美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格10-K
根据第13或15（d）条提交的年度报告

 

1934年证券交易法

 

截至2025年1月31日的财政年度委员会第001-09097号文件

REX American Resources Corporation

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

 

特拉华州 （国家或其他司法 公司或组织）		31-1095548 （I.R.S.雇主识别号）
百利宫路7720号 , 代顿 , 俄亥俄州 （主要行政办公室地址）		45459 （邮编）

 

 

注册人的电话号码，包括区号（937）276-3931

 

 

根据该法第12（b）节登记的证券：

各类名称		交易代码（s）		各交易所名称 在其上注册
普通股，面值0.01美元		雷克斯		纽约证券交易所

 

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐否☑

 

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐否☑

 

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。有☑没有☐

 

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交和发布的每个交互式数据文件。有☑没有☐

 

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：

 

大型加速披露公司☑加速申报者☐非加速申报者☐较小的报告公司☐新兴成长型公司TERM3

 

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则☐

 

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。有☑没有☐

 

如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，则用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。是☐否☑

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行办公室根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。是☐否☑

 

用复选标记表明注册人是否为壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）是☐否☑

 

截至2024年7月31日收盘时，注册人的非关联公司持有的注册人已发行普通股的总市值（为此计算，注册人的董事和执行官实益拥有的2095,851股股份被视为由注册人的关联公司持有）为786,096，804美元。

 

截至2025年3月27日，注册人的普通股流通股为17,012，776股。

 

以引用方式纳入的文件

REX American Resources Corporation将于2025年6月4日举行的年度股东大会的最终代理声明的部分内容通过引用并入本10-K表格的第三部分。

 

前瞻性陈述

 

本10-K表格包含或可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》中定义的前瞻性陈述。此类陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“预期”、“相信”、“估计”、“预期”或“继续”或其否定或其他变体或类似术语。读者请注意，存在可能导致实际事件或结果与此类前瞻性陈述中提及的事件或结果存在重大差异的风险和不确定性。这些风险和不确定因素包括公司向美国证券交易委员会提交的文件中不时列出的风险因素，其中包括：立法和法规变化的影响、玉米、酒糟、乙醇、酒糟玉米油、汽油和天然气的价格波动和供应、商品市场风险、乙醇工厂高效运行并根据预测和预测、后勤中断、成功许可和开发One Earth Energy乙醇工厂附近的计划碳封存设施、国际、国家或区域经济的变化、通货膨胀的影响，吸引员工的能力、天气、所得税审计结果、所得税法律或法规的变化、美国外贸政策和关税的影响、外币汇率的变化、恐怖主义或战争行为的影响以及流行病对公司业务运营的影响，包括对供应、需求、人员等因素的影响。除法律要求外，公司不打算公开更新任何前瞻性陈述。其他可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异的因素载于项目1a。

 

可用信息

 

REX在其互联网网站上免费提供其10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-K表格的当前报告，以及在以电子方式向SEC提交或向SEC提供此类材料后在合理可行的范围内尽快对这些报告进行的修订。REX的互联网网站地址为www.rexamerican.com。本公司网站的内容不属于本报告的一部分。

 

第一部分

 

项目1。

商业

 

“我们”、“我们”、“我们的”、“REX”或“公司”是指REX American Resources Corporation及其拥有多数股权的子公司。

 

会计年度

 

本报告中对特定财年的所有引用均指REX截至1月31日的财年。我们通过参考紧接1月31日财政年度结束日期之前的一年来参考我们的财政年度。例如，“2024财年”是指2024年2月1日至2025年1月31日期间。

 

公司历史与背景

 

REX于1984年作为一家控股公司在特拉华州注册成立。我们的主要办事处位于7720 Paragon Road，Dayton，Ohio 45459。我们的电话号码是（937）276-3931。

 

2006年，我们开始投资乙醇生产设施。我们目前投资于三个乙醇生产实体—— One Earth Energy，LLC（“One Earth”）、NuGen Energy，LLC（“NuGen”）和Big River Resources，LLC（“Big River”）。我们拥有One Earth和NUGen的多数股权。我们还拥有一家实体的多数股权，该实体拥有并在2021年11月18日之前经营一家精煤设施；由于我们已停止经营精煤设施，我们开始将经营分部的财务业绩归类为已终止经营业务。通过该设施的运营获得的联邦生产税收抵免仍在IRS审计之下。我们现在有一个可报告的部分，乙醇和副产品。

总体概况

 

我们报告2024财年归属于REX普通股股东的净利润为5820万美元，而2023财年约为6090万美元。与2023财年相比，我们的乙醇业务在2024财年的利润有所下降，这主要是由于销售价格下降，但部分被玉米和天然气价格下降所抵消。乙醇盈利的两个最大驱动因素是玉米和乙醇定价，这两个因素在年内都经历了大幅波动。芝加哥期货交易所每蒲式耳玉米价格从2024年8月的低点3.62美元到2025年1月的高点4.97美元不等。标普全球 Platts乙醇每加仑定价区间为2024年2月的低点1.38美元至2024年6月的高点2.12美元。

 

我们乙醇投资的形式和结构是根据每个项目的具体需求和目标以及与我们合作的当地农民团体或投资者量身定制的。我们一般通过我们在拥有这些工厂的有限责任公司的董事会中的成员身份参与对我们项目的监督。我们为合并后的乙醇公司提供有关工厂运营大部分方面的管理监督和指导。截至2025年1月31日，我们对三个从事乙醇生产的实体进行了股权投资。下表是我们在2025年1月31日的乙醇实体所有权权益汇总：

 

实体	位置	REX的当前 所有权权益
One Earth Energy，LLC	伊利诺伊州吉布森市	75.9%
NUGen Energy，LLC	马里昂，SD	99.7%
大河资源有限责任公司： Big River Resources W Burlington，LLC 大河资源Galva，LLC 大河联合能源有限责任公司 大河资源Boyceville，LLC	爱荷华州W.伯灵顿 伊利诺伊州加尔瓦 爱荷华州戴尔斯维尔 威斯康星州博伊斯维尔	10.3% 10.3% 5.7% 10.3%

 

这三个实体共拥有六个乙醇生产设施，在截至2025年1月31日的十二个月期间，这些设施总共运送了约7.27亿加仑乙醇。REX在截至2025年1月31日的十二个月期间发运的乙醇加仑的有效所有权约为2.94亿加仑。

 

我们的乙醇业务高度依赖商品价格，尤其是玉米、乙醇、酒糟、酒糟玉米油和天然气的价格，以及玉米的供应情况。由于这些商品的价格波动，我们的经营业绩可能会大幅波动。玉米的价格和可得性会受到重大波动，这取决于影响一般商品价格的几个因素，包括作物状况、农场储存的玉米数量、天气、联邦政策、对外贸易、关税和战争或冲突造成的国际干扰。因为乙醇和酒糟的市场价格并不总是与玉米价格直接相关（例如，对原油和其他能源的需求以及相关价格，乙醇和酒糟的出口市场需求，豆粕价格，以及联邦政策决定、贸易谈判和关税的结果可能会影响乙醇和酒糟价格），有时乙醇和酒糟价格可能不会跟随玉米价格的走势，并且在玉米价格上涨或乙醇或酒糟价格下降的环境中，会降低工厂的整体利润结构。因此，有时，我们可能会以负或最小的正营业利润率运营我们的工厂。

 

我们预计我们的乙醇工厂在生产周期中每加工一蒲式耳玉米将生产大约2.9加仑的变性乙醇。我们将每加工一蒲式耳玉米实际生产的变性乙醇加仑数作为实现产量。我们将每加仑乙醇价格与每蒲式耳玉米价格之差（除以实现的产量）称为“压榨价差”。如果压榨价差下降，我们的乙醇工厂可能会产生无法在持续时间内提供足够现金流的经营业绩。在这种情况下，乙醇工厂的生产可能会减少或完全停止，以尽量减少个别工厂的可变成本。

 

我们试图在管理层认为合适的情况下，通过利用远期玉米和天然气采购合同、远期乙醇、酒糟和酒糟玉米油销售合同以及商品期货协议来管理与商品价格波动相关的风险。我们试图在我们能够获得足够毛利率的特定时期内，将这些销售合同的数量与适当数量的玉米采购合同进行匹配

由于我们执行的合同中固有的压榨价差。然而，未来乙醇销售合同的市场相对于乙醇价格一般滞后于现货市场。因此，我们一般在任何特定时间执行不超过未来四个月的固定价格乙醇合同，我们可能会锁定我们的玉米或乙醇价格，而不会在短时间内有相应的乙醇或玉米价格锁定。由于我们的固定价格合同涵盖的时间相对较短，我们通常无法预测超过四个月的已实现压榨价差的未来变动；因此，我们无法预测我们的乙醇设施运营未来收入或损失的可能性或金额。

 

One Earth Energy，LLC的全资子公司One Earth Sequestration，LLC正处于One Earth Energy乙醇工厂附近碳固存项目的开发阶段。一口测试井已钻至总深度约7100英尺，其中遇到了近2000英尺的西蒙山砂岩，这是该地区主要碳储存资源的地质地层。进行了三维地震测试，以及预测注入碳运动和羽状区的地质建模，以确定潜在井的最大注入压力、储层质量和存储容量。2022年10月，我们向美国环境保护署（“EPA”）申请了三口井的VI类注入井许可，我们继续应要求在对我们的申请进行技术审查期间向EPA提供信息。根据EPA网站上的VI类许可证跟踪器仪表板，我们目前预计EPA将在2025年第二季度之前准备一份许可草案，并在2025年第三季度末做出最终许可决定。我们现在已经为拟议的第一口注入井获得了足够的地下地役权，以便在至少15年内封存One Earth Energy乙醇工厂的所有碳排放。我们还需要取得封存场所的县特殊用途分区许可。2022年，我们开始建造一个设施，将One Earth Energy乙醇工厂的二氧化碳捕获、脱水和压缩到适合封存的状态。虽然我们已经完成了捕获和压缩设施的建设，但测试尚未完成，在收到进一步的许可和批准之前，我们无法很好地开始建设管道或封存。

 

2023年10月，我们向伊利诺伊州商务委员会（“ICC”）提交了申请，要求根据该州的《二氧化碳运输和封存法案》（“CO₂Act”）建造一条短管道，将二氧化碳从One Earth Energy乙醇工厂输送到拟议的封存地点。我们已经从所有必要的土地所有者那里获得了地役权，以便将他们的土地用于前两口井的管道。然而，在2024年5月26日，伊利诺伊州议会通过了《碳捕获和封存中的环境安全和援助法案》（参议院第1289号法案），该法案于2024年7月由州长签署。新立法对获得伊利诺伊州碳捕获和封存设施的许可和批准提出了额外的安全、环境和其他要求，包括CO₂管道。此外，新立法暂停颁发建设CO的新授权证书₂管道直到日期较早的联邦CO₂管道安全标准由联邦管道和危险材料安全管理局（PHMSA）最终确定，或在满足某些其他条件的情况下，于2026年7月1日确定。由于这项立法，国际刑事法院在不影响我们的申请的情况下驳回了我们的申请，我们将被要求在规则最终确定后或2026年7月1日之后重新提交申请。

 

尽管我们在One Earth Energy的碳固存项目上取得了有意义的进展和重大投资，但我们继续与相关的各个政府机构合作，以获得所有必要的许可和批准，无法保证项目的最终成功或时间安排。另请参阅最近提出的某些立法第25页和第26页“趋势和不确定性”下的讨论，这些立法如果颁布，可能会影响我们的碳固存项目。

 

我们还打算同时扩建One Earth乙醇工厂。我们获得了美国环保署的建设许可，将产量从每年1.5亿加仑乙醇提高到每年1.75亿加仑乙醇。一旦我们达到那个产量水平，我们打算再申请一个许可证，每年2亿加仑。

 

最后，我们将继续努力确定降低One Earth工厂碳强度（“CI”）得分的方法，以期最大限度地提高《通胀削减法案》（“IRA”）下可用的税收抵免。爱尔兰共和军创建了一项新的清洁燃料生产信贷，适用于2025-2027日历年，在低于50 CI得分阈值的情况下，每CI点减少约0.02美元/乙醇加仑，以激励行业内工厂效率的进一步提高。美国财政部尚未发布关于45Z税收抵免资格的最终规则。

公司正在审查该项目扩建部分的某些方面及其对先前报告的预期项目成本的影响。由于这一原因，加上允许延迟和通货膨胀的影响，我们已将这两个项目的预算增加到大约2.2亿至2.3亿美元，但随着我们的前进，还将进一步完善。我们计划用可用现金支付所有费用。截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5570万美元，并根据合同承诺为碳固存项目额外花费90万美元。如果碳固存项目成功，我们相信我们将有资格根据《国内税收法》（“45Q”）第45Q条（基于碳固存吨数）和《国内税收法》（“45Z”）第45Z条（基于IRA中概述的生产的加仑乙醇）获得税收抵免。然而，45Z信用额度仅适用于2025– 2027个日历年，该规定尚未由美国财政部最终确定。截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5990万美元，并根据合同承诺额外花费870万美元用于工厂产能扩张和持续努力降低我们的CI评分。

 

2023年5月，我们在南达科他州马里恩拥有多数股权的乙醇工厂NuGen Energy，LLC签署了一项协议，成为Summit Carbon Solutions碳捕获和储存管道网络的一部分，储存计划在北达科他州。如果Summit Carbon Solutions能够获得所有必要的许可和批准，该协议将允许NUGen通过出售其用于封存的乙醇生产设施的二氧化碳产出来分享税收抵免的经济利益，并减少其净碳排放。2025年3月，南达科他州签署了一项法案，禁止在二氧化碳管道方面使用征用域。这一法案可能会使NUGen能源设施的封存项目更难实现。

 

我们计划寻求和评估各种投资机会，包括能源相关、碳固存、农业和其他我们认为符合我们投资标准的企业。我们不能保证我们在寻找这种机会的努力中一定会取得成功。我们有一个股票回购计划，在2025年1月31日的授权水平为额外的504,219股。在2025年1月31日之后，该公司通过公开市场交易以约1190万美元的价格回购了281,709股股票。于该等回购后，根据现有董事会授权，合共222,510股股份仍可供购买。2025年3月25日，董事会授权根据适用的证券法，通过公开市场交易、私下协商交易或以其他方式交易的方式不时回购最多1,500，000股。当我们的股价以我们认为低于净资产基础价值的价格交易时，我们通常会回购我们的普通股。

 

乙醇行业

 

乙醇是一种可再生燃料，通过发酵过程加工玉米和其他生物质产生可燃酒精，可用作燃料添加剂以减少汽油的汽车排放，作为辛烷值增强剂以提高与其混合的汽油的辛烷值，并在较小程度上作为汽油替代品。美国生产的大部分乙醇都是由玉米制成的，因为它具有广泛的可得性，并且易于从大量的碳水化合物转化为葡萄糖，葡萄糖是发酵过程中用于生产酒精的关键成分。乙醇生产还可以使用谷物高粱、柳枝稷、小麦、大麦、马铃薯和甘蔗等原料作为碳水化合物来源。大多数乙醇工厂都位于大型玉米产区附近，如伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州、俄亥俄州和南达科他州。铁路通道和州际通道对乙醇设施至关重要，因为进出这些设施需要运送大量原材料和成品。充足的天然气供应是保持最佳运行水平的关键。

 

根据可再生燃料协会（“RFA”）的数据，美国乙醇行业2024年的乙醇产量估计为161亿加仑，而2023年为156亿加仑。据估计，2024年美国出口了大约19亿加仑。根据RFA，美国乙醇行业由24个州的198家工厂组成，年产能约为183亿加仑乙醇。

 

国内对乙醇的需求高度依赖于联邦和州的立法和法规。2007年12月19日，《2007年能源独立和安全法案》（“2007年能源法案”）颁布。2007年的《能源法案》确立了新级别的可再生燃料授权，包括两种不同类别的可再生燃料：常规生物燃料和先进生物燃料。联邦政府根据2010年10月制定的《可再生燃料标准II》（“RFS II”）强制要求使用可再生燃料。基于玉米的乙醇被认为是一种常规的生物燃料。作为常规和先进生物燃料RFS II的一部分，通过

2022年。2022年之后，RFS数量将由EPA与能源和农业部长协调确定。常规生物燃料的法定数量将在2015年达到150亿加仑，并在2022年之前保持这一水平。

 

美国环保署将2023年至2025年的常规可再生燃料量定为150亿加仑。此外，在2023年，美国环保署恢复了此前豁免的2.5亿加仑。美国环保署被要求在2024年11月之前提出2026年的可再生能源容量义务（“RVO”），但美国政府当时在2024年7月8日表示，打算在2025年3月提出2026年及以后的RVO，并在2025年12月最终确定。新政府尚未提供这些规则的更新时间表。

 

根据RFS II，一家每天加工少于7.5万桶石油的小型炼油厂可以向美国环保署提出申请，要求他们放弃获取和提交可再生识别号（“RINS”）的要求。美国环保署通过与能源部和农业部协商，可以给予精炼商全部或部分豁免，或拒绝豁免。美国环保署在2016至2018年履约年度发布了88项炼油厂豁免，低于法定可再生燃料量总计43亿加仑。美国环保署没有在2019年至2022年期间授予任何小型炼油厂豁免，并在2023-2025年的拟议产量中延续了这一立场。对于美国环保署如何处理小型炼油厂豁免，仍存在多个持续的法律挑战。2024年7月，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销了EPA对2022年小型炼油厂豁免（“SRE”）的许多否认。美国环保署在2022年拒绝了105项SRE。由于法院的这一裁决，美国环保署已自愿采取行动，撤销该机构2023年对26项SRE的拒绝。截至2025年3月，共有156项SRE豁免待决。

 

乙醇生产

 

我们投资的工厂被设计为使用生产乙醇的干磨法。在干磨过程中，首先将整个玉米粒磨成面粉，也就是所谓的“粉”，在不分离谷物各组成部分的情况下进行加工。这顿饭用酶、化学药品和水处理，然后放入高温煲中。然后将其转移到添加酵母的发酵罐中，开始将糖转化为乙醇。发酵后，生成的液体被转移到蒸馏塔，在那里乙醇与剩余的“蒸馏物”分离，用于燃料用途。无水乙醇随后与一种变性剂，如天然汽油混合，使其不能饮用，因此无需缴纳饮料酒精税。与上述过程中消耗的玉米的淀粉元素，干磨过程产生的主要副产品是带有可溶性的干酒糟，或DDGS。DDGS作为一种用于动物饲料的蛋白质出售，它回收了乙醇生产中没有吸收的部分玉米价值。根据市场和操作条件，我们还可能通过去除比DDGS更少的液体含量来销售改性酒糟，或湿酒糟。我们还通过销售我们工厂生产的蒸馏器玉米油获得收入。蒸馏器玉米油销往动物饲料市场，以及生物柴油和其他化学品市场。

 

乙醇的主要用途

 

混合成分。今天，美国的大部分乙醇混合都是为了满足RFS。大多数普通汽油是使用辛烷值为84的混合原料生产的，然后根据RFA添加10%乙醇，将辛烷值提高到87（大多数州要求的最低辛烷值）。该行业正试图将乙醇混合扩大到目前大多数在用车辆的10%以上。美国环保署已批准在2001年及以后生产的轿车、SUV和轻型卡车的汽油中使用辛烷值为88的15%乙醇（“E-15”）。此前，美国环保署没有授予E-15与E-10相同的里德蒸气压（“RVP”）豁免，因此它只能在9月16日至5月31日期间为这些车辆在大多数市场销售。美国环保署发布紧急豁免，允许在2022年至2024年的夏季月份销售E-15。美国中西部8个州（伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州、密苏里州、内布拉斯加州、俄亥俄州、南达科他州和威斯康星州）向美国环保署请愿，要求允许E-15在其所在州全年销售。美国环保署已从2025年开始批准这一请求，但将考虑个别州提出的将实施推迟一年的请求。迄今为止，俄亥俄州和南达科他州已要求延迟一年，美国环保署现已批准。

