本报告第三部分所需的某些信息通过参考公司股东2026年年度会议的代理声明并入本文。

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风险管理和战略

作为我们整体风险管理计划的一部分，我们已经实施了评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的流程。 我们的网络安全计划由美国国家标准与技术研究院网络安全框架和其他适用的全球公认标准提供信息。 我们使用分层防御模型，纳入广泛的技术和实践，努力预防、检测和缓解威胁。这些措施包括入侵检测和预防系统、多因素认证、账户管理和访问控制、加密和端点保护工具。我们还实施威胁检测和响应解决方案。为了应对新出现的威胁，我们采用了自动监控、漏洞扫描和补丁管理流程、网络监控和防御、防病毒/反恶意软件保护和网络分割。 定期进行评估，例如渗透测试、安全审计和桌面练习，以识别漏洞并促进事件响应和风险缓解。我们还定期为员工提供隐私和信息安全培训。 我们不时聘请审计师、评估师、顾问和其他第三方协助评估、识别和管理网络安全风险，包括协助我们进行上述一些评估。 我们的网络安全风险管理流程还以从执法部门和其他政府机构、私营部门情报网络、公认的网络安全和情报公司以及其他第三方来源收到的情报为依据，并酌情聘请外部法律顾问就监管合规和其他网络安全风险管理工作提供建议。

此外，我们还有旨在监督和识别与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全风险的流程。在适当情况下，根据合理预期这些提供商可以访问的数据和知识产权，我们对第三方系统进行安全评估和尽职审查，以确保其符合我们的安全标准，我们在与这些第三方的协议中包含数据保护语言。

此外，作为我们网络安全风险管理流程的一部分，我们维护一个网络安全事件响应计划（CIRP），该计划建立了一套报告和处理网络安全事件的程序。CIRP将事件的初步评估、调查和补救委托给内部事件响应小组，除其他程序外，还包括向高级管理层升级和参与执法的指导方针。在某些情况下，事件升级为网络安全事件披露小组委员会，该小组委员会是公司风险管理委员会（RMC）的一个小组委员会（下文将进一步讨论），除其他外，负责根据联邦证券法准确和及时披露重大网络安全事件，包括做出重要性确定和批准相关证券披露。

正如项目1a –风险因素中进一步详细讨论的那样，公司面临越来越具有挑战性的网络安全环境，不良行为者不时持续努力获得未经授权访问我们和我们的服务提供商的信息系统以及我们的机密和专有信息的机会是成功的。 在2025财年，我们没有发现对我们的业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响或合理可能产生重大影响的任何网络安全威胁。 然而，尽管我们做出了努力，但我们无法消除来自网络安全威胁的所有风险，也无法保证我们没有经历过未被检测到的网络安全事件，或者不会发现有关先前检测到的事件的更多信息。

治理

公司董事会已授权 审计委员会 信息技术风险的监督责任，包括网络安全和数据安全风险以及缓解策略。 审计委员会至少每年收到高级副总裁兼首席信息安全官（CISO）关于公司网络安全和数据安全风险的报告，包括预防、检测、监测、补救和管理此类网络安全威胁、威胁环境、事件更新以及新出现的网络安全实践和技术的持续努力。 审计委员会主席向全体董事会报告其讨论情况，包括有关网络安全事项的讨论情况。 在

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此外，高级管理层不时向审计委员会、审计委员会主席和董事会通报可能感兴趣的网络安全事项，包括网络安全事件、监管披露和监管趋势。

我们的信息安全战略和运营的日常管理目前由我们的CISO负责，他向我们的首席信息和数据官以及我们的首席安全官报告，他们都向我们的首席财务官报告。 我们的CISO在信息安全职位上拥有大约15年的工作经验，包括曾担任上市公司的CISO。这些经验由我们敬业的网络安全人员内部团队的集体经验和专业知识补充。

此外，公司的RMC是一个管理级别委员会，其中包括（其中包括）首席财务官和首席法律与合规官，负责监督和支持公司识别、评估和确定优先级、管理和监控公司企业风险（包括与隐私和网络安全相关的风险）的持续努力，并定期向公司首席执行官和审计委员会报告某些讨论情况。RMC的网络安全事件披露小组委员会的成员包括RMC成员、CISO和首席证券顾问，其任务是评估重大事件的重要性，根据证券法进行相关及时和准确的披露，并酌情将此类事件升级为审计委员会和董事会。

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华特迪士尼公司连同开展业务的子公司（该公司）是一家多元化的世界性娱乐公司，业务涉及三个部门：娱乐、体育和体验。

本报告使用“公司”、“我们”、“我们的”和“我们”等术语，统称母公司和开展业务的子公司。

业务描述

娱乐

娱乐部门一般包括公司以非体育为重点的全球影视内容制作和发行活动。

Entertainment内部的业务线及其重要业务活动包括以下内容：

•线性网络

◦国内：ABC电视网（ABC Network）；Disney、FreeForm、FX和National Geographic（owned 73 % by the Company）品牌电视频道；以及八家自有ABC电视台

◦International：Disney，FX and National Geographic（owned 73 % by the Company）品牌电视频道

◦A 50 %股权投资A + E环球传媒（原A + E电视网）（A + E），后者在全球范围内开发和发行内容

•直接面向消费者

◦Disney +：全球直接面向消费者（DTC）服务，主要提供一般娱乐和家庭节目。Disney +和ESPN DTC计划之一（见体育部分讨论）的订阅者也可以通过Disney +访问某些体育内容。

◦Hulu：美国的DTC服务，提供一般娱乐节目和虚拟多渠道视频节目分销商（vMPVD）服务，其中包括各种有线和广播网络的直播流（Hulu Live TV service）。Hulu和ESPN DTC计划之一的订阅者也可以通过Hulu访问某些体育内容。

•内容销售/授权

◦戏剧发行

◦向电视和视频点播（TV/VOD）服务出售/授权电影和剧集内容

◦家庭娱乐发行：电子家庭视频授权、视频点播租赁及实体（DVD/蓝光光盘）发行权许可

◦Experiences部门收入的部门间分配，其目的是反映娱乐部门创造的知识产权（IP）产生的消费品商品许可收入的特许权使用费

◦在百老汇和世界各地举办和授权现场娱乐活动（舞台剧）

◦音乐发行

◦工业光魔、天行者音响后期制作服务

娱乐还包括以下与内容销售/许可一起报告的活动：

•国家地理杂志和在线业务（拥有 73 %由公司）

•A 30 Tata Play Limited %的所有权权益，后者在印度运营直接到户卫星分销平台

Entertainment的收入如下：

•订阅费-就我们的DTC流媒体服务向客户/订阅者收取的费用，包括向多渠道视频节目分销商（即有线、卫星和电信提供商以及VMVPD）（MVPD）和其他分销商收取的费用

•广告-广告时间/空间的销售

•附属费用-向MVPD收取的向其客户交付我们的编程的权利的费用。线性网络还从向ABC网络附属电视台收取的费用中获得收入。

•影院发行-将我们的电影授权给影院的租金

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•电视/视频点播和家庭娱乐分发

◦使用我们的电影和情节内容的权利的许可费

◦通过分销商以电子方式销售和出租电影和情节内容

◦实物经销权许可产生的费用

•其他收入-授权我们的音乐的收入、舞台剧演出的门票销售、授权我们的IP用于舞台剧的费用、销售后期制作服务和分配消费品商品授权收入

娱乐的开支如下：

•运营费用，包括以下内容：

◦编程和制作成本，其中包括：

▪资本化生产成本摊销

▪获得许可的编程权的成本摊销

▪为我们的Hulu Live TV服务进行编程的基于订阅的费用，包括Hulu向ESPN和娱乐线性网络业务支付的在Hulu Live TV上播放其线性网络的权利的费用

▪与直播节目相关的制作成本（主要是新闻）

▪参与和剩余费用

▪向ESPN支付的费用，用于在ABC Network和Disney +上编排某些体育内容

◦其他运营费用，其中包括技术支持成本和分销成本

•销售、一般和行政成本，包括营销成本

•折旧及摊销

体育

体育部门一般包括公司以体育为重点的全球电视和DTC视频流媒体内容制作和分发活动。

Sports内部的业务线包括以下：

•ESPN（一般拥有 80 % by the Company）（有关ESPN所有权未来潜在变化的更多信息，请参见注4）

◦国内：

▪ESPN品牌电视频道

▪ESPN DTC

▪ESPN on ABC（ESPN在ABC网络上编排的体育节目）

◦International：ESPN品牌的美国以外渠道

体育的营收情况如下：

•附属公司和订阅费用

•广告

•其他收入-来自以下活动的费用：ESPN DTC服务上的按次付费赛事、体育权利的再许可、ABC上的ESPN节目以及ESPN品牌的许可

体育的开支如下：

•运营费用，包括编程和制作成本以及其他运营费用。编程和制作成本包括获得许可的体育权利的摊销以及与直播体育和其他与体育相关的编程相关的制作成本。其他运营费用包括技术支持成本和分销成本。

•销售、一般和行政成本，包括营销成本

•折旧及摊销

经验

Experiences内的业务线及其重要业务活动包括以下内容：

•公园和体验：

◦国内：

▪主题公园和度假村：

•佛罗里达州华特迪士尼世界度假区

•加州迪士尼乐园度假区

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▪经验

•迪士尼邮轮公司

•迪士尼度假俱乐部，包括位于夏威夷的迪士尼度假区及水疗中心Aulani

•National Geographic Expeditions（owned 73 % by the Company）and Adventures by Disney

◦国际：

▪主题公园和度假村：

•巴黎迪士尼乐园

•香港迪士尼乐园度假区（ 48 %所有权权益，并在我们的财务业绩中合并）

•上海迪士尼度假区（ 43 %所有权权益，并在我们的财务业绩中合并）

•此外，公司将其IP授权给拥有并经营东京迪士尼度假区的第三方

•消费品：

◦将我们的商品名、角色、视觉、文学和其他IP授权给世界各地的各种制造商、游戏开发商、出版商和零售商，用于商品、出版材料和游戏

◦通过网络、零售和批发业务销售品牌商品，以及开发和出版书籍、漫画书和杂志（《国家地理》杂志除外，该杂志在Entertainment中报道）

Experiences的收入如下：

•主题公园门票-出售我们主题公园门票和某些景点的超值门票

•度假村及度假-销售酒店间夜量、销售邮轮及其他度假及销售及出租度假会所物业

•Parks & Experiences商品、食品和饮料-在我们的主题公园和度假村以及游轮上销售商品、食品和饮料

•商品许可和零售：

◦商品许可-许可我们的IP用于消费品的特许权使用费

◦零售-通过互联网购物网站、在迪士尼商店和向批发商销售商品

•公园授权和其他-赞助和联合品牌机会的收入、房地产租金和销售以及东京迪士尼度假区收入的特许权使用费

体验的费用如下：

•运营费用，包括运营人工、基础设施成本、销售商品成本和分销成本以及其他运营费用。基础设施成本包括技术支持成本、维修和保养、公用事业和燃料、财产税、零售占用成本、保险和运输。其他运营费用包括用品、佣金和娱乐用品等项目的成本。

•销售、一般和行政成本，包括营销成本

•折旧及摊销

印度合资企业

2024年11月14日，公司与Reliance Industries Limited（RIL）成立合资企业JioStar India Private Limited（印度合资企业），将公司在印度的明星品牌和其他通用娱乐和体育电视频道以及Disney + Hotstar直接面向消费者服务（Star India）与RIL控制的某些媒体和娱乐业务相结合（Star India交易）。公司拥有 37 %的印度合资公司，并在“被投资方收益中的权益”中确认其在合资公司业绩中的份额。Star India截至2024年11月14日的业绩在公司财务业绩中合并，并在娱乐和体育部门报告。更多信息见附注4。

分段信息

我们的经营分部报告单独的财务信息，包括分部收入和营业收入，这些信息由首席执行官、首席经营决策者（CODM）定期评估，以分配资源并通过对照我们规划流程中列出的结果监测结果来评估业绩。我们没有为我们的可报告分部提出总资产的衡量标准，因为主要经营决策者没有使用这些信息来分配资源和评估业绩。

分部经营业绩反映了扣除公司和未分配的分摊费用、重组和减值费用、其他收入净额、净利息支出、所得税和非控制性权益前的收益。分部营业收入一般包括被投资方收益中的权益，但我们的印度合资企业除外，以及TFCF Corporation（TFCF）和Hulu资产的收购会计摊销（即无形资产和电影和剧集成本的公允价值提升）在

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与2019财年TFCF收购的关联（TFCF和Hulu收购摊销）。公司和未分配的分摊费用主要包括公司职能、执行管理和某些未分配的行政支持职能。

分部经营业绩包括某些成本的分配，包括信息技术、养老金、法律和其他共享服务成本，这些成本是根据旨在与消费相关的指标分配的。

分部收入、分部营业收入及重大分部开支如下：

			2025						2024						2023
收入
娱乐
第三方			$	42,018					$	40,775					$	40,258
合并中消除的金额			448						411						377
			42,466						41,186						40,635
体育
第三方			16,251						16,435						16,091
合并中消除的金额			1,421						1,184						1,020
			17,672						17,619						17,111
经验			36,156						34,151						32,549
消除			( 1,869 )						( 1,595 )						( 1,397 )
总收入			$	94,425					$	91,361					$	88,898
分部营业收入（亏损）
娱乐			$	4,674					$	3,923					$	1,444
体育			2,882						2,406						2,465
经验			9,995						9,272						8,954
分部营业收入合计(1)			$	17,551					$	15,601					$	12,863

(1) 被投资单位收益中的权益计入分部营业收入如下：

			2025						2024						2023
娱乐			$	439					$	529					$	685
体育			67						58						55
经验			—						—						( 2 )
计入分部营业收入的被投资单位收益中的权益			506						587						738
印度合资公司亏损中的股权			( 202 )						—						—
A + E收益(a)			—						—						56
与股权被投资方相关的TFCF无形资产摊销			( 9 )						( 12 )						( 12 )
被投资单位收益中的权益			$	295					$	575					$	782

(a) 2023财年的重组和减值费用包括与A + E终止内容许可协议的影响，该协议在A + E产生了收益。公司的 50 这一收益的%利息为$ 56 万（A + E收益）。

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有关重大分部开支的补充资料			2025						2024						2023
娱乐
编程和制作成本			$	22,273					$	22,385					$	23,912
其他分部经营开支(1)			5,400						5,347						5,804
销售、一般、行政及其他			9,733						9,326						9,404
折旧及摊销			825						734						756
娱乐总成本和费用			38,231						37,792						39,876
体育
编程和制作成本			12,492						12,983						12,373
其他分部经营开支(2)			986						951						941
销售、一般、行政及其他			1,331						1,298						1,314
折旧及摊销			48						39						73
体育总成本和费用			14,857						15,271						14,701
经验
操作人工			8,948						8,392						7,550
基础设施成本			3,511						3,363						3,127
销售商品成本及分销成本			3,253						3,319						3,357
其他分部经营开支(3)			3,512						3,282						3,095
销售、一般、行政及其他			4,114						3,944						3,675
折旧及摊销			2,823						2,579						2,789
经验总成本和费用			26,161						24,879						23,593
消除(4)			( 1,869 )						( 1,595 )						( 1,397 )
公司和未分配的分摊费用			1,646						1,435						1,147
TFCF和Hulu收购摊销(5)			1,567						1,665						1,986
总费用和支出			$	80,593					$	79,447					$	79,906

