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2025年9月11日到期的部分本金风险证券

基于SPDR ® Gold Trust的表现

 

投资概要

部分本金风险证券

根据SPDR ® Gold Trust（“证券”）的表现于2025年9月11日到期的部分本金风险证券为投资者提供了一个机会，以获得反映基础商品股份正面表现的125%的回报，但以最高支付金额为限，同时保持对基础商品股份的任何贬值的1：1下行风险敞口，但以每份证券到期时的最低支付金额950美元为限。

如果最终股价高于初始股价，证券将支付规定的1,000美元本金加上补充赎回金额，但须遵守每份证券最高支付金额1,188.75美元（规定本金金额的118.875%）。补充赎回金额提供125%的上行参与（例如，如果基础商品份额从初始股价到最终股价升值5%，投资者在到期时获得100%本金加6.25%）基础商品份额的表现，但以最高支付金额为限。如果最终股价等于或低于初始股价，则每份证券的到期付款将等于或低于1,000美元的证券本金，金额与截至确定日期的基础商品股份的跌幅成比例，但须遵守每份证券950美元的最低付款金额。证券不支付利息，证券的所有付款，包括到期支付最低付款金额，均由我们承担信用风险。

成熟度：	1.5年
最高付款金额：	每份证券1188.75美元（占申报本金的118.875%）。
最低付款金额：	每份证券950美元（申报本金的95%）。您可能会损失最多5%的证券规定本金金额。
参与率：	125%
利息：	无

每只证券的原始发行价格为1000美元。该价格包括与发行、出售、构建和对冲证券相关的费用，这些费用由您承担，因此，定价日证券的估计价值将低于1,000美元。我们估计，定价日每只证券的价值约为981.70美元，或在该估计的25.00美元以内。我们对定价日确定的证券价值的估计将在最后的定价补充文件中列出。

定价日的预估值是怎么回事？

在定价日对证券进行估值时，我们考虑到证券既包括债务部分，也包括与基础商品股票挂钩的基于业绩的部分。证券的估计价值是使用我们自己的定价和估值模型、与基础商品股份有关的市场输入和假设、基于基础商品股份的工具、波动性和包括当前和预期利率在内的其他因素，以及与我们的二级市场信用利差相关的利率确定的，这是我们的常规固定利率债务在二级市场交易的隐含利率。

是什么决定了证券的经济条款？

在确定证券的经济条款时，包括最低支付金额、最高支付金额和参与率，我们使用内部资金利率，这很可能低于我们的二级市场信用利差，因此对我们有利。如果您承担的发行、出售、结构和对冲成本较低或内部资金利率较高，证券的一个或多个经济条款将对您更有利。

定价日的预估值与证券二级市场价格有什么关系？

MS & Co.在二级市场购买证券的价格，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础商品股份相关的变化，可能会与定价日的估计值不同，并且低于该价格，因为二级市场价格考虑了我们的二级市场信用价差以及MS & Co.在此类二级市场交易中收取的买卖价差和其他因素。然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本在发行时未被完全扣除，在发行日期后最多6个月的时间内，MS & Co.可以在二级市场上购买或出售证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与

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基础商品股票，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做。我们预计，那些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

MS & Co.可以，但没有义务在证券上做市，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。

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关键投资理由

该证券提供125%参与基础商品股份的积极表现，但以最高支付金额为限，同时规定如果证券持有至到期，则最低偿还规定本金金额的95%，以换取放弃当前收入和利息。证券的所有付款，包括到期支付最低付款金额，均受我们的信用风险影响。

到期本金95%的最低支付金额	该证券规定，如果持有到期，最低支付金额为本金的95%。
上行情景	基础商品份额升值，证券回报面值加上125%的上行参与基础商品份额的升值，但须遵守每份证券1188.75美元的最高支付金额（规定本金金额的118.875%）。
下行情景	基础商品份额贬值，证券以与基础商品份额价值下降成比例的金额赎回低于1,000美元的规定本金金额，但须遵守每份证券950美元的最低支付金额（规定本金金额的95%）。

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证券如何运作

付款图

下面的偿付图说明了证券的到期付款，基于以下条款：

规定的本金金额：	每只证券1,000美元
参与率：	125%
最高付款金额：	每份证券1188.75美元（申报本金的118.875%）
最低付款金额：	每份证券950美元（申报本金的95%）

 

付款图

工作原理

丨上行情景。如果最终股价高于初始股价，投资者将获得1000美元的规定本金加上125%参与基础商品股票的升值，但须遵守每份证券1188.75美元的最高支付金额（规定本金的118.875%）。根据证券条款，投资者将以初始股份价格的115.10%的最终股份价格实现最高支付金额。

o如果基础商品股票升值2%，投资者将获得2.50%的回报，即每只证券1025美元。

o如果基础商品股票升值50%，投资者将只能获得每份证券1188.75美元的最高支付金额。

丨平价或下行情景。如果最终股价低于或等于初始股价，投资者将获得低于或等于规定的1,000美元本金金额的金额，基于基础商品股票在证券期限内每下跌1%的本金损失1%，但每份证券的最低支付金额为950美元。

o如果基础商品股票从初始股价到最终股价贬值1.50%，投资者将损失1.50%的本金，到期时每份证券仅能获得985美元，即规定本金金额的98.50%。

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o如果基础商品股票从初始股价到最终股价贬值50%，投资者将在到期时获得每份证券950美元的最低支付金额，或规定本金金额的95%。

