关于前瞻性陈述的注意事项

这份关于10-K表格的年度报告（“年度报告”）包含“前瞻性陈述”——即与经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条定义的未来而非过去事件相关的陈述，这些陈述反映了我们目前对未来增长、经营业绩、财务状况、现金流、业绩、业务前景和机会的预期，以及管理层做出的假设和目前可获得的信息。我们曾试图通过使用“预期”、“相信”、“预期”、“打算”、“将”、“应该”、“可能”、“计划”等词语和类似的表达方式来识别前瞻性陈述，但这些词语并不是识别前瞻性陈述的唯一方式。前瞻性陈述包括与当前或历史事实没有直接关系的任何陈述。我们的前瞻性陈述可能包括或涉及我们对以下方面的信念、预期、计划和/或假设：（i）全球健康问题对经济和金融市场的影响以及对我们产品的需求；（ii）影响我们竞争行业的州、地方和联邦监管框架，包括风能行业，以及相关的联邦税收优惠和赠款的逐步淘汰、延长、延续或更新，包括先进制造业税收抵免，和州可再生能源投资组合标准以及对进口到美国的钢铁或其他产品征收新的或持续的关税；（iii）我们的客户关系和我们对少数重要客户的严重依赖，以及我们努力使我们的客户群和行业重点多样化，并利用跨业务部门的关系；（iv）我们高效运营业务、遵守债务义务、有效管理资本支出和成本以及产生现金流的能力；（v）我们的重要客户和供应商的经济和运营稳定性，包括其各自的供应链，以及根据需要寻找替代供应商的能力；（vi）我们继续通过收购实现业务有机增长的能力；（vii）新客户订单产生的生产、销售、收款、客户存款和收入以及我们实现由此产生的现金流的能力；（viii）信息技术故障、网络中断、网络安全攻击或数据安全漏洞；（ix）我们的流动性充足以及必要时的替代资金来源；（x）我们从客户订单和积压订单中实现收入的能力；（xi）经济及其可能对我们的业务产生的潜在影响，包括我们的客户；（xii）风能市场和其他能源和工业市场的总体状况，包括税收抵免的可用性，以及这些市场的竞争和经济波动的影响；（xiii）市场中断和市场经常波动的影响，包括石油、天然气和其他商品价格的波动；（xiv）来自新的或现有行业参与者的竞争，特别是来自外国塔架制造商的竞争加剧；（xv）美国联邦政府行政当局更迭的影响；（xvi）我们成功整合和运营被收购公司的能力，以及识别，谈判并执行未来的收购；（xvii）如果我们根据1986年《国内税收法》第382条经历“所有权变更”，可能会失去税收优惠，经修订；（xviii）代理竞争和激进股东行动的影响；（xix）我们证券的有限交易市场和我们证券的市场价格波动；（xx）我们的未偿债务及其对我们业务活动的影响（包括我们未来产生额外债务的能力）；（xxi）未来出售我们的普通股或可转换为我们普通股的证券对我们股价的影响。这些报表基于我们目前可获得的信息，并受到各种风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际增长、经营业绩、财务状况、现金流、业绩、业务前景和机会与这些报表中表达或暗示的内容存在重大差异。我们没有义务更新任何这些声明。您不应认为任何此类因素的清单都是对所有可能导致我们当前信念、预期、计划和/或假设发生变化的风险、不确定性或其他因素的详尽陈述。因此，不应依赖前瞻性陈述作为实际结果的预测指标。

（美元金额以千为单位，每股数据除外，除非另有说明）

本年报中使用的“我们”、“我们”、“我们的”、“Broadwind”和“公司”等词语是指Broadwind, Inc.，一家特拉华州公司，总部位于伊利诺伊州西塞罗，及其全资子公司（“子公司”）。除非另有说明，否则以千美元表示。

业务概况

Broadwind是一家发电、关键基础设施及其他专业化应用的结构、设备和组件的精密制造商。我们向拥有复杂系统和严格质量标准的客户提供技术先进的高价值产品，这些客户在能源、采矿和基础设施领域运营，主要在美利坚合众国（“美国”）。我们的能力包括但不限于以下方面：重型制造、焊接、金属轧制、涂层、齿轮切割和整形、变速箱制造和维修、热处理、精密加工、装配、工程和包装解决方案。

我们于1996年在内华达州注册成立为Blackfoot Enterprises，Inc.，并通过随后的一系列交易，于2008年成为特拉华州的公司Broadwind Energy, Inc.。通过2007年和2008年的收购，我们专注于扩展我们作为风塔制造商的核心平台，建立了我们的传动装置部门，并发展和拓宽了我们的工业制造能力。2017年初，我们收购了Red Wolf Company，LLC，这是一家主要支持全球燃气轮机市场的工业部件的kitter和装配商。2020年，我们更名为Broadwind, Inc.，这反映了我们迄今为止的多元化进展以及我们在风能之外扩大产品和客户多元化的持续战略。随着我们2020年的品牌重塑，我们重新命名了某些细分市场。我们的塔和重型制造部门更名为重型制造，我们的过程系统部门更名为工业解决方案。我们的传动装置段名称保持不变。

重型制造

我们向客户提供大型、复杂和精密的制造；历史上在广泛的工业市场。我们最重要的存在是在美国风能行业，我们主要向风力涡轮机制造商提供钢塔和重新供电适配器。在截至2025年12月31日的一年中，我们精简了该部门的业务，于2025年9月出售了我们在威斯康星州马尼托瓦克的工业制造业务，并将我们剩余的部门业务整合到我们在德克萨斯州阿比林的生产设施中。Abilene设施的风塔年产能高达约220座塔筒（660个塔段），足以支持产生超过800兆瓦电力的涡轮机（假设为3兆瓦塔筒）。在这一领域，我们还为压缩天然气虚拟管道市场制造专有的移动、模块化减压系统（“PRS”）。

传动装置

我们为不同市场的广泛客户提供传动装置、齿轮箱和精密机械加工部件，包括：发电、陆上和海上石油和天然气（“O & G”）压裂和钻井、材料处理、风能、地面和地下采矿、钢铁、基础设施、海洋、国防和其他工业市场。我们提供变速箱维修服务，制造松动齿轮、变速箱和系统，并为后市场和原始设备制造商（“OEM”）应用提供热处理服务百年。虽然我们很大一部分业务是按照客户的规格制造的，但我们聘请设计和冶金工程师来满足客户严格的质量要求，提高产品性能和可靠性，并开发集成到客户产品中的定制产品。

工业解决方案

我们提供供应链解决方案、轻型制造、库存管理、配套和装配服务，主要服务于联合循环天然气涡轮机市场。我们支持美国风力发电市场，通过为现场安装提供塔筒内部件配套解决方案，因为原始设备制造商由于交货时间和可靠性问题而将其供应链本土化。我们利用全球供应链提供仪器仪表和控制、阀门组件、传感器装置、燃料系统组件、电气接线盒和线路以及机电装置。我们还提供封装解决方案，制造面板和子组件，以降低客户的成本，提高制造速度和可靠性。

下表汇总了截至2025年12月31日我们三个部门所服务的主要市场和产品供应：

业务和经营战略

我们打算通过利用我们在焊接、制造、组装和配套方面的核心竞争力，利用北美风能、燃气轮机、油气、采矿和其他工业垂直领域的市场。我们的战略目标包括：

销售与市场营销

我们通过直销队伍营销我们的重型制造、传动装置和工业解决方案，并在某些市场辅之以独立的销售代理。我们的销售和营销策略是发展和维持与现有客户的长期关系，并寻求机会在我们的业务部门中扩展这些关系。我们的业务开发团队使用市场数据，包括营销数据库、在工业和贸易展览会上收集的信息、互联网研究和网站营销来识别和定位新客户。

客户

我们为风能、油气、燃气轮机、采矿、以及其他工业市场的各种客户制造产品。在风能行业内，我们的客户群主要包括为终端用户和风电场运营商提供风力涡轮机的风力涡轮机制造商，以及在其替换齿轮箱中使用我们替换齿轮的风力齿轮箱再制造商。风机市场非常集中。根据Wood Mackenzie Power & Renewables 2025行业数据，排名前两位的风机制造商占据了美国市场约88%的份额。因此，尽管我们历来为范围广泛的风力涡轮机制造商生产塔筒，但在任何一年中，数量有限的客户都占据了我们收入的大部分。在油气和采矿行业内，我们的客户群包括水力压裂和泥浆泵、钻井和生产设备、采矿设备和非公路车辆的制造商。在燃气轮机行业内，我们的客户为终端用户提供天然气涡轮机和售后市场更换和效率升级包。在我们服务的其他工业市场中，我们的客户群包括钢铁生产商，以及物料搬运、纸浆和纸张以及其他发电设备的制造商。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，对GE Vernova的销售额占我们合并收入的10%以上。该客户的损失可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。因此，我们有一项持续的举措来使我们的客户群多样化。

竞争

我们的每一项业务都面临来自国内和国际公司的竞争。近年来，工业齿轮行业经历了生产商的整合和战略买家的收购，以应对强大的国际竞争，尽管最近的关税和供应链不确定性导致买家将更多的采购转向国内齿轮制造商。

在我们的重型制造部门的风塔产品线中，北美最大的竞争对手是Arcosa公司。其他竞争对手包括韩国公司C.S. Wind、加拿大公司Marmen Industries和西班牙公司GRI Renewable Industries，这两家公司均在美国设有生产设施。我们还面临来自进口塔的竞争，尽管近年来一些贸易案例周期性地显着减少了来自进口的竞争。

2013年，美国国际贸易委员会（“USITC”）认定，来自中国和越南的风塔在美国以低于公允价值的价格出售，此后，来自中国和越南的进口量有所下降。作为认定结果，美国商务部（“USDOC”）发布了对从中国进口风塔的反倾销和反补贴税令，以及对从越南进口的风塔的反倾销税令。2018年5月，美国上诉法院确认了美国国际贸易法院的裁决，但将CS Wind越南排除在反倾销令之外。2019年4月，USDOC将这些关税的期限再延长五年。2024年10月，USDOC再次将这些关税的期限再延长五年。

继未受现有关税影响的国家的塔筒进口再次激增之后，2020年7月，USDOC对来自加拿大、印度尼西亚和越南的进口风塔——包括CS Wind越南——发布了反倾销和反补贴税令，并对来自韩国的进口塔筒发布了反倾销令。印尼反补贴税令后来在向美国国际贸易法院（“CIT”）提出上诉后被撤销。加拿大反倾销裁决的上诉目前正在美国联邦巡回上诉法院审理中。USITC和USDOC目前正在对加拿大、印度尼西亚、韩国和越南的贸易订单进行必要的“五年审查”，以确定这些订单是否应该再延长五年。

2020年9月，USDOC和USITC收到了一个新的贸易案件，以评估从印度、马来西亚和西班牙进口的风塔是否在美国以低于公允价值的价格出售。USDOC和USITC对这三起反倾销案（印度、马来西亚和西班牙）和两起反补贴税案（印度和马来西亚）均发布了肯定性终裁。USDOC于2021年8月对两起案件下达了命令，其余案件于2021年12月下达。