(1) Entertainment的其他运营费用包括技术支持成本、分销成本和销售商品的成本。

(2) 体育的其他运营费用包括技术支持成本和分销成本。

(3) Experiences的其他运营费用包括用品、佣金和娱乐产品的成本。

(4) 反映（a）Hulu向ESPN和娱乐线性网络业务支付的费用，以获得在Hulu Live TV上播放其网络的权利，以及（b）ABC Network和Disney +向ESPN支付的在ABC Network和Disney +上播放某些体育内容的费用。这一抵消金额包含在娱乐节目和制作成本中。

(5) 不包括与股权被投资方相关的TFCF无形资产摊销。

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分部营业收入与所得税前收入的对账如下：

			2025						2024						2023
分部营业收入			$	17,551					$	15,601					$	12,863
公司和未分配的分摊费用			( 1,646 )						( 1,435 )						( 1,147 )
印度合资公司亏损中的股权			( 202 )						—						—
重组和减值费用(1)			( 819 )						( 3,595 )						( 3,836 )
其他收入（费用），净额(2)			—						( 65 )						96
利息支出，净额			( 1,305 )						( 1,260 )						( 1,209 )
TFCF和Hulu收购摊销(3)			( 1,576 )						( 1,677 )						( 1,998 )
所得税前收入			$	12,003					$	7,569					$	4,769

(1) 2023财年A + E收益净额。

(2) 2024和2023财年的“其他收入（费用），净额”包括与法律裁决相关的费用$ 65 百万美元 101 分别为百万。2023财年包括收益$ 169 万将我们对DraftKings公司的投资调整为公允价值。该公司在2023财年出售了DraftKings投资。

(3) TFCF和Hulu收购摊销情况如下：

			2025						2024						2023
无形资产摊销			$	1,307					$	1,394					$	1,547
电影和剧集成本的上涨			260						271						439
与TFCF股权被投资方相关的无形资产			9						12						12
			$	1,576					$	1,677					$	1,998

资本支出、折旧费用和无形资产摊销情况如下：

资本支出			2025						2024						2023
娱乐			$	1,155					$	977					$	1,032
体育			3						10						15
经验
国内			5,271						2,710						2,203
国际			1,158						949						822
企业			437						766						897
资本支出总额			$	8,024					$	5,412					$	4,969
折旧费用
娱乐			$	773					$	681					$	669
体育			48						39						73
经验
国内			1,933						1,744						2,011
国际			782						726						669
计入分部营业收入的金额			2,715						2,470						2,680
企业			323						244						204
折旧费用总额			$	3,859					$	3,434					$	3,626
无形资产摊销
娱乐			$	52					$	53					$	87
经验			108						109						109
计入分部营业收入的金额			160						162						196
TFCF和Hulu			1,307						1,394						1,547
无形资产摊销总额			$	1,467					$	1,556					$	1,743

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长期资产(1)按地域市场划分如下：

			2025年9月27日						2024年9月28日
美洲			$	61,888					$	62,107
欧洲			13,227						10,299
亚太地区			10,799						6,535
			$	85,914					$	78,941

合并原则

该公司的合并财务报表包括华特迪士尼公司及其拥有多数股权或控股子公司的账目。公司间账户和交易已在合并中消除。

公司与可能是可变利益实体（VIE）的其他实体建立关系或对其进行投资。如果公司有权指导对VIE的经济绩效产生最重大影响的活动，并有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有潜在重大意义（由ASC 810-10-25-38定义）的利益，则VIE在财务报表中合并。香港迪士尼乐园度假区和上海迪士尼度假区（合称亚洲主题公园）为VIE，公司在其中拥有的股权比例低于50%。公司子公司（管理公司）与亚洲主题公园有管理协议，这些协议为管理公司提供了能力，但须遵守合资伙伴的某些保护性权利，以指导我们认为对亚洲主题公园的经济表现影响最大的日常经营活动和业务战略的发展。此外，管理公司根据这些安排收取管理费，我们认为这些费用可能对亚洲主题公园具有重要意义。因此，公司在财务报表中合并了亚洲主题公园。

报告期

该公司的财政年度在最接近9月30日的星期六结束，由五十二周组成，除了大约每六年，我们有一个五十三周的年度。当一年发生五十三周时，该公司将在第四季度报告额外的一周。2025财年、2024财年和2023财年为五十二周年份。2026财年将是一个为期53周的年度。

重新分类

已在2024财年和2023财年财务报表和附注中进行了某些重新分类，以符合2025财年的列报方式。

估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响财务报表及其脚注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。

服务和产品的收入和成本

公司通过销售服务和有形产品产生收入，收入和运营成本在综合损益表中归为这两个类别。与销售服务和有形产品相关的某些成本不是专门在服务或有形产品收入流之间分配，而是归于主要收入流。服务和有形产品的成本不包括折旧和摊销。

重要的服务收入包括：

•订阅费用

•附属费用

•广告收入

•我们主题公园的入场费、酒店间夜费及邮轮度假套餐销售

•影视物业授权及发行收入

•授权我们的IP用于消费品、出版材料和多平台游戏的版税

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与出售服务相关的重大运营成本包括：

•编程和制作成本

•分销成本

•操作人工

•设施和基础设施成本

重要的有形产品收入包括：

•食品、饮料和商品的销售

•书籍、漫画书和杂志的销售

与有形产品销售相关的重大运营成本包括：

•已售商品成本

•操作人工

•分销成本

•零售占用成本

收入确认

公司的收入确认政策如下：

•认购费在认购期内按比例确认。

•附属公司费用被确认为节目是根据合同规定的每个订阅者的费率和附属公司接收节目的客户的实际数量提供的。对于具有固定许可费用的关联合同，费用在合同期限内按比例确认。如果关联合同包含最低保证许可费，则保证许可费在保证期内按比例确认，超过保证所赚取的任何费用在超过最低保证后确认为已赚取。附属协议还可能包括使用网络编程进行按需观看的许可。由于根据这些合同收取的费用通常基于合同规定的附属公司基础订户数量的每订户费率，因此收入被确认为已赚取。

•广告销售在广告播出时确认为收入，扣除代理佣金。对于包含保证展示次数的合同，收入根据交付的展示次数确认。当未达到保证的展示次数（“评级不足”）时，在交付额外的展示次数之前，不会就评级不足确认收入。

•主题公园门票使用时确认入场。年票的销售额在该通行证可供使用的期间内按比例确认。

•度假村和度假销售在提供服务时确认为收入。度假俱乐部物业的销售在所有权转移给客户或建筑活动被视为完成时确认为收入，以较晚者为准。

•商品、食品、饮料销售额在销售时确认。从我们的品牌互联网购物网站和批发商的销售在交付时得到认可。我们根据历史退货经验、当前经济趋势和消费者对我们产品需求的预测来估计退货和客户激励。

•商品许可费根据适用于被许可人基础产品销售的合同特许权使用费率确认为收入。对于具有最低保证许可费的许可，最低保证金额超过实际赚取的特许权使用费（“差额”）的部分，一旦很可能出现预期短缺，则在剩余的许可期内以直线方式确认。

•影院发行许可费根据适用于发行方从放映电影的基础销售的合同版税税率确认为收入。

•TV/VOD分发固定许可费用在内容可供被许可方使用时确认为收入。基于被许可人基础销售额的许可费根据适用于被许可人销售额的合同特许权使用费率确认为收入。

对于包含多个标题并在所有标题中收取固定许可费的TV/VOD许可，每个标题被视为单独的履约义务。固定许可费在合同开始时分配给每个所有权，分配的许可费在所有权可供被许可人使用时确认为收入。

当许可包含所有标题的最低保证许可费时，标题赚取的超过其分配金额的许可费将被递延，直到所有标题的最低保证许可费被超过。一旦超过最低保证许可费用，收入将根据被许可人的基础销售额确认为已赚取。

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TV/VOD分发合同可能会将被许可人对所有权的使用限制在合同期限内的某些规定时间段内。在这些情况下，每个可用期间通常被视为单独的履约义务。对于这些合同，固定许可费用根据相对独立售价使用管理层的最佳估计分配给合同开始时的每个可用期间。当内容可供被许可方使用时，收入在每个可用期开始时确认。

当现有协议的期限得到续签或延长时，与续签期限或延长相关的收入在根据续签或延长获得许可内容时确认。

•电子形式的家庭娱乐销售在内容可供消费者使用时确认为收入。来自实体家庭娱乐分销权许可的费用根据适用于被许可人基础产品销售的合同特许权使用费率确认为收入。通过分销商以实体形式进行的销售在交货日或产品可由零售商销售之日（以较晚者为准）确认为收入。

•向客户收取并汇给政府当局的税款不计入收入。

•向客户收取的运费和装卸费记为收入，相关运费在产品交付给消费者时记为产品成本。

信贷损失准备金

我们根据历史坏账经验、我们对与我们有业务往来的个别公司的财务状况的评估、当前的市场状况以及对未来经济状况的合理、可支持的预测，评估我们的信用损失准备金和估计流动和非流动应收账款的可收回性。

广告费用

广告费用在发生时计入费用。2025、2024和2023财年的广告费用为$ 6.5 十亿，$ 6.1 十亿美元 6.4 分别为十亿。与2024财年相比，2025财年的广告费用增加是由于影院营销成本增加。与2023财年相比，2024财年的广告费用减少是由于影院营销成本下降。

现金及现金等价物

现金及现金等价物包括库存现金和原到期日为三个月或以下的有价证券。受合同限制且无法随时获得的现金和现金等价物被归类为受限制现金。

下表提供了合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和受限现金与合并现金流量表中的总额的对账。

						2025年9月27日						2024年9月28日						2023年9月30日
现金及现金等价物						$	5,695					$	6,002					$	14,182
计入其他资产的受限现金						104						100						53
现金流量表中的现金、现金等价物和限制性现金合计						$	5,799					$	6,102					$	14,235

投资

对公允价值易于确定、未按权益法核算的股本证券的投资按该值入账，未实现损益计入收益。对于没有易于确定的公允价值的股本证券，投资按成本减去任何减值，加上或减去与相同或类似证券的可观察交易相关的调整，未实现损益计入收益。

对于权益法投资，公司定期对其投资进行复核，以确定是否存在低于账面价值的公允价值下降。如果出现非暂时性的下降，则将投资减记至公允价值。

翻译政策

通常，美元是我们的国际电影和剧集内容发行和许可业务以及品牌国际频道和DTC流媒体服务的功能货币。通常，当地货币是亚洲主题公园、巴黎迪士尼乐园、国际体育频道和迪士尼商店的国际地点的功能货币。

对于美元功能货币所在地，外币资产和负债按期末汇率重新计量为美元，但非货币资产负债表账户按历史汇率重新计量的除外。收入和支出按每个期间有效的平均汇率重新计量，但这些收入除外

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以及与非货币资产负债表金额相关的费用，按历史汇率重新计量。外币重新计量产生的收益或损失计入收益。

对于当地货币功能地点，资产和负债按期末汇率换算，而收入和支出按期间有效的平均汇率换算。权益按历史汇率换算，由此产生的累计换算调整计入累计其他综合收益（亏损）（AOCI）的组成部分。

库存

库存主要包括度假分时度假单位、商品、食品、材料和用品。休假所有权单位的账面金额按成本与可变现净值孰低入账。商品、食品、材料和用品存货的账面金额一般按移动平均成本基准确定，并按成本或可变现净值孰低入账。

影视内容成本

该公司将其资本化的制作和收购/许可内容成本归类为长期资产（综合资产负债表中的“制作和许可内容成本”），并将直播活动之前的直播节目权利预付款归类为短期资产（综合资产负债表中的“内容预付款”）。对于制作的内容，我们将电影实物制作中产生的所有直接成本，以及制作间接费用和资本化利息的分配资本化。对于授权内容和收购内容，我们分别将授权费用或收购成本资本化。出于摊销和减值的目的，资本化的内容成本根据其主要的货币化策略分类如下：

•个人-终身价值主要来自直接归属于特定电影或电视片名的第三方收入（例如影院收入或向第三方电视节目制作人的销售）

•集团-生命周期价值主要来自第三方收入，而第三方收入只能归属于一捆标题（例如，DTC服务的订阅收入或有线电视网络的附属费用）

主导变现策略的确定是在开始制作时根据我们从使用内容中获得第三方收入的方式做出的。为其他目的可能需要的由所有权许可费用估算的所有权按这些目的的要求成立。

我们通常将最初打算在我们的DTC流媒体服务或线性网络上使用的内容分类为集团资产。我们一般将最初打算在影院上映或出售给第三方被许可人的内容归类为个人资产。只有当标题的货币化策略相对于其初始评估发生重大变化（例如，最初打算向第三方许可的内容改为在拥有的DTC服务上使用）时，才会将内容分类为个人或群体。当变现策略发生重大变化时，对标题资本化的内容成本进行减值测试。

主要单独货币化的内容制作成本根据当期收入与估计剩余总收入（最终收入）的比率进行摊销。对于电影制作，Ultimate收入包括自首次影院上映之日起十年内将获得的来自所有来源的收入，包括用于我们的DTC流媒体服务的内容的推算许可费。对于归类为单独的剧集，Ultimate收入包括将在十年内获得的收入，包括在我们的DTC流媒体服务上使用的内容的估算许可费，从第一集的交付开始，或者如果仍在制作中，则从最近一集的交付开始五年，如果更晚。参与费和剩余费在适用的产品生命周期内根据当期收入与每项生产的估计剩余总收入的比率计入费用。

以整体货币化为主的生产成本按预计使用量摊销，一般形成加速或直线摊销模式。对预计使用情况的调整将在变更期间前瞻性地应用。参与费和剩余费一般按照使用模式进行费用化。

电影和电视内容及其他节目的许可权利在其可使用年限内或在节目预期播出的次数（视情况而定）上按加速或直线法支出。我们根据安排中每一年的估计相对价值，在适用的季节摊销多年体育节目安排的权利成本。如果与每个季节相关的年度合同付款近似于每个季节的估计相对值，我们将在适用的季节将相关的合同付款费用化。

收购的影视图书馆一般按直线法摊销超过 20 自收购之日起数年。被收购的电影和电视库包括最初在被收购前三年或更长时间发布的内容，但不包括在被收购之日仍在制作的剧集节目的前几季。

制作内容的资本化成本摊销开始于内容首次发布的月份，而许可内容的资本化成本摊销开始于许可期开始且内容首次播出或可用于

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在我们的DTC服务上使用。内容资产摊销主要计入综合损益表的“服务成本”。

制作及授权影视内容的成本须定期进行可收回性评估。主要单独货币化的内容的制作成本通过比较该标题的未摊销成本与直接归属于该标题的贴现现金流的估计现值，在单个标题级别进行减值测试。如果所有权的未摊销成本超过贴现现金流的现值，则对超出部分记录减值费用。主要作为一个集团货币化的内容成本通过比较该集团的贴现现金流的现值与该集团的未摊销总成本进行减值测试。该集团是通过确定现金流量独立于其他制作和许可内容的现金流量的最低水平而建立的。如果未摊销成本超过贴现现金流的现值，则对超出部分记录减值费用，并根据集团中每个所有权的相对账面价值分配给个别所有权。如没有计划继续使用属于集团的个别电影或电视节目，则个别标题的未摊销成本减记至其估计公允价值。许可内容被列为集团的一部分，在该集团内将其货币化以进行减值测试。

