资本市场日安特卫普演示文稿

2025年4月24日下午14：00

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

欢迎来到我们的资本市场日。我叫Alexander Saverys，我是招银科技的首席执行官。今天与我一起出席的还有我的首席财务官Ludovic Saverys和Golden Ocean的首席执行官Peder Simonsen。我们今天想聊聊招银科技和金海洋拟合并的事。我们将讨论拟议交易的细节。我们将讨论两家公司，如果两家公司合并在一起会是什么样子，谈谈价值。然后我们再放大一下招银科技的各个海洋分部，招银科技和金海洋的业务，聊聊市场，聊聊我们做的事情。在演示结束时，我们将有时间回答问题。

首先让我给大家介绍一下拟议交易的一个亮点，拟议的合并。我们说的是以招银科技为存续主体的股票进行股票合并。

CMB.TECH和Golden Ocean股东在合并后将拥有CMB.TECH约67%和33%的股份（不包括库存股）。

换股比例为0.95股招银科技换1股金海洋。这是基于CMB.TECH的每股价值为15.23美元，Golden Ocean的每股价值为14.49美元。14.49美元与我们今年3月买入Hemen股票时支付给他们的价格相同。

交换比率可能会根据股票回购、股票发行或股息分配进行调整。

该公司将以CMB.TECH NV的名义运营，总部将设在比利时的安特卫普，并将在欧洲、北美、非洲、亚洲的世界各地设有办事处，还包括奥斯陆。

我们作为CMB.TECH，今天在纽约证券交易所上市，以及布鲁塞尔泛欧交易所。这将继续下去。Golden Ocean上市将在纽约和奥斯陆消失，但我们将申请CMB.TECH在奥斯陆B ø rs的新上市。

合并后的市场CAP将基于约32亿美元的当前价值，自由流通量接近40%。

关闭的路径。与往常一样，有一些监管批准需要获得，但我们需要获得的最重要的批准是金海洋股东在特别股东大会上的批准。

我今天想在拟议合并之前重点介绍一下CMB.TECH，然后请Peder今天就金海洋说几句话。CMB.TECH今天是一家未来证明海事集团，拥有超过160艘船舶。

分布在6个海运分部，我们的Euronav分部中有40艘原油油轮。我们在Bocimar有30艘干散货船，在Bochem有16艘化学品船，在Delphis有5艘集装箱船，在Windcat有67艘海上风力供应，我们最小的部门是我们的工作船部门，有四艘船。正如你在幻灯片上看到的那样，我们已经有一半的车队要么安装了氢气和氨气发动机，要么准备好以氢气或氨气为燃料。

招银科技的商业模式与金海科技的商业模式非常相似。我们是船东。我们把资产放在我们的资产负债表上，然后把它们租出去，租给我们的客户。

我们添加了这张带有2024年全年数字的幻灯片。我不打算讲太多细节，只是强调一些数字。去年，我们获得了8.7亿美元的净利润，其中包括相当可观的资本收益。

如果没有资本收益，我们当时是2亿美元，我们的EBITDA是5亿美元。我们有3.5亿美元的流动资金，30亿美元的合同积压，22亿美元的未偿资本支出，我们船队今天的公平市值为75亿美元。

我喜欢把它交给Peder来谈金海。

Peder Simonsen，Golden Ocean首席执行官

谢谢你，亚历克斯。

首先，我要感谢招银科技和团队的建设性过程，我认为就条款清单达成一致受制于你提到的条件。最重要的是，股东投票。

我认为我们代表股东对每股14.49美元的结果感到满意，并期待继续这一过程。

金海洋今天我们是最大的大型干散货船上市船东，拥有91艘船队，其中我们拥有59艘好望角型和纽卡斯尔型船以及32艘Kamsarmaxes和巴拿马型船。我们的平均机龄在7.5年左右，这使我们成为一支非常现代化的机队和省油的机队。我们在大约2/3的海角和大约一半的船队上安装了洗地机。

我们在纽约、纳斯达克和奥斯陆双重上市，市场资本在14亿美元左右，交易量非常高。同时在奥斯陆和纽约的罗素2000指数和其他指数上市。我们是大型海岬型船唯一的大型上市船东。

我们拥有财务稳健的资产负债表，在我们的积压订单上，我们资产负债表上的平均杠杆超过37%，这使我们在整个机队中的现金盈亏平衡率非常低，约为13,800。这使我们能够在我们所处的市场中保持地位，也使我们能够支付可持续的股息，我们在过去五年中做到了这一点，总计12亿美元。

我们在2024年的全年业绩为2.23亿美元，这是基于海岬型船舶的27,000费率/实现费率以及Kamsarmaxes和Panamaxes的约15,500费率。

正如我们在第四季度报告中所描述的那样，我们现在在第四季度和2025年上半年进入了一个非常激烈的干式对接期，这将影响我们在第一季度及以后的业绩，正如我们在第四季度业绩中所提到的那样。

回到你身边Alex。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

非常感谢你，佩德。

现在让我来放大一下招银科技和金海洋结合起来会是什么样子。

我们相信，我们会做一个领先的多元化海运集团。一些数字：一支由250多艘船只组成的船队。舰队平均机龄六年。该船队的公平市场估值超过110亿美元。合并后公司的NAV接近每股15美元。正如我刚刚提到的，我们将有三个清单，如果我们随后放大我们的船队，你会看到最大的变化将发生在我们的干散货部门，即合并后的Bocimar和Golden Ocean，我们将增加到121艘船，而船队的其余部分保持原样。