在我们专注于油气、天然气发电、风能、采矿和钢铁市场的齿轮部门，我们与生产直径大于一米齿轮的国内和国际制造商竞争。我们的主要竞争对手包括Overton Chicago Gear、Cincinnati Gearing Systems、Milwaukee Gear和Horsburgh & Scott。此外，我们与相关设备制造商的内部齿轮制造能力竞争，面临国外竞争对手的竞争。

在我们主要专注于燃气轮机市场的工业解决方案部门，我们与电力供应分销商进行竞争。我们的主要竞争对手包括Gexpro和其他小型独立公司。

条例

生产税收抵免/投资税收抵免

从历史上看，对我们的风能行业产品最有影响力的发展激励是新的风能项目的生产税收抵免（“PTC”），它提供基于合格风力涡轮机产生的电力的联邦所得税抵免。自1992年出台以来，对PTC的政治和立法支持一直断断续续，这导致新风能项目的需求大幅波动。

2020年12月，《2021年综合拨款法案》（“COVID IV”）签署成为法律，该法案是一项2.3万亿美元的支出法案，将2021年联邦财政年度1.4万亿美元的综合支出法案与9000亿美元的新冠疫情刺激救济相结合。作为COVID IV的一部分，PTC延长了一年，允许为2021年底前开工的项目提供60%的信贷。为了从PTC中受益，符合条件的项目必须要么在开工后四年内完成，要么开发商必须证明其项目在开工和竣工之间处于持续建设中。由于COVID IV，PTC补贴的风电项目最晚于2021年开始，到2025年完成，如果可以证明持续建设，则更晚。COVID IV包括为2025年底前开工的海上风电项目新增30%投资税收抵免（“ITC”）。该条文亦追溯适用于若干于2016年开始投产的项目。

2022年8月16日，《通胀削减法案》（简称“IRA”）在美国颁布，旨在降低通胀并促进清洁能源。爱尔兰共和军修改并延长了PTC，直到2032年晚些时候，或者温室气体排放量将比2022年减少75%。对于纳税人符合现行工资标准并从注册学徒计划中雇用足够比例的合格学徒的合格可再生能源产生的电力，该法案规定了最高可达30%的税收抵免，并每年根据通货膨胀进行调整。它还为符合条件的能源社区清洁能源生产提供了奖励信贷。

2025年7月4日颁布的The One大美丽法案法案（“OBBBA”）限制了这些现有计划的适用性。根据OBBBA，2026年7月4日之后开始建设的风电项目必须在2027年12月31日之前投入使用，才能获得PTC或ITC的资格。任何在2026年7月4日之后开始建设，且在2027年12月31日之前未投入使用的风电项目，将不符合PTC或ITC的资格。PTC和ITC通过向开发商提供财政激励措施，推动了对新风电项目的需求，而OBBBA对可用激励措施施加的限制对未来风电项目的需求产生了负面影响。

爱尔兰共和军还包括对符合条件的组件制造商的先进制造业生产税收抵免（“AMP抵免”），包括风能和太阳能组件。制造商有资格根据2023年至2032年在美国生产和销售的每个组件的电力输出获得AMP积分。OBBBA取消了2027年后生产和销售的组件的信用。信用额度根据符合条件的组件而有所不同，其中包括太阳能组件、风能组件、逆变器、符合条件的电池组件以及关键矿物。塔架制造商有资格为生产的适用组件获得每瓦0.03美元的信用额度。制造商可以选择直接付款选项，在此选项中，他们可以在十年期间的任何时间从美国国税局获得相当于税收抵免全部价值的付款。该选举持续五年，之后AMP抵免额可用于抵税义务或转让给第三方以换取现金。

基础设施投资

2021年11月，《联邦基础设施投资和就业法案》（简称“IIJA”）签署成为法律。IIJA授权在颁布后的未来五年内新增5480亿美元的基础设施支出，以及此前分配的6500亿美元资金。国际能源署向能源部（“DOE”）拨款620亿美元，用于专注于清洁能源资源和扩大可再生能源的各种项目。截至本报告发布之日，DOE仍报告称，根据IIJA仍有有限数量的清洁能源项目资金可用，但IIJA资助的剩余项目的授予时间不确定，因此对我们业务的剩余影响不确定。

职业安全与健康管理局

我们的运营受美国职业安全和健康管理局对健康和安全事项的监管。我们认为，我们采取了适当的预防措施，以保护我们的员工和第三方免受工作场所伤害和有害接触我们设施处理和管理的材料。然而，未来就工伤或疾病向公司提出的索赔可能会增加我们的成本。

Environmental

我们的运营受众多联邦、州和地方环境法律法规的约束。尽管我们的目标是保持对这些法律法规的遵守，但可能无法确定地量化涉及环境问题的行动的潜在影响，特别是我们未来可能进行的补救和其他合规工作。

积压

我们根据供应协议或个人采购订单（“PO”）出售我们的铁塔，具体取决于采购承诺的规模和持续时间。根据供应协议，我们通常会收到将在未来财政季度交付的塔的采购承诺，然后根据客户对合同条款内生产量需求的预测，定期收到PO。对于我们的传动装置和工业解决方案部门，销售通常基于个人PO。截至2025年12月31日，基于未履行的PO和供应协议，我们的积压订单金额约为9600万美元。这比2024年12月31日的积压订单减少了24%。截至2025年12月31日和2024年12月31日的积压订单已扣除我们合并财务报表附注2“收入”中所述的随时间确认的收入。

季节性

我们的大部分业务不受季节性影响。

雇员

截至2025年12月31日，我们在美国有341名员工，其中304名从事制造相关职能，37名从事行政职能。截至2025年12月31日，在我们位于伊利诺伊州西塞罗和宾夕法尼亚州内维尔岛的地点，与当地工会达成的集体谈判协议涵盖了我们约20%的员工。我们预计，与我们工会成员的集体谈判协议将在合同到期日附近通过合同重新谈判续签，尽管无法保证任何此类协议都会达成。与内维尔岛工会的集体谈判协议于2022年11月重新谈判，预计将一直有效到2026年10月。2026年3月6日，我们与代表我们伊利诺伊州西塞罗工厂劳动力的工会达成了一项新的为期四年的集体谈判协议，以取代之前的协议。新的为期四年的集体谈判协议预计将一直有效到2030年2月。我们认为，我们与员工的关系总体上是积极的。下表汇总了截至2025年12月31日我们的员工：

原材料

重型制造和传动产品的建造所使用的主要原材料是板材、棒材、锻件和铸件形式的钢材。塔钢、内包市场日益全球化。虽然我们一般负责采购原材料，但我们的全球铁塔客户经常就采购的价格和条款进行协商，并通过“直接购买”，根据这些协议进行采购。我们对原材料拥有合法所有权，并将原材料成本转嫁给我们的最终客户，外加转换保证金。

在这些定向购买之外，我们实施多个供应商采购策略，并通过遍布美国和国外的各种供应商采购我们的原材料。我们与原材料供应商没有长期供应协议，并与客户的条款密切匹配，以限制我们对商品价格波动的风险敞口。我们对我们的供应链管理做法进行了修改，以更有效地应对这些采购做法产生的潜在中断。

质量控制

我们长期以来一直专注于确保制造高质量产品的工艺。为了实现高标准的生产和运营质量，我们在整个生产过程中实施严格而广泛的质量控制和检查。我们对所有核心制造工序保持内部质量控制，并在每个主要制造步骤完成时进行质量保证检查，以确保我们产品的质量。例如，我们齿轮部门的制造过程涉及通过切割、热处理、测试和精加工将锻钢转变为精密齿轮。我们在原材料进入装配过程之前对其进行检查和测试，对粗加工后的原材料进行重新测试，测试经过热处理的齿轮齿和核心的功能以及精度测试最终输出是否符合产品规格。我们相信，我们对行业领先的热处理、高精度加工、专门的研磨技术和尖端焊接的投资，为我们的高产品可靠性和我们的产品在不同操作条件下的一致性能做出了贡献。我们所有的核心运营设施都通过了ISO 9001：2015认证。截至2024年8月，我们的传动装置部门也获得了AS9100D认证，并有能力生产航空航天部件。此外，我们的传动装置和重型制造部门在2024年完成了国际运输武器法规注册，以保护我们的国防客户的知识产权。我们将再接再厉，实现最高质量标准。

信息系统

我们利用标准化的信息技术系统，涵盖报价和估算、企业资源规划、材料资源规划、产能规划和核算、项目执行和财务控制等所有领域。我们从位于伊利诺伊州西塞罗的公司总部提供信息技术监督和支持。我们在整个公司使用的运营信息系统是行业特定的应用程序，在某些情况下已由供应商内部开发或修改并改进以适应我们的运营。我们的企业资源规划软件尽可能与我们的运营信息系统集成，以提供相关的实时运营数据。我们相信，我们的信息系统为我们的员工提供了工具，以执行他们的个人工作职能并实现我们的战略举措。

营运资本

我们向广泛的工业客户进行销售。总的来说，我们是按订单生产，而不是按库存生产。对于风塔这一我们最大的产品线，业界历来在供应商和客户之间使用不同条款和条件的定制合同，这取决于每一方的具体目标。我们的做法反映了这种在逐案基础上谈判协议的历史行业做法。因此，营运资金需求，包括应收账款（“A/R”）、应付账款（“A/P”）和库存的水平，可能会根据与每个季度销售相关的合同条款，例如我们是否以及何时被要求采购和供应钢材以履行我们的合同义务，在每个季度有很大差异。根据客户组合、与每个季度销售相关的合同条款以及与客户为未来生产下订单相关的时间影响，每个季度的客户存款可能会有很大差异。近年来，我们较大的客户越来越多地使用供应商融资计划，即第三方贷方在扣除利息费用后向我们预付客户款项。客户保证金和供应商融资计划安排相结合，可能会显着降低我们的营运资金需求。

在分析我们的流动性时，一个重要的短期指标是我们使用与收入相关的运营营运资本（“OWC”）。OWC由A/R和存货组成，扣除A/P和客户保证金。截至2025年12月31日，我们的OWC为37,795美元，或过去三个月销售额年化的25%，而2024年12月31日，OWC为19,287美元，或过去三个月销售额年化的14%。OWC的增长主要是由较低的客户存款余额推动的。

企业信息

我们的主要行政办公室位于3240 South Central Avenue，Cicero，IL 60804。我们的电话号码是（708）780-4800，网址是www.bwen.com。

其他信息

在我们的网站www.bwen.com上，我们在“投资者”菜单选择下免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告，以及在以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交或提交此类报告或修订后，在合理可行的范围内尽快根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提交的这些报告的修订。此外，SEC还在www.sec.gov维护一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明，以及我们以电子方式向SEC提交的其他信息。