内容制作激励

公司从美国（州和地方）和外国政府机构获得税收优惠，以鼓励电影、剧集和流媒体内容的制作。奖励主要作为税收抵免收到，当有合理的收款保证（在综合资产负债表中作为“制作和许可内容成本”列报）时，这些税收抵免被确认为制作和许可内容成本的减少，从而导致在资产的摊销期内节目和制作成本（在综合损益表中作为“服务成本”列报）减少。

内部使用软件成本

公司支出在开发或获取内部使用软件的初步项目阶段产生的成本，例如研究和可行性研究以及在实施后/运营阶段产生的成本，例如维护和培训。软件开发成本的资本化只有在初步-项目阶段完成、管理层授权项目并且很可能完成项目并将软件用于预期功能后才会发生。截至2025年9月27日和2024年9月28日，资本化软件成本扣除累计摊销后总计$ 1.2 十亿美元 1.3 分别为十亿。资本化成本在软件预计使用寿命内按直线法摊销，一般可达 5 年。

公园、度假村及其他物业

公园、度假村等物业按历史成本计价。 折旧按直线法计算，一般按以下估计使用年限计算：

景点、建筑物和改善						20 – 40年
家具、固定装置和设备						3 – 25年
土地改良						20 – 40年
租赁权改善						租赁年限或资产年限如果更少

租约

公司在合同开始时确定合同是租赁合同还是在修改日期确定修改后的合同。在开始或修改时，公司使用适用于租赁的公司增量借款利率计算经营租赁付款的现值，该利率是通过根据租赁的合同条款和租赁资产的位置估计公司在租赁期内借入相当于租赁付款总额的抵押金额将花费多少来确定的。我们的租赁可能要求我们支付固定租金付款、基于使用或销售的可变租赁付款以及与租赁资产相关的固定非租赁成本。可变租赁付款额一般不包括在使用权资产和租赁负债的计量中。固定的非租赁成本，例如公共区域维护成本，由于公司没有将租赁和非租赁部分分开，因此在使用权资产和租赁负债的计量中包括在内。

商誉、其他无形资产和长期资产

要求公司每年对商誉和其他无限期无形资产进行减值测试，如果当前事件或情况需要，则进行临时测试。该公司在第四财季对商誉和无限期无形资产进行了年度减值测试。

商誉分配给不同的报告单位，这些单位是经营分部或低于经营分部的一级。对商誉进行减值测试，公司首先进行定性评估，确定是否更有可能

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而不是报告单位的账面值超过其公允价值。如果是，则需要进行量化评估。或者，公司可以绕过定性评估，进行定量减值测试。

定性评估需要考虑诸如最近的市场交易、宏观经济状况和报告单位预计未来现金流量的变化等因素。

量化评估将每个商誉报告单位的公允价值与其账面值进行比较，如果账面值超过公允价值，则对超出部分确认商誉减值，最高不超过分配给报告单位的商誉金额。

商誉的减值测试需要与报告单位的识别、包括商誉在内的资产和负债分配给报告单位以及报告单位的公允价值确定相关的判断。

在进行量化评估时，我们通常使用一种现值技术（贴现现金流），在可用时并酌情使用市场倍数加以证实，以确定我们报告单位的公允价值。贴现现金流分析对我们估计的预计未来现金流以及用于计算其现值的贴现率很敏感。我们未来的现金流基于每个报告单位的内部预测，其中考虑了预计的通胀和其他经济指标，以及行业增长预测。贴现现金流模型中的重要判断和假设涉及对未来收入和某些运营费用、运营利润率、终端增长率和贴现率的预测。每个报告单位的贴现率是根据每个报告单位基础业务的固有风险确定的。我们认为，我们的估计与市场参与者对我们的报告单位的估值是一致的。如果我们建立了不同的报告单位或使用了不同的估值方法或假设，减值测试结果可能会有所不同。

在2025财年，公司对所有报告单位的商誉减值进行了定性评估。基于这些评估，我们得出结论认为，我们报告单位的估计公允价值很可能高于其账面价值，因此不需要进行定量减值测试。

对其他使用寿命不确定的无形资产进行减值测试，公司首先进行定性评估，以确定其每一项使用寿命不确定的无形资产的账面价值超过其公允价值的可能性是否较大。如果是，则需要进行量化评估。或者，公司可以绕过定性评估，进行定量减值测试。

定性评估需要考虑近期市场交易、宏观经济状况和预计未来现金流量变化等因素。

定量评估将无限期无形资产的公允价值与其账面值进行比较。使用寿命不确定的无形资产的账面价值超过其公允价值的，对超出部分确认减值损失。无限期无形资产的公允价值酌情根据贴现现金流量或评估值确定。公司已确定，目前不存在任何法律、竞争、经济或其他因素对我们的商标和FCC许可的使用寿命造成实质性限制，这些是我们最重要的无限期无形资产。

使用寿命有限的无形资产一般按直线法分期摊销。 5 到 40 年。定期更新我们的无形资产的成本在发生时计入费用。

公司预计2026财年至2030财年有限寿命无形资产的年度摊销费用总额如下：

2026			$	979
2027			903
2028			838
2029			778
2030			510

每当有事件或情况变化（触发事件）表明账面值可能无法收回时，公司会对包括可摊销无形资产在内的长期资产进行减值测试。一旦触发事件发生，所采用的减值测试依据的是公司持有该资产继续使用的意图还是持有该资产出售的意图。持有待用资产的减值测试要求将资产组的重大资产在使用寿命期间预计产生的未折现未来现金流量估计数与资产组的账面值进行比较。资产组一般是通过确定一组资产产生的最低水平的现金流来建立的，这些资产在很大程度上独立于其他资产的现金流，并且可能包括跨多个业务使用的资产。资产组账面值超过预计未贴现未来现金流量的，减值计量为

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资产组公允价值与资产组账面价值的差额。对于持有待售资产，如果账面值大于资产的公允价值减去出售成本，则就差额确认减值损失。

公司在2025、2024和2023财年记录了非现金减值费用，详见附注18。

金融风险管理合同

在正常业务过程中，公司采用包括利率和交叉货币互换协议以及远期和期权合约在内的多种金融工具（衍生工具）来管理其对利率、外币汇率和商品价格波动的风险敞口。

该公司正式记录套期保值和被套期项目之间的所有关系以及其风险管理目标和进行各种套期保值交易的策略。本公司主要订立 two 衍生工具种类：公允价值敞口套期和现金流量敞口套期。公允价值风险敞口的套期保值是为了对已确认的资产、负债或确定的承诺的公允价值进行套期保值。对现金流量风险进行套期保值是为了对与已确认的负债或资产（例如浮动利率债务）相关的预测交易（例如预测收入）或将支付或收到的现金流量的可变性进行套期保值。

公司指定并转让衍生工具作为预测交易、特定资产或特定负债的套期保值。当被套期资产或负债被出售或消灭或被套期的预测交易影响收益或预期不再发生时，公司确认指定衍生工具的收益或损失。

公司套期保值头寸在资产负债表上以公允价值计量。套期保值已实现损益在损益表中的分类与被套期项目的会计处理一致。随着利率的变化，公司将根据协议支付或收取的利率掉期的差额计提为掉期期限内利息费用的调整。终止有效互换协议的损益，在其原始到期之前，递延并在标的被套期交易的剩余期限内摊销为利息费用。

公司订立的衍生工具并不被指定为套期保值，也不符合套期会计的条件。这些衍生工具旨在抵销公司的某些经济风险，并按公允价值列账，价值变动记入收益。套期活动产生的现金流量在综合现金流量表中与相关资产、负债或预测交易产生的现金流量在同一类别下分类（见附注8和17）。

所得税

递延所得税资产和负债在财务报告目的和所得税目的的项目会计处理中就暂时性差异入账。如果根据现有证据的权重，很可能无法实现部分已记录的递延所得税资产，则对管理层认为足以将递延所得税资产减少到很可能无法实现的金额的金额建立估值备抵。

纳税状况必须满足最低概率阈值，才能确认财务报表收益。最低起征点的定义是，根据职位的技术优点，经适用的税务机关审查，包括解决任何相关上诉或诉讼程序，很可能维持的税务职位。待确认的税收优惠以最终结算时实现的可能性大于百分之五十的最大优惠金额来衡量。

每股收益

该公司提出了基本和稀释每股收益（EPS）金额。基本每股收益的计算方法是将归属于迪士尼的净利润除以年内已发行普通股的加权平均数。稀释EPS是基于年内已发行普通股和普通等值股份的加权平均数，对于基于股权的奖励（奖励），采用库存-股票法计算得出。在具有反稀释效应的时期，普通等值股份被排除在计算之外。行权价格超过期间市场均价的股票期权具有反稀释性，相应剔除计算。

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发行在外的普通股和普通等值股份的加权平均数以及从稀释每股收益计算中排除的奖励数量的对账，因为它们具有反稀释性，如下：

			2025						2024						2023
已发行普通股及普通等值股份加权平均数（基本）			1,804						1,825						1,828
奖励的加权平均摊薄影响			7						6						2
已发行普通股和普通股等价物加权平均数（稀释）			1,811						1,831						1,830
不计入稀释每股收益的奖励			13						24						24

下表按分部和主要来源列出我们的收入：

			2025
			娱乐						体育						经验						消除												合计
订阅和附属费用			$	27,120					$	11,944					$	—					$	( 1,285 )											$	37,779
广告			6,679						4,444						—						—												11,123
主题公园门票			—						—						11,707						—												11,707
零售及批发销售商品、食品及饮料			—						—						9,642						—												9,642
度假胜地			—						—						9,210						—												9,210
商品许可			643						—						3,236						—												3,879
电视/视频点播和家庭娱乐分发			3,507						267						—						—												3,774
影院发行许可			2,592						—						—						—												2,592
其他			1,925						1,017						2,361						( 584 )												4,719
			$	42,466					$	17,672					$	36,156					$	( 1,869 )											$	94,425

			2024
			娱乐						体育						经验						消除												合计
订阅和附属费用			$	25,668					$	12,068					$	—					$	( 1,183 )											$	36,553
广告			7,506						4,388						—						—												11,894
主题公园门票			—						—						11,171						—												11,171
零售及批发销售商品、食品及饮料			—						—						9,204						—												9,204
度假胜地			—						—						8,375						—												8,375
商品许可			642						—						3,142						—												3,784
电视/视频点播和家庭娱乐分发			3,051						305						—						—												3,356
影院发行许可			2,266						—						—						—												2,266
其他			2,053						858						2,259						( 412 )												4,758
			$	41,186					$	17,619					$	34,151					$	( 1,595 )											$	91,361

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			2023
			娱乐						体育						经验						消除												合计
订阅和附属费用			$	23,789					$	12,107					$	—					$	( 1,084 )											$	34,812
广告			7,594						3,920						4						—												11,518
主题公园门票			—						—						10,423						—												10,423
零售及批发销售商品、食品及饮料			—						—						8,921						—												8,921
度假胜地			—						—						7,949						—												7,949
商品许可			619						—						2,509						—												3,128
电视/视频点播和家庭娱乐分发			3,576						347						—						—												3,923
影院发行许可			3,174						—						—						—												3,174
其他			1,883						737						2,743						( 313 )												5,050
			$	40,635					$	17,111					$	32,549					$	( 1,397 )											$	88,898

下表按细分市场和主要地域市场列出了我们的收入：

			2025
			娱乐						体育						经验						消除						合计
美洲			$	33,815					$	17,266					$	27,218					$	( 1,869 )					$	76,430
欧洲			6,317						292						4,481						—						11,090
亚太地区			2,334						114						4,457						—						6,905
			$	42,466					$	17,672					$	36,156					$	( 1,869 )					$	94,425

			2024
			娱乐						体育						经验						消除						合计
美洲			$	31,722					$	16,432					$	25,603					$	( 1,595 )					$	72,162
欧洲			5,805						396						4,078						—						10,279
亚太地区			3,659						791						4,470						—						8,920
			$	41,186					$	17,619					$	34,151					$	( 1,595 )					$	91,361

			2023
			娱乐						体育						经验						消除						合计
美洲			$	31,414					$	16,000					$	25,188					$	( 1,397 )					$	71,205
欧洲			5,475						370						3,688						—						9,533
亚太地区			3,746						741						3,673						—						8,160
			$	40,635					$	17,111					$	32,549					$	( 1,397 )					$	88,898

在本年度和上一年度从先前报告期间履行（或部分履行）的履约义务中确认的收入主要涉及在先前报告期间向分销商和被许可人提供的内容所赚取的收入。对于2025财年，$ 1.0 十亿确认与2024年9月28日之前履行的履约义务有关。2024财年，$ 1.0 亿确认与2023年9月30日之前履行的履约义务有关。2023财年，$ 0.9 亿确认与2022年10月1日之前履行的履约义务有关。

截至2025年9月27日，预计未来确认的未履行履约义务收入为$ 16 十亿，主要是为了在未来根据与商品和联合品牌许可人和赞助商、DTC批发商、电视台关联公司和体育分许可人的现有协议提供IP。其中，我们预计确认约$ 7 十亿在2026财年，$ 4 十亿在2027财年，$ 2 十亿在2028财年和$ 3 十亿此后。这些金额仅包括固定对价或最低担保，不包括与（i）原预期期限为一年或更短的合同或（ii）仅基于被许可人销售额的知识产权许可相关的金额。

当公司收入确认的时点与客户付款时点不同时，公司要么确认一项合同资产（客户付款在收入确认后，以公司履行额外履约义务为前提），要么确认递延收入（客户付款在公司履行履约义务前）。拖欠货款的合同项下到期对价确认为应收账款。

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递延收入确认为（或当）公司根据合同履行。公司本年度和上年度期间的合同资产和活动并不重要。

应收账款和客户合同递延收入情况如下：

			9月27日， 2025						9月28日， 2024
应收账款
当前			$	10,544					$	10,463
非现行			985						1,040
信贷损失备抵			( 126 )						( 118 )
递延收入
当前			5,689						5,587
非现行			785						858

对于2025、2024和2023财年，公司确认的收入为$ 5.3 十亿，$ 5.2 十亿美元 5.1 亿元，分别于2024年9月28日、2023年9月30日和2022年10月1日计入递延收入余额。递延的金额通常与主题公园门票和度假套餐、DTC订阅以及与商品和电视/视频点播许可证相关的预付款有关。

公司应收账款为$ 1.0 2025年9月27日和2024年9月28日原始到期日均超过一年的10亿美元，主要与出售度假俱乐部物业有关。应收款项记入其他非流动资产。这些应收账款的信用损失备抵以及2025和2024财年备抵的增加/注销并不重要。

NFL媒体资产

2025年10月，ESPN和NFL Enterprises LLC达成了一项具有约束力的协议，ESPN将收购NFL Network以及NFL Enterprises LLC拥有和控制的某些其他媒体资产，包括NFL的RedZone Channel付费电视发行和NFL Fantasy，以换取一 10 ESPN的%非控股权益（NFL交易）。NFL交易预计将于2026日历年完成，但需获得某些监管机构的批准，包括联邦和外国反垄断机构的批准，以及其他惯例成交条件。在完成NFL交易后，公司将有一个有效的 72 ESPN的%权益，赫斯特公司（Hearst）和NFL Enterprises LLC持有 18 %和 10 %，分别。

fuboTV Inc.