我们在CMB.TECH代表什么？

首先，我们想通过创造价值来回报我们的股东。我们希望创造多样化、可持续和高质量的现金流。

其次，我们的战略是围绕多元化和脱碳。我们拥有各种各样的不同船型，我们希望用低碳燃料为它们提供动力，比如氢气和氨气。

我们希望吸引和激励最优秀的人才，我们的员工，最后但同样重要的是，我们的客户当然是我们所做一切的开始和结束。我们要以可靠、优质的安全服务为他们服务。

我们的家族，Saverys家族，一直是招行的锚定股东，也是招银科技的锚定股东，并打算成为并继续成为新公司的强大锚定股东。

当我们谈论我们的多元化和脱碳战略时，让我们放大多元化。为什么我们相信多元化的力量，与做一家纯粹的公司相反。我们相信，这使我们能够在不同的行业中发挥不同的周期作用，并使我们的公司更加稳健，以抵御非常动荡的航运市场。我们试图通过您可以在这张幻灯片上看到的表格示例来展示这一点，您可以在其中看到不同的订单与船队比率以及世界运营的不同航运细分市场。

例如，今天油轮和干散货市场的船队订单非常低。如今，油轮和干散货船的船龄曲线非常高。我们认为，这种组合是投资该细分市场的非常好的时刻，因为我们预计需求和供应之间的平衡将有利于更好的运费。

我们不会投资LNG船或LPG船，或者你稍后会看到集装箱船，因为我们认为那里的周期已经完全过了峰值，将会下行。但当这些细分市场将再次变得有吸引力时，它将允许我们重新进入该市场，然后基本上使我们具有韧性。

航运是波动的，航运是盛极而衰的，我们需要的是站得住脚的大条腿，既要度过危机，也要抓住机遇。我们将通过在我们的脚下混合现货敞口和定期租船期限来做到这一点，我们将根据我们在周期中所处的位置增加和减少它。

最后但同样重要的是，正如我们的客户已经提到的，您可以看到我们的一些客户在这里。我们希望与我们的客户接触，为他们提供全面的优质服务。

处于脱碳前沿的现代化船队。脱碳是我们战略的第二个支柱。我们认为，我们的客户需要低碳船舶，需要高效船舶，我们有三种类型的脱碳。

第一个是最容易的，是运营一支现代化的船队，这样燃烧的柴油更少，因此排放的二氧化碳也更少。黄金海洋舰队就是一个很好的例子。这是一支年轻的舰队。与今天在水上的实际船队相比，它是同类中最好的。

脱碳的第二个策略是让船只准备好改装成氢气或氨气。他们还没有氢发动机，他们还没有氨发动机，但他们可以在我们的客户想要的时候进行改装，然后是最后但并非最不重要的，这就是我们迄今为止大部分投资的地方，我们正在建造能够由氢和氨提供动力的船舶，而这种能力的一大优势就是。

如果氢气或氨气不可用或价格太贵，我们总是可以转回柴油，你可以在我们的船队上看到，我们的很多船只已经在打勾安装氨气和氢气了。更多的船只已准备好进行改装，其余的船队都是现代化的，是否经济高效，金洋船队肯定是其中的一部分。

氢和氨。我不会解释为什么我们选择了这两种分子，但我们相信这些是行业脱碳的最佳分子。我们有8年在氢气和氨气上开发发动机的记录，氢动力船已经在航行了。自2017年以来，它们就已经在水上了，我们每年都在增加船只。

氨动力发动机和氨动力船今年才能准备就绪，首批交付将于明年开始，时间是2026年。然后它会非常快，因为已经在明年2026年，我们将接收九艘氨动力船。

对我们来说，这是一个整体战略的一部分：建造船只，安装合适的发动机，然后还提供我们从各种生产商那里采购的分子。氢和氨，它们是我们战略的核心。

我们的战略得到了支持，不仅有我们公司管理层和董事会的意愿，也有法规的支持。2024年和2025年，欧盟已开始对温室气体和CO进行征税和定价₂.

两周前，国际海事组织内部达成一项重大里程碑，即对CO安装全球税₂.这是一个巨大的里程碑。如果这项MEPC-83法规在今年10月实施，还需要在IMO上投票，这将增加只在船上燃烧柴油的人们的成本。这将使我们的商业模式对我们的客户更具吸引力，因为我们将能够为他们提供一种不仅绿色而且比柴油更便宜的产品，这最终就是它的意义所在。

关于价值创造，我们想说几句。请允许我邀请我们的CFO，Ludovic。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

谢谢，亚历克斯，大家下午好。我是Ludovic Saverys，我是该集团的首席财务官。我只是想进一步放大一点，正如Alex和Peder对交易本身所强调的那样。本次交易为股份换股合并。一切都始于招银科技以现金从合门控股手中买下金海洋约41%的股份，此后我们继续增持股份，直到49.4%。

然后开始与董事会谈判进行股票换股票合并。交换比率是此次交易的关键。这基本上决定了CMB.TECH的价值是多少，Golden Ocean的价值是多少，剩余的股东，即Golden Ocean的自由流通股，将在这个存续实体CMB.TECH NV中获得多少股份。

