截至2025年12月31日止年度，该慈善捐款在企业/其他部门内记为运营费用。公司做到了
不是
在截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度内向西维斯健康基金会作出任何慈善捐款。
停止运营
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，已终止经营业务的业绩并不重要。
最近采用的新会计公告
分部报告
2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-07，分部报告 （主题280）：可报告分部披露的改进.该准则要求公司披露定期向首席运营决策者提供的重大分部费用
119
（“CODM”），并包含在分部经营业绩的每个报告计量中。该准则还要求公司披露分部经营业绩中包含的、未被视为重大费用的任何其他项目的总额，并对这些其他项目的构成进行定性描述，以便单独披露。此外，该准则还要求披露主要经营决策者的头衔和职位，以及主要经营决策者如何使用报告的分部经营业绩计量来评估分部业绩和分配资源的详细信息。该准则还使中期分部报告披露要求与年度分部报告披露要求保持一致。公司于2024年1月1日采用该准则进行会计年度报告，该准则于2024年12月15日之后开始的会计年度的中期报告期间生效。该准则要求追溯适用于所有呈报的前期。虽然该准则要求额外披露与公司可报告分部相关的信息，但截至采用之日，该准则对公司的综合经营业绩、财务状况或现金流量没有任何影响。有关公司的分部报告披露，包括本准则新要求的披露，请参阅附注19‘分部报告’。
所得税
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税（专题740）：所得税披露的改进.该标准要求公司提供关于有效税率调节的特定类别的进一步分类所得税披露，以及有关联邦、州/地方和外国所得税的额外信息。该标准还要求公司每年披露其已支付的所得税（扣除已收到的退款），按司法管辖区分类。公司于2025年1月1日追溯采用该准则进行会计年度报告。虽然该准则要求额外披露与公司所得税相关的信息，但该准则并未对公司的综合经营业绩、财务状况或现金流量产生任何影响。
尚未采用新的会计公告
损益表费用分拆
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类.该准则要求公司在其合并经营报表中提供相关费用标题的进一步分类信息，包括购买库存、员工薪酬、折旧和无形资产摊销，以及纳入现有公认会计原则要求的其他特定费用、损益。新准则还要求公司披露其销售费用总额，并按年度对其销售费用进行定性描述。该标准对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效，允许提前采用。该标准可以前瞻性适用，也可以追溯适用。虽然该准则将要求对合并经营报表中包含的某些费用进行额外披露，但预计该准则不会对公司的合并经营业绩、财务状况或现金流量产生任何影响。
内部使用软件
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，有针对性地改进内部使用软件的会计核算.该标准旨在使内部使用软件的会计工作现代化。根据新准则，当（i）管理层已授权并承诺为软件项目提供资金，以及（ii）项目很可能完成并使用软件执行预期功能时，公司将把合格成本资本化。该标准对财政年度和这些财政年度内的过渡期有效，从2027年12月15日之后开始，允许在一个财政年度开始时提前采用。该标准可以前瞻性、追溯性或使用修改后的过渡方法应用。公司目前正在评估该准则对公司合并经营业绩、现金流量、财务状况及相关披露的影响。
2.
收购和剥离
来德爱资产收购
2025年5月，公司达成协议，收购若干来德爱药房的处方档案，以及收购及经营位于爱达荷州、俄勒冈州及华盛顿州的若干来德爱店铺，总代价为$
465
百万。此次关闭于2025年第三季度完成。该公司录得$
285
万与处方文件收购相关的客户关系无形资产，按加权平均期间摊销
10
年。
120
ACO REACH和MSSP退出
在2025年第一季度之前，公司的健康服务部门主要通过
two
CMS管理的项目：实现公平、准入和社区健康的责任关怀组织（“ACO REACH”）项目和医疗保险共享储蓄项目（“MSSP”）。在2025年第一季度，公司确定将大幅退出ACO REACH计划和MSSP，如下所述。关于这些行动，在截至2025年12月31日的一年中，公司记录的费用为$
288
百万，计入Accountable Care资产损失，反映在健康服务部门的运营费用中。
ACO REACH
2025年2月，公司通知康哲药业，其计划自愿终止基本上所有参与ACO REACH计划，自2025年3月31日起生效。在结束其ACO REACH业务的过程中，该公司产生了$
52
截至2025年12月31日止年度的百万元。
MSSP
2025年3月，该公司还将MSSP业务剥离给了Wellvana Health，LLC。该公司在资产剥离方面录得税前亏损$
236
截至2025年12月31日止年度的百万美元，其中包括去除无形资产和商誉共计$
342
百万。收到的与该协议相关的对价并不重要。
3.
重组
2024年重组方案
在2024年第三季度，公司敲定了一项全企业重组计划，旨在精简和简化组织、提高效率和降低成本，以部分抵消2025年某些可变费用的预期回报。关于这一重组计划，在2024年期间，该公司记录的税前重组费用约为$
1.2
亿，由$
607
百万门店减值支出，$
293
百万与企业劳动力优化相关的成本，包括遣散费和与员工相关的成本，a $
10
百万与受影响员工相关的基于股票的薪酬费用，在合并资产负债表上反映为对普通股和资本盈余的调整，以及$
269
百万其他资产减值和与终止某些非核心资产相关的相关费用。
门店减值费用
公司在零售店层面对其零售店使用权和物业及设备资产进行减值评估，这是可以识别现金流的最低水平。对于存在减值迹象的零售门店，公司首先将资产组的账面金额与资产组相关的预计未来现金流量（未贴现）进行比较。如果分析中使用的估计未贴现未来现金流量小于资产组的账面值，则编制减值损失计算。减值损失计算将资产组的账面值与其估计的公允价值进行比较，后者是资产组的估计未来现金流量（折现）中的较大者，或市场参与者为租赁资产而支付的对价，扣除租赁成本。公司对公允价值的估计考虑了历史业绩、当前经营趋势、合并销售、盈利能力和现金流结果及预测。对于公司已确定能够转租的资产，预计未来现金流量包括预计转租收入，扣除预计租赁成本。当资产组的账面价值超过其估计的公允价值时，记录减值损失，以将资产组的价值减至其估计的公允价值。由于减值资产主要使用截至计量日的不可观察输入值在非经常性基础上按公允价值计量，因此资产被分类在公允价值等级的第3级。
在2024年第三季度，结合其全企业重组计划，该公司完成了对其零售业务的战略审查，其中包括评估人口、消费者购买模式和未来健康需求的变化，以确保其零售足迹继续与消费者需求保持一致。针对这一举措，该公司确定计划在2025年关闭更多零售店。因此，管理层确定，受影响门店的资产组存在减值迹象，包括相关的经营或融资租赁使用权资产以及财产和设备。
在2024年第三季度进行了长期资产减值测试，测试结果表明某些零售店资产组的公允价值低于其各自的账面价值。因此，当时公司记录了一笔商店减值费用$
607
百万，包括减记$
483
百万与运营和
121
融资租赁使用权资产和$
124
百万与财产和设备有关。与门店减值相关的费用包含在药房和消费者健康部门的重组费用中。减值损失后，相关经营和融资租赁使用权资产及财产和设备的公允价值为$
100
百万美元
39
分别为百万。
企业劳动力优化成本
企业劳动力优化成本，包括遣散费和与员工相关的成本，主要包括工资延续福利、按比例分配的年度奖励薪酬、延续医疗保健福利和新职介绍服务。遣散费和雇员相关福利根据公司的书面遣散费计划确定，并在福利确定为很可能支付且可合理估计时予以确认。
关于其全企业重组计划，该公司记录的企业劳动力优化成本为$
293
万，在合并资产负债表中计入应计费用和其他流动负债。与企业劳动力优化成本相关的重组费用反映在企业/其他部门中。公司支付了$
193
百万美元
88
百万分别与截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度与2024年重组计划相关的遣散费和员工相关成本有关。截至2025年12月31日，2024年重组方案已基本完成。
其他资产减值费用
就其全企业重组计划而言，公司亦对旗下多项战略资产进行检讨，并确定将停止使用若干非核心资产，包括若干虚拟护理服务及复合输液药房及分支机构。因此，管理层确定受影响的长期资产存在减值迹象，并在2024年第三季度进行了长期资产减值测试。长期资产减值测试的结果表明，某些受影响资产各自的公允价值低于其各自的账面价值，因此，公司录得$
269
百万与这些资产终止相关的其他资产减值和相关费用。资产减值费用在综合资产负债表中记作财产和设备、净额和经营租赁使用权资产的减少。其他资产减值费用包括在企业/其他和药房与消费者健康部门的重组费用中。减值费用后，相关长期资产的公允价值并不重大。
2023年重组方案
在2023年第二季度，公司制定了一项全企业重组计划，旨在精简和简化组织，提高效率并降低成本。结合这一计划的发展以及已完成的对Signify Health和Oak Street Health的收购，公司还对其各项转型举措进行了战略审查，并确定将终止某些举措。关于重组计划，2023年期间，公司录得$
507
百万的税前重组费用，包括$
344
百万与企业劳动力优化相关的遣散费和员工相关费用，$
152
百万资产减值费用和$
11
与受影响员工相关的百万股票补偿费用。这些重组费用反映在企业/其他部分。遣散费和与雇员相关的费用记入应计费用和其他流动负债，资产减值记为财产和设备净额的减少，而基于股票的补偿费用则在综合资产负债表上反映为对普通股和资本盈余的调整。
遣散费和与雇员相关的费用主要包括工资延续福利、按比例分配的年度奖励薪酬、延续医疗保健福利和新职介绍服务。遣散费和雇员相关福利根据公司的书面遣散费计划确定，并在福利确定为很可能支付且可合理估计时予以确认。在截至2023年12月31日的年度内，公司支付了$
194
百万与2023年重组计划相关的遣散费和员工相关费用有关。在截至2024年12月31日的年度内，几乎所有剩余负债均已支付。公司做到了
无
截至2025年12月31日，t有任何与2023年重组方案有关的剩余负债。
122
4.
投资
2025年12月31日和2024年12月31日的投资总额如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 当前 | 长期 | 合计 | 当前 | 长期 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售的债务证券 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 抵押贷款 |
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| 其他投资 |
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投资总额
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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债务证券
2025年12月31日和2024年12月31日可供出售的债务证券如下：
| 以百万计 |
摊销
成本(1)
|
毛额 未实现 收益 |
毛额 未实现 损失 |
公平 价值 |
|||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 州、市和政治分区 |
|
|
(
|
|
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| 美国公司证券 |
|
|
(
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| 外国证券 |
|
|
(
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
(
|
|
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| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
(
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| 其他资产支持证券 |
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|
(
|
|
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| 可赎回优先证券 |
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|
债务证券总额(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 州、市和政治分区 |
|
|
(
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|
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| 美国公司证券 |
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|
(
|
|
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| 外国证券 |
|
|
(
|
|
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
(
|
|
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| 其他资产支持证券 |
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||
| 可赎回优先证券 |
|
|
|
|
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|
债务证券总额(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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_____________________________________________
(1)有
无
可供出售债务证券于2025年12月31日或2024年12月31日记录的预期信用损失备抵。
(2)与公司经验级产品相关的投资风险一般不会对公司合并经营业绩产生影响。截至2025年12月31日，公允价值为$
475
百万，未实现资本收益毛额$
10
百万美元，未实现资本损失毛额$
16
万美元，截至2024年12月31日，公允价值为$
543
百万，未实现资本收益毛额$
5
百万美元，未实现资本损失毛额$
30
万被纳入总债务证券，但支持体验评级产品。这些证券的未实现资本收益（亏损）净额变动不反映在累计其他综合收益（亏损）中。
123
债务证券2025年12月31日的摊余成本和公允价值按合同期限列示如下。实际到期日可能与合同到期日不同，因为证券可能会被重组、赎回或预付，或者公司打算在到期前出售证券。
| 以百万计 | 摊销 成本 |
公平 价值 |
|||||||||
| 由于成熟： | |||||||||||
| 不足一年 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 一年到五年 |
|
|
|||||||||
| 经过五年到十年 |
|
|
|||||||||
| 大于十年 |
|
|
|||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|||||||||
| 其他资产支持证券 |
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
抵押贷款支持证券和其他资产支持证券
公司于2025年12月31日的所有住宅抵押贷款支持证券均由政府国民抵押贷款协会、联邦国民抵押贷款协会或联邦Home Loan抵押贷款公司发行并由美国政府提供机构担保和显性或隐性担保。于2025年12月31日，公司住宅按揭贷款支持证券的平均信用质量评级为AA，加权平均存续期为
5.8
年。
该公司的商业抵押贷款支持证券的基础贷款分散在美国各地。用于对这些证券进行估值的重要市场可观察输入值包括损失严重程度和违约概率。截至2025年12月31日，这些证券的平均信用质量评级为AAA，加权平均久期为
5.0
年。
该公司的其他资产支持证券有多种基础抵押品（例如，汽车贷款、信用卡应收款、房屋净值贷款和商业贷款）。用于对这些证券进行估值的重要市场可观察输入值包括失业率、损失严重程度和违约概率。截至2025年12月31日，这些证券的平均信用质量评级为AA，加权平均久期小于
一年
.
124
下文汇总了公司在2025年12月31日和2024年12月31日持有的处于未实现资本损失状态的债务证券，按投资处于该状态的时间长度汇总：
| 不到12个月 | 大于12个月 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，证券数目除外 | 数 的 证券 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
数 的 证券 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
数 的 证券 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
|
$ |
|
$ |
|
|
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$ |
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| 州、市和政治分区 |
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| 美国公司证券 |
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| 外国证券 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 其他资产支持证券 |
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| 可赎回优先证券 |
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| 债务证券总额 |
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$ |
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$ |
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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$ |
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| 州、市和政治分区 |
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| 美国公司证券 |
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| 外国证券 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 其他资产支持证券 |
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| 可赎回优先证券 |
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| 债务证券总额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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该公司审查了上表中的证券，并得出结论，它们正在执行资产产生投资收益以支持公司业务的需要。在进行这项审查时，公司根据公司内部信用分析师和外部评级机构进行的研究，考虑了投资证券的质量以及根据投资目前的回收前景实现证券账面价值的前景等因素。截至2025年12月31日的未实现资本损失一般是由于利率上升而不是由于与这些证券相关的信用质量的不利变化造成的。截至2025年12月31日，公司不打算出售这些证券，并且认为在预期收回其摊余成本基础之前被要求出售这些证券的可能性不大。
125
2025年12月31日未实现资本损失头寸中的债务证券到期日如下：
|
配套
体验评级产品
|
配套
剩余产品
|
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 公平 价值 |
未实现 损失 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
公平 价值 |
未实现 损失 |
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| 由于成熟： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不足一年 | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 一年到五年 |
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| 经过五年到十年 |
|
|
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| 大于十年 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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| 其他资产支持证券 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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按揭贷款
该公司的抵押贷款以商业地产作抵押。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司的抵押贷款组合有以下活动：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 新增按揭贷款 | $ |
|
$ |
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| 按揭贷款已全部偿还 |
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| 抵押贷款被取消赎回权 |
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公司定期对抵押贷款进行信用减值评估，并为每笔贷款分配一个信用质量指标。该公司的信贷质量指标是内部开发的，将其投资组合中的每笔贷款按照从1到7的规模进行分类。这些指标基于几个因素，包括当前的贷款与价值比率、当前和未来的财产现金流、财产状况、市场趋势、借款人的信誉和交易结构。
•第1类-代表优质贷款。
•第2至4类-代表信用风险极小到可以接受的贷款；然而，这些贷款可能表现出对经济变化的一些敏感性。
•第5、6类-代表信用风险不大，但这些贷款值得管理层密切关注的贷款。
•第7类-表示收款存在潜在风险的贷款；如有必要，记录减值。
126
根据公司于2025年12月31日和2024年12月31日的评估，公司各信用质量指标内按发起年份划分的抵押贷款的摊余成本基础如下：
| 按发起年份划分的摊余成本基础 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 百万，信用质量指标除外 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 先前 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||||||||||
| 2至4 |
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| 5和6 |
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| 7 |
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| 合计 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
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| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2至4 |
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|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5和6 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 |
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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于2025年12月31日，按揭贷款本金按期偿还情况如下：
| 以百万计 | |||||
| 2026 | $ |
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|||
| 2027 |
|
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| 2028 |
|
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| 2029 |
|
||||
| 2030 |
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| 此后 |
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| 合计 | $ |
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投资净收益
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的净投资收益来源如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 债务证券 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 抵押贷款 |
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| 其他投资 |
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| 总投资收益 |
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| 投资费用 | (
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(
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(
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| 投资净收益（不含已实现资本利得或损失净额） |
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已实现资本净收益（亏损）
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(
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(
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投资净收益
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$ |
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$ |
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$ |
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127
不包括与经验评级产品相关的金额，截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度出售可供出售债务证券的收益和相关的已实现资本损益毛额如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 销售收益 | $ |
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$ |
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$ |
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| 已实现资本收益总额 |
|
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| 已实现资本损失总额 | (
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(
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5.