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风险因素

本节介绍与证券有关的重大风险。有关这些风险和其他风险的进一步讨论，您应该阅读随附的招股说明书补充和招股说明书中标题为“风险因素”的部分。你也应该咨询你的投资，法律，税务，会计和其他顾问有关您的证券投资。

与投资该证券有关的风险

丨该证券不支付利息，并规定最低支付金额仅为本金的95%。该证券的条款与普通债务证券的条款不同，该证券不支付利息，并规定到期时最低支付金额仅为本金的95%。如果基础商品股份在证券期限内贬值，则到期支付的现金金额将低于每份证券规定的1,000美元本金金额，数额与基础商品股份价值的下降成比例，但须遵守每份证券950美元的最低支付金额（规定本金金额的95%）。你在证券上的投资可能会损失高达5%。

丨证券的升值潜力受到最高支付金额的限制。证券的升值潜力受到每份证券最高支付金额1188.75美元或所述本金金额的118.875%的限制。由于到期付款将被限制为证券规定本金金额的118.875%，任何最终股价的涨幅超过初始股价的115.10%将不会进一步增加证券的回报。

丨证券的市场价格会受到许多不可预测因素的影响。若干因素，其中许多是我们无法控制的，将影响二级市场证券的价值以及MS & Co.可能愿意在二级市场购买或出售证券的价格，包括基础商品股份的价值和波动性、利率和收益率、到期剩余时间、地缘政治条件和经济、金融、政治和监管或司法事件，以及我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化。通常，剩余到到期的时间越长，证券的市场价格受上述其他因素的影响就越大。基础商品股票的价值可能，而且最近一直是极端波动的，我们不能向您保证波动将会减少。见下文“SPDR ® Gold Trust Overview”。如果您试图在到期前出售您的证券，您可能会收到比每份证券规定的本金金额更少的，甚至可能要少得多。

丨证券须承担我们的信用风险，我们的信用评级或信用利差的任何实际或预期变化可能会对证券的市场价值产生不利影响。您依赖于我们在证券到期时支付所有到期金额的能力，因此您面临我们的信用风险。如果我们不履行我们在证券项下的义务，您的投资将面临风险，您可能会损失部分或全部投资。因此，证券到期前的市场价值将受到市场对我们信用的看法变化的影响。任何实际或预期的我们的信用评级下降或市场为承担我们的信用风险而收取的信用利差增加都可能对证券的市场价值产生不利影响。

丨作为一家财务子公司，MSFL没有独立运营，也不会拥有独立的资产。作为一家财务子公司，MSFL除了发行和管理其证券之外没有独立的业务，如果MSFL证券持有人在破产、决议或类似程序中就此类证券提出索赔，他们将没有可供分配的独立资产。因此，此类持有人的任何追偿将限于在摩根士丹利的相关担保下可用的那些，并且该担保将与摩根士丹利的所有其他无担保、非次级义务享有同等地位。持有人将仅对摩根士丹利及其担保项下资产的单笔债权具有追索权。因此，MSFL发行的证券持有人应假定，在任何此类程序中，他们将不享有任何优先权，并应与摩根士丹利的其他无担保、非次级债权人的债权享有同等待遇，其中包括摩根士丹利发行的证券持有人。

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丨证券的应付金额在确定日期以外的任何时间均不与基础商品份额的价值挂钩。最终股价将以确定日的收盘价为基础，可能会因非交易日和某些市场扰动事件而有所调整。即使基础商品股份的价值在确定日期之前升值，但随后在确定日期下降至等于或低于初始股价，到期支付的款项将比如果到期支付的款项与此种下降之前的基础商品股份的价值挂钩本应更少，而且可能会大大减少。虽然基础商品股份在规定的到期日或证券期限内的其他时间的实际价值可能高于最终股份价格，但到期支付将完全基于确定日的收盘价。

丨我们愿意为这类证券、期限和发行规模支付的利率很可能低于我们二级市场信用利差所隐含的利率，对我们有利。较低的费率和原始发行价格中包含与发行、出售、结构化和套期保值相关的成本，都降低了证券的经济条款，导致证券的估计价值低于原始发行价格，并将对二级市场价格产生不利影响。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，包括MS & Co.在内的交易商可能愿意在二级市场交易中购买证券的价格（如果有的话）将很可能大大低于最初的发行价格，因为二级市场价格将不包括发行、出售、包含在原始发行价格中并由您承担的与结构和套期保值相关的成本，因为二级市场价格将反映我们的二级市场信用利差和任何交易商在此类二级市场交易中收取的买卖价差以及其他因素。

将发行、出售、构建和对冲证券的成本包含在原始发行价格中，以及我们作为发行人愿意支付的较低费率，使得证券的经济条款对您不利，而不是在其他情况下。

然而，由于与发行、出售、构建和对冲证券相关的成本并未在发行时全部扣除，在发行日期后长达6个月的时间内，MS & Co.可以在二级市场上购买或出售证券，在没有市场条件变化的情况下，包括与基础商品股份相关的变化，以及我们的二级市场信用利差，它会根据高于估计值的价值这样做，我们预计这些更高的价值也将反映在你们的经纪账户报表中。