交换比率是根据两个计算建立的：一个是金海洋的价值和那里我们用了同样的价格CMB.TECH从合门控股买入的股份：14.49美元/股。对于CMB.TECH的等式底线计算，我们和财务顾问以及金海洋的财务顾问和CMB.TECH的NAV一起做，得出公司价值15.23美元的结论。我们怎么来的？我们取了第一季度末资产负债表中现金、债务、任何有形资产方面的数字，然后查看了两家经纪商的估值。

金色海洋选择了1家经纪商而招银科技选择了另一家经纪商的地方，我们对两者进行了算术平均，大家可以看到左侧基本上作为一个例子，招银科技的油轮方面估值32亿，干散货2.4然后继续在那里的各个分部。我们得出了CMB.TECH大约90亿美元的企业价值。我们基本上减去了62亿美元的债务、净债务和类似债务的项目，比如未来的资本支出，你在以前的幻灯片上看到过，我们还有剩余的分期付款要用2.2的码数支付，所以这包括在图中。我们把联网资本加进去，得出招银科技的NAV大约是30亿美元。

价值创造：我们认为，将两家公司结合起来；除了多元化，脱碳和增长；我认为做大、上市和多元化在今天的资本市场上是有优势的。作为一个理论上的例子，我们已经放入了在今天的股票定价下合并后的市值可能是多少，即32亿。我们强调了最终的NAV基础，再次根据经纪人评估，是合并后的实体每股14.9美元，根据正在为金洋自由流通股创造的额外股份，我们实际上应该把我们的NAV放在44亿。因此，我们想再次向所有利益相关者展示这一点，我们拥有庞大的车队、庞大的资产净值和庞大的上市规模，然后我们希望明智地利用这些机会瞄准市场中的机会，无论是在标普、新造船还是其他并购交易上。

自由流通量38.4%，除了作为我们公司的一个实力锚定股东，与Saverys家族，我们还认为，拥有大量自由流通量并享受Peder在金海股份上提到的高每日成交量，这将在合并后的实体中转化。这绝对将是我们合并后集团的一个强有力的销售主张。我们提到的锚定股东，我想很多人都问到分红的事了，

招银科技拥有完全酌情决定的股息政策。我们要在这里强调的是，以招行作为一家上市公司104年的身份，在我们上市的过去13年中，我们的股息支付率约为62.5%，作为CMB.TECH/Euronav，我们在过去23年中支付了大约20亿美元的股息，这是股息支付率的45%。

总结一下，在价值创造方面，我们提到的很多点：我们大，我们上市，我们多元化，我们有40%的自由流通量。这是我们平台的关键。我们有250多艘现代化船只，现代化部分极其重要。以各种方式看待脱碳：它是超级生态的，它有低碳燃料的可选性，也有低碳燃料安装的船只，在2个即将到来的细分市场上有很大的现货敞口，这就是今天的干散货、大型干散货和油轮。我们认为，现货敞口使我们在未来12至36个月内享受到了良好的市场。我们提到的韧性能够将周期移至周期，资产类别移至评估类别，这一点非常重要。在航运领域有着悠久传统的锚定股东，然后是最后但同样重要的是：拥有有吸引力的财务状况。我们有一个低杠杆的金海洋，我们有强大的资产负债表与CMB.TECH。在2024年的备考基础上，我们的合并EBITDA将超过10亿美元，不包括资本收益，尽管我们认为这也是我们业务的核心部分。我们认为，这对我们的股东来说是一个令人信服的价值主张，显然我们期待在这方面进一步参与。

阿历克斯

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

非常感谢。我们将以讨论各个海洋部门、我们所做的工作和市场作为结尾。让我从总体概述开始。在航运方面，我们总是关注供需，在这张幻灯片上，你可以看到我们活跃的五个主要航运领域，今天事物的需求端是什么样的，事物的供给端是什么样的。我不会详述所有细节。但放大油轮：尽管我们预计今年全球经济将放缓，但我们仍然看到吨英里的积极需求。在供应方面，我们已经提到过，接下来会有几张幻灯片，你会看到机队的年龄和订单簿对故事非常有支持。

所以简而言之，在油轮上，我们是积极的。现在我们集团今天曝光的是现货市场我们有29艘船，租船11艘。关于干散货，以及Peder将在一分钟内谈论市场，总结是我们看到了积极的需求增长。速度更慢，没有几年前那么高，但如果中国刺激计划出台，我们对需求有一些潜在的上行空间。供给方面：老旧的船队，低订单，跟油轮一样。再次，总而言之，我们对干散货的前景持积极态度。如果合并通过，我们将有112艘现货船和9艘正在租船的船，这是我们在CMB.TECH租给MOL的3艘船，然后还有6艘船在Golden Ocean仍有一些租船在运行。

在集装箱方面，情况有所不同。我们认为在供应方面我们将看到大量船只进入市场。我们预计红海局势将逐渐缓解，这对供应不利，因为船只将能够更快地驶向欧洲，并且不必经过非洲，因此将有更多的运力可用。

在需求方面，我们必须对美国以外正在发生的一切保持公平，我们预计集装箱总需求将下降，充其量是持平的。不幸的是，那里的余额将是负数。对我们公司来说幸运的是，我们采取了措施，我们拥有的5艘船的船队都是非常长期的10年和15年的租船。所以对我们集装箱方面来说，这是积极的。我们认为未来一两年的市场将更加艰难。