 

清洁空气添加剂。乙醇被炼油业用作燃料氧化合物，当与汽油混合时，发动机可以比未加氧的汽油更彻底地燃烧燃料，从而减少机动车的排放。乙醇含有35%的氧气，这导致发动机气缸中的燃料燃烧更彻底。含氧汽油用于帮助满足某些联邦和空气排放标准。

辛烷增强剂。乙醇提高了与之混合的汽油的辛烷值。辛烷值是衡量燃料性能的指标。汽油供应商将乙醇用作辛烷值增强剂，既用于从较低辛烷值的混合库存中生产普通等级汽油，也用于将普通汽油升级为优质等级。

 

立法

 

美国乙醇行业高度依赖联邦和州立法。见项目1a。讨论影响美国乙醇行业的立法的风险因素。

 

精煤设施

 

2017年8月10日，我们通过一家拥有95.35%的子公司购买了一家拥有精煤设施的实体的全部所有权权益。我们在收购后立即开始运营精煤设施。采用许可技术，我厂应用两种不同的化学品，将原料煤转化为精煤，销售给精煤的最终用户。截至2021年11月18日，精炼煤经营业绩获得联邦生产税收抵免补贴，但须满足IRC第45条规定的合格减排要求。我们于2021年11月18日停止运营该设施，随后出售了该设施。通过拥有这一设施而获得的联邦生产税收抵免，约5820万美元，仍在IRS审计之下。

 

设施

 

截至我们的财政年度结束，我们的合并乙醇实体总共拥有1,591英亩的土地和两个设施，在2024财政年度总共运送了约2.9亿加仑的乙醇。我们还拥有位于俄亥俄州代顿的公司总部办公楼，面积约为7,500平方英尺。

 

人力资本资源

 

员工的吸引、保留和发展对我们的成功至关重要。我们通过各种行动来实现这些目标，包括我们具有竞争力的薪酬政策、全权股票奖励计划、培训计划以及公司内部的增长机会。截至2025年1月31日，我们的两个合并乙醇工厂和公司总部共有122名员工。我们的员工都没有工会代表。我们预计这一就业水平将保持相对稳定。我们认为我们与员工的关系很好。

 

我们定期召开安全例会，要求所有员工都要经过安全培训。我们每月对员工安全事件进行评估，并及时对此类事件进行调查。此外，我们定期进行由独立第三方进行的安全审计。我们的激励薪酬计划的一部分对达到某些安全目标的员工进行奖励。

 

我们相信，我们为员工提供具有市场竞争力的薪酬和福利计划。除了有竞争力的基本工资，所有员工都有资格获得激励薪酬计划、公司匹配的401（k）计划、医疗福利和带薪休假。

 

服务标记

 

我们已经在美国专利商标局注册了服务商标“REX”和“Farmer’s Energy”。我们不知道有任何与我们的服务标志有关的不利索赔。

 

项目1a。

风险因素

 

我们鼓励您在考虑REX普通股的投资决策时仔细考虑以下描述的风险以及本报告中包含的其他信息。以下风险因素中讨论的任何事件都可能发生。如果这些事件中的一项或多项确实发生，我们的经营业绩、财务状况或现金流可能会受到重大不利影响。在这种情况下，REX股票的交易价格可能会下降，投资者可能会损失全部或部分投资。

与我们的乙醇和副产品业务相关的风险

 

乙醇行业正在迅速变化，这可能会导致意想不到的事态发展，从而对我们的运营产生负面影响。

 

根据RFA，乙醇行业从1999年国内乙醇年产量约15亿加仑增长到2018年约161亿加仑的峰值，并在2024年与之相匹配。2023年和2022年，该行业的产量分别约为156和154亿加仑，反映出行业状况和需求减少。因此，乙醇的供需在较短的时间内发生了显着变化，这可能导致我们的乙醇工厂难以维持盈利运营。

 

我们乙醇投资的财务回报高度依赖于大宗商品价格，大宗商品价格受到重大波动、不确定性和区域供应短缺的影响，因此我们的业绩可能会大幅波动。

 

我们乙醇投资的财务回报高度依赖于大宗商品价格，尤其是玉米、天然气、乙醇、酒糟、酒糟玉米油和汽油的价格，以及玉米的供应情况。由于这些项目的价格波动，我们的回报可能会大幅波动，我们的投资可能会经历其产品价格下降和原材料成本增加的时期，这可能会导致我们乙醇工厂的运营亏损。

 

我们乙醇工厂的毛利率主要取决于乙醇、酒糟、酒糟玉米油和玉米价格之间的价差。价差波动很可能继续发生。持续的狭窄或负价差，无论是由于玉米价格持续高企或上涨，还是由于乙醇价格持续低迷或下降，都将对我们乙醇工厂的运营结果产生不利影响。

 

我们的乙醇投资回报对玉米价格高度敏感。

 

玉米是我们的乙醇工厂用来生产乙醇和副产品的主要原料。因此，玉米价格的变化会对我们的业务产生重大影响。玉米价格上涨导致乙醇和副产品生产成本上升。由于乙醇与非玉米燃料竞争，我们的乙醇工厂可能无法将增加的粮食成本转嫁给我们的客户。在某些水平上，粮食价格可能会使乙醇生产不经济。

 

玉米价格受天气条件和其他影响作物产量、运输成本、农民种植决定、出口、国外产量、美元价值的因素以及一般国内外经济、市场和监管因素的影响，包括但不限于俄乌冲突的影响以及其他冲突和政治动荡，包括国内外。这些因素包括政府在农业、国际贸易和关税方面的政策和补贴，以及全球和当地的需求和供应。这些因素对玉米价格的影响意义和相对效应难以预测。任何倾向于对玉米生产和/或供应产生负面影响的事件，例如不利天气或作物病害，都可能提高玉米价格，并可能损害我们乙醇工厂的业务，包括间歇性生产放缓或停工。增加国内乙醇产量可能会提振玉米需求，并导致玉米价格上涨。国际对玉米的需求也可能导致玉米价格上涨或下跌。由于区域供应短缺、运输问题、农民营销决策延迟或不利的当地定价，我们的乙醇工厂也可能不时难以以经济条件实际采购玉米。2022年我们的NUGen设施附近的玉米收获受到干旱天气的负面影响，并影响到2023年收获前的玉米供应。这种短缺或价格影响可能要求我们的乙醇工厂暂停运营，这将对我们的综合经营业绩产生重大不利影响。

 

我们的风险管理策略可能无效，并可能使我们面临盈利能力和流动性下降的风险。

 

为了部分抵消大宗商品价格波动的影响，我们签订了：i）远期合约，出售一部分我们的乙醇、酒糟和酒糟玉米油生产，并购买一部分我们的玉米和天然气需求；ii）商品期货和掉期协议。这些风险管理活动的财务影响取决于（其中包括）所涉及的价格以及我们接收或交付商品的能力

参与。当在下跌的市场中买入头寸或在上涨的市场中卖出头寸时，风险管理活动可能导致财务损失。此外，我们可能无法将适当数量的玉米合约与乙醇、酒糟和酒糟玉米油合约进行匹配。此外，在尚未发生实物商品买卖的报告期内，我们的业绩可能会受到与头寸相关的收益或损失不匹配的影响。我们使用的风险管理技术的数量和类型各不相同，我们可能会选择不从事任何风险管理活动。如果我们未能妥善管理商品价格的内在波动，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

 

天然气市场受制于对我们的乙醇工厂在其制造过程中使用的天然气的价格和可用性造成不确定性的市场条件。

 

我们的乙醇工厂依赖第三方供应天然气，天然气在生产过程中作为燃料消耗。天然气的价格和供应情况取决于波动的市场条件。这些市场状况往往受到乙醇工厂无法控制的因素的影响，例如天气状况、整体经济状况、出口市场、政府监管以及国内外关系，包括但不限于俄乌冲突的影响。天然气供应的重大中断可能会损害或完全阻止乙醇工厂为其客户经济地生产乙醇的能力。此外，天然气价格上涨可能会对我们乙醇工厂的经营业绩和财务状况产生不利影响。

 

商品销售价格的波动可能会降低我们乙醇工厂的利润率。

 

乙醇作为一种燃料添加剂上市，以减少汽油的汽车排放，作为一种辛烷值增强剂，以提高与其混合的汽油的辛烷值，并在较小程度上作为汽油替代品。因此，乙醇价格受到汽油供需的影响，如果汽油需求减少或汽油价格下跌使得乙醇的经济性降低，我们的乙醇工厂的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

 

酒糟与其他以蛋白质为基础的动物饲料产品竞争。竞争饲料产品价格下降，酒糟价格可能下降。竞争性动物饲料产品的价格部分基于制造这些产品的商品的价格。历史上，酒糟销售价格跟随玉米和豆粕价格。然而，也有酒糟价格上涨滞后于玉米价格上涨的例子。

 

由于美国干磨乙醇产量增加，酒糟产量增加。这可能会导致我们未来可以出售的酒糟价格下跌。这种下降可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

 

蒸馏器玉米油的定价主要受到可再生柴油、生物柴油以及某种程度上合成航空燃料市场需求的推动。蒸馏器玉米油作为一种低碳原料在市场上销售，将用于这些市场，由于混合税收抵免延长、IRA中包含的抵免以及不断增长的低碳燃料标准（“LCFS”）市场，这些市场的需求可能会扩大，从而对蒸馏器玉米油需求产生影响。由于CI得分较低，与其传统上在价格上密切跟踪的取暖油和豆油相比，蒸馏器玉米油的定价可能会有所改善。或者，其他原料，如食用油和动物脂肪，CI评分较低，可能比蒸馏器玉米油更受青睐。酒糟玉米油的价格或需求下降可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

 

通货膨胀可能会影响材料、劳动力和其他投入的成本和/或可用性，这可能会对我们的运营产生不利影响。

 

我们经历了对关键生产投入、由工资和其他与劳动力相关的成本、服务、设备和其他投入组成的劳动力成本的通胀影响。这些通胀压力在未来时期可能会持续或恶化，可能超出我们的控制范围。我们可能无法通过我们销售的产品将这些增加的成本转嫁给我们的客户。因此，通货膨胀和更高的价格可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们目前正致力于One Earth工厂的碳固存和工厂扩建项目。我们经历了许可延迟，这可能会导致建筑价格通胀上涨。

 

由于美国对乙醇和酒糟出口的贸易限制、关税或关税或不利的外汇汇率，乙醇和酒糟的价格可能会下降。

 

我们生产的乙醇和其他产品销往与美国有贸易协定的其他各个国家。如果美国退出或实质性修改某些国际贸易协定，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，现任特朗普政府对进口产品征收关税的威胁有所增加。如果关税导致作为我们产品市场的国家采取报复行动，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

美国2024年乙醇出口量估计为19亿加仑，分别高于2023年和2022年的约14亿加仑和13亿加仑。2024年出口的乙醇中有36%销往加拿大。此外，在2024年和2023年，估计美国分别出口了12.2和1080万吨酒糟，分别约占2024年和2023年美国产量的37%和34%。2024年美国酒糟出口总量中，21%出口到墨西哥。如果乙醇和酒糟的生产商和出口商受到贸易限制，或者对美国的出口产品征收额外关税或关税，特别是加拿大和墨西哥的出口产品，可能会使出口这些产品变得不经济。该行业经历了各种贸易政策争端、关税和外国调查，对我们产品的国际需求产生了不利影响。国际需求减少可能导致供应进一步过剩并降低定价。

 

乙醇产量增加或乙醇需求减少可能导致乙醇行业产能过剩，这可能导致乙醇、酒糟和酒糟玉米油价格下降。

 

根据RFA，国内乙醇产能约为183亿加仑/年。根据RFS II，常规和先进生物燃料在2022年之前有法定数量。2022年之后，RFS数量将由EPA与能源和农业部长协调确定。美国环保署设定2023年至2025年的常规可再生燃料量为150亿加仑。此外，在2023年，他们恢复了之前免除的2.5亿加仑。隐含的产能超过EPA提议的数量可能会对我们的运营结果产生不利影响。在产能过剩的制造业中，只要价格超过生产的边际成本（即只生产下一个单位的成本，不考虑利息、间接费用或固定成本），生产者就有动力制造额外的产品。这一激励措施可能导致乙醇的市场价格降低到不足以产生足够的现金流来支付成本的水平。

 

乙醇需求减少可能导致产能过剩，这可能是由多个因素造成的，包括但不限于监管发展和美国汽油消费减少。汽油或原油价格上涨可能导致汽油消费量减少，这可能导致企业和消费者减少驾驶或购买汽油续航里程更优惠的车辆或购买非汽油动力车辆。此外，整体经济活动减少也可能导致汽油消费减少。

 

此外，由于乙醇生产产生酒糟和酒糟玉米油作为副产品，乙醇产量增加也将导致酒糟和酒糟玉米油供应增加。酒糟和酒糟玉米油供应增加，而需求没有相应增加，可能导致价格下降或无法出售我们乙醇工厂的酒糟和酒糟玉米油产量。酒糟或酒糟玉米油价格下跌可能对我们的业务业绩、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

乙醇的未来需求不确定，运输燃料的整体消费者需求的变化可能会影响需求。

 

除了联邦政府规定的以外，乙醇的市场有限。提高消费者对E15和E85燃料的接受度可能是必要的，这样乙醇才能实现超过联邦规定水平的显着市场份额增长。

消费者对汽油的需求可能会受到新兴交通运输趋势的影响，例如混合动力和电动汽车。众多汽车制造商已宣布计划在2030年代中期逐步淘汰内燃机生产。此外，还承诺到2035年在日本和英国等国禁止销售内燃机，以及加利福尼亚州的全州禁令，几个州正在效仿。如果实现，这些禁令将加速液体燃料需求的下降，进而加速对乙醇、生物柴油和可再生柴油的需求。最近的联邦立法寻求解决对电动汽车基础设施不断增长的需求。对乙醇的需求减少可能会导致我们的经营业绩受到重大影响。

 

我们可能无法在One Earth Energy乙醇工厂附近成功开发我们计划中的碳固存设施。

 

该公司已投入大量时间和资源用于One Earth Energy乙醇工厂附近的碳固存项目。这个项目的建成和启动需要政府的无数批准。如果我们未能成功获得所有这些批准，我们可能无法完成这个项目，并可能导致我们的承诺和投资大量注销，截至我们最近一年年底，这些承诺和投资总额约为5570万美元。最近的许可延迟可能会导致完成该项目的成本增加。

 

如果我们不能在这个项目上取得成功，我们的乙醇工厂可能会在行业中处于不利地位，因为如果我们无法封存我们的碳，如果我们的竞争对手能够封存他们的碳，他们可能会比他们的竞争对手获得更高的CI分数。如果我们无法降低我们的CI分数，我们可能无法参加州和联邦的清洁燃料计划，包括IRA中概述的联邦税收抵免。

 

碳捕获和封存项目受联邦、州和地方法规的约束。

 

除了我们计划在One Earth Energy乙醇工厂附近的碳固存设施外，我们还签署了一项协议，将我们的碳从NUGen Energy设施交付给外部方。这些项目可能不会因延迟或暂停运营而产生任何已实现的收益。正在对这些项目进行的投资是基于监管准则，例如CI减少的建模，这可能会在我们的控制范围之外进行调整，并可能偏离我们目前的战略。爱尔兰共和军内部的联邦指导方针可能会改变，不再将玉米制乙醇纳入某些税收优惠的资格。联邦、州或地方层面的发布或法规或取消清洁燃料和其他激励措施的延迟可能会对我们的业务产生不利影响。可能会在联邦、州或地方各级通过限制我们固碳能力的新立法。

 

2024年7月，伊利诺伊州州长签署了《碳捕获和封存中的环境安全和援助法案》。这项立法对获得伊利诺伊州碳捕获和封存设施的许可和批准，包括二氧化碳管道，提出了额外的安全、环境和其他要求。此外，该立法规定，在联邦管道和危险材料安全管理局（PHMSA）最终确定联邦CO2管道安全标准日期之前，或在满足某些其他条件的情况下，在2026年7月1日之前，暂停颁发新的CO2管道建设授权证书。由于这项立法，国际刑事法院在不影响我们的管道申请的情况下驳回了我们的申请，我们将被要求在规则最终确定后或2026年7月1日之后重新提交申请。由于这一行为而造成的延误和额外要求可能会对我们项目的成本和完成产生不利影响。

 

伊利诺伊州大会目前正在辩论一项立法，该立法如果最终获得通过，将禁止碳固存项目，如果这些项目作为唯一来源的含水层，包括美国环保署确定的属于项目审查区域的含水层上游区域，则这些项目将作为唯一来源的含水层，包括这些项目。我们提议的碳固存项目的第一口井位于内部，但靠近Mahomet唯一源含水层项目审评区的边缘，位于Sangamon河靠近Fisher上游地区的范围内。它位于Sangamon河以北约5英里处，距离被美国环保局指定为唯一来源或主要含水层的Mahomet含水层的测绘边界近6英里。我们认为，我们的第二个和第三个固水井场位于Mahomet唯一源含水层项目审查区域之外。这项拟议立法的结果可能会影响我们完成项目的能力，或对完成的时间和成本产生重大影响。

 

2025年3月，南达科他州签署了一项法案，禁止在二氧化碳管道方面使用征用域。这一法案可能会使NUGen能源设施的封存项目更难实现。

 

我们依赖我们的合作伙伴来运营我们的某些乙醇投资。

 

我们的投资目前既代表多数股权，也代表少数股权。少数人拥有的工厂的日常运营控制权一般仍由当地投资者集团掌握。我们没有能力直接修改这些工厂的运营，以应对商业环境的变化或应对工厂在当地运营的任何缺陷。此外，当地的植物运营商，他们也代表玉米和其他作物的主要供应商给植物，可能有利益，例如玉米和其他作物的价格和采购，这可能与我们的利益不同，后者完全基于植物的运营利润。我们控制日常工厂运营的能力受到限制，可能会对工厂运营结果产生不利影响。

 

我们可能不会成功收购或开发额外的乙醇投资或扩张。

 

我们乙醇业务的增长取决于我们识别和开发新的乙醇投资的能力。任何扩张战略都将取决于乙醇价格和玉米及天然气成本的当前市场状况以及对未来市场状况的预期。实施任何扩张战略也可能需要额外融资，这些战略可能无法获得或无法以可接受的条件获得。此外，未能充分管理与额外乙醇投资相关的风险可能会对我们的业务产生重大不利影响。

我们的乙醇工厂可能会受到技术进步的不利影响，预测和采用此类技术进步的努力可能会被证明是不成功的。

 

新技术的开发和实施可能会导致乙醇生产成本的显着降低。例如，利用玉米秸秆、小麦、燕麦或大麦秸秆等廉价纤维素来源生产乙醇的效率或成本方面的任何技术进步都可能对我们的乙醇工厂产生不利影响，因为我们的工厂旨在利用玉米生产乙醇，相比之下，玉米是具有其他高价值用途的原材料。我们无法预测何时或是否有新技术可用，竞争对手对新技术的接受率或与新技术相关的成本。此外，乙醇替代品开发的进展可能会显着减少对乙醇的需求或消除对乙醇的需求。

 

任何需要大量意外资本支出以保持竞争力或降低乙醇需求或价格的技术进步都会对我们乙醇业务的结果产生重大不利影响。

 

此外，替代燃料、添加剂和氧化合物也在不断开发中。可替代乙醇的替代燃料添加剂可能被开发出来，这可能会减少对乙醇的需求。发动机和排气系统设计和性能方面的技术进步也有可能减少氧化合物的使用，从而降低对乙醇的需求。乙醇需求减少可能导致我们的经营业绩受到重大不利影响。

 

美国乙醇行业高度依赖无数联邦和州立法和法规，立法或法规的任何变化都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

 