公允价值
编制公司的合并财务报表要求某些资产和负债以其公允价值反映，其他则以另一种基础反映，例如调整后的历史成本基础。在本附注中，公司提供了有关金融资产和负债的公允价值以及如何确定这些公允价值的详细信息。对于公允价值变动影响归属于西维斯健康的净利润或其他综合收益的以公允价值计量的金融工具，本公司将这些信息与其他金融资产和负债分开列示。
在合并资产负债表上以公允价值计量的金融工具
公司的某些金融工具在合并资产负债表中以公允价值计量。这些工具的公允价值基于估值，其中包括可归入GAAP建立的层次结构的三个级别之一的输入。以下是层次结构的级别以及对每个级别限定一项金融资产或负债的估值信息类型（“估值输入”）的简要说明：
•第1级–活跃市场中相同资产或负债的未经调整的报价。
•第2级–基于可观察市场数据的第1级以外的估值输入。其中包括：活跃市场中类似资产的报价、非活跃市场中相同资产的报价、非价格的可观察估值输入值（如利率和信用风险）以及来自可观察市场或得到可观察市场证实的估值输入值。
•第3级–从不可观察的数据发展而来，反映了公司的假设。
金融资产和负债根据对估值具有重要意义的最低投入水平进行分类。当相同资产和负债在活跃市场中有报价时，公司采用这些市场报价确定金融资产和负债的公允价值，并将这些资产和负债划分为第一级。在活跃市场中相同资产和负债的市场报价无法获得或无法观察到的其他情况下，公司根据可获得和可观察到的市场信息或采用矩阵定价模型，使用估值方法估计公允价值。这些金融资产和负债被分类在第2级。如果无法获得市场报价，公司将使用经纪人报价或对每项投资的财务业绩和现金流预测进行内部分析来确定公允价值。因此，即使可能有一些可观察到的重要输入，金融资产和负债也可能被归类为第3级。
以下是对公司以公允价值计量的金融资产和负债所采用的估值方法的说明，包括根据估值层次对这类资产和负债的一般分类。
现金及现金等价物– 现金和现金等价物的账面价值接近公允价值，因为到期时间少于三个月。当在活跃市场中有报价时，现金等价物被归入公允价值等级的第1级。在活跃市场中不定期交易的现金等值工具的公允价值被归类为第2级。
债务证券–在活跃市场中有报价的，债务证券被划分为公允价值等级的第1级。该公司的一级债务证券主要由美国国债组成。
公司二级债务证券的公允价值采用矩阵定价等模型得到，采用特征相似的债务证券的市场报价或现金流折现估计公允价值。公司审查这些价格以确保它们基于可观察的市场输入，其中包括活跃市场中类似资产的报价、非活跃市场中相同资产的报价以及可观察到的非价格输入（例如利率和信用风险）。该公司还审查了这些方法和
128
用于从这些可观察到的输入计算价格的假设。公司每季度选取其二级债务证券的价格样本，并将其与二级来源提供的价格进行比较。对超过指定阈值的差异进行识别和审查，以确认主要来源提供的价格代表对公允价值的适当估计。此外，公司内部投资团队始终将精选二级债务证券获得的价格与团队自己对这些证券的公允价值的独立估计进行比较。该公司为其2级债务证券各获得一个价格，并且在2025年12月31日或2024年没有调整任何这些价格。
该公司还使用第3级输入对某些债务证券进行估值。对于第3级债务证券，公允价值由外部经纪商确定，或者在某些私募证券的情况下，由内部定价。外部经纪商通过结合他们对当前定价环境和市场流动的了解来确定这些债务证券的价值。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司并无任何经纪商报价的债务证券。对于一些私募证券，公司内部人员通过分析企业和行业指数的利差以及可比公债的利差来确定这些债务证券的价值。这些私募的3级债务证券的例子包括某些美国和外国证券以及某些免税的市政证券。
股票证券–公司目前有两类权益类证券：公开交易的证券和私募的证券。公开交易的股本证券分为第1级或第2级。在活跃市场中有报价的公开交易权益类证券，归为一级。公司二级公开交易权益性证券的公允价值采用矩阵定价等模型得到，采用特征相似的证券的市场报价或现金流折现估计公允价值。对于私募股权证券，没有活跃的市场；因此，这些证券被归类为第3级，因为公司通过对每项投资的财务报表和现金流量预测进行内部分析来对这些证券进行定价。重要的不可观察投入包括收益和收入倍数、缺乏适销性的折扣和可比性调整。任何这些不可观察输入值的增加或减少都会导致公允价值计量的变化。
129
有
无
2025年12月31日或2024年12月31日合并资产负债表中以经常性公允价值计量的金融负债。
2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表中以经常性公允价值计量的金融资产如下：
| 以百万计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 州、市和政治分区 |
|
|
|
|
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| 美国公司证券 |
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| 外国证券 |
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|
|
|
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
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|
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| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他资产支持证券 |
|
|
|
|
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| 可赎回优先证券 |
|
|
|
|
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| 债务证券总额 |
|
|
|
|
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| 股本证券 |
|
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
|
现金及现金等价物
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 州、市和政治分区 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 美国公司证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 外国证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他资产支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 可赎回优先证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 债务证券总额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
130
截至2025年12月31日止年度第3级金融资产余额变动情况如下：
| 以百万计 |
商业
抵押-
支持
证券
|
美国 企业 证券 |
股权 证券 |
可赎回
首选
证券
|
合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 已实现和未实现资本收益（亏损）净额： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 计入其他综合收益 |
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 采购 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 销售 |
|
(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 转出3级，净额 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
截至二零二五年十二月三十一日止年度，有
无
截至2025年12月31日持有的与第3级金融资产相关的计入其他综合收益的未实现资本损失净额变动。
截至2024年12月31日止年度第3级金融资产余额变动情况如下：
| 以百万计 |
商业
抵押-
支持
证券
|
美国 企业 证券 |
其他
资产-
支持
证券
|
股权 证券 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
|
已实现和未实现资本收益（亏损）净额：
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 计入其他综合收益 |
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 采购 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 销售 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 转出3级，净额 | (
|
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
截至2024年12月31日持有的与第3级金融资产相关的计入其他综合收益的未实现资本损失净额变动为$
1
截至2024年12月31日止年度的百万元。
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度转入（转出）第3级的总额如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 转入第3级的毛额转账 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 从Level 3转出的毛额 | (
|
(
|
|||||||||
| 净转出第3级 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
131
合并资产负债表中不以公允价值计量的金融工具
2025年12月31日和2024年12月31日按调整后成本或合同价值在合并资产负债表中列账的金融工具按公允价值等级分类的账面价值和估计公允价值如下：
| 携带 价值 |
估计公允价值 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
|
股本证券(1)
|
|
不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 负债： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投资合同负债： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 具有固定期限 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 没有固定期限 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 长期负债 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押贷款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
|
股本证券(1)
|
|
不适用 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ||||||||||||||||||||||||
| 负债： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投资合同负债： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 具有固定期限 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 没有固定期限 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
|
长期负债
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
______________________________________
(1)估计这些投资的公允价值并不实际，因为它代表了非上市公司的股份。有关按计量替代法入账的投资的估值的更多信息，请参见附注1‘重要会计政策’。
在合并资产负债表上以公允价值计量的独立账户
独立账户资产涉及公司的大型案例养老金产品，这些产品代表为满足合同持有人的特定目标而维持的资金。由于合约持有人承担这些资产的投资风险，因此建立了与资产相等的相应独立账户负债。这些资产和负债按公允价值列账。独立账户资产的净投资收益和资本损益直接计入这些合同持有人。每个账户的资产在法律上是分开的，不受公司其他业务产生的索赔。独立账户资产的存款、提款、净投资收益以及已实现和未实现的资本损益不反映在合并经营报表、股东权益或现金流量表中。
独立账户资产包括债务和股本证券。这些资产使用的估值方法与本附注5‘公允价值’中上述方法类似。独立账户资产还包括以公允价值计量的共同/集合信托投资。普通/集合信托投资于其他投资基金，也称为基础基金。独立账户在共同/集合信托基金中的权益基于基础基金投资的公允价值，因此被归类为第2级。基础基金中的资产主要包括股票证券、美国公司证券和美国政府证券。对共同/集合信托基金的投资按其各自在估值日的每股/单位净资产值（“NAV”）进行估值。
132
2025年12月31日和2024年12月31日的独立账户金融资产如下：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 共同/集合信托 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________
(1)不包括$
188
2024年12月31日其他应付款百万。
截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司已
无
独立账户金融资产转入或转出第3级的总额。
6.
商誉和其他无形资产
商誉
以下为截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度按分部划分的商誉账面值变动摘要：
| 以百万计 | 卫生保健 福利 |
健康 服务 |
药房& 消费者 健康 |
合计 | |||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 减值 |
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
|
资产剥离
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 2025年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
2025年期间，卫生保健提供报告单位继续遇到挑战，包括持续提高利用率水平的影响。为了最好地应对这些挑战，该公司在2025年对其医疗保健交付管理团队进行了多项调整。在2025年第三季度，这个新的管理团队敲定了某些战略变化，包括确定将减少2026年和之后每年开设的新的初级保健诊所的数量。该公司还确定，将在2026年关闭某些现有的Oak Street Health诊所。战略变化已于2025年9月提交给西维斯健康公司的董事会。
预计这些变化将影响管理层以公司在2023年收购相关护理交付资产时以及在进行上一年年度商誉减值测试时最初估计的速度增长业务的能力。因此，医疗保健提供管理团队更新了其财务预测，以反映2026年及以后的这些变化。根据这些更新的预测，管理层确定有迹象表明医疗保健交付报告单位的商誉可能发生减值，因此在2025年第三季度进行了中期商誉减值测试。
减值测试结果显示，Health Care Delivery报告单位的公允价值低于其账面价值，导致$
5.7
亿元商誉减值支出，于2025年第三季度录得。公司还对健康护理交付报告单位的无形资产进行了中期减值测试，截至2025年9月30日没有无形资产发生减值。健康护理交付报告单位的公允价值采用贴现现金流量法和市场倍数法相结合的方法确定，并利用了反映公司假设的输入值，这些假设在公允价值层次结构中被归类为第3级输入值。除了较低的财务预测，同行集团公司较低的市场倍数促成了商誉减值费用的金额。截至2025年12月31日，卫生保健交付报告单位的剩余商誉余额约为$
4.2
十亿。
于2025年、2024年及2023年第四季度，公司进行了规定的年度商誉减值测试。该等减值测试结果显示，截至年度测试日期，并无商誉减值。
133
截至2025年12月31日和2024年12月31日，累计商誉减值为$
5.7
十亿美元
6.6
分别为十亿。长期护理报告单位以前记录的累计商誉减值$
6.6
与2025年第三季度取消Omnicare实体的合并有关，消除了10亿美元。
截至2025年12月31日止年度，商誉账面值的减少也反映了与资产剥离有关的商誉的去除，如附注2‘收购和资产剥离’所述。
无形资产
下表为截至2025年12月31日和2024年12月31日公司无形资产情况汇总：
| 以百万计，加权平均寿命除外 | 毛额 携带 金额 |
累计 摊销 |
净 携带 金额 |
加权 平均 寿命（年） |
|||||||||||||||||||
| 2025 | |||||||||||||||||||||||
| 商标（无限期） | $ |
|
$ | — | $ |
|
不适用 | ||||||||||||||||
| 客户合约/关系及不竞争契约 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 技术 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 供应商网络 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 获得的业务价值 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
||||||||||||||||
| 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 商标（无限期） | $ |
|
$ | — | $ |
|
不适用 | ||||||||||||||||
| 客户合约/关系及不竞争契约 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 技术 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 供应商网络 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 获得的业务价值 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
合计
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|
||||||||||||||||
无形资产摊销费用总计$
2.0
十亿，$
2.0
十亿美元
1.9
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的十亿美元。
公司未来五年无形资产预计年度摊销费用如下：
| 以百万计 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
134
7.
租约
该公司根据经营或融资租赁租赁其大部分零售店、邮购设施和初级保健中心，以及某些配送中心和公司办公室，通常初始条款为
15
到
25
年。公司还根据经营或融资租赁租赁某些设备和其他资产，通常初始条款为
3
到
10
年。
此外，公司在另一零售连锁店的门店租赁药房空间，而药房租赁安排的不可取消合同期限超过建筑物的剩余估计经济年限。对于这些药房租赁安排，公司得出结论，出于会计目的，租赁期限为建筑物的剩余估计经济年限。因此，这些个体药房租赁大多为融资租赁。
下表是截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度净租赁成本构成部分的汇总：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 融资租赁成本： | |||||||||||||||||
| 使用权资产摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 租赁负债利息 |
|
|
|
||||||||||||||
| 融资租赁费用共计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 短期租赁费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 可变租赁成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 减：转租收入 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净租赁成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度与租赁相关的补充现金流信息如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 为计入租赁负债计量的金额支付的现金： | |||||||||||||||||
| 为经营租赁支付的经营现金流 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 为融资租赁利息部分支付的经营现金流 |
|
|
|
||||||||||||||
| 为融资租赁本金部分支付的融资现金流 |
|
|
|
||||||||||||||
| 以租赁义务为交换条件取得的使用权资产： | |||||||||||||||||
| 经营租赁 |
|
|
|
||||||||||||||
| 融资租赁 |
|
|
(
|
||||||||||||||
135
截至2025年12月31日和2024年12月31日与租赁相关的补充资产负债表信息如下：
| 百万，除剩余租期及折现率 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营租赁： | |||||||||||
|
经营租赁使用权资产
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 经营租赁负债的流动部分 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 长期经营租赁负债 |
|
|
|||||||||
|
经营租赁负债合计
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
融资租赁：
|
|||||||||||
| 财产和设备，毛额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
| 长期债务的流动部分 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 长期负债 |
|
|
|||||||||
| 融资租赁负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
加权平均剩余租期（年）
|
|||||||||||
| 经营租赁 |
|
|
|||||||||
| 融资租赁 |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 | |||||||||||
| 经营租赁 |
|
% |
|
% | |||||||
| 融资租赁 |
|
% |
|
% | |||||||
下表汇总了截至2025年12月31日融资和经营租赁项下的租赁负债到期情况：
| 以百万计 | 金融 租约 |
运营中 租约(1) |
合计 | ||||||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 2027 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2028 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2029 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2030 |
|
|
|
||||||||||||||
| 此后 |
|
|
|
||||||||||||||
|
租赁付款总额(2)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 减：推算利息 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 租赁负债总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_____________________________________________
(1)未来的经营租赁付款并未因最低转租租金$
298
不可撤销转租项下未来到期的百万。
(2)该公司向塔吉特公司租赁药房和诊所空间。与此类融资和经营租赁相关的金额见上文。超过建筑物剩余估计经济寿命的药房租赁到期金额约为$
2.3
由于楼宇的估计经济寿命较药房租赁安排的合约期限短，故本表未反映十亿元。
136
8.