关于化学品船方面：这是一个更温和的结论。我们看到了一个好的订单到船队，一个好的年龄概况，但我们看到需求有点不稳定。那里的平衡是谨慎的。

最后但并非最不重要的一点是，关于海上风电，我们认为他们的势头正在回升。我们看到新项目需求良好，欧洲肯定正在安装新的海上风电场，而且在供应方面，供应相对有限。我们对前景持积极态度。

化工方面，忘了说了，我们的现货敞口相当有限。我们的大部分船只都在定期租船。在16艘船中，有14艘是租来的，2艘在水池和海上风力作业，我们有24艘现货船和43艘租船。

关于油轮市场和Euronav的几句话。今天我们的船队有13艘VLCC和18艘苏伊士型油轮在水上。我们还有5艘VLCC和2艘苏伊士型油轮正在订购中。你可以从我们在Q4做的Q4报告中看到结果，以及我们在Q1修复的内容。我不会过多讨论这一点，但总而言之，我们的数据不错，我们对油轮的市场前景持积极态度，我们持积极态度，因为正如你在这张幻灯片上看到的那样，我们的船队正在老化。

比如在Suezmax上，到2030年，我们将拥有240多辆20岁或更老的Suezmax。而航运20年通常是全面特别服务的日期，通常是你决定回收你的船只的日期。到2028年上市的苏伊士型max仅有110辆。因此，如果将船龄概况与低订单相结合，我们认为这对油轮贸易来说是一个非常积极的信号。

当然，油轮贸易受到全球经济的影响，如你所知，美国有一位总统正在对全球征收关税，而这些关税极有可能会造成不确定性，极有可能会造成全球GDP增速的降低，而你可以在这里看到一些最新的数据，在预测GDP方面，我们将看到放缓。现在，石油需求在某种程度上与全球GDP增长相关，但不仅如此。但会发生什么？然后你现在已经可以看到的是，你可以看到油价在下跌。发生的情况是，我们看到石油供应正在增加。所以需求少了，供给多了，价格甚至会进一步走低，会有两个影响。第一个影响是，我们将购买更多的石油并将其储存起来，因此石油的库存将会上升，这通常对油轮市场来说是一个非常好的迹象。第二个影响是，随着价格走低，随着美元汇率不断加深，这不仅是油价的结果，也是全球经济和美国目前正在发生的事情的结果，你可能实际上会看到对石油的需求上升。所以我们认为这两个驱动因素将对大型油轮故事的油轮故事产生非常积极的影响。额外的上行空间来自俄罗斯和伊朗的制裁。今天有很多关于如何应对俄罗斯制裁以及如何应对伊朗的讨论，但就双方而言，如果从现状有任何动向，这可能对油轮有利。只是给你一个想法，如果对伊朗的制裁更加严厉，那将意味着更多的石油将不得不用常规油轮运出其他地方。如果对伊朗的制裁会变得不那么严格，如果会达成和平协议，那么你将看到运输伊朗石油的旧船队消失，取而代之的是常规油轮。所以实际上，在我们看来，伊朗的故事只能是对油轮市场的利好。

我想把它交给Peder，谈谈干散货。

Peder Simonsen，Golden Ocean首席执行官

谢谢你，亚历克斯。因此，如果拟议的合并如我们预期的那样进行，我们将拥有一支超过120艘的干散货船船队，其中87艘是现代化的Newcastlemax和海岬型船。其中大约一半将安装洗涤器，28个将配备双燃料氨气发动机或双燃料氨气就绪发动机。

从这个角度来看，如果我们看看海岬型船市场上最大的参与者，那么我们将几乎是海岬型船最大船东的顶端。中远集团是中国国有企业的所有者，因此我们将是迄今为止低于该水平的最大所有者。正如你所看到的，我们将拥有我们这里的同行中最年轻的老龄舰队，有六年。我们将是唯一一家能够以这种规模为我们的客户提供低碳解决方案的公司。

而且我认为，正如最近CMB.TECH宣布的那样，我们开始看到我们的客户开始为这种容量买单。现在至少他们还得继续IMO最近的声明，以及现在正在就碳税等问题付诸表决的规则。

纵观干散货特别是大型船舶的整体市场，正如Alex所提到的，它看起来非常有希望。我们的供应方具有历史上良好的能见度。我们的订单很低。我们限制了造船厂的运力，被集装箱船、液化天然气船和油轮填满。而干散货船是排名最低的，也是船厂利润率最低的。

我们将在未来几年增加干货对接，这也将影响供应。我会回到你身边的。在需求方面，我认为我们看到需求在很大程度上受到了对商品质量的更多关注的支撑，这将增加吨英里的需求。这将主要来自巴西和西非走向亚洲。

而我们看到，美国在税收和关税方面的动荡，对大件大件干散货的影响非常边际。好望角型船很少停靠港口，无论是在美国装货还是卸货，因此这是一个边际影响，尽管我们确实承认，它会随着我们所处的动荡影响市场情绪。

