附件 99.1
5 - 05 - 2025
航空租赁
2025年第一季度收益电话会议
总页数：11
航空租赁
2025年第一季度收益电话会议
企业发言人：
杰森·阿诺德
航空租赁；投资者关系主管
约翰·普吕格
航空租赁；首席执行官兼总裁
Gregory Willis
航空租赁；执行副总裁兼首席财务官
与会者：
凯瑟琳·奥布赖恩
高盛萨克斯；分析师
希拉里·卡卡南多
德意志银行；分析师
摩西·奥伦布赫
道明高宏集团；分析师
詹姆斯卡比海运
摩根大通；分析师
斯蒂芬·特伦特
花旗；分析师
介绍：
接线员：下午好。（操作员须知）在这个时候，我想欢迎大家参加航空租赁 2025年第一季度收益电话会议。（操作员说明）我现在将电话转给投资者关系主管Jason Arnold先生。阿诺德先生，你可以开始你的会议了。
杰森·阿诺德：谢谢，奥德拉。大家下午好。
欢迎您收看航空租赁 2025年第一季度财报电话会议。这是杰森·阿诺德。今天与我会合的还有我们的首席执行官兼总裁John Plueger；以及我们的执行副总裁兼首席财务官 Greg Willis。
今天早些时候，我们发布了2025年第一季度业绩。我们的收益发布副本可在我们网站www.airleasecorp.com的投资者部分获得。本次电话会议将于2025年5月5日星期一进行网络直播和录制。网络直播将在我们的网站上进行重播。（操作员说明）
在我们开始之前，请注意，本次电话会议中的某些陈述，包括对您的问题的某些回答，属于《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。
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这包括但不限于有关航空业状况、飞机和发动机交付延迟和制造缺陷的影响、我们的飞机销售管道以及我们未来的运营和业绩的声明。
这些声明和对我们未来业绩的任何预测代表管理层目前的估计，并且仅在今天发表。这些估计涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
有关可能影响我们业绩的风险因素的更详细描述，请参阅我们提交给美国证券交易委员会的文件。航空租赁不承担根据新信息或未来事件更新任何前瞻性陈述或任何信息的义务。
此外，我们可能会讨论某些财务指标，例如调整后的税前净收入、调整后的税前稀释每股收益和调整后的税前股本回报率，它们是非公认会计准则指标。
关于我们使用这些非GAAP措施的原因的描述，以及我们对它们的定义以及与相应GAAP措施的对账，可以在我们今天发布的收益发布和10-Q中找到。
本新闻稿可在我们网站www.airleasecorp.com的投资者和新闻部分找到。
与上个季度类似，鉴于正在进行的诉讼，我们将无法就我们的俄罗斯车队保险索赔提出任何问题。最后提醒一下，未经授权不得对本次电话会议进行录音。我现在把电话转给我们的首席执行官兼总裁约翰·普吕格。约翰？
约翰·普卢格：谢谢，杰森。大家下午好。感谢您今天加入我们的电话会议。
在第一季度，航空租赁的收入为7.38亿美元，稀释后每股收益为3.26美元。业绩受益于我们车队的持续扩张、销售收入的强劲增长以及俄罗斯车队保险结算。我们很高兴在第一季度收到了3.29亿美元的保险收益，就在上周，我们又收到了2.27亿美元。与去年第一季度相比，业绩被与上一年相比更高的利息支出部分抵消，同时确认了与史蒂夫·哈兹退休相关的费用。总体而言，第一季度的总收入、车队净账面价值和每股普通股账面价值达到了我们公司历史上的历史最高水平。格雷格将在他的讲话中为我们的财务业绩提供更多细节和色彩。
我们在第一季度从订单中购买了14架新飞机，为我们的资产负债表增加了大约8亿美元的飞行设备，并以5.21亿美元的销售收益出售了16架飞机。我们机队的加权平均机龄环比小幅上升至4.7年，而加权平均租期维持在7.2年不变。车队利用率保持在100%。
