| 美国 证券交易委员会 华盛顿特区20549 |
美国预算管理局（OMB）许可 | ||||
| OMB编号：3235-0063 到期日：2026年12月31日 预计每次回应 每次响应小时数。。。1,694.52 |
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表格
10-K
（标记一）
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从 到
委托文件编号
1-12043
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||||||||
注册人的电话号码，包括区号：（
212
)
668-8000
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易符号 | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法第12（g）节登记的证券：
不适用
（课名）
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有o
无
x
如果根据该法案第13或15（d）节，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有o
无
x
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
x无o
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
x无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
| 大型加速披露公司 |
o
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x | |||||||||||
| 非加速披露公司 |
o
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较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
x
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
o
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官员根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。有o无
x
公司非关联机构持有的公司有表决权股票的总市值无法以有意义的方式计算，因为公司有表决权股票类别仅有有限交易。2025年6月30日公司非关联公司持有的A类无投票权普通股总市值为$
685.2
百万，基于2025年6月30日纽约证券交易所A类无投票权普通股的每股收盘价65.77美元。
于2026年2月26日发行在外的公司A类无投票权普通股及B类有投票权普通股（为公司唯一类别的普通股）的股份数目为
10,607,590
和
99,665
股，分别。
以引用方式纳入的文件
公司将根据第14A条提交的2026年年度股东大会的最终委托书并入本表10-K第III部分的第10、11、12、13和14项。
目 录
| 项目 数 |
页 | |||||||
| 1 | ||||||||
| 1A。 | ||||||||
| 1b。 | ||||||||
| 1C。 | ||||||||
| 2 | ||||||||
| 3 | ||||||||
| 4 | ||||||||
| 5 | ||||||||
| 6 | ||||||||
| 7 | ||||||||
| 7A。 | ||||||||
| 8 | ||||||||
| 9 | ||||||||
| 9A。 | ||||||||
| 9b。 | ||||||||
| 9C。 | ||||||||
| 10 | ||||||||
| 11 | ||||||||
| 12 | ||||||||
| 13 | ||||||||
| 14 | ||||||||
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1
在本年度报告通篇中，我们将Oppenheimer Holdings Inc.与其子公司统称为“公司”。我们将奥本海默控股公司直接和间接拥有的子公司统称为“运营子公司”。
第一部分
项目1。商业
概览
Oppenheimer Holdings Inc.（“OPY”或“母公司”）通过其运营子公司（统称“公司”、“事务所”、“我们”、“我们的”或“我们”），是一家领先的中间市场投资银行，并在美国特拉华州注册成立，提供全方位服务的经纪自营商。公司的历史可追溯至1881年，在金融服务行业从事广泛的活动，包括零售证券经纪、机构销售和交易、投资银行业务（包括公司和公共金融）、股权和固定收益研究、做市、信托服务以及投资咨询和资产管理服务。母公司通过子公司拥有总部位于纽约的证券经纪交易商和投资顾问Oppenheimer & Co. Inc.（“Oppenheimer”）、总部位于纽约的投资顾问Oppenheimer Asset Management Inc.及其子公司顾问（“OAM”）、特拉华州有限目的银行Oppenheimer Trust Company of Delaware Inc.（“Oppenheimer Trust”）以及主要在无风险本金基础上进行与贷款买卖和贸易债权相关的二级交易活动的纽约公司OPY Credit Corp.（“OPY Credit”）。我们通过Oppenheimer Europe Ltd.（英国在泽西岛和瑞士设有办事处）、Oppenheimer Investments Asia Limited（香港）和Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.（以色列）开展国际业务。
该公司此前将Freedom Investments，Inc.（“Freedom”）作为一家位于新泽西州的折扣证券经纪交易商运营。2025年9月，公司宣布计划Freedom停止运营并正式注销经纪自营商注册。根据这一行动，Freedom停止了所有经纪自营商活动，并关闭或转移了任何剩余的客户账户。2025年12月1日，Freedom向美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）和美国证券交易委员会（“SEC”）提交了一份统一的经纪自营商退出申请（“表格BDW”），以正式注销其经纪自营商注册。Freedom的注销登记于2026年1月30日生效。由于Freedom多年来一直在逐步结束业务，Freedom的关闭并未对公司的财务状况或经营业绩产生实质性影响。
财富管理
通过其财富管理业务，奥本海默通过遍布美国各地88个办事处的924名财务顾问网络提供全面的金融服务。客户包括高净值个人和家庭、企业高管以及公共和私营企业。客户可以选择多种方式建立关系，开展包括交易型定价的经纪账户和/或资产型收费定价的投资顾问账户等业务。截至2025年12月31日，该公司管理的客户资产为1433亿美元。奥本海默提供以下财富管理服务：
全方位服务券商—Oppenheimer提供全方位的经纪服务，涵盖投资选择，包括交易所交易和场外交易的公司股权和债务证券、货币市场工具、交易所交易期权、市政债券、共同基金、交易所交易基金、某些贵金属和单位投资信托。奥本海默的部分收入来自私人客户通过基于交易定价的账户获得的佣金。券商佣金是根据奥本海默制定的时间表对投资产品收取的。折扣可根据交易规模和交易量以及许多其他因素向客户提供并可与其协商。近年来，越来越多的客户选择通过收费账户开展业务。
财富规划—奥本海默还提供金融和财富规划服务，包括资产管理、个人和企业退休解决方案、保险和年金产品、IRA和401（k）计划、面向企业高管和企业的美股计划服务、教育储蓄计划以及面向个人和企业客户的信托和信托服务。
融资融券—奥本海默以客户账户中的证券和现金为抵押，以购买价格的一部分向其客户提供信贷，并不时以经调整的奥本海默基准利率得出的利率从此类信贷延期的利息中获得收入。
2
OAM负责公司向公司财富管理客户提供的咨询项目和另类投资业务。该业务包括由Oppenheimer、OAM和Oppenheimer Investment Management LLC（“OIM”）赞助的全权委托和非全权委托收费项目，以及通过Advantage Advisers Multi Manager LLC、Advantage Advisers Management，LLC和Oppenheimer Alternative Investment Management LLC赞助的另类投资。
OAM为高净值私人客户、机构和企业和/或由其赞助的计划提供量身定制的投资管理解决方案和服务。这些包括但不限于投资组合管理、经理人研究和尽职调查、资产配置建议和财务规划。OAM通过单独管理的账户、另类投资和全权委托和非全权委托投资组合管理计划以及共同基金的管理投资组合，提供专有和第三方投资管理能力。平台支持功能包括销售和营销以及行政服务，如交易执行、客户服务、记录管理和客户报告和绩效监控以及通过Oppenheimer进行的保管。
截至2025年12月31日，该公司在收费项目中管理的客户资产（“AUM”）为552亿美元。OAM的收入由Investment Advi产生咨询服务的强制和交易费用以及与注册和私人另类投资工具的共享安排产生的收入。OAM赚取全权委托和非全权委托资产基础计划中持有的所有资产的投资顾问费。这些费用通常按月提前计费，并根据上个月底的所有收费AUM余额计算。OAM还从收入分享安排中获得收入，这些收入来自另类投资的管理和激励费用，并在与注册和私人投资公司预先确定的基础上计算。
公司的资产管理服务包括：
单独管理账户-该公司向客户提供两个收费计划：（i）一个统一管理账户，允许多个投资经理、共同基金和交易所交易基金合并在一个托管账户中；（ii）为寻求与投资经理建立直接合同关系的客户设计的战略资产审查双合同计划。
共同基金管理账户 -公司通过投资组合咨询服务（“PAS”）提供三种收费的共同基金管理账户计划：（i）PAS Flex，一种非全权委托咨询计划，客户在该计划中选择公司批准的共同基金来创建战略资产配置；（ii）PAS Directed，一种全权委托咨询计划，由奥本海默财务顾问选择共同基金来创建资产配置和投资组合构建；（iii）PAS Research，一种全权委托咨询计划，OAM的咨询集团选择共同基金来创建战略资产配置。
全权咨询账户-奥本海默提供了两种全权委托投资组合管理方案。通过其Omega和Alpha项目，奥本海默提供由奥本海默财务顾问管理的以客户为中心的可自由支配的收费投资项目。
非全权委托咨询账户-根据奥本海默的优先项目，奥本海默向客户提供收费的非全权委托投资咨询服务和咨询。
另类投资-该公司为高净值和机构投资者提供了参与广泛的非传统投资策略的机会。策略包括单一管理人对冲基金、母基金、多元化私募基金和单一投资后期私募基金。对于自营基金，公司通过其子公司作为普通合伙人。
投资组合增强计划-该公司为合格的期权投资者提供参与投资组合增强计划的机会，该计划出售标普 500指数的未覆盖、虚值看跌期权和看涨期权。该计划通过特别备忘录账户（“SMA”）从投资者拥有的账户中的抵押品中释放获得资金和支持。
奥本海默投资顾问 -OIA提供由内部投资组合经理管理的应税和非应税固定收益投资组合和策略。
奥本海默投资管理有限责任公司-OIM为Taft-Hartley基金、公共养老基金、企业养老基金、保险公司、基金会和捐赠基金提供机构应税固定收益投资组合管理策略和解决方案。
3
私人市场机会-通过公司全球业务部门之间的协作努力，私人市场机会平台专注于在各个部门寻找私人投资。交易涵盖全方位的私人投资，包括早期、后期、直接、共同投资、基金以及债权、股权和混合证券的二级市场交易。
资本市场
投资银行
奥本海默在美国、英国和以色列雇佣了200多名投行专业人士。奥本海默的投资银行业务为新兴成长型和中间市场公司以及财务发起人提供战略咨询服务和资本市场服务。投资银行业覆盖群体关注消费和零售、金融机构、医疗保健、工业以及能源和科技板块。奥本海默的行业覆盖团队与我们的并购、股权资本市场、债务资本市场、债务咨询和重组平台以及基金配售和咨询专家合作，为他们的客户提供量身定制的战略和财务建议，并全面进入资本市场。
并购重组—奥本海默为买卖双方提供销售、资产剥离、合并、收购、要约收购、私有化和合资等方面的建议。奥本海默在每笔财务咨询交易的整个过程中提供专门的高级银行家领导，这将我们的结构和谈判专业知识与我们的行业知识、广泛的关系和资本市场能力相结合。
股票资本市场—奥本海默通过首次公开募股为企业客户提供全方位的股权和类股权融资解决方案，包括全面和保密营销的公开后续发行、可转换票据发行、注册直接、对公共股权的私人投资、私募配售、市场发行和特殊目的收购公司（“SPAC”）。奥本海默是中小市值股票发行的主要承销商，视情况可担任牵头账簿管理人、联席账簿管理人或联席管理人。此外，奥本海默为可转债发行人提供了重要的专业知识和承销支持。
债务资本市场—奥本海默为国内和国际公司以及外国政府和准主权机构提供全方位的债务资本市场解决方案。我们为发行人提供与主要评级机构发布的评级相关的评级咨询服务。Oppenheimer担任发达市场和新兴市场发行人高级和次级债发行的承销商、安排行或配售代理。奥本海默专注于通过各种融资交易构建和分配公共和私人债务，包括144A/Reg S和4（a）（2）发行、证券化、杠杆收购、资本重组和第11章退出融资等。
公共财政-奥本海默的公共财政集团为州和地方政府、公共机构、私人开发商、非营利组织和其他借款人筹集资金。该集团通过制定和执行符合客户目标的资本融资计划，并通过保持强大的全国机构和零售证券分销能力来协助其客户。公共财政银行家在特定领域拥有专长，包括州和地方政府和市政当局、信贷战略、水和公用事业、住房、基础设施、K-12学区、老年生活、公私合作伙伴关系、项目融资、特殊地区、直接配售以及通过发行应税市政债券进行租赁融资。除了承销较长期的市政证券，奥本海默还为地方政府发行人承销市政收入预期、税收预期和债券预期票据，以及用于过桥融资和房地产项目的短期债券。
债务咨询和重组—奥本海默为高杠杆企业发行人、财务发起人和债务投资者提供咨询服务。我们评估一系列战略替代方案，并确定潜在的资本结构和融资来源，以帮助客户实现其战略和财务目标。我们的服务包括战略资本解决方案、负债管理和资产负债表重组，以及并购咨询服务。
基金配售及谘询—奥本海默为另类投资公司提供广泛而深入的增值服务，补充全球奥本海默平台的资源、关系和思想领导力。服务包括定制的战略和战术筹资咨询以及一级筹资、二级筹资、共同投资和直接交易。
4
股票部门
奥本海默雇佣了36名高级研究分析师，涵盖约675种股票证券，主要在美国上市，并在美国各地以及英国（伦敦）、瑞士（日内瓦）和亚洲（香港）的办事处雇佣了超过75名专门的股票销售和交易专业人士。Oppenheimer提供基本面股票研究、执行服务以及所有主要美国股票交易所和替代执行场所的访问权限，此外还提供资本市场/发起、各种套利策略、投资组合和电子交易。奥本海默提供了一套量化和算法交易解决方案，以获取全球市场的流动性。奥本海默的客户包括国内和国际投资者，如投资顾问、银行、共同基金、保险公司、对冲基金、养老金和利润分享计划，这些投资者被我们的销售和交易人员提供的研究产品、洞察力和市场情报以及我们的执行质量（以数量、时间、价格和其他因素衡量）和具有竞争力的协商佣金率所吸引。
机构股票买卖—奥本海默在其客户订单的执行中既充当委托人又充当代理人。奥本海默通过购买、销售和维护库存来做市。在为其不做市的证券执行客户订单时，奥本海默一般收取佣金并作为代理，或将在无风险交易中通过向上或向下标记证券作为委托人。当订单在Oppenheimer做市的证券中，Oppenheimer通常作为委托人，以大约等于当前交易商间市场价格加减加价或减价的价格向其经纪客户购买或出售。奥本海默做市的股票还可能包括奥本海默研究部门跟踪的发行人的股票。
股票研究—Oppenheimer提供定期研究报告、笔记和收益更新，还赞助研究会议，覆盖公司的管理层可以以小组形式以及一对一的会议与投资者会面。奥本海默安排公司管理层通过会议与感兴趣的投资者会面，其中管理层代表前往不同地点与奥本海默的代表和投资者会面。奥本海默的分析师使用各种定量和定性工具，将实地分析、专有渠道检查和与他们所覆盖公司管理层的持续对话结合起来，以便产生关于个别公司和行业发展的报告和研究。
股票衍生品与指数期权—奥本海默为寻求在股票市场中管理风险和优化回报的投资者提供上市股票和指数期权策略。奥本海默经验丰富的专业人士在许多上市衍生产品方面拥有专业知识，这些产品旨在满足其机构、企业和私人客户群的多样化需求。
可转债—奥本海默在美国国内可转换债券、可转换优先股和认股权证的销售、交易和分析方面提供专业知识，重点关注交易成本和最大化流动性。此外，奥本海默在综合贸易基础上向其客户提供对冲（通常是做多可转换债券和做空股票）头寸。
事件驱动的销售和交易—奥本海默拥有一支专注于为对投资策略感兴趣的机构客户提供专业建议和交易执行专业知识的专门团队，这些投资策略包括：风险/合并套利、荷兰式要约收购、SPAC估值和交易、拆分和分拆、资本重组、公司重组以及其他事件驱动的交易策略。
投资组合&电子交易 — 奥本海默拥有一支专注于提供高接触和低接触股票执行策略和服务组合的专门团队，旨在满足寻求投资组合或篮子交易解决方案的机构客户的需求。能力包括：交易前和交易后分析；访问美国所有主要市场中心；访问复杂和定制的算法；专业的清算和结算专业知识。
托管和主要服务（CAPS） —Oppenheimer为成熟和新兴的对冲基金、单一和多家族办公室、投资顾问、外国金融机构和自营交易集团提供全面的托管、清算和主要服务。
应税固定收益
奥本海默在美国、英国（伦敦）、泽西岛（圣赫利尔）和亚洲（香港）的办事处雇佣了超过148名专门的固定收益销售和交易专业人员。奥本海默提供交易和销售能力；交易投资级和高收益公司债券；抵押贷款支持证券；美国政府和机构债券；不良贷款；重组股权；贸易债权以及工业化和新兴市场国家的主权和公司债务，这些债务可能以美元以外的货币计价。奥本海默还发布了一些此类证券的案头分析。与投资级证券相比，未评级或非投资级证券在借款人违约时的损失风险要大得多。这些证券通常是无担保的，并且
5
通常从属于发行人的其他债权人。与投资级发行人相比，这些发行人通常负债水平较高，对经济衰退或利率上升等不利经济条件更为敏感。奥本海默还参与纽约联邦储备银行代表美国财政部进行的美国政府证券拍卖以及联邦国家抵押贷款等政府机构的拍卖协会、政府国民抵押贷款协会和联邦Home Loan银行以及农业信贷机构。
机构固定收益销售和交易-奥本海默交易并可能持有公共和私人债务（包括主权债务）证券的头寸，包括投资和非投资级、不良贷款和证券、可转换公司证券、市政证券和贸易债权。与购买和出售不良贷款和证券相关的二级交易活动主要在无风险本金基础上进行。其中一些证券的市场可能有限，市场报价可能只能从少数交易商或交易商间经纪商处获得。虽然Oppenheimer通常会短期持有此类证券以促进客户交易，但存在借款人违约或利率变化影响证券价值而造成损失的风险。这些发行人的负债水平可能很高，并且对不利的经济状况很敏感，例如经济衰退或利率上升。
市政交易-奥本海默设有区域市政债券交易柜台，为我们的零售财务顾问及其客户提供服务。这些服务台为奥本海默的财务顾问提供服务，支持他们的高净值客户对应税和非应税市政证券的需求。该公司还保持专门的机构市政债券销售和交易工作，专注于服务于中级和全国性机构账户。机构服务台协助分销由公共财政集团发起的市政证券。
固定收益研究-奥本海默共有11名固定收益研究专业人士，涵盖高收益企业、抵押贷款支持、新兴市场、市政证券。奥本海默的高收益公司债券研究工作旨在确定提供高当前收益率加上中短期资本增值的组合以及可能产生有吸引力回报的其他特殊情况的美国债券发行。我们的抵押贷款支持证券业务侧重于对个别机构和非机构抵押贷款支持证券的详细分析。研究专业人员覆盖新兴市场固定收益发行人，专注于主权债券，并对新兴市场公司债券发行人提供评论。市政债券研究专业人士致力于免税市政债券市场。
自营交易和投资活动
在正常的业务过程中，奥本海默作为做市商和/或委托人担任证券头寸，以促进客户交易并用于投资目的。在做市和为自己的账户交易时，奥本海默将自己的资本暴露在市值波动的风险中。公司不受2015年7月生效的自营交易“沃尔克规则”限制，因为该规则仅适用于银行和银行控股公司的其他子公司。
根据经济和市场状况、资本分配、承销承诺和交易量，奥本海默证券头寸和其他金融工具持有量的规模差异很大。此外，奥本海默可能持有的证券存货的总价值受到净资本规则的限制。见本文“监管资本要求”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—流动性和资本资源"项目7。
该公司通过其子公司作为普通合伙人持有一系列投资合伙企业（对冲基金、母基金、私募股权合伙企业和房地产合伙企业）的投资，这些投资合伙企业提供给符合奥本海默对冲基金资格的客户，并在有限的基础上提供给其他经纪自营商的合格客户。公司还可能在公司认为投资具有基于内在业务的投资价值增长可能性的私营公司中采取自营长期投资头寸。任何此类投资也可能是通过私人早期回合合伙权益向合格的高净值投资者提供参与此类投资的先行者。
6
合并子公司
奥本海默公司。
Oppenheimer是经修订的1934年《证券交易法》（《交易法》）下SEC的注册经纪交易商，也是FINRA的成员，并且是经修订的1940年《投资顾问法》（《顾问法》）下的投资顾问，并在各种交易所进行业务交易。奥本海默在证券行业从事范围广泛的活动，包括零售证券经纪、机构销售和交易、投资银行和承销（企业和公共金融）、研究、做市以及投资咨询和资产管理服务。奥本海默主要通过位于美国的办事处提供服务。
奥本海默资产管理公司。
OAM根据《顾问法》在SEC注册为投资顾问。OAM通过独立账户和包装费用计划向客户提供投资建议。
OPY信贷公司。
OPY Credit Corp.主要从事与Oppenheimer和Oppenheimer Europe Ltd.介绍的美国和外国客户的贷款和贸易债权的买卖相关的二级交易活动。此类交易主要是在无风险本金基础上进行的。
奥本海默信托公司of Delaware Inc。
奥本海默信托为奥本海默的客户提供种类繁多的信托服务。这包括托管服务、咨询服务和为客户提供的专门服务选项。截至2025年12月31日，奥本海默信托持有的托管资产为6.151亿美元。奥本海默信托由特拉华州银行专员监管。
自由投资公司。
Freedom曾在有限的基础上提供折扣经纪服务，于2025年底停止运营。Freedom作为SEC注册经纪交易商的注销登记于2026年1月30日生效。
奥本海默投资亚洲有限公司
总部位于中国香港的Oppenheimer Investments Asia Limited为机构投资者提供固定收益和股票经纪服务，受香港证券及期货事务监察委员会监管。
奥本海默欧洲有限公司。
Oppenheimer Europe Ltd.总部位于英国，在泽西岛和瑞士设有办事处，提供机构股票、固定收益经纪和企业融资服务以及投资银行和基金配售活动，受英国金融行为监管局和泽西岛金融服务委员会监管。
奥本海默以色列有限公司。
Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.总部位于以色列特拉维夫，在以色列国提供包括债务和股权在内的外国证券交易以及包括投资银行和并购咨询在内的投资服务，并在以色列证券管理局的授权下运营。
BondWave有限责任公司
BondWave LLC（“BondWave”）是一家基于云的金融市场软件即服务提供商，为活跃于固定收益市场的机构和经纪交易商提供一套集成的投资组合分析、交易分析和专有数据解决方案。BondWave还向金融机构提供市政债券数据分析、新闻和信息。
7
奥本海默（瑞士）股份公司
总部位于瑞士苏黎世的Oppenheimer（Switzerland）AG成立于2025年末，目前尚未开始实质性运营。 该公司计划在瑞士金融市场监管局（“FINMA”）完成注册并获得其他惯常监管批准后，向非美国高净值和超高净值客户提供财富管理服务。
行政和业务
行政和运营人员负责证券交易的处理；资金和证券的接收、识别和交付；内部财务控制的维护；会计职能；客户证券的保管；为奥本海默及其通讯员处理保证金账户；以及一般办公室服务。
奥本海默在美国所有主要交易所以及许多非美国交易所和场外交易市场执行自己和某些通讯员的证券交易。Oppenheimer通过自己的设施、通过各种清算公司的会员资格和在美国托管银行的账户以及通过Euroclear的非美国证券清算其所有证券交易（即交付其已出售的证券、接收其已购买的证券并转移相关资金）。该公司通过Global Prime Partners Ltd.在Oppenheimer Europe Ltd.开展的欧洲交易所交易的证券中清算其非美国国际股票业务。Oppenheimer拥有一个多币种平台，使其能够促进客户以外币计价的证券交易。
信息技术
信息技术部门开发和支持为我们的业务提供定制化平台的集成解决方案。其中包括一个财务顾问平台，旨在让他们花更多时间与客户相处，并增强和发展业务；支持从发起到结算和托管的机构和零售销售和交易活动的系统；以及保护公司和客户信息的安全协议。在信息安全领域，我们制定并实施了流程、政策和技术框架，以保护我们自己和客户的信息。我们采取了许多保障措施来维护客户和公司信息的机密性、完整性和可用性。见第1部分第1C项中的“网络安全”。
人力资本概览
该公司将人力资本资源视为其员工总数（全职和兼职员工和顾问）以及支持、招聘、培训和留住员工的各种正式和非正式计划和资源。作为一家金融服务公司，我们的业务广泛依赖于我们的人力资本资源，以提供最高水平的服务来满足客户的需求。公司的人力资本网络包括但不限于财务顾问、研究分析师、投资银行家、销售和交易专业人士、投资组合经理、市场分析师以及整个公司的各种支持职能部门的员工。公司的人力资本管理战略由管理委员会与总裁/首席执行官合作定义和监督。由于公司从事金融服务领域的许多业务领域，公司依靠业务领导者的专业知识来管理日常人力资本需求和优先事项，包括学习和发展、招聘和保留以及员工生产力。我们业务的人力资本需求也得到公司人力资源部的支持，该部门向首席财务官汇报。
于2025年12月31日，公司雇用2,947名员工（全职2,906人，兼职41人），其中924人为财务顾问。由于财务顾问占公司员工基础的相当大一部分，我们认为他们是公司重要的人力资本资源，因此，我们认为他们的招聘、保留、薪酬和生产力对公司的成功非常重要。
文化与战略
作为一家领先的中间市场投资银行和提供全方位服务的经纪自营商，公司以其专业领域和支持员工并直接接触高级管理层的企业文化而自豪。我们的价值观始终立足于廉洁和诚实，这是我们基本原则的核心。我们打算将这些原则置于商业利润之上。我们的行为准则纪念我们的信念，并作为我们的董事、高级管理层和员工在就他们与公司业务相关的行为以及他们在业务之外的行为做出决策时进行咨询的详细指南。
8
我们的员工和文化是我们公司的基石，也是我们向客户提供卓越金融服务的能力的基石。这种文化最好的例证是，员工基础由高比例的长期、经验丰富的专业人员组成，并辅之以一群崭露头角的有才华的员工，公司已经并将继续在其中投入时间、精力和资源。该公司以拥有以人为本的文化而自豪，并重视来自不同背景的个人的思想、观点和经历。我们努力拥有一个没有偏见的工作场所，这将促进我们员工的成长，并让他们在职业生涯中表现出色。此外，公司拥有较为扁平化的管理架构，培养创新思维生成和快速决策。员工被鼓励升级业务问题，这些问题得到有效和高效的处理，部分原因是公司管理层努力始终保持可访问性和问责制。
公司对人力资本战略采取务实的态度，不断对其人员、流程和技术进行投资。这种方法使公司能够快速适应不断变化的业务需求并保持竞争地位，并有能力随时实施变革并采用最佳实践以达到或超过行业标准。事实证明，我们的方法可以激励和赋予员工权力，培养企业家心态，同时培养合规文化。
招聘、人才培养、留用
我们寻求建立一支能够提供卓越客户服务并帮助客户实现其财务目标的员工队伍。我们有专门用于挑选新人才和提高员工技能的竞争性项目。除其他机会外，我们为选定的大学生和其他人提供实习机会，这可能会导致永久角色，我们还为公司许多领域的应届毕业生提供管道计划，加速从入门级职位晋升。我们还致力于支持员工实现其职业目标。我们为每位员工进行绩效审查流程，其中包括全年的接触点。我们还为员工提供参与各种专业发展计划的机会。该公司还提供领导力发展计划，让我们当前和未来的领导者为他们在新角色或责任扩大时将面临的挑战做好准备。我们对公司内部的高级职位进行持续和稳健的继任规划，我们努力确保我们拥有多元化的此类职位候选人库。我们定期与执行领导层和董事会讨论结果。
我们成功的一个重要驱动因素是持续招聘和留住财务顾问。我们吸引高质量顾问的能力是基于我们基于价值观的文化、我们对服务的承诺以及我们为财务顾问提供服务的独特方式。此外，想要成为财务顾问的个人可以通过我们的助理财务专业人员计划获得相关的分支机构经验。我们有一个部门致力于为我们的财务顾问提供实践教育和资源。我们还为这些顾问提供参加会议和研讨会的机会，我们提供各级资源和辅导，帮助他们发展业务。
公司当前和未来领导者的发展对公司未来增长至关重要。这首先通过提供各种项目，包括年度暑期实习计划、资本市场见习生计划、投资银行分析师计划和助理金融专业人员计划，专注于入门级员工的专业发展。Associate Financial Professional Program是一个多年期培训课程，新的Associate在同一分支机构与经验丰富的财务顾问合作。我们最近还推出了财务顾问培训计划，该计划专为拥有或打算获得认证财务规划（“CFP”）称号的具有财务规划学位的应届大学毕业生而设计。同时，为高级顾问提供资源，以跟上我们不断变化的行业，目标是更好地为客户的最佳利益服务。在当今竞争激烈且受到高度监管的市场中，重要的是要进行持续改进，不仅要将自己与竞争对手区分开来，还要对行业的最高标准负责。
专业发展是我们持续成功的关键基础构件。在持续的基础上，公司致力于通过奥本海默大学为其员工基础提供最高水平的学习，我们的电子学习平台由针对员工特定学习需求策划的深度内容目录组成，涵盖广泛的业务领域、金融产品、公司事务以及监管和合规培训。这些课程包括但不限于合规–反洗钱、网络安全和反骚扰和歧视培训以及行业主题的深入信息。此外，公司还赞助员工参加行业行业协会、监管许可和培训以及继续专业教育，以支持员工的职业目标和目标。
薪酬和绩效评估
公司为员工提供全面的薪酬方案，以负责任的方式促进业务扩张，使我们能够留住并适当奖励员工。这些项目旨在提供有竞争力的
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员工在达到各项绩效目标方面的薪酬和经济奖励，这些绩效目标推动了公司的整体财务业绩，同时考虑了公司的整体财务业绩、个人业绩以及公司的企业和风险管理目标。薪酬和福利方案因公司内的业务或职能领域而异，但一般包括薪酬、激励性现金薪酬、生产相关薪酬、股份薪酬和递延薪酬的组合。
公司的薪酬方案由董事会薪酬委员会制定和管理。公司首席执行官将就支付给高级管理人员和其他员工的工资、奖金和其他薪酬向薪酬委员会提出建议。反过来，高级管理层将就其在各种业务和支持职能中的直接下属的薪酬向首席执行官提出建议。
公司有绩效评估标准，可据此对与整体薪酬挂钩的绩效进行评级。这些标准包括但不限于战略思维、诚信、建立道德和负责任行为的企业文化、遵守监管要求、管理员工绩效、保留和士气，以及根据业务或支持单位达成各种与生产相关的里程碑目标。
如上所述，公司的薪酬方案因公司内部地区而异。一般情况下，雇员的报酬如下：
| 补偿类型 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 业务领域 | 工资 | 激励 | 生产 | 延期 | 以股份为基础 | ||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | X | X | X | X | |||||||||||||||||||||||||
| 投资银行 | X | X | X | X | |||||||||||||||||||||||||
| 销售与贸易 | X | X | |||||||||||||||||||||||||||
| 研究 | X | X | X | X | |||||||||||||||||||||||||
| 支持功能 | X | X | X | ||||||||||||||||||||||||||
薪酬占收入的百分比是该公司密切关注的一个指标。该公司按业务分部划分的薪酬占收入的百分比细分如下：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 公司总数 | 62.1 | % | 65.4 | % | 62.7 | % | |||||||||||
| 财富管理 | 52.1 | % | 52.9 | % | 47.6 | % | |||||||||||
| 资本市场 | 60.9 | % | 72.3 | % | 77.9 | % | |||||||||||
员工安全和福祉
我们的员工和他们所爱的人的健康和福祉对公司来说至关重要。公司致力于通过向我们的员工提供全面的医疗保健和福利计划以及有用的资源和沟通来确保每个人的安全和健康。除了全面的医疗保健和福利计划外，公司还提供各种健康和保健计划，包括保密的情感支持、工作与生活解决方案、财政资源以及促进员工身心健康的活动。
竞争
奥本海默在证券和投行业务的各个方面都遇到了激烈的竞争，并与其他券商、银行和投行精品店直接竞争，其中相当多的精品店拥有比公司大得多的资源并提供更广泛的金融服务。此外，奥本海默还面临着来自其他来源的日益激烈的竞争，例如商业银行、保险公司、私募股权和金融赞助商以及通过收购进入证券行业的某些大公司，包括向较小投资者提供在线投资服务的金融科技竞争对手。许多在线公司向所有投资者提供“免费”交易，越来越受到小投资者的欢迎。迄今为止，这种竞争威胁并未明显影响公司的业务，因为它主要对不是公司目标客户群的较小投资者具有吸引力。此外，外资券商和商业银行定期提供服务，履行包括并购建议、杠杆收购融资、商户银行、过桥融资等多种投行职能，均与美国投行展开直接竞争。
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我们还与那些向个人客户提供基于网络的金融服务和折扣经纪服务的公司竞争，通常服务水平较低。此外，我们还与自称“独立”、是注册投资顾问或RIA的顾问竞争。我们的竞争主要基于我们的顾问质量、服务、产品选择、位置和在当地市场的声誉。我们在这些业务中有效竞争的能力在很大程度上取决于我们吸引、留住和激励合格专业人士的持续能力，包括成功的财务顾问、研究分析师、投资银行家、交易专业人士、投资组合经理和其他创收或专门支持人员。
公司认为，影响证券和投资银行业竞争的主要因素是专业人员的素质和能力以及所提供的服务和产品的相对价格。在某些情况下，当潜在客户正在确定可接受的交易对手时，行业内的竞争可能会受到授予提供服务的公司的信用评级的影响。证券业参与者向潜在投行客户提供信贷便利的能力可能会影响个别交易的转让。公司的竞争能力在很大程度上取决于其在管理薪酬和其他成本的同时吸引和留住合格员工的能力。奥本海默及其竞争对手采用广告和直接招揽潜在客户的方式来增加业务并提供投资研究出版物，以努力留住现有客户并吸引潜在的新客户。奥本海默的许多竞争对手比奥本海默更广泛地参与这些项目。越来越多的券商正在提供自动化投资咨询服务，这些服务采用算法以低得多的价格确定推荐的投资组合分配。这种模式处于早期阶段，目前尚不清楚这类投资顾问服务是否会对全服务投资模式提供有意义的竞争。
业务连续性计划
公司制定了业务连续性计划，旨在使其能够在各种情况下继续运营并向客户提供服务，在这种情况下，一个或多个事件可能会因地方、区域或国家紧急情况，或由于公司为向客户、员工以及各种业务合作伙伴和交易对手提供日常服务所依赖的一个或多个系统出现故障，导致一个或多个公司运营地点无法使用。该计划涵盖公司所有业务领域，并为员工、客户和交易对手提供技术、人员配置、设备和沟通方面的应急计划。虽然该计划旨在解决多种类型的业务连续性问题，但可能存在某些事件，就其本质而言，这些事件是不可预测的，并且可能以超出我们的规划准则的方式发生，并可能使公司对恢复时间的估计不准确。在任何情况下，公司都打算保持业务并提供持续的投资服务，就好像没有发生中断一样。
奥本海默在纽约市维持其总部和主要运营地点。为了提供这些服务的连续性，公司在远离其主要办公室的地方运营一个主要数据中心，并在具有必要通信备份系统的站点维护备份设施（信息技术、运营和数据处理）。此外，该公司在美国各地占据了重要的办公设施，在紧急情况下，这可能会在短时间或中间时间内安置流离失所的工作人员。Oppenheimer依赖电力和电话服务的公用事业、客户证券和市场运营的最终托管的行业特定实体，以及对其业务具有重要意义的服务的各种行业供应商，用于执行、清算和托管客户持股，用于客户持股的定价和估值，并允许我们公司的员工在有效的基础上进行沟通。公司总部及其技术基础设施的主要和次要地点均由应急发电机备用支持。所有这些服务提供商都向公司保证，他们已经制定了在可能中断其服务的意外事件的情况下提供持续服务的计划。与前几个时期相比，气候事件引起的日益严重的中断使得业务连续性问题变得更加重要，也更加难以预测。
条例
自律组织成员 —Oppenheimer是FINRA的成员公司，FINRA是经纪自营商及其注册代表的自律组织（“SRO”）。此外，Oppenheimer满足了市证券规则制定委员会（“MSRB”）对实现客户在市证券交易的要求。公司可以进入多个区域和国家市场，并被要求遵守其适用的规则和规定。
证券监管 —美国的证券行业受到联邦和州法律的广泛监管。SEC是负责管理联邦证券法的联邦机构。对经纪自营商的大部分监管已下放给FINRA等SRO。FINRA被指定为Oppenheimer在证券和期权交易活动方面的主要监管机构。SRO采用规则（须经SEC批准）
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治理行业，对奥本海默的运营进行定期检查。证券公司还受到其开展业务所在州的州证券委员会的监管。奥本海默在美国50个州以及哥伦比亚特区和波多黎各注册为经纪交易商。奥本海默欧洲有限公司受英国金融行为监管局（“FCA”）和泽西岛金融服务委员会（“JFSC”）监管。奥本海默投资亚洲有限公司受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管。Oppenheimer Israel Ltd.的运营受以色列证券管理局的授权。
经纪-交易商监管 —经纪自营商须遵守的规定涵盖证券业务的所有方面，包括销售方式、经纪自营商之间的贸易惯例、客户资金和证券的使用和保管、券商的资本结构、记录保存以及董事、高级职员和雇员的行为。额外的立法、SEC和SRO颁布的规则的变化，或现有法律和规则的解释或执行的变化，可能会直接影响经纪自营商的运营方式和盈利能力。SEC、SRO（包括FINRA）和州证券委员会可能会进行行政诉讼，这些诉讼可能会导致对经纪自营商（针对其全部或部分活动）、其管理人员或雇员的谴责、罚款、发布停止和终止令或停职或驱逐。奥本海默及其某些关联公司在作为投资顾问的业务方面也受到美国证券交易委员会和某些州法律的监管。
监管机构（包括SEC和FINRA）越来越多地关注经纪自营商记录保留员工的商业沟通。在这方面，特别注重员工的短信和其他非渠道通信以及此类记录的保留和存储。包括在这一关注中的是一场行业“大扫除”，导致包括该公司在内的公司被处以巨额罚款。由于缺乏易于采用的技术解决方案，该问题提出了独特的挑战，这些解决方案将有助于预防或发现不遵守公司加强的非渠道通信政策的情况。