2025年10月29日，公司与公开交易的VMVPD FuboTV Inc.（Fubo）将Hulu Live TV的某些资产，包括其运输协议、订阅协议和相关数据、广告和赞助协议以及与“直播电视”品牌完全相关的知识产权，与Fubo（Fubo交易）合并。公司收购富博是为了增强和扩展我们的vMVPD产品，并为消费者提供更多高质量的产品、选择和更大的灵活性。

公司向新成立的实体Fubo Operations LLC（Newco）贡献了某些Hulu Live TV资产，该实体由公司和Fubo共同拥有，以换取Newco（Newco Units）中代表a 70 在完全稀释的基础上获得Newco的%股权，富博发行富博B类普通股的公司股份，这是一种新创建的仅投票类别的富博普通股，代表a 70 在完全稀释的基础上对阜博的%投票权益。因此，公司有一个 70 在合并后的业务中的经济利益百分比，a 70 富博%的投票权，并有权任命富博董事会的多数成员。剩余的 30 阜博%股权由阜博公众股东保留。

以阜博普通股收盘价$ 3.69 2025年10月29日阜博预计公允价值为$ 1.3 亿元，将按公允价值分配给取得的有形和可辨认无形资产和承担的负债，超出部分记为商誉。公司正在对收购的资产、承担的负债和非控制性权益进行最终估值。

公司将把阜博的财务业绩纳入公司合并财务报表，自2025年10月29日起生效。

根据作为富博交易的一部分而订立的协议，公司是Hulu直播电视服务的独家分销商，为期五年（经双方协议可续签额外的五年期限），并支付批发费

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到阜博基于阜博的成本来编程Hulu直播电视。根据同一协议，公司管理Hulu Live TV服务的营销，并有偿销售Hulu Live TV服务和Fubo平台的广告。

此外，该公司同意向富博提供高级无抵押定期贷款，最高可达$ 145 百万（2026年1月可供资助）。

明星印度

2024年11月14日，公司与RIL成立印度合资企业，将公司的Star India业务与RIL控制的某些媒体和娱乐业务相结合。RIL有一个有效的 56 %于合营公司的控股权益与 37 %由公司持有及 7 由第三方投资公司Bodhi Tree Systems提出%。

公司于2024年11月14日对Star India的资产和负债进行了分拆，并将其在India Joint Venture的权益的公允价值确认为权益法投资。我们记录的非现金减值费用为$ 0.1 十亿美元 1.5 2025财年和2024财年的“重组和减值费用”分别为10亿美元，以反映Star India的公允价值减去销售成本。此外，我们确认了约$ 0.2 与交易结束相关的2025财年10亿美元。

Hulu有限责任公司

2023年11月，NBC环球（NBCU）行使权利，要求公司购买NBCU的 33 Hulu的%权益，赎回价值基于NBCU的股权所有权百分比Hulu的股权公允价值或保证下限价值中的较大者$ 27.5 十亿。2023年12月，公司向NBCU $ 8.6 亿，这反映了担保下限价值减去NBCU未支付的资本催缴出资。

在2025财年，在完成确定Hulu股权公允价值的评估过程后，公司向NBCU支付了增量$ 0.4 亿，反映NBCU应占Hulu股权公允价值高于保证下限，给予公司 100 Hulu的%所有权。额外金额在综合损益表的“归属于非控制性权益的净利润”中确认。

公司还将向NBCU 50 随着公司现金税收优惠的实现，购买NBCU在Hulu的权益的摊销产生的未来税收优惠的百分比，一般超过 15 -从2026财政年度开始的年度期间。

在2025财年交易结束时，Hulu的美国所得税分类发生变化，导致确认了约$ 3.3 亿元的“所得税”在合并损益表中。

BAMTech有限责任公司

2022年11月，公司购买了MLB的 15 BAMTech LLC的%可赎回非控股权益，该公司持有该公司的国内DTC体育业务，价格为$ 900 百万（MLB买断）。MLB的利息在公司的财务报表中记录为$ 828 美国职业棒球大联盟买断前的百万。$ 72 百万差额在综合损益表中记为“归属于非控股权益的持续经营净收入”的增加。

截至2023财年，赫斯特贡献了$ 710 百万给国内DTC体育业务，为其 20 %份额的MLB收购和国内DTC体育业务的经营现金需求，这已由公司通过公司间贷款提供资金。

商誉

商誉账面价值变动情况如下：

			娱乐						体育						经验						明星印度						合计
2023年9月30日余额			$	55,031					$	16,486					$	5,550					$	—					$	77,067
分配给Star India			( 2,445 )						—						—						2,445						—
减值(1)			( 1,287 )						—						—						( 1,335 )						( 2,622 )
重分类为持有待售			—						—						—						( 1,106 )						( 1,106 )
货币换算调整数和其他，净额			( 9 )						—						—						( 4 )						( 13 )
2024年9月28日余额			$	51,290					$	16,486					$	5,550					$	—					$	73,326
货币换算调整数和其他，净额			( 32 )						—						—						—						( 32 )
2025年9月27日余额			$	51,258					$	16,486					$	5,550					$	—					$	73,294

(1) 2024财年反映了与娱乐线性网络和Star India相关的减值（见附注18）。

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投资包括以下内容：

			9月27日， 2025						9月28日， 2024
投资，权益基础			$	6,319					$	2,680
投资，其他			1,778						1,779
			$	8,097					$	4,459

投资，股权基础

该公司的重大股权投资包括印度合资企业（ 37 %所有权），A + E（ 50 %所有权）和CTV Specialty Television，Inc.（ 30 %所有权）。截至2025年9月27日和2024年9月28日，公司权益法投资的账面价值超过我们在被投资单位基础净资产账面价值中所占份额约$ 1.6 十亿美元 0.5 亿，分别为可摊销无形资产和收购产生的商誉。股权投资减值情况见附注18。

投资，其他

截至2025年9月27日和2024年9月28日，公司有证券没有可随时确定的公允价值$ 1.7 亿，其中最重要的是一个 8 在Epic Games，Inc.的%权益，价格为$ 1.6 十亿。

证券的收益、损失和减值通常记录在综合损益表的“利息支出，净额”中；这些金额在2025、2024和2023财年并不重要。

公司有一个 48 香港迪士尼乐园度假区运营的%所有权权益和a 43 上海迪士尼度假区（合称亚洲主题公园）运营的%所有权权益，这两个项目均为VIE，在公司财务报表中合并。公司关于合并VIE的政策见附注2。此外，公司已 100 巴黎迪士尼乐园的%所有权。亚洲主题公园与巴黎迪士尼乐园合称为国际主题公园。

下表汇总了纳入公司综合资产负债表的亚洲主题公园资产和负债的账面金额：

			2025年9月27日						2024年9月28日
现金及现金等价物			$	428					$	510
其他流动资产			184						178
流动资产总额			612						688
公园、度假村及其他物业			6,060						6,141
其他资产			287						217
总资产			$	6,959					$	7,046
流动负债			$	734					$	695
长期借款			1,075						1,292
其他长期负债			489						409
负债总额			$	2,298					$	2,396

下表汇总了公司2025财年合并损益表中包含的国际主题公园的收入和成本费用：

收入			$	6,111
成本和费用			( 4,963 )

亚洲主题公园的特许权使用费和管理费为$ 323 2025财年的百万在合并中被剔除，但在计算归属于非控股权益的收益时被考虑。

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国际主题公园纳入公司2025财年合并现金流量表的现金流为$ 1.8 经营活动提供的十亿，$ 1.2 十亿用于投资活动和$ 0.1 亿用于融资活动。

香港迪士尼乐园度假区

香港特别行政区政府（香港特别行政区）与公司于 52 %和a 48 分别于香港迪士尼乐园度假区的%股权。

公司已向香港迪士尼乐园度假区提供循环信贷额度港币 2.7 十亿（$ 347 百万），计息利率为3个月HIBOR加 1.25 %，2028年到期。信用额度没有未偿余额。

香港迪士尼乐园度假区正进行多年扩建估计耗资港币 10.9 十亿（$ 1.4 十亿）。公司和香港特区已同意通过股权出资在平等基础上为扩张提供资金，总额为$ 23 百万美元 18 2025财年和2024财年分别为百万。截至目前，公司与香港特别行政区共出资$ 814 百万。

香港特区有权在香港迪士尼乐园度假区超过一定的资产业绩回报目标的范围内，随着时间的推移获得额外股份。香港特别行政区可收取的额外股份金额按年设上限，并可减少公司股本权益最多 6 个百分点，期限不短于 10 年。

上海迪士尼度假区

上海申迪（集团）有限公司（申迪）与公司有 57 %和 43 分别于上海迪士尼度假区的%股权。一家管理公司，公司在该公司有一个 70 %权益与申迪a 30 %权益，经营上海迪士尼度假区。

公司已向上海迪士尼度假区提供贷款总额为$ 873 百万计息于 8 %，并计划于2036年到期，需要根据可用现金流提前付款。此外，允许提前还款。该贷款在合并中予以消除。公司还为上海迪士尼度假区提供了一 1.9 亿元（约合$ 0.3 亿元）信用额度计息于 8 %，2033年到期。截至2025年9月27日，该授信额度无未偿余额。

申迪已向上海迪士尼度假区提供贷款共计 7.7 亿元（约合$ 1.1 亿元）计息于 8 %，并计划于2036年到期，需要根据可用现金流提前付款。此外，允许提前还款。申迪还为上海迪士尼度假区提供了一 2.6 亿元（约合$ 0.4 亿元）信用额度计息于 8 %，2033年到期。截至2025年9月27日，该授信额度无未偿余额。

按主流货币化策略划分的总资本化制作和许可内容如下：

			截至2025年9月27日																		截至2024年9月28日
			主要是个人变现						主要是 货币化 作为一个群体						合计						主要是个人变现						主要是 货币化 作为一个群体						合计
生产的内容
已发行，减摊销			$	4,624					$	14,288					$	18,912					$	4,568					$	13,621					$	18,189
已完成，未发布			313						1,061						1,374						16						2,265						2,281
进行中			4,082						3,633						7,715						4,352						4,067						8,419
正在开发或预生产中			386						182						568						196						73						269
			$	9,405					$	19,164					28,569						$	9,132					$	20,026					29,158
许可内容-电视节目权和预付款															4,821																		5,251
制作和许可内容合计															$	33,390																	$	34,409
当前部分															$	2,063																	$	2,097
非流动部分															$	31,327																	$	32,312

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生产及许可内容摊销情况如下：

			2025						2024						2023
生产的内容
主要是个别变现			$	3,338					$	3,311					$	3,999
主要作为一个集团货币化			7,072						7,143						7,862
			10,410						10,454						11,861
获得许可的编程权利和预付款			12,876						14,027						13,405
制作和许可内容总成本(1)			$	23,286					$	24,481					$	25,266

(1) 主要计入综合损益表的“服务成本”。2025财年和2024财年的金额不包括制作内容的减值费用$ 109 百万美元 187 分别为百万美元，2023财年金额不包括减值费用$ 2.0 10亿用于制作内容和$ 257 百万用于获得许可的编程权利。这些费用在综合损益表的“重组和减值费用”中记录（见附注18）。

截至2025年9月27日资产负债表上已完成（已发布和未发布）制作、许可和收购的影视库内容按会计年度预计摊销总额如下：

			主要是个人变现						主要是 货币化 作为一个群体						合计
生产的内容
已发布
2026			$	1,060					$	3,382					$	4,442
2027			639						2,364						3,003
2028			418						1,873						2,291
已完成，未发布
2026			209						464						673
许可内容-编程权利和预付款
2026															$	3,163
2027															682
2028															385

约$ 2.1 2026财年将支付10亿的累积参与和剩余负债。

截至2025年9月27日，已发行内容（减去摊销）包括已收购的影视图书馆内容，账面价值为$ 3.1 亿元，一般在加权平均剩余期限内直线摊销约 13 年。

内容制作激励

编程和制作成本降低$ 0.7 2025财年与生产税优惠摊销相关的十亿。我们的生产税收抵免应收账款为$ 1.8 截至2025年9月27日的十亿，根据预期收款时间，反映在我们合并资产负债表的“应收账款，净额”或“其他资产”中。

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公司借款情况，包括利率和交叉货币互换的影响，汇总如下：

																		2025年9月27日
						2025年9月27日						2024年9月28日						声明 利息 率(1)			支付浮动利率和交叉- 货币互换(2)									有效 利息 率(3)						互换 到期日
商业票据						$	2,062					$	3,040					—						$	—											4.28 %
美元计价票据(4)						38,658						40,496						4.09 %						9,625												4.43 %						2026-2031
外币计价债务						931						1,886						3.06 %						933												5.11 %						2027
其他(5)						( 700 )						( 899 )												—
						40,951						44,523												10,558
亚洲主题公园借款						1,075						1,292						8.00 %						—												4.55 %
借款总额						42,026						45,815												10,558
较少的电流部分						6,711						6,845												—
长期借款总额						$	35,315					$	38,970											$	10,558

(1) 所述利率代表各类借款的加权平均票面利率。对于浮动利率借款，利率是2025年9月27日生效的利率；这些利率不一定是未来利率的指示。

(2) 金额代表截至2025年9月27日未偿还的利率和交叉货币掉期的名义价值。

(3) 实际利率包括购买会计调整的影响、现有和终止的利率和交叉货币互换，以及发债成本和折扣。

(4) 包括采购会计调整和净债务发行成本和折扣共计净溢价$ 1.5 十亿美元 1.6 分别为2025年9月27日和2024年9月28日的十亿。

(5) 包括具有合格对冲的债务的市值调整，这将使借款减少$ 0.7 十亿美元 0.9 分别为2025年9月27日和2024年9月28日的十亿。

银行融资和商业票据

于2025年9月27日，公司与贷款人银团合作并支持我们的商业票据借款的银行融资情况如下：

			承诺 产能						产能 已使用						未使用 产能
2026年2月到期的融资			$	5,250					$	—					$	5,250
2027年3月到期的融资			4,000						—						4,000
2029年3月到期的设施			3,000						—						3,000
合计			$	12,250					$	—					$	12,250

该公司的银行融资允许以基于有担保隔夜融资利率（SOFR）的利率以及非美元计价借款的其他浮动利率进行借款，再加上与穆迪评级和标普全球评级授予的公司债务评级不同的固定利差，介于0.63%至1.1%之间。 银行融资仅包含一项财务契约，涉及利息、税项、折旧和摊销前利润三倍的利息覆盖率，包括无形摊销和我们的影视制作和节目成本的摊销。2025年9月27日，公司大幅满足了这一约定。银行融资特别将包括亚洲主题公园在内的某些实体排除在任何陈述、契约或违约事件之外。该公司也有能力发行高达$ 0.5 2027年3月到期的融资下的10亿信用证，如果使用，将减少该融资下的可用借款。截至2025年9月27日，公司拥有$ 0.4 亿的未偿信用证，其中无根据该贷款签发。Star India的未偿信用证总额为$ 0.7 在Star India交易之前达成的截至2025年9月27日的10亿美元由公司担保至2025年历。

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商业票据活动如下：

			原始期限小于三个月的商业票据，净(1)						原始期限大于三个月的商业票据						合计
2023年9月30日余额			$	289					$	1,187					$	1,476
新增			431						4,305						4,736
付款			—						( 3,204 )						( 3,204 )
其他活动			7						25						32
2024年9月28日余额			$	727					$	2,313					$	3,040
新增			1,232						1,129						2,361
付款			—						( 3,304 )						( 3,304 )
其他活动			4						( 39 )						( 35 )
2025年9月27日余额			$	1,963					$	99					$	2,062

(1) 借款和减少借款以净额报告。

美元计价票据

截至2025年9月27日，公司拥有$ 38.7 亿的固定利率美元计价票据，期限从 1 到 71 年和规定的利率范围从 1.75 %至 8.45 %.在这一余额中，$ 1.1 与2024年11月邮轮交付有关的10亿借款迪士尼宝藏允许提前还款，但需支付取消费用。