可再生燃料标准计划根据2005年《能源政策法案》获得授权，并根据2007年《能源独立和安全法案》（EISA）进行了扩展。EISA增加了与RFS II混合到汽油中所需的可再生燃料量，并要求2010年玉米衍生可再生燃料的最低使用量为120亿加仑，2015年至2022年每年增加6亿加仑，达到150亿加仑，2022年之后没有规定的量。2022年之后，RFS数量将由EPA与能源和农业部长协调确定。美国环保署有权将用于混合到运输燃料中的可再生燃料的法定数量分配给各个燃料混合商。RFS II一直是乙醇使用量增长的主要因素。过去几年，美国国会提出了多项旨在减少或取消乙醇混合要求的立法。迄今为止，没有一项法案获得成功，但它们表明了破坏EISA的持续努力。

 

美国环保署将2023年至2025年的常规可再生燃料量设定为150亿加仑。此外，在2023年，美国环保署恢复了此前豁免的2.5亿加仑。美国环保署被要求在2024年11月之前提出2026年的RVO，但当时的政府在2024年7月8日表示，打算在2025年3月提出2026年及以后的RVO，并在2025年12月完成。新政府尚未提供这些规则的更新时间表。

 

义务方使用RIN来显示遵守RFS规定的卷。RINS由生产商附着在可再生燃料上，并在可再生燃料与运输燃料混合或在公开市场交易时分离。分离RINS的市场价格影响某些市场的乙醇价格，并影响义务方的采购决策。由于RINS定价的波动，某些义务方已向EPA提出请求，并向法院提起诉讼，以改变义务点或寻求免除其义务。美国环保署在2016年至2018年总共批准了88个SRE，总计约43亿加仑。近年来，美国环保署在很大程度上否认了小型炼油厂的豁免。2024年7月，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销了EPA对2022年度SRE的许多否认。美国环保署在2022年拒绝了105项SRE。由于法院的这一裁决，美国环保署已自愿采取行动，撤销该机构2023年对26项SRE的拒绝。在上一届特朗普政府期间，美国环保署授予的SRE比其他政府时期更多。这些和额外的SRE可能会导致RIN值和乙醇定价下降。截至2025年3月，共有156份SRE申请待处理。

 

灵活燃油汽车（“FFV”）在满足联邦规定的汽车制造商生产的汽车的企业平均燃油经济性（“CAFE”）标准方面获得优惠待遇。高混合乙醇燃料如E-85结果

在较低的燃油效率中。如果没有CAFE的偏好，汽车制造商不太可能制造灵活燃料汽车。近年来，汽车制造商降低了美国FFV的产量。CAFE优惠的任何变化都可能降低E-85市场的增长，并导致乙醇价格下降。

 

立法或法规的不利变化可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

 

无法生成或获得RIN可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

 

几乎我们所有的乙醇都与RIN一起出售，客户使用RIN来遵守RFS II。如果我们的生产不符合EPA对RIN生成的要求，作为一个高效的生产商，未来我们将不得不在公开市场上购买RIN或以大幅更低的价格出售我们的乙醇，例如在出口市场上，以调整没有RIN的情况。RINS的价格因多种因素而异，无法预测。未能获得足够的RIN或依赖无效的RIN可能会使我们受到美国环保署的罚款和处罚。

 

各种研究普遍批评了乙醇的效率，特别是以玉米为基础的乙醇，这可能导致减少或废除促进乙醇的使用和国内生产的激励措施和关税，或以其他方式对公众对乙醇作为替代燃料的看法和接受程度产生负面影响。

 

尽管许多贸易团体、学者和政府机构支持将乙醇作为一种燃料添加剂，以促进更清洁的环境，但其他人则批评乙醇生产比其他生物燃料消耗更多的能源和排放更多的温室气体，并可能耗尽水资源。其他研究表明，以玉米为原料的乙醇会导致乳制品、肉类和其他食品价格上涨，从而对消费者产生负面影响。

 

如果这些观点获得接受，对促进玉米乙醇的使用和国内生产的现有措施的支持可能会下降，从而导致这些措施的减少或废除。这些观点还可能对公众对乙醇行业的看法以及对乙醇作为替代燃料的接受程度产生负面影响。

 

联邦政府对纤维素乙醇的支持可能会导致对玉米衍生乙醇生产商的激励减少。

 

2009年《美国复苏和再投资法案》和EISA提供了资助机会，以支持从柳枝稷和杨树等生物量来源获得的纤维素乙醇。这些联邦政策可能暗示了对使用柳枝稷、青贮饲料或木屑等替代原料的纤维素工艺的长期政治偏好。纤维素乙醇的碳足迹比玉米衍生的乙醇小，不太可能从市场上转移食品。我们的工厂被设计为单一原料设施，位于玉米产区，附近的替代原料有限，需要大量额外投资才能转化为纤维素乙醇的生产。采用纤维素乙醇作为首选形式的乙醇可能会对我们的乙醇业务产生重大不利影响。

 

我们的乙醇业务受到环境和其他法规的影响，这些法规可能会阻碍或禁止我们成功运营工厂的能力。

 

我们的乙醇生产设施受到广泛的空气、水排放和其他环境法规的约束。我们不得不获得无数许可证才能建造和运营我们的工厂。监管机构可能会在许可中施加有害的条件或其他限制，或者增加我们的成本。可能会采用更严格的联邦或州环境法规，这可能会显着增加我们的运营成本或要求我们花费大量资源。

 

我们的乙醇工厂作为乙醇生产过程的副产品排放各种空气中的污染物，包括二氧化碳（一种温室气体）。2007年，美国最高法院根据《清洁空气法》将二氧化碳列为空气污染物，该案寻求要求美国环保署对汽车排放中的二氧化碳进行监管。2010年2月，美国环保署发布了关于可再生燃料标准计划的最终法规。我们相信我们的植物是祖父级的

一定的运营能力，但工厂扩建要求我们满足从2005年的基线测量温室气体（GHG）排放量减少20%的阈值，以生产符合RFS II授权的乙醇。为了进一步扩大我们的工厂产能，我们可能会被要求获得额外的许可，安装先进的技术设备，或者减少一定数量的酒糟干燥。我们还可能被要求安装二氧化碳缓解设备或采取其他步骤，以遵守未来的法律或法规。遵守未来有关二氧化碳排放的法律或法规，或者如果我们选择扩大我们某些工厂的产能，遵守当时现行的二氧化碳法规可能代价高昂，并可能阻止我们以满负荷或同样有利可图的方式运营我们的工厂，这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。如果工厂不满足某些排放要求，我们还面临乙醇生产超过我们祖父产能而不符合RIN资格的风险。

 

美国加利福尼亚州空气资源委员会（“CARB”）通过了一项LCFS，要求将交通工具燃料的GHG排放量减少10%。本次生命周期GHG排放计算中包括一笔间接土地使用费。如果基于玉米的乙醇未能实现生命周期GHG减排，该标准可能会对加利福尼亚州基于玉米的乙醇市场产生不利影响，如果其他州采用类似标准，该标准可能会对该市场产生不利影响。这可能会对我们的财务业绩产生负面影响。

 

我们的乙醇业务可能会受到各种环境和健康以及安全和财产损失索赔和责任的约束。

 

我们乙醇业务的运营使该业务面临环境和健康安全索赔以及财产损失索赔的风险，例如未能遵守环境法规。这些类型的索赔也可以基于其他人的作为或不作为对我们的乙醇业务提出。严重的索赔可能会对我们的经营业绩、财务状况和未来现金流产生重大负面影响。

 

我们的业务没有多元化。

 

我们的财务业绩在很大程度上取决于我们以盈利方式运营乙醇工厂的能力。如果我们的乙醇工厂运营无利可图，我们缺乏多元化可能会对我们的经营业绩、财务状况和未来现金流产生重大负面影响。

 

我们可能无法履行生产和销售乙醇的承诺。

 

我们有时可能会出售带有远期合约的产品。如果我们由于经济状况、业务中断或其他因素而无法生产产品，我们可能会产生额外的成本或不得不以不利的价格获得商品以履行我们的合同承诺。这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

 

我们可能无法履行购买商品的承诺。

 

我们有时可能会购买某些具有远期合约的商品，而没有以已知价格通过远期合约出售的相应数量的乙醇。如果乙醇和副产品价格下降到会导致重大的无利可图的运营结果的水平，我们可能会产生额外的成本和/或损失来履行我们的合同承诺。这可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

 

我们销售酒糟的收入取决于其作为动物饲料的持续市场接受度。

 

酒糟是玉米发酵生产乙醇的副产品。发酵过程中可能会使用抗生素来控制细菌污染；因此，抗生素可能会少量存在于作为动物饲料销售的酒糟中。美国食品和药物管理局兽医中心表示，由于可能存在抗生素残留，使用酒糟作为动物饲料可能会对动物和人类健康造成危害。如果公众开始担心酒糟在食品供应中的影响或作为可接受的动物饲料，酒糟市场可能会受到负面影响，这将

对我们的经营业绩产生负面影响。我们可能无法获得合适的抗生素替代品，如果这是必要的，这也将对酒糟市场产生负面影响。

 

美国生产的酒糟估计有37%在2024年出口。酒糟价格受益于产品出口。近年来，某些国家出于多种原因拒绝进口美国酒糟。如果出口装运被拒绝或延迟，酒糟市场价格将受到负面影响，这将对我们的乙醇运营结果产生负面影响。

 

我们在生产酒糟之前立即提取酒糟玉米油。几项研究正试图确定酒糟玉米油提取是否会影响所产生的酒糟的营养价值。如果确定酒糟玉米油提取对酒糟的营养能量含量产生不利影响，我们销售的酒糟的价值可能会受到负面影响，这将对我们的经营业绩产生负面影响。

 

我们在乙醇行业面临重大竞争。

 

我们面临着新的乙醇投资机会的重大竞争。我们的许多竞争对手规模更大，可能比我们拥有更多的财政资源。我们必须根据我们支持和提高当地发展乙醇工厂机会的战略来竞争投资机会。根据我们的战略，我们可能无法成功地竞争投资机会。

 

乙醇行业主要由专门从事乙醇生产的实体和生产乙醇及其基础粮食业务的大型综合粮食公司组成。几家大型石油公司已进入乙醇生产市场。如果这些公司增加他们的乙醇工厂所有权，或者如果其他石油公司寻求从事直接乙醇生产，那么从我们的乙醇工厂等独立生产商那里购买乙醇的需求就会减少。无法保证我们的乙醇工厂将能够成功竞争，或者来自拥有更多财政资源的大型公司的竞争不会对我们乙醇业务的结果产生重大不利影响。

 

我们可能会面临来自外国生产商的竞争。

 

乙醇行业存在外来竞争风险。巴西目前是世界第二大乙醇生产国。巴西的乙醇生产大多以甘蔗为基础，根据原料价格，生产成本可能低于玉米衍生乙醇。根据RFS，某些缔约方有义务达到先进的生物燃料标准。近年来，从巴西进口的甘蔗制乙醇一直是义务方遵守这一标准的最经济手段之一。

 

如果创造大量额外的外国乙醇产能，这些设施可能会造成乙醇供应过剩，这可能会导致乙醇价格下降。此外，国外乙醇生产商可能能够以比我们更低的成本生产乙醇。这些风险可能对我们的财务业绩产生重大不利影响。

 

我们因向客户销售乙醇和酒糟而面临信用风险。

 

客户无法就我们的应收账款向我们付款可能会导致我们遭受损失，并可能对我们的流动性和我们到期付款的能力产生不利影响。

 

我们可能无法雇用和留住合格的人员来运营我们的乙醇工厂和碳固存设施。

 

我们吸引和留住称职人员的能力对运营效率和工厂盈利能力有重大影响。乙醇行业关键工厂员工的竞争可能会很激烈，美国对工人的需求有所增加。我们可能无法吸引和留住合格的员工。如果不这样做，可能会对我们在个别工厂的财务业绩产生负面影响。

我们的工厂依靠不间断的能源和水供应来运营。意外的工厂停工可能会损害我们的业务。

 

我们的工厂需要大量和不间断的天然气、电力和水供应才能运营。我们一般依赖第三方来提供这些资源。如果能源或水的供应因任何原因中断，例如供应、交付或机械问题，并且我们无法确保足够的替代供应来维持工厂运营，我们可能会被要求停止生产。长时间停产可能导致材料损失。

 

我们在运营和财务报告中依赖信息技术，该技术的任何重大故障、不足、中断或安全漏洞都可能损害我们高效运营业务和准确及时报告财务业绩的能力。

 

我们在整个运营过程中严重依赖信息技术系统，包括管理库存、采购订单、生产、发票、运输、会计和各种其他流程和交易。我们有效管理业务、协调产品的生产、分销和销售以及确保及时准确地记录和披露财务信息的能力在很大程度上取决于这些系统的可靠性和能力。尽管我们采取了适当的预防措施来保护我们的系统，但迄今为止，我们没有经历任何与安全漏洞或网络攻击相关的重大不利事件，但这些系统未能有效运行、过渡到升级或更换系统的问题，或通过网络攻击或其他方式破坏这些系统的安全性，可能会导致工厂运营、产品销售、我们的运营效率降低以及延迟报告我们的财务业绩。可能需要大量资本投资来解决任何此类问题。员工信息或其他机密或专有数据的安全漏洞也可能对我们的声誉产生不利影响，并可能导致对我们提起诉讼或施加处罚。

 

我们面临来自我们无法控制的因素的潜在业务中断，包括自然灾害、恶劣天气条件、事故、流行病、国际争端、关税和不可预见的运营故障，其中任何一项都可能对我们的运输业务产生负面影响，并可能对我们的现金流和经营业绩产生不利影响。

 

由于自然灾害、恶劣的天气条件、大流行性疾病的爆发、火车脱轨造成的重大轨道损坏、我们的运输供应商的罢工或其他中断，可能导致向我们的乙醇设施采购和供应原材料的延迟，或向我们的客户运输乙醇和酒糟的潜在业务中断。此类业务中断可能导致我们无法满足客户需求或合同交付要求，以及潜在的客户流失。

 

我们通过铁路运送大部分产品并接收一部分玉米，这涉及涉及潜在监管变化的风险，可能会对我们的现金流和经营业绩产生不利影响。

 

我们的乙醇和酒糟销售的很大一部分是通过铁路运输的。此外，我们通过铁路接收一些玉米。鉴于最近发生的重大列车脱轨事件的恶名，可能会颁布额外的规定。对现有法律法规或新法律法规的任何修改，包括铁路行业采取的自愿措施，都可能导致更高的运输成本，或对运输危险材料（如乙醇）的罐车的设计、建造或运营提出新的要求。此外，涉及我们产品的任何脱轨都可能导致对我们提出可能涉及重大责任的法律索赔。

 

我们经营的是资本密集型行业。对外部融资的限制可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

 

我们可能需要获得额外融资，为我们的业务增长提供资金，或者在流动性需求增加（例如原材料成本增加）的时候。过去几年几家乙醇公司的破产申请和资本市场波动减少了乙醇行业的可用资本。在获得额外融资方面的任何延误，或我们无法做到这一点，都可能对我们的财务业绩产生重大不利影响。

有可能蔓延到美国和其他国家的大流行风险。

 

在2020年初的几个月里，一种新的新冠病毒株传播到了美国和其他国家。为了遏制这种病毒的传播，除了自愿私下实施的限制措施外，政府还强制实施了各种限制措施，包括限制公众集会、关闭零售店、限制员工工作以及对可能接触过病毒的人进行隔离。上述行动导致乙醇需求减少。如果未来这种或其他病毒浮出水面，可能会导致我们的乙醇工厂长时间停产，并可能对经营业绩和我们的财务状况造成不利的实质性影响。

 

与我们的精煤运营相关的风险

 

我们认为，截至2021年11月18日，我们的精煤生产公司有资格根据IRC第45条获得税收抵免。虽然这一操作已停止，但仍受制于各种风险和不确定性。这些包括但不限于下述风险和不确定性。

 

IRC第45条下的税收抵免的可用性。

 

我们根据IRC第45条申请税收抵免的能力取决于我们的精煤运营是否满足IRC第45条规定的某些条件。美国国税局可能最终判定我们的精煤设施和/或其运营不满足IRC第45节规定的条件。通过拥有该设施获得的联邦生产税收抵免，约5820万美元，仍在IRS审计中，如果我们失去这些税收抵免，可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

 

我们的精煤运营及其副产品可能会导致环境和产品责任索赔以及环境合规成本。

 

精煤业务的建设和运营受联邦、州和地方法律、法规以及在保护或维护环境、自然资源以及人类健康和安全方面产生或与之相关的潜在责任的约束。这类法律法规一般要求运营和/或运营所在的公用事业公司获得并遵守各种环境登记、许可证、许可证、检查和其他批准。这类法律法规还规定，被认为促成或以其他方式参与向环境中释放或威胁释放有害物质的某些实体应承担赔偿责任，而不考虑过错或一方行为的合法性。即使在一项运营停止生产后，只要环境损害可以追溯到所使用的化学品或化合物的类型或与使用精煤相关的运营进行，这种风险仍然存在。

 

我们的保险可能无法覆盖所有的环境风险和成本，或者在发生环境索赔时可能无法提供足够的保障。如果环境损害或产品责任索赔导致重大未投保损失，或者环境合规成本因任何原因增加，我们的经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

 

我们使用了专利技术。

 

作为运营的一部分，我们为专利技术支付了许可费。如果我们的第三方运营商受到专利侵权索赔，我们可能会产生法律费用来捍卫我们的立场，并受到额外的成本和费用。

 

与REX和一般风险因素相关的风险

 

我们在金融机构的现金存款集中超过了联邦保险限额。

 

我们一般都有超过联邦保险限额的现金存款。如果我们存放现金的金融机构遇到资不抵债或其他财务困难，我们获得现金存款的机会可能会受到限制。在极端情况下，我们可能会完全失去我们的现金存款。这将对我们的流动性和经营业绩产生负面影响。

我们可能无法实现合并、收购或其他投资的预期收益。

 

我们打算继续寻求增长机会。收购和类似交易涉及许多可能损害我们业务的风险，其中包括：

	●	这些交易的预期收益可能无法完全实现，或需要比预期更长的时间才能实现，
	●	未来的收购可能会导致运营亏损或投资损失，
	●	未来的收购可能涉及为完成这些交易而产生债务，这可能对我们的财务状况产生重大不利影响，
	●	未来的收购可能需要我们将大量多余现金投入，这可能会对我们的财务状况产生重大不利影响，
	●	我们的碳固存投资可能不会成功，而且
	●	我们降低乙醇工厂碳强度分数的项目可能不会被证明是成功的。

 

投资者和监管机构越来越关注环境、社会和公司治理事项，这可能会增加我们的运营成本，降低我们的产品和资产的价值，并影响我们进入资本市场的能力。

 

全球气候变化继续受到公众和科学界对人类活动影响的高度关注，特别是温室气体排放的影响，例如二氧化碳和甲烷排放的影响。增加减少温室气体排放的要求可能会增加我们的生产成本。此外，促进内燃机汽车替代品的立法可能会减少对我们产品的需求。

 

一些人还认为，气候变化也是导致极端天气事件增加的原因，例如风暴强度增加、海平面上升，以及历史上不太容易发生这些事件的地区的暴雨或干旱。任何这些事件都可能对我们的运营或我们采购的原材料质量产生重大影响，从而导致成本增加。目前，我们无法确定气候变化导致的任何潜在不利天气事件的财务影响。

 

最近几年，某些机构投资者采用了环境、社会和治理准则（ESG），并鼓励额外考虑ESG实践，如果未来继续这样做，可能会对我们的股价产生负面影响。这也可能导致潜在发展项目的可用资本资金减少，进一步影响我们未来的财务业绩。

 

联邦、州和地方司法机构可能会挑战我们的纳税申报立场。

 