奥本海默的保证金借贷受联邦储备系统理事会和FINRA的保证金规则约束。根据这类规则，奥本海默在与某些证券购买相关的情况下可以放贷的金额受到限制，并且还被要求对保证金账户中持有的证券和现金数量提出某些维持要求。此外，奥本海默（Oppenheimer）可能（目前确实如此）施加比这类规则要求的更具限制性的保证金要求。
2001年《银行保密法》和《美国爱国者法案》— 《银行保密法》（经修订）、《2001年美国爱国者法》（自成立以来经修订的《爱国者法》）、《2020年反洗钱法》以及金融犯罪执法网络（“FinCEN”）管理的要求，除其他外，要求金融机构实施合理设计的基于风险的计划，以防止洗钱和打击资助恐怖主义行为，包括通过可疑活动和货币交易报告、合规、记录保存以及对客户的初步和持续的尽职调查。《爱国者法案》还包含美国政府的金融透明度法律和增强的信息收集工具和执法机制，包括：对私人银行和代理账户的尽职调查和记录保存要求；在开户时获取和验证客户身份的标准；以及应监管机构或执法部门的要求制作某些记录的规则，并促进金融机构、监管机构和执法部门之间的合作，以确定可能参与恐怖主义、洗钱和其他犯罪的各方。2020年《反洗钱法》旨在加强、现代化和精简现有的反洗钱制度。2016年5月，FinCEN发布了一项新规，自2018年5月起，要求包括美国银行和经纪自营商在内的某些金融机构从法人实体客户处获取某些受益所有权信息。未能满足《银行保密法》、《爱国者法案》或FinCEN的要求可能会导致监管行动，包括巨额罚款和处罚以及重大的声誉损害。
上市公司条例–由于母公司的A类无投票权普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）上市，除联邦和州法律外，我们还需遵守SEC和NYSE制定的公司治理要求。2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）对公司与董事会成员的业务安排、其审计和薪酬委员会的结构以及对财务报告框架和评估的内部控制提出了某些要求。自立法通过以来，该公司采取了许多行动，并产生了大量费用，以遵守《萨班斯-奥克斯利法案》。管理层认定，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制有效。见《管理层关于财务报告内部控制的报告》。
华尔街改革&消费者保护法案（The“Dodd-Frank Act”）— 2010年7月，国会颁布了被称为《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）的广泛立法，其中授权SEC和其他监管机构根据其调查结果进行全面研究并发布新法规，以控制金融机构的活动，以保护金融体系、投资大众和消费者免受2008-2009年金融危机中发生的那种问题和失败的影响。已通过多项新规则，以规范和/或禁止针对某些存款吸收的自营交易
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机构，控制对“高薪”员工的薪酬金额和时间，要求采取政策“追回”错误授予高管的薪酬，强制披露反映已支付高管薪酬与实体财务业绩之间关系的信息，围绕退休计划的财务交易制定新规定，并增加向客户提供的披露。消费者金融保护局还实施了影响金融机构与消费者互动的新规则。
根据美国证券交易委员会发布的关于注册市政顾问的规则，某些活动将包含在《多德-弗兰克法案》规定的市政顾问对其政府客户的受托责任范围内，并导致发行人需要新的书面陈述。这些规则还可能限制我们以承销商身份或其他专业角色与市政发行人互动的方式。
Markets in Financial Instruments Directive（known as“MiFID II”）—MiFID II于2018年1月3日在英国和整个欧盟生效。该指令旨在加强投资者保护，改善金融市场的运作，使其更有效率、更有弹性和更透明。MiFID II规定：（i）投资公司的业务开展和组织要求；（ii）受监管市场的授权要求；（iii）避免市场滥用的监管报告；（iv）股票的交易透明度义务；（v）金融工具的交易准入规则。新规则的制定从根本上改变了向金融机构提供研究的方式，还要求所有市场参与者进行登记。这一规则制定对股票研究支付佣金收入的整体可用性产生了负面影响，并对欧洲股票和固定收益证券市场的流动性产生了负面影响。最近，英国和欧盟对市场流动性进行的审查导致，为了提供更大的流动性和改善资本市场，许多关于公司研究付款的规定可能会被更改或撤销的可能性增加。
受托标准—美国劳工部和SEC的规则制定—2020年生效的最佳利益监管（“Reg BI”）要求经纪自营商及其代表以零售客户的最佳利益行事，不得将自身利益置于客户利益之前。Reg BI没有定义“最佳利益”一词，而是规定了四项不同的义务，即披露、注意、利益冲突和合规，这是经纪自营商在每笔交易中必须满足的。除了通过Reg BI之外，SEC还通过了规则（i）要求经纪自营商和投资顾问向每个客户提供书面关系摘要，以及（ii）澄清《顾问法》下的某些解释，包括但不限于何时将经纪自营商的活动视为其经纪自营商业务“完全附带”，因此不被视为投资咨询活动（统称为“Reg BI规则”）。 除了对我们的专业人员进行广泛的持续培训外，Reg BI的实施还对我们的业务产生了重大的结构、技术和运营变化。 持续遵守Reg BI可能会限制收入并导致成本增加，包括但不限于与新技术或增强技术相关的合规成本，并可能在未来导致诉讼成本增加。
2020年，DOL发布了最终的禁止交易豁免（“PTE”），涉及受托人向ERISA计划和IRA提供的投资建议。当投资建议受托人、其关联公司或关联方获得某些类型的补偿（例如佣金、尾随费用或收入分享）或从事某些主要交易时，PTE采取基于原则（而不是规定性）的方法来解决根据ERISA产生的冲突。符合PTE的生效日期为2022年2月1日。该公司在为遵守Reg BI规则而采取的行动之外实施了某些额外的流程，以确保完全符合PTE。
2023年10月31日，美国劳工部（“DOL”）提出了一套“退休保障规则”，如果最终确定，该规则将用一系列更广泛的规则取代历史上用于确定谁是投资建议受托人的五部分测试，从而使受托人标准适用于更广泛的客户关系。DOL于2024年4月23日发布了最终规则，用三部分测试取代了由五部分组成的测试，该测试删除了以前创建受托关系所必需的某些条件。最终规则的遵守日期是2024年9月23日，但在2024年7月，德克萨斯州的两个联邦法院暂停了最终规则的实施，该规则仍然被搁置。
隐私—美国联邦法律确立了金融隐私的最低联邦标准，除其他条款外，要求金融机构采取和披露有关消费者信息的隐私政策，并对向第三方披露消费者信息规定了某些限制。根据美国联邦法律通过的美国各州法律和法规对公司及其子公司规定了保护客户信息的安全性、机密性和完整性的义务，并要求向某些美国监管机构，在某些情况下，向客户通知数据泄露事件。2018年，加利福尼亚州通过了《加利福尼亚州消费者隐私法》（“CCPA”），该法案适用于公司等与加利福尼亚州居民开展业务的某些营利性实体。CCPA要求向加州居民提供特定的隐私披露，并授予消费者关于受CCPA约束的企业所持有的个人信息的某些权利。自2023年1月1日起生效的2020年《加州隐私权法案》随后在多个领域对CCPA进行了修订
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方式，包括但不限于引入新的数据类别和额外的隐私原则，以及扩大数据主体权利和建立专门的隐私监管机构。强制执行于2023年7月1日开始，仅适用于在此日期或之后发生的违规行为。此外，其他一些州还通过了新的隐私法，授予消费者各种隐私权利，这些权利超过了联邦法律规定的要求，这些法律于2023年和2024年生效。许多其他州正在考虑制定隐私立法，要么与CCPA类似，要么要求比CCPA更繁重，要么已经通过了新的隐私法，将于2025年和2026年生效。
《通用数据保护条例》（“GDPR”）对收集或存储欧盟居民个人数据的公司提出了额外要求。GDPR将欧盟数据保护法的范围扩大到所有处理欧盟居民个人数据的外国公司，规定了严格的数据保护合规制度，并包括新的权利。其他司法管辖区已经通过或正在提议通过类似于GDPR的隐私立法。奥本海默已采纳并传播隐私政策，并根据适用法律传达与金融隐私和数据安全相关的所需信息。继英国于2020年1月退出欧盟（“欧盟”）（“脱欧”）后，英国通过了英国GDPR，其中纳入了与欧盟GDPR相同的关键原则和要求。
2024年5月16日第e SEC通过了对监管S-P的修订，该修订要求SEC监管实体对事件响应程序采取书面政策和程序，即r易于设计，可检测、响应并从未经授权访问或使用客户信息中恢复.最终修正案于2025年12月生效，要求实体在30天内通知其敏感客户信息被未经授权访问或使用的个人。
2025年，美国多个州提出或颁布了针对人工智能（AI）的扩大隐私和数据保护法。这些新的州级法规——从广泛的框架到狭隘的消费者保护——要求透明度、风险评估，以及针对“高风险”人工智能系统（包括聊天机器人）和深度造假的保障措施，尤其是在医疗保健等领域。这些不断演变的人工智能相关授权与传统隐私法重叠，可能会对公司的业务运营施加新的义务，尤其是在处理个人信息的情况下。有立法建议通过联邦法律和法规，这将统一并推翻不断演变的州法律。
货币市场基金— SEC通过了对货币市场共同基金管理规则的修正案。修正案进行了结构和操作上的改革，以解决投资者在相对较短的时间范围内从货币市场基金过度提款的风险，同时保留基金的收益。奥本海默没有赞助任何货币市场基金。奥本海默在很小程度上将这些资金用于自己的投资目的，并且由于新规则，广泛限制了货币市场基金对其客户的可用性。相反，该公司提供FDIC短期银行存款替代方案作为现金扫货投资。SEC和FINRA此前曾表示有兴趣审查经纪自营商向客户提供FDIC保险账户的计划及其对金融体系的潜在影响。
合并审计轨迹—SEC于2012年10月1日批准了第613条规则，其中引入了合并审计追踪（“CAT”）的要求，这是所有美国证券交易的中央存储库，将被SRO和SEC用于监测市场和监管目的。该规则是为了回应华尔街2010年5月6日的“闪电崩盘”，在此期间市场在没有任何潜在消息或经济理由的情况下持续大幅下跌。CAT将用于识别每笔证券交易中的受益所有人，并在市场参与者之间关联该信息。2015年2月，SRO提交了CAT全国市场系统（“NMS”）计划，以创建CAT并宣布对市场参与者的要求。2016年11月15日，NMS计划获得SEC一致通过。NMS计划概述了对行业参与者的报告要求，以及对计划处理器的要求，即将持有和保护数据的实体，同时将数据提供给授权用户。
美国经纪交易商和SRO被要求每天向存储库报告所有股票和期权生命周期事件。此外，美国经纪交易商被要求向存储库提交客户账户信息。这使得CAT成为全球最大的证券交易和客户信息存储库。2020年6月，奥本海默与其他美国经纪交易商一样，开始向CAT报告股权交易，并于7月向CAT报告2020年非复杂期权交易。奥本海默于2021年开始报告复杂的期权交易。2024年5月，客户个人信息开始提交。CAT NMS计划要求SRO制定消除重复报告的计划。2025年2月，SEC发布了一项豁免令，允许CAT参与者停止要求提交客户个人身份信息（“PII”），立即生效。该公司已停止提交此类信息，并认为这一行动将显着保护客户的信息，尽管此前提交的信息尚未消除，SEC也没有就何时或是否可能删除此类信息提供指导。禁止酷刑委员会的要求已经并将继续是昂贵的实施和提出潜在的隐私问题，可能不受现有规则制定的保护，并可能使公司对不当披露或网络安全黑客入侵禁止酷刑委员会数据库承担责任。
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信托公司监管—奥本海默信托是一家根据特拉华州法律组建的有限目的信托公司，受州银行专员办公室监管。上述任何一项或多项规定的影响可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
监管资本要求
作为受FINRA监管的注册经纪交易商和成员公司，奥本海默根据《交易法》颁布的规则15c3-1（“净资本规则”）须遵守某些净资本要求。净资本规则规定了注册经纪商和交易商的最低净资本要求，旨在衡量经纪自营商的一般财务完整性和流动性，并要求至少保持其资产的最小部分以流动形式存在。
奥本海默选择在净资本规则允许的替代计算方法下计算净资本。根据替代方法，奥本海默被要求保持最低“净资本”，如净资本规则所定义，至少等于根据经纪人和交易商准备金要求确定公式计算的“总借方项目”金额的2%或150万美元，以较大者为准。“总借方项目”是以与客户的交易为来源的资产，主要是保证金贷款。未能维持所需的净资本可能会使一家公司被FINRA、SEC和其他监管机构暂停或驱逐，并最终可能要求该公司清算。
净资本在净资本规则中基本上被定义为净值（资产减去负债），加上合格的次级借款减去因排除不易转换为现金的资产而产生的某些强制性扣除以及某些运营费用的扣除。净资本规则对某些其他资产，例如公司的证券头寸进行保守估值。在这些扣除中，有对证券市值的调整（简称“理发”），以反映处置前市场下跌的可能性。
遵守净资本规则可能会限制奥本海默需要密集使用资本的业务，例如承销和交易活动以及为客户账户余额融资，还可能限制公司从奥本海默提取资本的能力，这反过来可能会限制公司支付股息、偿还债务以及赎回或购买其流通股本的股份的能力。根据净资本规则，经纪自营商必须保持某些记录，并向SEC提供有关重大资本流动的季度报告，其中包括向控股公司母公司或其他关联公司的转移。SEC和/或SRO在某些情况下可能会限制奥本海默提取超额净资本并将其转移给公司或其他运营子公司或扩展公司业务的能力。截至2025年12月31日，奥本海默遵守了他们的监管要求。
Oppenheimer Europe Ltd.获英国FCA授权，在投资公司审慎制度（“IFPR”）下提供投资服务。根据IFPR，Oppenheimer Europe Ltd.被要求维持至少75万英镑的资本。 截至2025年12月31日，Oppenheimer Europe Ltd.符合其监管要求。
Oppenheimer Investments Asia Limited获证监会批准向香港机构投资者提供机构固定收益和股票经纪服务，并向香港机构客户提供企业融资咨询服务。Oppenheimer Investments Asia Limited须维持规定流动资金，以较高者为准，该等流动资金须为300,000港元或香港证券及期货财务资源规则所界定的经调整负债的5%。截至2025年12月31日，Oppenheimer Investments Asia Limited遵守其监管要求。
Oppenheimer Trust是一家获得特拉华州银行专员许可的有限目的信托公司，可提供信托和相关服务。奥本海默信托被要求维持415万美元的资本。截至2025年12月31日，奥本海默信托符合其资本要求。
有关公司监管资本要求的进一步信息，请参见第8项中出现的合并财务报表附注18。
证券投资者保护公司（简称“上港集团”）
Oppenheimer是SIPC的成员，在经纪自营商清算的情况下，SIPC为该公司持有的客户账户（包括其他证券公司作为清算经纪人代表其行事时的客户账户）为每位客户提供最高50万美元的保护，但对现金余额索赔的限制为25万美元。SIPC通过对注册经纪交易商的评估获得资金。此外，奥本海默还额外购买了“超量SIPC”
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伦敦劳合社的某些承销商为每位客户提供额外9950万美元（以及现金余额索赔90万美元）的保单保护。“超额SIPC”保单的总负债限额为3亿美元。本公司与伦敦劳合社订立赔偿协议，据此，本公司同意就劳合社根据保单所蒙受的损失向伦敦劳合社作出赔偿。
可用信息
公司主要营业地点为85 Broad Street，New York，NY 10004，电话号码为（212）668-8000。公司互联网地址为http://www.oppenheimer.com。该公司通过其网站免费提供其10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告、代理和信息声明以及其他SEC文件，并在以电子方式向SEC提交或向SEC提供此类材料后，尽快合理地对这些报告进行所有修订。
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项目1a。风险因素
公司业务经营面临诸多风险。管理层认为影响公司的重大风险和不确定因素描述如下。下文所述的风险和不确定性并不是公司面临的唯一风险和不确定性。目前未知、管理层未意识到或未重点关注或管理层目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能损害公司的业务运营。如果实际发生以下任何一种风险，公司的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
财务风险
市场风险
市场风险是指一个或多个市场价格、利率、指数、波动性、相关性或其他市场因素（如市场流动性）的水平发生变化，导致我们拥有的头寸或投资组合发生损失的风险。
我们的经营业绩可能受到市场波动以及全球和经济状况和其他因素，包括资产价值变化的重大影响。
我们的经营业绩过去和/或未来可能受到全球金融市场、经济状况、制裁、天气事件、公共卫生流行病、全球贸易政策变化、税收立法和关税、银行倒闭和其他因素的市场波动的重大影响，包括股票、固定收益和商品价格的水平和波动性、利率水平和期限结构、通货膨胀和货币价值，以及其他市场指数的水平。我们的资本市场业务分部的业绩，特别是与我们涉足所有类型金融产品的一级和二级市场有关的业绩，由于我们无法非常确定地控制或预测的各种因素，受到市场大幅波动的影响。这些波动通过导致业务流动和活动以及证券和其他金融产品的公允价值发生变化而影响结果。波动也是由于全球市场活动水平而发生的，除其他外，这会影响投资银行客户转让和交易的规模、数量和时间以及我们主要投资的回报实现。由于任何原因，公司无法以预期价格水平出售其作为承销商购买的证券，公司可能会蒙受损失并受到声誉损害。作为承销商，公司须就与其承销的发行相关的招股说明书和其他发行文件中的重大错误陈述或遗漏承担更高的责任标准。任何此类错误陈述或遗漏都可能使公司受到SEC的强制执行行动和投资者的索赔，其中任何一种都可能对公司的经营业绩、财务状况和声誉产生重大不利影响。作为做市商和交易商，公司可能持有特定证券的大量头寸，这些未分散的持股集中了市场波动的风险，并可能导致比公司持股更加分散时更大的损失。
在不利的市场或经济条件期间，个人投资者参与全球市场的水平以及客户资产水平也可能下降，这将对我们的财富管理业务部门的业绩产生负面影响。市场大幅波动也可能导致我们对基金的投资价值、投资资本流入或流出管理下资产（“AUM”）以及客户在货币市场、股权、固定收益或其他投资选择之间分配资本的方式发生变化，这可能会对我们的财富管理业务部门产生负面影响。此外，OPY A类无投票权普通股公允价值的增加通常会导致与作为薪酬方案一部分提供给某些员工的奥本海默股票增值权（“OAR”）相关的补偿费用增加。
我们的金融工具的价值可能会受到市场波动的重大影响。市场波动、缺乏流动性的市场状况以及信贷市场的混乱可能使我们的某些金融工具极难估值和货币化，尤其是在市场流离失所时期。根据当时普遍存在的因素，未来期间的后续估值可能会导致这些工具的价值发生重大变化，并可能对某些业务的历史或预期费用和基于绩效的费用（也称为激励费用，其中包括附带权益）产生不利影响。此外，在这些金融工具的任何销售和结算时，我们最终实现的价格将取决于当时市场的需求和流动性，并可能大大低于其当前的公允价值。任何这些因素都可能导致我们的金融工具价值下降，这可能对我们未来期间的经营业绩产生不利影响。此外，金融市场容易受到严重事件的影响，其表现为资产价值迅速贬值，同时资产流动性减少。在这些极端情况下，对冲和其他风险管理策略在减轻交易损失方面可能不如在更正常的市场条件下有效。而且，在这种情况下，市场参与者特别容易同时和大规模地接触到许多市场参与者采用的交易策略。我们的风险管理和监控流程旨在量化和减轻更极端的市场波动带来的风险。然而，严重的市场事件历来很难预测，如果发生极端市场事件，我们可能会意识到重大损失。
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持有大量且集中的头寸可能会使我们面临亏损。风险集中可能会减少我们的做市、投资、承销、大宗交易和借贷业务的收入或导致亏损，以应对不利的市场走势，或当市场条件对我们的竞争对手更有利时。
利率的变化（特别是如果这种变化很快）、持续的低利率或高利率或有关未来利率方向的不确定性，可能会为公司的某些业务，特别是其固定收益业务创造不太有利的环境，从而导致业务量减少和收入减少。此外，利率下降可能会导致公司通过保证金借贷获得的利息收入减少，也会减少现金清扫产品（如FDIC保险的银行存款计划）的利润贡献。如果利率在近期的未来期间继续降低，和/或我们现金清扫产品内的余额减少，公司的盈利能力将受到负面影响。
信用风险
信用风险可能使公司面临因借款人或其他第三方无法履行其义务而导致的损失。
公司面临欠其款项、证券或其他资产的第三方无法履行义务的风险。
公司面临与交易对手方、存托机构、客户、清算代理、交易所、清算所等第三方以及我们所持有证券的发行人相关的信用风险。这些当事人可能因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而拖欠其对公司的义务。这种违约风险可能产生于，例如，持有第三方的证券，执行因交易对手未交付或清算代理、交易所、清算所或其他金融中介机构系统故障而未能在规定时间结算的证券交易，以及通过过桥或保证金贷款或其他安排向客户提供信贷。
我们的大部分现金存放在一家具有全球系统重要性的大型银行，其余额通常超过当前的FDIC保险限额。如果我们持有存款的银行进入接管或资不抵债，我们可能无法获得超过FDIC保险限额的现金和现金等价物。第三方未能履行其对公司的义务可能会对公司的收入及其在信贷市场的借贷能力产生不利影响。
此外，作为几个中央对手方的清算会员，我们对客户的违约或不当行为负有责任，并可能在其他清算会员违约的情况下产生财务损失。尽管我们定期审查我们的信用敞口，但违约风险可能来自难以发现或预见的事件或情况。
此外，我们在财富管理业务分部向主要与以证券作抵押的保证金贷款相关的个人投资者的贷款中也产生了信用和一定的集中风险。虽然奥本海默将客户贷款的金额限制在不超过证券公允价值的65%，但截至2025年12月31日，我们的两个最大客户账户合计占保证金贷款的约47.8%。这两个账户都严重超额抵押。
流动性风险
流动性风险是指由于无法进入资本市场或难以清算我们的资产，我们将无法为我们的运营提供资金的风险。流动性风险还包括我们在不经历可能威胁我们作为持续经营企业的生存能力的重大业务中断或声誉损害的情况下履行财务义务的能力（或感知能力），以及可能对我们的流动性产生负面影响并可能影响我们筹集新资金的能力的市场或特殊压力事件引发的相关融资风险。
流动性对我们的业务至关重要，我们依赖外部资源为我们的大部分业务提供资金。
我们的流动性可能受到负面影响，因为我们无法在长期或短期债务资本市场筹集资金，我们无法进入担保贷款市场，或者客户或客户意外流出现金或抵押品。我们有一个应急资金计划，将在公司在日常业务过程中使用的流动性来源中断的情况下指导我们的行动。然而，我们无法控制的因素，例如金融市场的混乱或对金融服务业的普遍负面看法，包括对美国和其他地理区域财政问题的担忧，可能会削弱我们筹集资金的能力，包括从我们的或有资金来源筹集资金的能力。此外，我们的
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如果监管机构对我们或我们的行业采取了重大行动，或者我们发现了重大的员工不当行为或非法活动，由于诸如发生巨额交易或运营亏损，或我们的业务活动水平下降等因素，投资者或贷方对我们的长期或短期财务前景产生了负面看法，那么筹集资金的能力可能会受到损害。随着金融资产（特别是股本证券）价值的增加，我们是其成员的清算组织大幅提高了存款要求，这被称为反映了成员无法履行其结算义务对金融系统的风险。在某些情况下，即使是对简单的代理交易施加的此类要求也可能非常重要，以至于超出了公司的融资能力。如果我们无法使用上述方法筹集资金，我们可能需要融资或清算未设押资产，例如我们的投资组合、交易资产或公司拥有的人寿保险，以满足到期负债或其他义务。股权交易结算周期缩短至1天，显著降低了交易对手失败的风险。我们可能无法出售我们的部分资产，或者我们可能不得不以低于市场价值的价格出售资产，这两种情况都可能对我们的经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。
我们的短期信贷额度本质上是无承诺的，并受到我们的贷方拒绝为请求的贷款提供资金的风险的影响。
公司与多家第三方理财机构存在未承诺的银行通知借款形式的短期授信额度。 所有这些安排都具有担保性质，公司以有价证券全额抵押任何提款。 在这些安排下，贷方没有合同义务向我们提供贷款，并且可以自行决定拒绝为任何请求的贷款提供资金。我们的贷方有可能退出这些未承诺的关系或减少我们可用资金的数量，这可能对我们可用的流动性和我们履行短期债务的能力产生重大不利影响。
操作风险
运营风险是指由于流程或系统不完善或失败、人为因素或外部事件（例如欺诈、盗窃、法律和合规风险、网络攻击或实物资产损坏）而导致的损失或对我们声誉造成损害的风险。我们可能会在整个业务活动范围内产生运营风险，包括创收活动（例如销售和贸易）以及支持和控制集团（例如信息技术和贸易处理）。
我们面临运营风险，包括我们或第三方（或其第三方）的运营或安全系统出现故障、破坏或其他中断，以及人为错误或渎职，这可能会对我们的业务或声誉产生不利影响。
我们的业务高度依赖于我们每天处理和报告跨越众多市场的大量交易的能力。结算周期的进一步缩短可能会给我们的系统和资源带来额外的压力，并可能影响我们及时执行这些流程的能力。我们可能会引入新的产品或服务或更改流程或报告，包括与新的监管要求相关，从而导致我们可能无法充分理解或识别的新的运营风险。直接进入自动化电子市场的趋势以及转向更自动化的交易平台的趋势导致使用越来越复杂的技术，这些技术依赖于编程代码的持续有效性和数据的完整性来处理交易。我们依靠员工、顾问和内部系统的能力来运营我们的不同业务并处理大量交易。此外，我们还受制于管理网络安全、隐私和数据保护的复杂且不断变化的法律和法规，这些法律和法规在不同的司法管辖区可能会有所不同并可能发生冲突。作为全球资本市场的参与者，我们面临着由于数据、模型、电子交易系统或流程的缺陷或由于欺诈或网络攻击而对我们的交易头寸进行不正确估值或风险管理的风险。
我们还面临我们用来促进我们的借贷和证券交易的任何清算代理、交易所、清算所或其他金融中介的运营失败或中断的风险。如果我们或直接或间接第三方（或其第三方）的系统或流程发生故障或不当操作，或第三方（包括顾问和分包商或我们的员工）采取不当或未经授权的行动，我们可能会遭受财务损失、流动性状况受损、业务中断、监管制裁或声誉受损。此外，多个金融机构与中央代理、交易所和清算所的互联互通，以及这些实体的重要性增加，增加了一个机构或实体的运营失败可能导致全行业运营失败的风险，这可能会对我们开展业务的能力产生重大影响。此外，少数第三方持有的公司和个人信息集中增加了风险，即关键第三方的泄露可能导致全行业的数据泄露，从而可能显着增加开展业务的成本和风险。无法保证我们的业务应急和安全响应计划完全减轻了我们面临的所有潜在风险。我们开展业务的能力
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可能会受到支持我们的业务和所在社区的基础设施中断的不利影响。这可能包括涉及实体站点访问的中断；网络安全事件；恐怖活动；政治动荡；疾病大流行；灾难性事件；气候相关事件和自然灾害（如地震、龙卷风、飓风和野火）；电力中断；环境危害；计算机服务器；我们使用的通信或其他服务；以及我们的员工或与我们开展业务的第三方。尽管我们为我们的数据采用了备份系统，但这些备份系统可能在中断后无法使用，受影响的数据可能尚未备份或可能无法从备份中恢复，或者备份数据的恢复成本可能很高，这可能会对我们的业务产生不利影响。
尽管不断发展的技术和基于技术的风险和控制系统，我们的业务最终依赖于人，包括我们的员工和与我们开展业务的第三方的员工。由于人为错误或参与违反适用政策、法律、规则或程序，我们的技术流程或我们的控制和其他程序并不总是立即发现某些错误或违规行为，其目的是防止和发现此类错误或违规行为。这些可能包括计算错误、处理电子邮件或其他通信的错误、软件或模型开发或实施中的错误，或判断错误，以及故意无视或规避适用的政策、法律、规则或程序。人为错误和渎职，即使及时发现和补救，也可能导致我们的重大损失和责任。我们在美国以外的司法管辖区开展业务，包括可能对其公司资产没有类似保护水平的司法管辖区，例如知识产权、商标、商业秘密、专有技术以及客户信息和记录。与美国或我们开展业务的其他司法管辖区相比，这些司法管辖区提供的保护可能不那么成熟和/或可预测。因此，国内或外国行为体，包括私人当事方和与国家行为体有关联或受其控制的行为体，在这些管辖范围内可能窃取其数据、技术和知识产权，也可能带来更高的风险。任何数据、技术或知识产权的盗窃行为都可能对我们的运营和声誉产生负面影响，包括扰乱我们在这些司法管辖区开展业务的子公司、关联公司、合资企业或客户的业务活动。
公司的信息系统可能会出现安全中断或漏洞。
该公司严重依赖通信和信息系统开展业务。这些系统的任何故障、中断或安全漏洞都可能导致公司的客户关系管理、监管或其他报告、总分类账和其他系统出现故障或中断。尽管公司制定了旨在防止或限制其信息系统故障、中断或安全漏洞影响的政策和程序，但无法保证不会发生任何此类故障、中断或安全漏洞，或者，如果确实发生了，则将得到充分解决。最近披露的外国和国内未经授权的代理商针对大型金融机构的此类入侵反映出所有此类机构面临更高的风险。公司信息系统的任何故障、中断或安全漏洞的发生可能会损害公司的声誉，导致客户业务损失，使公司受到额外的监管审查，或使公司面临民事诉讼和可能的财务责任，其中任何一项都可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们的业务广泛依赖数据处理和通信系统。除了更好地服务客户之外，技术的有效使用提高了效率，使我们能够降低成本。调整或开发我们的技术系统以满足新的监管要求、客户需求和竞争需求对我们的业务至关重要。引进新技术定期提出挑战。开发新的或增强的应用程序存在重大的技术和财务成本和风险，包括我们可能无法有效使用新技术或使我们的应用程序适应新兴行业标准的风险。停止使用和过渡使用较旧但经过验证的技术也存在相关风险，因为此类系统迁移可能会出现成本超支，并涉及运营中断、数据迁移挑战以及可能对我们的财务报告和内部控制产生不利影响的错误风险增加。我们的持续成功部分取决于我们的能力：（i）成功地维护和升级我们的技术系统的能力；（ii）通过使用技术提供满足客户需求的产品和服务来满足客户的需求；以及（iii）留住熟练的信息技术员工。我们的技术系统出现故障，可能是由于我们无法控制的事件造成的，或者无法有效升级这些系统或实施新的技术驱动的产品或服务，可能会导致财务损失、对客户的责任以及违反适用的隐私和其他适用的法律和监管制裁。
我们的技术系统或我们的客户或我们所依赖的其他第三方供应商的安全漏洞可能会使我们承担重大责任并损害我们的声誉。
在我们的客户和供应商、广大公众和监管机构中，对健全的运营和信息安全实践的期望已经上升。我们的运营系统和基础设施必须继续受到保护和监测，以防出现潜在的故障、中断、网络攻击和故障。我们的运营依赖于我们计算机系统和网络中机密信息和其他信息的安全处理、存储和传输。虽然网络安全事件在金融
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服务公司正在崛起，我们没有经历任何与网络攻击或其他信息安全漏洞相关的实质性损失，尽管这类攻击正在更加频繁地发生，并且越来越复杂。但是，不能保证我们将来不会遭受这样的损失。
尽管我们实施了保护措施并努力根据情况进行修改，但我们的计算机系统、软件和网络可能容易受到人为错误、自然灾害、断电、垃圾邮件攻击、未经授权的访问、分布式拒绝服务攻击、计算机病毒和其他恶意代码以及可能对我们运营的安全和稳定产生影响的其他事件的影响。尽管我们采取了预防措施，但如果发生其中一项或多项事件，这可能会危及我们秘密维护的信息，包括我们的客户和交易对手的信息，这些信息在我们的计算机系统和网络中进行处理、存储和传输，或以其他方式导致我们的运营或我们的客户和交易对手的运营中断或故障。我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，调查和修复漏洞或其他暴露，或进行必要的通知或披露。我们还可能遭受诉讼和财务损失，这些损失既没有保险，也没有涵盖在我们当前的任何保险单下。
技术故障还可能干扰我们遵守财务报告和其他监管要求的能力，使我们面临监管机构的潜在纪律处分。我们的监管机构推出了审查我们针对此类事件的保护措施的计划，如果他们确定我们的系统没有合理地保护我们客户的资产及其数据，可能会导致执法活动和制裁。
在向客户提供服务时，我们可能会管理、利用和存储敏感或机密的客户或员工数据，包括个人数据。因此，我们可能会受到许多旨在保护这些信息的法律法规的约束，例如美国联邦、州和国际法律对个人身份信息的保护。这些法律法规越来越复杂，数量越来越多。如果任何人，包括我们的任何员工，疏忽无视或故意违反我们对客户或员工数据的既定控制，或以其他方式管理不善或盗用此类数据，我们可能会受到重大金钱损失、监管执法行动、罚款和/或刑事起诉。此外，未经授权披露敏感或机密的客户或员工数据，无论是通过系统故障、员工疏忽、欺诈或盗用，都可能损害我们的声誉，并导致我们失去客户和相关收入。
客户数据发生安全漏洞时的潜在责任可能很大。视导致违约的情况而定，这种责任可能不受合同限制或排除间接或间接损害。由于上述原因，该公司在准备其基础设施和维护其以抵御任何此类攻击方面已经并且很可能会产生大量成本。除了专门监督基础设施和系统以防御网络安全事件的人员外，高级管理层还定期听取有关问题、准备情况和任何需要应对的事件的简报。在其定期安排的会议上，董事会审计委员会和董事会听取有关网络安全的简报和最新情况。
公司不断遭遇技术变革。
金融服务行业在Fintech行业兴起的推动下，不断经历快速的技术变革，新技术驱动的产品和服务频繁推出。科技的有效运用提高了效率，使金融机构能够更好地服务客户，降低成本。公司未来的成功部分取决于其通过使用技术提供满足客户需求的产品和服务来满足客户需求的能力，以及在公司运营中创造效率的能力。该公司的许多竞争对手拥有大幅增加的资源来投资于技术改进。未能成功跟上影响金融服务行业的技术变革，可能会对公司的业务产生重大不利影响，进而对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们未来的成功部分取决于我们预测和有效应对数字颠覆和其他技术变革的风险以及由此带来的机会的能力。这些可能包括基于人工智能、机器学习、量子计算或数据挖掘新方法的新应用。与人工智能相关的风险，包括我们使用包含人工智能的第三方产品，包括产生事实上不正确或有偏见的结果，也称为幻觉、数据安全漏洞、潜在的IP侵权、对机密、专有或私人信息的不当处理，以及可能存在问题的第三方许可条款。几个州已经出台或提出了管理人工智能使用的法规，这可能会限制我们使用这些技术的能力和/或可能导致合规和运营成本增加。 未来可能会发布类似或可能更具限制性的联邦或其他法规，需要大量资源来遵守适用法律。我们继续评估像机构人工智能这样的新兴技术，以纳入我们的业务。在这种新环境下，任何未能准确识别和解决我们的责任和义务的行为都可能
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对我们开发或部署的任何解决方案产生负面影响，并可能使我们遭受声誉损害、监管行动或诉讼，其中任何一项都可能损害我们的财务状况和经营业绩。
此外，围绕扩大交易时间的日益增长的行业兴趣和监管讨论，包括关于近乎连续或24/7市场的提议，可能会显着改变市场结构，并引入新的业务、运营和合规风险。延长或连续交易时段可能会遇到较低的流动性和更大的买卖价差，这可能会增加执行风险和市场波动。这些情况可能会对我们提供高效贸易执行的能力产生不利影响，并可能导致客户的交易成本增加。 此外，在24/7的环境中运营可能需要对技术基础设施、网络安全和人员配置进行大量投资，以在所有时间保持系统弹性和监管合规。此外，连续交易可能会增加操作错误、系统中断和更高的监控义务的风险。监管保证金、结算周期和延长交易时间市场监管的监管框架仍不确定。这些领域的变化可能会带来额外的合规负担，或改变竞争动态。未能有效适应这些发展可能会对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。
公司目前不提供直接购买或销售数字或相关托管服务，这可能会限制我们的竞争或适应市场趋势的能力。
我们目前不提供直接以加密货币或其他直接数字资产产品进行交易的能力，也不提供此类资产的托管服务。随着投资者对数字资产和基于区块链的金融产品的兴趣不断增长，某些竞争对手可能会寻求通过提供加密或与加密相关的投资产品、托管解决方案或代币化证券来实现差异化。如果我们不提供与数字资产相关的服务，这可能会限制我们吸引或留住寻求接触数字资产或综合托管解决方案的客户的能力，包括希望进行代币化IPO的投行客户。
此外，如果市场对数字资产产品的需求加速增长或监管框架不断演变以允许更广泛的采用，我们可能需要投入大量资源来开发、收购或合作获得必要的技术、许可证和运营能力。无法保证我们能够以商业上合理的条款、及时或根本无法做到这一点。未能适应不断变化的市场预期可能导致市场份额损失、客户资产外流、声誉受损，并对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。
公司保单承保范围是否充分存在风险。
公司的运营和财务业绩受到与使用保险、自保留存和自保组合相关的风险和不确定性的影响，涉及多项风险，其中最重要的包括财产和伤亡、一般责任、网络犯罪、工人赔偿、公司资助的与员工相关的医疗保健福利计划的部分，以及某些错误和遗漏责任等。
虽然公司努力购买与其风险评估相适应的保险范围，但无法确定地预测直接或间接损害索赔的频率、性质或规模。如果未来其保险被证明不足或无法获得，公司的业务可能会受到负面影响。我们为财产投保和为业务中断投保的能力可能会受到气候变化和保险公司拒绝为某些由此产生的风险投保的不利影响。此外，保险理赔可能会分流经营业务的管理资源。
气候变化和新出现的州级可持续发展报告要求可能会对我们的运营、财务状况和声誉产生不利影响。
气候变化可能会导致极端天气事件，除其他外，这些事件可能会损坏我们的设施和设备，伤害我们的员工，扰乱我们一个或多个主要地点的运营，对我们服务客户和与客户互动的能力产生负面影响，并对我们的投资价值产生不利影响。任何这些事件都可能增加我们的成本，包括我们为这些事件投保的成本。此外，气候变化可能带来更长期的风险，可能影响更广泛的经济，因此我们有必要重新评估资产价值、现金流的可靠性和业务连续性。
气候变化也可能对我们客户的财务状况产生负面影响，这可能会减少来自这些客户的收入，并增加对这些客户的信贷敞口。此外，我们的声誉和客户关系可能会因我们参与或客户参与与导致或加剧或据称导致或加剧气候变化相关的某些行业而受到损害。最近的州级可持续发展法规，包括