应付医疗保健费用
以下是截至2025年12月31日已发生的和累计已支付的医疗保健索赔发展的信息，扣除再保险，以及包含在已发生索赔净额中的IBNR负债总额加上报告索赔的预期发展。有关公司如何估计IBNR储备和应付医疗保健费用以及这些方法的变化（如有）的信息，请参见附注1“‘重要会计政策’”。该公司对IBNR负债的估计主要基于趋势和完成因素。索赔频率不用于计算公司的负债。此外，由于公司无法在其多个索赔处理系统中收集一致的索赔频率信息，披露医疗保健索赔的索赔频率信息是不切实际的。任何索赔频率计数披露在公司不同的索赔处理系统中都不具有可比性，并且根据通过每个系统处理的索赔数量在不同时期之间也不一致。因此，医疗保健索赔计数频率不包括在以下披露中。
截至2024年12月31日止年度有关已发生和已支付的医疗保健索赔发展的信息作为所需的未经审计的补充信息提供。
| 以百万计 | 发生的医疗保健索赔， 再保险净额 截至12月31日止年度， |
||||||||||
| 服务日期 | 2024 | 2025 | |||||||||
| （未经审计） | |||||||||||
| 2024 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2025 |
|
||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||
| 以百万计 | 累计支付的医疗保健索赔， 再保险净额 截至12月31日止年度， |
||||||||||
| 服务日期 | 2024 | 2025 | |||||||||
| （未经审计） | |||||||||||
| 2024 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2025 |
|
||||||||||
| 合计 | $ |
|
|||||||||
|
2024年之前应付的医疗保健费用的所有未偿负债，扣除再保险
|
|
||||||||||
| 应付医疗保健费用未偿负债总额，扣除再保险 | $ |
|
|||||||||
截至2025年12月31日，该公司对IBNR的负债加上已报告索赔的预期发展总额约为$
10.4
十亿。该公司对IBNR的几乎所有负债加上截至2025年12月31日报告的索赔的预期发展与本日历年度有关。
2025年12月31日医疗保健净发生和已付索赔发展表与合并资产负债表上的医疗保健费用应付负债的对账情况如下：
| 以百万计 | 2025年12月31日 | ||||
| 应付短期医疗保健费用，扣除再保险 | $ |
|
|||
| 再保险可收回款项 |
|
||||
| 短存续期以外的保险额度 |
|
||||
| 应付的其他非保险医疗保健费用 |
|
||||
| 应付医疗保健费用总额 | $ |
|
|||
137
下表显示截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度应付医疗保健费用变动的组成部分：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
应付医疗保健费用，期初
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 减：再保险可收回款项 |
|
|
|
||||||||||||||
|
减：贴现率对长久期保险准备金的影响(1)
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||
|
应付医疗保健费用，期初，净额
|
|
|
|
||||||||||||||
| 收购，净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加：已发生的医疗保健费用的组成部分 | |||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
发生的医疗保健费用总额(2)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 减：已支付的索赔 | |||||||||||||||||
| 本年度 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年 |
|
|
|
||||||||||||||
| 已付索赔总额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
应付医疗保健费用，期末，净额
|
|
|
|
||||||||||||||
| 加：再保险可收回款项 |
|
|
|
||||||||||||||
|
加：贴现率对长久期保险准备金的影响(1)
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
应付医疗保健费用，期末
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_____________________________________
(1)反映当期折现率与计入合并资产负债表累计其他综合收益（损失）的长期保险准备金锁定折现率的差额。
该公司对前几年应付医疗保健费用的估计减少了$
2.0
十亿，$
947
百万美元
685
2025年、2024年和2023年分别为百万，因为理赔金额低于最初估计（即发生的索赔金额低于最初估计），主要是由于低于预期的医疗保健费用趋势以及在估计上一年年底应付的医疗保健费用时实际索赔提交时间快于最初假设（即公司的完成系数高于最初假设）。这一发展并不直接对应公司经营业绩的增长，因为当公司确定当年应付医疗保健费用的估计时，这些减少被当期医疗保健费用估计数所抵消。
138
9.
其他保险负债和独立账户
未来政策利
下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的未来保单利益负债变化的组成部分，该变化包含在合并资产负债表的其他保险负债和其他长期保险负债中：
| 2025 | |||||||||||
| 以百万计 | 大案 养老金 |
长期 关心 |
|||||||||
|
预期净保费现值(1)
|
|||||||||||
| 未来保单利益负债，期初-当前贴现率 | $ |
|
|||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期初负债 | $ |
|
|||||||||
| 现金流假设变动的影响 |
|
||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 |
|
||||||||||
| 未来保单利益调整后的期初负债-原（锁定）贴现率 |
|
||||||||||
| 计息（采用锁定贴现率） |
|
||||||||||
| 净保费（实际） | (
|
||||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期末负债 |
|
||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 |
|
||||||||||
| 未来保单利益负债，期末-当前贴现率 | $ |
|
|||||||||
| 预期未来政策利好现值 | |||||||||||
| 未来保单利益负债，期初-当前贴现率 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期初负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 现金流假设变动的影响 |
|
|
|||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 | (
|
|
|||||||||
| 未来保单利益调整后的期初负债-原（锁定）贴现率 |
|
|
|||||||||
| 发行情况 |
|
|
|||||||||
| 计息（采用锁定贴现率） |
|
|
|||||||||
| 福利金支付（实际） | (
|
(
|
|||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期末负债 |
|
|
|||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
|||||||||
| 未来保单利益负债，期末-当前贴现率 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未来保单利益的净负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
|||||||||
| 未来保单利益的净负债，扣除可收回的再保险 | $ |
|
$ |
|
|||||||
_____________________________________________
(1)由于设定净保费等于毛保费，预期净保费的现值相当于长期护理保险合同的预期毛保费的现值。
139
| 2024 | |||||||||||
| 以百万计 | 大案 养老金 |
长期 关心 |
|||||||||
|
预期净保费现值(1)
|
|||||||||||
| 未来保单利益负债，期初-当前贴现率 | $ |
|
|||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期初负债 | $ |
|
|||||||||
| 现金流假设变动的影响 |
|
||||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 |
|
||||||||||
| 未来保单利益调整后的期初负债-原（锁定）贴现率 |
|
||||||||||
| 计息（采用锁定贴现率） |
|
||||||||||
| 净保费（实际） | (
|
||||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期末负债 |
|
||||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
||||||||||
| 未来保单利益负债，期末-当前贴现率 | $ |
|
|||||||||
| 预期未来政策利好现值 | |||||||||||
| 未来保单利益负债，期初-当前贴现率 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期初负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 现金流假设变动的影响 |
|
|
|||||||||
| 与预期经验的实际差异的影响 | (
|
|
|||||||||
| 未来保单利益调整后的期初负债-原（锁定）贴现率 |
|
|
|||||||||
| 发行情况 |
|
|
|||||||||
| 计息（采用锁定贴现率） |
|
|
|||||||||
| 福利金支付（实际） | (
|
(
|
|||||||||
| 按原（锁定）贴现率对未来保单利益的期末负债 |
|
|
|||||||||
| 贴现率假设变动的影响 | (
|
(
|
|||||||||
| 未来保单利益负债，期末-当前贴现率 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 未来保单利益的净负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减：可收回再保险 |
|
|
|||||||||
| 未来保单利益的净负债，扣除可收回的再保险 | $ |
|
$ |
|
|||||||
_____________________________________________
(1)由于设定净保费等于毛保费，预期净保费的现值相当于长期护理保险合同的预期毛保费的现值。
公司在计算未来保单利益负债时所采用的重大假设，实际经验与预期经验不存在任何重大差异。
140
截至2025年12月31日和2024年12月31日，长期保险负债的未贴现预期毛保费和预期未来给付金额如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 大案养老金 | |||||||||||
| 预期未来福利金支付 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 预期毛保费 |
|
|
|||||||||
| 长期护理 | |||||||||||
| 预期未来福利金支付 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 预期毛保费 |
|
|
|||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日，用于计量长期保险负债的加权平均利率如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 大案养老金 | |||||||||||
| 利息增加率 |
|
|
|||||||||
| 当前贴现率 |
|
|
|||||||||
| 长期护理 | |||||||||||
| 利息增加率 |
|
|
|||||||||
| 当前贴现率 |
|
|
|||||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日的长期保险负债加权平均久期（年）如下：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 大案养老金 |
|
|
|||||||||
| 长期护理 |
|
|
|||||||||
141
独立账户
下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日按主要投资类别、支持独立账户的资产的公允价值：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 债务证券： | |||||||||||
| 美国政府证券 |
|
|
|||||||||
| 州、市和政治分区 |
|
|
|||||||||
| 美国公司证券 |
|
|
|||||||||
| 外国证券 |
|
|
|||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|||||||||
| 其他资产支持证券 |
|
|
|||||||||
| 债务证券总额 |
|
|
|||||||||
| 共同/集合信托 |
|
|
|||||||||
|
合计(1)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
_____________________________________________
(1)不包括$
188
2024年12月31日其他应付款百万。
下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度独立账户负债变化的组成部分：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 单独账户负债，期初 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 保费及存款 |
|
|
|||||||||
| 退保和提款 | (
|
(
|
|||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
|||||||||
| 投资收益 |
|
|
|||||||||
| 来自一般账户的净转移 |
|
|
|||||||||
| 其他 | (
|
(
|
|||||||||
| 单独账户负债，期末 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 现金退保价值，期末 | $ |
|
$ |
|
|||||||
142
10.
借款和信贷协议
下表为截至2025年12月31日及2024年12月31日公司借款情况汇总：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 短期债务 | |||||||||||
| 商业票据 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 长期负债 | |||||||||||
|
|
|
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|||||||||
143
|
|
|
|
|||||||||
|
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|
|
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||||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 债务本金总额 |
|
|
|||||||||
| 债务溢价 |
|
|
|||||||||
| 债务贴现和递延融资成本 | (
|
(
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 减： | |||||||||||
| 短期债务（商业票据） |
|
(
|
|||||||||
| 长期债务的流动部分 | (
|
(
|
|||||||||
| 长期负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
以下为截至2025年12月31日，公司在未来五年及其后每一年内到期的长期债务本金所需偿还情况汇总：
| 以百万计 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 小计 |
|
||||
|
融资租赁负债(1)
|
|
||||
| 债务本金总额 | $ |
|
|||
_____________________________________________
(1)见附注7‘‘租赁’’，以了解有关 公司融资租赁负债到期情况。
短期借款
商业票据和备用信贷便利
公司做到了
无
截至2025年12月31日，t有任何未偿还的商业票据。该公司有$
2.1
亿的未偿还商业票据，加权利率为
4.98
截至2024年12月31日的百分比。就其商业票据计划而言，公司维持
三个
$
2.5
十亿，
五年
无抵押备用循环信贷额度，将于2028年、2029年和2030年5月到期。信贷便利允许以不同利率借款，这些利率部分取决于公司的公共债务评级，并要求公司支付加权平均季度融资费用约为
0.03
%，不考虑使用情况。截至2025年12月31日和2024年12月31日
无
公司任何备用信贷额度下的未偿还借款。
定期贷款协议
于2024年3月25日，公司订立
364天
$
3.0
亿定期贷款信贷协议。定期贷款信贷协议允许以不同的利率借款，这些利率部分取决于公司的公共债务评级。2024年5月9日，继发行$
5.0
下文“长期借款”项下所述的10亿优先票据，定期贷款授信协议终止。有
无
截至终止日期的定期贷款信贷协议项下的借款。
144
FHLBB
该公司的一家子公司是FHLBB的成员。作为会员，子公司有能力获得现金垫款，但须遵守一定的最低抵押品要求。截至2025年12月31日，可从FHLBB获得的最大借款能力约为$
1.3
十亿。截至2025年12月31日和2024年12月31日
无
FHLBB的未偿还预付款。
长期借款
2025年票据
2025年8月15日，公司发行$
750
百万本金总额
5.0
2032年9月到期的优先票据的%，$
1.5
十亿本金总额
5.45
2035年9月到期优先票据的%，$
1.25
十亿本金总额
6.2
2055年9月到期的优先票据和$
500
百万本金总额
6.25
%于2065年9月到期的优先票据，总收益约为$
4.0
亿，扣除折扣及承销费。这些发行的净收益用于偿还现有债务，包括公司商业票据计划下的借款，以及一般公司用途。
2024年票据
2024年12月10日，公司发行$
2.25
十亿本金总额
7.0
2055年3月到期的%固定利率A系列次级次级票据和$
750
百万本金总额
6.75
%于2054年12月到期的固定对固定利率B系列次级次级票据，总收益约为$
3.0
亿，扣除折扣及承销费。A系列次级次级票据的利息为
7.0
每年%直至2030年3月10日，届时利率将重置每五年的3月10日，前提是利率不会重置到初始利率以下。B系列次级次级票据的利息为
6.75
每年%直至2034年12月10日，届时利率将重置每五年的12月10日，前提是利率不会重置至低于初始利率。A系列和B系列次级次级票据每半年付息一次，开始可随时赎回
90
在各自的第一个利率重置日期前几天以及其后的任何利息支付日期，全部或部分按规定的赎回价格加上应计利息。该等发行的所得款项净额用于以下所述公司若干优先票据的提前清偿，而债务提前清偿后的剩余所得款项则用于一般公司用途。
2024年5月9日，公司发行$
1.0
十亿本金总额
5.4
2029年6月到期优先票据的%，$
1.0
十亿本金总额
5.55
2031年6月到期的优先票据百分比，$
1.25
十亿本金总额
5.7
2034年6月到期的优先票据的%，$
750
百万本金总额
6.0
%于2044年6月到期的优先票据和$
1.0
十亿本金总额
6.05
%于2054年6月到期的优先票据，总收益约为$
5.0
亿，扣除折扣及承销费。这些发行的净收益用于一般公司用途。
提前清偿债务收益
2024年12月，根据现金收购要约，该公司偿还了约$
2.6
亿美元的未偿还优先票据，用于支付约$
2.0
十亿。购买的优先票据包括：$
226
百万其
4.1
% 2025年3月到期的优先票据，$
398
百万其
4.125
2040年4月到期优先票据的%，$
883
百万其
2.7
% 2040年8月到期的优先票据，$
274
百万其
4.125
2042年11月到期的优先票据的%，$
463
百万其
3.875
%于2047年8月到期的优先票据和$
351
百万其
4.25
2050年4月到期的%优先票据。就购买这类优先票据而言，公司确认提前清偿债务的总收益为$
491
百万，扣除未摊销的递延融资成本和已发生费用。
债务契约
公司的备用循环信贷融资和无担保优先票据包含惯常的限制性财务和经营契约。这些契约不包括在公司信用评级下调的情况下加速公司的债务到期。公司认为这些契约中包含的限制不会对其财务或经营灵活性产生重大影响。截至2025年12月31日，公司遵守所有债务契约。
145
11.
