附件 99.2
请看这封信后面的警示性声明
2025年7月1日
尊敬的股东，
去年5月，我写信给你，更新了我们在怀俄明州谢里登附近被称为布鲁克矿（“布鲁克”）的独特稀土和关键矿藏方面取得的进展。我们得到了天赐良机，布鲁克蕴藏着我们认为是迄今为止在美国发现的最大的非常规稀土元素（“REE”）和关键矿物矿床。
随着我们继续努力并与我们的独立顾问以及联邦政府一起工作，我们发现该矿山及其最终开发的前景比我们最初怀疑的要大得多。
该矿床的规模、其最终的发展潜力和布鲁克的经济已经成长为对Ramaco作为一家公司来说无疑具有变革性的特征，但对我们国家来说也是变革性的机会。这个矿床最早是由第一届特朗普政府领导下的能源部国家实验室发现的。
中国现在可能正在主导这些关键材料。但这将是美国的稀土矿。
Ramaco将于7月11日在Sheridan主持Brook矿的奠基仪式。我们很荣幸代表联邦政府出席奠基仪式的将是美国能源部长Chris Wright，由参议员约翰巴拉索、参议员辛西娅卢米斯和国会女议员哈里特哈格曼率领的整个怀俄明州国会代表团，以及前美国参议员以及现任拉马科委员会成员乔曼钦。我们还将荣幸地接待怀俄明州州长马克·戈登，他的怀俄明州能源管理局与我们未来的稀土试点工厂合作，以及其他一些州和地方民选官员。
1
股东当然是受欢迎的，可以通过info@ramacometc.com联系我们了解更多信息。我们打算在近期与股东、投资者和分析师安排一次电话会议，以更全面地解释Brook Mine项目和下一步行动。
正如我在这封信中所解释的那样，我们在过去一年中取得了非常重大的进展。一直在不断努力推进我们对矿床地质的了解。我们做了大量的化学和湿法冶金试验。我们还一直在与各种独立的团体合作，如福陆等来分析该矿床，以便开发必要的优化加工和分离技术，以使我们的磁性稀土和有价值的关键矿物的未来氧化物生产商业化。
在介绍福陆和韦尔国际的研究结果之前，我想对尺寸潜力进行构图。我们研究了大约三分之一或大约4500英亩的16000英亩矿床。Ramaco在很大程度上拥有收费的矿产储量。布鲁克矿整体蕴藏着超过11亿吨的煤炭矿藏，是西方最大的私营矿产控股公司之一。
正如我在下文更详细解释的那样，我们有理由相信，随着我们对整体现场的进一步分析的进展，以及剩余三分之二的矿床随后在更深的地方进行测试和取芯，该矿床的整体规模可能会随着类似的矿物剖面特征而增加。有趣的是，鉴于该矿床位于粉河流域（PRB）的遥远边缘，我们被告知，布鲁克矿的稀土矿床特征可能仅限于该地点的紧邻区域。
我们收到了怀俄明州的原始采矿许可证，每年可在该场地开采大约200万吨煤炭中所含的矿石。我们一直受到联邦政府的鼓励，为了满足国家的关键供应需求，我们既要考虑加快开发该矿山的时机，也要考虑未来可能扩大其生产和加工能力。我们将与利益相关者合作，考虑我们同时做到这两点的能力，这可以增强我们的股东和国家的最终潜力。
至于该矿的潜力，根据我们与技术合作伙伴所做的工作，我们认为布鲁克矿将支持美国永磁总需求的3%到5%左右，或超过美国国防应用需求的30%，估计为美国磁铁金属总需求的10%。
我还注意到，正如下面链接的文章中所描述的，我们继续与能源部国家能源技术实验室合作，开创性地使用新的人工智能技术。我们正在利用这些分析和增强我们的地质和测试能力，以发现并最终处理我们的稀土和关键矿藏。我们希望将我们的工作扩展到与其他能源部国家实验室一起包括相关的科技工作。
（https://www.energy.gov/technologycommercialis/articles/ai-tool-speeds-critical-mineral-hunt-boosting-us-supply）。
2
我们将我们的基本业务主张视为开采布鲁克矿矿床，以提供最终用于制造各种稀土和关键矿物氧化物的矿石，这些矿石是在位于矿址的加工设施中制造的。这些氧化物将出售给国内客户，用于最终生产磁铁、半导体和种类繁多的其他有价值的产品。
| i. | 关于REE和临界矿床的主要发现 |
首先，我将总结2025年3月最新的韦尔勘探目标技术报告中公布的主要地质发现。我要指出的是，我们的测试取芯和剖面都被限制在现有的许可区域足迹内，并在浅深度（150-200 '）拍摄。我们预计未来将扩大这一范围。
| · | 下面是一张地图，描绘了布鲁克矿的整体控制区域以及目前的许可边界： |
| · | 测试结果表明，报告的高端到位REE数量估计已增加到~170万吨（包括三种关键矿物-镓、锗和钬），平均百万分率（“ppm”）浓度品位为~570ppm。 |