我们对今年交付的前景与我们上个季度告诉您的保持一致，即从我们的订单中交付的新飞机为30亿至35亿美元，我们预计第二季度的交付约为8亿美元。我确实要指出，我们最近收到了来自空中客车公司的额外延误通知，主要影响了我们2027和2028年的A320和A321neo交付约一年，您可以在我们的10-Q中的预期交付表中看到这一点。
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我们的销售渠道保持稳健，为7.41亿美元，所有销售利润率都以健康的收益收缩。我们继续预计2025年的飞机销售额约为15亿美元，预计第二季度将完成约3亿美元。现在让我谈谈全球客运航空运输和关税问题。
在美国政府宣布关税和关税政策后，主要在北美的航空公司开始报告客流量疲软，美国大多数航空公司撤回或减少了前瞻指引，尤其是联合航空公司提供了两种不同的前瞻指引路径。
在北美以外，几周前，我在亚洲拜访了我们在马来西亚、越南、中华民国台湾和泰国的六家大型航空公司客户。接下来的一周，我在欧洲做同样的事情。亚洲的航空公司均报告称，总体客运量和远期预订量持续强劲，但存在一些预先存在的跨太平洋经济票价疲软，这早于关税宣布之前。货运需求波动被认为是美国宣布关税后最显着的影响。他们对更多飞机的持续需求和需求保持一致。他们表示，他们的政府极不可能颁布对等关税，其中包括将飞机进口到各自国家。谈到欧洲，我们在法国和荷兰的最大顶级航空公司承租人客户建议，乘客预订量将持续强劲，但经济舱会有一些轻微的票价折扣，夏季预订量也不错，包括前往美国的旅行。他们在4月29日发布的汉莎航空集团财报称，第一季度调整后EBITDA为正，并确认了全年的积极前景。Carsten Spohr评论称：“全球航空旅行需求持续增长。尽管存在所有地理上的不确定性，但我们因此仍然走在增长的道路上，对夏季持乐观态度，并坚持我们对2025年的积极展望。”瑞安航空公司和威兹航空公司上周都公布了积极的结果和良好的流量水平。与亚洲的航空公司一样，欧洲的航空公司也呼应了对飞机持续强劲的需求。中东也保持强劲。
因此，租赁率继续呈上升趋势，而延期活动和远期配售继续保持非常强劲。全球交通运输量增长保持在今年迄今全球GDP增长速度之上。我还想提醒您，燃料价格一直呈下降趋势，美元走弱使我们的外国承租人受益，因为我们的租约以美元支付，全球范围内的燃料也是如此，甚至在美国以外的大多数主要维护和维修组织的账单也是如此。
我强调我在亚洲和欧洲的这些讨论，以及我们对中东的看法，再次向大家强调，我们87%的业务在北美以外，其中包括美国、加拿大和墨西哥，飞机需求情况没有整体变化。同样要强调的是，由于空客和波音远未达到其理想的生产速度，新飞机的供应仍然有限，远低于满足其订单承诺所需的速度。飞机供应限制看起来将在未来三到四年内持续下去，如果不是更长的话。关税将进一步削弱对机身原始设备制造商的供应链。这意味着，全球航空公司的机队仍将远远落后于取代老旧飞机机队的动力曲线。MAX坠机和车队停飞后MAX交付的停止加速了替换短缺。
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关税显然是市场和行业的一个关键焦点，我确实想发表一些评论。对飞机进口征收的关税，航空租赁不承担任何责任。作为我们租赁协议的一部分，关税按合同规定由将飞机进口到本国的航空公司客户负责。航空公司是他们自己国家的进口商，不是我们。截至目前，航空租赁没有飞机交付给存在或已经宣布的适用于商用飞机的关税的国家。我们没有飞机前往中国，事实上，我们在中国的总曝光量现在微乎其微。此外，我们的许多外国航空公司客户全部或部分归各自政府所有，我们认为这些航空公司不太可能对飞机进口征收对等关税。2025年的例子包括摩洛哥的摩洛哥皇家航空公司、阿曼航空公司和阿曼航空公司、阿根廷的阿根廷航空公司和克罗地亚的克罗地亚航空公司。
然后是价格上涨对飞机、发动机和座椅等飞机安装设备的潜在影响。航空租赁拥有长期远期购买协议，涵盖所有这些情况下新飞机的定价，包括与机身原始设备制造商的升级上限。我提醒您，飞机维修费用在我们的租约中是航空公司的责任，因此任何可能因关税而导致的不断上升的维修费用都是航空公司的责任。