↓证券的估计价值是参考我们的定价和估值模型确定的，该模型可能与其他交易商的定价和估值模型不同，并非最高或最低二级市场价格。这些定价和估值模型是专有的，部分依赖于对某些市场输入的主观看法和对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，由于没有市场标准的方式对这些类型的证券进行估值，我们的模型可能会产生比其他人，包括市场上的其他交易商，如果他们试图对证券进行估值，则产生的证券估计价值更高。此外，定价日的估计价值并不代表包括MS & Co.在内的交易商愿意在任何时候在二级市场（如果有的话）购买贵公司证券的最低或最高价格。贵公司在本文件日期后的任何时间的证券价值将根据许多无法准确预测的因素而有所不同，包括我们的信誉和市场条件的变化。另见上文“证券的市场价格会受到许多不可预测因素的影响”。

↓投资于证券不等同于投资于基础商品份额或构成基础商品份额的商品。投资于证券不等同于投资于基础商品份额或构成基础商品份额的商品。证券的投资者将没有投票权或权利收取分配或与构成基础商品股份的基础商品有关的任何其他权利，投资者将不会参与基础商品股份的任何增值超过导致支付最高支付金额的水平。

↓该证券将不会在任何证券交易所上市，二级交易可能会受到限制。该证券将不会在任何证券交易所上市。因此，可能很少或没有二次

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证券市场。MS & Co.可以，但没有义务在证券上做市，并且，如果它曾经选择做市，可能会在任何时候停止这样做。当它确实做市时，它一般会以基于其对证券当前价值估计的价格进行常规二级市场规模的交易，同时考虑到其买卖价差、我们的信用利差、市场波动性、拟议出售的名义规模、任何相关对冲头寸的平仓成本、到期剩余时间以及它能够转售证券的可能性。即使有二级市场，也可能无法提供足够的流动性，让你可以轻松交易或出售证券。由于其他经纪自营商可能不会大量参与证券的二级市场，您可能能够交易您的证券的价格很可能取决于MS & Co.愿意交易的价格（如果有的话）。如果MS & Co.在任何时候停止在证券上做市，很可能不会有证券的二级市场。因此，你应该愿意持有你的证券到期。

丨计算代理，其是摩根士丹利的子公司，也是MSFL的关联公司，将就证券做出确定。作为计算代理，MS & Co.将确定初始股价和最终股价，将计算到期时您将获得的现金金额，是否发生了市场扰乱事件以及是否对调整系数进行任何调整。此外，MS & Co.以其计算代理的身份作出的某些决定可能要求其行使酌处权并作出主观判断，例如关于发生或不发生市场扰乱事件或计算发生市场扰乱事件时的收盘价。这些潜在的主观决定可能会对到期时向您支付的款项产生不利影响。有关这些类型的确定的更多信息，请参阅下文“证券的附加条款”。此外，MS & Co.已确定定价日证券的估计价值。

丨我们的关联公司的套期保值和交易活动可能会对证券价值产生潜在的不利影响。我们的一家或多家关联公司和/或第三方交易商预计将开展与证券相关的对冲活动（以及与基础商品份额和基础商品相关的其他工具），包括基础商品份额的交易。因此，这些实体可能在证券期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着确定日期的临近对套期进行更大和更频繁的动态调整。MS & Co.和我们的一些关联公司还定期交易基础商品股票和与基础商品股票和基础商品相关的其他金融工具，作为其一般经纪自营商和其他业务的一部分。2024年3月6日或之前的任何这些对冲或交易活动都可能提高初始股价，因此，基础商品股票在确定日期必须达到或超过收盘价的价值，这样投资者就不会因其对证券的初始投资而蒙受损失。此外，包括在确定日期在内的证券期限内的此类对冲或交易活动可能会对确定日期的基础商品份额的价值产生不利影响，因此，投资者在到期时将获得的现金数量也会受到不利影响。

与标的商品份额相关的风险

丨单一商品价格往往比大宗商品价格波动更大，而且可能与大宗商品价格总体上不相关。SPDR ® Gold Trust只与黄金价格挂钩，而不是与多样化的一篮子商品或基础广泛的商品指数挂钩。黄金价格可能与大宗商品的价格总体上不相关，而且可能会出现明显的分化。由于证券与反映单一商品价格表现的基础商品股票挂钩，因此与与多种商品价格挂钩的证券或基础广泛的商品指数相比，它们具有更大的风险，并且可能更具波动性。黄金价格可能而且最近一直高度波动，我们无法向您保证这种波动将会减少。

丨证券受制于与黄金相关的风险。SPDR ® Gold Trust的投资目标是反映金条价格的表现，减去SPDR ® Gold Trust的费用。与证券回报挂钩的黄金价格是通过授权进行此类交付的LBMA成员在伦敦交付的每金衡盎司黄金的下午伦敦黄金价格。金条的市场是全球性的，金价受制于短期内波动的价格走势。影响黄金价格的具体因素包括经济因素，例如，在

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其他，全球货币体系的结构和信心，对未来通胀率的预期，美元（作为黄金价格一般报价的货币）的相对强度和信心，利率和黄金借贷利率，以及全球或区域的经济、金融、政治、监管、司法或其他事件，以及战争和政治和民间动荡。黄金价格还可能受到行业因素的影响，例如工业和珠宝需求、官方部门的借贷、销售和购买黄金，包括中央银行和其他持有黄金的政府机构和多边机构、销售从珠宝中回收的黄金，而不是新生产的黄金，特别是由于金融危机、南非、美国和澳大利亚等主要黄金生产国的黄金生产水平和生产成本、黄金市场的非同时交易时间以及由于黄金市场的交易活动而导致的供需短期变化。无法预测任何或所有这些因素的总体影响。黄金价格可能而且最近一直非常波动，我们无法向您保证这种波动将会减少。