| 布鲁克矿就地REO吨 | |||||||||||||||||
| 合计 | 一次磁学 | 镓&锗 | 疥疮 | ||||||||||||||
| 范围 | 吨（'000） | 品位（ppm） | 吨（'000） | 品位（ppm） | 吨（'000） | 品位（ppm） | 吨（'000） | 品位（ppm） | |||||||||
| 低 | 1,326 | 455 | 258 | 89 | 127 | 44 | 102 | 35 | |||||||||
| 高 | 1,658 | 569 | 322 | 111 | 159 | 54 | 128 | 44 | |||||||||
3
| · | 以灰分为基础，煤和伴生的碳质粘土中的物质岩性显示最大ppm浓度接近10,000ppm。确实，煤和碳质粘土的浓度最高，几乎达到了~10,000的最大ppm，平均ppm达到了~1,800。 |
| · | 检测结果显示，即使在该范围的低端，也有大约95%的矿床超过300ppm，平均浓度超过~450ppm。 |
| · | 接下来的三张图表展示了我们认为最有价值的产品。按氧化物计算，40%的矿床含有原生磁性稀土（ND、PR、DY和TB）以及三种关键矿物（GA、SC和GE）： |
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| Brook Mine TREO按氧化物分布 | ||||
| REO | 矿山REO | |||
| 初级磁性REO | ||||
| 钕 | 13.3 | % | ||
| 镨 | 3.5 | % | ||
| 镝 | 2.1 | % | ||
| 铽 | 0.4 | % | ||
| 占小学总数的百分比 | 19.3 | % | ||
| 关键Minerals | ||||
| 镓 | 14.7 | % | ||
| 疥疮 | 5.8 | % | ||
| 锗 | 0.5 | % | ||
| 占临界Minerals总量% | 21.0 | % | ||
| 占所有初级+临界Minerals总计的% | 40.3 | % | ||
| 其他REO | 59.6 | % | ||
| 布鲁克矿篮 | 100 | % | ||
| · | 自2024年以来，已经测试了大量额外的样本和钻探数据，其中包括几十年前较早的钻芯日志中的数据。总之，迄今为止，已有610个钻孔进行了超过4875次ICP-MS测试。 |
表1.4-1钻探方案
| 基础数据 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 钻头 | 井下 | 质量分析 | |||||||||||||||||||||||||||
| 钻孔 | 孔型 | 孔 | 地球物理 | 偏差 | 地质学家的 | XRF分析(1) | ICP分析(2) | ||||||||||||||||||||||
| 勘探计划 | 计数 | 钻孔深度（FT） | 旋转式 | 核心 | 赫勒 | 原木 | 日志 | 日志 | 孔洞 | 样本 | 脚 | 孔洞 | 样本 | 脚 | |||||||||||||||
| Bighorn煤炭钻探 | 417 | 81,083 | 336 | 81 | 417 | 318 | - | 417 | - | - | - | - | - | - | |||||||||||||||
| Ramaco煤炭钻探 | 59 | 11,306 | - | 59 | 36 | 28 | - | 8 | - | - | - | - | - | - | |||||||||||||||
| 2019年钻探 | 6 | 1,132 | - | 6 | 6 | - | - | 6 | 3 | 125 | 74 | 5 | 115 | 74 | |||||||||||||||
| 2021-2022年钻井 | 14 | 1,937 | - | 14 | 14 | 14 | - | 14 | 14 | 2,196 | 549 | 14 | 421 | 270 | |||||||||||||||
| 2022-2023年钻井 | 102 | 21,593 | - | 102 | 102 | - | - | 100 | 94 | 26,173 | 6,661 | 94 | 2,437 | 1,649 | |||||||||||||||