关税对更广泛的经济衰退或高通胀的潜在影响，实际上，它需要对北美以外的航空旅行产生全球影响，还有待观察。在这一点上，它只是投机性的。然而，我早些时候强调了我们在亚洲、欧洲和中东广泛看到的持续强势。关税及其影响存在很大的不确定性，正如你们大多数人所知，有关该主题的新闻流每天都在变化，即使有时不是每小时都在变化。然而，我敦促在此关头对过多的投机行为保持谨慎。我相信关税会得到解决。任何会严重威胁向欧洲交付波音客机的措施，例如，在中国之上，都将是一个严峻的挑战，即使这是航空公司的责任。你最近看到，瑞安航空的迈克尔·奥利里威胁说，如果征收关税，将取消330架波音订单。如果关税保持长期不变，最终可能会激励美国航空航天制造商将目光投向美国以外的地区，以启动更多生产线，在美国以外地区交付产品。这将与美国政府表示的制造商在美国生产的意图完全相反，我相信现任美国政府希望波音和美国航空航天公司成为占据市场份额的全球领导者。
转回航空租赁。迄今为止，我们收到的重大保险追偿使我们达到了目标债务权益比率。这让我们现在可以考虑广泛的资本配置，我们正在这样做，包括有机和无机增长以及向股东返还资本。我们正在等待潜在的进一步保险复苏，也在这个大波动时期密切关注债务资本市场。细心和耐心一直是航空租赁的一个标志，它为我们提供了良好的服务，我们的最终目标是长期推动股东价值。
总之，尽管最近出现了地缘政治和潜在的宏观经济交叉胜利，但我们仍然非常看好航空租赁 2025年及以后的前景。
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最后，我想对史蒂夫·哈兹的退役表示认可和敬意，这一退役于上周五，即5月2日生效。很少，如果有的话，对我们整个行业，对飞机设计，以及对航空业的热情产生影响和影响，他都有。他是独一无二的。他的远见弹射了整个飞机租赁行业，他的影响将持续数十年。你们都知道，我和史蒂夫从1986年开始携手合作，仅仅39年左右。史蒂夫一直是一位了不起的导师、朋友和同事。我学到的大部分东西，都是从他身上学到的。这是一次了不起的旅程，但这次旅程还没有结束。史蒂夫继续担任我们的主席一年。我们想让史蒂夫和我们的股东感到自豪，而这正是我们打算做的。我们不可能有更好的管理团队来实现这一目标。
我现在将把电话转给我们的首席财务官格雷格威利斯，就我们的财务业绩提供他的进一步评论和细节。格雷格？
Gregory Willis：非常感谢你，约翰。大家下午好。
第一季度，航空租赁的总收入为7.38亿美元，其中包括约6.45亿美元的租赁收入以及9300万美元的飞机销售、贸易和其他活动。
租赁收入相对于去年同季度增长5%，租赁收益率相对于同期基本持平，但相对于第四季度略有上升。租赁收入受益于我们车队的增长，与上一年相比，租赁收入减少了约1300万美元。由于更高的延期率，我们继续预计租赁结束时的收入水平会降低，但作为一种抵消，我们应该会继续从这些资产中受益，因为我们就延期谈判更高的租赁费率，这最终会在出售飞机时支持更高的价值。我们继续预计，在我们的财务报表中观察到的投资组合收益率将在今年继续呈上升趋势，并且在未来三到四年内呈稳步上升趋势。
该季度的销售收益总计5.21亿美元，来自16架飞机的销售。这些销售产生了6100万美元的收益，相当于销售利润率大约增加了13%。根据目前的销售渠道，我们继续预计将看到健康的利润率接近我们历史区间8%至10%的上限。强劲的收益继续反映了我们机队中蕴含的巨大价值，我们以折旧成本将其记入资产负债表。除销售收益外，销售交易和其他项目的剩余部分主要包括管理费用收入和本季度销售类租赁收入。
转到开支上。利息支出同比增加约2800万美元，这是由于我们的综合资金成本在季度末增加了23个基点至4.26%。融资成本增加和债务余额略有增加是利息支出同比增加的主要原因。值得注意的是，由于保险复苏的去杠杆化效应，我们的债务余额比年底有所下降。由于融资利率仍然较高，我们的综合利率与上一季度相比呈上升趋势。在第一季度末，我们大约78%的借款是固定利率而不是浮动利率，刚好在我们80%的目标之内。我们继续受益于我们的大部分固定利率借款，这些借款显着缓和了利率升高环境的影响。
