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艾灵顿的网络安全流程和实践被整合到艾灵顿的风险管理和监督计划中。总的来说，Ellington寻求通过跨职能方法解决网络安全风险，该方法侧重于通过识别、预防和缓解网络安全威胁并在网络安全事件发生时对其做出响应来保护Ellington收集和存储的信息的机密性、安全性和可用性。

长桥的网络安全流程和实践被整合到长桥的运营风险监督计划中。总的来说，Longbridge还寻求通过跨职能方法解决网络安全风险，该方法侧重于通过识别、预防和缓解网络安全威胁并在网络安全事件发生时对其做出响应来保护Longbridge收集和存储的信息的机密性、安全性和可用性。截至2025年12月31日，朗布里奇拥有约500名员工。

Ellington的网络安全风险管理和战略

艾灵顿的网络安全计划专注于以下关键领域：

•治理：正如下文“治理”下更详细讨论的那样，我们董事会对网络安全风险管理的监督得到了董事会审计委员会（“审计委员会”）的支持，该委员会定期与我们的管理团队和负责评估和管理Ellington网络安全威胁带来的重大风险的其他专业人员进行互动。

•协作方式：Ellington实施了一种跨职能方法，以识别和评估、预防、缓解和补救网络安全威胁和事件，同时还实施了控制和程序，规定某些网络安全事件迅速升级。这种升级使Ellington能够就其对此类事件的反应以及向高级管理层、我们的审计委员会和/或公众披露是否适当做出及时决定。

•技术保障措施：Ellington部署技术保障措施，旨在保护信息系统免受网络安全威胁。这些系统涵盖了网络安全的多个方面，包括身份保护、反病毒和反恶意软件防御、数据丢失预防、端点保护（包括托管检测和响应服务）、补丁和漏洞管理等。随着网络安全格局的演变，埃灵顿定期评估新技术。

•事件响应和恢复规划：Ellington已建立并维护我们认为适当应对网络安全事件或其他业务中断的事件响应和恢复计划。在可行的范围内，定期对这类计划进行测试和评估。

•第三方风险管理：Ellington采用基于风险的方法来识别和监督第三方带来的网络安全风险，包括供应商、服务提供商和Ellington系统的其他外部用户，以及第三方的系统，如果发生影响其系统的网络安全事件，可能会对Ellington的业务产生不利影响。Ellington定期对第三方服务提供商进行评估，以评估其网络安全态势和一般信息技术实践，以确定它们是否是合适的合作伙伴；在适用的情况下，获得相关认证，例如SOC2或ISO 27001。

•教育和意识：Ellington：（i）向所有人员提供定期、强制性的网络安全培训，为他们配备识别和应对网络安全威胁的工具；（ii）通过电子邮件向员工传达不断演变的信息安全政策、标准、流程和做法；（iii）向所有有权获得Ellington处理此类信息流程的个人身份信息的用户提供额外培训；（iv）定期开展每月一次的网络钓鱼测试，以评估用户的警觉性，并保留单独的外部网络安全供应商每年进行类似测试。

Ellington的技术团队通过两个独立的工作组定期评估公司的网络安全和基础设施状况——一个小组每周开会，专注于IT实施，另一个小组每两周开会，专注于工程集成。这两个团队都包括技术团队的高级成员。这些会议涵盖广泛的

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主题包括部署新硬件和软件的实施规划、补丁和漏洞管理、灾难恢复和业务连续性的考虑、用户访问控制、数据安全等。在这种对其网络安全态势的持续监测中，Ellington不断弃用过时或不合适的技术，包括遗留的硬件和软件，拥有强大的补丁和漏洞管理流程，并有专门人员持续监测威胁行为者活动的新发展，以便采取预防行动。

Ellington还定期聘请第三方对Ellington的网络安全态势进行评估，包括渗透测试、用户访问控制审查和Ellington信息安全控制环境的独立审查，以及运营有效性。此类评估、测试和审查的结果将报告给审计委员会和我们的董事会，Ellington将根据这些评估、测试和审查提供的信息，包括新软件和技术的实施情况，酌情调整其网络安全政策、标准、流程和做法。

迄今为止，没有来自Ellington的网络安全威胁的风险对公司产生重大影响或有合理可能产生重大影响。然而，网络罪犯确实以我们、艾灵顿和艾灵顿的员工以及其他第三方为目标。此类正在进行或未来的攻击可能会对我们或艾灵顿的行动产生影响。有关这些持续存在的风险的更多信息，请参阅“第1部分。项目1a。风险因素——我们高度依赖Ellington和Longbridge的信息系统以及第三方服务提供商（包括抵押贷款服务商）的信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。”和“——由于我们在与第三方服务提供商共享信息时高度依赖信息系统，系统故障、漏洞或网络攻击可能会严重扰乱我们的业务，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。”虽然艾灵顿近年来确实经历了两次商业电子邮件泄露事件，但都没有对我们的商业战略、运营结果或财务状况产生实质性影响。

长桥网络安全风险管理与战略

长桥的网络安全计划专注于以下关键领域：

•治理：正如下文“治理”下更详细讨论的那样，我们董事会对网络安全风险管理的监督是通过审计委员会完成的，该委员会定期与我们和Longbridge的管理团队互动，后者负责评估和管理来自Longbridge网络安全威胁的重大风险。

•协作方式：Longbridge已实施跨职能方法，以识别和评估、预防、缓解和补救网络安全威胁和事件，同时还实施控制和程序，规定某些网络安全事件迅速升级。这种升级使我们能够就其对此类事件的反应以及向高级管理层、我们的审计委员会和/或公众披露是否合适做出决定。

•技术保障措施：Longbridge部署技术保障措施，旨在保护信息系统免受网络安全威胁。这些系统涵盖反病毒和反恶意软件防御、数据丢失预防、端点保护（包括托管检测和响应服务）、补丁和漏洞管理等网络安全的多个方面。随着网络安全格局的演变，Longbridge不断评估新技术。

•事件响应和恢复规划：Longbridge已建立并维护我们认为适当应对网络安全事件或其他业务中断的事件响应和恢复计划。在可行的范围内，定期对此类业务中断计划进行测试和评估。

•第三方风险管理：Longbridge保持基于风险的方法来识别和监督第三方带来的网络安全风险，包括供应商、服务提供商和Longbridge系统的其他外部用户，以及第三方的系统，如果发生影响其系统的网络安全事件，这些系统可能会对Longbridge的业务产生不利影响。第三方服务提供商由Longbridge定期评估，以评估其网络安全态势和一般信息技术实践，以确定他们是否是合适的合作伙伴；在适用的情况下，获得相关认证，例如SOC2或ISO27001。

•教育和意识：Longbridge：（i）向所有人员提供定期、强制性的网络安全培训，为他们配备识别和应对网络安全威胁的工具；（ii）通过多种通信方式向员工传达不断演变的信息安全政策、标准、流程和做法；（iii）进行网络钓鱼和社会工程测试以评估用户警觉性，并保留一家外部网络安全供应商每年进行类似测试。

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Longbridge的技术团队及其运营风险管理小组定期评估公司的网络安全和基础设施状况。这些审查涵盖广泛的主题，包括部署新硬件和软件的实施规划、补丁和漏洞管理、灾难恢复和业务连续性的考虑、用户访问控制、数据安全和Longbridge的威胁监测服务。在这种持续维护其网络安全态势的情况下，Longbridge不断弃用过时或不合适的技术，包括遗留硬件和软件，拥有强大的补丁和漏洞管理流程，并有一家外部公司致力于持续监测威胁行为者活动的新发展，以便采取预防行动。

长桥还定期聘请第三方对其网络安全态势进行评估，包括网络风险评估、渗透测试、用户访问控制审查以及对长桥信息安全控制环境和运营有效性的独立审查。此类评估、测试和审查的结果将报告给我们的审计委员会和董事会，而Longbridge将根据这些评估、测试和审查提供的信息（包括新软件和技术的实施情况）根据需要调整其网络安全政策、标准、流程和做法。

迄今为止，没有来自长桥网络安全威胁的风险对我们公司产生重大影响或有合理可能产生重大影响。然而，网络犯罪分子确实以美国和长桥的员工以及其他第三方为目标。此类正在进行或未来的攻击可能会对我们或长桥的行动产生影响。有关这些持续风险的更多信息，请参阅“第1部分。项目1a。风险因素——我们高度依赖Ellington和Longbridge的信息系统以及第三方服务提供商（包括抵押贷款服务商）的信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们向股东支付股息的能力产生重大不利影响。”和“——由于我们在与第三方服务提供商共享信息时高度依赖信息系统，系统故障、漏洞或网络攻击可能会严重扰乱我们的业务，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生重大不利影响。”

治理

我们的董事会通过审计委员会监督我们的网络安全风险管理流程。 我们的审计委员会定期收到关于Ellington和Longbridge的网络安全风险的介绍和报告，每一个都涉及广泛的主题，包括最近的发展、不断演变的标准、脆弱性评估、第三方和独立审查、威胁环境、技术趋势以及与我们的同行和第三方有关的信息安全考虑。

Ellington和Longbridge各自雇用内部或外部资源，其职责包括监督各自公司的网络安全态势。

Ellington的网络安全团队由Ellington的首席技术官（“CTO”）领导，他主要负责评估和管理Ellington面临的网络安全威胁带来的重大风险。 CTO在应用程序开发、数据库架构、系统设计、第三方软件集成等方面具有丰富的经验。在Ellington任职期间，这位CTO领导了大量技术工作，例如Ellington专有的内部托管快速应用系统的开发以及Ellington工程基础设施和开发服务的大修。这位CTO与Ellington的数据平台和基础设施主管（“DPI主管”）密切合作，以管理Ellington的基础设施和网络安全态势。在Ellington任职期间，这位DPI负责人领导了几项关键工作，例如振兴Ellington的硬件、网络和灾难恢复设施，对Ellington的网络安全基础设施进行重大改进，以及开发和维护Ellington的数据工程基础设施。 埃灵顿的高级系统管理员（“SSA”）与CTO和DPI负责人密切合作，以实施埃灵顿的网络安全计划和基础设施。SSA负责所有系统和电信设计和实施，重点关注网络安全。SSA确保Ellington的系统是安全的，并且能够抵御网络威胁。 在1997年加入艾灵顿之前，SSA在贝尔斯登担任了七年的高级PC技术支持。 CTO在与包括DPI负责人和SSA在内的其他人协商后，会定期评估Ellington的网络安全态势，并与审计委员会一起审查Ellington的信息技术路线图。这位CTO的报告涵盖了一系列主题，包括在不同时间讨论Ellington面临的主要网络安全风险、Ellington的网络安全计划概述、常见的攻击载体和类型、Ellington网络安全计划的主要功能、Ellington的网络安全计划如何应用于关键的网络安全领域、最近的任何网络安全事件、Ellington在其网络安全计划中持续关注的领域、Ellington的员工教育计划、补丁和系统漏洞的管理、各种威胁检测方法、恶意活动监测、Ellington的任何新的网络安全重点领域、Ellington的关键技术审查，Ellington的事件响应程序和Ellington的备份系统以及冗余和灾难恢复流程。

Longbridge的网络安全风险管理和战略由其首席运营官（“COO”）和技术与卓越运营副总裁（“TOE副总裁”）共同领导。 Longbridge的COO拥有丰富的领导经验

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拥有抵押贷款银行业的企业信息技术，曾担任多个执行职务，包括首席隐私官和首席信息官。Longbridge的COO制定并执行了IT战略，包括网络安全计划，并帮助实现并维护了Sarbanes-Oxley合规性和SOC-2认证。Longbridge的TOE副总裁在银行和制造业都有丰富的企业信息技术领导经验。她还制定并执行了IT战略，包括网络安全计划，并帮助实现和维护Sarbanes-Oxley合规。 Longbridge的COO在TOE副总裁的陪同下，定期与审计委员会讨论Longbridge的网络安全风险和态势，以及其信息技术路线图。在这些审查中，Longbridge的首席运营官向审计委员会通报了Longbridge认为是Longbridge在其网络安全计划中的关键重点项目，TOE的首席运营官和副总裁概述了他们对新出现的威胁的看法，以及任何重大的网络响应活动或事件。

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(2)包括因企业合并而向Arlington Asset Investment Corp.股东发行股票。更多详情见附注25，业务合并。

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Ellington投资公司于2007年8月17日开始运营，是一家特拉华州公司。Ellington投资运营合伙企业LLC（“运营合伙企业”），a 99.1 Ellington Financial Inc.持股百分比的合并子公司，于2012年12月14日组建为特拉华州有限责任公司，于2013年1月1日开始运营。Ellington Financial Inc.的所有运营和商业活动都是通过运营合伙企业进行的。Ellington Financial Inc.、经营合伙企业及其合并子公司以下统称“公司”。所有公司间账户在合并中被消除。

公司开展业务是为了符合经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）规定的房地产投资信托基金（“REIT”）的资格并被征税。

Ellington投资 Management LLC（“管理人”）是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问，根据其第九份经修订和重述的管理协议（“管理协议”）的条款担任公司的管理人；更多详情见附注16。管理人是Ellington Management Group，L.L.C.（“Ellington”）的关联公司，该公司是一家投资管理公司，注册为投资顾问和商品池运营商。根据管理协议的条款，管理人实施投资策略，为公司日常管理业务和运营，并为公司提供某些服务，但须受Ellington Financial Inc.董事会（“董事会”）的监督。

2023年12月14日，根据于2023年5月29日订立的合并协议及计划（“阿灵顿合并协议”）（“阿灵顿合并”），弗吉尼亚州公司（“阿灵顿”）的Arlington Asset Investment Corp.与公司的全资附属公司EF Merger Sub Inc.合并，并成为该公司的全资附属公司。

公司有 two 可报告分部、投资组合分部及长桥分部。投资组合分部专注于投资各种各样的金融资产，包括住宅和商业抵押贷款；住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）；商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）；参考远期抵押贷款抵押服务权组合的投资（“远期MSR相关投资”）；消费贷款和资产支持证券（“ABS”），包括由消费贷款支持的ABS；抵押贷款义务（“CLO”）；非抵押和抵押相关衍生品；对贷款发起公司的债务和股权投资；以及其他战略投资。长桥分部主要专注于反向抵押贷款的发起和服务以及投资，包括相关的金融资产、融资、对冲和分配的费用。Longbridge Financial，LLC（“Longbridge”）是公司的全资子公司，通过发起活动和通过二级市场购买获得反向抵押贷款。从历史上看，Longbridge获得的大部分贷款都是由联邦住房管理局（“FHA”）承保的房屋净值转换抵押贷款（“HECM”）。这类贷款通常有资格证券化为HECMM支持的抵押贷款证券（“HMBS”），并由政府全国抵押贷款协会（“GNMA”）提供担保。Longbridge是HMBS的批准发行人，它将HECM贷款转入HMBS，然后在二级市场上出售，同时保留基础HECM贷款的服务权。Longbridge还发起和购买根据私人贷方制定的指导方针发起的非FHA保险的反向抵押贷款，该公司将其称为“专有反向抵押贷款”。专有反向抵押贷款的贷款余额或信用额度通常超过FHA限制，或具有其他特征，使其没有资格获得FHA保险。

(A) 列报依据 ：公司的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）和S-X条例编制的。合并财务报表包括公司、经营合伙企业、其子公司以及公司被视为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）的账目。所有公司间余额和交易均已消除。按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是重大的。管理层认为，所有被认为对公司合并财务报表的公允报表所必需的重大调整均已包括在内，且仅为正常的经常性调整。

(b) 估值 ：公司应用ASC 820-10， 公允价值计量 （“ASC 820”）对其持有的金融工具。ASC 820建立公允价值计量披露的三级估值层次结构。估值

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层次结构是基于截至计量日对资产或负债估值的输入值的可观察性。这三个层次的定义如下：

•第1级——对估值方法的输入是可观察的，反映了活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）。目前，公司在这一类别中一般包括的金融工具类型为上市股票和交易所交易衍生品；

•第2级——除第1级中包含的报价外，对估值方法的输入可直接或间接地观察到资产或负债。目前，公司在该类品种中一般包括的金融工具种类有：由美国政府机构或美国政府资助实体（“Agency RMBS”）担保本息支付的RMBS、美国国债和主权债务、一定的非机构RMBSCMBSTERM3、CLO、公司债以及利率互换、外币远期、其他场外衍生品等交易活跃的衍生品；和

•第3级——对估值方法的输入是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。公司在该类中一般包括的金融工具类型为某些RMBS、CMBS、CLO、ABS、单个ABS上的信用违约掉期（“CDS”）以及不良公司债务上的总回报掉期，在每种情况下价格透明度较低。这一类别还包括住宅和商业抵押贷款、消费者贷款、反向抵押贷款、私营企业债务和股权投资、贷款承诺、贷款购买承诺、抵押贷款服务权（“MSR”）、远期MSR相关投资、其他有担保借款，按公允价值计算，HMBS相关义务，按公允价值计算，无担保借款，按公允价值计算。

对于某些金融工具，管理层用来计量公允价值的各种输入值可能属于公允价值层次的不同层次。对于每一种此类金融工具，确定公允价值层次结构中的哪一类是合适的，是基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。ASC 820对管理层用来计量公允价值的各种输入值进行优先排序，最高优先级为可观察到并反映相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）的输入值（第1级），最低优先级为不可观察且对公允价值计量具有重要意义的输入值（第3级）。评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性，需要进行判断，并考虑金融工具特有的因素。公司可能会采用与市场和收益方法一致的估值技术来计量其金融工具的公允价值。市场法使用第三方估值和从涉及相同或类似金融工具的市场交易中获得的信息。收益法使用对工具未来经济效益的预测来确定其公允价值，例如在贴现现金流法中。对金融工具进行估值所使用的投入或方法不一定表明与投资这些金融工具相关的风险。每一金融工具的平准在每一期末重新评估。公允价值层级之间的转移假定发生在报告期末。

汇总估值技术

对于在“活跃市场”交易的金融工具，公允价值的最佳计量方法是市场报价。然而，公司的许多金融工具并未在活跃的市场上交易。因此，管理层一般会在有第三方估值的情况下使用第三方估值。如果无法获得第三方估值，管理层会使用其他估值技术，例如贴现现金流法。以下是针对各类金融工具，管理层在确定公司此类金融工具的公允价值时所采用的估值方法的概要说明。管理层利用这些方法将公允价值（在估值日的有序交易中，出售资产所收到的估计价格，或转移负债所支付的估计价格，视情况而定）分配给每一种此类金融工具。

对于抵押贷款支持证券（“MBS”）、即将公布的远期结算抵押贷款支持证券（“TBA”）、CLO以及公司债务和股权，管理层寻求获得至少一种第三方估值，并在可获得时经常获得多重估值。管理层已能够就这些工具中的绝大多数获得第三方估值，并预计未来将继续征求第三方估值。管理层通常以收到的第三方估值的平均值对每种金融工具进行估值，而不是如下所述拒绝。第三方估值不具有约束力，管理层可能会调整其收到的估值（例如，对零股向下调整），当管理层根据其验证标准确定该估值不合理或错误时，管理层可能会质疑或拒绝该估值。此外，根据其验证标准，管理层可能会确定，就特定金融工具收到的第三方估值的平均值不会导致管理层认为该工具的公允价值，在这种情况下，管理层可能会以自己的善意估值超越这一平均值。验证标准可能会考虑管理层自己模型的产出、相同或类似工具的近期交易活动以及从第三方收到的估值。使用专有模型需要使用大量的判断并应用各种假设，包括但不限于有关未来提前还款率和违约率的假设。鉴于其相对较高的价格透明度，机构RMBS转手交易通常被归类为第2级。非机构RMBS、CMBS、仅代理利息和仅反向利息RMBS、CLO、公司债是

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根据对现有市场数据和/或第三方估值的分析，一般分为第2级或第3级。公司对不良企业债务的投资可以是贷款的形式，也可以是贷款的总回报互换。这些投资，以及相关的非上市股权投资，一般被指定为第3级资产。总回报互换的估值通常基于从第三方定价服务收到的基础贷款的价格。私募股权投资一般被归类为第3级。此外，管理层至少每年对第三方估值提供者使用的方法进行审查，以确定这些提供者是否正在利用可观察的市场数据来确定他们提供的估值。

对于居民按揭贷款、反向按揭贷款、商业按揭贷款和消费贷款，管理层通过同时考虑外部定价数据（包括第三方估值）和内部定价模型来确定公允价值。管理层已就这些贷款中的大部分获得第三方估值，并预计未来将继续征求第三方估值。在确定不良抵押贷款的公允价值时，管理层评估第三方估值（如适用），以及管理层对基础房地产价值的估计，使用的信息包括一般经济数据、经纪人价格意见（“BPO”）、最近的销售、物业评估和投标。在确定执行抵押贷款和消费者贷款的公允价值时，管理层根据市场假设评估第三方估值（如适用）以及贷款的贴现现金流。现金流假设通常包括预计的违约和提前还款率以及损失严重程度，可能包括基于评估和BPO的调整，在HECM反向抵押贷款的情况下，包括预计的未来尾部提取。许多可调整利率的反向抵押贷款为借款人提供了可以随时间推移提取的信用额度，而“尾部提取”是当借款人进行此类提取时产生的主要附加，可能会被证券化。抵押贷款和消费贷款被归类为第3级。

公司已选择公允价值期权（“FVO”），用于其与HMBS相关的义务。它通过同时考虑包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型来确定公允价值。HMBS相关义务的估计公允价值还包括市场参与者转让HECM贷款所需的扣除相关服务的对价，包括因FHA保险收益不足而产生的风险敞口。HMBS相关义务，按公允价值分类为第3级。

该公司已为其MSR和转发MSR相关投资选择了FVO。它通过同时考虑包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型来确定公允价值。MSR和远期MSR相关投资被归类为第3级。

该公司已将某些抵押贷款证券化，包括根据消费者金融保护局规则不被视为“合格抵押”贷款的住宅抵押贷款（“非QM贷款”），以及自营反向抵押贷款。该公司的证券化贷款，包括非QM贷款、某些欧洲住宅抵押贷款和反向抵押贷款，作为抵押融资实体（“CFE”）的一部分持有。CFE是持有金融资产、在这些资产中发行实益权益、且不超过名义权益的VIE，对其发行的实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权。ASC 810，合并（“ASC 810”）允许公司选择同时使用CFE的金融资产的公允价值和金融负债的公允价值这两个更可观察到的值来计量CFE的金融资产和金融负债。公司已选择FVO对旗下合并证券化信托发行的债务进行初始和后续确认，并确定每个合并证券化信托符合CFE的定义；见附注13 —证券化交易,—综合住宅抵押贷款证券化，—住宅过渡贷款，—欧洲住宅抵押贷款，以及—自营反向抵押贷款证券化"关于公司合并证券化信托的进一步讨论。公司已确定其每个CFE的金融负债的公允价值计量的输入值比金融资产的输入值更可观察，因此已使用每个CFE的金融负债的公允价值来计量每个CFE的金融资产的公允价值。每个CFE发行的债务的公允价值通常使用包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型进行估值。证券化贷款是合并CFE的资产，按公允价值计入公司合并资产负债表的贷款。合并CFE发行的债务按公允价值计入公司合并资产负债表的其他担保借款。其他担保借款的公允价值变动产生的未实现收益（损失）按公允价值计入公司综合经营报表其他担保借款的未实现收益（损失），按公允价值净额计算。该公司CFE发行的证券化贷款和债务均被归类为第3级。

公司对与反向抵押贷款相关的贷款承诺选择了FVO，并对具有类似特征的工具采用市场定价确定公允价值。估值过程包含各种输入，例如在向第三方出售贷款时预期记录的服务权的公允价值估计、发起贷款的估计成本以及预期拉动率。该公司的贷款承诺被归类为第3级。

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公司选择了与某些住宅抵押贷款相关的贷款购买承诺的FVO，并在确定公允价值时使用商定的贷款购买价格以及对利率和信用利差变动所做的调整。该公司的贷款购买承诺被归类为第3级。

对于价格透明度更高的金融衍生品，如资产支持指数的CDS、企业指数的CDS、前述某些期权、公开交易的股票或指数的总收益互换，采用市场标准定价来源获得估值；这些金融衍生品一般被归类为第2级。利率掉期、掉期期权和外币远期通常基于使用可观察市场数据的内部模型进行估值，包括适用的利率和截至计量日期有效的外币汇率；然后通常将模型生成的估值与交易对手估值进行比较，以确保合理性。这些金融衍生品一般也被归为2级。价格透明度较低的金融衍生品，如单个ABS上的CDS，一般根据内部模型进行估值，被归类为第3级。就单个ABS的CDS而言，估值过程通常从对基础ABS价值的估计开始。在对其金融衍生工具进行估值时，公司还考虑了公司及其交易对手双方的信誉，以及每份金融衍生工具协议中包含的抵押品条款。

对私营经营实体的投资，例如贷款发起机构的投资，是根据可用的指标进行估值的，例如相关的市场倍数和可比公司估值、包括实际和预计结果在内的公司特定财务数据，以及独立第三方的估值估计。这些投资被归类为第3级。

公司回购和逆回购协议均按成本列账，近似公允价值。回购和逆回购协议被归类为第2级，基于抵押品的充足性及其短期性质。

公司的估值过程，包括验证标准的应用，由管理人的估值委员会（“估值委员会”）指导，并由公司的审计委员会监督。估值委员会包括管理人内部各部门的高层管理人员，每个季度，估值委员会审查和批准公司金融工具的估值。估值过程还包括公司第三方管理人的每月审查。本次审查的目标是根据公司的书面程序复制公司估值过程的各个方面。

由于估值的内在不确定性，本公司金融工具的估计公允价值可能与在存在金融工具现成市场的情况下本应使用的价值存在重大差异，该差异可能对本公司的合并财务报表具有重大影响。

（c） 证券会计 ：购买和出售证券投资一般在交易日入账，已实现和未实现损益按已确定的成本计算。证券投资按照ASC 320记录， 投资—债务和股票证券 （“ASC 320”）或ASC 325-40， 证券化金融资产实益权益 （“ASC 325-40”）。该公司一般将其证券归类为可供出售。公司已选择根据ASC 825选举FVO， 金融工具 （“ASC 825”）的证券投资。选择FVO使公司能够在综合经营报表中记录公允价值变动，作为证券和贷款净额未实现收益（损失）的组成部分，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有证券活动都将以类似方式记录。

该公司的许多证券投资，如MBS和CLO，都是由被视为VIE的实体发行的。对于大多数此类投资，公司已确定其不是此类VIE的主要受益人，因此没有合并此类VIE。公司在这些未合并VIE中的最大损失风险一般限于公司在VIE中投资的公允价值。

该公司对仅利息证券的投资进行评估，以确定其是否符合ASC 815、衍生品和套期保值（“ASC 815”）下分类为金融衍生品的要求。对于持有人仅有权获得对某些MBS基础抵押贷款所支付的部分利息的只付息证券，以及反向只付息证券，即票息与其基准利率呈反向关系的只付息证券，例如SOFR，公司已确定此类投资不符合作为金融衍生工具处理的要求，并被归类为证券。

公司应用ASU2016-13的原则，金融工具—信用损失（“ASU2016-13”）并至少每季度根据ASC 326-30评估其证券投资的成本基础，金融工具—信用损失：可供出售债务证券（“ASC 326-30”）。当证券的公允价值低于其截至资产负债表日的摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。公司必须评估减值证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。公司在评估是否存在信用损失时，对预计未来现金流的现值进行比

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以该证券的摊余成本为基础的受损证券。估计的未来现金流量反映了“市场参与者”将使用的现金流量，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品履约情况、预计信贷损失的时间和金额有关的假设，以及纳入对当前市场发展和事件的观察。现金流按等于用于增加利息收入的当期收益率的利率进行贴现。如果估计未来现金流量的现值小于证券的摊余成本基础，则存在预期信用损失，并在合并经营报表中计入证券和贷款的未实现收益（损失）净额。如果在财务报告日确定证券的全部或部分成本基础无法收回，那么公司将在证券成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊余成本基础的这一调整反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

(D) 贷款会计 ：公司的贷款组合主要包括住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费贷款和反向抵押贷款。公司借款在ASC 310-10下核算， 应收款项 ，并在公司有意向和能力在可预见的未来或到期/还清持有该等贷款时分类为持作投资。当公司有出售贷款的意向时，这类贷款将被归类为持有待售。持作出售的按揭贷款在ASC下核算948-310， 金融服务—抵押贷款银行业务。 一旦公司出售贷款的意图发生变化，就会发生持作投资和持作出售之间的转移。公司可能会根据购买时的共同风险特征将其贷款归集为资金池。该公司已选择根据ASC 825为其贷款组合选择FVO。贷款在综合资产负债表按公允价值入账，公允价值变动在综合经营报表收益中入账。住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费者贷款、公司贷款和自营反向抵押贷款的公允价值变动作为证券和贷款净额未实现收益（损失）的组成部分列入综合经营报表。为投资而持有的HECM反向抵押贷款的公允价值变动在综合经营报表中按公允价值计入HECM反向抵押贷款净变动的组成部分。公司从某些贷款的费用中产生收入，通常是反向抵押贷款和商业抵押贷款，它发起和持有这些贷款用于投资，包括发起、服务和退出费用。此类费用收入在赚取时入账，并计入综合经营报表的其他净额。

对于住宅和商业抵押贷款，公司一般会计提利息支付。如果贷款拖欠90天或更长时间，这类贷款通常会移至非应计状态。虽然反向抵押贷款不需要每月支付本金和利息，但这类贷款的条款要求借款人占用房产，并在支付财产税和房主保险时保持最新状态。如果借款人因死亡或其他情况不再占用财产或拖欠其税款或保险金，则贷款将被归类为非活动。公司的消费贷款不计提利息支出；利息支出在收到时入账。一旦消费者贷款逾期超过120天，公司一般会对此类贷款进行冲销。公司评估其已核销的贷款并确定此类贷款的可收回性（如果有的话）。

公司评估其每笔贷款投资的利息和本金的可收回性，以及贷款的成本基础是否减值。当根据当前信息和市场发展，公司很可能无法根据现有合同条款收回所有到期款项时，贷款的成本基础受损。当一笔贷款的成本基础发生减值时，公司不会记录贷款损失准备金，因为它选择了对其所有贷款投资的FVO。

根据公司应用ASU2016-13的原则，在评估是否存在信用损失时，公司将减值贷款预期收取金额的现值与该贷款的摊余成本基础进行比较。如果预计就减值贷款收取的金额的现值低于该贷款的摊余成本基础，则存在预期信用损失，并在综合经营报表中计入证券和贷款的未实现收益（损失）净额。如果在财务报告日确定贷款的成本基础全部或部分无法收回，那么公司将在贷款成本基础调整的范围内确认已实现的损失。这一对贷款摊余成本基础的调整反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

（e） 利息收入 ：公司一般对债务证券进行溢价摊销和折价增值。固定收益类投资的息票利息收入一般根据未偿本金余额或名义价值和当期票面利率计提。

对于在购买时被视为信用质量较高的债务证券（一般为代销RMBS，不包括只付息证券），溢价和折价采用实际利率法在该证券的存续期内摊销/计入利息收入。对于现金流量因预付款而异的此类证券，根据实际预付款和预计预付款活动的变化，定期重新计算追溯到购买时间的有效收益率，并对摊销进行追赶调整（“追赶摊销调整”），以反映有效收益率变化的累积影响。

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对于购买时被认为信用质量不高的债务证券（一般是非机构的RMBS、CMBS、ABS、CLO、只付息证券），按照实际利率法确认利息收入。为了估计未来预期现金流，管理层使用的假设包括但不限于对未来提前还款率、违约率和损失严重程度的假设（每一个假设可能反过来包含各种宏观经济假设，例如未来房价、GDP增长率和失业率）。这些假设不少于每季度重新评估一次。预计现金流量的变化可能导致根据更新的预期未来现金流量确认的此类证券的收益率/利息收入的预期变化。

对于购买的每笔贷款（包括住宅、商业、自营反向抵押贷款和消费者贷款），预期利息和本金都将全额支付，公司一般采用实际利率法在贷款期限内摊销或增加任何溢价或折价。然而，根据当前信息和市场发展，公司重新评估利息和本金的可收回性，并且通常在任何付款已成为非应计状态时将贷款指定为非应计状态 90 或逾期多日，或管理层认为公司很可能无法足额收取利息或本金时。一旦一笔贷款被指定为非应计状态，只要预计本金仍可全额收回，利息付款只有在收到时才记为利息收入（即在现金基础法下）；利息收入的应计只有在贷款成为合同规定的流动且证明恢复履约时才恢复。然而，如果本金预计无法全额收回，则采用成本回收法（即不确认利息收入，所有收到的付款——无论是合同约定的利息还是本金——都适用于成本）。

为投资而持有的HECM反向抵押贷款的利息收入根据贷款的规定利率确认。此类利息收入按公允价值作为HECM反向抵押贷款净变化的组成部分计入综合经营报表。

对于远期MSR相关投资，公司按实际利率法确认利息收入。为了估计未来的预期现金流，管理层使用了有关MSR基础抵押贷款的各种假设，包括但不限于预付款的时间和金额。这些假设至少每季度重新评估一次。预计现金流量的变化可能导致根据更新的预期未来现金流量确认的此类投资的收益率/利息收入的预期变化。远期MSR相关投资的利息收入作为利息收入的组成部分列入综合经营报表。

公司的某些债务证券和贷款，在收购之日，自发起以来已经经历或预计将经历超过微不足道的信用质量恶化。与公司应用ASU2016-13的原则相一致，如果在特定资产的收购日期，公司预测合同现金流量与预期现金流量之间存在重大差异，则建立信用损失的初步估计，作为对资产收购成本的向上调整，以便使用有效收益率法计算利息收入。

在估计公司债务证券的未来现金流量时，有许多假设受到重大不确定性和或有事项的影响，包括在MBS的情况下，与提前还款率、违约率、贷款损失严重程度和贷款回购有关的假设。这些估计需要使用大量的判断。

