Project Home Discussion Materials Independent Transaction Committee 09.11.2025 Confidential – Preliminary Draft – 09.11.25 – Subject to Change

免责声明3机密–初稿– 09.11.25 –如有更改，本演示文稿仅由GuideCap Partners，LLC（“GuideCap”）提供给Project Home（“公司”）的董事会独立委员会（“委员会”），与公司考虑潜在交易有关。未经GuideCap事先书面同意，不得转载、分发、引用、传送其任何部分。这些材料是与实际的公司业务有关而编制的，除与GuideCap的书面协议具体设想的目的外，不得用于或依赖于其他任何目的。任何其他个人或实体均无权依赖这些材料，GuideCap明确表示不对任何此类人员承担任何责任。这些材料仅供讨论之用，有待进一步审查和修改。由于这些材料是为在向委员会的介绍中使用而准备的，因此它们是不完整的，没有提及，并且只应与GuideCap提供的口头简报和补充信息一起审查。如果在没有随附口头介绍的情况下进行审查，GuideCap对材料的完整性或准确性不作任何陈述。不应孤立地审查这些材料；依赖没有完整背景的部分分析可能会导致误导或不完整的理解。本文所包含的分析涉及复杂的方法学和专业判断的应用。本文的分析基于当前的市场状况，可能会发生变化，GuideCap不承担更新或修改这些材料的义务。此处包含的信息是从公司和/或公开来源获得的。GuideCap在未经独立核实的情况下依赖此类信息，并且不对其准确性或完整性承担任何责任。任何估计、预测或其他前瞻性信息均由公司编制，并假定反映公司管理层目前可获得的最佳估计和判断。实际结果可能大不相同。对于此类信息的准确性或完整性，不作任何明示或暗示的陈述或保证。GuideCap的作用仅限于向委员会提供财务分析和相关建议，不包括评估战略替代方案、谈判交易条款、评估交易的商业理由或建议每股价格。这些材料不构成法律、税务、会计、监管或投资建议，因此不应被依赖。GuideCap仅作为委员会的财务顾问行事，不作为公司、委员会或任何其他方的代理人或受托人。GuideCap没有对公司或任何其他方的资产或设施进行任何实物检查，也没有进行或获得独立的评估或估值。所进行的任何尽职调查均供GuideCap自己用于形成其分析，并非代表委员会或公司进行。这些材料不构成独立的估值、偿付能力意见、公允性意见，除非在另行送达的文件中另有特别说明。GuideCap的补偿没有任何部分取决于所达成的结论或所考虑的交易的结果。GuideCap与公司的财务安排已获委员会审议通过。尽管有任何其他规定，公司及其代表可披露但不限于交易的美国联邦所得税处理和结构以及GuideCap提供的任何相关材料，但须遵守适用的证券法。这些材料不构成出售要约或购买任何证券或资产的邀约的一部分，也不构成进行任何交易的建议。

目录执行摘要初步分析财务报表其他分析3机密–初稿– 09.11.25 –如有变动

4一、执行摘要

机密–初稿– 09.11.25 –可能发生变动I.执行摘要交易我们了解到，Project Home（“公司”）正在考虑一项交易（“交易”），该交易将导致：反向股票分割，随后是普通股的互惠远期股票分割，这将导致零碎股份。随后的零碎股份套现将减少股东人数。预期股东人数低于300人，这将使公司不再是一家公开报告公司，并终止其根据经修订的1934年《交易法》承担的登记义务。GuideCap已代表独立交易委员会（“委员会”）保留并将仅向其报告的其他信息。我们了解，交易的条款和结构尚未确定。GuideCap的作用委员会已要求GuideCap：提供财务分析，以协助委员会评估交易的定价替代方案；但前提是，GuideCap不会确定或建议每股价格，所有谈判和定价决定应完全由委员会作出。就每股对价价格从财务角度是否公允，向套现的非关联股东发表意见（“意见”）。该意见将不涉及商业理由、战略优点、或公司决定进行交易，或任何其他非财务考虑。5（a）本执行摘要简略，以日期为2025年7月16日的聘书中详述的全部条款为准。