我们也会不时在我们网站的“投资者”部分提供有关公司及其活动的更多信息，我们鼓励投资者对其进行审查。我们网站上包含或纳入的信息不属于本文件的一部分。

运营风险

在风力涡轮机和其他工业部件制造方面，我们可能无法跟上快速变化的技术。

风力涡轮机和我们制造的其他工业部件的全球市场在技术上正在迅速发展。我们的组件制造设备和技术可能不适合未来几代风机公司正在开发的产品。随着涡轮机尺寸的增长，特别是为了支持海上风电场的发展，塔架制造变得更加复杂，可能需要投资于新的制造设备。例如，一些风机制造商正在使用部分或全部由混凝土而不是钢制成的风机塔架。此外，我们继续评估生成人工智能和机器学习等新兴技术在我们的产品和服务中的应用情况。此类技术伴随着迅速变化的法律和监管风险带来了独特的商业机会，我们可能无法预测使用此类技术导致的漏洞、缺陷或安全威胁，并制定适当的保护措施。要在我们的领域保持成功的业务，我们必须跟上技术发展以及客户和潜在客户不断变化的标准，并满足他们不断变化的需求。如果我们未能充分应对我们行业的技术变革，进行必要的资本投资或不适合为新型风力涡轮机提供组件，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们严重依赖少数重要客户，我们产品的订购水平可能会根据客户需求而有所不同。此外，我们面临与我们与这些重要客户的关系变化相关的重大风险。

从历史上看，我们的大部分收入高度集中于数量有限的客户。我们服务的一些市场的客户数量有限。2025年，一个客户GE Vernova占我们合并收入的10%以上，我们的五个最大客户占我们合并收入的80%。我们的某些客户已定期表示有意缩减、延迟或重组现有客户协议，这导致这些客户的收入减少，并导致预期订购水平的周期性偏差。未来有可能再次出现这种情况。此外，并不是我们所有的客户每年都会进行采购。因此，我们的营业利润和毛利率历来受到生产水平显着变化的负面影响，这在我们的运营和成本结构中造成了产量效率低下。由于这种可变性，我们认为，比较我们在任何特定季度期间的经营业绩可能不是未来业绩的可靠指标。

此外，如果我们与重要客户的关系发生重大变化，我们可能难以立即以盈利的方式弥补在如此集中的市场中损失的销售，这可能对我们的经营和财务业绩产生重大不利影响。由于（i）当前或未来经济状况对我们的客户的影响，（ii）我们的客户将市场份额流失给不使用我们产品的竞争对手，以及（iii）我们与客户的市场份额流失，我们可能会受到客户对我们产品需求减少的不利影响。如果客户决定变得更加垂直整合并生产我们目前提供的产品，我们可能会失去与客户的市场份额给我们的竞争对手或我们的客户自己。

此外，即使我们的客户继续与我们开展业务，我们可能会受到与客户的若干其他潜在发展的不利影响。例如：

因为我们的行业是资本密集型的，而且我们有大量的固定和半固定成本，我们的盈利能力对数量的变化很敏感。

为我们的客户制造产品并提供我们的工艺和解决方案所需的物业、厂房和设备可能非常昂贵。我们必须花费大量资金来购买和维护这样的财产、厂房和设备。尽管我们相信我们目前的现金余额，连同我们预计的内部现金流和可用的融资来源，将提供足够的现金来支持我们目前预期的运营和资本需求，但如果我们无法产生足够的现金来购买和维护经营业务所需的物业、厂房和设备，我们可能需要减少或推迟计划的资本支出或产生额外的债务。

随着美国行政当局的周期性变化，政策和法律的变化导致我们面临与不确定性相关的重大风险。

美国联邦政府的行政管理变动可能会以目前无法可靠预测的方式影响我们的业务，特别是考虑到影响我们业务的各种法律法规可能会发生重大变化。这些不确定性可能包括公司税收、国际来源产品进口的税收和关税、包括美国-墨西哥-加拿大协定等贸易条约在内的国际贸易、环境保护和工作场所安全法、劳动和就业法、移民和医疗保健等领域的法律和政策变化。例如，在2025年期间，特朗普总统的政府对从全球多个国家进口到美国的商品征收了大量关税。征收此类关税已使国际贸易关系紧张，并可能继续使国际贸易关系紧张，并已影响并可能继续影响原材料成本。围绕美国联邦政府预算的压力和不确定性，以及预算优先事项的潜在变化，可能会对包括激励风力发电能力发展的项目在内的个别项目产生不利影响，并可能推迟我们某些客户的采购或付款决定。所有这些不确定性可能单独或总体上对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

零部件和原材料供应中断，或供应商关系发生变化，可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们依赖于我们生产过程中使用的某些原材料的供应，这些原材料在公开市场上受到价格波动的影响。我们的首要原材料钢材等材料的原材料成本波动较大，可能会继续波动。为降低市场波动带来的价格风险，我们一般尝试将原材料采购与我们的销售合同相匹配或在我们的合同中纳入价格调整条款。然而，如果我们的制造业务无法将与此类增加相关的成本完全转嫁给各自的客户，则原材料供应的限制或原材料（包括钢铁）、能源、运输和其他必要服务成本的增加可能会影响我们的经营业绩。或者，我们不会从任何钢材价格下跌中实现材料改善，因为我们的合同条款通常要求我们将这些成本节省转嫁给我们的客户。此外，我们可能会遇到供应商限制，无法维持有利的供应商安排和关系或受到自然灾害、流行病、运输延误、停电和劳工罢工等事件造成的供应链中断的影响。此外，我们的供应链在本质上变得更加全球化，因此从航运和物流的角度来看更加复杂。如果原材料供应受到限制或原材料成本发生重大变化，尤其是钢材，我们的利润率和盈利能力可能会受到负面影响。

我们依赖工会组织的劳工，失去工会可能会对我们未来的成功产生不利影响。

我们依赖工会劳工的服务，并与我们在伊利诺伊州西塞罗和宾夕法尼亚州内维尔岛的传动装置设施的某些运营员工签订了集体谈判协议。这些人员和其他人员的服务损失，无论是通过解雇、减员、劳工罢工或其他方式，还是我们的集体谈判协议发生重大变化，包括劳动力成本显着增加，都可能对我们和我们未来的盈利能力产生重大不利影响。2022年11月，我们内维尔岛工厂的集体谈判工会批准了一项为期四年的集体谈判协议，该协议将一直有效到2026年10月。2026年3月6日，我们与代表伊利诺伊州西塞罗工厂劳动力的工会达成了一项新的四年集体谈判协议，以取代之前的协议。新的为期四年的集体谈判协议预计将一直有效到2030年2月。任何未能在适用协议到期时与工会谈判并达成新的集体谈判协议的情况都可能导致罢工、抵制或其他劳工中断。截至2025年12月31日，这些集体谈判单位约占我国劳动力的20%。

我们以具有竞争力的成本聘用和留住合格人员的能力可能会对我们的业务产生不利影响。

我们销售的许多产品，以及我们提供的相关服务，都要求我们在制造设施中拥有熟练的劳动力。近年来，我们经营所在市场的劳动力可获得性有所下降，对此类劳动力的竞争有所增加，尤其是在当前的通胀压力下。能源行业内外的竞争对手为这类劳动力支付的工资大幅增加可能会导致工人数量不足或增加我们的劳动力成本，或两者兼而有之。如果我们经营所在市场的现行工资率继续增加，我们可能会被要求同时增加支付给员工的工资，以保持我们的员工队伍和客户服务的质量。如果熟练劳动力的供应受到限制，或者我们吸引和维持劳动力的成本增加，我们的利润率可能会下降，我们的增长潜力和品牌形象可能会受到损害。

如果我们对保修费用的估计与实际索赔存在重大差异，或者如果我们无法合理估计我们产品的未来保修费用，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。

我们根据客户协议的具体产品和条款，向客户提供一般介于一到五年之间的保修条款。我们根据先前的经验和管理层根据我们与此类产品相关的销售收入的一定百分比作出的估计，为保修索赔预留准备金。不时有客户向我们提交保修索赔。然而，我们对某些制成品的保修估计所依据的历史有限。我们的假设可能与未来我们产品的实际性能存在重大差异，并可能超过我们保留的水平。在某些情况下，我们的客户对我们某些保修条款的范围和覆盖范围的解释与我们对这些条款的解释不同。与风能行业的补救活动相关的费用可能很大，如果我们被要求就客户的保修索赔支付此类费用，我们可能会受到额外的计划外现金支出的影响。如果我们的估计被证明存在重大错误，或者如果我们被要求在常规保修范围之外支付补救费用，我们可能会被要求产生额外费用，并可能面临重大的计划外现金支出，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。市场混乱和波动可能导致我们的客户就我们的产品提出保修或补救索赔的可能性增加，而这是他们在更稳定的经济环境中通常不会提出的。如果发生此类索赔，如果我们决定赔偿受影响的客户或就索赔与受影响的客户进行诉讼，我们可能会产生费用。我们维持产品责任保险，但无法保证此类保险将可用或足以保护此类索赔。对我们的成功索赔可能会对我们的业务产生重大不利影响。

网络安全事件可能会扰乱我们的业务并导致机密信息的泄露，信息安全和隐私法律、法规、政策和合同义务的变化可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的业务面临信息安全事件的风险并可能受到影响，包括试图未经授权访问我们的机密数据和数据系统、勒索软件、恶意软件、商业电子邮件泄露、网络钓鱼攻击和其他电子安全事件，这些事件的频率和复杂性正在增加。这类事件的范围可以从个人试图未经授权访问我们的信息技术系统到更复杂的安全威胁。它们也可能是内部妥协的结果，例如人为错误或恶意行为。虽然我们寻求采用措施来预防、检测和缓解这些威胁，但不能保证这些努力将成功地预防网络事件。网络安全事件可能会扰乱我们的业务，并危及属于我们和第三方的机密信息。

我们的某些供应商和与我们有业务往来的第三方可能会收到我们或我们的客户提供的信息，也可能面临风险并受到网络安全事件的影响。如果这些第三方未能遵守适当的数据安全做法，或在其网络遭到破坏的情况下，我们自己和客户的数据可能会被不当访问、使用或披露。此外，这些第三方可能会将生成人工智能纳入其运营，而这些生成人工智能工具可能无法满足有关隐私和数据保护的现有或快速发展的监管或行业标准。

此外，美国和国际司法管辖区围绕信息安全和隐私的法律和监管环境也在不断演变。违反或不遵守任何这些法律或法规可能对我们的业务、声誉和财务状况产生重大不利影响，并使我们承担巨额罚款、第三方损害赔偿和其他责任。

有关我们的网络安全风险管理和治理的更多信息，请参阅本10-K表的第1C项“网络安全”。

美国和其他地区最近的通胀上升和高利率可能会对我们的业务产生不利影响。

我们面临通货膨胀和利率波动的风险，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。美国和其他司法管辖区最近经历了高水平的通货膨胀。如果通货膨胀率继续增加，很可能会继续影响我们的开支，包括但不限于员工薪酬和劳动力开支以及供应增加的成本，我们可能无法成功抵消这些成本增加。此外，从历史上看，我们持有大量受利率波动影响的浮动利率债务。包括美国财政部在内的某些政府机构此前已经实施并可能实施的政策已经导致并将继续导致利率和借贷成本处于历史高位。即使联邦基金有效利率在2025年期间多次下调，但下调幅度相对较小，利率在历史基础上仍然相对较高。这些相对较高的利率可能会继续导致大量的利息支出，以至于我们无法限制我们的债务余额。严重或长期的经济下滑，无论是由于通胀压力、历史上的高利率，还是其他原因，都可能给我们的业务带来各种风险，包括对我们产品的需求减弱。

与我们行业相关的风险

我们的财务和经营业绩受制于我们无法控制的某些因素，包括北美风能市场的状况。

我们的运营结果（与我们客户的结果一样）受制于一般的经济条件，特别是风能市场的状况。除了下文所述的州和联邦政府支持可再生能源的政策外，北美更大的风能市场的增长和发展还受制于许多因素，其中包括：