| 2023-2024年钻探 | 9 | 900 | 9 | 9 | 9 | 9 | 9 | 723 | 186 | 9 | 734 | 192 | |||||||||||||||||
| 深钻 | 3 | 2,030 | - | 3 | 3 | 3 | - | 3 | 2 | 1,584 | 404 | 2 | 1,168 | 791 | |||||||||||||||
| 合计 | 610 | 119,981 | 336 | 274 | 587 | 372 | - | 557 | 122 | 30,801 | 7,874 | 124 | 4,875 | 2,976 | |||||||||||||||
| (1) | 截至2024年12月31日 | |
| (2) | 截至2025年1月31日； |
| · | ICP-MS测试是在“灰基”上进行的，测试协议在测试前燃烧了有机碳材料（如煤）。 |
| · | 总之，按体积计算，大约19%的稀土是初级磁性，大约21%是锗、钬和镓。余额是大约10个额外稀土的混合。 |
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正如我之前提到的，布鲁克矿代表了我们认为大约6000万年前形成的PRB内的一个地质上独特的稀土矿床。虽然在整个PRB中从碳质和粘土岩层段收集了大量的REE分析，但据我们所知，没有一个能够证明在Brook矿看到的浓度或一致性。
特别是，Brook矿矿床在6英寸核心复合材料上产生了从400到超过1,000ppm的总临界矿物氧化物（CMO）的粘土岩分析品位（在全岩基础上），在沉积系统中的数值异常高。
这种富集被认为是布鲁克独特的结构和地层定位的结果。该矿床位于粉河盆地西北边缘，那里的地层陡峭倾斜，并被多个断层和裂缝系统相交。
这些结构特征很可能促进了稀土元素通过流体流动的二次动员和集中，丰富了已经有利的宿主煤和伴生的碳质材料。此外，该地区的Fort Union组煤层不仅富含碳，而且在这种构造环境中具有近地表和更多的地球化学反应性，进一步增强了矿物沉积和保存。
鉴于这些地质和结构因素，类似的REE品位不太可能在PRB的其他地方重复，即使在岩性相当的地区也是如此。布鲁克矿的矿化似乎是沉积、成岩和构造因素独特交汇的结果，使其有别于该地区甚至该国任何已知的以沉积物为主的REE矿点。
重要的是，虽然目前的钻探和岩心采样都集中在Ramaco最初的4500英亩许可区域内，但Ramaco控制着另外大约11500英亩的毗连土地。尽管尚未在许可足迹之外进行岩心钻探，但历史上的岩性和电缆测井表明，这些区域具有相似的地质特征，包括相同的REE岩性和结构趋势。
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此外，在现有许可边界附近的钻孔中发现了多个高品位化验结果，这加强了对REE矿化延伸到当前许可区域之外的预期。为了验证和扩大资源基础，Ramaco计划从今年秋天开始在其更广泛的一揽子土地上启动新的取芯和勘探阶段。这项工作将以构造位置和岩性特征相似的区域为目标，以确认资源连续性和显著提高矿床总体规模和最终项目为目标。
| ii. | 后续步骤 |
自从我上一次在2024年写信以来，我们还朝着矿石的加工和Brook Mine REE矿床的商业开发迈出了几个重要的步骤。尽管进一步的测试和分析仍在进行中，但基于这些工作主体，福陆公司准备了一份初步经济评估（PEA），得出的结论是，布鲁克矿在技术和商业上都是可行的。
综上所述，福陆利用地质、化学和湿法冶金试验结果，构成了确定可以采用哪些提取、分离、精制和加工方法来实现最有价值的稀土和关键矿物元素的最高氧化物回收率的依据。
我们在这里开辟了一些新天地，因为大多数稀土都存在于坚硬的岩层中，这些岩层通常以高水平的放射性尾矿为特征。这就是为什么大多数稀土都是在中国加工提炼的原因。相比之下，我们的矿化矿石存在于煤（我们称之为碳矿）以及伴生的粘土、碳质材料和页岩中，它们构成了煤层周围的上方和下方的负担。
通过一年多的湿法冶金和化学测试，与第三方实验室以及福陆合作，Ramaco开发了各种专有的化学和湿法冶金工艺，其相关流程描述了工艺流程。该流程图包括一个多步骤的关键矿物释放过程，以从源自煤炭和碳质矿石的独特矿石中提炼稀土。
这随后被用于开发项目的资本支出、运营支出和现金流的财务模型。目前的这些结果仍然代表着早期发现，需要更多的测试、细化和优化才能最终获得最佳结果。从我们的矿床中开发商业稀土和关键矿物氧化物的过程涉及高度技术性的专有和常规形式的分离、加工和提炼原碳矿石，以创造氧化物产品。