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折旧费用继续跟踪我们机队的增长。不包括与Steve Hazy退休相关的1700万美元一次性费用的影响，其中920万美元包含在SG & A项目中，740万美元包含在股票补偿中。SG & A和股票组合同比仅小幅上涨。不计这些费用，SG & A占收入的百分比与第四季度相比持平，与去年同期相比有所下降，约为6.8%。我们预计，随着机队规模的不断扩大以及法律费用的增加预计将下降，这一数字将随着时间的推移而趋于下降。
正如John之前提到的，我们收到了大约3.29亿美元的俄罗斯车队保险和解收益，以及本季度与我们管理的车队股权相关的300万美元，总计每股2.36美元，帮助我们将每股账面价值提高到62.32美元。上周收到的额外2.27亿美元将反映在我们第二季度的收益中，并将有助于进一步提高我们的每股账面价值和我们的整体资本状况，以及我们可能收到的额外回收。
继续我们的融资活动。正如我们之前所说，我们能够在很大程度上自筹我们的订单，预计25和26年的运营现金流和飞机销售。我们现在认为，我们在很大程度上能够通过预期的经营现金流和销售为我们的订单提供自筹资金。因此，留下的首要融资需求与存量债务的再融资相关。
此外，我很高兴地报告我们循环信贷额度的扩大和一年的延期。我们得以将该融资规模从78亿美元增加到82亿美元，最终到期日为2029年。我要感谢我们在该设施中的52家银行合作伙伴，其中许多人自该设施启动以来一直与我们合作，以及我们多年来增加的一些新银行，感谢他们的支持。这一工具为企业提供了关键的流动性，使我们能够灵活地决定何时寻求进入债务资本市场，为现有债务进行有吸引力的再融资。
正如John刚刚指出的那样，我们在第一季度末达到了债务权益比率目标。随着我们继续从我们的订单和飞机销售的时间安排中获取飞机交付，我们确实预计这一比率将在季度与季度之间出现一些变化。但尽管如此，这对我们作为一家公司来说是一个重要的里程碑。当我们期待获得额外的保险赔偿时，我们应该对我们的资本状况有一个更完整的看法。与我们之前所处的受限位置相比，我们预计未来几年将拥有更多的财务灵活性。与往常一样，我们74亿美元的强劲流动性头寸、300亿美元的未支配资产基础和290亿美元的合同租金仍然是我们业务财务实力的关键支柱。
正如约翰已经强调的那样，我们对过去几年对我们的业务产生负面影响的两个不利因素的转变方向感到非常兴奋：新冠疫情时代低收益租约的拖累和俄罗斯船队的注销。随着这些不利因素继续得到解决，我们预计未来几年的利润率和ROE将会扩大。
有了这个，我将把电话转回给杰森，进行电话的问答环节。
杰森·阿诺德：谢谢，格雷格。我们准备好的评论和评论到此结束。对于问答环节，我们要求每位参与者将时间限制在一问一跟。奥德拉，请打开问答环节的线路。
接线员：（接线员须知）我们先去高盛萨克斯的Catherine O’Brien。
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凯瑟琳·奥布赖恩：大家下午好。谢谢你的时间。所以约翰，我知道你详细介绍了你与全球各地承租人进行的最新令人鼓舞的对话，即关税后的对话。但是，有没有你可以分享的租约延期或订单簿放置的实时例子，这增强了你的信心，即航空公司在一些关税噪音后的长期机队规划上继续照常营业？只是关于延期利率，或者关于延期或新租赁安置的租赁利率在哪里的任何令人鼓舞的事情？