风机制造商之间的整合可能会增加我们的客户集中度和/或扰乱我们的供应链关系。

风力涡轮机制造商是我们的主要客户之一。这些厂商之间已经出现了整合，未来可能会出现更多的整合。客户整合可能导致定价压力，导致我们的利润率和利润面临下行压力，还可能扰乱我们的供应链关系。

我们面临来自行业参与者的竞争，他们可能拥有比我们更多的资源。

我们的业务面临来自新的或现有行业参与者的竞争相关风险，这些参与者可能拥有更多资源和更好地获得资本。我们的某些竞争对手和潜在竞争对手可能拥有比我们大得多的财务资源、客户支持、技术、市场情报和营销资源、更快、更有效地采用包括人工智能和机器学习在内的新技术、更大的客户群、更长的经营历史、更大的知名度和更稳固的行业关系。除其他外，这些行业参与者根据价格、质量、位置和可用容量与我们竞争。我们不能确定我们将拥有在未来成功竞争的资源或专业知识。我们也无法确定我们将能够与竞争对手的成本削减相匹配，或者我们将能够在当前或未来的竞争中取得成功。

与我们的公司战略相关的风险

我们的增长和多元化计划可能不会成功，并可能导致糟糕的财务表现。

我们继续寻求战略多元化和业务增长，以提高运营效率并满足客户需求。我们在天然气涡轮发电、国防、采矿、精密机械加工、油气和其他发电市场的多元化努力可能需要在人员、设备和运营基础设施方面进行额外投资。此外，尽管我们历来参与了这些业务的大部分，但无法保证我们将能够以足以弥补潜在疲软的风能市场的速度扩大我们在这些市场的影响力。如果我们无法进一步打入这些市场，我们的业务多元化计划可能不会成功，我们预期的未来增长可能会受到不利影响。

我们通过提高现有设施的生产水平、收购和持续改进活动（例如供应链的适当协调和整合、在生产活动方面持续使用系统、支持推出新产品的先进产品质量流程（APQP）以及聘请持续改进专家以优化我们的生产流程）来努力实现增长，这将需要整个公司的协调努力，并继续加强我们目前的运营基础设施。如果做出这些改变的成本增加，或者如果我们的努力不成功，公司可能无法实现预期收益，我们未来的收益可能会受到不利影响。

我们在风能市场之外的多元化使我们面临与燃气轮机、油气和采矿业等相关的业务风险，这可能会减缓我们在这些市场的增长或渗透。

尽管我们在燃气轮机、油气和采矿行业市场有经验，但这些市场历来不是我们的主要关注点。在进一步使我们的业务多样化以服务于这些市场时，我们面临的竞争对手可能比我们拥有更多的资源、更长的经营历史和更稳固的关系，我们可能无法在这些行业中成功或盈利地产生额外的商业机会。此外，如果我们能够成功地多元化进入这些市场，我们的业务可能会面临与这些行业相关的风险，这可能会对我们未来的收益和增长产生不利影响。除其他外，这些风险包括：

如果我们对我们产品未来市场需求的预测不准确，我们的经营业绩和我们的整体业务可能会受到不利影响。

我们之前已经进行了重大的资本投资，以期待美国风能市场的快速增长。然而，美国风能市场的增长并没有跟上我们在进行其中一些资本投资时的预期，也无法保证美国风能市场将以与我们预期一致的方式增长和发展，或者我们将能够通过我们业务的进一步多元化来填补我们的产能。我们的内部制造能力需要大量的前期资本成本。如果市场对我们产品的需求没有以我们预期的速度增长并与我们的制造能力保持一致，我们可能无法抵消这些成本并实现规模经济，我们的经营业绩可能会继续受到高固定成本、利润率下降和产能利用不足的不利影响，这可能会阻碍我们实现或保持盈利能力。鉴于这些考虑，我们可能会被迫将我们的劳动力和生产减少到最低水平，就像过去在某些运营地点所做的那样，暂时闲置现有产能或出售给我们在短期内无法利用的第三方制造产能，此外，我们已经采取了更紧密地根据需求调整产能的步骤。或者，如果我们的产品需求快速增长超过我们的估计，或者我们减少了制造能力，我们安装的资本设备和现有劳动力可能不足以支持更高的产量，这可能会对我们的客户关系和整体声誉产生不利影响。此外，我们可能无法及时扩大我们的员工队伍和运营，采购足够的资源或找到合适的第三方供应商，以有效应对对我们现有产品的需求变化或客户要求的新产品需求，我们的业务可能会受到不利影响。我们满足此类过剩客户需求的能力也可能取决于我们筹集额外资金和有效扩大制造业务规模的能力。

此外，我们的大多数客户并不承诺长期合同或确定的生产计划，因此，我们经常在客户订单中遇到不稳定的交货时间。此外，客户可能会在几乎没有提前通知的情况下改变生产数量或推迟生产。因此，我们依赖并计划我们的生产和库存水平基于我们的客户的预先订单，承诺和/或预测，以及我们的内部评估和客户需求的预测。销量和销售时间的差异，使得排产和制造产能的优化利用变得困难。这种不确定性可能要求我们增加人员配置并产生其他费用，以满足客户需求的意外增长，从而可能对我们的资源造成重大负担。无法及时应对此类变化也可能导致客户不满，这可能会对我们的客户关系产生负面影响。

由于收购的风险和与整合相关的风险，我们的增长战略可能无效。

我们的增长战略包括收购互补业务。关于未来的任何其他收购，我们可能无法以可接受的条款和价格，特别是在利率处于相对较高水平的情况下，确定、融资或完成合适的收购。收购和相关的整合过程可能会增加一些风险，包括转移运营人员、财务人员和管理层的注意力、整合系统和运营方面的困难、被收购公司关键员工和客户的潜在损失以及意外负债的风险。我们为一项业务支付的价格可能超过实现的价值，我们无法保证我们将实现任何收购的预期协同效应和收益。我们在对收购目标进行尽职调查期间发现或未能发现重大问题，无论是在就所收购业务的潜在风险达成交易之前，还是在就及时发现违反陈述、保证或契约的行为达成交易之后，都可能对我们的业务造成重大损害。我们未能应对整合新业务以实现收购的预期收益所涉及的挑战，可能会导致我们现有活动的中断或失去势头，并可能对我们的盈利能力产生不利影响。收购还可能导致记录商誉和其他无形资产，这些资产在未来可能会受到潜在的减值影响，这可能会减少我们报告的收益和经营业绩。

我们面临与代理竞争和激进股东的其他行为相关的风险。

上市公司越来越多地受到激进投资者倡导公司行动的影响，这些行动包括治理变革、财务重组、增加借款、特别股息、股票回购，甚至向第三方或激进分子自己出售资产或整个公司。2023年，WM Argyle Fund，LLC（“WM Argyle”）向董事会（“董事会”）提交了一份通知，旨在提名六名候选人参加我们的2023年年度股东大会的董事选举。我们与WM Argyle就其提名事宜未达成一致意见，在公司2023年年度股东大会上进行了有争议的选举，其中WM Argyle的董事候选人均未当选。该公司应对代理权竞争的累计成本约为180万美元。我们重视所有股东的投入，并对与股东的持续互动持开放态度。

维权股东的代理权竞争或相关活动可能会因多种原因对我们的业务产生不利影响，包括但不限于以下原因：

财务风险

自成立以来，我们已经产生了巨大的净亏损。

从历史上看，我们曾有几年经历过经营亏损。我们在业务发展方面产生了大量成本，并且由于我们在某些设施中以低产能利用率运营，因此无法保证我们将产生足够的收入来抵消预期的运营成本。尽管我们预计将从销售我们的产品中获得收入，但无法保证这些产品可以在盈利的基础上销售。我们无法保证我们将能够在未来的季度或年度基础上维持或提高盈利能力。

由于多种原因，我们可能会在未来继续蒙受重大损失，包括本年度报告中关于10-K表格描述的其他风险，我们可能会遇到不可预见的费用、困难、并发症、延误和其他未知因素。

我们负债累累，未来可能会产生额外债务。为我们的债务提供服务需要大量现金，而我们当前债务的条款，以及任何未来债务的条款，可能会限制公司的活动。

我们有大量债务，包括2022年信贷安排下的债务（如我们的合并财务报表附注11“债务和信贷协议”中的定义和进一步讨论）。我们的债务义务可能对我们和我们的投资者产生重要后果，包括：（1）要求我们运营现金流的很大一部分用于支付偿债款项或在债务到期时为我们的债务再融资，从而使我们更难满足我们的其他优先事项和义务；（2）导致更高的利息支出，（3）增加我们在一般不利经济和行业条件下的脆弱性；（4）减少可用于为资本支出和其他公司目的提供资金以及发展我们的业务的现金流；（5）限制我们在寻求战略机会或规划或应对我们的业务和行业变化方面的灵活性；（6）使我们相对于我们的竞争对手处于竞争劣势，可能没有杠杆率那么高；（7）限制我们根据需要借入额外资金或利用出现的商业机会、支付现金股息或回购股份的能力。

我们能否按期支付本金、支付利息或为我们的债务再融资取决于我们未来的表现，这取决于经济、金融、竞争、监管因素以及我们无法控制的因素。我们未来的运营现金流可能不足以偿还我们的债务，包括如果我们未来的实际现金需求大于预期。如果我们无法产生必要的现金流，我们可能会被要求采用一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务、产生新债务或以可能不利、繁重或高度稀释的条款发行额外股权。我们为债务再融资或产生新债务的能力将取决于资本市场和我们此时的财务状况。我们可能无法从事任何这些活动或以理想的条件从事这些活动，这可能导致我们的债务义务违约。

如我们合并财务报表附注11“债务和信贷协议”所述，管理我们债务的协议包含限制我们运营和限制我们财务灵活性的契约。此外，一些管理我们债务的协议要求我们保持最低EBITDA要求，不超过最高固定费用覆盖率，并包含某些惯常的违约事件。我们遵守这些限制和契约的能力可能会受到各种因素的影响，其中一些因素可能超出我们的控制范围。如果我们违反了这些限制或契约中的任何一项，并且没有获得贷款人或持有人（如适用）的豁免，那么，根据适用的补救期限和条件，任何未偿债务都可以被宣布立即到期应付。

我们的PPP贷款被免除，但我们仍可能受到审计，任何由此产生的不合规的不利审计结果可能导致偿还部分或全部PPP贷款，并可能限制我们经营业务的灵活性或以其他方式对我们的经营业绩产生不利影响。

2020年4月15日，我们与美国CIBC银行根据薪资保护计划（“PPP”）收到了票据和相关文件（“PPP贷款”）项下的资金，该计划是根据《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（“CARES法案”）建立的，该法案经2020年《薪资保护计划灵活性法案》修订，以应对新冠肺炎大流行，由美国小型企业管理局（“SBA”）管理。我们从PPP贷款中获得了总收益9530美元，并于2020年5月13日偿还了379美元。我们将至少60%的PPP贷款收益用于支付工资成本以及我们认为与PPP一致的其他符合条件的合格费用的余额。