简单总结一下，矿石首先通过两阶段的矿物施胶，然后通过研磨回路，以达到下游浸出的目标粒度，被送入工艺厂。在化学沉淀、溶剂萃取、离子交换等多阶段浸出提纯过程中实现稀土及其他关键矿物的解放。从流程图生产的产品是各种分离的混合临界矿物氧化物。
通过这些精炼工艺，我们能够实现本信下文进一步列出的四种稀土元素的氧化物回收率超过90%，与三种最有价值的关键矿物相结合时超过80%。随着流程通过试点阶段得到优化，我们希望在这些恢复方面有所改善。这些被视为这一发展阶段令人印象深刻的复苏。
7
对这些过程更完整的描述将出现在福陆 PEA中，尽管征得福陆的同意，我们今天发布了他们PEA的关键摘要发现。他们的完整报告将在7月8日前送达我们。如前所述，延迟是由于无法从第三方实验室获得及时的测试结果造成的。
请注意，由于某些信息的专有性质以及为了保护我们的知识产权，摘要和最终PEA中包含的某些信息已经或将被编辑或汇总。将这些经过编辑或汇总的发现包含在此处并不影响福陆的总体发现和结论。
根据福陆的调查结果以及技术和商业可行性建议，我们继续进行矿山开发（于6月初开始），以采购具有代表性的碳矿石，用于正在进行的中试冶金测试。我们目前矿山工作的延时视频将发布在我们的网站www.ramacoresources.com上。
在我们着手设计和建造一个全面的商业工厂之前，我们将在一个试点加工厂中测试这些工艺，我们将在布鲁克矿现场建造，靠近我们目前在谢里登郊外的iCAM研究中心。这项工作将于今年夏天晚些时候开始，试验工厂有望在年底前到位。
如前所述，我们从怀俄明州能源管理局的能源匹配基金获得了610万美元的配套赠款，将用于试点设施的开发。
这家试点工厂将进行测试，以设计和优化从布鲁克矿矿石开发的精矿商业化生产稀土和关键矿物氧化物的加工技术。
预计试点测试将在最初约6个月的时间内进行，以生成用于测试的产品。中试工厂将用于持续大规模验证流程图，并生成用于质量测试的产品。从长期来看，它将用于培训操作人员。
试点设施的效果图如下所示：
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根据这次中试测试的结果，整个商业氧化物工厂将由福陆进行工程设计。预计全厂建设周期约需18个月。这将使该项目在2027年投入运营。我们预计该工厂将有2年的“整顿”期，以优化并达到完全的稳态产能。如果可能，我们将努力加快这一时间框架。
在开展中试装置工作的同时，我们将继续推进地质工作，以细化对这一独特的以煤为主的临界矿床的认识。正在计划开展有针对性的加密钻探活动，以收紧该矿床关键区域的钻孔间距，从而能够加强品位控制，并改善资源分类。这项工作还将为区块模型的更新提供信息，并支持未来的矿山规划和排序。
我们还将开始将我们的钻探勘探活动扩大到我们在现有许可边界之外控制的其他区域，并探索更深的地层，我们希望在那里找到额外的，也许是更集中的矿藏。
在我们的商业道路上，我们打算很快与许多潜在的国内客户就销售氧化物的供应和采购安排展开讨论。可能的客户范围既包括国内公司，也包括政府和国防相关实体。我们感到鼓舞的是，我们与潜在客户的初步接触表明，布鲁克矿将能够为目前无法从现有国内来源获得的特定稀土和关键矿物提供未来的供应安排。
| iii. | 项目经济学 |
PEA中的福陆估计假设Brook矿的年产煤速度为200万吨，一旦精炼和加工，将产生稳态年产量约为1,240吨的稀土和关键矿物。
| 布鲁克矿概要 | ||||||||||||||||
| 吨（短） | 收入（$ mm） | 价格（美元/公吨） | 占生产比例% | |||||||||||||
| NDPR | 254 | $ | 30 | $ | 130,000 | 20.4 | % | |||||||||
| 镓 | 98 | $ | 68 | $ | 770,000 | 7.9 | % | |||||||||
| 疥疮 | 65 | $ | 222 | $ | 3,750,000 | 5.3 | % | |||||||||
| 镝 | 25 | $ | 19 | $ | 850,000 | 2.0 | % | |||||||||
| 锗 | 9 | $ | 21 | $ | 2,435,250 | 0.8 | % | |||||||||
| 铽 | 5 | $ | 14 | $ | 3,000,000 | 0.4 | % | |||||||||
