2025年第四季度和全年投资者说明会2026年2月10日
前瞻性陈述本演示文稿中包含的某些陈述，除纯粹的历史信息外，包括但不限于估计、预测、与我们的业务计划、目标和预期经营成果有关的陈述，以及这些陈述所依据的假设，均为前瞻性陈述。前面、后面或以其他方式包含“相信”、“预期”、“预期”、“打算”、“项目”、“估计”、“计划”、“可能增加”、“可能波动”等词语的陈述，以及“将”、“应该”、“将”、“可能”和“可能”等类似表达或未来或条件动词，通常具有前瞻性，而不是历史事实。在任何前瞻性陈述中，我们表达了对未来结果或事件的预期或信念，而这种预期或信念是基于我们管理层当前的计划和期望。尽管我们认为这些陈述是基于合理的假设，但它们受到许多因素、风险和不确定性的影响，这些因素、风险和不确定性可能导致实际结果和结果与此类陈述中指出的结果和结果存在重大差异。这些因素包括我们截至2024年12月29日的财政年度的10-K表格第一部分、第1A项、我们随后向SEC提交的10-Q表格第二部分、第1A项和其他文件中“风险因素”项下所列的因素。本文件中包含的前瞻性陈述是在本新闻稿发布之日作出的，除根据联邦证券法规定的披露重大信息的任何义务外，我们不承担更新、修改或澄清任何前瞻性陈述以反映本演示文稿发布之日之后发生的事件、新信息或情况的义务。2
MasterBrand概览# 1北美住宅橱柜制造商主要品牌1基于2025年净销售额2调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率为非GAAP指标。请参阅附录，了解与历史GAAP衡量标准的定义和相应对账情况1~60%净销售额与R & R 7900 +经销商网络2.98亿美元2025年调整后EBITDA 212,500 +员工20 +制造设施MasterBrand关键财务指标31127亿美元2025年净销售额2 $ 2.5 $ 2.9 $ 3.3 $ 2.7 $ 2.7 $ 2.711% 11% 11% 11% 14% 13% 11% 202020212022202320242025净销售额（$ B）调整后EBITDA利润率2
The MasterBrand story building great experiences together O U R P U R P O S E lead through lean engage teams and faculting problem-solving Align to grow Deliver on the unique needs of each customer technology enabled drive profitable growth and transform the way we work through digital，data，和分析D E L I V E R E D T H R O U G H T H E M A S T E R B R A N D W A Y通过创新我们的工作方式和我们提供的取悦客户的服务，在我们丰富的历史基础上再接再厉o U R V I S I O N让团队更好地大胆冠军改进o U R C U T U R E 4 pre-spin-off today行业领导者同行中最大的分销网络产品和品牌组合领导者规模卓越运营
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55% 32% 13%行业领先客户群6 MasterBrand渠道组合1 55%经销商：提供客户教育、服务和设计咨询32%零售：普通盒装产品随进货提供一些定制，半定制和高端产品13% Builder：直接销售，与单户住宅开工高度相关经销商零售Builder Masterbrand在全渠道均处于领先地位…美国和加拿大一级销售渠道概览：经销商渠道零售商/家居中心渠道建设者渠道一级终端市场曝光R & R/新房建设R & R新房建设客户集中度低高中碎片化网络：需要广泛的产品和区域存在来解决并允许多种消费者接触点多品牌战略：经销商提供多品牌，支持上下交易以推动销售高留存率：实体展厅投资和销售培训推动留存率……以及为什么重要1基于2025年净销售额
7个价格点（每个橱柜）< $ 350 > $ 750按类型和主要品牌划分的MasterBrand组合重视半定制半定制premiumValue股票跨价格点和产品的多品牌战略