丨伦敦金银市场协会大宗商品交易存在风险。SPDR ® Gold Trust的投资目标是反映金条价格的表现，减去SPDR ® Gold Trust的费用。黄金价格由LBMA或LBMA指定的独立服务提供商决定。LBMA是金银市场参与者的自律协会。尽管LBMA的所有做市成员都受到英国央行的监管，并被要求满足资本充足率测试，但LBMA本身并不是受监管的实体。如果LBMA应该停止运营，或者如果金条交易应该被征收增值税或其他税收或任何其他形式的监管目前还没有到位，LBMA黄金价格作为全球黄金价值基准的作用可能会受到不利影响。LBMA是一个委托人市场，其运作方式更类似于场外实物商品市场，而不是受监管的期货市场，美国期货合约的某些特征在LBMA交易的背景下并不存在。例如，LBMA没有每日价格限制，否则会限制LBMA合约价格的波动。在下跌的市场中，有可能价格在一个交易日内或在一段交易日内不受限制地继续下跌。LBMA可能会更改、中止或暂停计算或传播LBMA黄金价格，这可能会对证券价值产生不利影响。LBMA，或由LBMA指定的独立服务提供商，将没有义务在计算或修改LBMA金价时考虑您的利益。

丨基础商品股份的表现和市场价格，特别是在市场波动期间，可能与基础商品的表现或基础商品股份的每股净资产值不相关。由于基础商品股份收取的费用和开支或由于其他情况限制进入基础商品，基础商品股份不完全复制基础商品的表现。基础商品份额不产生任何收入，随着基础商品份额定期出售基础商品以支付持续费用，每一份额所代表的基础商品的数量随着时间的推移逐渐下降。基础商品股份持续出售基础商品以支付费用，而不论股份的交易价格是否因应基础商品价格的变化而上涨或下跌。基础商品股份在基础商品价格相对较低的时候出售基础商品股份以支付费用可能会对证券价值产生不利影响。此外，由于战争、恐怖主义、盗窃、自然灾害或其他原因，标的商品中部分或全部持有的标的商品股份可能会丢失、损坏或被盗。最后，由于基础商品股份在交易所交易，受制于市场供应和投资者需求，基础商品股份的市场价格可能与基础商品股份的每股净资产值不同。

特别是，在市场波动或异常交易活动期间，基础商品股票的基础商品可能会受到干扰或受到限制，或者此类基础商品可能无法在二级市场上获得。在这种情况下，基础商品份额的流动性可能受到不利影响，市场参与者可能无法准确计算基础商品份额的每股净资产值，其创造和赎回能力

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基础商品股票的股票可能会受到干扰。在这种情况下，基础商品股份的市场价格可能与基础商品股份的每股净资产值或基础商品的表现有很大差异。

由于上述所有原因，基础商品股份的表现可能与基础商品的表现或此类基础商品股份的每股净资产值不相关。任何这些事件都可能对基础商品股票的价格产生重大不利影响，从而影响证券的价值。此外，如果在确定日发生市场波动或这些事件，计算代理将保持酌处权，以确定此类市场波动或事件是否已导致市场中断事件发生，并且此类确定将影响证券到期付款。如果计算代理确定没有发生扰乱市场事件，则到期付款将仅基于确定日公布的基础商品股份的每股收盘价，即使基础商品股份的表现逊于基础商品和/或交易价格低于基础商品股份的每股净资产值。

丨暂停或中断商品及相关期货市场的市场交易可能会对证券的价格产生不利影响。由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，大宗商品市场受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，美国期货交易所和部分国外交易所都有规定，限制单个工作日可能发生的期货合约价格波动幅度。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。一旦某一特定合约达到了限价，不得以不同的价格进行交易。限价具有排除特定合约的交易或在不利的时间或价格迫使合约清算的效果。这些情况可能会对基础商品的价值产生不利影响，从而影响证券的价值。

丨计算剂被要求进行的反稀释调整并不涵盖可能影响基础商品份额的所有事件。MS & Co.作为计算代理，将针对影响基础商品份额的某些事件调整调整因子。但是，计算代理不会对每一个可能影响基础商品份额的事件进行调整。如果发生了不需要计算代理调整调整因子的事件，证券的市场价格可能会受到重大不利影响。

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基于SPDR ® Gold Trust的表现

 

SPDR ®黄金信托概况

 

SPDR ® Gold Trust（“黄金信托”）是由World Gold Trust Services，LLC赞助并由道富 Global Advisors Funds Distributors，LLC营销的投资信托，旨在提供反映金条价格表现减去SPDR ® Gold Trust费用后的投资结果。SPDR ®黄金信托持有金条。信托根据1933年《证券法》向美国证券交易委员会（“委员会”）提供或备案的信息可通过委员会网站www.sec.gov参考委员会文件编号001-32356查找。此外，可能会从其他公开来源获得信息。发行人和代理人均不对任何此类关于SPDR ® Gold Trust的公开可得信息的准确性或完整性作出任何陈述。

 

我们从公开信息中得出有关SPDR ® Gold Trust的所有信息，包括其构成和计算方法，未经独立验证。这些信息反映了黄金信托基金和黄金信托基金的发起人World Gold Trust Services，LLC（“World Gold”）的政策，并可能因此而发生变化。纽约梅隆银行 Asset Servicing是纽约梅隆银行的一个部门，是Gold Trust的受托人，HSBC Bank plc是Gold Trust的托管人。黄金信托是一种投资信托。Gold Trust的股票在NYSE Arca，Inc.交易代码为“GLD”。