养老金计划和其他退休后福利
固定缴款计划
截至2025年12月31日，公司赞助401（k）储蓄计划，覆盖所有符合计划资格要求的员工。公司根据各自计划的规定作出匹配供款。根据参与者的选择，账户余额，包括公司的匹配贡献，可以在每个计划下的各种投资选项之间进行投资。西维斯健康未来基金401（k）计划提供了西维斯健康公司的普通股票基金作为投资选择。该公司还为某些关键员工维持不合格、无资金的递延薪酬计划。这些计划为参与者提供了推迟部分符合条件的补偿的机会，对于某些不符合条件的计划，参与者获得的匹配缴款相当于他们在没有《国内税收法》规定的某些限制和限制的情况下根据西维斯健康未来基金401（k）计划本可获得的缴款。该公司在其固定缴款计划下的缴款为$
657
百万，$
610
百万美元
581
分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万元。
固定福利养老金计划
公司保荐2010年被冻结的符合税收条件的设定受益养老金计划和2007年被冻结的不符合条件的补充养老金计划。该公司还赞助了其他几个固定福利养老金计划，这些计划是没有资金的不合格补充退休计划。
养老金福利义务和计划资产
下表概述了特定时期内养老金福利义务和计划资产的变化：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 福利义务的变化： | |||||||||||
| 福利义务，年初 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 利息成本 |
|
|
|||||||||
| 精算损失（收益） |
|
(
|
|||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
|||||||||
| 福利义务，年底 |
|
|
|||||||||
| 计划资产变动： | |||||||||||
| 计划资产公允价值，年初 |
|
|
|||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
|
|||||||||
| 雇主供款 |
|
|
|||||||||
| 福利金支付 | (
|
(
|
|||||||||
| 计划资产公允价值，年末 |
|
|
|||||||||
| 资金状况 | $ |
|
$ |
|
|||||||
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的养老金福利义务的变化主要是由各相关期间的贴现率变化驱动的。
设定受益养老金计划于2025年12月31日和2024年12月31日在合并资产负债表中确认的资产（负债）包括：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 其他资产中体现的非流动资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
|
应计费用和其他流动负债中反映的流动负债
|
(
|
(
|
|||||||||
| 反映在其他长期负债中的非流动负债 | (
|
(
|
|||||||||
| 净资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||
146
净定期福利成本（收入）
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的净定期福利成本（收入）构成部分如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净定期福利成本（收入）构成部分： | |||||||||||||||||
| 利息成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 精算损失净额摊销 |
|
|
|
||||||||||||||
| 净定期福利成本（收入） | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
养老金计划假设
公司使用一系列精算假设来确定其福利义务和净定期福利收入，其中最重要的包括贴现率和计划资产预期收益率假设。
贴现率- 贴现率采用截至年度计量日的收益率曲线确定。收益率曲线由一系列单个贴现率组成，每个贴现率对应单个时点，以优质债券为基础。预计给付金额采用与预期负债现金流到期情况一致的收益率曲线对应的费率折现至计量日。
计划资产预期收益率- 计划资产的预期长期收益率是在逐个计划的基础上，根据包括预测的长期资本市场实际回报和通胀前景等诸多因素，利用计划的目标配置和回报预期确定的。有关截至2025年12月31日和2024年12月31日的养老金计划资产的更多详细信息，请参见下文“养老金计划资产”。
该公司还考虑了其他假设，包括死亡率、利息入计率、终止和退休率以及生活成本调整。
公司根据截至2025年12月31日和2024年12月31日的以下加权平均假设确定其福利义务：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||
公司根据截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的以下加权平均假设确定其净定期福利成本（收入）：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
| 计划资产预期长期收益率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
养老金计划资产
公司的养老金计划资产主要包括独立账户持有的债务和股本证券、共同/集合信托，以及私人房地产、农田、公共房地产和公共基础设施（统称“不动产”）和私人信贷。用于对这些债务和股本证券以及普通/集合信托进行估值的估值方法与附注5‘公允价值’中描述的方法类似。养老金计划资产还包括以公允价值计量的其他资产的投资。以下是对用于对私人房地产投资和这些额外投资进行估值的估值方法的描述，包括根据公允价值等级的一般分类。
私人房地产-私人房地产投资由独立的第三方评估师进行估值。评估符合专业评估实务的统一标准，其中包括（其中包括）估计财产价值的收入、成本和销售比较方法。因此，这些投资被归类为第3级。
私募股权、私人信贷和对冲基金有限合伙企业-私募股权和对冲基金有限合伙企业以公允价值计量，公允价值是使用基础管理人报告的每单位资产净值估计的
147
投资基金作为公允价值的实用权宜之计。因此，这些投资已被排除在下面的公允价值表之外。
2025年12月31日采用经常性计量的公允价值变动的养老金计划资产情况如下：
| 以百万计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
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|
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| 州、市和政治分区 |
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| 美国公司证券 |
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| 外国证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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|
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| 其他资产支持证券 |
|
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| 债务证券总额 |
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|
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| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国内 |
|
|
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| 国际 |
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| 总股本证券 |
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| 其他投资： | |||||||||||||||||||||||
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私人房地产
|
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|
共同/集合信托(1)
|
|
|
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| 衍生品 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他投资合计 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
养老金投资总额(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
_____________________________________________
(1)共同/集合信托基础基金中的资产由$
284
百万股本证券和$
674
百万债务证券。
(2)不包括$
212
百万其他应收款以及$
278
百万私募股权有限合伙投资和$
279
百万对冲基金有限合伙投资，因为这些金额按每股资产净值或等值计量，不受公允价值等级内的平准。
148
2024年12月31日按经常性基础计量的公允价值变动的养老金计划资产如下：
| 以百万计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 债务证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国政府证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 州、市和政治分区 |
|
|
|
|
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| 美国公司证券 |
|
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| 外国证券 |
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| 住宅抵押贷款支持证券 |
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| 商业抵押贷款支持证券 |
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|
|
|
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| 其他资产支持证券 |
|
|
|
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|||||||||||||||||||
| 可赎回优先证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 债务证券总额 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国内 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 国际 |
|
|
|
|
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| 总股本证券 |
|
|
|
|
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| 其他投资： | |||||||||||||||||||||||
|
私人房地产
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
共同/集合信托(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 衍生品 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 其他投资合计 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
养老金投资总额(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
_____________________________________________
(1)共同/集合信托基础基金中的资产由$
288
百万股本证券和$
214
百万债务证券。
截至2025年12月31日止年度第3级养老金计划资产余额变动情况如下：
| 以百万计 |
私人
房地产
|
美国企业 证券 |
合计 | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 计划资产实际收益率 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 采购、销售和结算 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 转出第3级 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2024年12月31日止年度第3级养老金计划资产余额变动情况如下：
| 以百万计 |
私人
房地产
|
美国企业 证券 |
合计 | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
|
|
||||||||||||||
| 采购、销售和结算 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 转出第3级 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
149
该公司的养老金计划投资于旨在产生回报的多元化资产组合，这将使该计划能够履行其未来的福利义务。定期评估意外投资和精算结果的风险。这一评估是通过预测和评估短期和长期投资结果的范围以及评估养老金计划的负债特征来进行的。专业投资管理公司利用互补的投资风格和策略，进一步完善组合和操作风险特征。公共和私募股权投资主要用于提高整体计划回报。实物资产投资因其多样化收益和高于平均水平的股息产生而受到看好。固定收益投资提供了分散收益和负债对冲属性，这是可取的，尤其是在利率下降的环境中。
于2025年12月31日，公司养老金计划的目标投资分配为：
7
在股本证券中的百分比，
75
%固定收益和债务证券，
7
% in Real Assets，
5
%在私募股权有限合伙企业中，
2
%在私人信贷有限合伙企业和
4
%在对冲基金。由于增持或减持某些资产的战术决策，或由于资产价值的正常波动，实际的资产配置可能与目标配置有所不同。资产配置与规定的投资政策一致，并且作为一般规则，定期重新平衡回到目标资产配置。资产配置和投资绩效由养老金计划的投资小组委员会全年定期进行正式审查。资产负债增长预测至少每年进行一次。
现金流
公司一般根据适用的联邦法律法规确定的最低资金要求为其符合税收条件的养老金计划供款。与不合格补充养老金计划相关的雇主缴款通常代表向退休人员支付当期福利。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司对其养老金计划的供款并不重大。2025年符合税收条件的养老金计划无需缴款。该公司预计将在2026年为所有其他养老金计划提供一笔不重要的缴款。
公司估计了以下未来福利付款，这些款项是使用截至2025年12月31日用于计量养老金福利义务的相同精算假设计算得出的：
| 以百万计 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
|
2031-2035
|
|
||||
多雇主养老金计划
该公司还根据涵盖其工会代表雇员的集体谈判协议条款，为多个多雇主养老金计划提供资金。参与这些多雇主计划的风险在以下方面与单一雇主养老金计划不同：（i）一个雇主向多雇主计划缴款的资产可用于向其他参与雇主的雇员提供福利，（ii）如果参与雇主停止向该计划缴款，则该计划的无资金义务可能由其余参与雇主承担，以及（iii）如果公司选择停止参与其部分多雇主计划，公司可能需要根据适用计划的资金不足状况向这些计划支付一笔金额，这被称为退出负债。
公司参与的多雇主养老金计划中没有一项对公司具有个别意义。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司对多雇主养老金计划的缴款并不重要。
其他退休后福利
公司向符合资格要求的某些退休人员提供退休后医疗保健和人寿保险福利。公司的筹资政策一般是在发生时支付已覆盖的费用。对于退休人员医疗计划会计，公司审查外部数据和自身的医疗保健费用历史趋势，以确定医疗保健费用趋势率。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司其他退休后福利的累积退休后福利债务为$
151
百万美元
147
分别为百万。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与这些其他退休后福利相关的净定期福利成本并不重要。
150
公司估计了以下未来福利付款，这些款项是使用用于计量截至2025年12月31日累计其他退休后福利义务的相同精算假设计算得出的：
| 以百万计 | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
|
2031-2035
|
|
||||
12.
所得税
根据税务管辖权，所得税拨备前收入的组成部分包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的以下各项：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 所得税拨备前收入： | |||||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税拨备（福利）包括以下各项：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 当前： | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 当前合计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 延期： | |||||||||||||||||
| 联邦 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延总额 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税拨备总额（收益）： | |||||||||||||||||
| 联邦 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
151
下表为截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度法定所得税率与公司实际所得税率的对账：
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计，百分比除外 | $ | % | $ | % | $ | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 联邦法定税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 州和地方所得税，扣除联邦所得税影响 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱尔兰 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱尔兰与美国的法定税率差异 | (
|
(
|
— | — | * | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
— | — | * | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响总额 | (
|
(
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本期颁布的税法或税率变动的影响 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 跨境税法的效力： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 全球无形低税收入 |
|
|
— | — | * | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 国外基地公司收入 |
|
|
— | — | * | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 跨境税法的总效应 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税收抵免： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 研发税收抵免 | (
|
(
|
— | — | * | — | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 能源相关税收抵免 | (
|
(
|
— | — | * | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 低收入住房税收抵免 | (
|
(
|
— | — | * | — | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (
|
(
|
— | — | * | — | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 税收抵免总额 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估值备抵变动 | (
|
(
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 子公司基差确认 | (
|
(
|
(
|
(
|
— | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 取消合并的收益 | (
|
(
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商誉减值 |
|
|
— | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可扣除诉讼 |
|
|
— | — | * | — | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||
| Compensation |
|
|
— | — | * | — | — | * | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非应税或不可扣除项目合计 | (
|
(
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未确认税收优惠的变化 |
|
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 有效所得税率 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
_____________________________________________
继根据附注1‘重要会计政策’中“子公司破产”中所述的美国破产法自愿启动第11章程序后，确定公司对一家子公司的投资在2025年变得一文不值。因此，该公司确认了相关的净税收优惠约为$
1.9
截至2025年12月31日止年度的总额为十亿。
截至2025年12月31日止年度，纽约州、加利福尼亚州、佛罗里达州、新泽西州和宾夕法尼亚州的州和地方所得税占州和地方所得税的大部分，扣除联邦所得税影响类别。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，纽约州、加利福尼亚州、佛罗里达州和伊利诺伊州的州和地方所得税占州和地方所得税的大部分，扣除联邦所得税影响类别。
152
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，已支付的所得税（扣除已收到的退款）包括以下各项：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 已支付的所得税，扣除已收到的退款： | |||||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 状态 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
下表为截至2025年12月31日、2024年12月31日公司递延所得税资产和负债构成部分汇总：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 租赁和租金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 法律指控 |
|
|
|||||||||
| 存货 |
|
|
|||||||||
| 员工福利 |
|
|
|||||||||
| 坏账和其他备抵 |
|
|
|||||||||
| 净经营亏损和其他结转 |
|
|
|||||||||
| 递延收入 |
|
|
|||||||||
| 保险准备金 |
|
|
|||||||||
| 投资 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
|
递延所得税资产总额
|
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债： | |||||||||||
| 投资 |
|
|
|||||||||
| 退休福利 |
|
|
|||||||||
| 租赁和租金 |
|
|
|||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
在评估递延所得税资产的可变现性时，公司会考虑所有可用的正面和负面证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回、预计的未来应税收入、税务规划策略和公司近期的经营业绩。公司设立了估值备抵$
487
百万美元
301
百万元，分别截至2025年12月31日及2024年12月31日，因其认为收回若干递延税项资产的可能性不大。
截至2025年12月31日，公司净营业亏损和其他结转为$
793
万，其中一部分有无限期结转期，其余部分在2026年至2046年之间到期。
153
2025年、2024年和2023年未确认税收优惠的期初和期末余额调节如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 基于与本年度相关的税务职位的新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 基于与前几年相关的税收状况的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 前几年税收职位减少 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 时效期限届满 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 定居点 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 期末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
西维斯健康公司及其大部分子公司需要缴纳美国联邦所得税以及许多州和地方司法管辖区的所得税。美国国税局已完成对该公司截至2016、2018和2019年纳税年度的合并美国联邦所得税申报表的审查。美国国税局已基本完成对该公司2017纳税年度合并美国联邦所得税申报表的审查。
西维斯健康公司及其子公司目前也在接受多个州和地方税务机关的所得税审查。截至2025年12月31日，没有审查导致任何拟议调整将导致公司的经营业绩、财务状况或流动性发生重大变化。
截至2018年的财政年度，基本上所有重大的州和地方所得税事项都已完成。某些州的考试可能会结束，某些州的诉讼时效将在2026年失效，但预计该公司不确定的税务状况的余额变化并不重要。此外，公司未确认的税收优惠可能在未来十二个月内发生变化，这是合理可能的，原因是与美国国税局就某些前几年进行的各种审查的预期结论。目前无法对可能变化的幅度进行估计。
公司在所得税拨备中记录与未确认的税收优惠和罚款相关的利息支出。公司应计利息支出约$
42
百万，$
45
百万美元
31
2025年、2024年和2023年分别为百万。该公司约有$
175
百万美元
165
截至2025年12月31日和2024年12月31日的利息和罚款分别应计百万。
截至2025年12月31日，如果确认将影响公司实际所得税税率的未确认税收优惠总额约为$
325
百万，在考虑了州所得税的联邦福利后。
13.