（f） 抵押服务权 ：MSR代表为基础贷款履行特定管理职能的合同权利，包括特定的抵押贷款服务活动，其中包括收取贷款付款、汇出本金和利息付款、管理与抵押贷款相关的费用（如税收和保险）的托管账户，以及为充分服务抵押贷款组合所需的各种其他管理任务。MSR是在公司出售发起或购买的反向抵押贷款但保留服务权时创建的；MSR也可以在二级市场获得。该公司已根据ASC 860-50为其MSR选择FVO， 转让与服务——服务资产与负债 （“ASC 860-50”）。根据这一方法，公司对其MSR进行经常性公允估值，公允价值变动通过合并经营报表中的收益记录在其他净额中。公司为每笔已服务贷款计提基本服务费，通常基于贷款的剩余未偿本金余额和固定的年度百分比费用，该费用包含在综合经营报表的其他净额中。服务成本和附属费用确认为已发生或已赚取，并在综合经营报表中计入服务费用。

（g） 贷款承诺 ：公司的贷款承诺涉及向借款人和其他第三方提供的某些反向抵押贷款。公司已为其包含在贷款承诺中的贷款承诺选择了FVO，在综合资产负债表上按公允价值计算。公司贷款承诺的公允价值变动计入综合经营报表的其他、净额。

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（h） 贷款购买承诺 ：公司的贷款购买承诺涉及购买第三方发起的某些住宅抵押贷款的承诺。公司已为其某些贷款购买承诺选择了FVO，这些承诺包括在合并资产负债表上的其他资产或应计费用和其他负债中。此类贷款购买承诺的公允价值变动计入综合经营报表的其他净额。

（一） 对未合并实体的投资 ：公司已对贷款发起机构等各类主体进行并可能在未来进行非控制性股权投资。这类投资一般以优先股和/或普通股或会员权益的形式进行。在某些情况下，公司可以对实体施加重大影响（例如通过在实体的董事会中拥有代表权），但未满足ASC 810下的合并要求；在这种情况下，公司需要根据ASC 323-10对此类股权投资进行会计处理， 投资—权益法与合营企业 （“ASC 323-10”）。该公司选择根据ASC 825为其对未合并实体的投资选择FVO，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有投资活动都将以类似方式记录。公司对未合并实体的投资的公允价值期间变动记录在合并经营报表的收益（亏损）中，来自对未合并实体的投资。

（J） 房地产拥有“REO” ：当公司获得与止赎或类似行动有关的不动产的占有权时，公司根据ASU2014终止确认相关抵押贷款， 法拍房时住宅不动产抵押消费抵押贷款的重新分类 （“ASU 2014-04”）。根据ASU2014 —04的规定，当公司在完成止赎时获得对该财产的合法所有权或当借款人通过代替止赎的契约或类似的法律协议向其转让该财产的所有权益时，公司被视为已收到以抵押贷款为抵押的不动产的实际占有权。公司在REO的初始成本基础等于与止赎抵押贷款相关的房地产的公允价值，减去预期出售成本。REO估值以成本或公允价值中的较低者反映。此类REO的公允价值通常基于管理层的估计，这些估计通常使用包括一般经济数据、BPO、近期销售、物业评估和投标等信息，并考虑到出售物业的预期成本。

(k) 证券卖空 ：公司可能会购买或从事卖空美国国债和主权债务，以减轻利率和/或外汇汇率变化对其投资组合业绩的潜在影响。当公司卖空证券时，通常通过从同一或不同的交易对手处借入或购买卖空的证券来履行其证券交割结算义务。在向交易对手借入卖空的证券时，公司一般需要向该交易对手交付现金或证券作为公司归还所借证券义务的担保物。该公司已选择根据ASC 825为其卖空的证券选择FVO。选择FVO允许公司在综合经营报表中记录公允价值变动，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有证券活动都将以类似方式记录。因此，卖空的证券在综合资产负债表上按公允价值入账，公允价值的期间变动在综合经营报表的当期收益中作为证券和贷款的未实现收益（损失）净额的组成部分入账。如果市场价格低于或高于原始销售价格，则在卖空交易终止时确认已实现的收益或损失。此类已实现收益或损失在公司综合经营报表的证券和贷款已实现收益（损失）净额中记录。

（l） 金融衍生品 ：公司根据其投资指引订立各类金融衍生工具，其中包括与保持REIT资格相关的限制。公司的金融衍生品主要受制于根据2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”）签订的双边主贸易协议或清算。公司在进行衍生交易时可能被要求交付或接收现金或证券作为抵押品。此外，衍生交易价值的变化可能要求公司或交易对手提供或接收额外的抵押品。在清算衍生品的情况下，清算所成为公司的交易对手，期货佣金商就相关交易的所有方面（包括所需抵押品的过帐和接收）充当公司与清算所之间的中间人。公司收到的现金抵押品计入合并资产负债表的Due to Brokers。相反，公司公布的现金抵押品被计入综合资产负债表的应收经纪人款中。该公司主要使用的衍生品类型有掉期、TBA、期货、期权和远期。

掉期：公司可能会进行多种类型的互换，包括利率互换、信用违约互换、总收益互换等。与公司利率互换活动相关的主要风险是利率风险。与公司信用违约互换和总收益互换相关的首要风险是信用风险。

公司在追求投资目标的正常过程中存在利率风险敞口。主要是为了帮助缓解利率风险，公司进行利率互换。利率互换是契约性的

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协议，其中一方就名义本金金额支付浮动利率，并在固定期限内就同一名义本金收取固定利率付款，反之亦然。利率互换的价值随利率变动而变化。公司还订立利率掉期，据此公司支付一个浮动利率并获得不同的浮动利率（“基差掉期”）。

公司订立信用违约掉期。信用违约互换是一种合同，根据该合同，一方同意就与“参考资产”（通常是债券或指数或一篮子债券）的“参考金额”或名义价值相关的“信用事件”的发生而向另一方进行赔偿。信用事件的定义可能因合同而异。（i）当参考资产（或标的资产，在参考资产为指数或篮子的情况下）未能按计划向其持有人支付本金或利息时，可能会发生信用事件；（ii）就参考抵押/资产支持证券和指数的信用违约掉期而言，当参考资产（或标的资产，在参考资产为指数或篮子的情况下）被降级到某个评级水平以下时，或（iii）就参考公司实体和指数的信用违约掉期而言，参考资产的债务人（或基础债务人，在参考资产为指数的情况下）破产时。该公司通常写（卖出）保护以就基础参考资产持有“多头”头寸，或买入（买入）保护以就基础参考资产持有“空头”头寸或对冲其他投资持股的风险敞口。

公司进行总回报互换，以便就基础参考资产采取“多头”或“空头”头寸。公司受制于标的参考资产的市场价格波动。总回报互换涉及承诺支付利息以换取基于名义价值的与市场挂钩的回报。交易标的的公司债项、证券、证券组或指数的总收益超过或低于相抵利息义务的，公司将收到交易对方的付款或向交易对方付款。

掉期的价值随利率、信用质量或参考证券总回报的变动而变化。在掉期合约期限内，价值变动在合并经营报表中确认为未实现损益。当合同终止时，公司实现的收益或损失等于平仓交易的收益（或成本）与公司在合同中的基础（如有）之间的差额。掉期协议要求的定期付款或收款在应计时记为未实现收益或损失，在收到或支付时记为已实现收益或损失。公司为开立掉期合约而支付和/或收到的预付款在综合资产负债表中记录为资产和/或负债，并在终止日记录为已实现的收益或损失。

TBA证券：公司在远期结算TBA市场有交易。TBA头寸是按预定价格、票面金额、发行人、息票、约定的未来交割日的期限买入（“多头头寸”）或卖出（“空头头寸”）代理RMBS的远期合约。对于每个TBA合约和交割月份，由证券业和金融市场协会确定所有市场参与者的统一结算日期。在结算日交付到合约中的具体代销机构RMBS，在交易时尚不知晓。公司通常不接收TBA交货，而是与交易对手进行抵销交易并结算相关应收应付余额。该公司使用TBA来降低利率风险，通常是通过做空仓位。该公司还投资于TBA，作为获得机构RMBS额外敞口的一种手段，或用于投机目的，包括持有多头头寸。

TBA由公司作为金融衍生工具入账。远期合约价格与截至报告日TBA头寸市值之间的差额在综合经营报表中计入金融衍生品未实现收益（损失）净额。

期货合约：期货合约是一种交易所交易的协议，用于在未来某个日期以设定的价格买入或卖出资产。公司订立欧洲美元和/或美国国债期货合约以对冲其利率风险。本公司亦可能订立其他各种期货合约，包括股指期货及外币期货。初始保证金存款是在订立期货合约时进行的，一般可以是现金或证券的形式。在期货合约未平仓期间，合约价值的变动以盯市方式确认为未实现损益，以反映合约的当期市场价值。变动保证金支付是定期支付或收到的，这取决于是否产生未实现的损失或收益。当合约平仓时，公司记录的已实现收益或损失等于平仓交易的收益与公司在合约中的基差之间的差额。

期权：公司可以买入或卖出看跌或看涨期权合约或订立掉期期权。该公司签订期权合约通常是为了帮助缓解整体市场、信用或利率风险，具体取决于期权合约的类型。然而，公司亦不时为投机目的订立期权合约。当公司购买期权合约时，期权资产初始记录的金额等于所支付的权利金（如果有的话），随后按市值计价。购买到期未行权的期权合约所支付的权利金在到期日确认为已实现损失。期权合约被行权的，所支付的权利金从其收益中减去

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出售或追加购买成本，以确定公司是否实现了该关联交易的损益。当公司编写期权合约时，期权负债最初按等于收到的权利金（如果有的话）的金额入账，随后按市值计价。因编写到期未行权的期权合约而收到的权利金在到期日确认为已实现收益。期权合约行权时，将收到的权利金从买入成本中减去或加入卖出收益，以确定公司是否实现了相关投资交易的收益或亏损。当公司进行平仓交易时，公司将视平仓交易的金额是否大于或小于已支付或收到的溢价而实现收益或损失。本公司亦可能订立包含远期结算权利金的期权合约。在这种情况下，没有钱是预先兑换的。相反，约定的权利金由买方在期权到期时支付，无论期权是否被行使。

远期货币合约：远期货币合约是双方以特定的未来日期和汇率进行交割结算，买卖特定数量货币的协议。在远期货币合约开放期间，合约价值的变动确认为未实现损益。当合同结算时，公司记录的已实现收益或损失等于结算交易的收益与公司在合同中的基础之间的差额。

金融衍生资产包括在金融衍生工具中——资产，按公允价值，在合并资产负债表中。金融衍生负债包括在金融衍生工具中——负债，按公允价值，在合并资产负债表中。该公司已选择根据ASC 825为其金融衍生工具选择FVO。选择FVO允许公司在综合经营报表中记录公允价值变动，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有投资活动都将以类似方式记录。金融衍生工具未实现损益的变动计入综合经营报表金融衍生工具未实现损益净额。金融衍生品的已实现损益计入综合经营报表金融衍生品的已实现损益净额。

(m) 无形资产 ：公司收购了包括内部开发的软件、商标、客户关系等无形资产。无形资产在其预计使用寿命内按直线法摊销。有关公司无形资产的更多详情，请参见附注11。

（N） 现金及现金等价物 ：现金及现金等价物包括收购日原到期日为三个月及以下的现金和短期投资。现金和现金等价物通常包括在有利息的隔夜账户中持有的金额和在货币市场基金中持有的金额，这些余额通常超过保险限额。该公司将现金存放在其认为信用极高的机构。受限制现金是指公司只能用于特定目的的现金。

（O） 回购协议 ：公司与第三方经纪自营商订立回购协议，据此按约定价格和日期出售拟回购协议项下的证券。公司将回购协议作为抵押借款进行会计处理，初始销售价格代表借款金额，未来回购价格由借款金额加利息组成，按回购协议隐含利率对回购协议期限内借款金额进行会计处理。回购协议的利率基于订立该协议时的竞争性利率（或竞争性市场价差，在浮动利率协议的情况下）。当公司订立回购协议时，贷款人建立并维持一个账户，其中包含价值不低于回购协议的回购价格（包括应计利息）的现金和/或证券。回购协议按其合同金额列账，由于债务是短期性质的，因此近似公允价值。

（p） 逆回购协议 : 公司订立逆回购协议交易，据此根据协议购买证券以按约定价格和日期转售。一般来说，根据逆回购协议收到的证券是交付给卖空交易的对手方。逆回购协议的利率基于订立该协议时的竞争性利率（或竞争性市场价差，在浮动利率协议的情况下）。根据逆回购协议持有的资产在合并资产负债表上反映为资产。逆回购协议按合同约定金额列账，由于其短期性，近似公允价值。

与同一交易对手进行的回购、逆回购协议，如符合ASC 210-20、资产负债表抵销.公司合并财务报表中不存在以净额报告的回购和逆回购协议。

（Q） 金融资产转让 ：公司订立交易，据此向第三方转让金融资产。在此类金融资产转让时，公司有时会保留或收购相关资产的权益。

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公司根据ASC 860-10对转让资产进行评估，金融资产转让（“ASC 860-10”）要求确定转让方是否已放弃对所转让金融资产的控制权。该确定必须考虑转让方继续参与所转让的金融资产，包括与转让同时作出或考虑转让的所有安排或协议，即使这些安排或协议在转让时并未订立。当金融资产的转让不符合出售条件时，ASC 860-10要求该转让作为有担保物质押的担保借款进行会计处理。ASC 860-10是一项标准，要求公司在确定一笔交易应记录为“出售”还是“融资”时行使重大判断。

（R） 可变利益实体 ：VIE是指在以下情况下的实体：（i）股权投资者不具有控股财务权益的特征，或（ii）股权不足，无法允许该实体在没有其他方额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金。被视为VIE主要受益人的实体要求合并VIE。该公司根据ASC 810评估其在VIE中的所有权益以进行合并。主要受益人通常是同时拥有（i）指导对其经济绩效影响最大的VIE活动的权力，以及（ii）吸收损失的义务和从VIE获得可能对VIE具有潜在意义的利益的权利的一方。

当公司在被确定为VIE的实体中拥有权益时，公司将评估其是否被视为VIE的主要受益人。该公司只会合并其认定为主要受益人的VIE。为评估公司是否有权指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动，公司会考虑所有事实和情况，包括其在建立VIE方面的作用及其持续的权利和责任。这一评估包括（i）确定对VIE经济绩效影响最大的活动；（ii）确定哪一方（如果有的话）对这些活动拥有权力。为评估公司是否有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益，公司会考虑其所有经济利益，包括债务和/或股权投资，以及被视为VIE中可变利益的其他安排。这些评估以确定公司是否为主要受益人需要作出重大判断。在公司及其关联方在VIE中拥有权益的情况下，公司考虑关联方集团中是否存在符合标准的单一方被视为主要受益人。如果关联方集团内的一方符合此类标准，则该报告实体将被视为VIE的主要受益人，无需进一步分析。如果关联方集团内没有任何一方自行达到认定为主要受益人的标准，但关联方集团整体符合该标准，则关联方集团内主要受益人的确定需要重大判断。公司进行分析，分析基于定性和定量因素，例如VIE与关联方集团每个成员的关系，以及VIE活动对这些成员的重要性，目的是确定哪一方与VIE的关联最密切。

公司对（i）先前评估的任何实体是否已成为VIE进行持续的重新评估，基于某些事件，因此需要进行评估以确定合并是否合适，以及（ii）有关公司参与VIE的事实和情况的变化是否导致其关于VIE的合并结论发生变化。有关公司投资VIE的更多信息，请参见附注12、附注13和附注16。

公司的最大风险金额一般限于公司对VIE的投资。

公司在某些被视为VIE的证券化信托中持有实益权益。这些证券化信托中的受益权益以信托发行的凭证为代表。证券化信托的结构是通过实体，接收基础抵押品的本金和利息付款，并将这些付款分配给凭证持有人，其中包括第三方投资者和公司。公司持有的证书通常包括部分或全部最次级部分。信托持有的资产受到限制，只能用于履行相关信托义务。在某些情况下，证券化信托的设计和结构使得公司有效地保留了对资产的控制权以及对信托经济绩效影响最大的活动。在这种情况下，公司被确定为主要受益人，公司巩固信托，所有公司间交易在合并中消除。在公司未有效保留对相关信托的资产控制权或有权指挥对相关信托的经济绩效影响最大的活动的情况下，不巩固该信托。关于公司证券化信托的进一步讨论见附注13。

(S) 发行成本/承销商折价 : 发行成本和承销商折扣通常在融资完成时从股东权益中扣除。发行成本通常包括法律、会计和与筹集资金成本相关的其他费用。

（t） 发债成本 ：与公司选择FVO的债务相关的发债费用在债务发行时计入费用，并计入投资及交易相关费用—其他上

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合并运营报表。与公司未选择FVO的债务发行相关的成本递延并在债务期限内摊销，近似于实际利率法，并计入合并经营报表的利息费用。递延债务发行成本在综合资产负债表中列报为直接从相关债务负债中扣除，除非此类递延债务发行成本与预期具有未来收益的借款便利相关，例如使公司能够在债务的合同期限内获得额外借款，在这种情况下，此类递延债务发行成本计入综合资产负债表的其他资产。发债成本包括法律和会计费用、购买者或承销商的折扣，以及与相关债务发行成本相关的其他费用。

（U） 费用 ：费用在合并经营报表中确认为已发生。

（五） 租约 ：公司对ASU842下的租赁进行会计处理， 租约 （“ASC 842”）采用使用权（“ROU”）模式，该模式确认，在启动日，承租人就标的资产在租赁期内的使用权向出租人支付租赁款项的财务义务。对于每项期限超过一年的租赁，公司确认一项ROU资产以及一项租赁负债，分别计入合并资产负债表的其他资产和应计费用及其他负债。

经营租赁负债及其对应的ROU资产按预计剩余租赁期内的租赁付款额现值入账。租赁合同中隐含的利率通常不容易确定，因此，公司采用增量借款利率，该利率反映了公司可以在抵押基础上借入类似期限的租赁付款金额的固定利率。租赁付款的租赁费用在租赁期内按直线法确认。

（W） 投资交易相关费用 ：投资交易相关费用由与特定金融工具直接相关的费用构成。此类费用一般包括卖空普通股的股息支出、服务费以及抵押贷款和消费者贷款的公司和托管预付款、贷款发起费，以及与公司金融工具直接相关的各种其他费用和费用。公司已为其投资选择了FVO，因此所有与投资和交易相关的费用在发生时计入费用，并在综合经营报表中计入与投资和交易相关的费用。

（十） 投资相关应收款 ：公司合并资产负债表上与投资相关的应收款项包括出售证券的应收款项以及应收证券和贷款的利息和本金。

（Y） 以股份为基础的薪酬 ：公司适用ASC 718的规定， 补偿—股票补偿 （“ASC 718”），关于其股权激励计划。ASC 718涵盖范围广泛的股份补偿安排，包括购股权、限制性股份计划、基于业绩的奖励、股份增值权、员工股份购买计划。ASC 718要求在财务报表中确认与股份支付交易相关的补偿成本。成本按照授予日所发行权益或负债工具的公允价值计量，在归属期内摊销。

运营合伙企业的长期激励计划单位（“OP LTIP单位”）已发放给某些致力于或部分致力于公司的Ellington和Longbridge人员、公司的某些董事以及经理。此外，公司还发行了普通股限制性股票，以换取未归属的OP LTIP单位。与OP LTIP单位和向专职或部分专职人员或向公司董事发行的普通股限制性股票（“限制性股票”）相关的成本，根据公司在纽约证券交易所的收盘价在授予日计量，并在归属期内按照ASC 718-10进行摊销，补偿—股票补偿.OP LTIP单位和限制性股票的归属期通常为 一年 从发行给非执行董事，并且通常是 一年 到 两年 免于为专职或部分专职人员发放。没收的股份会减少已发行和流通的股份总数，并在结算时立即清退。

（Z） 非控股权益 ：非控制性权益包括以可转换为公司普通股股份的单位所代表的经营合伙企业权益（“可转换非控制性权益”）。可转换非控股权益包括OP LTIP单位和非公司持有的运营合伙企业的普通单位（“OP单位”）（统称“可转换非控股权益单位”）。非控股权益亦包括合营伙伴于公司若干合并附属公司的权益。合资伙伴的权益不可转换为公司普通股的股份。公司调整可换股非控股权益，以使其账面价值与其在已发行运营合伙单位总数中的份额保持一致，包括公司持有的OP单位和可换股非控股权益。任何此类调整都反映在对非控股权益的调整中，在合并权益变动表上。有关非控股权益的进一步讨论，请参见附注18。

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（AA） 股息 ：普通股股份及可转换非控股权益单位的应付股息于申报日入账。优先股股票的股息按合同费率每日计提。

（AB） 回购股份 ：公司在发行后回购的普通股股份在结算时立即清退，并减少已发行和流通在外的普通股股份总数。此类回购的成本从公司合并资产负债表上的额外实收资本中扣除。

（AC） 每股收益（“EPS”） ：基本每股收益是使用两类法计算的，方法是将调整可转换非控股权益（属于参与证券）的影响后的净收入（亏损）除以计算出的包括可转换非控股权益在内的已发行普通股的加权平均数。因公司可换股非控股权益为参与证券，故将其同时纳入基本及摊薄EPS的计算。

（公元） 外币 ：公司的记账本位币为美元。以外币计价的资产和负债按下列日期的现行汇率重新计量为美元：（一）资产、负债和未实现收益/损失——在估值日；（二）收入、费用和已实现收益/损失——在应计/交易日。本公司将投资及金融衍生工具的外币汇率变动导致的已实现及未实现损益变动部分与持有的投资及金融衍生工具的公允价值变动产生的波动进行隔离。已实现的变动和因外币而产生的未实现收益（亏损）的变动计入合并经营报表的其他净额。

该公司的报告货币为美元。公司对非美元记账本位币的未合并实体有投资的，采用估值日的现行汇率折算公允价值为美元。与公司对未合并实体的投资相关的累计重新计量调整（如有）记入累计其他综合收益（亏损），即合并股东权益的组成部分。

（AEE） 所得税 ：公司已选择根据守则第856至860条作为REIT课税。作为一家房地产投资信托基金，只要公司在规定的时间范围内将其应税收入分配给股东，公司一般无需缴纳联邦和州所得税。要获得REIT资格，公司必须满足多项组织和运营要求，包括将至少90%的年度应税收入分配给股东。即使公司有资格成为REIT，也可能对其收入和财产征收某些联邦、州、地方和外国税收。如果公司未能获得REIT资格，并且没有资格获得某些法定救济条款，则将需要缴纳美国联邦、州和地方所得税，并可能被排除在公司未能获得REIT资格的下一年的四个纳税年度的REIT资格。

作为REIT，如果公司未能在任何日历年度（受限于特定的不足股息时间规则）至少分配（i）该年度普通收入的85%，（ii）该年度资本收益净收入的95%，以及（iii）上一年度的任何未分配应课税收入之和，公司将被征收不可扣除的4%联邦消费税，因为此类规定的分配超过（i）实际分配的金额和（ii）保留的收入金额之和且公司已缴纳公司所得税的部分。

公司选择将某些境内外子公司视为应税REIT子公司（或“TRSS”），并可能选择将当前或未来的其他子公司视为TRSS。一般而言，TRS可能会持有资产并从事公司无法直接持有或从事的任何房地产或与房地产无关的活动。国内TRS可以但不被要求向公司宣派股息；此类股息将计入公司的应纳税所得额/（亏损），并可能需要向公司的股东进行分配。反之，如果公司将收益保持在国内TRS的水平，则此类收益将增加合并实体的账面权益。国内的TRS需缴纳美国联邦、州和地方的企业所得税。公司已选择并可能在未来选择将其某些外国公司子公司视为TRS，因此，这些TRS产生的应税收入可能无需缴纳美国联邦、州和地方公司所得税，但一般将作为子部分F收入计入公司当期收入，无论是否分配。公司的外国子公司可能需要在其相关外国司法管辖区缴纳所得税。公司的财务业绩通常预计不会反映当期或递延所得税的准备金，但通过一个或多个TRS进行的任何需缴纳公司所得税的活动除外。

公司遵循关于会计核算和披露税务状况不确定性的权威指引，这要求管理层根据该职位的技术优点，在适用的税务机关审查后确定公司的税务状况是否更有可能持续，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序。对于不确定的税收状况，将确认的税收优惠以最终结算时实现的可能性超过50%的最大利益金额来衡量。公司没有任何因与本期相关的税务头寸或其开放纳税年度（2022、2023和2024年）而产生的未确认的税收优惠。在正常

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在业务过程中，公司可能会受到联邦、州、地方和外国司法机构（如适用）对当期及其开放纳税年度的审查。公司可能会就某些税务问题采取立场，这些问题取决于对事实的法律解释或适用的税务法规。如果相关税务监管机构成功挑战任何此类职位，公司可能会被发现存在未在随附的综合财务报表中记录的税务责任。此外，管理层关于权威指导意见的结论可能会在以后根据不断变化的税法、法规及其解释进行审查和调整。公司将与不确定的税务状况相关的利息和罚款（如有）确认为所得税费用，计入合并经营报表的所得税费用（收益）中。

（AF） 业务组合 ：按照ASC 805， 业务组合 （“ASC 805”），公司将收购方法应用于其取得对一项或多项其他业务控制权的交易。取得的资产和承担的负债按购买日的公允价值计量。转让的对价超过取得的净资产公允价值的，确认商誉。或者，如果获得的净资产的公允价值超过转让的对价，则确认议价购买收益。

（AG）最近的会计公告：2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分类（"ASU 2024-03 "）。ASU2024-03要求公共实体在财务报表附注中以表格形式披露某些费用，包括员工薪酬、折旧、无形资产摊销和/或折旧，在中期和年度基础上。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的财政年度的中期期间生效，允许提前采用。ASU2024-03应适用于ASU2024-03生效日期之后的报告期间发布的财务报表的前瞻性基础，或追溯至财务报表中列报的任何或所有以前期间。ASU2024-03预计不会对公司合并财务报表产生重大影响。

2023年12月，FASB发布ASU2023-09，所得税披露的改进（“ASU 2023-09”），其中要求提供有关报告实体有效税率调节的分类信息以及有关已缴纳所得税的信息。ASU2023-09于2024年12月15日之后开始的年度期间生效。公司已选择在未来基础上应用ASU2023-09。ASU2023-09对公司合并财务报表没有实质性影响；见附注15 ——所得税。

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下表反映了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司以公允价值计量的第一级、第二级和第三级金融工具的价值：

2025年12月31日：

说明						1级						2级						3级						合计
						（单位：千）
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS						$	—					$	205,789					$	12,578					$	218,367
非机构RMBS						—						185,805						267,747						453,552
CMBS						—						13,615						12,935						26,550
CLO						—						90,775						34,265						125,040
资产支持证券，由消费者贷款支持						—						—						53,087						53,087
其他ABS						—						—						97,773						97,773
公司债务证券						—						—						15,530						15,530
企业股本证券						337						—						11,654						11,991
美国国债						—						32,992						—						32,992
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款						—						—						3,643,094						3,643,094
商业抵押贷款						—						—						640,712						640,712
消费贷款						—						—						159						159
企业贷款						—						—						25,366						25,366
反向抵押贷款						—						—						12,331,316						12,331,316
远期MSR相关投资，按公允价值																		77,852						77,852
MSR，按公允价值						—						—						28,913						28,913
贷款承诺，按公允价值						—						—						9,124						9,124
对未合并实体的投资，按公允价值						—						—						312,421						312,421
金融衍生品–资产，按公允价值：
资产支持指数的信用违约互换						—						2,206						—						2,206
企业债指数的信用违约互换						—						4,621						—						4,621
利率互换						—						128,898						—						128,898
TBA						—						257						—						257
期货						1,095						—						—						1,095
前锋						—						14						—						14
总回报互换						—						—						24						24
期权						5,607						—						—						5,607
认股权证						—						1						—						1
总资产						$	7,039					$	664,973					$	17,574,550					$	18,246,562

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说明						1级						2级						3级						合计
（续）						（单位：千）
负债：
证券卖空，按公允价值：
政府债务						$	—					$	( 272,702 )					$	—					$	( 272,702 )
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换						—						—						( 2 )						( 2 )
公司债信用违约互换						—						( 155 )						—						( 155 )
企业债指数的信用违约互换						—						( 25,407 )						—						( 25,407 )
利率互换						—						( 26,797 )						—						( 26,797 )
TBA						—						( 598 )						—						( 598 )
期货						( 45 )						—						—						( 45 )
前锋						—						( 69 )						—						( 69 )
贷款购买承诺，按公允价值						—						—						( 42 )						( 42 )
其他有担保借款，按公允价值						—						—						( 2,945,578 )						( 2,945,578 )
HMBS相关义务，按公允价值						—						—						( 10,406,332 )						( 10,406,332 )
无抵押借款，按公允价值						—						—						( 659,832 )						( 659,832 )
负债总额						$	( 45 )					$	( 325,728 )					$	( 14,011,786 )					$	( 14,337,559 )

2024年12月31日：

说明						1级						2级						3级						合计
						（单位：千）
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS						$	—					$	286,057					$	10,660					$	296,717
非机构RMBS						—						56,455						153,188						209,643
CMBS						—						17,807						21,399						39,206
CLO						—						44,740						22,678						67,418
资产支持证券，由消费者贷款支持						—						—						60,227						60,227
其他ABS						—						—						35,483						35,483
公司债务证券						—						—						14,352						14,352
企业股本证券						2,926						—						9,759						12,685
美国国债						—						226,523						—						226,523
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款						—						—						3,539,534						3,539,534
商业抵押贷款						—						—						350,515						350,515
消费贷款						—						—						477						477
企业贷款						—						—						11,767						11,767
反向抵押贷款						—						—						10,097,279						10,097,279
远期MSR相关投资，按公允价值						—						—						77,848						77,848
MSR，按公允价值						—						—						29,766						29,766
贷款承诺，按公允价值						—						—						6,692						6,692
对未合并实体的投资，按公允价值						—						—						220,078						220,078

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说明						1级						2级						3级						合计
（续）						（单位：千）
金融衍生品–资产，按公允价值：
资产支持指数的信用违约互换						—						1,825						—						1,825
公司债信用违约互换						—						83						—						83
利率互换						—						175,450						—						175,450
TBA						—						2,381						—						2,381
认股权证						—						9						—						9
期货						900						—						—						900
前锋						—						320						—						320
期权						3,427						—						—						3,427
总资产						$	7,253					$	811,650					$	14,661,702					$	15,480,605
负债：
证券卖空，按公允价值：
政府债务						$	—					$	( 293,574 )					$	—					$	( 293,574 )
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换						—						—						( 3 )						( 3 )
公司债信用违约互换						—						( 225 )						—						( 225 )
企业债指数的信用违约互换						—						( 33,207 )						—						( 33,207 )
利率互换						—						( 35,039 )						—						( 35,039 )
TBA						—						( 2,417 )						—						( 2,417 )
期货						( 130 )						—						—						( 130 )
前锋						—						( 3 )						—						( 3 )
贷款购买承诺，按公允价值						—						—						( 1,602 )						( 1,602 )
其他有担保借款，按公允价值						—						—						( 1,934,309 )						( 1,934,309 )
HMBS相关义务，按公允价值						—						—						( 9,150,883 )						( 9,150,883 )
无抵押借款，按公允价值						—						—						( 281,912 )						( 281,912 )
负债总额						$	( 130 )					$	( 364,465 )					$	( 11,368,709 )					$	( 11,733,304 )

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下表包括截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司金融工具的展期（包括公允价值变动），对于公司分类在估值等级第3级的金融工具。

截至二零二五年十二月三十一日止年度

（单位：千）			期初余额截至 2024年12月31日						应计 折扣/ （摊销 保费）						已实现净额 增益/ （亏损）						净额变动 未实现 收益/（亏损）						采购/付款(1)						销售/ 发行情况(2)						转入第3级						转出3级						结局 截至目前的余额 2025年12月31日
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS			$	10,660					$	( 1,578 )					$	( 35 )					$	933					$	3,016					$	( 848 )					$	1,144					$	( 714 )					$	12,578
非机构RMBS			153,188						( 46,908 )						2,158						1,459						271,944						( 64,759 )						11,432						( 60,767 )						267,747
CMBS			21,399						1,049						219						( 2,385 )						1						( 9,364 )						5,022						( 3,006 )						12,935
CLO			22,678						( 3,020 )						( 57 )						( 4,900 )						58,518						( 32,288 )						2,228						( 8,894 )						34,265
消费者贷款支持的资产支持证券			60,227						( 6,775 )						( 6,605 )						1,645						25,587						( 20,992 )						—						—						53,087
其他ABS			35,483						( 2,170 )						6,923						( 4,830 )						101,651						( 39,284 )						—						—						97,773
公司债务证券			14,352						—						( 3,270 )						438						15,983						( 11,973 )						—						—						15,530
企业股本证券			9,759						—						( 207 )						2,384						2,033						( 2,315 )						—						—						11,654
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款			3,539,534						2,864						25,824						54,866						5,147,728						( 5,127,722 )						—						—						3,643,094
商业抵押贷款			350,515						343						( 9,596 )						11,495						526,526						( 238,571 )						—						—						640,712
消费贷款			477						( 126 )						72						( 46 )						30						( 248 )						—						—						159
企业贷款			11,767						—						—						126						204,370						( 190,897 )						—						—						25,366
反向抵押贷款(3)			10,097,279						( 535 )						( 182 )						784,652						2,337,808						( 887,706 )						—						—						12,331,316
远期MSR相关投资，按公允价值			77,848						10,639						—						12,549						—						( 23,184 )						—						—						77,852
MSR，按公允价值(3)			29,766						—						—						( 853 )						—						—						—						—						28,913
贷款承诺，按公允价值			6,692						—						—						2,432						—						—						—						—						9,124
对未合并实体的投资，按公允价值			220,078						—						6,317						50,336						570,082						( 534,392 )						—						—						312,421
金融衍生品–资产，按公允价值：
总回报互换			—						—						14						24						—						( 14 )						—						—						24
资产总额，按公允价值			$	14,661,702					$	( 46,217 )					$	21,575					$	910,325					$	9,265,277					$	( 7,184,557 )					$	19,826					$	( 73,381 )					$	17,574,550
负债：
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换			$	( 3 )					$	—					$	1					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	( 2 )
贷款购买承诺，按公允价值			( 1,602 )						—						—						1,560						—						—						—						—						( 42 )
其他有担保借款，按公允价值			( 1,934,309 )						( 7,972 )						—						( 89,078 )						205,213						( 1,119,432 )						—						—						( 2,945,578 )
无抵押借款，按公允价值			( 281,912 )						—						( 1,383 )						( 11,468 )						34,931						( 400,000 )						—						—						( 659,832 )
HMBS相关义务，按公允价值(3)			( 9,150,883 )						—						—						( 585,333 )						874,530						( 1,544,646 )						—						—						( 10,406,332 )
负债总额，按公允价值			$	( 11,368,709 )					$	( 7,972 )					$	( 1,382 )					$	( 684,319 )					$	1,114,674					$	( 3,064,078 )					$	—					$	—					$	( 14,011,786 )