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加利福尼亚州的SB 253和SB 261气候披露法，要求在该州开展业务的大型公司，包括该公司，报告温室气体排放和与气候相关的金融风险。 其他州，包括纽约州、伊利诺伊州、科罗拉多州和新泽西州，也提出了类似的规定。此类报告要求可能会给我们的业务带来更大的负担，包括要求以更高的成本采用流程和程序，以满足当前或将要要求的数据报告措施。我们还可能受到我们为响应与气候变化有关的考虑而继续开展或改变我们的活动的任何决定的负面影响。与气候变化相关的新法规或指南，以及股东、员工和其他利益相关者对气候变化的看法，可能会影响我们是否以及在何种条款和条件下从事某些活动或提供某些产品。
我们面临与环境、社会和治理（“ESG”）事项相关的风险，这些风险可能会对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩以及我们的普通股价格产生不利影响。
我们的社会和企业越来越多地面临与实施支持与环境、社会和治理（ESG）问题相关的关注的政策和做法相关的挑战。我们将继续探索在我们的业务实践和运营中实施ESG考虑，这项任务因围绕ESG的定义标准缺乏共识而变得复杂。我们继续专注于提高我们运营的韧性，培养包容性的员工队伍，并保持良好的公司治理体系。然而，我们在这方面的努力可能不够，可能会使公司面临来自声称“分级”ESG平台的实体的声誉风险，减少与要求更大ESG努力的某些客户的业务，或者如果此类做法曾经成为我们所服从的监管机构制定规则的主题，则可能会使公司面临监管预期和强制执行的风险。
我们面临与ESG问题相关的风险，包括声誉风险。公众对ESG主题持有多种多样且经常相互冲突的观点。作为一家金融机构，我们有多个利益相关者，包括我们的股东、客户、员工、联邦、州和其他监管机构，以及我们经营所在的社区，这些利益相关者在ESG问题上往往会有不同的优先事项和期望。近期，美国各地的反ESG情绪有所抬头，多个州和联邦政府（包括SEC）颁布或提出了“反ESG”政策或立法，或发布了相关法律意见。如果我们采取的行动与这些利益相关者的期望中的一个或另一个相冲突，我们可能会遇到客户投诉增加、业务损失或声誉受损的情况。基于我们选择与之开展业务的人的身份，我们还可能面临负面宣传或声誉损害。任何与ESG问题相关的负面宣传都可能损害我们的声誉，并对我们吸引和留住客户和员工、有效竞争以及发展业务的能力产生负面影响。
此外，代理咨询公司和管理上市公司投资的某些机构投资者正越来越多地将ESG因素纳入其投资分析。在进行投资和投票决策时对ESG因素的考虑是比较新的。因此，评估ESG政策的框架和方法并未完全制定，在投资界之间差异很大，并且很可能会随着时间的推移而不断发展。此外，各种利益相关者在ESG标准方面评估一家公司所使用的方法的主观性质可能会导致对我们实际ESG政策和实践的错误认识或虚假陈述。就ESG事项向投资者提供评级信息的组织也可能对我们给予不利评级。我们的某些客户可能还要求我们实施额外的ESG程序或标准，以便继续与他们开展业务。如果我们未能遵守特定的ESG相关投资者或客户期望和标准，或未能提供任何第三方可能认为必要或适当的与ESG问题相关的披露（无论是否有法律要求这样做），我们的声誉、业务、财务状况和/或经营业绩，以及我们的普通股价格可能会受到负面影响。
此外，监管对投资经理ESG相关实践的关注有所增加。投资者和监管机构对ESG因素的兴趣与日俱增，以及资产管理公司对ESG相关披露的需求和审查增加，同样增加了我们可能被视为或被指控对向客户提供的投资策略或我们的ESG努力或举措做出不准确或误导性陈述的风险，通常被称为“洗绿”。此类看法或指控可能会损害我们的声誉，导致诉讼或监管执法行动，并对我们的业务产生不利影响。联邦一级行政当局的变化显着影响了围绕ESG政策的预期，以及预见必要变革以达到社会标准的必要性.联邦和州两级正在进行的政治转变——包括选举和监管任命——可能会突然改变ESG政策轮廓，使我们预测和适应新期望和监管标准的能力复杂化。
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监管和合规风险
该公司受到广泛的证券监管，未能遵守这些监管可能会使其受到罚款或制裁。
证券行业和公司业务受到SEC、州证券监管机构、其他政府监管机构和行业SRO的广泛监管。公司可能受到新的或修订的立法或法规或这些政府监管机构和自律组织对现有法律和规则的解释或执行的变化的不利影响。
奥本海默是一家在SEC注册的经纪交易商和投资顾问，主要受FINRA监管。经纪自营商和投资顾问须遵守涵盖证券业务所有方面的法规，包括但不限于销售方式和监管、承销、经纪自营商和投资顾问之间的交易惯例、有关向客户收取收费计划的费用和收费的新兴标准、客户资金和证券的使用和保管、反洗钱和爱国者法案合规、券商的资本结构、贸易和监管报告、网络安全、服务定价、遵守劳工部（“DOL”）关于退休账户的规则和规定、遵守借贷惯例（T条例）、记录保存和董事的行为，官员和雇员。
遵守适用于公司的许多法规涉及许多风险，特别是在适用法规可能会受到不同解释的领域。这些法规规定的要求旨在确保金融市场的完整性，并保护与公司打交道的客户和其他第三方。新规定可能会提高经纪自营商在与客户打交道时的责任标准（受托标准）。因此，这些规定通常会限制公司的活动，包括通过净资本、客户保护和市场行为要求，包括与本金交易有关的要求。对经纪自营商的大部分监管已下放给自律组织，主要是FINRA。FINRA采用规则，但须经SEC批准，SEC对其成员进行管理，并对成员公司的运营进行定期检查。
如果公司被发现违反任何适用的法律、规则或法规，可能会对其提起可能导致谴责、罚款、民事或刑事处罚的正式行政或司法程序，包括内幕交易违规情况下的三倍损害赔偿、发布停止令、限制、暂停或终止我们的经纪自营商或投资咨询活动、暂停或取消我们的高级职员或雇员的资格；或其他不良后果。
实施上述任何处罚或其他处罚可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
金融服务公司受到越来越多的监管审查，这增加了不利监管行动导致的金融责任和声誉损害的风险。
金融服务行业的公司一直在繁重的监管环境中运营。该行业经历了来自各种监管机构的日益严格的审查，包括SEC和FINRA以及州监管机构。监管部门寻求的处罚和罚款大幅增加。我们可能会受到这些政府当局和SRO对现有法律和规则的解释或执行的变化的不利影响。每个对美国有管辖权的监管机构都有处理金融服务许多不同方面的监管权力，包括但不限于对我们罚款以及授予、取消、限制或以其他方式对继续经营特定业务的权利施加条件的权力。例如，未能遵守《交易法》对经纪自营商和《顾问法》对投资顾问规定的义务，包括记录保存、登记、广告和运营要求、披露义务和禁止欺诈活动，或经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”），可能会导致调查、制裁和声誉受损。监管机构越来越多地制定了“以执法进行监管”的做法，即对过去发生但当时认为没有问题的活动对券商提起执法行动，从而引入对现有法规的新解释。我们还可能因SEC、其他美国或外国政府监管机构或监管金融市场的SRO（例如FINRA）实施的新的或修订的立法或法规而受到不利影响。对我们采取的重大法律责任或重大监管行动可能对我们的业务前景产生重大不利影响，包括我们的财务状况和经营业绩。SEC最近的声明暗示，上述一些风险可能会因行政管理的变化和不断演变的政策而得到改善。
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与资产管理业务相关的众多监管变化，以及加强的监管和执法活动，可能会增加我们的合规和法律成本，并以其他方式对我们的业务产生不利影响。
美国和外国政府已经采取了影响投资管理行业的监管行动，并可能继续采取进一步行动，包括扩大可能适用于我们和我们的子公司的现行（或颁布新的）标准、要求和规则，特别是那些作为SEC注册投资顾问的子公司。例如，美国证交会和美国几个州和市采取了“付费游戏”规则，这可能会限制我们收取顾问费的能力。这种“付费游戏”规则可能会影响我们业务的咨询部分的盈利能力。此外，使用“软美元”，即支付给与交易执行相关的经纪自营商的部分佣金也支付给向顾问提供的研究和其他服务，在欧洲大多被禁止，并在美国定期重新审查，未来可能会受到限制或修改。各种共同基金份额类别的使用以及“持有”的头寸也受到了重大的监管审查。此外，有关管理对冲基金和使用某些投资产品的新规定可能会影响我们的投资管理业务并导致成本增加。例如，全球许多监管机构通过了与对冲基金业务相关的披露和报告要求。
此外，除其他事项外，Reg BI要求经纪自营商及其代表以该客户的最佳利益行事，在向该客户推荐任何证券交易或投资策略时，不得将其自身利益置于客户利益之前。Reg BI可能会限制收入，并且已经增加，并且可能会继续增加成本，包括但不限于与新技术或增强技术相关的合规成本以及增加的诉讼成本。（见第一部分第1项“商业–监管–受托标准–美国劳工部和SEC的规则制定”）。
无法确定可能实施的任何新法律、法规或倡议的影响程度，也无法确定任何现有提案是否将成为法律。遵守任何新的法律或法规可能会使遵守变得更加困难和昂贵，并影响我们开展业务的方式。
若公司违反证券法，或涉及与违规有关的诉讼，公司的声誉和经营业绩可能会受到不利影响。
公司业务多方面涉及实质性责任风险。根据联邦和州证券法、其他联邦和州法律以及法院判决，包括与承销商责任和发行人赔偿承销商的限制有关的判决，承销商将承担重大责任。例如，作为承销商的公司可能会对招股说明书中与所发售的证券有关的重大错误陈述或事实遗漏承担责任，或对其证券分析师或其他人员所作的陈述承担责任。公司的承销活动通常会涉及发行规模较小公司的证券，这通常涉及更高程度的风险，并且比更成熟公司的证券更具波动性。与更成熟的公司相比，规模较小的公司也更有可能成为证券集体诉讼的对象，携带限额较低或根本没有的董事和高级职员责任险保单，并出现资不抵债的情况。此外，在市场低迷时，索赔往往会增加。这些因素中的每一个都增加了承销商可能被要求促成证券诉讼的不利判决或和解的可能性。
公司面临诉讼和仲裁风险，可能对我们的声誉、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在正常业务过程中，运营子公司一直并继续成为与我们作为经纪自营商和投资顾问的活动、作为雇主以及其他业务活动有关的客户投诉（包括非客户主张地位的投诉）所引起的众多民事诉讼和仲裁的主体。与诉讼、索赔和评估相关的风险往往很难量化。如果公司对未决或威胁索赔可能对其评估的损害赔偿金额作出错误判断，或者如果公司无法充分估计将从未来出现的索赔中对其评估的损害赔偿金额并作出相应保留，其财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
风险管理
公司的风险管理政策和程序可能会使其面临无法识别的风险或无法预料的风险水平。
公司为识别、监测和管理风险而采用的政策和程序可能并不完全有效。一些风险管理的方法是基于历史信息的使用。结果，这些方法可能无法预测未来
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风险敞口，可能比历史指标显示的要大得多。其他风险管理方法取决于对有关市场、客户或其他可公开获得或以其他方式获得的事项的信息的评估。这些信息可能不准确、不完整或最新或经过适当评估。对运营、法律和监管风险的管理，除其他外，需要有适当记录和核实大量交易和事件的政策和程序。公司无法保证其政策和程序将有效、准确地记录和核实这些信息。
公司寻求通过各种独立但相辅相成的财务、信贷、运营、合规和法律报告流程和/或系统来监测和控制其风险敞口。该公司认为，其有效地评估和管理了其所面临的市场、信用、流动性和其他风险。尽管如此，公司管理风险敞口的能力的有效性永远无法完全或准确地预测或完全保证，也无法保证公司的风险管理一定会成功。例如，一个或多个市场出现意外的大规模或快速变动或中断或其他不可预见的发展可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。这些事态发展的后果可能包括证券价值不利变化造成的损失、交易头寸流动性下降、收益波动性增加、公司对客户和第三方的信用风险增加以及一般系统性风险增加。将权益类证券结算周期缩短至一天，降低了部分与证券定价快速变化相关的交易对手风险。公司的某些风险管理系统受到监管审查，可能会被公司监管机构发现不足，可能会导致监管制裁。公司在过去几年增加了对其业务面临的各种风险的监控系统，并成立了常设委员会，定期审查风险本身以及提供信息的系统的充分性。无法保证这些系统的运行将使公司能够预防或减轻其业务面临的各种风险。各种监管机构定期审查公司的风险控制做法，如果发现不足，可以对公司提起执法行动并寻求制裁。
与公司普通股相关的风险
A类股票的持有人没有能力对大多数公司事项进行投票，这限制了这些持有人对公司的影响力。
公司发行两类股票，A类无投票权普通股（“A类股票”）和B类有投票权普通股（“B类股票”）。截至2025年12月31日，流通在外的B类股票为99,665股，而流通在外的A类股票为10,387，575股。与乙类股票相关的投票权允许乙类股票持有人有效地控制所有需要股东批准的事项，包括选举所有董事和批准重大公司交易，以及影响公司的其他事项。约98%的B类股票由公司董事长Albert Lowenthal先生控制的实体持有，这使得Lowenthal先生可以控制所有需要股东批准的事项。由于缺乏投票权，A类股票持有人对公司事务的影响力有限。B类股票持有人的投票权可能具有压低公司A类股票价格的效果，并延迟或阻止公司控制权的变更或导致控股股东收到A类股票持有人不会收到的溢价的“控制权溢价”。控股股东可能与其他股东存在潜在的利益冲突，包括在公司决定“薪酬发言权”投票结果的能力。B类股票的存在还可能导致公司获得某些方面的低“ESG评分”，这可能会给公司带来不可预见的后果。
该公司A类股票的交易量少于规模较大的金融服务公司。
虽然该公司的A类股票在纽交所上市交易，但A类股票的交易量少于较大的金融服务公司。一个具有所需的深度、流动性和有序性特征的公开交易市场取决于在任何特定时间有意愿的公司普通股买卖双方在市场上的存在。这种存在取决于投资者的个人决定以及公司无法控制的一般经济和市场状况。鉴于公司A类股票的交易量较低，且近年来通过股票回购整体减少了流通股，公司A类股票的大量出售，或这些出售的预期，可能会导致公司A类股票价格下跌，并普遍增加A类股票的波动性。
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该公司是几家运营子公司的控股公司，依赖这些子公司的股息和其他资金来源向A类股票持有人支付股息并履行其他义务。
作为一家控股公司，我们依赖于来自我们各个运营子公司的股息和其他流动性来源，以便履行任何偿债义务，一旦我们的董事会宣布向A类股票持有人支付股息并履行我们的其他义务。 我们的一些运营子公司受法律法规的约束，这些法律法规可能会限制可向公司分配股息的时间和/或金额，或为SEC或FINRA等监管机构提供禁止或减少向母公司分配任何计划股息的金额的能力。 此类限制可能会对公司A类股票的价格产生不利影响和/或可能削弱我们向A类股票持有人支付股息的能力。
我们向A类股票持有人支付未来股息的能力取决于董事会的酌情权，可能会受到我们的财务和经营业绩的影响。
我们的董事会宣布在2025年向A类和B类股票的持有者派发每股1.72美元的现金股息，并授权公司回购其A类股票的股份。 未来现金股息的宣布和支付以及未来股份回购的授权由董事会酌情决定，并可能受到多项因素的影响，包括但不限于我们的净收入水平、产生正经营现金流的能力、流动性来源、附属资本要求以及一般财务和业务状况。
一般业务和经济风险
按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制我们的财务报表需要使用可能与实际结果不同的估计和假设。此外，相关标准制定机构采用的新会计准则可能会影响未来报告的结果。
按照公认会计原则编制我们的合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的呈报金额。在列报合并财务报表时，管理层对金融工具的估值、贷款和信贷损失准备金、法律和监管事项的结果、商誉和其他无形资产、以股份为基础的薪酬计划和所得税作出估计。就其性质而言，估算是基于判断和可用信息，可能需要管理层做出困难、主观和/或复杂的判断。如果管理层的估计和假设不准确，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
有时，财务会计准则委员会（“FASB”）和SEC可能会修订或引入新的会计准则或解释性指南，这可能会影响我们财务报表的编制。这些变化的性质和时间可能难以预测，并可能对我们的财务报表产生重大影响。在某些情况下，新的或修订的会计准则可能需要追溯适用，这将导致美国重述前期财务报表。
市场和经济形势的发展在过去曾对公司的业务和盈利能力产生不利影响，并可能在未来产生不利影响。
金融服务行业的业绩受经济状况和金融市场活动的整体强弱程度影响较大，一般对公司的经营业绩和财务状况产生直接和实质性的影响。这些情况是多种因素的产物，这些因素大多无法预测，超出了公司的控制范围，可能会影响金融市场参与者的决策。
经济和政治状况的变化，包括经济产出水平、利率和通货膨胀率、就业水平、贸易政策和关税、包括石油和天然气在内的大宗商品价格、外生市场事件、消费者信心水平、突发公共卫生事件、天气事件和随之而来的损害，以及财政和货币政策都会影响市场状况。例如，美联储的政策在很大程度上决定了贷款和投资的资金成本以及这些贷款和投资所获得的回报。此类政策的市场影响也可能大幅降低我们某些金融资产的价值，最显着的是债务证券。美联储政策的变化超出了我们的控制范围，因此，这些变化对我们的活动和我们的操作结果的影响很难预测。尽管近年来许多全球金融市场显示出改善的迹象，但不确定性依然存在。一段时间的持续低迷和/或证券市场波动，和/或长期的利率水平上升，可能会导致回归
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以增加信贷市场错位、房地产价值减少，以及其他可能严重损害我们的收入和盈利能力的负面市场因素。
美国市场还可能受到中东、东欧、俄罗斯、委内瑞拉和亚洲发生的政治和内乱的影响。对欧盟的担忧，包括英国退欧，以及欧盟主权债务的稳定性，可能会给全球金融市场带来不确定性和混乱。俄罗斯和乌克兰之间的敌对行动、以色列、哈马斯和伊朗之间的冲突，以及红海航运路线的相关中断和相关军事行动，与中国领土主张相关的军事和其他风险对包括台湾在内的邻国产生不利影响，以及美国最近在委内瑞拉的军事活动可能对市场和公司及其运营产生不可预见的负面影响。此外，美国最近在外交事务上的咄咄逼人包括在公海劫持石油船只、有关格陵兰的声明以及威胁介入伊朗内政，这些都可能导致无法衡量的地缘政治风险。
持续的不确定性笼罩着欧盟财政支持计划的结果。有可能其他欧盟成员国可能会选择效仿英国，脱离欧盟。这些发展对经济状况和全球市场的任何负面影响都可能对我们的业务、财务状况和流动性产生不利影响。
不确定或不利的市场或经济状况可能导致公司任何或所有主要业务的交易量减少、收入减少和盈利能力下降。例如：
•公司的投资银行业务收入，以承销、配售和财务顾问费的形式，直接关系到交易的数量和价值以及公司在这些交易中所扮演的角色。在不确定或不利的市场或经济条件的环境中，筹资交易以及收购和处置的数量和规模通常会减少，从而减少对公司投资银行服务的需求，并增加寻求此类业务的金融服务公司之间的价格竞争。该公司管道中预期的投资银行交易的完成情况是不确定的，超出了其控制范围，其投资银行业务收入通常是在成功完成交易后赚取的。在大多数情况下，公司收到的投资银行业务付款很少或根本没有，这些业务不会导致交易的成功完成。例如，客户的收购交易可能会因为未能与交易对手商定最终条款、未能获得必要的监管同意或董事会或股东批准、未能获得必要的融资、不利的市场条件或客户或交易对手业务中的意外财务或其他问题而被延迟或终止。如果各方未能完成公司提供建议的交易或其参与的发售，公司将很少或没有从交易中获得收入，但可能会产生费用，包括但不限于律师费。公司可能会根据聘用协议提供服务，而客户可能会拒绝支付根据该协议到期的费用，要求公司重新协商费用或就收取此类赚取的费用展开法律诉讼。因此，公司的业务高度依赖于市场状况、客户和感兴趣的第三方的决策和行动。公司在任何特定时间的聘用数量可能会发生变化，并不一定会带来未来的收入。
•该公司的一部分收入来自各种资产管理咨询费，这些费用通常主要由基础管理和绩效（或激励）费用组成。管理费主要基于管理下的资产。管理资产余额受到客户资产净流入/流出和市值变动的影响。公司基金和投资组合经理的投资表现不佳可能导致管理账户的损失，并可能导致声誉受损，从而可能更难吸引新的投资者，从而进一步影响公司的业务和财务状况。如果公司出现管理账户亏损，手续费收入将会下降。此外，在市场价值下降的时期，管理资产的价值最终可能会下降，这将对手续费收入产生负面影响。
•在过去十年中，被动管理型指数基金受到了更大的投资者兴趣，这一趋势在最近几年变得更加普遍。随着客户账户的营业额减少，这导致公司从执行交易交易的佣金中产生的收入下降。投资者对主动投资的兴趣持续减少和被动投资的持续增加可能导致公司从执行交易交易的佣金中产生的收入持续下降，就其做市活动而言，导致其交易头寸和佣金及价差的价值减少。
该公司在其业务领域经历了重大的定价压力，这可能会损害其收入和盈利能力。
近年来，公司在债权和股权交易中经历并继续经历交易保证金和佣金的重大定价压力。在固定收益市场，监管要求导致更大的价格
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透明度，导致价格竞争加剧，交易保证金减少。在权益市场，公司经历了来自机构客户降低佣金的更大定价压力，而这种压力因更多地使用电子和直接市场准入交易而加剧，这对交易保证金造成了额外的下行压力。使用替代交易系统的趋势正在持续增长，这可能导致佣金和交易收入减少，降低公司在交易市场的参与程度和获取市场信息的能力，并导致产生新的更强大的竞争对手。机构客户还向金融服务公司施压，要求其改变“软美元”做法，在这种做法下，券商将交易执行成本与研究产品和服务捆绑在一起。一些机构正在订立将研究产品或服务的付款与销售佣金分开（或“分拆”）的安排。受MiFID II约束的机构（该公司主要通过其欧洲子公司开展业务）被要求解除捆绑此类付款。
这些安排增加了销售佣金的竞争压力，并影响了公司客户对高质量研究的价值。此外，公司无法与积极寻求此类安排的机构客户就分拆安排的条款达成一致，可能会导致这些客户的流失，这可能会降低机构佣金水平。该公司认为，随着机构投资者继续减少他们愿意支付的金额，包括减少他们使用的经纪公司的数量，以及我们的一些竞争对手寻求通过降低费用、佣金或利润率来获得市场份额，这些领域和其他领域的价格竞争和定价压力将继续存在。几家大型券商的宣布，以及零售公司利用互联网和电子交易提供的类似“无佣金”服务，已证明在证券市场的新零售客户以及一些有经验的投资者中很受欢迎，只会增加这种定价压力，尤其是对像我们这样迎合散户投资者的公司而言。销售和贸易收入的额外压力可能会损害公司业务的盈利能力。
公司可能会对业务进行战略收购、从事合资企业或剥离或退出现有业务，这可能会对其业务产生不可预见的费用或破坏性影响。
公司可能会不时考虑收购其他业务或与其他业务合资。公司决定进行的任何收购或合资都将伴随着多项风险。在宣布或完成收购或合资后，如果投资者认为该交易成本太高或不太可能提高公司的竞争地位，公司的股价可能会下跌。
与此类交易相关的成本或困难，包括产品、员工、办公室、技术系统、会计系统和管理控制的整合，可能难以准确预测并大于预期，从而导致公司的估计与实际结果存在差异。任何此类收购业务产生的经营亏损将反映在公司报告的业绩中。交易后公司可能无法留住关键人员，交易可能会损害与客户和商业伙伴的关系。此外，公司可能无法完全按照预期或在预期时间范围内从交易中实现预期收益和协同效应。剥离或淘汰现有业务或产品可能产生类似影响，包括剥离业务或运营的收益损失。这些困难可能会扰乱公司的持续业务，增加其费用，并对其经营业绩和财务状况产生不利影响。随着做生意的成本增加，公司可能无法通过“有机”增长（伴随着一次雇用一名员工或通过对技术和就业的有限投资扩展到新的业务线的增长）来继续增加收入。代替有机增长，越来越有必要通过收购一项或多项业务实现公司的战略增长决策来实现增长。然而，由于竞争或此类收购的成本，此类扩张可能无法在盈利的基础上实现，并可能威胁到公司持续扩展业务的能力。
在美国境外进行的业务运营使公司面临独特的风险和潜在损失。
就公司在美国境外开展业务而言，其面临的风险包括但不限于无法为这些业务活动提供有效运营支持的风险、不遵守外国法律法规的风险、其开展业务的国家的总体经济和政治状况以及货币波动。该公司在以色列、英国、泽西岛、瑞士和香港开展业务。如果公司无法有效管理与其国外业务相关的这些风险，其声誉和经营业绩可能会受到损害。
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吸引、发展和留住高技能和高生产力员工的能力，尤其是合格的财务顾问，对于公司业务的成功至关重要。
公司面临来自金融服务行业其他业务的合格员工的激烈竞争，其业务表现可能会受到影响，以至于无法有效吸引和留住员工，特别是考虑到与部分竞争对手相比，公司规模和员工基础相对较小。公司每个业务部门的主要收入来源是咨询和承销交易以及由员工管理的客户账户赚取的佣金和费用，这些员工定期被其他公司招聘，在某些情况下，当他们更换公司时，他们能够与他们建立客户关系。有经验的员工经常会被规模更大的竞争对手提供经济上的诱惑来更换雇主，因此竞争对手可能会破坏公司与有价值的员工的关系。公司业务的一些专业领域由相对较少的员工经营，任何一位员工的流失都可能危及员工离职后该业务的延续。
金融服务业营业额高。金融服务业留住熟练专业人才的成本大幅上升。金融业雇主越来越多地提供有保障的合同、预付款和增加的薪酬。这些可能是当前员工决定离开我们的重要因素，也可能是未来员工决定加入我们的重要因素。由于行业对熟练专业人员的竞争仍然激烈，我们可能不得不投入大量资源来吸引和留住合格的人才。如果我们有薪酬目标，我们可能无法留住员工，这可能会导致招聘费用增加或导致我们以不在我们目标范围内的薪酬水平招聘更多员工。特别是，我们的财务业绩可能会受到与我们可能向新招聘的财务顾问和其他关键人员提供的任何前期贷款或其他激励措施相关的成本的不利影响。如果我们的任何投资银行家、资深股票研究、销售和交易专业人士、资产管理公司或执行官的服务被竞争对手或以其他方式失去，我们可能无法保留有价值的关系，我们的一些客户可能会选择使用竞争对手的服务而不是我们的服务。如果我们无法留住高级专业人员或招聘更多专业人员，我们的声誉、业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。此外，新的业务举措和扩大现有业务的努力通常要求我们在产生额外收入之前产生补偿和福利费用。
此外，我们行业中员工接受竞争对手职位的公司经常声称这些竞争对手从事了不公平的招聘行为。我们一直受到此类索赔的约束，并且在我们寻求雇用合格人员时可能会在未来受到额外的索赔，其中一些人员可能为我们的竞争对手工作。其中一些索赔可能会导致重大诉讼。
我们在针对这些索赔进行辩护时可能会产生大量费用，无论其是非曲直如何。这种说法也可能会阻止为我们的竞争对手工作的潜在员工加入我们。一些较大的竞争对手最近拒绝《招聘协议》的行动，该行业采用了一套做法，允许财务顾问根据严格的规则将其客户关系移植到新公司，这可能会增加竞争对手之间围绕聘用新顾问及其招揽客户的诉讼的可能性，并可能成为招聘财务顾问的新障碍。
该公司依赖高级员工，失去他们的服务可能会损害其业务。
该公司的成功在很大程度上取决于其高级管理人员和员工的服务。首席执行官（“CEO”）和/或董事长的任何服务损失都可能对公司的业务和运营产生不利影响。该公司为其董事长的生命保有关键人物保险。B类股票约98%的股份由Phase II Financial Inc.（“Phase II”）持有，该公司是一家由公司董事长Albert Lowenthal先生控制的特拉华州公司。如果Lowenthal先生死亡或丧失工作能力，第二阶段的控制权将移交给Lowenthal先生的配偶。如果公司的高级管理人员或员工终止雇佣，而公司无法在较短时间内找到合适的替代人员，其经营可能会受到重大不利影响。
公司为预防和发现员工不当行为而采取的预防措施可能不会有效，公司可能会面临未知和无法管理的风险或损失。
该公司冒着可能发生员工不当行为的风险。员工的不当行为可能包括，员工将公司绑定到超过授权限额的交易或对公司造成不可接受的风险（流氓交易）；员工盗窃和不当使用公司或客户财产；员工与其他员工或第三方合谋诈骗公司；员工向公司隐藏未经授权或不成功的活动，包括未披露并可能导致对公司承担责任的外部业务活动；员工指导或招揽客户进行未经公司赞助且未经适当尽职调查的投资；机密信息的不当使用；员工超出可接受规范的行为，包括骚扰；员工发布冒犯性或
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社交媒体或其他互联网媒体上的不当内容；或员工从事“黑客攻击”或违反我们的网络安全保障措施。
这些类型的不当行为可能会给公司带来未知和无法管理的风险或损失，包括监管制裁和对其声誉的严重损害。公司为预防和检测这些活动而采取的预防措施可能并不有效。如果确实发生了员工不当行为，公司的业务运营可能会受到重大不利影响。
金融服务行业已有多宗涉及雇员欺诈或其他不当行为的高度宣传个案，而公司过去曾经历过该等个案，并存在我们的雇员未来可能从事不当行为而对我们的业务造成不利影响的风险。公司经历了员工不当行为，导致监管制裁和法律责任，这对我们的业绩产生了不利影响，并可能在未来继续对我们的业绩产生不利影响。我们仍然受制于我们的资产管理业务产生的多项义务和标准，以及我们对资产管理业务管理的资产的授权。此外，我们的财务顾问可能以受托人身份行事，提供财务规划、投资建议和全权资产管理。我们的任何员工违反这些义务和标准可能会对我们的客户和我们产生不利影响。并不总是能够阻止员工的不当行为，我们为发现和预防这种活动而采取的预防措施可能并不是在所有情况下都有效。如果我们的员工从事不当行为，我们的业务可能会受到重大不利影响，包括我们的现金状况。
员工的不当行为，包括工作场所的骚扰，已受到全国媒体越来越多的审查。虽然公司采用了行为准则并对员工进行了培训，但很难预测员工何时可能偏离可接受的做法，并使公司因其他员工或当局采取的行动而承担责任。
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项目1b。未解决的工作人员评论
没有。
项目1c。网络安全
网络安全对包括金融服务行业在内的整个企业界提出了重大挑战。越来越多的国内和国际不良行为者试图通过访问个人和公司连接到互联网的文件和设备来窃取个人数据和/或中断企业的正常运作。最近的事件反映出，入侵者越来越老练，他们意图窃取个人身份信息以及资金和证券。这些入侵者有时会使用看似来自授权方但实际上来自意图窃取的方的指令。在其他情况下，这些入侵者试图绕过正常的安全措施，破坏或窃取大量信息，然后要么将其发布到互联网上，要么将其持有以获取赎金。监管机构正越来越多地要求企业提供更高水平的复杂防御措施。该公司维护流程和系统，旨在防止任何此类攻击破坏其对客户的服务，并防止有关其客户的数据、其财务状况以及公司特权信息的任何丢失。
•
我们聘请第三方网络安全公司和工具协助进行网络监测、端点保护、漏洞评估和渗透测试；
•我们聘请网络安全顾问和审计人员进行桌面练习并评估我们的网络流程，包括评估我们的事件响应程序。对已识别的风险进行正式跟踪，直至减轻或消除；
•我们对我们的系统进行定期扫描，以识别和解决关键漏洞；
•我们提供定期培训和测试，包括网络钓鱼测试，以帮助我们的员工了解网络安全风险以及他们在减轻这些风险方面的责任；和
•我们通过投保网络安全保险，为网络事件带来的潜在损失投保。
我们有一份书面的事件响应计划，其中确定了针对网络安全事件应采取的步骤，其中包括调查、升级和补救条款。该事件响应计划包括向高级管理层报告和升级网络安全事件的标准流程。该公司最近修改了其事件应对计划，以包括SEC法规S-P要求的授权：消费者金融信息的隐私和保护客户信息。
管理层的作用
管理层实施了风险管理结构、政策和程序，并对我们的风险敞口进行日常管理。该公司在其技术部门内设有专门的网络安全组织，专注于当前和新出现的网络安全事务。公司的网络安全职能由公司首席信息官（“CIO”）和公司的
首席信息安全官（“CISO”）
，后者向公司首席信息官报告。首席信息官和他的直接下属，包括CISO，在常设月度会议上讨论与风险相关的行动项目。
这位CISO和他团队的许多成员都拥有数十年的网络安全相关经验。在每月会议上提供风险报告
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董事会监督
董事会直接或通过审计委员会监督管理层确保我们的网络安全风险管理计划正常运作的责任。特别是，审计委员会协助审计委员会监督管理层评估、管理和减轻网络安全风险的责任。最近，审计委员会增加了一名具有重要网络安全经验的成员。审计委员会在每次定期会议上收到网络安全更新
板
涵盖网络安全风险、网络安全人员配置和员工发展，包括认证和培训。这些更新要么由CIO和CISO亲自提供，要么以他们创建的书面演示文稿的形式提供。
截至本备案之日，公
公司未发现任何已对公司业务战略产生重大影响或合理预期将产生重大影响的网络安全威胁
、经营结果或财务状况。尽管公司没有经历过个别或总体上重大的网络安全事件，但公司过去曾经历过网络攻击，公司认为，到目前为止，公司采取的预防性、侦探性和响应性措施已缓解了这种情况。鉴于总体上网络事件的持续报道，我们认为公司很可能将继续成为不良行为者的网络安全攻击目标。
有关网络安全威胁带来的风险如何可能对公司产生不利影响的更多信息，请参见“第1A项。风险因素-与我们业务相关的风险”表格10-K的本年度报告，其披露以引用方式并入本文。
项目2。物业
该公司和奥本海默在其位于纽约州纽约市布罗德街85号的总部设有办公室，其中设有他们的执行管理团队和公司的许多行政职能以及他们的研究、交易、投资银行和资产管理业务。通常，布罗德街85号以外的办事处作为销售代表的基地，他们与奥本海默的纽约办事处合作，使用位于那里的数据处理设施处理交易和提供其他经纪服务。该公司在密歇根州特洛伊设有办事处，除其他外，该办事处设有其工资和人力资源部门。奥本海默信托公司位于特拉华州威尔明顿。管理层认为，其现有设施足以满足其使用的目的，并有足够的能力为目前设想的未来用途提供服务。此外，公司在英国伦敦、泽西岛圣赫利尔、瑞士日内瓦、以色列特拉维夫和中国香港设有办事处。公司总部以外员工的工作安排因当地法规而异，包括健康法规。公司所有物业均根据经营租赁安排出租。管理层正在根据混合工作环境、现有足迹和即将到期的租约评估其未来的房地产需求。
项目3。法律程序
公司业务多方面涉及实质性责任风险。在正常业务过程中，公司在各种法律诉讼中被列为被告或共同被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，造成了大量风险敞口和定期费用。某些实际的或威胁的法律事项包括对重大补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔或对不确定数额的损害赔偿的索赔。这些诉讼主要来自证券经纪、资产管理和投资银行业务。公司还不时参与政府和自律机构有关公司业务的其他审查、调查和诉讼（正式和非正式），这可能导致费用、不利判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。这些调查包括来自SEC、FINRA和其他监管机构的调查。
公司在现有资料表明很可能已发生负债且公司能够合理估计该损失金额时，在综合损益表的其他费用中计提与法律法规事项相关的估计损失或有事项。然而，在许多诉讼程序中，固有地很难确定任何损失是否可能或甚至可能，或估计任何损失的数额。此外，即使在可能发生损失或
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对于先前确认的损失或有事项，存在超过已计提负债的损失风险，往往无法合理估计可能损失的规模或损失范围或可能的额外损失或额外损失的范围。
对于某些法律和监管程序，公司无法合理估计此类损失，特别是对于处于早期发展阶段或原告寻求重大、不确定或特殊损害赔偿的程序。律师可能需要审查、分析和解决许多问题，包括通过可能冗长的发现和确定重要的事实事项，以及通过解决与相关诉讼程序相关的新的或未解决的法律问题，然后公司才能合理估计诉讼程序的损失或损失范围或额外损失。即使经过长时间的审查和分析，公司在许多法律和监管程序中，可能无法合理估计可能的损失或损失范围。公司认为很可能发生损失，也不认为能够合理估计Liberty Capital Group诉奥本海默控股 Holdings Inc.等案的损失或损失，因此目前没有对该事项计提损失。
对于某些其他法律和监管程序，公司可以估计可能的损失，或超出应计金额的损失范围，但根据目前的知识并经咨询律师后，不认为这些损失单独或合计将对公司的综合财务报表整体产生重大不利影响。
对于至少有可能发生损失或额外损失的合理可能性的法律和监管程序，公司估计超过应计金额的总损失范围高达2.53亿美元。这一估计的汇总范围是基于公司所涉及的那些法律诉讼的现有信息，在这些信息中，公司可以对这些损失作出估计。对于某些情况，公司认为无法做出估计。上述合计估计数是基于各种因素，包括程序的不同阶段（包括一些程序目前处于初步阶段）、许多程序中的众多尚未解决的问题以及随之而来的此类程序的各种潜在结果的不确定性。据此，公司的估计会不时变动，实际损失可能会多于目前的估计。
2022年9月13日，SEC在美国纽约南区地方法院（“法院”）对奥本海默提起诉讼，指控奥本海默违反了1934年《交易法》第15B（c）（1）条及其下的规则15c2-12以及市政证券规则制定委员会（“MSRB”）规则G-17和G-27，原因是未完全遵守规则15c2-12下的持续披露义务豁免。SEC要求法院下达命令，禁止奥本海默违反上述规则，要求其上缴约190万美元外加利息，并支付民事罚款。2024年1月30日，奥本海默与SEC就诉讼达成原则性和解协议，据此，奥本海默将支付120万美元的民事罚款。该和解取决于奥本海默获得对某些法定取消资格的豁免，奥本海默于2025年12月收到了该豁免。2025年12月10日，法院作出终审判决，禁止奥本海默进一步违反《交易法》第15B（c）（1）条及其下的规则15c2-12以及MSRB规则G-17和G-27。2026年1月7日，奥本海默向SEC支付了120万美元的罚款。
2025年6月6日，一项名为Liberty Capital Group、单独或代表所有其他类似情况的人诉Oppenheimer Holdings Inc.、Oppenheimer & Co. Inc.和Oppenheimer Asset Management Inc.的推定集体诉讼向美国纽约南区地方法院（“地方法院”）提交了诉状。原告声称代表在Advantage Bank Deposit（“ABD”）计划中有现金存款或余额的客户。原告称，该公司在ABD计划中向客户支付了不合理的低利率，并寻求未指明的损害赔偿。原告指控违反ABD计划的条款和条件以及默示的善意和公平交易契约、违反受托责任、违反纽约一般商业法（“GBL”）、疏忽、疏忽的虚假陈述和不当得利。2025年8月8日，奥本海默以多项理由提出驳回申诉的动议。2025年10月4日，法院发布命令，将奥本海默控股 Inc.和Oppenheimer Asset Management Inc.从案件中驳回，并部分准予、部分驳回奥本海默的驳回动议。具体而言，Oppenheimer驳回原告关于违反非顾问客户受托责任、不当得利、疏忽和过失虚假陈述的诉因的动议获得批准，而驳回关于违反条款和条件以及默示诚信和公平交易契约、违反顾问客户受托责任和违反GBL的诉因的动议则被驳回。2025年10月21日，原告提出类别认证动议，奥本海默对此表示反对。2025年12月8日，法院发布了关于就原告违反条款和条件以及默示的善意和公平交易契约的诉讼因由、以及违反GBL准予集体认证的决定。法院认为，原告没有资格以违反受托责任为由主张集体索赔，但允许原告在2025年12月22日之前修改诉状，以包括一名有资格的原告。原告没有修改诉状。2025年12月22日，奥本海默向美国第二巡回上诉法院提交了一份申请，请求允许对授予类别认证的决定提出上诉，该法院