股票激励计划
西维斯健康 2017年激励薪酬计划（“ICP”）的条款规定向公司或公司任何子公司的执行官和其他高级管理人员和员工授予年度激励和长期绩效奖励，以及向西维斯健康公司的外部董事进行股权补偿。该等年度激励和长期业绩奖励的支付方式将由西维斯健康公司董事会（“董事会”）的管理规划和发展委员会（“MP & D委员会”）酌情决定，以现金、股票、其他奖励或其他财产支付。ICP允许最多
92
百万股拟预留及可供授予的西维斯健康公司普通股。截至2025年12月31日，约有
27
百万股西维斯健康公司普通股，可用于未来根据ICP授予。
154
基于股票的薪酬费用
以股票为基础的薪酬在授予日根据奖励的公允价值计量，并在股票奖励的必要服务期内确认为费用（一般到
五年
）采用直线法。
下表为截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的股票薪酬摘要：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
限制性股票单位和业绩股票单位
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
股票期权和股票增值权（“SARS”）(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
股票薪酬总额
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_____________________________________________
(1)包括员工股票购买计划（“ESPP”）。
限制性股票单位和业绩股票单位
公司的限制性股票单位和绩效股票单位被视为非既得股票奖励，不需要员工支付。限制性股票单位的公允价值以授予日西维斯健康公司普通股的市场价格为基础，在归属期内以直线法确认。每授予一股限制性股票单位，员工获得
一
归属期结束时的普通股股份，税后净额。
公司的业绩股票单位除服务归属条件外，还包含业绩归属条件。公司业绩股票单位的归属取决于公司实现业绩目标的程度，这些目标通常设定为
三年
履约期，并在MP & D委员会授予时获得批准。
授予服务和业绩归属条件的业绩股票单位的公允价值以授予日西维斯健康公司普通股的市场价格为基础，在归属期内确认。某些业绩股票单位还包含一个基于西维斯健康公司普通股相对于比较组的表现的市场归属条件。这些业绩股票单位的公允价值使用截至授予日的蒙特卡洛模拟确定，并在归属期内确认。
截至2025年12月31日，有$
819
万与预计归属的公司限制性股票单位和业绩股票单位相关的未确认补偿成本总额。这些费用预计将在加权平均期间内确认
2.4
年。截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度归属的限制性股票单位的公允价值总额为$
455
百万，$
497
百万美元
525
分别为百万。
下表为截至2025年12月31日止年度的受限制股份单位及业绩股份单位活动概要：
| 以千为单位，加权平均授予日公允价值除外 | 单位 | 加权平均 授予日期 公允价值 |
|||||||||
| 年初未偿还，未归属 |
|
$ |
|
||||||||
|
已获批
|
|
$ |
|
||||||||
|
既得(1)
|
(
|
$ |
|
||||||||
| 没收 | (
|
$ |
|
||||||||
| 年末未偿还，未归属 |
|
$ |
|
||||||||
_____________________________________________
(1)既得业绩股票单位已计入目标水平业绩。根据实际表现，于截至2025年12月31日止年度内归属的受限制股份单位及业绩股份单位数目为
5.9
百万。
股票期权和特别行政区
所有股票期权和SARS授予均按授予日的公允价值授予。采用Black-Scholes期权定价模型估算股票期权和SARs的公允价值，并在规定的服务期内按直线法确认基于股票的补偿。授予的股票期权和特别行政区通常可以在一年内行使
四年
期间从
155
授予日。至2018年授予的股票期权一般到期
七年
授予日之后。2018年之后授予的股票期权和SAR一般到期
十年
授予日之后。
下表为截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的股票期权和SAR活动摘要：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
股票期权行权收到的现金（含ESPP）
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
为股权奖励的净股份结算支付税款
|
|
|
|
||||||||||||||
|
股票期权和SARs行权的内在价值
|
|
|
|
||||||||||||||
|
股票期权和SARS归属的公允价值
|
|
|
|
||||||||||||||
每份股票期权和SAR的公允价值根据授予时的以下假设，采用Black-Scholes期权定价模型进行估算：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
股息收益率(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
预期波动(2)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
无风险利率(3)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
预期寿命（年） (4)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均授予日公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_____________________________________________
(1)股息率根据每年支付的股息和授予日西维斯健康公司股票的公允市场价值确定。
(2)预期波动率是根据对股票分割等不经常发生的事件进行调整后，西维斯健康公司在等于每次期权授予的预期期限内的每日股票价格的历史波动率进行估计的。
(3)无风险利率是根据剩余期限等于被估值期权的预期期限的美国国债零息债券的收益率选择的。
(4)预期期限表示根据历史期权或SAR持有人行使经验，预期期权自授予日起未行使的年数。
截至2025年12月31日，与未归属股票期权和SARS相关的未确认补偿费用总计$
28
万，公司预计在加权平均期间内确认
1.8
年。经考虑预期没收，公司预计约
4
万元未归属的股票期权和SARs在必要的服务期内归属。
下表为截至2025年12月31日止年度公司的股票期权和SAR活动摘要：
| 以千为单位，加权平均行权价和剩余合同期限除外 | 股份 | 加权 平均 运动 价格 |
加权 平均 剩余 订约 任期 |
聚合 内在 价值 |
|||||||||||||||||||
| 年初未结清 |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
|
已获批
|
|
$ |
|
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| 已锻炼 | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 没收 | (
|
$ |
|
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| 过期 | (
|
$ |
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||||||||||||||||||||
| 年底未结清 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 年底可行使 |
|
$ |
|
|
|
||||||||||||||||||
| 年底归属，预计未来归属 |
|
$ |
|
|
|
||||||||||||||||||
ESPP
该公司的ESPP规定购买最多
60
百万股西维斯健康公司普通股。根据ESPP，符合条件的员工可以在每个期末购买普通股
六个月
发售期，购买价格等于
90
募集期首日或最后一日公平市价较低者的百分比。2025年期间，约
5
根据ESPP规定购买了百万股普通股，平均价格为
156
$
40.85
每股。截至2025年12月31日，约
18
百万股普通股可根据ESPP发行。
与ESPP相关的基于股票的薪酬的公允价值在授予日（第
六个月
发售期限）采用Black-Scholes期权定价模型。
下表是用于对截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的ESPP奖励进行估值的假设摘要：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
|
股息收益率(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
预期波动(2)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
无风险利率(3)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||
|
预期寿命（年） (4)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均授予日公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
_____________________________________________
(1)股息率根据半年度已支付的股息，并根据授予日西维斯健康公司股票的公允市场价值计算得出。
(2)该预期波动率是根据西维斯健康公司过去六个月期间每日股价的历史波动率进行估算的。
(3)无风险利率是根据期限与ESPP购买预期期限（即六个月）一致的国债恒定期限利率选择的。
(4)预期寿命以半年购期为准。
14.
股东权益
股份回购计划
以下股份回购计划已获董事会授权：
|
以十亿计
授权日期
|
授权 |
截至
2025年12月31日
|
|||||||||
| 2022年11月17日（“2022年回购方案”） | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 2021年12月9日（“2021年度回购方案”） |
|
|
|||||||||
每项股份回购计划立即生效，并允许公司不时通过公开市场回购、私下协商交易、加速股份回购（“ASR”）交易和/或其他衍生交易相结合的方式进行回购。董事会可随时修改或终止2022年和2021年的回购计划。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司
无
t回购其普通股的任何股份。截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，公司累计回购
39.7
百万股普通股，约$
3.0
十亿和合计
22.8
百万股普通股，约$
2.0
亿，分别根据2021年回购计划。该活动包括下文所述ASR交易下的股票回购。
根据2021年回购计划的授权，公司订立$
3.0
与摩根士丹利 & Co. LLC的10亿固定美元ASR。在支付$
3.0
亿元收购价2024年1月4日，公司收到若干股西维斯健康公司的普通股等于
85
占美元的百分比
3.0
亿元ASR名义金额或约
31.4
万股，于2024年1月置入库存股。ASR作为初始库存股交易入账，价格为$
2.6
亿美元和一份远期合约，价格为$
0.4
十亿。远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2024年3月，公司收到约
8.3
百万股西维斯健康公司的普通股，代表剩余的
15
占美元的百分比
3.0
亿的ASR名义金额，从而得出ASR。这些股票被放入库存，远期合约于2024年3月从资本盈余重新分类为库存股票。
根据2021年回购计划的授权，公司订立$
2.0
在支付美元后，与花旗银行达成10亿美元固定ASR，N.A。
2.0
亿元收购价2023年1月4日，公司收到若干股西维斯健康公司的普通股等于
80
占美元的百分比
2.0
亿元ASR名义金额或约
17.4
万股，于2023年1月置入库存股。ASR被视为
157
$的初始库存股交易
1.6
亿美元和一份远期合约，价格为$
0.4
十亿。该远期合约被归类为权益工具，并记入资本公积。2023年2月，公司收到约
5.4
百万股西维斯健康公司的普通股，代表剩余的
20
占美元的百分比
2.0
亿的ASR名义金额，从而得出ASR。这些股票被放入库存股票，远期合约于2023年2月从资本盈余重新分类为库存股票。
在收到时，初始和最终收到的股份导致用于计算基本和稀释每股收益的加权平均已发行普通股的流通股立即减少。
股息
董事会宣布的季度现金股息为$
0.665
2025年和2024年每股和$
0.605
2023年每股收益。西维斯健康公司自成为上市公司以来，每季度进行一次现金分红。未来股息支付将取决于公司的盈利、资本要求、财务状况和董事会认为相关的其他因素。
监管要求
公司的保险业务通过主要由健康维护组织（“HMO”）和保险公司组成的子公司进行。公司的HMO和保险子公司根据国家监管机构规定的会计惯例报告其财务报表，这可能与GAAP有所不同。
截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日止年度的合并法定净收益（亏损）及估计合并法定及资本盈余，公司的保险及货管附属公司如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
|
法定净收益（亏损）
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||||
|
预计法定资本和盈余
|
|
|
|
||||||||||||||
该公司的保险和HMO子公司支付了$
1.5
截至2025年12月31日止年度向公司派发的毛股息为10亿元。
除了适用于所有公司的一般州法律对向股东支付股息和其他分配的限制外，HMO和保险公司还需遵守进一步的规定，除其他外，这些规定可能要求这些公司保持一定水平的股权，并限制可能向其股权持有人支付的股息和其他分配的金额。此外，就收购Aetna而言，该公司作出了某些承诺，要求其某些HMO和保险公司对股息进行事先监管批准。
截至2025年12月31日，这些金额如下：
| 以百万计 | |||||
| 监管机构要求的估计最低法定盈余 | $ |
|
|||
| 存放于监管机构的投资 |
|
||||
| 未经事先监管批准，2026年允许的估计最高股息分配 |
|
||||
非控制性权益
截至2025年12月31日和2024年12月31日，非控股权益为$
168
百万美元
170
万，分别主要涉及公司经营实体中的第三方权益。非控股主体的份额计入股东总’合并资产负债表上的权益。
158
15.
其他综合收益
股东权益在2025年度、2024年度和2023年度累计其他综合收益（亏损）中包含以下活动：
| 12月31日， | |||||||||||||||||
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 未实现投资净收益（损失）： | |||||||||||||||||
| 年初余额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
|
重分类前其他综合收益（亏损）($
|
|
(
|
|
||||||||||||||
|
从累计其他综合损失中重新分类的金额($
|
|
|
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 长久期保险准备金折现率变动： | |||||||||||||||||
| 期初余额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
其他综合收益（亏损）($(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 期末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 外币换算调整： | |||||||||||||||||
|
年初余额
|
(
|
|
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
(
|
|
||||||||||||||
|
年末余额
|
|
(
|
|
||||||||||||||
| 现金流量净额套期： | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
|
|
|
||||||||||||||
|
重分类前其他综合收益($
|
|
|
|
||||||||||||||
|
从累计其他综合收益中重分类的金额($(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益（亏损） | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 年末余额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 养老金和其他退休后福利： | |||||||||||||||||
| 年初余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
其他综合收益（亏损）($(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||
|
其他综合收益（亏损）
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
年初累计其他综合损失合计
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益合计 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年末累计其他综合收益（亏损）合计 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||
_______________________________________
(1)从具体识别的债务证券的累计其他综合损失中重新分类的金额计入综合经营报表的净投资收益。
(2)为具体确定的现金流量套期而从累计其他综合收益中重新分类的金额计入综合经营报表的利息费用。公司预计将重新分类$
16
百万，税后净额，与现金流对冲相关的净收益在未来12个月内计入净收入。
159
16.
每股收益
每股收益采用库存股法计算。购买股票期权和特别行政区
8
百万股普通股已发行，但在计算截至2025年12月31日、2024年和2023年各年度的稀释每股收益时被排除在外，因为其行使价高于普通股的平均市场价格，因此，其影响将是反稀释的。
以下是截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的基本和稀释每股收益的对账：
| 以百万计，每股金额除外 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 每股收益计算的分子： | |||||||||||||||||
| 归属于西维斯健康的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 每股收益计算的分母： | |||||||||||||||||
| 加权平均股，基本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 限制性股票单位和业绩股票单位 |
|
|
|
||||||||||||||
| 股票期权和特别行政区 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均股，摊薄 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股收益： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
17.
再保险
公司利用再保险协议主要是为了：（a）减少所需资本和（b）促进某些保险合同的获取或处置。分出再保险协议允许公司从再保险公司追回部分损失，尽管它们不解除公司作为再保险风险的直接保险人的主要责任。
2025年12月31日和2024年12月31日的再保险可收回款项（在合并资产负债表中记为其他流动资产或其他资产）如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | |||||||||
| 再保险人 | |||||||||||
| 哈特福德人寿和意外保险公司 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 纽约林肯人寿和年金公司 |
|
|
|||||||||
|
个别国家再保险计划
|
|
|
|||||||||
| 费森尤斯医疗再保险公司（开曼）有限公司。 |
|
|
|||||||||
| Resolution Life Group Holdings Ltd。 |
|
|
|||||||||
| 所有其他 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度已赚取的直接、假定和分出保费如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 假定 |
|
|
|
||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 净保费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
160
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，再保险对医疗保健费用的影响如下：
| 以百万计 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 直接 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 假定 |
|
|
|
||||||||||||||
| 割让 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
|
净医疗保健费用
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
书面基础上的保费与已赚基础上的保费之间没有重大差异。
该公司还与不相关的再保险公司签订了各种协议，这些协议在GAAP下不符合再保险会计的条件，因此使用存款会计进行会计处理。公司订立这些合同是为了降低灾难性损失的风险，这反过来又降低了公司的资本和盈余要求。截至2025年12月31日或2024年12月31日，与根据公认会计原则不符合再保险会计条件的再保险协议相关的存款资产和负债总额并不重要。
18.