| 合计 | 456 | $ | 374 | $ | 904,711 | 36.7 | % | |||||||||
| 其他REE | 786 | $ | 3 | $ | 4,806 | 63.3 | % | |||||||||
| 合计 | 1,242 | $ | 378 | $ | 335,189 | 100.0 | % | |||||||||
在收入方面，从行业来源获得了长期稀土和关键矿产价格预测。上图显示了我们最有价值的氧化物产品的价格及其预计收入和产量指标。
在此初步阶段，福陆的项目成本估计约为5.8亿美元，其中包括1.06亿美元的应急和升级费用。按照2029年开始的稳态生产，福陆估计该项目将产生大约1.43亿美元的年度EBITDA。
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福陆与Ramaco共同编制了如下所示的现金流量表。Ramaco使用可比上市公司EV/EBITDA计算了估计的股权价值。福陆计算了项目回收期和无杠杆税前内部收益率（IRR），再次如下所示：
布鲁克矿概要
现金流建立（$’000）
截至12月31日止年度
| 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2027-2032 | ||||||||||||||||
| 保证金分析 | ||||||||||||||||||||||
| *TREO +关键Minerals产量（短吨） | 94 | 1,159 | 1,242 | 1,242 | 1,242 | 1,242 | 6,219 | |||||||||||||||
| 实现价格（$/REO短吨） | $ | 304,082 | $ | 304,082 | $ | 304,082 | $ | 304,082 | $ | 304,082 | $ | 304,082 | $ | 304,082 | ||||||||
| 现金成本（美元/REO短吨） | $ | 148,214 | $ | 188,397 | $ | 189,156 | $ | 189,156 | $ | 189,156 | $ | 189,156 | $ | 188,396 | ||||||||
| 采掘REE材料（$/REO短吨） | $ | 60,921 | $ | 17,422 | $ | 21,411 | $ | 21,411 | $ | 21,411 | $ | 21,411 | $ | 21,264 | ||||||||
| 加工（$/REO短吨） | $ | 31,935 | $ | 159,967 | $ | 157,057 | $ | 157,057 | $ | 157,057 | $ | 157,057 | $ | 155,709 | ||||||||
| 产量Taxex & Other（$/REO短吨） | $ | 55,358 | $ | 11,008 | $ | 10,688 | $ | 10,688 | $ | 10,688 | $ | 10,688 | $ | 11,422 | ||||||||
| 保证金（美元/REO短吨） | $ | 155,867 | $ | 115,684 | $ | 114,926 | $ | 114,926 | $ | 114,926 | $ | 114,926 | $ | 115,686 | ||||||||
| 毛利率% | 51 | % | 38 | % | 38 | % | 38 | % | 38 | % | 38 | % | 38 | % | ||||||||
| 现金流分析 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 28,566 | $ | 352,381 | $ | 377,554 | $ | 377,554 | $ | 377,554 | $ | 377,554 | $ | 1,891,163 | ||||||||
| 总成本 | $ | 13,923 | $ | 218,322 | $ | 234,860 | $ | 234,860 | $ | 234,860 | $ | 234,860 | $ | 1,171,684 | ||||||||
| 采矿成本 | $ | 5,723 | $ | 20,190 | $ | 26,584 | $ | 26,584 | $ | 26,584 | $ | 26,584 | $ | 132,249 | ||||||||