在2021年第二季度，我们所有的PPP贷款都得到了SBA的豁免。不过，美国财政部日前宣布，将对超过2000美元的PPP贷款进行审计，审计期限为宽恕后的六年。如果我们接受美国财政部或SBA的审计或审查，这种审计或审查可能会导致管理层的时间和注意力被转移，并导致我们产生重大成本。如果我们被审计并在这样的审计中收到不利结果，我们可能会被要求归还全部PPP贷款，并可能受到民事和刑事罚款和处罚。如果随后确定必须偿还PPP贷款，我们可能需要使用我们可用现金和/或运营现金流的很大一部分来支付PPP贷款的利息和本金，未来偿还此类贷款将对我们的运营和财务业绩产生不利影响。

与拥有我们的普通股相关的风险

我国证券的交易市场有限，我国证券的市场价格波动较大。

我们的普通股在纳斯达克资本市场交易。从历史上看，我们的普通股没有一个活跃的交易市场。缺乏活跃的交易市场增加了价格波动，降低了我们普通股的流动性。我们普通股的市场价格和交易水平可能会因应众多因素而出现宽幅波动，其中许多因素是我们无法控制的。这些因素包括（其中包括）我们有限的交易量、我们的经营业绩和现金流的实际或预期变化、我们的收益发布、影响我们的业务和证券市场总体状况的公告或事件的性质和内容，以及总体经济、政治和市场状况以及可能影响我们未来业绩的其他因素。2025年，我们普通股的收盘价从每股3.55美元的高点到每股1.41美元的低点不等。股东可能因对我们普通股的任何投资而蒙受重大损失，从而对股东信心产生不利影响。

对我们利用NOL能力的限制可能会对我们的财务业绩产生负面影响。

我们可能无法利用我们所有的NOL。对于财务报表列报，保留了与NOL结转相关的所有收益；因此，我们的资产负债表上没有反映这一潜在资产。在可用的范围内，我们将使用任何NOL结转来减少与我们的业务相关的美国公司所得税负债。然而，如果我们在到期前没有实现足够的盈利能力，我们将无法充分利用我们的NOL来抵消收入。IRC第382条（“第382条”）一般对公司在股票所有权发生某些变化时可用于抵消应税收入的NOL结转金额规定了年度限制。根据第382条或其他规定，我们发行普通股或我们股票所有权的其他变化可能会限制我们利用NOL结转和内置损失的能力。在2010年对第382节进行分析后，我们确定，我们股票所有权的合计变化触发了NOL结转和可用于利用的内置损失的年度限制，为每年14,284美元。尽管这一事件限制了我们每年可以利用的所有权变更日期前NOL和内置损失的数量，但这并不妨碍我们在到期前充分利用我们当前的NOL结转。然而，我们股票所有权的后续变化可能会进一步限制我们使用NOL结转的能力，我们的收入可能会比如果我们能够使用NOL结转和内置亏损而不受年度限制的情况下更早被征税，这可能会导致利润下降。为了解决这些担忧，我们在2013年2月通过了一项第382条股东权利计划，该计划随后获得了我们的股东的批准，并于2016年、2019年、2022年和2025年延长了额外的三年期限（经修订，“权利计划”），旨在根据第382条保护我们与NOL结转相关的大量税收资产。该权利计划旨在阻止任何个人或团体成为或成为我们4.9%或更多普通股的实益拥有人，从而触发对我们可用NOL结转的进一步限制。有关我们的权利计划的进一步讨论，请参阅我们合并财务报表的附注15“所得税”。无法保证权利计划将有效保护我们的NOL结转。此外，由于供股计划要求任何未经董事会许可收购我们4.9%普通股的人进行重大稀释，这可能会使第三方更难在未经董事会同意的情况下收购我们。特别是，供股计划可能会阻止第三方完成甚至发起对公司的收购，这可能会阻止股东从潜在收购方实现控制权溢价，或以其他方式实现股东价值最大化。

我们无法预测与人工智能及相关技术的实施和使用相关的风险。

我们可能，现在和未来，使用人工智能，生成人工智能，或相关技术（统称“人工智能”）。然而，人工智能的实施和使用可能会给我们的业务带来各种风险和不确定性，并且无法保证使用此类人工智能将产生预期的结果。如果我们无法有效采用包括人工智能和数据分析在内的新技术来开发新的商业洞察力并提高运营效率，我们的竞争对手可以更有效地采用这些技术，以更快、更低的成本开发出更好的产品，从而对我们的销售成果和盈利能力产生负面影响。与使用人工智能相关的风险和不确定性包括但不限于围绕隐私、安全、知识产权和道德的担忧，如果我们使用（或创造）的人工智能技术出现争议或其他缺陷，我们可能会面临竞争、品牌或声誉损害、法律责任、监管行动或其他对我们业务的不利影响。随着围绕人工智能的监管框架的演变，可能会在美国国内和非美国司法管辖区采用新的法律或法规，或者现有法律和法规的解释方式可能会影响我们使用人工智能的方式。由于这些技术快速且不断发展且极其复杂，我们无法预测我们使用此类技术可能产生的所有业务和法律风险，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

知识产权风险

任何未能保护我们在为他们制造的产品中使用的客户知识产权的行为都可能损害我们的客户关系并使我们承担责任。

我们为客户制造的产品通常包含客户的知识产权，包括版权、专利、商业秘密和专有技术。我们的成功部分取决于我们保护客户知识产权的能力。我们为保护客户的知识产权而采取的措施可能无法充分防止其被披露或盗用。如果我们未能保护客户的知识产权，我们的客户关系可能会受到损害，我们可能会在建立新的客户关系方面遇到困难。此外，我们的客户可能会因未能保护其知识产权而向我们提出法律索赔，这可能会对我们的声誉以及我们的业务、财务状况和经营业绩造成损害。

我们可能无法保护重要的知识产权，我们可能会为针对我们的产品侵犯他人专有权利的索赔进行辩护而承担大量费用。

我们有效竞争的能力将部分取决于我们保护我们专有系统级技术、系统设计和制造工艺的能力。虽然我们试图维护和维护我们的所有权，但我们不知道我们这样做是否已经或将会成功。

此外，我们的竞争对手可能会自主开发或申请专利，这些技术或工艺与我们的技术或工艺实质上相当或优于我们的技术或工艺。如果我们被发现侵犯了第三方专利，我们可能会被要求支付大量的专利使用费和/或损害赔偿，我们不知道我们是否能够以可接受的条款获得使用此类专利的许可，如果有的话。未能获得所需的许可可能会延迟或阻止我们产品的开发、制造或销售，并可能需要花费大量资源来开发或获得非侵权知识产权。

我们可能需要在未来进行诉讼或法律诉讼，以强制执行我们的知识产权，并确定他人所有权的有效性和范围。诉讼和其他程序，即使成功，也是昂贵的追求和耗时的，我们可以在任何一种情况下使用大量我们的管理和财务资源。

我们作为一方的保密协议可能会被违反，我们可能没有足够的补救措施来应对任何违反。我们的商业秘密也可能在不违反此类协议的情况下被知晓，或者可能由竞争对手自主开发。我们无法保持我们的技术和工艺的专有性，这可能会让我们的竞争对手限制或消除我们可能拥有的任何竞争优势。

法律、税务、监管和合规风险

美国风能行业受到税收和其他经济激励措施的显著影响。这些激励措施的重大变化可能会对我们的经营业绩和增长产生重大影响。

我们向提供风能发电设施的风力涡轮机制造商出售塔架。美国风能行业受到联邦税收优惠和州可再生能源投资组合标准（“RPS”）的重大影响。尽管最近风能成本有所降低，但由于风的质量和一致性的可变性以及其他区域差异，如果没有这种激励措施，风能在该国某些地区可能在经济上不可行。这些计划为开发风能发电设施提供了物质激励，从而影响了对我们产品的需求。通常由信贷和激励措施导致的对我们产品的需求增加可能会受到这些计划到期或缩减的影响。

一项这样的联邦政府计划，即PTC，提供了基于每台符合条件的风力涡轮机产生的电力的补充付款。对PTC的立法支持自1992年出台以来一直断断续续，导致新风能项目的需求出现波动。2015年，PTC延长了5年，根据风电项目启动的年份，分时间逐步淘汰。2015年立法的淘汰时间表规定：2016年底前开工项目100%展期，2017年开工项目80%展期，2018年开工项目60%展期，2019年开工项目40%展期。作为2019年年终税收延长期法案的一部分，PTC被延长了一年，允许对2020年底前开始的项目延长60%的信贷。

2020年12月27日，COVID IV签署成为法律。作为COVID IV的一部分，PTC延长了一年，允许为2021年底前开工的项目提供60%的信贷。为了从PTC中受益，符合条件的项目必须要么在开工后四年内完成，要么开发商必须证明其项目在开工和竣工之间处于持续建设中。由于COVID IV，PTC将补贴最晚于2021年开始并在2025年完成的风电项目，如果可以证明持续建设，则更晚。PTC税收优惠适用于风能设施运营的前十年，也适用于现有风能设施的重大再开发。COVID IV包括为2025年底开始建设的海上风电项目新增30% ITC。该规定将追溯适用于2016年投产的项目。

2022年8月16日，IRA在美国颁布，旨在降低通货膨胀和促进清洁能源。爱尔兰共和军修改并延长了PTC，直到2032年晚些时候或温室气体排放量比2022年减少75%。对于纳税人符合现行工资标准并从注册学徒计划中雇用足够比例的合格学徒的合格可再生能源产生的电力，该法案规定了最高可达30%的税收抵免，并每年根据通货膨胀进行调整。它还为符合条件的能源社区清洁能源生产提供奖励信贷。

根据2025年7月4日颁布的OBBBA，2026年7月4日之后开始建设的风电项目必须在2027年12月31日之前投入使用，才有资格获得PTC或ITC。任何在2026年7月4日之后开始建设，且在2027年12月31日之前未投入使用的风电项目，将不符合PTC或ITC的资格。PTC和ITC通过向开发商提供财政激励来推动对新风项目的需求。

IRA还包括对符合条件的组件制造商的AMP信用额度，包括风能和太阳能组件。根据2023年至2032年在美国生产和销售的每个组件的电力输出，制造商有资格获得AMP积分。OBBBA取消了2027年后生产和销售的组件的信用。信用额度根据符合条件的组件而有所不同，其中包括太阳能组件、风能组件、逆变器、符合条件的电池组件以及关键矿物。塔架制造商有资格为生产的适用组件获得每瓦0.03美元的信用额度。制造商可以选择直接付款选项，在此选项中，他们可以在十年期间的任何时间从美国国税局获得相当于税收抵免全部价值的付款。该选举持续五年，之后AMP抵免额可用于抵税义务或转让给第三方以换取现金。由于爱尔兰共和军提供的税收优惠，我们预计会带来一定的经济利益。如果这些预期财务收益与我们的假设有很大差异，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。例如，通过（i）IRS和美国财政部的技术指导和法规，（ii）随后对法律的修订或解释，和/或（iii）未来的法律或法规使IRA的某些条款整体或部分变得不那么有效或无效，对法律或其影响产生的任何修改或影响，都可能导致我们已确认和预期将确认的利益发生重大不利变化。