 

黄金信托的投资目标是反映金条价格的表现，减去黄金信托的费用。黄金信托持有金条。黄金信托发行股票以换取黄金的存款，并在赎回股票时分配黄金。黄金信托的股票意在通过证券投资为投资者提供参与黄金市场的机会。黄金信托股份的所有权意在克服黄金市场的某些进入壁垒，例如购买、储存和投保黄金的物流。

 

黄金信托的股份代表黄金信托的部分未分割实益权益和所有权单位，其主要资产为分配（或担保）黄金。黄金信托不像一家公司或一种活跃的投资工具那样进行管理。黄金信托持有的黄金将仅在以下情况下出售：（1）按需支付黄金信托的费用，（2）如果黄金信托终止并清算其资产或（3）法律或法规另有规定。自2015年7月17日起，Gold Trust唯一的经常性固定费用为World Gold的费用，该费用按相当于Gold Trust每日资产净值0.40%的年费率每日累积，以换取World Gold承担支付Gold Trust所有普通费用和开支的责任。

 

截至2024年3月6日收市信息：

彭博股票代码：	GLD上调
当前指数值：	$198.81
52周前：	$171.62
52周高点（2024年3月6日）：	$198.81
52周新低（2023年3月8日）：	$168.54

 

下图为2019年1月1日至2024年3月6日各日标的商品股票的收盘价。相关表格列出了同期各季度基础商品股票的已公布的最高和最低收盘价，以及季度末收盘价。基础商品股票2024年3月6日的收盘价为198.81美元。我们从彭博金融市场获得下图和表格中的信息，未经独立验证。基础商品股票的价格可能而且最近一直在波动，我们无法向您保证波动将会减少。标的商品份额的历史表现不应被视为未来表现的指示，不能对标的商品份额在确定日的收盘价给出任何保证。

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基于SPDR ® Gold Trust的表现

 

SPDR ® Gold Trust –每日收盘价 2019年1月1日至2024年3月6日

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基于SPDR ® Gold Trust的表现

 

SPDR ® Gold Trust（CUSIP：78463V107）	高（美元）	低（美元）	期末（美元）
2019
第一季度	126.70	121.02	122.01
第二季度	134.20	119.94	133.20
第三季度	146.66	130.62	138.87
第四季度	142.90	137.01	142.90
2020
第一季度	157.81	138.04	148.05
第二季度	167.37	149.45	167.37
第三季度	193.89	166.62	177.12
第四季度	183.19	166.67	178.36
2021
第一季度	182.87	157.49	159.96
第二季度	178.77	161.92	165.63
第三季度	171.17	161.32	164.22
第四季度	174.50	163.92	170.96
2022
第一季度	191.51	166.99	180.65
第二季度	184.65	168.46	168.46
第三季度	168.32	151.23	154.67
第四季度	169.64	151.45	169.64
2023
第一季度	185.74	168.35	183.22
第二季度	190.44	177.09	178.27
第三季度	183.67	171.45	171.45
第四季度	192.59	168.83	191.17
2024
第一季度（至2024年3月6日）	198.81	184.42	198.81

 

本文件仅涉及特此提供的证券，与基础商品股份无关。我们从上述公开文件中得出本文件中包含的有关黄金信托的所有披露。就证券发售而言，我们和代理均未参与编制此类文件或就黄金信托进行任何尽职调查查询。我们和代理人均不对此类公开可用的文件或有关黄金信托的任何其他公开可用信息的准确性或完整性作出任何陈述。此外，我们无法保证在本协议日期之前发生的所有事件（包括会影响上述公开文件的准确性或完整性的事件）将影响基础商品股份的交易价格（以及因此在我们为证券定价时基础商品股份的价格）均已公开披露。随后披露任何此类事件或披露或未能披露有关黄金信托的重大未来事件可能会影响证券收到的价值，从而影响证券的价值。

 

我们或我们的任何关联公司均未就基础商品股票的表现向您作出任何陈述。

 

我们和/或我们的关联公司可能目前或不时与黄金信托开展业务。在此类业务过程中，我们和/或我们的关联公司可能会获取有关黄金信托的非公开信息，我们或我们的任何关联公司均不承诺向您披露任何此类信息。此外，我们的一个或多个关联机构可能会发布有关基础商品股票的研究报告。前两句话的表述无意影响投资者在证券法律下的权利。作为证券的潜在购买者，您应对黄金信托进行独立调查，因为根据您的判断，就与基础商品股份相关的投资做出知情决定是适当的。