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请愿书目前正在审理中。 该案定于2026年6月开始审理，审判陪审团很可能会在本财政年度在地区法院作出裁决。奥本海默认为这些说法毫无根据，并打算针对这一行动进行有力的辩护。
项目4。矿山安全披露
不适用。
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第二部分
项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券
（a）市场信息
公司的A类股票在纽约证券交易所上市交易（交易代码“OPY”）。B类股票不在任何证券交易所交易，因此，B类股票只有有限的交易。公司目前没有考虑在美国任何国家或地区证券交易所或纳斯达克上市B类股票。下表列出了公司A类股票的高位和低位交易所指的期间。
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| 高 | 低 | 高 | 低 | |||||||||||||||||||||||
| 第一季度 | $ | 73.12 | $ | 58.40 | $ | 41.48 | $ | 37.14 | ||||||||||||||||||
| 第二季度 | $ | 66.81 | $ | 49.26 | $ | 47.93 | $ | 36.93 | ||||||||||||||||||
| 第三季度 | $ | 79.99 | $ | 64.66 | $ | 58.35 | $ | 47.47 | ||||||||||||||||||
| 第四季度 | $ | 77.10 | $ | 63.81 | $ | 70.25 | $ | 47.39 | ||||||||||||||||||
年内宣布的每股现金股息反映如下。股息通常在支付的同一季度宣布。
| （以千为单位，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股息 每股 |
宣布的股息总额 | 股息 每股 |
宣布的股息总额 | 股息 每股 |
宣布的股息总额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第一季度 | $ | 0.18 | $ | 1,894 | $ | 0.15 | $ | 1,583 | $ | 0.15 | $ | 1,674 | ||||||||||||||||||||||||||
| 第二季度 | $ | 0.18 | $ | 1,893 | $ | 0.15 | $ | 1,550 | $ | 0.15 | $ | 1,659 | ||||||||||||||||||||||||||
| 第三季度 | $ | 0.18 | $ | 1,894 | $ | 0.18 | $ | 1,849 | $ | 0.15 | $ | 1,583 | ||||||||||||||||||||||||||
| 第四季度 | $ | 1.18 | $ | 12,381 | $ | 0.18 | $ | 1,860 | $ | 0.15 | $ | 1,556 | ||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1.72 | $ | 18,062 | $ | 0.66 | $ | 6,842 | $ | 0.60 | $ | 6,472 | ||||||||||||||||||||||||||
2025年12月12日，公司宣布派发每股1.00美元的特别现金股息，将于2026年1月9日支付给截至2025年12月26日收盘时A类股票和B类股票的记录持有人。
未来股息的支付由我们的董事会酌情决定，并将取决于一般业务条件、有关支付股息的法律和合同限制以及我们的董事会可能认为相关的其他因素。
下表列示了公司过户代理和过户登记处记录所载截至2026年2月26日公司股东情况：
| 已发行股数 | 登记在册的股东人数 | ||||||||||
| A类股票 | 10,607,590 | 83 | |||||||||
| B类股票 | 99,665 | 32 | |||||||||
我们的A类股票由众多实益拥有人拥有，他们的股份以各种银行、经纪自营商和其他金融机构的名义持有。
截至2025年12月31日，有1,265，307股A类股票相关的已发行限制性股票奖励。所有归属限制性股票的A类股票可以根据规则144或表格S-8上的有效登记声明出售。
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（b）发行人购买股本证券
2024年3月1日，公司董事会批准了一项股份回购计划，授权公司购买最多518,000股公司A类股票，约占其当时已发行和流通的10,357，376股A类股票的5.0%。该授权补充了公司先前股份回购计划下仍有授权和可用的120,155股，共计638,155股已获授权。
截至2025年12月31日止年度，公司根据股票回购计划以300万美元（每股64.36美元）的总代价购买并注销了总计46,292股A类股票。截至2025年12月31日，根据股份回购计划仍有451,601股可供购买。截至2024年12月31日止年度，公司根据股票回购计划以总对价960万美元（合每股39.39美元）购买并注销了总计243,806股A类股票。截至2024年12月31日，根据其股票回购计划，仍有497,893股可供购买。有关公司股份回购计划的更多信息，请参阅综合财务报表附注13。
任何该等股份购买将由公司不时在公开市场以现行公开市场价格使用手头现金进行，以遵守纽约证券交易所的适用规则和条例以及联邦和州证券法。所有购买的股票将被注销。股份回购计划预计将无限期持续。任何购买的时间和金额将基于市场条件和其他因素，包括价格、监管要求、税收影响和资金可用性。股份回购计划不要求公司回购任何金额或数量的A类股票。视乎市场情况及其他因素，该等回购可能会不时展开或暂停，而无须事先通知。
下表提供了2025年第四季度购买A类股票的相关信息：
| (a) | (b) | （c） | （d） | ||||||||||||||||||||
| 期 | 购买的股票总数 | 每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的股票总数 |
根据计划或计划可能尚未购买的最大股份数量(1)
|
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|
2025年10月1日-31日
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— | $ | — | — | 486,508 | ||||||||||||||||||
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2025年11月1日至30日
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33,747 | $ | 66.20 | 33,747 | 452,761 | ||||||||||||||||||
|
2025年12月1日-31日
|
1,160 | $ | 66.74 | 1,160 | 451,601 | ||||||||||||||||||
|
2025年第四季度总计
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34,907 | $ | 66.14 | 34,907 | 451,601 | ||||||||||||||||||
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（一）上述授权均不存在期限届满的情形。
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（c）根据股权补偿计划获授权发行的证券
有关授权发行股本证券的公司补偿计划的信息载于综合财务报表附注的附注16和本表10-K第III部分第12项。
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（d）股票表现图表
下图显示了在过去五年期间，100美元的累计总股东回报投资于（1）该公司的A类股票，（2）标准普尔500指数（标普 500），以及（3）标准普尔500金融指数：
| 截至12月31日， | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 奥本海默A类股票 | 100 | 152 | 141 | 140 | 215 | 246 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 标普 500 | 100 | 129 | 105 | 133 | 166 | 196 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 标普 500金融 | 100 | 135 | 121 | 135 | 177 | 203 | |||||||||||||||||||||||||||||
项目6。保留
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项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
本节旨在讨论和分析我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的综合财务状况、流动性和资本资源以及经营业绩。有关我们截至2023年12月31日止年度的经营业绩以及流动性和资本资源的讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告第II部分第7项中的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
这一分析应与本报告所载的合并财务报表和相关脚注披露一并阅读。
背景
合并财务报表包括Oppenheimer Holdings Inc.（“母公司”）及其合并子公司（统称“公司”、“我们”、“我们的”或“我们”）的账目。公司的合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则编制的。以下讨论应与本年度报告其他地方出现的合并财务报表及其附注一并阅读。
Oppenheimer Holdings Inc.通过其运营子公司，是一家领先的中间市场投资银行和全方位服务经纪自营商，在证券行业从事范围广泛的活动，包括零售证券经纪、机构销售和交易、做市、研究、投资银行业务（包括公司和公共金融）、投资顾问和资产管理服务以及信托服务。其主要子公司为Oppenheimer & Co. Inc.（“Oppenheimer”）和Oppenheimer Asset Management Inc.（“OAM”）。截至2025年12月31日，我们在遍布美国的25个州的88个办事处、波多黎各、以色列特拉维夫、中国香港、英国伦敦、泽西岛圣赫利尔和瑞士日内瓦的办事处提供服务。该公司通过OAM和Oppenheimer Investment Management LLC（“OIM”）以及Oppenheimer的财务顾问指导项目提供投资咨询服务。截至2025年12月31日，客户管理资产（“AUM”）总额为552亿美元。AUM包括客户在全权委托和非全权委托咨询计划中的投资的总市值，以及公司客户提供和持有的另类投资的私募资产净值。截至2025年12月31日，管理下的客户资产（“CAVA”）总额为1433亿美元。CAVA包括AUM和公司为其提供服务的其他资产。我们还通过特拉华州奥本海默信托公司提供信托服务和产品。通过OPY Credit Corp.，我们主要在无风险本金基础上进行与贷款和贸易债权的买卖相关的二级交易活动。于2025年12月31日，公司雇用2,947名员工（全职2,906人，兼职41人），其中924人为财务顾问。
展望
我们专注于通过在我们现有的分行系统中战略性地增加经验丰富的财务顾问和在我们的资产管理业务中雇用经验丰富的资金管理人员来发展我们的财富管理业务，以及通过有针对性的收购来部署我们的资本以进行扩张。我们越来越多地代表我们自己和合格客户创造和投资于私人市场机会。我们还专注于我们资本市场业务的机会，包括整合新的技术平台以扩展向我们的客户提供的服务套件，以及让经验丰富的人员和/或小型单位入职，这将提高我们在股票和固定收益领域吸引机构客户的能力，而不会显着提高我们的风险状况。在投资银行业务方面，我们致力于通过在我们现有的行业实践以及我们认为可以取得成功的新行业实践中增加经验丰富的银行家来扩大我们的足迹。
我们不断投资和改进我们的技术平台，以支持客户服务并保持竞争力，同时不断管理费用。公司的长期增长计划是通过聘请有经验的专业人士继续扩大现有办事处以及通过从其他经纪自营商购买运营分支机构或在有吸引力的地点开设新的分支机构进行扩张，并继续发展和发展现有的交易、投资银行、投资咨询等业务。我们认识到，在大流行后的世界里，员工的工作习惯发生了变化。因此，我们正在不断审查我们在续租方面的实际足迹，并在许多情况下减少了办公室的规模和配置。我们致力于继续提高我们的能力，以确保遵守行业法规，支持客户服务并扩大我们的财富管理和资本市场能力。我们认识到遵守适用监管要求的重要性，并致力于执行严格和持续的
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评估我们的合规和风险管理工作，并投资于人员和项目，同时提供一流的投资项目和服务的平台。
该公司还审查其全服务业务模式，以确定在其他公司已经取得一些成功的领域建立或收购密切相关业务的可用机会。同样重要的是寻找可行的收购候选者。我们的长期意图是通过收购来追求增长，我们可以在企业目标和人员方面找到一个舒适的匹配，价格将为我们的股东提供增量价值。我们不时审查潜在的收购机会，目的是实现公司的战略目标，同时评估和管理我们现有的业务。此外，公司可能会不时从相关或不相关业务的过剩资本中收购业务的100%或进行少数私人投资，目的是将投资银团给合格客户或保留所有权，因为我们认为这些投资是有吸引力的投资。
短期利率变动的影响
在今年前9个月维持利率不变后，美联储在2025年9月、10月和12月的会议上投票支持连续三次降息25个基点。目前3.50%至3.75%的目标区间凸显了美联储在通胀压力有所缓和的情况下强调支持经济增长和稳定劳动力市场。然而，最近几次会议上的反对投票表明，未来的利率政策决定可能会更加分化，这可能会导致围绕利率变化节奏和方向的不确定性增加。
联邦基金利率的进一步变化可能会继续影响我们以利息为基础的收入。较低的利率降低了通过我们的清扫计划从FDIC保险的客户存款中赚取的费用，不过如果现金清扫余额上升，因为客户遇到更少有吸引力的替代方案来部署这些余额，这种影响可能会被部分抵消。利率下调也降低了我们对客户保证金贷款收取的利息，并降低了对其他利率敏感资产的收益，对收益产生了负面影响。公司可能会像传统上那样，通过增加其业务其他部分的活动来抵消这种减少的利息收入。此外，较低的利率也可能降低公司的短期借款成本，这有助于减少与利息相关的费用。
加沙战争
2023年10月7日，哈马斯从加沙地带发起对以色列的无端入侵，造成数千人伤亡。以色列正式向哈马斯宣战以回应袭击，并发起了几次军事行动，试图清除该地区的武装分子，包括针对真主党、叙利亚和伊朗的敌对行动。2025年10月，以色列和哈马斯宣布达成暂定停火和释放人质协议，根据该协议，哈马斯承诺释放剩余人质，以色列同意停止军事行动。停火仍然脆弱，有关违反和人道主义挑战的报道引发了人们对其持久性的担忧。如果动荡持续或升级，冲突仍有可能扩大为更广泛的区域战争，可能扰乱全球贸易、金融市场，从而影响我们的业务。我们将继续监测这场冲突对我们在以色列或其他地方的业务运营和财务业绩的任何不利影响。
委内瑞拉最近的事态发展
2026年1月3日，美国在委内瑞拉进行军事行动，结果抓获了总统尼古拉斯马杜罗夫妇，随后将他们运送到纽约，以面对毒品恐怖主义和相关指控，并在曼哈顿联邦法院开始法律诉讼。美国政府还发出信号，表示美国将对委内瑞拉的石油业和过渡进行临时监管。此外，美国海岸警卫队联合美国军方登上并控制了5艘载有受制裁石油的船只。虽然该公司没有直接接触委内瑞拉资产或交易对手，但地缘政治不确定性加剧以及全球能源和新兴市场的潜在波动可能会影响整体市场状况。这些事态发展可能会影响投资者情绪和交易活动，进而可能对我们各业务的业绩产生负面影响。
40
美国贸易政策近期变化
2025年，美国大幅提高了几乎所有主要贸易伙伴的广泛进口产品的关税。尽管在与中国、欧盟和其他伙伴的谈判中，一些关税被暂时暂停，但谈判失败或关税暂停到期可能会促使受影响国家进行报复性征税。这些贸易行动还可能扰乱供应线、加剧通胀并对美国消费者支出产生负面影响。尽管最近美国贸易政策的变化迄今尚未对公司的财务业绩产生重大影响，但不利的变化或突然的政策宣布，包括报复性关税，可能会对金融市场产生不利影响，降低我们管理的资产价值和相关咨询费用。迄今为止，拟议的关税造成的动荡，以及预期的更低利率和不断变化的美国政策，与其他主要货币相比，对美元的价值产生了实质性的不利影响。
2026年2月20日，美国最高法院发布了一项6 – 3的裁决，驳回了美国政府根据《国际紧急经济权力法》（“IEEPA”）征收的全面全球关税，认为该法规没有赋予总统单方面征收基础广泛的关税的权力。该裁决使适用于几乎所有美国贸易伙伴的10%基准关税以及对选定国家的更高关税无效。在做出这一决定后，特朗普总统表示，他打算在替代法律授权下寻求新的关税措施，这表明尽管法院做出了裁决，但后续可能会有更多的贸易行动。尽管最高法院没有讨论是否必须退还以前收取的关税，但外部估计表明，基于IEEPA的关税产生了超过1750亿美元的收入，这给潜在的偿还义务带来了不确定性。美国贸易政策的变化或不利发展也可能抑制交易量以及资本市场和交易达成活动，从而减少我们的相关佣金和投资银行业务收入。贸易谈判结果的不确定性也可能影响资本市场的活动水平以及股票和债券市场的一般价格水平。
执行摘要
该公司第四季度和2025年全年的经营业绩有很大改善。我们实现了创纪录的全年和季度每股收益，核心业务基础广泛的实力推动了收入增长。我们的两个经营部门都受益于普遍有利的宏观经济环境，包括股票市场的持续上涨，这推动美国所有主要指数连续第三年实现两位数的涨幅。市场在宽松的美联储和强劲的企业收益的支持下继续上涨，帮助抵消了对贸易紧张局势和劳动力市场疲软的担忧。对人工智能平台的兴趣，并宣布投资人工智能平台，为股票市场提供了显着的额外力量。
有利的市场条件使我们的财富管理业务受益，因为不断上升的资产价值支撑了客户交易活动的增加，并将管理下的资产提升至创纪录水平，导致与去年同期相比相关费用增加。另类投资还受益于某些赞助的对冲基金超过了之前的高水位线，这在2025年第四季度产生了有意义的激励费用。由于平均扫描余额减少，我们的FDIC扫描产品赚取的费用减少，在一定程度上抵消了这些增长。我们的资本市场业务也表现良好，并继续巩固我们在第三季度看到的实力和势头。尤其是投资银行业务，经历了一波持续的交易活动。承销和咨询交易量保持强劲，这反映了我们之前在建立银行业务专营权方面所做投资的好处。
我们对2025年的财务业绩感到非常满意，这是通过员工的承诺以及他们对客户成果的持续关注而实现的。收入和每股收益创下新纪录，我们的资产负债表保持保守定位，我们的股东权益和每股账面价值指标创下新高。我们稳健的经营业绩和资本状况使我们能够在2026年1月初以每股1.00美元特别股息的形式向股东回报额外价值。展望未来，我们公司仍处于有利地位，可以驾驭不断变化的市场和经济条件，并利用我们各业务的机会。随着我们进入2026年，我们认为这一势头可能会继续为股票市场和我们投资银行业务范围内的业绩提供强有力的支撑。
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经营成果
下表及讨论汇总了近三年主要收入和费用类别的变化情况：
|
（以千为单位表示)
|
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| 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | 2024 | 2023 | %变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佣金 | $ | 464,415 | $ | 409,710 | 13.4 | $ | 409,710 | $ | 349,248 | 17.3 | |||||||||||||||||||||||||
| 咨询费 | 555,439 | 483,433 | 14.9 | 483,433 | 415,679 | 16.3 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 投资银行 | 266,392 | 176,447 | 51.0 | 176,447 | 117,665 | 50.0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 银行存款扫货收入 | 114,811 | 138,770 | (17.3) | 138,770 | 172,807 | (19.7) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息 | 152,982 | 135,537 | 12.9 | 135,537 | 104,550 | 29.6 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 本金交易，净额 | 50,214 | 54,684 | (8.2) | 54,684 | 65,347 | (16.3) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 33,818 | 33,915 | (0.3) | 33,915 | 23,529 | 44.1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 1,638,071 | 1,432,496 | 14.4 | 1,432,496 | 1,248,825 | 14.7 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 费用 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赔偿及相关费用 | 1,016,506 | 936,814 | 8.5 | 936,814 | 782,396 | 19.7 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 通信和技术 | 105,770 | 99,361 | 6.5 | 99,361 | 91,321 | 8.8 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 占用和设备费用 | 63,690 | 63,852 | (0.3) | 63,852 | 66,002 | (3.3) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 清算和交易所费用 | 27,846 | 27,641 | 0.7 | 27,641 | 24,928 | 10.9 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 利息 | 86,561 | 87,991 | (1.6) | 87,991 | 68,599 | 28.3 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 126,507 | 111,080 | 13.9 | 111,080 | 168,809 | (34.2) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 费用总额 | 1,426,880 | 1,326,739 | 7.5 | 1,326,739 | 1,202,055 | 10.4 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 税前收入 | 211,191 | 105,757 | 99.7 | 105,757 | 46,770 | 126.1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备 | 63,232 | 34,510 | 83.2 | 34,510 | 16,498 | 109.2 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 147,959 | $ | 71,247 | 107.7 | $ | 71,247 | $ | 30,272 | 135.4 | |||||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净收益（亏损），税后净额 | (444) | (310) | * | (310) | 93 | * | |||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的净利润 | $ | 148,403 | $ | 71,557 | 107.4 | $ | 71,557 | $ | 30,179 | 137.1 | |||||||||||||||||||||||||
*百分比无意义
与2024财年相比的2025财年
收入
•截至2025年12月31日止年度的佣金收入为创纪录的4.644亿美元，与截至2024年12月31日止年度的4.097亿美元相比增长13.4%，原因是整体交易量增加
•截至2025年12月31日止年度的咨询费为创纪录的5.554亿美元，与截至2024年12月31日止年度的4.834亿美元相比增长14.9%，原因是可结算AUM水平增加导致咨询项目的管理费增加，以及另类投资的激励费用增加
•截至2025年12月31日止年度的投资银行业务收入为2.664亿美元，与截至2024年12月31日止年度的1.764亿美元相比增长51.0%，原因是更多地参与了关联费用更高的并购交易以及更高的新发行活动水平
•截至2025年12月31日止年度的银行存款清扫收入较上年减少24.0百万美元或17.3%，原因是平均现金清扫余额减少及短期利率下降
•截至2025年12月31日止年度的利息收入为1.53亿美元，与截至2024年12月31日止年度的1.355亿美元相比增长12.9%，这主要是由于交易存货赚取的利息增加
42
•截至2025年12月31日止年度的本金交易收入为5020万美元，与截至2024年12月31日止年度的5470万美元相比下降8.2%，这主要是由于政府证券交易活动的已实现和未实现收益减少，部分被公司债券交易收入增加所抵消
•截至2025年12月31日止年度的其他收入为3380万美元，与截至2024年12月31日止年度的3390万美元相比相对持平
费用
•截至2025年12月31日止年度，薪酬和相关费用总计10.165亿美元，与截至2024年12月31日止年度相比增长8.5%，主要是由于生产相关费用和奖励薪酬应计增加。截至2025年12月31日止年度，薪酬及相关开支占收入的百分比为62.1%，而截至2024年12月31日止年度为65.4%
•截至2025年12月31日止年度的非赔偿费用为4.104亿美元，与截至2024年12月31日止年度的3.899亿美元相比增长5.2%，原因是承保和技术相关费用增加
•由于截至2025年12月31日止年度的收入水平较高，某些不利的永久性项目和不可扣除的外国损失的影响减少，2025年度的有效税率从上一年度的32.6%改善至29.9%
2024财年与2023财年相比
收入
•截至2024年12月31日止年度的佣金收入为4.097亿美元，与截至2023年12月31日止年度的3.492亿美元相比增长17.3%，原因是整体客户活动增加
•截至2024年12月31日止年度的咨询费为4.834亿美元，与截至2023年12月31日止年度的4.157亿美元相比增长16.3%，原因是由于创纪录的可结算AUM水平导致咨询项目的管理费增加
•截至2024年12月31日止年度的投资银行业务收入为1.764亿美元，与截至2023年12月31日止年度的1.177亿美元相比增长50.0%，原因是交易量和新发行量增加
•截至2024年12月31日止年度的银行存款清扫收入为1.388亿美元，与截至2023年12月31日止年度的1.728亿美元相比下降19.7%，原因是现金清扫余额减少和短期利率下降
•截至2024年12月31日止年度的利息收入为1.355亿美元，与截至2023年12月31日止年度的1.046亿美元相比增长29.6%，这主要是由于平均保证金贷款余额和证券库存增加
•截至2024年12月31日止年度的本金交易收入为5470万美元，与截至2023年12月31日止年度的6530万美元相比下降16.3%，主要是由于政府证券交易活动的已实现和未实现收益减少
•截至2024年12月31日止年度的其他收入为3390万美元，与截至2023年12月31日止年度的2350万美元相比增长44.1%，主要是由于死亡抚恤金收益增加
43
费用
•截至2024年12月31日止年度，薪酬及相关费用总计9.368亿美元，较截至2023年12月31日止年度增长19.7%，主要是由于较高的工资费用、生产相关费用、奖励薪酬成本以及与奥本海默股票增值权（“OARs”）相关的费用增加，这些费用受到OPY A类股票价格大幅上涨的不利影响。截至2024年12月31日止年度，薪酬及相关开支占收入百分比为65.4%，而截至2023年12月31日止年度为62.7%
•截至2024年12月31日止年度的非赔偿支出为3.899亿美元，与截至2023年12月31日止年度的4.197亿美元相比下降7.1%，主要是由于没有重大的法律和监管成本，部分被利息支出的增加所抵消
•截至2024年12月31日止年度的实际所得税率为32.6%，而截至2023年12月31日止年度的实际所得税率为35.3%，这主要是由于没有在2023年记录的不可扣除的1,300万美元监管和解
业务部门
下表列示截至2025年12月31日及2024年12月31日止三个月及年度公司可报告业务分部的呈报收入及税前收益（亏损）的资料。自2024年第四季度起，该公司将以前的私人客户和资产管理业务部门合并为财富管理部门。 我们的资本市场和企业/其他部门没有受到这些变化的影响。
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止三个月， | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | $ | 287,270 | 253,515 | 13.3 | $ | 1,035,403 | 972,052 | 6.5 | |||||||||||||||||||||||||||
| 资本市场 | 182,928 | 119,325 | 53.3 | 591,315 | 447,579 | 32.1 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公司/其他 | 2,432 | 2,577 | (5.6) | 11,353 | 12,865 | (11.8) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 472,630 | 375,417 | 25.9 | 1,638,071 | 1,432,496 | 14.4 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 税前收入（亏损） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | 98,839 | 53,708 | 84.0 | 292,065 | 265,739 | 9.9 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资本市场 | 52,839 | (4,975) | (1,162.1) | 56,167 | (39,596) | (241.9) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公司/其他 | (45,708) | (31,666) | 44.3 | (137,041) | (120,386) | 13.8 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 105,970 | $ | 17,067 | 520.9 | $ | 211,191 | $ | 105,757 | 99.7 | |||||||||||||||||||||||||
44
财富管理
财富管理公司公布，截至2025年12月31日止年度的收入为10.354亿美元，较上年增长6.5%。税前收入为2.921亿美元，较上年增长9.9%。
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（以千为单位，财务顾问人数或另有说明除外）
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| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 1,035,403 | $ | 972,052 | 6.5 | |||||||||||||||
| 佣金 | 235,321 | 221,558 | 6.2 | |||||||||||||||||
| 咨询费 | 555,387 | 483,390 | 14.9 | |||||||||||||||||
| 银行存款扫货收入 | 114,811 | 138,771 | (17.3) | |||||||||||||||||
| 利息 | 87,982 | 88,714 | (0.8) | |||||||||||||||||
| 其他 | 41,902 | 39,619 | 5.8 | |||||||||||||||||
| 费用总额 | $ | 743,338 | $ | 706,313 | 5.2 | |||||||||||||||
| Compensation | 539,694 | 514,227 | 5.0 | |||||||||||||||||
| 不赔偿 | 203,644 | 192,086 | 6.0 | |||||||||||||||||
| 税前收入 | $ | 292,065 | $ | 265,739 | 9.9 | |||||||||||||||
| 补偿比例 | 52.1 | % | 52.9 | % | (1.5) | |||||||||||||||
| 不补偿比例 | 19.7 | % | 19.8 | % | (0.5) | |||||||||||||||
| 税前保证金 | 28.2 | % | 27.3 | % | 3.3 | |||||||||||||||
| AUA（十亿） | $ | 143.3 | $ | 129.5 | 10.7 | |||||||||||||||
| AUM（十亿） | $ | 55.2 | $ | 49.4 | 11.7 | |||||||||||||||
| 现金扫描余额（十亿） | $ | 3.0 | $ | 3.0 | — | |||||||||||||||
| 财务顾问人数 | 924 | 931 | (0.8) | |||||||||||||||||
•零售佣金较上年增长6.2%，创历史新高，受零售交易量增加推动
•咨询费较上年增长14.9%，创下新纪录，因可结算AUM增加和另类投资激励费用增加
•由于平均现金清扫余额减少和短期利率下降，全年银行存款清扫收入比上年减少2400万美元或17.3%
•利息收入较上年持平
•其他收入较上年增长5.8%，主要是由于分配的银团费用以及公司对对冲基金和私募股权基金投资的市值变化
•截至2025年12月31日，AUM达552亿美元，达到创纪录水平，这是2026年1月咨询费账单的基础
•2024年12月31日至2025年12月31日期间AUM增加58亿美元，主要是由于市场升值导致资产价值上升
•补偿费用较上年增长5.0%，主要是由于与生产相关的费用增加，部分被与股票增值权相关的成本降低所抵消
•非薪酬支出较上年增长6.0%，原因包括与AUM增加直接相关的更高的技术相关费用和外部投资组合经理成本
45
下表提供截至2025年12月31日止年度管理资产变动的细目：
| （以百万表示） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
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截至2025年12月31日止年度
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| 开始 余额 |
升值 （折旧） |
结局 余额 |
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| 基金类型 | 贡献 | 赎回 | ||||||||||||||||||||||||||||||
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传统(1)
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$ | 43,039 | $ | 8,891 | $ | (10,577) | $ | 6,200 | $ | 47,553 | ||||||||||||||||||||||
|
机构固定收益(2)
|
916 | 71 | (120) | 63 | 930 | |||||||||||||||||||||||||||
|
另类投资：
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|
对冲基金(3)
|
4,015 | 153 | (319) | 1,061 | 4,910 | |||||||||||||||||||||||||||
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私募基金(4)
|
1,185 | 195 | (50) | 286 | 1,616 | |||||||||||||||||||||||||||
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投资组合增强计划(5)
|
228 | 30 | (19) | (8) | 231 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | — | 3 | 3 | |||||||||||||||||||||||||||||