6二。初步分析

上市公司LTM EBITDA隐含每股价格$ 4.88 $ 5.07 11.7x至12.2x 2026p EBITDA 10.6x至11.7x $ 5.87 $ 6.43交易倍数LTM EBITDA 12.1x至12.6x $ 5.03 $ 5.22折现现金流敏感度区间$ 4.70 $ 5.97参考52周区间10-60 VWAP区间$ 4.62 $ 7.75 $ 6.33 $ 6.48 II。初步分析：Summary 7 Confidential – Preliminary Draft – 09.11.25 –如有更改，所有值均为参考范围，不对任何方法赋予权重。本报告中的EBITDA值进行了调整，以排除股票补偿费用。截至2025年7月31日，公司LTM EBITDA已过去12个月。公司提供的全面摊薄股份。采用库存股法计算的稀释股份，假设期权行权收益用于回购股份。

ii.初步分析：摘要7机密–初稿– 09.11.25 –受变动企业价值定义为市值加上净长期债务，包括融资租赁债务。管理层提供了历史性的财务和预测。2026年EBITDA为截至2026年12月31日的日历年。截至7/31/25的现金余额。（以千为单位，除股票外）上市公司LTM EBITDA上市公司2026p EBITDA交易倍数LTM EBITDA贴现现金流敏感性范围指标利用了16,607美元16,607美元22,451美元22,451美元16,607美元16,607美元选定倍数11.7x 12.2x 10.6x 11.7x 12.1x 12.6x隐含企业价值194,298美元202,601美元237,977美元262,672美元200,941美元209,244美元186,375美元242,426美元现金20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元20,294美元债务0美元0美元0美元0美元0美元0美元4.70美元至5.97美元

ii.初步分析：价格情景（b）每股价值为方法区间的平均值。9机密–初稿– 09.11.25 –如有变动（a）价格情景假设，仅供讨论。估值方法较估值方法的区间溢价平均$ 6.00 $ 6.25 $ 6.50 $ 6.75 $ 7.00 $ 7.25上市公司LTM EBITDA $ 4.97 21% 26% 31% 36% 41% 46%上市公司2026p EBITDA $ 6.15-2 %2% 6% 10% 14% 18%交易倍数LTM EBITDA $ 5.12 17% 22% 27% 32% 37% 42%折现现金流$ 5.33 12% 17% 22% 27% 31% 36%历史股价较历史股价溢价$ 6.00 $ 6.25 $ 6.50 $ 6.75 $ 7.00 $ 7.25最近价格$ 6.21-3 % 1% 5% 9% 13% 17% 52周高点$ 7.75-23 %-19 %-16 %-13 %-10 %-6 % 52周低点$ 4.62 30% 35% 41% 46%52% 57% 10天VWAP $ 6.33-5 %-1 % 3% 7% 11% 15% 30天VWAP $ 6.32-5 %-1 % 3% 7% 11% 15% 60天VWAP $ 6.48-7 %-4 %0% 4% 8% 12% 90天WVAP $ 6.28-5 %-1 % 3% 7% 11% 15%

ii.初步分析：历史比较（a）汇总值反映方法范围的平均值。10机密–初稿– 09.11.25 –可更改估值方法每股价格公司历史每股价格

ii.初步分析：历史比较估值方法EV/EBITDA（a）汇总值反映方法区间的平均值。10机密–初稿– 09.11.25 –如有变动公司历史EV/EBITDA

ii.初步分析：公众公司（e）2025p和2026p是对截至12/31/25和12/31/26的日历年度的预测；3YR p是对截至12/31/27的日历年度的预测。12机密–初稿– 09.11.25 –如有更改，公司选择标准见四、其他分析：公众公司评估。选定的倍数包括业绩差异调整，见四。其他分析：对标。资料来源：公开文件、新闻稿、Tagnifi、CapitalIQ。公司LTM代表截至7/31/25的过去十二个月。资本化财务业绩企业价值至（千）价9/10/25股市值。加上净债务企业价值LTM修订版LTM EBITDA 2026p EBITDA LTM收入LTM EBITDA 2026p EBITDA 地板装饰控股有限公司 86.81 108,3819，408,55519，5489,428，1034,600，232532,580588，381 2.0x 17.7x 16.0x Home Depot，Inc. 415.3 4994,0412，847,96049，513,000462，360,960165，054,00026，111,00026，725,118 2.8x 17.7x 17.3x Lowes Companies Inc. 269.03 560,000150，656,80029，467,000180，123,80083，612,00012，585,00013，115,210 2.2x 14.3x 13.7x Arhaus，Inc. 11.17 141,1271，576,387（181,560）1,394，8271,335，951142,370158，4711.0x 9.8x 8.8x Ethan Allen Interiors Inc. 29.3525,634752，358（136,219）616,139614，64979,38178，950 1.0x 7.8x 7.8x RH 232.98 19,9134，639,3853，146,6177，786,0023267，745504,450817，869 2.4x 15.4x 9.5x 威廉姆斯 Sonoma Inc. 202.64 124,16325，160,390（985,823）24,174，5677,829，7591,784，7581,698，1273.1x 13.5x 14.2x低752,358616，