所以看看订单，我们现在有大约8%的订单，略低于8%，我们有新的交付最早在2028年提供，这仍然是非常坚挺的价格，由于我提到的原因：造船厂正在填补集装箱订单和液化天然气订单。而纽卡斯尔和海岬型船，它们正在为与这些大船相同的造船厂而战。因此，建造这些NewcastleMAX的胃口很小，造船厂的产能仍然很低。

是啊，而且你也看到船队的平均船龄也在增加，这是由于我们长期的低订单，以及我们在2009-2012年期间有很多船在建造。这些飞机正变得越来越老，这也影响了机队的平均效率。

这个船龄分布也很有意思，因为这一时期建造的很多船，有些质量很低。我们现在谈论的是现代生态船群（燃油效率非常高）和双燃料容量的联合船队，而这一时期建造的大部分船舶都是非生态的，燃油效率非常低。他们现在也要进入专项调查时期了，

既有10年和15年的特殊服务，也有一些20年的服务，这将是非常昂贵的投入，而且还有未来的回报，这些投资正变得越来越困难，因为对排放性能的要求增加了。我认为现在展望未来，到2030年，我们有大约40%的船队在20年以上，考虑到我们对造船厂产能的可见度，这是相当庞大的。

如前所述，由于我们拥有的船队概况，现在从2025年到2027年，干坞容量将会增加。这将给一些船东带来麻烦，他们需要像船舶上提到的那样花费大量资金才能使其可交易。它还将从交易车队中取出运力。

我们有超比例的大份额，未来两年每年在25%左右。而且我们在修理厂的产能也有限。因此，我们预计这将影响车队的总运力，计算出每年减少的运力在0.5到1%之间。

从需求端来看，我们现在经历了从量到质的转变，关注主要大宗商品，我们交易的最大大宗商品铁矿石。我们有一个中国国内生产，其铁矿石中的铁含量不断恶化——约为30%，而且还在下降——由于钢铁利润紧张，对生产效率的要求越来越高，同时也由于钢铁行业对排放的关注增加。你为生产相同数量的钢材而投入的质量越低的矿石，你需要投入的矿石就越多，为了生产相同数量的钢材，你需要投入的煤炭就越多。因此，这推动了对高质量矿石的兴趣。

所以，我们也看到铁矿石价格跟涨在非常高的水平。自我们在过去几年看到的经济动荡以来，它们一直在下降一点点，但现在它再次突破了100美元。如果你看看巴西和澳大利亚现有大型生产商的盈亏平衡率，也有新的项目正在进行中。我们预计该矿石的交付中国盈亏平衡率约为每吨50美元，而目前的价格约为100美元，因此主要矿商继续生产仍然非常有利可图。对不起。

此外，我们还有很多新产能即将投产。我们有来自西非的；我们有一个来自西芒杜地区/矿山的新项目，该项目将在未来两年、三年内为新增产能再增加1.2亿吨。我们也有巴西扩张，他们的铁矿石有5到10%，还有澳大利亚的新项目。

巴西和几内亚（西非）的航行距离是澳大利亚的3倍，这意味着它将为海岬型船队增加大量新的运载需求。西芒杜矿也很大程度上受到寻求这一铁矿的中方利益的影响，这一优质铁矿，既从矿石端，拥有矿山的利益，也有一路走出去的基础设施。因此，我们确实预计，所有这些矿石将在海岬型船舶上找到进入中国的途径。

此外，在西非，我们还有铝土矿，这是过去几年吨英里的主要增长因素。自2017年以来，它每年增长约20%，这也是与铁矿石矿相同的所有权星座。这是中国人的兴趣所在，他们正在蓬勃发展的电动汽车行业和他们正在大规模增长的其他可再生能源行业需要这一点。

这种铝土矿贸易已经取代了印度尼西亚，后者最近是铝土矿的主要出口国，而当时的铝土矿是巴拿马型或超灵便型贸易。因此，这种大规模增长，加上从印度尼西亚转向西非，增加吨英里和转向海岬型，一直是吨英里的主要驱动力。

我们估计约13%的铝土矿或铝土矿占全球海岬型船吨英里的13%左右，这意味着当我们预计未来几年将有5至10%的增长时，这将为全球海岬型船队的吨英里需求增加约1至1.5%的增长。所以这是非常重要的。

此外，我们持积极态度。我们仍然认为煤炭市场将继续增长并受到追捧，那需求就在那里。而且在谷物方面，正如我们所提到的，我们并不认为美国的关税和贸易中断会对这个市场造成大规模的冲击。而谷物通常会非常密切地跟随GDP增长，我们预计未来几年GDP将继续增长。

所以，总而言之，它是历史可见的，是透明的供给侧。我们的订单处于历史低位，我们的堆场容量受到限制，我们的干货停靠确实影响了供应方。在需求方面，更多的是吨英里的驱动，这是由铁矿石的周期质量驱动的，随后将在巴西和西非发现。所以，总而言之，我们对市场是非常积极的。

Alexander Saverys，首席执行官 CMB.TECH

谢谢你，佩德。我将用我们最后的三个部门来包装它。这不会花太多时间，因为我想我已经提了相当多了。在集装箱方面，我不打算重复我已经说过的话，只是稍微强调一下事情的低碳和脱碳角度。

在油轮上，我们将在明年2026年获得我们的第一艘氨就绪船只，在干散货方面也是如此。对于干散货，我们已经签署了4项协议：三项与MOL，一项与Fortescue在氨装船上。