| 加工成本 | $ | 3,000 | $ | 185,375 | $ | 195,006 | $ | 195,006 | $ | 195,006 | $ | 195,006 | $ | 968,398 | ||||||||
| 生产税 | $ | 1,400 | $ | 8,957 | $ | 9,470 | $ | 9,470 | $ | 9,470 | $ | 9,470 | $ | 48,237 | ||||||||
| 其他 | $ | 3,800 | $ | 3,800 | $ | 3,800 | $ | 3,800 | $ | 3,800 | $ | 3,800 | $ | 22,800 | ||||||||
| EBITDA | $ | 14,642 | $ | 134,059 | $ | 142,694 | $ | 142,694 | $ | 142,694 | $ | 142,694 | $ | 719,479 | ||||||||
| 资本支出：增长-总计 | $ | (31,132 | ) | $ | (414,390 | ) | $ | (133,035 | ) | - | - | - | $ | (578,557 | ) | |||||||
| 矿业资本支出 | $ | (15,625 | ) | $ | (14,285 | ) | - | - | - | - | $ | (29,910 | ) | |||||||||
| 处理资本支出 | $ | (12,000 | ) | $ | (320,355 | ) | $ | (106,785 | ) | - | - | - | $ | (439,140 | ) | |||||||
| 基础设施资本支出 | $ | (3,507 | ) | - | - | - | - | - | $ | (3,507 | ) | |||||||||||
| 应急&升级（~22%） | - | $ | (79,750 | ) | $ | (26,250 | ) | - | - | - | $ | (106,000 | ) | |||||||||
| 资本支出：维持-总计（目前包含在运营支出中） | - | - | - | - | $ | (1,166 | ) | $ | (1,166 | ) | $ | (2,331 | ) | |||||||||
| 资本支出-总计 | $ | (31,132 | ) | $ | (414,390 | ) | $ | (133,035 | ) | - | $ | (1,166 | ) | $ | (1,166 | ) | $ | (580,888 | ) | |||
| FCF（$ ' 000）-EBITDA减去资本支出 | $ | (16,490 | ) | $ | (280,331 | ) | $ | 9,659 | $ | 142,694 | $ | 141,529 | $ | 141,529 | $ | 138,591 | ||||||
| 估值 | ($ '000) | |||
| 股权价值（倍数法，未贴现） | $ | 3,753,665 | ||
| 目标EV/EBITDA倍数 | 28倍 | |||
| 投资回报（年） | ~5 | |||
| IRR（无杠杆；税前） | 38 | % | ||
鼓励投资者、分析师和股东对估值得出自己的结论。美国目前只有一家上市稀土公司，它是MP Materials公司（NYSE：MP）。将MP的远期2028年EV/EBITDA估值与Brook矿的拟议福陆结果进行比较如下：
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Ramaco的Brook Mine同行比较
| 当前EV（$ mm） | 2028共识EBITDA（$ mm） | EV/EBITDA | ||||||||||
| MP Materials | $ | 5,867 | $ | 210 | 28倍 | |||||||
| 隐含EV为28x | 2028年EBITDA估计（百万美元） | EV/EBITDA | ||||||||||
| 拉马科的布鲁克矿 | $ | 3,754 | $ | 134 | 28倍 | |||||||
资料来源：Bloomberg，福陆，Ramaco
概述两家公司之间的一些差异或许是有用的，因为正如在冶金煤业务中一样，即使在同一行业内，生产商之间也有重要的区别。