承诺与或有事项
担保
公司于2025年12月31日有以下重大担保安排：
•ASC索赔资金账户-公司与某些银行就处理其ASC客户的索赔付款达成了安排。银行维护账户为公司ASC客户的债权提供资金。客户负责为银行每天支付的金额提供资金。在这些安排中，公司保证，如果负责的ASC客户没有为其账户妥善注资，银行将不会蒙受损失。公司可以通过暂停支付未为银行支付的金额提供充足资金的ASC客户的索赔来限制其对这些担保的风险敞口。
•独立账户资产-与企业/其他部门的大额养老金业务相关的某些独立账户资产是指作为合同要求维持的资金，用于为公司担保的特定养老金年金提供资金。这些独立账户中保证福利所依据的最低合同义务约为$
807
百万美元
857
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。有关单独账户的更多信息，请参见附注1“‘重要会计政策’”。合同持有人承担所有投资和死亡风险，并被要求将独立账户余额保持在或高于指定水平。所需资金水平是独立账户投资策略潜在风险的函数。如果合同持有人没有维持所需的独立账户资产水平以满足年金担保，公司将建立额外负债。合同持有人于2025年12月31日在独立账户中的余额超过了保证福利义务的价值。因此，公司于2025年12月31日无需为其相关担保维持任何额外负债。
租赁担保
1995年至1997年间，该公司出售或分拆了多家子公司，包括Linens‘n Things和Marshalls。在许多情况下，当一家前子公司租赁一家商店时，公司根据在处置时间之前的租赁中规定的续租选择权为前子公司的初始租赁期限的租赁义务及其任何延期提供担保。当子公司被处置并作为终止经营入账时，公司的担保仍然有效，尽管每个初始购买者同意就公司被要求履行的任何租赁义务向公司进行赔偿。如果任何购买者或任何前子公司未能根据商店租赁支付所需款项，公司可能会被要求履行这些义务。截至2025年12月31日，公司保
60
此类商店租赁（不包括与Linens‘n Things相关的租赁担保，已在综合资产负债表中记录为负债），最长剩余租赁期限延长至2036年。
担保资金评估、稳定市场等非自愿风险共享池
根据所有州现行的担保基金法，可以对在这些州开展业务的保险公司评估（在大多数州以规定的限额为限）破产保险公司对投保人和索赔人的某些义务。根据这些法律运作的公司参与的人寿和健康保险担保协会应对破产
161
长期护理保险公司和人寿保险公司以及健康保险公司。该公司的评估通常基于一个公式，该公式与该公司在该州的医疗保健保费相比，与其他保险公司的保费相比。某些州允许随着时间的推移收回评估，以抵消保费税。一些州对HMO和/或其他付款人也有类似的法律，例如根据《ACA》建立的由消费者主导的非营利性健康计划。合理可能的是，公司未来可能会记录与破产有关的负债和费用，这可能会对公司的经营业绩、财务状况和现金流量产生重大不利影响。虽然从历史上看，该公司最终通过法定允许的溢价税收抵消收回了一半以上的担保基金评估，但评估的显着增加可能会导致限制未来抵消的立法和/或监管行动。
公司开展业务的某些州的HMO需要接受评估，包括市场稳定和其他风险共担资金池，公司根据已发生的索赔、人口成员组合和其他因素评估费用。公司根据适用的法律法规为这些评估确定负债。在某些州，公司支付的最终评估取决于公司相对于受评估的其他实体的经验，最终负债在财务报表日是未知的。虽然评估的最终金额取决于所有资金池参与者的经验，但公司认为其有足够的储备来支付此类评估。
诉讼和监管程序
公司已涉及或目前正涉及众多法律和监管程序，其中可能包括对恶意、医疗或职业不当行为、违反受托责任、索赔处理和计费、配药、在家庭评估环境中使用医疗检测设备、不遵从州和联邦监管制度、营销不当行为、拒绝或未能及时或适当支付或管理索赔和福利、供应商网络结构（包括使用基于绩效的网络和终止供应商合同）、撤销保险范围、不当披露或使用个人信息，反竞争行为，包括反垄断违规、公司参与340B计划、一般合同事项、产品责任、知识产权诉讼、歧视和雇佣诉讼。其中一些其他法律诉讼是或据称是集体诉讼或派生索赔。该公司正在就这些事项中提出的索赔为自己进行辩护。
该公司也是政府调查、审计、审查、索赔执行行动和诉讼的一方。其中包括例行、定期和特别调查、审计、传票、民事调查要求（“CID”）和审查CMS、州保险和卫生福利部门，美国司法部（“司法部”），州检察长、美国缉毒署（简称“缉毒署”）、美国联邦贸易委员会（简称“FTC”）等多个政府主管部门联合开展了一系列行动，包括对美国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国、中国
一般来说，法律诉讼程序，尤其是证券、集体诉讼和多地区诉讼，以及政府的特别调查、审计、审查、诉讼和执行程序可能代价高昂且具有破坏性。一些诉讼事项可能声称或被确定为集体诉讼、集体诉讼和/或涉及寻求大额和/或不确定金额的当事人，包括惩罚性或惩戒性损害赔偿，并且可能在几年内仍未解决。公司也可能不时被点名在qui tam由私人第三方发起的行动，也可以由政府机构单独进行。包括政府调查在内的法律诉讼的结果往往是不确定的，也很难预测，而无论结果如何，在这些事项上产生的成本都可能是巨大的。
当公司认为很可能会发生损失且金额可以合理估计时，公司会记录未决法律事项的应计费用。公司每季度评估可能影响任何应计金额的法律事项的发展情况，以及使损失或有事项既可能发生又可合理估计的发展情况。如果一项损失或有事项既不是很可能发生的，也不是可以合理估计的，公司不建立应计负债。除下文所述和另有说明的受控物质诉讼应计费用外，公司未决法律事项的应计费用中没有一项对公司的合并资产负债表单独或合计具有重要意义。
除另有说明外，公司无法确定地预测下述法律事项的时间或结果，公司无法合理估计可能的损失或可能损失的范围超过这些事项已计提的金额。公司认为，其在未决法律诉讼中的抗辩和主张是有道理的，并且不认为任何这些未决事项，在考虑适用的准备金和获得赔偿的权利后，将对公司的财务状况产生重大不利影响。然而，有时确实会发生重大的意外判决、罚款和裁决，这可能会导致对公司的判决、达成和解或修改其对某些事项结果的预期，而这些事态发展可能会对其经营业绩产生重大不利影响。此外，由于政府的调查或诉讼，公司可能会受到损害，
162
民事或刑事罚款或处罚，或其他制裁，包括可能暂停或失去执照和/或被排除参与政府项目。此类政府对诉讼程序的调查结果可能对公司具有重大意义。
惯常及惯常定价诉讼
在多起诉讼中，该公司被列为被告，这些诉讼指控该公司的零售药店在索赔裁决过程中未提交正确的通常和习惯价格，从而对处方药收取过高的费用。这些诉讼由包括私人付款人和政府付款人在内的多个不同类型的原告提起，基于不同的法律理论。其中一些案件是作为推定的集体诉讼提起的，在这些诉讼中，类已得到认证，其中一个案件在2025年4月提交并于2025年5月启封的干预申诉中声称几位州检察长提出的州虚假索赔法索赔。该公司正在就这些索赔进行自我辩护。
PBM诉讼和调查
该公司在多项诉讼中被列为被告，并受到有关其PBM做法的多项调查。
该公司正面临多起诉讼，包括联邦贸易委员会、州检察长、政府部门、私人团体和几起推定的集体诉讼，涉及药品定价及其与药品制造商的回扣安排。这些投诉由多名不同类型的原告根据各种法律理论提出，普遍指称药品制造商与PBMs之间的回扣协议导致某些药品产品价格虚高。这些案件中的大多数现已转入美国新泽西州地区法院的多区诉讼。该公司正在就这些索赔进行自我辩护。该公司还收到了来自美国司法部、美国卫生与公众服务部（“HHS”）、美国联邦贸易委员会（FTC）和几个州的总检察长以及哥伦比亚特区的传票、CID以及其他索取文件和信息的请求，这些请求正在接受调查，涉及其PBM做法，包括药房承包做法和报销、定价和回扣。该公司一直在针对这些传票、CID和信息请求提供文件和信息。2024年9月，FTC对三家最大的PBM（“PBM集团”）及其附属团购组织，包括该公司的子公司，提出了行政投诉。诉状称，PBM集团及其所属团购组织从事“人为”增加胰岛素成本的反竞争和不公平做法。该公司正在为自己的投诉进行辩护，同时试图与FTC达成协商解决方案。2024年11月，PBM集团向美国密苏里州东区地方法院提交了一份诉状，对FTC行政申诉的合宪性提出质疑。地方法院驳回质疑后，PBM集团向美国第八巡回上诉法院提起上诉，目前仍在审理中。
美国ex rel。Behnke诉CVS Caremark公司，美国宾夕法尼亚州东区联邦地方法院（U.S. District Court for the East District of Pennsylvania）。2018年4月，法院解封了2014年2月提交的一份诉状。政府拒绝对此案进行干预。相关方声称，公司提交或促使提交的医疗保险计划处方药事件数据和/或直接和间接薪酬报告歪曲了公司PBM向药房支付的由公司PBM管理的处方福利分配给D部分受益人的药物的真实价格。经过两周的审判，法院发布了一项分割裁决，裁定公司根据《虚假索赔法》对某些索赔承担责任。在三倍的损害赔偿和评估处罚后，法院作出了$
291
百万，公司于截至2025年12月31日止年度录得诉讼准备金。该公司已向第三巡回上诉法院提出上诉。
受控物质诉讼、审计和传票
最终和解协议包含与付款义务相关的某些或有事项。因为这些突发事件本质上是不可预测的，评估需要对未来事件做出判断。截至2025年12月31日，公司
163
与这些阿片类药物诉讼事项相关的剩余应计费用约为$
4.0
十亿。最终损失金额可能与公司计提的金额不同。
马里兰州已选择不参与，因此马里兰州内的行政区划可能不参与，解决。美国马里兰州已发出民事传票，要求该公司提供信息，与马里兰州内的某些细分部门以及包括费城在内的其他地区的其他非参与细分部门以及医院和第三方付款人等私人部门的诉讼正在等待中。由佛罗里达州一群医院提起的案件的审判于2025年12月结束，当时由于陪审团陷入僵局，法院宣布审判无效；新的审判定于2026年8月开始。该公司正在就这些案件中提出的索赔进行自我辩护。
由于与阿片类药物相关诉讼事项的任何和解安排或其他解决方案相关的许多不确定性，并且由于公司继续积极为其认为其有抗辩和主张的正在进行的诉讼进行辩护，公司目前无法合理估计所有阿片类药物相关诉讼事项的最终可能损失范围。这些法律事项的结果可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和/或现金流量产生重大影响。
2024年12月，美国司法部干预了一项先前密封的qui tam采取行动，并向美国罗德岛州地区法院提交了一份修正后的诉状，指控除其他指控外，违反了《联邦受控物质法》和《联邦虚假索赔法》，这些行为基于在全国范围内的CVS药房填写阿片类药物和其他受控物质处方。该公司正在就本案中提出的索赔为自己进行辩护。另外，该公司收到了美国弗吉尼亚州西区检察官办公室发出的传票，要求提供与公司PBM和阿片类药物制造商之间的商业安排等相关的记录。
处方处理诉讼和调查
该公司在多项诉讼中被列为被告，并受到多项有关其处方处理做法的调查，包括与向政府付款人开具处方有关的调查，以及以下事项：
美国ex rel。巴桑等。诉Omnicare，Inc.和西维斯健康公司。（美国纽约南区地方法院）。2019年12月，美国纽约南区检察官办公室提交了一份诉状，对这份此前封存的qui tam案例。投诉称，对于某些非熟练护理设施，Omnicare在不存在有效处方的情况下不当填写处方，这些配药事件违反了联邦虚假索赔法。2025年4月，陪审团裁定Omnicare和西维斯健康公司均负有责任。陪审团判给了大约$
136
百万因Omnicare的行为。这一数额按法规自动要求增加三倍，达到约$
407
百万。因此，在截至2025年3月31日的三个月内，与该事项相关的诉讼准备金已入账。陪审团未发现可归因于西维斯健康公司的任何损害赔偿。2025年7月，法院对Omnicare判处罚款$
542
百万，为此公司于截至2025年6月30日止三个月录得增量诉讼准备金。法院还裁定，西维斯健康公司负有连带责任，需承担$
165
百万美元
542
百万罚款。该公司已向第二巡回法院提起上诉。如附注1‘重要会计政策’所述，于2025年9月22日，Omnicare启动了自愿的法院监督的第11章破产程序，并在截至2025年9月30日的三个月内被取消合并。诉讼准备金$
165
西维斯健康公司连带责任的百万元于2025年12月31日在合并资产负债表上仍为负债。
美国ex rel。Gill等人诉西维斯健康 Corp.等人。（美国伊利诺伊州北区地方法院）。2022年7月，特拉华州总检察长办公室就《特拉华州虚假索赔法》下的指控提出部分干预，该指控涉及在此前密封的这份文件中未避开所谓的多付款qui tam案例。联邦政府和其余各州拒绝对相关人员申诉中的其他额外理论进行干预，只是联邦政府提交了干预通知，目的有限，目的是捍卫《宪法》的合宪性。qui tam虚假索赔法的规定。该公司正在为所有索赔进行自我辩护。
提供商程序
公司在所谓的集体诉讼和个人诉讼中被指定为被告，该诉讼是由于其与公司有合同但公司与其没有合同的提供商（“网络外提供商”）就向其成员提供的服务支付索赔相关的做法引起的。除其他外，这些诉讼指控公司向其健康计划成员和/或提供者支付过少的网络外服务（包括新冠检测）和/或以其他方式指控公司未能及时或适当地支付或管理索赔和福利（包括公司的事后付款审计和收款做法）。
164
公司还收到了来自司法部、州检察长和其他州和/或联邦监管机构、立法者和机构的传票和/或要求提供文件和其他信息的请求，并接受了与索赔支付有关的调查，公司还涉及与其网络外福利支付和管理做法有关的其他诉讼。其他人有可能就公司的网络外福利支付和/或管理做法对公司发起额外诉讼或额外监管行动，这是合理的。
CMS行动
康哲药业定期对该公司的业绩进行审计，以确定其是否遵守康哲药业的法规及其与康哲药业的合同，并评估其向医疗保险受益人提供的服务质量。CMS使用各种支付机制，通过考虑由提供者准备、维护和提供的信息支持的医疗保险成员的适用健康状况，为公司和其他公司的医疗保险计划分配和调整保费支付。公司从供应商处收集索赔和遭遇数据，一般依赖供应商对其提交给公司的材料进行适当编码并记录其医疗记录，包括与索赔一起提交给公司的诊断数据。CMS为具有特定诊断代码确定的特定医疗状况的成员向Medicare Advantage计划和Medicare PDP计划支付增加的保费。联邦监管机构审查和审计提供者的医疗记录，以确定这些记录是否支持相关的诊断代码，这些代码确定成员的健康状况以及由此产生的对公司的风险调整保费支付。在这方面，CMS对包括公司计划在内的各种Medicare Advantage计划进行了风险调整数据验证（“RADV”）审计，以验证提供者维护的编码做法和支持的医疗记录文件，以及由此产生的对计划的风险调整保费支付。如果公司的风险调整后保费没有得到病历数据的适当支持，康哲药业可能会要求公司退还保费。美国卫生与公众服务部（简称“OIG”）监察长办公室也在对该公司和其他公司的风险调整相关数据进行审计。该公司预计CMS和OIG将继续这些类型的审计。康哲药业已宣布打算作为一种标准做法对所有合同进行审计。康哲药业的审计方法受制于未决诉讼，因此公司无法确定将用于未来审计的方法，以及潜在的推断。
医疗保险和医疗补助诉讼和调查
公司已收到美国司法部民事部门的CID，涉及根据医疗保险计划C和D部分对公司识别和/或提交与风险调整付款相关的诊断代码的调查，包括患者图表审查流程。该公司正在与政府合作，并针对这些CID提供文件和信息。
2017年5月，公司收到了美国纽约南区检察官办公室的CID，要求提供有关向Medicare提交的与Medicare D部分计划下处方药报销相关的可能虚假索赔的文件和信息。公司一直与政府合作，并提供文件和信息以应对这一CID。
美国ex rel。Andrew Shea诉安泰人寿保险公司等。（美国麻萨诸塞州联邦地区法院）。2025年5月，美国马萨诸塞州地区检察官办公室提交了一份诉状，对这份此前封存的qui tam案例。诉状称，该公司和其他两家大型健康保险公司向保险经纪人支付回扣，诱使他们将患者引导至其Medicare Advantage计划，因此，就这些计划向政府提出的索赔违反了联邦虚假索赔法和反回扣法规。投诉还称，该公司从事歧视性行为。该公司正在就这些索赔进行自我辩护。
此外，授予公司和其他人的某些政府合同，特别是医疗补助合同和与公司医疗保健福利部门的政府客户的其他合同，经常受到未中标竞标者的抗议。这些抗议可能会导致对公司的裁决被撤销、延迟或修改。任何政府合同的损失或延迟执行可能会对公司的经营业绩产生不利影响。该公司将继续为其收到的合同授予进行辩护。
股东事项
公司已收到若干项要求根据特拉华州一般公司法第220条（“第220条要求”）检查账簿和记录的要求。第220条要求通常涉及董事会在监督某些事项（例如阿片类药物和PBM以及零售做法）方面可能违反信托义务的情况。在回应
165
第220条要求可能会消耗公司资源，第220条要求本身对公司并不重要，除非它们导致正式投诉或法律诉讼。
从2019年2月开始，多起集体诉讼投诉，以及一项派生投诉，由推定原告对公司以及某些现任和前任高级管理人员和董事提出。这些案件的原告根据联邦证券法主张了多种诉讼因由，这些诉讼因由的前提是指控被告就公司前LTC业务部门的表现做出了某些遗漏和虚假陈述。立案以来，数起案件已合并，3起已解决。2025年2月，罗德岛州批准了该公司的驳回动议In re 西维斯健康 Corp. Securities Act Litigation（原名沃特福德）并于2025年3月向第一巡回法院提交了对该决定的上诉通知。罗德岛州地区的派生案件，洛沃伊诉阿吉雷案，一直被搁置等待结果沃特福德案，并将继续被搁置，等待上诉解决。该公司及其现任和前任高级管理人员和董事正在就剩余的索赔进行辩护。
从2024年7月开始，
two
所谓的集体诉讼投诉，以及多起衍生投诉，是由推定原告对公司以及某些现任和前任高级管理人员和董事提出的。这些案件中的原告根据联邦证券法和州法律提出了多种诉讼因由，这些诉讼因由的前提是指控被告就医疗保健福利部门的盈利能力做出了某些遗漏和虚假陈述。
two
所谓的集体诉讼已被提起，并已在美国纽约南区地方法院合并。2025年5月，被告提出动议，驳回经修订的合并集体诉讼控诉，标题为Louisiana Sheriffs ' Pension and Relief Fund，et al. v. 西维斯健康 Corp.，et al。
two
衍生案件也在纽约南区提起，并已合并为In re 西维斯健康公司 derivative litigation.