+ + +一体化制造网络&持续改进的强劲业绩记录丨足迹优化丨经验证的我们业务系统工具，使产品组合简化丨持续改进文化丨高效的资本支出概况8 O L D M O D E L：10 +产品平台/工厂筒仓N E W M O D E L：4个特定于施工的产品平台资产能力产品规格网络化制造足迹能力复制符合需求的产品连续体
MasterBrand + 伍德马克：引人注目的战略组合与明确的价值驱动因素9汇集了两种高度互补的美国业务，使客户、联营公司和股东受益，加强了财务状况并增强了资本灵活性，预计将释放有意义的成本协同效应和商业增长机会，以加速和扩大价值创造•预计到第三年年底，年运行率成本协同效应将达到9000万美元，紧随其后•预计第二年调整后摊薄后每股收益将增加，收盘后了解更多详情，请看MasterBrand投资者关系网站完整交易演示文稿提升行业最多元化组合世界级橱柜品牌和产品覆盖全价谱
（百万美元，每股金额除外）2025年第四季度2024年第四季度B/（W）净销售额644.6美元667.7美元（3.5%）毛利润167.5美元203.3美元（17.6%）毛利率26.0% 30.4%（440个基点）SG & A 186.9美元152.32 2.7%净（亏损）收入（42.0美元）14.0美元（400.0%）净（亏损）利润率（6.5%）2.1%（860个基点）调整后EBITDA 1美元35.1美元74.6美元（52.9%）调整后EBITDA利润率15.4% 11.2%（580个基点）稀释后每股收益（GAAP）（0.33美元）0.11美元（400.0%）调整后稀释后每股收益1美元（0.02美元）0.22美元（109.1%）•营收业绩主要是市场同比中个位数下滑的结果，部分被持续流入抵消•净（亏损）收入同比下降是由较低的毛利和较高的SG & A费用推动的，但部分被较低的利息费用和较低的所得税费用所抵消。•调整后EBITDA利润率1下降，原因是销量下降和相关的不利固定成本杠杆、扣除供应链缓解的关税以及材料、运费和人员通胀，部分被持续改进努力、净平均售价改善以及Supreme整合协同效应所抵消。10财务业绩1调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后稀释每股收益为非GAAP指标。有关定义以及与历史GAAP衡量标准的相应调节，请参见附录2025年第四季度亮点
•营收表现受到Supreme贡献5%和净ASP改善的推动，部分被中个位数的市场下滑所抵消。•净收入同比下降主要是由于毛利润下降和SG & A费用增加，部分被较低的所得税费用所抵消。•调整后EBITDA利润率1下降主要是由于销量下降和相关的不利固定成本杠杆、材料、运费和人员通胀、扣除供应链缓解的关税以及增量战略投资，部分被净平均售价改善（包括与关税相关的定价、Supreme贡献和整合协同效应）所抵消。11财务业绩1调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后稀释每股收益和自由现金流为非GAAP指标。请参阅附录，了解与历史GAAP衡量标准的定义和相应调节2025财年亮点（百万美元，每股金额除外）20252024年B/（W）净销售额$ 2,734.7 $ 2,700.4 1.3%毛利润$ 827.6 $ 877.0（5.6%）毛利率30.3% 32.5%（220个基点）SG & A $ 667.8 $ 603.1 10.7%净收入$ 26.7 $ 125.9（78.8%）净利润率1.0% 4.7%（370个基点）调整后EBITDA 1 $ 298.2 $ 363.6（18.0%）调整后EBITDA利润率110.9% 13.5%（260个基点）稀释后每股收益（GAAP）$ 0.21 $ 0.96（78.1%）调整后稀释后每股收益1 $ 0.91 $ 1.40（35.0%）经营活动提供的净现金$ 195.7 $ 292.0（33.0%）自由现金FFY