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证券的附加条款

请结合本文件封面条款阅读本信息。

附加条款：
如果此处描述的术语与随附的招股说明书补充或招股说明书中描述的不一致，则应以此处描述的术语进行控制。
面额：	每份证券1000美元及其整数倍
基础商品：	黄金
右拨：	证券在到期日之前不可赎回。
到期日延期：	如确定日期延后至少于预定到期日的两个营业日，则证券的到期日将延后至被推迟的确定日期后的第二个营业日。
收盘价：	任何交易日的收盘价是指：   （i）如果基础商品股票（或任何此类其他证券）在国家证券交易所（纳斯达克除外）上市，则基础商品ETF股票（或任何此类其他证券）上市的根据经修订的1934年证券交易法（“交易法”）注册的主要国家证券交易所当日主要交易时段的最后报告的正常出售价格， （ii）如标的商品股份（或任何该等其他证券）为纳斯达克的证券，则为该日由纳斯达克公布的官方收盘价，或 （iii）如果基础商品股份（或任何此类其他证券）未在任何国家证券交易所上市，但被纳入由金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）运营的场外交易公告牌服务（“场外交易公告牌”），则该日场外交易公告牌上主要交易时段的最后报告销售价格。 如果基础商品份额（或任何此类其他证券）在任何国家的证券交易所上市，但根据前一句无法获得由纳斯达克（如适用）发布的最后报告的卖出价或官方收盘价，则一个基础商品份额（或任何此类其他证券的一个单位）在任何交易日的收盘价，将指该日在纳斯达克或场外交易公告板上报告的场外市场主要交易时段的最后报告的卖出价。如果就标的商品股份（或任何此类其他证券）发生市场扰乱事件（定义见下文）或根据前两句无法获得标的商品股份（或任何此类其他证券）最后报告的销售价格或由适用的纳斯达克公布的官方收盘价，则任何交易日的收盘价将是由计算代理确定的均值，标的商品股份（或任何此类其他证券）在该交易日的投标价格中，从该证券中获得的认可交易商中获得的投标价格，但不超过三个，这将使计算代理可以获得该投标价格。MS & Co.及其继任者或其任何关联公司的出价可能包括在此类均值的计算中，但仅限于任何此类出价是所获得出价的最高者。如果没有提供任何第三方交易商的投标价格，则收盘价将由计算代理在考虑其认为相关的任何信息的情况下（本着善意行事）全权酌情决定。“场外交易公告牌服务”一词将包括其任何后续服务。见下文“基础商品份额的终止；计算方法的变更”。
营业日：	除周六或周日以外的任何一天，既不是法定假日，也不是法律或法规要求或授权银行机构在纽约州、纽约州或我国主要营业地所在城市和州关闭的一天，或不进行美元交易的一天。
交易日：	由计算代理确定的一天，NYSE Arca（或如果NYSE Arca不再是基础商品股份的主要交易所或交易市场，则作为基础商品股份价格来源的基础商品股份的此类交易所或主要交易市场）在其例会期间开放交易，尽管该交易所或主要交易市场在其预定收盘时间之前收盘。
市场扰乱事件：	就基础商品股票而言，市场扰乱事件意味着：   （i）任何以下情况的发生或存在：

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	a.暂停，基础商品股份在一级市场的交易时间超过两个小时或在该市场主要交易时段收盘前的一个半小时期间内，不存在或重大限制基础商品股份的交易；或价格崩溃或失败基础商品股份的一级市场交易报告制度，因此导致基础商品股份在该市场主要交易时段收盘前最后一个半小时内报告的交易价格出现重大不准确；或在适用市场主要交易时段收盘前一个半小时内暂停、不存在或重大限制与基础商品股份相关的期货或期权合约交易的一级市场交易（如有）；或   b.暂停、重大限制或不在任何美国主要证券市场交易与基础商品股份相关的期货或期权合约超过两个小时的交易或在该市场主要交易时段收盘前的一个半小时期间内交易，   在每种情况下，由计算代理人自行酌情决定，以及   （ii）计算代理人全权酌情决定，上述第（i）条所述的任何事件严重干扰了我们的能力或我们的任何关联公司解除或调整与证券有关的全部或重要部分对冲头寸的能力。   为确定是否发生了与基础商品股份有关的市场扰乱事件：（1）对交易时间或天数的限制，如果是由于市场正常营业时间的宣布变更而导致的，则不构成市场扰乱事件；（2）永久停止基础商品股份交易或相关期货或期权合约交易的决定，不构成市场扰乱事件，（3）由于（a）价格变动超过该证券交易所或市场所设定的限制，（b）与该等合约有关的订单不平衡，或（c）与该等合约有关的买卖报价差异，而由在该等合约上交易的一级证券市场暂停有关商品股份的期货或期权合约的交易，将构成与有关商品股份的期货或期权合约的交易暂停、不存在或重大限制，以及（4）“暂停，与基础商品份额相关的期货或期权合约交易的一级市场上的“交易不存在或重大限制”将不包括该证券市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。
标的商品股票终止上市；变更计算方法：	如果基础商品股份在每个适用的国家证券交易所永久停止交易或基础商品股份被清算或以其他方式终止（“终止或清算事件”），则证券将被视为加速至根据基础商品股份条款向基础商品股份持有人提供该清算事件通知之日后的第五个工作日（该通知之日、“清算公告日”和清算公告日后的第五个工作日、“加速日”），而在加速日期向贵方支付的款项将等于计算代理人根据其内部模型全权酌情决定的紧接清算公告日期后一个交易日的证券公允市场价值，其中将考虑到我们或我们的任何关联公司在解除任何相关对冲安排方面产生的合理成本。
反稀释调整：	如果基础商品股份进行股份分割或反向股份分割，那么一旦该分割生效，基础商品股份的调整系数将由计算代理调整为等于先前调整系数与该股份分割或反向股份分割相对于一股基础商品股份的已发行股份数量的乘积。 不需要根据上述段落对调整系数进行调整，除非此种调整将需要在当时生效时调整的金额至少有0.1%的变化。任何如此调整的数字都将被四舍五入到最接近的十万分之一，其中有五个百万分之一被向上四舍五入。 对调整系数的任何调整或调整系数的计算方法以及任何相关的确定，计算代理人将全权负责确定和计算，在没有明显错误的情况下，其有关的确定和计算将是结论性的。
发生违约事件时的交替换汇计算：	如果与证券有关的违约事件应当已经发生并且仍在继续，则在证券出现任何加速时宣布到期应付的金额（“加速金额”）将是一个金额，由计算代理人全权酌情确定，该金额等于拥有一家合格金融机构的成本，种类并按所述选择