(1)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额表示对未合并实体投资的贡献。

(2)对于以公允价值计量的未合并实体投资和以公允价值计量的与MSR相关的远期投资，金额代表收到的分配。

(3)未实现净收益（亏损）变动是指公允价值的净变动，其中可以包括利息收入、利息费用以及已实现和未实现的损益。

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上表中的所有已实现净额和未实现净收益（亏损）变动金额均反映在随附的综合经营报表中。上表包含公司于2025年12月31日持有的第3级金融工具以及公司于截至2025年12月31日止年度处置的第3级金融工具的未实现净损益变动。 下表详细列示了公司于2025年12月31日仍持有的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）变动情况。

（单位：千）						年终 2025年12月31日
证券，按公允价值						$	( 4,385 )
贷款，按公允价值						821,740
远期MSR相关投资，按公允价值						12,549
MSR，按公允价值						( 853 )
贷款购买承诺，按公允价值						( 42 )
贷款承诺，按公允价值						9,124
对未合并实体的投资，按公允价值						33,820
金融衍生品-资产，按公允价值						24
其他有担保借款，按公允价值						( 89,078 )
无抵押借款，按公允价值						( 12,622 )
HMBS相关义务，按公允价值						( 585,333 )

2025年12月31日，公司转出$ 73.4 从Level3到Level2的百万资产和$ 19.8 从2级到3级的万。这些等级之间的转移是基于是否有足够的可观察输入来满足第2级与第3级标准。每个金融工具的平准在每个期末重新评估，并以从第三方定价来源收到的定价信息为基础。

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截至2024年12月31日止年度

（单位：千）			期初余额截至 2023年12月31日						应计 折扣/ （摊销 保费）						已实现净额 增益/ （亏损）						净额变动 未实现 收益/（亏损）						采购/付款(1)						销售/发行(2)						转入第3级						转出3级						结局 截至目前的余额 2024年12月31日
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS			$	5,512					$	( 994 )					$	160					$	154					$	5,705					$	( 2,207 )					$	2,629					$	( 299 )					$	10,660
非机构RMBS			155,240						( 8,338 )						( 3,360 )						27,373						133,673						( 144,851 )						5,642						( 12,191 )						153,188
CMBS			14,143						890						294						( 458 )						4,472						( 4,580 )						9,656						( 3,018 )						21,399
CLO			20,439						( 2,365 )						( 3,499 )						636						60,439						( 54,584 )						5,962						( 4,350 )						22,678
消费者贷款支持的资产支持证券			74,226						( 7,313 )						( 9,208 )						1,219						29,421						( 28,118 )						—						—						60,227
其他ABS			7,696						( 167 )						—						6,988						25,958						( 4,992 )						—						—						35,483
公司债务证券			8,041						—						350						( 10 )						19,059						( 13,088 )						—						—						14,352
企业股本证券			12,294						—						( 520 )						( 280 )						1,294						( 3,029 )						—						—						9,759
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款			3,093,912						( 2,835 )						( 8,630 )						50,736						3,052,211						( 2,645,860 )						—						—						3,539,534
商业抵押贷款			266,595						74						( 1,519 )						( 7,739 )						383,915						( 290,811 )						—						—						350,515
消费贷款			1,759						( 352 )						( 3 )						33						168						( 1,128 )						—						—						477
企业贷款			5,819						—						( 1,811 )						947						9,436						( 2,624 )						—						—						11,767
反向抵押贷款(3)			8,938,551						—						( 64 )						663,930						1,771,976						( 1,277,114 )						—						—						10,097,279
远期MSR相关投资，按公允价值			163,336						14,542						—						5,816						—						( 105,846 )						—						—						77,848
MSR，按公允价值(3)			29,580						—						—						186						—						—						—						—						29,766
服务资产，按公允价值			1,327						—						590						( 1,917 )						—						—						—						—						—
贷款承诺，按公允价值			2,584						—						—						4,108						—						—						—						—						6,692
对未合并实体的投资，按公允价值			116,414						—						12,093						20,352						325,305						( 254,086 )						—						—						220,078
金融衍生品–资产，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换			8						—						( 3 )						( 8 )						3						—						—						—						—
总回报互换			6						—						33						( 6 )						6						( 39 )						—						—						—
资产总额，按公允价值			$	12,917,482					$	( 6,858 )					$	( 15,097 )					$	772,060					$	5,823,041					$	( 4,832,957 )					$	23,889					$	( 19,858 )					$	14,661,702
负债：
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换			$	—					$	—					$	—					$	( 3 )					$	—					$	—					$	—					$	—					$	( 3 )
贷款购买承诺，按公允价值			—						—						—						( 1,602 )						—						—						—						—						( 1,602 )
其他有担保借款，按公允价值			( 1,424,668 )						( 1,693 )						—						( 35,452 )						179,353						( 651,849 )						—						—						( 1,934,309 )
无抵押借款，按公允价值			( 272,765 )						—						—						( 9,147 )						—						—						—						—						( 281,912 )
HMBS相关义务，按公允价值			( 8,423,235 )						—						—						( 545,673 )						1,266,110						( 1,448,085 )						—						—						( 9,150,883 )
负债总额，按公允价值			$	( 10,120,668 )					$	( 1,693 )					$	—					$	( 591,877 )					$	1,445,463					$	( 2,099,934 )					$	—					$	—					$	( 11,368,709 )

(1)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额表示对未合并实体投资的贡献。

(2)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额代表收到的分配。

(3)未实现净收益（亏损）变动指公允价值变动净额，其中可包括利息收入以及已实现和未实现损益。

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上表中的所有已实现净额和未实现净收益（亏损）变动金额均反映在随附的综合经营报表中。上表包含了公司于2024年12月31日持有的第3级金融工具以及公司在截至2024年12月31日止年度处置的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）的变化。 下表详细列示了公司于2024年12月31日仍持有的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）变动情况。

（单位：千）						年终 2024年12月31日
证券，按公允价值						$	15,267
贷款，按公允价值						675,154
远期MSR相关投资，按公允价值						5,817
MSR，按公允价值						187
贷款购买承诺，按公允价值						( 1,602 )
贷款承诺，按公允价值						6,692
对未合并实体的投资，按公允价值						( 3,497 )
金融衍生品-资产，按公允价值						( 10 )
其他有担保借款，按公允价值						( 35,452 )
无抵押借款，按公允价值						( 9,147 )
HMBS相关义务，按公允价值						( 545,673 )

2024年12月31日，公司转出$ 19.9 从Level3到Level2的百万资产和$ 23.9 从2级到3级的万。这些等级之间的转移是基于是否有足够的可观察输入来满足第2级与第3级标准。每个金融工具的平准在每个期末重新评估，并以从第三方定价来源收到的定价信息为基础。

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截至2023年12月31日止年度

（单位：千）			期初余额截至 2022年12月31日						应计 折扣/ （摊销 保费）						已实现净额 增益/ （亏损）						净额变动 未实现 收益/（亏损）						采购/付款(1)						销售/发行(2)						转入第3级						转出3级						结局 截至目前的余额 2023年12月31日
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS			$	7,027					$	( 1,302 )					$	( 650 )					$	790					$	2,877					$	( 2,490 )					$	1,262					$	( 2,002 )					$	5,512
非机构RMBS			132,502						( 140 )						972						( 7,677 )						42,965						( 41,378 )						39,295						( 11,299 )						155,240
CMBS			12,649						350						23						( 3,589 )						3,441						( 459 )						3,829						( 2,101 )						14,143
CLO			24,598						( 394 )						( 8,000 )						5,929						18,597						( 12,047 )						5,443						( 13,687 )						20,439
消费者贷款支持的资产支持证券			73,644						( 6,134 )						( 19,547 )						3,754						58,212						( 35,703 )						—						—						74,226
其他ABS			—						40						829						236						7,552						( 961 )						—						—						7,696
公司债务证券			7,533						—						( 509 )						290						15,639						( 14,912 )						—						—						8,041
企业股本证券			11,111						—						1,071						( 1,084 )						6,919						( 5,723 )						—						—						12,294
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款			3,115,518						( 8,336 )						( 14,423 )						82,245						1,545,037						( 1,626,129 )						—						—						3,093,912
商业抵押贷款			404,324						—						2						( 1,666 )						149,575						( 285,640 )						—						—						266,595
消费贷款			4,843						( 805 )						( 374 )						102						678						( 2,685 )						—						—						1,759
企业贷款			4,086						—						354						( 515 )						4,330						( 2,436 )						—						—						5,819
反向抵押贷款(3)			8,097,237						—						( 30 )						539,872						1,819,452						( 1,517,980 )						—						—						8,938,551
远期MSR相关投资，按公允价值			—						703						—						( 1,288 )						177,421						( 13,500 )						—						—						163,336
MSR，按公允价值(3)			8,108						—						—						21,472						—						—						—						—						29,580
服务资产，按公允价值			999						—						—						328						—						—						—						—						1,327
贷款承诺，按公允价值			3,060						—						—						( 476 )						—						—						—						—						2,584
对未合并实体的投资，按公允价值			127,046						—						( 1,320 )						465						143,081						( 152,858 )						—						—						116,414
金融衍生品–资产，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换			76						—						( 664 )						596						19						( 19 )						—						—						8
总回报互换			—						—						61						6						—						( 61 )						—						—						6
资产总额，按公允价值			$	12,034,361					$	( 16,018 )					$	( 42,205 )					$	639,790					$	3,995,795					$	( 3,714,981 )					$	49,829					$	( 29,089 )					$	12,917,482
负债：
其他有担保借款，按公允价值			( 1,539,881 )						( 1,088 )						—						( 51,554 )						167,855						—						—						—						( 1,424,668 )
无抵押借款，按公允价值			( 191,835 )						—						—						146						—						( 81,076 )						—						—						( 272,765 )
HMBS相关义务，按公允价值			( 7,787,155 )						—						—						( 451,598 )						1,276,496						( 1,460,978 )						—						—						( 8,423,235 )
负债总额，按公允价值			$	( 9,518,871 )					$	( 1,088 )					$	—					$	( 503,006 )					$	1,444,351					$	( 1,542,054 )					$	—					$	—					$	( 10,120,668 )

(1)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额表示对未合并实体投资的贡献。

(2)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额代表收到的分配。

(3)未实现净收益（亏损）变动指公允价值变动净额，其中可包括利息收入以及已实现和未实现损益。

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上表中的所有已实现净额和未实现净收益（亏损）变动金额均反映在随附的综合经营报表中。上表包含公司于2023年12月31日持有的第3级金融工具以及公司于截至2023年12月31日止年度处置的第3级金融工具的未实现净损益变动。 下表详细列示了公司于2023年12月31日仍持有的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）变动情况。

（单位：千）						截至2023年12月31日止年度
证券，按公允价值						$	( 2,420 )
贷款，按公允价值						622,979
远期MSR相关投资，按公允价值						( 1,288 )
MSR，按公允价值						21,472
服务资产，按公允价值						328
贷款承诺，按公允价值						( 476 )
对未合并实体的投资，按公允价值						( 3,994 )
金融衍生品–资产，按公允价值						6
其他有担保借款，按公允价值						( 51,554 )
无抵押借款，按公允价值						146
HMBS相关义务，按公允价值						( 451,598 )

2023年12月31日，公司转出$ 29.1 从Level3到Level2的百万资产和$ 49.8 从2级到3级的万。这些等级之间的转移是基于是否有足够的可观察输入来满足第2级与第3级标准。每个金融工具的平准在每个期末重新评估，并以从第三方定价来源收到的定价信息为基础。

下表汇总了截至2025年12月31日、2025年12月31日和2024年12月31日所有其他非经常性公允价值计量金融工具的公允价值估计数：

						2025年12月31日												2024年12月31日
（单位：千）						公允价值						账面价值						公允价值						账面价值
其他金融工具
资产：
现金及现金等价物						$	201,893					$	201,893					$	192,387					$	192,387
受限制现金						136,297						136,297						16,561						16,561
应收经纪商款项						35,919						35,919						22,186						22,186
逆回购协议						453,037						453,037						336,743						336,743
负债：
回购协议						2,655,444						2,655,444						2,584,040						2,584,040
其他担保借款						296,398						296,398						253,300						253,300
由于经纪商						48,104						48,104						55,429						55,429

现金和现金等价物一般包括在有利息的隔夜账户中持有的现金，其公允价值等于账面价值，以及具有流动性的投资，例如货币市场账户或美国国库券的投资，其公允价值等于账面价值；这类资产被视为第1级。受限现金包括在独立账户中持有的公允价值等于账面价值的现金；这类资产被视为第1级。应收经纪商款项和应收经纪商款项包括转让给交易对手或从交易对手收到的抵押品，以及未平仓和/或已平仓衍生品头寸的应收款项和应付款项。这些应收账款和应付账款属于短期性质，转让的任何抵押品主要由现金构成；这些项目的公允价值近似于账面价值，这些项目被视为第1级。公司逆回购协议、回购协议、其他担保借款均按成本列账，由于期限较短，近似公允价值。逆回购协议、回购协议、其他担保借款根据担保物的充足性及其短期性质划分为第2级。

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下表列出影响公司截至2025年12月31日第3级资产和负债估值的重大不可观察输入值：

2025年12月31日：

						公允价值						估值 技术						不可观察的输入						范围												加权 平均
说明																								民						最大
						（单位：千）
非机构RMBS						$	104,549					市场行情						非约束性第三方估值						$	0.50					$	180.00					$	46.45
						163,198						贴现现金流
						267,747												产量						0.4		%				87.9		%				15.3		%
																		预计抵押预付款						0.0		%				100.0		%				47.9		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				57.7		%				2.4		%
																		预计抵押品回收						0.0		%				42.3		%				5.3		%
非机构CMBS						10,418						市场行情						非约束性第三方估值						$	5.84					$	71.02					$	40.08
						2,517						贴现现金流
						12,935												产量						8.8		%				22.0		%				16.1		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				93.0		%				7.1		%
																		预计抵押品回收						7.0		%				100.0		%				91.7		%
CLO						17,134						市场行情						非约束性第三方估值						$	13.33					$	128.15					$	70.87
						17,131						贴现现金流
						34,265												产量						9.9		%				54.3		%				15.5		%
仅代理利息RMBS						5,557						市场行情						非约束性第三方估值						$	1.75					$	12.07					$	4.89
						7,021						期权调整价差（“OAS”）
						12,578												SOFR OAS(1)						84						3,261						490
																		预计抵押预付款						17.9		%				96.6		%				53.8		%
ABS						84,147						市场行情						非约束性第三方估值						$	2.22					$	100.01					$	69.99
						66,713						贴现现金流
						150,860												产量						5.0		%				147.3		%				12.5		%
																		预计抵押预付款						0.0		%				59.6		%				20.1		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				43.0		%				18.3		%
公司债务和股权						27,184						贴现现金流						产量						0.0		%				47.7		%				15.0		%
执行和重新执行居民抵押贷款						1,874,953						贴现现金流						产量						1.2		%				64.6		%				6.6		%
证券化住宅按揭贷款(2)(3)						1,571,674						市场行情						非约束性第三方估值						$	0.50					$	100.00					$	91.14
						3,017						贴现现金流
						1,574,691												产量						0.4		%				23.3		%				6.4		%
不良住宅按揭贷款						193,450						贴现现金流						产量						0.9		%				106.6		%				7.0		%
																		回收金额						—		%				255.3		%				84.6		%
																		到决议/到期的月份						3.2						119.0						18.4
履行商业抵押贷款						576,662						贴现现金流						产量						7.1		%				14.0		%				9.3		%
不良商业抵押贷款						64,050						贴现现金流						产量						9.1		%				15.4		%				10.7		%
																		回收金额						80.0		%				100.0		%				99.3		%
																		几个月到解决						2.0						8.0						4.0

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						公允价值						估值 技术						不可观察的输入						范围												加权 平均
说明																								民						最大
（续）						（单位：千）
消费贷款						159						贴现现金流						产量						9.8		%				12.2		%				12.0		%
																		预计抵押预付款						—		%				27.4		%				9.4		%
																		预计抵押品损失						0.6		%				89.6		%				23.9		%
企业贷款						25,366						贴现现金流						产量						6.9		%				23.6		%				13.1		%
反向抵押贷款— HECM						10,643,119						贴现现金流						产量						2.7		%				6.0		%				4.2		%
																		有条件提前还款率						1.6		%				38.5		%				7.6		%
反向抵押贷款— HECM买断						47,479						贴现现金流						产量						5.6		%				11.4		%				7.9		%
																		几个月到解决						0.3						69.0						14.8
反向抵押贷款—非证券化自营						240,015						贴现现金流						产量						5.9		%				9.2		%				7.1		%
																		有条件提前还款率						11.8		%				44.5		%				14.2		%
反向抵押贷款—证券化自营(2)						1,400,703						市场行情						非约束性第三方估值						$	72.05					$	114.93					$	109.19
																		产量						5.1		%				7.8		%				5.5		%
远期MSR相关投资						77,852						贴现现金流						产量						9.4		%				9.4		%				9.4		%
																		有条件提前还款率						5.0		%				5.0		%				5.0		%
MSR						28,913						贴现现金流						产量						17.4		%				17.4		%				17.4		%
																		有条件提前还款率						10.3		%				58.3		%				15.3		%
贷款购买承诺						( 42 )						交易价格						产量						5.7		%				7.1		%				6.3		%
贷款承诺						9,124						贴现现金流						拉通率						66.0		%				94.9		%				69.1		%
																		发起成本						4.1		%				9.4		%				4.9		%
对未合并实体的投资——贷款发放和抵押相关实体						79,572						企业价值						股权账面价值(4)						0.4x						2.4x						2.2x
对未合并实体的投资——其他						232,849						企业价值						资产净值						不适用						不适用						不适用
						312,421
总回报互换						24						贴现现金流						产量						20.8		%				20.8		%				20.8		%
资产支持证券的信用违约互换						( 2 )						净贴现现金流						预计抵押预付款						22.9		%				22.9		%				22.9		%
																		预计抵押品损失						8.6		%				8.6		%				8.6		%
																		预计抵押品回收						12.3		%				12.3		%				12.3		%
其他有担保借款，按公允价值(2)						( 2,945,578 )						市场行情						非约束性第三方估值						$	0.50					$	100.00					$	92.97
																		产量						5.1 %						8.1 %						5.8 %
																		预计抵押预付款						15.1 %						100.0 %						84.4 %
HMBS相关义务，按公允价值						( 10,406,332 )						贴现现金流						产量						2.6 %						5.9 %						4.0 %
																		有条件提前还款率						6.9 %						38.5 %						7.6 %
无抵押借款，按公允价值						( 659,832 )						市场行情						非约束性第三方估值						$	85.50					$	101.00					$	99.61

(1)以基点表示。

(2)证券化住宅抵押贷款、反向抵押贷款——证券化自营和其他有担保借款，按公允价值计算，代表公司CFE的金融资产和负债，如附注2所述。

(3)包括$ 53.1 百万不良证券化住宅抵押贷款。

(4) 表示对市场参与者可能以市净率为基础对企业进行估值的估计。对于幅度最小值、幅度最大值和加权平均市净率，不包括对公允价值总额为$ 0.6 百万。包括此类投资在内，加权平均市净率为 2.2 x .

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第三方非约束性估值的验证方法是将此类估值与基于公司或第三方模型的内部生成价格进行比较，并在可获得时与相同或类似工具的近期交易活动进行比较。

对于那些使用贴现和净贴现现金流估值的工具，抵押品预付款、损失、回收和预定摊销在抵押品的剩余期限内进行预测，并以抵押品当前本金余额的百分比表示。平均数根据相关工具的公允价值进行加权。在资产支持证券信用违约互换的情况下，根据每个工具的债券等值价值对平均值进行加权。债券等值价值表示参考义务中相应头寸的投资金额，计算为标的参考义务的未偿本金余额与衍生工具合约的公允价值（包括应计利息）之间的差额。对于那些使用SOFR期权调整价差（“SOFR OAS”）估值方法估值的资产，现金流是使用公司在多个利率情景下的模型进行预测的，然后使用每个利率情景下隐含的SOFR利率对这些预测现金流进行贴现。然后将资产的SOFR OAS计算为独特的恒定收益率价差，当将其添加到模型生成的每个利率情景中的所有SOFR利率中时，将等同于（a）所有模型情景中预计资产现金流的预期现值与（b）资产的实际当前市场价格。因此，SOFR OAS依赖于模型。一般来说，SOFR OAS衡量的是资产在考虑资产中嵌入的任何利率可选性后，以其当前市场价格提供的相对于SOFR的额外收益率价差。公司在确定其不良商业和住宅抵押贷款的公允价值时考虑了预期的解决时间表。

上述任何单独投入的重大变化都可能导致报告的公允价值计量发生重大变化。此外，公允价值计量受到这些输入的相互关系的影响。例如，对于承担提前还款和信用损失的工具，例如非代理的RMBS和消费贷款以及由消费贷款支持的消费贷款和ABS，对抵押品提前还款的较高预期通常会伴随着对抵押品损失的较低预期。反之，较高的亏损通常会伴随较低的预付款。由于公司持有的资产支持证券的信用违约掉期代表公司购买了信用保护的信用违约掉期合约，与公司持有的多头证券相比，资产支持证券的此类信用违约掉期通常对预付款、损失和追偿具有方向相反的敏感性。预付款并不代表公司商业抵押贷款支持证券和商业抵押贷款的重大投入。鉴于发行政府机构或政府资助企业的担保，损失和追回并不代表对公司代理RMBS利息唯一证券的重大输入。

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该公司的证券组合主要包括代理RMBS、非代理RMBS、CMBS、CLO、ABS和消费贷款支持的ABS以及公司债和股权。 下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的证券投资情况。

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						现任校长						未摊销溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票(1)(2)						产量						寿命（年）(3)
长：
机构RMBS：
15年期固定利率抵押贷款						$	5,271					$	( 20 )					$	5,251					$	47					$	( 94 )					$	5,204					3.50		%				3.77		%				2.50
30年期固定利率抵押贷款						209,771						( 356 )						209,415						2,564						( 14,106 )						197,873						3.93		%				3.84		%				7.31
反向抵押贷款						655						33						688						—						( 132 )						556						4.46		%				2.75		%				4.15
仅利息证券						不适用						不适用						13,012						1,913						( 191 )						14,734						1.21		%				12.00		%				6.57
非机构RMBS						308,570						( 80,178 )						228,392						24,999						( 5,226 )						248,165						5.09		%				8.42		%				4.51
CMBS						66,252						( 25,995 )						40,257						700						( 15,800 )						25,157						3.74		%				9.91		%				4.13
非机构仅利息证券						不适用						不适用						212,700						10,853						( 16,773 )						206,780						0.76		%				13.58		%				3.11
CLO						不适用						不适用						138,068						1,139						( 14,167 )						125,040						3.22		%				11.10		%				7.08
ABS						不适用						不适用						95,378						5,866						( 3,471 )						97,773						2.87		%				13.98		%				3.26
消费者贷款支持的ABS						157,165						( 97,017 )						60,148						382						( 7,443 )						53,087						12.00		%				9.83		%				1.64
公司债						55,795						( 40,981 )						14,814						3,826						( 3,110 )						15,530						0.10		%				—		%				2.76
企业股权						不适用						不适用						10,517						3,594						( 2,120 )						11,991						不适用						不适用						不适用
美国国债						32,600						( 44 )						32,556						436						—						32,992						4.14		%				3.97		%				5.04
总多头						836,079						( 244,558 )						1,061,196						56,319						( 82,633 )						1,034,882						5.61		%				9.42		%				4.81
短：
美国国债						( 268,105 )						( 1,213 )						( 269,318 )						459						( 1,119 )						( 269,978 )						4.03		%				3.93		%				7.09
欧洲主权债券						( 2,730 )						36						( 2,694 )						—						( 30 )						( 2,724 )						0.13		%				1.28		%				0.08
总空头						( 270,835 )						( 1,177 )						( 272,012 )						459						( 1,149 )						( 272,702 )						3.99		%				3.91		%				7.02
合计						$	565,244					$	( 245,735 )					$	789,184					$	56,778					$	( 83,782 )					$	762,180					5.21		%				8.27		%				5.28

(1)加权平均息票代表证券的加权平均息票，而不是在有抵押证券的情况下，基础担保物的票面利率或贷款利率。

(2)总多头、总空头和总加权平均票息不包括只付息证券、CLO和公司股权。

(3)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和未计划提前偿还本金的影响。

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2024年12月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			现任校长						未摊销溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票(1)(2)						产量						寿命（年）(3)
长：
机构RMBS：
15年期固定利率抵押贷款			$	7,275					$	( 34 )					$	7,241					$	—					$	( 226 )					$	7,015					3.51		%				3.72		%				2.74
30年期固定利率抵押贷款			264,915						239						265,154						574						( 22,367 )						243,361						4.08		%				3.94		%				7.59
反向抵押贷款			31,527						2,620						34,147						306						( 1,329 )						33,124						6.82		%				3.49		%				4.57
仅利息证券			不适用						不适用						12,430						1,295						( 508 )						13,217						1.11		%				11.57		%				7.01
非机构RMBS			184,120						( 68,364 )						115,756						14,551						( 6,716 )						123,591						4.96		%				9.13		%				3.78
CMBS			81,490						( 32,979 )						48,511						1,697						( 13,493 )						36,715						3.89		%				10.98		%				4.53
非机构仅利息证券			不适用						不适用						83,215						9,745						( 4,417 )						88,543						0.77		%				15.56		%				5.17
CLO			不适用						不适用						73,749						1,196						( 7,527 )						67,418						2.63		%				12.22		%				5.97
ABS			212,629						( 184,370 )						28,259						7,226						( 2 )						35,483						2.88		%				18.89		%				3.03
消费者贷款支持的ABS			152,555						( 83,622 )						68,933						1,034						( 9,740 )						60,227						12.00		%				10.02		%				1.59
公司债			47,416						( 33,342 )						14,074						1,276						( 998 )						14,352						0.11		%				—		%				2.57
企业股权			不适用						不适用						17,187						1,666						( 6,168 )						12,685						不适用						不适用						不适用
美国国债			221,114						12,155						233,269						129						( 6,875 )						226,523						4.33		%				4.03		%				7.67
总多头			1,203,041						( 387,697 )						1,001,925						40,695						( 80,366 )						962,254						4.95		%				7.47		%				5.88
短：
美国国债			( 273,989 )						78						( 273,911 )						5,797						( 9 )						( 268,123 )						4.11		%				4.08		%				6.92
欧洲主权债券			( 25,588 )						( 2,158 )						( 27,746 )						2,295						—						( 25,451 )						0.01		%				0.16		%				0.18
总空头			( 299,577 )						( 2,080 )						( 301,657 )						8,092						( 9 )						( 293,574 )						3.76		%				3.72		%				6.34
合计			$	903,464					$	( 389,777 )					$	700,268					$	48,787					$	( 80,375 )					$	668,680					4.77		%				6.58		%				5.99

(1)加权平均息票代表证券的加权平均息票，而不是在有抵押证券的情况下，基础担保物的票面利率或贷款利率。

(2)总多头、总空头和总加权平均票息不包括只付息证券、CLO和公司股权。

(3)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和未计划提前偿还本金的影响。

下表详列截至2025年12月31日及2024年12月31日公司代理RMBS的加权平均年限。

2025年12月31日：

（千美元）						代理RMBS																		代理利息唯一证券
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)
不到三年						$	4,100					$	4,164					3.52		%				$	1,893					$	1,599					1.19		%
三年以上七年以下						73,318						74,182						5.03		%				7,141						6,611						1.75		%
大于七年小于十一年						126,215						137,008						3.34		%				2,452						1,989						0.77		%
大于十一年						—						—						—		%				3,248						2,813						0.75		%
合计						$	203,633					$	215,354					3.92		%				$	14,734					$	13,012					1.21		%

(1)RMBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、预定的定期本金支付和未计划的本金提前偿还的影响。

(2)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

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2024年12月31日：

（千美元）						代理RMBS																		代理利息唯一证券
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)
不到三年						$	7,194					$	7,317					3.70		%				$	2,162					$	1,976					1.05		%
三年以上七年以下						101,099						103,721						5.84		%				4,516						4,497						1.60		%
大于七年小于十一年						175,207						195,504						3.61		%				5,973						5,419						0.95		%
大于十一年						—						—						—		%				566						538						0.56		%
合计						$	283,500					$	306,542					4.35		%				$	13,217					$	12,430					1.11		%

(1)RMBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、预定的定期本金支付和未计划的本金提前偿还的影响。

(2)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

下表详列截至2025年12月31日及2024年12月31日公司多头非机构RMBS、CMBS、CLO等证券的加权平均期限。

2025年12月31日：

（千美元）						非机构RMBS和CMBS																		非机构IOs																		CLO和其他证券(2)
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)
不到三年						$	146,952					$	131,966					4.28		%				$	163,836					$	174,260					1.49		%				$	131,748					$	143,309					4.65		%
三年以上七年以下						63,801						63,710						5.50		%				27,982						29,167						0.22		%				97,330						96,852						4.54		%
大于七年小于十一年						33,728						45,339						4.78		%				14,715						9,083						0.14		%				54,507						58,027						1.97		%
大于十一年						28,841						27,634						6.78		%				247						190						1.24		%				7,845						10,220						0.48		%
合计						$	273,322					$	268,649					4.85		%				$	206,780					$	212,700					0.76		%				$	291,430					$	308,408					4.31		%

(1)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和未计划提前偿还本金的影响。

(2)其他证券包括ABS和公司债。

(3)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

2024年12月31日：

（千美元）						非机构RMBS和CMBS																		非机构IOs																		CLO和其他证券(2)
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)
不到三年						$	89,109					$	89,208					4.34		%				$	5,907					$	6,981					1.15		%				$	98,907					$	104,737					4.70		%
三年以上七年以下						46,255						40,565						6.20		%				60,096						60,809						1.63		%				54,378						55,864						5.97		%
大于七年小于十一年						18,933						28,703						3.31		%				22,238						15,198						0.15		%				24,195						24,414						1.09		%
大于十一年						6,009						5,791						6.95		%				302						227						1.24		%				—						—						—		%
合计						$	160,306					$	164,267					4.63		%				$	88,543					$	83,215					0.77		%				$	177,480					$	185,015					4.68		%

(1)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和未计划提前偿还本金的影响。

(2)其他证券包括ABS和公司债。

(3)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

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下表详细列出截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度按证券类型划分的利息收入构成部分：

						年终
（单位：千）						2025年12月31日																		2024年12月31日																		2023年12月31日
安全类型						息票利息(1)						净摊销						利息收入						息票利息(1)						净摊销						利息收入						息票利息(1)						净摊销						利息收入
代理RMBS						$	13,830					$	( 1,515 )					$	12,315					$	26,048					$	( 3,410 )					$	22,638					$	41,414					$	( 4,406 )					$	37,008
非机构RMBS和CMBS						84,691						( 45,563 )						39,128						34,543						( 7,899 )						26,644						29,805						66						29,871
CLO						11,756						( 2,137 )						9,619						14,077						( 3,708 )						10,369						4,375						( 666 )						3,709
其他证券(2)						26,850						( 9,232 )						17,618						28,073						( 7,921 )						20,152						23,678						( 6,151 )						17,527
合计						$	137,127					$	( 58,447 )					$	78,680					$	102,741					$	( 22,938 )					$	79,803					$	99,272					$	( 11,157 )					$	88,115

(1)息票利息包括仅付息和股权部分的分配。

(2)其他证券包括ABS、公司债和股权以及美国国债。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，追缴摊销调整为$ 0.9 百万，$（ 0.6 ）百万元，以及$（ 0.1 ）分别为百万。

下表列示截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司证券的销售收益以及由此产生的已实现收益和（亏损）。

（单位：千）						截至二零二五年十二月三十一日止年度
安全类型						收益(1)						已实现收益总额						已实现亏损毛额(2)						已实现净收益（亏损）
代理RMBS						$	83,623					$	1,049					$	( 2,785 )					$	( 1,736 )
非机构RMBS和CMBS						105,275						11,659						( 408 )						11,251
CLO						66,395						1,440						( 1,568 )						( 128 )
其他证券(3)						705,152						12,729						( 12,501 )						228
合计						$	960,445					$	26,877					$	( 17,262 )					$	9,615