在集装箱方面，我们不久前已经签署了一项协议。该船将于明年交付，将是一个巨大的里程碑。这是与一个想要氨能力的客户签订的15年合同，然后也会为此买单。我认为这很重要。

关于集装箱市场，我们会一直向您提供未来的信息，但我们的曝光度相对有限，正如已经向您解释的那样。

转移到化学品船。也在那里，不是重复市场是什么样的，而是突出我们与一个有氨能力的终端用户做的六个新造船。我们再次证明，我们的技术不仅是我们自己开发的，正在被我们自己打造，而且现在也被一个想要付费的最终用户所使用。因此，我们与MOL化学品船达成的最后一笔交易再次成为一个重要的里程碑。

然后以我认为我们在越南建造的CSOV的美丽画面结束。你可以看到2个已经浮起来了，1个已经上漆了，另一个还没有，中间还有一个还在建。这些将是我们在Windcat船队中最大的海上风电供应船，该公司是CMB.TECH的一部分。

他们将安装氢发动机，但他们的弟弟妹妹们，CTV们已经在水上了。我们确实已经与想要这种氢能力的客户签订了长期合同。

你可以在这里看到一些更多的信息，我们已经放在幻灯片上了。我认为最重要的是，我们正在推进每一艘新船，我们将在Windcat的船队中增加这种氢能力。

总结了我们的业务部门概况和我们的市场概况，我们现在想去问答环节。它将分为三个部分。第一部分是向身临其境的观众提问。对于正在通过团队或电话拨入的人，如果你想提问，基本上可以举手，我的同事Enya和Katrien随后会叫你的名字。然后你可以取消静音自己并提出你的问题。那将是在我们在这里现场直播的第一个问答环节之后。如果你用手机拨入，你需要拨*5要举手，然后当你被叫到它的*6个取消静音。最后但并非最不重要的一点是，如果你不在这个房间，如果你不是通过电话拨入团队，你也可以通过团队聊天提出问题，我们将在最后回答。

所以我想把卢多维奇和佩德尔和我一起打到前面，问观众这里的人，你们有没有什么问题。

克里斯托夫·萨莫伊

是的，下午好，感谢您的介绍。亚历山大可能谈到了这笔交易的战略理由。你能否解释一下，你知道，合并如何成为达成船只长期租船合同的工具或催化剂。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

是的，所以海岬型船和纽卡斯尔型船的总船队，因为，如你所知，金洋的全部都是海岬型船和纽卡斯尔型船，还有一部分巴拿马型船。但到目前为止，舰队向海角倾斜，纽卡斯尔马克斯约有2000艘。正如你所看到的，我们现在将控制大约90艘船只。你可以说，以百分比计算，这是一个很小的数额。但就整体机队而言，正如你在排名中看到的那样，我们成为了那里的主要参与者之一。Now how does that fit into our strategy？我们想和所有的客户接触，金海洋的客户，Bocimar的客户，看看我们今天是否可以通过用更现代化的吨位取代他们的旧吨位来帮助他们，第一步。

明天帮助他们订购新的氨燃料船只，这给了他们选择权，也让他们确信，当新法规开始发挥作用时，它们可以脱碳。

正是在那一刻，我们将谈论更长期的合同，就像我们最近与我们签署了交易的2个客户所做的那样。因此，我们认为，我们与Golden Ocean一起带来的规模将加速我们与客户互动并签署更长期协议的可能性。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

还有Kristof，基本上你有一个一站式商店。我的意思是，我认为有了CMB.TECH，我们就有了28个Newcastemaxes，超级生态可氨化和可配氨。但后来突然一口气你增加了60艘船当我们看到年轻的船队时，它们是超现代的。作为任何能源转型，你可以提供他们想要的三样东西：超级现代化的柴油，氨的可选性，但在新船方面也可以提供合适的。

克里斯托夫·萨莫伊

你提到了股息，你说你收到了很多问题。你想要去的组合组的总积压是否有目标？然后如果是这样，你能说点什么，就我们有这个数额的积压，或者我们对管理公司或贷款到这个数额的价值感到舒服。你能不能给我们一些关于这方面的见解已经或者没有？

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

我们已经提到过几次韧性。对我们来说，韧性在于在正确的时刻拥有长期合同，并获得良好的回报。这一方面可以降低你的上限盈亏平衡在你的现货船舶上，你可以感到更舒服，你有现货敞口。因此，我们可以以合适的利率执行更多的长期合同，Kristof，这很好，但不是以任何价格。今天我们很高兴能在油轮上现货，在纽卡斯尔和海岬型船上现货，因为在大多数船只上，我们没有看到合适的价格点。

所以增加我们合同积压的具体目标，我们没有，但如果交易正确和经济正确，我们就会这样做。在那里，当然，越年轻的船只，越现代化的船只往往倾向于长期合同。

在股息支付方面，我们有一个完全自由裁量的政策，我们将保留这一政策。我们也是一家处于转型中的公司。我们正在成长，我想说变得更强大。这将取决于我们看到的资产负债表、新项目和机会。此后，我认为我们试图表明的是，在我们各自的公司中，我们已经支付了大量的股息，并希望我们可以继续支付。找出每股收益的具体指标，或者如果我们有合同积压，我们将在什么时候这样做，y我们不会这样做。