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	下文，明确承担我们截至该日就证券承担的所有付款和其他义务，且如同未发生违约或加速一样，或承担就证券向您提供实质上等同的经济价值的其他义务。该成本将等于： ●符合条件的金融机构为实现这一假设或承诺将收取的最低金额，加上 ●证券持有人为准备本假设或承诺所需的任何文件而产生的合理费用，包括合理的律师费。 在我们下文描述的证券违约报价期内，证券持有人和/或我们可能会要求一家合格的金融机构提供其为实现这一假设或承诺而收取的金额的报价。任何一方取得报价的，必须将报价情况书面通知另一方。上述第一个要点中提到的金额将等于在默认报价期内获得的最低报价——或者，如果只有一个，则为唯一的——报价，以及就哪一个通知如此发出。然而，对于任何报价，未获得报价的一方可基于合理和重要的理由反对提供报价的合格金融机构的假设或承诺，并在违约报价期最后一天后的两个工作日内将这些理由书面通知另一方，在这种情况下，在确定加速金额时将不考虑该报价。 尽管有上述规定，如果就MSFL或摩根士丹利提起自愿或非自愿清算、破产或无力偿债，或任何类似程序，那么根据适用的破产法，您的债权可能会被限制在可能低于加速金额的金额。 如果证券的到期加速是由于上述违约事件，我们将或将促使计算代理在其纽约办事处向受托人提供书面通知，受托人可最终依赖该通知，并尽快向保存人提供与证券有关的加速金额和到期现金总额（如有），在任何情况下不得迟于此类加速日期后的两个工作日。 默认报价期 默认报价期为自加速金额首次到期之日起至该日之后的第三个工作日止的期间，除非： ●未获得上述种类的报价，或 ●如上文所述，在到期日后的五个工作日内，对所获得的每份此类报价提出异议。 如果这两个事件中的任何一个发生，则默认报价期将持续到如上所述发出及时报价通知的第一个工作日之后的第三个工作日。但是，如果该报价在该第一个工作日之后的五个工作日内如上文所述被反对，则默认报价期将继续如前一句和本句所述。 无论如何，如果违约报价期和随后的两个工作日异议期在确定日期之前尚未结束，那么加速金额将等于证券的本金金额。 符合条件的金融机构 为随时确定加速金额，合格金融机构必须是根据美国或欧洲任何司法管辖区的法律组建的金融机构，该金融机构当时有自发行之日起规定期限为一年或一年以下的未偿债务，且评级为： ●标准普尔评级服务公司或任何继任者的A-2或更高评级，或该评级机构随后使用的任何其他可比评级，或 ●穆迪投资者服务公司或任何继任者的P-2或更高评级，或该评级机构随后使用的任何其他可比评级。
受托人：	纽约梅隆银行
计算剂：	MS & Co。
发行人致登记证券持有人、受托人和存托人的通知：	如到期日因确定日期推迟而推迟，发行人应就该推迟发出通知，一旦确定，则应将到期日重新安排的日期（i）通过以预付邮资的第一类邮件将该推迟通知邮寄至登记簿上所显示的该登记持有人的最后地址的方式向证券的每个登记持有人发出，（ii）以传真方式向受托人发出，并通过以预付邮资的第一类邮件将该通知邮寄给受托人的方式予以确认，在其新

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	约克办事处和（iii）以电话或传真方式向存托信托公司（“存托人”），并通过以头等邮件向存托人邮寄此种通知予以确认，并预付邮资。以本协议规定的方式邮寄给证券的登记持有人的任何通知，应最终推定已妥为送达该登记持有人，无论该登记持有人是否收到该通知。发行人应尽快发出该等通知，在任何情况下均不得迟于（i）就到期日延期通知而言，紧接预定到期日之前的营业日，以及（ii）就到期日已改期至的日期的通知而言，紧随实际确定日期之后的营业日被延期。   发行人应或应促使计算代理人（i）在其纽约办事处向受托人提供书面通知（受托人可最终依赖该通知），并在到期日之前的营业日上午10：30（纽约市时间）或之前向存托人提供到期付款的书面通知，以及（ii）将与证券有关的到期现金总额交付给受托人，以便在到期日交付给作为证券持有人的存托人。