ii.初步分析：上市公司（a）见上一页脚注。13机密–初稿– 09.11.25 –可能发生变化收入增长利润率债务（千）202423-24 2025p 24-25 3Yr p CAGR LTM GM LTM EBITDA 2025p EBITDA债务/股权债务/MVIC WC % Rev流动比率CAPEX % Rev. SG & A % Rev. Net PPE % Assets LTM ROE LTM ROA 地板装饰控股有限公司 0.9% 5.5% 8.1% 44% 12% 12% 2% 2% 7% 1.3 10% 0% 34% 9.7% 4.1%家得宝，Inc. 4.5% 2.9% 3.9% 33% 16% 15% 13% 11% 3% 1.12% 0% 27% 194.0% 14.9% Lowes Companies Inc.-3.1 % 1.6% 3.5% 33% 15% 15% 23% 23% 19% 1% 1.02% 0% 38%-54.4 % 15.0% Arhaus，Inc.-1.3 % 6.4% 7.1% 39% 11% 11% 11% 3% 3% 11% 1.38% 0% 23% 20.5% 5.7% Ethan Allen Interiors Inc.-4.9 % 0.1% NA61 % 13% 12% 0% 0% 26% 2.02% 0% 29% 10.7% 7.0% RH 5.0% 10.8% 10.0% 45% 15% 22% 69% 41% 11% 1.47 7% 0% 41%-42.0 % 1.9%丨威廉姆斯丨索诺玛公司-0.5 % 1.5% 3.0% 46% 23% 21% 0% 11% 1.53% 0% 20% 50.7% 21.4%低-4.9 % 0.1% 3.0% 33% 11% 11% 0% 0% 1% 1.02% 0% 20%-54.4 % 1.9%高5.0% 10.8% 10.0% 61% 23%21.4%均值0.1% 4.1% 5.9% 43% 15% 15% 16% 11% 10% 1.45% 0% 30% 27.0% 10.0%中值-0.5 % 2.9% 5.5% 44% 15% 15% 3% 3% 11% 1.33% 0% 29% 10.7% 7.0%营运资本（WC）其他指标回报

ii.初步分析：可获得交易倍数的交易价值大于2亿美元的两年交易倍数。14机密–初稿– 09.11.25 –如有变动（a）未发现相关家装零售交易，因此搜索范围扩大至家具零售和建筑材料。纳入公司的依据如下：过去交易中发生的交易财务业绩企业待收购价值（单位：千）目标目标目标行业已关闭企业价值LTM收入LTM EBITDA EBITDA利润率LTM收入LTM EBITDA Lowes Companies Inc Foundation Building材料建筑材料分销待处理$ 8,800，000 $ 6,500，000 $ 635,000 10% 1.4x 13.9x SRS Distribution，Inc. GMS Inc.建筑材料分销待处理5,720，9205,315，700456,8009% 1.1x 12.5x 詹姆斯哈迪 Azek Co Inc.家居家具。&固定装置2025-07-01 8,553，2501,486，430359,44024% 5.8x 23.8x QXO，Inc. 比肯鲁夫 Inc建筑材料分销2025-04-29 10,662，7009,763，200867,2009% 1.1x 12.3x Home Depot，Inc. SRS Distribution，Inc. Building Materials Distribution 2024-06-18 17,867，00010,000，0001,100，00011% 1.8x 16.2x TERM0 International 美森特 Corp Building Materials Distribution 2024-05-15 3,900，0002,830，700401,80014% 1.4x 9.7x Breedon Group Plc BMC Enterprises Inc. Building Materials DistributionInc. Argos美国建筑材料分销2024-01-12 3,200，0001,700，000315,00019% 1.9x 10.2x 美森特 Fleetwood铝制品门窗2023-10-19 285,000150，00040,71027% 1.9x 7.0x低285,000150，00035,5009% 1.1x 7.0x高17,867，00010,000，0001,100，00027% 5.8x 23.8x均值6,236，4823,942，913447,23516% 2.0x 12.6x中值4,810，4602,265，350380,62016% 1.8x 12.1x