(1)包括截至期末尚未结算的证券销售收益。

(2)不包括已实现损失$（ 11.1 ）截至2025年12月31日止年度的百万元，与公司已确定该等证券的全部或部分成本基础无法收回的某些证券的成本基础调整有关。

(3)其他证券包括ABS、公司债和股权、交易所交易股权和美国国债。

（单位：千）						截至2024年12月31日止年度
安全类型						收益(1)						已实现收益总额						已实现亏损毛额(2)						已实现净收益（亏损）
代理RMBS						$	567,671					$	2,327					$	( 33,283 )					$	( 30,956 )
非机构RMBS和CMBS						275,756						15,785						( 9,002 )						6,783
CLO						56,296						1,686						( 627 )						1,059
其他证券(3)						469,196						5,246						( 6,355 )						( 1,109 )
合计						$	1,368,919					$	25,044					$	( 49,267 )					$	( 24,223 )

(1)包括截至期末尚未结算的证券销售收益。

(2)不包括已实现损失$（ 19.8 ）截至2024年12月31日止年度的百万与公司已确定该等证券的全部或部分成本基础无法收回的某些证券的成本基础调整有关。

(3)其他证券包括ABS、公司债和股权、交易所交易股权和美国国债。

（单位：千）						截至2023年12月31日止年度
安全类型						收益(1)						已实现收益总额						已实现亏损毛额(2)						已实现净收益（亏损）
代理RMBS						$	1,394,118					$	1,142					$	( 57,677 )					$	( 56,535 )
非机构RMBS和CMBS						131,697						2,993						( 1,297 )						1,696
CLO						210						1,547						( 171 )						1,376
其他证券(3)						1,278,153						6,898						( 7,298 )						( 400 )
合计						$	2,804,178					$	12,580					$	( 66,443 )					$	( 53,863 )

(1)包括截至期末尚未结算的证券销售收益。

(2)不包括已实现损失$（ 31.7 ）截至2023年12月31日止年度的百万元，与公司已确定全部或部分此类证券成本基础无法收回的某些证券的成本基础调整有关。

(3)其他证券包括ABS、公司债和股权、交易所交易股权和美国国债。

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下表按此类证券在2025年12月31日和2024年12月31日处于未实现亏损状态的时间长度列示了公司多头证券的公允价值和未实现亏损毛额，不包括截至资产负债表日与此类证券的成本基础相关的预期信用损失。

2025年12月31日：

（单位：千）						不到12个月												大于12个月												合计
安全类型						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损
代理RMBS						$	1,095					$	( 106 )					$	119,269					$	( 14,236 )					$	120,364					$	( 14,342 )
非机构RMBS和CMBS						33,264						( 2,056 )						19,314						( 3,693 )						52,578						( 5,749 )
CLO						18,099						( 1,054 )						605						( 597 )						18,704						( 1,651 )
其他证券(1)						13,169						( 4,162 )						2,889						( 901 )						16,058						( 5,063 )
合计						$	65,627					$	( 7,378 )					$	142,077					$	( 19,427 )					$	207,704					$	( 26,805 )

(1)其他证券包括ABS、美国国债、公司债和股本证券。

2024年12月31日：

（单位：千）						不到12个月												大于12个月												合计
安全类型						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损
代理RMBS						$	70,028					$	( 1,429 )					$	153,009					$	( 22,640 )					$	223,037					$	( 24,069 )
非机构RMBS和CMBS						4,600						( 210 )						3,266						( 593 )						7,866						( 803 )
CLO						17,505						( 633 )						5						—						17,510						( 633 )
其他证券(1)						209,184						( 7,452 )						5,716						( 5,591 )						214,900						( 13,043 )
合计						$	301,317					$	( 9,724 )					$	161,996					$	( 28,824 )					$	463,313					$	( 38,548 )

(1)其他证券包括ABS、美国国债、公司债和股本证券。

如附注2所述，公司至少每季度评估其证券的减值成本基础。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司预计未来的信贷损失为$ 42.3 百万美元 29.7 百万，分别与其证券的估计未来现金流量的不利变化有关。

公司已确定某些证券的部分此类证券的成本基础不可收回。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认这些证券的已实现亏损为$（ 11.1 ）百万，$（ 19.8 ）百万元，以及$（ 31.7 ）分别为百万。此类损失反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

公司投资于各类贷款，如住宅按揭、商业按揭、消费、企业、反向按揭贷款等。如附注2所述，公司已为其贷款投资选择了FVO。 下表为截至2025年12月31日及2024年12月31日公司贷款投资情况汇总：

（单位：千）						2025年12月31日												2024年12月31日
贷款类型						未付本金余额						公平 价值						未付本金余额						公平 价值
住宅按揭贷款						$	3,739,813					$	3,643,094					$	3,689,355					$	3,539,534
商业抵押贷款						648,592						640,712						370,658						350,515
消费贷款						190						159						556						477
企业贷款						25,767						25,366						11,767						11,767
反向抵押贷款						11,586,369						12,331,316						9,585,110						10,097,279
合计						$	16,000,731					$	16,640,647					$	13,657,446					$	13,999,572

公司在贷款投资方面存在信用风险。信用风险的两个主要组成部分是违约风险，即借款人未能按期偿付本金和利息的风险，以及严重程度风险，即借款人在抵押贷款或其他有担保或无担保贷款违约时的损失风险。严重性风险包括担保贷款的财产或其他资产的价值损失风险，以及与接管财产或其他资产相关的损失风险（如果有），包括止赎成本。贷款组合中的信用风险可能会因影响借款人的外生冲击而放大，例如人为或自然灾害。

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下表按贷款类型提供截至2025年12月31日和2024年12月31日逾期90天或以上的住宅和商业抵押贷款以及消费者贷款的详细信息：

			2025年12月31日												2024年12月31日
（单位：千）			未付本金余额						公允价值						未付本金余额						公允价值
逾期90天或以上——非应计状态
住宅按揭贷款			$	276,604					$	256,244					$	239,156					$	224,993
商业抵押贷款			64,770						64,050						56,476						37,558
消费贷款			15						7						18						13

住宅按揭贷款

下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的住宅抵押贷款的某些信息。

2025年12月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量						寿命（年）(1)
住宅按揭贷款，为投资而持有(2)			$	3,739,813					$	47,839					$	3,787,652					$	16,476					$	( 161,034 )					$	3,643,094					7.18		%				5.68		%				4.50

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)包括$ 1.547 亿元已证券化并以合并证券化信托形式持有的非QM和住宅过渡（或“RTL”）贷款。这类贷款有$（ 136.1 ）百万未实现亏损毛额。有关更多信息，请参见附注13中的住宅抵押贷款证券化。

2024年12月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			未付本金余额						溢价（折价）						摊销 成本						收益						损失						公允价值						息票						产量						寿命（年）(1)
住宅按揭贷款，为投资而持有(2)			$	3,689,355					$	50,288					$	3,739,643					$	11,535					$	( 211,644 )					$	3,539,534					7.69		%				6.70		%				4.64

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)包括$ 1.449 亿元已证券化且以合并证券化信托形式持有的非QM贷款。这类贷款有$（ 184.8 ）百万未实现亏损毛额。有关更多信息，请参见附注13中的住宅抵押贷款证券化。

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下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司住宅抵押贷款所依据的房地产抵押品占未偿未偿本金余额总额的百分比的地理分布情况：

物业位置						2025年12月31日						2024年12月31日
北美：
美国：
加州						25.5		%				28.8		%
佛罗里达州						17.1		%				19.6		%
德州						9.1		%				7.9		%
新泽西州						3.9		%				2.6		%
亚利桑那州						3.4		%				3.1		%
犹他州						3.2		%				2.7		%
宾夕法尼亚州						2.8		%				2.6		%
格鲁吉亚						2.6		%				2.6		%
华盛顿						2.5		%				2.4		%
纽约						2.4		%				1.9		%
北卡罗来纳州						2.2		%				2.1		%
伊利诺伊州						2.1		%				2.1		%
科罗拉多州						1.8		%				1.9		%
俄勒冈州						1.8		%				1.4		%
南卡罗莱纳州						1.7		%				—		%
麻萨诸塞州						1.6		%				1.5		%
内华达州						1.6		%				1.5		%
田纳西州						1.6		%				1.4		%
康乃狄克州						1.1		%				1.1		%
俄亥俄州						1.1		%				1.1		%
维吉尼亚						1.0		%				1.0		%
马里兰州						0.8		%				1.2		%
其他						8.1		%				8.3		%
						99.0		%				98.8		%
欧洲：
英国						1.0		%				1.2		%
						100.0		%				100.0		%

下表列示了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的不良和再履约住宅按揭贷款信息：

						2025年12月31日												2024年12月31日
（单位：千）						未付本金余额						公允价值						未付本金余额						公允价值
重新表现						$	23,062					$	22,148					$	24,640					$	22,845
不良						266,485						246,586						229,140						215,736

如附注2所述，公司至少每季度对其住宅抵押贷款的成本基础进行减值评估。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司有住宅抵押贷款正在取消抵押品赎回权过程中，公允价值为$ 133.3 百万美元 121.5 分别为百万。

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商业抵押贷款

下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的商业抵押贷款的某些信息：

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量(1)						寿命（年）(2)
商业抵押贷款，为投资而持有						$	648,592					$	( 7,646 )					$	640,946					$	146					$	( 380 )					$	640,712					9.30		%				9.15		%				1.18

(1)不包括不良商业抵押贷款，处于非应计状态，公允价值为$ 64.1 百万。

(2)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

2024年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量(1)						寿命（年）(2)
商业抵押贷款，为投资而持有						$	370,658					$	( 8,341 )					$	362,317					$	—					$	( 11,802 )					$	350,515					10.55		%				10.59		%				1.22

(1)不包括不良商业抵押贷款，处于非应计状态，公允价值为$ 37.6 百万。

(2)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司商业抵押贷款的房地产抵押品占未偿未偿本金余额总额的百分比的地理分布情况：

美国各州房产位置						2025年12月31日						2024年12月31日
佛罗里达州						24.3		%				20.4		%
纽约						19.9		%				14.4		%
德州						11.5		%				4.3		%
新泽西州						8.0		%				4.3		%
南卡罗莱纳州						6.1		%				—		%
维吉尼亚						4.4		%				2.8		%
伊利诺伊州						3.8		%				12.5		%
格鲁吉亚						2.8		%				5.4		%
路易斯安那州						2.7		%				3.8		%
宾夕法尼亚州						2.2		%				3.3		%
密西根州						1.9		%				3.4		%
科罗拉多州						1.8		%				3.2		%
康乃狄克州						1.8		%				10.9		%
北卡罗来纳州						1.8		%				—		%
华盛顿						1.5		%				—		%
密西西比州						1.3		%				—		%
马里兰州						1.0		%				—		%
田纳西州						1.0		%				—		%
俄亥俄州						—		%				4.2		%
阿拉巴马州						—		%				3.2		%
亚利桑那州						—		%				1.8		%
其他						2.2		%				2.1		%
						100.0		%				100.0		%

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截至2025年12月31日，公司已 七个 未偿还本金余额且公允价值为$ 64.8 百万美元 64.1 分别为百万。截至2024年12月31日，公司已 四个 未偿还本金余额且公允价值为$ 56.5 百万美元 37.6 分别为百万。

如附注2所述，公司至少每季度对其商业抵押贷款的成本基础进行减值评估。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司为计算利息收入而跟踪的预期未来信贷损失为$ 0.4 百万美元 11.8 百万，分别与其商业抵押贷款的估计未来现金流量的不利变化有关。

截至2024年12月31日，公司已 一 止赎过程中的商业抵押贷款；这类贷款的未付本金余额和公允价值为$ 15.5 百万美元 11.3 分别为百万。截至2025年12月31日，公司不存在处于止赎过程中的商业抵押贷款。

消费贷款

下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的消费者贷款的某些信息：

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						寿命（年）(1)						拖欠率（天）
消费贷款，为投资而持有						$	190					$	148					$	338					$	36					$	( 215 )					$	159					0.89						14

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

2024年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						寿命（年）(1)						拖欠率（天）
消费贷款，为投资而持有						$	556					$	89					$	645					$	69					$	( 237 )					$	477					0.85						14

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日拖欠状况占公司消费者贷款未付本金余额总额百分比的详细情况，公司将其用作信用质量指标。

逾期天数						2025年12月31日						2024年12月31日
当前						78.1		%				79.6		%
30-59天						9.5		%				14.7		%
60-89天						4.2		%				2.5		%
90-119天						8.2		%				3.2		%
						100.0		%				100.0		%

如附注2所述，公司至少每季度评估其消费者贷款的减值成本基础。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司预计未来的信贷损失为$ 0.2 百万美元 0.3 百万，分别为其消费者贷款。该公司已确定其某些消费者贷款的部分此类贷款的成本基础是不可收回的。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认这些贷款的已实现损失为$ 23 千，$（ 0.2 ）百万元，以及$（ 0.8 ）分别为百万。

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企业贷款

下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的公司贷款的某些信息：

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付款 本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						率						剩余期限（年）
企业贷款、持作投资(1)						$	25,767					$	( 912 )					$	24,855					$	511					$	—					$	25,366					11.31		%				2.32

(1)有关公司与若干公司贷款有关的无资金承诺的进一步详情，请参阅附注24。

2024年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付款 本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						率						剩余期限（年）
企业贷款、持作投资(1)						$	11,767					$	( 386 )					$	11,381					$	386					$	—					$	11,767					9.80		%				3.66

(1)有关公司与若干公司贷款有关的无资金承诺的进一步详情，请参阅附注24。

反向抵押贷款

下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的反向抵押贷款的某些信息。

2025年12月31日：

																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						公允价值						息票						寿命（年）
反向抵押贷款，为投资而持有
HECM贷款
HECM贷款抵押HMBS						$	9,912,675					$	10,516,552					5.88		%				4.76
未证券化HECM贷款(1)						168,351						174,046						6.15		%				5.57
自营反向抵押贷款
证券化自营反向抵押贷款						1,280,242						1,400,703						9.63		%				9.79
未证券化的自营反向抵押贷款						225,101						240,015						9.17		%				17.04
反向抵押贷款总额，为投资而持有						11,586,369						12,331,316						6.36		%				5.58

(1)包括未付本金余额为$ 59.1 百万。

2024年12月31日：

																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						公允价值						息票						寿命（年）
反向抵押贷款，为投资而持有
HECM贷款
HECM贷款抵押HMBS						$	8,795,790					$	9,242,569					6.51		%				4.95
未证券化HECM贷款(1)						136,329						140,709						6.64		%				6.64
自营反向抵押贷款
证券化自营反向抵押贷款						556,158						606,752						10.13		%				10.19
未证券化的自营反向抵押贷款						11,083						14,601						10.87		%				17.15
反向抵押贷款总额，为投资而持有						9,499,360						10,004,631						6.72		%				5.31
反向抵押贷款，持有待售
未证券化的自营反向抵押贷款						85,750						92,648						9.92		%				17.15
反向抵押贷款总额						$	9,585,110					$	10,097,279					6.75		%				5.42

(1)包括未付本金余额为$ 29.0 百万。

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在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，公司转让了持有待售的专有反向抵押贷款，未付本金余额为$ 940.3 百万美元 567.3 万，分别转为持股换投资。

反向抵押贷款被归类为“活跃”或“不活跃”。不活跃贷款包括借款人去世、不再占用财产或拖欠税款和/或保险费的贷款；此外，HECM贷款也可能由于各种行政或法律问题（例如缺少贷款文件）而被归类为不活跃。非非不活跃的贷款被归类为“活跃”。

如果HECM贷款的未偿本金余额已达到其最高索赔金额的98%（“MCA”），则已汇集到HMBS的HECM贷款的发行人必须回购该贷款。贷款的MCA等于房屋的评估价值或FHA可承保的最高贷款限额中的较小者，在每种情况下，在有条件承诺发布的时间点。公司与MCA回购有关的义务的时间和金额是不确定的，因为回购在很大程度上取决于公司无法控制的情况，包括未来提款的金额和时间以及贷款的状况。

达到MCA 98%且已从HMBS池回购的HECM贷款（“HECM买断贷款”）在活动时被归类为可转让买断贷款（“ABO”），或在非活动时被归类为不可转让买断贷款（“NABO”）。ABO可能会被分配给美国住房和城市发展部（“HUD”），后者随后向公司偿还回购贷款的未偿债务，直至MCA。对于NABOs，在解决贷款后，公司可以就任何可收回的剩余本金和预付款余额向HUD提出索赔。任何不活跃的未证券化HECM贷款，或已达到其MCA的98%的贷款，都是“不可汇集的”；即，它没有资格证券化为HMBS。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司不可入池HECM贷款的详细情况：

（单位：千）						2025年12月31日												2024年12月31日
不可池化HECM贷款类型						未付款 本金余额						公允价值						未付款 本金余额						公允价值
ABO						$	29,757					$	28,468					$	8,487					$	7,773
NABOs						23,169						19,011						15,479						11,140
其他HECM贷款(1)						6,142						6,149						4,986						4,988
无法入池的HECM贷款总额						$	59,068					$	53,628					$	28,952					$	23,901

(1)包括借款人不遵守基础贷款条款的HECM尾部贷款。

截至2025年12月31日，该公司拥有$ 520.1 万元不活跃反向抵押贷款未偿本金余额，其中$ 469.2 百万与HECM贷款有关，其余与自营反向抵押贷款有关。截至2024年12月31日，该公司拥有$ 388.2 万元不活跃反向抵押贷款未偿本金余额，其中$ 373.8 百万与HECM贷款有关，其余与自营反向抵押贷款有关。

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下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司反向抵押贷款所依据的房地产抵押品在未偿未偿本金余额总额中所占百分比的地理分布情况。

美国各州房产位置						2025年12月31日						2024年12月31日
加州						29.9		%				29.4		%
佛罗里达州						8.9		%				8.8		%
科罗拉多州						6.6		%				7.1		%
亚利桑那州						6.2		%				6.4		%
华盛顿						5.2		%				5.4		%
德州						4.9		%				5.1		%
犹他州						4.9		%				5.1		%
俄勒冈州						2.8		%				3.0		%
纽约						2.7		%				2.3		%
爱达荷州						2.5		%				2.7		%
北卡罗来纳州						2.2		%				2.2		%
麻萨诸塞州						2.2		%				2.1		%
内华达州						2.1		%				2.1		%
格鲁吉亚						1.7		%				1.7		%
田纳西州						1.6		%				1.4		%
南卡罗莱纳州						1.4		%				1.4		%
维吉尼亚						1.4		%				1.4		%
新泽西州						1.4		%				1.2		%
俄亥俄州						1.3		%				1.4		%
宾夕法尼亚州						1.0		%				1.0		%
其他						9.1		%				8.8		%
						100.0		%				100.0		%

公司通过Longbridge发起的某些反向抵押贷款不符合纳入HMBS的条件，也不受FHA（“专有反向抵押贷款”）的担保。Longbridge是与第三方（“专有贷款买方”）签订的销售和服务协议（“销售和服务协议”）的一方，据此，Longbridge根据特定的专有标准发起反向抵押贷款，并承诺将此类贷款出售给专有贷款买方。在向专有贷款买方出售此类贷款时，Longbridge保留了为此类贷款提供服务的权利和义务，并记录了一笔MSR资产。

此外，Longbridge还担任了以专有反向抵押贷款或HECM买断贷款为抵押的各种自有品牌证券化信托的服务商。Longbridge通过前一家服务商的破产程序被指定为服务商，Longbridge承担为此类贷款提供服务的权利和义务。

截至2025年12月31日，公司与基础反向抵押贷款相关的反向MSR，未付本金余额总额为$ 2.7 亿，而此类反向MSR的公允价值为$ 28.9 百万。截至2024年12月31日，公司与基础反向抵押贷款相关的反向MSR，未付本金余额总额为$ 2.7 亿，而此类反向MSR的公允价值为$ 29.8 百万。

公司MSR的公允价值由与服务活动相关的净现金流驱动，其中包括合同规定的服务费、滞纳金和其他辅助服务收入。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认与其反向MSR相关的收益（亏损）为$（ 0.9 ）百万，$ 0.2 百万，$ 21.2 万，分别计入合并经营报表其他净额。

7.远期MSR相关投资

公司不持有直接购买或持有远期抵押贷款MSR（“远期MSR”）所需的许可。公司通过其通过阿灵顿合并收购的某些子公司，与一家获得许可、政府赞助的企业（“GSE”）批准的住宅抵押贷款服务商（“Forward MSR Master Servicer”）签订了多项协议（“Forward MSR Agreements”），使公司能够参与Forward MSR投资组合的经济回报（“Forward MSR相关投资”）。根据远期MSR协议，MSR是

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由Forward MSR Master Servicer（“基础Forward MSR”）以通过与公司的融资交易获得的资金购买。根据Forward MSR协议的条款，对于Forward MSR Master Servicer获得的MSR，公司：（i）从Forward MSR Master Servicer购买超额服务价差，这使公司有权每月分配Forward MSR Master Servicer每年收取的超过12.5个基点的服务费（“超额服务价差”），以及（ii）与Forward MSR Master Servicer的母公司（“Base MSR交易对手”）签订一份引用基础Forward MSR的协议（“Base MSR协议”）。

根据基本MSR协议，公司有权获得一笔金额大致相当于服务收益（可能包括服务费收入、托管余额产生的收入以及先前提供的服务预付款的补偿）超过超额服务价差和实际服务成本（包括服务预付款、主服务费和分服务费以及其他成本和费用支付的金额）之和的金额。如果服务收益低于服务成本和超额服务利差之和（这通常是由于高额的服务预付款造成的），公司有义务向基础MSR交易对手支付相当于此类赤字的款项。

在出售任何基础远期MSR时，远期MSR协议还使公司有权分配相应的销售收益。

在某些情况下，公司可以指示Forward MSR Master Servicer为全部或部分基础Forward MSR提供资金，以及Forward MSR Master Servicer代表与公司无关的第三方监管的其他类似MSR。此类融资的收益分配给公司，并且必须在Forward MSR Master Servicer偿还相应融资后由公司偿还。截至2025年12月31日和2024年12月31日，远期MSR相关投资的公允价值考虑了MSR Master Servicer的$ 93.5 百万为公司利益的未偿还借款，这些借款由基础远期MSR担保。

公司已为其在远期MSR协议下的投资选择了FVO，这些投资以公允价值反映在远期MSR相关投资中，在综合资产负债表上，公允价值的期间变动作为其他净额的组成部分记录在综合经营报表的当期收益中。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对远期MSR相关投资的公允价值为$ 77.9 百万美元 77.8 分别为百万。 下表列出了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度公司对远期MSR相关投资的相关活动。

			截至12月31日止年度，
（单位：千）			2025						2024						2023
远期MSR相关投资，按公允价值，期初余额			$	77,848					$	163,336					$	177,421
分配			( 23,177 )						( 105,844 )						( 13,500 )
利息收入增加			10,638						14,541						703
未实现收益（亏损）变动			12,543						5,815						( 1,288 )
远期MSR相关投资，按公允价值，期末余额			$	77,852					$	77,848					$	163,336

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公司对有能力对该实体施加重大影响的实体进行各类股权投资，但不对该实体进行控制。在这些情况下，合并标准未得到满足，公司需要根据ASC 323-10对此类投资进行会计处理；公司已为其对未合并实体的投资选择了FVO。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对未合并实体的投资合计公允价值为$ 312.4 百万美元 220.1 百万，分别按公允价值计入合并资产负债表的对未合并实体的投资。公司在ASC 323-10下核算的某些实体被视为VIE，最高风险金额通常仅限于公司对VIE的投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对被视为VIE的未合并实体的投资公允价值为$ 240.2 百万美元 184.4 分别为百万。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司确认对未合并实体投资的收益（亏损）为$ 56.7 百万，$ 32.4 百万，以及$（ 0.9 ）分别为百万。公司对未合并实体的投资确认的收益（损失）包含在其综合经营报表中对未合并实体投资的收益（损失）中。

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司对未合并实体的投资的详细情况：

所有权百分比 未合并实体

对未合并实体的投资(1)

投资形式

2025年12月31日

2024年12月31日

贷款发起人：

LendSure Mortgage Corp。(2)

普通股

63.1 %

62.8 %

其他(1)

各种

10.0%–50.0%

10.0%–50.0%

与Ellington关联公司的共同投资：

Elizon DB 2015-1 LLC(3)(4)

会员权益

30.0 %

34.5 %

Elizon NM CRE 2020-1 LLC(3)(5)

会员权益

16.8 %

20.7 %

Elizon CH CRE 2021-1 LLC(3)(6)

会员权益

33.0 %

38.4 %

对证券化相关工具的股权投资，包括风险保留工具(7)

会员权益

24.6%–86.1%

24.6%–84.5%

其他：

其他(3)

各种

12.5%–79.0%

4.4%–79.0%

(1)有关公司关联交易的更多详细信息，请参见附注16。

(2)截至2025年12月31日和2024年12月31日，包括公司持有的有表决权和无表决权的股权。见附注16关联交易—涉及若干贷款发起人的交易了解更多信息。

(3)公司对该实体进行了评估，并确定其符合VIE的定义。公司评估了其在VIE中的权益，并确定公司没有权力指导VIE的活动，也没有对相关资产的控制权（如适用）。因此，该公司确定其不是该VIE的主要受益人，因此没有合并该VIE。

(4)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 65.1 %和 60.6 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。

(5)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 78.1 %和 70.2 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。

(6)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 68.6 %和 58.1 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。

(7)如附注13所述，包括在各种风险保留工具中的权益。该公司根据ASC 810评估了其在每个实体中的权益，并确定该公司不控制这些实体。因此，公司没有合并这些实体。有关公司证券化交易的更多详细信息，请参见附注13。

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下表(1)提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司投资的未合并实体（不包括LendSure）的合并财务状况摘要：

						2025年12月31日						2024年12月31日
						（单位：千）
物业、厂房及设备
对证券、贷款和REO的投资(2)						$	7,391,853					$	2,559,856
其他资产						182,568						103,057
总资产						$	7,574,421					$	2,662,913
负债
借款						$	6,951,291					$	2,125,753
其他负债						85,579						209,680
负债总额						7,036,870						2,335,433
股权						537,551						327,480
总负债及权益						$	7,574,421					$	2,662,913

(1)LendSure的财务信息已被排除在外，因为根据S-X条例，该信息在所示的某些期间被认为是重要的。

(2)包括以成本或公允价值较低者列账的投资以及未合并实体选择FVO的投资。

下表(1)提供未合并实体（不包括LendSure）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营业绩摘要，公司在其中投资：

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
						（单位：千）
净利息收入
利息收入						$	409,456					$	239,024					$	139,340
利息支出						( 304,703 )						( 119,736 )						( 76,129 )
净利息收入合计						104,753						119,288						63,211
其他收入（亏损）
证券、贷款和REO的已实现和未实现收益（损失）净额						( 33,726 )						( 45,622 )						( 39,215 )
其他，净额						123,551						39,037						29,099
其他收入总额（亏损）						89,825						( 6,585 )						( 10,116 )
费用总额						151,283						112,842						53,230
净收入（亏损）						$	43,295					$	( 139 )					$	( 135 )

(1)LendSure的财务信息已被排除在外，因为根据S-X条例，该信息在所示的某些期间被认为是重要的。

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如附注2所述，公司因相关抵押贷款的止赎而获得REO的管有权。 下表详细列出了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司REO账面价值的活动：

			年终
			2025年12月31日												2024年12月31日												2023年12月31日
			物业数目						账面价值						物业数目						账面价值						物业数目						账面价值
									（单位：千）												（单位：千）												（单位：千）
期初余额（分别为2024年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日）			117						$	46,661					81						$	22,085					97						$	28,403
从抵押贷款转移			229						99,399						165						70,950						104						35,223
资本支出和成本的其他调整									755												454												800
按成本或公允价值中较低者入账的调整									( 4,011 )												( 1,759 )												( 2,875 )
处置			( 169 )						( 67,256 )						( 129 )						( 45,069 )						( 120 )						( 39,466 )
期末余额（分别为2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日）			177						$	75,548					117						$	46,661					81						$	22,085

截至2025年12月31日止年度，公司销售 169 REO物业，实现净收益（亏损）约$（ 7.7 ）百万。截至2024年12月31日止年度，公司销售 129 REO物业，实现净收益（亏损）约$（ 5.5 ）百万。截至2023年12月31日止年度，公司出售 120 REO物业，实现净收益（亏损）约$（ 5.2 ）百万。此类已实现收益（亏损）计入公司合并经营报表中自有房地产的已实现收益（亏损）净额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的REO主要是通过止赎获得实物占有。在公司REO总持股中，$ 41.7 百万美元 19.0 万分别于2025年12月31日和2024年12月31日按非经常性基础以公允价值计量。

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公司因业务经营和经济状况而面临一定的风险。公司主要通过管理其投资和借款的金额、来源和期限，并通过使用衍生金融工具来管理与其投资和借款相关的某些风险，包括利率、信用、流动性和外汇汇率风险。公司的衍生金融工具用于管理其已知或预期的现金收入及其主要与其投资和借款相关的已知或预期的现金支付的金额、时间和期限方面的差异。在保持其REIT资格的前提下，公司也可能将衍生金融工具用于投机目的。

下表详细列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司持有金融衍生品的公允价值：

						2025年12月31日						2024年12月31日
（单位：千）
金融衍生品–资产，按公允价值：
TBA证券购买合约						$	87					$	—
TBA证券销售合同						170						2,381
固定付款人利率互换						76,670						160,875
固定接收方利率互换						52,228						14,575
资产支持指数的信用违约互换						2,206						1,825
公司债信用违约互换						—						83
企业债指数的信用违约互换						4,621						—
期权						5,607						3,427
期货						1,095						900
前锋						14						320
总回报互换						24						—
认股权证						1						9
金融衍生工具总额–资产，按公允价值						142,723						184,395
金融衍生工具–负债，按公允价值：
TBA证券购买合约						( 54 )						( 2,417 )
TBA证券销售合同						( 544 )						—
固定付款人利率互换						( 13,411 )						( 2,900 )
固定接收方利率互换						( 13,386 )						( 32,139 )
资产支持证券的信用违约互换						( 2 )						( 3 )
公司债信用违约互换						( 155 )						( 225 )
企业债指数的信用违约互换						( 25,407 )						( 33,207 )
期货						( 45 )						( 130 )
前锋						( 69 )						( 3 )
金融衍生工具总额–负债，按公允价值						( 53,073 )						( 71,024 )
合计						$	89,650					$	113,371

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利率互换

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司固定付款人利率互换的信息：

2025年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	288,763					$	( 207 )					3.78		%				3.87		%				0.70
2027						4,582,588						( 920 )						3.48						3.87						1.66
2028						483,753						3,341						3.22						3.87						2.56
2029						248,214						2,879						3.09						3.87						3.65
2030						779,845						4,879						3.34						3.87						4.69
2031						157,766						17,798						1.51						3.87						5.45
2032						173,815						8,916						2.80						3.87						6.57
2033						240,259						8,205						3.20						3.87						7.23
2034						235,312						6,594						3.35						3.87						8.72
2035						664,582						1,524						3.75						3.87						9.59
2036						1,102						273						1.19						3.87						10.13
2037						45,000						4,753						2.81						3.87						11.66
2038						32,500						( 258 )						4.01						3.87						12.67
2039						11,322						173						3.85						3.87						13.69
2040						125,645						658						3.98						3.87						14.51
2045						12,500						115						4.07						3.87						19.30
2050						500						248						0.98						3.64						24.82
2053						2,780						388						3.32						3.87						27.99
2054						3,874						223						3.81						3.87						28.99
2055						133,654						3,677						3.99						3.87						29.69
合计						$	8,223,774					$	63,259					3.42		%				3.87		%				4.03

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2024年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2025						$	549,561					$	3,947					3.78		%				4.49		%				0.67
2026						626,768						2,688						4.02						4.47						1.72
2027						332,013						10,541						3.13						4.48						2.50
2028						526,877						16,461						3.26						4.47						3.52
2029						966,432						24,394						3.52						4.48						4.77
2030						247,580						9,050						3.44						4.21						5.57
2031						169,293						25,912						1.69						4.49						6.44
2032						181,867						16,640						2.80						4.49						7.56
2033						240,259						18,222						3.20						4.49						8.23
2034						391,137						21,655						3.43						4.48						9.74
2035						500						146						0.78						4.33						10.81
2036						1,102						325						1.19						4.49						11.13
2037						45,000						6,085						2.81						4.49						12.66
2038						32,500						460						4.01						4.46						13.67
2039						14,252						556						3.79						4.47						14.81
2040						500						188						0.90						4.33						15.81
2050						500						241						0.98						4.33						25.82
2053						2,780						300						3.32						4.49						28.99
2054						5,474						164						3.77						4.49						29.94
合计						$	4,334,395					$	157,975					3.43		%				4.47		%				4.59

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下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司固定接收方利率互换的信息：

2025年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	409,789					$	2,109					3.87		%				4.75		%				0.18
2027						2,198,911						1,264						3.87						3.44						1.77
2028						667,324						8,294						3.87						3.82						2.74
2029						477,084						15,486						3.87						4.37						3.29
2030						775,880						8,178						3.87						3.72						4.56
2031						5,485						( 117 )						3.87						3.14						5.72
2032						80,390						( 1,051 )						3.87						3.38						6.73
2033						172,564						6,043						3.87						4.15						7.86
2034						163,483						1,485						3.87						3.84						8.54
2035						865,242						3,483						3.87						3.83						9.43
2038						29,938						( 1,251 )						3.87						3.54						12.98
2039						5,637						( 139 )						3.87						3.76						13.19
2040						105,198						( 1,551 )						3.87						3.90						14.66
2050						500						( 258 )						3.87						0.90						24.82
2053						9,111						( 1,263 )						3.87						3.33						27.99
2054						7,004						( 606 )						3.87						3.65						28.87
2055						82,955						( 1,264 )						3.87						4.06						29.89
合计						$	6,056,495					$	38,842					3.87		%				3.78		%				4.51