首先从地质学入手，Brook矿和MP的Mountain Pass矿代表了两种根本不同类型的REE矿床，每一种都具有截然不同的地质、矿物学、发展路径和长期战略定位。
Mountain Pass是一个成熟的硬岩矿床，自1952年开始开采，位于碳酸盐岩侵入体中，稀土元素主要出现在矿物氟碳酸盐岩中，该矿物富含轻稀土元素（LREE），特别是铈（CE）和镧（La）。这两种元素几乎占芒廷帕斯总稀土氧化物（TREO）含量的85%，更有价值的中重稀土元素（MREEs和HREEs）含量更低。
相比之下，布鲁克矿是一个非常规的、较软的沉积物为主的REE矿床，稀土集中在碳质粘土岩和煤层中。稀土元素与微晶独居石、粘土和有机物有关。Brook表现出更加平衡的REE分布，CE和La仅占TREO的~40%。
布鲁克矿还拥有明显更高的元素相对比例，如镝、钆和铽，这些元素对于永磁、先进电子设备和国防技术至关重要。简言之，布鲁克拥有制造永磁所需的所有关键稀土元素和关键矿物。
然而，除此之外，布鲁克矿还含有大量的关键矿物，如镓、钬、锗，这些矿物占布鲁克矿床的20%以上。这些被用来制造各种其他有价值的产品。
从开发和运营的角度来看，这两个矿山之间的差异同样引人注目：
| · | 矿石硬度及开采成本: |
布鲁克矿的矿石是软质的，由未固结到半固结的碳质物质组成。这意味着与需要密集破碎和碾磨的坚硬火成岩相比，开采、研磨和能源成本要低得多。
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| · | 放射性: |
Brook Mine的矿石中铀和钍的浓度可以忽略不计，最大限度地减少了处理复杂性和未来的许可风险。相比之下，Mountain Pass含有水平较高的放射性元素，这在历史上使其运营复杂化，并且仍然是一项持续的监管考虑。
| · | 联产品潜力: |
布鲁克矿的矿石不仅富含稀土元素，还富含镓（GA）、锗（GE）和Scandium（SC），它们是半导体、太阳能、航空航天和清洁能源领域需求不断增长的关键元素。这些有价值的联合产品提供了额外的收入来源。
| · | 垂直整合: |
Ramaco计划在Brook矿完全在现场开采、加工和提炼REE，从而创建一个完全国内的、矿山口对金属的运营。芒廷帕斯目前在现场开采和浓缩稀土，但大部分精矿出口到中国进行最终提炼，然后销往中国市场。未来，Ramaco可以选择考虑进一步的现场垂直整合，以自己的原料生产和制造磁铁甚至半导体。目前这仅供未来考虑。
| · | 资源规模和矿山寿命潜力: |
Mountain Pass已被积极开采了50多年，主要提取了最高品位的材料。相比之下，Brook Mine正处于早期矿山开发阶段，未来有显着的扩张可能性。据估计，仅在1.6万英亩土地包的最初4500英亩许可土地上，它就拥有约170万吨关键矿物氧化物，为数十年的进一步增长和扩张提供了潜力。
| iv. | 未来项目资金及股份Structure： |
基于未来项目资本投资所需水平，Ramaco将探索外部融资方案，此外将使用自有资本或现有股份结构。这些选择可能包括进入资本市场的可能性，或者可能以某种方式将稀土业务分拆为单独交易的公共工具。
该公司还打算探索可能通过联邦政府及其机构获得的采购和融资机会，以及对私人客户的销售安排。这些讨论当然会影响未来项目筹资的方向、范围和性质。随着项目在其开发阶段的推进以及我们参与未来的销售安排，我们希望澄清我们的融资方式。
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目前，尚未就公司在为Brook矿山开发融资方面将采取的方式达成任何结论。所有这些决定将由公司董事会决定。
此前也有人质疑Ramaco现有的双重股份结构，因为它与Brook矿有关。预计一旦稀土项目开发完成，将根据Brook Mine稀土和关键矿床的生产收入向METCB股份分配特许权使用费流。这将是与我们研究利用煤炭开发先进的高价值碳产品和材料相关的知识产权的特许权使用费收入的补充。
| v. | 结论 |
我们开发这一独特机会的指导原则将是对为我们的股东建立长期价值最有利的。与此同时，我们将与我们的美国政府伙伴负责任地合作，确保这些急需的稀有元素和关键矿物的充足国家供应。
正如我一开始所说，这将是美国的……希望在未来几十年。
| 祝一切顺利， | |
| /s/Randall W. Atkins | |
| 兰德尔·W·阿特金斯 | |
| 董事长兼首席执行官 |