2026年第一季度展望1 •预计2026年第一季度终端市场将同比下降中高个位数。•调整后的EBITDA 2范围主要反映了较低的预期数量对固定成本吸收的影响，以及我们的关税缓解和成本合理化行动带来的效益实现时间。•前景反映出典型的第四季度至第一季度季节性降档。•展望仅反映截至2026年2月10日生效的关税以及预期的反倾销胶合板关税。展望没有反映任何与关税相关的税收考虑，也没有反映对公司成本或终端市场需求的其他潜在关税影响。•展望并未反映与伍德马克的未决合并带来的任何预期财务收益，也不包括预期的交易或整合相关成本。•继续对支出采取严格的方法，同时继续致力于对业务的战略投资。中高个位数-%下降北美橱柜市场MasterBrand中高个位数-%下降净销售额2300-3300万美元调整后EBITDA 2~3.9%-5.3 %调整后EBITDA利润率2 $（0.06）-$ 0.00调整后稀释每股收益2 S T R O N G B A L A N C E S H E E T W I T H F I N A N C I A L F L E X I B I L I T Y 121本展望信息由公司在2026年2月10日的2025年第四季度收益电话会议上建立，它只在那个日期说话。其包含在本演示文稿中并不构成对截至本文日期或任何其他日期的此类信息的重申或更新2调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后稀释每股收益是非GAAP指标。定义请见附录近期预期市场增长
当前关税环境1总关税成本反映了任何缓解行动之前因关税而产生的总增量成本，仅反映了截至2026年2月10日生效的关税，以及预期的反倾销胶合板关税2随着缓解努力的生效，按地理来源划分的销货成本组件和组件的组合可能会发生变化•解放日关税——针对进口商品的一般关税，税率因原产国而异。•第232条关税–包括对木材和木制品、厨柜和洗澡盆征收25%的关税。预定提高至50%关税税率推迟至2027年1月1日。•对从越南、印度尼西亚和中国进口的硬木和装饰胶合板的反补贴（CVD）和反倾销（AD）调查—— 2026年第一季度发布的初步关税决定（CVD）和预期（AD）。• MasterBrand预计，全年约85%的净负关税影响将反映在2026年上半年。• MasterBrand预计，到2026年底，将按运行率抵消100%的关税美元成本。COGS组件2国内亚洲世界其他地区70-80% 15-20%材料人工间接费用45-55% 15-25% 25-35% •约50%的材料成本为木材和木材相关材料•约50%的木材和木材相关材料为按地理来源划分的国内采购组件2 < 15% 13 2026年全年关税影响总关税成本1 2026年净销售额的5-6 %（缓解前）估计关税风险和影响
长期展望1,21。与客户保持一致的业务和投资组合2。卓越运营将推动利润率增长3。灵活的平台使我们能够在任何市场条件下驾驭实现业绩的明确路径市场增长3-5 %的复合年增长率北美橱柜市场S T R O N G F O C U S O N M A R G I N E X P A N S I O N 14 1.这一前景假设北美橱柜市场恢复增长2该公司在2026年2月10日举行的2025年第四季度收益电话会议上重申了这一长期前景信息，并且该信息仅在该日期发表。其包含在本演示文稿中并不构成对截至本文件日期或任何其他日期的此类信息的重申或更新3调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率是非GAAP指标。定义请见附录MasterBrand 4-6 % CAGR净销售额~16-18 % FY调整后EBITDA Margin3长期财务目标
MasterBrand：2022年投资者日05附录
非美国通用会计准则财务指标为补充根据美国公认会计原则（“GAAP”）列报的财务信息，在本演示文稿中，SEC规则定义的某些非美国通用会计准则财务指标已被包括在内。我们打算提供非公认会计原则的财务信息，以加强对我们根据公认会计原则编制的财务信息的理解。非GAAP财务指标应作为根据GAAP编制的其他财务指标的补充而非替代来考虑。我们确定这些非GAAP财务指标的方法可能与其他公司用于这些或类似非GAAP财务指标的方法不同。因此，这些非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的指标进行比较。我们使用EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后净收入、调整后净利润率、调整后每股摊薄收益（“调整后摊薄EPS”）、自由现金流、净债务和净债务来衡量调整后EBITDA，这些都是非GAAP财务指标。EBITDA定义为未计利息、税项、折旧和摊销前的收益。我们根据所得税前收入评估我们业务的绩效，但也将EBITDA视为绩效评估衡量标准，因为利息支出与公司职能相关，而不是与运营相关。