John Plueger：当然。好吧，我可以举上周的例子。例如，我们与亚洲一家主要航空公司就两架A330-300和一架A321签订了延期条款清单，那些A330-300的租赁费率，我想说比之前高出整整50%左右。现在，我不得不指出，以前，这些租约是在新冠疫情期间延长的。所以50%听起来很多，但我想告诉你，它有效地反映了在新冠疫情期间制定的较低利率。这只是上周最近的一个例子，我们还有其他例子。我们目前有一些额外的宽体扩展，我们预计将在下个季度完成，我们会告诉你。与之前的水平相比，这些飞机也有类似的不错的提升，或者在每一种飞机类型的当前评估租赁率估计值的百分比或以上。
凯瑟琳·奥布赖恩：那太好了。我知道你说你不能对你的俄罗斯保险索赔正在进行的诉讼提出任何问题，但你已经多次提到任何可能的未来和解。在新闻稿中，你已经恢复了82%。我想我们是否应该假设这不是最终的数字。是否有意追讨全部余下的索偿？
John Plueger：我只能告诉你，我们有一个正在进行的过程，我们正在诉讼中。所以我真的不能再评论了。然而，我们将寻求分配的额外资本总额完全取决于我们拥有的可用资金。保险复苏意义重大，因此，我们拭目以待，如果有的话，我们将在未来几个月或一年的过程中获得多少，或者无论需要多长时间。
接线员：我们将转到德意志银行的Hillary Cacanando的下一个问题。
Hillary Cacanando：在资本配置方面，你是否可以像你的优先事项一样只谈，是回购还是并购还是增加股息等等？你在观察或考虑做什么决定？这个决定会在第三季度还是第四季度做出？
John Plueger：嗯，我想说我们仍在考虑上述所有问题。我在发言中说过，我们包括有机和无机增长以及股票回购。所以很难说明我们会落在那些地方。我们有很多事情正在考虑。只是需要更多的耐心，我们正在等待更多的保险发展，因为它们可能会发生。所以，我今天真的不能给出我们将寻求的方向。但只要说今天一切都在考虑之中就够了。
希拉里·卡卡南多：明白了。那么只是关于关税。正如你所提到的，你说航空公司是那些在提货和过境时必须支付关税的公司。但你是否希望航空公司与你联系，并要求你与他们合作，以减轻负担，并提供某种与关税有关的解决方案？你希望和他们一起工作吗？
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John Plueger：让我再次强调我在准备好的发言中所说的，截至今天，我们没有向任何宣布对波音飞机征收对等关税的国家安排飞机交付。如果将来出现这种情况，航空公司可以提出任何要求，我们将与那些航空公司进行讨论。但很明显，这是他们的合同责任。在空客交付方面，比如今年，我们有三架飞机去了一家美国航空公司，但那些飞机都在阿拉巴马州的莫比尔建造。所以它们不是进口的，它们是国内购买的飞机。到目前为止，答案是没有人来找我们。我没有预料到。尤其是，我在亚洲和欧洲旅行后不会期待它，因为我认为需求非常非常强劲。所以，听着，我们将不得不看到时机的到来。但这就是为什么我也提醒过不要对未来进行过多的猜测。这是一个非常正在展开的局面。但我确实认为这将得到解决。
希拉里·卡卡南多：好的。很高兴听到。非常感谢。
运营商：我们将在TD 高宏集团的Moshe Orenbuch旁边。
摩西·奥伦布赫：约翰，你谈了一点股份回购的潜力。你也，在你准备好的评论中，暗指喜欢有机增长机会。我希望你能深入了解其中的一些可能性？因为我的意思是感觉就像在过去，你有点回避了很多，只是因为你必须把资本留在那里，以防订单交付符合预期。现在你会更灵活一点，我想，在追求其他种类的事情方面。If you could kind of just talk about that a little bit？
约翰·普卢格：是的。我们非常灵活--谢谢，Moshe--在考虑其他事情上。有各种各样的可能性。你提到了有机增长。这是一种可能性，但我不会说这一定是一种概率。我们在时机成熟的时候买飞机。有一些使用过的飞机机队或机队的航段，实际上可能会变得可用。我们将不得不将其视为另一个例子，而不仅仅是订单增加。所以，我只想说，我们正在非常仔细地考虑所有这些类别的远期资金配置。我们很高兴拥有这种灵活性。我不认识格雷格，你还有其他颜色要加吗？