2024年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2025						$	137,818					$	( 235 )					4.49		%				4.89		%				0.21
2026						658,463						1,040						4.47						4.54						1.38
2027						59,110						( 794 )						4.49						3.84						2.42
2028						391,266						2,499						4.49						4.27						3.71
2029						1,188,667						( 8,483 )						4.48						3.97						4.57
2030						148,025						223						4.39						4.14						5.70
2031						47,985						( 1,628 )						4.49						3.68						6.16
2033						193,949						48						4.49						4.08						8.87
2034						193,363						( 5,174 )						4.47						3.81						9.57
2035						500						( 150 )						4.49						0.74						10.81
2038						34,792						( 2,148 )						4.49						3.54						13.98
2039						8,539						( 460 )						4.47						3.71						14.39
2040						500						( 194 )						4.49						0.84						15.81
2050						500						( 251 )						4.49						0.90						25.82
2053						13,154						( 1,409 )						4.49						3.33						28.99
2054						7,704						( 448 )						4.46						3.62						29.85
合计						$	3,084,335					$	( 17,564 )					4.48		%				4.16		%				4.51

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信用违约掉期

下表提供了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的信用违约掉期信息：

						2025年12月31日																		2024年12月31日
类型(1)						概念性						公允价值						加权平均剩余期限（年）						概念性						公允价值						加权平均剩余期限（年）
（千美元）
资产：
长：
资产支持指数的信用违约互换						$	190					$	9					11.99						$	209					$	11					12.99
公司债信用违约互换						—						—						—						2,000						83						0.97
企业债指数的信用违约互换						165,010						4,621						3.69						—						—						—
短：
资产支持指数的信用违约互换						( 26,693 )						2,197						33.05						( 31,427 )						1,814						34.60
责任：
短：
资产支持证券的信用违约互换						( 46 )						( 2 )						9.74						( 46 )						( 3 )						10.74
公司债信用违约互换						( 13,000 )						( 155 )						1.47						( 13,000 )						( 225 )						2.47
企业债指数的信用违约互换						( 1,034,704 )						( 25,407 )						4.76						( 900,305 )						( 33,207 )						4.97
						$	( 909,243 )					$	( 18,737 )					5.74						$	( 942,569 )					$	( 31,527 )					5.91

(1)多头名义代表公司有书面保护的合约，空头名义代表公司购买了保护的合约。

期货

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司期货多空持仓信息：

						2025年12月31日																		2024年12月31日
说明						名义金额						公允价值						至到期的剩余月份						名义金额						公允价值						至到期的剩余月份
						（单位：千）																		（单位：千）
资产：
空头合约：
美国国债期货						$	( 207,400 )					$	1,095					2.64						$	( 107,000 )					$	900					2.82
负债：
多头合约：
美国国债期货						1,900						( 35 )						2.63						1,900						( 130 )						2.63
空头合约：
美国国债期货						( 49,800 )						( 10 )						3.00						—						—						—
合计，净额						$	( 255,300 )					$	1,050					2.71						$	( 105,100 )					$	770					2.81

认股权证

下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司购买股票的认股权证合约的信息：

2025年12月31日

2024年12月31日

说明

基础认股权证的股份数目

公允价值

至届满的剩余年数

基础认股权证的股份数目

公允价值

至届满的剩余年数

（单位：千）

（单位：千）

认股权证

109

$

1

不适用

102

$

9

不适用

---

TBA

公司在远期结算TBA市场进行交易。根据这些TBA交易，公司同意购买或出售具有一定本息条款的代理RMBS以及某些类型的基础抵押品，以供未来交割，但要到TBA结算日期前不久才能确定将要交付的特定代理RMBS。TBA流动性一般，有市场报价，代表了MBS中交易最活跃的一类。该公司使用TBA来降低利率风险，通常是通过持有空头头寸。该公司还投资于TBA，作为获得机构RMBS额外敞口的一种手段，或用于投资目的，包括持有多头头寸。公司通常不接收TBA交货；而是与交易对手方以净额结算相关应收应付款项。与同一交易对手就同一TBA进行的交易，导致持仓减少的，按平仓处理。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未执行的TBA购销合同如下：

						2025年12月31日																								2024年12月31日
TBA证券						名义金额(1)						成本 基础(2)						市值(3)						账面净值(4)						名义金额(1)						成本 基础(2)						市值(3)						账面净值(4)
（单位：千）
采购合同：
物业、厂房及设备						$	25,044					$	23,572					$	23,659					$	87					$	—					$	—					$	—					$	—
负债						64,444						61,685						61,631						( 54 )						151,156						140,826						138,409						( 2,417 )
						89,488						85,257						85,290						33						151,156						140,826						138,409						( 2,417 )
销售合同：
物业、厂房及设备						( 122,997 )						( 117,545 )						( 117,375 )						170						( 164,256 )						( 156,001 )						( 153,620 )						2,381
负债						( 205,377 )						( 206,488 )						( 207,032 )						( 544 )						—						—						—						—
						( 328,374 )						( 324,033 )						( 324,407 )						( 374 )						( 164,256 )						( 156,001 )						( 153,620 )						2,381
TBA证券总额，净额						$	( 238,886 )					$	( 238,776 )					$	( 239,117 )					$	( 341 )					$	( 13,100 )					$	( 15,175 )					$	( 15,211 )					$	( 36 )

(1)名义金额代表标的代销机构RMBS的本金余额。

(2)成本基是指标的代销机构RMBS需要支付（到）的远期价格。

(3)市值表示截至期末标的代销机构RMBS（远期交割）的当前市值。

(4)账面净值表示TBA合约截至期末的市场价值与成本基础之间的差额，在综合资产负债表中以公允价值列报金融衍生品-资产，以公允价值列报金融衍生品-负债。

期权

下表提供了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的期权合约信息：

						2025年12月31日																		2024年12月31日
类型						名义金额						公允价值						到到期的月份						名义金额						公允价值						到到期的月份
						（单位：千）																		（单位：千）
上市指数看跌期权						$	8,575					$	5,607					7.2						$	3,882					$	3,427					10.3

---

公司截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的衍生合约损益汇总于下表：

												截至二零二五年十二月三十一日止年度
衍生类型						初级 风险 曝光						定期结汇利率掉期已实现收益（亏损）净额						利率掉期定期结算以外的金融衍生品已实现收益（亏损）净额						金融衍生品已实现收益（亏损）净额						应计定期结汇利率掉期未实现净收益（亏损）变动						利率掉期应计定期结算以外的金融衍生品未实现净收益（亏损）变动						金融衍生品未实现净收益（亏损）变动
（单位：千）
利率互换						息率						$	36,955					$	( 6,015 )					$	30,940					$	( 779 )					$	( 45,320 )					$	( 46,099 )
资产支持指数的信用违约互换						信用												( 236 )						( 236 )												308						308
企业债指数的信用违约互换						信用												( 20,229 )						( 20,229 )												1,753						1,753
公司债信用违约互换						信用												( 7 )						( 7 )												( 52 )						( 52 )
资产支持证券的信用违约互换						信用												1						1												—						—
TBA						息率												( 5,606 )						( 5,606 )												( 305 )						( 305 )
期货						息率												( 5,315 )						( 5,315 )												280						280
前锋						货币												( 1,488 )						( 1,488 )												( 372 )						( 372 )
总回报互换						信用												14						14												24						24
认股权证						信用												—						—												( 8 )						( 8 )
期权						信用												( 3,754 )						( 3,754 )												( 6,064 )						( 6,064 )
合计												$	36,955					$	( 42,635 )					$	( 5,680 )					$	( 779 )					$	( 49,756 )					$	( 50,535 )

												截至2024年12月31日止年度
衍生类型						初级 风险 曝光						定期结汇利率掉期已实现收益（亏损）净额						利率掉期定期结算以外的金融衍生品已实现收益（亏损）净额						金融衍生品已实现收益（亏损）净额						应计定期结汇利率掉期未实现净收益（亏损）变动						利率掉期应计定期结算以外的金融衍生品未实现净收益（亏损）变动						金融衍生品未实现净收益（亏损）变动
（单位：千）
利率互换						息率						$	50,136					$	( 59,166 )					$	( 9,030 )					$	( 8,493 )					$	53,930					$	45,437
资产支持证券的信用违约互换						信用												( 3 )						( 3 )												( 11 )						( 11 )
资产支持指数的信用违约互换						信用												( 2,141 )						( 2,141 )												( 151 )						( 151 )
企业债指数的信用违约互换						信用												( 11,859 )						( 11,859 )												1,084						1,084
公司债信用违约互换						信用												( 30 )						( 30 )												58						58
总回报互换						权益市场/信贷												33						33												( 6 )						( 6 )
TBA						息率												7,417						7,417												3,602						3,602
期货						息率												( 1,657 )						( 1,657 )												8,514						8,514
前锋						货币												991						991												375						375
认股权证						信用												86						86												( 770 )						( 770 )
期权						信用												—						—												( 1,193 )						( 1,193 )
合计												$	50,136					$	( 66,329 )					$	( 16,193 )					$	( 8,493 )					$	65,432					$	56,939

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												截至2023年12月31日止年度
衍生类型						初级 风险 曝光						定期结汇利率掉期已实现收益（亏损）净额						利率掉期定期结算以外的金融衍生品已实现收益（亏损）净额(1)						金融衍生品已实现收益（亏损）净额(1)						应计定期结汇利率掉期未实现净收益（亏损）变动						利率掉期应计定期结算以外的金融衍生品未实现净收益（亏损）变动(2)						金融衍生品未实现净收益（亏损）变动(2)
（单位：千）
利率互换						息率						$	24,713					$	( 1,037 )					$	23,676					$	22,806					$	( 19,601 )					$	3,205
资产支持证券的信用违约互换						信用												( 665 )						( 665 )												596						596
资产支持指数的信用违约互换						信用												( 1,332 )						( 1,332 )												1,873						1,873
企业债指数的信用违约互换						信用												( 4,891 )						( 4,891 )												( 1,092 )						( 1,092 )
公司债信用违约互换						信用												( 55 )						( 55 )												( 29 )						( 29 )
总回报互换						权益市场/信贷												55						55												6						6
TBA						息率												18,195						18,195												( 9,616 )						( 9,616 )
期货						息率												5,847						5,847												( 10,421 )						( 10,421 )
前锋						货币												( 468 )						( 468 )												( 136 )						( 136 )
认股权证						信用												( 312 )						( 312 )												566						566
合计												$	24,713					$	15,337					$	40,050					$	22,806					$	( 37,854 )					$	( 15,048 )

(1)包括金额为美元的金融衍生工具的外币换算（ 4 ）千，计入合并经营报表其他净额。

(2)包括金融衍生品的外币折算，数额为$ 12 千，计入合并经营报表其他净额。

下表详细列出截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度公司金融衍生工具的平均名义价值，采用月末名义价值的绝对值：

						截至12月31日止年度，
衍生类型						2025						2024
						（单位：千）
利率互换						$	11,501,990					$	6,264,082
信用违约掉期						1,164,093						816,986
TBA						401,288						443,821
期货						213,100						292,562
前锋						22,082						23,575
期权						6,382						605
总回报互换						428						705
认股权证						105						125

公司不时订立信用衍生工具合约，公司为此出售信用保护（“书面信用衍生工具”）。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司所有的未平仓书面信用衍生品均为抵押/资产支持指数（CMBX和ABX指数）或公司债券指数（CDX）的信用违约掉期，统称为信用指数，或个别公司债券的信用违约掉期，公司定期从信用保护买方收到固定利率的付款，并有义务在基础参考资产发生“信用事件”时向信用保护买方付款。

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公司于2025年12月31日和2024年12月31日持有的书面信用衍生品汇总如下：

信用衍生品						2025年12月31日						2024年12月31日
（单位：千）
书面信用衍生品公允价值，净						$	4,630					$	94
书面信用衍生品的名义价值(1)						165,200						2,209

(1)名义价值是发生“信用事件”时，信用保护的卖方有义务支付的最高金额，而信用保护的买方将获得的最高金额。信用违约掉期交易的价值变动可能要求公司或交易对手提供或接收抵押品。根据与国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）交易对手的信用衍生品合约到期或欠款的金额可以与与同一ISDA交易对手的其他信用衍生品合约到期或欠款的金额相抵消。因此，涉及特定基础参考资产或指数的书面信用衍生工具的名义价值已被公司与同一ISDA交易对手就同一参考资产或指数购买信用保护的任何合约的名义价值降低（但不低于零）。

就公司指数或债券而言，信用指数或公司债券的信用违约互换通常在规定的到期日终止，或者就ABX和CMBX指数而言，在该指数的基础上的所有参考资产被全额清偿、退休或以其他方式不复存在的日期终止。隐含信用利差可用于确定这类合约的市场价值，并反映买入/卖出信用保护的成本。更高的价差将表明卖方有义务履行（即，支付保护费）下的合同。在基础参考资产的信用质量恶化的情况下，为签订新的此类合同而预先支付的名义价值百分比（“预先积分”）经常被用作信用风险的指示。在这种情况下进入市场的信用保护卖方会期望获得对应于合同近似公允价值的预付点数。截至2025年12月31日，公司未偿书面信用衍生工具的隐含信用利差介于50至316个基点之间，而截至2024年12月31日为79个基点。截至2025年12月31日和2024年12月31日与未偿还的书面信用衍生工具相关的（已付）或已收到的预付款净额总额为$ 4.6 百万美元 0.3 分别为百万。

下表提供了公司于2025年12月31日和2024年12月31日纳入合并资产负债表其他资产的其他详细信息。

其他资产						2025年12月31日						2024年12月31日
						（单位：千）
预付费用、垫款、递延发行费用						$	6,804					$	12,396
租赁—使用权资产(1)						3,992						5,161
反向抵押贷款的预付预定提款和次级服务商的应收款项						3,620						3,375
应收账款						7,449						4,985
无形资产						1,786						2,171
存单、保证金、代管现金						853						1,604
财产和设备(2)						868						1,360
与从HMBS回购的反向抵押贷款相关的应收账款和债权(3)						1,074						1,239
其他						—						513
						$	26,446					$	32,804

(1)有关公司租赁和ROU资产的更多详细信息，请参见附注24。

(2)扣除累计折旧后的净额。

(3) 系与从HMBS回购的贷款有关的应收第三方款项和对HUD的债权。关于HMBS中与反向抵押贷款相关的最高索赔金额的讨论，见附注13，HMBS的发行。

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公司对各类无形资产进行了识别和确认。 下表详细列出了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的无形资产情况。

						2025年12月31日																								2024年12月31日
						总账面价值						累计摊销						净 账面价值						有用的生活						总账面价值						累计摊销						净 账面价值						有用的生活
						（单位：千）																		（以月为单位）						（单位：千）																		（以月为单位）
无形资产：
内部开发的软件						$	1,400					$	( 1,400 )					$	—					36						$	1,400					$	( 1,050 )					$	350					36
商标/商品名称						1,200						—						1,200						无限期						1,200						—						1,200						无限期
客户关系						700						( 114 )						586						240						700						( 79 )						621						240
已识别无形资产总额						$	3,300					$	( 1,514 )					$	1,786											$	3,300					$	( 1,129 )					$	2,171

下表汇总了截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度公司无形资产账面净值的变动情况。

（单位：千）			内部开发的软件						商标/商品名称						客户关系						非竞争协议						合计
无形资产账面净值：余额— 2022年12月31日			$	1,284					$	1,200					$	691					$	100					$	3,275
累计摊销			( 467 )						—						( 35 )						( 100 )						( 602 )
无形资产账面净值：余额— 2023年12月31日			817						1,200						656						—						2,673
累计摊销			( 467 )						—						( 35 )						—						( 502 )
无形资产账面净值：余额— 2024年12月31日			350						1,200						621						—						2,171
累计摊销			( 350 )						—						( 35 )						—						( 385 )
无形资产账面净值：余额— 2025年12月31日			$	—					$	1,200					$	586					$	—					$	1,786

下表汇总了公司对其无形资产的预计未来摊销费用。

						2025年12月31日
						（单位：千）
2026						$	35
2027						35
2028						35
2029						35
2030						35
此后						411
合计						$	586

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如附注2所述，公司在其确定为VIE的实体中拥有权益。 下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司合并资产负债表中包含的公司合并VIE的资产和负债情况。有关公司合并VIE的更多信息，请参见附注13和附注16。

（单位：千）						2025年12月31日						2024年12月31日
物业、厂房及设备
现金及现金等价物						$	603					$	1,333
受限制现金						134,685						14,958
证券，按公允价值						53,087						60,227
贷款，按公允价值						5,614,700						4,460,201
远期MSR相关投资，按公允价值						30,691						30,395
对未合并实体的投资，按公允价值						101,112						102,152
拥有的不动产						54,571						34,575
与投资有关的应收款项						46,519						24,974
其他资产						3,071						365
总资产						$	6,039,039					$	4,729,180
负债
回购协议						$	1,819,906					$	1,779,853
其他担保借款						29,220						34,771
其他有担保借款，按公允价值						2,945,578						1,934,309
应付利息						6,386						4,078
应计费用和其他负债						2,427						648
负债总额						4,803,517						3,753,659
股东权益总额						1,214,765						967,496
非控股权益						20,757						8,025
总股本						1,235,522						975,521
总负债和权益						$	6,039,039					$	4,729,180

参与CLO交易

Ellington的关联公司赞助了四笔CLO证券化交易（“Ellington赞助的CLO证券化”），以公司贷款作抵押，由Ellington的关联公司（“CLO管理人”）管理。Ellington、该公司、Ellington的其他几家关联公司，以及在某些情况下的第三方，参与了Ellington发起的CLO证券化（统称为“CLO共同参与者”）。

根据每次Ellington发起的CLO证券化，一个新成立的证券化信托（每个都是“CLO发行人”）发行了不同类别的票据，这些票据又被出售给不相关的第三方和适用的CLO共同参与者。CLO发行人各自被视为VIE。公司根据ASC 810评估其在CLO发行人中的权益，虽然公司通过其对每个证券化信托的部分次级权益的实益所有权保留在每个证券化信托中的信用风险，这些次级权益首先吸收证券化资产的信用损失，但公司不保留对这些资产的控制权或指导CLO发行人对CLO发行人的经济绩效影响最大的活动的权力。因此，公司确定其不是CLO发行人的主要受益人，因此公司没有合并CLO发行人。公司的最大风险金额限于公司对每个CLO发行人的投资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司投资于CLO发行人发行的票据的公允价值为$ 2.0 百万美元 2.5 分别为百万。有关公司参与CLO交易的进一步详情，请参见附注16。

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住宅抵押贷款证券化—非QM和封闭式第二留置权（“CES”）贷款

公司曾参与非QM贷款证券化（各为“非QM证券化”）和CES贷款证券化（各为“CES证券化”）。在每种情况下，此类证券化的适用发起人（“发起人”）将一个贷款池（每个，一个“担保池”）转让给该发起人的全资子公司（每个，一个“存款人”），并在截止日将该担保池存入新设立的证券化信托（此类信托统称为“发行实体”）。根据证券化，发行实体发行了各类抵押通过凭证（“凭证”），这些凭证以基础贷款的现金流为后盾。

公司在2019年11月至2022年7月期间参与的非QM证券化，保荐机构和存管人为公司全资子公司。公司随后与Ellington管理的其他实体（各自为“证券化共同参与者”）参与了非QM和CES贷款证券化，在这种情况下，保荐人和存款人不是公司的子公司。

根据《多德-弗兰克法案》，通常要求证券化发起人在证券化资产的信用风险中保留至少5%的经济利益（《风险保留规则》）。“合格抵押贷款”证券化（根据消费者金融保护局规则定义）一般不受风险自留规则约束。为遵守风险自留规则，在适用的保荐机构为公司全资子公司的每笔非QM证券化中，公司购买并打算至少持有必要数量的最次级类别证书和超额现金流证书。适用的保荐人还购买了在每次证券化中有权获得超额服务费的证书，而其余类别的证书则由非关联方以及（如适用）某些证券化共同参与者购买。在保荐人并非公司全资子公司的非QM和CES证券化中，公司和适用的证券化共同参与者在为此目的而成立的实体（“参与的风险保留工具”）中拥有成员权益，该实体购买并打算持有每项适用证券化所需的每类证书的必要数量。参与的风险自留工具还购买了此类发证主体有权获得超额服务费的凭证。其余凭证由公司、证券化共同参与人、及/或各非关联方购买。

尽管凭证的最终预定分配日期为2059年11月或更晚，适用的存款人仍可自行选择在（1）相应证券化的截止日期（通常为两年或三年）的适用周年日或（2）适用的担保池的未付本金余额总额下降至低于 30 截至此类贷款最初转移至适用的发行实体之日适用的担保池的未付本金余额总额的百分比。存款人就可选赎回须支付的购买价款等于截至赎回日期每一类凭证的未付本金余额及其任何应计及未付利息之和。这些可选赎回权由适用的存款人持有，并被视为赋予该存款人对贷款的有效控制权。在存款人为公司全资子公司的情况下，根据ASC 860-10，向每个发行实体转让非QM贷款不符合销售条件，公司继续在其综合资产负债表上的贷款中以公允价值反映贷款。在存款人不是公司全资拥有或合并的情况下，根据ASC 860-10，向发行实体转让贷款确实符合销售条件。

如果发现与任何相关贷款有关的某些违反陈述或保证的行为，公司可能会被要求回购或替换此类贷款。

非QM证券化的每个保荐机构还担任各自证券化的服务管理人；对于2025年第二季度之前完成的证券化，保荐机构有权就其作为服务管理人的角色收取月费，相当于（a）的产品的十二分之一 0.03 %及（b）截至相关到期期首日基础非QM贷款的未付本金余额。每个此类保荐人作为服务管理人向基础贷款的第三方服务商提供某些减轻损失活动的指示和同意。在某些情况下，服务管理人将被要求偿还服务商的本金和利息垫款以及服务商的服务垫款。

合并非QM证券化

对于公司在适用的保荐人和存款人中均拥有100%权益的非QM证券化（“合并住宅抵押贷款证券化”），公司被视为发行实体的主要受益人，这些实体是VIE，并且鉴于公司在每项证券化中保留的权益，连同全资存款人持有的可选赎回权以及公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司已将发行实体（“合并发行实体”）合并。利息

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来自这些贷款的收入以及与这些贷款的服务相关的费用分别在综合经营报表的利息收入和投资及交易相关费用——服务费用中列支。

每个合并发行实体均符合附注2中定义的CFE定义，因此，每个发行实体的资产的公允价值是从各自发行实体的负债的公允价值得出的，因为这些负债经评估比这些资产更可观察。

合并发行实体的债务按公允价值计入合并资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的凭证后列示。

下表详细列出了公司未偿还的合并住宅抵押贷款证券化：

发行实体						截止日期						转给存款人的贷款本金余额						发证总面额(1)
												（单位：千）
Ellington投资抵押信托2019-2						11/19						$	267,255					$	267,255
Ellington投资抵押信托2020-1						6/20						259,273						259,273
Ellington投资抵押信托2020-2						10/20						219,732						219,732
Ellington投资抵押信托2021-1						2/21						251,771						251,771
Ellington投资抵押信托2021-2						6/21						331,777						331,777
Ellington投资抵押信托2021-3						10/21						257,645						257,645
Ellington投资抵押信托基金2022-1						1/22						417,188						417,188
Ellington投资抵押信托基金2022-2						4/22						425,651						425,651
Ellington投资抵押信托基金2022-3						7/22						345,652						345,652

(1)保荐机构为遵守风险自留规则，购买了各发行主体发行的各类凭证。

下表详细列示了截至2025年12月31日、2024年12月31日公司合并资产负债表所包含的合并发行主体的资产负债情况：

（单位：千）						2025年12月31日						2024年12月31日
资产：
贷款，按公允价值						$	1,354,189					$	1,449,266
与投资有关的应收款项						4,886						4,252
负债：
其他有担保借款，按公允价值						1,236,077						1,318,198

非合并住宅抵押贷款证券化

如上文所述，公司亦与各证券化共同参与者参与贷款证券化。就于2022年12月结束的非QM证券化而言，公司及一名证券化共同参与者各自向共同持有实体（“住宅贷款合资公司”）出售贷款，该实体随后将贷款转让给由住宅贷款合资公司全资拥有的适用保荐人的相应系列，以进一步转让给适用的存款人。对于2022年12月之后结束的贷款证券化，公司和证券化共同参与者各自将贷款直接出售给适用的保荐人的各自系列，以进一步转让给适用的存款人。公司在各实例中的销售均按照ASC 860-10作为销售入账。

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下表提供了公司参与的未偿还非合并住宅抵押贷款证券化的详细情况：

发行实体						截止日期						公司出售贷款本金余额						证券化共同参与人出售贷款本金余额						发证总面额
												（单位：千）
EFMT 2022-4						12/22						$	309,998					$	55,264					$	365,262
EFMT 2023-1						2/23						176,218						154,149						330,367
EFMT 2024-INV1						4/24						194,497						105,955						300,452
EFMT 2024-INV2						10/24						238,247						49,770						288,017
EFMT 2024-NQM1						11/24						189,072						101,406						290,478
EFMT 2024-CES1						12/24						102,642						96,712						199,354
EFMT 2025-NQM1						1/25						193,569						76,063						269,632
EFMT 2025-CES1						2/25						185,273						83,629						268,902
EFMT 2025-INV1						2/25						148,189						111,518						259,707
EFMT 2025-CES2						3/25						166,527						123,589						290,116
EFMT 2025-INV2						4/25						196,961						148,827						345,788
EFMT 2025-CES3						6/25						169,882						111,147						281,029
EFMT 2025-NQM2						6/25						182,020						100,752						282,772
EFMT 2025-CES4						7/25						70,449						211,461						281,910
EFMT 2025-INV3						7/25						173,650						96,707						270,357
EFMT 2025-NQM3						7/25						278,569						90,494						369,063
EFMT 2025-NQM4						9/25						264,288						120,299						384,587
EFMT 2025-INV4						10/25						229,045						118,831						347,876
EFMT 2025-NQM5						11/25						280,179						199,233						479,412
EFMT 2025-INV5						12/25						297,169						153,493						450,662
EFMT 2025-NQM6						12/25						364,953						136,188						501,141

为遵守风险保留规则，参与的风险保留工具购买了必要数量的最次级类别证书或各自发行实体发行的每一类别证书的一定百分比；但EFMT 2024-CES1除外，因为所有出资的贷款均为“合格”抵押贷款，因此不受风险保留规则的约束。公司在住宅贷款合资公司的所有权权益，以及参与的风险保留工具和保荐人各自的系列的合计公允价值为$ 69.1 百万美元 14.5 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。此类权益按公允价值计入合并资产负债表的未合并实体投资。公司和证券化共同参与者还直接购买了由非合并发行实体发行的某些证书；公司随后出售了各种这些证书。截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司投资于该等证书的公允价值为$ 183.1 百万美元 28.9 万，分别计入合并资产负债表的证券，按公允价值。

公司评估了其在住宅贷款合资公司、参与的风险保留工具以及各自的发起人中的权益，这些都是VIE。由于公司不控制这些实体的资产，也没有权力指导对这些实体的经济绩效影响最大的活动，公司确定公司不是这些VIE的主要受益人，因此公司没有合并这些VIE。

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住宅抵押贷款证券化—住宅过渡贷款（“RTL”）

公司通过全资子公司（“RTL保荐机构”）发起RTL证券化。RTL赞助商转移了一个未付本金余额为$ 119.2 百万（“初始RTL担保池”）给全资实体（“RTL存款人”），并在截止日期将此类贷款存入新设立的证券化信托（“RTL发行实体”）。根据证券化，RTL发行主体发行了$ 300.0 由基础RTL的现金流支持的各类抵押贷款支持票据（“RTL票据”）总计百万。为遵守风险自留规则，公司购买并拟持有最次级的一类RTL票据。其余类别的RTL票据由非关联方购买。

证券化的再投资期至2027年11月（“RTL再投资期”），在不发生违约事件的情况下，根据各种贷款销售协议，RTL发起人可以向RTL存款人出售额外的RTL（“后续RTL担保池”，连同初始RTL担保池，“RTL担保池”），然后将其贡献给RTL发行实体。RTL担保池中的某些RTL承诺向基础借款人预付额外资金。截至2025年12月31日，与RTL担保池相关的未供资承付款为$ 55.8 百万。

尽管RTL票据的最终预定分配日期为2040年11月，但RTL发行人可在（a）RTL再投资期终止或（b）适用担保池的未付本金余额总额下降至低于初始RTL担保池的25%之日（以较早者为准）之后赎回所有未偿还的RTL票据（“可选赎回”）。赎回RTL票据所需的购买价格等于截至赎回日期每一类RTL票据的未付本金余额及其任何应计和未付利息之和。

如果发现与任何相关贷款有关的某些违反陈述或保证的行为，公司可能会被要求回购或替换此类贷款。该公司还担任RTL担保池的抵押品管理人，据此履行各种服务监督和管理职能。

鉴于公司在RTL发行实体中保留的权益，连同可选赎回权和公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司被视为RTL发行实体的主要受益人，该实体是VIE，并已合并RTL发行实体。RTL担保池的利息收入和与RTL担保池服务相关的费用分别在合并经营报表中计入利息收入和投资及交易相关费用——服务费用。

RTL发行实体符合附注2中定义的CFE定义，因此RTL发行实体的资产已使用RTL发行实体负债的公允价值进行估值，因为此类负债已被评估为比此类资产更可观察。

RTL发行实体的债务按公允价值计入综合资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的RTL票据后列示。

下表详细列出截至2025年12月31日纳入公司合并资产负债表的RTL发行主体的资产负债情况：

（单位：千）						2025年12月31日
资产：
受限制现金						$	107,660
贷款，按公允价值						192,975
与投资有关的应收款项						3,127
负债：
其他有担保借款，按公允价值						285,294
投资相关应付款项						644

住宅抵押贷款证券化—欧洲住宅抵押贷款

公司持有一家由非关联欧洲证券化信托（“欧洲RMBS发行人”）发行的欧洲RMBS的权益，该信托为VIE。这家欧洲RMBS发行人发行了以欧洲住宅抵押贷款池（“欧洲抵押贷款证券化”）为抵押的多期票据（“欧洲债务部分”）。

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作为最次级的欧洲债务部分的多数权益持有人，公司可自行选择购买所有未偿还的欧洲债务部分（“可选赎回”）。因此，公司有权指导对欧洲RMBS发行人的经济绩效影响最大的活动，并且公司确定公司是该VIE的当前主要受益人，因此公司已将欧洲RMBS发行人合并。

下表详细列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司合并资产负债表中包含的欧洲RMBS发行主体的资产负债情况：

（单位：千）						2025年12月31日						2024年12月31日
资产：
现金及现金等价物						$	586					$	1,105
受限制现金						1,012						—
贷款，按公允价值						27,536						39,168
与投资有关的应收款项						2,170						1,373
负债：
其他有担保借款，按公允价值						27,600						39,638
投资相关应付款项						3,639						1,948

住宅抵押贷款证券化—共同发起人

公司订立协议，据此与一名非关联第三方（“联席保荐人”）和Ellington的若干关联公司（“联席保荐人关联参与者”）共同发起多项住宅抵押贷款证券化（“联席保荐人证券化”）。除于2025年1月完成的共同发起证券化外，公司透过全资附属公司向共同发起人购买住宅按揭贷款后转予第三方存款人。关于2025年1月完成的共同发起证券化，关联共同发起人从共同发起人购买住宅抵押贷款，然后转让给第三方存款人。在每个共同发起的证券化中，居民抵押贷款随后从第三方存款人转移到一个新成立的实体（每个实体都是“共同发起的发行人”）。此次转让给共同保荐发行人的，按照ASC 860-10作为销售入账。根据各共同发起的证券化，各共同发起的发行人发行了不同类别的抵押贷款支持票据（“共同发起的票据”），这些票据由相关贷款的现金流支持。

下表汇总了公司参与的共同发起的证券化。

发行实体

截止日期

发证总面额

（单位：千）

RCKT抵押贷款信托2024-CES8

10/24

$

546,992

RCKT抵押贷款信托2025-CES1

1/25

535,777

RCKT抵押贷款信托2025-CES4

4/25

500,318

RCKT抵押贷款信托2025-CES5

5/25

502,665

RCKT抵押贷款信托2025-CES8

8/25

697,964

尽管共同保荐票据的最后预定付款日期为2044年10月或之后，各各自共同保荐证券化的最次级共同保荐票据的多数持有人（“期权持有人”）可自行选择，在（1）相关证券化结束日期的第三个周年日或（2）相关住宅抵押贷款的未付本金余额总额已下降至低于截至此类贷款最初转让给相关共同保荐发行人之日的未付本金余额总额的20%之日（以较早者为准）之后购买所有未偿还的共同保荐票据（“可选赎回”）。期权持有人就可选赎回须支付的购买价格等于截至赎回日期每一类联席保荐票据的未付本金余额以及任何应计及未付利息及任何适用费用之和。

为遵守风险保留规则，公司保留各联席保荐发行人发行的各类别联席保荐票据的固定百分比。此外，公司及若干联席保荐人的附属参与者购买了若干不受风险保留规则约束的联席保荐人票据。截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司投资于该等共同发起票据的公允价值为$ 161.2 百万美元 48.2 万，分别计入证券，按公允价值计入合并资产负债表。

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公司评估了其在各共同发起发行人中的权益，这些发行人为VIE。由于公司不控制共同发起的发行人的资产，也没有权力指导对这些实体的经济绩效影响最大的活动，公司确定其不是这些VIE的主要受益人，因此公司没有合并这些VIE。

自营反向抵押贷款证券化

公司已保荐反向抵押贷款证券化（每项，一种“反向抵押贷款证券化”）。在每一种情况下，公司通过其全资子公司（“人民币保荐机构”）向人民币保荐机构的全资子公司（“人民币存管人”）转让一个自营反向抵押贷款池（每个，一个“人民币担保池”），然后由后者在相关证券化截止日将该人民币担保池存入新设立的证券化信托。根据反向抵押贷款证券化，证券化信托（统称“人民币发行实体”）发行了各类资产支持票据（“人民币票据”），这些票据由基础自营反向抵押贷款产生的现金流支持。