出于这个原因，我们认为EBITDA是投资者评估我们经营业绩的有用指标。调整后EBITDA的计算方法是从EBITDA中剔除非经营业绩和特殊项目的影响。调整后EBITDA利润率的计算方法是调整后EBITDA除以净销售额。调整后的净收入是通过去除非经营业绩的影响计算得出的，其中包括不被视为表明当前或未来经营业绩的非现金摊销费用，以及净收入中的特殊项目。调整后的净利润率c计算为调整后的净收入除以净销售额。调整后的稀释后每股收益是衡量我们不包括非经营性业绩和特殊项目的稀释后每股收益的指标。我们认为，这些非公认会计原则措施对投资者有用，因为它们代表了我们的核心业务，并被用于我们的业务管理，包括有关资源分配和业绩评估的决策。自由现金流定义为来自运营的现金流减去资本支出。我们认为，自由现金流对投资者来说是一个有用的衡量标准，因为它是可用于执行我们的业务战略的经营活动产生的现金的一个有意义的指标，并用于我们业务的e-e管理，包括有关资源分配和业绩评估的决策。净债务定义为资产负债表总债务减去现金和现金等价物。我们认为这一衡量标准对投资者是有用的，因为它提供了一种衡量标准，可以在一致的基础上比较不同时期的债务减去现金和现金等价物。净债务与调整后EBITDA的计算方法是净债务除以过去12个月的调整后EBITDA。管理层使用净债务与调整后EBITDA的比率来评估我们的财务杠杆和偿还债务的能力。根据SEC规则的要求，这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的详细对账包含在本演示文稿的附录部分。我们没有提供2026年第一财季调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后摊薄每股收益指引的对账，因为由于难以预测尚未发生的各种项目的时间或金额，包括重组和其他费用，因此无法获得调节这些措施所需的信息，这些费用不包括在调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后净收入、调整后净利润率和调整后摊薄每股收益中。此外，估计此类GAAP措施并提供与公司y未来期间会计政策一致的有意义的对账需要这些未来期间无法获得的精确度，并且如果没有不合理的eF堡垒就无法完成。前瞻性非GAAP衡量标准的估计与历史非GAAP衡量标准所使用的相关定义和假设一致。16
全年非GAAP调节17注：见幻灯片18上的勾号图例12月27日、12月26日、12月25日、12月31日、12月29日、12月28日，（以百万计，百分比除外）202020212022202320242025净收入与EBITDA与调整后净收入（GAAP）的调节145.7美元182.6美元155.4美元182.0美元125.9美元26.7美元关联方利息收入，净额（2.4）（4.6）（12.9）---利息费用--2.265.27 4.07 4.1所得税费用50.555.75 8.0 56.74 2.4 19.6折旧费用48.04 4.44 7.34 9.05 7.16 7.9摊销费用17.81 7.81 7.2 15.32 0.225.6 EBITDA（非公认会计准则计量）259.6 $ 295.9 $ 267.2 $ 368.2 $ 319.6 $ 213.9 $ [ 1 ]收购相关成本----25.428.9 [ 2 ]重组费用6.14.225.1 10.1 18.01 5.2 [ 3 ]重组相关费用（调整）5.3 3.71 2.7（0.2）-20.5 [ 4 ]资产出售收益----（4.3）-[ 5 ]精算损失确认和养老金结算损失（收益）--0.2 2.9 2.7（0.4）[ 6 ]已售产品的采购会计成本---2.2-[ 7 ]离职成本--15.4 2.4--[ 8 ]资产减值费用9.5-46.4--[ 9 ]与未决保险索赔相关的成本，扣除保险收益-----3.0 [ 10 ]信贷损失准备金-----17.1调整后EBITDA（非公认会计准则计量）280.5美元303.8美元367.0美元383.4美元363.6美元298.2美元净销售额2,469.3美元2,855.3美元3美元3,275.5美元2,726.2美元2,700.4美元2,734.7美元净收益利润率6% 6% 5% 7% 5% 1%调整后EBITDA利润率11% 11% 11% 14% 13% 11%截止财政年度