此外，就2025年10月邮轮交付迪士尼命运，公司借入$ 1.1 现有信贷安排下的十亿美元，固定利率为 3.74 将每半年支付一次的百分比 12 --------------------------------------------------------允许提前还款，但须支付注销费用。

外币计价债务

于2025年9月27日，公司有加拿大元的固定利率优先票据 1.3 十亿（$ 0.9 亿元），其规定的利率为 3.06 %，将于2027年3月到期。该公司已签订支付浮动利率和交叉货币掉期协议，有效地将借款转换为与SOFR挂钩的可变利率美元计价借款。

亚洲主题公园借款

申迪已向上海迪士尼度假区提供贷款共计 7.7 亿元（约合$ 1.1 亿元）计息于 8 %，并计划于2036年到期，需要根据可用现金流提前付款。此外，允许提前还款。申迪还为上海迪士尼度假区提供了一 2.6 亿元（约合$ 0.4 亿元）信用额度计息于 8 %.截至2025年9月27日，该授信额度不存在未偿余额。

到期日

下表提供了截至2025年9月27日按预定到期日划分的借款总额，不包括市值调整和债务发行溢价、折扣和成本。该表还提供了截至2025年9月27日这些借款的估计利息支付，尽管浮动利率借款的实际未来支付将有所不同：

			借款
财政年度：			亚洲前 主题公园 合并						亚洲 主题公园						借款总额						利息						借款和利息总额
2026			$	6,737					$	14					$	6,751					$	1,559					$	8,310
2027			2,985						—						2,985						1,394						4,379
2028			1,687						63						1,750						1,300						3,050
2029			2,283						108						2,391						1,362						3,753
2030			1,338						164						1,502						1,265						2,767
此后			25,146						726						25,872						14,522						40,394
			$	40,176					$	1,075					$	41,251					$	21,402					$	62,653

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利息

该公司将为其公园和度假村建造的资产以及某些影视作品的利息资本化。在2025、2024和2023财年，资本化的利息总额为$ 322 百万，$ 386 百万美元 365 分别为百万。

利息支出（扣除资本化金额）、利息和投资收入以及定期养老金和退休后福利费用净额（服务成本除外）（见附注10）在综合损益表中以净额报告，包括以下内容：

			2025						2024						2023
利息支出			$	( 1,812 )					$	( 2,070 )					$	( 1,973 )
利息及投资收益			246						406						424
定期养老金和退休后福利费用净额（服务费用除外）			261						404						340
利息支出，净额			$	( 1,305 )					$	( 1,260 )					$	( 1,209 )

境内外子公司所得税前收入

所得税前收入			2025						2024						2023
国内子公司（含美国出口）			$	9,535					$	5,754					$	3,086
国外子公司			2,468						1,815						1,683
			$	12,003					$	7,569					$	4,769

所得税拨备：当期及递延

所得税费用（收益）
当前			2025						2024						2023
联邦			$	( 130 )					$	1,393					$	1,475
状态			413						237						402
外国，包括外国预扣税			906						973						867
			1,189						2,603						2,744
延期
联邦			( 2,171 )						( 764 )						( 1,180 )
状态			( 527 )						54						4
国外			81						( 97 )						( 189 )
			( 2,617 )						( 807 )						( 1,365 )
所得税费用（收益）			$	( 1,428 )					$	1,796					$	1,379

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递延税项资产和负债

递延税项（资产）和负债的组成部分			2025年9月27日						2024年9月28日
递延所得税资产
净经营亏损和税收抵免结转(1)			$	( 3,629 )					$	( 3,444 )
应计负债			( 1,011 )						( 1,199 )
许可收入			( 807 )						( 130 )
租赁负债			( 786 )						( 862 )
其他			( 413 )						( 655 )
递延所得税资产总额			( 6,646 )						( 6,290 )
递延所得税负债
可折旧、可摊销及其他财产			3,998						6,584
对美国实体的投资			916						1,102
对外国实体的投资			879						465
使用权租赁资产			628						692
其他			89						78
递延所得税负债总额			6,510						8,921
估值备抵前递延所得税（资产）负债净额(2)			( 136 )						2,631
估价津贴			2,931						2,991
递延所得税负债净额			$	2,795					$	5,622

(1) 关于我们的净经营亏损和税收抵免结转的进一步详情如下：

			2025年9月27日
国际主题公园净经营亏损			$	( 1,515 )
美国外国税收抵免			( 945 )
州净经营亏损和税收抵免结转			( 701 )
其他			( 468 )
净经营亏损和税收抵免结转总额(a)			$	( 3,629 )

(a) 约$ 2.3 这些结转中有10亿没有到期，主要与巴黎迪士尼乐园的亏损结转有关。约$ 1.2 十亿在2026财年至2035财年到期，主要与美国外国税收抵免有关 .

(2) 在2025财年，公司完成了对NBCU在Hulu的权益的收购。交易结束时，Hulu的美国所得税分类发生变化，公司确认了约$ 3.3 十亿。

估值津贴

下表详细列出了2025、2024和2023财年估值备抵的变化（单位：十亿）：

			期初余额						税项开支增加（减少）额						其他变化						期末余额
截至2025年9月27日止年度			$	3.0					$	( 0.1 )					$	—					$	2.9
截至2024年9月28日止年度			3.2						( 0.3 )						0.1						3.0
截至2023年9月30日止年度			2.9						0.2						0.1						3.2

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持续经营的有效所得税率与联邦税率的对账

			2025						2024						2023
联邦所得税税率			21.0		%				21.0		%				21.0		%
州税，扣除联邦福利(1)			2.4						2.2						5.8
Hulu所得税分类的变化			( 27.3 )						—						—
非税可抵扣减值			0.9						8.8						3.5
境外派生无形收入			( 2.2 )						( 3.6 )						( 4.3 )
所得税审计和准备金			( 8.4 )						( 2.4 )						1.3
外国收入的税率差异			3.4						( 1.6 )						0.1
美国研发学分			( 0.9 )						( 1.1 )						( 1.1 )
股权奖励的税务影响			( 0.3 )						0.8						2.1
估价津贴			( 1.3 )						( 0.6 )						( 1.8 )
其他			0.8						0.2						2.3
			( 11.9		%)				23.7		%				28.9		%

(1) 2023财年包括与某些递延州税相关的调整

未确认的税收优惠

未确认的税收优惠总额的期初和期末金额的对账，不包括相关的应计利息和罚款，如下：

			2025						2024						2023
年初余额			$	1,952					$	2,517					$	2,449
本年度税务职位增加			105						82						98
上一年税务职位增加			116						209						273
上一年税务职位减少			( 164 )						( 423 )						( 144 )
与税务机关的和解			( 256 )						( 239 )						( 153 )
时效失效			( 620 )						( 194 )						( 6 )
年末余额			$	1,133					$	1,952					$	2,517

2025年9月27日、2024年9月28日和2023年9月30日的余额包括$ 0.8 十亿，$ 1.4 十亿美元 1.8 十亿，如果确认，将分别减少我们的所得税费用和有效税率。这些金额已扣除其他税收管辖区的抵消性优惠。

截至2025年9月27日、2024年9月28日和2023年9月30日，与未确认的税收优惠相关的应计利息和罚款为$ 0.3 十亿，$ 0.9 十亿美元 1.0 分别为十亿。在2025、2024和2023财年，该公司记录了额外的利息和罚款$ 177 百万，$ 157 百万美元 210 万美元，应计利息和罚款分别减少$ 816 百万，$ 151 百万美元 241 分别为百万。公司的政策是将利息和罚款作为所得税费用的组成部分进行报告。

该公司通常在2018年之前的几年内不再接受美国联邦审查。在2009年之前的几年里，该公司不再在其任何主要的州或外国税务管辖区接受审查。

在接下来的十二个月中，我们未确认的税收优惠可能会因为未决税务事项的解决而发生变化，这将使我们未确认的税收优惠减少$ 0.4 十亿。

其他

2025财年，公司确认所得税优惠$ 35 百万元，用于扣除基于股权的薪酬超过基于授予日公允价值记录的金额的部分。2024和2023财年，公司确认的所得税费用为$ 55 百万美元 93 万元，分别用于扣除股权报酬与按授予日公允价值入账金额之间的差额。

美国立法

2025年7月，被称为“一大美丽法案法案”的立法签署成为法律。对公司最重大的税收影响将是美国加速对固定资产和内容制作投资的税收减免带来的现金时机收益，这将导致投资当年的纳税额低于先前立法规定的情况。现金税优惠将于2026财年开始实现为美国联邦和加利福尼亚州所得税

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根据与2025年加州野火相关的救济，原本应在2025财年到期的付款已被推迟。我们预计不会对公司的所得税费用产生实质性影响。

公司维持养老金和退休后医疗福利计划，涵盖工会或全行业计划未涵盖的某些员工。公司已制定了涵盖2012年1月1日之前聘用的员工的固定福利养老金计划。对于该日期之后聘用的员工，公司有一个固定缴款计划。这些养老金计划下的福利通常基于服务年限和/或报酬，并且通常要求 3 多年的归属服务。一般在1987年1月1日后受雇于我们某些媒体业务的雇员和一般在1994年1月1日后受雇的其他雇员没有资格获得退休后医疗福利。

设定受益计划

公司在9月30日为其设定受益养老金和退休后医疗福利计划计量其福利义务和计划资产的精算价值，并根据9月30日至我们的财政年度结束期间的任何计划供款或重大事件进行调整。

以下图表汇总了与固定福利养老金和退休后医疗福利计划相关的福利义务、资产、资金状况和资产负债表影响：

			养老金计划												退休后医疗计划
			9月27日， 2025						9月28日， 2024						9月27日， 2025						9月28日， 2024
预计的福利义务
期初债务			$	( 16,734 )					$	( 14,690 )					$	( 968 )					$	( 961 )
服务成本			( 264 )						( 248 )						( 1 )						( 1 )
利息成本			( 783 )						( 834 )						( 45 )						( 55 )
精算利得（亏损）(1)			716						( 1,667 )						30						6
支付的福利			716						661						56						56
其他			19						44						( 9 )						( 13 )
期末债务			$	( 16,330 )					$	( 16,734 )					$	( 937 )					$	( 968 )
计划资产的公允价值
期初公允价值			$	17,557					$	15,442					$	892					$	781
计划资产实际收益率			699						2,789						36						143
贡献			71						69						27						26
支付的福利			( 716 )						( 661 )						( 56 )						( 56 )
费用及其他			( 67 )						( 82 )						( 2 )						( 2 )
期末公允价值			$	17,544					$	17,557					$	897					$	892
计划的资金过剩（资金不足）状况			$	1,214					$	823					$	( 40 )					$	( 76 )
在资产负债表中确认的金额
非流动资产			$	2,565					$	2,192					$	324					$	303
流动负债			( 79 )						( 77 )						( 1 )						( 1 )
非流动负债			( 1,272 )						( 1,292 )						( 363 )						( 378 )
			$	1,214					$	823					$	( 40 )					$	( 76 )

(1) 主要反映用于确定财政年度年终福利义务的贴现率与上一财政年度使用的贴现率的更新 .

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净定期效益成本（效益）构成如下：

			养老金计划																		退休后医疗计划
			2025						2024						2023						2025						2024						2023
服务成本			$	264					$	248					$	282					$	1					$	1					$	5
其他成本（收益）：
利息成本			783						834						784						45						55						81
计划资产预期收益率			( 1,161 )						( 1,138 )						( 1,149 )						( 59 )						( 58 )						( 61 )
上年服务成本摊销（贷项）(1)			3						8						8						( 90 )						( 90 )						—
确认的净精算损失/（收益）			247						21						19						( 29 )						( 36 )						( 22 )
其他费用总额（收益）			( 128 )						( 275 )						( 338 )						( 133 )						( 129 )						( 2 )
净定期效益成本（效益）			$	136					$	( 27 )					$	( 56 )					$	( 132 )					$	( 128 )					$	3

(1) 上一年服务信用的摊销与退休后医疗福利选项的变化有关。

关键假设如下：
			养老金计划																		退休后医疗计划
			2025						2024						2023						2025						2024						2023
用于确定财政年度终了福利义务的贴现率			5.46		%				5.06		%				5.94		%				5.36		%				5.00		%				5.94		%
用于确定净定期效益成本的利息成本部分的贴现率			4.81		%				5.86		%				5.37		%				4.73		%				5.84		%				5.38		%
用于确定净期间福利成本中计划资产部分预期收益率的费率			7.25		%				7.00		%				7.00		%				7.25		%				7.00		%				7.00		%
加权平均报酬增加率确定财政年度终了福利义务			2.70		%				2.70		%				3.10		%				不适用						不适用						不适用
第1年福利成本增加			不适用						不适用						不适用						7.50		%				7.00		%				7.00		%
假定效益成本下降的增长率（最终趋势率）			不适用						不适用						不适用						4.00		%				4.00		%				4.00		%
速率达到最终趋势速率的年份			不适用						不适用						不适用						2044						2043						2042

截至2025年9月27日的税前AOCI包括以下尚未在净定期福利成本中确认的金额：

			养老金计划						退休后 医疗计划						合计
先前服务成本（收益）			$	14					$	( 376 )					$	( 362 )
精算净损失（收益）			2,494						( 167 )						2,327
纳入AOCI的总金额			$	2,508					$	( 543 )					$	1,965

计划资助情况

截至2025年9月27日，累计福利义务超过计划资产的养老金计划的预计福利义务和累计福利义务分别为$ 1.3 亿，计划资产合计公允价值不重大。截至2024年9月28日，累计福利义务超过计划资产的养老金计划的预计福利义务和累计福利义务为$ 1.4 十亿美元 1.3 亿元，且计划资产合计公允价值不重大。

截至2025年9月27日和2024年9月28日，预计福利义务超过计划资产的养老金计划的预计福利义务为$ 1.4 亿，而计划资产的合计公允价值并不重大。

公司在2025年9月27日和2024年9月28日的累计养老金福利义务总额为$ 15.5 十亿美元 15.7 分别为十亿。大约 99 %和 98 分别于2025年9月27日及2024年9月28日归属。

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累计退休后医疗福利义务超过计划资产的退休后医疗计划的累计退休后医疗福利义务和计划资产公允价值分别为$ 0.9 2025年9月27日为十亿。累计退休后医疗福利义务超过计划资产的退休后医疗计划累计退休后医疗福利义务和计划资产公允价值为$ 1.0 十亿美元 0.9 分别为2024年9月28日的10亿美元。

计划资产

公司设定受益计划的很大一部分资产由第三方主信托管理。主信托资产的投资政策和分配获得公司投资和管理委员会的批准，该委员会对公司的退休计划负有监督责任。 大类资产的投资政策区间如下：

资产类别						最低						最大值
股权投资						10 %						40 %
固定收益投资						40 %						60 %
另类投资						10 %						30 %
现金和货币市场基金						— %						10 %

主信托内资产的首要投资目标是对资产进行审慎且具有成本效益的管理，以满足对计划参与者的利益义务。财务风险通过计划资产的多样化、投资管理人的选择以及通过纳入投资管理协议的投资准则进行管理。对投资进行监测，以评估回报是否与所承担的风险相称。

主信托长期资产配置政策的制定考虑了包括但不限于参与人平均年龄、退休人数、负债期限、计划资金状况和预期派息率等多种因素。主信托的流动性需求一般使用投资产生的现金或清算证券进行管理。