公司购买并打算至少持有根据风险保留规则要求持有的必要数量的人民币票据。

RM发起人还担任每笔反向抵押贷款证券化的服务管理人，为此它有权获得相当于（a）产品的十二分之一的月费 0.03 %及（b）截至相关到期期首日相关反向抵押贷款的未付本金余额。RM保荐人以服务管理人的身份向基础反向抵押贷款的第三方服务商提供某些减轻损失活动的指示和同意。在某些情况下，服务管理人将被要求偿还服务商的本金和利息垫款以及服务商的服务垫款。

尽管人民币票据的最后规定最终到期日为2055年5月或更晚，但每个人民币发行实体可自行选择在人民币票据的未偿余额总额下降至人民币票据初始票据总额的30%以下之日后购买该人民币发行实体的所有未偿人民币票据（“人民币可选赎回”）。就此种RMM可选赎回所需支付的购买价格等于RMM票据截至赎回日期的剩余余额、任何应计和未支付的利息以及包括偿还预付款在内的任何适用费用之和。这些人民币可选赎回权利可由每个适用的人民币发行实体行使，公司通过其作为人民币保荐人和服务管理人的角色被视为对每一个发行实体拥有有效控制权。

公司被视为每个RMM发行实体的主要受益人，这些实体是VIE，鉴于公司在每个反向抵押证券化中保留的权益，以及RMM存款人持有的可选赎回权，以及公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司已将这些实体合并。来自这些贷款的利息收入和与这些贷款的服务有关的费用分别在综合经营报表的利息收入和投资及交易相关费用——服务费用中列支。

每个RMM发行实体都符合CFE的定义，因此，RMM发行实体的资产的公允价值是从RMM发行实体的负债的公允价值得出的，因为此类负债已被评估为比此类资产更可观察。

人民币发行实体的债务按公允价值计入综合资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的人民币票据后列示。

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下表提供了公司未偿还的综合反向抵押贷款证券化的更多详细信息：

人民币发行实体						截止日期						转给存款人的贷款本金余额						总面 发行人民币票据金额(1)
												（单位：千）
EFMT 2024-RM1						3/24						$	171,412					$	208,100
EFMT 2024-RM2						7/24						188,117						232,150
EFMT 2024-RM3						12/24						198,071						243,200
EFMT 2025-RM1						5/25						198,359						242,700
EFMT 2025-RM2						8/25						115,627						138,350
EFMT 2025-RM3						10/25						215,136						254,230
EFMT 2025-RM4						12/25						214,562						251,580

(1)为遵守风险自留规则，人民币保荐人购买了各人民币发行主体发行的各类人民币票据。

下表详细列示了截至2025年12月31日、2024年12月31日公司合并资产负债表所包含的人民币发行主体的资产负债情况：

						2025年12月31日						2024年12月31日
资产：						（单位：千）
受限制现金						$	26,013					$	14,958
贷款，按公允价值						1,397,835						604,771
与投资有关的应收款项						19,893						—
负债：
其他有担保借款，按公允价值						1,396,607						576,474

发行HMBS

Longbridge被批准为Title II，Non-supervised direct背书抵押权人with HUD。Longbridge也是HMBS的批准发行人，据此，它汇集HECM贷款并发行HMBS证券，这些证券出售给第三方，仅保留服务权。如附注5所述，HMBS的结构是，只要此类贷款的未偿本金余额达到MCA的98%，HMBS发行人就必须回购贷款。根据ASC 860-10，由于公司尚未放弃对所转让金融资产的控制权，因此将贷款转让给HMBS证券化工具不符合出售条件。因此，贷款的转让作为公司已选择FVO的担保借款入账。此类担保借款按公允价值计入合并资产负债表的HMBS相关债务。大部分相关抵押品按公允价值作为贷款的组成部分列入综合资产负债表。公司根据相应HMBS的规定票面利率确认此类HMBS相关义务的利息费用。利息支出和公允价值变动在与HMBS义务相关的净变动中记录，在综合经营报表中按公允价值计算。在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，该公司汇集了HECM贷款，未付本金余额为$ 1.44 十亿，$ 1.35 十亿，和$ 1.39 亿，分别进入HMBS。截至2025年12月31日，公司在服 1,028 未付本金余额为$的HMBS池 9.9 十亿。截至2024年12月31日，公司在服 894 未付本金余额为$的HMBS池 8.8 十亿。

公司已与第三方订立合作及转让协议（「 HECM CT协议」）。根据HECM CT协议，公司向第三方购买HECM贷款及相关MSR，并将该等贷款证券化至HMBS。虽然公司是HMBS的合法所有者和服务商，但根据HECM CT协议，第三方获得了HMBS产生的部分现金流。该公司保留了基础参与费，以及后续HECM尾部证券化的溢价权利。此外，如果公司被要求从HMBS池回购贷款，则存在来自第三方的看跌期权回购担保，据此，该方被要求从公司回购此类HECM贷款。HECM CT协议于2024年9月终止，公司将相关HECM贷款及关联MSR转让给第三方。

在结束的那些年里2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日，公司从HMBS池回购HECM贷款，主要由已达到马华公会98%的贷款组成，未付本金余额为$ 159.8 百万，$ 339.6 百万，和$ 756.6 百万，分别。在这些回购中，截至2024年12月31日及2023年12月31日

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$ 281.5 百万美元 736.8 分别为百万，随后根据HECM CT协议转让给第三方。

担保借款

公司的担保借款包括按公允价值计算的回购协议、其他担保借款、其他担保借款以及按公允价值计算的HMBS相关义务。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司担保借款总额为$ 16.3 十亿美元 13.9 分别为十亿。

回购协议

公司订立回购协议。回购协议涉及向交易对方出售资产，同时约定在未来某一日期向该交易对方回购所转让的资产或类似资产。公司将其回购协议作为抵押借款进行会计处理，转让的资产有效地作为相关借款的抵押品。该公司的回购协议通常期限从 30 到 364 天，尽管公司也有规定更长或更短期限的回购协议。每个回购协议的主要经济条款——例如贷款金额、利率和到期日——通常是在逐笔交易的基础上进行协商的。其他条款和条件，例如与违约事件有关的条款和条件，通常受公司的主回购协议管辖。在没有发生违约事件的情况下，公司在回购协议期限内维持所转让证券的实益所有权，并收取相关本金和利息付款。这些借款的利率一般根据借款条款对应的现行利率确定，对于大多数回购协议，利息一般在回购协议终止时支付，届时公司可能与同一交易对手按现行市场利率订立新的回购协议，偿还该交易对手并可能与不同的交易对手协商融资条款，或选择不再为相关资产融资。有些回购协议规定定期支付利息，例如按月支付。为应对转让证券的公允价值下降，无论是由于市场条件变化、证券偿付或其他因素，回购协议交易对手通常会追加保证金，据此，公司将被要求与交易对手追加证券和/或现金作为抵押品，以重新建立商定的抵押要求。在转让的证券出现公允价值增加的情况下，公司一般可以要求交易对手以现金或有价证券的形式向其提供担保物。公司一般被允许出售或再质押交易对手作为抵押品提供的任何证券；但是，在回购协议终止时，或在其他情况下不再要求交易对手提供此类保证金，公司必须将已提供的相同证券退还给交易对手。

在任何特定时间，公司寻求将其未偿还的借款与几个不同的交易对手签订回购协议，以减少对任何单一交易对手的风险敞口。公司有未偿还的回购协议借款与 21 和 24 交易对手分别截至2025年12月31日和2024年12月31日。

截至2025年12月31日，公司未平仓回购协议剩余到期天数为 2 天到 636 公司未平仓回购协议的天数和利率从 2.79 %至 7.05 %.截至2024年12月31日，公司未平仓回购协议剩余到期天数为 2 天到 563 公司未平仓回购协议的天数和利率从 3.65 %至 7.96 %.

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下表详列截至2025年12月31日及2024年12月31日公司按剩余期限划分的代理RMBS、信贷资产（可包括非代理RMBS、CMBS、CLO、消费者贷款、公司债务、住宅抵押贷款、商业抵押贷款、REO）、反向抵押贷款、美国国债等回购协议项下未偿还借款情况：

						2025年12月31日																		2024年12月31日
												加权平均																		加权平均
剩余期限						优秀 借款						息率						至到期的剩余天数						优秀 借款						息率						至到期的剩余天数
机构RMBS：						（单位：千）																		（单位：千）
30天或更短						$	193,105					4.00		%				4						$	224,049					4.76		%				13
31-60天						317						4.43		%				40						5,006						4.78		%				41
61-90天						6,606						4.26		%				86						7,051						4.97		%				85
151-180天						1,663						4.41		%				161						2,029						5.19		%				161
机构合计RMBS						201,691						4.01		%				8						238,135						4.77		%				17
信贷资产：
30天或更短						40,822						5.56		%				17						400,698						6.68		%				8
31-60天						396,480						5.20		%				46						157,630						6.18		%				40
61-90天						198,525						4.47		%				75						120,108						5.55		%				77
91-120天						361,230						5.22		%				115						130,829						6.39		%				115
121-150天						—						—		%				—						70,078						7.19		%				147
151-180天						11,480						4.62		%				161						33,694						6.06		%				166
181-364天						164,965						5.69		%				293						972,732						6.44		%				275
> 364天						1,125,943						5.66		%				505						202,379						6.41		%				545
信贷资产总额						2,299,445						5.40		%				302						2,088,148						6.43		%				205
反向抵押贷款：
31-60天						9,850						5.00		%				55						14,833						5.59		%				52
61-90天						5,754						5.16		%				68						2,889						5.88		%				66
181-364天						52,935						6.37		%				284						12,720						7.36		%				263
> 364天						52,459						5.97		%				505						—						—		%				—
反向抵押贷款总额						120,998						6.03		%				356						30,442						6.35		%				142
美国国债：
30天或更短						33,310						3.99		%				2						227,315						4.71		%				2
美国国债总额						33,310						3.99		%				2						227,315						4.71		%				2
合计						$	2,655,444					5.18		%				268						$	2,584,040					6.12		%				169

公司在期末之前出售的涉及标的投资的回购协议，在期末之后进行结算，显示使用其合同到期日，即使此类回购协议可能预计会在出售标的投资结算时提前终止。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，根据回购协议未偿还借款作为抵押品转让的投资的公允价值为$ 3.3 十亿。此外，截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司公布（收到）的现金抵押品净额为$ 6.9 百万美元 5.3 万，分别给其交易对手。此外，截至2024年12月31日，公允价值为$ 0.5 百万是公司因多个交易对手追加保证金而记入的。

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风险金额表示每个交易对手持有的抵押品的公允价值超过回购协议项下未偿金额的部分（如有）。 下表按交易对手提供了与公司回购协议相关的风险金额大于 10 截至2024年12月31日总股本的百分比。不存在风险金额大于 10 截至2025年12月31日总股本的百分比。

2024年12月31日：

交易对手						风险金额						加权平均到期剩余天数						百分比 股权
						（单位：千）
野村控股公司。						$	185,717					230						11.7		%

其他有担保借款

公司已签订一项协议，通过一项有追索权担保循环借款融资工具为由消费者贷款支持的ABS投资组合提供资金，该融资工具将于2026年3月终止，据此，公司可以根据其投资组合的规模改变其借款，但须遵守某些最高限额。该贷款以浮动利率计息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司在该贷款项下的未偿还借款金额为$ 29.2 百万美元 34.8 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款项下。截至2025年12月31日，以这笔借款作抵押的消费者贷款支持的ABS的公允价值为$ 52.7 万元，该贷款的实际利率为 7.19 %.截至2024年12月31日，以这笔借款作抵押的消费者贷款支持的ABS的公允价值为$ 59.2 万元，该贷款的实际利率为 8.47 %.与此次借款相关的有多项契约，包括多项财务契约；截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司均遵守了其所有契约。

公司已完成各类证券化交易，详见附注13 —合并非QM证券化，据此，它为非QM贷款的投资组合提供了融资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与公司合并住宅抵押贷款证券化相关的公司未偿负债的公允价值为$ 1.24 十亿美元 1.32 亿元，分别代表截至该日第三方持有的证券化信托凭证的公允价值，并计入公司合并资产负债表的其他担保借款，按公允价值计量。第三方持有的凭证加权平均票息为 3.10 %和 3.06 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并住宅抵押贷款证券化信托中持有的非QM贷款的公允价值为$ 1.35 十亿美元 1.45 分别为十亿。

公司已完成一项证券化交易，如附注13所述—住宅抵押贷款证券化—住宅转型贷款，据此它为RTL投资组合提供了资金。截至2025年12月31日，公司合并RTL证券化相关未偿负债的公允价值为$ 285.3 万，代表截至该日期第三方持有的证券化票据的公允价值，并按公允价值计入公司合并资产负债表的其他担保借款。第三方持有票据的加权平均票息为 5.65 截至2025年12月31日的百分比。截至2025年12月31日，合并住宅抵押贷款证券化信托持有公允价值为$ 193.0 百万，受限制现金$ 107.7 百万，以及$ 3.1 百万投资相关应收款。

公司已完成证券化交易，详见附注13 —自营反向抵押贷款证券化，据此，它为自营反向抵押贷款的投资组合提供了融资。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与反向抵押贷款证券化相关的未偿负债的公允价值为$ 1.40 十亿美元 576.5 百万元，分别代表第三方于该日期持有的人民币票据的公允价值，并按公允价值计入公司综合资产负债表的其他担保借款。第三方持有的人民币票据的加权平均票息为 4.84 %和 4.81 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。截至2025年12月31日在人民币发行实体中持有的抵押品包括反向抵押贷款的公允价值$ 1.40 十亿，$ 26.0 证券化储备资金中持有的百万现金，以及$ 19.9 百万投资相关应收款。截至2024年12月31日在人民币发行实体中持有的抵押品包括反向抵押贷款的公允价值$ 604.8 百万美元 15.0 证券化储备资金中持有的百万现金。

如附注13所述—住宅抵押贷款证券化—欧洲住宅抵押贷款，公司已确定其为欧洲RMBS发行人的主要受益人，导致并表。截至2025年12月31日和2024年12月31日，欧洲RMBS发行人未偿负债的公允价值为$ 27.6 百万美元 39.6 百万，分别代表截至该日期第三方持有的欧洲债务部分的公允价值，并按公允价值计入公司综合资产负债表的其他担保借款。第三方持有的欧债部分加权平均票息为 7.42 %和 7.94 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。截至2025年12月31日在欧洲RMBS发行机构持有的抵押品，包括住宅的公允价值

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抵押贷款$ 27.5 百万美元 1.6 万的现金，包括储备资金中持有的现金。截至2024年12月31日欧洲RMBS发行机构持有的抵押品包括住宅抵押贷款的公允价值$ 39.2 百万美元 1.1 百万现金。

该公司拥有各种仓库信贷额度，用于在反向抵押贷款组合被出售或汇集到HMBS之前为其融资。与这些信贷额度相关的有多项契约，包括几项财务契约；截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司遵守了所有这些契约。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司在这些融资额度下的未偿还借款为$ 77.9 百万美元 170.4 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款。 下表提供了每个仓库信用额度的详细信息。

												2025年12月31日																		2024年12月31日
						成熟度						未偿还借款						基础抵押品的公允价值						实际利率						未偿还借款						基础抵押品的公允价值						实际利率
												（单位：千）																		（单位：千）
设施A						2025年8月						$	—					$	—					—		%				$	57,646					$	68,209					7.09		%
设施B						2026年4月						77,894						85,288						6.70		%				112,748						124,705						7.07		%
												$	77,894					$	85,288					6.70		%				$	170,394					$	192,914					7.08		%

该公司签订了一项协议，在出售或汇集到HMBS之前为HECM尾部提取的投资组合提供资金。该贷款将于2026年5月到期，并在浮动利率基础上计息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 20.7 百万美元 19.0 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款。实际利率为 7.25 %和 8.00 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。截至2025年12月31日和2024年12月31日，作为这笔借款抵押的HECM尾款公允价值为$ 35.2 百万美元 30.1 百万，分别计入贷款，按综合资产负债表公允价值计算。有多项契诺，包括多项财务契诺，与这笔借款相关；截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司遵守了其所有契诺。

该公司是为某些HECM收购贷款提供融资的各种协议的一方。该工具的借款期于2026年5月31日终止，并按浮动利率计息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 40.5 百万美元 14.3 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款。实际利率为 6.39 %和 6.85 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。截至2025年12月31日和2024年12月31日，作为这笔借款抵押的HECM买断贷款的公允价值为$ 43.5 百万美元 14.4 分别为百万。有多项契诺，包括多项财务契诺，与此次借款相关；截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司遵守了其所有契诺。

于2025年1月，公司订立多项协议以提供若干反向抵押贷款。该贷款将于2026年1月到期，并在浮动利率基础上产生利息。根据这项融资的条款，除了以反向抵押贷款作抵押的借款外，公司还可能额外借款最多$ 20.0 百万以营运资金垫款的形式。然而，在发生违约的情况下，贷款人可以利用作为抵押品持有的任何反向抵押贷款的任何超额价值来偿还任何未偿还的营运资金垫款。截至2025年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 128.1 万元；该等借款计入公司合并资产负债表其他担保借款。截至2025年12月31日，以这些借款作抵押的反向抵押贷款的公允价值为$ 134.8 万，实际利率为 5.89 %.

HMBS相关义务

如附注13所述—发行HMBS，公司发行HMBS池，作为担保借款入账。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司有与HMBS相关的债务，公允价值为$ 10.4 十亿美元 9.2 分别为十亿。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类与HMBS相关的债务由$ 10.5 十亿美元 9.2 亿元，分别为HECM贷款、REO和HMBS相关债权或其他应收款。公司HMBS相关债务加权平均利率为 5.52 %和 5.90 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百分比。

无担保借款

高级笔记

公司有$ 210.0 日到期的无担保长期债务的未偿本金金额百万 2027年4月1日 ，其架构为由公司若干合并附属公司共同及若干共同发行及充分

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由公司担保（“5.875%优先票据”）。5.875%优先票据的利率为 5.875 %，可根据5.875%优先票据的评级变动（如有）作出调整。5.875%优先票据的利息每半年支付一次。在2026年4月1日之前，公司可选择全部或部分赎回5.875%优先票据，溢价详见日期为2022年3月31日的契约。于2026年4月1日或之后，公司可赎回全部或部分5.875%优先票据，赎回价格为 100 %，加上应计未付利息。

该公司还拥有$ 400.0 日到期的无担保长期债务的未偿本金金额百万 2030年9月30日 ，其架构为由公司若干合并附属公司共同及若干共同发行，并由公司提供全额担保（“7.375%优先票据”）。利率为7.375%的优先票据的利率为 7.375 %，每半年支付一次欠款。在2027年9月30日之前，公司可按日期为2025年10月6日的契约中详述的金额和溢价赎回7.375%优先票据。于2027年9月30日或之后，公司可按下表所列的赎回价格赎回全部或部分7.375%优先票据：

赎回日期						赎回价格
2027年9月30日– 2028年9月29日						103.688		%
2028年9月30日– 2029年9月29日						101.844		%
此后						100.000		%

在阿灵顿合并完成后，公司承担了包括各种无担保债务在内的阿灵顿负债。公司假设$ 34.9 百万阿灵顿6.75%优先票据，利率为 6.75 % and which became due 2025年3月15日 （“6.75%优先票据”）。6.75%优先票据的利息按季度支付。于2025年3月，公司按面值加上应计未付利息全额赎回6.75%优先票据至（但不包括）赎回日期。

该公司还假设$ 37.8 百万元的阿灵顿6.00%优先票据，利率为 6.00 %和到期 2026年8月1日 （“6.00%优先票据”）。6.00%优先票据的利息将按季度支付。公司可选择全部或部分赎回6.00%优先票据，赎回价格相当于被赎回的6.00%优先票据未偿还本金金额的100%加上截至赎回日期的应计未付利息。6.00%优先票据为公司合并附属公司的债务，由公司提供全额担保。

公司已就5.875%优先票据、7.375%优先票据、6.75%优先票据及6.00%优先票据（统称“优先票据”）选择按公允价值在综合资产负债表中计入无抵押借款的公允价值进行公允价值变动。公司优先票据的未实现损益变动在综合经营报表中按公允价值计入无担保借款的未实现损益。

与优先票据相关的有多项契约，包括几项财务契约；截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司遵守了其未偿还优先票据的所有契约。优先票据是无担保的，实际上从属于公司的有担保债务，以担保该债务的抵押品的价值为限。

次级票据

该公司还假设$ 15.0 百万阿灵顿未登记的初级次级无担保债务证券（“信托优先债”）。信托优先债包括$ 10.0 万，按三个月期限SOFR加 3.26 %，按季度支付欠款，到期日 2033年10月7日 ；和$ 5.0 万，按三个月期限SOFR加 2.51 %，按季度支付欠款，到期日 2035年7月7日 .信托优先债可随时根据公司的选择不时全部或部分赎回，赎回价格等于本金加上应计未付利息。公司已选择按公允价值计入无担保借款的信托优先债务的FVOO，公司信托优先债务的未实现损益变动按公允价值计入综合经营报表的无担保借款的未实现损益。信托优先债为公司合并子公司的债务，由公司提供全额担保。

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本金偿还时间表

下表详细列出公司截至2025年12月31日未偿还借款在未来5年的本金偿还时间表：

年份						回购协议(1)						其他 担保借款(2)						HMBS相关义务(3)						无担保借款(1)						合计
（单位：千）
未来十二个月						$	1,797,939					$	649,423					$	1,384,861					$	37,750					$	3,869,973
第2年						857,505						327,579						1,033,358						210,000						2,428,442
第3年						—						375,340						956,750						—						1,332,090
第4年						—						229,547						1,150,410						—						1,379,957
第5年						—						175,718						1,597,597						400,000						2,173,315
合计						$	2,655,444					$	1,757,607					$	6,122,976					$	647,750					$	11,183,777

(1)反映公司合同约定的本金偿还日期。

(2)包括$ 794.2 百万美元，2.85亿美元，$ 352.6 百万，以及$ 29.4 百万的预期本金偿还分别与公司的合并非QM、RTL、反向抵押贷款和欧洲抵押贷款证券化相关，这些是根据基础资产的预期偿还进行预测的，可能在规定的合同到期之前。

(3)表示根据相关HECM贷款的预期偿还情况预测的预期本金偿还，可能在相关HMBS规定的合同到期之前。

公司已选择根据守则作为REIT课税。如果REIT在规定的时间范围内分配至少90%的REIT应税收入，在不考虑已支付股息的扣除额和不包括任何净资本收益的情况下确定，则REIT通常无需就其收入中分配给所有者的部分缴纳美国联邦、州和地方所得税。公司拟以可让其继续符合作为REIT的资格要求的方式经营。据此，Ellington投资 Inc.认为，只要满足某些资产、收入和股份所有权测试，其分配给股东的应税净收入部分就无需缴纳美国联邦、州和地方所得税。

公司宣布的现金红利不超过其当期或累计收益和利润的，将被视为所得税目的的股东的普通收入，除非公司指定的全部或部分股息为资本收益股息。超过公司当期和累计收益和利润的分配将被定性为资本回报或被股东视为资本利得。

下表详细列出了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司就其普通股和优先股股份宣派的股息的税务特征。

						截至12月31日止年度，
税收特征						2025						2024						2023
普通收入						67.5		%				84.1		%				71.3		%
资本回报						32.5		%				14.8		%				28.2		%
资本收益						—		%				1.1		%				0.5		%
						100.0		%				100.0		%				100.0		%

公司的某些外国和国内子公司已选择被视为TRSS，因此在美国联邦、州和地方所得税方面作为公司征税。如果这些实体产生或预计将产生美国联邦、州或地方所得税或外国所得税，则此类税收费用由公司确认。

公司按照ASC 740核算所得税，所得税（“ASC 740”）。递延所得税反映了根据美国公认会计原则的资产和负债的账面金额与用于每项国内TRS所得税目的的账面金额之间可能存在的暂时性差异所产生的净税收影响。截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度，公司录得所得税开支（收益）$ 3.8 百万，$ 0.6 百万，以及$ 0.5 分别为百万。公司使用一致的方法评估其递延所得税资产的可收回性，该方法考虑了负面和正面证据的相对影响，包括历史盈利能力和未来应税收入的预测。根据截至2025年12月31日的现有证据，该公司确定其TRS的递延所得税资产很可能不会在未来期间使用；估值备抵$ 62.6 万元入帐，以就该等递延税项资产作出充分储备。

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下表汇总了公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的所得税（福利）拨备。

						截至12月31日，
（单位：千）						2025						2024						2023
当期所得税拨备
联邦						$	2,344					$	( 167 )					$	—
状态						1,448						779						457
当期所得税拨备总额，净额						3,792						612						457
所得税递延（福利）拨备(1)
联邦						—						—						—
状态						—						—						—
所得税递延（福利）拨备总额，净额						—						—						—
所得税总（福利）拨备						$	3,792					$	612					$	457

下表详细列出了公司2025年12月31日和2024年12月31日递延所得税资产（负债）净额的构成部分。

						截至12月31日，
（单位：千）						2025						2024
递延所得税资产
可用于结转和结转的净营业亏损(1)						$	90,073					$	92,543
净资本亏损结转						12,017						10,511
投资基差						( 39,484 )						( 31,730 )
估价津贴						( 62,606 )						( 71,324 )
递延所得税资产（负债）净额，扣除估值备抵						$	—					$	—

(1)包括截至2025年12月31日和2024年12月31日可用于结转和结转的州净营业亏损$ 28.7 百万美元 29.5 分别为百万。这些递延税项资产由估值备抵全额抵销。

下表汇总了截至2025年12月31日止年度公司已付（已退还）所得税净额：

						年终 2025年12月31日
						（单位：千）
已付（已退还）联邦所得税						$	1,350
已缴（退）州所得税：
宾夕法尼亚州						( 310 )
所有其他州						123
已缴（已退还）州所得税总额						( 187 )
已交（已退）所得税所得税总额						$	1,163

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下表详细列出了公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的美国联邦和州法定所得税金额和税率与有效税额和税率之间的对账情况。

						截至12月31日止年度，
						2025												2024						2023
						（单位：千）
联邦法定金额和费率						$	31,915					21.00		%				21.00		%				21.00		%
州法定金额和费率，扣除联邦福利(1)						( 744 )						( 0.49 )		%				0.53		%				0.54		%
归属于非控股权益的收益						( 543 )						( 0.36 )		%				( 0.16 )		%				( 0.76 )		%
REIT收益无需缴纳公司税						( 17,748 )						( 11.68 )		%				( 18.30 )		%				( 29.58 )		%
估值备抵变动						( 6,526 )						( 4.29 )		%				( 8.54 )		%				9.34		%
上期调整						( 2,562 )						( 1.68 )		%				5.88		%				—		%
所得税费用（收益）和有效税率						$	3,792					2.50		%				0.41		%				0.54		%

(1)截至2025年12月31日止年度，康涅狄格州和弗吉尼亚州产生的州所得税占扣除估值津贴变化后的税收影响的大部分（超过50%）。

公司是管理协议（可能不时修订）的一方，根据该协议，管理人管理公司的资产、运营和事务，作为对价，公司向管理人支付管理和奖励费用。基金管理费和激励费用的说明详述如下。

基本管理费

经营合伙企业向管理人支付 1.50 截至每个财政季度末，按美国公认会计原则计算的运营合伙企业总股本的年度%（扣除该财政季度应付的基本管理费和奖励费之前），经调整以排除根据美国公认会计原则变化的一次性事件，以及经管理人与公司独立董事讨论后的非现金费用，以及在非现金费用的情况下经公司独立董事多数批准。

根据管理协议，如果公司以发行方式投资于由Ellington或其关联公司之一管理、构建或发起的任何有抵押债务义务的股权，或者如果公司投资于Ellington或其关联公司之一收取管理、发起或组织费用的任何其他投资基金或其他投资，则，除非公司独立董事过半数另有约定，公司应付其管理人的基本管理和激励费用将减少相当于任何此类管理、发起或结构费用的适用部分（如管理协议中所述）的金额。

截至2025年12月31日止年度，产生的基本管理费总额为$ 25.4 百万，包括$ 26.1 所产生的基本管理费用总额的百万，减去$ 0.7 百万管理费返利。截至2024年12月31日止年度，产生的基本管理费总额为$ 23.5 百万，包括$ 23.8 所产生的基本管理费用总额的百万，减去$ 0.3 百万管理费返利。截至2023年12月31日止年度，产生的基本管理费总额为$ 20.4 百万，包括$ 20.9 所产生的基本管理费用总额的百万，减去$ 0.5 百万管理费返利。见" —参与CLO交易"和“—对附属公司的投资"关于管理费返利详情如下。

奖励费用

管理人有权获得与（i）（a）的乘积（如有）相等的正超额（如有的话）的季度奖励费 25 %和（b）激励计算期（指该财政季度和紧接前三个财政季度）的（1）调整后净收入（如下所述）超过（2）激励计算期的门槛金额（如下所述）之和，超过（ii）该财政季度之前的激励计算期内每个财政季度已支付或应付的激励费用之和的部分。

为计算激励费用，激励计算期的“调整后净收入”是指净

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经营合伙企业运营产生的权益增加，在扣除所有基本管理费后但在该期间的任何激励费用前，不包括该期间的任何非现金股权补偿费用，减去截至激励计算期前一个财政季度末的任何亏损结转（如下所述）。

为计算激励费用，截至任何财政季度末的“亏损结转”是通过确定（1）截至紧接上一财政季度末的亏损结转超过（2）公司在该财政季度的运营权益净增加（以正数表示）或运营合伙企业的运营权益净减少（以负数表示）的部分（如果有的话）来计算的。截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有亏损结转。

2025年4月1日之后的期间：

就计算奖励费而言，“门槛金额”是指，就任何财政季度而言，乘以（i）截至上一财政季度末根据美国公认会计原则计算的运营合伙企业的总普通股权益得出的结果，经调整以排除根据美国公认会计原则变化的一次性事件，以及经管理人与公司独立董事讨论后的非现金费用，并在非现金费用和（ii）（a）9%和（b）3%中较大者的四分之一加上该财政季度10年期美国国债利率（“门槛率”）的情况下获得公司独立董事的多数批准。对于该财政季度的任何普通股发行或回购，应适当调整门槛金额。激励费用的支付将以普通股和现金相结合的方式进行，前提是至少 10 任何季度付款的百分比将以普通股股份支付。

2025年4月1日之前的期间：

就计算激励费用而言，“门槛金额”是指，就任何财政季度而言，（i）（a）中较大者的四分之一的乘积 9 %和（b） 3 %加上截至该财政季度开始时的10年期美国国债利率，（ii）（a）自公司成立以来至该财政季度结束的所有普通股和OP单位发行的加权平均每股总收益的总和，每次发行均按在该发行中发行的普通股和OP单位的股份数量以及该已发行普通股和OP单位的股份在该财政季度内流通的天数加权，采用先进先出的会计基础（即将普通股和OP单位回购的任何份额首先归因于最早的发行）和（b）通过将（i）在该财政季度开始时归属于普通股和OP单位股份的留存收益除以（II）在该财政季度期间每天已发行的普通股和OP单位的平均股数得出的结果，以及（iii）（x）在该财政季度内每天已发行的公司普通股和长期激励计划单位的平均股数之和，及（y）该财政季度内每日未偿还的可转换非控股权益的平均数。为确定门槛金额，发行普通股和可转换非控股权益（a）作为股权激励奖励，（b）作为其基本管理费或激励费用的一部分支付给管理人，以及（c）在私下协商交易中支付给管理人或其任何关联公司，均不在计算之列。激励费用的支付将以普通股和现金相结合的方式进行，前提是至少 10 任何季度付款的百分比将以普通股股份支付。

该公司产生了一笔奖励费$ 4.5 截至2025年12月31日止年度的百万元。截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度，公司没有产生激励费用，因为按四个季度滚动计算，公司的收入没有超过规定的门槛金额。

终止费

管理协议规定，公司须于（1）公司无故终止或不续签管理协议或（2）公司基于管理人的不令人满意的表现对公司造成重大损害而终止管理协议或（3）管理人因公司未能履行管理协议的任何重要条款而终止管理协议的情况下向管理人支付终止费。此类终止费将等于（i）已支付或应付的平均年度基本管理费之和的三倍。 two 12 -在终止或不续期通知日期或之前完成的最近一个财政季度的最后一天结束的月份期间和（ii）就终止或不续期通知已支付或应付的平均年度奖励费 two 12 -在终止或不续期通知日期或之前完成的最近一个财政季度的最后一天结束的月份期间。

费用报销

根据管理协议的条款，公司须向管理人偿还由管理人产生的与公司相关的运营费用，包括与法律、会计、尽职调查、其他服务以及所有其他成本和费用有关的费用。公司的偿付义务不受任何美元限制。费用内以现金方式报销 60 管理人交付费用报表后的天数；

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但前提是，管理公司可将此类补偿与管理公司应付公司的款项相抵。公司将不会向经理偿还经理人员的工资和其他补偿，除非公司将负责经理在雇用某些专门或部分专门人员方面所产生的费用，如下文进一步描述。

公司根据董事会薪酬委员会批准的将全部或部分时间用于管理公司事务的某些敬业或部分敬业人员的薪酬的可分配份额，包括但不限于已支付或已报销的工资、薪金和员工福利，向经理人进行补偿，基于这些人员投入公司事务的时间百分比。这些人员以管理公司或其关联公司的高级管理人员或人员的身份，将把必要的部分时间用于公司事务，以使公司能够经营其业务。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司向管理人偿还$ 32.6 百万，$ 30.0 百万，以及$ 21.9 百万，分别用于先前发生的运营费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日，应付给管理人的业务费用未清为$ 2.4 百万美元 2.4 万，分别计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。