ii.初步分析：管理层提供的贴现现金流预测。GuideCap根据历史平均水平确定的净营运资本需求。长期增长率：基于美联储6/18/25预测的1.8%的实际GDP增长加上2.0%的通胀目标预测的长期GDP。现金流使用中点惯例进行折现。截至12月31日止年度（单位：千）8/1/2025至12/31/252026202720282029终端年收入$ 140,059 $ 362,476 $ 380,788 $ 401,677 $ 424,715 $ 424,715调整后EBITDA 5,85122，45128,46735，56543,60043，600保证金% 4.2% 6.2% 7.5% 8.9% 10.3%折旧及摊销6,33313，49312,59612，20812,75412，7548502,1422，6423,2923，292（1,332）6,81513，22920,06627，55527,555（235）1,9423，7705,7197，8537,853（1,097）6,3338509,928美元14,416美元19,714美元基于股票的薪酬息税前利润现金所得税无债务收益税后折旧和摊销基于股票的薪酬净营运资本资本支出减少（Inc）未加杠杆的自由现金流（未来价值）长期增长率终值，未贴现$ 20,2523.8% $ 241,627现值中期现金流终值企业价值加现金股权价值$ 37,882 $ 152,338 $ 190,220 $ 20,294 $ 210,514股权价值敏感性分析长期增长3.6% 3.8% 4.0% 11.50% 12.00% 12.50% 13.00% 232,473218，866206,804196，039186,375237，320223,091210，514 199,318189，291242,426227，528214,399202，743192,329假设贴现率长期增长率税率12.50% 3.8% 28.5%资本成本（e）终值采用恒定增长公式（戈登增长模型）计算得出。它假设现金流以恒定的速度永久增长。公式：终值= FCF丨×（1 + g）/（r-g），其中FCF丨为最终预测年度的自由现金流，g为永续增长率，r为贴现率。该公式计算了在恒定增长假设下，从n + 1年到无穷大的所有未来现金流的现值。15机密–初稿– 09.11.25 –如有变动

ii.初步分析：资本成本（i）行业资本结构仅供参考。上市公司的比率差异很大，选择10%百分比是为了说明目的。16保密–初稿– 09.11.25 –如有变动无风险利率：截至8/20/25的即期20年期国债收益率。股权风险溢价：截至12/31/24的Kroll股权风险溢价（供给端）。Project Home五年测试版。尺寸溢价：十分位10w的Kroll尺寸溢价。截至12/31/24，隐含市值区间为2.21至3.04亿美元。债务税前成本：截止8/29/25，穆迪季节性BaA企业债收益率。预期未来税率，由公司管理层提供。资本结构：公司资本结构为现行结构。行业是基于同行比率的假设资本结构。债务：包括资本租赁的长期有息债务除以市场权益。资本资产定价模型权益资本成本无风险率4.86%股权风险溢价乘以相关贝塔加法：调整后股权风险溢价6.26% 0.85x5.32 %加法：规模溢价2.18%加法：公司特定溢价0.000%总股本率12.36%债务资本成本税前债务成本6.03%税率28.50%税后债务率4.31%参考资本结构公司行业股权/投入资本100.00% 90.00%债务/投入资本0.0000%，投资资本总额100.00% 100.00%加权平均资本成本（WACC）12.36% 11.56%精选（四舍五入）12.50% 11.50%

17三。财务报表

iii.损益表18机密–初稿– 09.11.25 –如有变动（a）管理层提供的财务和预测。损益表截至2019年12月31日止年度201920202021202220232024 LTM Jul-25 20252026预计202720282029（以千计）总收入340,366325，057370,700394，702377,146347，071338,811343，613362,476380，788401,677424，715销售商品总成本104,233103，534117,570135，765134,085119，197118,646121，143128,088133，809140,490147，500总毛利236,133221，524253,131258，937243,061227，874220,165222，470234,388246，979261,187277，216总营业费用237,263215利息支出3,8011，8746561,5792，16427515103100100100100税前收入/（亏损）（4,931）4,50119，95421,03113，9933,242（924）（2,110）6,71513，12919,96627，455所得税费用（613）（1,529）5,1805，3273,923921（234）（443）1,9473，7425,6307，687净收益（4,319）6,03014，77415,70410，0702,321（690）（1,667）4,7689，38714,33519，767 EBITDA计算营业收入（1,130）6,37520，61122，2,6452，2422,2661，8321,3921，3381,3451，6422,1422，6423,2923，292加：非经常性项目170调整后EBITDA 34,63139，95250,25649，58338,77922，61416,60715，41522,45128，46735,56543，600