我们在准备我们提交的纳税申报表时使用了对复杂税法的重要判断、估计以及解释和应用，以及其中包含的立场。我们认为，我们的纳税申报头寸是完全可以支持的。然而，某些职位可能会成功地受到联邦、州和地方司法机构的挑战。我们目前正在接受与截至2015年1月31日至2022年的年度所申请的税收抵免相关的联邦收入审查。这可能会导致我们不得不支付大量额外的所得税，并在未来期间产生更高的所得税费用。

 

项目1b。

未解决员工意见

 

没有。

 

项目1c。

网络安全

 

我们有效管理业务、协调产品的生产、分销和销售以及确保及时准确地记录和披露财务信息的能力在很大程度上取决于我们信息技术系统的可靠性和能力。尽管我们采取了我们认为适当的预防措施来保护我们的系统，但迄今为止，我们没有经历任何与安全漏洞或网络攻击相关的重大不利事件，这些系统未能有效运行，我们的人员未能遵循既定程序，过渡到升级或更换系统的问题，或这些系统的安全漏洞

通过网络攻击或其他方式可能会导致工厂运营、产品销售的延迟和/或中断，降低我们的运营效率以及延迟报告我们的财务业绩。

 

作为我们日常和定期的整体风险管理系统或流程的一部分，我们纳入了与网络安全相关的各种流程。关键的网络安全控制，例如访问控制，都包含在我们的内部控制框架中，我们每年都会对该框架进行评估，作为管理层关于财务报告内部控制的年度报告的一部分。此外，还针对企业和综合工厂环境与外包IT专业人员进行定期讨论，以确定是否正在采取适当行动来应对潜在风险。通过我们合格的第三方IT专业人员的协助，我们实施了众多安全措施，包括但不限于关键系统的多因素认证、密码要求、访问控制和数据加密。我们的IT政策和程序包括所有员工和所有第三方的期望，他们可能被允许访问我们的IT系统，以维护我们IT系统的安全性。

 

我们对信息技术系统整体安全的承诺始于公司最高层、董事会和管理层。管理层和董事会对网络安全进行监督。管理层监督内部控制和全公司风险评估过程。管理层定期向审计委员会提供有关控制框架的最新信息，以及IT控制环境是否存在任何重大缺陷或重大弱点。审计委员会还负责确定对通过公司举报人政策提交的任何意见的适当回应。举报人政策包括公司员工有机会以保密和匿名方式通知审计委员会有关网络安全的任何担忧，此外还有任何会计、内部会计控制或审计事项。审计委员会将向董事会报告任何重大事项。

 

截至2025年1月31日，我们没有发现会对我们的业务和合并财务报表产生重大影响的网络安全事件的迹象。

 

项目2。

物业

 

本报告第2项所要求的信息载于“乙醇投资”和“设施”项下的第1项。

 

项目3。

法律程序

 

我们不时卷入与我们的业务开展有关的各种法律诉讼。我们认为，目前的任何程序都不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

 

项目4。

矿山安全披露

 

不适用。

 

关于我们的执行官的信息

 

下文列出了有关我们每一位执行官的某些信息。

 

姓名	年龄	职务
Stuart Rose	70	董事会执行主席*
Zafar Rizvi	75	首席执行官兼总裁*
Douglas Bruggeman	64	副总裁-财务、首席财务官和财务主管
Edward Kress	75	秘书*

*还兼任董事。

 

Stuart Rose在2015年被选为我们的董事会执行主席。自1984年我们作为一家控股公司成立以来，罗斯先生一直担任我们的董事会主席和首席执行官。1984年之前，罗斯先生是Rex Radio and Television，Inc.的董事会主席和首席执行官，他于1980年创立了该公司，以收购一家经营四家零售店的公司的股票。

Zafar Rizvi在2015年当选为首席执行官。Rizvi先生自2010年起担任我们的总裁兼首席运营官，2006年至2010年担任副总裁，1991年至2006年，Rizvi先生担任我们的副总裁——防损。

 

Douglas Bruggeman自1989年起担任我们的副总裁–财务和财务主管，并于2003年当选首席财务官。从1987年到1989年，Bruggeman先生是我们公司会计部的经理。Bruggeman先生在1986年加入我们之前曾受雇于安永会计师事务所。

 

Edward Kress自1984年以来一直担任我们的秘书。Kress先生自1988年以来一直是我们的法律顾问Dinsmore & Shohl LLP（前身为Chernesky，Heyman & Kress P.L.L.）律师事务所的合伙人。克雷斯自1974年以来一直在俄亥俄州代顿从事法律工作。

 

第二部分

 

项目5。	市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

 

股东信息

 

我们的普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为REX。

 

截至2025年3月27日，我们普通股的记录持有人有62名，其中包括由经纪人以代名人或街道名义持有的股份，而这些经纪人反过来又为众多实益拥有人持有股票。

 

股息政策

 

公司没有对我们的普通股支付现金股息的历史。

 

发行人购买股本证券

 

下表提供了有关公司在本报告所述期间回购其普通股的信息：

 

发行人购买股本证券
期		总数 股份 已购买				平均价格 每股支付					总数 购买的股票 作为公开的一部分 宣布的计划 或程序				最大数量 可能的股份 尚未被购买 根据计划 或程序（1）
2024年11月1日至30日			-				$	-				-				876,786
2024年12月1日-31日			134,843					41.01				134,843				741,943
2025年1月1日-31日			237,724					42.03				237,724				504,219
合计			372,567				$	41.66				372,567				504,219

(1)

于2021年8月31日，我们的董事会将我们的股份回购授权额外增加1,500，000股（经拆细调整）。截至2025年1月31日，根据该授权可供购买的股份总数为504,219股。在2025年1月31日之后，该公司通过公开市场交易以约1190万美元的价格回购了281,709股股票。于该等回购后，根据现有董事会授权，合共222,510股股份仍可供购买。

 

于2025年3月25日，董事会授权不时透过公开市场交易、私下协商交易或根据适用的证券法以其他方式交易回购最多1,500，000股。

股权补偿计划

 

有关根据股权补偿计划授权发行的股份的信息，请参阅项目12 –某些受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项。

 

性能图

 

下图比较了自2020年1月31日开始至2025年1月31日期间，我们普通股的累计股东总回报率与标普 500股指和由Alto Ingredients，Inc.和绿色平原，Inc.组成的同行群体的累计总回报率的年度百分比变化。该图假设在2020年1月31日对我们的普通股和每个指数投资100美元，并对所有股息进行再投资。

 

 

项目6。

[保留]

 

项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

 

概述

 

从2006年开始，我们一直是乙醇生产设施的投资者。我们目前对三个乙醇生产实体进行了股权投资，其中两个是多数股权。我们可能会在未来进行额外的替代能源投资，目前正在我们One Earth Energy所在地附近开展碳固存项目。

 

我们的乙醇业务高度依赖商品价格，尤其是玉米、乙醇、酒糟、酒糟玉米油和天然气的价格，以及玉米的供应情况。由于这些商品的价格波动，我们的经营业绩可能会大幅波动。玉米的价格和可得性会受到重大波动，这取决于影响大宗商品价格的几个因素，包括作物状况、农场储存的玉米数量、天气、联邦政策、对外贸易、关税以及战争或冲突造成的国际干扰。因为乙醇和酒糟的市场价格并不总是与玉米价格直接相关（例如，对原油和其他能源及相关价格的需求、乙醇和酒糟的出口市场需求、豆粕价格，以及联邦政策决定和贸易谈判的结果可能会影响乙醇和酒糟价格），有时乙醇和酒糟价格可能不会跟随玉米价格的走势，而在

较高的玉米价格或较低的乙醇或酒糟价格，降低了工厂的整体保证金结构。因此，有时，我们可能会以负或最小的正营业利润率运营我们的工厂。

 

我们预计我们的乙醇工厂在生产周期中每加工一蒲式耳玉米将生产大约2.9加仑的变性乙醇。我们将每加工一蒲式耳玉米实际生产的变性乙醇加仑数作为实现产量。我们将每加仑乙醇价格与每蒲式耳玉米价格之差（除以实现的产量）称为“压榨价差”。如果压榨价差下降，我们的乙醇工厂可能会产生无法在持续时间内提供足够现金流的经营业绩。在这种情况下，乙醇工厂的生产可能会减少或完全停止，以尽量减少个别工厂的可变成本。

 

我们试图在管理层认为合适的情况下，通过利用远期玉米和天然气采购合同、远期乙醇、酒糟和酒糟玉米油销售合同以及商品期货协议来管理与商品价格波动相关的风险。我们试图在特定时期内将这些销售合同的数量与适当数量的玉米采购合同进行匹配，当我们能够获得由于我们执行的合同固有的压榨价差而产生的足够的毛利率时。然而，未来乙醇销售合同的市场相对于乙醇价格一般滞后于现货市场。因此，我们一般在任何特定时间执行不超过未来四个月的固定价格合同，我们可能会锁定我们的玉米或乙醇价格，而不会在短时间内有相应的乙醇或玉米价格锁定。由于我们的固定价格合同涵盖的时间相对较短，我们通常无法预测超过四个月的已实现压榨价差的未来变动；因此，我们无法预测我们的乙醇设施运营未来收入或损失的可能性或金额。

 

我们报告2024财年归属于REX普通股股东的净利润为5820万美元，而2023财年约为6090万美元。与2023财年相比，我们的乙醇业务在2024财年的利润有所下降，这主要是由于销售价格下降，但部分被玉米和天然气价格下降所抵消。乙醇盈利的两个最大驱动因素是玉米和乙醇定价，这两个因素在年内都经历了大幅波动。芝加哥期货交易所每蒲式耳玉米价格从2024年8月的低点3.62美元到2025年1月的高点4.97美元不等。标普全球 Platts乙醇每加仑定价区间为2024年2月的低点1.38美元至2024年6月的高点2.12美元。

 

One Earth Energy，LLC的全资子公司One Earth Sequestration，LLC正处于One Earth Energy乙醇工厂附近碳固存项目的开发阶段。一口测试井已钻至总深度约7100英尺，其中遇到了近2000英尺的西蒙山砂岩，这是该地区主要碳储存资源的地质地层。进行了三维地震测试，以及预测注入碳运动和羽状区的地质建模，以确定潜在井的最大注入压力、储层质量和存储容量。2022年10月，我们向EPA申请了三口井的VI类注入井许可，我们继续应要求在对我们的申请进行技术审查期间向EPA提供信息。根据美国环保署网站上的第六类许可证跟踪器仪表板，我们目前预计美国环保署将在2025年第二季度之前准备一份许可草案，并在2025年第三季度末做出最终许可决定。我们现在已经为拟议的第一口注入井获得了足够的地下地役权，以便在至少15年内封存One Earth Energy乙醇工厂的所有碳排放。我们还需要取得封存场所的县特殊用途分区许可。2022年，我们开始建造一个设施，用于从One Earth Energy乙醇工厂捕获、脱水并将二氧化碳压缩到适合封存的状态。虽然我们已经完成了捕获和压缩设施的建设，但测试尚未完成，在收到进一步的许可和批准之前，我们无法很好地开始建设管道或封存。

 

2023年10月，我们向ICC提交了申请，要求获得该州CO下的授权证书₂采取行动，建造一条短管道，将二氧化碳从One Earth Energy乙醇工厂输送到拟议的封存地点。我们已经从所有必要的土地所有者那里获得了地役权，以便将他们的土地用于前两口井的管道。然而，在2024年5月26日，伊利诺伊州议会通过了《碳捕获和封存中的环境安全和援助法案》（参议院第1289号法案），该法案于2024年7月由州长签署。新立法对获得伊利诺伊州碳捕获和封存设施的许可和批准提出了额外的安全、环境和其他要求，包括CO₂管道。此外，新立法暂停颁发建设CO的新授权证书₂管道直到日期较早的联邦CO₂管道安全标准由联邦管道和危险材料安全部门最终确定

行政管理（PHMSA），或在符合某些其他条件的情况下，2026年7月1日。由于这项立法，国际刑事法院在不影响我们的申请的情况下驳回了我们的申请，我们将被要求在规则最终确定后或2026年7月1日之后重新提交申请。

 

尽管我们在One Earth Energy的碳固存项目上取得了有意义的进展和重大投资，但我们继续与相关的各个政府机构合作，以获得所有必要的许可和批准，无法保证项目的最终成功或时间安排。另请参阅最近提出的某些立法第25页和第26页“趋势和不确定性”下的讨论，这些立法如果颁布，可能会影响我们的碳固存项目。

 

我们还打算同时扩建One Earth乙醇工厂。我们获得了美国环保署的建设许可，将产量从每年1.5亿加仑乙醇提高到每年1.75亿加仑乙醇。一旦我们达到那个产量水平，我们打算再申请一个许可证，每年2亿加仑。

 

最后，我们将继续努力找出降低One Earth工厂的CI分数的方法，以期最大限度地提高IRA下可用的税收抵免。爱尔兰共和军创建了一项新的清洁燃料生产信贷，适用于2025-2027日历年，该信贷为低于50 CI得分阈值的每CI点减少约0.02美元/乙醇加仑建立了信贷，以激励行业内工厂效率的进一步提高。美国财政部尚未发布关于45Z税收抵免资格的最终规则。

 

公司正在审查该项目扩建部分的某些方面及其对先前报告的预期项目成本的影响。由于这一原因，加上允许延迟和通货膨胀的影响，我们已将这两个项目的预算增加到大约2.2亿至2.3亿美元，但随着我们的前进，还将进一步完善。我们计划用可用现金支付所有费用。截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5570万美元，并根据合同承诺为碳固存项目额外花费90万美元。如果碳固存项目成功，我们相信我们将有资格根据《国内税收法》（“45Q”）第45Q条（基于碳固存吨数）和《国内税收法》（“45Z”）第45Z条（基于IRA中概述的生产的加仑乙醇）获得税收抵免。然而，45Z信用额度仅适用于2025– 2027个日历年，该规定尚未由美国财政部最终确定。截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5990万美元，并根据合同承诺额外花费870万美元用于工厂产能扩张和持续努力降低我们的CI评分。

 

2023年5月，我们在南达科他州马里恩拥有多数股权的乙醇工厂NuGen Energy，LLC签署了一项协议，成为Summit Carbon Solutions碳捕获和储存管道的一部分。如果Summit Carbon Solutions能够获得所有必要的许可和批准，该协议将允许NUGen通过出售其用于封存的乙醇生产设施的二氧化碳产出来分享税收抵免的经济利益，并减少其净碳排放。2025年3月，南达科他州签署了一项法案，禁止在二氧化碳管道方面使用征用域。这一法案可能会使NUGen能源设施的封存项目更难实现。

 

我们计划寻求和评估各种投资机会，包括乙醇和/或能源相关、碳固存、农业或其他我们认为符合我们投资标准的企业。我们不能保证我们在寻找这种机会的努力中一定会取得成功。

 

乙醇投资

 

在2006财年，我们通过投资几个实体进入乙醇行业，这些实体被组织建设并随后运营乙醇生产工厂。截至2025年1月31日，我们利用股权投资投资了三个实体。

下表为2025年1月31日我们乙醇实体所有权权益汇总：

 

实体	位置	REX的当前 所有权权益
One Earth Energy，LLC	伊利诺伊州吉布森市	75.9%
NUGen Energy，LLC	马里昂，SD	99.7%
大河资源有限责任公司： Big River Resources W Burlington，LLC 大河资源Galva，LLC 大河联合能源有限责任公司 大河资源Boyceville，LLC	爱荷华州W.伯灵顿 伊利诺伊州加尔瓦 爱荷华州戴尔斯维尔 威斯康星州博伊斯维尔	10.3% 10.3% 5.7% 10.3%

 

这三个实体共拥有六个乙醇生产设施，在截至2025年1月31日的十二个月期间，这些设施总共运送了约7.27亿加仑乙醇。REX在截至2025年1月31日的十二个月期间发运的乙醇加仑的有效所有权约为2.94亿加仑。

 

趋势和不确定性

 

2010年10月制定的可再生燃料标准II（“RFS II”）一直是美国乙醇使用量增长的重要因素。近年来，RFS II的执行存在很大的不确定性。最初成立时，RFS II要求与汽油混合的“常规”或玉米衍生乙醇的数量每年增加，直到2015年达到150亿加仑，并要求在2022年之前保持在该水平。从2023年开始，没有既定的国会目标量。如果国内可再生燃料供应不足或该要求严重损害国内经济或环境，美国环保署有权全部或部分放弃生物燃料授权。此外，根据RFS II，一家每天加工少于7.5万桶石油的小型炼油厂可以向美国环保署提出申请，要求他们放弃提交可再生识别号码（“RINS”）的要求。美国环保署通过与能源部和农业部协商，可以给予精炼商全部或部分豁免，或拒绝豁免。美国环保署在2016至2018年履约年度发布了88项炼油厂豁免，低于法定可再生燃料量总计43亿加仑。美国环保署没有在2019年至2022年期间授予任何小型炼油厂豁免，并在2023-2025年的拟议产量中延续了这一立场。关于美国环保署如何处理小型炼油厂豁免，仍存在多个持续的法律挑战。2024年7月，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院撤销了EPA在2022年对SRE的许多否认。美国环保署在2022年拒绝了105项SRE。由于法院的这一裁决，美国环保署已自愿采取行动，撤销该机构2023年对26项SRE的拒绝。在上一届特朗普政府期间，美国环保署授予的SRE比其他政府时期更多。这些和额外的SRE可能会导致RIN值和乙醇定价下降。截至2025年3月，共有156份SRE申请待处理。

 

美国环保署发布了2023-2025日历年的可再生燃料标准量义务。从2023年到2025年，来自常规生物燃料（包括基于玉米的乙醇）的产量为150亿加仑。此外，在2023年，美国环保署恢复了此前豁免的2.5亿加仑。美国环保署被要求在2024年11月之前提出2026年的RVO，但当时的政府在2024年7月8日表示，打算在2025年3月提出2026年及以后的RVO，并在2025年12月最终确定。新政府尚未提供这些规则的更新时间表。

 

爱尔兰共和军可能会通过创建新的清洁燃料生产信用，即《国内税收法》（“45Z”）第45Z条，对我们的业务产生影响，该条款适用于2025年至2027年。清洁燃料生产信贷按低于50 CI得分阈值的每CI点减少约0.02美元/乙醇加仑确定。根据《国内税收法》（“45Q”）第45Q条，该法案还将碳捕获税收抵免从每公吨50美元提高到每公吨85美元。纳税人可以选择被视为对前五年的45Q抵免额（“直接支付”）价值的100%进行了抵税付款，从符合条件的碳固存设施投入使用的年份开始，但不得超过2032年12月31日。在这两种税收抵免都可用的时期，公司可以选择45Q抵免额或45Z抵免额。其他潜在影响包括（a）延长生物柴油税收抵免，这可能会影响我们的可再生玉米油价值，因为这种副产品可作为可再生柴油和基于生物质的柴油生产的低碳原料；（b）为合成航空燃料创造新的税收抵免；（c）为生物燃料加注基础设施提供资金，这可能会影响

更高水平的乙醇混合燃料；（d）为电动汽车提供生产和购买信贷，这可能会随着时间的推移影响道路上的内燃机数量，最终减少对汽油、柴油燃料和乙醇的需求。

 

爱尔兰共和军是在拜登政府时期颁布的，一直在讨论修改或减少现任政府时期的福利。

 

2025年1月，美国农业部（“USDA”）发布了一项名为“用于生物燃料原料的气候智能型农业作物技术指南”的45Z税收抵免暂行规则，即“CSA规则”。该规则有助于将用于原料作物生产的气候智慧型农业（“CSA”）做法与减少生物燃料行业的碳足迹联系起来，规定了如何在逐县的基础上对减少温室气体排放或固碳的做法进行评分。这些创造气候智能型作物的做法包括免耕种植、覆盖作物和氮素抑制剂等做法，这些做法可以根据临时规则单独衡量，而不是要求捆绑实践。临时规则有60天的意见征询期，最终解决方案将由特朗普政府决定。

 