OBBBA还对外国供应链以及税收信贷支持设施的外国所有者或投资者引入了新的限制，称为“被禁止的外国实体”或“PFE”限制。如果纳税人是被禁止的外国实体（通常是在包括中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜在内的涵盖国家内成立或控制的实体，以及由于与这些实体签订的合同而被确定处于有效控制之下的实体），则他们不能在OBBBA颁布后开始的纳税年度申请AMP抵免额。对于从PFE获得材料援助的合格组件，在OBBBA颁布后开始的纳税年度，AMP抵免也是不允许的。这些限制一般在2026年1月1日生效，财政部被要求在2026年12月31日之前发布实施这些限制的最终法规。2026年2月12日，财政部发布了临时指南，进一步明确了计算物质援助的方法，并在3月30日前提出了征求意见的请求。我们无法确定地预测最终指导或任何其他未来指导将提供什么，或者它将如何影响对我们在2026年和未来几年声称的AMP信用的潜在影响。

美国最高法院在2024年判决了几起重大行政法案件，最著名的是Loper Bright Enterprises诉Raimondo案。在Loper Bright案中，美国最高法院认为，美国《行政程序法》要求法院在决定联邦机构是否在其法定权限范围内行事时行使其独立判断，不能仅仅因为一项法规模棱两可而顺从机构的解释。这些决定可能导致对联邦监管机构（包括IRS）发布的法规和指导提出额外的法律挑战，公司依赖并打算在未来依赖这些法规和指导。某些法规的成功挑战、任何增加的监管不确定性，或对联邦机构规则制定过程的延迟或其他影响，都可能对我们的业务和运营产生不利影响。

RPS一般要求或鼓励国家监管的电力公司从可再生能源供应一定比例的电力，或将其工厂产能的一定部分用于可再生能源发电。通常，公用事业公司通过获得可再生能源信用额度来遵守此类标准，以证明由可再生能源产生的电力份额。根据许多州标准，这些可再生能源信用额度可以与其相关能源分开，并在市场体系中进行交易，从而允许信用额度不足的发电商满足其适用的州授权。这些标准刺激了风能行业的显着增长，并相应增加了对我们产品的需求。目前，大多数州都制定了RPS，某些州有自愿公用事业承诺，从可再生能源供应特定比例的电力。在其他州颁布RPS或对现有RPS进行任何更改（包括由于未能延长或更新上述联邦激励措施而导致的更改），或颁布联邦RPS或实施其他温室气体法规，可能会影响对我们产品的需求。我们不能保证政府对可再生能源的支持将继续，包括关于通过前总统拜登的“重建更好议程”中的任何清洁能源条款的任何保证。取消或减少支持可再生能源的州或联邦政府政策可能会对我们的业务、经营业绩、财务业绩和未来发展努力产生重大不利影响。

贸易法规、配额、关税或关税的变化，以及美国和地缘政治政策变化导致的制裁，可能会影响我们的竞争地位或对我们的利润率产生不利影响。

不公平贸易的进口产品再次激增，继续威胁着我们的业务部门。如果现有的反倾销和反补贴税令被取消或撤销，我们预计不公平贸易进口将重新激增。虽然未来对钢铁等投入品的贸易行动可能会影响我们的定价，但市场上持续存在不公平交易的进口产品可能会阻碍我们将这些价格上涨转嫁出去的能力。此外，我们在某些国家的竞争对手可获得的政府补贴的存在可能会影响我们在价格基础上的竞争能力。

2025年8月，美国商务部工业和安全局根据经修订的1962年《贸易扩展法案》的授权，开始了第232条调查，目的是确定进口风力涡轮机及其零部件对国家安全的影响。特朗普政府在整个2025年大幅增加了这类调查的使用，并根据其他行业的此类调查结果，政府采取了贸易行动，限制受调查商品的进口或对其进口征收保护性关税。我们不知道目前的调查结果会是什么，也不知道政府可能对风力涡轮机进口采取的贸易行动的范围。对风力涡轮机及其零部件的进口实施进口限制或关税可能会导致这些货物出现短缺或成本增加，这可能会对我们的客户、整个风力行业产生负面影响，并可能对我们的销售和这些销售的盈利能力产生负面影响。

我们可能会因遵守环境、健康和安全（“EHS”）法律法规以及根据这些要求处理违规行为或责任而产生大量成本。

我们的运营受制于我们经营和销售产品所在司法管辖区的各种EHS法律法规，其中包括健康、安全、污染和保护环境和自然资源，包括使用、处理、运输和处置无害和危险材料和废物，以及排放和排放到环境中，包括排放到空气、地表水、地下水和土壤、产品含量、性能和包装。我们不能保证我们一直或将在任何时候都遵守这些法律法规。现有EHS法律法规或其应用的变化可能会导致我们为实现或保持合规而产生额外或意外的成本。未能遵守这些法律法规，未能获得经营我们业务所需的许可，或未能遵守此类许可的条款和条件，可能会使我们受到各种行政、民事和刑事强制执行措施，包括施加民事和刑事制裁、罚款和处罚、补救义务，以及发布限制或阻止我们部分或全部业务的合规要求。主张与监管合规、场内或场外污染、自然资源损害、发现以前未知的环境责任、施加刑事或民事罚款或处罚和/或其他制裁，或承担调查、补救或监测活动的义务有关的索赔，可能会导致处理污染或解决索赔或责任的潜在重大成本和支出。此类成本和支出可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。在某些情况下，违反此类EHS法律法规可能会导致我们被取消根据联邦政府的取消资格和暂停制度接收联邦政府合同或分包合同的资格。

我们还受制于法律法规，对向环境中释放有害物质规定了责任和清理责任。根据其中某些法律法规，可以对目前和以前拥有、租赁或经营的财产，或我们现在或以前的设施中现有或以前的经营者向其发送有害物质或废物的财产的清理施加此类责任，无论我们在排放或处置时是否直接造成了污染或违反了任何法律。我们的几个设施都有工业运营的历史，我们的一些设施也检测到了污染物。有害物质或废物污染的存在可能会干扰正在进行的运营，或对我们出售、租赁或使用我们的物业作为融资抵押品的能力产生不利影响。我们还可能根据财产损失、自然资源损害或人身伤害的第三方索赔以及此类环境法律法规规定的处罚和其他损害承担责任，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。在2025年期间，我们没有发生与环境事项相关的重大补救费用或处罚。

我们遵守监管要求以及潜在的环境、社会和治理（“ESG”）法规和趋势的能力对我们未来的成功至关重要，无法保证我们的业务完全符合所有这些要求。

作为风能和其他能源行业产品的制造商和分销商，我们遵守联邦、州、地方和外国监管机构的要求。此外，我们还受制于一些制定行业标准的权威机构，例如美国齿轮制造商协会和美国焊接协会。这些当局施加的标准和要求的变化可能会对我们产生重大不利影响。如果我们在采用时无法达到任何此类标准，我们的业务可能会受到不利影响。我们可能无法获得未来可能需要的所有监管批准、执照和许可，或对现有监管批准、执照和许可进行任何必要的修改，或维持所有必要的监管批准、执照和许可。不能保证我们的业务完全符合这些标准和要求。

此外，世界各地正在提出、通过和实施其他与ESG相关的法律、法规、条约以及类似的倡议和方案。如果我们根据环境或某些ESG相关法律违反或承担责任，或者如果我们的产品不符合此类法律或市场准入要求，我们的客户可能会拒绝购买我们的产品，我们可能会产生成本或面临其他制裁，例如限制我们的产品进入某些司法管辖区、罚款和/或民事或刑事制裁。除了可能实施ESG法律外，投资者倡导团体、某些机构投资者、投资基金、其他市场参与者、政治人物、股东和客户越来越关注公司的ESG实践，包括与气候变化相关的实践。如果我们的ESG实践不符合投资者或其他行业利益相关者的期望和标准，这些期望和标准在不断发展，根据对我们ESG实践的评估，我们的品牌、声誉和员工保留可能会受到负面影响。

没有。

风险管理和战略

我们依靠信息系统来获取、快速处理、分析和管理数据，以便有效地运营我们的业务。我们致力于保护我们的商业信息、知识产权、客户、供应商和员工的数据和信息系统免受网络安全风险，并保持积极的网络安全风险管理计划。

我们还聘请顾问和其他第三方顾问对我们的网络安全准备情况和控制有效性进行独立评估。通过与我们的第三方供应商合作，我们寻求深入了解新出现的威胁和漏洞、行业趋势和领先实践，为我们的网络安全响应提供信息。

有关公司网络安全相关风险的更多信息，请参阅本10-K表第1A项，风险因素。

我们的公司总部位于伊利诺伊州西塞罗，位于伊利诺伊州芝加哥以西的郊区。此外，子公司拥有或租赁经营设施，按经营分部列示如下（以下信息截至2025年12月31日）。

我们认为我们的现役设施状况良好，足以满足我们目前和未来的需要。

我们是在我们的日常业务过程中出现的各种法律诉讼的当事方。虽然无法确定地预测这些法律诉讼的结果，但管理层认为，这些诉讼的最终结果不会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生单独或总体的重大不利影响。由于诉讼的内在不确定性，无法保证任何特定索赔或程序的解决不会对我们的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大不利影响。如果其中一项或多项此类事项对我们不利，则可能对我们被要求记录或调整相关负债期间的经营业绩产生重大影响，也可能对我们被要求支付此类负债期间的财务状况和现金流量产生重大影响。

不适用。

（美元金额以千为单位，每股数据除外，除非另有说明）

我们的普通股在纳斯达克资本市场（“NASDAQ”）交易，代码为“BWEN”。”下表列出了我们在纳斯达克交易的普通股的高价和低价。

截至2026年3月4日，我们普通股的收盘价为2.47美元。截至2026年3月4日，我们的普通股记录持有人有48名。

股息

我们从未就我们的普通股支付现金股息，目前也没有在可预见的未来这样做的计划。我们普通股的股息宣布和支付由我们的董事会酌情决定，并进一步受到我们的信贷协议和我们可能不时签订的其他合同协议的限制。董事会决定支付未来股息将取决于一般业务状况、股息支付对我们财务状况的影响，以及董事会可能认为相关的其他因素。我们董事会目前的政策是将我们运营中产生的现金进行再投资，以促进未来增长并为潜在投资提供资金。

回购

2025年9月10日，我们的董事会批准了一项计划，以回购最多3,000美元的已发行普通股。我们的股票回购计划不要求我们收购任何特定数量的股票。普通股可能会在公开市场上以受管理层确定的某些定价准则约束的价格收购。我们没有义务回购股票，我们可能会在我们确定不需要额外购买的任何时候停止购买。截至2025年12月31日，仍有3000美元可供回购，截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度没有股票回购。

未登记销售股本证券

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，没有未登记的股本证券销售。

股权补偿计划下获授权发行的证券

有关截至2025年12月31日可能根据我们现有的以股份为基础的薪酬计划发行的普通股股份的信息，请参阅本年度报告第10-K表格的第三部分第12项“某些受益所有人和管理层的证券所有权及相关股东事项”。

[保留]

本年度报告中使用的术语“我们”“我们”“我们的”“Broadwind”“公司”是指Broadwind, Inc.，一家特拉华州公司，总部位于伊利诺伊州西塞罗，及其子公司。