涉及未合并实体投资的交易——某些贷款发起人

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司持有股权投资的贷款发起机构代表关联方。已与该等关联方贷款发起机构订立的交易概述如下。

公司是抵押贷款买卖流动协议的一方，与公司持有非控股股权投资的抵押贷款发起人（“关联方MLPA”），据此公司购买满足某些特定标准的住宅抵押贷款。该公司还提供了$ 5.0 向抵押贷款发起机构提供的百万元授信额度。根据该信贷额度的条款，公司已同意向抵押贷款发起机构提供垫款，仅用于为指定出售给公司的特定指定住宅抵押贷款提供资金。如果垫款是由抵押贷款发起人提取的，它必须支付利息，利率为 15 年度%，自垫款发放之日起至全额偿还该垫款之日止的每笔垫款的未偿余额。按揭发起机构须不迟于公司向按揭发起机构购买相关住宅按揭贷款之日起两个营业日内足额偿还垫款。截至2025年12月31日和2024年12月31日 无 预付款未结清。公司亦已订立协议，据此保证该抵押发起机构根据第三方总回购协议的履行。有关公司对第三方借款安排的担保以及关联方MLPA下的某些贷款购买承诺的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对该抵押贷款发起机构的投资公允价值为$ 52.6 百万美元 33.6 分别为百万。

公司是与公司持有非控股股权投资的另一抵押贷款发起机构的协议的一方，据此，公司购买满足某些特定标准的住宅抵押贷款（“关联方贷款购买协议”）。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在这类抵押贷款发起机构的投资公允价值为$ 1.5 百万。

公司已与其持有非控股股权投资的一家住宅抵押贷款发起人（“RTL发起人”）订立多项协议。根据该等协议的条款，公司可选择以若干估值门槛购买额外非控股股权。公司还订立了一份承诺函协议（“RTL承诺协议”），据此承诺购买由RTL发起人发起的合格贷款；有关公司在RTL承诺协议下的承诺的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项。RTL发起人已确定为VIE。公司已对RTL发起方进行评估，并确定公司不是RTL发起方的主要受益人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对RTL发起人的非控股股权投资的公允价值为$ 0.6 百万，按公允价值计入合并资产负债表中对未合并实体的投资。

公司已与另一住宅按揭贷款发起机构（「住宅发起机构」）订立多项协议，其中包括收购该等发起机构的少数股权。根据此类协议的条款，公司以有担保本票（“住宅发起人票据”）的形式提供融资，根据该票据，住宅发起人最多可借入$ 14.0 百万。住宅发起票据的利率为 10 年度%至2025年5月，然后 15 年息%至2029年12月1日到期。截至2025年12月31日和2024年12月31日，住宅发起人票据的未偿余额和公允价值为$ 14.0 百万美元 8.5 百万，分别计入贷款，按综合资产负债表公允价值计算。公司还订立了远期承诺函协议（“住宅承诺协议”），据此承诺购买由住宅发起人发起的合格贷款；有关公司的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项

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根据住宅承诺协议及住宅发起人说明作出的承诺。住宅发起人已确定为VIE。公司已对住宅发起人进行评估，并确定公司不是住宅发起人的主要受益人。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对住宅发起人的非控股股权投资的公允价值为$ 2.3 百万美元 2.5 分别为百万。

公司持有一家消费贷款发起机构（“消费贷款发起机构”）的普通股和优先股投资。Ellington的一名员工，担任该公司的高级管理人员，也担任消费者贷款发起机构的董事会成员，担任该公司的代表。2025年1月，该公司订立了一项贷款和担保协议，据此，该公司向消费者贷款发起人提供了最高为$ 1.0 2028年1月到期的百万（“消费者LOC”）。消费LOC下的未偿还借款适用等于一个月SOFR加的浮动利率 4.00 年度%。截至2025年12月31日，消费者LOC项下的未偿还预付款为$ 0.2 百万。公司透过全资信托附属公司与消费贷款发起人订立经修订的消费贷款买卖流量协议（“经修订的PSFA”），据此公司购买符合若干特定标准的消费贷款。公司在贷款现金流中拥有实益权益，扣除与服务相关的费用和开支，包括融资费用。如附注14所述，公司已订立有担保循环借款融资，为其若干消费者贷款提供资金。截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司实益权益的公允价值总额为$ 53.1 百万美元 60.2 万，分别计入证券，按公允价值计入合并资产负债表。

下表提供了公司以有担保本票形式向公司还持有股权投资的某些其他贷款发放相关实体提供融资的详细情况。

本票生效日期						本票到期日												息率 截至												截至												公允价值(1) 截至
												最大借款						2025年12月31日						2024年12月31日						2025年12月31日						2024年12月31日						2025年12月31日						2024年12月31日
												（单位：千）																		（单位：千）
2021年5月(2)						2025年12月31日						$	6,000					12.0 %						12.0 %						$	—					$	1,000					$	—					$	1,000
2022年2月(3)						2026年12月31日						750						7.0 %						7.0 %						575						625						575						625
2025年6月9日						2028年6月9日						1,750						9.0 %						不适用						1,750						—						1,750						—

(1)分类为公司贷款并列入贷款，在综合资产负债表上按公允价值计算。

(2)可转换为无投票权的股权，由借款人选择，在到期前的任何时间。

(3)本票于2025年12月进行了修正，延长了到期日。

与关联公司的消费、住宅和商业贷款交易

公司通过关联公司（“采购实体”）根据各种采购协议购买了其某些消费者贷款。公司在通过采购实体购买的消费者贷款中的实益权益由持有贷款合法所有权的信托出具的参与证明。这些信托由Ellington的一个关联方拥有，并为持有此类贷款而成立。公司通过其参与凭证，参与各信托持有的标的贷款的现金流。公司参与凭证基础、在关联方信托中持有的消费贷款总额为$ 0.2 百万美元 0.4 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

公司在Ellington关联方拥有的信托中持有的住宅抵押贷款和REO中拥有实益权益。通过这些实益权益，公司参与该信托持有的基础贷款的现金流。以公司实益权益为基础并在关联方信托中持有的住宅抵押贷款和REO总额为$ 2.1 截至2025年12月31日和2024年的十亿。

该公司是某些商业抵押贷款和REO与其他投资者的共同投资者，包括各种不相关的第三方和Ellington的各种关联公司。特定贷款的每个共同投资者在拥有此类贷款或REO的有限责任公司中拥有权益。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在共同拥有的有限责任公司的投资合计公允价值约为$ 101.1 百万美元 102.2 分别为百万。这类投资包括在合并资产负债表上对未合并实体的投资中。

上述贷款交易标的的消费、住宅抵押和某些商业抵押贷款以信托形式持有，公司已确定每一笔为VIE。公司对这些VIE中的每一个进行了评估，并确定公司有权指导对此类VIE的经济绩效产生最显着影响的每个VIE的活动，公司有义务吸收VIE的损失或有权收

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VIE带来的好处可能对VIE具有重要意义。因此，该公司已确定它是每一个VIE的主要受益人，并合并了每一个VIE。

对未合并实体的股权投资

该公司与Ellington的其他关联公司一起，是Jepson Holdings Limited（“Jepson”）的共同投资者，Jepson Holdings Limited（“Jepson”）是一个实体（“Jepson Risk Retention Vehicle”）的母公司，该实体赞助了各种欧洲抵押贷款证券化。Jepson风险保留工具预计将持有其为完成的每次证券化发行的某些票据，以遵守欧洲风险保留规则。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司对Jepson Holdings Limited的股权投资公允价值为$ 0.3 百万。有关该股权投资的更多详细信息，请参见附注8。

参与多借款人融资便利

公司与Ellington或其关联公司（“关联实体”）管理的若干其他实体（各自为“联合实体”）共同参与多个实体（各自为“联合实体”），这些实体的成立是为了通过回购协议促进商业抵押贷款、住宅抵押贷款和REO（统称为“抵押贷款和REO资产”）的融资。每个联合实体都与特定的融资对手方签订了主回购协议。

就回购协议项下抵押贷款及REO资产的融资而言，公司及附属实体各自将其各自的若干抵押贷款及REO资产转让予其中一间合营实体，以换取其按比例分享各自合营实体从融资对手方收到的融资收益。在公司的抵押贷款和REO资产转移到合营实体的同时，公司的抵押贷款和REO资产以及相关债务没有根据ASC 860-10为财务报告目的而终止确认，因为公司继续保留其抵押贷款和REO资产所有权的风险和报酬。截至2025年12月31日和2024年12月31日，联合实体在回购协议下的未偿还已发行债务总额为$ 872.6 百万美元 734.0 分别为百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司这笔债务的隔离筒仓为$ 383.2 百万美元 202.6 万，分别计入公司合并资产负债表标题回购协议项下。在回购协议项下存在违约的情况下，每个各自的联合实体的所有资产，包括由该联合实体的任何非违约所有者实益拥有的资产，可用于履行该回购协议项下的未偿义务。截至2025年12月31日和2024年12月31日，任何回购协议的任何一方均未发生违约。

每个联合实体都被确定为VIE。公司已对这些VIE中的每一个进行了评估，并确定其继续保留某些抵押贷款和REO资产所有权的风险和回报，其中此类抵押贷款和REO资产以及相关债务分别为公司和每个关联实体。由于每个共同参与者的某些资产和负债在每个联合实体内的分离，以及每个共同参与者在联合实体内保留对其分离的抵押贷款和REO资产的控制权，公司已确定其为每个联合实体的主要受益人，并已将其分离的资产和负债筒仓合并在每个联合实体内。更多信息见附注12和附注14。

参与CLO交易

如附注13所述，公司参与了Ellington发起的CLO证券化。CLO管理人有权根据CLO管理人与各自CLO发行人之间的各自管理协议收取管理费和奖励费。根据管理协议，管理人将各CLO发行人应付CLO管理人的管理费中可分配给公司在该CLO发行人发行的无抵押次级票据中的参与权益的部分退还公司。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，此类管理费回扣金额为$ 0.2 百万，$ 0.3 百万，以及$ 0.5 分别为百万。

在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的年度内，公司购买了$ 6.9 百万，$ 1.2 百万，以及$ 1.4 百万，分别来自某些埃灵顿赞助的CLO证券化的各种表现不佳的公司债务证券。此类购买按通过相关Ellington赞助的CLO证券化的契约中规定的程序确定的市场价格进行。

对附属公司的投资

公司对Ellington Real Estate Income Trust，Inc.（“关联REIT”）的普通股进行了投资，该公司是由Ellington的关联公司（“关联REIT管理人”）管理的公司关联公司。公司、Ellington及各非关联第三方（统称“关联REIT创始投资者”）订立多项协议，承诺投资于关联REIT的普通股。该公司已出资$ 25.0 万，且没有剩余承诺为关联REIT的任何额外资本调用提供资金。截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司投资于附属REIT的公允价值为$ 26.5 百万美元 19.1 分别为百万。根据附属REIT与附属REIT管理人之间的管理协议（the

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“REIT管理协议”），投资者按季度支付基本管理费，如果遇到某些业绩障碍，则支付业绩费。根据管理协议，管理人向公司回扣应付给附属REIT管理人的管理费和业绩费的适用部分；截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，此类管理费回扣金额为$ 0.6 百万美元 11 千。

就向关联REIT出资的承诺而言，各关联REIT创始投资者与关联REIT管理人订立协议，据此，各关联REIT创始投资者参与基于各关联REIT创始投资者在关联REIT初始资本中的按比例份额的净收入分成安排（“收入分成安排”）。根据收益分成安排的条款，包括本公司在内的每名附属REIT创始投资者有权从附属REIT管理人收取相当于（i）固定百分比和（ii）由附属REIT管理人赚取的管理和业绩费用（减去由该附属REIT管理人产生的某些费用）的乘积的金额。鉴于（i）该关联REIT创始投资者未违约其为其资本催缴提供资金的义务，以及（ii）REIT管理协议未被终止或未续签，收入分成安排将对每个关联REIT创始投资者永久持续。如果公司收到的净收入分成少于公司就其投资于关联REIT所产生的管理费和业绩费，管理人将向公司退还该差额。

关联REIT的董事目前为：公司联席首席投资官Michael Vranos；公司首席执行官兼总裁兼董事会成员Laurence Penn；公司联席首席投资官Mark Tecotzky。公司已评估其于附属REIT的权益，该权益为VIE。由于公司没有权力指导对附属REIT经济绩效影响最大的活动，公司确定其不是附属REIT的主要受益人。

根据公司激励计划发行的OP LTIP单位一般可由持有人在归属后随时行使。每个OP LTIP单元可在一对一的基础上转换为OP单元。根据某些条件，OP单位可由持有人根据公司的选择赎回同等数量的公司普通股或该等普通股的现金价值。与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的成本在授予日计量，并在归属期内按比例计入费用。与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的总费用在合并运营报表的薪酬和福利中列报。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的总费用为$ 3.3 百万，$ 1.1 百万，以及$ 1.3 分别为百万。

下表详细列出截至2025年12月31日未归属的OP LTIP单位：

赠款接受者

未归属的OP LTIP单位数量

授予日期

归属日期(1)

董事：

18,396

2025年9月10日

2026年9月9日

专职或部分专职人员：

18,383

2024年12月12日

2026年12月12日

178,230

2025年3月19日

2026年3月19日

62,172

2025年3月19日

2026年12月31日

33,506

2025年12月17日

2026年12月16日

28,405

2025年12月17日

2027年12月16日

截至2025年12月31日未归属的OP LTIP单位总数

339,092

(1)此类OP LTIP单位归属和不可没收的日期。

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下表汇总了截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的OP LTIP单位的发行和行使活动：

			年终
			2025年12月31日																		2024年12月31日																		2023年12月31日
			经理						导演/ 雇员						合计						经理						导演/ 雇员						合计						经理						导演/ 雇员						合计
OP LTIP单元表现出色 （分别为2024年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日）			365,518						481,102						846,620						365,518						383,437						748,955						365,518						404,055						769,573
已获批			—						320,709						320,709						—						122,078						122,078						—						70,301						70,301
交换受限制股份			—						—						—						—						( 16,756 )						( 16,756 )						—						—						—
已锻炼			—						( 7,657 )						( 7,657 )						—						( 7,657 )						( 7,657 )						—						( 90,919 )						( 90,919 )
OP LTIP未偿还单位（分别为2025年12月31日、2024年和2023年）			365,518						794,154						1,159,672						365,518						481,102						846,620						365,518						383,437						748,955
OP LTIP单位未归属和未偿付 （分别为2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日）			—						339,092						339,092						—						122,860						122,860						—						85,009						85,009
OP LTIP单位已归属和未偿付 （分别为2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日）			365,518						455,062						820,580						365,518						358,242						723,760						365,518						298,428						663,946

有一个集合 944,120 和 1,317,102 公司基础奖励的普通股股份，包括OP LTIP单位，分别截至2025年12月31日和2024年12月31日根据公司2017年股权激励计划可供未来发行。

经营伙伴关系

非控制性权益包括管理人的关联公司、董事会成员、某些现任和前任Ellington雇员及其关联方以OP LTIP单位形式拥有的运营合伙企业中的可转换非控制性权益。分配给可转换非控股权益的收益是基于该期间经营合伙企业的非控股权益所有者的所有权百分比，使用该期间公司所有普通股股份和已发行的可转换非控股权益的每日加权平均数计算得出。可转换非控股权益持有人有权获得与公司普通股股东相同的分配。对于公司普通股持有人有权投票的事项，可转换非控股权益无投票权。

截至2025年12月31日，可换股非控股权益包括未 1,159,672 OP LTIP单元和 46,360 OP单位，并代表约 0.9 在运营伙伴关系中的百分比。截至2024年12月31日，可换股非控股权益包括未 846,620 OP LTIP单元和 46,360 OP单位，并代表约 0.8 在运营伙伴关系中的百分比。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与所有未偿还的可转换非控股权益相关的非控股权益为$ 16.0 百万美元 12.2 分别为百万。

合营企业权益

非控制性权益亦包括合营伙伴于本公司各合并附属公司的权益。这些子公司持有公司在某些商业抵押贷款和REO方面的投资。合营伙伴参与子公司相关经营协议中规定的此类子公司的收入、费用、损益。合营伙伴在子公司购买新的经批准的投资时向子公司出资，一般在出售投资或以其他方式处置投资时有权获得分配。截至2025年12月31日及2024年12月31日，合营伙伴于公司附属公司的权益为$ 20.8 百万美元 8.0 分别为百万。

合资伙伴的权益不可转换为公司普通股或OP单位的股份，合资伙伴也无权获得公司普通股股份持有人获得的分配。

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优先股

公司已授权 100,000,000 优先股的股份，$ 0.001 每股面值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，累计拖欠优先股股息总额为$ 4.6 百万美元 4.7 分别为百万。

截至2025年12月31日和2024年12月31日 4,600,000 的股份 6.750 % A系列固定浮动利率累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“A系列优先股”）。

截至2025年12月31日和2024年12月31日 4,820,421 的股份 6.250 % B系列固定利率重置累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“B系列优先股”）。

截至2025年12月31日和2024年12月31日 4,000,000 的股份 8.625 % C系列固定利率重置累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“C系列优先股”）。

截至2025年12月31日和2024年12月31日 379,668 的股份 7.00 % D系列累积永久可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“D系列优先股”）。

该公司已开始A系列优先股和B系列优先股的“场内”发售（“优先ATM计划”），与此相关，该公司已与销售代理签订了股权分配协议，根据这些协议，它被授权发售和销售最高$ 100.0 万的A系列优先股和/或B系列优先股不时。截至2025年12月31日或2024年12月31日止两个年度，公司均未根据优先ATM计划发行任何优先股。截至2025年12月31日，公司在优先ATM计划下的剩余授权为$ 99.5 百万。

该公司的A系列优先股、B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股（统称“系列优先股”）的排名高于其普通股和可转换非控股权益。在公司自愿或非自愿清算、解散或清盘时，每一系列优先股在支付股息和分配资产方面与所有其他系列优先股的排名相当。

A系列

该公司的A系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束。A系列优先股于2024年10月30日成为公司可赎回的股票。公司A系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

A系列优先股持有人有权获得自原发行日（含）起至2024年10月30日（但不包括）的累计现金股息（i），固定费率等于 6.750 美元的年度% 25.00 每股清算优先权和（ii）自2024年10月30日（含）起，以等于（i）3个月有担保隔夜融资利率和（ii）之和的浮动利率 5.457 %，每年$ 25.00 每股清算优先权。股息在每年1月、4月、7月和10月的30日或前后按季度支付。

B系列

公司的B系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束。B系列优先股不得在2027年1月30日之前由公司赎回，除非出于美国联邦所得税目的有必要允许公司保持其作为REIT的资格，并且在发生控制权变更时的某些情况下除外。公司B系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

B系列优先股持有人有权获得自原发行日（含）起至但不包括2027年1月30日（“B系列首次重置日”）的累计现金股息，固定费率为 6.250 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。适用的固定利率在第一个重置日期重置，并在前一个重置日期的第五个周年纪念日（每个“B系列重置日期”）再次重置，利率等于B系列重置日期前三个工作日计量的五年期国库券利率加上 4.99 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息在每年1月、4月、7月和10月的30日或前后按季度支付。

C系列

公司的C系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束。C系列优先股不可在2028年4月30日之前由公司赎回，除非有必要允许公司保持其作为REIT的美国联邦所得税资格

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目的，但在某些情况下发生控制权变更时除外。公司C系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

C系列优先股持有人有权获得自原发行日（含）起至但不包括2028年4月30日（“C系列首次重置日”）的累计现金股息，固定费率为 8.625 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。适用的固定利率在第一个重置日期重置，并在前一个重置日期的第五个周年纪念日（每个“C系列重置日期”）再次重置，利率等于C系列重置日期前三个工作日计量的五年期国库券利率加上 5.13 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息在每年1月、4月、7月和10月的30日或前后按季度支付。

D系列

该公司的D系列优先股没有规定期限，也不受任何偿债基金的约束。D系列优先股可由公司在不少于30天或不超过60天的通知后酌情赎回。公司D系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

D系列优先股持有人有权获得自2023年9月30日（含）起的累计现金股息，固定费率等于 7.000 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息在每年3月、6月、9月和12月的30日或前后按季度支付。

普通股

公司已授权 300,000,000 普通股股份，$ 0.001 截至2025年12月31日的每股面值。董事会可授权增发股票，但须获得当时已发行普通股至少多数股份持有人的批准。截至2025年12月31日和2024年12月31日 113,138,860 和 90,678,492 分别发行在外的普通股股份。

包括在截至2025年12月31日和2024年12月31日的已发行普通股股份中的 18,396 和 16,756 分别为受没收限制的普通股未归属限制性股票。该等普通股根据公司2017年股权激励计划向公司若干董事发行。与根据公司激励计划发行的限制性普通股相关的成本在授予日计量，并在归属期内按比例计入费用。此类费用在合并经营报表的薪酬和福利中列报。截至2025年12月31日止年度，与根据公司激励计划发行的普通股相关的总费用为$ 0.3 百万。

下表详细列出截至2025年12月31日未归属的限制性普通股：

赠款接受者

未归属限制性普通股的股份数量

授予日期

归属日期(1)

董事：

18,396

2025年9月10日

2026年9月9日

截至2025年12月31日普通股未归属限制性股票总数

18,396

(1)该等普通股将归属及成为不可没收的日期。

公司有一个普通股股份的“市场上”发售计划（“共同ATM计划”），与此相关，公司已与销售代理订立股权分配协议。根据目前的股权分配协议，公司被授权提供和销售最高$ 500.0 不时发行百万普通股。截至2025年12月31日止年度，公司发行 22,400,438 共同ATM计划下提供$ 301.8 百万美元后的净收益 2.5 百万的代理商佣金和发行成本。截至2024年12月31日止年度，公司发行 7,715,891 共同ATM计划下提供$ 99.6 百万美元后的净收益 1.4 百万的代理商佣金和发行成本。截至2023年12月31日止年度，公司发行 9,140,986 共同ATM计划下提供$ 122.1 百万美元后的净收益 1.4 百万的代理商佣金和发行成本。截至2025年12月31日，公司有剩余授权发行$ 495.3 百万普通股。

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下表汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司普通股的发行、回购和其他活动：

			截至12月31日止年度，
			2025						2024						2023
已发行普通股股份——期初余额			90,678,492						83,000,488						63,812,215
分享活动：
已发行普通股股份			22,400,438						7,715,891						20,181,690
与支付激励费用有关的普通股发行股份			33,877						—						—
根据股权激励计划发行的限制性普通股			18,396						—						—
已行使的OP单位			7,657						7,657						90,919
OP LTIP单位交换为普通股			—						16,756						—
回购的普通股股份			—						( 62,300 )						( 1,084,336 )
已发行普通股股份—期末余额			113,138,860						90,678,492						83,000,488

如果之前已发行的所有可转换非控股权益在2025年12月31日和2024年12月31日完全归属并交换为普通股股份，则公司已发行和流通在外的普通股股份将增加至 114,344,892 和 91,571,472 股，分别。

2023年3月，董事会批准通过股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多$ 50 万的公司普通股（“2023年回购计划”），将公司回购普通股的能力扩展至超过 1.55 根据先前计划授权的百万股。2023年回购计划期限不限，允许公司不时在公开市场或协商交易中进行回购，包括根据规则10b5-1计划进行回购。2023年回购计划下的回购由公司酌情决定，但须遵守适用法律、股份可用性、价格和财务业绩等因素。截至2024年12月31日止年度，公司回购 62,300 股，每股均价$ 11.00 和总成本$ 0.7 百万。截至2023年12月31日止年度，公司回购 1,084,336 股，每股均价$ 11.39 和总成本$ 12.4 百万。截至2025年12月31日止年度，概无购回股份。截至2025年12月31日，公司已获授权额外回购$ 45.1 2023年回购计划下的百万公司普通股。

对股东的分配

下表汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司就其普通股和优先股应计的现金股息：

（单位：千，每股金额除外）						截至12月31日止年度，
						2025												2024												2023
股票类别						金额						每股						金额						每股						金额						每股
A系列优先股						$	11,305					$	2.44					$	8,491					$	1.91					$	7,764					$	1.69
B系列优先股						7,532						1.56						7,532						1.56						7,532						1.56
C系列优先股						8,625						2.16						8,625						2.16						8,481						2.12
D系列优先股						664						1.75						664						1.75						166						0.44
E系列优先股						—						—						2,385						2.49						494						0.52
普通股						158,316						1.56						140,924						1.60						124,839						1.80

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基本和稀释EPS的计算构成如下：

			截至12月31日止年度，
（单位：千，股份金额除外）			2025						2024						2023
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	118,743					$	117,829					$	60,902
加：归属于可转换非控股权益的净收益（亏损）(1)			1,315						1,140						730
归属于普通股股东和可转换非控股权益的净利润（亏损）			120,058						118,969						61,632
宣布的股息：
普通股股东			( 156,594 )						( 139,582 )						( 123,381 )
可换股非控股权益			( 1,722 )						( 1,342 )						( 1,458 )
向普通股股东和可转换非控股权益宣派的股息总额			( 158,316 )						( 140,924 )						( 124,839 )
未分配（超额分配）收益：
普通股股东			( 37,851 )						( 21,753 )						( 62,479 )
可换股非控股权益			( 407 )						( 202 )						( 728 )
归属于普通股股东和可转换非控股权益的未分配（超额分配）收益总额			$	( 38,258 )					$	( 21,955 )					$	( 63,207 )
加权平均流通股（基本和稀释）：
已发行普通股加权平均股数			99,437,979						86,854,729						68,252,096
加权平均可转换非控股权益单位			1,090,885						836,958						811,067
已发行普通股和可转换非控股权益单位的加权平均股份			100,528,864						87,691,687						69,063,163
普通股和可转换非控股权益的基本每股收益单位：
分布式			$	1.56					$	1.60					$	1.80
未分配（超额分配）			( 0.37 )						( 0.24 )						( 0.91 )
			$	1.19					$	1.36					$	0.89
普通股和可转换非控股权益的稀释每股收益单位：
分布式			$	1.56					$	1.60					$	1.80
未分配（超额分配）			( 0.37 )						( 0.24 )						( 0.91 )
			$	1.19					$	1.36					$	0.89

(1)截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，不包括净收入（亏损）$ 2.6 百万，$ 1.1 百万，以及$ 3.1 百万，分别归属于合资伙伴持有的非参与权益，以及就2024年而言，长桥高管持有的非参与权益；更多详情见附注18。

受限制现金是指公司只能用于特定目的的现金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司拥有$ 136.3 百万美元 16.6 万元受限制现金，包括根据仓库信用额度协议受限制的现金余额以及证券化准备金和贷款公积金中持有的现金。

本公司一般按附注2所述的公允价值记录金融工具。金融工具一般在综合资产负债表中按总额入账。就其绝大部分衍生工具、逆回购回购协议及相关交易协议，要求公司与交易对手方质押担保物。现金或其他抵押品按要求与公司各交易对手就未平仓衍生品头寸、逆回购和回购协议进行交换。

本公司并无与任何交易对手订立净额结算主协议。公司的某些逆回购和回购协议以及金融衍生品交易受基础协议管辖，这些协议通常提供净额结算权，以及在发生违约或交易的任何一方破产时的抵销权。

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下表列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日代表金融工具的某些资产和负债的信息。

2025年12月31日：

说明						合并资产负债表中列报的资产（负债）金额(1)						可用于抵销的金融工具						作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3)						现金抵押品（已收到）质押(2)(3)						净额
（单位：千）
物业、厂房及设备
金融衍生品–资产						$	142,723					$	( 42,709 )					$	—					$	( 37,843 )					$	62,171
逆回购协议						453,037						( 24,349 )						( 428,688 )						—						—
负债
金融衍生品–负债						( 53,073 )						42,709						—						9,976						( 388 )
回购协议						( 2,655,444 )						24,349						2,624,163						6,932						—

(1)在公司的合并资产负债表中，与回购协议、逆回购协议、金融衍生工具相关的所有余额均按总额列报。

(2)就本演示文稿而言，就每一行而言，转让或质押的金融工具以及现金抵押品（收到）或质押的总额不得超过此处所述的适用的资产或（负债）总额。因此，公司减少了与公司回购协议相关的作为担保物的金融工具转让或质押的金额以及以公司金融衍生负债作抵押的现金担保物。截至2025年12月31日，作为公司回购协议抵押品而转让或质押的金融工具总额为$ 3.3 十亿。截至2025年12月31日，金融衍生资产和负债的现金抵押品总额不包括已质押（已收到）的超额净现金抵押品$ 3.2 百万美元 5.4 分别为百万。

(3)当担保物被质押给交易对手或由其质押时，它通常被质押或贴上与该交易对手的所有头寸，在这种情况下，此类担保物不能被具体识别为与特定资产或负债有关。因此，在编制上述表格时，公司在各行之间分配质押或过账担保物方面做了假设。

2024年12月31日：

说明						合并资产负债表中列报的资产（负债）金额(1)						可用于抵销的金融工具						作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3)						现金抵押品（已收到）质押(2)(3)						净额
（单位：千）
物业、厂房及设备
金融衍生品–资产						$	184,395					$	( 70,064 )					$	—					$	( 50,200 )					$	64,131
逆回购协议						336,743						( 161,956 )						( 174,787 )						—						—
负债
金融衍生品–负债						( 71,024 )						70,064						—						956						( 4 )
回购协议						( 2,584,040 )						161,956						2,416,773						5,311						—

(1)在公司的合并资产负债表中，与回购协议、逆回购协议、金融衍生工具相关的所有余额均按总额列报。

(2)就本演示文稿而言，就每一行而言，转让或质押的金融工具以及现金抵押品（收到）或质押的总额不得超过此处所述的适用的资产或（负债）总额。因此，公司减少了与公司回购协议相关的作为担保物的金融工具转让或质押的金额以及以公司金融衍生负债作抵押的现金担保物。截至2024年12月31日，作为公司回购协议抵押品而转让或质押的金融工具总额为$ 3.3 十亿。截至2024年12月31日，金融衍生资产和负债的现金抵押品总额不包括超额现金抵押品净额$ 4.0 百万美元（ 0.1 ）分别为百万。

(3)当担保物被质押给交易对手或由其质押时，它通常被质押或贴上与该交易对手的所有头寸，在这种情况下，此类担保物不能被具体识别为与特定资产或负债有关。因此，在编制上述表格时，公司在各行之间分配质押或过账担保物方面做了假设。

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公司面临交易对手风险集中。该公司寻求酌情通过在不同交易对手之间分散风险敞口来降低此类风险。 下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司面临的交易对手风险。

2025年12月31日：

						曝光量						有风险敞口的交易对手数量						对单一交易对手的风险敞口最大百分比(1)
						（单位：千）
现金及现金等价物						$	201,893					10						48.9		%
交易商持有的回购协议抵押品(2)						3,271,751						21						17.7		%
应收经纪商款项						35,919						18						38.1		%
出售证券的应收款项(3)						1,474						2						84.2		%

(1)各交易对手均为公司认为截至2025年12月31日信用良好的金融机构。

(2)包括证券、贷款和REO以及作为回购协议抵押品的现金。

(3)列入合并资产负债表中与投资相关的应收款项。

2024年12月31日：

						曝光量						有风险敞口的交易对手数量						对单一交易对手的风险敞口最大百分比
						（单位：千）
现金及现金等价物						$	192,387					7						55.4		%
交易商持有的回购协议抵押品(1)						3,271,047						24						18.1		%
应收经纪商款项						22,186						17						25.5		%
出售证券的应收款项(2)						3,836						5						75.2		%

(1)包括证券、贷款和REO以及作为回购协议抵押品的现金。

(2)列入合并资产负债表中与投资相关的应收款项。

公司向现任董事和高级管理人员提供有限赔偿，以应对因履行对公司的职责而产生的责任。

在正常业务过程中，公司还可能订立包含各种陈述、保证和一般赔偿的合同。公司在这些安排下的最大风险敞口，包括未来可能对公司提出的尚未发生的索赔，尚不得而知。公司没有为与这些赔偿协议相关的诉讼辩护或解决索赔而产生任何费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有就这些协议记录的负债。

公司的证券（不包括由发行政府机构或政府担保企业担保的代理证券）、贷款以及对未合并实体的投资的信用事件损失的最大风险仅限于为此类投资支付的金额。

与住宅抵押贷款投资有关的承付款和或有事项

就公司对住宅按揭贷款的某些投资而言，公司有无资金承付款项，金额为$ 267.9 百万美元 288.4 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

贷款购买承诺

公司是与多家贷款发起机构（“MLPA”）签订抵押贷款买卖流动协议的一方。截至2025年12月31日，公司有承付款项，公允价值为$（ 41 ）千，购买住宅按揭贷款本金余额$ 648.9 百万，但须完成令人满意的尽职调查和相关MLPA的其他条款。这包括承付款项，公允价值为$（ 78 ）千，购买住宅按揭贷款本金余额$ 147.5 百万，来自公司持有股权的贷款发起机构。相比之下，截至2024年12月31日的承付款项总额公允价值为$（ 1.6 ）万元，用于购买本金余额为$ 352.7 万；其中包括承付款项，公允价值为$（ 0.9 ）万元，用于购买本金余额为$ 136.0 百万，来自公司持有股权的贷款发起机构。公司贷款购买承诺计入其他资产或应计费用及其他负债、上

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合并资产负债表。

与贷款发起人投资相关的承诺和或有事项

就其对抵押贷款和消费者贷款发起机构的某些投资而言，公司有如下所述的未偿承诺和或有事项。

如上文所述——贷款购买承诺，公司已订立多项MLPA，包括附注16所述的关联方MLPA，据此，公司承诺向某抵押贷款发起机构购买非QM贷款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司有承诺，在遵守关联方MLPA条款的情况下，购买本金余额为$ 67.0 百万美元 25.6 分别为百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类贷款购买承付款的公允价值为$（ 63 ）千美元（ 0.2 ）百万元，分别计入合并资产负债表其他资产和应计费用及其他负债。公司亦已订立协议，据此保证根据总回购协议履行该抵押贷款发起人。该公司的最高担保上限为$ 15.0 百万元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，截至上述两个日期均无未偿还的此类借款。公司在这些安排下的义务被视为根据ASC 460-10提供的担保。公司为其担保选择了FVO，计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该担保的估计公允价值微不足道。

如上文所述——贷款购买承诺，公司已订立多项MLPA，包括附注16所述的关联方贷款购买协议，据此，公司承诺向某抵押贷款发起机构购买RTL和非QM贷款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司有承诺，根据关联方贷款购买协议的条款，购买本金余额为$ 20.0 百万美元 52.4 分别为百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类贷款购买承付款的公允价值为$（ 13 ）千美元（ 0.4 ）万元，分别计入合并资产负债表其他资产和应计费用及其他负债。

如附注16所述，本公司与若干抵押贷款发起人订立多项有担保本票，而本公司亦持有其股本权益。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与这类有担保本票相关的无资金承付款项为$ 25.0 百万美元 5.6 分别为百万。

与对未合并实体的投资有关的承付款和或有事项

公司已订立协议，据此保证根据期票履行与证券化相关的风险保留工具，在该工具中，公司拥有股权投资。该公司的最高担保上限为$ 15.5 百万。截至2025年12月31日或2024年，无此类未偿金额。

如附注16所述，根据RTL承诺协议的条款，公司承诺购买至少$ 500 百万符合条件的贷款由RTL发起人发起。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在RTL承诺协议下的无资金承诺为$ 334.4 百万美元 369.0 分别为百万。

与公司贷款相关的承诺和或有事项

该公司对某些公司贷款（包括向积累英国住宅抵押贷款的实体提供的贷款）进行了投资，借款方可以根据各自的协议要求额外资金。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与此类投资相关的未供资承付款金额为$ 37.7 百万美元 2.6 分别为百万。

如附注16所详述，2025年1月，公司向消费者贷款发起机构提供了一笔信贷额度，借款方可借此提取资金，最高可达$ 1.0 百万。截至2025年12月31日，该公司与此种信贷额度有关的未供资承付款数额为$ 0.8 百万。

延长信贷的承诺

公司与已申请尚未结清的反向抵押贷款的借款人及其他第三方订立贷款承诺安排。截至2025年12月31日和2024年12月31日，这类承付款的公允价值为$ 9.1 百万美元 6.7 万，分别反映在合并资产负债表的贷款承诺中。

公司须为借款人未完全提取其可用的全部反向抵押贷款收益的贷款提供进一步的借款人垫款。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与这类反向抵押贷款相关的无资金承付款项为$ 2.3 十亿美元 2.1 分别为十亿。此外，公司有义务向FHA垫付各种其他与反向抵押贷款相关的金额，例如借款人的财产税，在HECM反向抵押贷款的情况下，每月向FHA垫付保险费。

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强制回购义务

如附注13所详述，公司须向HMBS池购买任何达到MCA 98%的HECM贷款。对于活跃贷款，公司随后将此类贷款转让给HUD，后者随后向MCA偿还公司。对于不活动的贷款，在解决贷款后，公司就任何可收回的剩余本金和预付款余额向HUD提出索赔。

租赁承诺

公司的合并子公司Longbridge根据各种经营租赁安排租赁办公空间和办公设备，这些租赁在不同日期到期，直至2035年1月。此外，由于阿灵顿合并，公司承担了阿灵顿主要办公空间的剩余租约，该租约已于2024年10月到期。如附注2所述，公司在确认经营租赁ROU资产和相应的租赁负债时作出各种假设和估计，包括e预计租赁期限、增量借款率，并确定租赁和非租赁组成部分。所有经营租赁项下的费用总额为$ 1.1 百万，$ 1.5 百万，$ 1.2 百万，截至年度分别于2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日、2022年12月这样的费用计入其他费用合并运营声明。

下表提供公司截至2025年12月31日及2024.