伊利诺伊州参议院第3968号法案被提交给伊利诺伊州参议院并分配给执行参议院委员会。该法案如果最终获得通过，将禁止碳固存项目，如果这些项目位于单一来源的含水层之上、之下或通过，包括美国环保署确定的含水层上游区域，这些区域属于含水层项目审查区域的一部分。2024年11月14日，执行参议院委员会暂停该法案，直到委员会能够收集到更多信息。根据2025年新一届立法会议，伊利诺伊州众议院第3614号法案和伊利诺伊州参议院第1723号法案采用与参议院第3968号法案相似的语言提出，并分别于2025年3月18日和2025年3月20日在各自的小组委员会中获得通过。我们提议的碳固存项目的第一口井位于内部，但靠近Mahomet唯一源含水层项目审评区的边缘，位于Sangamon河靠近Fisher上游地区的范围内。它位于Sangamon河以北约5英里处，距离被美国环保局指定为唯一来源或主要含水层的Mahomet含水层的测绘边界近6英里。我们认为，我们的第二个和第三个固水井场位于Mahomet唯一源含水层项目审查区域之外。公司正在密切关注这项法案以及它对我们的封存项目产生的任何影响。

 

此外，有关与我们的伊利诺伊州碳固存和工厂扩建项目相关的某些其他不确定性的讨论，请参见上面的“One Earth Energy，LLC碳固存和工厂扩建”。

 

2017年8月10日，我们通过一家拥有95.35%的子公司购买了一家拥有精煤设施的实体的全部所有权权益。我们在收购后立即开始运营精煤设施。由于从2021年11月18日开始，该工厂不再有资格获得联邦生产税收抵免，我们在该日期停止运营，随后出售了该设施。通过拥有这一设施而获得的联邦生产税收抵免，约5820万美元，仍在IRS审计之下。

 

美国2024年乙醇出口量估计为19亿加仑，分别高于2023年和2022年的约14亿加仑和13亿加仑。据估计，2024年和2023年，美国分别出口了12.2和1080万吨酒糟，分别约占2024年和2023年美国产量的37%和34%。围绕美国提议和最近颁布的关税以及反制关税和其他涉及美国一直是我们行业大采购国的贸易限制进行了很多讨论。

 

如果这些趋势和不确定性持续下去，我们未来的经营业绩可能会受到影响。

经营成果

 

下表汇总了我们的运营结果（金额以千为单位）：

 

		会计年度
		2024				2023
净销售额和收入		$	642,491			$	833,384
销售成本			551,014				735,166
毛利		$	91,477			$	98,218
所得税前收入		$	92,872			$	98,484
准备金		$	(21,386)			$	(22,560)
归属于REX普通股股东的净利润		$	58,167			$	60,935

 

下表汇总了按产品组别划分的净销售额和收入（以千为单位的金额）：

 

		会计年度
		2024				2023
乙醇		$	496,411			$	635,420
干酒糟			101,432				139,173
蒸馏器玉米油			38,999				52,935
改性酒糟			4,896				5,584
衍生金融工具收益（亏损）			424				(37)
其他			329				309
合计		$	642,491			$	833,384

 

下表汇总了选定的运营数据：

 

		会计年度
		2024				2023
每加仑乙醇的平均售价（扣除套期保值）		$	1.71			$	2.22
乙醇销量加仑（百万）			289.7				285.9
每吨干酒糟平均售价		$	160.37			$	213.55
干酒糟成交吨			632,469				651,698
每磅蒸馏器玉米油的平均售价		$	0.44			$	0.60
酒糟玉米油销量磅数（百万）			88.1				87.5
每吨改性酒糟平均售价		$	69.93			$	103.54
改性酒糟销售吨数			70,013				53,936

 

2024和2023财年的比较（合并结果）

 

净销售额和收入–乙醇和蒸馏器玉米油的数量在不同时期之间相对一致。我们确实改变了干酒糟和改良酒糟之间的混合。然而，2024财年我们所有产品的销售价格走弱，导致两个财年之间的销售额整体下降了23%。

 

与2023财年相比，2024财年的乙醇销量有所下降，因为每加仑平均价格下降了23%，但被销量增加1%的加仑部分抵消。乙醇销售价格下降主要是由于玉米价格下降，因为乙醇的市场价格往往与玉米的市场价格相关。

与2023财年相比，2024财年干酒糟销量有所下降，同比下降27%，原因是每吨销售的平均价格下降了25%，以及销售的吨数下降了3%。干酒糟销售价格下降主要是由于玉米价格下降，因为干酒糟价格通常与玉米定价相关。销售吨数的减少被销售的改性酒糟吨数的增加所抵消。我们合并的工厂出售改良或干燥酒糟的决定会根据市场情况不时波动。

 

由于每磅平均售价下降约27%，2024财年与2023财年相比，蒸馏器玉米油销售额下降了26%。蒸馏器玉米油销售价格的下降主要是由于可再生生物柴油市场的需求波动，这往往反映了豆油的价格。价格下跌部分被出售的英镑略有增加所抵消。

 

与2023财年相比，2024财年改性酒糟销量下降了12%，原因是每吨销售的平均售价下降了32%，但被30%的销售吨数增长部分抵消。改性酒糟销售价格的下降主要是由于玉米价格下降，因为酒糟定价通常与玉米定价相关。我们合并后的工厂出售改良或干燥酒糟的决定会根据市场情况不时波动。

 

2024财年衍生金融工具收益为40万美元，而2023财年的亏损微不足道。收益和损失与我们的风险管理活动有关，并受到我们合并的乙醇工厂签订的价格变动和合同类型的影响。

 

销售成本– 2024财年的销售成本比2023财年减少约1.842亿美元，即25%。玉米在2024财年占我们销售成本的约76%（4.164亿美元），而在2023财年约占80%（5.842亿美元）。玉米成本下降是由于玉米价格走低，这主要归因于连续两个丰收季节。这些减少被两个时期之间玉米使用量的小幅增加所抵消。天然气在2024财年占我们销售成本的大约4%（2260万美元），而在2023财年占大约4%（3170万美元）。天然气成本下降主要是由于单位成本下降。

 

毛利–由于上述原因，2024财年的毛利较2023财年减少约670万美元，即7%。2024财年的毛利润约为净销售额和收入的14.2%，而2023财年的毛利润约为净销售额和收入的11.8%。

 

我们试图在给定时间段内将乙醇、酒糟和酒糟玉米油销售合同的数量与适当数量的谷物采购合同进行匹配，当我们能够获得由于我们执行的合同固有的压榨价差而产生的足够保证金时。然而，未来乙醇销售合同的市场相对于乙醇价格一般滞后于现货市场。因此，我们一般在任何特定时间执行不超过未来四个月的固定价格合同，我们可能会锁定我们的玉米或乙醇价格，而不会在短时间内有相应的乙醇或玉米价格锁定。由于我们的固定价格合约覆盖的时间相对较短，我们一般无法预测超过四个月的已实现压榨价差的未来走势。我们利用衍生金融工具，主要是交易所交易商品期货合约和掉期，以及我们的粮食采购和商品营销活动。

 

销售、一般和行政（“SG & A”）费用– 2024财年的SG & A费用约为2710万美元（占净销售额和收入的4.2%），比2023财年的约2940万美元（占净销售额和收入的3.5%）减少约220万美元或8%。与上一年相比，美元减少主要与2023年第二季度授予某些执行官的限制性股票奖励有关，这些奖励在发行时已计入费用。

 

未合并乙醇附属公司的收入权益–在2024和2023财年，我们分别从对Big River Resources，LLC（“Big River”）的股权投资中确认了约940万美元和1390万美元的收入。我们对拥有四家乙醇生产厂权益的Big River的投资，代表了在截至2025年1月31日的过去十二个月中发运的约3900万加仑乙醇的有效所有权。

我们预计，由于Big River的业绩依赖于与我们其他乙醇投资（乙醇、玉米、干酒糟和天然气定价）相同的关键驱动因素，因此Big River的运营经验将与“概览”部分中描述的压榨价差利润率趋势大体一致。

 

利息和其他收入– 2024财年的利息和其他收入约为1920万美元，而2023财年约为1570万美元。我们的一家合并乙醇工厂在2024年第一季度通过对一家合作社的投资确认了120万美元的赞助收入。在2023年期间，该公司的合并工厂从美国农业部获得了约100万美元的新冠疫情救济赠款，这在2024年没有重复。期间之间的剩余变化与本年度利息收入增加有关，这是基于与2023年相比，我们在2024财年的超额现金和短期投资的余额和收益率增加。

 

所得税前收入–由于上述原因，2024财年的所得税前收入约为9290万美元，而2023财年约为9850万美元。

 

所得税拨备–我们的有效税率为2024和2023财年的拨备分别为23.0%和22.9%。我们的有效利率受到我们合并的公司的非控制性权益的影响，因为我们在所得税和非控制性权益之前确认其收入或亏损的100%，并且仅为我们在子公司的收入或亏损部分提供所得税拨备或福利。在2024和2023财年，我们的有效税率增加了2.2%（分别约为210万美元和220万美元），这是由于1.62亿条款的补偿限制。

 

净收入–由于上述原因，2024财年的净收入约为7150万美元，而2023财年的净收入约为7590万美元。

 

归属于非控制性权益的净收入–在2024和2023财年，归属于非控制性权益的收入分别约为1330万美元和1500万美元，代表其他所有者在NUGen和One Earth的收入中所占份额。

 

归属于REX普通股股东的净利润–由于上述原因，2024财年归属于REX普通股股东的净利润约为5820万美元，而2023财年为6090万美元。

 

2023财年和2022财年的比较

 

请参阅我们截至2024年1月31日止年度的10-K表格年度报告中的“项目7管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”。

 

流动性和资本资源

 

我们的主要现金来源一直是运营收入。我们现金的主要用途是乙醇工厂的资本支出和碳固存项目、股票回购以及支付给非控股权益持有人的款项。

 

展望–截至2025年1月31日，我们的现金和短期投资余额约为3.591亿美元，其中包括One Earth和NUGen持有的约3.227亿美元。我们预计One Earth和NUGen将把大部分现金用于营运资金需求、资本支出、一般公司用途和股息支付。我们预计我们的权益法被投资方将根据其营运资金和资本支出需求限制支付股息。

 

我们正在调查我们多余现金的各种用途。One Earth Energy目前正在进行碳固存和工厂扩建项目，预计会有相关的资本支出需求。我们目前对这两个项目的预算约为2.2亿至2.3亿美元，随着我们的前进，还将进一步完善。我们计划用可用现金支付所有费用截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5570万美元，并根据合同承诺额外花费90万美元

朝向碳固存项目。截至2025年1月31日，我们自成立以来已花费5990万美元，并根据合同承诺额外花费870万美元用于工厂产能扩张和降低CI评分的努力。对于所有项目，我们计划在2025财年花费5000万至7000万美元。

 

我们制定了股票回购计划。在2024财年，我们以1550万美元的价格购买了372,567股股票。在2025年1月31日之后，该公司通过公开市场交易以约1190万美元的价格回购了281,709股股票。于该等回购后，根据现有董事会授权，合共222,510股股份仍可供购买。2025年3月25日，董事会授权根据适用的证券法，通过公开市场交易、私下协商交易或以其他方式交易的方式不时回购最多1,500，000股。当我们的股价以我们认为低于净资产基础价值的价格交易时，我们通常会回购我们的普通股。

 

我们计划寻求和评估各种投资机会，包括乙醇和/或能源相关、碳固存相关、农业或其他我们认为符合我们投资标准的企业。

 

经营活动– 2024财年经营活动提供的现金净额约为6420万美元，而2023财年约为1.280亿美元。2024财年，经营现金流由约7150万美元的净收入和约2020万美元的调整提供，其中包括折旧、经营租赁使用权资产摊销、基于股票的补偿费用、权益法投资收入、投资利息收入、出售财产和设备的损失以及递延所得税准备金。Big River在2024财年向REX支付了约850万美元的股息。应收账款减少约170万美元，主要是由于产品发货的时间以及在One Earth和NUGen收到客户付款。库存增加约470万美元，主要是由于与2024年1月31日相比，2025年1月31日库存的玉米增加了蒲式耳，但被同期储存的乙醇成品数量减少所抵消。预付费用和其他资产增加约1490万美元，主要与某些已执行公用事业设备协议的预付款有关，但因付款时间安排而可退还的财产税减少以及备件库存减少而抵消。应付账款减少约1470万美元，主要是由于库存收款和供应商付款的时间安排。由于预计缴税的时间安排，可退还的所得税增加了70万美元。长期应付税款增加了430万美元，以反映记录的不确定税务头寸超过记录的剩余未使用抵免额的金额。应计费用和其他负债减少约700万美元，这主要是由于经营租赁付款减少约550万美元，应计工资和相关项目减少0.4百万美元，其他减少约1.1百万美元。

 

2023财年，经营活动提供的现金净额约为1.28亿美元。2023财年，经营现金流由约7590万美元的净收入和约2020万美元的调整提供，其中包括折旧、经营租赁使用权资产摊销、基于股票的补偿费用、权益法投资收入、投资利息收入、出售财产和设备的损失以及递延所得税准备金。Big River在2023财年向REX支付了约1200万美元的股息。应收账款减少约200万美元，主要是由于产品发货的时间安排以及在One Earth和NUGen收到客户付款。库存减少约2180万美元，主要是由于2024年1月31日在制品材料数量减少和单位成本降低。预付费用和其他资产增加约450万美元，主要原因是备件增加约130万美元、预付保险增加30万美元、可退还财产税增加约50万美元、套期保值增加180万美元以及远期采购合同的公允价值增加约50万美元。应付账款增加约790万美元，主要是由于库存收款和供应商付款的时间安排。由于预计缴税的时间安排，可退还的所得税增加了280万美元。应计费用和其他负债减少约450万美元，这主要是由于经营租赁付款约540万美元和应计所得税减少200万美元，但被应计工资增加约380万美元部分抵消。

 

投资活动– 2024财年用于投资活动的现金净额约为7290万美元，而2023财年投资活动提供的现金净额约为2840万美元。2024财年的资本支出总额约为7130万美元，主要用于我们合并的乙醇工厂的各种资本项目，其中包括用于One Earth的扩建和降低CI评分项目的3490万美元

设施和2660万美元用于碳固存项目。在2024财年，我们使用了约3.723亿美元的现金购买短期投资，并收到了与这些类型的投资到期相关的约3.704亿美元现金。

 

2023财年，投资活动提供的现金净额约为2840万美元。2023财年的资本支出总额约为3770万美元，主要用于我们合并的乙醇工厂的各种资本项目，其中包括用于One Earth设施的扩建和降低CI评分项目的1440万美元，以及用于碳固存项目的1550万美元。在2023财年，我们使用了约4.485亿美元的现金购买短期投资，并收到了与这些类型的投资到期相关的约5.146亿美元现金。

 

融资活动– 2024财年用于融资活动的现金净额约为1850万美元，而2023财年约为430万美元。在2024财年，我们在公开市场交易中以约1550万美元的价格购买了约37.3万股普通股，其中80万美元是在2025年1月31日之后支付的。在2024财年，我们使用了大约370万美元的现金，从合并实体的非控股成员处购买股票并向其支付股息。

 

2023财年期间，用于融资活动的现金净额约为430万美元，用于向合并实体的非控股成员支付股息。

 

基于我们的预测，这些预测主要基于对植物产量、乙醇、玉米、酒糟、酒糟玉米油和天然气价格的估计以及其他假设，管理层认为，经营活动产生的现金流连同营运资金将足以满足One Earth和NUGen各自的流动性需求。然而，如果One Earth或NUGen的财务状况发生重大不利变化，或者如果实际销售额或费用与预测的情况大不相同，One Earth和NUGen的流动性以及为未来运营和资本需求提供资金的能力可能会受到负面影响。

 

根据我们的权益法被投资方Big River的各项贷款协议条款，截至2025年1月31日，我们约有2.7%的净资产受到限制。我司并表子公司及母公司截至2025年1月31日均无与借款协议相关的受限净资产。

 

合同义务和承诺

 

在日常业务过程中，我们订立协议，根据这些协议，我们在法律上有义务进行未来的现金支付。这些协议包括与购买库存和天然气以及租赁轨道车有关的义务。截至2025年1月31日的未来财政年度经营租赁协议项下的最低租赁付款总额为2400万美元，其中680万美元将在未来12个月内支付。有关更多信息，请参阅附注7 –综合财务报表附注中包含的租赁。截至2025年1月31日，我们在乙醇工厂签订了价值约1.317亿美元的玉米、天然气、天然气管道租赁和其他资本支出合同的未来采购合同，其中1.244亿美元将在未来12个月内支付。有关更多信息，请参阅附注11 –综合财务报表附注中包含的承诺。

 

季节性和季度波动

 

我们的业务直接受到乙醇供需的影响。乙醇的需求通常会在春季和夏季月份以及假日旅行期间增加。

 

关键会计政策

 

我们认为，应用以下对我们的财务状况和经营业绩具有重要意义的会计政策，需要管理层作出重大假设、判断和估计。我们的假设、判断和估计基于历史经验、当前趋势和管理层认为在编制合并财务报表时相关的其他因素。管理层定期审查会计政策、假设、估计和判断，以确保我们的财务报表按照公认会计原则（GAAP）列报。然而，由于未来事件及其影响无法确定，实际结果可能与我们的假设和估计不同，而这种差异

可能很重要。此外，如果使用了不同的假设、判断和估计，结果可能会有所不同，这种差异可能是重大的。有关我们所有会计政策的摘要，包括下文讨论的会计政策，请参阅综合财务报表附注1。

 

管理层认为，以下会计政策对于帮助充分理解和评估我们报告的财务业绩最为关键，它们需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断，这是由于需要对本质上不确定的事项的影响做出估计。

 

收入确认–我们在与客户各自合同条款下的义务得到履行时确认乙醇、酒糟和酒糟玉米油的销售；这种情况发生在产品控制权转移时，通常是在从乙醇工厂发货或在装载用于运输产品的轨道车时。

 

长期资产减值–每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，我们会审查我们的长期资产（包括物业和设备、权益法投资和经营租赁使用权资产）是否存在减值。我们通过首先确定资产组预期产生的预测、未折现现金流，对长期资产进行减值评估。如果这个总额小于资产的账面价值，我们再确定资产组的公允价值。减值亏损将按资产账面值超过资产公允价值的金额确认。确定长期资产的公允价值需要管理层做出重大判断，其中包括贴现现金流。这种估计可能会受到未来市场状况变化的重大影响。我们在2024、2023或2022财年没有记录减值费用。

 

所得税–所得税是根据当年应付或可退还的金额以及产生递延所得税资产和负债的事件的后果记录的，这些事件基于税务目的如何处理这些事件的差异，扣除估值备抵。我们对递延所得税资产和负债的估计基于当前的税法和税率以及对未来结果的其他预期。现有监管税法和税率的变化以及未来的经营业绩可能会随着时间的推移影响递延所得税负债的金额或递延所得税资产的估值。我们为某些州净经营亏损结转建立了估值备抵。我们评估了所有可用的正面和负面证据，以确定我们是否预计将产生足够的未来应税收入，以允许变现现有的联邦递延所得税资产。我们认为，管理层有足够的客观可核实的收入来得出结论，公司很有可能会在到期前利用可用的联邦递延所得税资产。不过，这些递延所得税资产的变现并不确定。我们目前对意外市场状况和立法发展等因素的估计发生变化，可能会对我们利用递延所得税资产的能力产生重大影响。

 

新会计公告

 

有关近期会计公告的信息，请参见综合财务报表附注附注1。

项目7a。

关于市场风险的定量和定性披露

 

我们面临与大宗商品价格相关的市场波动的影响，如下所述。

 

商品价格风险

 