iii.损益表：通用18号机密–初稿– 09.11.25 –可能会变动2019年12月31日止年度损益表202020212022202220232024 LTM Jul-25 20252026预计202720282029（通用尺寸）总收入100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%销售总成本31% 32% 32% 34% 36% 34% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35%毛利总额69% 68% 68% 66% 64% 66% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65% 65%营业费用总额70% 66% 63% 60% 60% 65% 65% 65% 63% 61% 60%59%营业收入0% 2% 6% 6% 4% 1% 0%-1 % 2% 3% 5% 6%利息支出1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%税前收入/（亏损）-1 % 1% 5% 5% 4% 1% 0%-1 % 2% 3% 5% 6%所得税费用0% 0% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 2%净收入-1 % 2% 4% 3% 1% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%3% 3% 3%加：基于股票的补偿。1% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1%加：非经常性项目0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%调整后EBITDA 10% 12% 14% 13% 10% 7% 5% 4% 6% 7% 9% 10%

iii.损益表：增长率18机密–初稿– 09.11.25 –可能变动损益表预计截至2020年12月31日止年度202120222023202420252026202720282029（增长率）总收入-4 % 14.0% 6.5%-4.4 %-8.0 %-1.0 % 5.5% 5.1% 5.5% 5.7%总销货成本-1 % 13.6% 15.5%-1.2 %-11.1 % 1.6% 5.7% 4.5% 5.0% 5.0%总毛利-6 % 14.3% 2.3%-6.1 %-6.2 %-2.4 % 5.4% 5.4% 5.8% 6.1%营业费用总额-9 % 8.1% 1.6%-4.0 %-1.1 % 0.1% 1.4% 2.7% 3.2% 3.5%营业收入NM NM 9.7%-28.5 %-78.2 %-157.1 % NM 94.1%51.7% 37.3%利息支出-51 %-65.0 % 140.6% 37.1%-87.3 %-62.5 %-2.9 % 0.0% 0.0% 0.0%税前收入/（亏损）191% NM 5.4%-33.5 %-76.8 %-165.1 % NM 95.5% 52.1% 37.5%所得税费用-150 % NM 2.8%-26.3 %-76.5 %-148.1 % NM 92.1% 50.5% 36.5%净利润NM 145.0% 6.3%-35.9 %-76.9 %-171.8 % NM 96.9% 52.7% 37.9% EBITDA计算营业收入NM NM 9.7%-28.5 %-78.2 %-157.1 % NM 94.1% 51.7% 37.3%加：折旧-5 %-12.6 %-8.2 %-15.6 %-16.3 %-12.1 %-13.6 %-6.6 %-15 % 1.1%-19.2 %-24.0 %-3.9 % 22.7% 30.4% 23.3% 24.6% 0.0%加：非经常性项目NM NM NM NM NM-100.0 % NM NM调整后EBITDA 15% 25.8%-1.3 %-21.8 %-41.7 %-31.8 % 45.6% 26.8% 24.9% 22.6%

iii.资产负债表18机密–初稿– 09.11.25 –可能变动2019年12月31日止年度资产负债表2019202020212022202320247/31/25（单位：千）资产现金9,91910，27210,0137，7598,62020，95720,294应收账款3,3702，9753,2023，4112,8823，0853,708存货97,62074，29697,175120，95293,67986，26785,417应收所得税3,0908，1166,9233，8591298501,543其他流动资产8,1808，9959,76910，4229,2488，6637,744流动资产总额122,179104，654127,082146，403114,558119，8净额130,46 199,03582，28571,09564，31759,73358，511使用权资产137,737132，374123,101118，501129,092132，861130,006递延所得税资产7,1965，3416,9536，5365,2564，8904,553其他资产2,2411，2861,3373，2873,4492，2971,803固定资产净额277,635238，036213,676 199,419202，114 199,781194，874总资产399,814342，690340,758345，822316,672319，603313,580负债和权益应付账款18,18115，38230,88423，50623,34523，8081927,054流动负债合计69,85076，80497,71283，29178,74578，39476,217长期债务净额63,000-5,00045，400---长期租赁负债净额131,451122，678110,262103，353112,697113，700109,450其他长期负债4,6144，1465,5605，0095,5434，5975,067长期负债合计199,065126，824120,822153，762118,240118，297114,517负债合计268,915203，628218,534237，053196,985196，691190,733所有者权益130,899139，062122,224 108,769119，687122,912122，847负债和权益