（千美元）						2025年12月31日						2024年12月31日
ROU资产						$	3,992					$	5,161
租赁负债						4,502						5,704
加权平均剩余期限（年）						7.0						7.2
加权平均贴现率						9.22		%				8.87		%

下表详细列出截至2025年12月31日的合同未来最低租赁付款。

						最低付款
						（单位：千）
截至2025年12月31日止年度						$	954
截至2026年12月31日止年度						964
截至2027年12月31日止年度						957
截至2028年12月31日止年度						949
截至2029年12月31日止年度						479
此后						2,039
合计						6,342
减：隐含利息支付						( 1,840 )
租赁负债						$	4,502

经营分部被定义为以下实体的组成部分：（i）从事确认收入和产生费用的业务活动，（ii）可获得离散的财务信息，以及（iii）由首席经营决策者（“CODM”）为决策目的定期进行评估，包括投资和经营决策，例如资本和资源分配决策；并向董事会和股东传达结果、战略和其他相关信息。该公司的CODM统称为首席执行官兼总裁和联席首席投资官。

公司已确定其有两个可报告分部，即投资组合分部和长桥分部。公司的主要经营决策者评估每个分部的业绩，并根据每个分部对净收入的贡献等指标作出投资和经营决策。

如附注1所述，投资组合部分包括公司的多种金融资产，以及相关融资、套期保值和各种可分配费用。长桥分部主要专注于反向抵押贷款的发起和服务以及投资，包括相关的金融资产、融资、对冲和分配的费用。

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不能直接分配给任一分部的收入和费用项目作为调节项目计入公司合并财务报表的公司/其他。这些不可分配项目包括：（i）与公司无抵押借款相关的所有收入和支出项目，按公允价值和已发行优先股，包括与此相关的任何对冲；（ii）管理和奖励费用；（iii）所得税费用（福利）；（iv）某些薪酬和福利费用以及各种其他费用；以及（v）现金差额的利息收入（费用）。

下表列示公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度按可报告分部划分的经营业绩，以及与公司整体经营业绩的各项调节项目。其他分部费用可能包括专业、行政和托管费、技术和数据相关费用、营销费用、许可费、租金和杂项办公费用以及非现金股权补偿。

			截至二零二五年十二月三十一日止年度
（单位：千）			投资组合分部						长桥板块						公司/其他						合计
利息收入			$	375,731					$	111,994					$	6,765					$	494,490
其他收入总额（亏损）			554						158,741						( 12,808 )						146,487
重大开支：
利息支出			( 196,480 )						( 84,654 )						( 23,399 )						( 304,533 )
向附属公司收取的基本管理费（扣除费用回扣）			—						—						( 25,404 )						( 25,404 )
对附属公司的奖励费			—						—						( 4,533 )						( 4,533 )
投资及交易相关费用—服务费用			( 6,063 )						( 22,497 )						—						( 28,560 )
投资和交易相关费用—其他			( 16,112 )						( 30,135 )						( 5,962 )						( 52,209 )
补偿和福利			( 8,788 )						( 69,942 )						( 4,903 )						( 83,633 )
其他费用			—						( 28,835 )						( 15,362 )						( 44,197 )
未合并实体投资的所得税费用（收益）和收益（亏损）前净收入（亏损）			148,842						34,672						( 85,606 )						97,908
所得税费用（收益）			—						—						3,792						3,792
对未合并实体投资的收益（亏损）			56,653						—						—						56,653
净收入（亏损）			205,495						34,672						( 89,398 )						150,769
归属于非控股权益的净收益（亏损）			2,569						—						1,331						3,900
优先股股息			—						—						28,126						28,126
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	202,926					$	34,672					$	( 118,855 )					$	118,743
非现金项目：
摊销和折旧费用			$	—					$	992					$	—					$	992

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			截至2024年12月31日止年度
（单位：千）			投资组合 段						长桥板块						公司/其他						合计
利息收入			$	358,308					$	50,660					$	7,047					$	416,015
其他收入总额（亏损）			28,621						156,549						( 15,932 )						169,238
重大开支：
利息支出			( 216,144 )						( 45,187 )						( 18,275 )						( 279,606 )
向附属公司收取的基本管理费（扣除费用回扣）			—						—						( 23,460 )						( 23,460 )
投资及交易相关费用—服务费用			( 5,348 )						( 18,832 )						—						( 24,180 )
投资和交易相关费用—其他			( 9,853 )						( 23,031 )						—						( 32,884 )
补偿和福利			( 5,523 )						( 58,396 )						( 4,812 )						( 68,731 )
其他费用			—						( 24,418 )						( 15,703 )						( 40,121 )
未合并实体投资的所得税费用（收益）和收益（亏损）前净收入（亏损）			150,061						37,345						( 71,135 )						116,271
所得税费用（收益）			—						—						612						612
对未合并实体投资的收益（亏损）			32,445						—						—						32,445
净收入（亏损）			182,506						37,345						( 71,747 )						148,104
归属于非控股权益的净收益（亏损）			1,010						77						1,156						2,243
优先股股息			—						—						27,697						27,697
优先股赎回（收益）损失			—						—						335						335
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	181,496					$	37,268					$	( 100,935 )					$	117,829
非现金项目
摊销和折旧费用			$	—					$	1,469					$	—					$	1,469

			截至2023年12月31日止年度
（单位：千）			投资组合 段						长桥板块						公司/其他						合计
利息收入			$	344,575					$	18,913					$	6,684					$	370,172
其他收入总额（亏损）			12,457						118,512						38,230						169,199
重大开支：
利息支出			( 223,814 )						( 25,822 )						( 12,815 )						( 262,451 )
向附属公司收取的基本管理费（扣除费用回扣）			—						—						( 20,419 )						( 20,419 )
投资及交易相关费用—服务费用			( 4,843 )						( 15,521 )						—						( 20,364 )
投资和交易相关费用—其他			( 5,106 )						( 11,754 )						—						( 16,860 )
补偿和福利			( 6,238 )						( 50,259 )						( 21,937 )						( 78,434 )
其他费用			—						( 24,374 )						( 27,259 )						( 51,633 )
未合并实体投资的所得税费用（收益）和收益（亏损）前净收入（亏损）			117,031						9,695						( 37,516 )						89,210
所得税费用（收益）			—						—						457						457
对未合并实体投资的收益（亏损）			( 855 )						—						—						( 855 )
净收入（亏损）			116,176						9,695						( 37,973 )						87,898
归属于非控股权益的净收益（亏损）			3,125						( 41 )						730						3,814
优先股股息			—						—						23,182						23,182
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	113,051					$	9,736					$	( 61,885 )					$	60,902
非现金项目
摊销和折旧费用			$	—					$	1,095					$	—					$	1,095

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下表列示了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日按可报告分部划分的资产负债表，与公司整体财务状况相符。

						2025年12月31日
（单位：千）						投资组合 段						长桥 段						公司/其他						合计
总资产						$	6,382,070					$	12,782,482					$	188,358					$	19,352,910
负债总额						4,228,911						12,500,150						752,694						17,481,755
总股本						2,153,159						282,332						( 564,336 )						1,871,155

						2024年12月31日
（单位：千）						投资组合 段						长桥 段						公司/其他						合计
总资产						$	5,628,583					$	10,493,971					$	194,474					$	16,317,028
负债总额						4,076,568						10,270,289						379,349						14,726,206
总股本						1,552,015						223,682						( 184,875 )						1,590,822

阿灵顿合并

上 2023年12月14日 （“阿灵顿合并完成日”），弗吉尼亚州公司（“阿灵顿”）Arlington Asset Investment Corp.根据合并的协议及计划（“阿灵顿合并协议”）与公司的直接全资附属公司EF Merger Sub Inc.合并，并将其并入EF Merger Sub Inc.（该公司于 2023年5月29日 （“阿灵顿合并”）。

根据阿灵顿合并协议的条款，阿灵顿A类普通股的每一股流通股，每股面值0.01美元（公司、EF Merger Sub Inc.或公司任何全资子公司、EF Merger Sub Inc.或Arlington持有的股份除外）自动转换为有权获得：（i）从公司， 0.3619 新发行的普通股和（ii）来自管理人，现金金额等于$ 0.09 每股。关于根据阿灵顿合并协议完成的交易， 11,040,704 发行了公司普通股股票。The 11,040,704 公司已发行普通股的股份包括 1,039,418 发行的股票与先前根据阿灵顿股权激励计划发行的某些基于股权的奖励有关，包括普通股的限制性股票、业绩限制性股票单位、股价表现限制性股票单位和递延股票单位（统称“阿灵顿股权奖励”），根据阿灵顿合并协议的条款，这些股票在阿灵顿合并完成之前归属，并在阿灵顿合并协议的所有目的中被视为阿灵顿A类普通股的股份。

此外，根据《阿灵顿合并协议》（i）的条款，每 379,668 Arlington’s的流通股 7.00 % B系列累积永久可赎回优先股，$ 0.01 每股面值，自动转换为获得一股新发行的公司D系列优先股的权利；及（ii）每 957,133 Arlington’s的流通股 8.250 % C系列固定浮动利率累积可赎回优先股，$ 0.01 每股面值，自动转换为获得公司新发行的一股E系列优先股的权利。

在阿灵顿合并完成时，阿灵顿的所有资产，以及所有债务、义务和负债成为公司的资产、债务、义务和负债（包括阿灵顿未偿还的信托优先债务、6.75%优先票据和6.00%优先票据）。

根据ASC 805的规定，阿灵顿合并采用收购会计法进行会计处理。公司在阿灵顿合并中支付的总对价为$ 177.3 万，其中包括截至阿灵顿合并完成日的公允价值 10,745,327 普通股的股份， 379,668 D系列优先股的股份， 957,133 公司于2023年12月14日发行的E系列优先股股票，以及$ 5.6 百万与在阿灵顿合并完成后发行某些阿灵顿股权基础奖励相关的现金对价（“阿灵顿总对价”）。阿灵顿总代价不包括（i） 295,377 普通股股份，总计$ 3.9 百万，由公司向Arlington员工发放，与加速归属Arlington Equity-Based Awards相关；公司在Arlington合并完成日将这些金额确认为费用；或（ii）约$ 2.7 管理人支付给阿灵顿A类普通股持有人的百万现金。

---

公司对阿灵顿总对价进行了初步分配，并使用截至阿灵顿合并完成日可获得的信息，使用与附注2中概述的方法一致的估值方法，根据其估计的公允价值记录所收购的基础资产和承担的负债——估值.这一分配是初步的，在计量期结束前可能会发生变化；购买价格分配必须在阿灵顿合并完成日期的一年内完成。

结合初步采购价格分配，公司确认了议价采购收益$ 28.2 万，按取得的可辨认净资产的确认金额减去转让对价的公允价值计算。公司在阿灵顿合并完成日确认了议价购买收益，因为所收购净资产的公允价值高于阿灵顿总对价；这种议价购买收益包含在综合经营报表的议价购买收益中。

备考信息

以下选定的未经审计的备考信息旨在反映公司收购阿灵顿的影响，并已呈现为阿灵顿合并发生在2022年1月1日，包括相关交易成本和各种其他调整。这一未经审计的备考信息仅供参考，并不一定表明如果这些收购在所示日期完成，本应取得的经营成果。

（单位：千）						截至2023年12月31日止年度
利息收入						$	421,607
其他收入总额（亏损）(1)						150,279
对未合并实体投资的收益（亏损）						( 855 )
净收入（亏损）						43,863

(1)不包括$ 28.2 与阿灵顿合并相关的百万低价购买收益，就本备考信息而言，此类低价购买收益反映在截至2022年12月31日止年度。

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宣布的股息

上 2026年1月8日 ，董事会批准了一笔数额为$ 0.13 每股普通股应于 2026年2月27日 致截至 2026年1月30日 .

上 2026年2月9日 ，董事会批准了一笔数额为$ 0.13 每股普通股应于 2026年3月31日 致截至 2026年2月27日 .

发行普通股

2025年12月31日后，公司发 2,735,163 共同ATM计划下提供$ 37.4 百万美元后的净收益 0.3 百万的代理商佣金和发行成本。

此外，于2026年1月28日，公司完成了后续发行 8,775,000 我们普通股的股份。发行和出售这类普通股产生的净收益，在扣除承销商的折扣和佣金以及发行成本后，为$ 117.2 百万。

赎回A系列优先股

2026年2月27日（“赎回日”），公司赎回全部 4,600,000 A系列优先股的流通股，价格为$ 115.8 百万，或$ 25.17742 每股，基于清算优先权$ 25.00 每股，加上截至但不包括赎回日的应计和未支付的股息；A系列优先股持有人的任何权利已终止。A系列优先股随后从纽交所退市。

长桥结算协议

2026年1月28日，Longbridge订立了一项和解协议（“和解协议”），根据该协议，它有权获得一笔$ 17.0 万元，来自《和解协议》的其他一方。

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除下文披露的情况外，所有其他财务报表附表均被省略，因为它们要么不适用，要么我们的财务报表及其附注中提供了所需的信息，这些信息包含在本年度报告第10-K表第II部分第8项中。

Ellington Financial Inc.

附表四—房地产按揭贷款

2025年12月31日

资产类型

说明

贷款数量

息率

到期日

定期付款条款

优先留置权

面额抵押贷款

抵押的账面金额(1)(2)

受拖欠本金或利息影响的贷款本金金额

住宅按揭贷款：

（单位：千）

美国：

可调整利率住宅按揭贷款

$0–$249,999

40

5.63%–10.50%

11/47–12/55

不适用

不适用

不适用

$

6,237

$

—

可调整利率住宅按揭贷款

$250,000–$499,999

82

5.50%–9.00%

5/48–10/55

不适用

不适用

不适用

28,457

1,283

可调整利率住宅按揭贷款

$500,000–$749,999

63

5.50%–8.63%

7/35–12/55

不适用

不适用

不适用

36,946

1,944

可调整利率住宅按揭贷款

$750,000–$999,999

30

5.50%–8.25%

5/49–11/55

不适用

不适用

不适用

23,429

775

可调整利率住宅按揭贷款

$1,000,000-$1,249,999

10

5.75%–7.25%

8/52– 7/53

不适用

不适用

不适用

10,089

—

可调整利率住宅按揭贷款

$1,250,000-$1,499,999

3

6.25%–6.63%

6/53–12/54

不适用

不适用

不适用

3,938

—

可调整利率住宅按揭贷款

$1,500,000-$1,749,999

1

7.13 %

12/54

不适用

不适用

不适用

1,565

—

可调整利率住宅按揭贷款

$2,000,000-$2,249,999

64

7.50%–12.38%

8/33– 7/55

不适用

不适用

不适用

7,985

2,122

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$0–$249,999

149

4.50%–10.75%

8/46– 4/50

不适用

不适用

不适用

20,862

457

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$250,000–$499,999

131

4.50%–10.00%

12/46–2/60

不适用

不适用

不适用

35,774

1,672

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$500,000–$749,999

44

4.50%–10.00%

1/47– 3/60

不适用

不适用

不适用

21,804

631

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$750,000–$999,999

20

4.13%–9.00%

3/48– 7/59

不适用

不适用

不适用

12,847

—

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,000,000–$1,249,999

12

4.63%–8.75%

7/47–12/59

不适用

不适用

不适用

12,458

—

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,250,000–$1,499,999

5

4.50%–8.75%

5/47– 2/60

不适用

不适用

不适用

6,387

1,303

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,500,000–$1,749,999

2

8.25 %

11/48–6/49

不适用

不适用

不适用

3,211

1,700

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$2,000,000-$2,249,999

1

4.25 %

11/61

不适用

不适用

不适用

2,302

—

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$2,250,000–$2,499,999

3

5.49%–8.25%

11/48–9/59

不适用

不适用

不适用

6,668

—

固定利率住宅按揭贷款

$0–$249,999

2,028

3.25%–14.25%

4/26– 1/66

不适用

不适用

不适用

258,877

711

---

资产类型

说明

贷款数量

息率

到期日

定期付款条款

优先留置权

面额抵押贷款

抵押的账面金额(1)(2)

受拖欠本金或利息影响的贷款本金金额

住宅按揭贷款（续）：

（单位：千）

固定利率住宅按揭贷款

$250,000–$499,999

1,113

3.50%–14.25%

2/26– 8/66

不适用

不适用

不适用

382,797

1,661

固定利率住宅按揭贷款

$500,000–$749,999

421

5.25%–14.25%

7/26–12/65

不适用

不适用

不适用

249,416

—

固定利率住宅按揭贷款

$750,000–$999,999

167

6.00%–13.13%

2/26–12/65

不适用

不适用

不适用

135,775

798

固定利率住宅按揭贷款

$1,000,000–$1,249,999

80

6.00%–11.25%

5/26–10/65

不适用

不适用

不适用

83,211

—

固定利率住宅按揭贷款

$1,250,000–$1,499,999

40

6.38%–10.99%

5/26– 1/66

不适用

不适用

不适用

46,130

—

固定利率住宅按揭贷款

$1,500,000–$1,749,999

25

6.38%–11.25%

5/26–12/65

不适用

不适用

不适用

35,105

—

固定利率住宅按揭贷款

$1,750,000–$1,999,999

16

6.25%–12.38%

7/26– 1/66

不适用

不适用

不适用

26,870

—

固定利率住宅按揭贷款

$2,000,000–$2,249,999

1662

2.00%–15.38%

1/26– 7/65

不适用

不适用

不适用

611,339

205,833

固定利率住宅按揭贷款

$2,250,000–$2,499,999

8

6.63%–10.50%

6/26–12/55

不适用

不适用

不适用

16,550

—

固定利率住宅按揭贷款

$2,500,000–$2,749,999

8

7.25%–10.75%

11/26–12/65

不适用

不适用

不适用

13,036

—

固定利率住宅按揭贷款

$2,750,000–$2,999,999

2

7.13%–9.75%

6/27–12/55

不适用

不适用

不适用

5,264

—

固定利率住宅按揭贷款

$3,000,000–$3,249,000

10

7.13%–10.49%

9/26–11/55

不适用

不适用

不适用

29,707

—

固定利率住宅按揭贷款

$3,250,000–$3,499,000

4

7.25%–13.25%

5/26– 5/52

不适用

不适用

不适用

8,072

—

固定利率住宅按揭贷款

$3,500,000–$3,749,000

2

9.50%–10.59%

1/27– 5/27

不适用

不适用

不适用

2,513

—

固定利率住宅按揭贷款

$4,000,000-$4,249,999

2

7.88%–10.25%

7/27–11/55

不适用

不适用

不适用

5,681

—

固定利率住宅按揭贷款

$4,750,000–$4,999,999

1

10.49 %

7/26

不适用

不适用

不适用

4,951

—

固定利率住宅按揭贷款

$5,000,000–$5,249,000

1

9.99 %

10/27

不适用

不适用

不适用

3,400

—

固定利率住宅按揭贷款

$5,250,000-$5,499,999

1

10.90 %

11/26

不适用

不适用

不适用

4,539

—

固定利率住宅按揭贷款

$6,750,000-$6,999,999

1

9.75 %

5/26

不适用

不适用

不适用

6,768

—

固定利率住宅按揭贷款

$7,500,000-$7,749,999

4

9.99%–10.24%

4/27–10/27

不适用

不适用

不适用

19,754

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$0–$249,999

471

3.38%–13.63%

1/26– 8/61

不适用

不适用

不适用

67,179

3,709

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$250,000–$499,999

386

3.13%–11.00%

1/26– 8/61

不适用

不适用

不适用

108,662

4,164

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$500,000–$749,999

136

3.13%–9.00%

12/26–9/61

不适用

不适用

不适用

71,216

2,917

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$750,000–$999,999

78

3.38%–10.74%

8/26– 8/61

不适用

不适用

不适用

57,380

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$1,000,000–$1,249,999

30

3.63%–6.24%

10/48–8/61

不适用

不适用

不适用

28,215

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$1,250,000–$1,499,999

30

3.25%–9.75%

12/26–8/61

不适用

不适用

不适用

35,399

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$1,500,000–$1,749,999

24

3.25%–12.25%

2/26– 1/62

不适用

不适用

不适用

32,760

816

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$1,750,000–$1,999,999

11

3.50%–6.13%

4/50– 8/61

不适用

不适用

不适用

16,215

—

---

资产类型

说明

贷款数量

息率

到期日

定期付款条款

优先留置权

面额抵押贷款

抵押的账面金额(1)(2)

受拖欠本金或利息影响的贷款本金金额

住宅按揭贷款（续）：

（单位：千）

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$2,000,000–$2,249,999

2519

3.25%–14.25%

1/26– 6/62

不适用

不适用

不适用

963,449

23,748

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$2,250,000–$2,499,999

7

3.63%–10.00%

1/26– 8/61

不适用

不适用

不适用

15,188

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$2,500,000–$2,749,999

5

3.25%–5.25%

1/51– 7/61

不适用

不适用

不适用

11,571

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$2,750,000–$2,999,999

2

3.25%–3.50%

2/51– 8/51

不适用

不适用

不适用

4,902

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$3,000,000–$3,249,000

2

3.63%–3.75%

10/50–2/51

不适用

不适用

不适用

4,850

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$3,250,000–$3,499,000

1

4.50 %

4/51

不适用

不适用

不适用

2,788

—

证券化信托中持有的固定利率住宅抵押贷款

$5,000,000-$5,249,999

1

9.75 %

9/26

不适用

不适用

不适用

5,069

—

英国：

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$0–$249,999

471

1.50%–5.75%

1/26– 4/27

不适用

不适用

不适用

16,530

9,954

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$250,000–$499,999

72

1.50%–5.85%

1/26– 4/27

不适用

不适用

不适用

5,834

4,690

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$500,000–$749,999

10

5.25%–5.45%

2/26– 2/27

不适用

不适用

不适用

2,076

1,763

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$750,000–$999,999

5

5.25 %

1/26– 4/27

不适用

不适用

不适用

1,574

2,101

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,000,000–$1,249,999

1

5.10 %

1/26

不适用

不适用

不适用

409

575

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,250,000–$1,499,999

2

5.45 %

2/26

不适用

不适用

不适用

15

—

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$1,500,000–$1,749,999

1

5.45 %

6/26

不适用

不适用

不适用

909

1,277

证券化信托中持有的可调整利率住宅抵押贷款

$2,500,000–$2,749,999

2

5.25%–5.35%

11/26

不适用

不适用

不适用

190

—

住宅按揭贷款总额

3,643,094

276,604

商业抵押贷款：

可调整利率商业抵押贷款(3)

$0–$4,999,999

12

8.11%–10.87%

1/26– 1/28

不适用

不适用

不适用

40,319

4,944

可调整利率商业抵押贷款(3)

$5,000,000–$9,999,999

27

7.25%–10.40%

1/26– 7/28

不适用

不适用

不适用

203,631

12,345

可调整利率商业抵押贷款(3)

$10,000,000–$14,999,999

15

8.06%–11.51%

1/26– 1/28

不适用

不适用

不适用

177,783

12,500

可调整利率商业抵押贷款

$15,000,000–$19,999,999

6

7.50%–11.32%

5/26– 1/29

不适用

不适用

不适用

102,753

—

可调整利率商业抵押贷款(3)

$20,000,000–$24,999,999

2

10.57 %

12/26

不适用

不适用

不适用

28,513

12,432

可调整利率商业抵押贷款(3)

$25,000,000–$29,999,999

3

8.58%–9.61%

12/27–7/28

不适用

不适用

不适用

71,549

22,549

固定利率商业抵押贷款(3)

$20,000,000–$24,999,999

1

不适用

不适用

不适用

不适用

不适用

16,165

23,289

商业抵押贷款总额

640,713

88,059

---

资产类型

说明

贷款数量

息率

到期日

定期付款条款

优先留置权

面额抵押贷款

抵押的账面金额(1)(2)

受拖欠本金或利息影响的贷款本金金额

反向抵押贷款：

（单位：千）

可调利率反向抵押贷款(4)

$0– $249,999

26,236

4.63%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

$

3,975,489

$

128,485

可调利率反向抵押贷款(4)

$250,000–$499,999

13,374

4.62%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

4,904,390

142,514

可调利率反向抵押贷款(4)

$500,000–$749,999

2,585

4.63%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

1,565,209

57,195

可调利率反向抵押贷款(4)

$750,000–$999,999

182

4.88%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

162,948

9,784

可调利率反向抵押贷款(4)

$1,000,000–$1,249,999

35

9.32%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

42,468

1,099

可调利率反向抵押贷款(4)

$1,250,000–$1,499,999

19

9.56%–10.45%

不适用

不适用

不适用

不适用

27,819

2,842

可调利率反向抵押贷款(4)

$1,500,000–$1,749,999

17

9.45%–10.56%

不适用

不适用

不适用

不适用

29,597

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$1,750,000–$1,999,999

9

9.56%–10.45%

不适用

不适用

不适用

不适用

18,304

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$2,000,000–$2,249,999

4

9.95%–10.45%

不适用

不适用

不适用

不适用

9,523

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$2,500,000–$2,749,999

5

9.32%–10.45%

不适用

不适用

不适用

不适用

14,065

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$2,750,000–$2,999,999

2

9.95%–10.32%

不适用

不适用

不适用

不适用

6,255

2,828

可调利率反向抵押贷款(4)

$3,250,000–$3,499,999

1

9.95 %

不适用

不适用

不适用

不适用

3,682

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$3,500,000–$3,749,999

2

9.80%–9.82%

不适用

不适用

不适用

不适用

8,218

—

可调利率反向抵押贷款(4)

$4,500,000–$4,749,999

1

9.95 %

不适用

不适用

不适用

不适用

5,104

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$0– $249,999

813

2.99%–12.45%

不适用

不适用

不适用

不适用

144,875

3,644

固定利率反向抵押贷款(4)

$250,000–$499,999

1,293

2.99%–10.99%

不适用

不适用

不适用

不适用

450,256

4,050

固定利率反向抵押贷款(4)

$500,000–$749,999

468

2.85%–10.99%

不适用

不适用

不适用

不适用

285,034

5,858

固定利率反向抵押贷款(4)

$750,000–$999,999

222

8.38%–10.99%

不适用

不适用

不适用

不适用

208,170

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$1,000,000–$1,249,999

77

8.74%–10.74%

不适用

不适用

不适用

不适用

92,521

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$1,250,000–$1,499,999

49

8.95%–10.49%

不适用

不适用

不适用

不适用

73,102

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$1,500,000–$1,749,999

40

8.75%–10.50%

不适用

不适用

不适用

不适用

71,472

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$1,750,000–$1,999,999

17

8.74%–10.38%

不适用

不适用

不适用

不适用

34,533

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$2,000,000–$2,249,999

22

8.99%–10.49%

不适用

不适用

不适用

不适用

53,941

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$2,500,000–$2,749,999

15

8.63%–10.49%

不适用

不适用

不适用

不适用

42,108

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$2,750,000–$2,999,999

9

8.88%–10.38%

不适用

不适用

不适用

不适用

28,535

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$3,000,000–$3,249,999

4

8.99%–9.49%

不适用

不适用

不适用

不适用

13,803

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$3,250,000–$3,499,999

5

8.88%–10.38%

不适用

不适用

不适用

不适用

18,018

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$3,500,000–$3,749,999

1

8.99 %

不适用

不适用

不适用

不适用

4,095

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$3,750,000–$3,999,999

2

9.38%–9.63%

不适用

不适用

不适用

不适用

8,654

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$4,000,000–$4,249,999

2

8.99%–9.49%

不适用

不适用

不适用

不适用

9,084

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$4,250,000–$4,499,999

2

8.38%–9.25%

不适用

不适用

不适用

不适用

9,524

—

---

资产类型

说明

贷款数量

息率

到期日

定期付款条款

优先留置权

面额抵押贷款

抵押的账面金额(1)(2)

受拖欠本金或利息影响的贷款本金金额

反向抵押贷款（续）：

（单位：千）

固定利率反向抵押贷款(4)

$4,500,000–$4,749,999

1

9.99 %

不适用

不适用

不适用

不适用

$

5,140

$

—

固定利率反向抵押贷款(4)

$4,750,000–$4,999,999

1

9.99 %

不适用

不适用

不适用

不适用

5,380

—

反向抵押贷款总额

12,331,316

358,299

抵押贷款总额

$

16,615,123

$

722,962

(1)用于联邦所得税目的的总成本为$ 3.1 十亿用于商业和非证券化住宅和自营反向抵押贷款和$ 1.4 亿用于证券化自营反向抵押贷款。从这一数额中排除的是联邦所得税目的的成本基础$ 1.5 亿的证券化住宅贷款和$ 10.5 已汇集到HMBS的数十亿反向抵押贷款；这类贷款被视为出于税收目的出售，但不符合美国公认会计原则下的真实出售要求。

(2)截至2025年12月31日，公司所有抵押贷款均以公允价值列账。有关更多详细信息，请参阅我们合并财务报表附注中的附注2和附注3。

(3)包括不良商业抵押贷款；这类贷款的利率和到期日已被排除在相应的幅度之外。截至2025年12月31日，不良商业抵押贷款的总账面价值为$ 64.1 百万。

(4)到期日不适用于反向抵押贷款。

下表列示了截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度公司房地产抵押贷款公允价值的前滚情况。

						截至12月31日止年度，
						2025						2024						2023
（单位：千）
期初余额						$	13,987,328					$	12,299,058					$	11,617,079
新增：
采购						8,012,062						5,208,102						3,349,900
未实现净收益						16,046						706,927						620,451
已实现收益净额						851,013						—						—
扣除：
出售抵押贷款的成本						( 3,801,461 )						( 1,395,515 )						( 501,593 )
本金的催收						( 2,352,126 )						( 2,747,320 )						( 2,728,769 )
溢价和（折价）摊销						2,672						( 2,761 )						( 8,336 )
止赎						( 100,412 )						( 70,950 )						( 35,223 )
已实现亏损净额						—						( 10,213 )						( 14,451 )
期末余额						$	16,615,122					$	13,987,328					$	12,299,058

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