| $ | 49,383 | $ | 9,343 | $ | (11,085) | $ | 7,602 | $ | 55,243 | |||||||||||||||||||||||
(1)传统投资包括第三方咨询计划、奥本海默财务顾问管理和咨询计划以及奥本海默资产管理公司应税和免税投资组合管理策略
(2)机构固定收益为机构投资者提供的解决方案包括：Taft-Hartley基金、公共养老基金、企业养老基金、基金会和捐赠基金
(3)对冲基金代表对策略的投资，包括股票多头/空头、全球宏观、事件驱动、合并套利、多策略和信用。他们可能是单一管理人或母基金
(4)私募股权基金包括专注于科技、基础设施、房地产、自然资源和特定共同投资机会的投资组合
（5）投资组合增强程序出售无覆盖、远价外的puts和call对标普 500指数的支持。该方案是市场中性的，与指数无关。估值基于代表投资策略的一系列合约的抵押品要求
46
资本市场
Capital Markets公布，截至2025年12月31日止年度的收入为5.913亿美元，较上年增长32.1%。税前收入为5620万美元，而上一年的税前亏损为3960万美元。
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（以千为单位表示，另有说明的除外)
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| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 591,315 | $ | 447,579 | 32.1 | |||||||||||||||
| 投资银行 | $ | 260,446 | $ | 166,785 | 56.2 | |||||||||||||||
| 咨询费 | 113,065 | 107,222 | 5.4 | |||||||||||||||||
| 股票承销 | 121,821 | 46,181 | 163.8 | |||||||||||||||||
| 固定收益承销 | 18,946 | 11,844 | 60.0 | |||||||||||||||||
| 其他 | 6,614 | 1,538 | * | |||||||||||||||||
| 销售和贸易 | $ | 328,254 | $ | 277,262 | 18.4 | |||||||||||||||
| 股票 | 170,886 | 134,854 | 26.7 | |||||||||||||||||
| 固定收益 | 157,368 | 142,408 | 10.5 | |||||||||||||||||
| 其他 | $ | 2,615 | $ | 3,532 | (26.0) | |||||||||||||||
| 费用总额 | $ | 535,148 | $ | 487,175 | 9.8 | |||||||||||||||
| Compensation | 360,276 | 323,612 | 11.3 | |||||||||||||||||
| 不赔偿 | 174,872 | 163,563 | 6.9 | |||||||||||||||||
| 税前收入（亏损） | $ | 56,167 | $ | (39,596) | (241.9) | |||||||||||||||
| 补偿比例 | 60.9 | % | 72.3 | % | (15.8) | |||||||||||||||
| 不补偿比例 | 29.6 | % | 36.5 | % | (18.9) | |||||||||||||||
| 税前保证金 | 9.5 | % | (8.8) | % | (208.0) | |||||||||||||||
| *百分比无意义 | ||||||||||||||||||||
•由于更多地参与关联费用较高的并购交易，从投资银行活动中赚取的咨询费较上年增长5.4%
•由于2025年下半年金融机构、医疗保健和科技领域的新发行活动增加，股票承销费较上年增长163.8%
•由于公共财政交易数量增加，固定收益承销费较上年增加510万美元，即60.0%
•股票销售和交易收入较上年增长26.7%，原因是交易量增加，包括期权相关佣金增加
•固定收益销售和贸易收入较上年增长10.5%，这是由于较高的交易量和贸易库存赚取的利息收入导致较高的贸易收入
•薪酬支出高于上年主要是由于激励薪酬和生产相关费用增加
•非赔款支出比上年高6.9%，主要是由于技术和承保费用增加，部分被较低的利息支出所抵消
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关键会计估计
公司的会计估计对于理解和解释在合并财务报表中报告的财务结果至关重要。编制本公司综合财务报表所使用的重要会计政策摘要载于该等报表附注2。这些政策中的某些政策被认为对公司财务业绩的列报特别重要，因为它们要求管理层做出困难、复杂或主观的判断，通常是由于内在不确定的事项造成的。以下是对这些估计的讨论：
公允价值计量
关键估计-金融资产公允价值计量（ASC 820）会计准则对公允价值进行了定义，建立了公允价值计量框架，建立了公允价值计量层次结构，拓展了公允价值计量披露。公允价值，根据会计准则的定义，是在计量日市场参与者之间在有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。当无法获得市场可观察输入值时，我们的判断被应用来反映市场参与者在对同一资产或负债进行估值时会使用的那些判断。
假设和判断-ASC 820建立的公允价值层次结构将估值技术中使用的输入值分为以下三类（从最高优先级到最低优先级）：
•反映相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）的可观察输入值；
•直接或间接可观察到的资产或负债的第1级所含报价以外的输入；和
•对整体公允价值计量具有重要意义的不可观察输入值。
不同产品的可观测输入的可用性可能会有所不同。即使在市场中断或流动性不足的时期，我们也使用截至衡量日期的当前价格和投入。如果由于资产或负债的市场活动有限而无法获得可观察的定价输入，则金融工具被归类为第3级。金融工具的估值属于公允价值层次的第3级，由包含一项或多项重大不可观察输入值的估值技术组成，因此需要最大程度的管理层判断。截至2025年12月31日，该公司有128,000美元的拍卖利率证券被归入公允价值等级的第3级。公司使用贴现现金流模型对可转换票据进行估值，并使用Black-Scholes期权定价模型对股权证券认股权证进行估值，由于模型使用了不可观察的输入值，因此将其归类为公允价值层次结构的第3级。截至2025年12月31日，该公司在Level 3资产中分别拥有210万美元和120万美元的可转换票据和股权证券认股权证。此外，由于使用了不可观察的定价输入，该公司将与该公司发起的一只合并私募股权基金相关的1700万美元股权证券归入公允价值等级的第3级。有关公允价值定义、第1级、第2级和第3级以及相关估值技术的更多信息，请参见项目8中出现的合并财务报表附注8。
如果实际结果与假设不同，则会产生影响–我们建立了独立的估值程序，以评估和批准我们的金融工具的估值。对于分类在第3级的金融工具，我们审查不可观察输入值的适当性，以确保与市场参与者如何得出不可观察输入值的一致性。尽管有独立的审查程序，但由于一些不可观察输入值（例如利率）的敏感性，第3级金融工具的公允价值可能存在显着差异，任何此类差异也可能对我们的合并财务报表产生重大不利影响。
法律和监管准备金
关键估计–在正常业务过程中，公司在各种法律诉讼中被列为被告或共同被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，造成大量风险敞口和定期费用。该公司还可能受到监管机构的潜在罚款和处罚。要求管理层在编制综合财务报表时评估损失的可能性并估计这种损失的数额。
假设和判断-这些储备水平的确定需要管理层作出重大判断。根据适用的会计准则，我们在可获得的信息表明在合并财务报表日期很可能已经发生负债并且我们能够合理估计该损失金额的情况下，为诉讼和监管事项建立了准备金。当损失或有事项不太可能发生或无法合理估计时，我们不建立准备金。在确定是否记录准备金时，管理层考虑了许多因素，包括但不限于索赔金额；诉讼程序的阶段和法院地、复杂程度
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索赔人、客户账户中的损失金额（如有）以及公司员工有不当行为的可能性（如有）；索赔的依据和有效性；类似案件的先前结果；以及适用的法律判例和判例法。每个法律和监管程序在每个会计期间都与律师一起审查，并根据管理层认为适当的情况调整准备金。储备金数额的任何变动都记录在该期间的结果中。详见项目8所列合并财务报表附注17。
如果实际结果与假设不同，则会产生影响–由于法律和监管程序的内在不确定性，我们的判断可能与实际结果存在重大差异。我们用来确定准备金估计的假设可能不正确，法律或监管程序的实际处置可能高于或低于准备金金额。
所得税
关键估计–我们受美国、美国各州和我们经营所在城市的所得税法的约束。我们还受制于我们的国际子公司和分支机构的税法。这些税法内容复杂，纳税人和相关政府税务机关有不同的解释。我们在资产负债法下对所得税进行会计处理，这要求对已纳入财务报表的事件的预期未来税务后果确认递延所得税资产和负债。我们根据ASC 740“所得税”记录不确定的税务头寸，在此基础上，我们根据头寸的技术优势确定该税务头寸是否更有可能持续下去的两步流程，对于那些达到更有可能获得确认的阈值的税务头寸，我们将在与相关税务机关最终结算时确认超过50%可能实现的最大金额的税收优惠。
假设和判断-我们确认递延税项资产的程度是我们认为这些资产更有可能变现。在做出这样的决定时，我们考虑了所有可用的正面和负面证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回、预计的未来应税收入、税收筹划策略以及近期运营的结果。在建立所得税费用拨备时，我们必须对这些内在复杂的税法的适用作出判断和解释。我们估计未来某些项目何时会影响各辖区的应纳税所得额。我们还被要求评估和衡量在纳税申报表上采取或预期采取的所有不确定税务头寸，并在相关税务当局审查后记录此类头寸可能无法维持或可能仅部分维持的金额的负债。详见项目8所列合并财务报表附注15。
如果实际结果与假设不同，则会产生影响–尽管我们认为我们的估计和判断是合理的，但实际结果可能与这些估计不同。这些判决中的部分或全部由相关税务机关进行复核。如果一个或多个税务机关成功挑战我们实现我们记录的部分或全部税收优惠的权利，而我们无法实现这一优惠，我们在特定财务报表期间的有效所得税率可能会受到重大影响，也可能对我们的合并财务报表产生重大不利影响。
新会计公告
财务会计准则委员会（“FASB”）发布的以下会计准则更新（“ASU”）尚未被公司采纳：
ASU 2024-03 –损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类
FASB于2024年11月发布了这份ASU，将要求公共企业实体在每个中期和年度报告期间披露有关某些成本和费用的特定信息，包括员工薪酬、折旧和无形资产摊销。新指引将于2027年生效，不会对我们的财务状况或经营业绩产生影响，因为它只是修正了某些披露。
流动性和资本资源
2024年12月31日-2025年12月31日资产总额增长10.0%。该公司满足其从内部产生的资金和有抵押和无抵押借款的融资需求，主要包括银行通知贷款、股票贷款和未承诺的信用额度。我们通过使用根据回购协议（“回购协议”）出售的证券为我们的政府证券交易提供资金。奥本海默与银行就完全抵押基础上的借款达成了未承诺的安排。奥本海默的银行借款金额随着公司证券存货和客户保证金债务水平的变化而波动，应收员工票据的变化，
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家具、设备和租赁物改良投资、股票贷款余额变化和通过回购协议融资。截至2025年12月31日，该公司有7680万美元的未偿还银行贷款余额。该公司也有一些可用的短期银行融资在无担保的基础上。
公司的海外子公司Oppenheimer Europe Ltd.和Oppenheimer Investments Asia Limited受当地监管资本要求的约束，这限制了我们将其资本用于其他目的的能力。截至2025年12月31日，Oppenheimer Europe Ltd.和Oppenheimer Investments Asia Limited的监管资本要求分别为690万美元和38.544万美元。Oppenheimer Europe Ltd.的流动资产主要由银行账户中的现金存款组成。奥本海默投资亚洲有限公司的流动资产主要包括对美国国债的投资和银行账户中的现金存款。将这些流动资产从Oppenheimer Europe Ltd.和Oppenheimer Investments Asia Limited转让给公司或其其他子公司的任何限制将受到监管资本要求的限制。
公司将其外国子公司的合格收益永久再投资，因此，如果这些收益被汇回，则不会产生任何美国所得税。与其外国子公司的外部基差相关的未确认递延所得税负债估计为这些子公司的400万美元。我们继续将Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.的超额收益永久再投资于其自身业务以及欧洲和亚洲的业务，以支持这些地区的业务举措。我们将继续审查我们对这些收益的历史处理，以确定我们的历史做法是否会继续下去，或者是否有必要做出改变。
虽然Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.的业绩并不重要，但根据其最近的业绩，可能需要在未来的报告期间为截至2025年12月31日的递延税项资产计提270万美元的估值备抵。目前，根据所有现有证据，不需要估值备抵，我们正在寻求减轻未来记录估值备抵的需要。
流动性
在大多数情况下，公司的资产包括现金和现金等价物以及可以随时转换为现金的资产。应收经纪商、交易商及结算组织款项为证券借入交易的按金、保证金存款或等待结算的活期交易。应收客户款项为待结算交易的保证金余额和到期金额。我们的应收账款大部分以有价证券作抵押。我们的抵押品维护政策和程序旨在限制我们的信用风险敞口。拥有的证券，除拍卖利率证券、可转换票据、股权证券认股权证和与公司发起的合并私募股权基金相关的股权证券外，主要由交易活跃、易于上市的证券组成。截至2025年12月31日止年度，我们向员工发行了1420万美元的可免除票据（本质上缺乏流动性）（截至2024年12月31日止年度为2540万美元），作为开始或继续雇佣的前期或后端诱因（视情况而定）。分配给此类激励措施的资金数额将因招聘活动而异。
我们通过内部产生的资金、有抵押和无抵押的银行借款、股票贷款和回购协议来满足我们对流动性的需求。银行借款本质上是无承诺的，在大多数情况下，由公司和客户证券作抵押。
我们主要通过银行通知贷款获得短期借款。银行通知贷款一般按要求支付，并按不同利率计息。截至2025年12月31日，银行通知贷款为7680万美元（2024年12月31日为2.521亿美元）。截至2025年12月31日止年度的平均每日未偿还银行贷款为2.696亿美元（截至2024年12月31日止年度为1.677亿美元）。截至2025年12月31日止年度的最大每日未偿还银行贷款为6.644亿美元（截至2024年12月31日止年度为3.507亿美元）。
截至2025年12月31日，证券贷款余额总计3.703亿美元（2024年12月31日为2.355亿美元）。截至2025年12月31日止年度的日均证券贷款余额为3.61亿美元（截至2024年12月31日止年度为3.058亿美元）。截至2025年12月31日止年度的最大每日股票贷款余额为5.029亿美元（截至2024年12月31日止年度为4.253亿美元）。
我们通过使用根据协议购买的证券进行转售（“逆回购协议”）和回购协议为我们的政府交易业务提供资金。回购和逆回购协议，主要涉及政府和机构证券，按各自协议中规定的证券随后将被转售或重新获得的金额列账，并包括应计利息。
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回购和逆回购协议按交易对手净额列报，当回购和逆回购协议与同一交易对手执行、具有相同的显式结算日、按照净额结算主安排执行、回购和逆回购协议的基础证券以“记账”形式存在且满足某些其他要求时。
截至2025年12月31日，逆回购协议和回购协议的总余额分别为1.758亿美元和11.730亿美元。截至2025年12月31日止年度的逆回购协议和按毛额计算的回购协议的日均余额分别为3.322亿美元和10.925亿美元（截至2024年12月31日止年度分别为3.22亿美元和11.797亿美元）。截至2025年12月31日止年度，未偿还的逆回购协议和回购协议总额最大，分别为6.653亿美元和14.058亿美元（截至2024年12月31日止年度分别为6.712亿美元和11.180亿美元）。
就其交易和经纪活动而言，奥本海默借入证券以弥补卖空，并完成客户未能在规定的结算日期前交付证券的交易，并出于类似目的将证券借给其他经纪人和交易商。奥本海默通过提供的现金抵押品赚取利息，并为收到的现金抵押品支付利息，减去借出证券赚取的回扣。
流动性管理
我们每天对流动性需求进行管理，以确保符合监管要求。我们的流动性需求可能会受到市场状况、库存头寸或交易活动增加、业务扩张、清算所保证金要求和其他意外事件的影响。如果现有的金融资源不能满足我们的流动性需求，我们可能不得不寻求额外的外部融资。此类额外外部融资的可获得性可能取决于我们无法控制的市场因素。
我们有公司拥有的人寿保险保单，用于为某些不合格的递延补偿计划提供资金。截至2025年12月31日，某些可以在需要时提供额外流动性的保单的现金退保价值为1.091亿美元。
我们定期审查我们的流动性和融资来源，并进行内部压力分析，以确定可能消除流动性或融资来源的事件对公司的影响，并计划公司在这种情况下可能采取的行动。我们的审查产生了一项应急资金计划，我们认为该计划将通过清算导致资产减少，这将显着降低公司对外部融资的需求。
我们的主要长期现金需求包括1.549亿美元的经营租赁债务。2026年经营租赁债务所需现金总额估计约为4370万美元。
资金风险
| （以千为单位表示） | |||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金 | $ | 188,752 | $ | (108,168) | |||||||
| 投资活动所用现金 | (1,388) | (3,839) | |||||||||
| 筹资活动提供的现金（用于） | (182,109) | 116,322 | |||||||||
| 现金及现金等价物净增加额 | $ | 5,255 | $ | 4,315 | |||||||
管理层认为，来自运营的资金，加上我们的资本基础和可用的信贷额度，足以满足我们在可预见的未来的流动性需求。在某些情况下，包括我们所依赖的银行在内的银行可能会退出为证券业提供资金。这样的发展可能会影响我们为日常活动提供资金的能力，或者增加获得资金的成本。我们可能会或可能不会将这种增加的融资成本转嫁给我们的客户。
在高波动期间，我们看到要求存入抵押品的要求增加，以抵消公司对行业清算所（如存托信托公司（“DTC”）、期权清算公司（“OCC”）和国家证券清算公司（“NSCC”））的结算负债之间的感知风险，以及与我们的银行贷方之间更严格的抵押品安排。美国近期降低股票交易结算周期大幅减少
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结算风险。所有这些要求已经并将在正常过程中通过可用的抵押品或短期借款得到满足。
监管和税务事项及发展
有关更多信息，请参见本文第1项“业务-监管”中关于我们运营所处监管环境的讨论以及某些规则和法规对我们运营的影响。
监管资本要求
奥本海默及其许多关联公司各自都受到各种监管资本要求的约束。截至2025年12月31日，我们所有活跃的受监管国内和国际子公司的净资本均超过最低要求。有关监管资本要求的进一步信息，请参见第一部分第1项中的“业务–监管-监管资本要求”和第8项中合并财务报表附注的附注18。
对SEC规则15c3-3的修订
2024年12月20日，SEC通过了对SEC规则15c3-3（客户保护规则）的规则修订，要求某些经纪自营商，包括那些平均总信用（欠客户的金额）等于或大于5亿美元的经纪自营商，将计算其欠客户的净现金和其他经纪自营商的自营账户（“PAB”）的频率从每周增加到每天。受影响的实体必须不迟于2026年6月30日开始每天执行客户和PAB储备计算。我们预计，新的修订将影响我们的主要经纪交易商，并可能导致所需的人员配置水平增加。
一大美丽法案法案
2025年7月4日，美国总统特朗普签署了《一大美丽法案》（“OBBBA”），该法案包括影响企业的多项美国联邦所得税条款。在其修改中，OBBBA修改了某些《通胀削减法案》（“IRA”）和《减税与就业法案》（“TCJA”）条款，包括允许公司在合格财产最初投入使用的当年将100%的成本支出。虽然税法的变化在颁布期间得到了考虑，但OBBBA条款的生效日期各不相同，其中一些条款延长至2026年。OBBBA的通过没有也预计不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
就向若干行政人员及高级人员支付的补偿而进行税务扣除的限制
《美国国内税收法》第162（m）条（“第162（m）条”）目前限制了上市公司支付给“涵盖员工”的薪酬超过100万美元的税收减免，这些员工包括首席执行官、首席财务官以及薪酬最高的后三名高管。2027年1月1日生效的《2021年美国救援计划法案》中包含的第162（m）节修正案扩大了“受保雇员”的定义，将下五名薪酬最高的雇员或官员包括在内。如果第162（m）节没有进一步的变化或修订，或者如果“覆盖员工”的定义进一步扩大，我们预计公司的经营业绩将受到不利影响，因为预计公司的所得税费用和有效税率将增加。由于这些变化的影响取决于我们从2027年开始的薪酬和人员组合，我们目前无法量化潜在影响。
上市公司报告要求的频率
现任政府和SEC最近表示，他们将提议制定规则，将SEC对上市公司的某些报告要求从每季度（表格10-Q）报告转变为每半年报告一次。公司目前有意继续按季报告业绩。
其他监管事项
2025年3月31日，奥本海默收到美国财政部外国资产控制办公室（“OFAC”）的行政传票，要求提供有关奥本海默反洗钱政策和程序的某些信息。奥本海默已作出回应，并将继续对OFAC的传票作出回应。
52
影响“前瞻性陈述”的因素
公司可能会不时根据1995年《私人证券诉讼改革法案》发布或做出构成“前瞻性陈述”的口头陈述，该法案为前瞻性陈述提供了安全港。这些前瞻性陈述可能涉及预期财务业绩、未来收入、收益、负债或费用、业务前景、预计风险投资、新产品、预期市场表现以及类似事项等事项。该公司提醒读者，多种因素可能导致公司的实际结果与公司前瞻性陈述中表达的预期结果或其他预期存在重大差异。这些风险和不确定因素，其中许多超出了公司的控制范围，包括但不限于：（i）证券市场的交易量，（ii）证券市场的波动性，（iii）利率波动，（iv）可能影响开展业务的成本和方法的监管要求或税收政策的变化，（v）国内和国际的总体经济状况，包括通货膨胀、衰退、滞胀以及消费者信心和支出的变化，（vi）来自现有金融机构、新进入者和证券市场和金融服务业其他参与者的竞争，（vii）潜在的网络安全威胁和攻击，（viii）影响证券行业和公司诉讼经验的法律发展，（ix）可能影响公司销售的产品受欢迎程度或对证券交易征税的外国、联邦和州税法的变化，（x）采用和实施SEC的“监管最佳利益”和近年来通过的其他法规，（xi）战争、恐怖行为和核对抗以及政治动荡，包括与以色列-哈马斯战争、与真主党和伊朗的冲突以及中东相关动乱有关的事件，俄罗斯入侵乌克兰和相关的西方制裁以及美国最近在委内瑞拉的军事活动，（xii）公司实现其业务计划的能力，（xiii）经济对公司寻找和维持融资选择和流动性的能力的影响，（xiv）信贷、运营、法律和监管风险，（xv）与国外业务相关的风险，（xvi）技术创新对金融服务业和证券业务的影响，包括但不限于与使用人工智能相关的风险，（xvii）与选举结果、国会僵局、政治和社会动荡、政府关闭和调查相关的风险，政府支出、通货膨胀、移民、关税和贸易战的影响、银行倒闭、监管的变化或不确定性，以及美国政府可能对该国债务违约，（xviii）与国际标准下的资本要求变化相关的风险，可能导致银行放弃向证券行业提供资金，以及（xix）任何灾难性事件的经济、市场、政治和社会影响以及与之相关的不确定性，包括流行病、流行病或其他疾病爆发，与气候相关的风险，如自然灾害和极端天气事件。无法保证公司已正确或完整地识别和评估了影响公司业务的所有因素。见第一部分第1a项中的“风险因素”。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
风险管理
公司主要经营活动按性质划分涉及重大市场、信用等风险。公司管理这些风险的有效性对其成功和稳定至关重要。
作为其正常业务运营的一部分，该公司以自营和做市两种身份从事固定收益和权益证券的交易。该公司在场外股票做市，以便利订单流动并容纳其机构和零售客户。该公司还在市政债券、抵押贷款支持证券、政府债券和高收益债券以及各种公司发行的短期固定收益证券和贷款中做市。
市场风险.市场风险一般是指金融工具的价值由于利率和货币汇率的波动以及权益和商品价格的波动而可能发生的损失风险。市场风险是所有类型的金融工具所固有的，既包括衍生工具，也包括非衍生工具。公司面临的市场风险来自其作为客户交易的金融中介角色以及其自营交易和套利活动。
奥本海默通过每日损益表和持仓报告监控市场风险。各交易部门遵守市场风险委员会确定的内部持仓限额，定期对自营账户的账龄和构成进行审核。每日向高级管理层报告各交易部门的持仓和损益情况。
在其做市活动中，奥本海默必须为其做市的股票提供流动性。因此，奥本海默制定了风险遏制政策，限制头寸规模并按分钟监控交易。
53
信用风险。信用风险是指公司持有的证券或其他票据的客户、交易对手或发行人未能履行其合同义务时公司将产生的损失。公司遵循行业惯例，尽可能通过获取和维护抵押品来降低与各类投融资活动相关的信用风险。如果公司根据市场情况认为风险敞口不合适，则会调整保证金要求。当奥本海默在主要交易中向对方垫付资金或证券或在经纪交易中向客户垫付资金或证券时，将面临对方或客户不会偿还此类垫付的风险。如果购买或出借的证券的市场价格分别下降或上升，奥本海默可能无法收回部分或全部垫付金额的价值。当客户无法对追加保证金的要求作出响应并且抵押品的市场价格下降时，也存在类似的风险。此外，奥本海默的证券持仓受制于市值和流动性的波动。
除了监控客户和交易对手的信誉之外，奥本海默对保证金的要求比FINRA规则4210的要求更为保守。通常，奥本海默将客户贷款的金额限制在不超过证券价值的65%（如果账户中的证券集中于有限数量的发行，则更低）。对在纳斯达克市场交易的波动性更大的证券给予了特别关注和更严格的要求。相比之下，FINRA规则4210允许最高为客户账户中股本证券价值75%的贷款。关于信用风险的进一步讨论见项目8所列公司合并财务报表附注9。
操作风险。运营风险一般是指公司运营导致损失的风险，包括但不限于交易的不当或未经授权的执行和处理、其运营系统的缺陷、业务中断以及内部控制流程的不足或违规。该公司在不同的市场开展业务，它依赖于员工和系统的能力，通常在短时间内处理大量交易。如果系统出现故障或操作不当、人为错误或员工的不当行为，公司可能会遭受财务损失、监管制裁或声誉受损。为了减轻和控制操作风险，公司制定并继续加强旨在识别和管理适当级别的操作风险的政策和程序（包括维护灾难恢复设施和与之相关的程序）。关于其交易活动，公司有旨在确保所有交易都准确记录并及时在公司账簿上得到适当反映的程序。
关于客户活动，公司运营一套内部控制系统，旨在确保交易和其他账户活动（新账户招揽、交易授权、交易处理、计费和收款）得到适当的批准、处理、记录和对账。公司有旨在评估和监测交易对手风险的程序。
流动性风险。 流动性风险是指由于无法进入资本市场或难以清算我们的资产，我们将无法为我们的运营提供资金的风险。流动性风险还包括我们在不经历可能威胁我们作为持续经营企业的生存能力的重大业务中断或声誉损害的情况下履行财务义务的能力（或感知能力），以及可能对我们的流动性产生负面影响并可能影响我们筹集新资金的能力的市场或特殊压力事件引发的相关融资风险。有关我们的流动性以及我们如何管理流动性风险的更多信息，请参见本文第7项“流动性和资本资源”中对流动性管理流程的讨论。
法律和监管风险.法律和监管风险包括不遵守适用的法律和监管要求的风险、客户索赔以及可能产生相当大的不利法律判决。该公司在其开展活动的不同司法管辖区受到广泛监管。证券行业监管监管监管力度在过去几年日益加大，公司以及业内其他公司都受到了这一监管审查力度加大的直接影响。及时准确地遵守不断增加的监管请求在行业内变得越来越成问题，监管机构倾向于就此类事项提起强制执行程序。这些风险详见第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——监管事项与发展”中对这些风险的进一步讨论。
公司在处理监管资本要求、销售和交易惯例、客户资金和证券的使用和保管、授信、催收活动、洗钱和记录保存等问题方面有全面的程序。该公司指定了反洗钱合规官，负责监督《爱国者法案》规定的遵守情况。见第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——关键会计估计”中对公司政策的进一步讨论，第1部分第3项“法律程序”和第1部分第1项“业务——监管”中的进一步讨论。
54
风险价值.风险价值是对投资组合公允价值因基础风险因素的不利变动而产生的潜在损失的统计计量。为响应SEC的市场风险披露要求，公司对其金融工具和衍生工具的交易进行了风险价值分析。风险价值计算采用标准统计技术，以1天持有期和95%的损失置信度为基础，以公允价值计量潜在损失。计算基于方差-协方差法，该方法假设投资组合价值的变化呈正态分布。用于构建与组合相关的市场因子模型的方差和协方差预测是从历史数据中生成的。尽管风险价值模型是复杂的工具，但它们的使用可能会受到限制，因为历史数据并不总是能够准确预测未来的情况。该公司试图使用其他方法管理其市场敞口，包括交易授权限制和集中度限制。
2025年12月31日和2024年12月31日，公司对市场风险各构成部分的风险价值如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025财年VAR | 2024财年增值税 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高 | 低 | 平均 | 高 | 低 | 平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 股权价格风险 | $ | 130 | $ | 4 | $ | 68 | $ | 126 | $ | 37 | $ | 95 | |||||||||||||||||||||||
| 利率风险 | 2,906 | 746 | 1,478 | 1,641 | 1,068 | 1,355 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 商品价格风险 | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
| 多元化受益 | (128) | (493) | (304) | (227) | (663) | (369) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,908 | $ | 257 | $ | 1,242 | $ | 1,540 | $ | 442 | $ | 1,081 | |||||||||||||||||||||||
| （以千为单位表示） | |||||||||||
| 12月31日的VAR， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 股权价格风险 | $ | 72 | $ | 104 | |||||||
| 利率风险 | 746 | 1,068 | |||||||||
| 多元化受益 | (165) | (227) | |||||||||
| 合计 | $ | 653 | $ | 945 | |||||||
总风险价值所呈现的潜在未来损失一般属于预先确定的损失水平，不应对公司的经营业绩、财务状况或现金流量产生重大影响。与2024年报告的相比，2025年报告的风险价值金额的变化反映了与2024年12月31日相比，公司在2025年12月31日的交易组合的规模和构成发生了变化。截至2025年12月31日，公司的投资组合包括约2250万美元的公司股票，这些股票与递延补偿负债相关，不对公司承担任何风险价值。关于风险管理的进一步讨论见项目7“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”和项目1a“风险因素”。
风险价值估计有局限性，在根据年终投资组合头寸评估公司未来潜在损失时应予以考虑。最近的市场状况，包括波动性增加，可能会导致统计关系，从而导致风险价值高于在不同市场条件下从同一投资组合估计的风险价值。同样，情况可能恰恰相反。关键风险管理策略涉及对投资组合水平的主动管理，以降低市场风险。随着投资组合风险和市场条件的变化，公司的市场风险敞口受到持续监控。
55
项目8。财务报表和补充数据
合并财务报表指数
|
独立注册会计师事务所的报告 （PCAOB ID：
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56
管理层关于财务报告内部控制的报告
奥本海默控股公司管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司主要行政人员和主要财务官员的监督下设计的一个过程，旨在为财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则为外部报告目的编制公司财务报表提供合理保证。
截至2025年12月31日，管理层根据在内部控制–综合框架由Treadway委员会（COSO）赞助组织委员会于2013年发布。基于这一评估，管理层得出结论，公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制是有效的。
公司对财务报告的内部控制包括与维护记录相关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映交易和资产处置，并提供合理的保证，即交易记录是必要的，以允许根据美国公认会计原则编制财务报表，并且仅根据管理层和公司董事的授权进行收支，并就防止或及时发现未经授权的收购提供合理的保证，使用或处置可能对公司财务报表产生重大影响的公司资产。
公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制已经独立注册会计师事务所德勤会计师事务所审计，如其报告所述，该报告对公司截至2025年12月31日财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。
57
独立注册会计师事务所报告
致Oppenheimer Holdings Inc.的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会（COSO）发起组织委员会发布的《内部控制— Integrated Framework（2013）》中确立的标准，对奥本海默控股 Inc.及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据COSOO发布的《内部控制——综合框架（2013）》中确立的标准，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
我们亦已根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司截至2025年12月31日止年度的合并财务报表及我们日期为2026年2月26日的报告进行审计，对该等财务报表发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行的；以及（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/
德勤会计师事务所
2026年2月26日
58
独立注册会计师事务所报告
致Oppenheimer Holdings Inc.的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了所附的奥本海默控股及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三年期间每年的相关合并利润表、综合收益表、股东权益变动表和可赎回非控制性权益变动表、现金流量表以及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制——综合框架（2013）》中确立的标准以及我们2026年2月26日的报告，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，对公司财务报告内部控制发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
59
咨询费–从基于资产的计划中赚取-请参阅财务报表附注6
关键审计事项说明
该公司通过其子公司向各类基金和投资工具提供的咨询和资产管理服务赚取咨询费。基于资产的计划所赚取的咨询费通常基于客户根据各自的资产管理协议在估值日的账户价值。费用是根据来自多个内部和外部系统的基础信息计算的，例如资产余额和费率。公司基于资产的计划中持有的资产所赚取的咨询费作为公司总咨询费收入的一部分。
鉴于公司在记录基于资产的项目所赚取的咨询费时使用了多个系统和数据库，由于评估基础信息的完整性和准确性所需的审计努力程度，基于资产的项目所赚取的审计咨询费是复杂和具有挑战性的，并且需要具有专门技能和专长的信息技术（IT）专业人员的参与。
审计中如何应对关键审计事项
我们与公司处理基于资产的计划所赚取的咨询费的系统相关的审计程序包括以下内容，其中包括：
•在我们的IT专家的协助下，我们确定了在计算基于资产的计划所赚取的咨询费时使用的重要系统，并使用基于风险的方法，测试了对每个系统的相关一般IT控制。此外，对于相关服务机构，我们获取了服务审计机构的报告，并评估了报告中指定的IT相关控制、相关异常和补充用户实体控制。
•我们测试了对基于资产的计划所赚取的公司咨询费的控制的有效性，包括自动化业务控制和系统界面控制，以及旨在确保基于资产的计划所赚取的咨询费的准确性和完整性的控制。
•在我们的数据专家的协助下，我们创建了数据可视化，以评估基于资产的计划赚取的记录咨询费用，并评估交易收入数据的趋势。
•对于基于资产的计划赚取的咨询费样本，我们通过同意源文件确认的金额并测试基于资产的计划赚取的记录咨询费的数学准确性来进行详细测试。
•对于基于资产的方案内的账户样本，我们通过获得独立定价支持并将总持仓与第三方报表进行对账，测试了管理资产的准确性和完整性。
/s/德勤会计师事务所
纽约，纽约
2026年2月26日
我们自2013年起担任公司的核数师。
60
Oppenheimer Holdings Inc.