资产通常由外部投资经理根据投资管理协议进行管理，这些协议建立了与账户投资策略相称的允许证券和风险控制。一些协议允许使用衍生证券（期货、期权、利率掉期、信用违约掉期），使投资经理能够提高收益并管理其账户内的风险敞口。

计划资产的公允价值计量

公允价值被定义为在市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的金额或转移负债所支付的金额，一般归类于公允价值层次结构的以下类别之一：

第1级–活跃市场中相同工具的报价

第2级–活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及在活跃市场中可观察到所有重要投入和重要价值驱动因素的模型衍生估值

第3级–由一项或多项重要输入或重要价值驱动因素不可观察的估值技术得出的估值

使用净资产值（NAV）（或其等值）实用权宜之计进行估值的投资被排除在公允价值层级披露之外。每股NAV根据使用标的资产的公允价值除以流通在外的单位数量确定。

以下是对以公允价值报告的资产所使用的估值方法的说明。2025年9月27日和2024年9月28日使用的方法相同。

第1级投资的估值基于财政年度最后一个交易日报告的市场价格。对普通股和优先股以及共同基金的投资是根据证券在交易所挂牌的价格或经纪人在活跃市场中的报价进行估值的。对美国国债的投资是根据经纪人在活跃市场中的报价进行估值的。

对政府和联邦机构债券和票据（不包括美国国债）、公司债券、抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券的二级投资使用经纪人在非活跃市场的报价或基于所报告的市场信息汇编的评估价格进行估值，例如基准收益率曲线、信用利差和估计的违约率。衍生金融工具的估值基于包含基础证券的可观察输入值的模型，例如利率或外币汇率。

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公司设定受益计划资产按等级汇总如下表：

						截至2025年9月27日
说明						1级						2级						合计						投资组合
现金						$	34					$	—					$	34					— %
普通股和优先股(1)						2,737						—						2,737						15 %
共同基金						979						—						979						5 %
政府和联邦机构债券、票据和抵押贷款						3,767						2,576						6,343						33 %
公司债券						—						2,705						2,705						14 %
其他抵押贷款和资产支持证券						—						139						139						1 %
衍生品及其他，净额						15						2						17						— %
公允价值等级中的投资总额						$	7,532					$	5,422					12,954
以NAV估值的资产作为一种实用的权宜之计：
共同集体基金																		1,202						6 %
另类投资																		4,431						23 %
货币市场基金																		545						3 %
按公允价值进行的投资																		19,132						100 %
其他(2)																		( 691 )
按公允价值计算的计划资产总额																		$	18,441

						截至2024年9月28日
说明						1级						2级						合计						投资组合
现金						$	19					$	—					$	19					— %
普通股和优先股(1)						3,377						—						3,377						18 %
共同基金						701						—						701						4 %
政府和联邦机构债券、票据和抵押贷款						2,744						1,845						4,589						24 %
公司债券						—						2,111						2,111						11 %
其他抵押贷款和资产支持证券						—						166						166						1 %
衍生品及其他，净额						10						1						11						— %
公允价值等级中的投资总额						$	6,851					$	4,123					10,974
以NAV估值的资产作为一种实用的权宜之计：
共同集体基金																		2,380						13 %
另类投资																		4,350						23 %
货币市场基金																		1,037						6 %
按公允价值进行的投资																		18,741						100 %
其他(2)																		( 292 )
按公允价值计算的计划资产总额																		$	18,449

(1) 包括 2.9 百万股公司普通股，价值$ 327 百万和 2.9 百万股，价值$ 278 分别为2025年9月27日和2024年9月28日的百万。

(2) 系主要与购买和出售计划资产有关的未结算交易净额。

未收回的资本承诺

主信托持有的另类投资包括有权向投资者进行资金调用的基金的权益。在这种情况下，主信托将根据合同有义务在资金催缴时作出现金出资。截至2025年9月27日，仍未收回和未支付的承诺资本总额为$ 1.3 十亿。

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计划捐款

在2025财年，该公司赚了$ 98 百万对其养老金和退休后医疗计划的供款。该公司目前预计不会在2026财年进行实质性的养老金和退休后医疗计划供款。2026财年的最终最低资金需求将根据2026年1月1日的资金精算估值确定，预计将在2026财年第四季度收到。

预计未来的福利金支付

下表列出未来十个财政年度的预计未来福利金支付额：

			养老金 计划						退休后 医疗计划(1)
2026			$	829					$	54
2027			838						57
2028			884						59
2029			929						62
2030			975						64
2031 – 2035			5,445						343

(1) 估计的未来福利支付扣除预期的医疗保险补贴收入$ 34 百万。

假设

假设，例如贴现率、计划资产的长期收益率和医疗保健成本趋势率，对净定期福利成本报告的金额以及相关的福利义务有显着影响。

贴现率—养老和退休后医疗计划的假设贴现率反映了目前可获得的优质公司债券的市场利率。公司贴现率是考虑大量优质公司债构建的收益率曲线确定的，反映了计划负债现金流与收益率曲线的匹配性。该公司通过将沿着该收益率曲线的特定即期利率应用于计划的负债现金流来衡量服务和利息成本。

计划资产长期收益率—计划资产的长期收益率表示对由股票、固定收益和另类投资混合组成的投资组合的长期回报的估计。在确定计划资产的长期收益率时，公司会考虑公司预期养老基金投资的资产类别（历史和预测）的长期收益率。 在设定计划资产长期收益率假设时，考虑了以下按资产类别划分的长期收益率：

股票证券			6		%	到			10		%
债务证券			3		%	到			7		%
另类投资			6		%	到			11		%

医疗保健费用趋势率—公司审查外部数据和自身的医疗保健成本历史趋势，以确定退休后医疗福利计划的医疗保健成本趋势率。2025年精算估值假设a 7.50 覆盖的医疗保健索赔的人均费用年增加率百分比，19年内以偶数递增的速度下降，直至达到 4.00 %.

灵敏度— 截至2025年9月27日和2026财年，计划资产的贴现率和预期长期收益率变动一个百分点将产生以下影响：

			贴现率												预期长期 资产收益率
增加（减少）			惠益 费用						预计受益义务						惠益 费用
下降1个百分点			$	115					$	2,140					$	177
增加1个百分点			( 48 )						( 1,898 )						( 177 )

多雇主福利计划

公司根据工会和全行业集体谈判协议参与了多个多雇主养老金计划，这些计划涵盖我们工会代表的员工，并在发生时支付其对这些计划的缴款。这些计划一般在适用范围内为符合条件的雇员提供退休、死亡和/或解雇福利

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集体谈判单位，基于具体的资格/参与要求、归属期和福利公式。参与这些多雇主计划的风险不同于单一雇主计划。例如：

•一个雇主向多雇主计划提供的资产可用于向其他参与雇主的雇员提供福利。

•如果参与雇主停止向多雇主计划供款，该计划的无资金义务可能成为其余参与雇主的义务。

•如果参与的雇主选择停止参与这些多雇主计划，雇主可能会被要求根据该计划的资金不足状况向这些计划支付一笔金额。

该公司还参与了多个多雇主健康和福利计划，涵盖在职和退休员工。根据适用的集体谈判单位，向符合某些资格要求的参与者提供医疗保健福利。

下表列出了我们对多雇主养老金以及健康和福利福利计划的贡献：

			2025						2024						2023
养老金计划			$	314					$	291					$	316
健康与福利计划			276						300						299
捐款总额			$	590					$	591					$	615

固定缴款计划

公司在2026、2025和2024财年宣布了以下股息：

每股

金额

付款日期

$ 0.75

13亿美元(1)

2026年7月22日

$ 0.75

13亿美元(1)

2026年1月15日

$ 0.50

$ 0.9 十亿

2025年7月23日

$ 0.50

$ 0.9 十亿

2025年1月16日

$ 0.45

$ 0.8 十亿

2024年7月25日

$ 0.30

$ 0.5 十亿

2024年1月10日

(1) 金额代表我们对将于2026年1月15日和2026年7月22日支付的股息的估计。实际金额将根据股权登记日在册股东确定。

该公司在2023财年没有宣布或支付股息。

股份回购计划

自2024年2月7日起生效，董事会授权公司回购合共 400 百万股普通股。截至2025年9月27日止年度，公司回购 32 百万股普通股，价格为$ 3.5 十亿。截至2024年9月28日止年度，公司回购 28 百万股普通股，价格为$ 3.0 十亿。2025财年和2024财年的回购金额不包括2022年《通胀削减法案》对股票回购征收的1%的消费税。截至2025年9月27日，公司剩余授权回购约 339 万股增发股份。回购计划没有到期日。

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下表汇总了累计其他综合收益（亏损）（AOCI）各构成部分包括我们按比例分摊的权益法被投资方金额的变动情况：

			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税前
2022年10月1日余额			$	804					$	( 3,770 )					$	( 2,014 )					$	( 4,980 )
期间产生的未实现收益（亏损）			( 101 )						1,594						( 2 )						1,491
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 444 )						4						42						( 398 )
2023年9月30日余额			$	259					$	( 2,172 )					$	( 1,974 )					$	( 3,887 )
期间产生的未实现收益（亏损）			( 112 )						25						119						32
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 466 )						( 96 )						—						( 562 )
2024年9月28日余额			$	( 319 )					$	( 2,243 )					$	( 1,855 )					$	( 4,417 )
期间产生的未实现收益（亏损）			20						210						( 134 )						96
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 250 )						132						—						( 118 )
Star India交易			—						—						904						904
2025年9月27日余额			$	( 549 )					$	( 1,901 )					$	( 1,085 )					$	( 3,535 )

			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
对AOCI征税
2022年10月1日余额			$	( 179 )					$	901					$	139					$	861
期间产生的未实现收益（亏损）			12						( 384 )						17						( 355 )
将净（收益）损失重新分类为净收入			103						—						( 14 )						89
2023年9月30日余额			$	( 64 )					$	517					$	142					$	595
期间产生的未实现收益（亏损）			27						( 10 )						( 26 )						( 9 )
将净（收益）损失重新分类为净收入			108						24						—						132
2024年9月28日余额			$	71					$	531					$	116					$	718
期间产生的未实现收益（亏损）			( 9 )						( 53 )						( 3 )						( 65 )
将净（收益）损失重新分类为净收入			58						( 32 )						—						26
Star India交易			—						—						( 58 )						( 58 )
2025年9月27日余额			$	120					$	446					$	55					$	621

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			市值 调整 用于对冲						无法识别 养老金和 退休后 医疗 费用						国外 货币 翻译 和其他						AOCI
AOCI，税后
2022年10月1日余额			$	625					$	( 2,869 )					$	( 1,875 )					$	( 4,119 )
期间产生的未实现收益（亏损）			( 89 )						1,210						15						1,136
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 341 )						4						28						( 309 )
2023年9月30日余额			$	195					$	( 1,655 )					$	( 1,832 )					$	( 3,292 )
期间产生的未实现收益（亏损）			( 85 )						15						93						23
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 358 )						( 72 )						—						( 430 )
2024年9月28日余额			$	( 248 )					$	( 1,712 )					$	( 1,739 )					$	( 3,699 )
期间产生的未实现收益（亏损）			11						157						( 137 )						31
将净（收益）损失重新分类为净收入			( 192 )						100						—						( 92 )
Star India交易			—						—						846						846
2025年9月27日余额			$	( 429 )					$	( 1,455 )					$	( 1,030 )					$	( 2,914 )

有关重分类至净收入的AOCI组成部分的详情如下：

净收入收益（亏损）：						合并运营报表中受影响的项目：						2025						2024						2023
市值调整，主要是现金流对冲						主要是营收						$	250					$	466					$	444
估计税						所得税						( 58 )						( 108 )						( 103 )
												192						358						341
养老金和退休后医疗费用						利息支出，净额						( 132 )						96						( 4 )
估计税						所得税						32						( 24 )						—
												( 100 )						72						( 4 )
外币折算及其他						其他收入（费用），净额						—						—						( 42 )
估计税						所得税						—						—						14
												—						—						( 28 )
这一期间的改叙共计												$	92					$	430					$	309

根据各种计划，公司可能会向执行、管理、技术和创意人员授予股票期权和其他基于股权的奖励。公司的长期激励薪酬方法考虑授予股票期权和限制性股票单位（RSU）。授予高级管理人员的某些RSU基于市场或业绩条件的成就（绩效RSU）归属。

股票期权一般授予 10 年期限，行权价格等于或超过授予日市场价格，自授予日起三年期间内按比例行权。根据公司董事会薪酬委员会的酌情权，期权可偶尔延长至 15 授予日后数年。RSU通常在三年内按比例归属，绩效RSU通常在三年后完全归属，具体取决于是否达到市场或绩效条件。基于股权的奖励授予通常为年满60岁或以上、至少服务十年且持有该奖励至少一年的员工提供持续归属，在终止的情况下。

根据股票期权奖励授予的每一股份将减少公司股票激励计划下的可用股份数量一股，而根据受限制股份单位奖励授予的每一股份将减少可用股份数量两股。截至2025年9月27日，公司股票激励计划可供发行的股票数量上限（假设全部以股票期权形式授予）约为 117 百万股和可用数量

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对于发行假设所有奖励均为RSU形式约为 59 百万股。公司以新发行的股份满足股票期权的行使和RSU的归属。股票期权和RSU通常被在归属前终止的员工没收。

每年，一般在上半年，公司向基础广泛的管理、技术和创意人员群体授予股票期权和限制性股票单位。期权的公允价值基于二项式估值模型进行估算。二项式估值模型考虑了波动率、股息率和无风险利率等变量。二项式估值模型在计算期权价值时还考虑了预期行权倍数（行权价格与预期发生行权的授予价格的平均倍数）和终止率（既得期权因期权持有人终止而被取消的概率）。

期权-估值模型采用的加权平均假设如下：

			2025						2024						2023
无风险利率			4.6 %						4.0 %						3.6 %
预期波动			28 %						27 %						31 %
股息收益率			0.97 %						0.66 %						— %
终止率			6.1 %						6.1 %						5.9 %
行使倍数			2.12						2.12						1.98

尽管股票期权的初始公允价值在授予日后不作调整，但公司假设的变化可能会改变未来股票期权授予的价值，从而改变与之相关的费用。二项式估值模型中引起公允价值变动最大的假设为预期波动率和预期行权倍数。预期波动率或预期行权倍数的增加或减少将分别导致二项式期权价值的增加或减少。波动率假设同时考虑了历史和隐含波动率，可能会受到公司业绩以及经济和市场状况变化的影响。

RSU和股票期权的补偿费用在奖励的服务期内按比例确认。RSU的补偿费用基于授予日奖励相关股份的市场价格。绩效RSU的补偿费用反映了满足市场或绩效条件的估计概率。

与股票期权和RSU相关的补偿费用如下：

			2025						2024						2023
股票期权			$	70					$	71					$	76
RSU			1,293						1,295						1,067
股权报酬费用总额(1)			1,363						1,366						1,143
税收影响			( 275 )						( 285 )						( 260 )
净收入减少			$	1,088					$	1,081					$	883
期间资本化的股权补偿费用			$	194					$	201					$	145

(1) 基于股权的补偿费用扣除资本化的基于股权的补偿和估计没收，不包括先前资本化的基于股权的补偿成本的摊销。

下表汇总了2025财年股票期权交易相关信息（百万股）：

			股份						加权 平均 行权价格
年初未结清			19						$	118.37
授予的奖项			2						108.30
已行使的奖励			( 2 )						98.74
奖项过期/取消			( 1 )						135.21
年底未结清			18						$	119.08
年底可行使			14						$	124.16