two
在罗德岛州提起的衍生案件已合并为In re 西维斯健康公司 stockholder derivative litigation.合并衍生诉讼已被搁置，以待任何在合并中驳回的动议的结果路易斯安那州警长’证券集体诉讼。
三个
在罗德岛高等法院提交了更多的衍生案件：两个已合并为In re 西维斯健康公司 stockholder derivative litigation第三个是Davidow诉Lynch等人.，而这些案件也被以与其他行动类似的条款搁置. 公司和个别被告正在就这些索赔进行辩护。2025年1月，董事会收到一份股东要求，其中包含与集体诉讼和衍生事项中提出的指控基本相似的指控，并要求其采取某些行动，包括调查是否有任何董事会成员或高级管理人员违反了与这些指控相关的受托责任，如果发现任何此类不当行为，则提起诉讼以追回公司的损失。董事会已决定在相关诉讼的发展之前推迟就要求作出决定。
19.
分部报告
公司有
四个
可报告分部：医疗保健福利、健康服务、药房和消费者健康以及企业/其他。公司的分部保持单独的财务信息，公司首席执行官CODM在决定如何在分部之间分配资源和评估分部业绩时定期评估分部的经营业绩。主要经营决策者根据调整后的营业收入评估公司分部的表现。按分部划分的总资产不被主要经营决策者用来评估公司分部的表现或分配资源，因此不披露按分部划分的总资产。
调整后营业收入（亏损）定义为营业收入（亏损）（GAAP衡量标准），不包括无形资产摊销、已实现资本净收益或亏损以及其他既不涉及公司正常业务过程也不反映公司基本业务业绩的项目（如有）的影响。主要经营决策者使用调整后的营业收入作为分部业绩的主要衡量标准，因为这增强了主要经营决策者将过去的财务业绩与当前业绩进行比较以及分析基本业务业绩和趋势的能力。公司披露的非GAAP财务指标，例如合并调整后营业收入，不应被视为替代或优于根据GAAP确定或计算的财务指标。
2025年、2024年和2023年，来自联邦政府的收入占
25
%,
24
%和
19
分别占公司合并总收入的百分比，主要涉及与CMS就医疗保健福利部门内符合医疗保险资格的个人的保险范围签订的合同。
166
以下是公司各分部财务指标与综合总数的对账：
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 |
卫生保健
福利
|
健康
服务(1)
|
药房&
消费者
健康
|
企业/
其他
|
合并
总计
|
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| 来自外部客户的收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 分部间收入 |
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— |
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| 投资净收益 |
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|
|
|
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| 总收入 |
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分部间抵销(2)
|
(
|
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| 合并收入总额 | $ |
|
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| 减：已实现资本利得（亏损）净额 |
|
|
|
(
|
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| 销售产品成本 |
|
|
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| 医疗保健费用 |
|
|
|
|
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其他分部项目(3)
|
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| 调整后营业收入（亏损） | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
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| 分部业绩主要计量与合并营业收入的对账： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
无形资产摊销(4)
|
|
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|
已实现资本损失净额(5)
|
|
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|
与收购相关的整合成本(6)
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|
商誉减值(7)
|
|
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|
保健分娩诊所关闭收费(8)
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
阿片类药物诉讼指控(9)
|
|
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|
办公地产优化收费(10)
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|
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|
遗留诉讼指控(11)
|
|
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|
责任护理资产损失(12)
|
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|
营业收入（GAAP衡量）
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分拆附属公司的收益(13)
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| 利息支出 | (
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| 其他收益 |
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| 所得税拨备前收入 | $ |
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| 折旧及摊销 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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167
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 |
卫生保健
福利
|
健康
服务(1)
|
药房&
消费者
健康
|
企业/
其他
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合并
总计
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| 来自外部客户的收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 分部间收入 |
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— |
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投资净收益
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| 总收入 |
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分部间抵销(2)
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(
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| 合并收入总额 | $ |
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减：已实现资本利得（亏损）净额
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(
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(
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| 销售产品成本 |
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| 医疗保健费用 |
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其他分部项目(3)
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| 调整后营业收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 分部业绩主要计量与合并营业收入的对账： | |||||||||||||||||||||||||||||
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无形资产摊销(4)
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|
已实现资本收益净额(5)
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(
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与收购相关的整合成本(6)
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阿片类药物诉讼指控(9)
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办公地产优化收费(10)
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重组费用(14)
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| 营业收入（GAAP衡量） |
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| 利息支出 | (
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提前清偿债务收益(16)
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| 其他收益 |
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| 所得税拨备前收入 | $ |
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| 折旧及摊销 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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168
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 以百万计 |
卫生保健
福利
|
健康
服务(1)
|
药房&
消费者
健康
|
企业/
其他
|
合并
总计
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| 来自外部客户的收入 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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| 分部间收入 |
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— |
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| 投资净收益（亏损） |
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(
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(
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| 总收入 |
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分部间抵销(2)
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(
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| 合并收入总额 | $ |
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| 减：已实现资本损失净额 | (
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(
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(
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| 销售产品成本 |
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| 医疗保健费用 |
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其他分部项目(3)
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| 调整后营业收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 分部业绩主要计量与合并营业收入的对账： | |||||||||||||||||||||||||||||
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无形资产摊销(4)
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已实现资本损失净额(5)
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与收购相关的交易和整合成本(6)
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办公地产优化收费(10)
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重组费用(14)
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持有待售资产损失(15)
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| 营业收入（GAAP衡量） |
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| 利息支出 | (
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| 其他收益 |
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| 所得税拨备前收入 | $ |
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| 折旧及摊销 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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_____________________________________________
(1)健康服务部门的总收入包括大约$
10.9
十亿，$
11.4
十亿美元
13.7
2025年、2024年和2023年零售共付额分别为10亿。有关零售共付额的更多信息，请参见附注1‘‘重要会计政策’’。
(2)分部间收入抵销涉及在医疗保健福利分部、健康服务分部和/或药房和消费者健康分部之间发生的分部间创收活动。
(3)每个可报告分部的其他分部项目包括运营费用，主要包括销售、一般和管理费用。其他分部项目不包括无形资产摊销的影响以及既不涉及公司正常业务过程也不反映公司基本经营业绩的其他项目（如有）。
(4)公司的收购活动导致按照收购会计法的要求确认无形资产，这些资产主要包括商标、客户合同/关系、不竞争契约、技术、供应商网络和所收购业务的价值。使用寿命确定的无形资产在其估计可使用年限内摊销，并在事件表明账面价值可能无法收回时进行减值测试。无形资产摊销反映在各分部内的经营费用中。虽然无形资产有助于公司创收，但无形资产的摊销与公司保险产品的承保、为公司客户提供的服务或公司产品或服务的销售没有直接关系。此外，无形资产摊销费用通常会根据公司收购活动的规模和时间而波动。因此，公司认为，不计入无形资产摊销将增强公司和投资者将公司过去的财务业绩与当前业绩进行比较以及分析基本业务业绩和趋势的能力。从相关非公认会计原则财务计量中剔除的无形资产摊销是指公司公认会计原则财务报表中记录的全部金额，相关无形资产产生的收入未从相关非公认会计原则财务计量中剔除。无形资产摊销被排除在相关的非公认会计原则财务计量之外，因为与相关收入不同，摊销不受任何特定时期的运营影响，除非一项无形资产发生减值或修正一项无形资产的估计使用寿命。
(5)公司的净已实现资本损益产生于各种类型的交易，主要是在管理支持支付保险负债的资产组合的过程中。已实现资本损益净额反映在各分部内的净投资收益（亏损）中。这些资本收益和损失是与公司业务表现无关的投资决策、市场状况和其他经济发展的结果，这些资本收益和损失的金额和时间与公司保险产品的承保、为公司客户提供的服务或公司产品或服务的销售没有直接关系。据此，公司
169
相信不计入已实现的净资本损益将增强公司和投资者将公司过去的财务业绩与当前业绩进行比较并分析基本业务业绩和趋势的能力。
(6)在2025和2024年，与收购相关的整合成本与对Signify Health和Oak Street Health的收购有关。2023年度，与收购相关的交易及整合费用与收购Signify Health及Oak Street Health有关。与收购相关的交易和整合成本反映在企业/其他部门的运营费用中。
(7)2025年，商誉减值费用与健康服务部门内的健康护理交付报告单位有关。
(8)于2025年，Health Care Delivery诊所关闭费用主要涉及与计划于2026年关闭某些现有的Oak Street Health诊所有关的长期资产减记，以及相关的遣散费和预计将产生的员工相关成本。健康护理交付诊所关闭费用反映在健康服务部门的运营费用中。
(9)2025年和2024年，阿片类药物诉讼费用涉及公司与正在进行的阿片类药物诉讼事项相关的应计费用变化。
(10)于2025年度、2024年度及2023年度，办公物业优化收费主要涉及公司因应其持续灵活的工作安排而评估公司办公物业空间而放弃租赁物业及相关使用权资产及物业及设备。办公地产优化收费体现在各板块内的运营费用中。
(11)2025年，公司记录的遗留诉讼费用与
two
与其过去的商业行为相关的法院判决。
2025年4月，陪审团裁定Omnicare和西维斯健康公司因涉嫌违反与Omnicare在2010年（在该公司于2015年被该公司收购之前）至2018年的配药实践相关的联邦虚假索赔法而承担责任。仅在Omnicare方面发现了损害。因此，该公司记录了一笔诉讼费用$
387
2025年第一季度的百万。在2025年第二季度，该公司记录了一笔$
542
百万，反映了根据《虚假索赔法》评估的处罚。这些诉讼费用反映在药房和消费者健康部门的运营费用中。
2025年6月，一家法院裁定，西维斯健康公司的某些子公司因政府拒绝干预的2014年2月提交的投诉而承担损害赔偿责任，该投诉涉及PBM直接和间接薪酬报告做法
two
2010年至2016年的客户，该公司此后对其进行了修改。关于这一法院判决，该公司记录了一笔诉讼费用$
291
2025年第二季度的百万。这项诉讼费用反映在健康服务部门的运营费用中。
(12)2025年，关闭和出售Accountable Care资产的亏损是公司于2025年3月出售的MSSP业务剥离的税前亏损，以及与公司ACO REACH业务的关闭过程相关的成本。Accountable Care资产的亏损反映在健康服务部门的运营费用中。
(13)于2025年，分拆附属公司的收益与西维斯健康公司的全资间接附属公司Omnicare及其若干附属实体有关。2025年9月，Omnicare实体根据美国破产法自愿启动第11章程序，当时公司确定不再保留对Omnicare实体的控制权，并对子公司进行了分拆。
(14)2024年，重组费用主要包括门店减值费用、企业劳动力优化成本，包括遣散费和员工相关成本、其他资产减值和与某些非核心资产停产相关的相关费用，以及基于股票的补偿费用。在2024年第三季度，该公司敲定了一项全企业重组计划，旨在精简和简化组织，提高效率并降低成本。就该重组计划而言，公司完成了对其零售业务的战略审查，并确定计划在2025年关闭更多零售店，因此记录了一笔商店减值费用，以减记相关的租赁使用权资产以及物业和设备。此外，在2024年第三季度，公司还对其各种战略资产进行了审查，并确定将停止使用某些非核心资产，届时将记录减值损失，以将这些资产的账面价值减记至公司对其公允价值的最佳估计。2023年的重组费用主要包括遣散费和员工相关费用、资产减值费用和基于股票的薪酬费用。与门店减值相关的重组费用反映在药房和消费者健康部门，其他资产减值和相关费用反映在企业/其他和药房和消费者健康部门，企业劳动力优化成本，包括遣散费和员工相关成本，以及基于股票的薪酬费用，反映在企业/其他部门。
(15)2023年，持有待售资产的亏损与LTC业务有关，该业务在2025年9月Omnicare实体分拆之前已包含在药房和消费者健康部门中。2022年期间，公司确定所持有的LTC业务不再是战略资产，承诺计划出售，此时LTC业务符合持有待售会计准则，其净资产作为持有待售资产入账。于2023年第一季度，持有待售资产录得亏损，以减记LTC业务的账面价值至公司对反映其估计公平价值减销售成本的最终售价的最佳估计。截至2023年第三季度，公司确定LTC业务已不符合持有待售会计处理标准，届时与LTC业务相关的净资产重新分类为持有并按其各自的公允价值使用。
(16)2024年，提前清偿债务的收益与公司偿还约$
2.6
亿元的2024年12月未偿还的优先票据，根据其对此类优先票据的要约收购。
170
独立注册会计师事务所的报告
向西维斯健康公司的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的《内部控制-综合框架》（2013年框架）中确立的标准（COSO标准），对西维斯健康公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，基于COSO标准，西维斯健康公司（公司）在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。
我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准对公司2025年合并财务报表进行了审计，并对我们日期为2026年2月10日的报告发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中所载的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。
我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：控制可能因条件变化而变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
/s/
安永会计师事务所
2026年2月10日
171
独立注册会计师事务所的报告
向西维斯健康公司的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的西维斯健康公司（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度的相关合并经营报表、综合收益表、股东权益和现金流量表以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还审计了，根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制基于内部控制中确立的标准-综合 框架 Treadway委员会发起组织委员会发布的（2013年框架）和我们2026年2月10日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表进行当期审计后向审计委员会通报或要求通报的事项，该事项涉及：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露；（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账户或披露提供单独的意见。
172
|
应付医疗保健费用的估值
|
||||||||
| 事项说明 |
截至2025年12月31日，医疗保健福利部分内已发生但未报告的负债占应付医疗保健费用的很大一部分。如综合财务报表附注1所述，公司的应付医疗保健费用负债包括（1）向成员提供但尚未报告的服务和（2）已报告但尚未支付的索赔的估计付款，每一项截至财务报表日（统称为“IBNR”）。IBNR估计负债是利用精算原则和假设制定的，这些原则和假设包括历史和预计的索赔提交和处理模式、历史和假定的医疗成本趋势、医疗服务的历史利用情况、索赔库存水平、成员和产品组合的变化、季节性和其他相关因素，以记录应付医疗保健费用的精算最佳估计。在确定管理层对应付医疗保健费用的精算最佳估计时，存在很大的内在不确定性。特别是，该估计对假定的完成因素和假定的医疗保健费用趋势率很敏感。
审计管理层对医疗保健福利部门内应付医疗保健费用IBNR准备金的精算最佳估计涉及评估管理层在估值过程中使用的假设的高度主观性。
|
|||||||
| 我们如何在审计中处理该事项 | 我们获得了理解，评估了设计并测试了对估算IBNR储量过程的控制的运行有效性。除其他外，这包括对精算预测中使用的数据的完整性和准确性的控制、基础来源系统之间的数据转移，以及管理层对估计应付医疗保健费用时使用的精算原则和假设的审查和批准程序。 为了测试IBNR储备，我们的审计程序包括，除其他外，测试IBNR储备计算中使用的基础索赔和成员数据的完整性和准确性。我们请精算专家协助我们的审计程序，其中包括，除其他外，评估公司在确定精算确定的负债时采用的方法，根据历史索赔经验评估管理层在分析中使用的精算原则和假设，以及独立计算一系列准备金估计，以便与管理层对应付医疗保健费用负债的精算最佳估计进行比较。此外，我们对已发生但未支付的索赔的前期负债进行了审查，以进行后续索赔发展。 |
|||||||
/s/安永会计师事务所
我们自2007年起担任公司的核数师。
马萨诸塞州波士顿
2026年2月10日
173
项目9。与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧。
没有。
项目9a。控制和程序。
评估披露控制和程序
公司首席执行官和首席财务官在评估了截至2025年12月31日公司披露控制和程序（定义见1934年证券交易法规则13a-15（f）和15d-15（f））的设计和运作的有效性后得出结论，截至该日期，公司的披露控制和程序在合理保证水平上是充分和有效的，并旨在确保这些高级职员能够及时知悉与公司及其合并子公司有关的重大信息。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责建立和维持对财务的充分内部控制r移植。公司对财务报告的内部控制包括（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映了公司资产；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制公司的综合财务报表，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现可能对公司综合财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置提供合理保证。为确保公司对财务报告的内部控制有效，管理层定期评估此类控制，最近对其截至2025年12月31日的财务报告进行了评估。
管理层根据《中国证券报》确立的标准，对公司财务报告内部控制的有效性进行了评估内部控制-综合框架Treadway委员会赞助组织委员会发布（2013年框架）。这项评估包括审查文件、评估设计有效性和测试控制的运行有效性。公司’s财务报告内部控制制度通过公司内部审计师的定期审查、书面政策和程序以及西维斯健康公司董事会采用的适用于公司全体员工的书面行为准则得到加强。此外，公司设有内部披露委员会，由公司内各职能领域的管理层组成，对披露控制和程序进行单独审查。任何财务报告内部控制制度的有效性都存在着固有的局限性。
根据管理层的评估，管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制是有效的，并为资产得到保护以及财务记录对于编制截至2025年12月31日的财务报表是可靠的提供了合理保证。