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有关证券的额外资料

附加信息：
最小出票规模：	$ 1,000/1安全
税务考虑：	我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP认为，就美国联邦所得税而言，该证券应被视为“或有支付债务工具”，如随附的招股说明书补充文件中名为“美国联邦税收——对美国持有人的税收后果——票据——或有支付票据”的部分所述。在这种处理方式下，如果您是美国应税投资者，您通常需要根据证券的“可比收益率”（定义见随附招股说明书补充文件）缴纳年度所得税，向上或向下调整以反映证券实际和预计支付金额之间的差异（如果有的话）。可比收益率将在定价日确定，如果证券在本协议日期定价，则可能明显高于或低于可比收益率。可比收益率和预计付款时间表（或有关如何获得它们的信息）将在最终定价补充文件中提供。此外，美国应税投资者在出售或交换证券时或到期时确认的任何收益一般将被视为普通收入。 您应该阅读随附的招股说明书补充文件中“美国联邦税收”下有关投资该证券的美国联邦所得税后果的讨论。 除了为美国联邦所得税目的确定美国持有人就证券应计利息收入及其调整之外，将不会提供可比收益率和预计付款时间表，并且我们对将就证券支付的实际金额不作任何陈述。 如果您是非美国投资者，还请您阅读随附的招股说明书补充文件中名为“美国联邦税收——对非美国持有者的税收后果”的部分。 正如随附的招股说明书补充文件中所讨论的，经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）第871（m）节以及据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具（每一种都称为“基础证券”）向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%（或更低的适用条约税率）的预扣税。除某些例外情况外，第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试确定的实质上复制一种或多种基础证券的经济表现的证券（“特定证券”）。然而，根据美国国税局（“IRS”）的通知，第871（m）条将不适用于2025年1月1日之前发行的任何基础证券的增量不为1的证券。根据证券条款和当前市场状况，我们预计该证券在定价日不会出现相对于任何标的证券的delta为1的情况。然而，我们将在最终的定价补充中提供更新的确定。假设有关证券相对于任何基础证券的增量不为1，我们的大律师认为，有关证券不应是特定证券，因此，不应受第871（m）条的约束。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如果需要预扣，我们将不会被要求就如此预扣的金额支付任何额外的金额。你应就第871（m）条可能适用于证券的问题咨询你的税务顾问。 您应该咨询您的税务顾问关于投资证券的美国联邦所得税后果的所有方面，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的任何税务后果。 前述段落中“税务考虑”项下的讨论以及随附招股说明书补充文件中题为“美国联邦税收”一节中的讨论，只要旨在描述美国联邦所得税法的规定或与之相关的法律结论，即构成Davis Polk & Wardwell LLP关于证券投资的重大美国联邦税收后果的完整意见。
所得款项用途及对冲：	出售证券所得收益将由我们用于一般公司用途。我们将获得总计1,000美元的每份发行的证券，因为当我们进行对冲交易以履行我们在证券下的义务时，我们的对冲交易对手将偿还代理佣金的成本。由您承担并在上文第2页中描述的证券成本包括代理人的佣金以及发行、构建和对冲证券的成本。 在2024年3月6日或之前，我们将对冲与

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	通过与我们的关联公司和/或第三方交易商进行对冲交易进行证券。我们预计我们的对冲交易对手将持有基础商品股份、基础商品股份或基础商品的期货和/或期权合约的头寸，或他们可能希望在此类对冲中使用的任何其他可用证券或工具的头寸。此类购买活动可能会提高基础商品股份在2024年3月6日的价格，因此，基础商品股份必须在确定日期收盘的价格或高于该价格，以便投资者不会在其对证券的初始投资中蒙受损失。此外，通过我们的关联公司，我们很可能会在整个证券期限内（包括在确定日期）通过购买和出售基础商品份额、基础商品份额的期货或期权合约或我们可能希望在此类对冲活动中使用的任何其他可用证券或工具的头寸来修改我们的对冲头寸。因此，这些实体可能在证券期限内平仓或调整对冲头寸，对冲策略可能涉及随着确定日期的临近而对套期进行更大和更频繁的动态调整。我们无法保证我们的对冲活动不会影响基础商品份额的价值，因此会对证券价值或您将在到期时收到的付款产生不利影响。
附加考虑：	摩根士丹利、摩根士丹利财富管理或其各自的任何子公司拥有投资酌情权的客户账户不得直接或间接购买该证券。
关于分配计划的补充资料；利益冲突：	摩根大通银行，N.A.，J.P. Morgan Securities LLC及其关联公司将担任证券的配售代理，并将从发行人或其关联公司之一收取不超过每1,000美元规定本金证券12.50美元的费用，但将放弃向某些信托账户销售的任何费用。 MS & Co.是MSFL的关联公司，也是摩根士丹利的全资子公司，它和我们的其他关联公司预计将通过出售、构建和（如适用）对冲证券来获利。当MS & Co.对此次发行的证券进行定价时，它将确定证券的经济条款，以便每一种证券在定价日的估计价值将不低于第2页“投资摘要”中描述的最低水平。 MS & Co.将根据金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）FINRA规则5121（通常称为FINRA）的要求进行此次发行，该规则涉及FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突。MS & Co.或我们的任何其他关联公司不得在本次发行中向任何全权委托账户进行销售。见随附招股说明书补充“分配方案（利益冲突）”。
您可以在哪里找到更多信息：	摩根士丹利和MSFL已就本通讯所涉及的发售向美国证券交易委员会（SEC）提交了注册声明（包括招股说明书，并由招股说明书补充文件）。您应该阅读该注册声明中的招股说明书、招股说明书补充文件以及摩根士丹利和MSFL向SEC提交的与此次发行有关的任何其他文件，以获取有关摩根士丹利、MSFL和此次发行的更完整信息。当您阅读随附的招股章程补充文件时，请注意，日期为2023年11月16日的招股章程的该等补充文件中的所有提述，或其中的任何章节，均应转而提及随附日期为2024年2月22日的招股章程或该招股章程的相应章节（如适用）。您可以通过访问SEC网站www.sec.gov上的EDGAR免费获得这些文件。或者，如果您有要求，摩根士丹利、MSFL、任何承销商或参与此次发行的任何交易商将安排向您发送招股说明书补充资料和招股说明书，请致电免费电话800-584-6837。 您可以通过以下方式在SEC网站www.sec.gov上查阅这些文件： 2023年11月16日的招股章程补充文件 2024年2月22日招股章程   本文件中使用但未定义的术语在招股说明书补充或招股说明书中定义。

 

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