克里斯托夫·萨莫伊

招行作为控股公司，控股仍有运营中的干散货船，我们能否假设在可预见的未来，我们可以看到某种将它们合并在同一实体中的交易？

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

这不是目前正在讨论的话题。如果会有，那么它只会在现代吨位上。如你所知，CMB.TECH只有非常现代化的吨位，我们希望坚持这一点。招银控股公司，我们还有一些老吨位，可能装不进招银科技的。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

而且我认为就交易而言，这就像我们在Euronav交易上所做的一样，有独立的委员会将批准，你知道的，商业管理。因为很明显，我们将对这两个船队进行商业管理，但随后有一个集合系统，其中包含一些点，保持一种客观的船舶管理方式。

克里斯托夫·萨莫伊

谢谢你。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

是啊。

罗贝·范德格胡赫特

GO股东的批准，具体是什么时候？我们有约会吗？这是多长时间的一种形式？

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

我们在新闻稿和随后的条款清单中提到，我们正试图尽快做到这一点，该条款清单将于今晚在CMB.TECH提交给美国证券交易委员会的文件中公布。但我们需要通过一些监管批准。有一项合并协议仍需签署，这使合同具有约束力，但须经股东周年大会审议。有一些监管文件在SEC，我们将需要有一种招股说明书，一份F4，其中有一段时间去SEC的批准，一旦那些文件被SEC的董事会批准，就会有股东投票。

那是比较迅速的，我们的目标是7月份，如果一切顺利的话，让股东投票给金洋那边。

也许值得指出的是，当有问题时，无论是现场直播还是通过团队虚拟，可能很快就会介绍自己，这让我们更容易回答一些问题。

克里斯托夫·萨莫伊

金海洋的一个问题，截至今天你们已经安装或准备好的替代燃料能力，总是氨吗？

彼德 Simonsen，CEO Golden Ocean

不，金海洋，今天没有双燃料容量。

所以这就是所谓的双燃料准备在一些最现代化的船上。但总的来说，我们有一支庞大的生态船队，年轻的船只，但采用传统的常规燃料。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

如果现场观众没有更多的问题，我想我们可以去网上的人，我要把它交给我的同事。

恩雅·德尔金德伦

所以第一个是Frode Morkedal，Frode你现在可以取消静音并提出你的问题。

弗洛德·莫克达尔

嗨，这是Clarksons Platou证券的Frode Morkedal我的第一个问题是关于金洋整合的。如果你能阐明这一点，是否有任何协同效应，也许是成本协同效应，你认为可能会在这里产生结果？

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

不，没有有意义的协同效应。我认为，如果您在Euronav文件中跟踪我们，我们已经相当公开地表示，我们并不真正相信通过合并2个航运实体会产生任何有意义的协同效应。我认为，对我们来说，除了我们刚刚强调的一切之外，两家公司合并的最大优势是合并后的资产负债表的实力、流动性上市以及我们在航运周期中更具弹性以及我们可以抓住更多机会。

弗洛德·莫克达尔

好吧，够公平的。我的第二个问题是关于2028年起的这一全球税收。你有没有任何数字对此产生影响，例如对海角，我看到你有很多氨准备好了，到2028年，你认为会从中受益吗？以及你怎么能够，基本上，将来避税？如果你能谈到这一点，你有什么细节吗？

Alexander Savery，CMB.TECH首席执行官

第一点，你要明白，IMO税是要对你的燃料的温室气体含量征税。我试图用简单的语言来解释这一点。不是因为你会让你的船减速，排放更少的二氧化碳，你就能避税。你实际上将不得不在你的船上添加低碳燃料。你可以将它与你的柴油燃料或像绿色氨这样的完全低碳燃料混合。所以要看的是燃料的温室气体含量，以确定处罚。

我们今天所做的，全世界的整个舰队，为了遵守欧洲的类似规定，就是使用一点生物燃料。所以我们加入一点生物燃料，真正的生物燃料，为了遵守。如果你不这样做，你需要交税。因此，从2028年起，将属于IMO监管范围的船队——这基本上是包括我们的海岬型船在内的全球大型深海出海船只的整个船队——遵守的唯一方法要么是缴税，要么是燃烧绿色氨或其他非常低碳的燃料。这将是唯一的方法。

现在来谈谈你的数字问题。这是我们内部正在分析的问题，因此我不想在这里抛出数字。我们已经对FuelEU海上效应进行了详细研究，我们现在正在对MEPC83 ——在IMO ——进行更深入的研究，我们希望在下一次电话会议中与您分享这一点，以便您看到动态。但这将是相当重要的，因为正如你所看到的，就每吨C2的税收而言，已经设置的门槛相当高，我们说的是100美元，相当于每吨柴油300.00美元。和380.00美元，这是最严格的水平，远高于每吨燃料1,000美元，如果你不遵守。削减水平也相当陡峭。它从2028年开始，然后在2014年以非常快的速度下降，但我想就此向大家提供更详细的数字。每年每个海岬型船合规而当然不合规的影响是什么，因为我们希望成为合规的船东，并能够帮助我们的客户解决好的问题。

弗洛德·莫克达尔

好的。谢谢你们，伙计们。

恩雅·德尔金德伦

下一个可以提问的是Quirijn Mulder。您现在可以取消静音并提出您的问题了。

Mulder，Q.G.（Quirijn）

大家下午好。我身边的几个问题。你能给我一个关于未来几年你的资本支出的想法吗？并且还涉及到一些关于金洋干散货的船只的翻新或修复，可能还有一些与那里的船队相关的额外投资，对于双燃料？