18 [ 1 ]收购相关成本是交易和整合成本，包括法律、会计和其他专业费用、遣散费、基于股票的补偿以及其他整合相关成本。这些费用主要记录在简明综合损益表的销售、一般和管理费用中。收购相关成本受到相关收购相关活动的时间安排和复杂性的重大影响，并不代表公司的持续经营业绩。2024年发生的收购相关成本与对Supreme Cabinetry Brands，Inc.的收购有关，该收购于2024财年第二季度宣布，并于2024财年第三季度初完成。2025年与收购相关的成本主要与对伍德马克的未决收购相关，该收购预计将于2026年初完成。两项收购的成本主要由专业费用构成。[ 2 ]重组费用是为实施重大成本削减举措而产生的非经常性成本，可能包括减少劳动力成本、设施关闭成本、停止运营以及维护某些已停止运营但我们仍负责的设施的其他成本。列报的所有期间的重组费用主要包括与裁员、放弃租赁和已关闭但尚未出售的设施的资产处置有关的成本。2024财年的重组费用还包括与退出租赁制造设施的决定相关的资产减值费用。[ 3 ]与重组相关的费用（调整）是与重组举措直接相关的费用，不代表正常的、经营业务所必需的经常性费用，但在GAAP下不能作为重组报告。列报的所有期间与重组相关的费用主要包括来自退出产品线的库存处置损失、出售因重组行动而关闭的设施的损失，以及在制造足迹内重新部署设备产生的成本。2023财年与重组相关的调整是收回先前记录的重组相关费用，这些费用是由于先前各期记录的应计费用估计数发生变化而产生的。[ 4 ]出售资产收益与2024年12月12日出售设施和土地产生的收益有关。该地点此前在合并我们的仓库设施的同时关闭，以提高效率并增加年度节省。这一设施以660万美元的购买价格出售，导致430万美元的收益在简明综合损益表中确认为营业外收入的单独组成部分。[ 5 ]我们排除了与我们的美国固定福利养老金计划相关的精算损益的影响，因为它们不被视为对未来运营的指示。此外，在2024年期间，公司向某些计划参与者提供了与终止我们的固定福利养老金计划的决定相关的一次性福利支付选项，导致产生了290万美元的非现金结算费用。2025年期间，公司确认了与养老金计划最终估值相关的40万美元净结算收益。[ 6 ]所售产品的采购会计成本涉及在GAAP下对收购Supreme Cabinetry Brands，Inc获得的库存要求的公平市场价值调整。获得的所有库存均在2024年第三季度出售。[ 7 ]离职费用是指与Fortune Brands的离职相关的由MasterBrand直接发生的一次性费用。[ 8 ]我们排除了与无限期商号减值相关的税前减值费用的影响。[ 9 ]与未决保险索赔相关的费用，扣除保险收益后不包括在内，因为它们不被视为未来运营的指示。2025年确认的成本与制造足迹内可保事件的发生有关。我们正在寻求保险追偿，收到的任何资金将用于在未来期间抵消这些成本。[ 10 ]信用损失准备金是公司对截至2025年12月28日的特定客户应收账款余额1710万美元的可收回性进行评估后产生的一次性非现金费用。准备金完全与2025年确认的销售额有关，并产生于该客户特有的事实和情况。这笔费用记录在简明综合损益表的销售、一般和管理费用中，并不代表公司的持续经营业绩。全年非GAAP和解Tick Legend
19注：见幻灯片21上的tick图例2025年第四季度非公认会计准则对账
20注：见幻灯片21上的tick图例2025年非GAAP对账
[ 1 ]收购相关成本是交易和整合成本，包括法律、会计和其他专业费用、遣散费、股票补偿以及其他整合相关成本。这些费用主要记录在简明综合损益表的销售、一般和管理费用中。收购相关成本受到相关收购相关活动的时间安排和复杂性的重大影响，并不代表公司的持续经营业绩。2024年发生的收购相关成本与收购Supreme Cabinetry Brands，Inc.相关，该收购于2024财年第二季度宣布，并于2024财年第三季度初完成。2025年与收购相关的成本主要与对伍德马克的未决收购相关，该收购预计将于2026年初完成。两项收购的成本主要由专业费用构成。某些与收购相关的成本被视为不可在美国税收目的中扣除。截至2025年12月28日的十三周和五十二周，这些不可扣除的收购相关成本的税收影响分别为360万美元和430万美元，剩余的全年成本发生在截至2025年9月28日的十三周期间。