该公司的独立注册会计师事务所Ernst & Young LLP由西维斯健康公司董事会聘任，并经西维斯健康公司股东认可。他们受聘就公司公平呈报发表意见’s合并财务报表以及开展财务报告内部控制审计。本10-K表第8项中包含的他们的报告基于根据上市公司会计监督委员会（美国）标准进行的审计。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止第四季度期间发生的对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的与规则13a-15（d）段或规则15d-15要求的评估相关的公司财务报告内部控制未发生变化。
项目9b。其他信息。
截至2025年12月31日的第四季度期间没有发生需要在本项目下披露的事件。
174
董事及执行人员的证券交易计划
截至二零二五年十二月三十一日止年度，我们的董事或执行人员概无
通过
或
终止
任何旨在满足规则10b5-1（c）的肯定性抗辩条件或任何“非规则10b5-1交易安排”的购买或出售西维斯健康公司证券的合同、指示或书面计划。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。
没有。
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理。
根据表格10-K的一般指示G，有关西维斯健康公司执行官的信息包含在本10-K的第一部分。
我们有
通过
与我们的董事、高级职员、雇员和相关其他人以及我们订立的我们的证券的购买、出售和其他交易有关的内幕交易政策。内幕交易政策旨在促进遵守证券法和相关规章制度、纽交所上市标准和我们自己的行为准则。我们的内幕交易政策作为本10-K的附件 19.1归档。
代理声明中标题为“截至年度会议的董事会委员会”、“行为准则”、“审计委员会报告”和“我们现任董事会提名人的简历”的部分以引用方式并入本文。
项目11。高管薪酬。
代理声明中标题为“非雇员董事薪酬”和“高管薪酬及相关事项”的章节，包括“管理层规划和发展委员会的信函”、“薪酬委员会报告”、“薪酬讨论与分析”和“指定执行官的薪酬”，以引用方式并入本文。
项目12。某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项。
代理声明中标题为“董事和某些执行官的股份所有权”和“主要股东的股份所有权”的部分通过引用并入本文。这些部分包含有关某些受益所有人和管理层的证券所有权以及相关股东事项的信息。
下表汇总了截至2025年12月31日在公司所有股权补偿计划下行使期权、认股权证和权利时可能发行的注册人普通股信息：
| 以千为单位，加权平均行权价除外 |
数量
待发行证券
发布于
行使
优秀
期权、认股权证
和权利(1)
(a)
|
加权 平均运动 价格 优秀 期权、认股权证 和权利 (b) |
证券数量
剩余可用于
未来发行下
股权补偿
计划（不含
反映在
第一栏）
（c）
|
||||||||||||||
|
股权补偿方案获股东批准(2)
|
28,026 | $ | 73.90 | 27,081 | |||||||||||||
| 股权补偿方案未获股东认可 |
1,404(3)
|
52.46 | — | ||||||||||||||
| 合计 | 29,430 | $ | 72.05 | 27,081 | |||||||||||||
_____________________________________________
(1)包括：（i）1,000万股已发行期权的基础普通股，（ii）10万股可在行使已发行股票增值权（“SARS”）时发行的普通股，以及（iii）1,930万股可在已发行限制性股票单位、业绩股票单位、假设业绩股票单位情况下的目标水平业绩和递延股票单位归属时发行的普通股。包含在已发行SARS中的股票数量是如果根据2025年12月31日NYSE报告的西维斯健康公司普通股每股收盘价为79.36美元来行使SARS，则本应发行的西维斯健康公司普通股的股票数量。
175
(2)由《西维斯健康 2017年激励薪酬方案》组成。
(3)由根据未经股东批准的股权补偿计划（包括经修订的安泰保险金融集团 2010年股票激励计划（“安泰计划”）、Oak Street Health, Inc.综合激励计划（“Oak Street Health计划”）、经修订的Oak Street Health, Inc.综合激励计划（“经修订的Oak Street Health计划”）、Signify Health, Inc. 2021年长期激励计划（“昕诺飞计划”）以及经修订的《Signify Health, Inc.》2021年长期激励计划（“经修订的昕诺飞计划”）所依据的已发行股权奖励的普通股股份组成。
在公司收购Aetna完成后，公司选择继续根据Aetna计划向Aetna及其子公司的员工授予奖励。安泰保险计划旨在促进安泰保险及其股东的利益，并通过将奖励与股东的总回报挂钩，进一步使股东和员工的利益保持一致，使计划参与者能够获得额外的股权，并提供取决于公司业绩的补偿机会。安泰保险计划未提交给公司股东，于2020年5月21日到期。根据安泰计划，符合条件的参与者可以被授予股票期权，以购买西维斯健康公司普通股股票、SARS、时间归属和/或业绩归属激励股票或激励单位以及其他基于股票的奖励。
橡树街计划和昕诺飞计划在被西维斯健康收购之前分别获得了各自公司股东的批准，尚未获得公司股东的批准。Oak Street计划的目的是通过使其能够为符合条件的个人提供基于股票和现金的激励措施，从而吸引、留住和奖励这些个人，并加强这些个人和股东之间的利益互惠，从而提高Oak Street Health的盈利能力和价值，从而造福于其股东。根据橡树街计划，符合资格的参与者可获授予基于时间的限制性股票单位和奖励。昕诺飞计划的目的是激励和奖励员工和其他个人在最高水平上表现，为Signify Health的成功做出重大贡献，从而促进其股东的最佳利益。根据昕诺飞计划，符合条件的参与者可以被授予股票期权，以购买西维斯健康公司普通股和基于时间的限制性股票单位的股票。
公司选择继续根据橡树街计划和昕诺飞计划授予奖励，直至2023年7月28日经修订的橡树街计划和经修订的昕诺飞计划生效。经修订的橡树街计划和经修订的昕诺飞计划，虽然未获得公司股东的批准，但其条款与西维斯健康 2017年激励薪酬计划的条款一致。经修订的Oak Street计划及经修订的Signify计划已于2024年5月16日届满，根据其条款不得再授出股份。
项目13。某些关系和关联交易，以及董事独立性。
代理声明中标题为“董事的独立性决定”和“关联人交易政策”的部分以引用方式并入本文。
项目14。首席会计师费用和服务。
代理声明中标题为“项目2：批准聘任2026年独立注册会计师事务所”的部分以引用方式并入本文。
176
第四部分
项目15。展品，财务报表附表。
以下文件作为本10-K的一部分提交：
1.财务报表。见本10-K项目8中的“合并财务报表索引”。
2.财务报表附表。所有财务报表附表被省略，因为它们不适用，不是指示要求的，或者这些信息包含在综合财务报表或相关附注中。
3.展品。本项目15中“展品索引”中列出的展品作为本10-K的一部分归档或通过引用并入。标有星号的展品（*）为管理合同或补偿性计划或安排。所列展品以外的展品被省略，因为它们没有被要求列出或不适用。根据S-K条例第601（b）（4）（iii）项，注册人特此同意向证券交易委员会提供一份无须列出的任何遗漏文书的副本。
到展览的指数
| 附件 | 说明 | |||||||
| 3 | 公司章程及附例 | |||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 4 | 界定证券持有人权利的文书，包括契约 | |||||||
| 4.1 | ||||||||
| 4.2 | ||||||||
|
4.3
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||||||||
|
4.4
|
||||||||
|
4.5
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|
4.6
|
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4.7
|
||||||||
|
4.8
|
||||||||
|
4.9
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||||||||
|
4.10
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||||||||
|
4.11
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|
4.12
|
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4.13
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4.14
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||||||||
177
|
4.15
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|
4.16
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|
4.17
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4.18
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4.19
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4.20
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4.21
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4.22
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4.23
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4.24
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4.25
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4.26
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4.27
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4.28
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4.29
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|
4.30
|
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|
4.31
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4.32
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4.33
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4.34
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4.35
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|
4.36
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|
4.37
|
||||||||
|
4.38
|
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|
4.39
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||||||||
|
4.40
|
||||||||
|
4.41
|
||||||||
| 10 | 材料合同 | |||||||
| 10.1 | ||||||||
178
| 10.2 | ||||||||
| 10.3 | ||||||||
| 10.4 | ||||||||
| 10.5 | ||||||||
| 10.6 | ||||||||
| 10.7 | ||||||||
| 10.8 | ||||||||
| 10.9 | ||||||||
| 10.10 | ||||||||
| 10.11 | ||||||||
|
10.12
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||||||||
|
10.13
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||||||||
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10.14*
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||||||||
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10.15*
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10.16*
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179
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10.17*
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10.18*
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||||||||
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10.19*
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10.20*
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10.21*
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10.22*
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10.23*
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10.24*
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10.25*
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10.26*
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10.27*
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10.28*
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10.29*
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10.30*
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10.31*
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10.32*
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10.33*
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10.34*
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10.35*
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10.36*
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10.37*
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10.38*
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10.39*
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10.40*
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10.41*
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180
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10.42*
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|
10.43*
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10.44*
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||||||||
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10.45*
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10.46*
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10.47*
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10.48*
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10.49*
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10.50*
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10.51*
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10.52*
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10.53*
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10.54*
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10.55*
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10.56*
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10.57*
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10.58*
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10.59*
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10.60*
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10.61*
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10.62*
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181
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10.63*
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10.64*
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10.65*
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10.66*
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10.67*
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10.68*
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||||||||
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10.69*
|
在“非雇员董事薪酬”标题下描述的未体现在正式文件中的某些安排的描述通过引用代理声明（提交时）并入本文。 | |||||||
| 19 |
内幕交易政策和程序
|
|||||||
| 19.1 | ||||||||
| 21 | 注册人的附属公司 | |||||||
| 21.1 | ||||||||
| 23 | 专家和律师的同意 | |||||||
| 23.1 | ||||||||
| 31 | 细则13a-14（a）/15d-14（a）核证 | |||||||
| 31.1 | ||||||||
| 31.2 | ||||||||
| 32 | 第1350节认证 | |||||||
| 32.1 | ||||||||
| 32.2 | ||||||||
| 97 | 追讨误判赔偿金相关政策 | |||||||
| 97.1* | ||||||||
| 101 | 交互式数据文件 | |||||||
| 101 |
以下材料来自以内联XBRL格式的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格的西维斯健康公司年度报告：（i）综合经营报表，（ii）综合全面收益表，（iii）综合资产负债表，（iv）综合现金流量表，（v）综合股东权益报表及（vi）综合财务报表的相关附注。实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
|
|||||||
| 104 | ||||||||
| 104 |
封面页交互式数据文件-公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告的封面页，格式为内联XBRL（包含在附件 101中）。
|
|||||||
项目16。表格10-K摘要。
没有。
182
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| CVS健康公司 | |||||||||||
| 日期： | 2026年2月10日 | 签名： |
/s/布莱恩·O·纽曼
|
||||||||
|
布赖恩·纽曼
|
|||||||||||
| 执行副总裁兼首席财务官 | |||||||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
| 签名 | 标题（s） | 日期 | ||||||||||||
| Fernando Aguirre | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| Fernando Aguirre | ||||||||||||||
| /s/JEFFREY R. BALSER，M.D.，Ph.D。 | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| Jeffrey R. Balser，医学博士，博士。 | ||||||||||||||
| C. David Brown II | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| C. David Brown II | ||||||||||||||
| James D. Clark | 高级副总裁-财务总监兼首席 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| James D. Clark | 会计干事（首席会计干事） | |||||||||||||
| Alecia A. DeCoudreaux | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| Alecia A. DeCoudreaux | ||||||||||||||
| Roger N. Farah |
董事
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2026年2月10日 | ||||||||||||
| Roger N. Farah | ||||||||||||||
| Anne M. Finucane | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| Anne M. Finucane | ||||||||||||||
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J. David Joyner
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总裁、首席执行官（Principal Executive
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2026年2月10日 | ||||||||||||
| J. David Joyner |
干事）、董事会主席兼董事
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| J. Scott Kirby | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| J. Scott Kirby | ||||||||||||||
| Michael F. Mahoney | 董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
| Michael F. Mahoney | ||||||||||||||
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/s/布莱恩·O·纽曼
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执行副总裁兼首席财务官 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
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布赖恩·纽曼
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（首席财务官） | |||||||||||||
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Leslie V. Norwalk
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董事
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2026年2月10日 | ||||||||||||
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Leslie V. Norwalk
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/s/拉里·罗宾斯
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董事
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2026年2月10日 | ||||||||||||
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拉里·M·罗宾斯
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/s/GUY P. SANSONE
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董事 | 2026年2月10日 | ||||||||||||
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Guy P. Sansone
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/s/道格拉斯·H·舒尔曼
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董事
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2026年2月10日 | ||||||||||||
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道格拉斯·H·舒尔曼
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