你能不能也给我一个想法，关于你正在看的收入细分，如果你以去年的机队为例，以及你对2025年的看法？我的第三个问题，我的最后一个问题：2004年，之前的招行/Bocimar，他们决定将公司拆分为三个部分：Euronav、EXMAR和招银。现在我们再往前走20年，你们又回到了20年前的政策，以创建一个新的企业集团。你的看法有什么变化吗？我知道这个家庭是一样的，但这可能是一个关于你如何看待过去的问题，以及关于2004年做出的决定的问题。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

太好了。我将从资本支出开始。

正如我们在第四季度确认数据中所述，我们有大约22亿美元的未偿资本支出。如果你想有一个简单的计算，我认为在投资者介绍中，我们分享了船舶何时交付的详细细分，大约是每12个月交易900到10亿美元。所以，这就是我们目前所拥有的。所有这些都得到了充分的融资。所以，我想说，在所有目前正在订购的船舶上，都是信用委员会批准的融资，杠杆在60%到75%之间。

仍有9艘船舶仍未融资，但我们收到了条款清单，但尚未获得信贷委员会批准。但这是MOL的6艘化学品船和MOL的3艘干散货船。他们有10年期的租约，所以这实际上很容易融资。就12个月的实际股本而言，你需要分配大约2亿-2.5亿美元的股票，才能继续为每12个月的资本支出提供10亿美元的资金。

就CMB.TECH车队的改造而言，这是相对最小的。同样在较老的吨位上，我们预计不会对所有吨位进行改造。我会说五年或更长时间才能获得氨能力，但这只是站在我们这边。我不知道金洋那边。

佩德·西蒙森

谢谢你。我认为我们的车队目前没有双燃料容量的原因是因为改装所涉及的成本。到目前为止，我们还没有发现它有吸引力。当谈到资本支出和更新或维护船队时，我们有一个大规模的干坞计划，现在从第四季度到今年第二季度，我们一半以上的好望角型船队干坞。我们认为这是一个很好的时机。所以他们达到了高标准，但不是满负荷。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

关于收入细分的第二点，Quirijn，我认为在Q4的演示中可能更容易，我们有大约10亿美元的营业额。大部分仍是原油油轮收益，但在那里你看到了开放日，很容易给出细分的固定天数，如果你想要一个实际的数字，那么我们将跟进Joris和我自己，给你一个实际的细分。但在2024年，它仍然是非常重的原油油轮，但随着28艘纽卡斯尔油轮的一部分交付，随着化学品油轮和集装箱船，显然，每个月都有过去，它增加了原油油轮以外的其他收入。

我们的最后一个问题，亚历克斯，也许你可以回答这个问题。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

这是历史，Quirijn。你跟踪我们很久了。所以在2003年，我们从招行分拆出了Euronav。2004年，我们分拆了EXMAR。为什么我们把公司聚集在一起，而不是遵循2004年非常流行的pureplay模式。很简单的问题，很简单的答案是：时代变了。

所以我们也改变了。我们不再相信pureplay了。世界正在发生变化。世界需要对新技术进行投资，我们认为最好是在一家多元化的强大航运公司中进行投资，而不是像我们在2004年所做的那样在纯粹的游戏中进行投资。

Mulder，Q.G.（Quirijn）

谢谢。

恩雅·德尔金德伦

已经没有人举手了，但我们确实在话匣子里有一个问题。

预计9.6亿2025新造船资本支出如何融资？出售2580万股库存股能否成为解决方案的一部分，在此过程中提振股票流动性？

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

我认为这一部分已经有了答案。如果你没听到，我会重复这个问题：我们将如何为2025年的资本支出提供资金。同样的代币2026-2027年甚至2028年初也会出现这种情况吗。

在那里，我们已经排好了所有的融资。我们通常会对船只进行60%到75%的融资。9亿里面大概有2亿-2.5亿我们打算用运营现金流来做，所以我们做的实际现金流，还有卖船。你在上几个季度已经看到，我们每个季度都在不断出售一些较旧的船只，以将这些资金回收到新造船计划中。

关于库存股，我认为以今天的价格，我们已经显示了14.9美元的合并备考NAV。我们不打算用股票，以今天低于NAV的价格发行，我认为这对股东来说不是增值。因此，库存股今天不是一种选择。我认为我们完全被公司的深度和运营现金流所覆盖。

恩雅·德尔金德伦

现在有人举手了，我就让乔治取消静音，问他们的问题。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

嗨，乔治，你能听到我们说话吗？你可以取消静音请。

CMB.TECH首席财务官Ludovic Saverys

如果不能取消静音，不妨试试聊天功能。还有提问的聊天功能。

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys

如果这不可能，我们当然随时可以回答您的问题。Joris Daman，我们的投资者关系主管在这里回答您的问题。你可以联系他。我们将在我们的网站上分享这个演示文稿。

我要感谢大家在安特卫普这里参加这个资本市场日，以及以数字方式参加的人们。期待下周在奥斯陆与你们中的一些人交谈，我们将在那里与我们的挪威朋友交谈。我们希望很快能再见到你。非常感谢。