（美元金额以千为单位，每股数据除外，除非另有说明）

我们的生意

于2025年7月4日签署成为法律的OBBBA取消了2027年12月31日之后生产和销售的组件的AMP积分。OBBBA缩短了我们可以从AMP积分中受益的时间周期，这可能在短期内对我们的业务产生重大不利影响。根据OBBBA，2026年7月4日之后开始建设的风电项目必须在2027年12月31日之前投入使用，才有资格获得生产税收抵免（“PTC”）或投资税收抵免（“ITC”）。任何在2026年7月4日之后开始建设，且在2027年12月31日之前未投入使用的风电项目，将不符合PTC或ITC的资格。PTC和ITC通过向开发商提供财政激励措施来推动对新风项目的需求。我们预计PTC和ITC的变化可能会导致新风项目数量减少，这将导致对我们的风电产品的需求相应减少。对我们的风能产品的需求下降，加上AMP积分的加速淘汰，将对我们的重型制造部门的盈利能力产生不利影响。

我们在2025年的新订单净额为131,438美元，比2024年的107,813美元增长了22%。重型制造部门的风塔订单显着增加，因为我们在根据2023年第一季度宣布的长期客户协议延长生产期后开始再次确认有意义的风塔订单。工业解决方案部门订单较上年增长79%，这主要是由于与新建和售后市场燃气轮机项目相关的订单增加，以及来自所服务的其他市场的订单增加。与上一年相比，传动装置部门的订单增长了52%，最明显的是在发电市场，这反映了来自一家领先的天然气涡轮机OEM的大量订单，以及来自O & G客户的订单增加。这些增长部分被与马尼托瓦克业务停止相关的风力发电和工业制造产品线订单减少所抵消。此外，我们的PRS装置的订单有所减少。

我们在2025年确认的收入为158,052美元，比2024年的收入143,136美元增长10%。重型制造部门的收入增长了22%，这主要是由于风力收入增长了36%，因为我们在马尼托瓦克工厂完成了我们在今年早些时候开始的有限塔架生产运行，并确认了风力发电收入的增加。这部分被本年度PRS和工业制造产品线收入的减少所抵消。工业解决方案部门收入较上年增长16%，这主要是由于向新的燃气轮机客户的出货量增加。与2024年相比，传动装置部门的收入下降了23%，这反映出在所服务的大多数市场内出货量减少，但部分被发电出货量增加所抵消。

我们报告的2025年净收入为5,242美元或每股0.23美元，而2024年的净收入为1,152美元或每股0.05美元。这一增长主要是由于本年度出售马尼托瓦克工业制造业务的8200美元收益，部分被重型制造部门经历的制造效率低下和传动装置部门销量下降所抵消。

在2025年和2024年期间，我们在重型制造部门确认的AMP信贷总额分别为13,059美元和9,588美元。这些AMP信贷是作为IRA的一部分引入的，IRA于2022年8月16日颁布。IRA包括对符合条件的组件制造商的先进制造业税收抵免，包括风能和太阳能组件。风力部件制造商有资格获得AMP积分，其依据是设计此类部件的已完成风力涡轮机的总额定容量，以每瓦为基础表示。该信贷适用于从2023年到2032年在美国生产和销售的每个组件。2025年7月4日颁布的OBBBA取消了2027年之后生产和销售的组件的信用。该公司重型制造部门的风塔有资格为生产的每个风塔获得每瓦0.03美元的信用额度。在计算合格信用时，我们依赖于客户提供的兆瓦评级。符合AMP抵免额资格的制造商可以向美国国税局申请AMP抵免额的现金退款或将AMP抵免额出售给第三方以换取现金，或将AMP抵免额用于应税收入。我们在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度合并运营报表中将AMP贷项确认为销售成本的减少。与AMP信贷相关的资产在我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表中的“AMP应收信贷”项目中确认为流动资产。

OBBBA还对外国供应链以及税收信贷支持设施的外国所有者或投资者（简称PFE限制）引入了新的限制。如果纳税人是被禁止的外国实体（通常是在包括中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜在内的涵盖国家内成立或控制的实体，以及由于与这些实体签订的合同而被确定处于有效控制之下的实体），则他们不能在OBBBA颁布后开始的纳税年度申请AMP抵免额。对于从PFE获得材料援助的合格组件，在OBBBA颁布后开始的纳税年度，AMP抵免也是不允许的。这些限制一般在2026年1月1日生效，财政部被要求在2026年12月31日之前发布实施这些限制的最终法规。2026年2月12日，财政部发布了临时指南，进一步明确了计算物质援助的方法，并在3月30日前提出了征求意见的请求。我们无法确定地预测最终指导或任何其他未来指导将提供什么，或者它将如何影响我们在2026年和未来几年声称的AMP信用的潜在影响。

在2025年期间，我们确认了总计13,059美元的AMP信贷总额，并确认了总计849美元信贷的6.5%折扣，这在销售成本中确认。我们还产生了与贷项相关的其他杂项管理费用，金额为98美元，已记录为销售成本。此外，总计7美元的成本包含在我们2025年12月31日合并财务报表的“预付费用和其他流动资产”项目中。

在2024年期间，我们确认了总计9588美元的AMP信贷总额，并确认了总计623美元信贷的6.5%折扣，这在销售成本中确认。我们还产生了与贷项相关的其他杂项管理费用，金额为146美元，已记为销售成本。

我们使用我们的信贷额度为营运资金需求提供资金，并相信我们的信贷额度，连同我们的业务产生的经营现金，以及进入公共或私人债务或股票市场的任何潜在收益，足以满足未来十二个月的所有现金债务。2025年12月31日，我们的高级有担保循环信贷额度下有3,901美元未偿还，高级有担保定期贷款下有4,982美元未偿还，手头有456美元现金，有能力再借24,456美元。有关我们的资本资源和流动性的进一步讨论，包括对我们的信贷额度下最近的修订和豁免的描述，请参阅本年度报告10-K表格中“流动性、财务状况和资本资源”下的讨论。

管理层用来衡量绩效的关键指标

除了根据公认会计原则（“GAAP”）在我们的合并财务报表中提出的财务业绩衡量标准外，我们还使用某些其他财务衡量标准来分析我们的业绩。这些非公认会计准则财务指标主要包括调整后的EBITDA（未计利息、所得税、折旧、摊销、股权报酬和其他股票支付、重组成本、减值费用、代理竞争相关费用、其他非现金损益以及出售马尼托瓦克工业制造业务的收益）和自由现金流，这有助于我们评估增长趋势、建立预算、评估运营效率、监督我们的整体流动性以及评估我们的整体财务业绩。

关键财务措施

下表将我们的非GAAP关键财务指标与最直接可比的GAAP指标进行了核对：

经营成果

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

以下选定财务数据表的摘要应在审查以下关于我们截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度相比的经营业绩的讨论时予以参考。

合并

在截至2025年12月31日的一年中，收入增加了14,916美元，增幅为10%。重型制造部门的收入增长了22%，这主要是由于风力收入增长了36%，因为我们在马尼托瓦克工厂完成了我们在今年早些时候开始的有限塔架生产运行，并确认了风力发电收入的增加。这部分被本年度PRS和工业制造产品线收入的减少所抵消。工业解决方案部门收入较上年增长16%，这主要是由于向新的燃气轮机客户的出货量增加。与2024年相比，传动装置部门的收入减少了23%，这反映出在所服务的大多数市场内出货量减少，但部分被发电出货量增加所抵消。

尽管上述收入有所增加，但与上一年相比，截至2025年12月31日止年度的毛利润减少了5056美元，这主要是由于传动装置部门的销量下降以及重型制造部门的制造效率低下。因此，我们的毛利率由截至2024年12月31日止年度的14.8%下降至截至2025年12月31日止年度的10.2%。

净收入从截至2024年12月31日止年度的1,152美元增加到截至2025年12月31日止年度的5,242美元。净收入增加主要是由于出售马尼托瓦克工业制造业务的8,200美元收益被上述因素部分抵消。

重型制造部门

下表汇总了重型制造部门截至2025年12月31日和2024年12月31日止十二个月的经营业绩：

重型制造订单比上年减少22%，这主要是由于随着我们在马尼托瓦克的业务逐渐减少，工业制造产品线和风力发电订单减少，此外PRS订单减少。这些减少部分被风塔订单的显着增加所抵消，因为我们开始根据2023年第一季度宣布的长期客户协议在延长生产期后再次确认有意义的风塔订单。分部收入较上年增长22%，主要是由于我们在马尼托瓦克工厂完成了我们在今年早些时候开始的有限塔架生产运行，并确认增加了风力发电收入，风电收入增长了36%。这被本年度PRS和工业制造产品线收入的减少部分抵消。

与上一年相比，重型制造部门的营业收入增加了7,491美元。经营业绩的增长主要是由于出售马尼托瓦克工业制造业务的8200美元收益、分部收入增加以及确认的AMP信贷相应增加。这些因素被与生产新的、更大尺寸风塔模型相关的制造效率低下以及与马尼托瓦克业务停产相关的效率低下部分抵消。截至2025年12月31日止年度的营业利润率为14.5%，而截至2024年12月31日止年度的营业利润率为8.6%。

传动装置段

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止十二个月的传动装置分部经营业绩：

与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的传动装置部门订单增加了52%，最显着的是在发电方面，这反映了来自一家领先的天然气涡轮机OEM的大量订单以及来自O & G客户的订单增加。截至2025年12月31日止年度，收入下降23%，主要是由于所服务的大多数市场的出货量减少，但部分被发电出货量增加所抵消。

Gearing部门的经营业绩在截至2025年12月31日的年度内减少了3,050美元，这主要是由于销量下降带来的销售和生产效率低下。这部分被本年度有利的482美元房产税调整所抵消。截至2025年12月31日止年度的营业利润率为（11.6%），而截至2024年12月31日止年度的营业利润率为（0.4%）。

工业解决方案部门

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日止十二个月的工业解决方案部门经营业绩。

截至2025年12月31日止年度，工业解决方案部门订单较上年增长79%，这主要是由于与新建和售后市场燃气轮机项目相关的订单增加以及所服务的其他市场增加。分部收入较上年增长16%，主要是由于对新燃气轮机客户的出货量增加，但部分被对售后市场客户的出货量减少所抵消。截至2025年12月31日止年度的营业收入减少是由于销售的产品组合利润较低以及为支持更高的生产水平而增加的固定成本。营业利润率从截至2024年12月31日止年度的12.5%下降至截至2025年12月31日止年度的8.5%。

企业及其他

截至2025年12月31日止年度，公司及其他费用减少681美元，主要是由于员工薪酬减少。

关键会计政策和估计摘要

我们在应用关键会计政策时使用的方法、估计和判断对我们在财务报表中报告的结果具有重大影响。我们的一些会计政策要求我们做出困难和主观的判断，通常是因为需要对本质上不确定的事项进行估计。

我们已确定以下列出的会计政策对于了解我们的合并财务报表至关重要。本节还应与我们的合并财务报表附注中的附注1“业务说明和重要会计政策摘要”一起阅读，以进一步讨论这些和其他重要会计政策。