合并资产负债表
截至12月31日，
| （以千为单位，股份数量和每股金额除外） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 在结算组织的存款 |
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| 应收经纪商、交易商和结算组织款项 |
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应收客户款项，扣除信贷损失准备金$
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| 应收所得税 |
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拥有的证券，包括认捐的金额$
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| 应收票据，净额 |
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家具、设备和租赁物改良，扣除累计折旧$
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使用权租赁资产，扣除累计摊销$
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| 公司自有寿险 |
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| 无形资产 |
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| 商誉 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 负债 | |||||||||||
| 应付汇票 | $ |
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$ |
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| 银行通知贷款 |
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| 应付经纪商、交易商和结算组织的款项 |
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| 应付客户款项 |
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| 卖出回购证券项下净额 |
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| 已出售但尚未购买的证券，按公允价值 |
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| 应计赔偿 |
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| 应付账款和其他负债 |
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| 应交所得税 |
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| 租赁负债 |
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递延税项负债，扣除递延税项资产$
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| 负债总额 |
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| 承付款项和或有事项（附注17） |
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| 股东权益 | |||||||||||
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普通股（$
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A类：股份授权：
B类：获授权、已发行及已发行的股份：
和2024年
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| 额外实收资本 |
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| 留存收益 |
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| 累计其他综合收益 |
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| 奥本海默控股 Inc.股东权益合计 |
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| 非控股权益 |
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| 股东权益总额 |
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| 负债总额和股东权益 | $ |
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$ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
61
Oppenheimer Holdings Inc.
合并损益表
截至12月31日的三年，
| （以千为单位，股份数量和每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 佣金 | $ |
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$ |
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$ |
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| 咨询费 |
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| 投资银行 |
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| 银行存款扫货收入 |
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| 利息 |
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| 本金交易，净额 |
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| 其他 |
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| 总收入 |
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| 费用 | |||||||||||||||||
| 赔偿及相关费用 |
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| 通信和技术 |
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| 占用和设备费用 |
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| 清算和交易所费用 |
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| 利息 |
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| 其他 |
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| 费用总额 |
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| 税前收入 |
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| 所得税拨备 |
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| 净收入 |
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| 归属于非控股权益的净收益（亏损），税后净额 | (
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(
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| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的净利润 | $ |
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$ |
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| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的每股收益 | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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$ |
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| 摊薄 |
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$ |
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| 加权平均流通股 | |||||||||||||||||
| 基本 |
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| 摊薄 |
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| 期末已发行股份 |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
62
Oppenheimer Holdings Inc.
综合收益表
截至12月31日的三年，
| （以千为单位表示） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 其他综合收益（亏损），税后净额 | |||||||||||||||||
| 货币换算调整 |
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| 综合收益 |
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| 归属于非控股权益的净收益（亏损） | (
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(
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| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
63
Oppenheimer Holdings Inc.
合并股东权益变动表和可赎回变动表
非控股权益
截至12月31日的三年，
| （以千为单位表示，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
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普通股（$
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| 年初余额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 发行A类无投票权普通股 |
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| 回购A类无投票权普通股注销 |
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(
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| 年末余额 |
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| 额外实收资本 | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
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| 发行A类无投票权普通股 |
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| 回购A类无投票权普通股注销 | (
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(
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(
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| 股份费用 |
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| 既得员工股份计划奖励 | (
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(
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(
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| 可赎回非控股权益的赎回价值变动 |
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(
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| 年末余额 |
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| 留存收益 | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
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| 回购A类无投票权普通股注销 | (
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(
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(
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净收入(1)
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| 宣派股息 | (
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(
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(
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| 年末余额 |
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| 累计其他综合收益 | |||||||||||||||||
| 年初余额 |
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| 货币换算调整 |
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(
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(
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| 年末余额 |
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| 奥本海默控股 Inc.股东权益合计 | $ |
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$ |
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$ |
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| 非控股权益 | |||||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 年内缴款 |
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| 向非控股权益分派资本 |
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(
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| 归属于非控股权益的净收益（亏损） | (
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(
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| 可赎回非控股权益的赎回价值变动 |
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(
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| 年末余额 |
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| 股东权益总额 | $ |
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$ |
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$ |
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| 可赎回非控股权益 | |||||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
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| 赎回可赎回非控股权益 |
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(
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| 可赎回非控股权益的赎回价值变动 |
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| 年末余额 | $ |
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$ |
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| 每股宣派股息 | $ |
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64
Oppenheimer Holdings Inc.
合并现金流量表
截至12月31日的三年，
| （以千为单位表示） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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| 调整以调节净收入与经营活动提供（用于）的净现金 | |||||||||||||||||
| 计入净收入的非现金项目： | |||||||||||||||||
| 家具、设备和租赁物改良的折旧和摊销 |
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| 递延所得税 |
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| 无形资产摊销 |
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| 应收票据摊销 |
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| 发债费用摊销 |
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| 债务发行费用核销 |
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| 信用损失转回 | (
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| 股份补偿 |
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| 使用权租赁资产摊销 |
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| 回购优先担保票据收益 |
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| 以实物利息支付 | (
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| 经营性资产减少（增加）： | |||||||||||||||||
| 在结算组织的存款 | (
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| 应收经纪商、交易商和结算组织款项 | (
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| 应收客户款项 | (
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| 应收所得税 |
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| 根据转售协议购买的证券 |
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| 证券拥有 | (
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| 应收票据 | (
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| 公司自有寿险 | (
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| 其他资产 | (
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| 经营负债增加（减少）： | |||||||||||||||||
| 应付汇票 | (
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| 应付经纪商、交易商和结算组织的款项 |
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| 应付客户款项 |
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| 卖出约定购回证券 |
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| 已卖出但尚未买入的证券 |
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| 应计赔偿 |
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| 应交所得税 |
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| 应付账款和其他负债 | (
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| 经营活动提供/（使用）的现金 |
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| 投资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| 购买家具、设备和租赁物改良 | (
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| 收购，扣除现金对价 |
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| 公司自有寿险结算收益 |
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| 投资活动所用现金 | (
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| 筹资活动产生的现金流量 | |||||||||||||||||
| A类无投票权和B类有投票权普通股支付的现金股息 | (
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| 发行A类无投票权普通股 |
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| 回购A类无投票权普通股注销 | (
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| 与既得股份奖励相关的预扣雇员税款的支付 | (
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| 来自非控股权益的贡献 |
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| 向非控股权益分派 |
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| 赎回可赎回非控股权益 |
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| 回购优先有担保票据 |
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| 赎回优先有担保票据 |
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| 银行通知贷款增加（减少）净额 | (
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| 由/（用于）筹资活动提供的现金 | (
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| 现金及现金等价物净增加/（减少） |
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| 现金及现金等价物，年初 |
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| 现金及现金等价物，年末 | $ |
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| 合并资产负债表内现金及现金等价物的调节： | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 现金和现金等价物合计 | $ |
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| 非现金筹资活动时间表 | |||||||||||||||||
| 员工持股计划发行 | $ |
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| 收购的非现金资产的公允价值 |
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| 收购中承担的负债的公允价值 |
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| BondWave LLC的或有对价 |
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| 补充披露现金流信息 | |||||||||||||||||
| 年内支付利息的现金 | $ |
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| 年内为所得税支付的现金，净额 |
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65
1.
组织机构
Oppenheimer Holdings Inc.（“OPY”或“母公司”）是根据特拉华州法律注册成立的。合并财务报表包括OPY及其合并子公司（统称“公司”）的账目。Oppenheimer Holdings Inc.通过其运营子公司，是一家领先的中间市场投资银行和全方位服务经纪自营商，在金融服务行业从事范围广泛的活动，包括零售证券经纪、机构销售和交易、投资银行业务（公司和公共金融）、股权和固定收益研究、做市、信托服务以及投资顾问和资产管理服务。
2.
重要会计政策及估计摘要
列报依据
本公司的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。公司间交易和结余已在编制综合财务报表时消除。
估计数的使用
按照公认会计原则编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响在综合财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的呈报金额。
最近采用的会计准则
ASU 2023-09 –所得税（主题740）：所得税披露的改进
FASB于2023年12月发布了这份ASU，以增强所得税披露的透明度和决策有用性。修正案要求公共企业实体通过强制披露与特定类别相关的影响并要求单独
66
金融工具和FAIr值
金融工具
拥有的证券、已出售但尚未购买的证券、投资、衍生工具合约和某些贷款按公允价值列账，公允价值变动在每期收益中确认。
公允价值计量
金融资产公允价值计量的会计准则界定了公允价值，建立了公允价值计量框架，建立了公允价值计量层次结构，并要求进行一定的公允价值计量披露。公允价值，根据会计准则的定义，是在计量日市场参与者之间在有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。本会计准则建立的公允价值层次结构将估值技术中使用的输入值分为以下三类（从最高到最低优先级）：
1级：反映相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）的可观察输入值；
2级：直接或间接可观察到的资产或负债的第1级所含报价以外的输入；和
3级：对整体公允价值计量具有重要意义的不可观察输入值。
公司以公允价值入账的金融工具一般使用市场报价或具有合理价格透明度水平的其他定价来源，在公允价值层级内分类为第1级或第2级。归类于第1级的金融工具根据活跃市场中的市场报价进行估值，包括美国国债、货币市场基金和企业股票。二级金融工具主要包括投资级和高收益公司债、可转换债券、美国机构证券、抵押贷款和资产支持证券以及市政债券。归类为第2级的金融工具的估值基于活跃市场中类似资产和负债的报价、包含市场可观察输入值的定价模型以及不活跃市场中相同或类似资产和负债的报价。由于该资产或负债的市场活动有限，无法获得可观察的定价输入，公司发起的合并私募股权基金相关的部分金融工具，如拍卖利率证券（“ARS”）、可转换票据、股权证券认股权证和股权证券被归类为公允价值层级内的第3级。关于截至2025年12月31日和2024年12月31日第3级资产中金融工具的进一步详情，见附注8。
合并
公司合并其拥有控股财务权益的所有子公司，以及公司被视为主要受益人的任何可变利益实体（“VIE”），当其有权做出对VIE的经济绩效产生最重大影响的决策并有义务吸收重大损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益时。公司审查因素，包括风险权益持有人的权利和权益持有人吸收损失或获得预期剩余收益的义务，以确定该实体是否为VIE。根据美国通用会计准则，普通合伙人不会在投票权益模式下合并合伙企业或类似实体。详情见附注10。
67
应收融资款
公司的应收融资款包括客户保证金借款、买入返售协议证券（“逆回购协议”）、借入证券交易等。公司利用融资应收账款向客户提供保证金贷款，满足贸易结算要求，并为其匹配账簿安排和库存要求提供便利。
公司的应收融资款以收到客户及交易对手提供的担保物作担保。在许多情况下，公司被允许出售或再质押作为抵押品持有的证券。这些证券可能被用于抵押回购协议、订立证券借贷协议、补仓或履行证券未能交付的义务。公司每日监测收到的担保物的公允价值，并可能在适当时要求客户和交易对手存入额外的担保物或归还质押的担保物。
客户应收款项，主要包括以客户拥有的证券作抵押的客户保证金贷款，在扣除信贷损失准备金后列报。公司逐个审查不符合公司保证金要求的大客户账户，以确定收款的可能性，并在该过程之后记录信用损失准备金。对于不符合公司保证金要求的小额客户账户，信用损失备抵一般记为无担保或部分担保的应收账款金额。
该公司还定期向财务顾问和其他收入生产者提供贷款，作为其招聘和保留过程的一部分。这些贷款在其综合资产负债表中作为应收票据入账。如果员工不再与公司有关联，且贷款未及时偿还，则在这些贷款上建立津贴。
法律和监管准备金
公司在应付账款和其他负债中记录与法律和监管程序相关的准备金。这些准备金数额的确定，需要管理层作出重大判断。根据适用的会计准则，公司在现有信息表明很可能已经发生负债且公司能够合理估计该损失金额的情况下，为诉讼和监管事项建立准备金。当发生或有损失概率不大或无法合理估计时，公司不建立准备金。
在确定是否记录准备金时，管理层考虑了许多因素，包括但不限于索赔金额；诉讼程序的阶段和诉讼地、索赔人的复杂程度、客户账户中的损失金额（如果有）以及公司员工有不当行为的可能性（如果有）；索赔的依据和有效性；类似案件的先前结果；以及适用的法律先例和判例法。每个法律和监管程序在每个会计期间都与律师一起审查，并根据管理层认为适当的情况调整准备金。储备金数额的任何变动都记录在该期间的结果中。管理层在确定准备金估计数时的假设可能不正确，法律或监管程序的实际处置可能高于或低于准备金金额。
租约
使用权（“ROU”）资产和租赁负债按租赁期内未来最低租赁付款额的现值进行初始确认，不包括固定公共区域维护费用等非基本租金部分以及房地产税和保险等其他固定成本。用于确定租赁现值的贴现率是公司的增量借款利率，根据每项租赁的期限制定。租赁期限可能包括在合理确定公司将行使该选择权时延长或终止租赁的选择权。对于经营租赁，ROU资产还包括任何预付租赁付款和产生的初始直接成本，并通过租赁奖励减少。对于这些租赁，如果ROU资产没有发生减值或放弃，则租赁费用在租赁期内按直线法确认。
68
商誉
公司的商誉存在于其财富管理和公司/其他经营分部的单独报告单位中。报告单位的商誉须至少每年进行减值测试，以确定报告单位的估计公允价值是否低于其账面值。如果发生事件或情况变化很可能会使报告单位的公允价值低于其账面值，则报告单位的商誉必须在年度测试之间进行减值测试。由于金融服务部门和股票市场普遍波动，确定商誉是否发生减值越来越困难，需要管理层作出重大判断。
企业/其他经营部门的商誉主要与公司收购BondWave LLC有关。截至2025年12月31日，公司对私人客户部门（“PCD”）报告单位内的商誉进行了年度商誉减值分析，该部门是财富管理公司的一个独立报告单位，采用了与截至2024年12月31日所执行的相同的具有一致输入的估值方法。
在估算报告单位的公允价值时，公司采用传统的标准估值方法，包括市场可比法和收益法。市场可比法是基于将标的公司与股票交易活跃的公众公司（“价格倍数”）或与从事实际并购（“先例交易”）的同类公司进行比较。作为这一过程的一部分，相对于财务变量的价值倍数，例如收益、收入、EBITDA或股东权益，被开发出来并应用于标的公司的适当财务变量，以表明其价值。收益法是通过对业务预期产生的现金流量的预测，估计标的公司未来现金流量的现值，并以给定的回报率（“贴现现金流”或“DCF”）对这些现金流量进行折现。这些标准估值方法中的每一种都需要使用管理层的估计和假设。
在其价格倍数估值分析中，该公司使用了可比公司的各种运营指标，包括收入、税后收益、EBITDA以及某个时点的市净率。该公司分析了在先例交易中支付的价格，这些价格与在每个报告单位开展的业务具有可比性。DCF分析包括公司关于贴现率、报告单位收入增长率、费用、EBITDA和资本支出的假设，并根据当前经济状况和预期进行了调整。公司在整体估值中对三种估值方法各占均衡。鉴于选择使用哪种估值方法所涉及的主观性、相应的权重以及在分析中使用的输入变量，不同的估值模型和不同输入变量的选择可能会对各自报告单位的公允价值产生重大不同的估计。
无形资产
股份补偿计划
作为对员工和董事薪酬的一部分，公司采用基于股票的薪酬，包括限制性股票和股票增值权。根据ASC主题718“补偿-股票补偿”，公司将限制性股票奖励分类为股权奖励，这要求补偿成本在授予日的公允价值并根据实际没收进行调整后，在奖励的必要服务期内在合并利润表中确认。限制性股票奖励的公允价值根据经股息现值调整后的公司A类无投票权普通股（“A类股票”）授予日收盘价确定。用于估计公允价值的关键假设包括预期期限和公司A类股票在授予期限内的预期波动性，
69
预期期限的无风险利率、公司预期年度分红收益率。公司将股票增值权（“OARs”）归类为负债奖励，这要求在每个报告期通过收益重新计量公允价值，直到奖励归属。OARs的公允价值也在每个报告期末使用Black-Scholes模型确定。补偿成本在每个报告期根据所提供的必要服务期部分按比例分摊的公允价值变动进行调整。
收入确认
经纪业务
客户的证券交易按结算日报告，一般为证券交易的交易日后的营业日。相关佣金收入和支出按交易日入账。
本金交易
自营证券交易及相关收入和支出按交易日期记录。拥有的证券和已出售但尚未购买的证券一般根据报价以公允价值报告。已实现和未实现的公允价值变动在主要交易中确认，变动发生期间的净额。
投资银行业务费用
合并、收购和重组交易产生的咨询费在交易的服务完成且收入可合理确定时入账，一般按聘用条款规定。聘用费和聘用费在服务期内按比例确认。
承销费用在交易完成时入账。与交易相关的费用，主要包括与交易直接相关的法律、差旅和其他费用，递延并与相关的投资银行交易收入在同一期间确认。承销收入和相关费用在综合损益表中以毛额列报。
利息
利息收入指保证金借方余额、借入证券交易、逆回购协议、固定收益证券、公司投资以及现金和现金等价物所赚取的利息。利息收入根据平均或每日资产余额、合同现金流量和利率在赚取的期间内确认。
资产管理
资产管理顾问费一般根据各自的资产管理协议，根据估值日期的账户价值在提供相关服务的期间内确认。在某些情况下，当管理资产回报率（“AUM”）超过某些基准回报率或其他绩效目标时，OAM有权获得绩效（或激励）费用。业绩费一般以12个月期间的投资业绩为基础，一旦计量期结束，不作调整。此类费用在基金年末计量期结束时计算，一般记录为公司会计年度第四季度的收入。资产管理顾问费和业绩费在综合损益表中计入顾问费。管理的资产不作为公司的资产。
银行存款扫码收入
70
资产负债表
现金及现金等价物
公司将现金等价物定义为原到期日低于
90
在正常经营过程中不持作出售的天数。
应收/应付经纪商、交易商和结算组织的款项
借入的证券和借出的证券按垫付或收到的现金抵押品的金额列账。证券借入交易要求公司向出借人存入现金或其他担保物。公司收到的现金或抵押品的金额通常超过出借证券的市场价值。公司每日监控借入和出借的证券的市场价值，并可能要求交易对手存入额外的担保物或酌情归还质押的担保物。
未能交付和接收的证券分别代表未交付或接收的证券的合约价值，按结算日计算。
应收/应付客户款项
应收和应付客户款项包括客户证券和保证金交易产生的余额。应收客户款项于向客户提供保证金贷款时入账，并按结算日基准入账。应付客户款项于客户将现金存入其账户时入账，并按结算日基准入账。
根据转售协议购买的证券及根据回购协议出售的证券
逆回购协议和根据回购协议出售的证券（“回购协议”）被视为抵押融资交易，并按其合同金额加上应计利息入账。这些安排产生的利息收入和支出在综合损益表的利息收入和利息支出中包括。公司在满足特定冲销要求的情况下，对逆回购回购交易按交易对手净额法进行列报。
应收票据
应收票据主要是招聘和留用付款，一般以向财务顾问和主要收入生产者提供前期贷款的形式支付，作为公司整体增长战略的一部分。这些票据一般在服务期内摊销
3
到
9
自票据初始日期起数年。所有这些票据都取决于员工是否继续受雇于公司。如果员工在服务期内离职，票据中未被免除的部分将按要求到期。应收票据摊销计入合并利润表的补偿及相关费用。
家具、设备和租赁物改良
家具、设备和租赁物改良按成本减累计折旧列报。家具、固定装置、设备折旧按直线法计提一般超
3
到
7
年。租赁物改良按直线法在改良年限或租赁剩余期限中较短者摊销。
应付汇票
应付汇票指公司向银行提取的金额。
71
银行通知贷款
银行通知贷款一般按要求支付，并按不同利率计息，这类贷款以公司和/或客户的保证金证券作抵押。
外币换算
外币结余折算成美元如下：按期末通行汇率计算的货币资产和负债；按当期平均汇率计算的收入和费用；折算外币财务报表产生的收益或损失，扣除相关税收影响后，在综合资产负债表的累计其他综合收益中反映。境外业务的记账本位币为除以美元为记账本位币的Oppenheimer Europe Ltd.、Oppenheimer Investments Asia Limited和Oppenheimer（Switzerland）AG以外的各地点的当地货币。
所得税
公司按照资产负债法核算所得税，需要对已纳入财务报表的事件的预期未来税务后果确认递延所得税资产和负债。在这种方法下，递延税项资产和负债是根据财务报表和资产和负债的计税基础之间的差异，使用预期差异转回当年有效的已颁布税率确定的。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括颁布日期的期间内确认为收入。
公司确认递延税项资产的范围是它认为这些资产更有可能变现。在做出这样的决定时，公司会考虑所有可用的正面和负面证据，包括现有应税暂时性差异的未来转回、预计的未来应税收入、税务规划策略以及近期运营的结果。
公司根据两步流程记录不确定的税务头寸，据此根据该职位的技术优势确定税务头寸是否更有可能持续下去，对于那些达到更有可能确认门槛的税务头寸，公司确认在与相关税务机关最终结算时实现的可能性超过50%的最大税收优惠金额。
公司将税前收入中未确认的税收优惠产生的利息和罚款分别记录为利息费用和其他费用，在其综合损益表中。
公司将其外国子公司的合格收益永久再投资，因此，不会因汇回这些收益而产生任何美国所得税。
奥本海默信安投资有限责任公司
Oppenheimer Principal Investments LLC（“OPI”）是一家特拉华州特殊目的“系列”有限责任公司，成立于2020年12月，旨在留住和奖励公司有才华的员工，主要与将公司资本部署到成功的私人市场投资有关，也与公司从投资银行任务中获得非现金报酬有关。OPI旨在促进公司、客户和员工利益在与有利可图的投资机会相关时保持一致。该计划作为激励高级员工为公司及其客户确定有吸引力的私人投资，并作为公司关键员工的保留工具。对于为参与（i）成功的客户投资于公司的私人市场机会计划所产生的激励费用，或（ii）公司进行的本金投资或由此获得的部分收益（通过直接购买投资或赚取的对价以代替投资银行费用或其他交易费用）而形成的单独系列，OPI将其成员视为一般税务目的的合伙人。成为系列成员的员工将获得“利润利息”，因为该术语在美国国税局（“IRS”）法规中使用，并获得特定系列所持投资的资本增值分配，该分配超过了为每个系列制定的阈值金额。参与的雇员亦须遵守各系列的归属及没收规定
72
投资。既得利润利息在FASB主题ASC 710下作为补偿费用入账。此外，该公司的政策是合并其拥有多数投票权的那些实体。该公司通过Oppenheimer Alternative Investment Management（“OAIM”）（OPI的管理成员和OAM的子公司）拥有OPI的多数投票权。按照公司并表政策，公司并表OPI。
3.
收购
2023年12月29日，公司收购
100
BondWave LLC会员权益的百分比，BondWave LLC是一家基于云的金融市场软件服务提供商，为活跃于固定收益市场的机构提供一套集成的投资组合分析、交易分析和专有数据解决方案。根据协议条款，该公司支付了大约$
3.6
收盘时的百万，并在收盘后支付额外的或有付款。公司没有与本次交易相关的进一步或有付款义务。公司分配$
4.3
万元收购价款计入商誉，$
2.2
百万到有固定寿命的无形资产，$
625,000
将取得的现金转为现金，其余转为作为收购的一部分而收购的其他资产和承担的负债，这些资产和负债在ASC 805“企业合并”（“ASC 805”）下核算。该商誉已分配给“企业/其他”部门，主要反映了将可扩展软件平台与奥本海默更广泛的客户群相结合的预期协同效应。
2024年11月12日，BondWave LLC以$
2.35
百万现金。Bitvore的平台使用机器学习和人工智能为金融机构提供市政债券数据分析、新闻和信息。公司按照ASC 805对本次收购采用收购会计法进行会计处理。与此次收购相关的商誉已分配给“企业/其他”部门，反映了与BondWave LLC现有平台和客户群相结合时的预期协同效应。
4.
金融工具-信用损失
在ASC 326“金融工具-信用损失”下，公司可以选择使用一种方法来计量信用损失准备，即在借款人被要求并合理预期不断调整和补充为该工具提供担保的抵押品数量以反映该抵押品公允价值变动的情况下，使用抵押品的公允价值来计量信用损失准备。公司已选择对借入证券、保证金借款、逆回购协议等采用这种方式。这些资产没有重大历史损失报告。详见附注9。
截至2025年12月31日，该公司拥有$
58.0
百万应收票据（美元
67.9
截至2024年12月31日的百万）。应收票据是指招聘和留用款项，一般以向财务顾问和主要收入生产者提供前期贷款的形式支付，作为公司整体增长战略的一部分。这些票据一般在服务期内摊销
3
到
9
自票据初始日期起数年。所有这些票据都取决于员工是否继续受雇于公司。如果员工在服务期内离职，票据中未被免除的部分将按要求到期。届时，票据的任何未收回部分将被重新分类为违约票据类别。
坏账准备是从违约票据余额的摊余成本基础中扣除以表示预期收取的净额的估值账户。当管理层认为该金额无法收回时，余额将从备抵中冲销。
公司储备
100
违约票据未收回余额的百分比
五年
和更老的，并对剩余余额应用预期损失率。预期损失率基于违约票据的历史回收率。预期损失率可能会根据环境和市场条件的变化，例如失业率的变化、利率的变化和/或其他相关因素进行调整。截至2025年12月31日止年度，未对预期损失率进行调整。公司将持续监测这些因素对预期损失率的影响，并根据需要进行调整。
由于公司已确定应收票据的全部违约部分具有相似的风险特征，因此该备抵按集合基准计量。
73
截至2025年12月31日，违约票据余额为$
3.5
万，坏账准备为$
2.1
百万。无法收回的备抵包括$
1.2
与违约票据余额（五年及以上）相关的百万美元
0.9
百万（五年以下）。
下表列示截至2025年12月31日按违约年份分列的违约票据情况：
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（以千为单位表示）
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截至 | ||||
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2025年12月31日
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| 2025 | $ |
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| 2024 |
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| 2023 |
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| 2022 |
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| 2021 |
|
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| 2020年及以前 |
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合计
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$ |
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|||
下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的违约票据坏账准备活动：
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（以千为单位表示）
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||||||||||||||
| 截至本年度 12月31日， |
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| 2025 | 2024 | |||||||||||||
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期初余额
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$ |
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$ |
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| 新增 |
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| 注销 | (
|
(
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期末余额
|
$ |
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$ |
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||||||||||
5.