我们通过使用远期购销合同来管理与乙醇行业固有的商品价格波动有关的部分风险。截至2025年1月31日，One Earth和NUGen合计有约2440万蒲式耳玉米的采购承诺，这是其乙醇工厂的主要原材料。截至2025年1月31日，One Earth和NUGen合计有约80万MMBTU天然气的采购承诺。截至2025年1月31日，One Earth和NUGen合计承诺销售约5120万加仑乙醇、8.8万吨酒糟和1200万磅酒糟玉米油。并非我们所有的承诺都是固定价格的。我们的市场风险敞口，其中包括我们的风险管理活动的影响，是基于从2025年1月31日开始对税前收入的估计影响，如下（金额以千为单位）：

 

商品		估计总数 卷为 未来12个月		计量单位		税前减少 收入从10% 价格的不利变化
乙醇		295,000		加仑		$	48,926
玉米		102,100		蒲式耳		$	42,270
酒糟		720		吨		$	8,799
蒸馏器玉米油		88,500		磅数		$	3,400
天然气		7,400		MMBTU		$	2,784

项目8。财务报表和补充数据

REX美国资源公司及子公司
合并资产负债表

（金额单位：千）

 

		1月31日，
物业、厂房及设备		2025				2024
当前资产：
现金及现金等价物		$	196,255			$	223,397
短期投资			162,820				155,260
应收账款			21,511				23,185
存货			31,676				26,984
可退还所得税			6,445				5,728
预付费用及其他			17,112				17,549
流动资产总额			435,819				452,103
财产和设备-净额			210,683				155,587
经营租赁使用权资产			20,985				13,038
其他资产			16,721				9,138
权益法投资			35,800				34,936
总资产		$	720,008			$	664,802
负债和权益
流动负债：
应付账款–贸易（包括$ 1.4 百万美元 5.8 分别于2025年1月31日和2024年1月31日与关联方的百万）		$	28,337			$	42,073
当前经营租赁负债			5,746				4,469
应计费用和其他流动负债			16,360				19,717
流动负债合计			50,443				66,259
长期负债：
递延税款			3,562				1,598
长期经营租赁负债			15,367				8,378
长期应缴税款			4,334				-
其他长期负债			2,700				970
长期负债合计			25,963				10,946
承诺和或有事项（附注11和13）
股权：
REX股东权益：
普通股，价格为$ 0.01 面值； 45,000 股授权； 29,853 已发行股份			299				299
实收资本			6,470				3,769
留存收益			759,928				701,761
库存股， 12,659 和 12,350 股，分别			( 206,360 )				( 191,911 )
REX股东权益合计			560,337				513,918
非控制性权益			83,265				73,679
总股本			643,602				587,597
负债总额和权益		$	720,008			$	664,802

 

见合并财务报表附注。

REX美国资源公司及子公司
综合业务报表

（金额单位：千，每股金额除外）

 

		截至1月31日止年度，
		2025				2024				2023
净销售额和收入		$	642,491			$	833,384			$	855,000
销售成本（包括$ 99.2 百万，$ 117.0 百万美元 135.4 与关联方分别截至2025年1月31日、2024年和2023年1月31日止年度的百万）			551,014				735,166				806,398
毛利			91,477				98,218				48,602
销售、一般和管理费用			( 27,148 )				( 29,379 )				( 22,827 )
未合并关联公司收益中的权益			9,385				13,921				8,745
利息和其他收入，净额			19,158				15,724				12,959
所得税前收入			92,872				98,484				47,479
准备金			( 21,386 )				( 22,560 )				( 9,542 )
净收入			71,486				75,924				37,937
归属于非控股权益的净利润			( 13,319 )				( 14,989 )				( 10,240 )
归属于REX普通股股东的净利润		$	58,167			$	60,935			$	27,697
加权平均流通股–基本			17,636				17,482				17,638
归属于REX普通股股东的基本每股净收益		$	3.30			$	3.49			$	1.57
加权平均已发行股份–摊薄			17,636				17,576				17,638
归属于REX普通股股东的稀释每股净收益		$	3.30			$	3.47			$	1.57

 

见合并财务报表附注。

REX美国资源公司及子公司
合并股东权益报表
截至二零二五年一月三十一日止年度、二零二四年及二零二三年一月三十一日止年度

（金额单位：千）

 

		REX股东
		普通股 已发行								财政部								实缴 资本				保留 收益				非控制性 利息				合计 股权
		股份				金额				股份				金额
2022年1月31日余额			29,853			$	299				12,092			$	( 181,114 )			$	-			$	611,607			$	56,770			$	487,562
净收入																							27,697				10,240				37,937
获得的库存股											472				( 13,012 )																( 13,012 )
非控制性权益分派及其他																											( 3,998 )				( 3,998 )
发行股权奖励和基于股票的补偿费用			-				-				( 101 )				405				578				1,522				-				2,505
2023年1月31日余额			29,853				299				12,463				( 193,721 )				578				640,826				63,012				510,994
净收入																							60,935				14,989				75,924
出资																											22				22
非控制性权益分派及其他																											( 4,344 )				( 4,344 )
发行股权奖励和基于股票的补偿费用			-				-				( 113 )				1,810				3,191				-				-				5,001
2024年1月31日余额			29,853				299				12,350				( 191,911 )				3,769				701,761				73,679				587,597
净收入																							58,167				13,319				71,486
获得的库存股											373				( 15,522 )																( 15,522 )
非控制性权益分派及其他																											( 3,733 )				( 3,733 )
发行股权奖励和基于股票的补偿费用			-				-				( 64 )				1,073				2,701				-				-				3,774
2025年1月31日余额			29,853			$	299				12,659			$	( 206,360 )			$	6,470			$	759,928			$	83,265			$	643,602

 

见合并财务报表附注。

REX美国资源公司及子公司
合并现金流量表

（金额单位：千）

 

		截至1月31日止年度，
		2025				2024				2023
经营活动产生的现金流量：
净收入		$	71,486			$	75,924			$	37,937
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
折旧			15,927				17,794				17,976
经营租赁使用权资产摊销			5,788				5,245				5,328
基于股票的补偿费用			3,638				6,209				1,930
权益法投资收益			( 9,385 )				( 13,921 )				( 8,745 )
权益法投资收到的股利			8,521				12,030				6,266
投资利息收入			( 5,576 )				( 10,008 )				( 2,839 )
处置不动产和财产设备损失（收益）			50				243				( 102 )
递延所得税			9,802				14,627				915
资产和负债变动
应收账款			1,674				1,977				659
存货			( 4,692 )				21,760				( 6,519 )
预付费用及其他资产			( 14,946 )				( 4,495 )				( 452 )
可退还所得税			( 717 )				( 2,766 )				3,715
应付账款–贸易			( 14,724 )				7,868				1,478
长期应缴税款			4,334				-				-
应计费用和其他负债			( 6,988 )				( 4,517 )				( 2,752 )
经营活动所产生的现金净额			64,192				127,970				54,795
投资活动产生的现金流量：
资本支出			( 71,318 )				( 37,663 )				( 15,578 )
购买短期投资			( 372,341 )				( 448,507 )				( 399,350 )
短期投资到期日			370,357				514,586				216,735
出售房地产及物业及设备所得款项			262				29				5
存款			180				( 43 )				( 319 )
投资活动提供（使用）的现金净额			( 72,860 )				28,402				( 198,507 )
融资活动产生的现金流量：
获得的库存股			( 14,741 )				-				( 13,012 )
少数投资者的出资			-				22				-
支付给非控股权益持有人的款项			( 3,733 )				( 4,344 )				( 3,997 )
筹资活动使用的现金净额			( 18,474 )				( 4,322 )				( 17,009 )
现金、现金等价物和受限现金净（减少）增加			( 27,142 )				152,050				( 160,721 )
现金、现金等价物和受限现金-年初			223,397				71,347				232,068
现金、现金等价物和受限现金-年末		$	196,255			$	223,397			$	71,347
非现金筹资活动-发行股票奖励		$	2,172			$	965			$	1,539
非现金筹资活动-应计股票奖励		$	2,037			$	2,172			$	965
非现金筹资活动-应计股票回购		$	781			$	-			$	-
非现金投资活动-应计资本支出		$	1,152			$	918			$	425
非现金投资活动-预付费用转增资本		$	217			$	-			$	-
取得的使用权资产和租赁执行时产生的负债		$	13,734			$	3,210			$	9,321
现金、现金等价物和受限制现金总额的调节：
现金及现金等价物		$	196,255			$	223,397			$	69,612
受限制现金			-				-				1,735
现金、现金等价物和受限制现金总额		$	196,255			$	223,397			$	71,347

 

见合并财务报表附注。

REX美国资源公司及子公司

 

合并财务报表附注

 

 

1.

重要会计政策概要

 

合并原则–所附财务报表合并了REX American Resources Corporation及其全资和拥有多数股权的子公司（“公司”或“REX”）的经营业绩和财务状况。所有公司间余额和交易均已消除。截至2025年1月31日，公司拥有三个经营实体的权益——两个合并，一个采用权益会计法核算。由于One Earth的财政年度截止日期为12月31日，因此One Earth的结果是在滞后一个月的基础上列入的。另一合并实体的会计年度结束日期与母公司相同。

 

股票拆分–于2022年6月21日，公司董事会通过决议，宣布以200%股票股息的形式进行公司普通股的三比一拆分，于2022年8月5日支付给于2022年7月29日营业结束时登记在册的股东。股票分割已追溯反映在随附的综合财务报表中。

 

会计年度–这些合并财务报表中对特定会计年度的所有引用均指公司截至1月31日的会计年度。公司参考紧接1月31日财政年度结束日期前一年的财政年度。例如，“2024财年”是指2024年2月1日至2025年1月31日期间。

 

分部–公司有一个可报告分部，乙醇和副产品。在乙醇和副产品板块内，公司对三家乙醇有限责任公司进行股权投资，其中两家为多数股权。

 

在应用ASC 280（分部报告）中规定的标准时，公司确定，根据产品和生产过程的性质以及预期的财务结果，公司在乙醇工厂的运营被汇总为一个报告分部。

 

估计的使用–按照美利坚合众国普遍接受的会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。

 

现金等价物–现金等价物主要是原到期日为三个月或更短的短期投资。现金等价物账面值近似公允价值。

 

风险集中–公司在金融机构的账户中保有超过联邦保险限额的现金和现金等价物。本公司在该等帐目中并无出现任何亏损。公司认为不存在与其现金及现金等价物相关的重大信用风险。

 

公司将产品销售给数量有限的较大商业买家，这可能会增加由于交易对手不履约而造成损失的机会。十家（2024财年）、九家（2023财年）、八家（2022财年）客户分别占公司2024、2023、2022财年净销售额和营收的约92%、92%、90%。于2025年1月31日及2024年1月31日，各期6名客户分别占公司应收账款余额约92%及93%。本公司在该等帐目中并无出现任何重大亏损。

应收贸易账款——应收贸易账款按其估计可变现净值入账。如果没有按照公司的信用条款及时收到付款，则视为逾期账款。被认为无法收回的账款在确定无法收回的期间内注销。截至2025年1月31日和2024年1月31日，公司认为所有金额均可收回，并认为没有必要为信用损失计提准备金。

 

存货–存货按成本与可变现净值孰低者列账。所有存货的成本采用先进先出法确定。可变现净值是指在日常经营过程中的预计售价，较少合理可预测的完工、处置和运输成本。存货包括直接生产成本和某些间接费用，例如与生产乙醇和相关副产品相关的折旧、财产税和公用事业。当成本超过估计可变现净值时，存货会被永久减记；这种减记主要基于商品价格，因为存货的市场价值通常取决于商品价格的变化。该公司在2025年1月31日和2024年1月31日的销售成本中分别记录了约10万美元和80万美元的库存减记。存货减记的波动一般与特定时点的这类存货的水平和构成以及商品价格有关。库存构成部分如下（金额单位：千）：

 

		1月31日，
		2025				2024
乙醇及其他制成品		$	4,923			$	9,102
在制品			5,185				5,299
粮食等原材料			21,568				12,583
合计		$	31,676			$	26,984

 

物业及设备–物业及设备按成本或取得日的公允价值入账（就企业合并中取得的物业及设备而言）。折旧采用直线法计算。建筑物和改善的估计使用寿命为15至40年，机械、固定装置和设备的估计使用寿命为3至20年。

 

财产和设备构成部分如下（以千为单位）：

 

		1月31日，
		2025				2024
土地和改善		$	34,112			$	32,403
建筑物和装修			24,026				23,810
机械、设备及夹具			318,399				307,326
在建工程			94,010				37,334
财产和设备共计			470,547				400,873
减：累计折旧			( 259,864	)			( 245,286	)
财产和设备共计，净额		$	210,683			$	155,587

 

长期资产减值

 

根据长期资产减值或处置的ASC 360-05，每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回时，公司会审查其长期资产，包括物业和设备、权益法投资和经营租赁使用权资产的减值情况。公司通过首先确定资产组预期产生的预测、未折现现金流量，对长期资产进行减值评估。如果这一总额低于资产的账面价值，则公司再确定资产组的公允价值。将确认减值损失

资产账面值超过资产公允价值的金额。确定长期资产的公允价值需要管理层做出重大判断，其中包括贴现现金流。这种估计可能会受到未来市场状况变化的重大影响。该公司在2024、2023和2022财年没有记录减值费用。

 

2024、2023和2022财年的折旧费用分别约为1590万美元、1780万美元和1800万美元。

 

投资–适用于长期投资的会计方法，无论是综合、权益或成本，涉及对每项投资的重要条款的评估，这些条款明确授予或暗示对被投资方运营的控制或影响的证据，还包括确定公司作为主要受益人的任何可变利益。公司对其可能拥有低于20%所有权权益的有限责任公司的投资进行会计处理，在符合ASC 323，投资-权益法和合资企业（“ASC 323”）中讨论的因素时，使用权益法核算。权益法被投资单位净资产中账面价值超过标的权益的部分，分配至特定资产和负债。对公司未控制但有能力对经营和财务事项施加重大影响的业务的投资，采用权益法核算。公司采用权益会计法核算其对Big River的投资，并将Big River的业绩延迟一个月计入，因为它的会计年度截止日期为12月31日。

 

由于市场价值下跌被认为不是暂时性的，公司定期对其投资进行减值评估。这类减值评估除持续、不断下降的市场价格外，还包括一般经济和公司特定评估。如果公司确定市值下降不是暂时的，则在综合经营报表中记录一笔收益费用，并在投资中建立新的成本基础。

 

由美国政府债务组成的短期投资被视为持有至到期，因此按摊余历史成本列账。

 

收入确认–公司在与客户各自合同条款下的义务得到履行时确认乙醇、酒糟和酒糟玉米油的销售；这发生在产品控制权转移时，通常是在从乙醇工厂发货或在装载用于运输产品的轨道车时。

 

销售成本–销售成本包括折旧、原材料成本、第三方运费、采购和收货成本、检验成本、其他分销费用、仓储成本、工厂维修和维护成本、工厂管理、某些补偿成本和一般设施间接费用。

 

SG & A费用–公司在SG & A费用中包含专业费用、销售费用、经营租赁费用和某些工资等与生产无关的成本。

 

会计原则变更–自2023财年起，公司将销售给客户的产品的运输和装卸成本的会计方法从记录在“销售、一般和管理费用”中改为记录在随附的综合经营报表的“销售成本”中。虽然根据美国普遍接受的会计原则，这两种列报方式都是允许的，但公司认为这一分类变化更可取，因为它提高了不同时期和行业同行之间毛利率的可比性。

下表显示了对先前列报的合并经营报表追溯变更的影响：

 

		年终 2023年1月31日
		如前 已报告				效果 改变				截至目前 已报告
销售成本		$	800,269			$	6,129			$	806,398
毛利		$	54,731			$	( 6,129	)		$	48,602
销售，一般和行政		$	( 28,956	)		$	6,129			$	( 22,827	)

 

金融工具–某些远期玉米采购和乙醇、酒糟和酒糟玉米油销售合同在ASC 815、衍生品和套期保值（“ASC 815”）的“正常采购和正常销售”范围豁免下入账，因为这些安排是为了采购将按预期使用的数量交付的粮食，以及销售将按预期我们在正常业务过程中的合理时间段内销售的数量生产的乙醇、酒糟和酒糟玉米油。在2024、2023和2022财政年度，没有按公允价值入账的远期合同的重大结算。该公司于2025年1月31日分别录得130万美元和0.4百万美元的资产和负债，与未在“正常采购和正常销售”范围例外情况下核算的ASC 815下的合同相关。该公司于2024年1月31日分别录得0.6百万美元和0.8百万美元的资产和负债，与未在“正常采购和正常销售”范围例外情况下核算的ASC 815项下的合同相关。

 

该公司使用衍生金融工具（交易所交易的期货合约和掉期）来管理与商品价格变化相关的部分风险，主要与玉米和乙醇有关。公司监控和管理这一风险敞口，作为其整体风险管理政策的一部分。因此，公司寻求减少这些市场的波动可能对其经营业绩产生的潜在不利影响。该公司可能会将这些商品的套期保值头寸作为降低风险的一种方式。虽然公司试图将其套期保值活动与购买和销售活动联系起来，但存在这些套期保值活动本身可能导致损失的情况。本公司不持有或发行用于交易或投机目的的衍生金融工具。由于公司未采用套期会计，这些衍生金融工具的公允价值变动计入当期收益。

 

股票补偿–公司有一项以股票为基础的补偿计划，经股东批准，根据其条款预留了总计1,650，000股普通股以供发行。该计划规定授予股票，包括购买普通股股票的期权、与普通股价值挂钩的股票增值权、限制性股票，以及向符合条件的员工、非雇员董事和顾问授予限制性股票单位奖励。公司在授予日按公允价值计量以股份为基础的补偿授予，并根据估计没收进行调整。公司在所需服务期的合并财务报表中以直线法记录与股权和负债奖励相关的非现金补偿费用。有关限制性股票的进一步讨论，请参见附注10。

 

其他收入–作为2020年通过的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》的一部分，美国农业部获得了7亿美元的资金，用于根据生物燃料生产商计划向受影响的乙醇、生物柴油和其他可再生燃料生产商发放。美国农业部（“USDA”）于2022年5月向申请人发放了资金。我们的合并工厂在2023财年共收到约100万美元，记在合并运营报表的“利息和其他收入，净额”中。公司没有与收到这些资金有关的进一步报告或其他义务。

所得税–公司为现有资产和负债的财务报表账面值与其各自的税基之间的差异以及经营亏损和税收抵免结转产生的未来税务后果计提了递延税项负债和资产。如果根据可获得的正面和负面证据的权重，很可能无法实现部分或全部递延所得税资产，公司将提供估值备抵。

 

综合收益–公司没有其他综合收益的组成部分，因此，综合收益等于净收益。

 

新会计公告– 2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-07，“分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进”，通过加强对重大分部费用的披露，改进可报告分部披露要求。该公司在截至2025年1月31日的财政年度采用了这一指引。有关我们分部报告的更多信息，请参见已审计综合财务报表附注中的附注16。

 

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，“所得税（主题740）：所得税披露的改进”，以增强所得税披露的透明度和决策有用性。此ASU对2024年12月15日之后开始的财政年度受主题740约束的所有实体有效。允许提前采用和追溯应用，但不是必须的。该公司目前正在评估这一ASU的影响。

 

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，“损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）”，通过在常见的费用标题中披露有关费用类型的更详细信息，提供了评估实体业绩和未来现金流前景的明确性。ASU 2024-03对该公司截至2028年1月31日的财政年度生效。允许提前收养。该公司目前正在评估这一ASU的影响。

 

2.

净销售额和收入

 

公司在与客户的相应合同条款下的义务得到履行时确认产品的销售。这种情况发生在产品控制权转移时，一般是在从乙醇工厂发货或在装载用于运输产品的轨道车时。收入按预期收到的代价金额计量，以换取转让货物。公司与创收活动同时收取的销售额、增值税和其他税项不包括在净销售额和收入中。

 

公司大部分销售的付款期限为控制权转移后5至10天不等。公司已确定销售合同一般不包括重要的融资部分。公司历来没有、也不打算在向客户转让产品之前订立应由客户付款的销售合同。因此，公司没有记录未实现收入。

 

下表显示了按产品分列的收入（金额以千为单位）：

 

		会计年度
		2024				2023				2022
销售产品：
乙醇		$	496,411			$	635,420			$	649,501
干酒糟			101,432				139,173				139,118
蒸馏器玉米油			38,999				52,935				55,595
改性酒糟			4,896				5,584				11,579
衍生金融工具损失			424				( 37 )				( 1,024 )
其他			329				309				231
总销售额		$	642,491			$	833,384			$	855,000

3.