收入确认

我们在承诺的商品或服务的控制权转移给客户时确认收入，其金额反映了公司预期有权获得以换取这些商品或服务的对价。控制权通常在装运或交付时转移，具体取决于合同条款或根据下文讨论的票据和持有安排条款。履约义务是在合同中承诺向客户转让可明确区分的产品或服务。客户定金及其他收款在收入实现和赚取时递延确认。向客户支付的现金，就像为支付违约金而支付的现金，在我们的运营报表中被推定为收入减少。

在我们的重型制造部门的许多情况下，风塔以及我们传动装置部门的某些销售是根据票据和持有销售安排中包含的条款进行销售的，这导致收入确认的时间与出货量不同，这是由于我们的客户倾向于批量发货产品以支持风电场的高效建设。我们在这些安排下确认收入的情况是，存在安排的实质性原因（即买方要求安排），所订购的货物与库存分离且无法用于履行其他订单，货物目前已准备好向客户进行实物转移，并且我们没有能力使用该产品或将其定向给其他客户。假设这些规定的收入确认标准得到满足，则在产品制造完成并获得客户认可时确认收入。

在2025年和2024年期间，我们还随着时间的推移确认了收入，而不是时间点，当时重型制造部门的产品对我们没有替代用途，并且我们在客户终止合同时拥有可强制执行的付款权利，包括利润。由于项目是劳动密集型的，我们用工时作为合同进度的投入量度。合同资产在履约义务得到履行但我们尚未有权获得付款时入账。我们确认与该收入相关的合同资产，这代表我们对期末已完成但未开票的工作的对价权利。

库存

存货包括原材料、在制品和制成品。原材料由一般生产用途的部件和零件组成。在制品包括人工和间接费用、加工成本、采购的子组件以及为特定客户订单采购的材料。成品包括从第三方采购的组件以及我们制造的组件。

存货以成本与可变现净值孰低者列示。如有必要，我们在存货备抵中记录了成本超过可变现净值的准备金。存货的可变现净值，以及管理层对储备必要性的判断，包含了许多商业因素的考虑，包括实物状况、存货持有期、合同条款和有用性。存货根据实际成本或采用先进先出法进行估值。

长期资产

每当有事件或情况显示其账面值可能无法收回时，我们都会对物业和设备以及其他长期资产（“长期资产”）进行减值审查。由于在过去不同时间在我们的分部内确定的触发事件，我们继续评估某些长期资产的可收回性。2025年9月30日，我们确定了与传动装置部门的经营亏损相关的触发事件。我们依据未折现现金流分析得出结论，截至2025年9月30日，该资产组未提示减值。截至2025年12月31日止年度并无录得减值开支。

所得税

我们根据资产负债法核算所得税。递延所得税资产和负债是指资产和负债的财务报表账面值与资产和负债的计税基础之间的差异所产生的未来税务后果。在这种方法下，递延所得税资产被确认为可抵扣暂时性差异、经营亏损和税收抵免结转。应纳税暂时性差异确认递延所得税负债。当管理层认为递延税项资产的部分或全部很可能无法变现时，递延税项资产将减少估值备抵。税率变动对递延所得税资产和负债的影响在该项变动生效当年确认。

在编制我们的合并财务报表时，我们需要对我们经营所在的每个税务管辖区估计我们的所得税负债。这一过程涉及估计我们的实际当期所得税费用，并评估因所得税报告和财务报告目的对某些收入或费用项目的不同处理而产生的暂时性差异。我们还将NOL结转的预期未来所得税收益确认为递延所得税资产。在评估与NOL结转相关的递延所得税资产的可实现性时，我们考虑（其中包括）预期未来应纳税所得额、现有暂时性报告差异转回的预期时间，以及可能实施的税务筹划策略的预期影响，以防止未来所得税优惠的潜在损失。除其他外，所得税立法、法定所得税率或未来应税收入水平的变化可能会对我们对所得税资产和负债的估值产生重大影响，并可能导致我们的所得税拨备在财务报告期间之间存在显着差异。

我们还考虑了与在所得税申报表中确认和计量已采取或预期将采取的税收立场相关的所得税不确定性。我们遵循有关终止确认、分类、利息和罚款、中期会计、披露以及与这些所得税状况的不确定性相关的过渡的适用公告指南。

流动性、财务状况和资本资源

于2022年8月4日，我们与作为贷款人的富国银行银行（National Association）（“富国银行”）订立信贷协议（经修订，“2022年信贷协议”），向公司及其附属公司提供35,000美元的高级有担保循环信贷额度（可根据公司的要求并由富国银行全权酌情进一步增加最多10,000美元）和7,578美元的高级有担保定期贷款（统称，经修订，“2022年信贷额度”）。2022年信贷融资的收益可用于一般企业用途，包括战略增长机会。截至2025年12月31日，现金总额为456美元，债务和融资租赁债务总额为14723美元，我们有能力根据2022年信贷安排借入高达24,456美元的资金。

除了2022年信贷便利外，我们还利用供应链融资安排作为我们为营运资金提供资金的组成部分，这加快了应收账款的回收并有助于更好地管理现金流。根据这些协议，我们已同意将我们的某些应收账款余额出售给银行机构，这些银行机构已同意预付相当于到期应收账款余额净额的金额，减去相应协议中规定的折扣。这些协议下的余额作为应收账款的销售入账，因为它们是无追索权出售的。这些协议产生的现金收益在综合现金流量表中反映为计入应收账款变动的经营活动。与协议有关的费用记录为利息费用。

2023年9月22日，我们就表格S-3提交了货架登记声明，该声明于2023年10月12日由美国证券交易委员会（“SEC”）宣布生效（“表格S-3”），并将于2026年10月12日到期，取代之前于2023年10月12日到期的货架登记声明。这份货架登记声明包括一份基本招股说明书，允许我们在一次或多次发行中提供招股说明书中描述的任何证券组合。除非基本招股章程随附的招股章程补充文件中另有规定，否则我们将根据货架登记声明出售任何证券的所得款项净额用于一般公司用途。

于2022年9月12日，我们与Roth Capital Partners，LLC及HC Wainwright & Co.，LLC（统称“代理”）订立销售协议（“销售协议”）。根据销售协议的条款，我们可能会不时通过代理商股份出售我们的普通股，每股面值0.00 1美元，总销售价格最高为12,000美元。我们将向代理支付根据销售协议出售的股份的销售所得款项总额的2.75%的佣金，并向代理偿还因履行其在销售协议下的义务而发生的费用。在截至2022年12月31日的年度内，我们根据销售协议发行了100,379股普通股，在扣除支付的佣金约9美元和扣除其他费用93美元后，我们从出售普通股中获得的净收益（扣除前期成本）约为323美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们没有根据销售协议发行普通股。截至2025年12月31日，我们价值约11667美元的普通股股票仍可根据销售协议发行。根据销售协议发售及出售的任何额外股份将根据表格S-3及424（b）招股章程补充文件发行。

我们预计，我们将能够满足与（其中包括）营运资金需求、资本支出和租赁承诺相关的现金需求，至少在未来十二个月内，主要是通过运营产生的现金、可用现金余额、我们的信贷融资、根据销售协议出售股份、额外设备融资以及进入公共或私人债务和/或股权市场，包括根据S-3表格出售我们的证券筹集额外资金的选择权，以及出售AMP信贷的收益。

其他

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的资本支出未偿应付票据金额分别为1247美元和1618美元，其中396美元和371美元分别包含在我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务报表的“信用额度和当前到期的长期债务”项目中。应付票据的月供金额从1美元到20美元不等，加权平均利率为7%。购买的设备被用作应付票据的抵押品。未偿还的应付票据的到期日范围为2028年9月至2029年6月。

现金来源和用途

下表汇总了我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的经营、投资和融资活动产生的现金流量：

经营现金流

截至2025年12月31日止年度，经营活动使用的现金净额为15,385美元，而截至2024年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为13,806美元。经营活动提供的现金净额减少主要是由于本年度客户存款减少，而上一年度则有所增加。应收账款本年度有所增加，上年有所减少。与上一年的减少相比，本年度应付账款的增加部分抵消了这一点。

投资现金流

截至2025年12月31日止年度，投资活动提供的现金净额为8892美元，而截至2024年12月31日止年度，投资活动使用的现金净额为3459美元。增加的主要原因是出售马尼托瓦克工业制造业务收到的净收益。

融资现金流

截至2025年12月31日止年度，用于筹资活动的现金净额总计772美元，而截至2024年12月31日止年度，用于筹资活动的现金净额为3725美元。减少的主要原因是2022年信贷安排下的净借款增加，为我们增加的净运营营运资本水平提供资金。

合同义务

除资本支出外，我们作为正常运营的一部分订立了各种合同义务。截至2025年12月31日，我们有（i）与我们的综合财务报表附注11、“债务和信贷协议”中所述的我们的信贷融资和其他应付票据相关的债务（ii）为我们的综合财务报表附注12、“租赁”中所述的经营和融资租赁义务支付的现金以及（iii）在正常业务过程中承担的购买义务。我们预计主要通过运营产生的现金、可用现金余额、我们的2022年信贷融资、根据销售协议出售股票、额外设备融资、出售AMP信贷的收益以及进入公共或私人债务和/或股票市场，包括通过根据表格S-3上的“货架”登记声明出售我们的证券筹集额外资金的选择权，为这些现金需求提供资金。

根据《交易法》第12b-2条的定义，我们是一家规模较小的报告公司，因此不需要在本项目下提供信息。

第8项要求的财务资料载于本年度报告第四部分第15项“展品及财务报表附表”。

没有。

我们寻求维持披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）），旨在确保我们根据《交易法》提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。这些信息也会被积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）（视情况而定），以便及时做出有关所需披露的决定。我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，评估了截至本文报告的最近一个财政年度结束时我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2025年12月31日起生效。

我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化在我们上一个财政季度发生，对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者有理由可能产生重大影响。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f））。

我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的“内部控制——综合框架（2013）”中描述的财务报告有效内部控制标准进行了此项评估。基于这一评估，管理层确定我们对财务报告的内部控制于2025年12月31日有效。

根据《交易法》第12b-2条的定义，我们是一家规模较小的报告公司，不需要包括我们的独立注册公共会计师事务所关于财务报告内部控制的鉴证报告。

规则10b5-1交易安排

在2025年第四季度，我们的董事或执行官均未采纳或终止规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（定义见S-K条例第408（c）项）。

没有。

本项目要求的某些信息通过引用从2026年代理声明中“某些受益持有人和管理层的证券所有权”标题下的讨论并入本文。

下表提供了截至2025年12月31日，关于根据我们现有的股权补偿计划可能发行的普通股股份的信息：

股权补偿计划信息

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中“某些交易和业务关系”和“公司治理”标题下的讨论中并入本文。

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中“批准聘任独立注册公共会计师事务所”标题下的讨论并入本文。

1.财务报表

财务报表索引（第36页）中列出的财务报表作为本年度报告的一部分提交。

2.财务报表附表

这些附表被省略，因为所需信息已包含在综合财务报表或其附注中，或者因为这些信息不适用或不需要。

3.展品

列入展品索引的展品作为本年度报告的一部分进行归档。

没有。

合并资产负债表

（单位：千，共享数据除外）

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

综合业务报表

（单位：千，每股数据除外）

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

股东权益合并报表

（单位：千，共享数据除外）

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

合并现金流量表

（单位：千）

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

合并财务报表附注

2025年12月31日及2024年12月31日

（单位：千，份额和每股数据除外）