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关于前瞻性陈述的警示性陈述
这封信中包含的许多陈述构成经修订的1933年《证券法》第27A条（“证券法”）和经修订的1934年《证券交易法》第21E条（“交易法”）含义内的“前瞻性陈述”。除本信中包含的历史事实陈述外，所有关于我们的战略、目标、预期调查、研发努力、未来运营、REE矿床的估计价值、预计成本、前景、计划和管理目标的陈述均为前瞻性陈述。在这封信中，“可能”、“相信”、“预期”、“打算”、“估计”、“预期”、“项目”等词语和类似表述旨在识别前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含此类识别词语。前瞻性陈述可能包括有关以下方面的陈述：
| · | 确定并实施商业上可行的提取工艺，建立中试和生产提取设施。 |
| · | 发展计划和未来运营的预期成本，包括建设必要的处理、垃圾处理和运输设施的成本。 |
| · | 建设我们的中试和生产提取设施所需的设备和组件的可用性。 |
| · | 我们储备的估计数量或质量。 |
| · | 如果需要，我们有能力以优惠条件获得额外融资，以完成预期的发展。 |
| · | 维护、运营或其他费用或其时间的变化。 |
| · | REE和关键矿物开采和提取市场的竞争。 |
| · | REE和关键矿物的价格。 |
| · | 遵守严格的法律法规，包括环境、气候变化和健康与安全法规和许可要求，以及监管环境的变化，通过新的或修订的法律、法规和许可要求。 |
| · | 针对我们的潜在法律诉讼和监管调查。 |
| · | 天气和自然灾害对工厂建设、需求、生产和运输的影响。 |
| · | 与REE和关键矿物开采有关的地质、设备、许可、现场准入和操作风险以及新技术。 |
| · | 运输可用性、性能和成本。 |
| · | 关键物资、资本设备或商品，如柴油、钢铁、炸药和轮胎的可用性、交货时间和成本。 |
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| · | 监管部门及时审批许可、许可证续期、延期、修改等事项。 |
| · | 我们遵守某些债务契约的能力；和 |
| · | 与全球经济状况疲软和通胀相关的风险。 |
这些前瞻性陈述代表了Ramaco Resources对指导、未来事件、预期收入、未来需求和生产水平、宏观经济趋势、正在进行的项目的开发、成本以及对开采和提取Ramaco的REE的商业可行性的预期的预期或信念，并且有可能无法实现本信中描述的结果。这些前瞻性陈述受风险、不确定性和其他因素的影响，其中许多因素超出了Ramaco Resources的控制范围，这可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。任何前瞻性陈述仅在作出之日起生效，除法律要求外，Ramaco Resources不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。新的因素不时出现，Ramaco Resources无法预测所有这些因素。在考虑这些前瞻性陈述时，您应该牢记在Ramaco Resources提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的文件中发现的风险因素和其他警示性陈述，包括其10-K表格的年度报告和10-Q表格的季度报告。Ramaco Resources提交给SEC的文件中提到的风险因素和其他因素可能导致其实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。
非公认会计准则计量-调整后EBITDA
调整后的EBITDA被管理层和我们财务报表的外部用户，例如行业分析师、投资者、贷方和评级机构用作补充非公认会计准则财务指标。我们认为调整后的EBITDA是有用的，因为它使我们能够更有效地评估我们的经营业绩。
我们将调整后EBITDA定义为收入减去运营费用，不包括净利息费用、折旧、损耗和摊销费用；所得税；以及资产报废义务的增加。
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消息来源Ramaco Resources, Inc.
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