投资

 

权益法投资大江股份

 

公司对Big River Resources，LLC（“Big River”）的权益法投资在ASC 323项下核算。下表汇总了投资情况（金额以千为单位）：

 

		1月31日，
		2025				2024
账面金额		$	35,800			$	34,936
所有权百分比		10.3 %				10.3 %

 

该公司向Big River投资了约2000万美元，后者是几个实体的控股公司。Big River通过其各种实体（全资和部分拥有）运营着四个乙醇制造设施，在截至2025年1月31日的十二个月中，这些设施合计运送了约4.378亿加仑乙醇。该公司在2024、2023和2022财年分别录得约940万美元、1390万美元和870万美元的收入，作为其在Big River收益中的份额。该公司在2024、2023和2022财年分别从Big River获得了约850万美元、1200万美元和630万美元的股息。于2025年1月31日，Big River投资的账面价值约为3580万美元；Big River净资产中的基础股权金额约为3670万美元。

 

公司权益法被投资方截至会计年度终了的财务信息汇总如下表所示（金额单位：千）：

 

		12月31日，
		2024				2023
流动资产		$	300,492			$	351,278
非流动资产			181,235				144,933
总资产		$	481,727			$	496,211
流动负债		$	89,409			$	98,187
长期负债			12,235				7,559
负债总额		$	101,644			$	105,746
会员资本		$	356,340			$	355,385
非控制性权益			23,743				35,080
成员权益合计		$	380,083			$	390,465

 

		截至12月31日止年度，
		2024				2023				2022
净销售额和收入		$	1,021,561			$	1,379,651			$	1,509,406
毛利		$	117,159			$	160,549			$	94,106
折旧费用		$	20,314			$	26,142			$	27,752
归属于成员的净利润		$	93,321			$	135,012			$	84,814

Big River有债务协议，限制和限制实体可以以股息或垫款形式向所有者支付的金额。Big River于2025年1月31日的受限制净资产约为1.443亿美元；公司在Big River受限制净资产中的比例份额约为1490万美元。

 

短期投资

 

截至2025年1月31日，公司拥有摊销成本或账面价值约为1.628亿美元的美国国库券（归类为短期投资）。这些投资的合同期限不到一年。到期收益率约为4.4%。截至2025年1月31日，未确认的持有损失约为1.9万美元。

 

截至2024年1月31日，公司拥有摊销成本或账面价值约为1.553亿美元的美国国库券（归类为短期投资）。这些投资的合同期限不到一年。到期收益率约为5.5%。截至2024年1月31日，未确认的持有损失约为9.4万美元。

 

4.

公允价值

 

本公司应用ASC 820，“公允价值计量和披露”（“ASC 820”），将公允价值定义为市场参与者在计量日进行的有序交易中，在该资产或负债的主要市场或最有利市场上，为转移该资产或负债而将收到或支付的交换价格（退出价格）。

 

公司根据ASC 820建立的公允价值层次结构确定金融工具的公允市场价值，这就要求主体在计量公允价值时最大限度地使用可观察输入值，最大限度地减少不可观察输入值的使用。该准则描述了以下提供的可用于计量公允价值的三个输入水平。本公司按公允价值持有若干现金等价物、投资及衍生金融工具。

 

第1级–相同资产或负债在活跃市场的报价。第1级资产和负债包括在活跃的交易所市场交易的衍生品合约。

 

第2级–第1级价格以外的可观察输入值，例如类似资产或负债的报价；不活跃市场的报价；或在资产或负债的几乎整个期限内可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。第2级资产和负债包括衍生工具合约，其价值是使用定价模型确定的，其输入值在市场上是可观察到的，或者主要可由可观察的市场数据得出或证实。

 

第3级–由很少或没有市场活动支持且对资产或负债的公允价值具有重要意义的不可观察的投入。第3级资产和负债包括使用定价模型、现金流折现法或类似技术确定价值的金融工具，以及公允价值的确定需要管理层作出重大判断或估计的工具。不可观察的输入是根据可获得的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。

 

在场外市场交易的衍生资产和负债的公允价值是使用量化模型确定的，该模型需要使用包括利率、价格和指数在内的多种市场输入来生成定价和波动因子，用于对头寸进行估值。市场输入的优势是主动报价的，可以通过外部来源验证，包括经纪人、市场交易和第三方定价服务。对于以期权为基础或到期日较长的衍生资产和负债头寸，在可观察的市场输入不太容易获得或不可观察的情况下，估计风险更大，在这种情况下，利率、价格或指数情景被外推以确定公允价值。衍生资产和负债的公允价值酌情包括对市场流动性、交易对手信用质量、公司自身信用状况和其他特定因素的调整。物业和设备的公允价值采用未来预期现金流折现的多种模型确定。

为确保在确定衍生资产和负债以及财产和设备的公允价值时审慎应用估计和管理层判断，采用了各种流程和控制措施，其中包括：（i）需要对定价、财务报表公允价值确定和风险量化进行审查和批准的模型验证；（ii）定期审查和证实所有衍生工具的损益报告。

 

以2025年1月31日公允价值计量的经常性金融资产和负债汇总如下（金额单位：千）：

 

		1级				2级				3级				总公平 价值
远期购买合约资产（1）		$	-			$	1,253			$	-			$	1,253
商品期货（二）			( 1,291 )				-				-				( 1,291 )
总资产			( 1,291 )				1,253				-				( 38 )
远期采购合同负债（3）		$	-			$	378			$	-			$	378

 

按经常性基准于2024年1月31日以公允价值计量的金融资产和负债汇总如下（金额单位：千）：

 

		1级				2级				3级				总公平 价值
远期购买合约资产（1）		$	-			$	579			$	-			$	579
商品期货（二）			( 297 )				-				-				( 297 )
总资产			( 297 )				579				-				282
远期采购合同负债（3）		$	-			$	802			$	-			$	802

 

	(1)	远期购买合同资产在随附的合并资产负债表中计入“预付费用及其他”。
	(2)	商品期货负债与经纪人到期的现金抵押品相抵，并在随附的合并资产负债表中计入“预付费用及其他”。

 

(3)

远期采购合同负债计入随附合并资产负债表“应计费用和其他流动负债”。

 

未选择其他金融工具按照ASC 470-20-25-21以公允价值计量。所有其他金融资产和负债的账面价值接近公允价值。

 

2025年1月31日、2024年1月31日无非经常性以公允价值计量的资产。

 

5.

其他资产

 

其他非流动资产构成如下（金额单位：千）：

 

		1月31日，
		2025				2024
递延税款		$	-			$	7,837
预付公用事业设备保证金			15,600				-
其他			1,121				1,301
合计		$	16,721			$	9,138

6.

应计费用和其他流动负债

 

应计费用和其他流动负债构成如下（金额单位：千）：

 

		1月31日，
		2025				2024
应计工资		$	8,961			$	9,457
应计水电费			3,085				3,373
应计运输相关项目			555				2,972
远期采购合同			378				802
应计房地产税			1,746				1,742
其他			1,635				1,371
合计		$	16,360			$	19,717

 

7.

租赁

 

公司选择了根据ASC 842（租赁）可采用的实用权宜之计，即承租人将租赁和非租赁部分作为单一部分包括在内，并将其作为租赁进行会计处理。一般来说，某些维修费用由公司根据其轨道车租赁承担。这些维护费用是非租赁部分，公司选择将其与租金付款合并，并将总金额作为经营租赁费用入账。

 

截至2025年1月31日，公司作为承租人就轨道车签订了租赁协议。所有租赁均作为经营租赁入账。租赁协议不包含特定的隐含利率；因此，使用公司的估计增量借款利率来确定未来最低租赁付款的现值。公司所有租约的租期包括不可撤销的租期及公司合理确定将行使的续期选择权所涵盖的任何期间。某些租赁包括协议中预先设定的租金上涨，这些因素被计入租赁付款流。

 

对于2024、2023和2022财年，合并运营报表中分类为SG & A费用的租赁费用构成部分如下（金额以千为单位）：

 

		会计年度
		2024				2023				2022
经营租赁费用		$	7,209			$	6,386			$	7,360
可变租赁费用			143				301				399
租赁费用总额		$	7,352			$	6,687			$	7,759

 

2024财年，为包括在租赁负债计量中的金额支付的现金总额为690万美元。

下表汇总了2025年1月31日这类租约的未来最低租金（金额以千为单位）：

 

截至1月31日止年度，	最低租金
2026		$	6,789
2027			6,740
2028			5,497
2029			3,207
此后			1,744
合计			23,977
减：现值折现			2,864
经营租赁负债		$	21,113

 

于2025年1月31日，上述租赁的加权平均剩余租期为3.5年，加权平均折现率为6.60%。

 

于2024年1月31日，上述租赁的加权平均剩余租期为3.4年，加权平均折现率为5.94%。

 

8.

普通股

 

2022年6月21日，公司董事会通过决议，宣布以200%股票股息的形式对公司普通股进行3比1的拆分，于2022年8月5日支付给在2022年7月29日营业结束时登记在册的股东。股票分割已追溯反映在随附的合并财务报表中。

 

在2024和2022财年，该公司分别以约1550万美元和1300万美元的价格购买了约373,000股和472,000股普通股。该公司在2023财年没有购买任何普通股。截至2025年1月31日，公司获得董事会事先授权，可在公开市场交易中额外购买约50.4万股普通股。

 

有关公司普通股的信息如下（以千为单位）：

 

		1月31日，
		2025				2024
授权股份			45,000				45,000
已发行股份			29,853				29,853
流通股			17,195				17,504

 

9.

衍生金融工具

 

公司面临各种市场风险，包括商品价格（原材料和制成品）的变化。为管理与这些自然业务风险敞口的波动性相关的风险，公司订立商品协议（交易所交易期货合约和掉期）以及远期购买（玉米）和销售（乙醇、酒糟和酒糟玉米油）合约。本公司不以买卖或投机为目的购买或出售衍生金融工具。公司不购买或出售缺乏市场报价将需要使用公允价值估计技术的衍生金融工具。

由于公司未采用套期会计，这些衍生金融工具的公允价值变动计入当期收益。

 

下表提供了有关公司衍生金融工具的公允价值以及综合资产负债表中反映公允价值的细列项目的信息（单位：千）：

 

		资产衍生品 1月31日公允价值，								负债衍生品 1月31日公允价值，
		2025				2024				2025				2024
远期购买合同（1）		$	1,253			$	579			$	378			$	802
现金抵押品余额（3）		$	2,523			$	2,152				-				-
商品期货（二）			( 1,291 )				( 297 )				-				-
与经纪商的净头寸		$	1,232			$	1,855				-				-
合计		$	2,485			$	2,434			$	378			$	802

 

(1)

远期采购合同资产在随附的合并资产负债表中计入“预付费用及其他”。这些合同用于购买大约 16.8 百万和 9.3 2025年1月31日和2024年1月31日的玉米产量分别为百万蒲式耳。

 

远期采购合同负债在随附的合并资产负债表的“应计费用和其他流动负债”中列示。这些合同分别在2025年1月31日和2024年1月31日购买约760万和820万蒲式耳玉米。

 

(2)

商品期货资产和负债在随附的合并资产负债表中计入“预付费用及其他”。这些合约包括空头/卖出头寸和多头/买入头寸，约 6.3 百万和 575,000 蒲式耳玉米，分别为2025年1月31日。这些合约还包括大约 4.2 2025年1月31日百万加仑乙醇。这些合约包括做空/卖出头寸和做多/买入约 255,000 和 6.9 分别为2024年1月31日的百万蒲式耳玉米。这些合约还包括大约 210,000 2024年1月31日的加仑乙醇。

 

(3)

截至2025年1月31日和2024年1月31日，公司持有的所有衍生金融工具均受可执行的净额结算总安排的约束。公司的会计政策是冲销与同一交易对手所欠或欠款的头寸金额。根据公司持有的衍生品合约未实现损益金额的不同，交易对手方可能会要求担保物来担保公司的衍生品合约头寸。截至2025年1月31日和2024年1月31日，该公司被要求与对方保持数额约为$ 2,523,000 和$ 2,152,000 分别记入随附合并资产负债表“预付费用及其他”项下。

 

见附注4，其中载有与衍生金融工具有关的公允价值信息。

 

下表提供了关于截至2025年1月31日、2024年和2023年1月31日止年度公司衍生金融工具在收入中确认的收益（损失）以及所附综合经营报表中反映公允价值的细列项目的信息（金额以千为单位）：

 

		截至1月31日止年度，
		2025				2024				2023
净销售额		$	424			$	( 37 )			$	( 1,024 )
销售成本		$	( 2,739 )			$	15,023			$	( 12,714 )

10.

员工福利

 

公司维持REX American Resources Corporation 2015年激励计划，该计划经其股东批准，根据其条款预留发行的普通股总数为1,650，000股。该计划规定授予股票，包括购买普通股的期权、与普通股价值挂钩的股票增值权、限制性股票，以及向符合条件的员工、非雇员董事和顾问授予限制性股票单位奖励。直至2022年，公司仅授予限制性股票奖励。2022年5月，公司向公司的某些高级管理人员发行了限制性股票单位，这些单位的归属基于公司的股东总回报（TSR），而不是构成罗素2000指数的公司在三年业绩期内的TSR。公司在授予日按公允价值计量以股份为基础的补偿授予，并根据估计没收进行调整。公司在所需服务期的合并财务报表中以直线法记录与股权奖励相关的非现金补偿费用。截至2025年1月31日，在考虑了已归属的限制性股票单位后，根据该计划仍有1,065，809股可供发行，详情如下。

 

限制性股票奖励

 

作为其薪酬的组成部分，限制性股票已按授予日REX普通股的市场价格授予董事和某些员工。此外，四分之一的高管激励薪酬由基于REX普通股当时市场价格的限制性股票奖励支付。公司董事会已确定授予日为6月15日^第，或下一个营业日，适用于所有限制性股票的授予。

 

根据退休资格规定，部分限制性股票授予在授予日按授予日公允价值计入费用，因此在会计上被视为已归属。截至2025年1月31日，出于会计目的，有20,046股未归属，与这些未归属限制性股票奖励相关的未确认补偿成本约为554,000美元，将在1.9年的加权平均归属期内确认。

 

下表汇总了2024、2023和2022财年的法定非既得限制性股票奖励活动：

 

		2024
		非归属 股份				加权 平均赠款 日期公允价值 （000’s）				加权 平均剩余 VestingTerm （年）
2024年1月31日非归属			162,855			$	5,369				2
获批			63,407				2,894
没收			-				-
既得			63,870				2,073
2025年1月31日非归属			162,392			$	6,190				2

		2023
		非归属 股份				加权 平均赠款 日期公允价值 （000’s）				加权 平均剩余 VestingTerm （年）
2023年1月31日非归属			81,264			$	2,320				2
获批			113,726				3,945
没收			-				-
既得			32,135				896
2024年1月31日非归属			162,855			$	5,369				2

 

		2022
		非归属 股份				加权 平均赠款 日期公允价值 （000s）				加权 平均剩余 归属期限 （年）
2022年1月31日非归属			30,167			$	773				1
获批			70,689				2,032
没收			450				13
既得			19,142				472
2023年1月31日非归属			81,264			$	2,320				2

 

限制性股票单位（RSU）

 

于2022年5月，公司向若干高级人员发出合共67,500份受限制股份单位。归属的RSU数量是根据公司的TSR与截至2024年12月31日的三年业绩期间组成罗素2000指数的公司的TSR的比较情况确定的。有资格归属的RSU数量从零到百分之二百不等，具体取决于业绩期间的实际表现。在授予日，根据蒙特卡洛模拟模型，RSU的公允价值约为270万美元。

 

截至2025年1月31日和2024年1月31日止年度，公司确认与RSU相关的补偿成本分别约为0.9百万美元和1.1百万美元。截至2025年1月31日和2024年1月31日，与非既得RSU相关的未确认补偿成本分别为0美元和约90万美元。

 

这些奖项的履行期限于2024年12月31日结束。归属单位的计算派息率为148%，即9.99万股。由于股份于业绩期完成时归属，而股份已于2025年2月底发行，因此确定将该等股份计入加权平均股份–基本。公司于2025年1月31日无其他摊薄股份。

 

在2024年1月31日，我们计算的稀释加权平均份额如下（金额以千为单位）：

 

加权平均股份-基本			17,482
RSU的稀释效应			94
加权平均股份-摊薄			17,576

11.

承诺

 

截至2025年1月31日，One Earth和NUGen合并了约2440万蒲式耳玉米的远期采购合同，这是其乙醇工厂的主要原材料，并且合并了约80万百万英热单位天然气的远期采购合同。

 

截至2025年1月31日，One Earth和NUGen合计承诺销售约5120万加仑乙醇、8.8万吨酒糟和1200万磅酒糟玉米油。

 

截至2025年1月31日，One Earth签署了约960万美元的资本项目合同，主要涉及其碳捕获和封存项目以及工厂扩建。

 

2025年1月31日，One Earth与一家公用事业提供商签订了设施租赁协议，该协议已被执行，计划于2025年初开始。剩余的未来付款估计在最初十年期限内约为470万美元。该设施将为One Earth Energy乙醇工厂和计划中的碳固存压缩设施提供服务。

 

One Earth已于2009年与一家非关联方就使用该方天然气管道的一部分达成了一项为期10年的协议。一项为期15年的新协议，每月支付29,250美元，于2019年2月1日生效。根据协议，One Earth在2024、2023和2022财年支付了约35.1万美元。

 

One Earth和NUGen各自与非关联方（“酒糟营销人员”）签订了酒糟营销服务合同。根据合同条款，Distillers Grains Marketers将在合同期限内购买One Earth和NUGen的所有酒糟生产。这些合同要求One Earth和NUGen为Distillers Grains Marketers的服务销售的每吨酒糟支付费用。协议的条款期限为一年，并自动续签额外的一年期限，除非任何一方至少在当前协议期限到期前90天向另一方发送通知，表示其有意终止协议。One Earth和NUGen在2024、2023和2022财年合计为这些营销服务分别产生了约1,110，000美元、1,199，000美元和1,159，000美元的费用。

 

在2024财年结束后，管理层在合并后的乙醇子公司之一签订了一项协议，以约1540万美元的价格购买设备，并于2025财年第二季度开始交付。

 

12.