租约
该公司的办公空间和设备的经营租赁将于不同日期到期，直至2035年。该公司租用其位于纽约州纽约市布罗德街85号的公司总部，该总部设有公司的执行管理团队和许多行政职能，以及研究、交易、投资银行和资产管理业务，并在密歇根州特洛伊设有办事处，其中包括其工资和人力资源部门。此外，公司已
88
在美国的零售分支机构以及在英国伦敦、圣赫利尔、泽西岛、瑞士日内瓦、以色列特拉维夫和中国香港的办事处。
该公司不断评估其对办公空间的需求，并在滚动的基础上，有许多租约在任何一年到期。基本上所有租约均由公司的附属公司Viner Finance Inc.持有，而Viner Finance Inc.是公司的全资附属公司。
初始期限为12个月或以下的租赁不记入合并资产负债表；公司在租赁期内按直线法确认这些租赁的租赁费用。大多数租约包含续租选择权，续租选择权的行使由公司全权酌情决定。公司未将续期选择权计入使用权资产和负债的一部分。资产和租赁物改良的折旧年限受到预期租期的限制。公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或重大限制性契约。
74
截至2025年12月31日，公司拥有使用权经营租赁资产$
119.1
百万（扣除累计摊销$
137.0
百万元），由房地产租赁$
116.2
百万（扣除累计摊销$
134.8
百万）和设备租赁$
2.9
百万（扣除累计摊销$
2.2
百万）。截至2025年12月31日，该公司的经营租赁负债为$
154.9
万美元，其中包括房地产租赁负债$
152
百万和设备租赁负债$
2.9
百万。截至2025年12月31日，公司无融资租赁。
由于公司的大部分租赁没有提供隐含利率，公司在确定租赁付款现值时使用基于开始日可获得的信息的增量借款利率。
下表分别列示截至2025年12月31日和2024年12月31日公司经营租赁的加权平均租赁期限和加权平均折现率：
| 截至 | |||||||||||
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||
| 加权平均剩余租期（年） |
|
|
|||||||||
| 加权平均贴现率 |
|
|
|||||||||
下表分别列示截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度确认的经营租赁成本，这些成本包括在综合损益表的占用和设备成本中：
| （以千为单位表示） | |||||||||||
|
截至本年度
2025年12月31日
|
截至本年度
2024年12月31日
|
||||||||||
| 经营租赁成本： | |||||||||||
| 不动产租赁-使用权租赁资产摊销 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 房地产租赁-利息支出 |
|
|
|||||||||
| 设备租赁-使用权租赁资产摊销 |
|
|
|||||||||
| 设备租赁-利息费用 |
|
|
|||||||||
截至2025年12月31日租赁负债到期情况如下：
| （以千为单位表示） | |||||
|
|
截至
2025年12月31日
|
||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
| 2030年后 |
|
||||
| 租赁付款总额 |
|
||||
| 利息较少 | (
|
||||
| 租赁负债现值 | $ |
|
|||
截至2025年12月31日，该公司拥有$
9.5
百万尚未开始的额外经营租赁。($
6.9
截至2024年12月31日的百万）。
75
6.
客户合同收入
与客户签订的合同产生的收入在公司通过向客户转让承诺的商品或服务而履行其履约义务时或在其履行时确认。商品或服务在客户获得对该商品或服务的控制权时或当客户获得控制权时转让给客户。履约义务可能会随着时间的推移或在某个时间点得到履行。随着时间推移而履行的履约义务的收入通过以描述向客户转移商品或服务的方式计量公司履行履约义务的进展来确认。某一时点履行的履约义务产生的收入，在公司确定客户取得对所承诺的商品或服务的控制权的时点确认。
确认的收入金额反映了公司预期有权获得的对价，以换取这些承诺的商品或服务（即“交易价格”）。在确定交易价格时，公司考虑了多种因素，包括可变对价的影响。可变对价仅在有关金额的不确定性解决后，累计收入确认金额很可能不会发生重大转回的情况下计入交易价格。在决定何时将可变对价纳入交易价格时，公司会考虑可能结果的范围、其过往经验的预测价值、预期解决不确定性的时间段以及易受公司影响之外的因素影响的对价金额，例如市场波动或第三方的判断和行动。
公司从与客户的合同和其他来源（本金交易、利息和其他）中获得收入。以下提供公司与客户签订的合同确认收入的详细信息：
佣金
销售及交易佣金—公司通过与客户主要在交易所交易和场外交易的公司股权和债务证券、货币市场工具以及交易所交易的期权和期货合约中执行、结算和清算交易来赚取佣金收入。该公司收入的很大一部分来自私人客户通过基于交易定价的账户获得的佣金。贸易执行和清算服务，如果一起提供，则代表一项单一的履约义务，因为这些服务在合同范围内不可单独识别。与合并交易执行和清算服务以及单独基础上的交易执行服务相关的佣金收入在履约义务得到履行的交易日的某个时点确认。
佣金收入一般在结算日支付，一般为交易日后的营业日。公司在交易日记录一笔应收款，并在结算日收到一笔付款。
共同基金收入—公司通过销售和分配共同基金份额赚取共同基金收入，该收入由固定费用金额和可变金额组成。公司在履行履约义务的交易日的某个时点确认共同基金收益，也就是向投资者出售共同基金权益的时点。从共同基金公司分销投资产品的持续分销费用通常被认为是可变的考虑，因为它们是基于AUM的价值，并且在交易日期上是不确定的。公司在投资期内确认分销费，因为金额已为人所知，当期确认的部分可能与前期提供的分销服务有关。共同基金收入一般在
90
天。
咨询费
公司通过其子公司向各类基金、基于资产的计划和投资工具提供咨询和资产管理服务，赚取管理和绩效（或激励）费用。管理费一般根据各自的资产管理协议以估值日的账户价值为基础，并随着客户在整个合同期内平均获得服务收益而随着时间的推移而确认。业绩费用在客户AUM回报率超过指定基准回报率或满足12个月计量期内的其他业绩目标时确认。业绩费用被视为可变的，因为它们会受到波动和/或取决于计量期内的未来事件，并且在计量期结束后不会进行调整。此类费用在基金年末计量期结束时计算，一般记录为公司会计年度第四季度的收入。管理费和绩效费一般都在
90
天。
76
投资银行
该公司通过首次公开发行、后续发行、股票挂钩发行、对公共实体的私人投资和私募配售为企业客户提供融资解决方案，从而获得承销收入。承销收入在交易日的某个时点确认，因为客户获得了当时资本市场发行的控制权和利益。这些费用一般在
90
交易完成后的几天。交易相关费用，主要包括与交易直接相关的法律、差旅和其他费用，递延并与相关投资银行交易收入在同一期间确认。承销收入和相关费用在综合损益表中以毛额列报。
财务咨询服务收入包括与合并、收购和重组交易相关的费用。此类收入和费用主要记录在履约义务的服务已经完成且收入可以合理确定的时间点，一般情况下如聘用条款所述。咨询服务的付款一般应在交易或里程碑完成时支付。保留费用和从某些咨询服务赚取的费用在客户在整个合约期内获得服务的利益时在服务期内按比例确认，而这些费用是根据合同条款收取的。
银行存款扫码收入
银行存款清扫收入包括从FDIC保险的银行存款计划中获得的收入。根据该计划，客户资金被划入参与银行的存款账户，并有资格获得FDIC存款保险，最高可达FDIC标准最高存款保险金额。费用是随着时间的推移而赚取的，一般是在
30
天。
收入分类
以下列示公司截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度按主要业务活动及其他收入来源分类的客户合同收入：
|
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||
| 可报告分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | 资本市场 | 公司/其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 客户合同收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 销售和交易佣金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 共同基金和保险收入 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 咨询费 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 投资银行-资本市场 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 投资银行-咨询 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 银行存款扫货收入 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 与客户签订的合同收入总额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他收入来源： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利息 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 本金交易，净额 |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他收入来源合计 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
77
| （以千为单位表示） |
截至2024年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||||||||||
| 可报告分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | 资本市场 | 公司/其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 客户合同收入： | ||||||||||||||||||||||||||
| 销售和交易佣金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 共同基金和保险收入 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 咨询费 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 投资银行-资本市场 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 投资银行-咨询 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 银行存款扫货收入 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 与客户签订的合同收入总额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他收入来源： | ||||||||||||||||||||||||||
| 利息 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 本金交易，净额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他收入来源合计 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
合同资产和负债
公司收入确认的时间可能与客户付款的时间不同。公司在客户到期付款时记录合同资产，条件是未来履约或发生其他事件。或者，当付款先于提供相关服务时，公司记录递延收入，直到履约义务得到履行。
该公司与客户合同收入相关的应收账款为$
72.8
百万美元
46.2
分别为2025年12月31日和2024年12月31日的百万。截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，公司并无与该等应收款项相关的重大减值。
递延收入涉及从客户预先收到的软件许可费、保留费以及从尚未履行履约义务的某些咨询交易中赚取的其他费用。递延收入总额为$
2.1
百万美元
0.9
分别截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的百万元。
78
以下列示公司与客户签订的合同产生的应收款项和递延收入余额，分别计入合并资产负债表的其他资产和其他负债：
| （以千为单位表示） | 截至 | ||||||||||
|
2025年12月31日
|
2024年12月31日
|
||||||||||
| 应收款项： | |||||||||||
|
佣金(1)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
共同基金和保险收入(2)
|
|
|
|||||||||
|
咨询费(3)
|
|
|
|||||||||
|
银行存款扫货收入(4)
|
|
|
|||||||||
|
投资银行手续费(5)
|
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 应收款项总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延收入（应付款项）： | |||||||||||
|
投资银行手续费(6)
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
|
软件许可费(7)
|
|
|
|||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||
（一）赚取但尚未收取的佣金
（二）已取得但尚未收到的共同基金和保险收入
（三）已赚未收的管理费、绩效费
（4）从FDIC保险的银行存款计划中赚取但尚未收到的费用
（五）已赚未收的承销收入及顾问费
（6）保留费用和从某些咨询交易中收取的费用，其中履约义务没有
还不满意
（七）预收客户款项并在合同期内按比例确认的软件许可使用费
合同费用
公司为获得和/或履行与投资银行和咨询业务相关的合同而产生与交易相关的增量成本，其中收入在某个时点确认且成本被确定为可收回。作为
截至2025年12月31日，这些合同费用为$
2.1
百万（$
2.0
截至2024年12月31日的百万）。截至2025年12月31日止年度，并无就该等成本确认重大费用。
79
7.
应收和应付经纪商、交易商和结算组织的款项
| （以千为单位表示） | |||||||||||
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 应收经纪商、交易商和清算组织的款项包括： | |||||||||||
| 借入证券 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应收经纪人款项 |
|
|
|||||||||
| 证券未能交付 |
|
|
|||||||||
|
清算组织和其他(1)
|
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付经纪商、交易商和清算组织的款项包括： | |||||||||||
| 证券出借 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应付经纪商款项 |
|
|
|||||||||
| 证券未能收 |
|
|
|||||||||
| 清算组织和其他 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
（1）截至2025年12月31日，约$
14.8
该余额中的百万元为已执行但尚未结算的交易的应收账款（$
15.4
截至2024年12月31日的百万）
80
8.
公允价值计量
拥有的证券、已出售但尚未购买的证券、投资、衍生工具合约和某些贷款按公允价值列账，公允价值变动在每个期间的收益中确认。公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格，或转移负债所支付的价格。对计量公司金融工具公允价值所采用的估值技术和使用的输入值，以及根据估值层次对这些工具的一般分类，说明如下：
证券
公司主要根据具有合理价格透明度水平的定价来源确定证券（多头和空头）的公允价值。如果相同资产或负债的未经调整的报价在活跃市场中可用，我们将该证券归类于估值层次的第1级。一级证券包括美国国债、货币市场基金和企业股票。
如果无法获得市场报价，公允价值通常使用包含市场可观察输入值的定价模型确定，例如基准收益率、最近执行的交易价格、发行人价差、报告的交易、出价、报价和其他参考数据。这类工具的例子通常被归类在估值等级的第2级，包括美国机构证券、主权债务、公司债务和其他债务、抵押贷款和其他资产支持证券、市政债务、货币市场基金和可转换债券。
在围绕估值输入的活动减少或可观察性降低的有限情况下，我们将这些证券归类为估值层次的第3级。公司已按要约收购价格对拥有的ARS证券进行估值，并由于证券的非流动性性质和自上次要约收购以来的时间段将其归类为公允价值等级的第3级。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司拥有$
128,000
和$
2.7
分别为3级资产中拍卖费率证券的百万。此外，公司使用贴现现金流模型对可转换票据进行了估值，并使用Black-Scholes期权定价模型对股权证券认股权证进行了估值，由于模型使用了不可观察的输入值，因此将其归类为公允价值层次结构的第3级。截至2025年12月31日，该公司拥有$
2.1
百万美元
1.2
百万可转换票据和股权证券认股权证，分别在第3级资产中。截至2024年12月31日，公司已
无
分类在第3级的可转换票据或股本证券认股权证。此外，该公司将$
17.0
由于使用不可观察的定价输入，与公司在公允价值层级第3级范围内发起的合并私募股权基金相关的百万股权证券。
衍生金融工具
该公司将期货合约等交易所交易衍生金融工具归类于估值层次的第1级。 我们的一些衍生品头寸，例如即将公布的证券，是使用使用可观察市场参数的模型进行估值的，我们将它们分类在估值层次的第2级。
贷款
贷款的公允价值是使用最近执行的交易和当前价格报价估计的，这通常是可以观察到的。在无法获得可观察定价信息的情况下，公允价值一般基于现金流模型采用贴现现金流模型、竞争对手可比数据等估值指标确定。
其他
该公司拥有一家金融科技公司的权益法投资。公司本次投资选择了公允价值选择权，并计入合并资产负债表其他资产。公司根据隐含市场倍数法和可观察的市场数据，包括可比公司交易，确定投资的公允价值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该投资的公允价值为$
6.3
百万美元
5.9
百万，分别被归类于公允价值等级的第2级。
81
贸易债权由于债权的非流动性以及自执行价格以来的时间周期，被归类为公允价值层次的第3级。截至2025年12月31日，公司已
无
贸易索赔。截至2024年12月31日，公司拥有$
2.7
Level3资产中的百万贸易债权。
投资
以资产净值（“NAV”）计量的金融工具
作为某些对冲基金和私募股权基金的普通合伙人，公司通过其子公司持有对这些基金的直接投资。这些投资没有现成的市场报价。 公司将这些投资记录在其他资产中，并使用基础基金的资产净值作为估计其投资公允价值的基础，除非另一种方法提供了更好的公允价值指标。这些投资的公允价值变动在综合财务报表的其他收益中反映。
下表提供截至2025年12月31日公司对公司发起基金的投资情况：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未获资助 承诺 |
赎回 频率 |
赎回 通知期限 |
||||||||||||||||||||
|
私募股权基金(2)
|
$ |
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
（二）私募股权基金包括专注于科技、基础设施、房地产、自然资源和特定共同投资机会的投资组合
下表提供了截至2024年12月31日公司对公司发起基金的投资情况：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 未获资助 承诺 |
赎回 频率 |
赎回 通知期限 |
||||||||||||||||||||
|
对冲基金(1)
|
$ |
|
$ |
|
季度-年度 |
|
|||||||||||||||||
|
私募股权基金(2)
|
|
|
不适用 | 不适用 | |||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
（1）对冲基金代表对信贷驱动策略的投资
（二）私募股权基金包括专注于科技、基础设施、房地产、自然资源和特定共同投资机会的投资组合
82
以公允价值计量的资产和负债
公司于2025年12月31日和2024年12月31日按经常性公允价值入账的资产和负债，根据上述公允价值等级分类如下：
截至2025年12月31日以经常性公允价值计量的资产和负债
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日的公允价值计量
|
|||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 在结算组织的存款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 证券拥有： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国债 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 美国机构证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 主权义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 公司债务和其他义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 抵押贷款和其他资产支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 市政义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 可转换债券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 企业股票 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 货币市场 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 拍卖利率证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 拥有的证券，按公允价值 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
投资(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
贷款(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
衍生合约：(2)
|
|||||||||||||||||||||||
| TBA |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 已卖出但尚未买入的证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 美国机构证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 主权义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 公司债务和其他义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 可转换债券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 企业股票 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 已出售但尚未购买的证券，按公允价值 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
衍生合约：(2)
|
|||||||||||||||||||||||
| 期货 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| TBA |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
（一）纳入合并资产负债表其他资产
（2）计入对经纪商、交易商和清算组织的应收/应付款项
83
截至2024年12月31日以经常性公允价值计量的资产和负债
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日的公允价值计量
|
|||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 在结算组织的存款 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 证券拥有： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国债 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 美国机构证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 公司债务和其他义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 抵押贷款和其他资产支持证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 市政义务 |
|
|
|
|
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| 可转换债券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 企业股票 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 货币市场 |
|
|
|
|
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| 拍卖利率证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 拥有的证券，按公允价值 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
投资(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
贸易索赔(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
贷款(1)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 已卖出但尚未买入的证券： | |||||||||||||||||||||||
| 美国国债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 美国机构证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 公司债务和其他义务 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 可转换债券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 企业股票 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 已出售但尚未购买的证券，按公允价值 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
衍生合约：(2)
|
|||||||||||||||||||||||
| 期货 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 衍生合约，合计 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
（一）纳入合并资产负债表其他资产
84
下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度按经常性公允价值计量的第3级资产和负债的变动情况：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第3级资产和负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开始 余额 |
已实现总额
和未实现
收益(2)
|
采购 和发行 |
销售和结算 | 转让 进/（出） |
结局 余额 |
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| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易索赔 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ | (
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$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
拍卖利率证券(1)
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(
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私募证券(3)
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| 企业股票 |
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| 公司债务和其他义务 |
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（一）代表竞价利率市场上流标的竞价利率证券
（二）纳入合并利润表主交易
（三）代表与公司发起的合并私募基金相关联的股权证券
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第3级资产和负债 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 开始 余额 |
采购 和发行 |
销售和结算 | 转让 进/（出） |
结局 余额 |
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易索赔 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
拍卖利率证券(1)
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|
|
(
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（一）代表竞价利率市场上流标的竞价利率证券
（二）纳入合并利润表主交易
不以公允价值计量的金融工具
下表列示了合并资产负债表中某些不以公允价值计量的金融工具的账面价值、公允价值和公允价值等级类别。下表不包括非金融资产和负债（例如，家具、设备和租赁物改良以及应计补偿）。
不以公允价值计量的金融工具的账面价值在公允价值层次分类为第1级或第2级（例如，现金和应收客户款项），由于标的资产的相对短期性，其账面价值接近公允价值。
85
截至2025年12月31日不以公允价值计量的资产和负债
| （以千为单位表示） | 公允价值计量：资产 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 在结算组织的存款 |
|
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| 应收经纪商、交易商及结算组织款项： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 |
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| 应收经纪人款项 |
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|
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| 证券未能交付 |
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| 清算组织和其他 |
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|
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| 应收客户款项 |
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|
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| 应收票据，净额 |
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|
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| 公司自有寿险 |
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投资(1)
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（一）列入合并资产负债表其他资产
| （以千为单位表示） | 公允价值计量：负债 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 应付汇票 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 银行通知贷款 |
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| 应付经纪商、交易商和清算组织的款项： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券出借 |
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|
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| 应付经纪商款项 |
|
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| 证券未能收 |
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| 清算组织和其他 |
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| 应付客户款项 |
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| 卖出约定购回证券 |
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86
截至2024年12月31日不以公允价值计量的资产和负债
| （以千为单位表示） | 公允价值计量：资产 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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|||||||||||||||||||
| 在结算组织的存款 |
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 应收经纪商、交易商及结算组织款项： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 借入证券 |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 应收经纪人款项 |
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 证券未能交付 |
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| 清算组织和其他 |
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| 应收客户款项 |
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| 应收票据，净额 |
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||||||||||||||||||||||||
| 公司自有寿险 |
|
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投资(1)
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|
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|
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（一）列入合并资产负债表其他资产
| （以千为单位表示） | 公允价值计量：负债 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 账面价值 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 应付汇票 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||
| 银行通知贷款 |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 应付经纪商、交易商和清算组织的款项： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 证券出借 |
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|
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| 应付经纪商款项 |
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| 证券未能收 |
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| 清算组织和其他 |
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| 应付客户款项 |
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| 卖出约定购回证券 |
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87
衍生工具和套期保值活动
该公司在有限的基础上进行交易所交易和场外衍生品交易，用于资产和负债管理以及交易和投资目的。使用衍生工具管理的风险包括利率风险，在较小程度上包括外汇风险。所有衍生工具均以公允价值计量，并在合并资产负债表中确认为资产或负债。
外汇对冲
公司还不时利用远期和期权合约对冲与以新以色列谢克尔（“NIS”）计价的Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.员工的赔偿义务相关的外汇风险。此类套期未被指定为会计套期。外汇远期合约的任何未实现损益记入合并资产负债表的其他资产或其他负债，记入合并利润表的其他收益。
用于交易和投资目的的衍生品
期货合约代表在未来日期和指定价格购买或出售证券或其他商品的承诺。这些工具存在市场风险。名义或合同金额用于表示这些交易的数量，并不代表可能受到市场风险影响的金额。该公司使用期货合约，包括美国国债、联邦基金、一般抵押品期货和欧洲美元合约，主要作为与政府交易活动相关的利率风险的经济对冲。期货合约的未实现损益在综合资产负债表中记入应收/应付经纪商、交易商和结算组织的款项，并在综合损益表中记为主要交易收入净额。
待公布证券
该公司还进行有资格在TBA市场出售的传递抵押贷款支持证券的交易，作为对其拥有或已经出售但尚未购买的抵押贷款支持证券的经济对冲。TBA为基础工具的远期或延迟交付提供结算至
180
天。与这些金融工具相关的合同或名义金额反映了活动的数量，而不反映风险金额。TBA的未实现损益净额在综合资产负债表中记入应收/应付经纪商、交易商和清算组织的款项，并在综合损益表中记为主要交易收入净额。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司衍生工具的名义金额和公允价值按产品分列如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日衍生工具公允价值
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|||||||||||||||||
| 说明 | 概念性 | 公允价值 | |||||||||||||||
| 资产： | |||||||||||||||||
|
未指定为套期保值工具的衍生工具 (1)
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|||||||||||||||||
| 其他合同 | TBA | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 负债： | |||||||||||||||||
|
未指定为套期保值工具的衍生工具(1)
|
|||||||||||||||||
|
商品合约
|
期货 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 其他合同 | TBA |
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||
（1）衍生金融工具说明见上文“衍生工具和套期保值活动”。这类衍生工具不受净额结算主协议的约束，因此相关金额不会被抵消。
88
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日衍生工具公允价值
|
|||||||||||||||||
| 说明 | 概念性 | 公允价值 | |||||||||||||||
| 资产： | |||||||||||||||||
|
未指定为套期保值工具的衍生工具(1)
|
|||||||||||||||||
| 其他合同 | TBA | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 负债： | |||||||||||||||||
|
未指定为套期保值工具的衍生工具 (1)
|
|||||||||||||||||
|
商品合约
|
期货 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 其他合同 | TBA |
|
|
||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
||||||||||||||
（1）衍生金融工具说明见上文“衍生工具和套期保值活动”。这类衍生工具不受净额结算主协议的约束，因此相关金额不会被抵消。
下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度公司衍生工具的所在地和公允价值金额及其在综合损益表中的影响：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 衍生工具在合并损益表中的影响 | |||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||
| 类型 | 说明 | 位置 | 净收益（亏损） | ||||||||||||||
| 商品合约 | 期货 | 本金交易收入 | $ | (
|
|||||||||||||
| 其他合同 | TBA | 本金交易收入 |
|
||||||||||||||
| $ | (
|
||||||||||||||||
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 衍生工具在合并损益表中的影响 | |||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
|||||||||||||||||
| 类型 | 说明 | 位置 | 净收益（亏损） | ||||||||||||||
| 商品合约 | 期货 | 本金交易收入 | $ |
|
|||||||||||||
| 其他合同 | 外汇远期合约 | 其他收入 | (
|
||||||||||||||
| TBA | 本金交易收入 |
|
|||||||||||||||
| $ |
|
||||||||||||||||
89
9.
抵押交易
公司进行抵押借贷交易，以满足客户的需求并赚取利差，获取证券进行结算并为交易存货头寸提供融资。根据这些交易，公司要么接收或提供抵押品，包括美国政府和机构、资产支持、公司债务、股权以及非美国政府和机构证券。
该公司主要通过银行通知贷款获得短期借款。银行通知贷款一般按要求支付，并按不同利率计息。截至2025年12月31日和2024年12月31日，未偿还银行通知贷款余额为$
76.8
百万美元
252.1
分别为百万。截至2025年12月31日，在商业银行的这类贷款以公司的证券和保证金账户证券作抵押，市值约为$
16.0
百万美元
69.8
分别为百万。
截至2025年12月31日，该公司约有$
2.0
亿客户保证金贷款项下可供质押的客户证券，其中公司已重新质押约$
304.1
证券贷款协议项下的百万。
截至2025年12月31日，该公司已认捐$
336.9
百万客户证券直接与期权清算公司，以担保客户编写的期权合约下的债务和保证金要求。
截至2025年12月31日，公司已
无
未结清的信用证。
公司订立逆回购协议、购回协议、借入证券及借出证券交易，以（其中包括）收购证券以补足空头头寸及结算其他证券义务，以满足客户的需求并为公司的库存头寸提供资金。除下文所述外，主要涉及美国政府和机构证券的回购和逆回购协议按各自协议中规定的证券随后将被转售或重新获得的金额列账，并包括应计利息。
回购协议和逆回购协议按交易对手净额列报，当回购协议和逆回购协议与同一交易对手执行、具有相同的显式结算日、按照净额结算主安排执行、回购协议和逆回购协议的基础证券以“记账”形式存在且满足某些其他要求时。
下表列出了截至2025年12月31日按抵押品质押类别和回购协议和出借证券交易的剩余合同期限划分的债务总额：
| （以千为单位表示） | |||||
| 隔夜开盘 | |||||
| 回购协议： | |||||
| 美国国债 | $ |
|
|||
| 证券出借： | |||||
| 股本证券 |
|
||||
| 回购协议和出借证券的已确认负债总额 | $ |
|
|||
90
下表列示截至2025年12月31日和2024年12月31日逆回购协议、回购协议、借入证券和借出证券交易的总额和抵销金额：
| 截至2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额未抵销 在资产负债表上 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 金额 认可 物业、厂房及设备 |
毛额 金额 偏移 资产负债表 |
净额 资产 发表于 资产负债表 |
金融 仪器 |
现金 抵押品 收到 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 逆回购协议 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
借入证券(1)
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
（一）纳入合并资产负债表应收经纪商、交易商和清算组织款项
| 毛额未抵销 在资产负债表上 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 金额 认可 负债 |
毛额 金额 资产负债表上的抵销 |
净额 负债 发表于 资产负债表 |
金融 仪器 |
现金 抵押品 已质押 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购协议 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
证券出借(2)
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
（二）纳入合并资产负债表应付经纪商、交易商和清算组织款项
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额未抵销 在资产负债表上 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 金额 认可 物业、厂房及设备 |
毛额 金额 资产负债表上的抵销 |
净额 资产 发表于 资产负债表 |
金融 仪器 |
现金 抵押品 收到 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 逆回购协议 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
借入证券(1)
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
（一）纳入合并资产负债表应收经纪商、交易商和清算组织款项
| 毛额未抵销 在资产负债表上 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 毛额 金额 认可 负债 |
毛额 金额 资产负债表上的抵销 |
净额 负债 发表于 资产负债表 |
金融 仪器 |
现金 抵押品 已质押 |
净额 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 回购协议 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
|
证券出借(2)
|
|
|
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
（二）纳入合并资产负债表应付经纪商、交易商和清算组织款项
91
公司收到与证券借入和逆回购协议交易以及客户保证金贷款有关的担保物。根据许多协议，公司被允许出售或再质押收到的证券（例如，使用证券进行证券借贷交易，或交付给交易对手以补足空头头寸）。截至2025年12月31日，在借入证券交易和逆回购协议下作为抵押品收到的证券的公允价值为$
153.3
百万（$
131.7
截至2024年12月31日的百万美元）和$
175.8
百万（$
68.1
截至2024年12月31日的百万元），其中公司已分别重新质押约$
49.1
百万（$
39.2
截至2024年12月31日的百万美元）下的证券贷款交易和$
175.8
回购协议项下百万（美元
68.1
截至2024年12月31日的百万）。
该公司将其拥有的某些证券质押用于融券和回购协议以及抵押银行通知贷款交易。所拥有的可由交易对手出售或再质押的质押证券的账面价值为$
1.2
亿，如截至2025年12月31日合并资产负债表表面所述（美元
1.0
截至2024年12月31日的十亿）。
公司通过在适当情况下与交易对手订立净额结算主协议和抵押品安排来管理回购和逆回购协议产生的信用风险，这些协议和安排为公司提供了在客户违约情况下清算证券的权利以及抵消交易对手的权利和义务的权利。公司通过监控持有的担保物的市场价值和应收他人款项证券的市场价值，管理回购协议和出借证券的市场风险。当存在损失风险时，公司的政策是要求并获得额外的抵押品。若交易对手无法履行归还证券的合同义务，公司可能面临以现行市场价格获取证券的表外风险。
信贷集中度
信贷集中可能产生于交易、投资、承销和融资活动，并可能受到经济、行业或政治因素变化的影响。在正常经营过程中，公司在客户、交易对手包括其他经纪商和交易商、发行人、银行、存管机构或清算组织无法履行合同义务的情况下，可能面临信用风险。该公司寻求通过积极监测风险敞口并在认为适当的情况下获得抵押品来降低这些风险。截至2025年12月31日计入应收经纪商、交易商及结算组织款项的应收款项f罗m
四个
美国主要经纪交易商总额约为$
117.8
百万。截至2025年12月31日，应收客户款项中包括来自我们的全额担保保证金贷款
two
最大客户账户总额约为$
674.9
百万，包括
47.8
占保证金贷款总额的百分比。
即使客户未能履行对公司的义务，公司也有义务与经纪商和其他金融机构进行交易结算。客户被要求在结算日完成交易，一般交易日后的营业日。如果客户不履行合同义务，公司可能会蒙受损失。公司与国家证券结算公司、固定收益结算公司（“FICC”）、抵押贷款支持证券部（FICC的一个部门）、期权结算公司等有清算/参与安排。关于其在逆回购和回购协议中的业务，截至2025年12月31日的所有未平仓合约均与FICC.此外，公司通过位于英国的全球清算金融机构Global Prime Partners，Ltd.清算Oppenheimer Europe Ltd.开展的非美国国际股票业务。清算组织有权就客户未履行合同义务导致的损失向公司收费。因此，公司与这些清算经纪商存在信用风险敞口。结算经纪商可对代持证券进行再质押。由于向公司收取费用的权利没有最高金额，并且适用于通过结算经纪商执行的所有交易，公司认为该权利没有可转让的最高金额。截至2025年12月31日，公司没有记录与该权利有关的负债。公司的政策是监测与其开展业务的清算经纪商和银行的信用状况。
92
10.
可变利益实体（“VIE”）
公司的政策是合并其拥有控股财务权益的所有子公司，以及公司被视为主要受益人的任何VIE，当其有权做出对VIE的经济绩效产生最重大影响的决策并有义务吸收重大损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益时。
在正常业务过程中，公司可能会发起并担任为向其机构和合格零售客户提供另类投资而设立的对冲基金和私募股权基金的普通合伙人或管理成员。在初始形成时，公司或其关联公司可能会向这些基金提供贷款，为购买基础投资提供资金。这些贷款一般在90天或更短时间内到期，并在基础基金权益出售给合格客户时由基金偿还。2025年11月，向一家私募基金发放了这样一笔贷款。截至2025年12月31日，$
5.0
未偿还贷款中的百万（
无
截至2024年12月31日未偿还）。公司认定该基金符合VIE的定义，因为基础投资者（权益持有人）的简单多数没有能力移除管理成员。由于公司的关联公司担任管理成员，并有权指导对基金经济绩效影响最大的活动，公司得出结论认为，它是主要受益人，并于2025年12月31日合并了基金。VIE的资产只能用来清偿VIE的债务。
下表列出了我们合并资产负债表上合并的VIE的总资产和负债。
| （以千为单位表示） | |||||||||||
|
截至12月31日止年度，
|
|||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
|
||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 总资产 |
|
|
|||||||||
| 负债 | |||||||||||
| 其他负债 |
|
|
|||||||||
| 负债总额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
此外，公司对这些对冲基金和私募股权基金的投资和额外资本承诺被视为可变利益。公司额外资本承诺须待日后追缴，并以承诺金额为限。截至2025年12月31日，公司不存在对这些资金的任何投资和资本承诺。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司合并资产负债表中与公司不是主要受益人的VIE相关的资产和负债包括在拥有的证券中，在合并资产负债表上按公允价值计算，主要与VIE发行的可转换票据和股权担保认股权证相关。
下表所示的最大损失风险仅与我们对VIE的投资和未提供资金的承诺有关。
| （以千为单位表示） | |||||||||||
|
截至12月31日，
|
|||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 负债 |
|
|
|||||||||
| 未提供资金的承付款 |
|
|
|||||||||
| 最大损失敞口 | $ |
|
$ |
|
|||||||
93
11.