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下表汇总2025年9月27日已归属和预计归属的股票期权信息（单位：百万股）：

																					既得
						行使价范围															数量 期权						加权平均 行权价格						加权平均 剩余年份 契约生活
						$	80		—			$	110								4						$	97.41					5.7
						$	111		—			$	140								5						112.05						2.4
						$	141		—			$	170								4						148.70						4.9
						$	171		—			$	200								1						177.43						5.4
																					14

																					预计归属
						行使价范围															数量 期权(1)						加权平均 行权价格						加权平均 剩余年份 契约生活
						$	50		—			$	100								2						$	91.92					8.1
						$	101		—			$	150								2						109.50						9.3
																					4

(1) 预期归属的期权数量为未归属期权总额减去估计没收。

下表汇总了2025财年RSU交易信息（百万股）：

			单位						加权平均 授予日公允价值
年初未归属			26						$	109.25
已获批(1)			16						108.55
既得			( 15 )						100.58
没收			( 2 )						96.77
年底未归属(2)			25						$	100.94

(1) 包括 0.4 百万业绩RSU。

(2) 包括 1.0 百万业绩RSU。

2025、2024和2023财年授予期权的加权平均授予日公允价值为$ 37.66 , $ 32.09 和$ 33.18 RSU分别为$ 108.52 , $ 94.23 和$ 89.66 ，分别。在2025、2024和2023财年期间行使的期权和归属的RSU的总内在价值（行权日市值减去行权价）总计$ 1,700 百万，$ 1,322 百万美元 829 分别为百万。截至2025年9月27日已归属和预期归属的股票期权的合计内在价值为$ 74 百万美元 44 分别为百万。

截至2025年9月27日，与未归属股票期权和RSU相关的未确认补偿成本为$ 79 百万美元 1,845 分别为百万。该成本预计将在加权平均期间内确认 1.1 股票期权的年限和 1.1 RSU的年数。

2025、2024和2023财年期权行使收到的现金为$ 233 百万，$ 88 百万美元 52 分别为百万。2025、2024和2023财年与期权行使和RSU归属相关的税收减免实现的税收优惠约为$ 344 百万，$ 275 百万美元 190 分别为百万。

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流动应收款						9月27日， 2025						9月28日， 2024
应收账款						$	10,434					$	10,341
生产税收抵免应收账款						1,313						1,358
其他						1,560						1,113
信贷损失备抵						( 90 )						( 83 )
						$	13,217					$	12,729

公园、度假村及其他物业						9月27日， 2025						9月28日， 2024
景点、建筑物和改善						$	41,457					$	39,246
家具、固定装置和设备						30,854						28,279
土地改良						8,627						8,067
租赁权改善						1,103						1,082
						82,041						76,674
累计折旧						( 48,889 )						( 45,506 )
在建项目						6,911						4,728
土地						1,192						1,145
						$	41,255					$	37,041

			2025年9月27日
无形资产			毛额						累计摊销						净
人物/特许经营无形资产、版权和商标			$	9,507					$	( 4,034 )					$	5,473
MVPD协议			7,213						( 5,543 )						1,670
其他可摊销无形资产			3,493						( 3,156 )						337
需摊销的无形资产总额			20,213						( 12,733 )						7,480
无限期无形资产(1)			1,792						—						1,792
无形资产总额			$	22,005					$	( 12,733 )					$	9,272

			2024年9月28日
			毛额						累计摊销						净
人物/特许经营无形资产、版权和商标			$	9,507					$	( 3,604 )					$	5,903
MVPD协议			7,213						( 4,733 )						2,480
其他可摊销无形资产			3,493						( 2,929 )						564
需摊销的无形资产总额			20,213						( 11,266 )						8,947
无限期无形资产(1)			1,792						—						1,792
无形资产总额			$	22,005					$	( 11,266 )					$	10,739

(1) 无限期无形资产包括ESPN、皮克斯和漫威商标以及电视FCC许可。

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应付账款和其他应计负债						9月27日， 2025						9月28日， 2024
账款和应计应付款项						$	15,055					$	14,796
工资和员工福利						3,587						3,672
应付所得税						2,301						2,473
其他						260						129
						$	21,203					$	21,070

承诺

该公司对体育、电影和其他节目的权利有各种合同承诺，总额约为$ 91.8 亿，包括约$ 2.4 截至2025年9月27日可用编程的十亿。该公司还有建造游轮、创意人才和就业协议的合同承诺以及未确认的税收优惠。创意人才和就业协议包括对演员、制片人、体育、电视和广播名人和高管的义务。 体育节目权、其他节目权及包括邮轮、创意人才在内的其他承诺的合同承诺如下：

财政年度：			体育节目(1)						其他 编程						其他						合计
2026			$	9,894					$	2,951					$	4,162					$	17,007
2027			9,797						1,645						2,240						13,682
2028			9,540						1,243						2,011						12,794
2029			9,101						792						1,766						11,659
2030			9,134						244						1,023						10,401
此后			36,610						816						1,119						38,545
			$	84,076					$	7,691					$	12,321					$	104,088

(1) 主要涉及NBA、大学橄榄球（包括碗赛和大学橄榄球季后赛）和篮球、NFL、网球、足球、WWE、NHL、WNBA和高尔夫的权利。某些体育节目权利的付款主要根据收入而变化，不包括在上表中。

法律事项

2023年5月12日，一项私人证券集体诉讼在美国加利福尼亚中区地方法院提起，针对公司、公司前任首席执行官Robert Chapek、公司前任首席财务官、Christine M. McCarthy以及迪士尼媒体和娱乐发行部门的前任主席Kareem Daniel代表公司证券的某些购买者（“证券集体诉讼”）。2023年11月6日，在同一诉讼中提交了一份合并诉状，将公司首席执行官Robert Iger添加为被告。证券集体诉讼中的索赔包括（i）对所有被告违反《交易法》第10（b）条和根据该条颁布的规则10b-5，（ii）对Iger和麦卡锡违反《交易法》第20A条，以及（iii）对所有被告违反《交易法》第20（a）条。证券集体诉讼的原告指称，据称有关Disney +平台的虚假陈述和遗漏，以及一种隐瞒、准确成本和用户增长的计划。原告寻求未指明的损害赔偿，外加利息和成本及费用。公司拟积极抗诉。公司于2023年12月21日因未陈述一项索赔而提出驳回申诉的动议，该申诉获得部分批准（驳回针对Iger的第20A条索赔），否则于2025年2月19日被驳回。2025年3月28日，公司就诉状提出判决动议，于2025年5月21日被驳回。该公司向第九巡回上诉法院提出请求执行令状的呈请，但于2025年7月18日被驳回。地区法院已将审判时间定为2027年8月17日，目前正在进行发现。此时，我们无法合理估计任何可能损失的金额。

已提出五项股东派生投诉，公司已收到第六项派生投诉。第一起，Hugues Gervat是原告，于2023年8月4日在美国加州中区地方法院提起诉讼。第二起，Stourbridge Investments LLC是原告，于2023年8月23日在美国特拉华州地区法院提起诉讼。第三起，奥黛丽·麦克亚当斯是原告，于2023年12月15日在美国加州中区地方法院提起诉讼。第四起案件由Thomas Payne担任原告，于2025年6月27日提交给特拉华州衡平法院。第五个，其中马丁·西格尔是

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原告，于2025年11月5日在特拉华州衡平法院提起诉讼。公司于2025年11月7日收到Balraj Paul、Montini Family Trust和Dorothy Keto为原告的第六份，预计将提交给美国加州中区地方法院。每一份报告都将华特迪士尼公司列为名义被告，并代表公司向公司首席执行官Robert Iger；前任首席执行官Robert Chapek；前任首席财务官，Christine M. McCarthy；迪士尼媒体和娱乐发行部门前主席Kareem Daniel，以及十名现任和前任迪士尼董事会成员（Susan E. Arnold；TERM4；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；TERM1；除了涉嫌违反《证券交易法》第10（b）、14（a）、20（a）条和第10b-5条（以与证券集体诉讼类似的指控为前提）外，原告还寻求根据各种理论进行追偿，包括违反信托义务、不当得利、滥用控制权、严重管理不善、浪费和内幕出售。2023年10月24日，Stourbridge诉讼被自愿驳回，并于2023年11月16日在特拉华州法院重新提起诉讼，指控基于州法律的类似责任理论。Gervat和McAdams行动于2024年4月29日合并。Gervat/McAdams、Stourbridge和Payne的诉讼被搁置，等待证券集体诉讼的发展。这些行动寻求宣告性和禁令救济、对华特迪士尼公司的未指明损害赔偿以及其他成本和费用的裁决。公司打算对这些诉讼进行有力的抗辩。诉讼处于早期阶段，目前我们无法合理估计任何可能的损失金额。

2022年11月18日，代表YouTube TV某些订阅者的推定类别向美国加利福尼亚州北区地方法院提起针对公司的私人反垄断推定集体诉讼（“Biddle诉讼”）。Biddle诉讼中的原告根据《谢尔曼法》第1条主张索赔，其依据是，迪士尼在其与VMVPD的运输协议中使用某些定价和包装条款，以提高VMVPD提供的某些服务的价格并减少其产量。2022年11月30日，代表DirecTV Stream某些订阅者的推定类别（“Fendelander诉讼”）向美国加利福尼亚北区地区法院提起了针对公司的第二起私人反垄断推定集体诉讼，提出了类似的指控。该公司于2023年1月31日因未在Biddle诉讼和Fendelander诉讼中陈述索赔而提出驳回动议。2023年9月30日，法院发布命令，部分批准并部分驳回公司关于驳回两起案件的动议。2023年10月13日，法院发布命令，将两起案件合并。2023年10月16日，原告提交了一份合并修正集体诉讼诉状（“合并诉状”）。综合诉状根据《谢尔曼法》第1节和某些亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、伊利诺伊州、爱荷华州、马萨诸塞州、密歇根州、内华达州、纽约州、北卡罗来纳州和田纳西州的反托拉斯和消费者保护法主张索赔，其依据是与Biddle诉讼和Fendelander诉讼基本相似的指控。合并申诉寻求禁令救济、未指明的金钱损害赔偿以及成本和费用。公司于2023年12月1日因未陈述索赔而提出驳回合并投诉的动议。公司驳回合并申诉的动议于2024年6月25日获得部分批准并被部分驳回。2024年9月12日，法院进入案件管理命令设置，除其他日期外，原告提交其类别认证动议的截止日期为2026年3月27日.

2025年1月14日，代表fuboTV某些订阅者的推定类别（“Unger诉讼”）向美国纽约南区地方法院提起针对公司的非公开反垄断推定集体诉讼，该诉讼与现已合并的Biddle诉讼和Fendelander诉讼（Biddle/Fendelander诉讼）中的指控类似。昂格尔诉讼的原告还声称，迪士尼不允许地将ESPN与其他迪士尼网络捆绑在一起，不公正地丰富了自己。昂格尔行动已被转移到加州北区，法院裁定它与比德尔/芬德兰德行动有关。Unger原告于2025年4月28日提交了一份修正申诉，增加了一名具名原告，并根据《谢尔曼法》和三十七个州、哥伦比亚特区和波多黎各的反垄断和消费者保护法指控基本相同的反垄断理论。Unger原告寻求损害赔偿和禁令救济，包括一项禁令，要求公司分离或剥离在Fubo和Hulu的任何权益，或替代与Fubo和Hulu + Live TV相关的业务资产。

2025年5月30日，Biddle/Fendelander诉讼中的原告提交了拟议的第二份合并修订诉状，增加了一类fuboTV订户、Clayton Act § 7对公司代表fuboTV订户收购fuboTV提出质疑的索赔以及Sherman Act § 2下的索赔。2025年6月5日，公司与Biddle/Fendelander诉讼中的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV、DirecTV Stream和fuboTV订户解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander诉讼中的原告律师（Biddle/Fendelander Counsel）获得或有权代表所有三个订户类别解决索赔、法院批准以及其他意外情况。2025年6月10日，法院发布命令，将Unger诉讼与Biddle/Fendelander诉讼合并。

2025年7月21日，法院发布命令，指定Biddle/Fendelander Counsel担任YouTube TV和DirecTV Stream订阅者的推定类别的临时首席律师，以及Unger Counsel担任fuboTV订阅者的推定类别的临时首席律师，从而导致Biddle/Fendelander Counsel无权按和解原则要求代表三个推定类别的订阅者进行和解。

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在2025年10月3日举行的联合调解中，公司与Biddle/Fendelander诉讼的原告原则上达成和解，以代表所有YouTube TV和DirecTV Stream订户解决所有索赔，金额对公司而言并不重要。和解取决于Biddle/Fendelander律师获得法院批准和其他意外情况，和解各方打算在2025年12月初向法院提交一份长格式和解协议以供批准。公司与Unger律师在2025年10月3日的调解中未达成和解，但同意继续探索解决Unger诉讼中的索赔。

在2025年10月8日关于Biddle/Fendelander和Unger行动的状态会议上，法院设定了2025年12月10日关于Biddle/Fendelander行动拟议解决方案的初步批准听证会，并设定了2025年12月4日在Unger行动中的后续状态会议。若公司与昂格尔律师无法达成满意和解，公司拟积极抗诉。此时，我们无法合理估计昂格尔行动中任何可能损失的金额。

该公司连同（在某些情况下）其某些董事和高级职员，在涉及版权、专利、违约和对其业务行为造成影响的各种其他索赔的各种其他法律诉讼中，是被告。管理层认为，公司并未因任何这些行为而蒙受可能的重大损失。

该公司的经营租赁主要包括房地产和设备，包括用于一般和行政用途的办公空间、生产设施、土地、邮轮码头、零售网点和消费品分销中心。该公司还拥有融资租赁，主要用于广播设备和土地。

我们的一些租约包括续约和/或终止选择权。如果合理确定将行使续期或终止选择权，则在计算租赁期限时考虑行使该选择权。截至2025年9月27日和2024年9月28日，我们的经营租赁的加权平均剩余租期约为 11 年和 10 年，而我们的融资租赁的加权平均剩余租期约为 39 年和 35 年，分别。截至2025年9月27日和2024年9月28日，我们经营租赁的加权平均增量借款利率为 4.1 %和 4.0 %，而对于我们的融资租赁为 6.8 %和 6.7 %，分别。在2025年9月27日和2024年9月28日，尚未开始的不可撤销租赁协议的估计未来租赁付款总额并不重要。

公司经营性、融资性使用权资产及租赁负债情况如下：

						2025年9月27日						2024年9月28日
使用权资产(1)
经营租赁						$	3,170					$	3,376
融资租赁						221						246
使用权资产总额						$	3,391					$	3,622
短期租赁负债(2)
经营租赁						$	525					$	744
融资租赁						21						30
						546						774
长期租赁负债(3)
经营租赁						2,710						2,768
融资租赁						141						160
						2,851						2,928
租赁负债总额						$	3,397					$	3,702

(1) 计入合并资产负债表“其他资产”。

(2) 计入合并资产负债表“应付账款和其他应计负债”。

(3) 计入合并资产负债表“其他长期负债”。

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租赁费用构成部分如下：

						2025						2024						2023
融资租赁成本
使用权资产摊销						$	23					$	36					$	39
租赁负债利息						25						13						15
经营租赁成本						773						926						820
可变费用和其他(1)						527						555						444
总租赁成本						$	1,348					$	1,530					$	1,318