Gregory Willis：我只想补充一点，在订单方面，正如约翰所指出的那样，这更具挑战性，只是考虑到波音和空客的积压订单有多满。对吧？我认为你期待看到我们围绕订购新飞机的采购订购有很多纪律，我们在定价合适的时候订购。而当订单簿上都是航空公司的订单时，很难提取到最多的价值。因此，在这些选项中，这一项更难实现，但我们必须审视一切。
John Plueger：让我再补充一条评论，Moshe。你当然知道中国对乘坐波音飞机的立场。你知道，波音公司正在做出相应的反应。所以举个例子，我就给大家一个假设。可能有一些已建成或接近完工的中国飞机正在建造中。如果我们被接洽或与波音公司和/或其他可能想要这些飞机的航空公司进行讨论，只要交易合适，这就是我们可能探索有机增长机会的一个例子。
Moshe Orenbuch：明白了。也许只是作为后续行动。我知道现在还早，因为这只是你们宣布多年期间产量改善预期以来的第一个季度。但你，也许是你或格雷格，能否把你对Q1的看法以及我们应该如何看待日历‘25的进展放在上下文中？
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Gregory Willis：是的，第一季度很好地驾驶了我们的车型，新的展示位置和扩展名都在按计划进行。因此，我们正朝着我们的内部目标非常好地发展，这使我们能够做出更长期的预测。
接线员：我们的下一个问题来自摩根大通的杰米贝克。
詹姆斯卡比海运：这是詹姆斯为杰米上场。第一个问题，我猜只是一个简单的两部分信用问题。杠杆目标是否重申为2.5？还是现在你遇到了会更低？然后就在左轮手枪上，这是程序性的吗？还是机会主义？那里有什么可以解读的吗？
Gregory Willis：当然。我会接受的。左轮手枪，我们倾向于每一年修正和延长。我们每年都在增长，我们有很多银行需求，这就是为什么我们将规模增加到8.2。它为我们提供了大量的流动性。所以我们对此感觉很好。那么，詹姆斯，你能提醒我你的第一个问题吗？
James 卡比海运：是的，就在杠杆目标上？
Gregory Willis：是的。没有。自我们创立公司以来，我们的杠杆目标一直是2.5，该目标没有变化。
詹姆斯卡比海运：很棒。然后我的第二个问题，在上一次财报电话会议上，你提到了新的托管结构工具的机会。我只是想知道宏观中是否有任何东西会影响该结构的建立时间？或者只是任何东西，任何你可以在那里分享的颜色？
Gregory Willis：我只能说，被管理的车辆将需要很长时间才能组装完成。我们考虑了很多选择。一段时间以来，我们一直想做的事情是增加我们管理的车队，尤其是随着一些老旧车辆的成熟。
接线员：接下来，我们将转到花旗的Stephen Trent。
Stephen Trent：第一种关于Moshe问题的后续行动。你能帮我理解一下净利率预期吗，你之前有点电报，他们应该同比持平？我知道他们实际上进步了一点。但任何高层的看法，你的想法在那里发生了什么变化或者可能没有改变，排除保险的收据和你有什么？
Gregory Willis：斯蒂芬，我们对今年盈利能力的预期没有变化。
斯蒂芬·特伦特：好的。我很感激。作为后续，我试图了解你们的税前利润率同比上升。但如果我没看错，你的普通股税前回报率下降了一点。我只是想知道这是否与俄罗斯方面的说法有关，或者是否发生了其他事情？
Gregory Willis：是的。我认为查看调整后的数字很重要，但我认为推动利润率和ROE之间差异的是，ROE是一个过去12个月的数据，这会受到飞机销售时间的影响。
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接线员：问答环节到此结束。在这个时候，我会把它转回给阿诺德先生任何结束语。
杰森·阿诺德：谢谢大家，加入我们的第一季度电话会议。
我们期待着在下个季度再次与您交谈。奥德拉，非常感谢您的协助。
接线员：不客气。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。
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