家具、设备和租赁物改良
| （以千为单位表示） | |||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 家具、固定装置和设备 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 租赁权改善 |
|
|
|||||||||
| 合计 |
|
|
|||||||||
| 减去累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
折旧和摊销费用，包括在合并损益表的占用和设备费用中为$
11.0
百万,$
10.8
百万美元
9.9
分别截至2025年12月31日、2024年及2023年12月31日止年度的百万元。
12.
银行通知贷款
银行通知贷款，主要按要求支付，按不同利率计息。
银行通知贷款详情如下：
| （以千为单位，百分比除外） | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 年终结余 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 加权利率（年末） |
|
% |
|
% | |||||||
| 最高余额（任何月末） | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 平均未偿还金额（年内） | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 平均利率（年内） |
|
% |
|
% | |||||||
截至2025年12月31日止年度的银行通知贷款利息支出为$
13.7
百万（$
9.9
2024年的百万美元和$
2.9
2023年百万）。
94
13.
股东权益
公司授权股份包括（a）
50,000,000
优先股股份，面值$
0.001
每股；（b）
50,000,000
A类股票，面值$
0.001
每股；及（c）
99,665
B类股票，面值$
0.001
每股。
无
已发行优先股。
99,665
B类股票已发行并流通在外。
A类股票和B类股票除A类股票无投票权外，在所有方面都是平等的。
下表反映了所示年份A类股票已发行股票数量的变化：
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| A类已发行股票，年初 |
|
|
|||||||||
| 根据股份补偿计划发行（附注16） |
|
|
|||||||||
| 回购注销 | (
|
(
|
|||||||||
| A类已发行股票，年底 |
|
|
|||||||||
股票回购
2024年3月1日，公司董事会批准了一项股份回购计划，授权公司购买最多
518,000
公司A类股票的股份，代表约
5.0
其百分比
10,357,376
然后发行和发行在外的A类股票。
截至2024年12月31日止年度，公司购买及注销合共
243,806
A类股票的股份，总代价为$
9.6
百万（$
39.39
每股）根据其股份回购计划。截至2024年12月31日，
497,893
根据其股票回购计划，股票仍可供购买。
截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司购买及注销合共
46,292
A类股票的股份，总代价为$
3.0
百万（$
64.36
每股）根据其股份回购计划。截至2025年12月31日，
451,601
根据股票回购计划，股票仍可供购买。
股份购买将由公司不时在公开市场以现行公开市场价格使用手头现金或其他流动性来源进行，以遵守纽约证券交易所的适用规则和条例以及联邦和州证券法。所有购买的股票将被注销。股份回购计划预计将无限期持续。任何购买的时间和金额将基于市场条件和其他因素，包括价格、监管要求和资金可用性。股份回购计划不要求公司回购任何金额或数量的A类股票。视乎市场情况及其他因素，该等回购可能会不时展开或暂停，而无须事先通知。
股息
公司派发现金红利$
0.72
2025年A类股票和B类股票持有人的每股收益，总额为$
7.6
百万。公司派发现金红利$
0.66
2024年每股总额为$
6.8
百万。2023年公司现金分红$
0.60
每股总额为$
6.5
百万。
2025年12月12日，公司宣布派发特别现金股息，金额为$
1.00
每股，于2026年1月9日支付给截至2025年12月26日收市时A类股票和B类股票的记录持有人。此外，在2026年1月30日，该公司宣布了一项季度股息，金额为$
0.18
每股，于2026年2月27日支付予于2026年2月13日收市时有记录的A类股票及B类股票持有人。
95
14.
每股收益
基本每股收益的计算方法是将净收入除以已发行的A类股票和B类股票的加权平均股数。稀释每股收益包括已发行的A类股票和B类股票的加权平均股数以及使用库存股法购买A类股票的期权和A类股票的未归属限制性股票奖励。
每股收益计算如下：
| （以千为单位，股份数量和每股金额除外） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 基本加权平均流通股数 |
|
|
|
||||||||||||||
|
股基奖励净摊薄效应，库存股法(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 已发行股份的稀释加权平均数 |
|
|
|
||||||||||||||
| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 归属于Oppenheimer Holdings Inc.的每股收益 | |||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
96
15.
所得税
综合损益表中显示的所得税费用与适用联邦税率时应向税前利润支付的税额进行了调节，具体如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | 金额 | 百分比 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国联邦法定所得税 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
|
美国各州和地方所得税，扣除美国联邦所得税优惠(1)
|
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 外国税收影响 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 英国 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 估值备抵变动 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 英国和美国的法定税率差异 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
% |
|
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他外国法域 |
|
|
% |
|
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 非应税或不可抵扣项目 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 高管薪酬 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 餐饮和娱乐费用 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 罚款和处罚 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 过境和停车费用 |
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 保险收益 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
% |
|
|
% |
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 以股份为基础的奖励带来的超额税收优惠 | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | (
|
(
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 其他调整 | (
|
|
% |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||||
| 所得税总额 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
(1)纽约州、加利福尼亚州、佛罗里达州、宾夕法尼亚州和新泽西州的州和地方税占这一类别税收影响的大部分（超过50%）
截至2025年12月31日止年度的实际所得税率为
29.9
%与
32.6
截至2024年12月31日止年度的百分比。由于本期收入水平较高，某些不利的永久性项目和不可扣除的国外损失的影响减少，2025年度的税率有所改善。
纳入综合损益表的持续经营业务税前收入如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 持续经营业务税前收入 | |||||||||||||||||
| 美国 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 国外 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 持续经营业务税前收入总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
97
计入综合损益表的所得税开支如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 当期税费 | |||||||||||||||||
| 美国联邦税 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 州和地方税 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 当期税费总额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税费用（收益） | |||||||||||||||||
| 美国联邦税 |
|
|
|
||||||||||||||
| 州和地方税 |
|
|
|
||||||||||||||
| 国外 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 递延所得税费用总额（收益） |
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税费用总额（收益） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
递延所得税反映了资产和负债的财务报告和计税基础之间的暂时性差异的净税收影响，并使用已颁布的税率和预计此类差异将逆转时将生效的法律进行计量。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司递延所得税资产和负债的重要组成部分如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||
| 截至12月31日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 递延所得税资产： | |||||||||||
| 递延补偿 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 递延租金和租赁奖励 |
|
|
|||||||||
| 净经营亏损和贷项 |
|
|
|||||||||
| 应收款项准备金 |
|
|
|||||||||
| 应计费用 |
|
|
|||||||||
| 非自愿转换 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
|||||||||
| 估价津贴 | (
|
(
|
|||||||||
| 估值备抵后的递延税项资产 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债： | |||||||||||
| 商誉 |
|
|
|||||||||
| 合伙投资 |
|
|
|||||||||
| 公司自有寿险 |
|
|
|||||||||
| 折旧 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债总额 |
|
|
|||||||||
| 递延税项负债，净额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
公司确认递延所得税资产$
2.7
2025年12月31日Oppenheimer Israel（OPCO）Ltd.产生的净经营亏损产生的其他资产中的百万。公司认为，基于对以色列未来应税收入的预期，递延所得税资产的变现可能性更大。这些净经营亏损无限期结转，且不受到期限制，前提是这些子公司及其基础业务继续正常运营（如预期）。
98
截至2025年12月31日，公司递延所得税资产为 $
13.1
百万因Oppenheimer Europe Ltd.发生的净经营亏损而产生，并已记录全额估值备抵。尽管净经营亏损无限期结转，但公司认为，公司未来很有可能无法变现其递延所得税资产。估值备抵总额年内净变动$
2.5
百万。
公司及其一家或多家子公司在美国联邦司法管辖区以及各州和外国司法管辖区提交所得税申报表。该公司已在美国联邦司法管辖区关闭了截至2019年的纳税年度。
公司有未确认的税收优惠$
1.5
百万，$
1.3
百万美元
1.2
分别截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日（如下表所示）。截至2025年12月31日和2024年12月31日未确认的税收优惠余额中包括$
1.2
百万美元
994,000
分别为任一年度的税收优惠，如果得到承认，将影响有效税率。
截至2025年12月31日止年度，公司新增d$
0.8
百万并发布$
0.6
百万 与州和地方税务事项有关。
未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 年初余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 前几年税务职位的增加 |
|
|
|
||||||||||||||
| 时效失效 | (
|
(
|
|
||||||||||||||
| 与税务机关的和解 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 年末余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
在合并损益表中，公司将未确认的税收优惠产生的利息和罚款记录在税前收入中分别作为利息费用和其他费用。截至本年度2025年12月31日公司新增涉税利息支出为 $
55,000
，而截至2024年12月底及2023年12月底止年度，公司公布与税项有关的利息开支$
3,000
和$
107,000
，分别在其合并损益表中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司与所得税相关的应付利息为$
269,000
和$
325,000
，分别在其合并资产负债表上。
纳入合并现金流量表的年内缴纳的所得税情况如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 联邦 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 州 | |||||||||||||||||
| 纽约州 |
|
* |
|
||||||||||||||
| 纽约市 | * | * |
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|||||||||||||||
| 国外 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
99
16.
员工薪酬计划
公司为员工的利益维持各种员工薪酬计划。
two
员工薪酬的种类是在股份薪酬和现金薪酬计划下授予的。
股份补偿计划
Oppenheimer Holdings Inc.激励计划
2014年2月26日，公司通过了《Oppenheimer Holdings Inc. 2014年激励计划》（2014年“OIP”）。根据2014年OIP，公司董事会薪酬委员会（“委员会”）获准授予向公司及其子公司的员工和非员工董事或为其利益购买A类股票（“股票期权”）、A类股票奖励和限制性A类股票（统称“限制性股票奖励”）的期权，作为其薪酬的一部分。
2024年3月1日，公司采纳了Oppenheimer Holdings Inc. 2024年激励计划（“2024年OIP”）。2024年OIP于2024年5月6日在公司年度股东大会上获得股东批准。2024年OIP取代了2014年OIP，后者的条款于2024年2月26日到期。公司B类股票持有人获准登记
1,000,000
2024年OIP下的A类股票。截至2025年12月31日，根据2024年计划可获得但尚未授予的A类股票的股份数量为
771,375
.
限制性股票-限制性股票奖励一般授予a或
五年
任期，并在任期结束时完全归属。
下表汇总了截至2025年12月31日止年度公司在2014年OIP和2024年OIP下的非既得限制性A类股票奖励情况：
| 班级人数 A股 受制于 限制性股票奖励 |
加权 平均公平 每股价值 |
加权平均剩余 订约 生活 |
|||||||||||||||
| 年初未归属 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
| 获批 |
|
|
|
||||||||||||||
| 既得 | (
|
|
— | ||||||||||||||
| 没收 | (
|
|
— | ||||||||||||||
| 年末未归属 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
截至2025年12月31日，所有未完成的限制性A类股票奖励均为非归属。截至2025年12月31日未偿还的限制性A类股票奖励的总内在价值为$
91.5
百万。截至2025年12月31日止年度，公司包括$
13.0
百万（$
12.9
2024年的百万美元和$
13.1
2023年百万）在其合并损益表中与限制性A类股票奖励相关的补偿费用。截至2025年12月31日，有$
20.5
百万与未归属的限制性A类股票奖励相关的未确认补偿成本总额。该成本预计将在加权平均期间内确认
1.4
年。
于2026年2月6日，公司授予合共
330,440
根据2024年OIP向现有员工提供A类股票的限制性股票。在这些限制性股票中，
138,685
股票将断崖式回归
三年
和
191,755
股票将断崖式回归
五年
.这些奖励将在适用的或
五年
归属期。
股票期权-截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别没有未行使的期权。截至二零二五年十二月三十一日止年度，有
无
股票期权费用（$
2,550
2024年和$
8,195
2023年）在公司合并利润表中确认。
100
Oppenheimer Holdings Inc.股票增值权计划
根据Oppenheimer Holdings Inc.股票增值权计划，公司根据反映总产量和服务年限的公式，向某些员工授予股票增值权（“OAR”），作为其薪酬方案的一部分。这些奖励每年1月针对上一年的生产授予一次。OARs背心
五年
自授予日起，并在归属时以现金结算。
OARs-公司已根据Oppenheimer Holdings Inc.股票增值权计划授予OAR。
下表汇总了截至2025年12月31日公司未完成OAR奖励的情况：
| 授予日期 | 数量 OARs 优秀 |
行使价 | 剩余 订约 生活 |
截至2025年12月31日的公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| 2021年1月11日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 2022年1月7日 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 2023年1月6日 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 2024年1月5日 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 2025年1月6日 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 未完成的OAR总数 |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 加权平均值合计 | $ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||
各OAR截至2025年12月31日的公允价值采用Black-Scholes模型估计，假设如下：
| 授予日期 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021年1月11日 | 2022年1月7日 | 2023年1月6日 | 2024年1月5日 | 2025年1月6日 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
预期任期(1)
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
预期波动因子(2)
|
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||||||||||
|
无风险利率(3)
|
|
% |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||||||||||
（一）预期期限根据实际授予的剩余年限确定
（二）波动率因子采用与预期授予期限相称的公司A类股票历史期间历史每日价格变动的加权平均数计量
（三）无风险利率以2025年12月31日生效的美国国债收益率曲线为基础，采用与奖励预期期限相等的期限
截至2025年12月31日，
2,642,276
未完成的OAR未归属。截至2025年12月31日，未偿还OAR的总内在价值为$
65.8
百万。截至2025年12月31日止年度，公司包括$
19.2
百万（$
32.6
2024年的百万美元和$
3.9
2023年的百万）在其与OAR裁决相关的综合损益表中的补偿费用。与OAR相关的负债为$
49.3
截至2025年12月31日，百万。截至2025年12月31日，有$
29.5
百万与未归属OAR相关的未确认补偿成本总额。该成本预计将在加权平均期间内确认
3.0
年。
2026年1月9日，
374,380
OAR被授予与2025财年业绩相关的奥本海默员工。这些OAR将被支出
5
年（归属期）。
101
基于现金的薪酬计划
定额供款计划
该公司通过其子公司维持一项固定缴款计划，该计划基本上涵盖了所有全职美国雇员。Oppenheimer & Co. Inc. 401（k）计划规定，Oppenheimer可以酌情提供捐款。符合条件的奥本海默员工可进行自愿捐款，金额不得超过$
23,500
, $
23,000
和$
22,500
分别于2025年、2024年及2023年按年计算，除非他们亦有资格作出「追缴」供款。该公司向401（k）计划捐款$
6.8
百万，$
4.9
百万美元
4.4
2025年、2024年和2023年分别为百万。
递延补偿计划
公司维持一项高管递延薪酬计划（“EDCP”），以便根据反映服务年限、生产、净佣金和客户资产估值的公式，向某些合格的高绩效财务顾问提供奖金。奖金数额导致2025财年递延$
12.9
百万（$
12.1
2024年的百万美元和$
10.1
2023年百万）。这些延期通常会在
五年
.该负债正在归属期内确认。EDCP还包括不受归属约束的高级管理人员的自愿延期。该公司维持一份公司拥有的人寿保险保单，该保单旨在对冲一部分EDCP义务。EDCP负债正在对照为此目的而持有的基准投资组合的价值进行跟踪。
此外，公司为资本市场业务部门的合格员工维持Oppenheimer & Co. Inc.投资银行和资本市场递延薪酬计划（“CMDP”）。如果员工（i）是Oppenheimer投资银行部门的员工，具有协理或以上职称，其上一年的工资和奖金超过$
200,000
，或（ii）是在奥本海默资本市场部门（但不是投资银行部门）工作的专业人员，被计划管理人（全权酌情决定）指定为有资格参与该计划。CMDP既有强制性缴款，也有选择性缴款。强制延期的补偿金额（“奖金延期信贷”）基于计划管理员不时维护的时间表。红利递延信贷在一段时期内按比例归属
三年
并在归属时分配。对于选修部分，如果参与者的基本工资和奖金超过$
500,000
并且他或她可以选择推迟到
50
他或她的基本工资和奖金总额（“选择性递延信贷”）的百分比
5
年或
10
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------选择性延期信用是
100
%在任何时候都归属。公司提供匹配的信贷
10
在业绩年度最后一天归属的选择性递延信贷（定义见CMDP）的百分比归属于匹配信贷。选择性延期信用和匹配信用在绩效年度最后一天（如CMDP中所定义）的第五或十周年之后的一年中一次性分配，具体取决于参与者的选举。对于2025财年，该公司与CMDP相关的递延费用总计$
18.7
百万，其中包括红利递延信贷。
截至2025年12月31日，公司与EDCP和CMDP相关的负债总计$
75.2
万，并计入截至2025年12月31日合并资产负债表的应计薪酬。
公司还代表某些曾受雇于CIBC World Markets的员工维持递延薪酬计划。公司用共同基金投资组合对冲这一递延补偿义务。截至2025年12月31日，公司与该计划有关的负债总额为$
25.2
百万。
2025年公司递延补偿计划支出总额为$
32.6
百万（$
38.7
2024年的百万美元和$
33.6
2023年百万）。
102
17.
承诺与或有事项
承诺
该公司的资本承诺为$
0.7
百万与公司发起的私募股权基金中的无资金义务和$
9.5
百万与尚未开始的额外经营租赁相关的承诺。
截至2025年12月31日，公司已
无
有抵押或无抵押的未偿信用证。
公司在正常经营过程中进行债权、股权包销的承诺。截至2025年12月31日，公司有一定的公开承销承诺，后续通过公开市场交易结算，未产生亏损。
或有事项
公司业务多方面涉及实质性责任风险。在正常业务过程中，公司在各种法律诉讼中被列为被告或共同被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，造成了大量风险敞口和定期费用。某些实际的或威胁的法律事项包括对重大补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔或对不确定数额的损害赔偿的索赔。这些诉讼主要来自证券经纪、资产管理和投资银行业务。公司还不时参与政府和自律机构有关公司业务的其他审查、调查和诉讼（正式和非正式），这可能导致费用、不利判决、和解、罚款、处罚、禁令或其他救济。这些调查包括来自SEC、FINRA和其他监管机构的调查。
公司在现有资料表明很可能已发生负债且公司能够合理估计该损失金额时，在综合损益表的其他费用中计提与法律法规事项相关的估计损失或有事项。然而，在许多诉讼程序中，固有地很难确定任何损失是否可能或甚至可能，或估计任何损失的数额。此外，即使可能发生损失或存在的损失风险超过先前确认的损失或有事项已计提的负债，也往往无法合理估计可能损失的规模或损失范围或可能的额外损失或额外损失的范围。
对于某些法律和监管程序，公司无法合理估计此类损失，特别是对于处于早期发展阶段或原告寻求重大、不确定或特殊损害赔偿的程序。律师可能需要审查、分析和解决许多问题，包括通过可能冗长的发现和确定重要的事实事项，以及通过解决与相关诉讼程序相关的新的或未解决的法律问题，然后公司才能合理估计诉讼程序的损失或损失范围或额外损失。即使经过长时间的审查和分析，公司在许多法律和监管程序中，可能无法合理估计可能的损失或损失范围。公司认为很可能发生损失，也不认为能够合理估计Liberty Capital Group诉奥本海默控股 Holdings Inc.等案的损失或损失，因此目前没有对该事项计提损失。
对于某些其他法律和监管程序，公司可以估计可能的损失，或超出应计金额的损失范围，但根据目前的知识并经咨询律师后，不认为这些损失单独或合计将对公司的综合财务报表整体产生重大不利影响。
对于至少有可能发生损失或额外损失的合理可能性的法律和监管程序，公司估计总损失范围超过应计金额，最高可达$
253
百万。这一估计的汇总范围是基于公司所涉及的那些法律诉讼的当前可用信息，在这些信息中，公司可以对这些损失作出估计。对于某些情况，公司认为无法做出估计。上述汇总估计是基于各种因素，包括诉讼程序的不同阶段（包括一些目前处于初步阶段）、许多尚未解决的问题
103
诉讼程序以及随之而来的此类诉讼的各种潜在结果的不确定性。据此，公司的估计会不时变动，实际损失可能会多于目前的估计。
2022年9月13日，SEC在美国纽约南区地方法院（“法院”）对奥本海默提起诉讼，指控奥本海默违反了1934年《交易法》第15B（c）（1）条及其下的规则15c2-12以及市政证券规则制定委员会（“MSRB”）规则G-17和G-27，原因是未完全遵守规则15c2-12下的持续披露义务豁免。SEC要求法院下达命令，禁止奥本海默违反上述规则，并要求其交出约$
1.9
万加利息并支付民事违约金。2024年1月30日，奥本海默与SEC就诉讼达成原则和解协议，据此，奥本海默将支付民事罚款$
1.2
百万。该和解取决于奥本海默获得对某些法定取消资格的豁免，奥本海默于2025年12月收到了该豁免。2025年12月10日，法院作出终审判决，禁止奥本海默进一步违反《交易法》第15B（c）（1）条及其下的规则15c2-12以及MSRB规则G-17和G-27。2026年1月7日，奥本海默支付了$
1.2
向SEC处以百万罚款。
2025年6月6日，向美国纽约南区地方法院（“地方法院”）提起了一项名为Liberty Capital Group的推定集体诉讼，该诉讼单独或代表所有其他类似情况的人诉Oppenheimer Holdings Inc.、Oppenheimer & Co. Inc.和Oppenheimer Asset Management Inc.。原告声称代表在Advantage Bank Deposit（“ABD”）计划中有现金存款或余额的客户。原告称，该公司在ABD计划中向客户支付了不合理的低利率，并寻求未指明的损害赔偿。原告指控其违反ABD计划的条款和条件以及默示的善意和公平交易契约、违反受托责任、违反纽约一般商业法（“GBL”）、疏忽、疏忽虚假陈述和不当得利。2025年8月8日，奥本海默以多项理由提出驳回申诉的动议。2025年10月4日，法院发布了一项命令，将奥本海默控股 Inc.和Oppenheimer Asset Management Inc.从该案中驳回，并部分准予、部分驳回奥本海默的驳回动议。具体而言，Oppenheimer驳回原告关于违反非顾问客户受托责任、不当得利、疏忽和过失虚假陈述的诉因的动议获得批准，而驳回关于违反条款和条件以及默示善意和公平交易契约、违反顾问客户受托责任和违反GBL的诉讼因由的动议被驳回。2025年10月21日，原告提出了集体认证动议，奥本海默对此表示反对。2025年12月8日，法院发布了关于就原告违反条款和条件以及默示的善意和公平交易契约的诉讼因由、以及违反GBL准予集体认证的决定。法院认为，原告没有资格以违反受托责任为由主张集体索赔，但允许原告在2025年12月22日之前修改诉状，以包括一名有资格的原告。原告没有修改诉状。2025年12月22日，奥本海默向美国第二巡回上诉法院提交了一份请求，请求允许对授予集体认证的决定提出上诉，该请求目前正在等待中。 该案定于2026年6月开始审理，审判陪审团很可能会在本财政年度在地区法院作出裁决。奥本海默认为这些说法毫无根据，并打算针对这一行动进行有力的辩护。
104
18.
监管要求
公司的美国经纪交易商子公司Oppenheimer和Freedom须遵守SEC根据《交易法》颁布的规则15c3-1（“规则”）的统一净资本要求。奥本海默根据规则中规定的替代方法计算其净资本要求，该方法要求奥本海默保持净资本等于
two
SEC规则15c3-3中定义的与客户相关的总借方项目的百分比。截至2025年12月31日，奥本海默按规则计算的净资本为$
485.1
百万或
35.51
占奥本海默总借方项目%。这是$
457.8
超过该日期最低要求净资本的百万。
Freedom根据规则中规定的基本方法计算了其净资本要求，该方法要求Freedom保持净资本等于$中的较大者
100,000
或2026年1月30日注销登记前的总债务的6-2/3%，如定义。截至2025年12月31日，Freedom的净资本为$
3.5
百万，这是$
3.4
超过$百万
100,000
要求在该日期保持。
截至2025年12月31日，Oppenheimer Europe Ltd.在金融行为监管局投资公司审慎制度（“IFPR”）下所需和持有的资本如下：
•普通股一级比率
158.0
%（必
56.0
%);
•一级资本比率
158.0
%（必
75.0
%）；和
•总资本比率
210.0
%（必
100.0
%).
截至2025年12月31日，Oppenheimer Europe Ltd.符合其监管要求。
截至2025年12月31日，Oppenheimer Investments Asia Limited的监管资本为$
3.6
百万，这是$
3.2
超过$百万
385,440
要求在该日期维护。奥本海默投资亚洲有限公司根据香港证券及期货事务监察委员会的要求计算其监管资本。截至2025年12月31日，Oppenheimer Investment Asia Limited符合其监管要求。
19.
商誉和无形资产
商誉
公司商誉$
143.6
百万人与其财富管理一起居住在报告单位（$
137.9
百万）和企业/其他（$
5.7
百万）可报告分部。公司对截至2025年12月31日的两个报告单位进行了年度商誉减值测试，未产生任何减值费用。两个报告单位的公允价值均大大超过其各自的账面价值。企业/其他报告单位内的商誉涉及公司收购BondWave LLC和Bitvore。
无形资产主要由商标、商号和一个互联网域名组成，在资产负债表上按$
35
百万。无限期无形资产须至少每年进行减值测试，以确定估计公允价值是否低于其账面值。截至2025年12月31日及2024年12月31日入账的商标及商号已进行减值测试，并确定
无
已发生减值。在每个年度无形资产减值测试日，商标和商号的公允价值均大幅超过其账面价值。
定义寿命的无形资产包括软件许可、开发的技术和客户关系。这些无形资产以$
2.9
百万在其估计寿命内摊销，并在事件或情况表明账面金额可能无法从未来未折现现金流中收回时定期进行减值评估。
105
20.
分段信息
公司根据公司内部报告方法确定其可报告分部，该方法将零售业务按分支机构以及自营和投资银行业务按产品分类。公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。
主要经营决策者根据公司的年度收入和税前损益评估公司可报告分部的业绩，并使用这一衡量标准来分配资源（包括员工、财务和/或资本资源），主要是结合对分部财务业绩的月度和/或季度审查。主要经营决策者亦使用分部损益评估分部雇员的奖励及其他薪酬，以及设施及资讯科技发展的资本投资。
自2024年第四季度起，该公司将以前的私人客户和资产管理业务部门合并为财富管理部门。修订后的分部结构与主要经营决策者和高级管理层如何看待我们以零售为重点的业务的业绩和运营保持一致。我们的资本市场和企业/其他部门没有受到这些变化的影响。
公司的可报告分部为：
财富管理—包括管理资产（“AUM”）赚取的佣金和费用收入、客户保证金贷款和现金余额的净利息收入、货币市场基金的费用、托管费、股票贷款活动和融资活动的净贡献以及直接费用；
资本市场—包括投资银行、机构股票销售、交易和研究、应税固定收益销售、交易和研究、公共财政和市政交易，以及公司在英国、香港和以色列的业务，以及与该分部相关的直接费用。
公司/其他—公司不为其可报告分部分配与某些集中管理的基础设施支持小组相关的成本。这些领域包括但不限于法律、合规、运营、会计和内部审计。与这些群体相关的成本在企业/其他类别中单独报告，主要包括薪酬和福利。某些集中或共享职能的成本是根据反映利用率的方法分配的。该公司还包括与BondWave，LLC在企业/其他方面相关的活动。
下表列出了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度公司报告的分部收入、分部税前收入或损失、补偿费用以及其他分部项目的信息。列报的任何年度均无调整或调节项目。按报告分部划分的资产资料并无呈报，因为公司并无编制该等资料供主要经营决策者内部使用。
| （以千为单位表示） | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2025年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||
|
|
财富管理 | 资本市场 | 公司/其他 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 减： | ||||||||||||||||||||||||||
| 补偿费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 税前收入（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）其他分部项目包括通信和技术费用、占用和设备费用、清算和交换费、利息和其他费用
106
| （以千为单位表示） | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2024年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | 资本市场 | 公司/其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 减： | ||||||||||||||||||||||||||
| 补偿费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
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其他分部项目(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 税前收入（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）其他分部项目包括通信和技术费用、占用和设备费用、清算和交换费、利息和其他费用
| （以千为单位表示） | ||||||||||||||||||||||||||
|
截至2023年12月31日止年度
|
||||||||||||||||||||||||||
| 财富管理 | 资本市场 | 公司/其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 减： | ||||||||||||||||||||||||||
| 补偿费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
其他分部项目(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 税前收入（亏损） | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||
收入，按截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的主要收入地理区域分类如下：
| （以千为单位表示） | |||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||
| 美洲 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 欧洲/中东 |
|
|
|
||||||||||||||
| 亚洲 |
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
21.
后续事件
公司对自2025年12月31日以来至合并财务报表发布之日发生的事件进行了评估，确定t这里没有事件有发生了需要确认或额外披露的，但作为披露于注意事项13、附注16和附注18。
107
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
公司在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，根据《交易法》规则13a – 15（e）对其披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于此评估，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本报告涵盖期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的。
管理层，包括首席执行官和首席财务官，并不期望公司的披露控制和程序或其内部控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，必须相对于其成本来考虑控制的好处。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。这些固有的限制包括但不限于以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为一个简单的错误或遗漏而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层对控制的超越来规避。任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，并且无法保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标；随着时间的推移，控制可能会因为条件的变化而变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。由于成本有效的控制体系存在固有的局限性，可能会发生由于错误或欺诈导致的错报而无法被发现。
该公司确认，其管理层，包括其首席执行官和首席财务官，得出的结论是，公司的披露控制和程序是有效的，以确保公司在根据《交易法》提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止季度，公司对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条）没有发生对公司财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
管理层关于财务报告内部控制的报告和独立注册会计师事务所的报告载于本年度报告第10-K表第二部分第8项。
第303A.12（a）款CEO认证
该公司于2025年5月29日就2024财年向纽约证券交易所提交了第12（a）节CEO认证。
萨班斯-奥克斯利法案第302条CEO和CFO认证
公司提交了《萨班斯-奥克斯利法案》第302条要求的CEO和CFO认证，作为截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告的证据，并在此提交2025年的此类认证。
项目9b。其他信息
截至2025年12月31日止三个月，
公司没有董事或高级人员采纳或终止“第10b5条规则-
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
108
第三部分
第10项。董事、执行官和公司治理
本项目所要求的信息将包含在我们为2026年年度股东大会发布的最终代理声明中的“选举董事”标题下。此表格要求的有关遵守《交易法》第16（a）节的信息将包含在该代理声明的标题“高管薪酬和相关信息-第16（a）节实益所有权报告合规性”下。该信息通过引用并入本文。
公司治理实践、举报人政策和委员会章程声明
公司的企业管治实践声明及其告密者政策，以及审计委员会、薪酬委员会、合规委员会和提名/企业管治委员会的章程副本，均登载于公司网站，网址为www.oppenheimer.com.这些文件可免费索取，可通过写信给公司总部或发送电子邮件至info@opco.com索取。
Code of Ethics
公司采纳了董事、高级职员和员工的行为和商业道德准则，可在其网站上查阅，网址为www.oppenheimer.com.本文件免费提供，可通过写信给公司总部或发送电子邮件至info@opco.com索取。公司将在其网站上披露对董事、高级职员和员工行为和商业道德准则的任何修订或豁免，网址为
www.oppenheimer.com。
禁止内幕交易及相关程序的政策
公司采取内幕交易政策，对公司的买入、卖出、其他处置
董事、高级管理层和员工的证券。一份内幕交易政策副本作为附件 19入档至本
表格10-K的年度报告。
项目11。行政赔偿
本项目所要求的信息将包含在我们为2026年年度股东大会发布的最终代理声明中的标题“高管薪酬和相关信息”下，并以引用方式并入本文。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
本项目所要求的信息将包含在我们为2026年年度股东大会提供的最终代理声明中的标题“高管薪酬和相关信息-某些受益所有人和管理层的安全所有权”下，并以引用方式并入本文。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目所要求的信息将包含在我们2026年年度股东大会的最终代理声明中“董事和执行官在（1）证券购买和（2）其他计划下的债务”小标题下的标题“高管薪酬和相关信息-某些关系和关联方交易”下，并以引用方式并入本文。
项目14。首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息将包含在我们为2026年年度股东大会提供的最终代理声明中的标题“任命独立注册公共会计师事务所–主要会计费用和服务”下，并以引用方式并入本文。
109
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
(a)（一）财务报表
（二）财务报表附表
不适用。
（三）展品清单
（b）展品
（c）向股东提交的年度报告中排除的财务报表附表
无
项目16。表格10-K摘要
无
110
展览指数
除非有括号表明此种文件已在此提交，否则以下所列的证据是公司根据《交易法》第13或15（d）条在此之前提交的，因此通过引用相关的先前提交而并入本文。
| 数 | 说明 | ||||||||||
|
|
|||||||||||
111
| 101 |
根据S-T条例第405条提交的交互式数据文件：（i）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表，（ii）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并损益表，（iii）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并综合收益表，（iv）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并股东权益变动表，（v）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并现金流量表，及（vi）综合财务报表附注。*
|
||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 | ||||||||||
*这些信息是为1933年《证券法》第11和12条以及1934年《证券交易法》第18条的目的而提供的，而不是归档的。
112
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其于26日在纽约州纽约市签署本报告并获得正式授权第2026年2月1日。
| Oppenheimer Holdings Inc. | ||
| BY：/s/Brad M. Watkins | ||
| Brad M. Watkins，首席财务官 | ||
| （代表注册人） | ||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。
| 签名 | 标题 | 日期 | ||||||||||||
| /s/B.M.沃特金斯 | 首席财务官（首席财务官） | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| B.M.沃特金斯 | ||||||||||||||
| /s/E. Behrens | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| E. Behrens | ||||||||||||||
| /s/t.德怀尔 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| T.德怀尔 | ||||||||||||||
| /s/p.弗里德曼 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| P·弗里德曼 | ||||||||||||||
| /s/L.罗斯 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| L.罗斯 | ||||||||||||||
| /s/A.G. Lowenthal | 董事长、董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| A.G.洛文塔尔 | ||||||||||||||
| /s/R.S. Lowenthal | 董事、总裁、首席执行官（首席执行官） | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| R.S.洛文塔尔 | ||||||||||||||
| /s/t.格拉瑟 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| T.格拉瑟 | ||||||||||||||
| /s/S.坎特 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| S.坎特 | ||||||||||||||
| /s/S.斯波尔丁 | 董事 | 2026年2月26日 | ||||||||||||
| S.斯波尔丁 | ||||||||||||||
113