所得税

 

2024、2023和2022财政年度的所得税准备金包括以下内容（金额以千为单位）：

 

		2024				2023				2022
联邦：
当前		$	4,232			$	4,580			$	4,485
延期			13,522				14,102				2,925
合计			17,754				18,682				7,410
州和地方：
当前			2,947				3,377				4,167
延期			685				501				( 2,035	)
合计			3,632				3,878				2,132
准备金		$	21,386			$	22,560			$	9,542

代表递延所得税资产和负债的重大暂时性差异的税务影响如下（金额单位：千）：

 

		1月31日，
		2025				2024
资产：
一般商业信贷结转		$	4,151			$	12,296
应计负债			628				611
州净营业亏损结转			167				202
其他项目			311				288
估价津贴			( 132	)			( 160	)
合计			5,125				13,237
负债：
传递实体的基础，包括折旧			( 7,470	)			( 6,334	)
其他			( 1,217	)			( 664	)
合计			( 8,687	)			( 6,998	)
净递延税（负债）资产		$	( 3,562	)		$	6,239

 

递延所得税负债净额（资产）根据税务管辖区的净头寸在随附的合并资产负债表中报告，联邦职位和州职位在2025年1月31日的“递延税项”中均记录为净负债。截至2024年1月31日，约780万美元的联邦职位在合并资产负债表的“其他资产”中被记录为资产，160万美元的州职位在随附的合并资产负债表的“递延税款”中被记录为负债。

 

截至2025年1月31日和2024年1月31日，公司的一般商业信用结转（扣除不确定的税务状况的影响）分别约为420万美元和1230万美元。该公司可以将这些信贷结转至多二十年。结转期在2041至2042财政年度之间到期。

 

该公司在2025年1月31日和2024年1月31日分别有大约132,000美元和160,000美元的估值备抵，与州净营业亏损结转有关。该公司在2024财年将估价备抵减少了28,000美元。对估值津贴的这些调整是对实现某些未来国家税收优惠的估计的结果。

 

该公司评估了所有可用的正面和负面证据，以确定是否预计将产生足够的未来应税收入，以允许变现现有的联邦递延所得税资产。管理层有足够的客观可核实的收入可以得出结论，公司很有可能会在到期前利用可用的联邦递延所得税资产。

 

在2022财年，公司确认了联邦和州研究和实验抵免的所得税优惠（扣除不确定的税收状况费用）约为0.4百万美元。这些抵免额可用于减少未来长达20年的所得税负债。

 

该公司在2024、2023和2022财年分别缴纳了约7,895，000美元、12,730，000美元和2,795，000美元的所得税。该公司在2024、2023和2022财年没有收到任何退款。

 

联邦法定税与公司2024、2023、2022财年所得税费用对账情况如下（金额单位：千）：

		2024				2023				2022
按法定税率征收联邦所得税		$	19,503			$	20,682			$	9,971
州税和地方税，扣除联邦税收优惠			3,008				3,299				1,725
研究和实验学分			-				-				( 2,542	)
不可扣除的补偿费用			2,062				2,150				508
不确定的税务状况			11				( 98	)			2,281
非控制性权益			( 3,228	)			( 3,650	)			( 2,523	)
其他			30				177				122
合计		$	21,386			$	22,560			$	9,542

 

该公司在各州提交美国联邦所得税申报表和所得税申报表。总体而言，截至2014年1月31日及之前的财政年度，公司不再接受美国联邦、州或地方税务机关的所得税审查。该公司目前正在接受截至2015年1月31日至2022年1月31日止年度的联邦所得税审查，该审查与这些年度申报的税收抵免有关。

 

对于不确定的税务头寸，公司适用ASC 740-10-25-5的规定。截至2025年1月31日，未确认的税收优惠总额约为18,880，000美元，应计罚款和利息约为99,000美元。如果公司在记录的所有未确认的税收优惠上占上风，所得税拨备将减少约18,795，000美元。此外，罚款和利息的影响也将有利于有效税率。与未确认的税收优惠相关的利息和罚款记录在所得税费用中。

 

公司按季度和年度计提未平仓不确定税务头寸的影响以及相关的潜在罚款和利息。与某些未确认的税务状况相关的未确认的税收优惠金额在未来12个月内增加或减少是合理可能的；然而，公司预计该变化不会对经营业绩或财务状况产生重大影响。公司通过确定是否更有可能在审计中维持该职位，包括解决任何相关的税务审计，来对所得税的不确定性进行会计处理。包括利息和罚款在内的未确认税收优惠的期初和期末金额的对账如下（金额以千为单位）：

 

		会计年度
		2024				2023
未确认的税收优惠，年初		$	18,965			$	19,088
前几年税务职位的变化			19				45
本年度税务职位变动			( 6	)			( 168	)
未确认的税收优惠，年底		$	18,978			$	18,965

在2025年1月31日和2024年1月31日，未确认的税收优惠总额包含在随附的合并资产负债表的以下行中（金额以千为单位）：

 

		1月31日，
		2025				2024
其他资产		$	-			$	16,372
可退还所得税			2,002				2,007
递延税款			12,037				-
长期应缴税款			4,334				-
其他长期负债			605				586
未确认的税收优惠，年底		$	18,978			$	18,965

 

13.

突发事件

 

公司涉及在正常经营过程中产生的各类法律诉讼。在考虑了法律顾问对这些行动的评估后，管理层认为，他们的结果不会对公司的合并财务报表产生重大影响。由于公司不认为存在与任何法律或有事项相关的可能和合理估计的损失，因此于2025年1月31日没有记录负债。

 

14.

关联方

 

在2024、2023和2022财年，One Earth和NUGen合计分别从少数股权投资者购买了约9920万美元、1.17亿美元和1.354亿美元的玉米和其他供应。截至2025年1月31日和2024年1月31日，公司应付关联方的金额分别约为140万美元和580万美元。

 

在2024财年，向作为One Earth Energy股权投资者的土地所有者支付了150万美元，用于与碳固存项目相关的土地地役权。

 

在2023财年，该公司从精煤实体的少数投资者那里获得了约2.2万美元的出资。公司在2024和2022财年未收到与精煤实体相关的出资。

 

15.

分部报告

 

公司有一个可报告分部，乙醇和副产品。在乙醇和副产品分部内，公司拥有三家乙醇有限责任公司的股权投资，其中两家为多数股权，并在呈列的财务报表中合并。上期金额已重新分类，以符合当前分部报告。

 

公司的首席运营决策者是包括董事会执行主席和首席执行官的执行委员会。首席经营决策者使用经营分部产生的净收益来决定资源分配和对公司业绩进行评估。

 

在应用ASC 280（分部报告）中规定的标准时，公司确定，根据产品和生产过程的性质以及预期财务结果，公司在乙醇工厂的运营被汇总为一个报告分部，每个分部由主要经营决策者以相同方式进行审查。根据经营分部的经济特征的相似性，包括相同收入来源和主要投入玉米的市场，将其汇总为一个报告分部是适当的。所有地点的工厂都以类似的方式生产乙醇和副产品。客户的类型以及产品如何分配给客户在每个运营实体中都是相似的，包括铁路和卡车运输的组合。最后，监管环境在很大程度上受到联邦层面指导意见的影响，对每个运营部门的影响相同。

 

分部资产的计量在资产负债表中作为合并资产总额列报。

		会计年度
净销售额和收入		2024				2023				2022
乙醇及副产品		$	1,664,052			$	2,213,035			$	2,364,406
调和项目：权益法乙醇投资			( 1,021,561	)			( 1,379,651	)			( 1,509,406	)
合并净销售额和收入总额		$	642,491			$	833,384			$	855,000
销售成本
乙醇及副产品：
玉米成本		$	1,094,364			$	1,542,265			$	1,791,876
其他销售成本（1）			361,052				412,003				429,822
调和项目：权益法乙醇投资			( 904,402	)			( 1,219,102	)			( 1,415,300	)
销售总成本		$	551,014			$	735,166			$	806,398
毛利
乙醇及副产品		$	208,636			$	258,767			$	142,708
调和项目：权益法乙醇投资			( 117,159	)			( 160,549	)			( 94,106	)
综合毛利总额		$	91,477			$	98,218			$	48,602
折旧和摊销费用
乙醇及副产品		$	49,071			$	56,207			$	56,993
调和项目：权益法乙醇投资			( 27,356	)			( 33,168	)			( 33,689	)
合并折旧和摊销费用总额		$	21,715			$	23,039			$	23,304
税前收入
乙醇及副产品		$	201,650			$	253,600			$	148,469
调和项目：权益法乙醇投资			( 108,778	)			( 155,116	)			( 100,990	)
所得税前综合收入总额			92,872				98,484				47,479
准备金			( 21,386	)			( 22,560	)			( 9,542	)
合并净收益总额		$	71,486			$	75,924			$	37,937

 

(1)

“其他销售成本”中的费用主要包括折旧、变性剂和化学品等其他原材料、公用事业、维修保养和生产人工。

 

16.

随后发生的事件

 

在2025年1月31日之后，该公司通过公开市场交易以约1190万美元的价格回购了281,709股股票。在这些回购之后，根据现有董事会授权，共有222,510股可供购买。

 

于2025年3月25日，董事会授权不时透过公开市场交易、私下协商交易或根据适用的证券法以其他方式交易回购最多1,500，000股。

 

******

独立注册会计师事务所的报告

 

致REX American Resources Corporation的股东和董事会

 

对财务报表的意见

我们审计了随附的REX American Resources Corporation及其子公司（本公司）截至2025年1月31日和2024年1月31日的合并资产负债表、截至2025年1月31日止两个年度的相关合并经营报表、股东权益和现金流量表以及合并财务报表和附表（统称财务报表）的相关附注。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年1月31日和2024年1月31日的财务状况，以及截至2025年1月31日止两年期间的经营业绩和现金流量。

 

我们还根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会于2013年发布的《内部控制——综合框架》中确立的标准，对公司截至2025年1月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2025年3月28日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。

 

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

 

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

未确认的税收优惠

如附注12所述，公司通过确定是否更有可能在审计中维持该职位，包括解决任何相关的税务审计，来考虑所得税的不确定性。截至2025年1月31日，该公司的未确认税收优惠总额约为18,880，000美元，目前正在接受截至2015年1月31日至2022年1月31日止年度的联邦所得税审查。

 

由于涉及专门的税务知识，我们将未确认的税收优惠的估值确定为关键审计事项。履行我们的审计程序以评估管理层的判断需要高度的审计师判断和我们的税务专家的参与。

 

在所得税专家的协助下，我们与未确认的税收优惠估值相关的审计程序包括以下内容，其中包括：

 

●

我们了解了与所得税相关的相关控制措施，包括那些对不确定税收状况的评估，我们测试了这些控制措施的设计和运营有效性。

 

●

我们通过考虑类似情况下联邦所得税审查的行业结果、与税法相关的新信息和税务当局结算，评估了管理层对不确定税收状况的估计。

 

●

我们测试了公司不确定税务状况分析的数学准确性。

 

●

我们评估了公司在财务报表中与不确定税务状况的影响相关的披露的充分性。

 

/s/RSM US LLP

 

我们自2023年起担任公司的核数师。

 

爱荷华州得梅因

2025年3月28日

独立注册会计师事务所报告

 

致REX American Resources Corporation的股东和董事会

 

对财务报表的意见

 

我们审计了随附的截至2023年1月31日止年度的合并经营报表、股东权益报表和现金流量表，以及REX 美国资源，Inc.及其子公司（“公司”）第15项索引中所列的相关附注和附表（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司截至2023年1月31日止年度的经营业绩和现金流量

 

意见依据

 

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

 

/s/德勤会计师事务所

 

俄亥俄州代顿
2023年3月30日（2024年3月29日关于附注1及2025年3月28日所述航运及装卸费核算方法变更为附注16）

 

我们于2002年开始担任公司的核数师。2023年，我们成为前任审计员。

REX美国资源公司及子公司

 

附表二-估值和合格账户

截至二零二五年一月三十一日止年度、二零二四年及二零二三年一月三十一日止年度

（金额以千为单位）

 

		余额 开始 年份					新增 收费至 成本和 费用					扣除 收费 哪些储备 被创建					余额 结束 年份
2025:
递延税项估值免税额			$	160				$	-				$	28				$	132
2024:
递延税项估值免税额			$	192				$	-				$	32				$	160
2023:
递延税项估值免税额			$	213				$	-				$	21				$	192

 

项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

 

没有。

 

项目9a。

控制和程序

 

评估披露控制和程序

 

我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（定义见1934年证券交易法规则13a – 15（e）和15d – 15（e））的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的，以确保我们根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告。我们的管理人员得出的结论是，我们的披露控制和程序在合理保证水平上也是有效的，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就要求的披露做出决定。

 

财务报告内部控制的重大变化

 

我们在上一财季发生的对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告

 

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，如《交易法》规则13a-15（f）中所定义。我们对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制财务报表提供合理保证。

 

所有的内部控制制度，无论设计得多么好，都有先天的局限性。因此，即使是那些被认为有效的制度，也只能在财务报表编制和列报方面提供合理保证。

 

在包括首席执行官和首席财务官在内的高级管理人员的监督和参与下，我们根据Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布的内部控制综合框架（2013）评估了截至2025年1月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。基于这一评估，我们的管理层得出结论，根据这些标准，我们对财务报告的内部控制在2025年1月31日是有效的。

 

截至2025年1月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由独立注册公共会计师事务所RSM US LLP审计，如其报告所述，该报告包含在此。

 

Zafar A. Rizvi Zafar A. Rizvi		首席执行官兼总裁 （首席执行官）		2025年3月28日
Douglas L. Bruggeman Douglas L. Bruggeman		副总裁-财务、首席财务官和财务主管 （首席财务和会计干事）		2025年3月28日

独立注册会计师事务所的报告

 

致REX American Resources Corporation的股东和董事会

 

关于财务报告内部控制的意见

我们根据Treadway委员会2013年发起组织委员会发布的《内部控制—综合框架》中确立的标准，对REX American Resources Corporation（该公司）截至2025年1月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年1月31日，公司根据Treadway委员会发起组织委员会于2013年发布的《内部控制——综合框架》中确立的标准，在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

 

我们亦根据美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，对公司合并财务报表及我们日期为2025年3月28日的报告发表了无保留意见。

 

意见依据

公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并在随附的管理层财务报告内部控制年度报告中负责评估财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们发表意见提供了合理的依据。

 

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（1）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

 

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

 

/s/RSM US LLP

爱荷华州得梅因
2025年3月28日

项目9b。

其他信息

 

没有。

 

项目9c。

关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

 

不适用。

 

第三部分

 

项目10。

董事、执行官和公司治理

 

本项目10所要求的信息通过引用2025年6月4日我们年度股东大会的代理声明并入本文，但本报告第一部分中阐述的有关我们的执行官的某些信息除外。

 

项目11。

高管薪酬

 

第11项要求的信息载于我们于2025年6月4日召开的年度股东大会的代理声明中，并以引用方式并入本文。

 

项目12。

若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

 

第12项要求的信息载于我们于2025年6月4日举行的年度股东大会的代理声明中，并以引用方式并入本文。

 

项目13。

若干关系及关联交易及董事独立性

 

第13项所要求的信息载于我们于2025年6月4日召开的年度股东大会的代理声明中，并以引用方式并入本文。

 

项目14。

首席会计师费用和服务

 

本项目14所要求的信息载于我们于2025年6月4日召开的年度股东大会的代理声明中，并以引用方式并入本文。

 

第四部分

 

项目15。

展品和财务报表附表

 

（a）（1）

财务报表

 

REX American Resources Corporation及其子公司的以下合并财务报表作为本报告第8项的一部分提交。

 

截至2025年1月31日和2024年1月31日的合并资产负债表

 

截至2025年1月31日、2024年和2023年的年度合并经营报表

 

截至2025年1月31日、2024年和2023年1月31日止年度的合并现金流量表

 

截至2025年1月31日、2024年和2023年1月31日止年度的合并股东权益表

 

合并财务报表附注

 

独立注册会计师事务所-RSM US LLP（PCAOB ID第49号）的报告

 

独立注册会计师事务所-德勤会计师事务所报告（PCAOB ID第34号）

（a）（2）（i）财务报表附表

 

以下财务报表附表作为本报告第8项的一部分提交。

 

附表二-估值及合资格帐目

 

所有其他附表被省略，因为它们不适用或不需要，或因为所需信息已包含在综合财务报表或其附注中。

 

（a）（3）展品

 

展览指数

 

（3）（i）	公司章程：
	3（i）	经修订的公司注册证书（透过参考附件 3（a）并入截至2010年7月31日止季度的表格10-Q，档案编号001-09097）
（3）（二）	章程：
	3（二）	经修订的附例（以参考方式并入2024年8月7日提交的表格8-K的附件 3（ii），档案编号001-09097）
(4)	界定证券持有人权利的文书，包括契约：
	4（a）	根据《交易法》第12条注册的证券说明（通过引用纳入2020年4月1日提交的10-K表格的附件 4（a），文件编号001-09097）
(10)	物资合同：
	10（a）*	Rex Radio and Television，Inc.（公司的附属公司）与Zafar A. Rizvi于2022年5月24日签订的雇佣协议（通过引用于2022年5月27日提交的8-K表格的附件 10.1，文件编号为001-09097）
	10（b）*	Rex Radio and Television，Inc.（本公司的附属公司）与Douglas L. Bruggeman于2022年5月24日签订的雇佣协议（通过引用于2022年5月27日提交的8-K表格，文件编号为001-09097的附件 10.2并入）
	10（c）*	Rex Radio and Television，Inc.（公司的附属公司）与Stuart A. Rose于2022年5月24日签订的雇佣协议（通过引用于2022年5月27日提交的8-K表格的附件 10.3并入，文件编号为001-09097）
	10（d）*	2015年激励计划（通过引用附件 10（d）并入2015年6月8日提交的8-K表，文件编号001-09097）
	10（e）*	REX 美国资源 2015年激励计划下的限制性股票奖励协议表格（通过引用附件 10.1并入2022年6月22日提交的8-K表格，文件编号001-09097）
	10（f）	咨询服务协议，自2024年8月1日起生效，由One Earth Sequestration LLC和Highstake 35 LLC dba Mercury Public Affairs签订（通过引用于2024年12月5日提交的表格10-Q的附件 4并入，文件编号为001-09097）
	10（g）	One Earth Sequestration LLC和Highstake 35 LLC dba Mercury Public Affairs之间的咨询服务协议第1号修正案，自2025年1月1日起生效

(19)	内幕交易政策和程序：
	19	REX American Resources Corporation修订内幕交易政策
(21)	注册人的附属公司：
	21	注册人的附属公司
(23)	专家和律师的同意：
	23（a）	独立注册公共会计师事务所RSM US LLP的同意
	23（b）	Deloitte & Touche LLP，独立注册公共会计师事务所的同意
(31)	细则13a-14（a）/15d-14（a）认证：
	31	认证
(32)	第1350节认证：
	32	认证
(97)	与错误判给的赔偿有关的政策：
	97	REX American Resources Corporation Compensation Recovery Policy（通过引用附件 97.1并入2024年3月29日提交的10-K表格，文件编号001-09097）
(101)	交互式数据文件：
	101	REX American Resources Corporation截至2025年1月31日止财政年度的10-K表格年度报告（采用iXBRL格式）提供的以下信息：（i）合并资产负债表，（ii）合并经营报表，（iii）合并股东权益报表，（iv）合并现金流量表和（v）合并财务报表附注。
	104	REX American Resources Corporation截至2025年1月31日止年度的10-K表格封面
		未在此提交的展品副本可通过写信给REX American Resources Corporation秘书Edward M. Kress获得，地址为7720 Paragon Road，Dayton，Ohio 45459

 

那些标有星号的展品（*）以上为注册人的董事或执行人员的管理合同或补偿计划或安排。

 

项目16。

表格10-K摘要

 

没有。

签名

 

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

 

	REX American Resources Corporation
	作者：/s/ZAFAR A. RIZVI
	Zafar A. Rizvi
	首席执行官兼总裁

 

日期：2025年3月28日

 

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并在所示日期以身份签署如下。

 

签名		产能		日期
Stuart A. Rose Stuart A. Rose		董事会执行主席		2025年3月28日
Zafar A. Rizvi Zafar A. Rizvi		首席执行官、总裁兼董事（首席执行官）		2025年3月28日
Douglas L. Bruggeman Douglas L. Bruggeman		副总裁-财务、首席财务官和财务主管（首席财务和会计官）		2025年3月28日
Edward M. Kress Edward M. Kress		董事		2025年3月28日
Charles A. Elcan Charles A. Elcan		董事		2025年3月28日
David S. Harris David S. Harris		董事		2025年3月28日
Mervyn L. Alphonso Mervyn L. Alphonso		董事		2025年3月28日
/s/LEE I. Fisher Lee I. Fisher		董事		2025年3月28日
/s/ANNE C. MacMILLAN 安妮·麦克米兰		董事		2025年3月28日
/s/CHERYL L. BUSTOS 谢丽尔·布斯托斯		董事		2025年3月28日