(1)包括与我们的经营和融资租赁相关的可变租赁付款以及初始期限不到一年的租赁成本。

年内支付的计入租赁负债计量金额的现金情况如下：

						2025						2024						2023
经营租赁的经营现金流						$	903					$	876					$	714
融资租赁的经营现金流						25						13						15
融资租赁的融资现金流						46						44						41
合计						$	974					$	933					$	770

2025、2024和2023财年使用权资产的非现金增加额为$ 0.4 十亿，$ 0.3 十亿美元 1.0 分别为十亿。

截至2025年9月27日的未来最低租赁付款如下：

						运营中						融资
财政年度：
2026						$	661					$	30
2027						555						25
2028						478						22
2029						428						12
2030						377						15
此后						1,759						321
未贴现未来租赁付款总额						4,258						425
减：推算利息						( 1,023 )						( 263 )
报告的租赁负债总额						$	3,235					$	162

出租人安排

该公司将其某些土地和建筑物出租给第三方，主要是在其公园和体验业务中。承租人付款包括物业租金的固定金额，尽管绝大多数付款根据承租人销售额的百分比是可变的。2025、2024和2023财年这些租赁确认的收入为$ 0.6 十亿, $ 0.6 十亿和$ 0.5 十亿，分别。

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公司以公允价值计量的资产和负债按公允价值计量水平汇总于下表。公允价值计量的定义和公允价值层次结构内的水平见附注10。

						2025年9月27日公允价值计量
说明						1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
投资						$	—					$	89					$	—					$	89
衍生品
外汇						—						816						—						816
其他						—						5						—						5
负债
衍生品
息率						—						( 762 )						—						( 762 )
外汇						—						( 926 )						—						( 926 )
其他						—						( 1 )						—						( 1 )
其他						—						( 668 )						—						( 668 )
按公允价值入账的总额						$	—					$	( 1,447 )					$	—					$	( 1,447 )
借款公允价值（见附注8账面值）						$	—					$	36,976					$	2,111					$	39,087

						2024年9月28日公允价值计量
说明						1级						2级						3级						合计
物业、厂房及设备
投资						$	—					$	94					$	—					$	94
衍生品
外汇						—						569						—						569
其他						—						18						—						18
负债
衍生品
息率						—						( 983 )						—						( 983 )
外汇						—						( 588 )						—						( 588 )
其他						—						( 8 )						—						( 8 )
其他						—						( 591 )						—						( 591 )
按公允价值入账的总额						$	—					$	( 1,489 )					$	—					$	( 1,489 )
借款公允价值（见附注8账面值）						$	—					$	42,392					$	1,317					$	43,709

第2级投资的公允价值主要基于内部估值模型确定，该模型使用股票交易价格、波动率和无风险利率等可观察输入值。

第2级衍生工具的公允价值主要由内部贴现现金流模型确定，该模型使用利率、收益率曲线和外币汇率等可观察输入值。交易对手信用风险通过与某些交易对手的主净额结算协议和抵押品过账安排得到缓解，对衍生工具公允价值估计的影响并不重大。本公司的衍生金融工具在附注17中讨论。

第2级其他负债主要是根据基础投资的公允价值进行估值的安排，通常使用第1级和第2级公允价值技术计量。

第2级借款，包括商业票据、美元计价票据和某些外币计价借款，其估值基于活跃市场中类似工具或非活跃市场中相同工具的报价。

第3级借款包括亚洲主题公园和游轮借款，其估值基于当前估计借款成本、现行市场利率和适用的信用风险。

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该公司的金融工具还包括现金、现金等价物、应收账款和应付账款。这些金融工具的账面价值与公允价值相近。

非经常性公允价值计量

本公司亦有资产可能须按非经常基准按公允价值入账。这些资产在发生某些触发事件（包括估计未来现金流量减少）时进行评估，这些事件表明其账面金额可能无法收回。在2025财年、2024财年和2023财年，公司记录了附注4和18中披露的减值费用。公允价值是使用估计的贴现未来现金流确定的，这是一种第3级估值技术（有关我们贴现现金流分析中使用的更重要投入的讨论，请参见附注2）。

信贷集中度

公司持续监控其与作为其金融工具对手方的金融机构的头寸和信用质量，目前预计交易对手不会违约。

根据截至2025年9月27日的衍生金融工具的公允价值，公司预计不会在任何单一衍生交易对手不履约的情况下实现重大亏损。公司一般只与信用评级为A-或更好的交易对手进行衍生品交易，并在信用评级低于A-或总风险敞口超过合同定义的限额的情况下需要抵押品。此外，公司对任何一家机构的投资信用敞口额度进行了限制。

公司与投资级信用评级低于投资级别的金融机构不存在重大现金及现金等价物余额，并在优质货币市场基金中保持短期流动性余额。2025年9月27日，公司在个别金融机构的余额（不含货币市场基金）超过公司现金及现金等价物总额10%的为 21 现金及现金等价物总额的百分比。2024年9月28日，公司在个别金融机构的余额（不含货币市场基金）超过公司现金及现金等价物总额10%的为 24 现金及现金等价物总额的百分比。

由于公司产品销售的客户和市场种类繁多、我们的客户分散于不同的地理区域以及公司的投资组合在金融机构中的多样化，公司的贸易应收款项和金融投资在2025年9月27日并不代表重大的信用风险集中。

公司根据风险管理政策管理与其持续业务运营相关的各种风险敞口。使用衍生工具管理的主要风险是利率风险和外汇风险。

本公司以公允价值计量的衍生品头寸（见附注16）汇总于下表：

			截至2025年9月27日
			当前 物业、厂房及设备						投资/其他 物业、厂房及设备						其他 当前 负债						其他长- 任期 负债
指定为对冲的衍生工具
外汇			$	233					$	376					$	( 407 )					$	( 208 )
息率			—						—						( 762 )						—
其他			3						2						—						—
未指定为对冲的衍生工具
外汇			39						168						( 49 )						( 262 )
其他			—						89						( 1 )						—
衍生工具公允价值总额			275						635						( 1,219 )						( 470 )
交易对手净额结算			( 260 )						( 517 )						378						399
支付的现金抵押品			—						—						550						10
净衍生品头寸			$	15					$	118					$	( 291 )					$	( 61 )

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			截至2024年9月28日
			当前 物业、厂房及设备						投资/其他 物业、厂房及设备						其他 当前 负债						其他长- 任期 负债
指定为对冲的衍生工具
外汇			$	273					$	184					$	( 164 )					$	( 149 )
息率			—						—						( 983 )						—
其他			—						—						( 7 )						( 1 )
未指定为对冲的衍生工具
外汇			110						2						( 273 )						( 2 )
其他			18						94						—						—
衍生工具公允价值总额			401						280						( 1,427 )						( 152 )
交易对手净额结算			( 330 )						( 182 )						396						116
支付的现金担保物（已收）			( 27 )						—						679						—
净衍生品头寸			$	44					$	98					$	( 352 )					$	( 36 )

利率风险管理

公司主要通过借款活动受到利率变动的影响。该公司的目标是减轻利率变化对收益和现金流以及借款市场价值的影响。根据其政策，该公司将其固定利率债务占其净债务的百分比设定在最低和最高百分比之间。该公司主要使用浮动支付和固定支付利率互换来促进其利率风险管理活动。

公司将支付浮动利率掉期指定为固定利率借款的公允价值套期保值，有效地将固定利率借款转换为浮动利率借款。2025年9月27日和2024年9月28日公司支付浮动利率互换的总名义金额为$ 10.6 十亿美元 12.0 分别为十亿。

下表汇总了对被套期借款的公允价值套期调整：

			对冲借款的账面金额												计入对冲借款的公允价值调整
			2025年9月27日						2024年9月28日						2025年9月27日						2024年9月28日
借款：
当前			$	2,954					$	1,414					$	( 44 )					$	( 10 )
长期			7,347						10,128						( 680 )						( 913 )
			$	10,301					$	11,542					$	( 724 )					$	( 923 )

以下金额包含在综合损益表的“利息支出，净额”中：

			2025						2024						2023
收益（亏损）：
付费浮动互换			$	182					$	799					$	( 14 )
用薪酬浮动掉期对冲的借款			( 182 )						( 799 )						14
与薪酬浮动互换的应计利息相关的费用			( 396 )						( 611 )						( 510 )

公司可以指定支付固定利率互换作为浮动利率借款利息支付的现金流对冲。固定利率互换有效地将浮动利率借款转换为固定利率借款。这些现金流量套期的未实现损益在AOCI中递延，并在利息支付发生时在利息费用中确认。公司在2025年9月27日或2024年9月28日不存在被指定为利息支付现金流对冲的支付固定利率掉期，在2025、2024和2023财年的收益中确认的与支付固定利率掉期相关的损益并不重大。

外汇风险管理

公司在全球范围内开展业务，面临与外币汇率相关的风险。公司的目标是减少与外币汇率变化相关的收益和现金流波动，使管理层能够专注于核心业务运营。

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公司订立期权和远期合约，以保护其现有外币资产、负债、坚定承诺和预测但并非坚定承诺的外币交易的价值。根据政策，公司在既定的年度风险敞口的最小和最大范围内对一般不超过四年的预测外币交易进行套期保值。这些合同的损益抵消了相关预测交易、资产、负债或确定承诺的美元等值变动。对冲的主要货币是欧元、英镑、日元、墨西哥比索和加元。交叉货币互换用于有效地将外币计价借款转换为美元计价借款。

公司指定外汇远期和期权合约作为坚定承诺和预测的外币交易的现金流对冲。截至2025年9月27日和2024年9月28日，公司外汇现金流量净额套期保值的名义金额分别为$ 9.3 十亿美元 9.9 分别为十亿。这些合约的按市值计价损益在AOCI中递延，并在被套期交易发生时在收益中确认，以抵消外币交易价值的变化。将在未来12个月内到期的合同在AOCI中记录的递延损失净额总计$ 254 百万。 下表总结了外汇现金流对冲对AOCI的影响：

			2025						2024						2023
在其他综合收益中确认的收益（亏损）			$	17					$	( 97 )					$	( 136 )
收益从AOCI重新分类至运营报表(1)			261						472						446

(1) 主要记入营收。

公司可指定交叉货币掉期作为外币计价借款的公允价值套期保值。外币变动对交叉货币互换和借款的影响记入“利息支出，净额”。利率变动的影响记入AOCI，在交叉货币互换存续期内摊销。截至2025年9月27日和2024年9月28日，公司指定交叉货币掉期的总名义金额均为加元 1.3 十亿（$ 0.9 十亿）。截至2025年、2024年和2023年止财政年度在收益中确认的相关收益或损失并不重大。

有关外币计价资产和负债的外汇风险管理合同不被指定为套期保值，不符合套期会计的条件。这些外汇合约（包括我们的非指定交叉货币掉期）在2025年9月27日和2024年9月28日的净名义金额为$ 3.0 十亿美元 3.4 分别为十亿。在外汇合约的成本和费用中确认的相关收益或损失减轻了我们在截至2025年9月27日和2024年9月28日止年度的外币计价资产和负债的风险敞口，这些收益或损失并不重大。

商品价格风险管理

公司受制于商品价格的波动，公司指定某些商品远期合约作为预测商品采购的现金流量套期保值。这些合约的按市值计价损益在AOCI中递延，并在发生对冲交易时在收益中确认，以抵消商品采购价值的变化。这些商品合约在2025年9月27日和2024年9月28日的名义金额以及在2025、2024和2023财年收益中确认的相关损益并不重大。

风险管理–其他未指定为对冲的衍生工具

本公司订立若干其他风险管理合约，而该等合约并非指定为套期保值，亦不符合套期会计的条件。这些合约，包括某些总回报掉期合约，旨在抵消公司的经济风险，并按市场价值计量，任何价值变动均记入收益。这些合约在2025年9月27日和2024年9月28日的名义金额分别为$ 0.6 十亿美元 0.5 分别为十亿。在2025、2024和2023财年收益中确认的相关损益并不重大。

或有特征和现金抵押品

本公司就若干衍生金融工具合约由交易对手作出总净额结算安排。如果与交易对手的净负债头寸超过合同规定的限额且随公司的信用评级而变化，公司可能会被要求提供抵押品。此外，如果与交易对手的应收账款净额头寸超过合同规定的限额且随交易对手的信用评级而变化，这些合同可能要求交易对手向公司提供抵押品。如果公司或交易对手的信用评级低于投资级别，这些交易对手或公司也有权终止我们的衍生品合约，这可能导致我们衍生品合约的交易对手向公司或从公司支付总净值的净额。交易对手净负债头寸中具有信用风险相关或有特征的衍生工具的合计公允价值为$ 0.9 十亿美元 1.1 分别为2025年9月27日和2024年9月28日的十亿。

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重组和减值费用汇总如下：

			2025						2024						2023
股权投资			$	635					$	158					$	141
目录			109						187						2,577
Star India-见注4			75						1,545						—
商誉			—						1,287						721
其他			—						418						453
重组和减值费用			$	819					$	3,595					$	3,892

投资

在2025财年，该公司记录的费用为$ 0.6 亿元用于A + E和Tata Play Limited的减值。

目录

We recorded charges of $ 0.1 十亿，$ 0.2 十亿美元 2.6 亿，分别在2025、2024和2023财年，这是由于我们主要针对流媒体的内容管理方法发生了战略变化。

商誉

在2024和2023财年，我们记录的商誉减值费用为$ 1.3 十亿美元 0.7 亿，分别与娱乐线性网络报告单位有关。

其他

2024财年，该公司记录的费用为$ 0.3 十亿美元用于我们零售业务的资产减值和$ 0.1 十亿的遣散费。2023财年，该公司记录的费用为$ 0.4 10亿用于遣散费和$ 0.1 十亿用于退出我们在俄罗斯的业务。

2025财年采用的会计公告

可报告分部披露的改进

2023年11月，FASB发布了加强分部报告的指导意见，要求披露定期向首席运营决策者（CODM）提供并计入分部损益计量的重大费用。它还要求解释主要经营决策者如何使用分部的损益计量来评估分部业绩和分配资源。该公司在2025财年第四季度追溯采用了新指引。该采用对我们的财务报表没有影响，但导致在分部信息脚注中增加披露有关重大分部费用的信息。更多信息见附注1。

尚未采用的会计公告

所得税披露的改进

2023年12月，FASB发布了加强所得税披露的指导意见。新的指导意见要求扩大有效税率调节，披露美国联邦、美国各州和外国之间支付的现金税，如果达到某些门槛，则进一步按司法管辖区分类，并消除与不确定的税收优惠相关的某些披露。新指引适用于从公司2026财年开始的年度期间。

损益表费用分拆

2024年11月，FASB发布了指导意见，要求披露与每个合并损益表费用项目中包含的某些金额相关的额外信息，例如库存采购、员工薪酬以及折旧和摊销。该指引还要求披露销售费用总额以及公司对销售费用的定义。该指引对公司自2028财年开始的年度期间和自2029财年开始的中期期间有效。该公司目前正在评估新指引对其财务报表披露的影响。

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有针对性地改进内部使用软件的会计核算

2025年9月，FASB发布了指导意见，通过删除对软件开发项目各个阶段的引用，使指导意见对不同的软件开发方法保持中立，并通过澄清软件成本资本化在管理层授权并承诺提供资金时开始，并且很可能软件将完成并实现其预期用途，实现内部使用软件会计核算的现代化。从2029财年第一季度开始，该指导对公司有效。预计新指引不会对我们的财务报表产生重大影响。