iii.资产负债表：共同规模18机密–初稿– 09.11.25 –可能变动2019年12月31日止年度的资产负债表2020202120222022202320247/31/25（共同规模）资产现金2% 3% 3% 3% 2% 3% 7% 6%应收账款1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%存货24% 22% 29% 35% 30% 27%应收所得税1% 2% 2% 1% 0% 0% 0%其他流动资产2% 3% 3% 3% 3% 3% 2%流动资产总额31% 31% 37% 42% 36% 37% 38%物业、厂房及设备，净额33% 29% 24% 21% 20% 19% 19%使用权资产34% 39% 36% 34% 41% 42% 41%递延所得税资产2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 1%其他资产1% 0% 0% 1% 1% 1%固定资产净额69% 69% 63% 58% 64% 63% 62%总资产100% 100% 100% 100% 100% 100%负债&权益应付账款5% 4% 9% 7% 7% 6%应交所得税0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%租赁负债流动部分7% 8% 8% 8% 9% 10%其他应计负债6% 10% 11% 9% 9% 8%9%流动负债合计17% 22% 29% 24% 25% 25% 24%长期负债净额16% 0% 1% 13% 0% 0% 0%长期租赁负债净额33% 36% 32% 30% 36% 36% 35%其他长期负债1% 1% 2% 1% 2% 1% 2%长期负债合计50% 37% 35% 44% 37% 37%负债合计67% 59% 64% 69% 62% 62% 61%所有者权益33% 41% 36% 31% 38% 39%负债&权益合计100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

23四。其他分析

iv.上市公司评估24机密–初稿– 09.11.25 –可能发生变化很少有上市家装零售商存在，因此对相邻行业进行了评估。家具零售商被选为最佳可用代理。公司选择标准包括：市值超过2亿美元；主要是零售；主要是实体；可获得远期收入和EBITDA估计；排除陷入困境的公司。突出显示的指标表示最接近Project Home的扇区指标。来源：公开文件、新闻稿、TagniFi、Capital IQ。企业价值（百万美元）LTM利润率毛利率EBITDA利润率净利率利润率资本支出/收入历史收入增长1年5年CAGR‘23-24’19-24历史EBITDA增长1年5年CAGR‘23-24’19-24预计收入增长1年3年CAGR‘24-25’24-27预计EBITDA增长1年3年CAGR‘24-25’24-27预计EBITDA增长1年3年CAGR'24-27项目家$ 250 +/-65.0% 4.9%-0.2 % 4.4%-8.0 % 2.0%-41.7 %-34.7 %-1.0 % 3.1%-31.8 % 8.0%家装$ 175,300，40033.4% 14.8% 8.2% 2.5% 0.9% 4.8%-6.6 % 5.0% 2.9% 3.9%-0.1 % 3.9%家具$ 4,492，34345.1% 13.8% 7.3% 4.8%-0.9 % 3.0%-17.9 % 11.2% 3.4%7.5%-3.5 % 10.2% 6.7% 8.1% 13.4% 17.7%家装+家具$ 9,428，10343.7% 15.1% 8.2% 3.3%-0.5 % 3.3%-6.5 % 5.5% 2.9% 5.5% 5.5%-2.3 % 3.2%