截至2024年12月29日的五十二周，这些不可扣除的收购相关成本为150万美元，全部发生在截至2024年9月29日的十三周期间。这些项目不被视为表明持续经营，已被排除在相关期间调整的所得税影响之外。[ 2 ]重组费用是为实施重大成本削减举措而产生的非经常性成本，可能包括减少劳动力成本、设施关闭成本、停止运营以及维护某些已停止运营但我们仍负责的设施的其他成本。列报的所有期间的重组费用主要包括与裁员、放弃租赁和已关闭但尚未出售的设施的资产处置有关的成本。[ 3 ]与重组相关的费用是与重组举措直接相关的费用，不代表经营业务所需的正常、经常性费用，但根据公认会计原则不能作为重组报告。列报的所有期间与重组相关的费用主要包括来自退出产品线的库存处置损失、出售因重组行动而关闭的设施的损失，以及在制造足迹内重新部署设备产生的成本。[ 4 ]信用损失准备金是公司评估特定IC客户截至2025年12月28日的应收账款余额1710万美元的可收回性而产生的一次性非现金费用。储备金完全与2025年确认的销售额有关，并产生于对该客户的特定事实和情况。这笔费用记录在简明综合损益表的销售、一般和管理费用中，并不代表公司的持续经营业绩。[ 5 ]与未决保险索赔相关的费用，扣除保险收益后不包括在内，因为它们不被视为未来运营的指示。2025年确认的成本与制造足迹内可保事件的发生有关。我们正在寻求保险赔偿，收到的任何资金将用于在未来期间抵消这些费用。[ 6 ]我们排除了与我们的美国固定福利养老金计划相关的精算损益的影响，因为它们不被视为对未来运营的指示。2024年，公司决定终止我们的固定福利养老金计划，产生了290万美元的非现金结算费用。2025年期间，公司确认了与养老金计划最终估值相关的净结算收益40万美元。[ 7 ]利息支出的非经常性部分是与债务融资和使用临时债务融资相关的一次性成本。2024财年利息支出的非经常性部分主要涉及债务重组交易产生的递延融资成本的非经常性冲销。这些费用在简明综合损益表中归类为利息费用，并不代表公司的持续经营业绩。[ 8 ]所售产品的采购会计成本涉及在收购Supreme Cabinetry Brands中获得的库存在GAAP下要求的公允市场价值调整， Inc.获得的所有库存均在2024年第三季度售出。[ 9 ]出售资产收益与2024年12月12日出售设施和土地产生的收益有关。该地点之前是在合并我们的仓库设施的同时关闭的，以提高效率并增加每年的节省。这一设施以660万美元的购买价格出售，导致430万美元的收益在简明综合损益表中确认为营业外收入的单独组成部分。[ 10 ]从2024财年第二季度报告开始，管理层开始在计算所有期间的调整后净收入和调整后摊薄每股收益时加回无形资产摊销。非现金摊销费用并不代表公司的持续运营。[ 11 ]为了计算调整后的净收入，上述项目[ 1 ]-[ 10 ]中所述的每个项目都反映了基于25.0%的估计年有效所得税率的税收影响，其中包括经常性永久性差异和州所得税的净影响，并排除了离散所得税项目的影响。某些离散所得税项目在所确定的相关期间内进行调整，可能包括但不限于与前期相关的不确定税务状况的判断或估计的变化、回归拨备调整、相关基于股票的补偿项目的税务影响，以及递延所得税资产可变现性的估值备抵的某些变化。管理层认为，这种方法有助于投资者了解与持续经营相关的所得税拨备和估计的年度有效所得税率。公司产生了递延外国税收抵免的估值备抵费用，公司根据未来外国收入估计不再估计可使用。截至2025年12月28日止十三周和五十二周的估值费用分别为240万美元和440万美元，其余全年费用在截至2025年9月28日止十三周期间产生。截至2024年12月29日的十三周和五十二周的估值费用分别为210万美元和270万美元，剩余的全年费用在截至2024年9月29日的十三周期间发生。这些费用并不代表公司的持续经营业绩，已被排除在相关期间调整的所得税影响之外。212025 Non-GAAP和解Tick传奇
22非公认会计原则和解
23非公认会计原则和解
24上一年度至本年度净销售额Walk Q4 %变化FY2025 %变化2024年净销售额（百万）667.7 $ 2,700.4 $销量（35.0）-5 %（156.5）-6 %净ASP 111.92% 60.72%收购Supreme 00% 131.55%外币00%（1.4）0% 2025净销售额（百万）644.6 $-3 % 2,734.7 $ 1% 1净ASP（平均售价）包括价格/组合和其他可能影响这一衡量标准的因素