iv.保费付费分析来源：TagniFi，公开文件和新闻稿。选择标准：最近10年的零售交易；市值大于2亿美元；不包括溢价超过100%的交易。本分析仅供参考。目标收购人日期截止发售价每股控制权溢价（折让）较公告前股价为：1天1周1个月2个月3个月6个月1年期Ann Inc.Ascena Retail Group，Inc.-08-21 47.00 21.4% 20.5% 23.3% 12.8% 31.4% 26.1% 17.2% Belk Inc Sycamore Partners-12-10 68.00 0.0% 0.0% 7.3% 2.9% 33.1% 14.6% Cabelas Inc. Bass Pro Shops 2017-09-26 65.50 19.2% 25.4% 33.3% 28.8% 34.0% 48.4% Staples Inc Sycamore Partners 2017-09-12 10.25 11.9% 18.4% 15.7% 6.3% 18.9% 15.8% 28.1% 西洋 Inc Monomoy Capital Partners 2019-05-17 12.97 33.7% 34.8% 33.0% 18.9% 36.5% 24.1% 55.5% Finish Line Inc.丨JD 丨京东 Sports Fashion PLC 2018-06-18 13.50 28.0% 31.5% 31.3% 8.3%-2.3 %Inc. 2019-06-20 6.50 18.6% 23.3% 29.2%-1.4 %-0.8 % 22.9% 26.2% 巴诺 Inc. Elliott Management Corporation 2019-08-07 6.509.1% 48.1% 26.5% 22.0% 22.2%-2.4 % 15.0% Tiffany & Co LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton S. 2021-01-07 135.007.6% 7.9% 37.0% 48.6% 63.3% 44.2% 31.9% Michaels Companies，Inc. Apollo Global Management, Inc. 2021-04-15 22.00 22.1% 48.0% 43.5% 69.1% 78.4% 95.9% 468.5% At Home Group Inc. Hellman & Friedman 2021-07-23 37.00 3.6% 0.7%-1.9 % 23.2% 23.4% 131.5% 389.4%Inc. Sycamore Partners 2024-01-05 7.6064.9% 66.3% 46.7% 27.5% 42.1% 40.7% 53.8% 希贝特 Inc. 京东 Sports Fashion Plc 2024-07-25 87.50 20.7% 23.6% 20.8% 14.1% 32.7% 86.5% 55.1% Nordstrom Inc. El Puerto de Liverpool，S.A.B. de C.V. 2025-05-20 24.256.3% 11.0% 15.5% 12.1% 15.2% 42.1% 65.2%低0.0% 0.0%-1.9 %-1.4 %-2.3 %-2.4 % 9.7%第25个百分位7.2% 10.3% 15.6% 8.1% 12.1% 23.8% 16.7%均值19.1% 25.7% 25.3% 21.3% 28.1% 44.8% 91.3%中值18.9% 23.5% 27.8% 16.5% 26.1% 33.6% 40.2%第75个百分位23.6% 38.1% 34.3% 27.8% 37.9% 54.7% 57.9%高64.9% 66.3% 46.7% 69.1% 78.4% 131.5% 468.5% 24机密–初稿– 09.11.25 –可予更改

iv.对标-8.0 %公司-4.9 %-3.1 %-1.3 %-0.5 % 0.9% 4.5% 5.0% ETD LOW ↓ ARHS 丨ARHSWSMFND HD RH-1.0 %公司26机密–初稿– 09.11.25 –可能变动0.1% 1.6% 1.5% 2.9% 5.5% 6.4% 10.8% ETD LOW WSM HD FNDARHS RH收入增长（2023-2024）收入增长（2024-2025）（a）公司财务质量在规模、盈利能力、成长性方面均低于上市公司同行。该公司在每个基准类别（资本支出除外）中表现垫底。公司LTM EBITDA利润率为4.9%，比同行15%的中位数低约67%。公司3年营收CAGR为3.1%，较同行中值5.5%低44%。基于这些因素，对倍数进行了15%的折扣，以得出上市公司分析中的选定倍数。没有足够的数据来量化交易倍数分析中的绩效差异。

iv.对标3.1% 3.0% 3.5% 3.9% 7.1% 8.1% 10.0%公司WSM LOW HD ETD 4.9% 26机密–初稿– 09.11.25 –可能变动10.7% 11.6% 12.9% 15.1% 15.4% 15.8% 22.8%公司ARHSTERM4FNDTERM5ETDTERM6 LOW RH HD WSM收入增长（2024-2027p CAGR）EBITDA利润率（TTM）NA

iv.对标1.8% 26机密–初稿– 09.11.25 –可能变动2.1% 2.3% 2.8% 4.4% 7.1% 8.0% 9.7% ETD HD低WSM公司RH ARHSFND资本支出占收入比（TTM）